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美国证券交易委员会
华盛顿特区20549 

形式10-Q 
(马克一)
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
 
关于截至的季度期间2020年6月30日
 
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
 
在由至至的过渡期内
 
委托文件编号：001-36798

盘古物流解决方案有限公司。 
(其章程所指明的注册人的确切姓名)
百慕达98-1205464
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
凤凰散货船(美国)有限责任公司
109朗码头
纽波特市, 国际扶轮02840 
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
 
注册人电话号码，包括区号：(401) 846-7790

根据该法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称交易代码每间交易所的注册名称
普通股PANL纳斯达克

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是    x*¨

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交并张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交并张贴在其公司网站上(如果有)，根据S-T规则405规定必须提交和张贴的每个互动数据文件。是  x*号¨

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器☐加速文件管理器☐
非加速文件管理器☒小型报表公司☒
新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐*x

注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量。

普通股，每股票面价值0.0001美元，45,065,662截至2020年8月12日的流通股。



目录
 
  页
第一部分财务信息 
第1项
财务报表
 
   
 
截至2020年6月30日(未经审计)和2019年12月31日的合并资产负债表
3
   
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的综合营业报表(未经审计)
4
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的股东权益合并报表(未经审计)
5
  
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月的合并现金流量表(未经审计)
6
   
 
合并财务报表附注(未经审计)
7
   
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
20
   
项目3.
关于市场风险的定量和定性披露
29
   
项目4.
管制和程序
29
   
第二部分
其他信息
 
第1项
法律程序
30
第1A项
危险因素
30
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
31
项目3.
高级证券违约
31
项目4.
矿场安全资料披露
31
第五项。
其他资料
31
第6项
陈列品
32
签名
33

2




盘古物流解决方案有限公司。
合并资产负债表
2020年6月30日2019年12月31日
(未经审计) 
资产  
流动资产  
现金和现金等价物$46,993,067  $50,555,091  
限制性现金1,000,000  1,000,000  
应收账款(扣除备抵#美元)1,723,510及$1,908,841分别于2020年6月30日和2019年12月31日)
18,197,943  28,309,402  
燃料库库存11,648,319  21,001,010  
预租、预付费用和其他流动资产15,575,442  18,770,825  
持有以待出售的船只4,563,000  8,319,152  
流动资产总额97,977,771  127,955,480  
限制性现金1,500,000  1,500,000  
固定资产，净额278,383,059  281,474,857  
正在进行的新建筑投资15,390,634  15,357,189  
融资租赁使用权资产净额46,259,982  53,615,305  
总资产$439,511,446  $479,902,831  
负债和股东权益  
流动负债  
应付账款、应计费用和其他流动负债$26,528,278  $39,973,635  
关联方债务242,852  332,987  
递延收入5,343,392  14,376,394  
有担保长期债务的当期部分21,490,674  22,990,674  
融资租赁负债的当期部分6,927,362  12,549,208  
应付股息95,500  631,961  
流动负债总额60,628,058  90,854,859  
有担保的长期债务，净额78,779,452  83,649,717  
融资租赁负债净额54,028,493  57,498,217  
长期负债-其他-附注85,108,793  4,828,364  
承付款和或有事项--附注7
股东权益：  
优先股，$0.0001面值，1,000,000授权股份及不是的已发行或已发行股份
—  —  
普通股，$0.0001面值，100,000,000授权股份；45,065,6622020年6月30日发行和发行的股票；44,886,122于2019年12月31日发行和发行的股票
4,507  4,489  
额外实收资本158,874,237  157,504,895  
留存收益8,946,381  12,736,580  
全面盘古物流解决方案有限公司股权167,825,125  170,245,964  
非控制性权益73,141,525  72,825,710  
股东权益总额240,966,650  243,071,674  
总负债和股东权益$439,511,446  $479,902,831  
 
附注是这些综合财务报表不可分割的一部分。
3



盘古物流解决方案有限公司。
合并运营报表
(未经审计)
 截至6月30日的三个月，截至6月30日的六个月，
 2020201920202019
 
收入：
航次收入$66,857,166  $77,430,067  $153,381,057  $143,281,414  
包机收入3,539,004  5,860,548  12,895,050  19,553,386  
 70,396,170  83,290,615  166,276,107  162,834,800  
费用：
航程费用31,757,910  37,224,412  79,553,822  69,398,519  
租船费用15,203,731  18,317,345  47,529,178  43,264,714  
船舶运营费9,325,060  11,074,547  19,258,922  20,828,922  
一般和行政3,872,388  5,358,991  7,865,631  9,392,671  
折旧摊销4,345,707  4,491,327  8,587,958  8,868,515  
船舶减值损失1,801,039  —  1,801,039  —  
船只出售损失297,475  —  219,485  —  
总费用66,603,310  76,466,622  164,816,035  151,753,341  
经营收入3,792,860  6,823,993  1,460,072  11,081,459  
其他(费用)收入： 
利息支出，净额(2,000,550) (2,101,052) (4,116,870) (4,308,220) 
关联方债务利息支出—  (11,138) —  (38,036) 
衍生工具未实现收益(亏损)，净额1,404,317  215,171  (1,512,777) 2,504,957  
其他收入98,635  232,092  695,191  399,912  
其他(费用)合计，净额(497,598) (1,664,927) (4,934,456) (1,441,387) 
净收益(损失)3,295,262  5,159,066  (3,474,384) 9,640,072  
可归因于非控股权益的收入(290,086) (1,126,565) (315,815) (1,905,017) 
可归因于盘古物流解决方案有限公司的净收益(亏损)$3,005,176  $4,032,501  $(3,790,199) $7,735,055  
普通股每股收益：
基本型$0.07  $0.09  $(0.09) $0.18  
稀释$0.07  $0.09  $(0.09) $0.18  
用于计算每股普通股收益的加权平均股票：
基本型43,445,789  42,767,785  43,442,773  42,684,966  
稀释43,445,789  43,293,022  43,442,773  43,202,187  
 
附注是这些综合财务报表不可分割的一部分。
 

4


盘古物流解决方案有限公司。
股东权益合并报表
(未经审计)
普通股额外实收资本留存收益全面盘古物流解决方案有限公司股权非控股权益股东权益合计
股份金额
2020年3月31日的余额45,112,062  $4,512  $158,564,477  $5,941,205  $164,510,194  $72,851,439  $237,361,633  
股份薪酬—  —  420,717  —  420,717  —  420,717  
发行限制性股票，扣除没收后的净额(46,400) (5) (110,957) —  (110,962) —  (110,962) 
净收入—  —  —  3,005,176  3,005,176  290,086  3,295,262  
2020年6月30日的余额45,065,662  $4,507  $158,874,237  $8,946,381  $167,825,125  $73,141,525  $240,966,650  
2019年12月31日的余额44,886,122  $4,489  $157,504,895  $12,736,580  $170,245,964  $72,825,710  $243,071,674  
股份薪酬1,523,4861,523,4861,523,486
发行限制性股票，扣除没收后的净额179,54018(154,144)(154,126)(154,126)
净(亏损)收入(3,790,199)(3,790,199)315,815(3,474,384)
2020年6月30日的余额45,065,662  $4,507  $158,874,237  $8,946,381  $167,825,125  $73,141,525  $240,966,650  
普通股额外实收资本留存收益全面盘古物流解决方案有限公司股权非控股权益股东权益合计
股份金额
2019年3月31日的余额44,504,090  $4,450  $156,621,001  $9,439,753  $166,065,204  $72,457,398  $238,522,602  
股份薪酬—  —  370,908  —  370,908  —  370,908  
发行限制性股票，扣除没收后的净额(52,150) (5) (136,148) —  (136,153) —  (136,153) 
分配给非控股权益(4,666,665) (4,666,665) 
普通股分红(1,555,818) (1,555,818) (1,555,818) 
净收入—  —  —  4,032,501  4,032,501  1,126,565  5,159,066  
2019年6月30日的余额44,451,940  $4,445  $156,855,761  $11,916,436  $168,776,642  $68,917,298  $237,693,940  
2018年12月31日的余额43,998,560  4,400  155,946,452  5,737,199  161,688,051  71,678,946  233,366,997  
股份薪酬—  —  1,045,507  —  1,045,507  —  1,045,507  
发行限制性股票，扣除没收后的净额453,380  45  (136,198) —  (136,153) —  (136,153) 
分配给非控股权益—  —  —  —  —  (4,666,665) (4,666,665) 
普通股分红—  —  —  (1,555,818) (1,555,818) —  (1,555,818) 
净收入—  —  —  7,735,055  7,735,055  1,905,017  9,640,072  
2019年6月30日的余额44,451,940  $4,445  $156,855,761  $11,916,436  $168,776,642  $68,917,298  $237,693,940  

附注是这些综合财务报表不可分割的一部分。

5
盘古物流解决方案有限公司。
合并现金流量表
(未经审计)
 截至6月30日的六个月，
 20202019
经营活动
净(亏损)收入$(3,474,384) $9,640,072  
将净收入与业务提供的净现金进行调整：
折旧及摊销费用8,587,958  8,868,515  
递延融资成本摊销346,985  365,564  
预付租金摊销61,136  59,299  
衍生工具的未实现亏损(收益)1,512,777  (2,504,957) 
权益法被投资人收益(795,988) (247,312) 
记为利息支出的非控股权益应占收益28,166  —  
(追讨)坏账拨备(185,331) 320,491  
船舶减值损失1,801,039  —  
船只出售损失219,485  —  
干船坞费用(2,882,109) (1,545,094) 
股份薪酬1,523,486  1,045,507  
营业资产和负债变动情况：
应收帐款10,296,790  7,984,657  
燃料库库存9,352,691  1,775,598  
预租、预付费用和其他流动资产3,991,371  (1,821,751) 
应付账款、应计费用和其他流动负债(14,444,003) 1,546,305  
递延收入(9,033,002) (5,902,610) 
经营活动提供的净现金6,907,067  19,584,284  
投资活动
购买船只和改善船只(1,652,366) (25,557,060) 
正在进行的新建筑投资(33,445) (7,657,000) 
固定资产和设备的购置(7,801) (281,011) 
出售船只所得收益8,099,667  —  
购买衍生工具(628,000) —  
投资活动提供(用于)的现金净额5,778,055  (33,495,071) 
融资活动
长期债务收益—  14,000,000  
支付关联方债务—  (1,691,964) 
支付融资费和发债成本(149,118) (277,577) 
偿还长期债务(6,568,134) (12,242,949) 
融资租赁收益—  13,000,000  
支付给非控股权益的股息—  (4,666,665) 
支付融资租赁义务(9,091,570) (2,908,693) 
支付的应计普通股股息(536,461) (3,754,985) 
放弃奖励薪酬股票所支付的现金(154,126) —  
非控制权益的贡献记录为长期负债322,750  —  
对非控制权益的支付记录为长期负债(70,487) —  
融资活动提供的现金净额(用于)(16,247,146) 1,457,167  
现金、现金等价物和限制性现金净减少(3,562,024) (12,453,620) 
期初现金、现金等价物和限制性现金53,055,091  56,114,735  
期末现金、现金等价物和限制性现金$49,493,067  $43,661,115  
补充现金流信息  
现金和现金等价物$46,993,067  $41,161,115  
限制性现金2,500,000  2,500,000  
$49,493,067  $43,661,115  

附注是这些综合财务报表不可分割的一部分。
6


注1-一般信息和最新事件

组织和常规

随附的综合财务报表包括盘古物流解决方案有限公司及其合并子公司(统称为“公司”、“盘古”、“我们”或“我们”)的账目。该公司通过拥有、租赁和经营干散货船，在全球范围内从事干散货的远洋运输。本公司为于二零一四年四月二十九日根据百慕大法律注册成立为获豁免公司的控股公司。

于2020年6月30日，本公司拥有二巴拿马型，二UltraMax 1C级冰块，以及八超大干散货船。该公司还拥有北欧散装控股有限公司三分之一的股份。(“NBHC”)，一家合并的合资企业，拥有六Panamax Ice 1A类干散货船，拥有50甲板驳船所有者的%权益。

近期事件

2020年3月，世界卫生组织宣布一种新型冠状病毒株新冠肺炎的爆发是一种大流行。新冠肺炎大流行(“新冠肺炎”)正对全球社会、经济、金融市场和商业实践产生广泛、迅速演变和不可预测的影响。管理层继续评估新冠肺炎对行业及其业务的影响。目前，在全球许多国家，特别是那些干散货行业的核心国家，病例激增的速度已经放缓，或者得到了控制。然而，无法预测病毒在未来的传播，也无法确定新冠肺炎对公司财务状况和经营业绩的整体影响。新冠肺炎的严重程度或持续时间增加或死灰复燃可能对本公司的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。财务报表不包括这种不确定性结果可能导致的任何调整。

7

注2-列报基础和重大会计政策

随附的未经审计的综合财务报表是按照美国(“美国”)的规定编制的。中期财务信息的公认会计原则(“GAAP”)和形成10-Q的说明。因此，这些中期财务报表不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表所需的所有信息和注释披露。随附的财务信息反映管理层认为公平列报中期业绩所需的所有正常经常性调整。这些未经审计的合并财务报表应与我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。

为符合本期列报，对前几期进行了某些重新分类。这些重新分类对总运营费用或净收益(亏损)没有影响。
根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。本公司的重大估计及假设为减值分析中使用的估计未来现金流量、厘定折旧费用时使用的估计残值及坏账准备。

航次收入是指该公司赚取的收入，主要来自根据航次包租提供运输服务。航次租船涉及在装货港运输特定数量和类型的货物，以卸货港为基础，受各种货物装卸条款的约束。根据航次租船合同，服务收入在整个航程期间按比例赚取和确认。合同经双方批准和承诺，确定权利和支付条件，具有商业实质，有可能收取对价时，对合同进行核算。航次租船合同项下的估计损失在可能发生损失时全额计提。滞期费计入航次收入，是指当装卸时间超过航次租船合同规定的时间时，承租人向船舶所有人支付的滞期费。滞期费是根据各自租船协议的规定和产生滞期费收入的情况来衡量的。在可以估计滞期费收入的时候，它被计入航次收入的计算中，并在它所属的航程期间按比例确认。确认的航次收入是扣除地址佣金后的净额。

租船收入与定期租船安排有关，根据该安排，公司在特定时期内按天提供运输服务。定期租船的收入是在租船期限内以直线方式赚取和确认的，因为船舶是在租船的情况下运营的。当船只停租时，收入是不赚取的。

现金和现金等价物包括原始期限不到三个月的短期存款。下表提供了合并资产负债表内报告的现金、现金等价物和限制性现金的对账，这些现金合计为合并现金流量表中显示的相同金额的总和：
 
 2020年6月30日2019年12月31日
(未经审计)
货币市场账户-现金等价物$34,778,166  $32,150,342  
现金(1)
12,214,901  18,404,749  
现金和现金等价物合计$46,993,067  $50,555,091  
限制性现金2,500,000  2,500,000  
现金总额、现金等价物和限制性现金$49,493,067  $53,055,091  

(1) 由各大银行的现金存款组成。
 
2020年6月30日和2019年12月31日的限制性现金包括$2.5设施代理根据Bulk Nordic Odin Ltd.、Bulk Nordic奥林匹克Ltd.、Bulk北欧奥德赛有限公司、Bulk Nordic Orion Ltd.和Bulk Nordic Oshima Ltd.的要求持有100万英镑-日期为2015年9月28日-修订和重新签署了贷款协议。$1,000,000由于与2020年9月到期的散装北欧奥德赛有限公司和散装北欧猎户座有限公司有关的气球付款，限制性现金被重新归类为流动资产。

8

预租、预付费用和其他流动资产包括以下内容：*
 2020年6月30日2019年12月31日
 (未经审计) 
预租$4,462,379  $3,985,826  
预付费用2,813,696  4,924,557  
应计应收账款3,869,769  6,466,068  
保证金存款2,023,596  269,379  
其他流动资产2,406,002  3,124,995  
 $15,575,442  $18,770,825  

应付账款、应计费用和其他流动负债包括以下各项：
 2020年6月30日2019年12月31日
 (未经审计) 
应付帐款$16,898,441  $24,173,291  
应计费用7,077,145  14,883,555  
衍生负债1,356,850  472,073  
其他应计负债1,195,842  444,716  
 $26,528,278  $39,973,635  

定期租出合同

租船收入是指公司将其拥有或经营的船舶出租给承租人一段特定时期后所赚取的收入。包机收入是根据每天商定的费率计算的。承租人有权指挥船舶的使用，并从船舶的使用中获得基本上所有的经济利益。本公司认定，所有定期租船合同均被视为经营租赁，因此属于ASC 842的范围，因为：(I)船只是可识别的资产；(Ii)本公司没有实质性替代权；及(Iii)承租人有权在合同期限内控制船只的使用，并从该使用中获得经济利益。

合同中的定期租船

该公司租用船只以补充其拥有的船队，以支持其航次包租业务。本公司根据与第三方船东签订的定期租船合同租用船舶，并将租船费确认为租赁期内的一项直线费用。包机租金通常是预先支付的，未确认的部分在随附的合并资产负债表中反映为预付租金。根据定期租船合同，船东负责船舶运营费用，如船员、维护和维修、保险和补给。在美国会计准则第842条的实际权宜之计允许下，本公司就12个月或以下的租赁作出按标的资产类别分类的会计政策选择，放弃在其资产负债表上确认使用权资产和租赁负债。在截至2020年6月30日的季度，本公司没有任何期限超过12个月的定期租船合同，因为综合损益表中列报的此类租船费用是在12个月以下的合同中租用的租赁费用。

ASC 842项下的租约

截至2020年6月30日，公司拥有六根据包含租约的定期租船租给客户的船只。这些六原始长度不同的租约1天数到72几天。截至2020年6月30日，根据这些安排到期的租赁付款总额约为$1,611,000而每一份时间包机都应该在#年内完成。70几天或更少的时间。本公司没有任何销售型或直接融资租赁。

本公司拥有二不可撤销的办公租赁和不可撤销的办公设备租赁以及租赁资产和负债不是实质性的。

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营业收入 识别

航次收入是指该公司赚取的收入，主要来自根据航次包租提供运输服务。航次租船涉及在装货港运输特定数量和类型的货物，以卸货港为基础，受各种货物装卸条款的约束。根据航次租船合同，服务收入在整个航程期间按比例赚取和确认。航次租船合同项下的估计损失在此类损失成为可能时全额计提。滞期费计入航次收入，是指当装卸时间超过航次租船合同规定的时间时，承租人向船舶所有人支付的滞期费。滞期费是根据各自租船协议的规定和产生滞期费收入的情况来衡量的。滞期费收入包括在航次收入的计算中，并在其所属的航程期间按比例确认。确认的航次收入是扣除地址佣金后的净额。

租船收入与定期租船安排有关，根据该安排，公司在特定时期内按天提供运输服务。定期租船的收入是在租船期限内以直线方式赚取和确认的，因为船舶在租船下运营，不属于ASC 606的范围，如下所定义，当船舶停租时不赚取收入。

最近发布的尚未采用的会计公告
        
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响。ASU 2020-04在有限的时间内提供可选的指导，以减轻核算(或认识到)参考汇率改革对财务报告的影响的潜在负担。公司可以立即申请ASU，但指导意见只能在2022年12月31日之前提供。该公司目前正在评估采用这一新会计准则将对其综合财务报表和相关披露产生的影响。

2016年6月，FASB发布了ASU No.2016-13，《金融工具-信用损失》。对于大多数金融资产，如贸易和其他应收账款、贷款和其他工具，该标准将现行的已发生损失模型改为前瞻性预期信用损失模型，这通常会导致损失准备的提前确认。新准则于2023年初对公司生效，要求各实体通过累积效应调整对截至生效日期的留存收益适用该准则的规定。它打算在2023年第一季度生效时采用该指导意见。 

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注3-固定资产

于2020年6月30日，本公司拥有十八干散货船，包括三融资租赁项下的融资；以及一驳船。这些船只的账面金额，包括未摊销的干船坞费用如下：
 六月三十日，十二月三十一号，
20202019
拥有的船只(未经审计) 
M/v散装盘古$14,312,159  $14,988,076  
M/V散装新端口12,470,458  12,975,767  
“北欧奥德赛”轮(3)
22,232,766  22,897,029  
M/v北欧猎户座(3)
23,100,663  23,688,812  
M/v北欧大岛(3)
27,646,301  28,325,078  
M/v北欧ODIN(3)
28,060,270  28,094,764  
北欧奥林匹克邮轮(3)
27,983,056  27,931,771  
M/v北欧绿洲(3)
28,609,980  29,190,935  
M/V批量耐久性能24,531,184  25,037,775  
M/v散装自由9,806,141  8,269,777  
M/V散装骄傲13,028,499  12,996,311  
货船散装白酒12,896,925  12,867,060  
M/V批量独立14,138,559  14,000,946  
船/船散装友谊13,741,877  14,052,500  
诺拉·G·珀尔小姐(4)
3,385,815  3,609,851  
275,944,653  278,926,452  
其他固定资产，净额2,438,406  2,548,405  
固定资产总额，净额$278,383,059  $281,474,857  
使用权资产
船/船散货命运号$21,060,499  $21,484,733  
M/v散装Beothuk(1) (2)
—  6,589,537  
M/V散装三叉戟11,802,319  12,095,727  
M/V散装吊舱$13,397,164  13,445,308  
$46,259,982  $53,615,305  

(1)2020年1月，公司完成了对租约的提前买断，收购价为美元。5.5百万
(2)2020年6月29日，该公司签订了一份协议备忘录，将2002年建造的Supramax船Beothuk散装出售给第三方，价格为1美元4.6700万美元减去支付给第三方的经纪人佣金。截至2020年6月30日，船舶资产在综合资产负债表中被归类为持有待售。
(3)船舶为北欧散货控股有限公司所有。(“NBHC”)，一家本公司拥有三分之一所有权的合并合资企业。
(4)Venture Barge的所有者是50%拥有的合并子公司。
长期资产减值考虑因素

本公司根据美国会计准则委员会第360-10-15号文件对其固定资产和其他资产的可回收性进行评估。减值或处置长期资产，这要求在存在减值指标且这些资产估计产生的未贴现现金流低于其账面价值的情况下，对运营中使用的长期资产记录减值损失。如果存在减值指标，我们将对来自相关长期资产的预期未贴现未来现金流量进行分析。我们的评估是在资产组层面进行的，这代表了可识别现金流在很大程度上独立于其他资产组的最低水平。公司建立的资产组由船舶大小和主要特征或行业确定。

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2020年6月29日，公司签订了一项协议，以#美元的价格出售大宗Beothuk。4.6600万美元，交易最终敲定，这艘船于2020年8月4日交付给新所有者。减值亏损#美元1.82020年第二季度签署协议备忘录时记录了1.8亿美元。由于资产的账面价值超过公允价值，本公司得出结论，截至2020年6月30日，该资产构成了需要对其长期资产进行减值评估的触发事件。本公司对每个资产组别进行减值分析，并得出结论，估计的未贴现未来现金流量高于其账面金额，因此，没有确认任何额外的减值亏损。 

注4-债务

长期债务包括以下内容：
2020年6月30日2019年12月31日
利率(%)(1)
到期日
(未经审计)
大宗北欧奥丁有限公司、大宗北欧奥林匹克有限公司贷款协议(2)
26,966,300  28,466,300  4.06 %2022年1月
散装北欧奥德赛有限公司、散装北欧猎户座有限公司贷款协议(2) (3)
11,354,406  12,854,405  3.77 %2020年9月
北欧散货大岛有限公司修订和重新签署的贷款协议(2) (4)
12,754,295  13,504,295  2.56 %2021年9月
大宗北欧绿洲有限公司贷款协议14,750,000  15,500,000  4.30 %2021年12月
经修订的高级贷款-日期为2019年5月13日(前身为经修订的高级贷款-日期为2017年12月21日)(5)
散装北欧六号有限公司-A部分12,766,663  13,299,997  3.69 %2024年5月
北欧六号散货有限公司-B部分2,720,000  2,850,000  2.97 %2024年5月
大宗骄傲-C部分5,750,000  6,300,000  4.69 %2024年5月
散装独立--E期13,000,000  13,500,000  2.84 %2024年5月
大宗自由贷款协议3,500,000  3,800,000  4.06 %2022年6月
109长九仓商业定期贷款648,466  703,266  3.69 %2026年4月
总计$104,210,130  $110,778,263  
减去：未摊销的银行手续费(3,940,004) (4,137,872) 
$100,270,126  $106,640,391  
减：当前部分(21,490,674) (22,990,674) 
有担保的长期债务，净额$78,779,452  $83,649,717  

(1)截至2020年6月30日。
(2)这项贷款的借款人是NBHC，公司及其合资伙伴STST和ASO2020各拥有三分之一的股份。NBHC是根据ASC 810-10合并的，因此，与这些第三方在NBHC财务状况中持有的非控股所有权有关的金额被报告为所附资产负债表中的非控股权益。
(3)对我的利息50散装北欧奥德赛和散装北欧猎户座预付款的百分比固定在4.242017年3月为%，其余垫款的利息以LIBOR加利率浮动。2.40%。该公司计划再融资或偿还气球付款#美元。11.42000万美元将于2020年9月到期。
(4)对我的利息50对北欧大岛散货的提款比例固定在4%。4.162017年1月为%，剩余预付款的利息浮动在LIBOR加。2.25%.
(5)该贷款由m/v Bulk Enendance、m/v Bulk Pride和m/v Bulk Independent船只交叉担保，并由本公司担保。

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根据债务协议，未来每年的最低还款额如下：
截至十二月三十一日止的年度，
(未经审计)
2020年(今年剩余时间)$16,422,540  
202133,140,563  
202228,602,568  
20233,536,268  
202422,352,925  
此后155,266  
$104,210,130  

金融契诺

根据本公司各自的债务协议，本公司须遵守若干财务契约，包括维持最低流动资金及抵押品维持比率条款，该条款要求船只的总公平市价加上所提供的任何额外抵押品的可变现净值，保持高于规定比率及维持正营运资金。截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司遵守了所有适用的财务契约。

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注5-衍生工具与公允价值计量

远期运费协议

该公司评估与未来运费波动相关的风险，并在适当情况下利用适当的衍生工具，特别是远期运费协议(FFA)对已确定的经济风险进行对冲。这些经济套期保值通常不符合ASC 815规定的套期保值会计要求，因此，使用此类衍生工具可能会导致公司报告的逐期经营业绩出现波动。截至2020年6月30日和2019年12月31日的FFA公允价值合计约为负债1美元。31,590及$150,000分别计入综合资产负债表上的其他流动负债。截至2020年6月30日及2019年6月30日止三个月内，固定资产公允价值合计变动约为收益$。104,000及$557,000分别计入随附的综合损益表中衍生工具的未实现收益(亏损)。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月内，FFA公允价值总额的变化约为收益美元。118,170及$117,000分别计入随附的综合损益表中衍生工具的未实现收益(亏损)。

燃料互换合约

该公司持续监测与燃油价格相关的市场波动，并寻求通过燃油套期保值计划降低这种波动的风险。本公司签订的燃料掉期合约并非根据ASC 815指定用于对冲会计，因此，使用此类衍生品可能会导致本公司报告的经营业绩在期间基础上出现波动。这些燃料掉期在2020年6月30日和2019年12月31日的总公允价值约为负债美元。1,509,000及$322,000分别计入综合资产负债表上的其他流动负债。截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月内，燃料掉期的总公允价值变化约为$1,364,000以及大约1美元的损失342,000分别计入随附的综合损益表中衍生工具的未实现收益(亏损)。截至2020年和2019年6月30日的6个月内，燃料掉期的公允价值合计变化约为1美元。1,187,000和大约$的收益2,388,000分别计入随附的综合损益表中衍生工具的未实现收益(亏损)。

利率上限

该公司使用利率衍生品的目的是增加利息支出的稳定性，并管理其对利率变动的风险敞口。为了实现这些目标，该公司主要使用利率掉期和利率上限作为其利率风险管理战略的一部分。被指定为现金流对冲的利率上限涉及如果利率高于合约上的执行利率，从交易对手那里收到可变金额。

2020年1月，公司支付了$628,000利率上限合约，以减低四幢新楼宇的出售及回租融资安排的利率上升所带来的风险。如果三个月期伦敦银行同业拆借利率高于适用的执行利率，公司将收到与利差相关的季度付款。
下表汇总了截至2020年6月30日的这些衍生工具。
公允价值名义金额
利率衍生品生效日期到期日利率罢工2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日
利率上限合约-12020年11月15日2026年4月30日3.25%$38,870$—$5,742,750$—
利率上限合约-22020年12月15日2026年5月31日3.25%$40,743$—$5,742,750$—
利率上限合约-32021年5月15日2026年11月30日3.25%$52,278$—$5,654,336$—
利率上限合约-42021年5月15日2026年11月30日3.25%$52,278$—$5,654,336$—
总计$184,169

这些利率上限协议不符合对冲会计处理的资格，因此，我们将协议的公允价值记录为资产或负债，并将变化记录为发生变化期间的收入或费用。截至2020年6月30日的三个月和六个月，公司录得亏损$63,921和443,831，分别与利率上限合约的公允价值变动有关。
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由ASC820建立的公允价值分级的三个级别，公允价值计量和披露，按优先次序排列如下：
 
级别1-相同资产或负债在活跃市场的报价。我们的1级公允价值计量包括现金、货币市场账户和限制性现金账户。
 
第2级-在活跃的市场或可观察到的投入中对类似资产和负债的报价。
 
级别3-无法观察到的输入(例如，基于假设的现金流建模输入)。

下表汇总了2020年6月30日和2019年12月31日按公允价值经常性计量的资产和负债：
余额为
2020年6月30日1级2级第3级
 (未经审计)   
保证金账户$2,023,596  $2,023,596  $—  $—  
燃料互换$(1,509,429) $—  $(1,509,429) $—  
运费远期协议$(31,590) $—  $(31,590) $—  
利率衍生品$184,169  $184,169  $—  
 
余额为
2019年12月31日		1级2级第3级
保证金账户$269,379  $269,379  $—  $—  
燃料互换$(322,313) $—  $(322,313) $—  
运费远期协议$(149,760) $—  $(149,760) $—  
 
该公司远期运费协议和燃料互换合同的估计公允价值是根据根据公布的指数从独立第三方估值专家那里获得的市场价格计算的。这些报价代表了公司终止合同将收到或支付的估计金额。利率上限合约采用独立第三方估值专家根据市场可观察到的投入(代表二级资产)获得的分析进行估值。







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注6-关联方交易

应付关联方的金额和票据包括以下内容：
2019年12月31日活动2020年6月30日
(未经审计)
分别列入综合资产负债表和损益表上的应收贸易账款和航次收入：
乔治国王渣到期的贸易应收账款(i)
$457,629  $(129,999) $327,630  
计入综合资产负债表上的应付帐款、应计费用和其他流动负债：   
关联公司(贸易应付款)(Ii)
5,679,768  1,233,527  6,913,295  
包括在综合资产负债表上的当前关联方债务中：   
应付利息-2011年创办人票据332,987  (90,135) 242,852  
流动关联方债务总额$332,987  $(90,135) $242,852  

i.King George Slag LLC是该公司拥有的一家合资企业25%
二、希玛管理公司(Seamar Management S.A.)(“Seamar”)

根据本公司与Seamar Management S.A.之间的技术管理协议条款，(“Seamar”)是一家以股权方式投资的公司，Seamar负责公司某些自有船只的日常运营。于截至2020年6月30日及2019年6月30日止三个月内，本公司产生的技术管理费约为$655,000及$793,000在这一安排下，分别提供了两个不同的服务。于截至2020年6月30日及2019年6月30日止六个月内，本公司产生的技术管理费约为$1,363,000及$1,510,000在这一安排下，分别提供了两个不同的服务。截至2020年6月30日和2019年12月31日，应支付给Seamar的总金额约为美元。6,913,000及$5,680,000分别为。
        
应付给关联方的股息包括以下内容：
2013年普通股分红
2019年12月31日的余额$478,359  
以现金支付(478,359) 
2020年6月30日的余额$—  


注7-承诺和或有事项

本公司的租约由收益和保险的转让以及本公司的担保来担保。

船舶购置作为融资租赁入账(根据以前的会计指导-ASC 840)

“命运号”散装货轮卖给新船东(出租人)的价格是$。21.0百万美元，租赁开始时船只的公允价值为$24.0百万船舶售价与公允价值之间的差额被记录为预付租金，并在25年船舶的预计使用寿命。预付租金计入于2020年6月30日综合资产负债表上的融资租赁使用权资产(前身为“资本租赁下的船舶”)。最低租赁付款根据三个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)浮动，并按季度支付七年租期，购买义务为#美元11.22024年1月最终租赁付款到期的百万美元。利息以伦敦银行同业拆借利率加码浮动。2.75% (4.12%，包括租赁开始时的保证金)。公司将在租赁期结束时拥有这艘船。

“Beothuk”号散装货船的售价是$。7.0百万美元，公允价值估计相同。租赁费是$。3,500每天每十五天一次五年租期，以及$的气球付款4.0100万美元将于2022年6月支付最终租金。最初的隐含利率是11.83%。2020年1月，公司建成
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提前买断租约，收购价为美元5.5百万2020年6月29日，公司签署了一份协议备忘录，以#美元的价格出售大宗Beothuk。4.6扣除经纪佣金后为3.5亿美元。公司记录的减值费用为#美元。1.82000万美元，并将截至2020年6月30日的持有待售船舶的账面金额记录在其合并资产负债表中。

散装三叉戟的售价是$。13.0百万美元，公允价值估计相同。该公司同时从买方手中租回了这艘船。最低租金根据三个月期伦敦银行同业拆息浮动，并按月支付。八年制租期。本公司有权在租赁第三年结束时或之后购买船只，或在出租人违约的情况下，在租赁期内的任何时间购买船只。利息以伦敦银行同业拆借利率加码浮动。1.7% (2.06%，包括租赁开始时的保证金)。公司将在租赁期结束时拥有这艘船。

散装货舱的售价是$。14.8百万美元，公允价值估计相同。该公司同时从买方手中租回了这艘船。最低租金根据三个月期伦敦银行同业拆息浮动，并按月支付。八年制租期。本公司有权在租赁第三年结束时或之后购买船只，或在出租人违约的情况下，在租赁期内的任何时间购买船只。利息以伦敦银行同业拆借利率加码浮动。1.7% (2.00%，包括租赁开始时的保证金)。租赁期结束时，公司将拥有这艘船的所有权。

船舶购置作为融资租赁入账(根据新的会计准则-ASC 842)
        
2019年2月，本公司以#美元收购了m/v Bulk spirity。13.0百万美元，这是估计公允价值，并同时签订了失败的出售和回租船只。公司根据ASC 606认定，将船只转让给出租人不是出售，因为船只的控制权没有转让给出租人。根据ASC 842，该租赁被归类为融资租赁，因为该租赁在租赁期结束时将船舶所有权转让给公司。最低租赁费包括5.10第一个为%五年。剩余部分的利息根据三个月期伦敦银行同业拆借利率浮动。三年中的八年制租期。本公司有权在租赁第二年结束时或之后购买船只，或在出租人违约的情况下，在租赁期内的任何时间购买船只。本公司有义务在租赁期结束时回购该船舶。一笔高达$的气球付款3.9100万美元将于2027年3月支付最终租金。本租赁以收益和保险的转让以及公司的担保为担保。

2019年9月，本公司以#美元收购了m/v散装友谊。14.1百万美元，这是估计公允价值，并同时签订了失败的出售和回租船只。公司根据ASC 606认定，将船只转让给出租人不是出售，因为船只的控制权没有转让给出租人。根据ASC 842，该租赁被归类为融资租赁，因为该租赁包括固定价格购买选择权，该公司预计将在租赁期结束时行使该选择权。最低租赁付款包括按以下价格计算的利息：5.29%。本公司有权在租赁第三年结束时或之后购买船只，或在出租人违约的情况下，在租赁期内的任何时间购买船只。如果公司在租赁期内没有行使任何购买选择权，则公司有权在第五年末以固定价格#美元购买船舶的最终购买权。7.8百万本租赁以收益和保险的转让以及公司的担保为担保。

船舶新建

于2019年第二及第三季度，本公司订立二船舶新建合同建造四新的高冰级后巴拿马型95000载重吨干散货船。新的船只，建造成本大约在#美元之间。37.7百万至$38.3每架100万架，预计将在2021年交付。截至2020年6月30日，本公司已存入$15.4百万为.四新船。的第二期。20%在船只下水时到期并支付，最后付款在船只交付时支付。巴塞罗那

该公司进行了一系列交易，为其四新的巴拿马型干散货船将于2021年交付，正在进行销售和回租交易。这些协议规定该公司有义务在建造完成后以约$的较低价格出售船只。32百万或85成交时公允市值的%。出售后，本公司有义务以光船租船方式向买方租船，租期为15购买义务为$的年份2.5年末百万美元15。本公司有权在每艘船只交付后第六年开始以指定价格购买船只。公司预计将这些交易作为失败的销售和回租交易进行会计处理，并将租赁归类为融资租赁。

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本公司亦已与NBP的非控股权益持有人订立有限责任公司协议，该协议包括附注8所述的若干责任。

长期合同作为经营租赁入账

该公司为其哥本哈根业务租用办公场所。自2018年12月31日起，本租约按月续租。不可取消的期限为5年。六个月.

该公司为其新加坡业务租用办公空间。截至2020年6月30日左右，剩余租期为。十四个月.

截至2020年及2019年6月30日止三个月及六个月，本公司确认约美元52,000及$104,000，分别作为办公楼租赁一般费用和行政费用中的租赁费用。

截至2020年6月30日，初始或剩余期限超过一年的融资租赁项下未来的最低租赁付款为：
截至十二月三十一日止的年度：
2020$4,894,152  
20219,660,670  
20229,516,509  
20239,371,813  
202426,119,332  
此后13,024,453  
最低租赁付款总额$72,586,929  
扣除的计入利息11,631,074  
最低租赁付款现值60,955,855  
较少电流部分6,927,362  
长期部分$54,028,493  

法律诉讼和索赔

本公司在正常业务过程中会受到某些主张索赔的约束。公司打算积极维护自己的权利，并在此类索赔可能引起的任何诉讼中为自己辩护。虽然该等事项的最终结果可能会影响任何一年的经营结果，且不能对此作出保证，但管理层相信，在最终处置后，对本公司的任何财务影响将不会对其综合财务状况、经营业绩或现金流造成重大影响。 

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注8-其他长期负债

2019年9月，本公司签订有限责任公司协议，成立北欧大宗合伙人有限责任公司(“NBP”)，该公司在成立之初由75%由公司支付，并且25%由独立的第三方建立。NBP的成立目的是建造和拥有四新建冰级邮轮巴拿马型船。在船舶建造阶段，第三方已承诺提供额外资金，并最终拥有50新造冰级邮轮交付时NBP的%。该协议同时包含认沽和认购期权条款。因此，本公司可能有义务根据认沽期权或根据看涨期权有权从2026年9月之后的任何时间开始购买第三方在NBP的权益。看跌期权和看涨期权的价格是固定的，彼此没有明显的区别，从$开始。4.0在每艘船只完成及交付起计四周年时每艘船只$20000，并递减至$3.7自每艘船建成和交付之日起计七周年当日或之后的每艘船。如果既没有行使看跌期权，也没有行使看涨期权，公司有义务以固定价格向NBP购买船舶。根据ASC 480，区分负债与股权，公司已记录第三方在NBP的权益为#美元。5.1长期负债为100万美元-截至2020年6月30日的其他负债。可归因于第三方在NBP的权益的收益记录在利息支出净额中，这导致额外的利息支出#美元。55,809及$28,166分别为截至2020年6月30日的三个月和六个月。

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注9-后续事件

2020年6月29日，该公司签订了一份协议备忘录，将2002年建造的Supramax船Beothuk散装出售给第三方，价格为1美元4.6700万美元减去支付给第三方的经纪人佣金。这艘船于2020年8月4日交付给新船东。 
         

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
 
以下讨论应与本报告所载的综合财务报表及其脚注一并阅读。

前瞻性陈述

本10-Q表格中除有关历史事实的陈述外，包括但不限于“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中有关我们的财务状况、业务战略以及未来经营的管理计划和目标的陈述均为前瞻性陈述。在本10-Q表格中使用时，“预期”、“相信”、“估计”、“预期”、“打算”等词语以及与我们或我们的管理层有关的类似表达都是前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于管理层的信念，以及我们管理层所做的假设和目前可获得的信息。由于我们提交给证券交易委员会的文件中详述的风险因素和其他因素，实际结果可能与前瞻性陈述中预期的大不相同。归因于我们或代表我们行事的人的所有随后的书面或口头前瞻性陈述均受本段的限制。

重要的财务和运营术语和概念

该公司在分析其业绩时使用了各种财务和运营术语和概念。

这些因素包括收入确认、递延收入、坏账准备、船舶和折旧以及以上定义的长期资产减值考虑因素，以及以下因素：

航次收入。航次收入来自航次包租，涉及从装货港到卸货港的货物运输，这是在每个航次合同中预先确定的。毛收入的计算方法是将商定的每吨货物费率乘以装载的吨数。公司指示船只的使用方式和用途，因此，这些航程合同不包含租赁。

特许权收入。租船收入是指公司将其拥有或经营的船舶出租给承租人一段特定时期后所赚取的收入。包机收入是根据每天商定的费率计算的。这些定期租船安排包含租赁，因为承租人有权指导使用，并从使用船舶中获得基本上所有的经济利益。定期租船合同的经营租赁部分和船舶经营费用非租赁部分作为单个组成部分进行报告。

航程费用。公司承担航程包租费用，包括燃料费、港口费、运河通行费、经纪佣金和货物装卸作业费用，这些费用在发生时计入费用。

包租费用。该公司租用船只以补充其拥有的船队，以支持其航次包租业务。本公司根据与第三方船东签订的定期租船合同租用船舶，并将租船费确认为租赁期内的一项直线费用。包机租金通常是预先支付的，未确认的部分在随附的合并资产负债表中反映为预付租金。根据定期租船合同，船东负责船舶运营费用，如船员、维护和维修、保险和补给。本公司不记录低于一年的任何安排的使用权、资产或租赁负债。

船舶营运费用。船舶运营费用是指运营公司自有船舶的成本。船舶运营费用包括船员租金及相关费用、保险费、维修保养费用、备件和消耗品储备费用、吨位税、其他杂项费用和技术管理费。这些费用被确认为已发生。技术管理服务包括日常船舶操作、执行一般船舶维护、确保监管和船级社合规、安排船员租用以及采购仓库、用品和备件。

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舰队数据。该公司认为，在其经营业绩中分析未来趋势的措施包括以下几个方面：

发货天数。本公司将运输天数定义为其拥有或租用的船舶履行航次租船(航次天数)或定期租船(定期租船日)的期间内的总天数。

每日船舶运营费用。本公司将每日船舶运营费用定义为船舶运营费用除以该期间的所有权天数。船舶运营费用包括船员租金及相关费用、保险费、维修保养费用、备件和消耗品储备费用、吨位税、其他杂项费用和技术管理费。

几天就包租了。该公司将租船天数定义为在一段时间内从第三方船东租用船只的总天数。

定期租船相当于“TCE”费率。该公司将TCE费率定义为总收入减去航次费用除以航程长度，这符合行业标准。TCE费率是航运业常用的业绩衡量标准，主要用来比较定期租船和航程租船的每日收入，因为定期租船的费率通常不是以每天的金额表示，而定期租船的费率通常是以每天的金额表示的。
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精选财务信息
(单位为千，发货天数数据和每股数据除外)
(由于四舍五入关系，数字可能不是四舍五入)		截至6月30日的三个月，截至6月30日的6个月，
 2020201920202019
选定的财务数据 
航次收入$66,857  $77,430  $153,381  $143,281  
包机收入3,539  5,861  12,895  19,553  
总收入70,396  83,291  166,276  162,834  
航程费用31,758  37,224  79,554  69,399  
租船费用15,204  18,317  47,529  43,265  
船舶运营费9,325  11,075  19,259  20,829  
运输和服务收入的总成本56,287  66,616  146,342  133,493  
船舶折旧及摊销4,328  4,456  8,525  8,797  
毛利9,781  12,219  11,410  20,546  
其他运营费用3,890  5,395  7,929  9,464  
船舶减值损失1,801  —  1,801  —  
船只出售损失297  —  219  —  
经营收入3,793  6,824  1,461  11,081  
其他费用合计(净额)(498) (1,665) (4,934) (1,441) 
净收益(损失)3,295  5,159  (3,473) 9,640  
可归因于非控股权益的收入(290) (1,127) (316) (1,905) 
可归因于盘古物流解决方案有限公司的净收益(亏损)$3,005  $4,033  $(3,789) $7,735  
每股普通股持续经营净收益(亏损)信息
每股基本净收益(亏损)$0.07  $0.09  $(0.09) $0.18  
稀释后每股净收益(亏损)$0.07  $0.09  $(0.09) $0.18  
加权平均未偿还普通股-基本43,446  42,768  43,443  42,685  
加权平均未偿还普通股-摊薄43,446  43,293  43,443  43,202  
调整后的EBITDA(1)
$10,658  $11,686  $13,591  $20,996  
发货天数(2)
  
航次天数3,175  3,053  6,800  5,958  
定期租船日425  509  1,376  1,542  
总发货天数3,600  3,562  8,176  7,500  
TCE费率(美元/天)$10,733  12,933  10,607  12,458  
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2020年6月30日2019年12月31日
综合资产负债表中的选定数据  
现金、限制性现金和现金等价物$49,493  $53,055  
总资产$439,511  $479,903  
有担保债务总额，包括融资租赁负债$161,226  $176,688  
股东权益总额$240,967  $243,072  
截至6月30日的6个月，
20202019
现金流量表合并报表精选数据 
经营活动提供的净现金$6,907  $19,584  
投资活动提供(用于)的现金净额$5,778  $(33,495) 
融资活动提供的现金净额(用于)$(16,247) $1,457  

(1)调整后的EBITDA指扣除利息支出、所得税、折旧和摊销前的营业收益、船舶销售和回租损失、基于股份的薪酬和其他营业外收入和/或费用(如果有的话)。调整后的EBITDA之所以包括在内，是因为管理层和某些投资者使用它来衡量经营业绩，盘古公司董事会还定期审查它，作为财务业绩的衡量标准。调整后的EBITDA不是美国公认会计原则或美国GAAP承认的项目，不应被视为净收益、营业收入或美国GAAP要求的衡量公司经营业绩的任何其他指标的替代项目。Pangaea在这里使用的调整后EBITDA的定义可能无法与其他公司使用的EBITDA定义相比较。

(2)运输天数是指其拥有或租用的船舶在一段时间内履行航次租船(航次天数)或定期租船(定期租船日)的天数的总和。

毛利润与净运输和服务收入以及调整后EBITDA的运营收入的对账如下：
(由于四舍五入，数字可能以千为单位)
截至6月30日的三个月，截至6月30日的六个月，
2020201920202019
运输和服务收入净额(3)
毛利$9,781  $12,219  $11,410  $20,546  
加上：
船舶折旧及摊销4,328  4,456  8,525  8,797  
运输和服务净收入$14,109  $16,675  $19,935  $29,343  
调整后的EBITDA
经营收入$3,793  $6,824  $1,460  $11,081  
折旧摊销4,346  4,491  4,346  8,588  8,869  
船舶减值损失1,801  —  1,801  —  
船只出售损失297  —  219  —  
股份薪酬421  371  1,523  1,046  
调整后的EBITDA
$10,658  $11,686  $13,591  $20,996  
 
(3)净运输和服务收入是指总收入减去运输和服务的总直接成本，其中包括包租、航程和船舶运营费用。净运输和服务收入之所以包括在内，是因为管理层和某些投资者使用它来衡量与其他物流服务提供商相比的业绩。净运输和服务收入不是美国公认的会计原则或美国GAAP承认的项目，不应被视为美国GAAP要求的净收益、营业收入或任何其他衡量公司经营业绩的指标的替代项目。这里使用的Pangaea对净运输和服务收入的定义可能无法与其他公司使用的运营指标相提并论。
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业务概述

运输和物流业的干散货行业是周期性的，由于船舶供应和干散货商品运输需求的变化，干散货行业可能会波动。衡量乾散货运市场表现的波罗的海乾散货运价指数(BDI)2020年第二季平均为979点，低于2019年可比季度的平均1,154点。更具体地说，并反映了公司船队的构成，Superramax和Panamax船舶的平均公布市场费率从2019年第二季度的平均8,665美元下降到2020年同期的5,548美元，降幅约为36%。我们历来经历过季度和年度运营结果的波动。我们预计，在可预见的未来，由于各种因素，包括竞争和季节性，我们的经营业绩将持续波动。

虽然我们的贸易不太关注中国，但航运业的干散货行业与中国的经济活动密切相关，中国是第一个受到新型冠状病毒或新冠肺炎影响的国家。这导致了1月和2月中国经济产出的关闭和整体收缩。到了3月份，中国开始放松限制，出现了一些经济复苏的迹象，导致BDI略有反弹。然而，也是在3月初，病毒在全球的传播速度加快，特别是在欧洲和美国的部分地区，导致各种形式的全国范围内的关闭。全球经济产出继续受到新冠肺炎疫情的影响，许多国家2020年第二季度报告的年化国内生产总值(GDP)出现收缩就是明证。这些停产对干散货需求的持续影响将高度取决于持续时间，以及各国能以多快的速度恢复正常的工业活动水平，这是不确定的。

鉴于新冠肺炎疫情的不确定性，我们已采取措施管理和降低运营成本，进一步增强我们的财务灵活性，并保护我们船员和岸上员工的健康和安全。根据我们的租赁策略，我们在可能的情况下重新交付租入的船只，并在需要时继续短期租用新船只，以限制我们在市场进一步下跌的风险，并在未来减少我们的定期租赁费用。此外，我们已暂停派息，以维持强劲的流动性状况，以应付最终的市场复苏。我们在更换船员和要求隔离期方面实施了更严格的协议，当我们开始返回办公地点时，纽波特、哥本哈根、新加坡和雅典的岸上员工继续遵守当地和国际指导方针。

季度TCE业绩

本公司的TCE费率从截至2019年6月30日的三个月的12,933美元下降到截至2020年6月30日的三个月的10,733美元，降幅为17%。与波罗的海巴拿马型和超大运价市场指数的平均值相比，该公司实现的TCE费率继续表现优异，并由于其长期包租合同、(“COAS”)、其专业船队和以货运为重点的战略，比平均市场费率高出约93%。

第二季度亮点：

•在截至2020年6月30日的三个月里，Pangaea物流解决方案有限公司的净收入约为300万美元，而2019年同期的净收入约为400万美元。
•截至2020年6月30日的三个月，稀释后每股净收入为0.07美元，而2019年同期为0.09美元。
•截至2020年6月30日的三个月，Pangaea的TCE费率为10,733美元，截至2019年6月30日的三个月为12,933美元，而2020年第二季度的市场平均费率约为5,548美元，使公司的总体平均溢价约为5,185美元或93%。该公司的长期COA、货运重点和专业船队导致了这一溢价。
•由于市场平均TCE费率下降，截至2020年6月30日的三个月的总收入从截至2019年6月30日的三个月的8330万美元降至7040万美元。
•截至季度末，Pangaea拥有4950万美元的现金、限制性现金和现金等价物。

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月
 
营业收入
 
Pangaea的收入主要来自航次和定期包机，下文将对此进行讨论。截至2020年6月30日的三个月，总收入为7040万美元，而2019年同期为8330万美元，下降了15%。收入减少的主要原因是如上所述赚取的平均TCE费率较低。然而，总人数
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在截至2020年6月30日的三个月里，运输天数增加了1%，达到3600天，而2019年同期为3562天。
 
收入构成如下：
 
截至2020年6月30日的三个月，航程收入下降了14%，降至6690万美元，而2019年同期为7740万美元。如上所述，航程收入下降的主要原因是平均TCE费率降低。截至2020年6月30日的三个月，航行天数增加了4%，达到3175天，而2019年同期为3053天。

与2019年同期相比，截至2020年6月30日的三个月，特许经营收入从590万美元降至350万美元，降幅为40%。租船收入下降的原因是干散货市场费率下降和定期租船天数减少，2020年第二季度定期租船天数从2019年第二季度的509天下降到425天，降幅为17%。我们租船策略的可选性允许公司根据定期租船安排有选择地向市场释放多余的吨位天数(如果有的话)。
航程费用
 
截至2020年6月30日的三个月的航程费用为3,180万美元，而2019年同期为3,720万美元，降幅约为15%。下降的主要原因是，与2019年第二季度相比，2020年第二季度新冠肺炎引发的燃料油市场价格下降导致燃料油费用下降。

租船费用
 
截至2020年6月30日的三个月，包机租赁费用为1520万美元，而2019年同期为1830万美元，下降了17%。这是由于尽管包机天数增加，但截至2019年6月30日的三个月，包机费率从每天10,515美元降至截至2020年6月30日的三个月的每天7,690美元。包机天数从截至2019年6月30日的三个月的1,742天增加到截至2020年6月30日的三个月的1,977天，增幅为13%。该公司灵活的租入策略使其能够在需要时以现行市场价格以短期包租吨位补充其拥有的船队，以满足货运需求。

船舶运营费用：

截至2020年6月30日的前三个月，船舶运营费用为930万美元，而2019年同期为1110万美元，下降了约616%。不包括技术管理费，截至2020年6月30日的前三个月，每天的船舶运营费用为5167亿美元，截至2019年6月30日的三个月为5398亿美元。船舶运营费用减少主要是由于2020年出售船舶导致拥有天数减少。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月里，技术管理费分别约为90万美元和100万美元。

一般和行政费用

截至2020年6月30日和2019年6月30日的前三个月，一般和行政费用分别为390万美元和540万美元。这主要是由于确认的激励性薪酬金额减少。

营业收入

截至2020年6月30日的三个月，公司的运营收入为380万美元，而截至2019年6月30日的三个月的运营收入为680万美元。这主要是由于截至2020年6月30日的三个月的减值费用180万美元和船舶销售亏损30万美元，以及毛利润略有下降。

衍生工具的未实现(亏损)收益

在截至2020年6月30日的三个月中，公司发生了约1,364,000美元的燃油掉期收益和约32,000美元的远期货运协议(FFA)亏损，而截至2019年6月30日的三个月，该公司的燃油掉期亏损约为342,000美元，远期货运协议(FFA)的收益约为557,000美元。公允价值利息损失
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截至2020年6月30日的三个月，利率衍生品约为6.4万美元。这是由于衍生品在各自资产负债表日的公允价值发生变化所致。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月

营业收入
 
Pangaea的收入主要来自航次和定期包机，下文将对此进行讨论。截至2020年6月30日的6个月，总收入为1.663亿美元，而2019年同期为1.628亿美元，截至2020年6月30日的6个月，总发货天数增长了9%，达到8,176天，而2019年同期为7,500天。在截至2020年6月30日的六个月中，该公司赚取的平均TCE费率从2019年同期的每天12,458美元下降到10,607美元，降幅为15%，但该费率比波罗的海巴拿马和Superramax市场的平均水平高出约80%。
 
收入构成如下：
 
截至2020年6月30日的6个月，航海收入增长了7%，达到1.534亿美元，而2019年同期为1.433亿美元。航程收入的增长主要是由于截至2019年6月30日的六个月的航程天数从5,958天增加到6,800天，或14%，与2020年同期相比。如上所述，这被较低的平均TCE费率所抵消。

与2019年同期相比，截至2020年6月30日的6个月，特许经营收入从1,960万美元降至1,290万美元，降幅为34%。租船收入下降的原因是干散货市场费率和定期租船天数下降了11%，从2019年同期的1,542天降至截至2020年6月30日的6个月的1,376天。我们租船策略的可选性允许公司根据定期租船安排有选择地向市场释放多余的吨位天数(如果有的话)。
航程费用
 
截至2020年6月30日的六个月的航程费用为7,960万美元，而2019年同期为6,940万美元，增幅约为15%。航程费用增加的主要原因是截至2020年6月30日的六个月的航程天数增加了14%。

租船费用
 
截至2020年6月30日的6个月，包机租赁费用为4750万美元，而2019年同期为4330万美元，增长了10%。这主要是由于包机天数增加了26%，从截至2019年6月30日的6个月的3,962天增加到截至2020年6月30日的6个月的4,980天。公司灵活的租入策略使其能够以现行市场价格(2020年大幅下降)用短期租入吨位补充其拥有的船队，从而减少了公司在额外包租天数上的租船费用。

船舶运营费用：

截至2020年6月30日的前六个月，船舶运营费用为1,930万美元，而2019年同期为2,080万美元，下降约0.8%，原因是2020年出售船舶导致拥有天数减少约11%。不包括技术管理费，截至2020年6月30日的前6个月，每天的船舶运营费用为51.98亿美元，截至2019年6月30日的6个月为52.54亿美元。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月里，技术管理费分别约为180万美元和190万美元。

一般和行政费用

截至2020年6月30日和2019年6月30日的前六个月，一般和行政费用分别为790万美元和940万美元。这是由于激励性薪酬确认的时机所致。

营业收入

截至2020年6月30日的6个月，公司的运营收入为150万美元，而截至2019年6月30日的6个月的运营收入为1110万美元。这主要是由于本公司的
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由于上文讨论的航程费用和租船费用的相对增加，以及截至2020年6月30日的6个月的180万美元的减值费用和30万美元的船舶销售亏损造成的毛利润。

衍生工具的未实现(亏损)收益

在截至2020年6月30日的6个月中，公司发生了约1,187,000美元的燃油掉期亏损和约118,000美元的远期货运协议(FFA)收益，而截至2019年6月30日的6个月，燃油掉期的未实现收益约为2,388,000美元，远期货运协议(FFA)的收益约为117,000美元。截至2020年6月30日的6个月，利率衍生品的公允价值亏损约为44.4万美元。这是由于衍生品在各自资产负债表日的公允价值发生变化所致。

重大会计估计

对公司财务状况和经营结果的讨论和分析以公司的综合财务报表为基础，这些报表是根据美国公认会计原则编制的。根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。本公司的主要估计及假设为用以厘定其减值分析中使用的估计未来现金流量的估计公允价值、用于厘定折旧费用的估计残值及坏账拨备。

长期资产减值考虑因素

本公司根据美国会计准则委员会第360-10-15号文件对其固定资产和其他资产的可回收性进行评估。减值或处置长期资产，这要求在存在减值指标且这些资产估计产生的未贴现现金流低于其账面价值的情况下，对运营中使用的长期资产记录减值损失。如果存在减值指标，我们将对来自相关长期资产的预期未贴现未来现金流量进行分析。我们的评估是在资产组层面进行的，这代表了可识别现金流在很大程度上独立于其他资产组的最低水平。公司建立的资产组由船舶大小和主要特征或行业确定。

2020年6月29日，公司达成协议，以460万美元的价格出售散装Beothuk，交易最终敲定，该船于2020年8月4日交付给新船东。在签署协议备忘录时，2020年第二季度录得减值亏损180万美元。由于资产的账面价值超过公允价值，本公司得出结论，截至2020年6月30日，该资产构成了需要对其长期资产进行减值评估的触发事件。本公司对每个资产组别进行减值分析，并得出结论，估计的未贴现未来现金流量高于其账面金额，因此，没有确认任何额外的减值亏损。
        
流动性与资本资源

该公司历来以运营现金流量、关联方债务收益、长期债务收益和融资租赁收益以及私募普通股的方式为其资本需求提供资金。该公司未来可能会考虑额外的债务和股权融资选择。因此，该公司可能无法寻求扩大业务的机会。于2020年6月30日及2019年12月31日，公司营运资金分别为3,730万美元及3,710万美元。

经营活动

截至2020年6月30日的前六个月，运营现金流导致净流入690万美元，而2019年同期净流入1960万美元。这一下降主要是由于截至2020年6月30日的6个月内运营收入的减少以及运营资产和负债的变化。

投资活动

截至2020年6月30日的6个月，投资现金流净流入580万美元，而2019年同期净流出3350万美元。增加的主要原因是，在截至2020年6月30日的前六个月里，出售了两艘船舶的现金收入，而在截至2019年6月30日的六个月里，购买了两艘船舶，并支付了在建新建筑的保证金。
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筹资活动

截至2020年6月30日的三个月，融资现金流净流出1620万美元，而2019年同期净流入150万美元。在截至2020年6月30日的6个月里，该公司加快了其中一项融资租赁的最后一期付款，而2019年同期从融资租赁获得的收益为1300万美元。

该公司通过保持灵活的包机形象来履行其货运承诺，证明了其独特的适应不断变化的市场条件的能力。我们相信，考虑到我们目前的现金持有量，如果干散货运费没有从目前的水平大幅下降，我们的资本资源，包括预计在今年内产生的现金，足以为我们的运营提供至少未来12个月的资金。

资本支出
 
该公司的资本支出涉及购买和租赁船舶、新建船舶的权益，以及对其船舶进行资本改善，预计这将增强这些船舶的创收能力和安全性。该公司拥有和租赁的船队包括两艘巴拿马型干散货船、两艘UltraMax冰级1C、八艘Superramax干散货船和一艘驳船。该公司还在一家拥有6艘巴拿马冰级1A干散货船的合并合资企业中拥有三分之一的权益。
 
除了该公司未来可能进行的船只收购外，其其他主要资本支出还包括为其定期安排的干船坞计划提供资金，以改进其船只，以及遵守国际航运标准和环境法律法规。这包括根据新规例安装压载水处理系统，每艘船只的费用约为50万至70万元。该公司在干船坞的时间上有一定的灵活性，但总成本是不可预测的。与这些要求相关的资金支出将由业务现金支付。该公司预计，这一重新认证过程将要求它将这些船只从卸货港重新定位到船厂设施，这将减少该公司在此期间的可用天数和运营天数。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月里，公司将干船坞成本总额分别资本化约2,882,000美元和1,545,000美元。在截至2020年和2019年6月30日的六个月中，公司分别支出了约83,000美元和78,018美元的干船坞成本。
 
表外安排
 
本公司于2020年6月30日或2019年12月31日并无表外安排。 

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项目3.关于市场风险的定量和定性披露
 
自2019年12月31日以来，我们的市场风险没有发生重大变化。有关影响我们的市场风险的讨论，请参阅截至2019年12月31日的年度公司年报10-K表格中的第II部分，项目7A-“关于市场风险的定量和定性披露”。

项目4.控制和程序
 
管理层对披露控制和程序的评估。
 
截至本报告所涵盖的10-Q表格期限结束时，我们在包括我们的首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，按照规则13a-15(E)的定义，对我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序在截至2020年6月30日的六个月内是有效的。
 
财务报告内部控制的变化
 
本报告所涵盖期间，我们对财务报告的内部控制并无发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
 
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第二部分：其他信息
 
项目1--法律诉讼
 
我们不时会涉及日常业务过程中出现的各种其他纠纷和诉讼事宜，主要是货物索赔。这些主张即使缺乏可取之处，也可能导致我们花费大量的财政和管理资源。
 
项目1A--风险因素
 
除了本报告中列出的其他信息外，读者还应仔细考虑“项目1A”中讨论的因素。本公司于截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年度报告中所载的“风险因素”及下文所述的风险因素，可能会对本公司的业务、财务状况或未来业绩造成重大影响。

冠状病毒或新冠肺炎大流行是动态的，而且还在扩大。这场疫情的持续可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生实质性的不利影响，其他流行病或大流行性危机的出现也可能会产生这种影响。

新冠肺炎大流行是动态的和不断扩大的，其最终范围、持续时间和影响都是不确定的。我们预计，这场大流行以及未来的任何流行病或大流行危机都可能对我们的行业和客户造成直接和间接的不利影响，进而可能影响我们的业务、运营结果和财务状况。当前大流行的影响包括，或可能包括，除其他外：

•对我们的员工和机组人员以及我们的客户和业务合作伙伴的劳动力造成的潜在健康影响对我们的运营造成的中断；
•为应对大流行而实施的新法规、指令或做法对我们业务的中断或与之相关的额外成本，例如旅行限制(包括我们的任何陆上人员或我们的任何船员及时上船或下船)、加强检查制度、卫生措施(如隔离和物理距离)或加强实施远程工作安排；
•我们船只装卸货物的潜在延误，以及由于检疫、工人健康或法规而导致的任何相关停租，这反过来可能扰乱我们的运营并导致收入减少；
•由于劳动力短缺或其他业务中断导致船厂没有泊位，我们的船只可能出现短缺或无法获得所需备件，或我们船只的任何维修、计划内或计划外维修或修改或干船坞方面的任何潜在延误的可能性；(B)我们的船只可能出现短缺或无法获得所需备件，或由于劳动力短缺或其他业务中断导致造船厂缺乏泊位而可能延误对我们船只的任何维修、计划内或计划外维修或修改或停靠；
•船级社、客户或政府机构在船舶检查和相关认证方面的潜在延误；
•可能减少的现金流和财务状况，包括潜在的流动性限制；
•由于任何普遍的信贷紧缩或由于全球金融市场的持续下跌，包括我们、我们的同行和一般上市公司的公开交易证券价格的持续下跌，获得资本的机会减少，包括对任何现有债务进行再融资的能力；
•由於缺乏买家或二手船只价值普遍下跌，在二手市场投机取巧出售任何船只的能力下降；
•我们的船只市值下降，这可能导致我们(A)招致减值费用或(B)违反我们的融资协议(包括我们的有担保融资协议和融资租赁)下与船舶转贷款契诺有关的某些契诺；以及(B)根据我们的融资协议(包括我们的有担保融资协议和融资租赁)，我们可能会违反与船舶转贷款契诺有关的某些契诺；以及
•我们的客户、合资伙伴或业务伙伴的财务状况和前景可能恶化，或客户或第三方因延误或其他中断而试图援引不可抗力合同条款。
虽然新冠肺炎疫情的中断和影响可能是暂时的，但鉴于这些情况的动态性以及我们业务和运营的全球性，任何业务中断的持续时间和对我们的相关财务影响目前无法合理估计，但可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大影响。
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项目2--未登记的股权证券销售和收益的使用
 
有几个人没有，没有一个人。
第3项-高级证券违约
 
没有。
 
项目4--矿场安全披露
 
没有。
 
项目5-其他信息  
 
没有。
 
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项目6--展品。
证物编号：描述
31.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条核证行政总裁*
31.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条核证首席财务官*
32.1
依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席执行官的证明*
32.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明*
EX-101.INSXBRL实例文档
  
EX-101.SCHXBRL分类扩展架构
  
EX-101.CALXBRL分类可拓计算链接库
  
EX-101.DEFXBRL分类扩展定义链接库
  
EX-101.LABXBRL分类扩展标签链接库
  
EX-101.PREXBRL分类扩展演示文稿链接库
______________
*随函提交的文件。

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签名
 
根据1934年证券交易法第13或15或15(D)节的要求，注册人已于2020年8月12日正式授权以下签字人代表其签署本报告。
 
 盘古物流解决方案有限公司。
  
 依据：/s/Edward Coll
 爱德华·科尔
 首席执行官
 (首席行政主任)
  
 依据：/s/詹尼·德尔·西蒙
 詹尼·德尔·西蒙
 首席财务官
 (首席财务会计官)

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