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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

形式10-Q   
☒依据第13或15(D)条提交季度报告
1934年“证券交易法”

关于截至的季度期间2020年6月30日
或
☐依据第13或15(D)条提交的过渡报告
1934年“证券交易法”
由_的过渡期

佣金档案编号001-32216
纽约抵押贷款信托公司。
(注册人的确切姓名，详见其约章)
马里兰州
47-0934168
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)
(I.R.S.雇主
识别号码)

公园大道90号, 纽约, 纽约 10016
(主要行政办公室地址)(邮编)

(212) 792-0107
(注册人电话号码，包括区号)

每节课的标题
 
交易代码)
 
注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元
 
纽约时间
 
纳斯达克
中国股市
7.75%B系列累计可赎回优先股，每股票面价值0.01美元，清算优先股25.00美元
 
NYMTP
 
纳斯达克
中国股市
7.875%C系列累计可赎回优先股，每股面值$0.01，清算优先权$25
 
纽约地铁公司(NYMTO)
 
纳斯达克
中国股市
8.000%D系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值$0.01，清算优先权$25
 
纽约MTN
 
纳斯达克
中国股市
7.875%E系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值$0.01，清算优先权$25
 
NYMTM
 
纳斯达克
中国股市


用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
是 ☒没有☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交和发布此类文件的较短时间内)以电子方式提交并张贴在其公司网站(如果有)中，根据S-T法规(本章232.405节)第405条要求提交和张贴的每个互动数据文件。
是 ☒没有☐


用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。见“交易法”第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“较小报告公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件管理器
☐
规模较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
    

目录


如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法☐第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则


用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐没有☒


注册人的普通股数量，每股面值0.01美元，已发行2020年8月7日曾经是377,744,476.


纽约抵押贷款信托公司。

表格10-Q

第一部分金融信息
 
 
项目1.简明合并财务报表
 
 
截至2020年6月30日(未经审计)和2019年12月31日的简明合并资产负债表
4
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月未经审计的合并经营报表
5
 
截至2020年和2019年6月30日止三个月和六个月未经审计的简明综合全面收益表
6
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月未经审计的股东权益综合变动表
7
 
截至2020年和2019年6月30日止六个月未经审计的现金流量简并报表
9
 
简明合并财务报表的未经审计附注
11
 
注1.组织结构
11
 
附注2.主要会计政策摘要
13
 
注3.可供出售的投资证券，按公允价值计算
20
 
注4.按公允价值计算的住宅贷款
24
 
注5.住宅贷款，净额
28
 
注6.合并的K系列
31
 
附注7.对未合并实体的投资
33
 
注8.优先股和夹层贷款投资
36
 
注9.特殊目的实体(SPE)和可变利息实体(VIE)的使用
37
 
附注10.衍生工具及套期保值活动
41
 
注11.回购协议
43
 
注12.债务
46
 
附注13.承付款和或有事项
48
 
附注14.金融工具的公允价值
49
 
附注15.股东权益
59
 
附注16.普通股每股收益(亏损)
62
 
注17.基于股票的薪酬
64
 
注18.所得税
68
 
注19.后续事件
70
 
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
71
 
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
116
 
项目4.控制和程序
121
第二部分：其他资料
 
 
第1A项危险因素
122
 
项目6.各种展品
123
 
 
签名
126

目录


第一部分：财务信息

项目1.简明合并财务报表


附注是简明综合财务报表的组成部分。
3
目录


纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
压缩合并资产负债表
(美元金额以千为单位，股票数据除外)
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
(未经审计)
 
 
资产
 
 
 
可供出售的公允价值投资证券
$
960,808

 
$
2,006,140

按公允价值计算的住宅贷款
2,758,228

 
2,758,640

住宅贷款，净额
—

 
202,756

对未合并实体的投资
214,289

 
189,965

优先股和夹层贷款投资
180,850

 
180,045

以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款
—

 
17,816,746

衍生资产
—

 
15,878

现金和现金等价物
371,697

 
118,763

商誉
—

 
25,222

应收账款和其他资产
130,858

 
169,214

总资产(1)
$
4,616,730

 
$
23,483,369

负债和股东权益
 
 
 
负债：
 
 
 
回购协议
$
963,127

 
$
3,105,416

证券化债务
108,999

 
—

按公允价值计算的多家庭债务抵押债券(CDO)
—

 
16,724,451

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
1,088,233

 
1,052,829

住宅债务抵押债券(CDO)
36,699

 
40,429

可转换票据
134,117

 
132,955

次级债券
45,000

 
45,000

应计费用和其他负债
77,614

 
177,260

总负债(1)
2,453,789

 
21,278,340

承诺和或有事项

 

股东权益：
 
 
 
优先股，每股面值0.01美元，核定30,900,000股，已发行和已发行20,872,888股(总清算优先权521,822,200美元)
504,765

 
504,765

普通股，每股面值0.01美元，授权发行8亿股，已发行和已发行股票分别为377,465,405股和291,371,039股
3,775

 
2,914

额外实收资本
2,337,222

 
1,821,785

累计其他综合(亏损)收入
(34,428
)
 
25,132

累积赤字
(646,629
)
 
(148,863
)
公司股东权益
2,164,705

 
2,205,733

合并可变权益实体中的非控股权益
(1,764
)
 
(704
)
总股本
2,162,941

 
2,205,029

总负债和股东权益
$
4,616,730

 
$
23,483,369


(1) 
我们的简明综合资产负债表包括综合可变利息实体(“VIE”)的资产和负债，因为本公司是这些VIE的主要受益人。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，合并VIE的资产总额$1,541,953和$19,270,384，合并VIE的负债总额为$1,238,373和$17,878,314分别为。见注9 以供进一步讨论。

附注是简明综合财务报表的组成部分。
4
目录


纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明合并操作报表
(美元金额以千为单位，每股数据除外)
(未经审计)
 
在截至的三个月内
六月三十日，
 
在截至以下日期的六个月内
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
利息收入：
 
 
 
 
 
 
 
投资证券和其他有息资产
$
13,348

 
$
15,355

 
$
32,447

 
$
30,671

住宅贷款
29,420

 
13,598

 
63,720

 
29,489

优先股和夹层贷款投资
5,202

 
5,148

 
10,575

 
10,155

以证券化信托形式持有的多户贷款
—

 
133,157

 
151,841

 
244,925

利息收入总额
47,970

 
167,258

 
258,583

 
315,240

 
 
 
 
 
 
 
 
利息支出：
 
 
 
 
 
 
 
回购协议和其他有息负债
7,366

 
22,823

 
28,980

 
43,209

住宅债务抵押债券(CDO)
8,288

 
402

 
17,060

 
824

多家庭债务抵押债券(CDO)
—

 
114,914

 
129,762

 
211,711

可转换票据
2,739

 
2,694

 
5,474

 
5,384

次级债券
582

 
734

 
1,231

 
1,474

证券化债务
469

 
—

 
469

 
742

利息支出总额
19,444

 
141,567

 
182,976

 
263,344

 
 
 
 
 
 
 
 
净利息收入
28,526

 
25,691

 
75,607

 
51,896

 
 
 
 
 
 
 
 
非利息收入(亏损)：
 
 
 
 
 
 
 
追回贷款损失
—

 
1,296

 
—

 
2,362

已实现(亏损)收益，净额
(934
)
 
4,447

 
(148,852
)
 
26,453

证券化信托和多家庭债务抵押债券持有的多家庭贷款拆分的已实现亏损，净额
—

 
—

 
(54,118
)
 
—

未实现收益(亏损)，净额
102,872

 
78

 
(293,908
)
 
2,786

商誉减值
—

 
—

 
(25,222
)
 
—

债务清偿损失
—

 
—

 
—

 
(2,857
)
其他收入
2,474

 
2,740

 
4,509

 
10,680

非利息收入(亏损)合计
104,412

 
8,561

 
(517,591
)
 
39,424

 
 
 
 
 
 
 
 
一般、行政和运营费用：
 
 
 
 
 
 
 
一般和行政费用
11,823

 
9,815

 
22,628

 
18,725

运营费用
2,251

 
2,579

 
5,330

 
6,313

一般、行政和运营费用总额
14,074

 
12,394

 
27,958

 
25,038

 
 
 
 
 
 
 
 
所得税前营业收入(亏损)
118,864

 
21,858

 
(469,942
)
 
66,282

所得税费用(福利)
1,927

 
(134
)
 
1,688

 
(60
)
 
 
 
 
 
 
 
 
净收益(亏损)
116,937

 
21,992

 
(471,630
)
 
66,342

合并可变利息实体非控股权益应占净亏损
876

 
743

 
1,060

 
532

公司应占净收益(亏损)
117,813

 
22,735

 
(470,570
)
 
66,874

优先股股息
(10,296
)
 
(6,257
)
 
(20,593
)
 
(12,182
)
公司普通股股东应占净收益(亏损)
$
107,517

 
$
16,478

 
$
(491,163
)
 
$
54,692

 
 
 
 
 
 
 
 
普通股基本收益(亏损)
$
0.28

 
$
0.08

 
$
(1.35
)
 
$
0.29

稀释后每股普通股收益(亏损)
$
0.28

 
$
0.08

 
$
(1.35
)
 
$
0.29

加权平均流通股-基本
377,465

 
200,691

 
364,189

 
187,628

加权平均流通股-稀释
399,982

 
202,398

 
364,189

 
209,011


附注是简明综合财务报表的组成部分。
5
目录


纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明综合全面收益表
(美元金额(千美元))
(未经审计)
 
在截至的三个月内
六月三十日，
 
在截至以下日期的六个月内
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
公司普通股股东应占净收益(亏损)
$
107,517

 
$
16,478

 
$
(491,163
)
 
$
54,692

其他综合收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
可供出售证券公允价值增加(减少)
78,273

 
20,092

 
(57,054
)
 
46,804

计入净收益(亏损)的净亏损(收益)的重新分类调整
4,331

 
—

 
(2,506
)
 
(13,665
)
其他全面收益(亏损)合计
82,604

 
20,092

 
(59,560
)
 
33,139

公司普通股股东应占综合收益(亏损)
$
190,121

 
$
36,570

 
$
(550,723
)
 
$
87,831


附注是简明综合财务报表的组成部分。
6
目录


纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明合并股东权益变动表
(美元金额(千美元))
(未经审计)

在截至的三个月内
 
普普通通
股票
 
择优
股票
 
附加
实缴
资本
 
留存收益(累计亏损)
 
累积
其他
综合
(亏损)收入
 
公司股东权益总额
 
合并VIE中的非控股权益
 
总计
平衡，2020年3月31日
$
3,775

 
$
504,765

 
$
2,334,793

 
$
(724,962
)
 
$
(117,032
)
 
$
2,001,339

 
$
(888
)
 
$
2,000,451

净收益(损失)
—

 
—

 
—

 
117,813

 
—

 
117,813

 
(876
)
 
116,937

基于股票的薪酬费用净额
—

 
—

 
2,429

 
—

 
—

 
2,429

 
—

 
2,429

普通股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(18,887
)
 
—

 
(18,887
)
 
—

 
(18,887
)
优先股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(20,593
)
 
—

 
(20,593
)
 
—

 
(20,593
)
计入净收益的净亏损的重新分类调整
—

 
—

 
—

 
—

 
4,331

 
4,331

 
—

 
4,331

增加可供出售证券的公允价值
—

 
—

 
—

 
—

 
78,273

 
78,273

 
—

 
78,273

平衡，2020年6月30日
$
3,775

 
$
504,765

 
$
2,337,222

 
$
(646,629
)
 
$
(34,428
)
 
$
2,164,705

 
$
(1,764
)
 
$
2,162,941

余额，2019年3月31日
$
1,878

 
$
289,755

 
$
1,199,090

 
$
(102,530
)
 
$
(9,088
)
 
$
1,379,105

 
$
347

 
$
1,379,452

净收益(损失)
—

 
—

 
—

 
22,735

 
—

 
22,735

 
(743
)
 
21,992

普通股发行，净额
230

 
—

 
136,442

 
—

 
—

 
136,672

 
—

 
136,672

优先股发行，净额
—

 
16,087

 
—

 
—

 
—

 
16,087

 
—

 
16,087

基于股票的薪酬费用净额
1

 
—

 
1,798

 
—

 
—

 
1,799

 
—

 
1,799

普通股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(42,155
)
 
—

 
(42,155
)
 
—

 
(42,155
)
优先股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(6,257
)
 
—

 
(6,257
)
 
—

 
(6,257
)
增加可供出售证券的公允价值
—

 
—

 
—

 
—

 
20,092

 
20,092

 
—

 
20,092

余额，2019年6月30日
$
2,109

 
$
305,842

 
$
1,337,330

 
$
(128,207
)
 
$
11,004

 
$
1,528,078

 
$
(396
)
 
$
1,527,682



附注是简明综合财务报表的组成部分。
7
目录


纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明合并股东权益变动表
(美元金额(千美元))
(未经审计)
在截至以下日期的六个月内
 
普普通通
股票
 
择优
股票
 
附加
实缴
资本
 
留存收益(累计亏损)
 
累积
其他
综合
收入(亏损)
 
公司股东权益总额
 
合并VIE中的非控股权益
 
总计
余额，2019年12月31日
$
2,914

 
$
504,765

 
$
1,821,785

 
$
(148,863
)
 
$
25,132

 
$
2,205,733

 
$
(704
)
 
$
2,205,029

公允价值期权实施的累积效应调整
—

 
—

 
—

 
12,284

 
—

 
12,284

 
—

 
12,284

净损失
—

 
—

 
—

 
(470,570
)
 
—

 
(470,570
)
 
(1,060
)
 
(471,630
)
普通股发行，净额
851

 
—

 
511,055

 
—

 
—

 
511,906

 
—

 
511,906

基于股票的薪酬费用净额
10

 
—

 
4,382

 
—

 
—

 
4,392

 
—

 
4,392

普通股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(18,887
)
 
—

 
(18,887
)
 
—

 
(18,887
)
优先股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(20,593
)
 
—

 
(20,593
)
 
—

 
(20,593
)
计入净亏损的净收益的重新分类调整
—

 
—

 
—

 
—

 
(2,506
)
 
(2,506
)
 
—

 
(2,506
)
可供出售证券公允价值减少
—

 
—

 
—

 
—

 
(57,054
)
 
(57,054
)
 
—

 
(57,054
)
平衡，2020年6月30日
$
3,775

 
$
504,765

 
$
2,337,222

 
$
(646,629
)
 
$
(34,428
)
 
$
2,164,705

 
$
(1,764
)
 
$
2,162,941

余额，2018年12月31日
$
1,556

 
$
289,755

 
$
1,013,391

 
$
(103,178
)
 
$
(22,135
)
 
$
1,179,389

 
$
904

 
$
1,180,293

净收益(损失)
—

 
—

 
—

 
66,874

 
—

 
66,874

 
(532
)
 
66,342

普通股发行，净额
547

 
—

 
321,153

 
—

 
—

 
321,700

 
—

 
321,700

优先股发行，净额
—

 
16,087

 
—

 
—

 
—

 
16,087

 
—

 
16,087

基于股票的薪酬费用净额
6

 
—

 
2,786

 
—

 
—

 
2,792

 
—

 
2,792

普通股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(79,721
)
 
—

 
(79,721
)
 
—

 
(79,721
)
优先股宣布的股息
—

 
—

 
—

 
(12,182
)
 
—

 
(12,182
)
 
—

 
(12,182
)
净收益计入净收入的重新分类调整
—

 
—

 
—

 
—

 
(13,665
)
 
(13,665
)
 
—

 
(13,665
)
增加可供出售证券的公允价值
—

 
—

 
—

 
—

 
46,804

 
46,804

 
—

 
46,804

与可变利益实体分配和拆分相关的非控制性权益减少
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(768
)
 
(768
)
余额，2019年6月30日
$
2,109

 
$
305,842

 
$
1,337,330

 
$
(128,207
)
 
$
11,004

 
$
1,528,078

 
$
(396
)
 
$
1,527,682


附注是简明综合财务报表的组成部分。
8
目录
纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明合并现金流量表
(美元金额(千美元))
(未经审计)


 
在截至以下日期的六个月内
六月三十日，
 
2020
 
2019
来自经营活动的现金流：
 
 
 
净(亏损)收入
$
(471,630
)
 
$
66,342

对净(亏损)收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
 
 
 
净吸积
(7,622
)
 
(21,566
)
已实现亏损(收益)，净额
148,852

 
(26,453
)
证券化信托和多家庭债务抵押债券持有的多家庭贷款拆分的已实现亏损，净额
54,118

 
—

未实现亏损(收益)，净额
293,908

 
(2,786
)
商誉减值
25,222

 
—

出售合并可变利息实体中持有待售房地产的收益
—

 
(1,580
)
合并可变利息主体中开发中的房地产减值
1,754

 
1,660

债务清偿损失
—

 
2,857

追回贷款损失
—

 
(2,362
)
来自非合并实体、优先股和夹层贷款投资的收入
(15,234
)
 
(22,292
)
非合并实体、优先股和夹层贷款投资的收入分配
10,970

 
12,706

基于股票的薪酬费用净额
4,392

 
2,792

营业资产和负债的变化：


 

应收账款和其他资产
64,072

 
(21,763
)
应计费用和其他负债
(70,350
)
 
19,410

经营活动提供的净现金
38,452

 
6,965

 
 
 
 
投资活动的现金流：
 
 
 
出售投资证券所得收益
1,445,196

 
56,769

可供出售的投资证券的本金偿还
145,234

 
84,418

购买投资证券
(448,093
)
 
(321,134
)
住宅贷款的还本和再融资
196,569

 
72,259

出售住宅贷款所得款项
93,755

 
71,969

购买住宅贷款
(155,583
)
 
(380,454
)
优先股和夹层贷款投资收到的本金偿还
7,576

 
20,416

未合并实体投资的资本返还
157

 
639

为优先股权、股权和夹层贷款投资提供资金
(30,546
)
 
(130,004
)
销售收益导致证券化信托和多家庭债务抵押债券中持有的多家庭贷款的拆分，净额
555,218

 
—

以证券化信托形式持有的多户贷款的本金偿还
239,796

 
106,363

购买多家族证券化信托基金持有的投资
—

 
(101,570
)
期内结算的其他衍生工具的净付款
(28,233
)
 
(33,377
)
出售自有房地产所得收益
2,961

 
1,266

出售在合并可变利息实体中持有待售房地产的净收益
—

 
3,587

合并可变利息实体持有待售房地产的资本支出
—

 
(128
)
购买其他资产
(225
)
 
(923
)
投资活动提供(用于)的现金净额
2,023,782

 
(549,904
)
 
 
 
 
融资活动的现金流：
 
 
 
回购协议所得款项净额
(2,143,059
)
 
471,998

发行证券化债券所得款项
109,309

 
—

普通股发行，净额
511,924

 
321,655

优先股发行，净额
—

 
16,101

普通股支付的股息
(58,274
)
 
(68,684
)
优先股支付的股息
(10,175
)
 
(11,850
)
对合并可变利息实体中的抵押贷款和应付票据的付款
—

 
(36
)
就住宅债务抵押债券(CDO)支付的款项
(42,987
)
 
(7,792
)
对多家庭债务抵押债券(CDO)的付款
(147,376
)
 
(106,091
)
证券化债务的清偿和支付
—

 
(45,557
)
融资活动提供的现金净额(用于)
(1,780,638
)
 
569,744

 
 
 
 
现金、现金等价物和限制性现金净增长
281,596

 
26,805

现金、现金等价物和限制性现金-期初
121,612

 
109,145

现金、现金等价物和限制性现金期末
$
403,208

 
$
135,950


附注是简明综合财务报表的组成部分。
9
目录
纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明合并现金流量表(续)
(美元金额(千美元))
(未经审计)


 
 
 
 
 
 
 
 
补充披露：
 
 
 
支付利息的现金
$
257,112

 
$
294,817

缴纳所得税的现金
$
1

 
$
21

 
 
 
 
非现金投资活动：
 
 
 
购买尚未结算的投资证券
$
—

 
$
3,132

证券化信托中持有的多户贷款的拆分
$
17,381,483

 
$
—

多户债务抵押债券(CDO)的解除合并
$
16,612,093

 
$
—

合并证券化信托中持有的多户贷款
$
—

 
$
2,426,210

合并多个家庭的债务抵押债券(CDO)
$
—

 
$
2,324,639

从住宅贷款转自有房地产
$
4,302

 
$
2,368

 
 
 
 
非现金融资活动：
 
 
 
在普通股上宣布的股息将在随后的期间支付
$
18,887

 
$
42,155

就优先股宣布的股息将在随后的期间支付
$
20,593

 
$
6,257

购房人在合并可变实体中持有待售房地产所承担的抵押和应付票据
$
—

 
$
27,260

 
 
 
 
现金、现金等价物和限制性现金调节：
 
 
 
现金和现金等价物
$
371,697

 
$
134,993

应收账款和其他资产中包含的受限现金
31,511

 
957

现金总额、现金等价物和限制性现金
$
403,208

 
$
135,950


附注是简明综合财务报表的组成部分。
10
目录


纽约抵押贷款信托公司。及附属公司
简明合并财务报表附注
2020年6月30日
(未经审计)
1.
组织

纽约抵押信托公司及其合并子公司(“NYMT”、“WE”、“OUR”或“本公司”)是一家房地产投资信托基金(REIT)，主要从事收购、投资、融资和管理主要与抵押相关的单户和多户住宅资产的业务。我们的目标是通过结合净息差和多元化投资组合的资本收益，在不断变化的经济条件下向我们的股东提供长期稳定的分配。我们的投资组合包括对信贷敏感的住宅和多户资产，包括可能来自困境市场的投资。

本公司透过母公司纽约按揭信托公司及数间附属公司经营业务，包括为证券化目的而设立的特殊目的附属公司、应课税房地产投资信托基金附属公司(“TRSS”)及合资格房地产投资信托基金附属公司(“QRS”)。该公司根据美国公认会计原则(“GAAP”)合并其所有子公司。

该公司的组织和运作符合美国联邦所得税的REIT资格。因此，如果公司在联邦所得税申报单到期日之前将其REIT应税收入的至少90%分配给股东，并符合各种其他要求，则该公司分配给股东的收入部分通常不需要缴纳联邦所得税。

新冠肺炎的冲击

新型冠状病毒(“新冠肺炎”)在全球的爆发继续对美国和世界经济造成不利影响，并导致全球金融和信贷市场大幅波动。疫情的影响迅速演变，许多国家采取严厉措施，通过建立隔离、封锁、原地避难、呆在家里或其他社会距离措施，以及实施旅行限制，来减缓病毒的传播。新冠肺炎造成的重大破坏大大减缓了美国的许多商业活动，导致申领失业救济金人数迅速上升，业务收入减少，流动性和许多资产(包括本公司投资的资产)的公允价值大幅下降。

在截至2020年6月30日的三个月里，许多司法管辖区已经开始通过减少之前采取的限制新冠肺炎传播的措施来“重新开放”，但该公司无法预测需要多长时间才能实现有意义的经济复苏，也无法预测美国政府和其他政府是否会继续采取行动，以减轻病毒的影响及其在经济中的应对措施。在多个司法管辖区，这些重开措施导致新冠肺炎的新案件激增，进而导致政府当局重新实施之前已取消的某些限制，这可能进一步对本公司的业务产生重大不利影响。新冠肺炎大流行的最终持续时间、影响和应对措施仍存在高度不确定性，但我们预计不利的经济和市场状况将持续整个2020年。

与新冠肺炎相关的全球大流行和相关的经济状况导致金融和抵押贷款相关资产市场从3月中旬开始受到极端压力，导致信用利差扩大、利率大幅下降，回购协议融资和抵押贷款支持证券(“按揭证券”)市场出现前所未有的流动性不足。这些事件反过来导致我们的资产价格下跌，并增加了我们回购协议交易对手的追加保证金要求。为了在这场前所未有的金融市场动荡中管理公司的投资组合，并改善流动性，公司在截至2020年3月31日的三个月内实施了以下措施：

•
该公司大约售出了$2.0十亿资产净值，确认净亏损总额约为$301.7百万.

•
公司终止利率掉期头寸，总名义价值为$495.5百万，确认总净亏损为$44.1百万.

•
该公司将其未完成的回购协议减少了$1.7十亿从年底的水平，将其整体杠杆率降至一倍以下。


11
目录


在截至2020年6月30日的三个月里，公司继续改善流动性，并执行了以下措施：

•
本公司获得根据回购协议质押的住宅贷款的额外融资，金额为$248.8百万.

•
本公司进一步减少其未完成的回购协议，为投资证券融资$625.8百万从2020年3月31日起。截至2020年6月30日，本公司与一个交易对手有一份与投资证券相关的未偿还回购协议，金额为$87.6百万.

•
该公司完成了非按市值计价的再证券化，由非机构住宅抵押贷款支持证券支持，净收益约为$109.3百万.

•
该公司出售住宅贷款的价格约为$43.8百万在收益中，非机构RMBS约为$37.8百万在收益和CMBS中，大约$24.0百万在收益中。

我们在3月份过渡到完全远程的工作队伍，确保了我们员工的安全和福祉。我们之前在技术、业务连续性规划和网络安全协议方面的投资使我们能够继续工作，但运营影响有限，我们希望在可预见的未来继续我们的远程工作安排。

12
目录


2.重要会计政策摘要
    
定义-以下定义了这些财务报表中的某些常用术语：

“住房抵押贷款证券化”是指以可调利率、混合可调利率或固定利率住房贷款支持的住房抵押贷款支持证券；
“机构RMBS”是指代表由政府支持的企业(“GSE”)，如联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)或联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)，或美国政府的机构，如政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)担保的住宅贷款池中的权益或由其担保的义务的RMBS；“机构RMBS”是指代表由政府支持的企业(“GSE”)，如联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)或联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)担保的住宅贷款池中的权益或义务的RMBS；
“非机构RMBS”是指不受美国政府或GSE任何机构担保的RMBS；
“IOS”统称为仅指利息，仅指代表从抵押贷款池中获得现金流利息部分的权利的抵押贷款支持证券；
“POS”是指代表从抵押贷款池中获得现金流主要部分的权利的抵押支持证券；
“ARMS”是指利率可调的住宅贷款；
“机构武装”是指机构RMBS，由可调利率RMBS和混合可调利率RMBS组成；
“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS组成的代理RMBS；
“ABS”是指由各种资产类别支持的证券化的债务和/或股权部分，包括但不限于汽车、飞机、信用卡、设备、特许经营权、休闲车和学生贷款；
“商业抵押证券”是指由政府证券交易所发行的商业抵押贷款传递证券，以及代表从商业抵押贷款池中获得特定现金流部分的PO、IO或夹层证券组成的商业抵押支持证券；
“机构CMBS”是指代表由GSE担保的抵押贷款池支持的利息或义务的CMBS，如房利美或房地美；
“多户住房抵押贷款支持证券”是指以商业抵押贷款支持的多户住房抵押贷款抵押证券；
“CDO”是指债务抵押债券；
“非QM贷款”是指根据消费者金融保护局(“CFPB”)的规定，不被视为“合格抵押”或“QM”贷款的住宅贷款；
“合格抵押”是指根据证监会的规定，符合交付GSE条件的抵押贷款，具有一定的债务收入比、全额摊销、贷款费用限额等要求；
二次抵押，是指从属于较高级抵押或者贷款的住宅房产的留置权；
“住宅过桥贷款”是指以住宅物业为抵押，向有意修复、出售住宅物业以牟利的投资者提供的短期经营性贷款；
“住宅CDO”是指为公司住宅贷款证券化信托中持有的住宅分支贷款提供永久融资的债务，我们根据GAAP在财务报表中进行合并；
“综合SLST”是指房地美发起的住宅贷款证券化，由经验丰富的再履行和不良住宅贷款组成，我们拥有或拥有其中的第一亏损次级证券，以及我们根据GAAP在财务报表中合并的某些IO和优先证券；以及
“SLST CDO”是指为我们根据GAAP在财务报表中合并的合并SLST中持有的住宅贷款提供永久资金的债务。


13
目录


陈述的基础-随附的精简综合资产负债表，截至2019年12月31日是从经审计的财务报表中衍生出来的。随附的截至以下日期的简明综合资产负债表2020年6月30日，随附的简明综合业务报表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019，随附的简明综合综合损益表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019，随附的简明综合股东权益变动表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019及随附的简明综合现金流量表六截至的月份2020年6月30日和2019都是未经审计的。我们认为，为公平反映公司的财务状况、经营业绩和现金流，所有必要的调整(仅包括正常的经常性调整)都已完成。通常包含在根据GAAP编制的财务报表中的某些信息和脚注披露已根据S-X条例第10条和10-Q表格说明进行了浓缩或省略。这些简明综合财务报表应与经审计的综合财务报表及其附注一并阅读，这些报表及其附注包括在截至年终的Form 10-K年度报告中2019年12月31日，如提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的。因此，重大会计政策及其他披露事项已被遗漏，因为该等项目已在截至该年度的经审核综合财务报表及其附注(包括于年报Form 10-K)的附注2中披露2019年12月31日。本节提供了对本公司重要的或本公司新采用的其他会计政策的摘要三个和六个截至的月份2020年6月30日。的操作结果三个和六个截至的月份2020年6月30日不一定代表全年的经营业绩。
    
随附的简明综合财务报表已按照公认会计原则按权责发生制编制。根据公认会计准则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债报告金额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和费用金额。管理层在几个领域做出了重大估计，包括对其住宅贷款、SLST CDO以及多户物业所有者的优先股和夹层贷款的公平估值。

新冠肺炎大流行的全球影响继续演变，州和地方政府采取了一系列紧急措施和建议来应对疫情，包括实施旅行禁令、“避难所就地”限制、宵禁、取消活动、禁止大型集会、关闭非必要的企业，以及普遍促进社会疏远。虽然最近一些州和地方开始放松一些新的措施，并提出恢复经济活动的建议，但新冠肺炎的再次爆发可能会继续发生，并在不久的将来导致联邦、州和地方层面采取额外或不同的政策行动。新冠肺炎大流行和随之而来的紧急措施已经(并可能继续导致)全球供应链、全球资本市场、美国经济和其他受新冠肺炎影响的国家的经济出现重大中断。这种情况的快速发展和流动性排除了对新冠肺炎对经济和市场状况的最终不利影响的任何预测。本公司相信，根据截至以下日期的现有资料，我们精简综合财务报表所依据的估计及假设是合理和可支持的2020年6月30日；然而，新冠肺炎对全球经济，特别是我们的业务最终将产生的影响的不确定性，做出了任何估计和假设，截至2020年6月30日与其说他们没有新冠肺炎目前的和潜在的影响，不如说他们天生就不确定。因此，实际情况有可能与这些估计中的预期不同，这可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。
    
重新分类-某些前期金额已在随附的简明综合财务报表中重新分类，以符合本期的列报方式。

合并原则和可变利益实体-随附的公司简明综合财务报表包括由公司或公司为主要受益人的可变利益实体(“VIE”)持有多数股权、控制的所有子公司的账户。所有重要的公司间账户和交易在合并中都已取消。

VIE是缺乏投票权利益实体的一个或多个特征的实体。VIE被定义为一家实体，在该实体中，股权投资者不具备控股财务权益的特征，或没有足够的风险股权使该实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金。当公司是VIE的主要受益者时，公司合并VIE，在此称为“合并VIE”。作为主要受益人，本公司既有权指导对VIE的经济表现影响最大的活动，也有权接受实体可能对VIE产生重大影响的利益或承担损失。公司需要根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑其在每个报告期内是否合并VIE的评估。


14
目录


截至2019年12月31日，本公司或其“特殊目的实体”(“特殊目的实体”)拥有由房地美赞助的某些多家庭贷款K系列证券化发行的第一批亏损PO、某些IO以及某些优先证券和夹层证券，我们根据GAAP在我们的财务报表中合并了这些证券(“合并K系列”)。基于许多因素，管理层确定本公司是合并K系列中每个VIE的主要受益者，并符合合并标准，并相应地在我们的财务报表中合并了这些证券化，包括它们的资产、负债、收入和费用。因应市况及本公司改善流动资金之意向，于二零二零年三月，本公司出售由综合K系列发行之全部首次亏损PO组合，导致各综合K系列于各首次亏损PO(见附注6).
    
商誉-商誉金额为$25.2百万自.起2019年12月31日与本公司的多家族投资报告部门有关。

商誉不摊销，但按年度进行减值评估，或在本公司认为减值指标存在的情况下更频繁地进行评估，方法是最初进行定性筛选，如有必要，然后将报告单位的公允价值与其账面价值(包括商誉)进行比较。如果报告单位的公允价值小于账面价值，则就账面金额超过报告单位公允价值的金额(金额不超过分配给报告单位的商誉总额)确认减值费用。

截至2019年10月1日，公司与其多家族投资报告部门相关的商誉年度评估显示没有减值。然而，由于新冠肺炎的蔓延，金融、信贷和抵押贷款相关资产市场经历了大幅波动，进而给抵押房地产投资信托基金行业带来了重大压力，包括融资操作、抵押资产定价和流动性需求。为回应上述条件及本公司改善流动资金的意向，本公司于2020年3月出售其由综合K系列发行的全部首次亏损定额证券组合、由综合K系列发行的若干优先证券及夹层证券，以及由其多家族投资报告部门持有的代理CMBS及CMBS。作为出售的结果，公司重新评估了与多家族投资报告单位相关的商誉余额以计提减值。公司考虑了宏观经济状况、股票和信贷市场的混乱、房地产投资信托基金特定的市场考虑因素以及多家族投资报告单位净资产的变化等定性指标，以确定有必要对报告单位的公允价值进行量化评估。该公司通过更新其对减少的投资组合的多家族投资报告单位的贴现现金流预测，进行了定量分析。这一分析产生了整个商誉余额的减值，报告为$25.2百万所附简明综合经营报表商誉减值六截至的月份2020年6月30日.

应收账款和其他资产-截至应收账款和其他资产2020年6月30日和2019年12月31日包括由第三方持有的受限现金$31.5百万和$2.8百万分别为。应收账款和其他资产还包括$41.6百万和$41.2百万与住宅贷款相关的应收账款截至2020年6月30日和2019年12月31日分别为。应收账款和其他资产中还包括以下资产的经营租赁使用权$8.8百万和$9.3百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日，(相应的经营租赁负债为$9.4百万和$9.8百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日分别计入随附的简明综合资产负债表中的应计费用和其他负债)。

基于股票的薪酬-公司已向符合条件的员工和高级人员授予限制性股票，作为他们薪酬的一部分。基于股权的奖励和为服务发行的股票的补偿费用在该等奖励和服务的归属期内根据奖励的公允价值在授予日确认。

在.期间六截至2008年底的几个月2020年6月30日和2019此外，公司还向公司高管和某些其他员工授予绩效股票单位(“PSU”)。该等奖励乃依据并符合本公司2017年度股权激励计划(经修订，“2017年度计划”)的条款及条件。PSU根据PSU奖励协议(“PSU协议”)的形式在2017计划下接受基于业绩的归属。PSU的归属将在基于本公司相对于已确定业绩同行组的相对总股东回报(“TSR”)百分位数排名的三年后进行。这项裁决的特点构成了一个“市场状况”，它影响到为这些裁决确认的赔偿费用的数额。通过Monte-Carlo仿真分析确定了PSU的授权日公允价值。在比赛期间获奖的PSU六截至2008年底的几个月2020年6月30日还包括股息等价权(“DER”)，该权利使既有PSU的持有人有权收取相当于本公司就与该DER相关的既有PSU相关的本公司普通股股份支付的任何股息。


15
目录


在.期间六截至2008年底的几个月2020年6月30日此外，公司还向公司高管和某些其他员工授予限制性股票单位(“RSU”)。这些奖励是根据并符合2017年计划的条款和条件颁发的，并受服务条件的限制，在三年内按比例授予。归属后，每个RSU代表获得一股公司普通股的权利。RSU包括DER，该DER使既有RSU的持有人有权获得相当于本公司就与该DER相关的既有RSU相关的本公司普通股股份支付的任何股息的付款。

采用金融工具--信贷损失(主题326)

2020年1月1日，公司通过了2016-13年度会计准则更新(“ASU”)。金融工具.信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(“ASU 2016-13”)要求根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测(“CECL”)计量于报告日期持有的金融资产的所有预期信贷损失。在采用ASU 2016-13年时，本公司选择按照ASU 2019-05应用公允价值期权。金融工具-信贷损失(主题326)：有针对性的过渡救济(“ASU 2019-05”)指公司的住宅贷款、净额及优先股权益及夹层贷款投资，该等投资按权益法入账为贷款及优先股权益投资。在采用ASU 2016-13年度和ASU 2019-05年度时，本公司对累计赤字期初余额采用累加效应调整的修正追溯基础。这次一次性选择产生的记录这些资产账面价值和公允价值之间差额的调整已反映在我们截至2020年1月1日的精简综合资产负债表中。这些资产的公允价值随后的变化记录在我们的精简综合经营报表上的未实现收益(亏损)、净收益或其他收入中，而上期金额没有调整，继续根据上期有效的会计准则进行报告。由于ASU 2019-05的实施，我们记录了$12.3百万作为截至2020年1月1日股东权益的增加。

下表列出了以下位置的分类和余额2019年12月31日、过渡调整和受实施ASU 2019-05影响的资产负债表项目在2020年1月1日的余额(以千为单位的美元金额)：
 
2019年12月31日
 
过渡调整
 
2020年1月1日
资产
 
 
 
 
 
住宅贷款，净额
$
202,756

 
$
5,715

 
$
208,471

对未合并实体的投资
106,083

 
1,394

 
107,477

优先股和夹层贷款投资
180,045

 
2,420

 
182,465

应收账款和其他资产
865

 
2,755

 
3,620

总资产
$
489,749

 
$
12,284

 
$
502,033

 
 
 
 
 
 
股东权益
 
 
 
 


累积赤字
$
(148,863
)
 
$
12,284

 
$
(136,579
)
股东权益总额
$
(148,863
)
 
$
12,284

 
$
(136,579
)


该公司还评估了ASU 2016-13年度对尚未选择公允价值选项的公司可供出售的投资证券的影响，并确定采用该标准不会对我们截至2020年1月1日的财务报表产生实质性影响。

由于公司采用ASU 2016-13和ASU 2019-05，自2020年1月1日起，以下重要会计政策已更新。


16
目录


可供出售的投资证券-本公司尚未选择公允价值选择权的投资证券，且以公允价值报告，并在其他全面收益(“保监处”)中报告未实现损益，包括非机构RMBS和CMBS(统称为“CECL证券”)。自2019年第四季度开始，本公司根据ASC 825，在收购新购买的投资证券时进行了公允价值选择。金融工具(“ASC 825”)。为这些投资证券选择公允价值选项是为了让股东和其他依赖我们财务报表的人更全面和准确地了解我们的经济表现。受公允价值选择约束的投资证券的公允价值变动计入本期收益中的未实现收益(亏损)，净额计入附带的简明综合经营报表。

本公司一般打算持有其投资证券至到期日，但亦可不时出售其任何证券，作为其业务整体管理的一部分。因此，我们的投资证券被归类为可供出售的证券。出售可供出售的投资证券所录得的已实现损益，是根据特定的确认方法，计入已实现损益，净额计入随附的简明综合经营报表。

我们可供出售的投资证券的利息收入是根据未偿还本金余额及其合同条款累算的。与购买时被评估为高信用质量的代理RMBS和代理CMBS相关的购买溢价或折扣使用有效收益率法摊销或增加到这些投资证券的估计寿命内的利息收入中。对摊销的调整是针对我们代理RMBS上的实际预付款活动进行的。

我们某些信用敏感证券的利息收入是根据证券的有效收益率确认的，这些证券是以面值溢价或折价购买的，例如我们某些信用质量低于高信用质量的非机构RMBS、CMBS和ABS。这些证券的实际收益是基于管理层对每种证券的预计现金流的估计，其中包括与利率波动、提前还款速度以及信贷损失的时间和金额有关的假设。管理层至少每季度检讨一次，并在适当情况下根据从外部来源收到的输入和分析、内部模型以及其对利率、提前还款利率、信贷损失的时间和金额以及其他因素的判断，调整其现金流预测。与最初预计的现金流或与上次评估时估计的现金流相比的变化，可能会导致这些证券确认的收益(或利息收入)发生预期变化。

本公司根据ASC 320-10的规定，在收购之日对信用质量较高的投资证券(通常是那些被国家认可的统计评级机构(NRSRO)评级为AA或更高的证券)进行会计处理。投资-债务和股权证券8(“ASC 320-10”)。本公司的帐户为信用质量不高的投资证券(即那些损失风险非常小的证券)，或者可以合同预付的证券，这样我们就不会根据ASC 325-40在收购之日收回我们的初始投资。投资-证券化金融资产中的受益权益(“ASC 325-40”)。本公司在决定投资证券是否具有高信用质量时，会考虑信用评级、基础信用风险和其他市场因素；然而，评级低于AA或同等评级的证券不被视为高信用质量，并根据美国会计准则第325-40条进行会计核算。如果NRSRO之间的评级不一致，公司将使用较低的评级来确定证券是否具有高信用质量。
 
当未选择公允价值期权的投资性证券的公允价值低于其截至报告资产负债表日的摊余成本时，该证券被视为减值。如果公司打算出售减值证券，或者很可能需要在预期恢复之前出售减值证券，公司将通过等于投资摊销成本与其公允价值之间差额的收益确认亏损，并将摊销成本基础减少到资产负债表日的公允价值。如果公司预计不会出售减值证券，它会进行分析，以确定减值的一部分是否是信用损失的结果。与信贷损失相关的减值部分(受公允价值与摊销成本法之间的差额限制)通过收益确认，并根据摊余成本法建立相应的信贷损失拨备。减值的其余部分在随附的简明综合资产负债表中确认为其他全面收益(亏损)的组成部分，不影响收益。信贷损失准备的后续变化通过收益记录，冲销仅限于以前记录的信贷损失准备。确定是否存在信用损失，如果存在，则被视为信用损失的金额是主观的，因为此类确定是基于评估时可观察到的和主观的信息，以及公司对未来业绩和现金流预测的估计。因此，信贷损失的时间和金额构成了可能发生重大变化的重大估计。
    

17
目录


在确定是否需要对减值证券进行信用损失评估时，该公司将预期在上一个报告日期或购买日期(以最近的为准)收集的剩余现金流量的现值与预期在当前财务报告日期收集的现金流量的现值进行比较。该公司考虑有关相关抵押品过去和预期未来表现的现有信息，包括预期未来现金流的时间、预付款率、违约率、损失严重程度和拖欠率。
    
按公允价值计算的住宅贷款*-本公司收购的所有住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、二次抵押贷款和住宅过桥贷款，均在随附的简明综合资产负债表上按公允价值列报。公允价值变动计入本期未实现收益(亏损)，净额计入随附的简明综合经营报表。本公司在根据ASC 825进行收购时或在ASU 2019-05于2020年1月1日生效后，为住宅贷款选择了公允价值选项。自.起2020年6月30日，住宅贷款在随附的简明综合资产负债表上按公允价值包括以前在ASC 310-30项下入账的住宅贷款。在信用质量恶化的情况下获得的贷款和债务证券(“ASC 310-30”)，以及公司以证券化信托形式持有的住宅贷款。
    
以公允价值购买住宅贷款的相关溢价和折扣采用实际利息法摊销或增加到相关贷款有效期内的利息收入中。任何溢价摊销或贴现增值都反映为利息收入的一个组成部分，住宅贷款在随附的简明综合经营报表上。

按公允价值计算的住宅贷款在超过合同到期日30天时被视为逾期，当拖欠超过90天或管理层认为在正常业务过程中无法收回利息时，被置于非应计状态。在将非应计项目贷款放入应计项目时，应计但尚未收回的利息被转回，随后只有在收到现金或符合返回应计项目状态的条件下才予以确认。只有在合同当期或未来付款的收取得到合理保证的情况下，贷款才能恢复到应计状态。

对未合并实体的投资-实体中非控制的、未合并的所有权权益可以使用权益法或成本法核算。在本公司拥有非控股权益但拥有重大权益或能够对企业事务施加影响的情况下，本公司采用权益会计法。根据权益会计方法，每期增加额外出资和按比例分摊实体收益或优先回报时，初始投资增加，而对于现金分配和按比例分摊实体亏损，则减少初始投资。管理层根据实体在持有期内的预计现金流，定期审查其投资的减值情况。当确认任何减值时，投资减记为可收回金额。

自2020年1月1日起，本公司已为使用权益法核算的非合并实体的所有投资选择公允价值选项。该公司选择对拥有(直接或间接)商业或住宅房地产资产或贷款权益的未合并实体的投资采用公允价值选项，因为该公司认为这种列报方式代表了各自投资的基本经济状况。本公司将其他收益投资的公允价值变动记录在随附的简明综合经营报表中(见注7).

优先股和夹层贷款投资-该公司投资于拥有大量多家庭房地产资产的实体的优先股权和夹层贷款。

优先股权投资是对拥有标的财产的实体的股权投资。优先股不受标的财产的担保，但持有者在现金流分配和资本事件收益方面相对于普通股持有者拥有优先权。此外，优先股持有者可能能够通过限制实体活动的契约来提高他们的地位，保护他们的股权地位，并授予持有者在发生违约事件后控制财产的独家权利。

夹层贷款以借款人在房产中的股权所有权质押为担保。与抵押贷款不同，这笔贷款并不代表对房产的留置权。因此，它总是次要的，从属于财产上的任何第一留置权和第二留置权，如果适用的话。这些贷款优先于拥有房产的实体的任何优先股权或普通股权益。


18
目录


该公司利用ASC 310的收购、开发和建设安排部分提供的指导，对其优先股权和夹层贷款投资进行了评估，将其作为贷款与股权投资进行会计处理。应收账款。从2020年1月1日起，优先股和夹层贷款投资，其特征、事实和情况表明贷款会计处理是合适的，按公允价值列报。该公司为其对拥有大量多家庭房地产资产的实体的优先股权投资和夹层贷款投资选择了公允价值选项，因为公司认为这样的陈述代表了各自投资的基本经济状况。公允价值变动计入本期未实现收益(亏损)，净额计入随附的简明综合经营报表。截至2019年12月31日，优先股和夹层贷款投资(特征、事实和情况表明贷款会计处理是合适的)以未偿还本金余额列报，扣除估值津贴后，根据任何未摊销溢价或折扣和递延费用或费用进行调整。如结果并无重大差异，本公司将使用实际利息法或直线法，在相关资产的存续期内增加或摊销任何折扣或溢价及递延费用及开支。

如果情况允许，管理层会评估每笔贷款的利息和本金的可收回性，以确定它们是否减值。如果根据目前的信息和事件，我们很可能无法按照现有的合同条款收回所有到期金额，那么贷款就是减值贷款。当贷款减值时，应计亏损金额通过将投资的账面价值与贷款的估计公允价值进行比较来计算，或者作为实际的权宜之计，如果贷款是依赖抵押品的，则与抵押品的价值进行比较。利息收入在根据贷款条款赚取时，以及管理层认为可以收回时，应计并确认为收入。如果管理层认为贷款利息在正常业务过程中不能收取，但在所有情况下，当支付金额超过90日数罪犯。当本金和利息变为流动并预计完全可收回时，贷款将恢复应计状态。
    
风险和支付特征相当于权益投资的优先股权和夹层贷款投资采用权益会计方法核算。参见“对未合并实体的投资。”

采用公允价值计量(主题820)

2020年1月1日，公司采用ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量披露要求的变化(“亚利桑那州立大学2018-13年度”). 该等修订增加、修订或删除有关用于制定第3级公允价值计量、计量不确定性的叙述性描述及第3级公允价值计量的估值过程的重大不可观察投入的范围和加权平均值的披露要求。

近期会计公告摘要

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04提供了GAAP要求的可选权宜之计和例外，用于修改债务协议、租赁、衍生品和其他合同，涉及预期的市场从LIBOR和某些其他浮动利率基准指数(或统称IBOR)向替代参考利率的过渡。ASU 2020-04一般认为，与参考汇率改革相关的合同修改是不需要在修改日期重新计量合同的事件，也不需要重新评估以前的会计决定。ASU 2020-04中的指导是可选的，随着参考汇率改革活动的进行，可能会随着时间的推移而选择，直到2022年12月31日。一旦ASU 2020-04当选，该指南必须前瞻性地应用于所有符合条件的合同修改。该公司继续评估ASU 2020-04年度的影响，并可能在适用的情况下进行选举，因为预期的从IBOR向替代参考利率的市场过渡将继续发展。



19
目录


3.
可供出售的投资证券，按公允价值计算

该公司使用根据ASC 825进行的公允价值选择来核算其某些可供出售的投资证券，其中公允价值的变化记录在扣除公司简明综合经营报表后的未实现收益(亏损)中。该公司也有公允价值选择权未被选择的投资证券可供出售，或CECL证券。CECL证券按公允价值报告，未实现损益记录在公司简明综合全面收益表的其他全面收益(亏损)中。公司可供出售的投资证券包括以下内容：2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
摊销成本
 
未实现
 
公允价值
 
摊销成本
 
未实现
 
公允价值
 
 
收益
 
损失
 
 
 
收益
 
损失
 
公允价值期权
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理固定费率
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
21,033

 
$
—

 
$
(55
)
 
$
20,978

代理RMBS合计
—

 
—

 
—

 
—

 
21,033

 
—

 
(55
)
 
20,978

代理CMBS
—

 
—

 
—

 
—

 
31,076

 
—

 
(395
)
 
30,681

总代理
—

 
—

 
—

 
—

 
52,109

 
—

 
(450
)
 
51,659

非机构RMBS(1)
214,841

 
438

 
(23,342
)
 
191,937

 
122,628

 
2,435

 
(1,248
)
 
123,815

CMBS(2)
229,023

 
9,308

 
(10,765
)
 
227,566

 
20,096

 
563

 
(19
)
 
20,640

ABS
45,969

 
—

 
(3,469
)
 
42,500

 
49,902

 
—

 
(688
)
 
49,214

可供出售的总投资证券-公允价值期权
489,833

 
9,746

 
(37,576
)
 
462,003

 
244,735

 
2,998

 
(2,405
)
 
245,328

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
CECL证券
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
机构武器(3)
—

 
—

 
—

 
—

 
55,740

 
13

 
(1,347
)
 
54,406

代理固定费率
—

 
—

 
—

 
—

 
846,203

 
7,397

 
(6,107
)
 
847,493

代理RMBS合计
—

 
—

 
—

 
—

 
901,943

 
7,410

 
(7,454
)
 
901,899

代理CMBS
—

 
—

 
—

 
—

 
20,258

 
19

 
—

 
20,277

总代理
—

 
—

 
—

 
—

 
922,201

 
7,429

 
(7,454
)
 
922,176

非机构RMBS(4)
470,600

 
—

 
(32,341
)
 
438,259

 
578,955

 
12,557

 
(13
)
 
591,499

CMBS
62,633

 
1,084

 
(3,171
)
 
60,546

 
234,524

 
12,737

 
(124
)
 
247,137

可供出售的总投资证券-CECL证券
533,233

 
1,084

 
(35,512
)
 
498,805

 
1,735,680

 
32,723

 
(7,591
)
 
1,760,812

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
总计
$
1,023,066

 
$
10,830

 
$
(73,088
)
 
$
960,808

 
$
1,980,415

 
$
35,721

 
$
(9,996
)
 
$
2,006,140


(1) 
包括以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总公允价值为$90.8百万自.起2020年6月30日 (见注9).
(2) 
包括合并后的K系列由于在以下期间解除整合而转移的IOS和夹层证券截至2020年6月30日的6个月总公允价值为$139.8百万自.起2020年6月30日.

20
目录


(3) 
对于具有规定重置期限的公司机构分支，加权平均重置期限为26月份自.起2019年12月31日.
(4) 
包括以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总公允价值为$86.3百万自.起2020年6月30日 (见注9).
    
所有可供出售的投资证券的应计应收利息包括在公司压缩综合资产负债表的应收账款和其他资产中。

已实现损益活动

下表汇总了我们在年内出售的投资证券。截至2020年6月30日的三个月(以千为单位的美元金额)。年内没有出售任何投资证券。截至2019年6月30日的三个月.

 
截至2020年6月30日的三个月
 
销售收益
 
已实现收益
 
已实现亏损
 
已实现净损益
非机构RMBS(1)
$
37,810

 
$
294

 
$
(1,690
)
 
$
(1,396
)
CMBS
24,022

 
1,327

 
—

 
1,327

总计
$
61,832

 
$
1,621

 
$
(1,690
)
 
$
(69
)

(1) 
包括出售以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总收益为$27.2百万和净已实现收益$0.2百万.

下表汇总了我们在年内出售的投资证券。截至六个月 2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：

 
截至2020年6月30日的6个月
 
销售收益
 
已实现收益
 
已实现亏损
 
已实现净损益
代理RMBS：
 
 
 
 
 
 
 
机构武器
$
49,892

 
$
44

 
$
(4,157
)
 
$
(4,113
)
代理固定费率(1)
943,074

 
5,358

 
(11,697
)
 
(6,339
)
代理RMBS合计
992,966

 
5,402

 
(15,854
)
 
(10,452
)
代理CMBS(2)
145,411

 
5,666

 
(209
)
 
5,457

总代理
1,138,377

 
11,068

 
(16,063
)
 
(4,995
)
非机构RMBS(3)
168,758

 
294

 
(25,821
)
 
(25,527
)
CMBS
138,061

 
1,327

 
(29,584
)
 
(28,257
)
总计
$
1,445,196

 
$
12,689

 
$
(71,468
)
 
$
(58,779
)

(1) 
包括由综合SLST发行的机构RMBS证券(见附注4).
(2) 
包括从综合K系列(见附注6).
(3) 
包括出售以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总收益为$27.2百万和净已实现收益$0.2百万.

 
截至2019年6月30日的6个月
 
销售收益
 
已实现收益
 
已实现亏损
 
已实现净损益
CMBS
$
56,769

 
$
16,957

 
$
(156
)
 
$
16,801

总计
$
56,769

 
$
16,957

 
$
(156
)
 
$
16,801




21
目录


加权平均寿命

我们可供出售的投资证券的实际到期日一般短于规定的合同到期日(合同到期日最高可达40年份)，因为它们受到相关抵押贷款的定期付款和本金预付的影响。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，根据管理层的估计，公司可供出售的投资组合的加权平均寿命约为7.2年份和5.0年份分别为。

下表列出了我们的可供出售的投资证券的加权平均寿命，截至2020年6月30日和2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
加权平均寿命
2020年6月30日
 
2019年12月31日
0至5年
$
605,108

 
$
1,359,894

超过5至10年
285,099

 
521,517

10年以上
70,601

 
124,729

总计
$
960,808

 
$
2,006,140



其他综合收益中的未实现亏损

截至2020年1月1日，公司采用ASU 2016-13年度核算其在CECL证券(见注2)。本公司评估其未实现亏损的CECL证券，截至2020年6月30日并确定不是的信贷损失的拨备是必要的。因此，本公司没有通过收益确认信贷损失。三个和六个截至的月份2020年6月30日.

下表显示公司CECL证券的未实现亏损头寸，未报告任何信用损失，按投资类别和个别证券连续处于未实现亏损头寸的时间长短汇总。2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：

2020年6月30日
少于12个月
 
超过12个月
 
总计
 
携载
价值
 
毛
未实现
损失
 
携载
价值
 
毛
未实现
损失
 
携载
价值
 
毛
未实现
损失
非机构RMBS
$
421,337

 
$
(31,061
)
 
$
16,922

 
$
(1,280
)
 
$
438,259

 
$
(32,341
)
CMBS
43,927

 
(2,546
)
 
6,678

 
(625
)
 
50,605

 
(3,171
)
总计
$
465,264

 
$
(33,607
)
 
$
23,600

 
$
(1,905
)
 
$
488,864

 
$
(35,512
)


在…2020年6月30日此外，本公司不打算出售其任何处于未实现亏损状态的可供出售的投资证券，而且本公司“更有可能”不会被要求在其摊销成本基础收回之前出售这些证券，而摊销成本基础可能已经到期。

公司非机构RMBS和CMBS的其他全面收益中的未实现亏损总额为$32.3百万和$3.2百万，分别位于2020年6月30日。随着有关标的抵押品的新信息可用，并基于对标的抵押品产生的现金流的最新估计，与非机构RMBS和CMBS相关的信用风险被定期评估。在进行评估时，本公司会考虑相关抵押品过去及预期的未来表现，包括预期未来现金流的时间、预付款率、违约率、损失严重程度、拖欠率、目前的从属水平、证券公允价值的波动、资产类别的流动性暂时下降，以及自购买以来的利率变动。根据最新的评估，该公司不认为这些未实现的亏损与信贷有关，而是反映了当前的市场收益率和/或市场买卖价差。

    





22
目录


下表按投资类别及个别证券于截至以下日期处于持续未实现亏损状况的时间长短合计，列示本公司可供出售的未实现亏损状况投资证券(按其他综合收益报告的未实现亏损状况)。该等投资证券按投资类别及持续未实现亏损状况的时间长短汇总而成。2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
2019年12月31日
少于12个月
 
超过12个月
 
总计
 
携载
价值
 
毛
未实现
损失
 
携载
价值
 
毛
未实现
损失
 
携载
价值
 
毛
未实现
损失
代理RMBS
$
—

 
$
—

 
$
222,286

 
$
(7,454
)
 
$
222,286

 
$
(7,454
)
非机构RMBS
—

 
—

 
104

 
(13
)
 
104

 
(13
)
CMBS
25,507

 
(124
)
 
—

 
—

 
25,507

 
(124
)
总计
$
25,507

 
$
(124
)
 
$
222,390

 
$
(7,467
)
 
$
247,897

 
$
(7,591
)


除暂时性减损外

对于三个和六个截至的月份2019年6月30日，公司没有通过收益确认除暂时性减值以外的其他减值。


23
目录


4.
按公允价值计算的住宅贷款
公司收购的住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、二按和住宅过桥贷款，由于收购时或截至2020年1月1日的公允价值选择，在其简明综合资产负债表上按公允价值列报(见注2)。公允价值的后续变化在当期收益中报告，并在公司精简综合经营报表中的未实现收益(亏损)中列报。
下表列出了以下几种情况公司的住宅贷款，按公允价值计算，包括公司持有的住宅贷款、综合SLST和其他证券化信托，于2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
住宅贷款
 
整合的SLST(1)
 
以证券化信托形式持有的住宅贷款(2)
 
住宅贷款
 
整合的SLST(1)
校长
$
1,521,781

 
$
1,283,350

 
$
43,108

 
$
1,464,984

 
$
1,322,131

(折扣)/保险费
(83,407
)
 
4,248

 
277

 
(81,372
)
 
6,455

未实现收益/(亏损)
4,311

 
(12,748
)
 
(2,692
)
 
46,142

 
300

账面价值
$
1,442,685

 
$
1,274,850

 
$
40,693

 
$
1,429,754

 
$
1,328,886

(1) 
2019年，本公司投资于Freddie Mac发起的住宅贷款证券化发行的首次亏损次级证券和某些IO和优先证券。根据公认会计原则，本公司合并了证券化中持有的基础经验丰富的再履行和不良住宅贷款，以及为永久为这些住宅贷款提供资金而发行的SLST CDO，即综合SLST。SLST CDO包括在住宅债务抵押债券(CDO)中，在公司的压缩综合资产负债表上以公允价值计入。
(2) 
证券化信托中持有的住宅贷款由转移到综合VIE的ARM贷款组成，这些贷款已证券化为顺序评级的受益权益类别。以证券化信托基金持有的住宅贷款计入住宅贷款，截至2019年12月31日 (见注5).

下表按公允价值列出了这三家公司的未实现收益(亏损)，可归因于住宅贷款的净额。六截至2008年底的几个月2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
三个月
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
住宅贷款
 
整合的SLST(1)
 
以证券化信托形式持有的住宅贷款
 
住宅贷款
未实现收益，净额
$
38,198

 
$
75,051

 
$
4

 
$
9,877



(1) 
在合并SLST持有的住宅贷款的公允价值是根据ASC810的实际权宜之计确定的。整固，(“ASC 810”)(见附注14)。

 
截至六个月
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
住宅贷款
 
整合的SLST(1)
 
以证券化信托形式持有的住宅贷款
 
住宅贷款
未实现(亏损)收益，净额
$
(43,482
)
 
$
(13,049
)
 
$
(1,725
)
 
$
17,762


(1) 
综合SLST持有的住宅贷款的公允价值是根据ASC810的实际权宜之计确定的(见附注14).


24
目录


该公司还认识到$0.2百万已实现净收益和$14.1百万出售和偿还住宅贷款的已实现净亏损，按公允价值计算截至三个月和六个月 2020年6月30日分别为。公司认识到$2.4百万和$5.5百万出售和偿还住宅贷款的已实现净收益，按公允价值计算截至三个月和六个月 2019年6月30日分别为。
    
按公允价值计算，信用风险的地理集中度超过住宅贷款未偿还本金余额的5%2020年6月30日和2019年12月31日分别如下：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
住宅贷款
 
整合的SLST
 
以证券化信托形式持有的住宅贷款
 
住宅贷款
 
整合的SLST
加利福尼亚
21.3
%
 
10.9
%
 
1.6
%
 
23.9
%
 
11.0
%
弗罗里达
10.3
%
 
10.6
%
 
12.6
%
 
9.4
%
 
10.6
%
纽约
7.5
%
 
9.1
%
 
37.0
%
 
8.0
%
 
9.1
%
德克萨斯州
5.6
%
 
4.0
%
 
—

 
5.4
%
 
4.0
%
新泽西
4.9
%
 
7.0
%
 
12.5
%
 
5.1
%
 
6.9
%
马里兰州
4.7
%
 
3.8
%
 
5.2
%
 
4.6
%
 
3.8
%
马萨诸塞州
2.7
%
 
2.9
%
 
16.8
%
 
2.8
%
 
2.9
%
伊利诺伊州
2.6
%
 
6.7
%
 
—

 
2.8
%
 
6.6
%

下表为本公司住宅贷款及以证券化信托形式持有的住宅贷款的公允价值及合计未付本金余额，截至2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
逾期超过90天
 
逾期不到90天
 
公允价值
 
未付本金余额
 
公允价值
 
未付本金余额
2020年6月30日
$
125,147

 
$
149,392

 
$
41,712

 
$
45,217

2019年12月31日
106,199

 
122,918

 
9,291

 
10,705



以综合SLST持有的住宅贷款，未偿还本金余额合计为$149.1百万和$50.7百万截至以下日期拖欠90天或更长时间2020年6月30日和2019年12月31日分别为。

回购协议-住宅贷款
    
公允价值约为$1.2十亿和$881.2百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别质押为回购协议抵押品(见附注11).

住宅债务抵押债券(CDO)

本公司以证券化信托形式持有的住宅贷款被质押为本公司发行的住宅CDO的抵押品。这些住宅CDO作为融资入账，并包括在公司压缩综合资产负债表上的住宅债务抵押债券(CDO)中。自.起2020年6月30日，公司有未偿还的住宅CDO$36.7百万在公司简明综合资产负债表上记为负债，当前加权平均利率为0.80%。公司保留了三次证券化的所有者信托证书或剩余权益，并对以下住宅证券化信托基金进行了净投资$7.5百万。净投资额为本公司投资面临亏损风险的最高金额，代表(I)住宅证券化信托基金持有的住宅贷款、房地产及应收账款的账面金额与(Ii)住宅CDO未偿还金额之间的差额。(Ii)投资净额为本公司投资面临亏损风险的最高金额，并代表(I)住宅贷款、房地产拥有及持有的应收款项与(Ii)未偿还住宅CDO金额之间的差额。住宅CDO为无追索权债务，本公司并无责任。


25
目录


整合的SLST

本公司已就综合SLST内持有的资产及负债选择公允价值选项，该方案要求综合SLST的资产及负债估值变动须反映在本公司的简明综合经营报表内。我们对合并SLST的投资仅限于我们拥有的总账面净值为$185.3百万和$276.8百万在…2020年6月30日和2019年12月31日，分别(见注9)。在.期间六截至的月份2020年6月30日，公司购买了大约$40.0百万此外，合并SLST发行了优先证券，随后出售了其在合并SLST发行的高级证券中的全部投资，销售收益约为$62.6百万已实现的损失约为$2.4百万包括在已实现收益(亏损)中的公司简明综合经营报表中的净额。

的合并综合资产负债表2020年6月30日和2019年12月31日分别如下(以千为单位的美元金额)：

资产负债表
2020年6月30日
 
2019年12月31日
资产
 
 
 
按公允价值计算的住宅贷款
$
1,274,850

 
$
1,328,886

应收账款(1)
4,241

 
5,244

总资产
$
1,279,091

 
$
1,334,130

负债和权益
 
 
 
按公允价值计算的住宅债务抵押债券
$
1,088,233

 
$
1,052,829

应计费用和其他负债(2)
3,908

 
2,643

负债共计
1,092,141

 
1,055,472

权益
186,950

 
278,658

负债和权益总额
$
1,279,091

 
$
1,334,130


(1) 
包括在随附的简明综合资产负债表上的应收账款和其他资产中。
(2) 
包括在随附的简明综合资产负债表的应计费用和其他负债中。

SLST CDO的未付本金余额总额约为$1.3十亿在…2020年6月30日和2019年12月31日。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，SLST CDO的加权平均利率为3.53%.

本公司对综合SLST的资产或负债并无任何债权(本公司于日拥有的证券除外2020年6月30日和2019年12月31日)。我们投资于综合SLST的公允价值净值，即按综合SLST持有的公允价值减去SLST CDO的账面价值计算的住宅贷款账面价值之间的差额，近似于我们标的证券的公允价值(见附注14).

截至三个月及六个月的合并SLST简明综合经营报表2020年6月30日如下(以千为单位的美元金额)：
运营说明书
截至2020年6月30日的三个月
 
截至2020年6月30日的6个月
利息收入(1)
$
11,522

 
$
23,646

利息支出(2)
8,158

 
16,693

净利息收入
3,364

 
6,953

未实现收益(亏损)，净额(3)
4,096

 
(62,038
)
净收益(损失)
$
7,460

 
$
(55,085
)

(1) 
包括在公司随附的简明综合经营报表中的利息收入、住宅贷款。

26
目录


(2) 
包括在公司随附的简明综合经营报表中的利息支出、住宅债务抵押债券(CDO)。
(3) 
以未实现收益(亏损)的形式列报，净额反映在公司的简明综合经营报表中。包括$75.1百万未实现的收益和$13.0百万年内综合短期贷款持有的住宅贷款的未实现亏损截至三个月和六个月 2020年6月30日、和$71.0百万和$49.0百万的SLST CDO的未实现亏损截至三个月和六个月 2020年6月30日分别为。

27
目录


5.
住宅贷款，净额

截至2020年1月1日，公司已选择使用公允价值期权(见注2)。以下信息与本公司的住宅贷款有关，净额在随附的简明综合财务报表中提供的前期净额中提供。

不良住宅贷款净额

自.起2019年12月31日，公司不良住宅贷款的账面价值，在ASC 310-30项下的净账面价值约为$158.7百万.

下表详细说明了不良住宅贷款的可增加收益率活动，净额为六截至的月份2019年6月30日(以千为单位的美元金额)：
 
2019年6月30日
期初余额
$
195,560

加法
2,369

处置
(45,004
)
吸积
(2,370
)
期末余额(1)
$
150,555


(1) 
可增加收益是指不良住房贷款的现金流预计将从购买价格上收取的超额部分。预计将收取的现金流代表公司对未贴现本金和利息现金流的金额和时间的估计。添加包括将不可增值产量重新分类为可增值产量。处置包括不良住宅贷款处置，包括基础抵押品的再融资、出售和丧失抵押品赎回权，从而将不良住宅贷款从可增值收益率中移除，以及从可增值收益率重新分类为不可增值收益率。可增加收益和不可增加收益之间的重新分类以及利息收入的增加是基于对贷款表现和担保贷款的基础房地产价值的各种估计。由于该公司继续更新其对贷款和基础抵押品的估计，可增加的收益可能会发生变化。因此，记录在六月期结束2019年6月30日并不一定预示着未来的结果。

信用风险的地理集中度超过我们不良住宅贷款未偿还本金余额的5%，截至2019年12月31日具体情况如下：
 
2019年12月31日
北卡罗莱纳州
10.5
%
弗罗里达
10.1
%
佐治亚州
7.0
%
南卡罗来纳州
5.8
%
德克萨斯州
5.6
%
纽约
5.5
%
俄亥俄州
5.2
%
维吉尼亚
5.2
%


不良住宅贷款，净账面价值约为$80.6百万被质押为回购协议的抵押品2019年12月31日 (见附注11).


28
目录


证券化信托基金持有的住宅贷款，净额

以证券化信托基金持有的住宅贷款净额由转移到综合VIE的ARM贷款组成，这些贷款已证券化为顺序评级的实益权益类别。以证券化信托形式持有的住宅贷款，净额如下2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
 
2019年12月31日
未付本金余额
$
47,237

递延发端成本-净额
301

贷款损失拨备
(3,508
)
总计
$
44,030



贷款损失拨备- 下表列出了本公司以证券化信托形式持有的住宅贷款的贷款损失拨备中的活动，净额为六截至的月份2019年6月30日(以千为单位的美元金额)：
 
2019年6月30日
期初余额
$
3,759

贷款损失准备金
38

转自有房地产
(167
)
冲销
(109
)
期末余额
$
3,521



在2020年1月1日之前，公司定期评估其贷款损失拨备的充分性。公司截至的贷款损失拨备2019年12月31日曾经是$3.5百万，代表743证券化信托持有的住宅贷款未偿还本金余额基点。作为公司贷款损失拨备充足性分析的一部分，管理层评估了整体拨备水平，同时也评估了证券化信托基金持有的每笔不良住宅贷款所固有的信贷损失。这些估计涉及各种与信贷有关的因素，包括但不限于现时的房屋市场情况、现时的按揭成数、拖欠情况、借款人现时的经济和信贷状况，以及其他相关因素。

住宅债务抵押债券(CDO)
    
本公司以证券化信托持有的住宅贷款净额被质押为本公司发行的住宅CDO的抵押品。这些住宅CDO作为融资入账，并包括在公司压缩综合资产负债表上的住宅债务抵押债券(CDO)中。自.起2019年12月31日，公司有未偿还的住宅CDO$40.4百万在公司简明综合资产负债表上记为负债，加权平均利率为2.41%。公司保留所有者信托证书，或剩余权益，用于三证券化，并净投资于的住宅证券化信托$4.9百万。净投资额为本公司投资面临亏损风险的最高金额，代表(I)住宅贷款、拥有的房地产及住宅证券化信托所持有的应收款项的账面金额与(Ii)未偿还住宅CDO金额之间的差额，而净投资额为本公司投资面临亏损风险的最高金额，并代表(I)住宅贷款、房地产拥有及持有的应收账款与(Ii)未偿还住宅CDO金额之间的差额。住宅CDO为无追索权债务，本公司并无责任。


29
目录


我国证券化信托持有的住房贷款拖欠状况

自.起2019年12月31日，我们有过18未偿还本金总额约为$10.2百万归类为以证券化信托形式持有的住宅贷款，其中净额$6.7百万，或66%，都在某种形式的临时修改付款计划下。下表显示了我们在证券化信托基金中持有的住宅贷款组合中的拖欠情况，净额，包括通过丧失抵押品赎回权而拥有的房地产(REO)，截至2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：


2019年12月31日
迟到天数
数量
违法者
贷款 
 
总计
未付
校长 
 
贷款的%
投资组合 
30 - 60
2
 
$
211

 
0.44
%
90 +
16
 
$
10,010

 
21.05
%
通过丧失抵押品赎回权而拥有的房地产
1
 
$
360

 
0.76
%
    
在我国证券化信托持有的住宅贷款中，信用风险的地理集中度超过总贷款余额的5%，截至2019年12月31日具体情况如下：
 
2019年12月31日
纽约
36.1
%
马萨诸塞州
17.2
%
新泽西
12.8
%
弗罗里达
12.1
%
马里兰州
5.5
%






30
目录


6.
合并的K系列

2020年3月，该公司出售了由房地美赞助的某些多家庭贷款K系列证券化发行的第一批亏损POS和某些夹层证券，我们根据GAAP在我们的财务报表中合并了这些证券，我们称之为综合K系列。这些销售，总收益约为$555.2百万，导致每个合并K系列在每个首次亏损PO的销售日期进行反合并，证券化信托中持有的多家庭贷款和多家庭债务抵押债券(CDO)的反合并已实现净亏损$54.1百万并冲销先前确认的未实现净收益$168.5百万。出售还导致了$17.4十亿在证券化信托基金持有的多户贷款中$16.6十亿在多家庭债务抵押债券(CDO)中。同样在2020年3月，该公司转让了其在合并K系列中拥有的剩余IOS和夹层以及高级证券，公允价值约为$237.3百万到可供出售的投资证券。
 
公司选择了合并K系列中持有的资产和负债的公允价值选项，该选项要求合并K系列资产和负债的估值变化应反映在公司的精简综合运营报表中。我们对合并K系列的投资仅限于我们拥有的多系列CMBS，总账面净值为$1.1十亿在…2019年12月31日 (见注9).

综合K系列的简明综合资产负债表2019年12月31日如下所示(美元金额以千为单位)：
资产负债表
2019年12月31日
资产
 
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款
$
17,816,746

应收账款(1)
59,417

总资产
$
17,876,163

负债和权益
 
多家庭CDO，按公允价值计算
$
16,724,451

应计费用
57,873

负债共计
16,782,324

权益
1,093,839

负债和权益总额
$
17,876,163



(1) 
包括在随附的简明综合资产负债表上的应收账款和其他资产中。

证券化信托基金持有的多户贷款的未偿还本金余额总额约为$16.8十亿在…2019年12月31日。多户CDO(“多户CDO”)的未付本金余额合计约为$16.8十亿在…2019年12月31日加权平均利率为3.85%.

本公司对综合K系列的资产或负债并无任何债权(不包括本公司拥有的第一亏损POS、IOS及某些高级及夹层证券所代表的证券)。我们选择了合并K系列的公允价值选项。我们对综合K系列的投资的公允净值，即证券化信托中持有的多户贷款的账面价值减去多户CDO的账面价值之间的差额，接近我们标的证券的公允价值(见附注14).


31
目录


合并K系列截至三个月的简明综合运营报表2019年6月30日，用于六截至的月份2020年6月30日(在出售第一个亏损点和拆分综合K系列之前)和六截至的月份2019年6月30日分别如下(以千为单位的美元金额)：
 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
运营说明书
2019
 
2020
 
2019
利息收入
$
133,157

 
$
151,841

 
$
244,925

利息支出
114,914

 
129,762

 
211,711

净利息收入
18,243

 
22,079

 
33,214

未实现收益(亏损)，净额
5,207

 
(10,951
)
 
14,617

净收入
$
23,450

 
$
11,128

 
$
47,831



截至，与证券化信托中持有的多户贷款有关的信用风险超过总贷款余额5%的地理集中度2019年12月31日具体情况如下：
 
2019年12月31日
加利福尼亚
15.9
%
德克萨斯州
12.4
%
弗罗里达
6.2
%
马里兰州
5.8
%




32
目录


7.
对未合并实体的投资

本公司于投资于风险及支付特性相当于权益投资的多户物业的实体的优先股权所有权权益，计入对未合并实体的投资，并按权益法入账。截至2020年1月1日，公司已选择使用公允价值期权(见注2)。因此，以下列出的余额截至2020年6月30日均按公允价值列报。本公司根据权益法入账的优先股权所有权权益包括以下各项2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：

 
 
2020年6月30日

2019年12月31日
投资名称
 
所有权权益
 
公允价值
 
所有权权益
 
账面金额
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(统称)
 
45%
 
$
10,849

 
45%
 
$
10,108

萨默塞特·迪尔菲尔德投资者有限责任公司
 
45%
 
17,811

 
45%
 
17,417

RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC和RS SWD Saltzman Owner，LLC(合称)
 
43%
 
4,869

 
43%
 
4,878

奥杜邦夹层控股公司(Audubon Mezzanine Holdings，L.L.C.)(A系列)
 
57%
 
10,839

 
57%
 
10,998

EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和特恩伯里公园公寓-BC，L.L.C.(A系列)(统称)
 
46%
 
6,804

 
46%
 
6,847

核桃溪地产控股公司，L.L.C.
 
36%
 
8,277

 
36%
 
8,288

Towers Property Holdings，LLC
 
37%
 
11,320

 
37%
 
11,278

豪宅地产控股有限公司
 
34%
 
10,908

 
34%
 
10,867

Sabina Montgomery Holdings，LLC-系列B和Oakley Shoals Apartments，LLC-系列A(统称)
 
43%
 
4,060

 
43%
 
4,062

Gen1814，LLC-系列A，高地-Mtg.哈德逊投资公司(Hudson Investments)的控股有限责任公司(LLC)、A系列有限责任公司(LLC)和马球公司(Polos)(合计)
 
37%
 
9,360

 
37%
 
9,396

Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，奥克利浅滩公寓，C系列，和伍德兰公园公寓II，LLC(统称)
 
53%
 
11,599

 
53%
 
11,944

DCP Gold Creek，LLC
 
44%
 
5,937

 
—
 
—

1122芝加哥DE，LLC
 
53%
 
6,826

 
—
 
—

Rigsbee Ave Holdings，LLC
 
56%
 
9,641

 
—
 
—

全部优先股权所有权权益
 
 
 
$
129,100

 
 
 
$
106,083


    

33
目录


下表显示优先股权所有权权益的收入，按权益法使用公允价值选择权入账。三个和六个截至的月份2020年6月30日及优先股权所有权权益的收入按权益法入账三个和六个截至的月份2019年6月30日(以千为单位的美元金额)。来自这些投资的收入，其中包括$0.2百万未实现净收益和$4.1百万未实现净亏损的百分比三个和六个截至的月份2020年6月30日分别在公司随附的简明综合经营报表中以其他收入列报。
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
投资名称
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(统称)
 
$
358

 
$
287

 
$
603

 
$
562

萨默塞特·迪尔菲尔德投资者有限责任公司
 
627

 
492

 
787

 
970

RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC和RS SWD Saltzman Owner，LLC(合称)
 
158

 
134

 
92

 
265

奥杜邦夹层控股公司(Audubon Mezzanine Holdings，L.L.C.)(A系列)
 
284

 
304

 
175

 
601

EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和特恩伯里公园公寓-BC，L.L.C.(A系列)(统称)
 
225

 
188

 
124

 
353

核桃溪地产控股公司，L.L.C.
 
216

 
231

 
122

 
328

Towers Property Holdings，LLC
 
284

 
10

 
122

 
10

豪宅地产控股有限公司
 
273

 
10

 
118

 
10

Sabina Montgomery Holdings，LLC-系列B和Oakley Shoals Apartments，LLC-系列A(统称)
 
107

 
—

 
53

 
—

Gen1814，LLC-系列A，高地-Mtg.哈德逊投资公司(Hudson Investments)的控股有限责任公司(LLC)、A系列有限责任公司(LLC)和马球公司(Polos)(合计)
 
245

 
—

 
114

 
—

Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，奥克利浅滩公寓，C系列，和伍德兰公园公寓II，LLC(统称)
 
304

 
—

 
135

 
—

DCP Gold Creek，LLC
 
222

 
—

 
102

 
—

1122芝加哥DE，LLC
 
296

 
—

 
236

 
—

Rigsbee Ave Holdings，LLC
 
425

 
—

 
279

 
—


本公司于投资于多户物业及住宅物业的实体的股权所有权权益及贷款，包括于非合并实体的投资，并按权益法按公允价值期权核算，截至2020年6月30日和2019年12月31日分别由以下各项组成(以千为单位的美元金额)：
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
投资名称
 
所有权权益
 
公允价值
 
所有权权益
 
公允价值
多户房产的合资股权投资
 
 
 
 
 
 
 
 
皇家港口风险投资有限责任公司的保护区
 
77%
 
17,000

 
77%
 
18,310

对投资于住宅物业和贷款的实体的股权投资
 
 
 
 
 
 
 
 
莫罗克罗夫特邻里稳定基金II，LP
 
11%
 
12,362

 
11%
 
11,796

海角资产管理基金III(开曼)、LP(海角旗舰机会基金系列I)
 
49%
 
55,827

 
49%
 
53,776

全部股权所有权权益
 
 
 
$
85,189

 
 
 
$
83,882




34
目录


投资于多户物业和住宅物业的实体的股权权益所得的收入，以及在权益法下使用公允价值期权核算的贷款收入，其中包括$1.3百万和$1.1百万的未实现净亏损三个和六个截至的月份2020年6月30日、和$1.7百万和$5.4百万的未实现净收益三个和六个截至的月份2019年6月30日分别在公司随附的简明综合经营报表中的其他收入中列报。下表列出了这些投资的收入三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019分别为(美元金额以千为单位)：美元。
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
投资名称
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
多户房产的合资股权投资
 
 
 
 
 
 
 
 
常青树合资控股有限责任公司(Evergreens JV Holdings，LLC)(1)
 
$
—

 
$
1,289

 
$
—

 
$
4,513

皇家港口风险投资有限责任公司的保护区
 
(1,310
)
 
409

 
(1,071
)
 
847

对投资于住宅物业和贷款的实体的股权投资
 
 
 
 
 
 
 
 
莫罗克罗夫特邻里稳定基金II，LP
 
347

 
163

 
565

 
395

海角资产管理基金III(开曼)、LP(海角旗舰机会基金系列I)
 
1,051

 
—

 
2,051

 
—


(1) 
本公司的股权投资于截至本年度止年度内赎回2019年12月31日.

35
目录


8.
优先股和夹层贷款投资

截至2020年1月1日，公司已选择使用公允价值期权(见注2)。因此，以下列出的余额截至2020年6月30日公允价值变动按公允价值列示，公允价值变动在公司简明综合经营报表中的未实现收益(亏损)净额中列示。P涉及的股权和夹层贷款投资包括以下内容2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日(1)
投资额
$
185,459

 
$
181,409

递延贷款费用，净额
(1,266
)
 
(1,364
)
未实现亏损，净额
(3,343
)
 
—

总计
$
180,850

 
$
180,045



(1) 
自.起2019年12月31日、优先股和夹层贷款投资按摊销成本报告。

在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日，公司认可$0.1百万和$5.8百万分别为优先股和夹层贷款投资的未实现净亏损。
下表列出了截至，公司非权责发生状态的优先股和夹层贷款投资的公允价值和未付本金余额合计2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：
迟到天数
公允价值
 
未付本金余额
90 +
$
3,383

 
$
3,363



有不是的截至的拖欠优先股或夹层贷款投资2019年12月31日.
信用风险的地理集中度超过优先股和夹层贷款总投资额的5%2020年6月30日和2019年12月31日分别如下：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
田纳西州
12.3
%
 
12.3
%
弗罗里达
12.0
%
 
12.0
%
佐治亚州
11.8
%
 
11.8
%
德克萨斯州
10.4
%
 
10.6
%
阿拉巴马州
10.0
%
 
10.0
%
南卡罗来纳州
6.3
%
 
6.3
%
新泽西
5.0
%
 
5.0
%



36
目录


9.
特殊目的实体(SPE)和可变利息实体(VIE)的使用

该公司利用特殊目的实体为涉及证券化金融资产或重新证券化以前证券化的金融资产的交易提供便利。这类交易的目标可能包括获得无追索权融资、获得流动性或以更好的条件为相关证券化金融资产进行再融资。证券化涉及将资产转移到SPE，在SPE通过发行债务或股权工具在正常业务过程中变现之前，将所有或部分这些资产转换为现金。SPE的投资者通常只对SPE中的资产有追索权，并根据交易的整体结构，可能受益于各种形式的信用增强，例如SPE中过剩资产形式的过度抵押，相对于SPE发行的其他债务或股权工具持有人的现金流接收优先权，或者旨在确保投资者根据其投资协议条款获得投资本金和/或利息现金流的信贷额度或其他形式的流动性协议。

本公司已进行融资交易，包括住宅贷款证券化和再证券化，这要求本公司分析和确定为促进交易而设立的特殊目的企业是否为符合ASC 810的VIE，如果是，本公司是否为需要合并的主要受益人。

2020年6月，本公司完成了若干非代理RMBS的再证券化，本公司为此获得的现金收益净额约为$109.3百万扣除与再证券化交易相关的费用后。本公司从事再证券化交易主要是为了在其非机构RMBS组合的一部分获得无追索权的较长期融资，并继续将再证券化中的非机构RMBS抵押品归类为可供出售的证券，因为目的不是交易这些证券。公司在再证券化中的净投资金额为$96.1百万自.起2020年6月30日.

自.起2020年6月30日和2019年12月31日此外，本公司评估其非代理RMBS的住宅贷款证券化及再证券化，并断定为促进每项融资交易而设立的实体为VIE，而本公司是该等VIE的主要受益人(每个VIE均为“融资VIE”，统称为“融资VIE”)。因此，本公司于2020年6月30日和2019年12月31日.

该公司投资于次级证券，这些证券是房地美发起的住宅贷款证券化的第一个亏损头寸，这些证券是通过证券化发行的某些IO和优先证券。该公司已对其在这一证券化信托基金的投资进行了评估，以确定它是否为VIE，如果是，该公司是否为需要合并的主要受益人。本公司已确定，房地美赞助的住宅贷款证券化信托基金是一家VIE，截至2020年6月30日和2019年12月31日，我们将其称为综合SLST。本公司亦确定其为综合SLST内VIE的主要受益人，并据此将其资产、负债、收入及开支合并于随附的简明综合财务报表(见附注2及4)。公司包含在综合SLST中的投资不包括作为任何融资VIE的抵押品2020年6月30日和2019年12月31日.

截至2019年12月31日，本公司投资于多家族CMBS，其中包括代表房地美发起的多家族K系列证券化的第一个亏损头寸的PO，以及通过这些证券化发行的某些IOS和某些高级和夹层CMBS证券。该公司对联邦住宅贷款抵押公司赞助的K系列证券化信托基金中的这些CMBS投资进行评估，以确定它们是否是VIE，如果是，该公司是否是需要合并的主要受益者。该公司确定，房地美发起的多家族K系列证券化信托基金是VIE，截至2019年12月31日，我们将其称为综合K系列。本公司亦确定其为综合K系列内各VIE的主要受益人，并据此将其资产、负债、收入及开支合并于随附的简明综合财务报表(见附注2及6)。于2020年3月，本公司出售其首份亏损订单及由综合K系列发行的若干夹层证券，导致各综合K系列自各首次亏损订单的销售日期起解除合并。

在分析本公司是否为融资VIE、综合SLST及综合K系列的主要受益人时，本公司考虑其参与每个VIE，包括每个VIE的设计和目的，以及其参与是否反映了导致本公司被视为VIE的主要受益人的控股权。在决定该公司是否会被视为主要受益人时，我们评估了以下因素：

•
公司是否有权指导对VIE经济表现影响最大的活动；以及

37
目录


•
公司是否有权接受实体可能对VIE产生重大影响的利益或承担损失。
    
公司拥有100%RB Development Holding Company，LLC(“RBDHC”)。RBDHC拥有50%本公司全资附属公司RiverBanc LLC(“RiverBanc”)为拥有南卡罗来纳州基瓦岛已开发土地及正在发展中住宅的有限责任公司KRVI(“KRVI”)的经理，而RiverBanc LLC(“RiverBanc”)为该公司的全资附属公司，RiverBanc LLC(“RiverBanc”)为该公司的管理人。本公司已对KRVI进行评估，以确定其是否为VIE，如果是，本公司是否为需要合并的主要受益人。本公司已确定KRVI是RBDHC为主要受益人的VIE，因为本公司通过其全资附属公司RiverBanc及RBDHC共同有权指导对KRVI经济表现有最重大影响的活动，并有权收取KRVI可能对KRVI产生重大潜在影响的利益或吸收KRVI的亏损。因此，本公司已在其简明综合财务报表中合并KRVI，并拥有KRVI会员权益的第三方所有权的非控股权益。截至，KRVI正在开发的房地产2020年6月30日和2019年12月31日的$10.6百万和$14.5百万分别计入简明综合资产负债表的应收账款及其他资产。

下表为截至公司的住宅贷款证券化、非机构RMBS再证券化、综合SLST和KRVI的资产负债汇总2020年6月30日(以千为单位的美元金额)。出于本演示的目的，公司间余额已被冲销。
 
为VIE融资
 
其他VIE
 
 
 
住宅
贷款证券化
 
非机构RMBS再证券化
 
整合的SLST
 
KRVI
 
总计
现金和现金等价物
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
2,320

 
$
2,320

可供出售的公允价值投资证券
—

 
177,133

 
—

 
—

 
177,133

按公允价值计算的住宅贷款
40,693

 
—

 
1,274,850

 
—

 
1,315,543

应收账款和其他资产
3,475

 
28,447

 
4,241

 
10,794

 
46,957

总资产
$
44,168

 
$
205,580

 
$
1,279,091

 
$
13,114

 
$
1,541,953

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅债务抵押债券(CDO)
$
36,699

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
36,699

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
—

 
—

 
1,088,233

 
—

 
1,088,233

证券化债务
—

 
108,999

 
—

 
—

 
108,999

应计费用和其他负债
6

 
454

 
3,908

 
74

 
4,442

总负债
$
36,705

 
$
109,453

 
$
1,092,141

 
$
74

 
$
1,238,373



38
目录


下表汇总了截至以下日期公司住宅贷款证券化、合并K系列、合并SLST和KRVI的资产和负债2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
 
 
融资VIE
 
其他VIE
 
 
 
 
住宅
贷款证券化
 
合并的K系列
 
整合的SLST
 
KRVI
 
总计
现金和现金等价物
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
107

 
$
107

住宅贷款，净额
 
44,030

 
—

 
—

 
—

 
44,030

按公允价值计算的住宅贷款
 
—

 
—

 
1,328,886

 
—

 
1,328,886

以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款
 
—

 
17,816,746

 
—

 
—

 
17,816,746

应收账款和其他资产
 
1,328

 
59,417

 
5,244

 
14,626

 
80,615

总资产
 
$
45,358

 
$
17,876,163

 
$
1,334,130

 
$
14,733

 
$
19,270,384

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅债务抵押债券(CDO)
 
$
40,429

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
40,429

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
 
—

 
—

 
1,052,829

 
—

 
1,052,829

按公允价值计算的多家庭债务抵押债券(CDO)
 
—

 
16,724,451

 
—

 
—

 
16,724,451

应计费用和其他负债
 
14

 
57,873

 
2,643

 
75

 
60,605

总负债
 
$
40,443

 
$
16,782,324

 
$
1,055,472

 
$
75

 
$
17,878,314



下表汇总了截至目前公司由非机构RMBS担保的证券化债务2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：
 
本金
 
账面价值(1)
 
已发行债券的过关率(2)
非机构RMBS再证券化
$
110,361

 
$
108,999

 
一个月伦敦银行同业拆借利率加5.25%

(1) 
在公司随附的简明综合资产负债表的负债部分分类为证券化债务。证券化债务为无追索权债务，公司对此无义务。
(2) 
表示2021年12月付款日期的通过率。通行率提高至一个月期LIBOR加7.75%付款日期在2022年1月或之后。

下表列出了截至目前公司由非机构RMBS担保的证券化债务的合同到期日信息2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：
排定 成熟性 (本金)
 
2020年6月30日
超过36个月
 
$
110,361

发债成本
 
(1,362
)
账面价值
 
$
108,999



39
目录


未整合的VIE

自.起2020年6月30日和2019年12月31日此外，本公司评估其可供出售的投资证券、优先股、夹层贷款及其他股权投资，以确定该等投资证券是否为VIE，是否应由本公司合并。基于多个因素，公司决定，截至2020年6月30日和2019年12月31日，它没有控股权，也不是这些VIE的主要受益者。下表显示了截至以下日期的未合并VIE的分类和账面价值2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：

 
2020年6月30日
 
投资
有价证券
可用于
按公允价值出售
 
优先股和夹层贷款投资
 
对未合并实体的投资
 
总计
ABS
$
42,500

 
$
—

 
$
—

 
$
42,500

多户房产的优先股权投资
—

 
175,366

 
129,100

 
304,466

多户房产的夹层贷款
—

 
5,484

 
—

 
5,484

对投资于住宅物业和贷款的实体的股权投资
—

 
—

 
68,189

 
68,189

总资产
$
42,500

 
$
180,850

 
$
197,289

 
$
420,639



 
2019年12月31日
 
投资
有价证券
可用于
按公允价值出售
 
优先股和夹层贷款投资
 
对未合并实体的投资
 
总计
ABS
$
49,214

 
$
—

 
$
—

 
$
49,214

多户房产的优先股权投资
—

 
173,825

 
106,083

 
279,908

多户房产的夹层贷款
—

 
6,220

 
—

 
6,220

对投资于住宅物业和贷款的实体的股权投资
—

 
—

 
65,572

 
65,572

总资产
$
49,214

 
$
180,045

 
$
171,655

 
$
400,914



我们对可供出售的投资证券、优先股和夹层贷款投资以及对未合并实体的投资的最大亏损敞口约为$420.6百万和$400.9百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。该公司的最大风险敞口不超过其投资的账面价值。


40
目录


10.
衍生工具与套期保值活动

本公司就其风险管理活动订立衍生工具。这些衍生工具可能包括利率互换、互换、期货和期货期权。该公司还可能购买或出售“待宣布”或TBA，购买美国国债期货的期权或投资于其他类型的抵押贷款衍生证券。本公司的衍生工具由利率掉期组成，利率掉期被指定为交易工具，并于六截至的月份2020年6月30日.    
衍生品不是 指定为对冲工具
下表载列衍生工具的公允价值及其在简明综合资产负债表中的位置2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
衍生工具的类型
 
资产负债表位置
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
利率掉期(1)
 
衍生资产
 
$
—

 
$
15,878



(1) 
该公司的所有利率掉期都是通过中央结算所清算的。本公司根据公允价值的每日变动将变动保证金交换为掉期。由于某些中央结算活动规则的修订，差价保证金的交换被视为掉期合同项下风险的合法结算。此前，此类付款被视为根据掉期合同为风险敞口担保的现金抵押品。因此，本公司将收取或支付变动保证金视为直接减少或增加本公司压缩综合资产负债表上利率掉期资产或负债的账面价值。包括$29.0百万衍生负债的净额与变动幅度$44.8百万在…2019年12月31日.

下表总结了未被指定为对冲的衍生工具的活动。六截至的月份2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
 
截至2020年6月30日的六个月的名义金额
衍生工具的类型
 
2019年12月31日
 
加法
 
终止合同
 
2020年6月30日
利率掉期
 
$
495,500

 
$
—

 
$
(495,500
)
 
$
—


 
 
截至2019年6月30日的六个月的名义金额
衍生工具的类型
 
2018年12月31日
 
加法
 
终止合同
 
2019年6月30日
利率掉期
 
$
495,500

 
$
—

 
$
—

 
$
495,500


    

41
目录


下表列出了与我们的衍生工具相关的已实现收益(亏损)、净收益和未实现收益(亏损)的组成部分，这些净收益和未实现收益(亏损)没有被指定为套期保值工具，这些收益(亏损)包括在我们的精简综合运营报表中的非利息收入(亏损)中。三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
 
截至6月30日的三个月，
 
 
2020
 
2019
 
 
已实现损益
 
未实现收益(亏损)
 
已实现损益
 
未实现收益(亏损)
利率掉期
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
(15,007
)
总计
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
(15,007
)


 
 
截至6月30日的六个月，
 
 
2020
 
2019
 
 
已实现损益
 
未实现收益(亏损)
 
已实现损益
 
未实现收益(亏损)
利率掉期
 
$
(73,078
)
 
$
28,967

 
$
—

 
$
(29,593
)
总计
 
$
(73,078
)
 
$
28,967

 
$
—

 
$
(29,593
)

指定为对冲工具的衍生工具

自.起2020年6月30日和2019年12月31日，没有衍生品工具被指定为对冲工具。

未偿还衍生品
    
本公司于以下日期并无未偿还衍生工具2020年6月30日. 下表提供了关于我们的利率掉期的信息，根据这些信息，我们收到了浮息付款，以换取固定利率付款。2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
 
 
2019年12月31日
掉期到期日 
 
概念上的
金额
 
加权平均
固定
利率，利率
 
加权平均
浮动利率
2024
 
$
98,000

 
2.18
%
 
1.98
%
2027
 
247,500

 
2.39
%
 
1.94
%
2028
 
150,000

 
3.23
%
 
1.92
%
总计
 
$
495,500

 
2.60
%
 
1.95
%


衍生品的使用使本公司在交易对手违约的情况下面临交易对手信用风险。如果交易对手根据适用的衍生工具协议违约，本公司可能无法收取根据其衍生工具协议有权获得的付款，并可能难以收取其作为该等衍生工具的抵押品而质押的资产。该公司的所有利率掉期都是通过芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc)清算的。芝加哥商品交易所(“CME Clearing”)是芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange Inc.)的母公司。芝加哥商品交易所清算公司(CME Clearing)作为每笔清算交易的交易对手，成为每一位卖家的买家，每一位买家的卖家，通过保证双方的财务表现和净风险敞口来限制信用风险。

42
目录


11.
回购协议

投资证券

本公司已与金融机构订立回购协议，为其投资证券组合(包括可供出售的投资证券及综合SLST及综合K系列拥有的证券)提供资金。这些回购协议提供短期融资，利率通常基于与伦敦银行间同业拆借利率的利差，并以它们融资的投资证券和额外的抵押品(如果有的话)为担保。在.期间三个和六个截至的月份2020年6月30日鉴于新冠肺炎疫情造成的重大市场混乱，我们投资证券的回购协议对手方增加了减记，开始要求额外的抵押品或决心不滚动我们的融资。因此，我们在不利的时机清算了我们的投资证券，造成了损失。在…2020年6月30日和2019年12月31日，本公司与一和十四分别是交易对手。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，本公司对风险金额超过本公司股东权益3.5%的单个交易对手没有任何风险敞口。

下表载列本公司以投资证券及相关资产抵押作为抵押品的回购协议项下未偿还金额的详细资料。2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
尚未完成的回购协议
 
的公允价值
抵押品
已承诺的
 
摊销
成本
抵押品的数量
已承诺的
 
尚未完成的回购协议
 
的公允价值
抵押品
已承诺的
 
摊销
成本
抵押品的数量
已承诺的
代理RMBS(1)
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
812,742

 
$
865,765

 
$
864,428

代理CMBS(2)
—

 
—

 
—

 
133,184

 
139,317

 
140,118

非机构RMBS (3)
87,571

 
156,523

 
214,328

 
594,286

 
797,784

 
785,952

CMBS(4)
—

 
—

 
—

 
811,890

 
1,036,513

 
853,043

期末余额
$
87,571

 
$
156,523

 
$
214,328

 
$
2,352,102

 
$
2,839,379

 
$
2,643,541


(1)  
质押抵押品包括机构RMBS证券，公允价值为$26.2百万自2009年起包含在综合SLST中的数据2019年12月31日.
(2)  
质押抵押品包括机构CMBS证券，公允价值为$88.4百万综合K系列中自2009年起包含的版本2019年12月31日.
(3)  
质押抵押品包括首次损失次级RMBS证券，公允价值为$156.5百万和$214.8百万包括在综合SLST中，截止日期2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
(4)  
质押抵押品包括首次损失POS、IOS和夹层CMBS证券，公允价值为$848.2百万包括在综合K系列中，截止日期2019年12月31日.

自.起2020年6月30日和2019年12月31日，以投资证券作抵押的回购协议的平均到期日为55日数和73日数，加权平均利率为2.72%。该公司预计在回购协议到期之前或到期时，将其回购协议下的未偿还金额滚动到新的回购协议或其他融资中，或偿还未偿还金额。公司以投资证券作担保的未到期回购协议的应计利息2020年6月30日和2019年12月31日总额为$0.2百万和$8.8百万分别计入本公司简明综合资产负债表的应计费用和其他负债。

下表列出了该公司以投资证券担保的未偿还回购协议的合同到期日信息，网址为2020年6月30日和2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
合同到期日
2020年6月30日
 
2019年12月31日
在30天内
$
—

 
$
449,474

超过30天至90天
87,571

 
1,647,683

超过90天
—

 
254,945

总计
$
87,571

 
$
2,352,102




43
目录


自.起2020年6月30日，我们以投资证券作抵押的回购协议项下的未偿还余额，预付利率为55.0%这意味着“理发”的意思是45.0%.

自.起2020年6月30日此外，公司拥有可作为保证金入账的资产，其中包括流动资产，如不受限制的现金和现金等价物，以及可以货币化以立即偿还或抵押负债的无担保证券。自.起2020年6月30日，公司有$371.7百万现金和现金等价物以及$812.5百万在无担保投资证券中，以满足额外的减记或市场估值要求，这些要求加起来相当于100%我们的投资证券担保的未偿还回购协议。下表提供了有关公司未担保证券的信息，网址为2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：

未担保证券

2020年6月30日
 
2019年12月31日
代理RMBS
$
—

 
$
83,351

CMBS
288,112

 
235,199

非机构RMBS
481,849

 
168,063

ABS
42,500

 
49,214

总计
$
812,461

 
$
535,827


住宅贷款

该公司与两家金融机构签订了回购协议，为购买住宅贷款提供资金，包括第一和第二抵押贷款。下表载列有关本公司根据该等回购协议进行的融资及作为抵押品的相关住宅贷款的详细资料，详情见2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
    
 
最大未承诺本金总额
 
出类拔萃
回购协议
 
质押贷款的账面价值(1)
 
加权平均费率
 
离到期日的加权平均月数
2020年6月30日
$
1,450,000

 
$
876,923

 
$
1,199,652

 
2.36
%
 
5.18
2019年12月31日
$
1,200,000

 
$
754,132

 
$
961,749

 
3.67
%
 
11.20

(1) 
包括住宅贷款，公允价值为$1.2十亿和$881.2百万在…2020年6月30日和2019年12月31日和住宅贷款，净额分别为$80.6百万在…2019年12月31日.

在…2020年6月30日，根据与瑞士信贷股份公司的回购协议，公司有一笔风险金额，开曼群岛分行$255.2百万。该回购协议将于2020年11月26日到期。

在回购协议的条款内，住宅贷款的收益将用于支付任何价差，并降低抵押品的回购总价。回购协议项下的融资须受追缴保证金的限制，只要住宅贷款市值跌至指定水平以下，而回购协议下发生违约事件时，可加速回购。
    
于截至二零二零年三月三十一日止三个月内，本公司未能遵守其与交易对手双方订立的回购协议中的市值契诺。于2020年3月，本公司与本公司签订经修订的回购协议一交易对手有权修改金融契约的条款。本公司还同意在截至2020年3月31日的三个月内与另一交易对手保留权利，在该三个月中，交易对手选择不根据回购协议的条款宣布违约事件，原因是不遵守财务契约。该公司其后于四月与该交易对手签订经修订的回购协议，以修改财务契约的条款。修订后的回购协议载有多项公约，其中包括维持一定数额的流动资金和股东权益总额。本公司遵守该等契诺，日期为2020年8月7日。该公司预计在到期之前或到期时，将这些回购协议下的未偿还金额滚动到新的回购协议或其他融资中，或偿还未偿还的金额。


44
目录


与回购协议相关的成本，包括承诺费用、承销费用、法律费用、会计费用和其他费用，都反映为递延费用。该等成本在本公司随附的简明综合资产负债表上作为相应的债务负债扣除，金额为$1.4百万自.起2020年6月30日和$0.8百万自.起2019年12月31日。如果结果没有实质性差异，这些递延费用将作为利息费用的调整使用有效利息法或直线法进行摊销。



45
目录


12.
债款

可转换票据    

在……上面2017年1月23日，公司发行了$138.0百万ITS的本金总额6.25%2022年到期的高级可转换债券(“可转换债券”)将以包销方式公开发行。在扣除承销商的折扣、佣金和发售费用后，公司从出售可转换票据中获得的净收益约为1美元。$127.0百万*公司的总成本约为美元8.24%。与发行可转换票据相关的成本，包括承销、法律、会计和其他费用，反映为递延费用。承销商的贴现和递延费用，扣除摊销后，从公司随附的压缩综合资产负债表上相应的债务负债中扣除，金额为。$3.9百万和$5.0百万截至2010年12月1日2020年6月30日和2019年12月31日分别为。承销商的贴现和递延费用采用有效利息法作为利息支出的调整摊销。

可换股票据的发行日期为96%在本金中，按等同于以下利率的利率计息6.25%每年支付一次，每半年支付一次，每隔一年支付一次一月十五日和七月十五日每一年都有，预计将在2022年1月15日，除非早先转换或回购。本公司无权在可换股票据到期前赎回可换股票据，亦无为可换股票据拨备偿债基金。可转换票据的持有者可以在紧接前一个营业日营业结束前的任何时间将其可转换票据转换为公司普通股2022年1月15日。可转换票据的兑换率最初等于，可转换票据的兑换率可根据某些指定事件的发生而进行调整142.7144公司普通股每股$1,000可转换票据的本金金额，相当于转换价格约为$7.01每股公司普通股，基于$1,000可转换票据的本金金额。可换股票据为本公司的优先无抵押债务，其偿付权优先于本公司的次级债券及在付款权上明确从属于可换股票据的任何其他债务。

在.期间六截至的月份2020年6月30日，所有可转换票据均未转换。自.起2020年8月7日，本公司并无接获通知，亦不知悉可换股票据契约项下有任何失责事件。

附属债券

次级债券是信托优先证券，由公司就清算、赎回或偿还时的分配和应付金额提供全额担保。下表汇总了截至以下日期公司次级债券的主要细节2020年6月30日和2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
 
NYM优先信托I
 
NYM优先信托II
信托优先证券的本金价值
$
25,000

 
$
20,000

利率，利率
三个月LIBOR加3.75%，按季度重置

 
三个月LIBOR加3.95%，按季度重置

预定到期日
2035年3月30日

 
2035年10月30日



自.起2020年8月7日，本公司并无接获通知，亦不知悉附属债权证的契约项下有任何违约事件。


46
目录


债务到期日

自.起2020年6月30日，公司简明综合资产负债表上的债务到期日如下(美元金额以千计)：
截至十二月三十一日止的年度：
总计
2020
$
—

2021
—

2022
138,000

2023
—

2024
—

2025
—

此后
45,000

 
$
183,000



47
目录


13.
承诺和或有事项
    
新冠肺炎的影响

正如附注1和2中进一步讨论的那样，新冠肺炎疫情对全球经济，特别是本公司业务的全面影响程度尚不确定。自.起2020年6月30日尽管如此，我们的简明综合资产负债表并未记录任何因新冠肺炎疫情而产生的或有事项；然而，随着全球流行病及其经济影响的持续，它可能会对本公司的运营、财务状况、流动性或现金流产生长期影响。

悬而未决的诉讼

该公司在日常业务过程中有时会受到各种法律程序的影响。自.起2020年6月30日本公司并不相信其现时的任何法律程序，不论个别或整体，将不会对本公司的营运、财务状况或现金流产生重大不利影响。


48
目录


14.
金融工具的公允价值

本公司已建立确定公允价值的流程并形成文件。公允价值以可用的市场报价为基础。如果没有列出的价格或报价，则公允价值基于内部开发的模型，这些模型主要使用基于市场或独立来源的市场参数(包括利率收益率曲线)的投入。

金融工具在估值层次中的分类基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。评估层次结构的三个级别定义如下：

1级-估值方法的投入是对活跃市场中相同资产或负债的报价(未调整)。
 
2级-估值方法的投入包括活跃市场上类似资产和负债的报价，以及在金融工具的几乎整个期限内直接或间接可观察到的资产或负债的投入。

第3级-估值方法的投入是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。

以下介绍本公司按公允价值计量的金融工具所使用的估值方法，以及根据估值层次对该等工具进行的一般分类。

a.
可供出售的投资证券-公司通过考虑几个可观察到的市场数据点，包括从第三方定价服务或做类似金融工具市场的交易商获得的价格，以及与市场参与者的对话，来确定我们投资组合中可供出售的投资证券的公允价值。第三方定价服务通常包含常用的市场定价方法、市场中观察到的交易活动和其他数据输入。该方法考虑了特定证券及其基础抵押品的特征，这些都是可观察到的输入。这些输入包括但不限于历史业绩、息票、定期和寿险上限、抵押品类型、利率重置期、调味品、提前还款速度和信用增强水平。该公司可供出售的投资证券根据容易观察到的市场参数进行估值，并被归类为第2级公允价值。

b.
证券化信托持有的多户贷款和合并SLST持有的住宅贷款-证券化信托中持有的多户贷款和综合SLST中持有的住宅贷款按公允价值列账，并归类为3级公允价值。根据ASC 810的实际权宜之计，本公司根据其多家庭CDO和SLST CDO的公允价值及其从该等证券化中保留的权益(根据公认会计原则在合并中剔除)来确定以证券化信托持有的多家庭贷款和以综合SLST持有的住宅贷款的公允价值，因为该等工具的公允价值更具可观测性。

c.
住宅贷款和以证券化信托形式持有的住宅贷款-本公司收购的住宅贷款按公允价值记录，并在公允价值等级中被归类为3级。住宅贷款的公允价值是使用从专门提供住宅贷款估值的第三方获得的估值来确定的。估值方法取决于住宅贷款在执行估值之日被认为是履约、再履约还是不良。

对于履约和再履行贷款，公允价值的估计是使用贴现现金流模型得出的，其中现金流的估计是根据每笔贷款的预定付款确定的，并使用预测的预付款率、违约率和违约损失率进行调整。对于不良贷款，资产清算现金流是根据估计的清算贷款时间、预期的清算成本和房价升值得出的。不良贷款和不良贷款的估计现金流都按被认为合适的收益率贴现，以达到资产的合理退出价格。贷款价值的指示，如实际交易、出价、报价和一般市场颜色，可用于确定适当的贴现收益率。

d.
衍生工具-本公司于以下日期的衍生工具2019年12月31日被归类为第2级公允价值，并使用结算所CME Clearing报告的估值进行计量，这些工具通过该结算所清算。衍生品是在扣除已质押或收到的变动保证金付款后列报的。


49
目录


e.
对未合并实体的投资-投资于非合并实体的公允价值由(I)中所述的住宅贷款估值过程确定。c.上文所述(Ii)优先股权益和夹层贷款投资的估值过程，如#中所述f.以下或(三)由股权投资实体的普通合伙人提供。这些公允价值计量一般基于不可观察到的投入，因此在公允价值层次中被归类为第三级。

f.
优先股和夹层贷款投资 –优先股和夹层贷款投资的公允价值由市场可比定价和贴现现金流共同决定。贴现现金流基于基础合同现金流和估计的市场收益率变化。公允价值也反映了自初始投资开始或时间以来信用风险的变化。这种公允价值计量通常基于不可观察到的投入，因此在公允价值层次结构中被归类为第三级。

g.
按公允价值计算的多户和住宅附属债务-*多系列CDO和SLST CDO被归类为3级公允价值。多系列CDO和SLST CDO的公允价值是通过考虑几个市场数据点来确定的，包括从第三方定价服务或在类似金融工具中做市的交易商获得的价格。第三方定价服务或交易商采用共同市场定价方法，包括对国债曲线或利率掉期曲线的利差测量，以及特定证券的基本特征。他们还将考虑合同现金支付和市场参与者预期的收益率。

管理层审查确定公允价值时使用的所有价格，以确保它们代表当前的市场状况。这项审查包括调查类似的市场交易，并与利率定价模型以及交易商提供的类似证券进行比较。对估值方法的任何更改都由管理层审查，以确保更改是适当的。随着市场和产品的发展，某些产品的定价变得更加透明，公司继续完善其估值方法。上述方法可能会产生公允价值计算，该公允价值计算可能不表明可变现净值或反映未来公允价值。此外，尽管本公司相信其估值方法与其他市场参与者是适当和一致的，但使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致在报告日期对公允价值的不同估计。该公司使用截至每个报告日期的最新投入，其中可能包括市场错位时期，在此期间价格透明度可能会降低。这一条件可能导致公司的金融工具在未来期间从2级重新分类为3级。
    

50
目录


下表列出了本公司按公允价值经常性计量的金融工具，截至2020年6月30日和2019年12月31日分别在公司的简明综合资产负债表上(以千为单位的美元金额)：
 
按公允价值经常性计量
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
 
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
按公允价值列账的资产
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
可供出售的投资证券，按公允价值计算：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
922,877

 
$
—

 
$
922,877

代理CMBS
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
50,958

 
—

 
50,958

非机构RMBS
—

 
630,196

 
—

 
630,196

 
—

 
715,314

 
—

 
715,314

CMBS
—

 
288,112

 
—

 
288,112

 
—

 
267,777

 
—

 
267,777

ABS
—

 
42,500

 
—

 
42,500

 
—

 
49,214

 
—

 
49,214

按公允价值计算的住宅贷款：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅贷款
—

 
—

 
1,442,685

 
1,442,685

 
—

 
—

 
1,429,754

 
1,429,754

整合的SLST
—

 
—

 
1,274,850

 
1,274,850

 
—

 
—

 
1,328,886

 
1,328,886

以证券化信托形式持有的住宅贷款
—

 
—

 
40,693

 
40,693

 
—

 
—

 
—

 
—

对未合并实体的投资
—

 
—

 
214,289

 
214,289

 
—

 
—

 
83,882

 
83,882

优先股和夹层贷款投资
—

 
—

 
180,850

 
180,850

 
—

 
—

 
—

 
—

以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
17,816,746

 
17,816,746

衍生资产：
 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 


利率掉期(1)
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
15,878

 
—

 
15,878

总计
$
—

 
$
960,808

 
$
3,153,367

 
$
4,114,175

 
$
—

 
$
2,022,018

 
$
20,659,268

 
$
22,681,286

按公允价值列账的负债
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允价值计算的多家庭债务抵押债券(CDO)
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
16,724,451

 
$
16,724,451

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
—

 
—

 
1,088,233

 
1,088,233

 
—

 
—

 
1,052,829

 
1,052,829

总计
$
—

 
$
—

 
$
1,088,233

 
$
1,088,233

 
$
—

 
$
—

 
$
17,777,280

 
$
17,777,280

    
(1) 
该公司的所有利率掉期都是通过中央结算所清算的。本公司根据公允价值的每日变动将变动保证金交换为掉期。包括以下各项的派生负债$29.0百万净额计算的变动幅度为$44.8百万在…2019年12月31日.

51
目录


下表详细说明了以下项目的3级资产的估值变化六截至的月份2020年6月30日和2019分别为(以千为单位)：

3级资产：
 
截至2020年6月30日的6个月
 
住宅贷款
 
整合的SLST
 
以证券化信托形式持有的住宅贷款
 
对未合并实体的投资
 
优先股和夹层贷款投资
 
以证券化信托形式持有的多户贷款
 
总计
期初余额
$
1,429,754

 
$
1,328,886

 
$
—

 
$
83,882

 
$
—

 
$
17,816,746

 
$
20,659,268

合计(亏损)/收益(已实现/未实现)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
包括在收益中
(55,144
)
 
(15,279
)
 
(1,730
)
 
4,606

 
4,866

 
41,795

 
(20,886
)
转接来话(1)
164,279

 
—

 
46,572

 
107,477

 
182,465

 
—

 
500,793

转出(2) (3)
(3,953
)
 
—

 
(349
)
 
—

 
—

 
(237,297
)
 
(241,599
)
捐款
—

 
—

 
—

 
22,106

 
8,440

 
—

 
30,546

付款/分配
(155,135
)
 
(38,757
)
 
(3,800
)
 
(3,782
)
 
(14,921
)
 
(239,796
)
 
(456,191
)
追讨撇账
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
35

 
35

销货(3)
(93,755
)
 
—

 
—

 
—

 
—

 
(17,381,483
)
 
(17,475,238
)
购货
156,639

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
156,639

期末余额
$
1,442,685

 
$
1,274,850

 
$
40,693

 
$
214,289

 
$
180,850

 
$
—

 
$
3,153,367



(1) 
截至2020年1月1日，本公司已选择使用公允价值期权(公允价值期权)核算所有住宅贷款、以证券化信托持有的住宅贷款、对未合并实体的投资以及优先股权和夹层贷款投资(见注2).
(2) 
转出3级资产包括将住宅贷款转至自有房地产。
(3) 
在.期间六截至的月份2020年6月30日，本公司出售综合K系列所包括的First Lost PO证券，因此将证券化信托持有的多户贷款拆分，并将综合K系列所拥有的剩余证券转移至可供出售的投资证券(见附注2及6).

 
截至2019年6月30日的6个月
 
住宅贷款
 
对未合并实体的投资
 
以证券化信托形式持有的多户贷款
 
以证券化信托形式持有的CMBS
 
总计
期初余额
$
737,523

 
$
32,994

 
$
11,679,847

 
$
52,700

 
$
12,503,064

总收益/(亏损)(已实现/未实现)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
包括在收益中
25,359

 
5,753

 
574,231

 
17,734

 
623,077

计入其他综合收益(亏损)
—

 
—

 
—

 
(13,665
)
 
(13,665
)
转接来话
—

 
—

 
—

 
—

 
—

转出
(182
)
 
—

 
—

 
—

 
(182
)
捐款
—

 
50,000

 
—

 
—

 
50,000

付款/分配
(61,275
)
 
(639
)
 
(106,363
)
 
—

 
(168,277
)
销货
(19,814
)
 
—

 
—

 
(56,769
)
 
(76,583
)
购货(1)
380,343

 
—

 
2,426,210

 
—

 
2,806,553

期末余额
$
1,061,954

 
$
88,108

 
$
14,573,925

 
$
—

 
$
15,723,987


52
目录


(1) 
在.期间六截至的月份2019年6月30日，公司购买了First Lost PO证券和某些通过证券化发行的IOS和夹层CMBS证券，这些证券是公司决定合并并包括在综合K系列中的。因此，公司合并了这些证券化的资产，金额为$2.4十亿在.期间六截至的月份2019年6月30日 (见附注2及6).


53
目录


下表详细说明了以下项目的3级负债的估值变化六截至的月份2020年6月30日和2019分别为(以千为单位)：

3级负债：
 
截至2020年6月30日的6个月
 
多系列CDO
 
SLST CDO
 
总计
期初余额
$
16,724,451

 
$
1,052,829

 
$
17,777,280

总亏损/(收益)(已实现/未实现)
 
 
 
 
 
包括在收益中
35,018

 
52,420

 
87,438

付清款项
(147,376
)
 
(39,242
)
 
(186,618
)
销货(1)
(16,612,093
)
 
22,226

 
(16,589,867
)
转出
—

 
—

 
—

期末余额
$
—

 
$
1,088,233

 
$
1,088,233


(1) 
在.期间六截至的月份2020年6月30日，本公司出售了综合K系列所包括的First Lost PO证券，因此，解除了多系列CDO(见附注2及6)。亦包括本公司于年内净出售综合SLST发行的优先证券六截至的月份2020年6月30日 (见附注4).

 
截至2019年6月30日的6个月
 
多系列CDO
期初余额
$
11,022,248

总亏损(已实现/未实现)
 
包括在收益中
531,930

购货(1)
2,324,639

付清款项
(106,091
)
期末余额
$
13,772,726


(1) 
在.期间六截至的月份2019年6月30日，公司购买了First Lost PO证券和某些通过证券化发行的IOS和夹层CMBS证券，这些证券是公司决定合并并包括在综合K系列中的。因此，本公司合并这些证券化负债的金额为$2.3十亿在.期间六截至的月份2019年6月30日 (见附注2及6).
    
下表披露了有关我们按公允价值计量的3级资产和负债估值中使用的重大不可观察投入的定量信息(美元金额以千计，输入值除外)：

54
目录


2020年6月30日
 
公允价值
 
估价技术
 
不可观察的输入
 
加权平均
 
量程
资产
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允价值计算的住宅贷款：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅贷款和以证券化信托形式持有的住宅贷款(1)
 
$1,334,944
 
贴现现金流
 
终生心肺复苏术
 
10.2%
 
—
-
74.2%
 
 
 
 
 
 
终身CDR
 
3.0%
 
—
-
45.0%
 
 
 
 
 
 
损失严重程度
 
17.1%
 
—
-
100.0%
 
 
 
 
 
 
产率
 
5.5%
 
2.3%
-
33.9%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
$148,434
 
清算模式
 
年度房价上涨
 
—
 
(1.3)%
-
1.4%
 
 
 
 
 
 
清算时间表(月)
 
27
 
8
-
57
 
 
 
 
 
 
属性值
 
$470,204
 
$12,430
-
$2,734,000
 
 
 
 
 
 
产率
 
7.5%
 
7.5%
-
15.0%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
以综合贷款计划持有的住宅贷款(2)
 
$1,274,850
 
 
 
负债价格
 
不适用
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
总计
 
$2,758,228
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
对未合并实体的投资(1)
 
$129,100
 
贴现现金流
 
贴现率
 
12.4%
 
12.0%
-
13.5%
 
 
 
 
 
 
离承担赎回还有几个月
 
44
 
20
-
57
 
 
 
 
 
 
损失严重程度
 
—
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
优先股和夹层贷款投资(1)
 
$180,850
 
贴现现金流
 
贴现率
 
12.3%
 
11.5%
-
16.0%
 
 
 
 
 
 
离承担赎回还有几个月
 
46
 
7
-
188
 
 
 
 
 
 
损失严重程度
 
—
 
 
 
 
负债
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允价值计算的住宅债务抵押债券
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
SLST CDO(2) (3)
 
$1,088,233
 
贴现现金流
 
产率
 
2.7%
 
1.4%
-
12.6%
 
 
 
 
 
 
抵押品预付率
 
5.6%
 
3.4%
-
6.1%
 
 
 
 
 
 
抵押品违约率
 
2.0%
 
—
-
3.6%
 
 
 
 
 
 
损失严重程度
 
21.7%
 
—
-
24.0%

(1) 
加权平均金额根据资产的加权平均公允价值计算。
(2) 
根据ASC 810的实际权宜之计，本公司根据SLST CDO(包括我们所拥有的证券)的公允价值来厘定综合SLST持有的住宅贷款的公允价值，因为该等工具的公允价值更易观察。在…2020年6月30日，我们在合并SLST中拥有的证券的公允价值为$185.3百万.
(3) 
根据负债的加权平均公允价值计算的加权平均收益率。加权平均抵押品提前还款率、加权平均抵押品违约率和加权平均损失严重性是基于负债的加权平均未付余额计算的。


55
目录


下表详细说明了年度收益中包含的未实现收益(亏损)的变化三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019对于截至以下日期我们持有的3级资产和负债2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
资产
 
 
 
 
 
 
 
按公允价值计算的住宅贷款
 
 
 
 
 
 
 
住宅贷款(1)
$
39,991

 
$
10,329

 
$
(36,303
)
 
$
19,666

整合的SLST(1)
75,052

 
—

 
(13,049
)
 
—

以证券化信托形式持有的住宅贷款(1)
59

 
—

 
(1,641
)
 
—

对未合并实体的投资(2)
(1,108
)
 
1,698

 
(5,130
)
 
5,359

优先股和夹层贷款投资(1)
(127
)
 
—

 
(5,686
)
 
—

以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款(1)
—

 
330,105

 
—

 
604,788

负债
 
 
 
 
 
 
 
按公允价值计算的多家庭债务抵押债券(CDO)(1)
—

 
(324,898
)
 
—

 
(590,171
)
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(1)
(70,956
)
 
—

 
(48,990
)
 
—


(1) 
以未实现收益(亏损)的形式列报，净额反映在公司的简明综合经营报表中。
(2) 
在公司的简明综合经营报表中以其他收入列示。

下表列出了截至以下日期在非经常性基础上按公允价值计量的资产2019年12月31日，在公司的简明综合资产负债表上(以千为单位的美元金额)：
 
 
2019年12月31日
 
 
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
证券化信托基金持有的住宅贷款--减值贷款，净额
 
—

 
—

 
$
5,256

 
$
5,256



下表列出了在非经常性基础上按公允价值计量的资产发生的收益(亏损)。三个和六个截至的月份2019年6月30日分别在公司的简明综合经营报表上(以千美元计)：
 
截至2019年6月30日的三个月
截至2019年6月30日的6个月
证券化信托基金持有的住宅贷款--减值贷款，净额
$
—

$
(38
)


证券化信托基金持有的住宅贷款-减值贷款，净额-在证券化信托中持有的不良住宅贷款，净额按摊销成本减去特定贷款损失准备金入账。减值贷款价值乃根据管理层估计的可变现净值(经考虑物业的本地市况、物业的最新估值及估计补救减值贷款所需的开支)而厘定。


56
目录


下表列出了本公司金融工具的账面价值和估计公允价值。2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
公允价值
层次结构级别
 
携载
价值
 
估计数
公允价值
 
携载
价值
 
估计数
公允价值
金融资产：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
现金和现金等价物
1级
 
$
371,697

 
$
371,697

 
$
118,763

 
$
118,763

可供出售的公允价值投资证券
2级
 
960,808

 
960,808

 
2,006,140

 
2,006,140

按公允价值计算的住宅贷款
 
 
 
 
 
 
 
 
 
住宅贷款
第3级
 
1,442,685

 
1,442,685

 
1,429,754

 
1,429,754

整合的SLST
第3级
 
1,274,850

 
1,274,850

 
1,328,886

 
1,328,886

以证券化信托形式持有的住宅贷款
第3级
 
40,693

 
40,693

 
—

 
—

住宅贷款，净额
第3级
 
—

 
—

 
202,756

 
208,471

对未合并实体的投资
第3级
 
214,289

 
214,289

 
189,965

 
191,359

优先股和夹层贷款投资
第3级
 
180,850

 
180,850

 
180,045

 
182,465

以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款
第3级
 
—

 
—

 
17,816,746

 
17,816,746

衍生资产
2级
 
—

 
—

 
15,878

 
15,878

持有待售贷款，净额(1)
第3级
 
—

 
—

 
2,406

 
2,482

财务负债：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
2级
 
963,127

 
963,127

 
3,105,416

 
3,105,416

证券化债务
2级
 
108,999

 
111,169

 
—

 
—

住宅债务抵押债券(CDO)
第3级
 
36,699

 
34,914

 
40,429

 
38,888

按公允价值计算的多家庭债务抵押债券(CDO)
第3级
 
—

 
—

 
16,724,451

 
16,724,451

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
第3级
 
1,088,233

 
1,088,233

 
1,052,829

 
1,052,829

次级债券
第3级
 
45,000

 
30,335

 
45,000

 
41,592

可转换票据
2级
 
134,117

 
125,862

 
132,955

 
140,865


57
目录


除了如前所述在经常性和非经常性基础上按公允价值报告的公司金融资产和负债的公允价值的确定方法外，公司在得出上表中公司其他金融工具的公允价值时还使用了以下方法和假设：

a.
现金和现金等价物-估计公允价值近似于该等资产的账面价值。

b.
回购协议-这些回购协议的公允价值接近成本，因为它们的性质是短期的。

c.
证券化债务-公允价值是基于贴现现金流以及可比债券的市场定价。

d.
住宅债务抵押债券-这些CDO的公允价值是基于贴现现金流以及可比债券的市场定价。

e.
次级债权证-这些次级债券的公允价值是基于使用管理层对市场收益率的估计的贴现现金流。

f.
可转换票据-这个 公允价值是基于类似金融工具的交易商提供的报价。



58
目录


15.
股东权益

(A)优先股

公司有200,000,000面值优先股授权股份$0.01每股，包括20,872,888截至的已发行及已发行股份2020年6月30日和2019年12月31日.

自.起2020年6月30日，公司已发行四个系列的累计可赎回优先股(“优先股”)：7.75%B系列累计可赎回优先股(“B系列优先股”)，7.875%C系列累计可赎回优先股(“C系列优先股”)，8.00%D系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股(“D系列优先股”)和7.875%E系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股(“E系列优先股”)。在清算、解散或清盘时的股息和分配方面，优先股的每个系列都优先于公司的普通股。

下表汇总了截至目前公司已发行和已发行的优先股2020年6月30日和2019年12月31日(以千为单位的美元金额)：
优先股类别
 
授权股份
 
已发行和未偿还的股份
 
账面价值
 
清算优先权
 
合同费率(1)
 
赎回日期(2)
 
固定汇率到浮动汇率的折算日期 (1)(3)
 
浮动年利率 (4)
固定费率
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
B系列
 
6,000,000

 
3,156,087

 
$
76,180

 
$
78,902

 
7.750
%
 
2018年6月4日
 
 
 
 
C系列
 
6,600,000

 
4,181,807

 
101,102

 
104,545

 
7.875
%
 
2020年4月22日
 
 
 
 
固定汇率到浮动汇率
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
D系列
 
8,400,000

 
6,123,495

 
148,134

 
153,087

 
8.000
%
 
2027年10月15日
 
2027年10月15日
 
3M伦敦银行同业拆息+5.695%
E系列
 
9,900,000

 
7,411,499

 
179,349

 
185,288

 
7.875
%
 
2025年1月15日
 
2025年1月15日
 
3M伦敦银行同业拆息+6.429%
总计
 
30,900,000

 
20,872,888

 
$
504,765

 
$
521,822

 
 
 
 
 
 
 
 

(1) 
每一系列固定利率优先股有权按每年在其上分别显示的合同利率获得股息。$25清算优先权。每一系列固定利率至浮动利率的优先股有权按每年在其上分别显示的合同利率获得股息。$25截至(但不包括)固定利率到浮动利率转换日期的清算优先级。
(2) 
除为保留本公司作为房地产投资信托基金的资格及发生控制权变更(如分别指定B系列优先股、C系列优先股、D系列优先股及E系列优先股的补充条款所界定)的情况外，各系列优先股在所披露的各个赎回日期前均不可赎回。
(3) 
从各自的固定利率到浮动利率转换日期开始，根据脚注中披露的条款，D系列优先股和E系列优先股中的每一种都有权在浮动利率的基础上获得股息(4)下面。
(4) 
在固定利率向浮动利率转换日期及之后，D系列优先股和E系列优先股中的每一股均有权按等于三个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加上上述各自每年披露的利差的浮动利率获得股息$25清算优先权。

对于每一系列优先股，在各自披露的赎回日期或之后，本公司可随时或不时根据其选择权全部或部分赎回各自系列的优先股，以相当于以下价格的赎回价格换取现金$25.00每股，加上任何累积和未支付的股息。此外，一旦控制权发生变更，本公司可根据其选择权，在控制权变更发生后120天内全部或部分赎回优先股，以赎回价格为$25.00每股，加上任何累积和未支付的股息。

优先股一般没有任何投票权，但公司未能为以下情况支付股息的例外情况除外六或更多季度期间(无论是否连续)。在这种情况下，优先股的持有者与我们优先股的所有其他类别或系列的持有人作为一个类别一起投票，而我们的优先股的所有其他类别或系列的持有人已经被授予并可以行使类似的投票权，并且有权作为优先股的一个类别投票，那么优先股的持有人将有权投票选出二在支付或宣布所有未支付的股息并留出用于支付之前，增加公司董事会的董事。此外，任何优先股系列条款的某些重大和不利修改，必须得到条款正在变更的优先股系列中至少三分之二流通股持有人的赞成票才能作出。

59
目录


优先股没有指定到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非由本公司回购或赎回，或因控制权变更而转换为本公司普通股，否则将无限期未偿还。

一旦控制权发生变更，优先股的每位持有人将有权(除非本公司已行使其赎回优先股的权利)将其持有的部分或全部优先股转换为适用的优先股系列的每股我们普通股的数量，在每种情况下，均按适用于该系列的适用章程补充条款及条件所述的条款及条件而厘定，并受该等系列的适用细则所述的条件所规限，而优先股持有人将有权(除非本公司已行使其赎回优先股的权利)将该持有人持有的部分或全部优先股转换为适用的优先股系列每股普通股的股份数目。

(B)优先股股息

自优先股最初发行之日起至2019年12月31日，公司宣布并支付该系列股票所需的所有季度股息。于2020年3月23日，本公司宣布暂停派发本应于2020年4月派发的优先股季度股息，以专注于在新冠肺炎疫情引发的艰难市况下保本。2020年6月15日，公司恢复支付优先股股息，并宣布从2020年1月15日开始至2020年4月14日止的季度期间拖欠股息。下表列出了B系列优先股、C系列优先股和D系列优先股自2019年1月1日至2020年6月30日E系列优先股从最初发行之日起一直到2020年6月30日:
 
 
 
 
 
 
每股现金股息
申报日期
 
记录日期
 
付款日期
 
B系列优先股
 
C系列优先股
 
D系列优先股
 
E系列优先股
 
2020年6月15日
 
2020年7月1日
 
2020年7月15日
 
$
0.96875

(1 
) 
$
0.984375

(1 
) 
$
1.00

(1 
) 
$
0.984375

(1 
) 
2019年12月10日
 
2020年1月1日
 
2020年1月15日
 
0.484375

 
0.4921875

 
0.50

 
0.47578

(2 
) 
2019年9月9日
 
2019年10月1日
 
2019年10月15日
 
0.484375

 
0.4921875

 
0.50

 
—

 
2019年6月14日
 
2019年7月1日
 
2019年7月15日
 
0.484375

 
0.4921875

 
0.50

 
—

 
2019年3月19日
 
2019年4月1日
 
2019年4月15日
 
0.484375

 
0.4921875

 
0.50

 
—

 


(1) 
2020年6月15日宣布的优先股股息包括从2020年1月15日开始至2020年4月14日止季度的拖欠现金股利，以及自2020年4月15日开始至2020年7月14日止季度的现金股利。
(2) 
自2019年10月18日开始至2020年1月14日结束的部分季度的现金股息。

(C)普通股股息

2020年3月23日，本公司宣布暂停2020年第一季度普通股季度派息，以在新冠肺炎疫情引发的艰难市况下专注于节约资本。因此，在截至2020年3月31日的三个月里，该公司没有宣布其普通股的现金股息。2020年6月15日，公司宣布2020年第二季度普通股定期季度现金股息。下表显示本公司就自2019年1月1日起至截止的每个季度就其普通股宣布的现金股息2020年6月30日:
期间
 
申报日期
 
记录日期
 
付款日期
 
每股现金股息
2020年第二季度
 
2020年6月15日
 
2020年7月1日
 
2020年7月27日
 
$
0.05

2019年第四季度
 
2019年12月10日
 
2019年12月20日
 
2020年1月27日
 
0.20

2019年第三季度
 
2019年9月9日
 
2019年9月19日
 
2019年10月25日
 
0.20

2019年第二季度
 
2019年6月14日
 
2019年6月24日
 
2019年7月25日
 
0.20

2019年第一季度
 
2019年3月19日
 
2019年3月29日
 
2019年4月25日
 
0.20




60
目录


(D)公开发行普通股

下表详细介绍了本公司于年内公开发售普通股的详情。截至2020年6月30日的6个月(以千为单位的美元金额)：
股票发行月份
 
已发行股份
 
净收益(1)
2020年2月
 
50,600,000

 
$
305,274

2020年1月
 
34,500,000

 
206,650


(1) 
收益是扣除承保折扣和佣金以及发售费用后的净额。

(E)股权分配协议

于二零一七年八月十日，本公司与瑞士信贷证券(美国)有限责任公司(“瑞士信贷”)订立股权分派协议(“普通股分派协议”)，作为销售代理，据此，本公司可按面值发售其普通股股份。$0.01每股，最高合计销售价格最高可达$100.0百万，不时通过瑞士信贷(Credit Suisse)。于2018年9月10日，本公司签订普通股分配协议修正案，将最高销售总价提高至$177.1百万。本公司并无义务出售根据普通股分派协议可发行的任何普通股股份，并可随时暂停根据普通股分派协议的招股及要约。
    
有不是的年内根据普通股分派协议发行的本公司普通股截至三个月和六个月 2020年6月30日。在.期间截至三个月和六个月 2019年6月30日，公司发行了2,260,200普通股分配协议项下的普通股，平均售价为$6.12每股，为公司带来的净收益总额为$13.6百万。自.起2020年6月30日，大约$72.5百万根据普通股分配协议，仍可发行普通股。

于2019年3月29日，本公司与作为销售代理的Jones Trading Institution Services LLC订立股权分派协议(“优先股分派协议”)，根据该协议，本公司可发售本公司的B系列优先股、C系列优先股及D系列优先股的股份，总销售总价最高可达$50.0百万，不时通过销售代理。于2019年11月27日，本公司订立优先股权分配协议修正案，将最高销售总价提高至$131.5百万。修正案还规定将公司E系列优先股的销售包括在内。本公司并无义务出售根据优先股分派协议可发行的任何优先股股份，并可随时暂停根据优先股分派协议的招股及要约。

有不是的年内根据优先股分派协议发行的优先股股份截至三个月和六个月 2020年6月30日。在.期间截至三个月和六个月 2019年6月30日，公司发行了661,287优先股分配协议项下的优先股，平均售价为$24.72每股，为公司带来的净收益总额为$16.1百万。自.起2020年6月30日，大约$82.4百万根据优先股分派协议，仍可供发行的优先股数量。


61
目录


16.
普通股每股收益(亏损)

公司计算每股普通股的基本收益(亏损)的方法是，用当期公司普通股股东应占净收益(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均股数计算每股普通股的基本收益(亏损)。稀释每股普通股收益(亏损)考虑了稀释工具的影响，如可转换票据、绩效股票单位和限制性股票单位，以及要添加到加权平均流通股数量中的增量股票数量。

在.期间截至2020年6月30日的三个月，公司的可转换票据被确定为稀释性的，并根据“如果转换”的方法计入普通股每股稀释收益的计算中。根据这种方法，稀释票据的定期利息支出(扣除适用税后的净额)被加回分子，票据有权获得的股票数量(如果转换，无论它们是在货币内还是货币外)都包括在分母中。在.期间六截至的月份2020年6月30日，公司的可转换票据被确定为反摊薄，不包括在普通股稀释亏损的计算中。在.期间三个和六个截至的月份2019年6月30日，该公司的可转换票据分别被确定为反稀释和稀释。

在.期间截至2020年6月30日的三个月，根据2017年计划授予的RSU被确定为摊薄，并计入库存股法下普通股稀释每股收益的计算。在此方法下，普通股等值股份的计算假设目标RSU根据RSU协议授予，未确认的补偿成本用于在报告期内按平均市场价格回购公司已发行普通股的股份。六截至的月份2020年6月30日，根据2017年计划授予的RSU被确定为反稀释的，不包括在库存股法下的普通股每股稀释亏损的计算中。三个和六个截至的月份2019年6月30日.

在.期间截至2020年6月30日的三个月而三个和六个截至的月份2019年6月30日，根据2017年计划授予的PSU被确定为摊薄，并计入库存股法下普通股稀释每股收益的计算。根据此方法，普通股等值股份的计算假设目标PSU根据PSU协议授予，未确认的补偿成本用于在报告期内按平均市场价格回购公司已发行普通股的股份。六截至的月份2020年6月30日根据2017年计划授予的PSU被确定为反摊薄，不包括在普通股稀释亏损的计算中。

    

62
目录



下表列出了所示期间普通股的基本收益和稀释后收益(亏损)的计算(美元和股票金额以千为单位，每股金额除外)：
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
每股普通股基本收益(亏损)：
 
 
 
 
 
 
 
 
公司应占净收益(亏损)
 
$
117,813

 
$
22,735

 
$
(470,570
)
 
$
66,874

减去：优先股股息(1)
 
(10,296
)
 
(6,257
)
 
(20,593
)
 
(12,182
)
公司普通股股东应占净收益(亏损)
 
$
107,517

 
$
16,478

 
$
(491,163
)
 
$
54,692

已发行基本加权平均普通股
 
377,465

 
200,691

 
364,189

 
187,628

每股普通股基本收益(亏损)
 
$
0.28

 
$
0.08

 
$
(1.35
)
 
$
0.29

 
 
 
 
 
 
 
 
 
每股普通股摊薄收益(亏损)：
 
 
 
 
 
 
 
 
公司应占净收益(亏损)
 
$
117,813

 
$
22,735

 
$
(470,570
)
 
$
66,874

减去：优先股股息(1)
 
(10,296
)
 
(6,257
)
 
(20,593
)
 
(12,182
)
加回：当期可转换票据的利息费用，扣除税后的净额
 
2,665

 
—

 
—

 
5,307

公司普通股股东应占净收益(亏损)
 
$
110,182

 
$
16,478

 
$
(491,163
)
 
$
59,999

加权平均已发行普通股
 
377,465

 
200,691

 
364,189

 
187,628

假设可转换票据转换为普通股的净影响
 
19,695

 
—

 
—

 
19,695

假定归属的RSU的净效果
 
2,180

 
—

 
—

 
—

假定的PSU归属的净效果
 
642

 
1,707

 
—

 
1,688

稀释加权平均已发行普通股
 
399,982

 
202,398

 
364,189

 
209,011

稀释后每股普通股收益(亏损)
 
$
0.28

 
$
0.08

 
$
(1.35
)
 
$
0.29



(1) 
在截至以下日期的六个月内2020年6月30日，包括2020年6月宣布拖欠的从2020年1月15日开始至2020年4月14日结束的季度优先股股息。



63
目录


17.
基于股票的薪酬

2017年5月，本公司股东批准了2017年度计划，该股东行为导致本公司2010年股票激励计划(“2010计划”)终止。2019年6月，公司股东批准2017年度计划修正案，将2017年度计划预留股份增加7,600,000普通股。2017年计划的条款与2010年计划基本相同。在…2020年6月30日，这里有不是的根据2010年计划发行的非既有限制性股票的普通股。

根据2017年计划，符合条件的本公司员工、高级管理人员和董事有机会通过授予2017计划下的限制性股票和其他股权奖励来收购本公司的普通股。根据2017年计划可发行的最高股票数量为13,170,000.

授权的普通股的2020年6月30日, 5,819,607根据2017年计划，股票仍可供发行。*公司非雇员董事已发行228,750截至2017年计划下的股份2020年6月30日。公司员工已被下发1,881,380截至2017年计划的限制性股票股份2020年6月30日。在…2020年6月30日，这里有1,603,766已发行的非既有限制性股票的股份，4,798,517根据2017年计划为与PSU相关的发行而保留的普通股，以及441,746根据2017年计划，为与RSU相关的发行保留普通股。

授权的普通股的2019年12月31日, 9,053,166根据2017年计划，股票被保留供发行。公司的非雇员董事已经下达228,750截至2017年计划下的股份2019年12月31日。公司的员工已经下达了827,126截至2017年计划的限制性股票股份2019年12月31日。在…2019年12月31日，这里有755,286已发行及已发行的非既有限制性股票的股份3,060,958根据2017年计划，为发行与未偿还PSU相关的普通股而保留的普通股。

限制性普通股奖励

在.期间三个和六个截至的月份2020年6月30日，公司在其限制性普通股奖励中确认了非现金补偿费用$1.0百万和$1.8百万分别为。在.期间三个和六个截至的月份2019年6月30日，公司在其限制性普通股奖励中确认了非现金补偿费用$0.6百万和$1.1百万分别为。所有发行的限制性普通股都支付股息，无论这些股票是否已归属。非既得性限制性股票在接受者终止雇佣时被没收，但某些例外情况除外。有不是的没收该公司的股份三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019.

本公司2010年计划和2017年计划下的非既有限制性股票集体活动摘要六截至的月份2020年6月30日和2019分别如下所示：
 
2020
 
2019
 
数量
非既得利益者
受限
股份
 
加权
平均每股
授予日期
公允价值 (1)
 
数量
非既得利益者
受限
股份
 
加权
平均每股
授予日期
公允价值 (1)
截至1月1日的非既得股
837,123

 
$
6.18

 
507,536

 
$
5.91

授与
1,054,254

 
6.33

 
536,242

 
6.30

既得
(287,611
)
 
6.22

 
(205,080
)
 
5.85

截至6月30日的非既得股
1,603,766

 
$
6.27

 
838,698

 
$
6.18

期内授予的限制性股票
1,054,254

 
$
6.33

 
536,242

 
$
6.30


(1) 
授予日限制性股票奖励的公允价值以授予日公司普通股的收盘价为基础。

在…2020年6月30日和2019，公司有未确认的补偿费用为$7.9百万和$4.2百万分别涉及2017年计划和2010年计划项下的限制性普通股非既得股，合计。未确认的赔偿费用2020年6月30日预计将在加权平均期间内确认2.3年份。年度内归属的限制性股份的总公允价值六截至的月份2020年6月30日和2019大约是$1.8百万和$1.3百万分别为。限制性股票奖励在发行时的必要服务期限为三年而限制性普通股要么在三年内按比例归属，要么在必要的服务期结束时按比例归属。


64
目录


绩效股票单位

在.期间六截至的月份2020年6月30日和2019，公司授予经薪酬委员会和董事会批准的PSU。每个PSU代表一项无资金支持的承诺，一旦业绩条件满足，将获得一股公司普通股。这些奖项是根据并符合2017年计划的条款和条件颁发的。

根据PSU协议，PSU奖励取决于2017计划下的绩效归属。PSU的归属将在年末进行三年基于以下内容：

•
如果相对于公司确定的绩效同行组的三年TSR绩效(“相对TSR”)小于30%百分位数，那么0%将授予目标PSU的；

•
如果三年相对TSR业绩等于30%百分位数，则将授予目标PSU的阈值%(在各个PSU协议中定义)；

•
如果三年相对TSR绩效等于50%百分位数，那么100%将授予哪些目标PSU；以及

•
如果三年相对TSR绩效大于或等于80%百分位数，则将授予目标PSU的最大百分比(在各个PSU协议中定义)。

在以下30个目标PSU之间提供性能的目标PSU的百分比, 50、和80百分位数将使用线性插值计算。

本公司和同业集团各成员公司的TSR将通过以下方式确定：(I)该实体在业绩期间的每股股息累计金额与该实体在业绩期间最后三十(30)个连续交易日的每股算术平均成交量加权平均价格(“VWAP”)减去紧接在该业绩期间之前的最后三十(30)个连续交易日的该实体普通股的算术平均每股VWAP之和除以(Ii)该实体在紧接该业绩期间之前的最后三十(30)个连续交易日的每股算术平均VWAP在业绩期间之前的最后三十(30)个连续交易日的股票。

PSU的授予日期公允价值是通过蒙特卡洛模拟公司的普通股总股东回报和其识别的业绩同行公司的普通股总股东回报来确定的，以确定公司普通股在未来一段时间内的相对TSR。三年。对于2020和2019年授予的PSU，模型用于确定公允价值的输入是(I)本公司及其确定的业绩同行公司在最近三年期间的历史股价波动，以及每个公司的股票与确定的业绩同行组在同一时间序列中的相关性，以及(Ii)从授予日美国国债收益率曲线插值的期间的无风险利率。

在此期间授予的PSU六截至的月份2020年6月30日包括DER，该DER应从授予之日起至DER对应的PSU的和解或没收(以较早者为准)期间一直悬而未决。每名既得出资人均有权让持有人收取相当于本公司就与该出入者相关的PSU相关的本公司普通股股份支付的任何股息的款项。承办商转归后，承建商亦会转归。相应的PSU一经没收，DERS将被没收。补偿委员会可酌情决定以现金或股票结算。

    

65
目录


2017年计划下的PSU目标奖励活动摘要六截至的月份2020年6月30日和2019分别如下所示：
 
2020
 
2019
 
数量
非既得利益者
靶子
股份
 
加权
平均每股
授予日期
公允价值 (1)
 
数量
非既得利益者
靶子
股份
 
加权
平均每股
授予日期
公允价值 (1)
截至1月1日的未归属目标PSU
2,018,518

 
$
4.09

 
842,792

 
$
4.20

授与
883,496

 
7.03

 
1,175,726

 
4.01

既得
—

 
—

 
—

 
—

截至6月30日的未归属目标PSU
2,902,014

 
$
4.98

 
2,018,518

 
$
4.09



(1) 
PSU的授予日期公允价值是通过蒙特卡洛模拟公司的普通股总股东回报和其识别的业绩同行公司的普通股总股东回报来确定的，以确定公司普通股在未来一段时间内的相对TSR。三年.

自.起2020年6月30日和2019，那里有$8.2百万和$5.9百万与PSU的非既得性部分相关的未确认补偿成本。与PSU的未归属部分相关的未确认补偿成本为2020年6月30日预计将在加权平均期间内确认2.0年份。与PSU相关的补偿费用是$1.2百万和$2.5百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日分别为。与PSU相关的补偿费用是$0.7百万和$1.4百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。

限售股单位

在.期间六截至的月份2020年6月30日，公司授予经薪酬委员会和董事会批准的RSU。每个RSU代表一项无资金支持的承诺，即在满足归属条款后获得一股公司普通股。这些奖项是根据并符合2017年计划的条款和条件颁发的。RSU在发行时所需的服务期限为三年并且RSU在服务周期内可按比例归属。

在此期间授予的RSU六截至的月份2020年6月30日包括DER，从授予之日起至DER对应的RSU的和解或没收(以较早者为准)期间，DER应保持未清偿状态。每个既得者都有权让持有人获得相当于本公司就与其相关的RSU相关的本公司普通股股份支付的任何股息的付款。一旦授予RSU，DER也将授予。相应的RSU一经没收，DERS将被没收。补偿委员会可酌情决定以现金或股票结算。
 
2017年计划下的RSU奖项活动摘要六截至的月份2020年6月30日如下所示：
 
2020
 
数量
非既得利益者
股份
 
加权
平均每股
授予日期
公允价值 (1)
1月1日的未归属RSU
—

 
$
—

授与
441,746

 
6.23

既得
—

 
—

截至6月30日的未归属RSU
441,746

 
$
6.23


(1) 
授予日RSU的公允价值以授予日公司普通股的收盘价为基础。


66
目录


自.起2020年6月30日有$2.3百万与RSU的非既得性部分相关的未确认补偿成本。与RSU的未归属部分相关的未确认补偿成本为2020年6月30日预计将在加权平均期间内确认2.5年份。与RSU相关的补偿费用是$0.2百万和$0.5百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日分别为。

67
目录


18.
所得税

对于三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019根据修订后的1986年国税法(“国税法”)，本公司有资格作为房地产投资信托基金(REIT)纳税，用于美国联邦所得税目的。只要该公司有资格成为房地产投资信托基金，只要该公司每年至少将其应税收入的100%分配给股东，并且不从事被禁止的交易，该公司通常就不需要为其应税收入缴纳美国联邦所得税。公司从事的某些活动可能产生的收入不符合REIT的资格收入。该公司已指定其TRS从事这些活动。下表反映了TRS级别的应计税额和合并财务报表中包含的税项属性。

所得税规定适用于三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019分别由以下组成部分组成(以千为单位的美元金额)：

 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
当期所得税费用
$
2,033

 
$
15

 
$
2,043

 
$
8

递延所得税优惠
(106
)
 
(149
)
 
(355
)
 
(68
)
拨备总额(福利)
$
1,927

 
$
(134
)
 
$
1,688

 
$
(60
)


递延税项资产和负债

包括在递延税项资产中的暂时性差异的主要来源及其递延税项影响2020年6月30日和2019年12月31日如下(以千为单位的美元金额)：

 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
递延税项资产
 
 
 
净营业亏损结转
$
4,582

 
$
3,975

资本损失结转
4,418

 
739

GAAP/税基差异
3,841

 
3,699

递延税项资产总额(1)
12,841

 
8,413

递延税项负债
 
 
 
递延税项负债
4

 
5

递延税项负债总额(2)
4

 
5

估值免税额(1)
(11,102
)
 
(7,029
)
递延税金净额合计 资产
$
1,735

 
$
1,379


(1) 
包括在随附的简明综合资产负债表中的应收账款和其他资产。
(2) 
计入随附的简明综合资产负债表中的应计费用和其他负债。
    
自.起2020年6月30日，公司通过全资拥有的TRSS产生的净营业亏损总额约为$11.7百万。该公司的结转净营业亏损约为$10.8百万可以无限期结转，直到被未来的应纳税所得额抵消。其余$0.9百万 如果未来的应税收入不能抵消净营业亏损的影响，净营业亏损的一半将在2036年至2037年之间到期。此外，自2020年6月30日，该公司通过其全资拥有的TRSS也招致了大约$13.0百万在资本损失方面。如果未来的资本收益不能抵消，公司的结转资本亏损将在2023年至2024年之间到期。

在…2020年6月30日由于管理层认为这些递延税项资产变现的可能性不大，因此，本公司已就某些递延税项资产计入估值拨备。本年度的估值变动约为$4.1百万。我们将继续监测与剩余递延税项资产的使用有关的正面和负面证据，并继续为这些资产提供估值免税额。


68
目录


该公司向美国联邦政府以及各州和地方司法管辖区提交所得税申报单。该公司的联邦、州和城市所得税申报单通常在提交后的三年内接受美国国税局和相关税务机关的审查。本公司已评估其所有开放年度的税务状况，并得出结论认为没有重大不确定因素须予确认。

根据本公司的评估，本公司得出的结论是，本公司的财务报表中没有需要确认的重大不确定税务状况。如果公司产生与其纳税义务相关的利息和应计罚款，包括与公司评估未确认的税收状况有关的费用，这些金额将计入所得税支出。

2010年3月27日，美国颁布了“冠状病毒援助、救济和经济安全法案”(“CARE”)。这项立法旨在通过临时修改所得税和非所得税税法来支持新冠肺炎疫情期间的经济。对于三个和六截至的月份2020年6月30日，预计这些变化不会对我们的财务报表产生实质性影响。随着美国财政部、美国国税局(Internal Revenue Service)和其他机构发布额外的指导意见，我们将继续监测。

    


69
目录


19.
后续事件

2020年7月，本公司完成了住宅贷款证券化，产生了约$242.9百万在扣除与交易相关的预计费用后，公司的净收益。公司利用净收益偿还了大约$230.6百万关于与住宅贷款相关的未偿还回购协议。



70
目录


第二项。 管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

有关前瞻性陈述的警示说明


在本Form 10-Q季度报告中、在提交给SEC的未来文件中、在我们发布或作出的其他书面或口头通信中使用时，非历史性的陈述，包括包含诸如“将”、“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“可能”、“将”、“应该”、“可能”、“预期”或类似表达的陈述，本新闻稿旨在识别1933年“证券法”(经修订)第27A条和1934年“证券交易法”(“交易法”)第21E条所指的“前瞻性陈述”，因此可能涉及已知和未知的风险、不确定因素和假设。“
前瞻性陈述是基于发表此类陈述时对公司管理层的估计、预测、信念和假设，并不是对未来业绩的保证。前瞻性陈述在预测未来的结果和条件时涉及风险和不确定因素。由于各种因素，实际结果和结果可能与这些前瞻性陈述中预测的结果大不相同，包括但不限于：
•
我们的业务和投资战略的变化；
•
利率和我们资产的公平市场价值的变化，包括与我们资产融资相关的追加保证金要求的负面变化；
•
信用利差的变化；
•
美国、房利美、房地美和金利美长期信用评级的变化；
•
我们投资的市场的普遍波动性；
•
我们所拥有的贷款或作为我们投资证券基础的贷款提前还款率的变化；
•
我们资产的违约率或拖欠率上升和/或回收率下降；
•
我们识别和收购目标资产的能力，包括我们投资渠道中的资产；
•
我们与融资对手方的关系以及我们借款为我们的资产融资的能力及其条款的变化；
•
我们预测和控制成本的能力；
•
影响我们业务的政府法律、法规或政策的变化，包括可能采取的遏制或应对新冠肺炎疫情影响的行动；
•
我们将来向股东进行分配的能力；
•
出于联邦税收的目的，我们有能力保持作为房地产投资信托基金(REIT)的资格；
•
根据修订后的1940年“投资公司法”，我们有能力保持我们的注册豁免权；
•
与投资房地产资产相关的风险，包括经营状况和整体经济的变化、投资机会的可获得性以及代理人民币抵押贷款证券、非代理人民币抵押贷款证券、住房抵押贷款证券和抵押贷款抵押贷款证券、结构性多户投资和其他与抵押、住宅住房和信贷相关的资产的市场状况，包括新冠肺炎持续扩散和经济影响造成的变化；以及
•
新冠肺炎对我们，对我们的运营，对我们的人员的影响。

这些和其他风险、不确定因素和因素，包括本文和第一部分第1A项中描述的风险因素。本公司截至年报10-K表格的“风险因素”2019年12月31日及第II部，第1A项。我们在截至2020年3月31日的10-Q表格季度报告中的“风险因素”，根据我们随后提交给证券交易委员会的根据“交易法”提交给证券交易委员会的文件中描述的风险进行了更新，可能会导致我们的实际结果与我们所作的任何前瞻性陈述中预测的结果大不相同。所有前瞻性陈述只在它们发表之日发表。随着时间的推移，新的风险和不确定因素会出现，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律另有要求，否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
新冠肺炎大流行特别注解
由于最近没有类似的全球大流行造成类似的影响，我们还不知道新冠肺炎大流行对我们的业务、运营、人事或整个美国经济的影响有多大。这方面的任何未来发展都将具有很大的不确定性，且无法完全预测，其中包括疫情的范围和持续时间、我们在国内工作的有效性、第三方提供商支持我们运营的能力、政府当局和其他第三方针对疫情采取的任何行动以及上述和本10-Q表格季度报告中讨论的其他因素。这场危机不确定的未来发展可能会对我们的业务、运营、运营业绩、财务状况、流动性或资本水平产生实质性的不利影响。

71
目录


定义的术语
在这份Form 10-Q季度报告中，我们将纽约抵押贷款信托公司及其合并子公司称为“我们”、“我们”、“公司”或“我们”，除非我们另有特别说明或上下文另有说明，并将我们的全资应税REIT子公司称为“TRSS”，将我们的全资合格REIT子公司称为“QRS”。此外，以下内容定义了本报告中的某些常用术语：

•
“ABS”是指由各种资产类别支持的证券化的债务和/或股权部分，包括但不限于汽车、飞机、信用卡、设备、特许经营权、休闲车和学生贷款；

•
“机构武装”是指机构RMBS，由可调利率RMBS和混合可调利率RMBS组成；

•
“机构抵押贷款证券”是指代表由政府支持的企业(如联邦全国抵押协会(Fannie Mae)或联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac))担保的多户抵押贷款池中的权益或由其担保的义务的CMBS；

•
“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS组成的代理RMBS；

•
“机构RMBS”是指代表由Fannie Mae或Freddie Mac担保的住宅贷款池或美国政府机构(如政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”))的权益或由其担保的义务的RMBS；

•
“ARMS”是指利率可调的住宅贷款；

•
“CDO”是指债务抵押债券；

•
“商业抵押证券”是指由政府证券交易所发行的商业抵押贷款传递证券，以及代表从商业抵押贷款池中获得特定现金流部分的PO、IO或夹层证券组成的商业抵押支持证券；

•
“合并K系列”是指房地美赞助的多家庭贷款K系列证券化，我们或我们的“特殊目的实体”或“特殊目的实体”之一拥有第一批亏损POS和某些IO以及某些优先证券或夹层证券，我们根据GAAP在财务报表中合并这些证券；“合并K系列”指的是我们或我们的“特殊目的实体”或“特殊目的实体”之一拥有的第一批亏损POS和某些IO以及某些优先证券或夹层证券，我们根据GAAP在我们的财务报表中合并了这些证券；

•
“合并SLST”是指房地美发起的住宅贷款证券化，由经验丰富的再履行和不良住宅贷款组成，我们拥有或拥有其中的第一亏损次级证券和某些IOS和优先证券，并根据GAAP在我们的财务报表中进行合并；

•
“综合VIE”是指公司是主要受益人的VIE，因为它既有权指导对VIE的经济表现产生最重大影响的活动，也有权接受可能对VIE有潜在重大影响的实体的利益或吸收损失，并且我们根据GAAP在财务报表中进行了合并；

•
“不良住宅贷款”是指以一户至四户房产的第一留置权担保的经验丰富的再履行贷款、不良贷款和其他拖欠贷款的集合；

•
“超额抵押贷款服务价差”是指与房利美、房地美或金利美签订的合同服务费与根据适用的服务合同为相关抵押贷款提供服务或再服务而保留的基础服务费之间的差额；

•
“公认会计原则”是指美国国内公认的会计原则；

•
“IOS”统称为仅指利息，仅指代表从抵押贷款池中获得现金流利息部分的权利的抵押贷款支持证券；

•
“住房抵押贷款证券”是指抵押贷款支持证券；


72
目录


•
“多家庭CDO”是指永久性地为合并K系列持有的多家庭抵押贷款提供资金的债务，我们根据GAAP在我们的财务报表中合并了这些贷款；

•
“多户住房抵押贷款支持证券”是指以商业抵押贷款支持的多户住房抵押贷款抵押证券；

•
“非机构RMBS”是指不受美国政府或GSE任何机构担保的RMBS；

•
“非QM贷款”是指根据消费者金融保护局的规定，不被视为“合格抵押”或“QM”贷款的住宅贷款；

•
“POS”是指代表从抵押贷款池中获得现金流主要部分的权利的抵押支持证券；

•
“住宅过桥贷款”是指以住宅物业为抵押，向有意修复、出售住宅物业以牟利的投资者提供的短期经营性贷款；

•
“住宅CDO”是指为公司住宅贷款证券化信托中持有的住宅分支贷款提供永久融资的债务，我们根据GAAP在财务报表中进行合并；

•
“住房抵押贷款证券化”是指以可调利率、混合可调利率或固定利率住房贷款支持的住房抵押贷款支持证券；

•
二次抵押，是指从属于较高级抵押或者贷款的住宅房产的留置权；

•
“SLST CDO”是指为综合SLST持有的住宅贷款提供永久资金的债务，我们根据GAAP在我们的财务报表中进行了合并；以及

•
可变权益实体“或”VIE“是指股权投资者不具备控股财务权益的特征，或没有足够的风险股权使该实体在没有其他各方额外从属资金支持的情况下为其活动融资的实体。

一般信息

我们是一家房地产投资信托基金(“REIT”)，用于美国联邦所得税，主要从事收购、投资、融资和管理主要与抵押相关的单户和多户住宅资产的业务。我们的目标是通过结合净息差和多元化投资组合的资本收益，在不断变化的经济条件下向我们的股东提供长期稳定的分配。我们的投资组合包括对信贷敏感的住宅和多户资产，包括可能来自困境市场的投资。


73
目录


执行摘要

2020年3月11日，世界卫生组织宣布新型冠状病毒(“新冠肺炎”)爆发为大流行。2020年3月13日，美国宣布新冠肺炎疫情进入全国紧急状态，随后几个州和直辖市宣布进入公共卫生紧急状态。这些情况已经并将继续对美国和世界经济造成重大破坏。为了减缓新冠肺炎的传播，包括美国在内的许多国家采取了社会疏远措施，基本上禁止大型集会，包括在体育赛事、宗教仪式和学校。此外，包括美国大多数州在内的许多地区都要求采取额外的措施，如原地避难所和居家订单，或者对一些企业施加了能力或服务限制。许多企业已经转移到远程工作环境，暂时停止运营，解雇了相当大比例的员工和/或完全关闭。这场流行病造成的经济后果以及为减少其蔓延而采取的某些行动令人震惊，导致业务收入损失，失业率迅速大幅上升，消费者行为发生变化，流动性和许多资产(包括公司投资的资产)的公允价值大幅下降。这些条件，或其一定程度，预计将在短期内持续，并可能在整个2020年占上风。

尽管经济数据和市场总体上，包括我们投资的市场，在第二季度显示出改善的迹象，但这些市场和经济继续面临持续大流行影响的重大挑战。经济复苏的确切时间和速度尚不确定，一些重新开放的市场和地区现在出现了新冠肺炎案件的激增或卷土重来，其中一些正在停止或重新实施各种对经济和社会活动的限制。此外，由美国政府资助的大量失业救济金已于7月底到期，预计这将给借款人和租房者带来更大压力，包括拥有或租赁房产的借款人和租房者，这些房产直接或间接返还我们融资或投资的房产，以履行他们的财务义务。

与新冠肺炎相关的全球大流行和相关的经济状况，导致金融和抵押贷款相关资产市场从3月中旬开始受到极大的压力，导致信用利差扩大，利率大幅下降，回购协议融资和住房抵押贷款证券市场出现前所未有的流动性不足。这些事件反过来导致我们的资产价格下跌，并在3月份增加了我们回购协议交易对手的追加保证金要求，特别是在我们的投资证券组合方面。为了在这场前所未有的金融市场动荡中管理我们的投资组合，并改善流动性，我们在3月份暂停了向我们的回购协议融资交易对手追加保证金的融资，出售了大约20亿美元资产，终止利率掉期头寸，总名义价值为4.955亿美元并减少了为我们的投资证券和住宅贷款组合提供资金的未偿还回购协议，这些协议使我们的投资组合及其融资在融资对手按市值计价的抵押品重新定价决定方面面临前所未有的波动，减少了17亿美元从年底的水平，到2020年3月31日，将我们的总体杠杆率降低到不到一倍。
我们继续采取深思熟虑和耐心的方法，在截至截至三个月的三个月内实施以下措施，以增加流动资金2020年6月30日:

•
我们完成了非按市值计价的再证券化，由非机构RMBS支持，净收益约为1.093亿美元.

•
我们为根据回购协议质押的住宅贷款获得额外融资，金额为2.488亿美元.

•
我们出售住宅贷款的价格大约是4380万美元在收益中，非机构RMBS约为3780万美元在收益中，和CMBS大约2,400万美元在收益中。

•
除其他事项外，我们将这些交易的收益用于进一步减少我们的未偿还回购协议，这些协议为投资证券提供融资6.258亿美元从2020年3月31日起。截至2020年6月30日，我们与一个交易对手有一份与投资证券相关的未偿还回购协议，金额为8760万美元.


74
目录


通过将重点放在稳定和提高我们为我们的投资战略提供资金的能力上，如上面列出的步骤所述，包括减少我们对投资证券的按市值计价的回购协议融资，并将我们的杠杆率降至历史较低水平，我们能够保留超过10亿美元的非机构信贷资产，这些资产在第二季度经历了显著的价格上涨，并在第二季度晚些时候通过选择性资产出售将价格回升带来的收益货币化。在此背景下，我们分别为普通股股东创造了每股0.28美元和0.50美元的净收入和全面收入，并看到每股普通股账面价值在本季度上涨了12%。我们在2020年6月30日将公司定位为拥有可观的现金余额，最近完成了较长期的证券化融资，我们预计这些融资将为在现在减少的竞争格局下实现更稳定的增长提供一条道路。我们预计，短期内的回报将对政府对经济的足够支持高度敏感。

我们在3月份过渡到完全远程的工作队伍，确保了我们员工的安全和福祉。我们之前在技术、业务连续性规划和网络安全协议方面的投资使我们能够继续工作，但运营影响有限，我们希望在可预见的未来继续我们的远程工作安排。

我们的目标投资包括：(I)住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、第二按揭、住宅过桥贷款及其他住宅贷款；(Ii)结构性多户物业投资，例如多户物业业主的优先股权及夹层贷款；(Iii)非代理RMBS；(Iv)代理RMBS(V)CMBS；及(Vi)若干其他与按揭、住宅房屋及信贷相关的资产。在保持我们作为房地产投资信托基金的资格和根据“投资公司法”将我们排除在投资公司之外的前提下，我们也可以机会性地收购和管理各种其他类型的抵押贷款、住宅住房和其他与信贷相关的资产，我们认为这些资产将适当补偿我们与这些资产相关的风险，包括但不限于抵押抵押债券、抵押服务权、超额抵押贷款服务利差和新发起的证券化发行的证券，包括来自这些证券化的信用敏感型证券。

我们打算继续专注于我们的核心投资组合优势，即单户住宅和多户信贷资产，我们相信随着时间的推移，这将带来更好的风险调整后的回报。在我们的营运资本超过短期流动性需求的时期，我们可能会将多余的资金投资于更具流动性的资产，直到我们能够将这些资本再投资于满足我们承销要求的信贷资产。我们的投资和资本分配决定取决于当时的市场状况和其他因素，并可能随着时间的推移而变化，以应对不同经济和资本市场环境中的机会。由于与新冠肺炎疫情相关的持续时间和持续的经济影响存在不确定性，我们预计将保持防御姿态，因为这涉及到新的投资，目前将重点放在可能在长期、低利率环境下从积极管理中受益的资产。我们还预计将继续有选择地将我们的非机构RMBS和Freddie-K夹层证券经历的价格回升带来的收益货币化。

在最近的金融市场动荡之前，我们寻求实现平衡和多样化的资金组合，为我们的资产和业务融资，其中包括短期借款的组合，例如期限通常为30-90天的回购协议，期限在一年至24个月之间的长期回购协议借款，以及期限超过一年的长期融资，如证券化和可转换票据。由于与新冠肺炎疫情相关的严重市场混乱，更具体地说，我们的回购协议融资和住房抵押贷款证券市场出现了前所未有的流动性不足，展望未来，我们预计将更加重视获得稳定的长期融资，如证券化和定期融资，这些融资较少或根本不会受到融资对手抵押品重新定价决定波动的影响，或者回购协议融资市场的流动性迅速减少。虽然与回购协议融资相比，较长期融资可能涉及更大的费用，但我们相信，随着时间的推移，这种方法可能会更好地让我们管理流动性风险，并减少新冠肺炎疫情等事件的风险敞口。与这种强调采购提供有限的或不提供按市值计价的重新定价敞口和更承诺的融资额度的融资一致，2020年6月，我们结束了由非机构RMBS支持的非按市值计价的再证券化，该证券化将于2025年6月到期。此外，在2020年6月30日之后，我们完成了一项由住宅贷款支持的非按市值计价的证券化，该贷款将于2025年6月到期。我们打算在短期内继续探索额外的融资安排，以进一步加强我们的资产负债表，并为未来的投资机会做好准备，包括但不限于, 增发我们的股权和债务证券以及较长期的融资安排；然而，不能保证我们将能够获得任何此类融资，或其规模、时间或条款。


75
目录


产品组合更新

2020年第二季度，我们寻求进一步改善我们的流动性状况，并在涉及新投资时保持防御姿态。下表显示了我们的投资组合在年内的活动。截至2020年6月30日的三个月(以千为单位的美元金额)：

 
2020年3月31日
 
收购
 
还款(1)
 
销货
 
公允价值变动及其他(2)
 
2020年6月30日
投资证券
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
非机构RMBS
$
576,108

 
$
—

 
$
(2,297
)
 
$
(37,810
)
 
$
94,195

 
$
630,196

CMBS
268,856

 
—

 
(103
)
 
(24,022
)
 
43,381

 
288,112

ABS
42,344

 
—

 
—

 
—

 
156

 
42,500

可供出售的总投资证券
887,308

 
—

 
(2,400
)
 
(61,832
)
 
137,732

 
960,808

整合的SLST(3)
182,779

 
—

 
—

 
—

 
2,531

 
185,310

总投资证券
1,070,087

 
—

 
(2,400
)
 
(61,832
)
 
140,263

 
1,146,118

住宅贷款
1,558,331

 
2,818

 
(72,715
)
 
(43,794
)
 
38,738

 
1,483,378

优先股投资、夹层贷款和对未合并实体的投资
391,257

 
—

 
(21
)
 
—

 
3,903

 
395,139

其他投资(4)
15,011

 
657

 
—

 
(3,267
)
 
(1,851
)
 
10,550

总计
$
3,034,686

 
$
3,475

 
$
(75,136
)
 
$
(108,893
)
 
$
181,053

 
$
3,035,185


(1) 
主要包括本金偿还。
(2) 
主要包括已实现净收益或亏损、未实现净收益或亏损的变化(包括以前确认的销售未实现净收益或亏损的冲销)、净摊销/增值以及投资类别内的转移。
(3) 
合并的SLST在我们的浓缩合并资产负债表中列示。2020年3月31日和2020年6月30日分别为公允价值住宅贷款和公允价值住宅债务抵押债券。对我们精简合并财务报表的对账如下(美元金额以千为单位)：
 
2020年3月31日
 
2020年6月30日
按公允价值计算的住宅贷款
$
1,218,299

 
$
1,274,850

递延利息。(a)
(528
)
 
(1,307
)
减去：住宅债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算
(1,034,992
)
 
(1,088,233
)
NYMT拥有的合并SLST投资证券
$
182,779

 
$
185,310


(a) 
包括在我们简明综合资产负债表的应计费用和其他负债中2020年6月30日.

(4) 
包括综合VIE中正在开发的房地产，金额为1060万美元和1480万美元自.起2020年6月30日和2020年3月31日和其他贷款投资，金额分别为20万美元自.起2020年3月31日.



76
目录


当前市场状况和评论y

我们的业务经营结果受到多个因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，主要取决于我们的净利息收入水平、我们资产的市值，这是由许多因素推动的，包括市场对按揭、住房和信贷资产的供求、我们的经营伙伴和借款人以及那些作为我们投资证券的基础的人履行支付义务的能力、充足的融资和资本的条件和可获得性、总体经济和房地产条件(包括国家和地方层面)。信用和金融市场，以及我们的信用敏感资产的信用表现。

由于持续的新冠肺炎疫情，2020年第二季度，金融和抵押贷款相关资产市场继续经历大幅波动。美国股市在第一季度后半段大幅抛售后，在2020年第二季度公布了20多年来最好的季度业绩。反映出充裕的流动性和对全球停摆后重新开放的充满希望的预期，资产价格在2020年第二季度也经历了明显的改善。全球经济活动和消费者信心在2020年第二季度显示出显著改善的迹象，这些改善受到美国各州“重新开放”的提振。然而，活动水平仍然远低于正常水平，一些经济进展已经停滞或可能停滞，因为在迅速放松社会距离要求的州，新冠肺炎病例数量继续上升。

与更大经济体中的资产类似，我们投资组合的定价在2020年第二季度有所反弹，投资组合中很大一部分的信贷利差收紧，特别是我们的非机构证券。MBS和抵押贷款融资市场的流动性在第二季度也有所改善，该公司在2020年6月和7月完成了多笔较长期的证券化融资交易就是明证。鉴于今年夏天新冠肺炎每日病例数量迅速上升，多个州或美国联邦政府可能再次对经济和社会活动施加更大的限制，以及与大流行的持续时间和长期影响以及政府应对行动相关的不确定性增加，我们预计市场波动性总体上将保持较高水平，我们业务的运营条件在整个2020年内仍将具有挑战性。

以下讨论的市场状况对我们的投资策略和业绩有重大影响，其中许多自3月中旬以来受到持续的新冠肺炎疫情的重大影响：

将军。过去一个季度公布的美国经济数据显示，美国经济大幅萎缩，2020年第二季度美国国内生产总值(GDP)下降32.9%(预估)，低于2020年第一季度GDP萎缩5.0%(修正后)。

接近第二季度末，美国劳动力市场开始出现轻微改善。美国劳工部将这些改善归因于因新冠肺炎疫情而在3月和4月减少的经济活动的恢复。根据美国劳工部的数据，临近季度末，美国失业率从4月份14.7%的高位降至6月份的11.1%。6月份非农就业总人数增加了480万人，而2020年5月为270万人。然而，尽管失业率在第二季度后期有所下降，但自2月份以来，失业率和失业人数分别上升了7.6%和1,200万人，感受到了新冠肺炎疫情的影响和进一步遏制它的努力。

独栋住宅与住宅抵押贷款市场。住宅房地产市场在第二季度显示出温和增长的信号。标准普尔道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)发布的标准普尔CoreLogic Case-Shiller全国房价NSA指数2020年4月的数据显示，平均而言，20个城市的综合房价比2019年4月上涨了4.0%，高于前一个月的3.9%。标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)5月和6月的数据目前无法获得，但我们预计数据将反映出由于第二季度经济部分重新开放而继续略有改善。此外，根据美国商务部提供的数据，截至2020年6月30日的三个月和六个月，经季节性调整的独户住宅私人住房开工年率分别为740,000套和854,000套，而截至2019年12月31日的一年的年率为894,000套；然而，6月份估计的831,000套住房开工数比5月份的水平高出17.2%。独户住房基本面的下降可能会对我们住宅抵押贷款的借款人和我们RMBS的借款人产生不利影响，从而影响我们现有的独户住宅信贷投资组合的整体信用状况，以及我们某些目标资产的可用性。截至2020年6月30日，我们的住宅贷款组合中，只有不到25%的借款人进入了新冠肺炎救助计划。


77
目录


多户住宅。根据美国商务部提供的数据，在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，包含五个或更多单元的多户住宅的平均开工年率分别为29.5万户和39.9万户，而截至2019年12月31日的一年为39.1万户。虽然包含五个或更多单元的多户住宅的开工数量比第一季度的水平有所下降，但这些利率在整个第二季度都在稳步上升，最终在6月份达到35万套，比5月份的水平增长了18.6%。此外，近几个月来，申领失业救济金的人数创历史新高，家庭履行租金义务的经济能力是目前一个日益令人担忧的问题。美国全国多户住宅委员会(NMHC)发布的数据显示，在对全国1140万套专业管理公寓进行的调查中，截至2020年7月13日，87.6%的专业管理公寓家庭支付了全部或部分7月份的租金。这意味着截至2019年7月13日支付租金的比例下降了2.5个百分点，而截至2020年6月13日支付租金的比例为89.0%。这些数据涵盖了各种各样的市价租赁物业，这些物业的大小、类型和平均租金可能会有所不同。截至2020年6月30日，公司拥有一个经营伙伴，约占我们总优先股和夹层贷款投资组合的1.1%，在向我们分配方面拖欠。多户住宅行业的疲软，包括资本化率扩大、需求减少、空置率增加、租户违约增加以及多户物业所有者的流动性减少等，可能会导致我们的运营合作伙伴无法履行对我们的义务和/或导致多户物业的估值下降，进而导致我们拥有的许多结构性多户投资。
信用价差。信贷利差在第二季度收紧，因为经济从新冠肺炎疫情开始时经历了部分恢复活动。收紧信用利差通常会增加我们许多信用敏感资产的价值，而信用利差扩大往往会对我们许多信用敏感资产的价值产生负面影响。

融资市场。在第二季度，债券市场经历了波动，10年期美国国债的收盘价收益率在本季度的0.58%至0.91%之间交易，当季收盘价为0.66%。整体利率波动倾向于增加对冲成本，并可能给我们的一些策略带来下行压力。在2020年第二季度，美国国债曲线上升，2年期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的利差为50个基点，比2019年12月31日上升了16个基点。这一价差很重要，因为它表明了投资杠杆资产的机会。利率上升提高了我们许多负债的成本，而整体利率波动通常会增加对冲的成本。

货币政策与近期监管动态。由于新冠肺炎大流行的影响，美联储采取了多项行动来稳定市场。自2019年末以来，美联储一直在进行大规模的隔夜回购操作，以应对美国财政部、机构债务和机构住房抵押贷款证券化融资市场的中断，并大幅增加了这些操作，以解决经济危机造成的融资中断和新冠肺炎大流行导致的市场混乱。2020年3月15日，美联储宣布了一项7000亿美元的资产购买计划，为美国财政部和机构RMBS市场提供流动性。具体地说，美联储宣布将购买至少5,000亿美元的美国公债和至少2,000亿美元的机构RMBS。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)也将联邦基金利率下调了100个基点，至0.0%-0.25%的范围，此前美联储已于2020年3月3日将联邦基金利率下调了50个基点。自3月中旬以来，美联储已分别购买了约1.6万亿美元的美国公债和7,190亿美元的机构MBS。
2020年3月27日，冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE)签署成为法律，为个人和小企业提供多种形式的直接支持，以遏制新冠肺炎疫情造成的经济活动急剧下降。在这项超过2万亿美元的救济法案中，除了国家福利之外，还规定直接向每个美国人支付每年75,000美元，增加长达4个月的失业救济金(除了国家福利之外)，向医院和医疗保健提供者提供资金，向企业、州和市政当局提供贷款和投资，以及拨款2020年4月24日，特朗普总统签署了一项额外的资金法案，使之成为法律，向个人、小企业、医院、医疗保健提供者和额外的冠状病毒检测工作提供了额外的4840亿美元资金。此外，为应对新冠肺炎疫情的经济影响，多个州的州长发布行政命令，禁止在特定时间内进行驱逐和丧失抵押品赎回权，许多法院制定了紧急规则，推迟了与驱逐或丧失抵押品赎回权相关的听证会。

78
目录


由于新冠肺炎大流行，美国国债、住房抵押贷款证券和其他抵押贷款和固定收益市场在3月份出现了严重的混乱。为了解决固定收益和融资市场的这些问题，2020年3月23日，美联储宣布了一项计划，以支持市场平稳运行所需的金额收购美国国债和机构RMBS。自那时以来，美联储和联邦住房金融局(“FHFA”)已经采取了各种其他措施来支持某些其他固定收益市场，支持抵押贷款服务商，并实施CARE法案的各个部分。FHFA指示GSE如何处理支持机构RMBS的贷款的服务商预付款，这些贷款进入忍耐期，这限制了在忍耐期内的预付款，否则可能会导致这种情况。此外，联邦住房金融局还公布了一项针对因新冠肺炎造成收入损失而陷入困境的机构多户借款人的延期偿还贷款计划，条件是这些借款人暂停所有因新冠肺炎影响而无法支付租金的租户的驱逐。
根据CARE法案增加的失业救济金将于7月底到期，许多州已经结束了驱逐禁令。因此，我们预计，我们住宅贷款的运营伙伴和借款人以及那些作为我们投资证券基础的人拖欠或违约其财务义务的数量可能会大幅增加。这种增加的水平可能会对我们的业务、财务状况、经营结果以及我们向股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。
根据美联储理事会的数据，自美联储宣布政策以来，美国公债和MBS市场的交易状况逐渐改善，MBS市场的功能和流动性大多恢复到2月之前的标准，尽管市场流动性较差的部分仍存在压力。然而，期限较长和未运行的美国国债的买卖价差仍比2月中旬扩大。 
2017年，政策制定者宣布将在2021年之前取代LIBOR。之所以出台这一指令，是因为银行对向伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)小组做出贡献感到不舒服，因为缺乏可作为基准的基础交易，以及提交毫无根据的水平所带来的相关责任。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)将被新的有担保隔夜融资利率(SOFR)取代，SOFR是一种基于美国回购交易的利率。新的基准利率将以隔夜财政部一般抵押品回购利率为基础。利率设定过程将由美联储(Federal Reserve)和财政部金融研究办公室(Office Of Financial Research)管理和发布。许多银行认为，尽管有2021年的最后期限，但完成向SOFR的过渡可能需要四到五年的时间。我们将仔细关注这一新利率的出现，因为它可能会成为对冲和一系列利率投资的新基准。
美联储和其他政府当局最终将采取的行动的范围和性质是未知的，并将继续演变，特别是考虑到新冠肺炎大流行以及美国即将举行的总统和国会选举。我们无法保证，从长远来看，这些行动和其他行动，以及持续的新冠肺炎疫情带来的负面影响，将如何影响金融、信贷和抵押贷款市场的效率、流动性和稳定性，从而影响我们的业务。更大的不确定性往往会导致更大的资产利差，或者更低的价格和更高的对冲成本。




79
目录


第二季2020摘要

收益和回报指标

下表列出了以下项目的主要收益和回报指标截至三个月和六个月 2020年6月30日(美元金额以千为单位，每股数据除外)：
 
截至2020年6月30日的三个月
 
截至2020年6月30日的6个月
净利息收入
$
28,526

 
$
75,607

公司普通股股东应占净收益(亏损)
$
107,517

 
$
(491,163
)
公司每股普通股股东应占净收益(亏损)(基本)
$
0.28

 
$
(1.35
)
公司普通股股东应占综合收益(亏损)
$
190,121

 
$
(550,723
)
公司每股普通股股东应占综合收益(亏损)(基本)
$
0.50

 
$
(1.51
)
普通股每股账面价值
$
4.35

 
$
4.35

账面价值经济回报(1)
13.1
%
 
(23.9
)%
 
(1) 
账面价值的经济回报是基于每股普通股账面价值的GAAP定期变化加上各自期间宣布的每股普通股股息(如果有)。

发展动态

•
恢复普通股和优先股的季度股息支付，并宣布2020年第一季度优先股股息拖欠。

•
完成了由非机构RMBS支持的非按市值计价的再证券化，产生了约1.093亿美元的净收益。

•
为根据回购协议质押的住宅贷款获得2.488亿美元的额外融资。

•
出售住宅贷款的价格约为4380万美元在收益中，非机构RMBS约为3780万美元在收益和CMBS中，大约2,400万美元在收益中。

•
从2020年3月31日起，为投资证券融资的未偿还回购协议减少了6.258亿美元.

后续发展

2020年7月14日，我们完成了住宅贷款证券化，产生了大约2.429亿美元在扣除与交易相关的预计费用后，公司的净收益。我们用净收益偿还了大约2.306亿美元关于与住宅贷款相关的未偿还回购协议。





80
目录


重大估计和关键会计政策

我们根据GAAP编制我们的综合财务报表，这要求使用影响报告资产和负债报告金额的估计和假设，并披露财务报表日期的或有资产和负债以及报告期内报告的收入和费用金额。这些估计在一定程度上是基于我们对各种经济状况的判断和假设，我们认为这些判断和假设基于报告时存在的事实和情况是合理的。我们相信在编制综合财务报表时使用的估计、判断和假设是审慎和合理的。尽管我们的估计考虑到了以下情况2020年6月30日鉴于实际情况可能与该等估计中预期的情况不同，以及我们预期它们未来会如何变化，这可能会对截至综合财务报表日期的资产、负债和累计其他全面收益的报告金额以及列报期间的收入、费用和其他全面收入的报告金额产生重大影响。此外，新冠肺炎大流行将对全球经济，特别是对我们的业务产生最终影响的不确定性，使得任何估计和假设在没有新冠肺炎大流行的当前和潜在影响的情况下，本质上都不那么确定。

与我们的合并财务报表的特定组成部分相关的会计政策和估计在我们的合并财务报表的附注中披露。有关重要会计政策及估计变动对本公司综合财务报表可能影响的讨论，载于截至本年度的Form 10-K年报第8项。2019年12月31日并在其中包括的综合财务报表的“附注2-重要会计政策摘要”项下。

近期会计公告

关于最近的会计声明和可能对我们的合并财务报表的影响的讨论包括在本季度报告的Form 10-Q的第I部分的第1项中的“附注2-重要会计政策摘要”中。





81
目录


资本配置
    
以下概述了截至以下日期我们的总股本分配情况2020年6月30日和2019年12月31日分别为。我们通过运营现金流、普通股和优先股以及债务证券发行的收益(包括可转换票据、短期和长期回购协议借款、CDO、证券化债务和信托优先债券)为我们的投资和运营活动提供资金。有关我们的流动资金和资本资源的详细讨论将在本节其他部分的“流动资金和资本资源”中提供。

下表列出了我们按投资类别划分的已分配资本2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)。如前所述，为了在金融市场史无前例的动荡中管理我们的投资组合并改善流动性，我们在2020年3月期间出售了我们的全部机构CMBS和机构RMBS组合：

在…2020年6月30日:
 
单户积分
 
多头
家庭信贷
 
其他
 
总计
可供出售的公允价值投资证券
$
630,196

 
$
288,112

 
$
42,500

 
$
960,808

按公允价值计算的住宅贷款
2,758,228

 
—

 
—

 
2,758,228

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
(1,088,233
)
 
—

 
—

 
(1,088,233
)
住宅债务抵押债券(CDO)
(36,699
)
 
—

 
—

 
(36,699
)
对未合并实体的投资
68,189

 
146,100

 
—

 
214,289

优先股和夹层贷款投资
—

 
180,850

 
—

 
180,850

其他投资(1)
—

 
10,550

 
—

 
10,550

账面价值
2,331,681

 
625,612

 
42,500

 
2,999,793

负债：
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
(963,127
)
 
—

 
—

 
(963,127
)
证券化债务
(108,999
)
 
—

 
—

 
(108,999
)
次级债券
—

 
—

 
(45,000
)
 
(45,000
)
可转换票据
—

 
—

 
(134,117
)
 
(134,117
)
现金、现金等价物和限制性现金(2)
98,352

 
7,316

 
297,540

 
403,208

其他
56,506

 
(3,179
)
 
(42,144
)
 
11,183

已分配净资本
$
1,414,413

 
$
629,749

 
$
118,779

 
$
2,162,941

 
 
 
 
 
 
 
 
总杠杆率(3)
 
 
 
 
 
 
0.5

投资组合杠杆率(4)
 
 
 
 
 
 
0.4


(1) 
包括公司随附的简明综合资产负债表中以应收账款和其他资产列示的正在开发的房地产。
(2) 
限制性现金包括在公司随附的压缩综合资产负债表中的应收账款和其他资产。
(3) 
代表未偿还回购协议融资、次级债券和可转换票据总额除以公司股东权益总额。不包括SLST CDO，总额为11亿美元，住宅CDO总额为3670万美元和证券化债务总额为1.09亿美元因为它们是欠本公司的无追索权债务。
(4) 
代表未偿还的回购协议融资除以公司的总股东权益。




82
目录


在…2019年12月31日:
 
代理处
 
单户积分
 
多头
家庭信贷
 
其他
 
总计
可供出售的公允价值投资证券
$
973,835

 
$
715,314

 
$
267,777

 
$
49,214

 
$
2,006,140

按公允价值计算的住宅贷款
26,239

 
2,732,401

 
—

 
—

 
2,758,640

按公允价值计算的住宅债务抵押债券
—

 
(1,052,829
)
 
—

 
—

 
(1,052,829
)
住宅贷款，净额
—

 
202,756

 
—

 
—

 
202,756

住宅债务抵押债券(CDO)
—

 
(40,429
)
 
—

 
—

 
(40,429
)
对未合并实体的投资
—

 
65,573

 
124,392

 
—

 
189,965

优先股和夹层贷款投资
—

 
—

 
180,045

 
—

 
180,045

以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款
88,359

 
—

 
17,728,387

 
—

 
17,816,746

按公允价值计算的多家庭债务抵押债券(CDO)
—

 
—

 
(16,724,451
)
 
—

 
(16,724,451
)
其他投资(1)
—

 
3,119

 
14,464

 
—

 
17,583

账面价值
1,088,433

 
2,625,905

 
1,590,614

 
49,214

 
5,354,166

负债：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
(945,926
)
 
(1,347,600
)
 
(811,890
)
 
—

 
(3,105,416
)
次级债券
—

 
—

 
—

 
(45,000
)
 
(45,000
)
可转换票据
—

 
—

 
—

 
(132,955
)
 
(132,955
)
套期保值(净值)(2)
15,878

 
—

 
—

 
—

 
15,878

现金、现金等价物和限制性现金(3)
9,738

 
44,604

 
4,152

 
63,118

 
121,612

商誉
—

 
—

 
—

 
25,222

 
25,222

其他
(1,449
)
 
54,895

 
(10,123
)
 
(71,801
)
 
(28,478
)
已分配净资本
$
166,674

 
$
1,377,804

 
$
772,753

 
$
(112,202
)
 
$
2,205,029

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
总杠杆率(4)
 
 
 
 
 
 
 
 
1.5

投资组合杠杆率(5)
 
 
 
 
 
 
 
 
1.4


(1) 
包括正在开发的房地产，金额为1450万美元，其他贷款投资金额为240万美元及与住宅贷款有关的递延利息，按公允价值于70万美元，所有这些都包括在公司随附的简明综合资产负债表中的应收账款和其他资产。
(2) 
包括以下各项的衍生负债：2900万美元在与一名男子的比赛中落网4480万美元变异幅度。
(3) 
限制性现金包括在公司随附的压缩综合资产负债表中的应收账款和其他资产。
(4) 
代表未偿还回购协议融资、次级债券和可转换票据总额除以公司股东权益总额。不包括多系列CDO，总额为167亿美元，SLST CDO总额为11亿美元和住宅CDO，总额为4040万美元这些债务在公司财务报表中合并，因为它们是欠公司的无追索权债务。
(5) 
代表未偿还的回购协议融资除以公司的总股东权益。



83
目录


关于每股账面价值变动的分析

下表分析了年内我们普通股账面价值的变化。三个和六个截至的月份2020年6月30日(金额以千为单位，每股数据除外)：
 
截至2020年6月30日的三个月
 
截至2020年6月30日的6个月
 
金额
 
股份
 
每股 (1)
 
金额
 
股份
 
每股 (1)
期初余额
$
1,469,220

 
377,465

 
$
3.89

 
$
1,683,911

 
291,371

 
$
5.78

公允价值期权实施的累积效应调整(2)
—

 
 
 


 
12,284

 
 
 
 
普通股发行，净额(3)
2,429

 
—

 


 
516,298

 
86,094

 
 
累计效应调整后余额与股票发行活动
1,471,649

 
377,465

 
3.90

 
2,212,493

 
377,465

 
5.86

宣布的股息
(18,887
)
 


 
(0.05
)
 
(18,887
)
 
 
 
(0.05
)
累计其他综合收益(亏损)净变化：

 

 
 
 
 
 
 
 
 
可供出售的投资证券(4)
82,604

 


 
0.22

 
(59,560
)
 
 
 
(0.16
)
公司普通股股东应占净收益(亏损)
107,517

 


 
0.28

 
(491,163
)
 
 
 
(1.30
)
期末余额
$
1,642,883

 
377,465

 
$
4.35

 
$
1,642,883

 
377,465

 
$
4.35


(1) 
用于计算公司每股普通股账面价值的流通股三个和六个截至的月份2020年6月30日是377,465,405.
(2) 
2020年1月1日，公司通过了2016-13年度最新会计准则(“ASU”)。金融工具- 信贷损失(主题326)：金融工具信贷损失的计量*并选择应用ASU 2019-05提供的公允价值选项，金融工具-信贷损失(主题326)：有针对性的过渡救济由于我们的住宅贷款、净额、优先股和夹层贷款投资在权益法下作为贷款和优先股投资入账，导致对我们普通股的期初账面价值和每股普通股账面价值的累积影响调整。
(3) 
包括基于股票的薪酬摊销。
(4) 
这些变化主要与我们投资证券的未实现收益(亏损)有关，这些收益(亏损)是由于定价的增加或减少造成的。

84
目录


运营结果

从3月中旬开始，一直持续到第二季度，与新冠肺炎相关的全球大流行以及相关的经济状况导致金融和抵押贷款相关资产市场经历了大幅波动。3月和4月部分时间的金融市场严重混乱，其中包括信贷利差扩大、利率大幅下降、失业率上升，以及回购协议融资和MBS市场出现前所未有的流动性不足，进而对我们资产的流动性和定价产生了重大负面影响。虽然随着全球和美国经济的部分“重新开放”，市场状况在第二季度后期有所改善，波动性在一定程度上减弱，导致我们的一些资产，特别是投资证券的部分定价回升，但我们预计波动性和市场将继续波动，由于大流行的不确定持续时间和持续影响，这些情况可能会在整个2020年继续对我们的业务产生负面影响。上述以及整个10-Q表格季度报告中描述的因素(特别是与新冠肺炎疫情相关的)推动了我们在截至2020年6月30日的三个月和六个月的大部分运营业绩，并预计将继续影响我们未来的运营业绩。因此，我们的行动结果应该放在这些前所未有的条件下来解读和看待。
下面的讨论提供了有关我们的操作结果的信息三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019，包括同比结果的比较和相关评论。许多表包含一个“CHANGE”列，该列指示从2020大于或小于2019。除非另有说明，本节中提及的“三个月期间”的增加或减少是指截至三个月的结果变化。2020年6月30日与截至以下三个月的三个月相比2019年6月30日而“六个月期间”的增减是指截至六个月的业绩变动。2020年6月30日与截至以下六个月的六个月相比2019年6月30日.

下表列出了我们#年净收益(亏损)的主要组成部分。截至三个月和六个月 2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位，每股数据除外)：
 
 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
净利息收入
$
28,526

 
$
25,691

 
$
2,835

 
$
75,607

 
$
51,896

 
$
23,711

非利息收入(亏损)合计
104,412

 
8,561

 
95,851

 
(517,591
)
 
39,424

 
(557,015
)
一般、行政和运营费用总额
14,074

 
12,394

 
1,680

 
27,958

 
25,038

 
2,920

所得税前营业收入(亏损)
118,864

 
21,858

 
97,006

 
(469,942
)
 
66,282

 
(536,224
)
所得税费用(福利)
1,927

 
(134
)
 
2,061

 
1,688

 
(60
)
 
1,748

公司应占净收益(亏损)
117,813

 
22,735

 
95,078

 
(470,570
)
 
66,874

 
(537,444
)
优先股股息 (1)
10,296

 
6,257

 
4,039

 
20,593

 
12,182

 
8,411

公司普通股股东应占净收益(亏损)
107,517

 
16,478

 
91,039

 
(491,163
)
 
54,692

 
(545,855
)
普通股基本收益(亏损)
$
0.28

 
$
0.08

 
$
0.20

 
$
(1.35
)
 
$
0.29

 
$
(1.64
)
稀释后每股普通股收益(亏损)
$
0.28

 
$
0.08

 
$
0.20

 
$
(1.35
)
 
$
0.29

 
$
(1.64
)

(1) 
在截至以下日期的六个月内2020年6月30日，包括2020年6月宣布拖欠的从2020年1月15日开始至2020年4月14日结束的季度优先股股息。

净利息收入

我们的投资组合在特定时期的运营结果通常在很大程度上反映了我们的投资组合(RMBS、CMBS、住宅贷款、优先股权投资和夹层贷款)赚取的净利息收入，其中风险和支付特征等同于贷款并计入贷款(统称为我们的“赚息资产”)。净息差受我们的融资成本、我们的投资承担的利率和我们的利率对冲策略等因素的影响。此外，购买组合投资所支付的溢价或折扣额，以及组合投资的预付率，都会影响净息差，因为这些因素会在该等投资的预期期限内摊销。


85
目录


尽管由于新冠肺炎疫情的影响，由于资产出售，前三个月的平均利息资产减少，但由于2020年上半年回购协议融资的偿还和2019年第三季度开始的融资成本降低，净利息收入增加。这六个月的净利息收入增加，主要是因为我们的投资组合中的平均可赚取利息资产增加，这是由以下原因所致：2019年6月30日，该公司的资金来自2019年和2020年第一季度筹集的股权资本和回购协议融资。由于上述回购协议融资的偿还和较低的融资成本，六个月的利息支出也有所下降。

投资组合净息差

下表按投资类别列出有关我们的投资组合的某些资料，以及按投资类别划分的平均赚息资产的相关利息收入、利息开支、平均生息资产收益率、平均组合融资成本及投资组合净息差，以及按投资类别划分的平均生息资产的相关利息收入、利息开支、平均组合融资成本及投资组合净息差。三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：

截至2020年6月30日的三个月
 
单户积分(1) (3)
 
多头
家庭 信用 (2)
 
其他(7)
 
总计
利息收入(4)
$
29,530

 
$
8,854

 
$
1,428

 
$
39,812

利息支出
(7,898
)
 
(58
)
 
(3,330
)
 
(11,286
)
净利息收入(费用)
$
21,632

 
$
8,796

 
$
(1,902
)
 
$
28,526

 
 
 
 
 
 
 
 
平均生息资产(3) (5)
$
2,372,775

 
$
490,805

 
$
172,077

 
$
3,035,657

生息资产平均收益率(6)
4.98
 %
 
7.22
 %
 
3.32
%
 
5.25
 %
平均组合融资成本(7)
(2.82
)%
 
(3.00
)%
 
—

 
(2.82
)%
投资组合净息差(8)
2.16
 %
 
4.22
 %
 
3.32
%
 
2.43
 %


截至2019年6月30日的三个月
 
代理处(9)
 
单户积分
 
多头
家庭 信用 (2) (3)
 
其他(7) 
 
总计
利息收入(4)
$
6,758

 
$
18,725

 
$
26,834

 
$
29

 
$
52,346

利息支出
(5,887
)
 
(10,092
)
 
(7,246
)
 
(3,430
)
 
(26,655
)
净利息收入(费用)
$
871

 
$
8,633

 
$
19,588

 
$
(3,401
)
 
$
25,691

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均生息资产(3) (5)
$
1,017,409

 
$
1,506,973

 
$
1,018,847

 
$
1,098

 
$
3,544,327

生息资产平均收益率(6)
2.66
 %
 
4.97
 %
 
10.54
 %
 
10.44
%
 
5.91
 %
平均组合融资成本(7)
(2.62
)%
 
(4.54
)%
 
(4.20
)%
 
—

 
(3.75
)%
投资组合净息差(8)
0.04
 %
 
0.43
 %
 
6.34
 %
 
10.44
%
 
2.16
 %


86
目录


截至2020年6月30日的6个月
 
代理处(9)
 
单户积分(1) (3)
 
多头
家庭 信用 (2) (3)
 
其他(7)
 
总计
利息收入(4)
$
6,401

 
$
63,823

 
$
39,068

 
$
2,837

 
$
112,129

利息支出
(4,930
)
 
(18,104
)
 
(6,774
)
 
(6,714
)
 
(36,522
)
净利息收入(费用)
$
1,471

 
$
45,719

 
$
32,294

 
$
(3,877
)
 
$
75,607

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均生息资产(3) (5)
$
537,004

 
$
2,482,069

 
$
832,070

 
$
111,133

 
$
3,962,276

生息资产平均收益率(6)
2.38
 %
 
5.14
 %
 
9.39
 %
 
5.11
%
 
5.66
 %
平均组合融资成本(7)
(2.29
)%
 
(3.02
)%
 
(3.91
)%
 
—

 
(3.02
)%
投资组合净息差(8)
0.09
 %
 
2.12
 %
 
5.48
 %
 
5.11
%
 
2.64
 %


截至2019年6月30日的6个月
 
代理处(9)
 
单户积分
 
多头
家庭 信用 (2) (3)
 
其他(7) 
 
总计
利息收入(4)
$
14,326

 
$
38,107

 
$
51,067

 
$
29

 
$
103,529

利息支出
(12,246
)
 
(18,925
)
 
(13,603
)
 
(6,859
)
 
(51,633
)
净利息收入(费用)
$
2,080

 
$
19,182

 
$
37,464

 
$
(6,830
)
 
$
51,896

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均生息资产(3) (5)
$
1,035,469

 
$
1,409,618

 
$
972,774

 
$
549

 
$
3,418,410

生息资产平均收益率(6)
2.77
 %
 
5.41
 %
 
10.50
 %
 
10.44
%
 
6.06
 %
平均组合融资成本(7)
(2.69
)%
 
(4.62
)%
 
(4.28
)%
 
—

 
(3.79
)%
投资组合净息差(8)
0.08
 %
 
0.79
 %
 
6.22
 %
 
10.44
%
 
2.27
 %


(1) 
本公司通过其于2019年第四季度购买的若干证券的所有权，已确定其为综合SLST的主要受益人，并已将综合SLST并入本公司的简明综合财务报表。利息收入金额代表公司拥有的证券赚取的利息收入。我们的单一家庭信贷组合产生的净利息收入与我们的简明综合财务报表三个和六个截至的月份2020年6月30日分别列出如下(美元金额以千为单位)：
 
截至2020年6月30日的三个月
 
截至2020年6月30日的6个月
利息收入、住宅贷款
$
29,420

 
$
63,720

利息收入、可供出售的投资证券(a)
8,268

 
16,796

利息支出，SLST CDO(b)
(8,158
)
 
(16,693
)
利息收入，单户信贷，净额
29,530

 
63,823

利息支出、回购协议
(7,299
)
 
(17,267
)
利息支出，住宅CDO(b)
(130
)
 
(368
)
利息支出、证券化债务
(469
)
 
(469
)
净利息收入，单户授信
$
21,632

 
$
45,719


(a) 
包括在公司附带的利息收入、投资证券和其他可产生利息的资产的简明综合经营报表中。
(b) 
包括在公司随附的简明综合经营报表中的利息支出、住宅债务抵押债券(CDO)。

87
目录



(2) 
在3月份出售第一个亏损定盘价之前2020本公司已确定其为合并K系列的主要受益人，并已将合并K系列并入本公司的简明合并财务报表，所有利息收入金额代表本公司拥有的证券所赚取的利息收入。我们的多户信贷组合产生的净利息收入与我们的简明综合财务报表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019分别列出如下(以千为单位的美元金额)：
 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
利息收入，以证券化信托形式持有的多户贷款
$
—

 
$
133,157

 
$
151,841

 
$
244,925

利息收入、可供出售的投资证券(a)
3,652

 
3,443

 
6,414

 
7,698

利息收入、优先股和夹层贷款投资
5,202

 
5,148

 
10,575

 
10,155

利息支出，多户债务抵押债券
—

 
(114,914
)
 
(129,762
)
 
(211,711
)
利息收入，多户信用，净额
8,854

 
26,834

 
39,068

 
51,067

利息支出、回购协议
(58
)
 
(7,246
)
 
(6,774
)
 
(13,109
)
利息支出、证券化债务
—

 
—

 
—

 
(494
)
净利息收入，多户授信
$
8,796

 
$
19,588

 
$
32,294

 
$
37,464


(a) 
包括在公司附带的利息收入、投资证券和其他可产生利息的资产的简明综合经营报表中。

(3) 
所示期间的平均可赚取利息资产不包括所有综合SLST(对于三个和六个截至的月份2020年6月30日)和合并的K系列资产(适用于截至2020年6月30日的6个月而三个和六个截至的月份2019年6月30日)，但本公司拥有的证券除外。
(4) 
包括从公司持有的现金账户赚取的利息收入。
(5)  
平均可赚取利息的资产是根据各自期间的每日平均摊销成本计算的。
(6) 
赚取利息的资产的平均收益率是通过将我们的年化利息收入除以各个时期的平均赚取利息的资产来计算的。
(7) 
平均投资组合融资成本是通过将与我们的利息收入资产相关的年化利息支出除以我们各自时期的平均有息负债(不包括我们的次级债券和可转换票据)来计算的。对于三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019我们的次级债券和可转换票据分别产生的利息支出如下(美元金额以千为单位)：
 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
次级债券
$
582

 
$
734

 
$
1,231

 
$
1,474

可转换票据
2,739

 
2,694

 
5,474

 
5,384

总计
$
3,321

 
$
3,428

 
$
6,705

 
$
6,858


(8) 
投资组合净息差是我们的平均有息资产收益率与我们的平均投资组合融资成本之间的差额，不包括次级债券和可转换票据的加权平均成本。
(9) 
包括机构RMBS和机构CMBS。



88
目录


非利息收入(亏损)

已实现(亏损)收益，净额

该公司大约售出了1.089亿美元和21亿美元在此期间的资产价值三个和六个截至的月份2020年6月30日分别为。下表列出了已实现(亏损)收益的组成部分，确认净额为截至三个月和六个月 2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
投资证券及相关的套期保值
$
(42
)
 
$
—

 
$
(42
)
 
$
(131,877
)
 
$
16,801

 
$
(148,678
)
住宅贷款
(892
)
 
4,447

 
(5,339
)
 
(16,975
)
 
9,652

 
(26,627
)
已实现(亏损)收益合计(净额)
$
(934
)
 
$
4,447

 
$
(5,381
)
 
$
(148,852
)
 
$
26,453

 
$
(175,305
)
 
在.期间截至2020年6月30日的6个月，本公司确认已实现净亏损为5880万美元论代理RMBS、代理CMBS、非代理RMBS和CMBS的出售及实现亏损7,310万美元关于利率互换的终止。在.期间截至2019年6月30日的6个月，公司认可1680万美元房地美赞助的某些多家庭贷款K系列首次亏损POS和IOS的销售实现净收益。

该公司还确认了2020年住宅贷款的已实现净亏损，这主要是出售履约和再履约贷款的结果。该公司出售住宅贷款，未偿还本金余额合计为1.164亿美元这导致了净已实现亏损1820万美元在.期间截至2020年6月30日的6个月。2019年，公司确认了三个月和六个月期间的住宅贷款净已实现收益，主要是由于销售活动和贷款预付款。

证券化信托和多户债务抵押债券持有的多户贷款拆分的已实现亏损，净额

如前所述，该公司出售了由综合K系列发行的全部第一亏损PO和某些夹层证券组合。这些销售，总收益约为5.552亿美元，导致截至每个首次亏损采购订单的销售日期每个合并K系列的解除合并，以及在证券化信托和多家庭债务抵押债券(CDO)中持有的多家庭贷款解除合并的已实现净亏损5410万美元。出售还导致了174亿美元在证券化信托基金持有的多户贷款中166亿美元在多家庭债务抵押债券(CDO)中。

未实现收益(亏损)，净额

新冠肺炎疫情对金融市场的干扰，导致2020年一季度回购协议融资和住房抵押贷款证券化市场信用利差扩大，利率大幅下降，流动性空前不足。这些情况给我们的资产公允价值带来了巨大的下行压力，并导致了第一季度的未实现亏损。我们投资组合的定价在2020年第二季度有所反弹，我们大部分资产的信贷利差收紧，导致2020年第一季度确认的未实现亏损部分逆转。下表列出了未实现收益(亏损)的组成部分，确认为截至三个月和六个月 2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：

89
目录


 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
投资证券及相关的套期保值
$
60,701

 
$
(15,006
)
 
$
75,707

 
$
(9,889
)
 
$
(29,593
)
 
$
19,704

住宅贷款
38,202

 
9,877

 
28,325

 
(45,207
)
 
17,762

 
(62,969
)
整合的SLST
4,096

 
—

 
4,096

 
(62,038
)
 
—

 
(62,038
)
合并的K系列
—

 
5,207

 
(5,207
)
 
(171,011
)
 
14,617

 
(185,628
)
优先股和夹层贷款投资
(127
)
 
—

 
(127
)
 
(5,763
)
 
—

 
(5,763
)
未实现收益(亏损)合计(净额)
$
102,872

 
$
78

 
$
102,794

 
$
(293,908
)
 
$
2,786


$
(296,694
)

截至2020年6月30日止三个月，本公司确认5700万美元在期末，由于公允价值增加，我们的投资组合中剩余的投资证券的未实现净收益。在截至2020年6月30日的6个月里，该公司确认了2.939亿美元的未实现净亏损。投资证券和相关对冲以及合并K系列的未实现亏损包括截至2020年6月30日的6个月内因出售和利率掉期终止而导致的净未实现收益逆转，总计1.354亿美元.

商誉减值

2020年3月，本公司出售了由综合K系列发行的全部第一亏损PO组合、由综合K系列发行的某些高级证券和夹层证券，以及由其多家族投资报告部门持有的机构CMBS和CMBS。作为出售的结果，公司重新评估了与多家族投资报告单位相关的商誉余额以计提减值。这一分析产生了整个商誉余额的减值。2520万美元.

其他收入

下表列出了本年度其他收入的组成部分。截至三个月和六个月 2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
三个月
六月三十日，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
优先股投资收益作为权益入账(1)
$
4,024

 
$
1,656

 
$
2,368

 
$
3,062

 
$
3,099

 
$
(37
)
合资股权投资于多户房产的收益
(1,310
)
 
1,698

 
(3,008
)
 
(1,071
)
 
5,346

 
(6,417
)
来自投资住宅物业和贷款的实体的收入
1,398

 
163

 
1,235

 
2,616

 
395

 
2,221

提前赎回产生的优先股和夹层贷款溢价(2)
—

 
522

 
(522
)
 
55

 
3,364

 
(3,309
)
合并VIE的亏损(3)
(1,780
)
 
(1,459
)
 
(321
)
 
(2,121
)
 
(1,973
)
 
(148
)
杂项收入
142

 
160

 
(18
)
 
1,968

 
449

 
1,519

其他收入总额
$
2,474

 
$
2,740

 
$
(266
)
 
$
4,509

 
$
10,680

 
$
(6,171
)

(1) 
包括根据权益会计方法入账的投资于多户物业的实体的优先股权所有权权益所赚取的收入。
(2) 
包括提前赎回优先股和夹层贷款投资作为贷款产生的保费。
(3) 
综合VIE的亏损不包括综合K系列和综合SLST的收入或亏损，并通过分配亏损或通过分配收入到各自综合VIE的非控制权益来抵消，导致公司净亏损90万美元和70万美元为.截至2020年6月30日的三个月和2019、和110万美元和180万美元为.截至2020年6月30日的6个月和2019分别为。


90
目录


这三个月期间其他收入减少的主要原因是公司剩余的合资股权投资产生的收入减少了300万美元。由于自2019年6月30日以来进行的额外投资，优先股投资作为股权的收入增加了240万美元，部分抵消了这一减少。

这六个月期间其他收入的减少主要是由于公司剩余的合资股权投资产生的收入减少了640万美元，以及2020年优先股权和夹层贷款投资的赎回减少。由于2019年第二季度后期进行了额外投资，投资于住宅物业和贷款的实体的收入增加了220万美元，部分抵消了这六个月期间其他收入的整体减少。

费用

下表列出了以下项目的一般费用、行政费用和运营费用的组成部分截至三个月和六个月 2020年6月30日和2019(美元金额以千为单位)：
 
截至6月30日的三个月，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
一般和行政费用
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
薪金、福利及董事薪酬
$
8,586

 
$
6,492

 
$
2,094

 
$
15,771

 
$
12,163

 
$
3,608

专业费用
1,164

 
1,142

 
22

 
2,937

 
2,280

 
657

其他(1)
2,073

 
2,181

 
(108
)
 
3,920

 
4,282

 
(362
)
一般和行政费用总额
$
11,823

 
$
9,815

 
$
2,008

 
$
22,628

 
$
18,725

 
$
3,903


(1) 
包括基地管理费和奖励费。

三个月和六个月期间薪酬增加主要是由于作为我们单一家庭信贷投资平台内部化和扩张的一部分，员工人数增加，以及整体资产增长，但这一增长被取消管理费部分抵消。由于2020年3月与金融市场混乱相关的额外法律费用，专业费用在这六个月期间也有所增加。
 
截至6月30日的三个月，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
营业费用
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
与住宅贷款有关的费用
$
2,251

 
$
2,579

 
$
(328
)
 
$
5,330

 
$
5,831

 
$
(501
)
与综合租户持有待售房地产有关的费用
—

 
—

 
—

 
—

 
482

 
$
(482
)
总计
$
2,251

 
$
2,579

 
$
(328
)
 
$
5,330

 
$
6,313

 
$
(983
)



91
目录


综合收益(亏损)

年度综合收益(亏损)的主要组成部分截至三个月和六个月 2020年6月30日和2019分别在下表中详细说明(美元金额以千为单位)：
 
截至6月30日的三个月，
 
截至六个月
六月三十日，
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
 
2020
 
2019
 
$CHANGE
公司普通股股东应占净收益(亏损)
$
107,517

 
$
16,478

 
$
91,039

 
$
(491,163
)
 
$
54,692

 
$
(545,855
)
其他综合收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
可供出售证券公允价值增加(减少)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS
—

 
12,971

 
(12,971
)
 
—

 
29,768

 
(29,768
)
非机构RMBS
69,032

 
1,074

 
67,958

 
(46,107
)
 
5,697

 
(51,804
)
CMBS
9,241

 
6,075

 
3,166

 
(10,947
)
 
11,367

 
(22,314
)
ABS
—

 
(28
)
 
28

 
—

 
(28
)
 
28

总计
78,273

 
20,092

 
58,181

 
(57,054
)
 
46,804

 
(103,858
)
计入净收益(亏损)的净亏损(收益)的重新分类调整
4,331

 
—

 
4,331

 
(2,506
)
 
(13,665
)
 
11,159

其他全面收益(亏损)合计
82,604

 
20,092

 
62,512

 
(59,560
)
 
33,139

 
(92,699
)
公司普通股股东应占综合收益(亏损)
$
190,121

 
$
36,570

 
$
153,551

 
$
(550,723
)
 
$
87,831

 
$
(638,554
)

上述三个月期间其他全面收益(“保监处”)的变动主要归因于我们投资证券的公允价值增加，其中由于2020年第二季度信贷利差大幅收紧而没有选择公允价值期权，而这一水平较2020年第一季度新冠肺炎疫情的影响显著扩大。

保监处于六个月期间的变动主要可归因于我们投资证券的公允价值减少，其中公允价值期权未获选为公允价值期权，原因是2020年第一季度由于新冠肺炎疫情造成的市场动荡导致利差大幅扩大。此外，在保监处报告的以前确认的未实现净收益被重新分类为与2020年上半年出售某些投资证券有关的已实现净亏损。如上所述，这些亏损被2020年第二季度的公允价值增长部分抵消。

从2019年第四季度开始，本公司新购买的投资证券按公允价值列报，这是根据ASC 825在收购时做出的公允价值选择的结果。金融工具(“ASC 825”)。为这些投资证券选择公允价值选项是为了让股东和其他依赖我们财务报表的人更全面和准确地了解我们的经济表现。公司选择公允价值期权的投资证券的市值变化反映在收益中，而不是在保监处。


92
目录


资产负债表分析

自.起2020年6月30日，我们大约有$46亿占总资产的比例。包括在这笔钱里的大约是13亿美元在合并SLST中持有的资产，我们根据GAAP进行合并。

自.起2019年12月31日，我们大约有$235亿在总资产中，$179亿其中代表组成我们根据GAAP合并的合并K系列的资产。本公司其后出售由综合K系列发行的首批亏损定额证券及若干夹层证券，导致174亿美元在多户贷款资产中。公司对综合K系列的资产或债务没有债权(公司拥有的证券除外)。自.起2019年12月31日，合并SLST资产约为13亿美元.

关于我们在合并SLST和合并K系列中的实际利益与我们的财务报表的协调，请参阅上面的“资本分配”和“投资组合净息差”。

投资证券

在…2020年6月30日，我们的投资证券组合包括非机构RMBS、CMBS和ABS，它们被归类为可供出售的投资证券。我们的证券投资还包括首次亏损、次级证券和由联合SLST发行的某些IOS。在…2020年6月30日，我们在单个发行人或实体的投资证券账面总价值没有超过我们总资产的5%。我们投资证券账面价值的下降2020年6月30日相比于2019年12月31日主要是因为我们的20亿美元在与我们应对新冠肺炎大流行造成的金融市场重大混乱有关的资产出售方面，包括11亿美元在我们的整个机构证券组合中(包括由联合SLST发行的机构RMBS)，5.552亿美元由综合K系列发行的首次亏损POS和某些夹层证券，1.688亿美元非机构RMBS和1.381亿美元CMBS。账面价值的下降也是由于自2019年12月31日以来，由于持续的大流行，我们一些投资证券的公允价值下降。


93
目录


下表汇总了截至以下日期的我们的投资证券组合2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
 
 
 
 
未实现
 
 
 
加权平均
 
 
投资证券
当前票面价值
 
摊销成本
 
收益
 
损失
 
公允价值
 
息票(1)
 
产率(2)
 
尚未完成的回购协议
可供出售(“AFS”)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
非机构RMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
高年级
$
205,535

 
$
205,757

 
$
—

 
$
(9,867
)
 
$
195,890

 
3.66
%
 
3.83
%
 
$
—

夹层
252,547

 
249,516

 
—

 
(21,569
)
 
227,947

 
4.40
%
 
5.08
%
 
—

从属的
232,985

 
222,739

 
—

 
(21,844
)
 
200,895

 
4.83
%
 
5.27
%
 
—

木卫一
655,153

 
7,429

 
438

 
(2,403
)
 
5,464

 
0.44
%
 
5.92
%
 
—

非机构RMBS总数
1,346,220

 
685,441

 
438

 
(55,683
)
 
630,196

 
2.33
%
 
4.68
%
 
—

CMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
夹层
213,629

 
205,945

 
10,392

 
(7,801
)
 
208,536

 
4.31
%
 
4.86
%
 
—

从属的
6,000

 
6,000

 
—

 
(1,483
)
 
4,517

 
8.08
%
 
8.08
%
 
—

木卫一
12,284,263

 
79,711

 
—

 
(4,652
)
 
75,059

 
0.10
%
 
4.71
%
 
—

CMBS总数
12,503,892

 
291,656

 
10,392

 
(13,936
)
 
288,112

 
0.20
%
 
4.86
%
 
—

ABS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
残差
113

 
45,969

 
—

 
(3,469
)
 
42,500

 
—

 
11.14
%
 
—

总ABS
113

 
45,969

 
—

 
(3,469
)
 
42,500

 
—

 
11.14
%
 
—

总计-AFS
$
13,850,225

 
$
1,023,066

 
$
10,830

 
$
(73,088
)
 
$
960,808

 
0.77
%
 
4.23
%
 
$
—

整合的SLST
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
非机构RMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
从属的
$
256,807

 
$
214,328

 
$
—

 
$
(57,805
)
 
$
156,523

 
4.68
%
 
4.94
%
 
$
87,571

木卫一
219,698

 
33,103

 
—

 
(4,316
)
 
28,787

 
3.50
%
 
8.28
%
 
—

非机构RMBS总数
476,505

 
247,431

 
—

 
(62,121
)
 
185,310

 
4.13
%
 
5.40
%
 
87,571

合计-整合的SLST
$
476,505

 
$
247,431

 
$
—

 
$
(62,121
)
 
185,310

 
4.13
%
 
5.40
%
 
$
87,571

总投资证券
$
14,326,730

 
$
1,270,497

 
$
10,830

 
$
(135,209
)
 
$
1,146,118

 
0.68
%
 
5.58
%
 
$
87,571


(1) 
我们的加权平均息票是通过将我们的年化息票收入除以各个时期的加权平均当前面值来计算的。
(2) 
我们的加权平均收益率是通过将我们的年化利息收入除以各个时期的加权平均摊销成本来计算的。






94
目录


 
2019年12月31日
 
 
 
 
 
未实现
 
 
 
加权平均
 
 
投资证券
当前票面价值
 
摊销成本
 
收益
 
损失
 
公允价值
 
息票(1)
 
产率(2)
 
尚未完成的回购协议
可供出售(“AFS”)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS



 

 

 

 
 
 
 
 

代理固定费率
$
836,223

 
$
867,236

 
$
7,397

 
$
(6,162
)
 
$
868,471

 
3.38
%
 
2.61
%
 
$
746,834

机构武器
53,038

 
55,740

 
13

 
(1,347
)
 
54,406

 
3.21
%
 
1.68
%
 
41,765

代理RMBS合计
889,261

 
922,976

 
7,410

 
(7,509
)
 
922,877

 
3.37
%
 
2.55
%
 
788,599

代理CMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
高年级
51,184

 
51,334

 
19

 
(395
)
 
50,958

 
2.45
%
 
2.41
%
 
48,640

总代理CMBS
51,184

 
51,334

 
19

 
(395
)
 
50,958

 
2.45
%
 
2.41
%
 
48,640

总代理
940,445

 
974,310

 
7,429

 
(7,904
)
 
973,835

 
3.36
%
 
2.55
%
 
837,239

非机构RMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
高年级
260,604

 
260,741

 
1,971

 
(13
)
 
262,699

 
4.65
%
 
4.66
%
 
194,024

夹层
285,760

 
281,743

 
8,713

 
—

 
290,456

 
5.24
%
 
5.59
%
 
179,424

从属的
150,961

 
150,888

 
2,518

 
(2
)
 
153,404

 
5.64
%
 
5.66
%
 
70,390

木卫一
842,577

 
8,211

 
1,790

 
(1,246
)
 
8,755

 
0.42
%
 
5.93
%
 
—

非机构RMBS总数
1,539,902

 
701,583

 
14,992

 
(1,261
)
 
715,314

 
2.68
%
 
5.26
%
 
443,838

CMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
夹层
261,287

 
254,620

 
13,300

 
(143
)
 
267,777

 
5.00
%
 
5.37
%
 
142,230

CMBS总数
261,287

 
254,620

 
13,300

 
(143
)
 
267,777

 
5.00
%
 
5.37
%
 
142,230

ABS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
残差
113

 
49,902

 
—

 
(688
)
 
49,214

 
—

 
10.70
%
 
—

总ABS
113

 
49,902

 
—

 
(688
)
 
49,214

 
—

 
10.70
%
 
—

总计-AFS
$
2,741,747

 
$
1,980,415

 
$
35,721

 
$
(9,996
)
 
$
2,006,140

 
3.25
%
 
3.71
%
 
$
1,423,307

合并的K系列
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理CMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
高年级
$
86,355

 
$
88,784

 
$
—

 
$
(425
)
 
$
88,359

 
2.74
%

2.34
%
 
$
84,544

总代理CMBS
86,355

 
88,784

 
—

 
(425
)
 
88,359

 
2.74
%
 
2.34
%
 
84,544

CMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
夹层
92,926

 
83,264

 
12,271

 
—

 
95,535

 
4.21
%
 
5.70
%
 
59,579

姿势
1,375,874

 
654,849

 
169,678

 
—

 
824,527

 
—

 
13.98
%
 
571,403

木卫一
12,364,412

 
83,960

 
138

 
(224
)
 
83,874

 
0.10
%
 
4.66
%
 
38,678

CMBS总数
13,833,212

 
822,073

 
182,087

 
(224
)
 
1,003,936

 
0.13
%
 
12.10
%
 
669,660

总计-综合K系列
$
13,919,567

 
$
910,857

 
$
182,087

 
$
(649
)
 
$
1,092,295

 
0.13
%
 
11.92
%
 
$
754,204

整合的SLST
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

95
目录


高年级
$
25,902

 
$
26,227

 
$
11

 
$
—

 
$
26,238

 
2.83
%
 
2.53
%
 
$
24,143

代理RMBS合计
25,902

 
26,227

 
11

 
—

 
26,238

 
2.83
%
 
2.53
%
 
24,143

非机构RMBS
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
从属的
256,093

 
215,034

 
—

 
(275
)
 
214,759

 
5.62
%
 
7.23
%
 
150,448

木卫一
228,437

 
35,592

 
181

 
—

 
35,773

 
3.60
%
 
8.58
%
 
—

非机构RMBS总数
484,530

 
250,626

 
181

 
(275
)
 
250,532

 
4.67
%
 
7.42
%
 
150,448

合计-整合的SLST
$
510,432

 
$
276,853

 
$
192

 
$
(275
)
 
$
276,770

 
4.58
%
 
6.96
%
 
$
174,591

总投资证券
$
17,171,746

 
$
3,168,125

 
$
218,000

 
$
(10,920
)
 
$
3,375,205

 
0.69
%
 
6.02
%
 
$
2,352,102


(1) 
我们的加权平均息票是通过将我们的年化息票收入除以各个时期的加权平均当前面值来计算的。
(2) 
我们的加权平均收益率是通过将我们的年化利息收入除以各个时期的加权平均摊销成本来计算的。


96
目录


整合的SLST和整合的K系列

整合的SLST    

该公司拥有Freddie Mac赞助的住宅贷款证券化发行的第一损失次级证券和某些IOS。根据公认会计原则，本公司合并了证券化的基础经验丰富的再履行和不良住宅贷款，以及为这些住宅贷款永久融资而发行的SLST CDO，即综合SLST。

吾等并无就综合SLST的资产或责任(本公司拥有的证券除外)提出任何申索。截至，我们对综合SLST的投资2020年6月30日仅限于由首次亏损次级证券和证券化发行的IOS组成的RMBS，总账面净值为1.853亿美元。2020年3月，我们出售了我们在联合SLST发行的高级证券中的全部投资。自.起2019年12月31日，我们对综合SLST的投资仅限于由首次亏损次级证券、IOS和高级证券组成的RMBS，总账面价值为2.768亿美元. 

下表详细说明了支持我们的综合SLST首个亏损次级证券的基础住宅贷款的贷款特征2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位，除非另有说明)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
当期贷款余额
$
1,283,350

 
$
1,322,131

贷款数量
7,918

 
8,103

当前平均贷款规模
$
158,029

 
$
162,804

加权平均原始贷款期限(月)
351

 
351

购买时的加权平均LTV
66.0
%
 
66.2
%
购买时的加权平均信用评分
710

 
711

 
 
 
 
现券：
 
 
 
3.00%或以下
3.2
%
 
3.8
%
3.01% – 4.00%
36.0
%
 
35.2
%
4.01% – 5.00%
40.2
%
 
40.2
%
5.01% – 6.00%
12.3
%
 
12.4
%
6.01%或以上
8.3
%
 
8.4
%
 
 
 
 
拖欠状态：
 
 
 
电流
69.2
%
 
47.6
%
31 - 60
12.6
%
 
35.5
%
61 - 90
6.6
%
 
13.1
%
90+
11.6
%
 
3.8
%
 
 
 
 
起始年份：
 
 

2005年或更早的时间
30.9
%
 
30.9
%
2006
15.4
%
 
15.4
%
2007
20.8
%
 
20.7
%
2008年或之后
32.9
%
 
33.0
%
 
 
 
 
地理状态集中度(大于5.0%)：
 
 
 
加利福尼亚
10.9
%
 
11.0
%
弗罗里达
10.6
%
 
10.6
%
纽约
9.1
%
 
9.1
%
新泽西
7.0
%
 
6.9
%
伊利诺伊州
6.7
%
 
6.6
%

97
目录


合并的K系列

2020年3月，为应对新冠肺炎疫情引发的市场动荡，本公司选择出售其全部由综合K系列发行的首次亏损头寸组合和若干夹层证券。综合K系列由房地美赞助的多家庭贷款K系列证券化持有的多家庭抵押贷款以及由这些证券化发行的相关债务组成，我们或我们的一家SPE拥有这些证券化发行的第一批亏损PoS，在某些情况下，还拥有IOS和/或高级或夹层证券。我们确定，组成合并K系列的证券化是VIE，我们是这些证券化的主要受益者。因此，我们需要在我们的简明合并财务报表中合并合并K系列的基础多户贷款和相关的债务、收入和费用。出售综合K系列发行的第一批亏损POS和某些夹层证券，总收益约为5.552亿美元，导致每个合并K系列在每个第一个亏损PO的销售日期进行了反合并，证券化信托和多家庭债务抵押债券(CDO)中持有的多家庭贷款的反合并已实现净亏损5410万美元，并逆转了之前确认的未实现净收益1.685亿美元。出售还导致了174亿美元在证券化信托基金持有的多户贷款中166亿美元在多家庭债务抵押债券(CDO)中。同样在2020年3月，该公司转让了其在合并K系列中拥有的剩余IOS和夹层以及高级证券，公允价值约为2.373亿美元到可供出售的投资证券。

自.起2019年12月31日，我们100%拥有综合K系列的第一个亏损POS。我们对综合K系列的资产(本公司拥有的证券除外)或负债没有任何索赔要求。我们对综合K系列的投资仅限于由第一亏损POS组成的多系列CMBS，在某些情况下，还包括由这些K系列证券化发行的IOS、高级或夹层证券，总账面净值为11亿美元自.起2019年12月31日.

多户CMBS-合并K系列贷款特征：

下表详细说明了支持我们的多家庭抵押贷款抵押证券(CMBS)首个亏损POS的基础多家庭按揭贷款的贷款特征。2019年12月31日(美元金额以千为单位，除非另有说明)：
 
2019年12月31日
当期贷款余额
$
16,759,382

贷款数量
828

加权平均原始LTV
68.2
%
加权平均包销偿债覆盖率
1.48x

当前平均贷款规模
$
20,241

加权平均原始贷款期限(月)
125

加权平均当前剩余期限(月)
84

加权平均贷款利率
4.12
%
第一按揭
100
%
地理状态集中度(大于5.0%)：
 
加利福尼亚
15.9
%
德克萨斯州
12.4
%
弗罗里达
6.2
%
马里兰州
5.8
%




98
目录


投资证券融资

回购协议

2020年3月，为了应对与新冠肺炎疫情相关的市场动荡，我们的回购协议提供商大幅改变了他们的风险承受能力，包括减少或取消添加或滚动即将到期的回购协议的可用性，增加减记和降低证券估值。反过来，这导致我们的融资市场严重中断，对本公司以及整个抵押房地产投资信托基金行业产生了负面影响。作为回应，自3月中以来，公司已大幅减少其证券回购协议敞口，将其未偿还的回购协议降低了23亿美元从年终水平到2020年6月30日。在大幅增加风险敞口之前，公司将继续评估证券回购协议市场。

该公司历来主要通过与第三方金融机构的回购协议为其投资证券融资。这些回购协议是短期融资，利率通常基于与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利差，并以它们融资的投资证券为担保。一旦达成融资交易，我们的交易对手就会协商“减记”，即抵押品的公允价值与交易对手将预支给我们的金额之间的差额，以百分比表示。减记的大小代表了交易对手持有投资证券作为抵押品所带来的感知风险。此次减记为交易对手提供了每日市值变动的缓冲，这些变动减少了随着投资证券市值的正常每日变化而返还追加保证金通知或保证金的需要。该公司预计在回购协议到期之前或到期时，将其回购协议下的未偿还金额滚动到新的回购协议或其他融资中，或偿还未偿还金额。

下表详列#年每个季度任何月底的季度平均余额、期末余额和最高余额。2020, 2019和2018对于我们由投资证券担保的回购协议(以千美元为单位)：
截至的季度
季度平均值
天平
 
季度末
天平
 
最大余额
在任何月底
2020年6月30日
$
108,529

 
$
87,571

 
$
150,445

2020年3月31日
1,694,933

 
713,364

 
2,237,399

 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
2,212,335

 
2,352,102

 
2,352,102

2019年9月30日
1,776,741

 
1,823,910

 
1,823,910

2019年6月30日
1,749,293

 
1,843,815

 
1,843,815

2019年3月31日
1,604,421

 
1,654,439

 
1,654,439

 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
1,372,459

 
1,543,577

 
1,543,577

2018年9月30日
1,144,080

 
1,130,659

 
1,163,683

2018年6月30日
1,230,648

 
1,179,961

 
1,279,121

2018年3月31日
1,287,939

 
1,287,314

 
1,297,949


证券化债务

2020年6月，公司完成了对某些非机构RMBS的再证券化，主要目的是在其部分非机构RMBS投资组合上获得无追索权的较长期融资。1.093亿美元扣除与再证券化交易相关的费用后。该公司对以下资产的再证券化进行了净投资9610万美元自.起2020年6月30日.
 
下表汇总了截至目前公司由非机构RMBS担保的证券化债务2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：
 
本金
 
账面价值(1)
 
已发行债券的过关率(2)
非机构RMBS再证券化
$
110,361

 
$
108,999

 
一个月伦敦银行同业拆借利率加5.25%


99
目录


(1) 
在公司随附的简明综合资产负债表的负债部分分类为证券化债务。证券化债务为无追索权债务，公司对此无义务。
(2) 
表示2021年12月付款日期的通过率。通行率提高至一个月期LIBOR加7.75%付款日期在2022年1月或之后。

100
目录


住宅贷款

自.起2020年6月30日，公司收购的所有住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、二次抵押贷款和住宅过桥贷款，都在其精简的综合资产负债表上按公允价值列报。公允价值的后续变化在当期收益中报告，并在公司精简综合经营报表中的未实现收益(亏损)中列报。

下表详细介绍了我们的不良住宅贷款和其他住宅贷款，详情如下：2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
贷款数量
 
未付本金
 
账面价值
 
贷款数量
 
未付本金
 
账面价值
不良住宅贷款(1)
6,830

 
$
1,009,148

 
$
951,627

 
7,713

 
$
1,131,855

 
$
1,098,867

其他住宅贷款(2)
2,768

 
$
555,741

 
$
531,751

 
2,700

 
$
547,379

 
$
533,643


(1) 
自.起2019年12月31日，公司有5,696不良住宅贷款，未偿还本金总额为9.648亿美元和合计账面价值为9.401亿美元按公允价值核算。该公司还拥有2,017不良住宅贷款，未偿还本金总额为1.67亿美元和合计账面价值为1.587亿美元在ASC 310-30项下核算，在信用质量恶化的情况下获得的贷款和债务证券自.起2019年12月31日.
(2) 
自.起2019年12月31日，公司有2,534未偿还本金余额合计为5.01亿美元和合计账面价值为4.896亿美元按公允价值核算。该公司还拥有166以证券化信托形式持有的住宅ARM贷款，未偿还本金总额为4720万美元和合计账面价值为4400万美元按截至的摊余成本入账2019年12月31日.

我们住房贷款的特点：
贷款与购买价值之比(1)
2020年6月30日
 
2019年12月31日
50.00%或以下
14.8
%
 
15.4
%
50.01% - 60.00%
12.2
%
 
12.6
%
60.01% - 70.00%
18.1
%
 
17.9
%
70.01% - 80.00%
20.2
%
 
18.5
%
80.01% - 90.00%
14.2
%
 
14.5
%
90.01% - 100.00%
9.9
%
 
10.0
%
100.01%及以上
10.6
%
 
11.1
%
总计
100.0
%
 
100.0
%

(1) 
对于第二次抵押，本公司计算合并贷款的价值。对于住宅过桥贷款，本公司根据贷款的最高未偿还本金余额(包括无资金承诺)与担保相关贷款的抵押品的估计“修复后”价值之比计算。
FICO在购买时的得分
2020年6月30日
 
2019年12月31日
550或以下
22.5
%
 
22.1
%
551至600
20.2
%
 
20.4
%
601至650
17.2
%
 
17.1
%
651至700
14.4
%
 
14.2
%
701至750
11.8
%
 
12.1
%
751至800
10.1
%
 
10.4
%
801及以上
3.8
%
 
3.7
%
总计
100.0
%
 
100.0
%


101
目录


现券
2020年6月30日
 
2019年12月31日
3.00%或以下
5.0
%
 
5.1
%
3.01% - 4.00%
19.5
%
 
17.1
%
4.01% - 5.00%
38.9
%
 
38.4
%
5.01% – 6.00%
14.9
%
 
18.1
%
6.01%或以上
21.7
%
 
21.3
%
总计
100.0
%
 
100.0
%

拖欠情况
2020年6月30日
 
2019年12月31日
电流
83.7
%
 
80.8
%
31-60天
4.8
%
 
6.4
%
61-90天
1.9
%
 
2.6
%
90天以上
9.6
%
 
10.2
%
总计
100.0
%
 
100.0
%

起源年份
2020年6月30日
 
2019年12月31日
2007或更早版本
57.7
%
 
59.3
%
2008 - 2016
11.3
%
 
13.8
%
2017
5.1
%
 
6.1
%
2018
10.7
%
 
11.0
%
2019
14.9
%
 
9.8
%
2020
0.3
%
 
—

总计
100.0
%
 
100.0
%


102
目录


住房贷款融资

回购协议

该公司与以下公司签订了回购协议二第三方金融机构为购买住宅贷款提供资金，包括第一和第二抵押贷款。下表提供了有关这些回购协议和作为抵押品质押的相关资产的详细信息，地址为2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
最大未承诺本金总额
 
出类拔萃
回购协议
 
质押贷款的账面价值(1)
 
加权平均费率
 
离到期日的加权平均月数
2020年6月30日
$
1,450,000

 
$
876,923

 
$
1,199,652

 
2.36
%
 
5.18
2019年12月31日
$
1,200,000

 
$
754,132

 
$
961,749

 
3.67
%
 
11.20

(1) 
包括住宅贷款，公允价值为12亿美元和8.812亿美元在…2020年6月30日和2019年12月31日和住宅贷款，扣除贷款。8060万美元在…2019年12月31日.

该公司预计在回购协议到期之前或到期时，将其回购协议下的未偿还金额滚动到新的回购协议或其他融资中，或偿还未偿还金额。

下表详列#年每个季度任何月底的季度平均余额、期末余额和最高余额。2020, 2019和2018对于我们以住宅贷款担保的回购协议，包括第一次和第二次抵押(以千美元为单位)：
截至的季度
 
季度平均值
天平
 
季度末
天平
 
最大余额
在任何月底
2020年6月30日
 
$
892,422

 
$
876,923

 
$
905,776

2020年3月31日
 
731,245

 
715,436

 
744,522

 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
764,511

 
754,132

 
774,666

2019年9月30日
 
745,972

 
736,348

 
755,299

2019年6月30日
 
705,817

 
761,361

 
761,361

2019年3月31日
 
595,897

 
619,605

 
619,605

 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
301,956

 
589,148

 
589,148

2018年9月30日
 
179,241

 
177,378

 
181,574

2018年6月30日
 
176,951

 
192,553

 
197,263

2018年3月31日
 
150,537

 
149,535

 
153,236


住宅债务抵押债券(CDO)

我们的投资组合中包括我们发起或从符合我们的投资标准和投资组合要求的第三方批量购买的住宅ARM贷款，我们随后在2005年进行了证券化。本公司所有以证券化信托形式持有的住宅贷款均质押为本公司发行的住宅CDO的抵押品。该公司保留了三个证券化信托基金的所有者信托证书或剩余权益。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，我们有未偿还的住宅CDO$3670万及$4040万分别为。本公司对住宅证券化信托的净投资，即本公司的投资中面临亏损风险的最高金额，代表(I)住宅贷款、房地产自有和住宅证券化信托持有的应收账面金额与(Ii)住宅CDO未偿还金额之间的差额。750万美元和490万美元自.起2020年6月30日和2019年12月31日分别为。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，这些住宅CDO的加权平均利率为0.80%和2.41%分别为。



103
目录


多家庭优先股和夹层贷款投资 
该公司投资于拥有大量多家庭房地产资产的实体的优先股权和夹层贷款(本节称为“优先股权和夹层贷款”)。 优先股权投资是对拥有标的物业的实体的股权投资，夹层贷款以借款人对物业的股权所有权的质押为担保。我们将优先股和夹层贷款作为贷款与股权投资进行会计评估。优先股和夹层贷款包括在我们简明综合资产负债表的优先股和夹层贷款投资中，这些特征、事实和情况表明贷款会计处理是适当的。优先股和夹层贷款的风险和支付特征等同于权益投资，采用权益会计方法核算，并计入我们精简综合资产负债表中对未合并实体的投资。

自.起2020年6月30日，一项优先股权投资，代表1.1%在我们的优先股和夹层贷款的总公允价值中，有超过90天的拖欠。

截至2020年1月1日，该公司已选择使用公允价值期权对其优先股和夹层贷款进行会计处理。因此，以下列出的余额截至2020年6月30日均按公允价值列报。下表汇总了截至目前我们的优先股和夹层贷款2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：
 
2020年6月30日
 
数数
 
公允价值(1) (2)
 
投资额(2)
 
加权平均利率或优先收益率(3)
 
加权平均剩余寿命(年)
优先股投资
46

 
$
304,466

 
$
312,485

 
11.42
%
 
7.2

夹层贷款
3

 
5,484

 
5,786

 
11.80
%
 
27.5

**总计：
49

 
$
309,950

 
$
318,271

 
11.43
%
 
7.5

 
2019年12月31日
 
数数
 
账面金额(1) (2)
 
投资额(2)
 
加权平均利率或优先收益率(3)
 
加权平均剩余寿命(年)
优先股投资
42

 
$
279,908

 
$
282,064

 
11.39
%
 
7.8

夹层贷款
3

 
6,220

 
6,235

 
11.95
%
 
25.8

**总计：
45

 
$
286,128

 
$
288,299

 
11.40
%
 
8.2

(1) 
优先股权和夹层贷款投资，金额为1.808亿美元和1.8亿美元包括于随附的简明综合资产负债表上的优先股权益及夹层贷款投资。2020年6月30日和2019年12月31日分别为。优先股投资，金额为1.291亿美元和1.061亿美元已计入随附的简明综合资产负债表中未合并实体的投资，截至2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
(2) 
公允价值与截至的投资额之间的差额2020年6月30日包括任何未摊销的溢价或折扣、递延费用或递延费用以及任何未实现的损益。账面金额与截至的投资额之间的差额2019年12月31日包括任何未摊销的溢价或折扣、递延费用或递延费用。
(3) 
基于投资额和合同利息或优先回报率。

104
目录



优先股和夹层贷款特点：

组合贷款与投资价值之比
2020年6月30日
 
2019年12月31日
60.01% - 70.00%
5.4
%
 
—

70.01% - 80.00%
21.5
%
 
23.4
%
80.01% - 90.00%
73.1
%
 
76.6
%
总计
100.0
%
 
100.0
%

105
目录


多户住宅实体的股权投资

多家族合资股权投资

该公司在一家拥有多户房地产资产的实体中拥有合资股权投资。我们从这项投资中获得变量分布平价通行证以物业表现为基准，并按公允价值记录我们的仓位。下表汇总了我们的多家族合资股权投资，截至2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：

 
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
物业位置
 
所有权权益
 
公允价值
 
所有权权益
 
公允价值
皇家港口风险投资有限责任公司的保护区
南卡罗来纳州罗亚尔港
 
77%
 
$
17,000

 
77%
 
$
18,310



对投资于住宅物业和贷款的实体的股权投资

该公司在投资住宅物业和贷款的实体中拥有所有权权益。我们可能会根据标的资产表现从这些投资中获得可变分配，并按公允价值记录我们的头寸。下表汇总了我们在投资住宅物业和贷款的实体中的所有权权益，截至2020年6月30日和2019年12月31日(美元金额以千为单位)：

 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
战略
所有权权益
 
公允价值
 
所有权权益
 
公允价值
莫罗克罗夫特邻里稳定基金II，LP
独户租赁物业
11%
 
$
12,362

 
11%
 
$
11,796

海角资产管理基金III(开曼)、LP(海角旗舰机会基金系列I)
住宅贷款
49%
 
55,827

 
49%
 
53,776

总计
 
 
 
$
68,189

 
 
 
$
65,572



106
目录


衍生资产和负债

本公司就其风险管理活动订立衍生工具。这些衍生品工具可能包括利率掉期、掉期、期货、期货期权和抵押贷款衍生品，如远期结算购买和出售机构RMBS，其中抵押贷款的基础池“将予公布”，或TBA。

我们的衍生品工具由利率掉期组成，我们用这些利率掉期来对冲与我们的可变利率借款相关的可变现金流。我们通常支付固定利率，并收到基于一个月或三个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率，这是基于利率掉期的名义金额。我们根据掉期协议收到的浮动利率抵消了我们融资安排的重新定价特征和现金流。
2020年3月，为了应对金融市场的动荡，我们终止了利率掉期，承认了7,310万美元它被部分抵消了，因为反转了2900万美元未实现亏损，导致净亏损总额为4410万美元。于本年度内，我们并未确认任何已实现的损益。截至三个月和六个月 2019年6月30日。我们确认了以下项目的未实现亏损1500万美元和2960万美元关于我们的利率互换截至三个月和六个月 2019年6月30日分别为。未实现损益包括由于利率变化和先前确认的未实现损益在终止时转回而导致的市场价值、期间的变化和未实现损益的回拨，这通常是由于利率变化和先前确认的未实现损益在终止时冲销造成的。
衍生金融工具可能包含信用风险，以致机构交易对手可能无法履行协议条款。该公司的所有利率掉期都是通过芝加哥商品交易所集团(CME Group Inc)清算的。芝加哥商品交易所(“CME Clearing”)是芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange Inc.)的母公司。芝加哥商品交易所清算公司(CME Clearing)作为每笔清算交易的交易对手，成为每一位卖家的买家，每一位买家的卖家，通过保证双方的财务表现和净风险敞口来限制信用风险。


107
目录


债款

公司截至以下日期的债务2020年6月30日包括可转换票据和次级债券。

可转换票据    

在……上面2017年1月23日，公司发行了1.38亿美元ITS的本金总额6.25%高级可转换票据到期2022(“可转换票据”)在包销的公开发售中发行。本公司出售可换股票据所得款项净额，在扣除承销商的折扣、佣金及发售费用后，约为1.27亿美元公司的总成本约为8.24%.

附属债券

自.起2020年6月30日，我们某些全资子公司的信托优先证券余额为$4500万加权平均利率为4.35%它们将于2035年到期。这些证券在清算、赎回或偿还时的分配和应付金额由我们全额担保。这些证券在我们的简明综合资产负债表的负债部分被归类为次级债券。



108
目录


资产负债表分析--公司股东权益

该公司的股东权益为2020年6月30日曾经是22亿美元并包括在内3440万美元累计的其他综合损失。累计其他综合亏损2020年6月30日主要包括3230万美元在与我们的非代理RMBS相关的未实现净亏损中210万美元在与我们的CMBS相关的未实现净亏损中。该公司的股东权益为2019年12月31日曾经是22亿美元并包括在内2510万美元累计的其他综合收益。累计的其他综合收益为2019年12月31日主要包括1260万美元在与我们的CMBS相关的未实现净收益中1250万美元与我们的非代理RMBS相关的未实现净收益。


109
目录


流动性与资本资源

一般信息

流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资、遵守保证金要求、为我们的运营提供资金、向股东支付股息以及其他一般业务需求的持续承诺。一般来说，我们的投资和资产通过本金和利息支付、预付款、支付股息前保留的净收益和未合并投资的分配，持续产生流动性。此外，我们还可以通过出售我们投资组合中的资产来产生流动性。

正如这份Form 10-Q季度报告中所讨论的那样，新冠肺炎疫情引发的房地产、抵押贷款和金融市场中断已经并预计将继续对我们的流动性产生负面影响。2020年3月，我们观察到回购协议的交易对手减记了我们的部分资产，导致我们不得不向交易对手支付现金或额外的证券，以满足远远超出历史正常水平的追加保证金要求。为节省资本、保护资产及暂停市场混乱所造成的不断升级的负面影响，并让我们许多资产的市场稳定下来，我们于2020年3月23日通知我们的回购协议交易对手，我们预计不会根据我们的回购协议为现有和预期的未来追加保证金提供资金，并开始与我们的交易对手就达成容忍协议进行讨论。

为了应对这些情况，我们采取了下面描述的行动，专注于改善流动性和长期资本保存。自2020年3月23日起至截至2020年6月30日，我们总共卖出了21亿美元在资产方面，包括出售我们机构证券组合的100%，我们所有的第一个亏损的多家庭PO，以及我们的非机构RMBS、CMBS和住宅贷款组合的一部分，以获得以下收益11亿美元, 5.552亿美元, 1.688亿美元, 1.381亿美元和9,380万美元分别为。到2020年4月7日，我们再次履行了回购支付义务，不再需要回购协议交易对手的容忍协议。我们用这些出售的收益来偿还我们的回购协议融资，降低了我们的投资组合杠杆0.4截止日期的次数2020年6月30日。在…2020年6月30日，我们有过3.717亿美元现金和现金等价物，8.125亿美元无担保证券，2.43亿美元未抵押的住宅贷款和3.1亿美元对多户房产业主的未担保优先股投资和夹层贷款。

我们的住宅和多户资产管理团队一直在积极响应政府为应对新冠肺炎疫情的影响而设立的援助计划，为住宅和多户贷款借款人提供救济。目前，我们正在努力与因大流行而需要救济的任何个人或实体合作。自.起2020年6月30日虽然，在我们的住宅贷款借款人中，只有不到25%的人要求过某种形式的援助，但在新冠肺炎发病前的2020年，这些借款人中约有一半已经拖欠超过30天。我们与陷入困境的借款人打交道的历史悠久，目前预计这些忍耐水平不会对我们的流动性产生实质性影响。在我们的多系列产品组合中，只有一个运营合作伙伴，代表1.1%在我们的全部优先股和夹层贷款投资组合中，我们的优先股和夹层贷款投资组合中最大的一家是拖欠向我们分销的。我们预计，由于新冠肺炎疫情导致经济活动放缓和/或减少或取消当前失业救济金或其他旨在帮助借款人和租房者留在住所的政策，借款人、经营合作伙伴和其他企业的储蓄、收入和收入越来越受到限制，拖欠、违约和要求忍耐安排的要求将会上升。我们不能向您保证，任何延期、忍耐、拖欠、违约、丧失抵押品赎回权或损失的付款期限的增加或延长都不会对我们的净利息收入、我们资产的公允价值或我们的流动性产生不利影响。
我们历来努力通过平衡和多样化的资金组合为我们的投资和运营提供资金，包括发行普通股和优先股和债务证券、短期和长期回购协议借款、CDO、证券化债务和信托优先债券的收益。我们使用的融资类型和条款取决于正在融资的资产和融资时可获得的融资。如上所述，由于与新冠肺炎疫情相关的严重市场混乱，更具体地说，由于我们的回购协议融资和住房抵押贷款证券市场出现前所未有的流动性不足，我们预计将更加重视获得稳定的较长期融资，如证券化和其他期限融资，这些融资较少或没有受到融资对手抵押品重新定价决定波动的影响，或者回购协议融资市场的流动性迅速减少。与我们声明的获得这种稳定的长期融资的意图一致，2020年6月，我们完成了由非机构RMBS支持的非按市值计价的再证券化，该证券化将于2025年6月到期。此外，在2020年6月30日之后，我们完成了一项由将于2025年6月到期的住宅贷款支持的非按市值计价的证券化。

110
目录


根据目前的市场状况、我们目前的投资组合、新的投资计划、杠杆率以及可用的和未来可能的融资安排，我们相信我们现有的现金余额、我们各种融资安排下的可用资金以及运营的现金流将至少在未来12个月内满足我们的流动性需求。我们已经并将在短期内继续探索额外的融资安排，以进一步加强我们的资产负债表，并为未来的投资机会定位，包括但不限于额外发行我们的股权和债务证券以及较长期的融资安排；然而，不能保证我们将能够获得任何此类融资，或其规模、时间或条款。

的现金流和流动性截至六个月 2020年6月30日

在.期间六截至的月份2020年6月30日，净现金、现金等价物和限制性现金增加2.816亿美元.

经营活动的现金流

我们从以下经营活动中产生了净现金流3850万美元在.期间截至六个月 2020年6月30日。由于以下主要因素，我们的经营活动提供的现金流量与我们的净收入不同：(I)与我们的投资有关的收益和亏损的增值、摊销和确认之间的差异，以及(B)由此收到的现金和(Ii)我们的投资和衍生工具的未实现收益和亏损之间的差异。

投资活动的现金流

在.期间六截至的月份2020年6月30日，我们的投资活动提供的净现金流是20亿美元主要由于销售代理RMBS和代理CMBS，包括由综合SLST和综合K系列发行的证券，销售非机构RMBS和CMBS，销售由综合K系列发行的首次亏损抵押证券和若干夹层证券，以及销售以偿还住宅贷款本金和再融资以及偿还投资证券本金或偿还投资证券和优先股权及夹层贷款投资为复合的住宅贷款。期内购买住宅贷款、RMBS、CMBS以及优先股投资的资金部分抵销了这些销售和偿还，反映出我们继续专注于单户住宅和多户投资策略。

虽然我们一般打算将我们的资产作为长期投资持有，但我们可能会出售其中某些资产，以管理我们的利率风险和流动性需求，满足其他经营目标或适应市场状况，就像2020年3月的情况一样。我们无法预测未来出售资产的时间和影响(如果有的话)。

由于我们的部分资产是通过回购协议、CDO或证券化债务融资的，因此我们资产的任何出售或本金偿还的部分收益可能会用于偿还这些融资来源下的余额。同样，证券化信托持有的多户贷款的本金偿还、住宅贷款的本金偿还以及出售所得的本金或可供出售的投资证券所得的本金的全部或大部分现金流一般将用于偿还由各自的综合VIE或回购协议发行的CDO或证券化债务(包括作为融资活动中使用的现金)，这些现金流的全部或很大一部分将用于偿还由各自的综合VIE或回购协议发行的CDO或证券化债务(包括作为融资活动中使用的现金)。

如本公司简明综合现金流量表“补充披露-非现金投资活动”小节所示，于六截至的月份2020年6月30日，我们解除了某些代表重大非现金交易的多家族证券化信托的合并，这些交易没有包括在投资活动提供的现金流中。

融资活动的现金流

在.期间六截至的月份2020年6月30日，我们用于融资活动的净现金流是18亿美元。来自融资活动的现金流的主要用途主要是根据我们投资证券的回购协议支付的款项，部分被我们发行普通股和证券化债务的各种净收益所抵消。


111
目录


流动资金-融资安排

自.起2020年6月30日，我们有短期回购协议，一种形式的抵押短期融资，一金融机构。回购协议是由我们的某些投资证券和承担利率担保的，这些证券和利率在历史上一直与伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)关系密切。我们根据回购协议进行的融资是基于根据这些协议充当抵押品的资产的公允价值，利率变化和提前还款活动增加可能会对这些证券的估值产生负面影响，从而降低我们在这些协议下可以借到的金额。此外，我们的回购协议允许交易对手确定抵押品的新市场价值，以反映当前的市场状况，而且由于这些融资额度没有承诺，交易对手可以随时有效地收回贷款。抵押品的市场价值是指从公认的来源获得的抵押品的价格或从该来源获得的最新截止投标报价加上应计收入。如果交易对手确定抵押品的价值已经减少，交易对手可以发起追加保证金通知，并要求我们在最低限度的通知下发布额外的抵押品来弥补这种减少，或者偿还部分以现金融资的未偿还金额，并且在回购协议下发生违约事件时，可以加速回购。此外，如果现有交易对手选择在到期时不将未偿还余额续期为新的回购协议，我们将被要求用从新交易对手收到的现金或收益偿还未偿还余额，或交出用作未偿还余额抵押品的证券，或两者的任何组合。如果我们无法从新的交易对手那里获得融资，不得不交出抵押品，我们预计会蒙受损失。此外, 如果我们的回购协议交易对手之一违约，在回购协议期限结束时将获得融资的资产“再出售”或返还给我们，我们将在交易中蒙受相当于与短期回购协议相关的“减记”金额的损失，我们有时将其称为“在险金额”。2020年6月30日，根据我们的证券回购协议，我们的风险金额约为6900万美元。在…2020年6月30日，公司有未完成的短期回购协议8760万美元相比于24亿美元自.起2019年12月31日。重大追加保证金要求已经并可能在未来对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向我们的股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。见“流动性和资本资源- 上图是“将军”。

自.起2020年6月30日根据证券回购协议，我们有可作为保证金入账的资产，其中包括流动资产，如不受限制的现金和现金等价物，以及可以货币化以立即偿还或抵押负债的无担保证券。我们有3.717亿美元现金和现金等价物以及8.125亿美元为满足额外的减记或市场估值要求，我们对无担保投资证券进行了投资，这些减记或市场估值要求合计占我们未偿还回购协议的100%以上。吾等认为可根据证券回购协议将其货币化以支付或记作保证金的未设押证券，于2020年6月30日包括2.881亿美元在CMBS中，4.818亿美元非机构RMBS和4250万美元我的腹肌。

在…2020年6月30日，我们还与某些第三方金融机构签订了期限长达一年的较长期回购协议，这些协议由我们的某些住宅贷款担保，其功能类似于我们的短期回购协议。详情见“管理层对财务状况及经营成果的讨论与分析--资产负债表分析--住宅贷款融资--回购协议”。在以住宅贷款作为抵押的回购协议期限内，住宅贷款所得款项将用于支付任何差价，并降低抵押品的回购总价。该等回购协议项下的融资须受追缴保证金限制，惟住宅贷款市值跌至指定水平以下，而回购协议下发生违约事件时，可加速回购。以住宅贷款为抵押的回购协议包含各种契约，其中包括维持一定数量的流动资金和总股东权益。自.起2020年6月30日，我们在住宅贷款回购协议下的风险总额约为3.227亿美元，这是指质押贷款的账面价值与我们的回购协议的未偿还余额之间的差额。
    
在…2020年6月30日，公司有1.38亿美元已发行可转换票据本金总额。可转换票据的发行时间为上午10点。96%本金的一部分，按等于%的利率计息。6.25%每年支付一次，每半年支付一次，每隔一年支付一次一月十五日和七月十五日每一年都有，预计将在2022年1月15日，除非早先转换或回购。本公司无权在可换股票据到期前赎回可换股票据，亦无为可换股票据拨备偿债基金。可转换票据的持有者可以在紧接前一个营业日营业结束前的任何时间将其可转换票据转换为公司普通股。2022年1月15日。可转换票据的兑换率最初等于，可转换票据的兑换率可根据某些指定事件的发生而进行调整142.7144公司普通股每股$1,000可转换票据的本金金额，相当于转换价格约为$7.01公司普通股的每股收益，基于$1,000可转换票据的本金金额。
    

112
目录


在…2020年6月30日，我们还有其他合并的较长期债务，包括未偿还的SLST CDO。11亿美元*(代表综合SLST的债务)，证券化未偿债务1.09亿美元，未偿还的住宅CDO3670万美元及未清偿的次级债项4500万美元。CDO以证券化信托中持有的住宅贷款为抵押，证券化债务由非机构RMBS抵押。

自.起2020年6月30日，我们的整体杠杆率，即我们的未偿还回购协议融资，次级债券和可转换票据总额除以我们的总股东权益，大约是0.5我们的整体杠杆率不包括与SLST CDO相关的债务、证券化债务、住宅CDO或其他欠本公司的无追索权债务。自.起2020年6月30日，我们短期融资的杠杆率，即我们未偿还的回购协议融资除以我们的总股东权益，大约是0.4我们监控所有有风险的或短期融资，以使我们能够在市场中断出现时做出反应。

流动性对冲和其他因素

我们的某些对冲工具也可能影响我们的流动性。我们可以使用利率掉期、掉期、TBA或其他期货合约来对冲与我们在机构RMBS的投资相关的利率和市值风险。

对于利率掉期、期货合约和TBA，初始保证金存款可以是现金或证券，在签订这些合同时将被支付。在这些合约未平仓期间，合约价值的变动通过按日按市价计价，以反映这些合约在每日交易结束时的市值，确认为未实现收益或亏损。我们可能会被要求定期支付可变保证金，这取决于是否发生了未实现的收益或损失。此外，由于TBA的交割时间超过了大多数非衍生投资的典型结算日期，这些交易在交易日期和最终结算日期之间更容易受到市场波动的影响，因此更容易受到与适用交易对手的风险金额增加的影响。2020年3月，为了应对金融市场的动荡，我们终止了利率互换。

有关本公司在本报告所涵盖期间的衍生工具和套期保值活动的其他资料，包括该等工具的公允价值和名义金额，以及与该等工具有关的已实现和未实现损益，请参阅附注10我们的简明综合财务报表包含在本报告中。此外，请参阅项目3“公允价值风险”下关于市场风险的定量和定性披露，以表格形式介绍公司投资组合的公允价值和净持续期变化对各种利率变化的敏感性，其中考虑到公司的套期保值活动。在该项目中，请参阅“公允价值风险”标题下的关于市场风险的定量和定性披露，以了解考虑到公司对冲活动的公司投资组合的公允价值和净持续期变化的敏感性。

流动性-证券发行

除了上述在“流动性-融资安排”标题下描述的融资安排外，我们还依赖普通股和优先股的后续股权发行，并可能不时利用债务证券发行作为短期和长期流动性的来源。我们还可以通过根据股权分配协议在“市场”股权发行计划中出售我们的普通股或优先股，以及根据我们的股息再投资计划(“DIP”)出售我们的普通股来产生流动资金。我们的点滴计划规定发行最多20,000,000美元的普通股。

下表详细介绍了本公司于年内公开发售普通股的详情。截至六个月 2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：
产品类型
 
已发行股份
 
净收益(1)
公开发行普通股
 
85,100,000

 
$
511,924

    
(1) 
收益是扣除承保折扣和佣金以及发售费用(如果适用)后的净额。


113
目录


分红

2020年6月15日，我们的董事会宣布了以下季度现金股息：
股票类别
 
每股股息金额(1)
 
记录日期
 
付款日期
普通股
 
$
0.05

 
2020年7月1日
 
2020年7月27日
固定利率优先股
 
 
 
 
 
 
7.75%B系列累计可赎回优先股
 
$
0.97

 
2020年7月1日
 
2020年7月15日
7.875%C系列累计可赎回优先股
 
$
0.98

 
2020年7月1日
 
2020年7月15日
固定利率到浮动利率的优先股
 
 
 
 
 
 
8.00%D系列定息至浮息累计赎回优先股
 
$
1.00

 
2020年7月1日
 
2020年7月15日
7.875%E系列固定利率至浮动利率累计赎回优先股
 
$
0.98

 
2020年7月1日
 
2020年7月15日

(1) 
对于所有类别的优先股，包括从2020年1月15日开始至2020年4月14日结束的季度期间宣布拖欠的优先股股息。

我们的董事会将继续每个季度评估我们的股息政策，并将根据各种因素进行必要的调整，这些因素包括(除其他外)保持我们的REIT地位、我们的财务状况、流动性、收益预测、业务前景以及当前和预期的未来市场状况。我们的股利政策并不构成支付股息的义务。
    
我们打算向我们的股东进行分配，以符合维持我们REIT地位的各种要求，并最大限度地减少或避免企业所得税和不可抵扣的消费税。然而，确认REIT应税收入和实际收到现金之间的时间差异可能要求我们在短期基础上出售资产或借入资金，以满足REIT的分配要求，并最大限度地减少或避免企业所得税和不可抵扣的消费税。


114
目录


通货膨胀率

基本上，我们所有的资产和负债都是金融性质的，对利率和其他相关因素的敏感度比通胀更高。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的简明综合财务报表及其相应附注是根据公认会计准则编制的，该准则要求以历史美元计量财务状况和经营结果，而不考虑通货膨胀。

表外安排

我们没有与未合并的实体或金融合伙企业保持任何关系，例如通常被称为结构性融资或特殊目的实体的实体，其目的是促进表外安排或其他合同上狭隘或有限的目的。此外，我们不担保未合并实体的任何义务，也没有任何承诺或打算向任何此类实体提供资金。



115
目录


第三项：关于市场风险的定量和定性披露

本节应与“第1A项”一并阅读。风险因素“在我们的Form 10-K年度报告中，在截至2020年3月31日的季度Form 10-Q季度报告中的第II部分，第1A项，以及在本报告和我们的Form 10-K年度报告中所做的其他披露。

我们寻求管理我们认为将影响我们业务的风险，包括利率、流动性、提前还款、信用质量和市场价值。由于新冠肺炎大流行以及相关的经济和市场条件，这些风险中的许多变得特别高。在管理这些风险时，我们会考虑对我们的资产、负债和衍生品头寸的影响。虽然我们不寻求完全规避风险，但我们相信风险可以从历史经验中量化。我们寻求积极管理这一风险，产生我们认为适当补偿这些风险的风险调整后的总回报，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。

以下分析包括假设某些市场状况发生的前瞻性陈述。由于我们投资组合资产和借款组合的变化，以及国内和全球金融、抵押贷款和房地产市场的发展，实际结果可能与这些预测大不相同。金融市场的发展包括利率变化的可能性和各种利率的关系，以及它们对我们的投资组合收益率、资金成本和现金流的影响。我们用来评估和缓解这些市场风险的分析方法不应被视为对未来事件或经营业绩的预测。

利率风险

利率对许多因素很敏感，包括政府、货币或税收政策、国内和国际经济状况，以及我们无法控制的政治或监管事项。利率的变化会影响我们在投资组合中管理和持有的资产的价值，以及我们用来为投资组合融资的可变利率借款的价值。利率的变化也会影响利率掉期和上限、TBA和我们可能用来对冲投资组合的其他证券或工具。因此，我们的净利息收入尤其受到利率变化的影响。

例如，我们持有RMBS，其中一些可能有固定利率或利率在不同日期进行调整，而这些日期与我们回购协议上的调整日期不同步。“一般来说，我们回购协议的重新定价发生得比我们可变利率资产的重新定价更快。因此，我们的浮动利率融资，例如我们的回购协议，可能会在我们的RMBS之前对利率做出反应，因为相关融资的加权平均下一次重新定价日期可能比RMBS的时间段更短。此外，利率的变化可能会直接影响提前还款速度，从而影响我们的RMBS净回报。在利率下降的环境下，RMBS的提前还款可能会加速(因为借款人可能选择以较低的利率进行再融资)，导致通过使用利率掉期延长的负债额相对于RMBS的金额增加，可能导致我们的RMBS净回报下降，因为替代RMBS的收益率可能低于预付的RMBS。相反，在利率上升的环境下，RMBS的预付速度可能比预期的要慢，需要我们融资的RMBS金额比最初预测的要高，而且在利率可能更高的时候，导致我们的RMBS净回报下降。因此，这些情景中的每一种都会对我们的净利息收入产生负面影响。
    
我们寻求通过利用利率掉期、掉期、利率上限、期货、期货期权和美国国债来管理我们投资组合中的利率风险，目标是优化收益潜力，同时寻求保持长期稳定的投资组合价值。鉴于目前的市场波动和处于历史低位的利率，我们目前没有任何对冲措施来缓解利率上升的风险。
    
我们利用基于模型的风险分析系统来帮助预测不同利率情况下的投资组合表现。该模型纳入了利率变化、提前还款变化以及其他影响我们金融证券和衍生品对冲工具估值的因素。


116
目录


根据模型的结果，以下指定的利率的瞬时变化将对我们未来12个月的净利息收入产生以下影响，这是基于我们截至以下日期的资产和负债2020年6月30日(以千为单位的美元金额)：
净利息收入变动情况
利率变动(基点)
净利息变动
收入
+200
$(18,013)
+100
$(7,302)
-100
$2,462

利率变化也可能影响我们的账面净值，因为我们的资产和相关的对冲衍生品每个季度都是按市值计价的。一般来说，随着利率上升，我们的按揭资产价值会下降，反之，随着利率下降，这类投资的价值就会上升。一般来说，我们预计，随着时间的推移，可归因于利率变化的投资组合价值的下降将被我们被对冲的程度所抵消，我们的利率掉期或用于对冲目的的其他金融工具的价值增加，反之亦然。然而，我们资产的利差和我们对冲工具的利差之间的关系可能会不时变化，导致总账面净值增加或下降。

我们某些投资和大部分融资交易的利率都是明确或间接基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的。2017年7月27日，英国金融市场行为监管局宣布，打算在2021年后停止说服或强制银行提交LIBOR利率。目前，无法预测这种变化(包括建立潜在的替代参考利率)对我们目前或未来活跃的经济或市场的影响，或者对我们以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为基础的任何资产或负债的影响。我们正在评估2021年之后停止伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)对我们投资组合的潜在影响，以及相关的会计影响。然而，我们预计在整个2020年，我们将与参与计算我们的RMBS和证券化债务利率的实体、我们的浮动利率贷款的贷款服务商以及我们融资交易的各种交易对手密切合作，以确定需要对这些交易的现有协议进行哪些修改(如果有的话)。

今年3月，美联储将联邦基金利率的目标区间下调至0至0.25%，理由是担心新冠肺炎疫情对市场的影响以及能源行业的压力。我们的净利息收入、我们资产的公允价值和我们的融资活动可能会受到新冠肺炎先生引发的不确定性导致的利率波动的负面影响。长期极度波动和不稳定的市场状况可能会增加我们的融资成本，并对市场风险缓解策略产生负面影响。利率变化带来的更高的收入波动性可能会导致未来净利息收入的损失，并导致我们资产的当前公平市场价值下降。利率波动将影响我们大部分资产和负债的收入和支出水平，以及我们所有或几乎所有有息资产和有息负债的市值，这反过来可能对我们的净收入、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

流动性风险

流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资、向股东支付股息以及其他一般业务需求的持续承诺。我们面临的主要流动性风险来自于以短期融资(主要是以回购协议的形式)为长期资产融资。我们认识到需要有资金来经营我们的业务。我们每天管理和预测我们的流动性需求和来源，以确保我们在任何时候都有充足的流动性。我们计划通过正常操作来满足流动性，目的是避免计划外出售资产或紧急借入资金。

根据我们的回购协议，我们要承担“追加保证金”的风险。如果我们作为抵押品质押的资产价值突然下降，与我们的回购协议相关的追加保证金要求可能会增加，导致我们的流动性状况发生不利变化。此外，如果我们的一个或多个回购协议交易对手选择不提供持续资金，我们可能无法以优惠条件或根本不提供通过其他贷款人提供的融资。


117
目录


正如这份Form 10-Q季度报告中所讨论的那样，在2020年3月，我们观察到回购协议融资和MBS市场出现了前所未有的流动性不足，导致我们在回购协议下收到的追加保证金要求远远超出了历史正常水平。我们针对这些条件采取了多项果断行动，包括出售资产和终止利率互换。由于中断，我们认为一些金融机构正在限制其获得回购协议和其他融资的渠道，或者暂时或永久退出MBS回购协议融资空间。正因为如此，我们打算更加重视获得稳定的、期限较长的融资，如证券化和其他定期融资，这些融资可能涉及比回购协议资金更高的费用。我们不能保证我们将来能够获得对我们有吸引力的资本来源，我们能够在回购协议、证券化债务或其他融资工具在未来不时到期时展期或更换，或者我们将不需要在未来采取计划外出售资产的方式来提供流动资金，我们不能保证我们将能够获得对我们有吸引力的资金来源，我们不能保证我们能够在未来不时到期时展期或更换我们的回购协议、证券化债务或其他融资工具，或者我们将不需要在未来求助于计划外出售资产来提供流动资金。有关我们流动性和资本资源管理的更多信息，请参阅项目2“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源”以及本季度报告中的其他信息(Form 10-Q)。
衍生金融工具也面临“追缴保证金”风险。例如，在我们利用的利率掉期下，我们通常会向交易对手支付固定利率，而他们会向我们支付浮动利率。如果利率降至低于我们在利率掉期中支付的固定利率，我们可能会被要求公布现金保证金。

提前还款风险

当借款人在到期前或比预定摊销时间更快偿还住宅贷款本金时，其效果是缩短了赚取利息的期限，从而降低了以溢价购买的住宅抵押贷款资产的收益率，而不是当时的余额。相反，以低于当前余额的价格购买的住宅抵押贷款资产，如我们的许多住宅贷款，由于提前还款速度更快，表现出更高的收益率。此外，实际的提前还款速度可能与我们建模的提前还款速度预测不同，这会影响我们为缓解融资和/或公允价值风险而进行的任何对冲的有效性。一般来说，当市场利率下降时，借款人倾向于为他们的抵押贷款进行再融资，从而增加提前还款。

我们建模的提前还款将有助于确定我们用来抵消利率变化的对冲金额。如果实际预付率高于模型，则在我们为特定住宅抵押贷款资产支付溢价的情况下，收益率将低于模型。相反，当我们支付了保费时，如果实际的提前还款额比模型中的要慢，我们就会在更长的时间内摊销保费，从而产生更高的到期日收益率。

在预付款速度不断提高的环境下，实际收到本金支付的现金与宣布本金支付之间的时间差可能会导致我们的回购协议交易对手要求额外的保证金。

我们通过不断评估我们的住宅抵押贷款资产相对于观察到的类似结构、数量和特征的资产的提前还款速度来降低提前还款风险。此外，我们会就提前还款速度和利率风险对投资组合进行压力测试，以便进一步开发或修改我们的对冲余额。从历史上看，由于提前还款风险，我们没有100%对冲我们的负债成本。考虑到低利率、政府刺激和高失业率，以及与新冠肺炎相关的其他干扰因素，预测我们投资组合中证券的提前还款水平变得更加困难。

信用风险

信用风险是指由于借款人违约或我们的经营伙伴对我们的付款义务违约，我们无法完全收回我们投资于我们的信用敏感资产(包括住宅贷款、非机构RMBS、ABS、多家庭CMBS、优先股和夹层贷款以及合资股权投资)的本金的风险。在选择我们投资组合中的信用敏感资产时，我们寻求识别并投资于具有我们认为抵消或限制违约风险敞口的特征的资产。

我们寻求通过收购前或融资前的尽职调查过程来管理信用风险，并将预计的信用损失计入我们为所有信用敏感资产支付的购买价格或谈判的贷款条款中。一般来说，作为这一过程的一部分，我们会评估相对估值、供求趋势、预付率、拖欠率和违约率、抵押品的陈旧程度以及宏观经济因素。然而，这些程序不能保证会对我们的经营业绩产生重大影响的意外信贷损失。


118
目录


对持续的新冠肺炎疫情的担忧以及为减少其蔓延而采取的一些行动已经并可能继续导致企业关闭、商业活动和金融交易受到限制、劳动力短缺、供应链中断、失业增加、多户物业空置率和租赁违约率上升、业主支付贷款、抵押贷款和其他付款的盈利能力和能力下降，以及整体经济和金融市场不稳定，所有这些都可能导致我们的信用敏感资产的信用风险增加。我们预计，随着借款人、经营伙伴和其他企业的储蓄、收入和收入受到由此导致的经济活动放缓和/或减少或取消当前失业救济金或其他旨在帮助借款人和租户留在住所的政策的日益限制，拖欠、违约和要求忍耐安排的要求将会上升。未来任何延期付款、忍耐、拖欠、违约、丧失抵押品赎回权或损失都可能对我们的优先股投资、住宅贷款、夹层贷款以及我们的RMBS、CMBS和ABS投资的净利息收入、这些资产的公允价值、我们清算这些投资的抵押品并获得额外融资的能力以及我们投资的未来盈利能力产生不利影响。此外，在拖欠、违约和丧失抵押品赎回权的情况下, 旨在保护借款人和租房者的监管变化和政策可能会减缓或阻止我们采取补救行动。有关新冠肺炎可能如何影响我们信用敏感资产的信用质量以及标的借款人或经营合作伙伴的信用质量的更多信息，请参阅本季度报告10-Q表中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析-流动性和资本资源”和我们截至2020年3月31日的季度报告10-Q表中的“第二部分-第1A项风险因素”，以了解更多关于新冠肺炎可能如何影响我们的信用敏感资产的信用质量以及相关借款人或经营合作伙伴的信用质量的信息。

至于我们的住宅贷款，我们以低于票面价值的折扣价购买了大部分按揭贷款，反映了他们的困境或被认为有更高的违约风险。对于我们的贷款收购，我们或第三方尽职调查公司对抵押文件进行独立审查，以评估抵押贷款文件的状态、抵押贷款的服务情况、对现有指导方针的遵守情况，以及我们执行抵押合同权利的能力。我们还从每个卖方那里获得关于抵押贷款的某些陈述和担保，以及抵押财产的留置权的可执行性。违反这些陈述和保证的卖方可能有义务向我们回购贷款。此外，作为我们流程的一部分，我们将重点选择具有适当专业知识的服务机构，以减轻损失并最大限度地提高这些住宅贷款的整体回报。除其他事项外，这包括在聘用服务商之前对其进行尽职调查，根据某些特征为每笔贷款指定适当的服务商，并持续监控每个服务商的表现。
    
我们在CMBS、非机构RMBS和ABS的投资中面临信用风险。这些投资通常包括证券化中的优先部分、夹层部分或附属部分。这些证券化的基础抵押品可能面临各种宏观经济和特定资产的信用风险。这些证券具有不同程度的信用增强，这在一定程度上提供了一些结构性保护，使其免受投资组合内的损失。我们在投资这些资产时，对基础抵押品和证券化结构进行了深入评估，其中可能包括对不同情况下的违约、提前还款和损失进行建模。此外，我们在住宅和多户物业业主的优先股权、夹层贷款和股权投资中面临信用风险。这些投资的表现和价值取决于适用的经营伙伴或借款人有效运营作为基础抵押品的多户和住宅物业的能力，以产生足够的现金流来支付应付给我们的分派、利息或本金。该公司监控作为其投资抵押品的标的资产的表现和信用质量。对于我们对多户物业的这类投资，持续监测的程序包括财务报表分析和定期安排的投资组合物业现场检查，以评估物业的实际状况、现场员工的表现和次级市场的竞争活动。我们还与我们的运营伙伴一起制定年度预算和业绩目标，用于衡量我们投资的持续投资业绩和信用质量。另外, 公司的优先股权和股权投资通常为我们提供各种权利和补救措施，以保护我们的投资。

公允价值风险

利率、市场流动性、信用质量和其他因素的变化也使我们的资产、负债和套期保值面临市场价值(公允价值)波动。对于我们的某些信贷敏感资产，公允价值可能只能使用各种估值技术来推导或估计，例如使用与所涉风险相称的贴现率计算估计未来现金流的现值。然而，估计未来现金流的确定具有内在的主观性和不精确性。此外，新冠肺炎大流行将对全球经济，特别是对我们的业务产生最终影响的不确定性，使得任何估计和假设在没有新冠肺炎大流行的当前和潜在影响的情况下，本质上都不那么确定。大流行带来的不确定性在金融市场造成了前所未有的流动性不足和波动。因此，我们的市值(公允价值)风险大幅增加。假设或估计方法的微小变化可能会对这些导出或估计的公允价值产生重大影响。*我们的公允价值估计和假设表明，截至2020年6月30日并且不考虑后续变化的影响。

119
目录


下面介绍我们在估计金融工具公允价值时使用的方法和假设：

公允价值估计是根据使用现值或其他估值技术的估计，对特定时间点进行的估计。这些技术涉及不确定性，并受到所使用的各种金融工具的风险特征、贴现率、对未来现金流的估计、未来预期亏损经验和其他因素的假设和判断的重大影响。

假设的变化可能会对这些估计和由此产生的公允价值产生重大影响。衍生的公允价值估计不能通过与独立市场的比较来证实，在许多情况下，不能通过立即出售该工具来实现。此外，由于用于估计公允价值的方法和假设的不同，我们使用的公允价值不应与其他公司的公允价值进行比较。

下表列出了截至以下日期我们投资组合的公允价值和净持续期变动的敏感度。2020年6月30日，正在使用假设瞬时利率变化的贴现现金流模拟模型。应用这一方法可以估计我们的资产、负债和对冲工具每100个基点的利率变动的公平市值变化。

历史上，对冲工具的使用一直是我们利率风险管理策略的关键部分。这项分析还考虑了我们抵押资产中嵌入的期权的价值，包括由于定期和终身上限功能而导致的资产利率重新定价的限制，以及提前还款期权。不包括对利率不敏感的资产和负债，如现金、应收款项、预付费用、应付款项和应计费用。

假设的变化，包括但不限于波动率、抵押贷款和融资利差、提前还款行为、信用状况、违约，以及利率变化的时间和水平将影响模型的结果。因此，实际结果可能与建模结果不同。
公允价值变动
利率的变动
 
公允价值变动
 
净持续时间
(基点)
 
(美元金额(千美元))
 
 
+200
 
$(167,782)
 
4.1
+100
 
$(84,970)
 
3.8
基座
 

 
4.0
-100
 
$81,219
 
3.7

需要注意的是，该模型被用作在不断变化的利率环境中识别潜在风险的工具，但不包括投资组合构成、融资策略、市场利差或整体市场流动性的任何变化。

虽然市场价值敏感度分析在识别利率风险方面被广泛接受，但它没有考虑可能发生的变化，如但不限于投融资策略的变化、市场利差的变化和业务量的变化。因此，我们广泛使用收益模拟模型来进一步分析我们的利率风险水平。

资本市场风险

我们面临与股权资本市场相关的风险，以及我们通过发行普通股、优先股或其他股权工具筹集资本的相关能力。我们还面临与债务资本市场相关的风险，以及我们通过信贷安排或其他债务工具为业务融资的相关能力。作为房地产投资信托基金，我们被要求每年分配很大一部分应税收入，这限制了我们积累运营现金流的能力，因此可能需要我们利用债务或股权资本为我们的业务融资。我们寻求通过监控债务和股权资本市场来减轻这些风险，以便为我们关于筹集资金的数量、时间和条款的决定提供信息。持续不断的新冠肺炎疫情已导致包括美国金融、抵押贷款和房地产市场在内的各种全球市场出现极端波动。为了应对这些动荡的市场状况，各银行和其他融资参与者限制或限制了贷款活动，并要求在适用的情况下记入保证金或偿还保证金。虽然这些情况在第二季度有所缓解，但我们预计在不久的将来，这些情况将再次出现，甚至会持续下去，这可能会对我们获得资本为我们的运营提供资金、履行我们的义务以及向我们的股东进行分配的能力产生不利影响。


120
目录


项目4.控制和程序

对披露控制和程序的评价。我们保持信息披露控制和程序，旨在确保在我们根据1934年《证券交易法》(经修订)提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并根据需要积累这些信息并将其传达给我们的管理层，以便及时做出关于所需披露的决定。*评估是在我们的管理层(包括我们的首席执行官和首席财务官)的监督和参与下进行的，截至以下日期，我们的披露控制和程序(如1934年证券交易法下的规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义，经修订)的有效性2020年6月30日根据这项评估，我们的主要行政人员和主要财务官的结论是，我们的披露控制和程序在以下日期是有效的2020年6月30日.

财务报告内部控制的变化。在截至本季度结束的季度内，我们对财务报告的内部控制没有变化。2020年6月30日对我们的财务报告内部控制产生重大影响或有合理可能产生重大影响的事项。


121
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第二部分：其他信息

第1A项危险因素

有关我们的风险因素的讨论，请参阅第I部，第1A项。“风险因素”在我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告(“Form 10-K”)和第II部第1A项。“风险因素”在我们截至2020年3月31日的季度报告Form 10-Q中(“第一季度Form 10-Q”)。包含在第一季度表格10-Q的“风险因素”部分中的信息在此引用作为参考。然而，我们面临的风险和不确定性并不局限于在第一季度10-Q表格中补充和更新的10-K表格中提出的风险和不确定性。其他我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险和不确定性也可能对我们的业务和我们证券的交易价格产生不利影响，特别是考虑到新冠肺炎疫情的瞬息万变的性质、遏制措施、未来爆发浪潮的可能性以及对经济和运营状况的相关影响。

122
目录


项目6.展品

展品索引

陈列品 
 
描述 
 
 
 
3.1
 
经修订的公司修订和重述章程(通过参考公司于2020年2月28日提交给证券交易委员会的Form 10-K年度报告的附件3.1而合并)。
 
 
 
3.2
 
第二次修订和重新修订公司章程(通过参考公司于2020年4月23日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件3.1成立为法团)。
  
 
  
3.3
 
指定本公司7.75%B系列累计可赎回优先股(“B系列优先股”)的补充条款(注册成立于2013年5月31日提交给证券交易委员会的8-A表格中的公司注册说明书附件3.3)。
 
 
 
3.4
 
B系列优先股额外2,550,000股的补充分类和指定(合并时参考公司于2015年3月20日提交给美国证券交易委员会的最新8-K表格报告的附件3.1)，并将B系列优先股指定为额外的2,550,000股B系列优先股(合并时参考本公司于2015年3月20日提交给证券交易委员会的8-K表格附件3.1)。
 
 
 
3.5
 
补充分类及指定本公司7.875%C系列累积可赎回优先股(“C系列优先股”)(注册成立时参照本公司于2015年4月21日提交给证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.5)。
  
 
  
3.6
 
补充分类及指定本公司8.00%D系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股(“D系列优先股”)(注册成立于2017年10月10日提交给证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.6)。
 
 
 
3.7
 
补充分类和指定2,460,000股C系列优先股的补充条款(合并时参考公司于2019年3月29日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件3.1)。
 
 
 
3.8
 
补充分类和指定2,650,000股D系列优先股的补充条款(合并时参考公司于2019年3月29日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件3.3)。
 
 
 
3.9
 
补充分类及指定本公司7.875%E系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股(“E系列优先股”)(公司成立于2019年10月15日提交给证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.9)。
 
 
 
3.10
 
E系列优先股的补充分类和指定3,000,000股额外股份(合并时参考公司于2019年11月27日提交给美国证券交易委员会的最新8-K表格报告的附件3.1)。
 
 
 
4.1
 
普通股证书表格(参照本公司于2004年6月18日向证券交易委员会提交的S-11表格注册说明书附件4.1(注册号333-111668)注册成立)。
  
 
  
4.2
 
代表B系列优先股证书的证书表格(通过参考本公司于2013年5月31日提交给美国证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.4注册成立)。
 
 
 
4.3
 
代表C系列优先股的证书表格(通过参考公司于2015年4月21日提交给证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.6注册成立)。
 
 
 
4.4
 
代表D系列优先股的证书表格(通过参考公司于2017年10月10日提交给证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.7注册成立)。
 
 
 

123
目录


4.5
 
代表E系列优先股的证书表格(通过参考公司于2019年10月15日提交给证券交易委员会的8-A表格注册声明的附件3.10注册成立)。
 
 
 
4.6
 
公司与作为受托人的美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间的契约，日期为2017年1月23日(通过参考2017年1月23日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的公司当前8-K表格报告的附件4.1成立)。
 
 
 
4.7
 
第一补充契约，日期为2017年1月23日，由公司与美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人(根据2017年1月23日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的公司当前8-K表格报告附件4.2成立)。
 
 
 
4.8
 
公司2022年到期的6.25%高级可转换票据的表格(公司成立于2017年1月23日提交给证券交易委员会的公司当前8-K表格报告的附件4.3)。
 
 
 
  
 
根据S-K规例第601(B)(4)(Iii)项，省略了界定本公司及其附属公司长期债务证券持有人权利的某些工具。本公司特此承诺应要求向证券交易委员会提供任何此类票据的副本。 
 
 
 
10.1
 
赔偿协议表(参照本公司于2020年4月23日提交给证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件10.1成立为法团)。
 
 
 
31.1
 
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的1934年证券交易法规则13a-14(A)/15d-14(A)规则认证首席执行官。
 
 
 
31.2
 
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条规则认证首席财务官。
 
 
 
32.1*
 
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18篇第1350条的认证。
 
 
 
101.INS**
 
XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
 
 
 
101.SCH**
 
分类扩展架构文档
 
 
 
101.CAL**
 
分类扩展计算链接库文档
 
 
 
101.DEF XBRL**
 
分类扩展定义Linkbase文档
 
 
 
101.LAB**
 
分类扩展标签Linkbase文档
 
 
 
101.PRE**
 
分类扩展演示文稿链接库文档
 
 
 
104
 
注册人截至2020年6月30日季度的Form 10-Q季度报告的封面(格式为内联XBRL格式，载于附件101)。

*
随函提供。就修订后的1934年“证券交易法”第18条而言，此类证明不应被视为“已存档”。

124
目录


**
在此以电子方式提交。本报告附件为附件101，以下文件采用内联XBRL(可扩展商业报告语言)格式：(I)简明合并资产负债表：2020年6月30日和2019年12月31日；(Ii)本公司的简明综合业务报表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019；(Iii)年度简明综合全面收益表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019；(Iv)简明综合股东权益变动表三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019；(五)年度现金流量表简明合并报表六截至的月份2020年6月30日和2019(六)简明合并财务报表附注。




125
目录


签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由以下签名者代表其签署。为此正式授权。
 
 
纽约抵押贷款信托公司。
 
 
 
 
日期：
2020年8月7日
依据：
/s/s史蒂文·R·穆玛(Steven R.Mumma)
 
史蒂文·R·穆玛
 
董事会主席兼首席执行官
 
(首席执行官)：
 
 
 
 
日期：
2020年8月7日
依据：
/s/nario-eng克里斯汀·R·纳里奥(Kristine R.Nario-eng)
 
克里斯汀·R·纳里奥-恩格
 
首席财务官
 
(首席财务会计官)




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