gecc-10q_20200630.htm

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是，不是，不是。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☐*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。巴塞罗那☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐*

截至2020年7月30日，注册人有10,589,571股普通股，每股面值0.01美元，已发行。

以下讨论应与我们的合并财务报表以及我们截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(我们的“Form 10-K”)中其他地方包含的注释一起阅读。

本文包含的信息可能包含基于我们当前对我们和我们的行业的预期、假设和估计的“前瞻性陈述”。这些前瞻性陈述涉及风险和不确定因素。诸如“预期”、“相信”、“期望”、“打算”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“计划”和其他类似的表述都是前瞻性表述。此外，任何提及对未来事件或情况的预期、预测或其他特征的陈述都是前瞻性陈述，会受到风险、不确定性和假设的影响。我们的实际结果可能与我们在前瞻性陈述中表达的结果大不相同，这是由于“风险因素”以及我们的10-K表格和本10-Q表格季度报告(本“10-Q表格”)中更全面描述的几个因素的结果。本10-Q表格中所作的前瞻性陈述仅涉及截至陈述之日的事件。我们没有义务以任何理由公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求。

除上下文另有要求外，所有提及“GECC”、“我们”、“公司”以及类似含义的词语均指Great Elm Capital Corp.和/或其子公司。我们在我们的网站www.Great elmcc.com上参考资料，但我们网站上的任何内容都不应被视为通过引用或以其他方式包含在本报告中。

本报告中的一些陈述(包括在下面的讨论中)属于前瞻性陈述，与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本报告中包含的前瞻性陈述涉及许多风险和不确定因素，包括有关以下方面的陈述：

我们使用诸如“预期”、“相信”、“预期”、“打算”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“计划”等词汇来识别前瞻性陈述。本报告中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定因素。由于任何原因，包括“第1A项”中陈述的因素，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中暗示或表达的结果大不相同。风险因素。“

本报告中包含的前瞻性陈述基于我们在本报告发布之日获得的信息，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。虽然我们没有义务修改或更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，但我们建议您参考我们可能直接或通过我们提交给证券交易委员会(SEC)的报告或未来可能提交给证券交易委员会(“证券交易委员会”)的报告所披露的任何其他信息。

紧跟在本报告签名页之后的合并财务报表索引中列出的财务报表在此并入作为参考。

我们是一家业务发展公司(“BDC”)，寻求通过债务和股权投资创造当前收入和资本增值。我们的投资重点是在机构信贷市场交易的中端市场公司的债务义务。我们主要投资于中端市场公司和小企业的债务，通常以优先担保和无担保票据的形式，以及优先担保贷款、次级贷款和夹层债务。我们将不时进行股权投资，作为重组信贷的一部分，在极少数情况下，我们保留直接进行股权投资的权利。

2016年9月27日，WE和Great Elm Capital Management，Inc.我们的外部投资经理(“GECM”)签订了一份投资管理协议(“投资管理协议”)和一份管理协议(“管理协议”)，我们开始根据该等协议向GECM承担责任。投资管理协议按连续的年度期间续签，但须经必要的董事会和/或股东批准。

出于美国联邦所得税的目的，我们已选择被视为受监管的投资公司(“RIC”)。作为一个RIC，我们不会对我们的收入征税，因为我们每年都会分配这些收入，并满足其他适用的所得税要求。要符合RIC的资格，我们必须满足收入来源和资产多元化的要求，并每年及时将至少90%的投资公司应纳税收入及时分配给我们的股东。如果我们有资格成为RIC，我们通常不必为我们分配给股东的任何收入支付公司税。

我们的投资活动水平会在不同时期有很大不同，视乎很多因素而定，包括其他来源可供中端市场公司使用的债务及股本金额、并购活动水平、高收益及杠杆贷款信贷市场的定价、我们对未来投资机会的预期、整体经济环境，以及我们所作投资类别的竞争环境。作为BDC，我们的投资和投资组合必须符合监管要求。

我们的收入主要来自我们持有的债务投资的利息。我们还可以从我们持有的股权投资的股息、处置投资的资本收益以及租赁、手续费和其他收入中获得收入。我们对固定收益工具的投资一般预期到期日为3至5年，尽管我们对到期日没有下限或上限限制。我们的债务投资一般每季度或每半年支付一次利息。我们债务投资本金的支付可以在规定的投资期限内摊销，可以推迟几年，也可以在到期时完全到期。在某些情况下，我们的债务投资和优先股投资可能会推迟支付现金利息或股息或实物支付(“PIK”)。此外，我们还可以通过预付费、承诺费、发起费、尽职调查费、期末或离职费、提供大量管理援助的费用、咨询费和其他投资相关收入的形式产生收入。

我们的主要运营费用包括支付基本管理费、行政费(包括根据管理协议可分配的管理费用部分)，以及根据我们的运营结果支付的奖励费。基础管理费和激励费用于支付GECM在确定、评估、谈判、成交和监控我们的投资方面的工作。管理协议规定发还根据管理协议可分配给吾等的办公空间租金、办公设备和公用事业的费用和开支，以及与GECM或其联属公司向吾等提供的非投资咨询、行政或运营服务有关的若干费用和开支。我们还承担我们运营和交易的所有其他成本和费用。此外，我们的费用还包括未偿债务的利息。

我们根据董事会(“董事会”)通过的政策中规定的估值原则和方法，以公允价值对我们的有价证券投资进行估值。公允价值被定义为在计量日期市场参与者之间有序交易中出售一项资产将收到的价格。市场参与者是资产的主要(或最有利的)市场上的买家和卖家，(1)独立于我们；(2)知识渊博，根据所有可用信息(包括可能通过尽职调查努力获得的通常和习惯的信息)对资产有合理的了解；(3)能够为资产进行交易；以及(4)愿意为资产进行交易(即他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)。

容易获得市场报价的投资按该市场报价计价，除非该报价被认为不代表公允价值。没有现成市场报价或其市场报价被视为不代表公允价值的债务及股权证券，采用与我们董事会批准的政策一致的估值程序，按公允价值进行估值。

我们的董事会真诚地批准我们的投资组合在每个季度末的估值。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值时使用的价值大不相同，也可能与我们最终可能实现的价值大不相同。此外，市场环境和其他事件的变化可能会影响用于评估我们一些投资的市场报价。

那些没有现成市场报价或其市场报价被认为不代表公允价值的投资采用市场法或收益法，或两者兼而有之(视情况而定)进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。这一衡量是基于当前市场对这些未来金额的预期所表明的价值。在遵循这些方法时，我们在确定我们投资的公允价值时可能考虑的因素类型包括相关的和其他因素：现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易比较；适用的市场收益率和倍数、证券契约、看涨保护条款、信息权以及任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的支付能力、其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场、上市同行公司的财务比率比较以及并购。

在我们的估值过程中，我们更喜欢使用可观察到的输入，并最大限度地减少使用不可观察到的输入。投入广义上指的是市场参与者在为资产定价时使用的假设。可观察到的投入是反映市场参与者在为资产定价时使用的假设，这些假设是基于从独立于我们的来源获得的市场数据开发的。不可观察的输入是反映我们对市场参与者在根据当时可获得的最佳信息开发的资产定价时使用的假设的假设的输入。

可观察到的和不可观察到的输入都受到一定程度的不确定性的影响，所使用的假设承担着未来变化的风险。在编制公允估值时，我们利用我们现有的最佳信息，包括上述因素。在确定任何单个投资的公允价值时，我们可以使用多种投入或使用多种方法来计算公允价值，以评估对变化的敏感性，并确定公允价值的合理范围。此外，我们的估值程序包括对每项投资的当前估值与先前估值进行比较的评估，以及在差异重大的情况下，了解这些变化的主要驱动因素，并在适当情况下更新我们当前的估值投入和方法。

利息和股息收入，包括实物收入，按权责发生制记录。就资本承诺赚取的发起、结构设计、结算、承诺及其他预付费用(包括原始发行折扣(“OID”))一般会在有关债务投资的年期内摊销或增值为利息收入，偿还债务投资时应收的期末或退出费用(如该等费用性质固定)亦应摊销或增值为利息收入。其他费用，包括某些修订费、预付费和破裂交易的承诺费，以及具有应急特征或性质可变的期末或退出费用，均确认为赚取的费用。提前偿还贷款或债务担保应支付的预付款费用和类似收入在赚取时予以确认，并计入利息收入。

我们可以以低于面值的价格购买债务投资。收购公司债务工具的折价通常使用有效利息或恒定收益法摊销，除非有关于可收回性的重大问题。

我们至少每季度评估未偿还的应计收入应收账款，如果发生表明基础投资组合公司可能无法支付预期付款的事件，我们会更频繁地评估。如果确定不可能支付金额，我们可以针对收入建立准备金或将其转回，并将投资置于非权责发生状态。

我们以偿还或出售一项投资的净收益与该项投资的摊销成本基础之间的差额来衡量已实现的损益，而不考虑先前确认的未实现的增值或折旧。已实现损益的计算采用特定的识别方法。

未实现升值或折旧净变化反映报告期内有价证券投资公允价值和有价证券投资成本基础的净变化，包括在实现损益时冲销以前记录的未实现升值或折旧。

以下是我们截至2018年12月31日和2019年12月31日的年度以及截至2020年6月30日的六个月的投资活动摘要：

以下是截至2020年6月30日的六个月和截至2019年12月31日的年度的投资组合对账。对短期证券的投资，包括美国国库券和货币市场共同基金，不包括在下表中。

下表显示了截至2020年6月30日和2019年12月31日，我们按行业划分的投资组合的公允价值(单位：千)：

	2020年6月30日						2019年12月31日
工业	投资额：公允价值			占.的百分比公允价值			投资于公允价值			占.的百分比公允价值
无线电信服务	$	38,456			26.29	%	$	40,578			20.53	%
网络媒体		16,006			10.94	%		15,923			8.06	%
化学品		10,534			7.20	%		6,917			3.50	%
食品与主食		10,477			7.16	%		20,975			10.61	%
软件服务		10,429			7.14	%		25,456			12.88	%
零售		10,127			6.92	%		13,470			6.82	%
建筑材料制造业		8,301			5.68	%		7,792			3.94	%
专业金融		7,856			5.37	%		7,726			3.91	%
服装及纺织品		6,319			4.33	%		8,744			4.42	%
油气		6,001			4.10	%		-			-	%
无线电广播		5,668			3.88	%		7,795			3.94	%
餐饮业		3,076			2.10	%		11,972			6.06	%
酒店经营者		2,851			1.95	%		3,361			1.70	%
工业		2,765			1.89	%		4,200			2.13	%
通讯设备		1,980			1.35	%		-			-	%
金属与采矿		1,965			1.34	%		-			-	%
工艺		1,769			1.21	%		-			-	%
房地产服务		1,340			0.92	%		2,065			1.04	%
消费金融		563			0.38	%		1,050			0.53	%
楼宇清洁和维修服务		317			0.22	%		819			0.41	%
海事保安服务		29			0.02	%		30			0.02	%
博彩、住宿和餐厅		-			-	%		12,127			6.14	%
水运		-			-	%		8,001			4.05	%
咨询		-			-	%		(458	)		(0.23	)%
电讯服务		(568	)		(0.39	)%		(928	)		(0.47	)%
总计	$	146,261			100.00	%	$	197,615			99.99	%

本“经营成果”的讨论应与“-近期发展”项下的(“新冠肺炎”)讨论一并阅读。

投资收入包括利息收入，包括贷款和债务证券的净摊销溢价和递增折价，股息收入和其他收入，其中主要包括修改费、承诺费和贷款融资费。截至2020年6月30日的三个月和六个月，利息收入分别包括130万美元和250万美元的非现金PIK收入。截至2019年6月30日的三个月和六个月，利息收入分别包括120万美元和240万美元的非现金PIK收入。

与前一年同期相比，截至2020年6月30日的三个月和六个月的利息收入有所下降，原因是去年退出了某些高创收头寸，如PE Facility Solutions、LLC、SESAC Holdco II LLC和商用驳船公司(“商用驳船”)，以及我们浮动利率债务投资中参考的基本利率LIBOR的总体下降趋势。此外，截至2020年3月31日，两家投资公司Davidzon Radio，Inc.和PFS控股公司(PFS Holdings Corp.)被置于非应计状态，导致本期利息收入低于按照各自贷款条款继续支付利息的情况。在没有迹象表明今后将恢复支付利息的情况下，预计投资将保持非应计状态。

与上年同期相比，截至2020年6月30日的三个月和六个月每个月的其他收入都有所下降，主要是由于我们在2019年5月投资于Avanti的1.5留置权优先担保票据赚取的承诺和融资费用。

正如在“最近的发展”一节中所讨论的那样，新冠肺炎对我们投资组合中的每一家公司的全部影响目前尚不清楚。根据我们投资组合公司运营中断的持续时间和程度，我们预计某些投资组合公司可能会经历财务困境，可能无法支付未来的利息或股息分配，从而导致公司收入减少。此外，截至2020年6月30日的三个月和六个月，我们的浮动利率债务投资中参考的基本利率-伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)大幅下降。如果利率继续保持低迷或继续下降，而我们无法通过投资于其他利率较高的债务工具来抵消这些下降，我们的投资收入将进一步下降。

	截至6月30日的三个月，								截至6月30日的6个月，
	2020				2019				2020				2019
	数以千计的人		每股收益⁽¹⁾		数以千计的人		每股收益⁽²⁾		数以千计的人		每股收益⁽¹⁾		数以千计的人		每股收益⁽²⁾
总费用	$	3,852	$	0.37	$	3,716	$	0.36	$	7,629	$	0.75	$	7,245	$	0.69
管理费		591		0.06		742		0.07		1,289		0.13		1,448		0.14
奖励费		228		0.02		749		0.07		328		0.03		1,445		0.14
咨询费和管理费合计	$	819	$	0.08	$	1,491	$	0.15	$	1,617	$	0.16	$	2,893	$	0.28
行政费		191		0.02		241		0.02		395		0.04		452		0.04
董事酬金		51		0.01		49		0.00		102		0.01		99		0.01
利息费用		2,390		0.23		1,571		0.15		4,695		0.46		3,025		0.29
专业服务		250		0.02		229		0.02		507		0.05		468		0.04
托管费		19		-		15		0.00		39		-		30		0.00
其他		132		0.01		120		0.01		274		0.03		278		0.03

费用主要由支付给GECM的咨询费和管理费以及我们应付未偿还票据的利息费用组成。见“-流动性和资本资源”。顾问费包括按照投资管理协议计算的管理费和激励费，管理费包括根据管理协议应偿还给GECM的直接费用和支付的分管服务费用。

与截至2019年6月30日的三个月和六个月相比，截至2020年6月30日的三个月和六个月的总支出有所增加，原因是利息支出增加，但激励费的减少部分抵消了利息支出的增加。截至2020年6月30日的三个月和六个月的利息支出与截至2019年6月30日的三个月和六个月相比有所增加，这是由于发行了2019年6月和7月到期的本金总额为6.50%的票据(“GECCN票据”)4500万美元，导致截至2020年6月30日的三个月和六个月的加权平均未偿债务余额分别为1.222亿美元和1.231亿美元，而截至2020年6月30日的三个月和六个月的未偿债务余额分别为8510万美元和8210万美元

截至二零二零年六月三十日止三个月及六个月的奖励费用较上年同期减少，是由于上文“-投资收入”项下讨论的投资收入减少及利息开支增加导致奖励前费用净投资收入减少所致。此外，截至2020年6月30日的三个月和六个月的奖励费用包括冲销前几个季度积累的大约40万美元的奖励费用。这一逆转主要归因于2020年2月出售商用驳船，由此产生的收益不能完全弥补投资的增加成本。剔除逆转的影响，截至2020年3月31日的三个月的奖励费用约为60万美元。

在截至2020年6月30日的三个月里，净已实现收益主要是由我们在本季度对达夫·菲尔普斯左轮手枪的投资到期带来的约40万美元的已实现收益推动的。截至2020年6月30日的三个月的已实现收益包括低于面值的债务回购带来的约100万美元的已实现收益。在截至2020年6月30日的6个月中，投资的已实现净亏损主要是由商用驳船和Full House Resorts，Inc.的销售推动的。(“Full House”)期间，我们确认已实现亏损分别为980万美元和130万美元。截至2020年6月30日的6个月的已实现收益包括低于面值的债务回购带来的约110万美元的已实现收益。

在截至2019年6月30日的三个月里，净已实现收益主要是由本季度出售我们在Michael Baker International，LLC担保债券的投资获得的约30万美元的已实现收益推动的。在截至2019年6月30日的6个月中，实现的净收益在很大程度上是由出售我们在国际电线集团(International Wire Group，Inc.)的投资推动的。担保债券带来了约110万美元的已实现收益，以及由于OID加速而额外获得的10万美元的已实现收益。截至2019年6月30日的6个月，总已实现亏损主要包括出售我们在Sungard Availability Services Capital，Inc.的投资约80万美元的已实现亏损。担保贷款。

在截至2020年6月30日的三个月内，我们在ASP Chromaflo Technologies Corp.2的投资确认了约200万美元的未实现增值^钕留置权担保债券，大约130万美元，来自我们在Finstra Group Holdings，Ltd.的投资2^钕留置权担保债券和我们在Greenway Health，LLC 1的投资约100万美元^ST留置权左轮手枪。我们在加州披萨厨房公司的头寸上确认了大约300万美元和160万美元的未实现折旧。(“CPK”)和Boardriders，Inc.

在截至2020年6月30日的6个月中，未实现净折旧主要是由于投资组合公司估值与上年年底相比有所下降。最值得注意的是，我们在Avanti Communications Group，plc(“Avanti”)2的投资确认了大约500万美元的未实现折旧^钕留置权担保债券，我们在Tru(UK)Asia Limited普通股的投资约为330万美元，我们在CPK 1的投资约为570万美元和330万美元^ST留置权贷款和2^钕分别为留置权贷款。

截至2020年6月30日的6个月的未实现增值主要是由于2020年2月出售商用驳船，为此我们实现了之前约630万美元的未实现亏损。

在截至2019年6月30日的三个月和六个月中的每个月，未实现净折旧的主要驱动因素是组合投资估值的下降，贷款和债务证券折价增加导致我们的成本基础增加，以及前期未实现升值的投资退出。*我们在截至2019年6月30日的三个月和六个月分别确认了670万美元和360万美元的Avanti债券和股权投资的未实现折旧，这主要是由贷款公允价值的变化推动的。我们在商用驳船的投资分别确认了80万美元和140万美元的未实现折旧，每个时期的未实现折旧中约有一半可归因于折扣增加导致的成本基础增加。同样，我们在PFS控股公司的投资同期分别确认了50万美元和100万美元的未实现折旧，其中每个时期的几乎所有未实现折旧都可归因于折扣增加导致的成本基础增加。

在截至2019年6月30日的三个月和六个月中，每个月的未实现折旧都被某些组合投资估值增加导致的未实现升值部分抵消。例如，在截至2019年6月30日的三个月里，我们在Finstra Group Holdings，Ltd的投资确认了50万美元的未实现增值。我们对Prestige的投资为40万美元，对Research Now Group，Inc.的投资为20万美元。(“Research Now”)第一留置权担保左轮手枪，在截至2019年6月30日的6个月里，我们确认我们对Finstra的投资有100万美元的未实现增值，我们对Research Now的投资有40万美元的未实现增值，我们对Tallage Davis，LLC的投资有20万美元的未实现增值。此外，在截至2019年6月30日的6个月里，我们对Tru Taj，LLC(“Tru Taj”)的投资进行了重组，并对由此产生的TRU普通股进行了后续估值(“Tru Taj”)。导致未实现净增值约100万美元。

正如“-最近的发展”中所讨论的，我们无法预测新冠肺炎疫情的持续时间及其对我们个人投资组合公司或更广泛市场的影响。任何复苏都可能是缓慢的和/或不稳定的。我们投资组合目前未实现的贬值可能在短期内不会逆转，或者根本不会逆转，我们可能会在大流行结束之前看到公允价值进一步下降。

这场“流动性与资本资源”的讨论，应该结合新冠肺炎在“-近期的发展”一节中的讨论来解读。

截至2020年6月30日，我们拥有约3100万美元的现金和现金等价物，这些现金和现金等价物都不受性质的限制。

截至2020年6月30日，我们对24家公司的29项债务工具进行了投资，按公允价值计算总计约1.21亿美元，对7家公司进行了8项股权投资，按公允价值计算总计约2530万美元。

在正常的业务过程中，我们可能会签订投资协议，根据这些协议，我们承诺在未来某个日期或指定的一段时间内对投资组合公司进行投资。截至2020年6月30日，我们有大约3680万美元的无资金贷款承诺，在某些情况下需要我们的批准，用于向我们投资组合中的某些公司提供债务融资。2020年6月30日，我们的资产负债表上有足够的现金和其他流动资产来履行无资金支持的承诺。

截至2020年6月30日的6个月，经营活动提供的净现金约为3390万美元，反映了投资净收入抵消了投资的购买和偿还，包括与增加折扣和PIK收入相关的非现金收入，以及出售投资和收到本金支付的收益。购买和销售投资收益提供的现金净额约为2550万美元，反映用于额外投资的付款为3990万美元，但被6540万美元的本金偿还和销售收益所抵消。这些金额包括循环信贷安排的提款和偿还。

截至2020年6月30日的6个月，用于融资活动的现金净额为760万美元，其中包括向投资者分配的420万美元和我们债务的340万美元回购。

我们有一些合同，根据这些合同，我们有重大的未来承诺。根据投资管理协议，GECM为我们提供投资咨询服务。为了提供这些服务，我们向GECM支付费用，由两部分组成：(1)基于我们总资产平均价值的基本管理费和(2)基于我们业绩的激励费。

我们也是与GECM签订的管理协议的一方。根据管理协议，GECM向我们提供办公设施、设备、文书、簿记、财务、会计、合规和记录保存服务，或以其他方式安排我们在办公设施提供服务，以及我们的管理人提供其他服务。

如果上面讨论的任何合同义务终止，我们签订的任何新协议下的成本都可能增加。此外，我们在寻找替代方以提供我们根据我们的投资管理协议和我们的管理协议预期获得的服务时，可能会花费大量的时间和费用。任何新的投资管理协议也将得到我们股东的批准。

投资管理协议和管理协议可由任何一方在不少于60天的书面通知下终止，不受处罚。

截至2020年6月30日的三个月，没有表外安排，包括大宗商品定价或其他对冲做法的任何风险管理。

于2017年9月13日，我们出售了本金总额为2,840万美元的2022年到期的6.50%债券(“GECCL债券”)。2017年9月29日，我们在充分行使承销商的超额配售选择权后，额外出售了430万美元的GECCL债券。截至2020年6月30日，GECCL未偿还债券的本金余额总计为3070万美元。

GECCL票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保无从属债务等同。GECCL债券实际上从属于我们可能产生的任何未来有担保债务，并在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他债务。我们会在每年的一月三十一日、四月三十日、七月三十一日及十月三十一日支付GECCL债券的利息。GECCL债券将于2022年9月18日到期，可以在2019年9月18日或之后赎回。GECCL债券的持有人无权选择在规定的到期日之前偿还GECCL债券。GECCL债券的最低面额为25元，超出面额25元的整数倍。

2018年1月11日，我们出售了本金总额为4300万美元的2025年到期的6.75%债券(“GECCM债券”)。2018年1月19日和2018年2月9日，我们在部分行使承销商的超额配售选择权后，分别额外出售了190万美元和150万美元的GECCM债券。截至2020年6月30日，GECCM未偿还债券的本金余额总计为4560万美元。

GECCM票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保无从属债务等同。GECCM债券实际上从属于我们可能产生的任何未来担保债务，并在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他债务。我们于每年三月三十一日、六月三十日、九月三十日及十二月三十一日支付GECCM债券的利息。GECCM债券将于2025年1月31日到期，可在2021年1月31日或之后赎回。GECCM债券的持有人无权选择在规定的到期日之前偿还GECCM债券。GECCM债券的最低面额为25元，超出面额25元的整数倍。

于2019年6月18日，我们出售了GECCN债券的本金总额为4250万美元，其中包括与部分行使承销商的超额配售选择权相关而出售的250万美元的GECCN债券。2019年7月5日，在承销商的超额配售选择权再次部分行使后，我们额外出售了250万美元的GECCN债券。截至2020年6月30日，GECCN未偿还债券的本金余额总计为4320万美元。

GECCN票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保无从属债务等同。GECCN债券实际上从属于我们可能产生的任何未来有担保债务，并在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他债务。我们从2019年9月30日开始，每年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付GECCN票据的利息。GECCN债券将于2024年6月30日到期，可以在2021年6月30日或之后赎回。GECCN债券的持有人无权选择在规定的到期日之前偿还GECCN债券。GECCN债券的最低面额为25元，超出面额25元的整数倍。

我们可以根据“投资公司法”及其颁布的规则回购票据。于截至二零二零年六月三十日止六个月内，我们回购了200万美元的GECCL债券本金、80万美元的GECCM债券本金及170万美元的GECCN债券本金。

截至2020年6月30日，我们的资产覆盖率约为144.5%。我们的最低资产覆盖率为150%(“最低ACR”)。由于低于最低ACR，我们产生额外债务、对初级证券进行现金分配或回购初级证券的能力将受到一定的限制，在每种情况下，根据1940年修订的“投资公司法”和管理我们未偿还票据的契约，在我们超过最低ACR之前，我们将受到一定的限制。

在2020年7月15日，我们分配了164,614股与2020年6月30日分配相关的股票。

2020年7月30日，加州披萨厨房公司CPK)申请破产。截至2020年6月30日，我们持有面值为990万CPK的第一留置权担保贷款和面值为430万美元的第二留置权担保贷款。*关于破产申请，CPK已与包括本公司在内的某些贷款人签订了重组支持协议。

2020年8月，我们以面值的85%购买了420万美元的CPK债务人占有定期贷款。

我们的董事会宣布，2020年第四季度的月度分配年率约为我们2020年6月30号资产净值的19.5%，相当于每月0.083美元。所有的月度分配都来自净投资收入。分配付款的时间表将由GECC根据董事会授权制定。分配将在股东选举时以现金或我们普通股的股票支付，尽管分配给所有股东的现金总额将被限制在支付给所有股东的总分配的大约10%。根据适用的法律和管理我们已发行票据的契约，其余的分派(大约90%)将以我们普通股的形式支付。

最近全球爆发的新冠肺炎病毒扰乱了经济市场，新冠肺炎病毒的经济影响、持续时间和传播目前尚不确定。我们投资的一些投资组合公司的运营和财务表现已经并可能进一步受到新冠肺炎的重大影响，这反过来可能会影响我们投资的估值、我们的运营结果和现金流。例如，由于我们投资组合公司的资产贬值，我们目前没有达到150%的最低资产覆盖率。见上文“-流动性和资本资源”。

我们的投资经理将员工的健康和安全放在首位，在2020年3月初，GECM转向面向所有员工的远程工作模式。此外，GECC的官员与包括基金管理、法律和会计专业人员在内的主要服务提供者保持定期沟通，并注意到这些公司已尽可能类似地转向远程工作模式。我们的员工和主要服务提供商能够有效地过渡到远程工作，同时保持一致的功能和服务水平，但是，我们将继续监控并根据需要进行调整。

虽然我们一直在密切关注新冠肺炎疫情及其对我们的业务和我们投资组合公司业务的影响，但我们仍在继续为我们现有的债务承诺提供资金。此外，我们一直在继续进行新的投资，并预计将继续进行新的投资。

我们无法预测新冠肺炎大流行的全部影响，包括其在美国和世界范围内的持续时间，以及爆发的经济影响的规模，包括各种地方、州和联邦政府当局以及美国非政府当局对服务提供商和其他个人实施的旅行限制、关闭企业和其他检疫措施。因此，我们无法预测任何业务和供应链中断的持续时间，无法预测新冠肺炎疫情将在多大程度上对我们投资组合公司的运营业绩产生负面影响，也无法预测此类中断可能对我们的运营业绩和财务状况产生的影响。我们的投资组合涉及多个行业，新冠肺炎疫情的直接和间接影响将取决于每个投资组合公司的具体情况。例如，通过与客户面对面互动获得收入的公司，如餐厅和零售店，已经并可能因为当地政府的建议和法规而减少产能或关闭。正如上面提到的最近的事态发展，CPK最近已经申请破产。其他公司可能通过将员工转移到远程工作模式并利用技术解决方案与客户交互来更好地适应不断变化的环境。

根据我们投资组合公司运营中断的持续时间和程度，我们预计某些投资组合公司可能会经历财务困境，并可能拖欠对我们及其其他资本提供者的财务义务。我们还预计，如果受到长期而严重的财务困境，我们的一些投资组合公司可能会大幅缩减业务运营，休假或裁员，终止服务提供商，并推迟资本支出，这可能会永久性地损害他们的业务。这些发展可能会导致我们在任何这样的投资组合公司的投资价值下降。

新冠肺炎疫情以及我们的投资组合公司所经历的相关中断和财务困境可能会对我们的投资收入，特别是我们从投资中获得的利息收入产生实质性的不利影响。考虑到新冠肺炎疫情的不利影响，我们可能需要重组我们在一些投资组合公司的投资，这可能会导致利息支付减少，我们收到的PIK利息金额增加，或者导致我们的投资永久减记。

与截至2019年12月31日的资产净值相比，我们截至2020年6月30日的资产净值大幅下降。截至2020年6月30日，资产净值的下降主要是由于我们投资组合中的一些公司投资的公允价值下降，主要是由于新冠肺炎疫情的直接不利经济影响及其长期影响的持续不确定性，以及广泛银团信贷市场的信用风险重新定价。

我们还面临金融风险，包括市场利率的变化。截至2020年6月30日，我们的债务投资中约有1.406亿美元的本金按浮动利率计息，利率通常基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，其中许多利率受到某些下限的限制。针对新冠肺炎疫情，美国联邦储备委员会(美联储，FED)和其他央行已经降低了某些利率，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)也有所下降。利率的长期降低将减少我们的总投资收入，如果LIBOR的这种下降没有被我们从任何证券投资中赚取的LIBOR利差的相应增加或我们运营费用的减少所抵消，那么我们的净投资收入可能会减少。有关利率假设基准利率变化的影响的分析，请参阅“关于市场风险的定量和定性披露”。

我们将继续关注与新冠肺炎疫情相关的迅速发展的局势，以及美国和国际当局(包括联邦、州和地方公共卫生当局)的指导，并可能根据他们的建议采取进一步行动。在这种情况下，可能会有一些我们无法控制的事态发展，需要我们调整我们的行动计划。因此，鉴于这种情况的动态性，我们无法合理估计新冠肺炎对我们未来的财务状况、经营业绩或现金流的影响。如果我们的投资组合公司受到新冠肺炎疫情的负面影响，它可能会对我们未来的净投资收入、我们投资组合投资的公允价值、其财务状况以及我们投资组合公司的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。截至2020年6月30日，我们投资组合中的7项债务投资以固定利率计息，其余22项债务投资以浮动利率计息，分别相当于约7600万美元和1.406亿美元的本金债务。截至2019年12月31日，我们投资组合中的5项债务投资以固定利率计息，其余23项债务投资以浮动利率计息，分别相当于约7190万美元和1.743亿美元的本金债务。浮动利率基于伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)。

为了说明基础利率变化对我们净投资收入的潜在影响，我们假设基础LIBOR增加1%、2%和3%，基础LIBOR减少1%、2%和3%，截至2020年6月30日，我们的投资组合没有其他变化。我们亦假设本公司并无未偿还浮动利率借款。有关汇率变化对净投资收益的影响，请参阅下表。

尽管我们认为这一分析表明我们在2020年6月30日的现有利率敏感度，但它没有根据我们投资组合的信贷质量、规模和组成以及其他业务发展(包括信贷安排下的借款)的变化进行调整，这些变化可能会影响运营产生的净资产净增长。因此，不能保证实际结果与此假设分析下的结果不会有实质性差异。

未来我们可能会使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具来对冲利率波动。虽然对冲活动可能使我们免受利率不利变化的影响，但它们也可能限制我们分享与固定利率投资组合相关的较低利率的好处的能力。

截至2020年6月30日，我们，包括我们的首席执行官和首席财务官，评估了我们的披露控制和程序(如修订后的1934年美国证券交易法(以下简称交易法)第13a-15(E)条所定义)的设计和运营的有效性。基于这项评估，我们的管理层(包括首席执行官和首席财务官)得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，并提供合理的保证，确保我们向美国证券交易委员会(SEC)提交的定期文件中要求披露的信息在SEC的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于要求披露的决定。然而，在评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么完善，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必须运用其判断来评估可能的控制和程序的成本效益关系。

在截至2020年6月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制(根据交易法第13a-15(F)条的定义)没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

吾等、吾等的投资顾问或管理人可能不时参与日常业务过程中的某些法律程序，包括与执行吾等与投资组合公司的合约项下的权利有关的诉讼。我们之前在Form 10-K中披露的法律程序没有实质性的更新。

除了以下列出的风险因素和本报告中列出的其他信息外，您还应仔细考虑我们截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中的“风险因素”，这些“风险因素”可能会对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大影响。

我们无法控制的事件，包括正在进行的新冠肺炎流感大流行等公共卫生危机，可能会对我们的运营结果和财务业绩产生负面影响。随着新冠肺炎继续在美国传播，我们预计会遇到可能对我们的业务产生不利影响的中断。目前还不清楚这些中断会持续多久。新冠肺炎疫情的爆发还可能对我们投资组合公司履行最终客户订单的能力产生实质性的不利影响，原因是供应链延迟、关键商品或技术的获取机会有限或其他影响其制造商或供应商的事件。这些事件已经影响，并可能在未来影响我们的业务、财务状况或经营结果。随着新冠肺炎在全球范围内的爆发持续快速演变，新冠肺炎可能会在多大程度上影响我们的业务，将取决于未来的发展，这些发展具有高度的不确定性，无法预测。新冠肺炎引发的传染性呼吸道疾病的持续蔓延已在许多市场造成波动、严重的市场混乱和流动性紧张，包括本公司持有的投资，并可能对本公司的投资和运营产生不利影响。2019年12月首次发现疫情，随后在全球蔓延。2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎为大流行，2020年3月13日，美国宣布新冠肺炎为全国紧急状态。新冠肺炎的传播和遏制其传播的努力已导致旅行限制和中断、国际边界关闭、入境口岸和其他地方加强健康筛查、医疗服务准备和提供方面的中断和延误、隔离、活动和服务取消或中断, 业务运营中断(包括裁员)、供应链和消费者活动中断，以及对经济环境产生负面影响的普遍关切和不确定性。这些干扰导致市场不稳定，包括股市损失和整体波动。新冠肺炎的影响，以及未来可能出现的其他传染病爆发、流行病或大流行，可能会以潜在的重大和不可预见的方式对许多国家或整个全球经济、个别发行人、借款人和行业的财务表现以及市场健康产生不利影响。此外，像新冠肺炎这样的传染病在新兴市场国家的影响可能更大，因为通常不太建立医疗体系。这场危机或其他公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险。

上述情况可能导致经济大幅下滑或衰退、市场波动加剧、更多的市场关闭、更高的违约率以及对证券或其他资产的价值和流动性的不利影响。这些影响可能因资产类别而异，可能会对本公司、本公司和您对本公司的投资产生不利影响。在某些情况下，交易所或市场可能会关闭或暂停特定证券或甚至整个市场的交易，这可能会导致本公司(其中包括)无法买卖某些证券或金融工具，或无法准确定价其投资。

公司和我们的投资经理已经采取了合理设计的措施，以确保他们维持正常的业务运营，并确保公司及其投资组合和资产受到保护。然而，一旦出现疫情或爆发，如新冠肺炎，不能保证本公司、投资经理和服务商，或本公司的投资组合公司能够在较长一段时间内保持正常的业务运营，或不会因疾病或其他原因临时或长期失去关键人员的服务，因此不能保证本公司、投资经理和服务商、或本公司的投资组合公司能够在较长一段时间内维持正常的业务运营，或不会因疾病或其他原因暂时或长期失去关键人员的服务。大流行或疾病还可能损害投资经理所依赖的信息技术和其他运营系统，否则可能会扰乱公司服务提供商执行基本任务的能力。

世界各地的政府当局和监管机构，如美国联邦储备委员会(Federal Reserve)，过去曾通过改变财政和货币政策来应对重大的经济混乱，包括但不限于直接注资、新的货币计划和大幅降低利率。其中一些政策变化，如2020年3月27日通过的冠状病毒援助、救济和经济安全(CARE)法案，正在实施中，以应对新冠肺炎大流行。这种政策变化可能会对派息和付息证券的价值、波动性和流动性产生不利影响。美国联邦储备委员会(美联储/FED)最近为应对新冠肺炎疫情对经济的影响所做的努力，如降低联邦基金目标利率，以及美国联邦政府可能采取的其他刺激美国经济的货币和财政行动，其效果尚不完全清楚。新冠肺炎疫情的持续时间及其全部影响尚不清楚，因此可能会延长一段时间的高度不确定性。

我们目前正处于资本市场混乱和经济不确定的时期。自2019年12月开始的新冠肺炎疫情在全球爆发后，美国资本市场经历了极端的波动和混乱。一些经济学家和主要投资银行表达了对病毒在全球持续传播可能导致全球经济下滑的担忧。资本市场的混乱增加了无风险债券和高风险证券实现的收益率之间的利差，导致部分资本市场流动性不足。这些和未来的市场中断和/或流动性不足预计将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。不利的经济状况预计也会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件限制了我们的投资来源，并可能继续限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们的经营业绩以及我们债务和股权投资的公允价值产生实质性的负面影响。

如果当前资本市场的混乱和不稳定持续很长一段时间，我们的股东可能得不到分配，或者我们的分配可能不会随着时间的推移而增长。我们打算将合法可供分配的资产分配给我们的股东。我们不能向您保证，我们将获得允许我们进行特定水平的现金分配或每年增加分配的投资结果。我们的支付分配能力可能会受到本季度报告(Form 10-Q)中描述的一个或多个风险因素的影响，或通过引用将其并入本文，包括上述新冠肺炎疫情。例如，如果受新冠肺炎疫情影响的司法管辖区(包括美国)的许多公司办事处、零售店和制造设施和工厂的临时关闭持续很长一段时间，可能会导致我们现有投资组合公司给我们的现金流减少，这可能会减少可供分配给我们股东的现金。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们进行现金分配的能力可能会受到限制。此外，如果我们将更多资产投资于不支付当期股息的股权证券，可能会减少可供分配的金额。上述对分配的限制也可能会抑制我们向我们的债务持有人支付所需利息的能力，这可能会根据我们的债务协议条款导致违约。这样的违约可能会大幅增加我们的融资成本，并导致我们根据债务协议的条款招致处罚。

除非另有说明，否则所有的引用都是指由Great Elm Capital Corp.(“注册人”)根据第号文件提交的适用文件的证物。814-01211与美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)联系。

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

	2020年6月30日			2019年12月31日
资产
投资
非附属、非控制投资，按公允价值计算 (摊销成本分别为137,138美元和168,269美元)	$	99,040		$	147,412
非附属、非控制的短期投资，按公允价值计算 (摊销成本分别为74964美元和85733美元)		74,962			85,733
关联投资，按公允价值计算 (摊销成本分别为106,696美元和102,704美元)		38,485			40,608
受控投资，按公允价值计算 (摊销成本分别为9,598美元和10,601美元)		8,736			9,595
总投资		221,223			283,348

现金和现金等价物		30,977			4,606
出售投资的应收账款		1,531			-
应收利息		2,987			2,350
应收股利		480			14
投资组合公司到期		729			617
应由附属公司支付		15			15
预付费用和其他资产		24			89
总资产	$	257,966		$	291,039

负债
2022年9月18日到期的应付票据6.50%(包括未摊销贴现分别为644美元和839美元)	$	30,011		$	31,792
2025年1月31日到期的应付票据6.75%(包括未摊销贴现分别为1,171元和1,321元)		44,439			45,078
2024年6月30日到期的应付票据6.50%(包括未摊销贴现分别为1,768元和2,058元)		41,505			42,942
购买投资的应付金额		78,136			72,749
应付利息		361			354
应付分配		865			1,338
应付应计奖励费用		8,484			8,157
由于附属公司		747			997
应计费用和其他负债		264			743
负债共计	$	204,812		$	204,150

承担和或有事项(附注6)	$	-		$	-

净资产
普通股，每股面值0.01美元(授权100,000,000股，已发行和已发行股票10,424,957股，已发行和已发行股票10,062,682股分别为杰出的)	$	104		$	101
额外实收资本		194,460			193,114
累计损失		(141,410	)		(106,326	)
总净资产	$	53,154		$	86,889
总负债和净资产	$	257,966		$	291,039
每股资产净值	$	5.10		$	8.63

	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的6个月，
	2020			2019			2020			2019
投资收益：
利息收入来自：
非附属、非控制投资	$	2,616		$	3,673		$	7,082		$	7,522
关联投资		243			213			470			411
附属投资(PIK)		1,297			940			2,521			1,815
受控投资		28			539			98			1,053
受控投资(PIK)		-			299			-			583
利息收入总额		4,184			5,664			10,171			11,384
股息收入来自：
非附属、非控制投资		-			138			3			211
受控投资		480			400			880			800
股息收入总额		480			538			883			1,011
其他收入来自：
非附属、非控制投资		26			32			56			132
关联投资		-			2			-			2
附属投资(PIK)		75			456			75			456
受控投资		3			19			12			39
其他收入总额		104			509			143			629
总投资收益	$	4,768		$	6,711		$	11,197		$	13,024

费用：
管理费	$	591		$	742		$	1,289		$	1,448
奖励费		228			749			328			1,445
行政费		191			241			395			452
托管费		19			15			39			30
董事酬金		51			49			102			99
专业服务		250			229			507			468
利息费用		2,390			1,571			4,695			3,025
其他费用		132			120			274			278
总费用	$	3,852		$	3,716		$	7,629		$	7,245
净投资收益	$	916		$	2,995		$	3,568		$	5,779

已实现和未实现净收益(亏损)：
来自以下项目的投资交易已实现净收益(亏损)：
非附属、非控制投资	$	(42	)	$	410		$	(11,498	)	$	1,018
债务回购		974			-			1,117			-
已实现净收益(亏损)合计		932			410			(10,381	)		1,018
投资交易的未实现升值(折旧)净变化来自：
非附属、非控制投资		2,472			(1,425	)		(17,243	)		718
关联投资		(1,030	)		(6,693	)		(6,115	)		(3,570	)
受控投资		221			335			144			(255	)
未实现升值(折旧)净变化合计		1,663			(7,783	)		(23,214	)		(3,107	)
已实现和未实现净收益(亏损)	$	2,595		$	(7,373	)	$	(33,595	)	$	(2,089	)
经营所致净资产净增(减)	$	3,511		$	(4,378	)	$	(30,027	)	$	3,690

每股净投资收益(基本和稀释后)：	$	0.09		$	0.29		$	0.35		$	0.55
每股收益(基本和稀释后)：	$	0.34		$	(0.43	)	$	(2.96	)	$	0.35
加权平均流通股(基本和稀释)：		10,195,857			10,239,631			10,129,269			10,439,572

	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的6个月，
	2020			2019			2020			2019
因经营而增加(减少)的净资产：
净投资收益	$	916		$	2,995		$	3,568		$	5,779
已实现净收益(亏损)		932			410			(10,381	)		1,018
投资未实现增值(折旧)净变化		1,663			(7,783	)		(23,214	)		(3,107	)
经营所致净资产净增(减)		3,511			(4,378	)		(30,027	)		3,690

向股东分配：
分布⁽¹⁾		(2,552	)		(2,529	)		(5,058	)		(5,166	)
分配给股东的总金额		(2,552	)		(2,529	)		(5,058	)		(5,166	)

资本交易：
购买普通股		-			(3,407	)		-			(5,000	)
分配的普通股		1,350			-			1,350			-
资本交易导致的净资产净增加(减少)		1,350			(3,407	)		1,350			(5,000	)
净资产合计增加(减少)		2,309			(10,314	)		(33,735	)		(6,476	)
期初净资产	$	50,845		$	113,954		$	86,889		$	110,116
期末净资产	$	53,154		$	103,640		$	53,154		$	103,640

股本活动
期初已发行的股票		10,062,682			10,460,401			10,062,682			10,652,401
购买的股份		-			(397,719	)		-			(589,719	)
分配的普通股		362,275			-			362,275			-
期末已发行的股票		10,424,957			10,062,682			10,424,957			10,062,682

	截至6月30日的6个月，
	2020			2019
经营活动现金流
经营所致净资产净增(减)	$	(30,027	)	$	3,690
对营业净资产净增加(减少)与营业活动提供(用于)现金净额进行调整：
购买投资		(39,890	)		(94,293	)
短期投资净变化		10,769			(46,818	)
资本化的实物支付利息		(2,518	)		(2,784	)
出售投资所得收益		40,869			93,489
本金付款所得收益		24,517			15,044
投资已实现(收益)净亏损		11,489			(1,018	)
投资未实现(增值)折旧净变化		23,214			3,107
摊销保费和增加折扣额，净额		(2,469	)		(2,713	)
债务回购已实现净收益		(1,117	)		-
摊销长期债务的折价(溢价)		635			298
经营性资产和负债增加(减少)：
应收利息(增加)减少		(637	)		1,065
应收股利(增加)减少		(466	)		(48	)
(增加)投资组合公司的到期减少		(112	)		(36	)
(增加)减少附属公司的到期金额		-			(10	)
(增加)预付费用和其他资产减少		65			404
因附属公司而增加(减少)		77			1,279
应付利息增加(减少)		7			99
应计费用和其他负债增加(减少)		(479	)		108
经营活动提供(用于)的现金净额		33,927			(29,137	)
融资活动的现金流
购买普通股		-			(5,000	)
购买债项		(3,375	)		-
发行应付票据		-			40,285
已支付的分配		(4,181	)		(7,772	)
融资活动提供(用于)的现金净额		(7,556	)		27,513
现金净增(减)额		26,371			(1,624	)
期初现金		4,606			4,167
期末现金	$	30,977		$	2,543

补充披露非现金融资活动：
已申报、尚未支付的分配	$	865		$	835
分配的普通股	$	1,350		$	-
补充披露现金流信息：
支付消费税的现金	$	233		$	171
支付利息的现金	$	4,048		$	2,626

投资组合公司	工业	安防⁽¹⁾	注	利率，利率⁽²⁾	初始购置日期	成熟性	票面金额/数量		成本			公允价值
按公允价值计算的投资
APTIM公司	工业	第一留置权，担保债券	11	7.75%	03/28/2019	06/15/2025	$	7,000	$	5,719		$	2,765
ASP Chromaflo Technologies Corp.	化学品	第二留置权，担保贷款	5	1M L+8.00%，9.00%底板(9.00%)	08/12/2019	11/18/2024		11,312		11,011			10,534
Avanti通信集团，plc	无线电信服务	1.25留置权，担保债券	4, 5, 6, 10, 11, 12	12.50%	04/28/2020	05/24/2021		1,079		1,079			1,079
Avanti通信集团，plc	无线电信服务	1.5留置权、担保债券	4, 5, 6, 10, 11, 12	12.50%	05/24/2019	05/24/2021		8,944		8,944			8,944
Avanti通信集团，plc	无线电信服务	第二留置权，担保债券	4, 5, 6, 10, 11	9.00%	11/03/2016	10/01/2022		44,378		41,773			27,175
Avanti通信集团，plc	无线电信服务	普通股权益	4, 5, 7, 10	不适用	11/03/2016	不适用		196,086,410		50,660			1,258
贝斯特韦斯特庐陵酒店	酒店经营者	第一留置权，担保贷款	5, 8, 9	1M L+12.00%，12.25%底板(0.00%)	11/03/2016	12/18/2017		2,715		1,300			2,851
Boardriders，Inc.	服装及纺织品	第一留置权，担保贷款	5	3M L+6.50%，7.50%下限(7.50%)	03/28/2019	04/06/2024		8,917		8,787			6,319
加州披萨厨房公司	餐饮业	第一留置权，担保贷款	5	3M L+6.00%，7.00%下限(7.00%)	03/26/2019	08/23/2022		9,897		9,691			2,886
加州披萨厨房公司	餐饮业	第二留置权，担保贷款	5	3M L+10.00%，11.00%下限(11.00%)	07/17/2019	08/23/2023		4,300		4,106			190
Crestwood Equity Partners LP	油气	A类优先股单位	10	不适用	06/19/2020	不适用		1,097,024		6,565			6,001
戴维宗无线电公司。	无线电广播	第一留置权，担保贷款	5, 8, 9	1M L+10.00%，11.00%下限(0.00%)	11/03/2016	03/31/2020		8,962		8,962			5,668
耐力国际集团控股有限公司	工艺	第一留置权，担保转让权	5, 10	3M L+4.00%，4.00%下限(4.30%)	02/19/2020	02/09/2021		-		(80	)		-
耐力国际集团控股有限公司	工艺	第一留置权，担保转换权-无资金	5, 10	0.50%	02/19/2020	02/09/2021		4,000		-			(51	)
财务公司	消费金融	第一留置权，担保转让权	3, 5	1M L+11.00%，11.50%底板(11.50%)	11/03/2016	07/02/2020		319		319			319
财务公司	消费金融	第一留置权，担保贷款B	3, 5, 8	1M L+11.00%，11.50%下限(0.00%)	06/08/2018	07/02/2020		1,491		1,491			244
财务公司	消费金融	普通股权益	3, 5, 7	不适用	06/08/2018	不适用		288,000		-			-
菲纳斯特拉集团控股有限公司	软件服务	第二留置权，担保贷款	10	6M L+7.25%，8.25%下限(8.25%)	12/14/2017	06/13/2025		8,000		7,602			6,889
格林威健康有限责任公司	工艺	第一留置权，变革者	5	3M L+3.75%，3.75%下限(4.06%)	01/27/2020	02/17/2022		2,809		2,006			2,290
格林威健康有限责任公司	工艺	第一留置权，转让权-无资金支持	5	0.50%	01/27/2020	02/17/2022		5,217		-			(964	)
米切尔国际公司	软件服务	第二留置权，担保贷款		1M L+7.25%，7.25%下限(7.43%)	08/02/2019	12/01/2025		4,000		3,758			3,540
自然资源合作伙伴有限责任公司	金属与采矿	无担保票据		9.13%	06/12/2020	06/30/2025		2,367		2,001			1,965
奥普斯收购有限公司和海洋保护服务有限公司	海事保安服务	第一留置权，担保贷款	4, 5, 8, 10	1M L+12.00%，12.50%底板(0.00%)	11/03/2016	06/01/2018		4,903		4,240			29

奥普斯收购有限公司和海洋保护服务有限公司	海事保安服务	普通股权益	4, 5, 7, 10	不适用	11/03/2016	不适用	19		-			-
PE设施解决方案有限责任公司	楼宇清洁和维修服务	第一留置权，担保贷款B	3, 5, 8	1M L+14.00%，(0.00%)	02/28/2017	02/27/2022	323		322			317
PE设施解决方案有限责任公司	楼宇清洁和维修服务	普通股权益	3, 5, 7	不适用	02/28/2017	不适用	1		-			-
巅峰信托2009-1	消费金融	第一留置权，担保票据	5, 8, 10	1M L+5.50%，7.50%下限(0.00%)	11/03/2016	01/27/2020	940		849			-
Perforce Software，Inc.	工艺	第一留置权，担保转让权	5	3M L+4.25%，4.25%下限(4.43%)	01/24/2020	07/01/2024	875		514			799
Perforce Software，Inc.	工艺	第一留置权，担保转换权-无资金	5	0.50%	01/24/2020	07/01/2024	3,500		-			(305	)
PFS控股公司	食品与主食	第一留置权，担保贷款	5, 8	3M L+3.50%，4.50%下限(0.00%)	07/09/2018	01/31/2021	14,821		12,378			8,517
威望资本金融有限责任公司	专业金融	普通股权益	3, 5, 10	不适用	02/08/2019	不适用	100		7,466			7,856
Research Now Group，Inc.	网络媒体	第一留置权，担保转让权	5	3M L+4.50%，4.50%下限(5.19%)	01/29/2019	12/20/2022	4,842		4,319			4,694
Research Now Group，Inc.	网络媒体	第一留置权，担保转换权-无资金	5	0.50%	01/29/2019	12/20/2022	5,158		-			(426	)
Research Now Group，Inc.	网络媒体	第二留置权，担保贷款	5	3M L+9.50%，10.50%底板(10.50%)	05/20/2019	12/20/2025	12,000		11,956			11,738
希勒食品公司(Sheeller‘s Foods，LLC)	食品与主食	第二留置权，担保贷款		3M L+6.75%，7.75%下限(7.75%)	06/17/2019	06/30/2022	2,000		1,991			1,960
SubCom，LLC	电讯服务	第一留置权，担保转让权	5	3M L+5.00%，5.00%下限(5.30%)	11/21/2019	11/02/2023	-		(1,525	)		-
SubCom，LLC	电讯服务	第一留置权，担保转换权-无资金	5	0.50%	11/21/2019	11/02/2023	10,000		-			(568	)
Tallage Davis，LLC	房地产服务	第一留置权，担保贷款	5	11.00%	03/20/2018	01/26/2023	1,340		1,340			1,340
Tallage Davis，LLC	房地产服务	第一留置权，担保贷款--无资金	5	不适用	03/20/2018	01/26/2023	8,910		-			-
坦萨尔公司(Tensar Corp.)	建筑材料制造业	第一留置权，担保贷款		3M L+4.75%，5.75%下限(5.75%)	06/27/2019	07/09/2021	9,297		9,041			8,301
Tru(UK)Asia Limited(Tru(UK)Asia Limited)	零售	普通股权益	5, 7, 10	不适用	07/21/2017	不适用	776,954		22,132			8,653
Tru(UK)Asia Limited清盘信托	零售	普通股权益	5, 7	不适用	07/21/2017	不适用	16,000		900			1,474
ViaSat，Inc.	通讯设备	应收账款	5	不适用	06/25/2020	09/15/2020	2,000		1,815			1,980
不包括短期投资的总投资(占净资产的275.16%)									253,432			146,261
短期投资
美国财政部		国库券		0%		10/29/2020	75,000		74,964			74,962
短期投资总额(占净资产的141.03%)									74,964			74,962
总投资(净资产的416.19%)			13					$	328,396		$	221,223
资产以外的其他负债(净资产的316.19%)											$	(168,069	)
净资产											$	53,154

截至2020年6月30日，本公司按公允价值计算的投资组合行业构成如下：

工业	投资额：公允价值			占.的百分比净资产
无线电信服务	$	38,456			72.35	%
网络媒体		16,006			30.11	%
化学品		10,534			19.82	%
食品与主食		10,477			19.71	%
软件服务		10,429			19.62	%
零售		10,127			19.05	%
建筑材料制造业		8,301			15.62	%
专业金融		7,856			14.78	%
服装及纺织品		6,319			11.89	%
油气		6,001			11.29	%
无线电广播		5,668			10.66	%
餐饮业		3,076			5.79	%
酒店经营者		2,851			5.36	%
工业		2,765			5.20	%
通讯设备		1,980			3.73	%
金属与采矿		1,965			3.70	%
工艺		1,769			3.33	%
房地产服务		1,340			2.52	%
消费金融		563			1.06	%
楼宇清洁和维修服务		317			0.60	%
海事保安服务		29			0.05	%
电讯服务		(568	)		(1.08	)%
短期投资		74,962			141.03	%
总计	$	221,223			416.19	%

截至2020年6月30日，公司按公允价值计算的投资组合的地理构成如下：

投资组合公司

工业

安防⁽¹⁾

注

利率，利率⁽²⁾

初始购置日期

成熟性

票面金额/数量

成本

公允价值

按公允价值计算的投资

APTIM公司

工业

第一留置权，担保债券

7.75%

03/28/2019

06/15/2025

7,000

5,629

4,200

ASP Chromaflo Technologies Corp.

化学品

第二留置权担保贷款

1M L+8.00%，9.00%底板(9.80%)

08/12/2019

11/18/2024

6,992

6,763

6,917

Avanti通信集团，plc

无线电信服务

1.5留置权、担保债券

4, 5, 6, 10, 11, 12

12.50%

05/24/2019

05/24/2021

8,413

Avanti通信集团，plc

无线电信服务

1.5留置权，担保债券-无资金

4, 5, 6, 10, 11, 12

12.50%

05/24/2019

05/24/2021

Avanti通信集团，plc

无线电信服务

第二留置权，担保债券

4, 5, 6, 10, 11

9.00%

11/03/2016

10/01/2022

42,467

39,391

29,812

Avanti通信集团，plc

无线电信服务

普通股权益

4, 5, 7, 10

不适用

11/03/2016

不适用

196,086,410

50,660

2,353

贝斯特韦斯特庐陵酒店

酒店经营者

第一留置权，担保贷款

5, 8, 9

1毫升+12.00%，12.25%下限(0.00%)

11/03/2016

12/18/2017

2,715

1,300

3,361

Boardriders，Inc.

服装及纺织品

第一留置权，担保贷款

3M L+6.50%，7.50%下限(8.30%)

03/28/2019

04/06/2024

8,962

8,819

8,744

加州披萨厨房公司

餐饮业

第一留置权，担保贷款

3M L+6.00%，7.00%下限(7.91%)

03/26/2019

08/23/2022

9,923

9,671

8,524

加州披萨厨房公司

餐饮业

第二留置权担保贷款

3M L+10.00%，11.00%下限(11.91%)

07/17/2019

08/23/2023

4,300

4,080

3,448

商用驳船公司

水运

第一留置权，担保贷款

3M L+8.75%，9.75%下限(10.68%)

05/17/2017

11/12/2020

15,883

14,315

8,001

库克·欧米茄投资公司(Cooke Omega Investments，Inc.)

食品与主食

邦德

8.50%

09/19/2019

12/15/2022

3,000

2,927

3,022

戴维宗无线电公司。

无线电广播

第一留置权，担保贷款

5, 9

1毫升+10.00%，11.00%下限(14.70%)

11/03/2016

03/31/2020

8,962

8,903

7,795

达夫和菲尔普斯

咨询

第一留置权改革者

3M L+3.25%，3.25%下限(5.16%)

09/09/2019

02/13/2022

(438

)

达夫和菲尔普斯

咨询

第一留置权转换者-无资金支持

1M L+3.25%，3.25%下限(5.29%)

09/09/2019

02/13/2022

5,000

(458

)

财务公司

消费金融

第一留置权，担保转让权

3, 5

1M L+11.00%，11.50%底板(12.70%)

11/03/2016

07/02/2020

806

财务公司

消费金融

第一留置权，担保转换权-无资金

3, 5

1M L+11.00%，11.50%下限(13.09%)

11/03/2016

07/02/2020

194

财务公司

消费金融

第一留置权担保贷款B

3, 5

消费金融+0.00%，3，5(0.00%)

06/08/2018

07/02/2020

1,491

244

财务公司

消费金融

普通股权益

3, 5, 7

不适用

06/08/2018

不适用

288

菲纳斯特拉集团控股有限公司

软件服务

第二留置权，担保贷款

3M L+7.25%，8.25%下限(9.45%)

12/14/2017

06/13/2025

14,000

13,353

13,655

Full House Resorts，Inc.

博彩、住宿和餐厅

第一留置权，担保票据

5, 11

3M L+7.00%，8.00%下限(8.94%)

02/02/2018

02/02/2024

9,800

9,656

9,657

米切尔国际公司

软件服务

第二留置权担保贷款

1M L+7.25%，8.00%下限(9.05%)

08/02/2019

11/30/2025

12,000

11,302

11,801

奥普斯收购有限公司和海洋保护服务有限公司

海事保安服务

第一留置权，担保贷款

4, 5, 8, 10

1M L+12.00%，12.50%底板(0.00%)

11/03/2016

06/01/2018

4,903

4,240

奥普斯收购有限公司和海洋保护服务有限公司

海事保安服务

普通股权益

4, 5, 7, 10

不适用

11/03/2016

不适用

PE设施解决方案有限责任公司

楼宇清洁和维修服务

第一留置权，担保贷款B

3, 5, 6, 8

1M L+14.00%，(0.00%)

02/28/2017

02/27/2022

838

819

PE设施解决方案有限责任公司	楼宇清洁和维修服务	普通股权益	3, 5, 7	不适用	02/28/2017	不适用	-		-			-
巅峰信托2009-1	消费金融	第一留置权，担保票据	5, 8, 10	1M L+5.50%，7.50%下限(0.00%)	11/03/2016	01/27/2020	940		849			-
半岛太平洋娱乐有限责任公司	博彩、住宿和餐厅	第一留置权，担保贷款	5	3M L+7.25%，7.25%下限(9.19%)	06/27/2019	11/13/2024	2,500		2,505			2,470
PFS控股公司	食品与主食	第一留置权，担保贷款	5	3M L+3.50%，4.50%下限(5.41%)	07/09/2018	01/31/2021	14,821		11,735			9,054
威望资本金融有限责任公司(FKA Prestige Capital Corporation)	专业金融	普通股权益	3, 5, 10	不适用	02/08/2019	不适用	-		7,466			7,726
Research Now Group，Inc.	网络媒体	第一留置权，担保转让权	5	3M L+4.50%，4.50%下限(6.41%)	01/29/2019	12/20/2022	4,316		3,696			4,316
Research Now Group，Inc.	网络媒体	第一留置权，担保转换权-无资金	5	3M L+4.50%，4.50%下限(6.75%)	01/29/2019	12/20/2022	5,684		-			(334	)
Research Now Group，Inc.	网络媒体	第二留置权，担保贷款	5	3M L+9.50%，10.50%下限(11.41%)	05/20/2019	12/20/2025	12,000		11,951			11,941
希勒食品公司(Sheeller‘s Foods，LLC)	食品与主食	第二留置权，担保贷款		1M L+6.75%，7.75%下限(8.55%)	06/17/2019	06/30/2022	9,000		8,955			8,899
SubCom，LLC	电讯服务	第一留置权，担保转让权	5	3M L+5.00%，5.00%下限(6.91%)	11/21/2019	11/02/2023	-		(1,525	)		-
SubCom，LLC	电讯服务	第一留置权，担保转换权-无资金	5	3M L+5.00%，5.00%下限(6.91%)	11/21/2019	11/02/2023	10,000		-			(928	)
Tallage Davis，LLC	房地产服务	第一留置权，担保贷款	5	11.00%	03/20/2018	01/26/2023	2,065		2,065			2,065
Tallage Davis，LLC	房地产服务	第一留置权，担保贷款--无资金	5	11.00%	03/20/2018	01/26/2023	8,910		-			-
坦萨尔公司(Tensar Corp.)	建筑材料制造业	第一留置权，担保贷款		3M L+4.75%，5.75%下限(6.69%)	06/27/2019	07/10/2021	8,223		7,903			7,792
Tru(UK)Asia Limited(Tru(UK)Asia Limited)	零售	普通股权益	5, 7, 10	不适用	07/21/2017	不适用	776,954		22,132			11,996
Tru(UK)Asia Limited清盘信托	零售	普通股权益	5, 7	不适用	07/21/2017	不适用	16,000		1,723			1,474
不包括短期投资的总投资(占净资产的227.43%)									281,574			197,615
短期投资
道富机构国库货币市场基金		高级课程		不适用		不适用	11,022,134		11,022			11,022
美国财政部		国库券		0%		04/02/2020	75,000		74,711			74,711
短期投资总额(占净资产的98.67%)									85,733			85,733
总投资(13)(占净资产的326.1%)								$	367,307		$	283,348
资产以外的其他负债(净资产的226.1%)											$	(196,459	)
净资产											$	86,889

截至2019年12月31日，本公司按公允价值计算的投资组合行业构成如下：

工业	投资额：公允价值			占.的百分比净资产
无线电信服务	$	40,578			46.70	%
软件服务		25,456			29.30	%
食品与主食		20,975			24.14	%
网络媒体		15,923			18.33	%
零售		13,470			15.50	%
博彩、住宿和餐厅		12,127			13.96	%
餐饮业		11,972			13.78	%
服装及纺织品		8,744			10.06	%
水运		8,001			9.21	%
无线电广播		7,795			8.97	%
建筑材料制造业		7,792			8.97	%
专业金融		7,726			8.89	%
化学品		6,917			7.96	%
工业		4,200			4.83	%
酒店经营者		3,361			3.87	%
房地产服务		2,065			2.38	%
消费金融		1,050			1.21	%
楼宇清洁和维修服务		819			0.94	%
海事保安服务		30			0.03	%
咨询		(458	)		(0.53	)%
电讯服务		(928	)		(1.07	)%
短期投资		85,733			98.67	%
总计	$	283,348			326.10	%

截至2019年12月31日，本公司按公允价值计算的投资组合地理构成如下：

大榆树资本公司(以下简称“公司”)成立于2016年4月22日，是马里兰州的一家公司。该公司的结构是一家外部管理的、非多元化的封闭式管理投资公司。根据修订后的1940年“投资公司法”(“投资公司法”)，本公司选择作为业务发展公司(“BDC”)进行监管。该公司由特拉华州的Great Elm Capital Management，Inc.(“GECM”)管理，该公司是特拉华州的Great Elm Capital Group，Inc.(“Great Elm Capital Group”)的子公司。

该公司寻求通过债务和股权投资产生当期收入和资本增值。该公司主要投资于它在二级市场购买的有担保和高级无担保债务工具。

陈述的基础。公司的本位币是美元，这些合并财务报表是用美元编制的。随附的合并财务报表是根据美国公认的会计原则(“GAAP”)以及S-X条例和S-K条例编制的。这些财务报表反映了管理层认为公平陈述中期业绩所必需的所有调整(包括正常的经常性项目或本文讨论的项目)。中期经营业绩不一定代表年度经营业绩。本公司是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)主题946“金融服务-投资公司”中的会计和报告指导。

巩固的基础。根据投资公司法、S-X规例第6条及公认会计原则，本公司一般不得合并任何实体，但向本公司提供实质所有服务及利益的另一投资公司或营运公司除外。随附的综合财务报表包括公司的账目和公司的全资子公司TFC-SC Holdings，LLC的账目。所有公司间余额和交易已在合并中冲销。

估计的使用。按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露。经济环境、金融市场和用于确定这些估计的任何其他参数的变化可能会导致实际结果大不相同。

收入确认。利息和股息收入，包括实物支付的收入，按权责发生制记录。就资本承诺赚取的发债、结构设计、结算、承诺及其他预付费用(包括原始发行折扣)一般会摊销或累加于有关债务投资年期内的利息收入，以及偿还债务投资时应收的期末或退出费用(如该等费用性质固定)。其他费用，包括某些修订费、预付费和破裂交易的承诺费，以及具有应急特征或性质可变的期末或退出费用，均确认为赚取的费用。提前偿还贷款或债务担保应支付的预付费和类似收入一般包括在利息收入中。

收到的实物支付利息收入(“PIK”)在营业报表中单独报告。如果票据仅提供实物结算，则收入包括在PIK项下。如果借款人可以实物支付或现金支付，在借款人选择实物支付并且公司收到付款之前，收入不包括在PIK中。如果PIK拨动工具中存在较低的现金率，收入将按较低的现金率累加，直到以实物支付优惠券，并由公司收到此类较大的付款。

由于发行人的基本信用风险和财务业绩，以及影响整个金融市场的一般市场因素，该公司的某些债务投资是以低于面值的价格购买的。收购公司债务工具的折价通常使用有效利息或恒定收益率法摊销，假设没有关于可收回性的重大问题。

已实现净收益(亏损)和未实现增值(折旧)净变化。本公司以偿还或出售一项投资的净收益与该项投资的摊销成本基础之间的差额来计量已实现损益，而不考虑先前确认的未实现增值或折旧。已实现损益的计算采用特定的识别方法。未实现升值或折旧净变化反映报告期内组合投资价值和组合投资成本基础的净变化，包括在实现损益时冲销以前记录的未实现升值或折旧。

现金和现金等价物。现金和现金等价物通常由银行活期存款组成。

证券组合投资的估值。公司根据ASC主题820“公允价值计量和披露”(“ASC 820”)进行投资，该主题定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并要求披露公允价值计量。公允价值一般以独立定价服务提供的市场报价、经纪人或交易商报价或其他价格来源为基础。在没有市场报价、经纪或交易商报价或其他价格来源的情况下，投资按本公司董事会(“董事会”)确定的公允价值计量。

由于估值的内在不确定性，某些估计公允价值可能与存在现成市场时实现的价值存在重大差异，这些差异可能是重大的。请参阅注释4。

本公司根据董事会通过的政策规定的估值原则和方法，按公允价值对其有价证券投资进行估值。公允价值被定义为在计量日期市场参与者之间有序交易中出售一项资产将收到的价格。市场参与者为资产主要(或最有利)市场的买家和卖家，(1)独立于本公司，(2)知识渊博，根据所有可获得的信息(包括可能通过尽职调查努力获得的通常和习惯的信息)对资产有合理的了解，(3)能够为资产进行交易，以及(4)愿意为资产进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)，(3)能够为资产进行交易，以及(4)愿意为资产进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)，(3)能够为资产进行交易，以及(4)愿意为资产进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或被迫这样做)。

容易获得市场报价的投资按该市场报价计价，除非该报价被认为不代表公允价值。本公司一般从认可交易所、市场报价系统、独立定价服务或一个或多个经纪-交易商或做市商获得市场报价。90天内剩余期限的短期债务投资一般按摊销成本计价，接近公允价值。没有现成市场报价的债务和股权证券(本公司的许多投资就是这种情况)，或其市场报价被认为不代表公允价值，根据董事会审查和批准的本公司文件估值政策，使用一贯应用的估值程序，按公允价值进行估值，董事会还真诚地批准了该等证券在每个季度末的估值。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，公司投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值的情况下使用的价值大不相同，也可能与公司最终可能实现的价值大不相同。此外，市场环境和其他事件的变化可能会对用于评估公司某些投资的市场报价产生不同的影响，而不是对公司没有现成市场报价的投资的公允价值产生不同的影响。在公司认为适用于发行人、卖方或买方的事实和情况的某些情况下，市场报价可能被视为不代表公允价值, 或者特定证券的市场导致当前市场报价不能反映该证券的公允价值。

对于没有现成市场报价或市场报价被认为不代表公允价值的投资，审计委员会核准的估值程序如下：

那些没有现成市场报价或其市场报价被认为不代表公允价值的投资采用市场法或收益法，或两者兼而有之(视情况而定)进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易产生的价格和其他相关信息。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。这一衡量是基于当前市场对这些未来金额的预期所表明的价值。在遵循这些方法时，公司在确定其投资的公允价值时可能考虑的因素类型包括相关的和其他因素：现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易比较、适用的市场收益率和倍数、证券契约、看涨保护条款、信息权、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的支付能力、其收益和贴现现金流、投资组合公司开展业务的市场、上市、合并和收购的同行公司的财务比率比较。

对左轮手枪或延迟提取贷款的投资可能包括无资金支持的承诺，对于这些承诺，公司的收购成本将被没有资金支持的承诺部分收到的补偿所抵消。*因此，购买没有全部资金支持的承诺可能导致有资金支持的承诺的成本基础为负。*无资金支持的承诺的公允价值根据价格升值或贬值进行调整，并可能导致无资金支持的承诺的公允价值为负。

外币折算。以外币计价的金额在以下基础上换算成美元：(1)以外币计价的投资和其他资产和负债根据估值之日生效的货币汇率换算成美元；(2)以外币计价的投资和收支项目的买卖根据交易日的汇率换算成美元。外国投资因外币波动而产生的损益部分计入投资的已实现和未实现净损益。

美国联邦所得税。自成立至二零一六年九月三十日，本公司根据经修订的1986年国内税则(下称“守则”)为应课税组织。本公司已选择按守则第M分章作为受规管投资公司(“RIC”)征税。本公司打算以符合在该课税年度及未来所有课税年度适用于RICS的税务待遇的方式经营。为了符合RIC的资格，除其他事项外，本公司将被要求在每个纳税年度及时向其股东分发至少90%的投资公司应纳税所得额(“ICTI”)，包括守则定义的实物利息，以便有资格根据守则M分章享受税收待遇。根据ICTI在一个纳税年度的收入水平，公司可以选择将超出本年度股息分配的ICTI结转到下一个纳税年度。任何此类结转的ICTI必须在纳税年终后第9个月的15日之前分发。只要该公司保持其作为RIC的地位，它至少每年作为分配给其股东的任何普通收入或资本收益通常都不需要缴纳公司级的美国联邦所得税。相反，与本公司赚取的收入相关的任何纳税义务代表本公司股东的义务，不会反映在本公司的综合财务报表中。

如果公司没有在每个日历年分配(或被视为已分配)(1)每个日历年普通收入净值的98%，(2)该日历年截至10月31日的一年期间资本利得净收入的98.2%，以及(3)之前几年已确认但未分配的任何收入(“最低分配额”)，公司一般需要支付相当于最低分配额超过当年分配额的4%的消费税。在本公司确定其本年度估计年度应纳税所得额将超过该等应纳税所得额的估计本年度股息分配的范围内，本公司对估计的超额应纳税所得额计征消费税(如果有的话)，因为估计的超额应纳税所得额是使用年度有效消费税税率赚取的。年度有效消费税税率是通过将估计的年度消费税除以估计的年度应纳税所得额来确定的。

在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，公司没有累计任何消费税支出。在截至2019年12月31日的一年中，公司应计了209美元的消费税支出。

于2019年12月31日，就联邦所得税而言，本公司有45,137美元的资本损失结转，这将在国内税法允许的范围内减少其未来投资交易已实现净收益(如果有的话)产生的应税收入，从而减少向股东分派的金额，否则这将是解除本公司任何联邦所得税责任所必需的。2010年12月22日，总统签署了“2010年受管制投资公司现代化法案”(“现代化法案”)。现代化法案改变了资本损失结转规则，因为它们涉及受监管的投资公司。在立法日期后开始的课税年度所产生的资本亏损，现在可以无限期结转，并保留原来亏损的性质。在2019年12月31日结转的资本损失中，45,137美元是有限的损失，可供使用，但受第382条规定的年度限制。在截至2019年12月31日的资本损失中，16,815美元是短期的，28,322美元是长期的。

ASC 740所得税不确定性会计准则(“ASC 740”)就税务状况不确定性的会计处理和披露提供了指导。ASC 740要求对公司在准备纳税申报表过程中采取或预期采取的税收立场进行评估，以确定这些税收立场是否“更有可能”得到适用的税务机关的支持。被认为符合更有可能达到门槛的税收头寸在本年度被记录为税收优惠或费用。根据对其所有未结纳税年度(本年度和上一年度，视情况适用)的纳税状况的分析，本公司得出结论，其没有任何符合ASC 740确认或计量标准的不确定纳税状况。这样的开放纳税年度，仍需税务机关审核调整。

公允价值计量2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量披露要求的变化，导致与公允价值计量相关的各种披露被取消、修改或补充。ASU 2018-13对2019年12月15日之后开始的中期和年度有效，可以选择提前采用任何已消除或修改的披露，并将额外披露的采用推迟到生效日期。2018年9月1日，公司提前采用了ASU 2018-13年度取消和修改的披露，因此，相应地更新了其财务报表披露。2020年1月1日，公司采纳了ASU 2018-13年度的额外披露，对财务报表披露没有影响。

参考利率改革2017年7月，英国金融市场行为监管局(FCA)负责人宣布，希望在2021年底之前逐步停止使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。如果LIBOR不复存在，公司可能需要重新谈判对我们投资组合公司的未偿还贷款，这些贷款的期限超过2021年，并将LIBOR作为确定利率的一个因素，以建立新的标准取代LIBOR。目前还没有关于LIBOR或任何特定替代率的未来使用率的明确信息。因此，任何这类事件对我们的资本成本和净投资收益的潜在影响尚不能确定。

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04参考汇率改革(主题848)，以促进参考汇率改革对财务报告的影响。这些规定提供了可选的权宜之计和例外，用于在满足某些标准的情况下，将GAAP应用于因停止伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)而受到财务报告参考汇率改革影响的合同、套期保值关系和其他交易。修正案自2020年3月12日起至2022年12月31日对所有实体有效。该公司于2020年3月12日前瞻性地采纳了这些修订，对随附的财务报表和相关披露没有任何影响。

重要子公司-2020年5月，美国证券交易委员会(SEC)通过了修正案，以改善有关企业收购和处置的财务披露。该规则建立了基金收购事件中投资公司特定的披露要求，并为投资公司量身定做了重要子公司的定义。修正案将于2021年1月1日生效，但允许在生效日期之前自愿遵守。虽然公司于2020年6月30日通过了修正案。*根据修订后的重要子公司的定义，公司的任何投资都不被视为

投资管理协议。本公司与GECM有投资管理协议(“投资管理协议”)。自二零一六年十一月四日起，本公司根据“投资管理协议”就其服务收取GECM费用。这项费用由两部分组成：基础管理费和奖励管理费。

公司首席执行官也是GECM的首席投资官，GEC的首席执行官和董事会成员。该公司的首席合规官也是GECM的首席运营官、首席合规官和总法律顾问，以及GEC的总裁兼首席运营官。该公司的首席财务官也是GECM的首席财务官。

管理费基本管理费按公司平均调整后总资产的1.50%的年利率计算，包括用借入资金购买的资产。基地管理费每季度拖欠一次。基本管理费是根据公司最近完成的两个日历季度末的总资产(不包括现金和现金等价物)的平均价值计算的，并根据当时本日历季度的任何股票发行或回购进行适当调整。任何部分季度的基础管理费都是按比例计算的。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，管理费分别为591美元和1289美元。截至2019年6月30日的三个月和六个月，管理费分别为742美元和1,448美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，仍需支付的金额分别为592美元和746美元。

激励费激励费由两个相互独立的组成部分组成，因此，即使其中一个组成部分不需要支付，也可以支付另一个组成部分。激励费的一个组成部分是基于收入的(“收入激励费”)，另一个组成部分是基于资本利得的(“资本利得激励费”)。

收入奖励费用按季度计算，为本季度公司奖励前费用净投资收入(“奖励前费用净投资收入”)超过上一日历季度末公司净资产1.75%(年化7.0%)的门槛比率的20%，但须遵守“追赶”条款，根据该条款，GECM将获得超过1.75%水平但低于2.1875%(年化8.75%)的所有此类收入，并受“追赶”条款的限制。根据该条款，GECM将获得超过1.75%水平但低于2.1875%(年化8.75%)的所有此类收入，并受一项“追赶”条款的限制。根据这一规定，GECM将获得超过1.75%水平但低于1.75%(年化8.75%)的所有此类收入，并须遵守“追赶”条款。“追赶”条款的效果是，在符合总回报条款的情况下，如果奖励前费用净投资收入在紧接上一个日历季度末超过公司净资产的2.1875%，在任何日历季度内，通用工程机械公司将获得公司奖励前费用净投资收入的20.0%，就像1.75%的门槛费率不适用一样。“追赶”条款的效果是，如果奖励前费用净投资收入超过上一日历季度末公司净资产的2.1875%，则GECM将获得公司奖励前费用净投资收入的20.0%。这些计算将在任何少于三个月的时间内适当地按比例计算，并根据当时本季度的任何股票发行或回购进行调整。

奖励前费用净投资收入包括公司及其合并子公司根据公认会计原则确认但尚未收到现金(统称为“应计未付收入”)的原始发行折扣、市场折扣、实物支付(“PIK”)利息、PIK股息或其他类型的递延或应计收入(包括与零息证券相关的)的任何增加。奖励前费用净投资收入不包括任何已实现资本损益或未实现资本增值或折旧。截至2020年6月30日，应计未付收入为23,759美元。应计未付收入包括截至2020年6月30日仍持有的投资的资本化PIK收入14,207美元。截至2019年12月31日的应计未付收入为23,495美元，其中包括截至2019年12月31日仍持有的投资的资本化PIK收入12,279美元。

任何与应计未付收入(统称为“应计未付收入奖励费用”)有关的应付收入奖励费用均按担保递延，且仅在本公司或其合并附属公司收到现金时才支付，且仅在本公司或其合并附属公司收到现金时才应支付。任何应计未付收入随后因投资的冲销、注销、减值或类似处理而转回，从而产生该等应计未付收入，将在适用的冲销期内(1)减少奖励前费用净投资收入和(2)减少先前递延的应计未付收入奖励费用金额。

本公司将推迟现金支付在任何季度支付给投资顾问的任何收入奖励费用(不包括与该季度有关的应计未付收入奖励费用)，该费用超过(1)截至支付该款项之日或之前的最近十二个完整日历季度期间(“后十二个季度”)累计奖励费用净回报(定义如下)的20%，减去(2)在该过去十二个季度内支付给投资顾问的总奖励费用(不包括应计未支付的收入奖励费用)，(2)支付给投资顾问的总奖励费用(不包括应计未支付的收入奖励费用)超过(1)截至支付该款项之日或之前的最近十二个完整日历季度期间累计奖励费用净回报(定义如下)的20%减去(2)之前该十二个季度支付给投资顾问的奖励费用总额有关往绩十二季的“累计激励前费用净回报”是指(A)该往绩十二季的累计激励前费用净投资收入减去(B)该往绩十二季的已实现资本亏损净额及未实现资本折旧净额(如有)的总和，两者均按公认会计原则计算。

根据资本利得激励费，公司有义务在每个日历年结束时向GECM支付2016年11月4日至当年年底累计累计已实现资本利得总额的20%，扣除截至该年度末的累计累计已实现资本损失和累计未实现折旧后的净额，减去之前支付的任何资本利得激励费的总额。

截至2020年和2019年6月30日的6个月，公司产生的收入激励费用分别为328美元和1,445美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别有8,484美元和8,157美元的收入奖励费用仍需支付，在计算总回报要求后没有立即支付。这些应付金额可能包括应计未付收入奖励费用和总回报要求下的递延金额，并将在满足上述标准时到期。截至2020年6月30日止六个月及截至2019年12月31日止年度，本公司并无任何资本收益激励费用应计。

投资管理协议规定，在履行职责时如无故意不当行为、恶意或严重疏忽，或由于罔顾职责和义务，GECM及其高级管理人员、经理、代理人、员工、控制人、成员和任何其他与其有关联的个人或实体有权向本公司赔偿因根据投资管理协议或其他方式提供GECM服务而产生的任何损害、责任、成本和开支(包括合理的律师费和为达成和解而合理支付的金额)，以弥补因提供GECM服务而产生的任何损害、负债、费用和开支(包括合理的律师费和为达成和解而合理支付的金额)，因为GECM及其高级管理人员、经理、代理、员工、控制人、成员和与其有关联的任何其他个人或实体

行政费。本公司与GECM订立管理协议(“管理协议”)，以提供行政服务，包括(其中包括)向本公司提供办公设施、设备、文书、簿记及记录保存服务。本公司将偿还GECM在履行管理协议项下义务时的管理费用和GECM其他费用的可分配部分。

GECM同意，在截至2017年11月4日止年度内，根据管理协议应计的报销开支总额(与为本公司提供服务的财务、合规及会计人员的直接薪酬成本有关)，包括任何次级管理人向本公司提供该等财务、合规及/或会计人员所收取的费用(“补偿开支”)，与本公司在该期间根据投资管理协议报销或应计报销的补偿费用合计，不得超过本公司平均净资产的0.50%。

管理协议规定，在履行职责时如无故意失职、恶意或疏忽，或由于罔顾职责和义务，GECM及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人、成员和任何其他与其有关联的个人或实体有权向本公司赔偿因根据管理协议提供GECM服务或以其他方式作为GECM的管理人而产生的任何损害、责任、费用和开支(包括合理的律师费和合理支付的和解金额)。

截至2020年及2019年6月30日止六个月，本公司根据行政协议产生的开支分别为395美元及452美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，仍需支付的金额分别为254美元和176美元。

金融工具的公允价值是指在计量日期在市场参与者之间进行有序交易时将收到的出售资产的金额或转移负债所需支付的金额(即退出价格)。

ASC 820下的公允价值层次结构对用于计量公允价值的估值技术的输入进行优先排序。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(3级计量)。用于对投资进行分类的级别不一定表示与投资这些证券相关的风险。公允价值层次的三个层次如下：

公允价值层次中的金融工具水平基于对公允价值计量有重要意义的任何投入中的最低水平。注释2应与以下概述的信息一起阅读。

下表载列厘定第2级及第3级工具公允价值时通常使用的估值技术及重大投入的性质。

如上所述，在确定截至2020年6月30日和2019年12月31日的某些三级资产的公允价值时，使用了收益法和市场法。收益法中使用的重大不可观察的投入是贴现率或市场收益率，用于贴现预期从基础投资收到的估计未来现金流，其中包括未来本金和利息支付。折现率或市场收益率的增加将导致公允价值的减少。折现率的考虑和选择包括违约风险、投资评级(如果有)、赎回拨备和可比公司估值。市场法中使用的重大不可观察的投入是基于市场可比交易和上市可比公司的市场倍数。市场倍数的增加或减少将分别导致公允价值的增加或减少。

以下汇总了截至2020年6月30日在公允价值层次中分类的公司投资资产：

以下汇总了截至2019年12月31日在公允价值层次中分类的公司投资资产：

由于截至2020年6月30日的6个月定价透明度提高，一项公允价值为11,801美元的投资从3级转移到2级。由于截至2020年6月30日的6个月定价透明度降低，两项总公允价值为8,066美元的投资从2级转移到3级。

在截至2019年12月31日的年度内，由于股票从一级交易所退市，一项公允价值为2,353美元的投资从1级转移到3级。

下表分别列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日用于评估公司3级资产的重大不可观察投入的范围。这些范围代表在评估每种类型的工具时使用的重要的不可观察的输入，但它们并不代表任何一种工具的价值范围。例如，第一留置权债务中的最低收益率适合于评估该特定债务投资，但可能不适合于评估该资产类别中的任何其他债务投资。因此，下面提供的投入范围并不代表公司3级资产公允价值计量的不确定性或可能的范围。

于2017年9月13日，本公司发售本金总额为28,375美元，2022年到期的6.50%债券(“GECCL债券”)。2017年9月29日，本公司在承销商超额配售选择权全部行使后，向多家承销商额外出售了4,256美元的GECCL债券。

GECCL票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保无从属债务等同。GECCL票据实际上从属于本公司可能产生的任何未来担保债务，并在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他债务。该公司于每年的1月31日、4月30日、7月31日和10月31日支付GECCL债券的利息。GECCL债券将于2022年9月18日到期，可以在2019年9月18日或之后赎回。GECCL债券的持有人无权选择在规定的到期日之前偿还GECCL债券。GECCL债券的最低面额为25元，超出面额25元的整数倍。

于2018年1月11日，本公司发售本金总额43,000美元，2025年到期的6.75%债券(“GECCM债券”)。2018年1月19日和2018年2月9日，公司在部分行使承销商的超额配售选择权后，额外出售了1,898美元和1,500美元的GECCM债券。

GECCM票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保无从属债务等同。GECCM票据实际上从属于公司可能产生的任何未来担保债务，在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他债务。该公司于每年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付GECCM债券的利息。GECCM债券将于2025年1月31日到期，可在2021年1月31日或之后赎回。GECCM债券的持有人无权选择在规定的到期日之前偿还GECCM债券。GECCM债券的最低面额为25元，超出面额25元的整数倍。

于2019年6月18日，本公司发售本金总额为42,500美元，2024年到期的6.50%债券(“GECCN债券”)，其中包括因部分行使承销商的超额配售选择权而出售的GECCN债券2,500美元。2019年7月5日，本公司在另一次部分行使承销商的超额配售选择权后，额外出售了2,500美元的GECCN债券。

GECCN票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来的无担保无从属债务等同。GECCN票据实际上从属于本公司可能产生的任何未来担保债务，并在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他债务。从2019年9月30日开始，公司每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付GECCN债券的利息。GECCN债券将于2024年6月30日到期，可以在2021年6月30日或之后赎回。GECCN债券的持有人无权选择在规定的到期日之前偿还GECCN债券。GECCN债券的最低面额为25元，超出面额25元的整数倍。

作为发售的一部分，公司产生了费用和成本，这些费用和成本被视为减少了公司资产负债表上债务的账面价值。这些递延融资成本作为应付票据余额的减少列示，将在票据期限内摊销为利息支出。

本公司可根据“投资公司法”及其颁布的规则回购票据。在截至2020年6月30日的6个月内，公司回购了1,976美元的GECCL债券本金、788美元的GECCM债券本金和1,727美元的GECCN债券本金。

有关公司优先证券(包括债务证券和其他债务)的信息如下表所示：

自.起	总金额出类拔萃⁽¹⁾		资产保险覆盖范围每单位比率：⁽²⁾		非自愿破产清算每个单位的首选项⁽³⁾	平均价格市场每单位价值评估⁽⁴⁾
2016年12月31日
2020年票据	$	33,646	$	6,168	不适用	$	1.02

2017年12月31日
GECCL注释	$	32,631	$	5,010	不适用	$	1.02

2018年12月31日
GECCL注释	$	32,631	$	2,393	不适用	$	1.01
GECCM注释		46,398		2,393	不适用		0.98

2019年12月31日
GECCL注释	$	32,631	$	1,701	不适用	$	1.01
GECCM注释		46,398		1,701	不适用		1.01
GECCN注释		45,000		1,701	不适用		1.00

2020年6月30日
GECCL注释	$	30,655	$	1,445	不适用	$	0.85
GECCM注释		45,610		1,445	不适用		0.82
GECCN注释		43,273		1,445	不适用		0.83

该契约的契约包括在公司低于经“投资公司法”第61(A)(1)条修订的第18(A)(1)(A)条规定的最低资产覆盖要求的情况下对某些活动的限制，以及要求公司在不再遵守1934年“证券交易法”的报告要求时向票据持有者和受托人提供财务信息的契约。这些契约受到契约中描述的限制和例外的约束。除某些例外情况外，“投资公司法”对本公司的借款进行了限制，使其资产覆盖率(根据“投资公司法”的定义)在借款后至少为1.5比1(“最低ACR”)。

截至2020年6月30日，该公司的资产覆盖率约为144.5%。由于低于最低ACR，公司产生额外债务、对初级证券进行现金分配或回购初级证券的能力将受到一定的限制，在每种情况下，根据“投资公司法”和管理我们未偿还票据的契约，直到此时公司高于最低ACR。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司遵守了契约下的所有契约。

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月，利息支出构成如下：

本公司债券的公允价值是根据ASC 820确定的，该公允价值是根据在当前市场条件下，在计量日期为在市场参与者之间进行有序交易转移负债所需支付的价格来确定公允价值的。本公司债券的公允价值是根据计量日期的市场报价确定的，因为它们是一级证券。

在正常业务过程中，本公司可订立投资协议，承诺在未来某一日期或指定的一段时间内对投资组合公司进行投资。截至2020年6月30日，该公司约有36,785美元的无资金贷款承诺，在某些情况下需经公司批准，用于向其投资组合的某些公司提供债务融资。在适用的程度上，截至2020年6月30日的这些承诺的未实现损益包括在公司的资产负债表和相应的投资明细表中。该公司相信，其资产负债表上有足够的现金和其他流动资产来偿还资金不足的承诺。本公司已考虑净资产减少及来自营运的正现金流量，并根据对其现金状况及流动资金来源的评估，断定其有能力在正常业务过程中履行其责任。

本公司可能不时在正常业务过程中参与某些法律诉讼，包括与本公司投资组合公司签订的合同项下本公司权利的执行有关的诉讼。

在2016年3月5日提起的一起诉讼中，该公司被列为被告，标题为Intrepid Investments，LLC诉伦敦湾资本案，该案正在特拉华州衡平法院待决。原告立即同意暂停诉讼，因为公司以外的各方之间正在进行调解。这起诉讼是由本公司的投资组合之一Speedwell Holdings(前身为销售源，LLC)的一名成员对Speedwell Holdings的多名成员和贷款人提起的。原告主张协助和教唆、违反受托责任和对公司的侵权干预。2018年6月，Intrepid Investments，LLC(“Intrepid”)向法院和被告发出通知，有效解除暂缓执行，触发被告对Intrepid诉状的回复义务。2018年9月，本公司与其他被告一道，以各种理由提出解散动议。2019年2月，Intrepid提交了第二份修改后的起诉书，被告于2019年3月再次提出驳回动议。该公司打算继续监察此事，并会在有需要时评估是否有需要进一步抗辩此事。

2016年7月，Full Circle向德克萨斯州考德韦尔县地区法院提起诉讼，指控Willis Pumphrey等人违反了与Full Circle的贷款交易产生的担保协议。Pumphrey博士是Full Circle公司利息的前身Full Circle贷款的个人担保人，他在(I)德克萨斯州考德韦尔县地区法院和(Ii)德克萨斯州哈里斯县地区法院(“地区法院”)对GECM的雇员贾斯汀·邦纳提出反诉，指控他违反保密协议和侵权干预Pumphrey博士试图出售他拥有权益的一项业务。2017年8月，Pumphrey博士在德克萨斯州哈里斯县地区法院自愿撤回了对邦纳先生和Full Circle的控诉。2017年11月，Pumphrey博士在德克萨斯州考德韦尔县地区法院自愿撤回了对Full Circle的申诉，但没有偏见。2017年11月29日，Pumphrey博士在德克萨斯州哈里斯县地区法院重新提起诉讼，将Full Circle、Mast Capital、GECC和GECM列为被告。Pumphrey博士正在寻求200万至600万美元的损害赔偿。GECC认为Pumphrey博士的说法是轻率的，并打算大力为其辩护。此外，该公司继续在德克萨斯州考德韦尔县地区法院对Pumphrey博士提出初步索赔。2019年9月，本公司收到德克萨斯州考德韦尔县地区法院做出的有利于本公司的判决。

于2018年9月，本公司(作为Full Circle的合并继承人)、其他贷款人及PEAKS Trust 2009-11年度(“PEAKS Trust”)项下的贷款人受托人在ITT Education Services破产案第7章受托人提出的申索中被列为被告。Full Circle于2016年12月通过转让从德意志银行信托公司(Deutsche Bank Trust Company America)购买了PEAKS Trust高级担保工具的一部分。PEAKS Trust高级担保贷款由基础学生贷款组合支持，并由ITT教育服务公司担保。(“ITT”)。2016年9月，ITT及其附属公司根据破产法第7章申请救济。在第7章提交申请后，任命了一名受托人，该受托人对德意志银行的某些实体和Peks Trust的投资者(包括GECC)提起了诉讼。2018年11月2日，受托人提出动议，寻求暂缓诉讼，以便于和解。虽然最终和解尚未达成或批准，但该公司估计其潜在损失约为250美元。该公司正继续监察这些诉讼程序。

根据公司的组织文件，其高级管理人员和董事因履行对公司的职责而产生的某些责任得到赔偿。此外，在正常的业务过程中，公司希望签订包含提供一般赔偿的各种陈述的合同。根据这些协议，该公司的最大风险尚不清楚，但是，该公司预计任何损失风险都是微乎其微的。

附属投资由“投资公司法”定义，根据该法案，该公司拥有投资组合公司5%至25%的未偿还有表决权证券，这些投资不被归类为受控投资。截至2020年6月30日，非控制的关联投资的公允价值总额占公司净资产的72%。

受控投资由“投资公司法”规定，根据该法案，该公司拥有投资组合公司25%以上的未偿还有表决权证券，或保持提名董事会代表超过50%的能力。截至2020年6月30日的受控投资公允价值合计占公司净资产的16%。

截至2020年6月30日的公允价值以及截至2020年6月30日的6个月内这些关联投资和受控投资的交易如下：

	截至2020年6月30日的6个月
发行⁽¹⁾	2019年12月31日的公允价值		总增加量⁽²⁾		毛减⁽³⁾		已实现净资产损益(损益)		未实现的变更升值(折旧)			2020年6月30日的公允价值		利息收入⁽⁴⁾		收费收入		分红收入
非控制的关联投资
Avanti通信集团PLC
1.25留置权，担保债券	$	-	$	1,079	$	-	$	-	$	-		$	1,079	$	23	$	75	$	-
1.5留置权、担保债券		8,413		531		-		-		-			8,944		543		-		-
1.5留置权，担保债券-无资金		-		-		-		-		-			-		-		-		-
第二留置权，担保债券		29,812		2,382		-		-		(5,019	)		27,175		2,425		-		-
股权(占班级的9%)		2,353		-		-		-		(1,095	)		1,258		-		-		-
		40,578		3,992		-		-		(6,114	)		38,456		2,991		75		-

奥普斯收购有限公司和海洋保护服务有限公司
第一留置权，担保贷款		30		-		-		-		(1	)		29		-		-		-
股权(占班级的19%)		-		-		-		-		-			-		-		-		-
		30		-		-		-		(1	)		29		-		-		-

总计	$	40,608	$	3,992	$	-	$	-	$	(6,115	)	$	38,485	$	2,991	$	75	$	-

受控投资
财务公司
第一留置权，担保转让权	$	806	$	574	$	1,061	$	-	$	-		$	319	$	35	$	12	$	-
第一留置权，担保转换权-无资金		-		-		-		-		-			-		-		-		-
第一留置权，担保定期贷款B		244		-		-		-		-			244		63		-		-
股权(占班级的72%)		-		-		-		-		-			-		-		-		-
		1,050		574		1,061		-		-			563		98		12		-

PE设施解决方案有限责任公司
第一留置权，担保定期贷款B		819		-		516		-		14			317		-		-		-
股权(占班级87%)		-		-		-		-		-			-		-		-		-
		819		-		516		-		14			317		-		-		-

威望资本公司
股权(80%的班级)		7,726		-		-		-		130			7,856		-		-		880

总计	$	9,595	$	574	$	1,577	$	-	$	144		$	8,736	$	98	$	12	$	880

2020年7月15日，公司发行了与2020年6月30日分配相关的164,614股。

2020年7月30日，加州披萨厨房公司CPK)申请破产。截至2020年6月30日，公司持有面值为9897克朗的第一留置权担保贷款和面值为4300美元的第二留置权担保贷款。关于破产申请，CPK已与包括本公司在内的某些贷款人签订了重组支持协议。

2020年8月，本公司以面值的85%购买了CPK债务人占有定期贷款的面值4,201美元。

董事会宣布2020年第四季度的月度分配年率约为公司2020年6月30资产净值的19.5%，相当于每月0.083美元。所有的月度分配都来自净投资收入。分配付款的时间表将由GECC根据董事会授权制定。分配将在股东选举时以现金或公司普通股的股票支付，尽管分配给所有股东的现金总额将被限制在支付给所有股东的总分配的大约10%。根据适用的法律和管理公司已发行票据的契约，其余的分派(大约90%)将以公司普通股的形式支付。

马里兰州		81-2621577
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区)		(国际税务局雇主识别号码)

南街800号，230号套房，马萨诸塞州沃尔瑟姆		02453
(主要行政机关地址)		(邮政编码)

每一类的名称	交易代码	每间交易所的注册名称
普通股，每股面值0.01美元	GECC	纳斯达克全球市场
债券利率6.50%，2022年到期	GECCL	纳斯达克全球市场
债券利率6.75%，2025年到期	GECCM	纳斯达克全球市场
债券利率6.50%，2024年到期	GECCN	纳斯达克全球市场

		页
第一部分：	财务信息
第1项	财务报表	1
第二项。	管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析	2
项目3.	关于市场风险的定量和定性披露	14
项目4.	管制和程序	14
第二部分。	其他资料
第1项	法律程序	15
第1A项	危险因素	15
第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	16
项目3.	高级证券违约	16
项目4.	矿场安全资料披露	16
第五项。	其他资料	16
第6项	陈列品	17
	签名	18
	合并财务报表索引	F-1
	合并资产负债表(未经审计)	F-2
	合并业务报表(未经审计)	F-3
	合并净资产变动表(未经审计)	F-4
	合并现金流量表(未经审计)	F-5
	综合投资明细表(未经审计)	F-6
	未经审计的合并财务报表附注	F-14

(千)	收购⁽¹⁾		性情⁽²⁾			加权平均收益率期末的最后一天⁽³⁾
截至2018年3月31日的季度		63,220		(29,069	)		14.80	%
截至2018年6月30日的季度		37,927		(27,729	)		11.10	%
截至2018年9月30日的季度		38,969		(37,991	)		11.60	%
截至2018年12月31日的季度		34,849		(40,028	)		12.00	%
截至2018年12月31日止年度		174,965		(134,817	)

截至2019年3月31日的季度		54,846		(59,869	)		11.30	%
截至2019年6月30日的季度		62,238		(37,802	)		11.40	%
截至2019年9月30日的季度		45,873		(44,531	)		11.00	%
截至2019年12月31日的季度		14,800		(9,616	)		10.80	%
截至2019年12月31日的年度		177,757		(151,818	)

截至2020年3月31日的季度		31,882		(29,420	)		10.00	%
截至2020年6月30日的季度		15,913		(37,497	)		10.18	%
截至2020年6月30日的6个月		47,795		(66,917	)

(千)	截至2020年6月30日的6个月			截至2019年12月31日的年度
开始投资组合，按公允价值计算	$	197,615		$	184,186
收购的组合投资⁽¹⁾		47,795			177,757
摊销保费和增加折扣额，净额		2,469			5,982
偿还或出售的证券组合投资⁽²⁾		(66,917	)		(151,818	)
投资未实现增值(折旧)净变化		(23,212	)		(19,792	)
投资已实现净收益(亏损)		(11,489	)		1,300
按公允价值终止投资组合	$	146,261		$	197,615

大型加速滤波器	☐	加速文件管理器	☐
非加速文件管理器		小型报表公司	☐
		新兴成长型公司

(千)	总计		少于 1年		1至3年		3-5年		多过 5年
合同义务
GECCL注释	$	30,655	$	-	$	30,655	$	-	$	-
GECCM注释		45,610		-		-		45,610		-
GECCN注释		43,273		-		-		43,273		-
总计	$	119,538	$	-	$	30,655	$	88,883	$	-

Libor增加(减少)	净值增加(减少) 投资收益 (千)
3.00%	$	2,357
2.00%		1,571
1.00%		786
(1.00)%		(51	)
(2.00)%		(51	)
(3.00)%		(51	)

陈列品数		描述


2.1		Full Circle Capital Corporation和注册人之间的合并协议和计划，日期为2016年6月23日(通过参考2016年6月27日的第425条备案(文件编号814-00809)合并)

2.2		认购协议，日期为2016年6月23日，由注册人Great Elm Capital Group，Inc.签署。及其投资基金签字人(参照2016年6月27日第425条备案文件(第814-00809号文件合并))

3.1		修订和重新修订的注册人章程(通过参考2016年11月7日提交的表格8-K的附件3.1并入)

3.2		注册人章程(通过引用表格N-14的注册声明附件2并入(档案号：333-212817)2016年8月1日提交)

4.1		注册人普通股证书格式(参照表格N-14的注册说明书附件5并入(档案号：333-212817)2016年8月1日提交)

4.2		契约，日期为2017年9月18日，由注册人和作为受托人(受托人)的美国股票转让和信托公司LLC(通过参考2017年9月21日提交的8-K/A表格的附件4.1合并而成)

4.3		第一份补充契约，日期为2017年9月18日，由注册人和受托人之间签署(通过参考2017年9月21日提交的8-K/A表格附件4.2合并)

4.4		全球票据，日期为2017年9月18日(通过引用2017年9月19日提交的表格8-K的附件4.3并入，该表格于2017年9月21日修订)

4.5		全球票据，日期为2017年9月29日(通过引用2017年9月29日提交的Form 8-K的附件4.3并入)

4.6		第二份补充契约，日期为2018年1月19日，由注册人和受托人之间签署(通过引用附件(D)(3)合并到表格N-2的注册声明生效后的修订中(文件编号：333-221882)于2018年1月19日提交)

4.7		全球票据，日期为2018年1月19日(通过引用附件(D)(1)并入表格N-2的注册声明生效后修正案(档案号：333-221882)于2018年1月19日提交)

4.8		第三补充契约，日期为2019年6月18日，由登记人和受托人之间签署(通过引用附件(D)(3)并入2019年6月18日提交的表格N-2登记声明(第333-227605号文件)的生效后修正案)

4.9		全球票据，日期为2019年6月18日(通过引用附件(D)(1)并入2019年6月18日提交的Form N-2注册声明生效后修正案(第333-227605号文件))

10.1		登记人和美国银行全国协会之间的托管协议，日期为2020年1月2日(通过引用附件10.1并入2020年5月11日提交的10-Q表格)

31.1*		注册人的行政总裁(“行政总裁”)的证明

31.2*		注册人首席财务官(“CFO”)的证明

32.1*		注册人的首席执行官和首席财务官的证明

	伟大的榆树资本公司。

日期：2020年8月7日	依据：	/s/彼得·A·里德(Peter A.Reed)
	姓名：	彼得·A·里德
	标题：	首席执行官

日期：2020年8月7日	依据：	/s/*Keri A.Davis
	姓名：	克里·A·戴维斯
	标题：	首席财务官

截至2020年6月30日和2019年12月31日的合并资产负债表(未经审计)		F-2
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的合并营业报表(未经审计)		F-3
截至2020年6月30日和2019年6月30日止三个月和六个月的合并净资产变动表(未经审计)		F-4
截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月合并现金流量表(未经审计)		F-5
截至2020年6月30日和2019年12月31日的投资综合日程表(未经审计)		F-6
未经审计的合并财务报表附注		F-14

投资类型	投资于公允价值		占.的百分比净资产
债款	$	121,019		227.67	%
股权/其他		25,242		47.49	%
短期投资		74,962		141.03	%
总计	$	221,223		416.19	%

地理学	投资于公允价值		占.的百分比净资产
美国	$	182,738		343.79	%
英国		38,485		72.40	%
总计	$	221,223		416.19	%

资产	1级		2级		第3级		总计
债款	$	-	$	25,420	$	95,599	$	121,019
股权/其他		6,001		-		19,241		25,242
短期投资		74,962		-		-		74,962
总投资资产	$	80,963	$	25,420	$	114,840	$	221,223

第3级	截至2020年1月1日的期初余额		净转入/转出			购货⁽¹⁾		已实现净收益(亏损)			未实现净变动升值(折旧)⁽²⁾			销售和结算⁽¹⁾			溢价/折扣净摊销		截至2020年6月30日的期末余额
债款	$	120,431	$	(3,735	)	$	37,664	$	(1,078	)	$	(21,485	)	$	(38,005	)	$	1,807	$	95,599
股权/其他		23,549		-			-		-			(3,484	)		(824	)		-		19,241
总投资资产	$	143,980	$	(3,735	)	$	37,664	$	(1,078	)	$	(24,969	)	$	(38,829	)	$	1,807	$	114,840

第3级	截至2019年1月1日的期初余额		净转入/转出		购货⁽¹⁾		已实现净收益(亏损)			未实现净变动升值(折旧)⁽²⁾			销售和结算⁽¹⁾			溢价/折扣净摊销		截至2019年12月31日的期末余额
债款	$	116,034	$	-	$	120,050	$	(313	)	$	(6,210	)	$	(112,879	)	$	3,749	$	120,431
股权/其他		-		6,231		32,935		-			(14,003	)		(1,614	)		-		23,549
总投资资产	$	116,034	$	6,231	$	152,985	$	(313	)	$	(20,213	)	$	(114,493	)	$	3,749	$	143,980

截至2020年6月30日
投资类型	公允价值		估价技术⁽¹⁾	不可观察的输入⁽¹⁾	范围(加权平均)⁽²⁾
债款	$	37,198	市场法	市盈率	4.00
			收益法	贴现率	16.50%
		9,395	收益法	贴现率	14.37% - 52.50% (26.12%)
			引文		2.40 - 63.40 (50.50)
		14,184	市场法	市盈率	4.75 - 6.25 (5.70)
		33,455	收益法	贴现率	2.87% - 40.00% (10.95%)
		775	收益法	隐含收益率	4.04% - 10.77% (8.71%)
		592	资产追回/清算(4)
债务总额	$	95,599

股权/其他	$	9,114	市场法	市盈率	2.75 - 4.50 (3.35)
			收益法	贴现率	15.50% - 43.00% (38.48%)
		8,653	市场法	市盈率	3.66
		1,474	资产追回/清算(4)
总股本/其他	$	19,241

截至2019年12月31日
投资类型	公允价值			估价技术⁽¹⁾	不可观察的输入⁽¹⁾	范围(加权平均)⁽²⁾
债款	$	9,054		市场法	EBITDA倍数	5.50
		(1,262	)		隐含收益率	4.09% - 8.09% (7.03%)
		38,225		市场法	市盈率	4.25
				收益法	贴现率	12.75%
		73,334		收益法	贴现率	3.45% - 32.50% (12.70%)
		1,080		资产追回/清算⁽⁴⁾
债务总额	$	120,431

股权/其他	$	10,079		市场法	市盈率	2.80 - 4.25 (3.41)
				收益法	贴现率	12.75% - 39.00% (32.87%)
		11,996		市场法	可比价格⁽³⁾	6.00 - 11.00 (8.75)
		1,474		资产追回/清算⁽⁴⁾
总股本/其他	$	23,549

	2020年6月30日
设施	承付款		借款出类拔萃		公平价值
无担保债务-GECCL票据	$	30,655	$	30,655	$	27,565
无担保债务-GECCM票据		45,610		45,610		36,762
无担保债务-GECCN票据		43,273		43,273		32,472
总计	$	119,538	$	119,538	$	96,799