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错误--12-31Q220200000876437P10Y3.0002.0068000006800000P10Y25P3YP2Y9.69.519100000556255000004500000700000011100000000010000000003713530003713530003473080003385670000.07447184250000000.019100.210.210.210.210P1Y371353000371353000240450003278600000008764372020-01-012020-06-3000008764372020-07-3100008764372020-06-3000008764372019-12-3100008764372019-01-012019-06-3000008764372020-04-012020-06-3000008764372019-04-012019-06-300000876437美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-300000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-06-300000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2019-06-300000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-06-300000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-06-300000876437美国-GAAP：CommonStockMember2019-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-300000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-06-300000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-01-012020-06-300000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2019-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-06-300000876437美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-3100008764372019-06-300000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-06-300000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-06-300000876437美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-310000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-06-300000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2018-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2019-04-012019-06-300000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310000876437美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-12-310000876437美国-GAAP：CommonStockMember2019-06-300000876437美国-GAAP：CommonStockMember2020-06-3000008764372018-12-310000876437US-GAAP：FederalHomeLoanBankAdvancesMember2019-12-310000876437Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员2020-06-300000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2019-12-310000876437Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员2019-12-310000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2020-06-300000876437US-GAAP：FederalHomeLoanBankAdvancesMember2020-06-300000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2020-01-012020-06-300000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2019-04-012019-06-300000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2019-01-012019-06-300000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2020-04-012020-06-300000876437MTG：HomeRe20191成员2019-12-310000876437MTG：HomeRe20181成员2020-06-300000876437MTG：HomeRe20181成员2019-12-310000876437MTG：HomeRe20191成员2020-06-300000876437MTG：首页特殊用途保险公司成员2020-01-012020-06-300000876437MTG：首页特殊用途保险公司成员2019-12-310000876437MTG：HomeRe20191成员2020-01-012020-06-300000876437MTG：HomeRe20191成员2019-01-012019-12-310000876437MTG：首页特殊用途保险公司成员2020-06-300000876437MTG：HomeRe20181成员2020-01-012020-06-300000876437MTG：首页特殊用途保险公司成员2019-01-012019-12-310000876437MTG：HomeRe20181成员2019-01-012019-12-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance 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DebtSecuritiesMember2019-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员US-GAAP：抵押贷款权限成员2019-12-310000876437美国-GAAP：股权证券成员2019-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：美国政府成员2019-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2019-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别3成员美国-GAAP：美国政府成员2019-12-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2019-04-012019-06-300000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2019-04-012019-06-300000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2019-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2019-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2020-04-012020-06-300000876437美国-GAAP：债务证券成员2020-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-06-300000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberUs-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2019-01-012019-06-300000876437美国-GAAP：养老金计划定义的福利成员US-GAAP：SubequentEventMember2020-07-012020-07-310000876437MTG：养老金和补充计划成员2020-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2019-01-012019-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-01-012020-06-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2019-01-012019-06-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2020-01-012020-06-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2019-04-012019-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-04-012020-06-300000876437MTG：养老金和补充计划成员2020-04-012020-06-300000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2019-04-012019-06-300000876437Mtg:ProbableLossOnLitigationClaimsPayingPracticesMember2019-01-012019-06-300000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2019-01-012019-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2020-01-012020-06-300000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2019-01-012019-06-300000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2019-01-012019-06-3000008764372020-03-3100008764372019-03-3100008764372020-01-012020-03-310000876437US-GAAP：SubequentEventMember2020-07-302020-07-300000876437SRT：最大成员数2020-01-012020-06-300000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300000876437US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-06-300000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-06-300000876437SRT：最小成员数2020-01-012020-06-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-06-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-01-012020-06-300000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-01-012020-03-310000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-04-012020-06-30xbrli：共享iso4217：美元xbrli：共享MTG：安全性iso4217：美元xbrli：纯MTG：管辖权MTG：贷款

形式10-Q

美国证券交易委员会

华盛顿特区20549



☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
	关于截至的季度期间	2020年6月30日
☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
	由_至_的过渡期
	佣金档案编号	1-10816

MGIC投资公司演讲

(章程中规定的注册人的确切姓名)



威斯康星州		39-1486475
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区)		(国际税务局雇主识别号码)

基尔本大道东250号		53202
密尔沃基,	威斯康星州	(邮政编码)
(主要行政机关地址)

(414)		347-6480
(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：



每一类的名称	商品代号	每间交易所的注册名称
普通股	MTG	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒不是的☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。是 ☒ 不是的☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：



大型加速滤波器	☒	加速文件管理器☐	非加速文件管理器☐	小型报表公司	☐	(不要检查是否有规模较小的报告公司)
新兴成长型公司	☐	如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。o

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐ 不是的x

注明截至最后实际可行日期，发行人所属的每一类普通股的流通股数量：2020年7月31日，这里有338,573,493注册人的普通股，每股面值1.00美元，已发行。

前瞻性陈述和其他陈述

本报告中涉及我们预期或预期未来可能发生的事件、发展或结果的所有陈述均为“前瞻性陈述”。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。在大多数情况下，前瞻性陈述可以通过诸如“相信”、“预期”或“预期”之类的词或类似重要性的词来识别。在下面管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中的“前瞻性陈述和风险因素-风险因素的位置”中提到的风险因素可能会导致我们的实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们不承担任何义务来更新我们在本文件中可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

MGIC投资公司-2020年第二季度|2

MGIC投资公司及其子公司

表格10-Q

截至2020年6月30日的季度



目录
		页
第一部分-财务信息
项目1	财务报表：
	合并资产负债表-2020年6月30日(未经审计)和2019年12月31日	7
	综合经营报表(未经审计)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月	8
	综合全面收益表(未经审计)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月	9
	合并股东权益报表(未经审计)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月	10
	合并现金流量表(未经审计)-截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月	11
	合并财务报表附注(未经审计)	12
	附注1-业务性质及呈报基础	12
	注2-重要会计政策	12
	附注3-债务	14
	附注4-再保险	14
	附注5-诉讼和或有事项	17
	注6-每股收益	18
	注7-投资	18
	附注8-公允价值计量	22
	附注9-其他全面收入	25
	附注10-福利计划	26
	附注11-损失准备金	27
	附注12-股东权益	29
	附注13-以股份为基础的薪酬	30
	附注14-法定资料	30

项目2	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	32
项目3	关于市场风险的定量和定性披露	60
项目4	管制和程序	60

第II部分-其他资料
项目1	法律程序	61
第1A项	危险因素	61
项目2	未登记的股权证券销售和收益的使用	69
项目6	陈列品	70
展品索引		70
签名		71

MGIC投资公司-2020年第二季度|3

术语和缩略语词汇

/ A

手臂

可调利率抵押贷款

ABS

资产支持证券

ASC

会计准则编码

可用资产

根据PMIER指定的、随时可用于支付索赔的资产，包括流动性最强的投资

/ B

图书或图书年份

在特定日历年投保的一组贷款。

BPMI

借款人自付按揭保险

/ C

CARE法案

2020年3月27日颁布的冠状病毒援助、救济和经济安全法

CECL

会计准则编纂326涵盖的当前预期信贷损失

CFPB

消费者金融保护局

克罗

抵押贷款债券

CMBS

商业抵押贷款支持证券

新冠肺炎大流行

一场新的冠状病毒病的爆发，后来被命名为新冠肺炎，已经在全球蔓延，对人口和经济造成了重大的不利影响。新冠肺炎疫情于2020年3月在美国被世界卫生组织宣布为大流行，全国进入紧急状态

CRT

信用风险转移。通过不同形式的交易和结构将一部分抵押信贷风险转移到私营部门

信用社QSR交易

与一家独立再保险公司进行的配额份额再保险交易，将业务从信用社机构剥离。

/ D

发援会

递延保险单取得成本

债务收入比率(“DTI”)

指借款人偿还的债务总额与总收入的比率，以百分比表示

直接

再保险生效前的直接方法

拖欠贷款

抵押付款逾期的贷款。当贷款拖欠两次或两次以上时，服务商通常会向我们报告拖欠贷款。贷款将继续被报告为拖欠，直到它成为当前贷款或已支付索赔付款。拖欠贷款也称为违约。

/ E

易办事

每股收益

/ F

联邦抵押协会

联邦全国抵押贷款协会

FCRA

公平信用报告法

FHA

联邦住房管理局

FHFA

联邦住房金融局

FHLB

芝加哥联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成员

FICO分数

由信用局提供的对消费者信用风险的度量，通常由公平艾萨克公司利用信用局收集的数据从统计模型中产生。

房地美

联邦住房贷款抵押公司

/ G

公认会计原则

美国的公认会计原则

GSE

总体而言，联邦抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司

MGIC投资公司-2020年第二季度|4

/ H

HAMP

可负担得起的房屋改建计划

竖琴

住房负担得起的再融资计划

房屋再保险交易记录

与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司进行的超额损失再保险交易

霍帕

房主保护法

平显

住房与城市发展

/ I

IBNR

因拖欠贷款而蒙受的损失，而该贷款的拖欠尚未呈报

IIF

有效保险，对我们承保的贷款而言，等于向我们报告的未付本金余额。

ILN

与保险挂钩的票据

/ L

莱伊

亏损调整费用

按揭成数(“LTV”)

以百分比表示的第一笔抵押贷款的美元金额与贷款投保时房产价值的比率，并不反映随后的房价升值或贬值。次级抵押贷款也可能存在。

长期债务：

5.75%债券

利率5.75厘的优先债券，将于2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

9%的债券

2063年4月1日到期，利率9%的可转换次级债券，利息每半年支付一次，分别于每年4月1日和10月1日支付一次

FHLB预付款还是预付款

FHLB于2023年2月10日到期的1.91%固定利率预付款，按月支付利息

损耗率

已发生亏损和亏损调整费用之和与净现值之和的比率，以百分比表示

首付贷款或抵押贷款

首付比例低于20%的贷款

LPMI

贷款人支付的抵押贷款保险

/ M

MBS

抵押贷款支持证券

MD&A

管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

MGIC

MGIC投资公司的子公司--抵押担保保险公司

麦克

MGIC保险公司，MGIC的子公司

所需最低资产

PMIERs下必须持有的最低可用资产金额，以保险公司的IIF账簿为基础，从具有几个风险维度的因素表中计算出来，扣除了在再保险交易中转让的风险所给予的信用，最低限额为4亿美元。

MPP

根据某些州的要求，最低投保人头寸。按揭保险人的“投保人地位”是指其净值或盈余、或有储备金及未赚取保费储备金的一部分。

/ N

不适用

不适用于所列期间

NAIC

全国保险专员协会

NIW

新保险是指在一段时间内承保的抵押贷款的原始本金总额

N/M

数据或计算，被认为在所显示的时间段内没有意义

NPE

赚取的保费，扣除根据再保险协议承担和放弃的保费后的净额

MGIC投资公司-2020年第二季度|5

NPL

不良贷款，这是一种拖欠贷款，在其拖欠的任何阶段

NPW

根据再保险协议承担和让渡的保费，扣除净额后的保费金额

/ O

保监处

威斯康星州保险专员办公室

OTTI

除暂时性减损外

/ P

持久性

我们的保险从一年前起仍然有效的百分比

采购经理人指数

私人按揭保险(作为行业或产品类型)

PMIER

Fannie Mae和Freddie Mac各自发布的私人抵押保险人资格要求，规定经批准的保险人必须满足和维持的要求，以便为交付给Fannie Mae或Freddie Mac的贷款提供抵押担保保险(视情况而定)。

溢价收益率

NPE比率除以测量期内未偿还的平均IIF

保险费率

根据我们的保险单投保所收取的合同费率。

基本保险

为个人贷款提供抵押违约保护的保险。主要保险可以在“流量”的基础上承保，在这种基础上，贷款在个别的、逐笔贷款的交易中投保，或者在“大宗”的基础上，在贷款组合中的每一笔贷款在单一的大宗交易中单独投保。

/ Q

QSR交易

与一组独立再保险公司进行的配额份额再保险交易

符合消费者金融保护局“真实贷款法”规定之“合格按揭”贷款特征之按揭贷款。发起QM贷款可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。

/ R

RESPA

房地产结算程序法

RIF

有效风险，对于我们承保的个人贷款，等于向我们报告的未偿还贷款本金余额乘以保险范围百分比。RIF有时被称为曝光。

风险资本比

在某些国家的规定下，RIF的比率，扣除再保险和当前违约保单的风险敞口，并已为其建立损失准备金，达到法定资本的水平

RMBS

住房贷款抵押证券

/ S

国家资本金要求

根据某些国家规定，相对于现行风险(或类似措施)的法定资本金的最低限额。

/ T

蒂拉

“借款法”中的真实性

/ U

承保费用比率

我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、DAC净额和摊销费用与NPW的比率(以百分比表示)。

承保利润

NPE减去已发生的损失以及承保和运营费用

美国农业部

/ V

美国退伍军人事务部

VIE

可变利息实体

MGIC投资公司-2020年第二季度|6

第一部分财务信息

项目1.财务报表



MGIC投资公司及其子公司
合并资产负债表(未经审计)

(单位：千)	注	6月30日， 2020			12月31日， 2019
资产
投资组合：	2 / 7 / 8
固定收益，可供出售，按公允价值计算(摊销成本2020-5597554美元；2019年-5562550美元)		$	5,862,262		$	5,737,892
股权证券，按公允价值计算(成本2020-17,467美元；2019年-17,188美元)		17,953			17,328
其他投资资产，按成本计算		3,100			3,100
总投资组合		5,883,315			5,758,320
现金和现金等价物		366,715			161,847
限制性现金和现金等价物		4,678			7,209
应计投资收益		46,790			49,705
根据损失准备金可收回的再保险	2/4	63,444			21,641
就已支付的损失可追讨的再保险	2	1,351			1,521
应收保费	2	54,028			55,587
家庭办公室和设备，网络		47,738			50,121
递延保险单取得成本		20,645			18,531
递延所得税，净额		—			5,742
其他资产		85,884			99,347
总资产		$	6,574,588		$	6,229,571

负债和股东权益
负债：
损失准备金	11	$	797,396		$	555,334
未赚取的保费		343,229			380,302
联邦住房贷款银行预付款	3	155,000			155,000
高级注释	3	421,443			420,867
可转换次级债券	3	256,872			256,872
其他负债		217,293			151,962
负债共计		2,191,233			1,920,337
偶然事件	5
股东权益：	12
普通股(面值1美元，授权股份100万股；2020年-371,353股；2019年-371,353股；2020年-338,567股；2019年-347,308股)		371,353			371,353
实收资本		1,859,195			1,869,719
按成本计算的库存股(2020-32,786股；2019年-24,045股)		(393,425		)	(283,196		)
累计其他综合收益，税后净额		145,412			72,708
留存收益		2,400,820			2,278,650
股东权益总额		4,383,355			4,309,234
总负债和股东权益		$	6,574,588		$	6,229,571

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第二季度|7



MGIC投资公司及其子公司
合并业务报表(未经审计)

		截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位为千，每股数据除外)	注	2020			2019			2020			2019
收入：
所写保费：
直接		$	283,224		$	283,189		$	557,948		$	557,086
假设		3,899			1,505			6,758			2,612
割让	4	(65,738		)	(41,096		)	(97,314		)	(71,819		)
承保的净保费		221,385			243,598			467,392			487,879
未到期保费净额减少		22,177			3,504			37,071			8,984
赚取的净保费		243,562			247,102			504,463			496,863
扣除费用后的投资收益		39,679			42,423			81,026			83,008
已实现投资净收益(亏损)	7	6,701			307			8,592			(219		)
其他收入		4,026			2,485			6,780			4,315
总收入		293,968			292,317			600,861			583,967

损失和费用：
已发生的损失，净额	11	217,374			21,836			278,330			60,899
递延保单购置成本摊销		2,909			2,760			5,419			5,238
其他承保及营运费用(净额)		44,273			42,960			86,535			88,900
利息费用		12,929			13,550			25,855			26,783
总损失和费用		277,485			81,106			396,139			181,820
税前收入		16,483			211,211			204,722			402,147
所得税拨备		2,436			43,433			40,870			82,428
净收入		$	14,047		$	167,778		$	163,852		$	319,719

每股收益：
基本型	6	$	0.04		$	0.47		$	0.48		$	0.90
稀释	6	$	0.04		$	0.46		$	0.48		$	0.87

加权平均已发行普通股-基本	6	338,593			355,734			341,323			355,694
加权平均已发行普通股-稀释	6	339,661			376,603			362,003			376,635

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第二季度|8



MGIC投资公司及其子公司
综合全面收益表(未经审计)

		截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(单位：千)	注	2020		2019		2020		2019
净收入		$	14,047	$	167,778	$	163,852	$	319,719
其他综合(亏损)收入，税后净额：	9
未实现投资损益变动情况	7	143,181		70,754		70,596		151,825
福利计划调整		1,007		1,549		2,108		3,199
其他综合(亏损)收入，税后净额		144,188		72,303		72,704		155,024
综合收益		$	158,235	$	240,081	$	236,556	$	474,743

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第二季度|9



MGIC投资公司及其子公司
合并股东权益表(未经审计)

		截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位：千)	注	2020			2019			2020			2019
普通股
余额、期初和期末		$	371,353		$	371,353		$	371,353		$	371,353

实收资本
期初余额		1,855,371			1,856,236			1,869,719			1,862,536
重新发行库存股，股票补偿计划项下的净额		—			—			(18,667		)	(11,582		)
股权补偿		3,824			4,342			8,143			9,624
期末余额		1,859,195			1,860,578			1,859,195			1,860,578

库存股
期初余额		(393,425		)	(169,129		)	(283,196		)	(175,059		)
重新发行库存股，股票补偿计划项下的净额		—			—			9,768			5,930
普通股回购	12	—			(24,941		)	(119,997		)	(24,941		)
期末余额		(393,425		)	(194,070		)	(393,425		)	(194,070		)

累计其他综合收益(亏损)
期初余额		1,224			(41,493		)	72,708			(124,214		)
其他综合(亏损)收入，税后净额	9	144,188			72,303			72,704			155,024
期末余额		145,412			30,810			145,412			30,810

留存收益
期初余额		2,407,305			1,799,216			2,278,650			1,647,275
净收入		14,047			167,778			163,852			319,719
现金股利	12	(20,532		)	—			(41,682		)	—
期末余额		2,400,820			1,966,994			2,400,820			1,966,994

股东权益总额		$	4,383,355		$	4,035,665		$	4,383,355		$	4,035,665

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第二季度|10



MGIC投资公司及其子公司
合并现金流量表(未经审计)

	截至6月30日的六个月，
(单位：千)	2020			2019
来自经营活动的现金流：
净收入	$	163,852		$	319,719
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧摊销	25,457			23,464
递延税费	14,834			7,043
已实现投资(收益)损失净额	(8,592		)	219
某些资产和负债的变动：
应计投资收益	2,915			(271		)
根据损失准备金可收回的再保险	(41,803		)	14,926
就已支付的损失可追讨的再保险	170			(13,955		)
应收保费	1,559			(2,402		)
递延保险单取得成本	(2,114		)	219
应收利润佣金	32,331			(976		)
损失准备金	242,062			(52,117		)
未赚取的保费	(37,071		)	(8,986		)
退货保费应计	(1,900		)	(7,300		)
现行所得税	26,371			(2,300		)
其他，净	2,054			4,328
经营活动提供的净现金	420,125			281,611

投资活动的现金流量：
购买投资	(992,722		)	(677,391		)
出售投资所得收益	476,639			183,620
固定收益证券到期收益	469,559			327,818
物业和设备的附加费	(942		)	(3,280		)
投资活动所用现金净额	(47,466		)	(169,233		)

筹资活动的现金流量：
普通股回购	(119,997		)	(36,581		)
支付的股息	(41,426		)	—
支付与股份薪酬净额结算相关的预扣税	(8,899		)	(5,652		)
用于融资活动的现金净额	(170,322		)	(42,233		)
净增现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物	202,337			70,145
期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物	169,056			155,038
期末现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物	$	371,393		$	225,183

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第二季度|11

MGIC投资公司及其子公司

合并财务报表附注

2020年6月30日

(未经审计)

注1。业务性质和呈报依据

MGIC投资公司是一家控股公司，通过抵押担保保险公司(“MGIC”)主要从事抵押保险业务。“我们向全美的贷款人和政府支持的实体提供抵押保险，以保护其免受低首付住宅按揭贷款违约的损失。MGIC保险公司(“MAC”)和MGIC赔偿公司(“MIC”)是MGIC的保险子公司，根据Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用风险转移计划为某些抵押提供保险。

随附的MGIC投资公司及其全资附属公司的未经审核综合财务报表乃根据美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)所规定的中期报告表格10-Q的指示编制，并不包括美国公认会计原则(“GAAP”)所规定的所有其他资料及披露。该等报表应与截至该年度的综合财务报表及其附注一并阅读。2019年12月31日包括在我们的2019表格10-K年度报告如下所示，“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务，或者是指MGIC投资公司，视上下文而定。

管理层认为，随附的财务报表包括所有必要的调整，主要由正常的经常性应计项目组成，以公平地陈述我们的综合财务状况和截至2020年6月30日的综合运营结果。截至2020年6月30日的三个月的综合运营结果不一定表明截至本年度的预期结果2020年12月31日.

2019年，我们的大部分NIW用于GSE购买的贷款。政府一般企业现时的私人按揭保险人资格规定(“私人按揭保险人资格规定”)包括财务规定，以及业务、质素控制和某些交易审批规定。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(通常只是保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产是基于保险公司现行有效的保险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算得出的)。基于我们对PMIERs的应用，截至2020年6月30日，MGIC的可用资产超过其最低要求资产；MGIC符合PMIER的财务要求，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。

重新分类

某些重新分类为2019已在随附的财务报表中作出金额，以符合2020演示文稿。

近期发展

新冠肺炎疫情对我们2020年第二季度的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对本公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。减少新冠肺炎(包括“原地避难”限制)以及新冠肺炎传播的举措导致的失业增加和经济不确定性-相关疾病和死亡，对我们的业务产生了负面影响。其中，新冠肺炎疫情导致新的违约增加，这增加了我们在PMIER下对这些拖欠贷款的资本金要求，并增加了我们所遭受的损失。未来影响的大小将受到各种因素的影响，包括大流行在美国的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施保留的时间长短，由此造成的失业水平，以及过去和未来政府倡议(包括制定冠状病毒援助、救济和经济安全法(“CARE法”))和政府资助企业为减轻新冠肺炎大流行造成的经济损害而采取的行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)以及减少其传播的努力的影响

后续事件

截至本文件提交之日，我们已考虑了后续事件。

注2。重大会计政策

投资

每个季度，我们都会对我们的投资进行审查，以评估可供出售证券的公允价值下降。自2020年1月1日起，我们通过了会计准则委员会(FASB)ASU 2016-13，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的计量，以及相关修订，从而创建了一个新的综合信用损失标准，FASB会计准则编纂(ASC)326，金融工具-信用损失。采用ASC 326后，可供出售证券的任何减值损失都被记录为备抵，但可能会发生逆转，而不是像以前的非临时性减值(OTTI)模式所要求的那样，作为摊销成本的减少。我们在厘定跌破公允价值是否需要拨备时，并没有如上次OTTI检讨所考虑的那样，考虑跌势的持续时间。根据亚利桑那州立大学的规定，以前的期间没有重述。

MGIC投资公司-2020年第二季度|12

可收回的再保险项目

每个季度，我们都会评估与我们的可收回再保险相关的信用风险。ASC 326要求立即确认预计在可收回的再保险剩余寿命内发生的估计信贷损失。采用ASC 326后，我们的评估包括至少每季度检讨个别再保险人的信用评级、我们的Home Re交易的投资者报告、以MGIC为唯一受益人的信托账户持有的抵押品，以及未偿还再保险可收回余额的账龄。

应收保费

ASC 326要求立即确认预计在应收保费剩余寿命内发生的估计信贷损失。在确定应收保费是否需要信用损失准备金时，应考虑应收保费资产的寿命、潜在信用损失的领域以及前瞻性预测指标。

所得税

CARE法案以贷款、赠款和税收变化等形式向个人和企业提供经济救济，以及其他类型的援助。CARE法案中的税收变化不会对我们的财务业绩产生实质性影响。

最近会计和报告的发展

与我们的财务报表相关的于2020年生效或更早采用的会计准则

金融工具信贷损失计量：亚利桑那州立大学2016-13年度

自2020年1月1日起，我们通过了ASC 326，金融工具-信贷损失(CECL)。这一新标准用一种反映终身预期信贷损失的方法取代了已发生的损失减值方法，并要求考虑更广泛的合理和可支持的信息，以告知信贷损失估计。根据CECL，免税额是通过将对未来经济状况的预测纳入我们的损失估计中来确定的，除非这种预测是不合理和不可支持的，在这种情况下，我们将回到历史损失经验。CECL模型的应用会影响我们的再保险可收回金额和应收保费。ASC 326还用按公允价值计量的可供出售投资的减值准备模型取代了OTTI模型，但需进行逆转。我们的抵押保险单不在ASC 326的范围内。新的指导方针对估计预期信贷损失的某些方面没有规定，包括要使用的具体方法，因此在应用时需要做出重大判断。应用ASC 326，我们已经确定，截至2020年6月30日，与我们的应收保费、再保险应收账款或可供出售证券相关的信贷损失准备金不是必要的。我们继续将之前的指导适用于2019年及之前的时期。

公允价值计量披露要求的变化：ASU 2018-13

从2020年1月1日起，我们采用了FASB指导意见，改变了公允价值计量的披露要求。更新的指南删除了这一要求

披露公允价值层次的第1级与第2级之间转移的金额和原因；各级之间转移的时间政策；以及第3级公允价值计量的估值过程。最新指引要求披露在报告期末计入其他全面收益的经常性第3级公允价值计量期间未实现损益的变化；以及用于制定第3级公允价值计量的重大不可观察投入的范围和加权平均值。采纳最新指引并未对我们的综合经营业绩或流动资金产生实质性影响。

前瞻性会计准则

表2.1显示尚未生效或尚未通过的会计准则的相关新修订。



标准/解释
表	2.1

修订后的标准				生效日期
ASC 321、323、815		投资
		•	ASU 2020-01-投资-股权证券(主题321)，投资-股权方法和合资企业(主题323)，以及衍生品和对冲(主题815)	2021年1月1日
ASC 740		所得税
		•	ASU 2019-12-简化所得税会计	2021年1月1日
ASC 715		薪酬-退休福利
		•	ASU 2018-14-更改定义福利计划的披露要求	2021年1月1日

股权证券会计澄清：ASU 2020-01

2020年1月，FASB发布了指导意见，澄清了第321主题下的股权证券会计、第323主题中的权益方法下的权益证券会计与第815主题中某些远期合同和已购买期权的会计之间的某些相互作用。修正案明确了在适用或贴现权益会计方法之前对可观察交易的考虑。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的综合财务报表披露产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

简化所得税的核算: 亚利桑那州立大学2019-12

2019年12月，FASB发布了简化所得税会计的指导意见(主题740)。亚利桑那州立大学打算通过澄清和修订现有指南来降低复杂性。更新后的指导意见在2020年12月15日之后的财年有效。在尚未发布财务报表的任何过渡时期，允许提前采用。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的合并财务报表产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

MGIC投资公司-2020年第二季度|13

对固定福利计划的披露要求的更改：ASU 2018-14

2018年8月，FASB发布修正案，修改固定福利计划的披露要求。更新的指导方针取消了确定预计将从累积的其他全面收入中重新分类并确认为来年净定期福利成本组成部分的金额的要求，以及假设的医疗成本趋势率变化1个百分点对服务和利息成本以及退休后福利义务的影响。最新的指导意见增加了对现金余额计划和其他有利率的计划的加权平均利率的披露，并解释了与该期间福利义务变化相关的重大损益。更新后的指南在2020年12月15日之后的年度期间有效。允许提前收养。一个实体应在追溯的基础上将这些修正适用于提交的所有期间。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的综合财务报表披露产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

注3。债款

债务义务

我们的长期债务的账面总值和它们的面值(如果不同)2020年6月30日和2019年12月31日都列在表中3.1下面。



长期债务义务
表	3.1
(单位：百万)		6月30日， 2020		12月31日， 2019
FHLB预付款-1.91%，2023年2月到期		$	155.0	$	155.0
债券，2023年8月到期，息率5.75%(面值：4.25亿美元)		421.4		420.8
9%债券，2063年4月到期⁽¹⁾		256.9		256.9
长期债务，账面价值		$	833.3	$	832.7


⁽¹⁾	可在到期日之前的任何时间根据持有人的选择权按可调整的转换率74.4718 每股$1,000本金金额，表示转换价格大约为$13.43每股。

这个5.75%高级注释(“5.75%附注“)，以及9%可转换次级债券(“9%债券“)是我们控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。联邦住房贷款银行垫款(“FHLB垫款”)是MGIC的一项义务。

利息支付

支付的利息六截至的月份六月三十日， 2020和2019是$31.3百万和$25.5百万分别为。

见本公司截至该年度的10-K表格年报附注7“负债”2019年12月31日有关我们的债务义务的更多信息，请访问。截至2020年6月30日，我们遵守了所有债务契约。

注4.再保险

我们作为当事人的再保险协议，不包括专属自保协议(这是不重要的)，将在下面讨论。我们所有的再保险协议对所赚取的保费和所发生的损失的影响如表所示。4.1下面。



再保险
表	4.1
		截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位：千)		2020			2019			2020			2019
赚取的保费：
直接		$	305,921		$	287,183		$	595,789		$	566,796
假设		3,381			1,015			5,990			1,887
割让⁽¹⁾		(65,740		)	(41,096		)	(97,316		)	(71,820		)
赚取的净保费		$	243,562		$	247,102		$	504,463		$	496,863

发生的损失：
直接		$	256,224		$	25,276		$	322,786		$	66,080
假设		133			(9		)	299			(76		)
割让		(38,983		)	(3,431		)	(44,755		)	(5,105		)
已发生的损失，净额		$	217,374		$	21,836		$	278,330		$	60,899

⁽¹⁾

所赚取的让渡保费是扣除利润佣金后的净额。利润佣金与“美元对美元”的让渡亏损水平成正比，也与让渡亏损水平成反比，如果让渡亏损水平高于2020年前六个月的水平，则可以取消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的亏损水平导致更多让渡亏损的收益和较低的利润佣金。

配额份额再保险

根据我们下文所述的配额份额再保险(“QSR”)协议，每一家再保险公司的保险人财务实力评级均为A-或标准普尔评级服务公司A.Best、穆迪或三者的组合评级为A-或更好(或类似评级)。

2020年QSR覆盖范围。我们与一批非关联再保险公司签订了QSR协议，生效日期为2020年1月1日(“2020年QSR交易”)，该协议为2020年符合条件的NIW提供保险。根据2020年QSR交易，我们将在生效日期或之后放弃亏损和保费，直至2031年12月31日，届时协议到期。我们可以选择提前终止协议，从2022年12月31日起生效，此后每两年支付一次费用，或根据以下特定情况选择提前终止不是的费用以事先书面通知为准，包括如果我们收到的费用少于90%PMIERs项下的全部贷方金额、全部财务报表贷方或适用监管资本要求下的全部贷方在任何要求的计算期内让出的风险。

2020年QSR交易的结构是30%配额份额，带有由我们选择的一次性选项，可将割让率降低到25%或20%自2021年7月1日起生效，或此后每两年支付一次费用，适用于所有承保的保单，20%在让出佣金的同时，还要收取利润佣金。一般来说，根据2020年的qsr交易，我们将获得年度利润佣金。

MGIC投资公司-2020年第二季度|14

只要交易所涵盖贷款的年损失率维持在

62%.

2021年QSR覆盖。 I此外，其中一项2020年的协议还提供了2021年符合条件的NIW的覆盖范围(“2021年QSR交易”)。

根据2021年QSR交易，我们将在生效日期或之后让出2021年NIW的损失和保费，直至2032年12月31日，届时协议到期。我们可以选择提前终止协议，从2023年12月31日起生效，此后每两年支付一次费用，或根据以下特定情况选择提前终止不是的费用以事先书面通知为准，包括如果我们收到的费用少于90%根据PMIERs，在任何要求的计算期内让出的风险的全额信贷金额，或根据适用的监管资本要求在任何要求的计算期内让出的风险的全额信贷。

2021年QSR交易的结构是17.5%2021年NIW的配额份额，有一个由我们选择的选项，可以将割让率降低到14.5%或12%2022年7月1日生效或此后每半年一次。一般而言，根据2021年QSR交易，只要交易所涵盖贷款的意外年损失率保持在以下，我们将获得一笔利润佣金。62%.

信用社配额分享计划

我们与一家独立的再保险公司签订了信用社QSR交易，从2020年4月1日到2025年12月31日期间，该交易涵盖信用社发起的贷款中的NIW。我们2019年和之前的QSR交易涵盖了2020年前撰写的符合条件的信用社业务。根据信用社QSR交易，我们将在2039年12月31日之前放弃承保NIW的损失和保费。如果我们收到的金额少于以下，我们可以在任何季度末选择提前终止协议80%PMIERs项下的全部贷方金额、全部财务报表贷方或适用监管资本要求下的全部贷方在任何要求的计算期内让出的风险。

信用社QSR交易的结构是65%配额份额，具有20%在让出佣金的同时，还要收取利润佣金。一般来说，只要交易所涵盖贷款的意外年损失率保持在以下水平，我们将获得利润佣金。50%.

2019年及之前的QSR交易。有关我们在2019 Form 10-K之前签订的QSR交易的更多信息，请参阅2019 Form 10-K中的合并财务报表附注9“再保险”2020.

我们的QSR交易通常年损失率上限为300%，终身损失率上限为200%。

MGIC投资公司-2020年第二季度|15

表4.2以下是我们的配额份额再保险协议(不包括专属自保协议)的摘要三个和六个截至的月份六月三十日， 2020和2019.



配额份额再保险
表	4.2
		截至6月30日的三个月，					截至6月30日的六个月，
(单位：千)		2020			2019		2020		2019
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额⁽¹⁾		$	61,357		$	36,525	$	88,203	$	64,689
已发生的割让损失		38,982			3,440		44,786		5,116
割让佣金⁽²⁾		12,025			13,356		23,390		26,765
利润佣金⁽³⁾		(1,231		)	37,021		28,748		75,902


⁽¹⁾	根据我们的QSR交易，保费是根据协议中定义的赚取和收到的基础上转让的。截至2019年6月30日的三个月和六个月包括与我们2015年QSR交易相关的680万美元终止费。


⁽²⁾	割让佣金在合并营业报表中的其他承销和运营费用中报告。


⁽³⁾	利润佣金与“美元对美元”的让渡亏损水平成正比，也与让渡亏损水平成反比，如果让渡亏损水平高于2020年前六个月的水平，则可以取消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的亏损水平导致较低的利润佣金和更多的让渡亏损收益。

根据我们目前有效的QSR交易条款，再保险费、转让佣金和利润佣金按季度净额结算。在扣除相关的让渡佣金和利润佣金后到期的让渡保费在合并资产负债表的其他负债中列报。

与我们的QSR交易相关的损失准备金可收回的再保险是$63.4百万自.起2020年6月30日和$21.6百万自.起2019年12月31日。再保险可收回的结余是以再保险人的存款作为保证，而存款的数额是根据PMIERs的资金需求而定。2020年不需要信贷损失拨备。

超额损失再保险

我们与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司(“房屋再保险实体”)签订了超额损失再保险协议(“房屋再保险交易”)。对于再保险承保期，我们保留各自总损失的第一层，然后Home Re特殊目的实体将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险承保金额。我们保留超过未付再保险承保金额的损失。在一定条件下，损失再保险覆盖范围的超额总额在十年内减少，因为承保的抵押贷款被摊销或得到偿还，或者抵押保险损失得到支付。对于每笔Home Re交易，由于报告的拖欠天数超过60天或更长天数的再保险本金余额已发生“触发事件”4%每笔交易的再保险贷款本金余额总额。在“触发事件”生效期间，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。

在某些情况下，MGIC有权终止HomeRe交易。Home Re实体通过向非关联投资者发行总金额等于初始再保险承保金额的按揭保险相关票据(“ILN”)为承保提供资金。ILN每个都有十年的法定到期日，对MGIC或附属公司的任何资产都没有追索权。ILN的收益为MGIC的利益而存放在再保险信托中，将成为向MGIC支付再保险索赔和偿还ILN本金的来源。

表4.3提供了截至以下日期我们的超额损失再保险协议摘要2020年6月30日和2019年12月31日.



超额损失再保险
表	4.3
(单位：千)				2020年6月30日				2019年12月31日
首页实体(发行日期)		政策生效日期	终止选项日期⁽¹⁾	剩余的第一层保留		剩余超额损失再保险保额		剩余的第一层保留		剩余超额损失再保险保额
Home Re 2018-1 Ltd.(2018年10月至2018年10月)		2016年7月1日-2017年12月31日	2025年10月25日	$	166,573	$	218,343	$	167,779	$	260,957
Home Re 2019-1 Ltd.(2019年5月至2019年5月)		2018年1月1日-2019年3月31日	2026年5月25日	185,162		208,146		185,636		271,021
总计				$	351,735	$	426,489	$	353,415	$	531,978


⁽¹⁾	我们有权在某些情况下以及在相应终止选择日或之后的任何付款日终止超额损失再保险协议。

MGIC投资公司-2020年第二季度|16

转让给每个Home Re实体的再保险费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费一般计算为Home Re实体为筹集资金以抵押其对我们的再保险义务而发行的ILN中未支付部分的应付利息金额与从抵押品资产上收取的投资收入之间的差额。每月再保险承保保费金额会因一个月伦敦银行同业拆息(或备用参考利率，视乎适用而定)的变动，以及影响再保险信托资产所收取的投资收益的货币市场利率变动而波动。因此，我们得出结论，每份再保险协议都包含一个嵌入的衍生品，该衍生品作为独立的衍生品单独核算。衍生品在中国的公允价值2020年6月30日，对我们的综合资产负债表并不重要，而公允价值在三个和六个截至的月份2020年6月30日对我们的综合运营报表并不重要。转让的保费总额为$4.4百万和$9.1百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日分别为450万元及700万元(截至首三个月及六个月)2019年6月30日分别为。

在进行Home Re交易时，我们得出结论，每个Home Re实体都是可变利息实体(“VIE”)。VIE是指在没有额外附属财务支持的情况下没有足够的风险股本为其活动融资的法人实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权就实体的运营做出充分决定的能力，或者没有实质性地参与实体的损益。鉴于MGIC(1)没有单方面权力指导对每个Home Re实体的经济表现影响最大的活动，以及(2)没有义务承担每个Home Re实体的损失或接受每个Home Re实体的利益，因此这两个Home Re实体都不需要合并。

我们被要求披露我们的最大亏损风险，我们认为这是我们可能需要在我们的运营报表中记录的金额，这是因为我们参与了我们的Home Re交易中的VIE。自.起2020年6月30日，及2019年12月31日根据我们的再保险协议，我们对VIE没有实质性的风险敞口，因为我们对VIE没有投资，也没有VIE到期的再保险索赔支付。我们无法确定根据再保险协议放弃的损失索赔的时间或程度。VIE资产为MGIC的利益存放在再保险信托中，MGIC将成为向MGIC支付再保险索赔的来源。再保险信托的目的是向MGIC提供担保，以履行再保险协议下VIE的义务。再保险信托的受托人是一家认可的公司信托服务提供者，根据信托协议，已在再保险信托内为澳门政府投资公司设立独立账户。信托协议受纽约州法律管辖，并根据纽约州法律解释。如果再保险信托的受托人没有按照再保险信托的规定将索赔款项分配给我们，我们将遭受与我们根据再保险协议转让的损失相关的损失，并被视为无法追回。我们亦无法确定受托人根据再保险信托协议可能不履行的影响。

可能会对我们的合并财务报表产生影响。因此，我们无法量化我们与VIE有关的最大损失敞口。如果MGIC的索赔得不到支付，根据再保险协议，MGIC有一定的解约权。我们认为，我们与VIE签订的再保险协议对我们造成的损失是微乎其微的。

表4.4显示Home Re实体截至的总资产2020年6月30日和2019年12月31日.



置业再保险总资产
表	4.4
(单位：千)
首页实体(发行日期)		VIE总资产
2020年6月30日
Home Re 2018-01 Ltd.(2018年10月至2018年10月)		$	218,343
Home Re 2019-01 Ltd.(2019年5月至2019年5月)		208,146

2019年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.(2018年10月至2018年10月)		$	269,451
Home Re 2019-01 Ltd.(2019年5月至2019年5月)		283,150

再保险信托协议规定，信托资产一般只能投资于至少(I)投资于某些货币市场基金。99.5%在其现金或直接美国联邦政府债务(如美国国库券)的总资产中，以及由美国联邦政府完全信任和信用支持的其他短期证券或由美国联邦政府机构发行的其他短期证券中，(Ii)在截止日期时被标准普尔评为“AAAM”的本金稳定基金评级或被穆迪评为“AAA-MF”的货币市场基金评级，此后将维持标准普尔或穆迪的任何评级。以及(Iii)根据适用的再保险法信用额度和适用的PMIER再保险要求信用额度允许的投资。

Home Re实体的资产根据PMIERs财务要求提供资本信贷(见附注1-“业务性质及呈报基础”)。可用于支付债权和本金偿还的资产减少，减少了MGIC可用的资本信贷。

注5.诉讼和或有事项

在支付保险索赔之前，我们检查贷款和服务文件，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销贷款的承保范围。我们将保险撤销和拒绝索赔统称为“撤销”和该术语的变体。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单规定的义务，我们可以减少或拒绝索赔。我们称这种索赔减少为“削减”。最近几个季度，在一个季度收到的索赔中，只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。在#年的上半年2019和2020年，削减使我们平均支付的索赔减少了大约4.7%和4.0%分别为。

我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。最终实际撤销之间的差异，

MGIC投资公司-2020年第二季度|17

由于诉讼、和解或其他因素的结果，削减率和反转率以及我们的估计可能会对我们的损失产生重大影响。

当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决争议。如果我们不能达成和解，纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。

根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律诉讼相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔支付或撤销是出于财务报告目的而解决的，不会累积估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们将我们对可能损失的最佳估计记录为IBNR和其他准备金的一部分。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们合理地可能会记录额外的损失。我们目前正在就我们的索赔支付做法进行讨论和/或诉讼。虽然合理的可能性是，在解决问题后，我们不会在所有问题上都获胜，但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计损失合理可能达到的最大风险大约为$39百万。对最大风险敞口的这一估计是基于目前可获得的信息；受到重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响；将包括我们在此类事件结束之前记录了可能损失的事项的金额；将包括

不包括利息、后果性或惩罚性损害赔偿。

除上述事项外，我们还在正常业务过程中参与其他法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，这些普通过程法律诉讼的最终解决方案不会对我们的财务状况或综合经营业绩产生重大不利影响。

注6。每股收益

每股基本收益(“EPS”)的计算方法是净收入除以已发行普通股的加权平均股数。在计算基本每股收益时，既得限制性股票和限制性股票单位(“RSU”)被视为已发行股票。稀释每股收益包括基本每股收益的成分，也适用于稀释普通股等价物。确定各组分是否具有稀释性是针对每个时期单独计算的。计算稀释后每股收益的方法有库存量法和IF-转换法。在库存股方法下，稀释每股收益反映了如果未授权的RSU导致发行普通股可能发生的稀释。在IF转换方法下，稀释后的每股收益反映了如果我们的9%债券导致普通股的发行。潜在可发行股份的厘定并不考虑是否符合换股要求，而该等股份于期初的摊薄每股收益厘定(如摊薄)亦包括在内。在截至2020年6月30日的季度里，1910万的普通股等价物不包括在内，因为它们是反稀释的。

表6.1协调用于计算基本每股收益和稀释每股收益的分子和分母。



每股收益
表	6.1
		截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(单位为千，每股数据除外)		2020		2019		2020		2019
基本每股收益：
净收入		$	14,047	$	167,778	$	163,852	$	319,719
加权平均已发行普通股-基本		338,593		355,734		341,323		355,694
基本每股收益		$	0.04	$	0.47	$	0.48	$	0.90

稀释后每股收益：
净收入		$	14,047	$	167,778	$	163,852	$	319,719
利息支出，扣除税后的净额⁽¹⁾:
9%的债券		—		4,566		9,132		9,132
普通股股东可获得的摊薄收益		$	14,047	$	172,344	$	172,984	$	328,851

加权平均已发行普通股-基本		338,593		355,734		341,323		355,694
稀释证券的影响：
未归属的RSU		1,068		1,841		1,551		1,913
9%的债券		—		19,028		19,129		19,028
加权平均已发行普通股-稀释		339,661		376,603		362,003		376,635
稀释后每股收益		$	0.04	$	0.46	$	0.48	$	0.87


⁽¹⁾	结束的时期2020年6月30日和2019税率为21%。

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注7.投资

固定收益证券

分类为可供出售的固定收益证券投资的摊余成本、未实现损益总额和公允价值2020年6月30日和2019年12月31日在表格中显示7.1a和7.1b下面。



截至2020年6月30日按类别划分的固定收益证券详情
表	7.1a
(单位：千)		摊销成本		未实现毛利		未实现总额(亏损)⁽¹⁾			公允价值
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务		$	346,881	$	1,777	$	(41	)	$	348,617
美国各州和政治分区的义务		1,666,017		124,251		(1,291		)	1,788,977
公司债务证券		2,514,526		137,465		(5,160		)	2,646,831
资产支持证券(“ABS”)		198,238		4,034		(2,716		)	199,556
住宅按揭支持证券(“RMBS”)		293,790		6,055		(353		)	299,492
商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)		264,857		10,453		(1,411		)	273,899
抵押贷款债券(“CLO”)		313,245		—		(8,355		)	304,890
固定收益证券总额		$	5,597,554	$	284,035	$	(19,327	)	$	5,862,262



截至2019年12月31日按类别划分的固定收益证券详情
表	7.1b
(单位：千)		摊销成本		未实现毛利		未实现总额(亏损)⁽²⁾			公允价值
美国国债和美国政府公司和机构的义务		$	195,176	$	1,237	$	(210	)	$	196,203
美国各州和政治分区的义务		1,555,394		99,328		(857		)	1,653,865
公司债务证券		2,711,910		76,220		(3,008		)	2,785,122
ABS		227,376		2,466		(178		)	229,664
RMBS		271,384		429		(3,227		)	268,586
CMBS		274,234		5,531		(779		)	278,986
Clos		327,076		33		(1,643		)	325,466
固定收益证券总额		$	5,562,550	$	185,244	$	(9,902	)	$	5,737,892


⁽¹⁾	在…2020年6月30日在可供出售的证券上没有设立信用损失津贴。


⁽²⁾	在…2019年12月31日在其他全面收益中，除暂时性减值损失外，没有其他减值损失。

我们有$14.2百万和$13.9百万以公允价值存放在各州的投资，截至2020年6月30日和2019年12月31日分别由于那些国家保险部门的监管要求。

MGIC投资公司-2020年第二季度|19

固定收益证券的摊余成本和公允价值2020年6月30日，按合同到期日列出，如表所示7.2下面。实际到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，有没有催缴或预付罚款。由于大多数ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期付款，因此它们被单独列在不同的类别中。



固定收益证券到期日时间表
表	7.2
		2020年6月30日
(单位：千)		摊销成本		公允价值
在一年或更短的时间内到期		$	465,716	$	469,024
在一年到五年后到期		1,854,619		1,935,032
在五年到十年后到期		1,009,452		1,096,842
十年后到期		1,197,637		1,283,527
		4,527,424		4,784,425

ABS		198,238		199,556
RMBS		293,790		299,492
CMBS		264,857		273,899
Clos		313,245		304,890
截至2020年6月30日的合计		$	5,597,554	$	5,862,262

出售分类为可供出售的固定收益证券的收益为$448.5百万和$183.6百万在.期间六截至的月份2020年6月30日和2019分别为。的毛利$7.3百万和$12.4百万和总损失$3.7百万和$5.0百万在截至以下日期的三个月和六个月内实现2020年6月30日分别为。在截至2020年6月30日的三个月里，我们没有记录已实现亏损，而是记录了的已实现亏损。$0.3百万在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与我们出售某些证券的意图有关。的毛利$1.2百万和$2.0百万和总损失$1.1百万和$2.3百万在截至2019年6月30日的三个月和六个月内，我们分别实现了这些销售，我们记录了OTTI亏损$0.1百万截至2019年6月30日的6个月。已实现的投资收益和损失根据出售证券的具体标识在收益中报告。

股权证券

股权证券投资的成本和公允价值为2020年6月30日和2019年12月31日在表格中显示7.3a和7.3b下面。



截至2020年6月30日的股权证券投资详情
表	7.3a
(单位：千)		成本		毛利		总损失			公允价值
股权证券		$	17,467	$	507	$	(21	)	$	17,953



截至2019年12月31日的股权证券投资详情
表	7.3b
(单位：千)		成本		毛利		总损失			公允价值
股权证券		$	17,188	$	154	$	(14	)	$	17,328

对于三个和六个截至的月份2020年6月30日，我们认识到$1.2百万和$0.3百万截至仍持有的股权证券的净收益2020年6月30日。对于三个和六截至的月份2019年6月30日，我们认识到$0.1百万和$0.2百万截至仍持有的股权证券的净收益2019年6月30日.

其他投资资产

其他投资资产包括对联邦住房贷款银行(“FHLB”)股票的投资，该股票按成本列账，由于其性质接近公允价值。拥有FHLB股票提供了获得担保贷款工具的机会，我们目前的FHLB预付款由符合条件的抵押品担保，这些抵押品的公允价值保持在最低102%FHLB预付款的未偿还本金余额。自.起2020年6月30日，抵押品包括我们总投资组合中包括的固定收益证券，以及现金和现金等价物，总公允价值为$165.8百万.

MGIC投资公司-2020年第二季度|20

未实现的投资损失

表7.4a和7.4b下面总结一下，对于所有处于未实现亏损状态的可供出售投资，2020年6月30日和2019年12月31日、公允价值合计和未实现亏损总额(按该证券持续处于未实现亏损状态的时间长短计算)。表中报告的公允价值金额7.4a和7.4b中描述的过程进行估算。附注8-“公允价值计量”本公司合并财务报表附注3--“重要会计政策”2019表格10-K年度报告



截至2020年6月30日按证券类型和时间长短划分的证券未实现亏损账龄
表	7.4a
		少于12个月					12个月或更长时间					总计
(单位：千)		公允价值		未实现亏损			公允价值		未实现亏损			公允价值		未实现亏损
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务		$	207,786	$	(41	)	$	—	$	—		$	207,786	$	(41	)
美国各州和政治分区的义务		37,445		(1,291		)	—		—			37,445		(1,291		)
公司债务证券		175,570		(5,160		)	—		—			175,570		(5,160		)
ABS		17,415		(2,716		)	—		—			17,415		(2,716		)
RMBS		51,169		(284		)	4,913		(69		)	56,082		(353		)
CMBS		28,609		(1,397		)	3,225		(14		)	31,834		(1,411		)
Clos		162,838		(3,831		)	142,051		(4,524		)	304,889		(8,355		)
总计		$	680,832	$	(14,720	)	$	150,189	$	(4,607	)	$	831,021	$	(19,327	)



截至2019年12月31日按类型和时间划分的证券未实现亏损账龄
表	7.4b
		少于12个月					12个月或更长时间					总计
(单位：千)		公允价值		未实现损失惨重			公允价值		未实现损失			公允价值		未实现损失惨重
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务		$	57,301	$	(200	)	$	5,806	$	(10	)	$	63,107	$	(210	)
美国各州和政治分区的义务		74,859		(847		)	6,957		(10		)	81,816		(857		)
公司债务证券		221,357		(2,847		)	43,505		(161		)	264,862		(3,008		)
ABS		21,542		(118		)	3,851		(60		)	25,393		(178		)
RMBS		105,443		(461		)	110,452		(2,766		)	215,895		(3,227		)
CMBS		62,388		(728		)	11,852		(51		)	74,240		(779		)
Clos		81,444		(225		)	196,988		(1,418		)	278,432		(1,643		)
总计		$	624,334	$	(5,426	)	$	379,411	$	(4,476	)	$	1,003,745	$	(9,902	)

根据目前的事实和情况，我们认为截至2020年6月30日上文表7.4a所列数字并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性，也不需要信贷损失准备金。我们认为，未实现亏损总额主要是由于信贷与无风险利率之间的利差不断扩大，这是新冠肺炎疫情引发的经济和市场不确定性的结果，其中包括源于2020年上半年的多个行业的需求冲击。

我们所有投资类别的未实现亏损2019年12月31日主要是由购买时间和购买时间之间的利率变化引起的。2019年12月31日.

有156和217处于未实现亏损状态的证券2020年6月30日和2019年12月31日分别为。他说：

我们将应计投资收益与固定收益、可供出售证券分开报告，并已确定不需要为应计投资收益计提信贷损失拨备。当证券的发行人违约或预期违约时，应计投资收益通过已实现的投资净收益(损失)予以注销。s.

MGIC投资公司-2020年第二季度|21

注8.公允价值计量

经常性公允价值计量

以下介绍独立定价来源或吾等一般用于按公允价值计量金融工具的估值方法，包括根据估值层次对该等金融工具进行的一般分类。

1级测量


•	固定收益证券：主要由美国国债组成，估值来自我们可以进入的活跃市场上相同工具的报价。


•	股权证券：由交易活跃的在交易所上市的股权证券组成，包括交易所交易基金(ETF)，估值来自我们可以进入的活跃市场中相同资产的报价。


•	其他：包括货币市场基金和国库券，其估值来自我们可以进入的活跃市场中相同资产的报价。

级别2测量


•	固定收益证券：

公司债务&美国政府和机构债券通过调查交易商社区，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，对这些信息进行估值。

美国各州的义务和政治划分它们的价值是通过跟踪、捕获和分析通过市证券规则制定委员会记录报告的活跃问题和交易的报价来实现的。对当前经济状况、交易水平、价差关系和收益率曲线斜率的每日简报和回顾为评估提供了进一步的数据。

住宅按揭证券(“RMBS”)通过监测利率走势和其他每日相关数据来对它们进行估值。输入的市场数据被丰富以适当地导出价差、收益率和/或价格数据，使得已知数据点能够被外推以用于在一系列相关证券上的估值应用。

商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)使用反映市场参与者假设的技术对其进行估值，并最大限度地利用相关可观察到的投入，包括类似资产的报价、基准收益率曲线和市场证实的投入。评估使用对所涵盖证券的投入的定期审查，包括执行的交易、经纪人报价、信用信息、抵押品属性和/或现金流瀑布(如果适用)。

资产支持证券(“ABS”)这些股票使用从市场买卖双方来源(包括一级和二级交易商、投资组合经理和研究分析师)获得的价差和其他信息进行估值。为每一批产生现金流，确定基准收益率，并应用交易抵押品表现和包括交易活动、出价和要约在内的部分水平属性，从而产生部分特定价格。

抵押贷款债券(“CLO”)通过评估经理评级、资本结构中的资历、关于提前还款、违约和回收的假设以及它们对现金流产生的影响来对它们进行估值。贷款水平资产净值被确定和汇总，作为最后一步，价格将与最近可用的交易活动进行核对。

3级测量


•	收购的房地产以我们的收购成本或评估价值的一个百分比中较低的一个进行估值。适用于评估价值的百分比是基于我们根据当前趋势调整后的历史销售经验。

MGIC投资公司-2020年第二季度|22

截至以下日期，按层次结构级别按公允价值计量的资产2020年6月30日和2019年12月31日在表格中显示8.1a和8.1b下面。资产的公允价值是使用上述过程估计的，更完整的估计载于本公司合并财务报表附注的附注3-“重大会计政策”。2019表格10-K年度报告



截至2020年6月30日按层级按公允价值列账的资产
表	8.1a
(单位：千)		总公允价值		相同资产在活跃市场的报价 (1级)		重要的其他可观察到的输入 (2级)		不可观测的重要输入 (3级)
美国国债以及美国政府公司和金融机构的义务		$	348,617	$	164,052	$	184,565	$	—
美国各州和政治分区的义务		1,788,977		—		1,788,977		—
公司债务证券		2,646,831		—		2,646,831		—
ABS		199,556		—		199,556		—
RMBS		299,492		—		299,492		—
CMBS		273,899		—		273,899		—
Clos		304,890		—		304,890		—
固定收益证券总额		5,862,262		164,052		5,698,210		—
股权证券		17,953		17,953		—		—
其他⁽¹⁾		362,417		362,417		—		—
取得的房地产⁽²⁾		1,963		—		—		1,963
总计		$	6,244,595	$	544,422	$	5,698,210	$	1,963



截至2019年12月31日按层级按公允价值列账的资产
表	8.1b
(单位：千)		总公允价值		相同资产在活跃市场的报价 (1级)		重要的其他可观察到的输入 (2级)		不可观测的重要输入 (3级)
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务		$	196,203	$	34,240	$	161,963	$	—
美国各州和政治分区的义务		1,653,865		—		1,653,865		—
公司债务证券		2,785,122		—		2,785,122		—
ABS		229,664		—		229,664		—
RMBS		268,586		—		268,586		—
CMBS		278,986		—		278,986		—
Clos		325,466		—		325,466		—
固定收益证券总额		5,737,892		34,240		5,703,652		—
股权证券		17,328		17,328		—		—
其他⁽¹⁾		164,693		164,693		—		—
取得的房地产⁽²⁾		7,252		—		—		7,252
总计		$	5,927,165	$	216,261	$	5,703,652	$	7,252


⁽¹⁾	包括纳入综合资产负债表中的“现金及现金等价物”和“限制性现金及现金等价物”的货币市场基金。


⁽²⁾	通过理赔获得的房地产是为出售而持有的，在合并资产负债表上的“其他资产”中列报。

某些金融工具，包括保险合同，被排除在这些公允价值披露要求之外。现金及现金等价物(第1级)及应计投资收益(第2级)的账面价值接近其公允价值。与我们的投资组合相关的其他公允价值披露包括在注7-“投资”。

MGIC投资公司-2020年第二季度|23

3级资产的对账

对于使用重大不可观察到的投入以公允价值计量的资产(第3级)，对下列项目的期初和期末余额进行对账三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019显示在表格中8.2a直到下面的8.2d。由于在适用期末仍然持有的资产的未实现亏损的变化，这些时期的收益中没有包括亏损。



截至2020年6月30日的三个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表	8.2a
(单位：千)		固定收入		收购的房地产
2020年3月31日的余额		$	—	$	6,226
购货		—		1,806
销货		—		(6,526		)
计入收益并报告为已发生的损失，净额		—		457
2020年6月30日的余额		$	—	$	1,963



截至2020年6月30日的6个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表	8.2b
(单位：千)		固定收入		房地产后天
2019年12月31日的余额		$	—	$	7,252
购货		—		5,921
销货		—		(11,725		)
计入收益并报告为已发生的损失，净额		—		515
2020年6月30日的余额		$	—	$	1,963



截至2019年6月30日的三个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表	8.2c
(单位：千)		固定收入		收购的房地产
2019年3月31日的余额		$	—	$	11,639
购货		—		7,107
销货		—		(8,152		)
计入收益并报告为已发生的损失，净额		—		(344		)
2019年6月30日的余额		$	—	$	10,250



截至2019年6月30日的6个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表	8.2d
(单位：千)		固定收入			房地产后天
2018年12月31日的余额		$	13		$	14,535
购货		—			15,191
销货		(13		)	(19,024		)
计入收益并报告为已发生的损失，净额		—			(452		)
2019年6月30日的余额		$	—		$	10,250

未按公允价值计量的金融资产和负债

其他投资资产包括对FHLB股票的投资，该股票按成本列账，由于要求其只能以面值赎回或出售给证券发行人的限制，接近公允价值。其他投资资产的公允价值被归类为第二级。

金融负债包括我们的未偿债务。我们的公允价值5.75%附注和9%债券是基于可观察到的市场价格。FHLB预付款的公允价值是使用按类似借款安排的当前增量借款利率贴现的现金流估计的。在所有情况下，以下金融负债的公允价值均归类为第2级。

MGIC投资公司-2020年第二季度|24

表8.3列示我们的金融资产及负债的账面价值及公允价值，该等资产及负债按公允价值披露，但并非按公允价值结账。2020年6月30日和2019年12月31日.



未按公允价值计量的金融资产和负债
表	8.3
		2020年6月30日				2019年12月31日
(单位：千)		账面价值		公允价值		账面价值		公允价值
金融资产
其他投资资产		$	3,100	$	3,100	$	3,100	$	3,100

金融负债
FHLB预付款		$	155,000	$	161,773	$	155,000	$	156,422
5.75厘高级债券		421,443		441,545		420,867		471,827
9%可转换次级债券		256,872		305,562		256,872		346,289
金融负债总额		$	833,315	$	908,880	$	832,739	$	974,538

注9.其他综合收益

我们的其他综合(亏损)收入的税前和相关所得税收益(费用)部分三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019都包含在表中9.1下面。



其他全面收益(亏损)的组成部分
表	9.1
		截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位：千)		2020			2019			2020			2019
本期间产生的未实现投资净收益		$	181,242		$	89,562		$	89,362		$	192,183
所得税优惠总额(费用)		(38,061		)	(18,808		)	(18,766		)	(40,358		)
税净额		143,181			70,754			70,596			151,825

福利计划资产和债务的净变化		1,275			1,961			2,669			4,050
所得税优惠总额(费用)		(268		)	(412		)	(561		)	(851		)
税净额		1,007			1,549			2,108			3,199

其他综合收益合计		182,517			91,523			92,031			196,233
所得税优惠总额(费用)		(38,329		)	(19,220		)	(19,327		)	(41,209		)
扣除税后的其他综合收入总额		$	144,188		$	72,303		$	72,704		$	155,024

税前和相关所得税(费用)福利部分从我们累积的其他全面收益(亏损)(“AOCI”)重新分类到我们的综合经营报表中三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019都包含在表中9.2下面。



从AOCI重新分类
表	9.2
		截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位：千)		2020			2019			2020			2019
已实现(亏损)净收益的重新分类调整⁽¹⁾		$	(6,390	)	$	1,701		$	(1,676	)	$	(978	)
所得税(费用)福利		1,342			(357		)	352			206
税净额		(5,048		)	1,344			(1,324		)	(772		)

与福利计划资产和负债相关的重新分类调整⁽²⁾		(1,275		)	(1,961		)	(2,669		)	(4,050		)
所得税(费用)福利		268			412			561			851
税净额		(1,007		)	(1,549		)	(2,108		)	(3,199		)

重新分类总数		(7,665		)	(260		)	(4,345		)	(5,028		)
所得税(费用)福利		1,610			55			913			1,057
总重新分类，扣除税后的净额		$	(6,055	)	$	(205	)	$	(3,432	)	$	(3,971	)


⁽¹⁾	(减少)增加合并营业报表的已实现投资净收益(亏损)。


⁽²⁾	减少(增加)其他承保和运营费用，扣除综合经营报表的净额。

MGIC投资公司-2020年第二季度|25

AOCI的前滚六截至的月份2020年6月30日，包括从AOCI重新分类的金额，包含在表中9.3下面。



AOCI的前滚
表	9.3
		截至2020年6月30日的6个月
(单位：千)		可供出售证券的未实现净收益和(亏损)			在股东权益中确认的净福利计划资产和(义务)			累计其他综合收益(亏损)合计
2019年12月31日扣除税后的余额		138,521			(65,813		)	72,708
改叙前其他综合收益		69,272			—			69,272
减：从AOCI重新分类的金额		(1,324		)	(2,108		)	(3,432		)
余额，2020年6月30日，税后净额		$	209,117		$	(63,705	)	$	145,412

注10.福利计划

表10.1和10.2提供了我们的养老金、补充性高管退休和其他退休后福利计划的定期净福利成本的组成部分三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019.



净定期收益成本的构成
表	10.1
		截至6月30日的三个月，
		养老金和补充高管退休计划						其他退休后福利计划
(单位：千)		2020			2019			2020			2019
服务成本		$	1,876		$	2,176		$	322		$	360
利息成本		3,336			3,898			202			274
计划资产的预期收益		(5,473		)	(4,825		)	(1,852		)	(1,447		)
精算净损失/(收益)摊销		1,526			2,039			(201		)	—
摊销先前服务成本/(贷方)		(62		)	(70		)	12			(9		)
定期收益净成本(收益)		$	1,203		$	3,218		$	(1,517	)	$	(822	)



净定期收益成本的构成
表	10.2
		截至6月30日的六个月，
		养老金和补充高管退休计划						其他退休后福利计划
(单位：千)		2020			2019			2020			2019
服务成本		$	3,697		$	4,172		$	631		$	672
利息成本		6,750			7,853			416			565
计划资产的预期收益		(11,053		)	(9,733		)	(3,704		)	(2,892		)
精算净损失/(收益)摊销		3,160			4,206			(391		)	—
摊销先前服务成本/(贷方)		(124		)	(140		)	25			(17		)
定期收益净成本(收益)		$	2,430		$	6,358		$	(3,023	)	$	(1,672	)

2020年7月，一项贡献为$6.5百万是我们合格的养老金计划的一部分。我们目前打算追加捐款总额为$6.0百万我们的合格养老金计划和补充性高管退休计划2020.

MGIC投资公司-2020年第二季度|26

注11.损失准备金

我们为拖欠贷款建立案例准备金和损失调整费用准备金(“LAE”)，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，并且没有变成流动的或导致索赔支付。这类贷款被称为我们的欠款清单中。案例准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔付款金额(称为索赔严重性)来建立的。

IBNR为尚未向我们报告的拖欠通知在会计期结束前发生的拖欠所造成的估计损失建立了IBNR准备金。IBNR准备金也是使用估计的拖欠通知、索赔率和索赔严重性来建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响索偿率和索偿严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地房地产市场目前和未来的强劲程度；承保贷款的风险敞口；拖欠和提交索赔之间的时间量；以及削减和撤销。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的影响，包括地区或国家经济状况恶化，包括失业，导致借款人的收入减少，从而导致他们支付按揭贷款的能力下降，以及房屋价值下降，当房屋价值低于按揭余额时，可能会影响借款人继续支付按揭贷款的意愿。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。

表中“已发生的损失”部分11.1下面显示了本年度和前几年发生的拖欠所造成的损失。与本年度发生的拖欠行为有关的损失金额是为此类拖欠行为最终支付的估计金额。与前几年发生的拖欠有关的损失金额是指与当年解决的拖欠有关的实际索赔率和严重程度与前一年年底估计的索赔率和严重程度之间的差额，以及对从前一年年底继续拖欠的最终支付金额的重新估计。虽然对索赔率和严重程度的重新估计是我们审查拖欠清单当前趋势的结果，例如导致索赔的拖欠百分比，

与平均贷款风险相关的索赔金额、按地域划分的相对拖欠水平的变化以及平均贷款风险的变化。

本年度发生的拖欠债务造成的损失在第一年有所增加。六几个月来2020与#年同期相比2019，由于新冠肺炎大流行的影响，报告的新的拖欠通知和IBNR储量估计数都有所增加。

截至2020年6月30日的6个月，我们经历了$12.8百万关于以前收到的主要与严重程度有关的违法行为。截至2019年6月30日的六个月，我们在之前收到的拖欠方面取得了有利的损失准备金发展，这在很大程度上是由于解决了大约49%由于治愈率提高，上一年拖欠库存减少，索赔率降低。这一有利的损失准备金开发部分被确认可能的损失所抵消。$23.5百万与诉讼有关的我们的理赔做法。

表中“已支付的损失”部分11.1下面显示了本年度发生的拖欠行为支付的损失金额和前几年发生的拖欠行为支付的损失金额。几年来，从我们的历史经验来看，收到与拖欠有关的索赔所需的平均时间显著增加，大约十二月份。这在一定程度上是由于服务商制定了新的减少损失协议，以及一些州丧失抵押品赎回权的法律的变化，例如，可能包括要求额外的审查和/或调解程序。在最近几个季度，我们经历了服务商处理丧失抵押品赎回权的平均时间的下降，这减少了收到与无法治愈的新拖欠通知相关的索赔的平均时间。在其他条件相同的情况下，拖欠和索赔之间的时间越长，严重程度就越严重。

鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，特别是止赎暂停和忍耐计划，我们预计收到索赔的平均时间将会增加。

保费退款

我们对预期索偿款项退还保费的估计，在综合资产负债表的“其他负债”中单独累算，并按近似值计算。$28百万和$30百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。

MGIC投资公司-2020年第二季度|27

表11.1对截至和年末的期初和期末损失准备金进行对账六截至的月份2020年6月30日和2019.



制定亏损准备金和亏损调整费用
表	11.1
		截至6月30日的六个月，
(单位：千)		2020			2019
期初储备		$	555,334		$	674,019
可收回的再保险较少		21,641			33,328
期初净准备金		533,693			640,691

发生的损失：
因在以下地点收到拖欠通知书而蒙受的损失及法律责任：
当年		265,546			94,063
前几年⁽¹⁾		12,784			(33,164		)
已招致的总损失		278,330			60,899

已支付的损失：
就下列地点收到的拖欠通知书而支付的损失及LAE：
当年		271			2,650
前几年		77,820			109,420
再保险终止		(20		)	(13,980		)
已支付的总损失		78,071			98,090
期末净准备金		733,952			603,500
加上可收回的再保险		63,444			18,402
期末储备		$	797,396		$	621,902


⁽¹⁾	上一年亏损发展的正数表明上一年准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。有关上一年度亏损发展的详细信息，请参阅下表。

第一年储量的前一年开发情况六几个月来2020和2019反映在表中11.2下面。



关于以前收到的拖欠行为的储备发展
表	11.2
		截至6月30日的六个月，
(单位：千)		2020			2019
主要违约的估计索赔率下降		$	(2,104	)	$	(67,465	)
提高主要违约的估计严重性		13,767			3,140
与集合准备金、LAE准备金、再保险和其他有关的估计的变化		1,121			31,161
上一年度总亏损发展⁽¹⁾		$	12,784		$	(33,164	)


⁽¹⁾	上年亏损发展的正数表明上年亏损准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。

MGIC投资公司-2020年第二季度|28

拖欠库存

我们的主要违约率清单的前滚三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019出现在表中11.3下面。有关新的通知和补救措施的信息是根据从贷款服务机构收到的月度报告汇编而成的。在特定月份报告的新通知和补救活动的水平可能受服务机构生成其报告的日期、一个月中的营业天数以及贷款服务机构之间的服务转移等因素的影响。



拖欠库存前滚
表	11.3
		截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
		2020		2019		2020		2019
期初拖欠库存		27,384		30,921		30,028		32,898
新通告		57,584		12,915		69,982		26,526
治疗方法		(14,964	)	(12,882	)	(29,077	)	(27,230	)
已支付的索赔		(661	)	(1,112	)	(1,558	)	(2,300	)
撤销和否认		(17	)	(47	)	(49	)	(99	)
期末拖欠库存		69,326		29,795		69,326		29,795

新冠肺炎活动

由于新冠肺炎大流行的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播措施导致的经济不确定性，2020年新的拖欠通知有所增加。CARE法案和其他相关行动规定对向在新冠肺炎大流行期间经历困难的借款人提供抵押贷款。这些忍耐计划通常允许暂停支付抵押贷款长达360天。截止到2020年6月30日，67%据报道，我们的违约率清单上有新冠肺炎的忍耐计划。忍耐信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们认为只代表与新冠肺炎有关的忍耐。虽然GSE提供的忍耐信息是指截至前一个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。我们预计，由于新冠肺炎大流行的影响以及旨在减少新冠肺炎传播的举措，我们的青少年犯罪库存在本年度将继续增加。

表11.4下面显示了借款人连续拖欠的月数。从历史上看，随着犯罪年龄的增长，更有可能导致索赔。



主要拖欠率清单-连续几个月的拖欠率
表	11.4
		2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
3个月或以下		50,646		9,447		8,970
4-11个月		8,370		9,664		8,951
12个月或以上⁽¹⁾		10,310		10,917		11,874
总计		69,326		30,028		29,795
3个月或以下		73	%	32	%	30	%
4-11个月		12	%	32	%	30	%
12个月或以上		15	%	36	%	40	%
总计		100	%	100	%	100	%
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中		247		538		630


⁽¹⁾	大致33%, 36%, 和37%截至以下日期，连续拖欠12个月或以上的主要拖欠存货中有至少连续36个月拖欠的2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日分别为。

索赔支付做法

我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。我们对未来预期撤销将退还的保费的估计是单独累算的，并包括在我们综合资产负债表的“其他负债”中。有关与客户就我们的索赔支付做法进行讨论和法律诉讼的信息，请参阅注5--“诉讼和或有事项”。

注12。股东权益

股份回购计划

我们做到了不是的I don‘我不会在2020年第二季度回购我们的任何普通股。在2020年第一季度，我们回购了大约9.6百万我们普通股的加权平均每股成本为$12.47，其中包括佣金。我们可以回购最多额外的$291百万根据我们董事会在2020年1月批准的股票回购计划，我们的普通股将持续到2021年底。回购可以不时在公开市场上进行，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购。

现金股利

在2020年2月和5月，我们支付了季度现金股息$0.06每股支付给股东的总金额为$41百万。2020年7月30日，董事会宣布向公司普通股持有者派发季度现金股息$0.062020年8月28日支付给2020年8月11日收盘时登记在册的股东的每股收益。

MGIC投资公司-2020年第二季度|29

注13.基于股份的薪酬

我们有一些基于股份的薪酬计划。根据公允价值法，补偿成本于授予日根据授予的公允价值计量，并在通常与归属期间相对应的服务期内确认。我们计划下的奖励通常在一到一年的时间内授予三年.

表13.1显示在报告期间授予员工的限制性股票单位(RSU)数量和每股加权平均公允价值(以千股为单位)。



限制性股票单位授予
表	13.1
		截至6月30日的六个月，
		2020			2019
		RSU 授与 (千)	加权平均股份公允价值		RSU 授与 (千)	加权平均股份公允价值
受性能条件限制的RSU		1,282	$	12.87	1,378	$	11.76
仅受使用条件限制的RSU		373	13.11		412	11.76

注14.法定信息

法定资本要求

中国的保险法16司法管辖区，包括我们的注册州威斯康星州，要求抵押保险公司保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本金额，以便抵押保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本要求”，并与GSE财务要求一起称为“财务要求”。虽然它们在不同的司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25比1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(“MPP”)。按揭保险人的“投保人地位”是指其净值或盈余、或有准备金及未赚取保费准备金的一部分。

在…2020年6月30日，MGIC的风险资本比率为9.6比1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最大值，其投保人头寸为$2.9十亿超过所需的MPP$1.6十亿。*我们风险资本比率和MPP的计算反映了根据我们的再保险交易放弃的风险的信用。MGIC有可能不会就转让给再保险人的风险获得全额信用。如果根据国家资本金要求或PMIER的财务要求，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本要求；然而，您应该阅读这些财务报表脚注的其余部分，以了解可能对此类合规性产生负面影响的事项的信息。

在…2020年6月30日，我们联合保险业务的风险资本比率是9.5比1.

虽然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本金要求，但如果它未能满足威斯康星州的州资本金要求，则可以阻止其未来在所有司法管辖区承销新业务，或者如果MGIC未能满足该司法管辖区的州资本金要求，则可以阻止其在该司法管辖区承销新业务，而在每种情况下，MGIC都没有获得此类要求的豁免。一个或多个司法管辖区(包括那些没有具体国家资本金要求的司法管辖区)的监管行动可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新保险。

如果我们无法在所有司法管辖区承保业务，贷款人可能不愿意在任何地方向我们购买保险。此外，贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本金要求或PMIER的能力的评估可能会影响其向我们购买保险的意愿。MGIC未来可能无法满足国家资本金要求或PMIER，并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。虽然我们相信MGIC有足够的索赔支付资源来及时履行其有效保险的索赔义务，但您应该阅读这些财务报表脚注的其余部分，了解可能对MGIC的索赔支付资源产生负面影响的事项的信息。

股息限制

在2020年第一季度，MGIC支付了$390百万分红给我们的控股公司。MGIC没有支付股息

MGIC投资公司-2020年第二季度|30

由于新冠肺炎疫情的不确定性，我们将于2020年第二季度向我们的控股公司提供资金。MGIC须遵守有关股息支付的法律规定。按揭证券投资公司在任何12个月期间内，在没有保监处监管批准的情况下，可支付的最高股息款额为经调整法定净收入或10%截至上一日历年末的法定“投保人”盈余。为此目的，经调整的法定净收入定义为股息或法定净收入日期前一历年的法定净收入中扣除已实现投资收益后的较大者。三股息日期之前的历年减去在第一个日历年内支付的股息二前三个历年。保监处只承认法定的会计原则，或威斯康星州允许的确定和报告保险公司财务状况和经营结果的做法。保监处采用了一些与其他州不同的规定会计做法。具体地说，威斯康星州注册的公司通过损益表将应急准备金的变化记录为承保扣除的变化。因此，在MGIC增加应急准备金的期间，法定净收入会减少。

在PMIERs的指导下，MGIC在2021年3月31日之前向我们的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

法定财务信息

我们控股公司的保险子公司的法定净收入、投保人盈余和或有准备金负债见表14.1。下表中包含的盈馀金额是我们保险业务的投保人综合盈馀，用于我们的风险资本比率计算。



我们保险子公司的财务信息
表14.1
	截至6月30日止六个月，
(单位：千)	2020		2019
法定净收入	$	4,545	$	147,372
法定投保人盈余	1,249,803		1,634,128
应急储备	3,230,255		2,729,132

MGIC投资公司-2020年第二季度|31

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

引言

以下是管理层对MGIC投资公司财务状况和经营成果的讨论和分析第二四分之一2020。新冠肺炎疫情导致的失业增加和经济不确定性对我们第二季度的财务业绩产生了实质性影响，因为我们为收到的拖欠通知增加而预留了相关损失。虽然新冠肺炎疫情对未来财务业绩、流动性和/或财务状况的影响程度尚不确定，但我们预计它将对我们的业务产生负面影响，这种影响可能是实质性的。如下所示，“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务。阅读本10-Q表格时，应与我们年报10-K表格中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”一并阅读2019年12月31日。请参阅“术语和缩略语词汇”有关本MD&A全程使用的术语的定义和描述，请参阅下面“前瞻性陈述和风险因素”项下提及的风险因素，讨论影响我们的趋势和不确定因素，它们是MD&A不可分割的一部分。

前瞻性陈述和其他陈述

正如下文“前瞻性陈述和风险因素”一节所述，实际结果可能与前瞻性陈述预期的结果大不相同。这些前瞻性陈述，包括关于新冠肺炎疫情影响的讨论，仅在本文件提交之日发表，可能会在没有通知的情况下发生变化，因为公司无法预测与这一系列不断变化的事件相关的所有风险。我们不承担任何义务来更新我们在以下讨论中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到在作出前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

MGIC投资公司-2020年第二季度|32

概述



MGIC投资公司财务业绩汇总

	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(以百万为单位，除每股数据外，未经审计)	2020		2019		%变化		2020		2019		%变化
选定的操作报表数据
总收入	$	294.0	$	292.3	1		$	600.9	$	584.0	3
已发生的损失，净额	217.4		21.8		N/M		278.3		60.9		N/M
其他承保及营运费用(净额)	44.3		43.0		3		86.5		88.9		(3	)
税前收入	16.5		211.2		(92	)	204.7		402.1		(49	)
所得税拨备	2.4		43.4		(94	)	40.9		82.4		(50	)
净收入	14.0		167.8		(92	)	163.9		319.7		(49	)
稀释后每股收益	$	0.04	$	0.46	(91	)	$	0.48	$	0.87	(45	)

非GAAP财务指标⁽¹⁾
调整后的税前营业收入	$	11.2	$	211.0	(95	)	$	196.6	$	402.6	(51	)
调整后净营业收入	9.9		167.6		(94	)	157.4		320.0		(51	)
调整后每股摊薄净营业收入	$	0.03	$	0.46	(93	)	$	0.46	$	0.87	(47	)

⁽¹⁾看见“对我们使用的非GAAP财务衡量标准进行解释和调整。”

总结第二季2020结果

比较季度业绩

我们录制了第二季2020净收益为1400万美元，或$0.04每股稀释后的股份。净收入减少通过1.537亿美元 (92%)从以下项目的净收入中1.678亿美元在上一年，主要反映了发生的亏损的增加，净额。收入略有增长，因为已实现的净投资收益超过了投资收入和净保费收入的下降。由于净收入下降，每股摊薄收益减少。

调整后的净营业收入为第二季2020曾经是990万美元 (Q2 2019: 1.676亿美元)，调整后的稀释后每股净营业收入为$0.03 (Q2 2019: $0.46)。由于调整后的净营业收入下降，调整后每股摊薄后的净营业收入下降。

净保费收入下降，原因是我们现行保险的费率较低，以及利润佣金减少，这是由于发生了更高的让渡亏损，但部分被有效的平均保险增加和单一保单取消导致的加速保费增加所抵消。

已发生的损失，净额为.第二四分之一2020是2.174亿美元，增加了1.955亿美元与前一年相比。这一增长反映了新的拖欠通知的增加，以及由于新冠肺炎疫情和当前宏观经济环境的影响，我们的国际抵押贷款和其他准备金从3,000万美元增加到6,100万美元。在2020年第二季度，我们收到了57,584份新的拖欠通知，而去年同期为12,915份。在2020年第二季度，我们对以前拖欠准备金的重新估计导致了1000万美元的不利损失准备金开发。

年我们所得税拨备的减少第二四分之一2020与上一年相比，主要原因是税前收入减少。

年初至今的比较结果

我们录得净收入为1.639亿美元，或$0.48第一季每股摊薄股份六几个月来2020。净收入从净收入#美元减少到1.558亿美元。3.197亿在前一年，主要反映了发生的亏损增加，净额被收入的增加和我们所得税拨备的减少部分抵消。收入的增长主要是由于已实现的投资净收益和赚取的净保费的增加。由于净收入下降，每股摊薄收益低于上一年，但部分被我们的摊薄加权平均流通股减少所抵消。

第一季度调整后净营业收入六几个月来2020是$1.574亿(年初至今2019: $3.2亿)，调整后的稀释后每股净营业收入为$0.46(年初至今2019: $0.87)。由于调整后的净营业收入下降，调整后的每股摊薄后净营业收入低于上一年，但部分被我们的摊薄加权平均流通股的减少所抵消。

净保费收入增加，原因是有效的平均保险较高，以及单一保单取消导致的加速保费增加，但部分抵消了较低的保费费率，以及我们的QSR交易的利润佣金减少，这是由于发生了更高的让渡亏损。

已发生的损失，第一次为净额六几个月来2020是$2.783亿，比上年亏损2.174亿美元增加2.174亿美元。6090万。这一增长反映了新的拖欠通知的增加，以及由于新冠肺炎疫情和当前宏观经济环境的影响，我们的国际抵押贷款协会和其他储备增加了。这一增长被#年第一季度我们索赔支付行为的诉讼可能造成的2350万美元的非经常性损失部分抵消。2019.

MGIC投资公司-2020年第二季度|33

第一季度我们所得税拨备的减少六几个月来2020与上一年相比，主要原因是税前收入减少。

看见“综合经营业绩” 有关我们的结果的更多讨论，请参见下面的三个和六个截至2020年6月30日的月份与上年同期相比。

资本

MGIC向我们的控股公司支付股息

在#年第二季度2020由于新冠肺炎疫情带来的不确定性，MGIC没有向我们的控股公司支付股息。米高梅投资公司未来支付给控股公司的股息将继续按季度支付，并与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后确定。我们要求威斯康星州保监处在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。

在PMIERs的指导下，MGIC在2021年3月31日之前向我们的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

股份回购计划

在2020年第二季度，我们没有回购任何普通股。根据我们董事会在2020年1月批准的股票回购计划，我们可能会在2021年底之前再回购2.91亿美元的普通股。回购可以不时在公开市场上进行，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购。自.起2020年6月30日，我们大约有3.39亿股普通股流通股。

向股东派发股息

在五月份2020，我们向股东支付了每股普通股0.06美元的股息，总计2100万美元。2020年7月30日，我们的董事会宣布于2020年8月11日向登记在册的股东支付季度现金股息，每股普通股0.06美元，支付日期为2020年8月28日。

GSE

我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(通常仅限于保险人最具流动性的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人现行的保险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除再保险交易中让出的风险的信用)。

根据我们对PMIER的解读，截至2020年6月30日，MGIC的可用资产总额为45亿美元，比其最低要求资产高出11亿美元。

PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产明显多于履行贷款的最低要求资产，并且要求我们持有的最低要求资产随着拖欠贷款的欠款数量增加而增加。对首次拖欠贷款发生在2020年3月1日及之后、2021年1月1日(“新冠肺炎危机期”)之前的拖欠贷款，一般至少三个月内最低要求资产降低七成。70%的减幅将继续或重新适用于受忍耐计划约束的拖欠贷款，该计划是为了应对与新冠肺炎有关的财务困难而授予的，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的忍耐计划的条款实质上是一致的。根据该计划，一笔在新冠肺炎危机期间首次拖欠款项的贷款，假设是为应付与新冠肺炎有关的经济困难而批出的宽免计划。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。

我们预计GSE和服务商将向我们提供关于我们拖欠清单中几乎所有贷款的容忍状况的信息。GSE提供的忍耐信息将涉及截至前一个月底的拖欠贷款，而贷款服务商提供的信息可能更新。因此，在某些情况下，我们利用70%降幅的能力可能会有所延误。

如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，那么我们就不符合PMIER。在极端情况下，政府资助企业可能会暂停或终止资格。如果MGIC不再符合资格为某人购买的贷款提供保险或两家GSE。上述中止或终止, 会大大减少我们新商业文章的数量; i在2019年，我们的大部分NIW都是用于GSE购买的贷款。除了与借款人受新冠肺炎疫情影响的拖欠贷款相关的最低要求资产增加外，可能对米高梅投资公司继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：



è	GSE可能会使PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，确定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER的任何部分。

MGIC投资公司-2020年第二季度|34



è	根据对GSE监管资本要求的拟议变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年5月，FHFA重新提出了一项针对GSE的资本金规定，如果通过，将提高GSE的资本金要求。这一增加可能最终导致抵押贷款保险公司所需持有的最低资产增加。重新提议的资本规则包括一个框架，用于确定允许政府支持企业通过私人抵押贷款保险获得的资本减免，并在交易对手是更多元化的实体时，向政府支持企业提供更多资本减免。拟议的变化还减少了GSE由信用风险转移交易提供的资本信贷，这可能导致MGIC对现有或未来再保险或保险挂钩票据交易的PMIER信贷减少。此外，财政部住房改革计划对GSE资本和流动性要求的任何变化都可能对PMIER产生未来的影响。
è	我们未来的经营业绩可能会受到我们风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
è	如果MGIC将来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。

我们的再保险交易使我们能够从我们的业务中获得比没有它们的情况下更高的回报，因为根据PMIER要求持有的可用资产更少。然而，我们可能并不总是可以获得再保险或以类似的条款获得再保险，我们的配额份额再保险使我们承担交易对手信用风险。根据PMIERs，在我们的再保险交易中转让的风险的总信用额度将略有减少。我们现有的再保险交易受到GSE的定期审查，因此我们有可能在未来一段时间内不会因在GSE下放弃的风险而获得目前的信用水平。此外，我们在未来的交易中可能不会获得与现有交易下相同的信用水平。

国家规定

中国的保险法16司法管辖区，包括我们的注册州威斯康星州，要求抵押保险公司保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本数额，以便抵押保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然它们在不同的司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25比1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或者(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将增加。威斯康星州没有使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求MPP。按揭保险人的“投保人头寸”是指其净值或盈余、或有准备金和未赚取保费准备金的一部分。

在…2020年6月30日，MGIC的风险资本比率为9.6至1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最大值，其投保人头寸为29亿美元超过所需的MPP16亿美元。我们风险资本比率和MPP的计算反映了在我们的再保险交易中放弃的风险的信用。根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对转让给再保险人的风险给予全额信用。如果

根据国家资本金要求或PMIERs，MGIC不允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本金要求；然而，有关可能对此类合规性产生负面影响的事项的更多信息，请参阅我们题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续在不间断的基础上投保新保险”的风险因素。

在…2020年6月30日，我们合并保险业务(包括一家再保险附属公司)的风险资本比率为9.5设置为1。

NAIC此前曾宣布计划修改其抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中规定的抵押贷款保险公司的最低资本和盈余要求。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立抵押贷款保险公司的资本要求，尽管NAIC必须在此之前提出修订资本要求的日期尚未确定，而且框架尚未完全解决某些项目，包括让出风险的处理和最低资本下限。目前，我们认为，在大多数情况下，PMIER包含的资本要求比抵押担保保险范本法案草案更具限制性。

GSE改革

自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中发挥的更大作用可能会增加GSE的商业实践改变的可能性，包括通过行政行动，以对我们产生实质性不利影响的方式，以及GSE的章程被新的联邦立法改变的可能性。

2019年9月，在特朗普总统的指示下，美国财政部(《财政部》)发布了《财政部住房改革计划》(简称《计划》)。该计划建议对住房金融系统进行行政和立法改革，这些改革旨在实现以下目标：结束对GSE的托管；增加私营部门在抵押贷款市场的竞争和参与，包括授权联邦住房金融局批准二级市场上额外的常规抵押贷款担保人，简化消费者金融保护局(CFPB)的合格抵押贷款(“QM”)规则，将风险转移到私营部门，并消除GSE补丁(讨论如下)；建立保障GSE的监管并规定联邦政府为GSE或二级住房金融市场提供的任何显性或隐性支持都要得到适当的补偿。此外，2019年9月，财政部和FHFA达成了一项书面协议，将允许GSE将更少的收入汇给政府，这将帮助它们重建资本。

该计划对私人抵押贷款保险的影响尚不清楚。该计划没有明确提到按揭保险；但它提到了对高ltv比率贷款的信用增强要求，这是目前gse的一项要求。

MGIC投资公司-2020年第二季度|35

包机。该计划还指出，FHFA应继续支持扩大信用风险转移(“CRT”)计划的努力，并应鼓励GSE继续参与经济上合理的CRT计划的多样化组合，包括通过增加对机构级资本的依赖(假设有别于从资本市场获得的资本)。有关CRT计划的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。”

2020年5月，FHFA重新提出了一项针对GSE的资本金规定，如果通过，将提高GSE的资本金要求。拟议的资本金规定可能导致GSE购买更少的贷款，收取更高的担保费，并倾向于比通常使用的抵押贷款保险覆盖率更低，每一项都可能缩小私人抵押贷款保险市场的规模。有关重新提议的资本规则对PMIER规定的抵押贷款保险人必须持有的最低要求资产的可能影响的信息，请参阅我们的风险因素标题：“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以保持我们的资格，我们的回报可能会下降。”

2020年6月，宣布每家GSE都选择了一名承销财务顾问，以帮助它们进行资本重组和退出托管。

现行的GSE补丁将“借贷真实法令”(“Z规例”)下的QM定义扩大至包括有资格由GSE购买的按揭，即使按揭不符合标准QM定义中所包括的43%的债务与收入比率(“DTI”)限制。发起QM可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。GSE补丁计划不晚于2021年1月到期。在2020年第二季度和第一季度，我们大约20%和23%的NIW分别是DTI比率超过43%的贷款。然而，GSE补丁程序的到期可能会延迟，并不是所有DTI比率高于43%的未来贷款都会受到此类到期的影响。在这方面，我们注意到CFPB在2020年6月发布了一个建议的QM定义，该定义将用一个定价门槛取代定义中使用的DTI比率，该门槛将把年利率比可比贷款的平均最优惠报价利率高出两个百分点或更多的贷款排除在QM的定义之外。

我们为不符合QM标准的贷款提供保险，然而，我们不确定贷款人将在多大程度上发放非QM贷款，因为他们将无权获得法律允许的关于QM贷款遵守ATR规则的推定。我们也不确定贷款人会在多大程度上为不能出售给GSE的贷款购买私人抵押贷款保险。最后，出于对新冠肺炎疫情的担忧，某些贷款机构暂停了非量化宽松贷款。

由房屋及城市发展部(下称“发展部”)发出的FHA承保贷款的品质管理定义，在某些方面较CFPB现时的定义限制较少，包括(I)没有DTI比率限制；及(Ii)它容许贷款人就较高价贷款遵守ATR规则作出若干推定。在未来，贷款人可能会更喜欢由联邦住房管理局担保的贷款，而不是由私人担保的贷款。

抵押贷款保险，因为FHA对QM的定义限制较少。

然而，2019年9月，住房和城市发展部发布了其住房改革计划，并表示，联邦住房管理局应重新专注于为传统承保无法完成的中低收入家庭提供住房金融支持的使命。此外，财政部的计划指出，联邦住房金融局和住房和城市发展部应就政府资助企业和金融服务管理局之间的适当角色和重叠部分，包括政府资助企业收购高LTV比率和高DTI比率贷款，制定和实施具体谅解。

有关GSE业务实践的更多信息，请参阅我们题为“GSE业务实践的变化、改变其章程的联邦立法或GSE重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失”的风险因素。

新冠肺炎大流行

新冠肺炎疫情对我们2020年第二季度的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是实质性的。我们预计，减少新冠肺炎传播的举措导致的失业增加和经济不确定性 (包括“原地避难”限制)，以及新冠肺炎相关的疾病和死亡，都会对我们的业务产生负面影响。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国大流行的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施的时间长度此外，我们还应考虑到仍然存在的风险、由此导致的失业率水平，以及过去和未来政府举措(包括颁布“冠状病毒援助、救济和经济保障法”(“CARE法案”))和政府支持企业为减轻新冠肺炎疫情造成的经济损害并努力减少其传播而采取的行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

CARE法案中包含的计划和GSE采取的行动包括，除其他外：

•

在新冠肺炎危机期间，联邦政府支持的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)向经历困难的借款人支付。忍耐允许抵押贷款支付暂停长达360天。我们2019年NIW的绝大多数是交付给GSE或由GSE购买的。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE损失缓解计划应用于非GSE贷款。此外，消费者金融保障局(下称“消费者金融保障局”)要求服务商在启动止赎之前作出重大的减损努力，因此，非GSE贷款的服务商可能会有动机提供忍耐或延期。


•	对于那些不需要忍耐的抵押贷款，GSE购买或证券化的抵押贷款至少在2020年8月31日之前暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。


•	以2020年4月支付的可退还税收抵免退税的形式直接援助个人。

MGIC投资公司-2020年第二季度|36


•	“薪资保障计划”，为小型企业提供资金，以支付最多8周的工资成本，以及某些其他费用。


•	增加失业救济金。


•	在退休计划下增加了灵活性。

进入忍耐计划的贷款数量是史无前例的。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。GSE为受新冠肺炎影响的借款人在忍耐计划结束时推出了具体的减损方案，包括针对无法立即或逐步偿还拖欠贷款的借款人的新冠肺炎延期付款解决方案。根据新冠肺炎延期付款解决方案，借款人的每月贷款付款将退还至其担保前的金额，而错过的付款将计入抵押期限结束时，而不会产生任何额外的利息或滞纳金。延期付款将在贷款还清、再融资或房屋出售时到期。

根据CARE法案和GSE倡议实施的止赎、暂停和忍耐计划可能会延迟索赔的收到，并减缓我们的索赔支付速度。

CARE法案中的税收变化没有对我们的财务业绩产生实质性影响。

影响我们结果的因素

新冠肺炎疫情可能会对我们未来的业务、经营业绩和财务状况造成不利影响。不利影响的程度将取决于新冠肺炎疫情的持续时间和持续严重程度，以及它对美国经济和房地产市场的影响。我们在整个文档中都提到了一些潜在的影响。

我们的经营结果通常受到以下因素的影响：

撰写和赚取的保费

一年内撰写和赚取的保费受以下因素影响：

•

NIW，这增加了IIF。影响NIW的因素很多，包括低首付住房抵押贷款发放量，以及FHA、退伍军人管理局、其他抵押贷款保险公司和其他抵押贷款保险替代方案为这些抵押贷款提供信用增强的竞争，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。NIW不包括我们以前承保的修改过的贷款，例如根据HARP修改过的贷款。


•	取消，这会减少IIF。由于再融资而导致的取消受当前抵押贷款利率与整个有效账簿中抵押息票利率的比较水平、当前房屋价值与有效账簿中贷款价值的比较的影响。

投保人和可获得抵押信贷的条款。如果实现了足够的房屋净值，房价升值可以让房主有权取消他们贷款的抵押贷款保险。取消也是由于保单撤销，这要求我们退还从被撤销的保单上收到的任何保费和索赔付款，这要求我们退还从保险贷款违约之日起从相关保单上收到的任何保费。取消单一保费保单，通常是不可退还的，导致立即确认任何剩余的未赚取保费。

•

保费费率受产品类型、竞争压力、投保贷款的风险特征、投保贷款的覆盖率和PMIERs资本要求的影响。我们大部分每月和每年的按揭保险费都是根据保费计划支付的，在保单的首10年，保费金额是以初始保费费率乘以原来的贷款余额来确定的；此后，保费费率将重新设定为保单剩余期限内使用的较低费率。但是，对于使用了HARP的贷款，最初的十年期限将重置为HARP交易日期。我们每月和每年的剩余保费是根据保费计划支付的，保费是根据保单有效期内贷款摊销余额的固定百分比确定的。

•

根据我们的QSR交易和根据我们的Home Re交易放弃的保费，扣除利润佣金后的净保费。T利润佣金与“美元对美元”的让渡亏损水平成正比，也与让渡亏损水平成反比，可以在让渡亏损水平高于2020年上半年的水平时予以抵消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡损失收益；较高的亏损水平导致更多让渡损失的收益和较低的利润佣金(或者对于一定水平的事故年损失率，则消除)。看见附注4-“再保险”我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险交易。

保费是由在整个或部分期间有效的保险产生的。本期平均IIF与上一期相比的变化是增加(当有效平均值较高时)或减少(当较低时)本期承保和赚取保费的一个因素，尽管这一影响可能会因两个期间之间平均费率的差异以及因索赔支付和撤销而退还或预期退还的保费以及根据再保险协议让出的保费而增强(或缓解)。此外，与发生这些事件的期间相比，一个期间的NIW和取消通常会对后续期间的保费和赚取的保费产生更大的影响。

投资收益

我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成。影响投资收益的主要因素是投资组合的规模及其收益。以摊销成本(不包括公允价值变动，如利率变动)来衡量，投资组合的规模主要取决于经营产生的(或用于)经营的现金，如净现值、投资收益、净索赔支付和费用，以及由(或使用)提供的现金。

MGIC投资公司-2020年第二季度|37

用于)非经营性活动，如债务、股票发行或回购，以及股息。

招致的损失

发生的损失是当前费用，它反映了最终将由于保险贷款拖欠而支付的估计付款。正如在我们的“关键会计政策”一节中所解释的那样201910-K MD&A，除了保费不足准备金的情况外，我们只为拖欠贷款确认这一费用的估计。从历史上看，新拖欠贷款的水平一直遵循季节性模式，上半年的新拖欠贷款低于下半年的新拖欠贷款，尽管这种模式可能会受到经济状况和当地房地产市场的影响。包括新冠肺炎在内的流行病和其他自然灾害可能会导致不符合典型模式的违法犯罪。发生的损失一般受以下因素影响：


•	经济状况，包括失业和住房价值，每一项都会影响贷款违约的可能性，以及拖欠贷款是否能治愈他们的违约。


•	有效账簿的产品组合，贷款具有较高的风险特征，通常会导致更高的违约率和索赔。


•	承保的贷款规模，较高的平均贷款额往往会增加损失。


•	投保贷款的覆盖率，平均覆盖率越高，所发生的损失就越大。


•	我们撤销保单或减少索赔的比率。我们的估计损失准备金包括我们对未来撤销保单和削减索赔的估计，以及撤销和削减的估计。我们将撤销和否认统称为“撤销”和这个术语的变体。我们把减少索赔称为“削减”。

•

在一本书的生命期内索赔的分布。从历史上看，贷款发放后的头几年是申领人数相对较低的时期，随后几年申领人数大幅增加，然后下降，尽管持续时间较长，但经济状况(包括失业和房价)和其他因素可能会影响这种模式。例如，经济疲软或房价下跌可能会导致旧账面上的索赔增加，继续保持稳定水平，或经历较低的下降速度。更多信息见下面“抵押保险收益和现金流周期”。


•	根据再保险交易让出的损失。见附注4-“再保险”我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险交易。

承保及其他开支

承保和其他费用包括员工薪酬、专业服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除与我们的再保险交易相关的割让佣金后报告。由于基于股份的薪酬，员工薪酬费用是可变的，更改

福利和员工人数(可能会因数量而波动)。看见附注4-“再保险”给我们的综合财务报表，讨论我们再保险交易的让渡佣金。

利息费用

利息支出主要反映与我们中讨论的未偿债务相关的利息。附注3-“债项”在我们的合并财务报表中“流动性与资本资源”下面。

其他

我们不认为是我们基本经营活动一部分的某些活动也可能影响我们的经营结果，包括以下内容。

已实现投资净收益(亏损)


•	固定收益证券。已实现的投资损益是出售固定收益证券收到的金额与固定收益证券的成本基础之间的差额，以及在收益中确认的任何信贷津贴的函数，而出售固定收益证券收到的金额受证券的票面利率与出售时可比证券收益率的影响。


•	股权证券。已实现的投资损益是公允价值周期性变化的函数，也是收益中确认的任何信贷额度的函数。

参考“对我们使用非GAAP财务衡量标准的解释和对账” 以下了解这些项目如何影响我们对核心财务业绩的评估。

抵押保险收益和现金流周期

一般来说，一本书产生的任何承销利润的大部分发生在书的头几年，任何承销利润的最大部分都是在书写的第二年实现的。一本书的后续年份可能会导致承销利润或承销亏损。这种结果模式的出现通常是因为账簿最终将经历的拖欠损失相对较少，通常发生在账簿的头几年，此时保费收入最高，而随后的几年则受到保费收入下降的影响，因为保险贷款的数量减少(主要是由于贷款预付)和不断增加的亏损。典型的模式也是保险费率通常在十年后恢复到较低水平的函数。包括新冠肺炎在内的流行病和其他自然灾害可能会导致不符合典型模式的违法犯罪。

MGIC投资公司-2020年第二季度|38

对我们使用非GAAP财务计量的解释和对账

非GAAP财务指标

我们认为，使用调整后税前营业收入(亏损)、调整后净营业收入(亏损)和调整后稀释后每股营业净收入(亏损)等非GAAP衡量标准有助于评估公司的核心财务业绩，从而向投资者提供相关信息。这些衡量标准不符合GAAP，不应被视为GAAP绩效衡量标准的替代品。

调整后税前营业收入(亏损) 定义为GAAP税前收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益(亏损)、在收益(亏损)中确认的减值亏损净额以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的影响。

调整后净营业收入(亏损) 定义为GAAP净收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益(亏损)、在收益(亏损)中确认的减值净亏损以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的税后影响。对税前营业收入(亏损)组成部分的调整金额采用21%的联邦法定税率征税。

调整后每股摊薄净营业收入(亏损) 以与每股盈利有关的会计准则一致的方式计算，除以(I)经可转换债务利息开支调整后的调整后净营业收入(亏损)，每当影响被(Ii)稀释的加权平均已发行普通股稀释，其反映未归属限制性股票单位的股份稀释，以及根据“如果转换”法稀释时的可转换债务的稀释，计算方式为：(I)经可转换债务利息支出调整后的调整后净营业收入(亏损)，以及(Ii)稀释加权平均已发行普通股稀释后的可转换债务。

虽然调整后的税前营业收入(亏损)和调整后的净营业收入(亏损)不包括过去发生和预计未来发生的某些项目，但排除的项目代表以下项目：(1)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分；或(2)受到可自由支配和其他经济或监管因素的影响，不一定表明经营趋势，或者两者兼而有之。这些调整以及治疗的原因如下所述。在没有这些调整波动的情况下，我们的基本经营活动的盈利趋势可以更清楚地确定。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。因此，他们的措施未必能与我们的措施相提并论。


(1)	已实现投资净收益(亏损)。已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为个别证券销售的时间是高度酌情的，并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响。


(2)	债务清偿的得失。债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配活动。


(3)	在收益中确认的净减值损失。投资减值净损失的确认在规模和时间上都可能有很大差异，这取决于市场信贷周期、个别发行人的表现和一般经济状况。

MGIC投资公司-2020年第二季度|39



非GAAP对账

税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
	截至6月30日的三个月，
	2020									2019
(以千为单位，每股金额除外)	税前			税收效应			网 (税后)			税前			税收效应			网 (税后)
税前收入/净收入	$	16,483		$	2,436		$	14,047		$	211,211		$	43,433		$	167,778
调整：
已实现投资(收益)损失净额	(5,274		)	(1,107		)	(4,167		)	(217		)	(46		)	(171		)
调整后税前营业收入/调整后净营业收入	$	11,209		$	1,329		$	9,880		$	210,994		$	43,387		$	167,607

稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账
加权平均已发行稀释股							339,661									376,603

稀释后每股净收益							$	0.04								$	0.46
已实现投资(收益)损失净额							(0.01		)							—
调整后每股摊薄净营业收入							$	0.03								$	0.46


税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
	截至6月30日的六个月，
	2020									2019
(以千为单位，每股金额除外)	税前			税收效应			网 (税后)			税前			税收效应			网 (税后)
税前收入/净收入	$	204,722		$	40,870		$	163,852		$	402,147		$	82,428		$	319,719
调整：
已实现投资(收益)损失净额	(8,149		)	(1,711		)	(6,438		)	403			85			318
调整后税前营业收入/调整后净营业收入	$	196,573		$	39,159		$	157,414		$	402,550		$	82,513		$	320,037

稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账

加权平均已发行稀释股							362,003									376,635

稀释后每股净收益							$	0.48								$	0.87
已实现投资(收益)损失净额							(0.02		)							—
调整后每股摊薄净营业收入							$	0.46								$	0.87

MGIC投资公司-2020年第二季度|40

按揭保险组合

新写的保险

抵押贷款发放总额通常受新房和现房销售水平、现金购买房屋的百分比和再融资活动水平的影响。PMI在总抵押贷款来源中的市场份额受到购买和再融资来源的混合的影响，因为购买来源的PMI市场份额通常比再融资来源高3-4倍。最近几个季度，我们的净资产因再融资而增加。PMI市场份额也受到FHA、VA、USDA和其他抵押贷款保险替代品的市场份额的影响，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。

新冠肺炎疫情，包括美国许多地区的相关业务限制，以及对失业和消费者信心的影响，可能会影响购房抵押贷款的发放数量。

NIW适用于第二四分之一2020曾经是282亿美元 (Q2 2019：149亿美元)，2020年前六个月为461亿美元(2019年年初：250亿美元)。这一增长主要是由于与2019年第二季度相比，2020年第二季度再融资和购买带来的NIW增加。

下表显示了我们的主要NIW针对三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019.



按FICO分数划分的主要NIW
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
760及更高版本	47.1	%	43.9	%	46.6	%	42.9	%
740 - 759	19.3	%	18.0	%	19.6	%	17.7	%
720 - 739	13.4	%	13.6	%	13.6	%	14.0	%
700 - 719	9.7	%	11.4	%	10.0	%	11.7	%
680 - 699	7.0	%	7.3	%	7.0	%	7.4	%
660 - 679	2.0	%	3.3	%	1.9	%	3.6	%
640 - 659	1.0	%	1.7	%	1.0	%	1.9	%
639及以下	0.5	%	0.8	%	0.3	%	0.8	%



按贷款价值比划分的主要NIW
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
95.01%及以上	8.5	%	16.1	%	8.5	%	16.7	%
90.01%至95.00%	38.8	%	43.3	%	40.4	%	42.7	%
85.01%至90.00%	31.8	%	27.9	%	31.4	%	28.2	%
80.01%至85%	20.9	%	12.7	%	19.7	%	12.4	%



按债务收入比划分的初级净资产
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
45.01%及以上	10.8	%	14.7	%	11.6	%	16.3	%
38.01%至45.00%	30.0	%	31.9	%	31.0	%	32.8	%
38.00%及以下	59.2	%	53.4	%	57.4	%	50.9	%



按保单支付类型划分的主要NIW
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
每月保费	88.1	%	84.2	%	86.9	%	84.1	%
单次保费	11.8	%	15.7	%	13.0	%	15.8	%
年度保费	0.1	%	0.1	%	0.1	%	0.1	%



按抵押贷款类型划分的主要新生失业救济金
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(主要NIW的百分比)	2020		2019		2020		2019
购货	56.8	%	89.2	%	60.1	%	90.2	%
再融资	43.2	%	10.8	%	39.9	%	9.8	%

有效的保险和风险

在此期间，我们的IIF和RIF的金额受到NIW金额和初级IIF取消的影响。取消活动主要是由于再融资活动，但也受到撤销、因索赔付款而取消以及当借款人达到所需的房屋净值时取消的保单的影响。历史上，再融资活动一直受到抵押贷款利率水平和房价升值水平的影响。取消通常与利率方向的变化背道而驰，尽管它们通常滞后于方向的变化。

MGIC投资公司-2020年第二季度|41

持久性. 我们的持久度为68.2%，2020年6月30日相比之下，2019年12月31日和80.8%的2019年6月30日。自2000年以来，我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高位到2003年12月31日的47.1%的低点不等。



IIF和RIF
	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位：十亿)	2020			2019			2020			2019
NIW	$	28.2		$	14.9		$	46.1		$	25.0
取消	(23.2		)	(12.4		)	(37.9		)	(20.8		)
增加初级IIF	$	5.0		$	2.5		$	8.2		$	4.2

截至6月30日，直接初级IIF，	$	230.5		$	213.9		$	230.5		$	213.9
自6月30日起直接一级RIF，	$	58.7		$	55.2		$	58.7		$	55.2

我们主要RIF的信用状况

我们在2008年后编写的初级RIF的比例一直在稳步上升，与我们的初级RIF总额的比例一直在稳步上升。与2005-2008年的图书相比，我们2009年及以后的图书具有显著改进的风险特征。我们2009年前的RIF的信用状况得益于修改和再融资计划，使未偿还贷款对借款人来说更容易负担得起，目的是减少丧失抵押品赎回权的数量。这些计划包括HAMP和HARP，这两个计划分别于2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改计划取代。HARP允许没有拖欠贷款的借款人，但由于目前的LTV超过100%，而在其他情况下可能无法根据当前的GSE承销标准为其贷款进行再融资的借款人，可以对其票据利率进行再融资并降低其票据利率。截至，与我们所有HARP修改的93.8%相关的贷款是有效的2020年6月30日。我们2009年及以后的书籍和HARP修改的总和约占我们主要RIF总额的93%，位于2020年6月30日.

我们无法确定我们可能从贷款修改计划中获得的总收益，特别是考虑到围绕已修改的违约贷款的再违约率的不确定性。我们的损失准备金不计入当前贷款可能再次违约的情况。

截至以下日期，我们的主要RIF的组成2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下图所示：



主RIF
(百万美元)	2020年6月30日				2019年12月31日				2019年6月30日
保单年份	RIF		RIF的百分比		RIF		RIF的百分比		RIF		RIF的百分比
2009+	$	52,237	89	%	$	50,044	88	%	$	47,141	85	%
2005-2008(HARP)	2,213		4	%	2,485		4	%	2,805		5	%
其他年份(HARP)	95		—	%	165		—	%	196		1	%
小计	54,545		93	%	52,694		92	%	50,142		91	%
2005-2008年(非HARP)	3,600		6	%	3,868		7	%	4,287		8	%
其他年份(非HARP)	533		1	%	651		1	%	775		1	%
小计	4,133		7	%	4,519		8	%	5,062		9	%
主RIF总数	$	58,678	100	%	$	57,213	100	%	$	55,204	100	%

泳池和其他保险

自2008年以来，MGIC没有承保新的集合保险；然而，出于各种原因，包括对PMI和客户需求的资本市场替代方案的回应，MGIC未来可能会承保集合风险。我们有效的直接集合风险为3.6亿美元(2.12亿美元关于具有总损失限额和总损失限额的集合保单1.48亿美元有关无总损失限额的集合保单)，请参阅2020年6月30日相比之下，3.76亿美元(有总损失限额的集合保单2.13亿美元和没有总损失限额的集合保单1.63亿美元)在2019年12月31日。如果与特定池关联的索赔付款达到总损失限额，池中剩余的IIF将被取消，池下的任何剩余拖欠将从我们的拖欠库存中删除。

关于GSE的CRT计划，MGIC的一家保险子公司提供保险和再保险，涵盖与GSE收购的某些抵押贷款参考池相关的部分信用风险。据报告，截至目前，我们与这些项目相关的RIF约为2.79亿美元和1.82亿美元。2020年6月30日和2019年12月31日分别为。

MGIC投资公司-2020年第二季度|42

综合运营结果

MD&A的以下部分对MGIC投资公司的综合运营结果进行了比较讨论三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019.

营业收入



营业收入
	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(百万)	2020		2019		%变化		2020		2019			%变化
承保的净保费	$	221.4	$	243.6	(9	)	$	467.4	$	487.9		(4	)

赚取的净保费	$	243.6	$	247.1	(1	)	$	504.5	$	496.9		2
扣除费用后的投资收益	39.7		42.4		(6	)	81.0		83.0			(2	)
已实现投资净收益(亏损)	6.7		0.3		N/M		8.6		(0.2		)	N/M
其他收入	4.0		2.5		60		6.8		4.3			57
总收入	$	294.0	$	292.3	1		$	600.9	$	584.0		3

承保和赚取的净保费

比较季度业绩

截至三个月的净现值及净现值均下降2020年6月30日与前一年相比，由于我们的有效保险费率降低，以及由于我们的QSR交易利润佣金减少而导致让出保费减少的幅度增加。利润佣金的减少是由于发生了较高的让渡亏损。这些下降到NPW和NPE被有效的更高的平均保险和单一保单取消导致的加速保费增加部分抵消。

看见“概述-影响我们结果的因素”以上是影响期间净保费金额的其他因素。

溢价收益率

溢价收益率是NPE除以期间的平均IIF，并受到一些关键驱动因素的影响。下表列出了我们的净保费收益率的主要驱动因素三个和六个截至的月份2020年6月30日以及各自上一年期间的数据。



溢价收益率

			截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(单位：基点)			2020		2019		2020		2019
有效投资组合收益率	(1	)	48.1		52.2		48.6		52.3
保费退款			(0.3	)	(0.3	)	(0.5	)	(0.4	)
单一保费保单的加速收益			5.9		2.1		4.6		1.6
总直接溢价率			53.7		54.0		52.7		53.5
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额	(2	)	(11.0	)	(7.5	)	(8.1	)	(6.6	)
净保费收益率			42.7		46.5		44.6		46.9

(1)赚取的直接保费总额，不包括因取消单一保单而获得的保费退款和加速保费除以有效的平均基本保险。

(2)假设保费包括我们参与GSE CRT计划的保费，其中在2020年6月30日对净保费收益率的影响为0.7个基点，而2019年6月30日为0.5个基点。

MGIC投资公司-2020年第二季度|43

与去年同期相比，我们的保费收益率发生了以下变化：



有效投资组合收益率
è	我们的IIF中有较大比例来自账面年度，保费费率较低，原因是近年来由于定价竞争导致保费费率下降，为风险特征较低的抵押贷款提供保险，某些保单在十年纪念日重置保费费率，以及再保险的可用性。
保费退款
è	保费退款对我们的保费收益率产生了不利影响，主要是由索赔活动和我们对拖欠库存的可退还保费的估计推动的。
单一保费保单的加速收益
è	主要由于再融资活动增加，在预计保单期限之前取消单一保费导致更多的加速赚取保费。
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额
è	让出赚取的保费，扣除利润佣金，对我们的保费收益产生不利影响。所赚取的让出保费(扣除利润佣金)主要与QSR交易及Home Re交易有关。假定保费主要由来自GSE CRT计划的保费组成。有关我们的再保险交易的进一步讨论，请参阅下面的“再保险协议”。

正如我们在题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素中所讨论的那样，私人抵押贷款保险业竞争激烈，保费费率在过去几年中有所下降。我们预计我们的净保费收益率将继续下降，因为较高保费的旧保单被淘汰或重新设定保费，以及保费较低的新保单的开立。

再保险协议

配额份额再保险

我们的配额份额再保险影响到我们的各种经营报表，因此我们认为应该通过审查其对我们税前收入的总体影响来进行分析，如下所述。



è		我们放弃协议所承保保险费的固定百分比。
è		我们通过减少我们放弃的保险费来获得利润佣金的好处。利润佣金与“美元对美元”的亏损水平成正比，也与亏损水平成反比，在比我们2020年上半年经历的亏损水平更高的情况下，利润佣金可以消除。因此，较低的让出亏损水平会导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的让出亏损水平会导致更多的让出亏损收益和较低的利润佣金(或者对于一定水平的事故年损失率，则取消让出损失)。
è		我们通过减少相当于让出保费的20%(在利润佣金生效之前)的承保费用，获得让渡佣金的好处。
è		我们放弃协议承保的保险损失的固定百分比。

下表提供了与我们的配额份额再保险协议有关的信息2020和2019.



配额份额再保险

	截至6月30日止三个月，						截至6月30日止六个月，
(千美元)	2020			2019			2020			2019

承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额	$	61,357		$	36,525		$	88,203		$	64,689
承保的直接保费的百分比	22		%	13		%	16		%	12		%
赚取的直接保费的百分比	20		%	13		%	15		%	11		%
利润佣金	$	(1,231	)	$	37,021		$	28,748		$	75,902
割让佣金	$	12,025		$	13,356		$	23,390		$	26,765
已发生的割让损失	$	38,982		$	3,440		$	44,786		$	5,116
割让的RIF(以百万为单位)	$	12,292		$	10,212		$	12,292		$	10,212

承保险别

根据下表所示的QSR交易，我们的净资产净值、新风险、IIF和RIF的金额将在不同的时期有所不同，部分原因是我们在此期间所承保的风险的组合。



配额份额再保险

	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2020		2019		2020		2019
NIW受QSR交易影响	73.5	%	83.0	%	72.9	%	83.4	%
QSR交易带来的新风险	85.2	%	90.5	%	83.8	%	90.4	%
IIF受QSR交易约束	77.0	%	78.2	%	77.0	%	78.2	%
受QSR交易影响的RIF	81.3	%	80.2	%	81.3	%	80.2	%

受配额份额再保险约束的新投资收益在第一季度下降。六与上年同期相比，二零二零年同期的净资产增加，主要是由于净资产增加，LTV小于或等于85%，摊销期限小于或等于20年，这些都不包括在QSR交易中。

截至2020年6月30日，基于RIF，我们QSR交易的加权平均覆盖率为21%。

我们终止了2015年QSR交易的一部分，从2019年6月30日起生效，并签订了修改后的配额份额再保险协议，有效地将剩余符合条件的保险的配额份额割让率从30%降至15%。较低的额度费率降低了加权平均承保百分比，但不影响我们对符合配额份额再保险协议的IIF或RIF金额的确定。我们

MGIC投资公司-2020年第二季度|44

2019年第二季度与终止相关的终止费为680万美元。

超额损失再保险

我们的超额损失再保险提供4.265亿美元对生效日期为2016年7月1日或之后、2019年4月1日之前的现有有效保单组合的损失保险。自.起2020年6月30日，Home Re 2018-01和2019-01交易下的总暴露本金余额分别约为48亿美元和46亿美元，其中考虑了抵押贷款保险覆盖百分比、配额份额再保险后的净留存风险以及未偿还本金余额的再保险包含百分比。我们让出了440万美元以及910万美元的三个和六个截至的月份2020年6月30日，截至2019年6月30日的三个月和六个月分别为450万美元和700万美元。新冠肺炎疫情造成的市场波动，导致了新的ILN交易市场的混乱。虽然新的ILN交易在2020年6月和7月在市场上完成，但我们认为其结构和/或条款不如之前的ILN交易有吸引力。

对于我们每一笔未完成的ILN交易，都发生了“触发事件”，因为报告拖欠60天或更长时间的再保险本金余额超过了每笔交易中再保险本金余额总额的4%。在“触发事件”生效期间，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。

投资收益

比较季度和年初至今的业绩

截至6月30日的三个月和六个月的净投资收入，2020曾经是3970万美元和8100万美元。截至2019年6月30日的三个月和六个月的净投资收入为4,240万美元和8300万美元。投资收益减少是由于投资收益率下降，但被投资组合增加部分抵消。

损失和费用



损失和费用
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(单位：百万)	2020		2019		2020		2019
已发生的损失，净额	$	217.4	$	21.8	$	278.3	$	60.9
递延保单购置成本摊销	2.9		2.8		5.4		5.2
其他承保及营运费用(净额)	44.3		43.0		86.5		88.9
利息费用	12.9		13.6		25.9		26.8
总损失和费用	$	277.5	$	81.1	$	396.1	$	181.8

已发生的损失，净额

正如在我们的“关键会计政策”中所讨论的那样201910-K MD&A，我们建立了案例损失准备金，用于未来对拖欠贷款的索赔，这些贷款被报告为过去的两次付款。

到期，并且没有成为现行的或导致索赔付款。这类贷款被称为我们的欠款清单中。案例损失准备金是基于估计我们拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)而建立的。

IBNR准备金是为会计期间结束前发生的尚未报告给我们的违约行为造成的估计损失而建立的。IBNR准备金是使用估计的拖欠通知、索赔率和索赔严重性来建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响申领比率和申领严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业，以及当地房地产市场目前和未来的强势。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况恶化，包括失业，导致借款人收入减少，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，以及房屋价值下降，可能导致更大的贷款损失，并可能影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。从历史上看，发生的亏损遵循季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新通知活动较高，治愈率较低。

正如我们在题为“由于我们只根据贷款违约情况建立损失准备金，而不是基于对现行风险最终损失的估计，因此损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响”和“由于损失准备金估计值受不确定性，已支付索赔可能与我们的损失准备金有实质性差异”的风险因素中所讨论的那样，新冠肺炎疫情将对违约数量和我们产生的损失产生负面影响，影响可能是实质性的。

我们的估计也受到我们就索赔支付做法达成的任何协议的影响。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。

MGIC投资公司-2020年第二季度|45

比较季度业绩

已发生的损失，净额为第二四分之一2020是2.174亿美元与.相比2180万美元在前一年。在2020年第二季度，受到新的拖欠通知增加的影响，以及由于新冠肺炎大流行的影响，包括旨在减少新冠肺炎传播的举措造成的失业，国际复兴开发银行估计数有所增加。在2020年第二季度，我们收到的新的拖欠通知书比去年同期多了44669份。IBNR和其他储量估计从2019年12月31日的3000万美元增加到2020年6月30日的6100万美元。在2020年第二季度，我们对之前收到的拖欠的损失准备金进行了重新估计，导致1000万美元的不利损失准备金开发，而2019年第二季度的有利发展为3100万美元。

年初至今的比较结果

截至2020年6月30日的6个月，净亏损为2.783亿美元，而去年同期为6090万美元。增加的原因是拖欠库存增加。在截至2020年6月30日的6个月里，拖欠库存增加了39,298人，而截至2019年6月30日的6个月减少了3,103人，原因是新冠肺炎大流行的影响，包括旨在减少新冠肺炎传播的举措造成的失业。



所招致损失的构成
	截至6月30日的三个月，							截至6月30日的六个月，
(百万)	2020		2019			%变化		2020		2019			%变化
本年度/新通知	$	205.7	$	46.6		342		$	265.5	$	94.1		182
上一年储量开发	11.6		(24.8		)	(147	)	12.8		(33.2		)	(139	)
已发生的损失，净额	$	217.4	$	21.8		897		$	278.3	$	60.9		357

损耗率

亏损率是已发生的亏损和亏损调整费用之和与所赚取的净保费的比率，以百分比表示。公司损失率的提高三个和六个截至的月份2020年6月30日与上一年各期间相比，主要原因是上文讨论的损失增加。



	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2020		2019		2020		2019
损耗率	89.2	%	8.8	%	55.2	%	12.3	%

新通知索赔率

新的通知活动主要是由于第二季度收到的与新冠肺炎流行病及其相关影响有关的拖欠通知大幅增加(包括更高的失业率和作为经济救济机制的广泛引入的贷款容忍计划)。

进入忍耐计划的贷款数量是史无前例的。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。但是，鉴于

由于围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。忍耐信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们认为只代表与新冠肺炎有关的忍耐。虽然GSE提供的忍耐信息是指截至前一个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。我们预计，由于新冠肺炎大流行，我们的拖欠库存将继续增加。

截至2020年6月30日止三个月及六个月的新通知索偿率下降，主要是由于在新冠肺炎相关容忍计划中报告的新的拖欠通知有所增加。截至2020年6月30日，我们67%的拖欠库存都在这样的计划中。

MGIC投资公司-2020年第二季度|46



新通知索赔率
	截至6月30日的三个月，								截至6月30日的六个月，
	2020				2019				2020				2019
新通告-2008册及以前版本(1)	13,824		24	%	8,573		66	%	20,941		30	%	17,455		66	%
新通知-2009册及更高版本	43,760		76	%	4,342		34	%	49,041		70	%	9,009		34	%
总计	57,584		100	%	12,915		100	%	69,982		100	%	26,464		100	%
索赔率	6.6	%			8.0	%			7.0	%			8.0	%
⁽¹⁾*2008年及之前的书籍之前的拖欠率为%	79.8	%			94.0	%			84.9	%			94.0	%

索赔严重程度

影响索赔严重性的因素包括：



è		贷款风险，即贷款的未付本金余额乘以我们的保险覆盖率，
è		拖欠和索赔之间的时间长度(这会影响利息和费用，违约和索赔之间的时间越长，通常会增加严重性)，以及
è		削减。

中讨论过的注11-“损失准备金，”服务商处理丧失抵押品赎回权的平均时间最近缩短了。鉴于新冠肺炎疫情造成的不确定性，在收到索赔时和预计收到索赔时的平均拖欠付款数量将在#年增加。2020。我们的损失准备金估计会考虑到一段时间内的趋势，因为拖欠的发展可能会因时期而异，而不会建立一个有意义的趋势。

2005至2008年间的大部分贷款(代表28%总保单条款(包括拖欠存货中的贷款)由总保单条款承保，除非在某些情况下，否则不限制被保险人在提出索赔时可以计入利息的年限。根据我们目前的总保单条款，被保险人在提出索赔时只能包括贷款拖欠的前三年的累积利息。在每种情况下，被保险人都必须遵守适用的主保单条款下的义务。



期间内已支付的索偿严重程度趋势
周期	已支付索赔的平均风险敞口	平均支付的索赔金额	支付给风险敞口的百分比		领款申请收到日的平均欠款数量
Q2 2020	44,905	42,915	95.6	%	32
Q1 2020	46,247	47,222	102.1	%	33
Q4 2019	46,076	46,302	100.5	%	34
Q3 2019	42,821	44,388	103.7	%	35
Q2 2019	46,950	46,883	99.9	%	34
Q1 2019	42,277	43,930	103.9	%	35
Q4 2018	45,366	47,980	105.8	%	35
Q3 2018	43,290	47,230	109.1	%	35
Q2 2018	44,522	50,175	112.7	%	38

注：表中不含物料结算。和解包括因索赔、支付做法和(或)减保而在和解纠纷中支付的金额。

2020年第二季度支付的平均索赔和支付的平均索赔占风险的百分比的下降，主要与本季度解决的索赔的有利损失减轻有关。

在考虑到我们估计损失准备金的因素的潜在敏感性时，即使我们估计的索赔率或严重程度有相对较小的变化，也可能对准备金以及相应地对我们的综合经营结果产生重大影响，即使在稳定的经济环境下也是如此。例如，截至2020年6月30日假设所有其他因素保持不变，平均严重性准备金因数每增加/减少1,000美元将使准备金金额增加约+/-4000万美元。平均索赔率准备金因数每增加/减少1个百分点，准备金数额将增加约+/-1300万美元。

看见附注11-“损失准备金”在我们的合并财务报表中，我们需要讨论我们的损失和索赔支付做法(包括削减)。

MGIC投资公司-2020年第二季度|47

贷款在拖欠库存中的时间长度(请参阅注11-“损失准备金，”表11.4)可能与借款人未支付或被视为拖欠的付款数量不同。这些差异通常是由于借款人按月还款，而不会导致贷款完全流动。借款人拖欠的还款额如下表所示。



Deladency Inventory-拖欠付款的数量
	2020年6月30日		2020年6月30日		2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
	不忍		忍耐		总计		总计		总计
3次付款或更少付款	10,582		41,295		51,877		14,895		14,071
4-11付款	6,003		5,023		11,026		8,519		8,194
12次或以上付款⁽¹⁾	6,057		366		6,423		6,614		7,530
总计	22,642		46,684		69,326		30,028		29,795

3次付款或更少付款	47	%	89	%	75	%	50	%	47	%
4-11付款	26	%	10	%	16	%	28	%	27	%
12次或以上付款	27	%	1	%	9	%	22	%	26	%
总计	100	%	100	%	100	%	100	%	100	%


⁽¹⁾	截至以下日期，大约33%、33%和35%的主要拖欠库存具有12笔或更多拖欠款项，其中至少有36笔拖欠款项2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日分别为。

净亏损和已支付的LAE

年支付的净亏损和LAE三个和六个截至的月份2020年6月30日与去年同期相比，由于我们主要业务的索赔活动减少，分别下降了22%和20%。

由于根据CARE法案实施的止赎暂停和支付容忍计划，净亏损和支付的LAE预计在短期内将减少。我们预计净亏损和支付的LAE将增加，但规模和时间尚不确定。

下表列出了我们的净亏损和为此支付的LAE三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019.



净亏损和已支付的LAE
	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(单位：百万)	2020			2019			2020			2019
主要项目合计(不包括定居点)	$	29		$	52		$	71		$	104
水池	—			—			1			1
已支付的直接损失	29			52			72			105
再保险	(2		)	(2		)	(3		)	(5		)
已支付净亏损	27			50			69			100
莱伊	5			5			9			12
净亏损和已支付的LAE	$	32		$	55		78			$	112
再保险终止	—			(14		)	—			(14		)
净亏损和已支付的LAE	$	32		$	41		$	78		$	98

为前15个司法管辖区支付的主要索赔(基于2020已支付的损失)和所有其他司法管辖区三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019显示在下表中。



按司法管辖区划分的已支付损失
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
(单位：百万)	2020		2019		2020		2019
佛罗里达*	$	3	$	7	$	10	$	15
纽约*	3		6		8		14
新泽西*	2		6		6		12
伊利诺伊州*	2		4		6		7
马里兰州	2		3		5		5
波多黎各*	1		2		4		6
宾夕法尼亚州*	1		2		3		5
加利福尼亚	1		2		2		2
俄亥俄州*	1		1		2		3
马萨诸塞州	1		1		2		2
维吉尼亚	1		1		2		2
德克萨斯州	1		1		2		2
密西根	1		1		1		2
康涅狄格州*	1		1		1		3
印第安纳州*	1		1		1		1
所有其他司法管辖区	7		13		16		23
主要项目合计(不包括定居点)	$	29	$	52	$	71	104

MGIC投资公司-2020年第二季度|48

注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。

为前5个州支付的主要平均索赔(基于2020已支付的损失)三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019显示在下表中。



已支付的初级平均索赔
	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2020		2019		2020		2019
佛罗里达*	$	52,669	$	65,399	$	62,345	$	66,667
纽约*	101,164		108,858		108,762		108,975
新泽西*	97,622		90,028		101,958		79,986
伊利诺伊州*	40,017		45,430		42,455		39,917
马里兰州	54,163		75,878		64,103		60,180
所有其他司法管辖区	34,527		33,931		34,535		33,591
所有司法管辖区	42,915		46,883		45,394		45,358

注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。.

MGIC投资公司-2020年第二季度|49

根据当地市场状况、平均贷款额、平均承保百分比、拖欠和提交索赔之间的时间，以及我们对索赔所支付贷款的减损努力，支付的基本平均索赔在不同时期可能存在重大差异。

拖欠贷款的初级平均RIF为2020年6月30日, 2019年12月31日和2019年6月30日以及前5个司法管辖区(基于2020已支付的损失)如下表所示。



一级平均RIF-拖欠贷款
	2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
弗罗里达	$	58,968	$	52,566	$	53,333
纽约	74,959		72,188		72,057
新泽西	68,520		64,444		66,284
伊利诺伊州	44,829		38,740		40,339
马里兰州	71,298		64,028		63,484
所有其他司法管辖区	54,405		41,145		40,631
所有司法管辖区	56,236		45,028		44,915

所有贷款的初级平均RIF为$53,713，52,995美元，以及51,791美元2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日分别为。

损失准备金

我们的主要违约率是2020年6月30日是6.35%(是2019: 2.78%, 2019年6月30日：2.80%)。我们的主要拖欠库存为69,326笔贷款2020年6月30日，比去年同期增长131%。2019年12月31日和133%来自2019年6月30日。我们初级犯罪库存的增加主要是因为新冠肺炎大流行对经济造成的不利影响。截至2020年6月30日，我们收到了67%的欠款清单报告，被列为新冠肺炎相关容忍计划的对象。在最近几个时期，我们经历了12次或更多拖欠货款的库存拖欠数量的下降。一般来说，拖欠款项较少的违约贷款不太可能导致索赔。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。

MGIC投资公司-2020年第二季度|50

的总储备2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下表所示。



总储备
	2020年6月30日					2019年12月31日					2019年6月30日
小学：
直接损失准备金(百万)	$	677				$	490				$	537
IBNR和LAE	110					56					73
总一级损失准备金	$	787				$	546				$	610

期末拖欠库存			69,326					30,028					29,795
贷款拖欠百分比(拖欠率)			6.35		%			2.78		%			2.80		%
每次拖欠的平均一次损失准备金总额			$	11,357				$	18,171				$	19,684
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中			247					538					630

水池⁽¹⁾:
直接损失准备金(百万)：
设有总损失限额	$	7				$	7				$	9
无总损失限额	3					2					2
总池直接损失准备金	$	10				$	9				$	11

结束默认库存：
设有总损失限额			457					430					432
无总损失限额			248					223					209
期末拖欠库存合计			705					653					641
期末拖欠库存中包括的池索赔已收库存			5					11					19
其他总储备⁽²⁾*(单位：百万)	$	—				$	—				$	1


⁽¹⁾	由于我们的许多联营保单包括总损失限额和/或免赔额，我们不会披露我们联营业务每次拖欠的平均直接准备金。


(2)	其他总准备金包括不包括在我们的主要或联营损失准备金内的直接和假设准备金。

前15个司法管辖区的主要拖欠情况清单(基于2020已支付的损失)在2020年6月30日, 2019年12月31日和2019年6月30日显示在下表中。



按司法管辖区分列的主要违约率清单
	不忍	忍耐	总计	总计	总计
	2020年6月30日	2020年6月30日	2020年6月30日	2019年12月31日	2019年6月30日
佛罗里达*	1,911	5,697	7,608	2,504	2,497
纽约*	1,373	1,600	2,973	1,634	1,692
新泽西*	831	1,788	2,619	992	986
伊利诺伊州*	1,324	2,498	3,822	1,749	1,610
马里兰州	592	1,228	1,820	796	785
波多黎各*	925	1,601	2,526	1,122	1,257
宾夕法尼亚州*	1,319	2,041	3,360	1,755	1,769
加利福尼亚	1,039	3,703	4,742	1,213	1,178
俄亥俄州*	1,127	1,698	2,825	1,498	1,449
马萨诸塞州	447	573	1,020	544	525
维吉尼亚	436	1,251	1,687	580	586
德克萨斯州	1,425	3,936	5,361	2,251	2,136
密西根	706	1,537	2,243	921	932
康涅狄格州*	403	656	1,059	506	468
印第安纳州*	602	659	1,261	843	880
所有其他司法管辖区	8,182	16,218	24,400	11,120	11,045
总计	22,642	46,684	69,326	30,028	29,795

MGIC投资公司-2020年第二季度|51

注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。.

按保单年度划分的主要拖欠款项清单如下：2020年6月30日, 2019年12月31日和2019年6月30日显示在下表中。



按保单年度列出的主要拖欠率清单
	不忍		忍耐		总计		总计		总计
	2020年6月30日		2020年6月30日		2020年6月30日		2019年12月31日		2019年6月30日
保单年份：
2004及之前版本	3,140		1,240		4,380		4,686		5,451
2004年及之前的%	14	%	3	%	6	%	16	%	18	%
2005	1,982		869		2,851		2,799		3,029
2006	3,262		1,773		5,035		4,582		4,780
2007	4,561		4,358		8,919		7,096		7,429
2008	1,170		1,602		2,772		1,798		1,934
2005 - 2008 %	48	%	18	%	28	%	54	%	59	%
2009	87		104		191		148		154
2010	70		49		119		115		115
2011	90		125		215		143		156
2012	165		349		514		231		245
2013	336		876		1,212		521		502
2014	673		1,836		2,509		1,101		1,021
2015	933		3,109		4,042		1,388		1,292
2016	1,093		5,050		6,143		1,578		1,393
2017	1,383		7,112		8,495		1,989		1,476
2018	1,376		8,106		9,482		1,521		772
2019	1,556		9,065		10,621		332		46
2020	765		1,061		1,826		—		—
2009及更高版本的百分比	38	%	79	%	66	%	30	%	23	%

总计	22,642		46,684		69,326		30,028		29,795

我们预计，由于新冠肺炎大流行，包括与旨在减少新冠肺炎传播的举措相关的失业增加，拖欠率将从目前的水平上升。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。忍耐信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们认为只代表与新冠肺炎有关的忍耐。虽然GSE提供的忍耐信息是指截至前一个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。

在我们的主要业务中，索赔频率最高的年份通常是贷款发放后的第三年和第四年。然而，索赔频率的模式可能会受到许多因素的影响，包括持续性和不断恶化的经济状况。在经历了一段时间的索赔下降后，不断恶化的经济状况可能会导致索赔增加。自.起2020年6月30日, 53%我们的主要RIF是在2017年12月31日之后写的，65%我们的主要RIF的

2016年12月31日之后，以及76%我们的主要RIF是在2015年12月31日之后编写的。

承保及其他费用，净额

承保和其他费用包括员工薪酬成本、专业服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除割让佣金后报告。

承保和其他费用，截至三个月的净额2020年6月30日是4430万美元，略高于4300万美元在上一年期间，主要是由于设备和软件费用以及专业服务的增加。截至2020年6月30日的6个月的承保和其他费用净额为8650万美元，而去年同期为8890万美元，这主要是由于专业服务和员工薪酬成本(包括股票授予的薪酬)的减少，部分被设备和软件费用的增加所抵消。

MGIC投资公司-2020年第二季度|52



	截至6月30日的三个月，				截至6月30日的六个月，
	2020		2019		2020		2019
承保费用比率	20.1	%	17.6	%	18.6	%	18.3	%

承保费用比率是指我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、净额和摊销费用与NPW的比率，以百分比表示。截至三个月的承保费用比率2020年6月30日与上年同期相比，由于承保费用增加和NPW减少而增加。在截至2020年6月30日的6个月，由于NPW同比略有下降，承保费用略有增加，但承保费用略有下降，部分抵消了这一影响。

所得税拨备和实际税率



所得税拨备与有效税率
	截至6月30日的三个月，						截至6月30日的六个月，
(除利率外，以百万为单位)	2020			2019			2020			2019
税前收入	$	16.5		$	211.2		$	204.7		$	402.1
所得税拨备	$	2.4		$	43.4		$	40.9		$	82.4
实际税率	14.8		%	20.5		%	20.0		%	20.5		%

在截至2020年6月30日的3个月里，我们的法定税率为21%，而我们的实际税率为14.8%，这是由于承销亏损和税收优惠证券的好处造成的。截至2019年6月30日的3个月，我们的法定税率为21%，而我们的实际税率为20.5%，这主要是由于税收优先证券的好处。

2020年和2019年前六个月，我们的法定税率为21%，而我们的有效税率分别为20.0%和20.5%，这主要是由于税收优惠证券的好处。

MGIC投资公司-2020年第二季度|53

资产负债表回顾

总资产、负债和股东权益

自.起2020年6月30日，总资产为66亿美元，比去年同期的62亿美元有所增加2019年12月31日，总负债为22亿美元，与去年同期的19亿美元相比有所增加2019年12月31日。股东权益大约增加1亿美元主要是由于第一季度的净收入六几个月来2020，部分被我们普通股的回购和支付的股息所抵消。

以下各节主要集中介绍我们的现金和现金等价物、投资和损失准备金，因为这些都反映了我们的资产和负债的主要发展情况。2019年12月31日.

合并资产负债表--资产

自.起2020年6月30日 (单位：千)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000031/chart-cdc7c382e348547e88f.jpg



●	现金和现金等价物	$	371,393
●	投资	5,883,315
●	应收保费	54,028
●	其他资产	265,852

现金及现金等价物(包括限制性)-我们的现金和现金等价物余额增加到3.71亿美元自.起2020年6月30日自1.69亿美元自.起2019年12月31日这是因为经营活动产生的净现金仅被用于投资和融资活动的净现金部分抵消。

综合资产负债表--负债和权益

自.起2020年6月30日 (单位：千)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000031/chart-dede907d6cdf5c60a86.jpg



●	损失准备金	$	797,396
●	未赚取的保费	343,229
●	长期债务	833,315
●	其他负债	217,293
●	股东权益	4,383,355

损失准备金-我们的损失准备金包括(1)拖欠库存中的贷款(称为案例准备金)、(2)IBNR和(3)LAE准备金的损失估计和结算费用。我们的总准备金通过再保险减少，再保险可以收回我们的估计损失和结算费用，以计算净准备金余额。准备金净余额增加了38%要实现的目标是7.34亿美元截止日期：2020年6月30日，来自中国5.34亿美元截至2010年12月1日2019年12月31日。我们估计的损失和和解费用的再保险可收回金额为6300万美元和2200万美元自.起2020年6月30日和2019年12月31日分别为。我们的净亏损准备金在第一季度的整体增长六几个月来2020这是由于受新冠肺炎疫情的影响，新的拖欠通知和国际刑事法庭的数量都有所增加。

MGIC投资公司-2020年第二季度|54

投资组合

截至以下日期，我们投资组合的平均存续期和投资收益率2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下表所示。



投资组合存续期与内含投资收益率
	2020年6月30日	2019年12月31日	2019年6月30日
持续时间(以年为单位)	4.0	3.9	4.0
税前收益⁽¹⁾	2.8%	3.1%	3.2%
税后收益率⁽¹⁾	2.3%	2.5%	2.6%


⁽¹⁾	内含投资收益率是以最差收益率为基础计算的。

我们固定收益投资的安全评级截至2020年6月30日, 2019年12月31日，及2019年6月30日如下表所示。



固定收益证券评级
	安全评级⁽¹⁾
周期	AAA级	AA型	A	血脑屏障
2020年6月30日	24%	20%	34%	21%
2019年12月31日	21%	20%	34%	24%
2019年6月30日	21%	22%	33%	24%


⁽¹⁾	评级由穆迪(Moody‘s)、标准普尔(Standard&Poor’s)和惠誉评级(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三个评级可用，则使用中等评级；否则使用最低评级。

表外安排

Home Re 2018-1 Ltd和Home Re 2019-1 Ltd是特殊目的可变利息实体，没有在我们的合并财务报表中合并，因为我们没有单方面权力指导那些对其经济表现具有重要意义的活动。看见注4-“再保险，”在我们的合并财务报表中提供更多信息。

MGIC投资公司-2020年第二季度|55

流动性与资本资源

合并现金流分析

我们有三种主要类型的现金流：(1)运营现金流，主要由我们的保险业务产生的现金和我们投资组合赚取的收入组成，减去为索赔、利息支出和运营费用支付的金额，(2)投资与购买、出售和到期投资以及购买财产和设备有关的现金流，以及(3)从影响我们资本结构的活动(如未偿还债务和股票的变化)以及股息支付中为现金流融资。下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流：



合并现金流量汇总表
	截至6月30日的六个月，
(单位：千)	2020			2019
提供的现金总额(用于)：
经营活动	$	420,125		$	281,611
投资活动	(47,466		)	(169,233		)
融资活动	(170,322		)	(42,233		)
增加现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物	$	202,337		$	70,145

经营活动提供的现金净额用于六截至的月份2020年6月30日与去年同期相比有所增加2019主要由于支付的亏损水平较低，净额被投资收入和净保费的减少部分抵消。

用于投资活动的现金净额六截至的月份2020年6月30日主要反映期内购买固定收益及权益证券，部分被期内固定收益及权益证券的销售及到期日抵销，因为经营所得现金可作额外投资。

用于投资活动的现金净额六截至的月份2019年6月30日反映购买固定收益证券的金额超过了我们在此期间出售和到期固定收益证券的收益，因为运营现金可用于额外投资。

用于融资活动的现金净额为六截至的月份2020年6月30日和2019年6月30日主要反映于年度内的股份回购及支付与股份薪酬净额股份结算相关的预扣税款。年用于融资活动的现金净额六截至的月份2020年6月30日还包括支付给股东的现金股息。

资本化

债务控股公司

自.起2020年6月30日，我们控股公司的债务本金总额为8.15亿美元，其中包括5.75%的债券和9%的债券。MGIC对我们控股公司9%债券中1.327亿美元的所有权于#年取消

合并，但它们仍然是我们控股公司欠MGIC的未偿债务。

流动性分析-控股公司

自.起2020年6月30日，我们大约有5.296亿美元现金和我们控股公司的投资。这些资源主要用于支付我们的债务利息支出，支付债务到期日，回购股票，向股东支付股息，以及清偿公司间债务。在持有这些资产的同时，我们产生的投资收入可以抵消一部分利息支出。投资收益和保险子公司的股息支付是控股公司现金流入的主要来源。MGIC是股息的主要来源，其支付受到保险监管的限制。看见附注14-“法定资料”有关MGIC股息限制的更多信息，请参见我们的合并财务报表。MGIC的股息支付也受到我们对PMIER可用资产的适当水平的看法的影响，以保持高于最低要求资产的超额水平。控股公司流动性的其他来源包括在公开市场筹集资金。在公开市场筹集资金的能力取决于当时的市场状况、投资者对将要发行的证券的需求，以及我们被认为的信誉。

鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂停了股票回购，2020年第二季度没有回购任何股票。看见“概述-资本”关于2020年1月批准的额外股票回购计划的讨论。

在第二四分之一2020我们用了2100万美元向股东支付现金股息。2020年7月30日，我们的董事会宣布于2020年8月11日向登记在册的股东支付季度现金股息，每股普通股0.06美元，支付日期为2020年8月28日。

在第一次六几个月来2020，我们控股公司的现金和投资增额通过2.05亿美元至5.3亿美元自.起2020年6月30日.

巨额现金和投资流入流量在第一次六月份：


•	从MGIC和MGIC获得的3.9亿美元股息


•	800万美元的投资收益。

可观的现金流出在第一次六月份：


•	1.2亿美元的股票回购交易，


•	向股东支付4200万美元的现金股息，以及


•	我们5.75%的债券和9%的债券支付了3000万美元的利息，

MGIC在第二季度没有支付股息。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将按季度确定，并与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后确定。

MGIC投资公司-2020年第二季度|56

在我们的生意上。我们要求威斯康星州保监处在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。在PMIERs的指导下，MGIC在2021年3月31日之前向我们的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

未实现的网利得我们控股公司的投资组合大约是260万美元在…2020年6月30日并且该投资组合的修改后的存续期大约为1.7好多年了。

在一定的限制和约束下，9%债券的持有者可以在发行条款规定的特定日期之前，根据他们的选择权将他们的票据转换为我们的普通股，在这种情况下，我们的相应义务将被取消。

见我们截至年度的10-K表格年度报告中的附注7--综合财务报表中的“债务”2019年12月31日有关我们9%债券的转换条款和我们的债务条款的更多信息，包括我们推迟9%债券利息的选择权。本公司年报10-K表格附注7-“债务”对本公司综合财务报表的描述完全受附注及债权证条款的规限。

虽然短期内没有预期，但我们也可能为我们的保险业务提供资金，以符合PMIERs或国家资本金要求。看见“概述-资本”有关这些要求的讨论，请参见上文。有关我们的非保险合约承保服务的讨论，请参阅附注5-“诉讼及或有事项”我们的合并财务报表，用于控股公司资源的其他可能用途。

子公司的债务

MGIC是FHLB的成员，FHLB通过担保贷款安排为MGIC提供额外的流动性来源。MGIC以固定利率预付款的形式从FHLB借入1.55亿美元。预付款的利息按月支付，按年率计算，预付款期限固定为1.91%。预付款本金将于2023年2月10日到期。MGIC可随时预付预付款。如果在预付款开始后利率上升，这种提前还款将低于面值，如果利率下降，这种提前还款将高于面值。垫款由符合资格的抵押品担保，其公允价值保持在未偿还本金余额的最低102%。MGIC从其投资组合中提供了合格的抵押品。

资本充足率

PMIER

自.起2020年6月30日MGIC在PMIER下的可用资产总额约为45亿美元，比其最低要求资产高出约11亿美元；MGIC符合PMIER的要求，有资格为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险。维持足够的可用资产水平将使MGIC能够继续遵守PMIERS的财务要求。截至以下日期，我们的再保险交易在PMIER下提供了总计约12亿美元的资本信贷2020年6月30日。参考附注4-“再保险”有关我们的QSR和Home Re交易的更多信息，请参阅我们的合并财务报表。

我们预计，由于新冠肺炎大流行的影响，我们的拖欠库存将会增加。PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产明显多于履行贷款的最低要求资产，并且要求我们持有的最低要求资产随着拖欠贷款的欠款数量增加而增加。对首次拖欠贷款发生在2020年3月1日及之后、2021年1月1日(“新冠肺炎危机期”)之前的拖欠贷款，一般至少三个月内最低要求资产降低七成。70%的减幅将继续或重新适用于受忍耐计划约束的拖欠贷款，该计划是为了应对与新冠肺炎有关的财务困难而授予的，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的忍耐计划的条款实质上是一致的。根据该计划，一笔在新冠肺炎危机期间首次拖欠款项的贷款，假设是为应付与新冠肺炎有关的经济困难而批出的宽免计划。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。

参考“概述-资本-GSE”我们的风险因素题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以保持我们的资格，我们的回报可能会减少”，以进一步讨论PMIER。

风险资本比

包括我们所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本，以便抵押贷款保险人继续承保新业务。虽然不同司法管辖区的风险与资本比率有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。

我们在独立的公司法定基础上计算风险资本比率，也在合并保险业务的基础上计算风险资本比率。风险资本比率是我们的净RIF除以投保人的头寸。我们的净RIF既包括有效的主要风险，也包括有效的集合风险，不包括目前违约的保单和已建立损失准备金的保单以及再保险覆盖的保单的风险。风险金额包括有合同总损失限额和没有这些限额的贷款池。投保人的头寸主要包括法定投保人的盈余(因法定净收益而增加，因法定净亏损和支付股息而减少)，加上法定或有准备金，以及部分未到期保费准备金。法定或有准备金在法定资产负债表上报告为负债。按揭保险公司须每年增加约为赚取保费净额50%的应急储备金。这些贡献

MGIC投资公司-2020年第二季度|57

一般必须维持十年。然而，在监管机构批准下，当抵押保险公司在一个日历年发生的损失超过净赚取保费的35%时，可以提前从应急准备金中提取。

MGIC单独计算的公司风险资本比率如下表所示。



风险到资本-MGIC独立公司
(单位：百万，比率除外)	2020年6月30日		2019年12月31日
RIF网⁽¹⁾	$	42,406	$	44,338
法定投保人盈余	1,246		1,619
法定或有准备金	3,168		2,963
法定投保人地位	$	4,415	$	4,582
风险资本比	9.6:1		9.7:1


⁽¹⁾	RIF-NET，如上表所示，是扣除再保险和目前拖欠保单的风险敞口后的净额(40亿美元，见2020年6月30日和15亿美元 2019年12月31日)，并已为其设立损失准备金。

我们合并后的保险公司的风险资本比率计算如下表所示。



风险资本合并型保险公司
(单位：百万，比率除外)	2020年6月30日		2019年12月31日
RIF网⁽¹⁾	$	42,715	$	44,550
法定投保人盈余	1,250		1,619
法定或有准备金	3,230		3,021
法定投保人地位	$	4,480	$	4,640
风险资本比	9.5:1		9.6:1


⁽¹⁾	如上表所示，RIF-NET是扣除再保险和目前拖欠保单的风险敞口后的净额(40亿美元，见2020年6月30日和15亿美元 2019年12月31日)，并已为其设立损失准备金。

MGIC资本风险的降低与我国联合保险公司的资本风险六几个月来2020是由于法定投保人的头寸减少，以及我们的RIF，扣除再保险后的净额。法定投保人头寸的减少主要是由于2020年前三个月向我们的控股公司支付的3.9亿美元股息。有关MGIC支付给控股公司的股息的更多信息，请参阅本MD&A的“概述-资本”

有关监管资本的其他信息，请参阅附注14-“法定资料”我们的合并财务报表以及题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险”的风险因素。

财务实力评级



MGIC财务实力评级
评级机构	额定值	展望
穆迪投资者服务公司	Baa1	稳定
标准普尔评级服务	BBB+	负性
上午最佳	A-	稳定

由于新冠肺炎疫情的相关风险，标准普尔将其对美国抵押贷款保险市场部门的展望修订为“负面”。A.M.Best将其对美国抵押贷款保险市场部门的展望修订为“负面”，但当时没有改变米高梅保险公司或MAC的展望。有关米高梅保险公司评级重要性的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。”



Mac财务实力评级
评级机构	额定值	展望
上午最佳	A-	稳定

MGIC投资公司-2020年第二季度|58

合同义务

下表汇总了截至2020年6月30日，我们合同义务下的大约未来付款，以及已建立的损失准备金的估计索赔付款。



合同义务
	按期到期付款
(单位：百万)	总计		不足1年		1至3年		3-5年		5年以上
长期债务义务	$	1,924.0	$	50.6	$	254.9	$	483.5	$	1,135.0
经营租赁义务	1.7		0.9		0.8		—		—
购买义务	28.0		17.1		10.4		0.5		—
其他长期负债	797.4		299.0		362.0		136.4		—
总计	$	2,751.1	$	367.6	$	628.1	$	620.4	$	1,135.0

我们的长期债务义务截至2020年6月30日包括他们相关利益，并在附注3-“债项”在我们的合并财务报表中“流动性与资本资源”上面。我们的经营租赁义务包括某些办公空间、数据处理设备和汽车的经营租赁，这在截至本年度的Form 10-K年度报告中的附注16-我们综合财务报表的“租赁”中进行了讨论2019年12月31日。购买义务主要包括购买与我们的公司总部更新相关的项目的协议，以及在正常业务过程中对我们的信息技术基础设施的持续投资。

我们的其他长期负债是为确认损失责任而设立的案例和LAE损失准备金，LAE与保险抵押贷款的现有拖欠库存有关。与已确立的案件损失准备金有关的未来索赔付款的时间主要是根据两个关键假设确定的：拖欠通知发展为收到的索赔需要多长时间，收到的索赔最终得到支付需要多长时间。未来的索赔付款期是根据历史经验估计的，可能会出现与此估计不同的情况，部分原因是某些因素影响的不确定性，例如新冠肺炎大流行的影响、服务商制定的减少损失协议以及一些州丧失抵押品赎回权的法律的变化，例如，可能包括额外审查和/或调解程序的要求。

看见附注11-“损失准备金”我们的合并财务报表。根据抵押保险业的公认会计原则，我们只为拖欠贷款设立案例损失准备金，这些贷款被报告为逾期两次，并且没有成为流动贷款或导致索赔支付。由于我们的拨备方法没有考虑到非拖欠贷款可能发生的未来损失的影响，我们预期在任何期间末有效的保单下将发生的最终损失的义务没有反映在我们的综合财务报表或上表中。

MGIC投资公司-2020年第二季度|59

前瞻性陈述和风险因素

一般信息：我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到下面“风险因素的位置”项下提到的风险因素的影响。这些风险因素是管理层讨论和分析的一个组成部分。

这些因素还可能导致实际结果与我们可能作出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。其中，包括“我们相信”、“预期”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。这些风险因素，包括对新冠肺炎大流行影响的讨论，仅在本新闻稿发布之日发表，可能会在没有通知的情况下发生变化，因为该公司无法预测与这一系列不断变化的事件相关的所有风险。WE不承担任何义务更新我们可能做出的任何前瞻性陈述，即使这些陈述可能会受到前瞻性陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

虽然我们不时与安全分析员沟通，但向他们披露任何重要的非公开信息或其他机密信息是违反我们的政策的。因此，投资者不应假设我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何，此类报告不是我们的责任。

风险因素的位置：风险因素载于我们截至年底的10-K表格年报的第1A项2019年12月31日，并由我们截至2020年3月31日的Form 10-Q季度报告第II部分第1 A项和本Form 10-Q季度报告第II部分第1 A项补充。10-K表中的风险因素由10-Q表补充，并通过更新各种统计和其他信息，转载于本10-Q表季度报告的附件99。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

我们的投资组合本质上是固定收益投资组合，面临市场风险。市场风险的重要驱动因素是信用利差风险和利率风险。

信用利差风险就是我们会因为信用利差的不利变化而蒙受损失的风险。信用利差是固定收益证券高于无风险利率(通常指美国国债收益率)的额外收益率，市场参与者要求这些收益率来补偿他们承担的信贷、流动性和/或提前还款风险。

我们通过我们的投资政策指导方针来管理信用风险，这些指导方针主要将我们的投资放在投资级证券上，并将我们的信用敞口限制在任何一种发行、发行人和工具类型上。指引及投资组合详情载于年报10-K表格第1项的“业务-C部分，投资组合”。2019年12月31日.

利率风险是指我们将因利率相对于我们计息资产特性的不利变化而蒙受损失的风险。

用来量化这种暴露的指标之一是修正持续时间(Modified Duration)。修正久期衡量资产对价差变化的价格敏感度。在…2020年6月30日，我们固定收益投资组合的修正存续期为4.0这意味着收益率曲线瞬间平行移动100个基点将导致4.0%我们固定收益投资组合的公允价值。对于收益率曲线的上移，我们投资组合的公允价值将会下降，而对于收益率曲线的下移，公允价值将会增加。看见附注7-“投资他说：“我们的综合财务报表要求围绕我们的投资组合进行额外的披露。

项目4.控制和程序

我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本季度报告Form 10-Q所涵盖期间结束时的披露控制和程序(如1934年“证券交易法”(修订)下的规则13a-15(E)所定义)，并在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了我们的披露控制和程序(如1934年“证券交易法”修订后的第13a-15(E)条所定义)。基于这样的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，这些控制和程序在这段时间结束时是有效的。年内，我们对财务报告的内部控制并无改变。第二四分之一2020这对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。

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第二部分：其他信息

项目1.法律诉讼

在正常业务过程中出现的某些法律程序可能会不时对我们提起或待决。有关此类法律程序的信息，请查看我们在附件99中标题为“我们参与了法律程序，将来还面临额外法律程序的风险因素”的风险因素。

项目1.风险因素

除了以下描述和陈述的变化外，我们的风险因素与公司截至2019年12月31日的Form 10-K年报中披露的风险因素没有实质性变化，并得到截至2020年3月31日的Form 10-Q季度报告第II部分第I A项的补充。10-K表中的风险因素，由该10-Q表和本10-Q表补充，并通过更新各种统计数据和其他信息，在本10-Q表季度报告的附件99中完整再现。

新冠肺炎疫情可能会继续对我们的财务业绩产生重大影响，也可能对我们的业务、流动性和财务状况产生重大影响。

新冠肺炎疫情对我们2020年第二季度的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是实质性的。“我们预计，减少新冠肺炎传播的措施(包括之前的”原地避难“限制和持续的业务限制)导致的失业和经济不确定性，以及新冠肺炎相关的疾病和死亡，将对我们的业务产生负面影响。影响的大小将受到各种因素的影响，包括大流行在美国的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施保留的时间长度，由此造成的失业水平，以及过去和未来政府举措(包括颁布冠状病毒援助、救济和经济安全法(以下简称CARE法))以及房利美和房地美(以下简称GSE)为减轻危机而采取的行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)的影响

新冠肺炎疫情已经并可能继续以各种方式影响我们的业务，包括：

•

我们所遭受的损失将随着投保的抵押贷款拖欠数量的增加而增加。当收到逾期两次或以上付款的贷款的拖欠通知，以及我们估计在会计期结束前拖欠但尚未向我们报告拖欠通知的贷款(通常称为“IBNR”)时，我们会为保险损失设立个案准备金。有关我们的损失准备金方法的信息，请参阅我们的风险因素，标题为“因为我们只在拖欠贷款的情况下建立损失准备金，而不是基于对我们最终损失或有效风险的估计，因此在某些时期，损失可能会对我们的收益产生不成比例的不利影响。”和“因为损失准备金

估计受到不确定因素的影响，已支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大不同。“

•

我们将须根据政府资助企业的私人按揭保险人资格规定(“PMIER”)维持更多资本，该规定一般规定拖欠贷款所需持有的资本较履行贷款所需的资本为多，而且随着拖欠贷款欠款的数目增加，我们亦须持有更多资本。有关PMIER资本要求的更多信息，请参阅我们标题为“我们可能无法继续符合GSE的私人按揭保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少.”


•	随着时间的推移，随着拖欠的数量增加，我们必须支付的索赔数量可能会增加。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“国内经济下滑或借款人房屋价值较其贷款关闭时的价值下降，可能会导致更多房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少.”


•	如果购买和/或再融资抵押贷款的数量减少，我们可在短期内承保的抵押贷款数量可能会减少。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果低首付房屋抵押贷款发放量下降，我们承保的保险额可能会下降.”


•	我们通过保险挂钩票据交易进入超额损失再保险市场和配额份额再保险的机会可能会受到限制，而我们能够获得此类再保险的条款可能不如我们以前交易的条款有吸引力。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“再保险可能并不总是可用的或负担得起的.”


•	我们进入资本市场的机会可能会受到限制，我们进入资本市场的条款可能会比我们之前交易的条款更具吸引力。


•	收到我们一部分保费可能会延迟。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“我们承保的按揭贷款的服务容易受到干扰，我们依赖第三方报告来获得有关我们承保的按揭贷款的信息。”


•	如果我们的管理层或其他员工因新冠肺炎相关疾病而无法履行职责，我们的运营可能会受到影响。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为我们依赖我们的管理团队，如果我们不能留住合格的人员或成功地开发和/或招聘他们的继任者，我们的业务可能会受到损害。“

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国内经济低迷或借款人房屋价值较其贷款关闭时的价值下降，可能会导致更多的房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。

损失是由于降低了借款人继续支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的，例如失业、健康问题、家庭状况，以及拖欠抵押贷款的借款人的房屋能否以足以弥补未付本金和利息的金额出售，以及出售的费用。一般来说，有利的经济状况降低了借款人缺乏足够收入支付抵押贷款的可能性，也有利于影响房屋的价值，从而减少甚至在某些情况下消除抵押贷款违约造成的损失。经济状况恶化，包括失业率上升，通常会增加借款人没有足够收入支付抵押贷款的可能性，也可能对房价产生不利影响，这反过来可能会影响有足够资源的借款人在抵押贷款余额超过房屋价值时支付抵押贷款的意愿。即使经济状况因房屋需求下降而恶化，房价也可能会下降，这可能是因为买家对未来升值潜力的看法发生了变化，更严格的承保标准导致的限制和按揭信贷的成本，普遍较高的利率，为所得税目的扣除按揭利息的改变，家庭组成比率的下降，或其他因素。

失业率从截至2019年12月31日的3.5%上升到截至2020年4月30日的14.7%。截至2020年6月30日，这一比例为11.1%，美联储(Federal Reserve)预计，截至2020年12月31日，这一比例将为9.3%，并将在一段时间内保持高位。我们预计，高失业率将导致我们的拖欠库存中的贷款数量和保险索赔数量增加；然而，考虑到当前市场环境的不确定性，包括对新冠肺炎疫情持续时间和严重性的不确定性；旨在减少新冠肺炎传播的措施仍然有效的时间长度；政府资助企业、各州和直辖市制定的容忍计划的影响；以及过去和未来刺激计划的影响，包括CARE法案中包含的刺激计划，这些增长很难预测。CARE法案中包含的计划包括，以及其他许多计划：

•

在新冠肺炎危机期间，联邦政府支持的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)向经历困难的借款人支付。忍耐允许抵押贷款支付暂停长达360天。我们在2019年及之前投保的有效保险中，约有82%是交付给GSE或由GSE购买的。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE损失缓解计划应用于非GSE贷款。此外，消费者金融保障局(下称“消费者金融保障局”)要求服务商在启动止赎之前作出重大的减损努力，因此，非GSE贷款的服务商可能会有动机提供忍耐或延期。


•	对于那些不需要忍耐的抵押贷款，GSE购买或证券化的抵押贷款至少在2020年8月31日之前暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。


•	以2020年4月支付的可退还税收抵免退税的形式直接援助个人。


•	“薪资保障计划”，为小型企业提供资金，以支付最多8周的工资成本，以及某些其他费用。


•	增强失业救济金，2020年7月31日到期。


•	在退休计划下增加了灵活性。

我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。

我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(一般仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人有效的保险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除再保险协议下放弃的风险的信用)。

根据我们对PMIER的解读，截至2020年6月30日，MGIC的可用资产总额为45亿美元，或11亿美元超过其最低要求的资产。MGIC符合PMIER的规定，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。在计算这些“最低要求资产”时，在我们的再保险交易中放弃的风险信用总额将略有减少。我们的再保险交易在我们的风险因素中讨论，标题为“我们承保的业务组合会影响我们根据PMIER规定的最低要求资产、我们的保费收益率以及亏损发生的可能性。”我们现有的再保险交易受到GSE的定期审查，因此我们有可能在未来一段时间内不会因在GSE下放弃的风险而获得目前的信用水平。此外，我们在未来的再保险交易中获得的信用水平可能与我们在现有交易中获得的信用水平不同。如果不允许MGIC在以下条件下获得某些级别的信用

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在某些情况下，MGIC可以终止再保险交易，不受处罚。

有可能，尽管某些拖欠贷款的最低要求资产减少了70%，但新冠肺炎疫情造成的拖欠贷款数量的增加，可能会导致我们的可用资产低于我们的最低要求资产。截至2020年6月30日，我们的拖欠库存中有69,326笔贷款，其中67%的贷款被报告为受新冠肺炎相关忍耐计划的约束。我们无法预测新冠肺炎疫情导致的最终拖欠贷款数量。

如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，那么我们就不符合PMIER。PMIER提供了一份针对抵押保险人违规行为的补救行动清单，并由GSE酌情决定可能采取的额外行动。在极端情况下，GSE可能会暂停或终止我们为其购买的贷款提供保险的资格。这种暂停或终止将极大地减少我们新业务写作的数量；我们2019年NIW中的绝大部分是用于交付给GSE或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低所需资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：


•	GSE可能会使PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，确定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会高于

每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER的任何部分。

•

根据对GSE监管资本要求的拟议变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年5月，FHFA重新提出了一项针对GSE的资本金规定，如果通过，将提高GSE的资本金要求。这一增加可能最终导致抵押贷款保险公司所需持有的最低资产增加。重新提议的资本规则包括一个框架，用于确定允许政府支持企业通过私人抵押贷款保险获得的资本减免，并在交易对手是更多元化的实体时，向政府支持企业提供更多资本减免。拟议的变化还减少了GSE由信用风险转移交易提供的资本信贷，这可能导致MGIC对现有或未来再保险或保险挂钩票据交易的PMIER信贷减少。此外，财政部住房改革计划对GSE资本和流动性要求的任何变化都可能对PMIER产生未来的影响。


•	我们未来的经营业绩可能会受到其余这些风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。


•	如果MGIC将来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。

由于我们只在贷款拖欠时建立损失准备金，而不是基于对有效风险的最终损失的估计，因此损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响。

根据美国普遍接受的会计原则，我们只有在收到已投保按揭贷款拖欠通知的情况下，才会为保险损失及损失调整费用设立个案准备金，而该等贷款是指逾期两次或以上的贷款，以及我们估计已拖欠但服务机构尚未向我们报告拖欠通知的贷款(这通常称为“IBNR”)。由于我们的准备金方法不考虑非拖欠贷款可能发生的损失，因此这些损失不会反映在我们的财务报表中，除非存在保费不足的情况。如果预期未来损失和费用的现值超过预期未来保费的现值，并且已经为适用贷款建立了损失准备金，则将记录保费不足。因此，随着这些损失的出现，目前没有拖欠的贷款的未来损失可能会对未来的结果产生实质性影响。截至2020年6月30日，我们已经建立了案例准备金，并在拖欠库存中报告了69,326笔贷款的损失，并将我们的IBNR准备金从2020年3月31日的3000万美元增加到2020年6月30日的6100万美元。虽然没有反映在我们2020年6月30日的财务业绩中，但截至2020年7月31日，我们的拖欠库存已降至

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68206笔贷款。我们预计，由于新冠肺炎大流行，包括与旨在减少新冠肺炎传播的举措相关的高失业率，我们的拖欠库存中的贷款数量将从这一水平增加。因此，我们预计未来一段时间我们发生的损失还会增加。新冠肺炎大流行对我们的违约率和损失的影响将受到各种因素的影响，包括我们题为“风险因素”中讨论的因素。“新冠肺炎疫情对我们的业务和财务状况的影响可能是实质性的。”

由于损失准备金估计受到不确定因素的影响，已支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大不同。

当我们建立案例准备金时，我们通过估计我们的拖欠贷款库存中将导致索赔支付的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔支付金额(称为索赔严重性)，来估计拖欠贷款的最终损失。估计的索赔率和索赔严重程度代表了我们对截至储备日期的违约贷款实际支付金额的最佳估计，并纳入了预期的撤销和削减减免。损失准备金的建立具有内在的不确定性，需要管理层的判断。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的影响，包括地区或国家经济状况的变化，过去和未来政府行动(包括CARE法案的颁布)和GSE为减轻新冠肺炎疫情造成的经济损害而采取的行动(包括实施止赎暂停和抵押贷款容忍和修改计划)的影响，以及在收到索赔之前贷款拖欠时间的变化。在其他条件相同的情况下，贷款在收到索赔之前拖欠的时间越长，其严重性就越严重。鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，包括止赎暂停和忍耐计划的影响，收到索赔的平均时间可能会增加。经济状况的变化可能包括失业的变化，包括新冠肺炎大流行导致的长期失业，影响借款人的收入，从而影响他们支付抵押贷款的能力，以及房价的变化。, 这可能会影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。新冠肺炎疫情的经济影响可能不成比例地集中在某些地理区域。有关我们有效保险的地理分散情况的信息可在我们提交给证券交易委员会的Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告中找到。即使在稳定的经济环境下，我们索赔率和索赔严重程度估计的变化也可能对我们未来的结果产生实质性影响。此外，从历史上看，发生的亏损遵循季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新的违约通知活动较高，治愈率较低。

我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任，因此，任何不足之处都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

我们在开具保单时根据我们对投保风险可能长期表现的预期来设定保费。我们的保费需要得到州监管机构的批准，这可能会延迟或限制我们提高保费的能力。此外，我们的定制费率计划可能会推迟我们提高此类计划所涵盖的NIW保费的能力。一般来说，在按揭保险单有效期内，我们不能取消按揭保险的承保范围或调整续期保费。因此，高于预期的索赔一般不能通过有效保单的保费增加来抵消，也不能通过我们的不续保或取消保险来减轻。我们收取的保费、我们赚取的投资收入以及我们承保的再保险金额可能不足以补偿我们与向客户提供的保险范围相关的风险和成本。与我们设定保费时预期的相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。我们的保险费率在一定程度上也是根据我们为投保风险所需持有的资本额而定的。如果我们被要求持有的资本额比我们在开立保单时被要求持有的金额有所增加，我们就不能通过调整保费来弥补这一点，我们的回报可能会低于我们的假设。有关新冠肺炎疫情对我们需要持有的资本额的影响的讨论，请参阅我们的风险因素，标题为“我们可能无法继续符合GSE的私人按揭保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少.”

竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。

私人抵押贷款保险业竞争激烈，预计仍将如此。我们相信，我们目前在保费、承保要求、财务实力(包括基于信用或财务实力评级)、客户关系、知名度、声誉、管理团队和现场组织的实力、向贷款人提供的辅助产品和服务以及在提供和提供我们的抵押保险产品和服务方面有效利用技术和创新方面，与其他私人抵押贷款保险公司展开了竞争。

我们与客户的关系可能会影响我们的NIW金额，这可能会受到各种因素的不利影响，包括如果我们的保险费率高于我们的竞争对手，我们的承保要求比我们的竞争对手更严格，或者我们的客户对我们的索赔做法(包括保险单撤销和索赔削减)感到不满。

在过去的几年里，该行业的大部分竞争都集中在定价实践上，其中包括：(I)标准申请利率的降低；(Ii)向符合特定标准的贷款人提供的定制利率计划(通常低于标准利率)的使用；以及(Iii)使用一系列申请利率

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考虑到公式化的、基于风险的定价，这些定价可以在某些参数内快速调整(称为“基于风险的定价系统”)。虽然我们在过去几年中增加使用再保险有助于减轻保费下降对我们回报的负面影响，请参阅我们的风险因素，标题为“再保险可能并不总是可用的或负担得起的。”以讨论与提供再保险相关的风险。

2019年，我们引入了MIQ，这是我们的基于风险的定价系统，它基于比2018年考虑的更多的风险属性来确定我们的保费费率。私人按揭保险业广泛采用以风险为基础的定价制度，令我们更难将我们的费率与竞争对手提供的费率作比较。我们可能不知道行业费率的变化，直到我们观察到我们新投保的保险额(“NIW”)发生了变化。此外，定制费率计划下的业务只在有限的时间内由某些客户奖励。因此，我们的NIW可能会比过去波动更大。关于我们新业务的集中度，我们的前十大客户约占31%在截至2020年6月30日和2019年6月30日的12个月中，每个月占我们NIW的27%。

我们监控各种竞争和经济因素，同时寻求在制定定价策略时兼顾盈利能力和市场份额。随着时间的推移，NIW的保费费率将改变我们的保费收益率(净保费收入除以有效的平均保费)，因为旧的保单会用完，不同费率的新保单会被开具。我们的保险费率需要得到州监管机构的批准，这可能会延迟或限制我们在已经批准的参数之外更改费率的能力。此外，我们的定制费率计划可能会推迟我们提高此类计划所涵盖的NIW保费的能力。

我们不能保证我们的保费能充分反映与基本按揭保险单有关的风险。有关更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任，因此，任何不足之处都可能对我们的财务状况和经营业绩造成重大影响。“和”如果我们的风险管理计划不能有效地识别或控制或减轻我们面临的风险，或者如果我们的业务中使用的模型不准确，可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。"

我们的某些竞争对手能够以比我们更低的成本获得资本(包括通过离岸再保险工具，这些工具是税收优惠的)。因此，与我们相比，他们可能能够实现更高的净资产税后回报率，这可能使他们能够利用降低的保费费率来获得市场份额，而且他们可能在传统抵押贷款保险之外的竞争中处于更有利的地位，包括通过参与我们在我们的风险因素中讨论的由fannie mae和freddie mac(“政府支持企业”)追求的另一种形式的信用增强。“如果贷款人和投资者选择私人按揭保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。."

目前每间政府一般企业的私人按揭保险人资格规定(“私人按揭保险人资格规定”)均要求按揭保险人维持最低资产额，以支持其承保风险，详情请参阅我们题为“风险因素”的“风险因素”。“我们可能无法继续符合GSE的私人按揭保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少.”PMIER不要求保险公司保持最低财务实力评级；但是，我们的财务实力评级可能会在以下方面影响我们：

•

我们财务实力评级的下调可能导致GSE和/或我们的客户对我们的财务状况进行更严格的审查，可能导致我们的NIW数量减少。标准普尔最近将其对米高梅投资公司和其他美国抵押贷款保险公司的展望调整为“负面”，原因是与新冠肺炎疫情相关的风险。Am.Best最近将其对美国私人抵押贷款保险市场的展望修正为“负面”，但当时并未改变MGIC的展望。

•

我们参与非GSE住宅抵押贷款支持证券(RMBS)市场的能力(自2008年以来，该市场的规模一直有限，但未来可能会增长)，可能取决于我们维持和提高我们保险子公司的投资级评级的能力。我们可能在一些市场参与者的竞争中处于劣势，因为我们保险子公司的财务实力评级低于一些竞争对手。MGIC从A.M.Best的财务实力评级为A-(展望稳定)，穆迪为Baa1(展望稳定)，标准普尔为BBB+(展望负面)。

•

如果GSE不再以目前的身份运营，例如由于立法或监管行动，财务实力评级也可能发挥更大的作用。此外，尽管PMIER不要求最低财务实力评级，但GSE认为，在使用传统抵押保险以外的信用增强形式时，财务实力评级非常重要，这一点在我们的风险因素中进行了讨论。“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响.”此外，最终的GSE资本规则在颁布后，可能会为GSE与评级较高的交易对手的交易提供更多资本信贷。

如果由于分配给我们保险子公司的财务实力评级，我们无法在当前或任何未来市场有效竞争，我们未来承保的新保险可能会受到负面影响。

GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。

2019年，我们的净资产大部分用于GSE购买的贷款，因此，GSE的商业做法对我们的业务影响很大，包括：


•	GSE的PMIER，其财务要求在我们的风险因素中进行了讨论，标题为“我们可能不会继续

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符合GSE的私人按揭保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。“


•	在我们题为“风险因素”的风险因素中讨论了对GSE替代信用增强形式参与者的资本和抵押品要求。“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。”


•	私人抵押保险覆盖水平，受GSE章程的限制，当私人抵押保险被用作低首付抵押贷款的所需信用增强时(GSE通常要求高于其章程要求的抵押保险覆盖水平；所需覆盖水平的任何变化都将影响我们承保的新风险)，


•	GSE对需要私人抵押保险的贷款评估的贷款水平价格调整和担保费(这会导致借款人成本更高)的金额，


•	无论GSE选择还是影响抵押贷款机构对提供保险的抵押保险公司的选择，


•	确定哪些贷款有资格由GSE购买的承保标准，这可能会影响抵押保险人承保的风险质量和抵押贷款的可获得性，


•	在达到法律规定的取消门槛之前可以取消抵押保险覆盖的条款，


•	GSE建立的计划旨在避免或减少有保险的抵押贷款的损失，以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况，


•	GSE要求在其购买的贷款的抵押保险单中包括的条款，包括对抵押保险人撤销权的限制，


•	GSE在多大程度上干预抵押保险人与贷款人的索赔支付做法、撤销做法或撤销和解做法，和


•	与FHA和其他投资者相比，GSE的最高贷款限额。

2019年9月，在特朗普总统的指示下，美国财政部(《财政部》)发布了《财政部住房改革计划》(简称《计划》)。该计划建议对住房金融系统进行行政和立法改革，这些改革旨在实现以下目标：结束对GSE的托管；增加私营部门在抵押贷款市场的竞争和参与，包括授权联邦住房金融局批准二级市场上额外的常规抵押贷款担保人，简化CFPB的合格抵押贷款(“QM”)规则，将风险转移到私营部门，并消除“GSE补丁”(以下讨论)；建立对GSE的监管，以保障它们的安全和健全。并规定联邦政府为GSE或二级住房金融市场提供的任何显性或隐性支持都要得到适当的补偿。同样在2019年9月，财政部和FHFA达成了一项书面协议，将允许GSE将更少的收入汇给政府，这将帮助它们重建资本。

该计划对私人抵押贷款保险的影响尚不清楚。该计划没有明确提到按揭保险；但它提到了对高LTV比率贷款的信用增强要求，这是目前GSE章程的一项要求。该计划还指出，FHFA应继续支持扩大信用风险转移(“CRT”)计划的努力，并应鼓励GSE继续参与经济上合理的CRT计划的多样化组合，包括通过增加对机构级资本的依赖(假设有别于从资本市场获得的资本)。有关CRT计划的更多信息，请参阅我们标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。“

现行的GSE补丁将“借贷真实法令”(“Z规例”)下的QM定义扩大至包括有资格由GSE购买的按揭，即使按揭不符合标准QM定义中所包括的43%的债务与收入比率(“DTI”)限制。发起QM可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。GSE补丁计划不晚于2021年1月到期。2020年上半年和2019年下半年，我们约21%和22%的NIW分别是DTI比率超过43%的贷款。然而，GSE补丁程序的到期可能会延迟，并不是所有DTI比率高于43%的未来贷款都会受到此类到期的影响。在这方面，我们注意到CFPB在2020年6月发布了一个建议的QM定义，该定义将用一个定价门槛取代定义中使用的DTI比率，该门槛将把年利率比可比贷款的平均最优惠报价利率高出两个百分点或更多的贷款排除在QM的定义之外。CFPB建议将GSE补丁的有效期延长至最终规则的生效日期。对拟议中的规则的评论截止日期为2020年9月8日。

我们为不符合质量管理体系的贷款提供保险；但是，我们不确定贷款人将在多大程度上发放非质量管理贷款，因为他们将无权获得关于

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遵守法律允许的关于QM贷款的ATR规则。我们也不确定贷款人会在多大程度上为不能出售给GSE的贷款购买私人抵押贷款保险。最后，出于对新冠肺炎疫情的担忧，某些贷款机构暂停了非量化宽松贷款。

由房屋及城市发展部(下称“发展部”)发出的FHA承保贷款的品质管理定义，在某些方面较CFPB现时的定义限制较少，包括(I)没有DTI比率限制；及(Ii)它容许贷款人就较高价贷款遵守ATR规则作出若干推定。有可能，在未来，贷款人将更喜欢由FHA担保的贷款，而不是由私人抵押贷款保险担保的贷款，这是FHA对QM定义限制较少的结果。然而，2019年9月，住房和城市发展部发布了住房改革计划，并表示FHA应重新专注于为传统承保无法完成的中低收入家庭提供住房金融支持的使命。此外，财政部的计划指出，联邦住房金融局和住房和城市发展部应就政府资助企业和食品安全管理局之间的适当角色和重叠制定和实施具体谅解，包括政府资助企业收购高LTV比率贷款和高DTI比率贷款的情况。

由于上述事项，政府资助企业、联邦住房管理局和私人资本，包括私人按揭保险，在未来的住宅房屋融资体系中将扮演什么角色尚不确定。任何随之而来的变化对我们业务的时间和影响都是不确定的。许多拟议的变化将需要国会行动才能实施，很难估计国会行动何时是最终行动，以及任何相关的分阶段阶段可能会持续多久。

再保险可能并不总是可用的或负担得起的。

正如我们在题为“风险因素”的文章中所讨论的那样我们承保的业务组合影响我们在PMIERs下的最低要求资产、保费收益率和发生亏损的可能性。，“我们有配额份额和超额损失再保险交易，为截至2020年6月30日有效的85%的风险提供各种金额的保险。这些再保险交易使我们能够从我们的业务中获得比没有它们的情况下更高的回报，因为根据PMIER要求持有的可用资产更少。然而，我们并不总是可以获得或以类似条款获得再保险，配额份额再保险交易使我们面临交易对手信用风险，GSE可能会改变他们根据PMIERs允许的信用额度，用于我们再保险交易下让出的风险。如果我们不能为NIW投保再保险，如果保险费率不提高，我们的退款可能会减少。我们保险费率的提高可能会导致我们的净额损失减少。

我们与独立再保险公司进行的配额份额再保险(“QSR”)交易涵盖了我们2013至2021年期间承保的大部分保险，以及2013年前和2022年至2025年期间承保的较小部分保险。截至2020年6月30日，基于有效风险，我们QSR交易的加权平均覆盖率为21%。我们还签订了再保险协议，为保险范围在2016年7月1日或之后至2019年4月1日之前生效的某些抵押贷款保险单相关的部分风险提供超额损失再保险。这些交易是有特殊目的的。

发行与再保险承保范围挂钩的票据的保险人(“保险挂钩票据”或“ILN”)。新冠肺炎疫情造成的市场波动，导致了新的ILN交易市场的混乱。虽然新的ILN交易在2020年6月和7月在市场上完成，但我们认为其结构和/或条款不如之前的ILN交易有吸引力。

我们受到全面的监管和其他要求，我们可能无法满足这些要求。

我们受到全面、详细的监管，包括国家保险部门。这些规例很多都是为保障投保人和消费者而设，而不是为投资者谋取利益。按揭保险商(包括MGIC)过去曾因涉嫌违反“房地产结算程序法”(“RESPA”)的反转介费条文及“公平信贷报告法”(“FCRA”)的通知条文而涉及诉讼及监管行动。虽然这些法律程序总体上不会对MGIC造成重大法律责任，但不能保证根据这些法律进行的未来法律程序的结果(如果有的话)不会对我们造成重大不利影响。在一定程度上，我们被解释为与我们的合同承销活动相关的独立信贷决定，我们还可能受到“平等信贷机会法”(ECOA)、FCRA和其他法律的更多监管要求的约束。根据“经济、社会及文化权利法案”，亦可审查按揭保险人的承保决定是否违反法例，对属受保护类别的人士有不同影响。

虽然范围各不相同，但国家保险法一般赋予机构或官员广泛的监督权，以检查保险公司，执行影响保险业务几乎所有重要方面的规则或行使酌处权，包括保险业务转介的支付、保险费率和定价歧视以及最低资本要求。私人抵押贷款保险业越来越多地使用基于风险的定价系统，该系统基于比之前考虑的更多的属性建立保费费率，这可能会导致州和/或联邦政府对保费费率进行更严格的审查。有关州资本要求的更多信息，请参阅我们标题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险.”有关数据隐私监管的信息，请参阅我们的风险因素“如果我们坚称的消费者个人信息被不当披露，我们可能会受到不利影响；我们的信息技术系统受损或中断可能会扰乱我们的运营。”有关监管我们子公司的各种方式的更多详细信息，请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K第1项中的“业务监管”。尽管我们相信我们的做法符合适用的法律和法规，但无法预测任何此类审查或调查的最终范围、持续时间或结果，也无法预测其对我们或抵押贷款保险业的影响。

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我们的控股公司债务大大超过了我们控股公司的现金和投资。

在2020年6月30日，我们有大约5.3亿美元在我们控股公司的现金和投资，我们控股公司的债务义务是8.15亿美元本金总额为4.25亿元，票息为5.75厘的优先债券，将于2023年到期(“5.75厘债券”)及3.9亿美元2063年到期的9%债券(其中约1.33亿美元由MGIC购买并持有，并在合并资产负债表中注销)。截至2020年6月30日，5.75%的未偿还债券和9%的未偿还债券的年度偿债能力约为6000万美元(其中大约1200万美元将支付给MGIC，并将在合并运营报表中注销)。

5.75%的优先债券和9%的债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。我们的保险子公司的股息支付，除了投资收入和在公开市场筹集资金之外，是我们控股公司现金流入的主要来源，受到保险监管的限制。此外，截至2021年3月31日，MGIC支付给我们控股公司的股息需要获得GSE批准。MGIC是分红的主要来源，在2020年第一季度和2019年全年，分别向我们的控股公司支付了总计3.9亿美元和2.8亿美元的股息。我们要求保监处在米高梅投资公司派发股息前不要反对，而且由于新冠肺炎疫情的不确定性，米高梅投资公司在2020年第二季度没有向控股公司支付股息。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务造成的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后，按季度确定。

在2020年第一季度和2019年，我们回购了大约960万和870万股我们的普通股，分别使用大约1.2亿美元和1.14亿美元的控股公司资源。截至2020年6月30日，我们拥有2.91亿美元根据我们董事会于2020年1月批准的股票回购计划，我们有权在2021年底之前回购我们的普通股。回购可以不时在公开市场上进行(包括通过10b5-1计划)，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，由于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购。如果需要向我们的子公司额外出资，这些出资将减少我们控股公司的现金和投资。正如我们于2016年2月11日提交的当前Form 8-K报告中所述，MGIC从芝加哥联邦住房贷款银行借款1.55亿美元。这是MGIC的义务，而不是我们控股公司的义务。

我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。

我们的投资组合是重要的收入来源，也是我们索赔支付资源的主要来源。虽然我们的投资组合主要由高评级的固定收益投资组成，但我们的投资组合受到以下因素的影响

这可能会对信贷和利率敏感型证券市场产生不利影响，包括投资者参与这些市场的程度和时机、利率和信用利差的水平和波动性，以及我们固定收益证券的价值。我们投资组合的价值也可能受到评级下调、破产增加以及陷入困境的行业(如能源、住宿和休闲、汽车、交通和零售)信用利差扩大的不利影响。此外，如果州和地方政府因不利的经济状况导致回应新冠肺炎的成本增加，税收减少，我们市政债券投资组合的可收集性和估值可能会受到不利影响。我们的投资组合还包括商业抵押贷款支持证券、抵押贷款债券和资产支持证券，这些证券可能会受到房地产估值下降和/或金融市场混乱的不利影响，包括标的贷款的收回风险增加。由于这些问题，我们可能无法实现我们的投资目标，我们投资的市值下降可能会对我们的流动资金、财务状况和经营业绩产生不利影响。

对于MGIC持有的投资组合中的很大一部分，要根据保险监管要求和PMIERs获得全部资本信用，我们通常仅限于投资于收益率反映其较低信用风险状况的投资级固定收益证券。我们的投资收入取决于投资组合的规模及其按现行利率进行的再投资。长期的低投资收益率会对我们的投资收入产生不利影响，投资组合的规模也会减少。

此外，我们的投资组合的结构要满足我们的预期负债，包括我们抵押保险业务的索赔支付。如果我们低估了我们的负债，或者我们的投资结构不当，以满足这些负债，我们可能会因为固定收益投资在到期前被迫清算而产生意外损失，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。

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第二项股权证券的无记名出售和收益的使用

发行人购买股票证券

下表提供了我们在截至三个月的三个月内购买MGIC投资公司普通股的信息2020年6月30日.



股份回购
期间开始	期间结束	购买的股份总数	每股平均支付价格		作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数	根据这些计划可能尚未购买的股票的大约美元价值⁽¹⁾
2020年4月1日	2020年4月30日	—	$	—	—	$	290,818,024
2020年5月1日	2020年5月31日	—	$	—	—	$	290,818,024
2020年6月1日	2020年6月30日	—	$	—	—	$	290,818,024
		—	$	—	—

⁽¹⁾

2020年1月28日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以在2021年底之前再回购3亿美元的普通股。回购可以不时在公开市场上进行(包括通过10b5-1计划)，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购。

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项目6.展品

附随的展品索引以引用方式并入本项目的这一部分，除下一句中另有说明外，该索引中列出的展品作为本表格10-Q的一部分进行归档。附件32未作为本10-Q表的一部分归档，但随附于本10-Q表。

(第II部第6项)

展品索引





展品编号	展品说明	形式	证物	申报日期
3.2	经修订并重新修订的附例。	8-K	3.2	2020年5月19日
4.2	经修订及重新编订的附例*(作为附件3.2包括在内)	8-K	3.2	2020年5月19日
31.1	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发的首席执行官证书†
31.2	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条认证首席财务官†
32	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书(如第二部分第6项所示，本展品未被“备案”)††
99	风险因素包括在截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项中，并由截至2020年3月31日和2020年6月30日的Form 10-Q季度报告第II部分第1A项补充，并通过更新各种统计和其他信息†
101.INS	内联XBRL实例文档
101.SCH	内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL	内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF	内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB	内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE	内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104	封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

*表示管理合同或补偿计划。

†公司在此提交申请。

随函提供的是††。

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签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已于2020年8月4日.



	MGIC投资公司

	/s/纳撒尼尔·H·科尔森
	纳撒尼尔·H·科尔森
	执行副总裁兼
	首席财务官

	/s/Julie K.Sperber
	朱莉·K·斯珀伯
	副总裁、财务总监兼首席会计官

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