dis-20200627
假的2020Q3沃尔特·迪斯尼公司/0001744489--10-031102111070.010.014.64.61.81.819196782126383406这些银行设施（2021年4月到期的贷款除外）支持商业票据借款。所有融资机制都允许以伦敦银行同业拆借利率为基础的利率进行借款，利差取决于适用于公司债务的信用违约互换利差，如果贷款将于2021年4月到期，则为固定利差，上限和下限因穆迪投资者服务和标准普尔给出的公司债务评级而异。高于伦敦银行同业拆借利率的利差可能在0.18％至1.80％之间。0.181.802021-03-312021-04-302023-03-312025-03-312027-03-312025-09-302023-12-312023-12-31400017444892019-09-292020-06-27xbrli: 股票00017444892020-07-29iso421:USD0001744489US-GAAP：军人2020-03-292020-06-270001744489US-GAAP：军人2019-03-312019-06-290001744489US-GAAP：军人2019-09-292020-06-270001744489US-GAAP：军人2018-09-302019-06-290001744489US-GAAP：产品会员2020-03-292020-06-270001744489US-GAAP：产品会员2019-03-312019-06-290001744489US-GAAP：产品会员2019-09-292020-06-270001744489US-GAAP：产品会员2018-09-302019-06-2900017444892020-03-292020-06-2700017444892019-03-312019-06-2900017444892018-09-302019-06-29iso421:USDxbrli: 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Hedge2020-03-292020-06-270001744489US-GAAP：利息支出会员Dish：向跨货币互换成员借钱 Hedge2019-03-312019-06-290001744489US-GAAP：利息支出会员Dish：向跨货币互换成员借钱 Hedge2019-09-292020-06-270001744489US-GAAP：利息支出会员Dish：向跨货币互换成员借钱 Hedge2018-09-302019-06-290001744489US-GAAP：外汇合同成员US-GAAP：非指定成员2020-06-270001744489US-GAAP：外汇合同成员US-GAAP：非指定成员2019-09-280001744489美国公认会计准则：销售成员成本2020-03-292020-06-270001744489美国公认会计准则：销售成员成本2019-03-312019-06-290001744489US-GAAP：利息支出会员2020-03-292020-06-270001744489US-GAAP：利息支出会员2019-03-312019-06-290001744489DIS: 所得税会员2020-03-292020-06-270001744489DIS: 所得税会员2019-03-312019-06-290001744489美国公认会计准则：销售成员成本2019-09-292020-06-270001744489美国公认会计准则：销售成员成本2018-09-302019-06-290001744489US-GAAP：利息支出会员2019-09-292020-06-270001744489US-GAAP：利息支出会员2018-09-302019-06-290001744489DIS: 所得税会员2019-09-292020-06-270001744489DIS: 所得税会员2018-09-302019-06-290001744489DIS：国际频道会员US-GAAP：分销权会员2020-03-292020-06-270001744489DIS：国际频道会员US-GAAP：分销权会员2020-06-270001744489dis: TFC 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体验和产品会员2019-09-292020-06-270001744489dis: TFC Integration会员dis: Studio 娱乐会员2019-09-292020-06-270001744489DIS：直接面向消费者国际会员dis: TFC Integration会员2019-09-292020-06-270001744489US-GAAP：企业非细分市场成员dis: TFC Integration会员2019-09-292020-06-270001744489dis: TFC Integration会员2019-09-292020-06-270001744489dis: TFC Integration会员2020-06-27

美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
 
☒ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2020年6月27日
要么
☐ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从 ________ 到 __________ 的过渡期内。
委员会档案编号 001-38842
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1744489/000174448920000151/dis-20200627_g1.jpg

特拉华 83-0940635
的州或其他司法管辖区 美国国税局雇主身份证明
公司或组织
南布埃纳维斯塔街 500 号
伯班克, 加利福尼亚91521
主要行政办公室地址和邮政编码
(818) 560-1000
注册人的电话号码，包括区号
 
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元DIS纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的☒ 不是¨
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☒ 不是¨
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器
☒加速过滤器☐
非加速过滤器
☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ¨
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见该法第12b-2条）。是的☐不是 ☒
有 1,807,063,365截至2020年7月29日的已发行普通股。


第一部分财务信息
项目 1：财务报表
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并收益表
（未经审计；以百万计，每股数据除外）
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
收入：
服务$11,235  $18,039  $45,519  $43,918  
产品544  2,223  5,162  6,571  
总收入11,779  20,262  50,681  50,489  
成本和支出：
服务成本（不包括折旧和摊销）
(7,209) (11,463) (29,287) (26,197) 
产品成本（不包括折旧和摊销）
(687) (1,374) (3,580) (4,020) 
销售、一般、行政和其他(2,455) (3,368) (9,557) (7,850) 
折旧和摊销(1,377) (1,306) (4,010) (2,866) 
成本和支出总额(11,728) (17,511) (46,434) (40,933) 
重组和减值费用(5,047) (207) (5,342) (869) 
其他收入（支出），净额382  (123) 382  4,840  
利息支出，净额(412) (411) (995) (617) 
被投资人收入（亏损）中的权益186  (1) 545    (234) 
所得税前持续经营的收入（亏损）
(4,840) 2,009  (1,163) 12,676    
持续经营的所得税331  (393) (650) (2,685) 
持续经营业务的净收益（亏损）(4,509) 1,616  (1,813) 9,991  
来自已终止业务的收入（亏损），扣除分别为1美元（102美元）、11美元和（107美元）的所得税收益（支出）
(3) 366    (32) 388  
净收益（亏损）
(4,512) 1,982  (1,845) 10,379  
归属于非控股权益的持续经营业务净收益
(209) (186) (309) (343) 
归属于非控股权益的已终止业务的净收益
—  (36) —  (36) 
归属于沃尔特·迪斯尼公司（迪士尼）的净收益（亏损）
$(4,721)   $1,760  $(2,154) $10,000  
归属于迪士尼的每股收益（亏损）(1):
稀释
持续运营$(2.61) $0.79  $(1.17) $5.97  
已终止的业务—  0.18  (0.02) 0.22  
$(2.61) $0.97  $(1.19) $6.19  
基本
持续运营$(2.61) $0.79  $(1.17) $6.00  
已终止的业务—  0.18  (0.02) 0.22  
$(2.61) $0.98  $(1.19) $6.22  
已发行普通股和普通等价股的加权平均数：
稀释1,809  1,814  1,807  1,616  
基本1,809  1,802  1,807  1,607  
(1)由于四舍五入，总数可能不等于该列的总和。
参见简明合并财务报表附注
2

沃尔特·迪斯尼公司
综合收益的简明合并报表
（未经审计；以百万计）
 

 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
净收益（亏损）$(4,512) $1,982  $(1,845) $10,379  
扣除税款的其他综合收益（亏损）：
市场价值调整，主要用于套期保值
(128) (12) (106) (105) 
养老金和退休后医疗计划调整
97  24    277  145  
外币折算等
51  20  (145) 45  
其他综合收益（亏损）20  32  26  85  
综合收益（亏损）(4,492) 2,014  (1,819) 10,464  
归属于非控股权益的持续经营业务净收益
(209) (222) (309) (379) 
归属于非控股权益的其他综合收益（亏损）
—  33  (26) (3) 
归属于迪士尼的综合收益（亏损）$(4,701)   $1,825  $(2,154)   $10,082    
参见简明合并财务报表附注




3

沃尔特·迪斯尼公司
简明的合并资产负债表
（未经审计；以百万计，每股数据除外）
6月27日
2020		2019年9月28日
资产
流动资产
现金和现金等价物$23,115  $5,418  
应收款12,622  15,481  
库存1,559  1,649  
许可内容的成本和预付款3,135  4,597  
其他流动资产899  979  
流动资产总额41,330  28,124  
制作和许可的内容成本25,560  22,810  
投资3,611  3,224  
公园、度假村和其他财产
景点、建筑物和设备61,130    58,589    
累计折旧(34,639) (32,415) 
26,491  26,174  
在建项目4,380  4,264  
土地1,020  1,165  
31,891  31,603  
无形资产，净额19,589  23,215  
善意77,233  80,293  
其他资产8,435  4,715  
总资产$207,649  $193,984  
负债和权益
流动负债
应付账款和其他应计负债$16,986  $17,762  
借款的当期部分10,224  8,857  
递延收入和其他3,707  4,722  
流动负债总额30,917  31,341  
借款54,197  38,129  
递延所得税7,055  7,902  
其他长期负债15,855  13,760  
承付款和或有开支（注14）
可赎回的非控制性权益9,162  8,963  
公平
优先股
—  —  
普通股，面值0.01美元，已授权——46亿股，已发行——18亿股
54,386  53,907  
留存收益39,004  42,494  
累计其他综合亏损(6,617) (6,617) 
美国国库股票，按成本计算，为1,900万股
(907) (907) 
迪士尼股东权益总额85,866  88,877  
非控股权益4,597  5,012  
权益总额90,463  93,889  
负债和权益总额$207,649  $193,984  
参见简明合并财务报表附注
4

沃尔特·迪斯尼公司
简明的合并现金流量表
（未经审计；以百万计）
 九个月已结束
6月27日
2020		6月29日
2019
经营活动
持续经营业务的净收益（亏损）$(1,813) $9,991  
折旧和摊销4,010    2,866  
商誉和无形资产减值4,953  —  
收购和投资的净收益(370) (4,719) 
递延所得税(548)   1,716  
被投资者（收入）损失中的权益(545) 234  
从股权投资人那里收到的现金分配567  548    
制作和许可内容成本和预付款的净变化(1,483) 59  
经营租赁使用权资产/负债的净变动16  —  
基于股权的薪酬388  591  
其他471  83  
扣除业务收购后的运营资产和负债的变化：
应收款2,100  (1,428) 
库存86  (96) 
其他资产8  450  
应付账款和其他负债(1,986) 219  
所得税95  (6,248) 
运营提供的现金——持续经营5,949  4,266  
投资活动
投资公园、度假村和其他房产(3,293) (3,567) 
收购—  (9,901) 
其他(27) (317) 
用于投资活动的现金——持续经营(3,320) (13,785) 
筹资活动
商业票据借款，净额1,373  2,973  
借款18,030  31,348  
减少借款(2,297) (19,039) 
分红(1,587) (1,310) 
行使股票期权的收益238  278  
来自/出售非控股权益的出资—  544  
收购非控股和可赎回的非控股权益—  (1,430) 
其他(838) (831) 
融资活动提供的现金——持续经营14,919  12,533  
来自已终止业务的现金流
运营提供的现金——已终止的业务2  320  
投资活动提供的现金——已终止的业务198  —  
用于融资活动的现金-已终止的业务—  (179) 
已终止业务提供的现金200  141  
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响(49) 47  
现金、现金等价物和限制性现金的变化17,699  3,202  
现金、现金等价物和限制性现金，期初5,455  4,155  
现金、现金等价物和限制性现金，期末$23,154  $7,357  
参见简明合并财务报表附注
5

沃尔特·迪斯尼公司
简明合并权益表
（未经审计；以百万计）

 季度已结束
迪士尼应占权益
 股份普通股
留存收益
累积的
其他
全面
收入
（损失）		国库股
迪士尼总股权
非控制性
兴趣 (1)
总计
公平
截至2020年3月28日的余额1,806  $54,230  $43,721  $(6,637) $(907) $90,407  $4,470  $94,877  
综合收益（亏损）—  —  (4,721) 20  —  (4,701) 141  (4,560) 
股权补偿活动1  156  —  —  —  156  —  156  
发行版和其他—  —  4  —  —  4  (14) (10) 
截至2020年6月27日的余额1,807  $54,386  $39,004  $(6,617) $(907) $85,866  $4,597  $90,463  
截至2019年3月30日的余额1,798  $53,419  $41,212  $(3,786) $(907) $89,938  $14,401  $104,339  
综合收入—  —  1,760    65  —  1,825  128  1,953  
股权补偿活动3  323  —  —  —  323  —  323  
分红—  —  (1,585) —  —  (1,585) —  (1,585) 
捐款—  —  —  —  —  —  689  689  
收购 TFCF
—    (30)   —  —    —  (30)   (96)   (126)   
重新归类为可赎回的非控股权益
—  —  —  —   —    —  (7,797) (7,797) 
赎回非控股权益
—  —  —  —  —  —  (1,430) (1,430) 
发行版和其他—  6  (5) —  —  1  (11) (10) 
截至2019年6月29日的余额1,801  $53,718  $41,382  $(3,721) $(907) $90,472  $5,884  $96,356  
(1)不包括可赎回的非控股权益。
参见简明合并财务报表附注


6

沃尔特·迪斯尼公司
简明合并权益表
（未经审计；以百万计）
 
 九个月已结束
迪士尼应占权益
 股份普通股
留存收益
累积的
其他
全面
收入
（损失）		国库股
迪士尼总股权
非控制性
兴趣 (1)
总计
公平
截至2019年9月28日的余额1,802  $53,907  $42,494  $(6,617) $(907) $88,877  $5,012  $93,889  
综合收益（亏损）—  —  (2,154) —  —  (2,154) 135  (2,019) 
股权补偿活动5  470  —  —  —  470  —  470  
分红—  9  (1,596) —  —  (1,587) —  (1,587) 
捐款—  —  —  —  —  —  53  53  
采用新的租赁会计指南
—  —  197  —  —  197  —  197  
发行版和其他—  —  63  —  —  63  (603) (540) 
截至2020年6月27日的余额1,807  $54,386  $39,004  $(6,617) $(907) $85,866  $4,597  $90,463  
截至2018年9月29日的余额1,488  $36,779  $82,679  $(3,097) $(67,588) $48,773  $4,059  $52,832  
综合收入—  —  10,000  82  —  10,082  318  10,400  
股权补偿活动6  738  —  —  —  738  —  738  
分红—  8  (2,903) —  —  (2,895) —  (2,895) 
捐款—  —  —  —  —  —  736  736  
收购 TFCF307    33,774    —  —  —  33,774  10,542  44,316  
采用新的会计指南：
对累计其他综合所得的某些税收影响的重新分类
—  —  691  (691) —  —  —  —  
非库存资产的实体内部转移
—  —  129    —    —    129    —    129    
与客户签订合同的收入
—  —  (116) —  —  (116) —  (116) 
其他
—  —  22  (15) —  7  —  7  
库存股的退休—  (17,563) (49,118) —  66,681  —  —  —  
重新归类为可赎回的非控股权益
—  —  —  —  —  —  (7,797) (7,797) 
赎回非控股权益
—  —  —  —  —  —  (1,430) (1,430) 
发行版和其他—  (18) (2) —  —  (20) (544) (564) 
截至2019年6月29日的余额1,801  $53,718  $41,382  $(3,721) $(907) $90,472  $5,884  $96,356  
(1)不包括可赎回的非控股权益。
参见简明合并财务报表附注


7

沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）
 
1.整合原则
这些简明合并财务报表是根据美利坚合众国（GAAP）中期财务信息普遍接受的会计原则和第S-X条例第10-01条的指示编制的。因此，它们不包括公认会计原则为完整财务报表所要求的所有信息和脚注。我们认为，我们已经包括了公平列报过渡期业绩所必需的所有正常的经常性调整。截至2020年6月27日的九个月的经营业绩不一定代表截至2020年10月3日的年度的预期业绩。
本报告中使用的 “公司”、“我们” 和 “我们的” 等术语统称母公司和子公司实际开展各种业务。“TWDC” 一词用于指代母公司。
这些财务报表应与公司的2019年10-K表年度报告一起阅读。
2019年3月20日，公司收购了二十一世纪福克斯公司，该公司随后更名为TFCF Corporation（TFCF）。收购后，公司在Hulu LLC（Hulu）的所有权增加到 60% (67% 截至2020年6月27日和2019年9月28日）。自收购以来，收购的TFCF业务和Hulu已得到整合。为了获得监管部门对收购的批准，公司同意出售TFCF的国内区域体育网络（于2019年8月出售）以及在巴西和墨西哥的体育媒体业务。在2020财年第三季度，公司获得监管部门批准，保留在巴西的体育媒体业务。在简明合并损益表中，墨西哥的体育媒体业务以及某些其他待剥离的业务列为已终止的业务。截至2020年6月27日和2019年9月28日，待售企业的资产和负债不重要，包含在简明合并资产负债表中的其他资产和其他负债中。巴西的体育媒体业务此前被列为已终止业务，其资产和负债被视为待售，但现在报告为本期和前期持续业务。对先前报告的简明合并收益表、简明合并资产负债表和简明合并现金流表的影响不大。
可变利息实体
公司与可能是可变利益实体（VIE）的其他实体建立关系或对其进行投资。如果公司有权指导对VIE经济表现影响最大的活动，并且有义务吸收可能对VIE产生重大影响（定义见ASC 810-10-25-38）的损失或有权从VIE中获得收益，则VIE将合并到财务报表中。香港迪士尼乐园度假区和上海迪士尼度假区（统称亚洲主题公园）是本公司拥有少于50％股权的VIE。公司子公司（管理公司）与亚洲主题公园签订了管理协议，亚洲主题公园使管理公司能够指导日常运营活动和业务战略的制定，我们认为这些活动和业务战略对亚洲主题公园的经济表现影响最大，但须受合资伙伴的某些保护权约束。此外，管理公司根据这些安排获得管理费，我们认为这对亚洲主题公园来说可能意义重大。因此，公司在其财务报表中合并了亚洲主题公园。
可赎回的非控制性权益
2019年5月13日，公司与NBC Universal（NBCU）签订了看跌/看涨协议，为公司提供了对Hulu的全面运营控制权。根据该协议，从2024年1月开始，NBCU可以选择要求公司购买NBCU的大约 33根据NBCU的股权所有权百分比占Hulu当时公允价值或美元中较大值的百分比，公司可以选择要求NBCU出售其在Hulu的权益27.5十亿。
NBCU的利息通常不会被分配到Hulu亏损中的那一部分，因为可赎回的非控股权益必须按最低价值结算。最低价值等于截至2019年5月13日协议日期的公允价值计入2024年1月的赎回价值。截至2020年6月27日，NBCU对Hulu的权益记录在公司的财务报表中，为美元8.1十亿。
8
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）
BamTech LLC（bamTech）向第三方提供流媒体技术服务并归其所有 75% 由公司提供， 15美国职棒大联盟 (MLB) 的百分比和 10% 来自全国曲棍球联盟 (NHL)，这两个联盟都有权将来将其权益出售给公司。美国职业棒球大联盟通常可以从公司于2017年9月25日收购BamTech之日起的五年起到十年后结束，以公允价值或保证最低价值（美元）中较大者为准，将其权益出售给公司563百万累积于 8%，自收购之日起八年内每年收购）。NHL可以在2021财年以美元的价格将其权益出售给公司350百万。公司有权从2017年9月25日收购之日起五年起至十年后以公允价值或保证下限价值中的较大者收购美国职业棒球大联盟在BamTech的权益。公司有权在2021财年以美元收购NHL权益500百万。
美国职业棒球大联盟和NHL权益通常不会分配其在BamTech亏损中的份额，因为这些权益必须按以下两项中较高者入账：(i) 其收购日的公允价值（如果有）调整后的收益、亏损或股息份额，或 (ii) 从收购之日到适用的赎回日的增值值。美国职业棒球大联盟利息与最早赎回价值（即收购之日后的五年内）的增加将使用利息法进行记录。截至2020年6月27日，自收购之日起增加的保证最低价值为美元696百万。
对可赎回非控股权益账面金额的调整会增加或减少公司股东可获得的收入，并记录在简明合并收益表的 “归属于非控股权益的持续经营净收益” 中。
估算值的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响财务报表及其脚注中报告的数额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同。
改叙
在2019财年的财务报表和附注中进行了某些重新分类，以符合2020财年的列报方式。
2.细分信息
我们的运营部门分别报告财务信息，首席执行官定期对这些信息进行评估，以决定如何分配资源和评估业绩。以下是该公司的运营部门：
•媒体网络；
•公园、体验和产品；
•工作室娱乐；以及
•直接面向消费者和国际
分部经营业绩反映了扣除公司和未分配共享支出、重组和减值费用、其他净收入、净利息支出、所得税和非控股权益之前的收益。分部营业收入包括被投资方收益中的权益，不包括某些股权投资的减值以及与收购TFCF相关的TFCF和Hulu资产（即无形资产和电影和电视成本的公允价值增加）的收购会计摊销。公司和未分配的分摊支出主要包括公司职能、行政管理和某些未分配的行政支持职能。
细分市场的经营业绩包括某些成本的分配，包括信息技术、养老金、法律和其他共享服务成本，这些成本是根据旨在与消费相关的指标分配的。
细分市场间内容交易按 “总额” 列报（即生成内容的细分市场报告分段间交易的收入和利润，在提供我们的分段业绩摘要时，所需的抵消额在单独的 “抵消” 行中报告）。其他细分市场间交易按 “净额” 列报（即另一细分市场的收入记作成本减少）。Studio Entertainment的收入和营业收入包括公园、体验和产品收入的分配，旨在反映乐园、体验和产品基于Studio Entertainment电影知识产权的商品产生的收入的特许权使用费。
9
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

由于涉及由我们的媒体网络和工作室娱乐部门制作的将用于我们的直接面向消费者 (DTC) 服务的电影和电视内容，内容分为四大类：
•为DTC独家使用而制作的内容，“原创作品”；
•继影院和家庭娱乐窗口之后，新的 Studio Entertainment 影院上映，即 “Studio Pay 1”；
•New Media Networks在我们的线性网络 “Media Pay 1” 上首次播出后的电视连续剧；以及
•所有其他窗口 “资源库” 中的内容。
根据ASC 280细分市场报告，就分部财务报告而言，细分市场间转让价格通常为原创和Media Pay 1内容的成本加上利润率，通常基于Studio Pay 1和Library内容的可比交易。其他目的可能必需的逐所有权分段间许可费按这些目的的要求确定。
细分市场间收入根据内容提供给 DTC 服务进行确认，但图书馆内容除外，其收入在许可期内按比例确认。
我们的 DTC 服务通常会加速摊销原创内容和 Studio Pay 1 内容的细分市场间内容成本，并以直线方式摊销 Media Pay 1 和图书馆内容的细分市场间内容成本。
当DTC摊销时间与Studio Entertainment或Media Networks的收入确认时间不同时，这种差异会导致抵消部分的营业收入产生影响，在DTC摊销期内，净值为零。
COVID-19 的影响
新型冠状病毒（COVID-19）疫情的影响以及防止其传播的措施正在以多种方式影响我们的细分市场，最主要的是在公园、体验和产品方面，我们关闭了主题公园和零售店，其中一些商店现已重新开放，暂停了游轮航行和导游，并对我们的商品许可业务产生了不利影响。此外，我们还推迟了或在某些情况下缩短了、修改或取消了Studio Entertainment的剧院发行并暂停了舞台剧演出，对媒体网络和Directt-to-Consumer & International的广告销售产生了不利影响。我们在内容的制作和可用性方面遇到了中断，包括某些体育赛事的取消或延期以及大多数电影和电视制作的暂停。根据政府的规定或指导，我们的许多业务已被关闭或暂停。
这些干扰的影响及其对我们财务和经营业绩的不利影响的程度将取决于此类干扰持续的时间长短，这反过来又取决于目前未知的 COVID-19 影响的持续时间和严重程度，除其他外，还取决于政府为应对 COVID-19 而采取的行动的影响，以及个人和公司对未来健康问题的风险承受能力。随着我们的一些业务开始重新开放，我们为应对政府法规以及员工、人才和客人的安全承担了额外费用。
在截至2020年6月27日的季度中，公司记录的商誉和无形资产减值总额为美元5.0十亿美元，部分原因是 COVID-19 对国际渠道业务产生了负面影响（见注18）。
10
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

分部收入和分部营业收入如下：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
收入：
媒体网络$6,562  $6,713  $21,180  $18,317  
公园、体验和产品(1)
983  6,575  13,922  19,570  
工作室娱乐(1)
1,738  3,836  8,041  7,817  
直接面向消费者和国际3,969   3,875   12,114   5,940  
淘汰(2)
(1,473) (737) (4,576) (1,155) 
$11,779  $20,262  $50,681  $50,489  
分部营业收入（亏损）：
媒体网络$3,153  $2,136  $7,158  $5,696  
公园、体验和产品(1)
(1,960) 1,719  1,017  5,377  
工作室娱乐(1)
668  792  2,082  1,607   
直接面向消费者和国际(706) (562) (2,226) (1,084) 
淘汰(2)
(56) (133) (529) (174) 
$1,099  $3,952  $7,502  $11,422  
(1)分配给 Studio Entertainment 的公园、体验和产品收入为美元82百万和美元126截至2020年6月27日和2019年6月29日的季度分别为百万美元，以及美元383百万和美元406截至2020年6月27日和2019年6月29日的九个月中，分别为百万美元。
(2)区间抵消如下所示：
季度已结束九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
收入：
工作室娱乐：
与媒体网络的内容交易$(36) $(41) $(147) $(75) 
与直接面向消费者和国际的内容交易(506) (82) (1,652) (182) 
媒体网络：
与直接面向消费者和国际的内容交易(931) (614) (2,777) (898) 
 $(1,473) $(737) $(4,576) $(1,155) 
营业收入：
工作室娱乐：
与媒体网络的内容交易$2   $(16)  $(8)  $(11)  
与直接面向消费者和国际的内容交易27  (35) (246) (79) 
媒体网络：
与直接面向消费者和国际的内容交易(85) (82) (275) (84) 
$(56) $(133) $(529) $(174) 

11
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

被投资方收益（亏损）中的权益包含在分部营业收入中，如下所示：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
媒体网络$217   $192  $589  $553   
公园、体验和产品(6) —  (15) (12) 
直接面向消费者和国际(18) 7  (6)  (222) 
被投资方收入中的权益包含在分部营业收入中193  199   568  319  
股权投资减值(1)
—  (185) —  (538) 
与股权投资方相关的TFCF无形资产的摊销(7) (15) (23) (15) 
被投资人收益（亏损）中的权益，净额$186  $(1) $545  $(234) 
(1)去年同期反映了对A+E Television Networks有线电视频道的投资的减值。去年九个月期间还包括Vice Group Holdings, Inc.的减值。
分部营业收入与所得税前持续经营收入的对账情况如下：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
分部营业收入$1,099  $3,952   $7,502  $11,422  
公司和未分配的分摊费用(179)  (238) (604) (678) 
重组和减值费用（见附注18）(5,047) (207) (5,342)  (869)  
其他收入（支出），净额（见附注5）382  (123) 382  4,840  
利息支出，净额(412) (411) (995) (617) 
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(1)
(683) (779) (2,106) (884) 
股权投资减值—  (185) —  (538) 
所得税前持续经营的收入（亏损）$(4,840) $2,009  $(1,163) $12,676  
(1)在截至2020年6月27日的季度中，无形资产、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权投资对象相关的无形资产的摊销额为美元486百万，美元190百万和美元7分别为百万。在截至2020年6月27日的九个月中，无形资产、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权被投资人相关的无形资产的摊销额为美元1,470百万，美元613百万和美元23分别为百万。在截至2019年6月29日的季度中，无形资产、电影和电视成本的增加以及与TFCF股权被投资者相关的无形资产的摊销额为美元490百万，美元274百万和美元15分别为百万。在截至2019年6月29日的九个月中，无形资产的摊销、影视成本的增加以及与TFCF股权被投资人相关的无形资产为美元562百万，美元307百万和美元15分别是百万.
3.收入
公司为其各个运营部门制定了适合每项业务情况的收入确认政策。
12
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表按细分市场和主要来源列出了我们的收入：
截至2020年6月27日的季度
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
加盟费$3,647  $—  $—  $848  $(191) $4,304  
广告1,115  1  —  786  —  1,902  
主题公园门票—  34  —  —  —  34  
度假村和度假—  80  —  —  —  80  
商品、食品和饮料的零售和批发销售—  264    —    —    —    264    
TV/SVOD 发行许可1,675  —  1,058  116  (1,282) 1,567  
剧院发行许可—  —  51  —  —  51  
商品许可—  438  82  8  —  528  
订阅费—  —  —  2,129  —  2,129  
家庭娱乐—  —  395  21  —  416  
其他125  166  152  61  —  504  
总收入$6,562  $983  $1,738  $3,969  $(1,473) $11,779  

截至2019年6月29日的季度
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
加盟费$3,564  $—  $—  $1,006  $(108) $4,462  
广告1,874  —  —  1,492  —  3,366  
主题公园门票—  1,956  —  —  —  1,956  
度假村和度假—  1,610  —  —  —  1,610  
商品、食品和饮料的零售和批发销售—    1,877  —  —  —    1,877  
TV/SVOD 发行许可1,150  —    746    219    (629) 1,486    
剧院发行许可—  —  2,240  —  —  2,240  
商品许可—  631  126  12  —  769  
订阅费—  —  —  950  —  950  
家庭娱乐—  —  432  24  —  456  
其他125  501  292  172  —  1,090  
总收入$6,713  $6,575  $3,836  $3,875  $(737) $20,262  

截至2020年6月27日的九个月
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
加盟费$11,041  $—  $—  $2,783  $(551) $13,273  
广告4,841  4  —  3,244  —  8,089  
主题公园门票—  3,655  —  —  —  3,655  
度假村和度假—  3,088  —  —  —  3,088  
商品、食品和饮料的零售和批发销售—  4,161  —  —  —    4,161    
TV/SVOD 发行许可4,913    —    3,532    482    (4,025) 4,902  
剧院发行许可—  —  2,062  —  —  2,062  
商品许可—  1,893  383  24  —  2,300  
订阅费—  —  —  5,251  —  5,251  
家庭娱乐—  —  1,333  67  —  1,400  
其他385  1,121  731  263  —  2,500  
总收入$21,180  $13,922  $8,041  $12,114  $(4,576) $50,681  

13
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）


截至2019年6月29日的九个月
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
加盟费$9,873  $—  $—  $1,742  $(120) $11,495  
广告5,521  3  —  2,364  —  7,888  
主题公园门票—  5,657  —  —  —  5,657  
度假村和度假—    4,644  —  —  —  4,644  
商品、食品和饮料的零售和批发销售—  5,767    —    —    —    5,767  
TV/SVOD 发行许可2,617  —  2,069  276  (1,035) 3,927    
剧院发行许可—  —  3,365  —  —  3,365  
商品许可—  2,009  406  40  —  2,455  
订阅费—  —  —  1,136  —  1,136  
家庭娱乐—  —  1,127  73  —  1,200  
其他306  1,490  850  309  —  2,955  
总收入$18,317  $19,570  $7,817  $5,940  $(1,155) $50,489  

下表按细分市场和主要地理市场列出了我们的收入：
截至2020年6月27日的季度
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
美国和加拿大$6,208  $523  $904  $2,494  $(1,156) $8,973  
欧洲248    154    516    585    (201) 1,302    
亚太地区85  290  279  459  (21) 1,092  
拉丁美洲21  16  39  431  (95)   412  
总收入$6,562  $983  $1,738  $3,969  $(1,473) $11,779  

截至2019年6月29日的季度
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
美国和加拿大$6,338  $4,911  $1,728  $1,533  $(601) $13,909  
欧洲295    776    889    473    (80) 2,353    
亚太地区63  837  874  1,187  (56) 2,905  
拉丁美洲17  51  345  682  —    1,095  
总收入$6,713  $6,575  $3,836  $3,875  $(737) $20,262  

截至2020年6月27日的九个月
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
美国和加拿大$19,954    $10,798    $4,149    $7,062    $(3,827)   $38,136    
欧洲838  1,569  2,203  1,507  (435) 5,682  
亚太地区280  1,427  1,303  1,823  (157) 4,676  
拉丁美洲108  128  386  1,722  (157) 2,187  
总收入$21,180  $13,922  $8,041  $12,114  $(4,576) $50,681  

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沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

截至2019年6月29日的九个月
媒体
网络		公园、体验和产品
工作室
娱乐
直接面向消费者和国际淘汰合并
美国和加拿大$17,464    $14,742    $3,840    $2,078    $(970)   $37,154    
欧洲585  2,261  1,878  846  (118) 5,452  
亚太地区195  2,399  1,548  1,566  (67) 5,641  
拉丁美洲73  168  551  1,450  —  2,242  
总收入$18,317  $19,570  $7,817  $5,940  $(1,155) $50,489  

本年度和上一年度因前几个报告期履行（或部分履行）的业绩义务而确认的收入主要与电视/SVOD和剧院发行被许可人销售在前几个报告期内向被许可方提供的影片所获得的收入有关。截至2020年6月27日的季度，美元425已确认与截至2020年3月28日履行的绩效义务相关的百万美元。在截至2020年6月27日的九个月中，美元1,096已确认与截至2019年9月28日履行的绩效义务相关的百万美元。截至2019年6月29日的季度，美元551已确认的百万美元与截至2019年3月30日履行的绩效义务有关。在截至2019年6月29日的九个月中，美元773已确认与截至2018年9月29日履行的绩效义务相关的百万美元。
截至2020年6月27日，预计未来确认的未履行履约义务的收入为美元16十亿，主要涉及未来根据与电视台附属公司和电视台/SVOD被许可人达成的现有协议将要交付的内容。在这笔金额中，我们预计将确认大约 $2在2020财年的剩余时间内为十亿美元，美元62021 财年为十亿美元，美元42022 财年为 10 亿美元和4此后十亿。这些金额仅包括固定对价或最低担保，不包括与 (i) 最初预期期限为一年或更短的合同（例如大多数广告合同）或（ii）仅基于被许可方销售的知识产权许可相关的金额。
当公司的收入确认时间与客户付款的时间不同时，公司要么确认合同资产（客户付款在收入确认之后支付，公司必须履行额外的履约义务），要么确认递延收入（客户付款先于公司履行履约义务）。拖欠付款的合同项下的应收对价确认为应收账款。递延收入按公司根据合同履行（或当时）予以确认。 合同资产、应收账款和与客户签订的合同产生的递延收入如下：
6月27日
2020		9月28日
2019
合同资产$104  $150  
应收账款
当前10,883   12,755   
非当前1,653  1,962  
信用损失备抵金(574) (375) 
递延收入
当前3,286  4,050  
非当前701  619  
合同资产主要与某些多季电视/SVOD许可合同有关。本季度和上一季度与合同资产相关的活动并不重要。信贷损失备抵额从美元增加375截至 2019 年 9 月 28 日的百万美元至574截至2020年6月27日，为百万美元，这是由于该期间的额外准备金。
在截至2020年6月27日的季度中，公司确认的收入为美元0.3十亿美元，主要与截至2019年9月28日的递延收入余额中包含的许可和出版预付款以及内容销售有关。在截至2020年6月27日的九个月中，公司确认的收入为美元3.1十亿美元，主要与截至2019年9月28日的递延收入余额中包含的主题公园门票、度假套餐和许可预付款有关。在截至2019年6月29日的季度和九个月中，公司确认的收入为美元0.3十亿和美元2.5分别为十亿美元，主要与截至2018年9月30日的递延收入余额中包含的主题公园门票、度假套餐和许可预付款有关。由于 COVID-19，公司允许退还以前列为递延收入的某些不可退还的押金，其中最主要的与公园门票和度假套餐押金有关。在简明合并资产负债表中，与这些存款相关的剩余递延金额现归类为 “应付账款和其他应计负债”。
15
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

我们根据对历史坏账经历的分析以及对与我们有业务往来的个别公司财务状况的评估，评估了我们的信贷损失备抵额并估算了应收账款的可收性。在包括 COVID-19 在内的国内或全球经济动荡时期，与更稳定的时期相比，我们对应收账款可收性的估计和判断面临更大的不确定性。
公司有与出售电影和电视节目版权和度假俱乐部财产有关的原始到期日超过一年的应收账款。
该公司根据多种因素估算了与出售电影和电视节目应收账款相关的信贷损失备抵额，包括历史经验和与我们有业务往来的个别公司的财务状况。扣除非物质信贷损失备抵后，其他非流动资产中记录的电影和电视节目销售应收账款余额为美元0.9截至 2020 年 6 月 27 日，已达十亿。截至2020年6月27日的季度和九个月期间，信贷损失备抵的活动并不重要。
该公司主要根据历史收款经验估算了与度假俱乐部物业销售应收账款相关的信贷损失备抵额。无法收回的金额的估算还考虑了经济环境和应收账款的期限。扣除非物质信贷损失备抵后，其他非流动资产中记录的抵押贷款应收账款余额为美元0.8截至 2020 年 6 月 27 日，已达十亿。截至2020年6月27日的季度和九个月期间，信贷损失备抵的活动并不重要。
4.收购
TFCF 公司
2019年3月20日，公司收购了多元化的全球媒体和娱乐公司TFCF的已发行股本。收购收购总价为 $69.5十亿美元，其中公司支付了美元35.7十亿美元现金和美元33.8十亿股迪士尼股票 (307百万股，价格为美元110.00每股）。
作为收购TFCF的一部分，公司收购了TFCF的 30% 对 Hulu 的兴趣将我们在 Hulu 的所有权增加到 60%。结果，该公司开始整合Hulu，并录得一次性收益 $4.9在重新估算我们的初始值后，去年第二季度获得了10亿美元（Hulu的收益） 30利息占其估计公允价值的百分比，该百分比是根据贴现现金流分析确定的。2019 年 4 月 15 日，Hulu 兑换了华纳媒体有限责任公司（WM） 10以美元计算 Hulu 的利息百分比1.4十亿。此次赎回由公司和Hulu的剩余非控股权益持有人NBC Universal（NBCU）提供资金。这导致该公司和NBCU对Hulu的兴趣增加到 67% 和 33分别为％。NBCU参与赎回使公司更新了其初始公允价值的估计 30% 利息使Hulu收益减少了美元123百万。
公司必须将TFCF的收购价格分配给收购的有形和可识别的无形资产以及根据其公允价值承担的负债。收购价格超过这些公允价值的部分被记录为商誉。
下表汇总了我们对购买价格的最终分配：
现金和现金等价物$25,701  
应收款5,096  
电影和电视成本17,740  
投资962  
无形资产17,881  
待售净资产11,356    
应付账款和其他负债 (12,529) 
借款(21,723) 
递延所得税(5,100) 
收购的其他净负债(3,979) 
非控股权益(10,408) 
善意49,247  
收购净资产的公允价值74,244  
减去：迪士尼此前持有Hulu30％的权益(4,737) 
总购买价格$69,507  
16
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表汇总了公司截至2020年6月27日和2019年6月29日的季度和九个月的简明合并收益表中分别包含的TFCF和Hulu的持续经营收入和净亏损（包括收购会计摊销，不包括重组和减值费用以及利息收入和支出）。此外，该表还提供了公司间取消公司、TFCF和Hulu之间交易的影响：
季度已结束九个月已结束
6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
TFCF（在公司间抵消之前）：
收入$2,969    $3,654    $9,822    $4,027    
持续经营业务的净收益（亏损）134  (529) (102) (582) 
Hulu（在公司间撤销之前）：
收入$1,733  $1,321  $5,017  $1,466  
持续经营业务的净亏损(278) (301) (881) (352) 
公司间抵消：
收入$(757) $(579) $(2,149) $(591) 
持续经营业务的净亏损(41) (83) (172) (83) 
以下预估摘要列出了公司截至2019年6月29日的九个月的合并信息，就好像收购发生在2017年10月1日一样：
收入$59,009  
净收入6,362    
归属于迪士尼的净收益6,208  
归属于迪士尼的每股收益：
稀释$3.26    
基本$3.27    
这些预计业绩包括为巩固TFCF和Hulu的历史业绩而进行的调整（扣除为取消迪士尼与TFCF、迪士尼和Hulu以及Hulu和TFCF之间的交易而进行的调整）。这些建议格式包括 $2.4十亿（包括美元）0.4由于录制电影和电视节目和制作成本以及按公允价值计算的有限活体无形资产，摊销额为十亿美元（与RSN有关）。利息支出为美元0.4其中包括十亿美元，以反映为收购TFCF提供资金的借款成本。预赛结果还包括 $0.6与TFCF业务相关的数十亿美元净收益，作为收购的条件，我们必须剥离这些业务。
预计业绩不包括Hulu的收益，即补偿支出0.2与TFCF股权和现金奖励相关的十亿美元，收购完成后这些奖励已加速归属，美元0.4十亿美元的收购相关费用，以及 1 美元10.8TFCF录得的与其相关的十亿美元销售收益 392018年10月由TFCF出售的Sky plc的权益百分比。在截至2019年6月29日的九个月中，迪士尼和TFCF确认了这些款项。
这些预计业绩并不代表如果收购实际发生在2017年10月1日本应实现的财务业绩，也不是对未来业绩的预测。
善意
截至2020年6月27日的九个月中，商誉账面金额的变化如下：
媒体
网络		公园、体验和产品工作室
娱乐		直接面向消费者和国际总计
截至2019年9月28日的余额$33,423  $5,535  $17,797  $23,538  $80,293  
收购(1)
133    2    15    10    160    
损伤（参见附注 18） —  —  —  (3,074) (3,074)   
货币折算调整和其他净额—  —  —  (146) (146) 
截至2020年6月27日的余额$33,556  $5,537  $17,812  $20,328  $77,233  
(1)反映了收购TFCF的收购价格分配的最新情况。
17
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

5.其他收入（支出），净额
其他收入（支出），净额如下：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
DraftKings 收$382  —  $382  $—  
Hulu 再见了—    (123)   —    4,794    
与法律事务有关的保险追偿—    —    —    46    
其他收入（支出），净额$382  $(123) $382  $4,840  
该公司在纳斯达克上市后，将其对DraftKings, Inc.的投资调整为公允价值，确认了非现金收益（DraftKings收益）。
6.现金、现金等价物、限制性现金和借款
现金、现金等价物和限制性现金
下表提供了简明合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和限制性现金与简明合并现金流量表中报告的总金额的对账情况。
6月27日
2020		9月28日
2019
现金和现金等价物$23,115  $5,418  
限制性现金包括：
其他流动资产1    26    
其他资产38  11  
现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金总额$23,154  $5,455  
借款
在截至2020年6月27日的九个月中，公司的借贷活动如下：
9月28日
2019		借款付款其他
活动		6月27日
2020
原始到期日少于三个月的商业票据(1)
$1,934  $—  $(1,613) $29  $350  
原始到期日超过三个月的商业票据3,408  10,591  (7,605) (9) 6,385  
以美元计价的纸币(2)
39,424  16,968  (2,257) (219) 53,916  
亚洲主题公园借款1,114    85    —    43    1,242    
外币计价的债务和其他(3)
1,106  977  (40) 485  2,528  
$46,986  $28,621  $(11,515) $329  $64,421  
(1)借款和借款减少按净额报告。
(2)另一项活动主要是由于TFCF收购和债务发行费用中承担的债务的收购价格调整的摊销。
(3)另一项活动是由于对符合条件的套期保值的债务进行了市值调整，但部分被外币汇率变动的影响所抵消。
18
沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

截至2020年6月27日，该公司的银行信贷额度（由贷款集团提供）如下：
已承诺
容量		容量
二手		未使用
容量
设施将于 2021 年 3 月到期$5,250  $—  $5,250  
设施将于 2021 年 4 月到期5,000    —    5,000    
设施将于 2023 年 3 月到期4,000    —    4,000    
设施将于 2025 年 3 月到期3,000  —  3,000  
总计$17,250  $—  $17,250  
这些银行设施（2021年4月到期的贷款除外）支持商业票据借款。所有融资机制都允许以伦敦银行同业拆借利率为基础的利率进行借款，利差取决于适用于公司债务的信用违约互换利差，如果贷款将于2021年4月到期，则为固定利差，上限和下限因穆迪投资者服务和标准普尔给出的公司债务评级而异。高于伦敦银行同业拆借利率的利差可能在0.18％至1.80％之间。银行设施明确规定，包括亚洲主题公园在内的某些实体不受任何陈述、契约或违约事件的约束。银行设施仅包含一项财务契约，即利息、税项、折旧和摊销前收益的三倍的利息覆盖范围，包括无形摊销以及我们电影和电视制作和节目成本的摊销。2020年6月27日，财务契约以大幅优势得到满足。公司还可以发行高达$的股票500该额度下的百万张信用证将于2023年3月到期，如果使用，将减少该机制下的可用借款。截至2020年6月27日，该公司拥有 $943百万张未兑付信用证，其中没有一份是在该贷款机制下签发的。
以美元计价的纸币
2020 年 3 月 19 日，公司发行了 $6.0十亿张固定利率优先票据，到期日从 5年到 30年份，申报利率从 3.35% 至 4.70%，加权平均规定利率为 4.03%.
2020 年 5 月 11 日，公司发行了 $11.0十亿张固定利率优先票据，到期日从 6年到 40年份，申报利率从 1.75% 至 3.80%，加权平均规定利率为 3.02%.
外币计价债务
2020 年 3 月 30 日，公司发行了加元1.3十亿 ($)953（百万）的固定利率优先票据，利息为 3.057% 并将于 2027 年 3 月到期。
游轮信贷设施
该公司有信贷额度为三艘新游轮提供资金，这些游轮原定于2021、2022年和2023年交付。COVID-19 对造船厂的影响预计会导致游轮的交付延迟。信贷额度最多可以用于 80游轮合同价格的百分比。根据协议，$1.0从 2021 年 4 月开始，将提供十亿美元的融资，美元1.1从 2022 年 5 月开始，十亿美元可用1.1从 2023 年 4 月开始，十亿可用。自最初提供之日起，每笔融资的使用期限为18个月。如果使用，利率将固定为 3.48%, 3.72% 和 3.74分别为百分比，贷款和利息将在自借款之日起的12年内每半年支付一次。允许提前还款，但需支付取消费用。
利息支出，净额
利息支出（扣除资本化金额）、利息和投资收入以及定期养老金和退休后福利净成本（服务成本除外）（见附注10）在简明合并收益表中列报为净额，包括以下内容：
季度已结束九个月已结束
6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
利息支出$(456) $(472) $(1,183) $(833) 
利息和投资收入41    34    180    139    
定期养老金和退休后福利净成本（服务费用除外）3  27  8  77  
利息支出，净额$(412) $(411) $(995) $(617) 
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沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

利息和投资收入包括公开交易和非公共投资的损益、投资减值以及现金和现金等价物以及某些应收账款的利息。
7.国际主题公园
该公司有一个 47香港迪士尼乐园度假区运营的所有权百分比和 43上海迪士尼度假区运营的所有权百分比。亚洲主题公园和巴黎迪斯尼乐园统称为国际主题公园。
下表汇总了公司简明合并资产负债表中包含的亚洲主题公园资产和负债的账面金额：
 6月27日
2020		2019年9月28日
现金和现金等价物$305  $655  
其他流动资产121  102  
流动资产总额426  757  
公园、度假村和其他财产6,570    6,608    
其他资产191  9  
总资产$7,187  $7,374  
流动负债$444  $447  
长期借款1,157  1,114  
其他长期负债381  189  
负债总额$1,982  $1,750  
下表汇总了截至2020年6月27日的九个月中公司简明合并收益表中包含的国际主题公园的收入、成本和支出：
收入$1,377  
成本和支出(2,220)   
被投资方损失中的权益(15) 
亚洲主题公园的特许权使用费和管理费为美元49截至2020年6月27日的九个月中，百万美元在合并中被扣除，但在计算归属于非控股权益的收益时被考虑在内。
截至2020年6月27日的九个月，公司简明合并现金流量表中包含的国际主题公园的现金流为美元510百万美元用于运营活动，美元622百万美元用于投资活动和 $138通过融资活动产生的百万美元。大约一半用于运营和投资活动的现金流以及融资活动产生的所有现金流都用于亚洲主题公园。
香港迪士尼乐园度假区
香港特别行政区（香港特区）政府和本公司有 53% 和 a 47分别占香港迪士尼乐园度假区股权的百分比。
该公司和香港特区均向香港迪士尼乐园度假区提供贷款，未偿余额为美元146百万和美元97分别为百万。利率为三个月香港银行同业拆息+ 2%，到期日为 2025 年 9 月。公司的贷款在合并中被取消。
该公司已向香港迪士尼乐园度假区提供港元的循环信贷额度2.1十亿 ($)271百万），其利率为三个月香港银行同业拆息+ 1.25% 并将于 2023 年 12 月到期。截至2020年6月27日，信贷额度下没有未清余额。
上海迪士尼度假区
上海申迪（集团）有限公司（申迪）和本公司有 57% 和 43分别占上海迪士尼度假区的股权百分比。一家管理公司，公司在其中有一家 70% 利息和 Shendi a 30% 权益，经营上海迪士尼度假区。
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沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

该公司已向上海迪士尼度假区提供了总额为 $ 的贷款853百万，利率最高可达 8%，于 2036 年到期，允许提前还款。该公司还向上海迪士尼度假区提供了 $157百万信贷额度的利息为 8%。截至2020年6月27日，信贷额度下的未偿总额为美元64百万。这些余额在合并中被抵消。
申迪已向上海迪士尼度假区提供总额的贷款 7.5十亿元人民币（约合美元）1.1十亿），利率最高可达 8%，于 2036 年到期，允许提前还款。申迪还为上海迪士尼度假区提供了 1.4十亿元人民币（约合美元）0.2十亿) 的信贷额度，利息为 8%。截至2020年6月27日，信贷额度下的未偿总额为 0.6十亿元人民币（约合美元）85百万）。
8.制作和获得/许可的内容的成本和预付款
在2020财年初，公司前瞻性地通过了新的财务会计准则委员会（FASB）指南，更新了电影和电视内容成本的核算。因此，从2019年9月29日之后开始的报告期根据新的指导方针列报，而之前的报告期将继续根据我们的历史会计进行报告。新指南的内容如下：
•允许将收购/许可的电视内容版权归类为长期资产。此前，我们在流动资产中报告了这些权利的一部分。该公司已对大约 $ 进行了分类3在2020年第一季度资产负债表中，这些权利中有数十亿是长期的。直播活动之前的直播节目版权预付款继续在流动资产中报告。
•使剧集电视内容制作成本的资本化与戏剧内容的制作成本资本化保持一致。以前，戏剧内容制作成本可以完全资本化，而电视剧集制作成本通常仅限于合同收入金额。我们预计这一变化不会对公司2020财年的财务报表产生重大影响。
•引入 “主要货币化策略” 的概念，以摊销和减值为目的对资本化内容成本进行如下分类：
•个人-终身价值主要来自直接归因于特定电影或电视片名的第三方收入（例如影院收入或对第三方电视节目制作人的销售）。
•集团——终身价值主要来自第三方收入，这些收入仅归因于一组游戏（例如DTC服务的订阅收入或有线电视网络的关联费）。
主要的盈利策略是在制作开始时在合并的基础上确定的，其基础是我们从使用内容中获得第三方收入的方式。其他目的可能必需的逐所有权分段间许可费按这些目的的要求确定。
出于这些会计目的，我们通常将最初打算在我们的 DTC 服务或线性电视网络上使用的内容归类为集团资产。最初打算在影院上映或出售给第三方被许可人的内容，我们通常归类为个人资产。由于新的会计指导是前瞻性的，因此2020财年初之前发布的内容的主要获利策略是根据内容剩余生命周期内的预期获利方式确定的。因此，例如，在2020财年之前在影院和家庭娱乐中上映并现在在迪士尼+上发行的电影片通常被视为团体内容。
只有当标题的获利策略相对于其初始评估发生重大变化时，内容的分类才会发生变化（例如，最初打算向第三方许可的内容改用于自有的 DTC 服务）。
主要通过单独获利的内容的制作成本将继续根据当期收入与预计剩余总收入（终极收入）的比率进行摊销。对于电影制作，终极收入包括来自所有来源的收入，其中可能包括细分市场间许可费，这些收入将在剧院电影首次上映之日起十年内获得。对于剧集电视连续剧，Ultimate Revenuts包括将在第一集播出后的十年内获得的收入，如果仍在制作中，则包括在最近一集播出后的五年内（如果更晚）获得的收入。
主要以群体形式货币化的制作成本是根据预计使用量（例如，预计使用量可能来自历史收视模式）进行摊销，通常会形成加速摊销模式或直线摊销模式。
电影和电视内容以及在我们的线性网络上播出或在我们的 DTC 服务上发行的其他节目的许可权在其使用寿命或节目的预计播出次数内按加速或直线计费。我们摊销多年体育节目安排的版权成本
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简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）
在适用的季节内，根据安排中每年的估计相对价值。如果与每个季节相关的年度合同付款接近每个季节的估计相对价值，则我们在相应的季节将相关的合同付款计入支出。
制作和许可的电影和电视内容的成本需定期接受可收回性评估。对于主要单独货币化的内容，将未摊销的成本与估计的公允价值进行比较。公允价值是根据对直接归因于所有权的现金流的贴现现金流分析确定的。如果未摊销的成本超过公允价值，则记录超额部分的减值费用。对于主要作为一个群体进行货币化的内容，使用可识别现金流与其他制作和许可内容无关的最低水平，将集团未摊销的总成本与贴现现金流的现值进行比较。如果未摊销的成本超过贴现现金流的现值，则记录超出部分的减值费用，并根据集团中每种标题的相对账面价值分配给个别产品。如果没有计划继续使用作为团体成员的个人电影或电视节目，则将立即注销该单个影片的未摊销成本。出于评估可恢复性的目的，许可内容作为获利组的一部分包括在内。
按主要盈利策略划分的资本化制作和许可内容总额如下：
截至2020年6月27日
主要通过个人获利主要以群体形式获利总计
制作的内容
戏剧电影费用
已释放，减去摊销$3,107  $2,631  $5,738  
已完成，未发布431  124  555  
处理中3,456   283   3,739   
在开发或预生产中425  4  429  
$7,419  $3,042  10,461  
电视费用
已释放，减去摊销$2,614  $6,168  $8,782  
已完成，未发布—  254  254  
处理中131  1,752  1,883  
在开发或预生产中6  50  56  
$2,751  $8,224  10,975  
许可内容-电视节目版权和进步7,259  
制作和许可的内容总数$28,695  
当前部分$3,135  
非流动部分$25,560  
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简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）
制作和许可内容的摊销情况如下：
截至2020年6月27日的季度
主要地
货币化
个别地		主要地
货币化
作为一个小组		总计
戏剧电影费用$333  $195  $528  
电视费用637   1,049   1,686   
制作的内容总成本$970  $1,244  2,214  
电视节目制作权和进步1,263  
制作和许可内容的总成本(1)
$3,477  
截至2020年6月27日的九个月(1)
主要地
货币化
个别地		主要地
货币化
作为一个小组		总计
戏剧电影费用$1,358  $738  $2,096  
电视费用2,117   2,916   5,033   
制作的内容总成本$3,475  $3,654  7,129  
电视节目制作权和进步7,703  
制作和许可内容的总成本(1)
$14,832  
(1)截至2020年6月27日的九个月的摊销反映了截至2020年3月28日的季度金额在单独货币化和集体货币化之间的重新分类。
(2)主要包含在简明合并损益表的 “服务成本” 中.
截至2019年6月29日的季度和九个月中，制作和许可内容的摊销额为美元5.8十亿和美元13.2分别为十亿。
9.所得税
过渡期税收支出
由于 COVID-19 对我们对全年税前收益和所得税支出的预测的影响，以及永久税收差异和其他通常与全年收益不成比例的项目（“永久差异”）的预计影响，因此我们使用估计的全年有效所得税税率来确定过渡期税支出的通常方法使本年初至今的所得税准备金没有意义。因此，我们根据年初至今的税前收益计算了2020财年迄今的税收支出，并使用了大约为的美国联邦和州法定税率混合税率 23%，并根据永久差异的估计影响进行了调整。第三季度的税收优惠是本财年迄今为止的税收支出减去第一和第二季度确认的税收支出。
非库存资产的实体内部转移
在2019财年初，公司通过了新的财务会计准则委员会会计指南，要求在资产转让发生时确认实体内部转让资产（库存除外）的所得税后果，而不是资产最终出售给外部时所产生的所得税后果。在2019财年第一季度，公司录得1美元0.1十亿美元的递延所得税资产，抵消了留存收益的增加。
未认可的税收优惠
在截至2020年6月27日的九个月中，公司将其未确认的税收优惠总额减少了美元0.1十亿美元起3.0十亿到美元2.9十亿（扣除利息和罚款）。在接下来的十二个月中，由于未决税收问题的解决，我们未确认的税收优惠有可能会发生变化。这些决议将使我们未获确认的税收优惠减少美元0.2十亿，其中 $0.1如果得到确认，十亿美元将减少我们的所得税支出和有效税率。
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

10.养老金和其他福利计划
定期福利净成本的组成部分如下：
 养老金计划退休后医疗计划
 季度已结束九个月已结束季度已结束九个月已结束
 2020年6月27日2019年6月29日2020年6月27日2019年6月29日2020年6月27日2019年6月29日2020年6月27日2019年6月29日
服务成本$102  $89  $307  $255  $3  $2  $8  $6  
其他成本（收益）：
利息成本133   152   399   441   14   17   42   50   
计划资产的预期回报率(273) (250) (819) (729) (14) (14) (43) (42) 
先前递延服务成本的摊销3  3  10  10  —  —  —  —  
确认的净精算损失131  65  393  196  3  —  10  —  
其他成本（收益）总额(6) (30) (17) (82) 3  3  9  8  
定期福利净成本$96  $59  $290  $173  $6  $5  $17  $14  
在截至2020年6月27日的九个月中，公司没有为其养老金和退休后医疗计划缴纳任何实质性款项。该公司原本打算将2020财年的养老金和退休后医疗计划缴款总额约为美元600百万到美元675百万。但是，鉴于 COVID-19，缴款将根据计划的资金状况确定。公司将在2020财年第四季度末之前获得2020年1月1日的精算估值，这将确定2020财年的最低融资要求。
11.每股收益
摊薄后的每股收益金额基于该期间已发行的普通股和普通等价股的加权平均数，并使用基于股票的薪酬奖励（奖励）的库存股方法计算。 已发行普通股和普通等价股的加权平均数与摊薄后每股收益计算中不包括的奖励数量的对账情况如下，因为它们具有反摊薄作用：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
股份（以百万计）：
已发行普通股和普通等价股的加权平均数（基本）1,809   1,802   1,807   1,607   
奖励的加权平均摊薄影响(1)
—  12  —  9  
已发行普通股和普通等价股的加权平均数（摊薄）1,809  1,814  1,807  1,616  
奖励不包括在摊薄后的每股收益中24  4  21  10  

(1)在持续经营业务出现净亏损期间，金额不包括所有潜在的普通股和普通等价股。
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12.公平
公司在2020财年和2019财年支付了以下股息：
每股已支付总额付款时间与财政期相关
$0.88$1.6十亿2020 财年第二季度2019 年下半年
$0.88$1.6十亿2019 财年第四季度2019 年上半年
$0.88$1.3十亿2019 财年第二季度2018 年下半年
董事会选择不在2020年7月宣布2020财年上半年的应付股息。
下表汇总了累计其他综合收益（亏损）（AOCI）各组成部分的变化，包括我们的权益比例份额法被投资人金额：
 
市值调整(1)
无法识别
养老金和
退休后
医疗
费用		国外
货币
翻译
和其他		AOCI
AOCI，税前
2020财年第三季度
截至2020年3月28日的余额$158  $(7,268) $(1,368) $(8,478) 
截至2020年6月27日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）(87) (6) 23  (70) 
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(78) 132  —  54  
截至2020年6月27日的余额$(7) $(7,142) $(1,345) $(8,494) 
2019 财年第三季度
截至2019年3月30日的余额$57  $(4,163) $(728) $(4,834) 
截至2019年6月29日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）40    (37)   48    51    
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(55) 69  —  14  
截至2019年6月29日的余额$42  $(4,131) $(680) $(4,769) 
截至2020财年的九个月
截至2019年9月28日的余额$129  $(7,502) $(1,086) $(8,459) 
截至 2020 年 6 月 27 日的九个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）44  (49) (259) (264) 
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(180) 409  —  229  
截至2020年6月27日的余额$(7) $(7,142) $(1,345) $(8,494) 
截至2019财年的九个月
截至2018年9月29日的余额$201  $(4,323) $(727) $(4,849) 
截至 2019 年 6 月 29 日的九个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）(20) (18) 47  9  
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(116) 210  —  94  
重新归类为留存收益(23) —  —  (23) 
截至2019年6月29日的余额$42  $(4,131) $(680) $(4,769) 

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

 
市值调整(1)
无法识别
养老金和
退休后
医疗
费用		国外
货币
翻译
和其他		AOCI
对 AOCI 征税
2020财年第三季度
截至2020年3月28日的余额$(36) $1,702  $175  $1,841  
截至2020年6月27日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）19  2  28  49  
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入18  (31) —  (13) 
截至2020年6月27日的余额$1  $1,673  $203  $1,877  
2019 财年第三季度
截至2019年3月30日的余额$(13) $984  $77  $1,048  
截至2019年6月29日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）(10)   8    5    3    
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入13  (16) —  (3) 
截至2019年6月29日的余额$(10) $976  $82  $1,048  
截至2020财年的九个月
截至2019年9月28日的余额$(29) $1,756  $115  $1,842  
截至 2020 年 6 月 27 日的九个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）(12) 12  88  88  
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入42  (95) —  (53) 
截至2020年6月27日的余额$1  $1,673  $203  $1,877  
截至2019财年的九个月
截至2018年9月29日的余额$(41) $1,690  $103  $1,752  
截至 2019 年 6 月 29 日的九个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）4  2  (5) 1  
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入27  (49) —  (22) 
重新归类为留存收益(2)
—  (667) (16) (683) 
截至2019年6月29日的余额$(10) $976  $82  $1,048  

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简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

 
市值调整(1)
无法识别
养老金和
退休后
医疗
费用		国外
货币
翻译
和其他		AOCI
AOCI，税后
2020财年第三季度
截至2020年3月28日的余额$122  $(5,566) $(1,193) $(6,637) 
截至2020年6月27日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）(68) (4) 51  (21) 
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(60) 101  —  41  
截至2020年6月27日的余额$(6) $(5,469) $(1,142) $(6,617) 
2019 财年第三季度
截至2019年3月30日的余额$44  $(3,179) $(651) $(3,786) 
截至2019年6月29日的季度：
本期间出现的未实现收益（亏损）30  (29) 53  54  
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(42) 53  —  11  
截至2019年6月29日的余额$32  $(3,155) $(598) $(3,721) 
截至2020财年的九个月
截至2019年9月28日的余额$100  $(5,746) $(971) $(6,617) 
截至 2020 年 6 月 27 日的九个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）32  (37) (171) (176) 
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(138)   314    —    176    
截至2020年6月27日的余额$(6) $(5,469) $(1,142) $(6,617) 
截至2019财年的九个月
截至2018年9月29日的余额$160  $(2,633) $(624) $(3,097) 
截至 2019 年 6 月 29 日的九个月：
本期间出现的未实现收益（亏损）(16) (16) 42  10  
将已实现的净（收益）亏损重新归类为净收入(89) 161  —  72  
重新归类为留存收益(2)
(23) (667) (16) (706) 
截至2019年6月29日的余额$32  $(3,155) $(598) $(3,721) 
(1)主要反映了现金流套期保值的市值调整。
(2)2019财年初，公司通过了新的财务会计准则委员会会计指南《对累计其他综合收益的某些税收影响的重新分类》，并对美元进行了重新分类691AOCI 的百万美元转为留存收益。
此外，在2019财年初，公司通过了新的财务会计准则委员会会计指南《金融资产和负债的确认和计量》，并对美元进行了重新分类24百万 ($)15对先前在AOCI中记录的投资对留存收益的市值调整后的百万美元（税后）。
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

重新归类为净收益的AOCI组成部分的详细信息如下：
净收入的收益（亏损）：
中受影响的单列项目
简明合并
收入表：
季度已结束九个月已结束
6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
市值调整，主要是现金流对冲主要是收入$78  $55  $180  $116  
预估税所得税(18) (13) (42) (27) 
60  42  138  89  
养老金和退休后医疗费用利息支出，净额(132) (69) (409) (210) 
预估税所得税31   16   95   49   
(101) (53) (314) (161) 
该期间的改叙总数$(41) $(11) $(176) $(72) 

13.基于股权的薪酬
与股票期权和限制性股票单位（RSU）相关的薪酬支出如下：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
股票期权$25  $21  $74  $64  
RSU(1)
117   114   314   527   
基于权益的薪酬支出总额(2)
$142  $135  $388  $591  
在此期间，基于股票的薪酬支出资本化$21  $22  $66  $60  
(1)截至2019年6月29日的九个月包括一美元164与收购TFCF有关的将TFCF性能限制性单位转换为公司限制性股票单位的费用为百万美元。
(2)基于股票的薪酬支出扣除资本化股权薪酬和估计没收额，不包括先前资本化的股权薪酬成本的摊销。
与未归属的股票期权和限制性股票单位相关的未确认补偿成本为美元172百万和美元859截至2020年6月27日，分别为百万。
在截至2020年6月27日和2019年6月29日的九个月中，授予的期权的加权平均授予日期公允价值为美元36.20和 $28.74，分别地。
在截至2020年6月27日的九个月中，公司发放了股权薪酬补助金，包括 4.3百万种股票期权和 5.1百万限制单位。
14.承付款和或有开支
法律事务
在某些情况下，公司及其某些董事和高级管理人员是涉及版权、违反合同和与其业务行为相关的各种其他索赔的法律诉讼的被告。管理层认为，公司不会因任何此类行为而蒙受了可能的物质损失。
合同担保
该公司为阿纳海姆公共管理局的债券发行提供了担保，阿纳海姆市利用这些债券为迪士尼乐园度假区附近的基础设施和公共停车设施的建设提供资金。阿纳海姆市使用迪士尼乐园度假区和非迪士尼酒店的销售、占用税和财产税收入来偿还债券，债券将于 2037 年到期。如果出现还本付息短缺，公司将负责弥补缺口。如
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

截至2020年6月27日，公司担保的剩余还本付息义务为美元237百万。如果公司资金短缺后的税收收入超过还本付息额，则公司将获得先前资金短缺的补偿。迄今为止，税收收入已超过这些债券的还本付息额。
15.租赁
在2020财年初，公司采用了财务会计准则委员会发布的新租赁会计指南。最重大的变化要求承租人将经营租赁付款的现值记录为使用权资产和租赁负债在资产负债表上。新指南继续要求承租人将租赁分为运营租赁和融资租赁（以前的 “资本租赁”）。
我们在2020财年初使用修改后的回顾方法通过了新的指导方针。2019年9月29日之后开始的报告期根据新的指导方针列报，而之前的报告期继续根据我们的历史会计进行报告。公司采用了新的指导方针，运用了实用的权宜之计，使我们不必重新评估先前关于以下问题的结论：
•我们现有的任何安排都包含租约；
•我们现有的租赁安排是运营或融资租赁；
•将间接成本资本化；以及
•现有的土地地役权是租赁。
新指南的通过使简明合并资产负债表中确认的使用权资产和租赁负债约为美元3.7十亿美元，以剩余的最低租赁付款的现值来衡量。根据指导方针，公司选择将剩余期限为一年的使用权资产和租赁负债租赁（“短期租赁”）排除在计量范围之外。
租赁付款的现值是使用公司适用于租赁的增量借款利率计算得出的，该利率是通过根据租赁合同条款和租赁资产所在地估算公司借入等于租赁期内租赁付款总额的抵押金额将花费的费用来确定的。
在通过时，在简明合并资产负债表中，我们还对以下内容进行了重新分类：
•递延租金约为 $0.310亿美元用于2019财年末的经营租赁，从 “应付账款和其他应计负债”（流动部分）和 “其他长期负债”（非流动部分）到 “其他资产”（使用权资产）；
•延期出售回租收益约为 $0.3从 “递延收入和其他”（流动部分）和 “其他长期负债”（非流动部分）到 “留存收益” 的十亿美元；以及
•资本化租赁资产约为美元0.2从 “公园、度假村和其他财产” 转为与融资租赁有关的 “其他资产” 的十亿美元。
承租人安排
该公司的运营租赁主要包括房地产和设备，包括用于一般和管理目的的办公空间、生产设施、零售店和消费品分销中心、土地和内容广播设备。该公司还拥有融资租赁，主要是土地和广播设备。
我们在合同开始时确定新合同是租赁，还是在修改之日确定修改后的合同。我们的租赁可能要求我们支付固定租金、基于使用量或销售额的可变租赁付款以及与租赁资产相关的固定非租赁成本。可变租赁付款通常不包括在使用权资产和租赁负债的计量中。固定非租赁成本，例如公共区域维护成本，包含在使用权资产和租赁负债的计量中，因为公司没有将租赁和非租赁部分分开。
我们的一些租赁包括续订和/或终止选项。如果可以合理确定续订或终止期权将得到行使，则在计算租赁期限时将考虑该期权的行使。截至 2020 年 6 月 27 日，我们的经营租赁的加权平均剩余租赁期限约为 10年，我们的融资租赁的加权平均剩余租赁期限约为 23年份。加权平均增量借款利率为 2.5% 和 6.5%，分别用于我们的运营租赁和融资租赁。此外，截至2020年6月27日，公司已签署不可取消的租赁协议，预计未来租赁付款总额约为美元250百万美元尚未启动，因此未计入使用权资产和租赁负债的计量范围。
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）
截至2020年6月27日，公司的运营和财务使用权资产和租赁负债如下：
使用权资产(1)
经营租赁$3,905  
融资租赁341  
使用权资产总额$4,246  
短期租赁负债(2)
经营租赁$804   
融资租赁38  
842  
长期租赁负债(3)
经营租赁2,779  
融资租赁271  
3,050  
租赁负债总额$3,892  
(1)包含在简明合并资产负债表中的 “其他资产” 中。包括大约 $0.6数十亿美元的长期预付租金，在采用时作为使用权资产列报。
(2)包含在简明合并资产负债表的 “应付账款和其他应计负债” 中
(3)包含在简明合并资产负债表的 “其他长期负债” 中
截至2020年6月27日的季度和九个月的租赁支出组成部分如下：
季度九个月
融资租赁成本
使用权资产的摊销$12  $29  
租赁负债的利息5  13  
运营租赁成本 228   680   
可变费用和其他(1)
117  390  
总租赁成本$362  $1,112  
(1)包括与我们的运营和融资租赁相关的可变租赁付款以及短期租赁成本，扣除转租收入。
截至2020年6月27日的季度和九个月中，截至报告期初租赁负债计量中包含的金额支付的现金如下：
季度九个月
经营租赁的运营现金流 $180  $675  
融资租赁的运营现金流 5   13   
融资租赁的现金流融资 5  28  
总计$190  $716  
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）
截至2020年6月27日，未来的最低租赁付款如下：
正在运营融资
财政年度：
2020$241  $16  
2021823  59  
2022638  55  
2023496  49  
2024376  38  
此后1,830  517  
未贴现的未来租赁付款总额4,404   734   
减去：估算利息(821) (425) 
报告的租赁负债总额$3,583  $309  
根据我们在通过新租赁指南之前的历史账目，截至2019年9月28日，不可取消的经营租赁和不可取消的资本租赁下的未来最低租赁付款额如下：
正在运营
租赁		资本
租赁
财政年度：
2020$982  $19  
2021849  20  
2022670  19  
2023532  17  
2024407  16  
此后2,491  458  
最低债务总额$5,931   549   
减去：代表利息的金额(398) 
最低债务净额的现值$151  

16. 公允价值测量
公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中出售资产或为转移负债而支付的金额，通常分为以下类别之一：
第 1 级-活跃市场中相同工具的报价
第 2 级-活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或相似工具的报价；以及模型衍生估值，其中所有重要投入和重要价值驱动因素在活跃市场中均可观察
第 3 级-估值源于无法观察到一项或多项重要投入或重要价值驱动因素的估值技术
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

下表按公允价值计量级别汇总了按公允价值计量的公司资产和负债：
 截至2020年6月27日的公允价值计量
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产
投资$469  $—  $—  $469  
衍生品
利率—  532  —  532  
外汇—  753  —  753  
其他—    8    —    8    
负债
衍生品
利率—  (7) —  (7) 
外汇—  (707) —  (707) 
其他—  (21) —  (21) 
按公允价值记录的总额$469  $558  $—  $1,027  
借款的公允价值$—  $68,385  $1,385  $69,770  

 截至2019年9月28日的公允价值计量
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产
投资$13  $—  $—  $13  
衍生品
利率—  89  —  89  
外汇—    771    —    771    
其他—  1  —  1  
负债
衍生品
利率—  (93) —  (93) 
外汇—  (544) —  (544) 
其他—  (4) —  (4) 
按公允价值记录的总额$13  $220  $—  $233  
借款的公允价值$—  $48,709  $1,249  $49,958  
二级衍生品的公允价值主要由内部贴现现金流模型确定，该模型使用可观察的输入，例如利率、收益率曲线和外币汇率。与某些交易对手签订的主净结算协议和抵押品过账安排可以缓解交易对手信用风险，但对衍生品公允价值估算没有重大影响。
二级借款，包括商业票据、以美元计价的票据和某些外币计价的借款，根据活跃市场中类似工具的报价或不活跃市场的相同工具的报价进行估值。
三级借款包括亚洲主题公园的借款，其估值基于亚洲主题公园当前的借贷成本和信用风险以及现行市场利率。
公司的金融工具还包括现金、现金等价物、应收账款和应付账款。这些金融工具的账面价值接近公允价值。
公司还拥有非经常性按公允价值记录的资产。当某些触发事件（包括估计的未来现金流减少）发生时，将对这些资产进行评估，这些事件表明了该资产
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

应评估是否存在损伤。在截至2020年6月27日的季度中，公司记录了附注18中披露的商誉和无形资产减值费用。这些资产的公允价值反映了估计的折现未来现金流，这是一种三级估值技术（有关我们的贴现现金流分析中使用的更重要投入的讨论，请参阅附注18）。
17.衍生工具
公司根据风险管理政策管理其面临的与持续业务运营有关的各种风险。衍生工具管理的主要风险是利率风险和外汇风险。
下表汇总了公司按公允价值计量的衍生品头寸：
 截至2020年6月27日
 当前
资产		其他资产其他流动负债其他长款
任期
负债
被指定为对冲的衍生品
外汇$298  $220  $(76) $(322) 
利率—  532  (6) —  
其他1    —    (16)   (5)   
未指定为套期保值的衍生品
外汇48  187  (158) (151) 
利率—  —  —  (1) 
其他7  —  —  —  
衍生品的公允价值总额354  939  (256) (479) 
交易对手净额结算(204) (491) 256  439  
现金抵押品（已收到）已支付(73) (158) —  11  
净衍生品头寸 $77  $290  $—  $(29) 

 截至2019年9月28日
 当前
资产		其他资产其他流动负债其他长款
任期
负债
被指定为对冲的衍生品
外汇$302  $241  $(67) $(244) 
利率—  89  (82) —  
其他1    —    (3)   (1)   
未指定为套期保值的衍生品
外汇65  163  (107) (126) 
利率—  —  —  (11) 
衍生品的公允价值总额368  493  (259) (382) 
交易对手净额结算(231) (345) 258  318  
现金抵押品（已收到）已支付(55) (6) —  7  
净衍生品头寸 $82  $142  $(1) $(57) 
利率风险管理
公司主要通过借贷活动受到利率变动的影响。该公司的目标是减轻利率变动对收益和现金流以及借款市场价值的影响。根据其政策，公司的固定利率债务占净负债的百分比设定在最低和最高百分比之间。公司主要使用浮动利率和固定利率互换来促进其利率风险管理活动。
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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

公司将浮动利率互换指定为固定利率借款的公允价值对冲，有效地将固定利率借款转换为与伦敦银行同业拆借利率挂钩的浮动利率借款。截至2020年6月27日和2019年9月28日，公司浮动利率互换的名义总额为美元16.1十亿和美元9.9分别为十亿。
下表汇总了截至2020年6月27日和2019年9月28日对冲借款的公允价值套期保值调整：
对冲借款的账面金额(1)
包括公允价值调整
in 对冲借款(1)
6月27日
2020		2019年9月28日6月27日
2020		2019年9月28日
借款：
当前$1,132    $1,121    $7    $(3)   
长期16,188  9,562  518  34  
$17,320  $10,683  $525  $31  
(1)包括 $35百万和美元37截至2020年6月27日和2019年9月28日，终止的利率互换的收益分别为百万美元。
以下金额包含在简明合并收益表中的 “净利息支出” 中：
 季度已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
以下方面的收益（亏损）：
浮动付费掉期$63  $112  $492  $346  
借款使用浮动互换进行套期保值(63)  (112)  (492)  (346)  
与浮动互换的应计利息相关的收益（支出）11  (15) (8) (47) 
公司可以将固定利率互换指定为浮动利率借款利息支付的现金流对冲。固定利率互换有效地将浮动利率借款转换为固定利率借款。这些现金流套期保值的未实现收益或亏损在AOCI中递延，并在利息支付时计入利息支出。截至2020年6月27日或2019年9月28日，公司没有被指定为利息支付的现金流对冲的付息固定利率互换，在截至2020年6月27日和2019年6月29日的季度收益中确认的与付定息互换相关的损益也不大。
为了促进其利率风险管理活动，公司于2016年11月、2017年10月和2018年4月出售了期权，以期以美元与伦敦银行同业拆借利率挂钩的未来浮动利率互换2.0未来有十亿笔借款。截至2020年6月27日和2019年9月28日，这些合同的公允价值为美元1百万和美元11分别为百万。这些期权未被指定为套期保值，也不符合套期会计的资格；因此，其公允价值的变化记录在收益中。截至2020年6月27日和2019年6月29日的季度期权收益和亏损并不大。
外汇风险管理
该公司在全球开展业务，并面临与外币汇率变化相关的风险。该公司的目标是减少与外币汇率变动相关的收益和现金流波动，使管理层能够专注于核心业务问题和挑战。
公司签订的期权和远期合约的价值会随着外币汇率的变化而变化，以保护其现有外币资产、负债、固定承诺以及预测但未明确承诺的外币交易的价值。根据政策，公司在既定的最低和最高年度风险敞口范围内对其预测的外汇交易进行套期保值，期限通常不超过四年。这些合同的收益和亏损抵消了相关预测交易、资产、负债或公司承诺的美元等值的变化。对冲的主要货币是欧元、日元、英镑、人民币和加元。交叉货币互换用于有效地将以外币计价的借款转换为以美元计价的借款。
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简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

公司将外汇远期和期权合约指定为坚定承诺和预测的外币交易的现金流对冲工具。截至2020年6月27日和2019年9月28日，公司净外汇现金流对冲的名义金额为美元5.3十亿和美元6.3分别为十亿。这些合约的按市值计价的收益和亏损在AOCI中递延，并在对冲交易发生时计入收益，抵消外币交易价值的变化。AOCI中记录的将在未来十二个月内到期的合约的净递延收益总计 $237百万。 下表汇总了截至2020年6月27日的季度和九个月外汇现金流套期保值对AOCI的影响：
季度已结束：
其他综合收益中确认的收益（亏损）$(92) 
收益（亏损）从AOCI重新归类为损益表(1)
81    
九个月已结束：
其他综合收益中确认的收益/（亏损）$57  
收益/（亏损）从AOCI重新归类为损益表(1)
184  
(1)主要记录在收入中。
公司将交叉货币互换指定为以外币计价的借款的公允价值对冲。指定风险敞口的影响记录在 “净利息支出” 中，以抵消以外币计价的借款对外币的影响。非对冲风险敞口记入AOCI，并在交叉货币互换的生命周期内摊销。截至2020年6月27日，公司指定的交叉货币互换的名义总金额为加元1.3十亿 ($)1.0十亿）。截至2019年9月28日，没有指定的交叉货币互换。
以下金额包含在简明合并收益表中的 “净利息支出” 中：
季度已结束九个月已结束
6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
以下方面的收益（亏损）：
交叉货币互换$27  $—  $27  $—  
通过交叉货币互换对冲借款(27) —  (27) —  

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（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

与外币计价的资产和负债有关的外汇风险管理合同不被指定为套期保值，也不符合套期会计的资格。截至2020年6月27日和2019年9月28日，这些外汇合约的名义金额为美元3.8十亿和美元3.8分别为十亿。 下表按简明合并收益表中记录的相应细列项目汇总了截至2020年6月27日和2019年6月29日的九个月中，已确认的外币计价资产和负债的净外汇收益或亏损以及我们为减少外币计价资产和负债敞口而签订的外汇合约的净外汇收益或亏损：
 成本和开支利息支出，净额所得税支出
季度已结束：6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
以外币计价的资产和负债的净收益（亏损）$80  $13  $(26) $(25) $(4) $(1) 
未指定为套期保值的外汇风险管理合约的净收益（亏损）(103)  (25)  25   23   8   (6)  
净收益（亏损）$(23) $(12) $(1) $(2) $4  $(7) 
九个月已结束：
以外币计价的资产和负债的净收益（亏损）$(92) $(13) $26  $3  $(11) $14  
未指定为套期保值的外汇风险管理合约的净收益（亏损）56  (5) (27) (5) 5  (28) 
净收益（亏损）$(36) $(18) $(1) $(2) $(6) $(14) 
大宗商品价格风险管理
公司受大宗商品价格波动的影响，公司将某些大宗商品远期合约指定为预测大宗商品购买的现金流对冲工具。这些合约的按市值计价的收益和亏损在AOCI中延期，并在对冲交易发生时在收益中确认，抵消了大宗商品购买价值的变化。截至2020年6月27日和2019年9月28日，这些大宗商品合约的名义金额以及截至2020年6月27日和2019年6月29日的季度和九个月的收益中确认的相关收益或亏损并不重要。
风险管理——其他未被指定为对冲的衍生品
公司签订了某些其他风险管理合同，这些合同未被指定为套期保值且不符合对冲会计资格。这些合约包括某些互换合约，旨在抵消公司的经济风险，按市值计值，任何价值变化都记录在收益中。截至2020年6月27日和2019年9月28日，这些合同的名义金额和公允价值并不重要。截至2020年6月27日和2019年6月29日的季度和九个月的收益中确认的相关收益或亏损并不重要。互换合约于2020年7月终止。
应急特征和现金抵押品
公司对某些衍生金融工具合约有交易对手的主净结算安排。如果交易对手的净负债状况超过合同规定的限额，并且该限额因公司的信用评级而异，则公司可能需要交纳抵押品。此外，如果交易对手的净应收账款头寸超过合同规定的限额并且随交易对手的信用评级而变化，则这些合同可能要求交易对手向公司存入抵押品。如果公司或交易对手的信用评级降至投资等级以下，则此类交易对手或公司也有权终止我们的衍生品合约，这可能导致交易对手向公司支付或从公司净支付我们的衍生合约的总净值。交易对手净负债状况中具有信用风险相关或有特征的衍生工具的总公允价值为美元40百万和美元652020 年 6 月 27 日和 2019 年 9 月 28 日分别为百万。
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沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

18.重组和减值费用
商誉和无形资产减值
正如我们2019财年10-K表年度报告的关键会计政策和估算部分所讨论的那样，截至2019年9月28日，我们的国际渠道申报部门的公允价值此前超过账面价值不到10％。我们的国际频道报道部门是直接面向消费者和国际细分市场的一部分，由公司的国际电视网络组成。我们的国际电视网络的收入主要来自向多渠道视频节目分销商（即有线电视、卫星、电信和数字上网服务提供商）（MVPD）收取的加盟费，这些费用是根据多年许可协议提供我们的节目的权利以及在网络上销售广告时间/空间。该申报单位的大部分业务是在收购TFCF时收购的，因此这些业务的公允价值接近收购TFCF之日的账面价值。
国际频道业务受到 COVID-19 疫情的负面影响，导致收视率下降和与内容可用性相关的广告收入减少，包括某些体育直播赛事的延期或取消。随着我们将电影和电视内容获利的主要手段从线性频道许可转向用于我们的DTC服务，因为国际频道报告单位的估值不包括这种转变所产生的价值，这反映在其他报告单位中，预计该公司对DTC发行的关注将对国际频道业务产生负面影响。此外，行业向DTC的转移，包括我们和许多正在追求自己的DTC战略的分销商，改变了国际渠道业务的竞争动态，并导致我们的某些分销协议的续订条款不利。
鉴于当前情况，我们在2020财年第三季度对国际渠道的商誉和包括无形资产在内的长期资产组进行了减值测试。
减值测试要求将资产组使用寿命内预计产生的现金流与该资产组的账面价值进行比较。资产按最低级别分组，可识别的现金流量在很大程度上独立于其他资产组的现金流。如果资产集团的账面价值超过估计的未贴现未来现金流，则减值按该集团长期资产的公允价值与该集团长期资产的账面价值之间的差额来衡量。
我们将国际频道的适当资产组确定为其运营所在的地区。我们估算了资产集团剩余使用寿命内的预计未贴现现金流。在确定我们对预计未贴现现金流的估计值时使用的更重要的输入包括未来的收入增长和预计利润率以及对资产集团剩余使用寿命的估计。
如果资产组的账面价值超过估计的未贴现现金流，则减值损失是账面价值超过公允价值。公允价值的确定要求我们对市场参与者将如何估值资产组做出假设和估计。影响资产集团公允价值的最敏感因素是这些业务的未来收入增长和预计利润率，以及用于计算未来现金流现值的贴现率。
在截至2020年6月27日的季度中，我们的MVPD协议无形资产的非现金减值费用为美元1.9十亿。减值后，国际渠道MVPD协议无形资产的剩余余额约为美元3.0十亿。
我们通过将国际渠道申报单位的公允价值与其账面价值进行比较，临时测试了国际渠道申报单位的减值商誉。公允价值是使用贴现现金流分析确定的。公允价值的确定要求我们对市场参与者将如何估值国际渠道做出假设和估计。贴现现金流分析中使用的更敏感的输入包括未来的收入增长和预计利润率，以及用于计算未来现金流现值的折扣率。鉴于 COVID-19 的持续影响，预计的现金流和基本假设面临比平时更大的不确定性。
在截至2020年6月27日的季度中，国际渠道的账面价值超过了公允价值，我们记录的非现金减值费用为美元3.1十亿美元以完全损害国际频道报道部门的商誉。
这个 $1.9我们的 MVPD 关系损失了十亿美元和3.1十亿美元的商誉减值记录在简明合并收益表的 “重组和减值费用” 中。
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沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

重组
在2019财年，公司实施了重组和整合计划，这是其通过收购TFCF实现成本协同效应的举措的一部分。我们预计将在2021财年末之前基本完成重组计划。与该计划有关的是，在截至2020年6月27日的季度中，公司记录了美元94百万美元的重组费用，其中包括美元51百万的遣散费。迄今为止，我们记录的重组费用为 $1.6十亿，包括 $1.2与计划相关的遣散费（包括终止员工合同）的十亿美元，以及0.3十亿美元的股权薪酬成本，主要用于TFCF收购完成后，TFCF奖励已加速归属。TFCF裁员方面的整合工作已接近完成，公司预计遣散费和其他重组费用总额约为美元1.7十亿。
2019财年和截至2020年6月27日的九个月中，与TFCF整合相关的重组准备金变化如下：
截至2018年9月29日的余额$—  
2019 财年新增内容：
媒体网络90  
公园、体验和产品11  
工作室娱乐197  
直接面向消费者和国际426    
企业182  
2019 财年新增总数906  
2019 财年的付款(230) 
截至2019年9月28日的余额$676  
2020 财年新增内容：
媒体网络20  
公园、体验和产品9  
工作室娱乐90  
直接面向消费者和国际197  
企业40  
2020财年的新增总数356  
2020 财年的付款(574) 
截至2020年6月27日的余额$458  

19.新的会计公告
2020财年通过的会计声明
•租赁-见附注15
•改进电影成本核算和节目材料许可协议——见附注 8
促进参考利率改革的效果
2020年3月，财务会计准则委员会发布了指导方针，为将当前公认的公认会计原则应用于合约、套期保值关系和其他受从使用伦敦银行同业拆借利率过渡到替代参考利率影响的交易提供了可选的权宜之计和例外情况。我们目前正在评估参考伦敦银行同业拆借利率的合约和套期保值关系，以及采用这一新指南的潜在影响。该指南可以立即采用，适用于在2022年12月31日当天或之前签订的合同。
简化所得税会计
2019年12月，财务会计准则委员会发布了简化所得税会计的指导方针。该指南修订了确认投资递延所得税、进行期内税收分配和在过渡期计算所得税的规则。它还降低了某些领域的复杂性，包括对导致商誉税基提高的交易的会计和向合并后的集团成员分配税款。该指南在开始时生效
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沃尔特·迪斯尼公司
简明合并财务报表附注
（未经审计；以百万美元为单位，每股数据除外）

公司的2022财年（允许提前采用）。我们目前预计新指引不会对我们的财务报表产生重大影响。
衡量金融工具的信用损失
2016年6月，财务会计准则委员会发布了新的会计指南，修改了与计量包括贸易和贷款应收账款在内的金融工具信贷损失有关的现有指导方针。新指南要求信贷损失备抵额应根据资产生命周期内的预期损失而不是已发生的损失来衡量。我们目前预计新指引不会对我们的财务报表产生重大影响。该指导在公司2021财年初生效。
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩
项目 2：管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
信息组织
管理层的讨论与分析叙述了公司的财务业绩和状况，应与随附的财务报表一起阅读。它包括以下部分：
•合并业绩
•重大进展
•本季度业绩与上一季度比较
•本期业绩与上年同期比较
•季节性
•业务板块业绩
•公司和未分配的分摊费用
•与收购 TFCF 相关的重组
•财务状况
•担保人补充财务信息
•承付款和或有开支
•其他事项
•市场风险
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
合并业绩
我们的合并业绩摘要如下：
季度已结束% 变化九个月已结束% 变化
（以百万计，每股数据除外）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）		6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入：
服务$11,235  $18,039  (38) %$45,519  $43,918  4   %
产品544  2,223  (76) %5,162  6,571  (21) %
总收入11,779  20,262  (42) %50,681  50,489  —   %
成本和支出：
服务成本（不包括折旧和摊销）(7,209) (11,463) 37   %(29,287) (26,197) (12) %
产品成本（不包括折旧和摊销）(687) (1,374) 50   %(3,580) (4,020) 11   %
销售、一般、行政和其他(2,455) (3,368) 27   %(9,557) (7,850) (22) %
折旧和摊销(1,377) (1,306) (5) %(4,010) (2,866) (40) %
成本和支出总额(11,728) (17,511) 33   %(46,434) (40,933) (13) %
重组和减值费用(5,047) (207) >(100) %(5,342) (869) >(100) %
其他收入（支出），净额382  (123) nm382  4,840  (92) %
利息支出，净额(412) (411) —   %(995) (617) (61) %
被投资人收入（亏损）中的权益186  (1) nm545    (234)   nm
所得税前持续经营的收入（亏损）(4,840) 2,009  nm(1,163) 12,676  nm
持续经营的所得税331  (393) nm(650) (2,685) 76   %
持续经营业务的净收益（亏损）(4,509)   1,616    nm(1,813) 9,991  nm
来自已终止业务的收入（亏损），扣除分别为1美元（102美元）、11美元和（107美元）的所得税收益（支出）(3) 366  nm(32) 388  nm
净收益（亏损）(4,512) 1,982  nm(1,845) 10,379  nm
归属于非控股权益的持续经营业务净收益(209) (186) (12) %(309) (343) 10   %
归属于非控股权益的已终止业务的净收益—  (36) 100   %—  (36) 100   %
归属于迪士尼的净收益$(4,721) $1,760  nm$(2,154) $10,000  nm
归属于迪士尼的持续经营业务的摊薄后每股收益$(2.61) $0.79  nm$(1.17) $5.97  nm

重大进展
COVID-19 疫情
COVID-19 的影响和防止其传播的措施正在以多种方式影响我们的业务。我们关闭了主题公园和零售商店，其中一些现已重新开放；暂停了游轮航行、舞台剧表演和导游参观；推迟或在某些情况下缩短、修改或取消了国内和国际电影的影院发行；对广告销售和商品许可业务产生了不利影响。根据政府的规定或指导，我们的许多业务已被关闭或暂停。我们在内容的制作和可用性方面遇到了中断，包括某些体育赛事的延期或取消以及大多数电影和电视内容的制作。我们继续为某些体育版权付费，包括某些已推迟或取消的赛事。对我们内容的影响导致收视率和广告收入减少，并要求降低与我们的某些电视网络相关的会员费。此类内容不可用的时间越长，这些影响可能会加剧。如果将来出现内容严重不可用的情况，我们的其他产品将面临额外的财务影响。我们的退货和退款以及客户要求延期付款的请求有所增加，我们某些产品和服务的使用量减少了，商品许可使用费也减少了。
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
我们已经采取了多项缓解措施，以应对 COVID-19 对我们业务的影响。我们通过在2020年3月和5月发行优先票据，大幅增加了现金余额，并在2020年4月增加了50亿美元的信贷额度。公司（或我们的董事会，如适用）还选择不申报2020财年上半年的2020年7月应付股息；暂停某些资本项目；减少某些全权支出（例如营销支出）；暂时减少管理层薪酬；暂时取消董事会预聘金和委员会费用；并休假超过12万名员工（他们将继续领取公司提供的医疗福利），其中大约 35% 的人已经休假回来了到2020年7月底，因为某些业务已重新开放。我们将来可能会采取额外的缓解措施，例如筹集额外融资；不申报未来的分红；减少或不支付某些款项，例如对我们的养老金和退休后医疗计划的部分缴款；进一步暂停资本支出，减少电影和电视内容投资；或者实施额外的休假或削减生效措施。其中一些措施可能会对我们的业务产生不利影响。
COVID-19 在本季度和九个月期间产生的最大影响是，由于封锁造成的收入损失，我们的公园、体验和产品板块的营业收入减少分别产生了约35亿美元和46亿美元的不利影响。Media Networks的积极影响部分抵消了公园、体验和产品的负面影响。Media Networks的好处是由于体育节目的版权被推迟到未来几个季度，而我们目前预计这些赛事将播出，但广告收入的减少部分抵消了这一点。Directt-to-Consumer & International和Studio Entertainment的影响不那么明显，因为Directto-Consumer & International的广告收入减少被体育节目成本的延期部分抵消，而Studio Entertainment的摊销、营销和分销成本的降低在很大程度上被剧院关闭导致的收入减少所抵消。我们估计，COVID-19 对我们本季度和九个月期间所有业务分部营业收入的净负面影响分别约为 29 亿美元和 43 亿美元，其中包括对公园、体验和产品的影响。根据美国的《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（“CARES法案”）和法国的类似计划，本季度和九个月期间的估计影响分别净约为2.3亿美元和3.75亿美元的政府信贷，两者都主要集中在我们的公园、体验和产品领域。这些影响不一定代表未来可能出现的预期结果，包括体育节目推迟的净收益。
这些干扰的影响及其对我们财务和运营业绩的不利影响的程度将取决于此类干扰持续的时间长短，这反过来将取决于 COVID-19 影响的持续时间和严重程度，除其他外，政府为应对 COVID-19 而采取的行动的影响和持续时间以及个人和公司对未来健康问题的风险承受能力。尽管我们无法确定 COVID-19 影响的持续时间，但我们预计 COVID-19 的影响将至少在 2021 财年之前影响我们的财务业绩。
我们的一些业务已开始重新开放，但运营有限。我们已经并将继续承担额外费用，以应对政府法规以及员工、人才和客人的安全。例如，在我们开设主题公园和零售商店时，我们产生了并将继续承担额外保管服务、个人防护设备、体温筛查和测试、消毒剂和清洁用品以及标牌等方面的费用。随着我们恢复电影和电视内容的制作，包括体育赛事直播，我们预计将产生类似的成本，制作可能需要更长的时间才能完成。这些成本的时间、持续时间和范围将取决于我们恢复运营的时间和范围，我们估计，在未来15个月中，这些成本总额可能约为10亿美元。其中一些成本可能会在未来时期内资本化并摊销。由于 COVID-19 的持续时间未知，而且我们许多业务分阶段重新开放的时间尚待确定，因此无法精确估计未来几个季度的影响。随着我们重新开放业务，我们将不再受益于与关闭这些业务相关的某些储蓄，例如相关的休假。我们业务的重新开放取决于适用的政府要求，这些要求因地点而异，可能会持续变化。
此外，参见第二部分。其他信息，第 1A 项。风险因素-COVID-19 对我们业务的不利影响将持续未知的时间，并可能加速我们某些历史收入来源的侵蚀。
直接面向消费者
2019年11月，该公司推出了Disney+，这是一项基于订阅的DTC流媒体服务，在美国和其他四个国家推出了迪士尼、皮克斯、漫威、星球大战和国家地理品牌节目，并已在2020年春季扩展到部分西欧国家。2020 年 4 月，我们的印度 Hotstar 服务转换为 Disney+ Hotstar，2020 年 6 月，日本迪士尼豪华版服务的当前订阅者转换为迪士尼+。计划在2020年秋季在拉丁美洲进一步推出，在2020年和2021年日历期间在欧洲和亚太地区推出。
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
该公司计划在2021日历年以Star品牌推出国际DTC通用娱乐产品。
由于我们将在我们的DTC产品中使用我们的品牌电影和电视内容，因此我们将放弃向TV/SVOD市场的第三方出售这些内容所产生的某些许可收入。我们还预计，由于对DTC产品的投资，我们将在某些市场放弃线性渠道的收入。此外，我们正在增加节目和制作投资，为我们的DTC产品创作独家内容。
本季度业绩与去年同期相比
正如简明合并财务报表附注4所讨论的那样，公司于2019年3月20日收购了TFCF。此外，在收购TFCF方面，我们收购了Hulu的控股权。自2019年3月20日起，公司开始合并TFCF和Hulu的业绩。
本季度收入下降了42％，或85亿美元，至118亿美元；归属于迪士尼的净收益减少了65亿美元，亏损47亿美元；归属于迪士尼的持续经营业务（EPS）的摊薄后每股收益从上一季度的0.79美元降至亏损2.61美元。本季度每股收益下降是由于我们国际渠道业务的商誉和无形资产减值以及细分市场营业收入的减少。本季度的非现金投资收益以及与去年同期投资减值的比较部分抵消了这些下降。该细分市场营业收入的下降是由于公园、体验和产品以及工作室娱乐的业绩下降以及直接面向消费者与国际的亏损增加，但媒体网络业绩的增加部分抵消了这一下降。
收入
本季度的服务收入下降了38％，即68亿美元，至112亿美元，这是由于我们的主题公园和度假村关闭，剧院关闭导致剧院收入减少，广告收入减少，邮轮业务暂停，以及在较小程度上商品许可收入减少，所有这些都是由 COVID-19 的影响推动的。迪士尼+和Hulu的订阅收入增加部分抵消了这些下降。
本季度的产品收入下降了76％，或17亿美元，至5亿美元，这是由于我们的主题公园、度假村和零售商店关闭导致商品、食品和饮料销售减少。
成本和支出
本季度的服务成本下降了37％，即43亿美元，至72亿美元，这是由于体育和其他节目成本下降、电影成本摊销和剧院发行成本降低、主题公园和度假村的关闭以及邮轮运营暂停。迪士尼+和Hulu的节目、制作和技术成本的增加部分抵消了这些下降。
由于我们的主题公园和度假村关闭，本季度的产品成本下降了50％，即7亿美元，至7亿美元。
销售、总务、管理和其他成本下降了27％，或9亿美元，至25亿美元，这是由于剧院发行以及主题公园和度假村业务支出减少所推动的营销成本降低，但部分被迪士尼+的增长所抵消。
由于我们的国内公园和度假村出现了新的景点，折旧和摊销额增长了5％，即1亿美元，达到14亿美元。
重组和减值费用
本季度的重组和减值费用为50.47亿美元，这归因于我们国际渠道业务的49.53亿美元商誉和无形资产减值费用以及9,400万美元的重组成本。重组成本主要是与收购和整合TFCF相关的遣散费和合同终止费。
上一季度的重组和减值费用为2.07亿美元，主要用于与收购和整合TFCF相关的遣散费和股权薪酬成本。
其他收入（支出），净额
本季度3.82亿美元的其他收入归因于DraftKings的收益。
去年同期的其他支出为1.23亿美元，这是由于Hulu收益的调整。
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
利息支出，净额
利息支出，净额如下：
季度已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
利息支出$(456) $(472) 3   %
利息收入、投资收入和其他44    61    (28) %
利息支出，净额$(412) $(411) —   %
利息支出的减少是由于平均利率降低，但平均债务余额的增加和资本化利息的减少部分抵消了这一点。
利息收入、投资收入和其他收入的减少是由与养老金和退休后福利成本相关的福利减少（服务成本除外）以及平均利率降低导致的现金余额利息收入减少所致，但被投资减值的减少部分抵消。
被投资人收入（亏损）中的权益
被投资方收益（亏损）中的权益反映了本季度的1.86亿美元收入，而上一季度的亏损为100万美元。这一变化反映了A+E Television Network在有线电视频道的投资中没有出现去年同期出现的减值。
有效所得税税率
季度已结束
6月27日
2020		6月29日
2019		改变
更好/（更差）
有效所得税税率——持续经营6.8 %19.6 %12.8  ppt
有效所得税税率的下降是由于国际渠道商誉的减值，该商誉不可抵税。
非控股权益
季度已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
归属于非控股权益的持续经营业务净收益$(209) $(186) (12) %
归属于非控股权益的持续经营净收益的增加是由ESPN经营业绩的增加以及Hulu可赎回的非控股权益的增加所推动的，但上海迪士尼度假区和香港迪士尼乐园度假区业绩的下降部分抵消了这一增长。
归属于非控股权益的净收益根据扣除特许权使用费和管理费、融资成本和所得税（如适用）后的收入确定。
某些影响可比性的项目
截至2020年6月27日的季度业绩受到以下因素的影响：
•商誉和无形资产减值为49.53亿美元，重组费用为9,400万美元
•与TFCF和Hulu无形资产相关的摊销支出为6.83亿美元，电影和电视成本的公允价值增加
•DraftKings的收益为3.82亿美元
截至2019年6月29日的季度业绩受到以下因素的影响：
•与TFCF和Hulu无形资产相关的摊销支出为7.79亿美元以及电影和电视成本公允价值的增加
•2.07亿美元的重组费用
•股权投资减值总额为1.85亿美元
•对2019财年第二季度确认的Hulu收益调整了1.23亿美元
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
这些项目对每股收益的影响摘要如下：
（以百万计，每股数据除外）税前收入（亏损）
税收优惠（支出）(1)
税后收入（亏损）
每股收益良好（不利）(2)
截至2020年6月27日的季度：
重组和减值费用$(5,047) $408  $(4,639) $(2.56)   
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(3)
(683) 159  (524)   (0.28) 
DraftKings 收382    (89)   293    0.16  
总计$(5,348) $478  $(4,870) $(2.68) 
截至2019年6月29日的季度：
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(3)
$(779) $168  $(611) $(0.34)   
重组费用(207) 48  (159)   (0.09) 
股权投资减值(185) 42  (143)   (0.08) 
Hulu 增益调整(123) 28  (95)   (0.05) 
总计$(1,294) $286  $(1,008) $(0.55) 
(1)税收优惠（支出）金额使用适用于单个项目的税率确定。
(2)每股收益扣除非控股权份额（如适用）。由于四舍五入，总数可能不等于该列的总和。
(3)包括与TFCF股权被投资人相关的无形资产的摊销。
本期业绩与上年同期比较
去年九个月期间包括TFCF和Hulu在2019年3月20日至2019年6月29日期间的合并业绩，而TFCF和Hulu的本年度业绩则包括整整九个月的业绩。大约六个月的不可比期所产生的影响被称为TFCF和Hulu的整合。
九个月期间的收入增加了2亿美元，达到507亿美元；归属于迪士尼的净收益减少了122亿美元，亏损22亿美元；每股收益降至亏损1.17美元，而去年九个月的收入为5.97美元。九个月期间每股收益下降的原因是我们的国际渠道业务的商誉和无形资产减值，与去年同期确认的Hulu收益相比，细分市场营业收入减少和无形资产摊销增加，以及收购TFCF和Hulu合并后电影和电视成本的公允价值增加。与上一年度记录的非现金投资减值和本期投资收益的比较部分抵消了这些减少。该细分市场营业收入的下降是由于公园、体验和产品部门的业绩下降以及直接面向消费者和国际的亏损增加，但我们的媒体网络和工作室娱乐板块的增长部分抵消了这一下降。本期细分市场的经营业绩包括合并TFCF和Hulu带来的5亿美元净收益。
收入
由于TFCF和Hulu的整合以及迪士尼+和Hulu的订阅收入增加，九个月期间的服务收入增长了4％，达到16亿美元。这些增长被我们的主题公园、度假村和邮轮公司的销量减少、广告收入的减少、剧院发行收入的减少、我们向第三方销售的电视和电影节目减少以及联盟费用的降低部分抵消。主题公园、度假村和邮轮公司的销量、剧院发行收入和广告收入受到 COVID-19 的影响，这分别反映了大型体育赛事的暂停运营、剧院关闭以及大型体育赛事的取消和时间变化。
九个月期间的产品收入下降了21％，或14亿美元，至52亿美元，这是由于我们的主题公园和度假村的销量减少，这受到运营关闭的影响，但TFCF和Hulu的整合部分抵消了这一点。
成本和支出
由于TFCF和Hulu的整合，九个月期间的服务成本增长了12％，即31亿美元，但部分被剧院和电视/SVOD摊销和发行成本的降低、主题公园、度假村和邮轮公司的销量减少以及节目和制作成本的下降所抵消。编程的减少和
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
制作成本反映了重大体育赛事时间向晚期的转移，部分被迪士尼+节目的成本所抵消。
九个月期间的产品成本下降了11％，或4亿美元，至36亿美元，这是由于我们的主题公园和度假村的销量减少，但TFCF的整合部分抵消了这一点。

由于TFCF和Hulu的整合，九个月期间的销售、总务、管理和其他成本增长了22％，即17亿美元，达到96亿美元，但部分被营销成本的降低所抵消。营销成本的下降反映了剧院发行以及主题公园和度假村业务支出的减少，部分被迪士尼+的支出所抵消。
折旧和摊销额增长了40％，即11亿美元，达到40亿美元，这要归因于收购TFCF和Hulu所产生的无形资产的摊销，在较小程度上还包括我们国内公园和度假村的新景点。
重组和减值费用
本期重组和减值费用为53.42亿美元，这是由于我们国际渠道业务的商誉和无形资产减值费用为49.53亿美元，重组成本为3.89亿美元。重组成本主要是与收购和整合TFCF相关的遣散费和合同终止费用。
去年同期的重组和减值费用为8.69亿美元，主要用于与收购和整合TFCF相关的遣散费和股权薪酬成本。
其他收入（支出），净额
本期净额为3.82亿美元的其他收入（支出）归因于DraftKings的收益。
去年同期净额为48亿美元的其他收入（支出）归因于Hulu的收益。
利息支出，净额
利息支出，净额如下：
九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
利息支出$(1,183) $(833) (42) %
利息收入、投资收入和其他188    216    (13) %
利息支出，净额$(995) $(617) (61) %
九个月期间利息支出的增加是由于平均债务余额增加，但平均利率的降低部分抵消了这一增加。
利息收入、投资收入和其他收入的减少是由于除服务成本和现金余额利息收入减少外，与养老金和退休后福利成本相关的福利减少，但部分被投资减值的减少以及电影和电视节目销售长期应收账款利息的增加所抵消。
被投资人收入（亏损）中的权益
被投资方收益（亏损）中的权益反映了本期5.45亿美元的收入，而去年同期的亏损为2.34亿美元。这一变化反映了我们对Vice Group Holdings, Inc.的投资和对A+E Televisions Networks有线电视频道的投资与去年同期减值的比较，以及整合Hulu的影响。
有效所得税税率
九个月已结束
6月27日
2020		6月29日
2019		改变
更好/（更差）
有效所得税税率——持续经营(55.9)%21.2 %nm
由于国际渠道商誉减值，本季度的有效所得税税率为负，无法抵税。
46
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
非控股权益
九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
归属于非控股权益的持续经营业务净收益$(309) $(343) 10  %
归属于非控股权益的持续经营业务净收益减少的主要原因是香港迪士尼乐园度假区和上海迪士尼度假区的业绩下降以及我们的DTC体育业务亏损增加。Hulu可赎回的非控股权益的增加以及ESPN经营业绩的增加部分抵消了这些下降。
某些影响可比性的项目
截至2020年6月27日的九个月业绩受到以下因素的影响：
•商誉和无形资产减值为49.53亿美元，重组费用为3.89亿美元
•与TFCF和Hulu无形资产相关的摊销支出为21.06亿美元，以及电影和电视成本公允价值的增加
•DraftKings的收益为3.82亿美元
截至2019年6月29日的九个月业绩受到以下因素的影响：
•Hulu的收益为47.94亿美元
•从与法律事务相关的保险追回中获得4,600万美元的收益
•2018财年颁布的美国联邦所得税立法带来了3,400万美元的收益
•与TFCF和Hulu无形资产相关的摊销支出为8.84亿美元，电影和电视成本的公允价值增加
•重组费用为8.69亿美元
•股权投资减值总额为5.38亿美元
47
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
这些项目对每股收益的影响摘要如下：
（以百万计，每股数据除外）税前收入/（亏损）
税收优惠/（费用）(1)
税后收入/（亏损）
每股收益有利/（不利）(2)
截至 2020 年 6 月 27 日的九个月：
重组和减值费用$(5,342) $477  $(4,865)   $(2.69) 
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(3)
(2,106) 490  (1,616)   (0.86) 
DraftKings 收382  (89) 293  0.16  
总计$(7,066) 878  $(6,188) $(3.39)   
截至 2019 年 6 月 29 日的九个月：
Hulu 再见了$4,794  $(1,103) $3,691    $2.28  
与法律事务相关的保险追偿46  (11) 35    0.02  
2018财年颁布的美国联邦所得税立法的净收益—  34  34    0.02  
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(3)
(884) 191  (693)   (0.43) 
重组和减值费用(869) 200  (669)   (0.42) 
股权投资减值(538) 123  (415)   (0.26) 
总计$2,549  $(566) $1,983  $1.23  
(1)税收优惠/支出调整是使用适用于影响可比性的单个项目的税率确定的。
(2)每股收益扣除非控股权份额（如适用）。由于四舍五入，总数可能不等于该列的总和。
(3)包括与TFCF股权被投资人相关的无形资产的摊销。
季节性
该公司的业务受到季节性的影响。因此，截至2020年6月27日的九个月中，每个业务板块以及整个公司的经营业绩不一定代表全年的预期业绩。
媒体网络的收入受季节性广告模式、收视率变化和节目销售时间的影响。总的来说，秋季的广告收入略高，夏季的广告收入略低。加盟费用通常全年按比例确认。
公园、体验和产品收入会随着主题公园入场人数和度假村入住率的变化而波动，这是度假旅行和休闲活动的季节性性质以及季节性消费者购买行为造成的，这通常会导致公司第一和第四财季的收入增加。出勤率和度假村入住率高峰通常出现在学校放假的夏季以及初冬和春季假期期间。此外，许可收入会随着我们的剧院上映和有线电视节目播出的时间和演出而波动。
由于影院、家庭娱乐和电视市场上映的时间和表现，Studio Entertainment的收入会波动。发布日期由多种因素决定，包括竞争以及休假和假日的时机。
直接面向消费者和国际收入的波动取决于以下因素：订户水平的变化；我们数字媒体内容发布的时间和表现；我们的有线电视频道和数字平台的收视率；以及对体育和我们内容的需求。所有这些都可能取决于内容的可用性，而内容的可用性全年会不时变化，具体取决于体育季节和内容制作时间表等。
48
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
业务板块业绩
下表将所得税前持续经营业务的收入（亏损）与分部总营业收入进行了对账：
 季度已结束% 变化九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）		6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
所得税前持续经营的收入（亏损）$(4,840) $2,009  nm$(1,163) $12,676  nm
添加：
公司和未分配的分摊费用179  238  25   %604  678  11   %
重组和减值费用5,047  207  >(100) %5,342  869  >(100) %
其他收入(382) 123  nm(382) (4,840) 92   %
利息支出，净额412  411  —   %995  617  (61) %
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(1)
683   779   12   %2,106   884   >(100) %
股权投资减值—  185  100   %—  538  100   %
分部营业收入总额$1,099  $3,952  (72) %$7,502  $11,422  (34) %
(1)包括与TFCF股权被投资人相关的无形资产的摊销。
以下是分部收入和营业收入摘要：
 季度已结束% 变化九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）		6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入：
媒体网络$6,562  $6,713  (2) %$21,180  $18,317  16   %
公园、体验和产品983  6,575  (85) %13,922   19,570   (29) %
工作室娱乐1,738   3,836   (55) %8,041  7,817  3   %
直接面向消费者和国际3,969  3,875  2   %12,114  5,940  >100   %
淘汰(1,473) (737) (100) %(4,576) (1,155) >(100) %
$11,779  $20,262  (42) %$50,681  $50,489  —   %
分部营业收入（亏损）：
媒体网络$3,153  $2,136  48   %$7,158  $5,696  26   %
公园、体验和产品(1,960) 1,719  nm1,017  5,377  (81) %
工作室娱乐668  792  (16) %2,082  1,607  30   %
直接面向消费者和国际(706) (562) (26) %(2,226) (1,084) >(100) %
淘汰(56) (133) 58   %(529) (174) >(100) %
$1,099  $3,952  (72) %$7,502  $11,422  (34) %
49
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
折旧费用如下：
 季度已结束% 变化九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）		6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
媒体网络
有线网络$36  $29  (24) %$89  $79  (13) %
广播26  22  (18) %64  62  (3) %
全媒体网络62  51  (22) %153  141  (9) %
公园、体验和产品
国内426   366   (16) %1,232  1,085  (14) %
国际176  181  3   %520  549  5   %
公园、体验和产品总数602  547  (10) %1,752  1,634  (7) %
工作室娱乐26  22  (18) %70  53  (32) %
直接面向消费者和国际80  88  9   %224  157  (43) %
企业52  43  (21) %129  124  (4) %
折旧费用总额$822  $751  (9) %$2,328  $2,109  (10) %
无形资产的摊销如下：
 季度已结束% 变化九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）		6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
媒体网络$1  $—  nm$3  $—  nm
公园、体验和产品27  27  —   %81  81  —   %
工作室娱乐14   15   7   %44  46  4   %
直接面向消费者和国际27  23  (17) %84  68  (24) %
TFCF 和 Hulu486  490  1   %1,470  562  >(100) %
无形资产摊销总额$555  $555  —   %$1,682  $757  >(100) %

媒体网络
媒体网络板块的经营业绩如下：
 季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟费$3,647  $3,564  2   %
广告1,115  1,874  (41) %
TV/SVOD 发行等1,800  1,275  41   %
总收入6,562   6,713   (2) %
运营费用(2,980) (4,092) 27   %
销售、一般、行政和其他(583) (626) 7   %
折旧和摊销(63) (51) (24) %
被投资人收入中的权益217  192  13   %
营业收入$3,153  $2,136  48   %
50
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
收入
联盟费用的增加是由于合同费率的提高增加了7％，但部分被订阅者减少导致的4％下降所抵消。订户下降抵消了2019年8月ACC网络推出的好处。
广告收入减少是由于有线电视网络减少了6.17亿美元，从10.15亿美元减少到3.98亿美元，广播减少了1.42亿美元，从8.59亿美元减少到7.17亿美元。有线电视网络的广告收入减少了50％，原因是曝光量减少反映了平均收视率的降低，在较小程度上，投放的单位减少了8％，而较低的费率下降了8％。平均收视率降低是由于 COVID-19 导致没有重大体育赛事。广播广告收入反映了自有电视台减少了11％，网络曝光量下降了7％，这反映了平均收视率和交付单位的下降。
TV/SVOD发行量和其他收入增加了5.25亿美元，这要归因于迪士尼电视工作室（即美国广播公司和20世纪福克斯电视工作室）、FX和迪士尼频道节目的销售。迪士尼电视工作室节目销售额的增长是由于第三方对Hulu的销售和销售。第三方销售由以下因素推动 《荒野》、《如何逃脱谋杀》、《迷失》、《现代家庭》、《家园》和 政治家。向Hulu出售的原因是 爱，维克多和 Helstrom。 FX和迪士尼频道节目的销量增加分别归因于Hulu和Disney+的销售。
成本和开支
运营费用包括节目和制作成本，减少了9.63亿美元，从37.81亿美元降至28.18亿美元。在有线电视网络，由于 COVID-19 导致重大体育赛事的时间发生了变化，节目和制作成本减少了 11.94 亿美元。NBA和MLB的节目成本已转移到我们预计赛事发生的后几个季度。在广播业，节目和制作成本增加了2.31亿美元，这要归因于节目销售的增加以及新的会计准则对时间的影响，但部分被COVID-19 导致生产停产导致的网络节目和制作成本降低所抵消。新的会计指南通常会降低我们预计还将在DTC服务上使用的节目的网络播出期间资本化剧集电视成本的摊销额。新指南还取消了对剧集电视成本资本化的某些限制。见简明合并财务报表附注8。与以前的会计相比，随着资本化成本的摊销，本财年上半年的节目和生产费用通常会降低，而在本财年的下半年会更高。
由于FX和ABC电视网络的营销成本降低，销售、总务、管理和其他成本减少了4300万美元，从6.26亿美元降至5.83亿美元。
被投资人收入中的权益
受A收益增加的推动，股票投资者的收入增加了2500万美元，从1.92亿美元增加到2.17亿美元 +E Television Networks是由于节目和营销成本较低。
分部营业收入
由于ESPN、ABC电视网和FX Networks的业绩提高以及节目销售收入的增加，该细分市场的营业收入增长了48％，达到10.17亿美元，达到31.53亿美元。这些增长被自有电视台业绩的下降部分抵消。
下表列出了媒体网络板块的补充收入和营业收入明细：
 季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
补充收入明细
有线网络$4,034  $4,464  (10) %
广播2,528   2,249   12   %
$6,562  $6,713  (2) %
补充营业收入明细
有线网络$2,459  $1,637  50   %
广播477  307  55   %
被投资人收入中的权益217  192  13   %
$3,153  $2,136  48   %
51
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
与媒体网络相关的细分市场营业收入中不包括的项目
下表列出了与媒体网络板块相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
TFCF无形资产的摊销和电影和电视成本的公允价值增加(1)
$(315)  $(322)  2   %
重组和减值费用(4) (20) 80   %
股权投资减值—  (185) 100   %
(1)在本季度，增加的电影和电视成本的摊销额为1.63亿美元，无形资产的摊销额为1.52亿美元。在上一季度，增加的电影和电视成本的摊销额为1.86亿美元，无形资产的摊销额为1.36亿美元。
公园、体验和产品
公园、体验和产品板块的经营业绩如下：
 季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
主题公园门票$34  $1,956  (98) %
公园与体验商品、食品和饮料63   1,515   (96) %
度假村和度假80  1,610  (95) %
商品许可和零售639  993  (36) %
公园许可和其他167  501  (67) %
总收入983  6,575  (85) %
运营费用(1,801) (3,482) 48   %
销售、一般、行政和其他(507) (800) 37   %
折旧和摊销(629) (574) (10) %
被投资方损失中的权益(6) —  nm
营业收入（亏损）$(1,960) $1,719  nm
收入
公园、体验和产品板块的收入受到 COVID-19 的影响，这导致我们的国内和国际主题公园和度假村关闭，游轮航行暂停，我们的商品许可业务中断以及零售商店关闭。华特迪士尼世界度假区、迪士尼乐园度假区和巴黎迪士尼乐园在本季度全部关闭，而上海迪士尼度假区于5月重新开放，香港迪士尼乐园度假区于6月下旬重新开放（并于7月再次关闭）。我们估计，COVID-19 对本季度分部营业收入的影响约为 35 亿美元，其中扣除缓解 COVID-19 影响的举措所降低的成本。
主题公园门票、商品、食品和饮料销售以及度假村和度假村的收入减少是由于公园和度假村的关闭以及游轮停航。
商品许可和零售收入下降，这是由于商品许可减少了21％，零售减少了13％，这反映了 COVID-19 对零售商的影响以及我们自有零售商店的关闭。
公园许可和其他收入的减少是由于赞助收入减少以及公园关闭导致东京迪士尼度假区特许权使用费减少。
52
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
除了收入、成本和营业收入外，管理层还使用以下关键指标来分析趋势并评估我们的主题公园和度假村的整体业绩，我们认为这些指标有助于投资者分析业务：
 国内
国际(1)
总计
 季度已结束季度已结束季度已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
公园
增加/（减少）
出席情况(2)
(100) %(3) %(90) %(7) %(97) %(4) %
人均宾客支出(3)
nm10   %(12) %17   %nm12   %
酒店(4)
占用率(5)
nm88   %nm83   %nm87   %
可用客房晚数（以千计）(6)
nm2,503     nm793     nm3,296     
每间客房的宾客消费(7)
nm$366  nm$331  nm$358  
(1)人均宾客支出增长率按固定货币计算。每间客房的客人支出按去年同期的平均外汇汇率列报。
(2)出勤率用于分析我们主题公园的流量趋势，并基于每日唯一入场次数，即一天内访问多个主题公园的人只计算一次。我们的出席人数包括免费参赛作品，但不包括三岁以下儿童的参赛作品。
(3)人均游客支出用于分析游客支出趋势，其定义为主题公园门票销售和食品、饮料和商品销售的总收入除以主题公园的总入场人数。
(4)鉴于我们的度假村关闭，本季度的酒店指标没有意义。
(5)入住率用于分析酒店可用容量的使用情况，定义为客人占用的客房晚数占酒店可用房晚的百分比。
(6)可用的酒店客房晚数定义为我们的酒店以及位于我们主题公园和度假村的迪士尼度假俱乐部 (DVC) 酒店中未被DVC会员使用的总房晚数。可用的酒店住宿晚数包括暂时停止服务的客房。
(7)每间客房的宾客支出用于分析宾客在我们酒店的支出，其定义为酒店客房租赁和食品、饮料和商品销售的总收入除以占用的酒店客房总晚数。
成本和开支
运营支出包括运营劳动力，从15.87亿美元减少至6.44亿美元，销售和分销成本从6.98亿美元下降到2.38亿美元，以及基础设施成本，从6.07亿美元减少到5.62亿美元，所有这些都因我们的主题公园、度假村和零售商店关闭以及游轮停航行而减少。劳动力成本的下降还包括政府对某些员工成本的信贷的好处。 我们零售门店资产的减记部分抵消了封锁造成的基础设施成本降低。由于暂停运营，包括供应、佣金/费用和娱乐服务等项目的成本，其他运营支出减少了2.33亿美元，从5.9亿美元降至3.57亿美元，但因放弃资本项目而产生的更高费用部分抵消。
销售、总务、管理和其他成本减少了2.93亿美元，从8亿美元减少到5.07亿美元，这是由于减轻 COVID-19 影响的举措降低了营销和一般及管理成本。
由于我们的国内公园和度假村出现了新的景点，折旧和摊销额增加了5,500万美元，从5.74亿美元增加到6.29亿美元。
被投资方损失中的权益
股权投资者的亏损为600万美元，反映了Villages Nature的亏损，巴黎迪士尼乐园持有该公司的50％权益。
53
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
分部营业收入（亏损）
该细分市场的营业收入减少了37亿美元，至亏损20亿美元，这要归因于我们的国内和国际公园和体验的减少，在较小程度上也减少了我们的商品许可和零售业务。
下表列出了公园、体验和产品板块的补充收入和营业收入（亏损）详情：
季度已结束% 变化
更好/
（更差）
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019
补充收入明细
公园与体验
国内$213  $4,420  (95) %
国际116   1,126   (90) %
消费品654  1,029  (36) %
$983  $6,575  (85) %
补充营业收入（亏损）详情
公园与体验
国内$(1,584) $1,157  nm
国际(438) 189  nm
消费品62  373  (83) %
$(1,960) $1,719  nm

工作室娱乐
工作室娱乐板块的经营业绩如下：
 季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
剧院发行$51  $2,240  (98) %
家庭娱乐395   432   (9) %
TV/SVOD 发行等1,292  1,164  11   %
总收入1,738  3,836  (55) %
运营费用(777) (2,013) 61   %
销售、一般、行政和其他(253) (994) 75   %
折旧和摊销(40) (37) (8) %
营业收入$668  $792  (16) %
收入
与上映时相比，影院发行收入的下降反映了本季度没有上映 复仇者联盟：残局和 阿拉丁在上一季度。本季度的业绩受到 COVID-19 导致的全球剧院关闭的影响。上一季度还包括 玩具总动员 4, 小飞象，黑凤凰 和 漫威队长。
家庭娱乐收入的下降是由单位销售减少导致的12％所推动的，但平均净有效定价上涨带来的5％增长部分抵消。全球销量下降是由本季度新发行的游戏减少所推动的，包括 星球大战：天行者的崛起和 冰雪奇缘 II，相比于 漫威队长, 《波希米亚狂想曲》，拉尔夫打破互联网和 Mary Poppins 回来了在上一季度。平均净有效定价的增加是由于费率的提高，但部分被定价较高的新发行游戏组合的减少所抵消。
电视/SVOD 发行量和其他收入的增长归因于 TV/SVOD 发行量增长了27％，但部分被舞台剧减少了 14% 所抵消，这反映了为应对 COVID-19 而关闭剧院的影响，以及公园、体验和产品板块收入份额下降的4％。TV/SVOD发行量的增加归因于销售
54
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
迪士尼+的内容，其中包括 Artemis Fowl,星球大战：天行者的崛起,向前,Maleficent：邪恶情妇以及各种图书馆书籍，但部分被付费电视窗口中向第三方销售的减少所抵消。
成本和开支
运营费用包括电影成本摊销，从15.55亿美元减少到6.42亿美元，减少了9.13亿美元。电影成本摊销的减少是由于影院发行收入减少、电影成本减值减少以及公园、体验和产品板块收入份额的减少，但被电视/SVOD发行收入的增加部分抵消。运营费用还包括商品销售成本和分销成本，从4.58亿美元减少到1.35亿美元，减少了3.23亿美元。商品销售成本和发行成本的降低是由于剧院关闭导致戏剧和舞台剧发行成本下降。
销售、总务、管理和其他成本减少了7.41亿美元，从9.94亿美元降至2.53亿美元，这要归因于影院放映成本的降低，在较小程度上也降低了家庭娱乐营销成本。
分部营业收入
由于影院发行业绩下降，该细分市场的营业收入减少了1.24亿美元，至6.68亿美元，但部分被电视/SVOD和家庭娱乐发行业绩的增长以及电影成本减值的减少所抵消。
与工作室娱乐相关的分部营业收入中不包括的项目
下表列出了与Studio Entertainment板块相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
TFCF无形资产的摊销和电影和电视成本的公允价值增加(1)
$(49)  $(121)  60  %
重组和减值费用(45) (59) 24  %
(1)在本季度，增加的电影和电视成本的摊销额为2,200万美元，无形资产的摊销额为2,700万美元。在上一季度，增加的电影和电视成本的摊销额为9200万美元，无形资产的摊销额为2900万美元。
直接面向消费者和国际
直接面向消费者和国际市场的经营业绩如下：
 季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟费$848  $1,006  (16) %
广告786   1,492   (47) %
订阅费2,129  950  >100   %
TV/SVOD 发行等206  427  (52) %
总收入3,969  3,875  2   %
运营费用(3,565) (3,580) —  %
销售、一般、行政和其他(985) (753) (31) %
折旧和摊销(107) (111) 4   %
被投资人收入/（亏损）中的权益(18) 7  nm
营业亏损$(706) $(562) (26) %
收入
联盟费用的下降是由于某些合同到期和欧洲渠道关闭导致订户减少而减少了7％，由于不利的外汇影响，下降了7％，利率下降了2％。
广告收入的下降是由于我们的国际渠道减少了37％，而目标广告销售减少了10％。我们的国际频道广告收入减少是由曝光量减少所推动的，这反映了由于 COVID-19，印度超级联赛 (IPL) 板球比赛的时间向后几个季度转移
55
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
以及与去年播出的国际板球理事会世界杯（ICC WC）比赛的比较。ICC WC 每四年举行一次。可寻址广告销售的下降是由于费率和曝光量下降所致。
订阅费的增加是由于订阅人数的增长，这反映了迪士尼+从2019年11月开始的推出以及Hulu和ESPN+的订阅人数的增加，以及Hulu Live TV + SVOD服务零售价格的上涨推动了订阅费的上涨。
TV/SVOD发行量和其他收入减少的主要原因是与去年同期向第三方广播公司分许可ICC WC版权的情况相比。
下表显示了付费订阅者的数量(1)截至以下日期，迪士尼+、ESPN+ 和 Hulu 的销售额（以百万计）：
 % 变化
6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
迪士尼+(3)
57.5  —  nm
ESPN+8.5   2.4   >100   %
Hulu
仅限 SVOD32.1  25.7  25   %
电视直播 + SVOD3.4  2.2  55   %
TotalHulu 35.5  27.9  27   %
下表显示了每位付费订阅者的平均月收入(2)在已结束的季度中：
 % 变化
6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
迪士尼+ (3)
$4.62  $—  nm
ESPN+ (4)
$4.18   $5.33   (22) %
Hulu
仅限 SVOD$11.39  $12.68  (10) %
电视直播 + SVOD$68.11  $58.42  17   %
(1)我们确认了其订阅收入的订阅者。订阅者自其有效取消之日起或由于付款方式失败而不再是付费订阅者。订阅套餐被视为捆绑包中包含的每项服务的付费订阅者。订阅者包括通过批发安排获得服务的用户，在批发安排中，我们将收取向现有内容分发层的每位订阅者分发迪士尼+的费用。当我们汇总我们的DTC服务的付费订阅者总数时，无论是单独购买、通过批发安排还是通过捆绑购买，我们都将其称为付费订阅。
(2)每位付费订户的收入是根据该期间每个月的月平均付费订阅者的平均值计算的。月平均付费订阅者的计算方法是月初和月底付费订阅者人数之和除以二。Disney+ 每位付费订阅者的平均月收入是使用从发布到本季度最后一天结束的付费订阅者的每日平均值计算得出的。每位订户的平均收入扣除捆绑服务提供的折扣。折扣是根据每项服务的相对零售价格单独分配给每项服务。总的来说，批发安排的每位付费订户的平均月收入低于我们直接或通过苹果等第三方平台获得的订阅者。
(3)Disney+ Hotstar于2020年4月3日推出（作为印度先前存在的Hotstar服务的转换），包含在付费订阅人数和每位付费订阅者的平均月收入中。Disney+ Hotstar的每位付费订户的平均月收入大大低于北美和欧洲每位付费订户的平均月收入。
(4)不包括按次付费收入。
ESPN+的每位付费订阅者的平均月收入从5.33美元下降到4.18美元，这是由于从2019年11月开始推出了迪士尼+、ESPN+和Hulu的捆绑订阅套餐以及每位订阅者的广告收入减少。捆绑产品的零售价格低于个别服务的总独立零售价格。
56
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
由于每位订户的广告收入减少，Hulu SVOD Only服务的每位付费订阅者的平均月收入从12.68美元下降到11.39美元。Hulu Live TV + SVOD服务的每位付费订阅者的平均月收入从58.42美元增加到68.11美元，这要归因于零售价格的上涨和每位订阅者的广告收入增加，但捆绑订阅套餐的推出部分抵消了这一点。
成本和开支
运营费用包括节目和制作成本减少1.15亿美元，从30.11亿美元减少到28.96亿美元，以及其他运营费用增加1亿美元，从5.69亿美元增加到6.69亿美元。节目和制作成本的下降包括体育节目成本的降低，以及在较小程度上，由于制作停产和渠道关闭以及有利的外汇影响而降低了成本。迪士尼+推出的成本上涨以及订户增长推动的Hulu增长部分抵消了这些下降。较低的体育节目成本主要是由于与去年同期的ICC WC相比以及IPL时机的变化。当我们预计事件发生时，IPL的编程成本已转移到后几个季度。节目和制作成本包括其他细分市场提供的内容的成本。由于迪士尼+的推出，包括技术支持和分销成本在内的其他运营费用有所增加。
由于迪士尼+的推出，销售、总务、管理和其他成本增加了2.32亿美元，从7.53亿美元增加到9.85亿美元。
被投资人收益（亏损）中的权益
上一季度股票投资者的收入为700万美元，减少了2500万美元，至本季度的亏损1,800万美元，这反映了塔塔天空的业绩下降。
分部营业亏损
由于与迪士尼+推出相关的成本，该细分市场的营业亏损从5.62亿美元增至7.06亿美元，但Star和ESPN+的增长部分抵消了这一损失。
下表列出了直接面向消费者和国际细分市场的补充收入和营业收入（亏损）详情：
 季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
补充收入明细
国际频道$1,098  $1,974  (44) %
直接面向消费者的服务2,680   1,529   75   %
其他(1)
191  372  (49) %
$3,969  $3,875  2   %
补充营业收入（亏损）详情
国际频道$223  $193  16   %
直接面向消费者的服务(801) (600) (34) %
其他(1)
(110) (162) 32   %
被投资方损失中的权益(18) 7  nm
$(706) $(562) (26) %
(1)主要与国内媒体网络品牌资产相关的可寻址广告销售（与我们的直接面向消费者的服务，主要是Hulu，反映在 “直接面向消费者的服务” 中）
57
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
不包括在与直接面向消费者和国际消费者相关的分部营业亏损中的项目
下表列出了与直接面向消费者和国际细分市场相关的未计入分部营业亏损的项目的补充信息：
季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(1)
$(317)  $(334)  5   %
Hulu 再见了—  (123) (100) %
重组和减值费用(2)
(4,988) (106) >(100) %
(1)在本季度，无形资产的摊销额为3.05亿美元，与TFCF股权投资对象相关的无形资产摊销额为700万美元，增加的电影和电视成本摊销额为500万美元。在上一季度，无形资产的摊销额为3.23亿美元，与TFCF股权投资受益人相关的无形资产摊销额为1500万美元，电影和电视成本增加的摊销额为400万美元。
(2)本季度包括我们国际渠道业务的商誉和无形资产减值（49.53亿美元）。
淘汰
区段间内容交易如下：
季度已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
工作室娱乐：
与媒体网络的内容交易$(36)  $(41)  12   %
与直接面向消费者和国际的内容交易(506) (82) >(100) %
媒体网络：
与直接面向消费者和国际的内容交易(931) (614) (52) %
总计$(1,473) $(737) (100) %
营业收入
工作室娱乐：
与媒体网络的内容交易$2  $(16) nm
与直接面向消费者和国际的内容交易27  (35) nm
媒体网络：
与直接面向消费者和国际的内容交易(85) (82) (4) %
总计$(56) $(133) 58   %
收入
收入减少的增加是由于向迪士尼+出售了Studio Entertainment内容以及向迪士尼+和Hulu出售了媒体网络内容。包括出售给迪士尼+的工作室娱乐游戏 Artemis Fowl，《星球大战：天行者崛起》和 向前。媒体网络对迪士尼+的销售反映了图书馆系列的销售，包括 辛普森一家和迪士尼频道的标题。媒体网络对Hulu的销售额的增加反映了Hulu的销售额 美国夫人, 爱维克多和 Helstrom，以及从Hulu收到的会员费的增加，这反映了Hulu直播电视服务中包含的我们网络的订阅人数的增长。
营业收入
淘汰的影响减少是由于确认了先前向迪士尼+、国际频道和FX网络销售Studio Entertainment游戏的递延利润。

58
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
业务板块业绩——九个月业绩
媒体网络
媒体网络板块的经营业绩如下：
 九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟费$11,041  $9,873  12   %
广告4,841   5,521   (12) %
TV/SVOD 发行等5,298  2,923  81   %
总收入21,180  18,317  16   %
运营费用(12,529) (11,439) (10) %
销售、一般、行政和其他(1,926) (1,594) (21) %
折旧和摊销(156) (141) (11) %
被投资人收入中的权益589  553  7   %
营业收入$7,158  $5,696  26   %
收入
联盟费用的增加是由于TFCF合并增加了9％，合同费率提高增加了7％，但部分被订户减少导致的3％下降所抵消。订户下降抵消了2019年8月ACC网络推出的好处。
广告收入减少是由于有线电视网络减少了4.87亿美元，从27.74亿美元减少到22.87亿美元，广播减少了1.93亿美元，从27.47亿美元减少到25.54亿美元。有线电视网络的广告收入减少了23％，原因是曝光量减少反映了平均收视率的降低，这是由于 COVID-19 对体育赛事直播的影响，而广告收入下降了2％。TFCF整合带来的9％的增长部分抵消了这些下降。广播广告收入因平均网络收视率下降而下降了5％，自有电视台的平均收视率下降了5％，但部分被网络费率提高带来的3％和TFCF整合带来的2％的增长所抵消。
TV/SVOD发行量和其他收入增长了23.75亿美元，这是由于TFCF的整合，TFCF主要包括节目销售以及迪士尼电视工作室、FX和迪士尼频道的节目销售增加。迪士尼电视工作室的增长是由于Hulu和Disney+的节目销售受到销售的推动 到处都是小火, 辛普森一家和 高保真，而FX和迪士尼频道的增长分别归因于向Hulu和Disney+销售节目。
成本和开支
运营费用包括节目和制作成本，从108.28亿美元增加到119.18亿美元，增加了10.9亿美元。在有线电视网络，节目和制作成本下降了2.6亿美元，这是由于NBA和MLB的成本时间推迟到我们预计赛事将在后几个季度举行，但TFCF的整合以及NFL、大学橄榄球季后赛和其他大学体育项目的合同增加部分抵消了这一点。在广播业，由于TFCF的整合以及迪士尼电视工作室的节目销售增加，节目和制作成本增加了13.5亿美元。
由于TFCF的整合，销售、总务、管理和其他成本增加了3.32亿美元，从15.94亿美元增加到19.26亿美元。
被投资人收入中的权益
受A收益增加的推动，股票投资者的收入增加了3,600万美元，从5.53亿美元增加到5.89亿美元 +E Television Networks归因于节目成本降低、节目销售增加和营销成本下降，但广告收入的减少部分抵消了这一点。
分部营业收入
由于TFCF的整合以及ESPN、迪士尼电视工作室和FX Networks的增长，该细分市场的营业收入增长了26％，达到14.62亿美元，达到71.58亿美元。这些增长被自有电视台业绩的下降部分抵消。
59
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
下表提供了媒体网络板块的补充收入和分部营业收入明细：
 九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
有线网络$13,245   $12,243   8  %
广播7,935  6,074  31  %
$21,180  $18,317  16  %
分部营业收入
有线网络$5,120  $4,169  23  %
广播1,449  974  49  %
被投资人收入中的权益589  553  7  %
$7,158  $5,696  26  %
与媒体网络相关的细分市场营业收入中不包括的项目
下表列出了与媒体网络板块相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
TFCF无形资产的摊销和电影和电视成本的公允价值增加(1)
$(926) $(372) >(100) %
重组和减值费用(26) (84) 69   %
股权投资减值—  (185) 100   %
(1)在本九个月期间，增加的电影和电视成本的摊销额为4.68亿美元，无形资产的摊销额为4.58亿美元。在前一年的九个月中，增加的电影和电视成本的摊销额为2.18亿美元，无形资产的摊销额为1.54亿美元。
公园、体验和产品
公园、体验和产品板块的经营业绩如下：
 九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
主题公园门票$3,655  $5,657  (35) %
公园与体验商品、食品和饮料3,030  4,491  (33) %
度假村和度假3,088   4,644   (34) %
商品许可和零售3,024  3,285  (8) %
公园许可和其他1,125  1,493  (25) %
总收入13,922  19,570  (29) %
运营费用(9,059) (10,229) 11   %
销售、一般、行政和其他(1,998) (2,237) 11   %
折旧和摊销(1,833) (1,715) (7) %
被投资方损失中的权益(15) (12) (25) %
营业收入$1,017  $5,377  (81) %
收入
主题公园门票收入的下降是由于公园关闭导致的入场人数减少了38％，但部分被关闭前平均门票价格上涨的5％所抵消。
60
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
Parks & Experiences的商品、食品和饮料收入与去年九个月同期相比有所下降，这是由于公园和度假村关闭导致的销量减少了38％，但部分被关闭前平均游客支出增加所带来的5％所抵消。
度假村和度假收入的下降是由于度假村关闭和游轮停航行导致的客运游轮天数减少分别减少了18％和11％。
由于商品许可下降了4％，零售下降了3％，游戏下降了2％，商品许可和零售收入下降了2％。商品许可的减少主要是由于最低保障缺口确认率降低，以及以《米奇和米妮》、《复仇者联盟》、《迪士尼公主》、《玩具总动员》和《汽车总动员》为主题的商品销售下降，但部分被冰雪奇缘商品销售的增加所抵消。当前九个月期间的商品许可收入受到 COVID-19 的不利影响。零售收入的下降是由于 COVID-19 导致我们的零售商店关闭，但部分被在线销售的增加所抵消。游戏收入的下降是由去年出售电子游戏版权所推动的。
公园许可和其他收入的减少主要是由于赞助收入减少以及公园关闭导致东京迪士尼度假区特许权使用费减少。
下表显示了公园和酒店的补充统计数据：
 国内
国际(1)
总计
 九个月已结束九个月已结束九个月已结束
 6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019		6月27日
2020		6月29日
2019
公园
增加/（减少）
出席情况(2)
(35) %—   %(51) %(5) %(40) %(2) %
人均宾客支出(3)
9   %7   %(3) %12   %9   %8   %
酒店
占用率(4)
53   %92   %41   %83   %51   %89   %
可用客房晚数（以千计）(5)
8,127  7,477  2,388  2,381  10,515  9,858  
每间客房的宾客消费(6)
$373  $359  $306  $306  $361  $347  
(1)人均宾客支出增长率按固定货币计算。每间客房的客人支出按去年同期的平均外汇汇率列报。
(2)出勤率用于分析我们主题公园的流量趋势，并基于每日唯一入场次数，即一天内访问多个主题公园的人只计算一次。我们的出席人数包括免费参赛作品，但不包括三岁以下儿童的参赛作品。
(3)人均游客支出用于分析游客支出趋势，其定义为主题公园门票销售和食品、饮料和商品销售的总收入除以主题公园的总入场人数。
(4)入住率用于分析酒店可用容量的使用情况，定义为客人占用的客房晚数占酒店可用房晚的百分比。
(5)可用的酒店客房晚数定义为我们的酒店以及位于我们主题公园和度假村的 DVC 酒店中未被 DVC 会员使用的总客房晚数。可用的酒店住宿晚数包括暂时停止服务的客房。
(6)每间客房的宾客支出用于分析宾客在我们酒店的支出，其定义为酒店客房租赁和食品、饮料和商品销售的总收入除以占用的酒店客房总晚数。
成本和开支
运营费用包括运营劳动力，从45.95亿美元减少到38.97亿美元，销售和分销成本减少了3.84亿美元，从21.51亿美元减少到17.67亿美元，以及基础设施成本，从17.54亿美元增加到18.21亿美元，增加了6700万美元。运营劳动力的减少主要是由于销量减少以及政府对某些员工成本的信贷的好处，但部分被通货膨胀和新的客户服务所抵消。销售成本和分销成本的降低是由于销量减少。基础设施成本的增加包括
61
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
我们零售门店资产的减记以及新客服的成本上涨，部分被运营支持成本的下降所抵消。其他运营支出，包括用品、佣金/费用和娱乐产品等项目的成本，减少了1.55亿美元，从17.29亿美元降至15.74亿美元，这主要是由于交易量减少，但部分被资本项目放弃所产生的费用增加所抵消。
销售、总务、管理和其他成本减少了2.39亿美元，从22.37亿美元降至19.98亿美元，这是由于减轻 COVID-19 影响的举措导致营销成本降低。
折旧和摊销增加了1.18亿美元，从17.15亿美元增加到18.33亿美元，这主要是由于我们的国内公园和度假村增加了新的景点。
分部营业收入
该细分市场的营业收入下降了81％，或44亿美元，至10亿美元，这要归因于我们的国内和国际公园和体验以及在较小程度上我们的零售和商品许可业务的减少。
下表显示了公园、体验和产品板块的补充收入和营业收入明细：
九个月已结束% 变化
更好/
（更差）
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019
补充收入明细
公园与体验
国内$9,291  $13,100  (29) %
国际1,546   3,068   (50) %
消费品3,085  3,402  (9) %
$13,922  $19,570  (29) %
补充营业收入明细
公园与体验
国内$649  $3,685  (82) %
国际(730) 331  nm
消费品1,098  1,361  (19) %
$1,017  $5,377  (81) %

工作室娱乐
工作室娱乐板块的经营业绩如下：
 九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
剧院发行$2,062   $3,365   (39) %
家庭娱乐1,333  1,127  18   %
TV/SVOD 发行等4,646  3,325  40   %
总收入8,041  7,817  3   %
运营费用(3,835) (3,891) 1   %
销售、一般、行政和其他(2,010) (2,220) 9   %
折旧和摊销(114) (99) (15) %
营业收入$2,082  $1,607  30   %
收入
影院发行收入的下降是由于重要发行量减少，其中包括因 COVID-19 而关闭影院的影响，TFCF 的整合部分抵消了这一点。包括本期的重要标题 冰雪奇缘2, 星球大战：天行者的崛起 和沉睡魔咒：邪恶情妇。 上一年度的重要标题
62
管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
包括在内 复仇者联盟：残局, 漫威队长, 阿拉丁, 拉尔夫打破互联网, 玩具总动员 4, Mary Poppins 回来了 和小飞象。
家庭娱乐收入的增加是由于TFCF的整合增加了22％。
TV/SVOD发行量和其他收入的增加是由于TV/SVOD发行量增加了25％，TFCF的整合增加了19％，但部分被舞台剧下降6％所抵消。TV/SVOD发行量的增加是由于向Disney+销售了内容，但部分被付费和免费电视窗口中向第三方的销售减少所抵消。
成本和开支
运营费用包括商品销售成本和分销成本，减少了1.99亿美元，从10.2亿美元降至8.21亿美元。由于剧院关闭导致戏剧和舞台剧发行成本的下降，推动了商品销售成本和分销成本的降低，TFCF的整合部分抵消了这一下降。运营费用还包括电影成本摊销，由于TFCF的整合和TV/SVOD发行收入的增加，该摊销增加了1.43亿美元，从28.71亿美元增加到30.14亿美元，但部分被影院发行收入的减少所抵消。
由于影院和家庭娱乐营销成本的降低，销售、总务、管理和其他成本从22.2亿美元减少了2.1亿美元，但TFCF的整合部分抵消了这一点。
分部营业收入
由于电视/SVOD和家庭娱乐发行业绩的增加，该细分市场的营业收入增长了30％，即4.75亿美元，达到20.82亿美元，但部分被舞台剧业绩的下降所抵消。
与工作室娱乐相关的分部营业收入中不包括的项目
下表列出了与Studio Entertainment板块相关的不包括在分部营业收入中的项目的补充信息：
九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
TFCF无形资产的摊销和电影和电视成本的公允价值增加(1)
$(211)  $(121)  (74) %
重组和减值费用(102) (170) 40   %
(1)在本九个月期间，增加的电影和电视成本的摊销额为1.3亿美元，无形资产的摊销额为8100万美元。在前一年的九个月中，增加的电影和电视成本的摊销额为8700万美元，无形资产的摊销额为3,400万美元。
直接面向消费者和国际
直接面向消费者和国际市场的经营业绩如下：
 九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
加盟费$2,783  $1,742  60   %
广告3,244   2,364   37   %
订阅费5,251  1,136  >100   %
TV/SVOD 发行等836  698  20   %
总收入12,114  5,940  >100   %
运营费用(10,878) (5,332) >(100) %
销售、一般、行政和其他(3,148) (1,245) >(100) %
折旧和摊销(308) (225) (37) %
被投资方损失中的权益(6) (222) 97   %
营业亏损$(2,226) $(1,084) >(100) %
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
收入
联盟费用的增加是由于TFCF的整合增加了71％，部分被不利的外汇影响导致的6％的下降以及欧洲某些合同到期和渠道关闭导致的订户减少而减少5％所抵消。
广告收入的增长是由于可寻址广告销售的增加增加了38％，但部分被我们的国际渠道下降了1％所抵消。可寻址广告销售额的增加是由于Hulu和TFCF业务的整合，但较低的利率部分抵消了这一点。我们的国际频道的广告收入与去年同期相当，因为平均收视率下降的下降在很大程度上被TFCF的整合所抵消。平均收视率的下降反映了由于 COVID-19 以及与去年播出的 ICC WC 比赛相比，IPL 板球比赛的时间推迟到了后几个季度。
订阅费的增加是由于Hulu业务的整合和订户的增长，这反映了从2019年11月开始的迪士尼+的推出，在较小程度上也反映了Hulu和ESPN+的订阅人数增加。
TV/SVOD发行量和其他收入的增长归因于TFCF和Hulu业务的整合以及终极格斗锦标赛（UFC）付费费用的增加，但与去年同期向第三方广播公司分许可ICC WC版权的情况相比，部分抵消了这一增长。
下表显示了每位付费订阅者的平均月收入(1)在截至的九个月期间：
 % 变化
6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
迪士尼+$5.03  $—  nm
ESPN+(2)
$4.26  $5.10  (16) %
Hulu(3)
仅限 SVOD$12.14  $13.25  (8) %
电视直播 + SVOD$65.19  $54.73  19   %
(1)每位付费订户的收入是根据该期间每个月的月平均付费订阅者的平均值计算的。月平均付费订阅者的计算方法是月初和月底付费订阅者人数之和除以二。截至2020年6月27日的九个月期间，迪士尼+每位付费订阅者的平均月收入是使用该期间从发布到最后一天结束的付费订阅者的每日平均值计算得出的。每位订户的平均收入扣除捆绑服务提供的折扣。折扣是根据每项服务的相对零售价格单独分配给每项服务。总的来说，批发安排的每位付费订户的平均月收入低于我们直接或通过苹果等第三方平台获得的订阅者。
(2)不包括按次付费收入。
(3)Hulu在2018年9月30日至2019年3月19日期间的每位付费订阅者的平均月收入未反映在公司上一年度的收入中，而是包含在表中报告的每位付费订户的平均月收入中。包括广告收入（包括免费试用订阅期内产生的金额）。
ESPN+的每位付费订阅者的平均月收入从5.10美元下降到4.26美元，这是由于从2019年11月开始推出了迪士尼+、ESPN+和Hulu的捆绑订阅套餐以及每位订阅者的广告收入减少。捆绑产品的零售价格低于个别服务的总独立零售价格。
在零售价格下降和每位订户广告收入减少的推动下，Hulu SVOD Only服务的每位付费订户的平均月收入从13.25美元下降到12.14美元。由于零售价格上涨和每位订户直播电视广告收入增加，Hulu Live TV + SVOD服务的每位付费订阅者的平均月收入从54.73美元增加到65.19美元。
成本和开支
运营费用包括节目和制作成本增加了45.55亿美元，从42.29亿美元增加到87.84亿美元，以及其他运营支出增加了9.91亿美元，从11.03亿美元增加到20.94亿美元。节目和制作成本的增加是由于Hulu和TFCF业务的整合、Disney+的推出以及Hulu在订阅者增长的推动下以及由UFC节目版权推动的ESPN+的增长。与去年同期ICC WC的比较以及IPL时机的变化部分抵消了这些增长。编程和
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财务状况和经营业绩-（续）
制作成本包括其他细分市场提供的内容的成本。由于Hulu和TFCF业务的整合以及Disney+的推出，包括技术支持和分销成本在内的其他运营支出有所增加。
由于迪士尼+的推出以及Hulu和TFCF业务的整合，销售、总务、管理和其他成本增加了19.03亿美元，从12.45亿美元增加到31.48亿美元。
由于Hulu和TFCF业务的整合，折旧和摊销增加了8300万美元，从2.25亿美元增加到3.08亿美元。
被投资方损失中的权益
去年同期股票投资者的亏损为2.22亿美元，增加了2.16亿美元，至亏损600万美元，这主要是由于Hulu业务的整合。在本时期，Hulu的业绩以收入和支出形式报告。在2019年3月20日之前的上一年中，公司确认了其在Hulu业绩中股权的所有权份额，以弥补被投资者的流失。
分部营业亏损
由于与迪士尼推出相关的成本，该细分市场的营业亏损从10.84亿美元增加到22.26亿美元 + 在较小程度上还有Hulu和TFCF业务的整合，但Star的增长部分抵消了这一点。
下表列出了直接面向消费者和国际细分市场的补充收入和营业收入（亏损）详情：
 九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
补充收入明细
国际频道$4,089  $3,085  33   %
直接面向消费者的服务7,142   1,805   >100   %
其他(1)
883   1,050   (16) %
$12,114  $5,940  >100   %
补充营业收入（亏损）详情
国际频道$825  $442  87   %
直接面向消费者的服务(2,757) (994) >(100) %
其他(1)
(288) (310) 7   %
被投资方损失中的权益(6) (222) 97   %
$(2,226) $(1,084) >(100) %
(1)主要与国内媒体网络品牌资产相关的可寻址广告销售（与我们的直接面向消费者的服务，主要是Hulu，反映在 “直接面向消费者的服务” 中）
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财务状况和经营业绩-（续）
不包括在与直接面向消费者和国际消费者相关的分部营业亏损中的项目
下表列出了与直接面向消费者和国际细分市场相关的未计入分部营业亏损的项目的补充信息：
九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		% 变化
更好/（更差）
TFCF和Hulu无形资产的摊销以及电影和电视成本的公允价值增加(1)
$(963)  $(389)  >(100) %
Hulu 再见了—  4,794  (100) %
重组和减值费用(2)
(5,160) (244) >(100) %
股权投资减值—  (353) 100   %
(1)在本九个月期间，无形资产的摊销额为9.25亿美元，与TFCF股权投资受益人相关的无形资产摊销额为2,300万美元，增加的电影和电视成本摊销额为1500万美元。在前一年的九个月中，无形资产的摊销额为3.73亿美元，与TFCF股权投资受益人相关的无形资产摊销额为1500万美元，增加的电影和电视成本摊销额为100万美元。
(2)当前的九个月期间包括我们国际渠道业务的商誉和无形资产减值（49.53亿美元）。
淘汰
区段间内容交易如下：
九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
收入
工作室娱乐：
与媒体网络的内容交易$(147) $(75) (96) %
与直接面向消费者和国际的内容交易(1,652)  (182)  >(100) %
媒体网络：
与直接面向消费者和国际的内容交易(2,777) (898) >(100) %
总计$(4,576) $(1,155) >(100) %
营业收入
工作室娱乐：
与媒体网络的内容交易$(8) (11) 27   %
与直接面向消费者和国际的内容交易(246) (79) >(100) %
媒体网络：
与直接面向消费者和国际的内容交易(275) (84) >(100) %
总计$(529) $(174) >(100) %
收入
收入减少的增加是由于向迪士尼+出售了工作室娱乐内容以及向Hulu和Disney+出售了媒体网络内容。Media Networks向Hulu的销售包括原创和图书馆作品，包括ABC Studios和二十世纪福克斯电视台的内容。Media Networks的销售额包括从Hulu收到的Hulu直播电视+ SVOD服务所含网络的加盟费。媒体网络对迪士尼+的销售源于图书馆系列的销售，包括 辛普森一家还有迪士尼频道的影片，在较小程度上还有原创剧集。出售给 Disney+ 的工作室娱乐内容包括原创作品 诺埃尔, 《淑女与流浪汉》，以及 Artemis Fowl以及在影院上映的影片 狮子王，玩具总动员 4 和 星球大战：天行者的崛起.
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营业收入
淘汰所产生的影响增加是由于向Hulu和Disney+出售了媒体网络内容以及向迪士尼+销售了StudioEntertainment内容。
公司和未分配的分摊费用
 季度已结束% 变化九个月已结束% 变化
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）		6月27日
2020		6月29日
2019		更好/
（更差）
公司和未分配的分摊费用$(179) $(238) 25  %$(604) $(678) 11  %
公司和未分配的分摊支出减少了5900万美元，从本季度的2.38亿美元减少到1.79亿美元，九个月期间从6.78亿美元减少到6.04亿美元，减少了7400万美元。本季度的下降是由于薪酬成本的降低和TFCF整合成本的减少，但由于采用了新的租赁会计指南（租赁收益），销售回租的递延收益的摊销没有带来收益，这部分抵消了这一下降。九个月期间的下降是由于与TFCF相关的成本降低，薪酬成本降低，但部分被租赁收益的缺乏所抵消。九个月内TFCF成本的下降是由于收购和整合成本的降低，但TFCF的整合部分抵消了这一点。
与收购 TFCF 有关的重组
有关公司与收购TFCF相关的重组活动的信息，请参阅简明合并财务报表附注18。
财务状况
现金和现金等价物的变化如下：
 九个月已结束% 变化
更好/
（更差）
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019
运营提供的现金——持续经营$5,949  $4,266  39   %
用于投资活动的现金——持续经营(3,320) (13,785) 76   %
融资活动提供的现金——持续经营14,919    12,533    19   %
运营提供的现金——已终止的业务2  320  (99) %
投资活动提供的现金——已终止的业务198  —  nm
用于融资活动的现金-已终止的业务—  (179) —   %
汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响(49) 47  nm
现金、现金等价物和限制性现金的变化$17,699  $3,202  >100   %
经营活动
持续经营活动提供的现金在本九个月中增长了39％，达到59亿美元，而去年同期为43亿美元。运营提供的现金增加是由于支付了与去年同期收购TFCF相关的福克斯公司分拆而产生的约55亿美元的纳税义务，以及Studio Entertainment and Media Networks的运营现金流增加，但部分被公园、体验和产品以及直接面向消费者与国际的运营现金流减少所抵消。Studio Entertainment的运营现金流增加是由于应收账款的收取推动了运营现金收入的增加。Media Networks的增长是由于收入和应收账款收款的增加推动了运营现金收入的增加，但电视制作支出的增加部分抵消了这一增长。乐园、体验和产品运营现金流减少是由于收入减少导致现金收入减少，但现金支出减少部分抵消了这一点。现金支出减少是由于运营支出减少，但部分被应付账款的偿还所抵消。Directt-to-Consumer & International的下降是由于电影和电视支出增加以及运营支出增加导致的运营现金支出增加，但部分被TFCF和Hulu合并以及迪士尼+推出所推动的运营现金收入增加所抵消。
制作和许可的内容成本
该公司的演播室娱乐、媒体网络以及直接面向消费者的国际板块需要支付许可和制作故事片和电视节目的费用。电影和电视制作成本包括所有内部制作的内容, 例如真人电影和动画长片, 直接制作视频的动画节目, 电视连续剧,
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财务状况和经营业绩-（续）
电视特别节目、戏剧舞台剧或其他类似产品。节目成本包括第三方在特定时期内许可在公司的广播和有线网络、电视台和DTC服务上播出的电影或电视产品。编程资产通常在我们可用节目时入账，编程负债相应增加。因此，我们分析了扣除相关负债后的编程资产。
截至2020年6月27日和2019年6月29日的九个月中，公司的电影和电视制作和节目制作活动如下：
 九个月已结束
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019
期初余额：
制作和许可的内容资产$27,407  $9,202  
编程负债(4,061)  (1,178)  
23,346  8,024  
支出：
电视节目许可证和版权9,700  7,521  
电影和电视制作6,615  5,581  
16,315  13,102  
摊销：
电视节目许可证和版权(7,703) (7,938) 
电影和电视制作(7,129) (5,223) 
(14,832) (13,161) 
电影和电视制作和许可内容的变化1,483  (59) 
收购TFCF和合并Hulu产生的电影和电视制作净成本—  15,156  
其他非现金活动258  (61) 
期末余额：
制作和许可的内容资产28,695  27,078  
编程负债(3,608) (4,018) 
$25,087  $23,060  
 
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财务状况和经营业绩-（续）
投资活动
投资活动主要包括对公园、度假村和其他房地产的投资以及收购和剥离活动。截至2020年6月27日和2019年6月29日的九个月中，公司对公园、度假村和其他房地产的投资如下：
（单位：百万）6月27日
2020		6月29日
2019
媒体网络
有线网络$49   $60   
广播48  65  
全媒体网络97  125  
公园、体验和产品
国内1,857  2,491  
国际625  611  
公园、体验和产品总数2,482  3,102  
工作室娱乐61  61  
直接面向消费者和国际407  137  
企业246  142  
$3,293  $3,567  
Media Networks的资本支出主要反映了对用于扩建和升级广播中心、制作设施和电视台设施的设施和设备的投资。
公园、体验和产品板块的资本支出主要用于主题公园和度假村扩建、新景点、游轮、资本改善和系统基础设施。与上年同期相比，该期间的减少主要是由于以下方面的支出减少 星球大战：沃尔特·迪斯尼世界和迪斯尼乐园度假村的 Galaxy's Edge。本期资本支出也反映了某些资本项目因 COVID-19 而暂停。
直接面向消费者和国际的资本支出主要反映了对技术的投资。与去年同期相比，本期增长是由于对支持我们的流媒体服务的技术进行了投资。
公司的资本支出主要反映对公司设施、信息技术基础设施和设备的投资。本期与上年同期相比有所增加，这是由于设施支出增加。
该公司目前预计，其2020财年的资本支出将比2019财年的49亿美元资本支出减少约7亿美元，这在一定程度上反映了为应对 COVID-19 而减少的支出，但部分被直接面向消费者与国际的技术支出和企业设施支出的增加所抵消。
其他投资活动
前九个月用于收购的现金为99亿美元，反映了为收购TFCF而支付的357亿美元现金减去交易中获得的257亿美元现金（见简明合并财务报表附注4）。
融资活动
在本九个月期间，由于借款，融资活动提供的现金为149亿美元，部分被股息支付所抵消。
在本九个月期间，融资活动提供的现金为149亿美元，而去年九个月期间为125亿美元。在本九个月期间，公司从净借款中获得的现金收益有所增加（171亿美元，去年同期为153亿美元）。
有关截至2020年6月27日的季度公司借贷活动摘要以及有关公司银行设施的信息，请参阅简明合并财务报表附注6。公司可以使用商业票据借款，不超过其在2021年3月、2023年3月和2025年3月到期的未使用122.5亿美元银行额度、2021年4月到期的50亿美元银行额度下的未使用可用资金、增量定期债务发行和运营现金流，在其他借款到期之前或到期时偿还或再融资。
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财务状况和经营业绩-（续）
有关公司2020和2019财年的股息摘要，请参阅简明合并财务报表附注12。
公司的运营现金流和资本市场准入可能会受到其无法控制的因素的影响，包括 COVID-19，它以多种方式影响了我们的分部运营，因此对公司的运营现金流产生了不利影响。我们已采取多项措施来减轻对公司财务状况的影响。我们通过发行商业票据以及在2020年3月和5月发行优先票据，大幅增加了公司的现金余额。此外，我们在2020年4月又增加了50亿美元的信贷额度，使我们的银行设施的总容量达到172.5亿美元。有关 COVID-19 对我们运营和缓解措施的影响，请参阅重大进展。
尽管 COVID-19 产生了影响，但我们认为公司的财务状况仍然强劲，其现金余额、其他流动资产、运营现金流、债务和股权资本市场准入以及当前银行设施下的借贷能力，共同为持续的运营需求和即将到期的债务以及与扩张现有业务和新项目开发相关的未来资本支出提供了足够的资源，尽管这些活动已缩减或暂停冠状病毒病。除了公司为应对 COVID-19 已经采取的措施外，公司未来还可能采取其他一些缓解措施，例如不申报股息；减少或不支付某些款项，例如为我们的养老金和退休后医疗计划缴款；筹集额外融资；进一步暂停资本支出；减少电影和电视内容投资；或实施额外的休假或削减有效期。
公司的借贷成本还可能受到全国认可的评级机构分配的短期和长期债务评级的影响，这些评级在很大程度上基于以利息覆盖率和杠杆率等某些信用指标衡量的公司业绩。截至2020年6月27日，穆迪投资者服务公司的长期和短期债务评级分别为A2和P-1，标准和普尔对公司的长期和短期债务评级分别为A-和A-2，惠誉对公司的长期和短期债务评级分别为A-和F2。标准普尔将公司的长期债务评级定为CreditWatch，具有负面影响，惠誉将公司的长期债务评级定为负面展望。该公司的银行设施仅包含一项与利息保障有关的财务契约，公司于2020年6月27日以大幅优势履行了该契约。该公司的银行设施还特别将包括亚洲主题公园在内的某些实体排除在任何陈述、契约或违约事件之外。
与 COVID-19 相关的业务关闭时间和其他影响，以及对我们运营现金流影响的相应持续时间，存在很大的不确定性。这些对我们运营现金流的影响要求我们更加依赖外部资金来源，例如债务和其他类型的融资。
担保人补充财务信息
2019年3月20日，作为收购TFCF的一部分，沃尔特·迪斯尼公司（“TWDC”）成为TWDC Enterprises 18 Corp.（前身为沃尔特·迪斯尼公司）（“Legacy Disney”）的最终母公司。Legacy Disney和TWDC统称为 “债务人集团”，单独称为 “担保人”。在完成对TFCF收购的同时，TFCF的168亿美元假定公共债务（当时占此类债务的96％）被兑换为TWDC的优先票据（“交易所票据”），根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）的注册豁免发行，该契约是根据截至2019年3月20日的TWDC、Legacy Disney作为担保人签订的契约发行的承托人，北卡罗来纳州花旗银行担任受托人（“TWDC契约”），由Legacy Disney担保。2019年11月26日，140亿美元的未偿交易所票据兑换为根据《证券法》注册的TWDC新的优先票据，该票据根据TWDC契约发行，由Legacy Disney担保。此外，在2019年3月20日交易所要约收盘的同时，TWDC为Legacy Disney根据截至2001年9月24日的契约发行的注册债务证券提供担保，Legacy Disney作为受托人（“2001受托人”）（经作为发行人的Legacy Disney、作为担保人的TWDC和2001年受托人的第一份补充契约修订），作为受托人）。
本公司的其他子公司不为TWDC或Legacy Disney的注册债务证券提供担保（此类子公司被称为 “非担保人”）。截至2020年6月27日，债务人集团未偿还和有担保的注册债务证券总额的面值和账面价值如下：
TWDC迪士尼传奇
（单位：百万）面值账面价值面值账面价值
有无条件担保的注册债务$38,984  $41,456  $13,266  $13,440  

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TWDC和Legacy Disney的担保是全额和无条件的，涵盖了有担保的注册债务证券下产生的所有还款义务。担保可在以下情况下解除和解除：(i) 一般而言，TWDC合并子公司的借款债务总额不超过TWDC及其子公司借款所有合并负债的10％（某些例外情况除外）；（ii）出售、转让或处置Legacy的全部或基本全部股权或全部或基本上全部的资产迪士尼给第三方，以及 (iii) 构成履行担保人的义务。此外，就Legacy Disney对TWDC发行的注册债务证券的担保而言，Legacy Disney可以随时解除其担保，Legacy Disney不是某些重要银行融资或任何债务证券的借款人、发行人或担保人。
业务几乎完全通过公司的子公司进行。因此，债务人集团的现金流和偿还债务（包括公共债务）的能力取决于公司子公司的收益以及这些收益通过股息、贷款或其他方式分配给债务人集团。担保注册债务证券的持有人只能对债务人集团提出直接索赔。
下文汇总了债务人集团在扣除（i）TWDC和Legacy Disney之间的公司间交易和余额以及（ii）任何非担保人子公司的收益和投资中的权益。本财务信息摘要是根据美国证券交易委员会条例S-X规则13-01 “担保证券担保人和发行人的财务披露” 编制和列报的，无意根据美国公认会计原则介绍债务人集团的财务状况或经营业绩。
运营业绩（以百万计）截至2020年6月27日的九个月
收入$—  
成本和支出—  
持续经营业务的净收益（亏损）(811) 
净收益（亏损）(811) 
归属于TWDC股东的净收益（亏损）(811) 

资产负债表（单位：百万）2020年6月27日2019年9月28日
流动资产$18,084  $1,145  
非流动资产1,315  1,398  
流动负债10,858  9,405  
非流动负债（不包括公司间对非担保人）57,341  41,728  
向非担保人支付的公司间应付账款144,953  143,574  

承付款和意外开支
法律事务
正如简明合并财务报表附注14所披露的那样，公司面临某些法律事务的风险。
担保
有关公司担保的信息，请参阅2019年10-K表年度报告中的合并财务报表附注15。
税务问题
正如2019年10-K表年度报告合并财务报表附注10所披露的那样，公司面临某些税收问题。
合同承诺
有关公司合同承诺的信息，请参阅2019年10-K表年度报告中的合并财务报表附注15。
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
其他事项
会计政策与估计
我们认为，以下会计政策对我们的财务状况和经营业绩很重要，需要管理层做出重大判断和估计。有关我们的重要会计政策（包括下文讨论的会计政策）的摘要，请参阅2019年10-K表年度报告中的合并财务报表附注2。
制作和获得/许可的内容成本
在2020财年初，公司在前瞻性基础上通过了新的财务会计准则委员会指导方针，更新了电影和电视内容成本的会计核算。根据新的指导方针，我们会根据内容是主要通过个人还是集体获利，对减值后的电影和电视制作成本进行摊销和测试。有关进一步讨论，请参阅简明合并财务报表附注8。
归类为个人的生产成本根据当期收入与估计的剩余总收入（终极收入）的比率进行摊销。
对于计划在影院上映的制作电影，影响我们对终极收入估计的最敏感因素是戏剧表演。影院上映后从其他市场获得的收入通常与戏剧表演高度相关。戏剧表演的差异主要取决于公众对特定电影的兴趣和需求、上映时竞争电影的受欢迎程度以及营销工作的水平。在电影上映并确定剧场演出后，公司根据历史关系和对当前市场趋势的分析，对后续窗口收入（包括细分市场间内容交易）和市场的估算进行了修订。
关于归类为个人的资本化电视制作成本，影响终极收入估计的最敏感因素是我们被许可方平台上内容的节目收视率。节目评级是市场接受度的指标，直接影响该节目产生广告和订阅者收入的能力，并且与我们在后续窗口和后续季节中可以为内容收取的许可费相关。
每个报告期都会对最终收入进行重新评估，并将任何变化对生产成本摊销的影响考虑在内，就好像变更发生在本财年初一样。如果我们对终极收入的估计降低，则成本摊销可能会加速或导致减值。相反，如果我们对终极收入的估计增加，成本摊销可能会放缓。
作为集团一部分的制作内容成本和收购/许可的内容成本根据预计使用量进行摊销，通常会形成加速摊销模式或直线摊销模式。预计使用量的确定需要判断，并定期审查是否有变化。如果预计使用量发生变化，我们可能需要加快或减缓摊销费用的确认。
多年体育版权的摊销基于我们对合同期内收入的预测，其中包括广告收入和关联收入分配（相对价值）。如果与每个季节相关的年度合同付款接近每个季节的估计相对价值，则我们在相应的季节将相关的合同付款计入支出。如果各年度的估计相对价值发生重大变化，我们的体育版权成本的摊销可能会加速或放缓。
收入确认
公司为其各个运营部门制定了适合每项业务情况的收入确认政策。有关我们的收入确认政策，请参阅2019年10-K表年度报告中的合并财务报表附注3。
养老金和退休后医疗计划精算假设
公司的养老金和退休后医疗福利债务及相关成本是使用许多精算假设计算得出的。两个关键假设，即贴现率和计划资产的预期回报率，是支出和/或负债衡量的重要要素，我们每年对其进行评估。有关这些假设变化的估计影响，请参阅 2019 年 10-K 表年度报告。其他假设包括医疗保健成本趋势率和员工人口统计因素，例如退休模式、死亡率、人员流失率和薪酬增长率。
贴现率使我们能够在衡量日期将预期的未来福利现金支付额列为现值。较低的贴现率会增加福利债务的现值，并增加养老金和退休后医疗费用。设定该利率的指导方针是高质量的长期公司债券利率。该公司的折扣率是
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
通过考虑由大量高质量公司债券构成的收益率曲线确定，反映了计划负债现金流与收益率曲线的匹配情况。
为了确定计划资产的预期长期回报率，我们会考虑当前和预期的资产配置，以及每种计划资产类别的历史和预期回报。较低的计划资产预期回报率将增加养老金和退休后的医疗支出。
商誉、其他无形资产、长期资产和投资
公司必须每年对商誉和其他无限期无形资产进行减值测试，如果时事或情况需要，则临时进行减值。商誉分配给各个申报单位，这些单位是运营分部或比运营分部低一级。公司将每个申报单位的公允价值与其账面金额进行比较，如果账面金额超过公允价值，则在分配给申报单位的商誉金额之前确认超额的商誉减值。
商誉减值测试要求对申报单位的确定、包括商誉在内的申报单位的资产和负债的分配以及申报单位公允价值的确定作出判断。为了确定申报单位的公允价值，我们对每个申报单位采用我们认为最合适的估值方法。我们通常使用现值技术（折现现金流），并在可用且适当的情况下得到市场倍数的证实。我们申报单位的预计现金流反映了销售和使用知识产权的细分市场间收入和支出。贴现现金流分析对我们对这些业务未来收入增长和利润率的估计很敏感。在全球经济形势不利的时期，公司的长期现金流预测比平时面临更大的不确定性。
公司必须将其他无限期无形资产的公允价值与其账面金额进行比较。如果无限期无形资产的账面金额超过其公允价值，则确认超出部分的减值损失。其他无限期无形资产的公允价值酌情根据折现现金流或评估价值确定。
每当事件或情况变化（触发事件）表明账面金额可能无法收回时，公司就会对包括可摊销的无形资产在内的长期资产进行减值测试。触发事件发生后，所采用的减值测试将基于公司的意图是持有资产以供继续使用还是持有资产以供出售。持有待使用的资产的减值测试要求将资产组使用寿命内预计产生的估计未贴现未来现金流与该资产组的账面价值进行比较。资产组通常是通过确定一组资产产生的最低现金流水平来建立的，这些资产在很大程度上独立于其他资产的现金流。如果资产组的账面价值超过估计的未贴现未来现金流，则减值按该资产组的公允价值与该资产组账面价值之间的差额来衡量。对于待售资产，如果账面价值大于资产的公允价值减去出售成本，则确认差额的减值损失。确定长期资产是否减值需要各种估计和假设，包括触发事件是否发生、资产类别的确定、未来现金流的估计以及用于确定公允价值的折现率。
该公司投资股权证券。对于公允价值不容易确定的股票证券，我们会考虑被投资公司的预测财务业绩，以及这些投资在外部市场继承的波动性。如果这些预测未得到满足，则可能会记录减值费用。
信用损失备抵金
我们根据对历史坏账经历的分析以及对与我们有业务往来的个别公司财务状况的评估，评估了我们的信贷损失备抵额并估算了应收账款的可收性。在包括 COVID-19 在内的国内或全球经济动荡时期，与更稳定的时期相比，我们对应收账款可收性的估计和判断面临更大的不确定性。如果我们对无法收回的账户的估计值过低，则成本和支出可能会在未来一段时间内增加；如果估计值过高，成本和支出可能会在未来期间减少。此外，请参阅注释 3。
突发事件和诉讼
我们目前正在参与某些法律诉讼，并根据要求对解决这些诉讼可能和可估计的损失进行了估计。这些估算基于对潜在结果的分析，假设诉讼和和解策略相结合，是在酌情与外部律师协商后得出的。我们还不时参与其他应急事务，我们会对可能和可估算的损失进行估算。但是，任何特定季度或年度期间的未来经营业绩都可能受到我们假设的变化或与法律诉讼或我们的相关战略的有效性的重大影响
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
关于其他或有事项的假设。有关诉讼风险的更多详细信息，请参阅简明合并财务报表附注14。
所得税
当然，公司定期接受联邦、州和外国税务机关的审计。这些审计不时得出拟议的评估。我们关于确认所得税优惠的决定是在适当情况下与外部税务和法律顾问协商后做出的，其依据是考虑到适用的税收法规和相关解释和先例后我们税收立场的技术优点，以及与税务和法律机构提起诉讼（或谈判）的预期结果。基于多种因素，包括公司决定和解而不是提起诉讼、与类似事项相关的法律先例以及公司成功支持其向税务机关申报的立场，公司最终实现的税收优惠可能与我们未来财务报表中确认的税收优惠有所不同。
COVID-19 对会计政策和估算的影响
鉴于 COVID-19 的最终持续时间和严重程度目前未知，我们在做出适用重要会计政策所需的判断和估计时面临比平时更大的不确定性。随着 COVID-19 的持续发展，随着时间的推移，我们可能会更改这些估计和判断，这可能会对我们的未来财务报表产生有意义的影响。下文将对 COVID-19 对会计政策和估算的影响进行更详细的讨论。
制作和获得/许可的内容成本
我们已完成或正在制作的某些电影和电视作品的初始上映日期已被推迟或取消。延迟时间、我们发布内容时的市场状况或发行策略的改变（例如绕过某些发行窗口）可能会对Ultimate Reventise产生影响，这可能会加速摊销或导致资本化影视制作成本的减值。
鉴于体育赛事直播的恢复和持续存在不确定性，这些赛事的播出所得收入的金额和时间可能与支持我们为这些赛事支付的版权成本摊销模式的收入预测有所不同。收入的这种变化可能会导致我们体育版权成本的摊销加速或放缓。
收入确认
我们的某些关联合同包含对将在我们的电视网络上播出的内容（例如体育直播或原创内容）的承诺。根据暂停体育赛事直播和电影电视内容制作活动的持续时间以及我们对合同义务的评估，我们可能需要调整我们在未来期间确认的与这些合同相关的收入。
养老金和退休后医疗计划精算假设
与上次计量日相比，我们在本财年末的下一个衡量日期的计划资产的贴现率和预期长期回报率可能会有显著差异。如果贴现率或资产回报率较低，我们的资金不足状况和未来计划支出将增加（不包括额外缴款）。
商誉、其他无形资产、长期资产和投资
鉴于 COVID-19 对我们业务的持续影响，我们用于评估业务和资产公允价值以进行减值测试的预计现金流比平时面临更大的不确定性。如果将来我们降低现金流预测，我们可能需要削减其中的一些资产。
正如我们2019财年10-K表年度报告的关键会计政策和估算部分所讨论的那样，截至2019年9月28日，我们的国际渠道申报部门的公允价值超过账面价值不到10％。我们的国际频道报道部门是直接面向消费者和国际细分市场的一部分，由公司的国际电视网络组成。我们的国际电视网络的收入主要来自向MVPD收取的会员费，这些费用是根据多年许可协议提供我们的节目的权利以及在网络上销售广告时间/空间。该申报单位的大部分业务是在收购TFCF时收购的，因此这些业务的公允价值接近收购TFCF之日的账面价值。
国际频道业务受到 COVID-19 疫情的负面影响，导致收视率下降和与内容可用性相关的广告收入减少，包括某些体育直播赛事的延期或取消。随着我们将电影和电视内容获利的主要手段从线性频道许可转向用于我们的DTC服务，因为国际频道报告单位的估值不包括这种转变所产生的价值，这反映在其他报告单位中，预计该公司对DTC发行的关注将对国际频道业务产生负面影响。此外，行业转向 DTC，
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管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩-（续）
包括我们和许多正在推行自己的DTC战略的分销商，改变了国际渠道业务的竞争态势，并导致我们的某些分销协议的加盟续订条款不利。
在本季度，我们对国际频道的长期资产和商誉进行了减值评估，记录的与MVPD协议无形资产相关的减值为19亿美元，与商誉相关的减值为31亿美元。
有关2020财年第三季度进行的减值测试和2020年6月27日季度初至今财务业绩的更多细节，请参阅简明合并财务报表附注18。
所得税（参见简明合并财务报表附注9）
临时税收条款的确定通常需要使用预测的全年有效税率，这反过来又要求对税前和税收支出前的收入进行全年预测。鉴于 COVID-19 造成的不确定性，这些预测的变异性大于正常水平，这可能导致我们报告的季度有效税率出现波动。
风险管理合同
公司使用各种金融工具（衍生品），包括利率和跨货币互换协议以及远期和期权合约，来管理其受利率、外币汇率和大宗商品价格波动影响的风险。
与我们在进行套期保值时的预测相比，公司预计收入的减少或大宗商品的预计使用量减少导致我们的对冲现金流发生变化，这可能会导致我们在预计进行套期保值交易之前在损益表中确认套期保值工具的收益或亏损。
新的会计公告
有关新会计声明的信息，请参阅简明合并财务报表附注19。
市场风险
公司面临利率变动、外汇波动、大宗商品波动及其投资市值变化的影响。
政策与程序
在正常业务过程中，我们采用既定的政策和程序来管理公司使用各种金融工具承受的利率、外币和大宗商品变动的风险。
我们在管理利率变动风险敞口方面的目标是限制利率波动对收益和现金流的影响，降低总体借贷成本。为了实现这些目标，我们主要使用利率互换来管理与公司借款组合相关的利率变动的净敞口。根据政策，该公司的目标是固定利率债务占其净负债的百分比，介于最低和最高百分比之间。
我们在管理外汇波动风险敞口方面的目标是减少收益和现金流的波动，使管理层能够专注于核心业务问题和挑战。因此，公司签订了各种合同，这些合同的价值会随着外汇汇率的变化而变化，以保护其现有外币资产、负债、承诺和预测的外币收入和支出的美元等值价值。公司利用规定购买或出售外币的期权策略和远期合约来对冲可能但未作出坚定承诺的交易。公司还使用远期和期权合约对冲外币资产和负债。对冲的主要外币是欧元、日元、英镑、人民币和加元。交叉货币互换用于有效地将以外币计价的借款转换为以美元计价的借款。根据政策，公司将套期保额维持在预测外汇敞口的最低和最高百分比之间，期限通常不超过四年。这些合约的收益和亏损抵消了相关风险敞口的美元等值的变化。一个国家的经济或政治状况可能会降低我们对冲该国货币波动风险的能力或我们从该国汇回收入的能力。
我们在管理大宗商品波动风险方面的目标是使用大宗商品衍生品来减少大宗商品价格变动产生的收益和现金流的波动性。使用商品互换合约进行套期保值的金额基于某些大宗商品（例如燃油和汽油）的预测消费水平。
公司的政策是仅在认为实现上述目标所必需的范围内进行外币和利率衍生品交易以及其他金融工具。公司不会出于投机目的进行这些交易或任何其他对冲交易。
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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露。
见第2项，管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及简明合并财务报表附注17。
第 4 项。控制和程序
评估披露控制和程序— 我们已经建立了披露控制和程序，以确保公司在根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格规定的期限内得到记录、处理、汇总和报告，并收集此类信息并酌情提供给认证公司财务报告的官员以及其他高级管理层成员和董事会，以便及时就所需的披露做出决定。
根据截至2020年6月27日的评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序（定义见1934年《证券交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）是有效的。
内部控制的变化— 在2020财年第三季度，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。在2019财年第二季度，我们完成了对TFCF的收购，并开始整合Hulu（见简明合并财务报表附注4）。我们目前正在将TFCF和Hulu整合到我们的运营和内部控制流程中。
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第二部分。其他信息
第 1 项。法律诉讼
正如简明合并财务报表附注14所披露的那样，公司参与某些法律事务，附注14中与某些法律事务有关的披露以引用方式纳入此处。
第 1A 项。风险因素
1995年的《私人证券诉讼改革法》为公司或代表公司作出的 “前瞻性陈述” 提供了避风港。我们可能会不时作出 “前瞻性” 的书面或口头陈述，包括本报告、向美国证券交易委员会提交的其他文件以及向股东提交的报告中包含的陈述。例如，此类陈述可能表达预期、预测、估计或未来影响；我们可能采取（或不采取）的行动；或我们无法控制的事态发展，包括国内或全球经济状况的变化。所有前瞻性陈述均基于管理层在发表陈述时对未来事件和业务业绩的看法和假设，公司不承担任何更新与前瞻性事项有关的披露的义务。实际结果可能与明示或暗示的结果存在重大差异。
对于像公司这样庞大而复杂的企业来说，多种因素可能会对未来的发展和业绩产生重大影响。除了在本报告和我们向美国证券交易委员会提交的其他文件中其他地方对这些业务的描述以及这些业务的财务业绩中确定的影响特定业务运营的因素外，影响我们业务的最重要因素还包括以下因素：
COVID-19 对我们业务的不利影响将持续未知的时间，并可能加速我们某些历史收入来源的侵蚀。
COVID-19 的影响和防止其传播的措施正在以多种方式影响我们的业务。我们关闭了主题公园和零售商店，其中一些现已重新开放；暂停了游轮航行、舞台剧表演和导游参观；推迟了国内和国际电影的影院发行，在某些情况下缩短或取消；对广告销售和商品许可业务产生了不利影响。根据政府的规定或指导，我们的许多业务已被关闭或暂停。我们在内容的制作和可用性方面遇到了中断，包括某些体育赛事的延期或取消以及大多数电影和电视内容的制作。我们继续为某些体育版权付费，包括某些已推迟或取消的赛事。对我们内容的影响导致收视率和广告收入减少，并要求降低与我们的某些电视网络相关的会员费。此类内容不可用的时间越长，这些影响可能会加剧。如果将来出现内容严重不可用的情况，我们的其他产品将面临额外的财务影响。我们大幅减少了酒店和游轮的预订数量。我们已经向一些租户提供了租金减免，而我们的某些设施已经关闭，但他们没有支付租金。我们的退货和退款以及买家要求延期付款的情况有所增加。总体而言，从历史上看，我们受影响的业务一直是我们大部分收入的来源。COVID-19 对我们业务的这些影响和其他影响将持续未知的时间。已经消退的 COVID-19 影响可能会在未来再次影响我们的业务，并可能会出现新的影响。
消费者可能会改变他们的行为和消费模式，以应对我们某些业务的长期暂停，例如付费电视套餐的订阅（在 COVID-19 期间经历了加速下降）或去电影院看电影。我们的某些客户，包括个人和企业，例如剧院发行商、关联公司、使用我们的节目和知识产权的被许可人、广告商等，受到了 COVID-19 造成的经济衰退的负面影响，即使在某些业务恢复后，我们的商品和服务的购买量也可能减少。我们的客户经营的某些行业，例如剧院发行、零售和旅游，可能会出现萎缩，这将影响我们业务未来的盈利能力。此外，我们已经并将继续承担重新开放公园和重启暂停的建筑项目的增量成本以及实施健康和安全措施的成本。重新开放我们的公园和度假村的成本导致了更大的短期损失。随着我们恢复电影和电视内容的制作，包括体育赛事直播，我们预计实施健康和安全措施会产生成本，制作可能需要更长的时间才能完成。
我们为应对 COVID-19 对我们业务的影响而采取的缓解措施已经或可能产生负面影响。公司（或我们的董事会，视情况而定）通过在2020年3月和5月发行优先票据大幅增加了现金余额，我们于2020年4月额外增加了50亿美元的信贷额度，选择不申报2020年7月与2020财年上半年的应付股息；暂停了某些资本项目；减少了某些全权支出（例如营销支出）；暂时减少了管理层薪酬；暂时取消了董事会预付金和委员会费用；以及超过12万名员工休假（他们继续领取公司提供的医疗福利），其中约有35％的员工已在2020年7月底之前休假，因为某些业务已重新开放。此类缓解措施增加了我们的未缴款总额
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债务，并推迟或暂停了我们投资的某些项目，特别是在我们的公园和度假村以及工作室娱乐领域。我们将来可能会采取额外的缓解措施，例如筹集额外融资；不申报未来的分红；减少或不支付某些款项，例如对我们的养老金和退休后医疗计划的部分缴款；进一步暂停资本支出；减少电影和电视内容投资；或实施额外的休假或削减生效措施。我们的这些和其他缓解措施可能会对我们的业务产生不利影响。此外，我们缓解 COVID-19 不利财务影响的能力存在某些限制，包括主题公园业务的固定成本以及 COVID-19 可能对资本市场和借贷成本产生的影响。此外，今后将无法继续获得某些缓解努力的好处。例如，当我们的员工休假回来时，相关休假的成本优惠将不再可用。
即使是我们未暂停或已恢复的运营也继续受到政府规定的限制（例如密度限制和旅行限制）、我们自愿实施的措施、我们有合同义务实施的措施、消费者、人才和生产工人的距离做法和健康问题以及物流限制的不利影响。重新开放公园和度假村业务后，我们的需求减少了。政府要求的地域差异和限制措施的持续变化已经扰乱并可能进一步扰乱我们的业务，包括我们的生产运营。将来，我们的业务可能会因政府行动或其他行为而暂停或重新暂停。例如，香港迪士尼乐园度假区在2020年6月重新开放后，于2020年7月再次关闭。重大的 COVID-19 疫情可能会对我们的运营产生负面影响，该疫情会影响我们的员工、客户或其他与我们的业务互动的人，包括我们的供应链。
我们在国际渠道业务中减值了商誉和无形资产，并减记了某些零售商店资产的价值。我们的某些其他资产也可能减值，包括商誉和无形资产的进一步减值；我们增加了信贷损失准备金，并可能进一步增加信贷损失准备金；确定资产公允价值的判断可能会发生变化；由于回报增加、我们的产品或服务使用减少以及特许权使用费减少，与可变对价相关的估算可能会发生变化。由于 COVID-19 对我们的财务业绩的影响，导致某些信用评级机构下调了我们的评级，我们的杠杆率已经提高并可能在短期内保持较高水平。由于 COVID-19 的影响，我们的债务评级可能会进一步下调，这可能会进一步影响我们的借贷成本。由于运营现金流减少，我们可能会使用现金余额和/或未来的融资为我们的部分运营提供资金。财务风险可能因以下因素而加剧：客户押金退款的时机；我们的主要客户，尤其是广告商、电视附属公司、剧院参展商和发行商和被许可人的流动性问题，这影响了此类客户向公司的及时付款；合同履行不力导致的应收账款损失或延迟；以及我们的合同付款义务。补救措施可能不成功。截至2020年6月27日，该公司的未偿贸易应收账款为125亿美元，信贷损失备抵额为6亿美元。由于 COVID-19 的影响，我们对应收账款可收性的估计和判断面临更大的不确定性。我们的养老金和退休后医疗计划将在2020财年末进行重新评估，因此，资金不足状况和成本可能会增加（参见管理层的讨论与分析——其他事项）。COVID-19 导致美国以外国家的经济或政治状况也可能降低我们对冲该国货币波动风险的能力或从该国汇回收入的能力。
COVID-19 对我们业务的影响通常放大或降低了我们缓解本文讨论的其他风险的能力。
COVID-19 还使管理层更难估算我们业务的未来业绩。COVID-19 已经对我们的业务和净现金流产生了不利影响，我们预计，这些干扰对我们财务和运营业绩的最终严重程度将取决于此类中断持续的时间长短，这反过来又取决于目前未知的 COVID-19 影响的持续时间和严重程度，以及除其他外，政府为应对 COVID-19 而采取的行动的影响和持续时间以及个人和公司对未来健康问题的风险承受能力。如果我们的国际市场的实际表现明显低于管理层的预期，则公司的外币套期保值收益/亏损无法被风险敞口的变现所抵消，从而导致超额套期保值收益或亏损。尽管我们无法确定 COVID-19 影响的持续时间，但我们预计 COVID-19 的影响将至少在 2021 财年之前影响我们的财务业绩。
美国、全球和地区经济状况的变化预计将对我们业务的盈利能力产生不利影响。
美国和我们开展业务的世界其他地区的经济活动下降可能会对我们任何业务的需求产生不利影响，从而减少我们的收入和收益。由于 COVID-19，全球经济活动有所下降。过去经济状况的下降减少了我们的公园和度假村的支出、广播和有线电视网络以及自有电视台上广告的购买量和价格，也减少了我们家庭娱乐发行的表现以及公司品牌消费品的购买，如果这种情况再次发生，预计也会产生类似的影响。当前经济状况的恶化也可能减少我们公园和度假村的入场人数，而这正是MVPD为我们支付的价格
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我们的有线电视节目或直接面向消费者的产品的有线电视节目或订阅级别。经济状况还可能削弱与我们有业务往来的人履行对我们的义务的能力。此外，总体价格水平提高或能源行业等特定行业的价格水平提高可能导致消费者需求从我们提供的娱乐和消费产品转移，这也可能对我们的收入产生不利影响，同时增加我们的成本。经济状况的恶化可能会影响我们扩张计划的实施。外币汇率的变化可能会减少对我们产品的国际需求，或者增加我们在非美国市场的劳动力或供应成本，或者降低我们从其他市场获得和预期获得的收入的美元价值。一个国家的经济或政治状况也可能降低我们对冲该国货币波动风险的能力或从该国汇回收入的能力。
技术和消费者消费模式的变化可能会影响对我们娱乐产品的需求、我们可以从这些产品中获得的收入或生产或分销产品的成本。
我们参与的媒体、娱乐和互联网业务越来越依赖于我们通过采用和利用新技术成功适应不断变化的内容消费模式的能力。新技术会影响对我们产品的需求、我们的产品分发给消费者的方式、我们为娱乐产品收费和获得收入的方式以及这些收入来源的稳定性、竞争内容的来源和性质、消费者购买和查看我们某些娱乐产品的时间和方式，以及广告商为吸引所需受众而可用的选项。这种趋势影响了某些传统发行形式的商业模式，广播电视收视率的全行业下降、戏剧内容家庭娱乐销售需求减少、广播和有线电视节目替代发行渠道的开发以及包括我们一些网络在内的传统有线电视频道的订户数量下降就证明了这一点。COVID-19 加速了这一趋势。为了应对这些发展，我们定期考虑并不时实施业务模式的变革，最近一次是通过开发、投资和收购DTC产品。无法保证我们的 DTC 产品和其他努力能够成功应对这些变化。我们预计将放弃来自传统来源的收入，尤其是在我们扩大DTC产品范围之际。无法保证我们可能开发的DTC模式和其他商业模式最终会像我们现有或历史的商业模式一样有利可图。
与公众和消费者对娱乐和消费产品的品味和偏好不一致可能会对我们的娱乐产品和产品的需求产生负面影响，并对我们任何业务的盈利能力产生不利影响。
我们的业务创造娱乐、旅游和消费品，这些产品的成功在很大程度上取决于消费者的品味和偏好，而消费者的口味和偏好往往会以不可预测的方式发生变化。我们业务的成功取决于我们持续制作电影娱乐和电视节目的能力，这些节目可以通过广播、有线电视、互联网或蜂窝技术、主题公园景点、酒店和其他度假设施以及旅行体验和消费产品以其他方式分发，以满足广大消费市场不断变化的偏好，并应对内容交付技术发展推动的来自越来越多的选择的竞争。我们的主题公园、度假村、游轮和体验以及剧院上映的成功取决于对公共或户外娱乐体验的需求。COVID-19 可能会影响消费者的口味和偏好。我们的许多业务越来越依赖于美国以外消费者对我们产品和产品的接受，因此，他们的成功取决于我们能否成功预测和适应美国境内外不断变化的消费者品味和偏好。此外，在我们知道这些在多大程度上之前，我们经常必须在电影制作、电视节目、其他内容制作和收购、收购体育版权、主题公园景点、游轮或酒店以及其他度假设施方面进行大量投资产品将获得消费者的认可。COVID-19 的影响抑制和延缓了我们从这些和其他投资中获得回报的能力。如果我们的娱乐产品和产品，包括经过修改的内容产品，未能获得足够的消费者认可，则我们的广告销售（部分基于广告播出节目的收视率）、关联费、订阅费、戏剧电影收入、其他发行商版权许可、主题公园门票、酒店房费和商品、食品和饮料销售、许可消费品销售或我们的其他消费产品和服务的销售收入可能会下降，进一步下降或未能达到我们在做出投资决策时的预期水平，从而进一步对我们一项或多项业务的盈利能力产生不利影响。
我们业务的成功在很大程度上取决于我们创造的娱乐产品和服务中知识产权的存在和维护。
我们的知识产权对我们的价值取决于美国和国外适用法律所定义的我们权利的范围和期限，以及这些法律的解释方式。如果这些法律的起草或解释方式限制了我们权利的范围或期限，或者如果现行法律发生变化，我们从知识产权中获得收入的能力可能会降低，或者获得和维护权利的成本可能会增加。
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未经授权使用我们的知识产权可能会增加保护我们知识产权的成本或减少我们的收入。计算、通信和娱乐设备的融合，宽带互联网速度和普及率的提高，移动数据传输的可用性和速度的提高，以及未经授权访问数据系统的尝试越来越复杂，使未经授权的数字复制和发行我们的电影、电视作品和其他创意作品变得更加容易和快捷，知识产权的保护和执法也更具挑战性。未经授权的分发和访问娱乐内容通常仍然是知识产权持有者面临的重大挑战。尽管公司努力保护其知识产权，但一个国家保护娱乐业知识产权的法律不足或执法机制薄弱，可能会对公司在全球的业务业绩产生不利影响。COVID-19 可能会增加以未经授权的方式访问内容的激励和机会，因为负面的经济状况加上政府优先事项的变化可能会导致执法力度降低。这些发展要求我们投入大量资源来保护我们的知识产权免遭未经许可的使用，并且存在因未经许可分发我们的内容而增加收入损失的风险。
对于公司开发的知识产权和公司从他人那里获得的权利，公司面临第三方对我们的版权、商标和专利权提出质疑的风险。成功质疑我们在知识产权方面的权利可能会导致获得权利的成本增加或失去从作为受质疑权利主体的知识产权中获得收入的机会。
保护以电子方式存储的数据代价高昂，如果尽管有这种保护，我们的数据仍遭到泄露，我们可能会承担额外费用、机会损失和声誉受损。
我们以数字形式保存开展业务所需的信息，包括机密和专有信息以及有关我们的客户和员工的个人信息。以数字形式保存的数据存在未经授权的访问、修改和泄露的风险。我们开发和维护信息安全系统是为了防止这种情况，但是这些系统的开发和维护成本很高，并且随着技术的变化和克服安全措施的努力变得越来越复杂，需要持续的监控和更新。因此，尽管我们做出了努力，但无法完全消除未经授权的访问、修改和泄露数据，与潜在重大事件相关的风险仍然存在。此外，在实现业务目标所必需时，我们会向第三方提供机密、专有和个人信息。尽管我们得到保证，这些第三方将保护这些信息，并在我们认为适当的情况下监督这些第三方所采用的保护措施，但第三方持有的数据的机密性有可能受到损害。如果我们的信息安全系统或数据受到重大损害，我们开展业务的能力可能会受到损害，我们可能会失去盈利机会，或者这些机会的价值可能会降低，如上所述，我们可能会因未经许可使用我们的知识产权而损失收入。如果我们的客户或员工的个人信息被盗用，我们在客户和员工中的声誉可能会受到损害，从而导致业务损失或士气损失，我们可能会承担费用来补救客户和员工可能受到的伤害和/或支付罚款或就事件产生的司法或监管行动采取其他行动。
各种不可控制的事件可能会减少对我们产品和服务的需求或消费，损害我们提供产品和服务的能力，或者增加提供产品和服务的成本或降低盈利能力。
对我们产品和服务的需求和消费，尤其是我们的主题公园和度假村，在很大程度上依赖于旅行和旅游的总体环境。由于我们无法控制的各种因素，美国、全球或特定地区的旅行和旅游环境以及其他娱乐产品的需求和消费可能会受到严重不利影响，包括：短期天气模式或长期变化引起的不利天气状况、灾难性事件或自然灾害（例如过热或降雨、飓风、台风、洪水、海啸和地震）；健康问题（包括实际情况）来自 COVID-19）；国际、政治或军事事态发展和恐怖袭击.这些事件和其他事件，例如旅行和能源成本的波动以及计算机病毒攻击、入侵或其他广泛的计算或电信故障，也可能损害我们提供产品和服务或就其中一些事件获得保险的能力。直接影响我们财产的事件将直接影响我们提供商品和服务的能力，并可能产生阻碍消费者使用我们设施的长期影响。此外，防范此类事件的成本，包括防范 COVID-19 传播的成本，会降低我们运营的盈利能力。
例如，COVID-19 和防止 COVID-19 传播的措施目前正在削弱我们提供产品和服务的能力，并减少这些产品和服务的消费。此外，在 COVID-19 之前，香港的事件影响了我们香港业务的盈利能力，并且可能会继续如此，过去的飓风影响了佛罗里达州沃尔特·迪斯尼世界度假区的盈利能力，未来的飓风也可能如此。
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COVID-19 的负面经济后果在国际市场上可能尤其具有挑战性，在这些市场中，个人和本地企业获得政府支持的 “安全网” 的机会有限，这可能会导致政治不稳定和动荡，并在更长的时间内进一步抑制对我们产品和服务的需求。
此外，我们从节目的分销、第三方销售我们的许可商品和服务以及管理以公司许可的品牌运营的业务中获得加盟费和特许权使用费，因此，我们这部分收入依赖于这些第三方的成功。各种各样的因素可能会影响这些第三方的成功，如果负面因素对足够数量的第三方产生重大影响，我们一家或多家企业的盈利能力可能会受到不利影响。COVID-19 对第三方流动性的影响影响影响了此类第三方向公司及时付款。
我们为与其中一些事件相关的损失风险购买了保险，通常包括我们财产的物理损害和由此产生的业务中断、我们财产上发生的某些伤害以及因涉嫌违反法律责任而承担的某些责任。获得保险后，受免赔额、例外情况、条款、条件和责任限额的约束。我们获得的保险类型和水平会不时有所不同，具体取决于我们对特定类型和损失水平的可能性与获得此类损失和损失水平的保险成本的看法，我们可能会遭受保险未涵盖的物质损失。例如，我们预计，我们可用的保险将不涵盖与 COVID-19 影响相关的某些损失，保险公司可能会对承保范围提出异议。
我们的业务战略的变化或业务重组可能会增加我们的成本或以其他方式影响我们业务的盈利能力或资产的价值。
随着商业环境的变化，我们已经进行了调整，并可能进一步调整我们的业务战略以适应这些变化，否则我们可能会决定进一步重组我们的业务或特定业务或资产。此外，外部事件，包括技术的变化、消费模式的变化、对我们戏剧产品的接受程度以及宏观经济状况的变化，可能会损害我们资产的价值。当这些变化或事件发生时，我们可能会产生改变业务战略的成本，并且可能需要减记资产的价值。例如，当前的情况，包括 COVID-19 和我们的业务决策，降低了我们部分资产的价值。我们在国际渠道业务中减值了商誉和无形资产，并减记了某些零售商店资产的价值。随着我们战略的演变以适应当前的商业环境，我们可能会减记其他资产。我们还对现有或新业务进行投资，包括对我们业务的国际扩张和新业务领域的投资。近年来，此类投资包括扩建和翻新我们的某些主题公园、扩大我们的游轮船队、收购TFCF以及与直接面向消费者的产品相关的投资。其中一些投资的回报可能为负数或较低，与这些投资相关的业务的最终业务前景可能不确定，这些投资可能会影响我们其他业务的盈利能力，而 COVID-19 加剧了这些风险。在任何此类情况下，我们的成本都可能增加，我们可能会收取与资产减记相关的巨额费用，或者新投资的回报率可能低于战略变更或重组之前。
竞争压力的增加可能会减少我们的收入或增加我们的成本。
我们在每项业务中都面临着来自我们提供的产品和服务的替代提供商以及来自其他形式的娱乐、住宿、旅游和娱乐活动的激烈竞争。除其他类型外，这包括争夺我们运营业务所需的人力资源、编程和其他资源。例如：
•我们的演播室运营和媒体业务与其他演播室运营、广播和有线网络、SVOD 提供商和其他新的宽带交付内容来源竞相获取创意、表演和商业人才、体育和其他节目、故事资产、广告商支持和市场份额。
•我们的广播和有线电视网络和电台以及直接面向消费者的产品与其他广播、有线和卫星服务以及报纸、杂志、广告牌和广播电台竞争广告时间的销售。此外，我们面临着越来越多的来自互联网和移动投放内容的广告销售竞争，这些内容提供的广告投放技术比传统方式更具针对性。
•我们的有线电视网络与其他节目提供商争夺节目的播放。
•我们的主题公园和度假村与所有其他形式的娱乐、住宿、旅游和娱乐活动争夺客人。
•我们的演播室业务与所有其他形式的娱乐活动争夺客户。
•我们的互动媒体业务与主机、在线和手机游戏以及其他类型的家庭娱乐的许可方和发行商竞争。
•我们的直接面向消费者的业务通过竞争对手的直接面向消费者的产品、所有其他形式的媒体和所有其他形式的娱乐以及技术、创意、表演和商业人才以及内容来争夺客户。由于技术的发展，所有这些领域的竞争都可能加剧
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市场结构的变化，包括资源供应商和分销渠道的整合。竞争的加剧可能会使消费者偏离我们的创意产品或其他产品，或者转向其他产品或其他形式的娱乐，这可能会减少我们的收入或增加我们的营销成本。争夺资源可能会增加生产我们产品和服务的成本，或者剥夺我们制作高质量创意材料所需的人才。这种竞争还可能降低或限制我们产品和服务价格的增长，包括我们媒体网络的广告费和订阅费、公园和度假村的门票和房费，以及我们获得许可收入的消费品的价格。
如果没有以足够优惠的条件续订长期计划或运输合同，我们的业绩可能会受到不利影响。
我们签订了收购和发行媒体节目和产品的长期合同，包括收购体育赛事和其他节目的节目版权合同，以及向内容发行商分发我们的节目的合同。随着这些合同的到期，我们必须续订或重新谈判合同，如果我们无法以可接受的条件续订合同，我们可能会失去编程权或发行权。即使续订了这些合同，获得节目版权的成本也可能会增加（或以比我们的历史经验更快的速度增长），或者节目发行商面临订阅费增加和替代发行挑战带来的压力，可能会要求条款（包括定价和发行广度）减少我们的节目发行收入（或以低于我们历史经验的速度增加收入）。此外，我们以优惠条件续订这些合同的能力可能会受到节目发行市场的整合、数字平台内容分发市场的新参与者的进入以及 COVID-19 的影响的影响。在收购节目权，特别是体育节目权方面，这些长期合同对我们在合同期限内的业绩的影响取决于多种因素，包括广告市场的实力、节目的订阅水平和费率、营销工作的有效性以及观众的规模。无法保证基于这些权利的节目的收入会超过版权成本加上制作和发行节目的其他成本。
适用于我们业务的法规的变化可能会损害我们业务的盈利能力。
我们的广播网络和电视台受到严格监管，我们的其他每项业务都受到各种美国和海外法规的约束。这些规定包括：
•美国联邦通信委员会对我们的电视和广播网络、我们的国家节目网络和我们自有电视台的监管。参见《联邦法规》第 1 项 — 商业—媒体网络。
•联邦、州和外国隐私和数据保护法律法规。
•监管消费品和主题公园运营的安全和供应链。
•环境保护法规。
•外国实施的贸易限制、对内容当前许可和分发方式的限制、所有权限制、货币兑换管制或电影或电视内容要求、投资义务或配额。
•国内和国际劳动法、税法或货币管制
这些法规或其中任何领域的监管活动的变化都可能要求我们花费额外的资金来遵守法规，或者可能会限制我们以有利可图的方式提供产品和服务的能力。例如，2019年1月，印度实施了影响某些渠道捆绑的监管和关税。
公共卫生和其他区域、国家、州和地方法规和政策正在影响我们完全或按照历史惯例运营业务的能力。除了因 COVID-19 而关闭或影响我们大多数业务的政府要求外，政府要求可能会继续延长，新的政府要求可能会被施加新的要求。
我们在美国境外的业务可能会受到这些司法管辖区法律实施的不利影响。
在许多情况下，我们在非美国司法管辖区的业务受其运营所在司法管辖区的法律而不是美国法律的约束。某些司法管辖区的法律在重大方面与美国的不同。这些差异可能会影响我们应对业务变化的能力，我们行使权利的权利或能力可能与美国法律规定的预期不同。此外，一些海外司法管辖区的执法可能不一致且不可预测，这可能会影响我们行使权利和开展我们认为有利于我们业务的活动的能力。此外，一些司法管辖区的商业和政治环境可能会助长腐败，这可能会降低我们在这些司法管辖区成功竞争的能力，同时遵守适用于我们业务的当地法律或美国反腐败法。因此，我们在非美国司法管辖区创造收入和开支的能力可能与美国法律管辖这些业务时的预期不同。
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损害我们的声誉或品牌可能会对我们在各个细分市场和地区的业务产生负面影响。
我们的声誉和全球知名品牌是我们业务成功不可或缺的一部分。由于我们的品牌吸引了整个企业的消费者，因此我们在一个企业中的声誉或品牌受损可能会影响我们的其他业务。由于我们的某些品牌已获得全球认可，因此可能无法在本地遏制品牌损害。维护我们公司和品牌的声誉取决于许多因素，包括我们产品的质量、与客户的信任的维持以及我们成功创新的能力。有关公司或其运营、产品、管理、员工、实践、业务合作伙伴和文化的重大负面声明或宣传可能会损害我们的品牌或声誉，即使此类说法不真实。损害我们的声誉或品牌可能会影响我们的销售、商业机会和盈利能力。
影响我们整个业务的风险也可能影响我们直接面向消费者（DTC）业务的成功。
我们可能无法成功执行我们的直接面向消费者的战略。消费者可能不愿意为不断扩大的DTC服务付费，经济衰退可能会加剧这种情况。我们面临着争夺创意人才的竞争，可能无法成功招聘和留住人才。政府法规，包括修订后的外国内容和所有权法规，可能会影响我们的 DTC 业务计划的实施。某些市场中质量差的宽带基础设施可能会影响我们的客户对我们的 DTC 产品的访问，并可能降低我们的客户对我们的 DTC 产品的体验。这些风险和其他风险可能会影响我们DTC业务的盈利能力和成功。
金融市场的波动和我们的债务评级影响了我们的借贷成本，并可能阻碍我们的运营和投资融资或增加融资成本。
美国和全球市场最近经历了剧烈的波动。过去美国和全球信贷和股票市场的混乱使许多企业更难以可接受的条件获得融资。这些情况往往会增加借贷成本，如果再次发生，我们的借贷成本可能会增加，为我们的运营或投资获得融资可能更加困难。此外，我们的借贷成本可能会受到独立评级机构分配的短期和长期债务评级的影响，这些评级在一定程度上基于公司的业绩，以利息覆盖率和杠杆率等信用指标来衡量。
标准普尔和惠誉最近将我们的信用评级下调了一个档次，并将我们在CreditWatch上的长期评级分别列为负面影响和负面展望。这些评级行动有所增加，未来任何可能的降级都可能进一步增加我们的借贷成本和/或使我们更难获得融资。过去全球金融市场的混乱也影响了与我们有业务往来的一些金融机构。金融机构金融稳定性的类似下降可能会影响我们为利率和外汇套期保值计划获得信誉良好的交易对手的能力，可能影响我们结算现有合同的能力，也可能影响我们的企业客户获得融资从而履行对我们的义务的能力。
劳资纠纷可能会扰乱我们的运营并对我们任何业务的盈利能力产生不利影响。
集体谈判协议涵盖了我们业务各个部门的大量员工，包括我们的主题公园和度假村的员工，以及作家、导演、演员、制作人员以及在我们的媒体网络和工作室运营中雇用的其他人。此外，制造和销售我们消费品的被许可方的员工和销售我们消费品的零售商的员工以及节目内容提供商（例如体育联赛）的员工可能受与雇主签订的劳动协议的保护。一般而言，涉及我们的员工或销售我们的消费品或节目内容提供商的被许可人或零售商的员工的劳资纠纷可能会扰乱我们的运营并减少我们的收入，而争议的解决可能会增加我们的成本。
我们某些业务的季节性以及某些产品上市的时机可能会加剧对我们运营的负面影响。
我们的每项业务通常会受到季节性变化和产品供应时间的影响，包括以下内容：
•我们的媒体网络板块的收入受季节性广告模式、收视率变化和节目销售时间的影响。总的来说，秋季的广告收入略高，夏季的广告收入略低。加盟费用通常全年按比例确认。
•我们的公园、体验和产品板块的收入会随着主题公园入场人数和度假村入住率的变化而波动，这是度假旅行和休闲活动的季节性质以及季节性消费者购买行为造成的，这通常会导致公司第一和第四财季的收入增加。出勤率和度假村入住率高峰通常出现在学校放假的夏季以及初冬和春季假期期间。在此期间，由于新冠肺炎，我们的公园、度假村、商店和体验已关闭或运营容量减少，将来可能会在此期间关闭或运营容量减少。COVID-19此外，许可收入会随着时间的推移而波动
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演出我们的剧院上映和有线电视节目广播，其中许多节目已被延迟、取消或修改。
•由于影院、家庭娱乐和电视市场上映的时间和表现，我们的工作室娱乐板块的收入会波动。上映日期由多种因素决定，包括竞争、休假和假日时段、影院关闭以及 COVID-19 对上座率的影响。
•直接面向消费者和国际收入的波动取决于以下因素：订户水平的变化；我们数字媒体内容发布的时间和表现；我们的有线电视频道和数字平台的收视率；以及对体育和我们内容的需求。所有这些都可能取决于内容的可用性，而内容的可用性全年会不时变化，具体取决于体育赛季、内容制作时间表和联赛停赛等。
因此，在季节性需求旺盛时期，对我们业务的负面影响可能会对该业务今年的业绩产生不成比例的影响。例子包括 COVID-19 对各个旺季的影响或夏季旅行季节飓风对我们公园的破坏。
养老金、退休后医疗和其他员工健康和福利福利成本的持续增加可能会降低我们的盈利能力。
我们的盈利能力约为21万名员工，受到养老金成本以及当前和退休后医疗福利的严重影响。由于宏观经济因素，包括医疗保健成本的增加，我们可能会遇到这些成本的大幅增加，这些因素是我们无法控制的。COVID-19 的影响可能导致医疗保险成本和支出的增加。此外，用于计算养老金和退休后医疗费用以及相关资产和负债的投资回报和贴现率的变化可能会波动，并可能在某些年份对我们的成本产生不利影响。我们的养老金和退休后医疗计划将在2020财年末进行重新评估，因此，资金不足状况和成本可能会增加。这些宏观经济因素以及养老金和退休后医疗计划资产公允价值的下降可能会给提供养老金和退休后医疗福利的成本带来上行压力，并可能增加未来的资金需求。无法保证我们会成功限制成本增长，持续的上行压力可能会降低我们业务的盈利能力。
伦敦银行同业拆借利率的变更或终止可能会对我们的借贷成本产生不利影响。
我们的某些利率衍生品和部分债务按浮动利率计息，主要基于伦敦银行同业拆借利率，这可能会受到监管指导和/或改革，这可能会导致我们当前或未来债务协议下的利率表现与过去不同或造成其他意想不到的后果。2017年7月，监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（“FCA”）首席执行官宣布，FCA将不再说服或强迫银行在2021年之后提交LIBOR的计算利率。此类公告表明，在当前基础上，伦敦银行同业拆借利率的延续无法也不会得到保证，也不会在2021年之后得到保证。目前，无法预测伦敦银行同业拆借利率或任何其他参考利率的任何终止、修改或其他改革，也无法预测替代参考利率的建立将对公司产生什么影响。但是，如果伦敦银行同业拆借利率不复存在，或者如果LIBOR的计算方法与目前的形式有所不同，公司的借贷成本可能会受到不利影响。
与收购TFCF相关的风险因素
收购TFCF完成后，我们的合并负债大幅增加，这与 COVID-19 的影响有关。债务水平的增加可能会对我们产生不利影响，包括降低我们的业务灵活性。
截至2018年9月29日，我们的合并负债以及现金和现金等价物分别约为209亿美元和42亿美元。随着TFCF收购的完成，截至2019年9月28日，我们的合并负债以及现金和现金等价物分别约为470亿美元和54亿美元。截至2020年6月27日，我们的合并负债以及现金和现金等价物分别约为644亿美元和231亿美元。除其他外，债务的增加可能会降低我们应对不断变化的商业和经济状况（例如 COVID-19）所带来的灵活性。债务水平的增加还可能减少可用于资本支出、股票回购和分红以及其他活动的资金，与其他债务水平较低的公司相比，可能会给我们带来竞争劣势。标准普尔和惠誉最近都下调了我们的债务评级。标准普尔将公司的长期债务评级定为CreditWatch，具有负面影响，惠誉将公司的长期债务评级定为负面展望。在我们决定支付股息的范围内，收购TFCF时发行普通股可能会进一步限制我们的财务灵活性。
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收购TFCF可能不会增加我们的每股收益，也可能摊薄我们的每股收益，这可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。
我们对收购TFCF可能增加每股收益的时间表的预期（不包括收购会计的影响）可能无法实现。此外，我们可能无法实现收购 TFCF 所预期的所有好处，或者在实现这些收益方面遇到延误或效率低下的情况，COVID-19 的影响可能会加剧这种失败、延误或效率低下。这些因素，加上与收购TFCF相关的普通股发行，可能导致收购TFCF继续稀释我们的每股收益，这可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。
尽管我们预计收购TFCF将为我们带来协同效应和其他好处，但由于整合、绩效和实现协同效应本质上存在挑战，我们可能无法实现这些好处。
在完成对TFCF的收购之前，公司和TFCF是独立运营的，因此无法保证我们的业务能够以实现实质性收益的方式合并。有关TFCF在2019财年对公司的贡献的讨论，请参阅我们的10-K表格中管理层的讨论与分析。如果我们延迟或无法成功将TFCF的业务与我们的业务整合，成功推行我们的直接面向消费者的战略，或者实现TFCF资产的战略价值，则收购TFCF的预期收益和成本节省可能无法完全实现，或者可能需要比预期更长的时间才能实现，而这些风险可能会因COVID-19 的影响而加剧。此外，可能出现关键员工流失、客户流失、持续业务中断或出现意外问题、成本高于预期，以及收购后的总体流程所花费的时间比最初预期的要长。具体而言，在整合TFCF业务时必须解决以下问题，以实现收购TFCF的预期收益，从而使合并后的公司表现如我们所愿：
•合并公司的公司职能；
•合并公司和TFCF的业务，使我们能够实现收购TFCF的预期协同效应，收购TFCF的失败将导致收购TFCF的预期收益无法在目前预期的时间范围内实现或根本无法实现；
•维护与客户、分销商、供应商、人才和供应商的现有协议，避免延迟与潜在客户、分销商、供应商、人才和供应商签订新协议；
•确定是否以及如何解决企业文化和管理理念中可能存在的差异；
•整合公司的行政和信息技术基础设施；以及
•开发能够在未来释放价值的产品和技术。
对TFCF的收购于2017年12月宣布，并于2019年3月结束，整合活动目前正在进行中。收购TFCF、为整合TFCF做准备以及整合TFCF给我们的管理和内部资源带来了沉重负担，TFCF的整合仍在继续。这可能会扰乱我们正在进行的业务和合并后的公司的业务。
收购TFCF的完成增加了我们面临国际运营风险的风险。
我们是一家多元化的娱乐公司，在全球范围内提供娱乐、旅游和消费产品。尽管我们的许多业务越来越依赖美国以外消费者对我们的产品和产品的接受，但与TFCF的合并增加了国际业务对我们未来运营、增长和前景的重要性。在完成对TFCF的收购以及 COVID-19 之后，我们在国际上开展业务的风险增加了。
TFCF的收购和整合可能会导致额外的成本和支出。
我们已经承担了并将继续承担与TFCF收购和整合相关的专业服务和其他交易成本的巨额成本、支出和费用。我们还可能在整合TFCF业务的过程中产生收购时未曾预料到的会计和其他成本，包括我们已经建立储备金或将来可能产生储备金的成本。此类成本可能会对公司的自由现金流产生负面影响。
85

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
(a)下表提供了有关公司在截至2020年6月27日的季度内购买公司根据《交易法》第12条注册的股权证券的信息：
时期
总计
的数量
股份
已购买(1)
加权
平均值
已支付的价格
每股		总数
的股份
以身份购买
公开的一部分
已宣布
计划或
程式
最大值
的数量
分享那个
可能还是
已购买
在下面
计划或
程式(2)
2020 年 3 月 29 日-2020 年 4 月 30 日60,543  $101.25  —  不是
2020 年 5 月 1 日-2020 年 5 月 31 日35,709  113.41  —  不是
2020 年 6 月 1 日至 2020 年 6 月 27 日31,153  118.69  —  不是
总计127,405  108.92  —  不是
 
(1)在公开市场上购买了127,405股股票，为沃尔特·迪斯尼投资计划的参与者提供股票。这些收购不是根据公开宣布的回购计划或计划进行的。
(2)不适用，因为公司不再有股票回购计划或计划。
86

第 5 项。其他物品
没有。
87

第 6 项。展品

展品索引
展品的数量和描述
（数字与 S-K 法规第 601 项一致）		以引用方式纳入先前申报或随函提交的文件，如下所示
1.1
华特迪斯尼公司、TWDC Enterprises 18 Corp. 和法国巴黎银行证券公司、瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司之间的承保协议，日期为2020年5月11日。有限责任公司和摩根士丹利公司LLC，作为其中提到的几家承销商的代表。
2020年5月13日提交的公司8-K表最新报告的附录1.1
4.1
契约（以引用方式纳入沃尔特·迪斯尼公司于2019年3月20日提交的8-K表最新报告附录4.1）
2020年5月13日提交的公司8-K表最新报告附录4.1
4.2根据S-K法规第601 (b) (4) (iii) 项，省略了其他长期借贷工具。公司承诺应要求向委员会提供此类文书的副本
10.1
截至2020年4月10日，沃尔特·迪斯尼公司作为借款人、作为担保人的TWDC Enterprises 18 Corp. 和作为指定代理人的北卡罗来纳州花旗银行签订的364天信贷协议
2020年4月13日提交的公司8-K表最新报告附录10.1
22
担保子公司名单
随函提交
31(a)
第 13a-14 (a) 条根据 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 302 条对公司首席执行官进行认证
随函提交
31(b)
第 13a-14 (a) 条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第 302 条对公司首席财务官进行认证
随函提交
32(a)
第 1350 条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对公司首席执行官进行认证*
配有家具
32(b)
第 1350 条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对公司首席财务官进行认证*
配有家具
101以下材料来自公司截至2020年6月27日的季度10-Q表季度报告，采用在线可扩展商业报告语言（ixBRL）格式：（i）简明合并收益表，（ii）简明合并综合收益表，（iii）简明合并资产负债表，（iv）简明合并现金流量表，（v）简明合并权益表和（vi）相关附注随函提交
104封面交互式数据文件（嵌入在行内 XBRL 文档中）随函提交

*第906条要求的本书面声明的签名原件已提供给公司，将由公司保留，并应要求提供给美国证券交易委员会或其工作人员。

88

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
 
 沃尔特·迪斯尼公司
 （注册人）
来自： /s/CHRISTINE M. MCCART
 Christine M. McCarthy，
高级执行副总裁兼首席财务官
2020年8月4日
加利福尼亚州伯班克
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