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目录

美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式10-Q
☑
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
截至本季度的季度报告2020年6月30日
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
在从中国到日本的过渡期内，中国将从中国过渡到中国。
佣金档案号：A1-11778
丘布有限公司
(章程中规定的注册人的确切姓名)
11.瑞士98-0091805
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
巴伦加斯32号
 苏黎世, 11.瑞士CH-8001
(主要执行机构地址)(邮政编码)
+41(0)43456 76 00
(登记人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称交易代码每间交易所的注册名称
普通股，每股面值24.15瑞士法郎CB纽约证券交易所
Chubb INA Holdings Inc.的担保。高级债券将于2024年到期，息率0.30%CB/24A纽约证券交易所
Chubb INA Holdings Inc.的担保。高级债券2027年到期，利率0.875厘CB/27纽约证券交易所
Chubb INA Holdings Inc.的担保。优先债券2028年到期，息率1.55%CB/28纽约证券交易所
Chubb INA Holdings Inc.的担保。0.875厘高级债券，2029年到期CB/29A纽约证券交易所
Chubb INA Holdings Inc.的担保。优先债券将于2031年到期，息率1.40%CB/31纽约证券交易所
Chubb INA Holdings Inc.的担保。优先债券将于2038年到期，息率2.50%CB/38A纽约证券交易所
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。
是*☑*☐*
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。
是*☑*☐*
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
☑加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐ *☑
注册人普通股数量(瑞士法郎24.15面值)截至2020年7月17日的未偿还金额为451,365,891.

目录

丘布有限公司
表格10-Q的索引


 
   
第一部分。财务信息页
第(1)项。
财务报表：
合并资产负债表(未经审计)2020年6月30日和2019年12月31日
3
截至2020年和2019年6月30日的综合营业和全面收益表(未经审计)
三个月和六个月
4
截至2020年和2019年6月30日的股东权益综合报表(未经审计)
三个月和六个月
5
截至2020年和2019年6月30日的6个月合并现金流量表(未经审计)

6
合并财务报表附注(未经审计)
注1.
一般信息
7
注：2.
收购
8
注：3.
投资
9
注4.
公允价值计量
16
注5.
再保险
23
注6。
未付损失和损失费用
25
注7.
承诺、或有事项和担保
29
注8.
股东权益
33
注9.
股份薪酬
34
注10.
退休后福利
35
注11.
细分市场信息
37
注12。
每股收益
39
注13.
就附属公司的未偿债务提供的资料
40
第二项。
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析
46
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
87
第四项。
管制和程序
90
第二部分。其他资料
第1项
法律程序
90
项目71A。
危险因素
90
第二项。
未登记的股权证券销售及收益的使用和发行人回购股权证券
91
项目6.
陈列品
92
2
目录

第一部分财务信息
项目1.财务报表
合并资产负债表(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司
六月三十日十二月三十一日
(单位：百万美元，不包括每股和每股数据)20202019
资产
投资
可供出售的固定到期日，按公允价值，扣除估值津贴-$69
*截至2020年6月30日(摊销成本-美元)82,740及$82,580)
$86,712  $85,488  
持有至到期的固定到期日，按摊销成本计算，扣除估值津贴-$51
*截至2020年6月30日(公允价值-美元)12,620及$13,005)
11,845  12,581  
股权证券，按公允价值计算2,394  812  
按公允价值扣除估值津贴后的短期投资--#美元2
*截至2020年6月30日(摊销成本-美元)4,004及$4,291)
4,003  4,291  
其他投资，按公允价值计算5,923  6,062  
总投资110,877  109,234  
现金1,557  1,537  
限制性现金152  109  
证券借贷抵押品1,832  994  
应计投资收益845  867  
应收保险和再保险余额10,853  10,357  
可就损失和损失费用收回的再保险，扣除估值津贴后的净额-$303及$316
15,207  15,181  
根据保单利益可追讨的再保险197  197  
递延保单收购成本5,243  5,242  
收购的业务价值290  306  
商誉15,184  15,296  
其他无形资产5,909  6,063  
预付再保险费2,725  2,647  
对部分持股的保险公司的投资1,364  1,332  
其他资产9,239  7,581  
总资产$181,474  $176,943  
负债
未付损失和损失费用$65,699  $62,690  
未赚取的保费17,081  16,771  
未来的政策利益5,895  5,814  
应付保险和再保险余额6,249  6,184  
应付证券借贷1,832  994  
应付帐款、应计费用和其他负债12,589  11,773  
递延税项负债696  804  
回购协议1,409  1,416  
短期债务1,300  1,299  
长期债务13,656  13,559  
信托优先证券308  308  
负债共计126,714  121,612  
承付款和或有事项(请参阅附注7)
股东权益
普通股(瑞士法郎24.15票面价值；479,783,864已发行股份；451,360,023和451,971,567(已发行股份)
11,121  11,121  
国库普通股(28,423,841和27,812,297股份)
(3,866) (3,754) 
额外实收资本10,416  11,203  
留存收益35,991  36,142  
累计其他综合收益(AOCI)1,098  619  
股东权益总额54,760  55,331  
总负债和股东权益$181,474  $176,943  
见合并财务报表附注

3
目录

合并业务表和全面收益表(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位为百万美元，每股数据除外)2020201920202019
营业收入
承保的净保费$8,355  $8,343  $16,332  $15,656  
未赚取保费的增加(227) (452) (410) (628) 
赚取的净保费8,128  7,891  15,922  15,028  
净投资收益827  859  1,688  1,695  
已实现净收益(亏损)：
非临时性减值(OTTI)损失总额—  (14) —  (27) 
在其他全面收益(OCI)中确认的OTTI损失部分
—  1  —  1  
在收入中确认的OTTI净亏损—  (13) —  (26) 
已实现净收益(亏损)，不包括OTTI亏损—  (210) —  (294) 
已实现净收益(亏损)(包括 $(33), $12, $(352)和$(32) r从AOCI中分离出来)
30  (223) (928) (320) 
总收入8,985  8,527  16,682  16,403  
费用
亏损和亏损费用6,577  4,715  11,062  8,813  
政策优势223  161  352  357  
保单获取成本1,593  1,544  3,208  3,008  
行政费用727  758  1,468  1,468  
利息费用128  140  260  280  
其他(收入)费用58  (230) 113  (269) 
购进无形资产摊销72  77  145  153  
Chubb集成费用—  4  —  7  
总费用9,378  7,169  16,608  13,817  
所得税前收入(亏损)(393) 1,358  74  2,586  
所得税费用(福利)(包括$(2), $4, $(42)和$(2)对未实现损益重新分类)
(62) 208  153  396  
净收益(损失)$(331) $1,150  $(79) $2,190  
其他综合收入
未实现升值(折旧)$3,248  $1,252  $769  $3,097  
已实现(收益)净亏损计入净收益(亏损)的重新分类调整
33  (12) 352  32  
3,281  1,240  1,121  3,129  
更改位置：
累计外币换算调整445  (97) (414) 50  
退休后福利负债调整(22) (18) (36) (45) 
所得税前其他综合所得3,704  1,125  671  3,134  
与保险项目相关的所得税(费用)福利(513) (216) (192) (547) 
其他综合收入3,191  909  479  2,587  
综合收益$2,860  $2,059  $400  $4,777  
每股收益
每股基本收益(亏损)$(0.73) $2.52  $(0.17) $4.78  
稀释后每股收益(亏损)$(0.73) $2.50  $(0.17) $4.75  
见合并财务报表附注
4
目录

合并股东权益表(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
普通股
余额-期初和期末$11,121  $11,121  $11,121  $11,121  
国库普通股
余额-期初(3,872) (2,775) (3,754) (2,618) 
回购普通股—  (376) (326) (743) 
根据以员工股份为基础的薪酬计划发行的净股票6  58  214  268  
余额-期末(3,866) (3,093) (3,866) (3,093) 
额外实收资本
余额-期初10,710  12,051  11,203  12,557  
根据以员工股份为基础的薪酬计划发行的净股票7  1  (189) (190) 
股票期权的行使(3) (14) (29) (48) 
基于股份的薪酬费用55  63  124  117  
为申报为留存收益的股息提供资金(353) (344) (693) (679) 
余额-期末10,416  11,757  10,416  11,757  
留存收益
余额-期初36,322  32,728  36,142  31,700  
采用会计准则的累积效果(请参阅附注1)—  —  (72) (12) 
余额-调整后的期初36,322  32,728  36,070  31,688  
净收益(损失)(331) 1,150  (79) 2,190  
从额外实收资本宣布的股息的资金来源353  344  693  679  
普通股宣布的股息(353) (344) (693) (679) 
余额-期末35,991  33,878  35,991  33,878  
累计其他综合收入
投资未实现净增值(折旧)
余额-期初667  1,014  2,543  (545) 
从AOCI重新分类前扣除所得税后的期间变动
*预计费用为$()522), $(225), $(198)和$(549)
2,726  1,027  571  2,548  
从AOCI重新分类的金额，扣除所得税(费用)收益净额$(2),
    $4, $(42)和$(2)
31  (8) 310  30  
期间变动，扣除所得税费用净额$(524), $(221), $(240)
*和($)551)
2,757  1,019  881  2,578  
余额-期末3,424  2,033  3,424  2,033  
累计外币换算调整
余额-期初(2,764) (1,836) (1,939) (1,976) 
期间变动，扣除所得税(费用)收益净额$6, $2, $40
*和($)5)
451  (95) (374) 45  
余额-期末(2,313) (1,931) (2,313) (1,931) 
退休后福利负债调整
余额-期初4  52  15  73  
期间变动，扣除所得税优惠净额#美元5, $3, $8及$9
(17) (15) (28) (36) 
余额-期末(13) 37  (13) 37  
累计其他综合收入1,098  139  1,098  139  
股东权益总额$54,760  $53,802  $54,760  $53,802  
见合并财务报表附注

5
目录

合并现金流量表(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

截至6月30日的六个月
(单位：百万美元)20202019
经营活动现金流
净收益(损失)$(79) $2,190  
将净收入与经营活动的净现金流量进行调整
已实现(收益)净亏损928  320  
固定期限溢价/折扣摊销192  209  
购进无形资产摊销145  153  
递延所得税(302) (133) 
未付损失和损失费用3,172  240  
未赚取的保费538  808  
未来的政策利益87  101  
应付保险和再保险余额118  (94) 
应付帐款、应计费用和其他负债(304) (357) 
应付所得税2  16  
应收保险和再保险余额(645) (843) 
可追讨的再保险(71) 565  
递延保单收购成本(62) (194) 
其他(22) (273) 
经营活动的现金流量净额3,697  2,708  
投资活动的现金流
可供出售的固定期限的购买(13,058) (12,566) 
持有至到期的固定期限的购买(42) (73) 
购买股权证券(2,824) (147) 
可供出售的固定期限的销售7,734  7,832  
出售按揭证券将予公布—  6  
出售股权证券1,353  266  
可供出售的固定期限债券的到期日和赎回5,220  3,963  
持有至到期的固定期限的到期日及赎回642  598  
短期投资净变化173  (763) 
衍生工具净额结算(18) (536) 
私募股权投资(546) (920) 
私募股权分配443  780  
收购股份时支付的保证金(1,550) —  
其他(221) (727) 
用于投资活动的净现金流量(2,694) (2,287) 
融资活动的现金流
普通股支付的股息(678) (671) 
回购普通股(333) (741) 
发行长期债券所得款项—  1,289  
偿还长期债务—  (500) 
发行回购协议所得款项1,402  1,984  
回购协议的偿还(1,402) (1,986) 
基于股份的薪酬计划的收益74  95  
投保人合同存款215  237  
投保人合同提款(173) (138) 
其他(3) —  
用于融资活动的现金流量净额(898) (431) 
外币汇率变动对现金和限制性现金的影响(42) 38  
现金和限制性现金净增加63  28  
现金和限制性现金-期初1,646  1,340  
现金和限制性现金-期末$1,709  $1,368  
补充现金流信息
已缴税款$442  $522  
已付利息$286  $286  
见合并财务报表附注
6
目录

合并财务报表附注(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司


1. 一般信息

a) 陈述的基础
Chubb Limited是一家在瑞士苏黎世注册成立的控股公司。Chubb Limited透过其附属公司，向世界各地的承保人提供广泛的保险及再保险产品。我们的业绩通过以下业务部门报告：北美商业P&C保险、北美个人P&C保险、北美农业保险、海外一般保险、全球再保险和人寿保险。有关更多信息，请参阅注释11。

中期未经审核综合财务报表包括Chubb Limited及其附属公司(统称为Chubb、We、Our或Our)的账目，已根据美国公认的会计原则编制，管理层认为，该报表反映了公平陈述该等期间的业绩和财务状况所需的所有调整。所有重要的公司间账户和交易，包括内部再保险交易，都已取消。

任何中期的经营业绩和现金流不一定代表全年的业绩。这些合并财务报表应与我们的2019年Form 10-K中包含的合并财务报表和相关附注一起阅读。

b) 限制性现金
综合资产负债表中的限制性现金代表为第三方利益持有的金额，在取款或使用方面受到法律或合同的限制。金额包括存放在美国和非美国监管机构的存款，为剥离公司设立的信托基金，以及为满足融资安排而承诺作为抵押品的金额。

下表提供了合并资产负债表中报告的现金和限制性现金的对账，这些现金和限制性现金合计为合并现金流量表中显示的金额：
六月三十日十二月三十一日
(单位：百万美元)20202019
现金$1,557  $1,537  
限制性现金152  109  
现金流量表合并报表中显示的现金总额和限制性现金$1,709  $1,646  

C)商誉
在截至2020年6月30日的6个月中，商誉减少了$112百万美元，主要反映了外汇的影响。

d) 2020年通过的会计准则
金融工具.信用损失：金融工具信用损失的测量
自2020年1月1日起，我们采用了基于当前预期信贷损失(CECL)的方法，对按摊销成本计量的金融工具(包括持有至到期证券)和再保险可收回资产的信用损失会计采用了新的指导方针，并进行了修订。对预期信贷损失的估计考虑了历史信息、当前信息以及合理和可支持的预测，包括对提前还款的估计。此外，指导意见还取代了当前的可供出售(AFS)证券非临时性减值模型，仅在公允价值低于资产的摊余成本时才要求估计预期信贷损失(ECL)。AFS证券的公允价值低于其摊销成本的时间长度不再影响是否存在潜在的信用损失。与以前减记资产的做法相比，AFS安全模式还要求使用估值津贴。

2020年，我们确认了累积效应调整，并将期初留存收益减少了美元79百万美元税前，或美元72税后，主要与信贷损失的估值拨备有关。我们还采用了附注3投资和附注5再保险中所要求的披露。2020年1月1日之前报告期的结果按照先前的指导意见提供。

7
目录

合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

尚未采用的会计准则
参考汇率改革对财务报告的影响
2020年3月，FASB发布了指导意见，为将GAAP应用于参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或预计将因参考汇率改革而停止的其他参考利率的投资、衍生品或其他交易提供了可选的权宜之计和例外。除可选的权宜之计外，修订还包括一项一般原则，允许实体将因参照改革而进行的合同修改视为不需要在修改日期重新计量合同或重新评估以前会计确定的事项。此外，公司可以一次性选择出售、转让或同时出售和转让分类为持有至到期日的债务证券，这些证券参考了受参考汇率改革影响的利率，并在2020年1月1日之前被分类为持有至到期日。随着参考汇率改革活动的进行，该标准可能会随着时间的推移而选择，直到2022年12月31日。我们目前正在评估采用这一指导方针对我们的财务状况和经营结果的影响。

有针对性地改进长期合同会计核算
2018年8月，FASB发布指导意见，以完善现有对保险实体发行的长期合同的确认、计量、列报和披露要求，此次更新中的修订要求更频繁地更新假设和未来保单福利负债的标准化贴现率，要求对具有市场风险收益的保单使用公允价值计量模型，简化递延收购成本的摊销，并加强披露。该标准将于2022年第一季度生效，允许提前采用。不过，在2020年7月，FASB提出将采用日期推迟一年，因此，如果修改指导意见，这一标准将在2023年第一季度对我们生效。“我们目前正在评估采用这一指导意见对我们财务状况和经营业绩的影响。随着我们在执行过程中的进展和接近通过的日期，我们将能够更好地量化采用这一标准的效果。

有关尚未采用的其他会计指南的信息，请参阅2019年Form 10-K。

2. 收购

华泰集团
Chubb对华泰保险集团有限公司(华泰集团)保持直接投资。华泰集团是华泰财产保险股份有限公司的母公司，拥有华泰财产保险股份有限公司100%的股份。(华泰P&C)和华泰人寿保险股份有限公司约80%的股份。(华泰人寿)。截至2020年6月30日，Chubb在华泰集团的总所有权权益为30.9百分比。Chubb将权益会计方法应用于其在华泰集团的投资，在合并经营报表中记录其在其他(收益)费用中的净收益或亏损份额。
2019年，Chubb签订协议，收购了另一家22.4华泰集团持股比例约为$1.5510亿美元，通过两次单独的购买，15.3百分比所有权权益，约为$1.1十亿美元和7.1百分比所有权权益，约为$493百万2020年7月13日，我们收购了15.3百分比所有权权益。购买附加的7.1百分比所有权权益取决于预计在2021年底完成的重要条件。

关于这些购买协议，我们在2020年1月支付了总额为#美元的抵押押金。1.5510亿美元给出售股票的股东。这笔交易计入了综合资产负债表和综合现金流量表上的投资活动中的其他资产。
在完成7.1百分比购买，这将导致华泰集团的多数股权，Chubb预计将获得华泰集团、华泰P&C和华泰人寿的控制权。届时，预计Chubb将应用合并会计，并停止应用权益会计方法。 
8
目录

合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

3. 投资

A)固定期限
从2020年1月1日起，我们采用了新的会计准则，要求为分类为持有至到期(HTM)或可供出售(AFS)的固定期限证券建立信贷损失估值准备金。有关适用于2020年1月1日之前期间的会计政策的信息，请参阅2019年Form 10-K。
2020年6月30日摊销
成本		估价免税额毛
未实现
赏识		毛
未实现
折旧		公平
价值
(单位：百万美元)
可供出售
美国财政部/机构$2,636  $—  $239  $—  $2,875  
非美国23,370  (17) 1,420  (166) 24,607  
公司证券和资产支持证券32,721  (52) 1,658  (410) 33,917  
抵押贷款支持证券17,165  —  1,051  (18) 18,198  
市政6,848  —  270  (3) 7,115  
$82,740  $(69) $4,638  $(597) $86,712  
摊销
成本		估价免税额账面净值毛
未实现
赏识		毛
未实现
折旧		公平
价值
持有至到期
美国财政部/机构$1,242  $—  $1,242  $73  $—  $1,315  
非美国1,278  (8) 1,270  102  (2) 1,370  
公司证券和资产支持证券2,232  (41) 2,191  247  (10) 2,428  
抵押贷款支持证券2,189  (1) 2,188  146  (3) 2,331  
市政4,955  (1) 4,954  223  (1) 5,176  
$11,896  $(51) $11,845  $791  $(16) $12,620  

2019年12月31日摊销
成本		毛
未实现
赏识		毛
未实现
折旧		公平
价值		OTTI认可
在AOCI中
(单位：百万美元)
可供出售
美国财政部/机构$3,188  $96  $(1) $3,283  $—  
非美国22,670  1,099  (62) 23,707  (25) 
公司证券和资产支持证券30,689  1,180  (78) 31,791  (5) 
抵押贷款支持证券18,712  494  (14) 19,192  —  
市政7,321  205  (11) 7,515  —  
$82,580  $3,074  $(166) $85,488  $(30) 
持有至到期
美国财政部/机构$1,318  $29  $—  $1,347  $—  
非美国1,423  62  —  1,485  —  
公司证券和资产支持证券2,349  121  (2) 2,468  —  
抵押贷款支持证券2,331  65  —  2,396  —  
市政5,160  150  (1) 5,309  —  
$12,581  $427  $(3) $13,005  $—  

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管理层每季度评估CECL的所有HTM证券。美国国债和机构证券以及美国政府机构抵押贷款支持证券被假定没有不付款的风险，因此被排除在CECL评估之外。其余的HTM证券在集合集合的基础上评估潜在的信用损失。我们选择根据1)外部信用评级和2)到期时间(期限)来汇集HTM证券。这些特征是我们投资组合中类似风险特征中最具代表性的。Chubb将汇集HTM证券，并使用穆迪的公司债券违约平均值、公司债券回收率和经济周期乘数计算每个池的预期信用损失。该乘数以领先经济指数为基础，将根据前瞻性经济前景调整平均违约频率。在采用本指南之前，HTM证券进行了非临时性减损(OTTI)的单独评估。

管理层通过每季度审查外部信用评级来监控HTM证券的信用质量。下表显示了根据标准普尔评级，我们HTM证券的摊销成本：
2020年6月30日
(单位：百万美元)摊销成本占总数的百分比
AAA级$2,583  22 %
AA型6,397  54 %
A2,302  19 %
血脑屏障591  5 %
bb21  — %
其他2  — %
总计$11,896  100 %

当公允价值低于摊销成本时，管理层评估AFS证券的预期信贷损失(ECL)。AFS证券在单个安全级别上评估潜在的信用损失，但评估可能使用与一组类似证券的信用损失预期一致的假设。如果管理层有意出售或将被要求在收回之前出售证券，整个减值损失将通过收入计入已实现损益净额。若管理层无意或不会被要求在收回前出售证券，则设立信贷损失拨备，与信贷损失相关的亏损部分计入收益至已实现收益(亏损)净额，与非信贷损失相关的亏损部分计入其他全面收益。

集体评估以确定是否发生信用损失的标准示例包括：
•公允价值低于摊余成本的程度；
•与安全、行业或地理区域有关的不利条件；
•评级机构下调该证券的信用评级；以及
•发行人未能按期支付本金或利息

符合上述任何一项标准的AFS证券将接受贴现现金流分析，方法是将预期未来现金流量的现值与摊销成本基础进行比较。如果预期未来现金流的现值小于摊销成本，则存在信用损失，并将确认信用损失备抵。如果预期未来现金流的现值等于或大于摊销成本基础，管理层将得出不存在预期信贷损失的结论。

我们选择不计算应计投资收益的拨备，因为坏账会被及时注销，通常是在未收回的余额到期后30至45天。



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下表按合同到期日列出固定到期日：
六月三十日十二月三十一日
 20202019
(单位：百万美元)账面净值公允价值摊销成本公允价值
可供出售
在1年或更短的时间内到期$4,487  $4,487  $3,951  $3,973  
在1年至5年后到期26,867  26,867  27,142  27,720  
在5至10年后到期25,465  25,465  23,901  24,874  
10年后到期11,695  11,695  8,874  9,729  
68,514  68,514  63,868  66,296  
抵押贷款支持证券18,198  18,198  18,712  19,192  
$86,712  $86,712  $82,580  $85,488  
持有至到期
在1年或更短的时间内到期$890  $902  $478  $479  
在1年至5年后到期3,505  3,662  3,869  3,940  
在5至10年后到期3,328  3,516  3,756  3,883  
10年后到期1,934  2,209  2,147  2,307  
9,657  10,289  10,250  10,609  
抵押贷款支持证券2,188  2,331  2,331  2,396  
$11,845  $12,620  $12,581  $13,005  

预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或预付债务，有没有催缴或预付罚款。

B)未实现亏损总额
截至2020年6月30日，未实现亏损头寸的固定到期日包括投资级和投资级以下证券，其公允价值下降的主要原因是自购买之日以来信用利差扩大。

下表列出了未实现损失头寸(包括借出的证券)中不被视为有信用损失的AFS固定到期日，按证券持续处于未实现损失头寸的时间长度计算的公允价值合计和未实现损失总额：
0-12个月超过12个月总计
2020年6月30日公允价值毛
未实现
损失		公允价值毛
未实现
损失		公允价值毛
未实现
损失
(单位：百万美元)
非美国$3,172  $(117) $105  $(22) $3,277  $(139) 
公司证券和资产支持证券7,985  (295) 551  (35) 8,536  (330) 
抵押贷款支持证券953  (13) 27  (2) 980  (15) 
市政
95  (1) 65  (2) 160  (3) 
AFS固定到期日合计$12,205  $(426) $748  $(61) $12,953  $(487) 
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下表列出了所有处于未实现亏损头寸的证券(包括借出的证券)按证券持续处于未实现亏损头寸的时间长度计算的公允价值合计和未实现亏损总额：
0-12个月超过12个月总计
2019年12月31日公允价值毛
未实现
损失		公允价值毛
未实现
损失		公允价值毛
未实现
损失
(单位：百万美元)
美国财政部/机构$234  $(1) $339  $—  $573  $(1) 
非美国1,846  (34) 802  (28) 2,648  (62) 
公司证券和资产支持证券2,121  (40) 988  (40) 3,109  (80) 
抵押贷款支持证券1,174  (6) 932  (8) 2,106  (14) 
市政
188  —  276  (12) 464  (12) 
总固定到期日$5,563  $(81) $3,337  $(88) $8,900  $(169) 

C)已实现净收益(亏损)

管理层每季度审查信贷损失和预期信贷损失的估值拨备。当固定期限证券的全部或部分被确定为无法收回并被注销时，预期信贷损失的估值拨备将减少相同的金额。一般说来，证券被认为是无法收回的，不迟于收集合同现金流的所有努力都耗尽的时候。以下是证券可能被视为无法收回时的考虑事项：

•我们有足够的信息来确定证券的发行人资不抵债；
•我们收到通知，证券的发行人已经申请破产，预计破产将对可收回性造成不利影响；
•证券的发行人违反了多个债务契约；
•金额逾期超过规定期限，发行人未回复的；
•抵押品价值发生重大恶化的；
•我们已收到证券发行人的函件，表明它不打算支付合同本金和利息。

预计现金流主要是由关于违约概率以及与违约相关的恢复时间和金额的假设推动的。Chubb使用市场数据、发行人特定信息和信用评级制定了预计现金流。结合合同现金流和使用穆迪投资者服务公司(Moody‘s)评级类别的历史违约和回收数据，我们使用按字母评级的平均累积发行人加权全球违约率来生成预期现金流。
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下表列出了已实现净收益(亏损)的组成部分：
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
固定期限：
固定期限的OTTI，毛利率$—  $(14) $—  $(27) 
OTTI在OCI中确认的固定到期日(税前)—  1  —  1  
OTTI固定到期日，净额—  (13) —  (26) 
已实现毛利(不包括OTTI)68  56  145  83  
已实现总亏损(不包括OTTI)(174) (31) (299) (89) 
预期信贷损失拨备104  —  (46) —  
损损(1)
(31) —  (152) —  
总固定到期日$(33) $12  $(352) $(32) 
股权证券148  5  119  63  
其他投资(107) 30  (102) (14) 
汇兑损益(61) (11) (129) 2  
投资和嵌入式衍生工具14  (181) 29  (311) 
保险衍生产品的公允价值调整213  (65) (472) 49  
标普期货(103) (20) 22  (83) 
其他衍生工具(1) 7  (3) 6  
其他(40) —  (40) —  
已实现净收益(亏损)(税前)$30  $(223) $(928) $(320) 
(1)与我们打算出售的某些证券和写入市场的证券进入违约有关。

上表中股权证券和其他投资的已实现损益包括出售证券和
公允价值变动的未实现损益如下：
三个月
六月三十日
20202019
(单位：百万美元)股权证券其他投资总计股权证券其他投资总计
期内确认的净收益(亏损)$148  $(107) $41  $5  $30  $35  
减去：出售证券确认的净收益(亏损)187  —  187  32  —  32  
截至报告日仍持有的证券确认的未实现收益(损失)$(39) $(107) $(146) $(27) $30  $3  

截至六个月
六月三十日
20202019
(单位：百万美元)股权证券其他投资总计股权证券其他投资总计
期内确认的净收益(亏损)$119  $(102) $17  $63  $(14) $49  
减去：出售证券确认的净收益(亏损)163  —  163  33  (2) 31  
截至报告日仍持有的证券确认的未实现收益(损失)$(44) $(102) $(146) $30  $(12) $18  
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下表显示了固定期限预期信贷损失的估值免税额的前滚：
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)20202020
可供出售
预期信贷损失计价准备-期初$176  $—  
采用新会计准则的影响—  25  
预期信贷损失准备金29  178  
信用恶化的已购买证券的初始免税额3  5  
冲销预期信贷损失(5) (5) 
收回预期的信贷损失(134) (134) 
预期信贷损失计价准备--期末$69  $69  
持有至到期
预期信贷损失计价准备-期初$45  $—  
采用新会计准则的影响—  44  
预期信贷损失准备金6  7  
预期信贷损失计价准备--期末$51  $51  

购买的信用恶化(PCD)证券
在截至2020年6月30日的6个月中，我们购买了107100万信用恶化的证券，归类为可供出售，并评估了#美元的信贷损失拨备5百万美元收购。这些PCD证券在收购时的面值为#美元。143百万

另类投资
另类投资包括部分拥有的投资公司、投资基金和有限合伙企业，以其各自的资产净值或等价物(NAV)作为实际权宜之计，以公允价值计量。下表按投资类别列出了另类投资的预期清算期、公允价值和未来最高筹资承诺：
六月三十日十二月三十一日
 预期
清算
标的资产期限		20202019
(单位：百万美元)公平
价值		极大值
未来资金
承付款		公平
价值		极大值
未来资金
承付款
财务
2至10年数
$521  $309  $611  $329  
不动产
2至11年数
674  749  712  422  
忧愁
2至8年数
220  158  263  80  
私人信贷
3至8年数
81  272  104  272  
传统型
2至14年数
3,039  1,852  2,844  2,160  
陈年
1至2年数
90  —  116  —  
投资基金不适用228  —  271  —  
$4,853  $3,340  $4,921  $3,263  

除投资基金外，上表所有类别均包括Chubb将永远没有合约选择权赎回但根据标的资产清算而收取分派的投资。此外，对于除投资基金以外的所有类别，Chubb没有能力在未经个别基金的普通合伙人同意的情况下出售或转让投资。
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投资类别：包括对私募股权基金的投资：
财务以全球金融机构和保险服务等金融服务公司为目标
不动产瞄准与房地产、基础设施和自然资源等硬实物资产相关的投资
忧愁瞄准美国陷入困境的公司债务/信贷和股权机会
私人信贷瞄准私人发起的公司债务投资，包括优先担保贷款和次级债券
传统型采用传统的私募股权投资策略，如收购和全球增长股权
陈年初始基金期限已届满的基金

投资基金采用各种投资策略，如多/空股票和套利/不良资产，这类投资包括Chubb有权按照每家投资基金认购协议中描述的约定价值赎回的投资。根据各种认购协议的条款，投资基金投资可以按月、按季、半年或每年赎回。如果Chubb希望赎回一项投资基金投资，必须首先确定该投资基金是否仍处于锁定期(Chubb不能赎回投资以便投资基金经理有时间建立投资组合的时间)。如果投资基金不再处于锁定期，则Chubb必须在认购协议规定的通知日期之前通知投资基金经理其赎回意向。在通知之后，投资基金可以在几个月内赎回Chubb的投资。Chubb可以在没有得到投资基金经理同意的情况下赎回其投资基金。

D)受限资产
Chubb被要求将资产存放在各个监管机构，以支持其保险和再保险业务。这些规定一般在个别司法管辖区的法规中公布。存款资产可用于清偿保险和再保险负债。Chubb还被要求限制根据回购协议质押的资产，这些资产代表Chubb同意在未来某个日期以预定的价格出售证券并回购。我们在某些大型再保险交易中使用信托基金，在这些交易中，信托基金是为了让渡公司的利益而设立的，通常取代了信用证(LOC)的要求。我们对独立投资组合的投资主要是为LOC和衍生品交易提供抵押品或担保。截至2020年6月30日和2019年12月31日的受限资产包括投资，主要是固定到期日，总额为$19.610亿美元和21.0分别为10亿美元和20亿美元的现金 $152百万美元和$109分别为百万美元。
下表介绍了受限制资产的组件：
六月三十日十二月三十一日
(单位：百万美元)20202019
信托基金$12,522  $14,004  
存放在美国监管机构的存款2,424  2,466  
存放在非美国监管机构的存款2,807  2,709  
根据回购协议质押的资产1,460  1,464  
其他质押资产523  490  
总计$19,736  $21,133  
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4. 公允价值计量

A)公允价值层次
金融资产和金融负债的公允价值是根据公允价值会计准则建立的框架进行估计的。指导意见将公允价值定义为在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债的价格(退出价格)，并根据投入的可靠性建立了三级估值层次结构。公允价值层次对活跃市场的报价给予最高优先权，对不可观察到的数据给予最低优先权。

层次结构的三个级别如下所示：

•第1级-活跃市场中相同资产或负债的未调整报价；
•第2级-除其他项目外，还包括资产或负债的可观察到的报价以外的投入，例如
利率和收益率曲线，活跃市场中类似资产和负债的报价，非活跃市场中相同或类似资产和负债的报价；以及
•级别3-无法观察到的输入，反映了管理层对市场参与者假设的判断
将用于为资产或负债定价。

我们根据对公允价值计量重要的最低投入水平，在资产负债表日对估值层次中的金融工具进行分类。

我们使用定价服务来获得我们大多数投资证券的公允价值计量。根据管理层对所用方法的理解，这些定价服务只有在有可观察到的市场信息使其能够进行公允价值估计的情况下才能产生公允价值估计。根据我们对定价服务使用的市场输入的理解，所有适用的投资均已根据GAAP进行估值。我们不会调整从定价服务中获得的价格。以下说明用以厘定按公允价值列账的金融工具的公允价值的估值技术和投入，以及根据估值层次对该等金融工具的一般分类。

固定期限
我们使用定价服务来估计我们大多数固定期限的公允价值计量。定价服务使用已在活跃市场报价的固定到期日的市场报价；此类证券被归类为级别1。对于通常不按日交易的美国国债以外的固定到期日，定价服务使用其定价应用程序准备公允价值计量估计，其中包括可用的相关市场信息、基准曲线、同类证券的基准、行业分组和矩阵定价。可以考虑的其他估值因素包括名义利差、美元基数和流动性调整。定价服务根据相关的市场和信用信息、感知的市场走势和行业新闻来评估每种资产类别。定价评估中使用的市场投入(按大致优先顺序列出)包括：基准收益率、报告的交易、经纪人/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价、参考数据以及行业和经济事件。每种投入的使用程度取决于资产类别和市场状况。考虑到资产类别，投入的使用优先级可能会改变，或者一些市场投入可能不相关。此外，当缺乏基于市场的投入(即陈旧的定价)导致市场流动性较差时，固定期限估值更具主观性，这可能会增加投资的估计公允价值没有反映实际交易价格的可能性。绝大多数固定期限被归类在第二级，因为定价技术中使用的最重要的投入是可以观察到的。为数不多的固定期限, 我们获得单一经纪人报价(通常来自做市商)。由于报价上的免责声明表明该价格仅是指示性的，我们将这些公允价值估计纳入第三级。“

股权证券
市场活跃的股权证券被归类在第一级，因为公允价值是基于报价的市场价格。对于不太活跃的市场中的股权证券，公允价值以市场估值为基础，并被归类为第二级。定价无法观察到的股权证券被归类为第三级。

短期投资
短期投资包括在购买之日起一年内到期并在活跃市场交易的证券，由于公允价值是基于报价的市场价格，因此被归类于第1级。商业票据和贴现票据等证券被归类在第二级，因为这些证券的交易通常不活跃，因为它们
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接近到期日，因此，它们的成本接近公允价值。无法观察到其定价的短期投资被归类为3级。

其他投资
大多数其他投资(包括部分拥有的投资公司、投资基金和有限合伙企业的投资)的公允价值基于其各自的资产净值或等值(NAV)，不包括在下表的公允价值层次表中。我们的某些长期合同是由不符合GAAP单独账户报告资格的资产支持的。这些资产包括按与活跃市场交易的其他股票证券相同的基准归入估值等级1级的共同基金。其他投资还包括分类在第一级的股权证券，以及分类在第二级的固定到期日，由Chubb为递延薪酬计划和补充退休计划维持的拉比信托持有，并在与其他股权证券和固定到期日相同的基础上分类在估值层次结构中。其他无法观察到定价的投资被归类在第三级。

证券借贷抵押品
综合资产负债表内的证券借贷抵押品所包括的标的资产为固定到期日，按与其他固定到期日相同的基准在估值层次中分类。估值层次中不包括与Chubb按合同价值而非公允价值报告的抵押品加利息在综合资产负债表中报告的义务相关的相应负债。

投资衍生工具
交易活跃的投资衍生工具，包括期货、期权和远期合约，被归类在第一级，因为公允价值是基于报价的市场价格。交叉货币掉期和利率掉期的公允价值以市场估值为基础，分类为2级。投资衍生工具计入综合资产负债表中的其他资产或应付账款、应计费用和其他负债。

其他衍生工具
我们持有交易所交易的股票期货合约头寸，旨在限制股市严重下跌的风险敞口，这将导致预期索赔增加，因此，我们的担保最低死亡福利(GMDB)和担保生活福利(GLB)再保险业务的准备金也会增加。我们持有在交易所交易的股票期货合约的仓位被归类于第一级。其他衍生工具的大部分剩余仓位的公允价值是基于重大的可观察到的投入，包括股权、证券和利率指数。因此，这些工具被归类为第二级。基于不可观察到的输入的其他衍生工具被归类为第三级。其他衍生工具被记录在综合资产负债表中的其他资产或应付账款、应计费用和其他负债中。

独立账户资产
独立账户资产代表独立的基金，其中投资风险由客户承担，但Chubb提供的某些担保除外。独立账户资产包括按与活跃市场交易的其他股权证券相同的基准在估值层次中的第一级分类的共同基金。单独的账户资产还包括分类在第二级的固定到期日，因为定价技术中使用的最重要的投入是可观察到的。不计入估值层次的是相应负债，因为它们在综合资产负债表中以合同价值而非公允价值报告。单独账户资产记入综合资产负债表中的其他资产。

保障生活待遇
GLB源于覆盖生活福利担保的人寿再保险计划，根据该计划，我们承担与可变年金合同相关的担保最低收入福利(GMIB)的风险。GLB记入综合资产负债表中的应付帐款、应计费用、其他负债和未来政策福利。对于GLB再保险，Chubb使用内部估值模型估计公允价值，该模型包括当前市场信息和对投保人行为的估计。所有条约都包含索赔限额，并将其纳入估值模型。公允价值取决于许多因素，包括利率、股票市场、信用风险、经常账户价值、市场波动性、预期年化利率和其他投保人行为，以及投保人死亡率的变化。由于包括投保人行为在内的不可观察输入的大量使用，GLB再保险被归类为3级。
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按估值层次按公允价值经常性计量的金融工具
2020年6月30日1级2级第3级总计
(单位：百万美元)
资产：
可供出售的固定到期日
美国财政部/机构$2,316  $559  $—  $2,875  
非美国—  24,138  469  24,607  
公司证券和资产支持证券—  32,548  1,369  33,917  
抵押贷款支持证券—  18,138  60  18,198  
市政—  7,115  —  7,115  
2,316  82,498  1,898  86,712  
股权证券2,329  1  64  2,394  
短期投资2,707  1,294  2  4,003  
其他投资(1)
361  383  10  754  
证券借贷抵押品—  1,832  —  1,832  
投资衍生工具19  —  —  19  
其他衍生工具1  —  —  1  
独立账户资产3,394  132  —  3,526  
按公允价值计量的总资产(1)
$11,127  $86,140  $1,974  $99,241  
负债：
投资衍生工具$96  $—  $—  $96  
GLB(2)
—  —  928  928  
按公允价值计量的负债总额$96  $—  $928  $1,024  
(1)上表不包括部分拥有的投资、投资基金和#美元的有限合伙企业。4,853百万，保单贷款$226百万美元和其他投资902020年6月30日，使用资产净值作为实际权宜之计进行测量。
(2)我们的GLB再保险产品符合会计目的衍生工具的定义，因此按公允价值列账。上表不包括在综合资产负债表中归类为未来保单利益的GLB衍生负债部分。
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2019年12月31日1级2级第3级总计
(单位：百万美元)
资产：
可供出售的固定到期日
美国财政部/机构$2,664  $619  $—  $3,283  
非美国—  23,258  449  23,707  
公司证券和资产支持证券—  30,340  1,451  31,791  
抵押贷款支持证券—  19,132  60  19,192  
市政—  7,515  —  7,515  
2,664  80,864  1,960  85,488  
股权证券728  15  69  812  
短期投资2,803  1,482  6  4,291  
其他投资(1)
412  377  10  799  
证券借贷抵押品—  994  —  994  
投资衍生工具24  —  —  24  
其他衍生工具2  —  —  2  
独立账户资产3,437  136  —  3,573  
按公允价值计量的总资产(1)
$10,070  $83,868  $2,045  $95,983  
负债：
投资衍生工具$93  $—  $—  $93  
其他衍生工具13  —  —  13  
GLB(2)
—  —  456  456  
按公允价值计量的负债总额$106  $—  $456  $562  
(1)上表不包括部分拥有的投资、投资基金和#美元的有限合伙企业。4,921百万美元和其他投资952019年12月31日，使用资产净值作为实际权宜之计进行测量。
(2)我们的GLB再保险产品符合会计目的衍生工具的定义，因此按公允价值列账。上表不包括在综合资产负债表中归类为未来保单利益的GLB衍生负债部分。

3级金融工具
下表列出了在第三级负债估值中使用的重大不可观察的投入。下表不包括用于确定第3级资产公允价值的投入，这些投入基于单一经纪商报价，不包含管理层制定的量化的不可观察的投入。当市场由于缺乏市场投入(即陈旧的定价，经纪人报价)而导致市场流动性降低时，我们归类为3级的大多数固定到期日都使用外部定价。
(单位：百万美元，百分比除外)公允价值估价
技法		显着性
不可观测的输入		范围
加权平均(1)
2020年6月30日2019年12月31日
GLB(1)
$928  $456  精算模型流失率
3% – 34%
4.6 %
年化利率
0% – 52%
4.1 %
(1)加权平均流失率和年化比率是通过GLB合同公允价值对每个条约的比率进行加权来确定的。

最重要的投保人行为假设包括过错率和GMIB年化率。关于故障率和GMIB年化率的假设因条约而异，但适用于每个条约的确定费率的基本方法是可比的。

故障率是指在给定日历年内退回的有效保单的百分比。在其他条件不变的情况下，随着故障率的增加，最终索赔金额将会减少。

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GMIB年化率是投保人将选择使用GMIB提供的保证收益进行年化的保单的百分比。在其他条件不变的情况下，随着GMIB年利率的增加，最终索赔金额将增加，但受条约索赔限额的限制。

关键市场因素的变化对假设的错失率和年化比率的影响反映了使用从分割者获得的数据出现的趋势。对于经验有限的条约，费率是根据从其他割让公司收到的数据确定的，并酌情根据行业估计进行调整。管理层定期重新评估模型和相关假设，并根据获得的与投保人行为和更新信息(如市场状况、市场参与者假设和有效年金的人口统计数据)的可用性相关的额外经验，对模型和相关假设进行适当改进。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月里，没有对模型进行实质性的改进。有关我们的失误和年化率假设的详细信息，请参阅我们2019年Form 10-K合并财务报表的附注4。


下表列出了使用重大不可观察投入(第3级)按公允价值计量的金融工具期初余额和期末余额的对账情况：
资产负债
三个月
2020年6月30日
(单位：百万美元)		可供出售的债务证券权益
有价证券		短期投资其他
投资
GLB(1)
非美国公司证券和资产支持证券MBS
余额-期初
$465  $1,502  $60  $67  $1  $10  $1,141  
转出级别3(13) (71) —  —  —  —  —  
保险公司未实现净收益(亏损)的变化
(6) 1  —  (1) —  —  —  
已实现净损益(1) (13) —  (1) —  —  (213) 
购货67  83  —  8  1  —  —  
销货(16) (48) —  (9) —  —  —  
安置点(27) (85) —  —  —  —  —  
余额-期末$469  $1,369  $60  $64  $2  $10  $928  
可归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净损益
$—  $5  $—  $1  $—  $—  $(213) 
于资产负债表日计入保监处的未实现净损益变动
$(5) $7  $—  $—  $—  $—  $—  
(1)我们的GLB再保险产品符合会计目的衍生工具的定义，因此按公允价值列账。上表不包括在综合资产负债表中归类为未来保单利益的GLB衍生负债部分。GLB再保险的负债为$。1,372百万美元(2020年6月30日)，以及1,591截至2020年3月31日，百万美元，其中包括公允价值派生调整$928百万美元和$1,141百万，尊敬的y.
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  资产负债
三个月
2019年6月30日
(单位：百万美元)		可供出售的债务证券权益
有价证券		短期投资其他
投资
GLB(1)
非美国公司证券和资产支持证券MBS
余额-期初
$360  $1,342  $78  $55  $—  $11  $338  
转入3级—  10  —  —  —  —  —  
保险业未实现净损益(包括外汇)的变化
—  1  —  1  —  —  —  
已实现净损益—  (1) —  (1) —  —  65  
购货43  121  —  5  4  —  —  
销货(14) (36) (1) (4) —  —  —  
安置点(18) (78) (1) —  —  —  —  
余额-期末$371  $1,359  $76  $56  $4  $11  $403  
可归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净损益
$—  $(1) $—  $(1) $—  $—  $65  
(1)我们的GLB再保险产品符合会计目的衍生工具的定义，因此按公允价值列账。上表不包括在综合资产负债表中归类为未来保单利益的GLB衍生负债部分。GLB再保险的负债为$。8152019年6月30日为百万美元，741截至2019年3月31日的百万美元，其中包括公允价值派生调整$403百万美元和$338分别为百万美元.
资产负债
可供出售的债务证券权益
有价证券		短期投资其他
投资
GLB(1)
截至六个月
2020年6月30日
(单位：百万美元)		非美国公司证券和资产支持证券MBS
余额-期初
$449  $1,451  $60  $69  $6  $10  $456  
转入3级—  91  —  —  —  —  —  
转出级别3(16) (72) —  —  —  —  —  
保险业未实现净收益(亏损)变化，包括外汇
(20) (44) —  —  —  —  —  
已实现净损益(3) (26) —  (3) —  —  472  
购货149  222  —  11  2  —  —  
销货(62) (67) —  (13) —  —  —  
安置点(28) (186) —  —  (6) —  —  
余额-期末$469  $1,369  $60  $64  $2  $10  $928  
可归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净损益
$—  $(9) $—  $(1) $—  $—  $472  
于资产负债表日计入保监处的未实现净损益变动
$(20) $(37) $—  $—  $—  $—  $—  
(1)我们的GLB再保险产品符合会计目的衍生工具的定义，因此按公允价值列账。上表不包括在综合资产负债表中归类为未来保单利益的GLB衍生负债部分。GLB再保险的负债为$。1,372在2020年6月30日， $897百万 截至2019年12月31日，其中包括公允价值派生调整$928百万美元和$456分别为百万美元。

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  资产负债
可供出售的债务证券权益
有价证券		短期投资其他
投资
GLB(1)
截至六个月
2019年6月30日
(单位：百万美元)		非美国公司证券和资产支持证券MBS
余额-期初
$345  $1,299  $61  $57  $1  $11  $452  
转入3级3  15  —  —  —  —  —  
转出级别3(15) —  —  —  —  —  —  
保险业未实现净损益(包括外汇)的变化
6  5  —  2  —  —  —  
已实现净损益(1) —  —  (3) —  —  (49) 
购货96  249  18  14  4  —  —  
销货(19) (73) (1) (14) —  —  —  
安置点(44) (136) (2) —  (1) —  —  
余额-期末$371  $1,359  $76  $56  $4  $11  $403  
可归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净损益
$—  $(1) $—  $(2) $—  $—  $(49) 
(1)我们的GLB再保险产品符合会计目的衍生工具的定义，因此按公允价值列账。上表不包括在综合资产负债表中归类为未来保单利益的GLB衍生负债部分。GLB再保险的负债为$。8152019年6月30日为百万美元，861截至2018年12月31日的100万美元，其中包括公允价值派生调整$403百万美元和$452分别为百万美元。

B)按公允价值披露但未计量的金融工具
Chubb在正常业务过程中使用各种金融工具。我们的保险合同被排除在金融工具的公允价值会计指导之外，因此，不包括在下面讨论的金额中。

以下未包括的现金、其他资产、其他负债和其他金融工具的账面价值接近其公允价值。有关投资于部分持股的保险公司、短期和长期债务、回购协议和信托优先证券的公允价值方法和假设的信息，请参阅2019年Form 10-K。

下表按估值等级列出了未按公允价值计量的金融工具的公允价值和账面价值：
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2020年6月30日公允价值净载客量
价值
(单位：百万美元)1级2级第3级总计
资产：
持有至到期的固定到期日
美国财政部/机构$1,257  $58  $—  $1,315  $1,242  
非美国—  1,370  —  1,370  1,270  
公司证券和资产支持证券—  2,428  —  2,428  2,191  
抵押贷款支持证券—  2,331  —  2,331  2,188  
市政
—  5,176  —  5,176  4,954  
总资产$1,257  $11,363  $—  $12,620  $11,845  
负债：
回购协议$—  $1,409  $—  $1,409  $1,409  
短期债务—  1,309  —  1,309  1,300  
长期债务—  15,650  —  15,650  13,656  
信托优先证券—  453  —  453  308  
负债共计$—  $18,821  $—  $18,821  $16,673  
2019年12月31日公允价值携载
价值
(单位：百万美元)1级2级第3级总计
资产：
持有至到期的固定到期日
美国财政部/机构$1,292  $55  $—  $1,347  $1,318  
非美国—  1,485  —  1,485  1,423  
公司证券和资产支持证券—  2,436  32  2,468  2,349  
抵押贷款支持证券—  2,396  —  2,396  2,331  
市政—  5,309  —  5,309  5,160  
总资产$1,292  $11,681  $32  $13,005  $12,581  
负债：
回购协议$—  $1,416  $—  $1,416  $1,416  
短期债务—  1,307  —  1,307  1,299  
长期债务—  15,048  —  15,048  13,559  
信托优先证券—  467  —  467  308  
负债共计$—  $18,238  $—  $18,238  $16,582  
5. 再保险

在放弃再保险的情况下可获追讨的再保险
2020年6月30日2019年12月31日
(单位：百万美元)
可收回的再保险净额(1)
估值免税额
可收回的再保险净额(1)
估值免税额
就未付损失及损失开支可追讨的再保险
$14,361  $240  $14,181  $240  
就已支付的损失和损失费用可追讨的再保险
846  63  1,000  76  
可就损失及损失开支追讨的再保险$15,207  $303  $15,181  $316  
根据保单利益可追讨的再保险$197  $4  $197  $4  
(1)扣除坏账再保险估值拨备后的净额。

我们定期评估再保险公司和潜在再保险公司的财务状况，并监测再保险公司的信用风险集中度。坏账再保险的估值拨备之所以需要，主要是因为再保险人可能无法赔偿Chubb，主要是因为再保险合同下的纠纷和破产。我们有
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为估计因未付损失和已支付损失以及未来的政策利益而无法收回的金额确定了估值津贴。

管理层利用当前和历史因素评估对可收回的坏账再保险计提估值拨备的需求，并预测每个季度。这些因素包括检讨活跃及次要业务、检讨再保险公司的财务实力评级，以及检讨本港最大的再保险公司。估值津贴的评估包括若干判断，包括再保险人对已发生但未报告(IBNR)索赔的可收回再保险分配的某些方面，以及估计无法收回的再保险的违约分析。违约分析的主要组成部分是按再保险人划分的再保险可收回余额、扣除抵押品后的净额，以及用于确定再保险人余额中被视为无法收回的部分的违约系数。违约因素需要相当大的判断力，主要是根据每家再保险人的当前财务实力评级或同等评级来确定的。坏账再保险应收账款计价准备的变动在综合经营报表中计入亏损和亏损费用。有关其他信息，请参阅我们的2019 Form 10-K合并财务报表附注1(D)。

于2019年12月31日对估值津贴的评估与2020年1月1日通过的新会计准则一致，因此，估值津贴在采纳时没有实质性变化。
下表显示了与可在损失和亏损费用中收回的再保险相关的不可收回再保险的估值免税额的前滚：
截至六个月
六月三十日
(单位：百万美元)2020
可追讨的再保险
坏账再保险计价准备-期初$316  
坏账再保险拨备5  
计入估值免税额的冲销(19) 
外汇重估1  
无法收回的再保险计价准备-期末$303  

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6. 未付损失和损失费用

下表显示了对期初和期末未付亏损和亏损费用的对账：
截至6月30日的六个月
(单位：百万美元)20202019
未付损失总额和损失费用--期初$62,690  $62,960  
可就未付损失追讨的再保险-期初(1)
(14,181) (14,689) 
未付损失净额和损失费用--期初48,509  48,271  
发生在以下情况的亏损的净亏损和亏损费用：
当年11,111  9,224  
前几年(2)
(49) (411) 
总计11,062  8,813  
因下列情况发生的损失而支付的净亏损和亏损费用：
当年2,263  2,288  
前几年5,842  5,823  
总计8,105  8,111  
外币重估及其他(128) (1) 
未付损失净额和损失费用--期末51,338  48,972  
就未付损失可追讨的再保险(1)
14,361  14,233  
未付损失总额和损失费用--期末$65,699  $63,205  
(1) 扣除坏账再保险估值拨备后的净额。
(2) 只涉及前期损失准备金发展，不包括与恢复保费、费用调整和已赚取保费相关的前期发展，总额为#美元。6百万美元和$19截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月分别为100万美元。

未付损失和损失费用总额和净额增加了#美元。3,009百万美元和$2,829在截至2020年6月30日的六个月中，主要由新冠肺炎疫情相关的巨灾损失和基础储备的增加所推动，这些损失被有利的外汇走势部分抵消。

前期开发
前期发展(PPD)源于本年度确认的与前几个历年发生的损失事件相关的损失估计的变化，不包括从前几个事故年度赚取的保费发展中产生的损失的影响。长尾线包括工伤赔偿、一般责任、职业责任等线路；短尾线包括大部分财产线、能源、人身事故、农业等线路。



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下表按部门汇总了(有利的)和不利的PPD。
截至6月30日的三个月截至6月30日的六个月
(单位：百万美元)长尾债券市场走势良好。短尾总计长尾债券市场走势良好。短尾总计
2020
北美商业P&C保险$(141) $(5) $(146) $(184) $(67) $(251) 
北美个人财产保险—  (1) (1) —  —  —  
北美农业保险—  —  —  —  (14) (14) 
海外一般保险(1) (35) (36) (1) (39) (40) 
全球再保险(19) 3  (16) (19) (4) (23) 
公司274  —  274  285  —  285  
总计$113  $(38) $75  $81  $(124) $(43) 
2019
北美商业P&C保险$(206) $21  $(185) $(271) $(45) $(316) 
北美个人财产保险—  (16) (16) —  (26) (26) 
北美农业保险—  —  —  —  (61) (61) 
海外一般保险—  (20) (20) —  (24) (24) 
全球再保险(33) 33  —  (34) 26  (8) 
公司33  —  33  43  —  43  
总计$(206) $18  $(188) $(262) $(130) $(392) 

按分部划分的重大前期变动主要是由每个相应期间完成的准备金审查推动的，下文将更详细地讨论这些变动。每个部门和公司的长尾和短尾业务的剩余净发展包括许多线路和事故年的许多有利和不利的变动，其中没有一个单独或总体上是重大的。

北美商业P&C保险
2020
截至2020年6月30日的三个月，净有利PPD为$146100万美元，这是几个潜在的有利和不利走势的净结果，并受到以下主要变化的推动：

•净有利发展#美元141100万英镑的长尾业务，主要来自：

•净有利发展#美元152我们的工人赔偿额度是一百万美元。这包括美元的有利发展。622019年事故年，与我们对包括工业事故在内的多索赔人事件的年度评估相关的100万美元。与前几年一致的是，我们在事故年结束后审查了这些潜在的风险敞口，以便延迟报告或确定重大损失。2019年事故年的这一发展被其他索赔的一些高于预期的活动部分抵消。剩余的总体有利发展主要出现在2015年及之前的事故年，原因是亏损经验低于预期以及亏损发展因素的相关更新；

•净有利发展#美元59一般负债组合为100万美元，主要原因是2016年及之前事故年度的支付和报告损失经验低于预期，但被2017年至2019年事故年度出现的一些不利情况部分抵消；

•净不利发展#美元75商用汽车负债为100万美元，主要是在高免赔额和超额投资组合中，主要是在2015年至2019年的事故年度，这是由不利的支付和报告损失经验以及损失发展因素的相关更新推动的；以及

•净不利发展#美元5美国儿童猥亵索赔100万美元，主要与法规相关。



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截至2020年6月30日的6个月，净有利PPD为$251100万美元，这是几个潜在的有利和不利走势的净结果，并受到以下主要变化的推动：

•净有利发展#美元184100万英镑的长尾业务，主要来自：

•净有利发展#美元182工人补偿额度为100万美元，主要是由于上文所述在截至2020年6月30日的三个月中经历的相同因素；

•净有利发展#美元66在2016年及之前的事故年度，由于低于预期的出现，专业责任(错误和遗漏以及网络)为100万英镑；

•净有利发展#美元43由于低于预期的出现和对亏损发展模式的有利修订，在2016年及之前的事故年，自愿环境线有100万条；

•净有利发展#美元36一般责任保险金额为100万美元，主要是由于截至2020年6月30日的三个月经历的相同因素(如上所述)，以及由于2014至2019年事故年度报告的损失高于预期而导致的不利批发一般责任结果；

•净不利发展#美元75商用汽车负债为100万欧元，原因是截至2020年6月30日的三个月经历了如上所述的相同因素；

•净不利发展#美元40超额和伞形投资组合达100万美元，2015年至2019年事故年的报告发展高于预期，但被2014年及之前事故年低于预期的出现情况部分抵消；以及

•净不利发展#美元5美国儿童猥亵索赔100万美元，主要与法规相关。

•净有利发展#美元67100万美元的短尾业务，主要来自：

•净有利发展#美元37事故和健康方面，主要是在2018年和2019年的事故年度，受低于预期的有偿损失出现的推动；以及

•净有利发展#美元31在2018年事故年的推动下，保证金达到100万美元，亏损出现的时间低于预期。

2019
截至2019年6月30日的三个月，净有利PPD为$185100万美元，这是几个潜在的有利和不利走势的净结果，并受到以下主要变化的推动：

•净有利发展#美元206100万英镑的长尾业务，主要来自：

•净有利发展#美元163我们的工人赔偿额度是一百万美元。这包括美元的有利发展。612018年事故年，与我们对包括工业事故在内的多索赔人事件的年度评估相关的100万美元。与前几年一致的是，我们在事故年结束后审查了这些潜在的风险敞口，以便延迟报告或确定重大损失。2018年事故年的这一发展被来自其他索赔和非自愿池的一些高于预期的活动部分抵消。剩余的总体有利发展主要出现在2014年及之前的事故年，原因是亏损经验低于预期以及亏损发展因素的相关更新；

•净有利发展#美元50我们的一般负债组合中有100万美元，主要是由于2015年及之前事故年的支付和报告亏损经验低于预期，但部分被最近事故年的不利发展所抵消；以及

•净不利发展#美元25汽车责任为100万美元，主要是由2014年至2018年事故年度的不良支付和报告损失经验推动的。


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•净不利发展#美元21短尾业务增长100万美元，这是几次不利移动的结果，涉及汽车物理损坏和非自愿池等行业，这些业务中没有一个单独或总体上具有重大意义，主要影响了2018年的事故年。

截至2019年6月30日的6个月，净有利PPD为$316100万美元，这是几个潜在的有利和不利走势的净结果，并受到以下主要变化的推动：

•净有利发展#美元271100万英镑的长尾业务，主要来自：

•净有利发展#美元200我们的工人补偿额度为100万美元，主要是由于截至2019年6月30日的三个月经历的相同因素，如上所述；

•净有利发展#美元54专业责任(错误和遗漏和网络)100万美元，主要是在2015年和之前的事故年，案件活动少于预期，部分被2016年事故年的不利发展所抵消，这是由几个大型不利索赔发展推动的；

•净有利发展#美元31商业过剩和保护伞投资组合增加100万美元，原因是2013年和之前的事故年，出现的病例比预期的少，更重视基于经验的方法；这部分被2015、2016和2018年事故年高于预期的索赔活动所抵消，这些活动导致这些年加强了储备；以及

•净不利发展#美元31汽车负债为100万美元，主要是由于截至2019年6月30日的三个月经历的相同因素，如上所述。

•净有利发展#美元45百万美元的短尾业务，主要来自有利的发展49担保业务达到100万美元，主要发生在2017年事故年，原因是报告的亏损活动低于预期。

北美农业保险
这一部门的前期发展主要与我们的多重危险作物保险(MPCI)业务有关，由于上一年度末某些州的作物产量结果好于预期(即，基于2019年作物年度的2020年业绩)，因此取得了有利的业绩。

海外一般保险
截至2020年6月30日的三个月和六个月，净有利PPD为$36百万美元和$40分别为100万美元，这是几个潜在的有利和不利走势的净结果，包括#美元。19百万美元和$22所有地区的海上航线分别为100万美元，主要在2017年和2018年事故年，并在2014年及之前的事故年针对具体案件进行有利的解决。

全球再保险
截至2020年6月30日的三个月和六个月，净有利PPD为$16百万美元和$23这是几个潜在的有利和不利走势的净结果，其中没有一个单独或总体上是重大的。

公司
2020
截至2020年6月30日的三个月和六个月，净不良发展为$274百万美元和$285百万美元，分别由美元的不利发展推动254美国儿童猥亵索赔100万美元，主要与法规相关。其余的不利发展($20百万美元和$31部分非急症室径流意外和工人补偿风险的索偿成本上升，以及与径流营运开支的未分配损失调整费用有关的费用，分别为600万美元(约合600万元人民币)。

2019
截至2019年6月30日的三个月和六个月，净不良发展为美元33百万美元和$43由非急症室径流意外风险(包括工人补偿)所引致的非急症室径流意外风险(包括工人补偿)，分别是由于索偿成本上升，以及与径流营运开支的未分配损失调整开支有关的有限数目索偿及收费的净不利和解所致。



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7. 承诺、或有事项和担保

A)衍生工具
外汇管理
作为一家全球性的公司，安达实体以多种货币进行交易。我们的政策是以当地货币大体上匹配每个司法管辖区的资产、负债和所需资本，这将包括以下讨论的衍生品的使用。我们不对我们的净资产非美元资本头寸进行对冲；然而，我们确实考虑对计划中的跨境交易进行经济对冲。

使用的衍生工具
安达持有期货、期权、掉期和外币远期合约等衍生工具的头寸，其主要目的是管理存续期和外币风险敞口、提高收益率或获得对特定金融市场的敞口。安达还持有包含嵌入衍生品的可转换证券的头寸。投资衍生工具记录在其他资产(OA)或应付账款、应计费用和其他负债(AP)中，可转换债券记录在可供出售的固定到期日(FM AFS)，可转换股权证券记录在综合资产负债表中的权益证券(ES)中。这些是数量最多、频率最高的衍生品交易。此外,安达购买将作为其投资活动的一部分宣布抵押贷款支持证券(TBA)。

根据覆盖GLB的再保险计划，Chubb承担与可变年金合同相关的GLB(主要是GMIB)的风险。如果在合同持有人选择将累计账户价值转换为定期付款流(年化)时，累计账户价值不足以提供保证的最低月收入水平，则会触发GMIB风险。GLB再保险产品符合衍生工具的定义。与一般业务有关的利益储备被分类为未来保单利益(FPB)，而公允价值派生调整则被归类为AP范围内的公允价值派生调整。Chubb通常还维持股票市场指数交易所交易股票期货合约的头寸，以限制GMDB和GLB业务账簿中的股票敞口。

所有衍生工具均按公允价值列账，公允价值变动计入综合经营报表的已实现净收益(亏损)。就会计目的而言，没有任何衍生工具被指定为套期保值。

下表列出了我们的衍生工具的资产负债表位置、处于资产或(负债)位置的衍生工具的公允价值，以及衍生工具的名义价值/支付拨备：
2020年6月30日2019年12月31日
固形
资产负债表
定位		公允价值概念上的
值/
付款
备抵		公允价值概念上的
值/
付款
备抵
(单位：百万美元)衍生资产衍生工具(负债)衍生资产衍生工具(负债)
投资和嵌入式衍生工具：
外币远期合约OA/(AP)$16  $(85) $2,462  $11  $(78) $2,579  
票据、债券和股票的期权/期货合约
OA/(AP)3  (11) 1,398  13  (15) 1,615  
可转换证券(1)
调频AFS/ES8  —  10  4  —  5  
$27  $(96) $3,870  $28  $(93) $4,199  
其他衍生工具：
股票期货合约(2)
OA/(AP)$—  $—  $598  $—  $(13) $613  
其他OA/(AP)1  —  97  2  —  63  
$1  $—  $695  $2  $(13) $676  
GLB(3)
(AP)/(FPB)$—  $(1,372) $2,196  $—  $(897) $1,510  
(1)包括嵌入衍生品的公允价值。
(2)与GMDB和GLB业务相关。
(3)包括未来保单福利准备金$444百万美元和$441百万美元和公允价值派生调整#美元928百万美元和$456分别于2020年6月30日和2019年12月31日达到100万。请注意，与GLB相关的付款拨备是风险净额。名义价值的概念不适用于GLB再保险合同。


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截至2020年6月30日和2019年12月31日，衍生负债为71百万美元和$75包括在上表中的100,000,000,000,000,000,000,000美元分别受总净额结算协议的约束。上表中包括的其余衍生品不受主净额结算协议的约束。

下表列出了综合经营报表中与衍生工具活动有关的已实现净收益(亏损)：
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
投资和嵌入式衍生工具：
外币远期合约$10  $(22) $53  $(37) 
利率掉期—  (135) —  (215) 
所有其他期货合约、期权和股票3  (25) (24) (61) 
可转换证券(1)
1  1  —  2  
总投资和嵌入式衍生工具$14  $(181) $29  $(311) 
GLB和其他衍生工具：
GLB(2)
$213  $(65) $(472) $49  
股票期货合约(3)
(103) (20) 22  (83) 
其他(1) 7  (3) 6  
合计GLB及其他衍生工具$109  $(78) $(453) $(28) 
$123  $(259) $(424) $(339) 
(1)包括嵌入的派生函数。
(2)不包括与GLB相关的汇兑损益。
(3)与GMDB和GLB业务相关。

B)衍生工具目标
(一)外币风险管理
外币远期合约(远期)是参与者之间在未来日期交换特定外币的协议。安达如上所述，使用远期将外汇波动的影响降至最低。

(Ii)存续期管理和市场风险敞口
期货
期货合约赋予持有者参与市场波动的权利和义务，这由期货合约所基于的指数或基础证券决定。每日现金结算的金额等于期货合约价值变化乘以衡量合约规模的乘数。货币市场工具、票据和债券的交易所交易期货合约用于固定期限投资组合，以更有效地管理期限，作为货币市场工具、债券和票据所有权的替代品，而不会显著增加投资组合中的风险。对期货合约的投资只能在有管理下的资产没有以其他方式承诺的情况下进行。

交易所交易的股票期货合约用于限制股市严重下跌的风险敞口，这将导致预期索赔增加，从而增加GMDB和GLB再保险业务的准备金。

选项
期权合同向持有者传达了以固定价格购买或出售特定金额或价值的标的证券的权利，但不是义务。期权合约在我们的投资组合中用于防范利率的意外变化，这将影响固定期限投资组合的存续期。通过使用投资组合中的期权，可以降低投资组合的整体利率敏感度。如上所述，在综合策略中，期权合约也可以用作期货合约的替代。

期权的价格受标的证券、预期波动率、到期时间和供求的影响。


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与上述衍生金融工具相关的信用风险与交易对手不履行义务的可能性有关。虽然预计不会出现不良业绩，但为了将损失风险降至最低，管理层会监控交易对手的信誉，并获得抵押品。交易所交易工具的表现由其交易所在的交易所保证。至於非交易所买卖工具，交易对手主要是银行，根据我们的投资指引，银行必须符合若干准则。

利率掉期
利率互换是两个交易对手之间的一种合同，根据名义本金支付利息，而名义本金本身从未支付或收到。根据利率互换的条款，一方交易对手按固定利率支付利息，另一方交易对手按浮动利率支付。我们的投资组合中偶尔会使用利率掉期合约，以防范利率意外变化的影响，因为利率意外变化会影响固定期限投资组合的公允价值。通过在投资组合中使用利率掉期，投资组合的整体存续期或利率敏感度可能会受到影响。

交叉货币掉期
交叉货币掉期是两个交易对手在未来日期交换以不同货币计价的利息和本金的协议。我们使用交叉货币掉期，通过将现金流转换回本币来降低外币和利率风险。我们投资于外币计价的投资，以改善信贷多元化，并获得与我们在本币市场有限的债务更好的期限匹配。

其他
其他包括衍生品，旨在减少我们的保险业务因某些风险敞口而可能产生的潜在损失。这些衍生品提供的经济效益与购买的再保险相似。安达可订立作物衍生合约，以在大宗商品价格大幅下跌时保障承保结果。

(Iii)可转换证券投资
可转换证券是一种债务工具或优先股，可以转换为预定数量的发行人权益。可转换期权是嵌入在投资组合中的宿主工具内的衍生工具，在投资组合中被归类为可供出售或作为股权证券。安达购买可转换证券是为了获得总回报，而不是专门为了转换功能。

(Iv)TBA
通过收购TBAS，我们承诺购买未来发行的抵押贷款支持证券。对于购买TBA和发行标的证券之间的期间，我们在综合财务报表中计入我们作为衍生品的地位。Chubb购买TBA既是因为它们的总回报，也是因为它们提供了与我们的抵押贷款支持证券战略相关的灵活性。

(V)GLB
在GLB计划下，作为假设实体，安达有义务提供保险，直至基础递延年金合同到期或再保险条约到期。根据再保险条约收到的保费被归类为保费。分配给收到保费的预期损失被归类为未来保单福利，其价值与GMDB再保险类似。公允价值的其他变化主要源于分配给预期未来保费的预期亏损的变化。公允价值代表管理层对退出价格的估计，因此包括风险边际。我们可能会确认由于资本市场的不利变化(例如，利率下降和/或美国和/或国际股市下跌)以及实际或估计的未来投保人行为的变化(例如，年化增加或故障率降低)造成的公允价值其他变化的已实现亏损，尽管我们预计业务将会盈利。

为了减轻资本市场的不利变化，我们维持交易所交易的股票期货合约的头寸，如上文“(Ii)期货”部分所述。当标准普尔500指数下跌时，这些期货的公允价值增加(当标准普尔500指数增加时，这些期货的公允价值减少)。与GLB负债和交易所交易股票期货公允价值变动相关的损益净影响计入已实现净收益(亏损)。

C)证券借贷和担保借款
Chubb参与了由第三方银行机构运营的证券借贷计划，根据该计划，某些资产被借给合格的借款人，我们从该计划中获得增量回报。证券借贷抵押品只能在借出证券的机构根据借贷协议违约的情况下由Chubb提取。-与借贷代理签订的赔偿协议在借款人破产或未能归还任何

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借出的证券。抵押品记录在证券借贷抵押品中，负债记录在综合资产负债表中应付的证券借贷中。

下表按投资类别和标的协议的剩余合约到期日列出根据证券借贷协议持有的抵押品的账面价值：
剩余合同到期日
2020年6月30日2019年12月31日
(单位：百万美元)通宵不间断
根据证券借贷协议持有的抵押品：
现金$665  $346  
美国财政部/机构52  6  
非美国1,059  595  
公司证券和资产支持证券20  5  
抵押贷款支持证券—  18  
股权证券36  24  
$1,832  $994  
应付证券借贷的确认负债总额$1,832  $994  

在…2020年6月30日和2019年12月31日，我们的回购协议义务为$1,409百万美元和$1,416分别有100万，000,000,000,000,000,000美元被完全抵押。与证券借贷计划不同，收到的现金用于回购义务不受限制。出售的标的证券的公允价值仍为可供出售的固定到期日，回购协议义务记录在综合资产负债表的回购协议中。他说：

下表按投资类别和标的协议的剩余合约到期日列出回购协议下质押抵押品的账面价值：
剩余合同到期日
2020年6月30日2019年12月31日
大于
90天		总计最多30天30-90天大于
90天		总计
(单位：百万美元)
根据回购协议质押的抵押品：
现金$1  $1  $2  $—  $—  $2  
美国财政部/机构109  109  107  —  —  107  
抵押贷款支持证券1,350  1,350  399  476  480  1,355  
$1,460  $1,460  $508  $476  $480  $1,464  
回购协议已确认负债总额$1,409  $1,416  
差异化(1)
$51  $48  
(1)根据回购协议，提交的抵押品金额必须超过总负债金额。

由于市场状况和交易对手风险敞口，我们的担保借款交易存在潜在风险。对于我们承诺的抵押品，存在抵押品在协议到期时可能无法返还的风险。如果交易对手未能归还抵押品，Chubb将免费使用借来的资金，直到我们的抵押品返还为止。此外，我们可能会遇到这样的风险，即由于市场状况(包括需求减少)以及由于监管和资本限制增加而来自银行的更多限制性条款，Chubb可能无法以新的期限或与现有交易对手续签未偿还借款。如果出现这种情况，Chubb可能会寻求替代借款来源或减少借款。此外，由于市场状况而增加的保证金和抵押品要求将增加我们的受限资产，因为我们需要提供额外的抵押品来支持交易。


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D)固定期限
截至2020年6月30日，我们承诺购买$固定收益证券747在接下来的几年里。

E)其他投资
截至2020年6月30日，综合资产负债表中的其他投资包括对账面价值为#美元的有限合伙企业和部分拥有的投资公司的投资。4.6十亿。关于这些投资，我们的承诺可能需要高达#美元的资金。3.3在接下来的几年里。

F)所得税
在2020年6月30日，$48数百万未确认的税收优惠仍然悬而未决。于未来十二个月内，未确认税项优惠金额可能会因税务机关审核、清偿及时效失效而重新评估未确认税项优惠而有所改变。除极少数例外，Chubb在2010年之前的几年内不再接受所得税审查。

G)法律程序
我们的保险子公司受到索赔诉讼的影响，这些诉讼涉及对保单承保范围的有争议的解释，在某些司法管辖区，还涉及据称受伤的人向投保人寻求损害赔偿的直接行动。这些诉讼涉及我们的附属公司发出的保单的索偿，而这些保单是保险业在一般情况下和在正常业务过程中的典型做法，我们的损失和损失费用准备金都会考虑这些诉讼。除索偿诉讼外，我们在正常业务过程中亦会面对与保单索偿无关的诉讼及监管行动。除其他事项外，这类商业诉讼通常涉及承保错误或不当行为的指控、雇佣索赔、监管活动或我们的商业风险引起的纠纷。管理层认为，我们对这些事项的最终责任可能是，但我们认为不太可能对我们的综合财务状况和经营结果产生重大影响。

H)租契
截至2020年6月30日和2019年12月31日，使用权资产为$483百万美元和$551该等资产分别记入综合资产负债表内的其他资产内。截至2020年6月30日和2019年12月31日，租赁负债为美元。531300万美元和300万美元603这些租赁主要由房地产经营租赁组成，这些租赁在租赁期内按直线摊销，并在应付账款、应计费用和综合资产负债表上的其他负债中计入，这些租赁主要由房地产经营租赁组成，这些租赁是按直线原则在租赁期内摊销的，并计入综合资产负债表上的应付账款、应计费用和其他负债。

8. 股东权益

Chubb的所有普通股都是根据瑞士公司法授权的。虽然普通股的面值是以瑞士法郎表示的，但Chubb继续使用美元作为其编制合并财务报表的报告货币。根据瑞士公司法，股息，包括通过减少面值(面值减少)或法定准备金进行的分配，必须以瑞士法郎表示，尽管股息支付由Chubb以美元支付。在2020年6月30日，我们的普通股面值为瑞士法郎24.15每股。

在我们2019年5月和2018年5月的年度股东大会上，我们的股东批准了下一年的年度股息，最高可达$3.00 每股及 $2.92分别为每股，分四个季度支付，金额为$0.75 每股及 $0.73于股东周年大会后由董事会决定的日期，以出资额储备分派的方式，分别按每股盈利1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元，转移到无偿储备支付。

在我们2020年5月的年度股东大会上，我们的股东批准了次年高达$的年度股息。3.12每股，预计分四个季度支付，金额为$0.78股东大会后以每股出资额公积分派的方式，转入无偿公积金支付。董事会将决定在2021年年度股东大会日期之前可以支付年度股息的记录和支付日期，并有权酌情放弃分配股息。

下表以瑞士法郎(瑞士法郎)和美元(美元)表示每股普通股的股息分配：


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三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
2020201920202019
瑞士法郎美元瑞士法郎美元瑞士法郎美元瑞士法郎美元
普通股每股股息分配总额0.75  $0.78  0.75  $0.75  1.47  $1.53  1.47  $1.48  

国库普通股主要用于在行使员工股票期权、授予限制性股票和根据员工股票购买计划(ESPP)购买股票时发行。在2020年6月30日，28,423,841普通股在根据基于员工股份的薪酬计划赎回净股票后仍留在国库中。

中银国际有限公司证券回购授权
2018年12月，董事会授权回购至多$1.52018年12月1日至2019年12月31日期间，Chubb普通股的10亿股。2019年11月，董事会授权回购至多$1.52019年11月21日至2020年12月31日期间，Chubb普通股的10亿股。2020年4月22日，我们宣布，鉴于当前的经济环境，为了既保本又保本，我们暂停了股票回购。根据管理层的判断，股票回购可以在任何时候恢复。在截至2020年6月30日的三个月内，我们没有进行任何股份回购活动。

下表列出了根据董事会授权在一系列公开市场交易中回购Chubb公司普通股的情况：
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元，股票数据除外)2020201920202019
回购股份数量—  2,584,466  2,266,150  5,338,220  
回购股份的成本$—  $376  $326  $743  
期末剩余的回购授权$1,124  $736  $1,124  $736  
9. 股份薪酬

Chubb Limited 2016长期激励计划(2016 LTIP)允许授予激励性和非限制性股票期权，主要是以相当于Chubb普通股授予日期公允价值的每股期权价格授予。股票期权通常授予3-年归属期及a10-一年期限。股票期权通常在各自的授权期内以相等的年度分期付款授予，这也是必要的服务期。2020年2月27日，丘布批准1,957,505加权平均授予日期公允价值为$的股票期权19.89每一个。已发行期权的公允价值在授予日使用Black-Scholes期权定价模型进行估计。

2016年LTIP还允许授予基于服务的限制性股票和限制性股票单位，以及基于业绩的限制性股票奖励。Chubb通常授予基于服务的限制性股票和限制性股票单位4-年归属期限，基于分级归属时间表。从2017年开始，授予的基于业绩的限制性股票奖励包括目标奖励和Cliff在年末授予的溢价奖励。3-年度业绩期间，基于每股有形账面价值(股东权益减去商誉和无形资产，税后净额)增长和与定义的同行公司组相比的市盈率。与我们的同业集团相比，溢价奖励受到基于股东总回报的额外归属条款的约束。限制性股票在授予日按市场收盘价授予。2020年2月27日，丘布批准1,002,341基于服务的限制性股票奖励，344,501以服务为基础的限制性股票单位，以及203,533授予员工和高级职员以业绩为基础的股票奖励，授予日期公允价值为$150.11每一个。每个限制性股票单位代表我们在归属时向持有人交付一股普通股的义务。


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10. 退休后福利

综合业务表中反映在净收益(亏损)中的养恤金净额和其他退休后福利成本(福利)的组成部分如下：
养老金福利计划其他退休后
福利计划
2020201920202019
截至6月30日的三个月美国的计划非美国计划美国的计划非美国计划
(单位：百万美元)
服务成本$—  $1  $13  $2  $—  $—  
非服务成本：
利息成本25  5  29  7  —  1  
计划资产的预期收益(56) (11) (48) (11) (1) (1) 
精算损失净额摊销—  1  —  1  —  —  
先前服务费用摊销—  —  —  —  (20) (20) 
安置点1  —  —  —  —  —  
非服务(收益)总成本(30) (5) (19) (3) (21) (20) 
净定期(收益)成本$(30) $(4) $(6) $(1) $(21) $(20) 
养老金福利计划其他退休后
福利计划
2020201920202019
截至6月30日的六个月美国的计划非美国计划美国的计划非美国计划
(单位：百万美元)
服务成本$—  $2  $25  $5  $—  $—  
非服务成本：
利息成本50  11  59  14  1  2  
计划资产的预期收益(112) (21) (95) (22) (2) (2) 
精算损失净额摊销—  1  —  1  —  —  
先前服务费用摊销—  —  —  —  (40) (40) 
安置点2  —  —  —  —  —  
非服务(收益)总成本(60) (9) (36) (7) (41) (40) 
净定期(收益)成本$(60) $(7) $(11) $(2) $(41) $(40) 

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合并业务报表中包括净定期(效益)成本的服务和非服务成本组成部分的细目如下：
养老金福利计划其他退休后福利计划
截至6月30日的三个月2020201920202019
(单位：百万美元)
服务成本：
亏损和亏损费用$—  $1  $—  $—  
行政费用1  14  —  —  
总服务成本1  15  —  —  
非服务成本：
亏损和亏损费用(3) (2) (2) (2) 
行政费用(32) (20) (19) (18) 
非服务(收益)总成本(35) (22) (21) (20) 
净定期(收益)成本$(34) $(7) $(21) $(20) 

养老金福利计划其他退休后福利计划
截至6月30日的六个月2020201920202019
(单位：百万美元)
服务成本：
亏损和亏损费用$—  $3  $—  $—  
行政费用2  27  —  —  
总服务成本2  30  —  —  
非服务成本：
亏损和亏损费用(6) (4) (4) (4) 
行政费用(63) (39) (37) (36) 
非服务(收益)总成本(69) (43) (41) (40) 
净定期(收益)成本$(67) $(13) $(41) $(40) 

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11. 细分市场信息

Chubb通过六个业务部门经营：北美商业P&C保险、北美个人P&C保险、北美农业保险、海外一般保险、全球再保险和人寿保险。

公司业绩主要包括未归因于可报告部门的收入和支出，以及石棉和环境(A&E)负债以及某些其他非A&E径流风险的亏损和亏损支出。

就分部报告而言，某些项目在下文中的列报方式与合并财务报表中的列报方式不同。管理层使用承保收入(亏损)作为衡量分部业绩的主要指标。Chubb通过从赚取的净保费中减去损失和损失费用、保单收益、保单获取成本和行政费用来计算承保收入(亏损)。要计算分部收益(亏损)，应包括净投资收益(亏损)、其他(收益)费用和购进无形资产的摊销费用。对于北美农业保险部门，管理层将作物衍生品的损益作为承保收入(亏损)的一个组成部分。例如，在截至2020年6月30日的三个月里，我们北美农业保险部门的承保收入为$31百万此金额包括$1与作物衍生品有关的已实现亏损百万美元，在以下公司专栏的已实现净收益(亏损)中报告。

对于人寿保险部门，管理包括单独账户资产的投资净收入(亏损)和公允价值变化造成的(收益)损失，这些资产不符合GAAP规定的单独账户报告，作为人寿保险承保收入(亏损)的组成部分。例如，在截至2020年6月30日的三个月里，人寿保险承保收入为$71百万美元包括净投资收入#美元95独立账户资产中公允价值变动的百万美元和收益40百万单独账户资产的公允价值变动收益列在下表的其他(收入)费用中。

下表按部门列出了运营报表：
在截至的三个月内
2020年6月30日
(单位：百万美元)		北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球
再保险		人寿保险公司安达
固形
承保的净保费$3,720  $1,327  $461  $2,021  $207  $619  $—  $8,355  
赚取的净保费3,595  1,192  376  2,194  163  608  —  8,128  
亏损和亏损费用3,498  762  312  1,485  73  171  276  6,577  
政策优势—  —  —  —  —  223  —  223  
保单获取成本471  231  29  624  42  196  —  1,593  
行政费用249  66  3  241  9  82  77  727  
承保收益(亏损)(623) 133  32  (156) 39  (64) (353) (992) 
净投资收益(亏损)507  65  7  124  51  95  (22) 827  
其他(收入)费用4  1  1  8  (8) (57) 109  58  
购进无形资产摊销费用
—  3  6  11  —  1  51  72  
分部收入(亏损)$(120) $194  $32  $(51) $98  $87  $(535) $(295) 
已实现净收益(亏损)
30  30  
利息费用128  128  
所得税优惠(62) (62) 
净损失$(571) $(331) 

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合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

在截至的三个月内
2019年6月30日
(单位：百万美元)		北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球
再保险		人寿保险公司安达
固形
承保的净保费$3,534  $1,309  $466  $2,258  $197  $579  $—  $8,343  
赚取的净保费3,390  1,168  378  2,225  159  571  —  7,891  
亏损和亏损费用2,214  747  316  1,125  90  189  34  4,715  
政策优势—  —  —  —  —  161  —  161  
保单获取成本459  237  27  629  42  150  —  1,544  
行政费用259  71  4  265  7  78  74  758  
承保收益(亏损)458  113  31  206  20  (7) (108) 713  
净投资收益(亏损)521  64  4  151  55  97  (33) 859  
其他(收入)费用2  1  1  3  (15) (7) (215) (230) 
购进无形资产摊销费用
—  3  7  12  —  1  54  77  
分部收入$977  $173  $27  $342  $90  $96  $20  $1,725  
包括OTTI在内的已实现净收益(亏损)
(223) (223) 
利息费用140  140  
Chubb集成费用4  4  
所得税费用208  208  
净收益(损失)$(555) $1,150  

在截至以下日期的六个月内
2020年6月30日
(单位：百万美元)		北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球再保险人寿保险公司Chubb整合
承保的净保费$6,972  $2,434  $618  $4,619  $425  $1,264  $—  $16,332  
赚取的净保费6,971  2,392  470  4,501  349  1,239  —  15,922  
亏损和亏损费用5,679  1,445  375  2,743  160  373  287  11,062  
政策优势—  —  —  —  —  352  —  352  
保单获取成本963  476  40  1,266  87  376  —  3,208  
行政费用508  134  7  499  19  158  143  1,468  
承保收益(亏损)(179) 337  48  (7) 83  (20) (430) (168) 
净投资收益(亏损)1,023  131  16  269  105  190  (46) 1,688  
其他(收入)费用1  3  1  12  (23) (13) 132  113  
购进无形资产摊销费用
—  6  13  23  —  2  101  145  
分部收入(亏损)$843  $459  $50  $227  $211  $181  $(709) $1,262  
已实现净收益(亏损)
(928) (928) 
利息费用260  260  
所得税费用153  153  
净损失$(2,050) $(79) 


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合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

在截至以下日期的六个月内
2019年6月30日
(单位：百万美元)		北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球再保险人寿保险公司Chubb整合
承保的净保费$6,485  $2,365  $596  $4,653  $399  $1,158  $—  $15,656  
赚取的净保费6,475  2,322  433  4,339  327  1,132  —  15,028  
亏损和亏损费用4,187  1,504  289  2,231  166  391  45  8,813  
政策优势—  —  —  —  —  357  —  357  
保单获取成本918  468  34  1,225  85  278  —  3,008  
行政费用499  139  5  514  17  157  137  1,468  
承保收益(亏损)871  211  105  369  59  (51) (182) 1,382  
净投资收益(亏损)1,031  128  14  295  111  186  (70) 1,695  
其他(收入)费用(3) 1  1  7  (24) (47) (204) (269) 
购进无形资产摊销费用
—  6  14  23  —  1  109  153  
分部收入(亏损)$1,905  $332  $104  $634  $194  $181  $(157) $3,193  
包括OTTI在内的已实现净收益(亏损)
(320) (320) 
利息费用280  280  
Chubb集成费用7  7  
所得税费用396  396  
净收益(损失)$(1,160) $2,190  

出于决策的目的，承保资产由管理层进行总体审查。除了未支付的损失和损失费用、可收回的再保险、商誉和其他无形资产外，Chubb不向其部门分配资产。

12. 每股收益
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(以百万美元为单位，不包括每股和每股数据)2020201920202019
分子：
净收益(损失)$(331) $1,150  $(79) $2,190  
分母：
基本每股收益的分母：
加权平均流通股451,402,807  457,224,455  451,635,733  458,010,447  
稀释后每股收益的分母：
基于股份的薪酬计划(1)
—  2,945,237  —  2,863,109  
加权平均流通股和假定换股
451,402,807  460,169,692  451,635,733  460,873,556  
每股基本收益(亏损)$(0.73) $2.52  $(0.17) $4.78  
稀释后每股收益(亏损)$(0.73) $2.50  $(0.17) $4.75  
潜在的反稀释股份转换8,378,447  2,660,925  6,583,319  5,037,959  
(1)在截至2020年6月30日的三个月和六个月内，用于计算稀释每股亏损的加权平均流通股不包括1,395,951和2,044,144分别为股票。在确认净亏损的期间，计入递增稀释是反稀释的。

从加权平均流通股和假设转换中剔除的是在各自时期本应是反稀释的证券的影响。

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合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司


13. 就附属公司的未偿债务提供的资料

下表简要介绍了Chubb Limited(母担保人)和Chubb INA Holdings Inc.在2020年6月30日和2019年12月31日以及截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的合并财务信息。(附属发行人)。子公司发行人是间接发行人100母公司担保人的全资子公司。母担保人全面、无条件地担保子公司发行人的某些债务。母公司担保人和子公司发行人的合并财务信息在权益会计法上进行了浓缩。附属发行人的附属公司的收入及开支及现金流量按合并基准列载于其他Chubb Limited附属公司一栏。

截至2020年6月30日的精简合并资产负债表
(单位：百万美元)安达
有限
(父项
担保人)		丘布INA
控股有限公司(Holdings Group Inc.)
(附属公司
发行人)		其他Chubb
有限
子公司		巩固
调整和消除		丘布汽车有限公司
固形
资产
投资$—  $195  $110,682  $—  $110,877  
现金(1)
1  —  2,624  (1,068) 1,557  
限制性现金
—  —  152  —  152  
应收保险和再保险余额
—  —  13,637  (2,784) 10,853  
可就损失及损失开支追讨的再保险
—  —  24,804  (9,597) 15,207  
根据保单利益可追讨的再保险—  —  292  (95) 197  
收购的业务价值—  —  290  —  290  
商誉和其他无形资产—  —  21,093  —  21,093  
对附属公司的投资52,339  52,752  —  (105,091) —  
子公司和附属公司的应收账款，净额3,636  —  —  (3,636) —  
其他资产8  336  22,858  (1,954) 21,248  
总资产$55,984  $53,283  $196,432  $(124,225) $181,474  
负债
未付损失和损失费用$—  $—  $75,013  $(9,314) $65,699  
未赚取的保费—  —  18,301  (1,220) 17,081  
未来的政策利益—  —  5,990  (95) 5,895  
由于子公司和附属公司，净额—  3,365  271  (3,636) —  
附属名义现金汇集计划(1)
882  186  —  (1,068) —  
回购协议—  —  1,409  —  1,409  
短期债务—  1,300  —  —  1,300  
长期债务—  13,656  —  —  13,656  
信托优先证券—  308  —  —  308  
其他负债342  1,415  23,410  (3,801) 21,366  
负债共计1,224  20,230  124,394  (19,134) 126,714  
股东权益总额54,760  33,053  72,038  (105,091) 54,760  
总负债和股东权益$55,984  $53,283  $196,432  $(124,225) $181,474  
(1)Chubb与第三方银行保持着两个名义上的多货币现金池(池)。不同的Chubb实体参与其中一个集合，据此，单个Chubb账户中的贷方和借方余额每天转换为单一货币，并按名义汇集。允许个别Chubb实体在其个人账户上透支，前提是总的联营余额不低于零。截至2020年6月30日，一个或多个实体的现金余额为负；然而，总体池余额为正。
 


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合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

截至2019年12月31日的精简合并资产负债表
(单位：百万美元)安达
有限
(父项
担保人)		丘布INA
控股有限公司(Holdings Group Inc.)
(附属公司
发行人)		其他Chubb
有限
子公司		巩固
调整和消除		丘布汽车有限公司
固形
资产
投资$—  $1,013  $108,221  $—  $109,234  
现金(1)
2  442  1,093  —  1,537  
限制性现金
—  —  109  —  109  
应收保险和再保险余额
—  —  12,920  (2,563) 10,357  
可就损失及损失开支追讨的再保险
—  —  24,780  (9,599) 15,181  
根据保单利益可追讨的再保险—  —  292  (95) 197  
收购的业务价值—  —  306  —  306  
商誉和其他无形资产—  —  21,359  —  21,359  
对附属公司的投资50,853  52,076  —  (102,929) —  
子公司和附属公司的应收账款，净额4,776  —  —  (4,776) —  
其他资产12  408  20,072  (1,829) 18,663  
总资产$55,643  $53,939  $189,152  $(121,791) $176,943  
负债
未付损失和损失费用$—  $—  $71,916  $(9,226) $62,690  
未赚取的保费—  —  17,978  (1,207) 16,771  
未来的政策利益—  —  5,909  (95) 5,814  
由于子公司和附属公司，净额—  4,446  330  (4,776) —  
回购协议—  —  1,416  —  1,416  
短期债务—  1,298  1  —  1,299  
长期债务—  13,559  —  —  13,559  
信托优先证券—  308  —  —  308  
其他负债312  1,649  21,352  (3,558) 19,755  
负债共计312  21,260  118,902  (18,862) 121,612  
股东权益总额55,331  32,679  70,250  (102,929) 55,331  
总负债和股东权益$55,643  $53,939  $189,152  $(121,791) $176,943  
(1)Chubb与第三方银行保持着两个名义上的多货币现金池(池)。有关更多信息，请参阅2019年Form 10-K。















41
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合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

简明合并经营表和全面收益表(亏损)
截至2020年6月30日的三个月安达
有限
(父项
担保人)		丘布INA
控股有限公司(Holdings Group Inc.)
(附属公司
发行人)		其他Chubb
有限
子公司		巩固
调整和消除		安达
有限
固形
(单位：百万美元)
承保的净保费$—  $—  $8,355  $—  $8,355  
赚取的净保费—  —  8,128  —  8,128  
净投资收益—  1  826  —  827  
子公司收益中的权益(366) (271) —  637  —  
已实现净收益(亏损)
23  (192) 199  —  30  
亏损和亏损费用—  —  6,577  —  6,577  
政策优势—  —  223  —  223  
保单购置成本和行政费用
21  (30) 2,329  —  2,320  
利息(收入)费用(35) 149  14  —  128  
其他(收入)费用(8) (5) 71  —  58  
购进无形资产摊销—  —  72  —  72  
所得税费用(福利)10  (66) (6) —  (62) 
净损失$(331) $(510) $(127) $637  $(331) 
综合收益$2,860  $1,872  $3,078  $(4,950) $2,860  


简明合并经营表和全面收益表
截至2019年6月30日的三个月安达
有限
(父项
担保人)		丘布INA
控股有限公司(Holdings Group Inc.)
(附属公司
发行人)		其他Chubb
有限
子公司		巩固
调整和消除		安达
有限
固形
(单位：百万美元)
承保的净保费$—  $—  $8,343  $—  $8,343  
赚取的净保费—  —  7,891  —  7,891  
净投资收益1  (6) 864  —  859  
子公司收益中的权益1,104  762  —  (1,866) —  
包括OTTI在内的已实现净收益(亏损)
4  (21) (206) —  (223) 
亏损和亏损费用—  —  4,715  —  4,715  
政策优势—  —  161  —  161  
保单购置成本和行政费用
22  (5) 2,285  —  2,302  
利息(收入)费用(62) 180  22  —  140  
其他(收入)费用(6) 1  (225) —  (230) 
购进无形资产摊销—  —  77  —  77  
Chubb集成费用—  —  4  —  4  
所得税费用(福利)5  (45) 248  —  208  
净收入$1,150  $604  $1,262  $(1,866) $1,150  
综合收益$2,059  $1,397  $2,181  $(3,578) $2,059  





42
目录

合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

简明合并经营表和全面收益表

截至2020年6月30日的6个月Chubb Limited(母公司担保人)Chubb INA控股公司(附属发行人)中宝有限公司其他附属公司合并调整和抵销丘布有限公司合并
(单位：百万美元)
承保的净保费$—  $—  $16,332  $—  $16,332  
赚取的净保费—  —  15,922  —  15,922  
净投资收益(2) 5  1,685  —  1,688  
子公司收益中的权益(110) 322  —  (212) —  
已实现净收益(亏损)2  (79) (851) —  (928) 
亏损和亏损费用—  —  11,062  —  11,062  
政策优势—  —  352  —  352  
保单购置成本和行政费用45  (68) 4,699  —  4,676  
利息(收入)费用(69) 297  32  —  260  
其他(收入)费用(17) 3  127  —  113  
购进无形资产摊销—  —  145  —  145  
所得税费用(福利)10  (59) 202  —  153  
净收益(损失)$(79) $75  $137  $(212) $(79) 
综合收益$400  $672  $660  $(1,332) $400  

简明合并经营表和全面收益表

截至2019年6月30日的6个月Chubb Limited(母公司担保人)Chubb INA控股公司(附属发行人)中宝有限公司其他附属公司合并调整和抵销丘布有限公司合并
(单位：百万美元)
承保的净保费$—  $—  $15,656  $—  $15,656  
赚取的净保费—  —  15,028  —  15,028  
净投资收益2  (10) 1,703  —  1,695  
子公司收益中的权益2,094  1,521  —  (3,615) —  
包括OTTI在内的已实现净收益(亏损)5  (34) (291) —  (320) 
亏损和亏损费用—  —  8,813  —  8,813  
政策优势—  —  357  —  357  
保单购置成本和行政费用42  (20) 4,454  —  4,476  
利息(收入)费用(128) 365  43  —  280  
其他(收入)费用(12) 4  (261) —  (269) 
购进无形资产摊销—  —  153  —  153  
Chubb集成费用—  2  5  —  7  
所得税费用(福利)9  (87) 474  —  396  
净收入$2,190  $1,213  $2,402  $(3,615) $2,190  
综合收益$4,777  $3,338  $4,969  $(8,307) $4,777  






43
目录

合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

简明现金流量表合并表
截至2020年6月30日的6个月安达
有限
(父项
担保人)		丘布INA
控股有限公司(Holdings Group Inc.)
(附属公司
发行人)		其他Chubb
有限
子公司		巩固
调整和消除		安达
有限
固形
(单位：百万美元)
来自(用于)经营活动的净现金流量$181  $(307) $3,933  $(110) $3,697  
投资活动的现金流
可供出售的固定期限的购买
—  (13) (13,045) —  (13,058) 
持有至到期的固定期限的购买
—  —  (42) —  (42) 
购买股权证券—  —  (2,824) —  (2,824) 
可供出售的固定期限的销售—  7  7,727  —  7,734  
出售股权证券—  —  1,353  —  1,353  
可供出售的固定期限债券的到期日和赎回
—  29  5,191  —  5,220  
持有至到期的固定期限的到期日及赎回
—  —  642  —  642  
短期投资净变化—  761  (588) —  173  
衍生工具净额结算—  69  (87) —  (18) 
私募股权投资—  —  (546) —  (546) 
私募股权分配
—  —  443  —  443  
收购股份时支付的保证金—  —  (1,550) —  (1,550) 
出资(1,200) —  —  1,200  —  
其他(1) (3) (217) —  (221) 
来自(用于)投资活动的净现金流
(1,201) 850  (3,543) 1,200  (2,694) 
融资活动的现金流
普通股支付的股息(678) —  —  —  (678) 
回购普通股
(333) —  —  —  (333) 
发行回购协议所得款项
—  —  1,402  —  1,402  
回购协议的偿还
—  —  (1,402) —  (1,402) 
基于股份的薪酬计划的收益
—  —  74  —  74  
向母公司派发股息—  —  (110) 110  —  
附属公司的预付款(给)1,149  (1,168) 19  —  —  
出资—  —  1,200  (1,200) —  
附属名义现金汇集计划的净收益(支付给)(1)
882  186  —  (1,068) —  
投保人合同存款—  —  215  —  215  
投保人合同提款—  —  (173) —  (173) 
其他—  (3) —  —  (3) 
来自(用于)融资活动的净现金流
1,020  (985) 1,225  (2,158) (898) 
外币汇率变动对现金和限制性现金的影响
(1) —  (41) —  (42) 
现金和限制性现金净增(减)额(1) (442) 1,574  (1,068) 63  
现金和限制性现金-期初(1)
2  442  1,202  —  1,646  
现金和限制性现金-期末(1)
$1  $—  $2,776  $(1,068) $1,709  
(1)Chubb与第三方银行保持着两个名义上的多货币现金池(池)。不同的Chubb实体参与其中一个集合，据此，单个Chubb账户中的贷方和借方余额每天转换为单一货币，并按名义汇集。允许个别Chubb实体在其个人账户上透支，前提是总的联营余额不低于零。截至2020年6月30日和2019年12月31日，一个或多个实体的现金余额为负；但总体池余额为正。



44
目录

合并财务报表附注--续(未经审计)
中宝有限公司及其附属公司

简明现金流量表合并表
截至2019年6月30日的6个月安达
有限
(父项
担保人)		丘布INA
控股有限公司(Holdings Group Inc.)
(附属公司
发行人)		其他Chubb
有限
子公司		巩固
调整和消除		安达
有限
固形
(单位：百万美元)
经营活动的现金流量净额$323  $1,302  $2,943  $(1,860) $2,708  
投资活动的现金流
可供出售的固定期限的购买
—  (5) (12,561) —  (12,566) 
持有至到期的固定期限的购买
—  —  (73) —  (73) 
购买股权证券—  —  (147) —  (147) 
可供出售的固定期限的销售—  —  7,838  —  7,838  
出售股权证券—  —  266  —  266  
到期日和固定期限的赎回
可供出售的产品
—  16  3,947  —  3,963  
持有至到期的固定期限的到期日及赎回
—  —  598  —  598  
短期投资净变化—  (11) (752) —  (763) 
衍生工具净额结算—  (35) (501) —  (536) 
私募股权投资—  —  (920) —  (920) 
私募股权分配
—  —  780  —  780  
出资(600) (110) —  710  —  
其他—  (12) (715) —  (727) 
用于投资活动的净现金流量
(600) (157) (2,240) 710  (2,287) 
融资活动的现金流
普通股支付的股息(671) —  —  —  (671) 
回购普通股—  —  (741) —  (741) 
发行长期债券所得款项
—  1,289  —  —  1,289  
偿还长期债务
—  (500) —  —  (500) 
发行回购协议所得款项
—  —  1,984  —  1,984  
回购协议的偿还
—  —  (1,986) —  (1,986) 
基于股份的薪酬计划的收益
—  —  95  —  95  
向母公司派发股息
—  —  (1,860) 1,860  —  
附属公司的预付款(给)
801  (1,498) 697  —  —  
出资—  —  710  (710) —  
附属名义现金汇集计划的净收益(支付给)(1)
142  (437) —  295  —  
投保人合同存款—  —  237  —  237  
投保人合同提款—  —  (138) —  (138) 
其他
—  —  —  —  —  
来自(用于)融资活动的净现金流
272  (1,146) (1,002) 1,445  (431) 
外币汇率变动对现金和限制性现金的影响
5  —  33  —  38  
现金和限制性现金净增(减)额—  (1) (266) 295  28  
现金和限制性现金-期初(1)
1  2  1,989  (652) 1,340  
现金和限制性现金-期末(1)
$1  $1  $1,723  $(357) $1,368  
(1)Chubb与第三方银行保持着两个名义上的多货币现金池(池)。不同的Chubb实体参与其中一个集合，据此，单个Chubb账户中的贷方和借方余额每天转换为单一货币，并按名义汇集。允许个别Chubb实体在其个人账户上透支，前提是总的联营余额不低于零。截至2019年6月30日和2018年12月31日，一个或多个实体的现金余额为负；但总体池余额为正。

45
目录





项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下是我们截至2020年6月30日的三个月和六个月的运营结果、财务状况以及流动性和资本资源的讨论。

除非另有说明，本讨论中的所有比较都是与上一年同期相对应的。所有的美元金额都是四舍五入的。但是，百分比变化和比率是使用整美元计算的。因此，使用四舍五入的美元计算可能会有所不同。

我们在任何中期的经营业绩和现金流并不一定代表我们全年的业绩。本讨论应与我们的合并财务报表和相关注释以及我们管理层在截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K(2019年Form 10-K)中包含的对财务状况和运营结果的讨论和分析结合起来阅读。

其他资料
我们经常在我们的网站(Investors.chubb.com)上为投资者发布重要信息。我们使用本网站作为披露材料和非公开信息的手段，并遵守我们根据证券交易委员会(SEC)FD(公平披露)规定的披露义务。因此，除了关注我们的新闻稿、证券交易委员会文件、公开电话会议和网络广播外，投资者还应该关注我们网站的投资者信息部分。我们网站上包含的或可能通过本网站访问的信息未通过引用并入本报告，也不是本报告的一部分。
MD&A指数页
前瞻性陈述
47
概述
49
财务要闻
49
综合经营结果
50
分部经营业绩
56
已实现和未实现净收益(亏损)
67
有效所得税率
69
非GAAP对账
69
其他收支
76
购进无形资产摊销及其他摊销
76
净投资收益
78
投资
78
关键会计估计
82
未付损失和损失费用
82
石棉与环境(A&E)
82
公允价值计量
82
巨灾管理
83
自然灾害财产再保险计划
84
流动资金
85
资本资源
86

46
目录





前瞻性陈述
1995年的“私人证券诉讼改革法”为前瞻性陈述提供了“避风港”。我们或代表我们所作的任何书面或口头陈述都可能包括反映我们对未来事件和财务表现的当前看法的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述会受到某些风险、不确定因素和其他因素的影响，一旦潜在事件发生，这些因素可能会导致实际结果与此类陈述大不相同。这些风险、不确定性和其他因素在本文其他地方以及我们提交给美国证券交易委员会(SEC)的其他文件中有更详细的描述，包括但不限于：
•自然灾害或人为灾害造成的损失，如飓风、台风、地震、洪水、气候变化(包括对天气模式、温室气体、海洋、陆地和气温、海平面和雨雪的影响)、核事故、流行病(包括新冠肺炎)或恐怖主义，可能受到以下影响：
•受影响的承保人和割让公司的数目；
•被保险人实际发生和报告的损失金额和时间；
•这些损失对我们的再保险人的影响，以及实际收到的再保险金额和时间；
•在灾难性事件发生后重建财产或进行环境补救的建筑材料和劳动力成本；以及
•复杂的覆盖范围和监管问题，如损失是否发生在风暴潮或洪水和相关诉讼中；
•评级机构可能不时采取的行动，如财务实力或信用评级下调，或将这些评级置于信用观察负面或同等级别；
•收集可收回的再保险的能力、再保险人的信用动态，以及与此有关的任何延误和再保险的成本、质量或可获得性的变化；
•保险或再保险事件的实际损失经历和索赔支付的时间；
•实际索赔可能会超过我们对截至2020年6月30日的最终保险损失的最佳估计，这些损失直接由新冠肺炎疫情和随之而来的经济危机造成；我们截至2020年6月30日的新冠肺炎相关准备金可能会发生变化，包括(其中包括)针对新冠肺炎采取的立法或监管行动的影响；
•新冠肺炎的持续影响和相关风险，包括原地安置订单、失业和金融市场波动，可能继续对我们的业绩产生不利影响，包括保费和投资收入；
•损失准备金和索赔解决过程的不确定性，包括与评估环境损害和与石棉有关的潜在伤害有关的困难、总保单承保限额的影响、各种石棉生产商和其他相关企业寻求破产保护的影响，以及赔偿损失的时间；
•我们的评估发生了变化，即我们是否更有可能被要求在固定到期日投资预期复苏之前出售，或者更有可能出售可供出售的固定到期日投资；
•传染病的感染率和严重程度，包括新冠肺炎，及其对我们的业务运营和索赔活动的影响，以及对我们的投保人、经纪人、代理人和员工的任何不利影响；
•全球金融市场的发展，包括利率、股票市场和其他金融市场的变化，政府对金融服务业的更多参与或干预，融资成本和可获得性，以及外币汇率波动(在本报告中称为外汇和外币兑换)，这些可能会影响我们的经营报表、投资组合、财务状况和融资计划；
•股票和信贷市场波动造成的总体经济和商业状况，以及潜在衰退的深度和持续时间；
•全球政治状况，任何恐怖袭击的发生，包括任何核、辐射、生物或化学事件，或战争的爆发和影响，以及此类事件可能导致的商业中断或经济收缩；
•联合王国投票退出欧盟的潜在影响，包括政治、监管、社会和经济不确定性以及市场和汇率波动；

47
目录





•司法判决和裁决、新的责任理论、法律策略和和解条件；
•上市公司破产和/或会计重述的影响，以及上市公司对可能存在的会计违规行为的披露和调查，以及其他公司治理问题，包括此类事件对以下方面的影响：
•资本市场；
•董事及高级职员(D&O)及差错及遗漏保险(E&O)的市场；以及
•因其他公司的此类披露或做法而引起的索赔和诉讼；
•与政府、立法和监管政策、发展、行动、调查和条约相关的不确定性，除其他事项外，这些不确定性可能会使我们在其他司法管辖区受到保险监管或征税，或影响我们目前的运营；
•数据隐私或网络法律或法规对我们当前或未来业务的影响；
•新业务和续订业务的实际数量，市场对我们产品的接受程度，以及与推出新产品和服务以及进入新市场相关的风险，包括对退出战略的监管约束；
•我们经营的竞争环境，包括定价或政策条款和条件的趋势，这可能与我们的预测和市场条件的变化不同，这些预测和变化可能会使我们的业务战略无效或过时；
•我们进行的收购表现与预期不同，我们未能从收购中实现预期的费用相关效率或增长，收购对我们先前存在的组织的影响，或宣布的收购未完成；
•与我们计划购买华泰保险集团有限公司(华泰集团)额外权益相关的风险和不确定性，包括我们获得中国保险监管部门批准并完成购买的能力；
•与瑞士公司相关的风险，包括在资本管理的某些方面灵活性降低，以及可能带来额外的监管负担；
•政府规定的恐怖主义行为保险的潜在影响；
•我们信贷安排下的借款和信用证的可获得性；
•支持资金高免赔额项目的抵押品是否充足；
•由于保险和再保险经纪公司的合并增加而导致的风险分布或安置的变化；
•担保金的实际评估与预期评估以及强制性汇集安排之间的重大差异；
•对财产和意外伤害(P&C)行业的市场行为进行调查的效果；
•不断变化的通货膨胀率和其他经济状况，例如经济衰退；
•从子公司获得的股息金额；
•失去我们任何一名执行干事的服务，而没有在合理的时间范围内招聘适当的替代人员；
•我们的技术资源，包括信息系统和安全，在防止重大信息技术故障或第三方渗透或黑客导致对Chubb或其客户或合作伙伴不利的后果方面发挥预期作用的能力；
•作为我们业务战略的一部分，我们公司增加使用数据分析和技术并适应新技术的能力； 和
•管理层对这些因素和实际事件(包括但不限于上述事件)的反应。
“相信”、“预期”、“估计”、“项目”、“应该”、“计划”、“预期”、“打算”、“希望”、“感觉”、“预见”、“可能结果”或“将会继续”及其变体和类似的表述都是前瞻性表述。告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述，它们只说明了它们的日期。我们没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

48
目录





概述
Chubb Limited是Chubb集团公司在瑞士注册成立的控股公司。总部位于瑞士苏黎世的Chubb Limited及其直接和间接子公司(统称为Chubb Group of Companies，Chubb，We，Us或Our)是一家全球性的保险和再保险组织，服务于全球不同客户群体的需求。截至2020年6月30日，我们的总资产为1810亿美元，股东权益为550亿美元。Chubb成立于1985年，当时它在百慕大开设了第一个商业办事处，并继续在百慕大开展业务。我们通过六个业务部门经营：北美商业P&C保险、北美个人P&C保险、北美农业保险、海外一般保险、全球再保险和人寿保险。有关我们细分市场的更多信息，请参阅2019 Form 10-K中第1项下的“细分市场信息”。
截至2020年6月30日的三个月的财务要点
•新冠肺炎全球大流行和相关的经济状况对我们本季度的运营和增长产生了不利影响，包括：
◦本季度的净保费因对北美商业保险的1.6亿美元和海外一般保险部门的2400万美元的有效保单进行调整而减少，这主要影响了我们的工人补偿和商业伤亡额度。此外，北美个人P&C保险部门的汽车退货保费为700万美元。这些项目分别将综合保费和P&C净保费的保费增长分别降低了2.3和2.5个百分点。

◦巨灾净亏损包括新冠肺炎税前费用13.65亿美元，其中短尾线为7.23亿美元，长尾线为6.42亿美元。短尾亏损主要来自娱乐和商业财产相关业务中断、担保以及包括旅游保险产品在内的意外和健康(A&H)产品。长尾损失与责任保险产品(董事和高级管理人员、雇佣行为、专业责任等)、工人赔偿、政治风险和贸易信贷有关。几乎所有与责任和信用相关的保险产品的费用都包括在已发生但未报告的准备金中。新冠肺炎的这些损失使P&C合并比率增加了十八点二个百分点。

◦净投资收入受到新资产和再投资资产再投资率下降以及浮动利率债务利率下降的不利影响。

◦净亏损为3.31亿美元，其中包括新冠肺炎亏损的税后11.57亿美元。
•税前巨灾净亏损包括上述与新冠肺炎全球大流行有关的13.65亿美元、主要由美国恶劣天气事件造成的3.12亿美元自然灾害损失以及美国国内动乱相关损失1.3亿美元。
        
•税前和税后不利发展总额分别为7500万美元(占合并比率的1.0个百分点)和5200万美元，而去年同期有利的发展分别为1.88亿美元(占合并比率的2.6个百分点)和1.52亿美元。本季度包括2.59亿美元的税前，或2.05亿美元的税后，用于美国儿童猥亵索赔，主要与复兴法规相关。

•综合净保费为84亿美元，增长0.1%，按不变美元计算增长1.9%。P&C净保费为77亿美元，下降0.4%，按不变美元计算增长1.4%。剔除新冠肺炎的影响，P&C净保费按不变美元计算上升了3.9%。这包括全球商业P&C线路9.1%的正增长和消费者线路(包括A&H、旅游和个人线路)的6.3%的负增长。

•损益合计比率为112.3%，上年为90.1%，其中包括巨灾损失23.9个百分点，而上年为3.8个百分点。扣除巨灾损失的P&C事故年合计比率为87.4%，上年为88.9%。

•营业现金流为19.85亿美元，而去年同期为13.86亿美元。有关我们现金流的更多信息，请参阅流动性部分。



49
目录






展望
本季度，我们确认新冠肺炎的税前费用为14亿美元，这是我们对截至2020年6月30日的最终保险损失的最佳估计，这些损失可直接归因于大流行和相关的经济危机。利用历史经验和当前活动，我们对截至2020年6月30日发生的损失进行了最佳估计。实际申索和其他立法及其他经济因素，包括我们监管环境的改变，可能会在未来几个季度改变这一估计。

此外，经济收缩导致确认了1.91亿美元的净保费，这是由于风险敞口和回报保费较低而产生的。目前的经济环境，包括利率的下降等，也对我们本季度的净投资收入产生了不利影响。经济萎缩可能会在未来几个季度继续产生影响。


综合经营业绩-截至2020年和2019年6月30日的三个月和六个月

三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日更改百分比：
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2019  Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$8,355  $8,343  0.1 %$16,332  $15,656  4.3 %
赚取的净保费8,128  7,891  3.0 %15,922  15,028  5.9 %
净投资收益827  859  (3.8)%1,688  1,695  (0.4)%
已实现净收益(亏损)30  (223) NM(928) (320) 190.2 %
总收入8,985  8,527  5.4 %16,682  16,403  1.7 %
亏损和亏损费用6,577  4,715  39.5 %11,062  8,813  25.5 %
政策优势223  161  38.7 %352  357  (1.5)%
保单获取成本1,593  1,544  3.2 %3,208  3,008  6.6 %
行政费用727  758  (4.0)%1,468  1,468  —  
利息费用128  140  (8.8)%260  280  (7.0)%
其他(收入)费用58  (230) NM113  (269) NM
购进无形资产摊销72  77  (6.6)%145  153  (5.3)%
Chubb集成费用—  4  NM—  7  NM
总费用9,378  7,169  30.8 %16,608  13,817  20.2 %
所得税前收入(亏损)(393) 1,358  NM74  2,586  (97.1)%
所得税费用(福利)(62) 208  NM153  396  (61.4)%
净收益(损失)$(331) $1,150  NM$(79) $2,190  NM
净保费-不变美元(1)
1.9 %5.5 %
NM-没有意义
(1)  按不变美元计算。金额是通过使用与可比本期相同的当地货币汇率换算上期结果来计算的。

承保的净保费
净保费反映我们在购买再保险保障后保留的保费。在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，综合净保费按不变美元计算分别增加了1200万美元和6.76亿美元，或分别增加了1.55亿美元和8.44亿美元，反映了大多数细分市场的增长。净保费的增长受到新冠肺炎疫情造成的经济收缩的抑制，其中包括对有效保单的1.84亿美元风险敞口调整，以及向投保人返还的700万美元保费。

•截至2020年6月30日的三个月和六个月，我们北美商业P&C保险部门的净保费分别增加了1.86亿美元和4.87亿美元，增幅分别为5.3%和7.5%。净保费的增长反映了多个地区的正费率增长、强劲的续签保留和新业务

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零售和批发线，包括财产线、财务线、超额伤亡和商业多重险种。净保费也受益于以大风险伤亡承保的新业务，其中包括截至2020年6月30日的三个月和六个月的大型结构性交易分别同比增加6800万美元和8200万美元。上述净保费的增长受到新冠肺炎疫情造成的经济收缩的抑制，其中包括有效保单的1.6亿美元风险敞口调整，这使截至2020年6月30日的三个月和六个月的净保费分别减少了4.5%和2.5%，以及影响到A&H、担保、大公司账户、娱乐、酒店、零售和建筑等多个业务线的续订风险敞口和新业务市场限制的降低。

•我们北美个人P&C保险部门的净保费增加 截至2020年6月30日的三个月和六个月，分别为1800万美元(1.4%)和6900万美元(2.9%)，主要原因是利率上调和大多数行业的高账户留存率。这一增长被返回给投保人的700万美元的汽车保费部分抵消，这是与新冠肺炎大流行造成的情况相关的风险敞口减少的结果，这两个因素分别影响了增长0.6%和0.5%。

•在截至2020年6月30日的三个月里，我们北美农业保险部门的净保费下降了500万美元，降幅为1.1%，这主要是因为MPCI保费反映了费率较低，这受到大宗商品价格同比下降的影响，但部分被我们Chubb农业业务部门的增长所抵消。截至2020年6月30日的6个月，净保费增加了2200万美元，增幅为3.8%，这是由于MPCI保费同比增长，反映了根据保费分享公式和上述因素返还给美国政府的保费减少。根据MPCI溢价分享公式，由于2019年作物年度的亏损高于预期，我们保留了更多的溢价。2019年上半年的净保费较低，原因是对美国政府的分割率较高，反映了2018作物年度利润更高。

•在截至2020年6月30日的三个月里，我们海外一般保险部门的净保费减少了2.37亿美元，按不变美元计算减少了1.09亿美元，原因是新冠肺炎疫情的影响，由于旅行量减少和风险敞口减少，几个行业(主要是个人线路和A&H)受到了负面影响。新冠肺炎疫情造成的经济收缩压低了承保的净保费，包括对有效保单进行的2,400万美元的风险敞口调整，以及拉丁美洲承保的净保费所占比例较低。在截至2020年6月30日的6个月中，承保的净保费减少了3400万美元，按不变美元计算增加了1.22亿美元，因为本季度的减少被新业务、留存和正费率增加导致的P&C线路增长所抵消。

•在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，我们全球再保险部门的净保费分别增加了1000万美元和2600万美元，或按不变美元计算分别增加了1100万美元和2600万美元，这主要是由于巨灾险种和以伤亡险种承保的新业务的正费率增加，但部分被更多的割让退保所抵消。此外，前一年的保费调整不利，降低了2019年的保费。

•在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，我们人寿保险部门的净保费分别增加了4000万美元和1.06亿美元，或按不变美元计算分别增加了4900万美元和1.14亿美元，这主要反映了拉丁美洲的增长，这主要是由于我们在智利的业务扩大，以及亚洲国际人寿业务的增长，但部分被我们北美合并保险业务的下降所抵消。

51
目录





按业务线划分的净保费
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2019  Q-20与Q-19的变化百分比
C$ (1) 2019
C$ (1)更改
Q-20与Q-19的百分比
2020  2019  更改YTD-20与YTD-19的百分比
C$ (1) 2019
C$ (1)更改YTD-20与YTD-19的百分比
商业伤亡$1,478  $1,472  0.4 %$1,461  1.2 %$2,819  $2,672  5.5 %$2,659  6.0 %
工伤赔偿(2)
467  482  (3.1)%482  (3.1)%1,053  1,075  (2.1)%1,075  (2.1)%
专业责任997  909  9.7 %895  11.4 %1,909  1,695  12.6 %1,678  13.7 %
担保117  156  (25.2)%149  (21.5)%267  308  (13.5)%300  (11.0)%
商业多重风险(3)
267  254  5.3 %254  5.3 %508  473  7.5 %473  7.5 %
属性和其他短尾线1,344  1,186  13.4 %1,160  16.0 %2,678  2,343  14.3 %2,304  16.3 %
商业P&C总额4,670  4,459  4.7 %4,401  6.2 %9,234  8,566  7.8 %8,489  8.8 %
农业461  466  (1.1)%466  (1.1)%618  596  3.8 %596  3.8 %
个人汽车353  473  (25.3)%440  (19.7)%794  894  (11.2)%868  (8.5)%
私人房主980  968  1.3 %963  1.7 %1,753  1,711  2.5 %1,706  2.7 %
个人其他402  383  4.8 %374  7.6 %820  751  9.2 %737  11.3 %
个人线路总数1,735  1,824  (4.9)%1,777  (2.3)%3,367  3,356  0.4 %3,311  1.7 %
财产合计和伤亡合计6,866  6,749  1.7 %6,644  3.4 %13,219  12,518  5.6 %12,396  6.6 %
全球A&H航线(4)
951  1,130  (15.9)%1,099  (13.5)%2,018  2,203  (8.4)%2,163  (6.7)%
再保险额度207  197  4.6 %196  4.9 %425  399  6.5 %399  6.4 %
生命331  267  24.2 %261  27.0 %670  536  25.1 %530  26.5 %
合并总数$8,355  $8,343  0.1 %$8,200  1.9 %$16,332  $15,656  4.3 %$15,488  5.5 %
(1)按不变美元计算。金额是通过使用与可比本期相同的当地货币汇率换算上期结果来计算的。
(2)截至2020年6月30日的三个月和六个月中，包括与本季度进行的结构性交易相关的1.16亿美元，该交易弥补了之前发生的亏损。这对第二季增长的贡献率为23.9%。
(3)商业多重风险是指零售包装业务(财产和一般责任)。
(4)仅为本时间表的目的，我们合并的北美和国际业务的A&H结果，通常分别包括在人寿保险和海外一般保险部门，以及我们北美商业P&C部门的A&H结果，包括在上述全球A&H项目中。

截至2020年6月30日的三个月和六个月的净保费增长反映了大多数业务线的增长，但部分被新冠肺炎疫情造成的经济收缩的不利影响所抵消。
•商业伤亡的增长是由于新业务、费率的积极增长、北美大型结构性交易的同比增长以及亚洲的增长，但这一增长部分被新冠肺炎疫情的不利影响所抵消，其中包括对有效保单的5,800万美元风险敞口调整，这两项调整分别将增长压低了4个百分点和2.2个百分点。
•工人补偿受到市场状况和新冠肺炎疫情造成的经济收缩的不利影响，包括对现行政策的1.21亿美元风险敞口调整，分别将增长压低了25.1%和11.3%。
•专业责任的增加主要是由于新业务和正费率的增加，主要是在北美和欧洲。
•由于新冠肺炎大流行，保证金主要在北美和拉丁美洲下降。
•由于北美的新业务、更高的续订保留率和正费率增长，商业多重风险增加，但这部分被新冠肺炎疫情造成的经济收缩的不利影响所抵消，其中包括对有效保单进行的500万美元的风险敞口调整，这些调整分别将增长压低了2个百分点和1个百分点。
•房地产和其他短尾线增加，主要是由于新业务和正费率的增加，主要是在北美和欧洲。

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•在截至2020年6月30日的三个月里，个人额度下降的主要原因是新冠肺炎大流行的影响，这导致拉丁美洲的汽车业务下降，以及由于北美风险敞口的减少，投保人重新获得了汽车保费。这一下降被北美的正增长和欧洲的增长部分抵消，这对截至2020年6月30日的6个月的增长起到了推动作用。
•全球A&H线路减少是由于亚洲和拉丁美洲的下降，主要是由于新冠肺炎疫情导致的旅行量减少，以及我们的北美联合保险补充A&H计划。
•人寿的增长主要是由拉丁美洲的增长推动的，主要是由于我们在智利业务的扩大，以及亚洲国际人寿业务的增长。
有关净保费的其他信息，请参阅分段结果讨论。

赚取的净保费
短期合同(通常是P&C合同)赚取的净保费通常反映在曝险期间到期时记录为该期间收入的净保费部分。长期合同(通常是传统寿险合同)赚取的净保费通常在投保人到期时确认为赚取的净保费。在截至2020年6月30日的三个月和六个月，净保费收入增加了2.37亿美元和8.94亿美元，反映了上述净保费的增长，包括在承保时全额赚取保费的影响(例如，大型结构性交易和审计以及追溯保费调整)。在不变美元的基础上，截至2020年6月30日的三个月和六个月，净保费收入分别增加了3.74亿美元和10.54亿美元。

P&C合并率
在评估不包括人寿保险财务业绩的部门时，我们使用P&C合并比率、亏损和损失费用比率、保单获得成本比率和行政费用比率。我们通过将各自的费用金额除以赚取的净保费来计算这些比率。我们没有计算人寿保险部门的这些比率，因为我们不使用这些衡量标准来监控或管理该部门。P&C合计比率由损益费用比率、保单购置费用比率和行政费用比率相加而确定。P&C合并比率低于100%表示承保收入，合并比率超过100%表示承保亏损。
三个月截至六个月
 六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率85.2 %61.7 %72.8 %60.6 %
保单购置成本比率18.5 %19.1 %19.3 %19.6 %
行政费用比率8.6 %9.3 %8.9 %9.4 %
P&C合并率112.3 %90.1 %101.0 %89.6 %

截至2020年6月30日的三个月和六个月，损失和损失费用比率分别上升了23.5%和12.2%，主要是由于主要与新冠肺炎大流行索赔13.49亿美元有关的巨灾损失增加。此外，与去年同期相比，本年度本季度不利的前期发展导致本季度至今期间有所增加，而年初至今期间由于有利的前期发展较低而增加。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，保单收购成本比率分别下降了0.6个百分点和0.3个百分点，这主要是由于业务组合向较低的收购成本比率方向转变，以及分别为0.2个百分点和0.1个百分点的结构性交易产生的有利影响，这些交易产生的收购成本最低。

截至2020年6月30日的3个月和6个月，行政费用比率分别下降了0.7%和0.5%，这主要是由于新冠肺炎疫情期间强有力的费用管理控制以及赚取更高的净保费的有利影响，降低了包括差旅相关成本在内的业务费用。

巨灾损失与前期发展
巨灾损失不包括复原费，复原费是根据某些再保险协议支付的额外保险费，目的是恢复因损失发生而耗尽的保险范围。复职保费金额通常是根据再保险限额已用完多少而按比例支付的原始割让保费的一部分。前期发展是扣除相关调整后的净额，相关调整通常涉及基于保单期限结束后发展的实际索赔经验的利润佣金准备金或投保人股息准备金。费用调整与

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相同保单的前期亏损发展。有关巨灾损失的恢复保费和对前期发展的调整的详细信息，请参阅非GAAP对账部分。

三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
巨灾损失(不包括复原费)(1)
$1,787  $275  $2,024  $525  
(不利的)前期发展$(75) $188  $43  $392  
(1)截至2020年6月30日的三个月和六个月不包括2000万美元的恢复保费。

对于美国和加拿大的事件，我们通常按照财产索赔服务(PCS)的定义定义巨灾损失事件。PCS将灾难定义为造成2500万美元或更多保险损失并影响大量被保险人的事件。对于美国和加拿大以外的事件，我们通常使用类似的定义。我们还将某些流行病造成的损失定义为巨灾损失，例如新冠肺炎。
巨灾损失费用(按事件)
三个月北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球再保险人寿保险总计(不包括RIP)RIP已收费总计(包括RIP)
2020年6月30日
(单位：百万美元)
净亏损
新冠肺炎$973  $—  $—  $360  $10  $6  $1,349  $(16) $1,365  
美国洪水、冰雹、龙卷风和风灾179  109  6  2  3  —  299  (4) 303  
内乱118  —  —  12  —  —  130  —  130  
其他—  —  —  9  —  —  9  —  9  
总计$1,270  $109  $6  $383  $13  $6  $1,787  
RIP已收费(3) (1) —  (16) —  —  (20) 
所得税前合计$1,273  $110  $6  $399  $13  $6  $1,807  
所得税优惠297  
所得税后合计$1,510  

截至2019年6月30日的巨灾损失主要是由于美国的恶劣天气相关事件，包括冬季相关的风暴和澳大利亚的风暴。

截至2020年6月30日的三个月的税前净不利开发为7500万美元，其中包括2.59亿美元的美国儿童猥亵索赔不利开发，主要与复兴法规相关。剔除不利发展，我们有1.84亿美元的有利发展，拆分约79%的长尾线，主要来自2016年及之前的事故年，21%的短尾线。

截至2020年6月30日的6个月的税前有利发展净额为4300万美元，包括上文所述的2.59亿美元的美国儿童猥亵索赔的不利发展。剔除不利发展，我们有3.02亿美元的有利发展，拆分约59%的长尾线，主要来自2016年及之前的事故年，以及41%的短尾线。

截至2019年6月30日的三个月的税前净有利前期发展为1.88亿美元，包括与2017年和2018年灾难事件相关的不利发展4800万美元，以及与我们的决选非急救伤亡暴露相关的2500万美元的不利发展。剩余的2.61亿美元的净有利开发包括大约90%的长尾线，包括2015年及之前的事故年的工人赔偿线和短尾线，以及大约10%的短尾线。


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截至2019年6月30日的6个月的税前净有利发展为3.92亿美元，包括与2018年作物年度损失估计相关的6100万美元的有利发展，与2017年和2018年巨灾事件有关的7600万美元的有利发展，主要是由于非巨灾活动增加而导致的1.22亿美元的不利发展，以及与我们的非A&E意外风险敞口相关的2500万美元的不利发展。剩余的4.02亿美元的净有利开发包括约70%的长尾线，包括2015年及之前的事故年的工人赔偿线和短尾线，以及约30%的短尾线。

有关更多信息，请参阅合并财务报表附注6中的前期发展讨论。

不包括CATS的当前事故年(Cay)损失率和不包括CATS的Cay P&C合计比率
下表显示了巨灾损失和前期发展对我们的损失和损失费用比率的影响。有关其他信息，请参阅非GAAP对账部分。
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率85.2 %61.7 %72.8 %60.6 %
巨灾损失(23.9)%(3.8)%(13.8)%(3.8)%
前期发展(0.9)%2.6 %0.3 %2.8 %
不包括巨灾损失的Cay损失率60.4 %60.5 %59.3 %59.6 %

截至2020年6月30日的三个月和六个月，不包括CAT的Cay亏损率分别下降了0.1个百分点和0.3个百分点，这主要是由于赚取价格变化导致的基础亏损率下降，略高于亏损趋势，但被结构性交易的同比增幅分别为0.4个百分点和0.2个百分点所抵消。

不包括巨灾损失的Cay P&C综合比率
三个月截至六个月
 六月三十日六月三十日
 2020201920202019
Cay损失和损失费用比率(不含CATS)60.4 %60.5 %59.3 %59.6 %
Cay保单收购成本比率(不含CATS)18.4 %19.1 %19.3 %19.6 %
Cay管理费用比率(不含CATS)8.6 %9.3 %8.9 %9.5 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)87.4 %88.9 %87.5 %88.7 %

政策优势
保单福利是指归类为长期合同的损失，通常包括意外和补充保健品、定期和终身保健品、养老产品和年金。请参阅人寿保险部门经营业绩部分进行进一步讨论。

截至2020年和2019年6月30日的三个月，政策福利分别为2.23亿美元和1.61亿美元，其中分别包括4000万美元和(300万)美元的单独账户负债(收益)亏损。这些负债的抵销变动记录在综合经营报表的其他(收入)费用中。不包括单独的账户损益，截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月，政策收益分别为1.83亿美元和1.64亿美元，反映了上述新业务的增长和我们在智利业务的扩大。

在截至2020年和2019年6月30日的6个月中，政策福利分别为3.52亿美元和3.57亿美元，其中分别包括单独的账户负债(收益)损失(1600万美元)和2700万美元。这些负债的抵销变动记录在综合经营报表的其他(收入)费用中。不包括单独的账户损益，截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月，政策收益分别为3.68亿美元和3.3亿美元，反映了上述新业务的增长和我们在智利业务的扩大。


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有关净投资收益、其他(收入)费用、已实现净损益、购进无形资产摊销和所得税费用的讨论，请参阅各自的章节。

部门运营业绩-截至2020年和2019年6月30日的三个月和六个月
我们通过六个业务部门经营：北美商业P&C保险、北美个人P&C保险、北美农业保险、海外一般保险、全球再保险和人寿保险。有关我们细分市场的更多信息，请参阅2019 Form 10-K中第1项下的“细分市场信息”。

就分部报告而言，某些项目的列报方式与合并财务报表不同。管理层以承保收益(亏损)作为衡量分部业绩的主要指标。对于北美农业保险部门，管理层包括作物衍生品的收益和亏损，作为承保收入中调整后的亏损和亏损费用的一部分。对于人寿保险部门，管理层包括不符合GAAP下单独账户报告资格的单独账户资产的损益，作为人寿保险承保收入的一个组成部分。

北美商业P&C保险

北美商业保险部门包括向美国、加拿大和百慕大的大型、中型市场和小型商业企业提供财产和意外伤害(P&C)保险和服务的业务。这一部门包括我们的北美大客户和专业保险部门(大公司客户和批发业务)，以及北美商业保险部门(主要是中端市场和小型商业客户)。
 三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日更改百分比：
(单位：百万美元，百分比除外)20202019Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$3,720  $3,534   5.3 %$6,972  $6,485  7.5 %
赚取的净保费3,595  3,390   6.1 %6,971  6,475  7.7 %
亏损和亏损费用3,498  2,214   58.0 %5,679  4,187  35.6 %
保单获取成本471  459   2.6 %963  918  4.9 %
行政费用249  259   (3.3)%508  499  1.9 %
承保收益(亏损)(623) 458   NM(179) 871  NM
净投资收益507  521   (2.9)%1,023  1,031  (0.8)%
其他(收入)费用4  2  47.3 %1  (3) NM
分部收入(亏损)$(120) $977  NM$843  $1,905  (55.8)%
损失和损失费用比率97.3 %65.3 %32.0  PTS81.5 %64.7 %16.8  PTS
保单购置成本比率13.1 %13.6 %(0.5) PTS13.8 %14.1 %(0.3) PTS
行政费用比率6.9 %7.6 %(0.7) PTS7.3 %7.7 %(0.4) PTS
合并比率117.3 %86.5 %30.8  PTS102.6 %86.5 %16.1  PTS
NM-没有意义

保险费
截至2020年6月30日的三个月和六个月，净保费分别增加了1.86亿美元和4.87亿美元，增幅分别为5.3%和7.5%。净保费的增长反映了多个零售和批发线的正费率增长、强劲的续订保留和新业务，包括房地产、金融线、额外伤亡和商业多重风险。净保费也受益于以大风险伤亡承保的新业务，其中包括截至2020年6月30日的三个月和六个月的大型结构性交易分别同比增加6800万美元和8200万美元。上述净保费的增长受到新冠肺炎疫情造成的经济收缩的抑制，其中包括有效保单的1.6亿美元风险敞口调整，这使截至2020年6月30日的三个月和六个月的净保费分别减少了4.5%和2.5%，以及影响到A&H、担保、大公司账户、娱乐、酒店、零售和建筑等多个业务线的续订风险敞口和新业务市场限制的降低。


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在截至2020年6月30日的三个月和六个月中，净保费收入分别增加了2.05亿美元(6.1%)和4.96亿美元(7.7%)，这反映了净保费的增长，但上述新冠肺炎疫情对有效保单进行的9,500万美元的风险敞口调整部分抵消了这一增长。

下表显示了大型结构化交易以及在写入时完全赚取的其他交易的影响(例如，审计和追溯保费调整)。
 三个月截至六个月
 六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)202020192020  2019  
净保费在书写时已全部赚取$316  $290  $383  $347  
合并比率
截至2020年6月30日的三个月和六个月，损失和损失费用比率分别上升了32.0%和16.8%，主要是由于巨灾损失增加，包括与新冠肺炎大流行索赔有关的损失、美国内乱和自然灾害增加。这些项目被盈利价格变化的基本亏损率下降部分抵消，略高于亏损趋势。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，保单收购成本比率分别下降了0.5个百分点和0.3个百分点，这主要是由于业务组合向较低的收购成本比率方向转变，以及结构性交易同比分别增加0.4个百分点和0.2个百分点的有利影响，从而产生的收购成本最低。

截至2020年6月30日的3个月和6个月，行政费用比率分别下降了0.7%和0.4%，原因是新冠肺炎疫情期间加强了费用管理控制，降低了包括差旅相关成本在内的业务费用。较低的员工福利相关费用，以及这两个时期结构性交易同比增长0.1个百分点，都加剧了下降。这一下降部分被我们第三方索赔管理业务ESIS的净利润下降和正常的通胀增长所抵消。
巨灾损失与前期发展
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
巨灾损失(不包括复原费)$1,270  $137  $1,388  $231  
有利的前期发展$146  $185  $251  $316  

截至2020年6月30日和2019年6月30日的巨灾损失主要来自以下事件：
•2020年：新冠肺炎大流行索赔9.73亿美元，美国内乱索赔1.18亿美元，美国纳什维尔、田纳西州龙卷风等自然灾害和其他与恶劣天气相关的事件。
•2019年：美国冬季相关风暴和其他与恶劣天气相关的事件。


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有关更多信息，请参阅合并财务报表附注6中的前期发展讨论。
不包括巨灾损失的Cay损失率
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率97.3 %65.3 % 81.5 %64.7 %
巨灾损失(35.4)%(4.0)% (20.0)%(3.6)%
前期发展4.2 %5.4 % 3.7 %4.8 %
不包括巨灾损失的Cay损失率66.1 %66.7 %65.2 %65.9 %

截至2020年6月30日的三个月和六个月，不包括巨灾损失的Cay损失率分别下降了0.6个百分点和0.7个百分点，这主要是由于赚取的价格变化导致的基础损失率下降，略高于亏损趋势。这一减幅被大额结构性交易的同比增长部分抵消，这对本年度的亏损率产生了不利影响。 分别提高0.7个百分点和0.4个百分点。

北美个人财产保险

北美个人财产保险部门包括在美国和加拿大提供高净值个人系列产品的业务，包括房主和补充产品，如贵重物品、超额责任、汽车和休闲海上保险和服务。
 三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日更改百分比：
(单位：百万美元，百分比除外)20202019Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$1,327  $1,309  1.4 %$2,434  $2,365   2.9 %
赚取的净保费1,192  1,168  2.1 %2,392  2,322   3.0 %
亏损和亏损费用762  747  1.8 %1,445  1,504   (4.0)%
保单获取成本231  237  (2.2)%476  468   1.7 %
行政费用66  71  (6.8)%134  139   (3.7)%
承保收入133  113  18.5 %337  211   59.6 %
净投资收益65  64  1.3 %131  128   2.5 %
其他(收入)费用1  1  —  3  1  253.5 %
购进无形资产摊销3  3  —  6  6  —  
分部收入$194  $173  12.3 %$459  $332  38.3 %
损失和损失费用比率63.8 %64.0 %(0.2) PTS60.4 %64.7 %(4.3) PTS
保单购置成本比率19.4 %20.2 %(0.8) PTS19.9 %20.2 %(0.3) PTS
行政费用比率5.6 %6.1 %(0.5) PTS5.6 %6.0 %(0.4) PTS
合并比率88.8 %90.3 %(1.5) PTS85.9 %90.9 %(5.0) PTS
保险费
净保费增加 截至2020年6月30日的三个月和六个月，分别为1800万美元(1.4%)和6900万美元(2.9%)，主要原因是利率上调和大多数行业的高账户留存率。这一增长被返回给投保人的700万美元的汽车保费部分抵消，这是与新冠肺炎大流行造成的情况相关的风险敞口减少的结果，这两个因素分别影响了增长0.6%和0.5%。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，净保费收入分别增加了2400万美元和7000万美元，增幅为2.1%和3.0%，反映了上述净保费的增长。

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合并比率
亏损率和损费率均有所下降。 截至2020年6月30日的3个月和6个月分别为0.2个百分点和4.3个百分点，主要原因是巨灾损失降低，以及赚取价格变化推动的基本损失率下降，略高于亏损趋势，但部分被较低的有利时期发展所抵消。

在截至2020年6月30日的三个月里，保单收购成本比率下降了0.8个百分点，主要是由于本年度有利的佣金应计调整。2019年第一季度也出现了类似的有利权责发生调整。因此，年初至今，政策性采购成本率小幅下降0.3个百分点。

截至2020年6月30日的3个月和6个月，行政费用比率分别下降了0.5%和0.4%，这主要是由于新冠肺炎疫情期间加强了费用管理控制，包括与差旅相关的成本在内的业务费用减少，以及员工福利相关费用的减少，但这一下降部分被正常的通胀增长所抵消。

巨灾损失与前期发展
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
巨灾损失(不包括复原费)$109  $117  $130  $246  
有利的前期发展$1  $16  $—  $26  
截至2020年6月30日和2019年6月30日的巨灾损失主要来自以下事件：
•2020: 美国与恶劣天气有关的事件。
•2019年：美国冬季相关风暴和其他与恶劣天气相关的事件。

请参阅备注中的前期开发讨论 6关于更多信息，请参见合并财务报表。
不包括巨灾损失的Cay损失率
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率63.8 %64.0 %60.4 %64.7 %
巨灾损失(9.2)%(10.1)%(5.5)%(10.6)%
前期发展0.1 %1.4 %—  1.1 %
不包括巨灾损失的Cay损失率54.7 %55.3 %54.9 %55.2 %

截至2020年6月30日的三个月和六个月，不包括巨灾损失的Cay损失率分别下降了0.6个百分点和0.3个百分点，这主要是由于赚取的价格变化导致的基础损失率下降，略高于亏损趋势。



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北美农业保险

北美农业保险部门包括我们在北美的业务，这些业务在美国和加拿大提供各种保险，包括作物保险，主要是多重危险作物保险(MPCI)和作物冰雹雨雹保险服务公司。通过我们的Chubb农业业务部，我们可以提供(雨和冰雹)以及农场、牧场和专业P&C商业保险产品和服务。
 三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日更改百分比：
(单位：百万美元，百分比除外)20202019Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$461  $466   (1.1)%$618  $596   3.8 %
赚取的净保费376  378   (0.5)%470  433   8.6 %
调整后的亏损和亏损费用313  309   0.9 %378  283   33.3 %
保单获取成本29  27   6.7 %40  34   16.5 %
行政费用3  4   4.9 %7  5   55.8 %
承保收入31  38   (17.9)%45  111   (59.2)%
净投资收益7  4   78.6 %16  14   17.8 %
其他(收入)费用1  1  —  1  1  —  
购进无形资产摊销6  7  (1.5)%13  14  (2.1)%
分部收入$31  $34   (9.3)%$47  $110   (57.0)%
损失和损失费用比率83.1 %81.9 %1.2  PTS80.4 %65.5 %14.9  PTS
保单购置成本比率7.8 %7.3 %0.5  PTS8.5 %7.9 %0.6  PTS
行政费用比率0.9 %0.9 %—  PTS1.5 %1.1 %0.4  PTS
合并比率91.8 %90.1 %1.7  PTS90.4 %74.5 %15.9  PTS

保险费
在截至2020年6月30日的三个月里，净保费减少了500万美元，降幅为1.1%，这主要是由于MPCI保费反映的费率较低，受到大宗商品价格同比下降的影响，但部分被我们Chubb农业业务部的增长所抵消。截至2020年6月30日的6个月，净保费增加了2200万美元，增幅为3.8%，这是由于MPCI保费同比增长，反映了根据保费分享公式和上述因素返还给美国政府的保费减少。根据MPCI溢价分享公式，由于2019年作物年度的亏损高于预期，我们保留了更多的溢价。2019年上半年的净保费较低，原因是对美国政府的分割率较高，反映了2018作物年度利润更高。

在截至2020年6月30日的三个月里，净保费收入减少了200万美元，降幅为0.5%。在截至2020年6月30日的6个月中，净保费收入增加了3700万美元，增幅为8.6%，反映了上述净保费的增长。

合并比率
在截至2020年6月30日的三个月里，亏损和亏损费用比率增加了1.2个百分点，这主要是由于我们的Chubb农业业务部门的巨灾损失和基础亏损增加，以及作物衍生品亏损的同比影响，但部分被本年度较低的MPCI承保亏损所抵消。在截至2020年6月30日的六个月中，亏损和亏损费用比率增加了14.9个百分点，主要是由于我们的MPCI业务，反映了前期有利发展的下降以及作物衍生品损失的同比影响，这些影响被本年度较低的MPCI承保亏损部分抵消；以及我们的Chubb农业业务部门反映了更高的巨灾损失和更高的基础亏损。

在截至2020年6月30日的三个月里，保单收购成本比率增加了0.5个百分点，主要是由于业务组合略有转向我们的农业业务部门，后者具有更高的保单收购成本比率。在截至2020年6月30日的6个月里，保单收购成本比率增加了0.6个百分点，主要是因为美国政府的保费分摊公式导致赚取的保费留成比去年同期更高，这不会影响收购成本。


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目录





截至2020年6月30日的6个月，行政费用比率增加了0.4个百分点，主要是由于正常运营费用和通货膨胀的增加，以及与我们根据政府计划赚取的MPCI业务相关的本年度行政和运营(A&O)报销的减少。
巨灾损失与前期发展
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
巨灾损失(不包括复原费)$6  $2  $14  $4  
有利的前期发展$—  $—  $14  $61  

截至2020年6月30日和2019年6月30日的巨灾损失主要来自我们农场、牧场和专业P&C业务在美国发生的与恶劣天气相关的事件。

请参阅备注中的前期开发讨论 6关于更多信息，请参见合并财务报表。

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月没有前期开发。截至2020年6月30日的6个月，前期净有利发展为1400万美元，其中包括1700万美元的有利亏损，原因是2019年作物年度的MPCI亏损低于预期，但与MPCI损益计算公式相关的净保费收入减少了300万美元，部分抵消了这一损失。截至2019年6月30日的6个月，上期开发净利好为6100万美元，其中包括 9,000万美元的有利发生亏损和300万美元的较低收购成本，原因是2018年下一个作物年度的MPCI亏损低于预期，但与MPCI损益计算公式相关的净保费收入减少3,200万美元，部分抵消了这一影响。
不包括巨灾损失的Cay损失率
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率83.1 %81.9 %80.4 %65.5 %
巨灾损失(1.6)%(0.5)%(3.0)%(0.9)%
前期发展—  —  3.0 %14.9 %
不包括巨灾损失的Cay损失率81.5 %81.4 %80.4 %79.5 %

截至2020年6月30日的6个月，不包括巨灾损失的Cay损失率增加了0.9个百分点，这主要是由于我们的Chubb农业业务部门的基础亏损增加，以及作物衍生品亏损的同比影响，但部分被本年度较低的MPCI承保亏损所抵消。

61
目录





海外一般保险
海外一般保险部门包括Chubb International和Chubb Global Markets(CGM)。Chubb International包括服务于大公司、中端市场和小客户的国际商业P&C传统和专线；服务于美国、百慕大和加拿大以外地区的A&H以及传统和个人专线业务。CGM是我们总部设在伦敦的国际商业盈馀和盈馀业务，其中包括伦敦劳合社(Lloyd‘s)辛迪加2488。Chubb在劳合社提供资金，支持由Chubb承销代理有限公司管理的Syndicate 2488承销。
 三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日%变化
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2019  Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$2,021  $2,258  (10.5)%$4,619  $4,653  (0.7)%
赚取的净保费2,194  2,225  (1.5)%4,501  4,339  3.7 %
亏损和亏损费用1,485  1,125  31.9 %2,743  2,231  22.9 %
保单获取成本624  629  (0.9)%1,266  1,225  3.3 %
行政费用241  265  (9.3)%499  514  (3.0)%
承保收益(亏损)(156) 206  NM(7) 369  NM
净投资收益124  151  (17.2)%269  295  (8.7)%
其他(收入)费用8  3  196.6 %12  7  84.6 %
购进无形资产摊销11  12  (10.4)%23  23  —  
分部收入(亏损)$(51) $342  NM$227  $634  (64.1)%
净保费-不变美元(1)
(5.1)%2.7 %
损失和损失费用比率67.7 %50.6 %17.1  PTS61.0 %51.4 %9.6  PTS
保单购置成本比率28.4 %28.3 %0.1  PTS28.1 %28.2 %(0.1) PTS
行政费用比率11.0 %11.9 %(0.9) PTS11.1 %11.9 %(0.8) PTS
合并比率107.1 %90.8 %16.3  PTS100.2 %91.5 %8.7  PTS
NM-没有意义
按地区列出的净保费
截至6月30日的三个月
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2020
占总数的百分比		2019  2019
占总数的百分比
C$ (1)
2019
Q-20与Q-19
C$ (1) Q-20与Q-19
区域
欧洲$851  42 %$810  36 %$790  5.0 %7.7 %
拉丁美洲389  19 %573  25 %490  (32.2)%(20.8)%
亚洲721  36 %792  35 %770  (9.0)%(6.3)%
其他(2)
60  3 %83  4 %80  (27.1)%(24.6)%
承保的净保费$2,021  100 %$2,258  100 %$2,130  (10.5)%(5.1)%
截至6月30日的六个月
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2020
占总数的百分比		2019  2019
占总数的百分比
C$ (1)
2019
Y-20与Y-19
C$ (1) Y-20与Y-19
区域
欧洲$2,079  45 %$1,916  41 %$1,885  8.5 %10.3 %
拉丁美洲972  21 %1,106  24 %1,012  (12.1)%(4.0)%
亚洲1,409  31 %1,461  31 %1,433  (3.6)%(1.7)%
其他(2)
159  3 %170  4 %167  (6.6)%(4.8)%
承保的净保费$4,619  100 %$4,653  100 %$4,497  (0.7)%2.7 %
(1) 在不变美元的基础上，通过使用与可比本期相同的本币汇率换算上期结果来计算金额。
(2) 包括联合国际、欧亚非地区等国际。

62
目录






保险费
在截至2020年6月30日的三个月里，由于新冠肺炎大流行的影响，承保的净保费减少了2.37亿美元，按不变美元计算减少了1.09亿美元。由于旅行量减少和曝险减少，几个行业(主要是个人线路和A&H)受到了负面影响。新冠肺炎疫情造成的经济收缩压低了承保的净保费，包括对有效保单进行的2,400万美元的风险敞口调整，以及拉丁美洲承保的净保费所占比例较低。在截至2020年6月30日的6个月中，承保的净保费减少了3400万美元，按不变美元计算增加了1.22亿美元，因为本季度的减少被新业务、留存和正费率增加导致的P&C线路增长所抵消。

在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，净保费收入分别减少了3100万美元和增加了1.62亿美元。在不变美元的基础上，净保费收入增加了8900万美元。 和 分别为3.09亿美元，反映出上期净保费增加，以及截至2020年6月30日的6个月保费增加，如上所述。

合并比率
截至2020年6月30日的3个月和6个月，亏损和亏损费用比率分别上升了17.1%和9.6%，这主要是由于巨灾损失增加，主要与新冠肺炎大流行有关，以及拉丁美洲和亚洲A&H线路的保费收入下降，这些线路的利润率更高。这些增长被较有利的前期发展部分抵消。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，行政费用比率分别下降了0.9%和0.8%，这主要是由于新冠肺炎疫情期间加强了费用管理和控制，导致员工相关费用和差旅费用下降。此外，由于本年度净保费增加的有利影响，截至2020年6月30日的6个月有所下降。

巨灾损失与前期发展
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
巨灾损失(不包括复原费)$383  $9  $473  $34  
有利的前期发展$36  $20  $40  $24  

截至2020年6月30日和2019年6月30日的巨灾损失主要来自以下事件：
•2020年：新冠肺炎大流行索赔3.73亿美元，澳大利亚暴风雨，澳大利亚野火，以及其他与天气有关的国际事件
•2019年：澳大利亚的暴风雨和其他与天气有关的国际事件

有关更多信息，请参阅合并财务报表附注6中的前期发展讨论。

不包括巨灾损失的Cay损失率
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率67.7 %50.6 %61.0 %51.4 %
巨灾损失(17.8)%(0.4)%(10.7)%(0.8)%
前期发展1.7 %0.9 %0.9 %0.6 %
不包括巨灾损失的Cay损失率51.6 %51.1 %51.2 %51.2 %

在截至2020年6月30日的三个月里，不包括巨灾损失的Cay损失率上升了0.5个百分点，这是由于拉丁美洲和亚洲A&H线路的保费收入较低，这两个地区的利润率较高。


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全球再保险

全球再保险部门代表我们的再保险业务，包括Chubb Tempest Re百慕大、Chubb Tempest Re USA、Chubb Tempest Re International和Chubb Tempest Re Canada。全球再保险公司以Chubb Tempest Re品牌在全球营销其再保险产品，并向各种主要P&C公司提供广泛的传统再保险覆盖范围。

三个月截至六个月
六月三十日%变化六月三十日%变化
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2019  Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$207  $197  4.6 %$425  $399  6.5 %
赚取的净保费163  159  2.9 %349  327  6.8 %
亏损和亏损费用73  90  (16.2)%160  166  (3.0)%
保单获取成本42  42  (2.3)%87  85  2.1 %
行政费用9  7  17.7 %19  17  7.7 %
承保收入39  20  95.5 %83  59  41.0 %
净投资收益51  55  (6.2)%105  111  (5.6)%
其他(收入)费用(8) (15) (43.3)%(23) (24) (2.2)%
分部收入$98  $90  9.6 %$211  $194  8.9 %
净保费-不变美元(1)
4.9 %6.4 %
损失和损失费用比率45.5 %55.9 %(10.4) PTS46.0 %50.6 %(4.6) PTS
保单购置成本比率25.5 %26.9 %(1.4) PTS25.0 %26.1 %(1.1) PTS
行政费用比率5.6 %4.9 %0.7  PTS5.3 %5.4 %(0.1) PTS
合并比率76.6 %87.7 %(11.1) PTS76.3 %82.1 %(5.8) PTS

(1)按不变美元计算。金额是通过使用与可比本期相同的本币汇率换算上期结果来计算的。

保险费
在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，承保的净保费分别增加了1000万美元和2600万美元，按不变美元计算分别增加了1100万美元和2600万美元，这主要是由于巨灾险种和以伤亡险种承保的新业务的正费率增加，部分被更多的割让退回所抵消。此外，前一年的保费调整不利，降低了2019年的保费。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，净保费收入分别增加了400万美元和2200万美元，按不变美元计算分别增加了600万美元和2300万美元，主要反映了上述净保费的增加。
合并比率
截至2020年6月30日的3个月和6个月，亏损和亏损费用比率分别下降了10.4个百分点和4.6个百分点，这主要是由于较高的有利前期发展。

在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，保单收购成本比率分别下降了1.4个百分点和1.1个百分点，这主要是由于增加的让渡带来了有利的佣金利益。




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目录





巨灾损失与前期发展
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
巨灾损失(不包括复原费)$13  $10  $13  $10  
有利的前期发展$16  $—  $23  $8  

截至2020年6月30日和2019年6月30日的巨灾损失主要来自以下事件：
•2020年：新冠肺炎在美国大流行索赔1,000万美元和与恶劣天气有关的事件。
•2019年：美国发生与恶劣天气相关的事件。

有关更多信息，请参阅合并财务报表附注6中的前期发展讨论。

不包括巨灾损失的Cay损失率
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
 2020201920202019
损失和损失费用比率45.5 %55.9 %46.0 %50.6 %
巨灾损失(7.9)%(6.2)%(3.7)%(3.0)%
前期发展9.2 %—  6.4 %2.5 %
不包括巨灾损失的Cay损失率46.8 %49.7 %48.7 %50.1 %

在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，不包括巨灾损失的Cay损失率分别下降了2.9个百分点和1.4个百分点，这主要是由于业务组合向利润率更高的巨灾系列转变。

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目录





人寿保险

人寿保险部门包括Chubb的国际人寿业务，Chubb Tempest Life Re(Chubb Life Re)，以及联合保险公司的北美补充A&H和人寿业务。我们根据人寿保险承保收入评估我们人寿业务的业绩，其中包括净投资收入和不符合GAAP单独账户报告资格的单独账户资产的公允价值变化造成的(收益)损失。
 三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日%变化
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2019  Q-20与Q-192020  2019  YTD-20与YTD-19
承保的净保费$619  $579  7.0 %$1,264  $1,158  9.2 %
赚取的净保费608  571  6.5 %1,239  1,132  9.5 %
亏损和亏损费用171  189  (9.6)%373  391  (4.6)%
调整后的政策福利183  164  12.0 %368  330  11.8 %
保单获取成本196  150  30.9 %376  278  35.4 %
行政费用82  78  4.4 %158  157  0.7 %
净投资收益95  97  (1.4)%190  186  2.4 %
人寿保险承保收入71  87  (18.5)%154  162  (5.3)%
其他(收入)费用(17) (10) 63.8 %(29) (20) 45.3 %
购进无形资产摊销1  1  —  2  1  97.9 %
分部收入$87  $96  (9.8)%$181  $181  —  
净保费-不变美元(1)

8.5 %9.9 %
(1)按不变美元计算。金额是通过使用与可比本期相同的本币汇率换算上期结果来计算的。

保险费
在截至2020年6月30日的三个月和六个月里，承保的净保费分别增加了4000万美元和1.06亿美元，按不变美元计算分别增加了4900万美元和1.14亿美元，主要反映了拉丁美洲的增长，这主要是由我们在智利的业务扩大推动的，以及亚洲国际人寿业务的增长，但部分被我们北美合并保险业务的下降所抵消。
存款
下表列出了万能人寿和投资合同收取的保证金：
 三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日%变化
(单位：百万美元，百分比除外)20202019
C$ (1) 2019
Q-20与Q-19
C$ (1)
Q-20与
Q-19

20202019
C$ (1) 2019
Y-20与Y-19
C$ (1)
Y-20与
Y-19

万能人寿及投资合约收取的按金$309  $369  $372  (16.1)%(16.9)%$752  $690  $697  9.1 %8.0 %
(1) 在不变美元的基础上。这些金额是通过使用与可比本期相同的本币汇率换算上期结果来计算的。

根据GAAP，万能人寿和投资合同(人寿存款)收取的存款不会作为收入反映在我们的综合经营报表中。“新的人寿存款是生产的重要组成部分，虽然它们不会对当期运营收入产生重大影响，但它们是我们努力增长业务的关键。截至2020年6月30日的三个月，由于新冠肺炎疫情和竞争的市场状况导致台湾银行分行暂时关闭，导致收集的终身存款减少。在截至2020年6月30日的6个月里，收集的终身存款有所增加，因为台湾第一季度的增长抵消了第二季度的下降。


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寿险承保收入与分部收入
人寿保险于截至2020年6月30日止三个月及六个月的承保收入分别减少1,600万美元及8,000,000美元，主要受新冠肺炎相关巨灾损失6,000,000美元的影响，以及我们的可变年金业务承保收入减少，由于目前并无新的人寿再保险业务正在承保，因此该业务持续下降。此外，分部收入包括截至2020年6月30日的三个月和六个月的其他收入分别为1,700万美元和2,900万美元，这主要是由于我们在中国部分拥有的人寿保险实体华泰人寿的净收入中所占份额。

公司

公司业绩主要包括我们的非保险公司的业绩、未归属于可报告部门的收入和支出、石棉和环境(A&E)负债以及某些其他非A&E径流风险的损失和亏损费用。
三个月截至六个月
 六月三十日更改百分比：六月三十日%变化
(单位：百万美元，百分比除外)2020  2019  Q-20与Q-192020  2019YTD-20与YTD-19
亏损和亏损费用$276  $34  NM$287  $45  NM
行政费用77  74  3.6 %143  137  4.5 %
承保损失353  108  228.6 %430  182  136.8 %
净投资收益(亏损)(22) (33) (29.1)%(46) (70) (33.6)%
利息费用128  140  (8.8)%260  280  (7.0)%
已实现净收益(亏损)31  (230) NM(925) (326) 183.4 %
其他(收入)费用109  (215) NM132  (204) NM
购进无形资产摊销51  54  (7.5)%101  109  (7.2)%
Chubb集成费用—  4  (100.0)%—  7  (100.0)%
所得税费用(福利)(62) 208  NM153  396  (61.4)%
净损失$(570) $(562) 1.4 %$(2,047) $(1,166) 75.6 %
NM-没有意义

截至2020年6月30日的三个月和六个月，损失和损失费用增加了2.42亿美元，反映出本季度美国儿童猥亵索赔的前期发展不利，主要是与复兴法规相关的索赔。2019年的亏损主要来自与非急救径流伤亡暴露相关的不利发展，包括工人赔偿，以及急救索赔业务的未分配损失调整费用。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，行政费用分别增加了300万美元和600万美元，这主要是由于新冠肺炎大流行的影响和更高的法律费用。

有关净投资收益、已实现净损益、其他(收入)费用、购进无形资产摊销和所得税费用的讨论，请参阅各自的章节。

已实现和未实现净收益(亏损)
我们着眼于我们的投资战略，我们的投资经理管理我们的投资组合，在某些旨在将风险降至最低的特定指导方针下实现总回报最大化。我们的大部分投资组合可供出售，并以公允价值报告。我们持有至到期的投资组合是按扣除估值津贴的摊余成本报告的。

当我们出售证券时，当我们因为打算出售证券而减记资产时，或者当我们记录预期信贷损失拨备的变化时，市场波动对我们固定到期日投资组合的影响会影响净收入(通过净已实现收益(损失))。有关我们如何评估预期信贷损失拨备及其对净收入的相关影响的进一步讨论，请参阅综合财务报表附注3c)。此外，净收入是

67
目录





通过报告我们持有不到3%的股权证券和私募股权证券的公允价值变化，以及包括金融期货、期权、掉期和GLB再保险在内的衍生品的公允价值变化，我们受到了影响。因所持证券重估、累计外币换算调整变动和未实现退休后福利负债调整而导致的可供出售证券的未实现升值和贬值变动，在综合资产负债表中作为股东权益累计其他全面收益(亏损)的单独组成部分列报。
下表列出了我们的已实现净收益和未实现收益(亏损)：
 截至2020年6月30日的三个月截至2019年6月30日的三个月
(单位：百万美元)网
实现
收益
(亏损)		网
未实现
收益
(亏损)		网
影响		网
实现
收益
(亏损)		网
未实现
收益
(亏损)		网
影响
固定期限$(33) $3,281  $3,248  $12  $1,240  $1,252  
固定收益和股票衍生品14  —  14  (181) —  (181) 
公募股权
销货187  —  187  32  —  32  
按市值计价(39) —  (39) (27) —  (27) 
私募股权(所有权不到3%)
按市值计价(107) —  (107) 30  —  30  
总投资组合22  3,281  3,303  (134) 1,240  1,106  
可变年金再保险衍生交易，扣除适用套期保值后的净额
110  —  110  (85) —  (85) 
其他衍生品(1) —  (1) 7  —  7  
外汇，外汇(61) 445  384  (11) (97) (108) 
其他(40) (22) (62) —  (18) (18) 
税前净收益(亏损)$30  $3,704  $3,734  $(223) $1,125  $902  

 截至2020年6月30日的6个月截至2019年6月30日的6个月
(单位：百万美元)网
实现
收益
(亏损)		网
未实现
收益
(亏损)		网
影响		网
实现
收益
(亏损)		网
未实现
收益
(亏损)		网
影响
固定期限$(352) $1,121  $769  $(32) $3,129  $3,097  
固定收益和股票衍生品29  —  29  (311) —  (311) 
公募股权
销货163  —  163  33  —  33  
按市值计价(44) —  (44) 30  —  30  
私募股权(所有权不到3%)
销货—  —  —  (2) —  (2) 
按市值计价(102) —  (102) (12) —  (12) 
总投资组合(306) 1,121  815  (294) 3,129  2,835  
可变年金再保险衍生交易，扣除适用套期保值后的净额
(450) —  (450) (34) —  (34) 
其他衍生品(3) —  (3) 6  —  6  
外汇，外汇(129) (414) (543) 2  50  52  
其他(40) (36) (76) —  (45) (45) 
税前净收益(亏损)$(928) $671  $(257) $(320) $3,134  $2,814  


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目录





截至2020年6月30日止六个月税前净亏损2.57亿美元，反映受新冠肺炎全球大流行影响，信贷、股票及外汇市场的金融市场波动。我们投资组合中8.15亿美元的收益主要是由于第二季度利率下降和信用利差收窄，但部分被与某些证券的预期信贷损失有关的4600万美元的已实现亏损和我们打算出售的证券的1.52亿美元减值以及写入市场的证券进入违约所抵消。约5.43亿美元的外汇损失反映了美元对大多数主要货币的走强。我们可变年金再保险投资组合的4.5亿美元已实现亏损主要是由较低的利率和较低的全球股票市场推动的，如下所述。

可变年金再保险衍生品交易包括GLB负债的公允价值变化和其他衍生品工具的损益，我们认为当标准普尔500指数上升时，公允价值会下降。可变年金再保险衍生品交易在截至2020年6月30日的三个月中实现了1.1亿美元的收益，反映出由于全球股市上涨，GLB负债的公允价值净减少2.13亿美元，但与这些其他衍生品相关的已实现净亏损1.03亿美元部分抵消了这一影响。在截至2020年6月30日的6个月里，可变年金再保险衍生品交易导致4.5亿美元的已实现亏损，反映出由于利率下降和全球股市走低，GLB负债的公允价值净增加4.72亿美元，但与这些其他衍生品相关的2200万美元的净已实现收益部分抵消了这一损失。

截至2019年6月30日的三个月，可变年金再保险衍生品交易导致已实现亏损8500万美元，反映GLB负债公允价值净增加6500万美元，与这些其他衍生品工具相关的已实现净亏损2000万美元。GLB负债的公允价值净增加是由于利率下降，但部分被全球股市水平上升所抵消。截至2019年6月30日的六个月，可变年金再保险衍生品交易导致已实现亏损3400万美元，反映与这些其他衍生品工具相关的已实现净亏损8300万美元，部分被GLB负债公允价值减少4900万美元所抵消。GLB负债公允价值净减少是由于全球股票市场水平上升，部分被较低的利率所抵消。

有效所得税率
我们的有效所得税率反映了税率范围广泛的司法管辖区的收入或亏损的组合、美国公认会计原则和当地税法之间的永久性差异以及记录离散项目的时间。收入地域组合的变化可能会影响我们的有效税率。

我们截至2020年6月30的三个月和六个月的有效税率受到高水平巨灾损失的影响，主要是新冠肺炎，这导致我们本季度的税收优惠的有效税率为15.8%，年初至今的税收支出的有效税率为206.8%。此外，截至2020年6月30日的6个月的ETR还受到较低税收司法管辖区产生的已实现亏损比例较高的影响。相比之下，我们去年同期的税费ETR为15.3%。

非GAAP对账
在介绍我们的结果时，我们包括并讨论了某些非GAAP指标。这些非GAAP衡量标准可能会被其他公司定义不同，它们对于了解我们的整体运营结果和财务状况很重要。然而，它们不应被视为根据公认会计原则(GAAP)确定的措施的替代品。

我们提供财务指标，包括按不变美元计算的净保费、净保费收入和承保收入。我们认为，评估我们业绩中的趋势是有用的，因为这些汇率可能在不同时期之间大幅波动，并扭曲趋势分析，因此不包括美元与我们进行国际业务交易的货币之间汇率波动的影响。其影响是通过假设各期间之间的汇率不变，使用与可比本期相同的当地货币汇率换算上一期间的结果来确定的。

调整后的政策利益包括独立账户资产公允价值变动的损益，以及抵销
独立账户负债的变动情况，用于报告人寿保险承保收入。不符合GAAP规定的单独账户报告的单独账户资产的公允价值变动损益已从其他(收入)费用中重新分类。我们从公允价值变动中查看独立账户资产和公允价值变动的损益。

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作为我们承保业务结果的一部分，这些损益被重新归类为调整后的保单福利。

下表显示了政策福利与调整后的政策福利之间的对账：
三个月截至六个月
 六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
政策优势$223  $161  $352  $357  
增加：(收益)单独账户资产公允价值变动造成的损失(40) 3  16  (27) 
调整后的政策福利$183  $164  $368  $330  

P&C业绩指标包括综合经营业绩(包括公司)，不包括人寿保险部门的经营业绩。我们相信这些衡量标准对投资者是有用和有意义的，因为管理层用它们来评估公司的P&C业务，这些业务在经济上最相似。“我们排除了人寿保险部门，因为这项业务的结果并不总是与我们P&C业务的结果相关。

损益合并比率是指扣除寿险业务的损益费用比率、保单收购费用比率和扣除农作物衍生品已实现损益的管理费用比率之和。购买这些衍生品的目的是在商品价格大幅下降影响承保业绩的情况下，以类似于再保险保护的方式提供经济效益。我们将这些衍生品的损益视为我们承销业务的一部分。

Cay P&C综合比率不包括巨灾损失(CATS)，不包括巨灾损失和前期发展(PPD)。我们排除CATS，因为它们在时间和金额以及PPD方面是不可预测的，因为这些历史准备金的意外亏损发展并不能表明我们目前的承保业绩。合并比率分子调整为不包括CATS、PPD的净保费收入调整、前期费用调整和PPD的恢复保费，分母调整为不包括CATS和PPD的净保费收入调整以及CATS和PPD的恢复保费。在对亏损敏感保单进行调整的期间，这些调整不包括在计算比率时获得的PPD和净保费。我们相信，这一衡量标准可以更好地评估我们的承保业绩，并增强对可能被这些项目掩盖的P&C业务趋势的理解。这一衡量标准在我们的同行公司中很常见，可以进行更好的比较。

恢复保费是在某些再保险协议上支付的额外保费，目的是恢复因损失发生而耗尽的承保范围。复职保费金额通常是根据再保险限额已用完多少而按比例支付的原始割让保费的一部分。

在PPD内赚取的净保费调整是根据保单期限结束后发展的实际索赔经验，对追溯评级保单赚取的初始保费进行的调整。虽然保费调整与这些相同保单的前期亏损发展相关，并在记录调整期间全额赚取。

前期费用调整通常涉及保单期间结束后根据实际索赔经验发展的可调整佣金准备金或投保人红利准备金。费用调整与这些相同保单的前期亏损发展相关。

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为了本公开的目的，猫的归一化水平或猫的预期水平不打算表示对公司的概率加权预期，而是基于各种因素，包括历史经验、季节模式以及对建模的猫(例如，风暴和地震)以及非建模的猫(例如，野火、洪水和冰冻)的考虑，来表示管理层对给定时间段可能更典型的观点。下表列出了CATS高于(低于)预期水平及其对合并比率的影响：
三个月截至六个月
 六月三十日六月三十日
(单位：百万美元，除百分比外)2020201920202019
CATS的实际税前水平$1,807  $275  $2,044  $525  
减去：CATS的预期税前水平284  241  508  447  
CATS高于预期水平-税前$1,523  $34  $1,536  $78  
猫超过预期水平对……的不利影响
合并比率		20.1 %0.5 %10.4 %0.6 %









































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下表显示了根据巨灾损失(CATS)和PPD调整后的每个细分市场对P&C合并比率的报告合并比率的计算方法：
北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球
再保险		公司P&C合计
三个月
2020年6月30日
(除比率外，以百万美元计)
分子
亏损和亏损费用
亏损和亏损费用$3,498  $762  $312  $1,485  $73  $276  $6,406  
作物衍生品的已实现(收益)损失—  —  1  —  —  —  1  
调整后的亏损和亏损费用A$3,498  $762  $313  $1,485  $73  $276  $6,407  
巨灾损失及相关调整
巨灾损失，扣除相关调整后的净额(1,273) (110) (6) (399) (13) —  (1,801) 
就巨灾损失收取(支出)的恢复保费(3) (1) —  (16) —  —  (20) 
巨灾损失，相关调整总额(1,270) (109) (6) (383) (13) —  (1,781) 
PPD及相关调整
PPD，扣除相关调整后的净额--有利(不利)146  1  —  36  16  (274) (75) 
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)4  —  —  —  —  —  4  
费用调整-不利(有利)1  —  —  —  —  —  1  
PPD恢复保费-不利(有利)—  —  —  —  (1) —  (1) 
PPD，相关调整总额-有利(不利)151  1  —  36  15  (274) (71) 
Cay亏损和亏损费用(不含猫)B$2,379  $654  $307  $1,138  $75  $2  $4,555  
保单购置成本和行政费用
保单购置成本和行政费用C$720  $297  $32  $865  $51  $77  $2,042  
费用调整-有利(不利)(1) —  —  —  —  —  (1) 
调整后的保单购置成本和行政费用D$719  $297  $32  $865  $51  $77  $2,041  
分母
赚取的净保费E$3,595  $1,192  $376  $2,194  $163  $7,520  
巨灾损失的复原费(已收取)3  1  —  16  —  20  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)4  —  —  —  —  4  
PPD恢复保费-不利(有利)—  —  —  —  (1) (1) 
不含调整的净保费收入F$3,602  $1,193  $376  $2,210  $162  $7,543  
P&C合并率
损失和损失费用比率A/E97.3 %63.8 %83.1 %67.7 %45.5 %85.2 %
保单购置成本和行政费用比率C/E20.0 %25.0 %8.7 %39.4 %31.1 %27.1 %
P&C合并率117.3 %88.8 %91.8 %107.1 %76.6 %112.3 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)
损失和损失费用比率，调整后B/F66.1 %54.7 %81.5 %51.6 %46.8 %60.4 %
保单购置成本和行政费用比率，调整后D/F19.9 %24.9 %8.7 %39.1 %31.4 %27.0 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)86.0 %79.6 %90.2 %90.7 %78.2 %87.4 %
合并比率
合并比率112.3 %
新增：损益对作物衍生品的影响—  
P&C合并率112.3 %
注：以上比率均以整美元计算。因此，使用四舍五入的金额计算可能会有所不同。表中包含的字母A、B、C、D、E和F是计算上述比率的参考。

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目录





北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球再保险公司P&C合计
三个月
2019年6月30日
(除比率外，以百万美元计)
分子
亏损和亏损费用
亏损和亏损费用$2,214  $747  $316  $1,125  $90  $34  $4,526  
作物衍生品的已实现(收益)损失—  —  (7) —  —  —  (7) 
调整后的亏损和亏损费用A$2,214  $747  $309  $1,125  $90  $34  $4,519  
巨灾损失及相关调整
巨灾损失，扣除相关调整后的净额(137) (117) (2) (9) (10) —  (275) 
就巨灾损失收取(支出)的恢复保费—  —  —  —  —  —  —  
巨灾损失，相关调整总额(137) (117) (2) (9) (10) —  (275) 
PPD及相关调整
PPD，扣除相关调整后的净额--有利(不利)185  16  —  20  —  (33) 188  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)(3) —  —  —  —  —  (3) 
费用调整-不利(有利)(2) —  —  —  —  —  (2) 
PPD，相关调整总额-有利(不利)180  16  —  20  —  (33) 183  
Cay亏损和亏损费用(不含猫)B$2,257  $646  $307  $1,136  $80  $1  $4,427  
保单购置成本和行政费用
保单购置成本和行政费用C$718  $308  $31  $894  $49  $74  $2,074  
费用调整-有利(不利)2  —  —  —  —  —  2  
调整后的保单购置成本和行政费用D$720  $308  $31  $894  $49  $74  $2,076  
分母
赚取的净保费E$3,390  $1,168  $378  $2,225  $159  $7,320  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)(3) —  —  —  —  (3) 
不含调整的净保费收入F$3,387  $1,168  $378  $2,225  $159  $7,317  
P&C合并率
损失和损失费用比率A/E65.3 %64.0 %81.9 %50.6 %55.9 %61.7 %
保单购置成本和行政费用比率C/E21.2 %26.3 %8.2 %40.2 %31.8 %28.4 %
P&C合并率86.5 %90.3 %90.1 %90.8 %87.7 %90.1 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)
损失和损失费用比率，调整后B/F66.7 %55.3 %81.4 %51.1 %49.7 %60.5 %
保单购置成本和行政费用比率，调整后D/F21.2 %26.4 %8.2 %40.1 %32.0 %28.4 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)87.9 %81.7 %89.6 %91.2 %81.7 %88.9 %
合并比率
合并比率90.2 %
新增：损益对作物衍生品的影响(0.1)%
P&C合并率90.1 %
注：以上比率均以整美元计算。因此，使用四舍五入的金额计算可能会有所不同。表中包含的字母A、B、C、D、E和F是计算上述比率的参考。


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目录





北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球再保险公司P&C合计
截至六个月
2020年6月30日
(除比率外，以百万美元计)
分子
亏损和亏损费用
亏损和亏损费用$5,679  $1,445  $375  $2,743  $160  $287  $10,689  
作物衍生品的已实现(收益)损失—  —  3  —  —  —  3  
调整后的亏损和亏损费用A$5,679  $1,445  $378  $2,743  $160  $287  $10,692  
巨灾损失及相关调整
巨灾损失，扣除相关调整后的净额(1,391) (131) (14) (489) (13) —  (2,038) 
就巨灾损失收取(支出)的恢复保费(3) (1) —  (16) —  —  (20) 
巨灾损失，相关调整总额(1,388) (130) (14) (473) (13) —  (2,018) 
PPD及相关调整
PPD，扣除相关调整后的净额--有利(不利)251  —  14  40  23  (285) 43  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)4  —  3  —  —  —  7  
PPD恢复保费-不利(有利)—  —  —  —  (1) —  (1) 
PPD，相关调整总额-有利(不利)255  —  17  40  22  (285) 49  
Cay亏损和亏损费用(不含猫)B$4,546  $1,315  $381  $2,310  $169  $2  $8,723  
保单购置成本和行政费用
保单购置成本和行政费用C$1,471  $610  $47  $1,765  $106  $143  $4,142  
费用调整-有利(不利)—  —  —  —  —  —  —  
调整后的保单购置成本和行政费用D$1,471  $610  $47  $1,765  $106  $143  $4,142  
分母
赚取的净保费E$6,971  $2,392  $470  $4,501  $349  $14,683  
巨灾损失的复原费(已收取)3  1  —  16  —  20  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)4  —  3  —  —  7  
PPD恢复保费-不利(有利)—  —  —  —  (1) (1) 
不含调整的净保费收入F$6,978  $2,393  $473  $4,517  $348  $14,709  
P&C合并率
损失和损失费用比率A/E81.5 %60.4 %80.4 %61.0 %46.0 %72.8 %
保单购置成本和行政费用比率C/E21.1 %25.5 %10.0 %39.2 %30.3 %28.2 %
P&C合并率102.6 %85.9 %90.4 %100.2 %76.3 %101.0 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)
损失和损失费用比率，调整后B/F65.2 %54.9 %80.4 %51.2 %48.7 %59.3 %
保单购置成本和行政费用比率，调整后D/F21.0 %25.5 %10.0 %39.0 %30.5 %28.2 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)86.2 %80.4 %90.4 %90.2 %79.2 %87.5 %
合并比率
合并比率101.0 %
新增：损益对作物衍生品的影响—  
P&C合并率101.0 %
注：以上比率均以整美元计算。因此，使用四舍五入的金额计算可能会有所不同。表中包含的字母A、B、C、D、E和F是计算上述比率的参考。

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目录





北美商业P&C保险北美个人财产保险北美农业保险海外一般保险全球
再保险		公司P&C合计
截至六个月
2019年6月30日
(除比率外，以百万美元计)
分子
亏损和亏损费用
亏损和亏损费用$4,187  $1,504  $289  $2,231  $166  $45  $8,422  
作物衍生品的已实现(收益)损失—  —  (6) —  —  —  (6) 
调整后的亏损和亏损费用A$4,187  $1,504  $283  $2,231  $166  $45  $8,416  
巨灾损失及相关调整
巨灾损失，扣除相关调整后的净额(231) (246) (4) (34) (10) —  (525) 
就巨灾损失收取(支出)的恢复保费—  —  —  —  —  —  —  
巨灾损失，相关调整总额(231) (246) (4) (34) (10) —  (525) 
PPD及相关调整
PPD，扣除相关调整后的净额--有利(不利)316  26  61  24  8  (43) 392  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)(1) —  32  —  —  —  31  
费用调整-不利(有利)(6) —  (3) —  —  —  (9) 
PPD恢复保费-不利(有利)—  (3) —  —  —  —  (3) 
PPD，相关调整总额-有利(不利)309  23  90  24  8  (43) 411  
Cay亏损和亏损费用(不含猫)B$4,265  $1,281  $369  $2,221  $164  $2  $8,302  
保单购置成本和行政费用
保单购置成本和行政费用C$1,417  $607  $39  $1,739  $102  $137  $4,041  
费用调整-有利(不利)6  —  3  —  —  —  9  
调整后的保单购置成本和行政费用D$1,423  $607  $42  $1,739  $102  $137  $4,050  
分母
赚取的净保费E$6,475  $2,322  $433  $4,339  $327  $13,896  
净保费收入对PPD的调整-不利(有利)(1) —  32  —  —  31  
PPD恢复保费-不利(有利)—  (3) —  —  —  (3) 
不含调整的净保费收入F$6,474  $2,319  $465  $4,339  $327  $13,924  
P&C合并率
损失和损失费用比率A/E64.7 %64.7 %65.5 %51.4 %50.6 %60.6 %
保单购置成本和行政费用比率C/E21.8 %26.2 %9.0 %40.1 %31.5 %29.0 %
P&C合并率86.5 %90.9 %74.5 %91.5 %82.1 %89.6 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)
损失和损失费用比率，调整后B/F65.9 %55.2 %79.5 %51.2 %50.1 %59.6 %
保单购置成本和行政费用比率，调整后D/F21.9 %26.2 %9.0 %40.1 %31.5 %29.1 %
Cay P&C合并比率(不含CATS)87.8 %81.4 %88.5 %91.3 %81.6 %88.7 %
合并比率
合并比率89.6 %
新增：损益对作物衍生品的影响—  
P&C合并率89.6 %
注：以上比率均以整美元计算。因此，使用四舍五入的金额计算可能会有所不同。表中包含的字母A、B、C、D、E和F是计算上述比率的参考。

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目录





其他收支
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
部分所有制实体净收益(亏损)中的权益(1)
$(73) $250  $(44) $272  
独立账户资产公允价值变动损益(2)
40  (3) (16) 27  
联邦消费税和资本税(6) (6) (12) (12) 
其他(19) (11) (41) (18) 
总计$(58) $230  $(113) $269  
(1)  部分拥有实体的净收益(亏损)中的权益包括我们在华泰(华泰集团、华泰P&C和华泰人寿)截至2020年6月30日的三个月和六个月的投资分别可归因于3100万美元和4900万美元，而去年同期分别为1800万美元和2900万美元。
(2)  与不符合GAAP下单独账户报告资格的单独账户资产的公允价值变动的收益(亏损)有关。
其他收入和支出包括部分拥有的实体的净收入中的权益，其中包括我们在与部分拥有的投资公司(私募股权)和部分拥有的保险公司相关的净收益或亏损中的份额。其他收入和费用中还包括不符合GAAP规定的单独账户报告的单独账户资产的公允价值变化带来的收益(亏损)。单独账户负债中的抵销变动包括在综合经营报表的政策福利中。由于资本管理举措而产生的某些联邦消费税和资本税被包括在其他收入和费用中，因为这些被认为是资本交易，不包括在承保业绩中。

购进无形资产摊销及其他摊销
截至2020年6月30日的3个月和6个月，与购买的无形资产相关的摊销费用分别为7200万美元和1.45亿美元，而去年同期分别为7700万美元和1.53亿美元，主要与收购Chubb公司有关。购买的无形资产摊销费用的减少反映了与代理分销关系和更新权相关的无形摊销费用的减少。

2020年剩余时间的摊销费用预计为1.44亿美元，或每季度7200万美元。

下表列出了截至2020年6月30日，按当前外币汇率计算的2020年第三季度和第四季度以及未来五年购买的无形资产的税前摊销费用(收益)：
与Chubb Corp的收购相关
截至十二月三十一日止的年度
(单位：百万美元)		代理分销关系和续订权利未偿损失和损失费用的公允价值调整
总计(1)
其他无形资产 (2)
总计
购进无形资产摊销
2020年第三季度$59  $(9) $50  $22  $72  
2020年第四季度59  (9) 50  22  72  
2021214  (20) 194  86  280  
2022195  (14) 181  98  279  
2023176  (6) 170  92  262  
2024158  (5) 153  86  239  
2025144  (5) 139  85  224  
总计$1,005  $(68) $937  $491  $1,428  
(1)记录在公司中。
(2)在取得无形资产的适用分部记录。


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与其他无形资产相关的与无形资产相关的递延税项负债的减少(不包括未付亏损和亏损费用的公允价值调整)
于2020年6月30日，与其他无形资产相关的递延税项负债(不包括未付亏损和亏损费用的公允价值调整)为13.1亿美元。

下表列出了截至2020年6月30日，按当前外币汇率计算，2020年第三季度和第四季度以及未来五年与其他无形资产相关的递延税项负债(随着代理分销关系和续约权和其他无形资产摊销而减少)的预期减少额：
截至十二月三十一日止的年度
(单位：百万美元)		与无形资产相关的递延税项负债的减少
2020年第三季度$18  
2020年第四季度18  
202167  
202265  
202360  
202454  
202550  
总计$332  

收购的投资资产和承担的长期债务的公允价值调整摊销
下表列出了截至2020年6月30日，按当前外币汇率计算的收购投资资产公允价值调整的预期摊销费用，以及2020年第三季度、第四季度和未来五年承担的长期债务公允价值调整摊销的预期摊销收益：
公允价值调整的摊销(费用)收益
截至十二月三十一日止的年度
(单位：百万美元)
已获得的投资资产(1)
承担的长期债务(2)
2020年第三季度$(30) $5  
2020年第四季度(30) 6  
2021(110) 21  
2022(96) 21  
2023—  21  
2024—  21  
2025—  21  
总计$(266) $116  
(1)在合并经营报表中记为净投资收入的减少额。
(2)在合并经营报表中记为利息费用的减少。

收购的投资资产的公允价值调整的摊销费用估计可能会根据当前的市场状况、债券赎回、收购的投资组合的整体期限和外汇而存在重大差异。


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净投资收益
三个月截至六个月
六月三十日六月三十日
(单位：百万美元)2020201920202019
固定期限(1)
$810  $851  $1,661  $1,671  
短期投资11  22  28  46  
其他利息收入3  6  12  12  
股权证券24  9  33  16  
其他投资21  15  41  37  
总投资收益869  903  1,775  1,782  
投资费用(42) (44) (87) (87) 
净投资收益$827  $859  $1,688  $1,695  
(1)包括与收购Chubb Corp相关的收购投资资产的公允价值调整相关的摊销费用
$(30) $(43) $(62) $(89) 

净投资收益受到许多因素的影响，包括流入和流出现金流的数量和时间、利率水平以及整体资产配置的变化。截至2020年6月30日的三个月和六个月，净投资收入分别下降3.8%和0.4%，主要原因是新资产和再投资资产的再投资率下降，浮息债务利率下降，以及外汇。截至2020年6月30日的6个月的降幅被较高的平均投资资产部分抵消。

对于我们持有不到3%的私募股权，投资收益包括在上表的净投资收益中。对于我们拥有超过3%股份的私人股本，投资收入包括在综合经营报表中的其他收入(费用)中。从净投资收入中剔除的是私募股权的按市值计价的变动，它根据我们的所有权百分比记录在其他收入(费用)或净实现收益(亏损)中。不包括在净投资收入中的私募股权按市值计价的总动向如下：
三个月
六月三十日		截至六个月
6月30日
(单位：百万美元)2020201920202019
私募股权税前按市值计价的总收益(亏损)$(200) $240  $(207) $193  

投资
我们的投资组合主要投资于公开交易的投资级固定收益证券，平均信用质量为A/AA，由独立投资评级服务标准普尔(S&P)/穆迪投资者服务(Moody‘s)评级。我们的投资组合由独立、专业的投资经理进行外部管理，并在地理位置、行业和发行人之间进行广泛多元化。其他投资主要包括直接投资、投资基金和有限合伙企业。我们的投资组合中没有持有债务抵押债券(CDO)，我们也不提供信用违约保护。我们对整个组织的整个投资组合都有长期的全球信用额度。风险敞口由我们的全球信用委员会汇总、监控和积极管理，该委员会由高级管理人员组成，包括我们的首席财务官、我们的首席风险官、我们的首席投资官和我们的财务主管。我们也有完善的、严格的合同投资规则，要求经理对个别发行人保持高度多元化的敞口，并密切监测投资经理对投资组合指导方针的遵守情况。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，我们固定收益证券的平均存续期(包括期权和掉期的影响)分别为4.0年和3.8年。我们估计，到2020年6月30日，利率每提高100个基点，我们固定收益投资组合的估值将减少约41亿美元。

我们在2020年1月1日通过了“金融工具指导意见--信用损失：金融工具信用损失的计量”(CECL)，因此设立了信用损失估值免税额，并设立了

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6900万美元。新冠肺炎全球大流行和相关的经济状况对我们的投资组合产生了不利影响，并导致我们的估值津贴增加。由于美国联邦储备委员会(Federal Reserve)宣布的措施，包括支持公司和资产支持证券的计划，投资组合的整体高信用质量和投资级证券估值的稳定，缓解了这一不利影响。总体而言，截至2020年6月30日的6个月，估值津贴增加了5300万美元。有关预期信贷损失的更多信息，请参阅合并财务报表附注3。

下表显示了我们投资资产的公允价值和成本/摊销成本，扣除估值津贴后的净额：
 2020年6月30日2019年12月31日
(单位：百万美元)公平
价值		成本/
摊销
成本，净额		公平
价值		成本/
摊销
成本
可供出售的固定到期日$86,712  $82,671  $85,488  $82,580  
持有至到期的固定到期日12,620  11,845  13,005  12,581  
短期投资4,003  4,002  4,291  4,291  
103,335  98,518  102,784  99,452  
股权证券2,394  2,394  812  812  
其他投资5,923  5,923  6,062  6,062  
总投资$111,652  $106,835  $109,658  $106,326  
在截至2020年6月30日的6个月中，我们总投资的公允价值增加了20亿美元，这主要是由于运营现金流和未实现增值的投资。这一增长被为购买华泰集团额外所有权而支付的抵押押金和不利的外汇走势部分抵消。

下表显示了我们在2020年6月30日和2019年12月31日的固定到期日和短期投资的公允价值。第一个表格按类型列出投资，第二个表格按标普信用评级列出：
 2020年6月30日2019年12月31日
(单位：百万美元，百分比除外)公平
价值		占总数的百分比公平
价值		占总数的百分比
美国财政部/机构$4,190  4 %$4,630  5 %
公司证券和资产支持证券36,345  35 %34,259  33 %
抵押贷款支持证券20,529  20 %21,588  21 %
市政12,291  12 %12,824  12 %
非美国25,977  25 %25,192  25 %
短期投资4,003  4 %4,291  4 %
总计$103,335  100 %$102,784  100 %
AAA级$15,411  15 %$15,714  15 %
AA型35,600  35 %37,504  37 %
A19,703  19 %19,236  19 %
血脑屏障15,690  15 %13,650  13 %
bb9,302  9 %9,474  9 %
B7,124  7 %6,897  7 %
其他505  —  309  —  
总计$103,335  100 %$102,784  100 %


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公司证券和资产支持证券
下表按公允价值列出了截至2020年6月30日我们对公司债券的10大全球敞口： 
(单位：百万美元)公允价值
富国银行(Wells Fargo&Co)$765  
美国银行公司656  
摩根大通(JP Morgan Chase&Co)639  
康卡斯特公司485  
摩根斯坦利451  
花旗集团(Citigroup Inc.)440  
汇丰控股有限公司406  
Verizon Communications Inc.393  
美国电话电报公司(AT&T Inc.)378  
高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)351  

抵押贷款支持证券

下表显示了我们的抵押贷款支持证券的公允价值和摊销成本(扣除估值津贴)：
标普信用评级公平
价值		摊销成本净额
2020年6月30日
(单位：百万美元)		AAA级AA型A血脑屏障BB和
以下		总计总计
机构住宅抵押贷款支持(RMBS)
$127  $16,748  $—  $—  $—  $16,875  $15,825  
非机构RMBS155  34  73  13  9  284  283  
商业抵押贷款支持2,935  287  135  11  2  3,370  3,245  
抵押贷款支持证券总额$3,217  $17,069  $208  $24  $11  $20,529  $19,353  

市政
作为我们整体投资策略的一部分，我们可以投资于州、市和其他政治分区的固定期限证券(市政)。我们将前面描述的相同投资选择过程应用于我们的市政投资。投资组合高度多样化，主要是国家一般义务债券和基本服务收入债券，包括教育和公用事业(水、电和下水道)。

非美国
我们对欧元的风险敞口主要来自总部设在法国的Chubb European Group SE，该集团在欧盟、中欧和东欧提供广泛的保险。Chubb主要投资于欧元计价的投资，以支持其本币保险义务和所需的资本水平。Chubb的本币投资组合有严格的合同投资指导方针，要求管理者对行业和个人发行人都保持高质量和多元化的投资组合。投资组合每天都受到监控，以确保投资经理遵守投资组合指导方针。

我们的非美国投资级固定收益投资组合与我们非美国业务的保险负债是货币匹配的。我们非美国固定收益证券的平均信用质量为A，我们持有的证券中有48%被评为AAA级或由政府或半政府机构担保。在这些投资组合的背景下，我们持有的政府和公司债券在不同行业和地区都高度多样化。发行人限额基于信用评级(AA-总投资组合的2%，A-1%，BBB-0.5%)，并通过内部合规系统每天进行监控。我们使用相同的基于信用评级的投资方法来管理我们的间接敞口。因此，我们不认为我们的间接风险敞口是实质性的。

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下表汇总了截至2020年6月30日，按国家/主权划分的非美国政府证券的非美国固定收益投资组合的公允价值和摊销成本(扣除估值津贴)：
(单位：百万美元)公允价值摊销净成本
大韩民国$1,082  $954  
加拿大876  831  
英国872  832  
安大略省659  618  
泰王国616  527  
巴西联邦共和国569  550  
魁北克省525  487  
墨西哥联合共和国431  411  
澳大利亚联邦402  351  
越南社会主义共和国373  264  
其他非美国政府证券5,335  5,076  
总计$11,740  $10,901  
下表汇总了截至2020年6月30日，我们按国家/主权划分的非美国公司证券的非美国固定收益投资组合的公允价值和扣除估值津贴后的摊销成本：
(单位：百万美元)公允价值摊销净成本
英国$2,265  $2,171  
加拿大1,807  1,739  
法国1,149  1,097  
美国(1)
1,047  1,026  
澳大利亚875  834  
荷兰625  595  
日本606  583  
德国538  518  
11.瑞士536  498  
中国430  412  
其他非美国公司证券4,359  4,249  
总计$14,237  $13,722  
(1) 以上非美国公司固定收益投资组合中列出的国家代表母公司的最终风险所在国家。非美国公司证券可以由美国公司的外国子公司发行。

低于投资级的企业固定收益投资组合
低于投资级的证券具有不同于投资级公司债券的特点。对于低于投资级的证券，借款人违约造成的损失风险更大。低于投资级的证券通常是无担保的，通常从属于发行人的其他债权人。此外，低于投资级证券的发行人通常比投资级发行人的债务水平更高，对不利的经济状况(如经济衰退或利率上升)更敏感。截至2020年6月30日，我们的企业固定收益投资组合包括投资级别以下和未评级的证券，总共约占我们固定收益投资组合的14%。我们的低于投资级和非评级的投资组合包括1300多家发行人，最大的单一敞口为1.62亿美元。

我们将高收益债券作为与投资级债券截然不同的资产类别进行管理。对高收益债券的配置由内部管理层明确设定，并针对信用质量(BB/B)较高级别的证券。我们首次购买的最低评级为BB/B。14名外部投资经理负责高收益证券选择和投资组合构建。我们的高收益经理在信用选择上采取保守的方式，历史违约经验非常少。各行业的控股高度多样化，通常受1.5%的发行人限制

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作为高收益配置的百分比。我们每天通过内部合规系统监控仓位限制。衍生品和结构性证券(例如信用违约互换和抵押贷款债券)不允许出现在高收益投资组合中。
关键会计估计
截至2020年6月30日，我们的关键会计估计没有实质性变化。有关我们的关键会计估计的全面讨论，请参阅我们2019年Form 10-K中的第7项。

未付损失和损失费用
作为一家保险和再保险公司，根据适用的法律法规和GAAP，我们必须根据我们与投保和再保险客户的保单和协议的条款，为最终损失和损失费用责任的估计未付部分建立损失和损失费用准备金。除了某些结构性结算(其未来索赔的时间和金额是可靠确定的)和某些未解决索赔的准备金外，我们的损失准备金不会按货币的时间价值折现。

下表显示了我们的未付亏损和亏损费用的前滚：
(单位：百万美元)毛
损失
再保险
可回收的(1)
网
损失
2019年12月31日的余额$62,690  $14,181  $48,509  
已发生的损失和损失费用13,394  2,332  11,062  
已支付的损失和损失费用(10,219) (2,114) (8,105) 
其他(含外汇折算)(166) (38) (128) 
2020年6月30日的余额$65,699  $14,361  $51,338  
(1)扣除坏账再保险估值拨备后的净额。

负债估计包括资产负债表日已报告但未支付的索赔准备金(案例准备金)和资产负债表日已发生但未报告的索赔义务准备金(IBNR)。IBNR还可以包括规定，以说明报告的索赔可能解决的金额不同于既定案件准备金的可能性。损失准备金还包括与处理和结算未付索赔有关的估计费用(损失费用)。

有关损失准备金变动的讨论，请参阅合并财务报表附注6。

石棉与环境(A&E)
截至2020年6月30日的三个月和六个月内，没有重大的A&E储备活动。急救准备金包括在公司中。有关我们急救风险敞口的更多信息，请参阅我们的2019年10-K表格。


公允价值计量
会计准则将公允价值定义为在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债的价格(退出价格)，并基于投入的可靠性建立了三级估值层次结构。公允价值层次对活跃市场的报价给予最高优先权(1级投入)，对不可观测数据给予最低优先权(3级投入)。第2级包括可直接或间接观察到的资产或负债的投入，但第1级内的报价除外。有关我们公允价值计量的信息，请参阅合并财务报表附注4。


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巨灾管理
我们积极监控和管理我们在世界各地积累的巨灾风险，例如根据可能的最大损失(PML)设定风险限额，并购买巨灾再保险。下表显示了我们在2020年6月30日对全球、美国飓风和加州地震事件的自然巨灾PML(扣除再保险后)的建模税前估计，基于我们在2020年4月1日的有效投资组合，并反映了2020年4月1日的再保险计划(请参阅自然巨灾财产再保险计划一节)以及保险再保险保护范围。根据该模型，在100分之1的报酬期情况下，我们任何一年因美国飓风事件而发生的税前年度总损失有1%的可能性超过26.94亿美元(或截至2020年6月30日我们总股东权益的4.9%)。这些估计假设可收回的再保险是完全可收回的。
税前建模净可能最大亏损(PML)
 
世界范围(1)
美国飓风(2)
加州地震(3)
年度合计年度合计单次出现
(单位：百万美元，百分比除外)安达占总数的百分比
股东的
权益		安达占总数的百分比
股东的
权益		安达占总数的百分比
股东的
权益
十分之一$1,858  3.4 %$1,084  2.0 %$133  0.2 %
100合1$3,866  7.1 %$2,694  4.9 %$1,306  2.4 %
250合1$6,439  11.8 %$4,869  8.9 %$1,485  2.7 %
(1) 全球损失包括仅由飓风、台风、对流风暴和地震造成的损失，不包括野火和洪水等“未建模”的危险。
(2) 美国飓风损失包括风能和风暴潮造成的损失，不包括降雨。
(3) 加州的地震包括火灾后的危险。

上述对Chubb亏损状况的估计具有内在的不确定性，原因有很多，包括以下几个原因：
•虽然使用第三方巨灾建模软件包来模拟潜在的飓风和地震损失在保险业中很普遍，但这些模型依赖于重要的气象学、地震学和工程学假设来估计巨灾损失。具体地说，模拟的巨灾事件并不总是真实事件和随之而来的额外损失潜力的表示；
•在模型中使用的保险数据的准备、建模软件的运行和损失输出的解释方面没有统一的标准。这些损失估计并不代表我们潜在的最大风险，我们实际发生的损失很可能与模型估计有很大差异；以及
•气候变化的潜在影响增加了建模的复杂性。



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自然灾害财产再保险计划
Chubb的核心财产巨灾再保险计划针对影响其主要财产业务的自然灾害提供保护(即，不包括我们的全球再保险和人寿保险部门)。

我们定期审查我们的再保险保障和相应的财产巨灾风险敞口。这可能会也可能不会导致在计划续订日期之前购买额外的再保险。此外，在每个续期日期之前，我们会考虑我们打算购买的承保范围(如果有的话)，并可能根据各种因素对当前结构进行实质性更改，包括在不同退货期的建模PML评估、再保险定价、我们的风险承受能力和风险敞口，以及各种其他结构考虑因素。

Chubb为我们的北美和国际业务续签了有效的全球财产巨灾再保险计划 2020年4月1日至2021年3月31日，到期计划的承保范围没有实质性变化。该方案包括三个层次，超出Chubb按每次发生保留的损失。此外，Chubb还更新了其在2020年4月1日至2021年3月31日期间对美国的恐怖主义保险(不包括核、生物、化学和辐射保险，包括个人线路的生物和化学保险)，具有相同的限制和保留以及放置的百分比，只是大多数恐怖主义保险的总和高于我们的保留额，无需恢复。
损失位置一层又一层的损失评论注
美国
(不包括阿拉斯加和夏威夷)
000万美元–
10亿美元
Chubb保留的损失(a)
美国
(不包括阿拉斯加和夏威夷)
10亿美元–
11.5亿美元
所有的自然灾害和恐怖主义(b)
美国
(不包括阿拉斯加和夏威夷)
11.5亿美元–
21.5亿美元
所有的自然灾害和恐怖主义(c)
美国
(不包括阿拉斯加和夏威夷)
21.5亿美元–
35亿美元
所有的自然灾害和恐怖主义(d)
国际
(包括阿拉斯加和夏威夷)
000万美元–
1.75亿美元
Chubb保留的损失
(a)
国际
(包括阿拉斯加和夏威夷)
1.75亿美元–
11.75亿美元
所有的自然灾害和恐怖主义(c)
阿拉斯加、夏威夷和加拿大
11.75亿美元–
25.25亿美元
所有的自然灾害和恐怖主义(d)
(a) 最终保留将取决于损失的性质，以及潜在的按风险计划和个别业务部门购买的某些其他灾难计划之间的相互作用。这些其他灾难计划有可能将我们的有效留存率降低到规定的水平以下。
(b) 这些保险部分交由再保险人承保。
(c) 这些保险都是全球巨灾计划中同一第二层的一部分，并完全交由再保险公司承保。
(d) 这些保险都是全球巨灾计划中同一第三层的一部分，并完全交由再保险公司承保。


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流动资金
我们预计，业务(承销活动和投资收入)产生的正现金流应该足以弥补近期大多数亏损情况下的现金流出。除了运营现金、日常投资销售和融资安排外，我们还与一家第三方银行提供商达成协议，该提供商实施了两个国际多货币名义现金池计划，以在预期现金流入和现金流出之间的短期时间错配期间提高现金管理效率。这些计划使我们能够通过避免投资组合中断来优化投资收益。如果有需要，我们通常可以进入资本市场，获得40亿美元的信用证额度，循环信贷的分额为19亿美元。截至2020年6月30日，我们在这些设施下的使用量为20亿美元的信用证。我们能否根据这些安排获得信贷，取决于参与这些安排的银行履行其资金承诺的能力。这些设施要求我们遵守某些金融契约，所有这些都是我们在2020年6月30日会面的。如果这些贷款的现有信贷提供者遇到财政困难，我们可能需要更换信贷来源，可能是在市场困难的情况下。如果我们不能以有利的条件及时甚至根本不能获得充足的资金或信贷来源，我们的业务、经营业绩和财务状况都可能受到不利的影响。到目前为止，我们还没有遇到使用我们的信贷安排的困难。

我们的运营公司支付股息或其他法定允许的分派须受适用于每个司法管辖区的法律和法规的约束，以及维持足以支持保险和再保险业务的资本水平的需要，包括由独立评级机构发布的财务实力评级。在截至2020年6月30日的6个月中，我们能够用我们的净现金流履行我们的所有义务，包括支付普通股的股息。

我们根据一系列因素评估从哪些子公司提取股息。监管和法律限制以及子公司的财务状况等考虑因素对股息决定至关重要。Chubb Limited在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月中，分别从其百慕大子公司获得了零和2亿美元的股息。在截至2020年6月30日的6个月里，Chubb Limited还从一家瑞士子公司获得了8.44亿美元的股息。

CGM或其子公司支付的任何股息均受适用的英国保险法律法规约束。此外，Syndicate 2488向CGM子公司发放资金的行为受劳合社颁布的法规约束。Chubb INA Holdings Inc.的美国保险子公司。(Chubb INA)可以在没有事先监管批准的情况下支付股息，但须受子公司住所(或商业住所，如果适用)的州法律规定的限制。Chubb INA的国际子公司也受子公司所在国家的保险法律和法规的约束。这些法律法规有时包括限制未经保险监管部门事先批准而支付股息金额的限制。Chubb Limited在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月内没有从CGM或Chubb INA获得股息。Chubb INA发行的债务由Chubb INA的保险子公司通过法定允许的分配给Chubb INA以及其他集团资源来偿还。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月里，Chubb INA分别从子公司获得了零和17亿美元的股息。

现金流
我们的流动资金来源包括运营现金、日常投资销售和融资安排。以下是对我们截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月现金流的讨论。

截至2020年6月30日的6个月，营业现金流为37亿美元，而去年同期为27亿美元，增加了9.89亿美元，主要反映了承保现金流增加，这主要是由于收取的保费增加。
截至2020年6月30日的6个月，用于投资的现金为27亿美元，而去年同期为23亿美元。本年度包括15.5亿美元的押金，用于购买另外22.4%的华泰集团股权, 而前一年包括以3.29亿美元额外购买华泰集团6.2%的所有权权益。此外，本年度购买的净投资(不包括短期和衍生产品结算)使用的现金为9.93亿美元，而上一年使用的现金为6.57亿美元。
在截至2020年6月30日的6个月里，用于融资的现金为8.98亿美元，而去年同期为4.31亿美元，主要包括股票回购和普通股支付的股息。股票回购是

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由于2020年4月暂停股票回购，本年度减少了4.08亿美元。此外，上一年还包括来自发行长期债务的7.89亿美元净收益(扣除还款后的净额)。

内部和外部因素都会影响我们的财务状况、经营结果和现金流。索赔结算、保费水平和投资回报可能会受到不断变化的通货膨胀率和其他经济状况的影响。在许多情况下，从保险损失的发生、向我们报告损失到赔偿损失的赔偿责任之间可能会有相当长的一段时间，最长可达数年或更长时间。

我们使用回购协议作为一种融资选择。截至2020年6月30日，在接下来的8个月里，有14亿美元的不同到期日的回购协议未偿还。

资本资源
资本资源包括已部署或可用于部署的资金，以支持我们的业务运营。
六月三十日十二月三十一日
(单位：百万美元，比率除外)20202019
短期债务$1,300  $1,299  
长期债务13,656  13,559  
金融债务总额14,956  14,858  
信托优先证券308  308  
股东权益总额54,760  55,331  
总市值$70,024  $70,497  
金融负债与资本总额之比21.4 %21.1 %
金融债务加信托优先证券占总资本的比率21.8 %21.5 %

回购协议不包括在上表中，并在综合资产负债表中与短期债务分开披露。回购协议是担保借款，我们保持在短时间内赎回抵押品的权利和能力，而不像短期债务，短期债务包括我们长期债务工具的当前到期日。

截至2020年6月30日止六个月，我们根据董事会(Board)股份回购授权，在一系列公开市场交易中回购3.26亿美元普通股。截至2020年6月30日，国库中有28,423,841股普通股，加权平均成本为每股136.01美元，截至2020年12月31日，仍有11.2亿美元的股票回购授权。2020年4月22日，我们宣布，鉴于当前的经济环境，为了既保本又保本，我们暂停了股票回购。根据管理层的判断，股票回购可以在任何时候恢复。在截至2020年6月30日的三个月内，我们没有进行任何股份回购活动。

我们通常保持通过证券交易委员会(SEC)无限制的搁置注册发行某些类别的债务和股权证券的能力，该注册每三年更新一次。这使得美国能够进入资本市场进行再融资，以及满足意外或机会性的资本需求。

分红
自从1993年成为上市公司以来，我们每个季度都会派发股息。根据瑞士法律，股息必须以瑞士法郎表示，尽管股息由Chubb以美元支付。有关我们红利方法的讨论，请参阅综合财务报表附注8。


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在我们2020年5月的年度股东大会上，我们的股东批准了下一年的年度股息，最高为每股3.12美元，或每股3.01瑞士法郎，使用2020年5月20日发表在《华尔街日报》上的美元/瑞士法郎汇率计算，预计将在股东大会后通过从出资储备中分配的方式分四个季度支付，每股0.78美元，转移到免费储备支付。董事会决定在2021年年度股东大会日期之前可以支付年度股息的记录和支付日期，并有权酌情放弃分配股息。2020年5月批准的年度股息比上年增加了每股0.12美元(每季度0.03美元)。

下表代表在以下每个日期向登记在册的股东支付的每股普通股红利： 
截至以下日期登记在册的股东：截至以下日期支付的股息： 
2019年12月20日2020年1月10日0.75美元(0.74瑞士法郎)
2020年3月20日2020年4月10日0.75美元(0.72瑞士法郎)
2020年6月19日2020年7月10日0.78美元(0.75瑞士法郎)
第三项关于市场风险的定量和定性披露
请参阅我们2019年表格10-K中包含的项目7A。

外汇管理
作为一家全球性公司，Chubb实体以多种货币进行交易。我们的政策是大体上使资产、负债相匹配。
并要求每个司法管辖区以当地货币计价的资本，其中将包括衍生品的使用。我们没有
对冲我们的净资产非美元资本头寸。我们偶尔会为计划中的跨境交易进行套期保值活动。
交易。有关外币变动对我们以非美元货币计价的净资产的估计影响，请参阅
至我们2019年表格10-K中的项目7A。此信息将在临时文件中更新和披露，如果我们的净资产不是
与2019年12月31日在2019年Form 10-K中披露的余额相比，美国货币发生了实质性变化。

GMDB和GLB担保的再保险
Chubb认为其可变年金再保险业务的风险状况与巨灾再保险相似，在定价时长期经济损失的可能性相对较小。市场因素和投保人行为的不利变化将对寿险承保收入和净利润产生影响。在评估这些风险时，我们预计会因承担累积长期经济净亏损的风险以及这些市场波动造成的短期会计差异而获得补偿。因此，我们从长期经济风险和回报的角度对这项业务进行评估。

净收入受到与可变年金担保再保险相关计算的福利准备金变化的直接影响。此外，净收入直接受到GLB负债(FVL)公允价值变化的影响，GLB负债(FVL)在会计上被归类为衍生品。为GLB再保险合同设立的FVL代表合同公允价值与福利准备金之间的差额。福利准备金和FVL计算直接受到市场因素的影响，包括权益水平、利率水平、信用风险和隐含波动性，以及投保人行为，如年化和流失率，以及投保人死亡率。

下表是对经济投入瞬时变化(例如，股票冲击、利率冲击等)的敏感度的估计。或精算假设在2020年6月30日的FVL和持有的特定衍生品工具的公允价值(对冲价值)，以部分抵消可变年金保证再保险组合中的风险。使用下表时应考虑以下假设：

•截至2020年6月30日，用于建立福利准备金的福利比率没有变化。

•股票冲击对所有全球股票市场的影响都是一样的。
•我们的负债对以下比例的全球股票市场很敏感：75%-85%的美国股权和15%-25%的国际股权。
•我们目前的对冲投资组合只对美国股市敏感。
•我们建议使用标准普尔500指数作为美国股票的代理，摩根士丹利资本国际EAFE指数作为国际股票的代理。

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•利率冲击假设美国收益率曲线平行移动
•我们的债务在收益率曲线上的不同点对全球利率也很敏感，主要是美国国债曲线，比例如下：5%-15%的短期利率(不到5年到期)，25%-35%的中期利率(5年和10年之间到期，包括在内)，55%-65%的长期利率(10年以上到期)。
•AA级信用利差的变化会影响公允价值模型中用于贴现现金流的利率。AA级的信用利差是我们自己的信用利差和剥离的保险公司的信用利差的代表。

•对冲敏感度是从2020年6月30日左右的市场水平计算的，仅适用于下表的股票和利率敏感度。

•敏感度不是直接相加的，因为一个因素的变化会影响对其他因素变化的敏感度。敏感度不是线性扩展的，市场因素中的较大波动可能会按比例更大。由于汇率波动，敏感性也可能有所不同。FVL的计算基于内部模型，其中包括对未来投保人行为的假设，包括失误、年化和资产配置。这些假设既影响FVL的绝对水平，也影响对所示市场因素变化的敏感度。 下面。我们净收入的实际敏感性可能与下表中披露的不同，原因是短期市场走势和管理层对我们福利比率中隐含的长期假设的判断存在差异。

•此外，下表并未反映可变年金保证再保险投资组合在市场保持不变的情况下所产生的净收益的预期季度运行率。在其他条件不变的情况下，如果市场在此期间保持不变，总FVL将增加，从而导致实现亏损。发生这种实现亏损的主要原因是，即使市场保持不变，标的合同中提供的担保继续变得更有价值。我们将这一增长称为“时序效应”。“时序效应对我们一个季度的总FVL的不利影响并没有反映在下面的敏感度表格中。”因此，在使用下面的表格来估计2020年第三季度毛利率对各种变化的敏感度时，有必要假设毛FVL和已实现亏损额外增加500万至4,500万美元，对净利的影响部分得到缓解，因为如果期间市场保持不变，可变年金保证再保险投资组合产生的人寿保险承保收入的正季度运行率部分抵消了这一已实现亏损。*注意到人寿保险承保收入的时机效应和季度运行率都会随着账面年龄的变化而变化。

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对股票和利率变动的敏感性
(单位：百万美元)全球股市震荡
利率冲击+10%扁平化-10%-20%-30%-40%
+100 bps(增加)/减少总FVL$404  $252  $78  $(117) $(334) $(571) 
套期保值增加/(减少)(60) —  60  120  179  239  
净收入增加/(减少)$344  $252  $138  $3  $(155) $(332) 
扁平化(增加)/减少总FVL$166  $—  $(187) $(394) $(622) $(862) 
套期保值增加/(减少)(60) —  60  120  179  239  
净收入增加/(减少)$106  $—  $(127) $(274) $(443) $(623) 
-100 bps(增加)/减少总FVL$(49) $(227) $(424) $(644) $(879) $(1,133) 
套期保值增加/(减少)(60) —  60  120  179  239  
净收入增加/(减少)$(109) $(227) $(364) $(524) $(700) $(894) 
对其他经济变量的敏感性AA级信用价差*利率波动率*股票波动性
(单位：百万美元)+100 bps-100 bps+2%-2%+2%-2%
(增加)/减少总FVL$90  $(99) $—  $—  $(7) $7  
净收入增加/(减少)$90  $(99) $—  $—  $(7) $7  
对精算假设的敏感性死亡率
(单位：百万美元)+20%+10%-10%-20%
(增加)/减少总FVL$22  $11  $(11) $(22) 
净收入增加/(减少)$22  $11  $(11) $(22) 
 失误
(单位：百万美元)+50%+25%-25%-50%
(增加)/减少总FVL$134  $70  $(75) $(157) 
净收入增加/(减少)$134  $70  $(75) $(157) 
 年化
(单位：百万美元)+50%+25%-25%-50%
(增加)/减少总FVL$(621) $(331) $382  $817  
净收入增加/(减少)$(621) $(331) $382  $817  

可变年金风险净额
我们所有的退伍军人再保险条约都包括年度或总理赔限额，许多都包括总免赔额，这限制了这些计划下的净风险金额。下表显示了假设所有全球股市受到同等影响，股市水平立即发生变化后，2020年6月30日的净风险金额。

A)仅承保GMDB风险的再保险
 股市震荡
(单位：百万美元)+20 %扁平化-20 %-40 %-60 %-80 %
GMDB风险净额$262  $277  $520  $808  $781  $657  
直接死亡率为100%的索赔164  182  173  158  141  125  

当股市下跌时，条约索赔限制起到了上限的作用。随着上表中的冲击逐渐变得更加负面，由于这些索赔限额的特定性质，对NAR和100%死亡率的索赔的影响开始下降，其中许多是以再保险账户价值的百分比计算的年度索赔限额。还有一些

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这是由于GMDB再保险中只有一小部分索赔与股票市场呈正相关(随着股市下跌，索赔减少)造成的影响。

B)仅承保GLB风险的再保险
 股市震荡
(单位：百万美元)+20 %扁平化-20 %-40 %-60 %-80 %
GLB风险净额$1,192  $1,678  $2,211  $2,714  $3,091  $3,375  

条约的索赔限制导致风险净额随着股市下跌而以下降的速度增加。
C)为同一基础投保人投保GMDB和GLB风险的再保险
 股市震荡
*(单位：百万美元)+20 %扁平化-20 %-40 %-60 %-80 %
GMDB风险净额$45  $53  $64  $75  $84  $92  
GLB风险净额402  518  656  806  956  1,004  
直接死亡率为100%的索赔35  34  34  34  34  34  
该条约限制了随着股市下跌，GMDB净风险金额的增加。随着股市下跌，GMDB的风险净额继续增长，因为这些再保险条约中的大多数没有按基础账户价值的百分比计算的年度索赔限额。条约限制导致GLB净风险金额随着股市下跌而以下降的速度增长。

项目4.控制和程序
Chubb的管理层在Chubb首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2020年6月30日，Chubb根据1934年证券交易法规则13a-15(E)和规则15d-15(E)定义的披露控制和程序的有效性。基于这一评估，Chubb的首席执行官和首席财务官得出结论，Chubb的披露控制和程序有效地允许在美国证券交易委员会的规则和表格中规定的时间内记录、处理、汇总和报告根据1934年“证券交易法”提交的报告中要求披露的信息，并酌情将这些信息积累并传达给Chubb的管理层，包括其首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于所需披露的决定。在此基础上，Chubb的首席执行官和首席财务官得出结论，Chubb的披露控制和程序有效地允许记录、处理、汇总和报告根据1934年“证券交易法”提交的报告中要求披露的信息。
2016年1月14日，Chubb完成了对Chubb Corporation的收购，截至2020年6月30日的三个月，我们继续整合两家公司的信息技术环境。
截至2020年6月30日的三个月，Chubb的财务报告内部控制没有其他变化，这些变化对Chubb的财务报告内部控制产生了重大影响，或合理地很可能会对Chubb的财务报告内部控制产生重大影响。

项目2.法律诉讼
合并财务报表附注7(G)中包含了与该项目相关的必要信息，并将其并入本文中以供参考。
项目71A。危险因素
截至2020年3月31日的季度，在我们的2019年Form 10-K第一部分第1A项下的“风险因素”和我们的Form 10-Q第II部分第1A项下的“风险因素”下描述的风险因素没有实质性变化。


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第二项未登记的股权证券销售及募集资金的使用和发行人回购股权证券

发行人回购股权证券
下表提供了Chubb在截至2020年6月30日的三个月内购买其普通股的信息：
周期
总计
数量
股份
购得(1)
平均价格
按股支付
作为公开宣布的计划的一部分购买的股票总数(2)
根据该计划可能尚未购买的股份的大约美元价值(2)
4月1日至4月30日2,345  $126.16  —  $1.12 1000亿美元
5月1日至5月31日233,075  $102.09  —  $1.12 1000亿美元
6月1日至6月30日2,152  $126.73  —  $1.12 1000亿美元
总计237,572  $102.55  —  
(1)本栏代表公开市场股份回购和向Chubb交出普通股，以履行与归属向员工发行的限制性股票和员工行使期权相关的预扣税款义务。在截至2020年6月30日的三个月内，我们没有进行任何股份回购活动。
(2)有关Chubb Limited证券回购授权的更多信息，请参阅综合财务报表附注8。2019年11月，董事会授权回购2019年11月21日至2020年12月31日期间最多15亿美元的Chubb普通股。2020年4月22日，我们宣布，鉴于当前的经济环境，为了既保本又保本，我们暂停了股票回购。根据管理层的判断，股票回购可以在任何时候恢复。在截至2020年6月30日的三个月内，我们没有进行任何股份回购活动。

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项目6.展品
通过引用并入本文
陈列品
数		展品说明形式原始
数		日期文件归档
特此声明
3.1
经修正的公司章程
8-K3.12020年5月20日
3.2
经修订的公司组织机构章程
8-K3.12016年11月21日
4.1
经修正的公司章程
8-K4.12020年5月20日
4.2
经修订的公司组织机构章程
8-K3.12016年11月21日
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条进行的认证
X
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条进行的认证
X
32.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条的认证
X
32.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条的认证
X
101.1以下财务信息摘自Chubb Limited截至2020年6月30日的Form 10-Q季度报告，格式为Inline XBRL：
(一)截至2020年6月30日和2019年12月31日的合并资产负债表；(二)截至2020年和2019年6月30日的三个月和六个月的合并经营状况表和全面收益表；(三)截至2020年和2019年6月30日的三个月和六个月的合并股东权益表；(四)截至2020年和2019年6月30日的六个月的合并现金流量表；(五)合并财务报表附注		X
104.1采用内联XBRL格式的封面交互数据文件(首页XBRL标签嵌入内联XBRL文档并包含在附件101.1中)

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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。
丘布有限公司
(注册人)
2020年7月31日/s/埃文·G·格林伯格(Evan G.Greenberg)
埃文·G·格林伯格
董事长、总裁兼首席执行官
2020年7月31日/s/Philip V.Bancroft
菲利普·V·班克罗夫特
执行副总裁兼首席财务官


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