公文
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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
__________________________________ 
形式10-Q
__________________________________ 
(马克一)
☒
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
关于截至的季度期间2020年6月30日
或
☐
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告
在从中国到日本的过渡期内，中国从中国到日本的过渡期，从中国到日本的过渡期。
委托文件编号：001-34452
__________________________________ 
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
(章程中规定的注册人的确切姓名)
__________________________________ 
马里兰州
 
27-0467113
(州或其他司法管辖区)
公司或组织)
 
(I.R.S.雇主
识别号码)
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
C/o阿波罗全球管理公司
西57街9号, 43楼,
纽约, 纽约 10019
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(212) 515–3200
(登记人的电话号码，包括区号)
__________________________________ 
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题
交易代码
注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元
阿里
纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第F13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是  ☒*☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☒*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
 
☒
  
加速文件管理器
 
☐
 
 
 
 
 
 
 
非加速文件管理器
 
☐
  
规模较小的新闻报道公司
 
☐
 
 
 
 
 
 
 
新兴成长型公司
 
☐
 
 
 
 

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐*☒
注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量。
自.起2020年7月29日，这里有147,661,102注册人已发行和已发行普通股的面值为0.01美元的股票。
 



目录
 
 
页
第一部分-财务信息
 
第二项1.财务报表
4
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
32
第三项关于市场风险的定量和定性披露
48
项目4.控制和程序
50
第II部分-其他资料
 
项目2.法律诉讼
50
项目71A。危险因素
50
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
52
第293项高级证券的违约情况
52
第294项矿山安全信息披露
52
项目5.其他信息
52
项目6.展品
52


3



第一部分-财务信息
第二项1.财务报表
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)及附属公司
简明综合资产负债表(未经审计)
(以千为单位-共享数据除外)
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
资产：
 
 
 
现金和现金等价物
$
487,165

 
$
452,282

商业抵押贷款，净额(1)(2)
5,343,437

 
5,326,967

次级贷款和其他贷款资产，净额(2)
1,044,400

 
1,048,126

衍生资产，净额
49,294

 
—

其他资产
45,218

 
52,716

服务商持有的贷款收益
—

 
8,272

总资产
$
6,969,514

 
$
6,888,363

负债与股东权益
 
 
 
负债：
 
 
 
有担保债务安排净额(2020年和2019年分别为15079美元和17190美元的递延融资成本净额)
$
3,425,098

 
$
3,078,366

可转换优先票据，净额
563,583

 
561,573

高级担保定期贷款净额(2020年和2019年分别为7737美元和7277美元的递延融资成本净额)
485,179

 
487,961

应付帐款、应计费用和其他负债(3)
120,190

 
100,712

应付关联方
9,958

 
10,430

衍生负债
—

 
19,346

负债共计
4,604,008

 
4,258,388

承付款和或有事项(见附注15)


 


股东权益：
 
 
 
优先股，面值0.01美元，授权股份50,000,000股：
 
 
 
B系列优先股，6770393股已发行和已发行股票(169260美元清算优先股)
68

 
68

普通股，面值0.01美元，授权股份4.5亿股，2020年和2019年分别发行和发行股份148,326,806股和153,537,296股
1,483

 
1,535

额外实收资本
2,781,111

 
2,825,317

累积赤字
(417,156
)
 
(196,945
)
股东权益总额
2,365,506

 
2,629,975

总负债和股东权益
$
6,969,514

 
$
6,888,363

———————
(1) 包括$5,330,380和$4,852,087分别在2020年和2019年根据担保债务安排质押为抵押品

(2) 净额，净额$242,0252020年CECL津贴，包括$197,481特定CECL津贴和$44,544CECL一般津贴。净额，净额$56,9812019年贷款损失拨备。

(3) 包括$4,119CECL一般津贴与2020年我们贷款的未出资承诺有关。






见未经审计的简明合并财务报表附注。

4



阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)及附属公司
简明合并经营报表(未经审计)
(以千为单位-不包括每股和每股数据)
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
净利息收入：
 
 
 
 
 
 
 
商业按揭贷款利息收入
$
75,641

 
$
77,458

 
$
157,496

 
$
155,744

次级贷款和其他贷款资产的利息收入
32,616

 
41,043

 
66,634

 
81,882

利息费用
(37,498
)
 
(33,511
)
 
(78,703
)
 
(69,806
)
净利息收入
70,759

 
84,990

 
145,427

 
167,820

业务费用：
 
 
 
 
 
 
 
一般和行政费用(包括2020年基于股权的薪酬分别为4252美元和8515美元，2019年分别为4294美元和8195美元)
(6,425
)
 
(6,574
)
 
(12,956
)
 
(12,725
)
向关联方收取管理费
(9,957
)
 
(10,259
)
 
(20,225
)
 
(19,872
)
业务费用共计
(16,382
)
 
(16,833
)
 
(33,181
)
 
(32,597
)
其他收入
591

 
484

 
1,351

 
1,002

已实现的投资亏损
(16,405
)
 
(12,513
)
 
(16,405
)
 
(12,513
)
冲销贷款损失(拨备)(1)
25,169

 
15,000

 
(158,296
)
 
15,000

外币折算损益
2,559

 
(7,777
)
 
(35,390
)
 
(883
)
外币远期合约的收益(亏损)(包括2020年和2019年的未实现收益(亏损)分别为9,004美元和53,432美元和10,787美元和4,198美元)
(2,995
)
 
11,186

 
67,496

 
4,466

利率对冲工具亏损(包括2020年未实现收益(亏损)50,756美元和15,208美元，2019年未实现收益(亏损)13,113美元)
(3,095
)
 
(13,113
)
 
(38,643
)
 
(13,113
)
净收益(损失)
$
60,201

 
$
61,424

 
$
(67,641
)
 
$
129,182

优先股息
(3,385
)
 
(4,919
)
 
(6,770
)
 
(11,754
)
普通股股东可获得的净收益(亏损)
$
56,816

 
$
56,505

 
$
(74,411
)
 
$
117,428

普通股每股净收益(亏损)：
 
 
 
 
 
 
 
基本型
$
0.37

 
$
0.38

 
$
(0.50
)
 
$
0.83

稀释
$
0.36

 
$
0.37

 
$
(0.50
)
 
$
0.80

基本加权平均已发行普通股股份
151,523,513

 
145,567,963

 
152,735,852

 
140,117,813

已发行普通股的摊薄加权平均股份
182,083,702

 
174,101,234

 
152,735,852

 
169,418,177

宣布的普通股每股股息
$
0.35

 
$
0.46

 
$
0.75

 
$
0.92

———————
(1) 由以下部分组成$(9,500)和$140,500特定CECL(冲销)津贴和$(15,669)和$17,796的一般CECL(冲销)免税额三个和六个截至的月份2020年6月30日分别为。









见未经审计的简明合并财务报表附注。

5



阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)及附属公司
简明合并股东权益变动表(未经审计)
(以千为单位-不包括每股和每股数据)



 
优先股
 
普通股
 
附加
实收资本
 
累积
赤字
 
总计
 
股份
 
帕尔
 
股份
 
帕尔
 
2020年1月1日的余额
6,770,393

 
$
68

 
153,537,296

 
$
1,535

 
$
2,825,317

 
$
(196,945
)
 
$
2,629,975

采用ASU 2016-13，见注2
—


—


—


—


—


(30,867
)

(30,867
)
与股权激励计划相关的增资(减资)
—

 
—

 
503,251

 
5

 
(2,236
)
 
—

 
(2,231
)
普通股回购
—

 
—

 
(300,000
)
 
(3
)
 
(2,438
)
 
—

 
(2,441
)
净损失
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(127,842
)
 
(127,842
)
宣布的优先股股息-每股0.50美元
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(3,385
)
 
(3,385
)
普通股宣布的股息-每股0.40美元
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(62,298
)
 
(62,298
)
2020年3月31日的余额
6,770,393
 
$
68

 
153,740,547

 
$
1,537

 
$
2,820,643

 
$
(421,337
)
 
$
2,400,911

与股权激励计划相关的增资
—
 
—

 
82,235

 
1

 
4,251

 
—

 
4,252

普通股回购
—
 
—

 
(5,495,976
)
 
(55
)
 
(43,783
)
 
—

 
(43,838
)
净收入
—
 
—

 
—

 
—

 
—

 
60,201

 
60,201

宣布的优先股股息-每股0.50美元
—
 
—

 
—

 
—

 
—

 
(52,635
)
 
(52,635
)
普通股宣布的股息-每股0.35美元
—
 
—

 
—

 
—

 
—

 
(3,385
)
 
(3,385
)
2020年6月30日的余额
6,770,393

$
68


148,326,806

$
1,483


$
2,781,111


$
(417,156
)
 
$
2,365,506


 
优先股
 
普通股
 
附加
实收资本
 
累积
赤字
 
总计
 
股份
 
帕尔
 
股份
 
帕尔
 
2019年1月1日的余额
13,670,393

 
$
137

 
133,853,565

 
$
1,339

 
$
2,638,441

 
$
(130,170
)
 
$
2,509,747

与股权激励计划相关的增资(减资)
—

 
—

 
433,426

 
4

 
(1,099
)
 
—

 
(1,095
)
普通股可转换优先票据的转换
—

 
—

 
1,967,361

 
20

 
33,758

 
—

 
33,778

净收入
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
67,758

 
67,758

宣布的优先股股息-每股0.50美元
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(6,835
)
 
(6,835
)
普通股宣布的股息-每股0.46美元
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(63,529
)
 
(63,529
)
2019年3月31日的余额
13,670,393

 
$
137

 
136,254,352

 
$
1,363

 
$
2,671,100

 
$
(132,776
)
 
$
2,539,824

与股权激励计划相关的增资
—

 
—

 
27,245

 
—

 
4,294

 
—

 
4,294

发行普通股
—

 
—

 
17,250,000

 
172

 
314,985

 
—

 
315,157

优先股的赎回
(6,900,000
)
 
(69
)
 
—

 
—

 
(172,431
)
 
—

 
(172,500
)
报价成本
—

 
—

 
—

 
—

 
(406
)
 
—

 
(406
)
净收入
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
61,424

 
61,424

宣布的优先股股息-每股0.50美元
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(4,919
)
 
(4,919
)
普通股宣布的股息-每股0.46美元
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(71,475
)
 
(71,475
)
2019年6月30日的余额
6,770,393

 
$
68

 
153,531,597

 
$
1,535

 
$
2,817,542

 
$
(147,746
)
 
$
2,671,399





见未经审计的简明合并财务报表附注。

6



阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)及附属公司
简明合并现金流量表(未经审计)
(千)
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
经营活动提供的现金流：
 
 
 
*净收益(亏损)*
$
(67,641
)
 
$
129,182

将净收益(亏损)与经营活动提供的现金净额进行调整：
 
 
 
*折价/溢价和PIK摊销
(36,449
)
 
(40,490
)
*递延融资成本摊销
6,577

 
5,487

*基于股权的薪酬*
8,515

 
3,195

不计提贷款损失拨备(转回)
158,296

 
(15,000
)
*实现了投资亏损。
16,405

 
12,513

*外币损失
48,404

 
3,068

**减少衍生品工具的未实现(收益)亏损
(68,640
)
 
17,311

**公布营业资产和负债变动情况：
 
 
 
*其他资产
(9,615
)
 
(6,460
)
应付账款、应计费用和其他负债包括应收账款、应计费用和其他负债。
(1,921
)
 
668

*应付给关联方的款项
(472
)
 
455

经营活动提供的净现金
53,459

 
109,929

投资活动中使用的现金流：
 
 
 
**为商业抵押贷款提供新资金
(447,440
)
 
(511,310
)
**为商业抵押贷款提供额外资金
(197,261
)
 
(175,497
)
**为次级贷款和其他贷款资产提供新资金
—

 
(276,607
)
**为次级贷款和其他放贷资产提供额外资金
(25,766
)
 
(12,825
)
**偿还和出售商业抵押贷款获得的全部收益
397,994

 
341,453

**偿还次级贷款和其他放贷资产获得的收益
1,885

 
130,567

*包括商业抵押贷款收到的发起费和退出费，以及次级贷款
和其他贷款资产，净额
6,110

 
12,275

*持有的与衍生品合约相关的抵押品净增加(减少)
55,550

 
(18,180
)
投资活动提供的净现金(用于)
(208,928
)
 
(510,124
)
筹资活动的现金流量：
 
 
 
**发行普通股所得收益增加
—

 
315,157

**可赎回优先股。
—

 
(172,500
)
*普通股回购计划
(46,279
)
 
—

**无需支付发售费用
—

 
(141
)
**出售有担保债务安排的收益
1,373,643

 
981,529

**支持担保债务安排的偿还
(980,280
)
 
(1,063,071
)
*支持优先担保定期贷款本金的偿还
(2,500
)
 
—

**发行优先担保定期贷款的收益增加
—

 
497,500

*建立可转换优先票据的全球交易所
—

 
(704
)
**推迟支付递延融资成本
(7,522
)
 
(9,416
)
其他融资活动
(6,494
)
 
—

**增加普通股股息
(133,446
)
 
(126,289
)
**优先股不派发股息
(6,770
)
 
(15,204
)
融资活动提供的现金净额(用于)
190,352

 
406,861

现金及现金等价物净增加情况
34,883

 
6,666

期初现金和现金等价物
452,282

 
109,806

期末现金和现金等价物
$
487,165

 
$
116,472

补充披露现金流信息：
 
 
 
*支付的利息为零。
$
71,974

 
$
62,915

补充披露非现金融资活动：
 
 
 
**美国普通股可转换优先票据交易所
$
—

 
$
33,778

**宣布派发股息，尚未支付
$
56,256

 
$
74,295

*应支付的发售成本。
$
—

 
$
265

*服务商持有的更多贷款收益
$
—

 
$
4,619

*递延融资成本，尚未支付
$
2,596

 
$
4,095

将从有担保信贷安排下借入的收益转移到巴克莱私人证券化
$
782,006

 
$
—




















































见未经审计的简明合并财务报表附注。

7



阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)及附属公司
简明合并财务报表附注(未经审计)
附注1 – 组织
阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)本公司(连同其合并子公司，在本报告中统称为“公司”、“ARI”、“我们”、“我们”和“我们”)是一家选择作为房地产投资信托基金(REIT)纳税的公司，用于美国联邦所得税，主要发起、收购、投资和管理执行商业第一抵押贷款、次级融资和其他与商业房地产相关的债务投资。这些资产类别被称为我们的目标资产。
我们是在马里兰州在……上面2009年6月29日，开始运营于2009年9月29日并由阿波罗全球管理公司的间接子公司ACREFI Management，LLC(“经理”)进行外部管理和提供咨询。(连同其子公司“阿波罗”号)。
我们选择从截至2009年12月31日的纳税年度开始，根据修订后的1986年国内收入法(Internal Revenue Code Of 1986)作为房地产投资信托基金(REIT)征税。为了保持我们作为房地产投资信托基金的税务资格，我们被要求至少分配90%我们的应纳税所得额(不包括净资本利得)将支付给股东，并满足某些其他资产、收入和所有权测试。
附注2 – 重要会计政策摘要
陈述的基础
随附的简明综合财务报表包括我们的账目和我们合并子公司的账目。所有的公司间金额都已取消。根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表，要求吾等作出影响于财务报表日期呈报的资产及负债额、披露或有资产及负债以及报告期内呈报的收入及费用的估计及假设。我们最重要的估计包括贷款损失准备金。实际结果可能与这些估计不同。
这些未经审计的简明综合财务报表是根据Form 10-Q的说明编制的，应与我们截至年终的Form 10-K年度报告中包含的综合财务报表及其附注一起阅读2019年12月31日(“年度报告”)，提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)。管理层认为，所有必要的调整(仅包括正常的经常性调整)都已包括在内，以公平地反映我们的财务状况、经营业绩和现金流。我们的行动结果是三个和六个截至的月份2020年6月30日不一定表明全年或任何其他未来时期的预期结果。
我们目前在一报告段。
风险和不确定性
2020年一季度，一种被世界卫生组织宣布为大流行的新型冠状病毒(“新冠肺炎”)在全球范围内暴发。作为对新冠肺炎的回应，美国和许多其他国家已经宣布国家进入紧急状态，这导致了大规模的隔离以及对被认为不必要的业务的限制。对新冠肺炎的这些回应扰乱了经济活动，可能会继续对经济和市场状况产生重大不利影响。由于我们仍在新冠肺炎疫情中，我们无法估计这对我们的业务和整个经济将产生的最终影响。我们相信在编制财务报表和相关脚注时所用的估计是合理和可支持的，这是基于截至以下日期我们所能获得的最佳信息。2020年6月30日。围绕新冠肺炎的不确定性可能会对财务报表和相关附注中使用的估计和假设的准确性产生重大影响，因此，实际结果可能与估计值大不相同。
当前预期信贷损失(“CECL”)
2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13年《金融工具-信用损失(专题326)-金融工具信用损失的计量》(ASU 2016-13年)，我们称之为“CECL标准”。这一更新改变了实体衡量大多数金融资产和某些其他未按公允价值计量的工具的信贷损失的方式。CECL标准用按摊销成本计量的工具的“预期损失”模型取代了现有指导下的“已发生损失”方法。CECL标准要求实体记录从资产账面金额中扣除的持有至到期债务证券的拨备，以按资产预期收取的金额呈现账面净值。我们继续记录贷款特定津贴，作为CECL标准(“特定CECL津贴”)下的实际权宜之计，我们适用于依赖抵押品的资产，以及借款人或保荐人正在经历的情况

8



财政困难。此外，我们现在根据CECL标准对贷款组合的剩余部分记录一般津贴(“一般CECL津贴”，并连同特定的CECL津贴“CECL津贴”)，按具有类似风险特征的资产进行集体记录。
CECL标准要求我们记录从我们贷款组合的账面金额中扣除的信贷损失拨备，以按预期从资产上收取的金额呈现账面净值。我们于2020年1月1日通过对留存收益进行累积效应调整，采用了CECL标准。CECL一般津贴的后续变化通过我们的简明综合经营报表上的净收益(亏损)确认。
CECL标准要求一个实体考虑历史损失经验、当前状况以及对宏观经济环境的合理和可支持的预测。FASB承认加权平均剩余期限法(“WORM”)是计算当前预期信贷损失的一种可接受的方法。我们采用温和法，以符合CECL标准，为我们投资组合的大部分确定CECL一般津贴。在未来，我们可能会使用其他可以接受的方法，例如违约概率/给定违约损失的方法。对于我们认为借款人/保荐人遇到财务困难的贷款，我们选择了一种实际的权宜之计，即在确定具体的CECL津贴时，将相关抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。
根据温法，年度历史损失率适用于资产或资产池在剩余预期寿命内的摊销成本。温和法需要考虑现有承诺和每项资产剩余寿命内偿还的预期未来资金的时间安排。根据宏观经济估计进行调整的年度亏损系数在随后的每个时期内应用，并汇总得出一般CECL免税额。
在厘定CECL一般津贴时，吾等考虑了多项因素，包括(I)商业地产贷款市场的历史亏损经验；(Ii)预期偿还及满意的时间；(Iii)预期未来资金；(Iv)当吾等为优先贷款人时，我们的资本隶属于吾等；(V)当吾等为次级贷款人时，资本金优先于吾等；及(Vi)吾等目前及未来对宏观经济环境的看法。该标准要求使用重大判断来得出估计的信用损失。由于新冠肺炎的原因，未来宏观经济状况存在重大不确定性。
我们根据第三方Trepp LLC提供的商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)数据库得出了年度历史损失率，该数据库包含1998年至2020年第一季度的历史损失。我们应用了各种过滤器来得出与我们当前投资组合最相似的CMBS数据集，从中可以确定合适的历史损失率。年度历史损失率进一步调整，以反映我们对宏观经济环境的预期，即我们确定为一年的合理和可支持的预测期。
次级贷款的CECL一般免税额是通过将结构上较高级的第三方贷款人的头寸的贷款余额和我们的次级贷款的余额合并计算出来的。由于次级贷款是第一个亏损头寸，因此需要在高级头寸受到影响之前吸收损失，导致次级贷款的免税额百分比较高。CECL对无资金贷款承诺的一般津贴是基于我们为此类义务提供资金的预期承诺而进行的时间加权。无资金承担的CECL一般拨备在简明综合资产负债表中记为负债，计入应付账款、应计费用和其他负债。领养时，CECL一般津贴为$30.9百万并计入简明合并股东权益变动表。
有关CECL的详细资料，请参阅附注4-商业按揭、次级贷款及其他借贷资产。

有担保债务安排
担保债务安排被视为融资交易，除非它们符合销售会计标准。通过担保债务安排融资的贷款仍作为资产记录在我们的资产负债表上，从买方收到的现金作为负债记录在我们的简明综合资产负债表中。根据有担保债务安排产生的利息计入利息支出。
在2020年第二季度，我们与巴克莱银行(the Barclays Bank，plc)签订了一项私人证券化协议。巴克莱私人证券化“)。我们已确定，本次证券化的发行人AKE Debt 2 PLC是一家可变利息实体(VIE)，我们被视为该实体的主要受益人，因此，我们根据公认会计准则合并了该实体的业务。证券化的抵押品资产包括在商业抵押贷款中，净额计入我们的压缩综合资产负债表。证券化对优先票据持有人的负债(不包括我们持有的票据)包括在担保债务安排中，净额包括在我们的压缩综合资产负债表上。该证券化对优先票据持有人的负债(不包括我们持有的票据)包括在担保债务安排中，净额计入我们的压缩综合资产负债表。

9




附注3 – 公允价值披露
GAAP根据用于以公允价值计量金融工具的投入的可观测性，建立了估值技术的层次结构。基于市场或可观察到的投入是首选的价值来源，其次是在没有基于市场或可观察到的投入的情况下使用管理层假设的估值模型。ASC 820中注明的层次结构的三个级别。公允价值计量和披露“具体说明如下：
I级-相同资产或负债在活跃市场的报价。
第二级-价格是使用其他重要的可观察到的投入来确定的。可观察到的投入是其他市场参与者在为证券定价时使用的投入。这些可能包括类似证券的报价、利率、提前还款速度、信用风险等。
第三级-价格是使用重要的不可观察到的投入来确定的。在无法获得报价或可观察到的投入的情况下(例如，当投资在期末很少或没有市场活动时)，可以使用不可观察到的投入。
虽然吾等预期我们的估值方法将与其他市场参与者使用的估值方法适当及一致，但使用不同的方法或假设来厘定若干金融工具的公允价值，可能会导致报告日期的公允价值估计有所不同。我们将使用截至测量日期的当前投入，其中可能包括市场错位期，在此期间价格透明度可能会降低。
我们衍生工具的估计公允价值是通过对每种工具的预期现金流进行贴现现金流分析来确定的。我们的衍生工具在公允价值等级中被归类为II级。
远期外汇的公允价值是通过将合约远期汇率与当前市场汇率进行比较来确定的。目前的市场汇率是通过使用基础国家的市场即期汇率、远期汇率和利率曲线来确定的。
利率掉期的公允价值是根据远期一个月期伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)曲线，通过比较剩余定期付款的现值与预期浮动利率付款的现值来确定的。截至2020年6月30日，我们拥有不是的我们浓缩的综合资产负债表上的利率掉期。
我们利率上限的公允价值是通过使用市场标准方法来确定的，该方法是在可变利率升至利率上限的执行利率之上时，对未来预期现金收入进行贴现，而在计算利率上限预计收入时使用的可变利率是基于第三方专家根据可观察到的市场利率曲线和波动性得出的对未来利率的预期。
下表汇总了公允价值层次结构中的级别，我们的衍生品资产在2020年6月30日和2019年12月31日(以千为单位的美元)：$
 
截至2020年6月30日的公允价值
 
截至2019年12月31日的公允价值
 
一级
 
二级
 
III级
 
总计
 
一级
 
二级
 
III级
 
总计
外币远期，净额
$
—

 
$
48,556

 
$
—

 
$
48,556

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

利率上限
—

 
738

 
—

 
738

 
—

 
—

 
—

 
—

金融工具资产总额
$
—

 
$
49,294

 
$
—

 
$
49,294

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—



10



下表汇总了公允价值层次结构中的级别，我们的衍生品负债在2020年6月30日和2019年12月31日(以千为单位的美元)：$
 
截至2020年6月30日的公允价值
 
截至2019年12月31日的公允价值
 
一级
 
二级
 
III级
 
总计
 
一级
 
二级
 
III级
 
总计
外币远期，净额
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
(4,876
)
 
$
—

 
$
(4,876
)
利率互换负债
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
(14,470
)
 
—

 
(14,470
)
金融工具负债总额
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
(19,346
)
 
$
—

 
$
(19,346
)


附注4 – 商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额
我们的贷款组合包括以下内容：2020年6月30日和2019年12月31日(千美元)：
贷款类型
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
商业抵押贷款，净额(1)
 
$
5,343,437

 
$
5,326,967

次级贷款和其他贷款资产，净额
 
1,044,400

 
1,048,126

总计
 
$
6,387,837

 
$
6,375,093



  ———————
(1)
包括$125.7百万和$126.7百万2020年和2019年，分别为次级贷款结构的连续融资。


我们的贷款组合包括95%浮动利率贷款，基于摊销成本，截至2020年6月30日和2019年12月31日分别为。

 
与我们的贷款组合相关的活动，对于截至六个月 2020年6月30日，详情如下(以千元为单位)：
 
 
校长
天平
 
递延费用/其他项目(1)
 
贷款损失专项拨备
 
账面净值
2019年12月31日
 
$
6,467,842

 
$
(35,768
)
 
$
(56,981
)
 
$
6,375,093

新的贷款基金
 
447,440

 
—

 
—

 
447,440

附加贷款基金(2)
 
223,027

 
—

 
—

 
223,027

还贷和销售
 
(398,402
)
 
—

 
—

 
(398,402
)
外币换算损益
 
(90,893
)
 
1,327

 
—

 
(89,566
)
特定CECL津贴
 
—

 
—

 
(140,500
)
 
(140,500
)
已实现的投资损失
 
(15,000
)
 
—

 
—

 
(15,000
)
贷款销售净亏损
 
(4,948
)
 
3,543

 
—

 
(1,405
)
递延费用
 
—

 
(5,718
)
 
—

 
(5,718
)
有形利息和费用摊销
 
24,656

 
12,756

 
—

 
37,412

2020年6月30日
 
$
6,653,722

 
$
(23,860
)
 
$
(197,481
)
 
$
6,432,381

一般CECL津贴(3)
 
 
 
 
 
 
 
(44,544
)
账面净值，截至2020年6月30日
 
 
 
 
 
 
 
$
6,387,837

———————
(1)
其他项目主要包括购买折扣或溢价、贷款销售损益、退场费和递延发端费用。
(2)
表示在以下日期之前关闭的贷款的资金2020.
(3)
$4.1百万本表不包括CECL普通津贴，因为它涉及无资金来源的承付款，并已作为负债在简明综合资产负债表的应付帐款、应计费用和其他负债项下记录。

下表详细说明了我们贷款组合在指定日期的总体统计数据(以千美元为单位)：

11



 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
贷款数量
 
71

 
72

本金余额
 
$
6,653,722

 
$
6,467,842

账面净值
 
$
6,387,837

 
$
6,375,093

资金不足的贷款承诺(1)
 
$
1,462,774

 
$
1,952,887

加权平均现金券(2)
 
5.9
%
 
6.5
%
加权平均剩余全扩展项(3)
 
3.1年份

 
3.3年份

加权平均预期期限(4)
 
2.1年份

 
1.8年份

  ———————
(1)
无资金贷款承诺的资金用于支付建筑成本、租户改善、租赁佣金或运输成本。这些未来的承诺在每笔贷款的期限内提供资金，在某些情况下受到期日的限制。
(2)
对于浮动利率贷款，基于截至指定日期的适用基准利率。对于以非权责发生制或成本回收方式发放的贷款，计算加权平均现金票面利率时使用的利率为0%.
(3)
假定所有扩展选项都已执行。
(4)
预期期限是指我们估计的偿还时间，截止日期为2020年6月30日和2019年12月31日分别为。

财产类型

下表详细说明了在指定日期为我们投资组合中的贷款提供担保的物业的物业类型(以千美元为单位)：
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
财产类型
 
携载
价值
 
所占百分比
投资组合(1)
 
携载
价值
 
所占百分比
投资组合
办公室
 
$
1,764,267

 
27.4
%
 
$
1,401,400

 
22.0
%
酒店
 
1,551,144

 
24.1

 
1,660,162

 
26.0

待售住宅：建设
 
783,359

 
12.2

 
692,816

 
10.9

待售住宅：库存
 
282,034

 
4.4

 
321,673

 
5.1

城市零售业
 
622,894

 
9.7

 
643,706

 
10.1

医疗保健
 
355,121

 
5.5

 
371,423

 
5.8

城市前期开发
 
294,401

 
4.6

 
409,864

 
6.4

其他
 
779,161

 
12.1

 
874,049

 
13.7

总计
 
$
6,432,381

 
100.0
%
 
$
6,375,093

 
100.0
%
一般CECL津贴
 
(44,544
)
 
 
 
 
 
 
总账面价值(净值)
 
$
6,387,837

 
 
 


 



  ———————
(1)投资组合的百分比是在考虑一般CECL津贴之前计算的。

地理学

下表详细说明了在指定日期为我们投资组合中的贷款提供担保的物业的地理分布(以千美元为单位)：
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
地理位置
 
携载
价值
 
所占百分比
投资组合(1)
 
携载
价值
 
所占百分比
投资组合
纽约市
 
$
2,359,066

 
36.7
%
 
$
2,167,487

 
34.0
%
东北
 
132,308

 
2.1

 
110,771

 
1.7

英国
 
1,236,696

 
19.2

 
1,274,390

 
20.0

西
 
725,507

 
11.3

 
728,182

 
11.4

中西部
 
556,873

 
8.6

 
614,337

 
9.6

东南
 
521,586

 
8.1

 
564,166

 
8.9

其他
 
900,345

 
14.0

 
915,760

 
14.4



12



总计
 
$
6,432,381

 
100.0
%
 
$
6,375,093

 
100.0
%
一般CECL津贴
 
(44,544
)
 
 
 
 
 
 
总账面价值(净值)
 
$
6,387,837

 
 
 
 
 
 

  ———————
(1)投资组合的百分比是在考虑CECL一般津贴之前计算的。

风险评级

我们评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素给予风险评级，这些因素包括但不限于贷款与价值比率(“LTV”)、债务收益率、物业类型、地理和当地市场动态、有形条件、现金流波动性、租赁和租户概况、贷款结构和退出计划以及项目赞助。此审查每季度执行一次。根据5分制，我们的贷款评级为“1”至“5”，从风险较低到风险较高，评级定义如下：
1.投资风险非常低。
2.投资风险较低。
3.中等/中等风险
4.高风险/潜在损失：有变现本金损失风险的贷款
5.可能减值/亏损：实现本金损失风险高、已发生本金损失或已记录减值的贷款

下表根据我们的内部风险评级和在指定日期的发起日期分配我们贷款组合的账面价值(以千美元为单位)：
2020年6月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
起源的年份
风险评级
 
贷款数量
 
总计
 
投资组合的百分比
 
 
2020
 
2019
 
2018
 
2017
 
2016
 
在先
1
 
—

 
—
 
—
%
 
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

2
 
1

 
32,000
 
0.5
%
 
 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
32,000

3
 
63

 
6,002,285
 
93.3
%
 
 
431,012

 
2,616,479

 
1,438,946
 
782,956

 
88,861
 
644,031

4
 
1

 
8,000

 
0.1
%
 
 
—

 
—

 
—

 
8,000

 
—

 
—

5
 
6

 
390,096

 
6.1
%
 
 
—

 
—

 
28,872
 
126,871

 
114,910
 
119,443

总计
 
71

 
$
6,432,381

 
100.0
%
 
 
$
431,012

 
$
2,616,479

 
$1,467,818
 
$
917,827

 
$203,771
 
$
795,474

一般CECL津贴
 
(44,544
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
总账面价值(净值)
$
6,387,837

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
W.A.风险评级
3.1
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


2019年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
起源的年份
风险评级
 
贷款数量
 
总计
 
投资组合的百分比
 
 
2019
 
2018
 
2017
 
2016
 
2015
 
在先
1
 
—

 
$
—

 
—
%
 
 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

2
 
8

 
348,324

 
5.5
%
 
 
—

 
241,676

 
—

 
36,250

 
24,546

 
45,852

3
 
61

 
5,707,555

 
89.5
%
 
 
2,736,825

 
1,355,014

 
912,636

 
72,540

 
499,700

 
130,840

4
 
1

 
182,910

 
2.9
%
 
 
—

 
—

 
—

 
182,910

 
—

 
—

5
 
2

 
136,304

 
2.1
%
 
 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
136,304

总计
 
72

 
$
6,375,093

 
100.0
%
 
 
$
2,736,825

 
$
1,596,690

 
$
912,636

 
$
291,700

 
$
524,246

 
$
312,996

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
W.A.风险评级
 
3.0
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 



13



当前预期信贷损失

请参阅以下CECL普通津贴的附表，截止日期2020年6月30日，自通过之日起，2020年1月1日(千美元)：

 
 
2020年6月30日
 
2020年1月1日(1)
商业抵押贷款，净额
 
$
22,775

 
$
12,149

次级贷款和其他贷款资产，净额
 
21,769

 
15,630

资金不足的承付款(2)
 
4,119

 
3,088

CECL一般免税额合计
 
$
48,663

 
$
30,867

  ———————
(1)自2020年1月1日起，通过留存收益累计效应调整，采用CECL标准
(2)CECL关于无资金承付款的一般津贴作为负债记入简明综合资产负债表，记入应付账款、应计费用和其他负债

在评估CECL一般津贴时，我们会考虑宏观经济因素，包括失业率、商业地产价格和市场流动性。我们将每个指标的历史数据与历史商业地产损失进行比较，以确定数据之间的相关性。我们使用从第三方服务提供商获得的对每个因素的预测来近似估计宏观经济前景可能对我们的损失率产生的影响。
CECL的一般津贴增加了$17.8百万从2020年1月1日首次采用到2020年6月30日。这一增长主要是因为在全球大流行的背景下，我们对估计的宏观经济状况的看法发生了变化。促成增长的其他因素包括我们对贷款组合剩余预期期限的看法增加，以及本季度新投资组合的增长。
CECL一般免税额减少了$15.7百万在截至的季度里2020年6月30日。这一下降主要是因为自上一季度末以来对估计的宏观经济状况的看法有所改善。导致下降的其他因素是投资组合的调味和本季度发生的贷款销售。
虽然我们的有担保债务和优先有担保定期贷款融资有最低有形净值维持契约，但CECL一般免税额对这些契约没有影响，因为我们被允许重新加上CECL一般免税额，用于计算各自协议中定义的有形净值。

我们已经做出了会计政策选择，以排除$44.0百万应收利息计入简明综合资产负债表上的其他资产，在确定CECL一般津贴时，应从相关商业按揭贷款和次级贷款及其他贷款资产的摊余成本基础上扣除应计利息，因为任何未收回的应收利息都会及时注销。如果我们认为贷款利息无法收回，我们将停止应计贷款利息，而任何以前应计的未收回贷款利息将计入同期利息收入。在某些情况下，我们可以采用收回成本的方法，即从贷款收取的利息减去其摊销成本。收回成本的贷款的摊余成本基准为$390.1百万和$136.3百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日分别为。在截至2020年6月30日的三个月和六个月内，我们收到$0.6百万和$1.2百万分别计入在成本回收法下降低摊销成本的利息。以摊销成本为基础的贷款，累计利息逾期90天或以上。$390.1百万和$136.3百万分别截至2020年6月30日和2019年12月31日。

以下时间表说明了自2020年1月1日采用CECL标准以来CECL津贴的季度变化(以千美元为单位)：

 
 
特定CECL津贴(1)
 
一般CECL津贴
 
CECL津贴总额
 
以摊销成本百分比表示的CECL备用金
 
 
 
供资
没有资金支持
总计
 
 
一般信息
总计
2019年12月31日
$
56,981

 
$
—

$
—

$
—

 
$
56,981

 
—
%
—
%
更改：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2020年1月1日-采用CECL标准
—

 
27,779

3,088

30,867

 
30,867

 

 
 
第一季度津贴
150,000

 
30,494

2,971

33,465

 
183,465

 
 
 

14



2020年3月31日
$
206,981

 
$
58,273

$
6,059

$
64,332

 
$
271,313

 
1.08
%
4.05
%
更改：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
第二季度免税额(冲销)
5,500

 
(13,729
)
(1,940
)
(15,669
)
 
(10,169
)
 
 
 
 
已实现亏损
(15,000
)
 
—

—

—

 
(15,000
)
 
 
 
2020年6月30日
$
197,481

 
$
44,544

$
4,119

$
48,663

 
$
246,144

 
0.81
%
3.71
%
  ———————
(1)截至2019年12月31日，金额为CECL标准通过前在资产上记录的具体贷款损失拨备。在2020年1月1日通过CECL标准后，金额代表CECL的具体津贴。


特定CECL津贴

我们定期评估与相关抵押品财产的表现和/或价值相关的任何信贷转移的范围和影响，以及逐笔贷款的借款人/保荐人的财务和运营能力。具体而言，物业的经营业绩及任何现金储备均会被分析及用于评估(I)来自营运的现金是否足以应付目前及未来的偿债需求，(Ii)借款人为贷款再融资的能力及/或(Iii)相关抵押品的清算价值。我们还评估任何贷款担保人所需的资金，以及借款人管理和运营物业的能力。此外，我们还考虑了借款人经营的整体经济环境、房地产行业和地理子市场。此类减值分析由资产管理和财务人员完成并审查，他们利用各种数据来源，包括(I)定期财务数据，如偿债覆盖率、物业入住率、租户概况、租金、运营费用、借款人的退出计划以及资本化和贴现率，(Ii)现场检查和(Iii)当前的信贷利差以及与市场参与者的讨论。

我们每季度评估我们的贷款。对于我们认为借款人/赞助人遇到财务困难的贷款，我们选择根据CECL标准采取实际的权宜之计。根据实际权宜之计，吾等将贷款损失拨备厘定为相关抵押品的公允价值与贷款的账面价值(未计提贷款损失拨备前)之间的差额。标的抵押品的公允价值是采用包括贴现现金流(“DCF”)或直接资本化方法在内的方法来确定的。用于确定标的抵押品公允价值的不可观察的关键投入可能会因我们掌握的信息和截至估值日的市场状况而有所不同。

我们评估对我们贷款组合的修改，以确定这些修改是否构成问题债务重组(“TDR”)和/或根据ASC主题310“应收账款”进行的实质性修改。在2020年第二季度，由纽约市一家酒店担保的一笔商业抵押贷款进行了重组，并被视为TDR。与本次重组相关，借款人出资额外股本为$15.0百万同时，我们在这笔贷款上减记了本金$15.0百万，以前记录为特定的CECL津贴。截至2020年6月30日，这笔贷款的本金余额和摊销成本为$142.8百万和$144.3百万风险评级分别为3，并处于应计状态。在截至2020年6月30日的三个月内，CECL津贴$15.0百万减记是通过冲销贷款损失而转回的，而减记则记录在简明综合经营表中的投资已实现亏损中。

下表汇总了截至以下日期在我们的投资组合中记录的具体贷款损失拨备2020年6月30日(千美元)：


15



类型
财产类型
定位
摊销成本(1)
利息确认状态/截止日期
按揭
 
 
 
 
城市前期开发(3)
纽约布鲁克林
126,871

收回成本/2020年3月1日
 
城市前期开发(3)
佛罗里达州迈阿密
114,910

收回成本/2020年3月1日
 
零售中心(4)(5)
俄亥俄州辛辛那提
103,424

成本回收/2019年10月1日
 
酒店(2)
宾夕法尼亚州匹兹堡
28,872

成本回收/3/31/2020
 
待售住宅：库存(6)(7)
贝塞斯达
2,695

收回成本/2018年1月1日
按揭总额：
 
$
376,772

 
夹层
 
 
 
 
酒店(2)
华盛顿特区
$
13,324

成本回收/2020年3月31日
夹层合计：
 
$
13,324

 
总计：
 
$
390,096

 
  ———————

(1)
摊销成本净额显示为$197.5百万在供应方面，$5.5百万和$140.5百万其中一些是在截止的三个月和六个月内拍摄的2020年6月30日由于包括新冠肺炎在内的因素。有关新冠肺炎的更多信息见附注2。
(2)
酒店抵押品的公允价值是通过应用一个范围为以下范围的贴现率来确定的8.5%至11.0%资本化率从7.0%至9.0%。位于华盛顿特区的酒店在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日, $0.2百万已支付利息的一部分用于降低贷款的账面价值。
(3)
市区发展前抵押品的公允价值是通过假设每平方英尺租金计算得出的，租金范围为$48至$225资本化率从5.0%至5.5%.
(4)
零售抵押品的公允价值是通过应用以下资本化率来确定的8.3%.
(5)
我们拥有权益和拥有相关财产的实体被视为VIE，我们确定我们不是该VIE的主要受益人。在截至以下日期的三个月及六个月内2020年6月30日, $0.4百万和$1.1百万所支付的利息分别用于降低贷款的账面价值。
(6)
待售住宅的公允价值：库存是通过假设每平方英尺的销售价格$371.
(7)
A $3.0百万本拨备的一部分记录在我们的压缩综合资产负债表上以前记录在其他资产项下的一项投资上。
其他贷款和借出资产活动
我们确认了以下金额的实物支付(“PIK”)利息$12.4百万和$24.8百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日、和$14.6百万和$29.1百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
我们认识到$0和$0.2百万在预付罚款和加速费方面三个和六个截至的月份2020年6月30日、和$0和$3.7百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
我们的投资组合包括另外两项贷款资产，这两项资产是证券化工具的次级风险留存利息。与我们的次级风险保留权益相关的基础抵押贷款由遍布全美的物业组合担保。我们因从属风险保留权益而蒙受的最大损失，限于该等权益的账面价值。$68.1百万自.起2020年6月30日。这些权益的加权平均到期日为6.30年份。我们没有义务也不打算向这些从属的风险保留权益提供财务支持。这两项权益均以持有至到期的形式入账，并按摊销成本计入简明综合资产负债表。
在2020年1月，我们出售了£62.2百万 ($81.3百万假设兑换成美元)在夹层贷款中，以及£50.0百万 ($65.3百万假设转换为美元)由英国伦敦的一处综合用途物业担保的高级抵押贷款向基金经理的附属公司管理的基金的无资金承诺，该基金由我们于2019年12月发起。此交易根据ASC 860进行评估-转接和维修，我们确定它有资格作为销售，并按此进行了核算。我们没有记录与这次销售有关的损益。
2020年5月，我们出售了三笔建设贷款的权益，总承诺为$262百万(其中大约$90百万是在出售时提供资金的)。销售额包括100%我们在两笔贷款中的权益40%我们在一笔贷款中的权益。销售对象是经理的关联公司管理的实体。关于这些销售，我们同意在有限的基础上赔偿每位买方最高可达10%每笔贷款的承诺金额，条件是：(I)贷款在2020年12月15日或之前违约，以及(Ii)买方在2021年6月15日或之前根据基础贷款协议采取执法行动时实现了损失。有限赔偿不包括贷款出售时的损失或未实现的按市值计价的损失。我们记录的损失大约是$0.7百万与这些销售有关。这些交易根据ASC 860进行了评估-转接和维修，我们确定它们有资格作为销售，并将其作为销售进行核算。
2020年6月，我们出售了剩余的60%我们在上述建筑贷款中的权益，并承诺$114.9百万(其中大约$37百万是在出售时提供资金的)。销售对象是经理的关联公司管理的实体。我们记录的损失大约是$0.7百万与这些销售有关。这些交易记录

16



根据ASC 860进行了评估-转接和维修，我们确定它们有资格作为销售，并将其作为销售进行核算。

附注5 – 服务商持有的贷款收益
Servicer持有的贷款收益代表我们的第三方贷款服务机构持有的本金付款，如下所示的 在资产负债表日期之后汇给我们的资产负债表日期。 有不是的服务商持有的贷款收益截至2020年6月30日. 服务商持有的贷款收益 是$8.3百万 自.起2019年12月31日.

注6 – 其他资产
下表详细说明了我们在指定日期的其他资产组件(以千美元为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
应收利息
$
44,016

 
$
35,581

根据衍生工具协议存放的抵押品
—

 
17,090

其他
1,202

 
45

总计
$
45,218

 
$
52,716





注7 – 担保债务安排，净额
在…2020年6月30日和2019年12月31日，我们的借款包括以下担保债务安排、到期日和加权平均利率(千美元)：
 
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
 
借款最高限额(1)
 
未偿还借款(1)
 
成熟性(2)
 
借款最高限额(1)
 
未偿还借款(1)
 
成熟性(2)
 
摩根大通(JPMorgan，美元)
$
1,138,858

 
$
993,495

 
2024年6月
 
$
1,154,109

 
$
1,090,160

 
2024年6月
 
摩根大通(JPMorgan)(GBP)
93,738

 
93,738

 
2024年6月
 
51,702

 
50,410

 
2024年6月
 
摩根大通(欧元)
67,404

 
67,404

 
2024年6月
 
94,189

 
94,189

 
2024年6月
 
DB(美元)
1,000,000

 
509,800

 
2023年3月
 
1,250,000

 
513,876

 
2021年3月
 
高盛(美元)
500,000

 
354,562

 
2021年11月
 
500,000

 
322,170

 
2021年11月
 
CS-美元
332,444

 
321,518

 
2023年1月(3)
 
226,068

 
218,644

 
2020年6月
 
CS-GBP
84,618

 
84,618

 
2021年3月(3)
 
93,915

 
93,915

 
2020年6月
 
汇丰银行--美元
47,223

 
47,223

 
2021年1月
 
50,625

 
50,625

 
2020年10月
 
汇丰银行-英镑
—

 
—

 
不适用
 
34,634

 
34,634

 
2020年6月
 
汇丰银行-欧元
150,621

 
150,621

 
2021年7月
 
154,037

 
154,037

 
2021年1月
 
巴克莱银行(美元)
200,000

 
35,192

 
2024年3月
 
不适用

 
不适用

 
不适用
 
巴克莱(Barclays)(英镑)
—

 
—

 
不适用(4)
 
538,916

 
290,347

 
2024年2月(5)
 
巴克莱银行(欧元)
—

 
—

 
不适用(4)
 
182,549

 
182,549

 
2020年11月
 
总担保信贷额度
3,614,906

 
2,658,171

 

 
4,330,744

 
3,095,556

 
 
 
巴克莱私人证券化
782,006

 
782,006

 
2023年7月(5)
 
不适用

 
不适用

 
不适用
 
有担保债务安排总额
4,396,912

 
3,440,177

 
 
 
4,330,744

 
3,095,556

 
 
 
减去：递延融资成本
不适用

 
(15,079
)
 
 
 
不适用

 
(17,190
)
 
 
 
有担保债务安排总额，净额(6)(7)(8)
$
4,396,912

 
$
3,425,098

 
 
 
$
4,330,744

 
$
3,078,366

 
 

17



———————
(1)
自.起2020年6月30日，英镑(“英镑”)和欧元(“欧元”)借款以#%的汇率兑换成美元(“美元”)。1.24和1.12分别为。自.起2019年12月31日，英镑和欧元借款的折算率为1.33和1.12分别为。
(2)到期日假设我们选择的延期是在融资提供者同意的情况下(如适用)。
(3)假设融资与基础贷款一致。
(4)截至2020年6月30日，该贷款没有质押贷款。
(5)代表与交易对手的各种融资的加权平均到期日。有关更多详细信息，请参阅下面的内容。
(6)加权平均借款成本，截至2020年6月30日和2019年12月31日美元L+2.13%/GBP L+1.87%/欧元L+1.46%和美元L+2.07%/GBP L+1.75%/欧元L+1.36%分别为。
(7)基于截至的成本的加权平均预付率2020年6月30日和2019年12月31日是64.5% (63.6%(美元)/68.8%(英镑)/61.6%(欧元)和63.8% (66.7%(美元)/47.1%(英镑)/76.1%(欧元))。
(8)截至2020年6月30日和2019年12月31日，大约56%和54%在这些担保借款项下的未偿还余额中，我们得到了追索权。

我们现有的每一项担保债务安排都包括“基于信贷和其他按市值计价”的功能。回购安排中的“信贷按市值计价”条款，旨在使贷款人的信贷风险，大致上与抵押予他们的资产的相关抵押品价值的百分比保持恒定。如果基础抵押品价值的信用减少，我们可用的杠杆量将减少，因为我们的资产是按市值计价的，这将减少我们的流动性。一般来说，根据适用的担保债务安排，贷款人要求和/或设定抵押品资产的估值和任何重估，这是其唯一的善意酌情决定权。如果确定(在某些条件下)标的抵押品的市值减少了超过规定的最低金额，贷款人可能会要求我们提供额外的抵押品，或者可能要求我们追加保证金，这可能需要我们偿还全部或部分预付资金。我们密切监控我们的流动性，并打算在资产负债表上保持充足的流动性，以便在资产价值大幅下降的情况下满足任何追加保证金的要求。截止日期：2020年6月30日*和截至2019年12月31日，我们担保债务安排下的加权平均减记约为35%和36%分别为。此外，我们现有的担保债务安排并不是完全期限匹配的融资，可能会在我们的商业房地产债务投资之前到期，而商业房地产债务投资是这些融资的基础抵押品。我们正根据我们的担保债务安排与贷款人就我们对其抵押品资产的管理进行频繁的对话，当我们就这些债务的续签和延期进行谈判时，我们可能会在续签或延长的协议下遇到较低的预付款和较高的定价。.
摩根大通贷款
2019年11月，通过三除间接全资附属公司外，我们与摩根大通银行全国协会签订了第六份经修订及重新签署的主回购协议(经修订的“摩根大通贷款”)。摩根大通的贷款机制允许$1.3十亿最高借款(为了计算可获得性，以相应抵押贷款项下的初始融资的即期汇率和当时的即期汇率中较大的为准，借入英镑和欧元的金额转换为美元)，并于2022年6月到期二 一年期扩展可由我们选择，但受特定条件的限制。摩根大通基金使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的预付款。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$1.2十亿(包括£75.6百万和€60.0百万假设由我们的某些商业抵押贷款担保的摩根大通贷款项下的未偿还借款转换为美元)。
DB设施
于二零二零年三月，我们透过一间间接全资附属公司，与德意志银行开曼群岛分行伦敦分行订立第三份经修订及重订的总回购协议(经修订为“DB融资”)，该协议提供最高$1.0十亿用于出售和回购由位于美国、英国和欧盟的商业或多户物业担保的符合条件的第一按揭贷款，并使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的预付款。回购安排将于#年到期。2021年3月，并拥有二根据某些条件，我们可以选择延长一年。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$509.8百万由我们的某些商业按揭贷款担保的DB贷款项下的未偿还借款。
高盛基金
于二零一七年十一月，我们透过一间间接全资附属公司，与高盛美国银行(“高盛贷款”)订立总回购及证券合约协议，提供最多$500.0百万并在2020年11月，并拥有一根据某些条件，我们可以选择延长一年。追加保证金通知可能随时发生在指定的保证金赤字门槛上。
自.起2020年6月30日，我们有过$354.6百万由我们的某些商业抵押贷款担保的高盛贷款项下的未偿还借款。

18



CS设施-美元
2018年7月，我们通过一家间接全资子公司与瑞士信贷股份公司(Credit Suisse AG)签订了主回购协议，通过其开曼群岛分行和阿尔卑斯证券化有限公司(“CS Facility-USD”)行事，该协议规定以房地产为抵押的合格商业抵押贷款的销售和回购预付款。CS Facility-USD有一个“常青树”功能，除非瑞士信贷在任何时候终止该贷款，否则该贷款将继续六个月‘通知。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$321.5百万由我们的某些商业抵押贷款担保的CS融资-美元项下的未偿还借款。
CS设施-英镑
于2018年6月，吾等透过一间间接全资附属公司与瑞士信贷证券(欧洲)有限公司(“CS Facility-GBP”)订立全球总回购协议，就出售及回购以房地产作抵押的合资格商业按揭贷款提供垫款。CS Facility-GBP具有“常青树”特征，因此除非瑞士信贷在六个月前通知终止，否则该贷款将继续进行。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$84.6百万 (£68.2百万假设由一笔商业抵押贷款担保的CS Facility-GBP下的未偿还借款转换为美元)。
汇丰银行贷款-美元兑人民币
2019年10月，我们通过一家间接全资子公司，与汇丰银行(HSBC Bank Plc)达成了一项有担保债务安排(“HSBC Facility-USD”)，提供单一资产融资。该设施计划在#年成熟。2021年1月。追加保证金通知可随时在指定的合计保证金阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$47.2百万由一笔商业按揭贷款担保的汇丰贷款-美元项下的借款。
汇丰银行贷款-英镑
于2018年9月，我们透过一间间接全资附属公司与HSBC Bank plc订立有抵押债务安排(“HSBC Facility-GBP”)，提供单一资产融资。这笔贷款已到期，并于#年偿还。2020年6月与偿还标的贷款有关。
HSBC贷款-欧元
2019年7月，通过一家间接全资子公司，我们与HSBC Bank plc(“HSBC Facility-EUR”)订立了一项有担保债务安排，提供单一资产融资。该设施将在#年成熟。2021年7月。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$150.6百万 (€134.1百万假设由一笔商业抵押贷款担保的汇丰贷款-欧元下的未偿还借款转换为美元)。
巴克莱贷款-美元
于二零二零年三月，吾等透过一间间接全资附属公司，根据与巴克莱银行签订的主回购协议(“巴克莱融资-美元”)订立有担保债务安排。巴克莱贷款-美元允许$200.0百万最高借款的最高限额，最初将于2023年3月到期，延期可由我们选择，但须符合某些条件。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过$35.2百万由一笔商业抵押贷款担保的巴克莱贷款(美元)项下的未偿还借款。
巴克莱贷款-英镑/欧元
从2019年10月开始，我们通过一家间接全资子公司，根据与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)的全球主回购协议(“巴克莱贷款-英镑/欧元”)达成了五项有担保债务安排。于2020年6月，所有先前根据此安排融资的资产均根据巴克莱私人证券化.
巴克莱私人证券化

19



2020年6月，通过一个新成立的实体，我们与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)达成了一项私人证券化协议。巴克莱银行(Barclays Bank Plc)留任$782.0百万证券化的高级说明。这巴克莱私人证券化为之前通过巴克莱贷款机制(英镑/欧元)融资的贷款提供资金。此外，我们还抵押了一笔额外的商业按揭贷款，未偿还本金余额为£26.0百万并质押了一笔融资贷款的额外抵押品€5.3百万 ($38.2百万(美元)。
证券化取消了每日保证金条款，并给予我们重大酌情权修改相关抵押品的某些条款，包括免除某些贷款水平的违约行为，以及推迟或免除高达18月份。证券化包括基于LTV的契约，这些契约与现有水平有很大的净空，这些契约也受到六-一个月的假期到2020年12月。这些去杠杆化要求是基于抵押品价值的大幅下降，这是由与基础贷款协议条款挂钩的年度第三方(由我们聘请)评估过程确定的。我们相信，这为我们提供了缓冲和可预测性，以避免突发的意想不到的结果和实质性的偿还要求。除了上面提到的额外抵押品的质押外，我们通过以下方式偿还了之前的融资€16.5百万(总计$18.5百万美元)，并同意将融资利差增加0.25%.
下表提供了按货币划分的未偿还借款和按货币划分的加权平均全面延期到期日巴克莱私人证券化(千美元)：
 
未偿还借款
完全延长的到期日(1)
总/加权平均英镑
$644,397
2023年12月
总计/加权平均欧元
137,609
2021年5月(2)
总/加权平均证券化
$782,006
2023年7月
———————
(1)假设标的贷款延长至完全延长的到期日，并根据我们的选择行使延期。
(2)欧元部分巴克莱私人证券化具有“常青树”特征，因此该设施可持续一年，任何一方均可在某些日期终止，具体取决于通知日期，通知日期至少为9至12个月。

下表提供了该公司的资产和负债情况。巴克莱私人证券化VIE包含在我们的精简合并资产负债表中(以千美元为单位)：
 
2020年6月30日
资产：
 
商业抵押贷款，净额(1)
$
1,169,978

负债：
 
担保债务安排，净额
$
782,006

应付帐款、应计费用和其他负债(2)
317

负债共计
782,323

———————
(1)CECL一般免税额净额$6.9百万.
(2)代表与未拨出款项的承担有关的CECL一般津贴。

自.起2020年6月30日，我们有过$782.0百万 (£519.6百万和€122.5百万假设将未偿还借款兑换成美元)巴克莱私人证券化由我们的某些商业抵押贷款担保。
在…2020年6月30日，我们的借款有以下剩余期限(以千美元为单位)：
 
少于
1年
 
1至3
年份
 
3至5
年份
 
多过
5年
 
总计
摩根大通
$
61,836

 
$
415,766

 
$
677,035

 
$
—

 
$
1,154,637

DB
15,594

 
494,206

 
—

 
—

 
509,800

高曼
—

 
354,562

 
—

 
—

 
354,562

CS-美元
—

 
198,154

 
123,364

 
—

 
321,518

CS-GBP(1)
84,618

 
—

 
—

 
—

 
84,618


20



汇丰银行--美元
47,223

 
—

 
—

 
—

 
47,223

汇丰银行-欧元
—

 
150,621

 
—

 
—

 
150,621

巴克莱银行(美元)
—

 
—

 
35,192

 
—

 
35,192

巴克莱私人证券化
137,610

 
156,718

 
487,678

 
—

 
782,006

总计
$
346,881

 
$
1,770,027

 
$
1,323,269

 
$
—

 
$
3,440,177

———————
(1)于季度末后，未偿还余额已于出售相关贷款时偿还。有关详细信息，请参阅“注释18-后续事件”。

上表反映了贷款的完全延长到期日，并假设具有“常青”特征的贷款继续通过标的资产的完全延长的到期日展期，并假设标的贷款在获得融资提供者同意的情况下展期。
下表汇总了截至2008年底的未清余额。2020年6月30日，以及银行的最高月末余额和平均月末余额。截至六个月 2020年6月30日我们在担保债务安排下的借款费用(以千美元为单位)。
 
截至2020年6月30日
 
截至2020年6月30日的6个月
 
天平
 
抵押品摊销成本
 
最大月底数
天平
 
平均月底
天平
摩根大通
$
1,154,637

 
$
1,934,291

 
$
1,192,288

 
$
1,080,012

DB
509,800

 
786,913

 
514,301

 
491,215

高曼
354,562

 
546,776

 
359,541

 
337,854

CS-美元
321,518

 
451,872

 
336,448

 
324,101

CS-GBP
84,618

 
121,288

 
90,111

 
86,189

汇丰银行--美元
47,223

 
67,122

 
50,625

 
48,924

汇丰银行-英镑
—

 
—

 
34,501

 
27,417

汇丰银行-欧元
150,621

 
195,326

 
152,389

 
150,289

巴克莱银行(美元)
35,192

 
49,865

 
35,193

 
23,462

巴克莱(Barclays)(英镑)
—

 
—

 
666,810

 
521,385

巴克莱银行(欧元)
—

 
—

 
180,595

 
141,042

巴克莱私人证券化
782,006

 
1,176,927

 
782,006

 
130,334

总计
$
3,440,177

 
$
5,330,380

 

 
 

下表汇总了截至2008年底的未清余额。2019年12月31日，以及截至上年的最高月末余额和平均月末余额。2019年12月31日我们在担保债务安排下的借款费用(以千美元为单位)。
 
截至2019年12月31日
 
截至2019年12月31日的年度
 
天平
 
抵押品摊销成本
 
最大月底数
天平
 
平均月底
天平
摩根大通
$
1,234,759

 
$
1,845,400

 
$
1,234,759

 
$
947,400

DB
513,876

 
766,676

 
757,117

 
604,067

高曼
322,170

 
513,559

 
324,821

 
246,318

CS-美元
218,644

 
308,884

 
218,644

 
182,646

CS-GBP
93,915

 
129,723

 
150,811

 
134,694

汇丰银行--美元
50,625

 
66,960

 
50,625

 
50,625

汇丰银行-英镑
34,634

 
49,976

 
50,784

 
42,296

汇丰银行-欧元
154,037

 
190,780

 
154,037

 
151,889

巴克莱(Barclays)(英镑)
290,347

 
738,455

 
290,347

 
139,004



21



巴克莱银行(欧元)
182,549

 
241,674

 
182,549

 
181,159

总计
$
3,095,556

 
$
4,852,087

 

 
 

我们遵守了每项有担保债务安排下的公约，2020年6月30日和2019年12月31日.
注8 – 高级担保定期贷款，净额
2019年5月，我们进入了一个$500.0百万优先担保定期贷款。优先担保定期贷款的利息为伦敦银行同业拆借利率加。2.75%并以以下价格发行：99.5%。优先担保定期贷款将于2026年5月到期，其中包含与留置权、资产出售、债务和对非全资实体的投资有关的限制。
在.期间三个和六个截至的月份2020年6月30日，我们还了钱$1.3百万和$2.5百万分别为与优先担保定期贷款相关的本金。截至的未偿还本金余额2020年6月30日和2019年12月31日曾经是$495.0百万和$497.5百万分别为。自.起2020年6月30日，优先担保定期贷款的账面价值为$485.2百万扣除递延融资成本的净额$7.7百万和未摊销的折扣$2.1百万。自.起2019年12月31日，优先担保定期贷款的账面价值为$488.0百万扣除递延融资成本的净额$7.3百万和未摊销的折扣$2.2百万.
契诺
优先担保定期贷款包括以下财务契约：(I)我们的总追索权债务与有形净值的比率不能大于3：1；及(2)我们的未担保资产总额与同等债务总额的比率必须至少为1.25:1.
我们遵守了优先担保定期贷款的条款。2020年6月30日和2019年12月31日.
利率互换
关于优先担保定期贷款，我们先前签订了利率掉期协议，将libor固定在2.12%有效地将我们的高级担保定期贷款的全额优惠券固定在4.87%。在2020年第二季度，我们终止了利率互换，并确认了$53.9百万.
利率上限
在2020年第二季度，我们进入了一个三-一年期利率上限将伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)上限定为0.75%。这实际上将我们的高级担保定期贷款的最高全额息票限制为3.50%。在利率上限方面，我们招致了以下一笔预付费用：$1.1百万，我们在简明综合资产负债表上记录为递延融资成本，利息支出将在简明综合经营报表的利率上限期限内确认。

附注9 – 可转换高级票据，净额
在……里面二2014年，我们单独发行了本金总额为$254.8百万美元5.50%2019年到期的可转换优先债券(“2019年债券”)，我们收到了$248.6百万，在扣除承销折扣和发行费用后。2019年票据交换或转换为我们普通股和现金的股份如下：
(I)2018年8月2日，我们与有限数量的2019年票据持有人签订了私下协商的交换协议，根据该协议，我们进行了交换$206.2百万总额为(A)的2019年债券10,020,328我们普通股的新发行股份，以及(B)$39.3百万现金。我们录制了$166.0百万与这些交易相关的股东权益变动表简明合并报表中的额外实收资本，
(Ii)选择皈依的某些持有人$47.9百万2019年发行的债券，总额为(A)2,775,509我们普通股的新发行股份，以及(B)$0.2百万现金。我们录制了$13.9百万在与这些交易相关的股东权益变动表的简明综合报表中增加实收资本。这些转换从2018年8月一直持续到到期。
其余$0.7百万2019年债券的本金于2019年3月15日到期偿还。
在……里面二单独发售在2017年，我们发行的本金总额为$345.0百万的4.75%2022年到期的可转换优先债券(“2022年债券”)，我们收到了$337.5百万，扣除承保折扣后

22



并提供费用。 在…2020年6月30日，2022年债券的账面价值为$339.0百万和未摊销的折扣$6.0百万.
在2018年第四季度，我们发布了$230.0百万的5.375%2023年到期的可转换优先债券(“2023年债券”，连同2022年债券，“债券”)，我们收到$223.7百万扣除承销折扣和发行费用后。在…2020年6月30日，2023年债券的账面价值为$224.5百万和未摊销的折扣$5.5百万.
下表汇总了附注的条款(以千元为单位)：
 
本金
票面利率
有效率(1)
转换率(2)
到期日
摊销剩余期
2022年票据
$
345,000

4.75
%
5.60
%
50.2260

8/23/2022
2.15
2023年票据
230,000

5.38
%
6.16
%
48.7187

10/15/2023
3.29
总计
$
575,000

 
 
 
 
 
———————
(1)
实际汇率包括转换期权调整的影响(见下文脚注(2))，其价值减少了初始负债，并记录在额外的实收资本中。
(2)
我们有权选择以现金、普通股或两者的组合结算任何转换。转换率代表每年可发行的普通股数量。一千本金为已转换票据的本金金额，并包括与吾等向股东支付的现金股息支付有关的调整，该等现金股息已根据适用的补充契约条款递延及结转，但尚未根据适用的补充契约条款作出。

除极少数情况外，本行不得于到期前赎回票据。我们普通股的收盘价
库存打开2020年6月30日的$9.81低于票据的每股换股价。
根据ASC 470“债务”，在转换时可能以现金结算(包括部分现金结算)的可转换债务工具的负债和权益部分将以反映发行人不可转换债务借款利率的方式单独核算。GAAP要求出售票据的初始收益在负债部分和权益部分之间分配，其方式应反映按我们当时可能发行的类似不可转换债务的利率计算的利息支出。我们根据实际利率计量票据债务组成部分截至发行日的公允价值。因此，我们将大约$15.4百万将所得款项拨入债券的股本部分($11.0百万到2022年的“注释”和$4.4百万2023年票据)，即在发行之日收到的超过票据负债部分公允价值的超额收益。于年月日，票据的权益部分已反映在简明综合资产负债表的额外实收资本内。2020年6月30日。由此产生的债务折价将在票据预计未偿还期间(到期日)摊销，作为额外的非现金利息支出。在随后的报告期至到期日期间，由于债券在同一时期内增加到其面值，因此每种债券应占的额外非现金利息支出将会增加。
合同利息支出总额约为$7.2百万和$14.4百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日，分别与$7.2百万和$14.8百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日)关于摊销票据负债部分的折扣以及摊销递延融资成本，我们报告的额外非现金利息支出约为$1.5百万和$3.0百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日，分别与$1.4百万和$3.1百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
附注10 – 衍生物
我们使用远期货币合约来经济地对冲我们贷款项下到期的利息和本金，这些贷款是以美元以外的货币计价的。
我们已经签订了一系列远期合同，在不同的日期以商定的美元金额出售一定数量的外币(英镑和欧元)，直到2024年12月。执行这些远期合约是为了在经济上确定我们预期收到的与外币贷款投资相关的外币现金流的美元金额。
下表汇总了我们的非指定外汇远期外汇(“FX”)和截止日期的利率上限。2020年6月30日:

23




2020年6月30日
 
合同数量
 
合计名义金额(以千为单位)
 
名义货币
 
成熟性
 
加权平均到期年限
外汇合约-英镑
110
 
449,367
 
英镑
 
2020年7月-2024年12月
 
2.25
外汇合约-欧元
72
 
240,082
 
欧元
 
2020年8月-2024年8月
 
2.99
利率上限
1
 
500,000
 
美元
 
2023年6月
 
2.96

下表汇总了截至目前我们的非指定外汇远期和利率掉期。2019年12月31日:
 
2019年12月31日
 
合同数量
 
合计名义金额(以千为单位)
 
名义货币
 
成熟性
 
加权平均到期年限
外汇合约-英镑
156
 
735,349
 
英镑
 
2020年1月-2024年12月
 
1.49
外汇合约-欧元
44
 
168,879
 
欧元
 
2020年2月-2024年8月
 
3.22
利率互换
1
 
500,000
 
美元
 
2026年5月
 
6.37


我们没有将我们的任何衍生工具指定为ASC 815中定义的套期保值-衍生工具与套期保值因此，我们衍生工具的公允价值变动直接记录在收益中。下表汇总了与我们的衍生品相关的简明综合运营报表上确认的金额三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019(千美元)：
 
 
 
 
得(损)额
在收入中确认
 
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
在收入中确认的收益(损失)的位置
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
远期货币合约
衍生工具的收益(亏损)-未变现
 
$
(9,004
)
 
$
10,787

 
$
53,432

 
$
(4,198
)
远期货币合约
衍生工具收益--已变现
 
6,009

 
399

 
14,064

 
8,664

总计
 
 
$
(2,995
)
 
$
11,186

 
$
67,496

 
$
4,466


 
 
关于我们的优先担保定期贷款，2019年5月，我们签订了利率掉期协议，将libor固定在2.12%或全部利率为4.87%。我们使用利率互换来管理我们优先担保定期贷款下借款的可变现金流敞口。我们的利率互换使我们能够获得基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的可变利率现金流，并支付固定利率现金流，从而减轻了这种敞口的影响。然而，在2020年第二季度，由于LIBOR大幅下降，我们终止了利率掉期，并确认了附带的精简综合运营报表的已实现亏损。
2020年6月，我们设定了利率上限，利率上限约为$1.1百万。我们使用利率上限来管理我们在高级担保定期贷款项下借款的可变现金流敞口，方法是有效地限制libor超过0.75%。这实际上将我们的高级担保定期贷款的最高全额息票限制为3.50%。与利率互换和上限相关的未实现收益或亏损在我们的精简综合经营报表的利息支出项下净记录。


24



 
 
 
损失金额
在收入中确认
 
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
在收入中确认的损失地点
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
利率上限(1)
实现的利率互换收益
 
$
738

 
$
—

 
$
738

 
$
—

利率互换(2)
利率互换未实现收益(亏损)
 
50,018

 
(13,113
)
 
14,470

 
(13,113
)
利率互换(2)
利率掉期已实现亏损
 
(53,851
)
 
—

 
(53,851
)
 
—

总计
 
 
$
(3,095
)
 
$
(13,113
)
 
$
(38,643
)
 
$
(13,113
)
———————
(1)
名义金额为$500.0百万和$0在…2020年6月30日，及2019分别为。
(2)
名义金额为$0和$500.0百万在…2020年6月30日，及2019分别为。

下表汇总了与我们的衍生品相关的总资产和总负债额2020年6月30日和2019年12月31日(千美元)
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
毛
数量
公认
资产
 
毛
金额
抵消了《浓缩的》中的部分内容
合并资产负债表
 
净资产金额
资产的价值
提交于
简明综合资产负债表
 
毛
数量
公认
资产
 
毛
金额
抵消了《浓缩的》中的部分内容
合并资产负债表
 
净资产金额
资产的价值
提交于
简明综合资产负债表
远期货币合约
$
50,488

 
$
(1,932
)
 
$
48,556

 
$
—

 
$
—

 
$
—

利率上限
738


—


738


—


—


—

总计
$
51,226

 
$
(1,932
)
 
$
49,294

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
毛
数量
公认
负债
 
毛
金额
抵消了《浓缩的》中的部分内容
合并资产负债表
 
净资产金额
责任的责任
提交于
简明综合资产负债表
 
已确认负债总额
 
毛
金额
抵消了《浓缩的》中的部分内容
合并资产负债表
 
简明综合资产负债表列示的负债净额
利率互换
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
(14,470
)
 
$
—

 
$
(14,470
)
远期货币合约
—

 
—

 
—

 
(12,687
)
 
7,811

 
(4,876
)
衍生负债总额
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
(27,157
)
 
$
7,811

 
$
(19,346
)


注11 – 应付帐款、应计费用和其他负债
下表详细说明了我们的应付帐款、应计费用和其他负债的组成部分(以千美元为单位)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
应计应付股息
$
56,256

 
$
74,771

根据衍生工具协议存放的抵押品
41,390

 
2,930

应计应付利息
12,815

 
16,089

应付帐款和其他负债
5,610

 
6,922

CECL对未供资承付款的一般津贴(1)
4,119

 
—

总计
$
120,190

 
$
100,712


  ———————
(1)
有关一般CECL的额外披露，请参阅附注4-商业按揭、次级贷款和其他贷款资产净额

25



截至本季度的未筹措资金承付款的津贴2020年6月30日.
 
注12 – 关联方交易
管理协议
于二零零九年九月首次公开发售时，吾等与基金经理订立管理协议(“管理协议”)，说明基金经理将提供的服务及其对该等服务的补偿。经理负责管理我们的日常运营，受董事会的指导和监督。
根据管理协议的条款，经理将获得相当于以下金额的基本管理费1.5%每年我们的股东权益(定义见管理协议)，按季度计算并(以现金)支付欠款。
管理协议的当前期限将于2020年9月29日到期，并在此后的每个周年日自动续签连续一年的期限。管理协议只有在至少三分之二的独立董事投赞成票的情况下，才可在一年延期期限届满时终止，其依据是(1)经理的表现不令人满意，对ARI造成重大损害，或(2)经理确定应付给经理的管理费不公平，但经理有权接受至少三分之二独立董事同意的双方均可接受的管理费削减，以防止基于不公平费用而终止管理协议的情况下，终止管理协议的条件是：(1)经理的表现不令人满意，对ARI造成重大损害；或(2)经理确定应付给经理的管理费不公平，从而有权通过接受至少三分之二独立董事同意的双方均可接受的管理费削减来防止此类终止。必须至少向经理提供任何此类终止的书面通知180日数在当时的现有期限届满前，将获支付相当于年内平均每年基本管理费总和三倍的终止费。24-紧接终止日期之前的一个月期间，截至终止日期前最近一个会计季度结束时计算。我们的独立董事于二零二零年二月召开会议，讨论经理的表现及据此收取的管理费水平后，吾等决定不寻求终止管理协议。
我们招致了大约$10.0百万和$20.2百万在管理协议项下的基本管理费中三个和六个截至的月份2020年6月30日，分别与$10.3百万和$19.9百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
除基本管理费外，我们还负责报销经理代表我们支付的某些费用或经理向我们提供的某些服务。对于三个和六个截至的月份2020年6月30日我们总共支付了$0.5百万和$1.1百万，分别与经理根据管理协议代表吾等支付的若干费用的报销有关(与$0.7百万和$1.4百万分别由经理产生并由吾等报销的费用根据项目性质分别反映在各自的简明综合经营报表费用类别或简明综合资产负债表中。
在简明综合资产负债表上计入应付关联方于2020年6月30日和2019年12月31日大约是$10.0百万和$10.4百万已产生但尚未根据管理协议支付的基地管理费。
应收贷款
在2020年1月，我们出售了£62.2百万 ($81.3百万假设兑换成美元)在夹层贷款中，以及£50.0百万 ($65.3百万假设转换为美元)由英国伦敦的一处综合用途物业担保的高级抵押贷款向基金经理的附属公司管理的基金的无资金承诺，该基金由我们于2019年12月发起。这笔交易根据ASC 860-转移和服务进行了评估，我们确定它符合销售条件，并按此进行了核算。
I2020年5月，我们出售了三笔建设贷款的权益，总承诺为$262百万(其中大约$90百万是在出售时提供资金的)。销售额包括100%我们在两笔贷款中的权益40%我们在一笔贷款中的权益。销售对象是经理的关联公司管理的实体。关于这些销售，我们同意在有限的基础上赔偿每位买方最高可达10%每笔贷款的承诺金额，条件是：(I)贷款在2020年12月15日或之前违约，以及(Ii)买方在2021年6月15日或之前根据基础贷款协议采取执法行动时实现了损失。有限赔偿不包括贷款出售时的损失或未实现的按市值计价的损失。我们记录的损失大约是$0.7百万与这些销售有关。这些交易根据ASC 860进行了评估-转接和维修，我们确定它们有资格作为销售，并将其作为销售进行核算。

26



2020年6月，我们出售了剩余的60%我们在上述建筑贷款中的权益，并承诺$114.9百万(其中大约$37百万是在出售时提供资金的)。销售对象是经理的关联公司管理的实体。我们记录的损失大约是$0.7百万与这些销售有关。这些交易根据ASC 860进行了评估-转接和维修，我们确定它们有资格作为销售，并将其作为销售进行核算。
定期贷款
2019年5月，基金经理的附属公司阿波罗全球融资有限责任公司(Apollo Global Funding，LLC)作为我们优先担保定期贷款的五家安排者之一，获得了$0.6百万安排费用。

注13 – 股份支付
2009年9月23日，我们的董事会批准了阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)。2009年股权激励计划(“2009LTIP”)，并于2019年4月16日，我们的董事会批准了修订和重新设立的阿波罗商业房地产金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)。2019年股权激励计划(“2019年LTIP”，与2009年LTIP一起，称为“LTIP”)，对2009年LTIP进行了修订和重述。在我们的股东于2019年6月12日在我们的2019年股东年会上批准2019年LTIP后，将不会根据2009年LTIP授予额外奖励，所有根据2009 LTIP授予的未完成奖励将根据2009年LTIP中的条款继续有效。
2019年LTIP规定授予限制性普通股、限制性股票单位(“RSU”)和其他基于股权的奖励，最高可达7,000,000我们普通股的股份。长期保险计划由本公司董事会的薪酬委员会(“薪酬委员会”)管理，所有长期保险计划下的拨款均须经薪酬委员会批准。
我们确认了基于股票的薪酬费用为$4.3百万和$8.5百万为.三个和六个截至的月份2020年6月30日，分别与限制性股票和RSU归属有关，与$4.3百万和$8.2百万为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
下表汇总了本年度受限普通股和RSU的授予、归属和没收情况截至六个月 2020年6月30日:
 
类型
 
限制性股票
 
RSU
 
授予日期公允价值(千美元)
在2019年12月31日未偿还
 
25,356

 
2,007,355

 
 
 
授与
 
82,235

 
54,867

 
906

 
既得
 
(25,356
)
 
—

 
不适用

 
没收
 
—

 
(9,254
)
 
不适用

在2020年6月30日未偿还
 
82,235

 
2,052,968

 
 

以下是截至以下日期的限制性股票和RSU归属日期摘要2020年6月30日: 
归属年份
 
限制性股票
 
RSU
 
大奖总数
2020
 
—

 
960,120

 
960,120

2021
 
82,235

 
701,118

 
783,353

2022
 
—

 
373,441

 
373,441

2023
 
—

 
18,289

 
18,289

总计
 
82,235

 
2,052,968

 
2,135,203



在…2020年6月30日，我们有一笔未确认的赔偿费用，大约是$0.4百万和$27.0百万分别与上表所述的限制性股票奖励和RSU的归属有关。

RSU交付
在.期间截至六个月 2020年6月30日和2019，我们交付了503,251和433,426年普通股股份

27



868,157和730,717分别是已授权的RSU。我们允许RSU参与者通过减少最初授予和授予的RSU的股份交割量来清偿他们的纳税义务。经参与者同意后，该金额将导致向经理支付与此税项相关的现金，并对简明综合股东权益变动表上的额外实收资本进行相应调整。调整是$6.5百万和$5.0百万为.截至六个月 2020年6月30日和2019分别为。这一调整是与我们的股权激励计划相关的资本的减少，并在精简的股东权益变动表中扣除与我们的股权激励计划相关的资本增加而呈现净额。
附注14 – 股东权益
我们的法定股本包括450,000,000普通股，$0.01每股面值和50,000,000优先股的股份，$0.01每股面值。自.起2020年6月30日, 148,326,806普通股的发行和流通股，以及6,770,393的股份8.00%固定至浮动B系列累计可赎回永久优先股(“B系列优先股”)已发行并发行。
2019年6月10日，我们赎回了所有6,900,000的股份8.00%已发行的C系列累计可赎回永久优先股(“C系列优先股”)。C系列优先股持有人获得的赎回价格为$25.00另加截至赎回日为止的累积但未支付的股息$0.2223每股。
红利。下表详细说明了我们的分红活动：
 
截至三个月
 
截至六个月
宣布的每股股息：
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
普通股
$0.35
 
$0.46
 
$0.75
 
$0.92
B系列优先股
0.50
 
0.50
 
1.00
 
1.00
C系列优先股
不适用
 
0.2223
 
不适用
 
0.7223

普通股发行。在2019年第一季度，我们发布了。1,967,361购买我们普通股的股份，每股转换价格为$17.17，与2019年债券的转换有关，其余债券将于2019年3月15日到期。我们录制了一个$33.8百万在简明合并股东权益变动表中增加额外实缴资本。请参阅“附注9--可转换高级票据，净额“，进一步讨论2019年票据的转换事宜。
在2019年第二季度，我们完成了后续的公开发行17,250,000我们普通股的股份，包括根据承销商购买额外股份的选择权发行的股份，价格为$18.27每股。此次发行的净收益总额为$314.8百万扣除募集费用后。
普通股回购。在截至2020年3月31日的三个月内，我们回购了300,000我们普通股的加权平均价为$8.11每股。在截至以下三个月的期间内2020年6月30日，我们回购了5,495,976我们普通股的加权平均价为$7.96每股。在截至2020年6月30日的6个月内，我们回购了5,795,976我们普通股的加权平均价为$7.96每股。
注15 – 承诺和或有事项
法律诉讼。我们可能会不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。2018年6月28日，AMBase Corporation，第111 West 57街Manager Funding LLC和111 West 57 th Investment LLC在纽约最高法院开始了题为AmBase Corporation等人诉ACREFI Mortgage Lending，LLC等人的诉讼(编号653251/2018年)。起诉书将(I)本公司的子公司ACREFI Mortgage LLC，(Ii)本公司，以及(Iii)由Apollo管理的若干基金列为被告，该等基金是针对纽约曼哈顿一幢住宅公寓大楼开发的夹层贷款的联席贷款人。原告指称，被告故意干预原告与项目发展商订立的合营协议中赋予的合约权益，被告协助及教唆项目发展商违反受托责任。原告声称损失了一个$70.0百万作为总损害赔偿一部分的投资$700.0百万，其中包括惩罚性赔偿。被告的驳回动议于2019年10月23日获得批准，法院于2019年11月8日作出判决，全部驳回申诉。原告于2019年12月6日及时提交上诉通知，但尚未提交上诉案情摘要。我们认为这些指控是没有根据的，并计划在上诉时积极为此案辩护。我们认为这不会对我们的简明综合财务报表产生实质性的不利影响。
贷款承诺。如“附注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，

28



NET“at”2020年6月30日，我们有过$1.5十亿与我们的商业抵押贷款和次级贷款组合相关的无资金承诺。资金的时间和金额是不确定的，因为这些承诺涉及建设成本、资本支出、租赁成本、利息和运输成本等贷款。因此，未来融资的时间和金额将取决于我们贷款基础资产的进展和表现。根据合同，我们的某些贷款人有义务随着时间的推移为这些贷款承诺的应课差饷部分提供资金，而其他贷款人在未来的贷款融资义务上有一定程度的自由裁量权。预计无资金承诺总额将在这些贷款的剩余预期4.3年加权平均期限内提供资金。
新冠肺炎。新冠肺炎全球大流行给全球经济带来了不确定性和混乱。新冠肺炎疫情的规模和持续时间以及它对借款人和其租户、现金流以及未来运营结果的影响可能会很大，并在很大程度上取决于未来的事态发展，这些事态发展具有很高的不确定性，无法预测，其中包括可能出现的关于新冠肺炎疫情严重程度的新信息，采取行动遏制或应对疫情的成功程度，以及消费者、公司、政府实体和资本市场的反应。新冠肺炎疫情持续时间长、影响大，可能会严重扰乱我们的业务运营，影响我们的财务业绩。
自.起2020年6月30日，我们的浓缩综合资产负债表没有记录任何与新冠肺炎相关的或有事项。如果新冠肺炎继续在全球经济中造成混乱，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会继续受到不利影响。有关新冠肺炎的进一步讨论，请参阅“附注2-重要会计政策摘要”。
附注16 – 金融工具的公允价值
下表载列于简明综合资产负债表的非按公允价值列账的金融工具的账面价值及估计公允价值。2020年6月30日和2019年12月31日(千美元)：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
携载
价值
 
估计数
公允价值
 
携载
价值
 
估计数
公允价值
现金和现金等价物
$
487,165

 
$
487,165

 
$
452,282

 
$
452,282

商业抵押贷款，净额
5,343,437

 
5,342,373

 
5,326,967

 
5,380,693

次级贷款和其他贷款资产，净额(1)
1,044,400

 
1,029,175

 
1,048,126

 
1,050,961

担保债务安排，净额
(3,425,098
)
 
(3,425,098
)
 
(3,078,366
)
 
(3,078,366
)
高级担保定期贷款，净额
(485,179
)
 
(457,875
)
 
(487,961
)
 
(499,988
)
2022年票据
(339,039
)
 
(300,250
)
 
(337,755
)
 
(348,060
)
2023年票据
(224,544
)
 
(189,433
)
 
(223,818
)
 
(234,600
)

———————
(1)包括证券化工具的次级风险保留权益，其估计公允价值接近其账面价值。
为确定上述金融工具的估计公允价值，市场利率(包括信贷假设)用于对合同现金流进行贴现。估计公允价值不一定表示我们在处置金融工具时可变现的金额。使用不同的市场假设或估计方法可能会对估计公允价值金额产生重大影响。现金和现金等价物、可转换优先票据、净额和优先担保定期贷款、净额的公允价值估计使用“#”中定义的可观察到的第I级投入来计量。附注3-公允价值披露。“上表中所有其他金融工具的公允价值估计是使用重大估计或无法观察到的第III级投入来计量的，定义见”附注3--公允价值披露。“
附注17 – 每股净收益(亏损)
ASC 260“每股收益”要求使用两级法来计算每类普通股和参股证券所呈现的所有期间的每股收益，就好像该期间的所有收益都已分配一样。在两级法下，在净收益期间，所有类别证券上宣布的股息首先减去净收益，以获得未分配收益。在净亏损期间，只有在证券有权分享实体的收益和客观可确定的分担实体净亏损的合同义务的情况下，参与证券上宣布的股息的净亏损才会减少。
剩余的收益分配给普通股股东和参与证券，只要每个证券在收益中的份额，就像该期间的所有收益都已分配一样。然后，每个总数除以适用的

29



达到基本每股收益的股数。对于摊薄收益，分母包括所有普通股流通股和假设发行的所有潜在普通股(如果它们是摊薄的)。分子将根据假设转换这些潜在普通股所导致的收入或亏损的任何变化进行调整。
下表列出了以下年度普通股每股基本和稀释后净收益(亏损)的计算方法三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019($(千美元，每股数据除外)： 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
基本收益
 
 
 
 
 
 
 
净收益(损失)
$
60,201

 
$
61,424

 
$
(67,641
)
 
$
129,182

减去：优先股息
(3,385
)
 
(4,919
)
 
(6,770
)
 
(11,754
)
普通股股东可获得的净收益(亏损)
$
56,816

 
$
56,505

 
$
(74,411
)
 
$
117,428

减去：参与证券的股息
(719
)
 
(849
)
 
(1,521
)
 
(1,700
)
基本收益
$
56,097

 
$
55,656

 
$
(75,932
)
 
$
115,728

 
 
 
 
 
 
 
 
摊薄收益
 
 
 
 
 
 
 
普通股股东可获得的净收益(亏损)
$
56,816

 
$
56,505

 
$
(74,411
)
 
$
117,428

增加(减少)：参与证券的股息
719

 
—

 
(1,521
)
 
—

增加：票据利息支出
8,678

 
8,619

 
—

 
17,881

摊薄收益
$
66,213

 
$
65,124

 
$
(75,932
)
 
$
135,309

 
 
 
 
 
 
 
 
股份数量：
 
 
 
 
 
 
 
基本加权平均已发行普通股股份
151,523,513

 
145,567,963

 
152,735,852

 
140,117,813

已发行普通股的摊薄加权平均股份
182,083,702

 
174,101,234

 
152,735,852

 
169,418,177

 
 
 


 


 
 
普通股股东应占每股收益
 
 
 
 
 
 
 
基本型
$
0.37

 
$
0.38

 
$
(0.50
)
 
$
0.83

稀释
$
0.36

 
$
0.37

 
$
(0.50
)
 
$
0.80


对每股盈利的摊薄影响乃采用“如果转换”法厘定，即将已发行票据的利息开支加回摊薄每股盈利分子，并将所有潜在摊薄股份计入摊薄每股盈利分母。在截至以下日期的六个月内2020年6月30日, 28,533,271与票据有关的加权平均潜在可发行股份被排除在计算每股稀释净收入之外，因为这是反稀释的影响，而对于截至2020年6月30日的三个月，相同数量的潜在可发行股份被包括在每股稀释净收入的计算中，因为这种影响是稀释的。对于三个和六个截至6月30日的几个月，2019, 30,093,312与票据有关的加权平均潜在可发行股份计入每股摊薄净收入的计算中。请参阅“附注9-可转换高级票据，净额“，供进一步讨论。
在截至以下日期的六个月内2020年6月30日, 2,017,080加权平均未归属RSU被排除在每股稀释净收入的计算之外，因为这是反稀释的，而在截至2020年6月30日的三个月里，2,026,918加权平均未归属RSU被计入每股稀释净收入的计算中，因为其影响是稀释的。截至2019年6月30日的三个月和六个月，1,846,173和1,847,860由于影响是反摊薄的，加权平均未归属RSU的比例分别不包括在每股摊薄净收入的计算中。
注18 – 后续事件
在该季度结束后2020年6月30日，发生了以下事件：
投资活动。我们资助了大约$26.7百万用于之前关闭的贷款。
偿还贷款。我们收到了大约$4.4百万从偿还贷款中解脱出来。
贷款再融资。我们对现有的一笔贷款进行了再融资$68.0百万夹层贷款进入$68.0百万一种$110.8百万抵押贷款，并随后为未担保贷款资产提供融资，产生以下收益$44.2百万.

30



贷款销售。我们卖了一个£97.5百万 ($124.2百万假设转换成美元)由位于英国伦敦的全建待售住宅共管公寓单元担保的第一笔抵押贷款。在这次销售中，我们蒙受了1%的已实现损失。$1.0百万在我们精简的综合经营报表中。


31



项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
前瞻性信息

我们在此发表前瞻性声明，并将在未来提交给证券交易委员会的文件、新闻稿或其他书面或口头通信中做出前瞻性声明，这些声明符合1933年“证券法”(下称“证券法”)第27A条和1934年“证券交易法”(下称“交易法”)第21E条的含义。对于这些陈述，我们要求为这些章节中包含的前瞻性陈述提供安全港的保护。前瞻性陈述会受到重大风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性很难预测，而且通常不在我们的控制范围之内。这些前瞻性陈述包括有关我们的业务可能或假设的未来结果、财务状况、流动性、经营结果、计划和目标的信息。当我们使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”或类似的表达方式时，它意在识别前瞻性陈述。除其他外，关于以下主题的陈述可能是前瞻性的：新冠肺炎疫情对宏观和微观经济的影响；新冠肺炎疫情的严重性和持续时间；政府当局为遏制新冠肺炎疫情或应对其影响而采取的行动；新冠肺炎疫情对我们财务状况、经营业绩、流动性和资本资源的影响；我们行业的市场趋势、利率、房地产价值、债务证券市场或整体经济；商业房地产贷款的需求；我们的商业和投资战略；我们的经营业绩；美国政府和美国境外政府的行动和倡议、政府政策的变化以及这些行动的执行和影响, 计划和政策；整体或特定地理区域的经济状况；经济趋势和经济复苏；我们获得和维持融资安排的能力，包括有担保的债务安排和证券化；预期未来无资金承诺的融资时间和金额；从传统贷款人获得债务融资的可能性；短期贷款延期的数量；对新资本的需求以取代到期贷款；预期杠杆率；我们参与的证券市场的普遍波动性；我们资产价值的变化；我们目标资产的范围；利率不匹配。我们目标资产的利率和市值的变化；我们目标资产的预付率的变化；对冲工具对我们目标资产的影响；我们目标资产的违约率或回收率下降；对冲策略可能保护我们免受利率波动影响的程度，以及政府法规、税法和利率、会计、法律或监管问题或指导和类似事项的影响和变化；我们继续保持美国联邦所得税目的房地产投资信托基金的资格；我们继续被排除在1940年“投资公司法”的注册之外。收购商业抵押贷款相关证券、房地产相关证券和其他证券的机会的可用性；合格人员的可用性；与我们未来向股东进行分销的能力有关的估计；我们目前和未来潜在的竞争；以及意外成本或意外负债，包括与诉讼相关的费用或负债。
前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息。前瞻性陈述不是对未来事件的预测。这些信念、假设和期望可能会因为许多可能的事件或因素而改变，但这些事件或因素并不是我们都知道的。请参阅本季度报告的表格10-Q和我们的年度报告中的“第1A项风险因素”。这些和其他风险、不确定性和因素，包括我们提交给证券交易委员会的年度、季度和当前报告中描述的风险、不确定因素和因素，可能会导致我们的实际结果与我们所作的任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同。所有前瞻性陈述仅在其发表之日起发表。随着时间的推移，新的风险和不确定因素会出现，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律另有要求，否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
概述
我们是马里兰州的一家公司，已选择作为REIT征税，用于美国联邦所得税目的。我们主要发起、收购、投资和管理履行的商业第一抵押贷款、次级融资和其他与商业房地产相关的债务投资。这些资产类别被称为我们的目标资产。
我们由经理进行外部管理和提供建议，经理是阿波罗的间接子公司，阿波罗是一家领先的全球另类投资管理公司，在私募股权、信贷和房地产领域采取反向和价值导向的投资方式，管理的资产约为4136亿美元自.起2020年6月30日.
基金经理由资深房地产专业人士组成的经验丰富的团队领导，他们在商业房地产融资交易的承销和结构方面拥有丰富的专业知识。我们受益于阿波罗的全球基础设施和运营平台，通过这个平台，我们能够寻找、评估和管理我们目标资产的潜在投资。

32



当前市场状况

2020年第一季度，全球爆发新冠肺炎疫情，被世界卫生组织宣布为大流行。作为对新冠肺炎的回应，美国和许多其他国家宣布国家进入紧急状态，这导致了大规模的隔离以及对被认为不必要的业务的限制。对新冠肺炎的这些回应扰乱了经济活动，可能会对经济和市场状况产生重大的持续不利影响，并可能导致经济衰退。由于我们仍在新冠肺炎疫情中，我们无法估计这对我们的业务和整个经济将产生的最终影响。新冠肺炎的影响对我们的资产价值、业务、财务状况、经营业绩和现金流以及我们成功运营的能力产生了不利影响。到目前为止影响我们并可能继续影响我们的一些因素在本季度报告的10-Q表格“第1A项.风险因素”中概述。请参阅下面的“流动性和资本资源”，了解有关我们预计新冠肺炎将对我们的流动性和资本资源产生的持续影响的更多讨论。
关键会计政策

我们的关键会计政策的概要在我们的年度报告中的“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关键会计政策和估计的使用”中阐述。除了采用CECL标准外，我们的年度报告中描述的关键会计政策没有发生实质性变化，如“注释2-重要会计政策摘要”中所述。
运营结果
所有非美元计价的资产和负债都按报告日的现行汇率换算成美元，收入、费用、收益和亏损按记录日期的现行汇率换算。
贷款组合概述
下表列出了截至以下日期我们的商业房地产债务组合的某些信息2020年6月30日(千美元)：
描述
 
摊销
成本
 
加权平均票面利率(1)
 
加权平均综合收益率(1)(2)
 
有担保债务安排(3)
 
资金成本
 
股本为
成本(4)
 
商业抵押贷款，净额
 
$
5,343,437

 
4.8
%
 
5.3
%
 
$
3,440,177

 
2.2
%
 
$
1,903,260

次级贷款和其他贷款资产，净额
 
1,044,400

 
11.8
%
 
13.8
%
 
—

 
—

 
1,044,400

总计/加权-平均值
 
$
6,387,837


5.9
%

6.7
%

$
3,440,177


2.2
%

$
2,947,660

———————    
(1)
加权平均票面利率和加权平均全息收益率以适用的基准利率为基础2020年6月30日关于浮动利率贷款。
(2)
加权平均全入收益率包括递延发放费、贷款发放费以及延期和退出费用的应计摊销。加权平均综合收益率不包括与以美元以外的货币计价的贷款有关的货币对冲的远期点数的好处。
(3)
年递延融资成本总额1510万美元.
(4)
代表摊销成本减去未偿还担保债务的贷款组合。
下表提供了我们的商业按揭贷款组合、附属资产组合和其他贷款资产组合的详细信息，这些资产组合是以逐笔贷款为基础的，截至2020年6月30日(百万美元)：
商业按揭贷款组合
#
财产类型
风险评级
始发日期
摊销成本
资金不足的承付款
建设
放款
完全延长的到期日
定位
1
城市零售业
3
08/2019
$316
$—
 
09/2024
纽约州曼哈顿
2
城市零售业
3
12/2019
307
—
 
12/2023
英国伦敦
3
酒店
3
10/2019
248
50
 
08/2024
五花八门
4
医疗保健
3
10/2019
211
28
 
10/2024
五花八门

33



5
办公室
3
02/2020
207
—
 
02/2025
英国伦敦
6
工业
3
01/2019
196
7
 
02/2024
纽约布鲁克林
7
办公室
3
06/2019
195
28
 
11/2026
柏林，德国
8
办公室
3
10/2018
196
4
 
10/2021
纽约州曼哈顿
9
城市前期开发(1)
5
01/2016
115
—
 
09/2021
佛罗里达州迈阿密
10
办公室
3
09/2019
172
—
 
09/2023
英国伦敦
11
办公室
3
01/2020
174
113
 
02/2025
纽约州长岛市
12
办公室
3
11/2017
155
—
 
01/2023
伊利诺伊州芝加哥
13
城市前期开发(1)
5
03/2017
127
—
 
12/2020
纽约布鲁克林
14
酒店
3
04/2018
152
1
 
04/2023
檀香山
15
酒店
5
09/2015
144
—
 
06/2024
纽约州曼哈顿
16
酒店
3
05/2018
140
—
 
06/2023
佛罗里达州迈阿密
17
酒店
3
08/2019
134
—
 
08/2024
普利亚，意大利
18
办公室
3
01/2018
132
58
 
01/2022
华盛顿州伦顿
19
零售中心(1)
5
11/2014
103
—
 
09/2020
俄亥俄州辛辛那提
20
待售住宅：库存
3
03/2018
121
—
 
03/2021
英国伦敦
21
办公室
3
10/2018
129
57
Y
10/2023
纽约州曼哈顿
22
待售住宅：建设
3
12/2019
128
21
Y
01/2023
马萨诸塞州波士顿
23
酒店
3
03/2017
105
—
 
03/2022
佐治亚州亚特兰大
24
酒店
3
11/2018
100
—
 
12/2023
科罗拉多州维尔市
25
酒店
3
12/2017
90
—
 
12/2022
纽约州曼哈顿
26
办公室
3
03/2018
91
—
 
04/2023
伊利诺伊州芝加哥
27
待售住宅：库存
3
12/2019
82
—
 
07/2021
纽约州曼哈顿
28
办公室
3
04/2019
86
73
Y
09/2025
加利福尼亚州卡尔弗市
29
办公室
3
12/2017
74
45
 
07/2022
英国伦敦
30
混合使用
3
12/2019
72
1
 
12/2024
英国伦敦
31
待售住宅：建设
3
12/2018
70
107
Y
12/2023
纽约州曼哈顿
32
多家庭
3
04/2014
68
—
 
07/2023
五花八门
33
酒店
3
08/2019
67
—
 
09/2022
纽约州曼哈顿
34
酒店
3
04/2018
64
—
 
05/2023
亚利桑那州斯科茨代尔
35
城市前期开发
3
12/2016
53
—
 
06/2022
加州洛杉矶
36
酒店
3
09/2019
60
—
 
10/2024
佛罗里达州迈阿密
37
待售住宅：建设
3
01/2018
65
15
Y
01/2023
纽约州曼哈顿
38
酒店
3
12/2019
59
—
 
01/2025
亚利桑那州图森
39
多家庭
3
11/2014
54
—
 
11/2021
五花八门
40
酒店
3
05/2019
52
—
 
06/2024
伊利诺伊州芝加哥
41
多家庭
3
02/2020
50
1
 
03/2024
俄亥俄州克利夫兰
42
酒店
3
12/2015
42
—
 
08/2024
美国圣托马斯
43
待售住宅：建设
3
12/2018
52
50
Y
01/2024
佛罗里达州哈兰代尔海滩
44
酒店(1)
5
02/2018
29
—
 
03/2023
宾夕法尼亚州匹兹堡
45
办公室
3
12/2019
32
3
 
12/2022
苏格兰爱丁堡
46
待售住宅：库存
3
05/2018
24
—
 
03/2021
纽约州曼哈顿
47
待售住宅：库存
3
06/2018
16
—
 
07/2021
纽约州曼哈顿
48
待售住宅：库存(1)
5
02/2014
3
—
 
04/2021
贝塞斯达
49
混合使用
3
12/2019
4
764
Y
06/2025
英国伦敦
 
一般CECL津贴
不适用
 
(23)
 
 
 
 
 
小计/加权平均商业按揭贷款
3.1
 
$5,343
$1,426
 
3.2年
 


次级贷款和其他贷款资产组合
#
财产类型
风险评级
始发日期
摊销成本
资金不足的承付款
建筑贷款
完全延长的到期日
定位

34



1
待售住宅：建设(2)
3
06/2015
$222
—
Y
12/2020
纽约州曼哈顿
2
待售住宅：建设
3
12/2017
104
13
Y
06/2022
纽约州曼哈顿
3
办公室
3
01/2019
100
—

12/2025
纽约州曼哈顿
4
医疗保健
3
01/2019
76
—

01/2024
五花八门
5
待售住宅：建设(2)
3
11/2017
71
—
Y
12/2020
纽约州曼哈顿
6
待售住宅：建设
3
12/2017
70
—
Y
04/2023
加州洛杉矶
7
多家庭
3
10/2015
69
—

04/2021
纽约州曼哈顿
8
医疗保健(3)
3
07/2019
51
—

06/2024
五花八门
9
混合使用
3
01/2017
42
—

02/2027
俄亥俄州克利夫兰
10
待售住宅：库存
3
10/2016
36
—

10/2020
纽约州曼哈顿
11
混合使用
3
02/2019
36
—
Y
12/2022
英国伦敦
12
工业
2
05/2013
32
—

05/2023
五花八门
13
混合使用
3
12/2018
27
24
Y
12/2023
纽约布鲁克林
14
酒店
3
06/2015
24
—

07/2025
菲尼克斯，AZ
15
酒店
3
06/2018
20
—

06/2023
拉斯维加斯，NV
16
多家庭
3
05/2018
19
—

05/2028
俄亥俄州克利夫兰
17
医疗保健(3)
3
02/2019
17
—

01/2034
五花八门
18
办公室
3
07/2013
14
—

07/2022
纽约州曼哈顿
19
酒店(1)
5
06/2015
13
—

12/2022
华盛顿特区
20
酒店
4
05/2017
8
—

06/2027
加利福尼亚州阿纳海姆
21
办公室
3
08/2017
8
—

09/2024
密西西比州特洛伊
22
混合使用
3
07/2012
7
—

08/2022
北卡罗来纳州教堂山
 
一般CECL津贴
 
 
(22)
 
 
 
 
 
小计/加权平均次级贷款和其他贷款资产
3.0
 
$1,044
$37
 
2.7年
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
总计/加权-平均值
贷款组合
3.1
 
$6,387
$1,463
 
3.1年
 
———————
(1)这些贷款的摊销成本是扣除已记录的贷款损失准备金后的净额。
(2)两笔贷款均以同一财产作抵押。
(3) 单一资产、单一借款人CMBS。

我们的平均资产和债务余额六截至的月份2020年6月30日包括(以千为单位的美元)：
 
 
截至2020年6月30日的6个月的平均月末余额
描述
 
资产
 
相关债务
商业抵押贷款，净额
 
$
5,621,528

 
$
3,362,222

次级贷款和其他贷款资产，净额
 
1,061,237

 
—

投资活动
在.期间截至六个月 2020年6月30日，我们承诺5.62亿美元资本与贷款的比例(4.474亿美元其中的一笔资金是在截至六个月 2020年6月30日)。此外，在截至六个月 2020年6月30日，我们资助了2.23亿美元对于在此之前关闭的贷款2020，并收到3.984亿美元在还款和销售方面。

普通股股东可获得的净收益(亏损)
对于截至三个月 2020年6月30日和2019我们普通股股东可获得的净收入为5680万美元，或$0.36普通股稀释后每股，以及5650万美元，或$0.37分别为普通股稀释后每股。对于截至六个月 2020年6月30日和2019，我们普通股股东可获得的净收入(亏损)是(7440万美元)，或$(0.50)普通股稀释后每股，以及1.174亿美元，或$0.80分别为普通股稀释后每股。
经营业绩
下表列出了有关我们的综合运营结果和某些关键运营的信息

35



指标(千美元)：
 
截至6月30日的三个月，
 
2020 vs 2019年
 
截至6月30日的六个月，
 
2020与2019年
 
2020
 
2019
 
 
 
2020
 
2019
 
 
净利息收入：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
商业按揭贷款利息收入
$
75,641

 
$
77,458

 
$
(1,817
)
 
$
157,496

 
$
155,744

 
$
1,752

次级贷款和其他贷款资产的利息收入
32,616

 
41,043

 
(8,427
)
 
66,634

 
81,882

 
(15,248
)
利息费用
(37,498
)
 
(33,511
)
 
(3,987
)
 
(78,703
)
 
(69,806
)
 
(8,897
)
净利息收入
70,759

 
84,990

 
(14,231
)
 
145,427

 
167,820

 
(22,393
)
业务费用：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
一般和行政费用
(6,425
)
 
(6,574
)
 
149

 
(12,956
)
 
(12,725
)
 
(231
)
向关联方收取管理费
(9,957
)
 
(10,259
)
 
302

 
(20,225
)
 
(19,872
)
 
(353
)
业务费用共计
(16,382
)
 
(16,833
)
 
451

 
(33,181
)
 
(32,597
)
 
(584
)
其他收入
591

 
484

 
107

 
1,351

 
1,002

 
349

已实现的投资亏损
(16,405
)
 
(12,513
)
 
(3,892
)
 
(16,405
)
 
(12,513
)
 
(3,892
)
冲销(拨备)特定于贷款损失的CECL津贴
9,500

 
15,000

 
(5,500
)
 
(140,500
)
 
15,000

 
(155,500
)
冲销(拨备)贷款损失--CECL一般津贴
15,669

 
—

 
15,669

 
(17,796
)
 
—

 
(17,796
)
外币折算损益
2,559

 
(7,777
)
 
10,336

 
(35,390
)
 
(883
)
 
(34,507
)
外币远期损益
(2,995
)
 
11,186

 
(14,181
)
 
67,496

 
4,466

 
63,030

利率套期保值工具的亏损
(3,095
)
 
(13,113
)
 
10,018

 
(38,643
)
 
(13,113
)
 
(25,530
)
净收益(损失)
$
60,201

 
$
61,424

 
$
(1,223
)
 
$
(67,641
)
 
$
129,182

 
$
(196,823
)
净利息收入

净利息收入减少通过1420万美元和2240万美元在.期间三个和六个截至的月份2020年6月30日与去年同期相比，2019。这个减少量主要是由于(I)2.08%和1.59% 减少量在伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的平均1个月期中，三个和六个截至的月份2020年6月30日与.相比2019年6月30日、(Ii)本金总额为5.838亿美元截至2020年6月30日处于成本回收或非应计状态，与1.991亿美元2019年6月30日，(Iii)一个增额在利息支出中，由于增额在我们的净债务余额中16亿美元为.三个和六个截至的月份2020年6月30日与.相比2019年6月30日(Iv)自2020年3月以来，以现金和现金等价物形式存在的盈利不足流动性较2019年大幅增加。这一减少被(I)12亿美元 增额截至的贷款本金余额2020年6月30日与2019年同期相比，(Ii)在我们几笔贷款的货币LIBOR下限。
我们认识到PIK的利益1240万美元和2480万美元为.三个和六个截至的月份2020年6月30日、和1460万美元和2910万美元为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
我们认识到$0和20万美元在预付罚款和加速费方面三个和六个截至的月份2020年6月30日、和$0和370万美元为.三个和六个截至的月份2019年6月30日分别为。
营业费用
一般和行政费用

36



一般和行政费用减少通过10万美元为.截至三个月 2020年6月30日与#年同期相比2019。这个减少量主要是由一个10万美元 减少量一般运营费用。
一般和行政费用增额通过20万美元为.六截至的月份2020年6月30日与2019年同期相比。这个增额主要是因为30万美元 增额与长期股权投资计划授予的普通股相关的非现金限制性股票和RSU摊销。这被一个10万美元 减少量一般运营费用。
向关联方收取管理费
管理费费用减少通过30万美元在截至以下三个月的期间内2020年6月30日与#年同期相比2019。这个减少量主要归因于我们的股东权益(定义见管理协议)因我们回购5,795,976截至该六个月止六个月内之股份2020年6月30日(如“附注14-股东权益“)。
管理费增额通过40万美元在截至以下六个月的期间内2020年6月30日与#年同期相比2019。这个增额主要归因于我们的股东权益(定义见管理协议)在截至截至六个月的六个月内因加权平均基本股数增加所致2020年6月30日.
管理费及管理协议项下吾等与经理人之间的关系将于随附的简明综合财务报表中作进一步讨论，详情如下：“注12-关联方交易。“
冲销贷款损失(拨备)-CECL一般津贴
CECL一般免税额减少了1,570万美元在截至以下三个月的期间内2020年6月30日并且增加了1,780万美元在截至以下六个月的期间内2020年6月30日。在截至以下日期的六个月内2020年6月30日，增长主要是由于对估计的未来宏观经济状况的看法较为负面，主要是由于新冠肺炎和，截至三个月的2020年6月30日，这一下降主要与我们对估计的未来市场状况的看法有所改善有关。导致股市逆转的其他因素2020年6月30日是本季度发生的投资组合和贷款销售的调味品。请参阅“附注2-重要会计政策摘要“和”附注4-商业按揭、次级贷款和其他贷款资产，净额“，以获取与我们的一般CECL津贴相关的其他信息。
冲销贷款损失(拨备)-特定CECL津贴
在截至以下三个月的期间内2020年6月30日，我们增加了两笔已有特定CECL津贴的贷款的特定CECL津贴，总额为550万美元并颠倒过来1500万美元以前记录的特定CECL津贴。在截至以下六个月的期间内2020年6月30日，我们记录了五笔贷款的具体CECL津贴，总计1.555亿美元，部分偏移一个1500万美元冲销以前记录的津贴。请参阅“附注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额“，了解与我们的特定CECL津贴相关的其他信息。
衍生工具的外币损益
我们使用远期货币合约来经济地对冲我们贷款项下到期的利息和本金，这些贷款是以美元以外的货币计价的。在综合评估衍生工具的外币收益和(损失)时，三个和六个截至的月份2020年6月30日曾经是(40万美元)和3210万美元，以及对三个和六个截至的月份2019年6月30日曾经是340万美元和360万美元分别为。
利率套期保值损失
关于优先担保定期贷款，我们之前已经签订了利率掉期协议，将libor固定在2.12%有效地将我们的高级担保定期贷款的全额优惠券固定在4.87%。在2020年第二季度，我们终止了利率互换，并确认了5390万美元。在2020年第二季利率掉期终止后，我们订立了为期3年的利率上限，将libor上限定为0.75%。这实际上将我们的高级担保定期贷款的最高全额息票限制为3.50%。在.期间三个和六个截至的月份2020年6月30日，利率上限的未实现收益为70万美元.
分红
下表详细说明了我们的分红活动：
 

37



 
截至三个月
 
截至六个月
宣布的每股股息：
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
普通股
$0.35
 
$0.46
 
$0.75
 
$0.92
B系列优先股
0.50
 
0.50
 
1.00
 
1.00
C系列优先股
不适用
 
0.2223
 
不适用
 
0.7223
后续事件
请参阅“注18-随附的简明综合财务报表中的“后续事件”，用于披露下列重大交易2020年6月30日.
流动性与资本资源
流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为我们的资产和运营提供资金和维护、向我们的股东进行分配以及其他一般业务需求的持续承诺。自.起2020年6月30日，我们有过11亿美元公司债务和34亿美元特定于资产的融资。我们在2022年8月之前没有公司债务到期日。自.起2020年6月30日，我们有过4.87亿美元手头的现金和3140万美元从我们的担保债务安排中扣除已批准和未提取的能力。此外，我们还有相当数量的未担保贷款资产。鉴于新冠肺炎及其对经济的严重影响，我们已采取措施增加现金余额，以保持充足的流动性水平，以满足未来的资金外流。由于新冠肺炎的持续时间和严重程度尚不清楚，它对我们的借款人、贷款人和整个经济的影响也是未知的。我们将继续密切关注与新冠肺炎有关的事态发展，因为这关系到我们的流动性状况和财务义务。在这个时候，我们相信我们有足够的流动性，并有机会获得额外的流动性，以履行至少未来12个月的财务义务。
债务权益比
下表显示了我们的债务权益比：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
债务权益比(1)
1.7
 
1.4
———————
(1) 代表总债务减去服务商持有的现金和贷款收益占总股东权益的比例。
我们的主要流动资金来源如下：
运营产生的现金
运营现金通常包括我们投资的利息收入，扣除任何相关融资费用后的净额，我们投资的本金偿还，相关融资偿还后的净额，出售投资的收益，以及营运资本余额的变化。请参阅上面的“经营结果-贷款组合概述”，了解与我们的投资组合相关的利率摘要，截至2020年6月30日.

各项融资安排下的借款
摩根大通贷款
2019年11月，通过三对于间接全资子公司，我们与摩根大通银行全国协会签订了第六份修订和重新签署的主回购协议。摩根大通的贷款机制允许13亿美元最高借款(为了计算可获得性，以相应抵押贷款项下的初始融资的即期汇率和当时的即期汇率中较大的为准，借入英镑和欧元的金额转换为美元)，并于2022年6月到期二 一年期扩展可由我们选择，但受特定条件的限制。摩根大通基金使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的预付款。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过12亿美元(包括GB 7560万GB和6000万欧元假设由我们的某些商业抵押贷款担保的摩根大通贷款项下的未偿还借款转换为美元)。
DB设施
于2020年3月，我们透过一间间接全资附属公司，与德意志银行开曼群岛分行伦敦分行订立第三份经修订及重订的总回购协议，该协议规定

38



最高可达10亿美元用于出售和回购由位于美国、英国和欧盟的商业或多户物业担保的符合条件的第一按揭贷款，并使我们能够选择接受美元、英镑或欧元的预付款。回购安排将于#年到期。2021年3月，并拥有二根据某些条件，我们可以选择延长一年。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过5.098亿美元由我们的某些商业按揭贷款担保的DB贷款项下的未偿还借款。
高盛基金
2017年11月，通过一家间接全资子公司，我们与高盛美国银行(Goldman Sachs Bank USA)签订了主回购和证券合同协议，该协议提供的垫款最高可达5.0亿美元并在2020年11月，并拥有一根据某些条件，我们可以选择延长一年。追加保证金通知可能随时发生在指定的保证金赤字门槛上。
自.起2020年6月30日，我们有过3.546亿美元由我们的某些商业抵押贷款担保的高盛贷款项下的未偿还借款。
CS设施-美元
2018年7月，我们通过一家间接全资子公司与瑞士信贷股份公司(Credit Suisse AG)签订了主回购协议，通过其开曼群岛分行和阿尔卑斯证券化有限公司(Alpine Securitiization Ltd)采取行动，后者为出售和回购由房地产担保的合格商业抵押贷款提供垫款。CS Facility-USD有一个“常青树”功能，除非瑞士信贷在任何时候终止该贷款，否则该贷款将继续六个月‘通知。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过3.215亿美元由我们的某些商业抵押贷款担保的CS融资-美元项下的未偿还借款。
CS设施-英镑
于2018年6月，我们透过间接全资附属公司与瑞士信贷证券(欧洲)有限公司订立环球主回购协议，就出售及回购以房地产作抵押的合资格商业按揭贷款提供垫款。CS Facility-GBP具有“常青树”特征，因此除非瑞士信贷在六个月前通知终止，否则该贷款将继续进行。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过8,460万美元 (GB 6820万GB假设由一笔商业抵押贷款担保的CS Facility-GBP下的未偿还借款转换为美元)。
汇丰银行贷款-美元兑人民币
2019年10月，我们通过一家间接全资子公司，与汇丰银行(HSBC Bank Plc)达成了一项担保债务安排，提供单一资产融资。该设施计划在#年成熟。2021年1月。追加保证金通知可随时在指定的合计保证金阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过4720万美元由一笔商业按揭贷款担保的汇丰贷款-美元项下的借款。
汇丰银行贷款-英镑
2018年9月，我们通过一家间接全资子公司，与汇丰银行(HSBC Bank Plc)达成了一项担保债务安排，规定了单一资产融资。这笔贷款已到期，并于#年偿还。2020年6月与偿还标的贷款有关。
HSBC贷款-欧元
2019年7月，我们通过一家间接全资子公司，与汇丰银行(HSBC Bank Plc)达成了一项担保债务安排，提供单一资产融资。该设施将在#年成熟。2021年7月。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过1.506亿美元 (1.341亿欧元假设由一笔商业抵押贷款担保的汇丰贷款-欧元下的未偿还借款转换为美元)。

39



巴克莱贷款-美元
2020年3月，我们通过一家间接全资子公司，根据与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)的主回购协议达成了一项有担保债务安排。巴克莱贷款-美元允许2亿美元最高借款的最高限额，最初将于2023年3月到期，延期可由我们选择，但须符合某些条件。追加保证金通知可随时在指定的总保证金赤字阈值下发生。
自.起2020年6月30日，我们有过3520万美元由一笔商业抵押贷款担保的巴克莱贷款(美元)项下的未偿还借款。
巴克莱贷款-英镑/欧元
从2019年10月开始，我们通过一家间接全资子公司，根据与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)的全球主回购协议达成了五项担保债务安排。于2020年6月，所有先前根据此安排融资的资产均根据巴克莱私人证券化.
巴克莱私人证券化
2020年6月，通过一个新成立的实体，我们与巴克莱银行(Barclays Bank Plc)达成了一项私人证券化协议。巴克莱银行(Barclays Bank Plc)留任7.82亿美元证券化的高级说明。这巴克莱私人证券化为之前通过巴克莱贷款机制(英镑/欧元)融资的贷款提供资金。此外，我们还抵押了一笔额外的商业按揭贷款，未偿还本金余额为GB 2600万GB并质押了一笔融资贷款的额外抵押品530万欧元(总计3820万美元(美元)。
证券化取消了每日保证金条款，并赋予我们重大酌处权来修改相关抵押品的某些条款，包括免除某些贷款水平的违约行为，以及推迟或免除长达18个月的偿债付款。证券化包括基于LTV的契约，这些契约与现有水平有很大的净空空间，这些契约也有6个月的假期，直到2020年12月。这些去杠杆化要求是基于抵押品价值的大幅下降，这是由与基础贷款协议条款挂钩的年度第三方(由我们聘请)评估过程确定的。我们相信，这为我们提供了缓冲和可预测性，以避免突发的意想不到的结果和实质性的偿还要求。除了上面提到的额外抵押品的质押外，我们通过以下方式偿还了之前的融资1650万欧元(总计1850万美元美元)，并同意将融资利差增加0.25%.
下表提供了按货币划分的未偿还借款和按货币划分的加权平均全面延期到期日巴克莱私人证券化(千美元)：
 
未偿还借款
完全延长的到期日(1)
总/加权平均英镑
$644,397
2023年11月
总计/加权平均欧元
137,609
2021年5月(2)
总/加权平均证券化
$782,006
2023年7月
———————
(1)假设标的贷款延长至完全延长的到期日，并根据我们的选择行使延期。
(2)欧元部分巴克莱私人证券化具有“常青树”特征，因此该设施可持续一年，任何一方均可在某些日期终止，具体取决于通知日期，通知日期至少为9至12个月。

自.起2020年6月30日，我们有过7.82亿美元 (GB 5.196亿GB和1.225亿欧元假设将未偿还借款兑换成美元)巴克莱私人证券化由我们的某些商业抵押贷款担保。
债务契约
与我们的担保债务安排有关的担保包含以下财务契约：(I)有形净值必须大于12.5亿美元加75%在2017年3月31日之后的任何股票发行的现金净收益中，(Ii)我们的总负债与有形净值的比率不能大于3.75：1；以及(Iii)我们的流动资金不能低于5%总追索权债务或3,000万美元。根据这些公约，我们的一般CECL免税额将重新计入我们的有形净值计算中。
优先担保定期贷款
2019年5月，我们进入了5.0亿美元优先担保定期贷款。在.期间截至六个月 6月30日，

40



2020，我们还了钱250万美元与优先担保定期贷款相关的本金。优先担保定期贷款的利息为伦敦银行同业拆借利率加。2.75%并以以下价格发行：99.5%。截至的未偿还余额2020年6月30日曾经是4.95亿美元。优先担保定期贷款将于2026年5月到期，其中包含与留置权、资产出售、债务和对非全资实体的投资有关的限制。优先担保定期贷款包括以下财务契约：(I)我们的总追索权债务与有形净值的比率不能大于3：1；(Ii)我们的未担保资产总额与同等债务总额的比率必须至少为1.25：1。
可转换优先债券
在……里面二单独发售在2017年，我们发行的本金总额为3.45亿美元的4.75%2022年到期的可转换优先票据，我们收到了3.375亿美元，在扣除承销折扣和发行费用后。 在…2020年6月30日，2022年债券的账面价值为3.39亿美元和未摊销的折扣600万美元.
在2018年第四季度，我们发布了2.3亿美元的5.375%2023年到期的可转换优先票据，我们收到了2.237亿美元扣除承销折扣和发行费用后。在…2020年6月30日，2023年债券的账面价值为2.245亿美元和未摊销的折扣550万美元.
股票发行产生的现金
在2019年第二季度，我们完成了后续的公开发行17,250,000我们普通股的股份，包括根据承销商购买额外股份的选择权发行的股份，价格为$18.27每股。此次发行的净收益总额为3.148亿美元扣除募集费用后。
2020年3月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，回购总额高达1.5亿美元的普通股。在.期间截至六个月 2020年6月30日，我们回购了5,795,976本计划项下我们普通股的加权平均价为$7.96每股。
其他潜在的融资来源
我们目前的主要现金来源是可用现金，这是4.872亿美元自.起2020年6月30日，我们收到的资产组合的本金和利息，以及我们担保债务安排下的可用借款。我们预计我们的其他现金来源将包括运营产生的现金和我们资产组合收到的本金预付款。这样的提前还款很难提前估计。根据市场情况，我们可能会利用额外的借款作为现金来源，这可能还包括额外的担保债务安排以及其他借款，如信贷安排，或进行额外的公共和私人债务和股权发行。自.起2020年6月30日我们还举办了11亿美元未担保资产，包括3580万美元高级抵押贷款和11亿美元夹层贷款。
我们维持与我们的借款和杠杆使用相关的政策。请参阅下面的“杠杆政策”。将来，我们可能会寻求进一步筹集股本或债务资本，或从事其他形式的借款，以便为未来的投资提供资金，或为即将到期的债务进行再融资。
我们一般打算持有我们的目标资产作为长期投资，尽管我们可能会出售某些投资，以管理我们的利率风险和流动性需求，满足其他经营目标，并适应市场状况。
为了保持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的资格，我们必须每年分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得。这些分配要求限制了我们保留收益和补充或增加运营资本的能力。
利用政策杠杆
我们使用杠杆的唯一目的是为我们的投资组合融资，而不是为了投机利率的变化。除了我们的担保债务安排和优先担保定期贷款外，我们还可以获得额外的借款来源。我们的章程和章程没有限制我们可以承担的债务金额；但是，我们受到并仔细监控我们的信贷提供者和那些给予我们公司评级的人对我们施加的限制。

在…2020年6月30日，我们的债务权益比率是1.7我们的投资组合包括53亿美元商业按揭贷款和10亿美元次级贷款和其他贷款资产。为了实现我们的股本回报率，我们通常以2.0到3.0的杠杆率来融资我们的抵押贷款，而通常不为我们的次级贷款融资。

41



投资组合具有内在的结构性杠杆。因此，根据我们的投资组合，我们的债务权益比可能会超过我们之前披露的门槛。
投资指南
我们目前的投资指导方针经我们的董事会批准，包括以下内容：
•
不会进行会导致我们不符合美国联邦所得税目的REIT资格的投资；
•
不会进行会导致我们根据1940年法案注册为投资公司的投资；
•
投资将主要集中在我们的目标资产上；
•
在投资时，我们的现金权益(在合并的基础上)不会超过我们的现金权益的20%投资于任何一项投资；以及
•
在确定适当的投资之前，基金经理可将任何发售所得款项投资于符合我们作为房地产投资信托基金资格的意图的计息短期投资，包括货币市场账户和/或基金。
董事会必须批准对本投资指导方针的任何更改或豁免。
合同义务和承诺
我们的合同义务，包括预期的利息支付，截至2020年6月30日摘要如下(以千为单位的美元)：
 
 
小于1
年(1)
 
1至2年(1)
 
2%至3%
年份(1)
 
3点至5点
年份(1)
 
更多
比前5个月更长
年份(1)
 
总计
有担保债务安排(1)(2)
$
422,716

 
$
1,036,199

 
$
832,697

 
$
1,348,088

 
$
—

 
$
3,639,700

优先担保定期贷款(2)
19,673

 
19,524

 
19,375

 
38,343

 
515,890

 
612,805

可转换优先票据
28,750

 
28,750

 
359,881

 
234,121

 
—

 
651,502

资金不足的贷款承诺(3)
564,550

 
596,686

 
169,738

 
4,268

 
—

 
1,335,242

总计
$
1,035,689

 
$
1,681,159

 
$
1,381,691

 
$
1,624,820

 
$
515,890

 
$
6,239,249

———————
(1)
假设标的资产通过担保债务安排的全面延长到期日融资。
(2)
基于适用的基准利率，截至2020年6月30日关于到期支付利息的浮动利率债务。
(3)
根据我们的预期资金计划，这是基于经理基于经理当时可获得的最佳信息做出的估计。不能保证支付将按照这些估计进行，或者根本不能保证，这可能会影响我们的经营业绩。有关无资金贷款承诺的进一步详情，请参阅“附注15--承付款和或有事项”。

贷款承诺。截止日期：2020年6月30日，我们有过15亿美元无资金的贷款承诺，包括14亿美元与我们的商业按揭贷款组合有关，以及3700万美元与我们的次级贷款组合有关。
管理协议。于二零零九年九月二十三日，吾等与经理订立管理协议，据此经理有权收取管理费及偿还若干开支。上表不包括管理协议项下的到期金额，因为这些债务没有固定和可确定的付款。根据管理协议，基金经理有权每年领取一笔基本管理费，该管理费按季度计算并按季支付，金额相当于我们股东权益(定义见管理协议)的1.5%。管理人将把管理费收入的一部分用于支付高级职员的薪酬。我们不会报销经理或其关联公司人员的工资和其他薪酬，但(1)我们的首席财务官根据在我们事务上花费的时间百分比和(2)经理或其关联公司的其他公司财务、税务、会计、内部审计、法律、风险管理、运营、合规和其他非投资专业人员的薪酬可分配份额，这些人员根据该等人员在我们事务上花费的时间百分比来管理我们的事务。我们亦须偿还经理所招致的与我们有关的营运开支，包括与法律、会计、尽职调查及其他服务有关的开支。每月月底以现金方式向经理报销费用。我们的报销义务不受任何金额限制。
管理协议的当前期限将于2020年9月29日到期。如果我们董事会的独立董事没有采取如下所述的某些行动，管理协议将自动续签

42



在每个周年纪念日，为期一年。管理协议只有在至少三分之二的独立董事投赞成票的情况下才可于一年期限届满时终止，其依据是(1)经理的表现不令人满意，对吾等造成重大损害，或(2)经理确定应付给经理的管理费不公平，但经理有权接受至少三分之二独立董事同意的双方均可接受的管理费削减，以防止基于不公平费用终止管理协议。经理必须在当时现有期限届满前至少180天收到任何此类终止的书面通知，并将获得相当于终止日期前24个月期间平均年度基本管理费总和的三倍的终止费，计算方式为终止日期前最近完成的财政季度结束时计算。管理协议项下的应付金额并非固定及可厘定。我们的独立董事于二零二零年二月召开会议，讨论经理的表现及据此收取的管理费水平后，吾等决定不终止管理协议。
远期货币合约。我们使用远期货币合约在经济上对冲我们贷款项下到期的利息和本金，这些贷款是以美元以外的货币计价的。我们已经签订了一系列远期合同，在不同的日期以商定的美元金额出售一定数量的外币(英镑和欧元)，直到2024年12月。执行这些远期合约是为了在经济上确定我们预计将收到的与外币贷款投资相关的外币现金流的美元金额。请参阅“附注10-衍生品，净额“有关我们远期货币合同的详细信息，请参阅随附的简明综合财务报表中的”衍生品，净额“。
利率互换和上限。关于优先担保定期贷款，我们先前签订了利率掉期协议，将libor固定在2.12%，有效地将我们的优先担保定期贷款的全额息票固定在4.87%。在2020年第二季度，由于LIBOR大幅下降，我们终止了利率掉期交易，并在附带的精简综合运营报表上确认了已实现亏损。随后，在2020年6月，我们设定了大约110万美元。我们使用利率上限来管理我们在高级担保定期贷款项下借款的可变现金流敞口，方法是有效地限制libor超过0.75%。请参阅“附注10-衍生品，净额“附在所附的简明综合财务报表中，了解有关我们利率上限的细节。
表外安排
我们与未合并实体或金融合伙企业没有任何关系，例如经常被称为结构性投资工具的实体，或为促进表外安排或其他合同狭隘或有限目的而设立的特殊目的或可变利益实体。此外，我们没有担保未合并实体的任何义务，也没有承诺向任何此类实体提供额外资金。
分红
我们打算继续定期按季度分配给我们普通股的持有者。美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配我们REIT应税收入的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且我们按照正常的公司税率纳税，只要我们每年分配的应税收入净额不到100%。如果董事会授权，随着时间的推移，我们通常打算向股东支付相当于我们应税净收入的股息。我们做出的任何分配都由我们的董事会酌情决定，并取决于我们的实际运营结果等。这些结果和我们支付分配的能力受到各种因素的影响，包括我们投资组合的净利息和其他收入，我们的运营费用和任何其他支出。如果我们可供分配的现金少于我们的应税收入净额，我们可能被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者我们可能以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。
自.起2020年6月30日，我们有过6,770,393B系列已发行优先股的股票，使持有者有权获得按季度拖欠的股息。B系列优先股支付累计现金股息，每季度在每年1月、4月、7月和10月的第15天支付等额欠款：(I)从B系列优先股的原始发行日期起(包括该日期)至2020年9月20日(但不包括)，初始利率为每股25.00美元清算优先权的8.00%/年；及(Ii)自2020年9月20日起(包括该日)，年利率相等于(A)8.00%及(B)浮息，相等于于每个适用厘定日期计算的3个月LIBOR利率加25.00美元清算优惠的6.46%。除非在某些有限的情况下，在持有人的选择下，B系列优先股一般不能转换为任何其他财产或我们的任何其他证券。在2020年9月21日或之后，我们可以我们的选择，以25.00美元的赎回价格赎回股份，外加截至

43



救赎。
2019年6月，我们赎回了全部690万股C系列优先股。C系列优先股持有人获得25.00美元的赎回价格，外加截至赎回日期的累计但未支付的股息$0.2223.

非GAAP财务指标

营业收益
对于三个和六个截至的月份2020年6月30日，我们的营业收益是(1130万美元)，或$(0.07)每股，以及5140万美元，或$0.33与之相比，分别为每股5660万美元，或$0.38每股，以及1.25亿美元，或$0.88分别为上年同期的每股收益。营业收益是一种非GAAP财务衡量标准，我们将其定义为普通股股东可获得的净收入，按照GAAP计算，并根据以下因素进行调整：(1)基于股权的薪酬支出(如果股东选择股票净结算以满足所得税预扣，其中一部分可能成为基于现金的支出)，(2)普通股股东可获得的净收入中包括的任何未实现损益或其他非现金项目，(3)未合并合资企业的未实现收入，(4)外币收益(损失)。以及(B)在我们的外币套期保值上实现的远期点数收益/(亏损)，(V)与根据公认会计原则将部分票据重新分类为股东权益有关的非现金摊销费用，以及(Vi)贷款损失拨备。运营收益也可能进行调整，以剔除某些由经理决定并经我们大多数独立董事批准的其他非现金项目。
用于每股加权平均摊薄股票营业收益的加权平均摊薄股份已从GAAP下的加权平均摊薄股份调整，以排除发行的股票，使其不包括在潜在的票据转换中。与对营业收益的其他未实现调整的处理方式一致，这些潜在的可发行股票将被排除在外，直到转换发生，我们相信这对投资者来说是一个有用的陈述。我们相信，在计算每股加权平均摊薄股份的营运收益时，不包括与票据可能转换有关而发行的股份，对投资者是有用的，原因包括：(I)将票据转换为股份，需要票据持有人选择转换票据，而我们亦须选择以股份形式交收；(Ii)票据持有人日后作出转换决定时，将会根据我们未来的股价作出决定，而这目前尚不能决定；(Iii)在计算加权平均摊薄股份每股营业收益时，将与票据潜在转换相关而发行的股份剔除，与吾等在计算加权平均摊薄股份营业收益时处理其他未实现项目的方式一致；及(Iv)吾等相信，在评估吾等的经营业绩时，投资者及潜在投资者会考虑吾等的营业收益相对于吾等的实际分派，该等盈利乃根据已发行股份而非未来可能发行的股份计算。下表汇总了根据GAAP从加权平均稀释股份到用于营业收益的加权平均稀释股份的对账情况(千美元，价格除外)：

 
 
 
 
 
截至6月30日的三个月，
截至6月30日的六个月，
 
 
 
 
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
加权平均数
脸
 
价格
 
股份
 
股份
 
股份
 
股份
加权平均稀释股份(简写为GAAP)
 
 
 
 
182,083,702

 
174,101,234

 
152,735,852

 
169,418,177

2019年笔记(1)
$
13,170

 
$17.17
 
—

 
—

 
—

 
(767,093
)
2022年票据
$
345,000

 
$19.91
 
(17,327,970
)
 
(17,327,970
)
 
—

 
(17,327,970
)
2023年票据
$
230,000

 
$20.53
 
(11,205,301
)
 
(11,205,301
)
 
—

 
(11,205,301
)
未归属的RSU
不适用

 
不适用
 
—

 
1,846,173

 
2,017,080

 
1,847,860

加权平均稀释股份-营业收益
 
 
 
 
153,550,431

 
147,414,136

 
154,752,932

 
141,965,673

———————
(1) FACE代表截至2019年6月30日的六个月的加权平均余额。在显示的其他时期，2019年票据没有影响。



44



营业收益的股数计算
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
基本加权平均已发行普通股股份
 
151,523,513

 
145,567,963

 
152,735,852

 
140,117,813

加权平均未归属RSU
 
2,026,918

 
1,846,173

 
2,017,080

 
1,847,860

加权平均稀释股份-营业收益
 
153,550,431

 
147,414,136

 
154,752,932

 
141,965,673


为了评估投资组合的有效收益，我们使用营业收益来反映我们投资组合的净投资收入，调整后的净投资收入包括与我们的衍生工具相关的净利息收入或费用。远期点数有效地转换了我们对美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的汇率敞口，我们认为这更好地反映了我们的经营业绩，我们相信将由此产生的收益或亏损计入运营收益对我们的投资者是有用的。运营收益使我们能够隔离与掉期和上限相关的净利息收入或支出，以便监控和预测我们的全部借款成本。
正如在“附注10-衍生品”中所讨论的，我们在2020年第二季度终止了利率掉期，我们利用利率掉期来管理我们优先担保定期贷款项下借款的可变现金流敞口，并在精简综合运营报表中记录了已实现亏损。截至2020年6月30日，我们的浓缩合并资产负债表上没有利率互换。此外，正如在“附注4-商业抵押、次级贷款和其他贷款资产，净额”中讨论的那样，我们在出售三笔建筑贷款和一笔与问题债务重组有关的酒店贷款时录得已实现净亏损。
我们认为，也公布不包括投资已实现亏损和利率掉期已实现亏损的营业收益，以反映我们的经营业绩，对我们的投资者是有用的，因为我们的经营业绩主要由我们的投资利息收入扣除借款和行政成本组成，这是我们正在进行的业务。我们认为，我们的投资者使用运营收益和不包括投资已实现亏损和利率掉期亏损的运营收益，或可比的补充业绩衡量标准，来评估和比较我们公司和我们同行的业绩，因此，我们认为披露不包括投资已实现亏损和利率掉期亏损的运营收益和运营收益对我们的投资者是有用的。
营业收益作为衡量我们在任何时期的财务表现的一个重要限制是，它不包括投资中的未实现收益(亏损)。此外，我们对营业收益的列报可能无法与使用不同计算方法的其他公司的同名衡量标准相比较。因此，营业收益不应被视为我们GAAP净收入的替代品，作为衡量我们财务业绩或GAAP下我们流动性的任何指标。
下表汇总了普通股股东可获得的净收入(亏损)到营业收益和营业收益(不包括投资的已实现亏损和利率掉期的已实现亏损(以千美元为单位)的对账情况：

45



 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的六个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
普通股股东可获得的净收益(亏损)
$
56,816

 
$
56,505

 
$
(74,411
)
 
$
117,428

调整：

 

 
 
 
 
股权薪酬费用
4,252

 
4,294

 
8,515

 
8,195

利率互换未实现(收益)亏损
(50,018
)
 
13,113

 
(14,470
)
 
13,113

货币远期(收益)损失
2,995

 
(11,186
)
 
(67,496
)
 
(4,466
)
外币(收益)损失，净额
(2,559
)
 
7,777

 
35,390

 
883

利率上限未实现收益
(738
)
 
—

 
(738
)
 
—

与外币套期保值利息收入相关的已实现收益，净额
1,088

 
325

 
1,344

 
744

与外币套期保值远期点数相关的已实现收益，净额
1,318

 
44

 
3,489

 
2,476

与股权重新分类相关的可转换优先票据摊销
765

 
721

 
1,519

 
1,630

贷款损失准备金(冲销)
(25,169
)
 
(15,000
)
 
158,296

 
(15,000
)
调整总额：
(68,066
)
 
88

 
125,849

 
7,575

营业收益
$
(11,250
)
 
$
56,593

 
$
51,438

 
$
125,003

 


 


 
 
 
 
已实现的投资亏损
16,405

 
12,513

 
16,405

 
12,513

利率掉期已实现亏损
53,851

 
—

 
53,851

 
—

不包括投资已实现亏损和利率掉期已实现亏损的营业收益
$
59,006

 
$
69,106

 
$
121,694

 
$
137,516

稀释后普通股每股营业收益(1)
$
(0.07
)
 
$
0.38

 
$
0.33

 
$
0.88

摊薄营业收益，不包括投资已实现亏损和利率掉期已实现亏损
$
0.38

 
$
0.47

 
$
0.79

 
$
0.97

基本加权平均已发行普通股股份
151,523,513

 
145,567,963

 
152,735,852

 
140,117,813

加权平均稀释股份-营业收益
153,550,431

 
147,414,136

 
154,752,932

 
141,965,673

———————
(一)用于计算截至三个月的每股普通股摊薄营业收益和不包括投资已实现亏损和每股利率互换亏损的摊薄营业收益2020年6月30日, 870万美元与债券相关的利息开支不会从分子中扣除，而与债券相关的潜在摊薄股份则不包括在分母中，而截至2020年6月30日止六个月则没有该等影响。对于计算稀释后的普通股每股营业收益和稀释后的营业收益，不包括投资实现亏损和普通股每股利率互换实现亏损，截至2019年6月30日的三个月和六个月，790万美元和1640万美元分别与债券相关的利息开支不会从分子中扣除，而与债券相关的潜在摊薄股份则不会从分母中扣除。

每股账面价值

下表计算了我们的每股账面价值(千美元，每股数据除外)：

 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
股东权益
$
2,365,506

 
$
2,629,975

*B系列优先股(清算优先)
(169,260
)
 
(169,260
)
普通股股东权益
$
2,196,246

 
$
2,460,715

普通股
148,326,806

 
153,537,296

每股账面价值
$
14.81

 
$
16.03



下表显示了我们每股账面价值的变化：

46



 
每股账面价值
2019年12月31日每股账面价值
$
16.03

货币套期保值未实现净收益
0.20

普通股回购
0.25

利率互换公允价值减少
(0.27
)
RSU的归属和交付
(0.07
)
其他
(0.01
)
在CECL津贴之前于2020年6月30日的每股账面价值
$
16.13

特定CECL津贴
$
(1.01
)
CECL总减值前于2020年6月30日的每股账面价值
$
15.12

一般CECL津贴
$
(0.31
)
截至2020年6月30日的每股账面价值
$
14.81


我们认为，在CECL津贴之前列报每股账面价值和小计对投资者是有用的，原因有很多，其中包括我们的担保债务安排下与有形净值和债转股相关的财务契约的计算，以及优先担保定期贷款允许我们将CECL一般津贴添加到我们的GAAP股东权益中。鉴于我们的贷款人认为CECL总津贴之前的每股账面价值是与我们的债务契约相关的重要指标，我们相信在CECL总津贴之前披露每股账面价值对投资者来说很重要，以便他们具有相同的可见性。

47



项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供一个机会，通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后的回报。虽然风险是任何商业企业固有的，但我们寻求根据可获得的回报来量化和证明风险的合理性，并保持与我们承担的风险相一致的资本水平。
信用风险
我们的战略重点之一是收购我们认为具有高信用质量的资产。我们相信，这一战略总体上将使我们的信贷损失和融资成本保持在较低水平。然而，我们与其他目标资产相关的信用风险程度不同。考虑到预期和意外的亏损，我们寻求以适当的价格收购高质量资产，并根据基金经理的历史投资战略，采用价值驱动的承销和尽职方法，重点关注当前现金流和现金流的潜在风险，以此来减轻这一风险。经理寻求通过访问经理的知识库和行业联系人来加强其尽职调查和承保工作。然而，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们面临与我们的目标资产和相关融资义务相关的利率风险。
在与保持我们的REIT资格一致的范围内，我们寻求管理风险敞口，以保护我们的金融资产组合免受重大利率变化的影响。我们通常通过以下方式来管理此风险：
•
试图使我们的融资协议具有一系列不同的期限、期限、摊销和利率调整期；
•
使用对冲工具、利率掉期；以及
•
在可用范围内，使用证券化融资来更好地将我们融资的到期日与我们的资产期限相匹配。

下表估计了假设对我们接下来12个月净利息收入的影响。2020年6月30日，假设适用的利率基准立即按货币增加或减少50个基点(千美元，每股数据除外)：
 
 
 
 
上调50个基点
 
下调50个基点
通货
 
受利率敏感度影响的浮息净资产
 
增加(减少)净利息收入(1)(2)
 
减少净利息收入(每股)(1)(2)
 
增加净利息收入(1)(2)
 
净利息收入增加(每股)(1)(2)
美元
 
$
1,628,001

 
$
(6,884
)
 
$
(0.05
)
 
$
2,495

 
$
0.02

英镑
 
430,294

 
420

 
—

 
155

 
—

欧元
 
225,590

 
176

 
—

 
—

 
—

共计：
 
$
2,283,885

 
$
(6,288
)
 
$
(0.05
)
 
$
2,650

 
$
0.02

———————
(1)我们的浮动利率借款对利率的任何该等假设影响，并没有考虑在利率上升或下降的环境下，整体经济活动可能出现的任何改变的影响。此外，如果利率出现如此幅度的改变，我们可能会采取行动，进一步减低我们对这种改变的风险敞口。不过，由於所采取的具体行动及其可能产生的影响并不明朗，本分析假设本港的财政结构不会有任何改变。
(2)我们的某些浮动利率贷款有伦敦银行同业拆借利率下限。
提前还款风险
提前还款风险是指以不同于预期的利率偿还本金，导致资产回报低于预期的风险。在某些情况下，我们通过在贷款协议中规定提前还款罚金来适应提前还款风险。


48



市场风险
商业按揭资产会受到波动因素的影响，可能会受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况(可能受到行业放缓和其他因素的不利影响)；当地房地产状况；特定行业领域的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；建筑物或类似规范的追溯变化；流行病；自然灾害和其他天灾。此外，物业价值下降亦会减低抵押品的价值，以及借款人可用来偿还相关贷款或贷款(视乎情况而定)的潜在收益，这亦可能令我们蒙受损失。由于新冠肺炎全球大流行，市场波动尤其加剧。新冠肺炎扰乱了经济活动，可能会继续对经济和市场状况产生重大不利影响，包括金融机构放贷有限，资产价值低迷，市场流动性有限。
通货膨胀率
事实上，我们所有的资产和负债本质上都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响远远超过通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的财务报表是根据GAAP编制的，分配由我们的董事会决定，这符合我们的义务，即每年向股东分配至少90%的REIT应税收入(不包括净资本利得)，并在不考虑支付的股息扣除的情况下确定，以保持我们的REIT资格。在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参照历史成本和/或公允市场价值计量的，而不考虑通货膨胀。

货币风险
我们的一些贷款和担保债务安排是以外币计价的，并受到以下相关风险的影响
货币汇率的波动。我们通过与净值相匹配的外币远期合约来减轻这种风险。
我们的外币贷款和担保债务安排的本金和利息。


49



项目4.控制和程序

我们的首席执行官和首席财务官根据他们对我们的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条所规定的规则13a-15(E)和规则15d-15(E)所规定的)的评估，得出的结论是，截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的，可以为及时收集、评估和披露根据交易法以及规则和法规可能需要披露的与ARI相关的信息提供合理保证。
在截至的期间内2020年6月30日，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
尽管如上所述，控制系统，无论设计和操作有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，即它将检测或发现ARI内部的故障，以披露我们的定期报告中否则需要列出的重要信息。

第II部分-其他资料
项目1.法律诉讼
我们可能会不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。2018年6月28日，AMBase Corporation，第111 West 57街Manager Funding LLC和111 West 57 th Investment LLC在纽约最高法院开始了题为AmBase Corporation等人诉ACREFI Mortgage Lending，LLC等人的诉讼(编号653251/2018年)。起诉书将(I)本公司的子公司ACREFI Mortgage LLC，(Ii)本公司，以及(Iii)Apollo管理的若干基金列为被告，他们是针对纽约曼哈顿一幢住宅公寓大楼开发的夹层贷款的联席贷款人。原告指称，被告故意干预原告与项目发展商订立的合营协议中赋予的合约权益，被告协助及教唆项目发展商违反受托责任。原告声称损失了一个7000万美元作为总损害赔偿一部分的投资7.0亿美元，其中包括惩罚性赔偿。被告的驳回动议于2019年10月23日获得批准，法院于2019年11月8日作出判决，全部驳回申诉。原告于2019年12月6日及时提交上诉通知，但尚未提交上诉案情摘要。我们认为这些指控是没有根据的，并计划在上诉时积极为此案辩护。我们认为这不会对我们的综合财务报表产生实质性的不利影响。

项目71A。危险因素
有关可能影响我们的经营结果、财务状况和流动性的因素的信息，请参阅我们年度报告中“第1A项风险因素”中讨论的风险因素。
鉴于我们提交年度报告后与新冠肺炎大流行相关的事态发展，我们正在用以下风险因素补充我们年度报告中讨论的风险因素，这些风险因素应与我们年度报告中包含的风险因素一起阅读。

重大公共卫生问题，包括目前新冠肺炎的爆发，以及美国和全球经济和金融市场的相关干扰，已经并将继续对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响或破坏。
最近新冠肺炎在许多国家的爆发继续对全球经济活动造成不利影响，并导致金融市场大幅波动。2020年3月11日，世界卫生组织公开将新冠肺炎定性为大流行。3月13日，美国总统宣布新冠肺炎疫情为全国紧急状态。疫情的全球影响正在迅速演变，随着世界各地病毒病例的增加，各国政府和组织已采取各种行动，动员各方努力减轻持续和预期的影响。许多政府，包括担保或支撑我们很大一部分抵押贷款和其他房地产相关贷款的房地产所在国家，已做出反应，制定了隔离措施，禁止旅行、学校关闭、禁止公众活动和公众集会、“原地避难所”、“呆在家里更安全”和“在家中更安全”规则，限制可以继续经营的企业类型，但在某些情况下可用于某些基本业务和企业的除外，和/或限制可能继续进行的建筑项目类型。此外，这些行动已经造成并预计将继续扰乱房地产融资交易和商业房地产市场，并对一些行业产生不利影响。疫情可能会对经济和市场产生持续的不利影响。

50



这可能会导致经济状况恶化，继续导致区域、国家和全球经济放缓，并有可能在这些地区中的任何一个或所有领域引发衰退。
在美国，有许多联邦、州和地方政府的举措适用于大量抵押贷款，以管理病毒的传播及其对经济、金融市场和各种规模和行业的业务连续性的影响。2020年3月27日，美国国会批准了《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》(简称《CARE法案》)，特朗普总统签署成为法律。CARE法案为新冠肺炎爆发后的个人和企业提供了大约2万亿美元的财政援助。除其他事项外，“CARE法案”还规定了某些措施，以支持个人和企业通过货币救济来维持偿付能力，包括以融资和贷款豁免和/或容忍的形式。尽管联邦政府的这一行动，以及联邦、地区和地方层面采取的其他行动旨在支持这些经济体，但不能保证这些措施将提供足够的缓解，以避免对经济的持续不利影响，并可能导致经济衰退。世界各地的政府都采取了类似的行动，但就像美国的情况一样，不能保证这样的措施会防止世界各地进一步的经济混乱，这可能是严重的。
我们相信，我们和基金经理的经营能力、我们的业务活动水平和业务盈利能力，以及我们拥有的资产的价值和现金流，已经并将继续受到新冠肺炎影响的影响，未来可能会受到另一场流行病或其他重大公共卫生问题的影响。虽然我们已经实施了风险管理和应急预案，并采取了预防措施和其他预防措施，但无法预测新冠肺炎疫情的具体情景，这些措施可能无法充分预测此类事件对我们业务的影响。
新冠肺炎的影响对我们的资产价值、业务、财务状况、经营业绩和现金流以及我们成功运营的能力产生了不利影响。到目前为止影响我们并可能继续影响我们的一些因素包括：
•
难以以有吸引力的条件获得债务和股权资本，以及金融市场的严重混乱和不稳定，或者信贷和融资状况的恶化，可能会影响我们的能力和我们的借款人定期支付本金和利息的能力(无论是由于无法支付、不愿意支付，还是由于免除了及时支付此类款项的要求，或者根本没有)；
•
商业地产价值下降的程度，这也可能对我们拥有的贷款价值产生负面影响，这可能会导致额外的追加保证金通知；
•
我们有能力继续满足贷款人追加追加保证金的要求，以及在我们无法满足任何此类追加保证金要求的情况下，我们负债的任何加速、预付资金利率的提高、我们向他们借款的能力终止或贷款人取消我们资产的抵押品赎回权；
•
在我们拥有的贷款价值减值的情况下，我们有能力继续遵守我们与贷款人达成的融资协议中的财务契约；
•
由于我们发放的抵押贷款和其他与房地产有关的贷款无法获得短期或长期融资等因素，导致我们业务的有效运作受到干扰；
•
我们需要出售资产，包括亏本出售；
•
在我们选择或被迫减少贷款发放活动的范围内；
•
我们建设贷款项下的借款人不能按计划继续或完成其运营的建设，这可能会影响他们完成建设和收取租金的能力，从而影响他们支付我们建设贷款的本金或利息的能力；
•
贷款服务商无法在受影响地区或根本无法运营，包括一个或多个服务商破产，或经理无法有效监督服务商的某些活动或履行某些贷款管理职能；
•
我们依赖的其他第三方供应商无法有效开展业务并继续支持我们的业务和运营，包括提供IT服务、法律和会计服务或其他运营支持服务的供应商；
•
可观察到的市场活动减少或无法获得信息，导致对关键投入的获取受到限制，这些投入用于推导与财务报告或其他方面有关的某些估计和假设，包括对我们拥有的贷款进行估值，包括估计减值，以及与核算CECL津贴有关的长期宏观经济假设的估计和变化；
•
对新冠肺炎大流行和相关公共卫生问题的法律和监管回应的影响，这可能会导致额外的监管或限制，影响我们的业务行为；以及
•
如果我们的业务连续性计划在中断期间没有有效或无效地实施或部署，我们确保运营连续性的能力。


51



这场大流行造成的情况的快速发展和流动性排除了对新冠肺炎最终不利影响的任何预测。对于新冠肺炎的传播和大流行对我们业务的影响，最近没有类似的事件提供指导。然而，新冠肺炎和当前的金融、经济和资本市场环境，以及这些和其他领域的未来发展，给我们的业绩、财务状况、业务量、经营结果和现金流带来了重大的不确定性和风险。此外，我们年报中列出的许多风险因素都应该被解读为新冠肺炎疫情的影响导致的风险增加。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
发行人购买股票证券
下表列出了该公司在截至2020年6月30日的三个月内回购普通股的情况(单位为千美元，不包括每股数据)：
周期
购买的股份总数(1)
 
加权平均每股支付价格
 
作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的普通股总数
 
根据计划或计划可能尚未购买的股票的近似美元价值
2020年4月
—

 
$
—

 
—

 
$
—

2020年5月
3,884,953

 
7.67

 
3,884,953

 
117,766

2020年6月
1,611,023

 
8.65

 
1,611,023

 
103,831

总计
5,495,976

 
$
7.96

 
5,495,976

 
$
103,831

———————
(1)2020年3月16日，我们宣布，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权公司回购总计1.5亿美元的普通股。本回购计划并无到期日，本公司可随时暂停或终止回购计划，恕不另行通知。这项1.5亿美元的计划取代了2013年11月授权的上一项计划，该计划已终止。


第293项高级证券的违约情况
没有。


项目4.矿山安全披露
    
不适用。

项目5.其他信息
      
没有。

项目6.展品
3.1
 
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的修订和重述条款，通过引用修改后的注册人表格S-11的附件3.1并入(注册号333-160533).
 
 
 
3.2
 
补充条款指定阿波罗商业房地产金融公司8.00%固定到浮动的B系列累积赎回永久优先股，清算优先股每股25美元，面值每股0.01美元，通过引用2015年9月23日提交的注册人8-K表格附件3.1(文件号：001-34452)并入。
 
 
 
3.3
 
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的章程，通过引用注册人表格S-4(注册号333-210632)的附件3.2合并而成。
 
 
4.1
 
阿波罗商业房地产金融公司的样本股票证书，通过引用注册人表格S-11(注册号333-160533)的附件4.1合并而成。

52



 
 
4.2
 
Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的8.00%固定到浮动系列累积赎回永久优先股的股票样本证书，清算优先权为每股25.00美元，面值为每股0.01美元，通过引用注册人于2015年9月23日提交的8-K表格当前报告的附件4.1并入。
 
 
 
4.3
  
契约，日期为2014年3月17日，注册人与作为受托人的富国银行全国协会之间的契约，通过参考注册人于2014年3月21日提交的8-K表格的附件4.1(文件号：001-34452)合并而成。
 
 
 
4.4
 
第二份补充契约，日期为2017年8月21日，由注册人与全国富国银行协会作为受托人(包括2022年到期的4.75%可转换优先票据的形式)，通过参考2017年8月21日提交的注册人8-K表格的附件4.2(文件号：001-34452)合并而成。 
 
 
 
4.5
 
第三份补充契约，日期为2018年10月5日注册人与富国银行全国协会作为受托人(包括2023年到期的5.375%可转换优先票据的表格)，通过参考2018年10月5日提交的注册人8-K表格附件4.2(文件号：001-34452)合并。
 
 
 
10.1
 
信托契约，日期为2020年6月30日，由作为发行人的AARE Debt 2PLC和作为受托人的美国银行信托有限公司之间的信托契约，通过引用2020年7月7日提交的注册人8-K表格的附件10.1(文件号：001-34452)注册成立。

 
 
 
10.2
 
包含条款备忘录，日期为2020年6月30日，由AARE Debt 2PLC、ACREFI B，LLC、ACREFI BN，LLC、美国银行托管人有限公司、巴克莱银行以及其中指定的其他各方(根据S-K条例第601(B)(10)条规定，本附件的一部分已被省略)，通过引用2020年7月7日提交的注册人8-K表格(文件号：001-34452)的附件10.2并入(文件号：001-34452

 
 
 
31.1*
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条颁发首席执行官证书。
 
 
31.2*
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条认证首席财务官。
 
 
32.1*
  
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案通过的美国法典第18章第906节和第1350节对首席执行官和首席财务官的认证。
 
 
101.INS*
  
内联XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
 
 
101.SCH*
  
内联XBRL分类扩展架构
 
 
101.CAL*
  
内联XBRL分类扩展计算链接库
 
 
101.DEF*
  
内联XBRL分类扩展定义链接库
 
 
101.LAB*
  
内联XBRL分类扩展标签Linkbase
 
 
101.PRE*
  
内联XBRL分类扩展演示文稿链接库
 
 
104*
 
封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档)

*
谨此提交。

53



签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名者代表其签署。
 
 
 
  
阿波罗是一家商业和房地产公司，也是一家金融公司。
 
 
 
2020年7月30日
 
  
 
 
 
 
 
依据：
  
/s/斯图尔特·A·罗斯坦(Stuart A.Rothstein)
 
 
  
斯图尔特·A·罗斯坦
 
 
  
总裁兼首席执行官
 
 
  
(首席行政主任)
 
 
 
 
依据：
  
/s/Jai Agarwal
 
 
  
杰·阿加瓦尔(Jai Agarwal)
 
 
  
首席财务官、司库兼秘书
 
 
  
(首席财务官和首席会计官)




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