关于前瞻性信息的警示声明

本报告包含具有预测性、取决于或提及未来事件或情况(包括某些预测和业务趋势)的陈述，并伴随着“相信”、“估计”、“预期”、“预期”、“将”、“打算”和其它类似或负面的表述，这些表述均为“1995年私人证券诉讼改革法案”(修订后的“私人证券诉讼改革法”所界定的“前瞻性表述”)。Value Line，Inc.的实际结果(“价值线”或“本公司”)可能会由于某些风险和不确定性而与预测结果大不相同，这些风险和不确定性包括但不限于以下内容：

这些因素不一定都是可能导致实际结果与我们的任何前瞻性陈述中表达的结果大不相同的所有重要因素。其他未知或不可预测的因素，可能涉及我们可能无法控制的外部因素，或我们的计划、战略、目标、预期或意图可能随时发生的变化，也可能对未来的结果产生重大不利影响。除非根据美国证券交易委员会的规定，上市公司必须在提交给证券交易委员会的定期报告中另有披露，否则我们没有义务更新这些陈述，我们也没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。鉴于这些风险和不确定性，当前的计划、预期的行动以及未来的财务状况和结果可能与本文包含的任何前瞻性信息中所表达的不同。

说明性注释

在截至2020年4月30日的财政年度的Form 10-K年度报告中，凡提及“本公司”、“价值线”、“我们”、“我们”和“我们”时，指的是价值线公司。及其合并子公司，除非上下文另有规定。此外，除非上下文另有要求，否则引用：

《2020财年》为自2019年5月1日起至2020年4月30日止的12个月期间；

《2019财年》为自2018年5月1日起至2019年4月30日止的12个月期间；

《2018财年》为自2017年5月1日起至2018年4月30日止的12个月期间；

“顾问”或“eAM”是指特拉华州商业法定信托EULAV资产管理信托基金；

分销商“或”ES“归特拉华州全资有限责任公司EULAV Securities LLC所有

由eAM拥有；

“EAM LLC”是指EULAV Asset Management LLC，它是特拉华州的一家有限责任公司，以前是该公司的全资子公司，在重组日期之前是Value Line基金的顾问；

“ESI”是指EULAV证券公司，该公司是一家纽约公司，是本公司的全资子公司，在重组日期之前是Value Line基金的分销商；

“EAM信托声明”适用于2010年12月23日的EAM信托声明；

“重组日”为2010年12月23日，即重组交易生效之日；

“重组交易”是指重组本公司的资产管理和互惠基金分销业务，其中(1)ESI重组为ES，(2)本公司将ES的100%所有权权益转让给EAM LLC，(3)EAM LLC转换为EAM，以及(4)EAM的资本结构确立，使本公司仅拥有EAM的无投票权收入和无投票权利润权益，5名个人各拥有EAM有表决权利润权益的20%；以及(4)EAM的资本结构已确立，公司仅拥有EAM的无投票权收入和无投票权利润权益，5名个人各拥有EAM有表决权利润权益的20%；以及

“价值线基金”或“基金”是指根据1940年“投资公司法”注册的价值线共同基金，由EAM担任(在重组日期之前，EAM LLC担任)投资顾问。

第一部分

项目1.业务

Value Line，Inc.是一家总部设在纽约市的纽约公司，成立于1982年。该公司的核心业务是制作投资期刊及其基础研究，并根据书面协议向第三方提供某些Value Line版权、Value Line商标和Value Line专有排名系统结果和其他专有信息，用于第三方管理和营销的投资产品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市场包括价值行®，价值线徽标®、这个价值线投资调查®、Smart Research、更聪明的投资™和投资研究中最值得信赖的名字®.用于描述本公司、本公司产品和本公司子公司的“价值线”是本公司的注册商标。在2010年12月23日之前(见下文“资产管理和共同基金分销业务”)，本公司为价值线共同基金(“价值线基金”)、机构账户和个人账户提供投资管理服务，并为价值线基金提供分销、营销和行政服务。自2010年12月23日起，EULAV资产管理信托基金(“EAM”)向价值线基金账户提供投资管理服务，并向价值线基金提供分销、营销和管理服务。Value Line在EAM中拥有大量无投票权收入和无投票权利润权益。

该公司是阿诺德·伯恩哈德公司几乎所有业务的继承者。(“AB&Co.”)AB&Co.是该公司的控股股东，截至2020年4月30日，拥有该公司普通股流通股的89.78%。

A.与投资有关的期刊和出版物

本公司全资拥有的实体Value Line Publishing LLC(“VLP”)提供的投资期刊和相关出版物涵盖广泛的投资领域，包括股票、共同基金、ETF和期权。该公司的期刊、相关出版物和服务面向个人和专业投资者，以及包括市政和大学图书馆和投资公司在内的机构。

这些服务一般分为四类：

综合研究服务(价值线投资调查，价值线投资调查-中小型股，价值线600，和增值线基金顾问(Value Line Fund Advisor Plus))提供大量投资证券的统计和文本报道，重点放在Value Line的专有研究、分析和统计排名上。价值线投资调查是该公司的旗舰服务，每周以印刷形式和每天在网络上发布，覆盖大约1700只股票。

利基通讯(值线选择®, 价值线选择：股利收入与成长性, 值线选择:ETF，和价值线特殊情况服务®)就本公司认为订户特别感兴趣的证券提供不太全面的信息。这些服务还利用了Value Line专有的统计排名和评级。值线选择®是一项有针对性的服务，强调Value Line专有的深入研究分析和统计选择，突出具有强大回报潜力和合理风险的月度股票。价值线选择：股利收入与成长性代表Value Line对具有良好增长潜力的派息股票的目标覆盖范围。值线选择:ETFs建议每月购买一只新的ETF。价值线特殊情况服务对选定的中小盘股进行深入研究分析。

Value Line公司通过该公司的网站www.valueline.com提供其大部分产品的数字版本。在某些情况下，印刷版本的订阅者可以免费访问相应的数字版本，尽管数字订阅者不能获得免费的印刷版。该公司最全面的在线平台是价值线研究中心，它允许订阅者通过互联网以套餐价格访问公司的大部分研究和出版物。

投资分析软件(价值线投资分析器)包括数据排序和筛选工具。此外，对于机构和专业用户，VLP提供当前和历史的金融数据库(数据文件、估计和预测、和共同基金)通过互联网。

印刷和数字服务包括但不限于以下内容：

价值线投资调查

价值线投资调查是一家投资期刊研究服务机构，既提供经济、金融和投资方面的及时文章，又提供股权证券的分析和排名。对担保权益证券的两项评估是“及时性™”和“安全性™”。“及时性”排名与一只股票在未来6至12个月内与涵盖的大约1700只股票中的其余股票相比可能的相对价格表现有关。排名每周更新，从预期表现最好的股票的排名1到预期表现最差的股票的排名5不等。“安全”等级是风险的衡量标准，基于发行人的相对财务实力和其股票的价格稳定性。“安全”的范围从风险最低的股票排名1到风险最高的股票排名5。VLP雇佣了分析师和统计学家，他们为每个期刊准备感兴趣的文章，评估股票表现，并在相关情况下提供更频繁更新的未来收益估计和季度书面评估。价值线投资调查由三部分组成：“摘要和索引提供最新的及时性和安全性排名、选定的财务数据以及关键财务指标的“屏幕”；评级和报告“部分每周刊载约130只股票的最新报告；而”评选与意见“部分提供经济评论和数据，一般兴趣文章，以及由分析师管理的四个模型投资组合，涵盖一系列投资方法。

价值线投资调查-中小盘股

价值线投资调查-中小盘股是1995年推出的一种投资研究产品，它提供了大约1,700只中小盘股的简短描述和广泛数据，其中许多股票在纳斯达克交易所上市，超过了中涵盖的一般较大市值公司的约1,700只股票价值线投资调查。喜欢价值线投资调查vt.的.中小盘股有自己的“摘要和索引提供最新的业绩排名和其他数据，以及关键财务指标和两个模型投资组合的“屏幕”。评级和报告每周提供约130种股票证券的最新报告的版块已被组织起来，以密切配合在价值线投资调查。的一个独特功能中小盘股业绩排名系统，它结合了价值线及时性排名系统的许多要素，进行了修改，以适应大约1700种股票中小型股调查。业绩排名基于盈利增长和价格势头，旨在预测未来6至12个月的相对价格表现。它们之间的主要区别是中小型股调查和价值线投资调查那是不是中小型股调查不包括Value Line的及时性排名、财务预测、分析师评论或评选与意见一节。这些修改允许VLP以更低的价格提供这项服务。

价值线基金顾问加

价值线共同基金排名系统于1993年推出。它是在基金顾问加 这是一份48页的时事通讯，以负载、空载和低负载的开放式共同基金为特色。每期都提供了最大化总回报的策略，并重点介绍了特定的共同基金。它还包括有关退休计划和行业新闻的信息。一份全面的统计审查，包括最新的业绩、排名和行业权重，每月更新大约800只领先的负载、空载和低负载基金。该产品包括在线访问Value Line的数据库，该数据库包含大约20,000个共同基金，包括筛选工具和关于每个基金的整页可打印报告。

基金顾问于2018年6月停产，取而代之的是Value Line Fund Advisor Plus，它包含大约20,000个空载和低负载基金的数据，以及一个新的数字屏幕。新的Screener提供了额外的字段(大约12个以上)和功能(例如导出)。

价值线特殊情况服务

价值线特殊情况服务其核心关注点是较小的公司，这些公司的股本证券被Value Line的分析师视为具有非凡的升值潜力。这本刊物是1951年出版的。2009年，为寻求小公司敞口的较为保守的投资者增加了第二个股票投资组合。

价值线选项调查

价值线选项调查 是一项每日数字服务，对大约50万个美国股票和股票指数期权进行评估和排名。功能包括交互式数据库、电子表格工具和每周电子邮件时事通讯。由于期权定价的波动性，本产品仅作为在线订阅提供。

值线选择

值线选择是一项每月一次的选股服务，于1998年首次出版。它每个月都关注价值线研究部从一组高质量公司中挑选出来的一家公司，这些公司的股票被认为具有更高的风险/回报比。建议得到了深入研究的支持，并受到研究人员的持续监测。

价值线选择：股利收入与成长性

价值线选择：股利收入与成长性(原为价值行红利选择)，这是一项月度选股服务，于2011年6月推出。本产品侧重于股息收益率高于价值线涵盖的所有股票平均水平的公司，优先选择长期持续提高股息高于通货膨胀率的公司，并且基于价值线分析，具有支持和增加未来股息支付的财务实力。价值线选择：股利收入与增长有在线和印刷版本。

值线选择: ETFs

2017年5月，我们启动了值线选择:ETFs，每月一次的ETF选择服务。该产品专注于那些看起来有望跑赢大盘的ETF。选择过程采用行业方法，采用与Value Line的特点相同的以数据为中心的分析。

新价值线ETFS服务

2019年9月，我们推出了新价值线ETFS服务。这款仅限在线使用的产品提供了2700多只公开交易ETF的数据、分析和筛选功能。该产品跟踪的几乎所有ETF都由Value Line ETF排名系统进行排名，该系统是一种专有估计，目的是预测一只ETF相对于所有其他排名的ETF的未来表现。筛选器包括30多个字段，每个ETF都有自己的完整PDF报告。所有数据和信息都可以下载、导出和打印。

价值线600

价值线600是一份月刊，包含大约600种股权证券的整页研究报告。它的报告提供了许多交易活跃、市值较大的股票以及一些规模较小的成长股的信息。作为一项价格较低的服务，它为想要提供相同类型分析的投资者提供价值线投资调查，但不想或需要覆盖该产品覆盖的大约1700家公司的人是一个合适的替代方案。读者还会收到补充报告和月度指数，其中包括最新的统计数据，包括所有权排名和评级。2015年1月，通过每周电子邮件时事通讯提供的模型组合被添加到这项服务中。

你应该知道的价值线信息财富通讯

这是从2020年1月开始的月度服务。它是一本关注有用和可操作的投资和金融信息的一般利益出版物。这是一份简明扼要的4页时事通讯，涵盖的主题包括。“我怎么才能避免遗嘱认证呢？我应该吗？“，”如何处理你在熊市的投资“。它可以印刷产品的形式提供，也可以通过电子邮件交付的PDF形式提供。时事通讯通过各种渠道进行营销，包括作为精选直接邮件活动和电子邮件的附加内容。

价值线投资分析器

价值线投资分析器是一个强大的菜单驱动的软件程序，具有快速过滤、排名、报告和绘图功能，利用各种行业和指数的230多个数据字段，以及VLP旗舰出版物涵盖的大约1700只股票。价值线投资调查. 价值线投资分析器允许订阅者应用大量图表和图表变量进行比较研究。除了包含整个价值线投资调查vt.的.价值线投资分析器通过互联网与Value Line数据库集成，包括20分钟的延迟数据更新。价值线投资分析员专业人员是一个更全面的产品，涵盖了大约5500个股票，允许订户创建标准化和定制的屏幕。

价值行数据文件产品

对于我们的机构客户，Value Line提供股票、共同基金和交易所交易基金(“ETF”)的当前和历史数据。Value Line DataFile产品通过FTP提供。以下是DataFile产品的列表：

基础数据文件I和II

价值线的基本原理数据文件I包含5500多家遵循美国公认会计原则(“GAAP”)的上市公司的基本数据(当前和历史数据)。本数据产品提供1955年以来的年度数据、1963年以来的季度数据以及1985年向证券交易委员会报告的完整季度数据。Value Line还通过我们的“死亡公司”文件提供了近100个行业中不再存在的9500多家公司的历史数据。这个基本数据文件数据库中包括的每家公司都有400多个年度字段和80多个季度字段。DataFile主要面向机构和学术市场销售。Value Line还提供缩小的DataFile产品，基础数据文件II，其中包括一组有限的历史基础数据。

估计和预测数据文件

此DataFile产品包含Value Line分析师对大约1700家公司的专有估计和预测。数据包括收益、销售额、现金流、账面价值、利润率和其他热门领域。估计是本年度和明年，而预测则包括三至五年。

互惠基金数据文件

价值线互惠基金数据文件涵盖大约20,000只共同基金，拥有长达20年的历史数据和200多个数据字段。这个互惠基金数据文件提供月度定价、基本基金信息、每周业绩数据、行业权重和许多其他重要的共同基金数据字段。此文件每月更新一次，并通过FTP交付。

价值线研究中心

这个价值线研究中心提供包括股票、共同基金、期权和特殊情况股票在内的精选公司投资研究服务的在线访问。此服务包括对以下内容的全数字订阅价值线投资调查、价值线基金顾问Plus、价值线每日期权调查、价值线投资调查 - 中小盘--新的价值线ETF服务和价值线特殊情况服务。用户可以筛选250多个数据字段，使用多个不同变量创建图表，并访问技术历史记录。价值线研究中心能够跟踪模型投资组合(大盘、小盘和中盘)，并提供排名和新闻。

数字服务s

价值线投资调查-精明的投资者提供对大约1700只股票的整页报告、分析师评论和Value Line专有排名的数字访问。在线工具包括屏幕、警报、观察名单和图表。包括打印功能。

价值线投资调查-精明的投资者提供对大约3,400只股票的整页报告和Value Line专有排名的数字访问。在线工具包括屏幕、警报、观察名单和图表。包括打印功能。

价值线投资调查-小盘股投资者提供对大约1700只股票的整页报告和Value Line专有排名的数字访问。包括一年的历史。在线工具包括屏幕、警报、观察名单和图表。包括打印功能。

价值线投资调查-投资者600，相当于价值线600打印，提供对大约600只精选股票的整页报告、分析师评论和Value Line专有排名的数字访问，这些股票涵盖的行业种类与价值线投资调查。在线工具包括屏幕、警报、观察名单和图表。包括打印功能。

Value Line Pro Premium数字服务包括价值线投资调查®和价值线投资调查®-中小型股涵盖3400只股票。这一股票组合监测了近100个行业的市值从1亿美元到5000亿美元以上的公司，占美国日交易量的95%。有250多个数据字段可以进行筛选，以帮助做出明智的决策。这项服务的功能包括三年的历史报告和数据、可定制的模块、警报和筛选。

Value Line Pro Basic数字服务覆盖了1,700只股票，包括在价值线投资调查®，来自100个行业，占美国总交易量的90%。有200多个数据字段可以进行筛选，以帮助做出明智的决策。这项服务的功能包括三年的历史报告和数据、可定制的模块、警报和筛选。

Value Line Pro Elite数字服务包括价值线投资调查®和价值线投资调查®-中小型股。 专业精英针对专业行业的一揽子服务包括对大约3400只股票的整页报告和Value Line专有排名的数字访问。此外，我们的数据库主要是微型股公司，增加了2000多个额外的名字。包括五年的历史。在线工具包括屏幕、警报、观察名单和图表。包括下载和打印功能。

价值线投资调查-图书馆基础涵盖中包括的1,700只股票价值线投资调查来自近100个行业，占美国日总交易量的90%。有200多个数据字段可用于帮助您做出更明智的决策。Value Line通过满足对可操作的洞察力和管理股权投资的工具的需求，带领其订户取得了财务成功。

价值线投资调查–图书馆 精英为图书馆提供对大约3400只股票的完整报告、分析师评论和Value Line专有排名的数字访问，以及一年的完整详细历史。在线工具包括屏幕和图表。包括打印功能。

Value Line Pro股票研究中心(Value Line Pro Equity Research Center)是一个仅限股票的套餐，包括获得独家高级服务，并提供在线访问Value Line的所有股票产品。这项服务提供给财务顾问和高净值个人，包括完整的在线订阅价值线投资调查, 价值线投资调查-中小盘股, 值线选择, 价值线选择：股利收入与增长，及价值线特殊情况服务。用户可以筛选250多个数据字段，使用多个不同变量创建图表，并访问技术历史记录。“价值线”与“公平”研究中心能够跟踪模型投资组合(大盘、小盘和中盘)，并提供排名和新闻。

所有的数字服务都有图表功能，包括许多选项，可以根据流行的指数绘制图表，并能够保存设置和打印。产品提供了Alerts Hub，允许用户为多达25家公司设置警报，并通过文本或电子邮件发送。

B. 版权费节目

该公司可用的版权服务包括某些专有排名系统结果和其他专有信息，可用于第三方产品，如单位投资信托基金、可变年金、管理账户和交易所交易基金(ETF)。这些产品的赞助商充当批发商，通常通过由国家和地区经纪公司组成的广泛网络联合销售产品。这些产品的赞助商通常会收到专有的排名系统结果，其中可能包括价值线及时性、安全性、技术和性能排名，作为其投资组合的屏幕。赞助商还被允许将Value Line的商标与产品联系起来。Value Line主要根据利用Value Line专有数据投资于每个产品组合的资产的市场价值，向每个产品赞助商/管理者收取版权费。由于这些费用是基于使用Value Line专有数据的各个投资组合的市场价值，通常每季度收到的Value Line付款将会波动。

Value Line的主要版权产品被构建为ETF和单位投资信托基金，所有这些产品在创建投资组合时都在一定程度上依赖于Value Line排名系统。这些产品由独立赞助商提供和分销。

C. 投资管理服务

本公司于二零一零年十二月二十三日(“重组日期”)完成资产管理及互金分销业务重组(“重组交易”)，并签署“EAM信托声明”(“EAM信托声明”)。根据EAM信托声明，本公司收取EAM若干收入的权益及EAM部分剩余利润，但对EAM受托人的选举或罢免并无投票权。

EAM的业务由五名个人受托人和一名特拉华州居民受托人(统称“受托人”)及其高级职员管理，但须受受托人的指示。

总体而言，EAM有表决权利润权益的持有者有权获得业务剩余利润的50%，但在某些情况下可能会进行临时调整。Value Line持有相当于剩余利润50%的无投票权利润权益，但在某些情况下可作临时调整，并无权投票选举、罢免或更换EAM的受托人。Value Line还拥有EAM的非投票权收入权益，根据这一权益，它有权获得业务非分销收入的一部分，从900万美元或以下的非分销费用收入水平的41%到3500万美元或更高的收入水平的55%不等。在企业被出售或清算的情况下，前5610万美元的净收益(Value Line董事在审查董事财务顾问的估值报告后确定的重组交易批准时的业务价值)加上任何额外的资本贡献(Value Line或任何有表决权利润权益的持有人，可酌情决定，未来可向其在EAM的资本账户作出贡献)，将按照资本账户分配，这些出资将增加其资本账户，但不会增加其在营业利润中的百分比权益；接下来的5,610万元中，20%将分配给有表决权利润权益的持有人，80%将分配给无投票权利润权益的持有人(目前为价值线)；其余的将分配45%给有投票权利润权益的持有人，55%分配给无投票权利润权益的持有人(价值线)。EAM已选择作为类似于合伙企业的直通实体征税。

此外，与重组交易有关，并根据EAM信托声明，只要EAM仍然是基金的顾问，只要基金不改变其投资目标或基本政策，与与EAM达成投资咨询协议之日生效的投资目标或基本政策不变，价值线(1)就允许每只基金使用“价值线”的名称，前提是基金不能将杠杆用于投资目的，也不能从事卖空或其他复杂或不寻常的投资策略，从而产生与所谓对冲基金相似的风险概况，则价值线(1)将允许每只基金使用“价值线”的名称，条件是基金不改变其投资目标或基本政策，不得将杠杆用于投资目的，也不得从事产生与所谓对冲基金类似的风险状况的其他复杂或不寻常的投资策略。(2)同意向EAM免费提供其专有排名系统信息，与评估Line公司最好的机构客户一样有利；(3)同意在一开始就用700万美元的现金和现金等价物将业务资本化。

EAM是以特拉华州法定信托的形式组织的，没有固定的期限。然而，倘若本公司大股东的控制权发生变动，或大股东不再实益拥有本公司5%或以上有表决权证券，则本公司有权但无义务以公平市价购买EAM的有表决权利润权益，该等权益将由独立估值公司根据EAM信托声明的条款厘定。

对于涉及EAM的非常事件，Value Line还拥有一定的同意权，例如拟议出售EAM的全部或大部分、重大收购、进入资产管理和基金分销以外的业务、支付超过法定限额的非经销费收入的22.5%-30%的补偿(取决于此类收入的水平)、宣布自愿破产、对税收或会计政策进行重大改变或进行大量借款，以及进行关联方交易。这些权利的设立是为了保护Value Line在EAM中的无投票权收入和无投票权利润利益。

在2010年12月23日之前，该公司通过其全资子公司EAM LLC担任Value Line基金的投资顾问。自2010年12月23日以来，EAM一直担任Value Line基金的顾问。

直到2010年12月23日，该公司通过其全资子公司ESI一直是Value Line基金的分销商。自2010年12月23日以来，EULAV证券一直担任价值线基金的分销商。道富银行是一家独立的实体，是价值线基金资产的托管人，为它们提供基金会计和行政服务。价值线基金的股东服务由DST Asset Manager Solutions提供。

二零一零年十二月二十三日，本公司解除其资产管理及共同基金分销业务的合并，并将其于该等业务的权益重组为EAM的无投票权收入及无投票权溢利权益。因此，本公司不再将这项业务作为一个单独的业务部门报告，尽管它仍在这项业务产生的现金流中保持重大权益，并将继续收到关于其无投票权收入和无投票权利润权益的持续付款，如下所述。截至2020年4月30日，由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产为35.8亿美元，比2019年4月30日由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产30.9亿美元高出4.85亿美元，或15.7%。

截至2020年4月30日，Value Line基金的总净资产为：

投资管理费和分销服务费(“12b-1费用”)在不同的价值线基金之间有所不同，可能会受到一定的限制。股票基金的某些投资策略包括但不限于，在选择购买或出售证券时依赖价值线及时性™排名系统(“排名系统”)和/或价值线业绩排名系统。每个排名系统寻求将每只股票在未来6至12个月内的估计可能市场表现与每个系统中所有接受审查的约1700只股票的估计市场表现进行比较，并按1(最高)至5(最低)的范围对股票进行排名。排名系统遵循的所有股票都在美国证券交易所上市或在美国场外交易市场交易。每只价值线开放式共同基金的招股说明书和年报均可在基金网站上查阅。Www.vlfunds.com。每个共同基金只能在EAM信托声明条款允许的范围内使用其名称中的“价值线”。

D.全资经营的子公司

截至2020年4月30日，公司全资运营子公司包括：

E. 商标

公司在多个国家和地区拥有各种名称和标识的商标和服务商标注册。Value Line认为，这些商标和服务标志为公司提供了重大价值，是营销其产品和服务以及营销目前由EAM管理的Value Line基金的重要因素。该公司正在使用其所有商标和服务标志，并妥善维护所有注册。

F. 投资

截至2020年4月30日和2019年4月30日，公司持有总投资资产(不包括其在EAM的权益)，公平市值分别为29,204,000美元和21,828,000美元，包括在综合资产负债表上归类为可供出售的股权证券和固定收益证券。截至2020年4月30日和2019年4月30日，公司持有分类为可供出售的股权证券，其中包括对SPDR系列信托标普股息ETF(SDY)、第一信托价值线股息指数ETF(FVD)、PowerShares金融优先ETF(PGF)、精选公用事业选择行业SPDR ETF(XLU)、第一信托价值线100 ETF(FVL)、ProShares Trust S&P500股息贵族ETF(NOBL)的投资。截至2020年4月30日和2019年4月30日，本公司持有分类为可供出售的固定收益证券，包括存单和美国联邦、州和地方政府发行的证券。

G.雇员

截至2020年4月30日，公司及其子公司员工161人。

本公司及其联属公司、高级职员、董事及雇员可不时持有价值线基金的投资组合中或本公司刊物推荐的证券。价值线分析师不允许持有他们覆盖的公司的证券。该公司已通过规则，要求报告员工各自账户的证券交易情况。为了避免可能的利益冲突，该公司还制定了限制级别即将发生变化的证券交易的政策。

H.主要业务部门

有关来自外部客户的收入和公司可识别的主要业务部门的损益的信息通过参考本表格10-K中包含的公司合并财务报表附注18并入本文。

2010年12月23日之前，公司的业务合并为两个可报告的业务部门。投资期刊和相关出版物(零售和机构)和价值线版权和价值线专有排名系统结果和其他专有信息合并为一个部分，称为出版，并将为价值线基金和其他管理账户提供的投资管理服务合并为第二个业务部分，称为投资管理。2010年12月23日之后，出版部门构成了公司唯一需要报告的业务部门。

一、比赛

本公司经营的投资信息和发布业务，以及EAM经营的投资管理业务，都具有很强的竞争力。有许多相互竞争的公司和种类繁多的产品供应。这些行业中的一些公司比公司和EAM规模大得多，拥有更多的财务资源。互联网以免费和有偿在线投资调研的形式不断加大竞争力度。关于EAM开展的投资管理业务，允许在共同基金、共同基金家族和其他投资工具之间轻松转移资产的经纪超市或平台的盛行，往往会提高股东基于业绩短期波动等因素离开或进入价值链基金的速度。

J.登记人的行政人员

下表列出了过去五年公司高管的姓名、年龄(截至2020年6月30日)以及主要职业和就业情况。所有官员的任期均为一年。除特别说明外，以下每个人都在指定的公司担任过至少五年的高管职位。

美国证券交易委员会报告的网站访问

该公司的网址是www.valueline.com。公司年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对这些报告的任何修订均可在公司网站@www.valueline.com/About/corporate_filings.aspx.的“关于价值线”选项卡下的“公司文件”页面上查阅。在报告以电子方式提交给证券交易委员会后，在合理可行的情况下尽快免费。证券交易委员会的所有报告也可在证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。

第1A项。危险因素

除了本10-K表格中其他地方提到的风险外，以下风险有时会影响并在未来可能会影响公司的业务、财务状况或运营结果和/或由EAM开展的投资管理业务，从而影响我们从EAM获得的收入金额，以及我们从EAM获得的收入的金额，这些风险可能已经并在未来可能影响公司的业务、财务状况或运营结果和/或由EAM进行的投资管理业务，从而影响我们从EAM获得的收入金额。下面描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们没有讨论或目前不知道的或我们目前认为微不足道的其他风险也可能影响我们的业务。

公司及其子公司有赖于其管理人员和专业人员的努力。

公司未来的成功有赖于其留住和招聘合格专业人员和管理人员的能力。本公司高管与本公司并无雇佣协议，本公司亦不为其任何高管维持“关键人物”保单。失去关键人员的服务可能会对公司产生不利影响。

EAM投资管理业务产生的收入减少可能会对公司的现金流和财务状况产生不利影响。

该公司很大一部分现金流来自其在EAM的无投票权收入和无投票权利润权益。EAM投资管理业务产生的收入减少，无论是由于业绩、竞争、监管或其他原因，都会减少公司从EAM收到的现金流，这一减少可能会对公司的现金流和财务状况产生不利影响。

EAM管理的资产，这对EAM的收入，因此的数量现金流量公司从eAM收到的,会因应市况及个别基金表现而出现波动。

金融市场下跌和/或利率的不利变化通常会对EAM管理的资产水平产生负面影响，从而影响其收入和净收入。EAM的主要投资管理收入来源(即投资管理以及服务和分销费用)以所管理资产的百分比计算。证券价格下降或投资产品销售下降，或基金赎回增加，都会减少手续费收入。如果长期衰退或其他经济或政治事件导致产品需求减少、赎回率上升或证券价格下跌，也可能对EAM的收入造成不利影响。管理资产相对于竞争产品和基准指数的良好表现通常有助于资产的保留和增长，并可能带来额外的收入。相反，管理资产相对于竞争产品或基准指数表现不佳往往会导致销售额下降和赎回增加，同时EAM的收入也会相应下降。因此，业绩不佳可能会减少公司从EAM获得的现金流，这一减少可能会对公司的财务状况产生不利影响。

EAM派生s它的所有投资管理费都来自价值线基金。

EAM依赖于支付这些费用的价值线基金的管理合同以及服务和分销合同。根据1940年“投资公司法”(“1940年法令”)的要求，基金的受托人/董事均独立于本公司和EAM(EAM的首席执行官除外)，有权终止此类合同。如果这些合同中的任何一项被终止、不续签或修改以降低费用，EAM的财务业绩，以及公司从EAM收到的现金流金额以及公司的财务状况可能会受到不利影响。

由…所产生的收入的减少a 大客户可能会对公司的现金流和财务状况产生不利影响。

该公司很大一部分现金流和出版收入来自一个重要客户。

如果公司不保持它的用户群，其运营业绩可能会受到影响。

该公司很大一部分收入来自印刷和数字订阅，这些订阅由订户预付。未赚取的收入在公司的综合资产负债表中计入流动负债和长期负债。积压的订单主要是通过公司认为合适的续订和新的订阅营销工作产生的。未来的业绩将取决于现有订户的续订情况，以及投资期刊和相关出版物的新订阅情况。在互联网上以低成本或免费获得竞争信息已经并可能继续对我们产品的需求产生负面影响。

本公司认为，年内的负面趋势零售 打印在娱乐方面经验丰富的订用收入未来几年可能还会继续.

在过去的几年里，该公司的零售印刷订阅收入出现了负增长的趋势。预计印刷收入将长期持续下降，同时该公司强调数字产品。该公司确立了保持有竞争力的数字产品，并通过传统和数字渠道向零售和机构客户销售这些产品的目标。然而，该公司无法预测数字零售出版物的收入增长是否会超过纸质出版物收入的下降，也无法预测其在专业投资者市场领域增加业务的计划是否会继续成功。

版权的丧失 客户数量的减少或客户数量的减少，或由第三方赞助商管理的资产可能会减少公司的收入。

版权协议基于市场对各自专有信息的兴趣。该公司认为，这部分业务取决于第三方对其产品使用Value Line商标和专有研究的意愿、竞争以及部分股票市场的波动。如果专有信息的费用下降，公司的经营业绩可能会受到影响。

如果不能保护其知识产权和专有信息，可能会损害公司的有效竞争能力，并可能对经营业绩产生负面影响。

公司的商标是公司的重要资产。虽然其商标在美国和某些外国注册，但该公司在主张全球商标保护方面可能并不总是成功。如果其他方侵犯了公司的知识产权，而公司未能成功地保护其知识产权，其结果可能是公司的品牌在市场上的价值被稀释。如果公司品牌的价值被稀释，这种发展可能会对其客户与其品牌联系在一起的价值产生不利影响，从而对其销售产生负面影响。任何对我们知识产权的侵犯也可能导致公司资源承诺通过诉讼或其他方式保护这些权利。此外，第三方可能会对我们的知识产权提出索赔，而我们可能无法成功解决此类索赔。该公司正在使用其所有商标，并妥善维护其注册。

市场和经济状况的不利变化可能会降低对公司和eAM的产品和服务。

该公司向个人投资者、财务顾问和机构客户提供产品和服务。金融和证券市场的不利情况可能会对公司的认购收入、证券收入和版权费产生影响，这可能会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。金融和证券市场的不利情况也可能对EAM的投资管理收入产生不利影响，并减少公司从EAM获得的现金流，这一减少可能会对公司的财务状况产生不利影响。

本公司和eAM面临激烈的竞争在他们的各自的业务.

无论是公司经营的投资信息和发布业务，还是由EAM经营的投资管理业务，都具有很强的竞争力。有许多相互竞争的公司和种类繁多的产品供应。这些行业中的一些公司比公司和EAM规模大得多，拥有更多的财务资源。关于投资信息和出版业务，互联网和其他技术的最低成本结构降低了进入门槛。在投资管理业务方面，新的投资管理公司在共同基金行业没有重大进入壁垒，增加了竞争压力。投资管理业务的竞争基于各种因素，包括商业声誉、投资业绩、服务质量、市场营销、分销服务、提供的产品范围和收费。获得共同基金分销渠道的竞争也变得越来越激烈。

政府法规、政府法规的任何更改以及监管程序和诉讼可能会对您造成不利影响签约做生意.

法律、监管、会计、税收和合规要求的变化可能会对EAM的运营和业绩产生影响，包括但不限于增加费用和限制某些基金和其他投资产品的营销。EAM根据1940年的“投资顾问法案”(“顾问法案”)在证券交易委员会注册。“顾问法”对注册投资顾问规定了许多义务，包括受托义务、记录保存义务、运营义务和披露义务。ES根据1934年的证券交易法注册为经纪交易商，是金融业监管局(也称为“FINRA”)的成员。每个价值线基金都是根据1940年法案注册的投资公司。1940年法案要求采取许多必须遵守的合规措施，并涉及SEC的监管。如果价值线基金不能根据经修订的1986年国内税收守则保持注册投资公司的资格，则每个基金及其股东可能面临不利的税收后果。这些法律和法规通常赋予监管机构和机构(如SEC和FINRA)广泛的行政权力。如果这些机构和机构认为EAM、ES或Value Line基金未能遵守其法律法规，这些机构和机构有权实施制裁。与其他公司一样，EAM、ES和Value Line基金也可能面临私人当事人的诉讼。监管程序和诉讼受到不确定因素的影响，结果很难预测。法律、法规或政府政策的变化，以及与合规相关的成本，可能会对eAM的业务和运营产生不利影响, ES和价值线基金。对EAM或ES的任何监管程序或诉讼的不利解决可能会对他们或Value Line基金造成重大成本或声誉损害，并对他们各自的业务和运营产生不利影响。对EAM、ES和/或Value Line基金的业务和运营的不利影响可能会减少公司在EAM的无投票权收入和无投票权利润权益方面收到的现金流金额，从而可能对公司的现金流、运营业绩和财务状况产生不利影响。

恐怖袭击可能对公司造成不利影响和eAM.

恐怖袭击，包括生物武器或化学武器袭击，以及对此类恐怖袭击的反应，可能会对纽约市地区、当地经济、美国经济、全球经济以及美国和/或全球金融市场产生重大影响，也可能对本公司的业务以及EAM进行的投资管理业务产生重大不利影响。

我们的控股股东对公司行使投票权，并有权选举或罢免我们所有的董事。

截至2020年4月30日，AB&Co.，Inc.实益拥有本公司有表决权股票流通股的89.78%。因此，AB&Co.能够对所有需要股东批准的事项行使投票控制权，包括选举或罢免我们所有董事的职务。

我们是 不遵守通常适用于其股票在纳斯达克上市的公司的大多数上市标准。

我们的普通股在纳斯达克资本市场(“纳斯达克”)挂牌交易。根据纳斯达克上市标准，我们被认为是一家“控股公司”，因为AB&Co.对我们超过50%的有表决权的流通股拥有投票权。受控公司并不要求其董事会的多数成员由独立董事组成。董事提名人不需要由大多数独立董事或完全由独立董事组成的提名委员会挑选或推荐供董事会选择，纳斯达克上市标准也不要求受控公司证明通过了正式的书面章程或董事会决议(视情况而定)，以解决提名过程。受控公司也不受纳斯达克关于由多数独立董事或完全由独立董事组成的薪酬委员会确定高级管理人员薪酬的要求的约束。虽然我们目前遵守某些不适用于受控公司的纳斯达克上市标准，但我们的遵守是自愿的，不能保证我们未来会继续遵守这些标准。

W我们都会受到网络的影响风险，并可能产生与我们的增强和安全努力相关的成本从网络中重新获得安全保障袭击。

我们业务的许多方面都有赖于我们的计算机系统和电子商务网站的安全运行。安全漏洞可能使我们面临敏感信息丢失或滥用的风险，包括我们自己的专有信息以及我们客户和员工的专有信息。虽然我们投入大量资源维持足够的网络安全水平，但我们的资源和技术尖端程度可能不足以防止所有迅速演变的网络攻击类型。预期的攻击和风险可能会导致我们在技术、人员、保险和服务方面的成本不断增加，以增强安全性或应对事件。我们维持网络风险保险，但这份保险可能不足以覆盖我们未来可能发生的任何系统入侵造成的所有损失。

现有会计声明或税务规则或惯例的变化可能会影响我们开展业务的方式，并影响我们报告的经营结果。

新的会计声明或税务规则以及对会计声明或税务实践的不同解释已经发生，并可能在未来发生。会计声明或解释、税务规则或惯例的改变可能会对我们报告的结果产生重大影响，甚至可能影响我们对在改变生效之前完成的交易的报告。现有规则和声明的改变、未来的改变(如果有的话)或对当前做法或解释的质疑可能会对我们报告的财务结果或我们经营业务的方式产生不利影响。

第1B项。未解决的员工评论。

没有。

项目2.财产

该公司在纽约州纽约第五大道551号租用24726平方英尺的办公空间。除了纽约的办公空间外，该公司还在新泽西州租赁了一个24110平方英尺的仓库设施。该设施主要服务于VLDC对各种公司出版物的履行和分发业务，并作为公司的灾难恢复站点。

2016年11月30日，Value Line，Inc.从纽约州纽约第五大道551号的房东那里获得同意，同意Value Line，Inc.之间的新转租协议的条款。和ABM Industries，Inc.于2016年12月1日成立。根据协议，Value Line从ABM租赁了24,726平方英尺的办公空间，位于纽约州纽约第五大道551号的第二层和第三层(“大楼”或“房地”)，自2016年12月1日起至2027年11月29日结束。根据分租协议，第一年的基本租金为每年1,126,000美元，其后每一年的基本租金按年增加2.25%，于每个月的第一天按月平均分期付款，惟须受对本公司有利的惯常优惠以及将公用事业成本及房地产税的若干增加转嫁于基准年度的情况下支付。本公司于2016年10月提供以信用证为代表的保证金46.9万美元，按计划于2021年9月30日减至30.5万美元，并在转租结束后全额退还。这座大楼成为公司新的办公设施。该公司须支付与该处所有关的若干营运开支，以及向该处所供应的水电费。分租条款规定，考虑到分租前六个月的免费租金，本公司的年度租金支出大幅减少(最初为23%)。次地主向Value Line提供417,000美元的工作津贴，连同价值563,000美元的六个月免费租金，用于抵销公司在纽约市总部支付租金的义务，将实际租金支付推迟到2017年11月。

于二零一六年二月二十九日，本公司附属公司VLDC与Seagis Property Group LP(“业主”)订立租赁协议，根据该协议，VLDC已租赁位于新泽西州林德赫斯特丘布大道205号的24,110平方尺仓库及附属办公空间(“仓库”)，自2016年5月1日起至2024年4月30日止(“租赁”)。根据租约，基本租金为每年192,880美元，在2017财年每月第一天提前等额支付，并将在2024财年逐步增加至237,218美元，取决于基于运营成本和房地产税的惯例增长。公司提供了32,146美元的现金保证金，租赁期届满后将全额退还。租赁是净租赁，要求公司支付与仓库相关的某些运营费用以及供应给仓库的公用事业费用。

第三项法律程序

没有。

第四项矿山安全信息披露

不适用。

第二部分

第五条注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。

注册人的普通股在纳斯达克交易，代码为“VALUE”。截至2020年4月30日，注册人普通股的记录持有者大约为33人。截至2020年4月30日，收盘价为30.98美元。

过去两个会计年度报告的这些股票的高低价和宣布的股息如下：

2020年7月17日，Value Line董事会宣布向截至2020年7月27日登记在册的股东支付季度股息，每股0.21美元，将于2020年8月11日支付。

本公司并无根据股权补偿计划获授权发行的证券。在截至2020年4月30日的会计年度内，该公司没有出售任何未登记的普通股。

公司购买股权证券

下表提供了在截至2020年4月30日的会计季度内由公司或代表公司进行的所有普通股回购的信息。下列所有购买均以当时的市价在公开市场进行。

(1)2020年4月17日，公司董事会批准了一项股份回购计划，授权回购公司普通股股份，回购总价最高可达2,000,000美元。回购可以不时在公开市场上以当时的市场价格进行，也可以在场外谈判交易中进行，也可以以大宗购买或其他方式进行。截至本报告日期，在这一新计划下没有进行任何购买。回购计划可随时暂停或终止，由公司酌情决定，并且没有确定的到期日。在2020财年，根据2018年10月19日批准的前一次回购计划，公司以1,214,000美元的价格回购了总计46,840股公司普通股，平均价格为每股25.91美元。在2019财年，根据2018年10月19日批准的上一次回购计划，公司以608,000美元的平均价格回购了总计28,059股公司普通股，平均价格为每股21.68美元。在2018财年，公司以每股17.67美元的平均价格回购了总计20045股公司普通股，价格为354,000美元。

阿诺德·伯恩哈德公司可不时增购本公司普通股。

第六项：精选财务数据。

第七条管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

下面的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”(“MD&A”)旨在帮助读者理解价值线、它的运作和商业因素。MD&A应与表格10-K的第1项“业务”和第1A项“风险因素”一并阅读，并应与本报告第8项所载的综合财务报表和附注一并阅读。

MD&A包括以下小节：

业务执行摘要

该公司的核心业务是制作投资期刊及其基础研究，并根据书面协议向第三方提供某些Value Line版权、Value Line商标和Value Line专有排名系统结果和其他专有信息，用于第三方管理和营销的投资产品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市场包括价值行®，价值线徽标®、这个价值线投资调查®、智能研究,更聪明的投资™和投资研究中最值得信赖的名字®.用于描述本公司、本公司产品和本公司子公司的“价值线”是本公司的注册商标。自2010年12月23日起，欧盟LAV资产管理信托基金(“EAM”)成立，旨在为Value Line基金、机构和个人账户提供投资管理服务，并为Value Line®共同基金(“Value Line基金”)提供分销、营销和行政服务。该公司在EAM有大量投资，它从这些投资中获得了关于其无投票权收入和无投票权利润权益的付款。

该公司在投资研究领域的目标受众是个人投资者、大学、图书馆和投资管理专业人员。个人来到Value Line进行一套完整的研究。机构许可证持有者包括公司、金融专业人士、学院和市政图书馆。图书馆和大学向他们的顾客和学生提供公司的详细研究。投资管理专业人士在他们的日常业务中使用研究和历史信息。该公司有一个专门的部门来征集机构的认购。

在订单完成之前，新订阅和续订订阅收到的付款以及向零售和机构客户开具账单的应收账款价值都记录为未赚取收入。随着订单的完成，该公司将在特定订阅的有效期内以相等的分期付款确认收入。因此，在特定资产负债表日期之后通过履行认购而赚取的认购费在该资产负债表上显示为流动和长期负债内的未赚取收入。

2010年12月23日之前，公司的业务合并为两个可报告的业务部门。投资期刊和相关出版物(零售和机构)和价值线版权和价值线所有权排名系统结果和其他专有信息合并为一个部分，称为出版，并将为价值线基金提供的投资管理服务合并为第二个业务部分，称为投资管理。2010年12月23日之后，出版部门构成了公司唯一需要报告的业务部门。

资产管理和互惠基金分销业务

本公司于二零一零年十二月二十三日(“重组日期”)完成资产管理及互金分销业务的重组(“重组交易”)，并签署“EAM信托声明”(“EAM信托声明”)。根据EAM信托声明，本公司收到EAM若干收入的权益及EAM的部分剩余利润，但在选举或罢免EAM受托人或控制其业务方面没有投票权。

EAM的业务由各自拥有EAM 20%表决权利润权益的受托人管理，并由其高级人员在受托人的指示下管理。公司在EAM中的无投票权收入和无投票权利润权益使其有权从EAM的共同基金和单独账户业务中获得EAM收入(不包括分销收入)的41%至55%，以及EAM剩余利润的50%(在某些有限情况下可能会暂时增加)。投票利润利益持有人将获得EAM剩余利润的另外50%。根据EAM信托协议的规定，分派不低于EAM每个会计季度应付利润的90%。

营商环境

十多年前开始的长期业务扩张，在今年早些时候戛然而止。这种逆转是由迅速蔓延和致命的新冠肺炎大流行带来的。到目前为止，据报道，新冠肺炎在美国造成了400多万人感染，导致10多万美国人死亡。

与此同时，这种疾病也迅速对国家经济造成了严重破坏，导致许多企业由于社会疏远的要求而无限期关闭或在非常低的水平上运营。随之而来的经济衰退也导致4000多万工人下岗。与此同时，美国国内生产总值(GDP)在第一季度收缩了5%，第二季度收缩了更大的比例。为了应对这场危机，美国政府早些时候通过并实施了大规模财政刺激计划，这有助于缓解疫情造成的一些更严重的经济混乱。在货币方面，美国联邦储备委员会(美联储/FED)将联邦基金利率目标降至接近零，并启动了大规模的资产购买计划。

不仅长期的经济扩张逐渐停止，历史性的牛市也是如此，在牛市的顶峰时期，道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)达到了3万点的门槛。然后，在那次痛苦的股市逆转之后，投资者在华盛顿和美联储采取的行动的鼓舞下，在美国大多数企业初步重新开业的鼓舞下，在4月、5月和6月重新步入正轨，导致许多市场部门出现V型复苏，尽管不是在经济领域。到了仲夏，华尔街在冬末受到的大部分损害已经扭转。

现在，经济面临的挑战将是做出同样的回应。可以肯定的是，市场通常会领先经济几个月，所以完全有可能，甚至很有可能，商业活动将对华盛顿和美联储采取的行动以及重启努力做出肯定的回应。事实上，到目前为止，最近的一些商业数据一直令人鼓舞，制造业和非制造业的降幅较小，5月份出人意料的良好就业数据以及整体零售销售反弹。

2020、2019、2018财年经营业绩

下表说明了该公司收入和费用的主要组成部分。

*2018财年净收入超过所得税前收入，因为2018年1月1日生效的联邦所得税税率变化对我们有利的一次性税收调整实际上大于截至2018年4月30日的财年的所得税拨备。

在截至2020年4月30日的12个月内，本公司的运营收入为9,090,000美元，比截至2019年4月30日的12个月的运营收入5,413,000美元高出67.9%。在截至2020年4月30日的12个月内，平均已发行普通股为9,646,885股，而截至2019年4月30日的12个月内，平均已发行普通股为9,683,771股。在截至2020年4月30日的12个月中，运营费用比截至2019年4月30日的12个月增长了1.2%。在截至2020年4月30日的12个月中，公司的净收入为15,663,000美元，或每股1.62美元，比截至2019年4月30日的12个月的净收入11,150,000美元，或每股1.15美元高出4,513,000美元，或每股1.15美元。在截至2020年4月30日的12个月中，与上一财年相比，净收入和运营收入增长的最大因素是版权费增加，EAM Trust的收入和利润利益增加，以及总体支出得到很好的控制。

在截至2020年4月30日的三个月内，本公司的运营收入为1,307,000美元，比截至2019年4月30日的三个月的运营收入970,000美元高出34.7%。在截至2020年4月30日的三个月中，公司的净收入为2,810,000美元，或每股0.29美元，比截至2019年4月30日的三个月的净收入2,293,000美元，或每股0.24美元高出22.5%。

截至2019年4月30日止十二个月，本公司营运收入为5,413,000美元，较截至2018年4月30日止十二个月的营运收入2,572,000美元高出110.5%。在截至2019年4月30日的12个月内，平均已发行普通股为9,683,771股，而截至2018年4月30日的12个月内，平均已发行普通股为9,703,255股。截至2019年4月30日的12个月，运营费用得到很好的控制，比截至2018年4月30日的12个月减少了2,452,000美元，降幅为7.4%。在截至2019年4月30日的12个月中，公司的净收入为11,150,000美元，或每股1.15美元，比截至2018年4月30日的12个月的净收入14,738,000美元，或每股1.52美元低24.3%。与上一财年相比，截至2019年4月30日的12个月净收入下降的最大因素是2018年1月1日，美国法定联邦企业所得税税率从35%降至21%，导致2018财年一次性递延非现金税收优惠6485,000美元，占税前收入的54.51%。

在截至2018年4月30日的12个月中，由于2018财年公司长期递延税负债的美国法定联邦企业所得税税率从35%降至21%，公司的净收入为14,738,000美元，或每股1.52美元，比截至2017年4月30日的12个月的净收入10,367,000美元或每股1.07美元高出4,371,000美元，从而获得了截至4月30日的12个月税前收入的54.51%的税收优惠。根据税法，该公司使用联邦税率重新计算其递延税金净资产和负债。重新计算的影响完全反映在截至2018年1月31日的第三季度(包括颁布日期)，并直接分配给持续运营的当期和递延所得税支出。截至2018年4月30日的12个月内，运营收入为2,572,000美元，比运营收入7,459,000美元低4,887,000美元，其中包括截至2017年4月30日的12个月期间出售公司运营设施带来的税前收益8,123,000美元，其中2016年7月29日收到净收益11,555,000美元，2017财年额外折旧和摊销费用3,498,000美元。

总计为0营业收入

在投资期刊和相关出版物中，订阅销售订单来自印刷和数字产品。下表说明了与纸质和数字订阅相关联的销售订单的变化。

来源：s订阅s阿莱斯

在截至2020年4月30日的12个月中，由于新机构数字出版物总销售额的增加，数字出版物的新销售额占数字总销售额的百分比比上一财年有所增加。在截至2020年4月30日的12个月中，由于广告投放时间的原因，印刷出版物的新销售额占印刷总销售额的百分比比上一财年有所下降。

在截至4月30日的12个月中，纸质和数字出版物的转换和续订销售占印刷和数字销售总额的百分比比上一财年有所增加，部分原因是2018年2月和2018年11月成功执行了预续约活动，带来了4080份订单和1,394,000美元的总销售额，这是由于我们的内部零售和机构销售部门加大了努力。在截至4月30日的12个月中，由于印刷和数字出版物的新总销售额下降，2019年印刷和数字出版物的新销售额占印刷和数字出版物总销售额的百分比比上一财年有所下降。

在截至2018年4月30日的12个月中，由于新的印刷零售订单增加，印刷出版物的新销售额占印刷总销售额的百分比增加，而印刷订单的转换和续订销售额比上一财年有所下降。由于新的数字机构销售订单增加，数字出版物的新销售额占数字总销售额的百分比略有增加。与上一财年相比，数字服务的转换和续订销售额占数字总销售额的百分比有所下降。

截至2020年4月30日的未赚取订阅收入比2019年4月30日低2.9%。由于新订单的数量以及续订订单、直邮活动和大型机构销售订单的时间安排，预计会有一定的差异。第四季度机构方面的销售额感受到了冠状病毒衰退和市场波动的影响。

投资期刊及相关出版物收入

截至2020年4月30日的12个月中，投资期刊和相关出版物的收入为27,628,000美元(不包括版权费)，与上一财年相比下降了4.1%。公司继续努力吸引新用户，主要是通过各种营销渠道(主要是直接邮寄、电子邮件)以及我们的销售人员的努力，吸引新的订户，主要是数字订户。2020年4月30日的产品线总发行量比2019年4月30日的产品线总发行量低5.4%。在截至4月30日的12个月中，2020机构销售部产生的销售订单总额为13,566,000美元，零售电话营销销售团队产生的销售订单总额为8,322,000美元。

在截至2020年4月30日的12个月中，印刷出版物收入为12,351,000美元，与上一财年相比下降了7.4%，这是由于2020财年印刷总发行量下降了6.1%。2020年4月30日的数字总发行量比2019年4月30日的数字发行量低4.4%，然而，在截至2020年4月30日的12个月里，数字出版物的收入为15,277,000美元，仅比上一财年低1.3%，因为通常会保留价格更高的订阅。

截至2019年4月30日的12个月中，投资期刊和相关出版物的收入为28,820,000美元，与上一财年相比下降了2.3%。2019年4月30日的产品线总发行量比2018年4月30日的产品线总发行量低2.4%。在截至4月30日的12个月中，2019年机构销售部产生的销售订单总额为14,815,000美元，比上一财年增长2.3%，零售电话营销销售团队产生的销售订单总额为8,946,000美元，比上一财年增长1%。

2019年4月30日的印刷总发行量比2018年4月30日的印刷总发行量低3.0%。截至2019年4月30日的12个月中，纸质出版物收入为13,339,000美元，与上一财年相比下降了3.7%。截至2019年4月30日的数字总发行量比2018年4月30日的数字发行量低1.6%，截至2019年4月30日的12个月中，数字出版物收入为15,481,000美元，比上一财年低1.1%。

与2017财年相比，截至2018年4月30日的12个月，投资期刊和相关出版物的收入减少了665,000美元，降幅为2.2%。2018年4月30日的产品线总发行量与2017年4月30日的产品线总发行量相当。截至2018年4月30日的12个月，机构销售产生的总销售订单为14,487,000美元。零售电话营销销售团队在截至2018年4月30日的12个月中产生了总计8872,000美元的销售订单。

Value Line主要服务于股票的个人和专业投资者，他们主要按年度订阅计划支付基本服务的费用，或每年高达10万美元或更多的综合优质研究费用，这在其他地方是无法获得的。不断增加新订户的目标使我们为我们可靠的专有研究尝试了不同的条款，包括密集推广“入门”服务和出版物的时期。此外，当局会定期考虑和发展新服务和现有服务的新特色。到目前为止，到2020年为止，突出推出的是价值线研究中心，其中之一是新价值线ETFS服务。新的月刊你应该知道的价值线信息财富通讯是在2020年1月推出的，它的功能价值线研究中心和增值线基金顾问(Value Line Fund Advisor Plus)服务得到加强。

Value Line专有排名系统RESULTS(“排名系统”)是公司旗舰产品的组成部分，价值线投资调查，也用于公司的版权业务。该排名系统免费提供给eAM用于特定用途。排名系统的设计是为了在6到12个月的时间内具有预测性。在截至2020年4月30日的6个月期间，合并排名系统“第1和第2级”股票的跌幅为10.4%，而同期罗素2000指数的跌幅为16.1%。在截至2020年4月30日的12个月期间，合并排名系统“第1和第2级”股票的跌幅为7.6%，而同期罗素2000指数的跌幅为17.6%。

版权费

在截至2020年4月30日的12个月内，版权费用为12,671,000美元，比上一财年同期高出70.4%。Value Line版权计划下活跃的最大单个ETF再次获得晨星(Morningstar)五星级整体评级。本公司已与该计划中最大的交易所买卖基金(“ETF”)的发起人就重组本公司基于资产的费用和ETF的整体费用进行了谈判，以适应市场的竞争。该公司的版权费可能会在10%的范围内降低，尽管ETF管理的资产水平将对这一计划至关重要。

在截至2019年4月30日的12个月中，版权费为7,437,000美元，比上一财年同期增长16.8%。

投资管理费和服务--(未合并)

本公司在价值线共同基金的资产管理公司EAM中拥有大量的无投票权收入和无投票权利润权益。因此，公司没有将这项业务作为一个单独的业务部门报告，尽管它在这项业务产生的现金流中保持着相当大的权益，并将收到关于其无投票权收入和无投票权利润权益的持续付款。

截至2020年4月30日，由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产为35.8亿美元，比2019年4月30日由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产30.9亿美元高出4.85亿美元，或15.7%。这一增长反映了成功的投资选择抓住了市场增值和Value Line基金的正净流量，但在截至2020年4月30日的12个月内，11只基金中有9只基金的净赎回部分抵消了这一增长。

截至2019年4月30日，由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产为30.9亿美元，比2018年4月30日由EAM管理和/或分销的Value Line基金的总资产24.8亿美元高出6.1亿美元，或24.6%。

Value Line Strategic Asset Management Trust(“SAM”)和Value Line Centurion Fund(“Centurion”)的股票仅在由Guardian Insurance&annuity Company，Inc.发行的某些可变年金和可变人寿保险合同内分配。(“GIAC”)。

与2019年财年相比，价值线股票基金在2020财年的销售额和流入增长了109.1%。与2018年财年相比，2019年价值线股票基金的销售额和流入增长了169.2，而价值线基金在2018年财年经历了净赎回和相关的资产净流出(赎回减去新销售)。

下表显示了过去三个会计年度的资产变化，包括销售(流入)、赎回(流出)、股息和资本收益分配以及市值变化。销售的流入和赎回的流出反映了个人投资者的决定。该表还显示了截至2020年4月30日、2019年4月30日和2018年4月30日，价值线基金内的资产细分为股票型基金、可变年金基金和固定收益基金。

价值线共同基金

价值线基金股东获提供由联邦政府债务基金管理的货币市场基金投资。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，6只价值线股票型和混合型共同基金中，除SAM和Centurion外，有5只被晨星公司整体评为4星或5星。

其中几只Value Line基金已获得国家认可。价值线资产配置基金作为晨星配置类别中所有配置基金中表现最好的平衡基金，继续保持出色的表现。年，Value Line中型股聚焦基金、Value Line小盘股机会基金和Value Line资本增值基金被评为“类别之王”。“华尔街日报”(“华尔街日报”)在最近几年的几个月里。2019年价值线中盘聚焦基金达到日刊的美国股票基金的赢家圈。

EAM托拉斯-在分配给利息持有人之前的运营结果

在截至2020年4月30日的12个月中，在利益持有人分配之前，EAM投资管理业务的总体业绩包括从Value Line基金赚取的总投资管理费21,985,000美元，12b-1费用和其他费用8,436,000美元，以及其他净亏损156,000美元。同期，免除投资管理费的总额为30.2万美元，三只Value Line基金的12b-1费用减免为66.7万美元。在截至2020年4月30日的12个月内，在实施Value Line的11,184,000美元的无投票权收入利息后，EAM的净收入为2,332,000美元，但在分配给有投票权利润利益持有人和公司50%的无投票权利润权益之前。

在截至2019年4月30日的12个月中，EAM投资管理业务的总体业绩(未计利息持有人分配)包括从Value Line基金赚取的投资管理费总额16,715,000美元，12b-1费用和其他费用6,811,000美元，以及其他收入273,000美元。同期，免除投资管理费的总额为42.1万美元，三只Value Line基金的12b-1费用减免为65.4万美元。在截至2019年4月30日的12个月内，在实施Value Line的8,260,000美元的无投票权收入利息后，EAM的净收入为2,098,000美元，但在分配给有投票权利润利益持有人和公司50%的无投票权利润权益之前。

在截至2018年4月30日的12个月中，EAM投资管理业务的总体业绩(未计利息持有人分配)包括从Value Line基金赚取的投资管理费总额15,988,000美元，12b-1费用和其他费用6,455,000美元，以及其他收入171,000美元，其中包括股息、利息和许可费收入。同期，免除投资管理费的总额约为48.7万美元，四只Value Line基金的12b-1费用减免约为75.4万美元。在截至2018年4月30日的12个月内，在实施Value Line的8,040,000美元的无投票权收入利息后，EAM的净收入为1,492,000美元，但在分配给有投票权利润权益持有人和公司50%的无投票权利润权益之前。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，3只价值线基金全部或部分免除了12B-1手续费，1只基金部分免除了投资管理费。尽管根据EAM信托声明的条款，本公司不再收取或分享12B-1分销费用的收入，但只要由此导致的费用比率的降低和价值线基金业绩的提高吸引新资产，本公司可以从费用减免中受益。

截至2020年4月30日，价值线股票型和混合型基金的资产分别占基金管理总资产(AUM)的86.7%，GIAC发行的可变年金基金占10.4%，固定收益基金资产占2.9%。截至2020年4月30日，与2019财年相比，股票、混合和GIAC可变年金AUM增长了16.3%，固定收益AUM下降了1.9%。

截至2019年4月30日，价值线股票型和混合型基金的资产分别占基金管理总资产(AUM)的83.4%，GIAC发行的可变年金基金占13.2%，固定收益基金资产占3.4%。截至2019年4月30日，与2018财年相比，股票、混合和GIAC可变年金AUM增长了25.9%，固定收益AUM下降了4.5%。

EAM-公司的无投票权收入和无表决权利润利息

本公司持有EAM的无投票权收入和无投票权利润权益，这使本公司有权从EAM从共同基金和单独账户业务中获得EAM投资管理费收入的41%至55%，以及EAM净利润的50%，其中不低于90%的净利润在每个会计季度以现金分配。2020财年第四季度适用的近期无投票权收入利息百分比为51.51%。

该公司将其在EAM的无投票权收入、利息和非投票权利润权益的收入记录如下：

操作e体验

公司内部费用分为广告和促销、工资和员工福利、生产和分销、办公和行政费用。

截至2020年4月30日的12个月中，运营费用为31,209,000美元，比截至2019年4月30日的12个月高出1.2%。在截至2020年4月30日的12个月中，由于成本控制、印刷和发行成本下降(主要是印刷发行量减少6.1%)以及内部开发软件摊销减少，生产和分销费用类别减少了5.3%。截至2020年4月30日的三个月的运营费用为8,492,000美元，比截至2019年4月30日的三个月高出3.4%。

截至2019年4月30日的12个月中，运营费用为30,844,000美元，比截至2018年4月30日的12个月低7.4%。在截至2019年4月30日的12个月中，由于成本控制和内部开发软件摊销的下降，所有主要费用类别都有所下降。

与截至2017年4月30日的12个月相比，截至2018年4月30日的12个月的运营费用33,296,000美元减少了1,942,000美元，降幅为5.5%，这主要是由于2018财年折旧和摊销费用减少了3,498,000美元，部分被广告费用增加了307,000美元以及工资和员工福利增加了1,011,000美元所抵消。

广告和促销

在截至2020年4月30日的12个月中，广告和促销费用为335万美元，与上一财年相比下降了1.6%。在截至2020年4月30日的12个月内，媒体营销费用和机构促销费用的增加被直接营销费用下降15.7%所抵消。在2020财年，除以下产品外，所有产品的直邮费用都有所下降价值线投资调查和价值线600。在截至4月30日的12个月中，与2019年财年相比，2020年的销售佣金下降了3.7%。

在截至2019年4月30日的12个月中，广告和促销费用为3,406,000美元，与上一财年相比下降了9.9%。在截至2019年4月30日的12个月内，以下项目的直邮费用减少了442,000美元价值线投资调查和价值线600媒体营销费用和机构促销费用增加了170,000美元，部分抵消了这一增长。在截至4月30日的12个月中，与2018财年相比，2019年的销售佣金减少了6万美元。

在截至2018年4月30日的12个月中，广告和促销费用3,780,000美元比2017财年增加了307,000美元，这主要是由于直接邮件费用增加了249,000美元，媒体营销费用增加了285,000美元。在截至2018年4月30日的12个月中，直接邮寄费用为1,256,000美元，比上一财年增加，原因是这个 价值线投资调查，价值行600, 这个价值线中小盘 和价值线的特殊情况 S服役2018财年. 在截至4月30日的12个月中，根据佣金时间表的结构以及续订和新销售的组合，2018年销售佣金比2017财年减少了241,000美元。

薪金和员工福利

在截至2020年4月30日的12个月中，工资和员工福利为18,189,000美元，比上一财年增长2.3%，原因是2020财年利润分享员工退休福利增加了47.0%，独立承包商的成本比上一财年增加了10.2%，主要是在定量研究部门。在2020财年，信息技术部门(“IT”)的工资和员工福利比上一年下降了2.2%，反映出某些升级操作系统的计划已经完成。

在截至2019年4月30日的12个月内，工资和员工福利为17,781,000美元，比上一财年下降3.8%，这主要是由于信息技术部门(“IT”)的工资和员工福利减少，反映了某些计划的完成。

在截至4月30日的12个月中，2018年工资和员工福利18,488,000美元比2017财年增加了1,011,000美元，这主要是由于与公司的数字基础设施、生产流程和量化研究部门相关的信息技术部门(“IT”)的工资和员工福利增加。

截至2020年、2019年及2018年4月30日止十二个月内，本公司录得利润分成开支分别为87万美元、592,000美元及496,000美元。

生产和销售

在截至2020年4月30日的12个月中，生产和分销费用为4945,000美元，比上一财年下降了5.3%。在截至2020年4月30日的12个月内，与2019年财年相比，与重新谈判的公司网站生产支持、公司出版和应用软件以及操作系统的维护相关的总费用减少了1.8%，与数字安全和出版物制作软件相关的内部开发软件成本的摊销减少了56.3%。在2020财年，印刷和发行成本下降了9.8%，原因是在截至2020年4月30日的12个月中，印刷发行量下降了6.1%。

在截至2019年4月30日的12个月中，生产和分销费用为5,222,000美元，比上一财年下降了10.8%。在截至2019年4月30日的12个月中，减少719,000美元，原因是与数字安全和出版物制作软件相关的内部开发软件成本的摊销下降。2019财年，由于2018年1月和2019年1月邮费分别上涨了2%和2%，配送成本增加了2.8%。

在截至2018年4月30日的12个月中，5857,000美元的生产和分销费用比2017财年减少了3,206,000美元。在截至2018年4月30日的12个月内，减少3,548,000美元，原因是与数字安全和产品生产软件相关的内部开发软件成本的摊销下降。在截至2018年4月30日的12个月内，生产成本的下降被本公司网站的生产支持、本公司出版和应用软件以及操作系统和网络“框架”的维护增加了294,000美元所部分抵消。

办公室和行政部门

在截至2020年4月30日的12个月中，办公和行政费用为472.5万美元，比上一财年增长6.5%。在截至2020年4月30日的12个月中增加222,000美元是由于租赁会计标准ASU 2016-02“租赁(主题842)”的变化导致2020财年的经营租赁摊销费用的结果。

在截至2019年4月30日的12个月中，办公和行政费用为443.5万美元，比上一财年下降了14.2%。

在截至2018年4月30日的12个月中，办公室和行政费用为5171,000美元，比2017财年减少了54,000美元。截至2018年4月30日止十二个月内，写字楼及行政开支减少，主要是由于与ABM Industries，Inc.(“ABM”或“分地主”)的分租协议导致租金支付较低，导致空间租金成本减少431,000美元。根据GAAP，我们在2016年12月1日开始的新纽约市转租期限内分配了免费租赁期和其他优惠的好处。然而，事实上，从2016年12月到2017年10月，该公司没有支付纽约市新写字楼的现金租金。其他减少包括由于VLDC业务在2016年7月出售运营设施后搬迁到新的缩小规模的租赁设施，以及2017年2月将纽约市办事处搬迁到位于纽约州第五大道551号的新的较小设施，从而节省了19.4万美元的房地产税。2018财年的这些节省被比2017财年增加37万美元的专业费用部分抵消。

浓缩度

在截至2020年4月30日的12个月中，40,299,000美元的总出版收入中有31.4%来自单个客户。在截至2019年4月30日的12个月中，36,257,000美元的总出版收入中有20.5%来自单一客户。在截至2018年4月30日的12个月中，35,868,000美元的总出版收入中有17.7%来自单一客户。

租赁承诺额

2016年11月30日，Value Line，Inc.从纽约第五大道551号的房东那里获得同意，同意Value Line，Inc.之间的新转租协议的条款。和ABM Industries，Inc.于2016年12月1日成立。根据协议，Value Line从ABM租赁了24,726平方英尺的办公空间，位于纽约州纽约第五大道551号的第二层和第三层(“大楼”或“房地”)，自2016年12月1日起至2027年11月29日结束。根据分租协议，第一年的基本租金为每年1,126,000美元，其后每一年的基本租金按年增加2.25%，于每个月的第一天按月平均分期付款，惟须受对本公司有利的惯常优惠以及将公用事业成本及房地产税的若干增加转嫁于基准年度的情况下支付。本公司于2016年10月提供以信用证为代表的保证金46.9万美元，按计划于2021年9月30日减至30.5万美元，并在转租结束后全额退还。这座大楼成为公司新的办公设施。该公司须支付与该处所有关的若干营运开支，以及向该处所供应的水电费。分租条款规定，考虑到分租前六个月的免费租金，本公司的年度租金支出大幅减少(最初为23%)。次地主向Value Line提供417,000美元的工作津贴，连同价值563,000美元的六个月免费租金，用于抵销公司在纽约市总部支付租金的义务，将实际租金支付推迟到2017年11月。

于二零一六年二月二十九日，本公司附属公司VLDC与Seagis Property Group LP(“业主”)订立租赁协议，根据该协议，VLDC已租赁位于新泽西州林德赫斯特丘布大道205号的24,110平方尺仓库及附属办公空间(“仓库”)，自2016年5月1日起至2024年4月30日止(“租赁”)。根据租约，基本租金为每年192,880美元，在2017财年每月第一天提前等额支付，并将在2024财年逐步增加至237,218美元，取决于基于运营成本和房地产税的惯例增长。公司提供了32,146美元的现金保证金，租赁期届满后将全额退还。租赁是净租赁，要求公司支付与仓库相关的某些运营费用以及供应给仓库的公用事业费用。

证券交易收入，净额

在截至2020年4月30日和2019年4月30日的12个月中，公司的证券交易收入净额(主要来自股息和利息收入，主要由2020财年为出售而持有的证券的销售实现亏损所抵消)分别为44,000美元和504,000美元。在截至2020年4月30日和2019年4月30日的12个月里，归类为可供出售的政府债务证券的到期和销售收益分别为8,663,000美元和8,346,000美元。在截至2020年4月30日的12个月里，出售分类为可供出售的股权证券的收益为438.7万美元。在截至2020年4月30日的12个月里，归类为可供出售的股权证券销售亏损从综合资产负债表中的其他全面收益中重新分类为581,000美元。截至2019年4月30日的12个月内，没有出售股权证券或出售股权证券的收益。在2020财年或2019财年，ETF没有进行资本收益分配。

在截至2019年4月30日和2018年4月30日的12个月内，本公司的证券交易收入净额(主要来自股息和利息收入)分别为504,000美元和540,000美元。在截至2019年4月30日和2018年4月30日的12个月里，归类为可供出售的政府债务证券的到期和销售收益分别为8,346,000美元和3,384,000美元。截至2019年4月30日的12个月内，没有出售股权证券或出售股权证券的收益。出售归类为可供出售的股权证券的收益为152,000美元，代表截至2018年4月30日的12个月内ETF的资本收益分配。

有效所得税率

截至2020年4月30日、2019年4月30日和2018年4月30日的12个月，总体有效所得税率占税前普通收入的百分比分别为27.09%、26.81%和23.87%。由于不断发展的州税法，公司的州和地方有效所得税税率(扣除联邦所得税优惠)从截至2019年4月30日的12个月的税前收入的6.02%增加到截至2020年4月30日的12个月的税前收入的6.30%。

截至2019年4月30日至2018年4月30日的12个月内，有效联邦税率的总体变化主要是联邦税率降低的结果。在2018财年，美国法定联邦企业所得税税率从35%降至21%，这导致截至2018年4月30日的12个月的税前收入的54.51%的税收优惠，这主要归因于对长期递延税收负债的影响。该公司使用税法规定的联邦税率重新计算其递延税金净资产和负债，并将其直接分配给持续经营的当期和递延所得税支出。此外，由于不断发展的州税法，公司的州和地方有效所得税税率(扣除联邦所得税优惠)从截至2018年4月30日的12个月的税前收入的0.7%增加到截至2019年4月30日的12个月的税前收入的6.02%。

流动性与资本资源

截至2020年4月30日，公司的营运资本(定义为流动资产减去流动负债)为13,700,000美元，截至2019年4月30日，营运资本为6,014,000美元。这些金额包括分别反映在2020年4月30日和2019年4月30日的流动负债总额中的短期未赚取收入18,854,000美元和20,008,000美元。截至2020年4月30日和2019年4月30日，现金和短期证券分别为34,158,000美元和28,321,000美元。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，该公司的现金和现金等价物分别为2,115,000美元和5,617,000美元，主要投资于商业银行和经纪商的货币市场基金，这些基金根据1940年法案第2a-7条运作，主要投资于短期美国政府证券。

来自经营活动的现金

在截至2020年4月30日的12个月中，公司运营活动的现金流入为13,745,000美元，而截至2019年4月30日和2018年4月30日的12个月中，运营活动的现金流入分别为11,494,000美元和9,907,000美元。2019财年至2020财年现金流增加主要归因于税前收入增加和版权节目现金收入增加。2018财年至2019财年现金流入增加的主要原因是税前收入增加和联邦所得税进一步减少，但这部分被向供应商预付款和支付发票(包括2019年财年公司纽约市总部租金)的时间所抵消。

来自投资活动的现金

在截至2020年4月30日的12个月中，公司投资活动的现金流出为8,657,000美元，而截至2019年4月30日的12个月，投资活动的现金流出为2,972,000美元，而截至2018年4月30日的12个月，投资活动的现金流出为1,240,000美元。截至2020年4月30日的12个月的现金流出高于2019财年，主要是因为公司决定在2020财年投资于额外的股权和固定收益证券。截至2019年4月30日的12个月的现金流出高于2018财年，主要是由于公司决定在2019年财年投资于额外的固定收益证券。截至2018年4月30日的12个月的现金流出包括购买408,000美元的财产和设备。

融资活动产生的现金

在截至2020年4月30日的12个月内，公司融资活动的现金流出为6,627,000美元，而截至2019年4月30日和2018年4月30日的12个月，融资活动的现金流出分别为7,970,000美元和9,283,000美元。融资活动的现金流出包括1,214,000美元，608,000美元和354,000美元，分别用于在2020、2019年和2018财年根据2018年10月19日和2012年9月19日董事会批准的普通股回购计划回购46,840股、28,059股和20,045股公司普通股。在2020财年，公司申请并获得了Paycheck Protection Program项下的SBA贷款，金额为2,331,000美元。2020财年每股0.20美元的季度股息支付总额为772.4万美元。2019财年每股0.19美元的季度股息支付总额为7,362,000美元。2018财年季度定期股息支付为每股0.18美元，2018年1月宣布的特别股息为每股0.20美元，总计8929,000美元。

截至2020年4月30日，已发行普通股为9,616,721股，而截至2019年4月30日，已发行普通股为9,663,561股。该公司预计，在可预见的将来，融资活动将继续包括使用现金支付股息。

管理层相信，公司在其业务中使用的现金和其他流动资产资源，加上SBA贷款的收益和来自运营的未来现金流量，以及公司在EAM的无投票权收入和无投票权利润权益，将足以满足未来12个月的当前和预测的流动性需求。管理层预计在接下来的12个月内不会有任何额外的借款。截至2020年4月30日，留存收益和流动资产分别为56，45万美元和34,158,000美元。截至2019年4月30日，留存收益和流动资产分别为48,598,000美元和28,321,000美元。

季节性

我们的出版收入包括订阅，通常是年度订阅。我们来自经营活动的现金流本质上是最低限度的季节性，主要是由于客户为订单和订阅续订支付的时间。

近期会计公告

2016年2月，FASB发布了ASU No.2016-02，“租赁(主题842)”。本ASU要求，对于超过一年的租赁，承租人应在财务状况表中确认使用权资产(代表在租赁期内使用标的资产的权利)和租赁负债(代表支付租赁付款的负债)。它还要求，对于融资租赁，承租人应将租赁负债的利息费用与收益表中使用权资产的摊销分开确认，而对于经营性租赁，此类金额应确认为合并费用。本公司于2019年5月在修改后的追溯方法下采用了这一ASU(见附注9)。

2016年8月，FASB发布了会计准则更新号2016-15，某些现金收入和现金支付的分类(新兴问题特别工作组的共识)(“ASU 2016-15”)，对公共业务实体在2017年12月15日之后的财年和这些财年内的过渡期生效。ASU 2016-15中的修正案涉及八个具体的现金流量问题，并适用于ASC主题230现金流量表项下要求提交现金流量表的所有实体。该公司已在2019财年第一季度采用了ASU 2016-15。

FASB发布了ASU第2014-09号，“与客户的合同收入(主题606)”，其中要求实体确认收入，以描述向客户转让承诺的商品或服务的金额，该金额反映了它预计有权获得的对价，以换取这些商品或服务。此外，ASU 2014-09号要求披露与客户合同产生的收入和现金流的性质、金额、时间和不确定性。ASU No.2014-09取代了大多数现有的美国GAAP收入确认原则，它允许使用追溯或累积效果过渡法。ASU No.2014-09适用于2017年12月15日之后开始的年度报告期，包括这些年度期间内的过渡期。本公司已于2019财年第一季采纳ASU 2014-09号，对本公司综合简明财务报表及相关披露并无重大影响。

2016年11月，FASB发布了ASU第2016-18号，“现金流量表(主题230)：限制性现金(FASB新兴问题特别工作组的共识)”，从2017年12月15日之后的年度报告期开始生效，包括这些年度期间内的中期。本会计准则要求现金流量表中显示的期初和期末金额的对账包括现金、现金等价物和通常被描述为限制性现金或限制性现金等价物的金额。本公司已于2019财年第一季采纳ASU 2016-18号，对本公司综合简明财务报表及相关披露并无重大影响。

2018年6月21日，美国最高法院推翻了1992年的裁决羽羽该法案保护了通过共同承运人将物品运送到没有实体存在的州的公司，使其不必在该州征收销售税。该公司已将各州法律的影响融入到其运营中，并将继续这样做。

关键会计估计和政策

本公司根据美国(美国)现行的公认会计原则编制合并财务报表。“GAAP”)。这些财务报表的编制要求公司作出影响报告的资产、负债、收入和费用金额的估计和判断。本公司根据过往经验及其认为在当时情况下属合理的各种其他假设作出估计，而这些假设的结果构成对不太明显的资产及负债的账面价值作出判断的基础，而本公司会持续评估其估计。在不同的假设下，实际结果可能与这些估计值不同，或者

条件。该公司认为，以下关键会计政策反映了在编制综合财务报表时使用的重要判断和估计：

收入确认

该公司的大部分收入来自销售印刷和数字订阅以及版权专有信息的费用。该公司在认购期限内确认扣除折扣后的认购收入，数额相等，认购期限通常从三个月到一年或更长时间，根据产品或服务的不同而有所不同。版权费用根据市场波动按月计算，按季计费。本公司相信，与收入确认有关的估计属关键会计估计，只要其对收入的厘定与实际结果有重大差异，其财务状况或经营业绩可能会受到影响。

所得税

该公司的有效年度所得税费用比率是基于美国联邦、州和地方司法管辖区的收入和亏损税率，这些税率是综合财务报表的一部分。税务筹划机会、非应税收入、不可在公司纳税申报表中扣除的费用，以及业务收入(包括来自公司在EAM的无投票权收入和无投票权利润权益以及证券交易收入)的混合，将影响公司经营所在司法管辖区的实际税率。在评估该公司的税务状况时，需要作出重大判断。

税法要求项目在不同的时间包括在纳税申报单中，而不是这些项目反映在公司综合财务报表中的时间。因此，公司合并财务报表中反映的实际税率与公司纳税申报表上报告的税率(公司的现金税率)不同。这些差异随着时间的推移反转，例如折旧和摊销费用。这些时间差异产生了递延税项资产和负债。递延税项资产和负债是根据财务报告与资产和负债的计税基础之间的临时差异确定的。

2017年12月22日，原名《减税和就业法案》(《税法》)的2017年H.R1颁布。税法自2018年1月1日起将美国联邦所得税率(“联邦税率”)从35%降至21%。因此，本公司使用21%的联邦税率计算截至2019年4月30日的12个月的联邦所得税费用，并使用30.33%的混合联邦所得税税率计算截至2018年4月30日的12个月的所得税费用。21%的联邦税率适用于截至2019年4月30日的整个财年及其之后的每一年。

在评估对估值免税额的需求时，公司会考虑正面和负面的证据，包括税务筹划策略、预计的未来应税收入和最近的财务表现。如果在未来对递延税项资产的变现能力进行评估后，公司确定需要较低的拨备，本公司将在作出这一决定的期间记录所得税支出和估值拨备的减少。这将导致公司的所得税支出、有效税率和净收入出现波动。

此外，公司在确定其更有可能需要支付与某些事项相关的额外税款时建立储备。本公司根据不断变化的事实和情况(如税务审计的进展)调整这些准备金，包括相关利息和罚款的任何影响。本公司已为其设立储备金的特定事项可能需要数年时间才能进行审计并最终得到解决。公开税务审计的年限因税务管辖范围的不同而不同。这些负债在公司的综合资产负债表中记为应付所得税。任何特定问题的解决通常都需要使用现金。公司以前已建立准备金的税务问题的有利解决方案在所涉金额公布后确认为公司所得税支出的减少。

评估已在公司财务报表或纳税申报表中确认的事件的未来税收后果需要判断。这些未来税收后果的实际结果的变化可能会对公司的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。

对EAM Trust的投资

本公司在EAM的投资采用权益会计法核算。其在EAM的投资价值为成立时出资的公允价值，加上公司从EAM获得的无投票权收入和无投票权利润份额减去从EAM收到的分派。该公司定期评估其在EAM的投资，以确定非临时性减值，这需要重大判断，包括对影响投资公允价值的已识别事件或情况进行定量和定性分析。

如果投资的公允价值低于其账面价值，本公司将确定投资是否是非暂时减值，包括评估减值的严重程度和持续时间以及恢复的可能性。如果该投资被认为是非暂时性减值，本公司将按其公允价值减记该投资。自EAM成立以来，公司没有确认这项投资中除临时性减值以外的任何其他减值。

表外安排

吾等并不参与任何表外安排，但经营租约及金额为469,000美元的有担保信用证(“LOC”)除外，作为公司在正常业务过程中签订的办公设施的保证金。伦敦银行间同业拆借协议由一项类似金额的限制性货币市场投资提供担保。

合同义务

以下是该公司截至2020年4月30日的某些合同义务摘要(单位：千美元)：

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。

市场风险披露

该公司的综合资产负债表包括公允价值受市场风险影响的大量资产。该公司的市场风险主要与利率和股权价格风险有关。以下各节论述与公司投资活动相关的重大市场风险。

利率风险

该公司的战略一直是收购信用风险较低的债务证券。尽管如此，管理层还是认识到并接受了亏损可能发生的可能性。为了限制这些证券因利率变化引起的价格波动，公司管理层主要投资于一年内到期的短期债券。

公司固定期限投资的公允价值将随着市场利率的变化而波动。现行利率的增加和减少通常转化为这些工具的公允价值的减少和增加。此外，利率敏感型工具的公允价值可能会受到提前还款选择权、另类投资的相对价值和其他一般市场状况的影响。

固定收益证券包括银行存单和联邦政府在美国境内发行的证券。截至2020年4月30日，归类为可供出售的固定收益证券的总成本和公允价值分别为14,902,000美元和15,079,000美元。截至2019年4月30日，归类为可供出售的固定收益证券的总成本和公允价值分别为11,163,000美元和11,206,000美元。

下表汇总了假设利率上调和下调对易受利率风险影响的资产的估计影响。假设这些变化立即且统一地发生在包含利率风险的每一类工具上。市场利率的假设变化并没有反映出可能被认为是最好或最坏的情况。由于可用的提前还款选择，市场利率的变化可能会导致还款时间的重大变化。由于这些原因，实际结果可能与表中反映的结果不同。

固定收益证券

管理层定期监测公司债务证券投资的到期日结构，以维持与利率变化相关的可接受的价格风险。

股权价格风险

受股权价格风险影响的投资的账面价值是根据截至资产负债表日期的市场报价计算的。市场价格受波动的影响，因此，随后出售一项投资的变现金额可能与报告的市场价值大不相同。证券市场价格的波动可能是由于发行人的基本经济特征、另类投资的相对价格和一般市场状况的感知变化造成的。此外，出售特定证券的变现金额可能会受到出售证券的相对数量的影响。

该公司的股权投资战略一直是收购不同行业集团的股权证券。该投资组合包括为获得股息收益率而持有的ETF，这些ETF试图复制某些股票指数的表现，以及主要持有金融机构优先股的ETF。为了维持这些证券的流动性，公司的政策一直是投资和持有其投资组合，任何一次发行的股票都不超过大约每日平均交易量的5%。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，分类为可供出售的股权证券的总成本，包括投资于SPDR系列信托标准普尔股息ETF(SDY)、第一信托价值线股息指数ETF(FVD)、PowerShares金融优先ETF(PGF)、精选公用事业选择行业SPDR ETF(XLU)、第一信托价值线100 ETF(FVL)、ProShares信托标准普尔500股息贵族ETF(NOBO公允价值分别为14,125,000美元和10,622,000美元。

第八项财务报表和补充数据。

注册人及其子公司的以下合并财务报表作为本10-K表格的一部分包括在内：

季度业绩(未经审计)

($(千美元，每股除外)

*在2020财年第四季度，该公司确认了58.1万美元的可供出售证券的资本损失。在截至2018年1月31日的第三季度，净收入8996,000美元包括6485,000美元的递延税收优惠，这是由于2018财年联邦税率变化导致联邦所得税减少的结果。在截至2018年4月30日的第四季度，公司运营亏损188,000美元是由于专业费用增加，在较小程度上是数字出版物收入下降的结果。

第九项会计和财务披露方面的变更和与会计人员的分歧。

没有。

第9A项。控制和程序。

(A)对披露控制和程序的评估。

公司首席执行官和副总裁兼财务主管按照交易法规则13a-15或15d-15(B)段的要求，对截至2020年4月30日公司的“披露控制和程序”(定义见1934年证券交易法(“交易法”)规则13a-15(E)或15d-15(E))的有效性进行了评估。公司首席执行官和副总裁兼财务主管正致力于全面审查、评估和改进公司的控制；然而，管理层并不期望公司的披露控制或财务报告的内部控制可以防止所有可能的错误和欺诈。

公司保持着披露控制和程序，旨在确保公司提交给证券交易委员会的报告中需要披露的信息在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并酌情传达给公司管理层，包括其首席执行官和副总裁兼财务主管，以便及时做出关于要求披露的决定。

在公司首席执行官的参与下，公司管理层评估了截至本报告所述期间结束时公司披露控制和程序的有效性。基于这一评估，首席执行官和副总裁兼财务主管得出结论，截至本报告所述期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。

本10-K表格不包括本公司注册会计师事务所关于本公司财务报告内部控制的证明报告。根据证券交易委员会适用的规则，该公司的注册会计师事务所不需要此类证明报告。

内部控制的变更

在评估披露控制和程序的过程中，首席执行官和副总裁兼财务主管考虑了公司已经和正在进行的某些内部控制领域，以改进和加强控制。基于这一评估，公司首席执行官兼副总裁兼财务主管得出结论，在2020财年第四季度期间，与交易法规则13a-15或15d-15(D)段要求的评估相关的公司财务报告内部控制没有发生重大影响，或合理地很可能对公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。在此基础上，本公司首席执行官兼副总裁兼财务主管得出结论，在2020财年第四季度期间，与交易法规则13a-15或15d-15段要求的评估相关的公司财务报告内部控制没有发生重大影响或有合理可能产生重大影响的变化。

(B)管理层关于财务报告内部控制的年度报告。

公司管理层负责按照“交易法”第13a-15(F)条的规定，建立和维护对财务报告的充分内部控制。财务报告内部控制是指由公司主要行政人员和主要财务官设计或在其监督下，由董事会、管理层和其他人员实施的程序，旨在根据美国公认会计原则(包括那些政策和程序)，为财务报告的可靠性和外部目的财务报表的编制提供合理保证：(I)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关：(I)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关：(I)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关：(I)与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关的政策和程序；(Ii)提供合理保证，保证交易在必要时被记录，以便根据美国公认会计原则编制财务报表，并且仅根据本公司管理层和董事的授权进行收入和支出，以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者遵守政策和程序的程度可能会恶化。

在担任首席财务官的管理层(包括首席执行官和副总裁兼财务主管)的监督和参与下，公司评估了截至2019年4月30日的财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的“内部控制-综合框架”中描述的标准。根据这一评估和这些标准，管理层得出结论，截至2020年4月30日，该公司确实对财务报告保持了有效的内部控制。

财务报告内部控制的变化

2020财年第四季度，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

第9B项。其他信息。

没有。

第三部分

第10项董事、高级管理人员和公司治理

*董事会执行委员会成员。

除特别注明外，各董事已担任各自职位至少五年。有关董事的经验、资历、属性及技能的资料以参考方式纳入本公司2020年股东周年大会委托书的“董事资历”一节。

审计委员会

该公司设有一个常设审计委员会，履行1934年“证券交易法”第3(A)(58)(A)节所述的职能，其成员是：格伦·门泽先生、斯蒂芬·戴维斯先生和阿尔弗雷德·菲奥雷先生。门泽先生是一位合格的金融专家，2012年当选为审计委员会主席。董事会认定明泽先生是“审计委员会财务专家”(根据证券交易委员会的规则和条例定义)。董事会相信，审计委员会成员的经验和财务经验足以让审计委员会成员履行审计委员会的职责。审计委员会的所有成员都符合纳斯达克对审计委员会成员的财务复杂性要求。

道德守则

适用于公司首席执行官、首席财务官、所有其他高级管理人员和所有其他员工的公司商业行为和道德准则可在公司网站www.valueline.com/about/Code of ethics.aspx上查阅。

股东提名董事的程序

本公司股东向本公司董事会推荐被提名人的程序并无重大改变。

第16(A)节实益所有权报告合规性

1934年“证券交易法”第16(A)条要求公司高管和董事，以及拥有公司注册类别股权证券超过10%的人，以表格3、4和5向证券交易委员会提交所有权报告和所有权变更报告。证券交易委员会规定，高管、董事和股东超过10%的人必须向公司提供他们提交的所有表格3、4和5的副本。

根据公司对其收到的此类表格副本的审查，以及某些报告人的书面陈述，确认他们不需要为截至2020年4月30日的会计年度提交表格5，公司认为其所有高管、董事和超过10%的股东在2020财年遵守了适用的证券交易委员会的备案要求。

第11项高管薪酬

为回应此第11项(高管薪酬)所需资料，于本公司2020年股东周年大会委托书中“董事及高管薪酬”一节以参考方式并入。

第十二条某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项。

下表列出了截至2020年4月30日本公司已知的持有超过5%的本公司普通股实益所有人持有的本公司普通股的信息。

*Arnold Bernhard&Co.，Inc.的所有已发行有表决权股票。归让·B·巴特纳所有。

下表列出了截至2020年4月30日的信息，涉及公司每位董事、汇总薪酬表中列出的每位高管以及所有高管和董事作为一个集团持有的公司普通股股份。

*不足百分之一

根据股权补偿计划获授权发行的证券

本公司并无根据股权补偿计划获授权发行的证券。

第13项若干关系及相关交易及董事独立性。

截至2020年4月30日，AB&Co.拥有公司普通股流通股的89.78%，它在必要的程度上利用公司高级管理人员和员工的服务来开展业务。根据一项服务和补偿协议，公司和AB&Co.分配办公空间、设备和用品以及共享员工的费用。在截至2020年4月30日和2019年4月30日的财政年度内，公司代表AB&Co支付的款项和向AB&Co提供的服务分别获得了38.8万美元和38.4万美元的补偿。截至2020年4月30日和2019年4月30日，母公司没有应收账款。此外，税收分担安排将两家公司的纳税义务在他们之间进行分配。该公司包括在AB&Co.提交的综合联邦所得税申报表中。该公司向AB&Co.支付的金额相当于该公司的负债，就像它提交了一份单独的联邦所得税申报单一样。在截至2020年4月30日和2019年4月30日的年度中，该公司向AB&Co.支付的联邦所得税分别为332.5万美元和2700000美元。

本公司持有EAM的无投票权收入和无投票权利润权益，使本公司有权从EAM从Value Line共同基金和单独账户业务中获得EAM投资管理费收入的41%至55%，以及EAM净利润的50%。EAM当前没有单独管理的帐户客户端。

在截至2020年4月30日和2019年4月30日的12个月内，本公司记录的收入分别为12,350,000美元和9,309,000美元，包括其在EAM的无投票权收入权益的11,184,000美元和8,260,000美元，以及其在EAM的无投票权利润权益的1,166,000美元和1,049,000美元，而不产生任何直接相关费用。在截至2018年4月30日的12个月中，公司录得收入8,786,000美元，其中包括8,040,000美元来自其在EAM的无投票权收入权益和746,000美元来自其在EAM的无投票权利润权益。

公司在EAM信托的投资包括于2020年4月30日和2019年4月30日分别到期的EAM应收账款2,949,000美元和2,420,000美元，用于Value Line的无投票权收入和无投票权利润权益的未付部分。根据EAM信托声明的规定，EAM应支付的无投票权收入和无投票权利润利息应按季度支付给Value Line。

本公司已采用书面关联方交易政策作为其商业行为和道德准则的一部分。本政策要求，根据S-K法规第404(A)项要求披露的任何关联方交易必须经董事会审计委员会批准或批准。截至2020年4月30日的财政年度所涵盖的交易包括本项目13前面各段所述的事项。

董事独立性

有关董事独立性及相关事宜所需的资料，以参考方式纳入本公司2020年股东周年大会委托书中题为“董事及高级管理人员薪酬”一节。

第14项主要会计费用和服务

审计和非审计费用

下表说明了就所提供的服务向该公司的独立审计师Horowitz&Ullmann P.C.支付的费用：

在上表中，根据证券交易委员会的定义和规则，“审计费”是指公司向Horowitz&Ullmann，P.C.支付的专业服务费用，用于审计Form 10-K中包括的公司截至2020年和2019年4月30日的财政年度的合并财务报表，审查合并简明财务报表和Form 10-Q中包含的合并简明财务报表，以及通常由会计师提供的与法定和监管文件或业务相关的服务费用；“审计相关费用”是与公司综合财务报表审计或审查业绩合理相关的担保和相关服务费用；“税费”是税务合规、税务咨询和税务筹划费用。

审计委员会预审政策和程序

公司董事会审计委员会批准Horowitz&Ullmann，P.C.在提供这些服务之前提供的所有服务。审计委员会没有采取任何具体的预先审批政策和程序。

第IV部

项目15.证物和财务报表附表

所有其他附表都被省略，因为它们不适用，或者所需的信息显示在财务报表或附注中。

*现送交存档。

签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名者代表其签署。

Value Line，Inc.

(注册人)

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。

日期：2020年7月27日

根据1934年证券交易法的要求，本报告由以下签名者作为注册人的董事代表注册人签署。

日期：2020年7月27日

独立注册会计师事务所报告

致股东和 Value Line，Inc.董事会。

对财务报表的意见

我们已经审计了所附的Value Line，Inc.合并资产负债表。(“本公司”)截至2020年4月30日及2019年4月30日止三个年度各年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益变动表、现金流量表及相关附注(统称“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年4月30日和2019年4月30日的财务状况，以及截至2020年4月30日的三年期间每年的运营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错误陈述的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。该公司不需要，也不需要我们对其财务报告的内部控制进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了表达对公司财务报告内部控制有效性的意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估所使用的会计原则和管理层所作的重大估计，以及评估财务报表的整体呈报。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

/s/Horowitz&Ullmann，P.C.

自1996年以来，我们一直担任本公司的审计师。

纽约，纽约州

2020年7月27日

第二部分

第8项。

Value Line，Inc.

合并资产负债表

(单位为千，份额除外)

见独立审计师报告和合并财务报表附注。

第二部分

第8项。

Value Line，Inc.

合并损益表

(以千为单位，不包括每股和每股金额)

见独立审计师报告和合并财务报表附注。

第二部分

第8项。

Value Line，Inc.

综合全面收益表

(千)

见独立审计师报告和合并财务报表附注。

第二部分

第8项。

Value Line，Inc.

合并现金流量表

(千)