美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-K

R根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的截至2020年5月31日的财政年度报告

£根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的关于从_的过渡期的过渡报告。

委托文件编号：001-01185

________________

通用磨坊公司

(章程中规定的注册人的确切姓名)

(763)764-7600

(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是R不£

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是£不R

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是R不£

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。是R不£

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：

新兴成长型公司£

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。 £

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对编制或发布其审计报告的注册会计师事务所的财务报告内部控制的有效性进行了评估。R

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。

是£不R

注册人的非关联公司持有的普通股总市值，根据2019年11月24日(注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日)在纽约证券交易所报告的收盘价每股52.69美元计算：$31,856.1百万

截至2020年6月15日的已发行普通股数量：609,869,264(不包括库房持有的144,744,064股)。

以引用方式并入的文件

注册人在其2020年年度股东大会上的委托书的部分内容通过引用并入第三部分。

目录

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第一部分

项目1-业务

通用磨坊公司1928年在特拉华州注册成立。术语“通用磨坊”、“公司”、“注册人”、“我们”、“我们”和“我们”指的是通用磨坊公司。及本报告第8项合并财务报表所包括的所有附属公司，除非上下文另有说明。

本报告全程使用的某些术语在本报告第8项的词汇表中作了定义。

公司概述

我们是通过零售店销售的品牌消费食品的全球领先制造商和营销商。我们也是北美餐饮服务和商业烘焙行业品牌和非品牌食品的领先供应商。我们也是健康天然宠物食品类别的领先制造商和营销商。我们在13个国家生产我们的产品，并在100多个国家销售。除了我们的合并业务外，我们在两家战略合资企业中拥有50%的权益，这两家合资企业生产和销售在全球130多个国家和地区销售的食品。

我们宠物运营部门的业绩包括2020财年13个月的业绩，因为我们将宠物运营部门的报告期从4月财年末改为5月财年末，以与我们的会计日历相匹配。2019财年包括12个月的业绩，2018财年不包括宠物运营部门的业绩。

我们在五个运营部门管理和审查我们业务的财务结果：北美零售；便利店和食品服务；欧洲和澳大利亚；亚洲和拉丁美洲；以及宠物。有关我们细分市场的说明，请参阅本报告第7项中管理层对财务状况和运营结果(MD&A)的讨论和分析。

我们提供各种各样的食品，为世界各地的消费者提供美味、营养、方便和物有所值。我们的业务重点放在以下大的全球类别上：

零食，包括粮食、水果、可口小吃、营养棒、速冻热食；

即食谷类食品；

方便用餐，包括套餐、民族餐、披萨、汤、小菜组合、速冻早餐和速冻主菜；

酸奶；

健康的天然宠物食品；

特级冰激凌；

烘焙混合物和配料；以及

冷藏和冷冻面团。

我们与雀巢的谷物全球合作伙伴(CPW)合资企业。雀巢(Nestlé)在北美以外的市场竞争即食谷类食品，我们的哈根达斯日本公司(Häagen-Dazs Japan，Inc.)(HDJ)合资公司在日本竞争超高端冰淇淋类别。有关各类同类产品的净销售额，请参阅本报告第8项合并财务报表附注17。

顾客

我们的主要客户是杂货店、大众销售商、会员店、天然食品连锁店、药品连锁店、美元连锁店和折扣连锁店、电子商务零售商、商业和非商业食品服务分销商和经营者、餐馆、便利店和宠物专卖店。我们通常通过我们的直销队伍向这些客户销售产品。我们对某些产品使用经纪和分销安排，并为某些类型的客户提供服务。有关我们的客户信用和产品退货做法的更多信息，请参阅本报告第8项综合财务报表的附注2。在2020财年，沃尔玛公司(Walmart Inc.)及其附属公司(沃尔玛)占我们合并净销售额的21%，占我们北美零售部门净销售额的30%。没有其他客户占我们合并净销售额的10%或更多。有关重要客户的进一步资料，请参阅本报告第8项综合财务报表附注8。

竞争

包装食品和宠物食品类别竞争激烈，美国和世界各地有许多规模不一的制造商。我们参与的类别也非常有竞争力。我们在这些类别中的主要竞争对手是制造商，以及拥有自己品牌产品的零售商。竞争对手通过实体店和电子商务营销和销售他们的产品。我们所有的主要竞争对手都拥有雄厚的财务、营销和其他资源。我们产品类别的竞争基于产品创新、产品质量、价格、品牌认可度和忠诚度、营销有效性、促销活动、方便的订购和交付给消费者，以及识别和满足消费者偏好的能力。我们在每个细分市场的主要竞争战略包括独特的消费者洞察力，

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有效的客户关系、卓越的产品质量、创新的广告、产品促销、符合消费者需求的产品创新、高效的供应链和价格。在大多数产品类别中，我们不仅与其他广泛宣传的品牌产品竞争，还与区域品牌以及通常以较低价格销售的通用和自有品牌产品竞争。在国际上，我们既与跨国制造商竞争，也与当地制造商竞争，每个国家都包括一组独特的竞争对手。

原材料、配料和包装

我们使用的主要原料是谷物(小麦、燕麦和玉米)、乳制品、糖、水果、植物油、肉类、坚果、蔬菜和其他农产品。我们还使用大量的纸板、瓦楞纸板、塑料和金属包装材料、操作用品和能源。我们国内和加拿大业务的大部分投入都是从美国的供应商那里购买的。在我们的其他国际业务中，本地供应不足的投入品可能会从其他国家进口。这些投入的成本可能会因天气、气候变化、产品稀缺、供应来源有限、大宗商品市场波动、货币波动、贸易关税、流行病(包括新冠肺炎疫情)以及政府农业和能源政策法规的变化等外部条件而大幅波动。我们有一些长期固定价格合同，但我们的大部分投入都是在公开市场上购买的。我们相信，我们将能够获得所需投入的充足供应。偶尔，在可能的情况下，我们会提前购买对我们业务有重要意义的项目，以确保业务的连续性。我们的目标是采购既符合我们的质量标准，又满足我们的生产需求的材料，价格水平允许有目标的利润率。由于这些投入通常代表了生产我们产品的最大可变成本，在可能的范围内，我们经常使用各种风险管理策略来管理与某些投入的不利价格变动相关的风险。我们也有粮食销售业务，这使我们能够有效地进入各种商品市场，并获得更多的信息。, 主要是小麦和燕麦。这项业务持有按可变现净值列账的实物库存，并使用衍生品来管理其净库存头寸，并将其市场敞口降至最低。

研发

我们的研发资源集中在新产品开发、产品改进、工艺设计和改进、包装以及新业务和新技术领域的探索性研究。2020财年的研发支出为2.24亿美元，2019年的研发支出为2.22亿美元。

商标和专利

我们的产品以各种有价值的商标销售。我们全球业务中使用的一些更重要的商标(在本报告中以斜体列出)包括安妮的,贝蒂·克罗克, 比斯奎克, 蓝水牛, 蓝色基础, 蓝色自由, 蓝色荒野, 军号, 卡斯卡迪亚人 农场, 啦啦队, Chex, 肉桂吐司脆饼, 可可泡芙, 曲奇脆饼, 史诗, 光纤一号, 食物应该好吃, 脚下有水果, 水果喷射器, 水果总成, 加德托餐厅, Go-Gurt, 金牌, 金色格雷厄姆, 哈根达斯, 帮手, JUS-Rol, 北野, KIX, 拉巴尔, 拉丁人, 自由自在, 幸运符, 穆尔谷(Muir Glen), 自然谷, 燕麦片, 老埃尔帕索, OUI,皮尔斯伯里, 进展情况, 葡萄干坚果麸皮, 总计, 托蒂诺的, 特里克斯, 湾仔码头, 麦片, 横木，及尤普莱特。我们通过在美国和其他司法管辖区的注册来适当地保护这些商标。根据管辖范围的不同，只要商标在使用中或其注册得到适当维护，并且没有被发现成为通用商标，它们通常都是有效的。只要商标仍在使用，商标注册通常也可以无限期续签。

我们的一些产品在销售时使用或与从其他公司获得许可的商标组合销售这两种长期产品(例如，里斯泡芙对于谷类食品，绿色巨人对于某些国家的蔬菜，以及肉桂对于冷冻面团、冷冻糕点和烘焙产品)和较短期的促销产品(例如，以各种第三方股票出售的水果零食)。

我们的谷类商标授权给CPW，并可能与雀巢商标。雀巢将其某些商标授权给CPW，包括雀巢和托比叔叔的商标。这个哈根达斯该商标授予雀巢在美国和加拿大的冰激凌和其他冷冻甜点产品的免版税和独家使用权。这个哈根达斯商标也被授权给HDJ。这个皮尔斯伯里品牌与品牌皮尔斯伯里面团男孩Character受到独家的、免版税的许可，在美国以及在加拿大和墨西哥的有限情况下，该许可授予第三方及其在甜点混合和烘焙混合类别中的继任者。

这个尤普莱特商标和其他相关商标归Yopait Marque SNC所有，这是一家我们拥有50%股权的实体。这些商标仅授权给Yopait SAS公司，我们拥有该公司51%的股份。Yopait SAS公司将这些商标授权给其特许经营商。这个自由自在商标和其他相关商标归LibertéMarque Sàrl所有，这是一家我们拥有50%股权的实体。

我们继续专注于开发和营销创新的专有产品，其中许多产品使用专有的专业知识、配方和配方。我们认为不时到期的各种专利的集体权利是一项有价值的资产，但我们不相信我们的业务在实质上依赖于任何一项专利或一组相关专利。

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季节性

一般来说，对我们产品的需求全年是均衡的。然而，在我们的北美零售部门中，对冷藏面团、冷冻烘焙食品和烘焙产品的需求在第四个日历季度更为强劲。对以下方面的需求进展情况在秋季和冬季，汤的价格会更高。在国际上，在我们的欧洲和澳大利亚以及亚洲和拉丁美洲细分市场内，对哈根达斯冰激凌在夏季较高，而对烘焙混合物和面团产品的需求在冬季增加。由于这些需求趋势的抵消影响，以及南半球和北半球的不同季节，我们的国际部门全年的净销售额总体上是均衡的。

积压

订单一般在收到后几天内完成，并可在装运前随时取消。在2020财年第四季度，由于新冠肺炎疫情和政府相关限制导致家庭食品消费大幅增加，我们的零售业务需求增加。我们已经采取措施提高我们的生产能力，以满足对我们零售产品日益增长的需求，包括增加我们制造设施的生产时间，并优先安排某些产品线以提高制造效率。尽管做出了这些努力，我们一直并将继续无法完成我们从客户那里收到的所有订单。

营运资金

对我们营运资金的描述包括在本报告第7项MD&A的流动资金部分。本报告第8项综合财务报表附注2描述了我们的产品退货做法。

雇员

截至2020年5月31日，我们约有3.5万名全职和兼职员工。

质量安全监管

消费品和宠物食品的制造和销售受到严格监管。在美国，我们的活动受到多个联邦政府机构的监管，包括食品和药物管理局、农业部、联邦贸易委员会、商务部和环境保护局，以及各个州和地方机构。我们的业务也受到美国以外的类似机构的监管。

环境问题

截至2020年5月31日，我们参与了两起与明尼苏达州明尼阿波利斯和新泽西州穆纳奇的危险物质或废物被指控或威胁释放相关的应对行动。

我们的运营受“清洁空气法”、“清洁水法”、“资源保护和回收法”、“综合环境响应、补偿和责任法”、“联邦杀虫剂、杀菌剂和灭鼠法”以及适用于我们运营所在司法管辖区的所有类似的州、地方和外国环境法律法规的约束。

根据目前的事实和情况，我们相信，无论是我们环境诉讼的结果，还是我们总体上遵守环境法律或法规的情况，都不会对我们的资本支出、收益或竞争地位产生实质性的不利影响。

关于我们执行官员的信息

以下部分提供了截至2020年7月2日有关我们高管的信息：

理查德·C·阿伦多夫, 现年59岁，现任总法律顾问兼秘书。阿伦多夫先生加盟通用磨坊2001年从皮尔斯伯里公司。他于2010年晋升为副总裁兼副总法律顾问，首先负责美国零售部门和消费食品销售的法律事务，然后于2012年监督国际部门和全球道德与合规部门的法律事务。他于2015年2月被任命为目前的职位。在加入通用磨坊之前，他在Searman and Sterling和Mackall，Crounse和Moore律师事务所从事法律工作。在他的法律职业生涯之前，他在通用电气公司从事财务工作。

乔迪·本森现年55岁，是首席创新、技术和质量官。本森女士于2001年从皮尔斯伯里公司加盟通用磨坊。在2011年至2016年3月成为我们的One Global乳业平台负责人之前，她担任过各种职位。她于2016年4月至2017年3月被任命为我们国际业务部副总裁，

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全球创新、技术和质量能力小组于2017年4月至2018年7月举行。她于2018年8月被任命为目前的职位。

科菲·A·布鲁斯现年50岁，是首席财务官。布鲁斯先生于2009年加入通用磨坊，担任副总裁兼财务主管，此前他曾在Ecolab和福特汽车公司担任过各种高级管理职位。他在2010年之前一直担任财务主管，当时他被任命为Yopait负责财务的副总裁。2012年至2014年，布鲁斯先生重新担任副总裁、财务主管，并于2014年被任命为便利店和食品服务财务副总裁。他于2017年8月被任命为副总裁兼财务总监，2019年9月被任命为负责财务运营的副总裁，并于2020年2月被任命为现任职位。

约翰·R·丘奇, 现年54岁，首席供应链和全球业务解决方案官。丘奇先生于1988年加入通用磨坊，担任Big G谷物部门的产品开发人员，并在2003年成为工程部副总裁之前担任过多个职位。2005年，他的职责扩大到包括开发公司的全球原材料采购战略和制造能力。他于2007年被任命为供应链运营副总裁，2008年被任命为供应链高级副总裁，2013年被任命为供应链执行副总裁，并于2017年6月被任命为现任职位。

杰弗里·L·哈姆宁现年53岁，现任董事会主席兼首席执行官。Harmning先生于1994年加入通用磨坊，并在Betty Crocker、Yopait和Big G谷物部门担任各种营销职务。他于2003年被任命为CPW营销副总裁，并于2007年被任命为Big G谷物事业部副总裁。2011年，他被提升为Big G谷物部门的高级副总裁。Harmning先生于2012年被任命为CPW高级副总裁兼首席执行官。Harmning先生于2014年从CPW回来，被任命为美国零售部执行副总裁兼首席运营官。他于2016年7月成为总裁兼首席运营官。他于2017年6月被任命为首席执行官，2018年1月被任命为董事会主席。哈姆宁先生是托罗公司的董事。

戴娜·M·麦克纳布, 44岁， 是集团欧洲和澳大利亚地区总裁。McNabb女士于1999年加入通用磨坊，在2011年成为CPW市场部副总裁和2015年10月成为冠军圈业务部市场部副总裁之前，她在谷物、零食、餐饮和新产品方面担任过各种营销职务。她于2016年12月被提升为美国谷物运营部门总裁，并于2020年1月被任命为现任职位。

海梅·蒙特马约(Jaime Montemayor)现年56岁，是首席数字和技术官。他在百事公司工作了21年，担任的职位责任越来越大，包括2013年至2015年10月担任百事公司美洲食品部门高级副总裁兼首席信息官，2015年11月至2016年7月担任百事公司数字创新、数据和分析高级副总裁兼首席信息官。Montemayor先生曾担任7-11公司的首席技术官。2017年4月至2017年10月。他于2020年2月上任，此前他在2017年11月至2020年1月期间创立并运营了一家数字技术咨询公司。

乔恩·J·努迪，50岁，是北美零售集团总裁。努迪先生于1993年加入通用磨坊担任销售代表，并在消费食品销售方面担任过各种职务。2005年，他进入餐饮部门担任营销职务，并于2007年当选为副总裁。Nudi先生于2010年被任命为零食副总裁；2014年被任命为欧洲/澳大拉西亚地区高级副总裁兼总裁；2016年9月被任命为美国零售部高级副总裁。他于2017年1月被任命为现任职位。

肖恩·P·奥格雷迪现年56岁，是便利店和食品服务集团总裁兼首席收入发展官。奥格雷迪先生于1990年加入通用磨坊，并在零食、餐饮和Big G谷类食品部门担任过几个营销职务。他于1998年晋升为副总裁，并在贝蒂·克罗克(Betty Crocker)和皮尔斯伯里(Pillsbury)美国分部担任营销职位。2004年，他进入消费食品销售部，2007年成为美国零售部副总裁兼总裁，2010年成为消费食品销售部高级副总裁兼总裁，2012年成为销售和渠道开发部高级副总裁兼总裁。他于2017年1月被任命为目前的职位。

马克·A·帕洛特现年47岁，现任副总裁兼首席会计官。帕洛特先生于2007年加入通用磨坊，担任 财务报告总监，直到2017年8月，当时他被任命为副总裁兼助理财务总监。他于2020年2月当选为现在的职位。在加入通用磨坊之前，帕洛特先生曾在Residential Capital，LLC，Metris，Inc.，CIT Group Inc.和Ernst&Young，LLP担任会计和财务报告职位。

伊万·波拉德现年58岁，是全球首席营销官。波拉德于2017年7月从可口可乐公司(Coca-Cola Company)加盟通用磨坊(General Mills)，开始担任目前的职务。2011年至2014年，波拉德先生在可口可乐公司担任全球关系部副总裁，直到晋升为战略营销部高级副总裁，直到2017年6月。在加入可口可乐公司之前，波拉德先生是连接规划公司Naked Communications的全球合伙人。他之前的沟通规划经验包括在BMP、DDP Needham和Wieden+Kennedy广告公司工作。

贝萨尼·奎恩(Bethany Quam)现年49岁，是Pet集团总裁。夸姆女士于1993年加入通用磨坊，在2007年成为负责战略规划的副总裁之前，曾担任过多个职位。她于2012年晋升为渠道现场销售副总裁

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2014年担任便利店和食品服务总裁，2016年8月担任欧洲和澳大利亚总裁，2017年1月担任欧洲和澳大利亚集团总裁。她于2019年10月被任命为目前的职位。

肖恩·沃克, 现年54岁，是亚洲和拉丁美洲集团总裁。沃克先生于1989年加入通用磨坊，在2009年成为副总裁兼拉丁美洲总裁之前，曾担任过各种职务。他于2012年被任命为高级副总裁，拉丁美洲总裁，2016年9月被任命为企业战略高级副总裁。他于2019年2月被任命为目前的职位。

杰奎琳·威廉姆斯-罗尔现年51岁，是首席人力资源官。威廉姆斯-罗尔女士于1995年加入通用磨坊。她在供应链、财务、营销和组织效率方面担任人力资源领导职务，她职业生涯的很大一部分时间也在美国以外的企业工作。她于2010年被任命为国际人力资源部副总裁，然后于2013年晋升为人力资源运营部高级副总裁。她于2014年9月被任命为目前的职位。在加入通用磨坊之前，她在珍妮·克雷格国际公司担任销售和管理职务。

网站访问

我们的网站是www.GeneralMills.com。 我们以电子方式向美国证券交易委员会(SEC)提交或提交这些材料后，将在本网站的“投资者”部分免费提供Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告，以及根据1934年“证券交易法”(1934 Act)第13(A)或15(D)节提交或提交的报告的修订版。所有这样的文件都可以在证券交易委员会的网站上查阅，网址是www.sec.gov。根据1934年法案第16(A)节提交的受益所有权报告也可以在我们的网站上找到。

项目1A--风险因素

我们的业务受到各种风险和不确定因素的影响。下面描述的任何风险都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

全球卫生发展和新冠肺炎疫情带来的经济不确定性可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机，以及政府、企业，包括我们和广大公众正在采取的遏制新冠肺炎传播的措施，已经并预计将继续对我们的业务、财务状况和经营业绩产生一定的负面影响，包括但不限于以下几个方面：

我们已经并可能继续经历我们的某些产品在受新冠肺炎疫情影响的世界各地市场的销售下降。特别是，我们的产品在我们所有主要市场的外出食品销售点的销售都受到了由于就地避难法规或建议以及餐馆、学校和自助餐厅关闭而导致的消费者流量减少的负面影响。如果新冠肺炎疫情持续或加剧，它对我们销售的负面影响，特别是在户外食品店，可能会持续更长时间，可能会变得更严重。

受新冠肺炎疫情影响的主要市场的经济和政治状况不断恶化，如失业率上升、可支配收入下降、消费者信心下降，或者经济放缓或衰退，都可能导致对我们产品的需求减少。

由于新冠肺炎的大流行，我们的供应链出现了轻微的临时性劳动力中断。我们根据疾病控制和预防中心和世界卫生组织的指导，在我们所有的供应链设施中实施了员工安全措施，包括适当的卫生、社交距离、口罩使用和体温筛查。这些措施可能不足以防止新冠肺炎在我们员工中传播。生病、旅行限制、缺勤或其他劳动力中断可能会对我们的供应链、制造、分销或其他业务流程产生负面影响。我们未来可能会面临更多的生产中断，这可能会限制我们及时生产产品的能力，或者可能会增加我们的成本。

消费者购买和消费模式的变化和波动可能会增加一个季度(如2020财年第四季度)对我们产品的需求，导致随后几个季度消费者对我们产品的需求减少。虽然我们在2020财年第四季度对我们产品的需求有所增加，但如果消费者改变他们的购买习惯，这种增长可能会放缓或逆转。我们零售客户消费需求的短期或持续增长可能会超出我们的生产能力，或以其他方式使我们的供应链紧张。

我们所依赖的第三方，包括供应我们的配料、包装、资本设备和其他必要操作材料的第三方、合同制造商、分销商、承包商、商业银行和外部业务合作伙伴，如果未能履行对我们的义务，或他们履行义务的能力发生重大中断，可能会对我们的运营产生负面影响。

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我们生产、销售或分销产品所在市场的政治条件发生重大变化(包括检疫、进出口限制、价格控制、政府或监管行动、关闭或其他限制，限制或关闭我们的运营和制造设施，限制我们的员工出差或履行必要的业务职能，或以其他方式阻止我们的第三方合作伙伴、供应商或客户配备足够的人员，包括生产、分销和销售我们产品所需的操作)，可能会对我们的运营和业绩产生不利影响。

由于新冠肺炎疫情，我们已经或可能采取的行动，或已经或可能做出的决定，可能会导致针对我们的调查、法律索赔或诉讼。

我们参与的类别竞争非常激烈，如果我们 如果我们不能有效地竞争，我们的经营结果可能会是不利的。 受影响。

我们参与的消费者和宠物食品类别竞争非常激烈。我们在这些类别中的主要竞争对手是制造商，以及拥有自己品牌和自有品牌产品的零售商。竞争对手通过实体店和电子商务营销和销售他们的产品。我们所有的主要竞争对手都拥有雄厚的财务、营销和其他资源。在大多数产品类别中，我们不仅与其他广告广泛宣传的品牌产品竞争，还与区域品牌以及通常以较低价格销售的通用和自有品牌产品竞争。我们产品类别的竞争基于产品创新、产品质量、价格、品牌认可度和忠诚度、营销有效性、促销活动、方便的订购和交付给消费者，以及识别和满足消费者偏好的能力。如果我们的大型竞争对手要通过定价或促销变化来寻求优势，我们可以选择同样的做法，这可能会对我们的利润率和盈利能力产生不利影响。如果我们不这样做，我们的收入和市场份额可能会受到不利影响。如果我们不能成功推出创新产品以回应不断变化的消费者需求，或不能成功推出竞争对手的新产品，我们的市场份额和收入增长也可能受到不利影响。如果我们不能通过提供公认的卓越产品质量来建立和维持品牌资产，我们可能就无法保持比普通和自有品牌产品更高的价格。

面对整合的零售环境，我们可能无法保持利润率。

食品杂货业出现了显著的整合，导致消费者的购买力增加。此外，大型零售客户可能会寻求利用他们的地位，通过提高效率、降低定价、增加对自己品牌产品的依赖、增加对仿制和其他经济型品牌的重视以及增加促销计划来提高盈利能力。如果我们不能利用我们的规模、营销专业知识、产品创新、对消费者需求的了解以及品类领导地位来回应这些需求，我们的盈利能力和销量增长可能会受到负面影响。此外，任何大客户的流失都可能对我们的销售和利润造成不利影响。在2020财年，沃尔玛占我们北美零售部门合并净销售额的21%和净销售额的30%。有关重要客户的更多信息，请参阅本报告第8项合并财务报表附注8。

我们所依赖的原材料，包装， 能源可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

我们使用的主要原材料是由于天气、气候变化、产品稀缺、供应来源有限、商品市场波动、货币波动、贸易关税、流行病(如新冠肺炎疫情)以及政府农业和能源政策法规的变化等外部条件引起的价格波动的大宗商品。在新冠肺炎大流行期间，大宗商品价格已经变得更加不稳定，而且可能会继续如此。商品价格的变化可能会导致原材料、包装和能源成本的意外增加。如果我们不能提高生产率来抵消这些增加的成本或提高价格，我们可能会经历利润率和盈利能力的下降。我们没有完全对冲大宗商品价格的变化，我们确实使用的风险管理程序可能并不总是像我们希望的那样奏效。

我们用来管理大宗商品价格波动敞口的衍生品市值的波动，将导致我们的毛利率和净利润出现波动。

我们利用衍生品来管理一些主要成分和能源成本的价格风险，包括谷物(燕麦、小麦和玉米)、油(主要是大豆)、乳制品、天然气和柴油。这些衍生品价值的变化目前记录在收益中，导致毛利率和净收益的波动。这些损益在我们的综合收益表中的销售成本和我们部门经营业绩之外的未分配公司项目中报告，直到我们在制造过程中利用基本投入，此时损益被重新分类为部门营业利润。我们还按可变现净值记录粮食库存。由于这些会计处理，我们可能会经历不稳定的收益。

9

如果我们的生产效率不高，我们的盈利能力可能会受到影响。 这是我们所处的高度竞争环境的结果。

我们未来的成功和收益增长在一定程度上取决于我们在竞争激烈的市场中高效生产和制造我们的产品的能力。随着时间的推移，获得额外的效率可能会变得更加困难。我们不能通过提高生产率或消除收购或资产剥离产生的多余成本来降低成本，可能会对我们的盈利能力产生不利影响，削弱我们的竞争地位。许多生产力举措涉及复杂的制造设施和生产线重组。这种生产重组可能会导致生产中断，这可能会对产品产量和利润率产生负面影响。我们定期参与旨在提高效率和降低开支的重组和成本节约计划。如果我们不能按计划执行这些计划，我们可能无法实现所有或任何预期收益，这可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

供应链的中断可能会对我们的业务产生不利影响。

我们制造、移动和销售产品的能力对我们的成功至关重要。由于天气、气候变化、自然灾害、火灾、恐怖主义、网络攻击、流行病(如新冠肺炎流行病)、政府限制或授权、罢工、进出口限制或其他因素导致的原材料供应或制造或分销能力的损害或中断，均可能会削弱我们的产品制造或销售能力。我们的许多产品线都是在单一地点生产或从单一供应商采购。我们所依赖的第三方，包括供应我们的配料、包装、资本设备和其他必要操作材料的第三方、合同制造商、分销商、承包商和外部业务合作伙伴，如果未能履行对我们的义务，或他们履行义务的能力发生重大中断，可能会对我们的运营产生负面影响。我们供应商的政策和做法可能会损害我们的声誉以及我们产品的质量和安全。与重要供应商的纠纷，包括有关定价或性能的纠纷，可能会对我们向客户供应产品的能力产生不利影响，并可能对我们的销售、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。如果不能采取足够的措施降低此类事件的可能性或潜在影响，或在此类事件发生时对其进行有效管理，特别是当产品从单一地点或供应商采购时，可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响，并需要额外的资源来恢复我们的供应链。

由于新冠肺炎的大流行，我们的供应链出现了轻微的临时性劳动力中断。我们根据疾病控制和预防中心和世界卫生组织的指导，在我们所有的供应链设施中实施了员工安全措施，包括适当的卫生、社交距离、口罩使用和体温筛查。这些措施可能不足以防止新冠肺炎在我们员工中传播。生病、旅行限制、缺勤或其他劳动力中断可能会对我们的供应链、制造、分销或其他业务流程产生负面影响。我们未来可能会面临更多的生产中断，这可能会限制我们及时生产产品的能力，或者可能会增加我们的成本。

我们在2020财年第四季度经历了对我们产品的需求增加，过去和现在都无法满足所有客户订单。我们零售客户消费需求的短期或持续增长可能会超出我们的生产能力，或以其他方式使我们的供应链紧张。如果我们不能满足对我们产品的需求，可能会对我们的业务和经营结果产生不利影响。

对我们产品安全和质量的担忧可能会导致消费者 避免某些产品或配料。

如果我们主要市场的消费者对我们某些产品或成分的安全和质量失去信心，我们可能会受到不利影响。关于这类担忧的负面宣传，无论是否合理，都可能会阻碍消费者购买我们的产品，或导致生产和交付中断。

如果我们的产品被掺假、贴错牌子或贴错标签，我们可能会 需要召回这些物品，并且在以下情况下可能会遇到产品责任索赔 消费者或他们的宠物受伤。

如果我们的一些产品被掺假、贴错品牌或贴错标签，我们可能需要召回它们。大范围的产品召回可能会导致重大损失，原因是召回成本、产品库存的销毁，以及由于产品在一段时间内不可用而造成的销售损失。我们还可能因对我们不利的重大产品责任判决而蒙受损失。重大的产品召回或产品责任案例也可能导致负面宣传、损害我们的声誉和消费者对我们产品的信心丧失，这可能会对我们的业务结果和我们的品牌价值产生不利影响。

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我们可能无法预见消费者偏好和趋势的变化， 这可能会导致对我们产品的需求减少。

我们的成功在一定程度上取决于我们预测消费者的口味、饮食习惯和购买行为的能力，以及在他们购物的渠道中提供符合他们偏好的产品的能力。消费者偏好和品类级别的消费可能会不时发生变化，并可能受到许多不同趋势和其他因素的影响。如果我们不能预测、识别或应对这些变化和趋势，例如适应新兴的电子商务渠道，或者及时推出新的和改进的产品，我们可能会经历对我们产品的需求减少，这反过来会导致我们的收入和盈利能力受到影响。同样，对我们产品的需求可能会受到消费者对钠、反式脂肪、转基因生物、糖、加工小麦、无谷物或富含豆类的宠物食品或其他产品成分或属性等对健康影响的担忧的影响。

我们可能无法扩大我们的市场份额，也无法增加速度更快的产品。 不断增长和更有利可图的类别。

食品业的增长潜力受到人口增长的制约。我们的成功在一定程度上取决于我们的业务增长速度快于我们所服务市场的人口增长速度的能力。实现这一增长的一种方法是通过在增长更快、利润更高的类别中增加创新的新产品来增强我们的投资组合。我们未来的业绩还将取决于我们在现有产品类别中增加市场份额的能力。如果我们不能成功地为新的和现有的类别开发创新产品，我们的增长和盈利能力可能会受到不利影响。

经济衰退可能会限制消费者对我们产品的需求。

消费者是否愿意购买我们的产品，部分取决于当地的经济状况。在经济不确定时期，消费者可能会购买更多的非专利品牌、自有品牌和其他经济型品牌，并可能完全放弃某些购买。在这种情况下，我们可能会经历利润率较高的产品的销售减少，或者我们的产品组合转向利润率较低的产品。此外，由于经济状况或竞争行为的影响，我们可能无法充分提高价格以保护利润率。消费者还可以减少在我们便利店和食品服务部门购买产品的客户离家消费的食品量。这些事件中的任何一个都可能对我们的运营结果产生不利影响。

受新冠肺炎疫情影响的主要市场的经济和政治状况不断恶化，如失业率上升、可支配收入下降、消费者信心下降，或者经济放缓或衰退，都可能导致对我们产品的需求减少。

如果消费者不能保持对我们品牌的好感，我们的业绩可能会受到负面影响。

保持并持续提升我们众多标志性品牌的价值是我们业务成功的关键。我们品牌的价值在很大程度上取决于消费者对这些品牌的反应和积极反应的程度。由于许多因素，品牌价值可能会大幅下降，包括消费者认为我们行为不负责任、对我们产品的负面宣传、我们未能保持产品质量、我们的产品未能提供始终如一的积极消费者体验、对食品安全的担忧，或者消费者无法获得我们的产品。消费者对我们产品的需求也可能受到广告或促销支持水平变化的影响。消费者、我们和第三方对社交媒体和数字媒体的使用提高了信息或错误信息和意见共享的速度和程度。社交或数字媒体上关于我们、我们的品牌或我们的产品的负面帖子或评论可能会严重损害我们的品牌和声誉。如果我们不保持对我们品牌的良好印象，我们的业务结果可能会受到负面影响。

我们的国际业务受到政治和经济风险的影响。

在2020财年，我们合并净销售额的24%来自美国以外的地区。因此，我们在国际上开展业务时面临许多风险，任何风险都可能严重损害我们的业务。这些风险包括：

政治和经济不稳定；

外汇管制和货币汇率；

对我们进出口的产品和原料征收关税；

国有化或政府控制经营；

遵守反腐败法规；

与联合王国退出欧盟的影响有关的不确定性；

外国税收条约和政策；以及

对资金进出外国的限制，包括潜在的负面税收后果。

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我们以美元计价的财务表现会受到货币汇率波动的影响。这些波动可能会导致我们的运营结果发生实质性变化。我们的主要风险敞口是澳元、巴西雷亚尔、英镑、加元、人民币、欧元、日元、墨西哥比索和瑞士法郎。我们不时地签订协议，旨在减少我们受到汇率波动的影响，但这些协议可能不会有效地大幅减少我们的风险敞口。

由于货币兑换损失和货币交易损失，美元相对于我们业务所在国家的其他货币走强，如新冠肺炎疫情期间迄今普遍发生的情况，将对我们报告的运营业绩和财务业绩产生负面影响。

新法规或基于法规的索赔可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的设施和产品受美国农业部、联邦食品和药物管理局、职业安全和健康管理局以及其他联邦、州、地方和外国政府机构管理的许多法律和法规的约束，这些法律和法规涉及食品的生产、包装、标签、储存、分销、质量和安全以及我们员工的健康和安全。如果我们不遵守这些法律法规，我们可能会受到诉讼、行政处罚和民事补救，包括罚款、禁令和召回我们的产品。我们为我们的产品做广告，根据联邦、州和外国法律法规，我们可能成为与所谓的虚假或欺骗性广告相关的索赔目标。我们还可能受到新的法律或法规的限制，限制我们为产品做广告的权利，包括对向其销售产品的受众的限制。对我们施加额外监管要求的法律或法规的变化可能会增加我们的经营成本或限制我们的行动，导致我们的经营业绩受到不利影响。

我们生产、销售或分销产品所在市场的政治条件(包括检疫、进出口限制、价格控制、政府或监管行动、关闭或其他限制，限制或关闭我们的运营和制造设施，限制我们员工旅行或履行必要业务职能的能力，或以其他方式阻止我们的第三方合作伙伴、供应商或客户配备足够的人员，包括我们产品的生产、分销、销售和支持所需的操作)中与新冠肺炎相关的重大变化可能会对我们的运营和结果.

我们受到各种联邦、州、地方和外国环境法律和法规的约束。我们不遵守环境法律法规可能会受到诉讼、行政处罚和民事补救。我们目前是各种环境补救义务的一方。由于监管的复杂性、诉讼固有的不确定性，以及我们现有和以前的物业存在不明污染物的风险，补救、责任、赔偿和合规成本可能与我们的估计不同。我们不能保证我们与这些事项相关的成本或遵守一般环境法律的费用不会超过我们既定的负债，或以其他方式对我们的业务和运营结果产生不利影响。

我们有大量的债务，这可能会限制融资和其他选择，在某些情况下还会对我们支付股息的能力产生不利影响。

截至2020年5月31日，我们的总债务、可赎回权益和非控股权益为144亿美元。我们发行债务的协议并不能阻止我们在未来承担更多的无担保债务。我们的负债水平可能会限制我们：

为营运资金、资本支出或一般公司目的获得额外融资的能力，特别是在评级机构对我们的债务证券的评级被下调的情况下；以及

我们不能灵活地适应不断变化的商业和市场状况，这可能会使我们更容易受到一般经济状况低迷的影响。

我们的债务工具和非控制性权益有各种金融契约和其他限制。若吾等未能遵守任何此等要求，相关债务及其他非相关债务可能会在其指定到期日之前到期及支付，而我们获得额外或替代融资的能力亦可能受到不利影响。

我们定期支付债务和其他债务或为其再融资的能力将取决于我们的经营和财务表现，而这反过来又受到当前经济状况以及金融、商业和其他我们无法控制的因素的影响。

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全球资本和信贷市场问题可能会对我们的流动性产生负面影响， 增加了我们的借贷成本，扰乱了我们供应商的运营 还有顾客。

我们依赖稳定、流动和运作良好的资本和信贷市场为我们的运营提供资金。尽管我们相信我们的营运现金流、金融资产、资本和信贷市场准入以及循环信贷协议将使我们能够在可预见的未来满足我们的融资需求，但不能保证未来资本和信贷市场的波动或中断不会损害我们的流动性或增加我们的借贷成本。我们还利用利率衍生品来降低融资成本的波动性。如果我们不能有效地对冲这种波动，我们的借贷成本可能会增加。如果我们的供应商或客户遇到资本和信贷市场收紧或整体经济放缓导致的中断，我们的业务也可能受到负面影响。

新冠肺炎疫情增加了资本市场的波动性和定价。我们可能无法在需要时或在我们认为可以接受的条件下获得首选的流动性来源，我们的借款成本可能会增加。经济或信贷危机可能会发生，损害信贷供应和我们在需要时筹集资金的能力。金融市场的混乱可能会对我们的衍生品交易对手产生负面影响，并可能损害我们的银行业或其他业务伙伴，因为我们依赖他们获得资金，并作为我们衍生品合约的交易对手。

我们不时发行基于银行间同业拆借利率(IBOR)的浮动利率证券，并签订包含基于IBOR的可变元素的利率掉期。目前还不确定某些IBOR在2021年之后是否会继续存在。如果某些ibor不再可用，我们可能需要修改受影响的协议，我们无法预测将与我们的交易对手和证券持有人谈判什么替代指数。因此，我们的利息支出可能会增加，我们可用于一般公司要求的现金流可能会受到不利影响。

证券市场的波动、利率和其他因素会大大增加我们的固定收益。 养老金、其他退休后福利和离职后福利成本。

我们为美国、加拿大和国外不同地区的员工提供大量固定福利计划，包括固定福利养老金、退休人员健康和福利、遣散费和其他离职后计划。我们的主要固定收益养老金计划的资金来自于投资于全球多元化证券和其他投资组合的信托资产。利率、死亡率、医疗保健成本、提前退休比率、投资回报和计划资产的市场价值的变化可能会影响我们的固定福利计划的资金状况，并导致计划的净定期福利成本和未来资金需求的波动。我们的债务或未来资金需求的大幅增加可能会对我们的运营结果和运营现金流产生负面影响。

如果我们的资讯科技系统不能充分运作或被攻破，我们的业务运作可能会受到影响。

资讯科技对我们业务的高效率和高效益运作，担当重要的角色。我们依靠信息技术网络和系统(包括互联网)来处理、传输和存储电子信息，以管理各种业务流程并遵守法规、法律和税收要求。我们的信息技术系统和基础设施对于有效管理我们的关键业务流程至关重要，这些业务流程包括数字营销、订单输入和履行、供应链管理、财务、行政和其他业务流程。这些技术使我们的位置、员工、供应商、客户和其他人能够进行内部和外部通信，包括接收和存储有关我们员工、消费者和专有业务信息的个人信息。我们的信息技术系统(其中一些依赖于第三方提供的服务)可能由于各种原因而容易损坏、中断或关闭，例如灾难性事件、自然灾害、火灾、停电、系统故障、电信故障、安全漏洞、计算机病毒、黑客、员工错误或渎职以及其他原因。不断增加的网络安全威胁对我们的信息技术系统的安全和生存能力，以及存储在这些系统上的数据的机密性、完整性和可用性构成了潜在的风险。如果我们的信息技术系统未能按照我们的预期运行，可能会扰乱我们的业务，并导致交易错误、处理效率低下、数据丢失、法律索赔或诉讼、监管处罚以及销售和客户流失。我们的信息技术系统的任何中断都可能对我们的业务产生运营、声誉、法律和财务方面的影响，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

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对我们业务未来业绩的假设的改变，或者用于评估我们的报告单位或我们的无限期无形资产的不同加权平均资本成本，都可能对我们的综合运营结果和净值产生负面影响。

截至2020年5月31日，我们拥有205亿美元的商誉和无限期无形资产。我们每个报告单位的商誉每年都会进行减值测试，每当发生的事件或环境变化表明减值可能已经发生时。我们将报告单位的账面价值(包括商誉)与报告单位的公允价值进行比较。如果报告单位的公允价值低于报告单位的账面价值，包括商誉，则发生减值。我们对公允价值的估计是基于贴现现金流模型确定的。销售额和利润的增长率是根据我们的长期规划过程中的投入来确定的。我们还对贴现率、永久增长假设、市场可比性和其他因素进行了估计。如果目前对销售额和利润增长率的预期得不到满足，或者其他可能受到新冠肺炎疫情影响的市场因素和宏观经济条件发生变化，那么我们的报告单位可能会大幅受损。我们的欧洲和澳大利亚报告部门的业务表现一直在下降，我们将继续监测这一业务。虽然我们目前认为我们的商誉没有受损，但对我们业务未来表现的不同假设可能会导致重大减值损失。

我们评估我们无形资产的使用寿命，主要是与蓝水牛, 皮尔斯伯里, 托蒂诺的, 进展情况, 尤普莱特, 老埃尔帕索, 横木, 哈根达斯，及安妮的品牌，以确定它们是有限的还是不确定的。要确定使用年限，需要对过时、需求、竞争、其他经济因素(如行业稳定性、已知技术进步、导致不确定或不断变化的监管环境的立法行动以及分销渠道的预期变化)、所需维护支出水平以及其他相关资产组的预期使用年限的未来影响做出重大判断和假设。

我们的无限期无形资产每年也会进行减值测试，每当发生的事件或环境变化表明减值可能已经发生时都会进行减值测试。我们对品牌公允价值的估计基于贴现现金流模型，使用的投入包括我们长期计划的预计收入、假设的特许权使用费(如果我们不拥有这些品牌则可能支付的特许权使用费)和贴现率。如果目前对销售额和利润率增长率的预期得不到满足，或者可能受到新冠肺炎疫情或其他因素影响的其他市场因素和宏观经济条件发生变化，那么我们的无限期无形资产可能会大幅减值。我们的皮尔斯伯里和进展情况各品牌的业务表现一直在下降，我们将继续监测这些业务。

有关商誉及无形资产的进一步资料，请参阅本报告第8项合并财务报表附注6。

我们未能成功地将收购整合到现有业务中，可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们会不时评估潜在的收购或合资企业，以推动我们的战略目标。我们的成功在一定程度上取决于我们整合收购和现有业务的能力。如果我们不能成功整合收购，我们的财务业绩可能会受到影响。与收购相关的其他潜在风险包括额外的债务杠杆、被收购业务的关键员工和客户的流失、承担未知债务、与进入我们以前没有或有限经验的地理区域或行业相关的固有风险、未能实现预期的协同效应，以及商誉或其他与收购相关的无形资产的减值。

项目1B--未解决的工作人员意见

一个也没有。

项目2--属性

我们拥有位于明尼苏达州明尼阿波利斯的主要执行办公室和主要研究设施。我们运营着众多的制造设施，并在世界各地维持着许多销售和行政办公室、仓库和配送中心。

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截至2020年5月31日，我们运营了47个生产各种食品的设施。在这些设施中，24家位于美国(其中1家是租赁的)，4家位于大中华区，1家位于亚洲/中东/非洲地区，2家位于加拿大(其中1家是租赁的)，8家位于欧洲/澳大利亚，8家位于拉丁美洲和墨西哥。以下是我们主要生产设施的位置列表，它们主要支持所述细分市场：