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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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表格310-K

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(马克一)

⌧根据1934年《证券交易法》第13节或第15(D)节提交年度报告。

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截至2019年12月31日的财年

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或

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◻根据1934年《证券交易法》第13节或第15(D)节提交了过渡报告。

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由_

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委托档案第001-11252号

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霍尔马克金融服务公司。

(章程中规定的注册人的确切姓名)

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注册人电话号码，包括区号：(817)348-1600

根据该法第12(B)款登记的证券：

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根据该法第212(G)条登记的证券：无

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用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规则中定义的知名经验丰富的发行人。

是，◻否⌧

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用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第13节或第15(D)节提交报告。

是◻否⌧

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用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是，⌧否◻

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用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

是⌧否◻

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用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》规则第312B-2条中对“加速申报公司”、“大型加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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新兴成长型公司*◻

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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第213(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。-◻

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用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是◻否⌧

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说明非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值，计算方法是参考普通股最后一次出售的价格，或截至注册人最近完成的第二财季最后一个营业日的此类普通股的平均出价和要价。1.843亿美元

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注明截至最后实际可行日期，注册人所属各类普通股的流通股数量。18,141,496股普通股，每股面值0.18美元，截至2020年6月15日已发行。

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除非上下文另有要求，否则在本表格10-K中，术语“Hallmark”仅指Hallmark金融服务公司。术语“我们”、“我们”、“我们”和“公司”指的是Hallmark及其子公司。

与本表格中包含的前瞻性陈述相关的风险：10-K

本10-K表格包含1995年“私人证券诉讼改革法”所指的某些前瞻性陈述，这些陈述旨在由由此创建的安全港涵盖。前瞻性陈述包括具有预测性、取决于或提及未来事件或条件的陈述，或者包括诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计”或类似表述的陈述。这些报表包括未来运营的管理计划和目标，包括与未来业务活动和资金可用性有关的计划和目标。关于以下主题的陈述从性质上讲是前瞻性的：

这份10-K表格中包含的前瞻性陈述是基于当前的预期，这些预期涉及许多风险和不确定因素。与这些前瞻性陈述有关的假设涉及对未来经济、竞争和市场状况、立法举措、监管框架、与天气有关的事件和未来商业决策等方面的判断，所有这些都很难或不可能准确预测，而且许多都不是我们所能控制的。尽管我们认为这些前瞻性陈述背后的假设是合理的，但任何假设都可能是不准确的，因此，不能保证本10-K表格中包含的前瞻性陈述将被证明是准确的。鉴于这些前瞻性陈述中固有的重大不确定性，包含此类信息不应被视为我们的目标和计划将会实现。

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第I部分

项目1.业务。

我们是谁

我们是一家多元化的财产/意外伤害保险集团，在专业和利基市场为企业和个人提供服务。

我们提供专业商业保险、标准商业保险和个人保险，在特定的市场子类别中，这些细分市场具有严重程度较低和以短尾风险为主的特点。我们专注于营销、分销、承保和服务需要专业承保专业知识或市场知识的财产/意外伤害保险产品。我们相信，这种方式为我们提供了获得优惠政策条款和定价的最佳机会。我们生产的保单是由我们的六家保险公司子公司以及独立的保险公司出具的。

我们主要通过按产品和分销渠道组织的业务单位来营销、分销、承保和服务我们的财产/意外伤害保险产品。我们的业务部门由我们的保险公司子公司提供支持。*我们的商用汽车业务部门提供主要和超额商业车辆保险产品和服务；我们的E&S意外伤害业务部门提供主要和超额责任、超额公共实体责任、E&S套餐和车库责任保险产品和服务；我们的E&S财产业务部门为巨灾和非巨灾风险提供主要和超额商业财产保险；我们的专业责任业务部门主要为企业、医疗专业人员、医疗设施和老年护理设施提供医疗保健和金融系列专业责任保险产品和服务；我们的航空航天和项目业务部门提供通用航空和卫星发射财产/意外伤害保险产品和服务，以及某些专业计划。这些产品和服务以前被报道为具有合同约束力和专业商业业务部门。*我们的商业账户业务部门(f/k/a标准商业P&C业务部门)提供一揽子和单险财产/意外伤害保险和职业意外保险产品。从2016年6月1日起，我们停止销售新的或续签的职业事故保单，而不是我们的原工伤赔偿运营部门，专门从事中小型市场的工伤赔偿业务。自2015年7月1日起，我们不再营销或保留新的或续订的工人补偿政策的任何风险。我们的个人专线业务部门提供非标准的个人汽车和租赁者保险产品和服务。

每个业务部门都有自己的管理团队，在向其目标市场分销产品方面拥有丰富的经验，并在实现承保盈利方面取得了公认的成功。每个业务部门负责营销、分销和承保，而我们在母公司层面提供资本管理、索赔管理、再保险、精算、投资、财务报告、技术和法律服务以及其他行政支持。我们相信，这种方法使我们能够有效地渗透到我们选定的专业和利基市场，同时保持运营控制、管理风险、控制管理费用并有效地在业务部门之间分配我们的资本，从而优化了我们的运营结果。我们预计未来的增长将来自我们现有业务部门溢价生产的有机增长，以及符合我们标准的精选机会性收购。

我们所做的

我们销售商业和个人系列财产/意外伤害保险产品，这些产品是为被保险人所需的风险和承保范围量身定做的。我们认为，由于所需承保的专业性，我们的大部分目标市场都有较大的财产/意外伤害保险公司提供的服务不足。由于我们经验丰富的承销商的专业知识，我们希望提供这些产品是有利可图的。我们还相信，我们与独立总代理和零售代理的长期关系以及我们提供的服务使我们有别于较大的财产/意外伤害保险公司。

我们的商用汽车业务部门在超额线和剩余线市场以及准入市场提供初级和超额商业车辆保险产品和服务。超额和盈馀额度保险为在标准市场经营的保险公司提供不符合承保标准的难以投放的风险的承保范围。

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大多数已承认的风险都是独一无二的，很难放在标准的已承认市场上，但出于营销和监管原因，它们必须留在已获承认的保险公司手中。我们的商用汽车业务部门专注于中端市场商业风险，这些风险由于亏损历史、经营年限、最低保费规模和业务经营类型等因素而不符合标准保险人的承保要求。我们的商用汽车业务部通过96个批发经纪人和73个总代理办事处，以及德克萨斯州的4个独立零售代理，在50个州和哥伦比亚特区销售其产品。商用汽车业务部门还通过计划承销商在16个州承认的基础上承保主要商用汽车责任和实物损害风险。

我们的E&S意外险业务部门提供主要责任和超额责任、超额公共实体责任、E&S套餐和车库责任保险产品和服务，并在承认和不承认的基础上提供这两种保险产品和服务。主要责任产品和超额责任产品以及E&S一揽子保险产品的主要重点是承保类别类别中的中小型企业，如承包、制造、酒店和服务(非运输)。公共实体超额保险是在保险和再保险的基础上为人口不超过100万的市、县和其他公共实体提供的。车库责任针对的是非特许汽车经销商和服务和维修店。我们的E&S意外险业务部通过50个州和哥伦比亚特区的78家批发经纪人销售其主要和超额责任以及超额公共实体责任产品。我们的E&S意外伤害业务部门通过142名总代理、4名专业批发经纪人和1名零售代理在46个州营销我们的E&S包裹和车库责任产品。

由我们的E&S物业业务部承保的主要/超额商业物业承保范围专门针对地区和国家物业项目的共享和分层账户，这些账户是在不允许的基础上进行的。我们的E&S房地产业务部门通过50个州的22家批发经纪人销售这些产品。

我们的专业责任业务部门承保的超额额度和盈余额度的医疗专业责任保险主要针对医生、中层提供者、杂项医疗设施、医院和医疗保健机构以及老年护理/疗养院，医生和中层提供者一般是难以投放或不符合标准风险的，这些人是由于损失历史、经营年限、最低保费规模和业务经营类型等因素而不符合标准保险公司的承保要求的个人。除医疗保健专业人员外，我们的专业责任业务部还承保标准医疗设施、医院和医疗保健系统的医疗专业责任。医疗设施一般是门诊设施，如外科中心、影像中心、实验室、家庭保健机构和其他提供医疗服务的非医院设施。医院和医疗保健系统通常是独立的急性护理设施、多医院系统、集成交付系统、关键通道医院和其他提供医疗服务的专科医院和医疗保健系统。我们的专业责任业务部门通过49个州的40家批发和零售经纪人营销这些产品。专业责任业务部还通过一项计划向老年护理机构提供医疗专业责任，在该计划中，执行总代理代表我们承保符合特定承保标准的风险。我们的专业责任业务部门在超额和盈馀额度的基础上承保的金融专业责任保险专注于管理和专业责任产品，包括董事和高级管理人员、雇佣惯例以及为私人提供的退休和福利计划受托服务。, 公共和非营利实体，以及非金融机构服务业的杂项职业责任保险。我们的专业责任业务部门通过40个州的33家批发经纪人分销其金融专业责任保险产品。

我们的航空航天和项目业务部门承保的飞机责任和机身保险产品针对的是标准通用航空飞机风险。机场责任保险面向较小的地区性机场销售。我们的航空航天和项目业务部通过在48个州的168个独立的专业经纪人营销这些通用航空保险产品。由我们的航空航天和项目业务部制作的卫星发射财产/伤亡保单通过具有航天保险技术知识的承保机构进行营销。我们为卫星发射和在轨保险保留高达200万美元的每个风险，最长可达12个月。我们的航空航天和计划业务部目前营销的专业计划业务主要包括在德克萨斯州为一家第三方保险公司和一家计划承保人的前置安排，该计划承保人主要承保商业汽车保险，专门从事日常租赁业务。他说：

我们的商业账户业务部门主要承保标准市场中严重程度较低的短尾商业财产/意外伤害保险产品。这些产品包括一般责任、商用车、商用车

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财产险和雨伞险。我们的商业账户业务部门目前通过184个独立代理集团的网络营销其产品，主要服务于14个州的非城市地区的企业，主要是西南部和西北部地区。此外，我们的商业账户业务部门之前通过一家专门从事职业意外保险市场的承保机构在德克萨斯州提供职业事故保险。自2016年6月1日起，我们停止营销新的或续签的职业事故保单。

我们的专业个人线业务部门主要提供非标准个人汽车保单，这些保单通常为由于年龄、驾驶记录、索赔历史或财务资源有限等各种因素而难以从标准承运人获得保险的司机提供州法律规定的最低责任保险限额。我们的专属个人专线业务部还提供租车人保险产品，与我们的非标准汽车产品相辅相成，非常适合我们的分销渠道。我们的Specialty Personal Lines业务部门分别通过位于10个州和12个州的4506个独立零售代理点营销和服务这些非标准汽车和租户保险单。

我们的保险公司子公司是德克萨斯州美国Hallmark保险公司(“AHIC”)、Hallmark保险公司(“HIC”)、Hallmark专业保险公司(“HSIC”)、Hallmark县相互保险公司(“HCM”)、Hallmark国家保险公司(“HNIC”)和德克萨斯建筑商保险公司(“TBIC”)。AHIC、HIC、HSIC和HNIC已达成一项汇集安排，根据该安排，AHIC保留其中任何一家承保的净保费的32%，HIC保留它们任何一家承保的净保费的32%，HSIC保留它们任何一家承保的净保费的26%，HNIC保留它们任何一家承保的净保费的10%。汇集了对这四家保险公司子公司的评级，并对这四家保险公司子公司以及这四家保险公司子公司组成的联营公司分别给予了“A-”(优秀)的财务实力评级和“a-”的发行人信用评级。此外，上午7点百思买给HCM的财务实力评级为“A-”(优秀)，发行人信用评级为“A-”。上午8点百思买没有给TBIC分配财务实力评级或发行人信用评级。

出于财务会计的目的，这些业务部门被分成三个可报告的行业部门。专业商业部门包括我们的商用汽车业务部门、E&S意外伤害业务部门、E&S财产业务部门、专业责任业务部门和我们的航空航天和项目业务部门。“标准商业部门”由“商业账户”业务单位和我们以前的“工人补偿”业务单位的径流组成。个人部门仅由我们的专业个人专线业务部门组成。下表显示了这些可报告部门为关联和非关联保险公司在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的三个年度的毛保费和净保费。

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专业商业细分市场

我们业务的专业商业部门包括我们的商用汽车业务部门、E&S意外伤害业务部门、E&S财产业务部门、专业责任业务部门和航空航天和项目业务部门。下表显示了这些业务部门在专业商业部门报告的截至2019年12月31日和2018年12月31日的三个年度为关联和非关联保险公司承保的毛保费和净保费。

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商用汽车业务部门。我们的商用汽车业务部门为本地、中程和长途卡车司机以及其他类别的商用汽车运输提供商用汽车责任和人身损害保险。他说：

我们的商用汽车业务部门专注于中端市场商业风险，这些风险由于亏损历史、经营年限、最低保费规模和业务经营类型等问题而不符合传统标准保险公司的承保要求。商业汽车保险的目标风险是商务汽车和出租车队的卡车运输。我们商用汽车事业部提供的保险产品包括：

我们的商用汽车业务部门的主要汽车政策集中在商务汽车、本地和长途卡车运输、特种汽车、出租卡车司机和非出租卡车司机。*这些主要汽车保单包括通过四个州的73个总代理地点分发的具有合同约束力的保单，以及通过18个批发经纪人和4个独立零售代理在25个州分发的经纪保单。合同约束性保单和经纪保单的承保范围都包括高达100万美元的商用汽车责任和实物损害。*我们商用车业务部门撰写的绝大多数一级汽车保单的期限为12个月。主要的汽车保单是预先全额支付的，或者由各种优质金融公司提供资金。

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2019年，总代理生产了74%，批发经纪生产了25%，零售代理生产了我们商用汽车业务部门生产的初级汽车保费总额的1%。2019年，前十大总代理生产了我们商用汽车业务部门初级汽车溢价总量的56%，没有总代理生产超过10%。在同一时期，排名前十的批发经纪公司生产了我们商用汽车业务部门主要汽车保费总量的22%，没有一家批发经纪公司的产量超过6%。他说：

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我们的商用汽车业务部门将多余的汽车保单集中在运输类别上，如出租卡车司机、某些危险材料类别和特殊风险。这些多余的汽车保单通过50个州的77家批发经纪人以及哥伦比亚特区进行分销。提供的责任限额为超过基础承运人责任限额的承保范围从1,000,000美元到5,000,000美元不等。*我们商用汽车业务部出具的大部分超额汽车保单都是按年投保的。然而，在试图使保单生效日期与主要保险单的生效日期重合的情况下，例外情况很常见。保单保费自保单生效之日起满30天到期。*2019年，前十大批发经纪占我们商用汽车业务部门超额汽车保费总额的89%，没有批发经纪超过34%。

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2020年2月，我们做出战略决定，退出由我们的商用汽车业务部门销售的主要汽车业务的合同约束线，原因是索赔严重，有意义提高费率的机会有限。当时，我们根据国家监管指导方针，开始了不续签政策和将现行政策放在径流中的过程。*在2019年，这项具有合同约束力的业务产生了1.15亿美元的毛保费，占我们商用汽车业务部门主要汽车保费总额的56%。

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E&S伤亡事业部。我们的E&S意外险业务部门通过50个州和哥伦比亚特区的批发经纪人，在承认和不承认的基础上提供主要和超额责任、超额公共实体责任、E&S套餐和车库责任保险产品和服务。所提供的赔偿限额超过主要承运人的赔偿限额，从100万美元到1000万美元不等。2019年，排名前十的批发经纪商占我们主要和超额伤亡保费交易量的66%，没有一家批发经纪商的占比超过15%。

我们的E&S意外险业务部提供的保险产品包括：

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E&S物业业务部门。我们的E&S房地产业务部门在未经承认的基础上营销主要/过剩商业物业保险，包括巨灾和非巨灾风险敞口。我们的E&S物业业务部门提供的主要/超额物业保险与多个专业物业类别的共享和分层账户一起提供。目标班级主要包括机构、市政当局、宗教组织和教育。我们的E&S财产业务部还销售内陆海洋财产保险，包括特殊财产风险的共享和分层账户。我们内陆海洋财产保险的目标类别包括承包商、设备和建筑商风险。我们的E&S财产业务部通过50个州的22家批发经纪人分销其主要/超额商业财产和内陆海上保险产品。2019年，排名前十的批发经纪商占我们初级/超额商业地产和内陆海洋保费交易量的62%，没有一家批发经纪商的占比超过19%。

专业责任业务单位。我们的专业责任业务单位在超额和盈馀额度的基础上销售医疗专业责任保险。医疗专业责任保险为因医生、外科医生、足科医生和医疗实体以及门诊医疗设施和医院和医疗系统提供的专业服务而导致的第三方身体伤害索赔提供保险。我们的专业责任业务部门通过49个州的40家批发和零售经纪人分销其医疗专业责任保险产品。专业责任业务部还通过一项计划向老年护理机构提供医疗专业责任，在该计划中，执行总代理代表我们承保符合特定承保标准的风险。在2019年期间，排名前十的经纪人占我们医疗专业责任保费金额的27%，没有一家经纪人的占比超过14%。2019年，项目经理占我们医疗专业责任保费金额的63%。

我们的专业责任业务部门还在超额和盈馀额度的基础上营销金融专业责任保险。金融职业责任保险以理赔为基础，为管理责任和专业责任提供责任保险。我们的金融专业责任产品针对的是各种专业责任类别。我们的专业责任业务部门通过40个州的33家批发经纪人分销其金融专业责任保险产品。2019年期间，排名前十的批发经纪商占我们金融专业责任保费金额的88%，没有一家批发经纪商的占比超过39%。

航空航天和项目事业部。我们的航空航天和项目业务部门在48个州销售、承保和服务通用航空财产/意外伤害保险、卫星发射财产/意外伤害保险产品和服务，以及某些专业计划。我们的通用航空财产/意外伤害保险的营销战略与美国的少数竞争对手相似，专注于发展定义明确的利基市场，以过渡飞行员、老式飞机和小型机场以及航空相关业务为中心。此外，我们的航空航天和项目业务部门提供通过具有航天保险技术知识的承保机构销售的卫星发射财产/伤亡保单。我们的航空航天和项目业务部提供的通用航空和卫星发射产品包括：

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我们的航空航天和项目业务部通过168家航空专业经纪公司分销其通用航空保险产品。这些专业经纪人提交从我们运营的州收到的航空保险报价请求，我们的航空航天和计划业务销售部门选择性地确定与其将准备报价的目标利基相匹配的风险。2019年，排名前十的独立专业经纪公司创造了我们航空航天和项目业务部门通用航空保费总额的45%，没有一家经纪公司的收入超过14%。我们的航空航天和项目业务部独立开发、承保和定价每一份通用航空保险。我们针对商业(非航空公司)和非商业用途的标准通用航空风险。我们不接受用于作物除尘或直升机滑雪等危险目的的飞机。责任限额受到控制，2019年出厂的飞机中，87%的每次发生限额为100万美元，每名乘客的限额为10万美元或更低。2019年承保的飞机平均机身价值约为153,000美元。

我们航空航天和项目业务部内的专业项目包括前台和代理安排，以及一个项目承保人。目前，专业计划业务主要包括在德克萨斯州为一家第三方保险公司和一家计划承保人的前置安排，该计划承保人主要承保商业汽车保险，专门从事日常租赁业务。他说：

标准商业细分市场

我们业务的标准商业部分包括由我们的商业账户业务部门(f/k/a标准商业P&C运营单位)处理的一揽子和单险财产/伤亡和职业意外保险产品和服务，以及由我们的前工人补偿运营部门处理的工伤保险产品的径流。自2016年6月1日起，我们停止营销新的或续签的职业事故保单。自2015年7月1日起，前工人补偿运营单位不再保留新保单或续签保单的任何风险。

商业账户业务部门。我们的商业账户业务部门主要在14个州的非城市地区(主要是西南部和西北部地区)的市场、承保和服务标准商业系列保险。我们的商业账户业务部门的目标客户是标准商业市场中处于低级别分类的客户，这些客户作为一个整体具有相对稳定的亏损结果。典型的客户是中小型企业，其保单涵盖财产、一般责任和汽车风险。我们的商业账户业务部门承保标准不包括被认为是高度严重或不稳定的业务线和风险类别，或涉及重大潜在伤害或其他长期责任敞口的风险类别。我们商业账户事业部提供的产品包括：

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我们的商业账户业务部门通过在其目标市场运营的184个独立代理集团营销其财产/意外伤害保险产品。我们的商务账户事业部致力于为其独立的代理商提供便捷的产品信息和个性化的服务。因此，商业账户业务销售部门历史上一直与其生产代理保持着良好的关系，26家代理集团的17年平均任期就证明了这一点，这些代理集团在截至2019年12月31日的财年中，每个代理集团产生了超过100万美元的保费。2019年，前十大代理集团产生了36%的保费，没有一个单独的代理集团产生的保费超过我们商业账户业务部门总保费收入的7%。

我们的商业账户业务部门使用商业综合险保单或企业主保单，以一揽子方式承保大部分风险。只有当我们的商业账户业务部门还承保被保险人的基本一般责任和商用汽车保险时，才会开具总括保单。

我们商业账户业务部出具的所有商业保单的期限都是12个月。如果被保险人无法或不愿意预付全部保险费，我们提供分期付款计划，要求被保险人支付20%或25%的首付，其余款项分8个月支付。我们对分期付款计划的每笔付款收取最高7.5美元的分期费。

前工人补偿业务实体。自2015年7月1日起，该运营单位停止营销或保留新保单或续订保单的任何风险。我们的前工人补偿运营部门发布的现有政策的决选由一个独立的第三方管理。

个人细分市场

我们业务的个人部分完全由我们的专业个人专线业务部门组成。我们的专业个人线业务部门分别在10个州和12个州营销和服务非标准个人汽车保单和租户保险。我们的非标准个人汽车保险一般规定了国家法律对由于各种因素(包括驾驶记录、车辆、年龄、索赔历史或财力有限)而难以从标准承运人购买汽车保险的司机的最低责任保险限额。我们的专业个人专线业务部提供的产品包括：

我们的Specialty Personal Lines业务部通过其目标地理市场的4,506个独立零售代理点营销其产品。非标汽车占2019年生产的保费的97%。我们的专业个人专线业务部有资格任命新的代理，以便建立一个有效的独立代理网络，有效地渗透其竞争激烈的市场。我们的专业个人专线业务部定期评估其独立代理，并终止对生产历史不符合特定标准的代理的任命。2019年，排名前十的独立代理地点产生了我们专业个人线业务部门总保费收入的40%，没有一个单独的代理地点产生的保费超过6%。

2019年期间，个人汽车责任保险占我司生产的非标汽车保费总额的69%，个人汽车实物损害保险占剩余的31%

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个人专线业务部门。我们最常见的保单术语是六个月保单。我们在有限的基础上提供一个月的保单。我们典型的非标个人汽车客户无法或不愿意提前支付全年或半年保费。因此，我们目前提供直接账单计划，其中保费按月直接向投保人开具账单。我们对直接账单计划下的每笔付款收取分期费。

我们的竞争优势

我们相信，我们拥有以下竞争优势：

我们的战略

我们致力于成为一家在专业和利基市场提供产品的“一流”专业保险公司，我们通过以下战略：

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分布

我们主要通过独立总代理、零售代理和专业经纪人销售我们的财产/意外伤害保险产品。因此，我们与代理商和经纪人的关系对于我们识别、吸引和保留有利可图的业务的能力至关重要。我们的每个业务部门都制定了自己的量身定做的方法，以建立和维护与我们产品的这些独立分销商的关系。这些战略的重点是为我们的代理和经纪人提供优质的服务，通过硬市场和软市场周期在我们的目标利基市场和专业市场保持一致的存在，并公平地补偿营销我们产品的代理和经纪人。我们的业务部门还根据独立总代理和零售代理所生产业务的承保盈利能力以及与我们目标相关的表现，定期对其进行评估。

除了我们的专业商业部门的产品外，我们的业务部门的财产/意外伤害保险产品的分布在地理上是集中的。在截至2019年12月31日的12个月里，五个州约占我们保险公司子公司毛保费的52%。下表反映了

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我们投保风险的地理分布，由我们的业务部门为截至2019年12月31日的12个月承保的直接和假设保费所代表。

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包销

我们的业务部门采用的承保流程包括确保足够水平的承保信息，识别和评估风险敞口，然后对我们选择接受的风险进行定价。我们提供商业、专业、航空或公共实体保险产品的每个业务部门都雇佣了自己的承保人，深入了解该业务部门瞄准的特定利基和专业市场。我们采用纪律严明的承保方法，力求提供适合特定风险的保单，并采用将在适用市场中得到支持的价格结构。我们经验丰富的商业、医疗保健专业、航空和公共实体承保人制定了适合其各自业务部门提供的承保范围的承保原则和流程。

我们相信，通过我们的业务部门管理承保流程可以利用他们在特定市场的人员的知识和专业知识，从而做出更好的承保决策。我们所有的承销商都根据他们的经验水平确定了承销权限的限制。我们还根据承保盈利能力向我们的许多承销商提供财务激励。

为了更好地使我们的收入来源多样化并管理我们的风险，我们寻求在我们的业务部门之间保持适当的业务组合。每年年初，我们都会为每个业务部门设定目标净亏损率。我们针对目标持续监测实际净损失率。如果任何行业未能达到其目标净损失率，我们将征求承保、精算和索赔管理人员的意见，以制定纠正行动计划。根据具体情况，该计划可能涉及收紧承保指导方针、提高费率、修改产品结构、重新评估独立机构关系或停止无利可图的承保范围或风险类别。

保险公司的承保业绩传统上是通过法定亏损及亏损调整费用率、法定费用率和法定综合比率来衡量的。法定亏损及亏损调整费用比率(以净亏损与亏损调整开支(“LAE”)与赚取的净保费的比率计算)，有助评估承保人的费率是否足够、其承保指引是否恰当，以及其索偿部门的表现。法定费用比率，即承保及营运开支与净保费的比率，有助量度承保人处理及管理业务的成本。法定综合比率是指法定亏损及一般权益比率与法定开支比率的总和，显示保险人承保活动的整体盈利能力，综合比率低於100%表示承保业绩有利可图。

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下表显示，在所示期间，(I)我们承保的毛保费(以千为单位)；以及(Ii)我们的承保结果，以我们的保险公司子公司的法定净亏损和LAE比率、法定费用净比率和法定综合净比率衡量。

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这些法定比率不反映美国公认会计原则(“GAAP”)要求的保单收购成本、投资收入、保费融资收入的递延或公司间交易的消除。

保费对盈余的比率衡量的是在给定时期内支付的净保费(保费，减去退还的保费和转让给其他承保人的再保险)与投保人盈余(承认的资产减去负债)之间的关系，这是根据保险监管机构规定或允许的法定会计做法确定的。国家保险部门监管机构预计，保险公司的保费盈馀比例将保持在不超过300%的水平。截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的三个年度，我们的综合溢价盈余比率分别为195%、147%和157%。

理赔管理和行政

我们相信，有效的索赔管理是我们成功的关键，我们的索赔管理流程具有成本效益，提供适当水平的索赔服务，并产生卓越的索赔结果。我们的理赔管理理念强调提供礼貌、迅速和有效的理赔处理，并拥抱对投保人和代理人的响应。我们的索赔战略侧重于彻底调查、及时评估和公平解决承保索赔，同时始终如一地保持适当的案件储备。我们试图压缩索赔解决的周期时间，以便同时控制损失和索赔处理成本。我们还努力通过与辩护律师和供应商谈判有竞争力的费率、建立诉讼预算和监督发票来控制法律费用。

我们的每个业务部门都有自己的专业索赔人员专职工作人员，以管理和管理根据其各自业务产生的保单而产生的索赔。索赔过程通过经验丰富的索赔经理、经验丰富的索赔主管、训练有素的工作人员理算员以及适当时的独立调整或评估服务来集中管理。所有理算师都是在他们处理需要发牌的索赔的司法管辖区持有执照的。根据每个索赔监督员和工作人员理算员的经验水平，确定其和解权限的限制。某些独立的理算员在解决索赔方面的权力有限。索赔风险作为质量和损失控制的一种方法，由索赔主管和经理定期和系统地审查。大额亏损风险至少每季度与业务部门的高级管理层进行审查，并由Hallmark高级管理层监督。

索赔人员接受内部培训，并被要求参加各种与最佳做法、欺诈意识、法律环境、立法修改和诉讼管理等主题有关的持续教育课程。根据每个业务部门的标准，我们的理赔员被分配了各种索赔，以增加他们的知识，并确保他们在有效处理索赔方面继续发展。截至2019年12月31日，我们共有104名理赔经理、监督员和理算员，平均经验约为1600年。

损耗与LAE分析

我们的合并财务报表包括估计的未付损失准备金和LAE。我们通过基于案例的评估和统计预测来估计我们的未偿损失准备金和LAE，其中包括从支付的损失和发生的损失中推断出来的。我们还使用最近的历史成本数据和对承保标准的定期审查，并

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索赔管理做法，以修改统计预测。我们在确定损失准备金时会考虑通货膨胀的影响，但不会对准备金余额进行贴现。

准备金金额代表我们对发生的所有未付损失和LAE的最终成本的估计。这些估计数受索赔严重程度和频率趋势的影响。我们定期审查估计，并随着索赔经验的发展和新信息的了解而进行调整。这些调整包括在当前业务中，包括扣除再保险后的增加和减少，包括前几年保险事件的最终负债估计。

损失发展模式和索赔支付的变化可能会严重影响保险公司估计未付损失和相关费用准备金的能力。我们寻求通过完善我们在影响最终责任发展的法律和法规环境中分析损失发展模式、索赔支付和其他信息的能力，不断改进我们的损失估计过程。索赔费用估计数未来的变化可能会对未来期间的经营业绩产生不利影响。然而，目前还不能合理地估计这种影响。

与我们的损失准备金发展有关的其他信息包括在合并财务报表附注中的项目7中“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和附注6中的“亏损准备金和损失调整费用”中。

再保险

我们对我们承保的部分风险进行再保险，以控制损失敞口，保护资本资源。我们将这些风险的一部分让给再保险公司，并根据受此类再保险的保单的风险和风险程度支付保费。分割式再保险涉及信用风险，通常受到总损失限额的限制。虽然再保险人对我们负有再保险所放弃的部分的责任，但作为再保险的直接保险人，我们最终要对再保险的所有风险承担责任。再保险可收回金额是在扣除无法收回的金额后报告的。我们经常监察再保险公司的财政状况，并定期检讨我们的再保险安排。再保险公司的选择是根据他们的财务状况，商业惯例和他们提供的产品的价格。为了减轻再保险公司的信用风险，截至2019年12月31日，我们的大部分再保险可收回余额都是与再保险公司在一起，这些再保险公司的上午最佳评级为“A-”或更高。我们还通过获得信用证减轻了剩余可收回再保险的信用风险。

下表列出了我们过去三年每年的毛保费和净保费、赚取的毛保费和净保费以及再保险回收(以千为单位)。

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投资组合

我们的投资目标是最大限度地提高当前收益，同时保持资本安全，并为持续的保险业务提供充足的流动性。我们的投资组合由固定收益证券、股权证券和其他投资组成。截至2019年12月31日，我们的总投资资产为6.757亿美元。如果市场利率提高1%，我们截至2019年12月31日的固定收益证券的公允价值将减少约840万美元。下表显示了各类固定收益证券的公允价值，其中

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我们每个类别代表的投资资产的公允价值总额，以及截至2019年12月31日和2018年12月31日每个类别投资资产的税额等值账面收益率。

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截至2019年12月31日，我们固定收益投资组合的加权平均信用评级为Baa1。下表显示了截至2019年12月31日和2018年12月31日，我们固定收益投资组合的分布情况，按评级占总公允价值的百分比：

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下表显示了截至2019年12月31日和2018年12月31日，我们固定收益投资组合的剩余到期时间构成。

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我们的投资策略是保守地管理我们的投资组合，主要投资于容易销售的、投资级的固定收益证券。截至2019年12月31日，我们15%的投资组合投资于

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股权证券。我们的投资组合由内部管理。我们定期检查我们的投资组合是否出现价值下降。对于被认为非暂时减值且我们不打算也不会被要求出售的固定期限投资，我们将减值金额分为与信贷相关的金额(信贷损失部分)和由于所有其他因素造成的金额。信用损失部分在收益中确认，是投资的摊余成本基础与其预期未来现金流的现值之间的差额。投资的公允价值和未来预期现金流量的现值之间的剩余差额在其他全面收益中确认。

下表详细说明了截至2019年12月31日按投资资产类别划分的未实现净收益余额。

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作为我们整体投资战略的一部分，我们还利用在线银行服务和每日隔夜投资账户维持一个综合的现金管理系统，以最大限度地提高所有可用现金的投资收益。

工艺

我们的大多数技术系统基于保险特定技术供应商授权的产品，这些产品经过大量定制，以满足我们各个业务部门的独特需求。我们的技术系统主要由集成的中央处理计算机、一系列基于服务器的计算机网络和智能通信系统组成，使我们的各种运营能够共享系统解决方案，并以及时、安全和一致的方式与公司办公室进行通信。我们通过与领先的计算机灾难恢复服务提供商签订合同来维护备份设施和系统。每个业务单元承担特定于其运营的信息服务费用以及部分公司服务费用。每年增加的供应商许可费和服务费是有上限的。

我们相信，各种技术系统的实施提高了我们处理业务的效率，从而降低了运营成本。此外，我们的系统使我们能够及时有效地处理我们的业务，与我们的代理人沟通和共享数据，并提供各种支付保费的方法，从而为我们的代理人和投保人提供高水平的服务。我们相信，这些系统也改善了我们管理部门的信息积累和分析。

我们的业务高度依赖于我们的信息技术系统的成功和不间断运行。最近公开报道的网络安全入侵事件有所增加，整个保险行业的风险敞口比过去更大。网络安全威胁从个人试图未经授权进入我们的信息技术系统，延伸到协调、精心和有针对性的活动。我们保留了训练有素的员工，致力于发展和维护我们的信息技术系统。我们维护并定期审查恢复计划，这些计划旨在使我们能够以最小的中断恢复关键系统。我们已经成立了一个信息安全委员会，以监督和指导风险管理计划，以持续管理这些风险敞口。我们还采用了全面的员工参与和培训计划，以防范使用社会工程技术(也称为“网络钓鱼”)从我们的系统中恶意勒索敏感信息的可能性，并增加了我们的网络责任保险，以寻求将我们的事后财务影响降至最低。

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我们认识到，在我们从技术和数字发展中获得好处的同时，可能会出现新的风险。我们采用技术安全措施来预防、检测和减轻此类威胁，包括独立和内部漏洞评估、访问控制、数据加密、持续监控我们的信息技术网络和系统以及维护备份和保护系统。尽管如此，基础设施可能容易受到安全事件的影响，这些事件可能会导致业务运营中断，以及关键数据和机密信息(包括我们自己和第三方)的腐败、不可用、挪用或破坏。根据我们运营的各个司法管辖区制定的不断发展的网络安全、数据保护和隐私法律和法规，个人和机密信息的泄露可能导致法律责任或监管行动。在这方面，2017年3月1日，纽约金融服务部实施了新的网络安全规则(《纽约网络安全条例》)。纽约的这些网络安全法规施加了额外的监管要求，旨在保护信息系统的机密性、完整性和可用性。我们还预计，“保险数据安全示范法”(Insurance Data Security Model Law)将要求保险公司满足纽约州以外的州要求，从而产生额外的NAIC法规。这些不同规例的实施，增加了额外的遵守义务，因此有需要不断检讨我们的政策和程序。

收视率

许多保险买家、代理人和经纪人使用A.M.Best和其他评级机构分配的评级来帮助他们评估他们正在考虑购买保险的公司的财务实力和整体质量。A.M.Best汇集了我们AHIC，HIC，HSIC和HNIC子公司的财务实力评级为“A-”(优秀)，发行人信用评级为“a-”，并给予这些个别保险公司子公司以及由四家保险公司子公司组成的集合的财务实力评级为“A-”(优秀)，发行人信用评级为“a-”，而HCM的财务实力评级为“A-”(优秀)，发行人信用评级为“a-”。BEST不会给予TBIC财务实力评级或发行人信用评级。A-评级是A.M.Best使用的15个评级类别中第四高的评级类别。在评估保险公司的财务和经营业绩时，A.M.Best评估公司的盈利能力、负债和流动性，以及其业务账簿、再保险的充分性和稳健性、资产的质量和估计公允价值、损失准备金的充分性、盈余的充分性、资本结构、管理经验和能力以及市场存在。A.M.Best的评级反映了它对保险公司的财务实力、经营业绩和履行对投保人义务的能力的看法，而不是市场占有率。AA.M.Best的评级反映了它对保险公司的财务实力、经营业绩和履行对投保人义务的能力的看法，而不是市场占有率。AA.M.Best的评级反映了它对保险公司的财务实力、经营业绩和履行对投保人义务的能力的看法，而不是卖出或持有保险公司的股票。2020年3月2日，A.M.Best宣布，其目前对我们保险公司子公司的评级正在接受审查，这将带来负面影响。2020年6月9日，A.M.Best宣布，它将维持这一地位，等待进一步审查。

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竞争

财产/意外伤害保险市场是我们的主要收入来源，竞争激烈，除了监管方面的考虑外，进入市场的门槛很低。在许多情况下，我们的财务或其他资源比我们的竞争对手及其附属公司少。一般来说，我们在价格、客户服务、提供的保险范围、索赔处理、财务稳定性、代理佣金和支持、客户认可度和地理覆盖范围等方面进行竞争。我们与使用独立代理、专属代理网络、直销渠道或其组合的公司竞争。

我们商用汽车业务部门的主要竞争对手包括美国千禧保险公司、运河保险公司、清蓝保险公司、商业联盟保险公司、费尔法克斯金融公司、哈德逊保险公司、国家意外伤害公司、国家责任保险和火灾保险公司、北方保险公司、进步县互助公司、颂波国际公司、国家保险公司、Prime保险公司、伦敦劳埃德银行的保险人、威尔希尔保险公司和W.R.伯克利公司。我们的E&S意外险业务部门认为我们的超额、雨伞和一般责任保险产品的主要竞争对手包括美国国际集团(American International Group，Inc.)、Axis保险公司、伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Companies)、Crum&Forster保险集团、耐力美国特种保险公司、XL特种保险、Markel保险公司、Navigators Specialty Insurance Company和W.R.Berkley Corporation等承运人。我们E&S套餐业务部门的主要竞争对手包括Nationwide E&S/Specialty、Markel Insurance Company、Colony Specialty Insurance Company、Atlantic Casualty Insurance Company、Nautilus Insurance Company、Mesa

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承保人是保险公司和宾夕法尼亚美国保险公司。我们E&S财产业务部门的主要竞争对手包括Chubb Westchester、Aspen Insurance、珠穆朗玛峰国家保险公司、RSUI集团、Navigators Specialty Insurance Company、Starr Expend Lines、Ironshore Specialty Insurance Company、Axis Insurance Company和Markel Insurance Company等承运人。我们专业责任业务部门生产的医疗专业责任保险产品的主要竞争对手包括Admiral Insurance Company，Aspen Specialty Insurance Company，Beazley Insurance Company，CNA Financial Corporation，Iron Health，Kinsell Insurance Company，Markel Insurance Company，Medical Protective Insurance Company，ProAsInsurance Corporation，RSUI Group和TDC Companies等承运人。我们专业责任业务部门生产的金融专业责任保险产品的主要竞争对手是Admiral Insurance Company、American International Group Companies、Argonaut Insurance Company、Chubb Group of Insurance Companies、Euclid高管责任经理、Berkley保险公司、CNA Financial Corporation、Evanston Insurance Company、Kinsell Insurance Company、RSUI Group、Hiscox USA和XL Catlin Insurance Company。我们航空航天和项目业务部门生产的通用航空保险产品的主要竞争对手是Old Republic Aviation Managers、Starr Aviation、American International Group，Inc.、United States Specialty Insurance Company、W.Brown&Company、美国飞机保险集团、Global AerSpace和Allianz Aviation Managers。我们的商业账户业务部门与各种大型国家标准商业线路运营商竞争，如Liberty Mutual Group、Travelers Companies、Inc.、辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)和哈特福德金融服务集团(Hartford Financial Services Group), 以及众多规模较小的地区性公司。虽然我们的专业个人线业务部门与好事达公司、GEICO公司和进步保险公司等大型国家保险公司竞争，但作为非标准个人汽车市场的参与者，其竞争最直接的是与众多地区性公司和管理总代理有关。

保险监管

AHIC、HCM和TBIC注册在德克萨斯州，HIC和HNIC注册在亚利桑那州，HSIC注册在俄克拉何马州。因此，我们的保险业务受到德克萨斯州保险部、亚利桑那州保险部和俄克拉何马州保险部的监管，以及我们签发保单的每个州的适用保险部门。我们的保险公司子公司必须向各自所在州的保险部门和开展业务的每个州的适用保险部门提交按照法定会计惯例编制的季度和年度财务状况报表。我们保险公司子公司的财务状况，包括盈余、损失准备金和投资是否充足，都要由其各自住所国的保险部门进行审查。

定期进行金融和市场检查。我保险公司子公司所在国保险部门有广泛的权力，可以通过审查、行政命令、民事和刑事强制执行程序，以及暂停或吊销保险人的授权证书或代理人执照，来执行保险法律法规。对我保险公司子公司有管辖权的国家保险部门可以对保险公司事务进行实地考察和检查，特别是对保险公司的财务状况、履行投保人义务的能力、市场行为、理赔行为以及遵守其他法律和适用法规的情况进行检查。通常，这些检查每三到五年进行一次。此外，如果情况需要，监管机构有权对保险公司进行特别或有针对性的检查，以解决特定的关注或问题。这些检查的结果可能会引起禁令救济、监管命令，要求作为检查对象的公司采取补救或其他纠正行动，评估对该公司的罚款或其他处罚。在极端情况下，包括实际或即将破产的情况下，保险部门可以接管或指定接管人接管保险公司或代理人的业务或资产的管理或运营。

担保基金。所有保险公司都要接受国家管理基金的评估，这些基金涵盖破产或受损保险公司的索赔和费用。评估的规模每年由当年对该基金的总索赔决定。每家保险公司都根据其在该州承保的直接保费按比例评估份额。向基金支付的款项一般可由保险公司通过在指定的五年期间从保费税中扣除来收回。

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保险公司与其附属公司之间的交易。作为一家保险控股公司，HARMARK还受到德克萨斯州保险部、亚利桑那州保险部和俄克拉何马州保险部的监管。Hallmark或其任何附属公司与我们的保险公司子公司之间的金融交易均受监管。我们的保险公司子公司及其附属公司之间的交易一般必须向州监管机构披露，在完成任何重大或非常交易或实施任何管理协议、服务协议、费用分摊安排或其他规定定期、系统提供服务的合同之前，通常需要事先获得监管机构的批准。州监管机构可能拒绝批准或推迟批准此类交易，这可能会影响我们的创新能力或高效运营。

红利。我们的保险公司子公司向Hallmark支付的股息和分红受各保险公司子公司所在州的保险法规的限制。由于财产/意外伤害保险公司注册在德克萨斯州，AHIC和TBIC只能从未分配的盈余资金中支付股息。此外，AHIC和TBIC在支付非常股息之前必须获得德克萨斯州保险部的批准，非常股息的定义是现金或其他财产的股息或分配的股息或其他财产的公平市值与之前12个月对方的股息或分配的公平市值相结合，超过以下较大者：(1)截至上一年12月31日的法定净收入或(2)截至上一年12月31日的法定投保人盈余的10%。HIC和HNIC都在亚利桑那州注册，可以从其可用盈余资金中的那部分支付股息，这部分资金来自其业务的已实现净利润。未经亚利桑那州保险部事先书面批准，HIC和HNIC不得支付非常股息，非常股息定义为现金或其他财产的股息或分配，其公平市值与前12个月对方的公平市值相结合，超过以下两者中较小的者：(1)截至前一年12月31日的法定投保人盈余的10%或(2)截至前一年12月31日的净收益。总部位于俄克拉何马州的HSIC只能从其可用盈余资金中来自业务已实现净利润的部分支付股息。未经俄克拉荷马州保险部门事先书面批准，HSIC不得支付非常股息, 其定义为现金或其他财产的股息或分配，其公平市值与前12个月相互派息或分配的公平市值之和超过以下较大者：(1)截至上一年12月31日的法定投保人盈余的10%或(2)截至上一年12月31日的法定净收入，不包括已实现的资本收益。作为县互助社，HCM的红利是支付给投保人的。

基于风险的资本要求。全国保险专员协会(National Association Of Insurance Commission)要求财产/意外伤害保险公司根据指定的公式提交基于风险的资本计算。该公式的目的有两个：(1)根据与投资组合、转让的再保险和产品组合相关的潜在风险等各种因素，评估保险公司法定资本和盈余的充分性；以及(2)根据RBC for Insurers Model Act，通过提供州专员被授权和预计将采取监管行动的门槛，来协助州监管机构。截至2019年12月31日，我们各保险公司子公司在风险资本计算项下的调整资本大幅超出最低要求。

所需的许可。我们的非保险公司子公司在它们开展业务的每个州都要遵守保险部门的许可要求。除其他事项外，这些许可证管理我们可能向这些州的消费者提供的保险范围、代理和索赔服务和产品的类型。这类许可证通常只有在我们提交了适当的申请并满足规定的标准后才会发放。一般来说，每个州都要求一名官员持有代理人执照。我们雇用的索赔理算师还必须遵守他们开展业务的每个州的许可要求。每个受雇的理赔员要么持有所需的执照，要么已经申请了所需的执照。

调整保险费率和批准保单表格。我们子公司所在的大多数州的保险法要求保险公司提交保险费率明细表和保险单表格以供审查和批准。州保险监管机构在判断我们的费率是否足够、是否过高、是否存在不公平歧视以及我们的保单形式是否符合法律方面拥有广泛的自由裁量权。我们改变利率的速度在一定程度上取决于适用的州评级法律的实施方法。一般来说，州保险监管机构有权不批准我们的费率或要求改变我们的费率。

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对取消、不续签或撤回的限制。许多州都有法律法规限制保险公司退出市场的能力。例如，某些州限制汽车保险公司取消或不续签保单的能力。一些州禁止保险公司退出该州的一项或多项业务，除非是根据州保险部门批准的计划。在一些州，这适用于保险金额的大幅减少，而不仅仅是完全提取。国家保险部门可能不批准可能导致市场混乱的计划。

投资限制。我们受国家法律法规的约束，这些法规要求我们的投资组合多样化，并限制某些类别的投资额。不遵守这些法律和法规将导致不符合条件的投资在衡量法定盈余时被视为未确认资产，在某些情况下需要剥离。

贸易惯例。我们经营保险业务的方式受到州法律的规范，以努力禁止构成不公平竞争方法或不公平或欺骗性行为或做法的做法。被禁止的做法包括散布虚假信息或广告；诽谤；抵制、胁迫和恐吓；虚假陈述或记项；不公平歧视；回扣；与贷款人不当搭售和扩大信贷；没有保存适当的记录；没有保持适当的投诉处理程序；以及为了获得费用、佣金或其他利益而在保险申请中做出虚假陈述。

不公平的索赔做法。一般来说，国家法律禁止保险公司、调整公司和个人理赔师在明目张胆的基础上或以表明一般商业惯例的频率从事不公平的索赔行为。不公平索赔做法的例子包括：

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雇员

截至2019年12月31日，我们全职员工486人。我们的员工中没有一个是由工会代表的。我们认为我们的员工关系很好。

可用的信息

该公司的执行办事处位于得克萨斯州75240达拉斯1100号林登·B·约翰逊高速公路5420号林肯中心2号。公司的邮寄地址是得克萨斯州达拉斯市1100室林登·B·约翰逊高速公路5420号林肯中心2号，邮编75240。它的电话号码是(817)348-1600。该公司的网址是www.halmarkgrp.com。该公司向美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)提交年度、季度和当前报告、委托书和其他信息和文件，这些信息和文件可在美国证券交易委员会的公共资料室阅读和复制，地址为华盛顿特区20549，地址为F Street 100F Street。您可以通过联系SEC(电话：1-800-SEC-0330)获取公共资料室的运作信息。提交给证券交易委员会的报告也可以在www.sec.gov上查阅。公司在以电子方式向SEC提交或提交给SEC后，尽快在其网站上免费提供其Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年“证券交易法”(“交易法”)第13或15(D)节向SEC提交或提交给SEC的报告修正案。

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项目71A。风险因素。

我们的成功取决于我们为承保的风险准确定价的能力。

我们的经营结果和财务状况取决于我们为各种风险承保和准确设定保费费率的能力。要产生足够的保费，足以支付亏损、赔付费用和承保费用，并赚取利润，就必须有足够的费率。为了准确定价，我们必须收集和适当分析大量数据；开发、测试和应用适当的定价方法；密切监测并及时识别趋势变化；以合理的准确性预测损失的严重程度和频率。我们能否成功地进行这些努力，从而为我们的产品准确定价，受到许多风险和不确定性的影响，其中一些风险和不确定性是我们无法控制的，包括：

因此，我们可能会低估风险，这将对我们的利润率产生不利影响，或者我们可能会高估风险，这可能会降低我们的销售量和竞争力。在任何一种情况下，我们的盈利能力都可能受到实质性的不利影响。

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我们的业绩可能会因财产/意外伤害保险业的周期性变化而波动。

我们的收入主要来自财产/意外伤害保险，作为一个行业，这一行业具有周期性，历史上的特点是先软市场后硬市场。软市场是价格竞争水平相对较高、承保标准限制较少、保费费率普遍较低的时期。硬市场是一段资金短缺的时期，导致缺乏保险供应，竞争水平相对较低，风险承保更具选择性，保险费率也相对较高。如果在疲软的市场中，由于定价方面的竞争压力，我们发现有必要降低保费或限制保费增长，我们可能会经历保费以及利润率和收入的下降，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

估计储量本质上是不确定的。如果我们的损失准备金不足，就会对我们的业绩产生不利影响。

我们保留损失准备金，以支付截至每个会计期末发生的已报告和未报告索赔的估计最终未付损失责任和LAE。准备金是管理层对最终理赔和管理索赔所需费用的估计，不会由独立精算师审查。这些估计通常涉及精算预测，基于管理层对当时已知的事实和情况的评估，以及对索赔严重程度和频率、赔偿责任的司法理论和其他因素未来趋势的估计。这些变数受到内部和外部事件的影响，例如索赔处理程序的变化、通货膨胀、司法趋势和立法变化。这些因素中有许多是无法量化的。此外，事件的发生和向我们报告的时间之间可能会有很大的滞后。就某些类别的负债而言，估计准备金的固有不明朗因素较大，特别是那些影响索偿类别的各种考虑因素可能会有所改变，而在作出最终的负债决定前，可能需要很长一段时间。随着经验的发展以及报告和解决更多的索赔，储量估计会在定期和持续的过程中不断完善。对准备金的调整反映在这些估计数发生变化的期间的结果中。例如，2019年12月31日未偿亏损和LAE每变化1%，税前收益就会产生620万美元的变化。截至2019年12月31日，我们的总亏损和LAE准备金总计6.204亿美元。我们的损失和LAE准备金，扣除可收回的未付损失和LAE的再保险净额，于当日为3.478亿美元。因为设定准备金本身就是不确定的, 不能保证目前的储备将被证明是足够的。

如果我们不能保持良好的财务实力评级，可能会对我们成功竞争的能力产生负面影响。

第三方评级机构根据这些机构建立的标准对保险公司的赔付能力进行评估和评级。AHIC、HIC、HSIC和HNIC已达成汇集安排，根据该安排，AHIC保留其任何一方承保的净保费的32%，HIC保留其任何一方承保的净保费的32%。HSIC保留其中任何一家承保的净保费的26%，HNIC保留其任何一家承保的净保费的10%。A.M.Best汇集了对这四家保险公司子公司的评级，并对每一家单独的保险公司子公司和这四家保险公司子公司组成的池给予财务实力评级“A-”(优秀)和发行人信用评级“a-”。此外，上午11点百思买给HCM的财务实力评级为“A-”(优秀)，发行人信用评级为“a-”。上午11点百思买没有给予TBIC财务实力评级或发行人信用评级。2020年3月2日，A.M.Best宣布，其目前对我们保险公司子公司的评级正在接受审查，这将带来负面影响。2020年6月9日，A.M.Best宣布，它将维持这一地位，等待进一步审查。

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这些财务实力评级被投保人、保险人、再保险人以及保险和再保险中介人用作评估保险公司财务实力和质量的重要手段。这些评级不是针对我们普通股的潜在购买者的评估，也不是建议购买、出售或持有我们的普通股。我们的评级随时可能发生变化，评级机构可自行决定下调或撤销评级。我们认为，A.M.Best给予的评级是营销我们产品的一个重要因素。我们保留现有业务和在保险业务中吸引新业务的能力在很大程度上取决于这些评级。我们未能维持我们的评级，或我们评级方面的任何其他不利发展，可能会导致我们目前和未来的独立代理人和保险人选择与更高级别的客户进行业务往来。

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对竞争对手进行评级。如果上午10点最佳评级下调我们的评级，或者公开表示我们的评级正在接受审查，我们很可能无法与竞争对手进行同样有效的竞争，我们销售保单的能力可能会下降。如果发生这种情况，我们的销售额和收益将会下降。例如，我们的许多机构和保险人都有指导方针，要求我们的最佳财务实力评级为“A-”(优秀)或更高。如果我们将上午11点最好的评级降至“A-”以下，我们将无法向具有此类评级要求的保险人或潜在保险人发出保单。

贷款人和再保险公司也将我们上午10点最好的评级作为决定是否与我们交易的一个因素。如果我们的保险公司子公司未能维持目前的评级，可能会劝阻贷款人或再保险公司与我们开展业务，或者可能增加我们的利息或再保险成本。此外，如果评级在上午10点前下调，最好低于“A-”，将要求我们提供抵押品，以支持我们根据某些再保险协议承担的义务，根据这些再保险协议，我们将承担业务。

关键高管的流失可能会扰乱我们的业务。

我们的成功在一定程度上将取决于某些关键高管的持续服务。我们的成功还将取决于我们吸引和留住更多高管和人员的能力。关键人员的流失，或者我们无法招聘和留住更多的合格人员，可能会导致我们的业务中断，并可能阻止我们全面实施业务战略，这可能会对我们的业务、增长和盈利产生实质性的不利影响。

我们的行业竞争非常激烈，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的竞争对手包括比我们能够获得更多财政和其他资源的实体。我们的竞争对手可能会试图通过降低费率来增加市场份额。在这种情况下，我们可能会经历承保利润率的下降，或者随着客户从我们的竞争对手那里购买价格更低的产品，我们保单的销售额可能会下降。将业务输给以更低价格提供类似产品的竞争对手，或拥有其他竞争优势，可能会对我们的运营结果产生不利影响。

如果我们不能获得足够的再保险，我们的结果可能会受到不利的影响。

作为我们整体风险和能力管理战略的一部分，我们为大量风险购买再保险，特别是我们和我们的保险公司子公司承保的巨灾风险。我们的巨灾和非巨灾再保险设施一般每年都会续保。我们可能无法维持现有的再保险设施，或无法以适当的金额和优惠的费率获得其他再保险设施。再保险的金额、可获得性和成本受到我们无法控制的现行市场条件的影响，可能会影响我们支付额外保费的能力以及我们的盈利能力。如果我们不能就我们承保的风险获得足够的再保险保障，我们就会因为这些风险而蒙受更大的损失，或者被要求降低我们承保的业务水平，从而减少我们的收入。

如果为我们提供再保险的公司不及时支付我们的索赔，我们可能会遭受严重的损失。

我们通过将我们承担的部分风险转移或割让给再保险公司来购买再保险，以换取我们收到的与风险相关的部分保费。虽然再保险使再保险人在风险转移或让渡给再保险人的范围内对我们负有法律责任，但这并不免除我们对投保人的责任。因此，我们对我们的再保险人承担信用风险。我们不能保证我们的再保险公司会支付我们所有的再保险索赔，或者他们会及时支付我们的索赔。截至2019年12月31日，我们总共有再保险公司应支付的4.797亿美元，其中包括3.155亿美元的可收回损失和1.642亿美元的转让未赚取保费。截至2019年12月31日，单一再保险公司应支付给我们的最大金额是1.305亿美元的再保险和可从瑞士再保险美国公司收回的保费。如果我们的任何一家再保险公司不能或不愿意及时支付他们欠我们的款项，我们可能会遭受重大损失或流动性短缺，这将对我们的业务和经营业绩产生实质性的不利影响。

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灾难性的损失是不可预测的，可能会对我们的运营结果、流动性和财务状况产生不利影响。

财产/意外伤害保险公司可能会受到灾难引起的索赔，这些灾难可能会对其运营业绩、流动性和财务状况产生重大影响。灾难可能是由各种事件造成的，包括飓风、风暴、地震、冰雹、爆炸、恶劣的冬季天气和火灾，还可能包括恐怖袭击等人为事件。灾难的发生率、频率和严重程度本质上是不可预测的。灾难损失的程度既是受事件影响地区保险风险总额的函数，也是事件严重程度的函数。

灾难性事件的索赔可能会减少我们的净收入，导致我们任何会计季度或年度的财务业绩大幅波动，或者以其他方式对我们的财务状况、流动性或运营结果产生不利影响。灾难也可能对我们写新业务的能力产生负面影响。保险财产的价值和地理集中度的增加以及通货膨胀的影响可能会增加未来灾难性事件的索赔严重程度。

巨灾模型可能无法准确预测未来的损失。

与业内其他保险公司一起，我们使用第三方供应商开发的模型来评估我们面临的巨灾损失，这些损失假设了各种条件和可能性情景。然而，这些模型并不一定能准确预测未来的损失，也不能准确衡量当前发生的损失。自20世纪90年代初以来一直在发展的灾难模型，使用关于各种灾难的历史信息和关于我们有效业务的详细信息。虽然我们在我们的定价和风险管理活动中使用这些信息，但在预测任何报告期的损失方面，它们的有用性是有限的。这些限制的例子包括模型和建模者之间的估计值的显著差异，以及由于基础数据元素和假设的更改和改进而导致的模型结果的材料增加和减少。这些限制导致预测能力和事后测量有问题，没有得到很好的理解或证明是足够可靠的。此外，这些模型不一定反映公司或州特定的政策语言、对劳动力和材料的需求激增或亏损结算费用，所有这些都会因灾难而变化很大。由于灾难的发生和严重程度本质上是不可预测的，每年可能会有很大差异，因此运营的历史结果可能不能指示未来的运营结果。

我们受到全面监管，我们的业绩可能会受到这些监管规定的不利影响。

我们受到政府的全面监管和监督。大多数保险法规旨在保护投保人的利益，而不是保险公司的股东和其他投资者的利益。这些规定通常由我们开展业务的每个州的保险部门管理，除其他事项外，涉及以下内容：

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国家保险部门还定期对保险公司的业务进行审查，要求报送有关保险公司财务状况、控股公司问题等事项的年度报告和其他报告。我们的业务有赖于遵守适用的法律和法规，以及我们是否有能力保持有效的运营许可证和批准。监管部门可以各种理由拒绝或吊销许可证，包括违反规定。保险业监管水平的改变，或法律法规本身的改变，或监管当局的解释，都可能对我们的经营产生重大不利影响。此外，我们还可能面临投保人和其他人因涉嫌违反某些州法律法规而提起的个人、团体和集体诉讼。这些监管风险中的每一个都可能对我们的盈利能力产生不利影响。

州法规限制了我们的子公司可能支付给Hallmark的股息总额，从而限制了Hallmark支付费用和股息的资金。

HARMARK是一家控股公司，是一个独立于其子公司的法人实体。作为一家本身没有重大业务的控股公司，Hallmark的主要资金来源是其子公司的股息和其他资金来源。州保险法限制了Hallmark的保险公司子公司支付股息的能力，并要求我们的保险公司子公司保持规定的法定资本和盈余的最低水平。法律允许保险公司支付的最高股息总额并不一定定义保险公司实际支付股息的能力。实际支付股息的能力可能会受到业务和监管考虑的进一步限制，比如股息对盈余的影响，我们的竞争地位，以及我们可以承保的保费金额。在没有监管部门批准的情况下，我们的保险公司子公司在2020年可以向Hallmark支付的股息总额上限为1580万美元。州保险监管机构有广泛的自由裁量权来限制保险公司支付股息，Hallmark参与我们任何一家保险公司子公司资产分配的权利受到投保人和债权人优先索赔的约束，除非它作为债权人的权利(如果有的话)得到承认。因此，Hallmark向我们的股东支付债务、费用和现金红利的能力可能会受到限制。

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我们的保险公司子公司有最低资本和盈余要求。如果不能满足这些要求，我们可能会受到监管行动的影响。

我们的保险公司子公司必须遵守其各自所在州和出具保单的每个州的法律规定的最低资本和盈余要求。如果我们的一家保险公司子公司未能达到适用州法律规定的最低资本和盈余要求，将对其采取纠正措施，其中可能包括要求采用全面的财务计划，吊销其销售保险产品的许可证，或将子公司置于州监管之下。未来任何新的最低资本和盈余要求都可能要求我们增加保险公司子公司的资本和盈余，而我们可能无法做到这一点。

我们要接受国家担保基金、强制性再保险安排和国家保险设施的评估和其他附加费，这可能会降低我们的盈利能力。

几乎所有州都要求获准在该州开展业务的保险公司承担受损或破产保险公司的部分资金不足的义务。这些义务的资金来自评估，评估由州内的担保协会根据成员保险公司在受损、破产或破产保险公司从事的业务领域中承保的保费的比例份额，对该州所有成员保险公司征收，最高可达规定的限额。因此，随着我们保费的增加，我们被授权承保的州对我们征收的评估可能会增加。此外，作为在某些州开展业务的条件，保险公司必须参加强制性再保险基金。这些评估和强制性再保险安排的影响，或它们的变化，可能会降低我们在任何给定时期的盈利能力，或限制我们增长业务的能力。

我们监测各种州设施的发展，如德克萨斯州公平计划和德克萨斯州暴风雨保险协会。任何灾难经历对这些设施的影响都可能导致这些设施认识到财政赤字或财政赤字大于目前估计的水平。反过来，当出现财政赤字，对我们的经营业绩产生不利影响时，他们可能有能力评估参与的保险公司。虽然这些设施的设计通常使最终成本由投保人承担，但在我们的财务报表中，这些设施的评估风险和可获得的补偿或保费费率的增加可能不会相互抵消。此外，即使它们确实相互抵消，也可能不会在同一财政期间的财务报表中相互抵消，因为评估和补偿或保险费率上调的最终时间，以及随后几年政策不续签的可能性。

不利的证券市场状况可能会对我们的投资组合产生重大的负面影响。

我们的经营结果在一定程度上取决于我们投资资产的表现。截至2019年12月31日，我们85%的投资组合投资于固定收益证券。与固定收益证券有关的某些风险是固有的，包括违约损失和因利率和一般市场因素的变化而引起的价格波动。一般来说，固定收益证券组合的公允价值随着市场利率的变化而增加或减少，而未来投资于固定收益证券的净投资收益则随着利率的增加或减少而增加或减少。此外，我们34%的固定收益证券有看涨期权或提前还款选择权。如果利率下降，发行人赎回他们的证券，这将使我们面临再投资风险。此外，由于利率波动，存在提前还款风险的投资(如抵押贷款支持证券和其他资产支持证券)的实际净投资收入和/或现金流可能与投资时预期的不同。当存在因利率下降而导致偿还本金的现金流可能早于预期或因利率上升而晚于预期的风险时，投资就存在提前还款风险。截至2019年12月31日，我们固定收益证券的公允价值为5.743亿美元。如果市场利率提高1%，截至2019年12月31日，我们固定收益证券的公允价值将减少约840万美元。计算出的公允价值变动是使用持续期建模确定的，假设没有预付款。

除了上述一般风险外，尽管我们的投资组合中有81%是投资级的，但我们的固定收益证券仍面临信用风险。如果我们固定收益证券的任何发行人遭遇财务挫折，

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固定收益证券的评级可能会下降(同时市值下降)，在最糟糕的情况下，发行人可能会违约。截至2019年12月31日，Hallmark在抵押贷款支持证券方面的总敞口为780万美元。

我们可供出售的固定收益证券未来公允价值的变化将反映在其他全面收益中。对于负债，没有类似的待遇。因此，利率波动可能会对我们的股东权益、全面收益总额和/或现金流产生不利影响。

我们的浮动利率负债使我们面临利率风险，这可能导致我们的偿债义务大幅增加。

我们信托优先证券项下的利率按季度使用伦敦银行同业拆借利率进行调整。2017年7月27日，金融市场行为监管局(负责监管LIBOR的机构)宣布，打算在2021年之后停止强制银行提交计算LIBOR的利率，目前还不清楚是否会建立新的LIBOR计算方法。如果在计息日无法获得LIBOR，受托人有权根据伦敦或纽约某些主要银行的报价计算利率。*如果受托人不能以这种方式确定利率，则紧随其后的利率仍然有效。无法预测这些变化的影响。如果这些利率上升，我们的利息支出就会增加，这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

我们依赖独立代理和专业经纪人来营销我们的产品，如果他们不这样做，将对我们的经营结果产生实质性的不利影响。

我们只通过独立的保险代理和专业保险经纪人来营销和分销我们的保险产品。因此，我们的业务在很大程度上有赖于这些代理人和经纪的营销努力，以及我们提供符合代理人、经纪及其客户要求的保险产品和服务的能力。然而，这些代理和经纪人没有义务销售或推广我们的产品，许多代理和经纪人除了销售或推广我们的产品外，还销售或推广竞争对手的保险产品。我们的一些竞争对手比我们拥有更高的财务实力评级，提供更多种类的产品，设定更低的保险价格和/或提供更高的佣金。因此，我们可能无法继续吸引和留住独立的代理人和经纪人来销售我们的保险产品。如果独立代理人和经纪人不能成功营销我们的保险产品，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们在将收购整合到我们的业务中可能会遇到困难。

要将任何新收购的业务成功整合到我们的业务中，除其他事项外，还需要留住和吸收他们的关键管理、销售和其他人员；协调他们的保险产品和服务系列；调整他们的技术、信息系统和其他流程；以及留住和过渡他们的客户。整合任何收购的意想不到的困难可能会导致费用增加，并转移管理时间和资源。如果我们没有成功地将任何被收购的业务整合到我们的运营中，我们可能无法实现收购的预期好处，这可能会对我们的财务状况和运营业绩产生重大不利影响。此外，任何潜在的收购都可能需要大量的资本支出，如果我们发行股权或可转换债务证券来支付收购费用，发行可能会稀释我们现有的股东。

我们对财务报告的内部控制并不是万无一失的。

我们不断加强对财务报告(ICFR)的操作程序和内部控制，以有效支持我们的业务，并遵守我们的法规和财务报告要求。由于所有控制系统固有的局限性，任何控制系统都不能绝对保证已经或将会达到所有控制目标，并且已经或将会检测到每一个错误或欺诈的情况。一个控制系统，无论构思和操作如何完善，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。这些固有的限制包括决策中的判断可能是错误的，以及

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故障可能因为简单的错误或错误而发生。此外，可以通过个人行为或两个或更多人的串通来规避控制。任何控制系统的设计，在一定程度上都是基于对未来事件可能性的假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功地实现其所述的目标。ICFR也可能因为条件的变化而变得不足，或者对政策或程序的遵守程度可能会恶化。此外，控制系统的设计必须反映资源限制，并且必须考虑控制的好处相对于其成本。由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被检测到。因此，我们的ICFR和程序的设计是为了提供合理的、而不是绝对的保证，以确保达到控制目标。

我们的地理集中度将我们的业绩与某些州的商业、经济和监管条件联系在一起。

以下州约占我们2019年毛保费的52%：德克萨斯州(29%)、加利福尼亚州(10%)、佛罗里达州(5%)、亚利桑那州(5%)和俄克拉何马州(3%)。我们的收入和盈利能力受到我们开展业务的主要州的现行监管、法律、经济、政治、人口、竞争、天气和其他条件的影响。这些条件的任何变化都可能使我们在这些州做生意的吸引力降低，而且与地理上更加多元化的公司相比，对我们的影响会更明显。此外，在那些我们投保了大量财产/意外伤害保单的地区，我们受到局部自然灾害(如暴风雨或冰雹)造成的严重损失的风险也增加了。

我们政策中的排除和限制可能无法执行。

我们发布的许多保单包括定义和限制承保范围的免责条款或其他条件，这些免责条款和条件旨在管理我们对某些类型风险的敞口，并扩大法律责任理论。此外，我们的许多保单限制了投保人可以根据保单提出索赔的期限，在许多情况下，这一期限比投保人可以提出索赔的法定期限要短。虽然这些排除和限制有助于我们评估和控制我们的损失敞口，但法院或监管机构可能会宣布排除或限制无效，或者可以制定立法，修改或禁止使用这些排除和限制。这可能会导致超出我们承保意图的承保范围或增加索赔数量或规模，从而导致比预期更高的损失和LAE，这可能会对我们的经营业绩产生实质性的不利影响。在某些情况下，这些更改可能要在我们发出受更改影响的保单后才会显现出来。因此，我们的保险合同下的全部责任范围可能要在保单发出后许多年才能知道。

我们依赖我们的信息技术和电信系统，这些系统的故障或中断可能会扰乱我们的运营，并对我们的运营结果产生不利影响。

我们的业务高度依赖于我们的信息技术和电信系统的成功和不间断运行。我们依赖这些系统来执行承保业务所需的会计、保单管理、精算和其他建模功能，以及处理和支付索赔和其他付款。我们的系统可能会自动失效，或者可能会受到自然灾害、电力中断或激增、网络安全入侵或恐怖袭击等因素的干扰。这些系统因任何原因出现故障或中断都可能中断我们的业务，并对我们的运营结果产生不利影响。

尤其是网络安全风险正在演变，包括恶意软件、未经授权访问数据和其他电子安全漏洞。我们过去没有成功的网络安全攻击经验，相信我们已经采取了适当的措施来减轻我们的信息技术系统的潜在风险。然而，网络安全攻击的时间、性质和范围很难预测和预防。因此，我们可能会受到运营延误、机密或专有信息泄露、数据被破坏或损坏、我们的系统和网络被操纵或不当使用、补救行动造成的经济损失和/或网络安全攻击对我们的声誉造成损害的影响。对我们信息技术系统的网络安全攻击可能会扰乱我们的业务，并对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。

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全球气候变化可能会对我们的财务报表产生不利影响。

虽然温室气体排放的性质和影响仍然存在不确定性，但如果全球气候变化导致自然灾害的频率和严重程度增加，我们可能会蒙受损失。与传统的自然灾害一样，这些事件引起的索赔可能会增加我们面临的损失，并对我们的业务、运营结果和/或财务状况产生重大不利影响。

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新冠肺炎疫情可能会扰乱我们的业务运营，并对我们的运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

2020年3月11日，世界卫生组织宣布新型冠状病毒(新冠肺炎)爆发为大流行，疫情继续在全美蔓延。*联邦、州和地方当局的授权要求强制关闭非必要的营业地点，包括保险公司、经纪人和代理人。因此，我们的公司办事处，以及我们大多数代理和经纪人的办事处，已经关闭了很长一段时间。虽然我们的管理层和大多数员工继续有效地远程工作，我们的代理人和经纪人继续制作和服务我们的保单，但这些限制的延长可能会扰乱我们的业务运营以及我们的代理人和经纪人制作保单。此外，新冠肺炎对国家和全球经济的不利影响可能会导致对我们保险产品和服务的需求减少。

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我们不承保流行病或特殊风险，如活动取消、行程取消、贸易信用或政治风险，我们的客户群集中在风险敞口较小的中小型企业。虽然我们预计会收到与新冠肺炎相关的财产和责任损失通知，但我们认为，由于保单条款要求发生实物损失和/或大多数适用保单中包含的特定排除，大多数此类索赔将不在保险范围内。然而，我们的某些政策为因传染性疾病而导致的业务中断提供了升华，不需要身体损失。此外，从业务中断覆盖范围中排除的相关内容很可能成为诉讼的目标，可以立法强制对新冠肺炎引发的业务中断索赔进行追溯覆盖。同样，从涵盖被保险人疏忽或严重疏忽的一般责任保单中排除也可能受到挑战。此外，空置或改建的设施(例如，酒店改建为紧急住房或医疗设施)可能会导致潜在的风险敞口，这在承保期间是无法预见的。还可以根据我们的医疗保健专业责任政策提出索赔，这些索赔涉及对新冠肺炎患者的疏忽治疗、未能防止疾病在设施内传播和/或对医护人员保护不足。*尽管典型的身体伤害除外，根据我们的金融专业责任政策，也可以根据我们的金融专业责任政策提出索赔，这些政策与雇佣行为、失实陈述、不完整披露和/或其他商业行为等问题有关，以回应新冠肺炎。他说：

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我们继续关注与新冠肺炎大流行有关的事态发展，并实施旨在减轻其对我们业务影响的措施。尽管如此，我们的运营结果和财务状况可能会受到COVID-10大流行的实质性不利影响。

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项目1B。未解决的员工评论。

不适用。

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第2项：财产。

我们的公司总部、我们的商业账户业务部门和我们专业商业部门的某些员工目前位于得克萨斯州达拉斯市LBJ高速公路5420号的林肯中心二号。租赁的房地包括47172平方英尺的办公空间(“1100套房”)和大约3000平方英尺的存储空间(“380套房”)。*租约的初始期限从2019年6月1日开始，至2032年5月31日到期，我们有权按续签时的市场租金续签长达十年的租约。*1100套房的初始基本租金为

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租约首12个月豁免每月121,861元，而租约首48个月则豁免380套房每月4,250元的初始基本租金。他说：

我们商用汽车和E&S伤亡事业部的某些员工目前位于德克萨斯州圣安东尼奥的IH-10 West 7550号。这些租赁的房舍包括一个16599平方英尺的办公套房和800平方英尺的存储空间。根据2020年11月30日到期的租约，目前的租金为每月35,523美元。

我们的专业商务部门还在以下地点设有分支机构：

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我们的专业个人专线业务部位于德克萨斯州普莱诺6500 Pinecrest，Suite A100，Plano。套房位于一栋单层写字楼内，占地23,941平方英尺。根据2020年12月31日到期的租约，目前的租金为每月30,525美元。

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我们的航空航天和项目业务部门，以及我们的商用汽车和E&S伤亡业务部门的某些员工，以前都位于德克萨斯州达拉斯诺埃尔路13727号。这些租用的房舍包括15072平方英尺的办公空间。根据2022年11月30日到期的租约，目前的租金为每月30,458美元。我们目前正在为这个办公场所寻找转租。

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第三项：法律诉讼。

2020年5月5日，一起诉讼风格舒尔茨诉霍尔马克金融服务公司。，et.Al(案件编号3：20-cv-01130)是在达拉斯分部德克萨斯州北区美国地区法院提起的。在这起诉讼中，公司的首席执行官和首席财务官是代表2019年3月5日至2020年3月17日期间收购Hallmark证券的一类假定股东提起的诉讼的被告。)总的来说，起诉书指控被告违反了1934年证券交易法，未能披露：(A)公司对相关财务报告缺乏有效的内部控制(C)本公司将被迫报告上一年度6,380万美元的净不利损失发展，(D)本公司将退出其商业汽车主要保险业务的合同约束线，以及(E)被告对本公司业务、运营和前景的正面陈述具有重大误导性和/或缺乏合理的基础。*法院尚未指定主要原告，被告的回应性抗辩尚未到期，也尚未提交。*诉讼仍处于初始阶段，我们无法合理预测其将会发生什么情况。(C)本公司将被迫报告上一年度6,380万美元的净不利损失发展，(D)本公司将退出其商业汽车主要保险业务的合同约束线，以及(E)被告对本公司业务、运营和前景的正面陈述具有重大误导性和/或缺乏合理基础。然而，公司认为诉讼没有根据，并打算对索赔进行有力的抗辩。公司目前的政策是在发生时支付法律费用。*从历史上看，本公司没有购买董事和高级管理人员责任保险，目前也没有持有这样的保单。

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我们正在从事各种其他法律程序，这些程序在性质上是例行公事的，也是我们业务的附带程序。我们认为，所有这些诉讼，无论是个别的还是总体的，都不会对我们的综合财务状况或我们的经营业绩产生实质性的不利影响。

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第二项第四项矿山安全披露。

不适用。

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第II部

第五项注册人普通股市场、相关股东事项及发行人购买股权证券。

普通股市场

我们的普通股目前在纳斯达克全球市场交易，代码为“HALL”。下表显示了自2018年1月1日以来，我们普通股在纳斯达克全球市场上每个季度的高价和低价。

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持票人

截至2020年6月17日，我们的普通股共有4843名登记在册的股东。

分红

霍尔马克从未为其普通股支付过股息。我们的董事会打算在可预见的将来继续执行这一政策，以便为我们的业务发展保留收益。

HARMARK是一家控股公司，是一个独立于其子公司的法人实体。作为一家本身没有重大业务的控股公司，Hallmark的主要资金来源是其子公司的股息和管理费。国家保险法限制了我国保险公司子公司的分红能力，并要求我国保险公司子公司保持一定的法定资本和盈余的最低水平。我们支付股息的能力可能会受到业务和监管考虑的进一步限制，特别是我们的竞争地位和我们可以承保的保费金额。在没有监管部门批准的情况下，我们的保险公司子公司在2020年可以向Hallmark支付的股息总额上限为1580万美元。因此，Hallmark向我们的股东支付现金股息的能力可能会受到限制。

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股权薪酬计划信息

下表列出了截至2019年12月31日根据我们的股权补偿计划授权发行的普通股的信息。

发行人回购

我们最初于2008年4月18日宣布的股票回购计划，授权在公开市场或私下协商的交易中回购最多1,000,000股我们的普通股(“股票回购计划”)。2011年1月24日，我们宣布增加回购至多300万股的授权。股票回购计划没有到期日。*在截至2019年12月31日的三个月内，我们没有回购任何普通股。

第6项：精选财务数据

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较小的报告公司不需要。

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项目七、管理层对财务状况和经营成果的讨论分析。

以下讨论应与我们的合并财务报表及其附注一起阅读。本讨论包含前瞻性陈述。有关与这些陈述相关的一些不确定性、风险和假设的讨论，请参阅“10-K表格中与前瞻性陈述相关的风险”。

概述

HARMARK是一家保险控股公司，通过其子公司向企业和个人销售财产/意外伤害保险产品。我们的业务包括营销、分销、承保和服务我们的保险产品，以及提供其他保险相关服务。我们主要通过子公司开展我们的业务活动，这些子公司的业务被组织成业务单位，并得到我们的保险承运人子公司的支持。

我们的保险活动按业务单位组织成以下可报告的部分：

这些可报告部分产生的留存保费由我们德克萨斯州的美国Hallmark保险公司、Hallmark专业保险公司、Hallmark保险公司、Hallmark国家保险公司和德克萨斯建筑商保险公司的保险子公司提供支持。此外，Hallmark County Mutual的控制和管理是通过我们的全资子公司CYR保险管理公司(“CYR”)保持的。CYR的主要资产是与HCM签订的管理协议，该协议规定CYR可以管理和控制HCM。HCM用于我们在德克萨斯州的专业、商业和个人细分市场中的某些业务线。HCM不保留任何业务。

AHIC、HIC、HSIC及HNIC已达成一项汇集安排，根据该安排，AHIC将保留其任何一家承保的净保费的32%，HIC保留其任何一家承保的净保费的32%，HSIC保留其任何一家承保的净保费的26%，而HNIC保留其任何一家承保的净保费的10%。HCM和TBIC都不是公司间汇集安排的一方。

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关键会计估计和判断

下面讨论需要我们估计和判断的某些重要会计政策。这些估计和判断是基于历史经验、法律法规的变化、对行业趋势的观察以及从第三方获得的信息。虽然与应用该等会计政策相关的估计及判断可能会受到不同假设或条件的影响，但吾等相信与报告的综合财务报表金额相关的估计及判断在当时情况下是适当的。有关我们会计政策的更多讨论，请参阅本报告中包括的经审计综合财务报表的附注1。

投资减值。我们每个季度都会完成详细的分析，以评估任何低于成本的债务投资的公允价值下降是否被视为非临时性的。所有有未实现损失的债务证券都会被审查。当债务投资的价值下降到成本以下时，我们确认减值损失，并根据增值、摊销和以前的非临时性减值进行调整，并确定这种下降不是暂时的。

债务投资：我们评估我们是否打算出售或更有可能被要求出售固定到期日投资，然后在摊销成本基础上减去任何本期信贷损失。对于被认为非暂时减值且我们不打算也不会被要求出售的固定期限投资，我们将减值金额分为与信贷相关的金额(信贷损失部分)和由于所有其他因素造成的金额。信用损失部分在收益中确认，是投资的摊余成本基础与其预期未来现金流的现值之间的差额。投资的公允价值和未来预期现金流量的现值之间的剩余差额在其他全面收益中确认。

股权投资：2018年1月1日，我们通过了ASU 2016-01《金融资产和金融负债的确认与计量》。*ASU 2016-01要求未根据权益会计方法合并或核算的股权投资按公允价值计量，公允价值变动在每个报告期的净收入中确认。*由于新标准的实施，公允价值容易确定的股权证券不再需要评估临时减值以外的其他因素。

金融工具的公允价值。会计准则编纂(“ASC”)820定义了公允价值，为计量公允价值建立了一致的框架，并扩大了关于公允价值计量的披露要求。除其他事项外，ASC 820要求我们在计量公允价值时最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。此外，ASC 820规定，在衡量活跃市场中交易的工具的公允价值时，不能使用大宗折扣，这一点以前适用于持有大量公开交易的股权证券。

我们根据ASC820中建立的公允价值等级来确定我们金融工具的公允价值。根据ASC 820，我们使用以下公允价值层次结构：

此层次结构需要使用可观察到的市场数据(如果可用)。

根据ASC 820，我们根据计量日在市场参与者之间有序交易中将收到的资产价格或为转移负债而支付的价格来确定公允价值。我们的政策是根据上文所述的公允价值等级，在制定公允价值计量时，最大限度地使用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。在存在有限或没有可观察到的市场数据的情况下，资产和负债的公允价值计量是根据我们的定价政策、经济和竞争环境、

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资产或负债的特征及其他适当因素。这些估计公允价值可能不会在实际出售或立即清偿资产或负债时实现。

如果在活跃的交易所可以获得相同工具的报价，投资证券被归类在估值层次的第一级。一级投资证券包括普通股、优先股和归类为其他投资的权证。

二级投资证券包括公司债券、担保公司银行贷款、市政债券、美国国债、美国政府的其他债务和抵押贷款支持证券，这些证券在活跃的交易所无法获得相同工具的报价。我们使用第三方定价服务来确定所有资产类别中每个二级投资证券的公允价值。由于没有相同资产在活跃市场的报价，因此这些价格是使用可观察到的市场信息来确定的，例如来自不太活跃的市场的报价和/或具有类似特征的证券的报价等。我们审查了定价服务使用的流程，并确定它们产生的公允价值符合ASC 820对二级投资证券的要求。我们没有调整从第三方定价来源收到的任何价格。

在估值投入活动有限或透明度较低的情况下，投资证券被归类在估值层次的第三级。3级投资根据最佳可用数据进行估值，以近似公允价值。这些数据可能是内部开发的，并考虑了市场参与者需要的风险溢价。3级以下的投资证券包括其他流动性较差的投资证券。

递延保单收购成本。保单收购成本(主要是佣金、保费税、承保和营销费用以及转让佣金)随成功收购新的和续订保险合同而变化，并主要与成功获得新的和续订的保险合同有关，这些成本将在赚取相关保费的期间递延并计入运营费用。再保险公司的割让佣金，包括费用津贴，在再保险标的保单保费赚取的期间推迟并确认。

在计算递延保单获得成本时遵循的方法将此类递延成本的金额限制在其估计的可变现价值。如果预期索赔成本和索赔调整费用、未摊销购置成本和维护成本的总和超过相关未赚取保费和这些未赚取保费的预期投资收入(按产品线计算)，则存在保费不足。我们经常评估递延保单获得成本的变现能力。2019年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，不存在与递延保单收购成本相关的溢价缺口。

善意。商誉每年(10月1日)在报告单位层面(业务单位或低于业务单位的一级)进行减值测试，如果发生事件或情况变化，很可能使报告单位的公允价值低于其账面价值，则在两次年度测试之间进行减值测试。为了评估减值的商誉，我们已确定我们的报告单位与我们的业务单位相同，但报告单位为组件级别(“下一级”)的E&S意外伤害和航空航天&项目业务单位除外。截至2019年12月31日，我们的综合资产负债表包括4470万美元被收购业务的商誉，分配给我们的业务部门如下：商业账户业务部门-210万美元；商用汽车业务部门-2130万美元；E&S意外伤害业务部门-630万美元(包括主要/超额负债和公共实体部分260万美元，E&S套餐部分370万美元)；航空航天和项目业务部门-970万美元(全部由通用航空部分组成)；以及专业个人这笔金额已记录为以前的业务收购在会计收购法下入账的结果。根据ASC 350“无形资产-商誉和其他”，商誉每年都要进行减值测试。我们在2019年第四季度的第一天完成了最后一次年度减值测试，并确定当时没有减值。

在进行商誉减值测试时需要大量的判断。这些测试包括估计我们报告单位的公允价值。根据ASC 350的要求，我们将每个报告单位的估计公允价值与其账面金额(包括商誉)进行比较。根据ASC 350，公允价值是指整个报告单位可以买卖的金额。

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公允价值的确定基于利用贴现现金流量的收益法。所使用的估值方法受关键判断和假设的影响。公允价值估计本质上是不确定的，代表管理层对未来发展的合理预期。这些估计，以及这些估计所依据的判断和假设，很可能会在某些方面与未来的实际结果有所不同。估计公允价值的下降可能导致未来期间的商誉减值，这可能对我们的运营业绩或财务状况产生重大不利影响。

确定公允价值的收益法计算了报告单位预期产生的现金流量的预测，通过贴现转换为等值的现值。收益法模型中的重要假设包括收入预测、贴现率和终端增长率。收入预测反映了我们大多数业务线的保险费率环境有所改善，这种环境持续到2019年。收入预测还包括损失和LAE假设，这些假设反映了最近的历史索赔趋势和朝着更有利的定价环境的趋势。收入预测还包括对费用增长和投资收益率的假设，这些假设基于我们每个业务部门的业务计划。贴现率是基于无风险利率加上贝塔调整后的股票风险溢价和特定公司风险溢价。这些假设是基于历史经验(包括前一年损失准备金发展等因素)、对未来业绩的预期(包括保费增长率、保费费率上升和亏损成本)、预期市场状况和其他需要判断和估计的因素。虽然我们认为这些模型中使用的假设是合理的，但预测未来业绩和市场状况的固有不确定性可能会随着时间的推移而改变，并影响未来测试的结果。

由于我们在2019年第四季度进行了年度减值测试，我们每个业务部门的公允价值都超过了各自的账面价值，包括商誉。然而，如果我们的商业账户业务部门的公允价值下降36%，我们的商用汽车业务部门的公允价值下降35%，主要/超额负债和公共实体部分下降73%，E&S套餐和车库负债部分下降60%，我们的通用航空和卫星业务部门的公允价值下降26%，或者我们的专业个人线业务部门的公允价值下降38%，就会导致各个报告单位的账面价值超过其公允价值，从而需要执行第二项报告这可能会导致我们的商誉受损。

虽然我们认为确定业务部门公允价值时使用的估计和假设是合理的，但实际结果可能大不相同。如果我们的实际结果与我们用于计算公允价值的估计和假设不一致，我们可能需要在未来期间执行ASC 350规定的第二步减值测试，并可能导致商誉减值。我们无法预测可能影响我们业务部门公允价值和商誉减值的未来事件。这些事件包括但不限于保险市场竞争加剧、全球经济变化和我们的市值大幅下降。

递延所得税资产和负债。我们提交一份合并的联邦所得税申报单。递延的联邦所得税反映了资产和负债的计税基础与其在每个年度末的财务报告金额之间存在差异的未来税收后果。递延税项采用负债法确认，即根据预期影响纳税申报表的时间和方式，将税率应用于累积的临时差异。递延税项资产和负债根据税率变化进行调整。我们为我们的递延税项资产提供估值免税额，但我们认为未来的应纳税所得额不太可能足以实现这些未来的税收优惠。

未付损失准备金和LAE。未付损失准备金和LAE是为投保人已经发生但我们尚未支付的索赔设立的。未付损失和LAE代表每个资产负债表日期发生的所有已报告和未报告损失的估计最终净成本。未付损失准备金和LAE是使用基于个案的估值和统计分析来估计的。这些准备金会定期修订，并受损失严重程度和频率趋势的影响。(见本报告所载经审计的合并财务报表附注6，见“项目1.业务报告--亏损和LAE分析”)

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虽然这样的估计本身存在很大的变异性，但我们相信我们的未偿损失准备金和LAE是足够的。由于估计未付损失和LAE的固有不确定性，实际最终金额可能与记录的金额不同。一个很小的百分比变化可能会对公布的收益产生实质性影响。例如，2019年12月31日未偿损失准备金和LAE发生1%的变化，就会产生620万美元的税前收益变化。随着经验的发展或新信息的了解，估计会不断地进行审查和调整。此类调整包括在当前业务中。

我们的精算师通过考虑各种准备金方法来估计索赔负债，每种方法都反映了一定程度的不确定性。由各种方法得出的估计范围被用来评估管理层估计的合理性。没有排他性的方法来确定这个范围，判断进入了这个过程。使用的主要精算技术是损失发展分析，其中根据历史发展模式预测最终损失。这一损失发展分析的主要假设是，历史发展模式将是对不太成熟的事故年损失未来发展的合理预测。另一种精算技术，称为Bornhuetter-Ferguson方法，将损失发展模式分析与预期损失或损失率的初步估计相结合。这种方法对最近几年的事故最有用。除了假设损失发展模式的稳定性外，该技术还严重依赖于对预期损失或损失率的初始估计的准确性。因此，主要使用Bornhuetter-Ferguson方法来确认损失发展分析的结果。

截至2019年12月31日，我们的精算师估计的未偿损失和LAE范围为5.392亿美元至7.67亿美元。截至2019年12月31日，我们对未偿损失和LAE的最佳估计为6.204亿美元。截至2019年12月31日，我们的未付损失和LAE的附带准备金包括3.008亿美元的情况准备金和3.196亿美元的已发生但未报告的准备金。在设定未付损失和LAE的这一估计时，我们特别假设损失频率和严重程度的当前趋势将继续下去，并且精算分析是经验性有效的。我们已经建立了对未偿损失和LAE的最佳估计，在2019年12月31日比精算范围的中值低3,270万美元，或高端的80.9%，而在2018年12月31日，比精算范围的中值高出4,460万美元，或高端的97.8%。我们预计，由于我们业务的变化和市场内部的变化，我们的最佳估计将在每年的精算范围内波动。由于储量估计本身存在不确定性，不能保证最终遭受的实际损失会在精算范围内。然而，由于精算范围很广，我们认为实际损失很可能会落在这个范围内。

我们的存款准备金率也与产品定价和盈利能力相关。我们必须将我们的产品定价在足以支付投保人福利的水平，同时仍然保持盈利。由于索赔费用是我们费用中最大的一个类别，用于估计此类福利金额的假设中的不准确可能会导致我们无法对产品进行适当的定价，也无法产生足够的保费来为我们的运营提供资金。

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运营结果

截至2019年12月31日与2018年12月31日止年度比较

管理概述。在2019年财年，我们的总收入为4.864亿美元，比2018年379.3美元的总收入多1.071亿美元。在截至2019年12月31日的一年中，我们报告税前净亏损为100万美元，而2018年同期的税前净收益为1280万美元。

收入的增长在很大程度上是由于截至2019年12月31日的一年中，与2018年同期相比，净保费收入增加了7380万美元。*此外，截至2019年12月31日的年度收入增长受到投资收益2060万美元的影响，而2018年同期的投资亏损为1020万美元。较高的财务手续费和投资收入也促进了收入的增长，但与2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度佣金和手续费以及其他收入的下降部分抵消了这一增长。

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与2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度收入增长部分被亏损和LAE增加1.061亿美元、运营费用增加1390万美元和利息支出增加90万美元所抵消。亏损和LAE的增加主要是由于截至2019年12月31日的年度开发了6090万美元的不利上年净亏损准备金，而截至2018年12月31日的年度开发了600万美元的不利上年净亏损准备金开发，以及赚取了更高的净保费。*运营费用增加主要是由于生产相关费用增加，主要原因是净保费收入增加，以及截至2019年12月31日的年度工资及相关费用、专业服务费、入住率以及相关和其他运营费用与2018年同期相比有所增加。利息支出增加主要是2019年第三季度发行5,000万美元优先无担保票据和循环信贷安排下同时偿还3,000万美元未偿还的净结果。(见下文，“-流动性和资本资源-高级无担保票据”和“-流动性和资本资源-霜冻信贷安排”。)

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我们报告截至2019年12月31日的年度净亏损60万美元，而截至2018年12月31日的年度净收益为1030万美元。在稀释后的每股基础上，2019财年每股净亏损为(0.03美元)，而2018财年每股净收益为0.57美元。截至2019年12月31日的一年，我们的有效税率为39%，而2018年同期为19%。2019年12月31日止年度有效税率上调，很大程度上是受免税收入影响。

细分市场信息

以下是截至2019年12月31日和2018年12月31日的三个年度的其他业务细分信息(单位：千)：

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专业商业细分市场。

截至2019年12月31日的一年，专业商业部门的毛保费为6.519亿美元，比2018年同期报告的5.018亿美元高出1.501亿美元，增幅为30%。截至2019年12月31日的一年，净保费为3.5亿美元，而2018年同期为2.517亿美元。毛保费和净保费的增长是由于构成我们的专业商业部门的每个业务部门的保费产量增加所致。

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截至2019年12月31日的一年，总收入为3.096亿美元，比2018年报告的2.803亿美元高出2930万美元。收入的增长主要是由于我们的专业负债、E&S财产、E&S Casualty和航空航天与计划业务部门的净赚取保费增加了3440万美元，部分抵消了我们的商用汽车业务部门净赚取保费的下降。与2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度净投资收入下降了350万美元，佣金和手续费也下降了160万美元，部分抵消了净保费收入的增长。在截至2019年12月31日的一年中，与2018年同期相比，净保费收入下降了350万美元，佣金和手续费也下降了160万美元，这部分抵消了我们商用汽车业务部门净保费收入的下降。

截至2019年12月31日的一年，专业商业部门的税前亏损为140万美元，而2018年同期报告的税前收益为2880万美元。税前亏损主要是由于较高的亏损和5,450万美元的LAE，以及500万美元的较高运营费用，但被上文讨论的收入增加部分抵消。

我们的专业商业部门报告亏损和LAE增加了5450万美元，其中包括(A)我们的商用汽车业务部门的亏损和LAE增加了2250万美元，这主要是由于在截至2019年12月31日的一年中确认的4740万美元的上年不良净亏损准备金发展，而2018年同期的不良上年净亏损准备金发展为1810万美元，部分被当前事故年亏损趋势下降和净赚取保费下降所抵消。(B)在截至2019年12月31日的一年中，我们的E&S意外伤害业务部门的亏损和LAE增加了2,290万美元，这主要是由于在截至2019年12月31日的一年中，与2018年同期的520万美元的有利上年净亏损准备金开发相比，我们的E&S财产业务部门的亏损和LAE增加了2,290万美元，以及更高的净赚取保费，(C)我们的E&S财产业务部门的亏损和LAE减少了100万美元，这主要是由于在截至2019年12月31日的一年中，我们的E&S财产业务部门的亏损和LAE减少了100万美元，这主要是由于在截至2019年12月31日的一年中，开发了30万美元的上年有利净亏损准备金2019年与2018年同期80万美元的不利上年净亏损准备金开发相比，(D)我们的专业责任业务部门的亏损和LAE增加了900万美元，主要原因是净保费收入增加，但在截至2019年12月31日的一年中，与2018年同期150万美元的上年净不利亏损准备金开发相比，亏损和LAE增加了900万美元，部分被截至2019年12月31日的净有利前期亏损准备金开发项目所抵消，而2018年同期的净不利亏损准备金开发项目为150万美元，以及当前事故年度损失趋势较低。和(E)我们的航空航天和计划业务部门的亏损和LAE增加了110万美元，这主要是由于当前事故年亏损趋势上升以及赚取的净保费增加, 部分被截至2019年12月31日的年度内10万美元的上年不良亏损准备金开发净额所抵消，而2018年同期的上年不良亏损准备金开发净额为130万美元。

专业商业部门报告截至2019年12月31日的年度净亏损率为85.0%，而2018年同期为75.2%。截至2019年12月31日的年度，再保险前总损失率为75.9%，而2018年同期为73.4%。毛亏损率和净亏损率的增加主要是由于较高的上年不利净亏损准备金开发，但部分被较低的巨灾损失所抵消。*专业商业部门报告截至2019年12月31日的年度不良上年净亏损准备金开发为6010万美元，而2018年同期的不利上年净亏损准备金开发为1650万美元。在截至2019年12月31日的一年中，专业商业部门报告了230万美元的净巨灾损失，而2018年同期为600万美元。专业商业部门报告截至2019年12月31日的年度净费用比率为21.8%，而2018年同期为22.6%。费用比率的下降主要是由于我们的商用汽车业务部门增加了割让佣金。

标准商业部分。

截至2019年12月31日的一年，标准商业部门的毛保费为9,260万美元，比2018年同期报告的8,610万美元高出650万美元，增幅为8%。毛保费的增加是由于我们的商业账户业务部门的保费产量增加。截至2019年12月31日的一年，净保费为6290万美元，而2018年同期为6920万美元。净保费下降是由于2018年第四季度就商业账户业务部门产生的意外伤害系列签订的配额份额再保险协议下放弃的保费增加。

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截至2019年12月31日的一年，标准商业部门的总收入为6820万美元，比2018年同期公布的7660万美元减少了840万美元，降幅为11%。总收入下降的原因是净保费收入下降830万美元，主要是由于2018年第四季度签订的配额份额再保险协议，以及20万美元的佣金和费用下降，但与2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度净投资收入增加了10万美元，部分抵消了这一下降。

我们的标准商业部门报告截至2019年12月31日的年度税前亏损80万美元，而2018年同期的税前收益为1310万美元。税前亏损是由于较高的亏损和1060万美元的净资产收益率(LAE)以及上文讨论的较低的收入造成的，但部分被510万美元的运营费用减少所抵消。运营费用减少主要是由于主要来自2018年第四季度签订的再保险合同的割让佣金增加，以及工资和相关费用减少30万美元，导致生产相关费用减少520万美元，但因专业服务费和其他一般费用40万美元的增加而部分抵消。

标准商业部门报告截至2019年12月31日的年度净亏损率为78.2%，而2018年同期为54.5%。截至2019年12月31日的年度，再保险前总损失率为74.0%，而2018年同期为61.9%。毛损率和净损失率的增加是由于当前事故年净亏损趋势较高以及上一年储备发展不利所致。在截至2019年12月31日的年度内，标准商业部门报告不利的净亏损准备金开发为70万美元，而2018年同期的有利净亏损准备金开发为900万美元。在截至2019年12月31日的一年中，标准商业部门报告了150万美元的净巨灾损失，而2018年同期的净巨灾损失为330万美元。*标准商业部门报告截至2019年12月31日的年度的净费用比率为30.0%，而2018年同期为33.5%。费用比率的下降主要是由于我们的商业账户业务部门增加了割让佣金的影响。

个人部分。

截至2019年12月31日的一年，个人部门的毛保费为9930万美元，而去年同期为7510万美元。截至2019年12月31日的一年，我们个人部门的净保费为8360万美元，比2018年同期报告的4280万美元增加了4080万美元。毛保费的增加主要是由于我们当前地理区域的保费产量增加。*净保费的增加是由于产量增加以及业务留存增加，自2018年10月1日起生效。

截至2019年12月31日的一年，个人部门的总收入为8820万美元，而2018年同期为3860万美元。收入增加是由于截至2019年12月31日的一年中，与2018年同期相比，净保费收入增加了4770万美元，财务费用增加了190万美元。

截至2019年12月31日的一年，个人部门的税前收入为40万美元，而2018年同期的税前收入为310万美元。税前收入减少的主要原因是，与2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度亏损和LAE增加了4100万美元，运营费用增加了1130万美元，但这部分被上文讨论的收入增加所抵消。

个人部门报告截至2019年12月31日的年度净亏损率为78.9%，而2018年同期为68.6%。截至2019年12月31日的年度，再保险前总损失率为81.1%，而2018年同期为66.7%。较高的总亏损率主要是由于当前事故年亏损趋势较高的结果。较高的净损失率主要是由于当前事故年总亏损趋势较高的结果，包括与上年的4.8万美元相比的150万美元的巨灾净亏损净损失净额，以及与2018年150万美元的有利的上年净亏损准备金发展相比的小幅不利的上年净亏损准备金开发，部分被更高的让出损失率所抵消。*个人部门报告截至2019年12月31日的年度净费用比率为22.7%，而2018年同期为26.3%。费用比率的下降是

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主要原因是获得了更高的净保费和更高的财务费用，但由于自2018年10月1日起增加了业务保留，与生产相关的费用增加部分抵消了这一影响。

公司的。

与前一年同期相比，截至2019年12月31日的一年，公司总收入增加了3650万美元。总收入的增长主要是由于截至2019年12月31日的年度的投资收益为2060万美元，而2018年同期报告的投资亏损为1020万美元，以及截至2019年12月31日的年度的净投资收入比2018年同期增加了570万美元。

截至2019年12月31日的一年，公司税前收入为80万美元，而2018年同期的税前亏损为3210万美元。税前收入主要是由于上文讨论的收入增加，但被270万美元的运营费用增加部分抵消，这主要是由于工资和相关费用、专业服务和其他一般费用的增加，以及90万美元的利息支出增加。

流动性与资本资源

资金来源和用途

我们的资金来源来自与保险相关的业务、融资活动和投资活动。运营资金的主要来源包括收取的保费(扣除保单取消和让出的保费)、佣金以及加工费和服务费。作为一家控股公司，Hallmark依赖其子公司的股息支付和管理费来满足运营费用和债务义务。截至2019年12月31日，我们在控股公司和我们的非保险子公司拥有1900万美元的无限制现金和现金等价物，包括在保费和索赔信托账户中持有的1250万美元，以及100万美元的债务证券。截至当日，我们的保险子公司持有3430万美元的无限制现金和现金等价物，以及5.733亿美元的债务证券，平均修改期限为1.5年。因此，我们预计不会出售长期债务工具来满足任何流动性需求。

AHIC和TBIC总部位于德克萨斯州，在未经德克萨斯州保险部事先书面同意的情况下，在任何12个月期间向其股东支付股息的上限为上一历年法定净收入的较大值或前一年年底法定投保人盈余的10%。HIC和HNIC均注册在亚利桑那州，在未经亚利桑那州保险部事先书面批准的情况下，仅限于支付上一年投保人盈余或上一年净收入的10%中较小者的股息。总部位于俄克拉何马州的HSIC在未经俄克拉何马州保险部事先书面批准的情况下，仅限于支付上一年投保人盈余或上一年法定净收入的10%以上的股息，不包括已实现的资本收益。对于我们所有的保险公司，股息只能从未分配的盈余资金中支付。2020年期间，这些子公司的普通股息能力合计为2260万美元，其中1580万美元可供Hallmark使用。作为县互助社，HCM的红利是支付给投保人的。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的三年中，我们的保险公司子公司分别向Hallmark支付了1550万美元和550万美元的股息。

国家保险部门还规范我们保险子公司与其关联公司之间的金融交易。适用的法规要求批准管理费、费用分摊合同和类似交易。在2019年和2018年期间，我们的保险子公司没有向Hallmark或我们的非保险公司子公司支付管理费。

法定资本和盈余按法定资产减去法定负债计算。管理我们保险公司子公司的国家各保险部门要求我们保持最低法定资本和盈余。截至2019年12月31日，我们的保险公司子公司报告的法定资本和盈余为2.547亿美元，大大高于每个州的最低要求。我们的每家保险公司子公司也必须满足某些基于风险的资本金要求。(见《第一项业务规则-保险监管-风险资本要求》)截至2019年12月31日，风险资本计算项下的调整资本

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我们每一家保险公司的子公司都大大超过了最低要求。截至2019年12月31日和2018年12月31日的两个年度，我们的法定净溢价与盈余之比总计分别为195%和147%。

2019年12月31日与2018年12月31日对比

在合并基础上，截至2019年12月31日，我们的现金和投资(不包括限制性现金和投资)为7.29亿美元，而截至2018年12月31日的现金和投资为6.635亿美元。无限制现金和投资增加的主要原因是运营提供的现金、我们高级无担保票据发行的收益、投资公允价值的增加和行使员工股票期权的收益，但部分被我们循环信贷安排本金余额和应计利息的偿还、固定资产净购买量和普通股回购所抵消。

截至2019年12月31日与2018年12月31日止年度比较

截至2019年12月31日的财年，我们综合运营活动提供的净现金为2770万美元，而截至2018年12月31日的财年，运营中使用的净现金流为3290万美元。*2019年运营提供的更多现金流是由收取的净保费大幅增加、收取的投资收入增加和收取的财务费用增加推动的。与上年同期相比，截至2019年12月31日的一年中，运营现金流的这些增长部分被支付的运营费用增加、支付的联邦所得税增加和支付的净索赔增加所抵消。

截至2019年12月31日的一年中，投资活动中使用的现金净额为3240万美元，而前一年投资活动提供的现金净额为730万美元。截至2019年12月31日的年度内，投资活动中使用的现金主要包括购买债务和股权证券增加3710万美元，减少投资证券到期日、销售和赎回50万美元，以及增加购买固定资产210万美元。

在截至2019年12月31日的一年中，融资活动提供的净现金为1920万美元，这是由于我们的高级无担保票据发行的净收益4900万美元和行使员工股票期权的收益150万美元，部分被我们循环信贷安排本金余额的3000万美元的偿还和我们普通股的130万美元的回购所抵消。在截至2018年12月31日的年度内，用于融资活动的现金净额为160万美元，这是与回购我们的普通股相关的180万美元的结果，部分被与行使员工股票期权的收益相关的20万美元所抵消。

循环信贷安排

我们于2015年6月30日与Frost Bank达成的经修订的第二份重新签署的信贷协议(“Frost”)提供了1,500万美元的循环信贷安排(“贷款A”)，以及500万美元的信用证子安排。贷款A的未偿还余额按最优惠利率或伦敦银行同业拆借利率加2.5%的利率计息，由我们选择。我们支付了A设施日均未使用余额的0.25%的年费和每年1.00%的信用证手续费。2019年8月19日，我们终止了A设施。

与弗罗斯特签订的第二份重新启动的信贷协议还提供了3000万美元的循环信贷安排(“B设施”)，除了A设施外。我们将B设施的贷款收益仅用于向AHIC和HIC进行资本金出资。*我们支付了B设施平均每日未使用余额的0.25%的季度费用。B设施的利息利率等于最优惠利率或LIBOR加3.00%，在我们选择的时候。在2019年8月19日，我们偿还了这300万美元。在2019年8月19日，我们偿还了3000%的利息。在我们的选择中，B设施的利息等于最优惠利率或LIBOR加3.00%。根据我们的选择，我们在2019年8月19日将B设施的贷款收益用于向AHIC和HIC进行资本金出资。我们终止了B设施。

次级债务证券

2005年6月21日，我们成立了Hallmark法定信托I(“Trust I”)，这是一家未合并的信托子公司，唯一目的是发行3,000万美元的信托优先证券。Trust I用出售这些证券的收益和我们的初始出资从Hallmark购买了3090万美元的次级债务证券。债务证券

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于二零零七年八月二十三日，我们成立了未合并的信托附属公司Hallmark法定信托II(“Trust II”)，其唯一目的是发行2,500万美元的信托优先证券。Trust II用出售这些证券的收益和我们的初始出资从Hallmark购买了2580万美元的次级债务证券。债务证券是信托II的唯一资产，债务证券项下的支付是信托II的唯一收入。

每家信托每季度支付其优先证券的股息，利率与次级次级债务证券的利息支付利率相同。*根据信托次级债务证券的条款，我们每季度只支付利息，到期时只支付每张票据的本金。*每个信托的次级债务证券是无抵押的，不需要维持最低财务契诺。

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下表汇总了次级债和信托优先证券的性质和条款：

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高级无担保票据

2019年8月19日，Hallmark发行了价值5000万美元的高级无担保票据(“票据”)，2029年8月15日到期。票据的利息年利率为6.25%，从2020年2月15日起每半年支付一次欠款。由于这些票据不是Hallmark任何子公司的义务或由其担保，也不受任何偿债基金要求的约束。根据Hallmark的选择，这些票据可以全部或部分赎回，在规定的到期日之前，受某些条款的约束，这些条款旨在使票据持有人完全按预定的利息和本金付款。管理票据的契约包含某些契约，其中包括限制Hallmark产生额外债务、进行某些付款、对某些子公司的股票设立留置权、处置某些资产或与其他实体合并或合并的能力。截至2019年12月31日，Hallmark遵守了所有这些公约。

通货膨胀的影响

除了通胀可能对利率和索偿成本产生影响外，我们不认为通胀对我们的经营业绩有实质性影响。在定价和估算未偿损失准备金和LAE时考虑了通货膨胀的影响。在索赔最终解决之前，通货膨胀对经营结果的实际影响是不清楚的。除了普遍的物价上涨外，我们还面临着司法赔偿的上升趋势。我们试图在保单定价和建立损失准备金和LAE时减轻通货膨胀的影响。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。

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较小的报告公司不需要。

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第八项财务报表和补充数据。

以下是Hallmark及其子公司的合并财务报表，作为本报告的一部分提交。

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第九项会计与财务披露的变更与异议。

一个也没有。

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项目9A。控制和程序。

对披露控制和程序的评价

Hallmark的首席执行官和首席财务官对我们的披露控制和程序进行了评估，得出的结论是，截至本报告所述期间结束时，这些披露控制和程序有效地确保了我们根据1934年“证券交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息得到及时记录、处理、汇总和报告。首席执行官和首席财务官还得出结论，这些披露控制和程序有效地确保了我们根据该法案提交或提交的报告中需要披露的信息被累积起来，并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于要求披露的决定。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责建立和维护足够的“财务报告内部控制”，这一术语在交易法规则13a-15(F)中有定义。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督下，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制框架-综合框架(2013年框架)，对我们财务报告内部控制的有效性进行了评估。根据这一评估，管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2019年12月31日起有效。

Baker Tilly Virchow Krause，LLP是一家独立注册会计师事务所，审计了我们截至2019年12月31日的合并财务报表，包括在本年度报告Form 10-K中，该公司发布了一份关于我们截至2019年12月31日财务报告内部控制的证明报告。Baker Tilly Virchow Krause，LLP认证报告对截至2019年12月31日我们对财务报告的内部控制有效性发表了无保留意见，该报告包含在本项下，标题为“独立注册会计师事务所报告”。

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项目9B。其他信息。

一个也没有。

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第III部

项目10.董事、高管和公司治理

董事及行政人员

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没有任何董事或高管是基于与任何其他人的任何特殊安排或谅解而被挑选出来的。董事或高级管理人员与本公司的任何其他高级管理人员或董事没有任何家族关系。每位董事任期至下一届年度股东大会。每位高管根据本公司董事会(“董事会”)的意愿服务。

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马克·E·施瓦茨自2001年以来一直担任公司董事，并于2006年8月当选为执行主席。他曾于2003年1月至2006年8月担任公司首席执行官，并于2003年11月至2006年3月担任总裁。*自1993年以来，施瓦茨先生间接控制了私人投资公司NewCastle Partners，L.P.。施瓦茨先生目前担任Rave Restaurant Group，Inc.和Wilhelmina International，Inc.的董事会主席，Rave Restaurant Group，Inc.是一家披萨餐厅的运营商和特许经营商，Wilhelmina International，Inc.是一家模特管理和人才代理公司。-在过去五年内，施瓦茨先生曾担任SL Industries，Inc.的董事，该公司是一家电力系统开发商，用于各种航空航天、计算机、数据通信、工业、医疗、电信、交通和公用事业设备应用。此外，他还担任多家私人持股公司的董事。董事会认为，Schwarz先生应担任本公司董事，因为他拥有广泛的业务和投资专长、广泛的董事经验以及在本公司持有大量直接和间接股份。(见“项目12.某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项”)

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斯科特·T·伯林自2001年以来一直担任该公司的董事。*自2017年6月以来，他一直担任梅森结构钢有限责任公司(Mason Structural Steel，LLC)总裁，该公司是一家结构钢制造商和建筑产品分销商。2016年至2017年，他担任乌尔曼石油公司(Ullman Oil Company，LLC)业务发展总监，该公司是取暖油、商业燃料、工业润滑油、润滑脂和冷却剂的供应商。*在2015年的部分时间里，柏林先生担任油田服务公司JC Fodale Energy Services，LLC的总裁，担任财务重组职务。随后，在2016年2月，JC Fodale Energy Services，LLC根据美国破产法第7章提交了自愿清算请愿书。从1997年到2015年，他是Brown，Gibbons，Lang&Company的董事总经理兼负责人，这是一家服务于中端市场公司的投资银行公司，在那里他专注于公司融资和并购业务。在加入Brown，Gibbons，Lang&Company之前，柏林先生是北方公司中间市场部的贷款员。*董事会认为，由于柏林先生在投资银行方面的一般背景，以及他在向上市和私人公司及其董事会提供合并、收购和融资交易方面的咨询方面的特殊经验，他应该担任本公司的董事。

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詹姆斯·H·格雷夫斯(James H.Graves)自1995年以来一直担任该公司的董事。他自2002年以来一直是管理咨询公司Erwin，Graves&Jones，LP的合伙人，自2010年以来还担任提供实时麻醉智能解决方案的医疗技术公司Medaxion，Inc.的董事长和董事；从2006年开始担任专注于美国金融服务业的私募股权公司BankCap Partners的董事和合伙人。2002年至2006年，格雷夫斯先生担任证券研究公司Detwiler，Mitchell&Co.的董事、副董事长和首席运营官。在2002年之前，他曾担任Dean Witter Reynolds投资银行部门的高级管理人员，以及J.C.Bradford&Company的首席运营官。格雷夫斯目前还担任FirstCash，Inc.的董事。*在过去五年内，格雷夫斯曾担任Cash America International，Inc.和TriState Capital Holdings，Inc.的董事，Cash America International，Inc.是一家经营典当行和珠宝店的公司，该公司在2016年与FirstCash合并。董事会认为，格雷夫斯先生应该担任董事，因为他在几项业务中拥有行政领导和管理经验，包括金融服务业内的大公司和企业，他有30多年的财务报表分析经验，以及他在私营和上市公司担任董事的经验，包括他曾担任另一家上市公司的审计委员会主席。

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马克·E·佩普(Mark E.Pape)自2016年以来一直担任该公司的董事。他自2009年起担任节水设计/安装公司H2Options，Inc.和2013年以来担任投资节水机会的私募股权公司U.S.Rain Group，Inc.的董事会主席；目前还担任模式管理和人才代理公司Wilhelmina International，Inc.以及捆绑管理的互联网协议物理和网络安全服务提供商Interface Special Holdings，Inc.的董事和审计委员会主席。他曾于2010年至2014年担任照明技术公司Oryon Technologies，Inc.的首席财务官，并于2012年至2014年1月担任董事。2014年5月，根据联邦破产法第11章提交了请愿书。-2008年至2009年，佩普先生担任高管服务公司Tatum LLC的合伙人。2005年至2007年，他曾在专注于非标准汽车保险的财产/意外伤害保险公司肯定保险控股公司(Affirmative Insurance Holdings，Inc.)担任执行副总裁兼首席财务官，并于2004年至2005年担任其董事会和审计委员会成员。2005年，佩普先生曾担任房屋收购服务特许经营商HomeVestors of America，Inc.的首席财务官；2002年至2005年，担任住房行业软件工具提供商R.E.Technologies，Inc.总裁兼首席执行官；1999年至2001年，担任初创电子商务抵押银行LoanCity.com高级副总裁兼首席财务官；1998年至1999年，担任人寿保险/健康保险控股公司Torchmark Corporation规划副总裁；担任牙科福利保险公司United Dental Care，Inc.高级副总裁兼首席财务官, 1995年至1997年，担任人寿保险公司American Income Holding，Inc.执行副总裁兼首席财务官；1991年至1994年，担任人寿保险公司美国收入控股公司执行副总裁兼首席财务官。在此之前，Pape先生于1979年至1991年在休斯顿第一城市国民银行、美林资本市场集团、第一波士顿公司以及随后的贝尔斯登公司从事投资银行业务，1974年开始在毕马威会计师事务所担任审计师。他是一名在德克萨斯州获得执照的注册会计师。董事会认为，Pape先生应该担任董事，因为他作为一名企业高管培养了领导力和运营技能，他在金融和金融服务方面的背景，以及他作为私营和上市公司董事的经验。

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纳温·阿南德于2014年9月成为公司总裁兼首席执行官。阿南德先生于2009年至2013年担任Torus Insurance Holdings Limited的高管，在晋升为Torus America首席执行官之前，首先担任Torus集团的全球首席运营官。此前，阿南德先生受聘于CNA金融公司，2002年至2005年担任副总裁，2005年至2006年担任高级副总裁兼中部地区总裁，2006年至2009年担任商业保险高级副总裁兼总裁兼首席承销官，并于2008年至2009年担任CNA Claim Plus董事长兼总裁。1988年至2002年，他受雇于Chubb Group of Insurance Companies，开始在那里的商业承保部门工作，1993年晋升为区域承保经理，1995年成为负责商业线路的助理副总裁，并于1998年晋升为纽约特区商业线路副总裁。*阿南德先生于1987年开始他的保险职业生涯，当时他是圣保罗保险公司的见习保险人。他说：

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杰弗里·R·帕斯莫尔(Jeffrey R.Passmore)于2019年4月被任命为公司高级副总裁兼首席财务官。自2003年6月以来，他一直担任该公司的高级副总裁兼首席会计官，自2002年11月以来，他一直担任负责业务发展的副总裁。*在加入公司之前，帕斯莫尔先生曾

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自2000年起担任本菲尔德布兰奇公司副总裁兼财务总监。及其前身E.W.Blch Holdings，Inc.，一家再保险中介公司。从1998年到1999年，他在E.W.Blch Holdings，Inc.任职。担任财务报告助理副总裁。1994年至1998年，他是财产/意外伤害保险控股公司TIG Holdings，Inc.的高级财务分析师。帕斯莫尔先生的职业生涯始于1990年至1993年在海湾保险集团担任会计。帕斯莫尔先生是一名在德克萨斯州注册的注册会计师。

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遵守交易法第16(A)条的规定

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公司高管、董事和持有超过10%的公司普通股的实益所有人必须向证券交易委员会提交关于我们普通股所有权和所有权变更的报告。*仅根据个别董事、高管及实益拥有人向本公司提供的资料，我们相信所有该等报告均于截至2019年12月31日的年度内及时提交。

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道德守则

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董事会通过了一项适用于公司所有员工、高级管理人员和董事的道德准则。*道德守则涵盖遵守法律；与公司、其竞争对手和其他人公平诚实地交易；向公众全面、公平和准确地披露；以及遵守道德守则的程序。本道德准则张贴在公司网站www.halmarkgrp.com上。

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提名程序

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自公司在2019年股东周年大会的委托书中披露以来，证券持有人向董事会推荐被提名人的程序没有任何变化。

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审计委员会

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董事会有一个由斯科特·T·柏林、詹姆斯·H·格雷夫斯(董事长)和马克·E·佩普组成的单独指定的审计委员会。董事会已经确定，审计委员会的所有成员都满足纳斯达克和证券交易委员会目前的独立性和经验要求。*董事会还认定格雷夫斯先生符合证券交易委员会适用规则下对“审计委员会财务专家”的要求，并已指定格雷夫斯先生为其“审计委员会财务专家”。(有关格雷夫斯先生相关经验的概述，请参阅“董事及行政人员”上图)

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第11项高管薪酬。

薪酬汇总表

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下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日的财政年度有关首席执行官、首席财务官和2019年期间任何时候担任本公司高管的所有其他人(“被提名的高管”)的薪酬信息。他说：

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雇佣协议

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关于于2015年授予限制性股票单位，本公司与Anand及Passmore先生订立保密及非征询协议，根据该协议，倘该主管人员被无故解雇，则须支付相当于至少六个月基本工资的遣散费。*本公司与其任何高管没有其他雇佣协议。

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2019年财政年末的未偿还股权奖励

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下表列出了截至2019年12月31日尚未授予被任命高管的所有股权奖励的信息，包括根据本公司2005年长期激励计划和2015年长期激励计划授予的未行使股票期权和未授予的限制性股票单位。

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2019财年的董事薪酬

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本公司目前对每位非雇员董事的标准薪酬安排为每年预聘费30,000美元，外加亲自或电话出席的每次董事会会议的费用1,500美元，以及亲自或电话出席的每次委员会会议的费用750美元。*审计委员会主席还每年额外获得7500美元的聘用金。*2019年没有向任何非雇员董事支付其他现金薪酬。*薪酬委员会还定期向公司董事授予股票期权。*然而，在2019年期间，本公司没有向任何非雇员董事授予股票期权。

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下表列出了截至2019年12月31日的财年本公司非雇员董事的薪酬信息。他说：

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第(12)项：某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项。

下表及其附注列出了有关截至2020年6月15日公司普通股实益拥有权的某些信息：(I)公司的每一位现任高管和董事，(Ii)公司作为一个集团的所有现任高管和董事，以及(Iii)公司已知的实益拥有我们目前已发行普通股的5%以上的其他每个人。*除另有说明外，(A)表内所列人士对彼等所示实益拥有的股份拥有独家投票权及处置权，(B)所有人士的邮寄地址与本公司相同，及(C)现任董事及行政人员并无质押任何该等股份作为抵押。

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*代表不到1%。

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第(13)项某些关系和相关交易，以及董事独立性。

公司执行主席马克·E·施瓦茨是施瓦茨2012家族信托的唯一受托人，该实体是NCM服务公司的唯一股东。(“新农合”)，哪个实体是纽卡斯尔资本集团(NewCastle Capital Group，L.L.C.)的唯一成员(“NCG”)，哪个实体是纽卡斯尔资本管理公司L.P.的唯一普通合伙人(“NCM”)，哪个实体是NewCastle Partners，L.P.的唯一普通合伙人(“纽卡斯尔基金”)。*由于这些关系，施瓦茨先生对新农合实益拥有的普通股股份拥有独家投资和投票权。

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NCM和纽卡斯尔基金，这两家公司合计是公司普通股的最大持有者。3(见项目12。“某些实益所有者和管理层的担保所有权及相关股东事宜。”)

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同样由于这些关系，公司、施瓦茨先生、NCG、NCM和纽卡斯尔基金可能被视为一个“集团”，根据1934年“证券交易法”第13(D)(3)条的规定，它们对Rave Restaurant Group，Inc.的投资可能被视为“集团”。Rave Restaurant Group，Inc.是一家经营和特许经营施瓦茨先生担任董事会主席的比萨饼餐厅的公司。*公司目前拥有Rave Restaurant Group，Inc.发行的本金346,200美元，2022年到期的4%可转换优先票据。与股东权利发行相关的面值，这些票据可以每股2.00美元的速度转换为普通股。*公司目前还拥有总计2246,086股Rave Restaurant Group，Inc.的普通股。该公司在公开市场、股东权利发行和转换4%的2022年到期的可转换优先票据时，以每股1.52美元的平均价格收购了该公司。*因此，本公司目前实益拥有Rave Restaurant Group，Inc.全部已发行普通股的约15.8%。*本公司与Rave Restaurant Group，Inc.没有其他财务交易、安排或关系。

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董事会已认定，除Schwarz先生外，本公司所有董事均符合纳斯达克股票市场(“纳斯达克”)目前的独立性要求。*董事会进一步认定，董事会的审计委员会、提名和治理委员会以及薪酬委员会的所有成员都符合SEC和Nasdaq适用于该等委员会的所有独立性要求。

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第(14)项首席会计师费用及服务

BDO USA，LLP(“BDO”)在截至2018年12月31日的财政年度担任本公司的独立注册会计师事务所，并在截至2019年12月31日的财政年度最初担任该职务。*2020年3月5日，本公司在完成对截至2019年12月31日财年本公司财务报表的审计之前，解除了BDO作为其独立注册会计师事务所的职务。-于2020年3月12日，本公司聘请Baker Tilly Virchow Krause，LLP(“BT”)为其独立注册会计师事务所，审核本公司截至2019年12月31日止年度的财务报表，该财务报表尚未由BDO完成。*下表列出了截至2019年12月31日的财年英国电信公司提供的专业服务费用，以及截至2018年12月31日的财年英国电信公司提供的专业服务费用。

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本公司董事会审核委员会的现行政策是，在聘请独立注册会计师提供该等服务之前，审核及批准所有建议的审核及非审核服务。*此类服务的审查和批准通常在审计委员会定期安排的季度会议上进行。*在等待下一次定期安排的季度会议是不切实际的情况下，审计委员会已将批准审计和非审计服务的权力下放给其主席。*根据这种授权批准的任何审计或非审计服务必须在下一次定期安排的审计委员会全体会议上报告

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开会。在2019财年和2018财年，BT和BDO执行的所有审计和非审计服务均符合审计委员会制定的政策和程序。

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第IIIV部

项目15.展品、财务报表明细表

(A)(1)编制财务报表

本报告项目8包括以下合并财务报表及其附注和相关资料：

独立注册会计师事务所报告

截至2019年12月31日和2018年12月31日的合并资产负债表

截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度综合营业报表

截至2019年12月31日年度的合并全面收益(亏损表)和截至2019年12月31日的2018年股东权益合并报表和截至2019年12月31日和2018年12月31日的2018年合并现金流量表

合并财务报表附注

(A)(2)财务报表明细表

本报告包括以下财务报表明细表：

附表II-注册人的简明财务资料(仅限母公司)

附表III-补充保险资料

附表IV-再保险

附表六--关于财产-意外伤害保险业务的补充资料

(一)(三)中国出口展品指数

以下证物要么与本报告一起归档，要么通过引用并入：

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*签订新的管理合同或补偿计划或安排。

随函提交的+1份申请。

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项目16.表格10-K摘要。

不适用。

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附件23(A)

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独立注册会计师事务所的同意书

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霍尔马克金融服务公司及附属公司

达拉斯，得克萨斯州

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我们同意在霍尔马克金融服务公司的S-8表格(第333-140000号)、S-8表格(第333-160050号)、S-8表格(第333-210078号)和S-3表格(第333-231502号)的注册声明中引用合并。本公司于2020年6月29日提交的报告内容涉及截至2019年12月31日的本Form 10-K年度报告中的合并财务报表和财务报表明细表以及财务报告内部控制的有效性。

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/s/Baker Tilly Virchow Krause，LLP

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密尔沃基，威斯康星州

2020年6月29日

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附件23(B)

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独立注册会计师事务所的同意书

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霍尔马克金融服务公司及附属公司

达拉斯，得克萨斯州

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我们特此同意在霍尔马克金融服务公司的S-3表格(第333-231502号)、S-8表格(第333-140000号)、S-8表格(第333-160050号)和S-8表格(第333-210078号)的注册声明中引用合并。请参阅我们2019年3月14日的报告，其中涉及本10-K表格中的合并财务报表和财务报表明细表。

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/s/bdo USA，LLP

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达拉斯，得克萨斯州

2020年6月29日

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签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的以下签名者代表其签署。

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根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。