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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-Q

_X_根据1934年证券交易法第13或15(D)节规定的季度报告

关于截至的季度期间三月三十一号，2020

___根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告

佣金档案编号1-15731

珠穆朗玛峰稀土集团有限公司

(章程中规定的注册人的确切姓名)

百慕达

98-0365432

(州或其他司法管辖区)

公司或组织)

(I.R.S.雇主

识别号码)

Seon Place-4楼

前街141号

邮政信箱HM 845

哈密尔顿HM 19, 百慕达

441-295-0006

(地址，包括邮政编码，电话号码，包括区号，

注册人的主要执行办公室)

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。

是

不

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。

是

不

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

加速文件管理器

非加速文件管理器

小型报表公司

新兴成长型公司

用复选标记表示注册人是否为新兴成长型公司，并已选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易所法案”第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

是

没有

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。

是

没有

根据该法第12(B)条登记的证券：

班级

贸易符号

交换名称，其中已注册

已发行股数

2020年5月1日

普通股，面值0.01美元

关于

纽约证券交易所

39,987,014

珠穆朗玛峰稀土集团有限公司

表格10-Q

页

第一部分

财务信息

第1项	财务报表

	合并资产负债表2020年3月31日(未经审计)
	和2019年12月31日	1

	年度综合经营表和全面收益(亏损)表
	截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月(未经审计)	2

	三家公司的合并股东权益变动表
	截至2020年3月31日和2019年3月31日的月份(未经审计)	3

	截至三个月的综合现金流量表
	2020年3月31日和2019年3月31日(未经审计)	4

	合并中期财务报表附注(未经审计)	5

第二项。	管理层对财务状况和财务状况的探讨与分析
	运营结果	35

项目3.	关于市场风险的定量和定性披露	54

项目4.	管制和程序	54

第二部分

其他资料

第1项	法律程序	55

第1A项	危险因素	55

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	55

项目3.	高级证券违约	55

项目4.	矿场安全资料披露	56

第五项。	其他资料	56

第6项	陈列品	56

珠穆朗玛峰稀土集团有限公司

综合资产负债表

	三月三十一号，		十二月三十一号，
(美元和股票金额以千为单位，每股面值除外)	2020		2019
	(未经审计)
资产：
固定期限-按市值出售	$	16,545,895	$	16,824,944
(摊销成本：2020年，$16,493,187; 2019, $16,473,491，信用津贴：2020年，$21,774; 2019, $0)
固定期限-可按公允价值出售		4,703		5,826
股权证券，按公允价值计算		722,851		931,457
短期投资(成本：2020年，$441,707; 2019, $414,639)		441,722		414,706
其他投资资产(成本：2020年，$1,803,785; 2019, $1,763,531)		1,803,785		1,763,531
现金		817,626		808,036
总投资和现金		20,336,582		20,748,500
应计投资收益		117,791		116,804
应收保费		2,340,392		2,259,088
再保险应收账款		1,808,601		1,763,471
再保险人持有的资金		515,076		489,901
递延收购成本		603,735		581,863
预付再保险费		438,308		445,716
所得税		406,413		305,711
其他资产		655,740		612,997
总资产	$	27,222,638	$	27,324,051

负债：
亏损准备金和亏损调整费用	$	13,820,504	$	13,611,313
未来政策福利准备金		41,677		42,592
未赚取的保费准备金		3,176,292		3,056,735
根据再保险条约持有的资金		9,163		10,668
应付给再保险人的其他净额		369,385		291,660
付款过程中的损失		50,510		51,950
优先票据到期06/01/2044		397,104		397,074
到期的长期票据05/01/2067		235,083		236,758
循环信贷借款		50,000		-
债务和借款的应计利息		7,589		2,878
股票指数看跌期权负债		20,958		5,584
应付未结算证券		77,042		30,650
其他负债		386,387		453,264
负债共计		18,641,694		18,191,126

承担和或有事项(附注9)		-		-

股东权益：
优先股，面值：$0.01; 50,000授权股份；
不是的已发行及已发行股份		-		-
普通股，面值：$0.01; 200,000授权股份；(2020)69,624
和(2019年)69,464库存股前已发行股票		696		694
额外实收资本		2,216,479		2,219,660
累计其他综合收益(亏损)，扣除递延收入后的净额
税费(福利)$(5,682)2020年和$30,996在2019年		(269,751)		28,152
库存股，按成本计算；29,636股票(2020)和28,665股票(2019年)		(3,622,172)		(3,422,152)
留存收益		10,255,692		10,306,571
股东权益总额		8,580,944		9,132,925
总负债和股东权益	$	27,222,638	$	27,324,051

附注是综合财务报表的组成部分。

珠穆朗玛峰稀土集团有限公司

合并业务报表

和综合收益(亏损)

	三个月
	三月三十一号，
(千美元，每股除外)	2020		2019
	(未经审计)
收入：
赚取的保费	$	2,036,814	$	1,732,697
净投资收益		147,800		140,976
已实现资本收益(亏损)净额：
固定期限证券的信贷额度		(21,774)		-
固定期限证券非临时性减值		-		(2,933)
其他已实现资本净收益(亏损)		(188,814)		95,165
已实现资本净收益(亏损)总额		(210,588)		92,232
导数净收益(亏损)		(15,373)		3,231
其他收入(费用)		23,363		(3,300)
总收入		1,982,016		1,965,836

索赔和费用：
已发生的亏损和亏损调整费用		1,430,840		1,048,550
佣金、经纪、税费		448,522		389,474
其他承保费用		128,860		98,985
公司费用		9,833		6,652
利息、手续费及债券发行成本摊销费用		7,583		7,631
索赔和费用总额		2,025,638		1,551,292

税前收益(亏损)		(43,622)		414,544
所得税费用(福利)		(60,234)		59,993

净收益(亏损)	$	16,612	$	354,551

其他综合收益(亏损)，税后净额：
期内产生的证券的未实现增值(折旧)(“市建局(D)”)		(279,398)		233,065
已实现亏损(收益)计入净收益(亏损)的重新分类调整		31,399		(1,822)
期内所产生证券的市建局总额(D)		(247,999)		231,243

外币换算调整		(50,824)		14,052

计入净收益(亏损)的摊销净(利)损重新分类调整		920		1,151
期间福利计划净收益(亏损)合计		920		1,151
扣除税后的其他综合收益(亏损)总额		(297,903)		246,446

综合收益(亏损)	$	(281,291)	$	600,997

普通股每股收益：
基本型	$	0.41	$	8.70
稀释		0.41		8.67

附注是综合财务报表的组成部分。

珠穆朗玛峰稀土集团有限公司

合并报表

股东权益的变动

(千美元，每股金额和股息除外)	2020		2019
	(未经审计)
普通股(已发行股份)：
余额，1月1日		40,798,963		40,651,148
期内发放，净额		159,423		194,584
收购的库存股		(970,892)		(75,193)
平衡，3月31日		39,987,494		40,770,539

普通股(面值)：
余额，1月1日	$	694	$	692
期内发放，净额		2		2
平衡，3月31日		696		694

额外实收资本：
余额，1月1日		2,219,660		2,188,777
基于股份的薪酬计划		(3,181)		767
平衡，3月31日		2,216,479		2,189,544

累计其他综合收益(亏损)，
递延所得税净额：
余额，1月1日		28,152		(462,557)
期内净增(减)额		(297,903)		246,446
平衡，3月31日		(269,751)		(216,111)

留存收益：
余额，1月1日		10,306,571		9,531,433
由于采用2016-13年更新的会计准则而导致期初余额的变化		(4,214)		-
净收益(损失)		16,612		354,551
宣布的股息($1.552020年的每股收益和$1.402019年每股)		(63,277)		(57,137)
平衡，3月31日		10,255,692		9,828,847

按成本计算的库存股：
余额，1月1日		(3,422,152)		(3,397,548)
购买库藏股		(200,020)		(16,153)
平衡，3月31日		(3,622,172)		(3,413,701)

股东权益总额，3月31日	$	8,580,944	$	8,389,273

附注是综合财务报表的组成部分。

珠穆朗玛峰稀土集团有限公司

综合现金流量表

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
	(未经审计)
来自经营活动的现金流：
净收益(损失)	$	16,612	$	354,551
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
应收保费减少(增加)		(119,548)		(168,377)
再保险人持有的资金减少(增加)，净额		(28,973)		9,353
再保险应收账款减少(增加)		(130,593)		34,556
所得税的减少(增加)		(65,114)		91,856
预付再保险费的减少(增加)		(10,572)		(11,677)
增加(减少)亏损准备和调亏费用		406,257		58,073
增加(减少)未来政策受益准备金		(915)		103
未到期保费增加(减少)		158,744		135,157
支付给再保险人的其他净额增加(减少)		95,555		63,326
支付过程中损失的增加(减少)		(1,422)		(66,714)
有限合伙企业中股权调整的变化		(8,512)		(8,079)
有限合伙企业收入的分配		11,108		14,799
其他资产和负债变动，净额		(45,259)		30,152
非现金补偿费用		9,393		9,056
债券溢价摊销(债券折价应计)		8,640		5,899
已实现资本(收益)净亏损		210,588		(92,232)
经营活动提供(用于)的现金净额		505,989		459,802

投资活动的现金流：
固定期限到期/催缴的收益可供出售，按市值计算		656,070		460,537
出售固定期限的收益-可供出售，按市值计算		501,953		1,798,226
按公允价值出售股权证券所得收益		112,841		69,500
来自其他投资资产的分配		104,085		54,692
收购的固定到期日成本-可供出售，按市值计算		(1,359,281)		(2,249,663)
收购股权证券的成本，按公允价值计算		(76,513)		(146,435)
取得的其他投资资产的成本		(152,269)		(115,028)
短期投资净变化		(27,882)		(354,388)
未交收证券交易净变动		(17,185)		49,809
投资活动提供(用于)的现金净额		(258,181)		(432,750)

融资活动的现金流：
扣除费用后，在以股份为基础的薪酬期间发行的普通股		(12,573)		(8,288)
购买库藏股		(200,020)		(16,153)
支付给股东的股息		(63,277)		(57,137)
循环信贷借款收益		50,000		-
债务回购成本		(1,198)		-
在以股份为基础的补偿赔偿和解时扣留的股份的成本		(13,982)		(11,443)
融资活动提供的现金净额		(241,050)		(93,021)

汇率变动对现金的影响		2,832		(6,152)

现金净增(减)额		9,590		(72,121)
期初现金		808,036		656,095
期末现金		817,626		583,974

补充现金流信息：
已缴(追回)所得税	$	4,920	$	(90,846)
已付利息		2,817		3,154

附注是综合财务报表的组成部分。

合并中期财务报表附注(未经审计)

截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月

1.一般规定

珠穆朗玛峰再保险集团有限公司百慕大集团(“集团”)是一家百慕大公司，通过其子公司主要在美国、百慕大和国际市场提供再保险和保险。本文件中使用的“公司”是指集团及其子公司。

2.陈述依据

本公司截至2020年3月31日及2019年12月31日的未经审核综合财务报表，以及截至2020年及2019年3月31日止三个月的未经审核综合财务报表包括所有调整，包括正常经常性应计项目，管理层认为这些调整对中期公允陈述业绩是必要的。某些财务资料通常包括在根据美国普遍接受的会计原则(“GAAP”)编制的年度财务报表中，但由于中期报告不需要这些资料，因此已被省略。2019年12月31日的合并资产负债表数据来自经审计的财务报表，但不包括GAAP要求的所有披露。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的业绩不一定代表全年的业绩。这些财务报表应与公司最近提交的Form 10-K文件中包括的截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的经审计综合财务报表及其附注一并阅读。

本公司综合了本公司拥有控股权的所有有表决权的利益实体(“VOE”)和本公司被认为是主要受益者的所有可变利益实体(“VIE”)的经营结果和财务状况。合并评估，包括确定一个实体是否有资格作为VIE或VOE，取决于围绕每个实体的事实和情况。

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期的资产和负债报告金额(以及或有资产和负债的披露)以及报告期内报告的收入和费用金额。最终的实际结果可能与这些估计有实质性的不同。鉴于冠状病毒大流行的流动性和持续性，情况尤其如此。这是一个持续的事件，公司的评估和分析也是如此。虽然该公司的分析考虑了其运营的所有方面，但它没有考虑法律、监管或立法干预，这些干预可能会追溯授权或扩大覆盖范围的条款。鉴于当前公共健康和经济环境中的不确定性，可能会对财险行业和本公司今年剩余时间的业绩产生不利影响。影响程度取决于经济复苏的形态和持续时间。

随着最近行政管理和组织结构的变化，该公司将其再保险和保险业务作为独立单位进行管理，关键战略决策基于这些业务部门的综合经营结果和预测。因此，自2020年1月1日起，该公司将其报告部门修订为再保险业务和保险业务。这取代了之前报道的美国再保险、国际(再保险)、百慕大(再保险)和保险部门。上一年列报的分部信息已重新格式化，以反映这一变化。

所有公司间账户和交易都已取消。

已对前几年的数额进行了某些重新分类和格式更改，以符合2020年的列报方式。

最近发布的会计准则变更的应用。

所得税会计核算。2019年12月，财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU 2019-12，其中对现有的所得税指导进行了简化，包括取消了与确认外国子公司递延税项负债相关的某些例外。本指导意见适用于2020年12月15日之后的年度报告期和该年度报告期内的中期。公司目前正在评估采用ASU 2019-12对其财务报表的影响。

简化披露要求。2018年8月，美国证券交易委员会(“证交会”)发布了最终规则版本#33-10532(“该规则”)，涉及简化证交会对季度和年度财务报告的披露要求。该规则涉及的适用于本公司的主要变化是：1)取消了在经营和全面收益(亏损)表面上披露每股股息信息的要求，以及2)新的要求，即在股东权益变动表上按项目分类披露股本变化，并对每个中期报告期的小计进行披露。该规则适用于2018年11月5日之后提交的所有财务报告(在联邦登记册上发布30天后)，但对股东权益变动表的额外要求除外，该要求将在2019年第一季度报告中实施。本公司已采纳该规则于2018年11月5日生效的部分。规则中与股东权益变动表新要求相关的部分于2019年第一季度被本公司采纳。

云计算安排核算。2018年8月，FASB发布了ASU 2018-15，其中概述了作为服务合同的云计算安排的实施成本。本指导要求，作为服务合同的云计算安排的实施成本必须按照350-40分项中关于内部使用软件开发的现有规定资本化和支出。此外，任何资本化的执行费用都应在主办安排期限内摊销。本指导意见适用于2019年12月15日之后开始的年度报告期和该年度报告期内的中期。本公司自2020年1月1日起采用该指导意见。采用ASU 2018-15并未对本公司的财务报表产生实质性影响。

核算长期合同。2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，其中讨论了对长期合同的确认、衡量和提交的变化。本指导意见的主要规定如下：1)在确定未来政策福利的负债时，公司必须至少每年审查一次现金流假设和每个报告期日期的贴现率假设2)递延收购成本的摊销已简化为与保费、毛利润或毛利率成恒定比例3)要求对未来政策福利的开始和结束负债进行分类前滚。该指导最初对2020年12月15日之后开始的年度报告期和该年度报告期内的中期有效。然而，FASB在2019年11月发布了ASU 2019-09，将ASU 2018-12的生效日期推迟到2021年12月15日之后的年度报告期。本公司目前正在评估采用ASU 2018-12对其财务报表的影响。

计入税制改革对所得税的影响。2017年12月，SEC发布了“工作人员会计公告”(“SAB”)118，由于TCJA的颁布，该公告就FASB会计准则编纂(“ASC”)主题740所得税的应用提供了指导。SAB118自发布之日起生效。本公司已采纳SAB 118有关计量税项影响的条文，以修订厘定计税基准损失准备金的方法。于2018年，本公司记录了以下金额的调整

在最终确定估计金额时，该公司于2017年记录了与TCJA有关的税项支出，这对公司的财务报表没有重大影响。

债券溢价摊销。2017年3月，FASB发布了ASU 2017-08，其中概述了可赎回债务证券溢价摊销期限的指导意见。新的指引要求，可赎回债务证券的溢价应摊销至最早的赎回日期，而不是可赎回证券的到期日。该指导对2018年12月15日之后开始的年度和中期报告期有效。本指导意见于2019年1月1日生效。采用ASU 2017-08并未对本公司的财务报表产生实质性影响。

金融工具的估值。2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13年度(随后在ASU 2019-11年度和2019年11月发布了ASU 2019-10年度的相关指导和修正案)，概述了按摊余成本计量的可供出售债务证券的资产估值和会计准则。以摊余成本计量的资产账面价值现在将列报为金融资产预期收取的金额(摊余成本减去信贷损失拨备估值账户)。可供出售的债务证券现在将通过信贷损失准备金记录信贷损失，这将被限制在公允价值低于摊销成本的金额。该指导对2019年12月15日之后开始的年度和中期报告期有效。本指导意见于2020年1月1日生效。这一采用导致累计减少了#美元。4,214千元留存收益，在合并股东权益报表中单独披露。

租约。2016年2月，FASB发布了ASU 2016-02(随后在2018年7月发布了ASU 2018-11)，其中概述了关于租赁会计的新指导方针。新的指导方针要求在资产负债表上确认以前被视为经营租赁的大多数租赁的租赁资产和租赁负债，并只要求在运营报表中列报租赁费用。该指导对2018年12月15日之后开始的年度和中期报告期有效。公司通过了ASU 2016-02，自2019年1月1日起生效，并选择对采用年度的留存收益期初余额进行累积效应调整。因此，根据以前的租赁会计指导，本公司在采用之前的比较期间的报告继续在财务报表中列报。本公司还选择将适用于本公司的一揽子实际权宜之计套餐应用于最新的通过时生效的租约过渡指南。本公司没有选择事后实际的权宜之计来确定现有租约的租期(例如，本公司在确定租赁条款时没有重新评估租约续期、终止选择权或购买选择权)。采用最新指南后，公司确认了一项#美元的使用权资产。69,869千元作为以下项目的一部分其他资产和租赁负债$。77,270千元作为以下项目的一部分其他负债在通过时，应在合并资产负债表中确认递延租金负债，并取消确认以前的准则所要求的递延租金负债。留存收益期初余额的累计影响调整为零。采用最新指引并未对公司的经营业绩或流动资金产生实质性影响。

除上述直接提及的指引及声明外，任何已发布的指引及声明均被本公司视为对其财务报表并不适用或无关紧要。

3.财务报表的修订

在编制2019年第三季度财务报表时，该公司发现了与再保险人持有的保费资金相关的外汇处理错误。尽管管理层确定汇兑差异的影响对上期财务报表并不重要，但记录累计差异的影响将对2019年第三季度的业绩产生重大影响。因此，在适用的财务报表和相应的脚注中对上期余额进行了修订，以更正外汇调整。

管理层根据SEC工作人员会计公告第99号“重要性”评估了这一变化在前期财务报表中的重要性，该公告后来被编入“会计准则汇编”(“ASC”)250“会计变更和纠错”中。本文列报的上期比较财务报表已经修订。

下表列出了受修订影响的上期财务报表的行项目。对于这些行项目，表中详细说明了以前报告的金额、修订对这些行项目的影响以及财务报表中当前修订的金额。

合并业务报表	截至2019年3月31日的三个月
和综合收益(亏损)：	和以前一样		对.的影响
	报道		修订		经修订的
(千美元)
收入：
其他收入(费用)	$	(9,053)	$	5,753	$	(3,300)
总收入	$	1,960,083	$	5,753	$	1,965,836

税前收益(亏损)	$	408,791	$	5,753	$	414,544
所得税费用(福利)		59,891		102		59,993

净收益(亏损)	$	348,900	$	5,651	$	354,551

综合收益(亏损)	$	595,346	$	5,651	$	600,997

普通股每股收益：
基本型	$	8.57	$	0.13	$	8.70
稀释	$	8.54	$	0.13	$	8.67

合并报表	截至2019年3月31日的三个月
股东权益的变动	和以前一样		对.的影响
	报道		修订		经修订的

(千美元)
留存收益：
余额，1月1日	$	9,574,440	$	(43,007)	$	9,531,433
净收益(损失)		348,900		5,651		354,551
平衡，3月31日		9,866,203		(37,356)		9,828,847

综合现金流量表	截至2019年3月31日的三个月
	和以前一样		对.的影响
	报道		修订		经修订的
(千美元)
来自经营活动的现金流：
净收益(损失)	$	348,900	$	5,651	$	354,551
应收保费减少(增加)		(163,108)		(5,269)		(168,377)
再保险人持有的资金减少(增加)，净额		9,837		(484)		9,353
所得税的减少(增加)		91,754		102		91,856

4.投资

自2020年1月1日起，公司通过了ASU 2016-13，为固定期限证券的会计提供指导。指导意见要求本公司记录因信用风险问题而被视为估值恶化的证券的信用损失拨备。下表显示了截至2020年3月31日，根据ASU 2016-13年度指导，固定到期日证券的摊销成本、信贷损失拨备、未实现总升值/(折旧)和市值。第二个表根据之前适用的指导，列出了截至2019年12月31日AOCI的摊销成本、未实现的总升值/(折旧)、市值和其他非临时性减值(OTTI)。

		2020年3月31日
		摊销		免税额		未实现		未实现		市场
(千美元)		成本		信用损失		赏识		折旧		价值
固定期限证券
	美国国库券和债务
	美国政府机构和公司	$	1,346,812	$	-	$	86,893	$	(894)	$	1,432,811
	美国各州和政治分区的义务		508,158		-		21,737		(4,993)		524,902
	公司证券		6,422,137		(17,305)		145,334		(202,844)		6,347,322
	资产支持证券		981,323		-		1,987		(79,157)		904,153
	抵押贷款支持证券
	商品化		816,098		-		29,302		(5,301)		840,099
	代理住宅		2,156,914		-		67,111		(2,854)		2,221,171
	非机构住宅		4,153		-		-		(156)		3,997
	外国政府证券		1,471,398		(519)		57,335		(50,496)		1,477,718
	外国公司证券		2,786,194		(3,950)		105,630		(94,152)		2,793,722
固定期限证券总额		$	16,493,187		(21,774)	$	515,329	$	(440,847)	$	16,545,895

		2019年12月31日
		摊销		未实现		未实现		市场		AOCI中的OTTI
(千美元)		成本		赏识		折旧		价值		(a)
固定期限证券
	美国国库券和债务
	美国政府机构和公司	$	1,489,660	$	28,357	$	(2,214)	$	1,515,803	$	-
	美国各州和政治分区的义务		507,353		29,651		(89)		536,915		-
	公司证券		6,227,661		185,052		(37,767)		6,374,946		469
	资产支持证券		892,373		6,818		(1,858)		897,333		-
	抵押贷款支持证券
	商品化		814,570		31,236		(1,249)		844,557		-
	代理住宅		2,173,099		36,361		(10,879)		2,198,581		-
	非机构住宅		5,723		-		(20)		5,703		-
	外国政府证券		1,492,315		47,148		(33,513)		1,505,950		71
	外国公司证券		2,870,737		107,999		(33,580)		2,945,156		447
固定期限证券总额		$	16,473,491	$	472,622	$	(121,169)	$	16,824,944	$	987

(A)代表AOCI认可的OTTI数额。金额包括与减值计量日期后该等证券价值变动有关的减值证券的未实现收益和亏损。

固定期限证券的摊销成本和市值按合同到期日显示在下表中。抵押贷款支持证券通常比其他固定期限证券更有可能预付。由於该等证券的申报到期日未必代表实际到期日，因此按揭证券及资产支持证券的总额分别列出。

	2020年3月31日				2019年12月31日
	摊销		市场		摊销		市场
(千美元)	成本		价值		成本		价值
固定到期日证券-可供出售：
在一年或更短的时间内到期	$	1,344,371	$	1,344,301	$	1,456,960	$	1,457,919
在一年到五年后到期		6,615,039		6,631,502		6,757,107		6,869,359
在五年到十年后到期		3,689,664		3,742,527		3,471,370		3,609,816
十年后到期		885,625		858,145		902,289		941,676
资产支持证券		981,323		904,153		892,373		897,333
抵押贷款支持证券：
商品化		816,098		840,099		814,570		844,557
代理住宅		2,156,914		2,221,171		2,173,099		2,198,581
非机构住宅		4,153		3,997		5,723		5,703
固定期限证券总额	$	16,493,187	$	16,545,895	$	16,473,491	$	16,824,944

公司投资的未实现净增值(折旧)变化来自以下所示期间的来源：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
在市场价值和成本之间增加(减少)
按市值列账的投资及其递延税项：
固定期限证券	$	(277,023)	$	253,894
固定到期日证券，非临时性减值		-		(244)
税前未实现增值(折旧)变动		(277,023)		253,650
递延税金优惠(费用)		29,024		(22,477)
递延税项福利(费用)，非暂时性减值		-		70
未实现增值(折旧)变动，
包括在股东权益中的递延税金净额	$	(247,999)	$	231,243

该公司审查其所有可供出售的固定到期日证券，这些证券的公允价值在审查时已低于其摊销成本。然后，该公司评估价值下降是暂时的还是与信贷有关的。在进行评估时，公司评估当前的市场和利率环境以及具体的发行人信息。一般来说，由于市场、利率或外汇环境的变化而导致的证券价值的变化并不构成信用减损，而是市场价值的暂时下降。暂时性的市值下降记为累计其他综合收益(亏损)中的未实现亏损。如果公司打算出售证券或更有可能不出售证券，公司将整个公允价值调整记入公司的综合经营报表和全面收益(亏损)中的已实现资本净收益(亏损)。如果公司确定下降与信贷有关，并且公司没有出售证券的意图，并且公司很可能在收回其成本基础之前不必出售证券，则公司将设立相当于估计信贷损失的信贷拨备，并在公司的综合经营报表和全面收益(亏损)表中计入已实现资本净收益(亏损)。特定证券的备抵金额通常是贴现现金流模型与公司账面价值之间的差额。与信贷无关的公允价值调整记为扣除税后的其他综合收益(亏损)的组成部分。, 并计入公司综合资产负债表中累计的其他全面收益(亏损)。我们将根据证券信用损失估计的未来变化调整信贷拨备账户，并通过已实现资本净收益(亏损)在公司的综合经营报表和全面收益(亏损)中记录这一调整。

本公司不设立坏账利息拨备。如果到期没有收到利息，应收利息立即转回，不会产生额外的利息。如果收到了尚未应计的未来利息，则记为当时的收入。

在采用自2020年1月1日起生效的ASU 2016-13年度之前，估计的信贷损失记录为对证券账面价值的调整，随后的任何市值改善都通过其他全面收入记录。

该公司的评估基于发行人目前和预期的未来财务状况、利息和/或本金支付的及时性、还款速度和任何适用的信用增强或抵押支持证券和资产支持证券的盈亏平衡不变违约率，以及评级机构、投资顾问和分析师提供的相关信息。

追溯调整用于重新计算资产支持证券的价值。该公司所有的资产支持证券和抵押支持证券都有传递结构。对每个收购批次进行审查，以重新计算有效产量。重新计算的有效收益率被用来推导账面价值，就好像新的收益率是在收购时应用的一样。从收购时到调整日期的未偿还主要因素被用于计算所有适用证券的预付款历史。在计算直通证券类型的预计预付款时，使用使用寿命至今因素历史和加权平均到期日计算的条件预付款率。他说：

下表显示了固定期限证券和股权证券的总市值和未实现折旧总额，按证券类型和合同期限分列，每种情况下都按个别证券在所示时期内持续未实现亏损的时间长度细分：

		按担保类型划分的2020年3月31日未实现亏损持续时间
	少于12个月				超过12个月				总计
			毛				毛				毛
			未实现				未实现				未实现
(千美元)	市场价值		折旧		市场价值		折旧		市场价值		折旧
固定期限证券-可供出售
美国国库券和债务
美国政府机构和公司	$	12,543	$	(59)	$	9,003	$	(835)	$	21,546	$	(894)
美国各州和政治分区的义务		78,392		(4,745)		3,309		(248)		81,701		(4,993)
公司证券		2,298,849		(135,869)		196,450		(66,975)		2,495,299		(202,844)
资产支持证券		661,772		(70,133)		121,979		(9,024)		783,751		(79,157)
抵押贷款支持证券
商品化		89,848		(4,325)		17,004		(976)		106,852		(5,301)
代理住宅		54,106		(1,263)		132,631		(1,591)		186,737		(2,854)
非机构住宅		652		(15)		3,314		(141)		3,966		(156)
外国政府证券		331,099		(11,540)		198,695		(38,956)		529,794		(50,496)
外国公司证券		984,854		(56,831)		253,965		(37,321)		1,238,819		(94,152)
固定期限证券总额	$	4,512,115	$	(284,780)	$	936,350	$	(156,067)	$	5,448,465	$	(440,847)

		按到期日划分的2020年3月31日未实现亏损期限
	少于12个月				超过12个月				总计
			毛				毛				毛
			未实现				未实现				未实现
(千美元)	市场价值		折旧		市场价值		折旧		市场价值		折旧
固定期限证券
在一年或更短的时间内到期	$	289,680	$	(5,701)	$	167,508	$	(26,447)	$	457,188	$	(32,148)
在一年到五年内到期		1,856,090		(88,884)		392,979		(57,252)		2,249,069		(146,136)
在五年到十年内到期		1,337,038		(95,295)		59,440		(9,244)		1,396,478		(104,539)
十年后到期		222,929		(19,164)		41,495		(51,392)		264,424		(70,556)
资产支持证券		661,772		(70,133)		121,979		(9,024)		783,751		(79,157)
抵押贷款支持证券		144,606		(5,603)		152,949		(2,708)		297,555		(8,311)
固定期限证券总额	$	4,512,115	$	(284,780)	$	936,350	$	(156,067)	$	5,448,465	$	(440,847)

截至2020年3月31日，与投资于未实现亏损头寸有关的总市值和未实现亏损总额为#美元。5,448,465一千美元440,847分别是一千个。截至2020年3月31日，其证券构成最大未实现亏损头寸的单一发行人的证券市值不超过0.03本公司固定到期日证券总市值的%。此外，如上表所示，未实现亏损在任何一个市场部门都没有明显集中。$284,780数千与固定期限证券相关的未实现亏损，处于未实现亏损状态不到一年的，一般由国内外公司证券、资产支持证券和外国政府证券组成。在这些未实现亏损中，有#美元。220,751数千份与至少一家国家认可的统计评级机构评级为投资级的证券有关。$156,067与固定到期日证券相关的千项未实现亏损超过一年的未实现亏损主要涉及国内外公司证券、外国政府证券和资产支持证券。在这些未实现亏损中，有#美元。96,914数千份与至少一家国家认可的统计评级机构评级为投资级的证券有关。有不是的与次级贷款和Alt-A贷款相关的抵押贷款支持证券的未实现折旧总额。在所有情况下，都没有预计的现金流短缺来收回投资的全部账面价值和相关的利息义务。抵押贷款支持证券仍然有超额的信贷覆盖，目前正在支付利息和本金。

鉴于该公司的投资组合规模及资本状况，该公司并无出售该等证券的意向；而在收回其成本基准前，该公司极有可能无须出售该等证券。此外，目前处于未实现亏损状态的所有证券在本金和利息支付方面都是流动的。

		按担保类型划分的2019年12月31日未实现亏损持续时间
	少于12个月				超过12个月				总计
			毛				毛				毛
			未实现				未实现				未实现
(千美元)	市场价值		折旧		市场价值		折旧		市场价值		折旧
固定期限证券-可供出售
美国国库券和债务
美国政府机构和公司	$	85,527	$	(1,005)	$	249,371	$	(1,209)	$	334,898	$	(2,214)
美国各州和政治分区的义务		4,600		(38)		5,522		(51)		10,122		(89)
公司证券		547,120		(9,877)		395,369		(27,890)		942,489		(37,767)
资产支持证券		176,222		(1,027)		94,190		(831)		270,412		(1,858)
抵押贷款支持证券
商品化		83,127		(689)		23,063		(560)		106,190		(1,249)
代理住宅		344,267		(1,834)		488,680		(9,045)		832,947		(10,879)
非机构住宅		332		-		3,976		(20)		4,308		(20)
外国政府证券		210,766		(4,770)		283,648		(28,743)		494,414		(33,513)
外国公司证券		278,403		(7,553)		365,808		(26,027)		644,211		(33,580)
固定期限证券总额	$	1,730,364	$	(26,793)	$	1,909,627	$	(94,376)	$	3,639,991	$	(121,169)

		截至2019年12月31日的未实现亏损期限(按到期日计算)
	少于12个月				超过12个月				总计
			毛				毛				毛
			未实现				未实现				未实现
(千美元)	市场价值		折旧		市场价值		折旧		市场价值		折旧
固定期限证券
在一年或更短的时间内到期	$	67,879	$	(1,237)	$	416,583	$	(23,004)	$	484,462	$	(24,241)
在一年到五年内到期		464,753		(7,960)		689,195		(38,138)		1,153,948		(46,098)
在五年到十年内到期		495,741		(12,388)		103,612		(11,100)		599,353		(23,488)
十年后到期		98,043		(1,658)		90,328		(11,678)		188,371		(13,336)
资产支持证券		176,222		(1,027)		94,190		(831)		270,412		(1,858)
抵押贷款支持证券		427,726		(2,523)		515,719		(9,625)		943,445		(12,148)
固定期限证券总额	$	1,730,364	$	(26,793)	$	1,909,627	$	(94,376)	$	3,639,991	$	(121,169)

截至2019年12月31日，与投资于未实现亏损头寸有关的总市值和未实现亏损总额为#美元。3,639,991一千美元121,169分别是一千个。截至2019年12月31日，其证券构成最大未实现亏损头寸的单一发行人的证券市值不超过0.8本公司固定到期日证券总市值的%。此外，如上表所示，未实现亏损在任何一个市场部门都没有明显集中。$26,793与固定期限证券相关的数千项未实现亏损，处于未实现亏损状态不到一年，一般由国内外公司证券和外国政府证券组成。在这些未实现亏损中，有#美元。23,104数千份与至少一家国家认可的统计评级机构评级为投资级的证券有关。$94,376与固定到期日证券有关的数千项未实现亏损超过一年，主要涉及国内外公司证券、外国政府证券和机构住房抵押贷款支持证券。在这些未实现亏损中，有#美元。73,144数千份与至少一家国家认可的统计评级机构评级为投资级的证券有关。有不是的与次级贷款和Alt-A贷款相关的抵押贷款支持证券的未实现折旧总额。在所有情况下，都没有预计的现金流短缺来收回投资的全部账面价值和相关的利息义务。抵押贷款支持证券仍然有超额的信贷覆盖，目前正在支付利息和本金。

下表列出了所示期间的净投资收入构成：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
固定期限	$	137,924	$	126,708
股权证券		3,521		3,507
短期投资和现金		2,175		4,205
其他投资资产
有限合伙企业		21,568		8,297
其他		(13,071)		2,980
调整前的总投资收益		152,117		145,697
基金持有利息收入(费用)		8,216		5,968
未来政策福利公积金收入(费用)		(211)		(234)
总投资收益		160,122		151,431
投资费用		(12,322)		(10,455)
净投资收益	$	147,800	$	140,976

本公司按权益会计方法记录有限合伙投资的结果，通过净投资收入报告价值变化。由于从这些合作伙伴那里收到财务信息的时间，结果通常会在一个月或一个季度之后报告。如果公司确定有限合伙的价值在这段滞后期内大幅下降，将在公司确定下降的期间计入亏损。

该公司有合同承诺，将额外投资高达$1,365,631截至2020年3月31日，数千笔有限合伙和私募贷款。这些承诺将在根据合伙协议和贷款协议要求时获得资金，这些协议的投资期除非延长，否则将到期至2026.

本公司参与一项私人配售流动资金清偿安排(“该安排”)。该贷款的主要目的是提高公司短期投资和现金头寸的回报。该设施投资于高质量的短期证券，并允许每日流动性。该公司巩固了其对该设施的参与。截至2020年3月31日，公司资产负债表中合并的设施投资的市值为$339,983一千个。

下表列出了所示期间的已实现资本净收益(亏损)的组成部分：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020			2019
固定期限证券，市值：
信贷损失拨备	$	(21,774)	$	-
非暂时性减损		-		(2,933)
销售损益		(14,076)		5,273
固定到期日证券，公允价值：
销售损益		-		-
公允价值调整损益		(1,123)		13
股权证券，公允价值：
销售损益		(27,599)		5,048
公允价值调整损益		(144,003)		84,441
其他投资资产		(2,327)		396
短期投资收益(亏损)		314		(6)
已实现资本净收益(亏损)总额	$	(210,588)	$	92,232

			外方		外方
	公司		政府		公司
	有价证券		有价证券		有价证券		总计

截至2019年12月31日的余额	$	-	$	-	$	-	$	-
信贷损失准备金		(17,305)		(519)		(3,950)		(21,774)

截至2020年3月31日的余额	$	(17,305)	$	(519)	$	(3,950)	$	(21,774)

公司在综合经营报表和全面收益(亏损)公允价值重新计量中计入已实现净资本收益(亏损)，计入2016-13年度每个ASU的信贷损失拨备，以及上表所示的前几年被视为非临时性减值的证券价值的减记。除暂时性减值证券外，该公司没有其他减值证券，减值既有信贷部分，也有非信贷部分。

下表列出了出售固定到期日证券和股权证券的收益以及毛利和毛损的分配情况：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
出售固定期限证券所得款项	$	501,953	$	1,798,226
销售毛利		14,001		16,138
销售毛损		(28,077)		(10,865)

出售股权证券所得收益	$	112,841	$	69,500
销售毛利		2,584		5,675
销售毛损		(30,183)		(627)

5.损失准备金、LAE和未来政策收益准备金

损失准备金和LAE中的活动汇总如下：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
期初总储备	$	13,611,313	$	13,119,090
再保险可收回金额减少		(1,640,712)		(1,619,641)
期初净准备金		11,970,601		11,499,449

招致的费用与以下事项有关：
当年		1,433,440		1,050,116
前几年		(2,600)		(1,566)
发生的总损失和LAE		1,430,840		1,048,550

付款对象：
当年		168,528		103,688
前几年		907,790		817,006
已支付损失总额和LAE		1,076,318		920,694

由于采用ASU，2016-13年度外汇/换算调整和累计调整		(156,565)		(1,496)

期末净储备		12,168,558		11,625,810
加上可收回的再保险		1,651,946		1,621,292
期末总储备	$	13,820,504	$	13,247,102

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

本年度发生的亏损为#美元。1,433,440一千美元1,050,116截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月分别为1000美元。与2019年相比，本年度2020年的亏损增加，主要原因是#美元150,000由于冠状病毒以及保费收入增加的影响，导致数千人蒙受损失。

6.衍生工具

该公司出售了七股票指数看跌期权合约，基于二2001年和2005年的指数。该公司将这些股票指数看跌期权作为保险产品出售，目的是实现盈利。这些股票指数看跌期权合约符合FASB指导下的衍生品定义，公司在这些股票指数看跌期权合约中的头寸没有套期保值。因此，这些股票指数看跌期权合约在综合资产负债表中按公允价值列账，公允价值变动记录在综合经营表和全面收益(亏损)中。五其中一些合同在2020年3月31日之前已到期，不是的根据到期合同条款到期的债务。

公司有一根据标准普尔500(“S&P500”)指数，2020年3月31日剩余的股票指数看跌期权合约.根据历史指数波动和趋势以及2020年3月31日标准普尔500指数值，本公司估计标准普尔500指数的股票指数看跌期权合约在行权日跌破执行价的概率小于3%。该股票指数看跌期权合约下的理论最大派息将发生在行使日标准普尔500指数值为零。在2020年3月31日，理论最高派息的现值使用3%折扣率为$144,636一千个。相反，如果合约于2020年3月31日到期，标准普尔指数为2,584.59如果是这样的话，就会有不是的结算金额。

本公司拥有一基于富时100指数的股指看跌期权合约。根据历史指数波动和趋势，以及2020年3月31日富时100指数的指数值，本公司估计富时100指数的股票指数看跌期权合约在行使日跌破执行价的可能性约为70%。股票指数看跌期权合约下的理论最大派息将发生在行使日，如果富时100指数的值为零。在2020年3月31日，理论最高派息的现值使用3%折扣率，当前汇率为$40,003一千个。相反，如果合约于2020年3月31日到期，富时指数为5,671.96，将会有$的和解金额。2,142一千个。

于2020年3月31日及2019年12月31日，这些股权认沽期权的公允价值为$20,958一千美元5,584分别是一千个。

股票指数看跌期权的公允价值可以在公司的综合资产负债表中找到，具体如下：

(千美元)
未指定为衍生工具的衍生工具	公允价值的位置	在…		在…
套期保值工具	在资产负债表中	2020年3月31日		2019年12月31日
股票指数看跌期权合约	股票指数看跌期权负债	$	20,958	$	5,584
总计		$	20,958	$	5,584

股票指数看跌期权合约的公允价值变动见本公司营业及综合收益(亏损)表如下：

(千美元)		在截至的三个月内
未指定为衍生工具的衍生工具	损益在报表中的位置	三月三十一号，
套期保值工具	营业和综合收益(亏损)	2020		2019
股票指数看跌期权合约	导数净收益(亏损)	$	(15,373)	$	3,231
总计		$	(15,373)	$	3,231

7.公允价值

GAAP关于公允价值计量的指南阐述了当公司被要求根据GAAP使用公允价值计量进行确认或披露时应如何计量公允价值，并提供了将在整个GAAP中使用的公允价值的通用定义。它将公允价值定义为在计量日期出售资产所收到的价格，或在市场参与者之间有序转移负债所支付的价格。此外，它还为公允价值计量的披露建立了一个三级估值层次结构。估值层次基于对资产或负债估值的投入的透明度。给定公允价值计量所在的层次结构中的级别是根据对该计量重要的最低级别输入确定的，级别1是最高优先级，级别3是最低优先级。

层次结构中的级别定义如下：

1级：估值方法的投入是反映活跃市场中相同资产或负债的未调整报价的可观察投入；

第2级：估值方法的投入包括活跃市场上类似资产和负债的报价，以及该资产或负债在基本上整个金融工具期限内可直接或间接观察到的投入；

第3级：估值方法的投入是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。

该公司的固定到期日证券和股权证券主要由第三方投资资产管理公司管理。管理公开交易证券的投资资产管理公司从全国范围内获取价格。

公认的定价服务。这些服务试图在其评估过程中利用市场数据和观察结果。他们使用的定价应用程序因资产类别而异，并纳入了可用的市场信息，当固定到期日证券不是每天交易时，服务将通过基准曲线、同类证券的基准、行业分组和矩阵定价等过程应用可用的信息。此外，他们还使用模型流程，例如期权调整价差模型，为具有提前还款功能的证券开发提前还款和利率方案。

在有限的情况下，价格不是由定价服务提供的，或者在极少数情况下，经理可能不同意定价服务，非约束性的报价从投资经纪人那里获得。投资资产管理公司不会对从定价服务或投资经纪收到的价格进行任何更改。此外，投资资产管理人有程序向服务提供者审查价格的合理性，并可要求核实价格。此外，公司不断对价格变化进行分析审查，并随机向独立的定价来源测试价格。在这些价格验证过程中没有发现重大差异。在金融市场不活跃或缺乏流动性的有限情况下，公司可能会使用自己对未来现金流和风险调整后的贴现率的假设来确定公允价值。在2020年3月31日，$951,712千年固定到期日，市值和美元4,703数千个固定到期日，公允价值使用不可观察的投入进行公允价值评估。大多数固定到期日，市值，美元722,948上千美元，由投资经理估值委员会评估，其中许多公允价值和所有的美元4,703数千个固定到期日，公允价值由独立第三方的估值证实。该公司制定了审查和评估这些独立第三方估值的程序。剩余的3级固定到期日为$228,765千元按面值或摊销成本估值，本公司认为该等成本接近公允价值。2019年12月31日，$772,979千年固定到期日，市值和美元5,826数千个固定到期日，公允价值使用不可观察的投入进行公允价值评估。大多数固定到期日，市值，美元610,8731000美元，由投资经理估值委员会进行估值，其中大部分公允价值和所有5,826数千个固定到期日，公允价值由独立第三方的估值证实。该公司制定了审查和评估这些独立第三方估值的程序。剩余的3级固定到期日为$162,106千元按面值或摊销成本估值，本公司认为该等成本接近公允价值。

公司内部管理的公开股票投资组合在2020年3月31日和2019年12月31日的公允价值为$210,845一千美元170,888分别为1000美元，所有价格都是从公开发布的来源获得的。

以美元计价的股本证券在活跃的市场上对相同资产的报价被归类为1级，因为报价是直接可见的。由于增加了外汇转换率以确定公允价值或市场价值，在外汇交易中交易的股权证券被归类为第二级。该公司使用由国家认可的来源公布的外币汇率。

下表列出的所有类别的固定期限证券通常被归类为2级，因为特定的证券可能没有交易，但定价服务能够使用具有可观察到的市场输入的估值模型，例如根据发行人、期限和资历的类似固定期限证券的利率收益率曲线和价格。对于外国政府证券和外国公司证券，第三方定价服务以当地货币提供的公允价值，并在适用的情况下，使用来自国家公认来源的货币汇率转换为美元。

公允价值归类为第3级的固定到期日是在无法从国家公认的定价服务中获得价格时产生的。

提出的固定期限类别的构成和估值投入如下：

•美国政府机构和公司的美国国债和债务主要由美国国债组成，公允价值基于可观察到的市场投入，如报价、报告的交易、类似发行的报价或基准收益率；

•美国各州和政治部门的义务由州和市政债券发行组成，公允价值基于可观察到的市场输入，如报价的市场价格、类似证券的报价、基准收益率和信用利差；

•公司证券主要由美国公司和公用事业债券发行组成，公允价值基于可观察到的市场投入，如市场报价、类似证券的报价、基准收益率和信用利差；

•资产支持证券和抵押贷款支持证券的公允价值基于可观察的输入，如报价、报告的交易、类似发行的报价或基准收益率，以及使用可观察的输入(如提前还款速度、抵押品表现和违约利差)的现金流模型；

•外国政府证券由全球非美国主权债券发行组成，公允价值基于可观察到的市场输入，如报价的市场价格，类似证券的报价和具有可观察输入的模型，如基准收益率和信用利差，然后在适用的情况下，使用来自国家公认来源的汇率转换为美元；

•外国公司债券由全球非美国公司债券发行组成，公允价值基于可观察到的市场输入，如报价的市场价格，类似证券的报价和具有可观察输入的模型，如基准收益率和信用利差，然后在适用的情况下，使用来自国家公认来源的汇率转换为美元。

公司对股票指数看跌期权的负债被归类为3级，因为这些股票看跌期权没有活跃的市场。这些期权的公允价值由该公司使用业界公认的定价模型Black-Scholes计算。模型的输入和假设是：无风险利率、股票市场指数值、波动性以及股息收益率和持续期。然后根据公司的信用违约互换利率对模型结果进行调整。所有这些输入和假设都每季度更新一次。期权联系人之一是英镑，因此该合同的公允价值使用来自国家公认来源的汇率转换为美元。

下表列出了所有资产和负债的公允价值计量水平，截至所示时期，公司已按公允价值(公允价值和市场价值)记录这些资产和负债：

			公允价值计量使用：
			报价
			处于活动状态		显着性
			市场：		其他		显着性
			雷同		可观测		看不见的
			资产		输入量		输入量
(千美元)	2020年3月31日		(1级)		(2级)		(3级)
资产：
固定期限，市值
美国国库券和债务
美国政府机构和公司	$	1,432,811	$	-	$	1,432,811	$	-
美国各州和政治分部的义务		524,902		-		524,902		-
公司证券		6,347,322		-		5,634,241		713,081
资产支持证券		904,153		-		665,522		238,631
抵押贷款支持证券
商品化		840,099		-		840,099		-
代理住宅		2,221,171		-		2,221,171		-
非机构住宅		3,997		-		3,997		-
外国政府证券		1,477,718		-		1,477,718		-
外国公司证券		2,793,722		-		2,793,722		-
总固定到期日，市值		16,545,895		-		15,594,183		951,712

固定到期日，公允价值		4,703		-		-		4,703
股权证券，公允价值		722,851		666,266		56,585		-

负债：
股票指数看跌期权合约	$	20,958	$	-	$	-	$	20,958

有不是的截至2020年3月31日的三个月，1级和2级之间的转移。

下表列出了所有资产和负债的公允价值计量水平，截至所示时期，公司已按公允价值(公允价值和市场价值)记录这些资产和负债：

				公允价值计量使用：
			报价
			处于活动状态		显着性
			市场：		其他		显着性
			雷同		可观测		看不见的
			资产		输入量		输入量
(千美元)	2019年12月31日		(1级)		(2级)		(3级)
资产：
固定期限，市值
美国国库券和债务
美国政府机构和公司	$	1,515,803	$	-	$	1,515,803	$	-
美国各州和政治分部的义务		536,915		-		536,915		-
公司证券		6,374,946		-		5,757,358		617,588
资产支持证券		897,333		-		743,692		153,641
抵押贷款支持证券
商品化		844,557		-		844,557		-
代理住宅		2,198,581		-		2,198,581		-
非机构住宅		5,703		-		5,703		-
外国政府证券		1,505,950		-		1,505,950		-
外国公司证券		2,945,156		-		2,943,406		1,750
总固定到期日，市值		16,824,944		-		16,051,965		772,979

固定到期日，公允价值		5,826		-		-		5,826
股权证券，公允价值		931,457		864,584		66,873		-

负债：
股票指数看跌期权合约	$	5,584	$	-	$	-	$	5,584

此外，$212,677一千美元209,578截至2020年3月31日和2019年12月31日的综合资产负债表上其他投资资产内的数千项投资分别不包括在公允价值层级表中，因为这些资产是作为确定公允价值的实际权宜之计而按资产净值计量的。

下表按资产类型列出了第3级(公允价值计量)下的活动，按资产类型使用重大不可观察的投入计量所示期间的活动：

		总固定到期日，市值
	截至2020年3月31日的三个月								截至2019年3月31日的三个月
	公司		资产支持		外方				公司		外方
(千美元)	有价证券		有价证券		公司		总计		有价证券		公司		总计
期初余额按市值固定到期日	$	617,588	$	153,641	$	1,750	$	772,979	$	428,215	$	7,744	$	435,959
总损益(已实现/未实现)				-
包括在收益中		(214)		4		-		(210)		4,858		119		4,977
计入其他综合收益(亏损)		(3,357)		(15,882)		-		(19,239)		573		-		573
购买、发行和结算		99,064		100,868		(1,750)		198,182		6,638		(565)		6,073
调入和/或调出级别3		-		-		-		-		(2,458)		-		(2,458)
期末余额	$	713,081	$	238,631	$	-	$	951,712	$	437,826	$	7,298	$	445,124

该期间的总损益金额
计入收益(或净资产变动)
可归因于未实现收益的变化
或与仍持有的资产有关的损失
在报告日期	$	(539)	$	-	$	-	$	(539)	$	-	$	-	$	-

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

	总固定到期日，公允价值
	截至2020年3月31日的三个月					截至2020年3月31日的三个月
		外方					外方
(千美元)			公司	总计			公司		总计
期初余额按市值固定到期日		$	5,826	$	5,826		$	2,337	$	2,337
总损益(已实现/未实现)
包括在收益中			(1,123)		(1,123)			13		13
计入其他综合收益(亏损)			-		-			-		-
购买、发行和结算			-		-			-		-
调入和/或调出级别3			-		-			-		-
期末余额		$	4,703	$	4,703		$	2,350	$	2,350

该期间的总损益金额
计入收益(或净资产变动)
可归因于未实现收益的变化
或与仍持有的资产有关的损失
在报告日期		$	-	$	-		$	-	$	-

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

向/(从)第3级转移的净额，使用固定期限的重大不可观察投入进行的公允价值计量，市值为#美元。0千元(2,458)分别为截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月。2019年期间的转移与截至2018年12月31日使用投资经理定价的证券有关，随后又于2019年3月31日由公认的定价服务定价。

下表列出了第3级公允价值计量下的活动，公允价值计量使用股票指数看跌期权合约的重大不可观察投入，在所示期间：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
负债：
期初余额	$	5,584	$	11,958
合计(收益)或亏损(已实现/未实现)
包括在收益中		15,373		(3,231)
计入其他综合收益(亏损)		-		-
购买、发行和结算		-		-
调入和/或调出级别3		-		-
期末余额	$	20,958	$	8,727

计入收益的当期损益总额
(或净资产变动)可归因于未实现资产变动
与报告日仍持有的负债有关的损益	$	-	$	-

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

8.普通股每股收益

每股基本收益的计算方法是将净收入除以已发行普通股的加权平均数量。稀释后每股收益反映了如果根据各种基于股票的补偿计划授予的期权被行使，导致发行将参与实体收益的普通股，将会发生的潜在稀释。

普通股每股净收益(亏损)已根据加权平均普通股、基本股和稀释股计算如下。

		三个月
		三月三十一号，
(千美元，每股除外)		2020			2019
每股净收益(亏损)：
	分子
	净收益(损失)	$	16,612		$	354,551
	减去：宣布的股息-普通股和非既得性普通股		(63,277)			(57,137)
	未分配收益		(46,666)			297,415
	分配给普通股股东的百分比(1)		98.7	%		99.0	%
			(46,082)			294,298
	增加：宣布股息-普通股股东		62,488			56,531
	普通股基本收益和稀释后每股收益的分子	$	16,406		$	350,829

	分母
	加权平均普通股基本收益的分母		40,204			40,304
	稀释证券的影响：
	选项		92			141
	调整后加权平均普通股稀释收益的分母		40,296			40,445

	每股普通股净收益(亏损)
	基本型	$	0.41		$	8.70
	稀释	$	0.41		$	8.67

⁽¹⁾	基本加权平均已发行普通股		40,204			40,304
	基本加权平均已发行普通股和预计将归属的非既有普通股		40,713			40,731
	分配给普通股股东的百分比		98.7	%		99.0	%

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

有不是的截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的未偿还反稀释期权。

所有未平仓期权在以下日期或其间到期2021年2月24日和2022年9月19日.

9.承担及或有事项

在正常业务过程中，本公司涉及诉讼、仲裁和其他正式和非正式的争议解决程序，其结果将确定本公司在保险和再保险协议下的权利和义务。在一些纠纷中，公司寻求执行其在协议下的权利或收取欠它的资金。在其他方面，该公司正在抵制其他人试图筹集资金或强制执行所谓的权利。这些纠纷时有发生，最终通过非正式和正式的方式解决，包括协商解决、仲裁和诉讼。在所有该等事宜中，本公司相信其持仓在法律及商业上均属合理。本公司在确定其未付亏损和亏损调整费用准备金时，会考虑这些诉讼的状况。

除与这些保险和再保险协议有关的诉讼和仲裁外，本公司不参与任何其他重大诉讼或仲裁。

本公司已分别与美国保诚保险(“保诚”)及另一间独立人寿保险公司订立年金协议，本公司已购买年金合约或成为年金收益的受让人，而该等年金收益旨在于未来清偿理赔义务。在这两种情况下，如果出现下列情况之一，公司将承担或有责任

保诚或独立人寿保险公司无法支付与各自年金合同相关的款项。

下表列出了更换本公司在所示期间或有责任支付的所有此类年金的估计成本：

	三月三十一号，		十二月三十一号，
(千美元)	2020		2019
保诚集团(The Prudential)	$	141,281	$	141,703
独立人寿保险公司		33,116		35,082

10.其他综合收益(亏损)

下表列出了所示期间综合业务表中全面收益(亏损)的组成部分：

	截至2020年3月31日的三个月						截至2019年3月31日的三个月
(千美元)	税前		税收效应		税后净额		税前		税收效应		税后净额
证券的未实现增值(折旧)(“市建局(D)”)-临时	$	(315,200)	$	35,802	$	(279,398)	$	256,630	$	(23,391)	$	233,239
市建局(D)有关证券-OTTI		-		-		-		(244)		70		(174)
已实现净亏损(收益)计入净收益(亏损)的重新分类		38,177		(6,778)		31,399		(2,736)		914		(1,822)
外币换算调整		(58,723)		7,899		(50,824)		16,598		(2,546)		14,052
福利计划精算净收益(亏损)		-		-		-		-		-		-
净收益(亏损)中包括的福利计划负债摊销的重新分类		1,165		(245)		920		1,457		(306)		1,151
其他全面收益(亏损)合计	$	(334,581)	$	36,678	$	(297,903)	$	271,705	$	(25,259)	$	246,446

下表显示了从AOCI重新分类的金额在指定期间的详细信息：

	三个月
	三月三十一号，				报表中受影响的行项目
AOCI组件	2020		2019		营业和综合收益(亏损)
(千美元)
市建局(D)有关证券的规定	$	38,177	$	(2,736)	其他已实现资本净收益(亏损)
		(6,778)		914	所得税费用(福利)
	$	31,399	$	(1,822)	净收益(损失)

福利计划净收益(亏损)	$	1,165	$	1,457	其他承保费用
		(245)		(306)	所得税费用(福利)
	$	920	$	1,151	净收益(损失)

下表列出了所示期间合并资产负债表中扣除税后的累计其他全面收益(亏损)的组成部分：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
市建局(D)在证券方面的期初结余	$	304,425	$	(179,392)
本期投资市建局(D)变动--暂时性		(247,999)		231,417
本期投资URA(D)变动--非信贷OTTI		-		(174)
市建局(D)对证券的期末结余		56,426		51,851

外币换算调整期初余额		(201,717)		(215,747)
外币换算调整的本期变动		(50,824)		14,052
外币换算调整期末余额		(252,541)		(201,695)

福利计划净收益(亏损)期初余额		(74,556)		(67,418)
福利计划本期变动净收益(亏损)		920		1,151
福利计划期末余额净收益(亏损)		(73,636)		(66,267)

累计其他综合收益(亏损)期末余额	$	(269,751)	$	(216,111)

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

11.信贷安排

本公司拥有二主动信贷安排，总承诺额最高可达$1,000,0001,000美元和额外的信贷安排，总承诺额最高可达1 GB47,000千美元，规定签发信用证和/或无担保循环信贷额度。下表列出了与以下项目相关的利息和费用二所示期间的信贷安排：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
信贷安排利息及所招致的费用	$	123	$	105

每项贷款的条款和未偿还金额如下所述：

集团信贷安排

自2016年5月26日起，集团珠穆朗玛峰再保险(百慕大)有限公司。(“百慕大再保险”)和珠穆朗玛峰国际再保险有限公司。(“珠穆朗玛峰国际”)，两家集团的直接子公司，签订了一项五年, $800,000与贷款人辛迪加的千项高级信贷安排，于2012年6月22日全面修订和重述，四年, $800,000一千高级信贷安排。条款类似的2016年5月26日和2012年6月22日的高级信贷安排均称为“集团信贷安排”。富国银行(“富国银行”)是集团信贷安排的行政代理，由两部分组成。第一部分最高可提供$200,000数以千计的无担保循环信贷，用于流动性和一般企业用途，以及用于发行无担保备用信用证。循环贷款的利息由公司选择为(1)基本利率(定义如下)或(2)调整后的伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)加保证金。基本利率为(A)富国银行制定的最优惠商业贷款利率，(B)联邦基金利率加0.5年息%或(C)一个月伦敦银行同业拆息加1.0每年的百分比。集团信贷融资的保证金金额及应付费用取决于集团的优先无抵押债务评级。第二部分独家提供最高$600,000千元，用于以担保方式开立备用信用证。

集团信贷安排要求集团保持债务与资本比率不大于0.35为1，并保持最低净资产。最低净资产是等于$之和的金额。5,370,979一千多25集团每个会计季度合并净收入的百分比，报表可供参考，截止日期为

2016年3月31日或之后，且合并净收入为正的，加上25在此期间，可归因于发行普通股和优先股的任何合并净值增长的百分比，截至2020年3月31日为$6,259,452一千个。截至2020年3月31日，公司遵守了所有集团信贷安排契约。

2020年3月25日，集团借入美元50,000千元下一批信贷安排为无担保循环信贷贷款。贷款期限为两个月，利率为伦敦银行同业拆借利率。有不是的截至2019年的年度内，来自该安排的循环信贷借款。

下表汇总了所示期间的未付信用证和/或借款：

(千美元)			2020年3月31日					2019年12月31日
银行		承诺		正在使用中		期满日期	承诺		正在使用中		期满日期
富国银行集团信贷安排	第一批	$	200,000	$	50,000	5/26/2020	$	200,000	$	-
	第一批				91,816	12/31/2020				33,737	12/31/2020
	第二批		600,000		5,161	7/29/2020		600,000		2,381	7/29/2020
	第二批				1,649	9/30/2020				1,649	9/30/2020
	第二批				569,136	12/31/2020				573,353	12/31/2020
	第二批				13,215	1/4/2021				12,364	1/4/2021
富国银行集团信贷融资总额		$	800,000	$	730,977		$	800,000	$	623,484

百慕大再保险信用证融资机制

自2019年12月31日起，百慕大再保险公司与花旗银行(Citibank N.A.)续签了其信用证发行安排，称为“百慕大再保险信用证安排”，其承诺每年都会重新确认，并更新费用。目前续签的百慕大再保险信用证安排规定最高可发行#美元。200,000数千份有担保的信用证，作为未获承认的再保险人的再保险义务的抵押品。开出的信用证利息为(A)0.35签发的标准信用证(15个月或以下)的本金每年百分比及(B)0.45每年签发的延期期限信用证本金的百分比(有效期最长为60月)。未支取信用证的承诺费为0.15每年的百分比。

下表汇总了所示期间的未付信用证：

(千美元)	2020年3月31日					2019年12月31日
银行	承诺		正在使用中		期满日期	承诺		正在使用中		期满日期
花旗银行双边信用证协议	$	200,000	$	3,672	11/24/2020	$	200,000	$	4,425	02/29/2020
				93,578	12/31/2020				512	09/03/2020
				4,425	02/28/2021				3,672	11/24/2020
				493	08/15/2021				177	12/16/2020
				156	12/16/2021				125	12/20/2020
				110	12/20/2021				101,404	12/31/2020
				4,663	12/31/2021				559	08/15/2021
				166	01/21/2024				37,096	12/30/2023
				36,413	3/30/2024				-
花旗银行双边协议总额	$	200,000	$	143,676		$	200,000	$	147,970

珠穆朗玛峰国际信贷安排

自2019年11月7日起，珠穆朗玛峰国际与劳埃德银行(Lloyds Bank Plc)续签了信贷安排(“珠穆朗玛峰国际信贷安排”)。目前珠穆朗玛峰国际信贷安排的续签有一个四年期限，并提供高达1 GB的容量47,000千元，用于以担保方式开立备用信用证。本公司支付承诺费为0.1(1)贷款项下可用总金额和(2)贷款项下未偿还提款总额的剩余部分的日均金额的年利率%。本公司支付的信贷佣金为0.35设施项下未完成的图纸的年利率为%。

珠穆朗玛峰国际信贷安排要求集团保持不超过0.35比1的债务资本比率，并保持最低净值。最低净资产是等于$之和的金额。5,532,663千(70截至2018年12月31日的合并净值的%)，加上25集团每个会计季度合并净收入的百分比，其中截至2019年1月1日或之后的报表可用，且净收入为正数，加上25在此期间，集团可归因于发行普通股和优先股而增加的综合净值的百分比，截至2020年3月31日为$5,797,191一千个。截至2020年3月31日，本公司符合珠穆朗玛峰国际信贷安排的所有要求。

下表汇总了所示期间的未付信用证：

(千美元)	2020年3月31日					2019年12月31日
银行	承诺		正在使用中		期满日期	承诺		正在使用中		期满日期
劳合社银行(Lloyd‘s Bank Plc)	£	47,000	£	47,000	12/31/2023	£	47,000	£	47,000	12/31/2023
		-		-			-		-
劳合社银行信贷总额	£	47,000	£	47,000		£	47,000	£	47,000

联邦住房贷款银行会员资格

自2019年8月15日起，珠穆朗玛峰再保险公司(“珠穆朗玛峰再保险”)成为联邦住房贷款银行(“FHLB”)组织的成员，该组织允许珠穆朗玛峰再保险公司10法定确认资产的%。截至2020年3月31日，珠穆朗玛峰再保险公司承认的资产约为美元。12,879,6811,000美元，提供高达约$的借款能力1,287,968一千个。到2020年3月31日，珠穆朗玛峰已经不是的通过FLHB的借款。

12.抵押再保险及信托协议

本集团若干附属公司已订立信托协议，有效地将本公司的投资用作抵押品，作为应付予若干非关联割让公司的假设亏损的抵押品。截至2020年3月31日，信托账户存款总额为#美元。1,056,172一千个。

该公司利用Mt.的独立账户对其部分巨灾风险进行再保险。洛根再保险公司。MT.Logan Re是根据2000年独立账户公司法于2013年2月27日在百慕大注册的3类保险公司，100集团拥有%的有表决权普通股。Mt.的独立独立帐户。Logan Re从2013年7月1日开始成立，并已发行无投票权、可赎回的优先股，以使独立账户资本化。每个独立账户主要投资于一套多样化的巨灾敞口，按风险/危险进行多样化，并跨越全球不同的地理区域。

下表汇总了本公司转让给mt公司的保费和损失。Logan重新隔离帐户，由公司从Mt.洛根重新隔离帐户。

	三个月
	三月三十一号，
MT.Logan re隔离帐户	2020	2019
(千美元)
让渡的书面保费	110,188	80,028
让渡赚取的保费	90,550	56,732
让渡损失和LAE	45,115	45,613

假定的书面保费	2,759	2,309
假定赚取保费	2,759	2,309
假设损失和LAE	-	-

每个独立账户被允许承担的净风险敞口等于其可用的已过账抵押品的金额，总金额为#美元。942,548一千美元993,036分别为2020年3月31日和2019年12月31日的千人。在这笔金额中，集团的投资记录为#美元。50,270一千美元46,390截至2020年3月31日和2019年12月31日，分别在独立账户中有1000个。

自2018年4月1日起，本公司与Mt.Logan重新隔离帐户以后退$269,198百慕大持有的数千份伤亡准备金与事故年份有关2002穿过2015。作为签订协议的对价，公司将现金#美元252,000一千元到山上。洛根再隔离帐户。根据该协议，退还的最高责任为$。319,000一千个。本公司将保留超过最高责任的任何金额的责任。

2014年4月24日，本公司签订了二与总部设于百慕大的特殊目的再保险公司乞力马扎罗再保险有限公司(“乞力马扎罗”)订立抵押再保险协议，为本公司提供巨灾再保险。这些协议是多年再保险合同，涵盖特定的指定风暴和地震事件。第一个协议提供最多$250,000从美国东南部指定州的指定风暴中获得的数千份再保险。第二个协议提供了最高可达#美元的资金。200,000美国东南部、大西洋中部、东北地区和波多黎各指定州的指定风暴再保险，以及美国东南部、大西洋中部、东北和西部地区、波多黎各和不列颠哥伦比亚省指定州地震的再保险。这些再保险协议已于#年到期。2018年4月.

2014年11月18日，本公司与乞力马扎罗山订立担保再保险协议，为本公司提供巨灾再保险保障。本协议是一份涵盖特定地震事件的多年再保险合同。该协议提供高达$500,000为美国、波多黎各和加拿大的地震提供数千份再保险。这些再保险协议已于2019年11月到期。

2015年12月1日，本公司签订了二与乞力马扎罗山签订抵押再保险协议，为公司提供巨灾再保险。这些协议是多年再保险合同，涵盖指定的风暴和地震事件。第一个协议提供最多$300,000数千份来自美国、波多黎各和加拿大命名风暴和地震的再保险。第二个协议提供了最高可达#美元的资金。325,000数千份来自美国、波多黎各和加拿大命名风暴和地震的再保险。

2017年4月13日，本公司签订了六与乞力马扎罗山签订抵押再保险协议，为公司提供年度巨灾再保险覆盖范围。首字母三协议是四年再保险合同，涵盖指定的风暴和地震事件。这些协议提供高达$225,000一千，$400,000一千美元325,000分别为美国、波多黎各和加拿大命名的风暴和地震的年度总再保险覆盖范围。随后三协议是五年再保险合同，涵盖指定的风暴和地震事件。这些协议提供高达$50,000一千，$75,000一千美元175,000分别为美国、波多黎各和加拿大命名的风暴和地震的年度总再保险覆盖范围。

2018年4月30日，本公司签订了四与乞力马扎罗山签订抵押再保险协议，为公司提供巨灾再保险。这些协议是多年再保险合同，涵盖指定的风暴和地震事件。第一二协议是四年提供最多$的再保险合同62,500一千美元200,000分别为美国、波多黎各、美属维尔京群岛和加拿大命名的风暴和地震的年度总再保险覆盖范围。其余二协议是五年提供最多$的再保险合同62,500一千美元200,000分别为美国、波多黎各、美属维尔京群岛和加拿大命名的风暴和地震的年度总再保险覆盖范围。

2019年12月12日，本公司签订了四与乞力马扎罗山签订抵押再保险协议，为公司提供巨灾再保险。这些协议是多年再保险合同，涵盖指定的风暴和地震事件。第一二协议是四年提供最多$的再保险合同150,000一千美元275,000分别为美国、波多黎各、美属维尔京群岛和加拿大命名的风暴和地震的年度总再保险覆盖范围。其余二协议是五年提供最多$的再保险合同150,000一千美元275,000分别为美国、波多黎各、美属维尔京群岛和加拿大命名的风暴和地震的年度总再保险覆盖范围。

与乞力马扎罗签订的这些抵押再保险协议下的赔偿主要取决于承保事件的估计行业水平保险损失，以及事件的地理位置。保险损失的估计行业水平是从独立认可的保险财产损失当局公布的估计数字中获得的。目前，在各种协议的适用承保期内公布的灾难事件保险损失估算值中，没有一项超过协议条款下的单个事件保留额或总保留额，从而导致恢复。

乞力马扎罗通过向无关的外部投资者发行巨灾债券，为各种财产巨灾再保险提供资金。2014年4月24日，乞力马扎罗山发行了$450,000千张钞票(“系列2014-1钞票”)。$450,000千张2014-1系列票据于2018年4月30日全额赎回，不再未偿还。2014年11月18日，乞力马扎罗山发行了$500,000千张钞票(“系列2014-2钞票”)。$450,000数千份2014-2系列债券于2019年11月全额赎回，不再未偿还。2015年12月1日，乞力马扎罗山发行了$625,000千张纸币(“系列2015-1纸币”)。2017年4月13日，乞力马扎罗山发行了$950,000千元纸币(“2017-1号纸币”)及$300,000千张纸币(“系列2017-2纸币”)。2018年4月30日，乞力马扎罗山发行了$262,500千张纸币(“2018年系列-1张纸币”)及1元262,500千张纸币(“2018年系列-2纸币”)。2019年12月12日乞力马扎罗山发行美元425,000千张纸币(“系列2019-1纸币”)及$425,000附注(“2019-2辑附注”)。发行上述债券所得款项在适用的再保险协议有效期内以再保险信托形式持有，并完全投资于获标准普尔评级至少为“AAAM”的美国政府货币市场基金。

13.高级纪录

下表显示了Holdings的未偿还优先票据。市场价值是基于报价的市场价格，但由于交易活动有限，这些优先票据被认为是公允价值等级中的第二级。

				2020年3月31日				2019年12月31日
				合并余额				合并余额
(千美元)	发行日期	到期日期	本金金额	表面额		市场价值		表面额		市场价值
高级注释	06-05-2014	06-01-2044	400,000	$	397,104	$	454,224	$	397,074	$	452,848

2014年6月5日，控股公司发行了美元400,000千千万万30年优先债券，年利率为4.868%，将于2044年6月1日到期。利息每半年支付一次，时间分别为每年的6月1日和12月1日。

与这些优先票据相关的利息支出如下所示期间：

	三个月
	三月三十一号，
(以千为单位的美元	2020		2019
发生的利息费用	$	4,868	$	4,868

14.长期次级票据

下表显示Holdings的未偿还固定利率至浮动利率长期次级票据。市场价值是基于报价的市场价格，但由于交易活动有限，这些次级票据被认为是公允价值层次中的第二级。

				到期日		2020年3月31日				2019年12月31日
		原始				合并余额				合并余额
(千美元)	发行日期	本金		排定	决赛	表面额		市场价值		表面额		市场价值
长期次级票据	04-26-2007	$	400,000	05-15-2037	05-01-2067	$	235,083	$	181,834	$	236,758	$	233,191

在固定利率期间内，由2007年5月3日穿过2017年5月14日，利息的年利率是6.6%，每半年支付一次，于每年11月15日和5月15日支付，自2007年11月15日。自2017年5月15日起至到期日的浮动利率期间，以3个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加3个月为基准计息238.5基点，重置季度，在每年2月15日、5月15日、8月15日和11月15日按季度支付欠款，但受Holdings有权推迟利息的限制一或更多场合，最高可达十连续几年。递延利息将在2017年5月15日起(包括该日)按适用的季度复合利率累计利息。2020年2月18日至2020年5月14日的重置季度利率为4.08%.

控股公司可于2017年5月15日或之后赎回长期次级票据，全部或部分于100本金的%加上应计利息和未付利息；但是，在预定到期日或之后但在以下日期之前赎回2047年5月1日受到替代资本契约的约束。该公约是为了某些优先票据持有人的利益，它要求Holdings在赎回次级票据之前，必须从出售另一次发行的至少类似规模的次级债券中获得收益。在本公司的5.40%高级注释于2014年10月15日，本公司的4.8682044年6月1日到期的%优先票据已成为本公司的长期债务，优先于长期次级票据。

该公司回购并停用了$1,700在截至2020年3月31日的三个月里，其数千张未偿还的长期次级票据。该公司实现了#美元的收益。502从回购长期次级票据中获得1000美元。

于二零零九年三月十九日，集团宣布开始以现金收购任何及所有6.60固定利率为浮动利率的长期次级票据的百分比。投标报价期满后，该公司的未偿债务减少了#美元。161,441一千个。

与这些长期次级票据相关的利息支出如下：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
发生的利息费用	$	2,538	$	2,605

15.租契

自2019年1月1日起，公司通过了ASU 2016-02和ASU 2018-11，这两个准则概述了新的租赁会计指导方针。本公司订立房地产租赁协议，该房地产主要用于正常业务过程中的办公场所。这些租赁被计入经营性租赁，因此租赁费用在租赁期内以直线基础确认。大多数租赁包括延长或续订租赁期的选项。续期由本公司酌情决定。经营租赁负债包括与延长或续订租赁期的期权相关的租赁付款，前提是公司合理确定将行使该等期权。公司在厘定租约现值时

Payments使用租赁中隐含的利率(如果该利率很容易确定)或公司与基础租赁条款相称的递增担保借款利率。

与经营租赁有关的补充信息如下所示期间：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)		2020		2019
发生的租赁费用：
经营租赁成本	$	7,890	$	5,187

	三月三十一号，		十二月三十一号，
(千美元)	2020		2019
经营性租赁使用权资产	$	156,626	$	161,435
经营租赁负债		167,072		169,909

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
来自营业租赁的营业现金流	$	(4,919)	$	(4,431)

	三月三十一号，		十二月三十一号，
	2020		2019
加权平均剩余经营租期	12.4年		12.6年
经营租赁加权平均贴现率	3.87	%	3.91	%

现有租赁负债的到期日预计如下：

(千美元)
2020年剩余时间	$	15,187
2021		17,836
2022		19,888
2023		19,099
2024		18,831
2025		15,822
此后		113,475
未贴现的租赁付款		220,138
减去：现值调整		53,066
经营租赁总负债	$	167,072

2019年7月2日，公司签订租赁协议，将公司办公室从新泽西州的Liberty Corner迁至新泽西州沃伦的一个公司综合体。新租约涵盖大约315,000平方英尺的办公空间，将于2019年10月1日生效，一直持续到2036年。租约的初始基本租金约为$。650每月千元或$7,800每年一千美元。该公司预计在2021年将新泽西州Liberty Corner工厂的现有业务和员工搬迁到新的公司综合体。

16.细分市场报告

再保险业务通过再保险经纪人，以及直接与割让公司，在条约和兼职的基础上，承保全球财产和意外伤害再保险和专业业务线。业务在美国、百慕大和爱尔兰的办事处，以及通过在加拿大、新加坡和英国的分支机构。保险业务部门直接承保财产和意外伤害保险，并通过其在美国、加拿大、爱尔兰的办事处和位于苏黎世的一家分支机构，通过美国、加拿大和欧洲的经纪人、盈馀额度经纪人和总代理承保财产和意外伤害保险。

这些部门是独立管理的，但符合公司关于定价、风险管理、总巨灾风险暴露的控制、资本、投资和支持运营的指导方针。管理层一般根据承保结果监控和评估这些经营部门的财务表现。

承保业绩包括赚取的保费减去已产生的亏损及亏损调整费用(“LAE”)、佣金及经纪费用及其他承保费用。我们使用比率来衡量我们的承保结果，特别是亏损、佣金和经纪费用以及其他承保费用比率，这些比率分别除以发生的损失、佣金和经纪费用和其他承保费用除以赚取的保费。

该公司没有为其经营部门保存单独的资产负债表数据。因此，本公司不会根据资产负债表数据审查和评估其经营部门的财务结果。

下表显示了所示期间各运营部门的承保结果

	三个月
再保险	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
毛保费	$	1,777,771	$	1,532,051
净书面保费		1,613,094		1,394,553

赚取的保费	$	1,485,221	$	1,307,519
已发生的损失和LAE		1,020,642		772,198
佣金及经纪佣金		370,356		322,637
其他承保费用		44,139		35,769
承保损益	$	50,084	$	176,915

	三个月
保险	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
毛保费	$	793,100	$	595,057
净书面保费		588,385		457,145

赚取的保费	$	551,593	$	425,178
已发生的损失和LAE		410,198		276,352
佣金及经纪佣金		78,166		66,837
其他承保费用		84,721		63,216
承保损益	$	(21,492)	$	18,773

下表将各营业部门的承保结果与综合营业报表中报告的税前收益和所指时期的全面收益(亏损)进行了核对：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
承保损益	$	28,592	$	195,688
净投资收益		147,800		140,976
已实现资本净收益(亏损)		(210,588)		92,232
导数净收益(亏损)		(15,373)		3,231
公司费用		(9,833)		(6,652)
利息、手续费及债券发行成本摊销费用		(7,583)		(7,631)
其他收入(费用)		23,363		(3,300)
税前收益(亏损)	$	(43,622)	$	414,544

该公司在美国、百慕大和国际上开展业务。来自公司开展业务的个别外国国家的净收入和居住在这些国家的资产不能在公司的财务记录中识别。根据毛保费，下表显示了本公司在所示期间开展业务的最大国家/地区(美国除外)：

	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
英国毛保费	$	306,708	$	263,857

没有其他国家的收入占该公司收入的5%以上。

17.以股份为基础的薪酬计划

截至2020年3月31日的三个月，167,829限制性股票奖励于2020年2月26日，公允价值为$277.145每股，16,120绩效股票单位奖于2020年2月26日，公允价值为$277.145每单位。

18.退休福利

该公司为2010年4月1日之前受雇的美国员工维持合格和非合格的固定福利养老金计划。一般来说，公司根据计划规定的一段时间内的平均收入和计入贷记的服务年限来计算福利。本公司的非合格固定收益养老金计划为参与者提供补偿性养老金福利，这些参与者的福利在合格计划下因国内收入法的限制而被削减。自2018年1月1日起，公司非合格固定收益养老金计划的参与者可能不再获得额外的服务福利。

在所示期间，美国员工的净定期福利成本包括以下组成部分：

养老金福利	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
服务成本	$	4,011	$	2,276
利息成本		2,483		2,930
计划资产的预期收益		(5,197)		(5,016)
净(收益)损失摊销		1,213		1,601
FAS 88结算费		-		104
净定期收益成本	$	2,510	$	1,895

其他好处	三个月
	三月三十一号，
(千美元)	2020		2019
服务成本	$	141	$	286
利息成本		215		295
先前服务费用摊销		(48)		(144)
净定期收益成本	$	308	$	437

定期福利净成本中的服务成本部分包括在综合经营和综合收益(亏损)表中的其他承保费用中。根据ASU 2017-07，其他工作人员薪酬费用也主要记录在此细目中。

“公司”做到了不是的我不会分别为截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的合格养老金福利计划做出任何贡献。

19.入息税

该公司总部设在百慕大，在加拿大、爱尔兰、新加坡、瑞士、英国和美国设有重要的子公司和/或分支机构。根据百慕大法律，该公司在百慕大注册的子公司在2035年之前免征所得税。该公司的非百慕大子公司和分支机构在各自的住所按不同的税率缴纳所得税。

本公司一般采用ASC 740-270“中期报告”规定的估计年化有效税率(“AeTR”)方法计算中期税项拨备。根据AeTR方法，估计的年化有效税率应用于年内至今的中期税前收益/亏损，以确定年初至今期间的所得税支出或收益。如果AeTR方法产生的年初至今税收优惠超过全年估计可收回的金额，则中期报告期的税收优惠将按照ASC 740-270的规定限制为基于年初迄今结果的估计可收回金额。本季度的税费或福利是指本年迄今期间的年初至今税费或福利减去上一年迄今期间的此类金额之间的差额。管理层在估计公司的年度税前收益/亏损和年化有效税率时考虑了所有已知事件的影响。

20.其后发生的事件

该公司对已知的已确认和未确认的后续事件进行了评估。公司没有任何后续事件需要报告。

第二项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

行业状况。

世界范围内的再保险和保险业务竞争激烈，而且按产品和市场呈现周期性。因此，财务结果往往随着可获得性受限、费率较高和利润较强的时期而波动，随后是产能充裕、费率较低和盈利能力受限的时期。我们承保的再保险和保险业务类型的竞争基于许多因素，包括对再保险人或保险人的整体财务实力的感知、上午最佳和/或标准普尔对再保险人或保险人的评级、承保专业知识、再保险人或保险人获得牌照或其他授权的司法管辖区、所提供的容量和承保范围、收取的保费、所提供的再保险和保险业务的其他条款和条件、所提供的服务、支付索赔的速度以及书面记录中的声誉和经验。此外，这些与再保险和保险有关的竞争因素对市场的影响通常在各行业、国内和国际地理区域和分销渠道之间并不一致。

我们在全球再保险和保险市场上与众多全球竞争对手竞争。我们的竞争对手包括独立的再保险和保险公司、老牌全球保险公司的子公司或附属公司、某些保险公司的再保险部门、国内和国际承保业务，包括伦敦劳合社的承销辛迪加和某些政府支持的风险转移工具。其中一些竞争对手拥有比我们更多的财政资源，并建立了长期和持续的业务关系，这可能是一个重要的竞争优势。此外，进入再保险业务缺乏强有力的壁垒，最近通过资本市场将再保险和保险风险证券化，为潜在的再保险和保险能力和竞争提供了额外的来源。

世界范围内的保险和再保险市场状况继续竞争激烈，特别是在财产灾难和意外伤害再保险业务领域。一般来说，相对于需求，保险和再保险的能力是充足的，以及通过保险挂钩金融工具从资本市场获得的额外资本。这些金融工具，如边车、巨灾债券和抵押再保险基金，为资本市场提供了获得保险和再保险风险敞口的途径。资本市场对这些产品的需求主要是由目前的低息环境以及实现更大的风险分散和潜在更高的投资回报的愿望推动的。这种日益激烈的竞争总体上对费率、条款和条件产生了负面影响；然而，这种影响因市场和覆盖范围的不同而有很大不同。

该行业目前正在应对全球大流行冠状病毒的影响。在全球范围内，许多国家都要求其公民留在家里，非必要的企业已经实际关闭。我们已经关闭了我们的实体办公室；但是，我们已经在全球范围内启动了我们的运营弹性计划，并且我们所有的关键运营都能从远程位置高效运行。我们继续服务和满足客户的需求，同时确保员工和客户的安全和健康。

这场大流行造成了全球金融市场的大幅波动。利率暴跌，信贷利差扩大，股票市场贬值。我们看到我们的固定到期日和股票投资组合的价值下降；然而，我们2020年3月31日财务报表中反映的一些下降已经在4月份恢复。尽管如此，缺乏商业活动可能会导致破产和相应的信贷损失增加。我们的其他投资资产主要由有限合伙投资组成。有限合伙价值的变动通常记录在季度滞后时间，因此，在第一季度波动期间对有限合伙价值的影响要到2020年第二季度才会反映在我们的业绩中。

这也会对行业承销业绩造成负面影响。随着非必需品业务的关闭，企业活动明显减少。在一定程度上，保费是基于商业活动的，保费金额将会下降。大流行造成的损失将受到事件持续时间的影响，并将因行业和地理位置的不同而有所不同。在截至2020年3月31日的季度，我们的承保结果包括与大流行相关的1.5亿美元的估计损失。我们预计这场大流行可能会对我们的收入以及未来几个季度的净收入和营业收入产生重大影响，因为大流行和由此产生的宏观经济市场状况导致了再保险和保险索赔。

许多监管机构已经发布了暂停取消不支付保费的保单和不续保的保单。在这段困难时期，我们正在遵守各种监管要求，为投保人提供住宿。暂停经营再加上强制关闭业务，可能会导致无法收回的保费费用增加。

在大流行之前，越来越多的行业共识是，受最近灾难影响的地区的(再)保险费率有所稳定。一些伤亡业务的费率似乎也在坚挺，特别是在伤亡严重的行业，如超额伤亡以及董事和高级管理人员的责任。其他伤亡线正在经历小幅上升，而一些线，如工人补偿，正在经历更疲软的市场状况。现在判断这将对定价状况产生什么影响还为时过早，但这种影响可能会随着业务领域和地理位置的不同而变化。

虽然我们无法预测大流行将对保险业产生的全面影响，因为它继续对全球经济产生负面影响，但我们处于有利地位，可以继续为我们的客户提供服务。我们的资本状况仍然是实力的源泉，拥有高质量的投资资产、可观的流动性、较低的财务杠杆率和较低的运营费用比率。我们多元化的全球平台具有广泛的产品、分销和地理组合，具有很强的弹性。

财务摘要。

我们根据财务结果监控和评估我们的整体业绩。下表显示了所指时期的综合净收益(亏损)、比率和股东权益的摘要。

	三个月						百分比
	三月三十一号，						增加/
(百万美元)	2020			2019			(减少)
毛保费	$	2,570.9		$	2,127.1		20.9	%
净书面保费		2,201.5			1,851.7		18.9	%

收入：
赚取的保费	$	2,036.8		$	1,732.7		17.6	%
净投资收益		147.8			141.0		4.8	%
已实现资本净收益(亏损)		(210.6)			92.2		NM	%
导数净收益(亏损)		(15.4)			3.2		NM	%
其他收入(费用)		23.4			(3.3)		NM	%
总收入		1,982.0			1,965.8		0.8	%

索赔和费用：
已发生的亏损和亏损调整费用		1,430.8			1,048.6		36.5	%
佣金、经纪、税费		448.5			389.5		15.2	%
其他承保费用		128.9			99.0		30.2	%
公司费用		9.8			6.7		47.8	%
利息、手续费及债券发行成本摊销费用		7.6			7.6		(0.6)	%
索赔和费用总额		2,025.6			1,551.3		30.6	%

税前收益(亏损)		(43.6)			414.5		(110.5)	%
所得税费用(福利)		(60.2)			60.0		(200.4)	%
净收益(亏损)	$	16.6		$	354.6		(95.3)	%

比率：							点更改
损耗率		70.3	%		60.5	%	9.8
佣金和经纪佣金比率		22.0	%		22.5	%	(0.5)
其他承保费用比率		6.3	%		5.7	%	0.6
合并比率		98.6	%		88.7	%	9.9

	在…			在…			百分比
	三月三十一号，			十二月三十一号，			增加/
(百万美元，每股除外)	2020			2019			(减少)
资产负债表数据：
总投资和现金	$	20,336.6		$	20,748.5		(2.0)	%
总资产		27,222.6			27,324.1		(0.4)	%
亏损和亏损调整费用准备金		13,820.5			13,611.3		1.5	%
债务总额		682.2			633.8		7.7	%
负债共计		18,641.7			18,191.1		2.5	%
股东权益		8,580.9			9,132.9		(6.0)	%
每股账面价值		214.59			223.85		(4.1)	%

(NM，没有意义)
(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

收入。

保费。截至2020年3月31日的三个月的毛保费增长了20.9%，达到25.709亿美元，而截至2019年3月31日的三个月的毛保费为21.271亿美元，反映出我们的再保险业务增长了2.457亿美元，增幅为16.0%，保险业务增长了1.98亿美元，增幅为33.3%。再保险保费上升，主要是由於合约意外保险业务、合约财产业务、兼职业务及财务业务增加所致。保险费的上升主要是由于许多行业的增长，包括财产、伤亡、能源、专业线、意外和健康以及通过劳合社承保的业务。

截至2020年3月31日的三个月，净承保保费增长18.9%，至22.015亿美元，而截至2019年3月31日的三个月，净保费为18.517亿美元。这些变动与毛保费的变动一致。这三家公司的保费收入增长了17.6%，达到20.368亿美元

截至2020年3月31日的几个月，而截至2019年3月31日的三个月为17.327亿美元。赚取的保费相对于净保费的变化是时间安排的结果；保费是在承保期间按比例赚取的，而书面保费是在承保期间开始时记录的。

净投资收益。截至2020年3月31日的三个月，净投资收入增长4.8%至1.478亿美元，而截至2019年3月31日的三个月的投资收入为1.41亿美元。截至2020年3月31日的三个月，净税前投资收入占平均投资资产的百分比为2.9%，而截至2019年3月31日的三个月为3.0%。收入的增加主要是由于我们不断增长的固定到期日投资组合和我们的有限合伙企业的收入增加，但部分被其他投资资产的较低收入所抵消。

已实现资本净收益(亏损)。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，净已实现资本亏损为2.106亿美元，已实现净资本收益为9220万美元。截至2020年3月31日的三个月的已实现净资本亏损2.106亿美元，其中包括公允价值重新计量的净亏损1.451亿美元，投资销售的已实现资本净亏损4370万美元，以及信贷损失拨备2180万美元。截至2019年3月31日的三个月的已实现资本利得净额为9220万美元由以下几个部分组成公允价值重新计量的净收益为8440万美元，出售投资的已实现资本收益净额为1070万美元，但被290万美元的非临时性减值部分抵消。

导数净收益(亏损)在2005年及之前，我们出售了7份股票指数看跌期权合约，其中两份截至2020年3月31日仍未结清。根据财务会计准则委员会的指导，这些合同符合衍生产品的定义，因此，每个季度的公允价值都记录为综合经营报表和全面收益(亏损)中记录为衍生产品净收益或净亏损的变化。由于这些价值调整，我们在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月分别确认了1540万美元的净衍生品亏损和320万美元的净衍生品收益。这些股票指数看跌期权合约的公允价值变化通常表明同期股票市场和利率的变化。

其他收入(费用)。在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月里，我们分别记录了2340万美元的其他收入和330万美元的其他支出。这一变化主要是外币汇率波动的结果，这是与MT有关的收入。Logan Re和与任何追溯再保险交易相关的递延收益的变化。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，我们分别确认了2060万美元的外汇兑换收入和30万美元的外汇兑换费用。

索赔和费用。

已发生的亏损和亏损调整费用。下表列出了我们在所示期间发生的亏损和亏损调整费用(“LAE”)。

	截至3月31日的三个月，
	电流		比率%/		在先		比率%/		总计		比率%/
(百万美元)	年		PT更改		年数		PT更改		已招致		PT更改
2020
磨损性的	$	1,403.4	68.9	%	$	(2.6)	-0.1	%	$	1,400.8	68.8	%
灾难		30.0	1.5	%		-	-	%		30.0	1.5	%
总计	$	1,433.4	70.4	%	$	(2.6)	-0.1	%	$	1,430.8	70.3	%

2019
磨损性的	$	1,025.1	59.2	%	$	(1.6)	-0.1	%	$	1,023.6	59.1	%
灾难		25.0	1.4	%		-	-	%		25.0	1.4	%
总计	$	1,050.1	60.6	%	$	(1.6)	-0.1	%	$	1,048.6	60.5	%

差异2020/2019年
磨损性的	$	378.3	9.7	PTS	$	(1.0)	-	PTS	$	377.2	9.7	PTS
灾难		5.0	0.1	PTS		-	-	PTS		5.0	0.1	PTS
总计	$	383.3	9.8	PTS	$	(1.0)	-	PTS	$	382.2	9.8	PTS

截至2020年3月31日的三个月，已发生的亏损和LAE增加了36.5%，达到14.308亿美元，而截至2019年3月31日的三个月为10.486亿美元，主要是由于本年度自然减损增加了3.783亿美元，主要是由于与冠状病毒大流行相关的1.5亿美元的损失，保费收入增加的影响，以及本年度巨灾损失增加了500万美元。截至2020年3月31日的三个月，本年度巨灾损失为3000万美元，与纳什维尔龙卷风(1000万美元)、澳大利亚东海岸风暴(1000万美元)和2020年澳大利亚大火(1000万美元)有关。截至2019年3月31日的三个月，本年度巨灾损失2500万美元，与澳大利亚汤斯维尔季风(2500万美元)有关。

佣金、经纪、税费。截至2020年3月31日的三个月，佣金、经纪、税费和手续费增长了15.2%，达到4.485亿美元，而截至2019年3月31日的三个月为3.895亿美元。增加的主要原因是保费收入增加和业务组合发生变化的影响。

其他承保费用。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，其他承保费用分别为1.289亿美元和9900万美元。其他承保费用增加，主要是因为赚取的保费增加所带来的影响。

公司费用。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，公司费用(即未分配给部门的一般运营费用)分别为980万美元和670万美元。增加的主要原因是激励性薪酬支出增加。

利息、手续费和债券发行成本摊销费用。截至2020年和2019年3月31日的三个月，利息、手续费和其他债券摊销费用为760万美元。费用的任何差异主要是由于与长期次级票据相关的浮动利率的变动，根据票据协议，该浮动利率每季度重置一次。截至2020年3月31日，浮动利率为4.08%。

所得税费用(福利)。我们有6020万美元的所得税优惠和6000万美元的所得税支出截至2020年3月31日的三个月和2019年。我税收优惠或支出主要取决于公司税前收入的地理位置和这些司法管辖区的法定税率。实际税率(“ETR”)主要受免税投资收入、外国税收抵免和股息的影响。ETR的变化通常是由于不同税率的司法管辖区之间税前收入的相对水平(包括巨灾损失和净资本利得(亏损)的影响)的变化所致。截至2020年3月31日的三个月所得税费用(福利)变化与截至2019年3月31日的三个月相比，主要是由于

冠状病毒大流行和“冠状病毒援助、救济和经济证券法”(“CARE法”)的影响。

CARE法案由国会通过，并于2020年3月27日由总统签署成为法律，以应对冠状病毒大流行。CARE法案的条款中有一项特别税收条款，允许公司选择结转2018、2019年和/或2020纳税年度发生的五年净营业亏损。2017年的减税和就业法案消除了大多数公司的净运营亏损结转。该公司确定，5年亏损结转税特别拨备提供了3100万美元的税收优惠，这是它在截至2020年3月31日的季度记录的。

净收益(亏损)

截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，我们的净收入分别为1660万美元和3.546亿美元。这一变化主要是由上文解释的财务组成部分波动推动的。

比率。

截至2020年3月31日的三个月，我们的合并比率增加了9.9个百分点，达到98.6%，而截至2019年3月31日的三个月，这一比例为88.7%。在截至2020年3月31日的三个月里，损失率组成部分比去年同期增加了9.8个百分点，主要是由于与冠状病毒大流行相关的1.5亿美元自然损失相关的7.4个百分点。截至2020年3月31日的三个月，佣金和经纪比率组成部分略有下降至22.0%，而截至2019年3月31日的三个月为22.5%。这主要是由於业务组合有所改变。截至2020年3月31日的三个月，其他承保费用比率从截至2019年3月31日的三个月的5.7%提高到6.3%。增加的主要原因是激励性薪酬支出增加。

股东权益。

截至2020年3月31日，股东权益减少5.52亿美元，从2019年12月31日的91.329亿美元降至85.809亿美元，主要原因是2.48亿美元的投资净税后未实现折旧，2.0亿美元的970,892股普通股回购，6330万美元的股东股息，5080万美元的净外币换算调整，420万美元的采用ASU 2016-13年度的累计调整，以及320万美元的基于股票的薪酬交易，这些都被部分抵消

综合投资结果

净投资收益。

截至2020年3月31日的三个月，净投资收益增长4.8%至1.478亿美元，而截至2019年3月31日的三个月投资收益为1.41亿美元。这一增长主要是由于我们不断增长的固定到期日投资组合和有限合伙企业的收入增加，但部分被其他投资资产收入的下降所抵消。

下表显示了所示期间的净投资收入的组成部分。

	三个月
	三月三十一号，
(百万美元)	2020		2019
固定期限	$	137.9	$	126.7
股权证券		3.5		3.5
短期投资和现金		2.2		4.2
其他投资资产
有限合伙企业		21.6		8.3
其他		(13.1)		3.0
调整前的总投资收益		152.1		145.7
基金持有利息收入(费用)		8.2		6.0
未来政策福利公积金收入(费用)		(0.2)		(0.2)
总投资收益		160.1		151.4
投资费用		(12.3)		(10.5)
净投资收益	$	147.8	$	141.0

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

下表显示了所指时期的各种投资收益的比较。

	在…		在…
	三月三十一号，		十二月三十一号，
	2020		2019
现金和投资资产的嵌入税前收益	3.4	%	3.4	%
内含现金和投资资产税后收益率	3.0	%	3.0	%

	三个月
	三月三十一号，
	2020		2019
平均现金和投资资产的年化税前收益率	2.9	%	3.0	%
平均现金和投资资产的年化税后收益率	2.6	%	2.6	%

已实现资本净收益(亏损)。

下表列出了所示期间我们的已实现净资本收益(亏损)的构成。

	截至3月31日的三个月，
(百万美元)	2020		2019		方差
销售损益：
固定期限证券，市值：
利得	$	14.0	$	16.1	$	(2.1)
损失		(28.1)		(10.9)		(17.2)
总计		(14.1)		5.3		(19.3)

股权证券，公允价值：
利得		2.6		5.7		(3.1)
损失		(30.2)		(0.6)		(29.6)
总计		(27.6)		5.0		(32.6)

其他投资资产：
利得		3.0		0.4		2.6
损失		(5.4)		-		(5.4)
总计		(2.3)		0.4		(2.7)

短期投资：
利得		0.3		-		0.3
总计		0.3		-		0.3

销售净已实现收益(亏损)总额：
利得		19.9		22.2		(2.3)
损失		(63.6)		(11.5)		(52.1)
总计		(43.7)		10.7		(54.4)

信贷损失拨备		(21.8)		-		(21.8)

非临时性减损：		-		(2.9)		2.9

公允价值调整损益：
固定到期日，公允价值		(1.1)		-		(1.1)
股权证券，公允价值		(144.0)		84.4		(228.4)
总计		(145.1)		84.4		(229.5)

已实现资本净收益(亏损)总额	$	(210.6)	$	92.2	$	(302.8)

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，净已实现资本亏损为2.106亿美元，已实现净资本收益为9220万美元。截至2020年3月31日的三个月，我们录得公允价值重新计量净亏损1.451亿美元，投资销售已实现净资本亏损4370万美元，信贷损失拨备2180万美元。截至2019年3月31日的三个月，我们录制了公允价值重新计量的净收益为8440万美元，出售投资的已实现资本收益净额为1070万美元，但被290万美元的非临时性减值部分抵消。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的固定到期日和股票销售主要与根据整体市场变化和个人信贷转移调整投资组合有关。

分段结果。

再保险业务通过再保险经纪人，以及直接与割让公司，在条约和兼职的基础上，承保全球财产和意外伤害再保险和专业业务线。业务在美国、百慕大和爱尔兰的办事处，以及通过在加拿大、新加坡和英国的分支机构。保险业务直接并通过以下方式承保财产和意外伤害保险

该公司通过其在美国、加拿大、爱尔兰的办事处和位于苏黎世的分支机构，在美国、加拿大和欧洲设立了经纪公司、盈馀线路经纪公司和总代理。

该公司没有为其经营部门保存单独的资产负债表数据。因此，本公司不会根据资产负债表数据审查和评估其经营部门的财务结果。

下面讨论我们每个细分市场在指定期间的承保结果。

再保险。

下表列出了所示期间再保险部门的承保结果和比率。

	截至3月31日的三个月，
(百万美元)	2020			2019			方差		%变化
毛保费	$	1,777.8		$	1,532.1		$	245.7	16.0	%
净书面保费		1,613.1			1,394.6			218.5	15.7	%

赚取的保费	$	1,485.2		$	1,307.5		$	177.7	13.6	%
已发生的损失和LAE		1,020.6			772.2			248.4	32.2	%
佣金及经纪佣金		370.4			322.6			47.7	14.8	%
其他承保费用		44.1			35.8			8.4	23.5	%
承保损益	$	50.1		$	176.9		$	(126.8)	-71.7	%

									点更改
损耗率		68.7	%		59.1	%			9.6
佣金和经纪佣金比率		24.9	%		24.7	%			0.2
其他承保费用比率		3.0	%		2.7	%			0.3
合并比率		96.6	%		86.5	%			10.1

(NM，没有意义)
(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

保费。截至2020年3月31日的三个月的毛保费增长16.0%，从截至2019年3月31日的三个月的15.321亿美元增至17.778亿美元，主要是由于条约伤亡业务、条约财产书写、兼职业务以及通过我们的百慕大和爱尔兰办事处承保的业务增加。截至2020年3月31日的三个月的净承保保费增长15.7%，至16.131亿美元，而截至2019年3月31日的三个月的净承保保费为13.946亿美元，这与毛承保保费的变化一致。截至2020年3月31日的三个月，保费收入增长13.6%，达到14.852亿美元，而截至2019年3月31日的三个月，保费收入为13.075亿美元。所赚取的保费相对于净保费的变化主要是时间安排的结果；保费是在承保期内按比例赚取的，而书面保费是在承保期开始时记录的。

已发生的损失和LAE。下表列出了再保险部门在所示期间发生的损失和LAE。

	截至3月31日的三个月，
	电流		比率%/		在先		比率%/		总计		比率%/
(百万美元)	年		PT更改		年数		PT更改		已招致		PT更改
2020
磨损性的	$	998.8	67.2	%	$	(2.6)	-0.2	%	$	996.1	67.0	%
灾难		24.5	1.7	%		-	-	%		24.5	1.7	%
总细分市场	$	1,023.3	68.9	%	$	(2.6)	-0.2	%	$	1,020.6	68.7	%

2019
磨损性的	$	748.8	57.3	%	$	(1.6)	-0.1	%		747.2	57.2	%
灾难		25.0	1.9	%		-	-	%		25.0	1.9	%
总细分市场	$	773.8	59.2	%	$	(1.6)	-0.1	%	$	772.2	59.1	%

差异2020/2019年
磨损性的	$	250.0	9.9	PTS	$	(1.1)	(0.1)	PTS		248.9	9.8	PTS
灾难		(0.5)	(0.2)	PTS		-	-	PTS		(0.5)	(0.2)	PTS
总细分市场	$	249.5	9.7	PTS	$	(1.1)	(0.1)	PTS	$	248.4	9.6	PTS

截至2020年3月31日的三个月，发生的亏损增加了32.2%，达到10.206亿美元，而截至2019年3月31日的三个月，亏损为7.722亿美元。增加的主要原因是本年度自然减损增加2.5亿美元，主要与冠状病毒大流行造成的1.1亿美元损失以及保费收入增加的影响有关。截至2020年3月31日的三个月，本年度巨灾损失2450万美元，主要与澳大利亚东海岸风暴(1000万美元)、澳大利亚大火(1000万美元)和纳什维尔龙卷风(450万美元)有关。截至2019年3月31日的三个月，本年度巨灾损失为2500万美元，与澳大利亚汤斯维尔季风(2500万美元)有关。

分部费用。截至2020年3月31日的三个月，佣金和经纪费用增长了14.8%，达到3.704亿美元，而截至2019年3月31日的三个月，佣金和经纪费用为3.226亿美元。增加的主要原因是所赚取的保费增加及业务组合改变的影响。截至2020年3月31日的三个月，部门其他承保费用从截至2019年3月31日的三个月的3580万美元增加到4410万美元。增加的主要原因是保费收入增加及业务组合改变的影响。

保险。

下表显示了所示期间保险部门的承保结果和比率。

	截至3月31日的三个月，
(百万美元)	2020			2019			方差		%变化
毛保费	$	793.1		$	595.1		$	198.0	33.3	%
净书面保费		588.4			457.1			131.3	28.7	%

赚取的保费	$	551.6		$	425.2		$	126.4	29.7	%
已发生的损失和LAE		410.2			276.4			133.8	48.4	%
佣金及经纪佣金		78.2			66.8			11.4	17.1	%
其他承保费用		84.7			63.2			21.5	34.0	%
承保损益	$	(21.5)		$	18.8		$	(40.3)	-214.4	%

									点更改
损耗率		74.4	%		65.0	%			9.4
佣金和经纪佣金比率		14.2	%		15.7	%			(1.5)
其他承保费用比率		15.3	%		14.9	%			0.4
合并比率		103.9	%		95.6	%			8.3

(NM没有意义)
(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

保费。截至2020年3月31日的三个月的毛保费增长了33.3%，达到7.931亿美元，而截至2019年3月31日的三个月的毛保费为5.951亿美元。这一增长与大多数业务线有关，包括财产、伤亡、能源、专业线、事故和健康以及通过劳合社财团承保的业务。截至2020年3月31日的三个月的净承保保费增长了28.7%，达到5.884亿美元，而截至2019年3月31日的三个月的净保费为4.571亿美元。这一变化与毛保费的变化是一致的。截至2020年3月31日的三个月，保费收入增长29.7%，至5.516亿美元，而截至2019年3月31日的三个月，保费收入为4.252亿美元。赚取的保费相对于净保费的变化是时间安排的结果；保费是在承保期间按比例赚取的，而书面保费是在承保期间开始时记录的。

已发生的损失和LAE。下表列出了所示期间保险部门的已发生损失和LAE。

	截至3月31日的三个月，
	电流		比率%/		在先		比率%/		总计		比率%/
(百万美元)	年		PT更改		年数		PT更改		已招致		PT更改
2020
磨损性的	$	404.7	73.4	%	$	-	-	%	$	404.7	73.4	%
灾难		5.5	1.0	%		-	-	%		5.5	1.0	%
总细分市场	$	410.2	74.4	%	$	-	-	%	$	410.2	74.4	%

2019
磨损性的	$	276.4	65.0	%	$	-	-	%	$	276.4	65.0	%
灾难		-	-	%		-	-	%		-	-	%
总细分市场	$	276.4	65.0	%	$	-	-	%	$	276.4	65.0	%

差异2020/2019年
磨损性的	$	128.3	8.4	PTS	$	-	-	PTS	$	128.3	8.4	PTS
灾难		5.5	1.0	PTS		-	-	PTS		5.5	1.0	PTS
总细分市场	$	133.8	9.4	PTS	$	-	-	PTS	$	133.8	9.4	PTS

截至2020年3月31日的三个月发生的亏损和LAE与截至2019年3月31日的三个月的2.764亿美元相比增长了48.4%，达到4.102亿美元，这主要是由于本年度自然减损增加了1.283亿美元，主要与冠状病毒大流行造成的4,000万美元损失、保费收入增加的影响以及本年度巨灾损失增加了550万美元有关。截至2020年3月31日的三个月，本年度与纳什维尔龙卷风有关的巨灾损失为550万美元(550万美元)。截至2019年3月31日的三个月没有本年度巨灾损失

分部费用。截至2020年3月31日的三个月，佣金和经纪业务增长了17.1%，达到7820万美元，而截至2019年3月31日的三个月为6680万美元。增加的主要原因是保费收入增加的影响。截至2020年3月31日的三个月，部门其他承保费用增至8470万美元，而截至2019年3月31日的三个月为6320万美元。增加的主要原因是所赚取的保费增加，以及与继续扩充保险业务有关的开支增加。

财务状况

现金和投资资产。截至2020年3月31日，包括现金和短期投资在内的总投资资产为203.366亿美元，与2019年12月31日的207.485亿美元相比减少了4.119亿美元。这一减少主要是由于2.771亿美元的税前未实现折旧，9.708.92亿美元的普通股回购2.0亿美元，1.608亿美元的外币波动，1.577亿美元的公允价值重新计量，6330万美元的股息支付给股东，2180万美元的信贷损失拨备，1720万美元的未结算证券和860万美元的摊销债券溢价，部分被5.06亿美元的运营现金流和5000万美元的循环现金所抵消

我们的主要投资目标是确保资金可用于履行我们的保险和再保险义务，并在保持高质量多元化投资组合的同时最大化税后投资收入。考虑到这些目标，我们认为我们的投资组合有两个组成部分：1)满足未偿债务所需的投资(我们的核心固定期限投资组合)和2)由我们的股东权益提供资金的投资。

对于偿还全球未偿债务所需的部分，我们通常投资于平均信用质量为Aa3的应税和税收优惠的固定收益证券。对于这一投资组合中的美国部分，我们的应税和税收优惠投资组合会定期调整，这与我们目前和预计的美国经营业绩、市场状况和我们的税收状况是一致的。这一全球固定到期日证券组合由独立的专业投资经理使用内部管理层批准的投资组合指南进行外部管理。

在过去的几年里，我们扩大了由股东权益提供资金的投资配置，包括：1)更大比例的公开交易股权证券，2)通过共同基金结构的新兴市场固定期限，以及个人持股，3)高收益固定期限，4)银行和私人贷款证券，以及5)私募股权有限合伙投资。这种投资组合多元化的目标是通过将投资组合中的谨慎部分分配到回报较高的资产类别，从而提高投资组合的经风险调整的总回报，这些资产类别也较少受到价值随利率变动的影响。我们将我们的配置限制在这些资产类别上，因为1)它们的价值可能会波动，2)这些投资对监管和评级机构资本充足率模型的影响。我们使用在这些市场有经验的投资经理，并根据市场情况调整我们对这些投资的配置。截至2020年3月31日，这些投资市场部门的投资市值按市值和公允价值列账，约占股东权益的55.0%。

该公司的有限合伙投资由投资于私募股权的有限合伙组成。一般来说，有限合伙企业的报告滞后了四分之一。我们收到所有有限合伙企业的年度审计财务报表，这些财务报表是根据财务会计准则使用公允价值会计编制的。对于季度报告，公司员工对财务报告进行审查，以确定账面价值是否有任何不寻常的变化。如果公司在滞后报告期内意识到价值大幅下降，损失将计入公司确定的下降期间。

下表总结了截至所示日期我们投资组合的构成和特点。

(百万美元)	2020年3月31日				2019年12月31日
固定期限，市值	$	16,545.9	81.4	%	$	16,824.9	81.1	%
固定到期日，公允价值		4.7	0.0	%		5.8	0.0	%
股权证券，公允价值		722.9	3.6	%		931.5	4.5	%
短期投资		441.7	2.2	%		414.7	2.0	%
其他投资资产		1,803.8	8.8	%		1,763.5	8.5	%
现金		817.6	4.0	%		808.0	3.9	%
总投资和现金	$	20,336.6	100.0	%	$	20,748.5	100.0	%

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

	在…		在…
	2020年3月31日		2019年12月31日
固定收益投资组合期限(年)	3.6		3.5
固定收益综合信用质量	AA3		A1
嵌入期末收益率，税前	3.4	%	3.4	%
嵌入期末收益率，税后	3.0	%	3.0	%

下表提供了我们按资产类别划分的总回报率与所示时期被广泛接受的行业基准的比较：

	三个月		截至12个月
	2020年3月31日		2019年12月31日
固定收益投资组合总回报	(0.8)	%	6.2	%
巴克莱资本-美国综合指数	3.2	%	8.7	%

普通股投资组合总回报	(17.6)	%	23.8	%
标准普尔500指数	(19.6)	%	31.5	%

其他投资资产组合总回报	0.7	%	9.9	%

截至2020年3月31日的三个月和截至2019年12月31日的12个月，债券投资组合的税前等值总回报率分别约为(0.8%)和6.3%。税前等值回报将免税债券收益率调整为全额应税等值。

我们的固定收益和股票投资组合的组成与基准指数不同。我们的固定收益投资组合存续期较短，因为我们将投资组合与负债相结合。我们也持有外国证券以匹配我们的外国负债，而指数只由美国证券组成。我们的股票投资组合反映了对股息收益率和成长型股票的重视，而该指数由市值最大的500只股票组成。

再保险应收账款。

截至2020年3月31日和2019年12月31日，已支付和可收回的未偿损失再保险应收账款分别为18.086亿美元和17.635亿美元。截至2020年3月31日，Mt.应收6.869亿美元，占38.0%。Logan Re抵押了独立账户，从慕尼黑再保险美国公司(Munich ReInsurance America，Inc.)收到了1.555亿美元，占8.6%。(“慕尼黑再保险”)。在我们的应收账款中，没有其他复牌公司的占比超过5%。

损失和LAE准备金。截至2020年3月31日和2019年12月31日，总亏损和LAE准备金总额分别为138.205亿美元和136.113亿美元。

下表汇总了所指期间的未偿还损失总额和LAE准备金(按案例准备金和IBNR准备金分类)。

	2020年3月31日
	大案		IBNR		总计		所占百分比
(百万美元)	储量			储量	储量		总计
再保险	$	4,853.5	$	5,080.3	$	9,933.8	71.9	%
保险		1,092.9		2,546.1		3,639.0	26.3	%
总计(不包括急症室)		5,946.4		7,626.4		13,572.8	98.2	%
急症室		196.8		50.9		247.7	1.8	%
包括急症室在内的总数	$	6,143.2	$	7,677.3	$	13,820.5	100.0	%

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

	2019年12月31日
	大案		IBNR		总计		所占百分比
(百万美元)	储量		储量		储量		总计
再保险	$	5,050.5	$	4,839.4	$	9,889.9	72.7	%
保险		1,090.4		2,373.2		3,463.5	25.4	%
总计(不包括急症室)		6,140.9		7,212.5		13,353.4	98.1	%
急症室		203.4		54.5		257.9	1.9	%
包括急症室在内的总数	$	6,344.3	$	7,267.0	$	13,611.3	100.0	%

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

赚取的保费和业务组合的变化、准备金重估、巨灾损失以及巨灾损失准备金和理赔活动的变化都会按部门和总体影响损失和LAE准备金。

我们的损失和LAE准备金代表管理层对我们未付索赔的最终责任的最佳估计。我们不断地重新评估我们的准备金，包括对前期准备金的重新估计，考虑到所有可获得的信息，特别是新报告的损失和索赔经验。这种重新评估导致的准备金变化反映在重新评估期间发生的损失中。我们的分析方法和流程在多个层面上运行，包括单个合同、同类合同分组、业务类别和线、内部业务单位、细分市场、法人实体以及整体。为了设置适当的储备，我们在各个层面进行了定性和定量的分析和判断。此外，事故年份之间的储量归属、储量变化和发生的损失都需要在这些不同的层面上进行定性和定量的调整和分配。我们运用精算学、商业专业知识和管理判断的方式，旨在确保我们的储备实践的准确性和一致性。不过，我们的储备是估计数字，可能会有重大变动。

不能保证索赔义务的准备金和损失在未来不会增加，可能会有实质性的增长。然而，我们相信，我们现有的储备和储备方法降低了任何此类增加对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响的可能性。

石棉和环境暴露。A&E风险敞口是一个单独的风险敞口组，用于监测和评估储备充足性。下表汇总了所示期间按毛数和扣除折旧后的净额计算的A&E准备金的未清偿损失准备金。

	在…		在…
	三月三十一号，		十二月三十一号，
(百万美元)	2020		2019
总储备	$	249.8	$	257.9
应收再保险		(28.4)		(29.2)
净储量	$	221.4	$	228.7

(由于四舍五入，某些金额可能无法对帐。)

仅就石棉而言，截至2020年3月31日，我们的石棉损失净储备为2.164亿美元，占急症室净储备总额的97.7%，全部用于假设业务。

2015年，我们出售了Mt.麦金利打给清水保险公司。在结案的同时，我们与清水镇的一家附属公司签订了一项光复条约。根据光复条约，我们100%免除了与某些Mt.麦金利保单，已经由百慕大再保险公司再保险。作为签订光复条约的对价，百慕大再转账现金1.403亿美元，相当于截止日期的净亏损准备金。在扣减的1.403亿元净亏损储备中，有1.05亿元与急症室业务有关。在本条例下退回的最高法律责任

光复条约将是4.403亿美元，相当于光复费加上3.00亿美元。我们将保留任何超过光复条约规定的最高赔偿责任的金额的赔偿责任。

2019年12月20日，对光复条约进行了修改，并纳入了部分减刑。由於这项修订和部分折算，急症室储备总额及应收再保险款项相应减少43,362,000元。此外，容许退还的最高法律责任增至450,298,000元。

急症室负债的最终损失预测不能使用标准精算技术来完成。我们相信，我们的急症室储备是管理层对最终负债的最佳估计；不过，我们不能保证最终的损失赔偿不会超过这一储备，甚至可能高出很多。

行业分析师使用“存活率”来比较有此类负债的公司的急救储备。存活率通常是用一家公司目前的净准备金除以三年平均每年支付的亏损来计算的。因此，存活率等于如果未来的损失支付继续保持在历史水平的话，耗尽当前储备所需的年数。使用这一衡量标准，截至2020年3月31日，我们的三年净石棉存活率为5.6年。这些指标可能会受到前三年发生的个别大额结算的影响，因此可能不能表明未来付款的时间。

股东权益。截至2020年3月31日，我们的股东权益从截至2019年12月31日的91.329亿美元降至85.809亿美元。这一减少是由于2.48亿美元的投资净税后未实现折旧、以2.0亿美元回购970,892股普通股、6,330万美元的股东股息、5,080万美元的净外币换算调整、420万美元的采用ASU 2016-13年度的累计调整和320万美元的基于股票的薪酬交易，部分被1660万美元的净收入和90万美元的净福利计划债务调整所抵消

流动性和资本资源

资本。截至2020年3月31日和2019年12月31日的股东权益分别为85.809亿美元和91.329亿美元。管理层管理资本的目标是确保其整体资本水平，以及其运营子公司的资本水平，超过监管机构要求的金额，超过支持我们目前来自评级机构的财务实力评级所需的金额，以及我们自己的经济资本模型。该公司的资本历来都超过了这些基准水平。

我们的两家主要运营公司百慕大再保险和珠穆朗玛峰再保险分别由百慕大金融管理局(“BMA”)和特拉华州保险部监管。这两个监管机构都有自己的基于法定资本的资本充足率模型，而不是基于公认会计准则(GAAP)的股本。未能达到法定资本水平可能会导致各种监管限制，包括商业活动和向母公司支付股息。

百慕大再保险和珠穆朗玛峰再保险的监管目标资本和实际法定资本如下：

	百慕大再保险公司⁽¹⁾				珠穆朗玛峰再保险⁽²⁾
	十二月三十一号，				十二月三十一号，
(百万美元)	2019		2018		2019		2018
监管目标资本	$	2,061.1	$	1,753.2	$	2,001.2	$	2,173.0
实际资本	$	3,197.4	$	3,068.5	$	3,739.1	$	3,650.6

⁽¹⁾ 监管目标资本代表适用年度BSCR计算得出的目标资本水平。

⁽²⁾监管目标资本占适用年度加拿大皇家银行授权控制水平计算的200%。

由A.M.Best、Standard&Poor‘s和Moody’s确定的我们的财务实力评级非常重要，因为它们使用提供相对比较的评级尺度为我们的客户和投资者提供了对我们财务实力的独立评估。由于我们的财务实力，我们继续拥有重大的财务灵活性和进入债务和股票市场的机会，独立评级机构给予的财务实力评级证明了这一点。

我们维护自己的经济资本模型，以监控和预测我们的整体资本，以及我们运营子公司的资本。经济模型的一个关键输入是预计收入，这一输入不断与实际结果进行比较，这可能需要改变资本战略。

2020年第一季度，我们在公开市场以2.0亿美元的价格回购了970,892股票，并支付了6,330万美元的股息，以调整我们的资本状况，提高股东的长期预期回报。我们还在2020年第一季度回购了170万美元的长期次级票据。我们在回购中确认了50万美元的实现收益。

我们可能会继续不时地寻求通过现金回购、公开市场购买、私下谈判交易或其他方式注销部分未偿还债务证券。这类回购(如果有的话)将受当时的市场状况、我们的流动资金要求、合同限制和其他因素的影响。任何此类交易所涉及的金额，无论是单独的还是合计的，都可能是重大的。

2019年，我们在公开市场以2460万美元的价格回购了114,633股票，并支付了2.343亿美元的股息。我们可能会不时订立规则10b5-1的回购计划协议，以促进股份回购。2014年11月19日，我们现有的董事会授权购买最多2500万股我们的股票进行了修改，以授权购买最多3000万股。截至2020年3月31日，我们根据这一授权回购了2960万股。

流动性。我们的流动资金需求通常来自运营的正现金流。正现金流来自于在支付索赔之前收取的再保险和保险费，这些费用通常在收取保费之后的较长时间内支付，有时为多年。收取的保费通常在用于此类支出之前进行投资，投资收入为损失支付提供了额外的资金。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，我们来自运营活动的净现金流分别为5.06亿美元和4.598亿美元。此外，这些现金流分别反映了截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的净纳税490万美元和净退税9080万美元，以及截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的净巨灾损失支付2.293亿美元和2.492亿美元。

如果索赔和福利、保单购买成本和其他运营费用的支出超过保费流入，再保险和保险业务的现金流将为负。保险业务对现金流的影响将被投资收入的现金流部分抵消。此外，来自投资到期日和处置的现金流入，包括短期投资和长期投资，都可用于补充其他运营现金流。

由于索赔和福利的支付时间无法确切预测，我们维持不同期限的长期投资资产的投资组合，以及为支付索赔提供额外流动性的短期投资。截至2020年3月31日和2019年12月31日，我们分别持有12.593亿美元和12.227亿美元的现金和短期投资。我们的短期投资一般很容易出售，可以兑换成现金。除了这些现金和短期投资外，截至2020年3月31日，我们还有13.443亿美元的固定期限证券在一年或更短时间内到期，66.315亿美元在一至五年内到期，46.07亿美元在五年后到期。我们7.229亿美元的股本证券主要由公开交易的证券组成，这些证券很容易清算。我们相信，这些固定期限证券和股权证券，再加上短期投资和运营带来的正现金流，将为预期提供充足的流动性来源。

在不久的将来支付损失。我们预计不会出售大量证券或使用可用的信贷安排来支付损失和LAE，但有能力这样做。出售证券可能会导致已实现的资本收益或亏损。截至2020年3月31日，我们与固定到期日证券相关的税前未实现升值净额为7450万美元，其中包括5.153亿美元的税前未实现增值和4.408亿美元的税前未实现折旧。

管理层普遍预期来自运营的年度正现金流，这反映了整体定价的实力。来自运营的现金流可能会下降并可能变为负值；然而，如上所述，该公司有充足的流动性来解决其索赔问题。

除了我们来自运营和流动投资的现金流，我们还拥有多项信贷安排，为流动资金和信用证提供高达2000万美元的无担保循环信贷，但更重要的是，我们提供高达6.00亿美元和4700万GB的担保备用信用证，以支持我们百慕大运营子公司的业务。

自2016年5月26日起，集团、百慕大再保险公司和珠穆朗玛峰国际与贷款人银团签订了一项五年期、8.0亿美元的优先信贷安排，全面修订和重述了2012年6月22日、四年期、8.0亿美元的优先信贷安排。条款类似的2016年5月26日和2012年6月22日的高级信贷安排均称为“集团信贷安排”。富国银行(“富国银行”)是集团信贷安排的行政代理，由两部分组成。第一批提供高达2.0亿美元的无担保循环信贷，用于流动性和一般公司用途，以及用于发行无担保备用信用证。循环贷款的利息由公司选择为(1)基本利率(定义如下)或(2)调整后的伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)加保证金。基本利率为(A)富国银行制定的最优惠商业贷款利率、(B)联邦基金利率加0.5%年利率或(C)一个月LIBOR利率加1.0%年利率中的较高者。集团信贷融资的保证金金额及应付费用取决于集团的优先无抵押债务评级。第二部分专门提供高达6.0亿美元的资金，用于在担保的基础上发行备用信用证。

集团信贷安排要求集团维持不超过0.35比1的债务资本比率，并维持最低净值。最低净值是相当于集团每个会计季度(截至2016年3月31日或之后有报表可用，合并净收入为正)的53.71亿美元加综合净收入的25%，加上该期间可归因于发行普通股和优先股的任何合并净值增长的25%，截至2020年3月31日，为62.595亿美元。截至2020年3月31日，公司遵守了所有集团信贷安排契约。

于2020年3月31日及2019年12月31日，本公司来自集团信贷安排循环信贷额度的未偿还短期借款分别为5,000万美元及0,000万美元。截至2020年3月31日，集团信贷安排在第一批项下有9,180万美元的未偿还信用证，在第二批项下有5.892亿美元的未偿还信用证。截至2019年12月31日，集团信贷安排在第一批项下有3370万美元的未偿还信用证，在第二批项下有5.897亿美元的未偿还信用证。

自2019年11月7日起，珠穆朗玛峰国际与劳埃德银行(Lloyds Bank Plc)续签了信贷安排(“珠穆朗玛峰国际信贷安排”)。本次珠穆朗玛峰国际信贷安排的续期期限为四年，并提供最高47,000,000英磅的担保，用于以抵押方式签发备用信用证。本公司按(1)贷款可用总金额和(2)贷款未偿还总金额的剩余部分的日均金额支付每年0.1%的承诺费。本公司对贷款项下未清偿的提款每年支付0.35%的信贷佣金。

珠穆朗玛峰国际信贷安排要求集团保持不超过0.35比1的债务资本比率，并保持最低净值。最低净值等于55.327亿美元(2018年12月31日综合净值的70%)的总和，加上集团每个会计季度合并净收入的25%，这些会计季度的报表截至2019年1月1日或之后，净收益为正，加上该期间可归因于发行普通股和优先股的集团综合净值增长的25%，截至2020年3月31日，为57.972亿美元。截至2020年3月31日，本公司符合珠穆朗玛峰国际信贷安排的所有要求。

截至2020年3月31日和2019年12月31日，珠穆朗玛峰国际信贷安排有4700万GB的未偿还信用证。

截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月，与集团信贷安排和珠穆朗玛峰国际信贷安排相关的成本均为10万美元。

市场敏感工具。

证券交易委员会的财务报告版本#48要求注册人澄清和扩大衍生金融工具、衍生商品工具和其他金融工具(统称为“市场敏感工具”)的现有财务报表披露要求。我们一般不会出于交易目的而订立市场敏感工具。

我们目前的投资策略寻求通过高质量、多元化、应税和税收优惠的固定期限投资组合实现税后收入最大化，同时保持充足的流动性水平。我们的应税和税收优惠投资组合会定期调整，以与我们当前和预期的经营结果、市场状况和我们的税收状况保持一致。投资组合中的固定期限证券由可供出售的非交易证券组成。此外，我们还投资了股权证券。

总体投资战略考虑了公司当前和预期运营的范围。特别是，对非投资性资产和负债交易造成的财务影响的估计，以及我们的资本结构和其他因素，都被用来进行净负债分析。这一分析包括我们的投资为其提供流动性的估计支付特征。在制定资产配置、存续期和信用质量的具体投资策略时，会考虑这一分析。整体市场敏感风险敞口的变动主要反映期内发生的资产变动。

利率风险。截至2020年3月31日，我们203亿美元的投资组合主要由固定期限证券和一些股权证券组成，这些证券通常受到利率风险和一些外币汇率风险的影响，而一些股权证券则受到价格波动和一些汇率风险的影响。外汇风险对投资组合的整体经济影响因外币负债美元价值的变化及其相关损益表的影响而部分缓解。

利率风险是指固定期限证券组合(包括短期投资)因市场利率变化而可能发生的价值变化。在利率下降的环境下，它包括165.506亿美元固定到期日投资组合中30.653亿美元抵押贷款支持证券的提前还款风险。提前还款风险源于潜在的加速本金支付，缩短了平均寿命，从而降低了证券的预期收益率。

下表显示了市场价值波动和税后未实现升值对我们的固定到期日投资组合(包括4.417亿美元的短期投资)的潜在影响，这段时间是基于利率的向上和向下平行以及立即100和200个基点的变化。对于使用美元功能货币的法人实体，此建模分别在每种证券上执行。要对抵押贷款支持证券产生适当的价格估计，提前还款预期的变化

在不同的利率环境下进行了综合考虑。对于具有非美元功能货币的法人实体，所涉及证券组合的有效存续期被用作各种利率变化情景下市值变化的指标。

	利率变动对基点的影响
	2020年3月31日
	-200				-100		0				100		200
(百万美元)
总市场/公允价值	$	18,222.2		$	17,607.2		$	16,992.3		$	16,377.4			15,762.5
市场/公允价值较基准变动(%)		7.2	%		3.6	%		0.0	%		(3.6)	%		(7.2)	%
未实现增值的变化
税后基数(美元)	$	1,088.7		$	544.3		$	-		$	(544.3)		$	(1,088.7)

截至2020年3月31日和2019年12月31日，我们分别有138.205亿美元和136.113亿美元的亏损和LAE毛准备金。这些金额是按其名义价值记录的，而不是现值，这将反映贴现调整，以反映货币的时间价值。由于损失是在一段时间内支付的，因此准备金的现值低于名义价值。当利率上升时，储备的现值减少，反之，随着利率的下降，现值增加。这些变动与利率对投资公允价值的影响相反。虽然现值和名义价值之间的差额没有反映在我们的财务报表中，但我们的财务结果将包括随着时间的推移，从投资组合中获得的投资收入，直到索赔得到支付。我们的损失和损失准备金义务的预期期限约为3.0年，这与我们的固定收益投资组合合理一致。如果我们扣除放弃的准备金，对我们的亏损和LAE准备金进行贴现，折扣将约为13亿美元，折现准备金余额约为108亿美元，约占固定到期日投资组合基金价值的63.8%。

股权风险。股权风险是指普通股、优先股和共同基金投资组合的公允价值和/或市场价值因价格变化而发生的潜在变化。我们的股票投资包括多元化的个人证券和共同基金组合，主要投资于在主要交易所交易的高质量普通股和优先股，以及共同基金对新兴市场债务的投资。股票投资组合的主要目标是通过市场升值和收入，随着时间的推移，相对于我们的核心债券获得更大的总回报。

下表显示了在所示期间股票价格涨跌10%和20%对公允/市价和税后公允/市价变动的影响。

	股权公允价值/市值百分比变化的影响
	2020年3月31日
(百万美元)	-20%		-10%		0%		10%		20%
股票组合的公允/市值	$	578.3	$	650.6	$	722.9	$	795.1	$	867.4
税后公允/市场价值变动	$	(119.6)	$	(59.8)	$	-	$	59.8	$	119.6

外币风险。外币风险是指由于外币汇率的不利变化而引起的价值、收入和现金流的潜在变化。我们的每个非美国/百慕大(“外国”)业务都以其地理位置所在国家的货币维持资本，与当地监管准则保持一致。每一外国经营机构可以使用其本国货币以及其所在国家的货币开展业务。这些海外业务的主要外币敞口是加元、新加坡元、英镑和欧元。我们通常通过将我们资产的货币和期限与我们相应的经营负债相匹配来降低外汇敞口。根据财务会计准则委员会的指引，外币汇率相对于功能货币的变化对可供出售固定到期日的市场价值的影响作为其他全面收益的一部分反映。相反，外币汇率相对于功能货币的变化对其他资产和负债的影响通过净收益作为下列组成部分反映出来。

其他收入(费用)。此外，我们还将非美元功能货币法人的资产、负债和收入换算成美元。此折算金额报告为其他全面收入的组成部分。

2020年1月，英国退出欧盟(俗称“脱欧”)。该公司拥有伦敦劳合社辛迪加，百慕大再保险公司在英国设有分支机构。英国脱欧对监管、利率、货币汇率和金融市场的长期影响的性质和程度仍不确定，可能会对我们的运营产生不利影响。

安全港揭露。

本报告包含符合美国联邦证券法的前瞻性陈述。我们打算将这些前瞻性陈述纳入联邦证券法中前瞻性陈述的安全港条款。在某些情况下，可以通过使用“可能”、“将”、“应该”、“可能”、“预期”、“估计”、“预期”、“计划”、“相信”、“预测”、“潜在”和“打算”等前瞻性词语来识别这些陈述。本报告中包含的前瞻性表述包括以下信息：我们的损失准备金和财务状况、“CARE法案”、减税和就业法案的影响、相对于监管规定资本的充足性、我们无法收回的余额拨备的充足性、我们灾难风险的估计、灾难性和大流行事件对我们财务报表的影响、珠穆大再保险公司、爱尔兰控股公司、都柏林控股公司、百慕大再保险公司和珠穆朗玛峰国际公司支付股息的能力，以及我们的专业股指认沽期权合约的结算成本。前瞻性陈述仅反映我们的预期，并不是对业绩的保证。这些陈述涉及风险、不确定性和假设。实际事件或结果可能与我们的预期大不相同。可能导致我们的实际事件或结果与我们的预期大不相同的重要因素包括公司最近提交的10-K文件中第1A项“风险因素”中讨论的那些因素。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

第三项。关于市场风险的定量和定性披露

市场风险工具。见第一部分第2项中的“流动性和资本资源--对市场敏感的工具”。

第四项。控制和程序

截至本报告所述期间结束时，我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，对我们的披露控制和程序(如1934年证券交易法(“交易法”)第13a-15(E)条规定的)的有效性进行了评估。根据他们的评估，首席执行官和首席财务官得出的结论是，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会(SEC)的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，还对我们的财务报告内部控制进行了评估，以确定在本报告涵盖的季度内是否发生了任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理地可能产生重大影响的变化。根据这一评估，在本报告所涵盖的季度内没有发生这样的变化。

第二部分

第1项。法律程序

除与这些保险和再保险协议有关的诉讼和仲裁外，本公司不参与任何其他重大诉讼或仲裁。

第1A项。危险因素

没有实质性的变化。

第二项。未登记的股权证券销售和收益的使用

发行人购买股票证券。

发行人购买股票证券
	(a)	(b)	(c)	(d)
				最大数量(或
			总人数	近似美元
			股份(或单位)	价值)的股份(或
			作为部件购买	单位)，那一年五月还没有
	总人数		公开的	在以下条件下购买
	股份(或单位)	支付的平均价格	已宣布的计划或	计划或
周期	购得	每股(或单位)	节目	节目(1)
2020年1月1日-31日	-	$ -	-	1,328,695
2020年2月1日至29日	43,044	$280.0587	-	1,328,695
2020年3月1日至31日	970,892	$ 206.0159	970,892	357,803
总计	1,013,936	$-	970,892	357,803

(1)2004年9月21日，公司董事会批准了一项修订后的股票回购计划，授权公司和/或其子公司控股公司通过公开市场交易、私下谈判交易或两者兼而有之的方式购买总计500万股的公司普通股。2008年7月21日、2010年2月24日、2012年2月22日、2013年5月15日和2014年11月19日，公司董事会执行委员会批准了对股份回购计划的后续修订，授权公司和/或其子公司控股公司在公开市场交易和/或私下谈判交易中购买最多30,000,000股公司股票(承认授权回购的股份数量已因已购买的股份而减少)。

第三项。高级证券违约

一个也没有。

第四项。矿场安全资料披露

不适用。

第五项。其他资料

一个也没有。

第六项。展品

展品索引


证物编号：	描述

4.1	根据“交易法”第12条登记的证券说明

31.1	第302节胡安·C·安德拉德的认证

31.2	第302节克雷格·豪伊的认证

32.1	第906节胡安·C·安德拉德和克雷格·豪伊的认证

珠穆朗玛峰再保险集团有限公司

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

珠穆朗玛峰再保险集团有限公司
(注册人)


/S/Craig Howie
克雷格·豪伊
执行副总裁兼
首席财务官

(正式授权人员及首席财务官)

日期：2020年5月11日