INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC.


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第一部分财务信息

第1项	财务报表
	截至2020年3月31日(未经审计)和2019年6月30日的合并资产负债表		1
	截至2020年3月31日(未经审计)和2019年3月31日(未经审计)的三个月和九个月的合并运营报表		2
	截至2020年3月31日(未经审计)和2019年3月31日(未经审计)的三个月和九个月净资产变动表		3
	截至2020年3月31日(未经审计)和2019年3月31日(未经审计)的三个月和九个月的合并现金流量表		4
	截至2020年3月31日的投资综合时间表 (未经审计)		5
	截至2019年6月30日的投资综合时间表		8
	未经审计的合并财务报表附注		11


	三月三十一号， 2020(未经审计)			2019年6月30日
资产
非控制、非附属投资，按公允价值计算(摊销成本分别为315,310,601美元和321,504,359美元)	$	274,912,817		$	306,390,993
现金		11,017,825			19,706,281
现金，受限		21,092,466			6,589,901
出售投资的应收账款		1,422,112			820,332
应收利息		2,737,421			3,090,639
实物支付应收利息		379,527			—
递延发售成本		121,922			121,922
其他应收账款		1,567,321			—
预付费用和其他资产		424,999			227,924

总资产	$	313,676,410		$	336,947,992

负债
应付票据：
定期贷款	$	122,000,000		$	122,000,000
循环信贷安排		11,671,088			11,026,670
2023年应付票据		51,375,000			34,500,000
递延债务发行成本		(1,715,535	)		(2,000,262	)

应付票据净额		183,330,553			165,526,408
购买投资的应付金额		8,858,179			22,276,343
应付股息		3,415,034			3,404,923
应付递延融资成本		1,037,000			1,037,000
应支付的基于收入的奖励费用		737,659			545,991
应付基地管理费		1,296,037			—
应计税金准备		—			13,778
应付利息		1,069,895			724,222
应付董事费用		21,559			95,240
应计费用和其他负债		856,136			240,197

负债共计		200,622,052			193,864,102
承担和或有事项(附注6)
净资产
普通股，每股票面价值0.001美元(授权发行100,000,000股，已发行和已发行股票分别为13,870,248股和13,619,690股股)		13,870			13,620
额外实收资本		200,863,603			198,398,831
可分配收益(亏损)		(87,823,115	)		(55,328,561	)

总净资产		113,054,358			143,083,890

总负债和净资产	$	313,676,410		$	336,947,992

每股资产净值	$	8.15		$	10.51

见未经审计的合并财务报表附注。


	在截至的三个月内三月三十一号，						在截至的9个月内三月三十一号，
	2020			2019			2020			2019
投资收益：
利息收入	$	7,599,834		$	8,564,501		$	22,912,000		$	24,700,592
支付实物利息收入		916,303			—			3,278,294			953,928
股息收入		—			15,607			—			46,882
其他手续费收入		313,543			142,483			629,269			575,003

总投资收益		8,829,680			8,722,591			26,819,563			26,276,405

费用：
利息费用		2,532,121			2,164,625			7,417,144			6,586,019
基地管理费		1,359,833			1,369,713			4,084,894			4,126,865
基于收入的奖励费用		(19,370	)		723,484			832,472			1,597,526
税费拨备		135,024			131,304			145,042			144,250
专业费用		394,868			251,158			1,094,828			717,486
从顾问那里分摊行政费用		352,000			346,777			1,034,000			1,026,473
递延债务发行成本摊销		195,377			195,377			586,131			586,131
保险费		100,044			83,987			267,567			252,867
董事费用		82,500			101,250			187,500			303,750
保管费和管理费		74,637			243,823			282,106			258,823
报价费用		86,906			51,750			224,260			155,250
其他费用		156,428			18,399			433,288			373,613

总费用		5,450,368			5,681,647			16,589,232			16,129,053
免收基地管理费		(63,797	)		—			(165,832	)		—
免收以收入为基础的奖励费用		(352	)		(362,478	)		(336,971	)		(384,478	)

净费用		5,386,219			5,319,169			16,086,429			15,744,575

净投资收益		3,443,461			3,403,422			10,733,134			10,531,830

已实现和未实现投资净收益/(亏损)：
投资已实现净收益(亏损)		(7,688,552	)		(22,553,307	)		(7,632,194	)		(22,736,499	)
投资价值未实现增值(折旧)净变化		(19,999,276	)		17,792,347			(25,284,416	)		2,892,876

投资已实现和未实现收益(亏损)合计		(27,687,828	)		(4,760,960	)		(32,916,610	)		(19,843,623	)

经营所致净资产净增(减)	$	(24,244,367	)	$	(1,357,538	)	$	(22,183,476	)	$	(9,311,793	)

基本和稀释：
每股净投资收益	$	0.25		$	0.25		$	0.78		$	0.77
每股收益	$	(1.76	)	$	(0.10	)	$	(1.62	)	$	(0.68	)
已发行普通股加权平均股份		13,791,581			13,613,694			13,694,611			13,634,370
按普通股支付的分派	$	0.25		$	0.25		$	0.75		$	0.75

见未经审计的合并财务报表附注。


	截至3月31日的三个月，
	2020			2019
期初净资产	$	139,557,334		$	156,436,308

因经营而增加(减少)的净资产：
净投资收益		3,443,461			3,403,422
投资已实现净收益/(亏损)		(7,688,552	)		(22,553,307	)
投资未实现增值(折旧)净变化		(19,999,276	)		17,792,347

经营所致净资产净增(减)		(24,244,367	)		(1,357,538	)

股东分布：
净投资收益分配		(3,467,562	)		(3,403,427	)

股东分配导致的净资产净减少		(3,467,562	)		(3,403,427	)

资本交易：
发行普通股(分别为113,500股和0股)，		1,152,025			—
股东分配的再投资		52,528			10,921
其他实收资本		4,400			—

资本交易导致的净资产净增加(减少)		1,208,953			10,921

净资产净增(减)		(26,502,976	)		(4,750,044	)

期末净资产	$	113,054,358		$	151,686,264


	截至3月31日的9个月，
	2020			2019
期初净资产	$	143,083,890		$	171,522,666

因经营而增加(减少)的净资产：
净投资收益		10,733,134			10,531,830
投资已实现净收益/(亏损)		(7,632,194	)		(22,736,499	)
投资未实现增值(折旧)净变化		(25,284,416	)		2,892,876

经营所致净资产净增(减)		(22,183,476	)		(9,311,793	)

股东分布：
净投资收益分配		(10,311,078	)		(10,226,670	)

股东分配导致的净资产净减少		(10,311,078	)		(10,226,670	)

资本交易：
发行普通股(分别为22.7万股和0股)，		2,308,590			—
股东分配的再投资		152,032			60,634
其他实收资本		4,400			—
普通股回购		—			(358,573	)

资本交易导致的净资产净增加(减少)		2,465,022			(297,939	)

净资产净增(减)		(30,029,532	)		(19,836,402	)

期末净资产	$	113,054,358		$	151,686,264

见未经审计的合并财务报表附注。


	在截至的9个月内三月三十一号，
	2020			2019
经营活动的现金流
经营所致净资产净增(减)	$	(22,183,476	)	$	(9,311,793	)

调整以调节运营净资产净增加(减少)与运营活动提供(用于)的现金净额：
投资的发起和购买		(96,950,070	)		(169,688,427	)
支付实物利息		(2,898,767	)		(953,928	)
投资的出售和偿还		100,625,496			148,306,101
投资已实现(收益)净亏损		7,632,194			22,736,499
投资未实现(增值)折旧净变化		25,284,416			(2,892,876	)
摊销投资折价/溢价		(2,215,092	)		(3,001,812	)
递延债务发行成本摊销		586,131			586,131
营业资产净(增)减：
应收利息		353,218			516,572
实物支付应收利息		(379,527	)		—
出售投资的应收账款		(601,780	)		1,971,101
其他应收账款		(1,567,321	)		245,550
预付费用和其他资产		(197,075	)		(73,220	)
经营负债净增(减)：
购买投资的应付金额		(13,418,164	)		9,146,987
应付利息		345,673			533,612
所得税应计准备金		(13,778	)		(2,579,337	)
应付董事费用		(73,681	)		(6,507	)
应计费用和其他负债		615,938			(221,362	)
应付基地管理费		1,296,037			49,860
应支付的基于收入的奖励费用		191,668			(1,239,902	)

经营活动提供(用于)的现金净额		(3,567,960	)		(5,876,751	)

融资活动的现金流：
支付递延融资成本		(301,404	)		(1,913,916	)
发行普通股		2,308,590			—
对股东的分配		(10,148,935	)		(10,180,457	)
普通股回购		—			(358,573	)
其他实收资本		4,400			—
2023年债券收益		16,875,000			34,500,000
循环信贷借款收益		19,691,969			27,618,770
偿还循环信贷借款		(19,047,551	)		(41,441,770	)

融资活动提供的现金净额		9,382,069			8,224,054

现金净变动		5,814,109			2,347,303

现金：
年初现金和限制性现金		26,296,182			8,326,714

期末现金和限制性现金	$	32,110,291		$	10,674,017

补充和非现金融资现金流信息：
支付利息的现金	$	7,071,471		$	6,052,407
缴税现金	$	158,821		$	2,723,561
根据股息再投资计划发行股份	$	152,032		$	60,634
非现金购买投资	$	(14,761,547	)	$	—
非现金出售投资	$	14,761,547		$	—

见未经审计的合并财务报表附注。


投资⁽¹⁾⁽²⁾	工业	利率，利率	首字母采办日期		成熟性日期		校长金额/ 股份⁽³⁾		摊销成本			公允价值		所占百分比网资产
非受控/非附属公司
优先担保第一留置权债务投资
1888工业服务，有限责任公司术语 A^(4)(11)	能源设备和服务	3M L+5.00%PIK(1.00%下限)		9/30/2016		9/30/2021	$	5,311,486	$	5,311,486		$	5,311,486		4.70%
1888工业服务，有限责任公司术语 B^(4)(11)	能源设备和服务	3M L+8.00%PIK(1.00%下限)		9/30/2016		9/30/2021		13,644,830		7,870,723			4,093,449		3.62%
1888工业服务，有限责任公司术语 C^(4)(11)	能源设备和服务	3M L+5.00%PIK(1.00%下限)		6/25/2019		9/30/2021		667,930		667,930			667,930		0.59%
1889工业服务，有限责任公司术语 D^(4)(11)	能源设备和服务	3M L+5.00%PIK(1.00%下限)		9/19/2019		9/30/2021		102,929		102,929			102,929		0.09%
1888工业服务，有限责任公司术语 E^(4)(5)(11)	能源设备和服务	3M L+5.00%PIK(1.00%下限)		10/18/2019		9/19/2020		461,851		461,851			461,851		0.41%
1888工业服务，有限责任公司转盘^(4)(5)(11)	能源设备和服务	3M L+5.00%PIK(1.00%下限)		10/11/2016		9/30/2021		1,896,372		1,896,372			1,896,372		1.68%
4L技术公司	技术硬件、存储和外围设备	3M L+7.50%(下限1.00%)		2/4/2020		2/3/2024		1,262,464		1,262,464			1,237,214		1.09%
ACProducts，Inc.⁽⁶⁾	家用耐用品	1M L+6.50%(下限1.00%)		2/14/2020		7/1/2025		5,000,000		5,107,256			4,950,000		4.38%
阿尔塔设备集团公司	贸易公司和分销商	3M L+8.00%(下限1.00%)		2/7/2020		8/14/2025		8,000,000		7,724,850			7,720,000		6.83%
替代营销，有限责任公司(LLC)⁽⁵⁾	互联网与直销零售业	3M L+6.00%(下限1.00%)		10/7/2019		10/7/2024		—		(26,316	)		—		0.00%
Altern Marketing，LLC	互联网与直销零售业	3M L+6.00%(下限1.00%)		10/7/2019		10/7/2024		6,969,737		6,904,602			6,830,342		6.04%
巴里金融集团有限责任公司	消费金融	1M L+7.75%(下限1.00%)		10/21/2019		10/22/2024		9,937,500		9,709,937			9,540,000		8.44%
美国生物计划公司(Bioplan USA，Inc.)	容器和包装	1M L+4.75%(下限1.00%)		8/9/2018		9/23/2021		13,517,114		13,154,147			11,219,204		9.92%
BW燃气与便利⁽⁶⁾	专业零售	1M L+6.25%(下限1.00%)		3/9/2020		11/18/2024		5,890,149		5,718,543			5,595,642		4.95%
凯业必达，有限责任公司	专业服务	1M L+6.75%(下限1.00%)		7/27/2017		7/31/2023		8,041,808		7,996,348			7,961,390		7.04%
世邦魏理仕控股公司	公路和铁路	1M L+5.75%(下限1.00%)		7/31/2019		9/1/2024		4,881,265		4,831,674			3,905,012		3.45%
库克与博德曼集团有限责任公司	分销商	6米长+5.75%(下限1.00%)		10/12/2018		10/17/2025		9,875,000		9,791,287			9,381,250		8.30%
豪华多伦多有限公司。⁽⁸⁾	媒体	1M L+5.50%(下限1.00%)		6/29/2018		12/7/2020		4,934,380		4,918,413			3,947,504		3.49%
帝国办公厅公司	商业服务与用品	1M L+7.00%(下限1.00%)		3/28/2019		4/12/2024		14,250,000		14,010,069			13,537,500		11.97%
帝国度假村公司	酒店、餐厅和休闲场所	3M L+2.50%(下限1.00%)		3/23/2020		3/22/2021		3,846,750		3,846,750			3,846,750		3.40%
Exela Intermedia LLC	资讯科技服务	3M L+6.50%(下限1.00%)		6/5/2018		7/12/2023		5,665,233		5,702,644			2,832,616		2.51%
Exela Intermedia LLC	资讯科技服务	已修复10.00%		5/22/2019		7/15/2023		1,000,000		919,590			500,000		0.44%
FR流量控制CB 有限责任条款B⁽⁸⁾	贸易公司和分销商	3M L+6.00%(下限1.00%)		5/10/2019		5/10/2026		5,359,500		5,260,874			5,037,930		4.46%
FR Flow Control CB LLC(FR流量控制CB LLC)条款 C⁽⁸⁾	贸易公司和分销商	3M L+6.00%(下限1.00%)		5/10/2019		5/10/2026		2,100,000		2,061,351			1,974,000		1.75%
Fusion Connect Inc.退出期限贷款⁽⁶⁾	Internet软件和服务	3M L+9.50%(2.00%下限)		12/11/2019		12/31/2024		5,850,000		5,736,057			5,850,000		5.18%
Fusion Connect Inc.回收式定期贷款	Internet软件和服务	3M L+8.00%(下限1.00%)		1/14/2020		7/14/2025		4,665,991		4,665,991			3,732,793		3.30%
GEE集团，Inc.⁽⁷⁾	专业服务	1M L+18.00%		3/26/2018		3/31/2021		11,052,302		11,052,302			10,223,379		9.04%
GS Operating，LLC	贸易公司和分销商	3M L+6.50%(下限1.50%)		2/24/2020		2/28/2025		10,000,000		9,802,300			9,800,000		8.67%

见未经审计的合并财务报表附注。


投资⁽¹⁾⁽²⁾	工业	利率，利率		首字母采办日期		成熟性日期		校长金额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		所占百分比网资产
优先担保第一留置权债务投资，续
Horus Infrastructure IA LLC	EnergyEquipment& 服务		1百万升+3.50% (1.00%下限)		11/8/2019		10/25/2022	$	4,937,500	$	4,479,295	$	4,443,750		3.93%
Hyperion Material&Technologies，Inc.	建设材料		1百万升+5.50% (1.00%下限)		8/16/2019		8/23/2026		4,987,500		4,892,829		4,688,250		4.15%
基础设施和能源替代公司	建筑和建筑工程学		3M L+6.75%		11/14/2018		9/25/2024		7,222,695		7,016,815		7,078,241		6.26%
Kik Custom Products Inc.	化学品		1百万升+4.00% (1.00%下限)		3/11/2019		5/15/2023		5,000,000		4,776,168		4,750,000		4.20%
Liberty油田服务有限责任公司⁽⁸⁾	能量设备和服务		1百万升+7.625% (1.00%下限)		9/19/2017		9/19/2022		6,258,750		6,192,085		6,133,575		5.43%
林巴赫控股公司⁽⁵⁾	建筑和建筑工程学		1百万升+8.00% (2.00%下限)		4/11/2019		4/12/2023		9,461,538		9,391,723		9,272,308		8.20%
北极星集团服务公司。	建筑和建筑工程学		300万升+5% (1.00%下限)		9/5/2019		9/8/2025		4,975,000		4,928,863		4,925,250		4.36%
One Sky Flight LLC	航空公司		1百万升+7.50% (1.00%下限)		12/19/2019		12/19/2024		9,875,000		9,637,608		9,381,250		8.30%
Pixelle Specialty Solutions LLC	集装箱& 包装		3M L+6.50% (1.00%下限)		1/31/2020		10/31/2024		6,955,808		6,819,918		6,608,018		5.84%
花卉集团(Ppotpourri Group，Inc.)	零售		1百万升+8.25% (1.00%下限)		6/27/2019		7/3/2024		12,265,625		12,135,410		11,775,000		10.42%
Premiere Global Services，Inc.	多元化电信服务		2M L+6.50% (1.00%下限)		5/6/2016		9/6/2023		10,127,608		9,693,079		6,076,565		5.37%
ProFrac Services，LLC	能量设备和服务		600万升+5.75% (1.25%下限)		9/7/2018		9/7/2023		8,401,375		8,350,912		7,561,237		6.69%
Qualtek USA LLC	建筑和建筑工程学		1百万升+5.75% (1.00%下限)		7/15/2018		7/18/2025		9,625,000		9,483,281		9,047,500		8.00%
RPX公司	专业型服务		1百万升+6.00% (1.00%下限)		6/8/2018		6/19/2024		5,341,725		5,313,437		5,288,307		4.68%
特种建筑产品控股有限责任公司	建设材料		1百万升+5.75%		9/25/2018		9/25/2025		1,957,594		1,934,678		1,859,714		1.64%
Techniplas LLC	汽车零部件		已修复10.00%		11/13/2018		5/1/2020		9,500,000		9,425,091		4,750,000		4.20%

高级担保第一留置权债务投资总额									281,077,309		270,933,616		245,795,508		217.41%

高级担保第二留置权债务投资
AP NMT收购BV(8)(9)	媒体		3M L+9.00% (1.00%下限)		8/12/2014		8/13/2022		15,000,000		14,562,754		14,850,000		13.13%
Premiere Global Services，Inc.	多元化电信服务		300万升+9.50% (1.00%下限)		11/30/2016		6/6/2022		15,788,401		15,546,889		5,525,940		4.89%
ZeroChaos母公司，LLC	专业型服务		3M L+8.25% (1.00%下限)		11/21/2017		10/31/2023		8,000,000		7,906,991		7,040,000		6.23%

高级担保第二留置权债务投资总额									38,788,401		38,016,634		27,415,940		24.25%

见未经审计的合并财务报表附注。


投资⁽¹⁾⁽²⁾	工业	利率，利率	首字母采办日期	成熟性日期		校长金额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值			所占百分比网资产
股权、认股权证及其他投资
1888工业服务有限责任公司(股权权益)^(4)(10)(11)	能源设备和服务					$	11,880	$	—	$	—			0.00%
4L Technologies Inc普通股股票⁽¹⁰⁾	工艺硬件、存储和外围						149,918		2,171,581		1,499,176			1.33%
Fusion Connect Inc.普通股股⁽¹⁰⁾	Internet软件& 服务						22		306		22			0.00%
Fusion Connect Inc.(手令)⁽¹⁰⁾	Internet软件& 服务						202,171		2,814,455		202,171			0.18%
林巴赫控股公司 (认股权证)⁽¹⁰⁾	建筑和建筑工程学				4/12/2024		1		—		—			0.00%
公关无线公司，0.01美元罢工 (认股权证)⁽¹⁰⁾	无线电信服务				6/27/2027		201		1,374,009		—			0.00%

总股本、认股权证和其他投资							364,193		6,360,351		1,701,369			1.51%

合计非受控/非附属公司						$	320,229,903	$	315,310,601	$	274,912,817			243.17%

负债超过其他资产											(161,858,459	)		-143.17%

净资产										$	113,054,358			100.00%

(1)

本公司的投资通常是通过私人交易获得的，根据修订后的《1933年证券法》(The Securities Act Of 1933)豁免注册。因此，转售通常受到限制，可能被视为《1933年证券法》规定的限制性证券。

(2)

所有投资均为非控股且个非关联发行人。董事会真诚地对所有投资进行估值。

(3)

本金金额包括资本化的PIK利息，除非另有说明。

(4)

自2017年10月1日起，AAR Intermediate Holdings，LLC更名为1888 Industrial Services， LLC。

(5)

有关无资金承付款的更多详情，请参阅附注6。

(6)

截至2020年3月31日，安全问题或部分安全问题尚未解决。

(7)

First Lien Unitranche Last Out Investment，按公允价值计算，占我们投资组合的3.72%。

(8)

根据1940年“投资公司法”第55(A)条，该投资不是合格资产。公司不得收购任何不符合条件的资产，除非在收购时符合条件的资产至少占公司总资产的70%。不符合条件的资产占总资产的11.62%。

(9)

一家注册在荷兰的投资组合公司。证券发行人的管辖范围可能与投资组合公司的注册地不同。

(10)

证券是不产生收益的。

(11)

根据1940年法案的定义，公司被视为此投资组合公司的关联人，因为它拥有投资组合公司5%或更多的未偿还有表决权证券。

100万升不超过1个月的LIBOR(截至2020年3月31日为0.99%)

200万升/2个月伦敦银行同业拆借利率(截至2020年3月31日为1.26%)

300万升/3个月伦敦银行同业拆借利率(截至2020年3月31日为1.45%)

600万L 6个月LIBOR(截至2020年3月31日为1.18%)

PIK错误实物支付

请参阅未经审计的合并财务报表附注。


投资⁽¹⁾⁽²⁾	工业	利率，利率	首字母采办日期		成熟性日期		校长金额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		所占百分比网资产
非受控/非附属公司
优先担保第一留置权债务投资
1888工业服务，有限责任公司术语 A^(4)(12)	能源设备和服务	3M L+5.00% (1.00%下限)		9/30/2016		9/30/2021	$	4,950,495	$	4,950,495	$	4,950,495		3.46%
1888工业服务，有限责任公司术语 B^(3)(4)(12)	能源设备和服务	3M L+8.00%PIK (1.00%下限)		9/30/2016		9/30/2021		12,304,681		6,530,574		8,613,277		6.02%
1888工业服务，有限责任公司术语 C^(3)(4)(12)	能源设备和服务	3M L+5.00% (1.00%下限)		6/25/2019		9/30/2021		632,594		632,594		632,594		0.45%
1888工业服务，有限责任公司转换机^(4)(5)(12)	能源设备和服务	3M L+5.00% (1.00%下限)		10/11/2016		9/30/2021		1,881,188		1,881,188		1,881,188		1.31%
4L技术公司⁽⁶⁾	技术硬件，存储和外围设备	3M L+4.50% (1.00%下限)		8/21/2018		5/8/2020		10,194,409		10,103,240		7,339,974		5.13%
ACProducts，Inc.	家用耐用品	3M L+5.50% (1.00%下限)		2/26/2019		2/14/2024		9,937,500		9,465,902		9,440,625		6.60%
美国生物计划公司	集装箱& 包装	300万升+4.75% (1.00%下限)		8/9/2018		9/23/2021		13,623,828		13,089,944		12,942,636		9.04%
凯业必达，有限责任公司	专业服务	3M L+6.75% (1.00%下限)		7/27/2017		7/31/2023		13,079,231		12,845,118		13,079,231		9.14%
卡尔顿集团	商业服务	3M L+7.00% (1.00%下限)		3/27/2019		9/30/2022		5,425,670		5,425,670		5,425,670		3.79%
库克与博德曼集团有限责任公司	分销商	300万升+5.75% (1.00%下限)		10/12/2018		10/17/2025		9,950,000		9,857,462		9,850,500		6.89%
豪华多伦多有限公司。⁽⁸⁾	媒体	3M L+5.50% (1.00%下限)		6/29/2018		12/7/2020		4,949,749		4,916,962		4,949,749		3.46%
帝国办公厅公司	商业服务& 供应品	3M L+7.00% (1.00%下限)		3/28/2019		4/12/2024		14,812,500		14,526,409		14,516,250		10.14%
Exela Intermedia LLC	资讯科技服务	3M L+6.50% (1.00%下限)		6/5/2018		7/12/2023		5,856,626		5,902,727		4,978,132		3.48%
Exela Intermedia LLC	资讯科技服务	已修复10.00%		5/22/2019		7/15/2023		1,000,000		905,579		820,000		0.57%
FPC控股公司	分销商	3M L+4.50% (1.00%下限)		1/28/2019		4/2/2026		4,987,500		4,891,828		4,912,688		3.43%
FR流量控制CB LLC许可条款 B⁽⁶⁾	贸易公司& 分销商	3M L+6.00% (1.00%下限)		5/10/2019		5/10/2026		5,400,000		5,292,000		5,292,000		3.70%
FR Flow Control CB LLC(FR流量控制CB LLC)条款 C⁽⁶⁾	贸易公司& 分销商	3M L+6.00% (1.00%下限)		5/10/2019		5/10/2026		2,100,000		2,058,000		2,058,000		1.44%
Fusion Connect，Inc.^(13)(#)	Internet软件& 服务	3M L+7.50% (1.00%下限)		7/21/2018		5/4/2023		11,874,210		11,371,040		8,074,463		5.64%
Fusion Connect，Inc.确保超级高级安全⁽⁶⁾	Internet软件& 服务	3M L+10.00% (1.00%下限)		5/16/2019		6/3/2019		401,503		393,473		393,473		0.27%
Fusion Connect，Inc.超高优先级安全保护占有债务人⁽⁶⁾	Internet软件& 服务	3M L+10.00% (1.00%下限)		6/13/2019		10/7/2019		401,503		400,440		383,435		0.27%
GEE集团，Inc.⁽⁶⁾⁽⁷⁾	专业服务	2M L+18.00% (1.00%下限)		3/26/2018		3/31/2021		11,319,236		11,319,236		11,319,236		7.91%
基础设施和能源替代，公司^(#)	建筑和建筑工程学	3M L+8.25%		11/14/2018		9/25/2024		11,875,000		11,491,066		11,221,875		7.84%
伊姆莫尔公司	卫生保健设备和用品	3M L+5.00% (1.00%下限)		6/27/2017		6/15/2021		7,350,000		7,310,573		7,350,000		5.14%
Kik Custom Products Inc.	化学品	3M L+4.00% (1.00%下限)		3/11/2019		5/15/2023		5,000,000		4,730,171		4,750,000		3.32%
Liberty油田服务有限责任公司⁽⁸⁾	能源设备和服务	1百万升+7.625% (1.00%下限)		9/19/2017		9/19/2022		6,358,750		6,272,383		6,358,750		4.44%

见未经审计的合并财务报表附注。


投资⁽¹⁾⁽²⁾	工业	利率，利率	首字母采办日期		成熟性日期		校长金额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		所占百分比网资产
优先担保第一留置权债务投资，续
林巴赫控股公司^(#)	建筑与工程	1百万升+8.00% (1.00%下限)		4/11/2019		4/12/2023	$	9,230,769	$	9,143,579	$	9,138,462		6.39%
蒙特勒经营有限责任公司	酒店，餐饮和餐饮服务休闲	1百万升+8.25% (1.00%下限)		12/16/2016		1/24/2023		13,064,995		13,140,133		11,105,246		7.76%
花卉集团(Ppotpourri Group，Inc.)⁽⁶⁾	零售	3M L+8.25% (1.00%下限)		6/27/2019		7/3/2024		12,500,000		12,350,000		12,350,000		8.63%
PR Wireless LLC⁽⁵⁾	无线电信服务	300万升+5.25% (1.00%下限)		11/15/2017		6/29/2020		2,293,932		2,293,932		2,293,932		1.60%
Premiere Global Services，Inc.⁽⁸⁾	多元化电信服务	3M L+6.50% (1.00%下限)		5/6/2016		9/6/2023		10,141,266		9,604,558		7,403,124		5.17%
ProFrac服务有限责任公司	能源设备和服务	300万升+5.75% (1.00%下限)		9/7/2018		9/7/2023		8,929,431		8,859,820		8,840,137		6.18%
Qualtek USA LLC	建筑和建筑工程学	300万升+5.75% (1.00%下限)		7/15/2018		7/18/2025		9,812,500		9,652,203		9,665,312		6.75%
RPX公司	专业服务	3M L+6.00%		6/8/2018		6/19/2024		9,250,000		9,167,538		9,157,500		6.40%
西尔斯控股公司	零售	3M L+7.25% (1.00%下限)		2/11/2019		2/12/2024		2,000,000		1,981,026		2,000,000		1.40%
特种建筑产品控股有限责任公司	建设材料	300万升+5.75%		9/25/2018		9/25/2025		6,982,500		6,888,014		6,912,675		4.84%
Techniplas LLC	汽车零部件	已修复10.00%		11/13/2018		5/1/2020		9,500,000		9,185,104		8,835,000		6.17%

高级担保第一留置权债务投资总额								269,371,566		258,829,981		249,235,629		174.17%

高级担保第二留置权债务投资
AP NMT收购业务⁽⁸⁾⁽⁹⁾	媒体	3M L+9.00%(下限1.00%)		8/12/2014		8/13/2022		15,000,000		14,455,174		14,943,750		10.44%
卡尔顿集团	商业服务	3M L+11.50% (1.00%下限)		3/27/2019		9/29/2023		2,000,000		2,000,000		2,000,000		1.40%
Lionbridge Technologies，Inc.⁽³⁾	商品化服务和用品	1百万升+9.75% (1.00%下限)		2/6/2017		2/28/2025		12,000,000		11,812,039		12,000,000		8.39%
Premiere Global Services，Inc.	多元化电信服务	300万升+9.50% (1.00%下限)		11/30/2016		6/6/2022		15,000,000		14,701,257		9,900,000		6.92%
TouchTunes互动网络公司	媒体	1百万升+8.25% (1.00%下限)		5/4/2017		5/27/2022		10,451,613		10,440,999		10,451,613		7.30%
ZeroChaos母公司，LLC	专业服务	2M L+8.25% (1.00%下限)		11/21/2017		10/31/2023		8,000,000		7,890,900		7,860,000		5.49%

高级担保第二留置权债务投资总额								62,451,613		61,300,369		57,155,363		39.94%

见未经审计的合并财务报表附注。


投资⁽¹⁾⁽²⁾	工业	利率，利率	首字母采办日期	成熟性日期		校长金额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值			所占百分比网资产
股权、认股权证及其他投资
1888工业服务有限责任公司(股权权益)^(4)(10)	能源设备和服务						11,880	$	—	$	1			0.00%
林巴赫控股公司(Limbach Holdings，Inc.)(认股权证)	建设材料				4/12/2024		1		—		—			0.00%
公关无线公司，0.01美元罢工 (认股权证)⁽¹⁰⁾	无线电信服务				6/27/2027		201		1,374,009		—			0.00%

总股本、认股权证和其他投资							12,082		1,374,009		1			0.00%

合计非受控/非附属公司						$	331,835,261	$	321,504,359	$	306,390,993			214.11%

负债超过其他资产											(163,293,325	)		(114.11%)

净资产										$	143,097,668			100.00%

(1)

(2)

所有投资均为非控股且个非关联发行人。董事会真诚地对所有投资进行估值。

(3)

本金金额包括资本化的PIK利息，除非另有说明。

(4)

自2017年10月1日起，AAR Intermediate Holdings，LLC更名为1888 Industrial Services， LLC。

(5)

有关无资金承付款的更多详情，请参阅附注6。

(6)

截至2019年6月30日，安全或其中一部分未结算。

(7)

First Lien Unitranche Last Out Investment，按公允价值计算，占我们投资组合的3.69%。

(8)

根据1940年“投资公司法”第55(A)条，该投资不是合格资产。公司不得收购任何不符合条件的资产，除非在收购时符合条件的资产至少占公司总资产的70%。不符合条件的资产占总资产的9.85%。

(9)

一家注册在荷兰的投资组合公司。证券发行人的管辖范围可能与投资组合公司的注册地不同。

(10)

证券是不产生收益的。

(12)

根据1940年法案的定义，公司被视为此投资组合公司的关联人，因为它拥有投资组合公司5%或更多的未偿还有表决权证券。

(13)

截至2019年4月1日，这笔投资一直处于违约状态。

归类为非权责发生制资产。

100万升/1个月LIBOR(截至2019年6月30日为2.40%)

200万L 2个月LIBOR(截至2019年6月30日为2.33%)

300万升/3个月LIBOR(截至2019年6月30日为2.32%)

PIK设置实物支付

见未经审计的合并财务报表附注。

Investcorp Credit Management BDC，Inc. 马里兰州公司成立于2013年5月，是一家封闭式、外部管理、非多元化管理的投资公司，已根据经修订的1940年《投资公司法》(The 1940 Act)(1940年法案)选择作为业务发展公司(BDC)进行监管，并根据分章选择将其视为受监管投资公司(δRIC)。(直到2019年8月30日，前身为CM Finance Inc.)(前身为CM Finance Inc )是一家封闭式、外部管理、非多元化管理的投资公司本公司是一家投资公司，因此遵循财务会计准则委员会(FASB)会计准则编码(ASC？)主题946金融服务/投资公司的投资公司会计和报告指南。

2014年2月11日，该公司完成了首次公开募股(IPO)，出售了7666,666股其普通股，面值0.001美元，包括承销商超额配售，价格为每股15美元，净收益约为1.115亿美元。

CM Finance LLC是马里兰州的一家有限责任公司，于2012年3月开始运营。就在发行之前，CM Finance LLC 与公司合并并并入公司(合并)。与合并有关，该公司向原有的CM Finance LLC投资者发行了600万股普通股和3980万美元的债务，这些投资者包括由Cyrus Capital Partners，L.P.管理的基金(最初的投资者或Cyrus基金)。本公司在完成合并前并无资产或业务，因此，CM Finance LLC的账簿及记录成为本公司作为尚存实体的账簿及记录。合并后，该公司立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)发行了2,181,818股普通股，以换取 3270万美元的现金。该公司将出售股票给Stifel的所有收益用于从原始投资者手中回购2,181,818股普通股。发行完成后，该公司立即有13,666,666股股流通股。该公司用发售净收益的一部分偿还了与合并有关的向原始投资者发行的债务的100%。

2019年8月30日，Investcorp Bank B.S.C.的子公司Investcorp Credit Management US LLC(Investcorpä)收购了之前由Cyrus Funds和Stifel持有的CM Investment Partners LLC(公司的投资顾问)的权益，并偿还了顾问所欠的某些债务，导致Investcorp拥有顾问的多数股权(Investcorp交易)。

关于Investcorp交易，本公司于2019年6月26日与Investcorp的附属公司Investcorp BDC Holdings Limited(？Investcorp BDC？)签订了最终的股票购买和交易协议(？？股票购买协议)。根据股票购买协议，Investcorp BDC必须在2021年8月30日之前购买(I)680,985股本公司新发行的普通股，每股面值0.001美元，按购买时公司普通股的最新确定每股资产净值(按1940年法令第23条进行必要调整)购买，以及(Ii)在公开市场或二级市场交易中购买680,985股本公司普通股。

关于Investcorp交易，2019年6月26日，本公司董事会，包括并非本公司利害关系人的所有董事(定义见1940年法令第2(A)(19)节)(每人一名独立董事)一致批准了一项新的投资咨询协议( ∑咨询协议)，该协议随后在2019年8月28日举行的公司股东特别会议上获得批准。关于Investcorp交易的完成，本公司于2019年8月30日签订了咨询协议和新的管理协议(

(管理协议)，顾问分别作为其投资顾问和管理员。咨询协议和管理协议基本上分别类似于本公司与顾问之间于2014年2月5日签订的之前的投资咨询协议(之前的咨询协议)和公司的之前的管理协议(之前的管理协议)。此外，2019年8月30日，本公司更名为Investcorp Credit Management BDC，Inc.

本公司的主要投资目标是通过直接投资于私人持股的中端市场公司的债务和相关股权，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以当期收入和资本增值的形式为股东带来最大的总回报。本公司主要投资于中端市场公司，形式为单位贷款、独立的第一和第二留置权贷款以及夹层贷款。公司还可以通过权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

作为商业数据中心，该公司必须遵守某些监管要求。例如，作为BDC，公司不得收购1940法案规定的合格资产以外的任何资产，除非在进行收购时，至少70%的总资产是合格资产。符合条件的资产包括对符合条件的投资组合公司的投资。根据相关的美国证券交易委员会(SEC)规则，术语符合条件的投资组合公司包括所有私人运营公司、其证券未在国家证券交易所上市的运营公司，以及某些已将其证券在国家证券交易所上市且市值低于2.5亿美元的公共运营公司，在每种情况下，这些公司都是有组织的，其主要业务位于美国。

在截至2020年3月31日的三个月内，本公司的经营业绩受到围绕冠状病毒大流行的不确定性的负面影响冠状病毒大流行已导致全球经济严重中断，并对本公司投资组合的公允价值和业绩产生负面影响。本公司在此期间一直密切监控其投资组合公司，包括评估投资组合公司的运营和流动性风险敞口及前景。在截至2020年3月31日的三个月里，由此产生的投资未实现净折旧的变化主要是由于信用利差扩大，因为考虑到冠状病毒大流行造成的重大市场波动，市场参与者预计类似投资的收益率会更高。有关冠状病毒大流行及其对公司业务和经营业绩的潜在影响的更多信息，请参见第二部分“其他信息”第1A项。风险因素。

从…时不我待，本公司可组建应税子公司，这些子公司作为公司征税，用于美国联邦所得税目的(应税子公司)。截至2020年3月31日，公司没有应税子公司。截至2019年6月30日，本公司有一家应税子公司：锌借款人 Blocker，LLC。应税附属公司(如有)允许本公司持有作为直通实体组织的投资组合公司的股权证券，同时继续满足守则下适用于RIC的要求。

附注2.重大会计政策

以下是该公司遵循的重要会计政策摘要。

a.陈述依据

除非另有说明，否则随附的合并财务报表按照美国公认会计原则(U.S.GAAP)编制，所有价值均以美元表示。财务报表反映了管理层认为为按照美国公认会计准则(GAAP)的要求公平列报本文所包括期间的结果所必需的所有调整。这些调整在本质上是正常的和重复的。

按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，会影响投资和其他金额的公允价值

根据S-X法规和ASC主题946的允许，本公司一般不会合并其对投资组合公司的投资，但不包括投资公司子公司或业务以向本公司提供服务为主要内容的受控运营公司。因此，本公司将公司的全资子公司CM Finance SPV Ltd.(SPV)和CM Finance SPV LLC(δLLC LLC)(用于为某些投资融资的特殊目的工具)以及锌借款人Blocker，LLC的业绩合并在其合并财务报表中。所有公司间余额和交易均已注销。

b.收入确认、证券交易和已实现/未实现损益

利息收入经溢价摊销和折价递增调整后按权责发生制入账。与投资组合公司的贷款相关的起息、结账、承诺费和修改费、购买折扣和原始发行折扣在适用贷款的相应期限内计入利息收入。折扣或保费的累加是根据购买日期的实际利息或直线法(视情况而定)计算的，并且仅根据材料修改或预付款进行调整。在提前偿还贷款或债务担保时，任何提前还款罚金将计入其他手续费收入，未摊销费用和折扣记为利息收入，性质为非经常性。

当本金或利息支付逾期90天或以上，或有合理怀疑本金或利息将会收回时，贷款被置于非权责发生状态。当一笔贷款处于非应计状态时，应计利息通常被冲销。非权责发生贷款收到的利息支付可确认为收入或应用于本金，这取决于管理层对本金最终可收回性的判断。非权责发生制贷款在支付逾期本金和利息时恢复为权责发生制状态，根据管理层的判断，可能会保持现行状态。

股息收入在除股息日入账。

与向投资组合公司提供贷款相关的发放费、结算费、承诺费和修改费、购买折扣和原始发行折扣在适用贷款的相应条款内计入利息收入。折扣或保费的累加按购买日期的有效利息或直线法(视情况而定)计算，并仅根据材料修改或预付款进行调整。在提前偿还贷款或债务担保时，任何提前还款罚金都包括在其他费用收入中，未摊销费用和折扣记录为利息收入，性质为非经常性。在截至2020年3月31日的三个月和九个月内，预付款罚款和预付款未摊销折扣分别为559,595美元和959,069美元，分别记录为利息收入。在截至2019年3月31日的三个月和九个月内，预付款罚款和预付款未摊销折扣分别为1,002,568美元和2,018,491美元，分别记录为利息收入。

投资交易是以交易日期为基础进行核算的。投资的已实现损益是通过计算处置所得净收益与投资的摊销成本基础之间的差额来确定的，而不考虑以前确认的未实现损益。出售投资的已实现损益采用特定的识别方法计算。该公司报告的投资公允价值变动是未经审计的综合经营报表中投资的未实现增值(折旧)净变化的组成部分。

管理层审查所有逾期90天或以上的本金或利息贷款，或者当有合理怀疑将收取本金或利息用于可能的非应计状态安置时，管理层会审查这些贷款。

当贷款处于非应计状态时，通常会冲销应计利息。非权责发生贷款收到的利息付款可确认为收入或应用于本金，具体取决于管理层对可收款性的判断。非权责发生制贷款在支付逾期本金和利息时恢复应计状态，根据管理层的判断，可能会保持当前状态，尽管如果贷款具有足够的抵押品价值并处于收款过程中，管理层可能会对这一一般规则作出例外规定。截至2020年3月31日，没有非权责发生状态的贷款。

公司可以在其投资组合中持有包含实物支付(PIK？)利息拨备。PIK利息，即合同上增加到投资余额的递延利息，通常在到期时到期，在预期收取此类金额的范围内按权责发生制记录。如果公司预计发行人无法在到期时支付所有本金和利息，则不应计PIK利息。在截至2020年3月31日的三个月和九个月中，该公司分别赚取了916,303美元和3,278,294美元的PIK利息。在截至2019年3月31日的三个月和九个月内，该公司分别赚取了0美元和953,928美元的PIK利息。

C.实缴资本金

该公司记录将其普通股出售给普通股的收益以及扣除佣金和营销支持费用后的额外实收资本。

d.每股运营带来的净资产净增长

每股经营产生的净资产净增长是根据报告期内已发行普通股的加权平均数计算的。

e.分配

给普通股股东的股息和分配在除股息日入账。作为股息或分派支付的金额由本公司董事会每季度确定，一般基于管理层估计的收益。已实现净资本收益(如果有的话)一般按年分配，尽管本公司可能决定保留此类资本收益用于投资。

公司已采用股息再投资计划，规定公司代表公司股东以现金方式宣布的任何分派均可进行再投资，除非股东选择接受现金。因此，如果公司董事会授权并且公司声明现金分配，则未选择退出公司股息再投资计划的公司股东将自动将其现金分配再投资于公司普通股的额外股票，而不是收到现金分配。

f.现金和限制性现金

现金和限制性现金由银行活期存款组成。本公司将现金存入金融机构，此类余额有时可能超过联邦存款保险公司的保险限额。本公司的所有现金存款均存放在庞大的高信用质量金融机构，管理层认为与任何未投保余额相关的损失风险微乎其微。根据应付票据的条款，公司对SPV和LLC持有的现金的使用有限制。有关应付票据的详情，请参阅附注5。

g.递延发售成本

递延发售成本包括与要约和出售公司普通股和债券相关的费用和开支，包括法律、会计、印刷费和其他相关费用，如

公司根据1940年法案和ASC主题820公允价值计量和披露(ASC 820？)对其所有金融工具应用公允价值会计。ASC820定义了公允价值，建立了用于计量公允价值的框架，并要求披露公允价值计量。根据ASC 820，本公司已根据估值技术的优先次序将其按公允价值列账的投资及金融工具分类为三级公允价值等级，如附注4所述。公允价值是从持有该金融工具的市场参与者的角度考虑的市场计量，而不是特定于实体的计量。因此，当没有现成的市场假设时，本公司自己的假设将被设定为反映管理层认为市场参与者将在计量日期为金融工具定价时使用的假设。

公允价值定义为在计量日期市场参与者之间有序交易的资产出售时将收到的价格。市场参与者是资产主要(或最有利的)市场上的买家和卖家， (A)独立于我们，(B)知识渊博，根据所有现有信息(包括可能通过尽职调查努力获得的通常和习惯信息)对资产有合理的了解，(C)能够为资产进行交易，以及(D)愿意为资产或负债进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)。

在证券交易所交易的证券(包括在盘后市场交易的此类证券)以估值日收盘价为基础进行估值(如果有此类价格的话)。在多个证券交易所交易的证券按在估值日进行交易的一级证券交易所的收盘价估值(或者，如果在合并磁带上报告，则按合并磁带上的最后销售价格计算)。上次销售价格落在上次出价和出价之间的上市期权，此类期权的要价按其在交易此类期权的一级证券交易所估值之日的最后销售价格进行估值。在估值日期的最后销售价格不在上次出价和之间的期权，其估值为该日期上一次出价的平均值，而此类期权的要价为该日期的平均值。如果这些证券交易活跃，并且没有应用估值调整，则它们被归类在公允价值层次结构的第一级。截至2020年3月31日和2019年6月30日，公司没有持有一级投资。

不在证券交易所交易但在非处方药(场外交易)市场(如定期贷款、票据和认股权证)使用各种技术进行估值，这些技术可能会考虑发行人或可比发行人最近执行的证券交易、市场价格报价(如果可观察到)和与发行人相关的基本数据。这些投资被归类在公允价值层次结构的第二级，或者在交易价格、报价或类似的可观察到的投入被赋予较低的相对权重的情况下，它们被归类在第三级。

对于没有现成市场报价或可能被认为不可靠的投资，将使用在特定情况下确定为适当的方法，真诚地对其进行公平估值。使用的估值方法包括成本法、市场法和收益法。这些方法中使用的投入可能包括但不限于利率收益率曲线、信用利差、回收率、可比公司交易、交易倍数和波动性。本公司的估值方法可能会随标的公司的变化而改变，例如当公司的标的条件发生变化时，从成本法转向市场法。由于这些情况下估值的固有不确定性，上述投资的公允价值可能与存在现成和流动的投资市场时使用的价值或最终可能变现的金额存在重大差异，这种差异可能是重大的。

公司的估值政策和程序由顾问制定，顾问还负责确保估值政策和程序一致应用于公司的所有投资，并得到公司董事会的批准。估值持续受到监控，3级投资的估值过程每季度完成一次，旨在使3级投资的估值受到适当程度的一致性、监督和审查。评估过程首先由负责投资组合投资的顾问的投资专业人员对每个投资组合公司或投资进行初始估值。这些投资专业人士根据他们对财务和运营数据的评估、公司具体情况发展、同一公司或可比较公司的可比证券的市场估值以及任何其他相关因素(包括最近可能发生在月底之前的买入和卖出)来准备初步估值。

估值模型通常根据初始资金进行校准，并根据后续重大事件(包括但不限于额外的融资活动、可比公司的变化和最近的交易)进行必要的重新校准。然后将初步评估结论记录下来，并与顾问的高级管理层进行讨论。本公司聘请的独立评估公司定期及至少每年一次进行独立评估，审核顾问的初步估值，并自行作出独立评估。本公司董事会估值委员会随后审核顾问及独立估值公司的初步估值。估值委员会讨论估值，并根据顾问和独立估值公司的意见，真诚地就每项投资的公允价值向本公司董事会提出建议。经评估委员会推荐及审核顾问及第三方独立评估公司的评估资料后，本公司董事会将真诚厘定每项投资的公允价值。

有关公司投资按主要类别分类的更多信息，请参见附注4。

根据美国公认会计原则，本公司符合金融工具资格的资产和负债的公允价值接近未经审计的综合资产负债表中列报的账面金额。

J.所得税

为了美国联邦所得税的目的，本公司已选择按照“守则”第M分章的规定，将其视为RIC，并有资格将其作为RIC对待。要获得资格、并保持资格，作为RIC，除其他事项外，公司必须满足某些收入来源和资产多样化要求，并在每个纳税年度向股东分配至少90%的公司投资公司应税收入，这通常是公司的普通净收入加上已实现的短期资本收益净额超过已实现的长期资本损失净额(如果有的话)。如果本公司继续符合RIC资格并继续满足年度分配要求，则本公司将不必为本公司分配给其股东的任何收入支付企业级美国联邦所得税。本公司打算进行每年足以维持RIC地位并避免对收入征收任何联邦所得税的金额的分配。

如果公司不向股东分配至少98%的普通净收入、98.2%的资本利得(如果有的话)以及前几年未缴纳美国联邦所得税的任何已确认和未分配的收入，公司还将缴纳不可抵扣的美国联邦消费税。此外，公司的某些合并子公司需要缴纳美国联邦和州所得税。该公司在截至2020年3月31日的三个月和九个月分别记录了135,024美元和145,042美元的美国联邦和与应税子公司相关的州所得税拨备。本公司在截至2019年3月31日的三个月和九个月分别记录了131,304美元和144,250美元的税款拨备，用于与应税子公司相关的美国联邦和州所得税。

作为永久性差异的账面差异和纳税基础差异将在年末根据需要在公司的资本账户之间重新分类。此外，分配的税收性质是根据与美国GAAP不同的“准则”确定的。在截至2020年3月31日的3个月和9个月内，公司分别记录了350万美元和1030万美元的分派。在截至2019年3月31日的三个月和九个月内，公司分别记录了340万美元和 1020万美元的分派。其中一部分分配的税收性质可能是资本返还。

美国公认会计原则要求对在准备公司纳税申报表过程中采取或预期采取的税务立场进行评估，以确定税务立场是否更有可能由适用的税务机关维持。不被认为符合更有可能达到的门槛的税收头寸将被记录为本年度的税费。本公司的政策是将与不确定税收状况相关的应计利息和罚款确认为税收拨备的一部分。

本公司已经分析了此类税收头寸，并得出结论，自成立以来的任何纳税年度，不确定的税收头寸都不应记录未确认的税收优惠。自开始以来的每一个纳税年度都要接受税务机关的审查。此结论可能会在以后基于各种因素(包括但不限于对法律、法规及其解释的持续分析和更改)进行审查和调整。

出于财务报告的目的，投资公司应纳税所得额和投资净收入之间的永久性差异在财务报表中重新分类资本账户，以反映其纳税性质。分类上的差异也可能是因为出于美国联邦所得税的目的，将短期收益视为普通收入。在截至2019年6月30日的年度内，本公司出于账面目的将与支付损益、应税子公司合伙投资、支付的不可抵扣税款和来自全资子公司的收益/(亏损)的不同税收处理相关的永久账面/税差产生的金额重新分类如下：


	自.起 2019年6月30日
额外实收资本		$ (46,092	)
可分配收益		46,092

本公司于截至2019年6月30日止年度支付的所有分派的税项性质为普通收入。

出于美国联邦所得税的目的，可结转已实现资本净亏损以抵消未来资本收益(如果有的话)。这些资本损失可以无限期结转，并将保留其短期或长期资本损失的性质。截至2019年6月30日，本公司的短期净资本亏损为1,177,259美元，长期净资本亏损为20,093,213美元，可无限期结转。

RIC可以选择将2018年10月31日(10月后)之后发生的任何资本损失推迟到下一个财年开始。截至2019年6月30日，公司10月后短期资本损失延期220,936美元，10月后长期资本亏损延期21,718,281美元。这些损失被认为发生在2019年7月1日。

k.资本利得税激励费

咨询协议于2019年8月30日(生效日期)生效。与之前的咨询协议一样，根据咨询协议，公司已同意向顾问支付投资咨询费和管理服务费，费用由两部分组成：基础管理费(基础管理费)和激励费(激励费)。激励费为顾问提供它为公司创造的收入的一部分，有两个组成部分，普通收入(基于收入的费用)和资本利得(资本利得税)。

根据美国公认会计准则，公司计算应付给顾问的资本利得税费用，就好像公司在报告日期已按其公允价值实现了所有投资一样。因此，考虑到任何未实现的收益或亏损，本公司应计入临时资本利得税。由于临时资本利得税受投资表现影响，直至出现变现事件，因此于报告日期应计的临时资本利得税金额可能与最终变现的奖励费用有所不同，差异可能是重大的。

根据咨询协议，资本增值费自截至2021年6月30日止的财政年度开始，于每个财政年度结束时(或于咨询协议终止时，截至终止日期)厘定并以欠款方式支付，相当于本公司自开始日期至该财政年度结束期间累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除本公司累计已实现资本亏损总额及截至该年度末本公司累计未实现资本折旧总额后计算得出的净额，该费用将相当于本公司自开始日期至该财政年度结束的累计已实现资本收益总额的20.0%，并扣除本公司累计已实现资本亏损总额和本公司截至该年度末的累计未实现资本折旧总额如果该金额为负数，则该年度无需支付资本利得税。此外，如果咨询协议的终止日期不是财政年度结束日期，则终止日期将被视为计算和支付资本利得税的财政年度结束日期。因此，根据咨询协议，在截至2021年6月30日的财年之前不会收取资本利得税。

2018年5月2日，公司董事会批准了一项最多500万美元的酌情回购计划公司普通股，直至(I)2019年5月1日或(Ii)总金额500万美元的普通股回购，除非得到公司董事会的延长。于2019年5月1日，本公司董事会将股份回购计划延长至(I)2020年5月1日或(Ii)回购总额500万美元普通股，以较早者为准。根据酌情回购计划，只要公司遵守其内幕交易政策和程序以及1940年法案和修订后的1934年证券交易法的适用条款的禁止规定，公司可以(但没有义务)在公开市场上不时回购已发行的普通股。如果公司遵守其内幕交易政策和程序以及修订后的1940法案和1934年证券交易法的适用条款，公司可以(但没有义务)在公开市场上不时回购已发行的普通股，条件是公司遵守其内幕交易政策和程序以及适用的条款。此外，任何回购都将根据1940年法案进行。回购股票的时间和数量将取决于许多因素，包括市场状况和替代投资机会，不能保证将购买任何普通股或任何特定金额。公司将立即注销与股票回购计划相关而购买的所有普通股。截至2020年3月31日止三个月及九个月内，本公司并无在公开市场回购其普通股股份。在截至2019年3月31日的三个月内，本公司没有在公开市场回购其普通股股份。在截至2019年3月31日的9个月内，本公司在公开市场以358,573美元(包括佣金)回购了42,214股普通股。有关股票回购的其他信息，请参阅附注11。

附注3.最近的会计声明

自指定生效日期起，公司采用的财务会计准则委员会(FASB)或其他准则制定机构会不时发布新的会计声明。本公司相信，最近发布的尚未生效的准则在采用后不会对其财务报表产生实质性影响。

2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架修改了公允价值计量的披露要求(ASU 2018-13)。ASU 2018-13将通过删除、修改或添加某些披露来修改公允价值计量的披露要求。ASU 2018-13适用于2019年12月15日之后开始的年度报告期，包括该报告期内的过渡期，并允许提前采用。公司目前正在评估ASU 2018-13年度将对公司的综合财务报表和披露产生的影响。

2019年3月31日合并财务报表中的某些项目已重新分类，以符合2020年3月31日的列报，不影响净收入。

注4.投资

本公司的投资随时可能包括证券和其他金融工具，包括但不限于公司债券和政府债券、可转换证券、抵押贷款债券、定期贷款、贸易债权、股权证券、私人协商证券、直接配售、工作权益、权证和投资衍生工具(如信用违约互换、回收互换、总回报互换、期权、远期合约和期货)(所有前述在这些财务报表中统称为投资)。

市场风险是指金融工具价值可能因市场状况变化而发生不利变化的风险，包括由于特定发行人的信用质量、信用利差、利率以及证券价格或商品的其他变动和波动而引起的风险。特别是，本公司可能会投资于正在经历或已经经历财务或业务困难(包括因发起或可能发起重大诉讼或破产程序而产生的困难)的发行人，这些发行人涉及重大风险。公司通过使用风险管理策略和各种分析监控技术来管理其市场风险敞口。

本公司的资产可能在任何时候包括流动性不佳或交易清淡的证券和其他金融工具或债务，从而难以以期望的价格或期望的数量购买或出售该等证券和金融工具。此外，任何此类投资的销售可能只有在大幅打折的情况下才有可能，而且可能极难对任何此类投资进行准确估值。

信用风险是公司因发行人未能按照合同条款付款而可能遭受的潜在损失。公司因其投资杠杆公司债务的战略而面临信用风险。本公司对其投资的信用风险敞口仅限于投资的公允价值。

b.投资

下面汇总了截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月和九个月的投资购买、销售和本金支付/支付。这些购买和销售金额不包括衍生工具。


	截至3月31日的三个月，				截至三月三十一号的九个月，
	2020		2019		2020		2019
投资购买，按成本价计算(包括实物利息)	$	37,860,881	$	65,620,872	$	99,848,838	$	170,642,355
投资、销售和偿还		41,204,396		46,538,203		100,625,946		147,675,802

按摊余成本和公允价值计算，公司截至2020年3月31日的投资组合占总投资组合的百分比如下：


	投资额为摊销成本		百分比		投资于公允价值		百分比
优先担保第一留置权债务投资	$	259,881,314		82.42%	$	235,572,129		85.69%
Unitranche First Lien债权投资		11,052,302		3.50		10,223,379		3.72
高级担保第二留置权债务投资		38,016,634		12.06		27,415,940		9.97
股权、认股权证及其他投资		6,360,351		2.02		1,701,369		0.62

总计	$	315,310,601		100.00%	$	274,912,817		100.00%


	投资额为摊销成本		百分比		投资于公允价值		百分比
优先担保第一留置权债务投资	$	247,510,745		76.98%	$	237,916,393		77.66%
Unitranche First Lien债权投资		11,319,236		3.52		11,319,236		3.69
高级担保第二留置权债务投资		61,300,369		19.07		57,155,363		18.65
股权、认股权证及其他投资		1,374,009		0.43		1		0.00

总计	$	321,504,359		100.00%	$	306,390,993		100.00%

该公司使用全球行业分类标准(GICS？)代码来识别其产品组合中的行业分组。下表显示了截至2020年3月31日按行业分组的公允价值投资组合构成：


行业分类	投资于公允价值		占.的百分比总投资组合
能源设备和服务	$	30,672,578		11.16%
专业服务		30,513,077		11.10%
建筑与工程		30,323,298		11.03%
贸易公司和分销商		24,531,930		8.93%
媒体		18,797,504		6.84%
容器和包装		17,827,222		6.48%
商业服务与用品		13,537,500		4.92%
零售		11,775,000		4.28%
多元化的电讯服务		11,602,505		4.22%
Internet软件和服务		9,784,986		3.56%
消费金融		9,540,000		3.47%
航空公司		9,381,250		3.41%
分销商		9,381,250		3.41%
互联网与直销零售业		6,830,342		2.48%
建筑材料		6,547,964		2.38%
专业零售		5,595,642		2.04%
家用耐用品		4,950,000		1.80%
汽车零部件		4,750,000		1.73%
化学品		4,750,000		1.73%
公路和铁路		3,905,012		1.42%
酒店、餐厅和休闲场所		3,846,750		1.40%
资讯科技服务		3,332,617		1.21%
技术硬件、存储和外围设备		2,736,390		1.00%

总计	$	274,912,817		100.00%


行业分类	按公允价值进行投资		占.的百分比总投资组合
专业服务	$	41,415,967		13.52%
能源设备和服务		31,276,442		10.21%
媒体		30,345,112		9.91%
建筑与工程		30,025,649		9.80%
商业服务与用品		26,516,250		8.65%
多元化的电讯服务		17,303,124		5.65%
分销商		14,763,188		4.82%
零售		14,350,000		4.68%
容器和包装		12,942,636		4.22%
酒店、餐厅和休闲场所		11,105,246		3.62%
家用耐用品		9,440,625		3.08%
Internet软件和服务		8,851,371		2.89%
汽车零部件		8,835,000		2.88%
商业服务		7,425,670		2.42%
贸易公司和分销商		7,350,000		2.40%
保健设备和用品		7,350,000		2.40%
技术硬件、存储和外围设备		7,339,974		2.40%
建筑材料		6,912,675		2.26%
资讯科技服务		5,798,132		1.89%
化学品		4,750,000		1.55%
无线电信服务		2,293,932		0.75%

总计	$	306,390,993		100.00%

下表显示了2020年3月31日按公允价值按地域分组的投资组合构成：


	公允价值		占.的百分比总投资组合
美国东北部	$	74,508,807		27.10%
美国中西部		54,354,107		19.77%
美国西南部		41,890,629		15.24%
美国大西洋中部		30,011,575		10.92%
国际		25,809,434		9.39%
美国西部		24,652,666		8.97%
美国东南部		23,685,599		8.61%

总计	$	274,912,817		100.00%

下表显示了2019年6月30日按公允价值按地理分组的投资组合构成：


	公允价值		占.的百分比总投资组合
美国东北部	$	112,966,230		36.87%
美国中西部		48,834,830		15.94%
美国东南部		45,178,967		14.74%
国际		27,243,499		8.89%
美国西部		25,235,056		8.24%
美国大西洋中部		23,738,962		7.75%
美国西南部		23,193,449		7.57%

总计	$	306,390,993		100.00%

本公司的主要投资目标是通过直接投资于私人持股的中端市场公司的债务和相关股权，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以当期收入和资本增值的形式最大限度地提高股东的总回报。在截至2020年3月31日的9个月内，该公司对11家新的投资组合公司进行了约8250万美元的投资，此前该公司并未根据合同承诺向这些公司提供财务支持。在截至2020年3月31日的9个月内，该公司向四家现有的投资组合公司投资了1410万美元，此前该公司曾承诺通过左轮手枪条款和延迟提取定期贷款向这些公司提供财务支持。公司投资的详细信息已在未经审计的投资综合计划中披露。

c.衍生工具

衍生工具合约包括总回报掉期及嵌入应付票据的衍生工具。本公司可订立衍生工具合约，作为其投资策略的部分。

本公司与瑞银订立总回报掉期(TRS)交易，据此，公司将收到瑞银购买的定期票据及循环票据(定义见附注5)的总回报，并支付融资利率及转换融资利率(两者定义见附注5)。因此，未来满足掉期所需的金额可能大于或低于记录的金额。总回报掉期(如有)的已实现及未实现损益变动计入衍生工具已实现损益净额，以及综合经营报表中衍生工具未实现增值(折旧)净变动。2016年12月5日，循环票据上的TRS根据其条款到期。

关于TRS交易，该公司与瑞银签订了国际掉期和衍生品协会协议(ISDA 协议)。ISDA协议包括关于一般义务、陈述、抵押品和违约或终止事件的规定。根据ISDA协议，公司通常可以与交易对手通过持有和/或过帐的抵押品抵销某些应付和/或应收衍生品，并在违约或终止时创建单一净付款(结清净额)。

公司的ISDA协议可能包含提前终止非处方药在公司净资产降至特定水平以下的情况下进行衍生品交易(净资产或有特征)。如果触发这些级别，公司的交易对手有权终止此类交易，并要求公司支付或收到与终止交易相关的结算金额。

本公司已确定，SPV应付给瑞银的与期限融资相关的定期票据(在附注5中进一步讨论)包含嵌入衍生品。SPV有义务向瑞银支付SPV资产的净增值(折旧)，定义如下，并支付SPV资产产生的任何收入，直至到期。因此，将来满足票据所需的金额可能大于或低于记录的金额。嵌入衍生工具的已实现及未实现损益变动计入衍生工具已实现损益净额，以及未经审核综合经营报表中衍生工具未实现增值 (折旧)净变动。

截至2020年3月31日和2019年6月30日，公司未持有任何衍生品合同。

ASC 820将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间进行有序交易时将收到的出售资产的价格，或支付转移负债的价格。ASC 820还建立了衡量公允价值的框架和估值层次，根据资产或负债的透明度对资产或负债的估值中使用的投入进行优先排序。估值层次将相同资产或负债在活跃市场的未调整报价给予最高优先级(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先级(第3级)。该估值层次对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先级(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先级(第3级)。层次结构内的分类基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。本公司按公允价值计量的资产和负债分为以下三类：

1级估价基于活跃市场中公司在计量日期有能力访问的相同资产或负债的未调整报价。

二级资产估值基于直接或间接可观察到的一级资产或负债的报价以外的其他投入，例如(A)活跃市场中类似资产或负债的报价；(B)非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，即资产或负债交易很少、价格不是最新的市场，或报价随时间或在做市商之间有很大差异的市场。做市商之间的报价几乎没有。在非活跃的市场中，即资产或负债的交易很少、价格不是最新的市场中，或者报价随时间或在做市商之间存在很大差异的市场中，同样的或类似的资产或负债的报价。(C)资产或负债的可观察到的报价以外的投入；或(D)主要通过相关或其他方式从可观测的市场数据中得出或由可观测的市场数据证实的投入。

3级估值以资产或负债的不可观察输入为基础。不可观察输入用于计量公允价值，以达到无法获得可观察输入的程度，从而考虑到在测量日期资产或负债几乎没有市场活动(如果有的话)的情况。然而，公允价值计量目标保持不变，即从持有资产或负债的市场参与者的角度来看，退出价格。因此，无法观察到的输入反映了公司自己对市场参与者将用于为资产或负债定价的假设(包括关于风险的假设)的假设。不可观察的输入是基于在这种情况下可用的最佳信息开发的，其中可能包括公司自己的数据。如果信息可合理获得，且没有不必要的成本和努力，表明市场参与者将使用不同的假设，则本公司用于开发不可观察到的投入的自己的数据将进行调整。

可观察到的投入的可用性可能因证券而异，并受到多种因素的影响，例如，包括证券的类型、证券是否是新的且尚未在市场上建立、市场的流动性以及证券特有的其他特征。在某种程度上，估值是基于在市场上较少可观察到或不可观察到的模型或投入，公允价值的确定需要更多的判断。因此，在确定公允价值时，第3级工具的判断程度最大。


	高级保密第一留置权债务投资			高级担保第二留置权债务投资			不安全债款投资		股权证、认股权证和其他投资		总计投资
截至2019年6月30日的余额	$	249,235,629		$	57,155,363		$	—	$	1	$	306,390,993
购买量(包括PIK利息)		99,060,438			788,400			—		—		99,848,838
销货		(76,173,883	)		(24,451,613	)		—		—		(100,625,496	)
摊销		1,835,615			379,477			—		—		2,215,092
已实现净收益(亏损)		(7,632,194	)		—			—		—		(7,632,194	)
转接来话		9,775,204			—			—		4,986,343		14,761,547
转出		(14,761,547	)		—			—		—		(14,761,547	)
未实现(折旧)增值净变化		(15,543,754	)		(6,455,687	)		—		(3,284,975)		(25,284,416	)

截至2020年3月31日的余额	$	245,795,508		$	27,415,940		$	—	$	1,701,369	$	274,912,817

截至2020年3月31日，与仍持有的资产相关的未实现收益(亏损)变化	$	(23,627,819	)	$	(6,257,114	)	$	—	$	(3,284,974)	$	(33,169,907	)


	高级担保第一留置权债务投资			高级担保第二留置权债务投资			不安全债款投资			股权证、认股权证和其他投资		总计投资
截至2018年6月30日的余额	$	165,136,316		$	127,200,954		$	731,742		$	523,001	$	293,592,013
购买(包括PIK 利息)		153,163,986			16,706,250			—			—		169,870,236
销货		(75,079,552	)		(72,596,250	)		—			—		(147,675,802	)
摊销		1,008,043			1,993,768			—			—		3,001,811
已实现净收益(亏损)		93,750			(22,688,414	)		—			—		(22,594,664	)
转接来话		—			—			—			—		—
转出		—			—			—			—		—
未实现(折旧)增值净变化		(5,735,827	)		8,837,442			(731,742	)		523,000		2,892,873

截至2019年3月31日的余额	$	238,586,716		$	59,453,750		$	—		$	1,046,001	$	299,086,467

截至2019年3月31日，与资产和负债相关的未实现收益(亏损)变化	$	(5,320,245	)	$	(4,097,477	)	$	—		$	523,000	$	(8,894,722	)


	总计退货掉期		嵌入式衍生品- 注应付			总计衍生物
截至2018年6月30日的余额	$	(229,918)	$	229,918		$	—
未实现(折旧)增值净变化		328,385		(328,385	)		—

截至2019年3月31日的余额	$	98,467	$	(98,467	)	$	—

截至2019年3月31日，与资产和负债相关的未实现收益(亏损)变化	$	5,928,968	$	(5,928,968	)	$	—

在报告期结束时或在报告期结束时转入3级的资金在期初的1级或 2级下报告。在本报告所述期间或报告期末转出3级的资金，截至期初在3级下报告。与 3级工具相关的未实现收益(亏损)变动计入未经审计综合经营报表的投资和衍生工具未实现(折旧)增值净变化。

在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月和九个月内，本公司没有在1级、2级和3级之间转移任何投资。 1、2和3级之间没有任何投资转移。

下表显示了截至2020年3月31日和2019年6月30日用于评估公司3级投资的重大不可观察输入的范围。这些范围代表在评估每种类型的投资时使用的重要的不可观察的投入。这些投入不代表本可以用于评估任何一项投资的投入。例如，表中显示的高级担保票据的最高市场收益率适用于为特定的

瑞银。术语融资以SPV持有的公司资产部分(SPV资产)为抵押，并作为抵押品质押，如投资综合时间表中所述。在2019年6月21日之前，定期融资项下的借款的利息(I)年利率等于一个月伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加2.75%，截至2018年12月4日，(Ii)从2018年12月5日至2020年12月5日，年利率等于一个月LIBOR加2.55%(定期融资利率)。本公司还支付了期限融资项下未偿还借款的约1%的年费。

2019年6月21日，公司修改定期融资，将定期融资从1.02亿美元增加到1.22亿美元，增加2000万美元。2020年3月30日，经瑞银同意，公司可选择(选择权)将期限融资增加至多5300万美元，将期限融资扩大至1.75亿美元。经修订的融资条款下的借款：(A)关于1.02亿美元的利息(I)在2019年12月4日之前的年利率等于一个月LIBOR加2.55%，(Ii)从2019年12月5日到2020年12月4日的年利率等于一个月LIBOR加3.55%，以及(Iii)年利率等于一个月LIBOR加3.15%(如果没有行使选择权)，以及(Iii)年利率等于一个月LIBOR加3.15%(如果未行使选择权)，或(Iii)年利率等于一个月LIBOR加3.15%(如果未行使选择权)，以及(Iii)年利率等于一个月LIBOR加3.15%(如果未行使选择权)或就额外增加的2,000万美元定期融资而言，(I)截至2021年4月14日的年利率相当于一个月LIBOR加3.15%， 2020，即期权行使日期的前一天，及(Ii)自购股权行使日期起至2021年12月5日，年利率等于一个月LIBOR加2.90%。

截至2020年3月31日和2019年6月30日，条款融资项下的未偿还借款分别为1.22亿美元和1.22亿美元。

2017年11月20日，公司与瑞银签订了5000万美元的循环融资安排(2017年瑞银循环融资)。2019年6月21日，公司修改了2017年瑞银循环融资，将融资规模降至3000万美元。2017年瑞银循环融资项下的借款一般年利率等于一个月期LIBOR加3.55%(Revolver融资利率)。本公司对任何未提取的金额每年支付2.50%的费用；前提是如果提取2017年瑞银循环融资的50%或以下，费用将为每年2.75%。根据2017年瑞银循环融资借入的任何金额都将于2020年12月7日到期，所有应计和未付利息将于2020年12月7日到期并支付。截至2020年3月31日和2019年6月30日，2017年瑞银循环融资项下的未偿还借款分别为1,170万美元和1,100万美元。

截至2017年12月31日，SPV额外发行并向瑞银出售了由SPV资产担保的5000万美元票据(2017循环票据)。只有在提取2017年循环票据时才兑换现金。根据发行2017年循环票据的契约(2017 Revolver Indenture)的条款，2017循环票据的持有人有权(I)定期利息支付，相当于他们在SPV资产上收取的利息的按比例部分，以及(Ii)他们按比例对 SPV资产到期时的净增值(折旧)部分(2017年循环票据的总回报)。

本公司应付票据的公允价值是根据类似贷款的定价利率估算的。截至2020年3月31日和2019年6月30日，应付票据的公允价值估计分别为1.22亿美元和1.33亿美元，公司得出的结论是3级公允价值。

2018年7月2日，公司完成了本金总额为6.125的2023年到期债券(现有债券)的公开发行，总额为3,000万美元。2018年7月12日，承销商行使了超额配售选择权，额外购买了现有债券的本金总额为450万美元。在扣除约100万美元的承销折扣和佣金及估计约23万美元的发售费用后，包括行使承销商超额配售选择权在内，现有债券给公司带来的净收益总额约为3320万美元。

2019年10月18日，公司完成了总额为1,500万美元的公开发行，本金总额为2023年到期的6.125%债券(债券，连同现有的债券，2023年债券)。这些债券构成公司于2018年7月2日和2018年7月12日最初发行的3450万美元现有债券的进一步发行，与之并列，享有同等的支付权，并与之形成单一系列。2019年11月7日，承销商行使选择权，额外购买债券本金总额187.5万美元。本公司出售债券(包括行使承销商选择权)收到的总收益净额约为1,640万美元，这是根据承销商支付的购买价格(br}为债券本金总额的96.875%，扣除本公司应支付的估计发售费用约255,000美元后计算的)计算出来的。在此基础上，本公司从出售债券中获得的总收益净额约为1,640万美元，这是根据承销商支付的债券本金总额的96.875%的购买价格计算的。

2023年发行的债券将於2023年7月1日期满，利率为6.125厘。2023年票据为直接无担保债务，与本公司发行的所有未偿还和未来无担保债务并列，这意味着同等的支付权。由于2023年票据不以本公司的任何资产作担保，因此，在担保该等债务的资产价值的范围内，2023年票据实际上从属于本公司所有现有及未来有担保的无次级债务(或本公司其后授予担保权益的任何最初无抵押的债务)。2023年票据在结构上从属于本公司任何子公司和融资工具的所有现有和未来债务及其他义务，包括但不限于期限融资和2017年瑞银循环融资项下的借款。2023年的票据是本公司独有的义务，而不是本公司的任何子公司的义务。本公司的任何附属公司均不是2023年票据的担保人，2023年票据将不需要由本公司未来可能收购或创建的任何子公司提供担保。

2023年债券可在2020年7月1日或之后按公司选择权随时或不时全部或部分赎回。2023年债券的利息将在每年的1月1日、4月1日、7月1日和10月1日按季度支付。 2023年债券在纳斯达克全球精选市场(纳斯达克)挂牌交易，交易代码是CMFNL。公司可以根据1940年法案及其颁布的规则不时回购2023年债券。

截至2020年3月31日和2019年6月30日，2023年票据的未偿还本金余额分别约为 5140万美元和3450万美元，根据纳斯达克交易分别于2020年3月31日和2019年6月30日的收盘价，估计公允价值分别为3220万美元和3470万美元。

限制性现金(如未经审计的合并资产负债表所示)由定期融资和2017年瑞银循环融资的受托人持有，并仅限于SPV和LLC购买必须符合契约确定的某些资格标准的投资。截至2020年3月31日，SPV和LLC的总资产为2.065亿美元，其中包括公司按公允价值进行的1.98亿美元的组合投资，没有应计应收利息，以及定期融资和2017年瑞银循环融资的受托人持有的850万美元现金 (统称为瑞银融资工具或融资工具)。截至2019年6月30日，SPV和LLC的总资产为2.345亿美元，其中包括2.328亿美元的公司公允价值组合投资，70万美元的应计应收利息和定期融资受托人持有的100万美元现金。截至2020年3月31日的三个月和九个月，融资安排项下的加权平均未偿债务余额和加权平均声明利率分别为1.26亿美元和4.97%，分别为1.344亿美元和4.83%。截至2019年3月31日的三个月和九个月，融资安排项下的加权平均未偿债务余额和加权平均声明利率分别为1.029亿美元和5.05%，分别为1.069亿美元和4.99%。

附注6.赔偿、担保、承诺和或有事项

在正常业务过程中，公司签订合同，提供各种陈述和担保以及一般赔偿。这类合同包括具有某些服务的合同。

供应商、经纪人和交易对手。根据这些安排对本公司的任何风险是未知的，因为这将涉及未来可能对本公司提出的索赔；然而，根据本公司的经验，亏损风险微乎其微，预计不会发生此类索赔。因此，本公司不会累积任何与该等赔偿有关的责任。

公司董事会宣布了以下季度分配：


宣布	离职日期	记录日期	支付日期	数量	本财季
2019年8月28日	2019年9月25日	2019年9月26日	2019年10月16日	$0.2500	2020年1月
2019年11月6日	2019年12月12日	2019年12月13日	2020年1月2日	$0.2500	2020年第2期
2020年2月4日	2020年3月12日	2020年3月13日	2020年4月4日	$0.2500	2020年第3期

本公司购买的贷款可能包括循环信贷协议或其他融资承诺本公司有义务按需垫付额外金额。该公司通常预留足够的流动资产来支付其未出资的承诺(如果有的话)。

下表详细说明了截至2020年3月31日的未到位资金承诺：


投资	资金不足的承付款		公平价值		年刊未使用收费		期满日期
1888工业服务，有限责任公司，转换机	$	626,762	$	—		0.5%		9/30/21
1888工业服务，有限责任公司，条款E		128,812		—		—		9/19/22
Altern Marketing，LLC		2,631,579		—		0.5%		10/7/24
林巴赫控股公司		5,538,462		—		2.0%		4/12/24

未提供资金的承付款总额	$	8,925,615		—

下表详细说明了截至2019年6月30日的未到位资金承诺：


投资	没有资金支持承诺		公平价值		年刊未使用收费		期满日期
1888工业服务有限责任公司	$	494,050	$	—		0.5%		9/30/21
Fusion Connect Inc.		391,465		—		—		10/3/19
林巴赫控股公司(Limbach Holdings Inc.)		5,769,230		—		2.0%		4/12/23

未提供资金的承付款总额	$	6,655,745		—

附注7.协议和关联方交易

咨询协议

自2019年8月30日或生效之日起，公司成为与顾问签订咨询协议的一方。有关先前协议的说明，请参阅下面的内容。根据咨询协议，基础管理费按公司总资产的1.75%的年费率计算，包括用借入的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物(该金额，总资产)。基础管理费每季度支付欠费，任何部分月份或季度的基础管理费将按比例适当分摊。

在截至2020年3月31日的三个月和九个月，顾问分别赚取了1,359,833美元和4,084,894美元的基地管理费，其中分别免除了63,797美元和165,832美元。截至2020年3月31日，此类费用中有1,296,037美元需要支付。在截至2019年3月31日的三个月和九个月，顾问根据先前咨询协议分别赚取了1,369,713美元和4,126,865美元的基地管理费，其中1,369,713美元应于2019年3月31日支付。

根据咨询协议，自生效日期起至生效日期后的第一个和第二个会计季度结束为止的一段时间内，基础管理费是根据本公司截至该季度末的总资产价值计算的。随后，基础管理费将根据公司最近完成的两个会计季度末的平均总资产价值计算。任何部分月份或季度的基本管理费将按比例适当计算。

根据咨询协议，基于收入的费用是根据公司上一会计季度的奖励前费用净投资收入(定义见下文)计算并按季度支付欠款，但须遵守总回报要求(总回报要求要求)和递延非现金金额，费用为公司奖励前费用净投资收入金额(如有)的20.0%，表示为可归因于公司的净资产价值的回报率超过2.0%(按年率计算为8.0%)的门槛比率和截至每个财季末衡量的追赶拨备。根据这一规定，在任何财季，顾问在公司的激励前费用净投资收入等于2.0%的门槛费率之前不会收到激励费，但随后作为追赶，就该激励前费用净投资收入中超过门槛费率但低于2.5%(折合成年率10.0%)的部分，顾问获得公司 100%的激励前费用净投资收入(如果有)。追赶条款的效果是，根据下面讨论的总回报要求和延期条款，如果激励前费用净投资收入在任何财季超过2.5%，顾问将获得我们激励前费用净投资收入的20.0%，就像不适用门槛费率一样。

？激励前费用净投资收入是指财年季度应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉、管理援助和咨询费或我们从投资组合公司收到的其他费用)减去公司本季度的运营费用(包括基本管理费、根据管理协议应支付的费用和任何利息支出以及就任何已发行和已发行的优先股支付的任何分派，但不包括激励费)。奖励前费用净投资收入，对于具有递延利息特征的投资(如原始发行折扣 (OID))，包括债务带实物支付(PIK？)利息的票据和零息证券)，我们还没有收到现金的应计收益。

奖励前费用净投资收入不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本亏损或未实现的资本增值或折旧。

根据咨询协议，不应支付基于收入的费用，除非在计算费用的会计季度内运营导致的净资产累计净增长的20.0%范围内，且回溯期间超过累计奖励费用和/或回溯期间支付的费用。

出于上述目的，运营导致的累计净资产净增长是指公司在本会计季度和回溯期间的奖励前费用净投资收入、已实现损益和未实现增值和折旧之和(如果为正数)。？回溯期间是指(1)至2022年6月30日，即开始日期在紧接正在计算基于收入的费用的财季之前的财季的最后一天结束的期间，以及(2)2022年6月30日之后，紧接正在为其计算基于收入的费用的财季之前的11个财季的期间。(2)回溯期间是指(1)至2022年6月30日，即开始日期开始的财季的最后一天和紧接正在计算基于收入的费用的财季之前的11个财季。

截至2020年3月31日的三个月和九个月，本公司分别产生了与奖励前费用净投资收入相关的奖励费用 0美元和832,472美元，其中0美元和336,971美元被免除。截至2020年3月31日，与公司产生的基于收入的费用相关的奖励费用为737,659美元

是由递延利息(即PIK和一定的折扣累加)产生的，在收到现金之前不会支付。此金额净额为19,370美元，与上期递延奖励费用相反。截至2019年3月31日的三个月和九个月，本公司产生了723,484美元和1,597,526美元的基于收入的费用，其中分别免除了362,478美元和384,478美元。截至2019年3月31日，根据之前的咨询协议，此类基于收入的费用中向顾问支付了1,054,776美元，公司产生的基于收入的费用中有541,560美元来自递延利息(即PIK和某些折扣增加)，在收到现金之前不会支付此类金额。

根据咨询协议，资本利得税由截至2021年6月30日止的财政年度开始，自每个财政年度结束(或咨询协议终止时，截至终止日期)以欠款确定并以欠款形式支付，相当于我们从开始日期至该会计年度结束期间累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除公司累计已实现资本亏损总额和截至该年度末的我们累计未实现资本折旧后的净额，减去如果该金额为负数，则该年度无需支付资本利得税。此外，如果咨询协议的终止日期不是财政年度结束日期，则在计算和支付资本利得税时，终止日期将被视为财政年度结束。为免生疑问，截至2020年6月30日的财政年度末，本公司投资组合的已实现资本收益、已实现资本亏损、未实现资本增值和未实现资本折旧将不包括在资本利得税的计算中。

根据美国公认会计准则，公司计算资本利得税时，就好像它在报告日期已按公允价值实现了所有资产。因此，公司计入临时资本利得税，并计入任何未实现的收益或损失。由于临时资本利得税在发生变现事件前受投资表现影响，于报告日期应计的临时资本利得税金额可能与最终变现的资本利得税有所不同，差异可能是重大的。

截至2020年3月31日，根据咨询协议，没有应计、赚取或应付给顾问的资本利得税。截至2019年6月30日，根据之前的咨询协议，没有应计、赚取或应支付给顾问的资本利得税。

咨询协议规定，如果顾问在履行职责时没有故意不当行为、不守信用或严重疏忽，或由于鲁莽无视咨询协议项下的职责和义务，顾问及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、员工、控制人和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，有权就由此产生的任何损害、责任、成本和开支(包括合理律师费和合理支付的和解金额)从公司获得赔偿。

莫尔和詹森合计持有该顾问约24%的股权。Investcorp持有顾问约76%的所有权权益。根据咨询协议，本公司已同意向顾问支付基本管理费和奖励费用。Mauer先生是董事会的一名有利害关系的成员，在顾问中有直接或间接的金钱利益。奖励费用将根据我们在付款时可能尚未收到现金的收入来计算和支付。这种收费结构可能会激励顾问投资于某些类型的投机性证券。此外，本公司将依赖顾问的投资专业人员协助董事会评估本公司的投资组合。顾问的管理费和激励费基于我们的投资价值，因此，当顾问的人员参与公司组合投资的估值过程时，可能会存在利益冲突。

以下是对2019年8月30日终止的先行咨询协议的描述。根据事先咨询协议，公司同意向顾问支付调整后总资产的1.75%的基础管理费，包括用借入资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物以及与我们融资相关的衍生品的公允价值，以及由两部分组成的激励费。

根据之前的咨询协议，奖励费用的第一部分，或基于收入的费用，按季度计算并按季度支付，相当于上一季度奖励前费用净投资收入的20.0%( 在之前的咨询协议中定义)，每季度的门槛费率为2.0%(按年率计算为8.0%)，并受追赶功能的约束。奖励费用受总回报要求的限制，该条款规定，除本季度及前11个季度运营产生的累计净资产净增长的20.0%超出前11个季度累计应计及/或支付的奖励费用外，将不支付有关本公司奖励前费用净投资收入的奖励费用。用于计算基于收入的费用的奖励前净费用投资收入也包括在用于计算1.75%的基础管理费的公司总资产金额中。

根据事先咨询协议，奖励费用的第二部分，或资本利得税，按每个日历年结束时的计算并以欠款支付，相当于从开始到每个日历年结束的累计累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除截至该年度末的累计累计已实现资本损失和累计未实现资本折旧，减去之前支付的任何资本利得激励费用的总额。

关于与资本利得税相关的奖励费用费用应计项目，美国公认会计原则要求资本利得税应计项目在计算时考虑累计的未实现增值，因为如果实现了该等未实现增值，则应支付资本利得税，即使在计算根据先行咨询协议实际应支付的费用时不允许将该未实现增值计入。

事先咨询协议规定，如果在履行职责时没有故意失职、不守信用或严重疏忽，或由于鲁莽无视事先咨询协议规定的职责和义务，顾问及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、员工、控制人和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，均有权就任何损害赔偿、责任、成本和开支(包括合理的律师费和合理支付的金额)从公司获得赔偿。

管理协议

根据管理协议，顾问向公司提供办公设施和设备，并向公司提供开展以下工作所需的文书、簿记、记录和其他行政服务日复一日运营部。根据管理协议，顾问执行或监督本公司所需行政服务的表现，其中包括(其中包括) 负责其须保存和准备向其股东提交的报告和向SEC提交的报告的财务记录。此外，该顾问协助本公司厘定及公布其资产净值，监督其报税表的编制及归档，以及向其股东印制及分发报告及其他资料，并一般监督其开支的支付及其他人士向其提供的行政及专业服务的表现。根据管理协议，顾问亦代表本公司向已接受其提供该等协助要约的投资组合公司提供管理协助。此外，顾问可通过服务协议履行其在《管理协议》项下对公司的某些义务

与Investcorp的附属公司Investcorp International Inc.合作，包括应顾问的要求向公司提供会计和后台专业人员。本公司于截至二零二零年三月三十一日止三个月及九个月根据行政协议产生的成本分别为352,000美元及1,034,000美元。在截至2019年3月31日的三个月和九个月，本公司根据先行管理协议分别产生了346,777美元和1,026,473美元的成本。

截至2020年3月31日和2019年6月30日，本公司未分别记录应计费用或偿还根据管理协议和先前管理协议欠顾问的费用的其他负债。

股票购买协议

本公司为与Investcorp BDC之购股协议订约方，根据该协议，Investcorp BDC须于2021年8月30日前购买(I)680,985股本公司新发行普通股，按购买时最新厘定之本公司普通股每股资产净值计算每股面值0.001美元，并按1940年法令第23条之规定作出必要调整；及(Ii)680,985股本公司普通股于购买时最新厘定之每股资产净值；及(Ii)680,985股

截至2020年3月31日，Investcorp BDC已根据购股协议的要求购买了227,000股新发行的公司普通股。更多信息见第二部分.项目2.股权证券的未登记销售和收益的使用。

截至2020年3月31日，Investcorp BDC已根据根据购股协议承担的义务，在公开市场交易中购买了203,659股本公司普通股。

共同投资赎回救济

2019年3月19日，SEC发布了一项命令，批准本公司的豁免救济申请在满足某些条件的情况下，与顾问或其关联公司管理的其他基金以及由顾问或其关联投资顾问建议的任何未来基金共同投资于某些私募交易(豁免救济)。根据豁免条款，为了使公司参与共同投资交易，公司独立董事必须得出以下结论：(I)拟议交易的条款(包括支付的对价)对公司及其股东是合理和公平的，不涉及任何相关人员对公司或其股东的越权行为，公司的独立董事必须得出结论：(I)拟议交易的条款，包括支付的对价，对公司或其股东来说是合理和公平的，并且 (Ii)必须是公司独立董事的多数席位(根据1940年法案第57(O)节的定义)，并且 (Ii)必须得出结论：(I)拟议交易的条款，包括要支付的对价，对公司及其股东来说是合理和公平的，不涉及任何相关人员对公司或其股东的越权行为，以及

许可协议

本公司已与顾问签订许可协议，根据该协议，顾问同意授予我们非排他性、免版税的许可，允许我们使用投资公司名称。根据本协议，只要顾问或其附属公司仍是我们的投资顾问，我们就有权使用投资公司名称。除本有限许可证外，本公司没有使用Investcorp 名称的合法权利。只要与顾问的咨询协议仍然有效，并且Investcorp是顾问的多数股东，本许可协议将一直有效。

附注8.董事费用

本公司每位独立董事可收取(I)75,000元年费及(Ii)2,500元外加合理的报销自掏腰包因亲自或通过电话出席每一次董事会例会和每一次特别电话会议而产生的费用。该公司的

独立董事还可以获得1,000美元，外加合理的补偿自掏腰包与每次亲自出席的委员会会议和每次电话委员会会议有关的费用。审计委员会主席的年费为7500美元。估值委员会、提名和公司治理委员会和薪酬委员会的主席分别获得2500美元、2500美元和2500美元的年费。公司已代表公司董事和高级管理人员购买了董事和高级管理人员责任保险。独立董事可以选择以公司普通股发行股票的价格支付董事会费用，每股价格等于支付时的资产净值或市场价格中的较大者。截至2020年3月31日的三个月和九个月，公司记录的董事费用分别为82,500美元和187,500美元，其中21,559美元在2020年3月31日应支付。截至2019年3月31日的三个月和九个月，本公司记录的董事费用分别为101,250美元和303,750美元，其中92,789美元应于2019年3月31日支付。

注9.每股运营导致的净资产净变化

每股基本收益的计算方法是将普通股股东可获得的收益除以该期间的加权平均流通股数量。在计算摊薄基础上的每股收益时，其他可能稀释的普通股及其对收益的相关影响都会被考虑在内。

下表列出了运营净资产的加权平均基本净增长和稀释净增长的计算方法：


	截至3月31日的三个月，		截至3月31日的9个月，
	2020	2019	2020	2019
经营所致净资产净增(减)	$(24,244,367)	$(1,357,538)	$(22,183,476)	$(9,311,793)
已发行普通股加权平均股份	13,791,581	13,613,694	13,694,611	13,634,370
每股营业净资产基本/稀释后净增加(减少)	$ (1.76)	$ (0.10)	$ (1.62)	$ (0.68)

2020年3月4日，公司以每股10.15美元的价格向Investcorp BDC发行了113,500股普通股，每股票面价值0.001美元( 普通股)，总发行价为1,152,025美元。2019年12月4日，公司以每股10.19美元的价格向Investcorp BDC发行了113,500股普通股，总发行价为1,156,565美元。

普通股的出售是根据股票购买协议进行的。普通股的发行不受证券法第4(A)(2)节及其D条规定的登记要求的约束。普通股的发行不受证券法第4(A)(2)节和条例D的注册要求的约束。Investcorp BDC是认可投资者，因为该术语在证券法下的法规D规则501(A)中定义。


申报日期	记录日期	付款日期	数量人均分享
2014年3月14日	2014年3月24日	2014年3月31日	$	0.1812
2014年5月14日	2014年6月16日	2014年7月1日	$	0.3375
2014年9月4日	2014年9月18日	2014年10月1日	$	0.3375
2014年11月6日	2014年12月18日	2015年1月5日	$	0.3375
2015年1月28日	2015年3月18日	2015年4月2日	$	0.3469
2015年5月6日	2015年6月8日	2015年7月5日	$	0.3469
2015年6月10日**	2015年9月1日	2015年9月15日	$	0.4300
2015年6月10日	2015年9月18日	2015年10月2日	$	0.3469
2015年11月3日	2015年12月18日	2016年1月5日	$	0.3469
2016年2月2日	2016年3月18日	2016年4月7日	$	0.3516
2016年4月28日	2016年6月17日	2016年7月7日	$	0.3516
2016年8月25日	2016年9月16日	2016年10月6日	$	0.3516
2016年11月3日	2016年12月16日	2017年1月5日	$	0.3516
2016年11月3日	(2017年3月17日)	2017年4月6日	$	0.2500
2017年5月2日	(2017年6月16日)	2017年7月6日	$	0.2500
2017年8月24日	2017年9月8日	2017年10月5日	$	0.2500
(2017年11月7日)	(2017年12月15日)	2018年1月4日	$	0.2500
2018年2月6日	2018年3月16日	2018年4月5日	$	0.2500
2018年5月2日	2018年6月15日	2018年7月5日	$	0.2500
2018年8月23日	2018年9月18日	2018年10月5日	$	0.2500
2018年11月6日	2018年12月14日	2019年1月3日	$	0.2500
2019年2月5日	(2019年3月15日)	2019年4月4日	$	0.2500
2019年5月1日	2019年6月14日	2019年7月5日	$	0.2500
2019年8月28日	2019年9月26日	2019年10月16日	$	0.2500
2019年11月6日	2019年12月13日	2020年1月2日	$	0.2500
2020年2月4日	2020年3月13日	2020年4月2日	$	0.2500
2020年5月7日	2020年6月19日	2020年7月10日	$	0.1500
2020年5月7日**	2020年6月19日	2020年7月10日	$	0.0300

特殊分布

下表反映了公司在截至2020年3月31日至2019年3月31日的9个月内为其普通股支付的现金分配的来源，用于美国联邦所得税：


	截至3月31日的9个月，
	2020				2019
	分配量		百分比		分配量		百分比
普通收入和短期资本利得	$	10,311,078		100%	$	10,226,670		100%
长期资本利得		—		—		—		—

总计	$	10,311,078		100%	$	10,226,670		100%

如附注2所述，本公司有一项股份回购计划，根据该计划，本公司可回购最多500万美元的普通股，直至(I)2019年5月1日或(Ii)回购总额500万美元的普通股，除非经本公司董事会延长，以较早者为准。2019年5月1日，公司董事会将股份回购计划延长至(I)2020年5月1日或(Ii)回购总额500万美元普通股，以较早者为准。截至2020年3月31日止三个月及九个月内，本公司并无在公开市场回购其普通股股份。截至2019年3月31日止三个月内，本公司并无在公开市场回购其普通股股份。在截至2019年3月31日的9个月内，本公司在公开市场以358,573美元(包括佣金)回购了42,214股普通股。下表汇总了本公司在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月和九个月内根据股份回购计划进行的股份回购。


	截至三个月三月三十一号，				截至9个月三月三十一号，
	2020		2019		2020		2019
回购股份数量		—		—		—		42,214
回购股份的成本，包括佣金	$	—	$	—	$	—	$	358,531

加权平均每股价格	$	—	$	—	$	—	$	8.14
期末每股资产净值		—		—		—	$	11.14
对期末资产净值的加权平均折扣		—		—		—		24.18	%

注12.股票交易

下表汇总了截至2020年3月31日和2019年3月31日的9个月的总股份。


	截至3月31日的9个月，
	2020				2019
	股份		数量		股份			数量
期初余额		13,619,690	$	199,947,288		13,649,504		$	200,203,363
发行普通股		227,000		2,308,590		—			—
股东分配的再投资		23,558		152,032		6,417			60,634
回购股份的退役		—		—		(42,214	)		(358,573	)

期末余额		13,870,248	$	202,407,910		13,613,707		$	199,905,424


	在截至的9个月内三月三十一号，
	2020		2019
每股数据：⁽¹⁾
资产净值，期初	$	10.51	$	12.57
净投资收益		0.79		0.77
已实现和未实现净收益(亏损)		(2.40)		(1.46)

经营所致净资产净增(减)		(1.61)		(0.69)
资本交易⁽²⁾
股份回购		—		0.01
来自净投资收益的股息		(0.75)		(0.75)
已实现净收益分配		—		—

资本交易导致的净资产净减少		(0.75)		(0.74)
报价成本		—		—

资产净值，期末	$	8.15	$	11.14

每股市值，期末	$	2.46	$	7.38
基于市场价值的总回报 ⁽³⁾⁽⁴⁾		(61.98)%		(7.76)%
期末已发行股份		13,870,248		13,613,707
比率/补充数据：
期末净资产	$	113,054,358	$	151,686,264
总费用与平均净资产的比率 ⁽⁵⁾		16.92%		13.50%
净费用与平均净资产的比率 ⁽⁵⁾		16.41%		13.18%
利息支出和费用以及递延债务发行成本摊销与平均净资产的比率		8.16%		6.00%
减免费用前的净投资收益与平均净资产的比率		10.61%		8.49%
减免手续费后的投资净收益与平均净资产的比率		10.95%		8.81%
应付票据总额	$	185,046,088	$	140,500,000
资产覆盖率⁽⁶⁾		1.61		2.08
投资组合周转率⁽⁴⁾		37%		46%

*	期初的资产净值反映了股东从15.00美元的发行价中扣除每股0.25美元的销售负担。

⁽¹⁾	每股数据是通过使用该期间的已发行股票得出的。

⁽²⁾	公布的股息和分配的每股数据反映了在此期间宣布的每股股息和分配的实际金额。

⁽³⁾	总回报是历史回报，通过确定市值的百分比变化与所有股息分配(如果有的话)进行再投资来计算。股息和分配假设按公司股息再投资计划获得的价格进行再投资。总投资回报不反映销售负载。

⁽⁴⁾

不是按年计算的。

⁽⁵⁾

按年计算。

⁽⁶⁾	资产覆盖率等于(I)期末净资产与 (B)期末未偿债务之和除以(Ii)期末未偿债务总额。

总回报是根据股东的时间加权回报率方法计算的，不按年率计算。总回报是在扣除所有与投资有关的费用和运营费用后反映的。根据资本交易的时间不同，个人股东的回报可能与这些回报不同。与平均股东资本的比率是根据该期间的每月平均股东资本计算的。

与平均股东资本的比率是根据期内每月平均股东资本计算的。与信贷安排相关的费用包括利息支出和递延债务发行成本的摊销。

注14.其他手续费收入

其他费用收入包括结构费收入、修改费收入和特许权使用费收入。下表汇总了公司截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月和九个月的其他费用收入：


	截至3月31日的三个月，				截至3月31日的9个月，
	2020		2019		2020		2019
贷款修订/同意费	$	313,543	$	142,483	$	629,269	$	575,003

其他手续费收入	$	313,543	$	142,483	$	629,269	$	575,003

注15.税务信息

截至2020年3月31日，公司基于美国联邦所得税目的的基于成本的投资未实现增值和折旧总额如下：


税费	$	315,310,601

未实现增值总额		488,931
未实现总折旧		(40,886,715)

未实现投资净折旧	$	(40,397,784)

截至2019年6月30日，出于美国联邦所得税的目的，公司基于成本的未实现投资未实现增值和折旧总额如下：


税费	$	321,504,360

未实现增值总额		3,259,980
未实现总折旧		(18,373,346)

未实现投资净折旧	$	(15,113,366)

注16.后续事件

本公司评估了自合并财务报表发布之日起，后续事件导致的披露和/或调整的必要性。合并财务报表自发布之日起，公司一直在评估披露和/或调整的必要性。

在截至2020年3月31日至2020年5月7日的三个月之后，该公司向两家现有的投资组合公司投资了 200万美元，没有收到任何付款或销售收益。

我们的股息框架提供季度基本股息，并补充(如果适用)额外股息，由净投资收益基础上的超额收益水平相对于基本股息水平确定。

2020年5月7日，公司董事会(董事会)宣布在截至2020年6月30日的季度向截至2020年6月19日登记在册的股东分配每股0.15美元，于2020年7月10日支付。此外，董事会宣布于2020年7月10日向截至2020年6月19日登记在册的股东支付每股0.03美元的补充分派。

股票回购计划于2020年5月1日到期。根据这项股份回购计划，公司总共回购了84,841股普通股，总成本为748,709美元。

于2020年4月15日，本公司决定不行使定期融资项下的选择权，并偿还2,000万美元的定期融资。

COVID-19

2020年3月，世界卫生组织宣布新型冠状病毒(冠状病毒)为大流行。此后不久，美国宣布全国进入冠状病毒紧急状态。冠状病毒的爆发严重影响了全球经济活动，造成金融市场大幅波动和负面压力。疫情在美国变得越来越普遍，包括在公司运营的市场。本公司一直并将继续评估冠状病毒对其投资组合公司的影响，并正采取措施协助减轻冠状病毒对其各项业务造成的不良影响；然而，虽然影响的程度仍有待观察，但其投资组合公司以至经营业绩将会受到冠状病毒的不利影响。

上述任何因素或冠状病毒目前无法预见的其他连锁效应可能会大幅增加本公司的成本，对其投资收入产生负面影响，并可能在很大程度上损害本公司的经营业绩及其流动资金状况。任何此类影响的持续时间都无法预测。

项目2.管理层讨论及财务状况和经营结果分析

本季度报告中关于Form 10-Q的一些陈述属于前瞻性陈述，与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本季度报告(Form 10-Q)中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定因素，包括以下陈述：

•

我们或我们的投资组合公司未来的业务、运营、运营结果或前景；

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当前和未来投资的回报或影响；

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全球卫生流行病的影响，如当前的新型冠状病毒 (冠状病毒)大流行，对我们或我们的投资组合公司业务和全球经济的影响；

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利率波动对我们业务的影响；

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信贷市场流动性长期下降对我们业务的影响；

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我们与Investcorp Credit Management US LLC(Investcorp) 及其附属公司的合同安排和关系

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我们与贷款人和其他第三方的合同安排和关系；

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与CM Investment Partners LLC(顾问)的实际和潜在利益冲突；

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我们未来的成功依赖于总体经济、利率以及每种因素对我们投资的行业的影响；

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影响金融和资本市场的政治、经济或行业条件、利率环境或条件的变化，包括当前冠状病毒大流行和能源价格大幅下跌带来的影响的变化；

此类前瞻性声明可能包括前面、后面或以其他方式包括单词可能、可能、将会、意图、应该、可能、将会、预计、预计、预测、潜在、计划或类似词语的陈述。在此之前或之后的陈述中可能包括以下词语：可能、计划或类似的词语，并在前面、后面或以其他方式包括词语、可能、将、可能、可能、计划或类似的词语。

本季度报告(Form 10-Q)中包含的前瞻性陈述基于我们在Form 10-Q报告发布之日获得的信息。实际结果可能与我们的前瞻性陈述中预期的大不相同，未来的结果也可能与历史表现大不相同。除非法律或证券交易委员会规则或法规要求，否则我们没有义务修改或更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。建议您参考我们可能直接向您或通过我们未来可能向SEC提交的报告进行的任何其他披露，包括Form 10-K的年度报告、Form 10-Q的季度报告和Form 8-K的当前报告。

概述

Investcorp Credit 管理BDC，Inc.(ICMB，？The Company，？us？，We？or Our？？)，一家成立于2013年5月的马里兰州公司，是一家封闭式、外部管理、非多元化管理的投资公司，已选择根据经修订的1940年“投资公司法”(？1940年法案)作为业务发展公司(BDC)进行监管。此外，出于美国联邦所得税的目的，我们已选择接受并打算继续根据《国税法》(《税法》)第M分章获得受监管投资公司(RIC)的资格。(？ 2019年8月30日，我们将名称从CM Finance Inc.更名为Investcorp Credit Management BDC，Inc.

我们的主要投资目标是通过直接投资于私人持股的中端市场公司的债务和相关股权，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以当期收入和资本增值的形式最大限度地提高股东的总回报。我们主要投资于中端市场公司，形式为单位贷款、独立的第一和第二留置权和夹层贷款。我们还可以通过权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

2014年2月5日，我们为首次公开募股(IPO)定价，出售了7666,666股普通股，票面价值0.001美元，包括承销商的超额配售，价格为每股15美元，净收益约为1.115亿美元。

CM Finance LLC是马里兰州的一家有限责任公司，于2012年3月开始运营。就在我们首次公开募股之前，CM Finance LLC与我们合并并并入我们(合并)。与合并相关，我们向现有的CM Finance LLC投资者发行了600万股普通股和3980万美元的债务，其中包括由Cyrus Capital管理的某些基金(Cyrus基金)。CM Finance Inc.在合并完成之前没有资产或业务，因此，CM Finance LLC的账簿和记录成为我们作为幸存实体的账簿和记录。合并后，我们立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)发行了2,181,818股普通股，以换取 3270万美元的现金。我们用出售股票给Stifel的所有收益，从Cyrus基金回购了2,181,818股普通股。首次公开募股完成后，我们立即有13,666,666股流通股。我们还使用首次公开募股(IPO)净收益的一部分，100%偿还了与合并相关的向Cyrus基金发行的债务。

2019年8月30日，Investcorp Credit Management(投资公司)通过收购Cyrus Funds和Stifel持有的权益以及直接从顾问手中购买股权(投资公司交易)，获得了顾问约76%的所有权权益。Investcorp是全球领先的信贷投资平台，截至2020年3月31日管理的资产为129亿美元。Investcorp管理的基金主要投资于西欧和美国大中型公司发行的高级担保公司债券。

关于Investcorp交易，2019年6月26日，我们的董事会，包括不是本公司利害关系人的所有董事，如1940年法案第2(A)(19)节所定义(每人一名独立董事)，一致批准了一项新的投资咨询协议( ρ咨询协议)，并建议将该咨询协议提交给我们的股东批准，我们的股东在2019年8月28日举行的股东特别会议上批准了该协议。

此外，于2019年6月26日，我们与Investcorp的联属公司Investcorp BDC Holdings Limited (Investcorp BDC)订立了最终的股票购买及交易协议，根据该协议，Investcorp BDC须于2021年8月30日前购买(I)680,985股新发行的普通股，每股票面价值 $0.001，按我们普通股的最新厘定每股资产净值计算。以及(Ii)在公开市场或二级市场交易中持有680,985股我们的普通股。

截至2020年3月31日，Investcorp BDC已根据购股协议的要求购买了227,000股新发行的普通股股票。更多信息见第二部分.项目2.股权证券的未登记销售和收益的使用。截至2020年3月31日，Investcorp BDC根据其在股票购买协议下的义务，在公开市场交易中购买了203,659股我们的普通股。

在交易结束时，我们与顾问签订了咨询协议，根据该协议，我们同意向顾问支付由两部分组成的投资咨询和管理服务费：基础管理费(基地管理费费)和激励费(激励费)。基础管理费相当于我们总资产的1.75%，按季度拖欠。激励费为顾问提供其为公司创造的收入的一部分，有两个组成部分，普通收入(基于收入的费用)和资本利得(资本利得税)。基于收入的费用等于奖励前费用净投资收入的 20.0%，年化门槛费率为8.0%，回报在8.0%门槛到10.0%之间的追赶费。资本利得税从截至2021年6月30日的会计年度开始，于每个会计年度结束时(或在咨询协议终止时，截至终止日期)确定并拖欠，相当于公司从开始日期至该会计年度结束期间累计已实现资本收益总额的20.0%，扣除公司累计已实现资本损失总额和公司截至该年度末的累计未实现资本折旧后计算。资本利得税费用将在每个会计年度结束时(或在咨询协议终止时，截至终止日期)确定并以欠款形式支付，该费用将等于公司从开始日期至该会计年度结束的累计已实现资本收益总额的20.0%，并扣除公司累计已实现资本损失总额和公司截至该年度末的累计未实现资本折旧。

在结束时，我们与顾问签订了新的管理协议(管理协议)。根据管理协议，顾问为我们提供首席财务官、会计和后勤专业人员、设备和文书、簿记、记录和其他行政服务。管理协议的条款，包括公司向顾问报销费用，与公司与顾问之前的管理协议(之前的管理协议)中包含的条款相同。

在截至2020年3月31日的三个月内，我们的运营业绩受到围绕冠状病毒大流行的不确定性的负面影响，该不确定性已导致全球经济严重中断，并对我们投资组合的公允价值和业绩产生负面影响。在此期间，我们一直密切关注我们的投资组合公司，包括评估投资组合公司的运营和流动性敞口以及前景。在截至2020年3月31日的三个月里，投资未实现净折旧的变化主要是由于信贷利差扩大，因为考虑到冠状病毒大流行造成的重大市场波动，市场参与者预计类似投资的收益率会更高。有关冠状病毒大流行及其对我们的业务和经营业绩的潜在影响的更多信息，请参见第二部分-其他信息，项目1A。风险因素。

我们可能会不时成立应税子公司(应税子公司)，这些子公司作为公司征税，用于联邦收入税收目的。截至2020年3月31日，我们没有应税子公司。截至2019年6月30日，我们有一家应税子公司：锌借款人Blocker，LLC。应税附属公司(如有)允许本公司持有投资组合公司的股权证券，同时继续满足守则中适用于RIC的要求。

如果我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在紧接每次此类发行后至少等于200%，则在特定条件下，我们一般可以发行多类债务和优先于我们普通股的一类股票。最近的立法修改了1940年的法案，允许BDC在满足某些要求的情况下，将其可能产生的最大杠杆率从200%的资产覆盖率提高到150%的资产覆盖率。2018年5月2日，我们的董事会，包括董事会所需的多数(该术语在1940年法案第57(O)节中定义)，批准了经小企业信贷可用性法案修订的 1940年法案第61(A)(2)节中提出的修改后的资产覆盖范围要求。因此，我们对高级证券的资产覆盖要求从200%更改为150%，自2019年5月2日起生效。

2019年3月19日，SEC发布了一项命令，批准我们的豁免救济申请，在满足某些条件的情况下，与顾问或其附属公司管理的其他基金以及顾问或其附属投资顾问建议的任何未来基金共同投资于某些私募交易。根据豁免条款，为了让我们参与共同投资交易，要求我们的独立董事的多数(定义见1940年法案第57(O)节)必须得出结论：(I)建议交易的条款，包括要支付的对价，对我们和我们的股东来说是合理和公平的，并且不涉及对我们或我们股东的越权行为，(Ii)建议的交易符合我们股东的利益，以及(Ii)建议的交易符合我们股东的利益，并且(Ii)建议的交易符合我们的股东的利益，并且(Ii)建议的交易符合我们的股东的利益，并且

关键会计政策

我们对我们的财务状况和运营结果的讨论和分析基于我们的财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则(美国公认会计原则)编制的。编制这些合并财务报表需要管理层做出影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计和假设。变化

在经济环境、金融市场和用于确定此类估计的任何其他参数中，可能会导致实际结果不同。管理层认为以下关键会计政策对于理解财务报表非常重要。除了下面的讨论外，我们的关键会计政策在我们的综合财务报表的附注中有进一步的描述。

有价证券投资的估值

我们根据董事会通过的政策中规定的估值原则和方法，按公允价值对我们的投资组合进行估值。公允价值被定义为在计量日期市场参与者之间有序的交易中出售资产将收到的价格。市场参与者是资产的主要(或最有利的)市场上的买家和卖家，他们(A)独立于我们，(B)知识渊博，根据所有现有信息(包括可能通过尽职调查努力获得的通常和习惯的信息)对资产有合理的理解，(C)能够为资产进行交易，以及(D) 愿意为资产或负债进行交易(即，他们有动机，但不是被迫或以其他方式被迫这样做)。

可随时获得市场报价的投资按该市场报价估值，除非该报价被认为不代表公允价值。我们通常从公认的交易所、市场报价系统、独立定价服务或一个或多个经纪交易商或做市商获取市场报价。

没有现成市场报价或市场报价被认为不代表公允价值的债务和股权证券，由我们的董事会真诚地确定，按公允价值估值。由于我们的投资组合中的许多投资通常无法获得现成的市场价值，因此我们按照我们董事会审查和批准的书面估值政策，使用一致应用的估值流程，按照董事会真诚确定的公允价值对我们的许多投资组合进行估值。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场价值时使用的价值大不相同，也可能与我们最终可能实现的价值大不相同。此外，市场环境的变化和其他事件可能会对我们用于评估某些投资的市场报价产生不同的影响，而不是对我们无法获得市场报价的投资的公允价值产生不同的影响。在我们认为适用于发行人、卖方或买方或特定证券市场的事实和情况导致当前市场报价不能反映证券的公允价值的某些情况下，市场报价也可能被视为不代表公允价值。这些事件的例子可能包括证券交易不频繁，导致报价的买入或卖出价格变得陈旧，有陷入困境的卖家强行抛售，市场报价在做市商之间存在很大差异 , 或者在买卖价差较大或买卖价差显著增加的情况下。

那些没有现成市场报价或其市场报价被认为不代表公允价值的投资采用市场法、收益法或两者兼而有之的方法(视情况而定)进行估值。市场法使用涉及相同或可比资产或负债的市场交易产生的价格和其他相关信息 (包括企业)。收益法使用估值技术将未来金额(例如，现金流或收益)转换为单一现值(贴现)。此衡量标准基于当前市场对这些未来金额的预期所指示的价值。在遵循这些方法时，我们在确定我们投资的公允价值时可能会考虑的因素类型包括(视情况而定)：现有的当前市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易比较数据，适用的市场收益率和倍数，证券契约，看涨保护条款，信息权，任何抵押品的性质和可变现价值，投资组合公司的付款能力，其收益和贴现现金流，投资组合公司开展业务的市场，同业财务比率的比较。我们的主要市场(作为报告实体)和企业价值。

在评估我们的所有投资时，我们努力最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。投入泛指市场参与者在为资产定价时使用的假设，包括关于风险的假设。输入可以是可观察的，也可以是不可观察的。可观察到的投入是反映市场参与者将根据从独立于我们的来源获得的市场数据制定的资产或负债定价时使用的假设的投入。不可观察的输入是反映我们对市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设的假设，这些假设是根据在此情况下可获得的最佳信息制定的。

我们的投资根据评估中使用的投入类型进行分类。在美国GAAP估值层次结构中，投资下降的水平是基于对投资整体估值具有重要意义的最低水平输入。美国GAAP将投资分类为三大级别，如下所示：

级别1：	估值基于公司在测量日期有能力访问的相同资产或负债在活跃市场的未调整报价。

级别2：	估值基于可直接或间接观察到的资产或负债的一级报价以外的其他投入，例如：(A)活跃市场中类似资产或负债的报价；(B)非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，即资产或负债交易很少、价格不是最新的、或报价随时间或做市商之间有很大差异，或公开发布的信息很少的市场中相同或类似资产或负债的报价；(C)直接或间接可观察到的资产或负债的报价，例如：(A)活跃市场中类似资产或负债的报价；(B)非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价；(C)资产或负债的可观察到的报价以外的投入；或(D)主要来自可观察到的市场数据或通过相关或其他方式得到市场数据证实的投入。

级别3：	估值是基于资产或负债的不可观察的投入。无法观察到的投入用于计量公允价值，以达到无法获得可观察到的投入的程度，从而考虑到在计量日期资产或负债的市场活动很少(如果有的话)的情况。然而，公允价值计量目标保持不变，即从持有资产或负债的市场参与者的角度来看的退出价格。因此，无法观察到的输入反映了公司自己对市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设的假设，包括对风险的假设。不可观察到的输入是基于在这种情况下可获得的最佳信息开发的，其中可能包括公司自己的数据。如果信息合理可用，且没有不必要的成本和努力，表明市场参与者将使用不同的假设，则调整公司自己用于开发不可观察到的输入的数据。

利息收入：利息收入经溢价摊销和折扣增加调整后，按权责发生制入账。与向投资组合公司提供贷款相关的发放费、结算费、承诺费和修改费、购买折扣和原始发行折扣在适用贷款的各自条款内计入利息收入。折扣或溢价的累加是根据购买日期的实际利息或直线法(视情况而定)计算的，并仅根据重大修改或预付款进行调整。在提前支付贷款或债务担保后，任何提前还款罚款以及未摊销费用和折扣都记录为利息收入，并且本质上是非经常性的。

结构费和类似费用通常在收到时确认为收入。其他费用收入包括结构费、超额交易保证金、净利润利息和最重要的特许权使用费利息。

我们可能在其投资组合中持有包含实物支付(PIK？)利息拨备。PIK利息是指通常在到期时到期的投资余额中增加的合同递延利息，在预期收取此类金额的范围内按权责发生制记录。

非应计项目：当本金或利息支付逾期90天或以上，或有合理怀疑本金或利息能否收回时，贷款被置于非权责发生状态。当一笔贷款处于非应计状态时，应计利息通常被冲销。非权责发生贷款收到的利息支付可确认为收入或应用于本金，这取决于管理层对本金最终可收回性的判断。非权责发生制贷款在支付逾期本金和利息时恢复为权责发生制状态，管理层判断这些贷款可能会保持流动状态。如果我们预计发行人不能在到期时支付所有本金和利息，PIK利息就不会应计。截至2020年3月31日，我们没有对非权责发生制状态的投资。截至2019年6月30日，我们对非权责发生制状态进行了一项投资，Fusion Connect Inc.，按公允价值计算约占我们投资组合的3.0%。

融资机制

我们已经通过我们的全资子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV？)与瑞银股份公司伦敦分行(及其附属公司？瑞银)签订了一项价值1.22亿美元的定期担保融资安排(期限融资安排)，将于2021年12月5日到期。期限融资以我们投资组合中的部分债务投资为抵押。在2019年6月21日修改期限融资之前，期限融资项下的借款产生利息(I)年利率等于一个月LIBOR加2.75%，截止2018年12月4日， (Ii)年利率等于一个月LIBOR加2.55%，从2018年12月5日到2020年12月5日(期限融资利率)。我们还产生了期限融资项下未偿还借款的约 1%的年费。2019年6月21日，我们修改了期限融资，将期限融资从1.02亿美元增加到1.22亿美元，增加了2000万美元。2020年4月14日，经瑞银同意，我们可以选择(该选项)将我们的定期融资增加至多5300万美元，将定期融资扩大到1.75亿美元。

经修订的融资条款下的借款在2019年12月5日至2020年12月4日期间，(A)就 1.02亿美元计息(I)年利率等于一个月LIBOR加2.55%，(Ii)年利率等于一个月LIBOR加3.55%，(Iii)年利率等于一个月LIBOR 加3.15%((B)关于额外增加的2,000万美元定期融资， (I)截至2020年4月14日(即期权行使日的前一天)的年利率等于一个月LIBOR加3.15%，以及(Ii)从期权行使日起至2021年12月5日，年利率等于一个月LIBOR加2.90%。

截至2020年3月31日和2019年6月30日，定期融资项下有1.22亿美元的未偿还借款。

2017年11月20日，我们与瑞银达成了5000万美元的循环融资安排(2017瑞银循环融资)。2019年6月21日，我们修改了2017年瑞银循环融资，将2017年瑞银循环融资规模降至3000万美元，并延长了到期日(修订后的循环融资)。循环融资项下的借款一般按相当于一个月期伦敦银行同业拆息加3.15%的年利率计息。本公司将为任何未提取的金额支付2.25%的年费；前提是如果提取了50%或更少的循环融资，费用将为每年2.50%。根据循环融资借入的任何金额都将于2020年12月7日到期，所有应计和未支付的利息都将到期并支付。截至2020年3月31日，循环贷款项下有1170万美元的未偿还借款。截至2019年6月30日，循环融资项下有1100万美元的未偿还借款。我们将术语融资和循环融资统称为融资工具。

2023年到期的票据

2018年7月2日我们完成了本金总额为3,000万美元的公开发行，本金为6.125,2023年到期的债券(现有债券)。2018年7月12日，承销商行使了超额配售选择权，额外购买了现有债券的本金总额为450万美元。现有债券的总收益净额，包括行使承销商超额配售选择权，在扣除承销折扣和约100万美元的佣金以及估计约23万美元的发售费用后，约为3320万美元。

2019年10月18日，我们完成了本金总额为1,500万美元的公开发行，2023年到期的额外6.125%债券 (债券，连同现有的债券，2023年债券)。这些债券构成我们于2018年7月2日和2018年7月12日最初发行的3450万美元现有债券的进一步发行，与其同等享有支付权，并与之形成单一系列。2019年11月7日，承销商行使选择权，额外购买债券本金总额187.5万美元。吾等出售债券(包括行使承销商超额配售选择权)收到的总收益净额约为1,640万美元，基于承销商支付的购买价格为债券本金总额的96.875%，扣除吾等应支付的约255,000美元的估计发售费用后，吾等从出售债券中收到的总收益净额约为1,640万美元，这是根据承销商支付的购买价格债券本金总额的96.875%计算的。

2023年发行的债券将于2023年7月1日到期，息率为6.125厘。2023年的票据是直接的无担保债务，与我们发行的所有未偿还和未来的无担保债务并列，这意味着同等的支付权。由于2023年票据不以我们的任何资产为抵押，它们实际上从属于我们所有现有和未来的有担保的无从属债务(或我们随后授予担保权益的最初无担保的任何债务)，在为该等债务提供担保的资产价值的范围内。2023年票据在结构上从属于我们任何子公司和融资工具的所有现有和未来债务及其他义务，包括但不限于定期融资和循环融资项下的借款。2023年的票据是Investcorp Credit Management BDC，Inc.的独家债务。而不是它的任何子公司。我们的任何子公司都不是2023年债券的担保人我们未来可能收购或创建的任何子公司都不需要为2023年债券提供担保。

2023年债券可在2020年7月1日或之后随时或不时通过我们的选择权全部或部分赎回。该批债券的利息每季度派息一次，分别於每年一月一日、四月一日、七月一日及十月一日支付。2023年债券在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为 CMFNL。我们可以根据1940年法案及其颁布的规则不时回购2023年债券。截至2020年3月31日和2019年6月30日，2023年票据的未偿还本金余额分别约为5140万美元和3450万美元，根据纳斯达克交易的2020年3月31日和2019年6月30日的收盘价，估计公允价值分别为3220万美元和3470万美元。

发行2023年票据的契约(契约)包含特定的契约，包括：(I)要求我们遵守经1940年法案第61(A)节修改的第18(A)(1)(A)节中规定的资产覆盖要求，无论我们是否继续遵守1940年法案的此类条款；(Ii)在某些情况下，要求我们遵守经1940年法案第61(A)条修改的第18(A)(1)(B)节中规定的要求，无论我们是否继续受1940年法案中禁止宣布对任何类别的股本宣布任何现金股息或分配的条款的约束(除非我们根据守则M分章保持其作为RIC的待遇)，或者购买任何此类股本，如在宣布分红、分派或购买时，扣除该分红、分派或购买的金额后，低于150%；以及(Iii)如果我们不再遵守经修订的1934年证券交易法(The Securities Exchange Act Of 1934)(《证券交易所法案》(br}Act))的报告要求，则要求我们向票据持有人和受托人提供财务信息。这些契约受到契约中描述的限制和例外的约束。

投资

我们的投资活动水平可能会也确实会因许多因素而有很大差异，这取决于许多因素，包括我们可供投资的金额以及中端市场公司可用的债务和股本金额、并购活动水平、一般经济环境以及我们所做投资类型的竞争环境。

作为商业数据中心，我们必须遵守某些监管要求。例如，作为BDC，我们不能收购1940法案中规定的合格资产以外的任何资产，除非在进行收购时，我们的总资产中至少有70%是合格资产(某些有限的例外情况除外)。符合条件的资产包括对有资格的投资组合公司的投资。根据SEC相关规则，术语有资格的投资组合公司包括所有非上市公司、其证券未在国家证券交易所上市的公司，以及已在国家证券交易所上市且市值低于2.5亿美元的某些上市公司。在每种情况下，公司都必须在美国成立。截至2020年3月31日和2019年6月30日，我们按公允价值计算的总资产中分别约有10.25%和9.78%是不符合条件的资产。

要获得RIC资格，除其他事项外，我们还必须满足某些条件收入来源和资产多元化要求。作为RIC，我们通常不需要为分配给股东的任何收入缴纳公司税。

营业收入

我们主要以我们持有的债务的利息形式产生收入。我们还从特许权使用费收入、贷款修订和同意费、股权分红以及出售我们收购的权证和其他债务或股权的资本收益中获得收入。我们对固定收益工具的投资一般预期到期日为3至5年，尽管我们对到期日没有下限或上限限制。我们债务投资的利息通常为每季度或每半年支付一次。我们债务投资本金的支付可以在规定的投资期限内摊销，可以推迟几年，也可以在到期时完全到期。在某些情况下，我们的债务投资和优先股票投资可能会推迟支付现金利息或股息或PIK利息。我们债务投资的任何未偿还本金

我们的主要运营费用包括支付基本管理费，并根据我们的经营结果支付基于收入的费用和/或资本利得税、我们根据咨询协议应报销的费用、行政费以及我们根据管理协议应分摊的间接费用部分。基地管理费和奖励报酬是对顾问在确定、评估、谈判、成交和监控我们的投资方面所做的工作的报酬。我们承担了所有其他的自掏腰包我们运营和交易的成本和费用，包括但不限于与以下各项相关的成本和费用：

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我们的组织和我们的产品；

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评估我们的资产并计算我们的每股资产净值(包括任何个独立评估公司的成本和费用)；

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支付给第三方(包括代理人、顾问或其他顾问)的费用和开支，用于为我们监控财务和法律事务，监控我们的投资，对我们潜在的投资组合公司进行尽职调查，或与评估和进行投资有关或相关的其他方面；

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评估我们的资产并计算我们的每股资产净值(包括任何个独立评估公司的成本和费用)；

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为我们的投资和与不成功的投资组合收购相关的费用融资而产生的债务应付利息(如果有) ；

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发行我们的普通股和其他证券；

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根据《管理协议》支付的行政费和开支(如有)(包括我们在履行《管理协议》项下义务时的顾问管理费用的可分配部分，包括租金、设备以及我们的首席合规官、首席财务官及其员工的成本的可分配部分补偿和与补偿相关的费用)；

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转让代理费和托管费；

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联邦和州注册费；

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我们的股票在任何证券交易所注册和上市的费用；

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联邦、州和地方税；

•

独立董事的手续费和开支；

•

准备和提交SEC或其他监管机构要求的报告或其他文件的费用；

•

向股东发出的任何报告、委托书或其他通知的成本，包括印刷费；

•

与个人或集团股东相关的成本；

•

与任何忠实保证金、董事和高级管理人员/错误和遗漏责任保险相关的成本和费用保险，以及任何其他保险费；

•

行政和运营的直接成本和费用，包括印刷、邮寄、长途电话、复印、秘书和其他工作人员、独立审计师和外部法律费用；以及

•

我们或顾问因管理我们的业务而产生的所有其他非投资咨询费用。

截至2020年3月31日，我们2.749亿美元(按公允价值)的投资组合包括对38家投资组合公司的债务和股权投资，其中85.7%为第一留置权投资，10.0%为第二留置权投资，3.7%为单位第一留置权债务投资，0.6%为股票、权证或其他头寸。截至2020年3月31日，我们按公允价值计算的平均和最大投资组合公司投资分别为720万美元和1490万美元。

截至2019年6月30日，我们3.064亿美元(按公允价值)的投资组合包括对33家投资组合公司的投资，其中77.6%是第一留置权投资，18.7%是第二留置权投资，3.7%是单位第一留置权债务投资，没有股权和认股权证或其他头寸。截至2019年6月30日，我们按公允价值计算的平均和最大投资组合公司投资分别为930万美元和1730万美元。

截至2020年3月31日和2019年6月30日，我们按摊销成本(包括利息收入以及费用和折扣摊销)计算的债务和创收证券的加权平均总收益率分别为10.19%和10.50%。截至2020年3月31日和2019年6月30日，我们按摊销成本计算的投资加权平均总收益率( 包括利息收入以及费用和折扣的摊销)分别为10.05%和10.25%。


	占.的百分比总投资组合三月三十一号， 2020		占.的百分比总投资组合六月三十号， 2019
能源设备和服务		11.16%		10.21%
专业服务		11.10		13.52
建筑与工程		11.03		9.80
贸易公司和分销商		8.93		2.40
媒体		6.84		9.91
容器和包装		6.48		4.22
商业服务与用品		4.92		8.65
零售		4.28		4.68
多元化的电讯服务		4.22		5.65
Internet软件和服务		3.56		2.89
消费金融		3.47		—
航空公司		3.41		—
分销商		3.41		4.82
互联网与直销零售业		2.48		—
建筑材料		2.38		2.26
专业零售		2.04		—
家用耐用品		1.80		3.08
汽车零部件		1.73		2.88
化学品		1.73		1.55
公路和铁路		1.42		—
酒店、餐厅和休闲场所		1.40		3.62
资讯科技服务		1.21		1.89
技术硬件、存储和外围设备		1.00		2.40
商业服务		—		2.42
保健设备和用品		—		2.40
无线电信服务		—		0.75

		100.00%		100.00%

在截至2020年3月31日的三个月中，我们新增了6项投资，总额约为3690万美元。这些投资中有四个投资于新的投资组合公司。在新投资中，100.0%为第一留置权投资。特别是，我们在能源设备和服务行业的投资(截至2020年3月31日占我们投资组合的11.16% )受到冠状病毒造成的经济不确定性的负面影响。

截至2020年3月31日，我们98.1%的债务投资以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)等指数为基础的浮动利率计息(在某些情况下，取决于利率下限)，1.9%的债务投资以固定利率计息。截至2019年6月30日，我们95.8%的债务投资以LIBOR(在某些情况下，取决于利率下限)等指数为基础的浮动利率计息，和4.2%的债务投资以固定利率计息。

我们的投资组合可能包含信用额度或循环信贷安排形式的贷款，这要求我们在投资组合公司根据基础贷款协议条款提出要求时提供资金。截至2020年3月31日，我们有四项投资，无资金承诺总额为 890万美元；截至2019年6月30日，我们有三项投资，无资金承诺总额为670万美元。我们通常留出足够的流动资产来支付我们没有资金的承诺(如果有的话)。


投资评级1		表现高于预期的投资，并且与原始投资时的预期风险相比，其风险仍然是有利的。

投资评级2		表现在预期之内，并且与原始投资时的预期风险相比风险保持中性的投资。所有新贷款最初将被评为2级。

投资评级3		表现低于预期，需要更密切监控，但预计不会出现回报或本金损失的投资。评级为3的投资组合公司可能不遵守其财务契约。

投资评级4		表现大大低于预期，且自最初投资以来风险大幅增加的投资。这些投资通常都是在锻炼过程中进行的。评级为4的投资将是的投资，预计会有一些回报损失，但不会损失本金。

投资评级5		表现大大低于预期，且自最初投资以来风险大幅增加的投资。这些投资几乎总是在锻炼中。评级为5的投资将是那些预计会出现一些回报和本金损失的投资。

如果顾问确定某项投资表现不佳，或情况表明与特定投资相关的风险已显著增加，顾问将加大监控力度，并定期为投资委员会准备最新情况，汇总当前运营结果和重大迫在眉睫的事件，并建议采取行动。虽然投资评级系统确定每项投资的相对风险，但评级本身并不规定将执行的任何监测的范围和/或频率。顾问监控投资的频率将由许多因素决定，包括但不限于投资组合公司的财务业绩趋势、投资结构和保证投资的抵押品类型。

下表显示了我们投资组合中投资的投资排名：


	截至2020年3月31日						截至2019年6月30日
	公允价值		所占百分比投资组合		数量投资		公允价值		所占百分比投资组合		数量投资
1	$	6,133,575		2.2%		1	$	6,358,750		2.1%		1
2		224,654,798		81.7		42		223,645,544		73.0		32
3		38,598,504		14.0		8		67,535,327		22.0		8
4		5,525,940		2.1		1		8,851,371		2.9		3
5		—		—		1		1		—		1

总计	$	274,912,817		100.00%		53	$	306,390,993		100.00%		45

截至2020年3月31日的三个月，与Fusion Connect，Inc.重组相关的投资已实现净亏损总计770万美元。和4L技术公司。截至2019年3月31日的三个月，投资已实现净亏损总计2250万美元，主要原因是注销了三叉戟美国健康服务公司(Trident USA Health Services，LLC)。

投资未实现(折旧)增值净变化

在截至2020年3月31日的三个月中，我们记录的未实现折旧净变化为2000万美元，这主要是由于1888 Industrial Services、4L Technologies Inc、Bioplan USA，Inc.、Deluxe Toronto Ltd.、Fusion Connect Inc.、Gee Group Inc.、Premiere Global Services，Inc.的价值下降。和Techniplas LLC。由此产生的投资未实现净折旧的变化主要是由于信用利差扩大，因为考虑到冠状病毒大流行造成的市场大幅波动，市场参与者预计类似投资的收益率会更高。

在截至2019年3月31日的三个月内，我们录得未实现增值净变化 1780万美元，主要是由于注销了三叉戟美国健康服务有限责任公司以及某些投资的增加。

截至2020年3月31日的9个月与2019年3月31日的比较

投资收益

投资收入(主要归因于我们债务投资的利息和手续费)在截至2020年3月31日的9个月中从截至2019年3月31日的9个月的2,630万美元增加到2,680万美元，这主要是由于实物收入的增加被利息收入的减少所抵消。

费用

截至2020年3月31日的9个月的总支出增至1,610万美元，而截至2019年3月31日的9个月为1,570万美元，这主要是由于与2023年票据利息支付相关的利息支出增加。

截至2020年3月31日的9个月，已实现投资净亏损总计760万美元，主要原因是Fusion Connect，Inc.的重组。和4L技术公司。截至2019年3月31日的 9个月，投资已实现净亏损总计2,270万美元，主要原因是注销了三叉戟美国健康服务有限责任公司(Trident USA Health Services，LLC)。

投资未实现(折旧)增值净变化

在截至2020年3月31日的9个月中，我们记录的未实现折旧净变化为2530万美元，这主要是由于1888 Industrial Services、4L Technologies Inc.、Bioplan USA，Inc.、Deluxe Toronto Ltd.、Fusion Connect Inc.、Gee Group Inc.、Premiere Global服务，Inc.的价值下降。和Techniplas LLC。由此产生的投资未实现净折旧的变化主要是由于信用利差扩大，因为考虑到冠状病毒大流行造成的市场大幅波动，市场参与者预计类似投资的收益率会更高。

在截至2019年3月31日的9个月中，我们录得未实现增值净变化290万美元，这主要是由于注销了三叉戟美国健康服务有限责任公司，实现了之前的未实现亏损。

流动性和资本资源

现金流

在截至2020年3月31日的9个月中，我们的无限制现金余额减少了870万美元。在此期间，经营活动的现金减少了 360万美元，这主要是因为购买投资组合公司投资的付款为9700万美元，但被出售投资组合公司投资1.006亿美元和购买投资的应付款减少1340万美元所抵消。在同一时期，融资活动的现金增加了940万美元，主要包括2023年票据和循环融资的3660万美元的收益和230万美元的股票发行收益，但被循环融资借款的1900万美元和向我们的股东分配的1010万美元所抵消。

资本资源

截至2020年3月31日，我们在循环融资下拥有1,100万美元现金、2,110万美元限制性现金和1,830万美元产能。我们打算主要从未来发行的证券、循环融资项下未来的借款以及运营现金流中产生额外的现金，包括对我们投资组合公司的投资所赚取的收入，以及在较小程度上临时投资于美国政府证券和其他一年或更短时间内到期的高质量债务投资所赚取的收入。我们的主要流动性需求包括我们融资设施的利息和本金偿还、2023年票据的利息支付、我们的无资金贷款承诺(如果有)、对投资组合公司的投资、向我们股东的股息分配和运营费用。

正如下面详细讨论的那样，我们已选择在本规范下被视为RIC。为了保持我们的RIC地位，我们通常必须以股息的形式将我们几乎所有的应税净收入分配给股东。我们的应纳税所得额不一定等于根据美国GAAP计算的净收入。

应纳税所得额通常与财务报告中的净收入不同，这是由于收入和费用的确认存在暂时性和永久性差异，在实现之前通常不包括未实现的净增值或净折旧。我们在某一年度宣布和支付的股息可能不同于该年度的应纳税所得额，因为此类股息可能包括本年度应纳税所得额的分配或上一年度结转到本年度并分配的应纳税所得额的分配。分配还可能包括资本回报。

要继续符合RIC税收待遇的资格，除其他事项外，我们必须在每个纳税年度向我们的股东分配至少90%的投资公司应纳税净收入(即，我们的净普通收入和超过已实现净长期资本损失的已实现净短期资本收益，如果有的话)。我们还将缴纳联邦消费税，根据我们的应税收入在日历年的分配要求。

我们打算将我们年度应税收入(包括应税利息和手续费收入)的90%到100%分配给我们的股东。但是，融资工具中包含的契约可能会禁止我们向股东进行分配，因此可能会阻碍我们满足分配要求的能力。此外，我们可以保留部分或全部应税净资本收益(即已实现的长期资本收益净额超过已实现的短期资本损失净额)用于投资，并将此类金额视为分配给我们的股东。如果我们这样做，我们的股东将被视为收到了我们保留的资本收益的实际分配，然后将税后净收益再投资于我们的普通股。我们的股东也可能有资格申请抵税(或在某些情况下，退税)，该抵免相当于我们为被视为分配给他们的资本收益支付的税款中他们可分配的份额。如果我们在一个财年的应税收益低于该财年的股息总额，这些股息分配的一部分可能被视为向我们的股东返还资本。

我们可能无法实现允许我们在特定级别进行分发或不时增加这些分发数量的运营结果。此外，由于根据1940年法案适用于我们作为BDC的借款的资产覆盖范围测试，以及融资设施中的规定，我们进行分配的能力可能受到限制。我们不能向股东保证他们将收到任何特定水平的分配或分配。

根据美国国税局(Internal Revenue Service)发布的某些适用的财政部法规和私人信函规定，如果每个股东选择以现金或股票的形式获得RIC的或她的全部分配，RIC可以将其自身股票的分配视为满足其RIC分配要求，但限制是，要分配给所有股东的现金总额必须至少占申报分配总额的20%。如果选择接受现金的股东太多，则每个选择接受现金的股东必须按比例获得一定数额的现金(分配余额以股票形式支付)。在任何情况下，任何选择接受现金的股东都不会收到低于其全部分配现金的20%。如果满足这些和某些其他要求，出于美国联邦所得税的目的，以股票支付的股息金额将等于本可以获得的现金金额，而不是股票。我们目前无意根据这些财政部规定或私人信件裁决支付股票股息。

自2019年8月30日(生效日期)起，我们与顾问签订了咨询协议。根据咨询协议，基本管理费按我们总资产的1.75%的年费率计算，包括用借入的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物(此类金额，总资产资产)。基础管理费按季度拖欠，任何部分月份或季度的基础管理费将按比例适当分摊。

根据咨询协议，自开始日期起至开始日期后的第一个和第二个会计季度结束为止的一段时间内，基础管理费是根据我们截至该季度末的总资产价值计算的。随后，基础管理费将根据公司最近完成的两个会计季度末总资产的平均值计算。任何部分月份或季度的基本管理费将按比例适当分摊。

在截至2020年3月31日的三个月和九个月，顾问分别赚取了1,359,833美元和4,084,894美元的基地管理费，其中63,797美元和165,832美元被免除，1,296,037美元应于2020年3月31日支付。在截至2019年3月31日的三个月和九个月，顾问分别赚取了1,369,713美元和4,126,865美元的基地管理费，其中1,369,713美元应于2019年3月31日支付。

根据咨询协议，基于收入的费用是根据我们上一财季的奖励前费用净投资收入(定义如下)计算并按季度支付欠款，但须遵守总回报要求( n总回报要求)和递延非现金金额，并且是我们的奖励前费用净投资收入金额(如果有的话)的20.0%，表示为我们的可归因于普通股的净资产价值的回报率。超过2.0% (折合成年率8.0%)的门槛比率和截至每个财季末衡量的追赶拨备。根据这一规定，在任何财政季度，顾问在我们的激励前费用净投资收入等于2.0%的门槛费率之前不会收到激励费净收入，但随后作为追赶，我们的激励前费用净投资收入的100%将相对于该激励前费用净投资收入部分(如果有)获得超过门槛费率但低于2.5%(折合成年率为10.0%)的部分。追赶条款的效果是，根据下面讨论的总回报要求和延期条款，如果奖励前费用净投资收入在任何财政季度超过2.5%，顾问将收到奖励前费用净投资收入的20.0% ，就像不适用门槛费率一样。

？激励前费用净投资收入是指本财季应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺、发起、结构、勤勉、管理援助和咨询费或我们从投资组合公司收到的其他费用)减去本季度的运营费用(包括基本管理费、根据管理协议应支付的费用以及就任何已发行和已发行优先股支付的任何利息支出和任何分配，但不包括激励费用)。奖励前费用净投资收入包括具有递延利息功能的投资(如原始发行折扣(OID)、债务工具实物支付(PIK？)利息和零息证券)，我们尚未收到现金的应计收入。

奖励前费用净投资收入不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。

根据咨询协议，不应支付以收入为基础的费用，但以正在计算费用的会计季度运营导致的累计净资产净增长20.0%为限，且回溯期间超过累计奖励费用和/或回溯期间支付的费用。就上述目的而言，运营净资产的累计净增长为本财季和回溯期间公司奖励前费用净投资收入、已实现损益和未实现增值和折旧之和(如果为正数)。？回溯期间是指(1)至2022年6月30日，即开始日期发生的会计季度的最后日并在紧接正在计算基于收入的费用的会计季度之前的会计季度的最后一天结束的期间，以及(2)2022年6月30日之后，紧接正在计算基于收入的费用的会计季度之前的 11个会计季度的期间。(2)回溯期间是指(1)至2022年6月30日，即开始日期的最后天，并在紧接正在计算基于收入的费用的财季之前的财季的最后一天结束的期间，以及(2)2022年6月30日之后。

在截至2020年3月31日的3个月和 9个月，我们分别产生了0美元和832,472美元的基于收入的费用，其中336,971美元在截至2020年3月31日的9个月被免除。截至2020年3月31日，此类基于收入的费用中有737,659美元目前应支付给顾问，我们产生的737,660美元的基于收入的费用来自递延利息(即PIK和某些折扣增加)，在收到现金之前不会支付。在截至2019年3月31日的三个月和九个月，我们分别产生了723,484美元和1,597,526美元的基于收入的费用，其中362,478美元和384,478美元被免除。截至2019年3月31日，根据之前的咨询协议，此类基于收入的费用中有1,054,776美元支付给顾问，我们产生的541,560美元的基于收入的费用来自之前的咨询协议下的递延利息(即PIK和某些折扣增加)，在收到现金之前不会支付。

根据咨询协议，资本利得税从截至2021年6月30日的财政年度开始，自每个财政年度结束时(或在咨询协议终止时，截至终止日期)确定并拖欠支付，相当于我们从开始日期到该财政年度结束的累计已实现资本收益总额的20.0%，计算方法是扣除我们累计累计已实现资本损失和截至该年度末的累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何金额的总额如果该金额为负数，则该年度无需支付资本利得税。此外，如果咨询协议的终止日期不是会计年度结束日期，则终止日期将被视为计算和支付资本利得税的会计年度结束日期。为免生疑问，截至2020年6月30日的财年结束时，我们投资组合的已实现资本收益、已实现资本损失、未实现资本增值和未实现资本折旧将不包括在资本利得税的计算中。

根据美国公认的会计原则，我们计算资本利得税费用时，就好像我们已按报告日期的公允价值变现了所有资产。因此，考虑到任何未实现收益或亏损，我们应计临时资本利得税。由于临时资本利得税在发生变现事件前受投资表现影响，因此于报告日期应计的临时资本利得税金额可能与最终变现的资本利得税金额有所不同，差异可能是重大的。

截至2020年3月31日，根据咨询协议，没有应计、赚取或支付给顾问的资本利得税。截至2019年3月31日，根据先前咨询协议，没有应计、赚取或应付给顾问的资本利得税。

咨询协议规定，在履行其职责时如无故意不当行为、恶意或严重疏忽，或由于鲁莽无视其在咨询协议项下的职责和义务，顾问及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，均有权就因履行咨询协议而产生的任何损害、责任、费用和开支(包括合理的律师费和合理支付的和解金额) 获得吾等的赔偿。

以下是对2019年8月30日终止的先行咨询协议的描述。根据之前的咨询协议，我们同意向顾问支付调整后总资产1.75%的基础管理费，包括用借入的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物以及与我们融资相关的衍生品的公允价值，以及由两部分组成的激励费。

根据事先咨询协议，激励费或基于收入的费用的第一部分(按季度计算并按季度支付)等于上一季度激励前费用净投资收入(如先前咨询协议中定义的 )的20.0%，门槛费率为每季度2.0%(年化8.0%)，并受追赶功能的约束。奖励费用受总回报要求的约束，该要求规定不支付奖励前费用净投资收入的奖励费用，除非本季度和前11个季度运营产生的净资产累计净增长超过前11个季度累计应计和/或支付的奖励费用的20.0%。用于计算基于收入的费用的净奖励费用投资收入也包括在用于计算1.75%基本管理费的总资产金额中。

事先咨询协议“规定，如果顾问在履行职责时没有故意失职、恶意或严重疏忽，或由于鲁莽无视其根据”事先咨询协议“承担的职责和义务，顾问及其高级管理人员、经理、合伙人、代理人、员工、控制人和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，均有权就任何损害赔偿、责任、费用和开支(包括合理的律师费和合理支付的金额 )获得我们的赔偿。

表外安排

为了满足我们投资组合公司的财务需求，我们可能会在正常的业务过程中加入具有表外风险的金融工具。截至2019年12月31日，我们的表外安排包括对我们投资组合中的四家公司的890万美元无资金承诺。截至2019年6月30日，我们的表外安排包括对我们投资组合中的三家公司的280万美元无资金承诺。我们通常留出足够的流动资产来支付我们没有资金的承诺(如果有的话)。


大型加速滤波器	☐	加速文件管理器
非加速文件管理器	☐	小型报表公司	☐
		新兴成长型公司	☐


	自.起 2019年6月30日
未分配的投资净收益	$	6,961,406
累计资本利得(亏损)及其他		(21,939,217)
资本损失结转		(21,270,472)
未实现升值(折旧)		(15,113,364)
应付分配		(3,404,923)

年终税项可分配收益的组成部分	$	(54,766,570)


3.1		修订和重述条款⁽¹⁾
3.1.1		修订条款⁽²⁾
3.2		附例⁽¹⁾
10.1		公司和Investcorp之间的相互购买协议豁免和协议，日期为2020年3月9日⁽³⁾
31.1		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的交易所法案第13a-14(A)条规定的首席执行官认证*
31.2		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的交易所法案第13a-14(A)条规定的首席财务官认证*
32.1		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条规定的首席执行官认证*
32.2		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条规定的首席财务官认证*


投资公司信贷管理BDC，公司

依据：		/s/Michael C.Mauer
		迈克尔·C·毛尔(Michael C.Mauer)
		首席执行官

依据：		/s/Rocco DelGuercio
		罗科·德尔盖尔西奥
		首席财务官


每一类的名称	交易代码	注册的每个交易所的名称
普通股，每股票面价值0.001美元	ICMB	纳斯达克全球精选市场
2023年到期的6.125厘债券	CMFNL	纳斯达克全球精选市场


	1级		2级		第3级		总计
资产
投资
优先担保第一留置权债务投资	$	—	$	—	$	245,795,508	$	245,795,508
高级担保第二留置权债务投资		—		—		27,415,940		27,415,940
股权、认股权证及其他投资		—		—		1,701,369		1,701,369

总投资		—		—	$	274,912,817	$	274,912,817

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