DX-20200331
0000826675--12-312020Q1假象00008266752020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：SeriesBPferredStockMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：系列CPferredStockMember2020-01-012020-03-31xbrli：共享00008266752020-04-30iso4217：美元xbrli：共享iso4217：美元00008266752020-03-3100008266752019-12-3100008266752019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：Preference redStockMember2019-12-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2020-01-0100008266752020-01-010000826675美国-GAAP：Preference redStockMember2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：Preference redStockMember2020-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2020-03-310000826675美国-GAAP：Preference redStockMember2018-12-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-12-3100008266752018-12-310000826675美国-GAAP：Preference redStockMember2019-01-012019-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-03-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-01-012019-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：Preference redStockMember2019-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2019-03-310000826675US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-03-3100008266752019-03-310000826675us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2020-03-310000826675us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2020-03-310000826675美国-GAAP：仅感兴趣条带成员2020-03-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-03-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2020-03-310000826675us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2019-12-310000826675us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2019-12-310000826675美国-GAAP：仅感兴趣条带成员2019-12-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2019-12-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2019-12-310000826675us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2019-01-012019-03-310000826675us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberDX：代理成员2019-01-012019-03-31xbrli：纯0000826675美国-GAAP：仅感兴趣条带成员DX：代理成员2020-03-310000826675美国-GAAP：仅感兴趣条带成员DX：代理成员2019-12-310000826675DX：非代理成员美国-GAAP：仅感兴趣条带成员2020-03-310000826675DX：非代理成员美国-GAAP：仅感兴趣条带成员2019-12-310000826675美国-GAAP：到期日至30天成员2020-03-310000826675美国-GAAP：到期日至30天成员2019-12-310000826675美国-GAAP：成熟期30天至90天成员2020-03-310000826675美国-GAAP：成熟期30天至90天成员2019-12-31DX：协议0000826675DX：JPMganMember2020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMember2019-01-012019-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：未来成员2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2019-01-012019-03-310000826675US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：远期合同成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentTradingMember美国-GAAP：Long Member2020-03-310000826675US-GAAP：远期合同成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentTradingMember美国-GAAP：Long Member2019-12-310000826675美国-GAAP：未来成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：无忧无虑的三耳成熟度us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：无忧无虑的三耳成熟度us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：无忧无虑的三耳成熟度us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：无忧无虑的三耳成熟度us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-01-012019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：3至6年成熟期成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：3至6年成熟期成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-01-012019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：6至10年成熟期成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：6至10年成熟期成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：6至10年成熟期成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：6至10年成熟期成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-01-012019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：十年以上的成熟度成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberDX：十年以上的成熟度成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-01-012019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwapMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2019-01-012019-12-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMemberus-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675US-GAAP：远期合同成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentTradingMember美国-GAAP：Long Member2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员us-gaap:NotDesignatedAsHedgingInstrumentEconomicHedgeMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2020-03-310000826675US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2019-12-310000826675美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2019-12-310000826675US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2019-12-310000826675美国-GAAP：未来成员2020-03-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员2020-03-310000826675美国-GAAP：短小成员US-GAAP：远期合同成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember2020-03-310000826675US-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember2019-12-310000826675US-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember美国-GAAP：ExchangeTradedOptionsMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：InterestRateSwaptionMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：InterestRateSwaptionMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：InterestRateSwaptionMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员US-GAAP：InterestRateSwaptionMember2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：InterestRateSwaptionMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：Long Member2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long MemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long Member2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：Long Member2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：Long MemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：短小成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：短小成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：短小成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：短小成员US-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-03-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：短小成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员US-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：短小成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：短小成员2019-12-310000826675US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：远期合同成员美国-GAAP：短小成员US-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember2020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-03-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMember2019-12-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别1成员2019-12-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2019-12-310000826675美国-GAAP：未来成员US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2019-12-310000826675美国-GAAP：应收贷款成员2019-12-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：应收贷款成员2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美国-GAAP：利息收入成员2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：应收贷款成员美国-GAAP：利息收入成员2020-01-012020-03-310000826675us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-03-310000826675美国-GAAP：应收贷款成员2020-03-310000826675美国-GAAP：系列CPferredStockMember2020-03-310000826675美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-03-140000826675美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-03-142020-03-140000826675美国-GAAP：SeriesBPferredStockMember2020-03-160000826675美国-GAAP：SeriesBPferredStockMember2020-03-162020-03-160000826675美国-GAAP：SeriesBPferredStockMember2020-03-3100008266752020-01-132020-01-1300008266752020-01-012020-01-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-242020-01-240000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-01-3100008266752020-02-142020-02-1400008266752020-02-012020-02-290000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-02-242020-02-240000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-02-012020-02-2900008266752020-03-102020-03-1000008266752020-03-012020-03-310000826675美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-232020-03-230000826675美国-GAAP：CommonStockMember2019-03-012019-03-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-12-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockMember2018-12-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-01-012020-03-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-03-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-03-310000826675US-GAAP：SubequentEventMemberus-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2020-05-11


美国
证券交易委员会
华盛顿特区：20549
形式10-Q
☒根据1934年证券交易法第13或15(D)节规定的季度报告
关于截至的季度期间2020年3月31日
或
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告
委托文件编号：1-9819
丹尼克斯资本公司。
(章程中规定的注册人的确切姓名)
维吉尼亚52-1549373
(成立为法团的国家或其他司法管辖区)(税务局雇主身分证号码)
4991号湖溪大道，100号套房
格伦·艾伦维吉尼亚23060-9245
(主要行政机关地址)(邮政编码)
(804)217-5800 
(注册人电话号码，含区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称交易代码每间交易所的注册名称
普通股，每股面值0.01美元DX纽约证券交易所
7.625%B系列累计可赎回优先股，每股面值$0.01DXPRB纽约证券交易所
6.90%C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股票面价值0.01美元DXPRC纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
是          ☒*☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。
是           ☒*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☐加速文件管理器☒
非加速文件管理器☐小型报表公司☐
新兴成长型公司☐


如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。他说：☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐*☒

2020年4月30日，注册人拥有22,981,978普通股已发行股份，$0.01面值，这是注册人唯一的普通股类别。


丹尼克斯资本公司。
表格10-Q
索引



页
第一部分财务信息
第1项财务报表
截至2020年3月31日(未经审计)和2019年12月31日的合并资产负债表
1
截至三个月的综合全面收益(亏损)表
2020年3月31日(未经审计)和2019年3月31日(未经审计)
2
截至三个月的综合股东权益报表
2020年3月31日和2019年3月31日(未经审计)
3
截至三个月的综合现金流量表
2020年3月31日(未经审计)和2019年3月31日(未经审计)
4
未经审计的合并财务报表附注
5
第二项。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析
23
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
42
项目4.管制和程序
47
第二部分：其他资料
第1项法律程序
47
第1A项危险因素
48
第二项。未登记的股权证券销售和收益的使用
62
项目3.高级证券违约
62
项目4.矿场安全资料披露
62
第五项。其他资料
62
第6项陈列品
63
签名
64



i

第一部分：财务信息

项目1.财务报表

丹尼克斯资本公司。
综合资产负债表
(除共享数据外，金额以千为单位)
 2020年3月31日2019年12月31日
资产(未经审计)
现金和现金等价物$51,411  $62,582  
限制性现金59,204  71,648  
出售证券的应收账款，质押给交易对手1,503,571  —  
抵押贷款支持证券(包括已质押的#美元)3,224,750及$5,024,625分别)，按公允价值计算
3,719,706  5,188,163  
为投资而持有的按揭贷款，按公允价值计算(1)
7,922  9,405  
衍生资产3,031  4,290  
应计应收利息23,104  26,209  
其他资产，净额6,269  8,307  
总资产$5,374,218  $5,370,604  
负债和股东权益   
负债：      
回购协议$4,408,106  $4,752,348  
应付未结算证券382,371  6,180  
无追索权抵押融资2,171  2,733  
衍生负债13,640  974  
应计应付利息9,606  15,585  
应计应付股息5,424  6,280  
其他负债2,293  3,516  
*总负债$4,823,611  $4,787,616  
股东权益：      
优先股，面值$0.01每股；50,000,000授权股份；7,248,330和6,788,330已发行和已发行股票分别为($181,208及$169,708(分别为合计清算优先权)
$174,709  $162,807  
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授权股份；
22,981,978和22,945,993分别发行和发行的股份
230  229  
额外实收资本858,203  858,347  
累计其他综合收入246,778  173,806  
累积赤字(729,313) (612,201) 
*总股东权益550,607  582,988  
*总负债和股东权益$5,374,218  $5,370,604  
见未经审计的合并财务报表附注。
(1)本公司于2020年1月1日为其为投资而持有的抵押贷款选择了公允价值选项。截至2019年12月31日显示的金额是扣除津贴后的摊销成本。
1

丹尼克斯资本公司。
综合全面收益表(损益表)
(未经审计)
 (除每股数据外，金额以千计)
三个月
三月三十一号，
 20202019
利息收入$39,822  $39,957  
利息费用22,101  26,276  
*净利息收入17,721  13,681  
衍生工具净亏损(195,567) (61,697) 
出售投资收益，净额84,783  —  
公允价值调整，净额(372) (13) 
其他营业费用(净额)(423) (231) 
一般和行政费用：
薪酬和福利(2,163) (1,898) 
其他一般事务和行政事务(2,458) (2,056) 
净损失(98,479) (52,214) 
优先股股息(3,841) (3,059) 
优先股赎回费用(3,914) —  
普通股股东净亏损$(106,234) $(55,273) 
其他全面收入：
可供出售投资的未实现收益，净额$157,755  $86,632  
投资出售收益重新分类调整，净额(84,783) —  
非指定现金流量套期保值的重新分类调整—  (165) 
其他综合收益合计72,972  86,467  
普通股股东的综合(亏损)收益$(33,262) $31,194  
普通股每股净亏损-基本亏损和摊薄亏损$(4.63) $(2.42) 
加权平均普通股-基本普通股和稀释普通股22,963  22,812  
见未经审计的合并财务报表附注。
2

丹尼克斯资本公司。
合并股东权益报表
(未经审计)
(千美元)
优先股普通股附加
实缴
资本		累积
其他
综合
收入(亏损)		累积
赤字		总股东权益
股份数量股份数量
截止日期的余额
2019年12月31日		6,788,330  $162,807  22,945,993  $229  $858,347  $173,806  $(612,201) $582,988  
会计原则变更的累积影响—  —  —  —  —  —  (548) (548) 
股票发行4,460,000  107,988  —  —  —  —  —  107,988  
优先股的赎回(4,000,000) (96,086) —  —  —  —  (3,914) (100,000) 
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额—  —  67,511  1  306  —  —  307  
普通股回购—  —  (18,782) —  (206) —  —  (206) 
股份薪酬预扣税额调整—  —  (12,744) —  (235) —  —  (235) 
股票发行成本—  —  —  —  (9) —  —  (9) 
净损失—  —  —  —  —  —  (98,479) (98,479) 
优先股股息—  —  —  —  —  —  (3,841) (3,841) 
普通股股息—  —  —  —  —  —  (10,330) (10,330) 
其他综合收入—  —  —  —  —  72,972  —  72,972  
截止日期的余额
2020年3月31日		7,248,330  $174,709  22,981,978  $230  $858,203  $246,778  $(729,313) $550,607  
截至2018年12月31日的余额5,954,594  $142,883  20,939,073  $209  $818,861  $(35,779) $(399,021) $527,153  
股票发行
213,468  5,015  3,109,047  31  53,841  —  —  58,887  
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额
—  —  50,821  1  297  —  —  298  
股份薪酬预扣税额调整
—  —  (16,231) —  (296) —  —  (296) 
股票发行成本
—  —  —  —  (212) —  —  (212) 
净损失
—  —  —  —  —  —  (52,214) (52,214) 
优先股股息
—  —  —  —  —  —  (3,059) (3,059) 
普通股股息
—  —  —  —  —  —  (12,350) (12,350) 
其他综合收入
—  —  —  —  —  86,467  —  86,467  
截止日期的余额
2019年3月31日		6,168,062  $147,898  24,082,710  $241  $872,491  $50,688  $(466,644) $604,674  
见未经审计的合并财务报表附注。
3

丹尼克斯资本公司。
综合现金流量表
(未经审计)
(千美元)
三个月
 三月三十一号，
 20202019
经营活动：  
净损失$(98,479) $(52,214) 
对净亏损与经营活动提供的现金进行调节的调整： 
应计应收利息减少(增加)3,105  (5,056) 
(减少)应计应付利息增加(5,979) 2,631  
衍生工具净亏损195,567  61,697  
出售投资收益，净额(84,783) —  
公允价值调整，净额372  13  
投资溢价摊销净额33,118  31,083  
其他摊销和折旧，净额499  222  
基于股票的薪酬费用307  298  
其他资产和负债变动，净额254  1,625  
经营活动提供的现金和现金等价物净额43,981  40,299  
投资活动：  
购买投资(155,594) (1,019,100) 
投资收到的本金付款140,032  73,817  
出售投资所得收益487,464  —  
为投资而持有的按揭贷款的本金支付615  646  
衍生工具的净付款，包括终止(187,822) (62,382) 
其他投资活动—  (102) 
投资活动提供(用于)的现金和现金等价物净额284,695  (1,007,121) 
融资活动：  
回购协议下的借款16,555,552  32,608,826  
偿还回购协议借款(16,899,794) (31,623,917) 
无追索权抵押融资本金支付(569) (242) 
发行优先股所得款项107,988  5,015  
发行普通股所得款项—  53,872  
赎回优先股支付的现金(100,000) —  
为股票发行成本支付的现金—  (185) 
普通股回购支付的现金(206) —  
与股票薪酬的预扣税金相关的付款(235) (296) 
支付的股息(15,027) (22,292) 
融资活动提供的现金和现金等价物净额(用于)(352,291) 1,020,781  
现金、现金等价物和限制性现金净(减)增(23,615) 53,959  
期初现金、现金等价物和限制性现金134,230  88,704  
期末现金、现金等价物和限制性现金$110,615  $142,663  
补充披露现金活动：  
支付利息的现金$28,074  $23,807  
见未经审计的合并财务报表附注。
4

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

注1-重要会计政策的组织和汇总

组织

DyneX资本公司(“公司”)于1987年12月18日在弗吉尼亚州注册成立，并于1988年2月开始运营。本公司是一家内部管理的按揭房地产投资信托基金，或按揭房地产投资信托基金，主要从杠杆基础上投资于债务证券赚取收入，其中大部分是指定的机构抵押贷款支持证券(“MBS”)池，包括商业MBS(“CMBS”)、住宅MBS(“RMBS”)和CMBS只计息证券(“IO”)以及主要由CMBS IO组成的非机构MBS。机构MBS由房利美(Fannie Mae)和房贷美(Freddie Mac)等美国政府发起的实体(“GSE”)提供本金支付担保，这些实体处于托管状态，目前得到美国财政部优先股购买协议的支持；非机构MBS由非政府企业发行，没有本金支付担保.该公司还投资于其他类型的抵押贷款相关证券，如即将公布的证券(“TBA”或“TBA证券”)。

冠状病毒的影响

由于冠状病毒(“冠状病毒”)大流行带来的经济、健康和市场动荡，固定收益和股票市场在2020年3月中旬经历了严重的混乱，包括我们投资的证券，导致资产价格下跌，以及衍生品和回购协议交易对手的追加保证金要求增加。在美联储宣布将以支持市场平稳运行所需的金额购买机构RMBS和CMBS以及美国公债后，机构MBS市场基本企稳.此外，美国国会通过了“冠状病毒援助、救济和经济安全法案”(“CARE”)，为个人、企业、州和地方政府以及医疗保健系统提供经济救济。CARE法案包括抵押贷款容忍和修改计划，以使可能难以偿还贷款的借款人获得资格，个别州也采取了类似的政策，解决贷款支付、租金支付、丧失抵押品赎回权和驱逐问题。该公司目前无法预测这些政策可能对其投资产生的影响。忍耐对公司MBS的影响可能不大，也可能很大，这取决于基础贷款的实际损失以及未来的公共政策选择，以及GSE、其监管机构联邦住房金融管理局(FHFA)、美联储以及联邦和州政府的行动。无法保证美国政府的这些和其他行动将如何影响金融和抵押贷款市场的效率、流动性和稳定性。如果金融或抵押贷款市场对这些行动中的任何一项反应不佳，或者这些行动没有按预期发挥作用，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

由于冠状病毒影响的不确定性导致利率回升，该公司在资产价格下跌之前于3月初出售了其机构RMBS投资组合的很大一部分，实现了出售后的显著收益。鉴于其投资组合规模的减少和较低的利率环境，该公司还终止了大部分利率掉期交易。此外，如附注7所述，自2020年3月31日以来，本公司已出售其代理CMBS的一大部分。目前，本公司不确定这些收益的再投资金额和时间，近期将重点放在账面价值和保本上。有关管理层因应冠状病毒造成的市场混乱而采取行动的详情载于未经审核综合财务报表的若干附注内。

陈述的基础

本公司及其附属公司(统称“DYNEX”或“本公司”，视情况而定)的未经审核综合财务报表乃根据美国公认的中期财务资料会计原则(“GAAP”)及美国证券交易委员会(“SEC”)颁布的Form 10-Q季度报告指示及S-X规则第10-01条编制。因此，该等报表并不包括GAAP所要求的完整财务报表所需的全部资料及附注。因此，本公司及其附属公司(统称“DyneX”或“本公司”)的未经审核综合财务报表乃根据美国公认的中期财务资料会计原则(“GAAP”)及美国证券交易委员会(“SEC”)颁布的“Form 10-Q”季度报告指示及第10-01条规则编制。被认为对公允列报合并财务报表是必要的；然而，冠状病毒将对全球经济和公司业务产生的持续影响的不确定性使得截至2020年3月31日的任何估计和假设本质上都不太确定，因为如果没有冠状病毒的当前和潜在影响
5

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

COVID-19。截至2020年3月31日止三个月的经营业绩并不一定代表任何其他中期或截至2020年12月31日止全年的预期结果。本文所包括的未经审计综合财务报表应与本公司提交给证券交易委员会的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告(“2019年Form 10-K”)中的经审计财务报表及其附注一并阅读。

所有对普通股、每股普通股金额和限制性股票的引用都已调整，以反映
本公司于2019年6月20日实施的3取1反向股票拆分对所有呈报期间的影响。

合并和可变利息实体
 
综合财务报表包括本公司的账目及其主要受益人所拥有的多数股权子公司和可变利息实体(“VIE”)的账目。所有公司间账户和交易在合并中都已取消。

如果本公司被确定为VIE的主要受益人，则本公司合并VIE，其定义为同时拥有：(I)控制对VIE财务业绩影响最大的活动的权力，以及(Ii)接受可能对VIE产生重大影响的利益或承担潜在损失的权利。本公司根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑其对是否持续合并VIE的评估。

该公司合并了一个证券化信托基金，该信托基金将住宅抵押贷款包括在其综合资产负债表上的“为投资而持有的抵押贷款”中，其中一部分作为抵押品，作为其综合资产负债表上记录为“无追索权抵押融资”的剩余债券的抵押品。本公司拥有信托中的从属类别，并已被视为主要受益人。

虽然本公司投资于代理及非代理按揭证券，该等证券通常被视为于VIE的权益，但本公司并不合并该等实体，因为其不符合被视为主要受益人所需的标准。

预算的使用
 
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期报告的资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。管理层使用的最重要的估计包括但不限于其投资的溢价和折价摊销和公允价值计量。以下将在合并财务报表的本附注中进一步讨论这些项目。

所得税

本公司已选择以房地产投资信托基金(“REIT”)的身份根据1986年“国内税法”和州法律的相应规定征税。要符合REIT的资格，本公司必须通过某些测试，包括投资于主要与房地产相关的资产，以及在考虑其净营业亏损(“NOL”)结转(不包括保留在其应纳税子公司的应税收入)后，要求将其年度REIT应纳税收入的至少90%分配给股东。作为房地产投资信托基金，该公司通常不会因其作为股息分配给股东的收入或资本利得金额而缴纳联邦所得税。

本公司评估其所有未完税年度的税务状况，并厘定本公司是否有任何重大未确认负债，并记录该等负债(如有)，以该等负债被视为较有可能已发生者为限。

6

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

每股普通股净收益(亏损)

公司通过将当期普通股股东的净收入除以当期已发行普通股的加权平均股份来计算每股普通股的基本净收入。在截至2020年3月31日或2019年3月31日的三个月内，本公司没有任何潜在的未偿还稀释证券。

持有该公司已发行和已发行的限制性普通股的未归属股票的持有者有资格获得不可没收的股息。因此，这些未归属股票被视为参与证券，因此计入使用两类法计算的每股普通股基本净收入。归属后，每股限制性股票的转让限制到期，每股限制性股票相当于一股非限制性普通股。

因为公司7.625%的B系列累计可赎回优先股(“B系列优先股”)及其6.9000%的C系列累计可赎回优先股(“C系列优先股”)(统称为“C系列优先股”)只能由公司选择以现金赎回，并且只有在公司控制权发生变更时(并受其他情况的限制)才可转换为普通股，具体情况见本公司的“国际破产恢复章程”修订细则第IIIB条和第IIIC条所述。这些股份及其相关股息的影响不包括在普通股稀释净收入的计算中。

本公司在截至2019年3月31日的三个月的综合全面收益表上列报的加权平均已发行普通股和每股普通股净亏损金额已重报，以反映本公司于2019年6月实施的3股1股反向股票拆分的影响。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括原始到期日在三个月或以下的高流动性投资，以及高评级金融机构的不受限制的活期存款。本公司的现金余额全年波动，可能会不时超过联邦存款保险公司的保险限额。虽然本公司承担的风险超过FDIC承保的金额，但预计不会因此造成任何损失。

受限现金

限制性现金包括公司承诺与其融资和某些衍生交易对手支付初始和变动保证金的现金。

下表提供了截至2020年3月31日在公司综合资产负债表上报告的现金、现金等价物和限制性现金的对账情况，这些现金、现金等价物和限制性现金的总和与截至2020年3月31日的三个月公司综合现金流量表上显示的相同金额之和相同：
2020年3月31日
现金和现金等价物$51,411  
限制性现金59,204  
合并现金流量表上显示的现金、现金等价物和限制性现金总额$110,615  

7

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

抵押贷款支持证券
 
公司的MBS被指定为可供出售(“AFS”)，并以公允价值记录在公司的综合资产负债表中。在投资出售或到期之前，公司MBS的未实现收益(亏损)的变化将在其他全面收益(“OCI”)中报告。虽然本公司一般打算持有AFS证券至到期日，但可能会出售其中任何一种证券，作为其业务整体管理的一部分。*在出售AFS证券后，任何未实现的损益将从累积的其他全面收益(“AOCI”)中重新分类为净收入，作为已实现的“出售投资收益(损失)，净额”，使用特定的识别方法。

公司作为回购协议抵押品质押的MBS的公允价值在公司的综合资产负债表中附加披露。

利息收入、溢价摊销和贴现增加。 MBS的利息收入是根据未偿还本金余额(如果是只收利息的证券，则是“IO”证券)及其合同条款应计，与购买机构MBS以及任何评级为‘AA’或更高的非机构MBS相关的溢价或折扣采用有效收益率法在该等证券的预计寿命内摊销或累加到利息收入中，并就实际现金支付对溢价摊销和贴现累加进行调整。该公司对未来现金支付的预测是基于从外部来源和内部模型获得的投入和分析，并包括对贷款提前还款额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。该公司至少每季度审查一次，并对其现金流预测进行必要的调整，并更新这些资产的确认收益率。

本公司目前不持有任何以低于‘AA’信用评级的折扣价购买的非机构MBS，或在购买时未被任何国家认可的信用评级机构评级的非机构MBS。

住房抵押贷款证券化公允价值的确定。 该公司根据从第三方定价服务和经纪人报价获得的价格估计其大部分MBS的公允价值。该公司其余的MBS通过对现金流量模型中的估计未来现金流量进行折现来估值，这些现金流量模型利用了诸如证券的票面利率、估计的提前还款速度、预期的加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期损失和信用增强以及某些其它相关信息等信息。请参阅附注5以进一步讨论MBS公允价值计量。

信贷损失拨备。 公司最近通过了会计准则编码专题326，金融工具--信贷损失。该公司至少每季度评估一次公允价值低于其信贷损失摊销成本的任何MBS。如果预期在MBS上收取的现金流量现值之间的差额小于其摊销成本，差额将计入不超过摊余成本超过当前公允价值的净收益的信贷损失拨备。信贷损失估计的后续变化在发生期间的收益中确认。由于该公司的大部分投资都是信用质量较高的投资，而且大多数是由GSE担保的，因此该公司不太可能在其综合资产负债表上记录信贷损失。

8

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

回购协议
 
该公司的回购协议用于为其购买MBS融资，该协议被计入有担保借款，根据这些借款，该公司将其证券作为抵押品，以获得一笔价值相当于所质押抵押品估计公允价值的特定百分比的贷款。本公司保留质押抵押品的实益所有权。*在回购协议到期时，本公司须偿还贷款，并同时从贷款人收回其质押抵押品，或经贷款人同意，本公司可按当时的融资利率续签协议。*回购协议贷款人可要求本公司在质押抵押品公允价值下降的情况下质押额外的抵押品。回购协议融资是对本公司和质押资产的追索权。该条款一般规定，贷款人作为买方，有责任从本公司和贷款人双方同意的公认来源获得抵押品估值，或在没有该来源的情况下，由贷款人确定价值。

衍生工具

该公司的衍生工具包括利率掉期、期货、期权和远期合约，用于在非指定的集合基础上购买或出售代理RMBS，通常称为待公布证券(“TBA”)。于报告期末，衍生工具在本公司的综合资产负债表上按其公允价值报告为衍生资产(如处于收益状况)或衍生负债(如处于亏损状况)。衍生工具的所有定期利息收益/成本和公允价值变动，包括终止、到期或结算时实现的收益和损失，均记入本公司综合全面收益表(亏损)的“衍生工具收益(亏损)净额”。与衍生工具有关的现金收支按衍生工具的基本性质或目的在综合现金流量表的投资活动部分分类。

一般而言，本公司订立支付固定利率掉期合约，涉及从交易对手收取可变利率金额，以换取本公司在利率掉期有效期内支付固定利率款项，而不交换相关名义金额。*本公司亦可不时订立接收固定利率掉期合约，涉及从交易对手收取固定利率金额，以换取本公司在利率掉期有效期内支付可变利率款项，而不交换相关名义金额。*本公司的利率掉期协议包括从交易对手收取固定利率金额，以换取本公司在利率掉期有效期内支付可变利率款项，而不交换相关名义金额。*本公司的利率掉期协议也可不时订立，涉及从交易对手收取固定利率金额，以换取公司在利率掉期期间进行可变利率付款公司的芝加哥商品交易所清算掉期要求公司公布初始保证金作为抵押品，此外，变动保证金通常以现金交换，以换取芝加哥商品交易所清算掉期的公允价值变化。CME清算掉期的变动保证金交换在法律上被认为是衍生品本身的结算，而不是抵押品的质押。因此，本公司将与其芝加哥商品交易所清算利率掉期相关的每日变动保证金计入相关衍生资产或负债账面价值的直接增加或减少。

该公司还可能建立美国国债期货合约的多头和空头头寸。美国公债期货的估值是基于每日保证金结算的交易所定价。该公司在这些合约到期时实现损益，金额相当于标的资产的当前公允价值与其期货合约的合同价格之间的差额。与利率掉期不同，该公司不会将其美国国债期货的每日保证金交易视为该工具的合法结算。

该公司目前持有美国国债期货的看跌期权，这为公司提供了在未来以预定的名义金额和规定的期限购买美国国债期货的权利，但不是义务。美国国债期货的看跌期权是根据交易所定价进行估值的，不需要每天交换保证金金额。本公司将期权合约支付的溢价作为衍生资产记录在其综合资产负债表中，并通过“衍生工具损益”调整公允价值变动的余额，直至期权被行使或合同到期。本公司亦可购买入账相若的利率掉期期权(“利率掉期”)。

TBA证券是一种远期合约(“TBA合约”)，以一定的本息条款和某些类型的抵押品，以预定价格购买(“多头”)或出售(“空头”)非指定机构MBS，但将交付的特定机构证券直到结算日前不久才能确定。
9

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

由于本公司不能断言在个别TBA交易开始时及在整个TBA交易期间，其结算很可能会导致相关机构RMBS的实物交割，或个别TBA交易不会在可能的最短时间内结算，因此本公司将TBA的多头及空头头寸作为衍生工具入账。

请参阅附注4欲了解有关本公司衍生工具的更多信息，以及附注5有关这些工具的公允价值如何计算的信息，请参阅。

基于股份的薪酬

根据公司2018年股票和激励计划(“2018年计划”)，公司可以向符合条件的员工、非雇员董事或公司顾问或顾问授予基于股票的薪酬，包括限制性股票奖励、股票期权、股票增值权、业绩单位、限制性股票单位和绩效现金奖励。公司目前发行和发行的限制性股票只能以其普通股股份结算，因此被视为股权奖励，其公允价值在授予日计量，并确认为必要服务期内的补偿成本，并对股东进行相应的信用额度必备服务期是参与者被要求提供服务以换取奖励的期间，相当于基于时间的限制性股票奖励条款中规定的归属期间。该公司的限制性股票奖励没有一项是以业绩为基础的条件。除了向员工、高级管理人员和董事发行的限制性股票外，该公司目前没有任何基于股票的已发行或未偿还薪酬。

偶然事件

在正常业务过程中，可能会有针对本公司的各种诉讼、索赔和其他或有事项待决。*本公司每季度评估是否为这些事项的估计损失建立拨备。在以下情况下，公司确认或有损失的责任：(A)基本因果事件发生在资产负债表日期之前；(B)很可能已经发生损失；以及(C)有合理的基础估计该损失。或有损失只有可能发生或者极有可能发生的，不确认负债，但应当披露可能发生的或有损失。如果或有损失(或超过任何应计项目的额外损失)至少是合理的可能性和实质性的，则本公司披露对可能的损失或损失范围的合理估计(如果可以做出这种合理估计的话)。如果公司不能对可能的重大损失或损失范围做出合理估计，则该事实将被披露。

正如之前在2019年Form 10-K中披露的那样，其中一名原告的接管人(“接管人”)在针对DyneX Commercial，Inc.的判决(“DCI判决”)中判给了损害赔偿。本公司一间前联属公司的附属公司(“DCI”)于2018年5月单独向本公司提出申索，要求支付与DCI判决有关的损害赔偿，指称本公司违反经修订的诉讼费用分摊协议(“该协议”)，该协议最初由本公司与DCI于二零零零年十二月订立。2019年11月21日，美国德克萨斯州北区地区法院(“北区法院”)就接管人的索赔和本公司的抵销和赔偿索赔作出部分和部分驳回的简易判决。北区法院发现该公司违反了协议，因此必须向接管人支付损害赔偿金。北区法院同时批准本公司要求简易判决的动议，裁定DCI亦违反协议，而根据该协议，本公司可向DCI追讨应付款项。接管人随后向北区法院提出了大约#美元的损害索赔。12,600，而公司提出的损害赔偿要求从13,300美元到30,600美元不等，包括利息。接管人向北区法院提出反对(“反对”)，要求(其中包括)本公司追讨订立协议前所产生的款项及二零零六年一月三十一日之后根据协议所产生的款项，包括利息，即DCI的公司根据弗吉尼亚州法律终止存在的日期。除其他事项外，本公司否认接管人的反对根据弗吉尼亚州法律是不能支持的，并进一步细化其损害赔偿要求，从基于单利的13,300美元到基于单利和复利相结合的17,800美元，本公司认为根据弗吉尼亚州的法律是可以支持的。2020年3月5日，该公司向第五巡回上诉法院提交了对2020年2月4日提交的DCI原告开庭简报的回应。在截至2020年3月31日的三个月内，此事没有其他实质性的发展。在咨询诉讼律师后，本公司根据目前掌握的信息和对弗吉尼亚州法律的评估，认为损失的可能性不大，并且考虑到本公司可能要求损害赔偿的范围，以抵消接管人的索赔，无法合理估计可能的损失金额，因此，
10

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

或有负债已记录在案。

近期发布和采纳的会计公告

该公司至少每季度审查一次财务会计准则委员会(“FASB”)发布的所有会计准则更新(“ASU”)，以评估对其财务状况和经营结果的任何影响的适用性和重要性。截至2020年3月31日止三个月内，并无发布预期会对本公司财务状况或经营业绩产生重大影响的会计声明。

自2020年1月1日起，本公司根据ASU No.2019-05的规定，为其持有的投资抵押贷款选择了公允价值期权。金融工具-信贷损失(主题326)定向过渡救济，它于2019年5月发布。管理层选择其抵押贷款的公允价值选项是因为公司的大部分投资都以公允价值计入其综合资产负债表。公允价值期权的选择导致累计调整$(548)截至2020年1月1日的合并资产负债表上的留存收益。本公司预计其为其按揭贷款选择公允价值选择权不会对其未来的综合财务报表产生重大影响。

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响，它为债务工具、租赁、衍生品和其他合同的修改提供了可选的权宜之计和例外，与预期的从LIBOR和某些其他浮动利率基准指数向替代参考利率的市场过渡相关。ASU 2020-04一般认为，与参考汇率改革相关的合同修改是不需要在修改日期重新计量合同的事件，也不需要重新评估以前的会计决定。ASU 2020-04中的指导是可选的，随着参考汇率改革活动的进行，可能会随着时间的推移而选择，直到2022年12月31日。该公司认为，这一ASU不会对其合并财务报表产生实质性影响。


注2-抵押贷款支持证券
 
该公司的大部分MBS被质押为该公司回购协议的抵押品。下表按投资类型(包括待结算证券)列出了截至所示日期的公司MBS：
 2020年3月31日
 帕尔净保费(折扣)摊销成本未实现毛利未实现总亏损公允价值
代理CMBS$2,104,738  $16,937  $2,121,675  $207,436  $(892) $2,328,219  
代理RMBS868,191  19,240  887,431  44,005  —  931,436  
CMBS IO (1)
—  462,675  462,675  2,616  (6,802) 458,489  
非代理其他1,833  (686) 1,147  472  (57) 1,562  
总MB数：$2,974,762  $498,166  $3,472,928  $254,529  $(7,751) $3,719,706  
(1) 机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为#美元13,274,419及$9,680,637分别截至2020年3月31日。
11

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

 2019年12月31日
 帕尔净保费(折扣)摊销成本未实现毛利未实现总亏损公允价值
代理CMBS$1,890,186  $15,414  $1,905,600  $93,763  $(6) $1,999,357  
代理RMBS2,563,684  55,770  2,619,454  69,082  (462) 2,688,074  
CMBS IO(2)
—  488,145  488,145  11,760  (863) 499,042  
非代理其他客户 1,938  (780) 1,158  552  (20) 1,690  
总MB数：$4,455,808  $558,549  $5,014,357  $175,157  $(1,351) $5,188,163  
(1) 机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为$13,404,824及$9,799,629分别截至2019年12月31日。

按揭证券的实际到期日受相关按揭抵押品的合约期、定期支付本金、预付本金，以及证券的付款优先结构的影响，因此，实际到期日一般较证券声明的合约到期日为短。

下表列出了所列各期间公司综合全面收益表(损益表)上的“销售投资收益，净额”的信息。(1):
三个月
三月三十一号，
20202019
收到的收益已实现损益收到的收益已实现损益
代理RMBS$1,817,350  $64,094  $—  $—  
代理CMBS173,684  20,689  —  —  
$1,991,034  $84,783  $—  $—  
(1)有关2020年3月31日之后按揭证券的大量销售及相关回购协议借款的偿还的重要资料，请参阅附注7。

上表包括出售的证券，摊销成本为#美元。1,431,025截至2020年3月31日尚未结算，并被质押为回购协议借款的抵押品，金额为#美元。1,442,492。出售所得款项为$。1,503,571待收未结清部分在公司截至2020年3月31日的综合资产负债表上记为“出售证券的应收账款”。

12

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

下表列出了截至所示日期处于未实现亏损状况的AFS证券的某些信息：
 2020年3月31日2019年12月31日
公允价值未实现亏损总额证券数量公允价值未实现亏损总额证券数量
连续12个月以内的未实现亏损头寸：    
代理MBS$322,607  $(5,846) 56$215,792  $(1,139) 27
非机构MBS115,425  (1,804) 5113,607  (146) 7
连续12个月或更长时间的未实现亏损头寸：
代理MBS$388  $(79) 2$75,745  $(35) 2
非机构MBS111  (22) 41,099  (31) 5

公司MBS的未实现亏损与信贷无关，因此截至2020年3月31日，公司的信贷损失拨备为0美元。未实现的亏损是由于全球大流行导致的MBS市场混乱导致的利差显着扩大导致的市场价格下跌的结果。与机构MBS相关的本金由政府支持的实体房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)担保。虽然未实现亏损与信贷无关，但根据公认会计原则，该公司评估其持有任何有未实现亏损的MBS的能力和意图，直到其价值恢复。本次评估基于相关投资的未实现亏损金额和重要性以及本公司的杠杆和流动性状况，此外，对于其非机构MBS，本公司还审查其信用评级、抵押该等证券的按揭贷款的信用特征，以及包括预计抵押品损失在内的估计未来现金流。


注3-回购协议

下表汇总了截至2020年3月31日和2019年12月31日尚未完成的公司回购协议：
 2020年3月31日2019年12月31日
宣传品类型
天平(1)
加权
平均费率
的公允价值
质押抵押品(1)
天平加权
平均费率		的公允价值
质押抵押品
代理RMBS$2,180,966  1.69 %$2,259,403  $2,594,645  1.96 %$2,647,638  
代理CMBS1,823,951  1.66 %1,987,487  1,735,848  1.98 %1,901,452  
代理CMBS IO262,759  1.84 %282,150  255,912  2.30 %282,522  
非代理CMBS IO140,430  2.30 %170,782  165,943  2.67 %193,013  
总回购协议$4,408,106  1.71 %$4,699,822  $4,752,348  2.01 %$5,024,625  
(1) 有关2020年3月31日之后MBS的大量销售和相关回购协议借款的偿还的重要信息，请参阅注释7。

上表中质押抵押品的公允价值金额包括截至2020年3月31日已出售但未结算的证券，这些证券在综合资产负债表上记为“出售证券的应收账款”，公司有#美元。1,442,492截至2020年3月31日的未偿还回购协议借款数量。该公司还拥有$382,371及$6,180分别于2020年3月31日和2019年12月31日向交易对手支付截至这两个日期有待结算的采购。

13

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

下表提供了截至指定日期公司回购协议的剩余到期日和原始到期日的信息：
2020年3月31日2019年12月31日
剩余期限至到期日天平加权
平均费率		WAVG原始期限到到期日天平加权
平均费率		WAVG原始期限到到期日
少于30天$4,203,459  1.70 %54  $2,078,185  2.12 %34  
30至90天204,647  1.80 %93  2,674,163  1.93 %52  
总计$4,408,106  1.71 %56  $4,752,348  2.01 %45  

截至2020年3月31日，公司有未偿还的回购协议金额，22ITS37可用的回购协议交易对手。公司有$694,367未清偿款项及$59,542，或约11%的JP摩根大通风险股权，加权平均借款利率为1.63%。截至2020年3月31日，该公司与任何其他交易对手的股权风险均不超过10%。该公司与富国银行(Wells Fargo)有一项承诺的回购安排，总最高借款能力为#美元。250,000，其中有$146,470未偿还贷款加权平均利率为1.81截至2020年3月31日的百分比。该贷款对本公司的使用期限为2021年6月11日。

根据与交易对手订立的总回购协议，本公司的交易对手要求本公司遵守各种惯常的经营及财务契约，包括但不限于最低净值及盈利、给定期间的最高净值跌幅，以及最高杠杆要求，以及维持本公司的房地产投资信托基金地位。此外，部分协议包含交叉违约特征，即根据与一家贷款人的协议违约，同时会导致与其他贷款人的协议违约。此外，本公司未能遵守契诺的程度亦不例外。/此外，部分协议包含交叉违约特征，即根据与一家贷款人的协议违约，同时会导致与其他贷款人协议的违约。*但不限于本公司未能遵守契诺的程度。此外，部分协议包含交叉违约特征，即根据与一家贷款人的协议违约，同时导致与其他贷款人协议的违约交易对手有权加速主回购协议项下的到期金额。本公司相信，它完全遵守了截至2020年3月31日仍有未偿还金额的主回购协议中的所有契约。

本公司的回购协议受与总净额结算或类似安排的基础协议的约束，这些协议规定了在交易任何一方违约或破产的情况下的抵销权。本公司按毛计向这些安排报告其回购协议。下表显示了有关公司回购协议的信息，就好像公司在2020年3月31日和2019年12月31日的净额基础上提交了这些协议一样：
已确认负债总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品入账的金融工具过帐作为抵押品的现金
2020年3月31日
回购协议$4,408,106  $—  $4,408,106  $(4,408,106) $—  $—  
2019年12月31日
回购协议$4,752,348  $—  $4,752,348  $(4,752,348) $—  $—  
(1) 就同一交易对手收到或过帐的抵押品披露的金额包括现金和MBS的公允价值，最高但不超过资产负债表中列报的回购协议负债净额。同一交易对手收到或过帐的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。

请看附注4有关本公司衍生工具的资料，该等衍生工具亦须遵守与主要净额结算或类似安排的相关协议。

14

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

注4-衍生物

衍生工具的类型和用途
利率衍生品。在2020年第一季度末之前，公司主要使用利率掉期作为经济对冲，以缓解账面价值的下降，并保护公司的部分收益不受利率上升的影响；然而，由于其MBS投资组合的大幅减少，公司在2020年第一季度末大幅减少了名义利率掉期余额。此外，交易对手开始扩大利率互换的初始保证金要求。该公司增加了美国国债期货的空头头寸，并增持了美国国债期货的看跌期权，因为管理层认为这些衍生工具流动性更强，保证金要求比利率掉期更有利。

TBA交易记录。该公司购买TBA证券作为投资非特定固定利率机构RMBS的手段，也可能定期出售TBA证券，作为经济对冲其对机构RMBS的账面价值敞口以及融资成本上升带来的收益敞口的手段。公司通过执行一系列交易(通常称为“美元滚动”交易)持有TBA证券的多头和空头头寸，这些交易通过建立抵消性TBA头寸，以现金净结清配对头寸，同时建立具有较晚结算日期的相同TBA多头(或空头)头寸，有效地推迟了非指定机构RMBS的远期购买(或出售)结算。远期结算日购买(或出售)的TBA证券的定价通常比当前结算的TBA证券有折让这种折扣，通常被称为“下降收入”，代表了从交易日到结算日的基础机构证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物。本公司将所有TBA(无论是净多头或净空头头寸，或统称为“TBA美元滚动头寸”)作为衍生工具入账，因为它不能断言其结算很可能在单个TBA交易开始时和整个期限内导致相关机构RMBS的实物交付，或者单个TBA交易不会在尽可能短的时间内结算。

衍生工具净亏损

下表提供了公司在所指时期按衍生工具类型划分的“衍生工具净亏损”的详细情况：
三个月
三月三十一号，
衍生工具的类型20202019
利率掉期$(182,181) $(71,764) 
利率互换(573) —  
美国公债期货(8,447) (109) 
美国国债期货期权(10,727) —  
TBA证券-多头头寸18,432  10,176  
TBA证券-空头头寸(12,071) —  
衍生工具净亏损$(195,567) $(61,697) 

下表汇总了截至所示日期公司综合资产负债表上按衍生工具类型划分的公允价值信息：
15

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

衍生工具的类型资产负债表位置目的2020年3月31日2019年12月31日
美国国债期货期权衍生资产经济套期保值$3,031  $2,883  
利率互换衍生资产经济套期保值—  573  
TBA证券-多头头寸衍生资产投资—  834  
衍生品总资产$3,031  $4,290  
美国公债期货衍生负债经济套期保值$(8,438) $—  
TBA证券-空头头寸衍生负债经济套期保值(5,202) (974) 
衍生工具负债总额$(13,640) $(974) 


利率互换

本公司与各交易对手之间有尚未完成的利率掉期协议，这些协议是通过芝加哥商品交易所集中结算的。中所解释的附注1，CME清算利率掉期的变动保证金交换在法律上被认为是衍生品本身的结算，而不是抵押品的质押。由于公司将其芝加哥商品交易所清算的利率掉期的每日变动幅度作为相关衍生资产或负债的账面价值的增加或减少进行核算，因此利率掉期的公允价值在公司的综合资产负债表上净额为0美元。该公司的净结算额为$(1,557)和$(9,265)分别截至2020年3月31日和2019年12月31日的利率掉期变动幅度。

下表列出了截至所示日期该公司利率掉期的信息：
2020年3月31日2019年12月31日
加权平均加权平均
到期年限：名义金额支付率剩余寿命(以年为单位)名义金额支付率剩余寿命(以年为单位)
$150,000  1.61 %0.3$2,860,000  1.58 %1.5
>3和—  — %—  700,000  1.43 %4.7
>6和80,000  0.83 %9.9545,000  1.78 %9.4
>10年—  — %—  120,000  2.84 %27.7
总计$230,000  1.34 %3.6$4,225,000  1.62 %3.8

美国国债期货和期权

下表列出了截至所示日期该公司未偿还的美国国债期货和期权的信息：

成本基础公允价值名义金额
截至2020年3月31日：
美国国债期货期权(1)
$14,884  $3,031  1,700,000  
美国国债期货-空头头寸不适用。 (8,438) 1,177,500  
截至2019年12月31日：
美国国债期货期权(2)
$4,359  $2,883  $1,350,000  
支付固定利率掉期(2)
6,180  573  750,000  
16

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

(1) 截至2020年3月31日的所有未偿还期货和期权将于2020年6月到期.
(2) 截至2019年12月31日的所有未偿还期权在2020年第一季度到期。

TBA证券

下表汇总了截至所示日期公司TBA证券的相关信息：
2020年3月31日2019年12月31日
多头头寸空头头寸多头头寸空头头寸
隐含市值(1)
$—  $(549,521) $442,161  $(520,117) 
隐含成本基础(2)
—  (544,319) 441,327  (519,143) 
账面净值(3)
$—  $(5,202) $834  $(974) 

(1) 隐含市值代表标的机构MBS的估计公允价值，如同截至所示日期结算一样.
(2) 隐含成本基准代表将为相关机构MBS支付的远期价格，就像在指定日期结算一样。
(3) 账面净值是包括在综合资产负债表中的“衍生资产(负债)”内的金额，代表截至所示日期TBA证券的隐含市值与隐含成本基础之间的差额。

活动量

下表汇总了所示期间公司衍生工具价格的变化：
衍生工具的类型截至2019年12月31日的名义金额加法定居点，
终止，
或结对		截至2020年3月31日的名义金额
利率掉期$4,225,000  $2,570,000  $(6,565,000) $230,000  
利率互换750,000  —  (750,000) —  
美国公债期货—  1,477,500  (300,000) 1,177,500  
美国国债期货期权1,350,000  2,000,000  (1,650,000) 1,700,000  
TBA-多头头寸435,000  1,905,000  (2,340,000) —  
TBA-空头头寸(500,000) (830,000) 815,000  (515,000) 

偏移

该公司的衍生品受与主要净额结算或类似安排的基本协议的约束，这些协议规定，在交易的任何一方违约或破产的情况下，有权进行抵销。本公司按毛数报告受这些安排约束的衍生资产和负债。下表列出了有关受此类安排约束的衍生资产和负债的信息，就好像公司已在2020年3月31日和2019年12月31日按净额列报：

17

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

资产抵销
已确认资产总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的资产净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品收到的金融工具作为抵押品收到的现金
2020年3月31日
美国国债期货期权$3,031  —  $3,031  $—  $—  $3,031  
衍生资产$3,031  $—  $3,031  $—  $—  $3,031  
2019年12月31日
利率互换$573  $—  $573  $—  $—  $573  
美国国债期货期权2,883  —  2,883  —  —  2,883  
TBA-多头头寸834  —  834  (380) —  454  
衍生资产$4,290  $—  $4,290  $(380) $—  $3,910  

负债的抵销
已确认负债总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品入账的金融工具过帐作为抵押品的现金
2020年3月31日
美国公债期货$(8,438) —  $(8,438) $—  $8,438  $—  
TBA-空头头寸(5,202) —  (5,202) —  1,235  (3,967) 
衍生负债$(13,640) $—  $(13,640) $—  $9,673  $(3,967) 
2019年12月31日
TBA-空头头寸$(974) —  $(974) $380  —  $(594) 
衍生负债$(974) $—  $(974) $380  $—  $(594) 
(1) 就同一交易对手收到或过帐的抵押品披露的金额包括现金和MBS的公允价值，最高不超过资产负债表中列报的衍生资产或负债净额。同一交易对手收到或过帐的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。请参阅合并资产负债表，其中作为抵押品入账的现金总额被记录为“限制性现金”，以及作为衍生品和回购协议抵押品质押的金融工具的公允价值总额，在括号中显示。
请看附注3有关本公司回购协议的资料，该等回购协议亦受与总净额结算或类似安排有关的基本协议所规限。

18

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

注5-金融工具的公允价值
 
公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或支付转移负债所收到的价格。公允价值基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，并在衡量负债的公允价值时考虑不良风险的方方面面，包括实体自身的信用状况。ASC主题820建立了如下三个级别的估值层次：
 
•级别1-投入是截至测量日期相同资产或负债在活跃市场的未调整报价。
•第2级-投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或通过与测量日期和工具预期寿命的市场数据相关而直接可观察或间接可观察的投入。
•级别3-市场活动很少或没有市场活动来支持不可观察到的输入。不可观察到的输入代表管理层对市场参与者在测量日期将如何为资产或负债定价的最佳估计，并考虑了估值技术中固有的风险和模型输入中固有的风险。

下表列出了公司的金融工具，这些工具在公司的综合资产负债表上按其估值等级在所示日期按公允价值计量：
2020年3月31日2019年12月31日
 公允价值1级2级第3级公允价值1级2级第3级
按公允价值列账的资产：    
MBS$3,719,706  $—  $3,718,144  $1,562  $5,188,163  $—  $5,186,473  $1,690  
为投资而持有的按揭贷款7,922  —  —  7,922  —  —  —  —  
衍生资产：
美国国债期货期权3,031  3,031  —  —  2,883  2,883  —  —  
利率互换—  —  —  —  573  —  573  —  
TBA证券-多头头寸—  —  —  —  834  —  834  —  
按公允价值入账的总资产$3,730,659  $3,031  $3,718,144  $9,484  $5,192,453  $2,883  $5,187,880  $1,690  
按公允价值列账的负债：
TBA-空头头寸$5,202  $—  $5,202  $—  $974  $—  $974  $—  
美国公债期货8,438  8,438  —  —  —  —  —  —  
按公允价值列账的总负债$13,640  $8,438  $5,202  $—  $974  $—  $974  $—  

当有实质上类似的证券在其各自的市场上活跃交易或最近有交易活动时，该公司MBS的公允价值计量被认为是第2级。该公司根据从公司主要定价服务以及其他定价服务和经纪人收到的价格来确定其2级证券的公允价值。该公司评估其收到的第三方价格，以评估其
19

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

合情合理。虽然公司不调整第三方价格，但如果第三方价格与其他可观察到的市场数据有很大不同，则这些价格可能被排除在证券公允价值的确定之外。在对证券进行估值时，主要定价服务使用市场法或收益法，前者使用相同或类似证券的市场交易产生的可观察价格和其他相关信息，后者使用估值技术将未来金额转换为单一的贴现现值。该公司还审查了在其主要定价服务的估值技术中使用的假设和投入。这些可观察到的输入和假设的例子包括市场利率、信用利差和预计的提前还款速度等。

该公司拥有被认为是3级资产的MBS和抵押贷款，因为最近没有可根据其公允价值计量的类似工具的交易活动。这些3级资产的公允价值是通过使用公司在没有市场可观察到的投入时确定的重大投入对从现金流模型得出的估计未来现金流量进行贴现来计量的。这些定价模型中使用的信息包括证券的信用评级、票面利率、估计的预付款速度、预期加权平均寿命、抵押品组成、估计的未来利率、预期的信用损失和信用增强以及某些其他相关信息。该公司在衡量截至2020年3月31日的3级资产的公允价值时使用了10%的不变预付率假设、2%的违约率、20%的损失严重性和8.8%的贴现率。孤立的这些投入中的任何一项的重大变化可能导致公允价值计量的重大不同。3级资产通常对违约率和严重程度假设最为敏感。

公司三级资产在2020年第一季度的活动情况如下表所示：
三个月
2020年3月31日
其他非机构MBS抵押贷款
期初余额，已调整(1)
$1,690  $8,857  
公允价值变动(2)
(116) (312) 
本金支付(105) (615) 
累加(摊销)(3)
93  (8) 
截至期末的余额 $1,562  $7,922  
(1) 看见附注1欲了解有关该公司为其2020年1月1日生效的抵押贷款选择公允价值选择权的信息，请访问以前按摊销成本报告的公允价值选择权。本表所示的期初余额为按揭贷款的公允价值，经累计调整后为$(548)摊销成本$9,405截至2019年12月31日。
(2) 其他非代理按揭证券的公允价值变动在“其他综合收益”中记为未实现收益(亏损)，抵押贷款的公允价值变动在“公允价值调整净额”中扣除冲销后记为未实现收益(亏损)。.
(3) 累加(摊销)是指在所示期间内在“利息收入”中确认的(溢价)折扣额。

利率掉期的公允价值采用收益法计量，主要投入为远期利率掉期曲线，该曲线被视为可观察的投入，因此其公允价值被视为二级计量。该公司的所有利率互换协议都是通过芝加哥商品交易所集中清算的。请参阅附注1有关交换差额保证金在法律上被视为衍生品结算而不是抵押品质押的信息。美国国债期货和美国国债期货的期权根据这些合约的收盘价进行估值，并相应地被归类为1级衡量标准。与其利率掉期不同，该公司不将其美国国债期货的变动保证金交换视为该工具的合法结算。利率互换的公允价值基于标的利率互换的公允价值和离到期的剩余时间。TBA证券的公允价值是使用与公允价值公司2级MBS类似的方法估算的。


20

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

注6-股东权益和以股份为基础的薪酬

优先股。本公司的公司章程授权发行最多50,000,000优先股，面值$0.01每股。在截至2020年3月31日的三个月内，公司董事会指定6,600,000供发行的股份6.90C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股百分比，随后出售4,460,000通过公开发行股票，该公司获得了#美元的收益107,988，扣除$3,512经纪人佣金和其他费用。该公司用所得款项赎回所有2,300,000其流通股8.50%系列A优先股，总赎回价格约为$25.35每股，包括截至2020年3月14日宣布的累计和未支付股息。该公司还将所得资金用于部分赎回1,700,000ITS的股份7.625%B系列优先股，总赎回价格约为$25.32每股，包括截至2020年3月16日宣布的累计和未支付股息。超出的$25.00每股清算价高于赎回优先股的账面价值，导致费用为$(3,914)截至2020年3月31日的三个月的普通股股东净收入。

优先股没有指定到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非根据优先股条款赎回或以其他方式购回或转换为普通股，否则将无限期保持未偿还状态。公司有2,788,330截至2020年3月31日，其B系列优先股剩余股份，可随时和不时根据公司的选择权以现金赎回价格$25.00每股加上任何累积和未支付的股息。除经修订的本公司重订公司章程第IIIC条所述的某些有限情况外，本公司不得在2025年4月15日之前赎回C系列优先股。在该日或之后，C系列优先股可根据公司的选择权随时赎回，现金赎回价格为$25.00每股加上任何累积和未支付的股息。由于优先股只有在发行人有选择权的情况下才可赎回，因此在公司的综合资产负债表上被归类为股权。

B系列优先股每年支付的累计现金股息相当于每股25美元清算优先股的7.625%。在2025年4月15日之前，C系列优先股每年支付相当于每股25美元清算优先股6.90%的累计现金股息，此后，公司将按每股25美元清算价值的百分比支付累计现金股息，该百分比相当于3个月伦敦银行同业拆借利率加5.461%的年度浮动利率。该公司定期支付季度股息#美元。0.4765625每股B系列优先股，部分股息$0.2592020年4月15日C系列优先股每股向截至2020年4月1日登记在册的股东出售。C系列的部分股息反映了从2020年2月21日初始发行日期到2020年4月15日(但不包括在内)的未偿还期间。

普通股。下表汇总了截至2020年3月31日的三个月内有关公司普通股每月股息声明的信息：
三个月
2020年3月31日
申报日期申报的款额记录日期付款日期
2020年1月13日$0.15  2020年1月24日2020年2月3日
2020年2月14日0.15  2020年2月24日2020年3月2日
2020年3月10日0.15  2020年3月23日2020年4月1日


股票和奖励计划。公司2018年股票和激励计划的发行准备金，最高可达1,000,000将以股票期权、限制性股票奖励、限制性股票单位、股票增值权、业绩单位和业绩现金奖励的形式授予符合条件的员工、非雇员董事、顾问和公司顾问的普通股。截至2020年3月31日的三个月，公司确认的股票薪酬支出总额为$307与美元相比298截至2019年3月31日的三个月。下表显示了指定期间的限制性股票活动的前滚：
21

未经审计的综合财务报表附注
丹尼克斯资本公司。
(除共享数据外，金额以千为单位)

三个月
三月三十一号，
 20202019
股份加权平均授予日期每股公允价值
股份(1)
加权平均授予日期每股公允价值(1)
截至期初已发行的限制性股票119,213  $18.56  113,904  $19.19  
授予的限制性股票67,511  17.10  50,817  18.30  
归属的限制性股票(48,569) 19.02  (50,380) 19.12  
截至期末已发行的限制性股票138,155  $17.69  114,341  $18.83  
(1) 金额已进行调整，以反映3取1反向股票拆分的影响。

截至2020年3月31日，公司剩余非既有限制性股票的授予日期公允价值为$2,105将在加权平均期间内摊销为补偿费用2.3好多年了。


注7-后续事件

该公司有重大交易发生在2020年3月31日之后，直到这些合并财务报表发布之日。由于全球对冠状病毒大流行的反应持续造成市场混乱，美联储在2020年3月的最后一周宣布了购买机构CMBS的意图。这一公告改善了代理CMBS市场的流动性，公司随后在4月份出售了代理CMBS，摊销成本为#美元。1,301,770和公允价值$1,468,901在2020年3月31日，为了将收益货币化，同时增加可用于未来再投资的现金，并进一步降低杠杆率。这些证券被质押为回购协议借款的抵押品#美元。1,281,890截至2020年3月31日。

22

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

阅读以下讨论时应结合我们未经审计的财务报表和第一部分第(1)项中的附注。本公司于截至2019年12月31日止年度的Form 10-Q季度报告中的“财务报表”及经审核的财务报表及附注载于Form 10-K年度报告第II部分第8项(“2019年Form 10-K”)。这里提及的“DyneX”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们的”包括DyneX资本公司。及其合并子公司，除非上下文另有规定。除了当前和历史信息之外，下面的讨论和分析还包含“1995年私人证券诉讼改革法”意义上的前瞻性陈述。这些报表与我们未来的业务、财务状况或经营结果有关。有关可能对我们未来的业务、财务状况或经营结果产生重大影响的某些因素的描述，请参阅本讨论和分析结束时的“前瞻性陈述”。

以下是关于我们业务的更多信息，包括我们的经营政策、投资理念和战略、融资和对冲策略以及其他重要信息，请参阅我们2019年Form 10-K的第一部分第1项。

高管概述

DyneX资本公司是一家内部管理的抵押贷款房地产投资信托基金，或抵押房地产投资信托基金，主要投资于杠杆基础上的住宅和商业抵押贷款支持证券(“MBS”)。我们主要通过回购协议下的借款为我们的投资融资。我们的目标是在长期内为我们的股东提供有吸引力的风险调整后的回报，这些回报反映了一个以保本为重点的杠杆、高质量的固定收益投资组合。“我们寻求主要通过定期支付股息和潜在的投资资本增值来为我们的股东提供回报。

市况和近期活动

虽然2020年伊始，我们的商业和行业整体的利率环境有所改善，但全球对冠状病毒(“冠状病毒”)大流行的反应对金融市场的影响已造成前所未有的市场混乱。虽然市场对冠状病毒对2020年第一季前六周的潜在影响表示担忧，但利率市场相对稳定，呈温和下行趋势。然而，收益率在本季度下半年大幅波动，因为市场难以评估健康危机的影响，许多市场参与者正在出售资产以提高流动性。2月19日，美国10年期公债收益率报1.57%，随后收益率开始了3月9日结束的涨势，当时美国公债收益率收于0.55%。2020年3月11日，世界卫生组织(World Health Organization)宣布冠状病毒为全球大流行，引发了第一季度剩余时间全球风险资产的抛售。为了应对风险资产的抛售和疲软的经济前景，美联储在3月初降息50个基点，后来又在3月中旬降息100个基点。美联储3月15日还宣布，将分别增持美国公债和机构RMBS 5,000亿美元和2,000亿美元，以支撑市场。即使有了这些努力，利率还是迅速上升，美国10年期国债3月18日收于1.20%。几乎所有资产类别的需求都严重减弱，除了现金，因为市场参与者寻求流动性来保护他们的资本，并满足追加保证金的要求。3月23日，美联储扩大了对机构RMBS和美国国债的购买，并宣布将扩大购买范围，将机构CMBS包括在内。

在美国，截至2020年5月7日，首次申领失业救济金人数(衡量近期经济活动的指标)已超过3300万人，约占我们国内劳动力的20%。近期石油期货有史以来首次在零以下交易。除了美联储制定的确保市场平稳运行的计划外，美国国会还通过了“冠状病毒援助、救济和经济安全法案”(“CARE”)，为个人、企业、州和地方政府以及医疗保健系统提供经济救济。

在这种动荡的背景下。我们谨慎地管理我们的风险头寸和流动性，并将继续这样做。长期以来，该公司一直认为全球风险加剧，并有可能对全球经济造成外部冲击。3月初，我们选择在我们的代理RMBS中实现收益。尽管我们截至2020年3月31日的杠杆率与2019年12月31日相比略有下降，但这主要是因为这些销售中的大部分要到2020年4月才能结算。我们
23

还在3月底出售了代理CMBS，并在季度末后于4月初再次出售，以进一步降低我们的杠杆率。在2020年第一季度，我们还有条不紊地执行了从大多数支付固定利率掉期到美国国债期货和期权的转换，以实现价格透明度、交易流动性和更优惠的保证金要求。

以下图表显示了截至2020年3月31日的季度美国国债和掉期利率的最高和最低水平，以及截至2020年3月31日和2019年12月31日的利率：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667520000040/dx-20200331_g1.jpg
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667520000040/dx-20200331_g2.jpg

2020年第一季度业绩

2020年第一季度普通股股东的全面亏损(3330万美元)主要是由于我们衍生品的净亏损超过了我们在MBS上的已实现和未实现收益。当我们选择出售更高溢价资产以将收益货币化并降低杠杆率时，我们实现了8480万美元的收益。随着利率回升，我们取消了大部分利率掉期，实现了衍生品工具亏损183.8美元。我们在衍生品上的总净亏损(195.6)美元和来自抵押贷款证券销售的已实现收益8,480万美元是我们2020年第一季度普通股股东净亏损(106.2美元)的主要组成部分，而2019年第四季度的净收益为5,180万美元，或每股普通股2，26美元，其中主要包括衍生品工具净收益4,300万美元。普通股股东的净亏损被计入其他全面收益的按揭证券公允价值增加带来的7300万美元的未实现净收益部分抵消。2020年第一季度净利息收入比前一季度增加150万美元，因为
24

我们来自回购协议的利息支出来自较低的短期利率借款，超过了我们的利息收入因较低的提前还款罚金补偿和平均赚息资产余额较小而下降的速度。

2020年第一季度，普通股股东的核心净营业收入(非GAAP衡量标准)降至1160万美元，或每股普通股0.51美元，而2019年第四季度为1500万美元，或每股普通股0.66美元。下降的原因是支付固定利率掉期带来的净定期利息收益较低，TBA下降收入较低，一般和行政费用较高，以及优先股股息较高。有关其他重要信息，请参阅下面的“非GAAP财务措施的使用”。

虽然我们第一季度的每股普通股红利超过了0.45美元，但全球对冠状病毒的反应导致的市场波动是我们每股普通股账面价值下降1.94美元的主要驱动因素。除了我们的利率掉期亏损外，固定收益市场参与者的大规模清算导致几乎所有资产类别在季度末的利差都扩大了。这一市场活动特别影响了我们的代理CMBS和CMBS IO，它们在本季度末的收益状况较低。普通股每股账面价值的下降减去宣布的普通股股息0.45美元，导致普通股股东在2020年第一季度的季度经济损失为(8.3%)%。此外，我们以每股25.00美元的清算价值折价发行450万股C系列优先股，导致每股普通股账面价值下降约0.15美元，这还不包括宣布的优先股息。这次发行的收益主要用于赎回230万股我们的A系列优先股和部分赎回170万股我们的B系列优先股。

当前展望
我们对宏观经济的长期看法没有改变。我们认为，全球经济仍然脆弱，容易受到突如其来的外部冲击的影响。全球经济在很大程度上受到各国央行的支持，全球债务继续过度增加。然而，我们目前的短期观点受到了健康危机、随之而来的经济危机以及为支持全球经济而引入的一系列新政策风险的影响。虽然美联储已经采取行动支持金融市场，国会和美国财政部也通过了CARE法案，但我们认为这些行动的效果和结果尚不得而知，政策失误的风险非常高。虽然那些得到美联储(Federal Reserve)支持的资产的市场已经稳定下来，但没有受益于政府或央行支持的资产类别继续受到流动性不足的影响。我们相信，监管机构在按揭融资方面的协助步伐缓慢-例如，包括缺乏对信贷风险转移证券和按揭服务的支持-可能会对未来自置居所的供应和成本产生长期影响。虽然我们不拥有这些资产，但作为房地产金融市场的参与者，我们关注这些工具的流动性。

我们预计5月份的股息不会发生变化。在此之后，股息的数额取决于我们过剩资本的配置、金融市场的状况，以及我们在当前不确定的经济环境下对风险的看法。然而，我们相信我们处于流动性和杠杆的强势地位，这将使我们能够评估市场环境，以获得最佳的风险和回报机会，而不会对我们的资产负债表和资本状况造成不必要的压力。截至2020年4月30日，我们的现金和未担保资产约为2.25亿美元，我们的杠杆率约为股东权益总额的4倍。我们仍然相信，房地产行业背后的人口结构继续支持我们投资于高质量、高流动性的美国房地产资产的投资理念。虽然我们看到了投资资本的机会，但我们注意到当前环境的不确定性程度。因此，我们对未来的再投资采取了平衡和慎重的方法，以便我们准备好在各种情况下管理我们的业务。当我们用我们一贯严谨的方法评估我们的各种投资选择以及相关的风险和回报时，我们的重点仍然是产生稳健的现金流和保存资本。

影响公司财务状况和经营业绩的其他因素

在最近提交的文件中，我们讨论了即将在2021年底之前停止伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为“基准”利率的可能性，以影响我们的业务和运营业绩。有关更多详细信息，请参阅本季度报告中Form 10-Q的第II部分1A项“风险因素”以及我们2019 Form 10-K中的第1项“业务”。尽管我们大幅减少了对冲投资组合中的利率掉期，降低了过渡到
25

作为替代参考利率的一部分，我们正在继续制定过渡计划，以促进我们剩余的利率掉期和其他金融工具向替代参考利率的有序过渡。我们的过渡计划包括评估风险敞口、审查合同、评估对我们的业务、流程和技术的影响，以及定义与股东、监管机构和其他利益相关者的沟通战略的步骤。我们还将评估第三方对我们MBS和其他投资的基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的贷款进行修改后，我们的金融工具可能受到的间接影响。


非GAAP财务指标

除了按照公认会计原则公布的公司经营业绩外，本季度报告10-Q表格中的第2项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中提供的信息还包含以下非公认会计准则财务指标：普通股股东的核心净营业收入(包括每股普通股)、调整后的净利息收入和相关指标调整后的净利息利差。由于这些衡量标准用于公司财务和经营业绩的内部分析，管理层认为，它们为我们的投资者提供了更大的透明度，让他们了解管理层对我们经济业绩的看法。管理层还认为，在结合公司GAAP经营业绩进行分析时，这些衡量标准的公布将使投资者能够更有效地评估和比较公司与其同行的业绩，尽管公司提出的非GAAP衡量标准可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准相比较。对普通股股东的核心净营业收入、调整后的利息支出和调整后的净利息收入与相关GAAP财务指标的对账在“经营业绩”中提供。

管理层将普通股股东的核心净营业收入视为基于其投资的有效收益(扣除融资成本和其他正常经常性营业收入/支出净额)对公司财务业绩的估计。除了下面提出的非GAAP对账(将普通股股东的GAAP净收入作为最接近的GAAP等值衡量标准)之外，普通股股东的核心净营业收入也可以通过调整净利息收入来确定，其中包括利率掉期定期利息收益/成本、TBA证券收入下降、一般和行政费用以及优先股息。TBA美元滚动头寸产生的下降收入包括在公司综合全面收益表上的“衍生品工具净收益(亏损)”中，因为管理层将下降收入视为从交易日到结算日的基础机构证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物，因此计入核心净营业收入和调整后的净利息收入。管理层还包括利率掉期的定期利息收益/成本，利率掉期的定期利息收益/成本也包括在“衍生工具净收益(亏损)”、调整后的净利息支出和调整后的净利息收入中，因为利率掉期被公司用来经济地对冲利率变化对其从回购协议中借款成本的影响，包括利率掉期的定期利息收益/成本是除了GAAP利息支出之外，公司总融资成本的有用指标。然而，这些非GAAP衡量标准并不能全面反映我们的经营结果，因此，它们的用处是有限的。例如, 这些非GAAP衡量标准不包括可供出售投资的收益或亏损、终止利率掉期的公允价值变化和成本，以及管理层用来从经济上对冲利率变化对其投资组合和每股普通股账面价值的影响的其他工具(如欧洲美元或美国国债期货)的已实现和未实现收益或亏损。因此，这些非GAAP措施应被视为公司综合全面收益表中报告的GAAP结果的补充，而不是替代。

26

三个月
($(千美元，每股除外)2020年3月31日2019年12月31日
GAAP普通股股东净(亏损)收入$(106,234) $51,774  
更少：
衍生工具公允价值变动净额(1)
198,370  (36,750) 
(收益)投资出售损失，净额(84,783) —  
向普通股股东收取优先股赎回费用3,914  —  
公允价值调整，净额372  14  
普通股股东核心净营业收入$11,639  $15,038  
加权平均普通股22,963,084  22,945,993  
每股普通股核心净营业收入$0.51  $0.66  
(1)金额包括衍生工具公允价值变动的未实现损益和终止衍生工具的已实现损益，不包括期内未偿还的有效利率掉期的定期净利息收益。


三个月
(千美元)2020年3月31日2019年12月31日
公认会计准则净利息收入$17,721  $16,195  
添加：TBA Drop Income(1)
739  1,582  
添加：定期净利息福利(2)
2,064  4,660  
非GAAP调整后净利息收入$20,524  $22,437  
(1)TBA Drop Income的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。TBA下降收入对调整后净息差的影响包括TBA美元滚动交易在所示期间的隐含平均融资成本。
(2)金额为期内未偿还有效利率掉期的定期净利息收益，不包括衍生工具公允价值变动中的已实现和未实现损益。


财务状况


截至2020年3月31日，我们的投资组合主要包括23亿美元的机构CMBS，4亿美元的机构RMBS，扣除一个TBA空头头寸，以及5亿美元的机构和非机构CMBS IO，相比之下，截至2019年12月31日，机构RMBS的投资组合为26亿美元，扣除TBA净空头，机构CMBS为20亿美元，CMBS IO为5亿美元。

RMBS。 我们机构的大多数RMBS都是传递证券，主要由固定利率的单户抵押贷款池担保。在扣除GSE或美国政府机构担保和服务商费用后，个人借款人每月为池中的抵押贷款支付的本金和利息将“传递”给证券持有人。一般来说，抵押贷款传递证书按比例在证券持有人之间分配基础抵押品的现金流。对于抵押贷款池中的拖欠贷款，证券持有人还可以获得担保人垫付的本金和利息。

27

正如在“执行概述”中所讨论的那样，我们选择在3月初利率回升时出售票面利率较高的RMBS，以将收益货币化，增加我们的流动性状况，并降低我们的杠杆率。下表比较了我们的固定利率机构RMBS投资，包括截至所示日期的TBA美元滚动头寸：

2020年3月31日
帕尔
摊销成本/
隐含成本
基准面 (1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均
息票
贷款年龄
(以月计)(4)
3个月
心肺复苏(4)(5)
预计持续时间 (6)
30年固定利率：(千美元)
2.5%$109,577  $108,330  $113,571  61.8 %2.31
4.0%758,614  779,101  817,865  2316.6 %1.99
TBA4.0%(515,000) (544,319) (549,521) 不适用不适用-0.04
总计30年期固定利率$353,191  $343,112  $381,915  21  15.0 %1.29  
2019年12月31日
帕尔
摊销成本/
隐含成本
基准面 (1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均
息票
贷款年龄
(以月计)(4)
3个月
心肺复苏(4)(5)
预计持续时间 (6)
30年固定利率：(千美元)
2.5%$110,610  $109,341  $109,409  3  — %5.15  
3.0%307,380  310,486  314,159  25  9.4 %4.04  
3.5%538,551  549,735  562,921  11  10.9 %2.64  
4.0%1,352,730  1,384,913  1,429,547  20  23.5 %2.28  
4.5%254,413  264,979  272,037  13  29.9 %1.55  
TBA2.5%135,000  133,059  133,513  不适用。 不适用。 5.10  
TBA3.0%300,000  308,268  308,648  不适用。 不适用。 1.90  
TBA4.0%(500,000) (519,143) (520,117) 不适用。 不适用。 1.28  
总计30年期固定利率$2,498,684  $2,541,638  $2,610,117  17  18.9 %2.91  
(1)TBA的隐含成本基准是指相关机构按揭证券将支付(收到)的远期价格，犹如已结算一样。
(2)TBA的公允价值是指相关机构证券在期末的隐含市场价值(如果结算)。
(3)TBA按其隐含市值与隐含成本之差的账面净值计入综合资产负债表的“衍生资产/负债”内。请参阅附注4请参阅“未经审计综合财务报表附注”，以获取更多信息。
(4)TBA不包括在此计算范围内，因为在将抵押分配到集合之前，TBA没有定义的加权平均贷款余额或年限。
(5)固定预付率(“CPR”)是指机构RMBS截至指定日期持有的3个月CPR。没有提前还款历史的证券不在此计算范围内。
(6)存续期衡量证券价格对利率变化的敏感度，代表利率每上升100个基点，证券价格变动的百分比。我们使用第三方财务模型和经验数据来计算久期。不同的模型和方法可以为相同的证券产生不同的持续期估计。


CMBS. 我们机构的大多数CMBS都是由多户住房贷款支持的。作为CMBS基础的贷款通常是固定利率的，计划本金支付通常假设摊销期限为30年，但通常需要从最初开始平均大约10年的气球付款。这些贷款通常有某种形式的
28

提前还款保护条款，例如收益维持条款或失败条款，如果标的贷款在我们获得预期投资回报之前提前偿还，这些条款将为我们提供补偿。收益率维持和提前还款罚金要求的目的是在经济上抑制贷款提前还款，这使得CMBS的公允价值相对于RMBS的对冲成本较低。

下表显示了截至指定日期按发起年份划分的我们的CMBS投资(包括待结算证券)的信息：
2020年3月31日2019年12月31日
(千美元)面值摊销成本
距预计到期日还有几个月(1)
瓦克(2)
面值摊销成本
距预计到期日还有几个月(1)
瓦克(2)
创始年份：
2009年前$13,206  $12,902  295.74 %$13,441  $13,080  305.74 %
2009-2012年间17,975  18,781  615.00 %28,141  29,153  344.99 %
2013至2014年11,238  11,459  2633.65 %11,294  11,528  593.65 %
2015174,822  176,543  1012.86 %175,219  177,023  872.86 %
201619,808  19,644  1062.62 %19,910  19,742  1092.62 %
2017339,904  341,338  983.29 %340,638  342,158  1013.07 %
2018329,958  329,743  1243.55 %330,180  329,984  1273.68 %
2019820,069  829,881  1313.50 %972,646  983,435  1343.27 %
2020 (3)
378,970  381,910  
(3)
1.81 %—  —  —— %
$2,105,950  $2,122,201  1193.14 %$1,891,469  $1,906,103  1203.30 %
(1)估计到期日的月数是按投资摊销成本加权的平均数。
(2)加权平均票面利率(“WAC”)是指证券的毛利率按未偿还本金余额加权。
(3)截至2020年3月31日，发端于2020年的证券未结清。

如注7在未经审计的合并财务报表附注中，美联储在2020年3月的最后一周宣布了购买机构CMBS的意图。这一声明改善了代理CMBS市场的流动性，因此我们选择通过出售代理CMBS来货币化2020年3月31日之后的收益，摊销成本为13亿美元，其中大部分发生在4月的第一周。这些出售包括较新发行的证券，综合加权平均票面利率约为3.32%。自2020年3月31日以来，这些出售的收益增加了我们可用于未来再投资的现金，并进一步降低了我们的杠杆率。

CMBS IO。我们投资于机构发行和非机构发行的CMBS IO，这两种证券是作为CMBS证券化的一部分发行的纯利息证券，代表着有权收到商业抵押贷款标的池的未偿还本金余额的一部分每月利息支付(但不包括本金现金流)，通常称为名义金额。截至2020年3月31日，我们CMBS IO的加权平均利率为0.66%，与2019年12月31日持平。抵押机构发行的CMBS IO池的贷款在组成上类似于
29

抵押CMBS的贷款池，如上所述。截至2020年3月31日，非机构发行的CMBS IO由多种不同物业类型担保的贷款支持，如下表所示：

2020年3月31日
(千美元)公允价值投资组合的百分比
属性类型：
零售$49,008  27.8 %
办公室37,144  21.1 %
多家庭32,413  18.4 %
酒店23,202  13.2 %
混合使用11,396  6.5 %
其他(1)
22,946  13.0 %
非代理CMBS IO总数$176,109  100.0 %
(1)抵押非代理性CMBS IO的其他物业类型单独占比不超过5%。

CMBS IO证券的收益率取决于基础贷款的表现。与上述CMBS类似，本公司获得提前还款补偿，因为这些证券中的大多数贷款都有某种形式的提前还款保护。然而，我们这些投资的回报可能会受到非自愿预付款的负面影响，包括违约、丧失抵押品赎回权或清算，由于基础贷款服务商采取的损失缓解措施，导致金额在合同到期日之前部分或全部偿还。为了管理我们对信贷表现的敞口，我们通常投资于这些证券的优先部分，我们已经评估了基础贷款池的信用状况，并可以监控信贷表现。此外，为了应对市场基本面的变化和抵押投资的按揭贷款构成，我们在选择投资时会考虑CMBS IO相关贷款的发放年份。截至2020年3月31日和2019年12月31日，我们的CMBS IO中约有61%是机构发行的证券，通常包含信用质量更高的贷款，预计违约风险低于非机构CMBS IO。此外，我们的大多数非机构CMBS IO投资都是投资级评级，其中大多数被至少一家国家公认的统计评级机构评为‘AAA’级。我们所有的非机构CMBS IO都是在2017年前发起的。

30

下表显示了截至指定日期按发起年份划分的CMBS IO投资：
2020年3月31日2019年12月31日
(千美元)摊销成本公允价值
剩余墙 (1)
摊销成本公允价值
剩余墙 (1)
创始年份：
2010-2012$29,680  $29,527  18  $35,320  $35,478  19  
201347,386  47,917  16  52,195  53,676  17  
201495,986  95,945  23  102,888  104,912  24  
2015102,452  102,889  29  108,503  112,049  30  
201646,004  45,471  34  48,021  49,333  35  
201738,342  38,072  43  39,713  41,163  44  
20184,042  3,936  64  4,117  4,288  66  
201995,317  91,492  62  97,388  98,143  64  
20203,466  3,240  55  —  —  —  
$462,675  $458,489  34  $488,145  $499,042  35  
(1)剩余加权平均寿命(“WAL”)表示按起始年份对投资剩余利息收入月数的估计。

回购协议
 
我们主要通过使用与主要金融机构和经纪自营商的未承诺回购协议，将我们的投资质押为借款抵押品，从而利用杠杆来提高投资资本的回报。回购协议的原始期限一般为隔夜至6个月，但在某些情况下，我们可能会根据市场情况进入较长期的到期日。我们支付回购协议借款的利息，利率通常基于与短期利率的利差，如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)，借款期限固定。
请参阅附注3本季度报告10-Q表所载的未经审计综合财务报表附注，以及本项目7所载的“经营业绩”和“流动资金和资本资源”，以获取与我们的回购协议借款有关的更多信息。

衍生资产和负债

我们使用衍生品工具在经济上对冲我们因拥有主要由短期回购协议融资的固定利率投资而导致的利率不利变化的风险敞口。利率的变化可能会影响净利息收入、我们投资的市场价值和普通股每股账面价值。我们定期监控并频繁调整我们的对冲组合，以应对许多因素，包括但不限于我们投资组合的变化以及我们对未来利率的预期，包括利率的绝对水平和收益率曲线相对于市场预期的斜率。有关更多信息，请参阅本季度报告10-Q表格第I部分第3项中的“关于市场风险的定量和定性披露”。
31


在2020年第一季度末之前，我们主要使用利率掉期来对冲利率波动带来的部分收益和账面价值敞口。由于我们在利率上涨时出售了很大一部分机构RMBS，因此我们终止了大部分利率掉期交易。我们通过增加美国国债期货的期权和增加美国国债期货的空头头寸，部分取代了这些终止的对冲。鉴于管理层对回购协议借款的资金利率在可预见的未来保持稳定的预期，我们相信美国公债期货和期权今天作为我们投资组合风险的对冲将更加有效.此外，尽管对冲投资组合的这一变化消除了公司将获得的大部分净定期利息收益，以抵消回购协议借款的未来利息支出，但管理层认为，美国国债期货的流动性更强，保证金要求比利率掉期更优惠。请参阅附注4有关我们截至2020年3月31日和2019年12月31日的利率衍生工具的详细信息，请参阅未经审计的综合财务报表附注。



行动结果

下面的讨论既包括GAAP财务衡量标准，也包括管理层在财务和经营业绩内部分析中使用的非GAAP财务衡量标准。有关非GAAP财务措施的更多重要信息，请阅读本季度报告10-Q表格中第2项“执行概览”末尾的“非GAAP财务措施”一节。


截至2020年3月31日的三个月的净利息收入与截至2019年3月31日的三个月相比

下表提供了截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月我们的生息资产和有息负债及其表现的某些信息：
三个月
三月三十一号，
20202019
(千美元)利息收入/费用
平均余额(1)(2)
有效产量/
成本
基金(3)(4)
利息收入/费用
平均余额(1)(2)
有效产量/
成本
基金(3)(4)
生息资产：
代理RMBS$19,289  $2,514,228  3.07 %$23,634  $2,636,791  3.59 %
代理CMBS15,222  1,899,226  3.16 %9,132  1,200,521  3.04 %
CMBS IO(5)
4,655  475,404  3.73 %6,395  517,868  4.04 %
非机构MBS和其他投资(6)
656  10,274  7.55 %796  13,060  8.83 %
共计：$39,822  $4,899,132  3.18 %$39,957  $4,368,240  3.51 %
有息负债： (7)
$22,101  $4,703,511  1.86 %$26,276  $3,934,732  2.67 %
净利息收入/净息差$17,721  1.32 %$13,681  0.84 %
(1)资产的平均结余按每日摊销成本的简单平均数计算，但不包括未实现损益及待清偿的证券(如适用的话)。
(2)负债的平均馀额按期间内每日未偿还借款的简单平均数计算。
(3)有效收益率为毛利收入、预定保费摊销/贴现增加额(这两项在12个月以下的任何报告期均按年率计算)和预付补偿金之和。
32

溢价摊销/折价累加调整(统称为“预付调整”)，未按年率计算，按报告期内未偿还资产类别的平均余额计算。
(四)资金成本以年化利息支出除以当期未偿借款余额平均总额计算，假设一年360天。
(5)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
(6)非代理和其他投资的利息收入包括截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的现金和现金等价物利息收入分别为40万美元和50万美元。平均余额和收益率不包括现金和现金等价物。
(7)计息负债主要为回购协议借款。

速率/体积分析。下表列出了在所示时期内，由于我们的生息资产和有息负债的利率(有效收益/资金成本)和数量(平均余额)的变化对我们净利息收入的估计影响：
三个月
2020年3月31日与2019年3月31日比较
因变化而增加(减少)利息收入/费用的总变动
(千美元)率体积
提前还款调整(1)
生息资产：
代理RMBS$(3,303) $(1,042) $—  $(4,345) 
代理CMBS588  5,451  51  6,090  
CMBS IO(2)
(86) (391) (1,263) (1,740) 
非机构MBS和其他投资(4) (138) 2  (140) 
利息收入变动$(2,805) $3,880  $(1,210) $(135) 
利息支出变动(9,470) 5,295  —  (4,175) 
净利息收入变化净额合计$6,665  $(1,415) $(1,210) $4,040  
(1)预付款调整是指扣除CMBS和CMBS IO的摊销调整后，与实际预付款速度和预付款补偿变化相关的有效利息摊销调整，在计算有效收益率时不按年率计算。
(2)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。


管理层预计未来几个时期的净利息收入将减少，因为我们赚取利息收入的投资组合的规模已经大幅下降，我们预计收益的再投资速度将比前几个时期慢。

截至2020年3月31日的三个月的调整后净利息收入与截至2019年3月31日的三个月相比

在评估其投资和融资的经济表现时，管理层将TBA美元滚动头寸的收入下降和利率掉期的净定期利息收益计入非GAAP财务指标“调整后的净利息收入”。有关更多信息，请参阅本季度报告10-Q表格本第2项“执行概览”末尾的“非GAAP财务措施”。
33

三个月
三月三十一号，
20202019
(千美元)数量率数量率
净利息收入$17,721  1.32 %$13,681  0.84 %
添加：TBA Drop Income (1) (2)
739  (0.03)%1,963  (0.03)%
添加：定期净利息福利 (3)
2,064  0.18 %3,897  0.40 %
取消指定现金流对冲增值(4)
—  — %(165) (0.02)%
调整后的净利息收入。 $20,524  1.47 %$19,376  1.19 %

(1)TBA Drop Income的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。
(2)TBA下降收入对调整后净息差的影响包括TBA美元滚动交易在所示期间的隐含平均融资成本。
(3)金额为期内未偿还有效利率掉期的定期净利息收益，不包括衍生工具公允价值变动中的已实现和未实现损益。
(4)根据公认会计原则计入“利息支出”部分的金额，与公司自2013年6月30日起停止现金流量对冲会计所导致的累计其他全面亏损余额的增加有关。(4)按照公认会计原则计入的“利息支出”部分，与公司自2013年6月30日起停止现金流量对冲会计所导致的累计其他全面亏损余额的增加有关。

管理层预计，随着我们赚取利息收入的投资组合的规模下降，未来调整后的净利息收入将会减少，正如下面“衍生工具亏损，净额”部分进一步讨论的那样，我们终止了大部分我们一直在赚取净定期利息收益的利率掉期交易。

出售投资收益，净额

我们在正常的业务过程中出售我们的投资，因为我们管理我们的风险、资本和流动性状况，以及我们将资本重新分配给各种投资。正如在“高管概述”中所讨论的那样，利率在2020年3月初至3月中旬回升，我们选择了实现资产收益。我们在第一季度或2020年3月31日之后的资产出售都不是在胁迫下进行的。下表提供了与我们在指定期间销售投资的已实现收益(亏损)相关的信息。(1):
三个月
三月三十一号，
20202019
(千美元)已售摊余成本法出售投资的净收益(亏损)已售摊余成本法出售投资的净收益(亏损)
代理RMBS-固定费率$1,753,256  $64,094  $—  $—  
代理CMBS152,995  20,689  —  —  
$1,906,251  $84,783  $—  $—  
(1)有关所列期间投资的未实现收益(亏损)的信息包括在“结果”项下
营业收入--其他全面收益(亏损)“属于本项目2。


衍生工具净亏损

衍生工具的公允价值及净定期利息收益/成本的变动受市场利率变化以及我们可能在任何给定期间对我们的对冲头寸进行调整的影响。因为这些变化
34

从一个报告期到下一个报告期，我们的衍生品投资组合的结果通常不能与另一个报告期的结果相比较。

下表提供了有关我们在所示期间作为衍生工具入账的金融工具的信息：
三个月
三月三十一号，
(千美元)20202019
利率衍生品：
利率互换：
定期净利息收益$2,064  $3,897  
公允价值变动(1)
(184,245) (75,661) 
总利率掉期(亏损)收益(净额)(182,181) (71,764) 
利率互换：
公允价值变动(1)
(573) —  
欧洲美元和美国公债期货：
公允价值变动(1)
(8,447) (109) 
总利率衍生(亏损)收益(净额)(191,201) (71,873) 
TBA美元滚动头寸：
公允价值变动(2)
5,622  8,213  
TBA收入下降(3)
739  1,963  
总TBA美元滚动收益(亏损)，净额6,361  10,176  
美国国债期货期权
公允价值变动(1)
(10,727) —  
衍生工具总亏损，净额$(195,567) $(61,697) 
(1)利率衍生工具和期权的公允价值变动包括当前和远期开始衍生工具的未实现收益(亏损)和终止衍生工具的已实现收益(亏损)。
(2)TBA美元滚动头寸的公允价值变动包括TBA未平仓合约的未实现收益(亏损)和配对出售或终止头寸的已实现收益(亏损)。
(3)TBA下降收益代表公允价值变动的一部分，计算方法为将净TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。

我们使用利率掉期来对冲利率变化对我们的回购协议借款和我们机构RMBS公允价值的影响。由于我们在3月初大量出售了机构RMBS，利率也有所回升，因此我们选择在前面提到的第一季度末之前终止大部分利率掉期交易。此外，我们预计，与最近相比，回购协议借款的平均余额将以更稳定的融资利率减少，进一步减少我们使用利率掉期作为经济对冲的需要。由于这些终止，我们截至2020年3月31日的三个月的利率掉期净定期利息收益与截至2019年3月31日的三个月相比减少了180万美元。这一下降的部分原因还在于，与2019年同期相比，我们2020年第一季度的平均净接收率下降了10个基点。下表显示了我们的利率掉期对冲头寸占我们平均回购协议借款和未偿还长期TBA的百分比，以及有关我们在指定时期的净收款率的详细信息：
35

三个月
三月三十一号，
(千美元)20202019
平均未偿还回购协议借款$4,701,010  $3,931,335  
未平仓的平均TBA多头头寸-按成本计算(1)
381,712  726,826  
平均借款和未偿还的TBA多头头寸5,082,722  4,658,161  
未偿还利率掉期平均名义金额(不包括远期起始掉期)2,900,769  4,154,778  
平均利率掉期与平均借款的比率和未偿还的TBA多头头寸(1)
0.60.9  
平均利率互换支付-固定利率(不包括远期起始掉期)(1.54)%(2.37)%
平均利率掉期接收-浮动利率1.82 %2.75 %
平均利率掉期净接收利率0.28 %0.38 %
(1)我们将TBA多头头寸纳入这一比率是因为我们使用利率掉期来对冲利率变化对我们TBA多头头寸的公允价值和隐含融资成本以及我们的回购协议融资成本的部分影响。这一比率的计算不包括TBA净空头头寸，该公司还可能用这些头寸来对冲利率变化对其指定的代理RMBS和TBA多头头寸池的影响。

我们衍生工具的公允价值变动包括期末持有的工具的未实现收益(亏损)和期内终止或配对的工具的已实现收益(亏损)。下表提供了有关所示期间衍生工具已实现收益(亏损)的信息：
三个月
三月三十一号，
20202019
(千美元)已实现损益 概念上的已实现损益概念上的
利率掉期$(183,773) $6,065,000  $(6,794) $875,000  
利率互换(1,934) 750,000  —  —  
美国公债期货(10) 300,000  (1,327) 50,000  
TBA多头头寸19,266  2,340,000  10,497  2,865,000  
TBA空头头寸(7,843) 815,000  —  —  
美国国债期货期权(2,422) 300,000  —  —  
总计$(176,716) $10,570,000  $2,376  $3,790,000  

有关终止衍生工具递延税项对冲损失的确认资料，请参阅“流动资金及资本资源”。

一般及行政费用

与截至2019年3月31日的三个月相比，截至2020年3月31日的三个月的一般和行政费用有所增加，原因是法律费用增加了40万美元，员工薪酬增加了20万美元。



36

流动性和资本资源
 
*我们的主要流动性来源包括回购安排下的借款，以及我们从投资中收到的每月本金和利息支付。其他来源还可能包括出售投资、股票发行的收益，以及从利率互换协议和其他衍生工具中从交易对手那里收到的付款。“我们利用我们的流动性购买投资，并支付我们普通股和优先股的运营费用和股息。根据相关协议的条款，我们还利用我们的流动性来满足我们的回购协议和衍生品交易(包括TBA合同)的保证金要求。我们也可以使用流动资金定期回购我们普通股的股票。
 
我们的流动资金根据我们的投资活动、我们的融资和筹资活动以及我们投资和衍生工具的公允价值的变化而波动。我们寻求保持足够的流动性来支持我们的运营，并满足我们预期的流动性需求，包括潜在的追加保证金通知(或我们2019年Form 10-K中描述的“削发”)。我们流动性最强的资产包括无限制现金和现金等价物以及无担保机构RMBS、CMBS和CMBS IO，截至2020年3月31日为1.554亿美元，而截至2019年12月31日为2.24亿美元。我们本季度流动资金的下降主要是由于我们的投资和衍生证券的追加保证金，如下所述。
我们根据我们投资的公允价值的变化对我们的流动性进行敏感性分析，这些变化包括绝对利率水平和收益率曲线形状、信贷利差、贷款人减记和提前还款速度的变化，以及我们衍生工具的公允价值由于绝对利率水平和收益率曲线形状的变化而发生的变化。在进行这项分析时，我们还会考虑固定收益市场和回购协议市场的现状，以确定供求失衡或这些市场的结构性变化等市场力量是否会改变MBS的流动性或融资的可获得性。我们分析的目的是评估我们的流动性是否足以抵御潜在的不利事件，如目前的大流行。我们可能会根据市场状况和我们对投资流动性的看法来改变杠杆目标。截至2020年3月31日，我们的杠杆率为股东权益的8.8倍，其中包括14亿美元的回购协议借款，这些借款是我们在4月初用机构MBS销售14亿美元的收益结算的，这些借款是这些借款的抵押品。此外，如中所述，注7在我们未经审计的合并财务报表附注中，自2020年3月31日以来，我们已经出售了13亿美元的代理CMBS。随后和解的机构MBS销售总额为27亿美元，自2020年3月31日以来，我们的杠杆率大幅降低至股东权益的4倍左右。

冠状病毒对我们流动性和杠杆率的影响

尽管我们认为第一季度结束时流动性和杠杆率很高，但第一季度下半年由于冠状病毒大流行而经历的市场波动确实构成了挑战。我们投资的价格下降了，这导致我们的贷款人要求追加保证金。截至2020年3月31日，我们以CMBS IO为抵押的借款的加权平均削减率略有上升至13.4%，而截至2019年12月31日为12.8%，因为某些回购协议交易对手在第一季度将CMBS IO所需的削减率提高了5%至10%。截至2020年3月31日，我们以机构CMBS或RMBS为抵押的借款的加权平均削减率相对不变，为4.6%。我们利率掉期协议的清算安排提高了保证金要求，这主要是由于市场波动，但我们相信，这也有部分原因是我们的几个竞争对手无法满足追加保证金的要求。虽然我们能够从我们现有的流动性中及时为所有追加保证金通知和增加抵押品要求提供资金，但我们之前提到的出售机构RMBS和CMBS的决定，部分原因是由于长期经济放缓带来的中长期影响，未来流动性的不确定性增加。然而，我们主要受到美联储宣布购买计划导致的资产价格改善的影响。

*我们的回购协议借款主要是未承诺的，条款由我们的贷款人酌情续签，期限短。因此，我们试图在我们与多个交易对手的现有回购协议信用额度下保持未使用的容量，这有助于在交易对手未能续签现有回购协议的情况下保护我们。我们能够在2020年第一季度续签回购协议借款
37

无一例外。此外，作为我们持续评估交易对手风险的一部分，我们减少了对受监管金融机构的经纪交易商子公司的敞口，我们认为这些子公司的资本状况更好。

下表提供了有关我们的回购协议借款在指定期间的余额的信息：
回购协议
(千美元)截至的未偿还余额
季度末		截至该季度的平均未偿还余额截至该季度的最高未偿还余额
2020年3月31日$4,408,106  $4,701,010  $4,917,731  
2019年12月31日4,752,348  4,806,826  4,891,341  
2019年9月30日4,872,869  4,955,825  5,191,378  
2019年6月30日4,815,452  4,562,992  4,815,452  
2019年3月31日4,252,893  3,931,335  4,266,684  

由于回购协议借款的短期和一般未承诺性质，与我们有最大金额风险股权的交易对手在任何给定的时期内可能会有很大差异。风险股权是指如果交易对手不能或不愿意归还担保回购协议到期借款的抵押品，公司可能遭受的损失。截至2020年3月31日，该公司与其38个可用回购协议交易对手中的22个有未偿还的回购协议金额。请参阅附注3未经审计的合并财务报表附注，了解截至2020年3月31日我们与之有最大风险股权的交易对手的信息。

在我们的某些回购协议中，我们有各种财务和运营契约，其中包括要求我们维持最低股东权益(通常是设定的最低股东权益，或自协议签署之日起最高股东权益的一个百分比)、对股东权益最大降幅的限制(以任何给定时期内的百分比降幅表示)、对最高杠杆率的限制(以股东权益的倍数表示)，以及保持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的地位和保持我们在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)上市的要求。违反这些公约中的一项或多项可能导致贷款人宣布违约事件，这将导致回购协议终止，并立即加速根据回购协议到期的金额。此外，一些协议包含交叉违约功能，即根据与其他贷款人的协议，与一家贷款人的违约同时导致违约。这些违规行为还可能限制我们支付股息或从事维持我们REIT地位所需的其他交易。

我们会不断监察和评估这些惯常的财务公约对我们的运作和融资灵活性可能产生的影响。目前，我们不相信我们会受到任何实质限制我们融资灵活性的公约所规限。尽管最近全球对冠状病毒大流行的反应造成的市场混乱导致了上述行业问题，但截至2020年3月31日，我们完全遵守了我们的债务契约，我们不知道有任何情况可能导致我们在可预见的未来不遵守。

衍生工具

我们是某些类型的金融工具的参与方，这些工具被视为衍生工具，包括利率掉期、期货、期权以及TBA证券的多头和空头头寸。其中某些衍生工具可能要求吾等根据其公允价值随后的变化，在开始时公布初始保证金和每日变动保证金。在利率互换的情况下，我们的清算交易对手有权在动荡的市场条件下要求更高的初始保证金。我们作为保证金入账的抵押品通常是现金或代理MBS。交易对手可能不得不向我方提交差价保证金。一般来说，随着利率的下降，我们将被要求向交易对手提供抵押品。
38

我们的利率衍生品，反之亦然。截至2020年3月31日，根据这些协议，我们有5920万美元的现金作为抵押品。
我们的TBA合约受证券业和金融市场协会公布的主要证券远期交易协议以及与每个交易对手的补充条款和条件的约束。根据这些协议的条款，我们可能需要在TBA合约的公允价值下降时，或在我们的TBA合约的公允价值下降的情况下，向我们的交易对手质押抵押品，或有权从交易对手那里获得抵押品。TBA合约公允价值的下降通常与利率上升、预期提前还款速度增加、或扩大价差。我们的TBA合同一般规定，我们TBA合同和任何质押抵押品的估值应从双方同意的公认来源获得。然而，在某些情况下，我们的交易对手有权自行决定TBA合同和任何质押抵押品的价值。在这种情况下，我们的交易对手在确定价值时必须本着诚信行事。在追加保证金的情况下，我们通常必须在同一工作日提供额外的抵押品。

分红

作为一家REIT，在考虑了我们的税收NOL结转后，我们被要求在每个纳税年度向我们的股东分配至少相当于我们REIT应税收入90%的金额，其中大部分将在今年年底到期。我们通常通过我们的运营现金流为我们的股息分配提供资金。如果我们在此期间进行的股息分配超过了我们的运营现金流，无论是出于满足我们的REIT分配要求还是其他战略原因的目的，这些分配通常都是通过我们现有的现金余额或本金返还来提供资金本季度报告的Form 10-Q以及我们的2019年Form 10-K的以下部分中的“风险因素”，以了解有关我们应税收入上申报的股息的其他重要信息：

•第一部分，第1项，“商业”中的“联邦所得税考虑”
•第二部分，第5项，“注册人普通股市场、相关股东事项和发行人
购买股票证券“

由于某些收入和费用的确认时间不同，应税收入和GAAP净收入之间可能存在差异，例如，包括我们在衍生品到期前终止衍生品带来的损失，这是我们投资组合和对冲管理活动的一部分。终止衍生工具的递延税项对冲损失在终止衍生工具指定的原始期间内确认。如果我们的任何递延税对冲损失导致我们向股东的股息分配超过了REIT的应税收入，分配的超额股息将被视为向股东返还资本。下表提供了截至指定日期的税收对冲损失，这些损失已在我们的GAAP收益中确认，但将减少未来12年的应税收入：
确认套期保值损失的纳税年度2020年3月31日2019年12月31日
(千美元)
2020$65,346  $37,954  
202152,364  28,370  
2022年及其后259,017  127,347  
$376,727  $193,671  


39

合同义务和其他事项
 
自2019年12月31日以来，我们的合同义务没有实质性变化。截至2020年3月31日，我们不认为存在任何表外安排，这些安排合理地可能对我们目前或未来的财务状况、运营结果或流动性产生实质性影响，但如上所述。此外，我们没有任何资本支出的实质性承诺，也没有获得任何资金承诺来履行任何资本义务。

最近的会计声明

截至2020年3月31日止三个月内，并无发布预期会对本公司财务状况或经营业绩产生重大影响的会计声明。请参阅附注1请参阅本季度报告表格10-Q第1项所载的未经审计综合财务报表附注，以获取更多信息。

关键会计政策

对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析在很大程度上是基于我们的合并财务报表，这些报表是根据公认会计准则编制的。在编制我们的合并财务报表时，管理层需要做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的披露的估计、判断和假设。我们根据历史经验和假设做出这些估计和判断，这些估计和判断在当前事实和情况下被认为是合理的。然而，实际结果可能与我们记录的估计金额不同。
关键会计政策被定义为需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断，并且在不同的假设和条件下可能导致重大不同结果的政策。我们的关键会计政策在我们的2019 Form 10-K的“关键会计政策”下的第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中进行了讨论，但在截至2020年3月31日的三个月内，我们的关键会计政策没有发生重大变化。



前瞻性陈述
 
本季度报告中有关Form 10-Q的某些非历史事实的书面陈述构成了1933年法案第27A节和交易所法案第21E节所指的“前瞻性声明”。本报告中涉及预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期未来将发生的发展的声明，以及未来的经营业绩、资本管理和股息政策均为前瞻性声明。这些前瞻性声明基于截至以下日期的管理层的信念、假设和预期。考虑到我们目前掌握的所有信息，并且仅适用于本报告日期。前瞻性表述一般可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“可能”或类似的表述来识别。我们告诫读者不要过度依赖我们的前瞻性表述，这些前瞻性表述不是历史事实，可能基于预测、假设、预期、除非法律另有要求，否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性声明。

本季度报告中关于Form 10-Q的前瞻性陈述可能包括但不限于有关以下内容的陈述：

•我们的业务和投资策略，包括我们产生可接受的风险调整后回报的能力和我们的目标投资分配，以及我们对MBS和其他投资未来表现的看法；
•我们对投资、信贷和衍生品市场状况的看法；
40

•我们对美国联邦储备委员会、联邦公开市场委员会或其他中央银行在货币政策(包括目标联邦基金利率)方面的实际或拟议行动的影响，以及这些行动对利率、通胀或失业的潜在影响的看法；
•美联储(包括联邦公开市场委员会)、其他金融监管机构和其他中央银行的监管举措的效果；
•我们的融资战略，包括我们的目标杠杆率，我们对TBA美元滚动交易的使用，以及融资成本的预期趋势，以及我们的对冲战略，包括我们所属的衍生品工具的变化，以及政府对对冲工具的监管和我们对这些工具的使用的变化；
•我们的投资组合构成和目标投资；
•我们的投资组合表现，包括我们投资的公允价值、收益率和预测的提前还款速度；
•我们的流动性和获得融资的能力，以及预期的融资可获得性和成本；
•我们的股本活动，包括股票发行和回购的影响；
•未来分红的金额、时间和资金；
•我们使用和限制使用我们的税收NOL结转；
•未决诉讼的现状；
•未来的竞争环境，包括对投资的竞争和融资的可获得性；
•未来利息支出的估计，包括与公司的回购协议和衍生工具有关的费用；
•回购协议融资市场的立法改革和监管规则制定或审查过程的地位和作用，以及改革努力和其他业务发展的状况；
•市场、行业和经济趋势，以及这些趋势和相关经济数据可能如何影响市场参与者和金融监管机构的行为；以及
•市场利率和市场利差；以及
•冠状病毒大流行未来可能产生的影响。

前瞻性陈述固有地受到风险、不确定因素和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果与历史结果或此类前瞻性陈述明示或暗示的任何结果大不相同。*并非所有这些风险和其他因素都为我们所知。随着时间的推移，新的风险和不确定因素会出现，我们无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。前瞻性陈述所基于的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果这种风险或其他因素在未来时期成为现实，我们的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同。

虽然不可能确定所有可能导致实际结果与历史结果不同，或与前瞻性陈述明示或暗示的任何结果不同的因素，或可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的所有因素，但其中一些因素包括：

•本表格10-Q季度报告中提到的风险和不确定因素，特别是在第二部分第1A项“风险因素”下列出的风险和不确定因素，特别是正在进行的冠状病毒大流行的潜在不利影响以及政府或社会对此作出的任何反应，
•我们有能力找到合适的再投资机会；
•国内经济状况的变化；
•利率和利差的变化，包括生息资产和有息负债的重新定价；
•我们的投资组合表现，特别是与现金流、预付款率和信贷表现相关的表现；
•美联储关于购买机构住宅和机构商业抵押贷款支持证券和美国国债的政策变化对市场和资产价格的影响；
•美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化；
41

•美国金融市场的不良反应与外国央行的行动或外国经济体(特别是中国、日本、欧盟和英国)的经济表现有关；
•美国长期财政健康和稳定的不确定性；
•融资的成本和可获得性，包括由于金融机构的监管和资本要求的变化而导致的未来融资的可获得性；
•新股本的成本和可获得性；
•改变我们使用杠杆的方式；
•改变我们的投资策略、经营政策、股息政策或资产配置；
•我们贷款的第三方服务商和我们证券的贷款提供者的表现质量；
•借款人对我们证券化贷款的违约水平；
•我们行业的变化；
•竞争加剧；
•影响我们业务的政府法规的变化；
•回购协议、融资市场和其他信贷市场的变化或波动；
•利率掉期和其他衍生工具市场的变化，包括对衍生工具保证金要求的变化；
•政府继续支持美国金融体系和美国房地产市场，或改革美国住房金融体系，包括解决房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)托管问题的不确定性；
•联邦储备系统理事会的组成；
•系统故障或网络安全事件；以及
•对当前和未来的索赔和诉讼的风险敞口。


项目3.关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指由于市场因素的变化而造成的损失。我们的业务战略使我们面临各种市场风险，包括利率风险、利差风险、提前还款风险、信贷风险和流动性风险。这些风险可以而且确实会导致我们的综合收益和账面价值出现波动，如下所述。

利率风险

投资于利率敏感型投资，如MBS和TBA证券，使我们面临利率风险。利率风险来自于投资于固定票面利率的证券，或者当票面利率可能不会立即根据利率变化进行调整时。利率风险还源于我们的资产期限与我们的负债和套期保值期限之间的不匹配。

我们试图通过进入利率对冲工具来管理我们对利率变化的风险敞口。这些工具有助于抵消利率变化对我们资产市值和融资成本的影响。利率的变化对我们的影响是多种多样的。影响的程度将取决于我们投资组合的构成、我们的对冲策略、我们对冲工具的有效性，以及加息的幅度和持续时间。

我们将利率风险管理在董事会设定的容忍度内。我们的对冲技术非常复杂，部分基于我们资产的假设提前还款水平。如果提前还款比假设的慢或快，我们的投资到期日也将与我们的预期不同，这可能会降低我们对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失，并对我们的现金流产生不利影响。对于相同的证券，不同的投资者对提前还款速度的估计可能会有很大的不同，因此对证券和投资组合持续时间的估计可能会有很大的不同。

我们投资类型的变化，这些投资的回报，未来的利率，信用利差，收益率曲线的形状，融资的可获得性，和/或我们的投资和融资(包括衍生品)的组合
42

仪器可能导致实际结果与下表中显示的模拟结果大不相同。*不能保证用于模拟下面所示结果的假设事件将会发生，或者不会发生其他事件，这将影响结果；因此，下表中显示的模拟结果和所有相关披露均构成前瞻性陈述。

下表显示了在假设利率瞬时平行变动的情况下，截至所示日期，我们的净利息收入和净定期利息收益/成本对利率掉期的预测敏感度：
净利息收入和净定期利息收益/成本的预计变化
年的利率下调年的利率上调
50个基点25个基点25个基点50个基点
2020年3月31日10.4 %9.1 %(8.1)%(16.7)%
2019年12月31日2.3 %1.3 %(2.2)%(4.8)%
(1)包括净利息收入的估计变化以及在“衍生工具收益(亏损)净额”中记录的我们利率掉期的净定期利息收益/成本，但不包括TBA美元滚动交易产生的TBA下降收入的估计变化，这些收入根据GAAP作为衍生工具入账。

自2019年12月31日以来，由于我们的大部分利率掉期的终止，上表中显示的截至2020年3月31日的利率掉期对利率变化的预测敏感度我们的净利息收入和净定期利息收益发生了重大变化。鉴于第一季度利率大幅上升，以及我们短期内融资成本稳定的前景，我们终止了大部分利率掉期交易。我们已经改变了利率对冲策略，将期权和期货纳入其中，主要目的是保护账面价值和我们的资本状况。我们预计净利息收入和净定期利息收益/成本的绝对水平将在2020年第二季度下降，原因是我们前面提到的投资组合规模大幅减少，以及我们已经取消了大部分利率掉期。

下表显示了我们金融工具市场价值的预测敏感度。(1)以及假设市场利率在截至日期的瞬间平行变化时，股东权益的百分比变化表明：
43

2020年3月31日
年的利率下调年的利率上调
100个基点50个基点50个基点100个基点
类型
仪表(1)
市值的百分比总股本的百分比市值的百分比总股本的百分比市值的百分比总股本的百分比市值的百分比总股本的百分比
RMBS0.1 %0.8 %0.2 %1.3 %(0.3)%(2.1)%(0.8)%(5.1)%
CMBS3.7 %24.8 %2.6 %17.5 %(2.5)%(16.7)%(4.8)%(32.6)%
CMBS IO0.2 %1.3 %0.2 %1.1 %(0.2)%(1.1)%(0.3)%(2.1)%
TBAS0.1 %0.5 %— %0.1 %— %— %0.1 %0.5 %
利率对冲(2.0)%(13.4)%(1.6)%(10.9)%1.8 %12.5 %4.2 %28.4 %
总计2.1 %14.0 %1.4 %9.1 %(1.2)%(7.4)%(1.6)%(10.9)%
2019年12月31日
利率下调幅度为加息幅度为
100个基点50个基点50个基点100个基点
类型
仪表(1)
市值的百分比总股本的百分比市值的百分比总股本的百分比市值的百分比总股本的百分比市值的百分比总股本的百分比
RMBS0.4 %3.8 %0.5 %4.2 %(0.9)%(7.8)%(2.1)%(18.3)%
CMBS3.3 %29.1 %1.6 %14.2 %(1.5)%(13.5)%(3.0)%(26.4)%
CMBS IO0.3 %2.4 %0.1 %1.1 %(0.1)%(1.1)%(0.2)%(2.2)%
TBAS0.1 %1.0 %0.1 %0.5 %(0.1)%(0.5)%(0.1)%(1.1)%
利率对冲(3.0)%(26.5)%(1.5)%(13.2)%2.3 %20.8 %5.2 %46.5 %
总计1.1 %9.8 %0.8 %6.8 %(0.3)%(2.1)%(0.2)%(1.5)%
(1)我们融资的市值变动不包括在内，因为它们在我们的资产负债表上不是以公允价值列账的。对市场价值的预测不假设信用利差有任何变化。

在评估和管理投资组合利率风险时，管理层还会考虑利率曲线形状的变化。通常情况下，利率在每个季度之间并不是以平行的方式移动的。下表显示了我们金融工具预计市值的百分比变化。(1)有关截至所示日期的美国国债(“UST”)曲线形状的瞬时变化(利率掉期曲线也有类似的变化)：
2020年3月31日2019年12月31日
中的基点更改在以下项目中的百分比变化在以下项目中的百分比变化
2年制科技大学10年期科技大学
的市场价值
投资(1)
股东的
权益		投资组合持续时间
的市场价值
投资(1)
股东权益投资组合持续时间
+25+50(1.1)%(7.7)%102.0 %(0.3)%(2.9)%114.0 %
+50+25(0.6)%(4.1)%101.0 %(0.2)%(1.9)%108.0 %
+50+100(1.9)%(12.8)%104.0 %(0.4)%(3.4)%126.0 %
-2500.1 %0.9 %100.0 %— %(0.3)%98.0 %
-25-752.0 %13.4 %97.0 %1.0 %9.0 %74.0 %
-50-100.5 %3.2 %99.0 %0.1 %1.0 %94.0 %
(1)包括我们投资和衍生工具(包括TBA证券)的市值变化，但不包括我们融资的市值变化，因为它们不在我们的资产负债表上以公允价值列账。对市场价值的预测不假设信用利差有任何变化。
44


如中所述注7在我们未经审计的合并财务报表附注中，我们在2020年3月31日之后有大量代理CMBS的销售。这些出售减少了我们投资组合的规模及其持续时间，因此，我们投资的市值对利率变化的预测敏感度已从上表所示下降。

分散风险

利差风险是指投资收益率与其基准指数之间的市场利差增加带来的损失风险。市场利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值，不断扩大的利差降低了我们投资的市场价值，因为市场参与者需要额外的收益来持有风险更高的资产。市场利差可能会根据宏观经济或系统因素以及特定证券的特定因素(如提前还款表现或信用表现)而发生变化。其他可能影响信贷利差的因素包括特定类型证券或FOMC货币政策的供需等技术性问题。同样，我们的大部分投资都是固定利率或在一段时间内重新设定利率，随着利率的上升，我们预计这些投资的市值将会下降。虽然我们使用衍生品工具来缓解我们金融工具的利率风险，但鉴于对冲信用利差的复杂性，以及缺乏可用作对冲的流动性工具，我们不对冲利差风险。

利差的波动通常会根据投资类型的不同而有所不同。对市场价差变化的敏感度来自于依赖于各种假设的模型，如果实际情况与这些假设不同，响应市场价差变化的实际市值变化可能与预测的敏感度有很大不同。

截至2020年3月31日，与2019年12月31日相比，该公司对市场利差变化的敞口没有发生实质性变化。下表显示了我们投资的市场价值的预测敏感度。(1)鉴于截至所示日期的市场价差显示的变化：
2020年3月31日2019年12月31日
在以下项目中的百分比变化在以下项目中的百分比变化
市场利差的基点变化
投资的市场价值(1)
股东权益
投资的市场价值(1)
股东权益
+20/+50 (2)
(1.3)%(8.8)%(1.2)%(11.1)%
+10(0.6)%(4.1)%(0.6)%(5.2)%
-100.6 %4.1 %0.6 %5.4 %
-20/-50 (2)
1.3 %8.8 %1.3 %11.6 %
(1)包括我们MBS投资的市值变化，包括TBA证券。
(2)假设代理和非代理RMBS和CMBS移动20个基点，代理移动50个基点
和非机构CMBS IO。

提前还款风险

提前还款风险是指投资本金提前、计划外返还的风险。我们面临投资保费带来的提前还款风险，按照GAAP的有效收益率法，这些保费将作为利息收入减少摊销。如果公允价值大幅超过标的证券的票面余额，我们的综合收益和每股普通股账面价值也可能受到预付款的负面影响。我们投资的本金预付款受到市场利率变化以及各种经济、地理、政府和GSE政策的影响，这些政策涉及贷款承受力和拖欠贷款收购以及其他我们无法控制的因素。

我们的CMBS和CMBS IO证券背后的贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益率维持或提前还款处罚)。由于CMBS IO包括基础商业抵押贷款池的利息权利，因此没有这些权利，这些证券的提前还款风险就特别严重。
45

提前还款保障条款。如果贷款违约，并由于基础贷款服务机构采取的减少损失行动而提前部分或全部偿还，则没有提前还款保护。由于冠状病毒大流行，联邦、州和地方政府在第一季度末和第二季度初采取的行动导致经济活动放缓，这可能导致我们CMBS IO背后的贷款违约增加，特别是以零售购物中心、写字楼、多户公寓和酒店等创收物业为抵押的非机构CMBS IO证券的贷款。在过去的几年里，我们的投资组合中的CMBS IO贷款没有发生重大违约；然而，冠状病毒大流行对经济和商业房地产表现和市场价值的最终影响，以及相应的贷款违约，目前尚不清楚。

我们寻求通过分散投资来管理我们MBS的提前还款风险，寻求我们认为会有更好提前还款表现的投资，并投资于具有某种提前还款禁令或收益率保持的证券(CMBS和CMBS IO就是这种情况)。关于RMBS，当我们以高于证券面值的溢价投资RMBS时，我们倾向于青睐那些我们认为基础借款人由于每笔贷款的本金余额大小、借款人的信用特征或物业的地理位置等因素而没有进行再融资的证券。

信用风险

信用风险是指，由于借款人违约或担保债务的抵押品清算收益不足，我们无法收到我们拥有的投资的所有合同金额的风险。贷款的信用损失可能导致我们的投资收益率较低或为负。

机构RMBS和机构CMBS存在信用风险，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能对其出具付款担保的MBS汇款。考虑到这些实体的财务表现和托管状况的改善，以及美国政府的持续支持，我们认为这一风险较低。

如上所述，代理和非代理CMBS IO代表对基础贷款的超额利息而不是本金的权利。如果抵押证券的贷款在不支付收益维持或提前还款罚款的情况下清算，这些证券将面临投资基础的损失。这通常发生在基础贷款违约，而处置贷款抵押品的收益不足以支付提前还款对价的情况下。
 
流动性风险

我们的流动性风险主要来自使用追索权回购协议为我们的证券所有权融资。*我们的回购协议可由我们的贷款人酌情续签，不包含有担保的展期条款。*如果我们未能在到期时偿还贷款人，贷款人有权立即出售抵押品，并在销售收益不足以弥补回购协议融资的情况下向我们追索任何缺口。此外，我们作为回购协议借款抵押品的投资市值下降，可能会导致交易对手发起追加抵押品的追加保证金要求。

我们使用TBA多头头寸作为投资和融资机构RMBS的手段，如果我们无法在TBA合同结算日之前滚动或终止我们的TBA合同，我们也将面临流动性风险。如果我们无法滚动或终止我们的TBA多头头寸，我们可能被要求接受标的证券的实物交割，并以现金结算我们的义务，这可能会对我们的流动性状况产生负面影响，或者如果我们无法以可接受的条款获得融资，我们可能会被迫在不利的条件下出售资产。

有关更多信息，包括我们如何试图降低流动性风险和监测我们的流动性状况，特别是在当前经济危机期间，请参阅本季度报告10-Q表格第2项中的“流动性和资本资源”。

46

再投资风险

我们的投资由于提前还款、偿还和出售而面临再投资风险。“为了保持我们的投资组合规模和收益，我们需要将从这些活动中获得的资本再投资于新的生息资产或TBA证券。截至2020年4月30日，由于前面讨论的原因出售资产，我们的投资组合比2020年3月31日大幅减少，新投资的市场收益率大幅低于我们出售的投资。因此，我们预计，我们以低于出售投资的收益率增加的新资产，将降低我们未来的净利息收入。此外，基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资，即使有有吸引力的再投资机会，或者我们可能决定再投资于收益率较低但流动性较高的资产。如果我们保留资本或支付股息将资本返还给股东，而不是再投资资本，或者如果我们出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产，我们投资组合的规模和投资组合产生的收入可能会下降。
 
项目4.安全控制和程序

披露控制和程序

我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)所定义)的有效性。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2020年3月31日起有效，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于要求披露的决定。

财务报告内部控制的变化

在截至2020年3月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

第二部分：其他信息
项目1.其他法律程序

关于Basic Capital Management，Inc.等人提起的诉讼。(“DCI原告”)起诉本公司和DCI Commercial，Inc.(“DCI”)，公司的前关联公司，前身为DyneX Commercial，Inc.，关于DCI作为公司关联公司的经营子公司期间的活动(“DCI诉讼”)，该诉讼在2020年3月5日公司提交给DCI原告的2019年10-K表格中讨论’美国第五巡回上诉法院的开庭简报。在截至2020年3月31日的三个月内，此事没有其他实质性的发展。关于破产管理人在保监处针对本公司的诉讼中为保监处其中一名原告提出的索赔(“接管人诉讼”)，要求支付1,130万美元，声称本公司违反了本公司与保监处于2000年12月初步订立的诉讼费用分摊协议(经修订)，该协议也在本公司的2019年10-K表格中讨论过，截至2020年3月31日的三个月内，没有实质性的事态发展。在截至2020年3月31日的三个月内，本公司违反了经修订的诉讼费用分摊协议(该协议也在本公司的2019年10-K表格中进行了讨论)。

如果管理层认为很可能已经发生亏损，并且能够合理估计亏损金额，公司将记录或有负债。在咨询诉讼律师后，本公司根据现有信息及其对德克萨斯州和弗吉尼亚州法律的评估(如果适用)，认为与DCI诉讼相关的损失可能性微乎其微，与接管人诉讼相关的损失可能性也不大，并考虑到公司可能要求的损害赔偿范围，以抵消
47

根据破产管理人的索赔，破产管理人诉讼中可能的损失金额无法合理估计，因此，没有就这两个事项记录或有负债。

本公司相信上述事项将在不会对本公司整体综合财务报表造成重大不利影响的情况下得到解决。然而，任何法律程序的结果，包括上述事项，都不能肯定地预测。因此，不能保证该公司无论是否是案情，都会成功地为这些行动辩护。如果公司的防御努力不成功，这些问题的解决可能会对公司在特定未来报告期的综合财务报表产生重大不利影响。

除上文所述外，据本公司所知，并无未决或受威胁的法律程序，管理层认为个别或整体解决该等法律程序可能会对本公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

项目4.煤矿安全披露情况
一个也没有。


项目1A.各种风险因素

以下是我们认为与我们的业务最相关的风险因素的摘要。我们认为，这些单独或综合的因素可能会导致我们的实际结果与预期或历史结果大不相同。除了了解下面描述的主要风险外，投资者还应了解不可能预测或识别所有风险因素，因此，以下内容并不是对所有潜在风险或不确定性的完整讨论。

与我们的业务相关的风险

最近全球爆发的冠状病毒可能会对我们的业务、财务状况、流动资金和经营业绩造成不利影响。

冠状病毒大流行在全球和美国的经济和金融市场造成了极大的波动和破坏，包括由于努力遏制和减轻冠状病毒的传播。 冠状病毒大流行的潜在严重性及其对国内和全球经济和金融市场的影响仍然存在重大不确定性。如果冠状病毒继续蔓延，控制冠状病毒的工作不成功，或美国未来再经历另一种高传染性或传染性疾病，我们的业务、财务状况、流动资金和经营业绩可能会受到重大和不利的影响。这种影响的最终严重程度和持续时间将取决于高度不确定和难以预测的未来事态发展，包括疾病的地理传播、疾病的总体严重程度、疫情的持续时间、各政府当局可能采取的应对疫情的措施(例如隔离和旅行限制)、科学和医学发展以及可能对国家和全球经济造成的进一步影响。冠状病毒的持续传播，或未来另一种高度传染性或传染性疾病的爆发，也可能对我们开展业务所需的关键人员的可用性产生负面影响。

冠状病毒的爆发和基于政府授权和建议以及个人行为模式为减少疾病传播而采取的某些行动-包括限制旅行、限制个人聚集群体的能力、限制某些企业的运营能力、紧急立法和监管反应以及个人和企业强制和自愿的“社会疏远”做法-已经导致企业收入损失，失业率迅速和显著上升，以及雇主和消费者行为的改变，所有这些都对美国和全球的经济状况产生了实质性和不利影响。冠状病毒大流行对经济的这些不利影响可能在整个疫情过程中持续或恶化。未来涉及其他高度传染性或传染性疾病的疫情可能会产生类似的不利影响。

冠状病毒大流行可能会对美国住房和商业房地产市场、新抵押贷款的数量、房地产抵押品的价值和丧失抵押品赎回权的速度造成不利影响，并可能导致借款人经历
48

难以偿还抵押贷款或寻求忍耐。 这些影响中的任何一个都可能对我们在MBS的投资的市场价值以及我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

我们使用杠杆(包括回购协议)来提高股东回报，增加了我们业绩波动的风险，并可能导致净利息收入、净收入、全面收益、股息、普通股每股账面价值和流动性大幅下降。

如果我们可以获得比借贷成本更高的投资回报，杠杆会增加我们投资资本的回报，但如果借贷成本上升，而我们没有充分对冲这种增长，那么杠杆会降低回报。此外，如果我们的投资扣除相关套期保值后的公平市场价值下降，使用杠杆会放大股东权益和普通股每股账面价值的潜在损失。回购协议通常是未承诺的短期融资，到期时不保证续期，此类融资条款的变化可能会对我们的盈利能力和流动性产生不利影响。

我们无法通过回购协议或与交易对手的其他借款来获得和维持我们的融资，这可能会影响我们为我们的运营提供资金、履行财务义务和为有针对性的资产收购融资的能力。由于回购协议是短期的资本承诺，贷款人可能会对不利的市场状况作出反应，使我们更难持续续期或更换到期的短期借款，并在续期时施加更繁琐的条件，而且可能会继续施加更多的条件。如果我们不能续签现有的回购协议或其他借款，或按我们可以接受的条款安排新的融资，或者如果我们违约了我们的财务契约(包括我们的回购协议上的那些)，或者我们无法根据我们的融资安排获得资金，或者我们被要求提供额外的抵押品或面临更大的减记，我们可能不得不以极低的价格和不合时宜的价格处置资产，这可能会导致重大损失，也可能迫使我们减少资产收购活动。如果我们为了与特定交易对手续签回购协议或其他借款而进行更大幅度的减记，那么我们将被要求提供额外的保证金。同样，如果我们将融资从一个交易对手转移到另一个交易对手，而该交易对手的减记幅度更大，我们将不得不向原来的回购协议交易对手偿还比我们能够从新的回购协议交易对手那里借到的更多的现金。在每一种情况下，我们都可能被要求在极低的价格和不合时宜的时候处置资产，这可能会造成重大损失。
此外，如果对我们某些贷款人施加的监管资本要求发生变化，这些贷款人可能会被要求大幅提高他们向我们提供的融资成本，或者增加他们要求的抵押品金额，作为向我们提供融资的条件。我们的贷款人亦已修订，或会继续修订他们愿意提供融资的资产类别的资格要求，或这类融资安排的条款，包括增加减记和要求额外的现金抵押品，其中包括监管环境，以及他们对实际和预期风险的管理。此外，根据我们的融资协议，我们获得的融资金额将与我们的贷款人对受此类协议约束的资产的估值直接相关。通常情况下，根据回购协议管理我们借款的总回购协议赋予贷款人绝对权利，随时重新评估受该等回购协议约束的资产的公平市值。如果贷款人完全酌情确定资产价值下降，它有权发起追加保证金通知。这些估值可能与我们归因于这些资产的价值不同，并可能受到最近被迫卖家以不良水平出售资产的影响。追加保证金通知要求我们将额外的资产转移给贷款人，而不需要贷款人为这种转移预付任何资金，或者偿还一部分未偿还的借款。如果回购协议下的削发增加，我们还将被要求提供额外的抵押品。在这种情况下，我们可能被迫以极低的价格出售资产，以满足这种追加保证金的要求，并保持充足的流动性。, 这可能会造成重大损失。重大追加保证金要求可能会对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向股东分配的能力产生实质性的不利影响，并可能导致我们的股本价值下降。

我们在运营过程中使用杠杆的能力受到以下因素的影响：
•市场状况和整体市场波动性和流动性；
•监管我们的贷款人和其他监管因素；
•回购协议市场的总体中断，或支撑该市场的基础设施；
•我们投资的流动性；
•我们投资的市场价值；
49

•我们贷款人对所质押的投资抵押品的预付利率，以及；
•我们贷款人为我们选择的投资类型提供资金的意愿。
其中许多因素是我们无法控制的，很难预测，这可能会对我们的运营结果、财务状况、业务、流动性和向股东分配的能力造成突然的重大不利影响，并可能迫使我们以大幅压低的价格出售资产，以维持充足的流动性。市场混乱，包括冠状病毒爆发或其他涉及其他高度传染性或传染性疾病的未来爆发所导致的市场混乱，可能会限制或限制我们获得资金或以我们认为有吸引力的条款获得资金的能力，这可能会对我们的财务状况产生重大不利影响。
有关我们使用杠杆的经营政策的更多信息，请参阅我们年度报告Form 10-K中第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“流动性和资本资源”。
我们无法预测政府为应对冠状病毒爆发或其他涉及高传染性或传染性疾病的爆发而采取的政策、法律和计划会对我们产生什么影响，从而导致经济衰退。此外，旨在防止冠状病毒扩散的措施可能会扰乱我们的业务运营能力。
各国政府已经并将继续采取旨在解决冠状病毒爆发及其在信贷、金融和抵押贷款市场中的不利发展的政策、法律和计划，我们预计还将继续采取这些政策、法律和计划，以应对冠状病毒的爆发及其导致的信贷、金融和抵押贷款市场的不利发展。我们不能向您保证这些计划是否有效、充足，或对经济、信贷、金融和抵押贷款市场或我们的业务产生积极影响。此外，美国或其他政府当局采取的某些行动，旨在改善冠状病毒爆发或未来因另一种高传染性或传染性疾病引发的爆发对宏观经济的影响，可能会损害我们的业务。经济活动的任何重大减少或由此导致的我们投资市场的下降也可能对我们对目标资产的投资产生不利影响。
作为CARE法案的一部分，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)都宣布了抵押贷款容忍政策，允许借款人将抵押贷款付款推迟至多一年。个别州也已经或可能采取容忍政策，解决贷款支付、租金支付、丧失抵押品赎回权和驱逐问题。这些政策可能会在许多方面影响我们的投资，一些是可以预见的，另一些是不可预见的。高度忍耐对我们的按揭证券的影响可能是微不足道的，也可能是重大的，这不仅取决于基础贷款的实际损失，还取决于政府资助企业、其监管机构联邦住房金融管理局(“FHFA”)、美联储以及联邦和州政府未来的公共政策选择和行动。未来任何此类公共政策选择和行动的性质和时间都是不可预测的。机构MBS的预付款速度可能会受到影响，暗示预付款速度既放缓又提高的情况是合理的。
由于联邦和州政府为控制冠状病毒传播而发布的建议和执行的任务，我们的绝大多数人员以及为我们提供服务的第三方服务提供商都在远程工作。如果这些人员因冠状病毒爆发而无法有效工作，包括因生病、隔离、办公室关闭、远程工作安排无效或技术故障或限制，我们的运营将受到不利影响。此外，远程工作安排可能会增加针对我们或我们的第三方服务提供商的网络安全事件和网络攻击的风险，这可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响，其中包括投资者或专有数据的丢失、我们业务运营的中断或延迟，以及我们的声誉受损。
我们投资市场价值的波动可能会对我们的净收入、综合收益、股东权益、普通股每股账面价值和流动性产生负面影响。
我们投资市值的变化反映在我们的合并财务报表中，包括净收益、其他全面收益、股东权益和每股普通股账面价值。我们的投资价值因多个因素而波动，其中包括市场波动(例如，包括冠状病毒爆发导致的市场波动)、信用利差、即期和远期利率的变化，以及实际和预期的提前还款。我们的投资价值也可能会波动，因为对我们拥有的投资类型的需求增加或减少，特别是纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)的购买和出售对需求的正面和负面影响。除其他因素外，需求水平可能受到利率、资本流动、经济状况以及政府和监管政策的影响。
50

信用利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值，不断扩大的信用利差降低了我们投资的市场价值，因为市场参与者需要额外的收益来持有风险更高的资产。信用利差可能会根据特定证券的宏观经济或系统因素而变化，例如提前还款表现或信用表现。其他可能影响信用利差的因素包括特定类型证券的供求、市场心理和FOMC货币政策等技术问题。此外，我们的大部分投资都是固定利率或在一段时间内重置利率，随着利率的上升，这些投资的市值将会下降。如果市值大幅下降，我们可能会被迫亏本出售资产，以维持流动性，并在到期时偿还或续签回购协议。
利率波动可能会对我们产生各种负面影响，并可能导致净利息收入、综合收入、普通股每股账面价值、股息和流动性减少。
利率波动对我们的影响是多方面的。例如，在利率上升的时期，特别是目标联邦基金利率的上升，我们可能会因为借款利率的增长速度快于我们投资的利率重置或我们的投资到期而出现盈利能力下降。我们的投资调整不那么频繁，或者相对于我们的借款(回购协议通常基于较短期利率)不同的指数(例如，6个月或1年期LIBOR)调整，我们的盈利能力也可能会下降。一旦美联储宣布更高的目标区间，或者如果市场预期美联储可能宣布更高的联邦基金利率目标区间，我们的借款成本可能会立即上升，从而对我们的运营业绩、财务状况、股息和每股普通股账面价值产生负面影响。
利率的波动也可能对我们证券的市场价值产生负面影响。由於我们的投资组合主要由固定利率工具组成，利率上升会令我们的按揭证券市值下降，因为市场对这类证券的收益率要求较高。我们MBS的市值下降可能会导致我们的贷款人要求追加保证金，这可能会迫使我们亏本出售证券。我们MBS市值的下降也可能导致综合收益和每股普通股账面价值的下降，并导致我们的流动性大幅下降。我们流动资金的大幅减少可能导致股息减少，或可能根据国内税法以公司股票支付股息。相反，虽然利率下降通常对我们更有利，但我们可能会经历越来越多的提前还款，导致盈利能力下降。
我们使用对冲策略来降低利率风险可能不会有效，可能会对我们的净收入、综合收益、流动性、股东权益和每股普通股账面价值产生不利影响。
我们可能会使用利率掉期协议、期货、利率上限、期权、远期合约和其他衍生品来帮助缓解因利率的不利变化而增加的融资成本和投资市值的波动。我们的对冲活动范围将根据(其中包括)我们对未来利率的预测、我们的投资组合结构和目标、实际和隐含的利率水平和波动性，以及所使用的融资来源和条款而有所不同。任何对冲策略都不能完全将我们与所暴露的利率风险隔离开来。利率对冲可能无法保护我们的运营结果、账面价值和流动性，或者可能对我们的运营结果、账面价值和流动性产生不利影响，原因包括：
•用于套期保值的工具的表现与被套期保值的资产或负债的表现可能不完全相关；
•现有的套期保值工具可能与我们寻求保护的利率风险并不直接对应；
•考虑到管理层对未来利率变化的预期，或者由于被套期保值资产的现金流预测模型的不准确，套期保值的期限可能与相关资产或负债的期限不符；
•用于套期保值的衍生品价值将根据GAAP不时调整，以反映公允价值的变化，向下调整，即“按市值计价的损失”，将减少我们的收益、股东权益和账面价值；
•房地产投资信托基金(REIT)可能从对冲交易(除通过应税房地产投资信托基金子公司)以抵消利率损失而获得的收入可能受到美国联邦所得税规定的限制；
•对于某些策略，如期权、上限和远期合约，利率对冲可能相对昂贵，特别是在利率波动时期；
•在套期保值交易中欠钱的一方的信用质量可能会被降级，从而损害我们出售或转让我们这一方套期保值交易的能力；以及
51

•在套期保值交易中欠款的一方可能会违约。
我们的套期保值工具可以在交易所交易，或通过结算所管理，或根据我们与交易对手之间的双边协议进行管理。双边协议使我们面临更大的交易对手风险，如果对冲交易对手破产或申请破产，我们可能会面临失去对冲交易对手持有的任何抵押品的风险。
我们投资于即将公布的证券，或TBA，并执行TBA美元滚动交易。滚动我们的TBA合同可能不划算，或者我们可能无法满足TBA合同的追加保证金要求，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。
我们执行TBA美元滚动交易，通过建立抵消TBA头寸，以现金净结清配对的TBA头寸，同时进入具有较晚结算日期的相同TBA多头(或空头)头寸，有效地延迟了TBA远期购买(或出售)的结算。在某些市场条件下，TBA美元滚动交易可能导致负净利息收入，即根据TBA合约购买(或出售)用于远期结算的代理RMBS的定价高于当月结算的代理RMBS。市场状况也可能对TBA美元滚动市场产生不利影响，特别是机构RMBS预付预期的变化或美联储对机构RMBS的再投资政策的变化。在这种情况下，在结算日之前滚动我们的TBA头寸可能是不划算的，我们可能不得不接受标的证券的实物交割并结算我们的现金义务，或者在空头头寸的情况下，我们可能被迫交付我们的代理RMBS之一，这将意味着使用现金来偿还由该证券担保的任何回购协议金额。我们可能没有足够的资金或替代融资来源来偿还这些债务。此外，根据固定收益结算公司按揭证券部(“按揭证券部”)订立的保证金条款，, 我们的TBA合约需要追加保证金，我们的交易对手可能会要求我们在MBSD规定的水平之上追加保证金。TBA美元滚动交易的负收入或未能获得足够的融资来清偿我们的债务或满足我们TBA合同下的追加保证金要求，可能会导致违约或迫使我们在不利的市场条件下或通过丧失抵押品赎回权出售资产，并对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
我们投资于在场外交易(“OTC”)市场交易的资产，与证券交易所相比，场外交易市场的流动性和价格透明度都较低。拥有在场外市场交易的证券可能会增加我们的流动性风险，特别是在动荡的市场环境下，因为我们的资产可能更难以我们可以接受的方式迅速借入或出售，并且我们可能无法实现我们之前记录的投资的全部价值和/或可能在出售这些资产时蒙受损失。
尽管机构MBS通常被认为是流动性很强的证券，但动荡的市场状况，如冠状病毒爆发后的市场状况，可能会对这些资产的流动性和市值产生重大负面影响。非机构MBS通常比机构MBS更难估值，流动性较差，价格波动更大。此外，非机构MBS的市场价值通常比机构MBS更具主观性。考虑到我们在场外市场的投资交易，在市场压力严重的时候，我们的某些资产可能不会以任何价格存在市场。如果按揭证券市场出现严重或较长时间的流动性不足，贷款人可能会拒绝接受我们的资产作为回购协议融资的抵押品，这可能会对我们的运营业绩、财务状况和业务产生重大不利影响。我们投资的流动性突然减少可能会限制我们的融资能力，或者在需要时很难出售投资。如果我们被要求迅速清算我们的全部或部分投资组合，我们可能会实现远远低于我们之前记录的投资的公允价值，这将导致低于预期的收益或更高的损失。
我们的回购协议和管理某些衍生工具的协议可能包含金融和非金融契约。我们不能履行这些公约可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。
在某些回购协议和利率互换协议方面，我们必须维持某些金融和非金融契约。截至2020年3月31日，最严格的金融契约要求我们至少有3000万美元的流动性，股东权益的降幅在任何季度都不超过25%，任何一年都不超过35%。此外，我们几乎所有的回购协议和利率互换协议都要求我们保持房地产投资信托基金(REIT)的地位，并免除1940年法案的规定。我们是否遵守这些公约，须视乎市场因素，以及我们的业务和经营业绩的强弱而定。各种风险、不明朗因素和我们无法控制的事件，包括利率的大幅波动、市场波动和市况变化，都可能影响我们遵守这些公约的能力。如果不遵守这些公约，可能会导致
52

违约、终止协议、加速根据协议欠下的所有金额，通常会使交易对手有权行使回购协议下的某些其他补救措施，包括在违约时出售受回购限制的资产，除非我们能够就与未能遵守契约有关的任何此类违约谈判豁免。任何此类豁免都可能以修改基础协议和任何相关担保协议为条件，这些协议的条款可能对我们不利。如果我们不能就放弃契约进行谈判，或者在新的回购安排下以有利的条件更换或再融资我们的资产，或者根本不能，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。此外，我们的某些回购协议和利率互换协议都有交叉违约、交叉加速或类似的条款，如果我们违反了一项协议下的契约，这种违反也可能导致违约、加速或其他协议下的其他不利事件。
我们投资的抵押贷款的提前还款利率可能会对我们的盈利能力和投资的市场价值产生不利影响。提前还款利率的变化也可能使我们面临再投资风险。
如果我们以高于票面价值的溢价或高于当前市场收益率的收益率持有投资，我们就会受到提前还款风险的影响。我们使用有效收益率法摊销我们为证券支付的保费，这是受借款人提前偿还贷款本金的影响。提前还款可以在自愿的基础上发生(即，借款人选择提前偿还贷款以及相关的提前还款费用，如果适用)和非自愿的基础(即，贷款违约以及随后的止赎和清算)。RMBS没有提前还款保障，而CMBS和CMBS IO有自愿提前还款保障，形式是在最初一段时间内对贷款进行提前还款锁定，或通过收益维持或提前还款惩罚条款，作为对未来贷款利息收入损失的全部或部分补偿。在某些情况下，CMBS IO证券自愿预付的补偿可能不足以补偿因预付造成的未来超额利息损失。我们投资的提前还款受到经济和市场状况、利率水平、抵押贷款普遍可获得性以及其他因素的影响。
我们没有保护自己不受非自愿提前还款的影响。非自愿提前还款对包括CMBS、IO和更高票面利率机构CMBS在内的高保费投资的影响尤其严重，因为投资完全由保费组成。非自愿提前还款的增加将导致投资保费的加速损失，这可能会大幅减少我们的利息收入、净收入、综合收入和股息。在经济放缓或压力时期，非自愿提前还款通常会增加，例如冠状病毒导致的经济活动放缓，以及政府资助企业和联邦、州和地方政府采取的行动。由于冠状病毒大流行带来的经济疲软，我们CMBS IO背后的贷款违约可能会增加，特别是由零售购物中心、写字楼、多户公寓和酒店等创收物业抵押的非机构CMBS IO证券的贷款。
实际预付款率的增加或市场对预付款率的预期(自愿或非自愿)可能会对我们的盈利能力和投资的市场价值产生负面影响，对我们的账面价值产生负面影响。由于我们的证券价值下降，我们也更有可能遇到贷款人要求追加保证金的情况，这将对我们的流动性产生负面影响。通常，当利率下降时，提前还款额会增加，这可能会导致再投资于收益率较低的投资，从而导致净利息收入减少，盈利能力下降。
对于大额余额、单一贷款机构CMBS的预付款可能会导致贷款人要求追加保证金，超过我们的可用流动资金。因此，我们可能面临回购协议违约的风险，这可能会迫使我们亏本出售资产。
我们可以拥有由单一贷款担保的大额余额代理CMBS。虽然这些代理CMBS有某种形式的提前还款保护，如维持收益率，可以补偿我们的提前还款，但这些证券是以回购协议为抵押的。如果单笔贷款CMBS提前还款，通常在宣布预付款和收到预付款现金之间有20天的延迟；然而，回购协议贷款人可以在宣布预付款时发起追加保证金通知。如果追加保证金通知足够大，我们可能无法从可用的流动性中满足此类追加保证金要求，我们可能会被迫迅速出售资产，并以对我们不利的条款满足追加保证金要求。如果我们不能满足追加保证金的要求，我们可能会在回购协议下违约，直到我们收到预付款的现金。因为我们的一些回购协议借款包含交叉违约条款，这种违约可能会引发我们其他回购协议借款的违约和追加保证金要求。
53

要求CMBS IO证券的收益维持费、预付罚金、失效或锁定的条款可能无法执行。
根据联邦破产法，我们投资的CMBS IO证券的抵押贷款文件中要求收取收益维持费、提前还款罚金、失效或禁售期的条款在某些州可能无法执行。贷款文件中要求收取收益维持费和提前还款罚金的条款也可能被解释为为高利贷目的收取利息。因此，我们不能保证借款人根据CMBS IO证券中的贷款文件支付任何收益维持费用或提前还款罚款的义务将是可强制执行的。此外，我们不能保证CMBS IO证券中的贷款文件下的止赎收益将足以支付可强制执行的收益维护费用。如果不收取收益维护费和预付罚金，或者如果不执行锁定期，我们可能会因减记CMBS IO证券的价值而蒙受损失，因为没有收取的金额的现值，我们将经历更低的收益率和更低的利息收入。这也可能导致任何受影响的CMBS IO的贷款人要求追加保证金，这可能对我们的流动性产生重大不利影响。
我们投资于由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)担保的证券，这两家公司目前由联邦住房金融局(FHFA)托管。托管机构对房利美和房地美运营的最终影响以及他们从美国政府获得的支持是无法确定的，可能会影响房利美和房地美，使我们的业务、运营和财务状况受到不利影响。
自2008年以来，GSE一直处于联邦托管之下，作为托管机构，FHFA承担了GSE股东、董事和高管的所有权力，目标是保存和保全其资产。自托管制度实施以来的不同时期，国会都在考虑对政府资助企业进行结构性改革。美国财政部(下称“美国财政部”)在2019年公布了财政部住房改革计划，概述了对美国住房金融体系的拟议改革，这些改革可能会导致政府资助企业从托管中解脱出来。此外，FHFA在2019年10月发布了其战略计划，其中部分包括了GSE退出托管的大纲。最近与冠状病毒爆发和相关经济放缓相关的事件引发了FHFA的担忧，即GSE可能需要额外的资本，以履行其作为数万亿美元MBS担保人的义务。今天机构MBS的市场价值高度依赖于美国政府对GSE的持续支持。如果这种支持被修改或撤回，如果美国财政部未能根据需要注入新资本，或者如果GSE从托管中解脱出来，机构MBS的市值可能会大幅下降，使我们难以获得回购协议融资，并可能迫使我们以实质性损失出售资产。此外，GSE与美国政府之间关系的任何政策变化都可能造成市场不确定性，并产生降低GSE发行的证券的实际或预期信用质量的效果。它还可能中断投资者在基础MBS上收到的现金流
最后，对政府资助企业的改革也可能对我们遵守1940年法案条款的能力产生负面影响(参见下面关于1940年法案的进一步讨论)。
所有上述情况都可能对我们资产的可用性、定价、流动性、市值和融资产生重大不利影响，并对我们的业务、运营、财务状况和每股普通股账面价值产生重大不利影响。
以另一参考利率取代伦敦银行同业拆息可能会对我们的盈利能力、流动性和财务状况产生不利影响。
英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，将在2021年底前逐步淘汰LIBOR作为基准。目前还不清楚是否会建立新的计算LIBOR的方法，使其在2021年之后继续存在。如果LIBOR不复存在，我们将需要修改或终止某些参考LIBOR利率的协议。我们的利率互换协议目前包括参考LIBOR利率的履约条款，其中许多协议在2021年之后到期。我们的回购协议借款通常带有一个基于与LIBOR或其他密切跟踪LIBOR的指数的利差的利率。此外，我们的C系列流通股从固定利率到浮动利率累计赎回优先股参考LIBOR利率的条款包含后备条款，这些条款将适用于不再计算和公布LIBOR利率的情况。逐步取消伦敦银行同业拆借利率可能会影响短期市场利率，这可能会降低我们利率掉期的好处，并增加我们回购协议借款的成本。逐步取消伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)对这些和其他金融工具的影响是不确定的，可能会对其价值、流动性或有效性产生负面影响。向另一种利率过渡将需要仔细和深思熟虑的考虑和实施，以免扰乱金融市场的稳定。
54

不能保证从LIBOR过渡到另一种利率不会导致金融市场中断、基准利率大幅上调或短期利率，这些都可能对我们的盈利能力、流动性和财务状况产生不利影响。
我们可能会在未经股东同意的情况下和/或以股东、分析师和资本市场可能不同意的方式改变我们的投资策略、经营政策、股息政策和/或资产配置，这可能会对我们的财务状况、经营业绩、我们普通股的市场价格以及我们向股东支付股息的能力产生不利影响。
我们投资策略或资产配置的改变可能会极大地改变我们对利率和/或信用风险、违约风险和房地产市场波动的敞口。这些变化可能会对我们继续以我们在战略改变之前支付的水平支付股息的能力产生实质性影响。此外，如果跟踪我们股票的市场或分析师对投资策略、资产配置、运营或股息政策的任何变化持负面看法，我们的股价可能会下跌。我们投资战略的一部分包括决定是否将我们现有投资组合收到的付款进行再投资。基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况，我们可能会决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资。如果我们保留这些现金流，而不是再投资，我们投资组合的规模和投资组合产生的净利息收入可能会下降。此外，如果我们未来收购的资产的收益率低于我们目前拥有的资产，随着旧资产的偿还或出售，我们报告的每股收益可能会随着时间的推移而下降。
竞争可能会阻止我们以有利的收益获得新的投资，我们可能无法实现我们的投资目标，这可能会对我们的盈利能力产生潜在的负面影响。
我们的净利息收入、净收入和综合收入将在很大程度上取决于我们以高于借款成本的有利利差收购具有可接受风险回报概况的抵押贷款相关资产的能力。是否有与按揭有关的资产符合我们的投资准则，其中须视乎房地产市场的活跃程度，以及按揭证券化和二手市场对证券的质素和需求而定。房地产贷款市场的活动规模和水平取决于各种因素，包括利率、地区和国家经济状况以及房地产价值。在获得投资时，我们与这些类型投资的其他买家展开竞争，包括但不限于其他抵押贷款房地产投资信托基金(REITs)、经纪自营商、对冲基金、银行、保险公司、共同基金、包括联邦住房贷款银行在内的GSE以及购买与我们类似资产的其他实体。此外，2019年3月，由于与冠状病毒爆发相关的经济因素，联邦储备银行已恢复购买机构RMBS，并开始购买机构CMBS。与我们竞争的许多这些实体拥有比我们更多的资源和获得更低成本资本的机会。基於这些因素，我们未必能在借贷成本之上，以可接受的收益率取得足够的资产，这会对我们的盈利能力造成不利影响。
结算设施或交易所可能会增加我们在签订衍生工具时须提交的保证金要求，这可能会对我们的对冲能力和我们的流动性产生负面影响。
当我们进入在交易所交易或通过票据交换所管理的套期保值工具时，我们被要求公布保证金。保证金金额由交易所或结算所为每项衍生工具厘定，而在过往期间，交易所曾要求额外保证金，以应对具有或预期会产生不利经济后果的事件。如果未来不利的经济发展或市场不确定性(包括因政府、监管或立法行动或不采取行动而导致的)导致我们对冲工具的保证金要求增加，可能会对我们的流动性状况、业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
我们可能会面临与第三方服务提供商服务不足或不及时相关的风险，这可能会对我们的运营结果产生负面影响。我们还依赖公司受托人代表我们和其他证券持有人执行我们的权利。
我们拥有的非机构MBS基础贷款由第三方服务提供商提供服务。这些服务商提供这些证券的主要和特殊服务。在这种情况下，这些服务提供商控制贷款收集、减少损失、违约管理和违约贷款最终解决的所有方面，包括适用的止赎和出售所拥有的房地产。服务机构有信托义务按照证券化信托的最佳利益行事，但其某些服务活动存在很大的自由度。我们对这些服务商没有合同权利。如果第三方服务机构未能履行证券化文件规定的职责，可能会导致证券违约或损失大幅增加。因此，证券的价值可能会受到影响，我们的投资可能会蒙受损失。
55

此外，如果服务机构遇到财政困难，它可能无法履行其义务。由于适用破产法的规定，申请破产保护的服务商可以不按照贷款借款人的担保协议的条款要求预付款项。即使服务机构能够就拖欠贷款垫付金额，其垫款义务也可能受到限制，即由于拖欠贷款的信用恶化，预计不会收回垫款。由于冠状病毒爆发，以及GSE设立的贷款容忍计划，许多服务商正在经历财务困境，服务商可能宣布破产的风险增加。对于机构MBS，我们预计GSE将转移服务或以其他方式使机构MBS的投资者完整。对于非机构MBS，服务机构的财务困难可能导致证券拖欠或损失的实质性增加。因此，证券的价值可能会受到影响，我们的投资可能会蒙受损失。
我们还依赖公司受托人代表我们和其他证券持有人执行我们的权利。根据我们持有的大多数证券的条款，我们没有权利直接对证券的发行人执行补救措施，而是必须依赖受托人代表我们和其他证券持有人采取行动。如果受托人不被要求根据证券条款采取行动，或者没有采取行动，我们可能会遭受损失。
信用评级机构对债务证券的信用评级可能不能准确反映与这些证券相关的风险。我们拥有的证券或类似证券的信用评级的变化可能会对这些证券的市场价值产生负面影响。
评级机构根据其对收到证券本金和利息的安全性的评估，对证券进行评级。评级机构没有考虑公允价值波动的风险或其他可能影响证券价值的因素，因此，分配的信用评级可能不能完全反映证券投资的真实风险。此外，评级机构可能无法根据现有数据或经济前景的变化及时调整信用评级，或者可能无法根据后续事件改变信用评级，因此我们投资的信用质量可能比评级显示的更好，也可能更差。我们试图通过不单纯依赖信用评级作为投资质量的指标，来降低信用评级可能无法准确反映与特定债务证券相关的风险的影响。我们在考虑到我们已经获得的关于证券基础贷款和证券信用从属结构的其他信息后，才做出收购决定。尽管做出了这些努力，我们对投资质量的评估也可能被证明是不准确的，我们可能会招致超出最初预期的信贷损失。
信用评级机构可能会改变评估信用风险和确定房地产贷款和证券支持证券评级的方法。这些变化可能会快速而频繁地发生。市场理解和吸收这些变化的能力，以及对整个证券化市场的影响，是很难预测的。这样的变化可能会对我们拥有的证券的价值产生负面影响。
如果在回购交易中向我们提供的贷款人没有履行在交易期限结束时将标的证券转售给我们的义务，或者如果我们没有履行回购协议下的义务，我们将招致损失。
回购协议交易的法律结构是将证券出售给贷款人，以换取贷款人的现金。这些交易被视为融资协议，因为贷款人有义务在交易期限结束时将相同的证券重新出售给我们。因为当我们最初将证券出售给贷款人时，我们从贷款人那里收到的现金低于这些证券的价值，如果贷款人没有履行将相同证券转售给我们的义务，我们将在交易中蒙受相当于出售的证券价值与从贷款人借入的金额(包括应计利息)之间的差额的损失。如果贷款人遇到财务困难，或者如果贷款人将证券再抵押给另一方，而另一方未能将证券转让给贷款人，贷款人可能会违约转售。此外，如果我们在回购协议下违约，贷款人可以终止交易，出售相关抵押品，并停止与我们进行任何其他回购交易。我们在回购交易中遭受的任何损失都可能对我们的收益产生不利影响，并降低我们向股东支付股息的能力。
如果我们或我们的一个或多个第三方贷款人破产，根据美国破产法，我们可能无法收回根据回购协议质押为抵押品的资产。我们可能会招致相当于质押抵押品超过相关回购协议借款金额的损失。
如果根据回购协议我们的贷款人之一申请破产，我们可能很难收回作为抵押品质押给该贷款人的资产。此外，如果我们申请破产，我们旗下的贷款人
56

回购协议可能能够避免美国破产法的自动暂缓条款，并根据我们的回购协议毫不拖延地接管和清算我们的抵押品。如果我们的其中一个贷款人或我们破产，我们可能会蒙受相当于我们质押抵押品的超额金额的损失，超过应向贷款人支付的回购协议借款金额。
如果我们不能正确地进行我们的行动，我们可能会受到1940年法案的监管。以使我们免于根据1940年法案注册和遵守的方式开展业务可能会降低我们的灵活性，并可能限制我们追求某些机会的能力。
我们寻求进行我们的业务，以避免根据1940年法案被定义为投资公司。具体地说，我们寻求在1940年法案第3(C)(5)(C)节规定的豁免下开展业务，该条款适用于主要从事购买和以其他方式获取抵押贷款和其他房地产留置权和权益的公司。根据SEC不采取行动的信函，依赖这一豁免的公司必须确保至少55%的资产是抵押贷款和其他符合条件的资产，至少80%的资产是与房地产相关的。1940年法案要求我们和我们的每一家子公司评估我们根据该法案获得豁免的资格。我们的子公司将依据第3(C)(5)(C)条或根据1940年法案提供注册豁免的其他条款，包括第3(A)(1)(C)和3(C)(7)条。我们相信我们是按照第3(C)(5)(C)条的豁免要求经营我们的业务。
根据1940年法案，投资公司必须在证券交易委员会注册，并受到与经营方法、管理、资本结构、杠杆、股息和与附属公司的交易等有关的广泛限制性和潜在不利规定的约束。如果我们决心成为一家投资公司，我们像今天这样使用杠杆和开展业务的能力将受到严重损害。这将严重影响我们的盈利能力和向股东支付股息的能力。
如果我们不遵守某些商品期货交易委员会(“CFTC”)的规则和规定，我们可能会受到CFTC的执法行动。
2012年12月7日，CFTC掉期交易商和中介监督部(“部门”)向使用CFTC监管的产品(“商品权益”)并满足某些列举标准的抵押贷款房地产投资信托基金(“REITs”)发布了商品池运营商(“CPO”)注册的不采取行动的救济。根据不采取行动函件，分部不会建议CFTC在按揭房地产投资信托基金经营者未能注册为CPO的情况下对其采取执法行动，但条件是按揭房地产投资信托基金(I)提交申索以利用该项宽免，及(Ii)按揭房地产投资信托基金：(A)将建立其商品权益头寸所需的初始保证金及保费限制在不超过按揭房地产投资信托基金总资产公平市值的5%；(B)将每年从其商品利息头寸获得的净收入(不包括来自“符合资格的对冲交易”的商品利息头寸的收入)限制在其年度总收入的5%以下；。(C)没有将按揭房地产投资信托基金的权益作为商品池的利息或在商品期货、商品期权或掉期市场交易的工具向公众推销；及。(D)在其上一份美国所得税申报表表格1120-REIT的G项中自称为“按揭房地产投资信托基金”；及。(D)在上一份美国所得税申报表表格1120-REIT的G项中自称为“按揭房地产投资信托基金”；。或(B)如果尚未提交表格1120-REIT的第一份美国所得税申报单，则它向股东披露，它打算在表格1120-REIT的第一份美国所得税申报单中表明自己是“抵押房地产投资信托基金”。
我们相信，截至2020年3月31日，我们已遵守上述所有要求。如果我们未能满足上述标准，或者如果标准发生变化，我们可能会受到CFTC监管或执法行动的约束，其后果可能会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。
我们高度依赖信息和通信系统以及第三方，系统故障或网络安全事件可能会严重扰乱我们的业务或导致重大损失，进而可能对我们的普通股和优先股的市场价格以及我们的业务运营能力产生负面影响。
我们的业务高度依赖通信和信息系统，尤其是与我们的投资托管人和贷款人相关的系统。我们的通讯或信息系统的任何故障或中断，或我们的网络或系统的任何网络攻击或安全漏洞，都可能导致我们的交易或借款活动出现延误或其他问题，包括MBS交易和回购协议借款活动，或者可能导致未经授权的交易活动，任何这些活动都可能对我们的财务状况或运营业绩产生重大不利影响。中断或违规还可能导致未经授权访问、发布、误用、丢失或破坏我们的机密信息或员工或第三方的个人或机密信息，这可能导致监管罚款、违规补救成本、声誉损害以及愿意与我们开展业务的第三方减少。在……里面
57

此外，我们还面临任何与我们有业务往来或为我们的业务活动提供便利的第三方(包括托管人、结算代理或我们用来促进我们的证券交易的其他金融中介机构)的运营失败、终止或容量限制的风险，如果他们各自的通信或信息系统发生故障、中断、网络攻击或安全漏洞。随着我们继续发展我们的网络防御，以应对不断变化的风险，并监控我们的系统是否存在网络攻击和安全威胁，我们可能会面临更高的成本。与这些风险相关的这些成本和损失很难预测和量化，可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。
电脑恶意软件，病毒，电脑黑客。而网络钓鱼攻击已经变得更加普遍，并可能发生在我们的系统上。尽管到目前为止，我们还没有检测到重大的网络安全漏洞，但其他金融服务机构也报告了它们的系统出现了重大漏洞，其中一些是严重的。即使采取了所有合理的安全措施，也不是每个漏洞都可以预防甚至检测到，我们有可能经历了一次未被检测到的漏洞。不能保证我们或为我们的业务活动提供便利的第三方不会或不会遭遇入侵。很难确定我们的网络或系统(或为我们的业务活动提供便利的第三方网络或系统)的任何特定中断、网络攻击或安全漏洞，或任何未能维护我们技术基础设施的性能、可靠性和安全性的直接负面影响(如果有的话)，但此类计算机恶意软件、病毒、计算机黑客攻击和网络钓鱼攻击可能会对我们的运营造成负面影响。我们严重依赖我们的财务、会计和其他数据处理系统，任何未能维护这些系统和我们的其他技术基础设施的性能、可靠性和安全性的情况都可能对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。
我们每月向股东支付股息。月度派息策略可能会吸引对股息水平和频率特别敏感的股东。如果我们减少股息或改回季度支付周期，我们的股价可能会大幅下跌。
我们按月派发股息的策略，部分是为了吸引散户股东投资按月派发股息的股票。我们股票的所有权可能会过度集中在那些只投资每月派息股票的股东身上。这些股东可能对股息的减少或支付周期的改变更加敏感，如果我们减少股息或改变股息的支付周期，我们的股价可能会大幅下跌。
与我们的REIT资格相关的风险和与税收有关的问题
我们没有设定最低股息支付水平，我们不能向您保证我们将来有能力支付股息。
我们目前打算定期向我们的普通股股东支付红利，并向我们的股东进行分配，使我们所有或几乎所有的应税收入都得到分配，但需要进行某些调整，包括使用我们的NOL。但是，我们没有设定最低股息支付水平，我们的股息金额将会波动。我们支付股息的能力可能会受到这里描述的风险因素的不利影响。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的GAAP和税收收益、我们的财务状况、对REIT资格的要求以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。我们可能无法进行分配，或者我们的董事会将来可能会改变我们的股息政策。在一定程度上，我们决定支付超过我们当前和累积的税收收入和利润的股息，这种分配通常被认为是联邦所得税目的的资本返还。资本返还降低了股东对我们普通股的投资基础，并在此基础上被视为资本收益。
房地产投资信托基金的资格涉及高度技术性和复杂的守则条款，技术上或无意中的违规行为可能会危及我们的房地产投资信托基金资格。维持我们的REIT地位可能会降低我们管理业务的灵活性。
作为房地产投资信托基金的资格涉及到高度技术性和复杂的法典条款的应用，这些条款只有有限的司法和行政当局。即使是技术上或无意中的违规行为也可能危及我们的REIT资格。我们作为REIT的资格将取决于我们对某些资产、收入、组织、分配、股东所有权和其他要求的持续满足。我们的运作和杠杆的使用也使我们受到对守则的解释，技术上或无意中违反守则下的相关要求可能导致我们失去REIT地位或支付巨额罚款和利息。此外，我们满足
58

符合REIT资格的要求在一定程度上取决于我们无法控制或仅有有限影响力的第三方的行动，包括我们在美国联邦所得税目的被归类为合伙企业的实体中拥有股权的情况。
维持我们的REIT状态可能会限制管理我们运营的灵活性。例如：
•如果我们频繁地将资产从我们的REIT实体出售给被视为客户的人，我们可能会被视为“交易商”，因此要对此类交易的收入征收100%禁止的交易税或其他实体层面的税。
•遵守REIT收入和资产要求可能会限制我们可以进行的对冲类型或程度，并可能限制我们投资TBA证券的能力。
•我们拥有非房地产相关资产和赚取非房地产相关收入的能力有限。我们在其他实体拥有股权的能力是有限的。如果我们未能遵守这些限制，我们可能会被迫以不利的条款在短时间内清算有吸引力的资产，以维持我们的REIT地位。
•根据房地产投资信托基金的规定，我们投资于应税子公司的能力是有限的。维持对这一限制的遵守可能需要我们限制未来应税REIT附属公司的增长。
•尽管我们有NOL结转，但满足REIT的最低股息分配要求可能会减少我们的流动性。赚取非现金REIT应税收入可能需要我们出售资产、招致债务或筹集新股本，以便为股息分配提供资金。
•股权测试可能会限制我们从一个来源筹集大量股权资本的能力。
如果我们没有资格成为房地产投资信托基金或未能保持房地产投资信托基金的资格，我们可能会像普通公司一样纳税，并可能面临纳税义务，这将减少可供分配给我们股东的现金金额。
我们打算以一种方式运作，使我们有资格成为符合联邦所得税目的的房地产投资信托基金(REIT)。我们作为REIT的资格将取决于我们对某些资产、收入、组织、分配、股东所有权和其他要求的持续满足。我们满足资产测试的能力取决于我们对我们资产的特性和公平市场价值的分析，其中一些不容易受到精确确定的影响，因此我们将无法获得独立的评估。我们遵守REIT收入和季度资产要求还取决于我们能否成功地持续管理我们的收入和资产构成。
如果我们在任何纳税年度没有资格成为房地产投资信托基金，在考虑了我们的NOL结转，但不考虑在相应纳税年度支付给我们股东的任何股息后，我们将缴纳联邦所得税。如果我们不能用NOL结转抵消这笔应税收入，由此产生的公司税负担可能会对我们的业绩产生重大影响，并将减少可供分配给我们股东的现金数量，这反过来可能对我们普通股的价值产生不利影响。除非我们根据某些守则规定有权获得减免，否则我们也将被取消作为房地产投资信托基金的纳税资格，直到我们未能获得房地产投资信托基金资格的下一个纳税年度之后的第五个纳税年度。
房地产投资信托基金(REITs)支付的股息不符合某些股息可用的降低税率。
适用于支付给美国股东的按个人税率征税的“合格股息收入”的最高税率低于相应的最高普通所得税税率。然而，REITs支付的股息通常没有资格享受合格股息收入的降低税率。相反，根据最近颁布的减税和就业法案(“TCJA”)，合格的REIT股息构成“合格的业务收入”，因此个人纳税人可以就此类股息扣除20%，从而导致美国个人股东的最高联邦税率为29.6%(如果适用，再加上3.8%的净投资收入附加税)。此外，在没有进一步立法行动的情况下，适用于合格REIT股息的20%扣减将于2026年1月1日到期。适用于常规公司合格股息的更优惠税率可能会导致按个人税率征税的投资者认为投资于REITs的吸引力相对低于投资于支付股息的非REIT公司的股票，这可能会对REITs的股票价值产生不利影响，包括我们的普通股。
影响REITs的立法或其他行动可能会对我们和我们的股东造成实质性的不利影响。
59

参与立法过程的人士以及美国国税局(IRS)和美国财政部(U.S.Treasury)不断审查涉及美国联邦所得税的规则。税法的变化，无论是否具有追溯力，都可能对我们和我们的股东造成实质性的不利影响。我们无法预测税法的变化会如何影响我们或我们的股东。新的立法、美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能会对我们是否有资格成为房地产投资信托基金(REIT)或此类资格的美国联邦所得税后果产生重大负面影响。
此外，TCJA所作的实质性改变的影响是高度不确定的，无论是对我们普通股投资的税收的直接影响，还是对我们资产价值的间接影响。此外，TCJA的许多条款将需要通过发布美国财政部法规来指导，以评估其效果。这些规例在颁布前可能会有很大的延误，增加了法例修订对我们最终影响的不明朗因素。也有可能会有关于TCJA的技术修正立法建议，其时间和效果无法预测，可能对我们或我们的股东不利。
我们投资和处置TBA证券的能力可能会受到我们的REIT地位的限制，我们可能会因为这些投资而失去我们的REIT地位。
该准则不清楚TBA证券是否符合75%资产测试的资格资产，以及TBA证券处置的收入和收益是否符合75%毛收入测试的资格收入。此外，根据“5%资产测试”，守则存在不确定性，即就任何单一非政府发行人而言，任何不符合75%资产测试资格的股票或证券的所有权，必须限制为不超过我们总资产价值的5%(不包括任何应税REIT子公司的所有权)。鉴于TBA的税收处理存在不确定性，我们将寻求在任何日历季度末将我们对TBA和任何其他不符合条件的资产的投资限制在不超过我们资产的25%，并将在任何日历季度末将我们与单一交易对手对TBA的投资限制在不超过我们总资产的5%。此外，我们将努力将我们从TBA交易和任何其他不符合条件的收入中获得的收益限制在每个日历年的毛收入的25%以内。因此，我们利用美元滚动交易投资TBA的能力可能会受到限制。
在下列情况下，我们可能被征收惩罚性税，或者我们可能没有资格成为房地产投资信托基金(Reit)：(I)在任何日历季度末，我们TBA的价值连同我们在75%资产测试中的其他不符合资格的资产，超过了我们总资产的25%，或者如果我们与单一交易对手在TBAS的投资价值在任何日历季度末超过了我们总资产的5%，或者(Ii)我们从出售TBA中获得的收入和收益，以及我们在75%总收益测试中的其他不符合资格的收入。任何此类惩罚性税收或未能获得REIT资格都可能对我们的业务运营、财务状况或运营结果产生不利影响。
出于房地产投资信托基金测试的目的，我们将回购协议交易视为作为抵押品的投资的融资。如果美国国税局不同意这种待遇，我们作为房地产投资信托基金的资格可能会受到不利影响。
回购协议融资安排在法律上被构建为出售和回购，根据这一安排，我们将我们的某些投资出售给交易对手，同时签订协议，在晚些时候回购这些证券，以换取购买价格。从经济上讲，这些协议是以根据协议出售的投资为担保的融资。吾等相信，就房地产投资信托基金的资产及收益测试而言，吾等将被视为任何该等买卖及回购协议标的证券的拥有人，尽管该等协议可能会在协议有效期内合法地将该等证券的创纪录所有权转让予交易对手。然而，美国国税局可能会断言，在出售和回购协议期间，我们并不拥有这些证券，在这种情况下，我们可能没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)。
即使我们仍然有资格成为房地产投资信托基金，我们也可能面临其他税收负债，从而减少我们的现金流和盈利能力。
即使我们仍然有资格作为房地产投资信托基金征税，我们的收入和资产也可能需要缴纳某些联邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收，因丧失抵押品赎回权或根据准则被视为禁止交易而进行的某些活动的收入的税收，以及州或地方所得税。这些税收中的任何一项都会减少可供分配给我们股东的现金。此外，为了符合REIT资格要求，或避免对REIT从被禁止的交易中获得的某些收益征收100%的税，我们可以通过应税REIT子公司(“TRS”)或其他子公司持有我们的部分资产，这些子公司将按常规税率缴纳企业级所得税，只要该TRS没有NOL结转。这些税收中的任何一项都会减少可供分配给我们股东的现金。
60

我们确认超额包含性收入可能会对我们或我们的股东产生不利后果。
我们的某些证券在历史上产生了超额包含性收入，未来可能会继续这样做。某些类别的股东，如有资格享受条约或其他福利的外国股东、拥有NOL的股东以及某些免税股东(须缴纳不相关的业务所得税)，可能需要对其来自我们的部分股息收入(可归因于超额包含收入)增加税收。此外，如果我们的股票由免税的“不符合资格的组织”拥有，例如某些与政府相关的实体和慈善剩余信托基金，它们不需要对无关的业务收入征税，我们可能会对一部分收入征收公司税。在这种情况下，我们可以减少分配给任何不符合资格的组织的金额，因为这些组织的股权导致了税收的增加。
“房地产投资信托基金守则”和我们的公司章程规定的股权限制可能会限制我们的业务合并机会。股权限制也可能导致我们股票的流动性减少，并可能导致收购股东的损失。
为符合守则规定的房地产投资信托基金资格，在每个课税年度的后半年度内的任何时间，我们的已发行股票价值不得超过50%由五名或五名以下的个人(如守则所界定，包括某些实体)直接或间接拥有。除某些例外情况外，我们的公司章程授权我们的董事会采取必要和可取的行动，才有资格成为房地产投资信托基金(REIT)。根据我们的公司章程，任何人不得以实益或建设性方式拥有超过9.8%的我们的股本(包括我们的普通股或任何系列的优先股)。本公司董事会可根据其决定的合理必要的条件、陈述和承诺，全权决定豁免9.8%的股权限制。我们的董事会已经放弃了对FMR LLC的这一所有权限制。根据豁免条款，FMR LLC可能拥有我们已发行股本的15%。
我们是否会放弃任何其他股东的所有权限制，将由我们的董事会根据具体情况来决定。我们的公司章程的推定所有权规则很复杂，可能会导致一组相关个人或实体拥有的流通股被视为由一个个人或实体推定拥有。因此，个人或实体收购低于这些百分比的流通股可能会导致该个人或实体建设性地持有超过这些百分比的流通股，从而受到所有权限制。董事会有权拒绝在可能导致所有权超过所有权限制的交易中转让我们股本中的任何股份。此外，我们有权赎回我们持有的超过所有权限制的股本股份。
税法规定的所有权限制是基于“个人”的直接或间接所有权，但仅限于纳税年度的后半部分。我们公司章程中包含的所有权限制适用于任何“个人”(包括实体)在任何时候的所有权，旨在帮助我们遵守税法要求并将行政负担降至最低。然而，这些所有权限制也可能延迟或阻止我们的交易或控制权的改变，这可能涉及我们股票的溢价，或者以其他方式符合我们股东的最佳利益。

REITs守则和我们的公司章程规定的股权限制可能会削弱持有人在控制权变更时将我们已发行优先股的股份转换为我们普通股的能力。

我们已发行优先股的条款规定，一旦控制权发生变更(如公司章程所定义)，我们已发行优先股的每位持有人将有权根据公司章程中规定的公式，在控制权变更的同时，将其持有的全部或部分已发行优先股分别转换为每股已发行优先股普通股的数量。然而，我们公司章程中的股权限制也限制了我们已发行优先股的所有权。因此，任何已发行优先股的持有人将无权将该等股票转换为我们的普通股，条件是收到我们的普通股会导致持有人超过我们的公司章程所载的所有权限制，危及我们拥有或计划拥有权益的一个或多个房地产抵押投资管道(“REMIC”)的税收地位，或导致对我们征收直接或间接惩罚性税款。这些条款可能会限制已发行优先股持有人在控制权变更时将优先股转换为我们普通股的能力，这可能会对我们已发行优先股的市场价格产生不利影响。


61

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

发行人购买股票证券

        截至2020年3月31日，公司董事会已授权公司在2020年12月31日之前回购最多4000万美元的已发行普通股，其中截至2020年3月31日公司尚余约1480万美元。2020年4月14日，公司董事会授权公司在2022年3月31日之前花费最多4000万美元回购流通股普通股，截至本10-Q表格季度报告提交之日，公司尚未使用任何回购权限。2020年4月的授权完全取代了之前的回购授权。

根据适用的证券法和B系列优先股和C系列优先股的条款(均包含在我们的公司章程中)，未来普通股的回购将按公司认为适当的时间和金额进行，前提是每股回购价格低于公司对普通股当前账面净值的估计。(注：B系列优先股和C系列优先股均包含在我们的公司章程中)，未来普通股的回购将按公司认为适当的时间和金额进行，前提是每股回购价格低于公司对普通股当前账面净值的估计。回购可随时暂停或中止。下表汇总了截至2020年3月31日的三个月内发生的普通股回购：

股份总数每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数根据计划或计划可购买的最大股票数量(或近似美元价值)
(千美元)
2020年1月1日-31日—  $—  —  $15,000  
2020年2月1日至29日(1)
12,744  —  —  15,000  
2020年3月1日至31日18,782  10.98  18,782  14,794  
31,526  $10.98  18,782  
(1)这些股份是向某些雇员扣留的，以履行因归属限制性股份而产生的预扣税款义务。因此，这些股票不包括在根据公司董事会授权的4000万美元回购计划可能尚未购买的股票的近似美元价值的计算中。

2020年4月14日，公司董事会还授权该公司在2022年3月31日之前花费至多4000万美元回购已发行的优先股。

第三项：高级证券违约

一个也没有。

项目4.煤矿安全披露情况
         
         一个也没有。

第五项：其他信息

一个也没有。


62



项目6.各种展品

证物编号：描述
3.1
重述的公司章程，自2014年6月2日起生效(在此引用DyneX于2014年9月17日提交的S-8表格注册声明的附件3.1)。
3.1.1
重新注册章程的修订条款，2019年6月20日生效(本文通过参考DyneX于2019年6月24日提交的8-A12b/A表格注册声明的附件3.1.1并入本文)。
3.1.2
重新制定的公司章程修正案，自2020年2月18日起生效(通过引用2020年2月18日提交的8-A12b表格中DyneX注册声明的附件3.2并入本文)。
3.2
修订和重新修订的章程，自2020年3月19日起生效(在此引用DyneX于2020年3月20日提交的8-K表格当前报告的附件3.2)。
4.1
普通股证书样本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的10-Q表格季度报告的附件4.1)。
4.3
7.625%B系列累计可赎回优先股证书样本(合并于此，参考DyneX于2013年4月16日提交的8-K表格当前报告的附件4.1)。
4.4
6.900%C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股证书样本(合并于此，参考2020年2月18日提交的8-A表格中DyneX注册声明的附件4.4)。
10.39
DyneX Capital，Inc.之间的承销协议，日期为2020年2月13日。以及J.P.Morgan Securities LLC，RBC Capital Markets，LLC和Keefe，Bruyette&Woods，Inc.作为其中指定的承销商的代表(本文通过引用DyneX于2020年2月19日提交的8-K表格当前报告的附件1.1并入本文)。
10.40
DyneX资本公司年度现金奖励计划(自2020年1月1日起生效)(通过引用DyneX于2020年5月1日提交的8-K表格当前报告的附件10.40并入本文)。
31.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条颁发的首席执行官证书(兹提交)。
31.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302条对首席财务官的认证(特此提交)。
32.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书(兹提交)。
101以下材料摘自DyneX资本公司以iXBRL(内联可扩展商业报告语言)格式编制的截至2020年3月31日的三个月的Form 10-Q季度报告：(I)合并资产负债表，(Ii)合并全面收益表(亏损)，(Iii)合并股东权益表，(Iv)合并现金流量表，以及(V)未经审计的合并财务报表附注。在此提交的材料如下：(I)合并资产负债表、(Ii)合并全面收益表(亏损)、(Iii)合并股东权益表、(Iv)合并现金流量表和(V)未经审计的合并财务报表附注。
104 DyneX Capital，Inc.截至2020年3月31日的三个月的Form 10-Q季度报告的封面，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)(包括在附件101中)。

63

签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名者代表其签署。


丹尼克斯资本公司。
日期：2020年5月11日/s/拜伦·L·波士顿
拜伦·L·波士顿
尊敬的总裁兼首席执行官，
联席首席投资官兼董事
(首席行政主任)
日期：2020年5月11日/s/斯蒂芬·J·贝内代蒂
斯蒂芬·J·贝内代蒂
执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
(首席财务官)



64