美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

表格10-Q

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告

截至2020年3月31日的季度

或
☐
根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
 
由_

委员会档案号：委员会0-11774
 
投资者拥有公司所有权
(章程中规定的注册人的确切姓名)
 
北卡罗莱纳州
 
 
 
56-1110199
 
 
(成立为法团的国家)
 
 
 
(国税局雇主识别号)
 
                                        
北卡罗来纳州教堂山北哥伦比亚大街121号，邮编：27514
(主要行政办公室地址)地址(邮政编码)

(919) 968-2200
(登记人的电话号码，包括区号)

根据1934年证券交易法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称
 
交易代码
 
每间交易所的注册名称
普通股，无面值
 
ITIC
 
纳斯达克股票市场有限责任公司
购买A系列初级参与优先股的权利
 
 
 
纳斯达克股票市场有限责任公司

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。**是否☐
 
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是，否，☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的申报公司或新兴成长型公司。您可以参阅《交易法》第12b-2条规则中对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。例如(勾选一)：
 
大型加速滤波器
 
☐
 
加速文件管理器
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
非加速文件管理器
 
☐
 
小型报表公司
 
☐
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
新兴成长型公司
 
☐
 
 
如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是，☐否

截至2020年4月21日，注册人有1，891，181股已发行普通股。



投资者拥有公司所有权
及附属公司

索引
 
第一部分：
财务信息
 
 
 
 
第1项
财务报表：
 
 
 
 
 
截至2020年3月31日和2019年12月31日的合并资产负债表
1
 
 
 
 
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月的综合营业报表
2
 
 
 
 
截至2020年和2019年3月31日止三个月的综合全面收益表
3
 

 
 
截至2020年和2019年3月31日的前三个月股东权益合并报表
4
 
 
 
 
截至2020年和2019年3月31日的前三个月合并现金流量表
5
 
 
 
 
合并财务报表附注
7
 
 
 
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
24
 
 
 
项目3.
关于市场风险的定量和定性披露
37
 
 
 
项目4.
管制和程序
37
 
 
 
第二部分。
其他资料
 
 
 
 
第1项
法律程序
38
 
 
 
第1A项
危险因素
38
 
 
 
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
38
 
 
 
项目3.
高级证券违约
39
 
 
 
项目4.
矿场安全资料披露
39
 
 
 
第五项。
其他资料
39
 
 
 
第6项
陈列品
40
 
 
 
签名
 
41



第一部分：财务信息

项目1.年度财务报表

投资者所有权公司及其子公司
合并资产负债表
截至2020年3月31日和2019年12月31日
(千)
(未经审计)
 
3月31日，
2020
 
12月31日，
2019
资产
 
 
 
现金和现金等价物
$
25,324

 
$
25,949

投资：
 
 
 
固定到期日证券，可供出售，公允价值(摊销成本：2020年3月31日：97，390美元；2019年12月31日：100，667美元)
101,421

 
104,638

股权证券，按公允价值计算(成本：2020年3月31日：34，903美元；2019年12月31日：33，570美元)
47,983

 
61,108

短期投资
15,641

 
13,134

其他投资
14,229

 
13,982

总投资
179,274

 
192,862

 
 
 
 
应收保费及费用
12,330

 
12,523

应计利息和股息
1,243

 
1,033

预付费用和其他应收款
10,026

 
5,519

物业，净值
9,959

 
9,776

商誉和其他无形资产净额
10,149

 
10,275

经营性租赁使用权资产
4,300

 
4,469

其他资产
1,513

 
1,487

总资产
$
254,118

 
$
263,893

 
 
 
 
负债与股东权益
 

 
 

负债：
 

 
 

索赔准备金
$
31,407

 
$
31,333

应付账款和应计负债
27,816

 
28,318

经营租赁负债
4,337

 
4,502

当期应付所得税
2,921

 
1,340

递延所得税，净额
3,990

 
7,038

负债共计
70,471

 
72,531

 
 
 
 
承诺和或有事项
—

 
—

 
 
 
 
股东权益：
 

 
 

优先股(1000股授权股票；未发行股票)
—

 
—

普通股-无面值(10，000股授权股票；截至2020年3月31日和2019年12月31日分别发行和发行的1，891股和1，889股，不包括公司各持有的292股普通股)
—

 
—

留存收益
180,535

 
188,262

累计其他综合收入
3,112

 
3,100

股东权益总额
183,647

 
191,362

总负债和股东权益
$
254,118

 
$
263,893


请参阅合并财务报表附注。

1


投资者所有权公司及其子公司
合并运营报表
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月
(以千为单位，每股金额除外)
(未经审计)
 
三个月
三月三十一号，
 
2020
 
2019
收入：
 
 
 
承保的净保费
$
38,627

 
$
28,795

第三方托管和其他与所有权相关的费用
1,842

 
1,322

无标题服务
2,547

 
2,388

利息和股息
1,177

 
1,256

其他投资收益
440

 
410

已实现投资(亏损)净收益
(412
)
 
790

股权证券投资的估计公允价值变动
(14,458
)
 
4,670

其他
138

 
315

总收入
29,901

 
39,946

 
 
 
 
运营费用：
 
 
 
给代理人的佣金
20,187

 
15,058

关于申索的条文
906

 
226

人事费用
11,809

 
11,612

办公和技术费用
2,415

 
2,223

其他费用
3,113

 
2,514

总运营费用
38,430

 
31,633

 
 
 
 
所得税前收入(亏损)
(8,529
)
 
8,313

 
 
 
 
(福利)所得税拨备
(1,518
)
 
1,687

 
 
 
 
净(亏损)收入
$
(7,011
)
 
$
6,626

 
 
 
 
普通股每股基本(亏损)收益
$
(3.71
)
 
$
3.51

 
 
 
 
加权平均未偿还股份-基本
1,890

 
1,887

 
 
 
 
稀释(亏损)每股普通股收益
$
(3.71
)
 
$
3.49

 
 
 
 
加权平均未偿还股份-稀释
1,890

 
1,896


请参阅合并财务报表附注。

2


投资者所有权公司及其子公司
综合全面收益表
截至2020年和2019年3月31日的三个月
(千)
(未经审计)
 
三个月
三月三十一号，
 
2020
 
2019
净(亏损)收入
$
(7,011
)
 
$
6,626

其他综合收入，税前：
 
 
 
累计退休后福利义务调整
(41
)
 
—

期内产生的投资未实现(亏损)净收益
(391
)
 
1,450

出售计入净亏损的证券的重新分类调整
(30
)
 
—

计入净亏损的证券减记的重新分类调整
482

 
—

其他税前综合收益
20

 
1,450

与退休后健康福利相关的所得税福利
(9
)
 
—

与期内产生的投资未实现(亏损)净收益相关的所得税(利益)费用
(87
)
 
307

出售计入净亏损的证券的重新分类调整相关的所得税优惠
(6
)
 
—

与计入净亏损的证券减记的重新分类调整相关的所得税费用
110

 
—

其他综合所得的净所得税费用
8

 
307

其他综合收入
12

 
1,143

综合(亏损)收益
$
(6,999
)
 
$
7,769


请参阅合并财务报表附注。

3


投资者所有权公司及其子公司
股东权益合并报表
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月
(以千为单位，每股金额除外)
(未经审计)


 
普通股
 
留存收益

 
累积
其他
综合
收入

 
总计
股东的
权益

 
股份
 
数量
 
 
 
余额，2019年1月1日
1,887

 
$
—

 
$
174,690

 
$
949

 
$
175,639

净收入
 

 
 

 
6,626

 
 

 
6,626

已支付股息(每股0.40美元)
 

 
 

 
(755
)
 
 

 
(755
)
普通股回购
—

 
 

 
(11
)
 
 

 
(11
)
股票增值权的行使
2

 
 

 
(1
)
 
 

 
(1
)
与股票增值权相关的股票薪酬费用
 

 
 

 
88

 
 

 
88

投资未实现净收益
 

 
 

 
 

 
1,143

 
1,143

余额，2019年3月31日
1,889

 
$
—

 
$
180,637

 
$
2,092

 
$
182,729

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平衡，2020年1月1日
1,889

 
$
—

 
$
188,262

 
$
3,100

 
$
191,362

净损失
 

 
 

 
(7,011
)
 
 

 
(7,011
)
已支付股息(每股0.44美元)
 

 
 

 
(832
)
 
 

 
(832
)
股票增值权的行使
2

 
 

 
(1
)
 
 

 
(1
)
与股票增值权相关的股票薪酬费用
 

 
 

 
117

 
 

 
117

累计退休后福利义务调整
 
 
 
 
 
 
(32
)
 
(32
)
投资未实现净收益
 

 
 

 
 
 
44

 
44

平衡，2020年3月31日
1,891

 
$
—

 
$
180,535

 
$
3,112

 
$
183,647



请参阅合并财务报表附注。

4


投资者所有权公司及其子公司
合并现金流量表
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月
(千)
(未经审计)
 
 
三个月
三月三十一号，
 
 
2020
 
2019
经营活动
 
 
 
 
净(亏损)收入
 
$
(7,011
)
 
$
6,626

对净(亏损)收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
 
 

 
 

折旧
 
457

 
433

投资摊销净额
 
248

 
133

其他无形资产摊销净额
 
126

 
126

与股票增值权相关的股票薪酬费用
 
117

 
88

处置财产的净收益
 
(2
)
 
(3
)
已实现投资净亏损(收益)
 
412

 
(790
)
股权证券投资的估计公允价值净变动
 
14,458

 
(4,670
)
其他投资净收益
 
(315
)
 
(208
)
关于申索的条文
 
906

 
226

(福利)递延所得税拨备
 
(3,057
)
 
828

资产负债变动情况：
 
 

 
 

应收保费和手续费减少
 
193

 
1,384

其他资产增加
 
(4,743
)
 
(366
)
经营性租赁使用权资产减少(增加)
 
169

 
(4,925
)
应付账款和应计负债减少
 
(543
)
 
(4,944
)
(减少)经营租赁负债增加
 
(165
)
 
4,927

增加当期应付所得税
 
1,581

 
859

支付申索(扣除追讨后的净额)
 
(832
)
 
(571
)
经营活动提供(用于)的现金净额
 
1,999

 
(847
)
 
 
 
 
 
投资活动
 
 

 
 

购买股权证券
 
(5,866
)
 
(1,572
)
购买短期投资
 
(3,540
)
 
(50,015
)
购买其他投资
 
(328
)
 
(776
)
出售固定期限证券的收益和到期日
 
2,579

 
925

出售股权证券所得收益
 
4,557

 
1,561

短期投资的销售收益和到期日
 
1,034

 
53,224

销售和分配其他投资的收益
 
401

 
1,843

出售其他资产所得收益
 
10

 
—

购买物业
 
(643
)
 
(225
)
出售财产所得收益
 
5

 
7

投资活动提供的净现金(用于)
 
(1,791
)
 
4,972

 
 
 
 
 
筹资活动
 
 

 
 

普通股回购
 
—

 
(11
)
股票增值权的行使
 
(1
)
 
(1
)
支付的股息
 
(832
)
 
(755
)
用于融资活动的现金净额
 
(833
)
 
(767
)
 
 
 
 
 
现金及现金等价物净(减)增
 
(625
)
 
3,358

期初现金和现金等价物
 
25,949

 
18,694

现金和现金等价物，期末
 
$
25,324

 
$
22,052


5



合并现金流量表，续
 
 
 
 
三个月
三月三十一号，
 
 
2020
 
2019
补充披露：
 
 
 
 
年内支付的现金(收到)：
 
 
 
 
所得税退税净额
 
$
(42
)
 
$
—

非现金投融资活动：
 
 
 
 
投资未实现非现金净收益，分别扣除2020年3月31日和2019年3月31日的递延税金拨备净额(17美元和307美元)
 
$
(44
)
 
$
(1,143
)
对退休后福利义务的调整，2020年3月31日和2019年3月31日分别扣除9美元和0美元的递延税收优惠
 
$
32

 
$
—


请参阅合并财务报表附注。

6


投资者拥有公司所有权
及附属公司
合并财务报表附注
2020年3月31日
(未经审计)

附注1-列报基础和重要会计政策

有关本公司重大会计政策的完整描述，请参阅投资者所有权公司(“本公司”)截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中的“合并财务报表附注”。

合并原则-随附的未经审核综合财务报表包括投资者所有权公司及其附属公司的账目和运营，并已按照美国公认的中期财务信息会计原则(“GAAP”)、表格10-Q说明和S-X法规第10条编制。因此，通常包括在年度财务报表中的某些信息和脚注披露已被浓缩或省略。所有公司间余额和交易已在合并中冲销。

管理层认为，为在随附的未经审核综合财务报表中公平列报本公司的财务状况、经营业绩及现金流量，所有认为必要的调整均已包括在内。所有这些调整都是正常的经常性调整。截至2020年3月31日的三个月期间的经营业绩不一定表明截至2020年12月31日的年度或任何其他中期可能预期的财务状况和业绩。

使用估计和假设-按照公认会计原则编制公司的合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债报告金额，以及或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和支出金额。实际结果可能与使用的估计和假设不同。

后续事件-本公司已评估并得出结论，其综合财务报表没有需要调整或披露的重大后续事件。

最近采用的会计准则

2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2016-13年度，金融工具-信贷损失(话题326)。ASU 2016-13更新的指导方针为财务报表用户提供了更多决策有用的信息，涉及金融工具和其他承诺的预期信贷损失，以延长报告实体在每个报告日期持有的信贷。此次更新拓宽了实体在制定预期信贷损失估计时必须考虑的信息，旨在更好地反映实体目前对所有预期信贷损失的估计。此外，此次更新修订了可供出售的固定期限证券和购买的信用恶化的金融资产的信用损失的会计处理。此更新适用于本公司2019年12月15日之后的年度和该会计年度内的过渡期。本公司于2020年1月1日采用此更新，对本公司的财务状况和经营结果没有实质性影响。有关公司投资的更多信息，请参阅附注6。

2017年1月，FASB发布了ASU 2017-04、无形资产-商誉和其他(主题350)。此次更新取消了将商誉的隐含公允价值与其账面金额进行比较的要求，作为商誉减值测试第二步的一部分。因此，根据ASU，实体必须通过将报告单位的公允价值与其账面价值进行比较来执行其年度或中期商誉减值测试，并必须就账面金额超过报告单位公允价值的金额确认减值费用；然而，确认的损失不得超过分配给该报告单位的商誉总额。此外，ASU澄清，如果适用，在计量商誉减值损失时，实体必须考虑任何可扣税商誉对报告单位账面金额的所得税影响。此次更新对本公司自2019年12月15日之后的财年开始的年度或任何中期商誉减值测试有效。公司于2020年1月1日采用了这一更新，对公司的财务状况和经营结果没有影响。

近期发布的会计准则

2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，简化了所得税的会计处理。ASU 2019-12年度旨在降低中期和年度所得税会计的复杂性，预计将澄清实践中出现多样性的所得税情况。此次更新在2020年12月15日之后开始的财年的年度和中期有效。对于尚未发布财务报表的中期或年度，允许及早采用。所有这些修订预计都不会对公司的财务状况或经营业绩产生实质性影响。

7



2020年1月，FASB发布了ASU 2020-01，投资-股权证券(主题321)，投资-股权方法和合资企业(主题323)，以及衍生品和对冲(主题815)。本次更新澄清，实体应考虑需要其应用或终止权益会计方法的可观察交易，以便在紧接应用权益方法之前或在应用权益方法之后应用计量备选方案。此外，这一更新澄清了，在确定某些远期合同和已购买期权的会计时，无论是在结算时还是在行使时，公司都不应考虑标的证券是否将按照权益法或公允价值期权进行会计处理。此更新适用于2020年12月15日之后的财年，以及这些财年内的中期。对于尚未发布财务报表的期间，允许提前采用，包括在过渡期提前采用。公司目前正在评估最近发布的会计准则对公司财务状况和经营业绩的影响，预计不会产生实质性影响。

重要会计政策-由于采用ASU 2016-13，金融工具-信贷损失(主题326)，公司更新了以下会计政策：

信贷损失拨备-可供出售证券

对于处于未实现亏损状态的可供出售的固定到期日证券，本公司对该证券进行评估，以确定估计公允价值低于摊余成本基础(减值)是由于信贷相关因素还是非信贷相关因素。任何与信贷无关的减值都在扣除适用税项后的其他全面收益中确认。信贷相关减值确认为综合资产负债表中的信贷损失准备(“ACL”)，以摊余成本基础超出估计公允价值的金额为限，并对收益进行相应调整。如果条件发生变化，ACL和对合并操作报表的调整都可能被撤销。然而，如果公司打算出售受损的可供出售的固定到期日证券，或更有可能需要在收回其摊销成本基础之前出售此类证券，则整个减值金额必须在收益中确认，并对证券的摊销成本基础进行相应调整。由于证券的摊余成本基础调整为估计公允价值，因此在这种情况下不存在ACL。

在评估减值未实现亏损中可供出售的固定到期日证券及其出售意图或要求的标准时，公司会考虑估计公允价值低于摊销成本的程度、证券是否由联邦政府或其机构发行、债券评级机构是否下调了评级，以及对发行人财务状况的审查结果等因素。

信贷损失准备的变化被记录为信贷损失费用拨备(或冲销)。当管理层认为可供出售的固定到期日证券的不可收回性得到确认时，或者当满足有关出售意图或要求的任一标准时，损失将计入ACL。

应计应收利息不包括在信贷损失估计中。

注2-索偿储备金

截至2020年3月31日的三个月期间和截至2019年12月31日的年度，索赔准备金的活动摘要如下：
*(以千为单位)
2020年3月31日
 
2019年12月31日
期初余额
$
31,333

 
$
31,729

计入业务的拨备
906

 
3,532

支付申索(扣除追讨后的净额)
(832
)
 
(3,928
)
期末余额
$
31,407

 
$
31,333


截至2020年3月31日，公司发生的所有已报告和未报告损失的准备金总额由合并资产负债表上的索赔准备金表示。本公司的未偿亏损和亏损调整费用准备金是根据已收到(报告)通知的索赔所需的估计金额和已发生但尚未报告的索赔的估计所需金额(“IBNR”)建立的。尽管此类估计存在可变性，但管理层认为，索赔准备金总额足以弥补截至2020年3月31日发出的产权保险单下未决和未来索赔可能导致的索赔损失。管理层不断审查和调整其索赔估计准备金，以反映其损失经验和任何可获得的新信息。这些审查产生的调整可能是重大的。


8


以下是该公司的索赔准备金摘要，分为已知所有权索赔和IBNR的组成部分：
*(单位为千，百分比除外)
2020年3月31日
 
%
 
2019年12月31日
 
%
已知所有权声明
$
3,596

 
11.4
 
$
3,799

 
12.1
IBNR
27,811

 
88.6
 
27,534

 
87.9
索赔准备金总额
$
31,407

 
100.0
 
$
31,333

 
100.0

已支付的索赔和损失记入索赔准备金。虽然索赔损失通常以现金支付，但偶尔也会通过购买被保险人或索赔人在不动产中的利益来解决索赔。当这一事件发生时，公司以成本或估计公允价值中较低的价格计入资产，扣除物业上的任何债务。

注3-普通股每股收益和股票奖励

普通股每股基本(亏损)收益的计算方法是将净(亏损)收入除以报告期内已发行普通股的加权平均数量。稀释(亏损)每股收益的计算方法是将净(亏损)收入除以稀释潜在普通股(包括根据公司基于股票的补偿计划可发行的股票)和报告期内已发行普通股的加权平均数。稀释性普通股等价物包括以现金股为基础的奖励的稀释效应，该奖励是根据使用库存股方法计算的每个时期的平均股价计算的。根据库存股法，当行使以股份为基础的奖励时，(A)以股份为基础的奖励的行使价及(B)本公司尚未确认的未来服务的补偿成本(如有)被假设用于在本期回购股份。

下表列出了截至3月31日的三个月期间每股基本收益和摊薄(亏损)收益的计算方法：
 
 
三个月
三月三十一号，
(以千为单位，每股金额除外)
 
2020
 
2019
净(亏损)收入
 
$
(7,011
)
 
$
6,626

加权平均已发行普通股-基本
 
1,890

 
1,887

假设行使稀释性SARS增发已发行股份(股份结算)
 
—

 
9

加权平均已发行普通股-稀释
 
1,890

 
1,896

普通股每股基本(亏损)收益
 
$
(3.71
)
 
$
3.51

稀释(亏损)每股普通股收益
 
$
(3.71
)
 
$
3.49


由于相关股份奖励的现金外状态，分别有15.9万股潜在股票被排除在截至2020年和2019年3月31日的三个月期间的稀释(亏损)每股收益的计算之外。当组织处于净亏损状况时，稀释每股亏损与每股基本亏损相当，就像公司在截至2020年3月31日的三个月期间一样，因为股票奖励对每股亏损的影响是反稀释的。

本公司历史上一直采用员工股票奖励计划，根据该计划，可对本公司股票行使的限制性股票、期权或股票增值权(“SARS”)可授予本公司主要员工或董事。目前有一个正在实施的计划，公司可以从中授予基于股票的奖励。根据积极计划有资格授予的奖励仅限于SARS，根据SARS授予计划可获得的本公司普通股最高总股数为25万股。

截至2020年3月31日，该计划下唯一悬而未决的奖项是SARS，自授予之日起七年或更短时间内到期。大多数未偿还的SARS背心并可在授予之日起一年内行使，但一次性赠款除外，如果SARS背心的期限为五年。到目前为止，所有发行的SARS都只进行了股票结算。并无行使价低于授出日市价的股票期权或特别提款权授予。

于2020年3月31日及2019年3月31日或之前，分别有约11.8万元及8.8万元与SARS归属有关的补偿开支计入综合经营报表的人事开支。截至2020年3月31日，根据公司的股票奖励计划授予的未归属股票薪酬安排相关的未确认薪酬支出为17.1万美元。


9


所有基于股票的奖励计划的基于股票的奖励交易摘要如下：
(单位：千，不包括加权平均行使价格和平均剩余合同期限)
数
的股份
 
加权
平均值
锻炼价格
 
平均剩余时间
合同
期限(年)
 
集料
内在性
价值
截至2019年1月1日的未偿还款项
28

 
$
110.27

 
3.64
 
$
2,019

沙士获批
4

 
162.81

 
 
 
 

“非典型肺炎”演练
(2
)
 
50.50

 
 
 
 

截至2019年12月31日的未偿还金额
30

 
$
124.13

 
3.53
 
$
1,352

沙士获批
7

 
143.53

 
 
 
 

“非典型肺炎”演练
(5
)
 
74.87

 
 
 
 

截至2020年3月31日的未偿还款项
32

 
$
135.47

 
4.33
 
$
585

 
 
 
 
 
 
 
 
自2020年3月31日起可行使
27

 
$
135.02

 
3.83
 
$
585

 
 
 
 
 
 
 
 
截至2020年3月31日未授权
5

 
$
137.90

 
6.96
 
$
—


在2020年第一季度，公司向公司董事和员工发行了7000份股票结算SARS。2019年第一季度没有这样的发行，因为所有2019年股票结算的SARS发行都是在第二季度进行的。特别提款权赋予持有人在一段特定时间内获得相当于股票自授予日起股票价值增值的股票的权利，因此被计入股权工具。*每项奖励的公允价值在授予日使用Black-Scholes期权估值模型估计，加权平均假设如下表所示。预期的波动性是基于该公司股票的隐含波动性和历史波动性。该公司使用历史数据在估值模型中预测SAR演习和行使前没收。预计的获奖期是指预计获批的SARS将在一段时间内表现出色。奖励预期期限内假设的利率基于授予时有效的美国国债收益率曲线。*2020年第一季度发行的SARS的加权平均公允价值为35.49美元，并使用下表所示的加权平均假设进行估计。
 
2020
预期寿命(以年为单位)
6.2 - 7.0
波动率
27.2%
利率，利率
0.8%
收益率
1.0%


10


注4-细分市场信息

该公司有一个可报告的部门，即产权保险服务。剩下的非物质部分已经合并到一个称为“所有其他”的组中。

产权保险部分主要通过承保机构的经批准的律师和独立的发证代理发行产权保险单。产权保险单为房地产的产权提供保险。

以下是截至2020年3月31日和2019年3月31日期间公司业务的精选财务信息：
截至2020年3月31日的三个月(单位：千)
标题
保险
 
全
其他
 
网段间
冲销
 
总计
保险和其他服务增加收入
$
41,853

 
$
2,805

 
$
(1,504
)
 
$
43,154

投资损失
(11,460
)
 
(1,381
)
 
—

 
(12,841
)
投资已实现净收益(亏损)
63

 
(475
)
 
—

 
(412
)
总收入
$
30,456

 
$
949

 
$
(1,504
)
 
$
29,901

营业费用
37,443

 
2,345

 
(1,358
)
 
38,430

所得税前亏损
$
(6,987
)
 
$
(1,396
)
 
$
(146
)
 
$
(8,529
)
总资产
$
187,236

 
$
66,882

 
$
—

 
$
254,118

截至2019年3月31日的三个月(单位：千)
标题
保险
 
全
其他
 
网段间
冲销
 
总计
保险和其他服务增加收入
$
31,319

 
$
2,691

 
$
(1,190
)
 
$
32,820

投资收益
5,430

 
906

 
—

 
6,336

投资已实现净收益
764

 
26

 
—

 
790

总收入
$
37,513

 
$
3,623

 
$
(1,190
)

$
39,946

营业费用
30,452

 
2,237

 
(1,056
)
 
31,633

所得税前收入
$
7,061

 
$
1,386

 
$
(134
)
 
$
8,313

总资产
$
200,187

 
$
52,803

 
$
—

 
$
252,990


附注5--退休协议和其他退休后福利

本公司的子公司投资者所有权保险公司(“ITIC”)是与主要高管签订的雇佣协议的一方，该协议规定在退休后继续支付某些员工福利和根据协议到期的其他付款，截至2020年3月31日和2019年12月31日，估计总额分别为1，230万美元和1，220万美元。高管员工福利包括健康、牙科、视力和人寿保险，没有资金。这些金额在综合资产负债表中被归类为应付账款和应计负债。以下列出了截至2020年3月31日和2019年3月31日期间高管福利的定期福利净成本：
 
三个月
三月三十一号，
*(以千为单位)
2020
 
2019
服务成本-年内赚取的效益
$
—

 
$
—

预计收益义务的利息成本
8

 
8

未确认损失的摊销
—

 
—

净定期收益成本
$
8

 
$
8



11


附注6-投资和估计公允价值

固定期限证券的投资

固定期限证券的估计公允价值、未实现持有收益总额、未实现持有损失总额和摊销成本按主要分类如下：
截至2020年3月31日(单位：千)
摊销
成本
 
毛
未实现
利得
 
毛
未实现
损失
 
估计公平
价值
固定到期日证券，可供出售，公允价值：
 
 
 
 
 
 
 
政府责任
$
24,126

 
$
335

 
$
—

 
$
24,461

美国各州、领土和政治分区的一般义务
18,565

 
835

 
—

 
19,400

美国各州、领地和政治分区的特别收入发行人义务
50,758

 
2,455

 
12

 
53,201

公司债务证券
3,941

 
451

 
33

 
4,359

总计
$
97,390

 
$
4,076

 
$
45

 
$
101,421

截至2019年12月31日(单位：千)
摊销
成本
 
毛
未实现
利得
 
毛
未实现
损失
 
估计公平
价值
固定到期日证券，可供出售，公允价值：
 
 
 
 
 
 
 
政府责任
$
25,161

 
$
6

 
$
4

 
$
25,163

美国各州、领土和政治分区的一般义务
18,887

 
843

 
—

 
19,730

美国各州、领地和政治分区的特别收入发行人义务
51,188

 
2,530

 
20

 
53,698

公司债务证券
5,431

 
621

 
5

 
6,047

总计
$
100,667

 
$
4,000

 
$
29

 
$
104,638


这两个时期的特别收入类别包括大约50种个人固定到期日证券，收入来源来自不同的行业部门。

截至2020年3月31日的固定期限证券预定到期日如下：
 
可供销售
(千)
摊销
成本
 
估计公平
价值
在一年或更短的时间内到期
$
20,293

 
$
20,465

到期一年至五年
51,783

 
53,970

截止日期为五年至十年
24,501

 
25,772

十年后到期
813

 
1,214

总计
$
97,390

 
$
101,421


预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，包括罚款或不罚款。


12


下表列出了固定期限证券的未实现亏损总额和相关证券的估计公允价值，按投资类别和个别证券在2020年3月31日和2019年12月31日处于持续亏损状态的时间长短汇总：
 
少于12个月
 
12个月或更长时间
 
总计
截至2020年3月31日(单位：千)
估计数
公平
价值
 
未实现
损失
 
估计数
公平
价值
 
未实现
损失
 
估计数
公平
价值
 
未实现
损失
特别收入发行人对美国各州、领土和政治区的义务
$
1,573

 
$
(10
)
 
$
1,114

 
$
(2
)
 
$
2,687

 
$
(12
)
公司债务证券
640

 
(33
)
 
—

 
—

 
640

 
(33
)
临时减值证券合计
$
2,213

 
$
(43
)
 
$
1,114

 
$
(2
)
 
$
3,327

 
$
(45
)
 
少于12个月
 
12个月或更长时间
 
总计
截至2019年12月31日(单位：千)
估计数
公平
价值
 
未实现
损失
 
估计数
公平
价值
 
未实现
损失
 
估计数
公平
价值
 
未实现
损失
政府责任
$
12,045

 
$
(4
)
 
$
—

 
$
—

 
$
12,045

 
$
(4
)
美国各州、领地和政治分区的特别收入发行人义务
1,101

 
(17
)
 
1,118

 
(3
)
 
2,219

 
(20
)
公司债务证券
413

 
(5
)
 
—

 
—

 
413

 
(5
)
临时减值证券合计
$
13,559

 
$
(26
)
 
$
1,118

 
$
(3
)
 
$
14,677

 
$
(29
)

固定期限证券的估计公允价值下降主要可归因于市场利率的变化和相对于国债的信用利差的变化。由于本公司无意出售这些证券，在收回其成本基础之前很可能不会被迫出售这些证券，因此本公司不认为这些投资是暂时减损的。

管理层评估未实现亏损头寸中的可供出售固定到期日证券，以确定减值是由于信用相关因素还是非信用相关因素造成的。考虑因素包括(1)公允价值低于成本的程度，(2)发行人的财务状况和近期前景，以及(3)本公司在一段时间内保留其对证券的投资的意图和能力，以允许任何预期的公允价值收回。

在决定亏损是否暂时性时，考虑的因素包括公允价值低于成本的时间长短和程度、发行人的财务状况和前景(包括信用评级和分析师报告)以及宏观经济变化。截至2020年3月31日和2019年12月31日，分别有9只和6只固定期限证券出现未实现亏损，未计提信用损失拨备。本公司无意出售任何该等证券，并相信在收回成本前，本公司极有可能无须出售任何该等证券。随着证券接近到期日或重新定价日期，或者如果此类投资的市场收益率下降，预计公允价值将会回升。本公司认为，上表详述的未实现亏损是由于利率和其他市场状况变化等非信贷相关因素造成的，因此未实现亏损计入累计其他综合收益。

对固定到期日证券价值的审查具有内在的不确定性，投资价值可能无法完全恢复，或可能在未来期间下降，从而导致已实现亏损。本公司于截至2020年及2019年3月31日止三个月期间，分别录得与固定到期日证券相关的非暂时性减值费用48.2万美元及0美元。与非临时性减值相关的费用在确认时记入合并经营报表中的已实现投资(亏损)净收益。


13


对股票证券的投资

股权证券的成本和估计公允价值如下：
截至2020年3月31日(单位：千)
成本
 
估计公平
价值
股权证券，按公允价值计算：
 

 
 

普通股
$
34,903

 
$
47,983

总计
$
34,903

 
$
47,983

截至2019年12月31日(单位：千)
成本
 
估计公平
价值
股权证券，按公允价值计算：
 

 
 

普通股
$
33,570

 
$
61,108

总计
$
33,570

 
$
61,108


未实现的持股损益在综合经营报表中报告为股权证券投资的估计公允价值变动。

已实现投资(亏损)净额收益

截至3月31日的三个月期间的投资销售已实现损益总额摘要如下：
(千)
2020
 
2019
证券已实现收益总额：
 

 
 

公司债务证券
$
30

 
$
—

普通股
747

 
831

总计
$
777

 
$
831

证券已实现亏损总额：
 

 
 

普通股
$
(722
)
 
$
(41
)
非暂时性证券减值
(482
)
 
—

总计
$
(1,204
)
 
$
(41
)
证券净已实现(亏损)收益
$
(427
)
 
$
790

其他投资的净已实现收益：
 
 
 
其他投资的收益
$
20

 
$
—

其他资产和投资净亏损
(5
)
 
—

总计
$
15

 
$
—

已实现投资(亏损)净收益
$
(412
)
 
$
790


已实现损益在具体的确认方法上确定。


14


可变利息实体

由于公司不是主要受益者，公司持有未在公司财务报表中合并的可变利息实体(“VIE”)投资。这些实体被视为VIE，因为面临风险的股权投资者(包括本公司)对对实体的经济表现影响最大的活动没有权力；这一权力属于第三方普通合伙人或管理成员，除非有原因，否则不能解除该权力。下表列出了截至2020年3月31日，公司对VIE的可变利息投资的详细情况，这些投资的结构要么是有限合伙企业(LPs)，要么是有限责任公司(LLC)：
(千)
 
资产负债表分类
 
账面价值
 
估计公允价值
 
最大潜在损失(A)
税收抵免有限责任公司
 
其他投资
 
$
223

 
$
223

 
$
1,768

房地产有限责任公司或有限责任公司
 
其他投资
 
5,390

 
6,231

 
6,675

小企业投资有限责任公司
 
其他投资
 
6,516

 
6,311

 
8,955

总计
 
 
 
$
12,129

 
$
12,765

 
$
17,398

(a)
 
最大潜在亏损以对有限责任公司或有限责任公司的总投资计算，包括可能尚未催缴的任何资本承诺。本公司不承担超过其投资承诺总额的任何损失。

金融资产的价值评估
 
财务会计准则委员会已为披露用于计量金融资产和负债(如证券)的估计公允价值的投入建立了估值层次结构。此层次结构将输入分类为三个大致级别，如下所示。一级投入是指相同资产或负债在活跃市场上的报价(未经调整)。第2级投入是指活跃市场中类似资产及负债的报价，或可直接或间接透过市场佐证观察到的资产或负债在金融工具大体上完整期限内的投入价格。第三级投入是基于公司自己的假设，用于按公允价值计量资产和负债的不可观察的投入。

金融工具在估值层次内的分类基于对公允价值计量重要的最低投入水平-因此，如果有多个重大估值投入被归类到层次结构的不同水平，则该工具的层次结构水平是任何重要投入所在的最低水平(级别3为最低水平)。

级别1包括股本证券和美国国债，这些证券是使用活跃的市场报价按估计公允价值计量的。

2级类别包括固定期限证券，如公司债务证券、美国政府债务以及美国各州、地区和政治分区的债务。估计公允价值主要基于从第三方定价服务获得的市场价值。用于确定估计公平市场价值的因素包括基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价和参考数据。公司每份证券从第三方定价服务收到一份报价，尽管如下所述，公司在确认其获得的价格反映了符合会计准则编纂(“ASC”)820、公允价值计量和披露的工具的公允价值时，确实咨询了其他定价资源。一般来说，从定价服务获得的二级工具报价不会进行调整，也不具有约束力。截至2020年3月31日和2019年12月31日，本公司未调整任何二级公允价值。

该公司的一些投资级公司债券经常在活跃的市场上交易，因此这些证券的交易价格是可用的。然而，这些证券被归类为第二级，因为本公司从中获得这些工具的估计公允价值的定价服务使用的估值模型除了使用交易价格外，还使用了可观察到的市场投入。服务模型中使用的几乎所有输入假设在市场上都是可观察到的，或者可以由可观察到的市场数据导出或支持。

在计量某些金融工具的估计公允价值时，如果没有报价的市场价格，则使用其他估值方法。这些导出的公允价值估计受到所用假设的重大影响。此外，ASC 820将某些金融工具排除在其范围之外，包括与保险合同、养老金和其他退休后福利以及权益方法投资相关的工具。
 

15


在估计呈报金融工具的公允价值时，该公司使用了以下方法和假设：
 
现金和现金等价物
 
现金及现金等价物的账面值是由于这些投资的短期到期日而对公允价值的合理估计。
 
计量另类股权投资
 
另一种计量方法要求没有容易确定的公允价值的投资按成本、减值较少、加上或减去任何可观察到的价格变化来记录。本公司监测可能对这些投资的公允价值产生重大不利影响的任何事件或情况变化，并进行任何必要的调整。
 
应计利息和股息
 
应计利息和股息的账面金额是由于这些资产的短期到期日而对公允价值的合理估计。

下表按级别列出了截至2020年3月31日和2019年12月31日按估计公允价值列账的固定到期日证券：
截至2020年3月31日(单位：千)
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
固定期限证券：
 

 
 

 
 

 
 

美国各州、领土和政治分区的义务*
$
24,461

 
$
72,601

 
$
—

 
$
97,062

公司债证券**
—

 
4,359

 
—

 
4,359

总计
$
24,461

 
$
76,960

 
$
—

 
$
101,421

截至2019年12月31日(单位：千)
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
固定期限证券：
 
 
 
 
 
 
 
美国各州、领土和政治分区的义务*
$
24,160

 
$
74,431

 
$
—

 
$
98,591

公司债证券**
—

 
6,047

 
—

 
6,047

总计
$
24,160


$
80,478

 
$
—

 
$
104,638


*表示从定价服务中获得的公平市值。

下表按水平列出了截至2020年3月31日和2019年12月31日的股权投资和其他金融工具的估计公允价值：
截至2020年3月31日(单位：千)
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
金融资产：
 
 
 
 
 
 
 
现金和现金等价物
$
25,324

 
$
—

 
$
—

 
$
25,324

应计利息和股息
1,243

 
—

 
—

 
1,243

股权证券，按公允价值计算：
 
 
 
 
 
 
 
普通股
47,983

 
—

 
—

 
47,983

短期投资：
 

 
 
 
 
 
 
货币市场基金和存单
15,641

 
—

 
—

 
15,641

其他投资：
 
 
 
 
 
 
 
对非合并关联公司的股权投资，权益法
—

 
—

 
6,080

 
6,080

对非合并关联公司的股权投资，衡量替代方案
—

 
—

 
8,149

 
8,149

总计
$
90,191

 
$
—

 
$
14,229

 
$
104,420



16


截至2019年12月31日(单位：千)
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
金融资产：
 
 
 
 
 
 
 
现金和现金等价物
$
25,949

 
$
—

 
$
—

 
$
25,949

应计利息和股息
1,033

 
—

 
—

 
1,033

股权证券，按公允价值计算：
 
 
 
 
 
 
 
普通股
61,108

 
—

 
—

 
61,108

短期投资：
 
 
 
 
 
 
 
货币市场基金和存单
13,134

 
—

 
—

 
13,134

其他投资：
 
 
 
 
 
 
 
对非合并关联公司的股权投资，权益法
—

 
—

 
6,083

 
6,083

对非合并关联公司的股权投资，衡量替代方案
—

 
—

 
7,899

 
7,899

总计
$
101,224


$
—


$
13,982

 
$
115,206


截至2020年3月31日或2019年12月31日，公司未持有任何3级债务或可销售股权投资证券。

在本报告所述期间，没有调入或调出1级、2级或3级。

为了帮助确保估计公允价值的确定与ASC 820一致，我们的定价服务的价格会经过多个审查过程，以确保适当的定价。用于为每种证券定价的定价程序和投入包括但不限于：相同证券的未经调整的报价市场价格，如股票市场收盘价；在不活跃的市场中相同证券的非约束性报价；利率；以通常报价的间隔观察到的收益率曲线；波动性；提前还款速度；损失严重程度；信用风险和违约率。该公司审查其定价服务使用的程序和输入，并通过将服务报价样本与从其他定价资源获得的价值进行比较来验证这些报价样本。如果本公司不同意其定价服务提供的价格，相应的服务将重新评估该价格以证实市场信息，然后根据潜在的新市场数据审查评估的投入。该公司相信，这些过程和投入产生了与ASC 820一致的适当分类和估计公允价值。

计量替代方案下的若干股权投资按估计公允价值按非经常性基础计量，并按季度审核减值。如任何该等投资被确定为非暂时性减值，则会将减值费用记入该等投资，并反映在综合经营报表中。在截至2020年3月31日的三个月期间或截至2019年12月31日的12个月期间，此类投资没有减值。下表显示了截至2020年3月31日和2019年12月31日，衡量替代方案下的股权投资前滚：

(千)
平衡，
2020年1月1日
 
减值金额
 
可观察到的变化
 
购买和
附加
承付款
付讫
 
销售额、资本回报和其他减少
 
平衡，
2020年3月31日
其他投资：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
对非合并关联公司的股权投资，衡量替代方案
$
7,899

 
$
—

 
$
—

 
$
250

 
$
—

 
$
8,149

总计
$
7,899

 
$
—

 
$
—

 
$
250

 
$
—

 
$
8,149


17



(千)
平衡，
2019年1月1日
 
减值金额
 
可观察到的变化
 
购买和
附加
承付款
付讫
 
销售额、资本回报和其他减少
 
平衡，
2019年12月31日
其他投资：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
对非合并关联公司的股权投资，衡量替代方案
$
6,589

 
$
—

 
$
—

 
$
2,241

 
$
(931
)
 
$
7,899

总计
$
6,589

 
$
—

 
$
—

 
$
2,241

 
$
(931
)
 
$
7,899


附注7--承付款和或有事项

法律诉讼--本公司及其子公司涉及与其业务相关的法律诉讼。本公司认为，根据该等诉讼的现状，本公司或其附属公司与该等法律诉讼有关的任何潜在责任，总的来说将不会对本公司的综合财务状况或经营构成重大影响。

监管-公司的产权保险和信托子公司受到各种联邦、州和地方政府机构的监管，并接受各种审计、检查和调查。管理层基于其目前的预期认为，这些审计、检查和调查的结果不会对公司的综合财务状况或经营结果产生实质性影响。

托管和信托存款-作为向客户提供的一项服务，公司通过ITIC管理托管和信托存款，这些存款代表根据房地产合同收到的保证金、根据托管协议收到的托管资金、为结算抵押贷款而收到的未支付金额以及针对特定所有权风险的赔偿。这些金额不被视为本公司的资产，因此不包括在随附的综合资产负债表中；然而，本公司仍对处置这些存款负有或有责任。
     
同类交换收益-在管理递延税项物业交换方面，本公司的附属公司投资者产权交易所公司(“ITEC”)作为合格的交换中介，持有放弃物业的销售收益净额，用于购买重置物业。本公司另一附属公司投资者所有权住宿公司(“ITAC”)担任交易所住宿所有权人，并透过ITAC全资附属的有限责任公司持有反向交换交易中的交易所财产。截至2020年3月31日和2019年12月31日，同类交换存款和反向交换物业总额分别约为2.236亿美元和2.146亿美元。这些金额不被视为本公司的资产，因此不包括在随附的综合资产负债表中；然而，本公司仍对财产转移、收益支出和收益按商定利率返还负有或有责任。交易所服务收入包括这些存款的收益；因此，投资收入在综合经营报表中作为非所有权服务的组成部分包括在内，而不是其他投资收入。同类外汇基金主要投资于货币市场和其他短期投资。

冠状病毒--一种冠状病毒(“冠状病毒”或“病毒”)爆发，2020年3月世界卫生组织宣布其为大流行，这种传染性疾病的爆发继续在全球蔓延，并影响着全球的经济活动和金融市场。这场大流行对房地产市场和有价证券(包括公司持有的有价证券)的价值产生了负面影响。作为回应，美国政府及其机构已经采取了一系列重大措施来提供货币刺激。这些行动包括意外下调联邦基金利率，推出新的计划以保持市场流动性，延长失业和病假福利，为营运资金准入和工资援助提供低息贷款，以及其他针对工人和企业的救济措施。该公司已全面投入运营，没有任何裁员。公司很大一部分员工都在远程履行他们的工作职能。“公司没有接受刺激救济资金，也没有增加任何其他形式的债务。


18


附注8-关联方交易

该公司与未合并的有限责任公司开展业务，并对其进行投资，这些公司主要是所有权保险机构。本公司采用权益法核算其在这些有限责任公司的投资。下表列出了每个财务报表分类中按年份列出的近似值：
财务报表分类，
合并资产负债表
(千)
自.起
2020年3月31日
自.起
2019年12月31日
其他投资
$
6,080

$
6,083

应收保费及费用
$
434

$
410

 
财务报表分类，
合并运营报表
(千)
三个月
三月三十一号，
 
 
2020
2019
 
承保的净保费
$
4,057

$
3,119

 
无产权服务和其他投资收益
$
502

$
473

 
给代理人的佣金
$
2,679

$
2,073


附注9-无形资产、商誉和所有权工厂

无形资产

确认为所有权保险机构收购结果的无形资产的估计公允价值(所有3级投入)主要基于从独立第三方估值服务获得的价值。根据ASC 350、无形资产-商誉和其他，管理层确定，在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间，没有发生表明账面金额可能无法收回的事件或情况变化，因此确定没有可识别的无形资产减值。

可识别无形资产包括以下内容：
(千)
自.起
2020年3月31日
自.起
2019年12月31日
推荐关系
$
6,416

$
6,416

竞业禁止协议
1,406

1,406

商号
560

560

总计
8,382

8,382

累计摊销
(2,583
)
(2,456
)
可识别无形资产净额
$
5,799

$
5,926


下表提供了后续五个会计年度每年的估计摊销费用合计：
年终(以千为单位)
 
2020
$
378

2021
562

2022
525

2023
525

2024
473

此后
3,336

总计
$
5,799



19


商誉和所有权工厂

截至2020年3月31日，由于业权保险机构收购，公司确认了440万美元的商誉和69万美元的产权厂房，扣除减值后，产权厂房与合并资产负债表中的其他资产一起计入。商誉和产权工厂的公允价值均为3级投入，主要基于收购日从独立第三方估值服务获得的价值。根据ASC 350、无形资产-商誉和其他，管理层确定，在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间，没有发生表明账面金额可能无法收回的事件或情况变化，因此确定商誉和所有权工厂都没有受损。

附注10-累积其他综合收益

下表提供了截至2019年3月31日、2020年和2019年3月31日期间累计其他综合收入各组成部分扣除税后余额的变化：
三个月
2020年3月31日(单位：千)
未实现损益
浅谈可供出售的商品
有价证券
 
退休后
福利计划
 
 
总计
1月1日期初余额
$
3,132

 
$
(32
)
 
$
3,100

改分类前的其他综合损失
(304
)
 
(32
)
 
(336
)
从累计其他全面收益中重新分类的金额
348

 
—

 
348

当期其他综合收益(亏损)净额
44

 
(32
)
 
12

期末余额
$
3,176

 
$
(64
)
 
$
3,112

三个月
2019年3月31日(单位：千)
未实现损益
浅谈可供出售的商品
有价证券
 
退休后
福利计划
 
 
总计
1月1日期初余额
$
981

 
$
(32
)
 
$
949

改叙前其他综合收益
1,143

 
—

 
1,143

从累计其他全面收益中重新分类的金额
—

 
—

 
—

本期其他综合收益净额
1,143

 
—

 
1,143

期末余额
$
2,124

 
$
(32
)
 
$
2,092


20


下表提供了在截至2020年3月31日的三个月期间，从累计其他全面收入的每个组成部分中重新分类的重大金额：
截至2020年3月31日的三个月
 
 
 
累计其他详细信息
综合收入组成部分(千)
金额重新分类自
累计其他
综合收益
 
*合并中受影响的行项目
运营说明书
可供出售证券的未实现收益(亏损)：
 
 
 
投资已实现净收益
$
30

 
 
非暂时性减损
(482
)
 
 
总计
$
(452
)
 
已实现投资(亏损)净收益
税收
104

 
(福利)所得税拨备
税后净额
$
(348
)
 
 
该期间的改叙情况
$
(348
)
 
 

在截至2019年3月31日的三个月期间，没有从累计其他全面收入的每个组成部分中重新分类的金额。

注11-与客户签订合同的收入

ASU 2014-09，“与客户签订合同的收入”(主题606)要求实体确认收入，以描述向客户转让承诺的货物或服务的金额，其金额应反映该实体预期有权获得的对价，以换取这些货物或服务。本指南不适用于与保险合同(包括所有权保险单)、金融工具和租赁合同相关的收入，因此主要适用于以下公司收入类别。

第三方托管和其他与所有权相关的费用-公司的标题部分确认佣金收入和与搜索、结算、承诺和其他辅助服务等项目相关的费用。托管和其他与所有权相关的费用在相关交易时确认为收入，因为收益过程或履约义务被认为是完成的。

无产权服务-公司通过各子公司提供管理服务、递延纳税不动产交换服务、投资管理和信托服务。不可退还的交换费在收到资金时确认为收入，这是在最初的财产销售结束时确认的。所有其他非职称服务费在履行义务完成后确认为收入。

其他-公司偶尔确认其他杂项合同的收入，包括但不限于研讨会和教育注册费以及软件许可合同。这些收入流被认为对公司的运营无关紧要，收入在履行义务完成时确认。


21


下表提供了该公司按主要业务活动划分的收入细目：
 
三个月
三月三十一号，
*(以千为单位)
2020
2019
与客户签订合同的收入：
 
 
第三方托管和其他与所有权相关的费用
$
1,842

$
1,322

无标题服务
2,547

2,388

与客户签订合同的总收入
4,389

3,710

其他收入来源：
 
 
承保的净保费
38,627

28,795

与投资(亏损)相关的收入
(13,253
)
7,126

其他
138

315

总收入
$
29,901

$
39,946


附注12-租契

本公司签订主要用于办公场所的租赁协议。这些租赁作为经营性租赁入账，租赁费用在租赁期内按直线原则确认。

该公司现有租约的一部分包括延长或取消租赁期的选择权。该等选择权的行使完全由本公司酌情决定。综合资产负债表中记录的经营租赁负债包括与延长或取消租赁期的选择权相关的租赁付款(如果本公司在采纳之日确定租约预计将续签或延期)。本公司在厘定租赁付款现值时，采用了基于穆迪AAA公司债券收益率的10年期平均利率，原因是租赁合同中无法轻易确定明确的利率。本公司不承担债务，因此本公司没有递增借款利率可用。

租赁费用计入合并业务表中的办公和技术费用。有关该公司经营租约的资料如下：
 
三个月
三月三十一号，
(千)
2020
2019
经营租赁
$
320

$
314

短期租约(B)
30

34

租赁费
$
350

$
348

分租收入
—

—

租赁费
$
350

$
348

(b)
 
初始期限为十二个月或以下的租约不计入综合资产负债表。

综合资产负债表所列经营租赁负债的组成部分如下：
(千)
自.起
2020年3月31日
自.起
2019年12月31日
目前：
 
 
经营租赁负债
$
1,071

$
1,048

非当前：
 
 
经营租赁负债
3,266

3,454

经营租赁负债总额
$
4,337

$
4,502



22


截至2020年3月31日，初始或剩余不可撤销租赁期限超过一年的经营租赁项下未来最低租赁付款摘要如下：
年终(以千为单位)
 
2020
$
940

2021
1,166

2022
955

2023
666

2024
495

此后
596

未贴现付款合计
$
4,818

减去：现值调整
(481
)
经营租赁负债
$
4,337


补充租赁信息如下：
 
自.起
2020年3月31日
自.起
2019年12月31日
加权平均剩余租赁年限(年)
4.67

4.84

加权平均贴现率
4.6
%
4.6
%

本公司并无任何重大事项待订立于未来期间生效的经营或融资租赁协议。

23


第二项：财务管理人员对财务状况和经营成果的讨论和分析

公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告应与以下讨论一起阅读，因为其中包含对评估公司经营业绩和财务状况非常重要的信息。

此外，本公司可能在以下讨论和分析中作出前瞻性陈述。前瞻性陈述基于对未来事件的某些假设和预期，这些假设和预期会受到一些风险和不确定因素的影响。实际结果可能会有所不同。请参阅本讨论和分析结尾处的“前瞻性陈述的避风港”，以及本公司年度报告Form 10-K第I部分第1A项和本季度报告Form 10-Q第II部分第1A项中题为“风险因素”的章节，了解可能影响前瞻性陈述的因素。

概述

投资者所有权公司(“本公司”)是一家控股公司，主要通过两家子公司发行所有权保险，即投资者所有权保险公司(“ITIC”)和国家投资者所有权保险公司(“NITIC”)。在截至2020年3月31日的三个月里，标题部分的总收入占公司收入的97.7%。通过ITIC和NITIC，该公司作为主要保险人为业主和抵押权人承保土地业权保险。

产权保险针对影响不动产的产权瑕疵所造成的损失或损害提供保护。当不动产从一方转让给另一方时，偶尔会出现所有权上未披露的缺陷，或先前契据、遗嘱或抵押中的错误或遗漏，这些可能使第三方对此类财产提出法律索赔。即使是针对不动产提出承保索赔，产权保险也会为保险缺陷提供赔偿。

产权保险单有两种基本类型--一种是针对抵押贷款人的，一种是针对房产所有者的。贷款人经常要求业主购买贷款人的产权保险单，以保障其作为抵押贷款持有人的地位，但贷款人的产权保险单并不保护业主，而业主必须购买单独的业主产权保险单，以保护其投资。

公司通过其总部和分支机构以及通过代理人网络发行产权保险单。发行代理人通常是房地产律师、独立代理人或社区和地区性抵押贷款机构的子公司，这取决于当地的习俗和法规以及公司在特定地区的营销策略。因此，吸引和留住发行代理人的能力是公司书面所有权保险费增长的关键决定因素。

产权保险部门的收入主要来自购买新的和现有的住宅和商业房地产、再融资活动和某些其他类型的抵押贷款，如房屋净值信贷额度。

各州的产权保险费各不相同，并受到广泛的监管。法律一般规定，税率不得过高、不足或不公平的歧视。在大多数州实施费率变化的过程涉及到适用的州保险监管机构的预先批准。

业务量是影响公司盈利能力的一个因素，因为无论业权保险保费金额多少，公司都会产生固定的运营成本。由此产生的运营杠杆往往会放大业务量变化对公司盈利能力的影响。此外，公司的盈利能力在一定程度上还取决于其管理投资组合的能力，以实现投资回报的最大化，并将利率变化、违约和资产减值等风险降至最低。(注：本公司的盈利能力在一定程度上还取决于其管理投资组合的能力，以实现投资回报的最大化，并将利率变化、违约和资产减值等风险降至最低。

本公司业权保险保费金额受住宅及商业地产活动整体水平影响，包括物业销售、按揭融资及按揭再融资，而房地产活动、房屋销售及按揭贷款均具周期性。房地产活动受到多个因素的影响，包括抵押贷款信贷的可获得性、房地产成本、消费者信心、就业和家庭收入水平，以及美国总体经济状况，而利率波动也是影响住宅和商业房地产活动水平的重要因素。

该公司未来的业权保险费可能会因上述及其他非管理层所能控制的因素而波动。

从历史上看，产权保险业务往往是季节性的，也是周期性的。因为房屋销售通常在有利的天气时期最强劲，所以第一个日历季度的活动水平往往最低，而春季和夏季的季度往往更活跃。按揭再融资活动受季节性影响较小，而受经济周期影响较大，利率下降时活动水平会增加。


24


本公司各营运部门提供的所有权保险以外的服务并未单独报告，而是集中在一个称为“所有其他”的类别中报告。这些其他服务包括本公司及其全资子公司、投资者所有权交易公司(“ITEC”)、投资者所有权住宿公司(“ITAC”)、投资者信托公司(“投资者信托”)和投资者所有权管理服务公司(“Investors Title Management Services，Inc”)提供的服务。(“ITMS”)。

公司的交易服务部由ITEC和ITAC的业务组成，提供与递延纳税的房地产交易相关的客户服务。ITEC在为贸易或业务或投资而持有的财产的递延纳税交换中充当合格的中介机构，其收入来自处理外汇交易的费用和公司持有的客户存款赚取的利息。作为合格中介机构，ITEC协调房地产交易的交换方面，其职责包括起草标准交换文件、持有旧物业出售和新物业购买之间的兑换资金，以及在规定的识别期内接受置换财产的正式识别。ITAC作为交换住宿权利人提供服务，以完成国税法2000-37所载安全港中规定的“停车交易”。这些交易包括当纳税人决定在出售放弃的财产之前购买替换财产时的反向交换，或当纳税人获得改进的替换财产之前必须对替换财产进行改进时的“按需建造”交换。本公司交易所服务部ITEC和ITAC提供的服务符合“国内收入法”的规定。这些法律不时会受到审查和修改，这可能会对递延纳税交易所的总体需求产生负面影响，从而影响公司交易所服务部门的收入和盈利能力。

该公司的信托服务部门，投资者信托，为个人、公司、银行和信托提供投资管理和信托服务。

ITMS提供各种咨询和管理服务，为客户提供创办并成功运营产权保险代理机构所需的技术专长。

商业趋势和近期情况；冠状病毒大流行
房市受到政府政策和整体经济状况的严重影响，监管改革和各政府机构的举措，包括美联储的货币政策和其他监管改革，可能会影响贷款标准或公司使用的流程和程序。当前的房地产环境，包括利率和一般经济活动，通常会影响房地产需求。这两个领域中的任何一个领域的变化都可能影响公司的经营业绩。

一种冠状病毒(“冠状病毒”或“病毒”)爆发，世界卫生组织于2020年3月宣布其为大流行。“这种传染性疾病的爆发继续在全球蔓延，并影响着全球的经济活动和金融市场。”这场大流行对房地产市场和有价证券(包括公司持有的有价证券)的价值产生了负面影响。作为回应，美国政府及其机构已经采取了一系列重大措施来提供货币刺激。这些行动包括意外下调联邦基金利率，推出新的计划以保持市场流动性，延长失业和病假福利，为营运资金准入和工资援助提供低息贷款，以及其他针对工人和企业的救济措施。该公司已全面投入运营，没有任何裁员。公司很大一部分员工都在远程履行他们的工作职能。“公司没有接受刺激救济资金，也没有增加任何其他形式的债务。

冠状病毒大流行对公司第一季度业绩的主要影响是投资组合的价值缩水。公司确实在第一季度末经历了采购活动的放缓，并持续到第二季度初，因为大流行的恶化，以及公司开展业务的州和市政当局执行了“呆在家里”的订单。购买活动放缓的影响已被较低的平均抵押贷款利率所部分抵消，这导致再融资活动的数量增加，尽管尚不清楚再融资活动在未来一段时间内是否会保持较高水平。由于大流行及其造成的经济中断，第二季度的净保费可能会比去年同期和2020年第一季度都有所下降。由于冠状病毒大流行的持续时间和严重程度及其对经济的影响的固有不确定性，以及政府抗击病毒传播措施的影响的不确定性，该公司目前无法预测大流行对其业务的最终影响，或者房地产活动何时可能恢复正常。

该公司已经实施了一系列措施来保护其员工的健康，以保证其业务的连续性，并在这一不可预测的危机时期采取谨慎的成本节约行动，包括将其员工转移到远程办公和限制商务旅行。为了帮助在大流行期间关闭抵押贷款交易，几个实体发布了临时指导方针，允许使用某些技术来促进否则将是传统的、面对面的书面关闭。预计包括本公司在内的涉及房地产行业的实体将继续评估不断演变的冠状病毒情况，并可能随着情况的发展采取额外措施进行适应。

25



监管环境

美联储的联邦公开市场委员会(“FOMC”)定期发布披露信息，其中包括对联邦基金利率和预期行动的预测。在2015年12月的会议上，联邦公开市场委员会投票决定自2008年12月以来首次将联邦基金利率上调至0.25%至0.50%的目标区间。自2015年12月以来，FOMC已数次投票决定上调联邦基金利率，最近一次是在2018年12月的会议上，目标区间在2.25%至2.50%之间。然而，由于影响经济前景的事态发展，以及温和的通胀压力，在2019年7月的会议上，联邦公开市场委员会改弦易辙，决定将联邦基金利率的目标区间下调至2.00%至2.25%之间。联邦公开市场委员会已选择在随后的会议上降低利率。在正常经济情况下，未来对利率的调整预计将基于已实现和预期的经济发展，以实现接近联邦公开市场委员会对称的2.0%目标的最大就业和通胀。然而，为了应对冠状病毒对经济活动构成的风险，2020年3月15日，联邦公开市场委员会将目标区间下调至0.00%至0.25%。

2008年，联邦政府接管了联邦全国抵押贷款协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)，以防止这些政府支持的实体倒闭。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的主要职能是通过在二级市场购买抵押贷款，将其汇集并作为抵押贷款支持证券出售，从而为国家的抵押贷款融资系统提供流动性。为了证券化，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)通常需要为他们获得的贷款购买所有权保险。自从联邦政府接管以来，关于他们的改革有各种各样的讨论和建议。这些实体的变化可能会影响整个抵押贷款流程，因此可能会影响对所有权保险的需求。改革的时间和结果目前尚不清楚，但这些实体的任何变化都可能影响本公司及其运营结果。

近年来，消费者金融保护局(“CFPB”)、货币监理署(Office Of The Comptroller Of Currency)和美联储(Federal Reserve)都向银行发布了备忘录，传达了这些机构对审查第三方提供商的高度重视。这种更多的监管参与可能会影响公司的代理和经批准的供应商。改变保险控股公司和产权保险业监管规定的进一步提案经常会在国会、州立法机构和各种保险监管机构面前提出。虽然本公司定期监察该等建议，但目前无法确定通过任何该等规例的可能性及时间，以及该等规例对本公司及其附属公司可能产生的影响。

最近一段时间，总统和某些国会议员都表示希望对CFPB进行改革。目前尚不清楚任何改革的时间和性质，但CFPB的任何变化都可能影响本公司及其运营业绩。

房地产环境

抵押贷款银行家协会(“MBA”)2020年4月2日的“抵押贷款融资预测”(“MBA预测”)，其中包括冠状病毒的考虑因素，预计2020年购买活动将减少2.4%，至12，420亿美元，抵押贷款再融资活动将增加31.4%，至11，840亿美元，导致总抵押贷款净增长11.6%，至2，4260亿美元，所有这些都比2019年的水平有所上升。2019年，购买活动占所有抵押贷款发放的58.5%，据MBA预测，2020年将占所有抵押贷款发放的51.2%。由于冠状病毒带来的环境瞬息万变，这些预测以及未来实际发展对公司的影响可能会发生重大变化。

房贷美公布的数据显示，截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间，美国30年期固定抵押贷款平均利率分别为3.5%和4.4%。根据MBA预测，2020年第四季抵押贷款利率预计为3.5%，然后到2022年将逐步上调至3.8%。
    
从历史上看，房地产市场的活动在不同地理区域的市场周期过程中有所不同，并对不断变化的经济因素做出反应。根据周期性的市场状况，经营业绩每年都可能不同，并不一定表明该公司未来的经营业绩和现金流。

关键会计估计和政策

编制公司的综合财务报表要求管理层作出估计和判断，这些估计和判断会影响某些资产、负债、收入、开支的报告金额，以及有关或有事项和承诺的相关披露。实际结果可能与这些估计不同。在截至2020年3月31日的三个月期间，本公司对其关键会计政策进行了以下修改，这些修改之前在提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的公司截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中的管理层讨论和分析中披露。


26


由于采用了会计准则更新(“ASU”)2016-13年度“金融工具-信贷损失”(主题326)，公司更新了以下会计政策：

信贷损失拨备-可供出售证券

对于处于未实现亏损状态的可供出售的固定到期日证券，本公司对该证券进行评估，以确定估计公允价值低于摊余成本基础(减值)是由于信贷相关因素还是非信贷相关因素。任何与信贷无关的减值都在扣除适用税项后的其他全面收益中确认。信贷相关减值确认为综合资产负债表中的信贷损失准备(“ACL”)，仅限于摊余成本基础超出估计公允价值的金额，并对综合经营报表进行相应调整。如果情况发生变化，ACL和对净收入的调整都可能被逆转。然而，如果公司打算出售受损的可供出售的固定到期日证券，或更有可能需要在收回其摊销成本基础之前出售此类证券，则整个减值金额必须在收益中确认，并对证券的摊销成本基础进行相应调整。由于证券的摊余成本基础调整为估计公允价值，因此在这种情况下不存在ACL。

在评估减值未实现亏损中可供出售的固定到期日证券及其出售意图或要求的标准时，公司会考虑估计公允价值低于摊销成本的程度、证券是否由联邦政府或其机构发行、债券评级机构是否下调了评级，以及对发行人财务状况的审查结果等因素。

信贷损失准备的变化被记录为信贷损失费用拨备(或冲销)。当管理层认为可供出售的固定到期日证券的不可收回性得到确认时，或者当满足有关出售意图或要求的任一标准时，损失将计入ACL。

应计应收利息不包括在信贷损失估计中。


27


运营结果

下表显示了截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间的某些合并运营报表数据：
 
 
三个月
三月三十一号，
(千)
 
2020
 
2019
收入：
 
 
 
 
承保的净保费
 
$
38,627

 
$
28,795

第三方托管和其他与所有权相关的费用
 
1,842

 
1,322

无标题服务
 
2,547

 
2,388

利息和股息
 
1,177

 
1,256

其他投资收益
 
440

 
410

已实现投资(亏损)净收益
 
(412
)
 
790

股权证券投资的估计公允价值变动
 
(14,458
)
 
4,670

其他
 
138

 
315

总收入
 
29,901

 
39,946

 
 
 
 
 
运营费用：
 
 
 
 
给代理人的佣金
 
20,187

 
15,058

关于申索的条文
 
906

 
226

人事费用
 
11,809

 
11,612

办公和技术费用
 
2,415

 
2,223

其他费用
 
3,113

 
2,514

总运营费用
 
38,430

 
31,633

 
 
 
 
 
所得税前收入(亏损)
 
(8,529
)
 
8,313

 
 
 
 
 
(福利)所得税拨备
 
(1,518
)
 
1,687

 
 
 
 
 
净(亏损)收入
 
$
(7,011
)
 
$
6,626



28


保险收入

保险收入包括承保和托管的净保费，以及其他与所有权相关的收入，其中包括托管费、佣金和和解费用。下面将分别讨论非标题服务收入、与投资相关的收入和其他收入。

承保的净保费

在截至2020年3月31日的三个月里，净保费增长了34.1%，达到3860万美元，而去年同期为2880万美元。截至2020年3月31日的三个月的增长主要是由于本季度大部分时间的强劲购买量和较低的平均抵押贷款利率导致再融资活动量的增加。
 
产权保险公司通常直接通过家庭和分支机构或通过产权代理机构发行产权保险单。以下是截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间分行和代理业务产生的保费细目：
 
 
三个月
三月三十一号，
(以千为单位，百分比除外)
 
2020
 
%
 
2019
 
%
主页和分支机构
 
$
9,895

 
25.6
 
$
7,166

 
24.9
代理处
 
28,732

 
74.4
 
21,629

 
75.1
总计
 
$
38,627

 
100.0
 
$
28,795

 
100.0

家庭和分支机构净保费-在公司的家庭和分支机构业务中，公司会签发所有权保险单并保留全部保费，因为不会支付与这些保单相关的佣金。在截至2020年3月31日的三个月里，来自国内和分行业务的净保费与去年同期相比增长了38.1%。截至2020年3月31日的三个月期间的增长主要是由于本季度大部分时间的强劲购买量和较低的平均抵押贷款利率推动再融资交易量的增加。

该公司的所有总部业务和大部分分支机构都位于北卡罗来纳州，因此，家庭和分支机构的净保费主要用于北卡罗来纳州的产权保险单。

代理净保费-当通过保单代理机构撰写保单时，保费由代理机构和保险人分担。总保费包括代理人已开具但截至资产负债表日未向公司报告的保单的保费估计值。为厘定估计保费，本公司根据过往经验及其他因素，就保单生效日期与报告保单日期之间的平均时间作出某些假设。随着代理商报告交易和新信息的出现，公司会不时调整估算过程的投入。除了估算收入外，该公司还估算并应计代理佣金、索赔准备金、保费税、所得税以及与估算的应计收入相关的其它费用。本公司反映在可获得新信息的期间的经营结果中对应计项目的任何调整。
 
与去年同期相比，截至2020年3月31日的三个月期间，代理净保费增长了32.8%。截至2020年3月31日的三个月期间的增长主要是由于本季度大部分时间的强劲购买量，以及由于平均抵押贷款利率下降而导致的再融资活动量增加。


29


以下是截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间在公司的两家保险子公司ITIC和NITIC目前承保产权保险的选定州的净保费明细表：
 
 
三个月
三月三十一号，
州(以千为单位)
 
2020
 
2019
北卡罗莱纳州
 
$
13,943

 
$
10,205

德克萨斯州
 
7,517

 
6,115

佐治亚州
 
4,505

 
3,199

南卡罗来纳州
 
3,481

 
3,271

维吉尼亚
 
1,652

 
1,178

所有其他
 
7,649

 
4,982

所写的保费
 
38,747

 
28,950

假设再保险
 
3

 
—

放弃再保险
 
(123
)
 
(155
)
承保的净保费
 
$
38,627

 
$
28,795


第三方托管和其他与所有权相关的费用
 
第三方托管和其他与所有权相关的费用主要包括佣金收入、第三方托管和与出具所有权保险单相关的其他各种费用，包括结算费、审查费和结算费。在截至2020年3月31日的三个月里，托管和其他与所有权相关的费用收入为180万美元，而去年同期为130万美元。2020年的增长主要与手续费和佣金收入增加有关。

来自非书目服务的收入

非产权服务收入包括信托服务、代理管理服务和交易所服务收入。在截至2020年3月31日的三个月里，非标题服务收入为250万美元，而去年同期为240万美元。2020年的增长与非产权服务所有主要组成部分的收入增加有关，特别是交易所和机构管理服务收入。

与投资相关的收入

与投资相关的收入包括利息和股息、其他投资收入、已实现投资(亏损)净收益和股权证券投资的估计公允价值变动。

利息和股息

该公司很大一部分收入来自对固定期限证券的投资，这些证券主要是市政和公司固定期限证券和股权证券。本公司的投资政策旨在符合监管要求，并平衡资产质量和投资回报的相互竞争目标。*法规要求本公司的产权保险子公司维持最低投资水平，以保护投保人的利益。

公司的投资策略强调税后收益和保本。*公司的投资主要是固定期限证券，其次是股权证券。*大多数固定期限证券的平均有效期限在10年以下。*公司投资的资产进行管理，为其义务提供资金，并进行评估，以确保资本账户的长期稳定。


30


由于公司从经营中产生现金，因此根据公司的投资政策和公司目标进行投资。*公司的投资政策旨在平衡多个目标，包括确保稳定的利息和股息收入来源，保留本金，以及提供足够的流动性，以满足保险承保和其他义务在未来成为应付的义务。购买的证券可能包括应税或免税的固定期限证券和股权证券的组合。*公司还投资于包括货币市场基金在内的短期投资本公司致力维持优质的投资组合，其利息及投资收益水平主要取决于一般市场表现、利率及可供投资的现金数量。

截至2020年3月31日的三个月期间，利息和股息为120万美元，而去年同期为130万美元。2020年的减少主要与固定到期日证券的投资组合余额较低和利率较低而赚取的利息减少有关。

其他投资收益

其他投资收入主要包括与投资于未合并联营公司(通常为有限责任公司(“有限责任公司”))有关的收入，按权益会计法或公允价值不容易确定的投资的计量替代方法入账。替代计量方法要求没有容易确定的公允价值的投资按成本、较少的减值以及加上或减去任何可观察到的价格变化而记录。本公司监察任何可能对该等投资的公允价值产生重大不利影响的事件或情况变化，并作出任何必要的调整。

截至2020年3月31日的三个月期间，其他投资收入为44万美元，而去年同期为41万美元。其他投资收入的变动受相关投资及/或所收分派账面价值波动的影响。

已实现投资(亏损)净额收益

股权证券的已实现损益处置反映了行业部门配置决策、发行人业务前景的持续评估和税务筹划考虑等因素。此外，已实现投资(亏损)净额受证券对非临时性减值的估值评估的影响。*由于这些因素和考虑的相互作用，已实现投资净收益或净亏损在不同时期可能会有很大差异。

截至2020年3月31日的三个月期间，已实现投资(亏损)净收益为(41.2万美元)，而去年同期为79万美元。截至2020年3月31日的三个月期间的已实现投资(亏损)净收益包括公司确定为非暂时减值的某些固定到期日证券的减值费用48.2万美元。2019年没有记录减值费用。管理层认为，截至2020年3月31日，剩余固定到期日证券的未实现亏损是暂时性的。

本公司投资组合内的证券受制于经济状况及市场风险。*本公司在评估固定到期日证券的信贷或利息相关减值是否属非暂时性时，会考虑相关事实及情况。其他相关事实及情况包括一项投资的公允价值已低于成本的程度及时间长短。

在监测减损和确定减损是否是临时性的过程中，存在许多固有的风险和不确定性。这些风险和不确定因素包括：经济前景比预期差或对发行人的影响大于预期的风险；公司对发行人履行所有合同义务能力的评估将根据发行人特征的变化而改变的风险；公司获得的信息或其它事实和情况的变化导致管理层改变出售固定到期日证券的意图的风险；以及管理层根据发行人提供的财务报表中的错误陈述信息做出决定的风险。

股权证券投资的估计公允价值变动

在截至2020年3月31日的三个月里，股权安全投资的估计公允价值变化为1450万美元，而去年同期为470万美元。这些波动是各个时期一般市场状况变化的结果。2020年第一季度，由于经济放缓和冠状病毒带来的不确定性，美国所有主要股市指数都大幅下跌。


31


其他收入

其他收入主要包括国家税收抵免收入、固定资产处置损益和杂项收入。截至2020年3月31日的三个月内，其他收入为13.8万美元，而去年同期为31.5万美元。2020年的减少主要与州税收抵免收入下降有关。

费用

公司的运营费用主要包括代理佣金、人事费用、办公和技术费用以及索赔拨备。截至2020年3月31日的三个月期间，与去年同期相比，运营费用增长了21.5%。截至2020年3月31日的三个月期间增加的主要原因是支付给代理人的佣金、索赔拨备和其他费用增加。

以下为本公司截至2020年3月31日及2019年3月31日止三个月期间的营业费用摘要。分部间抵销已计入净额，因此，个别分部金额将与随附的综合财务报表附注4不符。
 
 
三个月
三月三十一号，
(以千为单位，百分比除外)
 
2020
 
%
 
2019
 
%
产权保险
 
$
36,118

 
94.0
 
$
29,427

 
93.0
所有其他
 
2,312

 
6.0
 
2,206

 
7.0
总计
 
$
38,430

 
100.0
 
$
31,633

 
100.0

在合并的基础上，截至2020年3月31日的三个月的税后利润率为(23.4%)，而去年同期为16.6%。该公司不断努力增强其竞争优势和市场地位，包括持续主动地管理其运营费用。

公司总数

人事费用--人事费用包括基本工资、福利和工资税、支付给员工的奖金和合同劳务费。截至2020年3月31日的三个月期间，人员支出为1180万美元，而去年同期为1160万美元。在综合基础上，截至2020年3月31日的三个月期间，人事费用占总收入的百分比为39.5%，而去年同期为29.1%。截至2020年3月31日的三个月期间，人员费用增加主要是由于工资和福利的正常通胀增长，与我们业务关键领域更高的活动水平和有针对性的投资相关的员工水平增长，以及对多年技术计划的持续支持。费用占总收入的百分比的增加与股本证券投资的估计公允价值变化导致的收入大幅减少有关。

办公和技术费用-办公和技术费用主要包括设施费用、软硬件费用、折旧费用、电信费用和商业保险。截至2020年3月31日的三个月期间，办公和技术支出为240万美元，而去年同期为220万美元。2020年的增长主要与对软件和技术相关举措的持续投资有关。

其他费用-其他费用主要包括业务发展费用、与保费相关的税收和许可、专业服务、所有权和服务费、无形资产摊销和其他一般费用。截至2020年3月31日的三个月期间，其他支出为310万美元，而去年同期为250万美元。2020年的增长主要涉及与保费相关的税收和许可、所有权和服务费以及专业服务的增加。

产权保险

给代理商的佣金-代理商佣金是代理商根据各自代理合同条款保留的保费部分。在截至2020年3月31日的三个月里，代理商的佣金与去年同期相比增长了34.1%。在截至2020年3月31日的三个月里，佣金费用占代理商净保费的百分比为70.3%，而去年同期为69.6%。佣金费用的变化，以及佣金费用占净保费的百分比，主要与代理商支付的保费增加以及截至2020年3月31日的三个月期间地域组合的变化有关。由于当地惯例、竞争和国家规定，佣金费率因市场而异。

32


 
索赔准备金-截至2020年3月31日的三个月期间，索赔准备金占净保费的百分比为2.3%，而去年同期为0.8%。与去年同期相比，截至2020年3月31日的三个月期间索赔准备金增加，主要是由于保费金额增加和本期不利的亏损发展。

所有权索赔通常在保单签发后的头几年内报告和支付。索赔准备金反映实际支付的索赔，扣除追回金额，加上对具体和已发生但未报告的索赔准备金的调整，后者是根据历史索赔经验精算确定的。在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月里，扣除追回因素，实际支付的索赔金额分别为83.2万美元和57.1万美元。

截至2020年3月31日，索赔准备金总额为3140万美元。在这一总额中，大约360万美元预留给具体索赔，大约2780万美元预留给公司没有通知的索赔。由于未来索赔的不确定性，经济状况的变化，以及索赔可能在几年内不会实现的事实，储量估计值受到变异性的影响。

与前几期相比，索赔预期负债的变化反映了索赔环境的不确定性，以及历史数据的有限预测能力。随着当前经验的发展和可靠数据的涌现，公司不断更新和完善其储量估计。这些数据包括本季度已结案索赔的支付、未结案件中出现的导致索赔调整员增加或减少案件准备金的新细节，以及这些类型的变化对公司总损失准备金的影响。随着新信息的发展，可能需要进行调整，这些信息通常与过去的经验不同。

所得税

截至2020年3月31日的三个月期间，所得税(福利)拨备为150万美元，而去年同期为170万美元。在截至2020年3月31日的三个月里，包括联邦和州税在内的所得税优惠占所得税前亏损的百分比为17.8%，而上年同期的所得税支出占所得税前收入的百分比为20.3%。2020年和2019年的有效所得税税率都不同于美国联邦法定所得税税率21%，这主要是由于免税收入的影响。免税收入降低了实际税率。

该公司认为，截至2020年3月31日，与已确认减值和未确认亏损相关的税收优惠更有可能实现。然而，这一判断可能会受到进一步市场波动的影响。

流动性与资本资源

该公司目前的现金需求主要包括一般运营费用(包括所有权索赔的支付)、所得税、资本支出和普通股分红。从历史上看，运营现金流一直是扩大运营的主要资金来源，无论是通过有机增长还是外部投资。

公司在正常业务过程中不定期评估非有机增长机会，如合并和收购。由于这些事件的间歇性，相关的增量流动性和资本资源需求可能很难预测。

公司的经营业绩和现金流严重依赖房地产市场。公司的业务有一定的固定成本，如人员等，因此密切关注房地产市场的变化，并对人员编制等运营费用进行相应的管理和调整。该公司相信，其庞大的营运资金状况和对运营费用的管理将有助于其通过房地产市场的波动来管理现金资源的能力。

冠状病毒对公司未来运营的影响程度将取决于目前无法确切预测的未来发展，包括大流行的持续时间和严重程度、为控制病毒传播而采取的行动，以及由于爆发而采取的监管行动。目前，公司全面运营，没有任何裁员。公司很大一部分员工都在远程履行他们的工作职能。“公司没有接受刺激救济资金，也没有增加任何其他形式的债务。

现金流-截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月期间，经营活动提供(用于)的净现金流分别为200万美元和84.7万美元。2020年，经营活动提供的现金流比2019年有所增加，主要是由于经非现金项目调整后的净收入增加，例如股权证券投资的估计公允价值的变化，以及应付付款的时间。这被其他资产和递延所得税的变化部分抵消。

33



非经营性活动的现金流历来由购买、投资活动收益和支付股息组成。2020年投资活动使用了净现金，而上一年期间投资活动提供了净现金，原因是投资活动的购买活动超过了投资收益。

该公司在其投资组合中以现金、短期投资和其他随时可销售的证券的形式保持高度的流动性。截至2020年3月31日，公司持有现金及现金等价物2，530万美元，短期投资1，560万美元，可供出售固定到期日证券1.014亿美元，股权证券4，800万美元。2020年，所有活动对现金和现金等价物总额的净影响为减少62.5万美元。

资本资源-公司维持的资本资源数量受到国家监管、保持第三方评级机构优越财务评级的需要以及其他营销和运营考虑的影响。

该公司的主要资金来源是其子公司(主要是其两家产权保险子公司)的股息和分配。现金以股息的形式从其子公司获得，并作为其产生的运营和其他行政费用的报销。报销是在公司与其子公司之间的管理协议的指导方针下执行的。

本公司的产权保险子公司向本公司支付股息的能力受其各自住所所在州的监管。每个州都规定了所有权承销商可以支付股息或进行分配的程度，并要求支付股息和其他公司间转移事先获得监管部门的批准。法律允许的最高股息并不一定表明保险公司实际支付股息的能力。根据监管条件，本公司未来可能需要在其产权保险子公司保留现金，以维持其法定资本状况。截至2020年3月31日，ITIC和NITIC都达到了其持牌州的最低资本、盈余和准备金要求。

虽然国家法规和覆盖风险的需要可能会对资本要求设定最低水平，但其他因素需要将资本资源保持在超过要求的最低金额。例如，该公司的资本资源帮助其保持了保险公司评级机构的高评级。卓越的评级增强了该公司与拥有全国业务的更大的、知名的业权保险公司竞争的能力。

强大的财务状况提供了必要的灵活性，为潜在的收购活动提供资金，投资于公司的核心业务，并将潜在不利发展的财务影响降至最低。通常需要额外资本的不利发展包括不利的财务结果、监管机构法定会计要求的变化、准备金费用、投资亏损或为适应不断变化的监管环境而产生的成本，包括与CFPB监管房地产行业相关的成本。

该公司的资本化水平部分是以保留的净覆盖率为基础的。由于该公司的地理重点一直并将继续集中在平均保费费率通常低于全国平均水平的州，相对于保费的资本化通常看起来会高于行业平均水平。

由于公司历史上从综合业务和投资收入中持续产生正现金流的能力，管理层相信，运营产生的资金将使公司能够在可预见的未来充分满足目前的运营需求。然而，特别是在冠状病毒爆发的情况下，由于受到利率环境、房地产活动、公司的偿债能力和财务实力评级等因素的影响，不能保证未来的经历会与历史经验相似。除了运营和投资方面的考虑外，利用机会性的外部增长机会可能需要获得额外的资本资源。该公司正在仔细监测冠状病毒的情况和可能导致重大不利流动性变化的任何其他趋势，并将继续评估其资本分配战略，包括与支付股息、回购公司股票和/或保存现金有关的决定。

购买公司股票-2015年11月9日，公司董事会批准根据公司的回购计划额外购买163，335股股票，这样紧随此次批准后，根据计划剩余的权力可以根据计划购买总计500，000股公司普通股。*除非董事会提前决议终止，否则该计划将在根据该计划授权购买的所有股票均已购买完毕时到期。*根据公司正在进行的购买计划，公司购买了0股和66股。*根据公司正在进行的购买计划，公司购买了0股和66股普通股。*除非董事会提前通过决议终止，否则该计划将在根据公司正在进行的购买计划购买全部股份时到期。*根据公司正在进行的购买计划，公司购买了0股和66股普通股本公司预期未来会根据本计划不时作出进一步购买，视乎本公司普通股的现行市价、本公司的可用现金，以及该等现金的现有替代用途等因素而定。


34


资本支出-截至2020年3月31日的三个月期间，资本支出约为64.3万美元。2020年，公司有各种资本改善项目的计划，包括增加对一些技术和系统开发计划以及硬件采购的投资，这些计划预计将通过运营现金流提供资金。所有重大预期资本开支均须定期审核和修订，并可能因多种因素而有所不同。

表外安排

作为对其客户的一项服务，该公司通过ITIC管理托管和信托存款，这些存款是根据房地产合同收到的保证金、用于结算抵押贷款的未支付金额以及针对特定所有权风险的赔偿。这些金额不被视为本公司的资产，因此不包括在随附的综合资产负债表中。然而，本公司仍对这些押金的处置负有或有责任。

此外，在管理递延税项物业交易所方面，ITEC作为合格的交易所中介机构，持有转让物业的净销售收益，用于购买重置物业。ITAC担任交易所融通所有权人，并通过ITAC的全资子公司的有限责任公司为交易所持有反向交易中的财产。截至2020年3月31日和2019年12月31日，本公司为完成该等交易而持有的同类兑换存款和反向交换财产总额分别约为2.236亿美元和2.146亿美元。这些兑换存款存放在第三方金融机构。汇兑存款不被视为本公司的资产，因此不包括在随附的综合资产负债表中；然而，本公司仍对财产转让、收益支出和收益按商定汇率返还负有或有责任。交易所服务收入包括这些存款的收益；因此，投资收入显示为非产权服务，而不是投资收入。这些类似的外汇基金主要投资于货币市场和其他短期投资。

投资者信托公司管理的外部资产不被视为本公司的资产，因此不包括在随附的综合资产负债表中。

公司通常不会进行表外安排或向第三方出具担保。本公司并无任何涉及表外安排的重要流动资金或融资来源。除上述项目外，表外安排一般仅限于根据与第三方服务提供商的各种协议应支付的未来款项。

最新会计准则

有关近期会计声明的说明，请参阅本季报10-Q表格内综合财务报表附注1。


35


前瞻性陈述的避风港

这份关于Form 10-Q的季度报告以及公司未来向证券交易委员会提交的文件中包含的信息，以及由公司或代表公司发布的书面材料、新闻稿和口头声明中包含的信息，包含或可能包含1933年“证券法”第27A节和1934年“证券交易法”第21E节所指的“前瞻性陈述”，这些陈述反映了管理层对未来时期的当前展望。这些陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“目标”、“相信”、“项目”、“预期”、“打算”、“估计”、“应该”、“可能”、“将会”和其他表示未来事件和趋势的词语来识别。所有涉及对未来的预期或预测的陈述，包括有关公司增长战略、产品和服务开发、市场份额状况、索赔、支出、财务结果和现金需求的陈述，都是前瞻性陈述。但不限于，“管理层对财务状况和经营结果--业务趋势和近期状况的讨论和分析”中提出的抵押贷款利率和整体经济环境的预期发展属于前瞻性陈述。前瞻性陈述基于对未来事件的某些假设和预期，这些假设和预期会受到许多风险和不确定因素的影响。

未来的实际结果和趋势可能与历史结果或任何此类前瞻性陈述中预测的结果大不相同，这取决于各种因素，包括但不限于以下因素：

•
冠状病毒或其他流行病的影响；
•
利率和房地产价格的变化；
•
总的经济、商业和政治环境的变化，包括金融和房地产市场的表现；
•
政府发起实体的潜在改革；
•
房地产交易量水平、按揭发放量(包括再融资)水平、不同房地产价值市场之间的业权保险组合、二级按揭市场参与者保险要求的变化，以及这些因素对业权保险需求的影响；
•
用于支付实际索赔损失的索赔准备金可能不足；
•
欺诈相关损失的发生率；
•
证券市场意外的不利变化可能给公司的投资造成重大损失；
•
公司运营子公司面临的激烈竞争，包括公司及时和经济高效地开发和提供符合不断变化的行业标准的产品和服务的能力，以及向新的地理位置扩张的能力；
•
本公司相当一部分的保费依赖北卡罗来纳州、得克萨斯州和佐治亚州市场；
•
遵守政府法规，包括价格法规，并对适用的法规或监管机构在实施中的重大变化；
•
政府对公司服务提供商合规性的监督的影响，包括实施旨在保护消费者的金融法规；
•
评级机构可能下调评级，这可能导致承保业务的损失；
•
公司无法管理、开发和实施技术进步，无法防止系统中断或未经授权的系统入侵；
•
适用于本公司保险子公司的法定要求，要求其保持最低资本、盈余和准备金水平，并限制其在未经监管部门事先批准的情况下向本公司支付股息的金额；
•
出于竞争、营销和其他原因，希望将资本保持在法定最低要求以上；
•
加强对业权保险业的监管审查和调查；
•
公司对关键管理人员和营销人员的依赖，他们的流失可能会对公司的业务产生实质性的不利影响；
•
难以管理增长，无论是有机增长还是通过收购；
•
不利的经济或其他条件可能导致公司记录全部或部分商誉和其他无形资产的减值费用；
•
减轻风险的政策和程序可能不足以防止损失；
•
股东权利计划可能会阻碍涉及实际或潜在控制权变更的交易；以及
•
本文档其他地方以及公司提交给证券交易委员会的其他文件中详细说明的其他风险。

这些和其他风险和不确定因素可能会在公司提交给证券交易委员会的其他报告和文件中不时描述。有关可能影响预期的因素的更多详细信息，请参阅公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告，包括标题为“风险因素”的报告，以及本季度报告第II部分第1A项中列出的额外风险因素。公司没有任何义务(并明确表示不承担任何此类义务)，也不承诺更新或改变任何前瞻性陈述，以反映前瞻性陈述发表之日之后发生的情况或事件。您应该考虑到实际结果可能与我们的前瞻性陈述大不相同。

36


第三项：关于市场风险的定量和定性披露

截至2020年3月31日的季度，公司在截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中描述的市场风险没有发生重大变化。

项目4.安全控制和程序

披露控制和程序

公司的披露控制和程序旨在确保公司根据1934年“证券交易法”(“交易法”)提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括旨在确保积累此类报告中需要披露的信息并酌情传达给公司管理层的控制和程序，以便及时做出有关要求披露的决定。

任何管制制度，无论其设计和运作如何完善，都不能绝对确保管制制度的目标得以达致，而任何管制制度的评估，亦不能绝对保证管制制度在所有情况下均能有效运作。然而，该公司的披露控制和程序旨在提供合理的保证，确保达到披露控制和程序的目标。

根据交易法第13a-15(B)条，在公司管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，对公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。根据该评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，截至2020年3月31日，公司的披露控制和程序是有效的，以提供实现披露控制和程序目标的合理保证。

财务报告内部控制的变化

在截至2020年3月31日的季度内，本公司财务报告内部控制没有发生重大影响或合理可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。


37


第二部分：报告和其他信息
 
项目1.第三项法律诉讼

见本报告第一部分第1项所列合并财务报表附注7中关于法律程序的讨论，通过引用将其并入本报告第二部分第1项。

第1A项危险因素

以下更新了之前在公司截至2019年12月31日的10-K表格年度报告第1A项下披露的风险因素。

冠状病毒大流行已经影响了公司的业务，这将在多长时间内和多大程度上影响我们未来的运营业绩和财务状况仍不确定。

一种冠状病毒(“冠状病毒”或“病毒”)爆发，2020年3月，世界卫生组织宣布其为大流行。这种传染性疾病已经在全球蔓延，并通过对全球经济活动和金融市场造成负面影响，造成了重大的不确定性。冠状病毒对公司未来运营的影响程度将取决于不确定的事态发展；包括大流行的持续时间和严重程度、为控制病毒传播而采取的行动，以及由于爆发而采取的监管行动。冠状病毒可能会影响公司关键人员的可用性，并对房地产环境、金融市场或公司的信息技术系统造成干扰。此外，这种情况还在不断变化，可能会出现公司目前没有意识到的其他影响。这场大流行已经对包括公司持有的有价证券在内的有价证券的价值产生了负面影响，并可能在未来继续这样做。它还影响了房地产市场，预计在可预见的未来将损害房屋展示、购买和成交的过程。目前还无法预测冠状病毒对公司财务状况或经营业绩的影响程度，尽管它可能会对公司的业务产生重大不利影响。

第二项股权证券的未登记销售和收益使用

(a)
无
(b)
无
(c)
下表提供了本公司(和所有关联买家)在截至2020年3月31日的季度内购买本公司根据“交易法”第12条登记的股本证券的信息：
 
*发行人购买股票证券(未四舍五入)
 
 
 
 
 
 
周期
 
 
总人数
购买的股份
 
 
 
平均价格
按股支付
 
总人数
作为以下方式购买的股份
公开的一部分
宣布的计划
 
极大值
股份数
那可能还会是
在以下项下购买
计划
期初
 
 
 
 
 
 
428,186

2020年1月
—

 
$
—

 
—

 
428,186

2020年2月
—

 
—

 
—

 
428,186

2020年3月
—

 
—

 
—

 
428,186

总计
—

 
$
—

 
—

 
428,186


在截至2020年3月31日的季度，根据公司于2000年6月5日最初宣布的持续购买计划，公司没有购买任何公司普通股。2015年11月9日，公司董事会批准根据公司的回购计划额外购买163，335股普通股，因此该计划下仍有权根据此批准后的计划立即购买总计500，000股公司普通股。*除非董事会早些时候的决议终止该计划将在根据该计划授权购买的所有股票(该数量可能由董事会修订)购买完毕后到期。*公司预计未来将根据该计划不时进行进一步购买，这取决于公司普通股的现行市场价格、公司可用现金以及该等现金的现有替代用途等因素。

38



项目3.高级证券上的债务违约

一个也没有。

项目4.发布煤矿安全信息披露情况

不适用。

项目5.表格和其他信息

一个也没有。


39


项目6.所有展品
31(i)
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条对首席执行官的认证
 
 
31(Ii)
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条认证首席财务官
 
 
32
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书
 
 
101.INS
XBRL实例文档
 
 
101.SCH
XBRL分类扩展架构文档
 
 
101.CAL
XBRL分类扩展计算链接库文档
 
 
101.LAB
XBRL分类扩展标签Linkbase文档
 
 
101.PRE
XBRL分类扩展演示文稿链接库文档
 
 
101.DEF
XBRL分类扩展定义Linkbase文档


40


签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
 
 
 
投资者拥有公司所有权
 
 
 
 
依据：
/s/James A.很好，Jr.
 
 
小詹姆斯·A·法恩(James A.Fine，Jr.)，总裁、财务主管、首席执行官
 
 
财务官、首席会计官和
 
 
董事(首席财务官和
 
 
首席会计官)
 
 
 
日期：2020年5月8日。


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