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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

形式10-Q
(第一标记)
☒依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的季度报告
终了季度2020年3月31日
或
☐依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的过渡报告
从_
 
委员会档案编号001-36174
NMI控股公司
(其章程所指明的注册人的确切姓名)

特拉华州 45-4914248
(州或其他司法管辖区成立为法团或组织)(国税局雇主识别号码)
鲍威尔街2100号埃默维尔,钙 94608
(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(855) 530-6642
(登记人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每一班的职称交易符号注册的每个交易所的名称
A类普通股，面值0.01美元NMIH纳斯达克
用检查标记标明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)条要求在过去12个月内提交的所有报告(或登记人被要求提交此类报告的较短期限)，(2)在过去90天中一直受到这类备案要求的限制。
是☒ 不☐
通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了在过去12个月内根据条例S-T规则405要求提交的每个交互式数据文件(或短时间内要求注册人提交此类文件)。
是☒ 不☐
通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。
大型加速箱☒加速过滤器☐
非加速滤波器☐小型报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。
是☐ 不☒
登记人的普通股数目，每股面值0.01元二零二零年五月四日68,874,476股票。


目录
关于前瞻性声明的注意事项
3
第一部分
5
项目1.
财务报表
5
项目2.
管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析
26
项目3.
市场风险的定量和定性披露
54
项目4.
管制和程序
55
第二部分
56
项目1.
法律程序
56
项目1A。
危险因素
56
项目6.
展品
59
签名
62

2

关于前瞻性声明的注意事项
本报告载有1933年“证券法”第27A节、经修正的1934年“证券交易法”第21E条(“交易法”)和1995年“美国私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述。任何关于我们的期望、信念、计划、预测、预测、目标、假设或未来事件或表现的陈述都不是历史事实，可能是前瞻性的。这些陈述通常是通过使用诸如“预期”、“相信”、“可以”、“可能”、“预测”、“潜力”、“应”、“将”、“估计”、“计划”、“项目”、“继续”、“持续”、“预期”、“意图”等词或具有类似含义并包括但不限于，关于我们未来业务和财务业绩前景的声明。所有前瞻性陈述都必然只是对未来结果的估计，实际结果可能与预期大不相同。因此，告诫你不要过分依赖这种声明，这些声明应与本报告其他地方所载的其他警告声明一并阅读。此外，任何前瞻性陈述只说明作出陈述的日期，我们没有义务更新或修订任何前瞻性陈述，以反映作出陈述之日之后发生的事件或情况，或反映意外事件的发生。我们根据我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，提出了这些前瞻性声明，我们认为这些预期和预测可能会影响我们的财务状况、经营业绩、业务战略和财务需求。有一些重要因素可能导致我们的实际结果、活动水平、绩效或成就与结果大相径庭。, 前瞻性声明所表示或暗示的活动、业绩或成就水平，包括但不限于：
•与冠状病毒(冠状病毒)流行有关的不确定性，以及政府当局和其他第三方为打击这一流行病而采取的措施，包括它们对全球经济、美国住房、房地产、住房金融和抵押贷款保险市场以及我们的业务、业务和人员的影响；
•房利美和房地美(统称GSE)的商业惯例的变化，包括影响减少或停止使用抵押保险作为一般信用增强，或首次购房者或非常高贷款价值抵押贷款的决策；
•根据私人按揭保险公司的资格规定及政府资助机构规定的其他规定，我们是否有能力继续成为合资格的按揭保险公司，而这些规定可随时更改；
•保留我们在每个州和哥伦比亚特区的现有授权证书(D.C.)和我们的能力，仍然是一个按揭保险公司良好的地位，在每个州和特区。
•我们未来的盈利能力、流动性和资本资源；
•现有竞争者的行动，包括其他私人抵押保险公司和政府按揭保险公司，如联邦住房管理局(FHA)、美国农业部(USDA)和退伍军人事务部(VA)(统称政府管理信息系统)，以及新竞争者可能进入的市场或现有竞争者的合并；
•世界金融和资本市场的发展和我们进入这些市场的机会，包括再保险；
•通过新的或修改直接影响我们的业务或财务状况的现有法律和条例，或由监管机构执行或执行这些法律和法规，包括消费者金融保护局根据“多德-弗兰克法案”偿还/合格抵押贷款规则的能力，为解决“QM修补”计划到期而采取的任何行动；
•(A)对政府资助机构在第二按揭市场的角色所作的立法或规管上的改变，或其他可能影响住宅按揭业或特别是按揭保险的改变；
•未来可能发生的诉讼、调查、查询或解决当前的诉讼或询问；
•影响住房市场或住房抵押贷款或抵押贷款保险市场的一般经济、市场和政治条件及政策、利率、通货膨胀和投资结果或其他条件的变化；
•我们有能力成功地执行和执行我们的资本计划，包括我们进入资本、信贷和再保险市场的能力，以及根据我们、GSE和我们的监管机构可以接受的条款和条件订立再保险安排并获得批准的能力；
•我们有能力执行我们的业务战略，包括我们能够在高质量的低首付住宅按揭贷款上写按揭保险，成功和及时地实施复杂的基础设施、系统、程序和内部控制，以支持我们保险业的业务和监管及报告要求；
3

•我们有能力吸引和留住多样化的客户群，包括最大的抵押贷款发源地；
•风险管理或定价或投资战略失败；
•出现意外的索赔和承保问题，包括超出我们的储备金或我们预期的数额的索赔；
•自然灾害可能产生的不利影响，包括受影响地区新业务的减少、对住房价格的不利影响以及对保险抵押贷款违约通知的增加；
•我们的对手方，包括第三方再保险公司，无法履行他们对我们的义务；
•未能维持、改善及继续发展所需的资讯科技系统，或技术提供者未能运作；及
•具有招聘、培训和留住关键人才的能力。
有关这些风险和不确定因素以及我们面临的某些额外风险的更多信息，请参阅第一部分第2项，“管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析在本报告的其他地方，包括本报告中的展品，请参阅表格10-Q.此外，若要进一步讨论那些有可能影响我们的业务、财务状况、经营结果、现金流量或前景的风险和不确定因素，你应审查危险因素在本报告第二部分第1A项和截至2019年12月31日(2019-K年)的年度报告第一部分第1A项中，我们不时向美国证券交易委员会(SEC)提交其他报告。
除非明示或上下文另有要求，否则本文件中的“我们”、“我们”、“我们”和“公司”指的是特拉华州的nmi控股公司及其全资子公司。

4

第一部分
项目1.财务报表



财务报表索引

截至2020年3月31日(未经审计)和2019年12月31日的合并资产负债表
6
截至2020年3月31日和2019年3月31日三个月的业务和综合收入(亏损)综合报表(未经审计)
7
截至2020年3月31日和2019年3月31日的股东权益变动汇总表(未经审计)
8
截至2020年3月31日和2019年3月31日的现金流动合并报表(未经审计)
9
精简合并财务报表附注(未经审计)
10

5
NMI控股公司
合并资产负债表(未经审计)

2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)
资产(千，除共享数据外)
可供出售的固定期限，按公允价值计算(截至2020年3月31日和2019年12月31日的摊销费用分别为1，059，143美元和1，113，779美元)$1,070,072  $1,140,940  
现金和现金等价物(包括截至2020年3月31日和2019年12月31日的限制现金2 505美元和2 662美元)109,821  41,089  
应收保费46,872  46,085  
应计投资收入7,192  6,831  
预付费用4,750  3,512  
递延政策采购费用净额62,634  59,972  
软件和设备，网络25,667  26,096  
无形资产和商誉3,634  3,634  
预付再保险保费13,100  15,488  
其他资产44,085  21,171  
总资产$1,387,827  $1,364,818  
负债
定期贷款$145,521  $145,764  
未获保费126,908  136,642  
应付帐款和应计费用20,745  39,904  
保险索赔准备金和索赔费用准备金29,479  23,752  
预扣再保险基金12,735  14,310  
认股权证责任，按公允价值计算1,461  7,641  
递延税款负债净额66,831  56,360  
其他负债9,257  10,025  
负债总额412,937  434,398  
承付款和意外开支
股东权益
普通股-A类股票，面值0.01美元；截至2020年3月31日和2019年12月31日分别发行和发行的普通股68，873，540股和68，358，074股(核准股票250，000，000股)689  684  
额外已付资本706,021  707,003  
累计其他综合收入，扣除税后4,464  17,288  
留存收益263,716  205,445  
股东权益总额974,890  930,420  
负债和股东权益合计$1,387,827  $1,364,818  

见所附精简合并财务报表附注(未经审计)。
6
NMI控股公司
C业务和综合收入(损失)综合报表(未经审计)

截至3月31日的三个月，
20202019
收入(单位：千，除每股数据外)
净保费$98,717  $73,868  
投资净收益8,104  7,383  
已实现投资净损失(72) (187) 
其他收入900  42  
总收入107,649  81,106  
费用
保险索赔和索赔费用5,697  2,743  
承保和业务费用(1)
32,277  30,800  
服务费用(1)
734  49  
利息费用2,744  3,061  
(收益)权证责任公允价值变动造成的损失(5,959) 5,479  
总开支35,493  42,132  
所得税前收入72,156  38,974  
所得税费用13,885  6,075  
净收益$58,271  $32,899  
每股收益
基本$0.85  $0.49  
稀释$0.74  $0.48  
加权平均普通股
基本68,563  66,692  
稀释70,401  68,996  
净收益$58,271  $32,899  
其他综合(损失)收入，扣除税后：
截至2020年3月31日和2019年3月31日的季度累计其他综合收入未实现(亏损)、扣除税金(福利)费用(3 424美元)和3 953美元(12,881) 14,868  
2020年3月31日终了季度和2019年3月31日终了季度已实现损失的类别调整数，分别包括净收入(15美元)和税后(福利)(39美元)57  148  
其他综合(损失)收入，扣除税后(12,824) 15,016  
综合收入$45,447  $47,915  
(1) 定“承保和业务费用”在以往各期间已重新归类为“服务费用”。
见所附精简合并财务报表附注(未经审计)。
7
NMI控股公司
股东权益变动汇总表(未经审计)

普通股-A类额外
已付资本		累计其他综合收入(损失)留存收益共计
股份金额
(单位：千)
2019年12月31日结余68,358  $684  $707,003  $17,288  $205,445  $930,420  
普通股：发行与认股权证有关的A类股票6  *  221  —  —  221  
普通股：根据股票计划发行的A类股票，扣除为雇员缴税而预扣的股份510  5  (3,755) —  —  (3,750) 
股份补偿费用—  —  2,552  —  —  2,552  
未实现投资损益变动，扣除税后收益3 409美元—  —  —  (12,824) —  (12,824) 
净收益—  —  —  —  58,271  58,271  
结余，2020年3月31日68,874  $689  $706,021  $4,464  $263,716  $974,890  

* 在截至二零二零年三月三十一日止的三个月内，我们已发出6,474面值为$的普通股0.01因四舍五入而不能在本附表内识别的手令的行使。


普通股-A类额外
已付资本		累计其他综合收入(损失)留存收益共计
股份金额
(单位：千)
2018年12月31日结余66,319  $663  $682,181  $(14,832) $33,488  $701,500  
普通股：发行与认股权证有关的A类股票39  *  944  —  —  944  
普通股：根据股票计划发行的A类股票，扣除为雇员缴税而预扣的股份1,144  12  (1,471) —  —  (1,459) 
股份补偿费用—  —  2,981  —  —  2,981  
未实现投资损益变动，扣除税金3 992美元—  —  —  15,016  —  15,016  
净收益—  —  —  —  32,899  32,899  
2019年3月31日结余67,502  $675  $684,635  $184  $66,387  $751,881  

*截至2019年3月31日止的3个月内，我们已发出39,195面值为$的普通股0.01因四舍五入而不能在本附表内识别的手令的行使。
见所附精简合并财务报表附注(未经审计)。



8
NMI控股公司
现金流量表(未经审计)

截至3月31日的三个月，
20202019
业务活动现金流量(单位：千)
净收益$58,271  $32,899  
调整数，以核对业务活动提供的净收入与现金净额：
已实现投资净损失72  187  
(收益)权证责任公允价值变动造成的损失(5,959) 5,479  
折旧和摊销2,441  2,103  
投资证券溢价净摊销318  314  
债务贴现摊销和债务发行成本258  248  
递延所得税13,880  6,038  
股份补偿费用2,552  2,981  
经营资产和负债的变化：
应收保费(787) (2,472) 
应计投资收入(361) (859) 
预付费用(1,238) (1,407) 
递延政策采购费用净额(2,662) (1,980) 
其他资产(157) 191  
未获保费(9,734) (4,568) 
保险索赔准备金和索赔费用准备金5,727  2,726  
再保险结余净额(691) (148) 
应付帐款和应计费用(14,078) (13,453) 
经营活动提供的净现金47,852  28,279  
投资活动的现金流量
购买短期投资(41,872) (47,994) 
购买固定期限投资，可供出售(58,427) (72,586) 
短期投资到期日收益81,207  81,311  
可供出售的赎回、到期和出售固定期限投资的收益46,368  29,043  
软件和设备(1,493) (1,751) 
用于投资活动的现金净额25,783  (11,977) 
来自融资活动的现金流量
发行与雇员权益计划有关的普通股的收益3,367  11,017  
与股权净结算有关的税款(7,117) (12,477) 
偿还定期贷款(375) (375) 
偿还债务发行/修改费用(778) —  
现金净额(用于)筹资活动(4,903) (1,835) 
现金、现金等价物和限制性现金净增额68,732  14,467  
现金、现金等价物和限制性现金，期初41,089  25,294  
现金、现金等价物和限制性现金，期末$109,821  $39,761  
现金流量信息的补充披露
已付利息$2,403  $2,617  
退还所得税$—  $209  

见所附精简合并财务报表附注(未经审计)。
9
NMI控股公司
精简合并财务报表附注(未经审计)

1. 会计准则的组织、表示依据和概述
中外合资公司.=(Nmih)是一家特拉华州公司，于2011年5月成立，通过其全资保险子公司-国家抵押保险公司(NMIC)和国家抵押贷款再保险公司(National Mortgage ReInsurance Inc.One，再保险公司)提供私人抵押担保保险(我们称之为抵押保险或MI)。我们的普通股在纳斯达克交易所上市，代号为“NMIH”。
2013年4月，我们的主要保险子公司NMIC发布了其第一份抵押保险单。NMIC被授权发行按揭保险。502015年8月，NMIH公司将一家全资子公司NMI服务公司(NMI Services，Inc.)资本化.(NMIS)，通过它，我们向抵押贷款的发起人提供外包贷款审查服务。
        提出依据
包括NMIH及其全资子公司的结果在内的附属未经审计的合并财务报表是按照证券交易委员会关于中期报告的指示编制的，其中包括美国普遍接受的会计原则所要求的其他信息和披露。(公认会计原则)。我们的帐户是以美元记账的。这些报表应与我们2019年12月31日终了年度的合并财务报表及其附注一并阅读，这些报表载于2019年12月31日。所有公司间交易都已被取消。根据公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响所报告的资产和负债数额的估计和假设，并在资产负债表日披露或有资产和负债。估计数还影响报告所述期间的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计不同。对以前报告的财务资料作了某些改叙，以符合本期列报方式。中期的业务结果可能并不代表到2020年12月31日为止的全年的预期结果。
会计准则
财务报表和补充数据-合并财务报表附注-附注2-会计原则摘要“我们的2019年10-K，除上文所述外”投资，" "溢价应收款，" "再保险“和”最近的会计公告-通过“”下面。
投资
我们每季度对我们的投资进行评估，以确定公允价值的下降是否低于摊销成本。对于任何受损的债务安全，我们评估的是，我们是否打算出售证券，或者更有可能的是，我们将更有可能被要求在恢复之前出售证券。如果我们的目的是出售证券，其公允价值低于摊销成本，则证券摊销成本价被记为公允价值，亏损在收益中确认。
对于不符合上述标准的可供出售的债务证券，我们评估公允价值下降是由于信贷损失还是其他因素造成的。在进行这一评估时，我们考虑了几个因素，包括但不限于：
•公允价值下降的严重程度；
•发行人的财务状况；
•发行人未按规定支付利息或本金的；
•最近对适用的证券或发行人的信用降级；以及
•特别与安全、工业或地理区域有关的不利条件。
如果这一评估表明存在信用损失，则将预期从证券中收取的现金流量的现值与证券的摊销成本法进行比较。如果预期收取的现金流量的现值低于摊销成本法，则存在信用损失，并以公允价值低于摊销成本法的数额为限，记录信贷损失备抵额。未通过信贷损失备抵记录的任何减值，在其他综合收入中予以确认。
信贷损失备抵额的变化记作(或逆转)信贷损失费用的备抵。当管理层认为证券无法收回时，损失将从信用损失备抵项中扣除。
10
NMI控股公司
精简合并财务报表附注(未经审计)
我们已选择将应计未收利息与可供出售的证券分别列於综合资产负债表内。应计投资收入。" 应计未收利息为美元7.2截至2020年3月31日，百万美元几乎完全与可供出售的债务证券有关。我们还选择不计算可供出售证券的应计未收利息的信贷损失备抵额。对于所有可供出售的证券，应计利息在合同支付本金或利息已逾期90天后停止，应计未收利息的核销是通过倒转利息收入确认的。在截至2020年3月31日的三个月内，我们没有核销任何应计未收利息。
应收保费
可收保费由我国抵押保险单上的保险费构成。如果抵押保险费超过120天未付，应收款项将被注销，相关保险单被取消。根据预计在应收账款存续期内出现的信用损失，我们确认了应收保费的信用损失备抵。由于我们的保险单的性质和相关应收账款的短期期限，在2020年3月31日不需要信贷损失备抵。
再保险
中外合资公司已于2016年9月1日(2016年QSR交易)和2018年1月1日(2018年QSR交易)签订了配额份额再保险条约，我们统称QSR交易。在QSR交易中，我们将部分索赔和索赔费用准备金让给再保险公司，并在合并资产负债表上作为“其他资产”中的再保险可收回款项和合并业务报表中的索赔费用减少额，作为再保险准备金的账户。该公司积极管理和监测其与再保险可收回款项有关的信用风险，并根据预计在资产寿命内产生的损失，确认对信贷损失的备抵。
就其QSR交易而言，每一家第三方再保险供应商的保险公司财务实力评级均为A-或更高，由标准普尔评级服务公司(S&P)(又名最佳公司)评定。(A.M.Best)或两者兼而有之。根据2016年QSR交易的条款，NMIC没有支付现金，也没有为已转让的保费转移投资，而是设立了一项保留负债的基金，其中还包括应付给NMIC的退让和利润佣金。对NMIC的任何损失赔偿和任何潜在的利润佣金都将从这个帐户中实现，直到用完为止。根据2018年QSR交易的条款，对已转让保费的现金付款按季度结算，由应付给NMIC的退让和利润佣金额抵消。对NMIC的任何损失回收和任何潜在的利润佣金也将按季度结算。NMIC的再保险可收回余额由每个再保险人根据私人抵押保险公司资格要求(PMIER)的风险转让给非关联公司的风险设立和维持的信托账户进一步支持。与我们的QSR交易有关的损失准备金可收回的再保险金额为$6.2截至2020年3月31日，已达100万欧元，不需要信贷损失备抵。
最近的会计公告-通过 
2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了2016-13年会计准则更新(ASU)，金融工具-信贷损失(专题326)并随后发布了对初步指导意见的修正：ASU 2019-04，专题326的编纂改进, 金融工具-信贷损失(主题815), 衍生工具和套期保值，以及话题825，金融工具，ASU 2019-05，金融工具-信贷损失：有针对性的过渡救济，以及ASU 2019-11，C对议题326“金融工具-信贷损失”的改进。这些更新将要求公司衡量并为在特定报告日期持有的许多金融资产的终身预期信贷损失建立准备金。在这一指导下，衡量终生信贷损失的方法从只承认一次可能和可估计损失的已发生损失模型转变为当前预期信贷损失(CECL)模型，即根据未来经济预测预先确认损失。与可供销售的固定期限证券有关的信贷损失通过信贷损失备抵记录，而不是按要求减记资产，备抵额限于公允价值低于摊销成本的数额。一个可供销售的固定期限证券在未变现亏损状况下持有的时间长度将不再影响其信用损失的确定。我们于2020年1月1日通过了这些更新。采用更新后的准则对我们的合并财务报表没有重大影响，也对我们的保险索赔和索赔费用会计没有影响，因为这些项目不在指南的范围之内。
2018年8月，FASB发布ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)。本更新修改了ASC 820的公允价值计量披露要求。我们于2020年1月1日通过了这一ASU，并确定它对我们的合并财务报表没有重大影响。
2018年8月，FASB发布ASU 2018-15，无形物品.亲善和其他.内部使用软件(分主题350-40)。此更新适用于结构为服务合同的云计算安排，并为公司提供
11
NMI控股公司
精简合并财务报表附注(未经审计)
与这些安排有关的资本化执行、设置和其他前期费用的标准指南。我们于2020年1月1日采用了这一ASU，并对生效日期后发生的合格费用进行了预期应用。这一ASU的通过对我们的合并财务报表没有重大影响。
最近的会计声明-尚未通过
2018年8月，FASB发布ASU 2018-12，对长期合同会计的有针对性的改进。这一更新为保险实体签发的长期合同的现有确认、计量、列报和披露要求提供了指导。FASB随后于2019年11月发布了ASU 2019-09号，修订了本标准的生效日期。该标准将在2021年12月15日以后的财政年度和这些财政年度内对公共商业实体生效。我们目前正在评估采用这一ASU将对我们的合并财务报表产生的影响(如果有的话)。
2019年11月，FASB发布ASU 2019-12，所得税(主题740)。这一更新消除了某些例外，以确认递延税的投资，执行期间内的分配和计算所得税在过渡时期。ASU还包括在某些所得税领域降低复杂性的指导，包括确认为税收善意而递延的税，以及将税款分配给合并组的成员。该标准将对公共商业实体的财政年度和在这些财政年度内的中期实施，从2020年12月15日开始。我们目前正在评估采用这一ASU将对我们的合并财务报表产生的影响(如果有的话)。
2020年3月，FASB发布ASU 2020-04，参考费率改革(主题848)。这一最新情况提供了可供选择的指导，以减轻会计核算方面的潜在负担，以改革财务报告的参考费率。参考利率改革指的是从金融合同中提及伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的全球过渡，预计该利率将于2021年终止。ASU包括适用GAAP适用于合同、套期保值关系和其他受参考费率改革影响的交易的可选权宜之计和例外情况，如果符合某些标准的话。该标准将于2022年12月31日对所有有合同、套期保值关系和其他参照伦敦银行同业拆借利率或其他参照利率的交易的实体立即生效。我们目前正在评估采用这一ASU会对我们的合同修改产生的影响，因为LIBOR的终止会影响到我们的合同修改。


2. 投资
        我们已指定我们的投资组合为可供出售的投资组合，并按公允价值报告.相关未实现损益是在考虑相关税收支出或利益后，通过综合损益确认，并在股东权益基础上累计确认的。已实现投资损益净额根据出售证券或通过信贷损失备抵记录的任何减值的具体身份在收益中列报。如果我们的目的是出售一种证券，其公允价值低于摊销成本，则该证券的摊销成本价被记为公允价值，损失被确认为收益。
        公允价值和未实现总投资损益
摊销
成本		未实现总额公平
价值
收益损失
截至2020年3月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的债务$48,207  $3,519  $—  $51,726  
市政债券196,750  3,853  (668) 199,935  
公司债务证券628,834  18,272  (6,658) 640,448  
资产支持证券180,514  404  (7,811) 173,107  
债券总额1,054,305  26,048  (15,137) 1,065,216  
短期投资4,838  18  —  4,856  
投资总额$1,059,143  $26,066  $(15,137) $1,070,072  

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摊销
成本		未实现总额公平
价值
收益损失
截至2019年12月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的债务$48,203  $784  $(58) $48,929  
市政债券189,530  1,721  (1,035) 190,216  
公司债务证券661,719  23,373  (211) 684,881  
资产支持证券170,153  2,603  (114) 172,642  
债券总额1,069,605  28,481  (1,418) 1,096,668  
短期投资44,174  98  —  44,272  
投资总额$1,113,779  $28,579  $(1,418) $1,140,940  
我们在2020年3月31日，我们的资产支持证券组合中没有任何抵押贷款支持证券。2019年12月31日批准。
下表按发行人行业组别列出截至2020年3月31日及2019年12月31日止本港公司债券公允价值的分项数字：
2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)
金融40 %38 %
消费者23  26  
通信11  10  
公用事业10  9  
工业9  8  
技术7  7  
能量—  2  
共计100 %100 %
截至2020年3月31日和2019年12月31日，约$5.7百万美元5.5我们的现金和投资中，分别有百万美元以美国国债的形式存放在各个州保险部门，以满足监管要求。
成品率
        截至2020年3月31日和2019年12月31日的可供出售证券的摊销成本和公允价值按合同期限分列如下。预期到期日将与合同期限不同，因为发行人可能有权赎回或预支债务，有或不加催缴或预付罚款。由于大多数资产支持证券在其一生中都提供定期支付，因此它们在下面被列为一个单独的类别。
截至2020年3月31日摊销
成本		公平
价值
(单位：千)
一年或一年以下到期$83,740  $83,736  
一至五年后到期408,063  415,419  
五年至十年后到期373,220  383,838  
十年后到期13,606  13,972  
资产支持证券180,514  173,107  
投资总额$1,059,143  $1,070,072  

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截至2019年12月31日摊销
成本		公平
价值
(单位：千)
一年或一年以下到期$138,776  $139,113  
一至五年后到期406,986  417,208  
五年至十年后到期380,737  394,180  
十年后到期17,127  17,797  
资产支持证券170,153  172,642  
投资总额$1,113,779  $1,140,940  
自愿性-无偿性-无偿性-隐性损失的老化
我们每季度对我们的投资进行评估，以确定公允价值的下降是否低于摊销成本。截至2020年3月31日，该投资组合的未实现亏损总额为美元。15.1百万美元0.1100，000美元在12个月或更长时间内处于未实现的损失状况。对于任何受损的证券，我们评估我们是否打算出售证券，或者更有可能的是，我们将更有可能被要求在收回其摊销成本之前出售该证券。如果符合有关出售意向或要求的任何一项标准，则证券的摊销成本法通过收益记作公允价值。对于不符合上述标准的证券，我们评估公允价值下降是由于信贷损失还是其他因素造成的。在进行评估时，我们会考虑公允价值低于摊还成本的程度、评级机构对证券评级的任何改变，以及与证券特别有关的任何不利条件等因素。如果这一评估表明存在信用损失，并记录了信贷损失备抵。未通过信贷损失备抵记录的任何减值，在其他综合收入中予以确认。下表汇总了未实现损失头寸的投资组合，未记录备抵，并按主要证券类型和持续未实现损失头寸的时间进行汇总：
少于12个月12个月或更大共计
证券#公允价值未实现损失证券#公允价值未实现损失证券#公允价值未实现损失
截至2020年3月31日(千美元)
美国国债和美国政府机构的债务—  $—  $—  —  $—  $—  —  $—  $—  
市政债券14  46,936  (668) —  —  —  14  46,936  (668) 
公司债务证券87  178,776  (6,630) 5  3,294  (28) 92  182,070  (6,658) 
资产支持证券60  133,997  (7,745) 1  2,934  (66) 61  136,931  (7,811) 
共计161  $359,709  $(15,043) 6  $6,228  $(94) 167  $365,937  $(15,137) 

少于12个月12个月或更大共计
证券#公允价值未实现损失证券#公允价值未实现损失证券#公允价值未实现损失
截至2019年12月31日(千美元)
美国国债和美国政府机构的债务4  $12,001  $(58) —  $—  $—  4  $12,001  $(58) 
市政债券26  92,844  (1,034) 1  999  (1) 27  93,843  (1,035) 
公司债务证券10  30,481  (140) 14  23,976  (71) 24  54,457  (211) 
资产支持证券9  19,236  (102) 1  2,988  (12) 10  22,224  (114) 
共计49  $154,562  $(1,334) 16  $27,963  $(84) 65  $182,525  $(1,418) 
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信贷损失备抵
截至2020年3月31日，我们没有考虑到我们投资组合的信贷损失。截至2020年3月31日，出现未变现亏损头寸的证券数量增加，可归因于信贷息差扩大，以及整个债券市场对流动性的需求激增，部分抵消了自购买日期以来的利率变动。我们评估了截至2020年3月31日处于未变现亏损状况的证券，并评估了信用评级和任何评级变化以及与证券具体相关的任何不利条件。根据我们对收取现金流量的数额和时间的估计，我们期望收回这些证券的摊销成本价。
在截至2019年3月31日的三个月中，我们确认了一美元。0.4与计划在2019年4月出售亏损头寸的证券有关的收益损失(OTTI)除外。在截至2019年3月31日的三个月中，OTTI损失的一部分在累积的其他综合收入(损失)中没有确认的信用损失。
投资收入净额
        下表列出了净投资收入的构成部分：
截至3月31日的三个月，
20202019
(单位：千)
投资收入$8,349  $7,496  
投资费用(245) (113) 
投资净收益$8,104  $7,383  
下表列出已实现投资收益(损失)净额的构成部分：
截至3月31日的三个月，
20202019
(单位：千)
已实现投资收益总额$540  $195  
已实现投资损失毛额(612) (382) 
已实现投资净额(损失)$(72) $(187) 

3. 金融工具的公允价值
以下是我们为确定我国金融工具公允价值所采用的估价技术：
通过对计量公允价值的评价技术的投入排序，建立了公允价值层次。等级体系对活跃市场中相同资产或负债的未调整报价给予最高优先级(1级计量)，对不可观测投入给予最低优先级(3级计量)。根据这一标准，公允价值等级的三个层次说明如下：
一级-根据活跃市场的报价计算公允价值，我们有能力获取相同的资产或负债。市场价格数据一般是从交易所或交易商市场获得的。我们不调整这类票据的报价。
第2级-根据第1级所列报价以外的投入计量公允价值，这些投入可直接或间接地观察到资产或负债。第二级投入包括活跃市场类似资产和负债的报价，非活跃市场相同或类似资产或负债的报价，以及对资产或负债可观察到的报价以外的其他投入，如利率和收益率曲线，可在共同报价区间内观察到。
第三级-公允价值计量基于使用不可观测的重要投入的估价技术。可以使用可观测和不可观测的投入来确定第三级分类的头寸的公允价值。使用这些计量的情况包括资产或负债几乎没有(如果有的话)市场活动的情况。因此，我们必须做出某些假设，这些假设要求管理层对假设的市场参与者用于评估资产或负债的投入做出重大的判断或估计。
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在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于不同层次的公允价值等级。在这种情况下，公允价值层次中的层次是基于对整个公允价值计量具有重要意义的最低层次输入来确定的。 
第1级和第2级
在公允价值等级的第1级和第2级，为确定可供出售的证券的公允价值，利用了独立的定价来源。根据可观察的市场数据，每个证券提供一个价格。为了确保证券在公允价值等级中得到适当分类，我们审查了独立定价来源的定价技术和方法，并认为它们的政策充分考虑了市场活动，要么是基于对发行价值的具体交易，要么是基于对最近交易的信贷质量、期限、收益率和结构相似的证券的建模。独立定价来源利用各种投入，包括基准收益率、已报告交易、非约束性经纪人/交易商报价、发行人利差、双边市场、基准证券、投标、报价和参考数据，包括在市场研究出版物中公布的数据。对于任何安全性，输入都可以不同地加权，并且不是所有的输入都用于每个安全评估。还考虑了市场指标、工业和经济事件。使用多维定价模型对这些信息进行评估。质量控制由独立的定价来源在整个过程中进行，包括检查公差报告、交易信息和数据变化，以及与市场移动相比较的方向移动。该模型将所有输入组合在一起，得到分配给每个安全性的值。我们没有对从独立定价来源获得的价格进行任何调整。
第3级
我们利用三级输入，包括Black-Schole期权定价模型，结合二项式模型，计算了认股权证的公允价值，并利用Monte-Carlo模拟模型对认股权证内的价格保护特征进行了评价。模型中的变量包括无风险收益率、股利收益率、预期寿命和股票价格预期波动率。
        下表列出衡量我们的金融工具的公允价值等级范围内的水平： 
公允价值计量
报价
活跃市场
相同资产
(1级)		重要的其他
可观测输入
(第2级)		显着
看不见
投入
(第3级)		公允价值
截至2020年3月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的债务$51,726  $—  $—  $51,726  
市政债券—  199,935  —  199,935  
公司债务证券—  640,448  —  640,448  
资产支持证券—  173,107  —  173,107  
现金、现金等价物和短期投资114,677  —  —  114,677  
总资产$166,403  $1,013,490  $—  $1,179,893  
认股权证责任—  —  1,461  1,461  
负债总额$—  $—  $1,461  $1,461  

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公允价值计量
报价
活跃市场
相同资产
(1级)		重要的其他
可观测输入
(第2级)		显着
看不见
投入
(第3级)		公允价值
截至2019年12月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的债务$48,929  $—  $—  $48,929  
市政债券—  190,216  —  190,216  
公司债务证券—  684,881  —  684,881  
资产支持证券—  172,642  —  172,642  
现金、现金等价物和短期投资85,361  —  —  85,361  
总资产$134,290  $1,047,739  $—  $1,182,029  
认股权证责任—  —  7,641  7,641  
负债总额$—  $—  $7,641  $7,641  
在截至2020年3月31日或截至2019年12月31日的三个月内，公允价值等级的第2级和第3级之间没有转移。
        以下是按公允价值计算的三级负债的滚转：
截至3月31日的三个月，
认股权证责任20202019
(单位：千)
余额，1月1日$7,641  $7,296  
计入收益的权证负债公允价值的变化(5,959) 5,479  
认股权证发行普通股(221) (944) 
余额，3月31日$1,461  $11,831  
        下表概述了用于计算截至所示日期的Black-Schole期权定价模型中权证责任的公允价值的主要投入和假设。
截至3月31日，
20202019
普通股价格$11.61  $25.87  
无风险利率0.23 %
2.21 - 2.31%
预期寿命2.06年数
1.67 - 3.06年数
预期波动率61.4 %
42.3 - 45.7%
股利收益率0 %0 %
至2020年3月31日及2019年3月31日止的3个月内，认股权证责任的公允价值的变化，主要是由于我们的普通股价格的变化以及在各自时期内未偿认股权证的行使，与其他黑-斯科尔斯模型投入的变化有关的额外影响。

4. 债务
2018年5月24日，我们签订了一项信贷协议(2018年信贷协议)，其中规定(I)一美元150百万五-将于2023年5月24日到期的年度高级有担保定期贷款安排(2018年期贷款)；及(Ii)$85百万三2018年定期贷款的收益用于全额偿还我们的美元项下的未偿款项。1502019年11月10日到期的经修订的100万定期贷款(2015年定期贷款)，并支付与2018年信贷协议有关的费用和费用。2020年3月20日，我们修订了2018年循环信贷贷款机制(2020循环信贷贷款机制)，将该机制下的借款能力提高到美元。100将到期日期由2021年5月24日延长至2023年2月22日，以及减低与未取款承付款及取款借款有关的利息成本。
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在设施下面。
2.次级方案-贴现率-2018年
2018年定期贷款按2018年信用协议的定义，在伦敦银行同业拆借利率上计息，但须符合1.00%底薪，加上年度保证金率4.75%，表示5.75截至2020年3月31日止，按当前利息期选举按月支付。季刊本金付款$0.4还需要100万美元。截至2020年3月31日，2018年定期贷款的未清本金余额为美元。147.4百万
2018年定期贷款的利息费用包括发行成本的利息和摊销、原始发行折扣和与2015年定期贷款有关的资本化修改费用。在截至2020年3月31日的三个月中，我们记录了美元。2.5上百万的利息开支。剩余未摊销发行成本和原始发行折扣为美元1.9截至2020年3月31日，百万欧元，并在2018年定期贷款合同期内使用有效利息法摊销利息费用。
我们受2018年贷款(2018年信贷协议中定义)的某些契约的约束，包括(但不限于)最高债务与总资本比率(如2018年信贷协议中的定义)。352018年定期贷款的百分比。截至2020年3月31日，我们遵守了所有公约。
        截至2020年3月31日，2018年定期贷款应支付的未来本金如下：
截至2020年3月31日校长
(单位：千)
20201,125  
20211,500  
20221,500  
2023143,250  
共计$147,375  
2 0 0 2循环信贷机制
2020年循环信贷机制下的借款按可变利率计息，利率可酌情根据当时适用的公司信用评级计算，(I)基准利率(如2018年信贷协议所界定，但以最低利率为限)1.00(年率)加差额0.375%1.875年百分比，从以下差额减少1.00%2.50修正前的百分比，或(Ii)欧元汇率(但以最低限额为限)0.00(年率)加差额1.375%2.875年百分比，从以下差额减少2.00%3.50修订前的百分比。截至2020年3月31日，不根据2020年循环信贷机制借款。
根据2020年循环信贷机制，我们必须按每天平均未支取的数额支付季度承付费，数额从0.175%0.525%，从0.30%0.60修订前的%，根据当时适用的公司信用评级计算。截至2020年3月31日，适用的承诺费为0.35%。在截至2020年3月31日的三个月中，我们记录了美元。0.1以利息费用计的承诺费百万元。
我们支付了美元的发行费用。0.8与2020年循环信贷机制有关的百万美元，再加上剩余的发行费用美元0.6修订前的百万美元，按2020年循环信贷贷款合同期限内的利息费用，按直线摊销。在截至2020年3月31日的三个月中，我们确认了美元。0.1由递延发行成本摊销而产生的利息费用百万元。截至2020年3月31日，剩余延期发行成本为美元。1.4百万美元，扣除累计摊销额。
我们须遵守2020年循环信贷安排下的某些公约，包括(但不限于)以下各项：最高债务与总资本化比率35最低流动资金要求、符合PMIER的财务要求(但须符合房利美和房地美(统称GSE)批准的豁免)，以及最低合并净值和法定资本要求(分别为其中所界定的)。截至2020年3月31日，我们遵守了所有公约。

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5. 再保险
我们参与第三方再保险交易，积极管理我们的风险，确保遵守PMIER、国家监管和其他适用的资本要求，并支持我们业务的发展。GSE和威斯康星州保险业监理处(威斯康辛保监处)批准了所有此类交易(但须符合某些条件和正在进行的审查，包括批准的资本信贷水平)。
        我们的再保险协议对保费的影响如下：
最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(单位：千)
净保费
直接$103,453  $81,730  
割让(1)
(12,082) (9,807) 
净保费$91,371  $71,923  
净保费
直接$113,187  $86,298  
割让(1)
(14,470) (12,430) 
净保费$98,717  $73,868  
(1)扣除利润佣金。
超量损失再保险
NMIC分别于2017年5月2日、2018年7月25日和2019年7月30日与Oaktown Re有限公司、Oaktown Re II Ltd.和Oaktown Re III Ltd.(统称Oaktown Re Vehicles)的特殊再保险实体签订了超额损失再保险协议。每项协议都为NMIC提供了在离散期内编写的明确的抵押保险组合的累计超额亏损再保险范围。根据每项协议，NMIC在承保的保单上保留第一层的总损失风险敞口，相应的Oaktown再保险公司随后提供第二层损失保护，直至确定的再保险承保额。然后，NMIC保留的损失超过相应的再保险承保额。
.class=‘class 1’>再保险承保额自每项协议签订以来，每辆车的再保险金额均减少10年期，因为基本保险抵押贷款被摊销或偿还，和/或抵押保险保险被取消。如果触发每个协议中定义的某些信用增强或违约阈值，相应的未偿再保险承保额将停止摊销。
.class=‘class 2’>为适用的未付再保险金额向奥克敦再保险公司车辆支付风险保险费，并额外支付一笔预计业务费用(上限为$)300每年一千元至奥克敦再有限公司及$250每年一千到奥克敦再二有限公司和奥克敦再三有限公司)。NMIC向奥克敦再保险公司支付总额保费$3.9百万美元3.0在截至2020年3月31日的3个月和截至2019年3月31日的3个月期间，分别为百万美元。
4.对每一项超额损失协议，对其第一层总保持损失敞口适用已支付的保险索赔。在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月内，NMIC没有向Oaktown再保险公司转让在保险政策方面发生的任何损失，因为在这些期间，每项适用的协议都没有用尽第一层总风险留存额。
根据每项超额亏损再保险协议的条款，奥克敦再保险公司须将其未付的再保险保险金额，全部以存入独立再保险信托基金的款项，作为其未付再保险承保额的担保。这类信托基金需要在任何时候都投资于短期美国国债货币市场基金。Oaktown的每一家再融资工具都通过向无关联投资者发行抵押保险相关票据来满足各自的抵押品要求。这类保险债券已到期。10自每项再保险协议成立之日起计的若干年。我们指的是NMIC与奥克敦再保险有限公司、奥克敦再保险II有限公司签订的再保险协议以及与保险相关的票据发行。
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Oaktown re III有限公司分别作为2017年ILN交易、2018年ILN交易和2019年ILN交易，统称为ILN交易。
        下表列出了起始日期、涵盖的生产周期、初始和当前再保险承保额以及初始和当前第一层在每项ILN交易中保留的累计损失。
((以千美元计)
开始日期覆盖生产初始再保险范围现行再保险范围初始第一层保留损失电流第一层保留损耗
2017年ILN交易2017年5月2日1/1/2013 - 12/31/2016$211,320  $46,990  $126,793  $122,810  
2018年ILN交易(2018年7月25日)1/1/2017 - 5/31/2018264,545  174,340  125,312  124,311  
2019年ILN交易(2019年7月30日)6/1/2018 - 6/30/2019326,905  259,047  123,424  123,424  
NMIC在每个ILN事务下都拥有可选的终止权，除其他外，包括一个可选的呼叫功能，它为nMIC提供了在指定日期或之后终止交易的酌处权，以及在未完成的再保险保险金额摊销到以下的情况下进行的清理呼叫。10如果NMIC合理地确定GSE或评级机构资产要求的变化会对根据特定协议给予NMIC的资本待遇造成重大和不利的影响，则再保险承保额的%或更少。此外，还有一些事件导致协议的强制性终止，包括NMIC未能支付保险费或同意削减信托账户，以便向票据持有人支付本金等。
根据2018年ILN交易和2019年ILN交易的条款，我们必须在纽约梅隆银行(BankofNewYorkMellon)的溢价存款账户中保持一定水平的限制资金，直到相关票据被全额赎回为止。我们合并资产负债表上的“现金及现金等价物”包括限制金额$。2.5截至2020年3月31日，百万美元。我们日后毋须将额外款项存入保费存款户口，而这些交易所需的限制馀额会随时间而减少，因为有关保险债券的未偿还本金结余会下降。
        配股再保险
在每一次QSR交易中，NMIC都将其风险的一部分按比例分配给第三方再保险供应商的小组。每一家第三方再保险公司的财务实力评级均为A级或更高，由标准普尔(S&P)、A.M.Bestor或两者兼而有之。
根据2016年QSR交易，NMIC与25截至2017年12月31日和100根据我们与房利美的联营协议，风险的百分比。2016年QSR交易计划于2027年12月31日终止，但转让池风险除外，该风险计划于2023年8月31日终止。根据某些条件，NMIC可选择于2020年12月31日终止协议，或在其后任何日历季度结束时终止协议，这将导致NMIC重新承担相关风险。
在2018年QSR交易中，NMIC与cedes相关的保费252018年制定的合格保单风险的百分比202019年制定的合格保单风险的百分比。2018年QSR交易计划于2029年12月31日终止。根据某些条件，NMIC可以选择自2022年12月31日起终止协议，或在其后任何日历季度结束时终止协议，这将导致NMIC重新承担相关风险。
如果由于PMIER要求的改变，NMIC可以不受惩罚地终止任何一项或两项QSR交易，因为它不再能够为根据各自协议转让的有效风险(RIF)获得PMIER的全部资产信贷。此外，根据QSR交易的条款，NMIC可选择选择终止与个别再保险公司的业务往来.(完)E.，再保险人继续提供所有在终止日期前割让的风险的保险，没有新的会议继续进行)或切断基础(E.在某些情况下，再保险安排将完全终止，因为NMIC收回所有先前转让的风险。这种选择性终止权的出现，除其他原因外，是当再保险人的资本状况低于规定的门槛和(或)再保险人违反(或)其在相关协议下的抵押品投递义务(但未能治愈)时。
从2019年4月1日起，中芯国际选择终止与2016年QSR交易中的一家再保险公司的合约。与终止有关，NMIC重新获得了大约$500百万以前放弃的初级RIF，并停止放弃新获得的或书面的与收回的风险有关的保费。随着终止，根据2016年QSR交易所写的支付保费从25%20.5根据2016年QSR交易，终止对池风险的转移没有影响。
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精简合并财务报表附注(未经审计)
        下表显示了与QSR交易有关的金额：
最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(单位：千)
割让风险$4,843,715  $4,534,353  
割让保费(23,011) (21,468) 
放弃索赔和索赔费用1,532  899  
挣得的佣金4,513  4,206  
利润佣金12,413  12,061  
将2016年QSR交易项下所写的再保险预缴保费记录在资产负债表上，并摊销给按确认直接保费收入的方式获得的已摊销保费。在2018年QSR交易中，保费按协议中所定义的收入分配。NMIC接收20在QSR交易下让出保费佣金的百分比。NMIC还根据每项QSR交易收取利润佣金，条件是2016年QSR交易和2018 QSR交易所涵盖的贷款的损失率一般保持在低于以下。60%和61每年分别计量的百分比。每项QSR交易下的索赔和索赔费用减少了NMIC在一美元兑一美元的基础上收到的各自的利润佣金。
NMIC根据2016年QSR交易的条款，不进行现金支付或转让投资，而是设立了一项扣减负债的基金，其中还包括支付给NMIC的转让佣金和利润佣金。对NMIC的任何损失赔偿和任何潜在的利润佣金都将从这个帐户中实现，直到用完为止。NMIC的再保险可收回余额由每个再保险公司根据PMIER向非附属公司转让风险的资金要求设立和维持的信托账户进一步支持。与我们2016年QSR交易有关的损失准备金的再保险可收回额为$3.1截至2020年3月31日，百万美元。
根据2018年QSR交易的条款，按季度结算所得的已转让保险费的现金付款，由应付给NMIC的转让和利润佣金数额抵销。对NMIC的任何损失回收和任何潜在的利润佣金也将按季度结算。NMIC的再保险可收回余额由每个再保险人根据PMIER向非附属公司转让风险的资金要求设立和维持的信托账户提供支持。与2018年QSR交易有关的损失准备金可回收的再保险金额为$3.1截至2020年3月31日，百万美元。

6. 保险索赔准备金和索赔费用
我们建立准备金，以确认保险索赔的估计责任和与保险抵押贷款违约有关的索赔费用。按照行业惯例，我们为服务人员向我们报告的至少已拖欠贷款的贷款建立了准备金。60日数，即案件准备金，以及我们估计的额外贷款(根据精算审查)至少已经拖欠了几天。60服务人员尚未向我们报告的日子，称为已发生但未报告的储备(IBNR)。我们还建立索赔费用准备金，这是索赔管理程序的估计费用，包括法律和其他费用，以及管理理赔程序的其他一般费用。截至2020年3月31日，我们有保险索赔准备金和索赔费用准备金。29.5百万元1,449主要贷款违约。在截至2020年3月31日的三个月内，我们支付了34索赔总额$1.5百万索赔和索赔费用，包括31代表$的QSR交易项下的索赔0.3数百万被放弃的索赔和索赔费用。
2013年，我们与房利美签订了一项联合保险交易。池交易包括一个可扣减额，它代表房利美在我们有义务支付任何索赔之前将吸收的索赔额。只有当我们期望索赔额超过这一可扣减额时，我们才会建立池险准备金。2020年3月31日，46贷款池中的贷款过期60天或更长时间。这些46贷款约为$3.0百万里弗。由于剩余可扣减额的大小，截至2020年3月31日，拖欠贷款通知(Nods)报告的贷款水平较低，以及预期的严重程度(池中所有贷款的贷款与价值比率均低于ltv)。80(%)在2020年3月31日，我们没有为池风险设立任何案例或IBNR准备金。在解决游泳池索赔方面，我们申请了$0.9至2020年3月31日，百万美元可扣减。在2020年3月31日，剩余的池扣减额为$。9.5百万到目前为止，我们还没有支付任何游泳池索赔。100根据2016年QSR交易，我们的RIF中有%得到了再保险。
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        下表对基本保险索赔和理赔费用的期初和期末准备金余额进行了核对：
截至3月31日的三个月，
20202019
(单位：千)
期初余额$23,752  $12,811  
减去再保险可收回款项(1)
(4,939) (3,001) 
期初余额，扣除再保险可收回款项18,813  9,810  
加上已发生的索赔：
发生的索赔和索赔费用：
当年(2)
7,558  3,909  
往年 (3)
(1,861) (1,166) 
已发生的索赔和索赔费用共计5,697  2,743  
减去已支付的索赔：
已支付的索赔和索赔费用：
当年(2)
—  —  
往年(3)
1,224  694  
已支付的索赔和索赔费用共计1,224  694  
期末准备金，扣除再保险可收回款项23,286  11,859  
增加再保险可收回款项(1)
6,193  3,678  
期末余额$29,479  $15,537  
(1)与根据QSR交易可收回的损失有关，包括在精简的综合资产负债表上的“其他资产”中。见注5，“再保险“索取更多资料。
(2) 与保险贷款有关，最近的违约发生在本年度。例如，如果一笔贷款在上一年违约，随后又在当年被治愈，随后又再次违约，则违约将包括在当年。所列数额扣除再保险。
(3) 与前几年发生违约的保险贷款有关，这些贷款在本年度开始前一直在违约。所列数额扣除再保险。
上表中的“已发生索赔”一节显示了本年度和往年在NODS上发生的索赔和索赔费用，包括IBNR准备金，并在扣除再保险后列报。与本年度NOD有关的索赔额表示对此类贷款违约的估计索赔额和最终将支付的索赔费用。我们确认了美元。1.9百万美元1.2在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中，由于NOD治疗和对最近损失发展趋势的持续分析，前一年有百万的有利发展。我们可能会增加或减少我们的原始估计，因为我们了解有关个人违约和索赔的额外信息，并继续观察和分析我们的投资组合中的损失发展趋势。准备金毛额$19.9截至2020年3月31日，与上一年违约有关的债务仍有100万欧元。

7. 每股收益(每股收益)
基本每股收益是以普通股的加权平均发行数为基础的。稀释每股收益是根据普通股已发行和普通股等价物的加权平均数目计算的，这些股份可在以服务为基础、业绩和服务为基础的限制性股票单位(RSU)的归属以及行使既得和未归属股票期权和未发行认股权证时发行。只有在有关业绩计量期已经开始并在此期间的结果符合必要的业绩标准的情况下，才在稀释后的股份中包括受绩效和基于服务的归属要求的RSU可发行的股份数量。下表对用于计算普通股基本每股收益和稀释每股收益的普通股净收入和加权平均份额进行了调节。
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截至3月31日的三个月，
20202019
(单位：千，除每股数据外)
净收益$58,271  $32,899  
基本加权平均股票68,563  66,692  
每股基本收益$0.85  $0.49  
净收益$58,271  $32,899  
从权证责任公允价值变动中获得的收益(5,959) —  
稀释净收入$52,312  $32,899  
基本加权平均股票68,563  66,692  
可发行股票的稀释效应1,838  2,304  
稀释加权平均股份70,401  68,996  
稀释每股收益$0.74  $0.48  
反稀释股15  754  

8. 认股权证
992与2012年4月我们的普通股的私人配售有关的1000张认股权证。每一张认股权证赋予持有人购买的权利。一普通股股份，行使价格等于$10.00。认股权证的总公允价值为$5.1百万
在截至二零二零年三月三十一日的三个月内，九行使了1 000份认股权证，从而发行了六上千股普通股。在演习中，我们重新分类了大约$0.2百万认股权证公允价值，从认股权证负债到额外缴入资本，其中$8在截至2020年3月31日的三个月内，千人与公允价值的变动有关。
在截至二零一九年三月三十一日的三个月内，67行使了1 000份认股权证，从而发行了39上千股普通股。在演习中，我们重新分类了大约$0.9百万认股权证公允价值，从认股权证负债到额外缴入资本，其中$0.3百万美元与截至2019年3月31日的三个月的公允价值变动有关。

9. 所得税
我们是一名美国纳税人，并须遵守21%的法定美国联邦企业所得税税率。NMIH代表自己及其子公司提交了一份合并的美国联邦和各州所得税申报表。我们对税前收入的实际税率是19.2截至2020年3月31日止的三个月的百分比15.6截至2019年3月31日止的三个月的百分比。我们对中期报告期间所得税的规定是根据我们估计的某一年的实际税率确定的。我们的实际税率可能会在中期之间波动，原因是我们估计的年度实际税率中没有包括离散项目，包括与归属RSU和行使期权有关的税收影响，以及权证负债的公允价值的变化。在报告所述期间，这类项目是以离散方式处理的。
作为一间按揭保证保险公司，我们有资格就法定的意外储备结余申索税项扣除，但须受IRC第832(E)条所列的某些限制所规限，而我们只可取得相等于所申索的扣减所得的税项利益的税项及亏损债券，这是我们的原意。因此，在截至2020年3月31日的三个月内，我们的所得税临时拨款意味着我们的递延税负净额发生了变化。截至2020年3月31日，我们持有美元。7.6我国合并资产负债表中“其他资产”中的税收和亏损债券百万元。

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10. 监管信息
        法定要求
我们的保险子公司，NMIC和Re，按照NMIC主要监管机构威斯康辛OCI规定或允许的法定会计原则(SAP)提交财务报表。规定的SAP包括州法律、条例和一般行政规则，以及全国保险专员协会的各种出版物。威斯康星州保监处只承认威斯康星州规定或允许的法定会计惯例，以确定和报告一家保险公司的财务状况和经营结果，以及根据威斯康星州保险法确定其偿付能力。
        NMIC和Re的合并法定净收入(损失)如下：
截至3月31日的三个月，
20202019
(单位：千)
法定净收益(亏损)$7,691  $(927) 
与之合并的法定盈余、应急储备及风险与资本比率如下：
2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)
(单位：千)
法定盈余$457,790  $449,602  
应急准备金588,418  531,825  
RTC比
17.2:1
15.8:1
NMIH支付股息的能力不受任何限制，但通常适用于在特拉华州注册的公司除外。特拉华州公司法规定，股息只能从公司的资本盈余中支付，或者在受到某些限制的情况下，从最近的净利润中支付。NMIC和Re受授权经营的司法管辖区和GSE规定的某些资本和股利规则和条例的约束。NMIC和Re One从未向NMIH支付过股息。NMIC和Re公司有能力支付总额为$的普通股息。16.1在截至2020年12月31日的12个月期间，向NMIH输送了100万美元.

11. 冠状病毒发展和冠状病毒援助、救济和经济安全(关怀)法
冠状病毒进展
2020年1月30日，世界卫生组织(WHO)宣布一种新型冠状病毒(冠状病毒)的爆发为全球卫生紧急事件，并将其描述为2020年3月11日的全球大流行。为了遏制传染和控制冠状病毒大流行，广大民众严重限制了日常活动，地方、州和联邦监管机构对全国范围内的个人和商业行为实施了一系列广泛的限制。冠状病毒大流行，加上公众和监管机构的广泛反应，导致美国和全球经济活动急剧放缓。在疫情爆发后的几周里，美国各地的非必需品企业已被关闭，资本市场的波动性和估值大幅飙升。美国被停职或下岗的人数达到了创纪录的水平，失业救济金也大幅增加。
冠状病毒造成的全球混乱是前所未有的，虽然人们对医疗进步有着广泛的希望，以缓解危机并使活动迅速恢复正常，但目前尚不清楚这种错位将持续多久。为了应对冠状病毒的爆发和持续的不确定性，我们启动了我们的业务连续性计划，以确保我们的员工是安全的，并且能够继续不间断地为我们的客户和他们的借款人服务。我们预计，冠状病毒的爆发将对美国住房市场产生直接影响，现有房主将面临与冠状病毒相关的挑战，未来房屋交易的数量和时间将受到负面影响，因为潜在卖家重新评估或推迟了计划销售(住房供应)，潜在买家重新评估了他们购买房屋的能力和意愿(需求)。我们目前正在评估冠状病毒的爆发对美国经济和住房市场、抵押保险市场以及我们的业务业绩和财务状况的潜在影响，包括我们的新业务生产、违约和索赔经验以及投资组合回报，目前尚无法估计最终结果。
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关怀法
2020年3月27日，总统签署了“关爱法”，使之成为法律。“关爱法”除其他外，包括有关可退还薪金税抵免、推迟雇主一方社会保障付款、净营业亏损回付期、可选择的最低税收抵免退款、修改净利息扣除限制、增加对合格慈善捐款的限制以及对合格改善财产的税务折旧方法的技术修正等规定。我们目前是合格的，但没有利用工资保护计划，紧急补助金和商业贷款的照顾法案。我们将继续监测“关爱法”可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生的影响。

12. 后续事件
三月二日0, 2020，我们修订了2018年循环信贷机制(2020年循环信贷机制)，将其规模从美元增加到85百万至美元100百万美元，扩大我们的贷款人集团，延长其到期日至2023年2月，并降低其成本。在本季度结束后，我们获得了对2020年循环信贷贷款的进一步修正，允许我们发行至多$。400上百万的高级债务，我们还获得了威斯康星州保监处的扩大批准，如果我们选择寻求更多的债务融资机会和下游收益来支持我们的经营业务，我们将向NMIC分配增量控股公司利息支出。
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项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析
        以下分析应与本报告所载的未经审计的合并财务报表及其附注以及2019年10-K年度的“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”一并阅读，以便更全面地了解我们的财务状况和经营结果。此外，投资者还应审查本报告第二部分第1A项和我们2019年至K年度第一部分第1A项详述的“前瞻性报表指导说明”和本报告第二部分第1A项中详述的“风险因素”，以及随后在我们向证券交易委员会提交的其他报告中更新的“风险因素说明”，以便讨论那些可能对我们的业务、财务状况、经营结果、现金流或前景产生重大和不利影响的风险和不确定因素。我们的中期业务结果不一定表明整个财政年度或任何其他期间的预期结果。
概述
我们通过我们全资拥有的保险子公司NMIC和REONE提供私人MI.NMIC和ROne是威斯康星州的常住地，主要受威斯康星州保监处的监管。NMIC是我们的主要保险子公司，被GSE批准为MI供应商，并获准在所有50个州和D.C.Rone在实施第三方再保险后向NMIC提供保险再保险。我们的子公司NMIS为抵押贷款发行人提供外包贷款审查服务。
抵押贷款保护贷款人和投资者不受担保抵押贷款未支付本金余额中一部分与违约相关的损失。MI通过降低抵押贷款信贷风险和促进高LTV的二级市场销售，在美国房地产市场发挥着至关重要的作用.(完)即80%以上的个人住房贷款给GSE，而GSE则受其章程的限制，无法购买或担保不属于某些信贷保护范围的高LTV抵押贷款。这种信贷保护和二级市场销售使放款人能够提高其抵押贷款承诺的能力，并扩大对现有和潜在房主的融资渠道。
NMIH是一家特拉华州的公司，于2011年5月成立，我们于2012年开始创业，并于2013年制定了我们的第一份MI政策。自成立以来，我们一直寻求与一大群抵押贷款机构建立客户关系，并建立一个多样化、高质量的保险投资组合。截至2020年3月31日，我们拥有1，501名客户的总体政策，包括国家和地区抵押贷款银行、货币中心银行、信用社、社区银行、建筑商拥有的抵押贷款机构、互联网贷款机构和其他非银行贷款机构。截至2020年3月31日，我们拥有1010亿美元的有效保险总额，包括985亿美元的初级保险基金和253亿美元的总RIF，其中包括252亿美元的一级RIF。
我们相信，我们在获得一大批多样化的贷款人客户和发展高质量的iff投资组合方面的成功可以追溯到我们的创建原则，根据这些原则，我们的目标是帮助合格的个人实现他们的住房所有权目标，确保我们仍然是一个强大和可信的对手，提供独特的客户服务体验，建立一个有区别的风险管理方法，强调对我们保险的绝大部分贷款进行个人承销审查或验证，利用我们的专有利率gps。SM定价平台，动态评估风险和定价我们的政策，并培养合作和卓越的文化，帮助我们吸引和留住有经验的行业领袖。
我们的战略是继续巩固我们在私人MI市场的地位，扩大我们的客户群，并通过专注于长期客户关系、有纪律和积极主动的风险选择和定价、公平和透明的索赔支付做法、响应性的客户服务、财务实力和盈利能力来扩大我们的高质量住宅贷款保险组合。
我们的普通股在纳斯达克交易，代号为“NMIH”。我们的总部位于加利福尼亚州的埃默里维尔。截至2020年3月31日，我们有327名全职和兼职员工.我们的公司网站位于www.nationalmi.com。我们的网站和我们的网站所包含的或通过我们的网站可访问的信息不包含在本报告中。
我们将在下面讨论我们提出的业务结果，以及已经影响或预计将影响我们业务的条件和趋势，包括新的保险条款、我们的保险组合的组成以及我们预期会影响我们的结果的其他因素。

冠状病毒进展
2020年1月30日，世卫组织宣布冠状病毒爆发为全球卫生紧急事件，并将其描述为2020年3月11日的全球大流行。为了阻止传染和控制冠状病毒大流行，
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总体人口严重减少了日常活动，地方、州和联邦监管机构对全国范围内的个人和商业行为实施了一系列广泛的限制。冠状病毒大流行，加上公众和监管机构的广泛反应，导致美国和全球经济活动急剧放缓。在疫情爆发后的几周里，美国各地的非必需品企业已被关闭，资本市场的波动性和估值大幅飙升。美国被停职或下岗的人数达到了创纪录的水平，失业救济金也大幅增加。
冠状病毒造成的全球混乱是前所未有的，虽然人们对医疗进步有着广泛的希望，以缓解危机并使活动迅速恢复正常，但目前尚不清楚这种错位将持续多久。为了应对冠状病毒的爆发和持续的不确定性，我们启动了我们的业务连续性计划，以确保我们的员工是安全的，并且能够继续不间断地为我们的客户和他们的借款人服务。我们还试图广泛评估冠状病毒的爆发对美国经济和住房市场的潜在影响，以及对抵押贷款保险市场的影响，以及我们的业务表现和财务状况。
对美国住房市场和抵押保险业的潜在影响
我们预计，冠状病毒的爆发将对美国住房市场产生直接影响，现有房主将面临与冠状病毒相关的挑战，未来房屋交易的数量和时间将受到负面影响，因为潜在卖家重新评估或推迟了计划销售(住房供应)，潜在买家重新评估了他们购买房屋的能力和意愿(需求)。市场可能进一步受到限制，因为承诺的买方和卖方之间的交易面临业务挑战，例如由于地方政府办公室关闭而推迟了产权搜索。
作为一个估值由供求动态驱动的市场(与所有其他市场一样)，这种错位有可能影响房价。虽然我们现在估计房价可能下跌的幅度还为时过早(无论是在国内还是在当地市场)，但我们把2008年的金融危机作为一个比较点。在2008年金融危机之后，全国房价指数从危机前的峰值下降了大约30%，几年来一直严重脱节，给房主、贷款人、抵押贷款保险公司和更广泛的经济造成了巨大压力。我们观察到目前的环境与2008年金融危机之前和之后的几个不同之处，我们认为这些差异可能会减轻冠状病毒爆发后的相对房价错位，其中包括：
(1)普遍较高质量的借款人基数(以加权平均FICO分数和LTV比率衡量)和当前市场普遍存在的更严格的承保标准(除其他外，其中包括核实借款人收入和资产状况所需的全套文件)；
(2)较高风险贷款结构的集中程度较低，例如负摊销、仅利息抵押或短期期权调整利率抵押贷款在当前市场上产生和未偿还；
(3)用于较低风险目的的贷款比例显著提高，例如在当前市场购买初级住宅或定期再融资，而不是现金再融资、投资地产或二次购房，在2008年金融危机之前，这一比例大得多；
(4)政治家、监管者、贷款人、贷款服务者和其他人提供并立即应用广泛的资源工具包，以帮助陷入困境的借款人，包括容忍、取消抵押品赎回权、暂停赎回权和根据2020年3月27日颁布的“关爱法”编纂的其他援助方案；以及
(5)联邦政府根据“关爱法”更广泛、同样立即地实施大规模财政和货币刺激，并在旨在帮助失业个人和困难企业以及支持各种资本和风险市场顺利运作的一系列其他方案中实施大规模财政和货币刺激。
我们还认为，与2008年金融危机前的时期相比，在当前的COVID危机之前，房价环境是由更为平衡的市场基本面所支撑的。我们认为，2008年金融危机是由房地产市场不负责任的行为直接引发的，在这种行为中，房价被推到了不可持续的高度(所谓的“泡沫”)。我们看到了住房市场与2008年金融危机之间的因果关系，而我们在冠状病毒爆发中却没有看到这种联系，我们相信这将进一步减轻未来经历的相对房价失调。
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尽管与2008年金融危机相比，我们在当前的环境中观察到了相对不同的情况，但我们确实预计，住房价格将受到冠状病毒爆发的影响。我们还预计，由于当前的大流行，购买和再融资抵押贷款的来源将在短期内发生变化。我们预计，在冠状病毒爆发后，购房抵押贷款的数量将低于作为买家和卖家的购房者和卖方，或更广泛地重新评估当前和未来的交易，而我们预计，随着抵押贷款利率的下降将为现有借款人创造再融资机会，再融资启动量将大幅增加。
从历史上看，美国按揭保险行业对购房起源市场的渗透率远高于再融资起家市场，因为新购房者通常需要更大程度的首付支持，而再融资借款人通常受益于现有房屋权益的增加。然而，近几年来，按揭保险行业对再融资市场的渗透明显增加，新保险行业的结构在购买和再融资贷款之间的数量发生了变化。在截至2019年12月31日的季度，再融资来源在抵押保险行业的总量中约占30%，而2018年12月31日截止的季度，这一比例约为6%。我们预计这一趋势将在短期内继续下去，因为购房数量放缓，再融资来源数量增加，尤其是那些利用新出现的再融资机会的借款人可能在他们的住房中没有可观的股权(要么是因为他们在完成一项新的购房交易后这么快就进行了再融资，要么是因为他们的房产估值下降了)，而且可能需要依赖抵押贷款保险支持来完成他们的交易。
在此背景下，我们预计美国抵押保险行业NIW总量在短期内将出现下降，购买起始量下降的影响部分被再融资启动量的大幅增加和抵押保险渗透率的增加所抵消。
对NMI经营业绩和财务状况的潜在影响
操作
到2020年3月31日，我们有327名员工，其中173人通常在我们位于加利福尼亚州埃默里维尔的公司总部工作，154人通常在家在全国各地工作。为了应对冠状病毒的爆发，我们启动了我们的业务连续性计划，并为173名艾默里维尔的员工建立了更多的在家工作实践。我们已经无缝地转变了我们的业务，并继续在远程基础上积极地与客户接触。我们的IT环境、承保能力、政策服务平台和风险架构一直没有中断，我们的内部控制环境和财务报告的内部控制没有改变。我们在不增加资本支出或业务费用的情况下实现了这一过渡，我们相信，我们目前的运作平台能够在一段较长的时期内继续支持我们新分配的需求，而不需要进行超出正常计划的进一步投资。
新业务生产
我们预计，由于冠状病毒危机，我们的新业务生产的数量、组成、信用状况和定价将发生变化。
由于整体按揭保险市场的增长，以及我们进一步发展客户专营权的成功，我们的NIW在过去几个时期有了显著的扩展。在2017年1月1日至2019年12月31日的三年期间，我们激活了d 340名新的贷款人，使我们的专营权增加了45%以上，并成功地深化了我们与许多现有客户的合作。同期，美国抵押贷款保险NIW总额每年增长19%，在截至2019年12月31日的一年中达到高峰，达到3840亿美元。尽管我们最近取得了收益和客户的成功，我们预计我们的新业务量将在短期内下降，同时我们预计美国抵押保险行业NIW的总成交量将出现更广泛的下降。
我们从广义上定义了承保标准和贷款级别的资格标准，旨在限制我们对高风险贷款的敞口，并通过借款人FICO评分、债务与收入比率(DTI)和LTV比率等风险因素，积极地利用利率gps来塑造我们的新业务生产和保险组合的组合。到2020年3月31日，我们IIF的加权平均FICO评分为751，我们的FICO得分低于680分的风险为4%。同样，在2020年3月31日，我们被保险投资组合的加权平均ltv比率为91.9%。10%97%的LTV风险。在冠状病毒爆发后的数星期内，我们已对承保指引作出修订，包括更改贷款单据规定、资产储备规定、就业核实程序及收入持续厘定等，我们预期这些修订会进一步加强我们新业务生产的信贷风险状况。
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我们根据广泛的个人和市场变量，包括房地产类型、贷款产品类型、借款人信用特征和贷款人状况，确定我们的保费。鉴于冠状病毒爆发迄今造成的严重经济混乱，以及这场危机不确定的持续时间和最终的全球影响，我们已采取行动，根据我们提交的费率和适用的评级规则，提高我们对所有新业务生产收取的保险费。我们预计，我们已经实施的价格变化将增加在未来期间收到的NIW数量的比率，并进一步加强我们的新业务生产的信贷组合。
拖欠趋势和索赔费用
截至2020年3月31日，我们的主要保险组合中有1，449点位，相对于现行的376，852项，拖欠率为0.38%。考虑到最近爆发的冠状病毒，大多数借款人(即使是那些立即受到危机影响的借款人)也没有拖欠抵押贷款。E.，拖欠两笔或两笔以上的到期款项)。我们预计，随着借款者面临与冠状病毒有关的挑战，并获得联邦支持的贷款(根据“关怀法”或私人贷款人提供的其他项目)的容忍计划，我们的违约人口将大幅增加。截至2020年4月30日，我们的默认人口已增加到1 610人。，拖欠率为0.43%。我们不是然而，我们能够预测出我们将得到的由忍耐驱动的违约的最终水平，或它们发展的时间。虽然早期，我们已经观察到相关的风险简介的潜在借款人和发生率的耐受性收到的数据，直到2020年4月30日。信用状况较弱的借款者似乎正在以明显较高的频率访问忍耐项目。这一趋势得到了Black Knight McDash报告的容忍数据的进一步支持，该数据表明，与GSE购买的贷款相比，FHA和VA担保的抵押贷款的集中程度有了相当大的提高。FHA和VA担保的抵押贷款通常比GSE购买的贷款质量低得多。我们正密切关注这一趋势，尤其是考虑到我们被保险投资组合的高质量信用状况。
当我们被通知借款人违约时，我们为索赔和分配索赔费用建立准备金(E.，已经错过了两次或两次以上的抵押贷款支付)。由于我们的默认人口在未来增长，我们希望建立更多的准备金，并承担额外的索赔费用。我们为每一笔拖欠贷款设立的准备金的大小(以及我们的总准备金和索赔费用)将反映我们对每一项政策下的未来索赔付款的最佳估计。我们未来的索赔风险取决于拖欠贷款的数量(我们称之为频率)，以及解决此类索赔的金额(我们称之为严重程度)。我们对索赔的频率和严重程度的估计不是公式化的，而是根据历史观察到的类似情况贷款的经验和对未来宏观经济因素的假设广义地综合起来的。我们通常观察到，忍耐计划是一种有效的工具，可以使错位的借款人从极度压力的时期过渡到他们可以恢复及时偿还抵押贷款义务的未来日期。我们未来的储备设定过程将考虑到这一动态，以及我们对房价的预期(以及当前对总体弹性的看法)、利率和失业率。
监管资本状况
作为一家获批准的按揭保险公司及以威斯康星州为居港的公司，我们须符合每一间政府资助机构及威斯康星保监处所规定的财务及/或资本化要求。
政府间经济实体所规定的资金要求载于私营部门投资促进机构。根据该计划，我们必须维持现有的资产，这些资产等于或超过基于风险的最低所需资产数额，最低限额为4亿美元。截至2020年3月31日，我们报告了10.7亿美元的可用资产，而在1.57亿美元的“超额”资金头寸中，基于风险的所需资产为9.12亿美元。
PMIER项下的基于风险的所需资产金额是根据每一项受保贷款的风险特征在单个政策级别上确定的。风险因素较高的贷款，例如较高的长期负债或较低的借款人FICO分数，则会被评定为较高的费用。对于拖欠两次或两次以上付款的不良贷款，通常评估的费用要比履行贷款高得多，而不管贷款借款人或贷款风险情况如何；然而，在PMIER下，特别考虑的是在联邦紧急情况管理机构(FEMA)宣布为重大灾难地区的房屋上拖欠贷款。PMIER对在联邦应急管理局宣布的重大灾难发生前30天和90天后进入拖欠状态的不良贷款的费用进行了30%的乘数调整(相反，70%的理发)。为了应对冠状病毒大流行，联邦应急管理局在所有50个州发表了一项重大灾难宣言。因此，PMIER对全国所有新拖欠贷款(包括那些在联邦或私人容忍计划下拖欠贷款的贷款)的基于风险的资产收费将减少70%。
我们的PMIER最低风险所需资产金额也会根据我们的再保险交易(经GSE批准)进行调整。根据我们的配额股份再保险协议，我们将从PMIER所需的风险资产金额中获得信贷。
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割让了RIF。由于我们基于风险的PMIER的风险所需的RIF资产数量增加，我们的PMIER对被割让的RIF的信贷也会自动增加(不受限制)。在我们的ILN交易中，我们通常会获得PMIER基于风险的RIF所需资产金额的信用，只要这种要求在交易提供的次级保险范围内(超过损失剥离阈值)。我们已安排我们的ILN交易被过度担保，因此有更多的ILN票据未清和现金持有的信托，比我们目前获得的贷项下的PMIER。在根据ILN交易转让的RIF上，我们的PMIER基于风险的所需资产金额增长，我们根据条约获得更多的PMIER信贷。根据ILN条约，我们得到的PMIER贷款的增加，因其拖欠停工触发因素而得到进一步加强。如果拖欠超过4%的转让RIF，ILN票据停止摊销和持有的现金信托是为了我们的利益。当潜在的RIF继续运行时，这会增加每个ILN结构内部的过度抵押化和过剩的PMIER能力。
下表提供了截至2020年3月31日我们的每个ILN结构的过度担保程度的详细情况：
(千美元)
2017年ILN交易
2018年ILN交易
2019年ILN交易
割让RIF$3,087,267  $3,853,559  $5,044,194  
电流第一层保留损耗122,810  124,311  123,424  
现行再保险范围46,990  174,340  259,047  
合格保险$169,800  $298,651  $382,471  
从属覆盖
5.50%
7.75%
7.50%
PMIER对割让RIF的指控
5.20%
6.63%
6.89%
过度络合$19,522  $43,192  $35,138  
拖欠触发
4.0%
4.0%
4.0%
到2020年3月31日，我们在三个ILN交易中总共有9800万美元的超额担保，以吸收PMIER基于风险的所需资产数额的增加。假设每笔交易都启动了4%的“违约锁定触发机制”，而且我们的潜在RIF继续以与截至2020年3月31日的月份相同的速度运行，我们估计，我们的过度抵押贷款总额每季度将增加至多7000万美元。
我们的PMIER的资金需求将根据我们的新业务生产的数量和风险状况，以及我们的有效保险组合的表现，在未来的时期内增加。然而，我们估计，我们将继续遵守我们的PMIER的资产要求，即使我们的有效投资组合中由容忍驱动的违约率在实质上超过了Black Knight McDash对每一个GSE和FHA/VA指出的目前的容忍率，考虑到我们在2020年3月31日超过了1.57亿美元的可用资产状况，70%的FEMA在全国范围内适用于新的拖欠政策，根据我们的配额份额和ILN协议自动提供的PMIERs救济，以及我们对新业务资金需求下降的预期(NIW的数量会逐渐提高信贷质量)。
NMIC还受到基于RIF的州监管最低资本要求的约束。这一最低资本的提法因国家而异，但最常见的措施是，RIF与法定资本的最高比率(通常称为“风险对资本”或“RTC”)为25：1。RTC的计算不评估不同的收费，也不根据被保险人投资组合的基本风险特征设定不同的RTC限额。不良贷款与RTC框架下的履约贷款同等对待.因此，PMIER一般比国家RTC标准更严格的财政要求，我们预计在冠状病毒爆发后这种情况仍会继续存在。
流动资金
我们在控股公司(NMIH)和主要运营子公司(NMIC)两级评估我们的流动性状况。截至2020年3月31日，我们拥有12亿美元的现金和投资，其中包括NMIH公司4400万美元的现金和投资。
NMIH的主要流动性要求包括支付(一)某些公司开支的资金，(二)我们的保险子公司的某些可偿还费用，包括NMIC，以及(三)应付未偿债务的本金和利息。nmih在其投资组合中产生现金利息收入，并从与其子公司签订的税收、费用分摊和债务服务协议中获益。这类协议已得到威斯康星州保监处的批准，并规定偿还NMIH的大部分年度现金支出。虽然这类协议会被威斯康星州保监处撤销，但我们预计目前不会采取这类行动。威斯康星州保监处更新了对债务偿还协议的批准，该协议规定NMIC可额外偿还根据我们的修正和扩大的2020年循环应支付的利息费用。
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信贷贷款。威斯康星州保监处还规定，如果我们选择寻求更多的债务融资机会，则将增量控股公司利息支出分配给NMIC。
NMIH还可以根据2020年循环信贷机制获得1亿美元未支取的循环信贷能力，以及在未经威斯康星州保监处事先批准的情况下，可从NMIC和Re获得普通课程股息总额1 610万美元。根据2020年循环信贷贷款机制提取的金额可用于满足NMIH的需要，也可用于支持我们的运营子公司的需求，如果我们这样决定的话。见项目1，“财务报表-精简综合财务报表附注-附注4，债务."
NMIC的主要流动资金来源包括：(一)保险投资组合和新业务生产的保费收入；(二)其投资组合的利息收入和其中期限的本金偿还；(三)现有的现金和现金等价物。截至2020年3月31日，NMIC拥有11亿美元的现金和投资，包括7600万美元的现金和等价物。NMIC的主要流动性要求包括支付(一)可偿还的控股公司费用的资金，(二)根据我们的再保险交易支付的保险费，以及(三)索赔付款。NMIC的现金流入通常大大超过其在任何特定时期的现金流出。在截至2020年3月31日的12个月期间，NMIC从业务中获得了2.16亿美元的现金流量，并在投资组合中持有的证券的到期、出售和赎回过程中又获得了2.52亿美元的现金流量。NMIC不是任何合约(衍生产品或其他合约)的一方，这些合约要求NMIC向任何对手方提供越来越多的抵押品，而NMIC的主要流动性需求(债权支付除外)通常是沿着预定的路径发展的。E.，是按合同规定的金额，并在合同规定的日期到期)。NMIC唯一在计划外发展的现金使用方式是索赔付款。考虑到借款者可以使用的宽限计划的广度和持续时间，在地方、州和联邦一级分别实施的止赎暂停，以及丧失抵押品赎回权周期违约的一般期限，我们不期望NMIC在短期内支付有意义的现金债权。
按月保单支付给NMIC的保险费一般由贷款服务商收取和汇出。我们已经注意到，对于贷款服务机构本身在广泛使用容忍计划的情况下可能面临的流动性挑战进行了广泛的讨论。我们目前认为，贷款服务机构的流动性问题不会对NMIC的保费收入或流动性状况产生实质性影响。贷款服务商在合同上有义务及时预付抵押保险费，即使潜在的借款人无法偿还每月的抵押贷款。我们相信，政府资助机构现正考虑在贷款服务机构未能履行其义务时，继续向我们(及其他按揭保险公司)支付拖欠贷款的保费，包括直接预付该等按揭保险保费及/或将服务责任转移至一间资金较充足的贷款服务机构，使其有能力继续支付保费。
投资组合
到2020年3月31日，我们有11亿美元的投资资产和1.1亿美元的现金及等价物。我们的投资策略同样把保持资本和创造收入放在首位，而且我们有一项长期确立的投资政策，为资产类型、行业部门、单一发行人和工具信用评级设定保守的限制。截至2020年3月31日，我们的投资组合由100%的固定资产组成，持有的100%被评为投资级，我们的投资组合平均评级为“A+”。在2020年3月31日，我们的投资组合具有高度的流动性和高度的多样化，没有任何三级资产头寸，也没有单一的发行人集中超过1.5%。尽管资本市场普遍出现严重抛售，但我们的投资组合在第四季度末仍有1，100万美元的未实现收益头寸。我们持有的投资资产的价值未来可能会出现波动，但在截至2020年3月31日的季度内，我们并没有为投资组合中的信贷损失做任何备抵，因为我们预计将收回持有的所有证券的摊销成本价。
在截至2020年3月31日的三个月内，我们投资组合的税前账面收益率为3.0%。我们将账面收益率计算为年化净投资收益除以投资组合的平均摊销成本。鉴于目前的利率环境和我们对高级别资产的关注，我们从新投资中获得的收益低于总投资组合的收益率。我们预计，如果这种动态保持不变，我们的总投资组合收益将随着时间的推移而下降。
赋税
“关爱法”除其他外，包括有关可退还薪金税抵免、推迟雇主一方社会保障付款、净营业亏损回付期、可选择的最低税收抵免退款、修改净利息扣除限制、增加对合格慈善捐款的限制以及对合格改善财产的税务折旧方法的技术修正等规定。我们继续监测“关爱法”可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生的影响。

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新保险-书面保险、现行保险和有效风险
附属产品是指在某一特定时期内为新保单提供基础的抵押贷款的未支付本金余额。我们的NIW受到抵押贷款来源市场的总体规模和高LTV抵押贷款来源数量的影响。我们的NIW也受到这种高LTV来源的百分比的影响，包括私人与政府的MI或其他替代信贷增强结构，以及我们在私人MI市场中所占的份额。NIW和坚持一起推动了我们的IIF。IIF是我们投保的抵押贷款的未付本金余额总额，由服务人员在某一日期向我们报告，并表示NIW以前所有期间减去保险抵押贷款和保单注销的本金付款(包括预付、不支付保险费、保险撤销和索赔付款)的总和。RIF是与IIF相关的，它代表了我们在给定日期为所有未执行的保单提供的保险总额。RIF是根据我们的投资组合中每一项保单的承保百分比的总和计算的，适用于这类保险抵押贷款的未付本金余额。RIF受到IIF和我们投保抵押贷款的LTV概况的影响，较低的LTV贷款的覆盖率通常较低，而较高的LTV贷款的覆盖率更高。在考虑再保险之前，RIF代表RIF。净RIF是割让再保险的总RIF净额。

书面和净保费收入净额
我们根据抵押贷款和借款人的风险特点，并根据我们提交的利率和适用的评级规则，在个别保单上设定我们的保险费率。2018年6月4日，我们推出了一个专有的基于风险的定价平台，我们称之为利率gps。利率全球定位系统考虑广泛的个别变量，包括财产类型、贷款产品类型、借款人信贷特征、贷款人和市场因素，并使我们有能力制定和收取与我们所承保的每一笔贷款的潜在风险相称的保费。我们在2018年6月推出了利率全球定位系统，以取代我们以前的利率卡定价系统。虽然我们的大部分新业务是通过利率全球定位系统定价，我们也继续提供一个利率卡的定价选项，向有限数量的贷款人客户谁需要一张利率卡，因为经营上的原因。我们相信，利率gps的引入和使用为我们提供了一种更细粒度和分析性的方法来评估和定价风险，并且这种方法增强了我们继续建立高质量的抵押贷款保险组合和提供有吸引力的风险调整后回报的能力。
保费一般是在我们承保有关贷款的期间内厘定的。所写保费净额等于根据我们的再保险安排所写的毛保费减去已扣除的保费，减去保费退款和保费注销。因此，所写的保险费净额一般受到下列因素的影响：
•NIW；
•保险费率和保险费支付类型的组合，即单一保费、月保费或年度保险费，如下所述；
•保单的注销率，受按揭、再融资(相对于现行保单的贷款利率受影响)、申索付款水平及房屋价格的影响；及
•第三人再保险安排下保费的转让。
保费由借款人(BPMI)或贷款人(LPMI)一次性支付(单一保费)、每月分期付款(月保费)或年度分期付款(年度保费)支付。我们所写的净保费将与我们因保单支付类型而获得的净保费不同。对于单一保费，我们收到一个单一的保费付款在开始，这是赚取的估计寿命的保险单。在大多数取消的情况下，我们在2020年3月31日生效的所有单一保费政策都是不可退还的。如果不可退还的单一保费保单被取消，我们立即确认剩余的未赢得的保费余额作为赚取的保费收入。月保费是在当月计费和保险有效时确认的。年保费是在一年内以直线方式赚取的.基本上，我们所有的保单都提供单一或每月的保费。
在任何12个月之后，我们账面上的IIF的百分比被定义为我们的持久化率。由于我们的保险费是在保单有效期内赚取的，较高的持久率会对我们的净保费收入和盈利能力产生重大影响。一般来说，抵押贷款提前还款的速度加快会导致持久力降低。提前付款的速度和单一和每月保费政策之间的业务组合也影响到我们的盈利能力。我们的保险费率包括有关我们的政策所依据的按揭还款或提前还款速度的某些假设。由于保费是在单一保费保单开始时支付的，而我们的单一保费保单在取消时一般是不退还的，假设所有其他因素保持不变，如果单保费贷款较预期提早偿还，我们的盈利能力。
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这些贷款可能会增加，如果贷款偿还速度低于预期，我们在这些贷款上的盈利能力可能会下降。相比之下，如果每月的保费贷款较预期提早偿还，我们便不会因这些贷款而赚取更多保费，除非我们以相同或更高的新贷款取代已偿还的每月保费贷款，否则，我们的收入可能会下降。

再保险对我们结果的影响
我们利用第三方再保险积极管理我们的风险，确保符合PMIER，国家监管和其他适用的资本要求，并支持我们的业务增长。我们目前有配额份额和超额亏损再保险协议，这将影响我们的运营结果和监管资本和PMIER的资产头寸。根据配额股份再保险协议，再保险公司收取保险费，以支付所发生损失的商定部分。根据再保险协议的条款，这样的配额份额安排降低了保费，也降低了RIF，为我们提供了资本救济，并减少了我们所发生的索赔。此外，再保险公司通常作为配额份额交易的一部分支付让渡佣金，这抵消了我们的收购和承销费用。某些配额份额协议包括利润佣金，这些佣金是根据亏损业绩赚取的，并有助于减少被割让的保费。在超额损失协议下，通常我们要对一个商定的限额内的损失负责，然后再保险人提供超过该限额的承保范围，最高可达到约定的限额。我们期望继续评估正常业务过程中的再保险机会。
配股再保险
从2016年9月1日起，NMIC与一个第三方再保险集团进行了2016年QSR交易。根据2016年QSR交易条款，NMIC支付的保费涉及截至2017年12月31日所有期间合格基本保单风险的25%，以及根据我们与房利美达成的共同协议所承担风险的100%，作为交换条件，NMIC可以偿还已放弃的索赔要求和保险保单上的索赔费用，20%的NMIC放弃佣金，以及高达60%的利润佣金(最高可达60%)，这一比例与最高限额的索赔额成正比，反之亦然。
从2018年1月1日起，NMIC与一个第三方再保险集团进行了2018年QSR交易。在2018年QSR交易中，NMIC将赚取的保费与2018年所写的合格保单风险的25%和2019年所写的合格保单风险的20%相关，作为交换条件，NMIC可以偿还已放弃的索赔和所涵盖的保单的报销费用，20%的让渡佣金和高达61%的利润佣金(与放弃的索赔额成反比)。
根据QSR交易条款，NMIC可选择选择性终止与个别再保险公司的业务往来.(完)即再保险公司继续为终止日期前所有被割让的风险提供保险，没有新的会议继续进行)或切断基础(即再保险安排在某些情况下完全终止，由NMIC收回所有先前转让的风险。这种选择性终止权的出现，除其他原因外，是因为再保险人的资本状况低于规定的门槛值，且(或)再保险人违反(或)其根据相关协议承担的担保品义务(但未能治愈)。
从2019年4月1日起，中芯国际选择终止与2016年QSR交易中的一家再保险公司的合约。与终止有关的是，NMIC收回了大约5亿美元以前放弃的初级RIF，并停止了为重新获得的风险所写的新保费。随着这一终止，根据2016年QSR交易所写的保费从25%降至20.5%。这一终止对2016年QSR交易下池风险的转移没有影响。
超量损失再保险
NMIC已通过奥克敦再保险公司(Oaktown Re Vehicles)提供的一系列抵押保险相关票据，确保了在离散期内所写的明确的抵押保险单组合中的累计超额亏损再保险。根据每项协议，NMIC在承保的保单上保留第一层的总损失风险敞口，相应的Oaktown再保险公司随后提供第二层损失保护，直至确定的再保险承保额。然后，NMIC保留的损失超过相应的再保险承保额。
NMIC根据每一项超额损失协议对其第一层累计留存损失敞口支付的保单索赔。奥克镇再保险公司各自提供的再保险金额从每项协议签订之日起，通常会在10年内减少，因为相关的被保险人抵押贷款被摊销或偿还，并且/或抵押保险的保险范围被取消。如果每个协议中定义的某些信用增强或拖欠阈值被触发，相应的未偿还再保险承保额将停止摊销，称为锁定功能。什么时候
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锁定触发被打破，相应的ILN票据停止摊销，为我们的利益而持有的信托资产被冻结，而潜在的风险继续消失。
下表列出了起始日期、涵盖的生产周期、初始和当前再保险承保额以及初始和当前第一层在每项ILN交易中保留的累计损失。
((以千美元计)
开始日期覆盖生产初始再保险范围现行再保险范围初始第一层保留损失电流第一层保留损耗
2017年ILN交易2017年5月2日1/1/2013 - 12/31/2016$211,320  $46,990  $126,793  $122,810  
2018年ILN交易(2018年7月25日)1/1/2017 - 5/31/2018264,545  174,340  125,312  124,311  
2019年ILN交易(2019年7月30日)6/1/2018 - 6/30/2019326,905  259,047  123,424  123,424  
见项目1，“财务报表-精简合并财务报表附注-附注5，再保险“关于这些第三方再保险安排的进一步讨论。

投资组合数据
下表列出了截至日期和所述期间的主要和总合的NIW和IIF。除非另有说明，下表不包括我们上述第三方再保险安排的影响。
初级和池IIF和NIW截至目前为止的三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
IIFNIWIIFNIW
(以百万计)
每月主要 $81,347  $10,461  $55,995  $6,211  
单次试件 17,147  836  17,239  702  
初级试件 98,494  11,297  73,234  6,913  
池 2,487  —  2,838  —  
共计 $100,981  $11,297  $76,072  $6,913  
在截至2020年3月31日的3个月内，初级NIW比截至2019年3月31日的3个月增加了63%，主要原因是我们的月度保单产量增长，这与现有客户账户的渗透率增加、新客户账户激活以及抵押保险市场的扩大有关。这种增长也促进了单一保费政策产量的增长。在截至2020年3月31日的三个月中，月初级NIW比截至2019年3月31日的3个月增加了68%。
在截至2020年3月31日的三个月内，每月保费政策占全国保险的93%。截至2020年3月31日，每月保费政策占本港主要综合投资基金的83%，而2019年3月31日则为76%。考虑到NIW的组成，我们预计在我们的主要IIF中，每月保费政策和单一保费政策(我们称之为“混合”)的分解将继续朝着每月增加的趋势发展。
截至2020年3月31日，与2019年3月31日相比，主要是由于NIW在这类测量日期之间产生的NIW，部分抵消了我们的现行政策。我们的持续利率从2019年3月31日的87.2%降至2020年3月31日的71.7%，这反映了与创纪录的低利率挂钩的再融资活动增加的影响。
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下表列出所述期间所写和赚得的保险费净额。
基本保险费和池保险费-书面和所得保险费 最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(单位：千)
净保费 $91,371  $71,923  
净保费 98,717  73,868  
至2020年3月31日止的三个月内，与截至2019年3月31日的三个月相比，书面和收入净额分别增加了27%和34%。净保费的增加主要是由于我们的IIF增长和每月保单产量增加，部分抵消了QSR交易中与我们直接保费数额的增长和2019年ILN交易开始有关的数量增加所抵消的影响。与因未赚保费摊销和单一保费保单注销所得收益摊销而产生的净保费相比，净保费的增长速度加快，但因新的单一保费保单来源而部分抵销。
截至2020年3月31日和2019年3月31日为止的三个月内，在落实2016年QSR交易之前，已将我们所有的书面和挣得的池保费全部割让，而这三个月的可转嫁性现金池保费分别为70万美元和80万美元。根据2016年QSR交易，我们获得的部分转让池保费是通过利润佣金收回的。
投资组合统计
除非另有说明，以下列出的投资组合统计表不包括上述第三方再保险安排的影响。下表列出了截至日期和所述期间我们主要投资组合的趋势。
主要投资组合趋势截至目前为止的三个月
2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)(一九二零九年九月三十日)(一九二零九年六月三十日)(一九二零九年三月三十一日)
(百万美元)
新保险$11,297  $11,949  $14,100  $12,179  $6,913  
月保费百分比93 %93 %92 %91 %90 %
单一保险费百分比7 %7 %8 %9 %10 %
新风险$2,897  $3,082  $3,651  $3,183  $1,799  
现行保险 (1)
98,494  94,754  89,713  81,708  73,234  
月保费百分比83 %81 %80 %78 %76 %
单一保险费百分比17 %19 %20 %22 %24 %
强制风险 (1)
$25,192  $24,173  $22,810  $20,661  $18,373  
现行政策(计数) (1)
376,852  366,039  350,395  324,876  297,232  
平均贷款规模(1)
$0.261  $0.259  $0.256  $0.252  $0.246  
覆盖率百分比(2)
25.6 %25.5 %25.4 %25.3 %25.1 %
拖欠贷款(计算)(1)
1,449  1,448  1,230  1,028  940  
贷款违约百分比(1)
0.38 %0.40 %0.35 %0.32 %0.32 %
拖欠贷款的有效风险(1)
$84  $84  $70  $58  $53  
平均溢价收益率(3)
0.41 %0.41 %0.43 %0.43 %0.42 %
注销收入$8.6  $8.0  $7.4  $4.5  $2.3  
年度持久性 (4)
71.7 %76.8 %82.4 %86.0 %87.2 %
季度决赛圈 (5)
8.0 %7.7 %7.5 %5.1 %3.3 %
(1) 截至本期结束时报告。
(2) 计算为期末RIF除以期末IIF。
(3) 按净保费除以p的平均一级IIF计算按年率计算。
(4) 定义为在给定的12个月后，我们的账簿上仍保留的IIF的百分比.
(5) 定义为在给定的三个月后不再出现在我们账簿上的IIF的百分比。

35

下表概述了所列日期和期间的总初级综合投资基金的变化情况。
初级IIF最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(以百万计)
IIF，期初$94,754  $68,551  
NIW11,297  6,913  
注销、本金偿还和其他减少额(7,557) (2,230) 
IIF，期末$98,494  $73,234  
我们认为“帐簿”是在某一特定时期(通常是日历年)投保的集体保险单。一般来说，由某一特定账簿年产生的大部分承保利润(按赚取的溢价收入减去索赔以及承保和运营费用计算)出现在起始日期之后的几年内。这种情况的出现通常是因为一本书最终将经历的索赔相对较少发生在最初几年，即保费收入最高的年份，而随后几年则受到保费收入下降的影响，因为保险贷款的数量减少(主要是由于贷款预付)和增加损失。
下表按账面年份汇总我们的主要IIF和RIF，按所示日期分列。
初级IIF和RIF截至2020年3月31日截至2019年3月31日
IIFRIFIIFRIF
(以百万计)
2020年3月31日$11,236  $2,882  $—  $—  
201939,485  10,259  6,872  1,789  
201817,545  4,464  25,609  6,492  
201713,656  3,398  18,353  4,514  
201610,962  2,763  14,750  3,652  
2015年及之前5,610  1,426  7,650  1,926  
共计 $98,494  $25,192  $73,234  $18,373  
我们使用某些风险原则，这些原则构成了我们如何承保和发起NIW的基础。我们已经建立了审慎承销标准和贷款级别的资格矩阵，其中规定了我们将投保的最高LTV、最低借款人FICO分数、最高借款人债务与收入比率(DTI)、最大贷款规模、财产类型、贷款类型、贷款期限和贷款占用状况，并在我们的“承保指南手册”中对这些标准和资格矩阵进行了记录，该手册可在我们的网站上公开查阅。我们的承保标准和资格标准旨在限制单一保险单中的风险分层。“分层风险”是指借款人、贷款和财产风险的积累。例如，与业主占用的物业相比，我们对投资者拥有的物业有更高的信用评分和较低的最高允许ltv要求。我们监测我们的保险组合中各种风险属性的集中程度，这可能会随着时间的推移而改变，部分原因是区域条件或公共政策的改变。
36

下表列出了FICO、LTV和购买/再融资组合在所述期间的主要NIW。我们将贷款的LTV计算为原始贷款金额与担保贷款的财产的原始购买价值的百分比。
FICO初级NIW最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(以百万计)
>= 760$6,290  $3,057  
740-7591,615  1,224  
720-7391,579  1,044  
700-7191,038  792  
680-699565  553  
210  243  
共计$11,297  $6,913  
加权平均FICO757  749  

LTV初级NIW最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(以百万计)
95.01%及以上$721  $569  
90.01%至95.00%5,009  3,424  
85.01%至90.00%4,082  2,241  
85.00%及以下1,485  679  
共计$11,297  $6,913  
加权平均LTV91.3 %92.2 %

按购买/再融资组合分列的主要NIW最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(以百万计)
购买$7,991  $6,383  
再融资 (1)
3,306  530  
共计$11,297  $6,913  
(1)在我们的投资组合中投保的现金再融资贷款的金额在所述期间是微不足道的。
37

下表列出了截至指定日期的FICO和LTV的初级投资框架和RIF总额，以及按贷款类型分列的基本RIF总额。
FICO初级IIF截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(百万美元)
>= 760$47,340  48 %$33,902  46 %
740-75916,060  16  12,160  17  
720-73914,002  14  10,096  14  
700-71910,518  11  8,122  11  
680-6996,879  7  5,435  7  
3,695  4  3,519  5  
共计$98,494  100 %$73,234  100 %
加权平均FICO751749

FICO初级RIF截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(百万美元)
>= 760$12,076  48 %$8,506  46 %
740-7594,121  16  3,076  17  
720-7393,626  14  2,550  14  
700-7192,696  11  2,036  11  
680-6991,760  7  1,357  7  
(1)
913  4  848  5  
共计$25,192  100 %$18,373  100 %
加权平均FICO751  749  
(1)没有向FICO贷款
初级IIF(LTV)截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(百万美元)
95.01%及以上$8,838  9 %$7,204  10 %
90.01%至95.00%46,318  47  34,024  46  
85.01%至90.00%31,729  32  22,208  30  
85.00%及以下11,609  12  9,798  14  
共计$98,494  100 %$73,234  100 %
加权平均LTV91.9 %91.9 %

38

LTV初级RIF截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(百万美元)
95.01%及以上$2,478  10 %$1,928  10 %
90.01%至95.00%13,587  54  9,923  54  
85.01%至90.00%7,767  31  5,384  30  
85.00%及以下1,360  5  1,138  6  
共计$25,192  100 %$18,373  100 %
加权平均LTV92.7 %92.7 %

按贷款类型分列的初级RIF截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
固定98 %98 %
可调利率抵押
不到五年—  —  
五年及以上2  2  
共计(1)
100 %100 %
(1)在我们提交的投资组合中，没有只保利息的抵押贷款。
下表按账面年份列出截至2020年3月31日的选定主要投资组合统计数据。
截至2020年3月31日
书年原始保险剩余保险有效原保险剩余百分比现行政策现行政策数目拖欠贷款数目已付索赔#
发生损失率(截至目前)(1)
累积违约率(2)
当前违约率(3)
(百万美元)
2013$162  $20  12 %655  115  —  1  0.2 %0.2 %— %
20143,451  747  22 %14,786  4,081  40  44  4.1 %0.6 %1.0 %
201512,422  4,843  39 %52,548  23,277  158  97  3.0 %0.5 %0.7 %
2016 21,187  10,962  52 %83,626  47,687  254  97  2.4 %0.4 %0.5 %
201721,582  13,656  63 %85,897  59,356  441  53  3.4 %0.6 %0.7 %
201827,295  17,545  64 %104,043  73,620  429  24  4.6 %0.4 %0.6 %
201945,141  39,485  87 %148,423  133,291  127  —  2.3 %0.1 %0.1 %
202011,297  11,236  99 %35,581  35,425  —  —  — %— %— %
共计$142,537  $98,494  525,559  376,852  1,449  316  
(1) 按已发生(已支付和保留的)、扣除再保险后的累积保费除以已发生的索赔总额计算。
(2) 计算为迄今已支付的债权数和违约贷款数除以有效保单的总和。
(3) 按违约贷款数除以有效保单数计算。

39

地理分散
下表显示了我们所述期间的主要RIF按状态的分布情况。截至2020年3月31日，我们的RIF虽然在下降，但仍相对集中在加州，主要是由于加州抵押贷款市场的规模相对于美国其他地区，以及我们收购新客户的地点和时间。截至2020年3月31日，我们主要的RIF的分布并不一定代表我们预期的未来地理分布。
按州分列的前10名初级RIF截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
加利福尼亚11.5 %12.7 %
得克萨斯州8.2  8.3  
佛罗里达5.9  5.2  
维吉尼亚5.3  5.0  
伊利诺斯州3.8  3.4  
亚利桑那州3.7  4.8  
宾夕法尼亚州3.7  3.6  
科罗拉多3.6  3.4  
密西根3.4  3.6  
马里兰州3.4  3.2  
共计52.5 %53.2 %

保险索赔与索赔费用
保险索赔和索赔费用是指对新违约的保险贷款的估计未来付款和任何变化。在我们的索赔中，对以前存在的违约进行了估计。索赔和索赔费用一般受到各种因素的影响，包括宏观经济环境、国家和区域失业趋势、住房价值的变化、借款人的风险特征、LTV比率和其他贷款水平的风险属性、担保贷款的规模和类型以及投保贷款的百分比。
索赔准备金和分配的索赔费用是为报告的抵押贷款违约而设立的，我们称之为案例准备金，当我们被告知借款人错过了两次或两次以上的抵押贷款时(E.点头)。我们还根据历史报告趋势对IBNR违约进行了估计，这是贷款服务机构已经发生但尚未报告的违约，并为这些违约建立了IBNR准备金。我们还为与具体索赔无关的未分配索赔费用设立准备金。索赔费用包括索赔管理程序的估计费用，包括法律和其他费用以及管理理赔程序的其他一般费用。
准备金是通过估计将导致索赔付款的违约贷款数量(称为索赔频率)和每一种违约贷款的预计支付额(即索赔严重程度)来确定的。索赔频率和严重程度估计是根据对某些贷款因素的历史观察经验确定的，这些因素包括违约年龄、治愈率、贷款规模和财产价值的估计变化。准备金是指借款人将违约贷款带入当期的月份，这被称为治愈办法。准备金估计数的调整反映在作出调整的期间。在QSR交易中，准备金也被割让给再保险公司。我们不会放弃在ILN交易下的索赔，除非损失超过各自保留的覆盖层。对于目前未发生违约的保险贷款，未为今后的索赔设立准备金。我们与房利美达成的集体保险协议包含一项可以扣减的索赔，在我们有义务支付任何索赔之前，房利美通过它吸收指定的损失。到目前为止，我们还没有建立任何索赔或索赔费用准备金。
根据我们的经验和行业数据，我们认为按揭保险的索偿率一般在贷款发放后的第三年至第六年内最高。截至2020年3月31日81%r自2017年3月31日起编写的与业务有关的初级IIF。虽然到目前为止，我们的IIF的索赔经验并不多，但我们预计，随着我们现有的保险组合中有更多的保险组合达到预期的最高索赔频期，所发生的索赔将增加。
当我们的投资组合到期时，我们的实际索赔额很难预测，并取决于我们当前有效资产负债表的具体特点(包括借款人的信用评分和dti、抵押贷款的ltv比率和地理信息)。
40

集中度等)，以及我们在未来撰写的新业务的风险简介。此外，索赔经验将受到宏观经济因素的影响，如住房价格、利率、失业率和自然灾害等其他事件。

下表对基本保险索赔和理赔费用的期初和期末准备金余额进行了核对。
最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(单位：千)
期初余额$23,752  $12,811  
减去再保险可收回款项(1)
(4,939) (3,001) 
期初余额，扣除再保险可收回款项18,813  9,810  
加上已发生的索赔：
发生的索赔和索赔费用：
当年(2)
7,558  3,909  
往年 (3)
(1,861) (1,166) 
已发生的索赔和索赔费用共计5,697  2,743  
减去已支付的索赔：
已支付的索赔和索赔费用：
当年(2)
—  —  
往年(3)
1,224  694  
已支付的索赔和索赔费用共计1,224  694  
期末准备金，扣除再保险可收回款项23,286  11,859  
增加再保险可收回款项(1)
6,193  3,678  
期末余额$29,479  $15,537  
(1) 与根据QSR交易可收回的损失有关，包括在合并资产负债表上的“其他资产”中。见项目1，“财务报表-精简合并财务报表附注-附注5，再保险“索取更多资料。
(2) 与保险贷款有关，最近的违约发生在本年度。例如，如果一笔贷款在上一年违约，随后又在当年被治愈，随后又再次违约，则该违约将包括在当年。所列数额扣除再保险。
(3) 与前几年发生违约的保险贷款有关，这些贷款在本年度开始前一直在违约。所列数额扣除再保险。

上表“已发生的索赔”一节显示了本年度和前几年在NOD上发生的索赔和索赔费用，包括IBNR准备金，并计入再保险净额。本年度NODS发生的索赔额是对此类违约贷款最终支付的估计数额。在前一年违约准备金中出现的减少是有利的发展，通常是NOD治疗的结果。我们正在对最近的损失发展趋势进行分析，并在收集关于个人违约和索赔的额外信息时，可能会增加或降低我们的原始估计数，并继续观察和分析我们投资组合中的损失发展趋势，包括受最近冠状病毒发展影响的因素。截至2020年3月31日，与上一年违约有关的准备金总额为1 990万美元。
41

下表提供了违约贷款的开始和结束的对账情况。
最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
初始违约库存1,448  877  
加：新的默认值512  574  
减：治疗(475) (474) 
减：已支付的索赔(34) (37) 
减：索赔被驳回(2) —  
期末违约库存1,449  940  
2.与2019年3月31日相比，2020年3月31日的最低违约库存比2019年3月31日增加，主要与新违约增加有关，这与现行政策数量的增加和我们早期图书年份的老化有关。在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月内，我们的现行政策分别为376，852和297，232项。新增违约的增加被我们刚开始的NOD人群的治疗活动部分抵消。
下表详列我们在落实根据QSR交易而作出的申索前，就所指明的期间所支付的申索。
最后三个月
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(千美元)
已支付的索赔件数(1)
34  37  
已支付的索赔总额$1,503  $926  
每项索赔的平均支付额
$44  $25  
严重度(2)
83 %64 %
(1)计算包括在截至2020年3月31日的三个月中，有一项索赔未获赔偿，另有三项索赔。在截至2019年3月31日的三个月内没有支付。
(2)严重程度是指已支付的索赔总额，包括索赔费用，由相关的RIF在完善索赔时对贷款进行除以，并计算其中包括未支付的已解决的索赔。

        与截至2019年3月31日为止的三个月相比，2020年3月31日终了的三个月已支付的索赔数量有所减少，主要原因是收到和支付相关期间终了索赔的时间。截至2020年3月31日的三个月，我们的索赔严重程度为83%，而截至2019年3月31日的三个月，这一比例为64%。在截至2020年3月31日的三个月中，索赔严重程度的增加可以归因于与截止2019年3月31日的三个月相比，零赔付的索赔减少了。
下表详列我们每笔违约的平均储备，然后才落实根据QSR交易而分配的储备，截至所示日期。
每次违约平均准备金：截至2020年3月31日截至2019年3月31日
(单位：千)
案例(1)
$18  $15  
IBNR(2)
2  2  
共计$20  $17  
(1) 定义为每笔未保贷款的总准备金。
(2) 数额包括索赔调整费用。

2019年3月31日至2020年3月31日的平均违约准备金从2019年3月31日起增加，主要是由于冠状病毒和我们的NOD人口老龄化导致的关键假设的更新导致索赔率的增加。

42

成本法
作为认可保险人，NMIC须遵守每个GSE建立的PMIER(斜体化术语的含义与这些术语在PMIER中的含义相同，如下所述)。PMIER确定适用于以下方面的业务、业务、补救和财务要求：认可保险人。PMIER的财务要求规定了一种基于风险的方法，根据这一方法，根据某些贷款级别的风险特征来确定每笔被保险贷款所需持有的资产数量，例如FICO、年份(起始年份)、履约和不良履行(即)、LTV比率和其他风险特征。一般来说，较高质量的贷款带来较低的资产费用。
在PMIER的领导下，认可保险人必须维护可用资产等于或超过最低所需资产，即相等于(I)4亿元或(Ii)总额的较大款额。基于风险的所需资产数额。这个基于风险的所需资产数额的风险配置文件的函数。认可保险人RIF，在贷款基础上评估，并根据PMIR中列出的表格中的某些基于风险的因素加以考虑。,然后，对GSE批准的再保险交易(如ILN交易和QSR交易)进行总计调整。这个基于总风险的所需资产总额在履约方面，基本保险的最低比率为5.6%执行初级调整的RIF，以及基于风险的所需资产数额对于池保险，要考虑PMIER表中的两个因素和剩余净停止损失每个泳池保险单。
每年4月15日前，核工业核工业公司必须证明其已达到前一年12月31日的所有PMIER要求。我们在4月15日前向GSE认证，2020截至2019年12月31日，NMIC完全符合PMIER。NMIC还有一项持续的义务，即在发现未能满足一个或多个PMIER要求时，立即以书面通知GSE。我们不断监测NMIC对PMIER的遵守情况。
 下表提供了PMIER的比较。可用资产和基于风险的所需资产数额据NMIC报告，截至所示日期。
截至
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
(单位：千)
可用资产$1,069,695  $817,758  
基于风险的所需资产912,321  607,325  
可用资产2020年3月31日为10.7亿美元，而2019年3月31日为8.18亿美元。增加可用资产在2.52亿美元中，主要是由我们中间时期业务活动的正现金流量驱动的。
增加基于风险的所需资产数额这是由于我们的RIF总额的增长，部分抵消了根据我们的第三方再保险协议增加的风险转移。这个基于风险的所需资产数额由于我们终止了与一家再保险公司的合同，并从2016年4月1日起，从一家再保险公司收回了先前割让的一级RIF，在2020年进一步增加了这一比例。

Libor过渡
2017年7月，英国金融行为监管局宣布，它打算停止劝说或强迫银行在2021年后提交libor利率，预计这将使这些广泛使用的参考利率无法使用或不可靠。 我们拥有基于libor的金融工具的敞口，例如在我们的投资组合中持有的基于libor的证券.2018年的定期贷款，2020年的循环信贷贷款，以及为我们的ILN交易支付的保费，也是基于libor的。我们正在审查延长到2021年以后的基于libor的合同，并向一套替代参考利率过渡。 我们将继续监测、评估和计划逐步取消伦敦银行同业拆借利率；然而，我们目前不知道这将对我们的业务或财务结果产生什么影响。

我国保险子公司的资本状况与财务实力评级
除了GSE规定的资产要求外，NMIC还受到基于RIF的州监管最低资本要求的约束。虽然这一最低资本的提法可能因管辖范围不同而有所不同，但最常见的措施是
43

最大允许RTC比率为25：1。
截至2020年3月31日，NMIC的主要RIF(再保险除外)约为179亿美元。根据2016年QSR交易，NMIC 100%地放弃了它的池RIF。根据截至2020年3月31日NMIC法定资本总额为10亿美元(包括应急准备金)，NMIC的RTC比率为17.7：1，再考虑到截至2020年3月31日，NMIC的法定资本总额为3600万美元，RTC比率为1.3：1。我们继续监测我们遵守国家资本要求的情况。
2019年10月，穆迪投资者服务公司(Moody‘s)将NMIC的财务实力评级从“Baa 3”提升至“Baa 2”，并将NMIH 1.5亿美元的2018年有担保定期贷款和2018年循环信贷贷款评级从"Ba3" 到"Ba2". 穆迪评级的前景是稳定的。在2019年6月，标准普尔提升了其财务实力和nMIC的长期对手信用评级。 "血脑屏障-" 到 "“bbb”并将nmih的长期对手信用评级从bb-提高到bb。。2020年3月，标准普尔将包括NMIH在内的抵押保险行业的前景从稳定转为负面。

信息和技术支助职能
自2020年3月31日起，我们签订了一项服务协议，将我们的IT支持和专门知识职能外包给塔塔咨询服务(TCS)。协议规定TCS将在7年内提供关键的IT服务，包括应用程序开发和支持、基础设施支持、信息安全、过渡和转换等功能。我们期望这种参与将使我们能够继续我们的战略，以提供创新的发展和IT优化，随着业务和行业的不断发展，同时通过利用TCS的资源和运营模式实现成本效益。根据这项协议，我们的大部分IT员工将在2020年第二季度成为TCS的雇员，并保证从过渡之日起12个月内继续就业。如果我们在12个月期限届满之前终止与TCS的服务协议，我们将有义务在其保证雇用期的剩余时间内重新雇用受影响的雇员。此外，协议还规定，我们可以随时在120天的通知下终止合同，但须支付协议中规定的终止费。

竞争
MI行业具有很强的竞争力，目前由六家私人抵押保险公司组成，包括NMIC，以及FHA、USDA或VA等政府管理信息系统。私营MI公司基于服务、客户关系、承销和其他因素进行竞争，包括价格、信用风险承受能力和信息技术能力。我们预计私人MI市场将保持竞争力，行业参与者将面临维持或扩大其市场份额的压力。
在2008年金融危机之后，私营MI行业总体上与政府管理信息系统展开了更广泛的竞争，后者在MI市场上的份额显著增加。尽管在美国住房金融体系中，对于增加私人资本参与和减少政府信用风险的必要性已经达成了广泛的政策共识，但仍然很难预测政府住房金融系统的市场份额是否会下降到2008年以前的水平。一系列因素影响贷款人和借款人选择私人而不是政府管理信息中心的决定，其中包括GSE需求、保险费和其他收费、贷款资格要求、可取消性、贷款规模限制以及相对于政府MI备选方案而言，私人MI产品的使用相对容易。

44

综合业务成果
综合业务报表三个月结束
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
收入(单位：千美元，每股数据除外)
净保费$98,717  $73,868  
投资净收益8,104  7,383  
已实现投资净损失(72) (187) 
其他收入900  42  
总收入107,649  81,106  
费用
保险索赔和索赔费用5,697  2,743  
承保和业务费用(1)
32,277  30,800  
服务费用(1)
734  49  
利息费用2,744  3,061  
(收益)权证责任公允价值变动造成的损失(5,959) 5,479  
总开支35,493  42,132  
所得税前收入72,156  38,974  
所得税费用13,885  6,075  
净收益$58,271  $32,899  
每股收益-基本$0.85  $0.49  
每股收益-稀释$0.74  (2) $0.48  
损失率(3)
5.8 %3.7 %
费用比率(4)
32.7 %41.7 %
组合比38.5 %45.4 %

结束的几个月
非公认会计原则财务措施(5)
2020年3月31日(一九二零九年三月三十一日)
调整后税前收入$66,743  $44,640  
调整后净收入52,743  38,526  
调整稀释EPS0.750.56

(1)某些“承保和业务费用”在以往各期已重新归类为“服务费用”。
(2) 截至2020年3月31日的季度，稀释后的净收入不包括权证公允价值变动的影响，因为它是反稀释的。2019年3月31日，稀释净收入等于报告的净收入，因为权证公允价值变化的影响是稀释的。
(3)损失比率的计算方法是将保险索赔准备金和索赔费用除以所赚取的保费净额。
(4)费用比率按承保和营运费用除以所赚取的保费净额计算。
(5) 见“我们使用非公认会计原则财务措施的解释与协调，“下面。

收入
在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中，可转制的可转嫁性、可转制的、可转让的、可承受的净保费分别为9，870万美元和7，390万美元。净保费收入在截至2020年3月31日的三个月内增加了2480万美元(34%)，主要原因是我们的IIF增长、月保单产量上升和单一保费保单取消率上升，部分抵消了QSR交易下与我们的直接保费额增长和2019年ILN交易开始相关的增量会议。
45

在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月内，中转业和中转业的净投资收入分别为810万美元和740万美元。这一增长是由我们的投资组合总额的增加所推动的。
在截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月中，其他收入分别为90万美元和4.2万美元。其他收入是我们的子公司NMIS提供的承销费收入，NMIS为抵押贷款发行人提供外包贷款审查服务。在截止的三个月中，其他收入的增长与NMIS外包贷款审查数量的增加有关。在其他收入中确认的数额一般与同期作为外包贷款审查活动的服务费用发生的数额相对应。
费用
我们确认与保险投资组合的损失经验有关的保险索赔和索赔费用，并承担与业务发展和运营有关的其他承保和运营费用，包括雇员补偿和福利、保单购买费用以及技术、专业服务和设施费用。我们还承担与NMIS的外包贷款审查活动有关的服务费用。
在截至2020年3月31日的三个月里，保险索赔和索赔费用增加了300万美元，而截至2019年3月31日的三个月主要是由于新的违约增加与现行保单数量的增长和我们早期账面年份的老化有关，以及我们每违约的平均准备金增加，主要是由于冠病毒和我们的NOD人口老龄化导致某些假设的更新导致索赔率的增加。这部分被Nod种群一开始的解药活性所抵消。
与截至2019年3月31日的3个月相比，到2020年3月31日为止的三个月中，另一种更高的、更高的承保和运营费用增加了150万美元，即5%。增加的原因是与保单数量增长有关的承保和营运费用增加，以及支持我们业务增长的人数增加。在截至2020年3月31日的三个月内，我们承担了50万美元的承保和运营费用，涉及资本市场交易成本。
截至2020年3月31日和2019年3月31日这三个月的服务费用分别为70万美元和4.9万美元。服务费用是指NMIS在其提供的服务方面发生的第三方费用.截至2020年3月31日的季度服务费用的增长与NMIS外包贷款审查数量的增加有关。作为服务费用发生的数额一般与同期其他收入中确认的数额相符。
到2020年3月31日为止的三个月中，再转轨的再转轨的再转制的再转制的再转嫁性的等息利息支出为270万美元，而截至2019年3月31日的三个月为310万美元。截至2020年3月31日的三个月的利息支出受益于与2018年定期贷款挂钩的libor指数低于截至2019年3月31日的3个月。见项目1，“财务报表-精简综合财务报表附注-附注4，债务。"
在截至2020年3月31日的三个月中，较高的税费为1390万美元，而截至2019年3月31日的三个月为610万美元。由于税前收入的增长，所得税支出增加了.我们要遵守21%的法定美国联邦企业所得税税率。截至2020年3月31日的三个月，我们对税前收入的实际税率为19.2%，而截至2019年3月31日的三个月为15.6%。我们对中期所得税的规定是根据我们估计的某一年的实际税率确定的。截至2020年3月31日和2019年3月31日的三个月内，我们的实际税率反映了RSU归属和期权行使的离散税收效应，以及每一时期权证负债公允价值的变化。见项目1，“财务报表-精简综合财务报表附注-附注9，所得税。"
净收益
在截至2020年3月31日的三个月中，最不合格的产品净收入的增加可归因于截至2020年3月31日的3个月权证负债公允价值变动带来的收入和收益，而截至2019年3月31日的3个月因权证负债公允价值变化而造成的损失。这被增加的承保费用、保险索赔和索赔费用部分抵消。截至2020年3月31日的三个月，调整后净收入为5，270万美元，而截至2019年3月31日的三个月，这一数字为3，850万美元。在截至2020年3月31日的三个月中，调整后净收入的增长受到总收入增长的推动，保险费用、保险索赔和索赔费用的增加部分抵消了这一增长。在所列两个期间，权证负债公允价值变动的损益均不包括在调整后净收入中。
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到2020年3月31日为止的三个月中，稀释后的每股收益为0.74美元，而截至2019年3月31日的3个月则为0.48美元。截至2020年3月31日的三个月，调整后的摊薄每股收益为0.75美元，而截至2019年3月31日的三个月为0.56美元。在截至2020年3月31日的三个月中，稀释每股收益和调整后稀释每股收益的增长受到净收益和调整后净收益增长的推动，加权平均摊薄股的增加部分抵消了这一增长。
提出了非GAAP财务指标税前调整收益、调整净收益和调整稀释每股收益，以提高财务结果在各期间的可比性。
非公认会计原则财务措施协调截至3月31日的三个月，
20202019
如报告所述(单位：千美元，每股数据除外)
所得税前收入$72,156  $38,974  
所得税费用13,885  6,075  
净收益$58,271  $32,899  
调整
已实现投资净损失72  187  
(收益)公允价值权证负债变动造成的损失(5,959) 5,479  
资本市场交易成本474  —  
调整后税前收入66,743  44,640  
所得税调整费用115  39  
调整后净收入$52,743  $38,526  
加权平均稀释股份70,401  68,996  
调整稀释EPS$0.75  $0.56  
我们使用非公认会计原则财务措施的解释与协调
我们相信，采用非公认会计准则的调整税前收益、调整净收益和调整稀释每股收益的衡量标准，可以提高我们在不同时期的基本财务业绩的可比性，并向投资者提供相关信息。这些非GAAP财务措施与管理层评估公司业务业绩的方式相一致。这些措施不是根据公认会计原则编制的，不应被视为GAAP业绩衡量的替代品。提出这些措施是为了提高透明度，并提高各时期基本业务趋势的可比性。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标；它们的计算方法可能无法与我们计算和提出的标准相媲美。
调整后税前收入被定义为税前公认会计原则收入，不包括与权证负债公允价值变化有关的税前影响、与资本市场交易有关的定期成本、我们投资组合中的实际净损益，以及在发生这些项目期间的离散、非经常性和非经营项目。
调整后净收入定义为GAAP净收入，不包括与权证负债公允价值变化有关的税后影响、与资本市场交易有关的定期成本、我们投资组合中的已实现净损益，以及在发生此类项目期间的离散、非经常性和非营业项目。对税前所得税组成部分的调整使用适用的联邦法定税率在各自时期实施。
调整稀释EPS定义为调整后净收入除以调整加权平均摊薄已发行股份。经调整的加权平均稀释股是指已发行的加权平均稀释股，根据如果按照调整后的净收益计算的GAAP净收入本应发生的非既得股稀释效应的变化进行调整。根据公认会计原则，在非既得股是反稀释的年份，将不会对加权平均稀释股份进行调整。
47

虽然调整后的税前收入、调整后的净收益和调整后的摊薄每股收益不包括过去发生并预计将来发生的某些项目，但被排除在外的项目：(1)不被视为我们主要活动的经营业绩的一部分；或(2)受到市场、经济或监管因素的影响，不一定表示经营趋势，或两者兼而有之。这些调整及其处理理由说明如下。
•权证责任公允价值的变动。在每个报告所述期间结束时，未清认股权证将重新估值，公允价值的任何变动均在发生变化的期间的业务报表中报告。我们认股权证负债的公允价值的变化可能在不同时期有很大的不同，主要受股票市场和一般经济因素的影响，而这些因素并不影响或反映我们当前时期的经营业绩。我们相信，我们的经营业绩趋势可以通过排除与权证负债公允价值变化有关的波动来更清楚地确定。
•资本市场交易成本。资本市场交易成本产生于通过债务再融资和资本市场再保险交易等活动来改善我们的债务状况或提高我们的资本状况的活动，这些活动可能因市场机会、税收和资本概况以及整个市场周期等因素而在规模和时间上有所不同。
•已实现投资损益净额。对已实现投资净损益的确认可能因期不同而有很大差异，因为时机是高度自由裁量的，受市场机会、税收和资本概况等因素以及不反映我们本期经营业绩的总体市场周期等因素的影响。
•不经常或不正常的非操作物品。因意外或不寻常事件而产生的项目，这些项目与营业收入分开发生，预计今后不会再次发生。识别和排除这些项目可以清楚地说明特殊或罕见的事件可能对我们目前的财务业绩产生的影响。过去在这一类别下的调整包括，在2016年，根据我们的联邦和某些州递延税后净资产发放估值免税额的影响，以及在2017年对我们的递延净资产进行重新计量。我们相信这些项目是非经常性的，不是我们主要经营活动的一部分，也不反映我们目前的经营业绩。

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合并资产负债表2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)
(单位：千)
投资组合总额$1,070,072  $1,140,940  
现金和现金等价物109,821  41,089  
应收保费46,872  46,085  
递延政策采购费用净额62,634  59,972  
软件和设备，网络25,667  26,096  
预付再保险保费13,100  15,488  
其他资产59,661  35,148  
总资产$1,387,827  $1,364,818  
定期贷款$145,521  $145,764  
未获保费126,908  136,642  
应付帐款和应计费用20,745  39,904  
保险索赔准备金和索赔费用准备金29,479  23,752  
预扣再保险基金12,735  14,310  
认股权证责任1,461  7,641  
递延税款负债净额66,831  56,360  
其他负债9,257  10,025  
负债总额412,937  434,398  
股东权益总额974,890  930,420  
负债和股东权益合计$1,387,827  $1,364,818  
截至2020年3月31日，我们拥有12亿美元的现金和投资，其中包括NMIH持有的4370万美元。自2019年12月31日以来，投资减少的原因是，由于冠状病毒大流行和再投资活动暂停，整个市场的信贷息差扩大，导致我们未实现亏损头寸的增加。从2019年12月31日开始的现金增长是由于业务产生的现金增加和再投资活动暂停。
截至2020年3月31日，最基本的、最不合格的、最基本的、最基本的、最不符合标准的、被推迟的政策采购成本为6260万美元，而截至2019年12月31日，为6000万美元。增加的主要原因是本报告所述期间所写保单数目的增加以及与这些政策的产生有关的某些费用的推迟，而以前推迟的购置费用的摊销部分抵销了这些费用。
截至2020年3月31日，再保险保费为1，310万美元，而截至2019年12月31日，为1，550万美元。预付费再保险保费是根据2016年QSR交易放弃的单一保费保单的未赚保费，由于我们根据2016年QSR交易终止与一家再保险公司的合同，以及继续摊销先前割下的未赚得保费，预付再保险保费减少了。
从2019年12月31日的3510万美元增加到2020年3月31日的5970万美元。截至2020年3月31日的其他资产包括因出售某些投资证券而产生的未结算贸易应收款2 140万美元，以及与2020年循环信贷机制有关的80万美元递延债务发行费用的资本化。
主要原因是，根据相关单一保费保单的风险到期和取消其他单一保费的风险，现有的未获收入保险费通过收益摊销，部分抵消了截至2020年3月31日终了的三个月内单一保费的来源，部分抵消了相关单一保费保单的风险到期和其他单一保费保单的取消，部分抵消了截至2020年3月31日止的单一保费来源的1.269亿美元。
最主要的原因是，在截至2020年3月31日的三个月内支付了与购买投资证券有关的未结算交易，并在截至2020年3月31日的三个月内结清了先前的应计补偿金，因此，到2019年12月31日为止，主要是由于与购买投资证券有关的未结算交易的支付和应计费用从2019年12月31日的3 990万美元下降到2020年3月31日的2 070万美元。
截至2019年12月31日，用于保险索赔和理赔费用的更高等级的现金准备金从2 380万美元增加到截至2020年3月31日的2 950万美元，主要原因是现行保单数量的增加和我们以前帐簿年份的老化，以及我们平均违约准备金的增加与增加应缴的索赔率有关。
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因为冠状病毒和我们的NOD种群的老龄化而对某些假设进行更新。这部分被前一年主要与NOD治疗相关的储备的释放所抵消。见“-保险索赔和索赔费用，“上面 更多细节。
截至2020年3月31日，备用再保险资金为1270万美元，这是我们核销的再保险保费净额，减去我们与2016年QSR交易有关的利润和扣减佣金应收账款。从2019年12月31日起扣留的再保险资金减少160万美元，原因是我们根据2016年QSR交易终止了与一家再保险公司的合同，以及由于2016年QSR交易下新业务的再保险承保期于2017年12月31日结束，单一保费保单上的已缴保费继续下降。见项目1，“财务报表-精简合并财务报表附注-附注5，再保险."
主要是由于我们的股票价格下降了，再转制的无纺品关于我们权证责任的估价及其对我们的业务结果和财务状况的影响的进一步资料，见第1项，财务报表-精简综合财务报表附注-附注3，金融工具的公允价值。"
截至二零二零一零年十二月三十一日，另有约五千六百四十万元的税负债，由二零一零年十二月三十一日止的五千六百四十万元，增至二零二零年三月三十一日止的六千六百八十万元。关于所得税及其对我们经营结果和财务状况的影响的进一步资料，见第1项，财务报表-精简综合财务报表附注-附注9，所得税。"
下表汇总了我们从经营、投资和融资活动中获得的综合现金流量。
合并现金流量截至3月31日的三个月，
20202019
(使用)提供的现金净额：(单位：千)
经营活动$47,852  $28,279  
投资活动25,783  (11,977) 
筹资活动(4,903) (1,835) 
现金和现金等价物净增额$68,732  $14,467  
在截至2020年3月31日的三个月中，经营活动提供的净现金为4 790万美元，而截至2019年3月31日的3个月为2 830万美元。在截至2020年3月31日的三个月中，营业活动产生的现金增加主要是由于保费和投资收入的增长，部分抵消了业务费用的增加和与保险投资组合的增长和老化有关的索赔额的增长。
在截至2020年3月31日的三个月内，投资活动提供的现金是固定期限到期的现金净收入和短期投资的出售，部分由购买抵消。由于冠状病毒大流行，我们暂停了再投资活动，以增加流动性。在截至2019年3月31日的三个月内，投资活动中使用的现金是由购买固定和短期期限的资金驱动的。
截至2020年3月31日的三个月用于资助活动的现金为490万美元，而截至2019年3月31日的三个月用于活动的现金为180万美元。用于融资活动的现金主要涉及为某些雇员支付的净值结算税。截至2020年3月31日的三个月用于融资活动的现金还包括与2020年循环信贷机制有关的债务发行费用支付的现金。
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控股公司流动性与资本资源
NMIH是我们保险子公司的控股公司，没有任何重要的业务。NMIH的主要流动资金需求包括：(1)支付某些公司费用；(2)支付其保险子公司的某些可偿还费用；(3)支付与2018年定期贷款和2020年循环信贷机制有关的本金和利息；(4)向国内税务局纳税；(5)向其子公司提供资本支助；(6)支付普通股的股息(如果有的话)。NMIH支付股息的能力不受任何限制，但通常适用于在特拉华州注册的公司除外。特拉华州法律规定，股息只能从公司盈余或近期净利润中支付(但须受某些限制)。
截至2020年3月31日，NMIH拥有4，370万美元的现金和投资。NMIH的主要净现金来源是投资收入。NMIH还可以根据2020年循环信贷机制获得1亿美元的未提取循环信贷能力。NMIC和ROne有能力在截至2020年12月31日的12个月内向NMIH支付总计1，610万美元的普通股息。
NMIH已与其子公司签订了税务和费用分摊协议，并已得到威斯康星州保监处的批准。在威斯康星州保监处的批准下，NMIH于2017年第一季度开始将2015年定期贷款的利息支出分配给NMIC，这与NMIH向NMIC提供贷款所得时所获得的福利一致。NMIH得到威斯康星州保监处的类似批准，将2018年定期贷款和2020年循环信贷贷款的利息支出分配给NMIC。此类批准可随时更改或撤销。
NMIC和Re受授权经营的司法管辖区和GSE规定的某些资本和股利规则和条例的约束。根据威斯康星州的法律，NMIC和Re One可以在规定的水平下支付股息(E.，“普通”股息)，提前30天通知威斯康星州保监处。较大数额的股息，或“特别”股息，须经威斯康星州保监处事先批准。根据威斯康星州保险法，特别股息的定义是，任何支付或分配，连同在前12个月内所作的其他股息和分配，超过(I)截至12月31日为止保险人法定投保人盈余的10%，或(Ii)截至12月31日为止的12个月期间经调整的法定净收入。NMIC和Re One从未向NMIH支付过股息。NMIC和ROne有能力在截至2020年12月31日的12个月内向NMIH支付总计1，610万美元的普通股息。
成本认可保险人根据PMIER，如果NMIC未能满足PMIER规定的财务要求，NMIC向NMIH支付股息的能力将受到额外限制。认可保险人不符合PMIER财务要求的，未经GSE事先批准，不得派息。
另有多方面的因素，包括能否成功开立新业务，将保险费率订在足以支付申索及营运成本的水平，进入再保险市场，以及应付再保险的需求。最低所需资产PMIER和州最低资本要求下的阈值。NMIH可能需要流动性来满足其保险子公司的资本需求。
2018年5月，NMIH公司签订了涵盖2018年定期贷款和2018年循环信贷贷款的2018年信贷协议。2018年定期贷款的利息按2018年信用协议中定义的欧元美元利率计算，最低利率为1.00%，加上按当前利息期选择每月支付的年利率4.75%。
2020年3月20日，我们修订了2018年循环信贷贷款机制，将贷款额度提高到1亿美元，将到期日延长至2023年2月22日，并降低了与未提取承付款和根据该安排提取的借款相关的利息成本。2020年循环信贷贷款机制下的借款利息，按我们的酌处权，根据当时适用的公司信用评级计算，(I)基准利率(如2018年信贷协议所界定，每年最低利率为1.00%)，加上每年0.375%至1.875%的保证金，从修订前的1.00%降至2.50%，或(Ii)欧元利率(年利率下限0.00%)加上1.375%至2.875%的保证金，则由修订前的2.00%减至3.50%。截至2020年3月31日，没有在2020年循环信贷机制下借款。2020年循环信贷机制还要求我们根据当时适用的公司信用评级，按日平均未提取金额支付季度承诺费，从0.175%到0.525%不等，从修订前的0.30%降至0.60%。
我们受2018年定期贷款和2020年循环信贷贷款协议的约束。根据2018年的定期贷款(2018年信贷协议中的定义)，我们的最高债务与总资本比率为35%。根据2020年循环信贷贷款(2018年信贷协议中的定义)，我们的债务与总资本的最高比率为35%，流动性最低要求，符合PMIER的财务要求(但须符合任何GSE批准的豁免)，以及最低的合并净值和法定资本要求。我们遵守了
51

到2020年3月31日为止。在本季度结束后，我们进一步修订了2020年循环信贷机制，允许我们在贷款安排的同时发行高达4亿美元的高级债务，我们还获得了威斯康星州保监处的扩大批准，如果我们选择寻求更多的债务融资机会和下游收益来支持我们的经营业务，我们将向NMIC分配增量控股公司利息支出。我们会定期检讨递增的融资机会，并可选择在未来期间运用修正案所提供的灵活性。

合并投资组合
我们的投资活动的主要目的是保存资本和创造投资收入，同时保持足够的流动资金以满足我们的经营需要。我们的目标是按类型、质量、成熟度和行业实现多样化。我们采取了一项投资政策，除其他外，规定了合格和不符合资格的投资；资产类型、行业部门、单一发行人和某些信用评级的集中度限制；以及资产期限基准。
我们的投资组合完全由固定期限投资组成。截至2020年3月31日，我们投资组合的公允价值为11亿美元。截至2020年3月31日，我们还有1.098亿美元的现金和等价物。截至2020年3月31日的三个月，投资组合的税前账面收益率为3.0%。账面收益率是以投资组合的平均摊销成本除以当期净投资收益计算的。根据利率、信贷息差、投资组合的期限或组合等因素，投资组合的收益可能会随时间而改变。
下表按投资类别及信贷评级列出我们的投资组合及现金及现金等价物的分项数字：
投资组合公允价值百分比2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)
公司债务证券54 %58 %
市政债券17  16  
资产支持证券15  15  
现金、现金等价物和短期投资10  7  
美国国债和美国政府机构的债务4  4  
共计100 %100 %

投资组合公允价值评级(1)
2020年3月31日(一九二零九年十二月三十一日)
AAA级23 %20 %
AA(2)
19  19  
A(2)
46  47  
血BB(2)
12  14  
共计100 %100 %
(1)不包括某些经营现金账户。
(2)包括+/-评级。

我们的投资由一个或多个国家认可的统计评级机构评定。如果有两个或多个评等可用，则为分类目的分配中间评等，否则则分配最低评等。
投资证券-信贷损失准备金
截至2020年3月31日，我们没有考虑到我们投资组合的信贷损失。截至2020年3月31日，出现未变现亏损头寸的证券数量增加，可归因于信贷利差的大幅扩大，以及整个市场对流动性的需求激增，这部分被自购买日期以来的利率变动所抵消。我们期望根据我们对收取现金流量的数额和时间的估计，收回这些证券的摊销成本价。
在截至2019年3月31日的三个月中，我们确认了与计划在2019年4月出售亏损头寸的证券有关的40万美元OTTI亏损。在截至2019年3月31日的三个月中，OTTI损失的一部分在累积的其他综合收入(损失)中没有确认的信用损失。
52

表外安排和合同义务
截至2020年3月31日，我们没有重大的资产负债表外安排。在ILN交易方面，我们对Oaktown Re Vehicles(未合并在财务结果中的特殊用途可变利益实体)有某些未来的合同承诺。见项目1，“财务报表-精简综合财务报表附注-附注1.组织、列报基础和会计原则摘要"
我们签订了一项服务协议，将我们的IT支持和专门知识职能外包给TCS，自2020年3月31日起生效。见“-信息和技术支助职能，“以上提供更多信息。

临界会计估计
我们使用符合公认会计原则的会计原则和方法。在编制财务报表和各种会计、报告和披露事项时，我们必须作出重大判断和作出重大估计。在实际测量不可能或不实际的情况下，需要假设和估计来应用这些原则。在持续的基础上，我们评估我们的估计和假设。在不同的假设或条件下，我们的实际结果可能与这些估计不同。
我们认为，与收入确认、我们的投资组合、递延政策获取成本、保费短缺准备金以及保险索赔和索赔费用准备金有关的假设和估计对我们的合并财务报表有最大的潜在影响。因此，我们认为这些是我们的重要会计估计。与2019年10-K所描述的关键会计政策和估计相比，我们的关键会计政策和估计没有发生任何实质性变化。
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项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们拥有和管理各种不同的资产、类型和到期的大量投资组合。NMIH的主要经营现金来源是投资收入。投资组合中的资产受到影响整个金融市场表现的相同因素的影响。
我们通过国库职能实施的一项明确的投资政策来管理市场风险，并由我们的董事会风险委员会进行监督。我们监测和管理的市场风险暴露的重要驱动因素包括但不限于：
•利率水平的变化。提高利率可能会降低投资组合中某些固定利率债券的价值.较高的利率可能导致可变利率资产产生额外收入。降低利率将产生相反的影响。利率的重大变化也会影响我们的保险组合的持久化和索赔率，因此我们可能决定我们的投资组合需要重新调整，以便更好地与未来的负债和索赔付款相一致。这种重组可能导致投资在市场条件不利时被清算。此外，欧洲美元利率的变化影响到与公司债务有关的利息支出。
•利率期限结构的变化。利率的上升或下降通常在收益率曲线上以不同的幅度变化。这些变化可能对某些资产的价值产生不可预见的影响。
•投资的实际或感知信贷质量的市场波动/变化。投资质量下降，通过改变我们自己或第三方(G.(评级机构)评估，将降低投资的价值和潜在的流动性。
•集中风险。如果投资组合高度集中于一项资产，或价值高度相关的多项资产，则整个投资组合的价值可能会受到仅一项资产或一组高度相关资产的价值变化的重大影响。
•预付风险。债券可能有一些规定，允许债务人在到期前偿还对他们有利的债务。这通常发生在利率低于债务利率时。
截至2020年3月31日和2019年12月31日我国投资组合的账面价值分别为11亿美元和11亿美元，其中100%投资于固定到期证券。我们的投资组合的主要市场风险是与投资固定期限证券有关的利率风险。我们通过将固定到期日证券的期限与这些证券打算支持的负债的预期期限相匹配，来降低与我们的固定到期证券组合相关的市场风险。
截至2020年3月31日，我国固定收益组合(包括现金和现金等价物)的期限为3.40年，这意味着收益率曲线上100个基点的瞬时平行移动(上下)将导致固定收益组合的公允价值发生3.40%的变化。除现金外，我们的固定收益组合期限为3.71年，这意味着收益率曲线100个基点的瞬时平行移动(上下移动)将导致固定收益组合的公允价值发生3.71%的变化。
我们也承受着2018年定期贷款和ILN交易的市场风险。如第1项所述，“财务报表-精简综合财务报表附注-附注4，债务“2018年的定期贷款利率浮动，因此，市场利率的提高通常会导致我们未偿还本金的利息开支增加。”
再保险保费金额的计算方法是将任何付款期开始时的未付再保险承保额乘以息票利率，即一个月的libor和一个风险保证金之和，然后减去该支付期内信托余额上的实际投资收入。提高一个月的libor利率通常会增加风险溢价支付，而货币市场利率的提高通常会降低投资收益，而货币市场利率的提高直接影响到信托基金的投资收入。虽然我们预期这两项利率会同时调整，但如果没有，则可能会增加或减少应付的风险保费。
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项目4.管制和程序
披露控制和程序
我们保持披露控制和程序，以确保在我们根据“交易法”提交或提交的报告中披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告，并将这些信息积累起来并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时作出关于所需披露的决定。
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，根据“外汇法”第13a-15(E)条，于2020年3月31日根据“外汇法”第13a-15(E)条对我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。管理层在评估这类控制和程序的成本和效益时采用了自己的判断，就其性质而言，这种控制和程序只能为管理层的控制目标提供合理的保证。管理层并不期望我们的披露控制和程序能够防止或发现所有错误和欺诈行为。一个控制系统，无论其设计和运作如何良好，都只能提供合理的保证，不能保证它能成功地实现其既定目标。
基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官认为，截至2020年3月31日，我们的披露控制和程序有效地提供了合理的保证，即我们根据“交易所法”提交或提交的报告所要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告。
财务报告的内部控制

55

第二部分
项目1.法律程序
在正常经营过程中发生的某些诉讼和索赔，可随时向我们或我们的附属公司提出或待决。根据适用的会计准则，我们为所有诉讼、索赔和预期和解确定应计项目，当我们认为可能发生了损失，而且损失的数额是合理估计的。当意外损失既不可能又不能估计时，我们不确定应计项目。任何这类损失估计数本质上都是不确定的，根据现有资料，并取决于管理层的判断和各种假设。由于这些估计数的固有主观性和法律诉讼结果的不可预测性，任何应计金额都不一定代表最终解决这些问题。
如果我们认为任何与此类诉讼和索赔有关的潜在损失可能对我们的流动性、合并财务状况、业务结果和/或我们的整个业务产生重大影响，而且我们合理地有可能但不可能披露与任何此类潜在损失有关的信息，无论是否超过任何已确定的应计项目，或如果没有确定的应计项目，我们都会披露与这类潜在损失相关的信息。我们还将披露任何可能但不能合理估计的物质潜在损失的相关信息。在合理可行的情况下，我们将提供损失或潜在损失范围的估计。对于被认为是远程的任何损失或意外情况，一般不作披露。
基于我们所掌握的资料，以及我们对向我们提出或待决的诉讼和申索的覆核，我们目前并没有承认就这些事项负上重大应计责任，亦没有合理地预期这些事项会对公司造成重大责任。然而，诉讼和其他法律和监管事项的结果本质上是不确定的，目前正在审理或威胁的一项或多项此类事项可能会对我们的流动性、综合财务状况、业务结果和(或)今后的整个业务产生意想不到的重大不利影响。
项目1A。危险因素
我们在2019年10月-K的第一部分，第一部分，第1A项中讨论了影响我们业务和财务结果的更高、更近的风险因素。截至本报告发表之日，除下文所列情况外，我们不知道我们的风险因素与2019年10-K中披露的风险因素有任何重大变化。您应该仔细考虑本文和2019年10-K中描述的风险和不确定性，这些风险和不确定性可能会对我们的业务、财务状况、运营结果、现金流或前景产生实质性和不利的影响。这里和我们2019年10-K中所描述的风险并不是我们面临的唯一风险，因为我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定因素可能对我们的业务、财务状况和/或经营结果产生不利影响。
最近爆发的冠状病毒可能会对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大的不利影响。

由于冠状病毒大流行对美国和全球经济造成的空前和迅速变化的社会和经济影响，特别是对美国住房、房地产、住房金融和抵押保险市场的影响，我们正在密切监测与冠状病毒流行有关的事态发展，以评估其对我们业务的影响。目前，冠状病毒正在对美国经济的几乎每一个部门产生重大影响，包括建筑业、公共和私营基础设施、金融服务、酒店业、制造业、旅游、贸易、旅游、医疗保健系统、食品供应、消费和整体经济产出，以及金融、资本和信贷市场。
由于冠状病毒大流行，美国联邦政府和美国某些州采取了各种社会隔离措施，并下令关闭企业或对业务实施物质限制。这造成了广泛的旅行限制，许多企业目前没有运作，或正在大幅减少经营。
由于冠状病毒大流行的爆发，政府和GSE作出了一些努力，以执行援助受该病毒影响的个人和企业的方案。GSE是我们保险的抵押贷款的主要购买者，他们已经采取了一些措施来帮助受冠状病毒影响的借款人。2020年3月18日，GSE宣布暂停取消抵押品赎回权和驱逐至少60天。同样，在2020年3月早些时候，政府资助机构宣布将向受冠状病毒影响的借款人提供偿付能力，允许因冠病毒造成的困难而暂停最多12个月的抵押贷款支付。
2020年3月27日，美国国会颁布了“关爱法”。除其他事项外，“关爱法”从2020年3月18日起至少60天内暂停对GSE购买或证券化抵押贷款的止赎和驱逐。此外，“照料法”将一项规定纳入法律，规定在发生冠状病毒紧急情况时，必须对这类抵押贷款给予承受困难的借款人。“关爱法”规定的容忍允许抵押贷款支付暂停360天，原因是由冠状病毒造成的困难。“关爱法”还规定加强
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失业救济金、以退税形式向个人提供的直接援助和增加退休计划的灵活性。
由于这场危机的演变和高度不确定的性质，现在充分评估或预测冠状病毒将对我们经营的市场产生的最终影响还为时过早，但我们认为它将是实质性的，可能对我们的业务、业务和财务状况产生不利影响。我们目前无法准确估计这一流行病最终将对我们的业务、业务和财政状况产生多大的影响。我们相信，我们的市场、客户和新业务、收入、亏损发展以及对我们的资本需求、员工健康和生产力、投资组合业绩以及必要时进入资本和再保险市场的能力都会产生一系列不利影响。反过来，这些影响可能会对我们对未来收益的估计和我们向市场提供的其他指导带来变化，而这些变化目前也无法精确确定。
我们尤其认为，除其他外，我们将受到以下影响：
•减轻这一流行病的努力，包括政府规定的企业停业、要求或命令雇员远程工作，以及其他社会距离措施，都可能对我们继续开展业务的能力产生不利影响。虽然我们能够在我们的业务连续性计划下继续运作，但是冠状病毒的传播可能会对我们的大量员工和开展业务活动所需的关键人员的提供产生负面影响。这种传播或爆发也可能对我们的客户和关键的第三方服务提供商的业务和运作产生负面影响。此外，极端的市场波动可能使我们无法以与我们处理更有秩序的市场的历史做法相一致的方式对市场事件作出反应。
•我们预计，冠状病毒大流行，包括与冠状病毒有关的疾病，以及为减少冠状病毒传播而采取的主动行动，将影响可供我们投保的新抵押贷款的数量。我们的NIW数量和未来的收入在很大程度上取决于高LTV贷款的来源。如果我们的NIW大幅下降，我们未来的收入可能会受到负面影响。
•抵押贷款拖欠行为通常受到各种因素的影响，包括疾病、死亡、失业和其他生活事件等。在当前的环境下，如果借款者利用宽限计划的广泛可得性，我们可能会在我们的保险贷款上经历与忍耐相关的拖欠行为的显著增加。虽然目前正在努力防治冠状病毒的传播和严重程度以及相关的经济影响，但这些措施可能无法缓解我们预期会因为冠状病毒的疾病或经济困难直接造成的点名激增。
•虽然目前实行的容忍方案旨在为处境困难的借款人提供过渡性援助，以便他们今后能够继续偿还抵押贷款，但当我们得到一笔保险贷款，包括由冠状病毒容忍引起的贷款时，我们将在违约人口中列入此类贷款，以确定损失准备金。此外，PMIER通常要求我们将此类贷款视为不良贷款，从而增加我们所需持有的资本。拖欠两次或两次以上还款的不良贷款通常被评估为比履约贷款高得多的资本费用。虽然出于信用报告的目的，冠状病毒克制下的贷款可能不会被报告为拖欠贷款，但不清楚GSE将如何处理这些贷款，以满足PMIER的财务要求。如果就PMIER而言，这些贷款被视为拖欠贷款，则目前尚不清楚GSE将如何计算与未偿还抵押贷款相关的额外最低所需资产，这些抵押贷款受到冠状病毒的限制。PMIER目前规定了基于FEMA宣布的灾害的折扣率。GSE在2018年根据飓风灾害经验增加了这些规定；然而，PMIER并不局限于飓风灾害。为了应对冠状病毒大流行，联邦应急管理局在所有50个州发表了一项重大灾难宣言。我们将这些PMIER条款应用于有冠状病毒承受能力的贷款，部分是基于我们的主观解释，这可能不同于GSE打算如何解决受冠状病毒相关违约影响的贷款的资产要求。GSE或FHFA有可能不同意我们对PMIER财务要求的解释或适用。, 这可能需要对我们需要持有的资产进行实质性的改变。对我们的资本需求和遭受的损失的影响可能是重大的，并对我们的NIW机会和我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。
拖欠债务是否最终导致索赔将取决于各种因素，包括因冠状病毒大流行而受到的点点头数、危机的持续时间以及忍耐的最终成功程度、政府的刺激措施以及为帮助房主解决拖欠债务而采取的其他举措。由于我们的假设在确定损失估计时所涉及的固有不确定性和重大判断力，它们可能在很大程度上是不准确的，我们无法保证我们就大流行病引起的点名支付的任何实际索赔额将不会大大超过我们为这类点名所确定的准备金。
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•我们的主保单要求被保险人不迟于止赎期结束后60天内提出索赔，与索赔有关，被保险人一般有权在索赔额(一)利息(以三年为上限)和(二)某些垫款中，每一笔是在提出索赔之日之前支付的。根据我们的总体政策，目前所要求的国家止赎暂停不会限制应计利息的数额(以三年为限)或可能包括在索赔额中的预付款。如果GSE和CARE法案规定的当前止赎延迟期延长到目前的60天(从2020年3月18日起)，那么那些拖欠债务的贷款--与冠状病毒危机无关的违约--可能在很长一段时间内仍处于丧失抵押品赎回权前的违约状态，这将拖延我们收到某些无法治愈的贷款要求，并可能增加暂停赎回权后我们最终需要偿还的索赔的严重性。
•由于持续的经济衰退导致冠状病毒大流行，住房价值可能会大幅下降。作为我们担保贷款基础的财产价值的贬值可能增加违约的可能性，并对借款人出售其财产的能力产生负面影响，使其能够以足以支付未偿抵押贷款的数额出售其财产。反过来，我们可能遭受的损失的频率或严重程度将受到负面影响。
•我们的服务人员可能会受到流动性影响，这可能会影响他们继续向我们支付保险费的意愿和(或)能力。虽然我们的总保单不要求在贷款违约后缴付保费，但大部分服务机构仍会继续向我们发放保费，以避免借款人在处理欠债问题时出现失误；但在目前的环境下，服务机构是否会继续这样做，是不确定的。如果发生这种情况，我们可能会受到不利的影响，我们的收入，这可能是实质性的。
•我们的投资组合(特别是我们所持有的投资资产的估值)已经并可能继续受到因冠状病毒流行病造成的市场恶化及其结果的不确定性而受到的不利影响。
•冠状病毒大流行对金融、资本和再保险市场造成了巨大的波动和破坏，使进入这些市场变得越来越困难。如果我们目前的收入和资本来源不足以满足政府和国家的资本要求或为我们的未来业务提供资金，我们将需要通过今后的融资活动筹集更多资金，包括发行更多的债务、股权或两者的结合，减少我们的RIF，包括增加再保险，或限制我们的增长和减少我们的开支。我们不能保证任何筹集资金、获得额外再保险或以其他方式降低我们的RIF的努力都将是成功的。如果我们不能获得足够的资金，我们的业务、经营结果和财务状况都会受到不利影响。
由于上述原因，目前尚不清楚冠状病毒将对我们的收入、损失、费用、PMIER下所需资产、法定和公认会计原则资本以及流动性产生何种影响，这种影响可能是重大的和不利的。冠状病毒对我们企业的最终意义，除其他外，将取决于：大流行病的程度、持续时间和疾病的严重程度；对经济的影响和稳定所需的时间；政府当局实施的当前和未来社会距离措施的范围和持续时间；目前和未来的政府援助方案；以及对抵押贷款来源和抵押保险市场的长期影响。虽然目前我们无法估计冠状病毒对我们业务的短期或长期影响，但上述因素和其他因素，包括2019年10-K所载的“风险因素”标题下的因素，可能对我们的业务、流动性、经营结果和财务状况产生重大不利影响。
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项目6.展览
展览编号
描述
2.1
股票购买协议，2011年11月30日，在NMI控股公司之间。和MAC金融有限公司(本公司于2013年10月9日提交的表格S-1登记表(注册编号333-191635)的附录2.1中注册)
2.2
“股票购买协议修正案”，日期：2012年4月6日，在NMI控股公司之间。和MAC金融有限公司(本公司于2013年10月9日提交的表格S-1登记表(注册编号333-191635)的附录2.2中注册)
3.1
第二次经修订及重订的法团证书(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录3.1)。
3.2
第三次修订及重订附例(于2014年12月9日提交的表格8-K的附录3.1)
4.1
A类普通股证样本(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录4.1)。
4.2
NMI控股公司之间的注册权利协议和FBR资本市场公司(FBR Capital Markets&Co.)，日期为2012年4月24日(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录4.2)。
4.3
MAC金融有限公司与NMI控股公司之间的登记权利协议，日期：2012年4月24日(参考我们于2013年10月9日提交的表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录4.3)
4.4
FBR&Co.，FBR Capital Markets LT.，FBR Capital Markets&Co.，FBR Capital Markets PT，Inc.和NMI控股公司，日期为2012年4月24日(请参阅我们于2013年10月9日提交的表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录4.4)
4.5
购买NMI控股公司普通股的第1号认股权证。2013年6月13日发给FBR Capital Markets&Co.(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录4.5)。
4.6
购买NMI控股公司普通股的书面形式。发行给MAC金融有限公司前股东。(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录4.6)。
10.1 ~
NMI控股公司2012年股票激励计划(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录10.1)。
10.2 ~
NMI控股公司的形式2012年股票奖励计划-限制性股票股奖励协议-管理(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录10.3)。
10.3 ~
NMI控股公司的形式2012年股票奖励计划首席执行官和首席财务官无资格股票期权奖励协议(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录10.5)。
10.4 ~
NMI控股公司的形式2012年股票激励计划-无资格股票期权管理奖励协议(参考我们于2013年10月9日提交的表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录10.6)
10.5 ~
NMI控股公司的形式2012年股票激励计划董事无资格股票期权奖励协议(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录10.7)。
10.6 ~
NMI控股公司的形式2012年股票奖励计划首席执行官和首席财务办公室不合格股票期权奖励协议r(参阅我们于2017年2月17日提交的表格10-K的表10.8)
10.7 ~
NMI控股公司的形式2012年员工股票激励计划不合格股票期权奖励协议(现参照我们于2017年2月17日提交的表格10-K的附录10.9，在此加入)
10.8 ~
NMI控股公司修订和恢复就业协议。和Bradley M.Shuster，2015年12月23日(参考本处于2015年12月29日提交的表格8-K表表10.1)
10.9 ~
由NMI控股有限公司(NMI Holdings，Inc.)发出的信件。和威廉·莱瑟伯里，2014年7月11日(于2016年4月28日提交本处表格10-Q的附录10.10)
10.10 ~
由NMI控股有限公司(NMI Holdings，Inc.)发出的信件。亚当·波利策，2017年2月1日(现参照我们于2017年2月3日提交的表格8-K的附录10.1)
59

10.11 ~
NMI控股公司之间赔偿协议的形式。及其董事和某些执行官员(参考2014年11月25日提交的我们表格8-K的表10.1)
10.12 +
联邦抵押协会于2013年7月12日向散户房利美支付的抵押贷款损失保险的承诺信，其投资组合由联邦抵押协会购买，价值54.6亿美元，被房利美确认为2013年MIRT 01号交易，公司确认为政策编号。P-0001-01(于2013年10月9日提交本公司表格S-1登记表(注册编号333-191635)附录10.14)。
10.13
日期为2015年11月10日的贷款方NMI控股公司与作为行政代理人的摩根大通银行之间的信贷协议(参考本处于2015年11月10日提交的表格8-K的表4.1)
10.14
2015年11月10日NMI控股公司及其贷款人与作为行政代理人的摩根大通银行之间的“信贷协议”第1号修正案，日期为2017年2月10日(现参照我们于2017年2月10日提交的表格8-K的附录10.1)
10.15
2015年11月10日NMI控股公司及其贷款人与作为行政代理人的摩根大通银行之间的“信贷协议”第2号修正案，日期为2017年10月25日(现参照我们于2017年10月26日提交的表格8-K的附录10.1)
10.16
日期为2018年5月24日的信贷协议，贷款方NMI控股公司与摩根大通银行作为行政代理(请参照2018年5月25日提交的我们表格8-K的表4.1)
10.17
自2018年5月24日起，由公司、贷款方和作为行政代理人的摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)对该公司的信贷协议进行延期修正，日期为2020年3月20日(参考我们于2020年3月20日提交的表格8-K的表10.1)

10.18
截至2020年3月20日至2018年5月24日由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)和花旗银行(Citibank，N.A.)共同签署的公司信用协议。(现参照我们于2020年3月20日提交的表格8-K的附录10.2)
10.19 ~
NMI控股公司修订和重新制定2014年总括奖励计划(谨参照我们于2017年3月30日提交的2017年年度委托书附录A编入本报告)
10.20 ~
NMI控股公司的形式修订和恢复2014年总括奖励计划-限制性股票股首席执行官奖励协议(谨参照我们于2017年8月1日提交的表格10-Q表10.19)
10.21 ~
NMI控股公司的形式修订和恢复2014年总括奖励计划-限制性股票股奖励协议-执行干事奖励协议(现参照我们于2017年8月1日提交的表格10-Q的附录10.20)
10.22 ~
NMI控股公司的形式修订和恢复2014年总括奖励计划-限制性股票股奖励协议-雇员奖励协议(谨参照我们于2017年8月1日提交的表格10-Q表10.21)
10.23 ~
NMI控股公司的形式修正和恢复2014年总括奖励计划-限制股独立董事奖励协议(谨参照我们于2017年8月1日提交的表格10-Q表10.22)
10.24 ~
NMI控股公司的形式修正和重新确定2014年总括奖励计划-首席执行官不合格股票期权奖励协议(谨参照我们于2017年8月1日提交的表格10-Q表10.23)
10.25 ~
NMI控股公司的形式修订和恢复2014年总括奖励计划-执行干事和雇员无资格股票期权奖励协议(谨参照我们于2017年8月1日提交的表格10-Q表10.24)
10.26 ~
NMI控股公司的形式2014年总括奖励计划-基于业绩的限制性股票股奖励协议-首席执行官(现参照我们于2017年2月17日提交的10-K表格附录10.26)
10.27 ~
NMI控股公司遣散费计划(于2016年2月17日提交的表格8-K的附表10.1)
10.28 ~
NMI控股公司修正和重新修改了“控制收益计划”(此处参照表10.30纳入我们于2018年10月30日提交的表10-Q)
10.29 ~
NMI控股公司收回政策(请参阅我们于2017年2月23日提交的表格8-K的附录10.2)
10.30 ~
由NMI控股公司和NMI控股公司之间的聘书。和Bradley M.Shuster，自2019年1月1日起生效(参考2018年12月28日提交的我们表格8-K的表10.1)
10.31 ~
由NMI控股公司和NMI控股公司之间的聘书。克劳迪娅·梅克尔，自2019年1月1日起生效(请参照2018年12月28日提交的我们表格8-K的表10.2)
10.32~
NMI控股公司的形式2012年股票奖励计划-独立董事限制性股票单位奖励协议(参阅本处于2019年5月2日提交的表格10-Q表表10.30)
60

10.33~
NMI控股公司的形式2012年员工股票奖励计划限制性股票单位奖励协议(参阅本处于2019年5月2日提交的表格10-Q表表10.31)
10.34~
NMI控股公司的形式2012年员工股票激励计划不合格股票期权协议(于2019年5月2日提交本处表格10-Q的附件10.32)
10.35~
NMI控股公司的形式修正和恢复2014年总括奖励计划-限制股独立董事奖励协议(参阅本处于2019年5月2日提交的表格10-Q表表10.33)
10.36~
NMI控股公司的形式修订和恢复2014年总括奖励计划-限制性股票股奖励协议-雇员奖励协议(于2019年5月2日提交本处表格10-Q表10.34)
10.37~
NMI控股公司的形式修正和重新确定2014年总括激励计划-员工不合格股票期权协议(参阅本处于2019年5月2日提交的表格10-Q的附录10.35)
10.38~
NMI控股公司的形式修订和恢复2014年总括奖励计划限制性股票股奖励协议(以业绩为基础)
21.1
NMI控股公司的子公司(参考本处于2015年10月30日提交的表格10-Q表表21.1)
31.1
2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条规定的首席执行干事证书
31.2
2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条规定的首席财务官证书
32.1 #
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的“美国法典”第1350条规定的首席执行官和首席财务官的认证
101以下是以XBRL(可扩展业务报告语言)格式的NMI控股公司截至2020年3月31日季度10-Q报表的财务信息：
(I)截至2020年3月31日和2019年12月31日的精简综合资产负债表；
(2)2020年3月31日和2019年3月31日终了三个月的业务和综合收入(损失)合并简编报表；
(3)关于截至2020年3月31日和2019年3月31日三个月股东权益变动的精简综合报表；
(4)关于截至2020年3月31日和2019年3月31日三个月现金流动的精简综合报表；
(5)精简综合财务报表附注。实例文档没有出现在InteractiveDataFile中，因为XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

~指示管理合同或补偿计划或合同。
+对某些部分给予保密待遇，这些部分已单独提交给证券交易委员会。
#根据条例S-K和证交会第34-47986号新闻稿601(B)(32)(Ii)项的规定，本表第10-Q表中提供的认证被视为附在本表格10-Q中，就“交易法”第18条而言，或被视为以参考方式纳入根据“交易法”或“证券法”提交的任何文件，除非注册人以参考方式具体纳入其中。

61

签名
根据1934年“证券交易法”的要求，登记人已正式安排由下列签名人代表其签署本报告，并正式授权。
NMI控股公司
日期：2020年5月6日
通过：C/S/ADAM S.Pollitzer
姓名：Adam S.Pollitzer
职称：首席财务官和正式授权签字人


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