美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格20-F

(第一标记)

或

截至2019年12月31日的财政年度。

或

或

需要此空壳公司报告的事件日期

佣金档案号码：001-33863

新元房地产有限公司。

(在其 宪章中指定的注册人的确切名称)

N/A (注册人姓名英译)

开曼群岛

(法团或组织的司法管辖权)

第二座中国中央广场27楼

朝阳区建国路79号

北京100025

中华人民共和国

(主要行政办公室地址)

于(布赖恩)陈

新元房地产有限公司。

第二座中国中央广场27楼

朝阳区建国路79号

北京100025

中华人民共和国

电话：(86-10)8588-9255

传真：(86-10)8588-9300

(姓名、电话、电子邮件及/或传真号码 及公司联系人地址)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：

根据该法第12(G)条登记或登记的证券：

无 (类别名称)

根据该法第15(D)节负有报告义务的证券：

无
(职称)

在年度报告所述期间结束时，注明发行者的每一类资本或普通股的 发行数量和流通股数。截至2019年12月31日，普通股107，875，468股，每股票面价值0.0001美元。

请按“证券法”第405条的定义，用复选标记 表示注册人是否是知名的经验丰富的发行人。

¨是x否

如果本报告是年度 或过渡报告，请用复选标记标明登记人是否不需要根据1934年“证券交易法”第13或15(D) 条提交报告。

是x否

注-以上复选框 不会免除根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节要求登记人提交报告的义务。

(1)已提交“1934年证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天中， 必须提交这类报告。

X--是的-否

通过检查标记 说明注册人是否已在过去12个月内以电子方式提交了根据 规则S-T(本章第232.405节)规则要求提交的每个交互式数据文件(或在较短的时间内要求注册人提交此类文件)。

是x否

通过检查标记 说明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者还是新兴增长公司。 见“Exchange Act”规则12b-2中“大型加速备案者”、“加速申报人”和“新兴增长公司” 的定义。

如果按照美国公认会计原则编制财务报表的新兴成长型 公司，请用支票标明登记人是否选择 不使用延长的过渡期来遵守†根据“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。高雄

†“新的 或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日后对其“会计准则”进行的任何更新。

用复选标记 标明登记人用于编制本文件所列财务报表的会计基础：

如果“其他” 已在回答上一个问题时被选中，请通过选中标记说明注册人选择遵循的财务报表项目。

项目 17\x 18

如果这是年度报告，则 通过勾选标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。

是x否

(仅适用于过去五年参与破产程序的发行人)

通过检查标记 说明登记人是否在根据法院确认的计划分发证券之后，提交了1934年“证券交易所法”第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。

是的¨不

目录

导言

除非另有说明，除上下文另有要求外，本年度报告表格20-F中提到：

目前，我国还没有统一的城市类型和规模划分标准。在这份年度报告中，我们将某些较大和较发达的城市称为一级城市、二级城市和三级城市，这些城市是根据金融媒体集团中国商务网络有限公司(ChinaBusiness Network Co.，Ltd.)的分类划分的。他们的排名系统依靠来自170多个品牌的商业数据、19家互联网公司的客户 行为数据以及相关统计机构的大数据。

在本年度报告中，有关中国、中国经济和中国房地产开发行业的事实和统计数据来源于各种公开的政府和官方来源，如本报告所述，其中可能包括基于若干假设的预测。 我们认为，这些信息的来源是这些信息的适当来源。然而，我们不能独立地 验证这些信息。此外，如果市场数据的一个或多个假设被证明是不正确的，则实际 结果可能与基于这些假设的预测不同。

这份年度报告包括我们截至12月31日、2017年、2018年和2019年12月31日、2018年和2019年12月31日、2018年和2019年12月的审计综合财务报表。我们的财务报表和本年度报告中的其他财务数据以美元表示。我们的业务和业务主要是通过我们在中国的子公司进行的。我们中国子公司的功能货币是人民币。我们美国子公司的功能货币是美元。我们的中华人民共和国子公司的财务报表按(I)资产和负债的年终汇率 和(Ii)收入和支出的平均年汇率换算成美元，在中国使用公布的汇率。发生交易时，资本账户按历史汇率 换算。外币折算调整的影响作为股东权益中累积的 其他综合收益的一个组成部分。我们没有表示任何人民币或美元金额可能已经或可能以任何特定的汇率或任何特定的汇率折算成美元或人民币(视情况而定)。

人民币不能自由兑换成外币。中华人民共和国政府对其外汇储备实行管制，部分是通过直接管制人民币兑换成外汇和限制对外贸易。自2005年以来，中国人民银行(“中国人民银行”)根据市场需求和供应情况，允许人民币兑一篮子外国货币在一个狭窄的管理区间内波动。

我们共同的 股票在纽约证券交易所(“NYSE”)以ADSS的形式交易，代号是 “鑫”。每个广告代表两个普通股。截至2020年4月24日，我们在纽约证券交易所的ADS收盘价为每条广告2.41美元。

前瞻性陈述

这份年度报告 包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性.除史实陈述 外，所有陈述均为前瞻性陈述.这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致 我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性 语句所表达或暗示的结果、业绩或成就大不相同。

您可以通过诸如“可能”、“将”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“潜力”、“继续”、“预期”或其他类似的表达式 或其他类似的表达式 来标识这些前瞻性语句。这些前瞻性发言除其他外包括：

我们的这些前瞻性声明主要是基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们相信这些预期和预测可能会影响我们的财务状况、经营结果、商业战略和财务需求。然而，一些已知和未知的风险、不确定性和其他因素可能影响这些陈述的准确性。在评价我们的前瞻性声明时要考虑的重要因素包括：

您应该彻底阅读这份年度报告和我们在这里提到的文件，但有一项谅解，即我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同和/或更糟。我们用这些警告 语句来限定我们所有前瞻性的声明。本年度报告的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素，包括“项目3.关键信息-D.风险因素”中概述的风险。此外，我们在一个不断发展的环境中运作。新的风险因素不时出现，我们的管理层不可能预测 所有风险因素，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响，也无法评估任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性声明中所载的结果大不相同的程度。

您不应将 作为对未来事件的预测依赖于前瞻性语句。本年度报告中所作的前瞻性陈述只涉及到本年度报告中所作陈述的日期的事件或信息。我们不承担任何义务 更新或修改任何前瞻性的报表，无论是由于新的信息，未来事件或其他原因，除非 根据其他适用的证券法要求。

部分 i

不适用。

不适用。

我们选定的综合财务数据

下列选定的截至12月31日、2017年、2018年和2019年12月31日、2017年、2018年和2019年12月31日终了年度综合收入和其他财务数据综合报表(每个广告数据的收益除外)和截至12月31日、2018年和2019年12月31日、2018年和2019年的合并资产负债表数据来自本年度报告其他部分所载的经审计的合并财务报表。我们经审计的合并财务报表是按照美国公认的会计原则或美国公认会计原则编制和列报的。除经营子公司的变动外，我们的合并财务报表的编制似乎是在整个有关期间我们目前的公司结构是存在的。

我们选定的截至2015年12月31日和2016年12月31日的综合收入数据综合报表和截至12月31日、2015年、2016年和2017年的选定综合资产负债表数据是从以往各年度年度报告所列经审计综合财务报表 中得出的。

选定的合并财务 数据应与本 年度报告其他部分所载的经审计的合并财务报表和相关附注以及“业务和财务审查及前景”一并阅读，并对其全部内容进行限定。

下表汇总了截至2015年12月31日、2016年、2017年、2018年和2019年的综合资产负债表数据：

截至2020年4月24日，美元兑人民币汇率为7.0813.

不适用。

不适用。

与我们业务有关的风险

我们是一家控股公司，依靠子公司的股息支付资金。

我们是一家在开曼群岛设立的控股公司，通过我们在中国的子公司经营我们的大部分业务和业务。我们向股东支付股息和在中国境外偿还债务的能力在很大程度上取决于我们从在中国的子公司那里获得的红利。只要我们的美国、马来西亚和英国业务继续增长，我们未来也可能依赖于我们的美国、马来西亚和英国子公司的分红。如果我们的子公司负债或亏损，这种负债或损失可能会损害它们向我们支付股息或其他分配的能力。因此，我们支付红利和偿还债务的能力将受到限制。中国的规定目前只允许按照中国的会计准则和条例确定的累计利润中支付股息。我们的每一家中华人民共和国子公司，包括外资独资企业和国内公司，每年都必须根据中华人民共和国会计准则，将其税后利润的至少10.0%拨入其法定资本储备基金，直到这些准备金累计达到其各自注册资本的50.0%为止；经股东大会或股东大会批准，中华人民共和国子公司可将一定数额的税后利润拨入其自由支配的一般准备金。截至2019年12月31日，我们的法定储备为1.75亿美元。我们的法定储备不能作为现金红利分配。中华人民共和国各子公司支付的股息也可能要缴纳中华人民共和国预扣税。此外，银行信贷安排、债券、其他长期债务协议的限制性契约。, 我们或我们的子公司目前有 或将来可能签订的合资协议或其他协议也可能限制我们的子公司向我们捐款的能力和我们接受分配的能力。因此，这些对我们主要资金来源的提供和使用的限制可能会影响我们向股东支付红利和偿还债务的能力。

我们的业务和前景在很大程度上依赖于中国房地产市场的表现，并可能受到不利影响，特别是在郑州。

我们的业务和前景取决于中国房地产市场的表现。截至2019年12月31日，我们共有100个房地产项目，覆盖了中国20个不同发展阶段的城市。我们打算继续加强在中国目标高增长城市的存在。这些房地产市场可能受到当地、区域、国家和全球因素的影响，包括经济和金融条件、当地市场的投机活动、房地产的供求、投资者的信心、购房者是否有其他投资选择、通货膨胀、政府政策、利率和资本的可得性等。中国或我们已经或预期开展业务的城市的任何市场低迷都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。此外，这些城市的房产供应过剩或房地产需求或价格可能下降，也可能对我们产生重大不利影响。尤其是最近中国经济增长放缓，影响了中国房地产市场。人们对中国房地产市场增长的可持续性越来越担忧。中国经济发展的任何放缓都可能导致信贷市场紧缩，市场波动加剧，商业和消费者信心突然下降，商业和消费者行为发生剧烈变化。 由于经济状况的不确定性，消费者可能会推迟、减少或取消购房，我们的购房者也可能会推迟购房。, 减少或取消对我们单位的购买。近年来，由于中国政府采取严格的按揭政策和其他措施来减缓房价的快速上涨，我们的需求时有发生波动。如果中国经济的任何波动对购房者对我们单位的需求产生重大影响或改变他们的消费习惯，我们的经营结果可能会受到重大和不利的影响。中国经济也面临着短期到中期的挑战。国际市场的持续动荡和包括购房在内的消费支出的长期下降以及中国经济增长的任何放缓都可能对我们的流动性和金融状况产生不利影响。

我们的业务需要获得大量的资金。我们未能及时获得足够的资金，可能严重限制我们完成现有项目、扩大业务或偿还义务的能力，并影响我们的财务业绩和状况。

我们的房地产开发业务是资本密集型的。到目前为止，我们主要通过银行借款、销售收入和预售财产以及发行股票和债务证券来为我们的业务提供资金。我们通过逐案扩大信贷额度，为我们的 项目获得商业银行融资。我们是否有能力为土地使用权获得足够的资金、房地产开发和偿还我们现有的在岸和离岸债务，取决于一些我们无法控制的因素，包括放款人对我们的信誉的看法、抵押品的充足(如果有的话)、资本市场的市场条件、投资者对我们的证券的看法、中国经济和中华人民共和国政府对影响房地产公司或购房者融资的可得性和成本的规定。

自2003年起，根据中国人民银行的指导，禁止中华人民共和国商业银行提供贷款，用于支付土地使用权。 我们通过预售而产生大量现金流动，这些预售受到政府的限制。特别是，“中华人民共和国房地产预售条例”一般规定，房地产项目预售所得的收益只能用于建设该项目。政府对售前的任何额外的潜在限制都会大大增加我们的融资需求。此外，我们通过公司间转账或将资金从在岸子公司(br}转移到我们的离岸母公司的能力受到中国政府法规的限制，这限制了我们在一家子公司使用多余的现金资源为另一家子公司或我们的离岸母公司的债务提供资金的能力。此外，适用于中国商业银行的存款准备金率 一般限制，而这种准备金要求的任何增加都可能进一步限制包括我们在内的中国企业可获得的商业银行信贷额。

此外，中华人民共和国的各种其他条例限制了我们通过外部融资和其他方法筹集资金的能力，包括在没有限制的情况下：

2017年2月13日，中国资产管理协会发布了“证券期货机构第4号私募股权和资产管理备案管理办法-投资房地产开发商和私人股本项目和资产管理计划”(“规则4”)。第四条规定，中国资产管理协会将暂停接受任何私人股本和资产管理计划，该计划将直接或间接投资于该公司运营的北京、上海、广州、苏州、天津、武汉、郑州、济南和成都等被认为房价上涨过快的城市的普通住宅项目。此外，私人股本 和资产管理计划不得用于资助任何房地产开发商，不论其形式是银行委托贷款、信托计划或资产实益权益转让，目的是获取土地使用权或补充周转资金。

在美国，我们目前在纽约市布鲁克林、曼哈顿和皇后区有三个开发项目。根据适用于纽约项目的当地法律和条例，预售收益 (即在向买受人转让所有权之前收到的存款和其他销售收益)不能用于资助项目的建设，因此我们通过内部资金和银行贷款为其发展提供资金，使我们能够利用更多的自有资金承担更大的建筑债务，并承担更高的借款成本。

截至2019年12月31日，我们的合同债务为500490万美元，主要是由于承包的建筑费用或其他对未来房地产开发和债务的资本承付款。在这一数额中，23.22亿美元是在 年内到期的。

不能保证我们内部产生的现金流量和外部资金将足以使我们及时履行合同规定的 和融资义务。由于中华人民共和国政府目前采取的措施(以及今后可能实施的其他措施)限制了我们获得更多资本的机会，以及在现有债务安排下对我们的行为施加限制，我们无法向你保证，我们将能够获得足够的资金，为预定购买土地和土地使用权提供资金，开发未来的项目或满足商业上合理的费用或满足其他资本需求。我们未能及时并以合理的条件获得足够的资金，可能会严重影响(1)限制我们完成现有项目、扩大业务或偿还债务的能力，(2)影响我们的现金流、流动性、财务业绩和状况。

如果我们不能成功地将我们的业务扩展到中国的其他城市，我们将无法执行我们的商业计划。

我们的历史商业计划的一个关键方面是将我们的住宅房地产开发业务从最初的重点放在郑州，扩展到中国高增长的城市。当合适的机会出现时，我们计划扩展到新的城市。在其他城市发展真正的房地产项目，将对我们的管理和其他业务资源提出重大要求。此外，我们将面临更多的竞争，需要为我们在这些新市场的发展建立品牌认知度和市场认可度。每个城市都有其独特的市场条件、客户要求以及与当地房地产行业有关的地方法规。如果我们不能在现有市场之外成功地开发和销售项目，我们未来的增长可能是有限的，我们可能无法产生足够的回报来支付我们在这些新市场的投资。此外，如果我们把我们的业务扩大到其他地价较高的城市，我们的成本可能会增加，这可能导致我们的利润率下降，或由于土地价值下降而造成的损失。

我们正处于向中国以外的市场扩展的初期阶段，在这些市场中，我们的发展经验有限或根本没有，可能需要我们花费大量的资源，我们无法保证在任何这样的市场上都能取得成功。

虽然我们的主要重点仍然是中国高增长城市的住宅房地产市场，但我们已经开始在机会主义的基础上扩大到其他市场。在美国，我们目前在纽约布鲁克林的威廉斯堡社区(“纽约Oosten项目”)完成了一个项目，在纽约曼哈顿有一个正在进行的住宅地面开发项目，在纽约皇后区的法拉盛社区有一个早期的 阶段项目。联邦所得税法中任何增加住房实际成本的修改都会对美国的住房需求产生不利影响，这可能会对我们在美国开发的任何房产产生负面影响。

2014年，我们收购了马来西亚一家公司100%的股份，该公司拥有海上填埋场开发权，总面积170英亩(约687，966平方米)。截至2019年年底，约90.9英亩的土地已被开垦。我们预计整个填海工程将於2020年上半年完成。我们在马来西亚没有开发经验，也没有从事填埋场填海工程。我们以前的所有业务都涉及在原始土地上进行的房地产开发，我们不能向你保证，我们将能够成功地完成所需的填埋场填海工程。

2018年，我们收购了麦迪逊项目开发商MDL 50%的股权，该项目占地0.38公顷(约0.94英亩)，位于英国伦敦金丝雀码头附近。鉴于英国退出欧盟的不确定性，伦敦房地产市场不稳定，很难估计对房地产业务的影响。

鉴于我们在中国以外市场的有限经验，我们可能很难准确地预测我们与美国、英国或马来西亚现有和未来项目有关的未来收入和支出。此外，在这些市场和其他非中国市场上寻找合适的未来项目 ，并从这些项目中创造未来的收入，可能需要我们花费大量的资本和管理资源。

此外，我们可能无法在任何给定的市场上发展成功的房地产开发业务。我们能否在任何特定市场发展成功的房地产开发业务，将取决于若干因素，包括许多我们无法控制的因素，例如该国/区域经济的总体状况和目标市场的状况、消费者信心水平、失业率、利率和潜在购买者获得抵押贷款的能力。

我们的业务对我们经营的国家、城市和具体目标市场的一般经济状况很敏感。全球经济普遍严重衰退或长期衰退，特别是在我们发展项目的国家或区域，可能会对我们的收入和业务结果产生重大和不利的影响。

房地产市场对一般经济状况、金融状况(包括利率)、资本供应情况、就业率、当地市场和更广泛的区域或国家的其他经济和金融状况以及全球经济状况都很敏感。全球经济或我们经营的国家和地方市场的严重衰退和不稳定，或可能发生这种情况的看法，可能会抑制经济活动并限制我们获得资本的机会。此外，任何这类事件都可能对我们在一个或多个市场的客户产生不利影响，包括他们获得融资的机会或进行重大金融交易的意愿，例如购买住房。因此，我们的业务、财务状况和经营结果可能受到不利影响，并影响我们的业务。

在我们的中国市场，中国经济发展的任何放缓都可能导致信贷市场紧缩，市场波动加剧，商业和消费者信心突然下降，商业和消费者行为发生剧烈变化。由于他们认为经济状况不确定，消费者可能推迟、减少或取消购买住房，我们的购房者也可能推迟、减少或取消购买我们的单位。近年来，由于中国政府采取严格的按揭政策和其他措施来减缓房价的快速上涨，我们的需求时有发生波动。如果中国经济的任何波动都会对购房者的需求产生重大影响或改变他们的消费习惯，我们的经营结果可能会受到重大和不利的影响。

中国经济也面临着短期到中期的挑战。国际市场的持续动荡和包括购房在内的消费支出的长期下降以及中国经济增长的任何放缓都可能对我们的流动性和金融状况产生不利影响。

我们的美国房地产的发展对美国的一般经济状况，特别是美国住房市场的情况很敏感。美国住房行业具有高度的周期性，受到行业条件变化(如 )以及全球和地方经济状况的重大影响，如就业和收入水平的变化、购房者可获得的资金、利率、待售新房和现有住房的水平、趋势和住房需求。美国工业条件的恶化或更广泛的经济条件的恶化，可能会对我们在美国的业务扩展和财务结果产生额外的实质性不利影响。

美国的贸易政策、条约、关税和税收，包括对中国的贸易政策和关税，都发生了重大变化和拟议变化，给美中以及其他国家之间的未来关系造成了很大的不确定性，包括可能适用于与这些国家贸易的贸易政策、条约、政府规章和关税。

我们可能无法以商业上合理的成本获得所需的 开发地点。

我们的收入取决于项目的完成和出售，而这又取决于我们获得开发用地的能力。我们的土地成本是房地产销售成本的主要组成部分，增加这些成本会降低我们的毛利率。在中国，中华人民共和国政府控制土地供应，管制二级市场的土地销售和转让。因此，中华人民共和国政府的政策，包括与土地供应和城市规划有关的政策，影响到我们获得我们项目土地使用权的能力和获取土地使用权的成本。近年来，中华人民共和国政府出台了多种措施，试图对中国房地产市场进行适度投资。虽然我们相信这些措施一般是针对豪宅市场及炒卖土地及物业，但我们不能向你保证，中华人民共和国政府日后不会采取其他会影响我们取得土地作发展用途的措施。我们目前主要通过竞标政府土地来获得我们的开发用地，在某些情况下，在进行土地拍卖之前与地方政府进行直接谈判，或通过收购当地开发商，或投资于拥有土地使用权的实体，或通过合资企业和关联公司与我们的商业伙伴合作。根据现行条例，政府当局为商业及住宅发展目的而取得的土地使用权，必须以公开招标、拍卖或挂牌出售的方式购买。这些投标过程中的竞争在过去几年中给我们造成了更高的土地使用权成本，而且由于投标过程中竞争日益激烈，我们可能无法成功地获得理想的开发地点。而且, 任何一座城市的潜在开发用地的供应将减少加班，我们可能发现今后越来越难以以商业上合理的成本确定和获得有吸引力的开发地点。

我们依赖于第三方承包商，他们可能无法在可接受的质量水平或及时履行。

基本上，我们的项目建设和相关工作的所有 都外包给第三方承包商，他们的表现可能不符合我们的标准或规格的水平(br}。承建商的疏忽、延误或工作质素欠佳，可能会导致楼宇或住宅单位出现欠妥之处，从而令我们蒙受经济损失、损害声誉或向第三者索偿；如果任何第三者承建商的表现不理想或延误，我们可能需要更换该承建商或采取其他行动，以补救有关情况，从而对我们的工程成本及建造进度造成不良影响，并可能导致我们的物业发展工程延迟完成。我们与多个承包商就不同的项目 合作，不能保证我们可以在任何时候有效地监测他们的工作。虽然我们的建筑合同和其他合同载有旨在保护我们的 条款，但我们可能无法成功地执行这些权利，即使我们能够成功地执行这些权利，第三方承包商也可能没有足够的财政资源来补偿我们。此外，承包商还可能承接其他地产开发商的项目，从事危险的事业，或遇到诸如供应短缺、劳资纠纷或工伤事故等财务或其他困难，这些都可能造成我们的房地产项目的完成延误或费用的增加。此外，与我们认为在中国的惯例是一致的，我们的承包商通常不为我们正在建设中的房产提供保险。

我们可能无法按时或完全完成我们的财产开发，任何建筑延误，或未能按照我们计划的规格或预算完成一个项目，都可能延误我们的财产销售，这可能对我们的收入、现金流和我们的声誉产生不利影响。

发展项目的进度和费用可能受到许多因素的不利影响，包括但不限于：

任何建筑工程 的延误，或未能按照我们计划的规格或预算完成一个项目，都可能推迟我们的财产销售，这可能会对我们的收入、现金流和我们的声誉产生不利影响。

根据中华人民共和国的法律、条例和我们的预售合同，我们必须赔偿购房者的延迟交货或未能完成我们的预售单位。如果延迟超过合同规定的期限，买方有权终止预售合同并要求损害赔偿。我们也不能保证任何法律程序或重新谈判由于延误或未能交付将有一个有利的结果。关于更多信息，见“-我们可能不时参与法律和其他诉讼程序，并可能因此而遭受重大责任或其他损失”。

物业预售收益是物业发展的重要融资来源。根据中华人民共和国法律，在我们完成项目建设过程的某些阶段之前，我们不允许开始预售。因此，工程建设的重大延误可能会限制我们预售房产的能力，这可能会延长我们资本支出的收回期。这反过来又会对我们的现金流、业务和财务状况产生不利影响。

与售前有关的 法律法规的变化可能会对我们的现金流状况和业绩产生不利影响。

我们依靠预售物业的现金流作为物业发展计划的重要资金来源。根据中华人民共和国现行法律、法规，房地产开发商在开始预售相关物业之前，必须具备一定的条件，并且只能利用预售收益为具体项目的建设提供资金。另外，天津、四川、山东等一些经营业务的城市，对预售许可证的申请，特别是预售资金的保管，都制定了地方性法规和条件。这些本地规管措施 尚未对我们的运作或预售资金的使用造成重大影响或限制。不过，我们不能向你保证，中华人民共和国国家政府或地方政府当局将不再对预售财产实行进一步的限制，因为这可能影响我们的现金流动状况，迫使我们为我们的大部分房地产开发业务寻求其他资金来源。

我们的业务结果可能在不同时期波动，因为我们的收入主要来自出售财产，我们依靠未售出的单位库存。

我们的大部分收入来自于出售我们开发的房产。由于多种因素，我们的经营结果往往在不同时期之间波动，包括我们的房地产开发项目的总体时间表、我们开发的 地产的出售时间、我们土地库的规模、我们的收入确认政策以及成本和费用的变化， ，例如土地购置和建筑费用。在任何特定的 期内，我们可以开发或完成的地产数量是有限的，因为我们的土地库的规模、获得和建造土地所需的大量资本，以及可能产生正现金流之前所需的发展时期。对于 我们有权强制执行的履约付款权的房地产销售合同，随着时间的推移，收入是通过衡量 完全履行履约义务的进展情况来确认的。否则，当客户 获得对资产的控制时，就会确认收入。此外，我们已经开发或正在开发的几个属性是大规模的 ，并在一至几年的过程中在多个阶段发展。在较大规模的物业发展项目中，住宅单位的售价往往会随时间而改变，这可能会影响我们的销售收入，因此也会影响我们在任何一段时间内的收入。此外，我们的物业发展计划可能会受到超出我们 控制范围的各种因素的综合影响，这些因素可能会对我们的收入确认产生不利影响，从而影响我们的现金流或经营结果。, 我们对业务结果和现金(br})流动状况的逐期比较，可能并不表示我们未来的经营结果，也不能作为衡量我们在任何特定时期的财务业绩的有意义的衡量标准。

我们的不动产收入和成本的确认取决于我们对项目总收入和成本的估计。

对于房地产销售合同，我们对迄今已完成的业绩有可强制执行的付款权，通过衡量完全履行履约义务的进展情况，确认收入是在 时间内完成的。否则，收入会在客户获得资产控制权的时间点 确认。见“项目5.经营和财务审查及前景 -A.经营结果-关键会计政策”。在这两种方法下，收入和费用是根据对项目总费用和项目总收入的估计来计算的，这些费用随着工作的进展而定期修订。实际和估计项目总收入和费用之间的任何重大偏差都可能导致增加、减少或取消报告的收入或费用，这将影响我们的毛利和净收入。

我们面临与背对背贷款相关的风险.

随着我们在美国市场和其他非中国管辖区的业务，我们看到并期待着在项目开发和未来扩张方面，对非人民币融资的需求将继续增加。我们目前通过四种方式满足我们的非人民币计价的融资要求：我们的中国子公司的股息分配，这些分红须支付10%的预扣税、背对背贷款安排、高收益债券发行和当地银行的建筑贷款融资。根据背对背贷款安排，中华人民共和国子公司将人民币存款存入中国境内银行，要求中国境内银行向其境外分支机构发出美元或其他与人民币抵押品相同金额的备用函，我国境外的项目公司按照中国国家外汇管理局(“外汇局”)2014年6月1日发布的“跨境外汇担保管理办法”的规定，向境外分支机构提供美元或其他货币的贷款，金额与备用函中规定的金额相同。安全登记要求适用于海外背对背贷款 安排，使用这些贷款的收益必须符合某些要求。任何法律或法规的任何变化，限制或禁止背对背贷款交易在未来可能会对我们的非中国公司的融资产生不利影响。此外，在现行的背对背贷款模式下，我们面临汇率波动和外汇管制风险，这可能会对我们的业务状况和经营结果产生不利影响。

我们受制于某些限制性的债务契约和通常与债务融资有关的风险，这可能限制我们采取某些公司行动的能力，包括产生额外债务，这可能对我们的业务和财务状况产生重大和不利的影响。

我们在与某些商业银行的贷款协议中受到某些限制性契约的约束。某些贷款协议载有 契约，除其他事项外，除其他事项外，我们或我们的有关中华人民共和国经营子公司不得进行合并、合资或重组、减少注册股本、转让重要资产(包括子公司股份)、从事重大投资、清算、变更我们的股份或在未经有关放款人事先书面同意的情况下分配股息，或除非我们根据有关贷款协议完全结清未清数额。此外，我们的贷款协议中的某些 包含交叉违约条款.如果发生交叉违约，这些银行有权根据其相关贷款协议加速偿还全部或部分贷款，并强制执行这些贷款的全部或任何担保。此外，新元(中国)房地产有限公司发行的在岸公司债券。(“新元中国”)，我们在中华人民共和国全资拥有的子公司，在拖欠利息或本金时，对新元中国的某些业务活动有限制，其中包括对净收入分配的限制，对某些支出的限制，或商业 合并交易。我们未来的银行和其他借款可能包含类似的限制或交叉违约条款。

我们尚未偿还的 债务证券也包含某些限制我们采取其他公司行动能力的契约。管理 我们高级担保票据的契约，除其他外，包括限制我们和我们受限制的子公司(如有关契约所界定)的能力，以招致额外债务或发行优先股、支付某些付款或 投资、支付股息、购买或赎回股本、出售资产或支付某些其他付款，但须符合某些 资格和豁免以及满足某些条件。

由于当前或未来融资文件中的任何 这样的契约，我们支付红利或以我们的普通股 和ads的其他分配的能力可能受到限制。这些契约还可能限制我们今后通过银行借款、抵押融资以及债务和股票发行筹集额外资本的能力，并可能限制我们从事我们认为对我们有益的某些交易的能力。上述任何事件的发生都可能对我们的业务、财务 状况和经营结果以及可供分发的现金流动和现金产生重大不利影响。

此外，我们在高级担保票据项下的义务由我们的多家子公司担保，我们全资子公司新元房地产有限公司或新元有限公司间接持有我们在中国的所有资产和业务，担保担保是通过担保我们在其他担保子公司的股份，但有限例外情况除外。如果我们在任何一种高级 担保票据下违约，其持有人可以对这些股票执行他们的债权。在这种情况下，债券持有人可以获得鑫源股份有限公司股份的所有权，从而拥有并控制我们在中国的所有子公司。我们在中国的所有业务基本上都是 ，如果我们在任何一个票据下违约，我们就可能失去在中国的资产和 业务的控制权或所有权。

我们依靠我们的关键管理人员，失去他们的服务或投资者对这些人员的信心可能会对我们的业务产生重大的不利影响，对我们的业务和财务状况产生不利影响。

我们依赖于密钥管理成员提供的服务。房地产开发行业对管理人才的竞争十分激烈。特别是，我们高度依赖我们的创始人和董事长张勇先生。我们没有提供关键员工保险。 如果我们失去了任何关键管理成员的服务，我们可能无法及时或根本地找到和招聘合适的接班人 ，这将对我们的业务和业务产生不利影响。此外，我们可能需要雇用和保留更多的管理人员，以支持在更大的地理范围内向高增长城市的扩张，以及我们在美国、马来西亚、英国和其他地区的扩张。如果我们不能吸引和留住合适的人才，特别是在管理层，我们的业务和未来的增长将受到不利影响。

我们为在中国的客户提供抵押贷款担保，使我们面临客户违约的风险。

我们在实际完工前预售房产 ，根据中国的行业惯例，我们的客户抵押银行要求我们担保客户的抵押贷款。一般情况下，我们向中华人民共和国银行提供担保，保证购房者购买我们的房产贷款总额，直至向有关的 抵押登记当局完成抵押登记为止，这种登记一般在购房者取得有关的 财产后6至12个月内发生。根据我们认为的行业惯例，我们依靠抵押贷款银行进行的信用评估，而不对我们的客户进行独立的信用检查。抵押权人银行通常要求我们以有限现金的形式，将支付给我们的抵押贷款收益的10%作为担保，作为我们在这种担保下的义务的担保。如果买方 在我们的担保期限内不履行其付款义务，抵押权人银行可以从保证金中扣除拖欠的抵押贷款付款(br}。如果拖欠的抵押贷款超过保证金，银行可能要求我们支付 超额金额。如果多个买家拖欠付款义务，我们将被要求向银行支付大量款项，以履行我们的担保义务。例如房价大幅下跌、利率上升或发生自然灾害等因素，都可能导致购房者拖欠其抵押贷款义务，如果我们无法及时转售拖欠抵押贷款的物业，或以高于担保额和相关费用数额的价格转售，我们将蒙受经济损失。我们支付了788，644美元，1，659，652美元和1，782美元。, 038 履行截至2017年12月31日、2017年、2018年和2019年12月31日终了年度与客户违约有关的担保义务。

截至2018年12月31日和2019年，我们对客户抵押贷款的未偿担保分别为19.886亿美元和26.172亿美元。如果我们的客户发生大量违约，并要求我们履行我们的担保，我们的财务状况，现金流和经营结果将受到重大的不利影响。

我们的负债水平可能对我们的财务状况产生不利影响，削弱我们筹集额外资本为我们的业务提供资金的能力，并限制我们探索商业机会的能力。

截至2019年12月31日，我国债务总额的未偿余额为32.151亿美元。我们的负债水平可能对我们产生不利影响。例如，它可以：

我们偿还债务和再融资的能力将取决于我们今后产生现金的能力，而现金又取决于各种因素。关于这些因素的讨论，见“项目5.经营和财务审查 和前景-A.经营结果-影响我们业务结果的主要因素”。

我们的融资成本取决于利率的变化。

中华人民共和国长期银行贷款的利率可根据中国人民银行基准利率的160.42%至315.79%调整，而中国人民银行基准利率不时波动。截至2019年12月31日，我们未偿还的浮动利率债务总额的本金为1，006.1百万美元。假设年利率增加1%，我们的利息支出将根据2019年12月31日的债务水平增加1，010万美元。关于我们的美国项目和英国项目，我们进入美元和英镑计价的贷款，这将使我们面临额外的利率波动风险，包括伦敦银行间同业拆借利率(“libor”)的波动。

我们要承担潜在的环境责任。

我们受到有关保护健康和环境的各种法律和条例的约束。适用于任何特定开发地点的特定环境法和 条例因该地点的位置和环境 条件、该地点目前和以前的用途以及毗邻财产的性质而有很大差异。环境法律和条件 可能造成延误，可能导致我们大量遵守和其他费用，并可禁止或严格限制项目 在环境敏感的地区或地区的发展活动。虽然中华人民共和国当地环境当局进行的环境调查没有发现任何与我们的中国项目有关的环境责任，但我们认为到目前为止，这些调查将对我们的业务、财务状况或业务结果产生重大不利影响，但这些调查可能没有揭示所有的环境责任，而且存在着我们不知道的物质环境责任。我们不能向你保证，今后的环境调查不会揭示物质环境责任。此外， 我们不能向您保证，中华人民共和国、美国、马来西亚或英国政府将不会改变现有的法律和法规，或实施更多或更严格的法律或条例，因为遵守这些法律或条例可能会导致我们产生大量的资本支出。 见“第4项.关于公司的资料-B.商业概况-环境问题”。

我们的业务扩展和业务多元化需要我们的管理资源和合格的员工的适当分配。

近年来，我们将业务扩展到美国、马来西亚和英国，同时也扩大了在中国的业务。这样的扩张，在市场区域和业务类型上更加多样化，要求我们的管理资源得到适当的分配。此外，我们的马来西亚收购涉及土地复垦活动，我们收购北京瑞卓西头开发有限公司。(“西头”)、北京瑞卓西庄科技开发有限公司(“西庄”) 和北京一旅科技发展有限公司(“我旅”)，该公司将集团业务扩展到提供房地产和物业管理相关技术服务，在这些技术服务中，我们没有以前的经验，出现了我们以前从未遇到或处理过的风险，我们的管理层可能需要额外的 技能。如果我们的管理层不能满足这些增加的需求，我们可能无法成功地开展业务扩展和项目开发。此外，如果我们不能招聘或保留足够数量的合格雇员来继续和扩大我们的业务，我们的业务和前景可能会受到不利影响。

新的业务或新产品 和服务可能使我们面临额外的风险。

从 不时，我们可以实施新的业务线或提供新的产品和服务范围内的现有业务。与这些努力有关的风险和不确定性很大，特别是在市场没有完全发展的情况下。对于新业务可能有许可证和合规要求，包括对外商投资企业的特殊要求。开发和销售新的业务或新的产品和服务可能会分散我们的管理人员对我们的核心业务的注意力。此外，我们可以投入大量的时间和资源在这些新的业务线 或新的产品和服务。引进和开发新业务或新产品 和服务的初步时间表可能无法实现，价格和盈利目标可能不可行。外部因素，如遵守规章、竞争性替代办法和不断变化的市场偏好等，也可能影响新业务或新产品或服务的成功实施。此外，任何新的业务或新产品或服务都可能对我们内部控制制度的效力产生重大影响。特别是，我们不能保证我们在某些技术开发活动上的投资，包括我们开发智能家居技术产品、基于云的企业资源规划软件和在线房地产销售平台将获得成功或对我们的业务产生积极的影响。如果 在开发和实施新业务或新产品或服务方面不成功地管理这些风险，则可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大不利影响。

不维护我们信息和技术网络的安全，包括个人身份和客户信息以及专有商业信息，可能会对我们造成重大不利影响。

安全漏洞 和我们信息和技术网络的其他中断可能损害我们的信息，使我们面临赔偿责任、名誉损害和重大补救费用，这可能对我们的商业和财务结果造成实质性损害。在我们业务的一般过程中，我们收集和存储敏感的数据，包括我们的专有业务信息，与我们的客户有关的信息，以及我们网络中的雇员、承包商和供应商的信息。尽管我们采取了安全措施， 以及第三方服务提供商的安全措施，但我们的信息技术和基础设施可能容易受到第三方的攻击，或者由于员工错误、渎职或其他干扰而受到破坏。重大盗窃、损失、腐败、暴露、欺诈性使用或误用客户、雇员或其他个人可识别或专有的业务数据、不遵守有关此类数据的合同 或其他法律义务，可能导致对我们的重大补救和其他费用、罚款、诉讼或规章 诉讼。这种事件可能进一步扰乱我们的业务，损害我们与承包商和供应商的关系，损害我们的声誉，造成竞争优势的丧失，这可能对我们的业务、收入、竞争地位和投资者信心产生不利影响。此外，我们依靠第三方来支持我们的信息和技术网络，因此 对我们的数据和信息技术系统的直接控制较少。这些第三方也容易受到安全漏洞和安全系统的损害，我们可能因此得不到赔偿，而且可能会对 us造成重大的不利影响。

我们的信息技术、通信系统或数据服务的中断或失败会损害我们有效经营业务的能力，从而损害我们的声誉，并在实质上损害我们的经营成果。

我们的业务需要信息技术和通信系统以及网络基础设施的持续运作。我们的信息技术和通信系统容易受到火灾、电力损失、电信故障、系统故障、计算机病毒、网络攻击、飓风、地震和洪水等自然灾害、战争或恐怖主义行为、雇员失误或渎职或我们无法控制的其他事件的破坏或破坏。我们可能是网络攻击和病毒的目标，这可能使我们承担责任、名誉损害和重大补救费用，并对我们的业务和财务造成重大损害。此外，在某些情况下，我们的系统和网络的操作和维护依赖于第三方服务 提供者，对于这些服务提供者来说，不间断可用性是不确定的。任何这些事件都可能导致系统中断、延迟 和丢失、损坏或暴露关键数据或知识产权，还可能影响我们与 客户、承包商和供应商互动的能力。此外，任何这类事件都可能导致大量的赔偿和补救费用以及对客户和第三方的赔偿责任 。

我们可能无法取得或维持，或在取得任何重大物业发展所需的政府批准方面遇到重大延误，这将对我们的业务产生不利影响。

中国的房地产业受到中华人民共和国政府的严格管制。中国的房地产开发商必须遵守各种法律法规，包括地方政府执行这些法律、法规的实施细则。在房地产项目开发开始之前和开发过程中，我们需要申请或续签各种许可证、许可证、证书和批准，包括但不限于土地使用权证书、建筑工地规划许可证、建筑工程规划许可证、 建筑许可证、预售许可证和竣工验收证书。我们需要满足获得 这些批准证书和许可证的各种要求，并满足特定条件，以便政府当局能够更新有关的 批准证书和许可证。我们不能保证我们今后不会遇到严重的延误或困难。 我们的一些子公司不符合某些建筑或售前相关的中国法律和法规，如 在获得必要的批准或许可证之前开始建筑工程和预售。虽然我们已经改进了我们的 内部控制程序，但我们不能保证我们将能够适应可能不时对房地产业产生影响的新规则和条例，或者我们在满足必要的条件以及时获得和(或)续签我们的业务所需的所有证书或许可证方面不会遇到重大的拖延或困难。如果我们没有获得必要的政府批准，我们的任何一个主要的 房地产项目，或严重拖延政府的审批过程。, 我们可能无法保持我们的发展时间表，我们的业务和现金流可能受到不利影响。

此外，由于地产业受到中华人民共和国政府的密切监察，我们期望在签发或续发这些批准、牌照或许可证的条件方面，会不时公布新政策。我们不能保证这样的新政策不会对我们获得或延长所需许可证、许可证和 证书的能力造成意想不到的障碍，也不能保证我们将能够及时或完全克服这些障碍。失去或未能更新我们的 许可证、许可证和证书可能会阻碍我们的主要房地产开发项目的进展。

美国、马来西亚和联合王国的条例可能会增加成本，限制我们在这些管辖区的项目开发，并对我们的业务或财务结果产生不利影响。

随着我们在美国、马来西亚和英国市场扩大业务，我们将继续在这些管辖区受到广泛而复杂的监管，这些法规影响土地开发和房屋建设，包括分区、密度限制、建筑设计和建筑标准、 以及环境法。这些条例往往为管理政府当局提供了广泛的酌处权，作为对我们在获得批准之前必须满足的条件的酌处权，如果得到批准的话。我们须由这些当局决定水和污水设施、道路和其他地方服务是否足够。新的房屋发展项目也可能要接受各种评估，以供公众改善。马来西亚的项目正处于开垦土地的阶段，须接受管理机构对环境影响的评估和规定的条件。任何这些监管问题都可能限制 或延迟建设，并增加我们的运营成本。我们还须遵守关于保护健康、安全和环境的各种地方、州和(或)联邦法律和 条例。这些问题可能导致拖延，可能导致我们大量遵守、补救、缓解和其他费用，或使我们承担罚款、罚款和有关诉讼的费用。这些法律和条例还可禁止或严格限制在环境敏感地区的发展和住房建设活动。

原材料价格的上涨或劳动力成本的增加可能会增加我们的销售成本，降低我们的收入。

我们将我们正在开发的项目的设计和建设外包给第三方服务提供商。我们的第三方承包商负责提供劳动力和采购项目开发中使用的几乎所有原材料。我们的中华人民共和国建筑合同 通常规定固定或上限付款，但付款取决于中华人民共和国政府的变化-我们使用的某些原材料，如钢和水泥-的建议价格。此外，中国的整体经济和中国的平均工资近年来有所增加，预计在不久的将来还会增长。雇员的平均工资水平在过去几个时期也增加了 。任何原材料成本、劳动力成本或其他成本的增加都可能导致我们的建筑合同下的付款 发生调整，从而导致我们的建筑成本增加。如果将来包括水泥、混凝土砌块和砖块在内的任何原材料的价格或劳动力成本增加，我们的承包商就会把这种增加转嫁给我们，我们的建筑费用也会相应增加。将这些增加的成本传递给我们的客户 可能会导致销售减少，并延迟我们完成项目销售的能力。任何投入成本的增加都会减少我们的 收益，因为我们无法将这些增加的成本转嫁给我们的客户。

零售和商业投资财产 和持有出售的财产一般都是非流动性投资，缺乏对这些财产的替代用途可能会限制我们对我们财产性能的变化作出反应的能力。

截至2019年12月31日，我们大约有86，951，116，288，12，187，18，936和3，中国郑州、西安、长沙、成都、昆山等地904平方米的零售投资地产，约28平方米，在纽约的零售投资地产面积分别为090平方英尺。截至2019年12月31日，我们还在建设四个项目，计划开发商业地产出租，总楼面面积约203，270平方米。我们预计，我们可以谨慎地和逐步增加我们的零售和商业投资财产，因为适当的机会出现在 的未来。任何形式的房地产投资都很难变现，因此，我们在对不断变化的经济、金融和投资条件作出反应时出售我们的房产的能力是有限的。此外，我们还可能需要动用 经营和资本支出来管理和维护我们的财产。, 或纠正缺陷或对这些 属性进行改进，然后再出售它们。我们不能向你保证，我们可以以合理的费用为这种支出获得资金， 或根本没有。

此外，零售和商业投资财产或待售财产的老化、经济和金融状况的变化或在中国或美国房地产市场竞争格局中的变化，可能会对我们从这些财产中产生的租金和收入以及这些财产的公允价值产生不利影响。然而，我们将任何这些财产转换为替代用途 的能力是有限的，因为这种转换需要在中华人民共和国获得广泛的政府批准，或者可能需要在美国进行分区或其他批准，并涉及到大量的资本支出，用于翻修、重新配置和翻新。 我们不能向你保证，在需要时可以获得这种批准和罚款。这些因素和其他因素影响我们应对零售和商业投资财产以及持有出售的财产的不利变化的能力，可能对我们的业务、财务状况、现金流量和经营结果产生不利影响。

我们可能会受到影响我们与我们的合资企业和相关公司合作伙伴的关系或商业风险的重大问题的不利影响。

我们已经与一些商业伙伴建立了伙伴关系，并与第三方建立了合资企业和伙伴关系，并可能在今后继续这样做。这些企业的业绩已经并将继续影响我们的经营结果和财务状况。我们和我们的商业风险伙伴 按照我们的持股比例向我们共同成立的项目公司提供了资本，以便为这些项目公司的土地收购努力和营运资本需求提供资金。一旦这些项目公司开始预售 并产生现金流，他们将按需偿还这些资金。因此，这些企业所需资本的时机、这些企业的财务业绩及其偿还能力可能会对我们的经营结果产生重大和不利的影响。对于我们拥有少数股东的子公司，我们的合并财务业绩 可能会受到直接影响，我们集团的利润可能会被稀释。关于合资企业和联营企业， 我们一般期望在这种合资企业或联营企业中分担损失，直到它们各自开发完财产 项目并开始贡献收入为止。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日，我们分别有9家、13家和13家合资企业和合伙人。

我们可能从事合资企业，这可能会给我们的业务带来不可预见的费用或破坏性影响。

我们不时与其他企业合作，或考虑与其他企业合作发展物业。我们决定从事的任何合资企业都将伴随着一些风险。我们可能无法对合资企业行使唯一的决策权。我们可能无法控制合资企业生产的产品质量。根据合资企业协议的条款，我们可能需要获得合资企业伙伴的同意才能采取某些行动，例如向合作伙伴分发。合资伙伴可能遇到财务困难，无法履行为合资企业供资的义务。此外，我们的合资伙伴和合资企业本身可能与我们有不同的看法或不同的利益，因此可能在同一个市场上与我们竞争，从而对我们的利益和未来的发展造成重大影响。此外，由于我们不能完全控制我们合资企业和联营公司的业务和业务，我们不能保证它们将严格遵守中华人民共和国所有适用的法律和条例。我们不能向你保证，我们不会遇到与我们的合资企业和联营公司有关的问题，或我们的合资企业和联营公司不会违反中华人民共和国的法律法规，这可能会对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

任何未来的投资或收购都可能使我们面临不可预见的风险，或给管理层和其他资源带来额外的压力。

作为我们业务战略的一部分，我们定期评估对子公司、合资企业的投资或收购，我们预计今后我们将继续进行这种投资和收购。任何潜在的未来收购都可能伴随着一些风险，包括与中国不断变化的法律环境有关的风险。被收购的业务相对于预期 可能表现不佳，或者可能使我们面临意想不到的负债。对拥有房地产的实体的收购除了房地产购置所固有的 风险外，还可能涉及风险，因为一个实体的收购通常包括该实体的所有负债--已知和未知、固定和或有--而不仅仅是与房地产有关的负债。这些负债可能是实质性的，可能包括该实体的卖方未披露的负债，或在我们尽职调查期间未发现的 负债。此外，任何收购的合并可能需要管理当局的大量注意和资源。 如果我们不能成功地管理合并和正在进行的业务，或雇用和保留更多必要的人员来管理扩大的业务，我们的业务和财务业绩就会受到不利的影响。

收购可能导致债务和其他负债的产生和继承，对收购的业务承担潜在的法律责任，并产生与商誉和其他无形资产有关的减值费用，其中任何一项都可能损害我们的业务、财务状况和经营结果。特别是，如果任何被收购的企业未能如我们所期望的那样履行 ，我们可能需要确认一项重大的减值费用，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。因此，不能保证我们能够实现任何收购的战略目标、业务一体化的预期水平或我们的投资回报目标。

如果我们不能成功地管理我们的业务扩展，将对我们的经营结果和前景产生重大的不利影响。

我们的扩大已经并将继续对我们的资源提出大量需求。管理我们的增长和整合收购的业务将需要我们， ，除其他外：

满足上述或类似要求的任何困难都可能严重推迟或以其他方式限制我们执行扩展计划的能力，或导致无法实现合并或收购或注销所获得的资产或投资的预期效益，而这反过来又会限制我们提高业务效率、降低成本或以其他方式加强我们的市场地位的能力。不从业务扩展中获得预期的经济效益可能会对我们的业务、财务状况、业务和前景的结果产生不利影响。此外，在短期内，我们的扩张计划也可能带来好坏参半的结果。

中国的法规可能会使我们通过收购来追求增长变得更加困难。

中华人民共和国的法律和法规规定了一些程序和要求，可以使外国投资者在中国的并购活动更加耗时和复杂，包括外国投资者并购国内公司条例，或“并购规则”，于2006年9月8日生效，并于2009年6月22日修订，外商并购国内企业安全审查实施细则，或中华人民共和国商务部2011年8月发布的“安全审查规则”。这些法律、法规规定，在某些情况下，外国投资者控制中国境内企业的任何变更控制交易，必须事先通知商务部。此外，“中华人民共和国反垄断法”规定，如果某一阈值 被触发，应提前通知商务部任何业务集中情况。此外，“安全审查规则”还规定，与国家安全有关的行业的外国投资者的兼并和收购须经商务部严格审查。这些规则还禁止任何试图绕过这种安全审查的交易，包括通过合同安排控制实体。我们认为，我们的业务不是一个与国家安全有关的行业。但是，我们不能排除商务部或其他政府机构发表与我们理解相反的解释或扩大今后这种安全审查的范围的可能性。 虽然我们目前没有这样做的计划，但我们可以选择在未来通过直接收购在中国的互补的 业务来扩大我们的业务。

如果中华人民共和国有关政府当局未能成功解决与政府征用住房有关的搬迁问题，我们的发展计划可能会受到不利影响。

我们通过政府拥有的招标、拍卖和上市程序或通过收购第三方获得财产 以供发展。我们从政府获得的一些财产可能是通过征用获得的。2011年1月21日，中华人民共和国国务院发布国有土地房屋征收补偿条例，其中规定，市和县一级的政府实体负责监督其各自行政区域内的住房征用和补偿。条例授权有关的房屋征用部门与被征用房屋的实体或个人签订赔偿协定，除其他事项外，涉及支付方式和赔偿数额、付款期限、搬迁费用、临时安置或过渡性住房费用、业务关闭造成的损失、各实体或个人必须撤出被征用房地的期限、过渡住房的类型和过渡时期。自征用通知发出之日起，应支付的赔偿 不得低于类似性质的财产的市场价值。根据该条例，房地产开发商不得参与搬迁安排。鉴于 完成搬迁程序是中华人民共和国有关政府当局授予土地 使用权的先决条件，中华人民共和国政府当局在处理搬迁问题上的任何不作为都可能造成土地使用权的授予进程出现重大拖延。如果我们不能及时从政府有关部门获得土地使用权，我们的发展计划可能会被推迟，我们可能无法按计划完成开发和出售财产，这反过来会对我们的商业运作产生不利影响。

我们没有承保潜在损失和索赔的保险。

我们不为我们交付给客户的财产维持 保险单，而且我们只维持有限的保险范围，防止我们在中国境内的财产在交付给客户之前可能遭受的损失或损害。虽然我们要求我们的 承包商携带保险，但我们相信我们的大多数承包商没有遵守这一要求。我们的承包商可能没有得到足够的保险，也没有能力承担因我们的项目而产生的任何损失，或支付我们的索赔。此外，还存在着某些类型的损失，例如地震造成的损失，这些损失目前在中国是无法保险的。虽然我们相信我们的做法是符合中华人民共和国物业发展行业的一般做法，但在某些情况下，由于缺乏保险，我们可能要内化损失、损害赔偿和责任，而这又可能会对我们的财务状况和经营结果造成不良影响。此外，虽然我们对我们在美国、马来西亚和英国的业务进行有限保险，但这种保险可能不足以赔偿我们在财产方面可能遭受的任何损失、损害和赔偿责任。

如果我们不遵守适用于政府出让土地的程序规定或土地使用权出让合同的 条款，我们可能会受到惩罚，甚至被没收给中华人民共和国政府。

根据中华人民共和国有关法律、法规，如果我们没有按照土地使用权出让合同的条款，包括与交纳地价、指定的土地用途以及启动和完成财产开发的时间有关的合同，开发一项房地产项目，中华人民共和国政府可以发出警告，可以处以罚款，或者命令我们没收该土地。具体来说，根据中华人民共和国现行法律、法规，如果我们不按照有关土地使用权出让合同规定的交纳地价表缴纳地价，中华人民共和国有关地政局可以向 us发出警告通知，处以滞纳金，甚至要求我们没收有关土地给中华人民共和国政府。迟交罚款 通常是根据支付土地保险费的逾期天数计算的。此外，如果我们未能在批地合约所订的生效日期后一年内展开发展，中华人民共和国有关地政局可向我们发出警告通知，对地价高达20%的土地征收闲置地价。如果我们不能在两年内开始发展，该土地将被没收，不给予任何赔偿，除非政府行为或不可抗力造成发展的拖延。即使土地开发的开始符合土地使用权出让合同，如果该土地上的已开发总土地面积低于应正在建设和开发的项目 总量的三分之一，或者投资总额低于项目总投资 的四分之一，并且未经政府批准，停止土地开发将持续一年以上。, 该土地亦会被视为闲置土地，并会被罚款或没收。

我们不能向 你保证，导致我们自己的土地溢价支付或开发时间表或没收 土地的情况将不会在今后出现。如果我们支付大量的罚款，我们可能无法满足预先设定的投资目标回报 为一个特定的项目，我们的财务状况可能受到不利影响。如果我们的任何土地被没收，我们不仅会失去在这些土地上开发地产项目的机会，而且可能会失去对这些土地的投资的很大一部分，包括土地溢价存款和所产生的开发费用。

任何不符合我们的未完成的 和未来的房地产开发的GFA将受到政府的批准和额外的付款，甚至取消资格 证书。

地方政府主管部门在房地产开发项目竣工后对其进行检查，如果房地产开发项目符合相关法律法规，则颁发竣工验收证书。如果一项物业发展的建造总楼面面积超过有关批地合约或建筑许可证原先所批准的总楼面面积 ，或已完成的物业包括不符合建筑许可证所授权的图则的已建成 区域，则地产发展商可被要求支付额外的 款额，或就该等不符合规定的总楼面采取纠正行动，然后才可向该物业发展发出竣工验收证明书 。此外，房地产开发商取得的房地产开发资格中规定的总建设总楼面面积超过房地产开发资格中规定的建设总楼面面积限制 的，可以处10万元以下的罚款，甚至吊销其资格证书和营业执照。

截至2019年12月31日，我们已获得所有已完成物业的竣工验收证书。然而，我们不能肯定地方政府当局不会确定，在我们正在开发的现有的 项目或任何未来的房地产开发项目完成后，建造的总楼面面积是否超过有关的授权总楼面面积。任何这样的不遵守可能导致额外的付款或罚款，这将对我们的财务状况产生不利影响。自本公司成立以来，我们从未支付过任何此类款项或罚款。

我们可能无法继续取得 资格证书，这将对我们的业务产生不利影响。

在中华人民共和国的房地产开发商必须取得正式的资格证书才能在中华人民共和国经营房地产开发企业 。根据中华人民共和国关于房地产开发商资格的规定，新设立的房地产开发商必须先申请有效期一年的临时资格证书，有效期不得超过两年。但是，如果新成立的房地产开发商未能在临时资格证书生效的一年期间内启动房地产开发项目，则不允许该开发商续签其临时 资格证书。所有资格证书每年接受检查，并在 到期时续签。根据政府规定，发展商必须符合所有法定规定，才可取得或续发其 资格证书。根据“资格管理办法”的规定，将房地产开发商资格划分为四类，并对每一类实行分级审批制度。房地产开发商 只能在其资格证书范围内从事房地产开发、销售。见“项目 4.关于本公司的信息-B.业务概述-中国-关于开发商资格的规定”。

我们无法保证正在申请或更新适当资格证书的一些项目公司能够及时获得这类证书，以便按时开始其计划中的房地产项目开发。 无法进一步保证我们和我们的项目公司将能够继续延长或延长资格证书，或能够成功地将目前的资格级别提高到更高的水平。如果我们或我们的项目 公司不能获得或续签资格证书，中华人民共和国政府将拒绝签发进行房地产开发业务所需的预售许可证和其他 许可证，从而对我们的经营结果、财务状况和现金流量产生不利影响。此外，我项目公司在资质证书范围外从事房地产开发、销售的，可以责令限期改正，并处十万元以下罚款，甚至吊销资格证书和营业执照。

我们的 未能及时协助我们的客户申请财产所有权证书，可能会给我们的客户带来赔偿责任，我们的声誉可能因此受到不利影响。

法律规定，我们必须在物业交付后90天内或与客户签订合同的其他期限内，协助我们的客户办理财产所有权证书的申请，包括在交付之日起60天内向房屋所在地的房地产管理局提交所需材料，并通过各种政府 许可、手续和程序。未在规定期限内提交产权登记所需材料的，可以给予纪律处分，责令限期采取补救措施，或者处以二万元以上三万元以下的罚款。此外，根据我们的典型销售合同，我们对由于未能满足这些要求而延迟提交所需文件负有责任，并要求赔偿我们的客户的 延误。在延迟提交所需文件的情况下，根据与客户签订的合同，我们必须向客户支付赔偿 ，我们的声誉和经营结果可能受到不利影响。

房地产开发业务 可根据法定质量保证要求赔偿。

根据中华人民共和国法律，所有在中国的房地产开发商必须为他们建造或出售的房产提供一定的质量保证。我们需要 向我们的客户提供这些保证。一般情况下，我们从我们的第三方承包商获得质量保证，对我们的房地产项目 。如果有相当多的索赔是根据我们的保证向我们提出的，如果我们不能及时或完全从第三方承包商那里获得这种索赔的偿还，或者如果 我们保留的款项不足以支付我们在质量保证下的付款义务，我们就会产生大量费用来解决这种索赔要求，或在补救有关缺陷方面面临拖延，这反过来会损害我们的声誉，并对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大影响。

我们可能会不时地参与法律和其他诉讼，并因此而遭受重大责任或其他损失。

我们过去和将来可能与各当事方就取得土地使用权、开发和出售我们的财产或我们的业务和业务的其他方面发生争端。这些争端可能导致法律诉讼或其他诉讼，并可能导致大量费用和资源的转移以及管理层的注意力。争端的解决可能需要大量的时间和费用，例如管理时间和周转资金等宝贵的资源，拖延我们计划的项目并增加我们的费用。被发现对我们负有责任的第三方可能没有资源来补偿我们所承担的费用和损害。如果我们不能在任何此类争端或诉讼中获胜，我们也可能需要支付大量的费用和损害。此外，在我们的业务过程中，我们可能与监管机构有分歧，这可能会使我们受到行政诉讼和不利的法令的制裁，从而造成金钱上的责任，并使我们的财产发展受到拖延。截至2019年12月31日，我们与当地政府企业、合资伙伴、承包商和房地产销售代理发生了纠纷。在我们目前的法律程序中任何不利的判决 或参与进一步的法律程序或争端可能会对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大和不利的影响。见“项目8.财务资料-A.合并的 报表和其他财务资料-法律程序”。

中华人民共和国有关税务机关可能对我们支付土地增值税义务的依据提出质疑，我们的业务结果和现金流量可能受到影响。

根据中华人民共和国法律和“中华人民共和国条例”，我国从事房地产开发的子公司须缴纳土地增值税(LAT)，由地方税务机关征收。在中华人民共和国出售或转让土地使用权、建筑物及其附属设施的所有应税收益，均须按30%至60%的累进税率征收LAT。如果增值价值不超过相关税法规定的某些门槛，则出售 普通住宅物业可获得豁免。出售商业地产、豪华住宅物业和别墅所得的收益不符合这一豁免条件。

我们已根据有关税法规定的累进税率，在我们的物业销售和转让中累积应付 LAT，减去以前按照有关地方税务当局采用的征税方法支付的 数额。然而，对LAT的规定要求我们的管理部门 使用大量的判断，除其他外，从 出售项目的整个阶段或整个项目、项目价值的总增值和各种可扣减的 项目中获得的预期总收益。鉴于我们拨备的时间与结清应付 LAT的全部数额之间的时间差距，有关税务当局可能不一定同意我们分摊可扣减费用或我们计算LAT的其他基础 。因此，我们在特定期间的财务报表中记录的LAT费用可能需要随后的 调整。如果我们提供的LAT经费大大低于税务当局今后评估的实际LAT数额，我们的业务结果和现金流动将受到重大和不利的影响。在这种估计可确定的范围内，超出我们对LAT应计数额的合理可能损失范围 见本报告综合财务报表注14。

我们的业务可能受到中华人民共和国政府征收的不动产税的影响。

1986年10月，颁布了“中华人民共和国不动产税暂行条例”，规定物业税由业主根据原房地产价值减去10%至30%后的不动产剩余价值缴纳，扣除的具体范围、纳税期限和实施细则由省级地方政府决定或制定，但中华人民共和国政府已考虑在全国范围内开征不动产税，大多数省份尚未颁布任何关于不动产税或征收不动产税的具体实施细则。又一次，为了给房地产市场降温，中国政府指定上海和重庆作为试点地区征收不动产税，2011年1月27日，上海和重庆都实施了征收房地产税的地方规定，这些规定于2011年1月28日生效，重庆于2017年1月13日修改了该规定。2013年2月20日，中华人民共和国国务院在一次常务会议上提出了一项关于物业税征收的新政策，即政府将选择更多的试点地区征收当年的不动产税，但大多数省份仍未执行任何地方有关征收不动产税的规定。不动产税条例最终可能在国家一级得到正式执行；任何这类规定都可能对房地产市场产生重大影响，鉴于这些事态发展，我们不能保证我们的业务不会受到不利影响。

我们从我们在中国的子公司收到的股息可能要缴纳中华人民共和国的预扣税。

“中华人民共和国企业所得税法”或“企业所得税法”自2008年1月1日起生效，并于2017年2月24日和2018年12月29日修订，中华人民共和国国务院颁布的“企业所得税法”自2008年1月1日起生效，并于2019年4月23日修订。“经济投资法”规定，对“非常驻企业”的非中华人民共和国投资者的股息，可以适用20%的最高所得税税率，但这种股息来自中华人民共和国境内的来源 ，而且通过实施“经济转型期法”，国务院已将这一税率降至10%。我们是开曼群岛的控股公司，我们的大部分收入可能来自我们从中国子公司获得的股息。因此，如果我们被认为是“非居民企业”，我们在中国的子公司支付给我们的股息可能要缴纳10%的所得税。如果根据“经济转型期法”的规定，我们从中华人民共和国子公司获得的任何股息都必须缴纳所得税，这将对我们从中国子公司收到的股息数额产生重大和不利的影响。

根据EIT法，我们可以被认为是中国的常驻企业，并对我们的全球收入征收中华人民共和国的税收。

“经济投资法”还规定，在中国境外设立的企业，其“事实上“管理机构”设在中国，被认为是“常驻企业”，一般对其全球收入(包括从子公司获得的股息收入)实行统一的25%的公司所得税税率。在EIT法的实施, “事实上“管理机构”的定义是：对企业的制造和业务运作、人事和人力资源、财务和财政以及资产的购置和处置拥有物质和全面管理和控制的机构。在关于根据实际管理主体标准承认境外控股企业为中华人民共和国常驻企业的有关问题的通知，自2008年1月1日起具有追溯效力并于2013年11月8日、2014年1月29日和12月29日修订的“第82号通知”( 2017)，在符合一定条件的情况下，在境外注册的国内控股企业将被承认为中华人民共和国常驻企业。此外，国家税务总局(“SAT”)发布了中国境外股份有限公司居民企业企业所得税管理办法(试行)，或公告45，自2011年9月1日起生效，并于2015年4月17日修订，2016年6月28日和2018年6月15日，就第82号通知的执行情况提供进一步的指导。公报45澄清了有关确定中华人民共和国税务居民企业地位、后确定行政管理和负责确定离岸注册的中华人民共和国税务居民企业地位的若干问题。公报45规定，在向境外注册的中华人民共和国税务企业提供中国主管税务机关出具的中国税务机关颁发的中国税务居民确定证书副本时，纳税人向境外注册的中华人民共和国税务企业支付中国来源的股息、利息和特许权使用费时，不应扣缴10%的所得税。但是，第82号通知和第45号公告仅适用于根据外国法律由中国企业或中国企业集团控制的企业，目前尚不清楚税务机关将如何确定由中国居民个人控制的海外注册企业或像我公司这样的非中华人民共和国企业的“事实上的管理机构”的地点。目前尚不清楚中华人民共和国税务机关是否要求我们被视为中华人民共和国居民的企业。如果我们被视为中华人民共和国税收的常驻企业，我们将按25%的统一税率对我们的全球收入征收中华人民共和国税，这可能会对我们的实际税率产生影响，并对我们的净收入和业务结果产生不利影响，尽管我们从中国子公司分配给我们的股息可以免除中国的股息预扣缴 税，因为根据新的EIT法，这些收入可以豁免给中国居民。

根据中华人民共和国税法，我们向非中华人民共和国投资者支付的股息和出售ADS的收益可能会被征税。

在EIT法的执行{Br}中华人民共和国所得税税率为10%，适用于在中华人民共和国境内没有设立机构或营业地的“非居民企业”投资者，或拥有该机构或营业地的投资者，但有关收入与设立或营业地点没有有效联系，但这种“非居民企业”股利有其在中华人民共和国境内的来源。同样，这些投资者转让存款保险计划所得的任何收益，如被视为来自中国境内来源的收入，亦须缴纳中华人民共和国所得税10%。对于非中华人民共和国的个人投资者，根据“中华人民共和国个人所得税法”，可以对这些红利或收益征收20%的中华人民共和国所得税。如果我们被认为是中华人民共和国的“常驻企业”，不清楚我们支付的分红是我们的ADSS，还是您从转移ADSS中得到的收益，是否会被视为来自中国境内的收入，并应缴纳中华人民共和国的税款。如果我们 在“公约”的执行情况EIT法对属于“非居民企业”或非中华人民共和国个人的非中华人民共和国投资者的股息预缴中华人民共和国所得税，或者如果您被要求在转让我们的ADSS时支付中华人民共和国所得税，您在我们的ADSS上的投资价值可能会受到重大和不利的影响。

非居民企业间接转移中国税务居民企业的股权可能会造成税收负债的不确定性。

根据 关于非中华人民共和国居民企业间接转移资产企业所得税问题的通知，由沙特德士古公司于2015年2月3日发布，并于2017年10月17日和2017年12月29日修正的，或第7号通知，非居民企业间接转让中华人民共和国税务居民企业的权益或其他财产，或中华人民共和国应纳税财产，以无合理商业目的实施安排，以规避其税务责任，此种间接转让应重新定性，并确认为中华人民共和国应纳税财产的直接转让。因此，从这种间接转移所得的收益 并归于中华人民共和国的应税财产，可按最高10%的税率缴纳中华人民共和国预扣税。此外，作为一般的 原则，沙特德士古公司还发布了一般反避税管理(试行)，或GATA，于2015年2月1日生效，授权中华人民共和国税务机关对“避税安排”适用特别税收调整。

在第7号通知和GATA的适用方面存在不确定性。例如，可能难以评估交易是否具有合理的商业目的，这种评估可能基于没有正式申报的模糊标准或税务当局声明的 。因此，根据中华人民共和国税务条例，我们处置或收购非中华人民共和国实体或间接持有中华人民共和国应税财产的实体的股权，或任何与中华人民共和国应税财产有关的离岸交易，包括可能进行的海外 结构调整，都可能被视为一种间接转移。但是，由于第七号通知规定，如果非居民企业通过在公开市场买卖上市外国企业的股票获得中国应税财产间接转让的收益，则对我国大多数不是企业或非居民企业但只在公开市场交易股票的投资者来说，不适用该通知，因此，根据“第七号通知”或“服贸总协定”，他们无须纳税。

如果我们的品牌或形象 的价值下降，它可能会对我们的业务和经营结果产生实质性的不利影响。

我们打算通过向客户提供优质的产品和周到的房地产相关服务，继续在目标市场的选定城市推广“鑫源”品牌。我们的品牌是我们的销售和市场努力的组成部分。我们在维持和提升我们的品牌和形象方面的持续成功在很大程度上取决于我们是否有能力通过进一步发展和保持我们整个业务的服务质量来满足客户的需求，以及我们应对竞争压力的能力。如果我们不能满足客户的需要，或者如果我们的公众形象或声誉受到其他方面的阻碍，我们与客户的业务往来可能会减少，这反过来会对我们的业务结果产生不利影响。

我们将来可能需要记录减值 费用。

我们以较低的账面金额或公允价值减去销售成本，记录我们的房地产项目已完成和正在开发中的 。根据ASC 360，不动产、厂房 和设备、已完成和正在开发的房地产项目在账面 数额超过公允价值时应进行估价调整。如果资产的账面金额无法收回并超过 公允价值，则确认减值损失。如果账面金额超过资产预计产生的未贴现现金流量之和，则无法收回。我们尚未确认已完成和正在开发的房地产项目的任何公允价值损失。 如果由于单位销售速度的下降、出售 价格的下降或其他因素而使某一项目的预期盈利能力恶化，则将通过比较该项目未来的未贴现现金流量与其账面价值来审查该项目是否可能受到损害。如果估计的未来未贴现现金流低于项目的 账面价值，则将项目记作其估计的公允价值。如果业务状况恶化，可能存在记录减值费用的风险，这可能对我们的经营结果产生重大的不利影响。

如果不保护我们的品牌或商标，可能会对我们的业务产生不利影响。

我们在中国、美国、英国、欧盟、新西兰、澳大利亚、新加坡和韩国拥有“鑫苑”的商标 和我们公司的徽标 。我们依靠这些国家的知识产权和反不正当竞争法以及合同限制来保护品牌和商标。我们相信，我们的品牌、商标和其他知识产权对我们的成功非常重要。任何未经授权使用我们的品牌、商标 和其他知识产权都会损害我们的竞争优势和业务。监视和防止未经授权的 的使用是困难的。我们为保护我们的知识产权而采取的措施可能不够。此外，国内外知识产权法律的适用也是不确定和不断发展的，可能会给我们带来巨大的风险。如果我们不能充分保护我们的品牌、商标和其他知识产权，我们的声誉可能会受到损害，我们的业务可能受到不利影响。

在中华人民共和国，公司名称的登记和保护是区域性的，仅限于其相关行业。 虽然在我们经营的某些省份注册了公司名称“鑫源”，但我们不能阻止其他省份或其他行业的公司名称注册。如果另一家公司在北京、天津、河南、山东、江苏、安徽、四川、湖南、陕西省以外的省份注册“新源”为公司名称，或者是在其他行业，如果我们打算进入该市场或行业，就必须采用另一个企业名称。此外，另一家 公司使用“新元”可能会导致市场混乱，降低我们的品牌价值。

我们可能需要额外支付法定雇员福利。

根据中华人民共和国法律和地方法规，我们必须向指定的政府代理人支付各种法定雇员福利，包括养老金、住房基金、医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险，以造福所有雇员。自2018年12月29日修订的“中华人民共和国社会保险法”于2011年7月1日生效以来，规范职工社会保险的法律框架进一步加强。由于各地经济发展水平不同，中国地方政府对职工福利的要求一直没有得到贯彻落实，虽然我们认为中华人民共和国的子公司已经适当地累积和支付了法定雇员福利，但我们不能肯定中华人民共和国有关部门可能不会解释当地的不同要求，要求在今后支付额外的雇员福利。

如果我们获得需要拆除现有财产的土地，我们的财产开发时间表 可能会被推迟，而我们的开发成本可能会因为政府拆除和重新安置进程的拖延而增加。

根据 国有土地房屋征收补偿条例，中华人民共和国地方政府负责征用和补偿国有土地上的房屋，并可授权我们这样的实体进行征用和补偿工作。然而，在实践中，我们可能需要支付相应的拆除和安置费用。如果被征用的一方对补偿不满意，可以提出行政复议或行政 诉讼，这可能会延误项目的进行。一般来说，我们的做法是在不需要清拆现有物业和安置居民的情况下，取得土地。不过，如果我们要在有需要的情况下取得土地，拆卸和重新安置过程中的问题可能会影响我们的声誉，增加我们的成本，拖延有关项目的预售，从而对我们的业务、财务状况和经营表现造成不利影响。

在我们未来的任何物业发展计划中，在多大程度上需要拆卸和重新安置，我们可能须向现有居民提供按本地安置补偿标准计算的补偿额。这些本地标准可能会在没有事先通知的情况下不时更改。如果改变补偿标准以增加我们所须支付的补偿，我们的征地成本可能会增加，这会对我们的财政状况和经营成果造成不良影响。对于由我们承担重新安置费用的工程，如果我们或地方政府未能就赔偿金额与任何现有业主或居民达成协议，任何一方均可向有关当局申请就补偿金额作出裁决。持不同意见的业主和居民也可能拒绝搬迁，甚至提出法律诉讼，以质疑我们的土地使用权、许可证或批准。任何行政程序、法律程序、抵制或拒绝搬迁都可能拖延我们未来的项目发展时间表，而一项不利的最终裁决可能导致我们支付超过当地标准所要求的 数额，甚至失去相关的证书、许可证或批准。任何上述因素的出现都可能导致我们未来开发成本的增加，或推迟相关项目的开发进度，从而对我们的现金流、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们可能受到可能违反“美国反海外腐败法”的行为的不利影响。

美国“反海外腐败法”(FCPA)一般禁止公司及其中间人为获取或保留业务而向公职人员支付不当款项。我们的内部政策要求遵守这些反腐败法.我们在中国、美国、马来西亚和英国经营和留住员工，我们依靠我们的管理结构、监管和法律资源以及我们的合规计划的有效运作来指导、管理和监督员工的活动。尽管我们有培训、监督和合规计划，但我们不能向您保证，我们的内部控制政策(br}和程序将始终保护我们不受我们雇员或代理人故意、鲁莽或无意中违反遵守政策或违反适用法律的行为的影响。我们在中国和美国的持续扩张可能会增加今后发生这种侵犯行为的风险。扩大到其他国家可能会让我们面临更多的反贿赂或反腐败法律，如果把我们的业务扩展到合规文化不那么健全的国家，我们可能面临更多的风险。违反“反海外腐败法”或指控违反“反海外腐败法”可能扰乱我们的业务，并对我们的业务或财务状况造成重大不利影响。

我国住宅房地产行业面临的风险

我们的业务高度受制于政府在房地产市场的政策和规定。

自2010年以来，中华人民共和国政府一直在加强对房地产市场的控制，目的是抑制房地产价格的上涨，而自2015年初以来，政府还试图刺激市场以减少库存。中华人民共和国各有关部门对房地产市场制定了一系列的规章制度。请参阅“第4项.有关公司的资料-B.业务概况-规例-中国”，以获得有关中国某些规例的更多详情。

自2016年以来，中国几个城市的地方政府实施了一系列措施，旨在在更可持续的水平上稳定房地产市场的增长。这些紧缩措施已经影响到我们经营的一些城市，包括郑州、苏州、成都、济南、天津、北京、西安和长沙。这些措施规管物业市场的各个方面，包括：(I)土地收购融资；(Ii)售前管理；(Iii)限制售价(例如，苏州规定发展商须向有关当局的价格申报制度提交售价)；(Iv)买家资格；及(V)买家融资。这些地方措施也可能对我们的业务运作和财务结果造成不利和重大影响。

然而，这些政策对房地产业和我们的业务的全面影响和影响将在很大程度上取决于政府机构、地方政府和房地产业银行对通知的执行和解释。中华人民共和国政府对中华人民共和国房地产业的政策和管制措施可能限制我们获得所需的资金和其他资本资源，对有关购房者获得抵押贷款的能力产生不利影响，或显著增加抵押贷款的成本，减少市场对我们房产的需求，增加我们的经营成本。我们不能肯定中华人民共和国政府不会颁布更多和更严格的条例或措施，或者各机构和银行不会针对中华人民共和国政府的政策和条例采取限制性措施或做法，这些措施和做法可以大幅度减少我们的财产预售和业务现金流量，并大幅度增加我们的融资需求，这将对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生实质性和不利的影响。

中华人民共和国政府已采取各种措施来规范外商对房地产开发行业的投资，并可能在今后采取进一步的限制措施。

中华人民共和国政府对外商投资房地产产业实施了多项规定和措施。

2006年7月，建设部、国家发改委(发改委)、中国人民银行、国家工商行政管理局、国家工商总局和国家外汇局发布了关于规范外资进入房地产市场的几点看法，于2015年8月19日修订，对中国房地产行业的外商投资提出了重大要求。例如，这些意见规定了设立外商投资房地产企业(“五人”)的程序要求和五人借入国内或海外贷款的门槛。此外，自2007年6月以来，经地方当局批准的五人须向商务部或其省级分支机构提交此类批准。 我们无法保证，我们设立的任何五人，或我们增加的注册资本，将能够及时完成向商务部提交的 程序，或以其他方式完全符合为FIREE规定的具体要求。

对外国投资于房地产项目的管制限制一直并在继续发展。目前，2019年3月15日，全国人大通过了“中华人民共和国外商投资法”，自2020年1月1日起施行。外国投资公司给予外国投资实体国民待遇，但在“消极名单”中被视为“受限制”或“禁止”经营的外国投资实体除外。2019年6月30日，商务部和发改委颁布了“2019年7月30日起施行的”外商投资准入(负清单)特别管理办法“(2019年版)”或“2019年负面清单”，规定对外商投资房地产业没有具体限制。但是，由于非政府组织没有具体说明2019年的负面清单是该基金下的“负 清单”，因此仍不清楚该基金下的“负面清单”是否与 2019负面清单不同，并对外国投资房地产项目施加其他限制或限制。

中华人民共和国政府的限制性法规和措施可以增加我们适应这些条例和措施的经营成本，限制我们获得资本资源的机会，甚至限制我们的业务运作。我们不能肯定中华人民共和国政府不会颁布更多、更严格的规章或措施，从而进一步影响我们的业务和前景。

我们面临着来自其他房地产开发商的激烈竞争。

中国的房地产业具有很强的竞争力。在我们关注的高增长一级和二级城市，地方和地区房地产开发商是我们的主要竞争对手，越来越多的国有和私营大型国有房地产开发商开始进入这些市场。我们的许多竞争对手，特别是国有和私营国有房地产开发商，都拥有比我们更好的资金和更多的金融、营销和其他资源。此外，中国政府最近为减少土地供应而采取的减少土地供应的措施，进一步增加了地产发展商对土地的竞争。

地产发展商之间的竞争，可能导致购置土地作发展用途的成本增加、原料成本增加、熟练承建商短缺、物业供应过剩、中华人民共和国某些地区的楼价下跌、有关政府当局将批准和(或)检讨新的物业发展的速度放缓，以及雇用或保留合格人员的行政费用增加，其中任何可能对我们的业务和财务状况造成不利影响。此外，资本化程度较我们为高的地产发展商，可能更有竞争力透过拍卖过程取得土地。如果我们不能象我们的竞争对手那样迅速、有效地应对市场环境的变化，或通过拍卖制度有效地争夺土地，我们的业务和财务状况将受到不利影响。

此外，在房地产投资、交易和投机活动过于活跃的中国部分地区，房地产供应过剩的风险也在增加。我们面临的风险是，一旦出现实际或被认为供过于求的情况，楼价可能大幅下跌，而我们的收入和盈利能力亦会受到不利影响。

如果我们的客户无法以有吸引力的条件获得抵押贷款融资，我们的销售、收入和业务将受到影响。

本港住宅物业的买家，大部份都是依靠按揭来购买物业。如果抵押贷款 融资的可得性或吸引力减少或受到限制，我们的许多潜在客户可能不希望或无法购买我们的财产，因此，我们的业务、流动资金和经营结果可能受到不利影响。除其他因素外，抵押贷款融资的可得性、 和成本可能受到中国法规或政策的变化或利率变化的影响。中华人民共和国国务院发布的通知和地方政府、银行采取的有关措施，限制并可能继续限制购房者取得抵押贷款的资格或取得抵押贷款的能力。

2015年3月30日，中国人民银行、住房和城乡发展部(“MOHURD”)和银监会联合发布了关于个人住房抵押贷款政策问题的通知 为了刺激市场。“通知”规定，购买第一套住宅物业的家庭，其住房基金贷款最低首付为20%，第二套住房抵押贷款为未偿还抵押的住房基金贷款的购房者，申请另一笔抵押贷款的最低首付比例为40%。2015年8月27日，财政部、财政部和中国人民银行联合发布了关于调整住房基金贷款个人购房最低首付金额的通知第二套住房公积金贷款的购房者，只有在第一套住房贷款全部结清的情况下，才需支付至少20%的首付；此外，北京、上海、广州、广州、深圳等地，可以根据统一的国家政策，根据当地情况，独立确定申请住房资金贷款购买第二套住宅房产的最低首付比例。2016年2月1日，中国人民银行发布了“关于调整个人住房贷款政策问题的通知”，规定在没有住房购房限制措施的城市，最低首付金额原则上为购房者首期住房贷款住房基金贷款房价的25%，第二套住宅的最低定金至少为相应房价的30%。在实行购房限制措施的城市，个人住房贷款政策按原规定办理。此外，2019年4月12日，“关于通过住房公积金调整个人住房贷款政策以进一步提高服务水平的通知”还规定，购房者的首付最低金额为住房资金贷款家庭经济适用房以外的第一套住宅房产的30%，购房者的住房资金贷款为经济上负担得起的第二套住房的购房者60%。

我们不能预测这些政策将持续多长时间，或者我们经营的城市中的银行可能采取哪些其他行动(如果有的话)。此外，自2013年起，中国各银行收紧了向购房者发放抵押贷款的条件，将抵押贷款的预计每月还款额与借款人的月收入和其他措施进行了比较，因此，购房者抵押贷款的处理期更长，甚至遭到银行的拒绝。我们通过管理报告程序不断监测购房者尚未偿还的抵押贷款，并采取这样的立场，即与处理期超过一年的抵押贷款签订的合同在一段时间内不能被确认为收入 。因此，我们撤销了与抵押贷款 有关的公寓的合同销售，其处理期限超过一年，并在一段时间内确认收入。

与中国有关的风险

中华人民共和国的经济、政治和社会条件以及政府政策都会影响我们的业务。

中华人民共和国的经济在许多方面与大多数发达国家的经济不同，包括：

中华人民共和国的经济正在从中央计划经济向更加市场化的经济过渡。二十多年来，中华人民共和国政府实施了注重利用市场力量发展中国经济的经济改革措施。虽然我们相信这些改革将对中国的全面和长期发展产生积极的影响，但我们无法预测中国经济、政治和社会条件、法律、法规和政策的变化是否会对我们目前或未来的业务、财务状况或经营结果产生不利影响。

外汇条例 的变化可能会对我们转移资金的能力产生不利影响，进而影响我们的业务结果。

我们目前从在中国的业务中获得大部分收入，这些收入都是以人民币计价的。中华人民共和国政府管制人民币与外币之间的兑换。多年来，中华人民共和国政府大大减少了对经常账户下的例行外汇交易，包括与贸易和服务有关的外汇交易和支付 红利的控制。然而，我国附属公司在资本账户下的外汇交易继续受到重大的外汇管制，并须经中华人民共和国政府当局批准或登记。我们不能保证这些中华人民共和国关于外国投资的法律、法规不会给我们在中国的融资和经营计划带来不确定因素。 在中国现行外汇条例下，经国家外汇局有关登记后，我们可以在未经国家外汇局事先批准的情况下，通过遵守某些程序要求，以外币支付红利。然而， 不能保证中华人民共和国关于还本付息和以外币支付红利的现行外汇政策今后将继续下去。中国外汇政策的变化可能会对我们偿还以外币计价的债务和以外币向股东分配股息的能力产生负面影响。

2015年3月30日，国家外汇管理局发布了关于改革外商投资企业外汇资金结算管理办法的通知或“第19号通知”，自2015年6月1日起生效，于2019年12月30日修订。第19号通知规定，从外商投资企业外币注册资本中转换人民币资金，可以由外商投资企业自行决定，即外商投资企业的外币注册资本，其货币出资权益经当地外汇管理局(或者已登记的货币出资额入账项 )以外商投资企业的实际经营需要结算。此外，外商投资企业(包括外商投资公司)，允许外商投资风险投资企业和外商投资股权投资企业直接结清其外汇资金或者将资金转入人民币，然后根据实际投资规模，在国内投资项目真实、符合条件的前提下，将资金转入被投资企业的账户。

2016年6月9日，国家外汇局发布了“关于改革和规范资本账户下外汇结算管理政策的通知”(第16号通知)。第16号通知规定，境内企业可以自行办理外汇结算手续。但是，第十九号通知和第十六号通知并没有对限制外商投资企业使用外币注册资本产生重大影响，包括禁止外商投资企业除其他外，将其外币注册资本折算为业务范围以外的支出。

2019年10月23日，国家外汇局发布了“关于进一步推进跨境贸易投资便利化的通知”。第28号通知规定，非投资外商投资企业在不违反现行外商投资准入特别管理办法和境内投资项目真实性、合规性的前提下，也可以合法利用资本进行国内股权投资，取消对境内资产变现账户内资金使用外汇结算的限制。但是，仍然禁止利用外商投资企业的资金和从外汇结算中取得的人民币资金用于下列目的：(一)直接或间接使用 支付超出企业经营范围的款项或法律、法规禁止的付款；(二)直接或间接用于证券投资，除非法律、法规另有规定；(3)直接或间接使用 发放人民币委托贷款(除非业务范围允许)、偿还企业间借款 (包括第三方垫款)或偿还银行向第三方分贷的贷款；(4) 用于支付与购买非自用房地产有关的费用，但外国投资房地产 企业除外。

中华人民共和国关于中华人民共和国居民设立离岸特殊目的公司的规定限制了我们向中国子公司注入资本的能力，限制了我们向我们分配利润的能力或对我们产生不利影响的能力。

2014年7月4日，国家外汇管理局发布了国家外汇管理局关于外汇管理局关于境内居民通过专用工具进行境外投融资和往返投资问题的通知，或 安全通告37，它取代了2005年10月21日实施的通常称为“第75号通知”的前通知。“安全通知”第三十七条要求中华人民共和国居民直接设立或者间接控制境外专用车辆的境外投融资、境内企业合法拥有的资产或者境内企业的股权或者境外资产或者利益的中华人民共和国居民合法拥有的资产或者股权或者境外资产或者利益，向主管地方安全机构登记。第三十七号通知还规定，对特殊用途车辆的登记，如中华人民共和国个人出资的增减、股份转让、交换、合并、分割或者其他重大事件，应当修改登记。如果中华人民共和国股东持有某一特殊目的工具的利益未能履行规定的安全登记，则可禁止该特别用途车辆的中国子公司向境外母公司分配利润，并进行随后的跨境外汇活动，而专用工具 向其中国子公司贡献额外资本的能力可能受到限制。此外，不遵守上述各种安全登记要求，可能会导致根据中华人民共和国法律，逃避外汇管制的责任。

此外，由于对这些通知与其他核准或登记要求的协调方面存在不确定性， 仍不清楚这些通知以及今后关于离岸或跨界交易的任何立法将如何解释、修订和由有关政府当局执行。我们相信，我们所有在首次公开发行时是中华人民共和国公民或居民的股东，在我们的首次公开募股完成之前和完成之后，按照国家外汇管理局第75号通知的规定，完成了他们的登记。作为一家在美国公开交易的公司，我们可能在任何时候都不知道属于中国公民或居民的所有受益的 所有者的身份，我们可能对我们目前或未来的直接或间接的居民受益所有人或这种登记程序的结果几乎没有控制权。我们不能保证，我们目前的受益所有人或将来是中国公民或居民的受益所有人的安全注册已经或将被修改，以反映除其他外，安全通知37和其他安全要求所要求的股权信息或股权投资，在任何时候都是 。这些中华人民共和国居民受益所有人没有或不能遵守适用的安全注册要求 可能使我们受到上述制裁，包括可能妨碍我们从我们今后向中国子公司提供的任何产品的收益中贡献额外的 资本的制裁，以及我们的中国子公司支付红利 或分配利润给我们的能力。

如果我们不遵守任何适用的法律、法规或规则，我们可能会受到罚款或处罚 。

历史上，我们经历了某些不符合规定的事件，我们的一些项目公司在获得建筑工程许可证或施工计划许可证之前就开始施工了。我们相信，这些不符合规定的行为并没有对我们产生实质性的经营和财政影响。我们没有保证我们的内部控制措施将是有效的，今后也不会发生任何不遵守规定的事件。

此外，中华人民共和国关于我们行业的法律、法规或规则正在迅速发展，我们不能向你保证，如果我们不能及时适应新的监管制度，或根本没有任何可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响，我们将不会因不遵守规定而受到罚款或罚款。

我们财产开发项目和投资财产的某些部分被指定为人民防空财产，转让这些地区的使用权受到限制和不确定因素的限制。

我们的房地产开发项目和投资项目的某些部分被指定为人民防空财产。根据中华人民共和国法律和条例，在城市新建的 建筑物应包括可用于战时人民防空用途的地下室。中华人民共和国人民防空法1996年10月29日由全国人民代表大会颁布，2009年8月27日修订， 和平时期人民防空财产开发利用管理办法众议院民航局于2001年11月颁布，经人民防空监督机关批准，开发商可以管理和使用其他指定为人民防空财产的地区，并从中获利，我们已签订合同，将我们的一些财产开发项目中的人防权转让给我们的客户，作为停车场，我们打算继续这样做。然而，在战争时期，这些地区可以由政府免费使用。在战争的情况下，如果我们工程的人民防空区被市民使用，我们可能不能使用这样的地方作为停车场，而这些地方也不再是我们的收入来源。此外，虽然我们的业务在所有实质性方面都遵守了关于人民防空财产的法律和条例，但我们不能向你保证，这些法律和条例今后不会被修改，这可能会使我们遵守和增加我们的合规成本的负担更大。我们项目的人民防空区主要用于或将用于停车场，仅占我们财产组合的一小部分。

由于我们的租约没有登记，我们可能会被罚款。

根据中华人民共和国的有关规定，租赁协议的缔约各方必须提交租赁协议进行登记，并为其租赁取得财产租赁备案证书。我们已经从独立的第三方业主那里租赁了一些物业，主要用于我们的办公场所.但是， 我们没有登记一些租赁协议，根据这些协议，我们是租户。未登记租赁协议不影响根据中华人民共和国有关法律和条例签订的租赁协议的有效性，也不影响我们将投资财产出租给租户的权利或权利。但是，政府有关部门可能要求我们提交租赁协议 以完成登记手续，在规定的期限内不登记可处以罚款，每租赁协议可处以1，000元至10，000元不等的罚款。征收上述罚款可能要求我们作出额外的努力和/或引起额外的开支，其中任何一项都会对我们的业务、财务状况和业务结果造成重大和不利的影响。我们是其中一方的这些租赁协议的登记需要我们无法控制的租赁协议的其他各方采取更多的步骤。我们不能向你保证，我们租赁协议的其他各方将是合作的，我们可以完成这些租赁协议和我们今后可能签订的任何其他租赁协议的登记。

对中华人民共和国法律法规的解释涉及不确定性。

我们的核心业务在中国境内进行，受中华人民共和国法律法规的管辖。中华人民共和国的法律制度是以成文的 规约为基础的，以前的法院判决只能作为参考。自1979年以来，中华人民共和国政府在外国投资、公司组织和治理、商业、税收和贸易等经济事务方面实施了法律法规，以期建立一个全面的商法体系，包括与财产所有权和发展有关的法律。但是，由于这些法律和条例尚未充分发展，而且由于出版的案件数量有限，而且事先的法院裁决不具约束力，对中华人民共和国法律法规的解释有一定程度的不确定性。这些法律中的一些法律可以不立即公布，也可以修改，具有追溯效力。取决于政府机构或如何向该机构提出申请或案件，我们对法律法规的解释可能不如我们的竞争对手，特别是如果竞争对手长期在该机构所在地设立，并与该机构建立了关系。此外，在中国，任何诉讼都可能旷日持久，造成大量费用、资源转移和管理上的关注。所有这些不确定因素可能会给我们的土地使用权、许可证下的权利以及其他法定和合同权益的执行带来困难。

中华人民共和国的国家和区域经济可能因流行病的再次发生而受到不利影响。

中华人民共和国国家和区域经济受到最近新的冠状病毒(冠状病毒)爆发的不利影响，并可能继续受到冠状病毒 或其他流行病反复发生的不利影响。最近爆发的冠状病毒可能继续影响我们的工业，并造成项目的暂时中止以及劳动力和原材料的短缺，这将严重扰乱我们的业务，并对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大的不利影响。如果我们的任何雇员或分包商的雇员 感染或被认为感染了可能导致流行病的冠状病毒或另一种疾病，我们的业务也可能受到干扰，因为这可能要求我们和我们的分包商对这些雇员中的一部分或全部进行隔离，并暂时关闭我们的工作地点和其他用于我们业务的设施。此外，我们的收入和盈利能力也可能减少到任何或另一种流行病对中国整体经济造成损害的程度。这些不利的影响，特别是如果它们成为现实并持续相当长的一段时间，可能会对我们的业务运作和财务业绩产生重大和不利的影响。

此外，中国的某些地区，包括我们经营的高增长城市，也容易受到其他流行病的影响，如严重急性呼吸系统综合症(“SARS”)、禽流感或猪流感。SARS、禽流感、猪流感或在中国这些城市或其他地区的任何流行病的再次发生，可能会对我们的财产发展造成实质性的破坏，进而对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。

我们可能面临与我们的股权补偿计划有关的中华人民共和国监管风险。

在 2012年2月15日，外管局实施了关于参与境外上市公司股票激励计划的境内个人外汇管理问题的通知，或股票期权通知。根据“股票期权通知”，如果中华人民共和国居民参加海外上市公司的任何雇员股票奖励计划，合格的国内 中华人民共和国代理人或该海外上市公司的中国子公司，除其他外，必须代表该个人向外汇局或其当地对应方提出申请，就与持有股票、持有单位、行使股份或持有中华人民共和国法律允许的其他类型的股票有关的外汇 的年度津贴取得批准。同时，合格的中华人民共和国境内代理人或中华人民共和国子公司也必须获得外汇局或其当地对应方的批准，才能在中华人民共和国国内银行开立一个特别外汇帐户，以持有与下列活动有关的资金：股票收购或期权活动、出售股票时返还的本金或利润、在 股票上发行的任何股息以及外汇局或其当地对应方批准的任何其他收入或支出。此外，如果股票期权或其他奖励、中华人民共和国代理人或中华人民共和国子公司、海外上市公司或任何 其他重大变化发生任何重大变化，则要求中华人民共和国代理人或中华人民共和国子公司修改所授予的股票期权或其他奖励的安全登记。如果我们或上述任何一人不遵守有关规则或要求， 我们可能会受到处罚，并可能受到更严格的审查和批准程序，涉及我们的外国外汇交易活动，例如我们的中华人民共和国子公司向我们支付股息或借入外币贷款，所有这些都可能对我们的业务和财务状况产生不利影响。

我们的核数师，和其他在中国经营的独立注册会计师事务所一样，不允许接受上市公司会计监督委员会的全面检查，因此投资者可能被剥夺这种检查的利益。

我们的独立注册公共会计师事务所发布我们向美国证券和交易委员会(“SEC”)提交的年度报告中所载的审计报告，作为在美国公开交易的公司的审计师，以及在美国上市公司会计监督委员会(美国)注册的一家公司(“PCAOB”)，美国法律要求其定期接受美国证券和交易委员会的检查，以评估其遵守美国法律和专业标准的情况。由于我们的审计师位于中国，而PCAOB目前无法在未经中华人民共和国当局批准的情况下进行全面检查，因此，我们的审计师与在中国经营的其他独立注册公共会计事务所一样，目前不接受PCAOB的定期全面检查。

PCAOB在国外对其他公司进行的检查发现了这些公司的审计程序和质量控制程序中的缺陷，这些问题可作为提高今后审计师质量的检查程序的一部分加以处理。由于PCAOB无法对在中国经营的独立注册会计师事务所进行全面检查，因此更难以评估我们的审计程序或质量控制程序的有效性。因此，投资者可能被剥夺PCAOB检查的好处。投资者可能对我们报告的财务信息和程序以及我们财务报表的质量失去信心。

我们可能会受到证券交易委员会与中国某些会计师事务所之间的和解令的不利影响，包括我们独立注册的公共会计师事务所。

2012年12月，证交会根据美国证交会“业务规则”第102(E)(1)(Iii)条，对包括我国独立注册公共会计师事务所在内的五家中国会计事务所提起诉讼，指控这些公司违反了美国证券法和证交会的规则和条例，没有向SEC提供与其在美国公开交易的某些中国公司的 审计有关的工作文件。第102(E)(1)(Iii)条授权证交会有权暂时或永久地拒绝在证交会通知 和听审机会后被证交会发现故意违反任何此类法律或规则和条例的人在证交会面前执业的能力。2014年1月22日，颁布了一项初步的行政法律决定，谴责这些会计师事务所，并将五家会计师事务所中的四家暂停在证券交易委员会的执业资格，为期六个月。其中四家以中国为基地的会计师事务所就这一决定向SEC提出上诉。2015年2月6日，四家总部位于中国的会计师事务所中，每一家都同意接受谴责，并向SEC支付罚款，以解决 争端，避免暂停其在证交会的执业能力。这些公司继续为其所有客户提供服务的能力不受和解的影响。和解要求这些公司遵循详细的程序，寻求通过中国证券交易委员会(CRSC)向SEC提供获得中国公司审计文件的权限。如果这些公司不遵守这些程序，证交会可能会处以停职等处罚。, 或者重新启动行政诉讼。该解决方案没有要求公司承认任何违法行为，并在重新启动行政程序时保留公司的法律辩护。我们没有参与SEC对会计师事务所提起的诉讼。然而，我国独立注册的会计师事务所是受清算令约束的四家会计师事务所之一。因此，我们可能会受到我们的独立注册会计师事务所未能按照结算协议履行其义务的不利影响，以及其他经它们审计的美国上市公司。

另外，在2015年5月26日，财政部发布了关于会计师事务所对中国境内公司境外上市审计暂行规定的通知，即第9号通知，于2015年7月1日生效。根据 号通知9的规定，境外审计人员，包括我国独立注册会计师事务所，必须与具备必要资质的中国内地审计人员合作，并与中国内地审计人员签订书面协议，对境外上市的中国内地公司进行审计工作，境外审计师承担可能发生的审计责任。因此，我们的独立注册会计师事务所可能需要与中国内地的核数师订立适当的安排，以便继续审核我们的财务报表。鉴于证券交易委员会的行政程序和上述和解，财务报表可能很难审计。如果我们的审计员无法得到替代的 支持或合作安排，或无法按照证交会程序中的结算令处理与文件制作有关的问题，而且我们无法及时找到另一家独立注册的公共会计事务所对我们的财务报表进行审计和发表意见，我们的财务报表就可以确定不符合经修正的1934年“证券交易法”(“交易法”)的要求。这种确定 最终可能导致我们的ADS从纽约证券交易所除名，或从SEC取消注册，或两者兼而有之。

与我们的ADSS有关的风险

我们ADSS的交易价格一直并且很可能继续波动，这可能给我们的ADSS持有者带来巨大的损失。

我们ADSS的交易价格(br}已经而且很可能继续波动，并可能受到各种因素的广泛影响，其中许多因素是我们无法控制的。例如，我们的ADSS在2019年财政年度的高和低售价分别为5.05美元和3.66美元， 。此外，其他在香港及/或美国上市的主要在中国内地经营业务的公司，其市场价格的表现及波动，亦可能影响本港债券的价格及交易量的波动。其中一些公司经历了巨大的波动，包括在首次公开发行(Ipo)之后价格大幅下跌。这些公司在发售时或发行后的证券交易表现，可能会影响投资者对其他主要在中国经营，并在香港及(或)美国上市的公司的整体投资意欲，因而可能影响本港证券公司的交易表现。除市场和行业因素外，由于特定的商业原因，我们ADSS的价格和交易量可能高度波动，其中包括：

这些因素中的任何一个都可能导致我们的ADSS的数量和交易价格发生巨大和突然的变化。此外，股票市场不时经历与特定公司和行业的经营业绩无关的显著价格 和数量波动。

我们可以通过出售额外的股本或债务证券来筹集更多的资本，这可能会导致对股东的额外稀释，或者强加给我们额外的财政义务。

我们可能需要额外的现金资源来资助我们的持续增长或其他未来的发展，包括我们可能决定进行的任何投资或收购。这些额外融资需求的数额和时间将视我们的房地产开发、投资和(或)收购的时间以及我们业务的现金流量而定。如果我们的资源不足以满足 我们的现金需求，我们可以寻求出售更多的股本或债务证券。出售额外的股本或可转换证券 可能导致更多的稀释给我们的股东。债务的产生将导致还本付息义务的增加，并可能导致业务和融资契约限制我们的业务，包括我们支付股息或赎回股票的能力。我们不能保证资金将以我们可以接受的数额或条件提供，如果是 的话。

大量的 未来的销售或对我们的ADS在公开市场上的销售的看法可能导致我们的ADSS的价格下降。

出售我们的ADSS 或在公开市场上的普通股，或认为这种销售可能发生，可能导致我们的ADSS 的市场价格下降。截至2019年12月31日，我们已发行了107，875，468股普通股，其中74，405，372股代表 的37，202，686股流通股。根据经修正的1933年“证券法”(“证券法”)，所有ADS均可自由转让，不受限制或额外登记，但附属公司持有的股份除外，根据“证券法”第144条，附属公司须受数量限制和其他 限制。剩余的已发行普通股可供出售， 受规则144所适用的任何数量和其他限制的限制。任何主要股东出售或认为大量出售我们的ADS可能会对我们ADSS的现行市场价格产生不利影响。这种销售或感知的 销售也可能使我们今后更难在我们认为合适的时间和价格出售股票或股票相关证券。只要普通股(以ADSS的形式)出售到市场，我们的ADSS 的市场价格就会下降。

我们大股东的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

截至2020年4月1日，我公司董事会主席张勇先生和董事会成员杨玉燕女士分别占公司股本的29.14%和26.45%，实益持股比例分别为29.14%和26.45%。因此，他们每个人对我们的业务都有很大的影响，包括关于合并、合并和出售我们所有资产或实质上我们所有资产的决定、董事选举和其他重大的公司行动。我们的大股东对所有权的这种集中，即使受到其他股东的反对，也可能导致采取行动。此外，它还可能阻止、拖延或阻止对我们公司控制权的改变，这可能会剥夺我们的股东获得溢价的机会，因为他们的股份是我们公司出售的一部分，并可能降低ADSS的价格。

如果我们不能对财务报告保持有效的内部控制制度，我们可能无法准确地报告我们的财务结果或防止 欺诈。

根据美国证券法，我们必须履行 报告义务，包括美国证交会关于财务报告和披露控制的有效内部控制制度的披露规则。如果我们今后不能对财务报告保持有效的内部控制，我们的管理层和我们的独立注册公共会计师事务所可能无法得出结论，在合理的保证水平上，我们对财务报告有有效的内部控制。

此外，对财务报告进行有效的内部控制对于我们编制可靠的财务报告是必要的，对于防止财务报告欺诈也很重要。因此，我们未能对财务报告保持有效的内部控制，可能导致投资者对我们财务报表的可靠性失去信心，这反过来会损害我们的业务，并对我们的会计报表的交易价格产生不利影响。此外，我们已经并期望继续承担相当大的费用，并投入大量的时间和精力及其他资源，以遵守“萨班斯-奥克斯利法”第404条的规定。

我们是具有“外汇法”规定的规则含义的外国私人发行人，因此，我们不受适用于美国国内公开发行公司的某些规定的限制。

由于我们根据“外汇法”将 定为外国私人发行人，因此在美国适用于美国国内发行人的证券规则和条例 的某些规定对我们免予适用，其中包括：

因此，与美国国内发行人向SEC提交 所需的信息相比，我们需要向SEC提交或提供的 信息的范围较少，频率也较低。

出于纽交所公司治理要求的目的，我们是一家外国的私人发行商，因此，公共投资者可能没有美国国内上市公司(如果我们是一家国内上市公司)那么多的保护。

作为一个外国私人发行机构，我们可以依靠母国的公司治理做法，而不是纽约证券交易所的某些公司治理要求。 我们是根据开曼群岛的法律成立的。根据开曼群岛法律，我们不需要通过或维持纽约证券交易所公司治理规则的某些 。我们不需要遵守的纽约证券交易所要求包括要求 的规则：

我们目前正在遵循母国关于上述要求的做法。因此，我们董事会的多数成员是由管理层或前任管理人员组成的。我们的每个薪酬委员会、治理和提名委员会都包括非独立董事.此外，我们不需要提出股东投票新的股权计划，或改变 现有的股权计划或其他重要的股票发行。关于我们公司治理方式与在纽约证券交易所上市的美国国内公司不同之处的更详细讨论，见“第16G项”。公司治理。“因此，由于我们使用纽约证券交易所公司治理规则中的“母国惯例”例外，您没有像我们是一家美国国内上市公司那样得到同样的股东保护。

在确定和披露高管薪酬方面，我们不需要遵循适用于美国国内公司的习惯 做法。

作为一个外国私人的 发行人，根据美国证券法，我们不受许多公司治理要求和与高管薪酬相关的披露要求的约束。根据我们的赔偿委员会章程，委员会任何时候只有50%的成员(少于多数)必须独立于管理层，而美国国内发行人必须组成一个完全由独立董事组成的赔偿委员会。我们也不被要求，也不报告高级管理人员或 董事的个人报酬。因此，投资者无法自行获得适当或合理的个人高管薪酬数额或形式。美国证交会制定了一项新的规则，规定披露首席执行官 官薪酬相对于雇员总薪酬中位数的规定，不适用于外国私人发行人。

我们签订了协议，规定根据一定百分比的净收入向我们的某些执行官员支付年度奖金。在其他情况下，我们已作出安排或制定奖金计划，规定根据对雇员对业务发展的贡献的评估、改进业务管理的 和资助筹资活动，向雇员，包括执行官员支付业绩 奖金。这些权责发生制和付款可能导致我们归于公众股东的净利润 减少。

您可能没有与我们的普通股持有人相同的表决权 ，也可能无法及时收到投票材料以行使您的投票权。

我们ADSS的持有者将不能行使附加在ADSS所代表的基本普通股上的投票权。ADSS的持有人指定保存人或其被提名人为其代表，行使ADSS所代表的普通股所附加的表决权 。ADSS的持有人可能无法及时收到投票材料，指示 保存人投票，而且您或通过经纪人、交易商或其他第三方持有ADSS的人可能没有机会行使表决权。保存人收到我们关于股东会议的通知后，保存人将尽快向登记的股东分发一份通知，说明(A)该通知和任何招标材料中所载的资料 ，(B)在为该通知和任何招标材料确定的记录日期内，每名登记持有人在开曼群岛法律的任何适用规定下，有权指示保存人行使表决权；(C)给予这种指示的方式，包括指示给我们指定的人一份酌定的 委托书。保存人本身不会对任何普通股 行使任何表决权酌处权，也不会就没有及时收到表决指示的任何ADS所代表的普通股提供任何指示。不能保证登记的ADR持有人将在有足够时间的情况下收到上述 号通知，以便他们能够及时向保存人退回任何表决指示。在 您通过银行、经纪人或其他指定人持有ADS的范围内，您将在表决 事项方面依赖这些机构。

您可能在执行法律程序服务、执行外国判决或根据美国或其他外国法律对我们或我们年度报告中提到的管理层提起原诉方面遇到困难。

我们在开曼群岛注册成立公司，并通过我们在中国的全资子公司管理我们在中国的所有业务。我们的大部分资产位于中国。此外，我们的许多董事和高级执行官员居住在中国，这些人的部分或全部资产位于美国境外。因此，可能不可能在美国境内或中国以外的其他地方向我们的董事和高级执行官员提供服务，包括在根据美国联邦证券法或适用的州证券法引起的事项上的 服务。即使你成功地提起了这类诉讼，开曼群岛和中国各自的法律也可能使你无法对我们的资产或我们董事和高级官员的资产执行判决。虽然开曼群岛没有法定强制执行美国联邦法院或州法院作出的判决(开曼群岛不是对等执行或承认此类判决的任何条约的缔约国)，但开曼群岛法院将根据普通法，承认或执行具有管辖权的外国法院的一项外国货币判决，而不重审所涉争端的是非曲直，所依据的原则是，主管外国法院的判决使判定债务人 有义务支付已作出此种判决的已清偿款项，条件是(1)这一判决是最终和决定性的， (2)不涉及税收、罚款或处罚；和(3)不是以一种违反自然正义或开曼群岛公共政策的方式获得的，也不是一种强制执行的方式。不过, 开曼群岛法院不太可能执行根据“美国联邦证券法”民事责任条款从美国法院获得的判决，如果开曼群岛法院裁定这种判决产生了支付刑事或惩罚性付款的义务。如果在其他地方同时提起诉讼，开曼群岛法院可中止执行程序。 此外，中华人民共和国与美国或许多其他国家没有条约规定相互承认 和执行法院的判决。

您可能无法参与配股，并可能因此而经历您所持股份的稀释。

我们可以不时地将权利分配给我们的股东，包括获得我们的证券的权利。根据 ADSS的存款协议，保存人将不向ADS持有人提供这些权利，除非将 分配给ADS持有人的权利和基础证券都是根据“证券法”登记的，或根据“证券法”对ADS的所有持有人免予登记。我们没有义务就任何这样的权利或基本的 证券提交一份登记声明，也没有义务使这样的登记声明被宣布为有效。此外，我们可能无法利用“证券法”规定的任何豁免注册。因此，我们ADSS的持有者可能无法参与我们的配股，因此他们的股份可能会被稀释。

您在转移ADSS时可能受到限制 。

您的ADS可在保存人的帐簿上转让。但是，保存人可随时或在其认为有利于履行其职责的情况下，随时关闭其转让帐簿。此外，保存人一般可以在我们的帐簿或保存人的帐簿关闭时，或在我们或保存人认为出于任何法律要求或任何政府或政府机构的要求，或由于 存款协议的任何规定，或出于任何其他原因，而拒绝交付、转让或登记ADSS的转让。

我们是一家开曼群岛豁免公司 ，而且，由于有关股东权利的司法先例在开曼群岛法律下比根据美国法律受到更大的限制， 你对股东权利的保护可能比你根据美国法律得到的保护要少。

我们的公司事务由我们的章程大纲和章程以及经不时修订的开曼群岛公司法和开曼群岛普通法管理。股东对我们的董事和我们采取法律行动的权利，小股东的行动，以及根据开曼群岛法律我们的董事对我们负有的信托责任，在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛普通法部分源自开曼群岛有限的司法先例以及英国普通法，英国普通法对开曼群岛法院具有说服力，但不具约束力。根据开曼群岛法律，我们股东的权利和董事的信托责任不如美国的法规或司法先例那样明确。特别是，开曼群岛与美国相比，证券法不发达，对投资者的保护要少得多。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东派生诉讼。

在合并和合并中，合并公司或合并公司将继续是开曼群岛的实体，持不同意见的股东有权获得其股份的公允价值(如果双方不同意，则由开曼群岛法院决定)，但有某些例外情况除外。然而，这些权利从未在开曼群岛法院得到过检验，因此，它们可能无法与通常向美国公司持不同意见的股东提供的估价权相媲美。

由于上述所有情况，我们的公众股东可能比在美国注册的公司的股东更难以通过对我们的管理层、董事或大股东采取行动来保护他们的利益。

我们的公司章程可能包含可能对我们普通股和股东权益产生重大不利影响的反收购条款。

我们修改和重新声明的公司章程包含限制其他人获得我们公司控制权或使我们从事变更控制交易的能力的规定。这些规定可能会使我们的股东失去机会，使他们有机会以高于现行市场价格的溢价出售他们的股份，从而阻止第三方在投标报价或类似交易中寻求对 我们公司的控制权。例如，我们的董事会有权在不采取股东进一步行动的情况下，发行一个或多个系列的优先股，并确定它们的名称、权力、偏好、特权 和相对参与、任择或特殊权利及其资格、限制或限制，包括股息 权、转换权、表决权、赎回条款和清算优惠，任何或所有这些权利都可能大于与我们普通股有关的权利，不论是ADSS形式还是其他形式。优先股可以迅速发行，条款 的计算，以推迟或防止改变我们公司的控制权，或使解除管理更加困难。如果我们的董事会决定发行优先股，我们股份的价格可能会下跌，我们的普通股和股东的投票权和其他权利可能会受到重大和不利的影响。

我们可能被归类为一家被动的外国投资公司，这可能对美国联邦所得税对我们的美国股东或普通股持有者造成不利的后果。

关于被动外国投资公司(“PFIC”)的规则可能对美国联邦所得税产生不利影响。确定某一应税年度PFIC地位的测试取决于某些类别资产的相对价值和某些种类收入的相对数额。确定我们是否是PFIC取决于特定的事实和情况 (例如对我们的资产，包括商誉和其他无形资产的估价)，而且还可能受到PFIC规则的应用的影响，这些规则可能有不同的解释。根据我们的估计总收入、我们的资产的平均价值，包括商誉和我们业务的性质，我们并不认为在截至2019年12月31日的应税年度中，我们被列为美国联邦所得税的PFIC。

如果我们是PFIC，我们普通股或ADS的美国持有者将受到不利的美国所得税后果的影响，例如对资本利得或实际或被视为股息的任何优先税率，对某些被视为递延的税种的利息收费，以及根据美国联邦所得税法律和条例提出的额外报告要求。如果我们被归类为PFIC，持有我们普通股或ADSS的美国股东可能能够减轻上述对持有普通股或ADS的一些不利的美国所得税后果，条件是这种美国持有者有资格进行并有效地进行“市场标记”选举。在某些情况下，美国持有者可以使 成为一种“合格的选举基金”选举，以减轻在PFIC的所有权权益方面所描述的一些不利的税收后果，方法是在收入中包括其目前在PFIC收入中所占的份额。然而，我们目前并不打算准备或提供信息，使美国持有者能够进行合格的选举基金选举。

参见“项目 10.附加信息-E.税收-美国联邦所得税-被动外国投资公司”。

我们是开曼群岛的一家控股公司，主要通过我们在中国的运营子公司以及在某些业务上以中华人民共和国为基地的子公司开展业务。

我们公司于2007年3月26日作为豁免公司在开曼群岛注册成立。本公司根据“开曼群岛公司法”(2020年修订)开展业务。我们的注册地址位于枫树公司服务有限公司的办公室，邮政信箱309，UGLAND{Br}House，大开曼群岛，KY1-1104开曼群岛。我们的主要执行办公室位于北京市朝阳区建国路79号，中国中心广场二楼，北京100025。我们这个地址的电话号码是(86) 10 8588-9200.

关于过去三个财政年度我国资本支出的讨论，见“项目5.经营和财务审查和前景-流动性和资本资源-资本支出”。

证交会拥有一个网址：www.sec.gov，其中包含报告、代理和信息陈述以及关于注册人的其他信息， 包括我们，他们使用Edgar系统向证券交易委员会提交电子文件，我们的网站是www.xyre.com。我们网站上所载的 信息不构成本年度报告的一部分。

我们是一家房地产开发商，其战略重点是中国和美国选定的高增长城市。我们的标准化和可扩展的 模型强调快速资产周转、有效的资本管理和严格的成本控制。

我们的重点是开发大型优质住宅项目，这些项目通常由多个住宅建筑组成，其中包括多层公寓楼、分高层公寓楼或高层公寓楼。我们的一些项目包括辅助服务和便利设施，如零售店、休闲和卫生设施、幼儿园和学校。我们还开发小型住宅 属性.我们的中国发展旨在为中产阶级消费者提供舒适方便的社区生活.此外，我们还为我们的开发项目提供物业管理服务，并为客户提供其他与房地产相关的服务。 我们主要通过公开拍卖政府土地和收购实体来收购中国的开发用地。

在过去的三年里，我们的业务和业务都有了很大的扩展。截至2016年12月31日，在建项目总数为3，566，254平方米的17个项目增加到2019年12月31日总建筑面积为4，018，171平方米的28个项目。截至2019年12月31日，我们正在规划中的新增项目有12个，总建筑面积为3201，119平方米。截至2019年12月31日，我们已完成60个项目，总楼面面积约为9，068，623平方米，共计104，129套，其中97.2%已售出。截至2017年12月31日、2018年和2019年的三年中，我们的收入分别为19.769亿美元、22.176亿美元和24.82.6美元，同期净收入分别为8010万美元、1.06亿美元和83.0美元。

虽然我们的主要关注点是在中国，但我们看到了在其他地区开发住宅房地产的潜在机会，这些地区可能对中国和美国的买家都有吸引力。2012年，我们以5420万美元在纽约布鲁克林的威廉斯堡社区(br})买下了一块8，094平方米的土地，在此基础上，我们建造了216套共管公寓单元，其实用面积约为30，855平方米，这就是纽约奥斯丁项目(New York Oosten Project)。我们的纽约Oosten项目于2013年11月开始建设，并于2016年12月交付。截至2019年12月31日，该项目的总收入约为2.601亿美元，在216套总销量中，177个单位的销售收入约为2.601亿美元。2016年1月，我们还以5 750万美元在纽约曼哈顿市中心购置了一块土地。截至2019年12月31日，我们已完成上层建筑施工，预制混凝土外墙，和窗口安装 在哈德逊花园项目，在45。在过去的一年里，该项目的设计图进行了优化，使住宅单位的数量从82个增加到92个。在总共34，903平方英尺的零售/商业空间中，共有28，090平方英尺被租给美国百货公司塔吉特(Target)，租期为20年，另有1，910平方英尺( )租给皮肤科医生办公室，租期为15年。建筑工程目前提前，并在 预算项下进行。这栋建筑将有92套从2层到7层的共管公寓单元，其单元组合包括17间工作室、45套一居室单元、24套两居室单元、2套三卧室复式单元、2套三卧室公寓单元和2套四卧室复式公寓。2016年8月，我们在皇后区的法拉盛社区买下了一块土地。, 纽约6，600万美元。该土地 允许混合用途的发展，包括约30，112平方米，并经批准的计划。在纽约市法拉盛的RKO项目中，截至2019年12月31日，已聘请一家建筑师公司开发新的建筑计划，并完成了共管公寓和酒店混合用途开发的 方案设计。

2014年，我们收购了马来西亚一家公司100%的股份，该公司从事土地开垦开发，占地170英亩(约687，966平方米)。填海工程已于2018年7月正式展开，预计将于2020年上半年完成。

2018年3月21日，我们通过我们的全资子公司新元国际(香港)房地产投资有限公司收购了麦迪逊项目开发商MDL 50%的股权，获得了ED集团50%的股权，总价为1，910万美元。麦迪逊项目工地扩大到0.38公顷(约0.94英亩)，毗邻欧洲最大的商业中心之一金丝雀码头。2015年3月，批准开发一栋53层楼高的大楼，其中包括423套住宅公寓，其中包括319套私人公寓和104套负担得起的公寓，拥有约425平方米的社区设施。目前正在施工 ，预计该项目将于2020年第三季度完成。截至2019年12月31日，所有104套可负担得起的公寓均已预售.其余319套公寓中，135套已售出，占单位总数的42.3%。我们将继续在全球范围内寻求高增长机会.

我们还计划保留和开发我们的一些财产的商业部分，如购物中心、超市或旅馆，并自行租赁和管理这些财产。截至2019年12月31日，我们已完成其中7个项目，包括位于郑州市的“新元优先生活购物中心”，总楼面面积约47000平方米，河南省，西安新元大都会购物中心，总楼面面积约116，000平方米，位于陕西省西安市，信阳新多公园购物中心，总楼面面积约15000平方米，位于河南省信阳市，长沙市新多公园购物中心位于湖南省长沙市，总楼面面积约12000平方米，成都新多公园购物中心，位于四川省成都市，总建筑面积约19，000平方米，郑州新多公园购物中心，总楼面面积约24000平方米，位于河南省郑州市。, 昆山新多公园购物中心，总楼面面积约4000平方米，位于江苏省昆山市，目标购物中心位于纽约，总建筑面积约28，090平方英尺。截至2019年12月29日，我们正在建设四个 项目，其中我们将保留大约203，千平方米总楼盘发展为商业地产持有出租。

集团于2019年11月收购北京瑞卓西头开发有限公司。(“Xitou”)是一个关联方，总审议额为16，486，299美元，是对已存在应收款的灭失。西头主要从事为房地产项目融资提供网上平台服务。2019年11月，集团收购了北京瑞卓科技发展有限公司。(“西庄”)是一个关联方，总考虑金额为11，212，797美元，相当于已存在应收款的灭失。西庄主要从事房地产的网上采购、销售和购房服务。2019年11月，集团收购了一个关联方-北京 i-旅程科技发展有限公司，以总计21，062，847美元的考虑，作为已存在应收款的灭失。I-旅程主要从事销售家用 机器人和提供社区云服务。西头、西庄、一程的收购符合 集团拓展业务，提供房地产和物业管理相关技术服务的战略。

除了房地产开发和销售外，我们还为房地产开发商、业主和物业占用者提供广泛的物业管理服务，包括售前和送货后两个阶段，让他们享受社区生活。我们还租赁和管理某些物业，如购物中心、超市和酒店。此外，我们还从事与我们的房地产开发业务有关的各种其他商业活动，包括工业园区的开发和管理、房地产私人融资平台的运营、基于云的企业资源规划软件应用程序的开发、智能家居技术产品的开发和在线房地产销售平台的开发。

我们的市场

我们目前在中国的20个市场开展业务：北京、上海、天津、四川成都、安徽合肥、山东济南和青岛、江苏苏州、昆山和徐州、河南郑州、湖南长沙、海南三亚、陕西西安、广东省珠海和佛山、辽宁大连、湖北武汉、浙江湖州和台州。在2019年期间，我们还在美国的三个地点开展业务-加利福尼亚州欧文；内华达里诺；威廉斯堡、布鲁克林和纽约皇后区法拉盛的社区；马来西亚和联合王国的 。

下表列出截至2019年12月31日每个地点的项目数目和总FA：

关于2018年和2019年每个地理区域收入的讨论情况，见“项目5.运营和财务审查”和“前景-A.运营结果-分段业务的讨论”。

我们的地产项目

概述

我们提供以下四种主要类型的房地产产品：

我们的项目分为以下五个阶段之一：

建筑中的房产 和规划中的房地产

下表 列出截至2019年12月31日我们目前正在建造或规划中的每一处房产：

在建物业

河南省郑州

郑州花色二城(北)。这片土地位于郑州市四环路内松山路的西侧。该项目占地面积30175平方米，总建筑面积108724平方米，其中多层建筑面积103880平方米，零售店用地面积8344平方米。我们于2016年4月收购了该网站，并于2017年5月开始建设 ，预计将于2019年交付单位。该项目一旦完成，将由3 070个单元组成。我们于2017年10月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出2965套，总楼面面积为101，889平方米。

郑州国际新城三A。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积22，225平方米，总建筑面积预计为96，018平方米，其中高层建筑面积95，504平方米，零售店用地面积514平方米。我们于2017年5月收购了该工地，并于2017年11月开始施工， 预计在2020年交付单位，该项目完成后将由864个单元组成。我们于2017年12月开始预售，截至2019年12月31日，已售出862套，总楼面面积为95，996平方米。

郑州国际新城III B土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积26，102平方米，总建筑面积预计为118，780平方米，其中118，780平方米为高层建筑。我们于2017年5月收购了该项目，并于2017年11月开始施工，预计在2020年交付该项目，该项目一旦完成，将由1336个单元组成。我们于2018年4月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，332套，总楼面面积为117，966平方米。

郑州国际新城III D.土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积15119平方米，总建筑面积46074平方米，其中高层建筑44293平方米，零售店885平方米，地下室896平方米。我们于2016年8月收购了该项目，并于2017年8月开始施工，预计在2020年交付单位，该项目完成后将由448个单元组成。我们于2018年6月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出448套，总楼面面积为45，178平方米。

郑州杭梅国际智慧城I。土地位于郑州市新郑区。该项目占地面积73，300平方米，总建筑面积预计为143，181平方米，其中用于高层建筑的建筑面积为143，181平方米。 我们于2017年12月收购了该工地，并于2018年3月开始施工，预计2020年交付单位，该项目完工后将由1538个单元组成。我们于2018年5月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，011套，总楼面面积为94，215平方米。

兴阳富丽堂皇的IV。这片土地位于信阳广武路西南和王村路。该项目占地面积为9976平方米，总建筑面积为151，835平方米，其中高层建筑用地为136，658平方米，零售店用地面积为15，177平方米。我们于2014年9月收购了该场地，并于2018年5月开始施工，预计在2021年交付单位。该项目完成后，将由985个单元组成。我们在2018年9月开始预售。截至2019年12月31日，我们共售出657套，总楼面面积60，805平方米。

新元金水景城。土地位于郑州市金水区黑竹庄。该项目占地面积45，067平方米，预计总建筑面积为331，369平方米，其中298095平方米为高层建筑，24，526平方米为公共租赁住房，3161平方米为零售店，5，587平方米为地下室。 我们于2017年6月收购了该工地，并于2017年10月开始施工，预计2021年交付单位。该项目完成后将由6 558个单元组成。我们于2018年11月开始预售。截至2019年12月31日，我们共售出755套，总楼面面积74，863平方米。

郑州花色三城。这片土地位于郑州市四环路内松山路的西侧。该项目占地面积27599平方米，总建筑面积80603平方米，其中高层建筑用地78075平方米，零售店1048平方米，地下室1480平方米。我们于2017年12月收购了该网站，并于2018年3月开始施工，预计在2020年投产。该项目一旦完成，将包括747个单位。我们于2018年10月开始预售。截至2019年12月31日，我们共售出723套，总楼面面积73，882平方米。

郑州国际新城III C。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积27231平方米，总建筑面积预计为82，290平方米，其中高层建筑面积74，327平方米，零售店用地7962平方米。我们于2017年2月收购了该工地，并于2018年6月开始施工， 预计将于2021年交付单位，该项目完成后将由1 749个单元组成。我们于2018年10月开始预售，截至2019年12月31日，已售出1，587套，总楼面面积69，422平方米。

郑州国际新城四。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积50，966平方米，预计总建筑面积为199，651平方米，其中高层建筑面积191，584平方米，零售店用地面积8，067平方米。我们于2018年5月收购了该工地，并于2018年9月开始施工， 预计将于2021年交付单位，该项目完成后将由1 710个单元组成。我们于2018年12月开始预售，截至2019年12月31日，已售出1666套，总楼面面积179，214平方米。

兴阳富丽堂皇的 V。这片土地位于信阳广武路西南和王村路。该项目占地面积34，308平方米，总建筑面积80，486平方米，其中高层建筑用地78，220平方米，零售店用地2，266平方米。。我们于2014年9月收购了该场地，并于2019年4月开始施工，预计2021年交付单位。该项目完成后将由527个单元组成。我们于2019年7月开始预售，截至2019年12月31日，已售出496套，总楼面面积54，266平方米。

郑州国际新城IV B10。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积35181平方米，总建筑面积92294平方米，其中高层建筑面积91425平方米，零售店面积869平方米。我们于2018年7月收购了该工地，并于2018年9月开始施工， 预计将在2021年交付单位，该项目完成后将由1 432个单元组成。我们于2018年12月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1288套，总楼面面积为51211平方米。

郑州国际新城A04。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积19200平方米，总建筑面积104949平方米，其中高层建筑102919平方米，零售店2030平方米。我们于2018年5月收购了该工地，并于2018年9月开始施工， 预计将于2021年交付单位，该项目完成后将由663个单元组成。我们于2019年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出512套，总楼面面积为22，117平方米。

山东省济南市

济南王宫这片土地位于济南市淮阴区清远路以南，拉山河路以东。该项目占地面积140，155平方米，总建筑面积449，613平方米，其中高层建筑面积399，903平方米，零售店用地26，081平方米，地下室用地面积23，629平方米。我们于2013年11月收购了 工地，于2014年2月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位。这个项目， 完成后，将由6 512个单元组成。我们于2014年6月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出5307个单位，总楼面面积为435，862平方米。

济南皇家泉湾。土地位于章丘区，位于章丘市。该项目占地面积69，587平方米，总建筑面积116，818平方米，其中高层建筑83，983平方米，多层建筑27，798平方米，零售商店987平方米，地下室4050平方米。我们于2018年12月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出410套，总楼面面积为46，676平方米。

山东省青岛

青岛皇家龙湾。土地位于青岛黄岛区。该项目占地64，442平方米，总建筑面积156531平方米，其中高层建筑118788平方米，零售店2805平方米，多层建筑34938平方米。我们于2018年7月收购了该网站，于2018年8月开始了 建设，预计2021年将交付单位。该项目完成后，将由809个单元组成。我们于2018年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出619套，总楼面面积为92，978平方米。

江苏省昆山

昆山新余嘉源。土地位于昆山以南的花桥区。该项目占地面积18068平方米，总建筑面积107935平方米，其中高层建筑103046平方米，办公楼4889平方米。我们于2017年7月收购了该项目，并于2017年12月开始建设该项目，预计将于2020年交付单位。该项目完成后将由874个单元组成。我们于2018年9月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出474套，总楼面面积为54，138平方米。

江苏省苏州

苏州银河湾。土地位于苏州太仓区。占地面积21183平方米，总建筑面积76546平方米，其中高层建筑面积73452平方米，零售店面积3094平方米。我们于2017年12月收购了该项目，并于2018年7月开始建设该项目，预计将于2020年交付该项目。该项目完成后将由718个单元组成。我们于2018年12月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出711套，总楼面面积为72，765平方米。

[医]苏州固素(Gusu Shade I.土地位于苏州古素区。占地面积10063平方米，总建筑面积11957平方米，其中多层建筑面积11957平方米。我们于2018年3月收购了该网站，并于2018年9月开始建设该项目，预计将于2020年交付单位。这个项目， 完成后，将由78个单元组成。我们于2018年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出65台 ，总楼面面积为8，532平方米。

苏州古素遮阳土地位于苏州古素区。占地面积10219平方米，总建筑面积14324平方米，其中多层建筑面积14324平方米。我们于2018年6月收购了该项目，并于2018年10月开始建设该项目，预计将在2020年交付该项目。该项目完成后， 将由96个单元组成。我们于2019年5月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出54套，总楼面面积为6，909平方米。

苏州苏合湾。这片土地位于苏州的吴江区。占地面积16627平方米，总建筑面积62561平方米，其中多层建筑面积62561平方米。我们于2018年4月收购了该项目，并于2018年秋季开始了该项目的建设，预计将在2020年交付该项目。该项目完成后将由479个单元组成。我们于2018年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们共售出479套，总楼面面积62，561平方米。

湖南省长沙

长沙芙蓉兴旺家庭。土地位于长沙市东海岸镇山木路。该项目占地面积23418平方米，总建筑面积72257平方米，其中高层建筑面积69729平方米，零售店面积2528平方米。我们于2017年1月收购了该项目，并于2017年7月开始建设该项目，预计将于2020年交付单位。该项目完成后，将由705个单元组成。我们在2018年7月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出701套，总楼面面积72，145平方米。

天津

天津春天王宫二。土地位于天津市武清区川店镇。该项目占地面积133，499平方米，总建筑面积144581平方米，其中高层建筑面积71，602平方米，零售店建筑面积1，291平方米，多层建筑建筑面积71，688平方米。我们于2014年11月收购了该场地，并于2015年10月开始建造 ，并预计在2020年交付单位。该项目完成后将由1 076个单位组成。我们于2018年1月开始预售，截至2018年12月31日，我们已售出628套，总楼面面积为81，623平方米。

四川省成都

成都市新源市。这片土地位于成都市的皮都区。该项目占地面积200，906平方米，总建筑面积741，874平方米，其中高层建筑716，713平方米，零售店25，161平方米。我们于2017年12月收购了该工厂，并于2018年6月开始施工，预计将于2020年交付设备。我们于2018年9月开始预售，截至2018年12月31日，我们已售出2，111套，总楼面面积为196，001平方米。

辽宁省大连

大连国际卫生技术城I。土地位于大连市绿顺口区。该项目占地58，740平方米，总建筑面积103，845平方米，其中高层建筑71，676平方米，零售店5112平方米，多层建筑27，077平方米。我们于2018年8月收购了该网站，并于2018年10月开工， 预计将在2020年交付设备。该项目一旦完成，将由933个 单位组成。我们于2018年12月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出 54套，总楼面面积为33，054平方米。

广东省佛山市

佛山市新创国际科技创新谷I。这片土地位于佛山高明区。该项目占地面积66，665平方米，总建筑面积194，404平方米，其中高层建筑190，514平方米，零售店3，890平方米。我们于2019年5月收购了该工地，于2019年5月开始建设 ，并预计在2021年交付单位。该项目一旦完成，将由540个单元组成。我们于2019年10月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出103套，总楼面面积为12，671平方米。

浙江省湖州

湖州丝绸镇。土地位于湖州五星区。该项目占地84，166平方米，总建筑面积预计为118，436平方米，其中高层建筑用地面积113，905平方米，零售店用地面积4，530平方米。我们在2019年8月收购了该网站，并期望在2021年交付单位。该项目完成后， 将由1 262个单元组成。我们于2019年12月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出87套，总面积为21，883平方米。

美国

哈德逊花园项目。这片土地位于纽约曼哈顿的第10大道，第44街和第45街之间。预计该项目总楼面面积为10，235平方米。我们于2016年4月收购了该工地，并于2017年7月开始施工。 该项目完成后，将由92个单元组成。我们预计在2020年上半年开始预售.

规划中的财产

通州新元王宫。这片土地位于北京通州区南部的李源镇，目前正在规划中。占地面积46769平方米，总建筑面积102300平方米。我们在2016年4月收购了这个网站。

新元长安王宫。这片土地位于西安航天基地神州三路和航天中路西南角，目前正在规划中。它将占地面积80，673平方米，总建筑面积预计为226，000平方米。我们于2017年5月收购了该网站。

郑州国际新城(待办)。土地位于郑州三环路南段，目前正在规划中，占地面积为206，728平方米，总建筑面积预计为1，393，100平方米。我们在2017年收购了这个网站。

灵山湾龙印。土地位于青岛黄岛区。它将占地340，400平方米，预计总建筑面积将达到38万平方米。我们于2017年7月收购了该网站。

郑州杭美工程(待批)。土地位于郑州市新郑区。其占地面积为205，201平方米，总建筑面积预计为192，700平方米。我们于2017年12月收购了该网站。

武汉苍龙王宫。土地位于武汉江夏区。其占地面积为53，787平方米，总建筑面积预计为185，000平方米。我们于2018年5月收购了该网站。

大连国际卫生技术城二。土地位于大连市绿顺口区。它将占地37，078平方米，总建筑面积预计为44，500平方米。我们于2018年8月收购了该网站。

佛山新创AI国际科技创新谷二。土地位于佛山高明区，占地面积八万六千七百七十五平方米，总建筑面积预计为二十六万二千四百平方米。我们在2019年6月收购了 网站。

台州一河亚圆。土地位于台州芦桥区。其占地面积为61，107平方米，总建筑面积预计为158，354平方米。我们在2019年5月收购了这个网站。

苏州和安花园。土地位于苏州新区。其占地面积为118，667平方米，总建筑面积预计为156，653平方米。我们在2019年5月收购了这个网站。

美国法拉盛项目这片土地位于纽约皇后区法拉盛的北大道135-35号，目前正在规划中。预计总建筑面积为30，112平方米。我们于2016年8月收购了该网站。

已完成的项目

下表 列出了截至2019年12月31日我们完成的每个项目。

自2019年12月31日起，我们完成了60个项目，总楼面面积约9，068，623平方米，包括104，129套单位，其中97.2%已售出。下面讨论过去三年已完成项目的情况。

郑州市。这片土地位于郑州市新东郑区永平路南面和康平路东侧。该项目占地面积61078平方米，总建筑面积210724平方米，其中高层建筑面积195，537平方米，零售店用地面积10，467平方米，地下室用地面积4，720平方米。我们于2011年12月收购了该场地，于2013年3月开始建设该项目，并于2015年开始交付单位。这个 项目由2 639个单位组成。我们于2013年9月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出2518套，总楼面面积为208，230平方米。

郑州欣欣向荣家族。这片土地位于郑州市白龙路以南，南港路以东。该项目占地面积为44，169平方米，总建筑面积预计为131，510平方米，其中113，753平方米为高层建筑，1，135平方米为零售商店，3，159平方米为地下室，13，463平方米为公共租房。我们于2013年9月收购了该网站，于2014年4月开始建设该项目，并于2016年交付了该项目。该项目由1 913个单元组成。我们于2014年6月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，536套单位，总楼面面积为129，550平方米。

信阳富丽堂皇。这片土地位于信阳正上路以南。该项目占地面积40782平方米，总建筑面积115431平方米，其中高层建筑面积115431平方米。我们于2013年11月收购了该场地，于2014年4月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位。这个项目 由1 427个单位组成。我们于2014年5月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，164套，总楼面面积为113，690平方米。

苏州湖皇家宫殿。该土地位于苏州吴中经济开发区银山湖路以东，兴国路以北，占地面积114，624平方米，总建筑面积169，674平方米，其中高层建筑面积117，517平方米，多层建筑用地50，747平方米，零售店用地面积1410平方米。我们于2013年9月收购了该场地，于2014年4月开始建设该项目，并于2016年开始交付 单位。该项目由1 569个单元组成。我们于2014年7月开始预售，截至2018年12月31日，我们已售出1，569套，总楼面面积为169，674平方米。

上海皇家王宫。土地位于上海市青浦区赵香镇。该项目占地28600平方米，总建筑面积57770平方米，其中高层建筑面积45652平方米，零售店面积12118平方米。我们于2014年4月收购了该场地，于2014年8月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位。该项目由622个单元组成。我们于2015年1月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出535套，总楼面面积为46406平方米。

成都市繁荣昌盛的家庭。土地位于成都华阳一新社区。该项目占地面积75，008平方米，总建筑面积预计为203，379平方米，其中高层建筑面积为176，477平方米，零售店用地面积为26，902平方米。我们于2014年1月收购了该场地，于2014年6月开始建造该项目，并于2016年开始交付单位。该项目一旦完成，将由2 515个单元组成。我们于2014年9月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出2462套，总楼面面积为195，263平方米。

三亚亚洲湾1号。土地位于三亚亚城镇创意工业园内。该项目占地78，765平方米，总建筑面积117，585平方米，其中高层建筑105，569平方米，多层建筑9，808平方米，零售商店2，208平方米。我们于2014年1月收购了该场地，于2014年11月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位。该项目完成后， 将由1 605个单元组成。我们于2014年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，553套，总楼面面积为114，620平方米。

昆山王宫。这片土地位于西环路以东，昆山花桥镇贵一路以南。该项目占地面积145776平方米，总建筑面积280，591平方米，其中多层建筑用地面积65，178平方米，高层建筑用地面积205，445平方米，地下室用地面积640平方米，零售商店用地面积9，328平方米。我们于2013年10月收购了该场地，于2013年10月开始建设该项目，并从2015年起开始交付 单位。该项目一旦完成，将由2 658个单元组成。我们于2013年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出2，603套，总楼面面积为278，922平方米。

长沙新元。土地位于长沙市岳楼区东方红南路。该项目占地面积89460平方米，总建筑面积251652平方米，其中高层建筑229366平方米，零售店22886平方米。我们于2014年3月收购了该场地，于2014年8月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位。该项目一旦完成，将由2 952个单元组成。我们于2014年11月开始预售 ，截至2019年12月31日，我们已售出2923套，总楼面面积为246，191平方米。

西安都市这片土地位于西安凤河路以北。该项目占地面积85，118平方米，总建筑面积预计为285，997平方米，其中高层建筑207080平方米，零售店16，119平方米，写字楼62，798平方米。我们于2014年7月收购了该场地，于2014年12月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位。该项目建成后，将由2602个单元组成。 预售于2014年12月开始，截至2019年12月31日，我们已售出2463套，总楼面面积为271，807平方米。

济南新中心这片土地位于济南市花园路以南，华信路以西。该项目占地面积51352平方米，总建筑面积194410平方米，其中高层建筑面积99284平方米，零售店面积32371平方米，写字楼面积51022平方米，公共租赁住宅面积6231平方米，地下室用地面积5502平方米。我们于2015年3月收购了该场地，于2015年5月开始建设该项目， 并于2016年开始交付单位。该项目一旦完成，将由2 715个单元组成。我们于2015年5月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出2645套，总楼面面积为186，844平方米。

郑州新多公园(商业)。这片土地位于郑州市白龙路以南，大雪路以西。该项目占地面积40 218平方米，总建筑面积预计为134 064平方米，其中办公楼109 948平方米，零售店24 116平方米。我们于2013年9月收购了该场地，于2015年1月开始建设该项目，并于2017年开始交付单位。该项目建成后，将由2170个单位组成。 我们于2015年4月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出2160套，总楼面面积为133，457平方米。

河南新中 I.这片土地位于郑州市白龙路南面和兴源路东侧。该项目占地面积86，781平方米，总建筑面积261，492平方米，其中高层建筑用地210，939平方米，零售店用地面积16，028平方米，公共租赁住房用地26，040平方米，地下室用地面积8，485平方米。我们于2014年12月收购了该项目，并于2015年7月开工建设，2017年开始施工。该项目完成后将由3 177个单元组成。我们于2015年7月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出3012个单位，总楼面面积为253，634平方米。

郑州花色I.这片土地位于郑州定胜路以南，四济路以西。该项目占地面积50，656平方米，总建筑面积预计为166，709平方米，其中高层建筑用地为134，039平方米，零售店用地面积为10，167平方米，公共租赁住房用地面积为16，741平方米，地下室建筑面积为5，762平方米。我们于2014年12月收购了该场地，并于2015年9月开始施工，并于2017年开始交付单位。该项目一旦完成，将由1 725个单元组成。我们于2015年10月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，477套，总楼面面积为159，285平方米。

郑州花色二城(南)。这片土地位于郑州市四环路内松山路的西侧。该项目占地面积27486平方米，总建筑面积84274平方米，其中高层建筑用地78445平方米，零售店用地3628平方米，地下室用地面积2201平方米。我们于2016年4月收购了该网站，并于2016年6月开始施工，预计2018年交付单位。该项目完成后将由766个单位组成。我们于2016年6月开始预售，截至2019年12月31日，已售出765套，总楼面面积为82，531平方米。

昆山新多公园。这片土地位于昆山花桥地区，位于上海外环高速公路内。该项目占地面积47，523平方米，总建筑面积89，002平方米，其中高层建筑72，750平方米，零售店16，252平方米。我们于2016年4月收购了该项目，并于2016年7月开始建设该项目，预计2018年交付单位。该项目一旦完成，将由1 077个单元组成。我们于2016年7月开始预售，截至2018年12月31日，我们已售出1052套，总楼面面积为86，209平方米。

兴阳富丽堂皇II。这片土地位于信阳正上路以南。该项目占地面积60556平方米，总建筑面积118530平方米，其中高层建筑面积118530平方米。我们于2013年11月收购了7 577平方米的场地，于2014年8月收购了52 979平方米的场地，于2014年12月开始建设该项目，并于2017年开始交付单位。该项目一旦完成，将由1 575个单元组成。我们于2014年12月开始预售 ，截至2019年12月31日，我们已售出1456套，总楼面面积为98019平方米。

徐州市五彩缤纷。这片土地位于徐州全山区光山路以南。该项目占地面积45，046平方米，总建筑面积预计为130，840平方米，其中多层建筑用地17，600平方米，高层建筑用地面积93，889平方米，零售店用地6，972平方米，地下室建筑面积12，379平方米。我们于2011年12月收购了该项目，于2013年6月开始建设，并于2016年开始交付。 该项目竣工后，将由1453个单元组成。我们于2013年11月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1302套，总楼面面积为122，503平方米。

天津春天皇宫一世。土地位于天津市武清区川店镇。该项目占地面积131，021平方米，总建筑面积139691平方米，其中高层建筑用地面积73，383平方米，零售店用地面积5，328平方米，多层建筑用地面积60，979平方米。我们于2014年11月收购了该场地，于2015年10月开始施工，并于2017年开始交付单位。该项目完成后将由1 050个单元组成。我们于2015年10月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1045个单位，总楼面面积为131，544平方米。

郑州国际新城I。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积89，088平方米，总建筑面积预计为356，587平方米，其中高层建筑面积292，330平方米，零售店用地面积21，896平方米，公共租赁住房用地36，789平方米，地下室建筑用地5，573平方米。我们于2016年2月收购了该网站，并于2016年8月开始施工，预计2018年交付单位。该项目完成后， 将包括3 135个单元。我们于2016年9月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出3046套，总楼面面积为350，630平方米。

河南新中心二。这片土地位于郑州市白龙路和兴源路的南面。该项目占地37，126平方米，总建筑面积109，522平方米，其中高层建筑92，687平方米，零售店3，947平方米，地下室1，654平方米，公共租房11，234平方米。我们于2014年12月收购了该网站，并于2016年9月开始施工，预计2018年将交付单位 。该项目一旦完成，将包括1 360个单元。我们于2016年10月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1，128套，总楼面面积为103，987平方米。

兴阳光彩夺目这片土地位于信阳正上路以南。该项目占地47，709平方米，总建筑面积预计为121，113平方米，其中高层建筑面积117，505平方米，零售店用地面积3，608平方米。我们于2013年9月收购了该场地，并于2017年6月开始施工，预计 将于2019年8月交付单位。该项目一旦完成，将由1 518个单元组成。我们于2017年6月开始预售，截至2019年12月31日，已售出1084套，总楼面面积118864平方米。

长沙慕莲王宫。土地位于长沙市玉花区。该项目占地面积32，158平方米，总建筑面积90，992平方米，其中高层建筑57，033平方米，多层建筑32，351平方米，零售店1，608平方米。我们于2016年10月收购了该场地，并于2017年5月开始施工，预计将于2019年8月交付单位。该项目由694个单元组成。我们于2017年8月开始预售，694台已全部售出.

郑州国际新城二。土地位于郑州三环路南段。该项目占地面积41821平方米，总建筑面积176037平方米，其中高层建筑面积159563平方米，零售店用地12708平方米，地下室用地3766平方米。我们于2016年7月收购了该网站，并于2017年7月开始施工，预计将在2019年交付设备。该项目一旦完成，将由1 558个单位组成。我们于2017年8月开始预售，截至2019年12月31日，我们已售出1495套，总楼面面积为170，027平方米。

新约克·奥斯丁。这片土地位于美国纽约布鲁克林的威廉斯堡社区。该项目占地面积8，094平方米，地下建筑总建筑总建筑面积预计为30，855平方米。我们于2012年9月收购了该工地，于2013年11月开始建设该项目，并于2016年开始交付单位，该项目由216个单元组成。预售于2014年6月开始，截至2019年12月31日，已售出177个单位，总楼面面积为21，657平方米。

为租赁持有的属性

新元优先生活购物中心。2012年，我们开始持有和管理我们的第一个零售物业，新元优先生活购物中心，位于河南省郑州市。作为郑州现代城市项目的一部分，该购物中心的建筑面积为47109平方米。购物中心于2013年9月正式开业，提供零售服务，包括时尚、珠宝、休闲娱乐、餐饮、超市、儿童教育和其他辅助服务，吸引了在3至5公里范围内的中高收入客户。我们已经在河南新元优先商业管理有限公司的管理下，成立了一支专门从事商业空间规划和执行的团队，是我们专门从事零售物业管理的子公司之一。

西安新元大都会购物中心。2016年，我们建成了位于陕西省西安的西安市新元大都会购物中心。作为西安大都会项目的一部分，购物中心的建筑总建筑面积为116，288平方米。西安大都会购物中心于2016年12月正式开业，提供时尚、餐饮、家庭活动、珠宝和服装、电影院和教育等零售服务，吸引3至5公里以内的顾客。该购物中心由西安新元大都会商务管理有限公司管理，是我公司专门从事零售物业管理的子公司之一。

信阳新多公园购物中心。2017年，我们建成了位于河南省信阳的信阳新多公园购物中心。作为信阳富丽堂皇二期工程的一部分，该购物中心的建筑总楼面面积为15419平方米。信阳新多公园购物中心于2017年10月正式开业，提供超市、餐饮、珠宝及服装、休闲娱乐、家庭活动、电影院等配套服务，吸引3至5公里以内的顾客。该购物中心由河南鑫源优先商业管理有限公司管理，是我公司专门从事零售物业管理的子公司之一。

长沙新多公园购物中心。2017年，我们建成了位于湖南省长沙的长沙新多公园购物中心。作为长沙市新元富丽堂皇工程的一部分，该购物中心的建筑总楼面面积为12187平方米。长沙新多公园购物中心于2017年8月正式开业，将提供儿童教育、超市、餐饮、美容健身中心等零售服务，在半径3至5公里范围内吸引顾客。该购物中心由湖南怀威商业管理有限公司管理，是我公司专门从事零售物业管理的子公司之一。

成都新多公园购物中心。2017年，我们建成了位于四川省成都的成都新多公园购物中心。作为成都欣欣向荣家庭项目的一部分，购物中心建筑面积达18936平方米。成都新多公园购物中心于2018年10月正式开业，提供超市、服装、餐饮、休闲娱乐、儿童教育、电影院等配套服务，吸引3至5公里以内的顾客。购物中心由成都鑫源商业管理有限公司管理，是我公司专门从事零售物业管理的子公司之一。

郑州新多公园购物中心。2018年，我们建成了位于河南省郑州的郑州新多公园购物中心。作为郑州新多公园项目的一部分，该购物中心的总建筑面积为24423平方米。郑州新多公园购物中心于2018年10月正式开业，提供超市、餐饮、休闲娱乐、儿童教育、电影院等配套服务，吸引3至5公里以内的顾客。该购物中心由河南鑫源优先商业管理有限公司管理，是我公司专门从事零售物业管理的子公司之一。

昆山新多公园购物中心。2018年，我们建成了位于江苏省昆山的昆山新多公园购物中心。作为昆山新多公园项目的一部分，该购物中心的总建筑面积为3904平方米。昆山新多公园购物中心于2019年3月正式开业，提供超市、餐饮、儿童教育、电影院等配套服务，吸引3至5公里以内的顾客。

目标购物中心。塔吉特将占据约28，090平方英尺，或81%的零售空间，经营一个 全面服务的目标商店，其零售百货公司以及他们的杂货店。塔吉特已经占领了这片空间，目前正在建造他们的商店，计划在今年夏天开业。

我们在中国的财产开发业务

我们有一个系统的 和标准化的程序在中国的项目发展，我们实施了几个明确的阶段。在我们的过程中，有很大一部分用于征地，分为三个阶段：(一)机会识别， (二)初步规划和预算编制，以及(三)土地征用。下图列出了我们的属性 开发过程的关键阶段。