美国
证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格20-F

(第一标记)

☐ 根据1934年证券交易所条例第12(B)或12(G)条作出的登记声明

或

根据1934年证券交易所ACT第13或15(D)节提交的年度报告

截至2019年12月31日的财政年度。

或

根据1934年证券交易所条例第13或15(D)条提交的☐ 过渡报告

从 到。

或

☐ 壳公司根据1934年证券交易所第13或15(D)节提交的报告

要求 此空壳公司报告的事件日期_

佣金档案号码：001-38726

CNFinance控股有限公司

(注册人的确切名称 )

N/A (注册人姓名英译)

开曼群岛(公司或组织的管辖权)

珠江东路16号G座44楼
广东省广州市天河区510620
中华人民共和国
(主要执行办公室地址)

李宁，首席财务官
电话：+86-201-62316688
电子邮件：ir@现金中国.cn
在上述公司地址
(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址)

根据该法第12(B)节登记或将要登记的证券：

*不是用于交易，而是与美国存托股票纽约证券交易所的上市 有关。

根据该法第12(G)节登记或将要登记的证券：

无
(职称)

根据该法第15(D)节负有报告义务的证券：

无
(职称)

注明年度报告所述期间结束时每个发行人 类资本或普通股的流通股数量。

截至2019年12月31日，普通股1371，643，240股，每股面值0.0001美元。

如果注册人是著名的经验丰富的 发行者，按照“证券法”第405条的定义，请用复选标记表示。

是的，☐No

如果本报告是年度报告或过渡报告，则在根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节不要求登记人提交报告时，用复选标记标明 。

是的，☐No

用检查标记标明登记人(1)是否提交了1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在前12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)，(2)在过去90天中一直受到这种申报要求的限制。

是的，不， ☐

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了每个交互数据文件，这些文件必须根据条例S-T规则第四零五条(本 一章第232.405节)在过去12个月内提交(或短时间内要求注册人提交此类文件)。

是的，不， ☐

通过检查标记指示注册人是大型加速 备案者、加速备案者、非加速备案者还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”规则12b-2中“大型加速 备案者”、“加速备案者”和“新兴成长型公司”的定义。检查 one：

大型加速费勒☐加速 ☐非加速 菲勒新兴公司

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表 ，则用支票标记表明登记人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易所法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则†。

通过检查标记表明登记人 用于编制本文件所列财务报表的会计基础：

如果“其他”是针对 上一个问题而选中的，请通过选中标记说明注册人选择遵循的财务报表项目。

☐ 项目17☐ 项目18

如果这是年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所定义)。

是的，☐No

只适用于过去五年参与破产程序的发行人。

通过检查标记表明登记人是否在根据法院确认的计划分发证券之后，提交了1934年“证券交易法”第12、13或15(D)节要求提交的所有 文件和报告。

是的，☐No ☐

†“新的或经修订的财务 会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日后发布的对其会计准则 编纂的任何更新。

目录

导言

除非上下文中另有说明 ，并仅为本年度报告的目的：

我们以人民币表示我们的财务结果。 我们没有表示任何人民币或美元金额可能已经或可能被折合成美元或人民币(视情况而定)，任何特定的汇率，或根本没有。中华人民共和国政府通过对人民币兑换外汇的直接管制和对对外贸易的限制，对其外汇储备实行部分管制。这份 年度报告包含某些外币金额的换算成美元，以方便读者阅读。除 另有说明外，所有人民币折算成美元的汇率均按2019年12月31日生效的美联储理事会H.10统计版规定的汇率6.9762元至1.00美元计算。2020年4月17日，人民币中午买入价为7.0711元人民币兑1.00美元。

前瞻性 信息

这份关于表格20-F的年度报告包含了 前瞻性的声明，反映了我们目前对未来事件的期望和看法。历史事实声明 以外的所有陈述都是前瞻性陈述.这些前瞻性声明是根据经修正的1934年“证券交易法”第21E节或1995年“私人证券诉讼改革法”所界定的“安全港” 规定作出的。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素 ，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与 前瞻性声明所表示或暗示的结果、业绩或成就大不相同。在某些情况下，您可以通过术语识别这些前瞻性语句，如“可能”、“ ”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“ ”计划、“相信”、“可能”、“潜力”、“继续”或 其他类似的表达式。我们的这些前瞻性声明主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些预期和预测可能会影响我们的财务状况、经营结果、业务战略和财务需求。这些前瞻性陈述包括但不限于：

我们谨提醒你不要过度依赖这些前瞻性的陈述，你应该阅读这些声明与在本年度报告的“第3项.关键信息-D.风险因素”中披露的风险因素一起阅读，以及我们向证券交易委员会或证券交易委员会(SEC)提交的其他文件中概述的其他风险。这些风险并不是详尽无遗的。我们在一个不断变化的环境中运作。新的风险不时出现，我们的管理层不可能预测所有风险因素，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响，也不能评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际结果与任何前瞻性声明中所载的结果不同。我们用这些警告 语句来限定我们所有前瞻性的声明。

您不应将前瞻性 语句作为对未来事件的预测。我们不承担更新或修改前瞻性声明 的任何义务，除非根据适用法律的要求。您应该阅读这份年度报告和我们在这份年度 报告中所参考的文件，并了解到我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同。

部分 i

不适用。

不适用。

下列选定的截至2017年、2018年和2019年12月31日终了年度综合收入数据综合报表和截至12月31日、2018年和2019年12月31日、2018年和2019年的某些综合资产负债表数据是从本年度报告第F-1页开始的审计合并财务报表中得出的。下列选定的2016年12月31日终了年度综合收入数据综合报表和截至2016年12月31日、2016年和2017年12月31日的选定综合资产负债表数据是从本年度报告未包括的经审计的合并财务报表中得出的。我们没有包括2015年12月31日终了年度的财务信息，因为这些信息不能在没有不合理的努力或费用的情况下以独立的 和美国公认会计原则为基础提供。

选定的合并财务数据 应与本年度报告其他部分所列的合并财务报表 及有关附注和“业务和财务审查及前景”一并阅读，并应全部加以限定。合并财务报表是按照美利坚合众国或美国公认的会计原则编制和列报的。我们的历史结果不一定表明我们在未来任何时期的结果。

不适用。

不适用。

与我们业务有关的风险

我们的经营历史有限，业务不断发展，因此很难评估我们的未来前景。

我们于2006年开始了贷款服务业务，并于2014年采用了以前的业务模式，并于2018年12月推出了新的协作模式。我们在住房产权贷款市场上的经营历史有限，特别是在我们业务的某些方面，例如贷款促进服务和抵押品管理服务、信贷分析以及与筹资伙伴 和其他商业伙伴发展合作关系。我们不断吸引借款人和资金来源的能力对我们的业务至关重要。我们可以不时引进新的贷款服务和产品，对现有的贷款便利服务和产品以及风险管理制度作出调整，或者对我们的一般业务进行调整。

中国住房抵押贷款市场的监管框架和市场条件正在演变，在可预见的未来可能仍不确定。如果我们的业务惯例 或我们的信托公司合作伙伴的业务做法受到任何中华人民共和国法律或法规的质疑，我们的业务、财务状况、经营结果和前景将受到重大和不利的影响。我们可以不时地在业务运作中完善现有的 商业安排，以适应不断变化的监管重点。例如，FOTIC是我们的主要信托公司合作伙伴之一，于2017年修订了与某些借款人的贷款协议，增加了FOTIC的一个选项，即要求 在基础信托基金到期前支付未清贷款本金和利息。从2018年3月开始， 我们一直在与FOTIC合作，对我们的顶层安排(“2018年FOTIC供资安排”) 和基于业绩的服务收费结构(“2018年FOTIC服务收费结构”)进行某些修改。有关详情，请参阅 “项目4.有关本公司的资料-B.业务概览-我们的融资模式-加强信贷服务。” 我们亦一直在探讨新的业务模式，以扩大我们的潜在借款者基础。自2018年12月以来，我们一直寻求与有限合伙公司和某些信誉良好的公司合作，在这些有限合伙公司中的有限合伙人 和老牌公司作为我们的销售伙伴向我们介绍潜在的借款者。详情请参阅“第4项.有关本公司的资料-B.业务概览-我们的借款人-合作模式”. 潜在借款者对新的业务安排和新的合作模式的不利接受可能对我们的业务、经营结果产生重大的不利影响, 财务状况和现金流。我们可能面临借款人投诉增加、监管机构可能进行监督、审查或执行行动以及(或)违反财务条例和其他适用法律和条例的处罚的风险。我们可能无法成功地解决与新的业务安排和新的协作模式相关的风险和困难，这些风险和困难可能会对我们的业务和经营 结果造成实质性的损害。对我们业务安排和业务模式的修改也可能增加我们业务的复杂性，而 可能提出新的重大挑战，并给我们的管理、人事、业务、系统、技术业绩和财政资源带来压力。因此，我们过去的实践不一定表明我们的未来前景和 的表现。这种过去的表现将来可能会持续，也可能不会持续下去。

考虑到我们的业务和前景，考虑到我们所面临或可能遇到的风险和挑战，考虑到我们所经营的迅速发展的市场，以及我们在这一特定市场中有限的经营历史，你应该考虑我们的业务和前景。这些风险和挑战包括，除其他外，我们有能力：

我们对信托公司合作伙伴的历史信用增强安排(br}可能会受到相关监管机构的挑战，而且我们可能需要 获得许可证。

根据我们与信托公司合作伙伴的历史信用增强安排，我们必须支付拖欠的贷款本金和利息。根据2018年FOTIC融资安排和与其他信托公司合作伙伴的类似安排，我们与FOTIC信托计划的历史信用增强安排将限于现有的贷款和根据现有信托产品发放的贷款。有一小笔我们的资金仍然受制于历史上的信用提高安排。我们计划在这种供资接近成熟时实施我们的新筹资安排。

2010年3月8日，中国银监会(银监会)、国家发改委、工信部、财政部、商务部、中国人民银行(“中国人民银行”)和国家工商行政管理局联合发布了“金融担保公司管理暂行办法”(“暂行办法”)；国务院于2017年8月2日发布了“金融担保公司监督管理条例”，自2017年10月1日起施行(“融资担保公司条例”)；与中国银行业和保险业监督管理委员会(银监会)、中国人民银行和国务院其他七个中央部门于2019年10月9日联合发布了“关于金融担保公司监督管理的补充规定”(“补充规定”)，规定未经有关监管部门批准，任何单位和个人不得经营金融担保业务，任何为各类贷款机构提供客户推荐、信用评估等服务的机构，未经批准，不得直接或变相提供任何融资担保服务。我们不直接收取任何费用的信用增强服务，我们 不具备资格提供融资担保作为贷款服务提供者。目前尚不清楚，根据中国的法律法规，我们以往的信用增强安排是否会被视为提供融资担保。截至本年度报告之日 , 我们没有受到任何罚款或处罚，根据上述规定的 我们的历史信用提高安排。如果我们被认为是提供没有所需许可证的融资担保， 我们可能会受到处罚，例如纠正令、最高100万元人民币的罚款以及暂停甚至禁止业务， ，这可能会对我们的业务产生重大和不利的影响。

此外，根据“关于现金贷款业务的通知”(“第141号通知”)，互联网金融整改办公室和网上贷款纠偏办公室、银行金融机构(包括信托 公司)不得接受任何第三方机构提供的任何信用增强服务、承担损失的承诺或任何其他信用增强服务，如果没有资格在贷款业务中提供担保。中国商业律师事务所中华人民共和国法律顾问 通知我们，不确定第141号通知是否适用于我们。然而，如果我们被认为受到资助伙伴的约束，而且我们与供资伙伴的合作被视为违反了第141号通知，我们的筹资伙伴可能会受到惩罚，包括暂停或终止与 us的这种信贷增强安排，这可能会阻碍我们的供资伙伴今后与我们的合作，并可能对我们的资金来源和业务结果产生重大的不利影响。

截至本年度报告之日，根据中华人民共和国有关历史信用提升安排的任何法律或法规，我们没有受到任何罚款或处罚。我们不能向你保证，由于我们历史上提高信用的安排，监管当局今后不会对我们施加管制警告、纠正 令、谴责、罚款或吊销营业执照。管理当局的任何这些行动都可能对我们的业务和业务的结果产生重大的不利影响。

我们的信托公司合作伙伴在严格管制的行业经营。如果我们的信托公司合作伙伴的做法，包括与我们的合作安排受到任何中国法律和法规的质疑，我们的业务、财务状况和经营结果将受到重大影响并受到不利影响。

我们主要通过与我们的信托公司合作伙伴提供房屋权益贷款服务给借款人 。我们的信托公司合作伙伴在一个高度管制的行业 运作，因此，需要遵守一系列不断发展的法律法规。如果我们的合作安排被认为违反了这些法律法规中的任何一项，我们可能需要对我们的业务 安排做出重大改变。这些变化可能对我们的业务、经营结果和财务状况 产生重大不利影响，而且可能无法成功实施。

根据银监会办公厅关于进一步加强信托公司风险监督工作的意见，各地方银监会机构应当加强对信托产品资金使用来源、期限和结构的分析，特别是基金分期发行，与使用到期日不符的情况。所有地方银监会办事处应 (I)加强对非标准资本池信托的筛选和处置；(Ii)敦促信托公司处置现有的非标准资本池；(Iii)禁止设立新的非标准资本池；(Iv)每月提交关于非标准资本池筛选计划执行情况的报告，直至达到标准为止。资本池不是中华人民共和国法律法规定义的法律术语 。标准资本池和非标准资本池都受到严格监管.标准资本池与非标准资本池的主要区别在于投资者和被投资方的资格。非标准的 资本池一般是指主要投资于非标准化资产的资本池。非标准化资产包括非标准化债务资产和非标准化权益资产，只有非标准化债务资产与我们的业务有关。非标准化债务资产一般是指只在交易伙伴之间披露信息而不公开定价的债务资产。只有合格的投资者才能投资于不规范的债务资产。我们的信托公司伙伴主要通过各种信托计划设立的信托产品获得资金，期限为一至三年，而我们提供的贷款期限为一至三年。有关我们的资金来源和贷款产品的匹配细节，我们将提供便利。, 请参阅“第4项.关于本公司的资料-B.业务概况-我们的筹资模式-资金来源和贷款条件的匹配”。我们的信托公司合作伙伴将信托计划账户中的承付资金分配给经 批准的借款人，这可被视为造成投资者预期的退出时间与贷款期限 日期之间的不匹配。有关详情，请参阅“-与我们的业务贷款产品有关的风险，我们所提供的贷款产品可能会被视为与基本资金来源有持续时间错配。我们和我们的信托公司合作伙伴可能需要采取额外措施，以减少与这种错配有关的任何风险，这些风险可能对我们的业务和业务结果产生重大和不利的影响。“我们不知道我们的信托公司合伙人在处理借款人 的付款和在信托计划中向单位持有人付款时是否符合上述规定和相关的申请法律和条例。如果我们的信托贷款模式被视为造成期限不匹配，则可能要求我们对业务做法进行调整，我们的资金来源、业务结果和财务状况可能会受到重大和不利的影响。

作为不断努力遵守不断变化的法律和条例的一部分，FOTIC-我们的主要信托公司伙伴之一-从2017年11月起修订了与借款人的贷款协议(“2017年FOTIC贷款协议”)的条款。自2018年以来，FOTIC和我们的其他信托基金 合作伙伴也修改了与我们的合作，这确保在新模式下输入的新贷款不会出现持续时间错配。关于可能出现期限不匹配的现有贷款产品，我们一直在与FOTIC合作采取下列措施来改善期限错配：(A)将FOTIC根据每项贷款协议 的权利分配给有三至四年期限回购协议的机构投资者，以便尽可能与未偿还的 贷款的条件相匹配；(B)利用FOTIC自己的资金回购这类贷款；(C)将长期贷款 转让给附属单位。关于根据2017年FOTIC贷款协议或目前修订的模式发放的贷款产品，对此类贷款产品的期限进行了调整，以符合各自信托计划的期限。

我们的信托公司合作伙伴也受其他法律法规的约束。例如，根据银监会发布的“信托公司信托计划管理办法”，信托公司提供的贷款不得超过其管理的所有 信托计划余额的30%。我们的信托公司合伙人有责任遵守这些规定， 我们不知道我们的信托公司伙伴是否遵守规定。我们不能向你保证，我们信任的公司合作伙伴一直遵守规定。我们不能向你保证，有关的监管机构不会对我们的信托公司合伙人的业务施加额外的限制。这项规定可能会限制我们今后从 我们的信托公司伙伴那里获得资金，这可能对我们的资金来源和业务结果产生重大的不利影响。

虽然我们认为我们目前在所有实质性方面都遵守了中华人民共和国现行条例，包括第141号通知，但我们不能向你保证，中华人民共和国政府当局将同意我们对有关条例的解释。也有可能通过新的法律和条例 ，加上完全遵守现有或新发布的规章所需的任何可能的修改，可能要求我们 进一步修改我们的业务或业务。遵守这些法律或条例的费用将增加我们的业务开支，对我们的业务可能产生重大和不利的影响，财务状况和经营结果。如果我们的任何信托公司合伙人被认为违反任何法律、规章和规则，他们可能面临除其他外的管制警告、纠正令、谴责、罚款、吊销营业执照和刑事责任，这可能对我们的资金来源和业务结果产生重大的不利影响。

如果我们无法以我们或借款者可以接受的条件获得资金，或者根本无法获得资金，我们的业务可能会受到不利影响。

我们通过信托公司的合作伙伴为我们提供的大部分贷款提供资金。由我们的信托公司合作伙伴提供资金的贷款是通过信托计划直接发放给借款人的。 大约95.4%、99.5%和100.0%的住房权益贷款来源于2017年、2018年和2019年的信托贷款模式。

我们的信托公司伙伴能否提供资金取决于许多因素，例如投资者在其平台上的可用性、一般经济条件、监管要求的变化、与替代机会相比的实际和预期的总拖欠率，其中一些机会是我们无法控制的。我们的信托公司合作伙伴可能寻求获得独立的借款人或通过其他第三方 各方。此外，我们的信托公司合作伙伴可能无法根据中国不断变化的金融机构许可证和其他条例调整他们的合规做法。因此，我们与现有信托公司 合作伙伴合作的能力可能受到管制或其他限制。见“--与我们的业务有关的风险-我们的一些资金来源受到高度管制，并受制于不断变化的监管环境。如果任何资金来源被认为违反了中华人民共和国的法律和法规，我们可能需要获得新的资金，如果资金不足，可能会对我们的业务、财务状况、经营结果和前景造成实质性和不利的影响。“

随着业务的发展，我们可能需要获得 新的资金来源，或者要求现有的供资伙伴增加提供的资金数额。如果我们的信托公司合伙人突然或出乎意料地出现资金短缺，或者我们未能与现有信托公司 合作伙伴或新的供资伙伴保持或发展关系，我们可能无法保持必要的资金水平，而不同意较不优惠的 条件，或者根本不可能。我们可能无法在优惠的条件下安排额外的、新的或替代的供资方式，或根本无法确保我们与新的供资伙伴的合作将满足我们的期望和借款人的期望。

此外，如果由于较高的总NPL比率而使下属单位出现意外的 规模下降，我们可能无法安排额外的资本来增加我们的下属单位的贡献，以满足附属 单位订阅协议所要求的契约结构杠杆比率。如果我们不能以我们和借款者可以接受的条件，或在 所有的条件下获得足够的资金，我们可能无法向我们的借款者提供有吸引力的产品和服务，我们的业务、财务状况和业务结果可能会受到重大和不利的影响。

2018年5月，FOTIC设立了京华结构化基金27。2018年5月，范华公司全资子公司向京华结构化27基金的所有高级单位捐款，总额约为1.38亿元人民币。我们向京华结构化27基金的所有下属单位捐款，金额约为1，540万元人民币。2018年7月，范华公司其子公司将其所有高级单位和中间单位移交给集团的第三方。因此，截至2019年12月31日，与 京华结构性基金27有关的有关各方的欠款为零。详情请参阅“第7项.大股东及 关联方交易-B.关联方交易-其他关联方交易”。

我们面临着与自然灾害、流行病和其他传染病爆发有关的风险。

我们的业务可能受到自然灾害或流行病爆发的不利影响。这些自然灾害、传染病的爆发，以及其他不利的公众健康发展，在中国或我们经营和经营业务的任何其他市场，都可能破坏我们的网络基础设施或信息技术系统，或影响我们劳动力的生产力，从而严重扰乱我们的业务。任何严重的流行病，如禽流感、H1N1流感、SARS或冠状病毒的爆发，都可能扰乱我们的业务，从而对我们的财务状况和业务前景造成不利影响。

我们的总部位于广州，我们的大部分董事和管理层以及绝大多数员工目前居住在广州。因此，我们很容易受到对广州不利的因素的影响。如果广州发生上述自然灾害、流行病或其他疫情，我们的业务可能会受到重大干扰，例如暂时关闭我们的办事处和暂停服务，这可能会对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大和不利的影响。

冠状病毒(Coronavirus)是一种新型的冠状病毒，已在世界范围内传播，预计将对我国宏观经济造成干扰，并对我国的经营成果产生不利影响。冠状病毒的爆发已经并可能继续导致中国和世界各地的公司实施工作计划调整，实施额外的检疫措施，甚至暂时或永久关闭企业。结果以我们的主要客户群为业主的中小企业的经营活动可能受到重大和不利的影响，这反过来会对我们的财务业绩和经营结果产生重大的不利影响。由于冠状病毒的爆发，我们的正常工作计划和业务结果受到不利影响，我们这一时期的收入预计将减少。具体来说，我们的业务涉及现场和离线活动可能受到重大和不利的影响，包括 ，而不限于检查不动产；访问借款人在风险评估和收集和止赎程序 ；和发展的潜在借款人。

冠状病毒的爆发也可能对中国房地产市场产生重大的负面影响，增加贷款的风险。中国许多城市也受到临时封锁、旅行限制或其他形式的隔离。冠状病毒对 的影响程度-我们的结果将取决于高度不确定和无法预测的未来发展，包括可能出现的关于冠状病毒严重性的新信息 ，以及控制或处理其影响的行动等。

由于 冠状病毒爆发的不确定性，目前无法合理估计与冠状病毒爆发和反应有关的财政影响，但我们在第一季度和2020年全年的综合结果受到不利影响。我们预计，我们在2020年第一季度的总收入将比去年同期减少，而且在2020年的未来三个季度也可能出现类似的下降。如果情况没有明显改善，全球股票市场没有从最近的下跌中恢复过来，我们的财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

我们所提供的贷款产品可能被视为与基本资金来源存在持续时间不匹配。我们和我们的信托公司合作伙伴可能需要采取额外的 措施，以减少与不匹配相关的任何风险，这可能会对我们的业务和业务结果产生重大和不利的影响。

中国人民银行、中国银行业监督管理委员会(银监会)、中国证监会(证监会)和国家外汇管理局于2018年4月27日发布了“金融机构资产管理指导意见”(“指导意见”)。根据指导意见，为了减少期限 错配的风险，封闭式资产管理产品的到期日或开放式资产管理产品的最后开放日， 不应早于非标准债权人直接或间接投资的资产管理产品的终止日期。指导意见进一步禁止滚动发行一系列资产管理产品 ，使本金、预期投资回报和风险在不同投资者之间转移，这将被视为保证产品本金和预期投资回报的严格付款。

在我们的信托贷款模式下，根据长期信托计划建立的信托 产品通常有一至三年的期限，而我们所提供的贷款一般有一年到三年的期限。一旦信托产品到期，受托人必须向高级单位持有人偿还预期的投资回报和本金。根据我们的信贷强化服务，如果贷款收益低于高级单位持有人投资的本金和高级单位商定的融资费用 ，则必须弥补任何短缺 ，其中主要包括对高级单位持有者的预期投资回报率。在这种情况下，我们的信托公司合作伙伴将采取各种措施履行到期信托产品下的付款义务，而由其供资的 贷款仍未偿还，并可能要求我们在信贷加强安排下提供额外资金。有关我们所提供的资金来源和贷款产品匹配的详细信息，请参阅“项目4.公司信息 -B.业务概述--我们的筹资模式--资金来源和贷款条件的匹配”。

根据2017年FOTIC贷款协议，FOTIC可选择在作为信托基金基础的 基础信托基金到期之前要求偿还未清贷款本金和未付应计利息，以与FOTIC为向借款人贷款而设立的信托产品的未偿条款相匹配。自2018年以来，FOTIC和我们的其他信托伙伴也修改了与我们的合作，以确保在新模式下签订的新贷款不会出现持续时间 不匹配的情况。展望未来，我们和我们的信托伙伴将努力确保信托资金和基础贷款的期限匹配。我们的信托公司合作伙伴还在某些信任计划中实施了传递还款 方法，以帮助解决期限不匹配问题。截至本年报发表之日为止，我们并没有收到任何通知，亦没有知悉监管当局就我们的业务安排提出的任何问题或关注。我们预计这些贷款将在2020年偿还。由于尚未颁布关于期限不匹配的详细实施细则或条例，我们无法向你保证，管理当局认为我们的业务安排符合上述规定。我们的业务安排可能会受到监管当局的质疑。

此外，如果借款者由于2017年FOTIC贷款协议下的期权操作所导致的加速付款时间表而无法及时偿还FOTIC贷款，并且由于加速一次总付的数额很大，我们的总拖欠率可能会增加，这反过来会对我们的业务和业务结果造成重大的不利影响。我们的信托公司伙伴 可能不得不利用替代资金来缓解这一问题。然而，我们不能保证，这种资金将永远以可接受的条件获得，如果有的话。我们可能需要在我们的信贷加强服务下提供额外的资金，这可能对我们的业务和业务结果产生重大的不利影响。

我们作为下属单位持有人为信托计划提供信贷强化服务，这可能会受到监管机构的挑战。

根据2018年FOTIC筹资安排{Br}和我们与其他信托公司伙伴的安排，我们作为附属单位持有人，必须提供某些加强信贷的服务。有关详情，请参阅“第4项.有关本公司的资料-B.业务概览-我们的 融资模式-加强信贷服务”。

指导意见统一了以前由不同监管机构管理的各类资产管理产品的要求 和标准。“指导意见”除其他外，规定了投资者的统一资格、金融机构的审慎运作原则、业务隔离和独立监管。指导意见禁止直接或间接担保结构资产管理产品高级单位持有人的本金和预期投资回报，这可能对我们与信托公司合作伙伴的结构性 安排施加限制。然而，指导意见相对较新，其解释和 应用仍然不确定。我们的信贷强化安排可以被认为是间接保证高级单位持有人的本金和预期投资回报的投资。因此，我们可能需要与 信托计划进一步修改这种安排，这可能会对我们的业务产生重大和不利的影响。截至本年度报告之日，我们尚未收到任何通知，也未被告知监管当局就我们的信贷强化安排提出的任何问题或关切。 但我们不能保证监管当局会认为我们的信贷强化安排符合有关规定。

指导意见规定了2020年年底之前的宽限期 。中国银监会信托机构监督部于2018年8月17日发布了“关于加强资产管理业务过渡期信托监管的通知”，规定为延续现有产品尚未投资的资产，保持必要的流动性和市场稳定，信托公司可以在2020年年底前发行现有老产品靠岸，或在2020年年底前发行新资产，但旧产品的总体规模应控制在2018年4月30日的现有产品范围内。在宽限期内，不符合指导意见的现有产品逐步淘汰。宽限期后，金融机构不得发布或更新不符合“指导意见”的资产管理产品。

我们的度量和估计在度量方面面临着固有的挑战，而这些度量中的真实或感知的不准确可能会损害我们的声誉，并对我们的业务产生负面影响。

我们定期审查并可能调整我们的流程 ，以计算用于衡量我们的绩效和作出战略决策的度量和估计。例如，我们以前使用根据期末未偿贷款本金计算的拖欠比率和不良贷款率来衡量我们的贷款 绩效。拖欠比率是指任何分期付款已过期的未偿贷款本金总额(一天或多天)，为截至该日未偿贷款本金的百分比，而NPL比率则为任何分期付款已超过90个日历日的未偿贷款本金的总余额 --以截至该日为止未偿还的 贷款本金的百分比计算。

我们的管理层现在使用总拖欠率 和总不良贷款利率来衡量我们的贷款业绩。总拖欠率的计算方法是：(1)未偿贷款本金的总余额 除以某一特定日期任何分期付款逾期(一天或多天)的余额；除以自2014年以来我们发放的贷款总额 (2)。净不良贷款率的计算方法是：(1)未偿贷款本金的总余额 ，其中任何分期付款均已超过90个日历日-在某一特定日期到期；由 (Ii)我们自2014年以来贷款总额的总和计算。2019年的拖欠率和不良贷款率分别为21.08%和13.75%，2019年的总拖欠率和总不良贷款率分别为5.43%和3.55%。 总拖欠率和总不良贷款率不像拖欠比率或不良贷款率那样普遍使用，或者我们的竞争对手用来衡量其贷款业绩的其他措施。

我们的某些指标是使用 内部公司数据计算的，并且没有由第三方进行评估。我们的度量标准，这类贷款性能数据，可能与第三方发布的指标 不同，也可能与我们竞争对手的同名度量不同，原因是方法不同或我们所依赖的假设 不同。根据本招股说明书中与我们贷款业绩 数据有关的这些度量、估计和预测，可能无法与我们的竞争对手进行比较，而且可能被证明是不准确的。如果投资者或分析师误解了我们的指标，估计或预测，或者不认为我们的指标是我们业务的准确表示，或者如果我们发现我们的度量中有重大的 不准确之处，那么我们的股票和业务的交易价格、财务状况和运营结果 就会受到不利的影响。

我们的信托公司合作伙伴可能需要 降低信任计划的结构杠杆比率，这可能会对我们的业务产生重大和不利的影响。

指导意见对按上级单位除以下属单位的高级单位总数计算的承包结构杠杆率设定了限额，为计算目的，中间单位应列为高级单位。对于固定收益产品，结构 杠杆比率不得超过3：1。我们的信托 公司合伙人设立的信托计划或产品的契约结构杠杆比率是根据我们与他们的合作协议确定的，该协议将该比率的上限设定在3：1至9：1之间。截至2019年12月31日，我们的信托计划的实际结构杠杆比率一般低于3：1。请参阅“第4项.关于本公司的资料-B.业务概况-我们的筹资模式-信托计划的条款”和“-筹资伙伴”。

我们的信托公司合作伙伴可能需要修改与我们的合作协议 ，以符合上述结构杠杆比率限制要求。因此， 我们可能需要提供更多的资金，以保持较低的结构杠杆比率，而我们的总体供资成本可能会增加，这可能会对我们的业务产生实质性和不利的影响。

我们的信托公司合伙人提供的资金集中可能对我们的财务状况、流动资金和业务结果产生重大不利影响，如果我们失去任何信托公司伙伴，要么是因为它决定从我们的竞争对手那里获得服务，要么是因为它决定从我们的竞争对手那里获得服务。

2017年、2018年和2019年，我国住房权益贷款总额的95.4%、99.5%和100.0%分别由信托贷款模式提供资金。在通过我国信托贷款模式发放的贷款中，2017年、2018年和2019年分别有87.3%、84.1%和71.4%的贷款是通过FOTIC信托计划提供的。虽然我们与我们的信托公司合作伙伴有着长期的关系，但不能保证我们的信托公司伙伴和我们之间的关系继续下去。我们努力使我们的资金来源多样化，但没有保证我们会成功。失去我们的任何信托公司合作伙伴，特别是FOTIC，无论是由于它决定从我们的竞争对手那里获得服务，还是因为其他原因，都会对我们的财务状况、流动性和经营结果产生重大的不利影响。

我们与 销售伙伴的新合作模式可能会受到相关监管机构的挑战。

在新的合作模式下，向我们推荐贷款金额低于500万元人民币的销售合作伙伴被归类为小规模销售合作伙伴，向我们推荐贷款金额超过500万元人民币的 销售合作伙伴被归类为大规模销售合作伙伴。小规模销售合作伙伴通过加入有限合伙公司作为有限合伙人与我们进行战略合作，而 大规模销售合作伙伴直接与我们进行战略合作。小规模销售合作伙伴向有限合伙企业提供相当于他们向借款人发放的贷款的20%(这种贡献，“信用风险减轻头寸”) 的金额，该金额随后转入我们指定的帐户。大型销售合作伙伴贡献 a信用风险减轻头寸，相当于他们直接向指定帐户发放给借款人的贷款的10%至25%。销售合作伙伴将按事先商定的时间表和其他条件收取奖励费.

根据最高人民法院颁布的关于非法集资刑事案件审理法律适用问题的司法解释，符合下列四项条件的，可以视为刑法第一百七十六条规定的“非法吸收公共储蓄或者变相集资”，但刑法第一百七十六条另有规定的除外：(一)未经有关部门批准或者伪装合法经营的；(2)通过媒体、推介会、传单或移动电话短信或其他手段宣传；(3)承诺在一定时间内偿还本金和利息，或以货币、实物或股票等形式付款；(4)吸收一般公众，即未指明的人的资金。目前尚不清楚，根据中华人民共和国法律法规，我们收到的信用风险减轻(Br)立场是否会被视为非法吸收资金。截至本年度报告之日，根据上述有关我们新合作模式的规定，我们没有受到任何罚款或处罚。如果我们被视为非法或变相吸收公共储蓄，我们可能被处以最高50万元的罚款和刑事处罚，这可能会对我们的业务造成重大和不利的影响。我们正在完善与销售伙伴的新协作模式，根据这种模式，销售伙伴将仅限于合格的人员。此外, 我们没有作出在一定期限内偿还债务的任何承诺。我们还要求销售合作伙伴使用自己的 基金作为信用风险减轻立场的来源，并禁止向未指明的人收取公共资金。虽然我们认为我们遵守上述法律和条例，但在所有实质性方面，我们不能向你保证，有关当局将同意我们对有关条例的解释。如果我们与销售伙伴的新合作模式被视为非法或变相吸收公共储蓄，我们的业务和业务结果将受到重大和不利的影响。

根据2009年2月修订的“信托公司集合资金信托计划管理办法”，委托人应使用自己的合法资金认购信托单位，不得以非法汇集他人资金的方式参与信托计划。此外，根据2018年4月颁布的“关于规范金融机构资产管理业务的指导意见”，投资者不得利用发行债券筹集的贷款或资金投资于资产管理产品。截至本年度报告之日，根据上述关于我们新的协作模式的规定，我们没有受到任何罚款或处罚。如果我们认购的信托计划下属单位的资金来源于信用风险减轻头寸，我们可能会被处以最高50万元的罚款和刑事及行政处罚，这可能会对我们的业务造成重大和不利的影响。我们的中华人民共和国法律顾问中国商业律师事务所通知我们，销售伙伴的信用风险减轻职位是为了减少我们自己的风险敞口，而不是为了非法和公开吸收他人的资金；此外，Credit 风险减轻职位不属于上述规定所述的发行债券所筹集的贷款或资金。 虽然我们相信我们在所有物质方面都遵守了上述法律法规。, 我们不能向 你保证，有关当局将同意我们对有关条例的解释。如果我们为信托计划下属单位认购的资金被确定为源自信用风险减轻头寸，则我们的业务和 业务结果将受到重大和不利的影响。

此外，根据我们的新合作模式，销售伙伴通过直接捐助或通过对有限合伙的捐助支付的信用风险减轻头寸可被视为对信托计划的投资，而中华人民共和国监管当局可能将其确定为销售伙伴发放的变相 贷款。根据2018年4月颁布的“私人借贷和维护经济金融秩序条例”，任何单位和个人未经 主管机关依法批准，不得设立从事或主要经营发放贷款的机构，或将发放贷款作为日常业务活动。如果销售伙伴直接或有限合伙企业支付的信用风险减轻头寸被中国监管部门认定为销售伙伴发放的变相贷款，可处以最高50万元的罚款和刑事及行政处罚。我们的中华人民共和国法律顾问中国商业律师事务所告知我们，在新的合作模式下，我们合作的销售伙伴的主要业务是向第三方介绍房地产抵押贷款项目，而不是提供贷款。我们的销售伙伴不从事贷款发放，也没有与我们签订任何贷款协议。如果销售伙伴直接或向有限合伙企业支付的信用风险减轻头寸被中国监管部门认定为销售伙伴发放的变相贷款，我们的业务和业务结果将受到重大和不利的影响。

任何缺乏必要的批准、许可证 或适用于我们的业务的许可证都可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大和不利的影响。

我们的业务受中华人民共和国政府有关部门的监督和管理。这些政府当局共同颁布和执行涉及住房抵押贷款和金融业经营的许多方面的条例。有关详情，请参阅 “第4项.有关公司的资料-B.业务概况-规例”。我们的中华人民共和国法律顾问，中国商业律师事务所，建议我们的业务不需要特殊的批准或许可，除了我们的小额贷款业务 和“与我们的业务相关的风险--我们对信托公司 合作伙伴的历史信用增强安排可能会受到相关监管机构的质疑，我们可能需要获得许可证。”我们还被告知，这些意见受到不确定性的影响，监管当局可能持不同的观点。 截至本年度报告的日期，我们所有的小额贷款子公司都获得了这样的批准或许可。

我们的一些资金来源受到严格管制，并受制于不断变化的监管环境。如果任何资金来源被认为违反了中华人民共和国的法律和条例，我们可能需要确保新的供资失败，这可能会对我们的业务、财务状况、经营结果和前景造成重大和不利的影响。

我们有多个资金来源来支持 我们的业务模式，包括高度监管的资金来源。虽然我们可能受到或不可能受到任何直接的罚款或有关管理当局的处罚，但如果我们的资金来源被认为与我们直接或间接地合作违反任何有关条例，我们的业务、财务状况、经营结果和前景将受到重大和不利的影响。

我们订阅下属单位，因此 有权获得这种信托计划下的剩余收益。历史上，我们通过将收益权与回购安排转移到私人股本基金，为下属 单位获得某些资金。根据私募股权基金规定，私募股权基金不再从事贷款业务，从2018年2月12日起，中国资产管理协会将不再接受不属于私募股权基金允许投资范围的新产品申报。2018年2月12日之前提交的私人股本基金可能继续投资于贷款业务。我们的私募股权融资来源与我们合作提交产品的申请在2018年2月12日前都已被接受。我们的中华人民共和国法律顾问(中国商业律师事务所)建议我们，这些规定对我们的融资模式没有实质性的不利影响，因为我们可以在监管框架的范围内继续与我们现有的私募股权融资渠道 和类似的私募股权融资渠道合作，这些渠道的产品在2018年2月12日前已正式提交。我们进一步获悉，这些意见受到不确定因素的影响，监管当局可能持不同意见。我们不能向你保证登记的渠道可以满足我们的融资需求，或者这样的规定不会对我们未来的业务活动施加实质性的限制，因为我们将继续扩大我们的业务。

根据中国银行业监督管理委员会2013年3月颁布的“关于规范商业银行财富管理业务投资经营的有关问题的通知”(“财富管理通知”)，商业银行必须对非标准化债务资产进行一定的投资门槛。我们的信托公司合伙人和我们都不知道在高级单位投资的商业 银行是否符合“财富管理通知”。截至本年度报告之日，我们不知道商业银行作为高级单位持有人不遵守规定。然而，我们不能向你保证，商业银行作为高级单位持有人将在未来遵守。如果商业银行作为高级单位持有人违反“财富管理通知”，这种违反行为将对我们信托公司合伙人的资金来源和我们的业务业务产生重大不利影响。

截至本年度报告之日，我们不知道根据中华人民共和国任何法律或法规对上述资金 资源的任何实质性罚款或其他处罚。如果我们的做法或我们与我们合作的供资伙伴的做法被认为违反了任何法律、条例和规则，除其他外，我们可能面临监管警告、纠正令、谴责、罚款、暂停经营许可和刑事责任。如果出现这种情况，我们的业务、财务状况、业务结果和前景将受到重大和不利的影响。

我们缺乏产品和业务的多样化。因此，我们未来的营业收入和收益比一个更加多样化的公司更容易受到波动的影响。

目前，我们的主要业务活动包括为住房权益贷款提供便利，并向借款人和信托公司合作伙伴提供贷款管理服务，并在较小程度上通过我们的小额贷款子公司直接贷款。如果我们无法维持和增长我们目前业务的营业收入，或发展额外的收入来源，我们未来的营业收入和收入就不太可能增长和下降。我们缺乏产品和业务多样化可能会阻碍我们业务的增长机会和业务成果。

如果我们不能维持或增加我们的贷款额，或者如果我们不能留住现有的借款人或吸引新的借款者，我们的业务和业务结果将受到不利影响。

为了维持和增加我们贷款的数量，我们必须继续与我们现有的借款人接触，并通过我们新的合作模式通过销售伙伴吸引新的借款人，这两者都可能受到几个因素的影响，包括我们的贷款利率、我们的品牌认可和信誉、我们提供的贷款服务和产品、我们的业务效率和吸引潜在借款人的能力、我们的信贷分析系统的有效性、我们获得足够和成本效益的资金的能力、我们向信托计划收取的服务费、我们的借款人经验和中国的管理环境。此外，我们还与我们的销售伙伴达成协议，利用他们经营的 线下网络来吸引我们的一些潜在借款者。如果这些销售伙伴不能有效地或 按预期有效地引入借款人，或者如果我们无法扩大我们的销售伙伴的规模，我们可能无法获得或聘用新的和现有的借款人。此外，我们还可以对 借款人的资格实行更严格的控制，以确保我们提供的贷款的质量，这可能会对我们便利的贷款数额产生不利影响。如果我们无法吸引借款者，或者借款者不继续使用我们的服务，我们可能无法增加我们的贷款来源数量和相应的收入，我们的业务和经营结果可能会受到重大的 和不利的影响。

由于最近爆发的冠状病毒，我们的正常工作日程和行动结果受到不利影响，这可能对我们维持或增加我们便利的贷款数额的能力产生不利影响。例如，我们可能无法进行借款人的网站访问，而且 每次贷款的处理时间可能会延长。详情见“-我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

我们集中于以不动产担保的贷款，在地方或国家房地产市场恶化时可能增加我们的信贷损失，这将对我们的财务结果产生不利影响。

我们所提供的房屋权益贷款是由市场地区的住宅或商业物业担保的。财产价值的大幅度下降将导致LTV比率的增加，导致借款人的财产几乎或负资产，这可能会减少新的贷款来源 ，并鼓励借款人战略性地拖欠其贷款。在住房权益贷款行业，贷款违约和丧失抵押品赎回权的风险是不可避免的。最近发生的冠状病毒疫情，可能对中国房地产市场产生重大不利影响，增加贷款风险，对业务成果产生重大不利影响。详情见“--我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

我们可能会受到这样的风险，因为我们 可能需要支付历史信用增强和我们提供给我们的信托公司 合作伙伴的补充安排。自2018年3月以来，我们与FOTIC的历史信用提升安排已开始逐步取消。然而，我们作为下属单位持有人信任计划的 顶层安排仍然有效.我们不能完全消除信用风险，因此将来可能会出现信贷损失。

如果我们无法实现低总额的贷款拖欠率，我们的业务和经营结果可能会受到重大和不利的影响。

我们可能无法实现由我们发起的贷款的低总拖欠率，或者这种总的拖欠率可能受到经济衰退或一般经济状况的严重影响，而这种经济状况超出了我们的控制范围，也不受个别借款者的控制。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日，我国住房权益贷款未偿本金分别为166.74亿元、157.81亿元和112.68亿元(16.15亿美元)。从2017年12月31日开始的贷款拖欠率从2017年12月31日的4.26%上升到2018年12月31日的7.58%，到2019年12月31日下降到5.43%。我国不良贷款率从1.00%上升到1.05%和3.55%。2019年的总拖欠率低于2018年，这主要是因为我们加快了对拖欠贷款的处置，这是由于 大量的批量转移给第三方造成的。2019年的总不良贷款率高于2018年，主要是由于一些借款人的还贷能力恶化和2019年的平均法律程序时间延长，增加的不良贷款率增加了 。在新的合作模式下，我们的销售伙伴向借款人发放的贷款，总拖欠率从没有销售伙伴参与的传统便利模式下的5.74%下降到3.57%，不良贷款总利率从旧贷款模式下的4.08%下降到0.42%，这主要是由于我们的销售伙伴对借款人提供了额外的筛选和信用风险分担。关于 的详细信息, 请参阅“第5项.经营及财务检讨及展望-A.经营业绩-贷款 表现数据及趋势分析”。如果我们继续经历总拖欠率或 总不良资产比率的增长，我们可能没有足够的资本资源根据我们的历史信用增强安排或顶层安排向我们的信托 公司合伙人支付拖欠本金和利息。如果出现这种情况，在2018年FOTIC服务收费结构下，我们向信托计划收取的服务费也可以大幅降低。 因此，我们的业务结果、财务状况和流动性可能会受到重大和不利的影响。此外，随着业务业务的增长，我们的借款者基础将继续扩大，其中可能包括信誉较差的贷款 申请人。对于 us产生的贷款，我们将来可能无法达到较低的总拖欠率，或恢复到过去所达到的低总拖欠率或总不良贷款率。

我们的高杠杆率可能使我们面临流动性风险，我们可能没有足够的资本储备来管理损失。

作为我们与 我们信托公司合作伙伴合作的一部分，我们通过我们的子公司订阅信托计划中的下属单位，并为那些拥有 (I)我们自己的资金和(Ii)将我们的次级单位的盈利权转移给第三方的单位提供资金。我们通过回购安排将下属单位的收益权转移给第三方，这就要求我们回购下属单位的收益权。关于我们根据信托贷款模式与第三方达成的回购协议的细节， 请参阅“项目4.关于公司的信息-B.业务概述-我们的筹资模式-资金来源”。 2017年、2018年和2019年，我们将次级单位的收益权转移到某一私人股本基金和某一特定的第三方。在这种回购安排下，我们的融资成本从2017年、2018年和2019年每年转移价格 的7.0%到12.7%不等。.我们必须在我们的合并财务报表，包括高级单位的财务报表上，根据信托计划汇总所有结果。这种整合是必要的，因为我们的信托贷款模式使 暴露于来自信托计划活动的收益的多变性中。

我们还通过我们的小额贷款子公司经营一家小型直接贷款公司，由我们自己的资金或我们从第三方获得的资金提供资金，通过转让我们在贷款中的权利和回购安排来提供资金。

由于我们的融资模式，我们可能面临较高的杠杆率。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日，我们的杠杆率分别为9.9倍、6.4倍和3.7倍。我们高水平的借款和杠杆率可能对我们的流动性和业务活动产生不利影响，包括但不限于在不利的经济条件下增加我们的脆弱性，有可能限制我们增加债务的能力和增加我们对利率波动的风险。我们的业务和经营成果也取决于我们获得成本效益融资的能力。我们将收入权或小额贷款收入本金、利息和融资服务费应收款转让给第三方的，可能不会继续以可接受的利率向我们提供资金，而且我们可能根本找不到类似利率的替代融资。

如果我们继续保持较高的杠杆率，我们面临的流动性风险可能会限制我们今后进行必要的资本支出或发展商业机会的能力。对于我们提供的信贷强化服务，当贷款组合中 是NPL时，我们也可能需要提供额外的资金。由于这一安排和我们的高杠杆率，我们可能没有足够的资本储备 在未来管理潜在的损失，这可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。此外， 虽然我们目前不受任何资本准备金要求的限制，但我们不能向你保证，管理当局今后不会实施这种要求，这可能会对我们的业务结果和财务 头寸产生重大的不利影响，因为我们的杠杆率很高。

如果我们或我们的信托公司合伙人的 风险管理系统不能有效执行，这种失败可能会对我们的运营结果产生重大和不利的影响。

我们协助的借款人的信用评估由我们的风险管理系统进行，并由我们的信托公司合作伙伴进行最后的风险评估。我们的风险管理 系统使用来自潜在借款者和多个外部来源的信贷分析和数据，由于我们今后通过 不同渠道继续增加交易数量、扩大借款者基础和扩大借款人参与努力，因此可能无法有效。如果我们的系统或我们的信托公司合作伙伴的系统无效，或者如果我们或我们的信托公司合作伙伴获得的信用分析 和数据不正确或过时，则相关的风险管理能力可能受到 的负面影响，从而导致不正确的建议或拒绝贷款申请或错误定价的贷款产品，或最终导致 贷款违约。如果我们不能有效、准确地评估借款人的信用风险或适当定价贷款产品，我们可能无法为我们的信托公司合作伙伴或借款人提供高质量的服务。与我们的竞争对手相比，我们的风险和信用评估可能无法提供更多对未来借款人行为的预测评估，或者导致更好地评估我们的借款人基础 。根据我们与信托公司合作伙伴的合作协议，信托公司合作伙伴最终负责信用评估和贷款申请的审批，我们不因风险评估不准确或贷款产品定价错误而受到任何处罚。然而，我们最终承担信用风险的贷款，我们促进，因为我们 有付款义务，根据我们的历史信用增强安排或信贷加强安排。详情, 请参阅“项目4.公司信息-B.业务概况-我们的筹资模式-信贷 加强服务”。此外，由于不良贷款的增加，我们基于绩效的服务费用和下属单位的回报可能会减少 。如果我们或我们的信托公司合伙人的风险管理系统不能有效执行，我们的业务和经营结果可能会受到重大和不利的影响。

由于最近爆发的冠状病毒，我们的正常工作日程受到不利影响。具体来说，我们可能无法进行实地访问， ，这是我们的信用评估过程的一个重要组成部分。详情见“-我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

我们的业务取决于我们的能力 收集付款和服务的交易，我们的便利。

我们提供贷款后管理服务给 我们的信托公司合作伙伴.我们实施了付款和收款政策和做法，旨在优化符合规定的还款，同时也提供优越的借款人经验。我们的收集过程根据 拖欠天数分为不同的阶段，这决定了所采取的收集步骤的级别。例如，一旦收集过程开始，通过文本、语音和即时 消息向拖欠借款人发送自动提醒。我们的收款团队还将在第一次拖欠付款后打电话给借款者，然后定期打电话给借款者。我们也可以诉诸仲裁或诉讼 来收回拖欠贷款，或将这些贷款转让给第三方并预先收取收益。尽管我们的服务和收集努力，但我们不能保证，我们将能够收取付款，我们促进的预期。由于我们作为下属单位持有人而面临信用风险，而且由于我们提供的信贷加强服务，我们的业务活动和财务状况将受到严重的不利影响。此外，我们的收款小组可能没有足够的资源和人力来收集和处理我们所提供的贷款。如果我们未能充分收取拖欠或到期的款项，我们向信托计划收取的服务费可能会延迟或减少，而我们的运作结果亦会受到不利影响。随着我们便利的交易额在将来增加 ，我们可以将更多的资源用于我们的收集工作。然而，我们不能保证我们能够以一种具有成本效益的方式利用这些额外的资源。

此外，中华人民共和国目前的债务收缴管理制度仍不明确。虽然我们的收集工作是为了确保我们的收集工作符合中华人民共和国的有关法律 和条例，而且我们已经制定了严格的内部政策，使我们的收款人员不得从事任何侵略性做法，但我们不能向您保证，这些人员不会在他们的托收工作中从事任何不当行为。我们的托收人员的任何这种不当行为或认为我们的托收做法被认为是侵略性的 ，不符合中国的有关法律和条例，可能会损害我们的声誉和业务，从而进一步削弱我们向借款人收取款项的能力，导致潜在借款者申请我们提供的房屋净值贷款的意愿下降，或有关管理当局施加的罚款和惩罚，其中任何一种都可能对我们的业务结果产生重大不利影响。

由于最近爆发的冠状病毒疫情以及随后实行的旅行限制和强制性检疫措施，我们的收集工作可能被推迟，这可能对我们的行动结果产生重大的不利影响。详情见“-我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

如果我们的贷款损失备抵额 不足以支付实际贷款损失，我们的业务结果将受到不利影响。

根据当地的经济情况，我们的业务受到波动的影响。这些波动既不可预测，也不受我们控制，可能对我们的业务和财务状况产生重大的不利影响。在确定贷款损失备抵额时，我们按贷款类别分析了我们的损失和拖欠经验，并考虑了现有经济条件的影响。此外，我们还对贷款组合的可收性作出了各种假设和判断，包括借款人的信誉和作为偿还贷款抵押品的不动产的价值。如果实际结果与我们的估计、 或我们的分析不正确，我们的贷款损失备抵可能不足以弥补贷款组合中固有的损失，这将需要增加备抵并减少我们的净收入。我们强调贷款增长和增加投资组合， 以及任何未来的贷款恶化，将要求我们今后进一步增加我们的津贴。任何增加我们的贷款损失或贷款冲销的备抵，都可能对我们的业务和财务状况产生重大的不利影响。

市场利率的提高可能对我们促成的贷款数额和向借款人提供资金的成本产生负面影响。

借款人的借款成本主要由利息费用构成。当前利率的提高可能导致贷款利率的提高(我们所提供的贷款)，而借款者接受这种调整条款的可能性可能较小。如果借款者由于市场利率的提高而决定不使用我们提供的产品或服务，我们留住现有借款人和雇用潜在的 借款人的能力以及我们的竞争地位可能会受到严重损害。如果我们不能有效地管理这样的市场利息利率风险，我们的业务，盈利能力，经营结果和财务状况可能会受到重大和不利的影响。

我们的总资金成本可能随市场利率而波动，而现有贷款的利率则在贷款期限内确定。因此，市场利率的提高可能对我们的资金供应和成本产生不利影响，这可能对我们的盈利能力和业务结果产生重大的不利影响。

我们时常在正常的业务过程中参与法律诉讼。如果这些程序的结果对我们不利，就会对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大的不利影响。

我们时常在正常的业务过程中参与各种法律诉讼。我们认为，根据目前已知的事实，最终解决这些正常程序的法律程序不会对我们的财政状况或整个行动的结果产生重大的不利影响。然而，不能保证任何待决的法律程序的结果，这可能对我们的业务、业务结果和财务状况产生重大的不利影响。为收债目的，我们对借款人提起合法的 诉讼，以收回拖欠30天的付款，如果届时我们无法与违约的 借款人达成协议的话。截至2019年12月31日，我国法院和仲裁庭审理了1，147起诉讼，争议金额为5.519亿元人民币，其中我们或我们的信托公司合作伙伴起诉了此类拖欠贷款的借款人。我们可能无法获得或执行有利的判决或仲裁裁决，或收回争议金额的全部或在 所有。此外，在民事、行政或刑事调查和诉讼程序中，个人、政府或其他实体可对我们提出因实际或指称的违法行为而引起的索赔。这些索赔可以根据各种法律和条例提出，其中包括但不限于合同法、网上或私人借贷法律或条例、消费者保护法律或条例、知识产权法、信息安全和隐私权法以及劳工和就业法。详情见标题“财务信息-A.综合报表和其他财务信息-法律和行政程序”一节。这些行为可能会使我们受到不利的宣传和金钱上的损害。, 罚款和处罚，以及暂停或吊销经营许可证或许可证。即使我们最终在这些问题上占上风，我们也可能招致重大的法律费用或名誉损害，这可能对我们的业务和业务结果以及我们的未来增长和前景产生重大的不利影响。

取消抵押品赎回权的行动和强制执行过程由于法律和实际的原因可能耗时、困难和不确定，这可能会对我们的流动性、业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

我们提供的房屋权益贷款是由抵押品担保的，通常是借款人拥有的住宅或商业不动产。如果借款人违约，逾期付款超过30天，或由于出现异常情况(如没收 担保品)，我们可能需要帮助我们的信托公司伙伴对违约的 借款人提起司法或仲裁程序，并取消不动产抵押品。从历史上看，我们能够帮助我们的信托公司合作伙伴通过一份由借款人签署并在 贷款支付之前由公证人公证的委托书来执行他们对担保品的权利。这使得信托公司合伙人无需涉及 借款人就可以迅速处置抵押债券。由于最近的规管发展，我们已停止这种做法。因此，我们可能需要更频繁地诉诸司法或 仲裁程序，以帮助我们的信托公司合伙人取消抵押品赎回权。司法或仲裁程序可能很费时，最终可能是不可能的.此外，在 实践中，执行过程可能很困难。此外，违约借款人可能事先隐瞒、转让或处置其资产，这使我们难以或不可能申请扣押。此外，如果发现附加资产在诉讼过程中受到优先抵押或其他第三方权利的限制，我们的利益将低于这些先前的当事方，从而限制甚至阻止我们获得担保品的全部保险。因此，在发生违约的情况下，我们可能无法收回全部贷款和未偿利息，或者根本无法收回我们的流动性、业务。, 财务状况 和业务结果可能受到不利影响。

2019年，中华人民共和国某些地区的法院颁布了关于禁止“陷阱贷款”和P2P贷款案件中的备案和处决的规定。虽然我们相信我们的业务不属于“陷阱贷款”或P2P贷款，这些规定不适用于我们，但不同法院对这些规定的解释可能有所不同。我们不能保证监管当局会同意我们的解释。 在2019年，与我们促成的贷款有关的某些法院诉讼由于这些规定而被推迟或中止。如果某些法院将我们的信托业务视为P2P贷款，我们通常的在线仲裁结果将不会提交或强制执行， 将影响从借款者那里的收款过程，从而可能对我们的流动性、业务、金融 条件和业务结果产生不利影响。

由于最近爆发的冠状病毒疫情以及随后实施的旅行限制和强制性检疫措施，法院诉讼程序、止赎行动和强制执行程序可能被推迟，这可能对我们的行动结果产生重大的不利影响。详情见“-我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

我们或我们的信托公司合作伙伴从潜在借款人和第三方那里获得的关于借款人的信贷和其他信息，可能无法准确反映借款人的信誉或抵押品的公平/可收回价值，这可能会损害我们和我们的信托公司合伙人信用评估的准确性。

为了进行信用风险评估，我们和我们的信托公司合作伙伴从潜在借款人和第三方那里获得了潜在借款人 或潜在不动产抵押品的某些信息，这些信息可能不完整、准确或可靠。由我们的第三方来源或我们的信托公司合作伙伴自己的信用评估系统 生成的关于借款人或 预期抵押品的信用报告可能无法反映该特定借款人的实际信誉或预期抵押品的实际市场价值 ，因为它可能基于过时、不完整或不准确的信息。此外，一旦我们和我们的信托公司合伙人 获得了借款人的信息，借款人随后可能(1)拖欠未偿还的 债务；(2)拖欠先前存在的债务；(3)承担额外债务；或(4)维持其他不利的金融 事件，使我们以前获得的信息不准确。这种不准确或不完整的借款人信息可能损害我们或我们的信托公司合伙人的信用评估的准确性，并对我们的风险管理的效力产生不利影响，这反过来会损害我们的声誉，降低我们向信托计划收取的服务费，因此我们的业务和业务结果可能受到重大和不利的影响。

目前，在借款人提交贷款申请时，我们使用外部数据库确定预期不动产抵押品的初步市场价值。我们还进行实地考察，交叉检查条件，并核实潜在不动产 抵押品的信息。此外，我们还比较了初步的第三方评估师报告和来自同一社区的当地房地产中介机构的匿名报价。然而，没有人保证我们有关于预期的不动产抵押品的完整和准确的资料。此外，我们的信托公司合作伙伴进行自己的独立的 信用评估，并根据他们的信用评估结果作出贷款赠款的最后决定。如果我们或我们的信托公司合伙人高估了不动产抵押品的市场价值，我们所提供的贷款可能得不到充分担保，这可能会影响我们或我们的信托公司合伙人的信用评估的准确性和我们或我们的信托公司合伙人的风险管理的有效性。因此，我们的声誉，并因此，我们的业务和结果的 业务可能受到重大和不利的影响。

如果借款人使用贷款收益从事监管机构禁止或不鼓励的活动，我们的业务活动可能受到负面影响。

借款人提供包括在我们准备的标准化贷款申请中的各种信息 ，包括收益的预期用途。我们通过实地访问和非正式访谈来核实这类信息。随着我们的业务继续增长，我们的借款者基础继续扩大， 我们可能没有足够的资源来不断核查或监测借款人提供的信息，例如贷款收益的预期 使用情况。我们的借款人签订的贷款协议限制将收益用于商业经营目的，而不是购买不动产或消费。如果收益未用于经营目的，信托公司有权要求提前付款。但是，我们不能保证，也可能不能有效地监测贷款是否严格用于 业务经营目的。借款人可将贷款收益用于比原来规定的风险更大的其他目的，或利用贷款收益从事监管机构禁止或劝阻的活动。这些活动可能损害我们的声誉，并对我们的业务活动产生负面影响。

欺诈活动可能对我们的经营业绩、品牌和声誉产生负面影响，并导致我们贷款便利服务的使用减少。

我们面临与借款人、我们的信托公司合作伙伴和处理借款人信息的第三方有关的欺诈活动的风险。我们的资源、 技术和欺诈检测工具可能不足以准确地发现和防止欺诈。欺诈活动的大幅增加可能会对我们的品牌和声誉产生负面影响，减少通过我们促成的贷款交易量，并导致 采取更多的步骤来降低欺诈风险，这可能会增加我们的成本。高调的欺诈活动甚至可能导致监管干预，并可能转移我们的管理层的注意力，并使我们承担额外的费用和 成本。虽然我们过去没有因欺诈活动而受到任何实质性的商业或名誉损害，但我们不能排除上述任何一种可能会对我们的业务或在 未来的声誉造成损害的可能性。如果发生上述任何情况，我们的业务结果和财务状况可能会受到重大和不利的影响。

我们受制于信贷周期和借款人信用状况恶化的风险。

我们的业务受到与整体经济波动有关的信贷周期的影响。如果经济状况恶化，我们可能面临借款人违约或拖欠的风险增加，这将导致较低的回报或损失。如果借款人的信誉 恶化，或者我们无法跟踪他们信誉的恶化，我们用于分析借款人信用状况的标准可能会变得不准确，我们或我们的信托公司合伙人的风险管理系统可能随后变得无效。这反过来可能导致更高的累计拖欠率，并对我们的声誉、业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

我们目前的商业模式对第二留置权抵押贷款的敞口相对较大。

2018年和2019年，二级抵押贷款分别占我国住房权益贷款贷款总额的58.1%和56.4%。对于以第二留置权担保的贷款，我们对抵押品的权利将从属于其他具有较高优先权的有担保债权人。 如果借款人违约，由于留置权，我们可能无法收回抵押品中的全部担保权益。我们不能保证我们能够像我们预期的那样及时地或完全实现抵押品的价值。因此，我们的业务、财务状况、经营结果和前景可能受到不利影响。

我们主要依靠我们的信托公司 合作伙伴向借款人提供贷款，这可能构成提供中介服务，我们与这些信托 公司合作伙伴和借款人的协议可视为“中华人民共和国合同法”规定的中介合同。

根据“中华人民共和国合同法”，中介机构故意隐瞒任何重大事实或提供与订立拟议合同有关的虚假信息，从而损害客户利益的，中间人不得要求支付服务费，并应对所造成的损害承担赔偿责任。因此，如果我们故意隐瞒重要信息或向我们的信托公司 合伙人提供虚假信息，并发现有错误，或者我们未能查明从借款人或其他方面收到的虚假信息，而又向我们的信托公司合伙人提供 这类信息，则可根据“中华人民共和国合同法”追究我们的信托公司合伙人作为“中华人民共和国合同法”中间人而遭受的损害赔偿责任。另一方面，只要 不故意隐瞒任何重要事实或提供虚假信息，我们就不会仅仅因为在便利贷款交易过程中未能正确地为某一借款人分配信贷限额或定价而承担任何责任，而且也不会被发现在其他方面有过错。但是，由于在住房权益贷款领域缺乏详细的规定和指导，以及中华人民共和国政府当局将来可能颁布新的规范住房权益贷款的法律和条例，因此在解释和适用中华人民共和国现行或未来的国内资产贷款法律法规方面存在很大的不确定性，而且不能保证中华人民共和国政府当局最终会采取与我们一致的看法。

我们收集或提供的借款人和合作伙伴的个人资料和其他机密的 信息，可能会使我们承担由 相关政府条例规定的责任，或使我们面临网络攻击、计算机病毒、物理或电子入侵或 类似干扰的风险。

我们从借款者和我们的合作伙伴那里接收、传输和存储大量的个人识别信息和其他机密数据。有许多关于 隐私以及存储、分享、使用、披露和保护个人可识别信息和用户数据的法律。具体来说，在许多国内和国际管辖范围内，个人可识别信息和其他机密信息越来越多地受到立法和条例的制约，其目的是保护在管辖范围内或从管辖范围内收集、处理和传送的个人信息的隐私。2019年11月28日，中国网络空间管理局局长办公室、工业和信息技术部办公厅、公安部办公厅和国家市场管理局办公厅颁布了“通过应用程序非法收集和使用个人信息的识别方法”，为监管部门通过移动应用查明非法收集和使用个人信息的行为提供了指导，并为应用程序运营商进行自我检查和自我纠正以及其他参与者自愿监测遵守情况提供了指导。虽然我们努力遵守所有适用的 数据保护法律和条例，以及我们自己的隐私政策，但中国和世界各地的隐私问题监管框架目前正在演变，在可预见的未来很可能仍然不确定。此外，即使是在本公司内部，用户数据的跨境传输也可能受到限制。如果扩大立法或条例以要求改变商业惯例或隐私政策，我们可能受到不利的影响。, 或者，如果管辖 管辖区以对我们的业务、财务状况和业务结果产生不利影响的方式解释或执行其立法或条例。除了有关隐私和隐私倡导的法律、条例和其他适用规则外，行业团体或其他私人团体可以提出新的和不同的隐私标准。由于对隐私和数据保护法及隐私标准的解释和适用(br})仍然不确定，这些法律或隐私标准 可能会以与我们的做法不一致的方式加以解释和适用。任何不能充分解决隐私 关切的问题，即使没有根据，或遵守适用的隐私或数据保护法律、条例和隐私标准，都可能给我们带来额外的成本和责任，损害我们的声誉，限制使用我们的平台并损害我们的业务。

此外，我们拥有的数据可能使 us成为网络攻击、计算机病毒、物理或电子入侵或类似干扰的有吸引力的目标，并可能容易受到这些攻击的攻击。此外，我们拥有的一些数据存储在我们的服务器上，这些服务器由第三方托管。虽然 我们和我们的第三方托管设施已经采取措施保护我们可以访问的机密信息，并且我们以加密的形式存储我们的数据，但是我们的安全措施在将来可能会被破坏。任何意外或故意的安全漏洞 或其他未经授权访问我们的数据库，都可能导致机密借款者、合作伙伴信息被窃取并用于犯罪目的。安全漏洞或未经授权访问机密信息也会使我们面临与信息丢失、耗费时间和代价高昂的诉讼以及负面宣传有关的责任。如果我们的安全措施由于第三方行为、员工错误、渎职或其他原因而被破坏，或者我们的软件中的设计缺陷被暴露和利用，则我们的声誉、业务和运营结果可能会受到重大和不利的影响。

由于用来破坏或获得未经授权访问系统的技术经常发生变化，而且通常在针对目标发射之前不被承认，因此，我们和第三方托管设施可能无法预测这些技术或实施适当的预防措施。此外，1997年12月30日生效并于2011年1月8日修订的“国际计算机信息网络安全管理措施”要求我们在任何此类违规行为发生后24小时内向中国公安部当地办事处报告任何数据或安全违规行为。任何安全漏洞，无论是实际的还是被察觉的，都会损害我们的声誉，使我们失去借款者和合作伙伴，并对我们的业务和业务结果产生不利影响。截至本年度报告之日，我们没有遇到任何重大的违反安全事件。

任何我们或我们的第三方服务供应商不遵守适用的反洗钱法律法规，都会损害我们的声誉。

与我们的信托公司合作伙伴， 我们采取了各种政策和程序，包括内部控制，“了解你的客户”程序，客户 尽职调查和客户甄别程序，为反洗钱目的。此外，我们依赖并可能在未来，依赖其他第三方服务提供商，特别是托管银行和支付代理，处理资金转移 之间的借款人和贷款人，有自己的适当的反洗钱政策和程序。根据适用的反洗钱法律和条例，托管银行和支付代理人须承担反洗钱义务，并由中国人民银行在这方面作出规定。如果我们的任何第三方服务提供商不遵守适用的反洗钱法律法规，我们的声誉可能受损，我们可能会受到监管干预，这可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。对 行业的任何负面看法，如其他住房抵押贷款服务提供者未能发现或防止洗钱活动所产生的看法，即使是事实错误或基于孤立事件，都可能损害我们的形象或破坏我们建立的信任和信任。

2007年1月生效的“中华人民共和国反洗钱法”规定了适用于负有反洗钱义务的金融机构和非金融机构的主要反洗钱要求，包括采取预防和监督措施，建立各种客户识别系统，保留客户的身份信息和交易记录，以及关于大型交易和可疑交易的报告。但是，由于国内资产抵押贷款促进者详细的反洗钱规定尚未公布，如何解释和实施反洗钱要求还存在不确定性，是否像我们这样的房屋权益贷款服务提供者必须遵守“中华人民共和国反洗钱法”中规定的适用于负有反洗钱义务的非金融机构的规则和程序。 我们不能向你保证，我们所采取的反洗钱政策和程序将有效地保护我们的业务不被用于洗钱目的，或被视为符合适用的反洗钱实施规则。

如果我们无法与第三方服务提供商保持关系 ，我们的业务将受到影响。

我们依靠第三方服务提供商 来经营我们业务的各个方面.例如，第三方向我们提供外部数据，包括房地产估价、 借款人的信用记录、政府数据和黑名单。此外，我们与第三方服务提供商接触，以维护 我们的安全系统，确保数据的机密性和防止恶意攻击。

我们与各种第三方的关系对我们业务的顺利运作是不可或缺的。我们与第三方服务提供商的大多数协议都是非排他性的 ，不禁止第三方服务提供商与我们的竞争对手合作。如果我们与第三方服务提供商的关系恶化，或者第三方服务提供商决定以任何理由终止我们各自的业务关系，例如以更排他或更优惠的条件与我们的竞争对手合作，我们的业务可能会中断。此外， 我们的第三方服务提供商可能不会坚持我们根据我们的协议所期望的标准。如果其中任何一个发生， 我们的业务操作可能会受到实质性损害，我们的操作结果将受到影响。

我们的员工或第三方服务提供商的不当行为、欺诈、错误和不履行职责(br})可能会损害我们的业务和声誉。

我们面临着与我们合作的员工和第三方服务提供商的不当行为、欺诈和错误的风险。此外，我们依靠我们的雇员收取债务。我们的目标是确保我们的托收工作符合中华人民共和国的有关法律和条例，并且我们制定了严格的政策，使我们的雇员在进行收债时不应从事侵略行为。然而，我们对我们的雇员没有充分的控制。我们的雇员的不当行为和错误可能导致我们违反法律、规章制裁和/或严重的名誉损害。我们不能总是阻止员工的不当行为和错误，我们为防止和发现 这些活动而采取的预防措施不一定在所有情况下都是有效的。我们不能保证员工的不当行为和错误不会对我们的业务造成重大的不利影响。任何这些事件都可能导致我们经营业务的能力下降，对第三方的潜在责任，无法吸引借款者和资金来源，声誉受损，监管干预和财务损害，这可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生不利影响。

我们的信托公司合作伙伴、销售合作伙伴和与我们合作的其他各方的不当行为和错误可能会损害我们的业务和声誉。

我们面临着与我们合作的信托公司合作伙伴、销售伙伴和其他业务伙伴的不当行为和错误的风险。我们依赖我们的销售合作伙伴进行借款人的收购，并且在寻找借款人时，我们不能完全控制销售伙伴的行为或其各自收购渠道的行为。如果向非预期的收件人披露 个人信息，或在处理 事务时发生操作故障或故障，无论是人为错误、蓄意破坏或欺诈性操纵我们的操作 或系统，我们都可能受到重大和不利的影响。金融产品和金融机构在中国受到严格监管。我们不受金融机构的管制，但由于与作为我们资金来源伙伴的金融机构的合作，我们可能间接地受到中国财务条例的管制。如果我们和我们的资助伙伴设计的任何金融产品被认为违反了中华人民共和国的任何法律或法规，我们可能会因我们提供的服务而共同承担责任，或者我们可能不得不终止与我们的资助伙伴的 关系。我们的信托公司合伙人、销售伙伴和其他业务伙伴并不总是能够查明和制止不当行为或错误，我们为发现和防止这种 活动而采取的预防措施可能无法有效地控制未知或无法管理的风险或损失。如果我们的任何供资伙伴、销售合作伙伴和其他业务伙伴滥用或挪用资金、欺诈或其他不当行为，或在与借款者互动时不遵守我们的 规则和程序，我们可能要承担损害赔偿责任，并受到管制行动 和处罚。我们也可能被认为助长或参与了非法挪用资金的行为。, 文件或数据，因此须承担民事或刑事责任。任何这些事件都可能导致我们经营业务的能力下降、对第三方的潜在赔偿责任、无法吸引第三方、名誉受损、监管干预或财务损害，这些都可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生不利影响。

如果我们不能在我们的目标市场上进行有效的竞争，我们的经营结果就会受到损害。

中国的住房抵押贷款市场正在迅速发展。我们与吸引潜在借款者或资金来源的金融产品和公司竞争，或两者兼而有之。特别是，我们与其他促进住房权益贷款的金融服务公司竞争。

我们的一些目前或潜在的竞争对手 比我们拥有更多的财政、技术、营销和其他资源，并可能将更多的资源用于开发、推广、销售和支持其平台和分销渠道。它们的商业模式也可能最终证明更成功或更适应新的监管、技术和其他发展。我们目前或潜在的竞争对手 也可能拥有更长的经营历史、更广泛的借款者基础、更多的数据和分销渠道、更大的品牌认知度、品牌忠诚度和更广泛的合作关系。例如，现有的因特网公司，包括拥有大量现有借款者基础、拥有大量财政资源和已建立的分销渠道的社交媒体公司，都可能进入市场。传统的金融机构也可能把重点放在中小企业市场上，这可能对我们的业务和经营结果产生实质性的不利影响，因为我们可能不一定有竞争优势。我们的竞争对手可能更善于开发新产品，对新技术作出迅速反应，并开展更广泛的营销活动。如果我们不能与这类公司竞争，或不能满足本港工业创新的需要，我们对服务的需求可能会停滞不前或大幅下降，而营运收入可能会减少，其中任何一项都会损害我们的业务。

当新的竞争对手试图进入我们的目标市场时，或当现有的市场参与者寻求增加其市场份额时，他们有时会降低该市场中普遍存在的定价和/或条件，这可能会对我们的市场份额或开发新市场机会的能力产生不利影响。此外，由于住房权益贷款行业在中国是一个相对较新的发展，潜在的合作伙伴和借款者可能不完全了解我们的业务是如何运作的，也可能无法充分认识到与其他住房权益贷款服务提供商相比，我们在业务上所投资和采用的特点。如果我们不采取行动应对这些竞争挑战，我们的定价和条款可能会恶化。此外，如果我们的竞争对手能够向我们的信托公司合作伙伴提供更有吸引力的 条款，这些信托公司可以选择终止与我们的关系。上述所有情况都可能对我们的业务、经营结果、财务状况和未来增长产生不利影响。

如果对我们或一般的房屋权益贷款行业、我们的雇员、第三方服务供应商或我们的信托公司 合作伙伴出现负面的宣传，我们的业务和经营结果可能会受到不利的影响。

如果对中国或本公司的住房抵押贷款行业或担保贷款行业产生负面宣传，包括我们业务的质量、有效性、可靠性、我们有效管理和解决借款人投诉的能力、隐私和安全做法、诉讼、监管挑战和借款者使用我们服务的经验，即使不准确，也可能对我们的声誉和对我们服务的信心和使用产生不利影响，从而损害我们的业务和经营结果。中华人民共和国政府最近制定了一般条例和具体规则，包括指导意见，以便为资产管理产品建立一个更加透明的管理环境。参见“-如果我们无法以我们或借款者可以接受的条件获得资金，或根本无法获得资金，我们的业务可能会受到不利影响。”许多中国房贷行业的公司都没有完全遵守这些规定，这就阻碍了这些公司提供住房产权贷款。如果借款者把我们的公司和这些失败的公司联系在一起，他们可能不太愿意使用我们的服务。 对我们声誉的损害也可能来自许多其他来源，包括员工不当行为、我们的合伙人或第三方服务提供商的不当行为、我们、我们的合作伙伴或第三方服务提供者未能达到最低服务标准和质量、对借款人和合作伙伴的信息保护不足以及合规失败和索赔。此外，对我们的合作伙伴或服务提供者的负面宣传 也可能影响我们的业务和经营结果，以致我们依赖这些伙伴，或者如果借款者将我们的公司与这些伙伴联系在一起。

如果我们不能以有效和成本效益的方式推广和维护我们的 品牌，我们的业务和经营结果可能会受到损害。

我们的品牌和声誉是我们收购借款者和资金来源不可或缺的一部分，我们打算投资于营销和品牌推广工作。我们的营销工作的成功和我们的服务借贷经验是我们吸引新的和保留重复借款者的能力的组成部分。我们的营销渠道包括传统媒体，如由销售伙伴进行的电话营销和直销 ，以及营销活动，以及在线媒体、搜索引擎优化和搜索引擎 营销。如果我们目前的营销努力和渠道不那么有效或我们无法进入，或者这种渠道的成本大幅度增加，或者我们无法用新的渠道打入市场，我们可能无法推广和维护我们的品牌和声誉，以维持或扩大现有的借款者基础。如果我们不能以成本效益的方式推广和维护我们的品牌和声誉，我们的市场份额可能会减少，或者我们的增长率会低于我们的预期，这将损害我们的业务、财务状况和经营结果。

任何不保护我们自己知识产权的行为都可能损害我们的品牌，对我们的业务或两者都有负面影响。

我们的成功和竞争能力也在一定程度上取决于保护我们自己的知识产权。我们依靠版权、商业秘密、商标和其他权利以及保密程序和合同条款来保护我们的专有技术、程序和其他知识产权。然而，我们为保护我们的知识产权所采取的步骤可能是不够的。第三，各方可为上述任何一项寻求质疑、废止或规避我们的版权、商业秘密、商标和其他权利或申请。为了保护我们的知识产权，我们可能需要花费大量的资源。我们未能确保、保护和执行我们的知识产权，可能会对我们的品牌产生严重的不利影响，并对我们的业务产生不利影响。

我们可能会被第三方起诉，指控我们侵犯了他们的所有权，这可能会损害我们的业务。

我们的竞争对手，以及一些其他实体和个人，可能拥有或声称拥有与我们的产业有关的知识产权。有时，第三方可能会声称我们侵犯了他们的知识产权。然而，我们可能不知道其他人可能声称的知识产权涵盖了我们的部分或全部应用、技术或服务。任何索赔或诉讼 都可能导致我们承担大量费用，如果我们成功地向我们提出指控，则可能要求我们支付大量损害 或正在支付的特许权使用费，限制我们经营业务，或要求我们遵守其他不利条件。 我们还可能有义务就任何此类索赔或诉讼向当事方提供赔偿或支付包括特许权使用费在内的大笔和解费用，并取得许可证、修改申请或退还费用，这些费用可能很高。即使我们在这样的争端中占上风，任何有关我们知识产权的诉讼都可能是昂贵和费时的，并转移我们管理层对我们业务运作的注意力。

我们有现有的债务，今后可能会承担更多的债务，这可能会对我们的财务状况产生不利影响，并对我们的业务产生不利影响。

我们有大量的现有债务，我们今后可能会承担更多的债务。债务的产生可能会产生各种负面影响，包括：

我们的业务取决于我们高级管理人员的持续努力。如果我们的一名或多名主要主管不能或不愿继续担任目前的职务，我们的业务可能会受到严重干扰。

我们的业务活动取决于我们的高级管理人员，特别是本年度报告中指定的执行官员的持续服务。虽然我们为我们的管理层提供了不同的激励措施，但我们不能保证我们能够继续保留他们的服务。如果我们的一名或多名主要主管不能或不愿继续担任他们目前的职务，我们可能无法轻易或根本不可能取代他们，我们未来的增长可能受到限制，我们的业务可能会受到严重破坏，我们的财务状况和业务结果可能会受到实质性和不利的影响，我们可能需要额外的费用来征聘、培训和留住合格的人员。此外， 虽然我们已经与我们的管理层签订了保密和不竞争协议，但我们管理团队中的任何 成员都不会加入我们的竞争对手或形成竞争业务。如果我们的现任官员或前任军官与我们之间有任何争议，我们可能需要支付大量的费用和费用才能在中国执行这些协议，或者我们可能根本无法执行这些协议。

我们可能面临比预期更大的税负。

在我们经营的每个省市，我们都要缴纳企业所得税、增值税和其他税种。我们的税收结构受到各地方税务当局的审查。我们对所得税和其他税务责任的规定的确定需要作出重大的判断。在我们通常的业务过程中，有许多交易和计算，最终确定的 税是不确定的。虽然我们认为我们的估计是合理的，但有关税务当局的最终决定可能与我们的财务报表中记录的数额不同，并可能对我们在作出这种决定的时期内的财务结果产生重大影响。

我们租来的某些物业可能有欠妥的产权，我们可能被迫搬迁受这些缺陷影响的业务，这可能对我们的业务造成破坏，并对我们的业务和财务状况产生不利影响。

截至2019年12月31日，我们主要在深圳、广州、重庆、北京等城市的80多处出租物业经营业务。对于这类租赁财产的一小部分，我们没有签订租赁合同，也没有续签过期租约，如果出租人要求我们离开，我们可能被迫搬迁。关于这类租赁财产的一小部分， 出租人未能提供证明这些出租人财产所有权的产权证。根据中华人民共和国法律法规，业主没有所有权证据或者租赁权利的，根据中华人民共和国法律法规，有关的租赁合同可能无效或者不能执行，也可能受到第三方的质疑。此外，租赁财产 的一小部分由出租人抵押。如果按揭人强制执行按揭，我们可能不能继续使用我们租来的物业。 此外，我们有一小部分租契合约并没有向有关监管机构登记。根据中华人民共和国法律法规规定，未登记租赁合同不影响效力。然而，房东和房客 可能因这种情况而被处以行政罚款。

截至本年度报告之日，我们不知道有关管理当局就我们租用的合约或租出的物业的欠妥之处而进行或威胁采取的任何行动、申索或调查。然而，我们不能保证这样的缺陷会及时地被纠正，或者根本不会。如果需要 重新部署受这些缺陷影响的操作，我们的业务可能会中断，并且可能会产生额外的迁移成本。此外，如果我们的租赁合同受到第三方的质疑，则可能导致管理层注意力的转移，并使我们承担与维护这些行动有关的费用，即使这种挑战最终是对我们有利的。

对员工的竞争很激烈， ，我们可能无法吸引和留住支持我们的业务所需的合格和熟练的雇员。

我们相信，我们的成功取决于我们员工的努力和人才，包括风险管理、软件工程、金融和营销人员。我们未来的成功取决于我们吸引、发展、激励和留住合格和熟练员工的持续能力。对高技能技术人员、风险管理人员和财务人员的竞争极为激烈。我们可能无法雇用和保留这些人员 的薪酬水平，以符合我们现有的薪酬和薪酬结构。与我们竞争经验丰富的雇员的一些公司拥有比我们更多的资源，并可能提供更有吸引力的雇用条件。另外，我们投入大量的时间和费用来培训我们的员工，这增加了他们的价值，而竞争对手可能寻求招聘他们。如果我们不能留住我们的雇员，我们在雇用和培训新雇员方面可能会招致大量费用，我们的服务质量和我们为借款者提供服务的能力和我们的伙伴资金来源可能会减少，从而对我们的业务造成重大的不利影响。

中华人民共和国劳动力成本的增加可能会对我们的业务和经营结果产生不利影响。

近年来，中国经济经历了通货膨胀和劳动力成本的上升。因此，预期中华人民共和国的平均工资将继续增加。此外，中华人民共和国法律法规要求我们向指定的政府机构支付各种法定雇员福利，包括养恤金、住房基金、医疗保险、工伤保险、失业保险和产假保险，以使雇员受益。我们预计，我们的劳动力成本，包括工资和雇员福利将继续增加。 除非我们能够控制我们的劳动力成本，或者通过增加我们的 服务费用将这些增加的劳动力成本转嫁给借款人，否则我们的财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

如果我们不能在成长过程中保持我们的企业文化，我们就可能失去对我们的业务做出贡献的创新、合作和专注。

我们相信，我们成功的一个关键因素是我们的企业文化，我们相信这种文化能够促进创新、鼓励团队合作和培养创造力。随着我们发展一家上市公司的基础设施并继续发展，我们可能发现很难保持我们的企业文化的这些有价值的方面。任何维护我们的文化的失败都会对我们未来的成功产生负面影响，包括我们吸引和留住员工、鼓励创新和团队合作以及有效地专注和追求我们的公司目标的能力。

我们没有任何商业保险。

中国的保险公司目前并没有像较发达经济体的保险公司那样提供广泛的保险产品。目前，我们没有任何业务责任或中断保险为我们的业务。我们已确定，为这些风险投保的费用以及以商业上合理的条件购买这种保险的困难使我们拥有这种保险是不切实际的。任何未投保的业务中断都可能导致我们承担大量费用并转移资源，这可能对我们的业务结果和财务状况产生不利影响。

如果我们不能执行和维持有效的内部控制制度，我们可能无法准确或及时地报告我们的业务结果或防止 欺诈，投资者的信心和我们的ADS的市场价格可能会受到重大和不利的影响。

自从我们的首次公开发行完成以来，我们已成为美国的一家上市公司，受2002年“萨班斯-奥克斯利法案”的约束。2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第404节或第404节要求我们在2022年12月31日终了的财政年度年度报告开始的20-F表格的年度报告中列入管理层关于财务报告内部控制的报告。此外，一旦我们不再是“就业法”所界定的“新兴增长公司”，我们独立注册的公共会计师事务所必须证明和报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制是无效的。此外，即使我们的管理层得出结论认为，我们对财务报告的内部控制是有效的，我们的独立注册公共会计师事务所在进行了自己的独立测试之后，如果对我们的内部控制不满意，或者对我们的控制措施的记录、设计、操作或审查水平不满意，或者如果它对有关要求的解释与我们不同，则可出具合格的报告。此外，在我们成为一家上市公司之后，我们的报告义务在可预见的将来可能会给我们的管理、业务和财政资源及制度带来重大压力。我们可能无法及时完成评估、 测试和任何所需的补救。

在记录和测试 我们的内部控制程序的过程中，为了满足第404节的要求，我们可以查明我们对财务报告的内部控制方面的弱点和缺陷。此外，如果我们不能维持对 财务报告的内部控制的充分性，因为这些标准不时地被修改、补充或修正，我们可能无法在不断的基础上得出结论，即我们根据第404节对财务报告有有效的内部控制。一般说来，如果我们不能实现和维持一个有效的内部控制环境，我们的财务报表中可能会出现重大的错报，无法履行我们的报告义务，这很可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心。这反过来又会限制我们进入资本市场的机会，损害我们的业务结果，并导致我们的资本市场交易价格下降。此外，对财务报告缺乏有效的内部控制可能使我们面临更大的欺诈或滥用公司资产的风险，并使我们有可能从我们列出的证券交易所除名、监管调查以及民事或刑事制裁。

我们发现，作为管理层评估的一部分，我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，如果我们无法纠正和改进我们的内部 控制，我们可能无法准确或及时地报告我们未来的财务结果。

在编制前几年合并财务报表的过程中，我们查明了一个在财务报告的内部控制中没有得到纠正的重大弱点：“重大弱点”是内部控制方面的一种缺陷，或各种缺陷的组合，因此有一种合理的可能性，即我们的年度或中期财务报表的重大错报不会得到及时防止或发现。所查明的重大弱点涉及我们缺乏足够的财务报告和会计人员，对美国公认会计准则和证券交易委员会的报告要求缺乏适当的经验，以及我们未能就美国公认会计原则的财务报告制定和明确传达可接受的政策。虽然我们正在执行计划，以弥补这一重大弱点，但没有人保证我们今后不会有实质性的弱点或重大的缺陷。

作为一家上市公司，我们将继续承担更高的成本，特别是在我们不再符合“新兴增长公司”的资格之后。

自我们的首次公开发行完成以来，我们已成为一家上市公司，并承担了大量的法律、会计和其他费用，而作为一家私营公司，我们并没有承担这些费用。2002年的“萨班斯-奥克斯利法”以及随后由证券交易委员会和纽约证券交易所实施的规则对上市公司的公司治理做法提出了各种要求。作为上一个财政年度收入不足10.7亿美元的公司，根据“就业法”，我们有资格成为一家“新兴增长公司”。新兴的 成长型公司可以利用特定的、减少的报告和其他通常适用于上市公司的要求。这些规定包括免除2002年“萨班斯-奥克斯利法”第404条或第404节对新兴成长型公司对财务报告的内部控制进行评估时的审计证明要求。“就业法”还允许新兴成长型公司推迟采用新的或修订的会计准则 ，直到这些准则适用于私营公司为止。然而，我们选择“选择退出”这项规定，因此，我们将在上市公司采用新的或经修订的会计准则时遵守这些准则。 这一根据“就业法”选择退出延长过渡期的决定是不可撤销的。

我们预计这些规则和条例将增加我们的法律和财务合规成本，并使一些企业活动更加耗时和昂贵。在 我们不再是一家“新兴成长型公司”之后，我们期望承担大量费用，并投入大量的管理力量来确保遵守第404条和SEC其他规则和条例的要求。以 为例，由于成为一家上市公司，我们将需要增加独立董事的人数，并在内部控制和披露控制和程序方面采取 政策。我们还预期，作为一家上市公司经营将使我们获得董事和高级人员责任保险更加困难和昂贵，我们可能需要接受 减少的政策限制和承保范围，或承担更高的成本，以获得同样或类似的保险。此外，我们还将承担与上市公司报告要求相关的额外费用。我们也可能更难找到合格的人加入我们的董事会或担任执行官员。我们目前正在评估和监测这些规则和条例的发展情况，我们无法预测或估计我们可能承担的额外费用的数额或时间。

我们已经并可能继续给予分享奖励，这可能导致基于股票的补偿费用增加。

我们在2018年通过了一项股权激励计划 或2018年计划，目的是向员工、官员、董事和顾问发放基于股票的薪酬奖励，以激励他们的业绩并促进我们业务的成功。

我们使用基于公允价值的方法核算所有基于 份额的奖励的补偿成本，并按照美国公认会计原则在我们的综合收入报表中确认费用。根据2018年计划，我们有权授予期权，限制性股票单位和其他类型的奖励 ，2018年计划的管理者决定。根据2018年计划，根据所有裁决发放的最大股份总数为307，608，510股。截至本年度报告之日，共有307，608，510股普通股根据2018年计划发行。我们相信，以股份为基础的奖励对我们吸引和留住关键人员和雇员的能力非常重要，我们将在今后继续给予基于股份的奖励。 因此，我们与基于股份的补偿相关的费用可能会增加，这可能会对我们的业务结果产生不利影响。

我们现有的某些股东对我们公司有很大的影响，他们的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

国泰汽车服务有限公司，一家在英属维尔京群岛注册的公司，持有我们普通股的大约23.3%。“销售公约”控股有限公司，一家在英属维尔京群岛注册的公司，持有我们普通股的大约18.5%。Kylin投资控股有限公司是一家在英属维尔京群岛注册的公司，持有我们普通股的大约17.8%。因此，每个股东对我们的业务都有重大的影响，包括有关合并、合并、清算和出售我们全部或大部分资产、选举董事和其他重大公司行动的决定。这种所有权的集中还可能产生阻止、推迟或阻止今后改变控制权的效果，这可能会使我们的股东失去机会，使他们有机会在出售我们公司的过程中获得股票溢价，并可能降低ADSS的价格。

如果不按照中华人民共和国条例的要求对各种雇员福利计划作出足够的贡献，我们可能会受到惩罚。

在中国经营的公司必须参加各种由政府赞助的雇员福利计划，包括社会保险计划、失业保险、医疗保险、工伤保险、生育保险、住房公积金和其他以福利为导向的付款 义务，并按一定百分比的薪金，包括奖金和津贴缴款，雇员人数最多可达当地政府规定的最高限额的雇员，在我们的雇员所在地点。由于不同地点的经济发展水平不同，中国地方政府没有一致执行雇员福利计划的要求。我们未能对各种雇员福利计划作出足够的贡献，不遵守适用的中华人民共和国劳动法，可能会使我们受到滞纳金的处罚，我们可能被要求为这些计划补足缴款，并支付迟交的费用和罚款。如果我们因员工福利过低而受到滞纳金或罚款，我们的财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

我们的分行并没有按中华人民共和国有关法律及规例的规定，向雇员的社会保险计划及房屋公积金全数供款。 截至本年报发表之日，我们不知道监管当局有任何通知，亦不知道这些雇员在这方面有任何申索或要求。但是，我们不能向你保证，有关的管理当局不会要求我们支付未付的款项，并对我们处以滞纳金或罚款，这可能会对我们的业务、财务状况和业务结果造成重大和不利的影响。

我们的中国子公司的住所和业务地点的不一致可能对我们的业务和业务产生重大的不利影响。

我们所有的资产和业务都位于中国。我们在中国40多个城市建立了由62个分支机构和分支机构组成的网络.根据中华人民共和国法律法规，中华人民共和国子公司的住所和营业地应当相同。随着业务的快速增长，我们可能会根据市场发展战略改变业务地点。我们不能向你保证，中华人民共和国所有子公司、分支机构和分支机构的住所与其营业地点一致。如果中华人民共和国的子公司、分支机构和分支机构在其住所或营业地不能与我们联系，这些子公司、分支机构或分支机构可能被列入不寻常的经营企业名单，并可能被要求纠正或处以罚款，这可能会对我们的业务和经营结果产生不利影响。

我们可能不时地评估和加入战略联盟，这可能会转移管理层的注意力和资源，扰乱我们的业务，并对我们的财务业绩产生不利影响。

我们可以不时地评估和加入与各第三方的战略联盟。与第三方的战略联盟可能使我们面临一些风险，包括潜在的未能实现联盟预期利益的风险、与专有的 信息的潜在泄露相关的风险、交易对手的不履行义务以及建立新的战略联盟所引起的费用增加，其中任何一个都可能对我们的业务产生重大和不利的影响。战略联盟也将把管理层的时间、资源和资源从我们的正常运作中转移出去，我们可能不得不承担意想不到的债务或费用。

与在华经商有关的风险

中国经济、政治、社会条件或政府政策的变化，都会对我们的业务和经营产生重大的不利影响。

我们所有的资产和业务都位于中国。因此，我们的业务、财务状况、经营成果和前景可能在很大程度上受到中国总体政治、经济和社会状况的影响。中国经济与大多数发达国家在政府参与程度、发展水平、增长率、外汇管制和资源配置等方面存在许多不同之处。虽然中国政府已采取措施，强调利用市场力量进行经济改革，减少国有生产资产所有权，建立完善的企业法人治理结构，但中国很大一部分生产性资产仍为政府所有。此外，中国政府通过实施产业政策，继续在调控产业发展方面发挥着重要作用。中国政府还通过配置资源、控制外币债务的支付、制定货币政策和给予特定行业或公司优惠待遇，对中国经济增长进行重大控制。

虽然中国经济在过去几十年经历了巨大的增长，但无论在地理上还是在各经济部门之间，增长都是不平衡的。中国经济条件、中国政府政策、中国法律法规的任何不利变化，都会对中国的整体经济增长产生实质性的不利影响。这些发展可能会对我们的业务和经营成果造成不利影响，导致对我们服务的需求减少，并对我们的竞争地位产生不利影响。中国政府采取各种措施鼓励经济增长，引导资源配置。其中一些措施可能对整个中国经济有利，但也可能对我们产生负面影响。例如，我们的财政状况和经营成果可能会受到政府对资本投资的控制或税收规定的变化的不利影响。此外，中国政府过去还采取了一些措施，包括利率调整，以控制经济增长的速度。这些措施可能会导致中国经济活动减少，从而对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

最近的国际贸易紧张局势，或中国或全球经济的严重或长期衰退，可能会对我们的业务和金融状况产生重大和不利的影响。

中国或全球经济的任何长期放缓都可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生负面影响。特别是中国或世界各国的一般经济因素和条件，包括总的利率环境和失业率，都可能影响到微型和小型企业主寻求信贷的意愿以及我们的合作伙伴投资于贷款的能力和意愿。中国的经济状况对全球经济状况很敏感。全球金融市场过去经历了严重的破坏，包括美国、中华人民共和国和某些其他国家最近宣布的国际贸易争端和关税行动。例如，美国政府对中国商品征收大量关税，中国政府对美国制造的某些商品征收关税。不能保证受额外关税影响的货物清单不会扩大，或关税不会大幅度增加。

虽然中国经济在过去几十年经历了巨大的增长，但无论在地理上还是在各经济部门之间，增长都是不平衡的。包括美国和中国在内的一些世界主要经济体的中央银行和金融当局所采取的扩张性货币和财政政策的长期影响存在相当大的不确定性。人们还对中东和非洲的动乱感到关切，这导致了金融市场和其他市场的动荡。英国预计退出欧盟的时间和这种撤出可能对世界经济产生的影响存在很大的不确定性，特朗普政府在美国改变政策的可能性和时间以及随后对世界经济的影响也存在不确定性。人们还担心中国与周边亚洲国家之间关系紧张的经济影响。如果目前中国和全球经济不确定因素持续存在，我们可能很难获得资金来源来为借款人使用的信贷提供资金。不利的经济条件也会减少向我们寻求信贷的优质微型和小型企业主的数量，以及他们支付款项的能力。如果出现上述任何情况，为借款人提供便利的贷款数额，因此，我们的经营 收入将下降，我们的业务和财务状况将受到负面影响。此外，国际市场持续动荡可能对我们进入资本市场以满足流动性需求的能力产生不利影响。

有关中华人民共和国法律制度的不确定因素可能对我们产生不利影响。

中华人民共和国法律制度是以成文法为基础的民事法律制度。与普通法制度不同的是，以前根据大陆法系作出的法院判决可作为参考，但具有有限的先例价值。

1979年，中华人民共和国政府开始颁布全面的经济法律法规体系。过去三十年来，立法的总体效果大大加强了对中国各种形式外国投资的保护。但是，中国还没有形成一个完整的法律体系，最近颁布的法律法规可能不足以涵盖中国经济活动的各个方面。特别是，这些法律和条例的解释和执行涉及 不确定性。由于中华人民共和国行政和法院当局在解释和执行法定的 规定和合同条款方面有很大的酌处权，因此很难评估行政和法院程序的结果以及我们享有的法律保护水平。这些不确定因素可能会影响我们对法律要求的相关性和我们执行合同权利或侵权索赔的能力的判断。此外，监管方面的不确定因素可以通过毫无价值的 或轻率的法律行动或威胁来利用，企图从我们那里获得付款或利益。

此外，中华人民共和国的法律制度部分以政府政策和内部规则为基础，其中一些政策和内部规则没有及时公布或根本没有公布，可能具有追溯效力。因此，我们可能直到 违反之后才意识到我们违反了任何这些政策和规则。此外，中国的任何行政和法院诉讼程序都可能旷日持久，造成大量费用，并转移资源和管理人员的注意力。

您可能在执行法律程序服务、执行外国判决或在中国对我们或我们的管理人员提起诉讼方面遇到困难，这是根据外国法律在年度报告中提到的。

我们是一家根据开曼群岛法律注册的豁免公司，而我们在中国的所有业务基本上都在中国，我们的资产基本上都在中国。此外，我们所有的高级执行官员都在中国居住了相当一部分时间 ，大部分是中国公民。因此，我们的股东很难向 us或中国境内的人提供诉讼服务。此外，中国没有与开曼群岛等许多国家和地区相互承认和执行法院判决的条约。因此，在 中国承认和执行任何这些非中华人民共和国管辖范围内的法院对不受具有约束力的仲裁规定约束的任何事项的判决，可能是困难的，也可能是不可能的。

我们可以依靠中国子公司支付的股利和其他分配资金来满足我们的任何现金和融资要求，而对我们中国子公司向我们付款的能力的任何限制都可能对我们经营业务的能力产生重大和不利的影响。

我们是开曼群岛的一家公司，持有 公司，我们主要依靠中国子公司的股息和其他股权分配来满足我们的现金需求，包括支付我们可能产生的任何债务。

我们的中华人民共和国子公司分配 股息的能力是基于其可分配的收益。现行的中华人民共和国条例允许我们的中华人民共和国子公司只从根据中华人民共和国会计准则和条例确定的累计利润中向其各自的股东支付股息。此外，我们的每一家中华人民共和国子公司必须每年拨出其税后利润的至少10%(如果有的话)，以便为法定准备金提供资金，直到该准备金达到其注册资本的50%为止。我们的每一家中华人民共和国子公司 作为外商投资企业，或fIE，也被要求进一步留出一部分税后利润，为雇员福利基金提供资金，如果有的话，数额是由其自行决定的。这些储备不能作为现金红利分配。如果我们的中华人民共和国子公司在未来以自己的名义发生债务，有关债务的工具可能限制它们支付股息或向我们支付其他款项的能力。对中华人民共和国子公司向其各自股东分配股息或其他付款的能力的任何限制，都可能对我们的增长能力造成重大和不利的限制，投资或收购可能有利于我们的业务、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和进行业务。

此外，“企业所得税法”及其实施细则规定，除中华人民共和国中央政府与非中华人民共和国常驻企业的其他国家或地区政府之间的条约或安排另有规定外，中国公司向非中国居民企业支付的股息，适用10%的预扣税税率。

中国监管境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资，以及政府对货币兑换的控制，可能会拖延我们利用首次公开发行(IPO)的收益向我们的中国子公司提供贷款或额外的资本捐助，这可能会对我们的流动性和我们为我们的业务提供资金和扩大业务的能力产生重大和不利的影响。

我们向中华人民共和国子公司转移的任何资金，不论是作为股东贷款还是作为注册资本的增加，均须经中国有关政府部门批准或登记。根据中华人民共和国关于外商投资企业在中国的有关规定，对中华人民共和国子公司的出资，须经商务部或其当地分支机构批准或备案，并在国家外汇管理局授权的地方银行登记。此外，(I)我们的中国子公司获得的任何 外国贷款必须在外汇局或其当地分支机构登记；(Ii)我们的中华人民共和国各子公司不得获得超过其总投资数额与注册资本之间差额的贷款。关于贷款金额的限制和限制，请参阅“关于境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资的规定”。我们可能无法及时完成对我们中国子公司的未来资本捐款或国外贷款的登记。如果我们不能完成这样的注册，我们使用我们的首次公开发行的收益并将我们的中国业务资本化的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的流动性和我们为我们的业务提供资金和扩大业务的能力产生不利影响。

2015年3月30日，国家外汇局发布“关于改革外商投资企业外汇资金结算管理办法的通知”(简称“外汇局第19号通知”)，自2015年6月1日起施行。国家外汇局第十九号通知对外商投资企业外汇资金结算管理进行全国性改革，允许外商投资企业自行结清外汇资金，但继续禁止外商投资企业利用其外汇资本兑换的人民币资金用于业务范围以外的支出、委托贷款或非金融企业之间的还贷。国家外汇局发布了“关于改革和规范资本账户外汇结算管理政策的通知”或“安全理事会第16号通知”，自2016年6月起生效。按照安全理事会第十六号通知的规定，在中国注册的企业也可以自行决定将外债从外汇兑换成人民币。国家外汇管理局第16号通知规定了资本项目(包括但不限于外币资本和外债)下 外汇兑换的统一标准，适用于在中国注册的所有企业。国家外汇局第16号通知重申，公司外币资本兑换的人民币，不得直接或间接用于业务范围以外的目的，也不得被中华人民共和国法律、法规禁止，但不得作为贷款提供给其无关联的 实体。因为这个通知是比较新的, 它的解释和适用以及任何其他与外汇有关的规则仍然存在不确定性。违反这些通知可能会受到严厉的罚款或其他处罚。“国家外汇管理局第19号通告”和“安全理事会第16号通知”可能严重限制我们利用我们首次公开发行的净收益兑换的人民币，为在中国或其子公司设立新实体提供资金，通过我们在中国的子公司投资或收购任何其他中华人民共和国公司，或在中国设立VIEs，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

人民币币值的波动可能会对你的投资产生实质性的不利影响。

人民币对 、美元和其他货币的币值变化受各种因素的影响，例如中华人民共和国政治和经济状况的变化。2005年7月，中华人民共和国政府改变了几十年来人民币与美元挂钩的政策，人民币在接下来的三年里对美元升值了20%以上。在2008年7月至2010年6月期间，人民币兑美元的升值停止，人民币兑美元的汇率仍在一个狭窄的区间内。自2010年6月以来，人民币兑美元汇率一直在大幅波动，这是不可预测的。2015年11月30日，国际货币基金组织(IMF)执行委员会完成了对构成特别提款权(SDR)的一篮子货币的定期五年审查，并决定从2016年10月1日起，人民币被确定为一种自由使用的货币，并将与美元、欧元、日元和英镑一起作为第五种货币纳入SDR货币篮子。2016年第四季度，在美元飙升和中国资本持续外流的背景下，人民币大幅贬值。2017年人民币兑美元升值约7%，而2018年人民币兑美元贬值约5%。随着外汇市场的发展和利率市场化、人民币国际化进程的推进, 中华人民共和国政府今后可能会宣布进一步改变汇率制度，我们不能向你保证，今后人民币对美元不会大幅升值或贬值。很难预测市场力量或中华人民共和国或美国政府的政策将如何影响人民币与美元之间的汇率。

人民币的任何重大升值或升值都可能对我们以外币为单位的ADS的价值和应支付的股息产生重大不利影响。更具体地说，如果我们决定将人民币兑换成美元，那么美元对人民币的升值将对我们可以获得的美元数额产生负面影响。如果我们需要将首次公开发行所得的美元兑换成人民币，人民币兑美元的升值将对我们从兑换中得到的人民币金额产生不利影响。此外，人民币兑美元汇率的升值或贬值，可能会对我们以美元计价的ADSS的价格产生重大而不利的影响，而不会影响我们的业务或经营结果的任何根本变化。

政府对货币兑换 的控制可能会限制我们有效利用营业收入的能力，并影响您的投资价值。

中华人民共和国政府对人民币兑换外币实行管制，在某些情况下，还对汇出中国的货币实行管制。我们大部分的营业收入都是以人民币支付的。在我们目前的公司结构下，我们的开曼群岛股份有限公司主要依靠我们的中国子公司支付股息，以满足我们可能拥有的任何现金和融资要求。根据现行的中华人民共和国外汇条例，经常项目的付款，包括利润分配、利息支付以及与贸易和服务有关的外汇交易，可在未经国家外汇管理局事先批准的情况下，通过遵守某些程序要求进行。具体而言，在现行的外汇限制下，未经国家外汇管理局事先批准，我们中国子公司在中国的业务产生的现金可用于支付红利给我们的 公司。但是，如果人民币要兑换成外币并汇出中国，则需要得到有关政府当局的批准或登记，以支付诸如偿还以外国货币计值的贷款等资本费用。因此，我们需要获得安全批准，才能使用中华人民共和国子公司业务产生的现金，以人民币以外的货币偿还各自的债务，或者以人民币以外的货币支付在中国境外的其他资本支出。中华人民共和国政府可酌情限制今后在经常账户交易中使用外国 货币。如果外汇管制制度使我们无法获得足够的 外币以满足我们的外汇需求，我们可能无法以外币支付股利给我们的股东。, 包括我们ADSS的持有者。

中国的某些法规可能会使我们通过收购来追求增长变得更加困难。

除其他外，“关于外国投资者兼并和收购国内企业的条例”或2006年由中国六个监管机构通过并于2009年修订的“并购规则”规定了额外的程序和要求，使外国投资者的并购活动更加耗时和复杂。除其他外，规定在外国投资者取得对中国境内企业或在中华人民共和国经营规模较大的外国公司的控制权的任何变更控制交易前通知商务部，如果触发了国务院2008年发布的“企业集中优先通知限额”规定的某些阈值。此外，2008年生效的全国人民代表大会常务委员会颁布的“反垄断法”规定，被视为集中的、涉及特定营业额阈值的交易，必须由商务部批准，才能完成。此外，2011年9月生效的“中华人民共和国国家安全审查规则”要求外国投资者收购从事军事相关或对国家安全至关重要的某些其他行业的中国公司，在完成任何此类收购之前，必须接受安全审查。我们可能寻求潜在的战略收购，以补充我们的业务和 业务。遵守本条例关于完成此类交易的要求可能很费时，任何所需的审批程序，包括获得商务部的批准或批准，都可能延迟或抑制我们完成 此类交易的能力，这可能影响我们扩大业务或维持市场份额的能力。

中华人民共和国关于中华人民共和国居民设立离岸特殊目的公司的规定可能会使我们的中国居民受益所有人或我们的中国子公司承担 责任或处罚，限制我们向中华人民共和国子公司注入资本的能力，限制我国子公司增加注册资本或分配利润的能力，或者可能对我们产生不利影响。

2014年7月，国家外汇局颁布了“关于境内居民境外投融资外汇管理有关问题的通知”或“安全通知”第37号，以取代自安全通知37号发布后不再有效的“关于境内居民境外专用车辆融资和往返投资外汇管理局有关问题的通知”或“第75号安全通知”。“安全通告”第37号要求中华人民共和国居民 (包括中华人民共和国个人和中华人民共和国法人实体)就其直接或间接境外投资活动向外汇局或其当地分支机构登记。安全通告37适用于我们的股东谁是中国居民，并可能是 适用于任何海外收购，我们在未来。

根据“安全通知”第37号，中华人民共和国居民如在实施“安全通知37”之前，直接或间接投资于境外特殊用途车辆或特殊用途车辆，应向外汇局或其地方分支机构登记。此外，任何中华人民共和国居民 如果是SPV的直接或间接股东，就该SPV而言，必须更新其向外管局当地分支机构提交的登记，以反映任何重大变化。此外，此类SPV在中国的任何子公司都必须敦促中华人民共和国常驻股东更新其在外管局当地分支机构的注册。如果该SPV的中华人民共和国股东不按规定进行登记或更新以前提交的注册，则禁止该SPV在中国的子公司将其利润或任何资本削减、股权转让或清算所得的收益分配给SPV，SPV 也可被禁止向其在中国的子公司提供额外的资本捐助。2015年2月13日，国家外汇管理局发布“关于进一步简化和完善外汇直接投资管理政策的通知”，自2015年6月1日起施行。根据国家外汇局第13号通知，入境外国直接投资和境外海外直接投资的外汇登记申请，包括安全理事会第37号通知要求的申请，将向符合条件的银行提出，而不是向国家外汇局提出。符合条件的银行将在国家外汇局的监督下直接审查申请并接受注册。

我们认识的几位股东受到安全监管，所有这些股东都已按照安全通告37的要求，向当地的安全分行或合格银行完成了所有必要的登记。然而，我们不能向你保证，所有这些人都可能继续及时或完全及时地提交所需的档案或更新资料。我们不能保证我们在 未来将继续被告知所有在我们公司有直接或间接利益的中国居民的身份。如果这些人不遵守或无法遵守安全条例，我们可能会受到罚款或法律制裁，例如限制我们的跨境投资活动，或限制我们的中华人民共和国子公司向我公司分红或从我们公司获得以外汇计价的外国贷款的能力，或阻止我们分发或支付股息。因此，我们的业务 操作和我们向您分发的能力可能会受到重大和不利的影响。

此外，由于这些外汇条例仍然相对较新，其解释和执行也在不断演变，因此不清楚这些条例、 和今后关于离岸或跨界交易的任何条例将如何由 有关政府当局解释、修正和执行。例如，对于 我们的外汇活动，如股息汇款和以外币计价的借款，我们可能会受到更严格的审查和批准，这可能会对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。此外，如果我们决定收购一家中国国内公司，我们不能向你保证，我们或该公司的所有者(视情况而定)将能够获得必要的批准或完成外汇条例所要求的必要申报和登记。这可能会限制我们实施收购战略的能力，并可能对我们的业务和前景产生不利影响。

新颁布的“中华人民共和国外国投资法”的解释、执行情况以及它如何影响我国现行公司结构的可行性和业务运作的可行性方面存在不确定性。

2019年3月15日，全国人民代表大会批准了“中华人民共和国外国投资法”(“中华人民共和国外国投资法”)，国务院于2019年12月26日颁布了“中华人民共和国外国投资法实施条例”(“实施条例”)，并于2020年1月1日起施行。“中华人民共和国外国投资法”及其实施条例取代了以前关于外国在华投资的三部法律，即“中华人民共和国中外合资经营企业法”、“中华人民共和国中外合作经营企业法”和“中华人民共和国外商独资企业法”及其实施细则。

“中华人民共和国外国投资法”及其实施细则进一步规定，外商投资应当按照国务院发布或者批准的“外商投资否定清单”进行。外商投资企业在“消极名单”中提出外商投资“限制” 的行业经营的，在设立前必须符合“消极清单”的某些条件。 外商投资企业在“消极名单”中提出在外商投资“禁止”行业开展业务的，不得从事该业务。香港特别行政区和澳门特别行政区投资者在中国内地的投资，适用“中华人民共和国外国投资法”及其实施条例。国家发改委、商务部于2019年6月30日颁布“2019年7月30日起实施的外商投资准入特别行政区办法”(“消极名单”)或“消极清单”，规定贷款服务行业不受外商投资“限制”或“禁止”。中国商务律师事务所中华人民共和国法律顾问通知我们，根据“中华人民共和国外国投资法”和“中华人民共和国实施外商投资条例”，中华人民共和国应根据进一步扩大开放和经济社会发展的需要，酌情调整消极名单。因此，如果贷款服务行业受到外国投资限制 或随后发布的“消极名单”的禁止，我们未能及时采取适当措施应对上述或类似的监管合规挑战，可能会对我们目前的公司结构产生重大和不利的影响。, 公司治理和业务运作。

任何不遵守中华人民共和国关于员工股票奖励计划登记要求的条例 ，都可能使中华人民共和国计划参与者或我们受到罚款 和其他法律或行政制裁。

2012年2月，外汇局颁布了“关于参加海外上市公司股票奖励计划的国内个人外汇管理局有关问题的通知”，取代了2007年颁布的先前规定。根据本规定，在中国境内连续居住不少于一年的中华人民共和国公民和非中华人民共和国公民参加境外上市公司的股票奖励计划，除少数例外外，必须通过国内合格代理人向外管局登记，该代理人可以是该海外上市公司的中国子公司，并完成某些其他程序。此外，还必须保留海外受委托的 机构，以处理与行使或出售股票期权以及购买或出售股份和权益有关的事项。我们和我们的执行官员和其他雇员，如果是中国公民，或在中华人民共和国居住不少于一年，并已获得期权，在我们公司完成首次公开发行后成为一家海外上市公司后，应遵守本条例的规定。不完成安全登记 可能会使他们受到罚款和法律制裁，可能对他们行使其股票 选择权的能力或将出售其股票所得的收益汇出中华人民共和国的能力有额外的限制。我们还面临监管方面的不确定性，这可能限制我们根据中国法律对董事、执行官员和雇员采取额外激励计划的能力。见“项目 4.关于公司的信息--B.业务概况-外汇管理-关于股票奖励计划的条例”。

如果为了中华人民共和国企业所得税的目的，我们被归类为中华人民共和国居民的企业，这种分类可能会给我们和我们的非中国股东和ADS持有者带来不利的税收后果。

根据“中华人民共和国企业所得税法”及其实施细则，在中华人民共和国境外设立的企业，在中华人民共和国境内“事实上的管理机构”，被视为“居民企业”，对其全球收入征收企业所得税，税率为25%。“实施细则”将“事实上的管理机构”一词定义为对企业的业务、生产、人员、账户和财产实行全面和实质性控制和全面管理的机构。2009年，国家税务总局(简称SAT)发布了一份通知，称为SAT第82号通知，其中规定了确定在中国注册的中华人民共和国控股企业的“事实上的管理机构”是否在中国境内的具体标准。虽然本通知只适用于由中华人民共和国企业或中华人民共和国企业集团控制的境外企业，而不适用于由中国个人或外国人控制的境外企业，但该通知所列标准可能反映了该组织关于如何在确定所有境外企业的税务居民地位时适用“事实上的管理机构”标准的一般立场。根据沙特德士古公司第82号通知，由中华人民共和国企业 或中华人民共和国企业集团控制的离岸公司将因其“事实上的管理机构” 在中国被视为中华人民共和国的税务居民，并且只有在符合下列所有条件的情况下才会对其全球收入征收中华人民共和国企业所得税： (1)当日的主要地点-日常业务管理在中华人民共和国；(Ii)有关该企业的财务和人力资源事项的决定由或须经中华人民共和国的组织或人员批准；(3)企业的主要资产、会计账簿和记录, 公司印章、董事会和股东决议位于中华人民共和国或保留在中华人民共和国；(Iv)至少有50%的有表决权的董事会成员或高级管理人员常住在中国。

我们相信，我们的公司不是中华人民共和国的常驻企业，以中华人民共和国的税收为目的。然而，企业的税务居民地位须由中华人民共和国税务当局确定，对“事实上的管理机构”一词的解释仍存在不确定性。如果中华人民共和国税务机关就企业所得税的目的确定我公司是中华人民共和国常驻企业，我们将按25%的税率在全球范围内获得中华人民共和国企业收入。此外，我们将被要求从我们支付给非居民企业股东的股利中扣缴10%的预扣税，包括我们的股东。此外，非居民企业股东(包括我们的ADS持有者)可按出售或以其他方式处置ADS或普通股所得的10%税率缴纳中华人民共和国税，如果这种 收入被视为来自中国境内。此外，如果我们被视为中华人民共和国常驻企业，支付给非中华人民共和国个人股东(包括我们的ADS持有人)的股息以及这些股东转让ADSS或普通 股份所实现的任何收益，可按中华人民共和国税率20%征收中华人民共和国税(就股息而言，可在 来源扣缴)。这些税率可以通过一项适用的税收条约来降低，但目前尚不清楚，如果我们被视为中华人民共和国的常驻企业，我们的公司的非中国股东是否能够从他们的税务居住国和中华人民共和国之间的任何税务条约中获得利益。任何这样的中华人民共和国税可能会减少你对 ADS或普通股的投资回报。

在非中国控股公司间接转让中国境内企业股权方面，我们面临不确定性。

2015年2月3日，沙特德士古公司发布了“关于非税居民企业间接转让财产的某些企业所得税事项的公告”，即SAT公报7。沙特德士古公司公告7将其税务管辖权扩大到涉及通过外国中间控股公司的离岸转让转让应纳税资产的交易。此外，沙特德士古公司公报7还介绍了集团内部重组和通过公开证券市场购买和出售股票证券的安全港。沙特德士古公司公报7还对外国转让人和受让人(或其他有义务支付转让应纳税资产的人)提出了挑战。

2017年10月17日，沙特德士古公司发布了国家税务总局关于代扣非居民企业所得税来源问题的公告(SAT公告37)，公告于2017年12月1日生效。沙特德士古公司第37号公报进一步澄清了扣缴非居民企业所得税的做法和程序。

非居民企业通过间接转让境外控股公司股权，间接转让应税资产的，作为出让人或者受让人的非居民企业，或者直接拥有应税资产的中华人民共和国实体，可以向有关税务机关报告。中华人民共和国税务机关采用“实质重于形式”的原则，如果缺乏合理的商业目的，为减少、避免或推迟中华人民共和国的税收而设立，可以无视海外控股公司的存在。因此，这种间接转移所得的收益可向中华人民共和国企业所得税征收，受让人或其他有义务支付转让的人有义务扣缴适用的税款，目前对中华人民共和国境内企业股权转让的税率为10%。根据中华人民共和国税法，出让人 和受让人都可能受到处罚，如果受让人不扣缴税款，而出让人 不缴纳税款的话。

我们面临报告的不确定性和涉及中华人民共和国应纳税资产的过去和未来某些交易的其他影响，例如离岸重组、出售我们海外子公司的股份和投资。如果 我们公司是此类交易的出让方，我们的公司可能要承担申报义务或征税，如果我们公司在SAT公告7和/或SAT公告37中是这类交易的受让人，则可能要承担扣缴义务。如果非中华人民共和国境内企业的投资者转让我公司的股份，我们的中国子公司可能被要求协助根据“SAT公报7”和/或“SAT公报37”提交股票。 因此，我们可能需要花费宝贵的资源来遵守“SAT公报”第7号和/或“SAT公报”第37号，或者要求我们向其购买应纳税资产的有关出让方遵守这些通知，或规定我们的公司 不应在这些通知下征税，因为这些通知可能对我们的财务状况和业务结果产生重大不利影响。

本年度 报告所载的审计报告是由一名没有接受公共公司会计监督委员会检查的审计员编写的，因此，你被剥夺了这种检查的好处。

我们发布本年度报告所载审计报告的独立注册公共会计事务所，作为在美国公开交易的公司的审计师，以及在公共公司会计监督委员会(简称PCAOB)注册的公司，根据美国法律，必须接受PCAOB的定期检查，以评估其遵守美国法律和专业准则的情况。由于我们的审核员都在中国，而PCAOB目前在未经中国当局批准的情况下无法进行检查，我们的审计师目前没有受到PCAOB的检查。

PCAOB在中国境外对其他公司进行的检查发现，这些公司的审计程序和质量控制程序存在缺陷，可作为提高今后审计质量的检查程序的一部分加以处理。由于中国缺乏PCAOB检查，PCAOB无法定期评估我们的审计和质量控制程序。因此，投资者可能被剥夺PCAOB检查的好处。

由于PCAOB无法对中国的审计人员进行检查，因此，与接受PCAOB检查的中国境外审计员相比，更难评估我国审计员审计程序或质量监督程序的有效性。投资者可能对我们报告的财务信息和程序以及我们财务报表的质量失去信心。

2018年12月7日，SEC和PCAOB发表了联合声明 ，强调美国监管机构在监督在中国有重要业务的美国上市公司的财务报表审计方面继续面临挑战。然而，尚不清楚SEC和PCAOB将采取哪些进一步行动来解决这一问题。

2020年4月21日，美国证交会和PCAOB发表了另一份联合声明，重申与美国国内公司相比，在包括中国在内的新兴市场投资所涉及的风险。这一声明再次突显出，除其他外，PCAOB无法检查中国会计师事务所在美国报告公司审计工作中的审计工作和做法。目前尚不清楚SEC和PCAOB将采取何种行动来解决这一问题。

美国证交会对“四大”会计师事务所(包括我国独立注册公共会计师事务所)的中国分支机构提起的诉讼，可能导致财务报表被认定不符合“外汇法”的要求。

从2011年开始，包括我国独立注册会计师事务所在内的“四大”会计师事务所在华子公司受到美中法律冲突的影响。具体来说，对于某些在中国内地经营和审计的美国上市公司，证交会和PCAOB试图从中国公司那里获得它们的审计工作文件和相关文件。然而，这些公司被告知并被指示，根据中国法律，它们不能就这些请求直接向美国监管机构作出答复，外国监管机构要求在中国查阅此类文件的请求必须通过中国证监会进行。

2012年底，这一僵局导致证交会根据其“业务规则”第102条E条和2002年“萨班斯-奥克斯利法”开始对中国会计师事务所(包括我国独立注册公共会计师事务所)提起行政诉讼。2013年7月，证交会内部行政法院对诉讼程序进行了一审，结果对这些公司作出了不利判决。行政法律法官提议对这些公司进行处罚，包括暂时暂停其在证券交易委员会的执业权，尽管在证券交易委员会委员审查之前，拟议的处罚并未生效。2015年2月6日，在专员进行审查之前，两家公司与SEC达成了和解。根据和解协议，证交会同意，证交会今后要求提供文件的请求通常将向中国证监会提出。这些公司将收到匹配科 106的请求，并必须遵守有关这类请求的一套详细程序，这些程序实质上要求 它们通过中国证监会便利生产。如果它们不符合规定的标准，证券交易委员会有权根据故障的性质对这些公司采取各种额外的补救措施。对今后任何不遵守规定的补救办法可酌情包括对一家公司执行某些审计工作的自动六个月的限制，开始对一家公司的新程序，或在极端情况下恢复对所有四家事务所的现行程序。如果对“四大”会计师事务所的中国子公司，包括我们独立注册的公共会计师事务所采取额外的补救措施, 在证交会提起的行政诉讼中，指控这些公司未能满足SEC规定的要求提供文件的具体标准，我们可能无法按照“外汇法”的要求及时提交未来的财务报表。

如果证交会重新启动行政 程序，视最终结果而定，在美国拥有主要中华人民共和国业务的上市公司可能发现很难或不可能就其在中国的业务保留审计员，这可能导致财务报表被确定为不符合“外汇法”的要求，包括可能的退市。此外，对这些审计公司的任何此类未来诉讼的任何负面消息，都可能导致投资者对中国、美国上市公司的不确定性，而我们普通股的市场价格可能会受到不利影响。

如果我们的独立注册公共会计事务所，即使是暂时被剥夺在证券交易委员会面前执业的能力，而我们又无法及时找到另一家注册的公共会计师事务所对我们的财务报表进行审计和发表意见，我们的财务报表就可以确定为不符合“外汇法”的要求。这样的决定最终可能导致我们的ADS从纽约证券交易所(NYSE)除名或从证券交易委员会(SEC)取消注册，或两者兼而有之，这将大大减少或有效地终止我们在美国的ADSS交易。

对在中国互联网上传播的信息的监管和审查可能会对我们的商业和声誉产生不利影响，并使我们对在我们的网站上显示的信息承担责任。

中华人民共和国政府通过了互联网接入和在互联网上传播新闻和其他信息的条例。根据本条例，禁止互联网内容提供商和互联网发布者在互联网上张贴或显示违反中华人民共和国法律、法规、损害中国民族尊严或具有反动、淫秽、迷信、欺诈性或诽谤性的内容。不遵守这些要求可能导致吊销提供因特网内容 和其他许可证的许可证，并导致相关网站关闭。网站运营商也可能要对显示在网站上或链接到网站上的这种经过审查的 信息负责。如果我们的网站被发现违反任何此类要求，我们可能会受到有关当局的处罚，我们的业务或声誉可能受到不利影响。

我们与销售伙伴建立的合作模式可能被视为金融营销，并可能面临遵守 的风险。

中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证监会和国家外汇管理局已于2019年12月20日发布“关于进一步规范金融营销宣传活动的通知”，于2020年1月25日生效。规定金融营销宣传活动是指金融产品、金融服务提供者利用各种宣传工具或者方法宣传和推广金融产品或者金融服务的活动，无营业执照或者超出许可经营范围从事金融业务，未取得相关金融业务资格的金融机构和市场主体，不得进行与金融业务有关的营销和宣传活动，但受有关金融企业委托的信息发布平台和媒体可以为其开展金融营销和宣传活动。

目前，我们与销售合作伙伴合作推广房地产抵押贷款项目，并将借款人介绍给信托公司。由于上述通知的监管范围很广，而且仍在发展，我们不能保证我们或我们的销售伙伴的营销活动将不被视为金融营销和宣传活动。如果我们或我们的销售伙伴的营销活动被发现违反了上述通知，我们可能会受到有关当局的处罚，我们的营销活动可能被暂停，这可能会对我们的业务活动产生不利影响。

在我们、我们的销售伙伴和信托公司之间收集、存储和共享信息可能面临合规风险。

中国人民银行和国家金融标准化技术委员会于2020年2月13日发布了“个人金融信息保护技术规范”(“规范”)，规定金融机构不得委托或授权其他没有金融业务资格的机构收集银行账户信息、个人识别码、移动电话号码、KYC信息、家庭住址等与个人身份相关的信息。金融机构还应禁止外包服务机构和外部服务机构通过协议或合同存储这些信息。

截至本函之日，在我们与信托公司之间的协议中，没有委托或授权由信托公司 向借款人收集此类信息的 条款或规定。经借款者明示同意，我们已向借款者收集资料。鉴于规范仍在不断发展，我们无法保证相关监管机构是否会有不同的理解，从而质疑我们的商业模式。此外，规范是推荐的 行业标准，没有强制性法律效力，但仍可由管理机构参考。因此，如果发现我们收集、储存和分享借款人上述信息的行为违反了法律，则可能对我们的商业模式产生不利影响，并对我们的业务运作产生不利影响。

与我们的美国保管人股票有关的风险

我们ADSS的交易价格可能是波动的，这可能会给投资者带来巨大的损失。

由于我们无法控制的因素，我们ADSS的交易价格一直是波动的，而且很可能会继续波动。这可能是因为广泛的市场和行业因素，包括在美国上市的主要在中国经营业务的其他公司的市场价格的表现和波动。除了市场和行业因素外，我们的ADSS的价格和交易量对于我们自己的业务所特有的因素来说可能是高度不稳定的，包括下列因素：

这些因素中的任何一个都可能导致大量的 和我们的ADSS交易的数量和价格的突然变化。特别是，自冠状病毒爆发以来，由于对冠状病毒造成的经济放缓的关切，导致美国资本市场主要指数 大幅度下降，市场波动加剧，这已经并可能继续对我们的ADSS的市场价格产生不利影响，因为与冠状病毒有关的风险，见“--与我们的商业和工业有关的风险--我们面临与 自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

过去，上市公司的股东常常在证券市场价格不稳定的情况下，对这些公司提起证券集体诉讼。如果我们参与集体诉讼，可能会转移我们管理层对业务和业务的大量关注和其他资源，并要求我们为这起诉讼支付大量费用， ，这可能会损害我们的业务结果。任何这样的集体诉讼，无论成功与否，都会损害我们的声誉，限制我们日后集资的能力。此外，如果我们被成功地向我们提出索赔，我们可能被要求支付重大损害，这可能对我们的财务状况和业务结果产生重大的不利影响。

如果证券或行业分析家不发表关于我们业务的研究或报告，或者他们对ADSS的建议有负面的改变，那么ADSS的市场价格和交易量就会下降。

ADSS的交易市场将受到行业或证券分析师发布的有关我们业务的研究或报告的影响。如果一个或多个分析师( 覆盖我们)下调了ADSS的评级，ADSS的市场价格可能会下降。如果这些分析师中有一人或多人停止报道 us或不定期发表关于我们的报告，我们就可能在金融市场上失去能见度，这反过来可能导致市场价格或交易量下降。

大量的未来销售或认为我们的ADSS在公开市场上的潜在销售可能导致我们的ADSS价格下降。

我们的ADSS在公开市场上的销售， 或这些销售可能发生的感觉，可能导致我们的ADSS的市场价格大幅下降。截至2019年12月31日，我们已发行普通股1371，643，240股。在这些股票中，141 209 200股是以 ADSS的形式发行的。我们在首次公开发行中出售的所有ADS将由我们的“附属公司” 以外的其他人自由转让，而不受美国1933年经修正的证券法或证券法的限制或附加注册。从2019年5月5日开始(如果适用于该持有人)，在本年度报告(如适用于该持有人的话)本年度报告中其他规定的锁定期届满后，所有其他已发行普通股将可供出售，但须受“证券法”第144条和第701条规定的适用 条规定的数量和其他限制的限制。任何或所有这些普通股可在适用的锁存期届满前由指定代表酌情释放。如果股票在适用的锁定期到期之前释放，并出售给市场，我们的ADS的市场价格可能会大幅下降。

我们普通股的某些主要持有人有权使我们根据“证券法”登记出售其股票，但须遵守与我们首次公开发行有关的适用的锁存期 。根据“证券法”登记这些股份，将使代表 的这些股份在登记生效后立即根据“证券法”不受限制地自由交易，在公开市场上出售这些注册股份会使我们的股票价格大幅度下跌。

我们在2018年通过了一项股权激励计划，即 或2018年计划，根据该计划，我们有权酌情向符合资格的参与者授予一系列基于股权的奖励。见 “项目6.董事、高级管理人员和雇员-B.薪酬-股份奖励计划。我们已经注册了某些普通股，我们可以根据我们的股票奖励计划发行这些普通股，并打算在我们的股票奖励计划下登记我们可能发行的所有普通股。一旦我们注册这些普通股，它们就可以在公开市场上以ADS的形式在发行时自由出售，但须受适用于附属公司的数量限制和相关的锁定协议的限制。如果我们的大量普通股或可转换为普通股的证券在有资格出售后以 ADSS的形式在公开市场上出售，就会降低ADSS的交易价格，并妨碍我们筹集未来资本的能力。此外，我们在股票激励计划下发行的任何普通股，都会冲淡购买ADSS的投资者持有股份的百分比。

卖空者 所采用的技术可能会压低ADSS的市场价格。

卖空是指出售卖方不拥有的证券，而是向第三方借来的证券，目的是在晚些时候买回相同的证券，然后归还放款人。卖空者希望从 、出售借来的证券和购买替换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者期望在那笔 购买中支付比在出售中少的钱。由于卖空者对证券价格下跌的利益，许多卖空者发表或安排发表关于有关发行人及其业务前景的负面意见，以便在卖出证券空头后创造市场负势头并为自己创造利润。这些短线攻击在过去导致了市场股票的抛售。

在中国拥有大量业务的上市公司一直是卖空的对象。许多审查和负面宣传集中在对财务报告缺乏有效内部控制的指控上，这些指控导致财务和会计方面的违规行为和错误、公司治理政策不足或不遵守规定，在许多情况下还有欺诈指控。因此，这些公司中有许多现在正在对这些指控进行内部和外部调查，并在中期受到股东诉讼和/或证券交易委员会的强制执行。

目前还不清楚这种负面的宣传会对我们产生什么影响。如果我们成为任何不利指控的对象，无论这些指控是真实的还是不真实的，我们就必须花费大量的资源来调查这些指控和(或)为自己辩护。虽然我们会强烈防御任何这类卖空者的攻击，但我们可能受到限制，因为 我们可以通过言论自由、适用的国家法律或商业 保密问题对有关卖空者采取行动。这种情况可能是昂贵和耗时的，也可能分散我们的管理人员对我们的业务发展的注意力。 即使这些指控最终被证明是没有根据的，对我们的指控也可能严重影响我们的业务运作，任何对ADSS的投资都可能大大减少，甚至变得毫无价值。

由于我们不期望在可预见的将来支付红利 ，因此您必须依靠ADSS的价格升值来获得您的投资回报。

我们目前打算保留大部分，如果不是 所有，我们的现有资金和任何未来的收入，以资助我们的业务发展和增长。因此，我们不期望在可预见的将来支付任何现金红利。因此，您不应该将对ADSS的投资作为未来任何股息收入的来源 。

我们的董事会对是否分配股息有完全的酌处权，但须符合开曼群岛法律的某些要求。此外，我们的股东可以通过普通决议宣布红利，但股利不得超过董事建议的数额，但须符合我们修订和重述的章程大纲和章程细则的规定。根据开曼群岛法律，开曼群岛公司可以从利润或股票溢价帐户中支付股息，但在任何情况下，如果 这样做会导致我们无法偿还在正常业务过程中到期的债务，则不得支付股息。即使我们的董事会决定宣布并支付股息，未来红利的时间、数额和形式，如果有的话，也将取决于我们今后的经营结果和现金流量、我们的资本需求和盈余、我们从我们的子公司收到的分配额(如果有的话)、我们的财务状况、合同限制和我们的董事会认为有关的其他因素。因此，您对ADSS的投资回报很可能完全取决于ADSS未来的任何价格升值(br}。不能保证ADSS会升值，甚至不会维持您购买 ADSS的价格。你可能没有意识到你对我们ADSS的投资回报，甚至可能会失去你在ADSS上的全部投资。

你可能在保护你的利益方面遇到困难，你通过美国法院保护你的权利的能力可能是有限的，因为我们是根据开曼群岛的法律成立的。

我们是一家根据开曼群岛法律成立的豁免公司。我们的公司事务由我们修订和重申的 协会的备忘录和章程、开曼群岛的公司法(经修正)和开曼群岛的普通法管理。股东对我们董事采取行动的权利、我们的小股东的行动以及我们的董事根据开曼群岛法律对我们承担的信托义务在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛普通法部分来源于开曼群岛相对有限的司法先例，以及英国普通法，其法院的裁决具有说服力，但对开曼群岛的法院没有约束力。根据开曼群岛法律，我们股东的权利和我们董事的信托义务没有在美国某些司法管辖区的法规或司法先例中那样明确地确立。特别是，开曼群岛的证券法体系不如美国发达。美国的一些州，如特拉华州，比开曼群岛拥有更完善和司法解释的公司法体系。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东派生诉讼。

开曼群岛的股东豁免象我们这样的 公司，根据开曼群岛法律，他们没有检查公司记录或获得这些公司股东名单副本的一般权利。根据我们修订和重述的公司章程和章程，我们的董事有权决定我们的公司记录是否和在什么条件下可以由我们的股东检查，但没有义务向我们的股东提供这些记录。这可能会使您更难获得所需的信息，以便 建立股东动议所需的任何事实，或在代理 竞赛中征求其他股东的代理。

因此，面对我们的管理层、董事会成员或控股股东所采取的行动，我们的公众股东可能比作为在美国注册的公司的公众股东更难以保护他们的利益。关于开曼群岛公司法(经修正)的规定与适用于在美国注册的公司及其股东的法律之间重大差异的讨论，请参阅“项目16 -G.公司治理”。

您作为ADSS持有人对保存人 提出索赔的权利受到存款协议条款的限制。

根据存款协议，对保存人提起或涉及保存人的任何诉讼或诉讼，如因存款协议或由此或由于拥有存款协议而设想的交易而产生或基于这些交易，只能在纽约的一个州或联邦法院提起，而你作为存款协议的持有人，将不可撤销地放弃你可能对设置任何此种程序地点的任何反对意见， 和不可撤销地在任何此类诉讼或程序中向这些法院提出专属管辖权。尽管如此，保存人仍可自行酌情选择根据存款协议或存款协议引起或与存款协议或ADR或由此设想的交易直接或间接在开曼群岛、香港、中华人民共和国和(或)美国的任何主管法院提起任何诉讼、争议、索赔或争端，或通过在纽约、纽约或香港进行仲裁，直接或间接地提起任何诉讼、争议、主张或争端，除某些例外情况外， 只涉及与美国联邦证券法有关的这类债权的方面，在这种情况下，这些方面的解决可由注册持有人选择留在纽约的州或联邦法院。 此外，我们也可以未经您的同意修改或终止存款协议。如果您在修改存款协议 后继续持有ADSS，则您同意受经修正的存款协议的约束。有关详细信息，请参阅“第12项.股票证券以外的证券 -美国保存人股份的说明”。

ADSS持有人可能无权就押金协议引起的索赔要求接受陪审团审判，这可能导致在任何此类诉讼中对 原告不利的结果。

代表我们普通股的ADSS 存款协议规定，ADSS持有人在适用法律允许的最大范围内，放弃他们可能对我们或保存人提出的因我们的股票、ADSS或 存款协议(包括根据美国联邦证券法提出的任何索赔)进行陪审团审判的权利。放弃对 存款协议进行陪审团审判的权利，并不打算被我们或保管人的任何持有人或受益所有人视为对美国联邦证券法及其颁布的规则和条例的遵守。

如果我们或保存人反对陪审团基于放弃的要求进行审判，法院将根据适用的州和联邦法律，根据案件的事实和情况确定放弃是否可强制执行。与联邦证券法下的索赔有关的合同争议前陪审团审判豁免的可执行性尚未最终由美国最高法院裁决。然而，我们认为，一项关于争议前陪审团审判弃权的合同条款通常是可以强制执行的，其中包括纽约州管辖存款协议的法律规定的免责条款。在决定是否强制执行争议前陪审团审判放弃条款时，法院通常会考虑一方当事人是否知情、明智和自愿放弃陪审团审判的权利。我们相信，就存款协议和存款协议而言，情况就是如此。在投资ADSS之前， 您最好先就陪审团放弃条款征求法律顾问的意见。

如阁下或任何其他持有人或实益拥有人就存款协议或存款协议引起的事宜，包括根据联邦证券法提出的申索，向本公司或存托人提出申索，你或该其他持有人或实益拥有人不得就该等申索获得陪审团审讯，而该等申索可能会对我们及(或)保存人产生限制及劝阻诉讼的效果。 如根据存款协议向我们提出诉讼及(或)保管人，则只可由适用的初审法院的法官或司法人员聆讯，这将按照不同的民事程序进行，并可能导致不同于陪审团审判的结果 ，包括在任何此类诉讼中对原告不利的结果。

股东获得的对我们不利的某些判决可能无法执行。

我们是开曼群岛的一家公司，我们的所有资产基本上都在美国境外。我们目前的行动基本上都是在中国进行的。此外，我们目前的董事和官员大多是美国以外国家的国民和居民，这些人的资产基本上都在美国境外。因此，如果您认为您的 权利根据美国联邦证券法或其他法律受到侵犯，您可能很难或不可能对我们或这些在美国的个人提起诉讼。即使你成功地提起了这类诉讼，开曼群岛和中国的法律也可能使你无法执行对我们的资产或我们董事和高级官员的资产的判决。

我们关于开曼群岛法律的法律顾问沃克(香港)告诉我们，开曼群岛的法院是否允许我们公司的股东根据美国证券法在开曼群岛发起诉讼是不确定的。此外，开曼群岛法律方面存在不确定性，即开曼群岛法院根据美国证券法民事责任条款从美国法院获得的判决是否将由开曼群岛法院裁定为刑事或惩罚性质。如果作出这种裁定，开曼群岛法院将不承认或执行对开曼群岛公司，例如我们公司的判决。由于开曼群岛法院尚未就根据美国证券法的民事责任条款从美国法院获得的判决作出这样的裁定，因此不确定这些判决是否可在开曼群岛强制执行。沃克人(香港)进一步告诉我们，虽然开曼群岛没有法定强制执行美国联邦法院或州法院获得的判决(开曼群岛不是任何对等执行或承认此类判决的条约的缔约国)，但在开曼群岛法院获得的判决将得到承认，并在普通法下在开曼群岛法院执行，而不重新审查所涉争端的是非曲直，在开曼群岛大法院就外国判决债务提起诉讼，(B)规定判定债务人有责任支付已作出判决的已清算的款项，(C)是最终判决，(D)不是关于税收、罚款或罚款的判决。, 和(E)不是以 方式获得的，也不是执行违反自然正义或开曼群岛公共政策的那种。

我们的中华人民共和国法律顾问中国商业律师事务所告诉我们，中华人民共和国的法院是否会执行美国法院或开曼群岛法院对我们作出的判决，或根据美国联邦法和州证券法的民事责任规定对这些人作出的判决，都是不确定的。我们的中华人民共和国法律顾问进一步通知我们，承认和执行外国判决是“中华人民共和国民事诉讼法”规定的。中华人民共和国法院可以根据“中华人民共和国民事诉讼法”的规定承认和执行外国判决，其依据是中国与作出判决的国家之间的条约或司法管辖区之间的互惠关系。中国与美国或开曼群岛没有任何相互承认和执行外国判决的条约或其他互惠形式。此外，根据“中华人民共和国民事诉讼法”，中华人民共和国法院如果裁定判决违反中华人民共和国法律或国家主权、安全或公共利益的基本原则，将不会执行对我们或我们的董事和官员的外国判决。因此，不确定中华人民共和国法院是否执行美国法院或开曼群岛法院所作判决的依据是什么。

ADSS 持有人的表决权受存款协议条款的限制，您可能无法行使指导ADSS基础的 普通股的表决权。

ADSS的持有人与我们的注册股东没有相同的权利 。作为我们股东大会的持有者，您将没有任何直接的权利出席我们的股东大会或在这些会议上投任何票。您只能根据存款协议的规定，通过向保存人发出表决指示，间接行使附加于作为ADSS基础的普通 股份的表决权。根据押金协议，您只能通过向保管人发出表决指示，作为作为ADSS基础的普通股的持有人进行表决。在收到您的表决指示后，保存人可根据您的指示，尝试投票给您的ADSS的普通 股份。如果我们要求您的指示，然后在收到您的表决 指示后，保存人将试图根据这些指示对基本普通股进行表决。如果我们不指示保存人请求你的指示，保存人仍然可以按照你的指示进行表决， 但它不必这样做。你将不能直接就基本普通 股份行使任何投票权，除非你在一般性 会议的记录日期之前撤回这些股份并成为这些股份的注册持有人。在召开大会时，您可能无法收到足够的会议预先通知，使您能够撤回作为ADSS的基础的 股份，并在大会记录日期之前成为该等股份的注册持有人，从而允许您出席大会，并就任何将被视为 的具体事项或决议直接投票，并在大会上表决。此外，根据我们的公司章程, 为确定有权在任何大会上出席和表决的股东 ，我们的董事可关闭我们的会员登记册，并/或预先定出该会议的纪录日期，而关闭我们的会员登记册或设置该纪录的日期，可阻止你在该纪录日期之前撤回作为股东登记册的普通股，并成为该等股份的注册持有人，以致你不能出席大会或直接投票。如有任何事项在大会上付诸表决，保存人将通知你即将进行的表决，并将我们的表决材料 交给你。我们不能向你保证，你将及时收到投票材料，以确保你能指示保存人投票给你的股份。此外，保存人及其代理人不对未执行表决指示或对其执行你的表决指示的方式负责。这意味着您可能无法行使指导您的ADSS下面的 的共享如何投票的权利，如果您的ADSS基础的共享没有按照您请求的 进行表决，则您可能没有任何法律补救措施。

您可能会经历稀释您的 持有由于无法参与的权利发行。

我们可以不时地将权利 分配给我们的股东，包括获得证券的权利。根据存款协议，保存人将不将权利 分配给ADSS的持有人，除非权利的分配和出售以及这些权利所涉及的证券可根据“证券法”豁免 对所有ADSS持有人的登记，或根据“证券法”的规定登记。保存人可以但不被要求将这些未分配的权利出售给第三方，并可 允许这些权利失效。我们可能无法根据“证券法”建立登记豁免，而且我们没有义务就这些权利或基础证券提交一份登记声明，或努力使一份 登记表生效。因此，ADSS的持有者可能无法参与我们的股权发行，因此 可能会遭遇减持。

您可能会受到 传输ADSS的限制。

您的ADS可在保存人的账簿 上转让。但是，保存人可随时或在认为与履行职责有关的权宜之计时结帐。保存人可在紧急情况下、周末和公共假日关闭其帐簿。 保存人一般可在我们的股份登记册或保存人的账簿 关闭时，或在我们或保存人认为由于法律或任何政府或政府机构的任何规定，或根据存款协议的任何规定，或出于任何其他原因，而拒绝交付、转让或登记我们的存款登记册。

我们是一家新兴的成长型公司，在“证券法”的含义范围内，并可能利用某些减少的报告要求。

我们是一家“新兴成长型公司”，如“就业法”所界定的那样，我们可以利用适用于非新兴成长型公司的其他上市公司 的某些豁免，包括最重要的是，只要我们仍然是新兴增长公司，就不必遵守2002年“萨班斯-奥克斯利法”第404条的审计认证规定。因此，如果我们选择不遵守这种审计认证要求，我们的投资者可能无法获得他们认为重要的某些信息。

我们是“外汇法”规定的规则含义范围内的外国私人发行者，因此，我们不受适用于美国国内 上市公司的某些规定的限制。

由于根据“外汇法”，我们有资格成为外国私人 发行者，因此我们不受适用于美国国内发行人的美国证券规则和条例的某些规定的限制，其中包括：

我们必须在每个财政年度结束后的四个月内提交表格20-F的年度报告。此外，我们打算每季度公布一次按纽约证券交易所规则和条例分发的新闻稿。与财务业绩 和重大事件有关的新闻稿也将以表格6-K提供给证券交易委员会。然而，与美国国内发行人要求向SEC提交或提供 的信息相比，我们需要向SEC提交的信息将不那么广泛和及时。 因此，如果您将 投资于美国国内发行人，您可能得不到相同的保护或信息。

作为一家在开曼群岛注册的豁免公司，我们获准在公司治理事项方面采取某些母国做法，这些做法与纽约证券交易所公司治理上市标准有很大不同。如果我们完全遵守纽约证券交易所公司治理上市 标准，这些做法对股东的保护可能会比他们所享受的要少。

作为在纽约证券交易所上市的开曼群岛豁免公司，我们必须遵守纽约证券交易所公司治理上市标准。然而，“纽约证券交易所规则”允许像我们这样的外国私人发行者遵循其本国的公司治理做法，开曼群岛的某些公司治理做法，即我们的母国，可能与纽约证券交易所公司治理上市标准有很大不同。在我们今后选择遵循本国做法的范围内，我们的股东得到的保护可能比按照适用于美国国内发行人的纽约证券交易所公司治理(br}上市标准提供的保护要少。

我们可能是一个被动的外国投资公司(“PFIC”)在任何应税年度，这可能导致不利的美国联邦所得税对美国纳税人的后果。

一般来说，非美国公司在任何应税年度都将成为联邦所得税的PFIC，其中(I)其总收入的75%或以上由被动收入构成，或(Ii)其资产平均价值的50%或50%以上(通常按季度确定)由生产或持有用于生产被动收入的 资产组成。被动收入一般包括利息、相当于利息的收入、租金、股息、特许权使用费和某些资本收益。

“PFIC 规则”对像我们这样有业务的公司的适当适用，在几个方面受到不确定性的影响。例如，由于我们提供贷款促进和其他服务，与我们的综合信托计划提供的贷款有关，因此并不完全清楚在合并损益表上显示的利息收入的一部分是否和在多大程度上可作为服务的应付款项来处理。此外，“被动收入”的定义是参照经修订的1986年“国内收入法”(“守则”)第 954(C)节，该节适用于 Code的“受控外国公司”(CFC)规则。“CFC 规则”的另一项规定(即“守则”第954(H)节)对“合格的氟氯化碳” “主要从事”积极从事融资或类似业务(“积极的 融资例外”)所得利息收入作了例外规定。由于现行融资例外处理符合条件的氟氯化碳，因此不确定 能否适用于确定不属于氟氯化碳的公司的PFIC地位，例如我们公司。然而，最近 提议的财务条例(“拟议条例”)规定，主动融资例外情况可以适用 来确定这类公司的PFIC地位。财务处要求就现行融资例外 是否应适用提出评论，即使目前形式上仅适用于经许可的 银行的融资收入(因此不适用于我们公司)的不同拟议的财务条例也应适用。拟议条例的序言规定，在条例定稿之前，纳税人一般可以选择将拟议的条例适用于所有公开课税年度。, 为了在条例草案定稿前依赖这些条例，纳税人一般必须始终如一地全部适用这些条例(即，包括拟议条例中规定的与现行财务例外无关的补充规则)。除其他事项外，拟议的条例规定，通过实体 或作为美国联邦所得税目的的合伙企业的安排赚取的收入将是被动的，如果有关的被测试公司 所拥有的价值低于该合伙企业价值的25%。因此，如果我们的任何一项综合信托计划被视为美国联邦所得税的 合伙计划，而且如果该信托的高级单位持有人被视为在这种合伙企业中拥有 权益，而不是作为债权人，则将我们的利息收入定性为活跃的也将在一定程度上取决于我们是否拥有这种信托价值的25%或更多。此外，为了适用活跃的 融资例外，我们必须“主要参与”积极进行融资或类似业务 (为例外的目的而定义)，并满足任何应税年度的所有例外情况的其他要求。 不能保证我们将在任何应税年度满足这些要求。此外，不能保证拟议的条例将以目前的形式定稿。此外，我们的PFIC地位是每年确定的，任何应税年度的 将取决于我们的收入和资产的构成以及我们在该年度的业务运作方式。

根据我们收入 和资产的构成以及我们经营业务的方式(包括通过我们的合并信托 计划进行的业务)，我们认为，我们过去是，而且我们期望继续是一个PFIC，除非现行融资例外情况适用于 确定我们的PFIC地位。如果我们的ADSS或普通股的美国持有者选择始终如一地、全面地适用拟议的条例 ，从而对我们公司适用现行融资例外，我们认为，美国股东有理由采取这样的立场，即在截至2018年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日止的每一年中，我们都不是PFIC。然而，由于前段所述的不确定因素，无法保证我们在任何应税年度都不是或将不是PFIC。在我们是PFIC的任何一年中，拥有我们的ADS或普通股的美国纳税人通常会受到不利的美国所得税后果的影响。参见 “第10项.补充信息-E.税收-美国联邦所得税考虑因素-被动的外国投资公司-本年度报告”。美国纳税人应就任何应税年度的PFIC 地位以及与持有PFIC的股份或ADS有关的税务考虑，咨询他们的税务顾问。特别是，美国纳税人应与其税务顾问协商，在其情况下是否应始终如一地全面适用拟议的条例(包括现行融资例外)，并应否修改以往应纳税年份的任何纳税申报表，以反映纳税人选择适用的拟议条例。

我们于1999年通过粉华创立信息技术(深圳)有限公司开展业务，成为我们在中国主要经营子公司 的在岸控股公司。2000年，我们成立了香港全资子公司--中国金融服务集团有限公司(CFSGL)，作为我们中国子公司的离岸控股公司。2006年，我们从纳斯达克上市公司凡华公司(代号：FANH)分拆，并根据英属维尔京群岛的法律成立了诚心国际有限公司(“Sfile”)，作为CFSGL的控股公司。2014年1月，CNFinance控股有限公司根据开曼群岛法律成立。CNFinance 控股有限公司于2018年3月通过与赛非股东的股票交易所成为我们的控股公司。我们在中国的业务主要通过深圳凡华联合投资集团有限公司、广州菏泽信息技术有限公司及其子公司进行。

2018年11月，我们完成了首次公开发行7，060，460个ADS(包括行使授予承销商的超额配售期权时出售的ADS)， 代表我们普通股的141，209，200股。2018年11月7日，我们的ADSS在纽约证券交易所上市，代号为“CNF”。

我们主要业务的主要执行办公室位于中华人民共和国广州市天河区珠江东路16号G座44楼。我们这个地址的电话号码是+86(020)6231-6688.我们在开曼群岛的注册办事处设在开曼群岛Walkers公司有限公司、开曼公司中心、乔治敦医院路27号、大开曼KY1-9008号、开曼群岛办事处。

证券交易委员会维持一个互联网网站，其中包含 报告、代理和信息陈述，以及与证券交易委员会以电子方式提交给证券交易委员会的其他信息(www.sec.gov. )--您也可以在我们的网站http://ir.cashchina.cn/.上找到相关信息。

概述

我们是中国领先的房屋权益贷款服务提供商，拥有成熟的商业基础设施。我们通过将中小企业所有者与我们的融资伙伴(Br})联系起来来促进贷款，并在中国40多个城市建立了一个由62个分支机构和分支机构组成的全国网络。2017年和2018年，我国住房权益贷款总额分别为171亿元人民币和95亿元人民币，减少了44.4%。2019年，我国住房权益贷款总额为63亿元人民币，比2018年下降了33.7%，原因是中国个人贷款和住房权益贷款市场低迷，我们的战略重点是确保贷款质量，而不是贷款增长。

我们的主要目标借款者是在中国一级和二级城市拥有不动产的MSE 业主。我们在2017年、2018年和2019年分别为23，705、16，167和12，790个 借款人发放了住房权益贷款。这些MSE业主通常有快速的现金流周转，他们的业务业务 ，对营运资本的需求很高。它们的融资需求往往是不可预测、时间敏感和频繁的。我们认为，由于各种原因，我们的目标借款人得不到传统金融机构的服务。传统的金融机构 往往强加给大公司的严格和不灵活的贷款申请要求，使中小型企业业主难以满足这些要求。此外，耗费时间和繁琐的要求往往限制了中小企业业主满足他们迫在眉睫的融资需求的能力。此外，在美国，住房权益贷款通常是一种融资方式，但与美国不同的是，中国的传统贷款人，如银行，通常不发放以第二留置权为担保的贷款，而且普遍不鼓励采用创新的住房产权贷款产品。

我们的目标是通过促进住房权益贷款和提供有针对性的服务为我们的目标借款人服务。我们的标准化和集成的在线和离线信贷应用程序 和评估过程缩短了贷款支付的时间，为MSE业主提供了快速的融资解决方案。我们通常以分期付款贷款的形式向中小企业业主提供住房权益贷款，其每月合同利率通常为0.85%至1.97%，期限一般为一至三年，协助借款人的短期和长期业务规划。2017年、2018年和2019年，我们发放的房屋权益贷款的平均期限分别为66个月、50个月和22个月，加权平均实际利率(如果包括利息和融资服务费，由 借款人支付)分别为23.7%、22.0%和19.4%。这类贷款产品由不动产的第一或第二留置权 担保。2017年、2018年和2019年分别占我国住房权益贷款总额的58.0%、58.1%和56.4%， 由第二留置权担保。根据抵押品的价值和借款人的信誉，我们提供灵活的贷款本金，一般在10万元到300万元之间。

我们的风险缓解机制嵌入在我们的贷款产品的设计中，由一个集中于 借款人和抵押品风险的在线和离线集成过程支持，并通过有效的贷款后管理程序进一步加强。我们的业务基础结构 通过提供各种离线服务来支持我们的业务，例如现场访问、与本地不动产 局的交互和债务收集。我们所提供的贷款担保品在地理上分散在中国的一级和二级城市。我们的房屋权益贷款产品通常是分期付款贷款，需要每月偿还本金和 利息，这使我们能够协助我们的信托公司合作伙伴监测借款人的信贷状况。我们的实际风险评估侧重于借款人的信用风险和抵押品的质量。此外，我们亦就抵押品的特性和质素，制订了严格的指引，其中包括以70%为上限的LTV比率。

我们提供的贷款主要是通过与我们的信托公司合作伙伴的信托贷款模式提供资金的，这些合作伙伴是在中国成立的信托基金。这一结构为 us提供了稳定的资金来源。在信托贷款模式下，我们的信托公司合作伙伴建立了信托计划，并从投资者那里获得资金。信托计划是典型的投资工具，投资者通过订阅信托单位 参与其中，并按照认购协议的规定获得回报。每个信托计划发布多个信托产品，由 高级和下属单位按预先确定的比例提供资金，任期1至3年。然而，由信托产品( )供资的贷款的期限一般为一至三年。关于我们的融资来源和贷款的匹配细节， 请参阅“项目4.关于公司的信息-B.业务概述-我们的融资模式-匹配 资金来源和贷款的条件。”高级单位和下属单位的信托计划或产品的合同比率是根据我们与信托公司合作伙伴的合作协议确定的，该协议将这种比率的上限设定在不高于3：1的范围内。详情请参阅“项目4.关于公司的资料-B.业务 概述-我们的筹资模式-信托计划的条款”和“-供资伙伴”。作为我们与信托公司合作伙伴的 协作的一部分，我们必须订阅所有下属的信任单位 计划。通过认购附属单位，我们在向 高级单位持有人支付一定款项后，有权获得信托计划的剩余价值。, 信任公司合作伙伴和第三方服务提供商。对高级单位持有者的付款包括预期的投资回报(通常按季度支付)和本金，本金是在借款人支付基础 贷款时偿还的。我们作为附属单位持有人，在每季度向高级单位持有人支付利息后，在本金支付给高级单位持有人之后，在到期日支付。我们的高级单位的融资成本(不包括信托管理费)从2019年高级单位发行数量的7.0%到12.7%不等，在私人股本基金回购安排下的次级单位的融资费用从2019年此类次级单位转让 价格的10%至18%不等。截至2017年12月31日、2018年和2019年，我们下属单位的投资成本分别为4，626.1元人民币、43.303亿元人民币和31.55亿元人民币。在2017年、2018年和2019年，我们从下属单位获得的投资回报分别为1.5953亿元、9.032亿元和6.632亿元(9510万美元)。

2018年12月，我们推出了新的 协作模式，根据该模式，我们的销售合作伙伴通过与我们直接合作或加入有限公司 合作伙伴关系，向我们推荐借款人。销售伙伴提供的金额相当于他们向借款人发放的贷款的10%至25%，并将按事先商定的时间表和其他条件收取奖励费用。截至本年度报告之日，我们总共约有1，300个合同销售伙伴，其中约700个是有效的销售伙伴。在新的合作模式下，我们的销售伙伴向 借款人发放的贷款，总拖欠率从在我们传统的便利模式下未经销售伙伴参与的贷款的5.74%下降到了3.57%， 的总不良贷款率从在我们的传统便利模式 下提供的贷款的4.08%下降到0.42%，这主要是由于我们的销售伙伴对借款人提供了额外的筛选和信用风险分担。

在较小的程度上，我们也有一种直接的 贷款模式，通过这种模式，我们利用自己的资金或资金，根据小额贷款许可证直接向借款者提供贷款本金、利息和服务费用应收款收益转让权，并向第三方提供贷款回购安排。

关于我们在信托贷款和直接贷款模式下与第三方的回购协议的细节，请参阅“项目4.公司信息-B.业务概况-我们的筹资模式-资金来源”和“-小额贷款直接贷款”。我们一般依赖并将继续主要依靠我们的信托贷款模式，这一模式得到了我们的直接贷款模式的补充。

我们主要通过销售合作伙伴获得借款人。我们以前使用我们自己的网络和销售人员来收购借款人。2017年和2018年，几乎我们所有的借款者都是通过我们当地的办事处和口碑营销联系起来的。在2019年，超过99.9%的我们的 借款人是由我们的销售伙伴在新的合作模式下介绍给我们的。有关详细信息，请参阅 “-协作模型”。通过我们的销售合作伙伴和我们已建立的网络和分支机构，我们接触到潜在的MSE借款人，并评估他们的信誉和抵押品。如果这些借款者符合我们的要求，我们将他们推荐给我们的信托公司合伙人，他们在直接贷款给符合条件的借款人之前进行独立的信用评估和最终决定。我们帮助信托公司合作伙伴直接与借款人签订贷款协议，并协助 借款人为信托公司合伙人的利益提供抵押品。我们被指定为服务提供者， 提供贷款后服务，如付款监控、债务收集和在需要时释放抵押品。我们提供自上而下的安排，以信任与我们订阅下属单位相关的计划.根据这一安排，我们必须通过回购或替换不良贷款来管理不良贷款，或提供足够的额外资金来支付不良贷款的未偿本金和利息。我们每年收取以绩效为基础的服务费用，为我们提供的服务收取 信托计划的8%的费用。

营业总收入从2017年的20.13亿元增加到2018年的23.382亿元，增长了16.2%，2019年下降到16.147亿元，下降了30.9%。净利润从2017年的5.327亿元增加到2018年的8.609亿元，增长了61.6%，2019年下降到5.346亿元，下降了37.9%。

事务概述

我们提供了一个方便和用户友好的 交易流程，它是通过我们在当地办事处的标准化住房权益贷款申请程序来实现的。 我们在信托贷款模式下的标准化交易流程如下所示。

步骤1：销售伙伴推荐借款人 申请贷款

交易过程从在线销售伙伴介绍的潜在借款人提交的贷款申请 开始，或者在我们的本地 办事处进行。该应用程序要求提供信息，如借款人的身份证信息、联系人、业务和潜在的 抵押品。申请者通常还同意访问第三方在提交申请时生成的信用报告。

步骤2：风险评估

在提交申请后，我们专有的 风险管理系统从许多内部和外部来源收集信用和估价数据。我们和我们的销售伙伴 然后开始我们的风险评估，包括在线和离线过程，重点是借款人的信誉和抵押品的质量。有关详细信息，请参阅“-风险管理-具有综合 在线和脱机流程的双因素风险评估”。

步骤3：信贷决策

一旦我们对申请人和抵押品进行了严格的风险评估，我们向我们的 信托公司合作伙伴推荐具有建议贷款本金金额的合格申请者，他们主动进行自己的独立信用评估，并对我们推荐的 贷款申请作出最终的信贷决定。具体来说，我们的信托公司合作伙伴最终负责审查贷款 申请，并核实申请人通过各种 程序收集到的个人、业务和担保品信息。我们的信托公司合作伙伴最终负责批准贷款申请。

步骤4：信贷扩展

我们的信托公司合作伙伴将根据自己的信用评估做出最后的信用决定。一旦我们收到来自信托公司合作伙伴的最终批准，我们将通知申请者。然后我们协助借款人与信托公司签订贷款协议。

第五步：抵押品质押及信用风险减轻头寸收集

作为我们服务的一部分，我们帮助 信托公司在担保品上建立担保权益，方法是协助提供相关文件，并向当地不动产局登记安全 利益。一旦抵押品质押过程完成，销售合作伙伴将需要 为基础贷款提交信用风险减轻头寸。

步骤6：发放贷款

我们的信托公司合作伙伴签署贷款协议，并确认收到相关的所有权文件和完善的担保权益，然后向借款人的银行帐户支付贷款 收益。资金迅速发生后，文件条件的先例， 定居点得到满足。

步骤7：贷款后管理流程

我们还被指定为服务 提供者，并向我们的信托公司合作伙伴提供贷款后管理服务，包括协助他们监测 还款活动和抵押品状况，并在出现违约时代表信托 公司进行债务收集。有关详情，请参阅“风险管理-有效的贷款后管理程序”。 一旦贷款全部还清，我们将协助信托公司合作伙伴释放抵押品。

我们的借款人

借款人基数

我们的战略目标是在中国一级和二级城市拥有 房产的MSE业主。这些MSE所有者通常有较快的现金流周转，他们的业务 业务对营运资本的需求很高。MSE所有者通常也有不可预测、对时间敏感的 和频繁的融资需求.我们认为，传统金融机构对目标借款人的服务不足，这些金融机构往往严格而不灵活地为大公司设计贷款申请要求，这使得中小企业所有者很难满足这些要求。此外， 耗时和繁琐的要求往往限制MSE业主满足他们迫在眉睫的融资需求的能力。

此外，在美国，住房权益贷款是一种常见的融资选择，与此不同的是，中国的传统贷款人，如银行，通常不发放由第二留置权担保的 贷款。我国商业银行提供第二留置权贷款或所有权贷款是有限的，因为相关监管机构的监管水平很高。这些产品由我们这样的非传统金融机构开发，以满足未得到服务的需求。

我们在2017年、2018年和2019年分别为23 705名、16 167名和12 790名借款人发放了住房权益贷款。我们的借款人在中国的40多个一级和二级城市都有业务，并且地理位置分散。

借款人取得

我们主要通过我们的销售伙伴获得我们的借款人。我们以前使用我们自己的网络和销售人员来收购借款人。2017年和2018年，几乎所有的借款者都是通过我们当地的办事处和口碑营销来参与的。在2019年，超过99.9%的借款人是由我们的销售伙伴在新的合作模式下介绍给我们的。有关详细信息，请参阅“协作 模型”。

协作模型

自2018年12月以来，我们还一直在探索一种新的商业模式，以扩大我们的潜在借款者基础。根据新的合作模式，向我们推荐贷款金额低于500万元人民币的 借款人的销售合作伙伴被归类为小规模销售合作伙伴，向我们推荐贷款金额超过500万元人民币的 借款人的销售合作伙伴被归类为大规模销售合作伙伴。小规模销售伙伴通过加入有限合伙企业与我们进行战略合作，而大型销售伙伴则直接与我们进行战略合作。小规模销售合作伙伴向有限合伙企业提供相当于他们向借款人发放的贷款的20%的金额(这种贡献，“信用风险减轻头寸”)，该有限合伙公司将 随后转移到我们指定的帐户，并在偿还与信用风险 缓解有关的贷款后全部退还。大型销售合作伙伴提供的信用风险缓解头寸相当于他们直接向指定账户发放给借款人的贷款的10%至25%，并在偿还与信用风险减轻有关的贷款 时全额退还。

在这种合作模式下，我们将按照预先商定的时间表和条件向每个销售伙伴支付奖励费，这些费用将重新分配给销售伙伴。 如果根据这种合作模式向借款人发放的贷款违约，介绍这些借款人的各自销售伙伴将与我们分担信贷风险，选择(I)按照 借款人各自的贷款协议向我们全额偿还未偿还的款项，并取得各自的信贷权，(2)偿还根据借款人各自的贷款协议应支付和应计的 利息，并确保借款人支付根据贷款 协议支付的其余款项，或(3)放弃此类贷款各自的信贷风险减轻地位。

我们相信，这种合作模式 将降低我们的风险敞口，并降低我们的杠杆率。在新的合作模式下，我们的销售合作伙伴向借款人发放的贷款，累计拖欠率从5.74%下降到3.57%，这主要是由于我们的销售伙伴在没有参与的情况下为我们提供的贷款提供了额外的筛选和信用风险分担，而在没有销售合作伙伴参与的情况下，我们在传统便利模式下提供的贷款的总不良贷款率从4.08%降至0.42%，主要原因是我们的销售伙伴对借款人进行了额外的筛选和信用风险分担，我们的信托计划的实际结构杠杆比率一般低于3：1。截至本年度报告之日，我们总共约有1，300个合同销售伙伴，其中约有700个是有效的销售伙伴。

我们的产品

我们提供的住房权益贷款允许 借款者借入相对较大的金额，最高可达LTV比率的70%。从2017年、2018年和2019年开始的住房权益贷款加权平均LTV比率分别为66.7%、61.9%和57.9%。2017年、2018年和2019年，我国住房权益贷款分别为171亿元人民币、95亿元人民币和63亿元人民币。

我们提供的房屋权益贷款通常由借款人拥有的公寓、房屋或商业财产担保。与大多数商业银行不同的是，我们所提供的房屋净值 贷款可以在第一留置权的基础上附加于银行的第一留置权，为中小企业所有者提供额外的融资。

我们促进住房权益贷款与 灵活的男高音，通常从一至三年，使借款人的短期和长期业务 规划。2017年、2018年和2019年，我们发放的房屋权益贷款的平均期限分别为66个月、50个月和22个月( )。借款者通常在一年半后可免费支付预付款，或在此之前以预付 费用为代价。贷款通常在两年内根据历史模式偿还。2017年11月，我们与我们的主要信托公司合作伙伴之一FOTIC签订了2017年FOTIC贷款协议。2017年FOTIC贷款协议增加了 FOTIC的选项，要求在基础信托基金到期前偿还未清贷款本金和应计利息，以配合FOTIC为向借款人贷款而设立的信托产品的两年期限。此外，FOTIC和我们的其他信托伙伴采用了新形式的贷款协议，期限与信托基金的期限相匹配。我们认为这种安排不会对我们的行动产生重大影响。然而，我们不能保证这样的业务安排会被我们的借款者接受。详情请参阅 “第3项.关键信息-D.风险因素-与我们业务有关的风险-我们的经营历史有限，业务不断发展，这使我们难以评估我们的未来前景。”

我们的住房权益贷款也是有竞争力的定价，2017年、2018年和2019年的加权平均合同利率分别为13.6%、14.5%和19.4%。我们的房屋权益贷款产品通常是分期付款贷款，要求每月偿还本金 和利息偿还，使借款人更容易管理其现金流量，并使我们能够及时监测借款人的信用状况。根据这一安排，我们推出的住房权益贷款产品的加权平均有效利率(如果包括利息和融资服务 费用)在2017年、2018年和2019年分别为23.7%、22.0%和19.4%。借款人有义务直接向信托计划全额支付本金 加上到期时的利息。我们为分期付款贷款提供灵活的还款时间表，包括但不限于：(I)包括本金和利息在内的同等月 分期付款，(Ii)每月分期付款 ，包括本金和利息，按照事先商定的逐步偿还时间表，其中借款人开始时每月较高的 月分期付款，在规定的期限后减少。

为了促进我们的房屋权益贷款业务， 我们还提供桥梁贷款产品，通常是无担保的短期贷款，以偿还借款人的现有贷款 担保的不动产。因此，这些不动产将从现有贷款中释放出来，并可用作我们提供的住房权益贷款的抵押品。一旦借款人在我们的协助下获得房屋权益贷款，由我们 提供的过渡性贷款将被全额偿还。2017年、2018年和2019年分别发放桥梁贷款1.126亿元、1.815亿元和1520万元人民币。如有需要，我们可能会继续发放过桥贷款。

我们的筹资模式

我们探索了各种筹资模式 ，并从2014年开始侧重于与信托公司合作伙伴的合作。在较小的程度上，我们还通过我们的小额贷款子公司使用直接的 贷款模式。2017年、2018年和2019年，约95.4%、99.5%和100.0%的住房权益贷款总额由信托贷款模式供资。

下表分别列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日来自不同来源的资金。

下表显示了按供资模式分列的住房权益贷款来源数量在所述期间的细目。

信托贷款

2014年7月，我们开始与 信托公司合作，通过与这些信托公司合作制定的信托计划，向借款人提供贷款。2018年12月，我们开始探索合作模式，在这种模式下，我们与推介借款人 并获得奖励的销售伙伴合作。下图显示了销售伙伴、借款人、信托计划、信任计划投资者和我们之间的典型安排。

信托计划条款

根据我们的合作协议，我们的信托公司合作伙伴建立长期信托计划，发行多种信托产品，从一个 到三年不等。这些信托计划的投资者可以订阅信托单位，这将为他们提供订阅协议中规定的 的回报。一旦借款人通过我们提交的贷款申请得到信托公司 合作伙伴的批准，他们就会与借款人签订贷款协议，信托计划将贷款收益直接发放给借款人。 借款人被要求偿还本金、利息和其他费用(如果适用的话)直接存入信托计划的账户，信托公司合伙人作为信托计划的受托人，根据信托协议将资金分配给单位持有人。我们被指定为这些信托计划的服务提供者，在这一角色中，我们协助我们的信托公司 合作伙伴根据与我们的信托 公司合作伙伴的合作协议获得和筛选借款人并进行信用评估。我们还负责提供贷款促进和贷款后管理服务，服务费用 直接收取信托计划。

根据长期 信托计划发行的每一种信托产品都由高级和下属单位按预先确定的契约结构杠杆比率提供资金，上限不超过3：1。详情请参阅“-Funding Partners”。

作为我们与 我们的信托公司合作伙伴合作的一部分，我们必须订阅根据 长期信任计划发布的每个信托产品的所有下属单位。截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，我们下属单位的投资成本分别为46.261亿元人民币、43.303亿元人民币和31.505亿元人民币。信托计划通常向高级 单位持有人支付相当于(I)预期投资回报率的数额，通常按季度支付，再加上(Ii)投资本金，即借款人为基础贷款付款后迅速偿还信托公司。预期投资回报率在高级单位的认购协议中提供，我们不是该协议的一方。这种投资回报率通常由我们的信托公司伙伴根据市场条件确定，并作为 一个估计数列报。如果没有达到预期的投资回报率，我们的信托公司合作伙伴就没有任何合同义务(br}来弥补任何短缺，而我们作为下属单位持有人则需要管理基础不良贷款，以根据我们的信贷强化服务弥补 短缺。详情请参阅“-加强信贷服务”。 我们作为附属单位持有人，在每季度向高级单位持有人支付投资回报后，以及在向高级单位持有人支付本金后，每季度支付一次。信托公司合伙人负责管理信托计划，并支付信托管理费。.

我们有责任维持资产 的质量，并收取以业绩为基础的服务费用，每年最高可达我们所提供服务的信托计划规模的8%， 随着不良贷款在我们提供的贷款数额中所占百分比的增加而减少。我们作为附属单位持有人 在扣除(一)偿还高级单位持有人投资本金后，也保留信托计划中的任何剩余价值；(二)高级单位的融资费用，主要包括对高级单位持有者的预期回报率、向信托公司支付的行政费用和向第三方服务提供者支付的某些费用(主要是银行收取的存款人 费用)和(四)以绩效为基础的服务费用，使我们作为信托计划的规模 年最高可达8%的服务提供者。我们的高级单位的融资成本(不包括信托管理费)在2019年的高级单位发行数量每年从7.0%到12.7%不等。

2017年、2018年和2019年，我们分别收到了6.11亿元、10.838亿元和7.605亿元的实绩管理费。下属单位的投资回报分别为15.953亿元、9.032亿元和66320万元(9510万美元)。

加强信贷服务

历史上，我们根据与信托公司合作伙伴的协议条款提供了下列 服务：

由于最近的监管变化，我们一直在与FOTIC合作实施2018年FOTIC融资安排，根据这一安排，我们的历史信用增强和顶级的 安排将被信用强化服务所取代。根据2018年FOTIC的供资安排，当在 a信托产品下存在NPL时，我们作为附属单位持有人必须采取下列措施之一，以确保有足够的 资本来偿还高级单位的本金和商定的融资费用，主要包括对高级单位持有者的预期投资回报率：

在与其他信托公司的合作协议方面，我们已经对 实施了类似的修改。自2018年3月以来，新成立的信托计划不提供信用提升或顶层安排。然而，现有的信托计划仍在历史筹资 安排下运作。详情请参阅“关键资料-D.风险因素-与我们的业务有关的风险-我们对信托公司合作伙伴的历史信用增强安排可能会受到相关监管机构的挑战，我们可能需要获得许可证。”

根据2018年FOTIC资助 安排，我们不需要作为贷款促进者提供信用增强和补充安排，但现有FOTIC信托产品下的 当前未偿贷款以及根据该协议发放的贷款除外。作为回报，我们采用了 2018年FOTIC服务收费结构，在这种结构下，我们向信托计划收取的服务费是以业绩为基础的，每年高达8%的 是信托计划的大小，并随着贷款中不良贷款的增加而减少。

供资伙伴

截至本年度报告之日，我们已在我们的信托贷款模式下与信誉良好的信托公司结成伙伴关系，包括FOTIC、东海信托、中原信托、百瑞信托、湖南信托、陕西国际信托、渤海信托、光大信托、湖南信托和陕西国际信托。通过这些合作伙伴关系，截至2019年12月31日，我们可以从高级单位持有者那里获得65.6亿元人民币的灵活资金。我们在2017年、2018年和2019年发放的贷款中，87.3%、84.1%和71.4%是通过FOTIC提供资金的，这主要是由于我们对FOTIC的熟悉程度和长期的 关系。我们还与其他主要信托伙伴合作，使我们的资金来源多样化。

资金来源

我们的信托公司合作伙伴制定了各种信托计划，向我们收购和推荐的借款人提供住房权益贷款。截至12月31日、2017年、2018年和2019年，我们在信托贷款模式下提供的住房权益贷款分别为163亿元人民币、95亿元人民币和63亿元人民币。每个信托计划发布多个信托产品，由高级和下属 单位按预先确定的比率提供资金。信托公司合作伙伴还可以在原信托产品到期时，以规定的年回报率将信托产品的基本贷款和回购 安排转移给第三方。从2018年5月至12月，一家信托公司合伙人签订合同，将总额约为20亿元人民币的贷款 转让给第三方受让人，年回报率约为12.1%(包括支付给信托公司合伙人的费用)。截至2019年12月31日，转移贷款余额为6亿元人民币，年收益率为9.2%~13.2%。我们通过全资子公司认购信托计划中的下属单位。我们的高级单位的融资成本(不包括信托管理费)在2019年的高级单位发行数量中，每年从7.0%到12.7%不等。

每个信托计划在高级单位和下属单位之间设定预定的合同 结构杠杆比率。我们可能需要订阅额外的从属 单位，应受托人的要求，以保持合同的结构杠杆比率。到目前为止，我们还没有义务根据这一要求购买更多的下属单位。除了我们有义务维持合同结构 杠杆比率或提供信贷加强服务，在“-加强信贷 服务”下详细讨论，我们没有合同义务提供额外的资金。上述额外供资义务没有例外或减免 。

我们用(I)手头现金和(Ii)通过与第三方签订的关于附属 单位的回购协议收到的收益，为我们认购附属 单位提供资金。根据这些协议，我们向第三方转让我们在附属单位的收益的权利，以一个转让价格获得议定的 投资回报，并有义务以固定的回购价格回购这种权利。根据这些协议，我们继续承担下属单位遭受损失的风险，并享受高于商定投资回报的收益。回购协议的条款可能各不相同，例如要求我们在到期日或到期日之前每个季度支付预期投资回报和本金，或要求我们在规定的期限内(一般在360天内)支付一笔总付金额。2017年、2018年和2019年，我们将下属单位的收益权转让给了私人股本基金和某些第三方。

我们利用多种资金来源支持 我们的业务，其中一些可能在不断变化的法律 环境下不时受到监管当局的挑战。如需详细资料，请参阅“主要资料-D.风险因素-与我们的业务有关的风险-我们的资金来源的某些 ”受到高度管制，并受不断变化的监管环境的影响。如果任何资金来源 被认为违反了中华人民共和国的法律和法规，我们可能需要获得新的资金，如果资金不足，可能会给我们的业务、财务状况、经营结果和前景带来重大影响和不利影响。“

小额贷款直接贷款

我们通过我们在北京、深圳和重庆的小额贷款子公司的直接贷款来补充我们的信托贷款模式。我们的子公司通常签订贷款协议 ，这些贷款协议是以不动产为担保的，其条款与我们在信托贷款模式下提供的住房权益贷款相似。我们直接与借款人签订贷款协议。我们用自己的资金或从第三方获得的资金为我们的直接贷款业务融资，通过转让我们在贷款中的权利以及回购安排。

在中国，小额贷款直接贷款业务需要得到当地监管机构的许可，并受制于杠杆约束。我们在北京、深圳和重庆的三家小额贷款子公司分别拥有2012年、2012年和2011年以来开展直接贷款业务的相关许可证。由于监管融资/净资本比率的限制和流动性的原因，我们预计 直接贷款在不久的将来仍将是我们业务中相当有限和不重要的一部分。截至12月31日、2017年、2018年和2019年，我国通过直接贷款发放贷款的金额分别为7.894亿元人民币和5240万元人民币，而第三方为小额贷款直接贷款业务提供资金的贷款余额分别为3.66亿元人民币、1.602亿元人民币和3750万元人民币，截至12月31日、2017年、2018年和209年12月31日分别为3.69亿元人民币、1.602亿元人民币和3750万元人民币。

资金来源(br}和贷款条件的匹配

我们每个月的现金流量预测为 确定下个月的现金使用和需求，并考虑到贷款到期的数额、信托 产品到期的数额和贷款产品的目标规模。当我们每月的现金流量预测显示需要额外资金以确保资金来源和贷款条件相匹配时，我们与信托公司伙伴 协调，通过通过回购安排的贷款转移或通过其他允许的手段，例如 桥梁贷款，获得额外的资金。

在我们的信托贷款模式下，一旦一个 信托产品到期，受托人将努力向高级单位 持有人偿还预期的投资回报率和本金。根据我们以前的加强信贷服务，如果贷款的收益低于高级单位持有人投资的本金和高级单位商定的融资费用，我们就必须弥补任何短缺，这些费用主要包括对高级单位持有者的预期投资回报率。自2018年3月以来，我们不再提供这种信贷强化服务。根据长期信托计划设立的信托产品通常具有一至三年的期限。我们提供的贷款通常有一到三年的期限。 历史上，我们提供的贷款大部分是在头两年内偿还的。

截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日，超过相关信托产品条款的贷款余额分别为103.313亿元、10.166亿元和8980万元人民币，按未偿期限短于相关贷款剩余期限的高级单位数量计算。

为加强贷款条件 与供资来源的匹配，FOTIC执行了2017年FOTIC贷款协议，该协议规定FOTIC可选择在基础信托资金到期之前要求偿还未偿还的 贷款本金和未付的应计利息。这种选择在一开始就向借款者清楚地解释了 。自2018年以来，FOTIC和我们的其他信托伙伴也修改了与我们的合作， 确保在新模式下签订的新贷款不会出现期限错配。有了这种安排， 信托产品的到期日一般应与根据该协议发放的贷款条件相匹配。我们不相信这种安排会对我们的业务或业务结果产生重大的不利影响。详情请参阅“关键资料-D.风险 因素-与我们的业务有关的风险-我们有有限的经营历史和我们的业务做法继续发展， ，这使我们很难评估我们的未来前景。”

我们的信托公司合作伙伴还在某些信托计划中实施了 传递还款方法，以帮助解决期限不匹配问题。在通过 偿还办法下，贷款偿还收益通常每月分配给高级单位持有人，以偿还高级单位的融资费用和高级单位持有人扣除有关 费用后的本金。在传递还款方法下，投资在信托产品上的本金在偿还基础 贷款时得到偿还。因此，基本信托基金的条款通常与贷款的期限相匹配。

根据2018年3月之前的信托计划，如果我们的信托公司合作伙伴未能确保使用上述方法的资金来源条件和贷款期限相匹配，我们可能需要用手头现金弥补任何短缺 ，因为我们的信贷强化服务。我们还可以根据小额贷款直接贷款模式向借款人发放过渡性贷款，以换取借款人向我们的信托公司合作伙伴预付贷款，并以新的信托产品供资的新住房权益贷款取代 这种过渡性贷款。通过采用这些措施，我们能够管理贷款的到期日与信托产品的到期日之间的不匹配。

商业基础设施

公司自成立以来，在全国40多个城市战略性地发展了分支机构和支行网络，截至年度报告之日，已达62家。具体来说，我们精心挑选了我们在珠江三角洲地区有14个分支机构和分支机构，在长江三角洲地区有8个分支机构和分分支机构，在其他地区有40个分支机构和分分支机构的地理位置。我们优先向那些拥有稳定的住房市场的城市扩张，这与我们已经建立的网络是协同的。

在实践中，房地产抵押贷款和抵押贷款的监管制度可能因地区而异。需要通过长期的业务实践来获得与不同地区的监管机构互动的经验。在目前的监管框架下，住房抵押贷款服务提供商必须具备当地知识和资源。得益于我们广泛的网络，我们在整个贷款服务过程中开发了深厚的本地知识和资源，从贷款来源到证券利息的完善，到债务的收集。我们的地方小组与地方当局密切合作，我们的业务活动得到了承认，并与他们建立了良好的工作关系。

我们还与我们有经验的销售伙伴建立了合作关系，这些伙伴与当地房地产经纪人和银行合作，他们无法提供第二留置权抵押品，以获得高质量的借款人。

风险管理

作为我们可持续经营模式的核心组成部分，我们开发了一个严格而强大的风险管理系统。我们的重点是评估借款人的信用风险和抵押品的质量与我们的综合在线和离线程序。我们的风险管理系统帮助帮助我们的信托公司 合作伙伴进行他们自己的独立信用评估。截至2019年12月31日，我们的风险管理团队共有640名员工。我们对贷款审批和贷款审批与风险管理的分离制定了严格的指导原则。我们提供的贷款 按金额分为不同类别，并按不同级别的资历进行审查。

我们的风险管理是基于我们的机构 知识，并通过历史表现和我们的产品设计，双因素风险评估 和有效的后贷款管理程序得到很好的检验和证明。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日，总不良贷款率分别为1.00%、1.05%和3.55%。2017年、2018年和2019年的冲销率分别为0.093%、0.068%和1.612%。

产品 设计中的信用风险缓解

我们提供的房屋权益贷款主要以位于一级和二级城市的房地产为抵押。我们的贷款组合遍及全国40个城市。 我们相信这样的地理多样化能更好地保护我们不受当地住房和经济状况恶化的影响。为了进一步限制信贷风险，我们只允许住房权益贷款率达到70%，加权平均LTV比率分别为66.7%、61.9%和57.9%，分别起源于2017年、2018年和2019年。为确保在借款人违约的情况下收回贷款。 ，LTV比率因不同类型的不动产而异，并根据借款人的信用历史、 和抵押品的质量进行调整，并可在过去违约的情况下降低。

我们的房屋权益贷款产品通常是 分期贷款，需要每月支付，包括本金和利息偿还。这一战略设计使我们 能够及时监测借款人的信誉，并在早期阶段启动收集过程。我们审查借款人每月的现金流量，以确定贷款的期限。现金流量较高的借款人可以选择较短的期限， ，这可能需要在每次分期付款时支付更多的款项。现金流量较弱的借款人通常被鼓励接受期限较长的贷款，以降低每次分期付款的金额。我们还可能要求以往违约的借款人支付定金。

从2017年11月起，FOTIC作为 贷款人，可以根据2017年FOTIC贷款协议，在基础 信托基金到期之前要求偿还未清贷款本金和未付应计利息。根据2017年FOTIC贷款协议，贷款偿还时间表将包括每月向FOTIC信托计划付款。然而，一旦行使了早期偿还选择权，未偿还的 贷款本金和利息的一次总付必须在最后一个月付款中支付。

综合在线和离线过程的双因素风险评估

我们按以下顺序对潜在的 借款人和抵押品进行严格的风险评估：

步骤1：收集贷款申请人的数据

借款人风险评估 程序的第一步是在借款人批准后收集有关申请者的数据。这通常是通过我们的标准化申请包中的申请人直接提供的信息，以及我们从多个来源收集的信息，包括各种 数据库和中国人民银行信贷参考中心。

步骤2：核实收集到的关于贷款申请人的资料

我们的借款人风险评估过程的第二步是核实步骤1中收集的信息，这是通过当地办事处工作人员与相应的销售伙伴一起进行的离线身份验证 程序完成的，这些程序通常包括对申请人住所和 业务场所的实地访问。

第三步：建议抵押品的估值

我们还对提议的 不动产抵押品进行风险评估。建议的房地产抵押品由独立的网上房地产评估机构 进行评估，并由我们在流动性价值、位置、邻里、类型、面向方向、平面图和面积等方面加以改进。

第四步：抵押品条件的核实

我们还采取措施来验证提议的抵押品的条件 。当地办事处工作人员和销售伙伴一起访问贷款申请人打算质押的财产。 作为抵押品评估的一部分，我们将对我们的评估公司合作伙伴提供的初步估价与 本地房地产代理和银行抵押文件进行交叉核对。

如果我们对 贷款申请人或抵押品的核查程序发现与该申请人提供的信息有重大差异，我们将不向我们的信托公司合作伙伴推荐该申请人。

第五步：完善抵押品

抵押品风险评估程序的最后一步是以信托公司合伙人的名义向当地不动产局登记不动产质押。 我们协助我们的信托公司合伙人在取得 地方不动产局的质押申请收据后才发放贷款收益。如果质押在极端的 情况下未成功登记，借款人有义务退还贷款收益。

有效的贷款后管理程序

根据与我们的信托公司合作伙伴签订的协议，我们有责任协助我们的信托公司伙伴监测过期本金和利息的收取情况，并由我们的信托公司伙伴授权监督收款过程。

监视 还款。我们帮助我们的信托公司合作伙伴密切监测贷款偿还，并帮助我们的销售伙伴密切监测实时还款状况，通过张贴在移动应用上。我们的系统在到期日前一周通过SMS自动生成付款提示 。我们与多个信贷咨询机构合作，帮助我们的 信托公司合作伙伴密切监测借款人是否涉及任何新的诉讼。

监测 抵押品状况。我们帮助我们的信托公司合作伙伴有选择地对不动产抵押品 进行搜索，具体取决于本金、未偿金额以及抵押品的性质和地点。这种搜索是通过我们的评估公司合作伙伴对抵押品的在线重估(br}进行补充，搜索结果将通过移动应用 与销售合作伙伴实时共享。

债务收集在默认情况下，我们帮助我们的信任公司合作伙伴使用不同的收集措施，通过我们的 集成在线和离线处理，并在我们的销售伙伴的帮助下。

我们为当地工作人员实施了详细的债务收集指南和行为守则，以确保我们的收债方法是合乎道德的，并符合法律和条例，我们与我们的销售伙伴分享这些材料，以便它们相应地调整其收债程序。我们收回贷款本金、利息和罚款，分别相当于这些贷款同期实际未偿贷款本金的103.7%、102.6%和100.1%。

抵押品

借款者在信托贷款的情况下向我们的信托公司合作伙伴担保其不动产 ，并在直接贷款的情况下向我们的小额贷款子公司担保。我们已经为不动产抵押品制定了详细的指导方针。LTV比率还根据业主的房产类型(住宅 或商业)、楼面平面图、年龄和信贷历史进行调整。

下表说明了我们在所述期间或截止日期的所有住房权益贷款的加权 平均LTV比率，以及按抵押品 类型分列的细目。

下表分别说明截至2018年12月31日和2019年12月31日我国未偿贷款本金的分布情况。

技术

截至2019年12月31日，我们的技术部门由44名员工组成。我们利用我们的房屋净值贷款信息技术系统来支持我们的标准化的 信贷申请过程。通过我们的信息技术系统，我们能够连接第三方服务提供商的 系统，包括信用风险评估系统和领先的财产评估师，自动收集从 他们的系统生成的数据。此外，我们的当地工作人员及时上传在尽职调查过程中收集的信息，以补充外部信贷数据，并确保有效的审批程序。此外，我们通过我们的信息技术系统与我们的信托公司合作伙伴系统交换贷款申请和批准 信息。我们的销售伙伴可以通过这个系统获取借款人，上传尽职调查文件，跟踪风险评估过程，并在线检查他们的激励措施。

我们收集和存储用户个人信息， 包括姓名、电话号码、地址、身份信息和财务信息，仅供个人信用评估之用。我们在征得同意的情况下检索此类信息，并有旨在保护这些信息的保障措施。我们以加密的形式存储 我们的数据，这提供了额外的保护层。我们还使用数字签名与我们的供资伙伴 核查数据交换，从而加强了这种交换的安全性。我们还限制员工访问此类信息 并监视授权访问。

销售与营销

我们主要通过我们的销售合作伙伴获得借款人。我们以前使用我们自己的网络和销售人员来收购借款人。2017年和2018年，我们几乎所有的借款者都是通过我们当地的办事处和口碑营销联系起来的。在2019年，超过99.9%的借款人是由我们的销售伙伴在新的合作模式下介绍给我们的。详情请参阅“-我们的借款人-借款人 的获取”。

知识产权

我们依靠专利、版权、商标和商业秘密法律以及对信息披露的限制相结合来保护我们的知识产权。我们在中国注册了18种软件版权，包括我们的专有贷款管理软件和金融数据分析软件。我们已经注册了我们的域名，现金中国.cn。截至2019年12月31日，我们拥有5个注册商标，包括我们的“CNFH” 和公司标识。

尽管我们努力保护我们的知识产权，未经授权的各方可能试图获得和使用我们的知识产权。监测未经授权使用我们的知识产权是困难和昂贵的，我们不能肯定我们所采取的步骤将防止我们的知识产权被盗用。有时，我们可能要诉诸诉讼来执行我们的知识产权，这可能会导致大量费用和我们的资源被挪用。此外，第三方可对声称其所有权受到侵犯或宣布其不侵犯我们的知识产权的 美国提起诉讼。如果我们成功地提出侵权要求，而我们未能或无力及时开发非侵权技术或许可 被侵犯的或类似的技术，我们的业务可能受到损害。即使我们能够授权被侵犯的 或类似的技术，许可证费用可能是巨大的，并可能对我们的经营结果产生不利影响。见“项目3.关键信息-D.风险因素-与我们的业务有关的风险-任何不保护我们自己知识产权的行为都可能损害我们的品牌，对我们的业务或两者都产生不利影响”和“第3项.关键信息--D.风险 因素--与我们的业务有关的风险--我们可能因据称侵犯他们的所有权而被起诉，这可能损害我们的业务。”

数据政策

我们已采取严格的内部数据政策 有关我们的借款者和商业伙伴的机密信息，以及我们自己的机密信息。此 策略建立日常数据保护和使用要求、数据和信息分类、备份要求、 批准过程和用户控制。此策略还指定必须存储数据的方式。我们要求我们的每个 雇员书面同意遵守数据政策，并保护我们的数据的机密性。

竞争

作为中国房贷服务业的领先者，我们面临着来自其他国家或地区住房权益贷款提供者、住房权益贷款服务提供商以及商业银行和其他传统金融机构的竞争。随着我们的业务继续快速增长，我们也面临着对高技能人才的重大竞争，包括管理人员、营销团队和风险管理人员。我们的增长战略的成功在一定程度上取决于我们是否有能力留住现有的人员和招聘更多的高技能员工。

保险

我们为员工提供社会保障保险，包括养老保险、失业保险、工伤保险和医疗保险。我们还购买了雇主的责任保险和额外的商业健康保险，以增加雇员的保险范围。 我们不维持财产保险以保护我们的设备和对我们的业务运作必不可少的其他财产免受 风险和意外事件的影响。我们不经营业务中断保险或一般第三方责任保险，或 我们不维持产品责任保险或关键人保险。对于我们在中国的业务，我们认为我们的保险范围是足够的，并且符合市场惯例。

调节

本节概述了影响我们在中国经营的业务的最重要的规章制度。

作为一家房屋权益贷款服务提供商， 我们通过将借款人与我们的信托公司合作伙伴联系起来来促进贷款，在较小的程度上，我们还通过我们的小额贷款子公司直接向 借款人提供贷款。我们在北京、重庆和深圳设立了三家小额贷款子公司，获准经营小额贷款业务。

关于外国投资的条例

中国公司的设立、经营和管理受2005年、2013年和2018年修订的“中华人民共和国公司法”管辖。根据“中华人民共和国公司法”，在中华人民共和国设立的公司或者是有限责任公司，或者是股份有限责任公司。外商独资企业的设立程序、组织形式、组织结构和行为规则，适用2020年1月1日起施行的“中华人民共和国外国投资法”及其实施条例，其中规定外国投资者不得投资于名单上禁止外商投资的领域或行业，在投资消极名单所列限制领域时，应符合条件或要求，外国投资者对未列入否定名单的领域和行业的投资，应与国内投资者一视同仁，外商投资企业的组织结构和行为规范，适用中华人民共和国公司法、中国合伙企业法和其他适用法律。

2019年12月30日，商务部和国家市场监管局联合发布了“外商投资信息通报办法”(“办法”)，取代了“外商投资企业设立和变更管理部门暂行办法”。本办法规定，外商或者外商投资企业在中华人民共和国境内直接或者间接投资的，应当按照本办法向主管商业主管部门报送投资信息。商业主管部门对外商和外商投资企业履行信息披露义务进行监督检查。未按照办法申报投资信息的，可以责令外商投资企业改正或者处以罚款。

外国投资准入特别行政措施(负面清单) (2019年版)

否定名单统一列出了关于外国投资准入的特别行政措施，如股权、利息和管理方面的要求。外国投资者对未列入负面名单的领域和行业的投资与国内投资者一视同仁。负 列表列出了在某些字段和行业中取消或放宽访问限制的过渡时期。在过渡时期之后，投资访问限制将被取消或放宽。我们的业务目前没有被列在负 列表(2019年版本)中。

有关小额贷款的规例

在中国银监会和中国人民银行2008年5月4日公布的“中国银监会和中国人民银行关于小额贷款公司试点经营的指导意见”或“关于小额贷款公司的指导意见”的指导下，小额贷款公司是指在自然人、法人或其他社会组织的投资下，专门经营小额贷款业务的公司，设立小额贷款公司须经省级政府主管当局批准。小额贷款公司的主要资金来源限于股东支付的资本、捐赠的资本和从至多两个金融机构借款的资金。此外，小额贷款公司向金融机构借入的资本余额不得超过该小额贷款公司净资本的50%，借入资金的利率和期限须由我们与银行金融机构协商后确定，借入资本的利率必须以上海银行间同业拆借利率为基准利率确定。在信贷方面，小额贷款公司必须坚持“小额放权”的原则，小额贷款公司发放给一名借款人的贷款余额不能超过该公司资本净额的5%。小额贷款公司使用的利率上限可以由小额贷款公司确定，但不得超过司法机关规定的限制，利率下限为中国人民银行公布的基准利率的0.9倍。小额贷款公司可根据市场 条件灵活地确定范围内的具体利率。此外, 根据“关于小额贷款公司的指导意见”，要求小额贷款公司建立和完善公司治理结构、贷款管理制度、财务会计制度、资产分类制度、准确资产分类制度及其信息披露制度，并要求这些公司为减值损失作充分准备，接受公众监督，禁止 进行任何形式的非法筹资。

第141号通知概述了网络小额贷款公司、银行金融机构和网上贷款信息中介机构开展的“现金贷款”业务的一般要求。第141号通知要求网络小额贷款公司谨慎管理资金来源，不得(1)非法筹集或吸收公共存款，(2)通过互联网平台或任何地方金融交易所出售、转让或实质性转移其 信贷资产；(3)通过P2P贷款信息中介机构筹集任何资金。信贷资产转移和资产证券化筹集的资金，应当在资产负债表内合并计算，筹资总额和净资额的比例，应当按照当地比例暂时执行。地方政府不得进一步放宽小型贷款公司的筹资比例。

任何违反第141号通知的行为都可能造成处罚，包括但不限于停业、改正令、定罪、吊销许可证、停止经营令和刑事责任。

我们的小额贷款子公司不是网络小额贷款公司，我们不受上述规定的限制。但是，在这一阶段，有关监管机构是否会对小额贷款业务作出更有限的解释或进一步限制，仍不确定。

北京市小额贷款公司实施办法

北京市人民政府于2009年1月4日发布了“北京市小额贷款公司试点实施办法”。北京市财政局2011年5月31日发布“北京市小额贷款试点监管办法”。北京小额贷款公司的主要规定如下：

深圳市小额贷款公司暂行管理办法

2011年9月3日，深圳市人民政府发布了“深圳市小额贷款试点公司暂行管理办法”。2008年12月29日，深圳市金融发展局办公室发布了“深圳市小额贷款试点公司审批指导意见”。2013年4月3日，深圳市金融发展局发布了“关于进一步加强和规范小额贷款公司试点进入批准暂行指导办法的通知”。“深圳市小额贷款公司融资创新试点业务通知”由深圳市人民政府金融发展服务处于2014年2月20日发布。深圳小额贷款公司的主要规定如下：

重庆市小额贷款公司指导

2008年8月1日，重庆市人民政府发布了“重庆市促进小额贷款公司试点经营指导意见”。2008年8月1日，重庆市小额贷款公司管理暂行办法经重庆市人民政府批准。“重庆市小额贷款公司试点经营管理暂行办法调整办法若干问题通知”由重庆市人民政府于2009年4月27日发布。2011年4月12日，重庆市人民政府发布了“关于进一步促进小额贷款公司发展的通知”。重庆市金融业务办公室2012年6月4日发布了“重庆市小额贷款公司融资监管暂行监管条例通知”。重庆市人民政府关于加强对私营部门扶持的意见于2012年6月6日由重庆市人民政府发布。重庆市财政局发布了“重庆市小额贷款公司设立变更监督导则”(试行)，并于2013年7月1日开始实施。2016年10月27日，重庆市财政局发布了“重庆市小额贷款公司调整条例通知”。重庆市小额贷款公司的重点规定如下：

与贷款促进者有关的条例

第141号通知对从事“现金贷款”业务的金融机构规定了若干要求。关于与第三方实体合作开展的贷款业务，这类金融机构不得将其核心业务职能(包括信用评估、 和风险控制)外包出去，不得接受任何不具备提供担保服务资格的第三方实体提供的任何信用增强服务，不论其是否以变相形式提供(包括承担违约风险的承诺)。这类金融机构必须要求并确保此类第三方实体不向借款人收取任何利息或费用。 我们历来向我们的信托公司伙伴提供信用增强，这种与FOTIC信托计划的安排将限于根据2018年FOTIC融资安排根据现有信托产品发放的现有贷款和贷款。历史上，我们根据我们的信托贷款模式和小额贷款直接贷款模式向借款人收取融资服务费，但从2017年8月起停止收取这种融资服务费用。

中国人民银行和国家金融标准化技术委员会于2020年2月13日发布了“个人金融信息保护技术规范”(“规范”)，规定金融机构不得委托或授权其他没有金融业务资格的机构收集与个人身份相关的身份证号码、手机号码等信息。截至本合同之日，公司与信托公司之间的协议 中没有委托或授权公司向借款人收集此类信息的条款或规定。经借款人明确同意，公司已向借款人收集信息。由于规格是比较新的，我们不能保证有关的规管机构 会否有不同的理解，从而质疑我们的商业模式。在未来，我们将继续改进我们的业务 模式，根据这一规格。

关于贷款和 利率的条例

1999年10月生效的“中华人民共和国合同法”或“合同法”对合同的订立、效力、履行、执行和转让作出了规定。“合同法”规定，根据贷款协议收取的利率不得违反“中华人民共和国法律和条例”的适用规定。根据中华人民共和国最高人民法院于2015年8月发布的、自2015年9月起生效的“关于在审理私人贷款案件中适用法律的若干问题的规定”或“私人贷款司法解释”，私人贷款的定义是个人、法律实体和其他组织之间的融资。

“私人贷款司法解释”规定，放款人与借款人就年利率低于24%的贷款达成的协议是有效和可执行的。对于年利率在24%至36%之间的贷款，如果贷款的利息已经支付给贷款人，而且只要这种付款不与国家、社区或任何第三方的利益相冲突，法院可能会驳回借款人要求退还年息在24%以上的利息的请求。如果贷款的年利率高于36%，则该部分利息超过 最高利率的协议无效，如果借款人要求贷款人退还已支付的超过36%的利息，法院将支持这种请求。“中华人民共和国最高人民法院2017年8月关于进一步加强金融判决工作的若干意见”进一步强调，如果贷款人根据贷款合同收取的利息总额、复合利息、违约利息和其他费用大大超过该贷款人实际损失的数额，则债务人根据该贷款合同提出的减少或调整上述部分费用超过年率24%的要求将得到维持。

关于融资担保的条例

2010年3月，银监会、发改委、工信部、商务部、中国人民银行、上汽和财政部颁布了“融资担保公司暂行管理办法”。“融资担保公司暂行管理办法”要求单位或者个人事先获得有关监管机构的批准，从事融资担保业务，并将“融资担保”界定为担保人和债权人，如银行业金融机构，同意担保人承担被担保方未履行对债权人的融资债务的担保义务。

2017年8月，国务院颁布了“金融担保公司监督管理条例”或“金融担保条例”，自2017年10月1日起施行。“融资担保条例”将“融资担保”定义为为债务融资提供的 担保(包括但不限于延长贷款或发行债券)，并规定设立融资担保公司或未经批准参与融资担保业务可能导致多项处罚，包括但不限于禁止、命令停止经营、没收非法的 收益、最高100万元人民币的罚款和刑事责任。“融资担保条例”还规定，融资担保公司的未偿担保债务不得超过其净资产的10倍，融资担保公司相对于同一担保方的未偿担保债务不得超过融资担保公司净资产 的10%，而融资担保公司对同一被担保方及其关联方的未偿担保负债不得超过其净资产的15%。

“补充规定”规定，为各类贷款机构提供客户推荐和信用评估等服务的机构，未经批准，不得直接或变相提供任何融资担保服务。无融资担保业务营业执照但实际从事融资担保业务的机构，由主管监督管理部门依照“融资担保公司条例”予以取缔，并责令妥善清算证券业务。事业单位继续从事融资担保业务的，依照“融资担保公司条例”设立融资担保公司。

与非法筹款有关的规例

单位或者个人向社会公众募集资金，必须严格遵守中华人民共和国的有关法律、法规，避免行政责任和刑事责任。国务院1998年7月颁布的“取缔非法金融机构和非法金融业务办法”和国务院办公厅2007年7月发布的“关于非法集资处罚有关问题的通知”明确禁止非法集资。非法公共筹款的主要特点包括：(1)在未获得有关当局批准的情况下，通过发行股票、债券、彩票或其他证券，非法向公众募集资金；(2)承诺在规定时间内返还 利息或利润或现金、财产或其他形式的投资回报；(3)使用 一种合法形式来掩饰非法目的。

为了进一步澄清与非法公开募捐有关的刑事指控和处罚，最高人民法院颁布了对2011年1月生效的“关于非法集资的刑事案件审判法律适用问题的司法解释”或“非法筹款司法解释”。“非法筹款司法解释”规定，根据“中华人民共和国刑法”，公开募捐符合以下四项标准，即构成与“非法征求公众存款”有关的刑事犯罪：(1)筹款未获有关当局批准或以合法行为为幌子进行；(2)筹款采用社会媒体、促销会议、传单和短信广告等一般招揽或广告；(3)筹资人承诺在规定期限后偿还资本和利息，或现金、实物财产和其他形式的投资回报；和(4)筹资目标是一般公众，而不是特定个人。非法筹款活动如构成刑事犯罪，可处以罚款或起诉。根据“非法集资司法解释”，属于 实体的犯罪人，如果非法向公众索取存款或以变相形式非法索取 存款，将受到刑事责任。(1)存款金额超过1，000，000元；(2)涉及150多个筹款目标；(3)筹款目标超过500，000元造成直接经济损失；(4)非法集资活动对公众造成不良影响或造成其他严重后果。此外, 协助公众非法集资，向代理人收取包括但不限于代理费用、奖励、回扣和佣金的费用的个人或者实体，可以被视为非法集资罪的共犯。根据最高人民法院、最高人民检察院和公安部关于非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见，确定非法集资活动性质的行政诉讼程序不是对非法集资罪提起刑事诉讼的前提程序，行政部门不确定非法集资活动的性质不影响调查，非法集资罪案件的起诉和审判根据最高人民法院、最高人民检察院和公安部2019年1月发布的“关于处理非法集资刑事案件若干问题的意见的通知”，确定筹集资金“非法”的依据是国家财政管理的法律、法规。国家财政管理法律、法规中只有一般规定的，可以按照法律、法规的精神和中国人民银行、中国保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会的规章、办法、实施细则等规范性文件的规定确定“违法性”。

有关按揭的规例

抵押的主要规定包括“中华人民共和国物权法”、“中华人民共和国证券法”及其对最高人民法院的解释。根据本条例，当事人应当订立书面抵押合同，并向适用的房地产登记机关办理抵押登记手续。抵押权益应当在登记时设定。

根据“中华人民共和国物权法”，抵押合同除其他外，应包括下列条款：(1)担保债务的类型和数额；(2)债务人履行债务义务的期限；(3)抵押财产的描述、质量、数量、条件、所在地、所有权 或抵押财产使用权的所有权；(4)担保范围。2015年1月，中华人民共和国国土资源部发布了“房地产登记暂行条例实施条例”，其中抵押合同是向房地产登记机关提交的必要登记材料之一。

反洗钱条例

2007年1月生效的“中华人民共和国反洗钱法”规定了适用于金融机构和负有反洗钱义务的非金融机构的主要反洗钱要求，包括采取预防和监督措施，建立各种客户身份识别系统，保留客户身份信息和记录，并报告大规模交易和可疑交易。

根据“中华人民共和国反洗钱法”，受“中华人民共和国反洗钱法”管辖的金融机构包括国务院公布的银行、信用社、信托投资公司、股票经纪公司、期货经纪公司、保险公司和其他金融机构；负有反洗钱义务的非金融机构名单由国务院公布。中国人民银行等政府机关发布了一系列行政法规，具体规定了金融机构和支付机构等非金融机构的反洗钱义务。但国务院尚未公布承担反洗钱义务的非金融机构名单。

与我们的信托公司合作伙伴， 我们采取了各种政策和程序，包括“了解你的客户”程序，客户尽职调查， 和客户甄别程序，为反洗钱目的。然而，由于住房权益贷款促进者的详细反洗钱条例(br}尚未公布，关于如何解释和实施反洗钱要求以及像我们这样的住房权益贷款服务提供商是否必须遵守“中华人民共和国反洗钱法”中规定的适用于负有反洗钱义务的非金融机构的规则和程序，我们无法向你保证，我们现有的反洗钱政策和程序将被视为完全符合今后可能对我们适用的任何反洗钱法律和条例。

互联网信息安全与隐私保护条例

从国家安全的角度来看，中国的互联网内容受到管制和限制。2000年12月28日，中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会提出并颁布了“关于维护互联网安全的决定”，经2009年8月27日修改，在中国可能因以下行为而受到刑事处罚：(1)利用互联网销售假冒伪劣产品，或对任何商品或服务进行虚假宣传；(2)利用互联网损害他人的商业信誉和产品名誉；(3)利用互联网侵犯任何人的知识产权； (4)利用因特网捏造和传播影响证券交易和期货交易或以其他方式危害金融秩序的虚假信息；或(5)在互联网上创建任何色情网站或网页，提供与色情网站的链接，或传播色情书籍和杂志、电影、视听产品或图像。公安部已颁布措施，禁止以泄露国家机密或传播破坏社会稳定的内容等方式使用互联网，并要求互联网服务提供商采取适当的 措施，包括防病毒、数据备份和其他相关措施，并记录关于用户 的某些信息(包括用户注册信息、登录和注销时间、用户的IP地址、内容和发布时间)，并查明非法信息，停止传递此类信息并保存相关记录。如果Internet信息 服务提供者违反了这些措施, 公安部和地方公安局可以吊销其经营许可证，关闭其网站。

中华人民共和国政府当局已颁布关于互联网使用的法律和条例，以保护个人信息不受任何未经授权的泄露。2012年12月，中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会颁布了“关于加强网络信息保护的决定”，以加强对互联网上信息安全和隐私的法律保护。2013年7月，信息产业部颁布了“关于保护电信和互联网用户个人信息的规定”，对中国电信服务和互联网信息服务中用户个人信息的收集和使用进行了规范。电信运营商和因特网服务提供商必须为收集和使用用户 信息制定自己的规则，未经用户同意，不得收集或使用用户的信息。禁止电信经营者和因特网服务提供商披露、篡改、破坏、出售或非法向他人提供收集的个人信息。

2016年11月7日，中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会发布了“中华人民共和国网络安全法”，该法自2017年6月1日起施行，要求网络运营商履行与网络安全保护和加强网络信息管理有关的若干职能。例如，根据“网络安全法”，关键信息基础设施的网络运营商应将在中华人民共和国境内收集和制作的所有个人信息和重要数据储存在中华人民共和国境内，并购买可能影响国家安全的网络产品和服务，并接受国家网络安全审查。2017年5月2日，中国网络空间管理局发布了“网络产品和服务安全审查办法(试行)”试行版，于2017年6月1日生效，规定了关于网络安全审查要求的更详细规定。

此外，“促进因特网金融健康增长的准则”或“因特网金融准则”要求因特网金融服务提供商，包括 在线金融平台，除其他外，改进技术安全标准，保护客户和交易 信息。国务院、中国人民银行等有关监管部门将共同制定实施细则和技术安全标准。

2019年11月28日，国家互联网信息办公室局长局局长、工信部办公厅、公安部办公厅、公安部办公厅发布了“非法收集和使用个人信息的识别办法”，列举了未公布规则、没有明确目的、方法、范围、未经用户同意收集和使用个人信息、违反“必要原则”、收集与所提供服务无关的个人信息的行为，未经同意而向他人提供 个人信息，未按照法律规定提供删除或更正个人信息 的功能，或未公布关于投诉和报告方法的信息。

知识产权条例

中华人民共和国通过了关于知识产权的全面立法，包括版权、专利、商标和域名。

版权和软件产品

全国人大1990年通过了“著作权法”，并分别于2001年和2010年进行了修订。经修订的“版权法”将版权保护范围扩大到互联网活动、通过互联网传播的产品和软件产品。此外，还有一个由中国版权保护中心管理的自愿注册制度。

为进一步实施国务院2001年12月20日颁布并于2013年1月30日修订的“计算机软件保护条例”，国家版权局于2002年2月20日发布了“计算机软件版权登记办法”，适用于软件著作权登记、许可合同登记和转让合同登记。

商标

商标受1982年通过并于1993年、2001年、2013年和2019年修订的“中华人民共和国商标法”以及国务院2002年通过并于2014年4月29日修订的“中华人民共和国商标法实施条例”保护。上汽商标局办理 商标注册，对注册商标给予10年期限，在 期满后再延长10年。商标许可协议必须向商标局备案。“中华人民共和国商标法”对商标注册采用了“先登记”原则.不为使用目的而进行商标注册的恶意申请 应予拒绝。已注册的商标 与已注册或者经初步审查的另一商标相同或者相似，并批准在同类或者类似商品或者服务上使用的，可以拒绝该商标的注册申请。申请商标注册的任何人不得损害他人首先获得的现有权利 ，也不得预先登记已被另一方使用并已通过使用该方获得“足够的 级声誉”的商标。商标许可协议应向商标局或其地区办事处提交。

域名

互联网域名注册及相关事项主要由中国互联网域名管理办法(2004年11月5日发布，自2004年12月20日起施行)管理，由内政部自2017年11月1日发布的“互联网域名管理办法”和中国互联网网络信息中心2012年5月28日发布的“域名注册实施细则”(2012年5月29日起生效)取代。域名注册是通过根据有关规定设立的域名服务机构处理 ，申请者在注册成功后成为域名持有人 。

截至2019年12月，我们已在国家工商行政管理局商标局注册了5项注册商标和6项商标申请，其中软件产品注册版权18项，注册域名1项。

与就业有关的条例

根据1994年7月全国人大颁布的“中华人民共和国劳动法”和最近于2018年12月29日修订的“劳动法”和“中华人民共和国劳动合同法”(2007年6月由全国人民代表大会常务委员会颁布并于2012年12月修订)或“劳动合同法”，雇主必须与全职雇员签订书面雇用合同。如果雇主在建立雇用关系之日起一年内未能与雇员签订书面雇用合同 ，雇主必须纠正这种情况，与雇员订立书面雇用合同，并从建立雇用关系之日起至书面雇用合同执行前一天起计一个月内支付雇员两倍的 工资。所有雇主必须向雇员支付至少相当于当地最低工资标准的工资。违反“中华人民共和国劳动法”和“劳动合同法”的，可以处以罚款和其他行政处罚，情节严重的，可以追究刑事责任。

根据全国人民代表大会常务委员会2010年10月颁布的“中华人民共和国社会保险法”(2011年7月生效)、最近于2018年12月29日修订的“社会保险法”、2002年3月发布的“社会保险法”、2002年3月发布的“住房公积金管理条例”、最近于2019年3月修订的“中华人民共和国企业社会保险法”和其他有关规定，参加某些雇员福利计划，包括社会保险基金，即养恤金计划、医疗保险计划，失业保险计划、与工作有关的工伤保险计划、生育保险计划和住房公积金，并按当地政府不时规定的数额，在其营业地点或所在地点为雇员缴纳相当于一定比例的工资，包括奖金和津贴的计划或基金。如果未能为各种雇员福利计划作出充分的贡献，可能会受到罚款和其他行政 制裁。根据“社会保险法”，雇主如未缴纳社会保险缴款，可命令 纠正不符合规定的规定，并在规定的期限内缴纳所需缴款，并视情况每天缴纳0.05%的滞纳金。如果雇主仍未能纠正未在截止日期内缴纳社会保险缴款的情况，则可处以逾期未缴数额一至三倍的罚款。根据“住房基金 管理条例”，未缴纳住房基金缴款的企业，可以责令改正不符合规定的 规定的规定，并在规定的期限内缴纳必要的供款；否则, 可向地方法院提出强制执行 的申请。

我们没有按照适用的中华人民共和国法律和法规的要求，对雇员福利计划作出足够的贡献。参见“关键信息-D.风险 因素-与在华营商有关的风险-未能按照中华人民共和国条例的要求对各种雇员福利计划作出充分贡献-可能会使我们受到惩罚。”

与税务有关的规例

企业所得税

中华人民共和国企业所得税的计算依据是：(一)全国人民代表大会颁布并于2008年1月实施的“中华人民共和国企业所得税法”(“企业所得税法”)和最近一次于2018年12月29日修订的“企业所得税法”；(二)国务院颁布并于2008年1月实施的“企业所得税法实施细则”，最近一次修改于2019年4月23日。“企业所得税法”对中华人民共和国境内的所有居民企业，包括外商投资企业和国内企业，实行统一的企业所得税税率，但有某些例外的除外。根据“企业所得税法”及其实施细则，经有关税务机关批准，认定为高新技术企业的企业所得税税率可降至15%。

此外，根据“经济转型期法”，在中华人民共和国以外的国家或地区注册但在中国境内设有“事实上的管理机构”的企业，可视为中华人民共和国境内的常驻企业，因此须按其全球收入的25%征收中华人民共和国企业所得税。虽然“经济投资法”的实施细则将“事实上的管理机构”定义为“对企业的生产经营、人事、会计、财产等进行实质性和全面管理和控制的机构”，但根据事实管理机构或“第82号通知”，目前对“事实管理机构”的定义和确定和管理离岸注册企业的税务居留地位的唯一详细指导意见载于“关于根据事实管理机构确定中控海外法人企业为中华人民共和国税务居民的企业的通知”，或“第82号通知”，国家税务总局于2009年4月颁布的“中华人民共和国税务总局(”SAT“”)和沙特德士古公司(SAT)2011年7月发布的“中控海外企业企业所得税管理办法”(试行版)或第45号公报，对中国控制的境外注册企业的管理和税务居留地位的确定提供了指导，其定义为根据外国法律注册并以中华人民共和国公司或中华人民共和国法人集团为主要控股股东的企业。

根据第八十二号通知，中国控股的境外注册企业因其在中国的“实际管理机构”，将被视为中华人民共和国常驻企业，只有在符合下列所有条件的情况下，才会对其全球收入征收中华人民共和国企业所得税：

第45号公报进一步澄清了与确定税务居民地位和主管税务当局有关的某些问题。它还具体规定，当向中国居民控制的离岸公司提供一份承认居住身份的副本时，付款人在向该中国控制的离岸公司支付某些来自中国的收入，如股息、利息和版税时，不需要预扣缴所得税。

增值税和营业税

根据中华人民共和国国务院1993年12月13日颁布并于2008年11月、2016年2月和2017年11月修订的“增值税暂行条例”和财政部2008年12月18日颁布并随后于2011年10月28日修订的“增值税暂行条例”，凡在中华人民共和国境内销售货物、提供加工、修理或替换服务或进口货物的纳税人，都必须缴纳增值税。

自2012年1月1日以来，财政部和沙特德士古公司实施了增值税试点计划，对某些“现代服务业”征收增值税以代替营业税。根据财政部和沙特德士古就增值税试点计划发布的实施通知，“现代服务业”包括研究、开发和技术服务、信息技术服务、文化创新服务、物流支持、有形财产租赁、转售和咨询服务。根据财政部和沙特德士古公司关于全面实施增值税替代营业税试点计划的通知(2016年5月1日起生效)，在中华人民共和国境内从事服务、无形资产或固定资产销售的单位和个人必须缴纳增值税而不是营业税。随着增值税试点计划的实施，我们中国的大多数子公司和附属公司都要缴纳增值税，税率为3%或6%，而不是营业税。从2019年4月1日起，根据财政部、国家税务总局和海关总署于2019年3月发布的“关于深化增值税改革政策的通知”和财政部和国家税务总局2018年4月发布的“关于调整增值税税率的通知”，我国大部分公司和子公司的增值税税率为3%或6%。

有关外汇的规例

外汇管理条例

管理中国外汇兑换的主要条例是“外汇管理条例”，最近一次修订是在2008年8月。根据“中华人民共和国外汇条例”，经常项目的付款，如利润分配、利息支付和贸易 和与服务有关的外汇交易，可以未经国家外汇局事先批准，通过遵守某些程序要求，以外币支付。相反，人民币兑换成外币并汇出中国的，须经政府有关部门批准或登记，以支付资本账户项目，如直接投资、偿还外币贷款、汇回境外投资和证券投资。2015年2月13日，国家外汇局发布了“关于进一步简化和完善直接投资外汇管理的通知”，即“安全通知13”。“安全通知13”于2015年6月1日生效后，不再向外汇局申请外汇登记和向外汇局申请海外直接投资，而是要求单位和个人向符合条件的银行申请外汇登记。符合条件的银行，在国家外汇局的监督下，将直接审查申请并进行登记。

2008年8月，国家外汇局发布了“关于改善外商投资企业外币资金支付结算管理有关经营问题的通知”或“安全通知142”，对外商投资企业将外币注册资本转换为人民币的行为进行了限制。国家外汇局第142号通知规定，由外商投资企业外币注册资本折算而成的人民币资金，只能用于政府有关部门批准的业务范围内，不得用于中华人民共和国境内的股权投资。此外，外汇局还加强了对外商投资企业外币注册资本兑换人民币资金的流动和使用的监督。未经国家外汇局批准，人民币资金的使用不得变更；未使用人民币资金的，不得用于偿还人民币贷款。违规行为可能导致严厉的罚款或其他处罚。

2012年11月，国家外汇局颁布了“关于进一步完善和调整外汇管理外商直接投资政策的通知”，对现行外汇程序进行了重大修改和简化。依照本通知，外商投资企业在中华人民共和国开立各种特殊用途的外汇账户，如预先设立费用账户、外汇资本账户和担保账户、外国投资者的人民币收益再投资、外商向其外国股东汇汇外汇利润和红利等，不再需要外汇局的批准或核实，同一单位的多个资本账户以前不可能在不同省份开立。此外，外汇局还于2013年5月发布了另一份通知，规定外汇局或其地方分支机构对外国投资者在中华人民共和国的直接投资的管理必须以登记方式进行，银行必须根据外汇局及其分支机构提供的登记信息办理与在中华人民共和国直接投资有关的外汇业务。

2014年7月，国家外汇局发布了“安全通知”第36号，旨在试行改革外商投资企业在某些指定地区的外汇资金结算管理。在试点项目下，在指定区域内设立的外商投资企业的外汇资金结算，不适用“安全通知142”规定的部分限制，允许企业利用外汇资金兑换的人民币资本进行股权投资，但中华人民共和国分公司不在指定区域内。2015年3月30日，国家外汇局发布“关于扩大全国改革的第19号通知”。第19号通知于2015年6月1日生效，取代第142号通知和第36号通知。 19号通知允许外商投资企业利用外汇资金兑换的人民币资金进行股权投资。 但是，第19号通知继续禁止外商投资企业使用其外汇资金兑换的人民币资金进行业务范围以外的支出，提供委托贷款或偿还非金融企业之间的贷款。

2016年6月9日，国家外汇局发布“第16号通知”，将外商投资企业的资金范围扩大到资本、外债基金和境外公开发行基金。此外，第16号通知允许企业在有关法律、法规允许的资本项目下使用其外汇资金。

2017年1月，国家外汇局颁布了“关于进一步改进外汇管理体制改革和优化真实性与合规核查的通知”(“第3号通知”)，对国内实体向境外实体汇款利润规定了几项资本管制措施，包括：(一)在真正交易的原则下，银行应当核对董事会关于利润分配、报税记录原件和审定财务报表的决议；(二)国内单位应当在汇出利润前，对前些年的收入进行记账。此外，根据第3号通知，国内实体应详细说明资金来源和利用安排，并在完成对外投资登记手续时提供董事会决议、合同 和其他证明。

中华人民共和国居民境外投资外汇登记条例

国家外汇局发布了“关于国内居民投融资相关问题的安全通知”和“通过专用工具进行往返投资的通知”{Br}或“第37号安全通知”，于2014年7月生效，取代了先前的“安全通知”第75号。国家外汇局第37号通知对中国居民或单位使用专用工具或SPV进行境外投资、融资或在中国进行往返投资的外汇事宜进行了规定。“安全通知”第37号规定，SPV是指中华人民共和国居民或实体为寻求境外融资或境外投资，利用合法的在岸或离岸资产或利益，建立或直接或间接控制的离岸实体，“往返投资”是指中国居民或实体通过SPV在中国直接投资，即设立外商投资企业，以取得 所有权、控制权和管理权。国家外汇管理局第37号通知规定，在向SPV捐款之前，中华人民共和国 居民或实体必须向外汇局或其地方分支机构办理外汇登记手续。

中华人民共和国居民或单位向特殊用途车辆提供合法的在岸或境外权益或资产，但在实施“安全通知”37之前未按要求办理登记的，必须向符合条件的银行登记其在特别用途车辆上的所有权或控制权。如果注册的SPV有重大变化，如基本信息 的任何更改(包括变更中华人民共和国居民、名称和经营条件)、投资金额的增加或减少、股份的转让或交易所、合并或部门，则需要对 登记进行修改。不遵守安全理事会第37号通知和随后的 号通知规定的登记程序，或对通过往返投资设立的外商投资企业的控制人作出虚假陈述或披露其控制人，可能导致对与该公司有关的外商投资企业的外汇活动施加限制，包括向其境外母公司或子公司支付股息和其他分配，如资本减少、股权转让或清算所得的收益，以及境外母公司的资本流入，并可根据中华人民共和国外汇管理条例对有关的中国居民或单位处以罚款。

2015年2月，国家外汇管理局发布了“国家外汇管理局关于进一步简化和完善外汇管理局直接投资政策的通知”或“第13号通知”，该通知修订了“第37号通知”，要求中国居民或实体在境外投资或融资目的的境外实体的设立或控制方面，向符合条件的银行登记，而不是向外汇局或其地方分支机构登记。

股票期权规则

根据第37号通知，中国居民参加境外非上市公司股份激励计划的，可以向外汇局或其当地分支机构提出境外特殊目的公司外汇登记申请。此外，根据国家外汇管理局2012年2月发布的“国家外汇管理局关于国内个人参与外汇局在境外上市公司股权激励计划的通知”或“股票期权规则”，根据股份激励计划在海外上市的公司授予境外证券交易所股份或股票期权的 中华人民共和国居民必须(一)在外汇局或其当地分支机构登记，(二)保留一名合格的中国代理人，该代理人可能是海外上市公司的中华人民共和国子公司，或中华人民共和国子公司选定的另一家合格机构，代表参与者就股票奖励计划进行安全登记和 其他程序；(3)保留一个海外机构 处理与其行使股票期权、购买和出售股份或权益及资金转移有关的事项。

股利分配条例

在我们目前的公司结构下，我们的开曼群岛控股公司可以依靠我们在中国注册的外商独资企业-中华人民共和国的子公司-支付股息，为我们可能有的任何现金和融资需求提供资金。关于外商投资企业股利分配的主要法律、法规包括“中华人民共和国外国投资法”及其“实施条例”(均于2020年1月1日起施行)和其他适用法律，根据这些法律，外国投资者可以依法自由地将其贡献、利润、资本收益、资产处置收入、依法获得的知识产权使用费、补偿金或补偿金、清算所得，在中国境内以人民币或任何外币取得或衍生于中华人民共和国境内，不受任何实体或个人在货币、数额、进出中国的频率等方面的非法限制。

海外上市条例

2006年8月8日，包括中国证监会在内的中国六家监管机构通过了“外商并购境内企业条例”(“并购规则”)，自2006年9月8日起生效，并于2009年6月22日修订。外国投资者收购境内公司股权或者认购国内公司增加的资本，从而将境内公司性质转变为外商投资企业，或者外国投资者在中华人民共和国境内设立外商投资企业，收购境内公司资产并经营资产时，外国投资者应当遵守并购规则；或者外国投资者收购境内公司资产，通过注入境内资产设立外商投资企业，经营资产。“并购规则”的目的之一是要求通过收购中国境内公司和由中国公司或个人控制的海外上市目的而形成的境外特殊目的工具，在其证券在海外证券交易所上市之前，获得中国证监会的批准。

全国法院审理民商事案件工作会议纪要

最高人民法院于2019年11月8日分发的全国民事和商事案件审理法院工作摘要(“摘要”)规定，在信托文件和相关合同中，受益人分为不同类别，如优先受益人和劣等受益人，并规定优先受益人将与其资产共同认购信托计划股份，信托期满后，次等受益人承担义务 ，以弥补优惠受益人从信托财产中获得的利益加上其投资 本金与商定收益之间的差额。人民法院应当依法支持优先受益人对下级受益人约定的赔偿责任。信托文件中关于不同类型受益人 的权利和义务的协议不会影响受益人与受托人之间合法信任关系的确定。 此外，关于信用增强文件性质的摘要规定，即任何非信托合同当事方的一方提供类似的承诺文件，例如由该第三方弥补差额，代之以履行到期日的回购义务，以及流动性支持作为信贷增强措施，其内容符合担保法的规定，人民法院应当裁定当事人之间建立担保合同关系。内容不符合担保法规定的，按照承诺文件的具体内容确定相应的 权利和义务。, 并根据案件事实确定相应的民事责任。

关于进一步规范金融营销和宣传活动的通知

中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证监会和国家外汇管理局已于2019年12月20日发布关于进一步规范金融营销宣传活动的通知，并于2020年1月25日生效。规定无营业执照或者超出许可经营范围从事金融业务是违法的，未取得相关金融业务资格的市场主体不得从事与金融业务有关的营销、宣传活动，但受金融业务资格委托的信息发布平台和媒体为其开展金融营销和宣传活动的除外。

由于这一通知相对较新，在我们与信托公司签署的 合作协议中，没有关于金融产品营销和宣传活动的具体协议。目前，我们已开始就金融产品营销和宣传问题与信托伙伴进行沟通。我们将改进合作模式，以确保我们和我们的销售伙伴的营销活动是合法的，并符合 。

下面的图表说明了截至本年度报告之日我们具有重要子公司的 公司结构。关于我们子公司的完整清单， 请参阅本年度报告其他部分所列截至2017年12月31日、2018年12月31日和截止年份的合并财务报表附注1。我们通过我们的三家全资子公司广州菏泽信息技术有限公司、广州成泽信息技术有限公司和深圳凡华联合投资集团有限公司，为根据 长期信托计划发行的信托产品的下属单位进行订阅。从会计角度看，我们面临信托计划活动收益的风险和 可变性，因此需要合并信托计划的财务结果，包括与高级单位有关的结果。信任计划的财务数据被合并，就像 信任计划是附属计划一样。信托计划的收入和支出并入我们的综合综合收入表，信托计划的资产和负债则合并在我们的综合资产负债表上。然而，从法律的角度来看，我们 对信托计划没有所有权，而只占信托计划未付总额的一部分的下属单位 除外。关于每个信托计划的契约结构 杠杆比率的详细信息，请参阅“项目4.公司信息-B.业务 概述-我们的筹资模式”。

我们的公司总部位于中国广州，根据2020年9月到期的租约，我们租用了1，855平方米的办公空间。我们还在40多个城市拥有27平方米到1856平方米不等的租赁物业。租约期限从12个月 到4年不等。我们认为，我们现有的设施总体上足以满足我们目前的需要，但我们期望在必要时寻求额外资金，以适应未来的增长。

没有。

你应阅读下列讨论，分析我们的财务状况和业务结果，连同我们的合并财务报表和本年度报告其他地方所载的有关说明。本讨论包含前瞻性陈述，涉及风险 和不确定性。由于各种因素，我们的实际结果和事件发生的时间可能与这些前瞻性 声明中的预期大不相同，包括我们在本年度报告中在“项目3.D.风险因素”和其他 项下描述的那些因素。

概述

我们是中国领先的房屋权益贷款服务提供商。我们通过将中小企业所有者与我们的融资伙伴联系起来来促进贷款。我们的主要目标借款人部分 是MSE业主谁拥有不动产在一级和二级城市在中国。

在全国40多个城市建立了全国62个分支机构和分支机构网络。我们主要通过我们的销售合作伙伴获得我们的借款人。我们以前使用我们自己的网络和销售人员来收购借款人。2017年和2018年，我们几乎所有的借款者都是通过当地办事处和口碑营销来参与的。在2019年，超过99.9%的借款者是在新的合作模式下由我们的销售伙伴 介绍给我们的。详情请参阅“项目4.公司信息-B.业务概况-我们的 借款人-合作模式”。2017年和2018年，我国住房权益贷款总额分别为171亿元人民币和95亿元人民币，同比下降44.4%。2019年，我国住房权益贷款总额为63亿元人民币，比2018年下降了33.7%。2017年和2018年，我们分别为23，705和16，167名借款人发放了住房权益贷款，减少了31.8%。2019年，我们为12790个借款者提供了住房资产贷款，比2018年减少了20.9%。2017年、2018年和2019年，我们发放的住房权益贷款的平均期限分别为66个月、50个月和22个月，加权平均实际利率(包括利息 和贷款服务费(如果适用的话，由借款人支付)分别为23.7%、22.0%和19.4%。加权平均实际利率减少的原因是，我们从2017年8月起停止向借款人收取融资服务费。

我们的实际风险评估程序 侧重于借款人的信贷风险和抵押品的质量。此外，我们亦已就抵押品的特性、性质及质素制订指引，其中包括以70%为上限的LTV比率。2017年、2018年和2019年，住房权益贷款出资额加权平均LTV比率分别为66.7%、61.9%和57.9%。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日，我们的总不良贷款率分别为1.00%、1.05%和3.55%。2017年、2018年和2019年的冲销率分别为0.093%、0.068%和1.612%。

营业总收入从2017年的20.13亿元增加到2018年的23.382亿元，增长16.2%，2019年降至161.47亿元，下降30.9%。净利润从2017年的5.327亿元增加到2018年的8.609亿元，增长了61.6%，2019年下降到5.346亿元，下降了37.9%。

根据与 我们的信托公司合作伙伴的合同安排，我们订阅信托计划的下属单位，并为信托计划提供服务。因此， 我们有权获得(I)作为附属单位持有人支付给我们的投资回报和(Ii)以业绩为基础的服务费 每年最多可达我们向信托计划提供的服务的信托计划规模的8%。截至2017年、2018年和2019年12月31日，我们下属单位的投资成本分别为46.261亿元人民币、43.303亿元人民币和31.505亿元人民币。在2017年、2018年和2019年，我们从下属单位获得的投资回报分别为15.953亿元人民币、9.032亿元人民币和6.632亿元人民币。

作为下属单位持有人，我们面临信托计划活动收益的多变性，因此需要在我们的合并财务报表，包括高级单位的财务报表中合并信托计划的财务结果。因此，向信任 计划收取的服务费被视为公司间交易，并与信托计划的管理服务费用一起被取消，用于核算 目的。2017年、2018年和2019年，我们分别向信托计划收取了6.11亿元人民币、10.838亿元人民币和7.605亿元人民币的服务费。

影响我们操作效果的关键因素

维持和扩大借款人基数的能力

由于我们的业务性质，我们增加贷款来源数量的能力在很大程度上取决于我们是否有能力为我们提供的贷款获得新的借款人。我们过去主要通过我们自己的网络和销售人员收购借款人，自2019年1月以来，我们主要通过我们新的合作模式下的销售伙伴收购 借款人。有关详细信息，请参阅“项目4. 公司信息-B.业务概述-我们的借款人-合作模式”。我们的销售伙伴 通常是当地的贷款促进者，他们有自己的销售和营销团队，他们使用这些团队接触合格的 候选人，并将他们推荐到我们的平台。2017年和2018年，我们的大多数借款者都是通过我们当地的办事处和口碑营销联系起来的。在2019年，超过99.9%的借款人是由我们的销售伙伴在新的合作模式下介绍给我们的。我们在2017年、2018年和2019年分别为23，705，16，167和12，790个借款人提供了住房权益贷款。我们的业务结果和维持和增加贷款数量的能力将取决于我们维持和扩大借款者基础的能力。

有效的风险管理

我们的营业收入和利润 很大程度上受到我们和我们的信托公司合作伙伴的风险管理能力的影响。我们面临信托贷款模式下的信贷风险，这是因为我们订阅了附属单位和加强信贷服务，并在直接贷款模式下成为贷款人。因此，我们和我们的信托公司合作伙伴通过我们和我们的信托公司合作伙伴的信用分析系统准确评估 违约风险的能力直接影响到我们的贷款总额、拖欠率和盈利能力。我们或我们的信托公司合伙人的风险管理系统中的任何重大弱点都将直接或间接导致我们所产生的贷款拖欠增加，或我们的贷款 无法偿还损失。有关我们的风险管理的详细讨论，请参阅“项目4.公司信息-B.业务概况-风险管理”。

与我们的供资伙伴的关系

我们与我们的筹资伙伴的合作关系对我们的业务至关重要。我们主要通过信托贷款模式与信托公司合作， 在2017年、2018年和2019年分别有95.4%、99.5%和100.0%的住房权益贷款来源于 信托贷款模式。我们的资金伙伴提供的资金影响到我们的流动性和我们能够促进的 贷款交易的数额，这直接影响到我们的盈利能力。我们与 我们的资助伙伴的合作协议的条款通常规定了我们的房屋权益贷款业务的融资成本。我们的高级单位的融资成本 ，不包括信托管理费，从2019年高级单位发行数量的7.0%到12.7%不等。信托公司合伙人向我们的借款人收取的利息影响我们的盈利能力。如果我们不能与我们的信托公司合作伙伴保持或深化我们现有的 关系，我们的流动性和盈利能力可能会受到不利影响。我们与供资伙伴的关系普遍恶化，将导致流动资金或向信任计划收取的服务费大幅度减少，我们可能无法以我们或借款者可以接受的条件或根本不可能获得替代融资。 这可能导致我们便利的贷款数量减少，对我们的业务和业务结果产生重大不利影响。有关我们与融资伙伴关系的详细讨论，请参阅“项目4. 关于本公司的信息-B.业务概况-我们的筹资模式”。

中国宏观经济环境

我们的业务取决于中小企业所有者对住房权益贷款融资需求的增长，而这又取决于中国的宏观经济环境。一般的经济因素，包括房地产价格、中小企业信贷环境、利率环境和失业率，都可能影响借款人寻求住房权益贷款的意愿和(或)偿还能力。例如，大幅提高利率 可能导致潜在借款人在等待利率下降时推迟获得贷款。此外，经济放缓导致失业率上升和/或实际收入下降，可能影响到中小企业的收入。所有这些因素都可能影响借款人的还款能力和寻求贷款的意愿，这可能会影响总拖欠率。此外，冠状病毒的爆发对我国宏观经济环境产生了负面影响，给我国2020年第一季度的经营成果造成了负面影响，并可能继续对我们的业务和经营成果产生实质性的负面影响。详情请参阅“3.D项.关键资料-风险因素-与我们的业务有关的风险-我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病暴发有关的风险”。

政府规章和政策

中国金融市场的监管环境正在发展和演变，既带来了挑战，也带来了可能影响我国金融业绩的机遇。我们必须适应法规和政策的发展，可能需要不时调整我们的业务做法、融资结构和产品供应。关于适用的法律法规和与我们业务有关的风险的概述，见 标题为“项目4.公司信息-B.业务概况-管理”和“项目 3.关键信息-D.风险因素”的章节。

贷款业绩数据及趋势分析

我们的经营业绩和财务状况 直接影响到我们贷款的表现。我们主要关注的是不良贷款率的总和，因为90天以上的房屋权益贷款 更难收回，时间也更长。截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日的总不良贷款率分别为1.00%、1.05%和3.55%。

我们的总拖欠率从2017年12月31日的4.26%上升到2018年12月31日的7.58%，到2019年12月31日降至5.43%。总拖欠率下降的原因是我们继续努力保持贷款质量、我们和销售伙伴实施的有效收集方法以及加速处置拖欠贷款。

我们的总不良贷款率从2017年12月31日的{Br}1.00%上升到2018年12月31日的1.05%，到2019年12月31日进一步上升到3.55%。历史上， 我们能够帮助我们的信托公司伙伴通过一份授权书来执行他们对担保品的权利，该委托书由借款人签署，并在发放贷款之前由公证人公证。这使信托公司合伙人能够迅速处置担保品，而不必涉及借款人。由于最近的监管变化，我们停止了这一做法。作为 结果，抵押品的整体处置时间现在更长，从而导致不良贷款增加，从而相应地增加了总不良贷款率。

我们的免税额比率从2017年12月31日的2.64%增加到2018年12月31日的5.44%，到2019年12月31日进一步提高到9.05%，而我们的不良贷款保险比率从159.3%提高到218.8%，在同一日期下降到65.8%。2017年12月31日至2018年12月31日期间，津贴比率和准备金覆盖率增加，主要原因是贷款本金、利息和融资服务费应收款备抵额在相对期间有所增加。这一数额的津贴 由90天内拖欠的贷款和拖欠的贷款的集体评估津贴和个别评估的不良贷款或被视为受损贷款的津贴组成。一般来说，集体评估津贴是通过应用 一种贷款的准备金比率来得出的，该贷款比率是集体评估的，该比率是使用基于滚动率的模型来确定的。基于滚动利率的 模型将贷款本金、利息和融资服务费用应收账款按拖欠阶段进行分层，再除以逾期的 天，并利用违约概率在下一阶段进行预测。个别评估的备抵额是在下列情况下确定的：按合同逾期90天以上付款或被视为受损的贷款 ，其贴现现金流量、抵押品价值(减去处置费用)或可观察的市场价格低于其所携带的 价值。由于2017年至2018年期间，我们的非拖欠贷款和90天内拖欠贷款都随着业务扩张而增加，我们的免税额比率和不良贷款准备金覆盖率普遍提高。2018年12月31日至12月31日提高 津贴比率, 2019年的主要原因是2019年单独分摊津贴增加和未偿贷款本金减少的综合影响。2018年12月31日至2019年12月31日期间NPL准备金覆盖率下降的主要原因是2019年不良贷款率的增加。

当我们确定贷款无法收回时，当我们用尽所有的收集工作来帮助我们的信托公司合作伙伴收集贷款时，我们就会招致损失和冲销贷款 。下表将 FORTH设置在所述期间的冲销率以下.

在新的合作模式下，我们的销售合作伙伴向借款人发放的贷款总额从5.74%下降到3.57%，主要原因是我们的销售伙伴对我们的销售伙伴提供额外的筛选和信用风险分担，不良贷款率从在我们传统的便利模式下提供的贷款的4.08%下降到0.42%，这主要是由于我们的销售伙伴对借款人进行了额外的筛选和信用风险分担。详情请参阅“4.B.业务概况-我们的借款者-合作模式”。

在2017年、2018年和2019年，我们的冲销率仍然很低，分别为0.093%、0.068%和1.612%，因为我们继续通过司法或仲裁程序处置抵押品，并利用其他快速处置计划来管理不良贷款。同时，我们还将贷款转移给第三方，以换取 收益，以便迅速收回逾期未还的贷款，而这种出售的相关损益将作为其他收益/(损失)在我们的综合收入报表中入账。

选定损益表项目

营业收入总额

我们的总营业收入是(I)合作成本后的净利息和费用收入和(Ii)非利息收入总额的 之和。协作成本后的净利息和费用收入 表示销售合作伙伴的利息和费用收入总额、利息支出总额和协作成本净额。2017年、2018年和2019年，在协作成本分别为20.005亿元、23.496亿元和14.863亿元人民币(2.131亿美元)之后， 产生了净利息和费用收入。非利息收入总额包括投资销售的已实现净收益/(亏损)和其他收益/(亏损)净额。2017年、2018年和2019年，我们分别创造了1250万元人民币的非利息收入、1140万元人民币的非利息亏损和1.285亿元人民币(1840万美元)的非利息收入。

根据与 我们的信托公司合作伙伴的合同安排，我们订阅信托计划的下属单位，并为信托计划提供服务。因此，我们有权获得(I)以附属单位持有人身分向我们支付的投资回报；及(Ii)以表现为基础的 服务费，每年最高可达向我们提供信托计划所须支付的信托计划规模的8%。作为下属的 单位持有人，我们面临来自信托计划活动的收益的多变性，因此需要合并信托计划的财务结果。因此，向信托计划收取的服务费被视为公司间交易 ，并与信托计划的服务费用一起取消，用于会计目的。因此，我们的信托贷款模式下对我们的付款总额，加上我们的小额贷款直接贷款模式下的利差和某些非利息 收入，都反映在我们的合并财务报表中，即营业总收入。

下表列出了我们在所述期间营业收入总额的细目。

利息和费用收入

贷款利息及融资服务费

我们对 贷款的利息和融资服务费用是指在我们的信托贷款模式和直接贷款模式下借款人支付的利息，以及我们提供的贷款服务向借款人收取的历史融资服务费用。融资服务费采用有效利息法在相关贷款的平均 寿命内延期摊销。由于最近的监管改革，我们从2017年8月起停止收取此类融资服务费用。

银行存款利息

我们在银行存款的利息是我们在银行的现金存款产生的利息。

利息费用

2017年、2018年和2019年的利息支出分别为14.099亿元、19.431亿元和13.098亿元(1.878亿美元)。

我们的利息费用包括利息借款的利息费用和支付给关联方的利息费用。2017年和2018年，计息借款利息支出分别为14.012亿元和19.424亿元，分别占同期利息支出总额的99.38%和99.97%。2019年，计息借款利息支出为13.098亿元人民币(1.878亿美元)，占同期利息支出总额的100%。

利息借贷的利息开支

利息借款的利息费用 主要包括支付给(1)高级单位持有人的融资费用，(2)我们通过回购安排在信托计划中的某些附属单位将权利转让给 收益的第三方；(3)我们将贷款本金、利息和服务费用应收款项的某些权利通过回购安排转让给第三方的第三方。

支付给关联方的利息费用

范华公司持有我们股份利息的20.6%，并在2017年给予我们贷款。这样的交易是按一定的价格定价的。这些借款的利率为每年7.3%，按需偿还。这些借款已于2017年全部偿还。2018年和2019年没有其他贷款应向相关 缔约方发放。2018年，范华公司其子公司将其所有高级单位和中间单位 转让给第三方。因此，2018年支付给相关缔约方的利息支出为610，405元。在转移之后，截至2018年12月31日和2019年12月31日，应付给相关缔约方的 数额为零。2019年没有向关联方支付利息费用。

销售合作伙伴的协作 成本

销售合作伙伴的协作 成本表示支付给销售合作伙伴的销售奖励。这一数额从2018年的零增加到2019年的1.74亿元人民币(2 490万美元)，主要原因是自2019年开始开发协作模式。

非利息收入

已实现(亏损)/投资销售收益

已实现(亏损)/出售投资收益 包括处置可供出售的投资的已实现损益，按净额列报。

其他损益净额

其他损益净额包括抵押贷款代理服务收入、子公司处置净收益、劳务外包服务收入、外汇损益、登记服务收入、财产和设备处置净亏损、出售贷款净收益/(损失)、没收信用风险缓解头寸净收益等。

营业费用

我们的经营费用包括员工报酬和福利、股份补偿费用、税收和附加费、经营租赁费用、提供费用和其他费用。

下表列出了我们在所述期间的业务费用，按绝对数额和营业收入总额的百分比计算。

其他费用主要包括：(1)广告费和促销费；(2)诉讼费；(3)律师费；(4)办公室和通勤费，主要包括办公室翻修、办公设施扩建和每日通勤的费用；(5)咨询费；(6)娱乐费和旅费及其他费用和(7)折旧和摊销费。

下表列出所述期间其他开支的绝对数额和占营业收入总额的百分比的细目。

赋税

开曼群岛

我们在开曼群岛注册，根据开曼群岛现行法律，我们不征收所得税或资本利得税。此外，支付股息 在开曼群岛不需缴纳预扣税。

英属维尔京群岛

根据英属维尔京群岛现行法律，我们公司不对收入或资本利得税征税。此外，我们的英属维尔京群岛子公司向其股东支付股息后，将不征收英属维尔京群岛预扣税。

香港

我们的全资附属公司中国金融服务集团有限公司在香港的活动须缴纳香港利得税，税率统一为16.5%。我们的附属公司向我们支付股息，无须在香港缴税。

中华人民共和国

我们的子公司及其在中国的子公司 是根据中华人民共和国法律注册成立的公司，因此，根据有关的中华人民共和国所得税法，其应纳税所得须缴纳中华人民共和国企业所得税。根据2008年1月1日生效的“中华人民共和国企业所得税法”(“企业所得税法”)和最近于2018年12月29日修订的“企业所得税法”，外商投资企业和国内企业普遍适用统一的25%企业所得税税率，但适用特殊优惠税率的除外。例如，符合“高新技术企业”资格的企业有权享受15%的企业所得税税率，而不是25%统一的法定税率。企业所得税是根据中华人民共和国税法和会计准则确定的单位的全球收入计算的。

根据财政部和沙特德士古公司关于全面实施增值税替代营业税试点计划的通知，2016年5月1日起生效的在中华人民共和国境内从事服务、无形资产或固定资产销售的单位和个人，必须缴纳增值税而不是营业税。在实施征收增值税以取代营业税的试点计划或增值税试点计划之后，我们中国的大多数子公司和附属公司(Br})都要缴纳增值税，税率为3%或6%，而不是营业税。

作为开曼群岛的控股公司，我们可以通过中国金融服务集团有限公司从我们的中国子公司获得股息。“中华人民共和国经济转型法”及其实施细则规定，中华人民共和国实体为所得税目的向非居民企业支付的股息，应按中华人民共和国预扣税10%的税率征收，但须通过与中国签订的适用的税务条约予以削减。根据中国内地和香港特别行政区关于避免双重征税和所得税逃税的安排，或根据“香港税务条约”，中国企业向香港企业支付股息的扣缴税率可从10%的标准税率降至5%，条件是香港企业直接持有中国企业至少25%的股份。根据国家税务总局关于适用税收协定 条或SAT第81号通知的通知，香港居民企业必须符合下列条件，除其他外，才能适用扣减预扣税税率：(1)必须是一家公司；(2)它必须直接拥有中华人民共和国常驻企业所要求的股权和投票权百分比；(3)在收到股息之前的12个月内，它必须直接拥有在中华人民共和国常驻企业中所规定的 百分比。2015年8月，国家税务总局颁布了“非居民纳税人享受税务条约或SAT第60号通知规定的待遇管理办法”，自2015年11月1日起施行。沙特德士古组织第60号通知规定，非居民企业不必获得有关税务机关的事先批准，才能享受减征的预扣税。相反, 非居民企业及其扣缴义务人，经自我评估，确认符合享受税收条约优惠的规定标准后，可以直接适用扣减预扣税税率，并在办理纳税申报时，可以报送必要的表格和证明文件，由有关税务机关进行税后备案检查。沙特德士古公司于2018年2月3日在“税务协议”或“第9号通知”(第9号通知)中发布了关于受益所有人若干问题的公告，自2018年4月1日起生效，为确定一个税务条约国居民是否是中国税务条约和类似安排下收入的“实益所有者”提供了指导。

中国金融服务集团有限公司如符合SAT第81号通告及其他有关税务规则及规例所订明的条件，可享有中华人民共和国附属公司派息5%的预扣税税率。但是，根据沙特德士古公司第81号通知和沙特德士古第60号通知，如果有关税务机关认为我们的交易或安排主要是为了享受优惠税收待遇，有关税务机关今后可以调整优惠预扣税。此外，根据第9号通知，受益所有人一般应从事大量商业活动，代理人 不应被视为实益所有人，因此不符合享受这些福利的资格。不过，根据第9号通告，中国金融服务集团有限公司可能不会被视为任何该等股息的“实益拥有人”，因此，该等股息须按10%的扣缴税率征收，而非按“香港税务条约”所适用的优惠5%税率征收。

如果我们在开曼群岛的控股公司或我们在中国以外的任何子公司根据“中华人民共和国经济转型期法”被视为“常驻企业”，它将对其全球收入按25%的税率征收企业所得税。参见“关键信息-D.风险 因素-与在华营商有关的风险-如果我们被列为中华人民共和国企业所得税的中国居民企业，这种分类可能对我们和我们的非中华人民共和国股东和广告持有人造成不利的税收后果。”

关键会计政策、判断和估计

我们按照美国公认会计原则编制我们的财务报表，这要求我们的管理层在报告期间对报告的资产和负债数额、或有资产和负债的披露以及报告的收入和支出数额作出估计和假设。我们不断根据我们自己的历史经验、对当前业务和其他情况的认识和评估、基于现有信息的对未来的期望和我们认为是合理的假设来评价这些判断和估计，这些共同构成了我们对其他来源不容易看出的事情作出判断的基础。由于使用估计数是财务报告程序的一个组成部分，我们的实际结果可能与这些估计数不同。我们的一些会计政策在应用上需要比其他会计政策更高的判断力。

在审查我们的财务报表时，应考虑关键会计政策的选择、影响这些政策适用的判断和其他不确定因素以及所报告的结果对条件和假设中的变化的敏感性。我们认为，下列会计政策涉及编制财务报表时使用的最重要的判断和估计数。 您应结合本年度报告中的合并财务报表和其他披露，阅读下列关键会计政策、判断和估计的说明。

我们的合并财务报表包括 信托计划的结果，因为信托贷款模型使人们暴露于来自 信任计划活动的收益的多变性。公司间的所有交易和余额，包括从信托计划中支付的服务费，在合并过程中都会被取消 。

收入确认

在有关贷款的合同期内摊销的贷款 的利息和融资服务费，按照会计准则编码(“ASC”)310采用有效利息法，在综合收入报表中予以确认。

当满足下列条件时，抵押代理服务收入、资产管理收入和提供服务的收入按照ASC 606确认：(1) 识别与客户的合同；(2)确定合同中的履约义务；(3)确定交易 价格；(4)将交易价格分配给合同中的履约义务；(5)当(或作为) 实体满足履约义务时确认收入。

下列各项主要创收活动的收入确认标准如下：

贷款利息及融资服务费

贷款的利息和融资服务费， ，包括贷款的融资服务费，是从借款人处收取的贷款和相关服务。

贷款的利息和融资服务费 包括任何折扣或溢价的摊销，或计息 资产的初始账面金额与其使用有效利息基础计算的到期日数额之间的差额。

有效利息法是一种计算金融资产摊销成本和分配年期贷款利息和融资服务费的方法。实际利率是指通过金融工具的预期寿命准确地折现估计的未来现金付款或收入的利率。在计算有效利率时，考虑到金融工具的所有合约条款，我们估计现金流量，但不考虑未来的信贷损失。减值资产的利息用用于贴现未来现金流量的利率确认为 。

按揭代理服务收入及资产管理收入

我们从向申请银行贷款的借款人提供抵押贷款代理服务中获得按揭代理服务收入。抵押贷款代理服务费用通常会立即收到 或在与客户签订合同后不久。这类收入在贷款发放时确认为 ，这是我们满足客户请求的时间点，然后按照相关协议的条款，按权责发生制确认。

我们从为投资者提供资产管理服务的 获得资产管理收入。资产管理收入是根据所管理的资产管理产品的每日资产净值计算和累积的。

投资销售的已实现损益

已实现收益/(损失)包括出售可供出售的投资所实现的 收益和损失，按净额列报。

提供服务

2018年和2019年，我们没有提供服务的收入。在2017年，涉及提供服务的事务的结果可以可靠地估计，服务的提供所产生的 收入是根据迄今执行的服务 在服务总数中所占百分比的完成阶段来确认的。

当涉及 提供服务的事务的结果无法可靠地估计时，只能在其 可能可收回的成本范围内确认收入。

贷款

贷款按未清本金余额报告，扣除任何未赚取收入和未摊销的递延费用和费用。贷款起始费和某些直接的 起始费用通常被推迟，并确认为有关贷款寿命期间的收入调整。

我们通过被认为是合并VIEs的结构化基金来帮助借款人 信贷，并且我们根据 asc 810对VIEs进行了评估以进行合并。虽然自2018年3月以来，我们已停止提供信用提升和顶层安排，但作为下属单位持有人，我们仍然提供信贷强化服务，并有责任确保有足够的资本来偿还高级单位的本金和商定的融资成本，我们还担任结构性 基金的经理，这是决定我们应该整合结构性基金的两个关键因素。因此，贷款本金仍在我们的综合资产负债表上，而从高级资产持有人收到的资金 则作为其他借款记录在我们的综合资产负债表中。

非应计政策

贷款本金，利息和融资 服务费应收帐款被放在非应计状态时，付款是90天合同到期。当贷款本金、 利息和融资服务费应收账款处于非应计状态时，应计融资服务费停止。如果贷款 是非应计性的，则使用成本回收方法，并首先使用收取的现金来减少贷款的账面价值。否则，利息收入可在收到现金的范围内确认。贷款本金、利息和融资服务费 应收账款可在借款人的贷款本金、利息和融资服务费的所有拖欠余额均已结清，且借款人继续按照贷款条件履行至少6个月的期限后，恢复应计制。

收费政策

当 我们确定剩余的余额在用尽所有收集工作后无法收回时，我们就会蒙受损失并收回贷款。为了遵守ASC 310， 我们认为符合下列任何条件之一的贷款本金、利息和融资服务费用应收账款是无法收回的，并予以冲销：(1)借款人死亡；(2)查明欺诈行为，并向 有关执法部门正式报告和提交欺诈；或(3)我们得出结论认为，它已经用尽了收集工作。

信贷损失备抵

信用损失备抵是管理部门对投资组合中可能发生的损失的最佳估计。

信贷损失的备抵包括 ，一个特定于资产的组成部分和一个基于统计的组成部分。资产特定部分按ASC 310-10-35， 单独计算，用于按合同逾期90天以上付款或被视为受损的贷款。当受损害贷款的贴现现金流、抵押品价值(减去处置成本)或可观察的 市场价格低于其账面价值时，确定特定资产的备抵额。这一免税额考虑到借款人的总体财务状况、资源和付款记录、任何财务责任担保人提供支助的前景，以及酌情考虑任何抵押品的可变现价值。

贷款 组合剩余部分的备抵是在ASC 450下使用基于滚动率的模型确定的。基于滚动利率的模型使用违约概率将贷款本金、 利息和融资服务费用应收账款按拖欠阶段分层，再除以逾期天数和在 下一阶段预测前进。在模拟的每个阶段，记录了贷款本金、利息和融资 服务费用应收账款类型的损失，并将期末拖欠分层作为下一次 迭代的起点。这个过程在每月滚动的基础上重复。使用给定的违约损失 计算每个拖欠阶段的损失率，然后应用于相应的贷款本金、利息和融资服务费用余额。我们对中国各种宏观经济因素，即国内生产总值(GDP)利率、利率(利率)和消费价格指数(CPI)，对基于滚动利率模型确定的补贴 进行了调整。这些宏观经济因素中的每一个都是同等加权的，每个因素都适用于 ，每一个因素都是基于该因素的逐年增减。

为出售而持有的贷款

持有待售贷款按成本或公允价值较低的 计算，估值变化记录在非利息收入中。估价是在个人 贷款的基础上进行的。贷款起始费用或费用以及购买价格折扣或保险费在相反的贷款账户中推迟到相关贷款出售为止。递延费用或费用以及折扣或保险费是对贷款基础的调整，因此，在定期确定成本或公允价值调整的较低部分和(或)出售时确认的收益或损失时，列入了 。

所得税

所得税按资产 和负债法记帐。递延税资产和负债是确认未来税收后果的，这可归因于载有现有资产和负债数额的财务报表与其各自税基之间的差异 ，以及经营 亏损和税收抵免结转。递延税资产和负债的计量采用预期适用于预期收回或解决这些临时差额年份的应纳税收入的颁布税率。税率变动对递延的 税资产和负债的影响在包括颁布日期在内的期间内确认为收入。我们认识到所得税地位的影响，只有当这些职位更有可能被维持。确认的收入 税额是以可能实现的50%以上的最大数额来衡量的。识别 或度量的变化反映在判断发生变化的时期。我们将未被确认的税收福利的利息和罚款归类为所得税费用。

股份补偿费用

我们根据奖励的授予日期公允价值来衡量雇员服务的成本(br}，以换取权益工具的授予，并确认在雇员需要提供服务以换取奖励的期间内的费用 ，这通常是归属期。 我们确认只有服务条件的奖励的补偿成本，该服务条件在整个奖励的必要服务期内以直线 为基础，除估计的没收额外，但在任何日期确认的补偿费用累积金额 至少等于该奖励的授予日期价值中在该日期归属于 的部分。没收率是根据雇员更替率的历史和未来预期估计的。

2017年1月，西非公司通过了2017年的股票激励计划，即2017年计划。根据2017年计划，该公司向其某些管理成员(br}和员工授予187，933，730个期权，以购买至多187，933，730股普通股。这些选项的期限自赠款之日起不超过十年。因此，2017年至2019年的每一年12月31日，将分别授予60%、20%和20%的奖励。 除非提前终止，否则2017年计划将在2022年自动终止。

2018年8月27日，我们通过了2018年CNFinance控股有限股份激励计划，或2018年计划，以取代2017年计划，并给予 某些管理成员和员工187，933，730个选项，以购买至多187，933，730股我们根据2018年计划普通股，以取代 根据2017年计划授予的和未兑现的期权。

2019年12月31日，我们向某些管理成员和员工提供了至多119，674，780种选择，让他们根据2018年计划购买至多119，674，780股我们的普通股。在2020年12月31日、2021年12月31日、2022年12月31日和2022年12月31日，这些选项将分别视为50%、30%和20%，但只会根据其2022年12月31日的业绩成绩分配给适用的受赠方，并要求 在此日期之前继续就业。自此日期起，这些选项可分配给最多159名雇员。既得期权自归属之日起五年内到期。

与员工的基于股票的支付交易， (如股票期权)是根据权益工具的授予日期公允价值来衡量的。我们确认赔偿 成本扣除估计的没收在适用的归属期。没收的估计数将按所需的 服务期调整，但以实际没收额与此种估计数不同或预期不同为限。估计的 没收额的变化将通过变化期间的累积跟踪调整加以确认，并将影响在今后各期内确认的库存补偿费用的数额 。没有与股票期权 赠款相关的市场条件。

授予雇员 的期权的公允价值是根据包括估值在内的若干因素确定的。在确定我们股票工具的公允价值时，我们参考了一家独立的第三方评估公司根据我们提供的数据编写的估值报告。估价报告为确定股票工具的公允价值提供了指导方针，但我们最终要负责确定与财务报表中记录的基于股票的赔偿有关的所有数额。

除包含服务 归属条件的期权外，我们在独立估价公司的协助下，使用二项式期权 定价模型计算了各批款日期权的估计公允价值，假设如下：

将股票 期权的合约寿命作为二项期权定价模型的输入。行使倍数和归属后没收被纳入模型 。当2018年期权发行时，我们的股票在 未公开交易-期权发行时，我们的股票很少私下交易，这种 期权所依据的股票的预期波动率是根据在授予之日之前具有公开交易股份的可比较实体的平均历史波动率估算的，其长度与期权的合同寿命相称。期权期望值的无风险利率是基于中国六年期政府债券在批出之日的收益率， 2019年期权发行时，我们的股票已经公开交易。由于这些股票只公开交易一年多一点，因此，这种期权所依据的股票的预期波动率是根据 在授予之日之前的时期内具有公开交易股份的可比实体的历史波动来估算的，其长度与期权的合同期限相称。期权的合同期限分别为6年、7年和8年， 。因此，期权的预期期限的无风险利率是根据中国5年期、7年期和10年期国债的收益率确定的，在批出之日采用插值法。我们没有宣布或支付任何现金红利，我们的资本存量，也不预期任何股息支付我们的普通股 在可预见的将来。

如果二项式 期权定价模型中使用的任何假设发生显著变化，则未来奖励的基于股票的补偿费用可能与先前授予的奖励相比有很大不同。

下表列出了在一家独立的 估值公司的协助下，在下列期权授予日期估计的期权和普通股的公平 价值。

对于2017年1月3日授予的期权，集团确认2018年和2019年的补偿费分别为39，715，168元和15，886，067元。没有确认与基于股票的薪酬支出相关的 所得税福利。截至2019年12月31日，与2018年选项有关的 费用已得到充分确认。截至2019年12月31日，与2018年计划授予的未归属股票期权有关的未确认 补偿费用总额为86，614，000元。预计这一费用将在1.35年的加权平均期间内确认。

财产和设备

财产和设备按成本 列示，并按资产估计使用寿命采用直线法折旧如下：

修理费和维修费按发生的费用收取 。资产的退休、出售和处置是通过从资产和累计折旧账户中删除成本和累计折旧 以及业务合并报表中反映的任何由此产生的损益来记录的。

业务结果

下表列出了本报告所述期间综合收入综合报表的摘要 。这一资料应与本年度报告其他地方所载的 我们的合并财务报表和有关说明一并阅读。任何时期的结果都不一定表明我们未来的趋势。

2019年12月31日终了年度与2018年12月31日终了年度比较

利息和费用收入

贷款利息及融资服务费

我们对 贷款的利息和融资服务费下降了31.0%，从2018年的42.788亿元人民币降至2019年的29.535亿元人民币(4.234亿美元)，这主要是由于我们的战略重点是确保贷款质量高于贷款增长，并将我们的资源用于新的合作模式。由于我们的业务受到新型冠状病毒(冠状病毒)的负面影响，我们预计2020年第一和第二季度贷款利息和融资服务费将同比下降。详情请参阅“3.D项.关键资料-风险因素-与我们的业务有关的风险-我们面临与自然灾害、健康流行病和其他传染病爆发有关的风险”。

银行存款利息

银行存款利息增加21.0%，从2018年的1，380万元增加到2019年的1，670万元(240万美元)，主要原因是利率较高的定期存款余额较大。

利息费用

利息支出从2018年的19.431亿元人民币下降到2019年的13.098亿元(1.878亿美元)，主要原因是：(A)利率相对较高的生息贷款减少；(B)借款人支付基础贷款 后，信托公司迅速还款，导致闲置现金减少。

利息和费用收入净额

由于上述原因，我们的净利息和手续费收入从2018年的23.496亿元下降到2019年的16.603亿元(2.38亿美元)，下降了29.3%。

销售伙伴的协作成本

销售合作伙伴的合作成本代表向销售伙伴支付的销售奖励，2019年财政年度为1.74亿元人民币(2490万美元)，2018年为零，主要原因是我们自2019年以来刚刚将业务模式 升级为协作模式。

信贷损失准备金

信贷损失准备金减少了16.4%，从2018年的4.338亿元人民币降至2019年的3.627亿元人民币(合5200万美元)。减少的主要原因是 以下原因：(A)在90 天内未偿还的贷款和贷款拖欠本金的减少导致集体评估津贴的减少；(B)在新的协作模式下，我们的销售伙伴 提供了信贷风险减轻状况，因为贷款是通过它们提供的。

非利息收入

我们的非利息收入从2018年的净亏损1，140万元人民币改为2019年的1.285亿元人民币(合1，840万美元)。

投资销售已实现损益， 网

我们实现的投资销售收益从2018年的320万元人民币增加到2019年的4620万元人民币(660万美元)。2019年增加的主要原因是资产管理产品和财富管理产品的收益。

其他损益净额

其他损益从2018年的1，460万元人民币净亏损转变为8，230万元人民币(1，180万美元)的净收益，主要归因于当年处置不良资产的收益。

营业费用

我们的总营运费用减少了28.9%，从2018年的7.467亿元减少到2019年的5.31亿元(7610万美元)。

雇员补偿及福利

雇员薪酬和福利减少了48.5%，从2018年的4.431亿元人民币降至2019年的2.281亿元人民币(3270万美元)，主要是由于新的合作模式下销售人员减少而产生的节余，根据这种模式，与我们签署合作协议的独立销售伙伴 引入了借款人。

股份补偿费用

根据员工股份激励计划发行股票的费用减少了59.9%，从2018年的3970万元减少到2019年的1590万元(230万美元)。根据由2018年计划取代的2017年计划，2017年和2018年期间，60%和20%的期权赠款属于该计划，2019年则增加了20%。在规定的期间内确认了期权赠款的相关补偿费用。

经营租赁成本

经营租赁成本从2018年的5830万元下降到2019年的3660万元(520万美元)，原因是2018年12月开始开发新的合作模式 ，原因是随着全国销售人员的大幅减少，租赁房地产数量减少。

其他费用

其他费用从2018年的1.136亿元增加到2019年的1.827亿元(2，620万美元)，主要原因是：(A)2018年12月开始建立新的合作模式的宣传费用增加；(B)一般业务期间支付给专业顾问的咨询费增加；(C)2018年上市后董事和管理层的保险费用增加。

所得税费用

我们的所得税支出从2018年的2.968亿元人民币降至2019年的1.864亿元(2，670万美元)，主要原因是应纳税所得额的减少。2019年财政年度的实际税率从2018年的25.6%提高到25.8%，因为基于份额的补偿费用是一项非应税项目，20199年财政年度为3 970万元人民币(230万美元)。

净收益

由于上述原因，我们的净收益减少了37.9%，从2018年的8.609亿元人民币下降到2019年的5.346亿元人民币(7660万美元)。

2018年12月31日终了年度与2017年12月31日终了年度比较

利息和费用收入

贷款利息及融资服务费

我们的贷款利息和融资服务费从2017年的34.061亿元增加到2018年的42.788亿元，增加了25.6%，主要原因是日平均未偿贷款本金的规模增加，但由于自2017年8月起停止向借款人收取融资服务费，我们的加权平均实际利率下降部分抵消了这一增长。

银行存款利息

银行存款利息大幅增加223.3%，从2017年的430万元人民币增加到2018年的1390万元人民币，主要原因是2018年银行平均每日存款增加。

利息费用

利息支出从2017年的14.099亿元增加到2018年的19.431亿元，增长了37.8%，主要是由于从不同资金来源获得的利息借款大幅增加。

利息借贷的利息开支

计息借款的利息支出从2017年的14.012亿元增加到2018年的19.424亿元，增长了38.6%，主要原因是日平均借款本金大幅增加，融资成本随着信托贷款模式下高级单位持有人的贷款期限逐步延长而适度增加。

支付给关联方的利息费用

我们支付给相关各方的利息支出减少了93.1%，从2017年的870万元减少到2018年的60万元。2017年支付给关联方的利息费用是由于支付给粉华公司的利息费用造成的。相关党派贷款，在2017年年底之前全部还清。2018年支付给相关方的利息支出，是由于FOTIC及其下属子公司向京华结构性基金27高级部门的认购相关的融资成本。

利息和费用收入净额

由于上述原因，我们的净利息和手续费收入从2017年的20.05亿元增加到2018年的23.496亿元，增长了17.5%。

信贷损失准备金

信贷损失准备金增加了41.4%，从2017年的3.068亿元增加到2018年的4.338亿元。增加的主要原因是：(A)90天内拖欠的贷款本金增加，导致集体分摊津贴增加；(B)不良贷款率增加。

非利息收入

我们的非利息收入减少了191.2%，从2017年的1，250万元下降到2018年的1，140万元。

投资销售已实现损益， 网

我们在销售 投资方面的实际损益从2017年的净亏损1，150万元人民币变为2018年的320万元人民币。在2017年发生的损失是由于我们的资产管理子公司先前持有的资产管理产品的公允价值变化造成的。2018年净收益主要归因于我们对中国商业银行于2018年发行的财富管理产品的投资，这些产品是短期的、流动性很强的财富管理产品。

其他损益净额

其他损益净额减少160.8%，从2017年的2，400万元人民币下降到2018年的1，460万元人民币，主要归因于出售贷款净亏损1，670万元人民币。

营业费用

我们的总营运费用减少了16.8%，从2017年的8.976亿元减少到2018年的7.467亿元。

雇员补偿及福利

雇员补偿和福利减少18.8%，从2017年的5.46亿元减少到2018年的4.431亿元，主要原因是雇员人数和相关薪酬减少。

股份补偿费用

根据员工激励计划发行股票的费用减少了78.3%，从2017年的1.827亿元减少到2018年的3970万元。根据由2018年计划取代的2017年“计划”，2017年60%的期权赠款在2018年增加了20%。在规定的期间内确认了期权赠款的相关补偿费用。

经营租赁成本

经营租赁成本从2017年的4790万元增加到2018年的5830万元，增长了21.7%。

提供费用

2018年的发行费用为1090万元人民币，而2017年同期为零，主要原因是为筹备首次公开发行(IPO)而支付给审计师和业务顾问的费用。

其他费用

其他费用增加38.2%，从2017年的8220万元增加到2018年的1.136亿元，主要原因是诉讼费用增加，原因是拖欠90天以上的贷款数额增加，以及2018年与之相关的诉讼数量增加。

所得税费用

我们的所得税支出从2017年的2.76亿元增加到2018年的2.968亿元，主要原因是2018年应纳税收入的增加。2018年财政年度的实际税率从2017年的34.1%降至2018年的25.6%，因为股票补偿费是一项非纳税项目，2018年财政年度为3970万元人民币，而2017年财政年度为1.827亿元人民币。

净收益

由于上述原因，我们的净利润增加了61.6%，从2017年的5.327亿元增加到2018年的8.609亿元。

现金流量和周转金

我们的主要流动资金来源是融资和经营活动产生的现金，最近的是我们2018年11月首次公开发行的收益。截至2019年12月31日，我们拥有17亿元人民币(合2.445亿美元)的现金和现金等价物，而截至2018年12月31日，现金和现金等价物分别为32亿元人民币和32亿元人民币，这些现金和现金等价物基本上都由我们的中国子公司持有。我们的现金和现金等价物主要是银行存款，主要以人民币计价。我们认为，我们目前的现金和来自筹资活动的预期现金流量将足以满足我们的预期现金需求，包括至少在下一个12个月内我们对营运资本和资本支出的现金需求以及我们首次公开发行的收益。

我们打算用业务活动提供的资金和融资活动筹集的资金来支付我们未来的资本需求和资本支出。但是，由于业务条件的变化或其他未来的发展，包括我们可能决定进行的任何投资或收购，我们可能需要额外的现金。如果我们现有的现金不足以满足我们的要求，我们可以寻求发行债务或股票证券或获得额外的信贷设施。如果有的话，我们可能无法按我们需要的数额或以我们可以接受的 条件提供资金。发行更多的股票证券，包括可转换债券，将稀释我们的每股收益。债务的产生将把周转资金和资本支出的现金转用于偿债义务，并可能导致业务和财务契约限制我们的业务和我们向股东支付红利的能力。 如果我们无法按需要获得额外的股本或债务融资，我们的业务运作和前景可能会受到影响。

作为一家没有任何实质性业务的控股公司，我们的业务主要是通过我们在中国的子公司进行的。根据中华人民共和国法律法规，我们可以通过资本捐款或贷款向我们在中国的子公司提供资金，但须经政府批准和对资本捐款和贷款的数额加以限制。我们在中国的子公司向我们支付股息或其他现金的能力受到中华人民共和国法律和法规的各种限制。详情请参阅“-Holding 公司结构”。

下表列出了所述期间我国现金流量的汇总 。

经营活动

2099年经营 活动提供的现金净额为12.991亿元(1.862亿美元)，原因是净收入5.346亿元(7660万美元)，主要调整后 主要是：(1)3.628亿元(5，200万美元)信贷损失准备金；(2)按份额计算的1，590万元人民币(230万美元)；(3)折旧和摊销人民币1，090万元(160万美元)；(4)出售贷款收益7，600万元(1，090万美元)，(7)为来源和购买而持有的出售贷款的使用为5.504亿元人民币(7 890万美元)；(8)出售和偿还原先列为待售的 贷款的收益增加20720万元(2 970万美元)；(9)担保资产增加1 0030万元(1 440万美元)。对经营资产和负债变动的调整包括：(1)其他业务 负债减少2.83亿元(4 060万美元)；(2)其他经营资产减少1.977亿元(2 830万美元)；(3)存款减少4 470万元(640万美元)；(4)信贷风险减轻额增加9.287亿元(13 310万美元)。

2018年经营活动提供的现金净额为13.248亿元，其中净收入8.609亿元，经调整后：(1)信贷损失准备金4.338亿元，(Ii)递延税金1.051亿元，(Iii)份额补偿费用397亿元，(Iv)折旧和摊销人民币1330万元，(5)外汇收益180万元，(6)贷款销售净亏损1670万元，资产和设备处置净亏损90万元人民币和(8)经营资产和负债变化 原列为待售贷款增加790万元人民币，销售收入增加3520万元。对经营资产和负债变动的调整包括：(1)其他经营负债增加2.055亿元；(2)其他经营资产增加1.385亿元；(3)存款增加2 790万元。

2017年经营 活动提供的现金净额为12.866亿元人民币，原因是净收入5.327亿元人民币，(1)信贷损失准备金(3.068亿元人民币)，(Ii)股票补偿费用1.827亿元人民币，(Iii)递延税金5 790万元人民币，(4)折旧和摊销1080万元人民币，(5)处置子公司净收益610万元人民币，(6)外汇损失230万元人民币，(7)处置财产和设备的净损失261，875元和(8)经营资产和负债的{Br}变化。对经营资产和负债变动的调整包括：(1)其他业务负债增加6.911亿元；(2)其他经营资产增加2.893亿元；(3)存款增加9，870万元。

投资活动

2019年，投资活动提供的现金净额为49.365亿元(7.077亿美元)，原因是：(1)购买可供销售的投资26.286亿元(3.768亿美元)；(2)购买财产、设备和无形资产440万元(60万美元)，由(1)贷款抵消，扣除本金43.718亿元(6.267亿美元)；(2)出售投资25.645亿元(3.805亿美元)，(3)处置财产、设备 和无形资产90万元(10万美元)的收益；(4)出售5.363亿元人民币(7 690万美元)的贷款所得； 和(5)处置股票证券投资所得的现金600万元(90万美元)。

2018年，投资活动提供的净现金为6.493亿元人民币，这可归因于：(1)购买可供出售的投资7.10亿元人民币；(2)购买财产、设备和无形资产1 480万元人民币，由(1)贷款抵消，减去本金7.857亿元人民币；(2)出售可供出售投资3.901亿元人民币的销售收益；(3)处置2 970万元人民币子公司的收益；(4)处置财产收益，设备和无形资产300万元人民币，(5)贷款销售收入1.656亿元。

2017年用于投资活动的现金净额为95.839亿元人民币，这可归因于：(1)贷款来源，扣除本金92.883亿元；(Ii) 购买可供销售的投资3.601亿元，主要包括中国商业银行提供的短期财富管理产品；(Iii)购买财产、设备和无形资产1 980万元，由(I)处置5770万元人民币子公司的收益抵消，(2)处置股本证券投资所得现金940万元；(3)出售现有待售投资所得1，630万元；(4)处置财产、设备和无形资产所得890，219元人民币。

筹资活动

2019年用于筹资活动的现金净额为76.957亿元(11.031亿美元)，可归因于计息借款收益27.931亿元(4.04亿美元)，由偿还利息借款10.4888亿元(15.035亿美元)抵销。

2018年融资活动使用现金净额250万元人民币，其中(一)计息借款收入109.314亿元人民币，(二)关联方收益1.38亿元人民币，(三)首次公开发行收益(扣除已支付发行成本)3.138亿元人民币，由(一)计息借款113.35亿元人民币和(二)通过 相关方偿还3270万元人民币抵消。

2017年融资活动提供的现金净额为92.567亿元人民币，可归因于利息借款收益15.0241亿元，由偿还利息借款57.674亿元抵消。

资本支出

我们的资本支出是购买支持我们的业务所必需的财产、设备和无形资产。2017年、2018年和2019年，我国资本支出分别为1 980万元人民币、1 480万元人民币和440万元人民币(60万美元)。

控股公司结构

CNFinance控股有限公司是一家控股公司，本身没有任何实质性业务。我们的业务主要通过我们的子公司进行。因此，我们支付股息的能力取决于我们的子公司支付的股息。如果我们的子公司或任何新成立的子公司 在未来以自己的名义承担债务，管理其债务的工具可能会限制它们向我们支付红利的能力。

此外，我们在中国的子公司只能根据中华人民共和国财政部颁布的“企业会计准则”或“中华人民共和国公认会计原则”确定的留存收益(如果有的话)向我们支付股息。根据“中华人民共和国公认会计准则”规定，属于中国境内外商投资企业的子公司，根据“中华人民共和国公认会计准则”的规定，必须从税后利润中拨出“中华人民共和国公认会计准则”规定的税后利润作为储备资金，包括：(一)普通储备基金、 (二)企业扩张基金和(三)职工奖金和福利基金。对普通储备基金的拨款必须至少占按照中华人民共和国公认会计原则计算的税后利润的10%。如果储备基金达到我们子公司注册资本的50%，则不需要拨款。对其他两个储备金的拨款由我们子公司自行决定。见“第3项.关键资料-D.风险因素-与在华营商有关的风险-我们可以依靠我们的中国子公司支付的股息和其他股权分配来满足我们可能具有的任何现金和融资要求，而对我们中国子公司向我们付款的能力的任何限制，都可能对我们经营业务的能力产生重大和不利的影响”和“第3项.关键信息-D.风险因素-与在中国经营业务有关的风险-如果我们被列为中华人民共和国所得税用途的常驻企业，这种分类 可能会对我们和我们的非中国股东或ADS持有者造成不利的税收后果。“

作为一家离岸控股公司，根据中华人民共和国法律和法规，我们只能通过贷款或资本捐款从海外筹资活动的收益中向我们的中国子公司 提供资金，而我们的合并附属实体只能通过贷款向我们提供资金，在每种情况下， 必须符合适用的政府注册和批准要求。见“项目3.关键信息-D. 风险因素-与在中国营商有关的风险-中国对境外控股公司向中国实体提供贷款和直接投资的规定以及政府对货币兑换的控制，可能会使我们无法利用我们首次公开发行的收益向我们的中华人民共和国子公司提供贷款或额外的资本捐助，这可能对我们的流动性和我们为我们的业务提供资金和扩大业务的能力产生重大和不利的影响。”因此，在需要时，我们是否有能力向我们的中国子公司提供及时的财政支持是不确定的。尽管如此，我们的中华人民共和国子公司 可以使用它们自己的留存收益(而不是从外币计价资本折算的人民币)向我们合并的附属实体提供金融 支持，或者通过我们中国子公司的委托贷款或直接贷款给这种合并的附属实体的被提名股东，这些贷款将作为 注资的合并可变实体。这种对被提名股东的直接贷款将在我们的合并财务报表 中从合并的附属实体的股本中取消。

最近的会计公告

2016年2月，FASB确定了主题 842，通过发布第2016-02号“会计准则更新”(ASU)，要求承租人承认资产负债表上的租约 ，并披露租赁安排的关键信息。专题842随后由ASU第2018-01号“有利于向专题842过渡的土地地役权”、第2018-10号“对议题842的编纂改进”和“ASU No. 2018-11”对专题842进行了修正；ASU No. 2018-11是有针对性的改进。

我们于2019年1月1日通过了新的标准，其生效日期为 日。此外，我们选择了在 新标准的过渡指导下允许的一套实用权宜之计，该标准允许我们(1)不重新评估任何过期或现有合同是否有租约；(2)不重新评估任何过期或现有租约的租赁分类;(3)不重新评估任何现有的 租约;(4)的初始直接费用，而不是将任何过期或现有租约的租赁部分与非租赁部分分开；(5)将短期 租约(原始条款为12个月或更短的租约)排除在ROU资产和租赁负债之外。此外，我们选择了有效日期转换方法 ，并继续在ASC 840中应用指南，包括其披露要求，在 前一年的比较期中。因此，以前报告的财务报表，包括脚注披露，没有加以改写，以反映新标准适用于所列所有比较期间。在收养之日，我们确认了1.2096亿元人民币的ROU资产，这些资产都没有减值，在其综合资产负债表上的租赁负债数额也是一样的。采用会计准则对综合业务报表或现金流量表没有重大影响。

2016年6月，FASB修订了与金融工具减值相关的指南 ，作为ASU 2016-13“金融工具-信贷损失”(主题326)的一部分。 指南将已发生的损失损失方法替换为预期的信用损失模型，对于该模型，公司根据对预期信用损失的估计确认 备抵。对预期信贷损失的衡量依据是关于过去事件的相关信息 ，包括历史经验、当前情况以及影响报告金额的 可收性的合理和可支持的预测。对于上市公司，更新在2019年12月 15之后的年度期间生效，包括在这些财政年度内的过渡时期。

在2020年1月1日，我们采用了新的会计准则。我们的预期信贷损失是根据适用于贷款组合的预期寿命和整个贷款组合的宏观经济预测假设和管理判断确定的，并扣除以前记作的贷款的预期收回额。该标准还扩大了从2020年第一季度开始的信贷质量披露。虽然标准改变了信贷损失备抵额的度量，但它并不改变我们贷款组合的信用风险或这些贷款组合中最终的 损失。该标准于2020年1月1日通过后，信用损失备抵额增加了2383万元，增幅为1.61%。扣除所得税影响后，通过累积效应调整，留存收益减少了1787万元。

在采用滚动 率模型测量信用损失之前，管理部门一直在努力实施新的 标准。在这方面，我们(1)在风险管理部门的指导下成立了一个跨职能工作组， (2)评估了数据源并进行了流程更新以获取其他相关数据，(3)确定了服务提供商 来执行计算。工作组由来自信贷、风险管理、金融和信息技术等各职能领域的个人组成。执行计划包括(但不限于)评估进程、项目组合细分、模型开发、系统要求以及确定数据和资源需求。

2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13， 公允价值计量(主题820)：披露框架(主题842)--对公允价值计量披露要求的修改， 通过删除、修改或添加某些披露来修改公允价值计量的披露要求。“ 修正”提高了财务报表附注中披露的效力，修改了主题820中关于公允价值计量的披露要求。这一ASU要求披露保监处在期末持有的第3级资产或负债的未实现损益的变化，以及用于确定第3级资产和负债公允价值的不可观察的重大投入的幅度和加权平均数。修正案还取消了披露公平价值等级第1级和第2级之间的转移、职等之间转移的时间以及确定第3级公允价值计量的估值过程 的要求。本更新中的修正对所有实体在2019年12月15日以后的财政年度、 和这些财政年度内的期中均有效。我们于2020年1月1日采用了这一标准。 我们没有在公允价值等级中记录3级资产和负债的重要数额或资产或负债的物质转移，因此，预计采用该标准不会对我们的财务报表披露产生任何重大影响。

2019年12月，FASB发布ASU No. 2019-12，简化所得税会计，作为其降低会计准则复杂性倡议的一部分。ASU的修正案在2020年12月15日以后的财政年度生效，包括中期。允许尽早采用该标准，包括在尚未发布财务报表的中期或年度采用。我们尚未尽早通过2019年的这一ASU。目前预计ASU不会对我们的合并财务报表产生重大影响。

我们已经并将继续投资于我们的技术系统，该系统支持我们平台的所有关键方面，旨在优化可伸缩性和 灵活性。

2017年、2018年和2019年，我们的研发费用分别为480万元人民币和240万元人民币(30万美元)。

除本年度报告其他部分披露的情况外，我们不知道2019年12月31日终了年度的任何趋势、不确定因素、要求、承诺或事件，这些趋势、不确定因素、要求、承诺或事件相当可能对我们的净收入、收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大和不利影响，或导致披露的财务信息不一定表示业务的未来结果或财务状况。

我们没有作出任何财政保证或其他承诺，以保证任何未合并的第三方的付款义务。此外，我们没有签订任何与我们的股票挂钩并被归类为股东权益的衍生合同，也没有在我们的合并财务报表中反映 。此外，我们没有任何保留或或有权益的资产转移到一个未合并的实体，作为信贷，流动性或市场风险支持的实体。此外，我们对任何向我们提供融资、流动资金、市场风险或信贷支持或与我们进行租赁、套期保值或产品开发服务的未合并实体没有任何可变利益。

我们租赁多个办公空间，这些办公空间 根据各种不可取消的经营租赁合同，其中大多数提供延期或提前终止的选项，并且 通常在1至4年内到期。我们不签订任何融资租赁或租赁集团是出租人。此外，现有的经营租赁协议不包含任何剩余价值担保或实质性限制性契约。

管理部门确定一项安排在开始时是否为 a租约，并在租赁开始时将租约记录在财务报表中，即出租方可使用基础 办公空间的日期。为计算租赁负债 而确定的增量借款利率是根据中国人民银行(PBOC)的贷款基准利率确定的，贷款条件从零(不包括)到5年以上( 以上)不等。

下表列出经营 租赁费用和其他补充资料：

以下是本集团未来五年及其后每年未扣除的现金流量，以及截至2019年12月31日的租约负债(不包括短期经营租赁)的对账情况：

根据遗产租赁会计(ASC 840)，截至2018年12月31日不可撤销租约下的未来最低租赁付款如下：

见“前瞻性信息”。

下表列出了截至本年度报告之日我们的执行干事和董事的资料 。除保罗·沃尔斯基先生、彭葛先生、高风勇先生、林旭先生和西王先生外，我们的董事和执行官员的办公地址是：广东省广州市天河区珠江东路16号G楼44楼。保罗·沃尔斯基先生的营业地址是美国康涅狄格州斯坦福德06902-5836号码头街1号码头街1号新中国投资管理公司。彭格先生的营业地址是中国人民共和国广州市天河区珠江西路15号27楼。上海市杨浦区兰州路2号巷1101号风永高先生的办公地址是北京市西城区三里河一区三里河一区四楼1405号林旭先生。西王先生的营业地址是广东省广州市新港西路135号。

宾斋自2017年起担任我们的董事会主席，自2010年起担任我们的首席执行官。他于2006年加入我公司，担任深圳南丰按揭咨询有限公司执行董事，该公司是范华公司的子公司。在加入我们之前，翟先生于1991年至1993年担任交通银行天津分行帐户经理，1993年至1998年任中国农业部深圳办事处投资经理，1998年至2006年担任深圳现代仓库建材有限公司总经理。翟先生获中国南开大学保险学士学位。

李宁自2017年起担任我们的执行主任，自2010年起担任我们的首席财务官。在此之前，他曾在2006年至2009年担任范华公司的财务总监。2001年至2005年任中国纺织进出口集团财务总监，2001年至2005年任中国纺织进出口集团外国代表处财务总监，2005至2006年任北京奥巴斯国际货运代理有限公司总经理。李先生在中国的国际商业和经济大学获得了会计学学士学位。李先生是特许会计师协会会员。

保罗·沃尔斯基自2001年以来一直担任我们的主任。沃尔斯基先生是新中资本管理公司及其前身的创始人之一，该公司是国泰各基金的投资经理，自1993年以来一直担任首席执行官和董事长。 Wolansky先生是国泰投资基金有限公司董事会成员，并担任或曾经担任过中国各基金的各种投资组合公司的董事，其中包括华润土地有限公司、中国玉柴国际有限公司、无锡小天鹅有限公司、白马通信控股有限公司、中国保险公司、文达国际和中国澳源地产有限公司。沃尔斯基先生获得了Amherst学院的文学士学位和哈佛法学院的法学博士学位。

彭歌自2017年以来一直担任我们的主任。GE先生加入粉华公司。并于1999年至2005年领导其北京业务。他曾在范华公司担任首席财务官。自2008年起担任董事，自2016年起担任董事。葛先生在中国国际商业经济大学获得国际会计学士学位和工商管理硕士学位。

风庸高自首次公开募股以来一直担任我们的独立董事。高先生是上海蓝海资本有限公司的创始人、合伙人和执行董事，同时也是上海蓝海资本有限公司的创始人、合伙人和董事长。高先生曾任信托部总经理，2003年至2007年任桥信有限公司副总裁。目前，高先生还担任中国海森工程有限公司和长城影视有限公司的独立董事。高先生同时获得了中国南开大学的金融学士学位和硕士学位。

林旭自首次公开募股以来一直担任我们的独立董事。徐先生现任国家发改委中国城市发展中心主任、美中绿色基金董事会主席。在此之前，徐先生在2012至2017年期间担任国家发改委发展规划司司长。徐先生还于2006至2012年担任国家发改委财政和金融事务司司长，2002年至2006年任发改委发展规划司副司长。许先生在湖南邵阳师范学院获得数学学士学位，在南开大学获得第一个经济学硕士学位，在新加坡国立大学李光耀公共政策学院获得第二个公共行政硕士学位。

西王自2019年3月以来一直担任我们的独立总监。王博士现任岭南(大学)学院教授，中山大学(中山大学)经济转型与开放研究所所长。他的研究领域包括银行和货币政策、国际金融(汇率和国际收支)以及中国经济等。王博士获SYSU经济学硕士和博士学位，自2004年起担任SYSU教授。他是多种商业杂志的撰稿人，如“经济研究杂志”、“中国经济季刊”、“金融研究”和“世界经济杂志”。王博士还担任多家 公司的独立董事，其中包括2014年5月以来在深圳证券交易所上市的Palm生态城镇发展有限公司、2014年7月以来在珠海农村商业银行有限公司、2016年6月以来在深圳证券交易所上市的广东电力发展有限公司、2018年8月以来在广州公共交通集团有限公司和自2019年1月在深圳证券交易所上市的广州越秀金融控股有限公司。

钱军自2010年以来一直担任我们的副总统。2002年加入广州安裕按揭咨询有限公司担任总经理。1995年至1997年任南京纺织进出口公司销售经理，1997年至1999年任南京嘉善纺织有限公司副总裁，1999年至2001年任广州龙源热工设备有限公司进出口专员。钱先生在管理职位方面有15年以上的经验。获桂林电子技术大学会计学学士学位，前身为桂林电子工业大学。

张泽辉自2010年以来一直担任我们的副总裁。他加入了范华公司。2001年任广东南丰保险代理有限公司总经理。2002年至2009年。张先生有超过15年的金融业务经验。他在广东工业师范学院(原称广东工商管理学院)获得会计文凭。

补偿

在截至2019年12月31日的财政年度，我们向我们的执行干事(包括我们的执行董事)总共支付了210万元(合30万美元)现金，而且我们没有向我们的非执行董事支付任何现金补偿。在2019年12月31日终了的财政年度，我们向我们的执行官员(包括执行董事)支付了总计30万元人民币(39980.5美元)的社会保险计划和住房公积金。我们没有为我们的非执行董事支付这样的保险或住房基金。 对于我们的董事和执行官员的股票奖励赠款，请参阅“-股票奖励计划”。

雇佣协议和赔偿协议

我们已经与我们的每一位执行官员签订了就业协议。我们的每一位执行干事都被雇用一段特定的时间，如果双方同意，可以在当前雇用期限结束前续签 。除其他外，我们可以在没有事先通知的情况下，随时终止执行干事的雇用，包括：(1)该执行干事严重违反其雇用条款和条件以及我们的内部规则和程序的承诺，(2)判定 犯有刑事罪行，或(3)严重忽视其职责或贪污，损害我们的利益。我们也可以通过给予30天的事先书面通知或支付相当于该执行干事一个月工资的补偿来终止行政官员的雇用。执行干事可随时以提前30天书面通知的方式终止其工作。

每名执行干事同意，除非我们明确同意，在其雇用协议终止期间和之后的任何时候，严格保密，不使用我们的客户和供应商的任何机密资料或机密资料。此外，每名执行干事已同意在他或她的雇用期间和在最后一次雇用日期之后的两年期间，受某些不竞争和非邀约限制的约束。具体而言，每名执行干事都同意：(1)直接或间接地与我们进行直接或间接的某些业务，或以其他方式与之有关或感兴趣；(2)受雇于我们的某些竞争对手或向其提供服务，或作为委托人、合伙人、许可人或以其他身份与这些竞争对手接触；或(3)直接或间接地主动或间接地主动或间接地提供替代就业或其他诱惑力，以征求我们任何雇员、代理人或顾问的服务，这些雇员、代理人或顾问是在我们雇用他或她的最后一天之前的一年内任何时候雇用的。

我们已经与我们的每一位董事和执行官员签订了赔偿协议。根据这些协议，我们可以同意赔偿我们的董事和主管人员因他们是我们公司的董事或高级人员而引起的某些责任和费用。

股份激励计划

2017年股票激励计划

2017年1月，西非公司通过了2017年的股票激励计划，即2017年计划。根据2017年计划，该公司向其某些管理成员(br}和员工授予187，933，730个期权，以购买至多187，933，730股普通股。这些选项的期限自赠款之日起不超过十年。

2018年CNFinance控股有限公司股份激励计划

2018年8月27日，我们通过了2018年CNFinance控股有限公司股份激励计划，即2018年计划，以取代2017年计划，并给予 某些管理成员和雇员187，933，730个选项，根据2018年计划购买至多187，933，730股我们的普通股，以取代根据2017年计划授予的和未执行的期权。根据2018年计划的规定，奖励 选项的60%、20%和20%应分别于2017年、2018年和2019年的12月31日授予。

2019年12月31日，我们根据2018年计划，向某些管理人员和员工授予119，674，780个期权，购买至多119，674，780股普通股。根据2018年计划的规定，奖励期权的50%、30%和20%将分别于2020年12月31日( 2021和2022)授予。

2018年计划的目的是通过将董事会成员、雇员 和顾问的个人利益与公司股东的个人利益联系起来，促进公司的成功并提高公司的价值，并向这些个人提供奖励，使其业绩优异 为公司股东带来更高的回报。2018年计划还旨在为公司提供灵活性，使其能够激励、吸引和保留董事会成员、雇员和咨询人的服务，这些人的判断、兴趣和特殊努力在很大程度上取决于公司运作的成功与否。2018年计划规定发行至多307，608，510股我们的普通股。

以下各段概述了2018年计划的术语 。

奖项类型。2018年 计划允许根据2018年计划授予期权、限制性股份和限制性股份单位以及其他权利或利益。

计划管理。2018年计划应由董事会管理；但董事会可向董事会一名或多名成员组成的委员会授权授予或修改授予公司独立董事和执行官员以外的其他受赠人奖的权力。委员会应至少由两人组成，每个人都有资格担任非雇员董事。

资格。本公司或其附属公司的雇员、顾问{Br}和董事会成员有资格参加2018年计划。如果雇员 或顾问获得奖励，如果他或她有其他资格，则可获得额外奖励。

授标的指定。2018年计划中的每一个 奖都是在一份授标协议中指定的，这是一份书面协议，证明公司和受赠方批准了执行 的授标，包括对其进行的任何修改。

奖励条件。董事会或董事会任命执行2018年计划的任何实体应确定每项裁决的规定、条款、 和条件，包括但不限于裁决归属时间表、回购条款、优先拒绝权、没收条款和裁决结算后付款的形式。

奖励条款。 每一项裁决的期限在公司与该裁决的受让方之间的授标协议中有规定。

2018年计划的修正、修改、暂停或终止。2018年计划管理人可随时修订、更改、暂停、中止或终止本2018年计划或本计划下的任何授标协议或其中任何部分；提供, 不过， 指出：(A)在必要和适当的范围内，为了遵守其中规定的适用法律或证券交易所规则，公司应以必要的方式并在必要的程度上获得股东对任何计划修正案的批准；(B)对2018年计划的任何修正，如(I)增加根据2018年计划 (2018年计划第8条规定的任何调整除外)可得的股份数目，则须经股东 批准，(2)允许委员会将2018年“ 计划”的期限或某一选项的行使期限延长至自赠款之日起十年以上，或(3)导致 福利的大幅增加或资格要求的改变。

下表汇总了截至本年度报告的 日，根据取代2017年计划的2018年计划( )授予我们董事和执行干事的未偿股权奖励。