美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

2019年12月31日终了的财政年度

或

从_

佣金档案号码：814-01211

大榆树资本公司

(其章程所指明的注册人的确切姓名)

登记人电话号码，包括区号：(617)375-3006

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

如“证券法”第405条所界定，登记人是否为知名的经验丰富的发行人，请勾选。是的，☐号码

如果注册人不需要根据该法第13条或第15(D)条提交报告，请用复选标记表示。是的，☐号码

用检查标记标明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)条要求在过去12个月内提交的所有报告(或登记人被要求提交此类报告的较短期限)，(2)在过去90天中一直受到这类备案要求的限制。是的，没有☐

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或短时间内要求注册人提交此类文件)。是的，没有☐

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)：是的，☐否

截至2019年6月30日，注册人非附属公司持有的有表决权股票的总市值为5，890万美元。

截至2020年3月16日，该公司共有流通股10062682股。

目录

i

第一部分

除上下文另有要求外，凡提及“GECC”、“我们”、“公司”以及具有类似重要性的词语，均指大榆树资本公司及其子公司。我们网站上的参考资料，www.Great elmcc.com，但我们网站上的任何内容都不应被视为以参考或其他方式纳入本报告。

关于前瞻性信息的注意事项

本报告中的一些陈述(包括以下讨论)构成前瞻性陈述，与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本报告所载的前瞻性声明涉及一些风险和不确定性，包括关于以下方面的说明：

我们使用诸如“预期”、“相信”、“预期”、“意愿”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“计划”等词来识别前瞻性的陈述。本报告所载的前瞻性声明涉及风险和不确定性。由于任何原因，我们的实际结果可能与前瞻性声明中所暗示或表达的结果大不相同，包括在“1A项”下所列的因素。危险因素。“

我们已将本报告所载前瞻性声明建立在本报告之日的现有信息基础上，我们不承担更新任何此类前瞻性声明的义务。尽管我们没有义务修改或更新任何前瞻性报表，无论是由于新的信息、未来事件或其他原因，我们建议您查阅我们可能直接向您或通过我们已提交或将来可能向证券交易委员会(“SEC”)提交的报告进行的任何其他披露。

1

项目1.事项。

概述

我们是一家外部管理、非多元化、非多元化的封闭式管理投资公司，根据1940年“投资公司法”(“投资公司法”)选择作为BDC进行监管。我们是“就业法案”意义上的“新兴成长型公司”，因此，上市公司的报告要求有所降低。我们的投资目标是寻求创造当前收入和资本增值，同时寻求防范资本损失的风险，主要投资于一系列行业的中间市场公司的债务工具，这些行业是我们的外部投资经理Great Elm Capital Management，Inc.。(“GECM”)，定义为企业价值在1亿至20亿美元之间的公司。我们的投资目标可以不经持有我们股票多数的人的表决而改变。GECM为我们提供必要的行政服务。

我们主要在二级市场购买的有价证券和高级无担保债务工具进行多年期投资。我们也可能直接与发行人进行投资。我们投资于那些杠杆率高或在经历周期性衰退的行业中运营的公司。对这些公司的投资可能以低于其原始发行价的折扣进行交易。我们寻求通过投资于拥有有形和无形资产的借款人来防范损失风险，GECM认为，这些资产的价值预计或确实超过我们的投资和任何高于或与我们的投资相当的债务。我们寻求的投资，其总回报潜力(利息收入加上资本增值和费用，如果有的话)，适当地认识到潜在的投资风险。GECM的投资过程包括将重点放在投资的合同文件上，因为它寻求确定加强投资风险保护和避免损害潜在回报或收回的合同的权利。我们还可以投资于次级债务、夹层债务以及与股票或股票挂钩的金融工具。

我们在2019年12月31日的投资组合

截至2019年12月31日，我们投资的行业名单载于“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。下面是对每一家公司的简要描述，这些公司在2019年12月31日代表我们的投资组合的公平市场价值的5%以上。

阿凡提通信集团有限公司

位于英国伦敦的AvantiCommunicationsGroup(“Avantic”)是欧洲、中东和非洲卫星数据通信服务的领先供应商。阿凡提公司的网络包括：三颗高吞吐量卫星：HYLAS 1、HYLAS 2和HYLAS 4；多波段卫星Artemis；一颗尚未发射的卫星HYLAS 3；以及在几个国家连接数据中心的国际光纤网络。阿凡提的卫星主要在Ka波段工作。Ka波段允许以比Ku波段更快的速度交付更大的容量。

加州比萨厨房有限公司

总部设在加利福尼亚州洛杉矶的必胜客厨房有限公司。(“CPK”)是一家领先的休闲休闲餐厅连锁店，专门经营加州风格的比萨饼。CPK目前在30多个州和11个国家拥有240多个地点。除了餐厅业务外，CPK还在杂货店销售品牌产品，是冷冻特产比萨饼市场的领先者。CPK由金门资本(GoldenGateCapital)拥有，后者于2011年收购了该公司。

金融集团控股有限公司

金融集团控股有限公司据估计，金融科技公司是世界第三大金融科技公司。Finasta在Vista EquityPartners的支持下，为130多个国家的零售和交易银行、贷款、国库和资本市场的9000多名客户提供金融软件解决方案。

2

米切尔国际公司

米切尔国际公司(“Mitchell”)，总部设在加利福尼亚州圣迭戈，提供简化、加速和推动在伤亡和碰撞修复程序索赔管理方面取得更好结果的解决方案。米切尔拥有广泛的技术和技术支持的解决方案服务、网络和合作伙伴，以满足保险运营商、第三方管理人员、自我保险实体、管理护理机构、人体商店和药店的需求。米切尔的解决方案通过以下单位提供：临床解决方案、伤亡解决方案和汽车物理损害解决方案(APD)。临床解决方案有助于为主要由于工作场所职业事故而受伤的个人提供更好的临床结果。伤亡解决方案提供综合成本控制服务，协助保险公司和其他索赔支付方加速和优化与工作场所和汽车人身事故有关的索赔。APD解决方案有助于提高索赔和车辆修理过程的效率，同时加速以最有效、公平和准确的方式解决索赔人、汽车车间和保险公司的索赔要求。

现在研究集团公司

现在研究集团公司“现在研究”(ResearchNow)是最大的第三方数据和洞察力平台，为近6000家市场调研机构、媒体和广告公司、出版商、咨询和投资公司以及企业客户提供服务。现在，研究为从调查准备和交付到数据处理和分析的研究提供了端到端的解决方案。目前，研究机构每年进行9 000多万次调查，来自2 900万名活跃的小组成员。

Tru(英国)亚洲有限公司

Tru(UK)Asia Limited(“TRU Taj”)是一家全球领先的玩具和青少年产品零售商。截至2018年8月，该公司在9个国家的“玩具反斗”和“婴儿反斗”横幅下经营了大约441家门店。Tru Taj是Toys“R”us公司的子公司。(“玩具”)，主要经营公司的所有国际业务(不包括加拿大)。2018年8月，玩具和TRU Taj在美国破产法(“破产法”)下，于2017年启动了第11章重组计划(“计划”)。该计划于2019年1月生效。参见“风险因素-与我们的投资相关的风险-通过投资于遇到重大财务或业务困难的公司，我们将面临不良贷款风险。”

投资经理兼署长

GECM的投资团队在融资和投资杠杆中型市场公司方面有100多年的经验。GECM的团队由GECM的首席投资官PeterA.Reed领导。GECM团队的高级成员包括Adam M.Kleinman、John S.Ehlinger和Adam W.Yates。GECM投资团队已经向20多个管辖区的550多家发行人部署了超过170亿美元的资金。

投资选择

GECM拥有一支具有杠杆融资经验的投资专业团队。以行业为中心的研究团队在行业和公司层面进行基础研究。通过深入的行业报道，GECM的投资团队力求深入了解基本市场、行业驱动因素、并购活动、证券定价和交易以及新的发行趋势。GECM的投资团队认为，了解行业趋势是投资成功的一个重要因素。

3

观念的产生、起源与提炼

通过与业界人士、经纪人、商业和投资银行家以及现有和前任客户、投资组合公司和投资者的长期和广泛关系，最大限度地实现了创意的产生和起源。预计GECM的投资团队也将利用更广泛的研究努力来补充这些主要来源，例如出席潜在的借款人行业会议，以及积极呼吁经纪人和投资银行家。GECM的投资团队把他们的想法、产生和发源的工作集中在中等市场的公司上.在筛选潜在投资时，GECM的投资团队运用了一种以价值为导向的投资理念，并对其进行了分析和研究，重点是资本的保存。GECM已经确定了几个标准，认为这些标准对于确定和投资潜在的投资组合公司很重要。GECM的程序要求将重点放在适用的合同和文书的条款上，完善担保权益。GECM的标准为GECM的投资委员会的决定提供了一般的指导方针；然而，并不是所有这些标准都会被他们选择投资的每一家潜在的投资组合公司所满足。

以资产为基础的投资。由自由现金流为负的公司发行的债券，但GECM的投资理念是基于抵押品或发行人资产的价值。这类投资的重点是发行人资产的预期可变现价值。

企业价值投资公司发行的债务，其业务产生自由现金流量，以安全保证金偿还债务，企业的企业价值代表着本金通过再融资或与合并或收购交易有关的方式得到偿还的机会。这些投资集中于企业的持续经营价值。

其他债务投资。由有能力支付利息和本金的公司发行的债务，它们可以从其业务的预期自由现金流量中支付利息和本金。这些投资的重点是企业现金流的可持续性和可防卫性。

尽职调查

GECM的尽职调查通常包括：

在完成尽职调查并决定对一家公司进行投资后，领导调查进程的投资专业人员为GECM的投资委员会提供了机会，该委员会随后决定是否继续进行潜在的投资。

批准投资交易

GECM的程序要求在GECM投资团队的定期会议上对GECM分析师正在考虑的每一项新投资进行初步审查。GECM的投资团队然后编写一份投资摘要，包括财务模型和风险案例以及法律审查清单。然后，GECM的投资委员会将举行一次正式的审查会议，并在批准特定的投资后，授权GECM的交易员，包括执行指南。

4

GECM的投资分析师定期向GECM的投资委员会成员提供他们负责的职位的最新情况。

GECM的投资分析师和GECM投资委员会成员将共同决定何时出售头寸。然后将出售决定交给GECM的交易员，后者将与分析师和GECM投资委员会的适用成员协商执行交易。

与投资组合公司的持续关系

作为一家BDC，我们向我们的某些投资组合公司提供重要的管理援助，有时也会根据要求提供。除其他外，这种援助可包括监测我们的投资组合公司的业务，参加董事会和管理会议，与我们的投资组合公司的官员进行协商和提供咨询意见，并提供其他组织和财务指导。

GECM的投资团队一直在监控我们的投资组合公司。他们监测每个投资组合公司及其各自行业的财务趋势，以评估每项投资的适当行动方针。GECM对一家投资组合公司的持续监测将包括对该公司及其行业的定性和定量分析。

估价程序

我们重视我们的资产，这是根据美国公认的会计原则(“公认会计原则”)和“投资公司法”的要求确定我们的净资产价值的一个重要投入。请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-关键会计政策”，以进一步讨论我们的方法。

人员配置

我们目前没有员工。里德先生是我们的首席执行官兼总裁兼GECM的首席投资官。根据截至2016年9月27日的“行政协定”(“行政协定”)，我们与GECM之间以及由GECM提供我们的首席财务官和首席合规官的服务。

竞争

我们与其他BDC和投资基金(包括私人股本基金、对冲基金、共同基金、夹层基金和小企业投资公司)以及商业银行、直接贷款基金和其他资金来源等传统金融服务公司竞争投资。此外，由于替代投资工具之间对投资机会的竞争普遍加剧，这些实体已开始在它们传统上没有投资的领域进行投资，包括对我们所针对的投资组合公司类型进行投资。其中许多实体拥有比我们更多的财政和管理资源。

形成交易

2016年6月23日，我们与马里兰州的全环资本公司(“全环公司”)签订了一项合并协议和计划(“合并协议”)，规定与GECC进行股票换股权的合并(“合并”)。在合并协议交付的同时，我们与特拉华州大榆树资本集团公司(“GEC”)和特拉华州有限责任公司MAST Capital Management管理的私人投资基金(“MAST Funds”)签订了一项认购协议(“认购协议”)。根据订阅协议，GEC向我们捐助了3 000万美元。在合并和根据“投资公司法”作为BDC进行监管之前，根据“认购协议”，我们从MAST基金获得了一系列债务工具(“初始GECC投资组合”)。由于“认购协议”所考虑的交易，MAST基金拥有我们的普通股合并前流通股的大约75%，GEC拥有我们普通股合并前流通股的25%。合并于2016年11月3日完成。

5

免责救济

我们向证券交易委员会申请免责减免，这将使我们能够与GECM管理的其他投资工具共同投资于特定的投资机会。我们无法预测SEC是否会批准所要求的豁免。如果SEC不提供所要求的豁免，GECM将根据其分配政策将投资机会分配给不同的投资工具。

投资管理协议

管理事务处

GECM担任我们的投资顾问，并根据1940年“投资顾问法”(“顾问法”)注册为投资顾问。在董事会(“董事会”)的全面监督下，GECM管理我们的日常业务，并为我们提供投资咨询和管理服务。根据截至2016年9月27日的“投资管理协议”(“投资管理协议”)，我们和全球企业管理公司之间的条款是：

GECM根据“投资管理协议”向我们提供的服务并不是排他性的，GECM可以向其他实体提供类似的服务。

管理费和奖励费

根据“投资管理协议”，GECM收取我们的费用，包括两个部分：(1)基本管理费和(2)奖励费。

基本管理费是根据我们在最近两个日历季度结束时的总资产平均值(现金或现金等价物除外，但包括用借来的资金或其他杠杆形式购买的资产)的平均值计算的，年率为1.50%。基本管理费每季度支付一次。

奖励费用由两个相互独立的组成部分组成，因此，即使另一部分不应支付，也可以支付其中一个组成部分。发明费的一个组成部分是基于收入(“收入激励费”)，另一个组成部分是基于资本收益(“资本收益奖励费”)。

收入激励费

收入激励费是根据本季度的前激励费净投资收入计算并按季度支付的欠款。激励前费用净投资收入是指在日历季度内应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括承付费、起始费、勤勉费和咨询费或我们从投资组合公司收取的其他费用，但不包括提供管理协助的费用)，减去该季度的经营费用(包括基本管理费、根据“行政协定”应支付的任何费用，以及对任何未清偿优先股支付的利息费用和股息，但不包括奖励费)。预激励费净投资收益包括任何原始发行折扣、市场折扣、实物支付(“PIK”)利息、PIK股息或其他类型的递延或应计收益，包括与零息票证券有关的收入，这些收入是我们和我们的合并子公司根据公认会计原则确认的，但尚未收到现金(统称为“应计未付收入”)。

6

预激励费净投资收益不包括任何已实现的资本收益或未实现的资本增值或折旧。由于奖励费用的结构，我们有可能在一个季度内支付一笔奖励费，因为我们蒙受了损失。例如，如果我们在某一季度获得超过门槛率(以下定义)的预激励费净投资收入，我们将支付适用的奖励费，即使我们在该季度因已实现和未实现的资本损失而蒙受了损失。

激励前费用净投资收入，以上一个日历季度结束时我们净资产价值(根据公认会计原则确定)的回报率表示，与固定的“门槛率”每季度1.75%(每年7.00%)相比较。如果市场利率上升，我们可能能够投资于提供更高回报的债务工具，这将增加我们的前激励费净投资收入，并使GECM更容易超越固定的障碍利率，并根据这种净投资收益获得奖励费。

我们对每个日历季度的激励前费用净投资收入支付如下：

以下是奖励费用中与收入有关的部分的图形表示：

这些计算是根据本季度的任何股票发行或回购进行调整的，并将在少于三个月的任何期间内按比例适当分配。任何就应计未付收入(统称为“应计未付收入奖励费”)而应缴的收入奖励费，将以担保方式推迟支付，而且只有在我们或我们的综合子公司收到有关现金的情况下，才能支付。任何应计未付收入，如其后因导致该等应累算收入的投资的核销、核销、减值或相类处理而被抵销，则在适用的反转期内，(1)减少激励前费用净投资收益，及(2)减少根据“投资管理协议”的规定延付的应累算未缴入额。根据本款推迟支付的收入奖励费不减少根据“投资管理协定”其他条款为任何季度支付的款项。

7

我们会延迟支付任何在任何季度须支付予投资顾问的收入奖励费用(不包括就该季而须缴付的应累算未缴入息奖励费用)，而该费用须超逾(1)累积预先奖励费的20%(如下文所界定)，而在截至该付款日期当日或之前的最新12个完整的日历季期间(“尾随12个季度”)的最新12个日历季期间，超过(1)之前已支付予投资顾问的累算未缴入息奖励费用的总额(不包括其后并无缴付)，我们会押后支付。“累积预奖励费净回报”指(A)就该尾随的12个季度计算的(A)预先激励费投资收益净额减去(B)已实现资本净亏损及任何未实现资本折旧净额(如有的话)的总和。

资本收益激励费

资本利得奖励费是从2016年12月31日终了的部分日历年开始，在每个日历年年底(或在“投资管理协定”终止时，自终止之日起)确定和支付的，并在每个适用年度结束时计算，减去(A)我们和我们的合并子公司累计已实现资本损失和未实现资本折旧总额的总和，这些累计未实现资本折旧来自(B)我们和我们的合并子公司从2016年11月4日起的累计已实现资本收益累计总额。如果该数额在年底为正，则该年度的资本利得奖励费等于该数额的20%，减去以往各年支付的资本利得奖励费用总额。如果该金额为负数，则该年度不存在资本收益激励费。

已实现资本收益累计总额按以下两者之间的差额之和计算：(A)我们投资组合中每项投资在出售时的净销售价格与(B)这种投资的增值或摊销成本法之间的差额(如果为正的话)。已实现资本损失累计总额计算为以下数额之和：(A)我们投资组合中每项投资的净销售价格低于(B)此种投资的累计或摊销成本法。未实现资本折旧总额计算为：(A)我们投资组合中每项投资的公允价值截至适用的资本收益奖励费用计算日期的差额之和，如为负数，则为差额之和；(B)此类投资的增加值或摊销成本法。

8

季度激励费用计算实例

以下假设计算说明了根据“投资管理协定”以投资收入为基础的奖励费用净额的计算。所列数额占净资产总额的百分比。

9

以下假设计算说明了根据“投资管理协定”以资本收益为基础的奖励费用的计算。

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如上文假设1的第3年所示，如果该公司在任何一年的12月31日以外的日期清盘，我们可能已缴付的资本收益激励费用总额，超过该年12月31日结束时须缴付的该等费用的款额。

在截至2019年12月31日的一年中，我们支付了300万美元的基本管理费和270万美元的基于收入的费用。目前预计将根据“投资管理协定”推迟支付奖励费。根据“投资管理协议”计算，GECM在截至2019年12月31日的年度内没有资本收益激励费。

在2018年12月31日终了的一年中，我们支付了300万美元的基本管理费和20万美元的基于收入的费用。奖励费是根据“投资管理协定”推迟支付的。根据“投资管理协议”(InvestmentManagementAgreement)计算，GECM在2018年12月31日终了年度没有资本收益激励费。

从成立到2016年12月31日，我们的基本管理费为40万美元，以收入为基础的费用为90万美元。奖励费是根据“投资管理协定”推迟支付的。在截至2016年12月31日的期间，我们的投资顾问没有按“投资管理协议”计算的资本收益奖励费。

支出的支付

GECM的所有投资专业人员和工作人员在从事提供投资咨询和管理服务的情况和范围内提供的服务，以及可分配给这些服务的此类人员的薪酬和日常间接费用，均由GECM提供和支付。我们承担业务和交易的所有其他费用和费用，包括(但不限于)：

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期限和终止

我们的董事会于2016年8月8日批准了“投资管理协议”。“投资管理协议”每年延长一次，但须经我们的董事会每年批准，或由持有我们未清偿表决权证券的过半数持有人投赞成票，包括在任何一种情况下，均须获我们非“利害关系人”的董事过半数批准。“投资管理协议”一旦转让，将自动终止。投资管理协议可由任何一方在60天书面通知另一方后终止，不受处罚。“投资管理协定”目前正在生效。

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如果GECM试图改变“投资管理协议”的条款，包括赔偿条款，可能会产生利益冲突。对“投资管理协议”的任何实质性修改必须根据“投资公司法”提交股东批准，我们可以不时决定修改“投资管理协议”的条款是适当的。

赔偿

我们同意赔偿GECM、其股东及其各自的高级管理人员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人员、成员和与其有关联的任何其他人，在法律允许的范围内，无故意渎职、恶意或严重疏忽履行职责或不计后果地无视其职责和义务，赔偿GECM根据“投资管理协议”或作为我们的投资顾问提供服务所产生的任何损害、责任、费用和费用(包括合理的律师费和合理支付的金额)。

投资顾问的组织

GECM是一家特拉华州的公司，根据“顾问法”注册为投资顾问。GECM的主要执行办公室位于南街800号，230号套房，沃尔瑟姆，马里兰州。

作为商业发展公司的监管

除非按照“投资公司法”的要求，我们不得改变业务性质，以停止或撤回作为BDC的BDC选举，除非按“投资公司法”的要求，以过半数未清偿的投票证券的方式授权。“投资公司法”将一家公司的多数未清偿的有表决权证券定义为以下两种中的较小者：

我们的大多数董事必须是不感兴趣的人，因为这一术语在“投资公司法”中有定义。此外，我们必须提供和维持一家信誉良好的保真保险公司发行的债券，以保护BDC。此外，作为一名BDC，我们被禁止保护任何董事或官员，使我们或我们的股东不因故意渎职、恶意、严重疏忽或不计后果地无视该人办公室的职责而对我们或我们的股东承担任何责任。

我们必须满足总资产价值与高级证券总额的覆盖率，包括我们的所有借款和我们今后可能发行的任何优先股，该比率至少为150%。根据“投资公司法”，我们也可能被禁止在没有我们的董事事先批准的情况下参与与我们的附属公司的某些交易，这些董事没有兴趣的人，在某些情况下，也没有得到证券交易委员会的事先批准。

我们一般不能以低于每股净资产价值的价格出售普通股。作为BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆有关的典型风险。然而，我们可以以低于每股净资产价值的价格出售普通股：

例如，我们可以以低于当时普通股净资产价值的价格出售普通股，如果我们的董事会确定这种出售符合我们和我们股东的最佳利益，而我们的股东批准我们的出售政策和做法。在任何情况下，在这种情况下，出售我们普通股股份的价格可为该等普通股的公允价值。我们可能会被美国证券交易委员会审查是否符合“投资公司法”。

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除“合资格资产”外，我们不得取得任何资产，除非在我们收购时，我们的合资格资产的价值至少占我们总资产价值的70%。与本公司业务有关的主要资产类别为：

合资格的投资组合公司一般指并非投资公司(BDC全资拥有的小型商业投资公司除外)的国内公司，而该公司：

根据“投资公司法”的定义，如果BDC有权拥有超过25%的投资组合公司未清偿的有表决权证券，则假定存在控制权。

此外，BDC必须是有组织的，其主要营业地在美国，其经营目的必须是投资于符合条件的投资组合公司，或投资于与其作为BDC的宗旨相一致的其他证券。

若要将上述某些证券作为70%测试的合格资产，BDC必须向这些证券的发行人提供管理援助，例如就投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策提供指导和咨询。我们愿意为我们的投资组合公司提供管理上的帮助。

如上文所述，在对其他类型的“合格资产”进行投资之前，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券或从投资之时起一年或更短时间内到期的高质量债务证券，这些证券统称为临时投资，因此我们的资产中有70%是合格资产。我们将投资于美国国库券或回购协议，这些协议由美国政府或其机构发行的现金或证券提供充分担保。回购协议包括投资者购买某一特定证券，卖方同时同意在未来某一商定日期并以比购买价格高出一笔反映商定利率的价格回购该证券。我们的资产可以投资在这种回购协议中的比例没有百分比限制。然而，如果我们超过25%的总资产构成了从一个交易对手的回购协议，我们将不会满足多样化测试，以符合联邦所得税的目的。因此，我们不打算与超过这一限额的单个交易对手签订回购协议。

在特定条件下，如果我们的资产覆盖范围在每次发行后至少等于150%，我们可以在特定条件下发行多类负债和一种高于普通股的股票。此外，在任何高级证券仍未清偿的情况下，我们必须订定条文，禁止向股东派发任何股份或回购我们的普通股，除非我们在发行或回购时符合适用的资产覆盖比率。我们也可以借入高达我们总资产价值5%的款项，作为临时或紧急用途，而不考虑资产保障。

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道德守则

我们和GECM分别根据“投资公司法”的规则17j-1和“顾问法”的规则204-1，通过了一项道德守则，适用于每一家公司的管理层，该规则分别规定了个人投资的程序，并限制了我们或GECM人员的某些交易。每条道德准则都可以在证券交易委员会网站http://www.sec.gov.的埃德加数据库上找到。你也可以在支付了复制费后，通过以下电子邮件地址获得相关道德守则的副本：publicinfo@sec.gov。

联邦物质所得税事项

我们目前符合经修订的1986年“国内收入法”(“守则”)的资格。为了继续成为RIC，除其他外，我们必须(A)在每个应税年度至少从股息、利息(包括免税利息)、某些证券贷款的付款、股票、证券或外币的出售或其他处置所得、就我们的股票、证券或外币的投资业务获得的其他收入(包括但不限于从期权、期货和远期合同中获得的收益)，或从“合格的公开交易合伙企业”(“QPTP”)的利息中获得至少90%的总收入；和(B)使我们的持有多样化，以便在每个应纳税年度的每个季度结束时：(I)我们总资产市值的至少50%由现金和现金项目、美国政府证券、其他受管制投资公司的证券和其他证券代表，而其他证券有限公司就任何一个发行人而言，数额不超过我们总资产价值的5%，不超过该发行人未偿投票权证券的10%(但下文所述例外情况除外)，及(Ii)我们总资产的市值不超过25%投资于任何发行人的证券(美国政府证券及其他受规管投资公司的证券除外)；(B)我们控制的任何两个或多于两个发行人的证券，而该等证券是决定从事同一业务或类似或有关行业或业务的，或(C)一个或多于一个QPTP的证券。我们可能会产生某些收入，而这些收入可能不符合上述90%的年度总收入要求。我们将监控我们的交易，努力防止我们被取消资格。

如果我们未能满足上述90%的年度总收入要求或上述任何应税年度的资产多样化要求，我们可能有资格获得救济规定，如果是由于合理的原因而没有故意忽视，如果对每一个不符合适用要求的人都支付了罚款税，我们就有资格获得救济。此外，如果我们在规定的期限内纠正故障，则为资产多样化要求的某些最小故障提供救济。如果无法获得或无法满足适用的救济条款，我们的所有收入都将按以下所述的方式征收公司级的美国联邦所得税。我们不能保证，如果我们没有达到90%的年度总收入要求或上述资产多样化要求，我们就有资格获得任何此类减免。

作为RIC，在我们及时分发至少90%的款项的任何应税年度：

我们(但不是我们的股东)一般不会对我们分配给股东的投资公司应纳税收入和净资本收益(通常是超过短期资本损失的长期资本净收益)征收美国联邦所得税。我们打算每年及时分配全部或大部分这类收入。

如果我们为投资或任何投资公司的应税收入保留我们的资本净收益，我们将按正常的公司所得税税率征收美国联邦所得税。我们可以选择保留我们的净资本收益作为投资或任何投资公司的应税收入，并支付相关的联邦公司所得税，包括联邦消费税，如下所述。

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未按照日历年分配要求及时分配的金额，须缴纳美国联邦消费税4%的非抵扣额。为避免征收这一税款，我们必须在每个日历年内分配(或视为已分配)相当于以下数额的数额：

虽然我们打算以尽量减少征收4%的联邦消费税所需的方式分配入息及资本收益，但我们的应课税入息及资本利得，可能不会有足够的款额分配，以完全避免征收税款。在这种情况下，我们只对不符合上述分配要求的金额负责。

如果在任何特定的应税年度，我们不符合年度分配要求或其他原因不符合RIC的资格(例如，因为我们没有达到上述90%的年度总收入要求)，并且没有如上所述的减免，我们的所有应税收入(包括我们的净资本收益)都将按正常的公司税率纳税，而不对分配给股东的款项进行任何扣减，而分配给股东一般将作为普通股息向我们的当期和累积收益和利润征税。

我们可能决定作为一家正规的公司来征税，即使如果我们决定在某一特定年度作为一个公司的待遇符合我们的最佳利益，我们也会符合RIC的资格。

如果我们实现了净资本损失，我们的短期资本净亏损超过我们的长期资本净收益将被视为在我们下一个应税年度的第一天产生的短期资本损失，而我们的长期资本净亏损超过我们的短期资本收益将被视为在我们下一个应税年度的第一天产生的长期资本损失。如果未来的资本收益被结转资本损失所抵消，这种未来的资本收益将不受美国联邦政府所得税的约束，不管它们是否分配给股东。因此，我们不期望分配任何这样的抵消资本收益。RIC不能将任何净经营损失背回或结转。

我们的投资

我们的某些投资做法受到特殊而复杂的美国联邦所得税规定的制约，这些规定除其他外，可能包括：

我们会监察我们的交易，并可能作出某些税务选择，并可能需要借入款项或处置证券(即使处置该等证券并不有利)，以减轻这些规则的影响，并防止我们被取消资格。

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我们对以折扣形式发行的证券或提供递延利息或PIK利息的证券进行投资时，必须遵守特殊的税收规则，这些规则将影响分配给股东的金额、时间和性质。例如，对于以折扣形式发行的证券，我们通常需要每天作为折扣的一部分计入收入，并每年及时分配这些收入，以保持我们的资格，避免美国联邦收入和消费税。由于在某些情况下，我们可能在收到代表这些收入的现金之前或未收到现金之前确认收入，因此，我们很难按必要的数额分配收入，以满足维持地位和避免美国联邦收入和消费税的要求。因此，我们可能不得不在我们认为不利的时候出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股本，或减少新的投资来源，以满足这些分配要求。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能没有资格成为RIC，因此要缴纳公司所得税。

此外，我们投资的投资组合公司可能面临财务困难，这要求我们制定，修改或以其他方式重组我们在投资组合公司的投资。任何这样的重组都可能导致无法使用的资本损失和未来的非现金收入。任何这类重组也可能导致我们承认大量非符合资格的收入，用于90%的总收入要求，或我们接收的资产不计入资产多样化要求。

我们从我们所取得的认股权证中确认的损益，以及因认股权证失效而造成的任何损失，一般都会被视为资本损益。这种损益一般是长期的还是短期的，这取决于我们持有特定权证的时间长短。

如果我们投资于外国证券，我们可能要对这些证券征收预扣税和其他外国税。股东一般无权要求美国的外国税收抵免或对我们所支付的外国税收的扣减。

如果我们购买一家“被动外国投资公司”(“PFIC”)的股票，我们可能要对任何“超额分配”的一部分征收美国联邦所得税，或者从处置这些股份中获得收益，即使这些收入是我们作为应纳税股息分配给我们的股东。我们可就这些分配或收益所产生的递延税向我们征收利息性质的额外费用。如果我们投资于PFIC，并根据守则(“QEF”)选择将PFIC视为一项“合资格的选举基金”，以代替上述规定，我们将须在每年的收入中纳入优质投资基金的一般收益及资本净收益的一部分，即使这些收入并没有分配给我们。或者，我们可以选择在每个应税年度结束时标记我们在PFIC中的股票；在这种情况下，我们将确认这类股票的价值增加为普通收入，并且在不超过收入先前增加的范围内，将此类价值的任何下降确认为普通收入。我们两次选举的能力都将取决于我们无法控制的因素。在任何一项选举中，我们可能须在一年内确认超过我们在该年度内从私人融资融券及出售私人基金股份所得所得的收入，而该等收入仍须符合按年分配的规定，并会在征收4%消费税时予以考虑。

如果我们持有被视为受控外国公司(“CFC”)的外国公司的股份或价值的10%以上，我们可能需要在我们的总收入中按比例列入该公司的“F部分收入”和“全球无形低税率收入”，不论该公司在这一年中是否实际分配。一般而言，如果一家外国公司50%以上的股份(参照合并投票权或价值衡量)为美国股东所拥有(直接、间接或归因)，则该公司将被归类为CFC。为此目的，美国股东是指拥有(实际上或建设性的)10%或10%以上的各类股份或10%或10%以上的公司价值的美国人。如果我们被视为收到了CFC的当作分配，我们将被要求在我们的投资公司的应税收入中包括这种分配，而不管我们是否从这些CFC收到任何实际分配，我们必须分配这些收入以满足年度分配要求和避税要求。

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就美国联邦所得税而言，我们的功能货币是美元。根据“守则”第988条，汇率波动引起的损益从我们以外币计值的收入、开支或其他负债到我们实际收取这类收入或支付这些费用或负债的时间，通常被视为普通收入或损失。同样，外汇远期合同的损益和以外币计价的债务的处置，在购置日和处置日之间汇率波动的范围内，也被视为普通收入或损失。

如果我们借钱，在某些情况下，贷款契约可能会阻止我们申报和支付股息。我们支付股息的限额可能会使我们无法达到每年分配的规定，因此，可能会损害我们作为一种征税的资格，或使我们受到4%的消费税的限制。

即使我们被授权借入资金和出售资产以满足分配要求，根据“投资公司法”，在我们的债务义务和高级证券未清偿的情况下，我们也不允许向股东进行分配，除非满足某些“资产覆盖范围”测试。这亦可能损害我们的税务资格，或使我们须缴付4%的消费税。

此外，我们处置资产以满足分配要求的能力可能受到以下因素的限制：(1)我们资产组合的非流动性；(2)与我们作为RIC的地位有关的其他要求，包括资产多样化的要求。如果我们处置资产以满足年度分配要求、资产多样化要求或4%的消费税，我们有时可能会作出这样的处置，从投资的角度来看，这是不有利的。

我们可能赚取的一些收入，如租赁收入、管理费或在完成或重组证券投资时确认的收入，可能不能满足90%的总收入要求。为了管理这种收入可能使我们无法满足90%的总收入要求而丧失资格的风险，我们的一家或多家子公司可能被雇用作为美国联邦所得税的美国公司来赚取这种收入。这些公司将被要求对其收益缴纳美国公司所得税，这最终将降低我们的股东在这些收入和费用上的收益。

不符合RIC的资格

如果我们没有资格作为RIC的待遇，并且不能像上面所讨论的那样获得减免，我们将按正常的公司税率对我们所有的应税收入征税。我们将不能扣减分配给股东，也不需要我们作出分配的税收目的。分配一般应向我们的股东征税，作为普通股利收入，在我们目前和累积收益和利润的范围内，非公司股东可以享受降低最高利率的资格。在符合“守则”规定的某些限制的情况下，美国公司股东将有资格获得收到的股息扣减额。超过我们目前和累积收益和利润的分配将首先被视为股东税基范围内的资本回报，而任何剩余的分配将被视为资本收益。如果我们连续两年以上未能满足RIC的要求，然后寻求再申请RIC，我们将被要求在资产未实现增值的范围内确认收益，除非我们做出特别选择，对今后五年内确认的任何此类未实现升值支付企业级税。

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行政协定

我们的董事会于2016年8月8日批准了“行政协定”。根据“行政协定”，GECM向我们提供或以其他方式安排提供办公设施、设备、文书、簿记、财务、会计、合规和记录等办公设施和管理员等其他服务。根据“行政协定”，GECM将不时提供或以其他方式安排提供GECM确定为履行“行政协定”义务所必需或有用的其他服务，包括保留代表我们提供服务的财务、合规、会计和行政人员的服务，包括担任我们首席财务干事和首席合规干事的人员。根据“行政协议”，GECM还执行或监督我们所需的行政服务的执行情况，其中包括，除其他事项外，负责财务记录，我们必须保持和准备提交给我们的股东的报告和向证券交易委员会提交的报告。此外，GECM还协助我们确定和公布我们的净资产价值，监督我们的纳税申报表的编制和提交，以及印刷和分发给我们股东的报告，并一般监督我们的费用的支付以及其他人向我们提供的行政和专业服务的执行情况。我们根据“行政协定”向GECM支付的款项相当于GECM在履行“行政协定”规定的义务时可分摊的管理费部分，包括我们应分摊的军官费用部分(包括我们的首席合规干事), 财务总监及其各自的工作人员)。行政协议可由任何一方在60天书面通知另一方后终止，不受处罚。

我们承担在我们的业务和交易中发生的所有费用和费用，这些费用和费用不是由GECM根据“投资管理协议”专门承担的。

“行政协定”规定，在法律允许的范围内，如无故意渎职、恶意或严重疏忽，或由于不计后果地无视其职责和义务，GECM、其股东及其各自的高级人员、管理人员、合伙人、代理人、雇员、控制人员、成员和与其有联系的任何其他人或实体，有权向我们赔偿因根据“行政协定”或以其他方式作为我们的管理人提供的任何损害、责任、费用和费用(包括合理的律师费和合理支付的款项)。

大榆树许可证协议

我们与GEC签订了一项许可协议，根据该协议，GEC授予我们一个非排他性的、不含版税的许可证，允许我们使用“GreatElmCapitalCorp.”的名称。根据许可协议，我们有权使用大榆树资本公司的名称和标志，只要GECM或其附属机构仍然是我们的投资顾问。除了这个有限的许可，我们没有合法的权利“大榆树资本公司”。名字。许可协议可由任何一方在接到另一方60天的书面通知后终止，不受处罚。

经纪业务分配和其他做法

GECM并不期望通过任何特定的经纪人或交易商来执行我们的交易，但它计划寻求为我们获得最佳的净收益，同时考虑到价格(包括适用的经纪佣金或交易商价差)、订单的大小、执行难度和公司的运营设施以及该公司的风险和定位块证券的技巧等因素。虽然GECM一般会寻求合理竞争的贸易执行成本，但我们不一定支付最低的价差或佣金。在符合适用的法律要求的情况下，GECM可以部分基于向GECM、美国或GECM的其他客户提供的经纪或研究服务来选择经纪人。作为回报，我们可以支付比其他经纪商更高的佣金，如果我们或GECM真诚地确定该佣金相对于所提供的服务是合理的话。

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项目1A。危险因素

与我们的投资有关的风险

我们可能会失去对阿凡提的全部投资。

我们可能会失去对阿凡提的全部投资。截至2019年12月31日，阿凡提是我们最大的投资，约占我们投资组合的21%(不包括现金和短期投资)。截至2019年12月31日，我们拥有阿凡提约11%的未偿债务和阿凡提约9%的已发行普通股。我们获得了我们在阿凡提的原始头寸，作为GECC最初投资组合的一部分，我们在合并前从MAST基金购买了这些资产。

2017年12月，经过一系列债务管理交易，包括再融资，导致我们在阿凡提董事会(目前由我们的首席合规官填补)中增加了一名代表，我们和其他持有阿凡提第二留置权高级担保票据(“PIK Toggle Notes”)和10%到期的高级担保债券(“2019年票据”)的人与阿凡提达成了重组协议。重组于2018年4月26日结束，结果：

阿凡提的杠杆率很高。此外，在重组之后，阿凡提可能会寻求再筹集3000万美元的债务，这些债务与PIK Toggle Notes一样，或低于PIK Toggle Notes。

如果在管辖PIK Toggle Notes的契约下发生违约事件或任何其他债务，并且PIK Toggle Notes下的债务加速，则Avanti很可能没有足够的流动性支付PIK Toggle Notes下的债务。在这种情况下，阿凡提可能会考虑其他重组方案，例如根据英国法律进入破产程序，或根据“美国破产法”申请第11章保护，其后果可能包括降低可用于满足PIK Toggle Notes的资产的价值，并对PIK Toggle Notes的持有者施加成本和其他额外风险，包括大幅降低PIK Toggle Notes的价值。在这种情况下，我们可能会失去对阿凡提的全部或部分投资。

此外，如上所述，我们现在拥有阿凡提大约9%的普通股。如果阿凡提的债务违约或需要额外融资，股票证券将使我们面临更多风险。股票证券在资本结构中排名较低，很可能不会支付当期收益或PIK收入，而我们在Avantii的投资中也得到了这些收入。请看，“-我们无法对我们的投资组合公司行使控制权，或阻止我们的投资组合公司管理层作出可能降低我们投资价值的决定”和“-我们的投资风险很高，投机性很强，而我们所针对的中下市场公司可能难以进入资本市场以满足其未来的资本需求，这可能会限制它们的增长能力或在到期时偿还其未偿债务的能力。”

这宗再融资交易对阿凡提财务状况的长期影响是不确定的，无法预测。再融资交易并没有在很大程度上改变阿凡提的长期资本结构，目前尚不清楚再融资交易是否解决了阿凡提商业模式的长期可持续性问题。我们可能会亏本出售全部或部分在阿凡提的投资，以满足“守则”下的多样化要求，或作为我们投资组合管理战略的一部分。

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我们目前正在收到PIK对我们在PIK Toggle票据下的投资的兴趣。作为重组的一部分，PIK Toggle Notes变成了Pay-if You-can(PIYC)票据，在满足某些最低现金阈值的前提下，Avanti必须以现金支付利息。否则，利息将作为PIK利息支付。这种PIK利益使我们面临重大风险。请参阅“--与我们的业务和结构有关的风险-我们可能在收到现金之前面临与包括非现金收入有关的风险”和“-与我们的业务和结构有关的风险-如果我们在确认收入之前或未收到代表这些收入的现金的情况下，我们可能很难根据适用的税收规则支付所需的分配。”此外，2019年票据的所有应计利息(截至2018年3月31日)都已被转换为阿凡提普通股的额外股份。2017年12月的重组可能会导致我们的净资产价值大幅下降，如果我们在重组中获得的Avanti普通股市值大幅下降，那么我们的总投资收入就会大幅下降。这些因素也可能导致我们的普通股和/或债务证券的交易价格降低。尽管与2017年12月的重组有关的风险, 我们相信，我们以2019年票据交换所得的Avanti普通股的价值，实质上等于在交易所进行重组时转换的2019年票据(包括应计PIK利息)的价值。在这方面不可能确定，重组后雅凡提普通股的市值大幅下跌，最终会对我们的净资产价值和证券交易价格产生重大不利影响。阿凡提普通股于2019年9月从其主要交易所退市，不再在交易所交易。

我们面临着对投资机会的日益激烈的竞争。市场上有限的有吸引力的投资机会可能会导致我们持有更大比例的流动性证券资产，直到市场状况好转为止。我们与其他BDC和投资基金(包括私人股本基金、夹层基金和小企业投资公司)以及商业银行和其他资金来源等传统金融服务公司竞争投资。我们的许多竞争对手都比我们大得多，拥有比我们大得多的财政、技术和营销资源。例如，一些竞争者拥有较低的资本成本和获得我们无法获得的资金来源的机会，包括来自小企业管理局的资金来源。此外，对有吸引力的投资机会的竞争加剧，使债务人能够要求更优惠的条件，并向债权人提供较少的合同保护。我们的一些竞争对手拥有比我们更高的风险容忍度或不同的风险评估。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的关系，提供更好的定价和更灵活的结构比我们所能提供的。如果我们与竞争对手的价格、条件和结构不相匹配，我们可能会失去投资机会。如果我们被迫与竞争对手的价格、条款和结构相匹配, 我们的投资可能无法取得可接受的回报，或可能承受重大的资本损失风险。我们的竞争优势很大程度上源于传统商业银行和其他融资来源对中低市场公司的投资市场服务不足。在这个目标市场上，我们的竞争对手数量和/或规模的大幅增加将迫使我们接受不那么有吸引力的投资条件。GECM如果认为这些机会符合我们的最大利益，则可酌情决定寻求这些机会；然而，GECM可能拒绝寻求现有的投资机会，尽管这些投资机会与我们的投资政策和目标相一致，但GECM认为，这些机会的风险/回报情况是不可接受的。在这种情况下，我们可以持有更大比例的流动性证券资产，直到市场状况好转，以避免资产仍未投资。此外，我们的许多竞争对手在或不受“投资公司法”对我们作为BDC所施加的监管限制之下，有更多的经验。我们相信，竞争对手将提供第一和第二留置权贷款，利率和回报低于我们的目标利率和回报。因此，我们不会纯粹在利率和回报方面与未来的投资组合公司竞争。

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无线电讯业运作所依据的规管架构的改变，以及无线电讯业的重大竞争，可能会对我们的业务前景或经营结果造成负面影响。我们在阿凡提有很大的职位。由于我们持有阿凡提公司的股份，我们面临着与无线通信行业相关的风险。

例如，阿凡提的业务受到各种外国政府和国际机构的管制。这些监管制度限制或限制阿凡提在指定地区经营和提供特定产品或服务的能力。此外，新的法律或条例或对现有监管框架的修改可能会增加成本，损害收入机会，并有可能妨碍阿凡提提供服务的能力。对阿凡提活动的进一步监管可能会影响阿凡提在市场上的竞争能力，并限制阿凡提的回报，因此，我们可以期待实现这一目标。

此外，阿凡提的业务也可能受到无线通信行业的重大竞争的影响。新技术、新服务和新产品的迅速发展，为市场带来了新的竞争对手。虽然这些变化使像Avanti这样的公司能够提供新型的产品和服务，但它们也允许其他供应商扩大自己的竞争性产品的范围。阿凡提能否有效竞争，除其他外，将取决于阿凡提能否成功预测和应对影响其行业的各种因素，包括新技术和商业模式、消费者偏好的变化以及对现有服务的需求、人口趋势和经济状况。如果阿凡提不能成功应对这些竞争性挑战，阿凡提就可能面临挑战，无法满足我们持有的债务证券所规定的付款要求，这可能导致此类债务证券的公允价值大幅下降，并导致我们的财务状况和经营结果发生相应的重大不利变化。

我们的投资组合将受到投资组合公司多样化的限制，如果其中一家或多家公司拖欠其在任何债务工具下的债务，则可能使我们面临重大损失的风险。我们的投资组合可能持有有限数量的投资组合公司。除了与RIC资格相关的资产多样化要求外，我们没有固定的多元化指导方针，而且我们的投资可能集中在相对较少的公司。由于我们的投资组合不如某些基金的投资组合多样化，如果一项投资失败，我们更容易失败。同样，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们意识到的总回报可能会受到严重的不利影响。

我们的投资组合将集中在数目有限的行业，如果某一特定行业出现衰退，而我们的投资集中在其中，我们将面临重大损失的风险。我们的投资组合很可能集中在有限的几个行业。我们所投资的任何特定行业的低迷都会对我们的实际总收益产生重大影响。

此外，我们可能不时会在GECM不一定有广泛的历史研究范围的行业中投资相当大比例的投资组合。如果一个我们有大量投资的行业受到不利的商业或经济状况的影响，因为这些行业在不同程度上必须这样做，我们的投资组合中的重要部分就会受到不利的影响，而这反过来又会对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

任何未实现的损失，我们在我们的投资组合可能是一个迹象，未来已实现的损失，这可能会减少我们的收入可供分配。作为一名BDC，我们必须按照董事会的真诚决定，以公允价值进行我们的投资。我们投资的公允价值的减少记作未实现的折旧。我们的投资组合中任何未实现的损失都可能表明投资组合公司无法履行其对受影响投资的偿还义务。这可能导致今后的实际损失，并最终导致我们今后可供分配的收入减少。

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我们的投资组合公司提前偿还我们的债务投资可能会对我们的经营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。我们面临的风险是，打算长期持有的投资在到期前得到偿还。当出现这种情况时，我们通常会根据预期的未来投资机会，将这些收益再投资于临时投资、偿还债务或回购我们的普通股。这些临时投资的收益率通常会远低于预先偿还的债务，我们在再投资这些金额时可能会遇到严重的延迟。任何未来的投资也可能低于偿还的债务。因此，如果我们的一家或多家投资组合公司选择预付它们欠下的款项，我们的经营结果可能会受到重大的不利影响。此外，预付款项可能对我们的股本回报率产生负面影响，这可能导致我们普通股的市场价格下降。

我们无法控制我们的投资组合公司，也不能阻止我们的投资组合公司管理层做出可能降低我们投资价值的决定。我们通常不持有我们的投资组合公司的股权头寸。因此，我们面临这样的风险：一家投资组合公司可能作出我们不同意的业务决定，而投资组合公司的管理层和/或股东可能承担风险，或以不利于我们利益的方式行事。由于我们通常在投资组合公司持有的债务和股票投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法处置我们的投资，因此我们的投资价值可能会下降。

我们的投资组合公司的违约可能会损害我们的经营业绩。一家投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约，可能导致违约，并有可能导致我们对有担保资产的投资和止赎被终止，这可能引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们持有的债务或股权证券义务的能力。我们可能会招致必要的费用，以便在违约时寻求赔偿，或与违约的投资组合公司谈判新的条款，其中可能包括放弃金融契约。如果出现这些情况，可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大和不利的影响。

通过投资遇到重大财务或商业困难的公司，我们将面临不良贷款风险。作为我们贷款活动的一部分，我们可以购买票据或贷款给遇到重大财务或业务困难的公司，包括涉及破产或其他重组和清算程序的公司。虽然这种融资的条件可能会给我们带来重大的财务回报，但它们涉及很大程度的风险。对于遇到重大商业和财务困难的公司来说，成功融资所必需的金融和法律分析的复杂程度异常高。我们不能向你保证，我们将正确评估资产的价值，担保我们的投资，或成功重组或类似行动的前景。在任何与投资组合公司有关的重组或清盘程序中，我们可能会损失全部或部分垫付予借款人的款项(如下文所讨论的TRU Taj例子)，或可能须接受价值低于我们向借款人垫付的投资金额的抵押品。

截至2018年12月31日，我们持有TRU Taj高级担保票据面值约1 600万美元(“TRU Taj 2021票据”)和TRU Taj债务人持有票据面值500万美元。2018年8月4日，TRU Taj和Toys提交了该计划，其中包括出售其全部资产，包括该公司在一家亚洲合资企业(“亚洲合资公司”)85%的股权。一个由记事员组成的特设小组提交的最高达7.6亿美元的信用投标(扣除任何现金、债务和周转资本调整数)是中标。该计划还包括向我们参与的记事员提供3.65亿美元的权利。该计划于2018年12月13日确定，并于2019年1月23日生效。因此，持有票据的债务人在到期时得到偿还，我们在重组的亚洲合资公司业务中得到了776，954股普通股，在一个正在清算的信托中收到了16，000股股份，其中包括目前正在清盘的所有其他国际资产，部分是为了换取TRU Taj 2021票据。截至2019年12月31日，我们仍持有这些股票证券。对股票证券的投资涉及若干重大风险，包括因发行更多股票而进一步稀释的风险、无法获得更多资本以及未能支付当前发行的款项。参见“--我们可能无法从我们的股权投资中获得收益。”

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我们的投资风险很高，投机性很强，我们所针对的中下市场公司可能难以进入资本市场，以满足其未来的资本需求，这可能会限制它们在到期时增长或偿还未偿债务的能力。

高级抵押贷款和债券。担保我们的贷款和票据的抵押品可能随着时间的推移而贬值，可能难以及时出售，可能难以评估，并可能因业务和市场条件的成功而波动，包括由于投资组合公司无法筹集更多资本，在某些情况下，我们的留置权可能从属于其他债权人的债权。此外，投资组合公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集额外资本，可能伴随着贷款或票据抵押品价值的下降。因此，贷款或票据得到担保这一事实并不能保证我们将根据贷款或票据的条款获得本金和利息付款，也不能保证如果我们被迫强制执行补救措施，我们就能够从贷款或票据上收回款项。

夹层贷款。我们的夹层债务投资通常会从属于高级贷款，而且通常是无担保的。因此，在破产的情况下，其他债权人可能比我们高，在这种破产的情况下，这很可能造成这种投资的重大或完全损失。这可能导致高于平均水平的风险和本金损失。

无担保贷款和票据。我们可以投资无担保贷款和票据。如果发行人违约或发生破产事件，其他债权人可能排名较高、结构较高或有留置权保护，从而有效地使他们的债权高于我们在无担保票据或贷款下的权利，在这种破产情况下，这很可能造成这种投资的重大或完全损失。这可能导致高于平均水平的风险和本金损失。

无资金的承付款。公司在正常经营过程中，不时以无资金承诺的方式购买循环信贷。如果这种循环信贷贷款的多个借款人同时提取这些承诺，包括在市场低迷期间，这可能会对公司的流动性产生不利影响，而此时公司可能更难出售其他资产。

股权投资。当我们投资于高级担保贷款或夹层贷款时，我们也可以购买股票证券，包括认股权证。此外，我们还可以直接投资于有价证券公司的股票证券。我们所得到的股权可能价值不高，实际上也可能贬值。因此，我们可能无法从我们的权益中获得收益，而我们在处理任何权益时所取得的任何收益，可能不足以抵销我们所经历的任何其他损失。

此外，对中等市场公司的投资还涉及许多重大风险，包括：

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投资于中等市场公司涉及高度的风险，如果我们的一项或多项投资组合投资出现贷款或票据违约或未能如我们预期的那样运行，我们的财务结果可能会受到不利影响。我们的投资组合主要包括在私人拥有的中低市场公司的债务和股票投资。投资于较低的中等市场公司会带来许多重大风险。通常情况下，我们投资的债务工具最初不会被任何评级机构评级；然而，我们认为，如果对此类投资进行评级，它们将低于投资级别，即所谓的“垃圾债券”。与规模较大的公有公司相比，这些中等市场公司的财务状况可能较弱，经营业绩差异更大，这可能使它们更容易受到经济衰退和其他业务中断的影响。这些公司通常需要更多的资本来竞争；然而，它们获得资本的机会有限，它们的资本成本往往高于竞争对手。我们的投资组合公司面临着来自拥有更多财政、技术和营销资源的大公司的激烈竞争，它们的成功通常取决于管理人才和个人或一小群人的努力。因此，任何关键员工的流失都可能影响投资组合公司有效竞争的能力，并损害其财务状况。此外，其中一些公司在易受监管变化的受监管行业开展业务。这些因素可能会影响我们的投资组合公司的现金流，并导致其他事件的发生。, 比如破产。这些事件可能会限制投资组合公司偿还对我们的义务的能力。借款人财务状况和前景的恶化可能伴随着贷款抵押品价值和贷款公平市场价值的下降。

我们所投资的大部分贷款在其有生之年并没有完全摊销。为了创造流动性以支付最终本金，借款人通常必须筹集更多资本或出售其资产，这可能导致抵押品以低于其公平市场价值的价格出售。如果他们无法筹集到足够的资金来偿还我们，贷款就会出现违约，这将要求我们取消借款人资产的赎回权，即使贷款在到期之前还在履行。这将使我们无法立即获得贷款的全部收回，并阻止或推迟将贷款收益再投资于其他更有利可图的投资。此外，没有人保证会收回这类贷款。这些公司大多无法从公共资本市场或商业银行等传统信贷来源获得融资。因此，向这类公司提供的贷款比向获得传统信贷来源的公司提供的贷款具有更高的违约风险。

包括私营公司在内的一项投资战略带来了挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息、对少数关键投资组合公司人员的人才和努力的依赖，以及更容易受到经济衰退的影响。我们将投资私人公司。一般而言，有关这些公司的公开资料甚少，我们须依赖GECM获得足够资料的能力，以评估投资这些公司的潜在回报。如果我们无法披露这些公司的所有重要信息，我们可能无法作出充分知情的投资决定，并可能在我们的投资上蒙受损失。此外，与较大的竞争对手相比，私营公司的产品线往往不那么多样，市场占有率也较小。与主要投资于上市公司证券的公司相比，这些因素可能会对我们的投资回报产生不利影响。

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我们的投资组合公司可能会承担与我们在这类公司的投资同等或比我们的投资更高的债务。我们的投资组合公司可能拥有或可能被允许承担与我们所投资的债务相等的其他债务，或在某些情况下高于我们所投资的债务。根据他们的条款，这类债务票据可使持有人有权在我们有权就我们投资的债务票据收取付款之日或之前获得利息或本金的付款。此外，在证券公司破产、清算、解散、重组或破产时，优先于我们投资于该投资组合公司的债务工具持有人通常有权在我们得到任何分配之前获得全额付款。在偿还这些高级债权人之后，该投资组合公司可能没有任何剩余的资产可用于偿还其对我们的债务。在债务排名与我们投资的债务工具同等的情况下，在有关证券公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，我们必须与持有这类债务的其他债权人平等分享任何分配。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能受到贷款人赔偿责任的要求。即使我们可能有作为有担保投资的结构性投资，但如果我们的投资组合中有一家公司根据事实和情况破产，并根据现行判例法所界定的公平排序原则，破产法院可以将我们的全部或部分债权置于其他债权人的债权之下，并将任何担保次级债权的留置权转移给破产财产。判例法所界定的公平排序原则一般表明，只有当债权持有人犯有不当行为，或高级投资被重新定性为股权投资，且高级贷款人实际上向破产债务人提供了大量管理援助时，才能将债权置于次要地位。我们还可能因我们对借款人的业务采取的行动或我们对借款人行使控制权的情况而受到贷款人责任索赔。我们可能会受到贷款人的赔偿责任要求，包括采取行动提供管理援助，或采取行动迫使借款人在正常业务之外付款。

第二，我们投资的抵押品、担保贷款和票据的优先权留置权可能受到具有第一优先权留置权的高级债权人的控制。如果出现违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们两国的债务。我们可以购买以第二优先担保权担保的贷款或票据，担保担保是投资组合公司为保证投资组合公司欠商业银行或其他传统贷款人所欠的高级债务而抵押的同一抵押品。高级贷款人通常向证券公司购买契约，禁止在未经高级贷款人同意的情况下产生额外的有担保债务。在允许投资组合公司向我们借款之前，作为一个条件，该高级贷款人将需要保证，在破产或其他违约情况下，它将控制任何抵押品的处置。在许多这种情况下，高级贷款人将要求我们或契约受托人在允许投资组合公司借款之前签订“债权人间协议”。通常，债权人间协议明确地将我们的债务票据置于高级贷款人持有的债务工具之下，并进一步规定，高级贷款人应控制：(1)抵押品止赎或其他清算和收取抵押品的其他程序的启动；(2)止赎或其他托收程序的性质、时间和进行；(3)任何担保品文件的修订；(4)任何抵押品担保权益的释放；(5)根据任何担保协议放弃违约。由于我们可能根据债权人间协议将控制权让给高级贷款人，我们可能无法实现担保部分贷款和票据的任何抵押品的收益。

我们贷款的参考利率可能会被操纵或改变。有消息称，英国银行家协会(BBA)调查的一些成员银行在计算一系列到期日和货币的伦敦银行同业拆借利率(“libor”)时，可能一直在低报或以其他方式操纵适用于它们的银行间贷款利率，以便从它们的衍生品头寸中获利，或避免出现资本不足、声誉不良或其他后果，这些后果可能是由于报告银行间贷款利率高于它们实际提交的利率而造成的。BBA的一些成员银行与其监管机构和执法机构就涉嫌操纵LIBOR达成了和解，各法域的监管机构和政府当局正在进行调查。

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各国央行参与了量化宽松、货币购买计划和其他活动，导致政府借款利率和货币的交易价格与在未受影响的市场中普遍存在的价格不同。

市场参与者(如英国银行管理局)或联邦储备委员会(FederalReserve Board)等政府机构的行动，可能会影响当前利率和向我们的投资组合公司提供贷款的参考利率。政府的行动可能造成资产价格的通货膨胀，夸大我们的投资组合公司及其资产的价值，并推动资本市场活动(如兼并和收购)的周期以高于在未受影响的市场上普遍存在的水平和价格。

我们不能向你保证，市场参与者(如英国银行管理局)或政府机构(如联邦储备委员会)的行动不会对交易市场或我们的投资组合公司或我们或我们和我们的投资组合公司各自的业务、前景、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

2017年7月，英国金融行为监管局局长宣布，希望在2021年年底之前逐步停止使用libor。美国联邦储备委员会(U.S..FederalReserve)与由美国大型金融机构组成的指导委员会替代参考利率委员会(AlternativeReferenceRate Committee)一起，正在考虑用由短期回购协议计算的、由美国国债支持的新指数取代美元libor。如果libor不再存在，我们可能需要重新谈判向我们的投资组合公司提供的未偿还贷款，这些公司的期限超过2021年，并利用libor作为决定利率的一个因素，以新的标准取代libor。目前没有关于今后使用libor或任何特定替换率的确切资料。因此，任何这样的事件对我们的资本成本和净投资收入的潜在影响还不能确定。

我们的资产和负债的利率和到期日可能不匹配。我们的净投资收入在一定程度上取决于我们借入资金的比率与我们投资这些基金的比率之间的差额。我们不能向你保证，市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生实质性的不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本可能会增加，这可能会降低我们的净投资收入。我们预计，我们的固定利率投资将主要由股本和/或长期债务提供资金.我们可以使用利率风险管理技术来限制我们对利率波动的风险敞口。这类技术可包括“投资公司法”允许的各种利率套期保值活动。如果我们不适当地实施这些技术，我们的对冲头寸可能会遭受损失，这可能是实质性的。

如果利率下降，我们的投资组合公司可能会以较低的利率向我们提供债务再融资。我们从这些再融资中获得的收益可能会以比我们的再融资贷款更低的利率进行再投资，从而导致我们的净投资收入大幅度下降。

我们可能无法从股权投资中获得收益。我们的投资组合可能包括认股权证或其他股票证券。我们可以收回股票证券，以换取我们的债务投资，解决问题的投资。对股票证券的投资涉及若干重大风险，包括因发行更多股票而进一步稀释的风险、无法获得更多资本以及未能支付当前发行的款项。对优先股的投资涉及特殊风险，如递延分配风险、信用风险、流动性不足和投票权有限。此外，我们还可以不时地对非控股、股权投资的公司进行投资.我们投资的股权可能价值不高，实际上也可能贬值。因此，我们可能无法从我们的权益中获得收益，而我们在处理任何权益时所取得的任何收益，可能不足以抵销我们所经历的任何其他损失。如果一家投资组合公司没有流动性事件，例如出售业务、资本重组或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将使我们能够出售潜在的股权。我们可以寻求做空权或类似的权利，让它有权将我们的股票证券卖回投资组合公司。如果发行人陷入财务困境或缺乏足够的流动性来购买标的股权投资，我们可能无法行使这些卖出权。

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对外国证券的投资除了美国投资固有的风险外，还可能涉及重大风险。我们的投资战略考虑投资于外国公司的债务证券。投资于外国公司可能会使我们面临与投资美国公司无关的额外风险。这些风险包括外汇管制条例的变化、政治和社会不稳定、没收、征收外国税收、流动性市场较少以及与美国一般情况相比的可得信息较少、交易费用较高、政府对交易所、经纪人和发行人的监督较少、破产法不发达、难以履行合同义务、缺乏统一的会计和审计标准以及价格波动更大。根据“投资公司法”第55(A)条，这类投资一般不代表“合格资产”。根据“投资公司法”，在收购任何额外的非符合资格的资产时，符合资格的资产必须至少占我们总资产的70%。如果我们不符合70%的门槛，我们将只限于购买符合条件的资产，直到达到这一门槛。参见“作为业务发展公司的监管”。

任何以外币计价的投资都将面临一种特定货币相对于一种或多种其他货币的价值发生变化的风险。可能影响货币价值的因素包括贸易平衡、短期利率水平、以不同货币计算的类似资产相对价值的差异、投资和资本增值的长期机会，以及政治发展。我们可以采用套期保值技术将这些风险降到最低，但我们不能保证，事实上，我们会对冲货币风险，如果会的话，这些策略将是有效的。

我们可能持有很大一部分投资组合资产，包括现金、现金等价物、货币市场共同基金、美国政府证券、回购协议以及在一年或更短时间内到期的高质量债务工具，这可能会对我们的业务和业务产生负面影响。我们可能持有很大一部分投资组合资产，包括现金、现金等价物、货币市场共同基金、美国政府证券、回购协议以及在一年或更短时间内到期的高质量债务工具，其中包括：

我们还可能需要持有更高水平的现金、货币市场共同基金或其他短期证券，以支付我们的费用或在正常业务过程中分配给股东，因为非现金收入(包括PIK收入和OID的增加)在我们的总投资收入中所占的比例相对较高。在我们维持现金、货币市场共同基金或其他短期证券的风险敞口期间，如果我们充分投资，我们可能不会参与市场波动，这可能会对我们的业务和业务产生负面影响，因此，我们的回报可能会降低。

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与我们的业务和结构有关的风险

资本市场经历了动荡和不稳定的时期。这些市场条件在历史上对美国和国外的债务和股本资本市场产生了重大和不利的影响，这些市场过去和将来可能对我们的业务和业务产生负面影响。除其他外，全球资本市场会受到影响，例如债务资本市场缺乏流动性、金融服务部门大量减记、大规模银团信贷市场信贷风险的重新定价以及主要金融机构的倒闭。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件造成了总体经济状况的恶化，这在历史上对更广泛的金融和信贷市场产生了实质性和不利的影响，并减少了整个市场，特别是金融服务公司的债务和股本资本。我们不能保证这些情况不会严重恶化。股本可能很难筹集，因为作为BDC，我们通常无法以低于净资产价值的价格发行更多普通股。此外，我们承担债务或发行优先股的能力受到适用条例的限制，如“投资公司法”所界定的那样，我们的资产保险必须在每次负债或发行优先股后立即至少等于150%。可以获得的债务资本，如果有的话，可能以更高的成本和较低的优惠条款和条件在未来。任何不能筹集资金的情况都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

将来，市场情况可能会令我们难以延长现有债务的期限，或将其再融资，否则会对我们的业务造成重大的不良影响。由于我们的投资预期流动性不足，如果需要的话，我们可能很难出售这些投资。因此，我们可能意识到远远低于我们记录投资的价值。

此外，资本市场的重大变化，包括最近的波动和混乱，已经并可能在将来对我们投资的估值和涉及我们投资的流动资金事件的可能性产生负面影响。没有能力筹集资金，以及为流动资金的目的而出售我们的任何投资，都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

在不久的将来，我们总流通股的很大一部分可能会被出售到公开市场，这可能会导致我们普通股的市场价格大幅下跌，即使我们的业务做得很好。在公开市场上出售大量我们的普通股随时可能发生。这些出售，或市场认为持有大量股票的人打算出售股票，可能会降低我们普通股的市场价格。我们已将发行给MART基金和GEC的普通股全部登记在形成交易中进行转售。在形成交易中发行的股票约占2019年12月31日我们普通股流通股的24%。

MAST基金不禁止转让我们普通股的股份。即使我们的业务进展良好，肥大基金出售其全部或部分股票的任何交易都可能导致我们普通股的市场价格大幅下跌。

我们可以借钱，这会放大投资损失的可能性，并可能增加与我们一起投资的风险。我们有现有的债务，将来可能会借入更多的资金，每一笔贷款都会放大投资数额的损失，并可能增加与我们一起投资的风险。我们偿还现有和潜在的未来债务的能力在很大程度上取决于我们的财政状况，并受制于当前的经济状况和竞争压力。我们可以在任何特定时间使用的杠杆金额将取决于GECM和我们董事会在任何提议借款时对市场和其他因素的评估。

任何GECC信贷安排都会强制执行限制我们商业活动的金融和业务契约，包括可能妨碍我们为额外贷款和投资融资的能力，或为维持我们在“守则”下的RIC地位所需的分配。不更新我们的信贷贷款或增加新的或替代的债务贷款可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

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借款，也称为杠杆，放大了投资金额的盈亏潜力，从而增加了投资于我们证券的风险。当一家公司发行债务时，发行人给予债券持有人对发行人的业务和资产的权利。这些债务证券的持有者将对我们的合并资产持有固定美元债权，这将优于我们的普通股股东或任何优先股股东的债权。

如果我们的合并资产的价值下降，而我们有未偿还债务，杠杆将导致我们的净资产价值下降更大，否则，如果我们没有杠杆。同样，在我们有未偿还债务的情况下，我们的综合收入的任何减少都会使净收入比我们不借款时的下降幅度更大。这种下降可能会对我们进行共同股票分配的能力产生负面影响。我们不能保证我们的杠杆策略会成功。

插图。下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设各种年度回报(扣除费用)。第一个表假设截至2108年12月31日未偿高级证券的数额。第二表假设在我们150%的资产覆盖率下，未清偿的高级证券数量是允许的。见“-我们可能会招致额外的债务。”下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下文所列数字。

表1

表2

我们的季度业绩可能会出现波动。我们的季度经营业绩会因多个因素而波动，包括开支水平、已实现和未实现损益的确认时间、市场竞争程度和一般经济状况。我们的季度经营业绩也会因为其他一些因素而波动，包括我们所做的债务投资的应付利率和此类投资的违约率。由于这些因素，不应将任何时期的结果作为未来期间业绩的指示。

我们的成功取决于我们的投资顾问在竞争环境中吸引和留住合格人才的能力。我们的发展要求GECM在竞争激烈的市场中留住和吸引新的投资和行政人员。GECM能否吸引和留住具有必要资历、经验和技能的人员，取决于几个因素，包括但不限于提供有竞争力的工资、福利和专业成长机会的能力。许多实体，包括投资基金(如私人股本基金和夹层基金)和传统金融服务公司，与GECM竞争经验丰富的人员，拥有比GECM更多的资源。

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我们的增长能力取决于我们筹集资本和/或获得债务融资的能力。我们打算定期进入资本市场筹集现金，为新的投资提供资金。我们希望继续选择被当作RIC对待，并以符合适用于RICS的美国联邦所得税待遇的方式运作。除其他外，为了维持我们的地位，我们必须及时向我们的股东分发至少相当于我们投资公司应纳税收入的90%的数额(按照“守则”的定义)，因此，这种分配将无法为新的投资提供资金。因此，我们必须向金融机构借款或发行更多证券，为我们的增长提供资金。不利的经济或资本市场状况可能会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场，或者导致放款人决定不向我们提供信贷。整个金融市场一直并将继续存在不确定性。如果不能成功地进入资本或信贷市场购买股票或债务，就会限制我们扩大业务和充分执行我们的商业战略的能力，如果有的话，可能会减少我们的收入。

如果我们资产的公允价值大幅下降，我们可能无法维持“投资公司法”或我们的贷款人强加给我们的资产覆盖率。任何这样的失败，或信贷市场的紧缩或普遍中断，都会影响我们发行包括借款在内的高级证券的能力，以及支付股息或其他分配的能力，这可能会对我们的业务造成重大损害。

此外，除某些有限的例外情况外，我们只可借入或发行债务证券或优先股，以致“投资公司法”所界定的资产保障，在借款后立即相等于至少150%，而在某些情况下，这可能会限制我们借入或发行债务证券或优先股的能力。我们可能使用的杠杆金额将取决于GECM和我们的董事会在任何提议借款或发行债务证券或优先股时对市场和其他因素的评估。我们不能向你保证，我们将能够获得任何信贷额度，或以我们可以接受的条件。

经济衰退或衰退可能损害我们的投资组合公司，损害我们的经营业绩。经济受到周期性衰退的影响，这些衰退不时导致衰退或更严重的不利宏观经济事件。我们的投资组合公司容易受到经济放缓或衰退的影响，在此期间可能无法偿还贷款或票据。因此，在这些期间，我们的不良资产可能会增加，而我们的投资组合的价值可能会下降，因为我们需要记录我们的投资的市场价值。不利的经济状况也可能会降低担保我们部分投资的抵押品的价值和我们的股票投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净收入和资产减少。不利的经济状况也会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场，或者导致贷款人决定不向我们提供贷款。这些事件可能阻止我们增加投资，损害我们的经营成果。

一家投资组合公司未能在与我们或其他贷款人签订的协议中履行财务或运营契约，可能导致违约，并有可能加快债务到期的时间，并可能导致其担保资产丧失抵押品赎回权，这可能引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们所持债务义务的能力。我们可能会招致额外的费用，在必要的范围内寻求收回违约或与违约的投资组合公司谈判新的条款。此外，如果我们的一家证券公司破产，取决于事实和情况，包括我们实际上在多大程度上向该投资组合公司提供了重大管理援助，破产法院可能会重新确定我们持有债务的特点，并将我们的全部或部分债权置于其他债权人的要求之下。

美国和欧洲联盟若干国家(“欧盟”)金融稳定的不确定性可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。标普全球评级机构或其他评级机构下调美国政府信用评级或降级警告，以及政府对信贷和赤字的普遍担忧，可能导致利率和借款成本上升，这可能会对我们的债务组合相关信用风险的看法以及我们以优惠条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，美国政府信用评级下降可能会引发更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会对我们的财务表现和普通股价值造成沉重压力。

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保护主义和其他导致衰退的政府原因以及其他不利的经济因素可能会增加。欧洲未来任何债务危机或任何类似危机所带来的风险，都可能对这些国家的全球经济复苏、主权和非主权债务以及欧洲金融机构的金融状况产生不利影响。除其他因素外，市场和经济混乱已经并可能在未来影响消费者信心水平和支出、个人破产率、消费者债务和住房价格的累积和违约水平。我们不能向你们保证，欧洲市场的混乱，包括某些政府和金融机构融资成本的增加，不会影响全球经济。如果英国或欧盟的不确定性对消费者信心、市场状况和信贷因素产生负面影响，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。

2014年10月，美联储宣布结束其债券购买计划，即量化宽松，旨在刺激经济和扩大美联储持有的长期证券。目前还不清楚美联储债券购买计划的结论对我们的投资价值有什么影响，如果有影响的话。然而，如果没有美联储的量化宽松，这些事态发展，加上美国政府对信贷和赤字的担忧，以及欧洲主权债务危机，可能会导致利率和借款成本上升，这可能会对我们以优惠条件进入债务市场的能力产生负面影响。2019年10月，美联储将联邦基金利率降至1.75%，随后在2020年3月又降至0.25%。

美国国会通过了一项税收改革法案，并于2017年12月22日签署成为法律。该法案除其他外，显著改变了企业实体的税收(包括大幅降低企业税率)、利息支出的可扣减性以及确认某些收入项目的时间。此外，特朗普政府呼吁对美国贸易、医疗、移民、外国和政府监管政策进行重大改革。在这方面，联邦一级以及州和地方各级的立法、规章和政府政策存在很大不确定性。最近的事件创造了一种高度不确定性的气氛，并引入了新的难以量化的宏观经济和政治风险，具有潜在深远的影响。利率、通货膨胀、外汇汇率、贸易量以及财政和货币政策方面的不确定性也相应有了显著增加。就美国国会或特朗普政府对美国政策的改变而言，这些变化可能会影响美国和全球经济、国际贸易与关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通胀等领域。一些被认为可能会改变、修正或废除的特定领域包括“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法”(“多德-弗兰克法案”)，包括“沃尔克规则”和各种掉期和衍生品监管条例、信贷风险保持要求以及美联储、金融稳定监督委员会和证券交易委员会的主管部门。虽然我们无法预测这些变化对我们业务的影响，但它们可能会对我们的业务、财务状况产生不利影响。, 经营结果和现金流。在我们知道所作的政策改变，以及这些改变对我们的业务及竞争对手的业务有何长远影响之前，我们不会知道整体来说，我们会否从中得益或受到负面影响。

联合王国脱离欧洲联盟的影响方面的不确定性可能对我们的业务、财务状况和收入产生不利影响。2020年1月31日，联合王国退出欧盟(“英国退欧”)，过渡期至2020年12月31日。在过渡时期，联合王国和欧洲联盟之间的现有安排将继续存在，而联合王国和欧洲联盟则寻求谈判一项自由贸易协定，该协定将指导联合王国与欧洲联盟之间在过渡期之后的贸易关系。联合王国与欧洲联盟之间将建立的长期经济、法律、政治和社会框架仍不明确，可能导致联合王国和更广泛的欧洲市场在一段时间内持续存在的政治和经济不确定性以及加剧波动的时期。联合王国和欧洲也可能在消费者、公司和金融信心方面受到削弱。特别是，联合王国公民投票作出的决定可能导致在其他欧洲管辖区举行类似的全民投票，这可能会增加欧洲和全球市场的经济波动和不确定性。这种波动和不确定性可能对整个经济以及我们和我们的投资组合公司执行各自战略和获得有吸引力的回报的能力产生不利影响。我们最大的投资，阿凡提，总部设在英国伦敦。

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我们可能会收购其他基金、资产组合或债务池，而这些收购可能不会成功。我们可以收购其他基金、资产组合或债务投资池。任何这类收购计划都有若干风险，其中包括：

如果我们不能保持BDC的地位，我们的操作灵活性就会降低。根据“投资公司法”，我们选择作为BDC接受监管。“投资公司法”对BDC及其外部顾问的运作施加了许多限制。例如，BDC必须将其总资产的至少70%投资于特定类型的证券，主要投资于低于一定市值的私人公司或流动性不佳的美国上市公司、现金、现金等价物、美国政府证券和其他在一年或一年以下到期的高质量债务投资。此外，任何不遵守“投资公司法”对BDC规定的要求的行为，都可能导致SEC对我们提起强制执行行动，并/或使我们面临私人诉讼当事人的索赔。此外，当我们的多数投票证券(根据“投资公司法”定义)获得批准后，我们可以选择取消我们作为BDC的地位。如果我们决定撤回我们的bdc选举，或者如果我们没有资格，或保持我们的资格，作为一个bdc，我们可能会受到更大的监管，根据“投资公司法”，作为一个封闭式管理投资公司。遵守这些规例会大大减低我们的运作灵活性，亦会大大增加我们的营商成本。

管理我们作为BDC的运作的法规影响到我们筹集额外资本的能力以及我们这样做的方式。作为BDC，筹集额外资本的必要性可能会使我们面临风险，包括与杠杆有关的典型风险。我们可以发行债务证券或优先股和/或向银行或其他金融机构借款，统称为“高级证券”，但不得超过“投资公司法”允许的最高数额。根据适用于BDC的“投资公司法”的规定，我们可以发行高级证券(例如票据和优先股)，其数额使“投资公司法”所界定的资产覆盖率至少等于总资产的150%，减去高级证券在每次发行高级证券后未代表的所有负债和负债。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一测试。如果出现这种情况，我们可能被要求出售部分投资，并根据杠杆的性质，在出售可能不利的时候偿还部分债务。此外，我们用于偿还债务的任何数额都无法分配给我们的股东。此外，由于发行高级证券，我们还将面临与杠杆有关的典型风险，包括更大的损失风险。

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如果我们发行优先股，优先股将在我们的资本结构中被列为“高级”普通股，优先股持有人将在某些事项上拥有单独的表决权，并可能拥有其他权利，例如，我们有权选择一名或多名董事、偏好或特权，比我们的普通股股东更有利，而优先股的发行可能会产生延迟、推迟或阻止交易或可能涉及我们普通股股东溢价的改变的效果。

我们一般不能以低于每股净资产价值的价格发行和出售我们的普通股。不过，我们可以以低于当时普通股每股净资产价值的价格出售我们普通股的股份，或认股权证、期权或购买普通股的权利，如果我们的董事会确定这种出售符合我们和我们股东的最佳利益的话。在任何该等情况下，发行及出售我们的证券的价格，不得低于在本委员会决定时等于或接近该等证券的市值的价格(减去计算的任何发行佣金或折扣)。我们的普通股低于每股净资产价值的某些出售也需要我们的股东根据“投资公司法”的批准。如果我们通过发行更多的普通股或可转换为我们的普通股或可兑换的高级证券来筹集额外资金，那么我们现有的普通股股东在当时的持股比例就会下降，他们将经历稀释。

我们的普通股价格可能波动，并可能大幅下跌，投资者可能因投资我们的股票而蒙受损失。我们普通股的交易价格可能会大幅波动。我们的普通股的价格可能会增加或下降，取决于许多因素，其中有些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括但不限于以下方面：

如果我们普通股的股价下跌，投资者如果出售我们普通股的股份，可能会赔钱。

此外，随着公司证券市场价格波动的一段时间，证券集体诉讼往往会对该公司提起诉讼。由于我国证券价格的潜在波动，有可能成为未来证券诉讼的目标。证券诉讼可能会导致巨额成本，转移管理层对我们业务的注意力和资源。

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我们的董事会可以在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的投资目标、经营政策和策略，其影响可能是不利的。我们的董事会有权修改或放弃我们的投资目标、现行经营政策、投资标准和策略，无需事先通知和未经股东批准。我们无法预测现行经营政策、投资标准和策略的任何变化会对我们的业务、净资产价值、经营业绩和普通股价值产生何种影响。然而，这种影响可能是不利的，这可能对我们支付股东红利或其他分配的能力产生不利影响。

我们可能很难根据适用的税收规则支付我们所需的分配，如果我们确认收入之前或没有收到代表这些收入的现金。为了美国联邦所得税的目的，我们可能需要在收到可归因于这些金额的现金之前在收入中包括某些金额，例如原始发行折扣(“OID”)，如果我们收到与贷款有关的认股权证，或者可能在其他情况下，或者PIK利息，它代表贷款余额中的合同利息，在贷款期限结束时到期。例如，在我们收到相应的现金付款之前，这种OID或因PIK利息而增加的贷款余额将包括在收入中。此外，我们可能需要在收入中包括其他我们不会收到的现金，例如，来自PIK证券、递延支付证券和套期保值以及外币交易的非现金收入。此外，我们打算在二级市场寻求债务投资，这些投资代表有吸引力的风险调整后的回报，同时考虑到声明的利率和当前市场对票面价值的折扣。在我们收到相应的现金付款之前，这种市场折扣可能包括在收入中。我们在Avantii的债务投资目前只赚取PIK利息，如果转换为普通股，我们对Avanti股票的投资预计不会获得现金红利。

由于我们可能在收到代表这些收入的现金之前或未收到现金之前确认收入，因此我们可能难以满足美国联邦所得税的要求，即一般分配至少相当于投资公司应纳税收入90%的数额，以维持我们的RIC地位。因此，我们可能不得不在我们认为不利的时候出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股本，或减少新的投资来源，以满足这些分配要求。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能没有资格作为一个RIC，因此需要额外的公司税。

然而，为了满足RIC的年度分配要求，我们可能(但目前无意)宣布我们普通股的股利的很大一部分，而不是现金。只要这类股息的一部分以现金支付(这部分可能低至此类股息的20%)，并满足某些要求，整个分配将被视为美国联邦所得税的股息。

在收到现金之前，我们可能会面临将非现金收入包括在内的风险。如果我们投资于OID工具，包括PIK贷款、零息票债券和附随权证的债务证券，投资者在收到现金之前，将此类非现金收入纳入应税和会计收入，将面临风险。

PIK贷款的延期支付产生了特定的风险。PIK贷款延期支付利息的风险是，当延迟付款到期时，借款人可能违约。由于PIK收入的支付不会导致向我们支付现金，我们有时也可能不得不出售一些我们认为不有利的投资，筹集额外的债务或股本，或减少新的投资来源(从而持有更高的现金或现金等值余额，从而降低回报)，以支付我们的费用，或在正常业务过程中分配给股东，即使这些贷款没有违约。一项将PIK利息加入本金而延迟支付利息的选择，会增加我们的总资产，从而增加GECM未来的基本管理费，而且由于利息支付将以更大的本金支付，因此PIK选举还以复合比率增加了GECM未来的收入奖励费用。PIK贷款利息的延迟增加了贷款与价值的比率，这是衡量贷款风险的一种方法。

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更普遍的是，OID工具的市场价格波动更大，因为它们比定期以现金支付利息的工具在很大程度上受到利率变化的影响。通常，OID还会根据可能永远无法实现的非现金应计项目向gecm支付不可退还现金的风险；然而，这一风险得到了缓解，因为“投资管理协议”要求gecm对应计但未付的收入推迟任何奖励费，其效果是，只有在我们或我们的合并子公司收到有关应计未付收入的现金时，才能支付与应计未付收入有关的其他收入奖励费。

此外，根据税法，我们必须将非现金收入分配给股东，而不收取任何现金。这些所需的现金分配可能必须通过出售我们的资产来支付，而不通知投资者这一事实。为了美国联邦所得税的目的，必须承认非现金收入，包括PIK和OID利息，这可能会对流动性产生负面影响，因为这是我们应纳税收入中的非现金部分，但必须分配给投资者，以避免我们受到公司层面的征税。

此外，截至2019年12月31日，我们对Avantii的投资约占我们投资组合(不包括现金和短期投资)的20.6%，以及截至2019年12月31日为止我们投资总收入的20.6%，这导致了PIK公司的巨大兴趣，这大大增加了我们对上述风险的敞口。阿凡提2019年的债券转换为股权，导致我们拥有更多的阿凡提普通股，预计这不会产生现金红利。请看“-与我们的投资相关的风险-我们可能会失去我们在阿凡提的所有投资。”

我们可以选择以我们自己的股票支付分配，在这种情况下，股东可能需要支付超过他们收到的现金的税款。我们可以以股票的形式分配一部分应税分配。根据“守则”的适用规定，在股东选举时以现金或股票形式分配的，可视为应课税分配。国税局已经发布了私人裁决，表明即使分配的现金总额不超过分配总额的20%，这项规则也将适用。根据这些裁决，如果有太多的股东选择接受现金分配，则每个股东将按比例获得分配的现金总额的份额，并将其剩余的股份按比例分配给股票。如果我们决定使任何分配符合在我们的股票中部分应支付的这些裁决，接受这种分配的应税股东将被要求将分配的全部金额(无论是现金、股票或两者的组合)作为普通收入(或长期资本收益，只要这种分配被适当指定为资本收益红利)，以美国联邦所得税的当前和累积收益和利润为限。因此，美国股东可能被要求支付超过收到的任何现金的分配税。如果一个美国股东为了支付这一税而出售它所收到的股票，则销售收益可能低于收入中与分配有关的数额，这取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能被要求为这种分配预缴美国税。, 包括以存货形式支付的全部或部分此类分销。此外，如果我们有相当多的股东决定出售我们的普通股，为了支付分配所欠的税款，这种出售可能会给我们的普通股的交易价格带来下行压力。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会使自己面临风险。如果我们从事套期保值交易，我们可能会将自己暴露在与此类交易相关的风险之中。我们可以利用远期合约、货币期权和利率掉期、上限、项圈和下限等工具，设法对冲货币汇率和市场利率变化导致的投资组合头寸相对价值的波动。对冲我们投资组合头寸价值下降的风险并不能消除这种头寸价值波动的可能性，也不会在这些头寸价值下降时防止损失。如果基础投资组合头寸的价值增加，这种套期保值交易也可能限制获利的机会。由于我们可能无法以可接受的价格进行套期保值交易，所以可能无法对冲一般预期的汇率或利率波动。此外，由于种种原因，我们可能不会寻求在这些对冲工具与被套期保值的投资组合之间建立完美的联系。

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任何这种不完美的关联都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能不可能完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值可能会因为与货币波动无关的因素而波动。

如果我们不能符合该守则的条件，我们将被征收公司级的美国联邦所得税。没有任何保证，我们将能够有资格和保持的地位。要维持“守则”所规定的税务待遇，我们必须符合某些年度分配、收入来源及资产多元化的要求。

如果我们每年向股东分配至少90%的普通净收入和已实现的超过已实现的长期资本净亏损的短期资本收益(如果有的话)，将满足RIC的年度分配要求。由于我们可以使用债务融资，我们可能要遵守“投资公司法”规定的资产覆盖率要求，以及贷款和信贷协议下的金融契约，在某些情况下，这些条款可能限制我们作出必要的分配，以满足分配要求。如果我们不能作出必要的分配，我们可能不符合资格的税收待遇，从而成为公司一级的美国联邦所得税。

如果我们每年至少有90%的收入来自股息、利息、出售股票或证券或类似来源的收益，则收入来源要求将得到满足。

如果我们在应税年度的每个季度末满足资产多样化的要求，那么资产多样化的要求就会得到满足。我们希望满足资产多样化的要求，但我们的业务模式要求集中于相对较少的投资组合公司。如果不能满足资产多样化的要求，我们就必须迅速处置投资，以防止失去RIC地位。由于我们的大部分投资都是相对缺乏流动性的，因此，任何这样的处置都可能以不利的价格进行，并可能造成巨大的损失。此外，我们的投资缺乏流动性，可能使它们难以或不可能及时处置。

如果我们由于任何原因没有资格享受税收待遇，并成为美国公司所得税，由此产生的公司税可能会大幅度减少我们的净资产、可供分配的收入数额和我们分配的数额以及我们所持有的普通股的价值。

激励费结构和管理费计算公式可能会激励GECM进行投机性投资，建议我们在不明智的情况下使用杠杆，或者建议我们在否则适当的情况下不要降低债务水平。我们向GECM支付的激励费为GECM提供了一种激励，使其能够代表我们进行风险更大或更具有投机性的投资，而不是在没有这种补偿安排的情况下。支付给GECM的激励费用是根据我们投资资本回报率的百分比计算的。此外，GECM的基本管理费是根据我们的总资产，包括通过使用杠杆获得的资产计算的。这可能会鼓励GECM利用杠杆来提高我们投资的总金额和回报，即使这样做可能不合适，并且在否则是适当的情况下避免降低债务水平。杠杆的使用增加了我们违约的可能性，这将损害我们证券的价值。此外，GECM还将获得部分基于我们投资实现的资本净收益的奖励费用。与基于收入的奖励费用的这一部分不同，将不存在适用于基于资本净收益的奖励费用部分的障碍费率。因此，与产生收益的证券相比，GECM可能有将更多资本投资于可能产生资本收益的投资的趋势。这种做法可能导致美国投资更多投机性证券，这可能导致更高的投资损失，特别是在经济衰退期间。

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我们可能会投资于其他投资公司的证券及工具，包括私人基金，而我们亦会负担任何该等投资公司的开支，包括管理费及表现费。我们还将有义务向GECM支付投资于其他投资公司证券和工具的资产的管理费和奖励费。对于每一项投资，我们的每一位股东都将承担向GECM支付的管理费和激励费，并间接承担我们投资的任何投资公司的管理费、业绩费和其他费用。

此外，如果我们购买我们的债务工具，而这种购买导致我们在为财务报告和税务目的而消灭债务时记录了净收益，这种净收益将包括在我们的激励前费用净投资收益中，以确定根据“投资管理协议”支付给GECM的收入激励费。

最后，我们向GECM支付的激励费也可能会激励GECM代表我们投资于具有递延利息特性的工具，例如具有PIK条款的投资。根据这些投资，我们将在投资期限内累积利息，但通常要到期限结束或发行人要求的投资时才能从投资中获得现金收入。然而，我们用于计算奖励费用收入部分的净投资收益包括应计利息。奖励费中与延迟利息有关的部分，如PIK，在我们收到现金利息之前，不会支付给GECM。即使奖励费的这一部分只有在应计收入收齐时才能支付，但应计收入是资本化的，并包括在基本管理费的计算中。换言之，在累积递延利息收入(如PIK)时，也会根据该收入计算相应的收入奖励费(如果有的话)(如果有的话)。在这种收入应计之后，它被资本化并加到债务余额中，这增加了我们的总资产，从而增加了在这种资本化之后支付的基本管理费。如任何该等权益因该项投资的核销或相类处理而被撤销，我们会将应收取的入息激励费倒转，而就该等未收取的利息而无须缴付入息奖励费。如果一家投资组合公司拖欠贷款，以前用于计算GECM是否达到了赚取激励费用的门槛率的应计利息可能会变得无法收回。

利率的普遍提高可能会使GECM更容易获得激励费，而不一定会增加我们的净收益。鉴于“投资管理协议”的结构，利率的任何普遍提高很可能会使GECM更容易满足“投资管理协议”规定的收入奖励费用的季度支付障碍率，而不会增加GECM的相对业绩。此外，鉴于“投资管理协议”适用于收入奖励费用的迎头赶上规定，GECM有可能获得投资收入增长中的很大一部分，这可归因于利率的普遍提高。如果出现这种情况，我们净收入的增长(如果有的话)可能会大大低于GECM的收入激励费的相对增加，这是由于利率的普遍提高。

GECM有权在60天前辞职，我们可能无法在这段时间内找到合适的替代者，导致我们的业务中断，可能会对我们的财务状况、业务和经营结果产生不利影响。GECM有权根据“投资管理协议”，在不超过60天的书面通知后随时辞职，无论我们是否找到了替代者。如果GECM辞职，我们可能无法找到新的投资顾问，或聘请具有类似专业知识和能力的内部管理人员，在60天内或根本不可能以可接受的条件提供相同或同等的服务。如果我们不能迅速做到这一点，我们的业务很可能受到破坏；我们的财务状况、业务和业务结果以及我们支付分配款项的能力可能受到不利影响；我们普通股的市场价格可能下降。此外，如果我们无法确定并与拥有我们的投资顾问及其附属机构所拥有的专门知识的单一机构或高管集团达成协议，我们的内部管理和投资活动的协调就可能受到影响。即使我们能够保留类似的管理，无论是内部管理还是外部管理，这种管理的一体化及其对我们的投资目标和目前投资组合的不熟悉可能会造成额外的成本和时间延误，可能对我们的财务状况、业务和业务结果产生不利影响。

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作为一家上市公司，我们承担了很大的成本。作为一家上市公司，我们承担法律、会计和其他费用，包括适用于其证券根据经修正的1934年“证券和交易法”(“交易所法”)注册的公司的定期报告要求的相关费用，以及额外的公司治理要求，包括2002年“萨班斯-奥克斯利法”(“萨班斯-奥克斯利法案”)、“多德-弗兰克法案”和我国政府实施的其他规则下的要求。

管理我们的业务的法律或法规的变化可能会对我们的业务产生不利的影响，或使我们改变我们的业务战略。我们和我们的投资组合公司受适用的地方、州和联邦法律法规的约束。可以颁布新的立法，也可以通过新的解释、裁决或条例，包括关于我们获准进行的投资类型的解释、裁决或条例，其中任何一项都可能损害我们和你，可能具有追溯效力。此外，对有关获准投资的法律和法规的任何修改都可能使我们改变我们的投资战略，以便利用新的或不同的机会。这种变化可能导致战略和计划上的实质性差异，并可能导致我们的投资重点从GECM的专门知识领域转向其他类型的投资，在这些投资类型中，投资委员会的专门知识可能较少，或很少或根本没有经验。具体来说，税务改革立法可能会对我们、信贷市场和我们的投资组合公司产生不利影响，尽管降低了公司税率。因此，任何这样的变化，如果发生，都可能对我们的行动结果产生重大的不利影响。

2015年12月，美国证交会根据“投资公司法”提出了第18F-4条规则，对适用于BDC(包括我们)的注册投资公司使用衍生品进行监管。尽管规则18F-4最终未获通过，但SEC 2018年春季的监管灵活性议程中包含了一项名为“注册投资公司和商业发展公司使用衍生品”的未来规则。预期的规则指出，投资管理司“正在考虑建议美国证交会重新提出一项新规则，旨在加强对注册投资公司(包括共同基金、交易所交易基金、封闭式基金和业务发展公司)使用衍生品的监管。”如果这样一条规则生效，它可能限制我们投资或继续投资衍生品的能力。此外，未来其他监管发展可能会影响我们投资或继续投资衍生工具的能力。立法或规章也可能改变我们的监管方式。我们无法预测任何新的政府管制可能对我们使用掉期办法或任何其他金融衍生产品的能力产生的影响，也无法保证任何新的政府管制不会对我们实现投资目标的能力产生不利影响。

我们可能会承担额外的债务。2018年3月23日，“2018年综合拨款法”(其中包括“小企业信贷供应法”)签署成为法律。该法修订了“投资公司法”，允许BDC将适用于其的最低资产覆盖率从200%降至150%，但须符合其中所述的某些要求。这一削减大大增加了BDC可能招致的债务数额。

在该法颁布之前，BDC必须保持至少200%的资产覆盖率，才能负债或发行其他高级证券。一般来说，每发生1美元的债务或发行的高级证券，BDC必须在发生或发行后立即拥有至少2美元的资产。对于满足该法披露和批准要求的BDC而言，最低资产覆盖率被降低，因此，每产生1美元的债务或发行的高级证券，BDC现在必须至少拥有1.50美元的资产。

在我们2018年股东年会(“年度会议”)上，我们的大多数股东批准对公司适用“投资公司法”第61(A)(2)节规定的经修订的最低资产保险要求。由于这一批准，并在满足某些持续披露要求的前提下，自2018年5月4日起，适用于该公司的资产覆盖率测试从200%降至150%，使我们能够承受更多的杠杆，从而有可能增加在我们身上投资的风险。

增加负债可能会增加在我们公司投资的风险。2018年，我们的股东同意将我们规定的最低资产覆盖率从200%降至150%，允许我们承担额外的杠杆。杠杆的使用放大了投资收益或亏损的可能性。杠杆的使用通常被认为是一种投机性的投资技术，并增加了与投资我们的证券相关的风险。

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截至2019年12月31日，我们有大约1.24亿美元的未偿债务总额属于三类高级证券(无担保票据)-GECCL票据、GECCM票据和GECCN票据(每种定义如下)-我们的资产覆盖率为170%。我们的GECCL票据、GECCM票据和GECCN债券的持有人对我们的资产拥有高于我们共同股东的债权的固定美元债权，如果发生违约，这些持有者可能寻求从我们的资产中收回。

如果我们无法履行任何GECCL票据、GECCM票据或GECCN票据所规定的财务义务，如果我们违约，这种负债的持有人将比我们的共同股东对我们的资产拥有更高的要求。如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致净资产价值比我们没有杠杆的情况下更为急剧的下降，从而放大损失。同样，我们的收入或收入的任何减少都会使我们的净收入比我们没有借款时的下降幅度更大。这种下降也会对我们分配普通股的能力产生不利影响。我们偿还任何债务的能力在很大程度上取决于我们的财务状况，并受制于当前的经济条件和竞争压力。此外，由于向GECM支付的基本管理费是根据我们资产总额的平均值支付的，包括通过使用杠杆获得的资产，GECM将具有产生杠杆的财务动机，这可能不符合我们股东的利益。此外，由于我们使用杠杆，包括利息费用和支付给GECM的基本管理费的任何增加，我们的普通股股东承担着我们的费用或开支的任何增加的负担。

如果我们的资产覆盖率低于规定的限额，我们将无法承担额外的债务，直到我们能够遵守适用于我们的资产覆盖比率。这可能对我们的业务产生重大的不利影响，而且我们可能无法向股东分发。我们实际使用的杠杆金额将取决于GECM和我们董事会在任何提议借款时对市场和其他因素的评估。我们不能保证，我们将能够获得信贷，或以我们可以接受的条件。

增加杠杆率可能会扩大我们面临与利率变化有关的风险，包括利率的波动，这可能对我们的盈利能力产生不利影响。如果我们增加杠杆，一般利率波动对我们的财务状况和经营结果的负面影响可能比没有这种额外影响的情况更大，因此，可能对我们的投资目标和投资资本的回报率产生重大的不利影响。我们收入的一部分将取决于我们借入资金的比率与我们投资的债务证券的利率之间的差额。由于我们可以借钱投资，也可以发行债务证券、优先股或其他证券，我们的净投资收入取决于我们借入资金或对这些债务证券、优先股或其他证券支付利息或股息的比率与我们投资这些借来的资金的比率之间的差额。

我们预计，我们对债务的大部分投资将继续以浮动汇率作为最低标准。因此，市场利率的大幅上升可能导致我们的不良资产增加，我们的投资组合价值下降，因为我们的浮动利率贷款组合公司可能无法履行更高的支付义务。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，导致我们的净投资收入减少。增加杠杆将放大我们的资金成本增加的影响。此外，利率下降可能会减少净收入，因为尽管利率下降可能导致对资本的需求增加，但新的投资可能会以较低的利率进行。如果我们的额外借款是固定利率工具，我们可能需要投资于高收益证券，以支付我们的利息开支，并保持我们目前的回报水平，这可能增加投资我们的证券的风险。

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我们的有价证券投资的价值现在和将来都是不确定的。根据“投资公司法”，我们必须按市场价值进行投资组合投资，如果没有现成的市场价值，则按我们根据书面估价政策确定的公允价值进行投资，我们的董事会有最后责任真诚地监督、审查和批准我们的公允价值估计。通常情况下，我们投资的私人公司的证券不会有一个公开市场。因此，我们将根据管理层、第三方独立估值公司和审计委员会的投入，每季度对这些证券进行公允价值估值，并接受董事会的监督、审查和批准。我们与一家独立的估值公司协商，对我们投资的所有被列为“三级”的证券进行估值，但在适用的季度末低于净资产价值1%的投资除外。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-关键会计政策-投资组合投资的估值”。

公允价值的确定，以及我们投资组合中未实现损益的数额，都是主观的，取决于我们董事会核准和监督的估值过程。在确定我们投资的公允价值时可能考虑的因素包括，除其他外，估计我们的债务投资本金和利息的可收取性，我们股票投资的预期实现，以及涉及可比公司的私人兼并、销售和收购等外部事件。由于这种估值，特别是对私人证券、私营公司和小型上市公司的估值，本质上是不确定的，因此它们可能在短期内波动，而且可能基于估计数。我们对公允价值的确定可能与如果这些证券有现成的市场就会使用的价值大不相同。由于这种不确定性，我们的公允价值确定可能导致我们在某一特定日期的净资产价值在实质上错误地陈述了我们最终可能在一项或多项投资中实现的价值。因此，投资者根据虚报的净资产价值购买我们的证券，将付出比我们的投资价值更高的代价。相反，在资产净值低估我们投资价值的时期内，出售证券的投资者，其证券的价格将低于我们投资的价值。

我们的财务状况和经营成果取决于我们有效管理和部署资本的能力。我们能否实现我们的投资目标取决于我们有效管理和部署资本的能力，而这又取决于GECM确定、评估和监测符合我们投资标准的公司的能力，以及我们为这些公司提供资金和投资的能力。

在符合成本效益的基础上实现我们的投资目标在很大程度上取决于GECM对投资过程的处理、其提供合格、专注和高效服务的能力以及获得提供可接受条件的投资的机会。除了监测我们现有投资的表现外，GECM还可能不时被要求向我们的一些投资组合公司提供管理援助。这些对他们时间的要求可能分散他们的注意力，或者减缓投资的速度。

即使我们能够发展和建立我们的投资业务，如果我们不能有效地管理我们的增长，就会对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生重大的不利影响。我们的经营结果将取决于许多因素，包括是否有投资机会，在金融市场和经济条件下是否可以随时获得短期和长期融资选择。

在我们或GECM预期在高收益市场上下调定价的情况下，我们可以持有现金或短期国债资产。我们不充分投资的战略决定可能不时减少可供分配的资金，并对我们的普通股价格造成下行压力。

网络安全系统的失败，以及我们的灾后恢复系统和管理连续性规划中未预料到的事件的发生，都可能损害我们有效开展业务的能力。如网络攻击、自然灾害、流行病或大流行、工业事故、恐怖袭击或战争、灾难恢复系统中预期或未预料到的事件、或外部提供的数据系统出现故障等灾难的发生，都可能对我们开展业务的能力以及我们的业务和财务状况产生不利影响，特别是如果这些事件影响到我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统或破坏数据。我们有效开展业务的能力可能会受到严重损害。我们经营的金融市场依赖第三方数据系统将买卖双方联系起来，并提供定价信息。

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我们在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。我们的计算机系统可能会受到网络攻击和未经授权的访问，例如物理和电子入侵或未经授权的篡改。和其他公司一样，我们期望我们的数据和系统受到威胁，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、系统故障和中断。如果发生一次或多起此类事件，可能会危及在我们的计算机系统和网络中处理、储存和传输的机密、专有和其他信息，或以其他方式造成我们业务的中断或故障，从而分别对我们的声誉造成损害、财务损失、诉讼、费用增加、监管处罚和(或)客户不满或损失。

恐怖主义攻击、战争行为、自然灾害或流行病或大流行病可能影响我们的证券市场，影响我们投资的企业，损害我们的业务、经营结果和财务状况。恐怖主义行为、战争行为、自然灾害或流行病或大流行病可能破坏我们的行动以及我们投资的企业的业务。这种行为造成并继续造成经济和政治不稳定，并助长了全球经济不稳定。例如，最近世界卫生组织宣布为“引起国际关注的公共卫生紧急情况”的2019年冠状病毒(COVID-19)的爆发已在全球范围内蔓延，并正在影响世界范围的经济活动。公共卫生流行病或大流行病，包括COVID-19，有可能使我们、GECM、我们的投资组合公司或其他商业伙伴在无限期内无法开展商业活动，包括政府当局可能要求或授权的关闭。虽然目前尚无法估计COVID-19可能对我们的业务产生的影响，但COVID-19的继续蔓延和受影响国家政府采取的措施可能会破坏供应链和产品的制造或运输，并对我们的业务、财务状况或业务结果产生不利影响。

今后的恐怖主义活动、军事或安全行动或自然灾害可能进一步削弱国内/全球经济，造成更多的不确定因素，这可能对我们直接或间接投资的企业产生不利影响，进而对我们的业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响。恐怖主义袭击和自然灾害造成的损失通常是不可保的。

“马里兰州总公司法”的规定和我们的组织文件可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。“马里兰州总公司法”和我们的组织文件中有一些条款可能会阻止、推迟或使我们对GECC的控制权改变或我们的董事被撤职变得更加困难。我们受“马里兰商业合并法”和“投资公司法”的约束。如果我们的董事会不批准商业合并，“马里兰商业合并法”可能会阻止第三方试图获得我们的控制权，并增加完成这一提议的难度。我们的董事会可以修改我们的章程，以废除我们目前对“控制股份收购法”的豁免；然而，如果董事会没有正式确定这样做符合我们股东的最佳利益，并且不首先通知SEC工作人员，我们的董事会就不会修改我们的章程，以废除目前对“控制股份收购法”的豁免。“控制权获取法”也可能使第三方更难获得GECC的控制权，并增加完成这种交易的难度。

42

我们的董事会被授权将任何未发行的普通股重新分类为一种或多种优先股，这可以向其所有者传递特殊的权利和特权。根据马里兰州普通公司法和我们的组织文件，我们的董事会有权将任何授权但未发行的股票分类和重新分类为一个或多个类别的股票，包括优先股。在发行每个类别或系列的股票之前，马里兰州法律和我们的章程将要求我们的董事会为每个类别或系列设定条款、偏好、转换或其他权利、投票权、限制、股息或其他分配的限制、资格和赎回条款或条件。因此，我们的董事会可以授权发行优先股，其条款和条件可能会导致推迟、推迟或阻止一项可能涉及我们普通股持有人溢价的交易或控制变更，或以其他方式对他们的最佳利益产生影响。任何这类重新分类的费用将由我们的共同股东承担。“投资公司法”规定的某些事项要求任何已发行和未发行优先股的持有人分别投票。例如，优先股持有者将作为一个单独的类别投票，而不是普通股持有者，就停止作为BDC运作的提议进行表决。此外，“投资公司法”规定，优先股持有人有权与普通股持有人分别投票选举两名优先股董事。发行可转换为普通股的优先股，在转换时也会降低我们普通股的净收入和每股净资产价值。除其他外，这些影响可能对我们普通股的投资产生不利影响。

我们不能肯定，适用于新兴成长型公司的减少披露要求，是否会降低我们的证券对投资者的吸引力。我们现在是并将继续是“就业法案”中定义的“新兴增长公司”，直到(A)2021年12月31日，(B)财政年度的最后一天(1)我们的年度总收入至少为10亿美元，或(Ii)我们被认为是一个大型加速申报者，这意味着在上一个财政季度结束时，非附属公司持有的普通股市值超过7亿美元，及(C)在过去3年，我们发行超过10亿元不可转换债券的日期。只要我们仍然是一家“新兴成长型公司”，我们就可以利用各种报告要求的豁免，这些要求适用于不属于“新兴成长型公司”的其他上市公司，包括但不限于不被要求遵守“萨班斯-奥克斯利法”第404条的审计认证要求。我们无法预测投资者是否会觉得我们的证券不那么有吸引力，因为我们会依赖这些豁免中的一部分或全部。如果一些投资者认为我们的证券不那么有吸引力，我们的证券交易市场可能就会不那么活跃，波动也会更大。

此外，“就业法”第107条还规定，“新兴成长型公司”可利用1933年“证券法”第7(A)(2)(B)条规定的延长过渡期，以遵守新的或经修订的会计准则。换言之，“新兴成长型公司”可能会推迟采用某些会计准则，直到这些准则不适用于私营公司为止。如果我们利用较长的过渡期遵守新的或经修订的会计准则，投资者和证券分析师将更难对我们进行评估，因为我们的财务报表可能无法与遵守上市公司生效日期的公司相比，并可能导致投资者信心下降。

潜在的重大利益冲突可能会影响我们的投资回报。我们的某些执行官员和董事，以及GECM投资委员会的成员，担任或可能担任GECM的其他实体和分支机构的高级官员、董事或负责人，以及由我们的子公司管理的投资基金。因此，它们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们股东的最大利益，或者可能需要他们花时间为其他实体提供服务，这可能会干扰为我们提供服务的时间。例如，我们的总裁、首席执行官兼董事会主席Peter A.Reed是GECM的首席投资官和我们股票的第二大实益所有者GEC的首席执行官。

虽然GECM管理的基金可能有与我们不同的主要投资目标，但它们可能不时投资于与我们所针对的资产类别类似的资产类别。GECM不受限制，不得筹集与我们类似的投资目标的投资基金。任何这类基金也可能不时投资于与我们所针对的资产类别类似的资产类别。我们可能没有机会参与由GECM下属投资经理管理的投资基金进行的某些投资。

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我们将向GECM支付管理费和奖励费，并偿还GECM引起的某些费用。此外，我们普通股的投资者将按毛额进行投资，并在支出后按净额获得分配，除其他外，造成的回报率低于通过直接投资可能达到的回报率。

GECM的管理费是根据我们总资产的一定百分比计算的(现金或现金等价物除外，但包括用借来的资金购买的资产)，而GECM在可能影响我们总资产的决定方面可能存在利益冲突，例如是否负债的决定。

我们应支付的激励费中与我们的激励前费用有关的部分，净投资收益是根据收入计算和支付的，这些收入可能包括应计利息，但尚未收到现金利息。如果投资组合公司拖欠贷款或票据的结构，以提供应计利息，这是有可能的，应计利息以前用于计算奖励费用将成为无法收回。

“投资管理协议”如获本公司董事局批准，或经持有我们未偿还的有表决权证券的过半数人的赞成票批准，则每年可延期一次，不论在任何一种情况下，均须获不具利害关系的董事过半数批准。然而，我们和GECM都有权在60天的书面通知对方时终止协议，而不受处罚。此外，如果GECM试图改变“投资管理协定”的条款，包括赔偿条款，可能会产生利益冲突。

根据“行政协定”，我们支付GECM在履行“行政协定”规定的义务时可分摊的间接费用和其他费用，包括我们的首席财务官和首席合规官及其各自工作人员的可分摊部分。

由于上述安排，有时我们的管理团队的利益可能与股东的利益不同，从而引起冲突。

我们的股东在他们对我们的投资方面可能有相互冲突的投资、税收和其他目标。个别股东的利益冲突可能与我们投资的性质、我们的投资的结构或收购以及我们的投资的处置时间等有关或产生。因此，GECM作出的决定，包括我们投资的性质或结构，可能会产生利益冲突，这对一个股东来说可能比对另一个股东更有利，特别是在股东的个人税务情况方面。在选择和构造适合我们的投资时，GECM将考虑我们和我们的股东的投资和税收目标，而不是任何股东的投资、税收或其他目标。

包括bdc在内的封闭式投资公司的股票经常以低于其净资产价值的价格进行交易。包括bdc在内的封闭式投资公司的股票经常以低于其净资产价值的价格进行交易。封闭式投资公司的这一特点是独立的，有别于我们普通股每股净资产价值可能下降的风险。

不过，我们可以以低于当时普通股每股净资产价值的价格出售我们的普通股，或认股权证、期权或购买我们普通股的权利，如果我们的董事会确定这种出售符合GECC的最佳利益，而我们的股东批准这种出售。在任何该等情况下，发行及出售我们的证券的价格，不得低于在委员会决定时相等于该等证券的公允价值的价格(减去计算的任何分销佣金或折扣)。如果我们发行更多的普通股或可转换为我们的普通股或可兑换的高级证券来筹集额外资金，届时我们现有股东的持股比例就会下降，他们可能会遭到稀释。

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我们的股东可能得不到分配，我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，我们的一部分分配可能是资本的回报。我们打算每月向我们的股东分发合法可供分配的资产(即，根据马里兰州法律对其分配不受任何法律限制)。我们不能向您保证，我们将取得投资结果，这将使我们能够作出一个特定水平的现金分配或逐年增加的现金分配。我们的支付分配能力可能会受到本文件中描述的一个或多个风险因素的影响的不利影响。由于根据“投资公司法”对我们适用的资产覆盖范围测试作为BDC，我们的分配能力可能受到限制。

当我们进行分配时，我们将被要求确定这种分配在多大程度上是从当期或累积收益和利润中支付的。超过当期和累积收益和利润的分配将被视为在投资者持有我们股票的基础上的非应纳税的资本回报，并假设投资者持有我们的股票作为资本资产，然后作为资本收益。定期收到由资本返还组成的分配的付款的股东可能会有一种印象，即他们在获得净利润时，却没有得到净利润。股东不应假定我们的分配来源是净利润。

我们目前打算分配已实现的资本净收益(即超过短期资本损失的长期资本收益净额)，如果有的话，至少每年一次，我们今后可能决定保留这些资本收益作为投资用途，并选择将这些收益视为分配给我们的股东。如果发生这种情况，你将被视为收到了我们保留的资本收益的实际分配，并在税收收入后将净资产再投资于GECC。在这种情况下，您将有资格要求税收抵免(或，在某些情况下，退税)等于您可分配的份额，我们支付的资本利得分配给您。

我们目前的意图是根据我们的股息再投资计划，将我们的普通股中的任何额外股份从合法的资产中分配出去，除非你选择以现金接受你的分配和/或长期资本收益分配。如果你以经纪人或金融中介的名义持有股份，你应该与经纪人或金融中介联系，了解你选择接受现金分配的情况。

我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分配的结果，而且，如果我们发行高级证券，如果这样做会使我们不能维持“投资公司法”规定的资产覆盖率，或者如果我们的任何借款条件限制了分配，我们将被禁止发行。

如果股东不参与我们的股利再投资计划，他们的持股比例可能会被稀释。所有向股利再投资计划参与者的股东申报的现金分配，通常都会自动再投资于我们的普通股。因此，不参与股利再投资计划的股东可能会经历一段时间的稀释。接受普通股股份分配的股东，如果我们的股票以溢价交易，他们的股票的资产净值可能会增加，如果我们的股票以折价交易，则会发生稀释。增值或贴现水平将取决于各种因素，包括我们参与计划的股东比例、我们股票交易的溢价或折扣水平以及向股东支付的分配金额。

如果在未来，我们以低于当时普通股每股净资产价值的价格出售普通股中的普通股，那么现有股东可能会受到稀释。“投资公司法”禁止我们以低于目前每股净资产价值的价格出售普通股股份，但有某些例外。我们的股票可能以不可持续的溢价交易，或者以资产净值折价的价格进行交易。

45

像我们这样的BDC股票在某些时期可能以高于其每股净资产价值的价格交易，而在其他时期，就像在封闭式投资公司中经常发生的那样，以低于其每股净资产价值的价格进行交易。我们投资组合的感知价值可能会受到多个因素的影响，包括我们投资的个别公司的预期前景、一般普通股的市场状况、风险资本支持的公司的首次公开发行(IPO)和其他退出事件，以及随着时间的推移，我们投资组合中的公司组合。负面或不可预见的事态发展影响公司在我们的投资组合中的感知价值，可能导致我们的普通股的交易价格相对于我们的每股净资产价值下降。

我们的股票将以低于净资产价值的价格交易，或者以不可持续的溢价进行交易，这种可能性与我们每股净资产价值下降的风险是不同的。购买可能以贴现或不可持续溢价交易的BDC股票的风险对希望在相对较短的时间内出售其股票的投资者来说更为明显，因为对这些投资者而言，其投资的收益或亏损的实现可能更多地取决于溢价或贴现率的变化，而不是每股资产净值的增减。

未来发行的债务证券(在清算时高于我们的普通股)或股权证券(可能稀释我们现有的股东，为分配目的可能高于我们的普通股)可能会损害我们普通股的价值。在未来，我们可能试图通过发行债务或股票证券来增加我们的资本资源，包括商业票据、中期票据、高级或次级票据以及优先股或普通股的类别，但须受“投资公司法”的限制。在我们公司清算时，我们的债务证券持有人以及优先股和贷款人在其他借款方面的股份将在我们的普通股持有人之前得到我们现有资产的分配。我们额外的股票发行可能会稀释我们现有股东的持股，或者降低我们普通股的价值，或者两者兼而有之。我们可能发行的任何优先股都会优先发行，这会限制我们向普通股持有者分配股票的能力。由于我们在未来发行证券的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，因此我们无法预测或估计我们未来发行股票的数量、时间或性质。因此，我们的股东承担了我们未来发行股票的风险，降低了我们普通股的市场价格，稀释了他们在我们手中的股份。此外，出售普通股所得的收益可能会用于增加我们的总资产或偿还我们的借款，以及其他用途。这将提高我们的资产覆盖率，并允许我们通过增加借款或发行高级证券，如优先股或额外债务证券，在与BDC有关的规则下产生额外的杠杆作用。

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项目1B。未解决的工作人员意见。

没有。

项目2.财产。

我们的执行办公室位于南街800号，230号套房，马里兰州沃尔瑟姆，并由GECM根据行政协议的条款提供。

项目3.法律程序。

有时，我们、我们的投资顾问或管理人可能会在一般业务过程中参与某些法律程序，包括执行与我们的证券公司订立的合约所规定的权利的法律程序。

在2016年3月5日提起的诉讼中，我们被指定为被告，标题为“无畏投资公司诉伦敦湾资本”(LLC v.London Bay Capital)，目前正在特拉华州法院审理。原告立即同意中止诉讼，因为我们以外的各方正在进行调解。这起诉讼是由Speedwell Holdings(前称卖源，LLC)的一名成员提起的，该公司是我们的投资组合之一，针对Speedwell Holdings的多个成员和贷款人提起诉讼。原告主张协助和教唆、违反受托责任和对我们进行侵权干涉。2018年6月，无畏投资有限责任公司(Intrepid Investments，简称“无畏”)向法院和被告发出通知，有效地解除了暂缓令，并触发了被告对无畏申诉作出回应的义务。2018年9月，我们与其他被告一起提出以各种理由驳回诉讼的动议。在2019年2月，Intrepid提交了第二份经修正的申诉，被告于2019年3月再次提出驳回申请。我们打算继续监测此事，并将在必要时进一步评估是否需要为此事辩护。

2016年7月，全盛集团向得克萨斯州考德威尔县地方法院提起诉讼，起诉威利斯·庞弗瑞(Willis Pumphrey)等人违反了与全盛集团的贷款交易所产生的担保协议。Pumphrey博士是我们的前任Full循环贷款的个人担保人，他在(一)得克萨斯州考德威尔县地区法院和(二)德克萨斯州哈里斯县地区法院(“地区法院”)对GECM的雇员Justin Bonner等人提出反诉，指控违反保密协议，并对Pumphrey博士试图出售他拥有权益的企业进行侵权干预。2017年8月，Pumphrey博士在得克萨斯州哈里斯县地区法院自愿撤回了对Bonner先生和整个协会的申诉。2017年11月，Pumphrey博士在得克萨斯州考德威尔县地区法院自愿撤回了他对整个圈子的投诉。2017年11月29日，Pumphrey博士向得克萨斯州哈里斯县地方法院重新提起诉讼，并将Full循环、MAST Capital、GECC和GECM列为被告。Pumphrey博士要求赔偿200万至600万美元。GECC相信Pumphrey博士的说法是轻浮的，并打算大力为他们辩护。此外，我们继续在得克萨斯州考德威尔县地区法院对Pumphrey博士提出初步申诉。在2019年9月，我们收到了得克萨斯州考德威尔县地区法院对我们有利的判决。

2018年9月，在ITT教育服务公司破产案的第7章受托人提出的一项索赔中，我们(作为合并案的继承人)、其他放款人以及2009-11年高峰信托(“高峰信托”)下的贷款人受托人被指定为被告。2016年12月，整个圆环通过转让从德意志银行美洲信托公司购买了山峰信托高级担保基金的一部分。高峰信托高级担保基金得到了学生贷款基础组合的支持，并得到ITT教育服务公司的担保。(“ITT”)。2016年9月，ITT及其附属公司根据“破产法”第7章申请救济。在第7章提交文件之后，任命了一名受托人，他对德意志银行的某些实体和峰值信托的投资者，包括GECC发起了诉讼。2018年11月2日，受托人提出了一项动议，要求中止诉讼，以促进和解。我们会继续监察这些程序。

项目4.矿山安全披露。

不适用。

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第二部分

第五项登记人普通股市场、有关股东事项及发行人购买权益证券。

市场信息

我们的普通股在纳斯达克全球市场(纳斯达克)进行交易，代号为“GECC”。

截至2020年3月16日，约有7名持有普通股记录的股东，其中一名代表我们所有以“代名人”或“街道名称”持有股票的股东。

分布

我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分配的结果，如果我们发行高级证券，如果这样做会使我们不能维持“投资公司法”规定的资产覆盖比率，或者如果我们的任何借款条件限制了分配，我们将被禁止发行。

如果我们的应税收入低于我们在该财政年度的分配总额，这些分配中的一部分可能被视为向我们的股东免税的资本返还。因此，分配给我们的股东的来源可能是股东投资的原始资本，而不是我们应纳税的普通收入或资本收益。股东应仔细阅读随分发付款而来的任何书面披露，不应假定任何分配的来源是我们的应税普通收入或资本收益。

在截至2019年12月31日的一年中，我们的分配来自未分配的净投资收入。我们可能无法取得经营成果，这将使我们能够在一个特定的水平上作出分配，或增加这些分布的数量在未来。此外，由于根据“投资公司法”，作为BDC适用于我们的资产覆盖要求，我们的分配能力可能受到限制。如果我们每年不分配一定比例的收入，我们将面临不利的税收后果，包括可能失去优惠的投资公司税收待遇。

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发行人购买股票证券

2019年3月，该公司根据“交易法”(“回购计划”)根据规则10b5-1和规则10b-18实施了股票回购计划，授权我们在公开市场交易中回购我们的普通股，总额达500万美元，直至2019年12月31日，除非我们的董事会延长或终止。在截至2019年12月31日的年度内，该公司根据回购计划以每股8.54美元的加权平均价格购买了589，719股股票。

2019年12月31日终了年度的普通股回购情况如下：

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性能图

这张图表将我们的普通股回报率与标准普尔500指数(“标准普尔500指数”)和纳斯达克金融100指数(Nasdaq Financial 100 Index)的收益率进行了比较，从我们合并之日2016年11月3日至2019年12月31日，我们的普通股在纳斯达克开始交易。该图表假设，在2016年11月3日，一个人在标准普尔500指数(S&P 500 Index)和纳斯达克金融100指数(Nasdaq Financial 100 Index)中各投资了1万美元，我们的普通股的收盘价相当于整个圆环最后一天的收盘价。该图表衡量股东的总回报，其中考虑了股票价格和股息的变化。它假设支付的股息像证券一样被再投资。

在本项下提供的图表和其他信息不应被视为“索取材料”或“提交”给证券交易委员会，或受条例14A或14C的约束，也不应被视为“交易所法”第18条规定的责任。上表所列的股票价格表现并不一定表示未来的股票价格表现。

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项目6.选定的财务数据。

以下选定的财务数据来自我们的合并财务报表，这些报表已由德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计，德勤是我们独立注册的公共会计师事务所。这些数据应与我们的合并财务报表及其相关附注、“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”以及本报告其他部分所列的其他披露一并阅读。

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项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

概述

我们是一个寻求通过债务和股票投资创造当前收入和资本增值的BDC。我们的投资重点是中等市场公司的债务义务，这些公司通常可以在信贷市场上获得报价。我们主要投资于中等市场公司和小企业的债务，通常以高级担保和无担保债券的形式投资，以及高级担保贷款、次级贷款和夹层债务。我们将不时将股权投资作为重组信贷的一部分，并在少数情况下保留直接进行股权投资的权利。

2016年9月27日，我们与GECM签订了“投资管理协议”和“管理协议”，在合并结束后，我们开始根据这些协议向我们的外部投资经理承担义务。

从我们从2016年10月1日开始的纳税年度开始，我们选择将其作为美国联邦所得税的一部分。作为一个理由，我们将不对我们的收入征税，只要我们每年分配这些收入，并满足其他适用的所得税要求。要符合RIC的条件，我们必须满足收入来源和资产多样化的要求，并且每年至少向我们的股东及时分配至少90%的投资公司应税收入。如果我们符合RIC的条件，我们一般不需要为分配给股东的任何收入缴纳企业级的税。

形成交易

2016年6月23日，我们签订了认购协议，其中：

为了财务报告的目的，我们根据财务会计准则理事会会计准则编纂主题805，业务组合(“主题805”)，将GECC初始投资组合的贡献列为资产购置。就税务而言，我们在最初的GECC投资组合中，以供款日期的公平市价来记录我们的基础。

根据认购协议，在合并完成后，我们有责任偿还GEC和MAST基金在合并和认购协议所设想的交易方面所招致的费用。

在合并结束后，我们与GEC和MAST基金签订了一项登记权协议。

全圈合并

2016年6月23日，我们与全圆公司签订了合并协议。继2016年10月31日全环股东批准合并后，2016年11月3日：

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根据课题805和条例S-X的采购会计指导，我们将合并作为一个企业合并。为会计目的，GECC被指定为收购人。整圆净资产的公允价值与考虑之间的差额记作购买会计损失，因为截至合并之日所获得的资产和承担的负债的公允价值低于已支付的合并考虑的公允价值。

投资

我们的投资活动水平可以而且确实因许多因素而有很大差异，其中包括从其他来源到中等市场公司的债务和股本资本的数额、并购活动的水平、高收益信贷市场的定价、我们对未来投资机会的期望、总体经济环境以及我们所作投资类型的竞争环境。

作为BDC，我们的投资和投资组合必须符合监管要求。参见“作为商业发展公司的管理”和“重要的联邦所得税问题”。

收入

我们的收入主要来自我们持有的债务投资的利息。我们还可以从我们持有的股权投资的股息、投资处置的资本收益以及租赁、费用和其他收入中获得收入。我们投资于固定收益工具的预期期限一般为三至五年，虽然我们对到期期限并无较低或较高的限制。我们的债务投资通常每季度或半年支付利息。我们债务投资本金的支付可以在投资的规定期限内摊销，延期数年或在到期时全部到期。在某些情况下，我们的债务投资和优先股投资可能会推迟支付现金利息或股息或PIK。此外，我们可能以预付费用、承诺、起源、尽职调查费、期末或离职费、提供大量管理协助的费用、咨询费和其他与投资有关的收入等形式产生收入。

费用

我们的主要经营费用包括支付基本管理费、行政管理费(包括根据“行政协定”可分配的间接费用部分)，以及视我们的经营结果而定的奖励费。基本管理费和激励费为GECM在确定、评估、谈判、结束和监督我们的投资方面的工作提供报酬。“行政协定”规定偿还根据“行政协定”可分配给我们的办公空间租金、办公设备和水电费的费用和费用，以及与GECM或其附属公司向我们提供的非投资咨询、行政或业务服务有关的某些费用和费用。我们还承担我们的业务和交易的所有其他费用和费用。我们的开支包括未偿债务的利息。

关键会计政策

证券组合投资的估值

我们根据董事会通过的政策所规定的原则和方法，以公允价值评价我们的证券投资。公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产的价格。市场参与者是本金(或最有利)市场中(1)独立于我们的资产的买方和卖方；(2)知识渊博，根据所有现有信息(包括通常和习惯上可能通过尽职调查努力获得的信息)对资产有合理的理解；(3)能够为资产进行交易；(4)愿意为资产进行交易(也就是说，他们是出于动机而不是被迫这样做的)。

可随时获得市场报价的投资按这类市场报价估价，除非这些报价被视为不代表公允价值。我们通常从公认的交易所、市场报价系统、独立定价服务或一家或多家经纪人或市场庄家那里获得市场报价。然而，90天内到期的短期债务投资一般按摊销成本估值，这接近公允价值。

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债券和股票证券，如果市场报价不容易获得，或市场报价被认为不代表公允价值，则采用符合董事会批准的政策的估值程序，按公允价值估值。我们的董事会真诚地批准在每个季度结束时我们的投资组合的估值。由于决定没有现成市场价值的投资的公允价值固有的不确定性和主观性，我们的投资的公允价值可能与如果这些投资有现成的市场价值就会使用的价值大相径庭，而且可能与我们最终可能实现的价值大相径庭。此外，市场环境和其他事件的变化可能会影响用于评估我们部分投资的市场行情。

委员会就市场报价不易获得或认为市场报价不代表公允价值的投资核准的估值程序如下：

市场报价不容易获得或市场报价被认为不代表公允价值的投资，酌情采用市场法、收益法或这两种方法对其进行估值。市场方法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易产生的价格和其他相关信息。收入方法使用估值技术将未来数额(例如现金流量或收益)转换为单一现值数额(贴现)。计量的依据是当前市场对这些未来数额的预期所表示的价值。在遵循这些方法时，我们在确定投资的公允价值时可能考虑的因素类型包括：现有的市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易比较；适用的市场收益率和倍数、证券契约、呼叫保护条款、信息权利、任何抵押品的性质和可变现价值；投资组合公司支付款项的能力、收益和现金流量贴现、投资组合公司开展业务的市场、上市同行公司财务比率的比较、合并和收购比较；以及企业价值。

在我们的评估过程中，我们更喜欢使用可观测的输入，并尽量减少使用不可观测的输入。投入泛指市场参与者在对资产定价时使用的假设。可观察的输入是反映市场参与者在根据独立于我们的来源获得的市场数据的基础上开发的资产定价时所使用的假设的投入。不可观测的输入是反映我们对市场参与者在根据情况下的最佳信息开发的资产定价时所使用的假设的假设的投入。

投资按公认会计原则分为以下三大级别：

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占基金投资5%以上的所有三级投资均由独立的第三方进行估值。

收入确认

利息和股息收入，包括PIK收入，按权责发生制入账。与资本承付款有关的起始费、结构费、结清费、承付费和其他前期费用，包括OID在内，通常在各自债务投资期间摊销或计入利息收入，如果债务投资的性质固定，则在偿还债务投资时应收取的期末或退出费也是如此。其他费用，包括某些修正费、提前还款费和违约交易承诺费，以及具有权变特征或性质可变的期末或退出费用，都被确认为已获得的费用。提前偿还贷款或债务担保时应支付的预付费用和类似收入，在赚得时予以确认，并列入利息收入。

我们可以以低于其面值的价格购买债务投资。购买公司债务工具的折扣通常采用有效利息或固定收益法摊销，除非在可收性方面存在重大问题。

未实现增值净收益(损失)和净变动(折旧)

我们衡量已实现损益的方法是，偿还或出售投资的净收益与投资的摊销成本价之间的差额，而不考虑先前确认的未实现增值或折旧。实现的损益采用先入先出法计算。

未实现增值或折旧的净变化反映了本报告所述期间证券投资价值和证券投资成本基础的净变化，包括在实现损益时逆转以前记录的未实现增值或折旧。

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证券组合和投资活动

以下是截至2019年12月31日和2018年12月31日为止的投资活动摘要(千)：

投资组合调节

以下是截至2019、2018年和2017年12月31日终了年度投资组合的对账情况。包括美国国库券和货币市场共同基金在内的短期证券投资除外.

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组合分类

下表显示截至2019年12月31日和2018年12月31日按行业分列的投资组合公允价值(千)：

业务结果

投资收入总额

投资收益包括利息收入，包括溢价的净摊销和债务证券贴现、股利收入和其他收入，主要包括贷款的修正费。截至2019、2018年和2017年12月31日终了年度，利息收入分别包括非现金收入540万美元、820万美元和1 170万美元。

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2019年12月31日终了年度利息收入与2018年12月31日终了年度相比有所减少，主要原因是我们在2018年4月重组了对AvantiCommunications Group plc‘s(“Avantic”)第三留置权高级担保票据(“AvantiThird Lien Notes”)的投资，其中AvantiThird留置权债券被转换为目前非收益产生的AvantiIII留置权债券。此外，在2019年1月，Tru Taj，LLC(“Tru Taj”)票据被转换为普通股，目前这是非收入产生的。阿凡提第三留置权票据和Tru Taj票据在2018年12月31日终了的一年中分别累积了约370万美元和220万美元的利息收入。这些减少被我们投资于商业驳船公司(“商业驳船”)和PFS控股公司的利息收入增加所部分抵消。2019年12月31日终了年度的利息收入分别为330万美元和320万美元，而2018年12月31日终了年度的利息收入分别为170万美元和80万美元。

2019年12月31日终了年度的股息收入包括我们投资于Prestige Capital Finance(LLC)的160万美元和投资于短期投资的现金余额(50万美元)，而2018年12月31日终了年度投资于短期投资的现金余额带来的股息收入为20万美元。2019年12月31日终了年度的其他收入与2018年12月31日终了年度相比有所增加，主要是由于我们在Avanti1.5留置票据的投资中收到的承诺和资金费用，截至2019年12月31日止的一年，这些资金总计60万美元。

费用

营运费用主要包括顾问费用和行政管理费，以及应付未付票据的利息开支。顾问费包括根据“投资管理协议”计算的管理费和奖励费，以及行政管理费，其中包括根据“行政协议”可偿还给GECM的直接费用和为分管服务支付的费用。

2019年12月31日终了年度的奖励费用与2018年12月31日终了年度相比有所增加，主要原因是2018年12月31日终了年度以往各期间记录的260万美元奖励费用倒转。我们最大的投资，阿凡提，已经创造了可观的非现金收入形式的PIK利息。由于债转股的结果，我们已决定，与第三留置权票据所产生的PIK利息部分有关的应累算激励费用，目前不应被确认为负债，因此，我们已将以往各期的应计激励费用倒置。尽管出现了这一逆转，但根据“投资管理协定”(以实现回报障碍为前提)，此类奖励费用仍须支付，如果退出或回收导致的收益总额超过我们在第三留置权中的初始成本，将被确认为一项支出。

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与2018年12月31日终了的一年相比，2019年12月31日终了年度的行政费用减少，主要是由于在2018年12月31日终了的一年中，与GECM的工作人员重组有关的一次性费用。

2019年12月31日终了年度利息支出比2018年12月31日终了年度增加，主要原因是2024年6月和7月发行了本金总额为6.50%的6.50%债券(“GECCN票据”)，截至2019年12月31日终了年度的加权平均未偿债务余额为1.032亿美元，而2018年12月31日终了年度的加权平均未偿债务余额为7 760万美元。

专业服务包括与法律、审计和税务服务以及第三方评估专家有关的费用.2019年12月31日终了年度专业服务与2018年12月31日终了年度相比有所减少，原因是2018年12月31日终了年度期间发生的某些一次性费用，包括与出售投资有关的法律费用和与收购投资有关的专业费用，其中一部分后来在本年度倒转并资本化。其他费用包括各种行政费用，如股东服务、备案、转让代理、印刷和保险费用。

投资实现收益(亏损)

下表汇总了我们因投资活动和采购会计而实现的收益(损失)。

在截至2019年12月31日的一年中，我们确认了出售我们在国际电线集团公司的投资的实际收益。(“国际电线”)和迈克尔贝克国际有限责任公司担保债券分别为110万美元和40万美元。此外，我们还确认了约40万美元的实际收益，这是由于与付款有关的折扣加速造成的。在截至2019年12月31日的一年中，实际亏损总额主要与出售我们对Sungard可用性服务资本公司的投资造成的80万美元的实际亏损有关。有担保的贷款。

在2018年12月31日终了的一年中，我们实现了240万美元的净收益，其中包括我们向PR Wireless公司出售的第一笔留置权高级担保贷款实现的收益约70万美元，我们对Speedwell Holdings的投资重组和随后出售的净实现收益约60万美元，通过行使RiceBran技术权证公司实现的净实现收益约20万美元，以及随后在此过程中获得的普通股的出售。

59

投资未实现增值(折旧)

下表总结了我们的投资组合的重大未实现升值(折旧)。

在截至2019年12月31日的一年中，未实现折旧净额主要是由我们对Avanti、Business Barge、Tru Taj和PFS的投资驱动的，我们确认未实现折旧分别为790万美元、470万美元、420万美元和210万美元。Avanti和Tru Taj的未实现折旧净额主要由投资公允价值下降所驱动，而商业驳船未实现折旧净额则反映投资公允价值下降和投资成本基础因贴现增加而增加。截至2019年12月31日，PFS的公允价值与2018年12月31日相比有所增加，但公允价值的增加因折扣率的增加而被成本基础的增加所抵消。贴现增量在利息收入中列报。

在截至2019年12月31日的一年中，我们确认由于出售我们在国际电线集团和SESAC Holdco II有限责任公司的投资，未实现升值100万美元和40万美元。此外，我们确认，由于我们对Finasta控股集团有限公司的投资公允价值增加，未实现升值70万美元、60万美元和50万美元。(“Finasta”)、Subcom、LLC和米切尔国际公司。

在2018年12月31日终了的一年中，未实现折旧净额主要是由于我们对阿凡提的投资净减少1 680万美元，这是由于阿凡提的重组影响了我们的成本基础，并在年底导致公允价值进一步下降。此外，我们投资TRU Taj的未实现折旧净额为580万美元，对老年退休金收购有限公司和海洋保护服务有限公司的投资为170万美元，主要原因是公允价值下降。此外，未实现折旧减少约90万美元与当年变现的证券有关，因此不再在投资组合中持有。

请参阅2018年12月31日终了财政年度公司表10-K年度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，以讨论2017财政年度。

重要子公司

根据条例S-X(“S-X”)第3至09条和第4-08(G)条，公司必须根据S-X规则第1-02(W)条规定的条件，确定哪些未合并的受控证券公司(如果有的话)被视为“重要子公司”。该公司认定，PE设施解决方案有限责任公司(“PEFs”)和Prestige Capital Finance(“Prestige”)是在2019年12月31日终了年度至少一项条件下的重要子公司。

60

2019年7月31日，我们以23，750美元完成了向凯勒迈耶·伯根森服务公司(Kellermeyer Bergensons Services)出售PEF。截至2019年12月31日和2018年12月31日终了年度以及2017年2月3日(成立)至2017年12月31日期间的未审计财务信息列于下文(千)：

已将Prestige的审定财务报表列为表10-K的证物。

流动性与资本资源

截至2019年12月31日，我们有大约460万美元的现金和现金等价物，但没有一个是受限制的。此外，在2019年12月31日，我们有8570万美元的短期投资，如美国国库券和货币市场共同基金。

截至2019年12月31日，我们对24家公司的债务证券进行了投资，按公允价值计算，投资总额约为1.741亿美元，按公允价值计算，我们在6家公司的股权投资总额约为2，350万美元。

在正常的业务过程中，我们可以签订投资协议，根据协议，我们承诺在未来某一日期或某一特定时期对一家投资组合公司进行投资。截至2019年12月31日，我们约有2，980万美元的无资金贷款承诺，但须经我们在某些情况下批准，为我们的某些投资组合公司提供债务融资。我们在2019年12月31日的资产负债表上有足够的现金和其他流动资产来履行没有资金的承诺。

公司可不时寻求在公开市场以其认为有吸引力的价格回购其证券。

在2019年12月31日终了年度，用于业务活动的现金为2 450万美元，主要包括1.84亿美元的投资采购，部分由销售收入和1.627亿美元的本金支付部分抵销。其他非现金活动包括投资未实现折旧净额1 980万美元。

2018年12月31日终了年度，用于业务活动的现金为3 050万美元，主要包括1.467亿美元的投资采购，部分由销售收入和1.239亿美元的本金支付部分抵销。其他非现金活动包括投资未实现折旧净额2 680万美元，其中一部分被短期投资增加1 220万美元所抵消。

61

截至2019年12月31日，融资活动提供的现金为2 490万美元，其中4 270万美元来自发行GECCN债券(在下文“应付票据”项下讨论)，部分由分配给投资者的1 280万美元和通过我们的股票回购计划回购公司普通股的500万美元抵消。

2018年12月31日终了年度，融资活动提供的现金为3 170万美元，其中4 440万美元来自发行GECCM债券(在下文“应付票据”下讨论)，但被向投资者分发的1 270万美元部分抵消。

合同义务

表外安排

我们目前没有任何表外安排，包括任何风险管理的商品定价或其他套期保值做法。

应付票据

2017年9月18日，我们发行了总计2，840万美元的本金总额为6.50%的2022年到期债券(“GECCL债券”)。2017年9月29日，我们在充分行使承销商超额配售选择权的情况下，又卖出了430万美元的GECCL债券。由于发行了GECCL债券，未偿还的GECCL债券的总本金余额为3，260万美元。

GECCL票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来无担保的无附属债务相等。GECCL债券实际上从属于或低于我们未来可能产生的任何担保债务，并在结构上从属于我们子公司未来的所有债务和其他义务。我们将於每年一月三十一日、四月三十日、七月三十一日及十月三十一日就该债券支付利息。GECCL债券将于2022年9月18日到期，并可在2019年9月18日或之后调用。持有GECCL债券的人无权选择在规定的到期日前偿还GECCL债券。GECCL票据发行的最低面值为25美元，整数倍数为25美元，超过面值25美元。

2018年1月11日，我们发行了总计4，300万美元的本金总额为6.75%的2025年到期债券(“GECCM票据”)。2018年1月19日和2018年2月9日，我们通过部分行使承销商超额配售选择权，分别卖出了190万美元和150万美元的GECCM债券。由于发行了这些额外的GECCM票据，未偿还的GECCM票据的总本金余额为4，640万美元。

GECCM票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来无担保的无附属债务相等。GECCM债券实际上从属于或低于我们未来可能产生的任何担保债务，在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他义务。我们将於每年三月三十一日、六月三十日、九月三十日及十二月三十一日缴付债券利息。GECCM债券将于2025年1月31日到期，可在2021年1月31日或之后调用。持有GECCM债券的人无权选择在规定的到期日前偿还GECCM债券。GECCM债券发行的最低面值为25美元，整数倍数为25美元，超过面值25美元。

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在二零九九年六月十八日，我们共售出总值四千二百五十万元的GECCN债券，其中包括因承销商部分行使超额配售选择权而售出的二百五十万元通用债券。在2019年7月5日，我们又一次部分行使承销商的超额配售期权，卖出了250万美元的GECCN债券。由于发行了这些额外的GECCN债券，未偿还的GECCN票据的总本金余额为4 500万美元。

GECCN票据是我们的无担保债务，与我们所有未偿还和未来无担保的无附属债务相等。GECCN债券实际上从属于或低于我们未来可能产生的任何担保债务，在结构上从属于我们子公司的所有未来债务和其他义务。我们将於每年三月三十一日、六月三十日、九月三十日及十二月三十一日(由二零九年九月三十日起)缴付该债券的利息。GECCN债券将于2024年6月30日到期，可在2021年6月30日或之后调用。持有GECCN债券的人无权选择在规定的到期日前偿还GECCN债券。GECCN债券发行的最低面值为25美元，整数倍数为25美元，超过面值25美元。

最近的发展

2020年1月：

2020年2月：

2020年3月：

最近在全球范围内爆发的COVID-19病毒扰乱了经济市场，目前还不确定COVID-19病毒的经济影响、持续时间和传播情况。我们投资的投资组合公司的经营和财务业绩可能会受到COVID-19的重大影响，这反过来可能会影响我们投资的估值。

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项目7A.市场风险的定量和定性披露。

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。截至2019年12月31日，我们投资组合中的5项债务投资按固定利率计息，其余23项债务投资利率变动，分别约为7 190万美元和1.743亿美元本金债务。截至2018年12月31日，我们投资组合中的6项债务投资按固定利率计息，其余20项债务投资利率变动，分别约为7 480万美元和1.032亿美元本金债务。可变利率是以libor为基础的。

为了说明基础利率的变化对我们的净投资收入的潜在影响，我们假设基础利率上升1%、2%和3%，基础利率下降1%、2%和3%，截至2019年12月31日，我们的投资组合没有其他变化。我们亦假设该公司并无未偿还的浮动利率贷款。我们的某些投资有一个利率下限，因此，LIBOR的降低并不一定会导致我们的投资收入相应减少。有关利率变动对净投资收入的影响，请参阅下表。