美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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表格10-K

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依据第13或15(D)条提交的年度报告

1934年美国证券交易所

2019年12月31日终了的财政年度

佣金档案编号001-35761

联合保险控股公司

(“注册章程”所指明的注册人的确切姓名)

727-895-7737

(电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

按照“证券法”第405条的定义，通过检查标记表明注册人是否是知名的经验丰富的发行人。

如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，则用复选标记表示。

用支票标记说明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的时间较短)；(2)在过去90天中，登记人是否遵守了这类申报要求；(2)在过去90天中，登记人是否提交了要求提交此类报告的所有报告。

通过检查标记说明注册人是否以电子方式提交了在过去12个月内根据条例S-T规则405要求提交的每个交互数据文件(或要求注册人提交此类文件的较短时间)。

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“外汇法”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。英镑

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所界定)。

截至2019年6月28日，注册人非附属公司持有的注册人普通股的总市值约为291，281，804美元，按纳斯达克股票市场当日公布的收盘价计算。就本披露而言，持有超过10%已发行普通股股份的人所持有的普通股股份，以及由注册人的执行主任及董事所持有的股份，已被排除在外，因为该等人可当作是联营公司。这种从属地位的确定不一定是其他目的的决定性决定。

截至2020年3月2日，注册人普通股中有43，027，622股未上市。

以参考方式合并的文件

本表格第三部分以参考的方式纳入了2020年股东年会委托书中的某些信息，这些信息将在2019年12月31日终了的财政年度结束后120天内提交证券交易委员会。

 

在这份关于表格10-K(表10-K)的年度报告中，我们在所有表格中以千为单位列出了金额，除了股票金额、每股金额、政策和索赔数量，或者更具体的语言或上下文表明了不同的表述方式。在这个表10-K的叙述部分，我们显示了整数四舍五入到最近的千。

前瞻性陈述

本表格10-K或参考文件中的陈述包含或可能包含1995年“私人证券改革诉讼法案”所指的“前瞻性陈述”。这些前瞻性陈述包括预期收入增长、书面保费总额、每股收益、保险单上的估计未付损失、投资回报、以及对我们的流动性、我们实现投资目标的能力以及我们管理和减轻投资市场风险的能力的预期。在不限制上述内容的概括性的情况下，诸如“可能”、“将”、“期望”、“努力”、“项目”、“相信”、“计划”、“预期”、“打算”、“可能”、“将”、“估计”或“继续”之类的词语，或其负面变化或类似的术语，都是用来识别前瞻性陈述的。这些陈述是基于目前对我们经营的行业和市场的预期、估计和预测，以及管理层的信念和假设。前瞻性声明不是对未来业绩的保证，涉及某些已知和未知的风险和不确定因素，这些风险和不确定性可能导致实际结果与此类声明所表达或暗示的结果大相径庭。风险和不确定性包括(但不限于)：

我们告诫你不要依赖这些前瞻性的声明，这些声明只有在其作出之日才有效。除适用法律可能要求外，我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，以反映新的信息、意外事件的发生或其他情况。

第一部分

项目1.事务

导言

公司概况

联合保险控股公司(如我们、本公司或UPC保险)是一家控股公司，主要从事美国的住宅、个人和商业财产及意外伤害保险业务。我们最大的保险子公司是联合财产保险公司(UPC)，我们还通过美国海岸保险公司(Acic)、家庭安全保险公司(InstituteSecurityInsurance Company，Inc.)开展业务。(FSIC)、Interboro保险公司(IIC)和旅程保险公司(JIC)。我们的保险子公司提供个人住宅和商业财产及意外伤害保险产品，以保护我们的投保人免受因建筑物及其内容受到损害而造成的损失。我们的一些保险子公司出售保险，以防止事故和财产损害的责任。我们的非保险子公司支持我们的保险和投资业务。

截至2019年12月31日，大约41.2%的现行政策是在佛罗里达制定的.我们还在康涅狄格州、佐治亚州、夏威夷、路易斯安那州、马萨诸塞州、新泽西、纽约、北卡罗来纳州、罗德岛、南卡罗来纳州和德克萨斯州写作。我们在阿拉巴马州、特拉华州、马里兰州、密西西比州、新罕布什尔州和维吉尼亚州获得写作许可，但尚未开始写作业务。我们战略的一个基本部分是使我们在佛罗里达以外地区的业务多样化，并在多个州撰写文章，在这些州中，人们意识到自然灾害的威胁已导致大型国家保险公司减少其保单的集中。我们相信，UPC保险公司有机会在这些领域从事盈利业务。

我们主要通过复杂的承保程序和定价算法、强大的建模软件和风险管理工具以及使用全面的灾难再保险计划来管理我们的灾难性损失。自1999年以来，UPC保险公司一直在持续经营，并通过各种飓风、热带风暴和其他与天气有关的事件成功地管理了其业务。我们相信，我们在成功的风险管理方面的记录和在灾难暴露地区从事业务的经验为我们提供了一种竞争优势，因为我们在面临类似威胁的其他国家发展我们的业务。

2017年4月3日，该公司通过一系列合并收购了Amco控股公司(Amco)及其子公司，最终导致该公司发行其普通股的20，956，355股，作为对RDX控股有限责任公司(RDX Holding，LLC)股东的合并考虑。RDX Holding是Amco的前母公司。

2018年8月30日，该公司与RJ窑公司结成战略伙伴关系。(第3号有限公司)(Kiln)是Tokio海洋窑集团有限公司的一家子公司，成立了JIC。公司拥有JIC 66.7%的股份，窑拥有33.3%的股份。

财务实力或稳定性评级对于保险公司建立竞争地位非常重要，并可能影响保险公司撰写保单的能力。我们是由Demotech，AM最佳，和Kroll债券评级机构(Kroll)。Demotech拥有一个字母级的金融稳定评级系统，从A‘’(双素数)到L(由保险监管机构许可)不等。Am Bestore拥有一个字母级财务实力评级系统，从A++(Superior)到S(暂停)不等.Kroll为保险公司提供了一个字母级的财务实力评级系统，从AAA(极强的业务和无风险)到R(在监管监督下运作)不等。截至2019年12月31日，我们保险公司子公司的财务实力或稳定性评级如下。有了这些评级，我们预计我们的财产保险政策将为二级抵押贷款市场和抵押贷款机构所接受。

截至2019年12月31日，我们共有363名员工。我们不是任何集体谈判协议的缔约方，我们也没有因为劳资纠纷而经历过任何停工或罢工。我们相信我们与员工之间有着良好的工作关系。

我们的战略

    

我们的愿景是成为灾难暴露地区财产保险的主要提供者。历史上，我们通过强有力的有机增长和战略收购来推进我们的愿景。展望未来，我们计划继续在产品和地理上使我们的风险敞口多样化。

我们强调在自然灾害不断威胁的地区发展，使我们公司面临风险和动荡。我们以三种主要方式管理与我们的风险简介相关的内在波动性：战略上、财务上和业务上。

战略风险管理

    

UPC保险公司采用一种战略方法，通过地域和产品多样化来管理固有的波动性。在2019年，我们继续扩大我们的保费基础在我们现有的州。与2018年相比，我们的毛保费在2019年增加了10%。这主要反映了在所有区域产生的新的和更新的业务的有机增长。我们将继续评估将我们的产品扩展到各州的机会，在那里我们可以利用现有的分销能力。在评估一个潜在的新状态时考虑的主要因素包括天气相关的灾难历史、法律气候和市场竞争状况。有关我们地理分布的进一步信息，请参阅下面的“地理市场”。

财务风险管理

我们采用一种财务方法来管理风险，使用稳健的再保险计划、低财务杠杆和保守的投资方式。UPC保险公司有几个再保险计划，包括配额份额、巨灾超额损失和总巨灾。在2019年期间，我们的超额亏损再保险计划覆盖了我们的四家全资保险子公司和JIC，在再保险成本方面取得了协同效应，并提高了我们在2019年6月1日至2020年5月31日计划年度的保险限额。有关再保险计划的进一步详情，请参阅本报告第二部份第八项综合财务报表附注9。

我们也限制了我们的财务杠杆。2017年12月，该公司发行了1.5亿美元的高级债券，所得收益用于支持我们的增长举措，如组建联合投资公司(JIC)。我们有一个债务契约，要求我们保持不到30%的财务杠杆，我们认为这是一个保守的限制，我们的杠杆。截至2019年12月31日，我们的财务杠杆为24%。详情请参阅本报告第二部分第8项综合财务报表说明中的附注11。

我们采用保守的投资方式，使用两家外部投资管理公司。每一位经理都有权力和酌处权来管理我们的投资，但必须遵守董事会投资委员会制定的投资指导方针和管理方向。我们的投资组合主要投资于短期和中期投资级固定收益证券.截至2019年12月31日，我们的投资组合公允价值为1，011，723，000美元，而2018年12月31日为951，836，000美元，其中约85.8%的固定期限投资于美国国债或评级为“A”或更高的公司债券。有关我们投资政策的进一步资料，请参阅本报告第二部分第8项综合财务报表附注3。

操作风险管理

最后，我们采用一种业务方法，通过内部采购的关键保险功能和建立强有力的外部分销伙伴关系来管理风险。在2019年期间，我们继续专注于发展我们的内部索赔部门的职能。2017年，我们为即将到来的理赔员创建了一个强有力的“UPC大学”培训项目，重点是为我们的投保人提供世界级的服务。此外，我们还利用我们在内部开发的索赔和政策管理系统和分析方面的投资来管理风险增长和提高盈利能力。

此外，我们已采取两项措施，监察我们与亏损活动有关的风险管理策略。我们有一个8人的精算师部门，其主要重点是管理我们公司的风险。而且，在2017年底，我们成立了

一个新的实体，Skyway再保险服务有限责任公司，将我们的再保险中介职能作为我们风险管理战略的一部分。

 

我们还利用我们目前的伙伴关系，并增加了新的战略外部伙伴关系，以扩大在我们运作的所有州的分销和服务能力。有关我们的外部伙伴关系的更多细节，请参阅下面的“产品和分销”。

产品及分销

在2017年、2018年和2019年结束的几年里，我们通过有机增长保持了多样化的产品组合。这种多样化最初是通过我们在2017年与Amco的合并建立的，导致我们的商业产品组合大幅增加。

            

    

个人住宅产品

我们在我们的房主计划下发布的政策为标准的独户业主、租房者和共管公寓业主提供了结构、内容和责任范围。个人住宅产品在我们从事业务的所有州都有提供。

在2019年，个人住宅物业政策(我们指的是标准业主、住宅火灾、租房者和共管公寓业主的政策)产生的书面保费为952，227，000美元，占我们的书面总保费的69%。约56%的个人住宅毛书面保费是写在佛罗里达州以外。

我们已经开发了一个独特的和专有的业主的产品。本产品采用粒度方法对巨灾风险进行定价。我们的目标是创建特定的地理区域，以便在每个区域或“灾难带”内

预期损失在中央估计的误差或近似范围内。这些地区可能有数以百万计的数据点，帮助我们创造距离海岸的因素，这些因素提供了复杂的市场分割，与我们的风险敞口和再保险成本高度相关。

在恶劣或恶劣天气期间，与我们个人住宅产品有关的损失和损失调整费用往往较高，而这种情况因州而异。

商品住宅产品

我们为佛罗里达州的住宅共管协会提供商业多险种财产保险。我们包括投保人因火灾、风、冰雹、水、盗窃和破坏等有保障的损失而对建筑物、存货或设备造成的损失或损坏的保险。

在2019年，商业保单产生了406，914，000美元的书面保险费，占我们的书面保费总额的29%。

无风险产品

关于设备故障、身份盗窃和洪水政策(不包括新的内陆洪水政策)，我们赚取佣金，同时不承担损失风险，因为所有这些风险都是通过国家洪水保险计划(洪水风险)和其他私营公司(其他风险)移交给联邦政府的。我们在所有从事商业业务的州提供洪水政策。截至2019年12月31日，洪水保险单产生的书面保费为21，127，000美元，占总书面保费的2%。

 

其他供品

除了我们的个人和商业住宅产品，在2019年12月，我们开始提供内陆洪水和网络安全保险。截至2019年12月31日，这些产品并不构成我们书面业务的重要部分。

         

承保

我们的产品定价水平，我们的项目将产生一个可接受的承保利润。我们的目标是在我们的方法粒状，使我们的价格能够准确地反映每个潜在客户的风险和盈利能力。在我们的专有定价算法中，我们考虑了客户所在的评级区域的保险信用分数(在允许的情况下)和历史损失成本，以及根据住宅的具体地理和结构特点预测的再保险成本。除了定价保单的具体特点外，我们还评估了我们投资组合中每一项增量保单的再保险成本。在这方面，我们寻求优化我们的投资组合，使我们的地理敞口多样化，以限制我们可能的最大损失、总保险价值和平均年度损失。作为优化过程的一部分，我们使用第三方建模软件的输出来分析我们的风险暴露，包括风暴露，通过邮政编码或街道地址。

我们制定了承保准则，旨在为我们的风险选择提供统一的方法，并旨在实现可接受的承保盈利能力。我们的承保人在其风险评估期间审查财产检查报告，如果保险单不符合我们的承保标准，我们有权在佛罗里达在90天内和在我们经营的所有其他州在60天内取消这项政策。

我们以合并比率来衡量我们的承保盈利能力，这一比率是亏损、亏损调整费用和承保费用与毛利或净收益保费比率的总和。低于100%的合并比率表示承保利润。请参阅本报告第二部分第7项中管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析，以进一步了解我们的合并比率。

分销渠道

截至2019年12月31日，我们通过代表6，400多家机构的约11，500家独立代理商向消费者推销和分配我们的保单，其中只有一家机构Allstate占我们收入的10%以上。UPC保险公司自成立以来一直专注于独立机构的分销渠道，我们相信，独立代理和机构在其社区中建立的关系可以导致有利可图的业务和投保人的满意。我们相信，通过(一)我们对分销我们产品的全面服务保险机构的广泛培训，我们已经与我们所在州的独立代理社区建立了重要的信誉和忠诚度，(Ii)定期业务。

审查使用既定的基准和目标的溢价量和盈利能力，和(Iii)公司的行政人员定期访问，以加强与我们的代理商和机构的个人关系。此外，每个州都被指派了一名来自UPC保险公司的销售代表，他居住在社区，招募新的代理商和机构，并为现有的代理商和机构提供直接的支持。

一般情况下，一家全面服务机构的规模从小到中型，并代表多家保险公司为个人和商业产品线服务。我们依靠我们的独立代理为我们创造新的业务。我们主要通过固定费率的佣金来补偿我们的独立代理商，我们认为这些佣金与市场上普遍存在的佣金是一致的。2018年，我们扩大了我们的佣金计划，以使代理商和经纪人有资格获得奖金佣金，这是基于他们在特定年份向UPC保险公司提供的保险单的总体盈利能力。

除了与个别机构的关系外，我们还与其他保险公司和行业协会建立了重要的伙伴关系。这些关系中最大的是与Allstate和GEICO的关系。在佛罗里达，Allstate的iVantage计划将Allstate汽车保险客户推荐给我们公司和其他合作伙伴公司，以提供房主保险。我们与GEICO合作，为他们的一些汽车客户承保房主的政策。我们还与佛罗里达州保险代理人协会(FAIA)建立了合作关系，作为UPC保险公司与佛罗里达州许多小型保险公司之间的渠道，我们与这些机构没有直接关系。

地理市场

下表显示了截至2019、2018年和2017年12月31日我国现行政策的地理分布情况。

⁽¹⁾ “东北”由康涅狄格州、马萨诸塞州、新泽西州、纽约和罗得岛组成；“海湾”包括夏威夷、路易斯安那州和得克萨斯州；“东南”包括佐治亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州。

下表显示了截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年生效的所有保单的保险总额(TIV)的地理分布情况。

⁽¹⁾ “东北”由康涅狄格州、马萨诸塞州、新泽西州、纽约和罗得岛组成；“海湾”包括夏威夷、路易斯安那州和得克萨斯州；“东南”包括佐治亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州。

竞争

我们的目标市场的业主保险，我们的主要产品供应，包括18个州，我们目前的许可证。下表汇总了截至2019年12月31日的年度全国房主保险市场的最新数据(单位：千美元)：

*上表所列资料由全国保险专员协会(NAIC)根据所有持牌保险公司每年提交的资料汇编和公布，截至2019年12月31日。以上信息是在综合或汇总的基础上为每个保险公司集团提供的。上表所示金额也是法定的，不包括在2019年公司直接书面保费总额中的非房主业务。

我们的竞争主要基于产品特点、分销网络的实力、我们对代理商和投保人的服务质量以及长期的金融稳定。我们在灾难暴露地区的长期和成功的房主保险记录使我们能够开发先进的定价技术，努力准确地反映损失的风险，同时允许我们在目标市场上具有竞争力。这种价格细分方法使我们能够在对财产保险的需求很高但国家航空公司服务不足的地区提供产品。然而，我们面临的风险是，投保人可能会从竞争对手那里获得更优惠的条款，而不是与我们续保。

调节

我们在主要是国家一级，在保险公司附属公司的住所和特许经营业务的司法管辖区受到广泛的监管。UPC、Acic和JIC以佛罗里达为家，FSIC以夏威夷为家，IIC以纽约为家。UPC保险也受到NAIC的监管。一般而言，这些规例旨在保障投保人的利益。

这些规定对我们某些业务领域产生了重大影响，包括：

·保险人偿付能力

储备充足，

保险公司的执照和考试，

代理和调整人许可证发放

确定利率，

·投资，

*担保金的摊款或其他附加费，

与关联公司的交易，

支付股息，

再保险，

保护可识别的个人信息，

风险偿付能力评估和企业风险管理，

·网络安全

法定会计方法，以及

我们的保险子公司向各保险监管机构提供经审计的法定财务报表。关于定期检查保险公司的事务，保险监管当局一般由保险人所在州的保险监管机构负责；但是，我们经营的任何州的保险监管机构都可以酌情进行检查。2018年，美国商业和消费者事务部夏威夷保险部门完成了截至2016年12月31日的五年定期法定FSIC检查。这次检查没有发现任何重要的结果。

我们的三家保险子公司，UPC、FSIC和Acic，是公司间财产和意外事故再保险集中安排的成员。统筹安排使参与的公司可以依赖整个池的法定资本和盈余的能力，而不只是依靠它们自己的法定资本和盈余。根据这种安排，参与公司大致分享所有的保险业务，并分配合并的保费、损失和费用。

关于法定财务信息和监管意外情况的讨论，见本报告第二部分第8项综合财务报表说明注14。

基于风险的资本要求

为加强对保险公司偿付能力的监管，国民保险公司已为保险公司发布了基于风险的资本指南，旨在评估资本充足率和提高法定盈余为投保人提供的保护水平。准则衡量财产保险公司和意外保险公司面临的三个主要风险领域：(一)承保风险，其中包括不利损失发展和定价不足的风险；(二)信贷风险引起的资产价值大幅下降；(三)其他商业风险。包括佛罗里达州、夏威夷和纽约州在内的大多数州都将NAIC准则作为法定要求颁布，法定盈余低于要求的保险公司将受到不同程度的监管行动的影响，这取决于资本不足的程度。

所需的风险资本水平每年计算和报告。下表概述了截至2019年12月31日我们子公司的红细胞比率，所有这些都超过了最低要求。

承保和营销限制

在过去几年中，各监管和立法机构通过或提出了新的法律或条例，以处理保险业的周期性、灾难性事件以及保险能力和定价问题。这些规例包括：(I)订立“市场援助计划”，诱使保险人提供某些保险；(Ii)限制保险人在中期内拒绝保险申请、撤销或以其他方式取消某些保单，以及终止代理人的能力；(Iii)限制某些保单的不续期，并要求就某些保单的不续期预先发出通知；及(Iv)限制可收取的加减利率。

大多数州还制定了保险法，要求将费率表和其他信息直接或通过保险人所属的评级机构提交给保险监管当局。保险监管当局如果发现利率不适当、过高或不公平，则可能不批准利率申报。

在销售新的保险产品之前，大多数州都需要获得许可或保险监管机构的批准。通常，许可审查是全面的，包括对公司的业务计划、偿付能力、再保险、费率、表格以及其他财务和非财务方面的审查，例如公司高级人员和董事的性质。保险监管机构可以不发给许可证或者不予批准，禁止进入新的市场。

保险附属公司对股息的限制

作为一家没有重大业务运作的控股公司，我们依靠我们的保险子公司的付款作为主要现金来源之一，以支付股息和履行我们的义务。我们的保险附属公司作为财产保险公司和意外事故保险公司，其支付红利的能力受到佛罗里达、夏威夷和纽约法律的限制。

佛罗里达州、夏威夷和纽约州的法律允许保险公司支付股息，或从法定盈余中分配从净营业利润和已实现资本净收益或调整后的净投资收入中提取的部分。州法律还提供计算，以确定未经保险监管当局事先批准就可发放的股息或分配额，以及需要这些州保险监管当局事先批准的股息或分配额。法定的基于风险的资本要求可能进一步限制我们的保险子公司支付股息或分配的能力，如果预期的股息或分配数量会导致法定盈余低于最低风险资本要求的话。

关于这些限制的补充资料，见本报告第二部分第5项和第一部分第1A项。

保险控股公司条例

作为保险子公司的控股公司，我们受佛罗里达州、夏威夷和纽约保险控股公司的法律管辖。这些法律除其他外：(一)要求我们定期向保险监管当局提交资料，包括有关我们的资本结构、所有权、财务状况和一般业务运作的资料；(二)管制我们的附属公司与我们之间的某些交易，包括股息和其他分配的数额以及剩余票据的条件；以及(三)限制任何一个人在未经监管批准的情况下获得一定水平的投票证券的能力。任何购买我们普通股5%或更多流通股的人，除非保险监管当局提出申请，另有决定，否则可推定为已取得我们的控制权。

保险控股公司条例还规定，控股公司的任何附属机构可以向我们的保险子公司收取服务费(即管理费和佣金)。我们的管理公司，联合保险管理有限公司，UPC和FSIC之间有长期的管理协议，目前规定每月管理费。佛罗里达州保险监管局和夏威夷保险司必须批准对本协议的任何修改。

AmRisc是一家管理通用的承销商，负责Amco和JIC的商业业务的承保、索赔处理和保费收取，并通过每月管理费得到补偿。

本公司在纽约不使用管理总代理结构。相反，UPC保险公司将部分相关费用按成本分配给IIC，用于法定会计目的。

企业信息

联合保险控股公司于2012年在特拉华州成立。我们的主要行政办公室位于佛罗里达州圣彼得堡第二大道800号，电话号码是(727)895-7737。我们在纳斯达克证券交易所上市，代号为“UIHC”。

段段

我们的业务是根据一个可报告的部门，财产和伤亡保险单进行的。我们的首席经营决策者是我们的首席执行官，他决定分配资源和评估公司一级的业绩。

可得信息

在我们向证券交易委员会(SEC)以电子方式提交或向证券交易委员会(SEC)提交或提供这些材料后，我们通过我们的网站www.upcsurance.com免费提供我们关于表10-K的年度报告、关于表8-K的当前报告以及根据1934年“证券交易法”第13(A)或15(D)条提交或提供的报告的所有修正案。

你也可以访问证券交易委员会的网站(www.sec.gov)。本网站包含报告、委托书和信息陈述，以及与向证券交易委员会提交电子文件的发行人有关的其他信息。

项目1A。危险因素

许多因素影响我们的业务、财务状况和经营结果，其中一些因素是我们无法控制的。如果出现下列任何风险或不确定因素，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大和不利的影响。在这种情况下，我们的证券交易价格可能会下跌，投资者可能会失去对我们证券的全部或部分投资。我们不知道或我们目前认为不重要的额外风险和不确定因素也可能成为影响我们的重要因素。在对我们的证券进行投资之前，投资者应仔细考虑以下讨论的风险因素，以及本报告中的其他信息，包括题为“前瞻性报表”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”一节，以及我们向证券交易委员会提交的其他报告和材料。

与我们业务有关的风险

作为一家财产保险公司和意外事故保险公司，我们可能会遭受重大损失，我们的财务结果可能因不同时期而有所不同，原因是我们暴露于灾难性事件和恶劣天气条件下，其发生率和严重程度可能受到未来灾难性事件和恶劣天气条件的不可预测性的影响。

我们的财产保险和伤亡保险业务使我们面临灾难带来的风险。灾难可由各种自然事件引起，包括但不限于飓风、热带风暴、龙卷风、暴风、地震、冰雹、天坑、严冬天气和火灾，或人为事件，如恐怖袭击(包括涉及核、生物、化学或放射性事件的袭击)、网络犯罪或战争或政治不稳定的后果。我们可能遭受超过以下数额的灾难损失：

前几年发生的灾难损失；

·利用第三方巨灾建模软件，预测将发生的巨灾损失；

用于为我们的产品制定价格的巨灾损失估计；或

我们目前的再保险范围(这将导致我们不得不支付如此多的损失)。

天气状况的发生率和严重性本质上是不可预测的，但当恶劣天气情况发生时，财产索赔的频率和严重程度通常会增加。佛罗里达州、路易斯安那州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和得克萨斯州都是我们制定政策的州，这些州近年来经历了重大的飓风，一些天气分析人士认为，这与飓风持续加大的时期是一致的。气候变化在可能影响天气模式的范围内，可能导致灾难性事件或恶劣天气情况的频率和(或)严重程度的增加，这除了与索赔有关的费用随之增加外，还可能导致我们再保险费用的增加和(或)对我们今后向投保人提供保险的能力产生不利影响。我们无法预测对气候变化问题的法律、监管和社会反应会如何影响我们的业务。政府实体也可以通过颁布法律和条例来应对气候变化，这可能会增加我们今后提供保险的成本，从而可能对需求产生不利影响。

灾难可能比我们的定价和风险管理模型所设想的更频繁或更严重，而且由于损失和损失调整费用的增加，可能对我们在任何报告期间的业务结果产生重大不利影响。灾难也可能减少流动性，损害我们以可接受的条件筹集资金的能力。除了灾难之外，在任何报告所述期间，几个较小的与天气有关的事件所造成的损失累积，可能会对我们的运营结果和财务状况产生类似的影响。

由于我们在佛罗里达州经营业务的很大一部分，我们的财务结果在很大程度上取决于并可能受到该州的监管、法律、经济、政治、人口、竞争和天气状况的不利影响。

截至2019年12月31日，大约41%的现行政策集中在佛罗里达州.因此，佛罗里达州目前的监管、法律、经济、政治、人口、竞争、天气和其他条件，对我们的收入和盈利能力的影响，可能比我们所经营的其他司法管辖区的情况更大。此外，佛罗里达州这种情况的变化可能会使在佛罗里达开展业务对我们的吸引力降低，这对我们的影响可能比其他地理上更加多样化的保险公司更为明显。

此外，由于佛罗里达的气候，我们更容易受到飓风、热带风暴和龙卷风等某些灾难性事件的影响，而且遭受损失的风险也会增加。一个或多个灾难性事件的发生

影响佛罗里达损失的其他情况可能会对我们的经营结果和财务状况造成不成比例的不利影响。

由于我们依赖于保险代理人，失去这些代理关系，特别是我们与AmRisc，LLC(AmRisc)的关系，或者我们无法吸引和激励新的代理商，可能会对我们的业务产生不利的影响。

截至2019年12月31日，我们通过代表6，400多家机构的约11，500家独立代理商向广泛的潜在投保人推销我们的保单。这些代理人中有许多是独立的保险代理人，拥有他们的客户关系，我们与他们签订的代理合同限制了我们直接向现有投保人招揽业务的能力。独立代理人通常代表其他保险公司，包括我们的竞争对手，我们不控制他们的活动。因此，我们必须与其他保险公司竞争独立代理人的业务。我们的竞争对手可能提供更多的保险产品，较低的保险费保险范围或更高的佣金给他们的代理人。历史上，我们利用与国家保险公司和独立保险代理人协会的营销关系来吸引和保留代理商和代理集团。失去这些营销关系可能会对我们吸引新代理商或保留我们的代理网络和现行政策的能力产生不利影响。未能发展或维持我们的代理关系，未能吸引和激励新的代理商，或代理商未能按预期行事，可能会对我们的保险产品的销售产生不利影响。

此外，Acic和JIC还与AmRisc签订了管理代理合同(MGA合同)，根据该合同，AmRisc担任Acic和JIC的管理总代理，负责根据Acic和JIC的承销指南，在佛罗里达州为共管公寓、联排住宅和房主协会承保的商业住宅物业线进行绑定和书写。Acic和AmRisc之间的合同是排他性的，而JIC和AmRisc之间的合同则不是。根据MGA合同，AmRisc必须为Acic生产一定数量的业务。因此，AmRisc不遵守排他性要求或生产所需业务量可能导致我们损失大量保费，并可能要求我们寻找一个或多个可供选择的总代理。如果我们找不到替代的管理总代理(因为AmRisc未能提供所需的业务量或其他原因)或以其他方式增加保费的生产，我们的收入就会减少，这可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。鉴于Acic和JIC的商业业务和与AmRisc的业务集中，AmRisc在与Acic和JIC就MGA合同进行谈判时可能有很大的影响力，而MGA合同的条款和条件的修正以及AmRisc和Acic之间商业关系的其他变化，另一方面，AmRisc和JIC，则可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。在MGA合同终止或到期后，Acic和JIC竞争和请求续签以前由AmRisc承销的业务的能力可能受到法律、商业和其他障碍的限制, 包括AmRisc与控制该业务的其他保险生产商的关系。由于Acic和JIC与AmRisc的业务集中，这些障碍可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大的不利影响。

实际发生的索赔可能超过我们的索赔损失准备金，这可能对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

损失准备金是我们对已报告的索赔和已发生但尚未报告的索赔的最终未付损失的估计。损失准备金并不是对负债的准确计算，而是我们的最佳估计，通常在某一报告日期使用精算专门知识、历史信息和预测技术。

估计我们的损失准备金的过程涉及高度的判断力，并受若干变量的影响。这些变量可能受到内部和外部事件的影响，例如索赔处理程序的变化、经济通货膨胀、法律趋势、立法变化、新出现的经济和社会趋势以及参与估计进程的个人的不同判断和观点等。此外，运用统计和精算方法估计我们的损失准备金，可能需要不时地向上或向下调整总体储备。今后的损失经验大大超过我们的损失准备金，可能会严重损害我们的经营结果和财务状况。

由于估算损失准备金(包括灾难准备金)的内在不确定性，由一次保险事件引起的额外负债或保险事件的累积可能超过我们现有的损失准备金。如果我们的储备不足，我们可能会夸大预期亏损储备不足期间的收入。

根据我们向投保人收取政府派息的时间，我们的财务结果可能因期而异，这可能会对我们的经营结果造成重大的不良影响。

我们的保险子公司受到我们经营所在州的各种政府和准政府实体征收的评估。虽然我们可能有能力在我们经营的一些州通过保单附加费向投保人收回这些评估，但在我们的财务报表中，我们支付的摊款和收回的款项在同一报告期内可能不会相互抵消，并可能对我们在某一报告期内的业务结果造成重大不利影响。

我们已查明并纠正了对财务报告的内部控制方面的重大弱点。我们未能保持足够的内部控制，可能会对我们的业务、财务状况、经营结果和股价产生重大不利影响。

“财务报告的内部控制”是指公司内部旨在根据公认的会计原则对财务报告的可靠性和编制财务报表提供合理保证的程序，2002年“萨班斯-奥克斯利法”第404条要求我们的管理层每年评估我们对财务报告的内部控制的有效性。管理层的结论是，截至2018年12月31日和2017年12月31日，我们没有对财务报告保持有效的内部控制；但是，截至2019年12月31日，这些弱点得到了纠正，本报告第二部分第9A项对此作了更详细的说明。

 

如果我们不能保持适当的内部控制，或者如果我们今后在内部控制方面存在重大弱点，在每种情况下都按照适用的标准，我们可能无法持续地得出结论，根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第404条，我们对财务报告有有效的内部控制。由于有效的内部控制对我们编制可靠的财务报告是必要的，我们的业务、财务状况和业务结果可能受到损害，投资者可能对我们报告的财务信息失去信心，如果我们的内部控制不继续有效，或者如果我们的内部控制中的未来重大弱点被发现，我们的股票的市场价格可能会下降。

如果我们在信息技术或数据安全系统和(或)外包关系方面遇到困难，我们开展业务的能力可能受到负面影响，这可能对我们的财务状况或业务结果产生不利影响。

我们使用计算机系统存储、检索、评估和利用客户、员工和公司的数据和信息。我们的业务高度依赖于我们的信息技术系统，以及我们的承包商和第三方管理人员以有效和不间断的方式履行必要的业务职能的能力，例如政策的处理和索赔的调整，这会带来一定的风险。关闭或无法进入我们的一个或多个设施、断电、因特网的重大故障、大流行或我们的一个或多个信息技术、电信或其他系统的故障，都会严重损害我们及时履行这些职能的能力。此外，由于我们的信息技术和电信系统与这些第三方系统有接口，而且常常依赖这些第三方系统，因此，如果对这种服务的需求超过了容量，或者第三方系统出现故障或中断，我们可能会遇到拒绝服务的情况。如果持续或重复，这种业务中断、系统故障或拒绝服务可能导致我们编写和处理新业务和更新业务、提供客户服务、及时支付索赔或履行其他必要业务职能的能力下降。

尽管我们继续评估潜在攻击者的技术和战术以及我们在监测、培训、规划和预防方面的努力，但我们的信息技术系统容易受到计算机病毒、自然灾害、未经授权的访问、网络攻击、系统故障、人为错误和疏忽以及类似的破坏。我们不能保证我们的安全措施将提供充分有效的保护，使其免受这种破坏。由于用于获得未经授权的访问或破坏系统的技术经常发生变化，而且通常在针对目标发射之前不会被识别，因此我们可能无法预测这些技术或实施适当的预防措施。我们的信息技术系统和数据的安全受到重大破坏，可能包括窃取我们的机密或专有信息，包括商业机密，以及我们的客户、索赔人和雇员的个人可识别信息。我们的数据和信息技术系统不时受到威胁，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、系统故障和中断。如果任何干扰或安全违规行为导致我们的数据遭受损失或损坏，或不适当地披露专有或机密信息，或我们的客户、索赔人和雇员的个人可识别信息，则可能对我们的声誉造成重大损害，对我们与客户的关系产生不利影响，导致诉讼或监管调查，增加补救费用和/或监管处罚，并最终损害我们的业务。我们将某些职能外包给第三方也会受到上述风险的影响，其中任何风险都可能导致我们承担大量成本和其他负面后果，包括对我们的业务造成重大不利影响。, 财务状况和经营结果。

此外，我们可以通过任何数量的标准数据传输方法或其他电子手段发送、接收和存储个人可识别的、机密的和专有的信息。在任何情况下，我们都可能无法对此类信息保密，特别是与客户、供应商、服务提供商、对手方和其他可能没有或使用适当控制措施保护机密信息的第三方保持保密。此外，我们还须遵守美国联邦和州政府颁布的法律和条例，或由各种监管组织或与客户、雇员或其他人信息的隐私和安全有关的交易所制定的法律和条例。个人可识别、机密或专有信息的妥协可能导致补救费用、法律责任、管制行动和名誉损害。

此外，在没有全面的联邦法律的情况下，各州正在通过自己的隐私和网络安全法律和条例。例如，纽约州金融服务部(NYDFS)通过了一项条例，为一个组织的网络安全方案提供了最低标准，并要求额外的认证确认遵守情况。尽管纽约金融服务中心的网络安全法规有助于降低第三方风险，但隐私和网络安全法律和法规不断变化的合规和操作要求带来了巨大的成本，随着时间的推移，这些成本可能会增加，并可能限制提供涉及数据的服务的方式，所有这些都可能对我们的运营结果产生不利影响。

失去关键的供应商关系或供应商未能保护我们客户、索赔人或雇员的个人可识别信息，可能对我们的业务、经营结果或财务状况产生不利影响。

我们依靠许多第三方供应商提供的服务和产品。例如，这些供应商包括计算机硬件和软件供应商以及索赔调整服务和工资单等服务供应商，以及处理敏感个人识别信息的福利供应商。如果我们的一家或多家供应商遭遇破产，根据对我们不利的条款延长合同安排，不遵守法律或法规要求，或无法继续提供产品或服务，或未能保护我们客户、索赔人或雇员的个人可识别信息，我们可能会遭受操作缺陷和财务损失。任何服务提供者因系统故障、能力限制、财政困难或任何其他原因而中断或停止服务，可能会扰乱我们的业务，影响我们提供某些产品和服务的能力，并导致合同或管理处罚、客户或雇员的责任索赔、损害我们的声誉和损害我们的业务。此外，如果涉及我们的任何第三方供应商，我们的客户，索赔人或雇员的数据泄露，个人身份的信息也可能被置于危险之中。涉及第三方供应商的任何此类数据泄露都可能给我们带来重大的缓解或法律费用，这可能会对我们的声誉、与客户的关系、业务、运营结果和财务状况产生重大和不利的影响。

我们的成功一直并将继续受到我们吸引和保留高级管理人员服务的能力的很大影响，这些高级管理人员的流失可能对我们的业务、财务状况或业务结果产生不利影响。

我们的高级行政人员在业务的发展和管理方面担当不可或缺的角色，因为他们的技能、业务知识、多年的行业经验，以及迅速物色合格的新雇员可能会遇到困难。由于业内竞争激烈，我们不能保证有任何这类高级行政人员会继续受雇於我们。此外，我们不为我们的任何官员或雇员维持任何关键人物人寿保险。失去我们的任何一名高级执行干事和(或)未能成功地吸引和留住高级执行干事可能会对我们的业务结果和财务状况产生不利影响。

我们的收购、合并和其他战略交易可能不像我们预期的那样成功，而且可能难以整合、转移管理资源、导致意外成本或稀释我们现有的股东。

我们持续经营战略的一部分是评估与公司合并和收购的机会，以补充我们的商业模式，或进行其他战略交易，以促进或加快实现我们的业务目标。我们可能无法确定这种交易的合适对手方。即使我们与另一项业务的合并或收购或其他战略性交易达成协议，我们也可能无法在投入大量时间和资源之后完成一项交易，原因之一是监管机构缺乏监管批准或强加了一个繁重的条件。

与收购或合并或其他战略交易有关，我们可能会招致债务、与无形资产有关的摊销费用、大规模和即时核销、承担债务或发行会冲淡我们当前资产的股票。

股东持股比例。因此，存在着与交易相关的诉讼风险.这种战略交易可能给我们的业务带来许多风险，包括与以下方面有关的风险：

对于我们收购的企业的实际情况，我们也要承担一定程度的风险。在我们实际接管这些业务及其资产和业务之前，我们可能无法确定实际价值，也无法了解被收购实体及其业务的潜在负债。因此，我们可能无法完成收购、合并或其他战略交易，或整合通过任何此类收购、合并或其他战略交易获得的业务、产品或人员，而不会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

我们面临着与我们与第三方分享所有权或管理的合资企业和投资相关的风险。

有时，我们已经并可能继续加入合资企业，投资于我们与第三方分享所有权或管理的实体，例如我们与Tokio Marine Kiln Group Limited子公司的战略伙伴关系，以组建JIC。在某些情况下，我们可能无法完全控制治理、财务报告、业务、法律和规章遵守情况或与此类合资企业或实体有关的其他事项。因此，我们可能面临与这些合资企业和实体有关的某些业务、金融、法律、监管、合规和其他风险，包括但不限于与合资伙伴和其他投资者的财务实力有关的风险；合资伙伴和其他投资者是否愿意为合资企业或实体提供充足的资金；我们与合资伙伴或其他投资者之间的目标、战略、优先事项或目标不同；我们无法对我们认为有利的合资企业或实体单方面执行行动、政策或程序；与合营企业、实体、合资伙伴或其他投资者的行为有关的法律和法规合规风险；以及我们无法解决与合资伙伴或其他投资者的纠纷的风险。因此，我们共同拥有或管理的合资企业和投资使我们面临风险，对我们的收益和现金流的贡献可能大大低于预期。

我们的高级票据对我们的业务设置了某些限制，如果我们不遵守这些限制，包括由于我们无法控制的事件，可能会导致违约，从而对我们的流动资金、财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。

我们的6.25%的高级债券到期2027(高级债券)对公司的财务运作施加了某些限制。由于我们是一家控股公司，我们的资产主要由我们子公司的证券组成。“高级债券”中的负面质押条款限制了我们对子公司的证券进行质押的能力，并限制了我们子公司股本的处置。我们的“高级债券”要求我们维持某些财务比率，并遵守各项业务契约和其他公约，包括除非符合某些条件，否则我们承担任何债务的能力受到限制。我们不遵守这些限制，包括由于我们无法控制的事件，可能导致违约和加速高级票据的到期日。我们不能向你保证，我们的资产或现金流量如果加快，就足以全额偿还高级债券，也不能保证我们能够重组这些高级债券的付款。这可能对我们的流动性、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

与保险业有关的风险

因为我们在一个竞争激烈的市场运作，我们可能缺乏资源来增加或维持我们的市场份额，这可能会对我们的业务和经营结果产生不利影响。

财产保险和伤亡保险行业具有高度的竞争力，我们相信在可预见的将来它将保持高度的竞争力。我们这个行业的主要竞争因素是价格，服务，保险选择，承保。

指导方针、佣金结构和财务状况。我们与其他在我们经营的地区承保财产及意外伤亡保险的财产及意外保险公司竞争，而其中一些保险公司的财政资源较我们为多，经营历史亦较长。此外，我们的竞争对手可能会提供其他形式的风险保护产品，而我们目前没有提供这些产品，或在接纳的市场上没有受到类似的监管，这可能会对我们产品的销售产生不利影响。由于未能实现客户期望、服务缺陷、技术问题、运营支持方面的差距或其他影响客户体验的问题，客户可能会求助于我们的竞争对手。我们还与继续进入保险市场的新公司竞争。竞争可能会限制我们保留现有业务或以适当的价格编写新业务的能力，而这种限制可能对我们的业务结果和财务状况造成重大不利影响。

此外，工业发展可进一步增加本港工业的竞争。这些发展可包括：

这些发展和其他发展可以通过增加保险供应使财产和意外伤害保险市场更具竞争力。如果竞争限制了我们以适当的速度创造新业务的能力，我们未来的经营结果将受到不利影响。再发

国家监管的变化可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

作为一家拥有经营保险公司子公司的控股公司，我们受保险子公司所在国家的法律法规的约束。各州不时通过立法，监管机构采取行动，这会限制保险公司管理风险的能力，例如禁止保险公司减少风险敞口或退出灾难易发地区，或强制保险公司参与剩余市场。此外，立法倡议和法院裁决可寻求扩大投保损失的保险范围，使其超出保单的原意，从而使我们的实际损失和损失调整费用超出我们的估计。此外，我们提高定价以抵消不断上升的损失或运营成本的能力需要得到保险监管机构的批准。

我们通过提高价格、修改承保条款或减少对某些地区的风险敞口来管理我们的灾难风险的能力或意愿可能受到以下因素的限制：公共政策、不断变化的政治环境以及我们通过多样化战略渗透其他地理市场的能力，这可能对我们的业务结果、财务状况和现金流动造成重大不利影响。我们无法预测新立法和条例的通过是否以及在多大程度上会影响我们应对灾难性事件的能力。

保险业受到严格监管，进一步的限制性监管可能会降低我们的盈利能力，限制我们的增长。

保险业受到广泛的管制和监督。保险监管机构一般制定保险规则和条例，以保护投保人的利益，而不一定是保险公司、其股东和其他投资者的利益。这一规定涉及对业务线、资本和盈余要求、投资限制、承保限制、与附属公司的交易、股利限制、控制权变化、保险费率以及保险公司业务的各种其他财务和非财务组成部分的授权。我们受到我们的保险子公司所在各州的国家保险部门的全面监管和监督，也包括所有获得执照、销售保险产品、签发保险单或处理索赔的州。每个州的规章都是独特和复杂的，可能会发生变化，某些州的规章可能与我们运作的其他州的规章相冲突。因此，我们面临这样的风险，即在一个州遵守条例可能不会导致另一个州遵守条例。

我们努力保持所有必要的许可证和批准。然而，我们可能不完全遵守各种各样的适用法律和条例。有关部门对法律、法规的解释也可以不时变更。管理当局在授予、续签或吊销许可证和批准方面拥有相对广泛的酌处权。如果我们没有所需的许可证和批准，或不遵守适用的监管要求，这些当局可以阻止或暂时中止我们的部分或全部活动，或处以巨额罚款。此外，我们

可能会因涉嫌违反某些法律或条例而面临被保险人和其他当事方的个人和集体诉讼。

国家法规和行政法规一般要求每一家保险公司在其住所国向保险部门登记，并提供关于控股公司系统内公司运作情况的资料。不遵守这些要求可能会对保险人的业务、管理或财务状况产生重大影响。作为登记的一部分，每一家保险公司必须确定与附属公司的实质性协议、关系和交易，包括贷款、投资、资产转移、超出正常业务范围的交易、某些管理、服务和费用分摊协议、再保险交易、红利以及保险人业务的其他金融和非金融组成部分。一些州对具体的公司行动施加限制或要求事先得到监管批准，这可能会对我们的经营、创新、及时获得必要的汇率调整或利润增长的能力产生不利影响。我们是否有能力遵守这些法例和规例，以及及时取得所需的规管行动，对我们的成功是非常重要的，而且将会继续如此。

目前，联邦政府在监管或支配保险公司政策方面的作用是有限的。然而，国会不时地考虑并可能在将来考虑增加联邦政府在保险监管中的作用的提案，或者补充或取代州监管。例如，“多德-弗兰克法案”在美国财政部内设立了一个联邦保险局(FIO)，负责收集有关保险业的数据，建议对州保险制度进行改革，并抢先制定某些州保险法。“多德-弗兰克法案”以及FIO目前和未来的建议对我们业务的潜在影响仍不清楚；然而，任何限制我们的商业机会或降低投资灵活性的联邦保险条例的实施都可能对我们的业务产生负面影响。

近年来，州保险监管框架受到了更多的联邦监督。联邦立法、规章和(或)行政政策在若干领域的变化，包括金融服务条例和联邦税收的变化，可能会对保险业和美国产生负面影响。此外，国会和一些联邦机构不时对美国保险监管的现状进行调查，以确定是否实施联邦或国家监管，或允许可选的联邦章程，类似于大多数银行可采用的选项。此外，NAIC和国家保险监管机构不断重新审查现有的法律法规，特别是对控股公司法规的修改、对现行法律的解释以及新法律法规的制定。我们无法预测，如果有任何建议，或未来的立法或NAIC倡议可能会对我们的业务方式产生什么影响。

作为潜在的或未来的全行业调查的一部分，我们可能会不时地收到来自州政府或联邦政府机构和当局的信息请求。如果我们被政府机构和当局传讯，可能的结果可能包括执法程序或和解，导致罚款、处罚和/或改变商业惯例，从而对我们的业务结果造成重大不利影响。此外，这些调查可能导致影响该行业的法律和法规的变化。

修改保险法律或条例，或新的保险法律和条例，可能比现行法律或条例更具限制性，并可能大大增加我们的合规成本，这可能对我们的经营结果和我们未来的增长前景产生重大的不利影响。此外，我们不遵守适用的保险法律和条例的某些规定，可能导致对我们处以巨额罚款或罚款，并可能对我们的经营结果或财务状况造成重大不利影响。

我们无法以可接受的条件获得再保险，可能会增加我们的亏损风险或限制我们承保保单的能力，这可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

我们使用并希望继续使用再保险来帮助管理我们对财产风险的风险敞口。再保险是保险人的保险，从根本上说，是再保险人为寻求再保险的保险公司支付保险费而支付可能的未来索赔的承诺。再保险的提供和再保险的成本都取决于我们无法控制的市场状况，这会影响业务量和盈利能力。我们可能无法维持我们目前的再保险范围，如果我们目前的再保险范围因灾难性事件而用尽，我们可能无法获得额外的再保险保险，或无法以适当的数额或以可接受的费率获得其他再保险的保险。无论我们是寻求取代在适用的承保期内终止的保险，还是在其到期时续保或更换保险，都存在类似的风险。我们无法控制的市场状况决定了再保险的可用性和成本。例如，在经历了大量重大灾难一年之后，再保险可能更加困难或代价更高。我们不能保证我们能够获得足够的再保险，以支付未来一个或多个风暴或其他事件造成的损失，也不能保证我们能够以及时或符合成本效益的方式获得这种再保险。如果我们是

如果我们不能延长我们到期的保险范围或获得新的再保险保险，我们的风险敞口净额就会增加，或者，如果我们不愿意接受净风险敞口的增加，我们可能不得不降低我们承保的风险数额，或者接受更高的再保险费用。任何一种选择都可能对我们的经营结果和我们的财务状况造成重大的不利影响。

我们无法向再保险公司收取再保险索赔，可能会对我们的业务、经营结果、财务状况和现金流动产生重大不利影响。

我们使用再保险作为工具来管理与我们的业务相关的风险。然而，作为直接保险人，我们仍然对我们获得再保险的所有风险负有主要责任。我们的再保险协议并不免除我们向被保险人支付索赔的义务。因此，由于我们有能力从再保险公司收回应付金额，我们将面临交易对手风险。这种风险可能出现在两种情况下：(一)我们的再保险公司可能会根据合同条款对我们的部分再保险索赔提出异议，我们最终可能会得到部分或没有付款，或者(Ii)再保险公司因世界范围内的灾难而遭受的损失可能会对我们再保险人的财务状况造成重大损害，并导致他们违约。再保险的可收取性取决于再保险人的偿付能力、合同语言的解释等因素。再保险人的无力偿债、无力付款或对再保险合同规定的义务产生争议，可能对我们的业务、经营结果、财务状况和现金流动产生重大不利影响。

我们通过承保准则、抵押品要求、财务实力评级和其他监督机制来管理这些风险的努力可能不会成功。因此，根据我们的再保险协议，我们面临的交易对手风险可能会对我们的经营结果、财务状况和现金流产生重大的不利影响。

我们的投资受到市场风险的影响，这些风险可能导致收益或亏损减少。

我们的投资资产由专业的投资管理公司根据董事会投资委员会批准的投资准则，在管理团队的指导下进行投资。我们的投资受到市场风险和个别证券固有风险的影响。特别是，利率对许多因素非常敏感，包括货币和财政政策、国内和国际经济和政治问题以及我们无法控制的其他因素。

我们的投资组合主要投资于固定收益证券，一般利率环境的变化将影响我们固定期限和短期投资的回报和公允价值。利率的下降降低了新的固定收益投资的应付利率，从而对我们的净投资收入产生了负面影响。相反，利率上升会降低现有固定期限的公允价值。任何损失的波动都可能迫使我们清算证券，这可能导致我们蒙受资本损失。在我们的投资组合中，已实现的固定收益和权益以及未实现的权益损失通常会降低我们的账面价值，如果有重大影响，可能会影响我们开展业务的能力。此外，由于向发行人和在适用情况下，其担保人的财务问题而造成的任何这些投资的违约或减损，都可能减少我们的投资净收入和已实现的投资收益净额，或造成投资损失。

我们所面临的风险是，与特定发行人有关的信贷质量可能下降，以及经济普遍走弱。我们的投资组合可能会出现信贷或违约损失，包括由于我们实施的监管投资资产信用风险的程序失败，这可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

我们可能决定将我们的一部分资产投资于股票证券、私人股本有限合伙权益或其他投资，这些投资通常比固定期限投资波动更大。此外，我们的私人股本有限合伙权益受到转让限制，可能缺乏流动性。一般的经济状况、股票市场状况、地缘政治事件和许多我们无法控制的其他因素都会对我们的股票证券或其他投资的公允价值产生不利影响，并可能对我们实现净投资收益产生不利影响。由于这些因素，我们的投资可能得不到足够的回报，或可能因出售投资而蒙受损失，以致我们的投资净收益及已实现投资收益减少，或导致投资亏损。

我们的投资组合的公允价值也会受到估值不确定性的影响。当这些投资的市场缺乏流动性时，投资的估值就更加主观，并可能增加风险，即我们的投资组合的估计公允价值不反映实际交易的价格。此外，就我们的私人股本有限合伙权益而言，这种估值是由外部经理决定的。

我们对非暂时性减值记录金额的确定因投资类型而异，并以我们对相关投资类型的已知和固有风险的定期评估和评估为基础。我们根据情况的变化和新的信息修改我们的评估和评估，并在我们的综合收入(亏损)综合报表中反映非临时性减损的变化。我们根据我们对公允价值下降的潜在原因的逐项评估来评估非暂时性损害是否已经发生。然而，我们可能无法准确评估我们的一项或多项投资的减值是临时性的还是非临时性的，在我们的财务报表中记录的其他非临时性减损数额可能不够。此外，历史趋势可能不是未来损伤的指示，今后可能需要记录更多的损伤。

可以颁布联邦和(或)州税收立法，减少或取消我们目前受益的部分或全部税收优惠，包括那些可能对我们投资组合的价值产生不利影响的扣减和税收抵免。

财产保险、伤亡保险和再保险行业历来是周期性的，我们产品的价格和条件可能会下降，这将对我们的盈利能力产生不利影响。

从历史上看，财产和伤亡保险及再保险行业的财务表现是周期性的，其特点是价格竞争激烈，承保能力过剩，或“软”市场，随后是保险费率高、承保能力不足或“硬”市场时期。我们无法确定何时会出现这种情况，也无法预测任何特定的硬性或软性市场将持续多长时间。财产和伤亡市场的下跌可能对我们的经营结果和我们的财务状况造成重大的不利影响。

法律诉讼造成的损失可能会对我们的经营业绩、现金流和财务状况产生重大影响。

保险业在索赔和承保问题上的趋势，例如诉讼增加和法院愿意扩大所涵盖的损失原因，可能导致诉讼费用增加，并增加我们承保的保单下的损失风险。

随着行业惯例以及法律、司法、社会和其他环境条件的变化，可能会出现与索赔和覆盖范围有关的意外和意外问题，新出现的索赔和覆盖问题的例子包括但不限于：

多党或集体诉讼索赔可能会造成额外的重大经济、非经济或惩罚性损害赔偿，即使其中一项索赔损失，如果造成重大裁决或司法裁决，否则会在我们的行业造成一个先例，可能对我们的经营结果和财务状况产生重大不利影响。这种潜在赔偿责任的风险可能使合理解决索赔更加困难。

我们可能会被指定为被告，在一些法律诉讼中涉及这些新出现的索赔和保险问题。投保人和第三者索偿人的诉讼倾向，以及法院扩大损失成因和赔偿金额的意愿，可能会导致诉讼成本增加，使我们的损失储备不足，并可能对我们某一季度或年度的经营业绩和现金流量，以及对我们的财务状况有重大影响。此外，在我们签发受影响的保险单后，索偿和承保问题在一段时间内可能不会对我们造成明显影响。因此，在保单发出多年后，我们可能不知道保单的全部责任程度。

下调我们的财政实力或稳定评级可能会对我们的业务量和获得额外债务或股本融资的能力产生不利影响。

财务实力或稳定性评级对保险公司的竞争地位非常重要。评级是指保险公司履行对合同持有人和投保人的义务的能力。高收视率有助于维持公众对公司产品的信心，促进产品的销售，提高公司的竞争地位。评级机构定期审查他们的评级，我们目前的评级可能不会在未来维持。如果重大亏损，例如一次或多次重大灾难造成的损失，或大量增加储备金，导致我们的资本状况严重恶化，或者一个或多个评级机构大幅提高其资本要求，我们可能需要提高股本。

资本在未来维持我们的评级或限制降级的程度。例如，与天气有关的灾难更加频繁和严重的趋势可能导致评级机构大幅提高其资本需求。

我们不能保证我们的保险子公司，UPC，FSIC，IIC，Acic和JIC将保持他们目前的A(例外)或更高的评级由Demotech，A-评级由Kroll或A-评级由AM最佳。这些评级的任何下调，都会影响我们的产品能否被按揭贷款人接受，因为按揭贷款人要求业主购买保险，削弱我们挽留和吸引投保人和代理人的能力，以及损害我们的竞争能力，这可能对我们的经营结果和财务状况造成重大的不利影响。这些实质性的不利影响可包括但不限于：

与我们普通股投资有关的风险

我们或现有股东将来大量出售我们的普通股，可能会导致我们的股价下跌。

截至2019年12月31日，我们在一次或多次发行的证券(包括普通股)中登记了高达1亿美元的股票，我们额外的股权融资或其他股票发行可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。此外，我们发行的股票约占公司已发行和已发行普通股的49%，作为与Amco合并的考虑因素，对我们当时的股东造成了很大的稀释。与合并交易或其他收购有关的未来股票发行可能会对我们的股东造成更大的额外稀释。

我们未来普通股的股利支付是不确定的，我们支付股息的能力可能会受到我们的控股公司结构的限制。

我们过去曾为我们的普通股支付股息。然而，股息的申报和支付将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的利润、财务要求和其他因素，包括对从我们的子公司支付股息的法律和监管限制(因为我们是一家控股公司，除我们对经营子公司股份的所有权外，没有任何重要的业务或资产)、一般业务条件和董事会认为相关的其他因素。因此，购买我们普通股的投资者只有在我们普通股的价值升值时才能实现投资回报。

我们的子公司支付股息的能力可能会影响我们的流动性和履行义务的能力。

该公司是一家控股公司，没有重大业务。主要资产是其子公司的股票和控股公司直接持有的投资组合。国家保险监管机构限制保险子公司支付股息，如我们综合财务报表附注14所述。这些限制是以法定收入和盈余为基础的。此外，竞争压力一般要求子公司保持保险财务实力评级。这些限制和其他监管要求影响到子公司支付股息的能力。对子公司支付股息能力的限制可能会对控股公司的流动性产生不利影响，包括我们向股东支付股息和在预期时间内偿还债务的能力。

管理层将企业经济资本看作是母公司一级法定盈余和投资资产的结合。法定盈余或收益的恶化，例如巨灾损失，或市场状况或利率的改变，可能会影响控股公司的流动资金，影响我们附属公司的股息数额，或影响控股公司投资资产的运用，以增加法定盈余或作其他公司用途。

R.Daniel Peed及其附属公司对我们普通股的大量所有权使他能够对我们施加重大控制，公司和R.Daniel Peed受到某些限制性契约的约束，这可能限制我们追求某些机会的能力。

在2019年12月31日，丹尼尔·皮德(R.Daniel Peed)有权受益地拥有我们发行和发行的普通股的约32%。皮德先生还拥有RDX控股的另一名成员LLC的一份委托书，该公司是Amco的前母公司，实益地拥有我们发行和发行的普通股的约8%。因此，皮德先生能够对我们施加实质性的控制。此外，皮德先生的利益可能与我们普通股其他股东的利益相冲突，他可能采取影响我们的行动，而其他股东可能不同意。皮德先生有能力对以下方面施加重大影响：

Peed先生、Amco先生和Acic先生还须遵守限制性公约协议，其中包含禁止Peed先生、Amco先生和Acic先生从事某些活动的非竞争、非邀约、保密和其他限制性契约，包括一般由管理总代理进行的活动，以及与美国沿海风险暴露的部分商业财产保险市场有关的活动。此外，就我们与Amco的合并而言，我们同意遵守一项将于2022年6月1日到期的限制性契约，禁止组建、投资或开发、收购或拥有任何执行常规由管理总代理执行的活动的管理总代理或实体，或参与与商业财产保险业务有关的常规管理总代理职能。这些限制性公约可能会限制我们和皮德先生寻求扩张的机会，包括作为或履行类似管理总代理的职能的机会，因此可能限制我们的整体增长潜力。

此外，我们与Peed先生和Peed先生的某些附属公司签订了股东协议，为这些股东提供了我们其他股东没有的权利。虽然股东协议规定皮德先生及其附属公司实益拥有的股份须与其他股东就我们的股东有权表决的任何提案所投的票成比例投票，但这一限制将于(I)2022年4月3日和(Ii)皮德先生及其附属公司实益地持有我们的表决证券的不足25%之日终止。

皮德先生及其附属公司涉及我们普通股的交易可能对我们普通股的价格产生不利影响。

如上所述，截至2019年12月31日，Peed先生有权受益地拥有大约32%的已发行和未发行普通股。公司已批准Peed先生及其附属公司的惯常要求和托运登记权利，根据这些权利，在符合某些限制的情况下，符合资格根据经修正的1933年“证券法”(“证券法”)注册的所有这类股份，可在有关登记声明生效后不时提供和出售给公众。还可以根据“证券法”(包括第144条)规定的豁免，将这类股份转售到公共市场，但须遵守数量限制、销售方式要求和通知要求。皮德先生和他的附属公司出售我们的普通股可能会降低我们的股价。与这些股东可能出售大量股票有关的感知风险可能导致我们的其他一些股东出售他们的股票，从而导致我们的股票价格下跌。此外，由于Peed先生及其附属公司实际或预期出售股票对我们的股价造成实际或预期的下行压力，可能导致其他机构或个人卖空我们的普通股，这可能进一步导致我们的股票价格下降。

我们的章程文件中的规定可能会使其他人更难获得对我们的控制权，尽管一些股东可能认为这样的发展是有利的。

我们的章程和细则包含了一些条款，这些条款可能会阻止我们的股东认为符合他们最大利益的非邀约收购提议。我们的董事局分为两类，每一类的任期一般为两年，每年只选出一班董事。在某一年度会议上，只能考虑选举我们董事会的一部分成员。由于我们的“交错董事会”可能会阻止我们的股东在某些年度会议上取代我们董事会的多数成员，这可能会加强我们的管理，并阻止我们主动提出要求。

股东的建议可能符合我们股东的最佳利益。

此外，我们的董事会有能力指定一个或多个优先股的条款并发行这些优先股，这可能会阻止否则可能涉及支付比我们的证券的现行市场价格高出一笔溢价的交易。

项目1B。未解决的工作人员意见

没有。

项目2.财产

我们使用我们所有的和租赁的财产作为办公空间。我们在佛罗里达圣彼得堡拥有三座建筑。我们的主要行政办公室拥有约40，000平方英尺的商业办公空间和相关财产。我们有两个次要的地点，大约7，800平方英尺和8，000平方英尺的商业办公空间。这三幢大楼都用作我们的主要行政办公室。

我们总共租赁了大约22，700平方英尺的办公空间，位于佛罗里达，纽约，夏威夷和明尼苏达州。这些租约一般是商业写字楼的短期至中期租约.

项目3.法律程序

我们参与日常的索赔相关的法律诉讼，在正常的业务过程中发生.在我们确定不利结果可能发生的期间，我们在未支付的损失和损失调整费用中计入与索赔有关的法律行动产生的金额，我们可以估计金额。管理层根据对随后收到的有关各种因素的资料的分析，对我们的估计数作出修订，其中包括：(一)每项索赔资料；(二)公司和行业历史损失经验；(三)在裁定损害赔偿方面的司法裁决和法律发展；以及(四)一般经济状况的趋势，包括通货膨胀的影响。

在2019年12月31日，我们没有参与任何非索赔相关的实质性法律行动.

项目4.矿山安全披露

不适用。

第二部分

第五项登记人普通股市场、相关股东事项及发行人购买权益证券

市场信息

我们的普通股在纳斯达克资本市场(Nasdaq)上交易，代号为“UIHC”。

 

普通股持有人

截至2020年3月2日，我们共有2825人持有我们的普通股记录。记录持有人的人数不包括实益所有人，但其股份由经纪人和其他被提名人以街头名义持有。

股利

在2019年，我们定期支付每股普通股0.06美元的季度股息。尽管我们预计在2020年将继续定期支付每股0.06美元的季度股息，但未来的股息支付将由董事会自行决定，并将取决于我们的利润、财务要求和其他因素，包括对股息支付的法律和监管限制、一般业务条件以及董事会认为相关的其他因素。

2019年8月期间。我们从我们的保险子公司Acic那里得到了13，579，000美元的股息。2018年11月，Acic和IIC分别向该公司支付了50，000，000美元和1，764，000美元的股息。此外，我们还在2019年将1，764，000美元的股息返还给了IIC，最初是在2018年支付的。

根据佛罗里达州法律，在佛罗里达注册的保险公司，如UPC、Acic和JIC，不得向其股东支付任何股息或分配现金或其他财产，除非从其现有和累积的盈余资金中提取现金或其他财产，这些盈余资金来自其业务上的实际营业利润和已实现的资本净收益。此外，在佛罗里达注册的保险公司在未经保险监管当局事先批准的情况下，不得向股东支付股利或分配股利，如果股利或分配超过以下数额的话：

或者，在下列情况下，UPC、Acic或JIC可在未经保险管理当局事先书面批准的情况下支付股息或分配：

除上述规定外，在佛罗里达注册的保险公司只能支付股息或作出分配(一)经保险监管当局事先批准，或(二)在保险监管当局收到支付此种股息或分配的意向通知后30天内，且未在此期限内不予批准。截至2019年12月31日，我们遵守了这些要求。

根据夏威夷的保险条例，在夏威夷注册的保险公司，如FSIC，在未经夏威夷保险专员事先批准的情况下，可向母公司支付的最高股息为：

在进行净收入测试时，财产保险公司和意外保险公司可能会结转前两个历年尚未作为股息支付的收益。这一结转是以前一个历年第二和第三个历年的净收益(不包括已实现的资本收益)减去紧接前历年的第二个和第三个历年支付的股息计算的。截至2019年12月31日，我们遵守了这些要求。

根据纽约的保险条例，在纽约注册的保险公司，如IIC，不得向股东申报或分配任何股息，而该股利连同其在过去12个月内宣布或分配的所有股息，不得超过：

    

1.较小者：

b.在此期间100%的“经调整的投资净收益”。

纽约法律对“经调整的净投资收入”的定义是，在紧接宣布或分配当期股息之前的12个月内，在宣布或分配当期股利之前36个月内宣布或分配的股利超过(如果有的话)任何净投资收入的净投资收入。

关于对我们的保险子公司今后支付股息的限制的进一步讨论，见我们的综合财务报表说明14。

性能图

下面是一张线图，比较2014年12月31日至2019年12月31日期间我们普通股累计总股东回报率的美元变化，以及罗素2000指数和纳斯达克保险指数的累计总回报率。累计股东总收益是用来比较公司股票在一段时间内的表现的概念，是股票价格变动加上某一特定时期内的累计股息数额(假设股息再投资)与股票价格在一段时间开始时的比率。该图表描绘了2014年至2019年每年12月31日100美元投资的价值，并对所有股息进行了再投资。

就经修订的1934年“证券交易法”第18条而言，上述绩效图和数据不应视为作为本表格10-K的一部分“存档”，或以其他方式受该节的责任制约，也不应被视为以引用方式纳入公司根据经修正的1933年“证券法”或1934年“证券交易法”提交的任何其他文件，但如公司以提及的方式具体将其纳入此种备案，则不在此限。

最近出售未注册证券

在2019年，我们没有任何未登记的出售我们的股票证券。

回购权益证券

在2019年期间，我们没有回购任何股票证券。

项目6.选定的财务数据

以下选定的合并财务数据应与项目7-“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及本表格第8项-“财务报表和补充数据”中的合并财务报表和相关附注-一并阅读。截至12月31日、2019年、2018年和2017年的收入数据综合报表和截至12月31日、2019年和2018年12月31日的合并资产负债表数据是根据本表格第8项所列经审计财务报表得出的。截至2016年12月31日和2015年12月31日的收入数据综合报表和截至2017年12月31日、2016年和2015年12月31日的资产负债表数据是从我们未列入本表格10-K的经审计的合并财务报表中得出的。下文所列的历史结果不一定表明未来任何时期的预期结果。

⁽¹⁾将该期间可归属UIHC的净收入除以可归属UIHC的股东权益平均数计算。

⁽²⁾ 计算为割让所得的保费除以所赚取的毛保费。管理层使用这一运营指标来分析我们的流失趋势。

⁽³⁾基础合并比率是一项不以美利坚合众国普遍接受的会计原则为基础的计量，与最直接可比的GAAP计量-合并比率-相一致。关于非公认会计原则财务措施的补充资料载于本表格10-K第二部分第7项的“非公认会计原则措施的定义”。

⁽¹⁾ 分别于2017年、2016年和2015年收购Amco、IIC和FSH的期间的可比性。

项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析，应与本表格第二部分第8项所载的合并财务报表和相关附注一并阅读。下面的讨论分析了与2018年相比，我们2019年的业务和财务状况。关于2018年业务和财务状况与2017年相比的结果的讨论载于我们2018年12月31日终了年度表10-K年度报告第二部分第7项。这种讨论和分析包含前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设.由于某些已知和未知的风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述中表达或暗示的结果大不相同。见“前瞻性陈述”。

概述

美国联合保险控股公司是一家控股公司，主要从事美国的住宅、个人和商业财产及意外伤害保险。我们的业务主要通过四家全资保险子公司和一家控股保险子公司进行：联合财产保险公司(UPC)；美国海岸保险公司(Acic)；家庭保险公司(Inc.)。(FSIC)、Interboro保险公司(IIC)和旅程保险公司(JIC)。我们将控股公司和包括非保险子公司在内的所有子公司统称为“UPC保险”，这是我们公司首选的品牌识别。

我们公司的主要收入来源是在康涅狄格州、佛罗里达州、佐治亚州、夏威夷、路易斯安那州、马萨诸塞州、新泽西、纽约、北卡罗来纳州、罗得岛州、南卡罗来纳州和德克萨斯州的保险业务。我们还获准在另外六个州投保财产保险和意外伤害保险；然而，我们尚未在这些州开始投保。我们在这些地区的目标市场包括一些州，在这些州中，自然灾害的威胁已使大型国家保险公司减少了政策的集中。我们相信，UPC保险公司有机会在这些领域从事盈利业务。

历史上，我们通过强劲的有机增长和战略收购和合作伙伴关系发展了我们的业务，包括我们在2017年4月收购了Amco控股公司(Amco)及其子公司，在2016年4月收购了Acic，在2016年4月收购了IIC，在2015年2月收购了家庭安全控股有限公司(LLC)，包括其子公司FSIC，以及我们与Tokio Marine Kiln Group Limited(Kiln)的战略伙伴关系，后者于2018年8月成立了JIC。由于这些交易，加上在我们目前计算保费的州保费的有机增长，我们的现行保单从2018年12月31日的582，096项增加到2019年12月31日生效的627，230项政策，增长了7.8%。

我们的业务受到与天气有关的灾难对我们损失和损失调整费用(LAE)的影响。2017年第三季度，飓风哈维登陆德克萨斯州，飓风埃尔马登陆佛罗里达州。2017年，我们保留了83，000，000美元的税前巨灾损失，扣除这些飓风后可收回的再保险。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的几年里，我们增加了损失和LAE储备，这是由于飓风Irma的发展趋势，表明我们的最终总损失估计应该增加。2018年第三和第四季度，飓风佛罗伦萨登陆北卡罗莱纳州，飓风迈克尔登陆佛罗里达。由于这些风暴，我们保留了5000万美元的税前巨灾损失(扣除可收回的再保险)。2019年第三季度，多里安飓风破坏了美国东海岸，最终登陆北卡罗来纳州。此外，在2019年第三和第四季度，我们还遭受了另外四次风暴的损失。由于这些风暴，我们保留了32，170，000美元的税前巨灾损失(扣除可收回的再保险)。

下面的讨论重点介绍了影响UPC保险公司合并财务状况和经营结果的重要因素。在评估我们的经营结果，我们使用保费书面和赚取，有效的政策和新的和更新政策的地理集中。我们还考虑了巨灾损失和前一年发展对我们的损失比率、费用比率和合并比率的影响。在监测我们的投资时，我们使用信用质量、投资收入、现金流量、已实现损益、未实现损益、资产多样化和投资组合期限。为了评估我们的财务状况，我们考虑了我们的流动性、财务实力、评级、每股账面价值和股本回报率。

 

合并净收益

⁽¹⁾损失率，净计算为损失，LAE扣除再保险公司的损失，相对于所赚取的保费净额。管理层使用这一运营指标来分析我们的亏损趋势，并认为投资者可以从我们的其他运营费用中分别评估这一组成部分。

⁽²⁾费用比率计算为所有业务费用的总和减去利息费用相对于净保费的总和。管理层使用这一运营指标来分析我们的开支趋势，并认为投资者可以将这些组成部分与我们的损失费用分开来评估。

⁽³⁾组合比率是损失率、净损失率和费用比之和。管理层使用这一运营指标来分析我们的总开支趋势，并相信它是投资者评估我们业务整体盈利能力的一个关键指标。

⁽⁴⁾在2018年12月31日终了的一年中，我们提出了42，416，000美元的让渡佣金，即减少了9，323，000美元的所得保费，减少了33，093，000美元的政策购买成本，从而减少了其他收入，并消除了对基本合并比率的扭曲影响。

⁽⁵⁾基础组合比率是一种不以GAAP为基础的度量，它与最直接可比的GAAP度量-合并比率-相协调。关于非公认会计原则财务措施的补充信息，请参阅下文“非公认会计原则措施的定义”。

⁽⁶⁾在费用比率和合并比率中都包括合并专业费用和摊销费用，这些费用主要与Amco、IIC和FSH的收购有关，这导致了不同时期的比较差异。

非公认会计原则措施的定义

我们相信，投资者对UPC保险公司业绩的理解，是通过披露以下非GAAP措施来提高的。我们计算这些指标的方法可能与其他公司的方法不同，因此可比性可能有限。

合并比率不包括当年巨灾损失、前一年储备开发和佣金收入(基础组合比率)的影响，是一种非公认会计准则(GAAP)计量方法，其计算方法是减去当年巨灾损失、前一年发展的影响，以及从合并比率中扣除与我国配额份额再保险协议有关的佣金收入。我们认为，这一比率对投资者是有用的，管理层利用这一比率来突出我们业务的趋势，这些趋势可能被今年的灾难损失、前一年的发展和佣金收入的减少所掩盖。今年的巨灾损失使我们的损失趋势在不同时期之间有很大的差异，这是由于它们的发生率和规模，并可能对合并比率产生重大影响。前一年的发展是由于历史储量的意外损失而造成的。转让佣金收入补偿公司在产生根据我们的配额股份再保险协议支付的保险费所引起的费用。我们相信，在检讨我们的表现时，投资者可以分别及整体地评估这些成分。最直接可比的GAAP测度是合并比率。基本的合并比率不应被视为替代合并比率，也不应反映我们业务的整体盈利能力。

净亏损和LAE(不包括当年巨灾损失和前期准备金发展的影响(潜在损失和LAE))是一种非GAAP测度，其计算方法是从净亏损和LAE中减去当年巨灾损失和前期准备金发展的影响。我们使用潜在的损失和LAE数字来分析我们的损失趋势，这些趋势可能会受到今年的巨灾损失和前一年的发展对我们的储备的影响。如前所述，这两个项目可能对我们在特定时期的损失趋势产生重大影响。我们相信，在检讨我们的表现时，投资者可以分别及整体地评估这些成分。最直接可比的GAAP衡量标准是净亏损和LAE。基本亏损和LAE指标不应被视为净亏损和LAE的替代品，也不应反映我们业务的整体盈利能力。

扣除佣金收入(基本费用)影响的运营费用是一种非GAAP度量，它是通过减去与我们的配额份额再保险协议相关的佣金收入来计算的。转让佣金收入补偿公司在产生根据我们的配额股份再保险协议支付的保险费所引起的费用。我们相信，在检讨我们的表现时，投资者可以分别及整体地评估这些成分。最直接可比的GAAP衡量标准是营业费用。基本费用措施不应被视为业务费用的替代品，也不应反映我们业务的整体盈利能力。

行动结果

截至2019年12月31日的年度，UIHC的净亏损增加了30，162，000美元，达到29，872，000美元，而截至2018年12月31日的年度净收益为290，000美元。净收益减少的主要原因是亏损和LAE的增加以及政策购置费用的增加。

收入

截至2019年12月31日的一年，我们的毛保费增加了127，867，000美元，即10.2%，从2018年12月31日终了年度的1，252，401，000美元增加到1，380，268，000美元，主要反映了所有地区新业务和更新业务的有机增长。因应个人物业业务的承保经验，我们会继续采取利率行动，以及更改保单条款及条件，这亦有助增加承保毛保费，同时减低我们在选定产品及地区的风险敞口。按地区划分的直接及假设书面保费与按业务类别划分的毛书面保费按年变动的分项数字载列於下表。

⁽¹⁾ “海湾”由夏威夷、路易斯安那和德克萨斯组成；“东北”由康涅狄格州、马萨诸塞州、新泽西、纽约和罗得岛组成；“东南”包括佐治亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州。

⁽²⁾ 2019年和2018年的假定保费主要包括非附属保险公司承担的商业地产业务。

⁽³⁾包括来自洪水政策的书面保费总额。

⁽¹⁾ 只包括新的和更新的房主，商业和住宅火灾政策，在这一年写。

⁽²⁾“东北”由康涅狄格州、马萨诸塞州、新泽西州、纽约和罗得岛组成；“海湾”包括夏威夷、路易斯安那州和得克萨斯州；“东南”包括佐治亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州。

我们预计，我们的书面保费总额将继续增长，因为我们增加了在我们目前写保险单的州的现行保单，并且我们扩展到其他州，在这些州我们目前获得了承保财产和意外伤害保险的许可。

费用

    

截至2019年12月31日的年度支出增加了129，544，000美元，即17.8%，至2019年12月31日终了年度的857，841，000美元，而2018年为728，297，000美元。支出增加的主要原因是损失增加，而LAE加上购买政策的费用增加。我们的综合损失率和基本损失率的计算如下所示。

⁽¹⁾基础亏损和LAE是一种非GAAP财务计量，与净亏损和LAE相协调，LAE是最直接可比的GAAP度量。关于非GAAP财务措施的额外信息，请参阅上文“非GAAP措施的定义”一节。

公司费用比率的计算如下所示。

截至2019年12月31日的年度，亏损和LAE增加了90，904，000美元，即22.2%，从2018年12月31日终了年度的408，589，000美元增加到499，493，000美元。截至2019年12月31日的一年中，亏损和LAE费用占净收益保费的百分比增加了7.1个百分点，达到66.4%，而2018年12月31日终了的年度为59.3%。如果不计巨灾损失和储备开发，2019年12月31日终了年度的基础损失总额和LAE比率将为27.7%，比2018年12月31日终了年度的25.8%增加了1.9个百分点。

截至2019年12月31日的一年中，保单购买成本增加了35，128，000美元，即17.3%，从2018年12月31日终了的年度的203，140，000美元增加到238，268，000美元。费用增加的主要原因是代理佣金增加23 596 000美元，这与我们在佛罗里达以外地区的保费生产增长和市场平均佣金率的增长基本一致，在管理与商业保险费有关的一般代理佣金方面增加了8 888 000美元。

运营和承保费用从2018年12月31日终了年度的40，590，000美元增加到截至2019年12月31日的44，310，000美元，增长了3，720，000美元，即9.2%，主要原因是我们投资软件的费用增加了6，691，000美元。印刷和邮费减少1 188 000美元，家庭视察费用减少1 086 000美元，部分抵消了这一减少额。

一般和行政费用从2018年12月31日终了年度的66 112 000美元减至2019年12月31日终了年度的65 989 000美元，减少123 000美元，即0.2%，主要原因是摊销费用6 879 000美元，其中8 453 000美元与2018年第一季度与Amco合并有关，其余部分与摊销有关。

我们的资本化软件系统在2019年。这被因员工人数增加而增加的薪金费用总额6 484 000美元所抵消。

我们在本年度经历了不利的储备发展，其对我们的净亏损和净基本损失率的历史影响见下表。

⁽¹⁾基础净亏损和LAE比率是一种非GAAP度量，与综合净亏损和LAE比率相协调，后者是最直接可比的GAAP度量。关于非GAAP财务措施的额外信息，请参阅上文“非GAAP措施的定义”一节。

财务状况分析

以下对我们财务状况和业务结果的讨论和分析，应与本表格第二部分第8项所附的合并财务报表和相关说明一并阅读。

投资

我们的投资战略的主要目标是保持资本，最大化税后投资收入，保持流动性和风险最小化。为了实现我们的目标，我们购买代表最具吸引力的相对价值的部门的债务证券，我们保持适度的股权敞口。限制股权敞口可以管理风险，并有助于保护资本，原因有二：第一，债券市场回报率不像股票市场回报率那么波动；第二，如果债券发行人进入破产清算，债券持有人在破产程序中通常比股东享有更高的优先权。

我们必须遵守适用的国家保险条例，规定我们的保险子公司可以进行的投资的类型、质量和集中程度；因此，我们现行的投资政策限制对非投资级固定期限的投资，并限制优先股、普通股和应收抵押债券的总投资金额。我们不投资衍生证券。

两间拥有为我们买卖证券的权力及酌情权的外部资产管理公司，在管理我们的投资时，须遵守(I)董事局制定的指引及(Ii)管理方向。我们董事会的投资委员会定期审查和批准我们的投资政策。

截至2019年12月31日，我们的现金和投资组合总额为1，298，780，000美元，而2018年12月31日为1，135，956，000美元。

下表按类别汇总了我们的投资：