美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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形式10-K

(第一标记)

截至财政年度十二月三十一日, 2019

或

从转轨时期到转轨时期，从转轨、转轨

委员会档案编号：1-32167

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VAALCO能源公司

(注册人在其章程上指明的确切姓名)

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里士满大道9800号

700套房

休斯敦, 得克萨斯州 77042

(主要行政办事处地址)(邮编)

(登记人的电话号码，包括区号)：(713) 623-0801

根据“交易法”第12(B)条登记的证券：

根据“交易法”第12(G)条登记的证券：无

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如果注册人是“证券法”第405条所定义的知名的经验丰富的发行人，请用支票标记表示。是¨/.x

如果注册人不需要根据该法第13节或第15d节提交报告，则用复选标记表示。¨/.x

用支票标记说明登记人(1)是否提交了1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天中，登记人一直受到这类申报要求的限制。x/.¨

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或短时间内要求注册人提交此类文件)。是x/.¨

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

新兴成长型公司¨

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。¨

用复选标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。/.

截至2019年6月28日，非联属公司持有的注册人有表决权及无表决权普通股的总市值约为$。97.2百万美元，以2019年6月28日1.67美元的收盘价计算。

截至二零二零年三月三日为止，仍有未获批准的个案。57,978,990注册人的普通股，每股面值0.10美元。

VAALCO能源公司

目录

‎

gl一语双关的术语

用于描述原油和天然气数量的术语

BBL-一个储油罐桶，或42个美国(“美国”)加仑液体体积，原油或其他液态碳氢化合物制。

波普-每天一桶原油。

姆布尔-一千块

MBOPD-每天1 000桶原油。

姆贝尔-100万Bbls

用于描述原油和天然气属性的合法所有权的术语，以及适用于我们业务的其他术语。

附带利息-工作权益(如下文所述)，由非附带经营权益拥有人支付附带权益拥有人分担的费用。所携带的费用从附带业务权益所有人的收入中退还给非附带业务权益所有人。

加蓬-加蓬共和国。

财团-一个由四家公司组成的财团根据Etame PSC在加蓬近海的Etame Marin区块授予了权利和义务。

PSC-a生产分享合同；Etame PSC是经修正并可能进一步修订的Etame生产共享合同，我们已与加蓬签订了该合同，涉及位于加蓬近海的Etame Marin区块。

FPSO-漂浮、生产、储存和卸货船。

参与利益-可归因于非附带权益拥有人的工作权益(如下文所界定)，该权益拥有人经调整后，可包括其在附带工作权益拥有人的利益及义务中的相对份额。

特许权使用费利息-不动产利息，使业主有权从出售原油和天然气的总收益中获得特定份额，或者，如果产生利息的运输提供了生产的原油和天然气的特定部分，而不扣除勘探、开发或生产原油和天然气的费用。

工作兴趣-不动产权益，使拥有人有权获得原油和天然气生产收益的某一特定百分比或生产的一定百分比，但要求工作权益所有人承担勘探、开发和生产这类原油和天然气的费用。拥有部分工作权益的工作权益拥有人，可以经营者身分参与，或以投票的方式参与批准或不批准委任经营人、钻探及其他与物业的发展及经营有关的主要活动。

用于描述油井和土地的兴趣的术语

粗原油和天然气井或英亩-毛井或毛英亩是指在考虑所有权百分比之前拥有工作权益的油井或英亩的总数。

原油和天然气净油井或英亩-由拥有的工作权益乘以“毛重”井或英亩来确定。

用于分类储备数量的术语

已探明原油和天然气储量-已开发的原油和天然气储量是可预期回收的任何类别的储量：

(I)使用现有设备和操作方法的现有井，或所需设备的费用相对于新井的费用相对较小的井；及

(2)通过已安装的开采设备和基础设施在储量时运作，估计是否以不涉及油井的方式进行开采。

探明原油和天然气储量-已探明的原油和天然气储量是指通过分析地球科学和工程数据，可以合理肯定地在提供经营权的合同到期之前(从某一特定日期向前、从已知的水库以及在现有经济条件、操作方法和政府规章)之前估算出的原油和天然气数量，除非证据表明，无论是确定性方法还是概率方法，更新都是合理肯定的。

用于估计。提取碳氢化合物的项目必须已经开始，或者经营者必须合理地确定它将在合理的时间内开始该项目。

(I)经证实的水库面积包括：

(A)因钻井而识别并受流体接触(如有的话)限制的范围，及

(B)邻近的未钻孔部分，这些部分可以合理肯定地被判定为与其连续存在，并根据现有的地球科学和工程数据，含有经济上可生产的原油或天然气。

(2)在没有流体接触数据的情况下，已证实的储集层数量受到最低已知碳氢化合物(LKH)的限制，除非地球科学、工程或性能数据和可靠技术以合理的确定性确定较低的接触。

(Iii)如透过井内直接观察确定了最高已知原油(HKO)海拔，而有关的天然气盖可能存在，则只有在地球科学、工程或性能数据及可靠的技术以合理的确定性确定较高的接触时，才可在储层结构较高的部分分配已探明的原油储量。

(4)通过采用改进的采油技术(包括但不限于注液)可以经济地开采的储量，在下列情况下列入经证实的分类：

(A)在水库的某一地区进行试验，而该试验项目的性质并不比整个水库更有利，在该水库或类似的水库内安装的程序的操作，或使用可靠技术的其他证据，均能确立该工程或计划所依据的工程分析的合理确定性；及(由1998年第25号第2条修订)

(B)该项目已获包括政府实体在内的所有必要缔约方和实体批准开发。

(5)现有的经济条件包括价格和成本，以确定储集层的经济可产性。该价格应为报告所述期间结束日期之前12个月期间的平均价格，确定为该期间内每个月每月第一天价格的未加权算术平均值，除非价格是由合同安排确定的，不包括基于未来条件的升级。

储备-储量估计是原油和天然气以及有关物质的剩余量，预计在某一特定日期，通过对已知的积累实施发展项目，经济上可生产。此外，必须存在或合理预期将存在生产的合法权利或生产收入权益，安装向市场运送原油和天然气或相关物质的手段，以及实施该项目所需的所有许可证和资金。

探明未开发原油和天然气储量-已探明的未开发原油和天然气储量是指预期将从未钻探面积的新井中回收的储量，或从需要较大支出才能重新完成的现有井中回收的储量。

(1)未钻探面积的储备应限于那些直接抵消开发间隔区，而这些地区在钻探时合理地肯定生产，除非存在使用可靠技术的证据，证明在更远的距离上经济生产具有合理的确定性。

(2)未钻探的地点只有在通过一项发展计划，表明计划在五年内进行钻探时，才可归类为已证实未开发的储量，除非具体情况需要更长的时间。

(Iii)在任何情况下，经证实的未开发储量的估计，均不得归因于考虑采用注入液体或其他经改良的采油技术的任何面积，但如该等技术已由同一油藏或相类油藏的实际工程证明有效，或以其他使用可靠技术证明合理确定的证据证明有效，则属例外。

未证明性质-没有经证明的储备的财产。

用于将现值分配给准备金的条款

标准化测量-未来现金流量折现的标准量度(“标准量度”)是指按年率10%折现的现值，即根据证券交易委员会(“证券交易委员会”)的规则和条例确定的、根据证券交易委员会(“证券交易委员会”)的规则和条例确定的未来已探明储量生产所产生的估计未来净收入的现值，采用12个月的未加权平均数-按历史市场营销调整后的第一个月布伦特原油价格。

差额(“12个月平均数”)，不影响与财产无关的开支，如某些一般和行政费用、偿债、衍生工具或折旧、耗损和摊销。

描述地震作业的术语

地震资料-原油和天然气公司利用地震数据作为其主要信息来源，查找原油和天然气矿床，以协助勘探新的矿床，并管理或提高已知储油层的产量。为了收集地震资料，利用能量源将声波送入地下地层。这些波被地下地层反射回地表，在那里被数字化和记录反射波的检波器探测到。然后使用计算机处理原始数据，生成地下地层的图像。

三维地震资料三维地震数据是利用能量网格收集的，通常分布在几英里范围内。通过沿平行线收集地震数据，并创建一个信息立方体，可划分成不同的平面，从而提高可视化水平，三维调查产生了地下地质的三维图像。因此，三维地震资料是评价该区潜在原油和天然气储层的可靠指标。

关于前瞻性声明的特别说明

这份关于表10-K的年度报告(本年度报告)包括1933年“证券法”第27A节(经修正的“证券法”)和1934年经修正的“证券交易法”(“交易法”)第21E节(“交易法”)所指的“前瞻性陈述”，旨在由这些法律设立的安全港涵盖。我们的这些前瞻性声明是基于我们目前对未来事件的期望和预测。这些前瞻性声明包括关于我们业务可能或假定的未来结果的信息。除历史事实陈述外，本年度报告中关于我们预期或预期的活动、事件或事态发展的所有报表，包括(但不限于)关于我们的财务状况、经营业绩和结果、储备数量和净现值、市场价格、业务战略、衍生活动、资本支出数额和性质以及未来业务管理计划和目标的报表，均为前瞻性报表。当我们使用诸如“预期”、“相信”、“估计”、“预期”、“打算”、“预测”、“展望”、“目标”、“目标”、“意志”、“可能”、“应该”、“可能”等词时,”“计划”和“可能”或负面的这样的术语或类似的表达，我们正在作出前瞻性的声明。许多风险和不确定因素可能影响我们今后的成果，并可能使结果与我们展望未来的声明中表达的结果大不相同，这些风险和不确定性包括但不限于：

原油和天然气价格的波动、下降和疲软；

原油和天然气储量的发现、获取、开发和替换；

未来的资本需求；

我们有能力维持足够的流动资金，以充分执行我们的业务计划；

我们产生现金流动的能力，加上我们手头的现金，将足以支持我们的业务和现金需求；

我们吸引资本或获得债务融资安排的能力；

我们有能力支付开发我们某些财产所需的开支；

勘探和生产原油和天然气所固有的作业危险；

在原油和天然气勘探和生产过程中遇到的困难；

竞争的影响；

我们识别和完成互补机会收购的能力；

我们有能力有效地将我们获得的资产和财产整合到我们的业务中；

天气条件；

原油和天然气储量估计的不确定性；

货币汇率和条例；

因不遵守环境法规而产生的意外问题和责任；

最终解决我们放弃与加蓬政府的供资义务，并审计我们在加蓬的业务目前正在由加蓬政府进行；

地震、钻井和其他设备的可用性和成本；

在测量、运输和向商业市场输送原油时遇到的困难；

原油和天然气未来生产的时间和数量；

套期保值决定，包括是否订立衍生金融工具；

总的经济状况，包括未来的经济衰退、金融市场的混乱和信贷的可得性；

我们有能力签订新的客户合同；

客户需求和生产者供给的变化；

我们业务所在国政府的行动和发生的事件；

合资企业所有者的行动；

遵守或影响政府关于勘探、生产和完井作业的规定，包括与气候变化有关的规定；

任何政府审计的结果；以及

我们的原油和天然气运营者的行为。

本年度报告所载的资料，包括“项目1A”标题下所列的资料。风险因素，“识别额外的因素，可能导致我们的结果或表现与我们在前瞻性陈述中所表达的显著不同。虽然我们认为我们的前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但这些假设中的任何一个，以及基于这些假设的前瞻性陈述本身都可能被证明是不准确的。鉴于本年度报告所载前瞻性声明所固有的重大不确定性，我们列入这些信息并不是我们或任何其他人表示我们的目标和计划将得以实现。当你考虑我们的前瞻性陈述时，你应该记住这些风险因素和本年度报告中的其他警告声明。

我们的前瞻性发言只在发言的日期，并反映了我们对未来事件和趋势的最佳判断，根据我们目前可以得到的信息。我们的经营结果可能会受到我们所作的不准确的假设或我们所知或未知的风险和不确定因素的影响。因此，我们不能保证前瞻性声明的准确性.实际事件和运营结果可能与我们目前的预期和假设有很大的不同。我们的前瞻性陈述，无论是明示的还是暗示的，都以“关于前瞻性陈述的特别说明”作为其整体的明确限定，这些说明构成了警告性的陈述。这些警告声明也应与我们或代表我们行事的人随后可能发表的任何书面或口头前瞻性声明一并考虑。

除适用法律另有规定外，我们不承担任何更新任何前瞻性陈述的义务，所有这些报表均被本节中的陈述明确限定，以反映本年度报告日期后发生的事件或情况。

帕第一阶段

英特1.业务

背景

VAALCO能源公司是一家特拉华州的公司，成立于1985年，总部位于德克萨斯州休斯敦，里士满大道9800号，700套房。我们的电话号码是(713)623-0801，我们的网站地址是www.vasol.com。在本年度报告中，术语“我们”、“公司”和“VAALCO”指的是VAALCO能源公司。及其合并子公司，除非上下文另有要求。

我们是一家总部位于得克萨斯州休斯顿的独立能源公司，从事原油的收购、勘探、开发和生产。我们的主要收入来源是Etame PSC与位于西非的加蓬近海的Etame Marin区块有关。我们目前还在西非赤道几内亚近海一个未开发区块拥有自己的利益。

战略

我们拥有自己的生产财产，并在西非境外开展经营活动，重点是最大限度地发挥我们加蓬资源的价值，并扩大到整个非洲的新发展机会。我们的财务结果在很大程度上取决于我国近海加蓬原油生产价格与发现和生产这种原油的成本之间的差额。在2019年之前，我们的重点是通过降低成本、偿还债务、剥离非核心资产、尽量减少资本支出和保持现有生产的最佳水平来实现利润最大化。2018年9月25日，与加蓬有关的Etame PSC与位于加蓬近海的Etame Marin区块相关的期限延长至2028年，可选择将其再延长十年(“PSC延期”)。PSC的扩展为我们提供了开发我们在Etame确定的资源所需的更长的时间范围。我们的财务状况有所改善，我们认为，我们有足够的周转金来维持目前的业务，并根据我们在加蓬的ETAME许可证为发展项目提供资金。

2019年9月，瓦亚勒石油公司开始了2019年/2020年的钻探活动。在2019年剩余的时间里，公司钻了一口开发井和一口鉴定井，在2020年第一季度，我们钻出了PSC扩建所要求的剩余开发井和评价井。此外，我们还开始钻探第三口开发井，预计将于2020年3月底完成。我们现在的重点是最大限度地提高价值、增加储量和增加产量，并将继续努力在今后重复类似的钻探活动。我们还在寻求增长的增长机会，包括潜在的收购机会，在这些领域，我们可以在与东道国政府和地方政府建立良好关系的领域，充分利用我们已证实的技术和业务能力。合资业主。我们完成了一个双重列表

我们的普通股将于2019年9月26日在伦敦证券交易所上市，我们相信这将为我们提供更多的资金来源，以帮助我们实现增长目标。

2020年3月初，布伦特原油价格跌至每桶40美元以下，原因是市场担心欧佩克和俄罗斯是否有能力达成一致，认为有必要实施进一步减产，以应对全球需求疲软。VAALCO打算根据现有和预期的定价环境，管理运营费用和资本支出水平。此外，该公司还将继续评估现金的所有用途，以及是否根据当前的经济状况寻求增长机会。此外，我们还将根据当前的经济状况，评估是否寻求增长机会。

我们的战略是为所有利益相关者创造长期价值，把重点放在低风险储备发展带来的盈利增长上，同时保持金融纪律。具体而言，我们力求：

注重维持生产和降低成本，以提高利润率和保持可选性，以利用原油价格的上涨；

管理与ETAME钻井计划相关的资本支出，使支出可以由手头现金和运营现金支付；

继续专注于安全运行和遵守国际公认的环境操作标准；

通过精心管理井和基础设施来优化生产；

最大限度地增加我们的现金流和创收；

继续规划ETAME的进一步发展以及赤道几内亚今后的活动；

保持稳健的资产负债表，保持保守的杠杆率和财务纪律；

机会主义地对冲原油价格变动的风险；以及

积极寻求战略性、增值性的类似资产的合并和收购，使我们的生产资产组合多样化。

我们认为，我们拥有专门针对西非的强大管理和技术专长，我们的优势包括：

我们在非洲作为一个安全有效的经营者的声誉；

我们与东道国政府和当地合资企业业主建立良好的经营关系的历史；

我们的地下知识的关键发挥和风险在更广泛的区域框架内的发现和领域；

我们承担新发展项目的业务能力；

熟悉本地的实践和基础设施；以及

我们的市场情报，提供早期洞察的机会。

段和地理信息

业务部门和地理财务信息见财务报表附注5。我们唯一可报告的业务部门是加蓬和赤道几内亚。

加蓬段

近海-Etame Marin Block

我们最重要的资产，占我们目前收入的100%，是Etame PSC与位于加蓬近海的Etame Marin区块有关。Etame Marin区块占地约46，200英亩，位于离岸20英里，水深约250英尺。该区块包括Etame、Avalma/South Tchibala、Eburi、东南Etame和North Tchibala油田。我们对Etame Marin区块的工作兴趣是31.1%，我们被指定为承建集团的经营者。这些油田受到加蓬政府7.5%的附带利益的限制，他们已经将这些股份分配给了第三方。我们的工作兴趣在2026年6月下降至30.3%，而回购附带权益则上升至10%。

Etame Marin块中的字段。Etame Marin区块目前有五个生产油田：Etame油田，有7口生产井；Avalma/南Tchibala油田，有三口生产井；伊波里油田，有一个生产良好的；东南埃塔美油田有一口生产井，北奇巴拉油田有一口生产井。

发展。正如先前所宣布的，我们于2019年9月开始了2019年/2020年钻井运动。为了执行我们的钻探任务，我们承包了Vantage International Topaz公司自升式钻井平台，在2019年9月，我们在加蓬近海的Etame油田钻探了Etame 9p评估井眼。2019年10月，Etame 9p号成功地钻到了10260英尺的深度，同时遇到了甘巴和登塔莱原油砂。我们没有遇到硫化氢(“H”₂S“)在甘巴或登塔莱水库，这可能影响这些井的安全和生产的市场性。2019年12月，VAALCO钻探Etame 9H开发井的总深度达到约8 900英尺，并按计划完成了甘巴水库水平段约1 000英尺的工作。Etame 9h开发井水平段位于甘巴构造顶部，是优质油藏的所在地。

大约45英尺厚。在安装生产设备后，Etame 9H开发井以5，500 BOPD毛额(1，500 BOPD网至VAALCO)的初始速度投入使用，没有H。₂S.

在Etame 9H开发井完成后不久，该公司开始在Etame平台上钻探Etame 11H水平井，目标是同一甘巴油藏位于Etame油田的不同位置。该公司在Etame 11H开发井的总测量深度约为9，022英尺，并在甘巴水库内完成了大约860英尺的水平剖面。与2019年/2020年工程初期开发井Etame 9H井相似，Etame 11H井水平段位于甘巴构造顶部，但位置不同。安装生产设备后，Etame 11H井于2020年1月初投入使用，初始流量约为5，200 BOPD毛额(1，400 BOPD至VAALCO)，无H。₂S.

我们在2020年第一季度对东南埃塔梅油田的一个甘巴台阶区进行了SE Etame 4p评价井筒的钻探。随着SE Etame 4p鉴定井眼的钻探，VAALCO公司已经满足了作为VAALCO公司2018年末签署的PSC扩展项目的一部分的钻井承诺。SE Etame 4p评价井筒表明，甘巴储层中存在约1.0至2.0毫米级碳氢化合物，公司开始钻探第三口开发井，即SE Etame 4H，作为正在进行的2019年/2020年钻井运动的一部分。这一进展有望在2020年3月底上线。

生产。Etame Marin区块的生产作业包括10口平台井，另外还有3口海底油井，横跨所有油田，通过管道将原油和相关天然气输送到立管系统，以便从固定在区块海底的租赁FPSO船交付、加工、储存和最终卸下原油。我们七口井的生产是由电动潜水泵(“ESP”)辅助的。我们有13口生产井，然而，其中一口正在暂时关闭，等待修井。FPSO的生产限制约为每天25，000桶BOPD和30，000桶总液体。截至2019、2018年和2017年12月31日，该区块的总生产量分别约为4.7 MMBbls(1.3 MMBbls网)、5.1 MMBbls(1.4 MMBbls网)和5.6 MMBbls(1.5 MMBbls网)。我们生产的石油的净份额反映了在减少大约13%的特许权使用费后，成本石油和利润油的分配。我们定期对油井进行修井，以维持或恢复生产。进一步讨论修井EE“项目7. 管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析.”

硫化氢冲击

由于高水平的H，我们的四口井目前因安全和市场原因而关闭。₂这些井已被排除在上述井数之外.H型₂在2019年/2020年的钻井活动中，没有在任何一口井或鉴定井中遇到S。为了重建受影响地区的产量并使产量最大化，将需要额外的资本投资，包括建造一个或多个能够去除H的加工设施。₂(二)临时废弃井的重新完井和新增井的可能钻探。我们已确定，在目前的原油价格下，这些已查明的加工设施在经济上没有吸引力。截至2019年12月31日，我们还没有为受高水平H影响的油井预订探明储量。₂S.

勘探

截至2019年12月31日，我们与Etame Marin区块有关的未开发租赁成本为1380万美元。这些费用与与PSC扩建有关的开采面积扩大有关。

放弃费用

根据Etame PSC条款，集团同意一项现金供资安排，以便最终放弃Etame Marin区块的所有近海油井、平台和设施。根据Etame PSC，我们必须进行放弃研究，以更新用于最终废弃Etame Marin区块上的近海油井、平台和设施的资金数额。最近一次放弃研究于2018年11月完成，估计遗弃费用毛额约为6 180万美元(净额为1 920万美元)，不计折扣。截至2019年12月31日，在未计折扣的基础上，向VAALCO提供了3 670万美元(净额1 140万美元)的资金。到2020年，VAALCO的年度遗弃所需费用净额预计为150万美元，2021年至2028年为80万美元。支付的金额可通过Etame PSC项下的“成本账户”予以偿还，该账户在确定应纳税利润时积累了可从收入中扣除的资本成本和运营费用，但扣除了特许权使用费。这些金额是不可退还的。截至2019年12月31日和2018年12月31日，我们因放弃这些加蓬离岸设施而承担的负债估计数分别为1 580万美元和1 480万美元，这些负债已列入截至2019年12月31日和2018年12月31日的综合资产负债表中的“资产退休债务”细目。这一负债的初步记录被截至2019年12月31日和2018年12月31日我们综合资产负债表“油井、平台和其他生产设施”中“原油和天然气属性及设备-成功的努力方法”项下反映的资产留存成本相应资本化所抵消。

赤道几内亚段

VAALCO在2012年收购的赤道几内亚近海区块(“P区块权益”)的未开发部分拥有31%的工作权益。赤道几内亚矿业和碳氢化合物部(“EG MMH”)于2019年11月12日批准了我们作为P区块经营者的任命，我们目前正在等待一项生产分享合同修正案，以便开始在区块开展活动。

VAALCO正在与Levene烃有限公司(“Levene”)进行商业讨论，其中Levene有可能支付VAALCO钻一口探井和购买VAALCO在P区块的部分工作权益的全部或大部分费用，以交换VAALCO作为非所有者经营人的地位，根据与Levene的服务协议，VAALCO将在赤道几内亚的第3、4和19号区块进行开采。Levene和VAALCO已经签署了一份关于商业讨论的不具约束力的谅解备忘录，但是，双方都没有执行任何有约束力的协议，也无法确定交易是否会完成。此外，在完成任何交易之前，必须获得赤道几内亚矿业和碳氢化合物部的批准。截至2019年12月31日，该公司记录了与区块P许可证相关的未开发租赁权成本的账面价值1 000万美元。VAALCO及其现有和潜在的未来合资企业所有者正在评估区块开发和生产区下的开发和勘探活动的时间安排和预算编制，包括批准开发和生产计划。涉及这一开发和生产领域的生产分享合同规定，从开发和生产计划核准之日起，开发和生产期限为25年。亚细亚

石油输出国组织(欧佩克)减产

2017年和2018年，加蓬作为欧佩克成员国，同意每天减产9，000桶。由于自然产量下降，2017年和2018年的产量没有受到这一协议的影响。截至2018年12月，欧佩克决定在2019年前6个月进一步将总体产量减少0.8 mBOPD，而不是2018年10月的水平。到2019年年底，欧佩克已达成一项协议，在2020年3月之前将产量总共减少1.2 mBOPD；然而，我们没有收到通知，这是否需要我们在2020年前减产。我们预计我们的生产不会受到影响。协议是因为 产量的自然下降和产能限制。然而，不能保证这项协议或未来的协议不会对我们的生产造成限制。

钻井活动

我们在2016年1月1日至2018年12月31日期间没有钻井活动。如上文所述，我们2019年9月开始了2019年/2020年钻井运动。下表按毛额和净额列出2019年、2018年和2017年钻探和开发的油井总数：

面积和生产井

以下是截至2019年12月31日按租约或由Etame PSC覆盖的总面积以及生产原油和天然气井的总数：

⁽¹⁾我们的净未开发面积为加蓬近海5 400英亩和赤道几内亚近海17 700英亩。

⁽²⁾不包括暂时关闭的两口井(Etame 10H和Eburi 2H)--待修；不包括Etame 8H井、Etame 5H井和2口Eburi油田井--由于H含量高而关闭₂S.

储备信息

准备金估计数和未来净收入估计数

储备数据

根据美国证券交易委员会目前的指导方针，对我们房产未来的净现金流量及其现值的估计，是根据质量、运输费和市场差价调整后的一年中每个月的每月第一天价格的平均值进行的。这种价格在财产的整个生命周期内保持不变，除非这类准则允许交替处理，包括使用固定和可确定的合同价格上涨。2019年，加蓬原油的平均储量估计价格为每桶63.60美元。相比之下，2018年的平均价格为每桶70.83美元。

下文报告的储量包括与西非加蓬近海Etame Marin区块有关的已探明净储量。自上个财政年度开始以来，没有任何关于已证实的净原油或天然气储量的估计，也没有提交给除美国证交会以外的任何美国联邦当局或机构的报告。下表列出了截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日为止的估计净已证实储量，这是由我们的独立石油工程公司荷兰Sewell&Associates公司编制的。(“NSAI”)。

探明储量的标准化计量与变化

下表显示了所有列报年份已探明储量总额的变化情况：

上表所列资料包括前几年估计数中所列经证实的财产对某些储备金估计数的修订。这些修订是由于其后的完工情况和有关物业的生产历史所提供的额外资料，或因产品价格的变动而使这些物业的预计经济寿命增加或减少的结果。根据Etame PSC，加蓬的原油储量可以收回，合同结束时的石油储量仍然是加蓬政府的财产。合同结束时的准备金未列入上表。

我们不会在我们的储量估算中反映已探明的储量，直到我们的共同业主和政府(如果适用的话)制定和批准一项开发计划为止。上表所示2018年12月31日已探明的未开发储量主要与Etame 9H井和Tchibala 3H井有关。2019年12月31日，与Etame 9H有关的储量从已探明的未开发储量改为已探明的已开发储量。储备

由于VAALCO和ETAME联合所有人决定将油井从2019年开发计划中移除，因此与南方Tchibala 3H井相关的油井被从已证实未开发的体积中移除，而钻出Etame 11H。通过钻探和完成Etame 11H井，在2019年年底增加了已探明的非生产储量。

在…2019年12月31日，我们估计净探明储量为5.0MMBbls。在2019年，我们的经证明增加的0.9 MMBbl储量相当于68%的我们的2019年加蓬生产，反映在我们独立的石油工程公司荷兰Sewell&Associates公司发布的储备报告中。(“NSAI”)。我们增加了1.1MMBbls的储量，这是由于油藏动态的增加被向下修正所抵消的的已探明储量原油平均价格下跌0.2mmbbls。根据证券交易委员会的规定确定储备的质量、运输费和市场差价调整后的一年中，每个月的月度首日价格的平均降幅从2018年年终报告的70.83美元降至2019年年底报告的63.60美元。

2018年，我们更换了270%的产量，增加了3.7MMBbls的探明储量，其中2.2个已探明储量的增加是由于扩大了加蓬的Etame PSC。VAALCO还增加了1.1MMBbls探明储量，这是由于提高了原油价格，又增加了0.4 MMBbls探明储量。

2017年已探明储量估计值上调，主要是由于油井业绩有所改善，而原油平均价格较高。

在估计已探明储量的数量和预测未来的产量和发展支出的时间方面存在着许多不确定因素，包括许多我们无法控制的因素。储量工程是估算地下原油和天然气储量的一个主观过程，无法准确测量，任何储量估算的准确性都取决于现有数据的质量以及工程地质解释和判断的质量。最终回收的原油和天然气数量、生产和运营成本、未来开发支出的数额和时间以及未来原油和天然气销售价格都可能与这些估计数中的假设不同。对未来现金流量贴现的标准计量不应被理解为可归因于我们财产的原油和天然气储量估计值的当前市场价值。

在历史上，我们每年审查所有已证实的未开发储量(“PUDS”)，以确保有一个适当的发展计划。到2019年12月31日，由于未来的开发井还没有得到合资公司的批准，我们还没有投产。2018年12月31日，我们有两口井相关的油井，其中一口井，当时，集团计划在2019年进行钻探。对于这两口井中的第一口，我们在2019年下半年完成了钻探，第二口井在2020年第一季度完成。由于2017年原油价格的上涨，按照美国证交会的规定计算价格是不经济的。因此，我们在2017年12月31日没有记录。

对储备金估计数的控制

我们关于记录储量的内部控制的政策和做法是根据美国证券交易委员会的规定和公认的会计原则，客观和准确地估计我们的原油和天然气储量和现值。(“公认会计原则”)。遵守与我们的储备有关的这些规则和条例是一个水库工程师的责任，他是我们的首席工程师。我们的首席工程师在原油和天然气行业有30多年的经验，包括作为储备评估员和培训师的10年以上，并且是符合石油工程师协会标准的合格储量估算者。进一步的专业资格包括石油工程硕士学位和得克萨斯州专业工程(PE)认证，广泛的内部和外部储备培训，以及资产评估和管理。此外，首席工程师还积极参加行业储备研讨会和专业工业团体，并是石油工程师协会的成员。董事会审计委员会定期与管理层举行会议，讨论与准备金有关的事项和政策。

我们对储量估算的控制包括保留NSAI作为我们所有年份的独立石油和地质公司。我们向NSAI提供关于我们的原油和天然气特性的信息，其中包括但不限于生产概况、所有权和生产分享权、价格、成本和未来的钻探计划。NSAI为我们的财产准备了自己的储备预算。这里显示的储量估计是由NSAI独立评估的，NSAI是工业、金融组织和政府机构石油财产分析的世界领先者。NSAI成立于1961年，在得克萨斯州专业工程师注册委员会下提供石油工程咨询服务。F-2699在NSAI内部，主要负责编制本报告所载NSAI储备报告中所列估计数的技术人员是John R.Cliver先生和Zachary R.Long先生。Cliver先生是得克萨斯州的一名有执照的专业工程师，自2009年以来一直在NSAI从事石油工程咨询工作，并拥有超过5年的行业经验。他于2004年毕业于莱斯大学，获得化学工程学士学位，2008年毕业于得克萨斯大学奥斯汀分校，获得工商管理硕士学位。朗先生是得克萨斯州的一名有执照的专业地球科学专家，自2007年以来一直在NSAI从事石油地球科学咨询工作，并有超过2年的行业经验。他于2003年毕业于路易斯安那大学拉法耶特分校，获得地质学学士学位，2005年毕业于得克萨斯州A&M大学，获得地球物理学硕士学位。

净销售量、价格和生产成本

下表显示了2019年、2018年和2017年的销售净额、单位平均销售价格和单位生产成本。所有的产量都用于从Etame Marin区块生产的原油。

停止的业务-安哥拉

2016年9月30日，我们通知合资公司Sonangol P&P将于2016年10月31日退出联合运营协议。在我们决定撤出安哥拉之后，我们关闭了在安哥拉的办事处，不打算在安哥拉开展今后的活动。由于这一战略转变，安哥拉部分在所列所有期间的财务报表中都被列为已停止的业务。2019年，该公司与Sonangol E.P.签订了一项和解协议，最后确定了该公司对安哥拉第5区块的权利、责任和未清债务。见“项目7. 管理部门对安哥拉的财务状况和经营结果的讨论和分析-停止经营-安哥拉.”

可得信息

我们向SEC提交年度、季度和当前报告、代理报表和其他信息。我们的证券交易委员会文件可在证券交易委员会的网站www.sec.gov查阅。

您也可以从我们的网站www.vasolo.com免费获得我们提交给SEC的年度、季度和当前报告、委托书和某些其他信息的副本，以及对这些报告的修改。这里不包含来自证券交易委员会网站或我们网站的任何信息。我们已将审计委员会、薪酬委员会、提名和公司治理委员会的章程以及我们的“商业行为和道德守则”、“公司治理原则”和“道德守则”的副本放在我们的网站上，供首席执行官和高级财务干事使用。股东可向公司秘书VAALCOEnergy，Inc.，9800Richmond Avenue，Suite 700，休斯顿，77042，索取这些治理材料的印刷本。

客户

在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的几年里，我们根据一项定期合同从加蓬出售了我们的原油产量，该合同的定价依据的是提升月份布伦特原油的平均日期，并根据地理位置和市场因素进行了调整。合约买家是嘉能可能源英国有限公司。(“嘉能可”)，用于这些时期和2019年1月。对嘉能可的原油销售约占2018年销售给客户的收入的100%。我们与Mercuria能源贸易公司的合同涵盖2019年2月至2020年1月的原油销售。该公司与埃克森美孚公司(“埃克森美孚”)签订了一项新合同，涉及2020年2月至2021年1月的销售，其定价依据的是提升月份布伦特原油的平均日期，并根据地点和市场因素进行调整。

Etame PSC的条款包括向加蓬政府付款的条款：按公布价格按13%的产量计算的特许权使用费和根据日产率确定的“利润石油”的一部分，以及7.5%的总附带工作利益(I)从2026年6月20日起将所有费用提高到10%。2018年2月1日之前，加蓬政府没有获得石油实物利润的任何份额。从2018年2月1日开始，加蓬政府选择以实物石油换取利润.

员工

截至2019年12月31日，我们拥有111名全职员工，其中75人位于加蓬.我们不受任何集体谈判协议的约束，尽管加蓬的一些国家雇员是全国石油工人组织工会的成员。我们相信与员工的关系是令人满意的。

竞争

原油和天然气工业具有很强的竞争力。在收购和开发理想的原油和天然气属性和许可证以及承包钻井设备方面，来自其他独立运营商以及主要原油和天然气公司的竞争尤为激烈。.在雇用有经验的人员方面也存在竞争。此外，原油和天然气的钻探、生产、加工和销售受到一些我们无法控制的因素的影响，这些因素可能会推迟钻井，提高价格，并产生其他无法准确预测的不利影响。

我们在收购、勘探、开发和生产方面的竞争包括主要的原油和天然气公司，以及众多独立的原油公司、个人所有者、投资者和其他公司。我们也和

开发石油产品替代品的公司，包括那些正在开发可再生燃料的公司。这些竞争对手中的许多人都有经济实力。和比我们大得多的技术资源和工作人员。因此，我们的竞争对手也许能够支付更多的钱购买理想的原油和天然气资产，或评估、投标和购买比我们的财力或人力资源所允许的更多的财产和许可证。此外，这些公司还可以更好地承受商品价格下跌、油井不成功、金融市场波动以及全球和整个行业普遍不利的经济状况所带来的金融压力。这些公司也可以更好地承担有关法律法规的变化所带来的负担，这可能会对我们的竞争地位产生不利影响。我们今后开采储量的能力将取决于我们选择和获得适当的生产属性和(或)今后钻探和勘探的发展前景的能力。

保险

为避免因各种经营危险而造成的经济损失，我们维持保险范围，包括对某些物质损害的保险、井喷/井喷/控制、全面的一般责任、工人的赔偿和雇主的责任。我们将保险维持在我们认为业界习惯的水平，以限制因某些被禁止的物质突然、意外和意外地排放到环境中而引起的重大环境索赔，从而限制我们的财务风险。这种保险可能不包括全部索赔额，也不包括违反环境法的罚款或罚款。我们没有完全投保与我们的业务有关的所有风险，要么是因为没有这种保险，要么是因为保险费被认为是不经济的。没有完全由保险承保的物质损失可能对我们的财务状况、经营结果或现金流动产生不利影响。

监管性

一般

我们的业务以及我们为我们的业务和增长提供资金和资金的能力受到我们业务领域的政治发展和法律法规的影响。特别是，原油和天然气生产业务和经济受到下列因素的影响：

政府的变化；

内乱；

价格和货币管制；

对原油和天然气生产的限制；

与石油工业有关的税收、环境、安全和其他法律；

改变与石油工业有关的法律；

行政法规的变更以及行政法规的解释和适用；

变更合同解释和遵守合同的政策。

在我们可以做生意的任何国家，由于各种政治、经济、环境和其他原因，原油和天然气工业的立法和机构规章都会定期进行修改，有时是追溯性的。许多政府部门和机构颁布了对原油和天然气行业具有约束力的规则和条例，其中一些部门和机构对不遵守的行为处以重大处罚。原油和天然气行业的监管负担增加了我们做生意的成本，也增加了我们经济损失的可能性。

加蓬

我们在加蓬境外的勘探和生产活动符合加蓬的规定。不遵守这些法律和条例可能导致我们的业务暂停或终止，并使我们受到行政、民事和刑事处罚。此外，这些法律和条例可能会发生变化，从而大大增加我们的成本或影响我们的业务。以下是加蓬某些适用的监管框架概述。

2014年碳氢化合物法 - 直至2014年，加蓬碳氢化合物勘探和生产的财政和监管框架明显不受管制。加蓬国家相继发布的示范合同作为指导方针；每项合同的所有财政方面都由加蓬国与探索性当事方进行谈判，包括每个PSC的工作承诺和勘探费用。

2014年9月，2014年8月28日第11/2014号法律在加蓬生效(“2014年碳氢化合物法”)。2014年“碳氢化合物法”并非详尽无遗；它力求提供一个适用于油气勘探和开采行业以及下游部门的管理原则和规则框架，并辅之以实施条例。

根据加蓬民法典(“民法典”)，除非法律明文规定或默示另有规定，否则不具有追溯效力。“民法典”还规定，除立法者明示或默示克减的情况外，以前的法律继续管辖现有合同的效力，而且在任何情况下，对现有合同适用一项新法律不能改变现有合同根据前一项法律已经产生的效力，除非立法者明示克减。

2014年“碳氢化合物法”明确规定，加蓬国家在“公约”公布之日之前缔结或发放的设立公约、石油合同、石油所有权、采矿特许权和开采许可证，在有效期届满之前仍然有效。

然而，2014年“碳氢化合物法”进一步规定，除非此类安排符合2014年“碳氢化合物法”的要求，否则不得延长或延长有效的设立公约、采矿特许权和开采许可证。此外，2014年“碳氢化合物法”禁止设立公约和采矿特许权，并规定必须根据2014年“碳氢化合物法”开发现有公约和特许权所涵盖地区的新发现。

2019年碳氢化合物法 - 2019年7月22日公布的2019年7月16日第002/2019号法律(“2019年碳氢化合物法”)全面废除了2014年“碳氢化合物法”。与2014年“碳氢化合物法”一样，2019年“碳氢化合物法”载有适用于上游和下游部门的规定。然而，尽管公布了2019年“碳氢化合物法”，但仍有各种问题和事项有待通过实施条例予以充分颁布。

根据2019年“碳氢化合物法”所载的临时条款，现有的私营保安公司和其他石油合同、许可证和授权在有效期届满前仍然有效。

然而，这些文书的任何延长或延期均须遵守2019年“碳氢化合物法”及其实施条例的规定。

2019年“碳氢化合物法”还规定了立即适用的义务，不论现有私营保安公司或石油合同的签署日期和(或)给予石油许可证和授权的日期。这些要求包括：(1)要求外国生产商和勘探人员申请独家开发和生产授权，以便通过在加蓬注册的公司而不是通过在其他管辖区注册的实体分支机构在加蓬开展业务；(2)所有从事碳氢化合物活动的公司有义务将其场地修复基金设在中部非洲国家银行。中部非洲经济和货币共同体(“中非经货共同体(中非经货共同体“)或加蓬银行或受中部非洲银行委员会管辖的金融机构，该委员会在2019年”碳氢化合物法“生效后一年内监督获准在中非经货共同体国家开展业务的银行和金融机构。

自2019年“碳氢化合物法”实施以来，独立承包者与加蓬国家之间的私营保安公司必须包括一项条款，规定加蓬国家的参与不得超过承包者参与经营活动的10%。

2019年“碳氢化合物法”还授权加蓬石油公司自签署之日起，以市值购买所有私营保安公司15%的最高股权。

此外，2019年“碳氢化合物法”规定，加蓬国家可在申请或已经持有独家开发和生产许可的经营者中，以市值获得至多10%的股权。

赤道几内亚

我们在赤道几内亚的勘探和生产活动须遵守该国的适用条例。不遵守这些法律和条例可能导致我们的业务暂停或终止，并使我们受到行政、民事和刑事处罚。此外，这些法律和条例可能会发生变化，从而大大增加我们的成本或影响我们的业务。以下是赤道几内亚适用的某些监管框架的概述。

所有存在于赤道几内亚陆上领土及其主权和管辖水域的碳氢化合物都是赤道几内亚的财产和公共领域的一部分。这类碳氢化合物的货币化将完全由赤道几内亚根据其宪法进行，该宪法将矿物和碳氢化合物资源的开采完全保留给赤道几内亚和公共部门。然而，“宪法”还规定，赤道几内亚可以按照法律规定的方式和情况，为勘探和生产活动授权、给予特许权或与私人当事方联合开展勘探和生产活动。

允许私营原油公司通过主管石油业务的部长代表赤道几内亚签署的私营石油公司在赤道几内亚开展石油业务。私营保安公司须经赤道几内亚共和国总统批准，并在承包者收到总统批准通知之日起生效。签署和修改私营保安公司并监督其业绩的权力属于石油业务部。此外，GEPetrol代表赤道几内亚持有、管理和参加石油活动。

2006年，赤道几内亚议会通过了一项新的碳氢化合物法(“2006年碳氢化合物法”)，取代了先前于2000年修订的1981年“碳氢化合物法”，该法不仅纳入了适用于勘探、评价、开发和生产碳氢化合物的制度，而且还包括关于碳氢化合物的运输、分配、储存、保存、退役、炼油、销售、销售和其他处置的规则。“碳氢化合物法”载有关于勘探和生产作业及合同的若干方面的规定，例如国家内容义务、单元化、转让和放弃。2006年“碳氢化合物法”赋予负责石油业务的部(“部”)在石油业务执行方面的广泛监管、检查和审计权力。这些权利包括

谈判、签署、修订和履行赤道几内亚国与独立承包者之间签订的所有合同，以及有权获取控制承包者及其活动所需的一切数据和信息，包括自由进入石油作业地点和设施。

此外，该部还可以命令：(1)暂停石油作业；(2)将人员撤离地点；(3)停止使用任何机器或设备；和(或)(4)在该部确定某一石油作业可能造成人员伤亡、财产损失或环境损害时，或在国家利益需要时，采取它认为必要或适当的任何其他行动。

在2016年6月之前，负责石油业务的部是矿业、工业和能源部，根据2005年8月15日第170/2005号法令，该部的组织和权力被授予。

2016年6月，赤道几内亚总统任命了矿业、工业和能源部部长，有效地将矿业、工业和能源部分为两个部。然而，没有颁布关于每个部的组织和权力的立法，实际上，环境保护和卫生部一直在行使“碳氢化合物法”所载的权力给负责石油业务的部。

与赤道几内亚国签署的勘探和生产碳氢化合物的所有合同均采用私营保安公司的形式。与“碳氢化合物法”一起核准的PSC范本必须作为独立承包者与赤道几内亚国之间任何谈判的基础。然而，随着时间的推移，反映某些私营保安公司谈判期间所作变化的“私营保安公司示范公约”修订本已被用于随后的私营保安公司谈判。

“碳氢化合物法”和“石油条例”规定，负责石油作业的部有权授予勘探和生产碳氢化合物的合同，并决定是通过竞争性国际公开招标还是通过直接谈判作出授标。然而，这些合同将由外交部谈判，只有在赤道几内亚总统批准后，并在将总统批准的书面通知送交承包商之日起生效。然而，实际上，该部已向经营者发出了这一通知。

GEPetrol公司成立于2001年，是赤道几内亚的国家石油公司，赤道几内亚国家天然气公司(“Sonagas”)成立于2005年，是赤道几内亚的国家天然气公司。

“碳氢化合物法”规定，这些国家公司完全由赤道几内亚国家所有，必须由负责石油作业的部监督。

根据适用的法律，赤道几内亚国家可以直接或通过一家国家公司选择在一家PSC中拥有至少20%的利益，尽管据公司所知，Sonagas公司对在赤道几内亚有效的PSC没有任何参与利益。

赤道几内亚的利益(通过GEPetrol或其他途径)可能是，而且通常是带有的。赤道几内亚国或GEPetrol公司不支付附带权益方面的费用。“碳氢化合物法”规定，赤道几内亚国(通过GEPetrol或其他方式)只需为其附带权益的石油业务从通知承包者它不再希望其权益转移的时期起承担石油业务的任何费用。然而，实际上，在PSC批准开发和生产资产时，套利通常会结束。

“碳氢化合物法”或“石油条例”没有明确规定赤道几内亚国家利益的附带条件和效果(通过GEPetrol或其他方式)；与赤道几内亚国利益有关的承包者有权获得与该利益有关的成本回收石油的一定百分比，这是每个石油公司所商定的。

环境法规

一般

我们的业务受到各种联邦、州、地方和国际法律和条例的制约，包括加蓬和赤道几内亚关于向环境排放材料或与环境保护或污染控制有关的法律和条例。遵约的代价可能很大。如果不遵守这些法律和条例，可能会导致评估行政、民事和刑事处罚，施加补救和损害赔偿义务，或发布禁令性救济(包括停止作业的命令)。环境法律和条例很复杂，而且随着时间的推移趋于更加严格。我们亦须遵守环境许可证的各项规定。一些环境法律和条例可能规定严格的责任，这可能使我们对发生时合法的行为或由先前的经营者或第三方造成的行为或条件承担责任。如果颁布法律或采取其他政府行动，禁止或限制钻探，或施加环境保护要求，从而使原油和天然气工业的成本普遍增加，我们的业务和财务结果就会受到不利影响。虽然不能作出任何保证，但我们认为，如果不发生特别事件，遵守有关将材料释放到环境或其他有关保护环境的现行法律、规则和条例，将不会对我国现有资产和业务的资本支出、收益或竞争地位产生重大影响。我们无法预测，

不过，将来的环境管制或法例、执法政策，或对财产、雇员、其他人、环境或自然资源造成损害的申索，会对我们造成甚麽影响呢？

此外，一些政府机构已经、已经或正在考虑改变规章，以应对气候变化的潜在影响和各种气候变化非政府组织的游说影响。关于气候变化的立法和更严格的法规可能会给我们、我们的合资企业所有者和我们的供应商带来重大费用，包括与增加能源需求、资本设备、环境监测和报告以及遵守这些规定的其他费用有关的费用。鉴于气候变化影响的政治意义和不确定性以及应如何处理，我们无法预测立法和监管将如何影响我们的财务状况和经营业绩。此外，提高全球市场对我们或我们行业其他公司对气候变化的潜在影响的认识和任何不利的宣传都可能损害我们的声誉，或影响原油和天然气的市场性。气候变化对我们行动的潜在物理影响是高度不确定的，并将对我们业务所在地区的地理环境造成特殊影响。这些变化可能包括降雨和风暴模式和强度的变化、水资源短缺、海平面变化和温度变化。这些影响可能会对我们业务的成本、生产和财务绩效产生不利影响。

部分由于它们是发展中国家，尚不清楚加蓬或赤道几内亚今后将在多快和多大程度上加强它们对环境问题的管理；加蓬或赤道几内亚对环境问题的管理或强制执行的任何大幅度增加都可能对我们产生实质性影响。在某些情况下，发展中国家仿效美国的环境法，然而，任何环境法在发展中国家的执行程度都有很大差异。

关于我们在西非近海的开发业务，我们是石油泄漏反应有限公司(OSRL)的成员，OSRL是一个总部设在伦敦的全球紧急和原油溢油处理组织。OSRL拥有可用于分散剂应用或设备运输的飞机和设备，包括可用于近海或海岸线反应的主动恢复吊臂系统和其他吊臂。此外，OSRL还可以提供通信设备、安全设备、转移泵、分散剂应用系统、临时储存设备、发电机、船只和船舶以及有油的野生动物设备。

见“项目1A。 危险因素“以进一步讨论这些条例和其他与环境保护有关的条例的影响。

它EM 1A危险因素

我们的业务面临许多风险。除了本年度报告中的其他信息外，您还应仔细考虑以下风险因素。如果这些风险或不确定因素真的发生，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大的不利影响。本年度报告和其他SEC文件中讨论的任何风险也可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大影响。根据我们目前掌握的信息，我们目前不知道或我们认为不重要的其他风险也可能对我们造成重大不利影响。

与我们业务有关的风险

原油和天然气价格波动很大，长期恢复非常低迷的价格制度将对我们的财务结果产生负面影响。

我们的收入、现金流、盈利能力、原油和天然气储量价值以及未来的增长率在很大程度上取决于原油和天然气的现行价格。我们是否有能力作出债务融资安排，并以合理条件获得额外资本，也在很大程度上取决于原油和天然气价格。从历史上看，全球原油和天然气价格和市场一直波动不定，未来可能会继续波动。2017年，布伦特原油的现货价格从67美元的高点到44美元的低点不等。2018年，布伦特原油的现货价格从86美元的高点到51美元的低点不等。2019年期间，布伦特原油的现货价格从75美元的高点到53美元的低点不等。2019年，我们出售原油的平均价格为每桶65.20美元，而2018年为70.32美元，2017年为52.58美元。2020年3月初，布伦特原油价格跌至每桶40美元以下，原因是市场担心欧佩克和俄罗斯是否有能力达成一致，认为有必要实施进一步减产，以应对全球需求疲软。VAALCO打算根据现有和预期的定价环境，管理运营费用和资本支出水平。此外，公司将继续评估现金的所有用途，以及是否根据当前的经济状况寻求增长机会。.

由于美国证券交易委员会(SEC)要求我们估算未来净现金流量的原油价格，是未来净现金流量确定日期前12个月内该月份第一天价格的平均值，因此，油价上涨或下跌的全部影响，可能不会反映在我们估计的几个季度的净现金流量中。我们每季度审查我们房产的账面价值，一旦发生减记--即使原油和天然气价格上涨，资产账面价值的减记也不可能在晚些时候逆转。

由于原油和天然气的供求变化相对较小，市场的不确定性以及我们无法控制的各种额外因素，原油和天然气的价格受到广泛波动的影响。这些因素包括，但不限于：美国页岩油产量的增加、国际政治环境(包括中东和非洲的起义和政治动荡)、国内外原油和天然气供应的增加、欧佩克成员国和其他国家控制的石油公司为商定和维持原油价格和生产控制而采取的行动、石油输出国组织(OPEC)成员国和其他国家控制的石油公司为商定和维持原油价格和生产控制而采取的行动。

受经济增长率、天气条件、国内外政府规章和税收、替代燃料的价格和供应、影响能源消费的技术进步、国际经济和信贷市场的健康、全球或国家健康流行病引起的需求水平的变化以及诸如最近的冠状病毒和一般经济状况等关切问题的影响的消费者需求水平。此外，各种因素，包括联邦、州和外国对生产和运输的管制、一般经济条件、其他生产商钻探造成的供应变化以及需求的变化，都可能对我们推销原油和天然气生产的能力产生不利影响。此外，我们的商品价格套期保值安排可能不能完全减轻原油和天然气价格波动的影响，也可能会降低收益。从未来商品价格的上涨。

在原油和天然气价格下跌的情况下，除其他外，存在以下风险：

我们的收入、现金流量和盈利能力可能会大幅度下降，这也可能通过减少可用于勘探、钻探和生产的资金而间接影响预期产量；

第三方对我们勘探和生产原油和天然气的商业或财政能力的信心可能受到削弱，这可能影响我们执行业务战略的能力；

留住、吸引或替换关键雇员可能变得更加困难；以及

我们的供应商、对冲对手、供应商和服务提供商可以重新谈判我们的安排条款，终止他们与我们的关系，或者要求我们提供财务保证。

其中某些事件的发生可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大不利影响。

除非我们能够取代我们通过获取或开发额外储备而产生的已证实的储备数量，否则我们的现金流和产量将随着时间的推移而减少。

在2019年12月31日，我们没有水坑。如上文“项目1.业务”中所述— 分部和地理信息-加蓬分部“，我们在2019年9月开始了2019年/2020年的钻探计划。

我们未来的成功取决于我们是否有能力找到、开发或获得经济上可采的更多原油和天然气储量。一般来说，原油和天然气的产量随着储量的枯竭而下降，下降的速度取决于储集层的特点。我们进行必要的资本投资以维持或扩大我们的原油和天然气储备资产基础的能力将受到限制，条件是业务现金流量减少，外部资本来源受到限制或无法利用。我们可能无法成功地探索、开发或获取更多的储量。除非我们成功地进行勘探或开发活动，或取得含有已探明储量的物业，否则，我们估计的净探明储量，通常会随着储量的产生而下降。

不能保证我们的开发和勘探项目及购置活动将带来大量的额外储量，也无法保证我们将继续以经济发现成本成功地钻探生产井。原油和天然气井的钻井具有很高的风险，特别是干井或产量不足以为钻井所用资本提供经济回报的油井的风险。此外，地震和其他技术不允许我们在钻井之前确切地知道原油或天然气是存在的或经济上是可生产的。我们的钻井作业可能由于许多因素而受到限制、推迟或取消，其中包括原油或天然气价格下降和(或)原油和天然气价格历史低位的长期下跌、天气状况、政治不稳定、资本供应、经济/货币失衡、遵守政府要求、接收更多地震数据或重新处理现有数据、在类似地层中钻探的油井出现故障、设备故障(例如ESP)、设备交付延误和钻井平台可用性。如果我们不能增加已证实的数量，可能会对我们的现金流、业务和业务产生重大影响。

我们所有的生产和储量都集中在加蓬近海的一个区块，与这一财产有关的任何生产问题或储量估计的减少都会对我们的业务产生不利影响。

Etame Marin区块由5个油田和13个生产井组成；然而，其中一个油田目前正在临时关闭，等待修井。在截至2019年12月31日的一年中，这些领域的产量占我们总产量的100%。此外，截至2019年12月31日，我们总储量的100%来自这些油田。如果机械问题、风暴或其他事件减少了这一生产的很大一部分，或者如果与生产财产有关的实际储备低于我们的估计储备，我们的业务结果、财务状况和现金流动可能会受到重大的不利影响。

由于我们的财产集中在同一地理区域，我们在Etame PSC下的许多权利将同时受到同样条件的影响，从而对我们的经营结果造成的影响比那些在不同地理区域拥有更加多样化的许可证和财产组合的公司的影响要大。

勘探、开发或获取储备是资本密集型和不确定性的。

我们可能无法在经济上找到、发展或获得更多的储备，或无法进行必要的资本投资来发展我们的储备，如果我们的业务现金流下降或外部资本来源变得有限或无法获得的话。钻井活动受到许多风险的影响，包括没有商业化生产的水库的风险。

遇到了。不能保证我们所钻的新井会有成效，或者我们将收回我们全部或部分投资。钻取原油和天然气可能涉及无利可图的努力，不仅来自干井，而且来自生产但不足以在钻井、运营和其他费用后收回利润的油井。钻井、完井和操作井的成本往往是不确定的，成本超支是常见的情况。特别是，海上钻井和开发业务需要高度的资本密集型技术.

由于许多因素，我们的钻井作业可能会受到限制、推迟或取消，其中许多因素是我们无法控制的，包括天气条件、设备故障或事故、高气压或地质构造中的不正常情况、遵守政府要求以及设备和服务的供应短缺或延误。如果我们不能继续钻探作业，而且我们不更换我们生产或获得的额外储备，我们的储备金收入和现金流量将随着时间的推移而减少，这可能对我们继续作为一个持续经营的企业的能力产生重大影响。

我们的业务需要大量的资本支出，我们可能无法获得必要的资本或资金来资助我们的勘探和开发活动或潜在的收购，条件或根本不令人满意。

我们的探索和发展活动，以及我们积极追求互补的机会收购，是资本密集型。为了取代和扩大我国的储量，我们必须为获取、开采、开发、勘探和生产原油和天然气储备投入大量资本。从历史上看，我们主要是通过运营、债务、资产出售和私募股权出售的现金流量来为这些支出提供资金。我们是加蓬近海Etame Marin区块的经营者，因此，我们负责代表参与该项目的所有其余各方订约。我们依靠我们的共同所有者及时支付现金，支付66.43%的离岸加蓬预算。关于P区，EG MMH于2019年11月12日批准委任我们为技术营办商。自我们已被任命，我们将依靠我们的共同所有者及时支付现金，支付61%的赤道几内亚预算。我们的共同所有者的持续经济健康可能因原油价格低而受到不利影响，从而对他们及时支付现金的能力产生不利影响。

如果原油和天然气价格低、经营困难或储量下降导致我们的收入低于预期，或限制我们作出债务融资安排的能力，或者我们的共同所有者未能支付他们所分担的项目费用，我们可能无法获得或花费进行或完成未来钻探计划或获得额外储备所需的资本。

除业务活动产生的现金外，我们目前没有任何关于未来资本支出或收购的外部资金承诺。我们获得额外或替代资金的能力目前有限。我们不能向您保证，将有更多的债务或股权融资或业务产生的现金，以满足我们的资本要求和资金收购。我们可能无法以对我们有利的条件获得债务或股权融资，或者根本无法获得融资。即使我们成功地出售额外的股本证券以筹集资金，届时我们现有股东的所有权比例也会被稀释，新投资者可能会要求比现有股东更高的权利、优先权或特权。如果我们通过债务融资筹集更多资金，融资可能涉及限制我们的业务活动或我们今后进行收购的能力的契约。如果业务活动产生的现金或从任何筹资来源获得的现金不足以满足我们的资本要求，如果不能获得额外资金，就可能导致我们与开发财产有关的业务受到限制，或阻止我们完成获得更多准备金的工作。对业务或活动的这种削减可能导致我们估计的已证实净储量下降，并可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。

如果原油和天然气价格大幅下跌，我们可能需要减记原油和天然气的价值。

根据美国证券交易委员会现行准则编制的可归因于我们已证实的净储备的未来净收入估计数，并不是为了反映我们储备的公平市场价值。根据美国证券交易委员会的规定，我们的储量估计是根据在报告期结束前12个月内该月份第一天的平均收盘价计算得到的原油和天然气的平均价格。2019年、2018年和2017年期间，没有必要对Etame Marin区块造成损害。原油价格的实质下跌将导致我们储备的估计数量和现值减少，这可能需要减记。原油价格的实质性下跌也可能导致估计公允价值的下降和/或与我们的Etame Marin区块和赤道几内亚区块P区未开发的租赁成本有关的项目的经济可行性，从而导致这些成本的减记。2020年3月初，布伦特原油价格跌至每桶40美元以下，原因是市场担心欧佩克和俄罗斯是否有能力达成一致，认为有必要实施进一步减产，以应对全球需求疲软。如果在2020年3月31日价格保持在这一水平或进一步下跌，我们可能需要对我们的原油和天然气资产的价值进行减记。

我们的离岸业务涉及特殊风险，可能对我们的业务结果产生不利影响。

海上作业受到海洋环境特有的各种经营风险的影响。我们的生产设施容易发生倾覆、下沉、搁浅、碰撞和恶劣天气造成的损坏等危险。我们所进行的较深的海上钻探涉及到更多的高压和机械困难的钻井风险，包括卡住的管道、坍塌的套管和分离的电缆。这些风险中的任何一个都会对我们造成更大的影响，因为我们拥有的生产财产数量很少。我们可能会招致大量费用，这可能会减少或消除用于勘探、开发或许可收购的资金，或导致设备和许可证权益的损失。

非洲近海的勘探和开发业务往往缺乏其他区域现有的有形和油田服务基础设施。因此，海上发现与销售相关原油和天然气之间可能需要相当长的时间，这增加了这些业务所涉及的财务和业务风险。海上钻井作业一般需要更多的时间和更先进的钻井技术，设备故障的风险更高，钻井成本通常更高。此外，可能存在我们目前不知道的生产风险。例如，在我们的Etame Marin区块油井生产硫化氢造成意外的生产损失和我们的开发计划的延误；项目1. 商业.分部和地理信息.硫化氢影响开发新的海底基础设施和使用浮式生产系统从生产井运输原油可能需要大量时间来安装或遇到可能造成生产损失、重大负债、成本超支或延误的机械困难和设备故障。

此外，在发生油井控制事故时，海上钻井的围堵和可能的清理活动是昂贵的。由此产生的监管成本或处罚、第三方诉讼的结果以及相关的法律和支助费用，包括处理负面宣传的费用，可能远远超过遏制和清理的实际成本。因此，一个良好的控制事件可能会给我们带来大量的负债，并对我们的收益、现金流、流动性、财务状况和股票价格产生重大的负面影响。

我们对外国财产的投资控制不如对国内投资的控制，在外国增加的风险可能会影响我们的外国投资。

我们的国际资产和业务受到各种政治、经济和其他不确定因素的影响，除其他外，包括战争、征用、国有化、重新谈判或取消现有合同的风险、税收政策、外汇限制、政治条件的变化、国际货币波动、货币管制、货币管制、国际金融机构如国际货币基金组织、中非经货共同体和中部非洲银行委员会的决定、与银行机构和存款账户有关的法律和条例的变化、在政府所有银行持有资金的要求和外国银行机构倒闭的风险、政府人员可能发生的变化、新的行政政策的制定，可能影响法律和条例的执行或执行的做法和政治条件、通过新的或对外国投资管理制度的修正、法律和条例在任何特定情况下是否适用的不确定性、VAALCO是否能够证明适用的管理当局是否满意、是否遵守政府或合同要求以及外国政府条例，这些规定赞成或要求将钻井合同授予当地承包商，或要求外国承包商雇用公民或从某一司法管辖区购买供应品。

例如，加蓬政府的石油公司可能寻求以削弱现有许可证持有人利益的方式参与原油和天然气项目，加蓬政府受到加蓬工会的压力，要求公司雇用更高比例的加蓬公民。2016年，加蓬政府对我们2013年至2014年在加蓬的业务进行了审计。我们收到了这次审计的结果，并于2017年1月对审计结果作出了回应。自从我们作出回应以来，负责审计的加蓬高级官员发生了变化，我们正在与目前的税务部门代表合作解决审计结果。虽然我们预计与这次审计有关的评估不会对我们报告的收益或现金流量产生重大的负面影响，但我们不能保证情况会如此。此外，如果与我们的外国业务发生争端，我们可能受到外国法院的专属管辖，或不可能成功地将外国人，特别是外国原油部和国家石油公司置于美国的管辖之下。

作为Etame PSC两次延期5年中的第一次，我们同意了一项现金资助安排，以便最终放弃Etame Marin区块上的所有近海油井、平台和设施。2019年3月5日，国际商业银行加蓬分行根据某些外币监管要求，将这些资金转入中非经货共同体，加蓬是中非经货共同体的六个成员国之一，加蓬是中非经货共同体的六个成员国之一，并将美元兑换成当地货币，并贷记给加蓬分行。。Etame PSC规定，这些付款必须以美元计价，而中非经货共同体条例规定在中央银行设立美元账户。虽然我们要求设立这样的帐户，但中央银行没有遵守我们的要求。因此，我们无法在2019年支付年度放弃资金。根据“Etame PSC修正案”第5号修正案，如果加蓬银行因任何原因未能偿还所有应付的本金和利息，我们将不再对由此造成的弥补这些地点的义务的资金短缺承担责任，详情见“-我们的业务结果、财务状况和现金流量可能因汇率和条例的变化而受到不利影响”。

美国原油和天然气租约下的原油和天然气储量的私有制与我们在外汇储备中的权利有着明显的不同，在外汇储备中，国家一般保留对矿物的所有权，而且在许多情况下参与油气储量的勘探和生产。因此，美国境外的业务可能会受到东道国政府的重大影响，包括特许权使用费、出口税和条例、附加费、增值税、生产奖金和其他费用。

例如，Etame PSC的条款包括，除其他外，向加蓬政府支付13%的以公布价格生产原油为基础的特许权使用费，以及根据每日产油率支付“利润石油”的一部分，这些“利润油”可以通过原油桶而不是现金支付实物。

我们所有的探明储量都与位于加蓬近海的Etame Marin区块有关。我们自1995年以来一直在加蓬开展业务，并相信我们与加蓬现政府有着良好的关系。然而，不能保证加蓬目前或今后的行政当局或政府条例不会对我们的业务或现金流动产生实质性的不利影响。

资产和业务的收购和剥离可能使我们面临更多的风险和不确定性，包括所获得的资产可能无法按预期产生，可能使我们承担额外的负债，并可能无法成功地与我们的业务整合。此外，任何出售或撤资财产，我们可能会导致某些负债，我们必须保留的条件下出售或撤资。

我们的增长战略之一是利用对原油和天然气储量的机会主义收购和/或拥有这些储量的公司以及符合我们总体业务战略的其他战略交易。今后的任何收购都需要评估可采储量、所有权、未来原油和天然气价格、运营成本、潜在的环境危害、潜在的税收和雇主责任、监管要求以及其他负债和类似因素。通常，我们的审查工作集中在较高价值的财产上，而且本质上是不完整的，因为深入审查每一项收购所涉及的每一项财产的每一项潜在责任通常是不可行的。即使对记录和财产进行详细审查，也不一定能揭示现有或潜在的问题，也不会使买方对这些财产有足够的了解，从而充分评估其缺陷和潜力。不一定总是对每一口井进行检查，甚至在进行检查时，也不一定能观察到诸如地下水污染和其他环境状况以及设备机械完整性方面的缺陷等潜在问题。任何不明的问题都可能导致物质负债和成本，对我们的财务状况产生负面影响。

与收购有关的其他潜在风险包括：

关于所获得财产的储量、未来生产和收入或未来运营或开发成本以及原油和天然气未来价格的错误假设；

流动资金减少，原因是我们使用业务或借款能力中的大部分现金为收购提供资金；

如果我们承担额外的债务来为收购融资，我们的利息、费用或财务杠杆就会大幅增加；

承担未知的责任、损失或费用(包括可能的管制行动)，认为我们没有得到赔偿，或者我们的赔偿、保险或其他保护不足以保护我们免受潜在损失；

与政府或其他利益所有人的任何索赔或争端有关的费用增加或收入减少；

与收购有关的非现金费用，以及在收购中获得的商誉或无形资产未来可能受到的损害；

所获得的原油和天然气储量可能不像预期的那样大，也可能没有按预期开发；

在合并被收购企业的资产和业务方面遇到困难，特别是在收购的资产属于新的业务部门或地理区域的情况下；

在收购过程中和整个整合过程中，管理层对其他业务关注的注意力转移；

被收购企业关键员工的损失；

经营规模大得多的联合组织和增加业务的困难；

在实现预期的采购协同增效方面出现延误；

未能实现预期利润或增长；

未能实现预期的协同增效和成本节约；以及

协调或巩固公司和行政职能方面的挑战。

如果我们完成任何未来的收购，我们的资本化和运营结果可能会发生重大变化，而您可能没有机会评估我们在评估未来收购时将考虑的经济、金融和其他相关信息。此外，收购企业通常需要得到某些政府或监管机构的批准，这种批准可能包含在合并后对我们的业务有害的条款、条件或限制。

在出售或剥离我们的财产和业务的情况下，我们可能会面临根据这些出售或剥离条款而产生的未来负债。根据这些条款，卖方通常需要就其出售的财产或业务方面的事项保留某些责任。任何这类保留的赔偿责任或赔偿义务的数额在交易时可能难以量化，最终可能是实质性的。此外，正如剥离交易中的典型情况一样，第三方可能不愿意解除我们在出售已转让资产之前提供的担保或其他信贷支持。因此，在出售后，如果资产的买方未能履行这些义务，我们可能继续对担保或支持的义务承担次要责任。此外，我们可能需要根据退出或处置活动确认损失。

如果我们的主要客户不支付我们的原油或天然气费用，或者减少他们从我们那里购买的原油和天然气的数量，我们可能会遭受经济损失。

我们从向客户销售原油和天然气中收取货款的能力取决于我们的客户群的支付能力，其中包括几个重要的客户。如果我们的主要客户因任何原因或信用证不足以或无法减轻我们的重要客户不付款的风险，我们可能会遭受物质损失。此外，如果我们的主要客户停止购买我们的原油或天然气，或减少他们向我们购买的原油或天然气的数量，损失或减少可能会对我们的生产量产生不利影响，并可能导致我们原油和天然气的销售暂时中断或价格降低。

我们的行动可能受到暴力行为的不利影响，如内乱、恐怖行为、政权更迭、跨界暴力、战争、海盗或其他可能发生在我们行动范围内的冲突。

暴力行为在世界各地造成生命损失、财产破坏、环境破坏和污染。许多事件是由民间、族裔、宗教或经济冲突造成的。此外，归咎于各种恐怖组织的事件数量也大幅度增加。我们在世界上经历过这类事件或靠近暴力发生地区的地区开展活动。

我们监测我们经营的国家的经济和政治环境。但是，我们无法预测像上面提到的那样的动乱的发生。此外，我们减轻其影响的能力有限。

内乱、恐怖行为、政权更迭、政变、战争或冲突，或其威胁，除其他外，可产生以下结果：

全球原油价格波动，可能对全球经济产生不利影响，导致经济增长率放缓，从而减少对我们产品的需求；

如果基础设施或运输中断，对世界原油供应造成负面影响，导致商品价格进一步波动；

难以吸引和留住合格人员在可能发生冲突的地区工作；

我们的人员或供应品不能进入或离开我们正在进行行动的国家；

人员撤离使我们的行动中断；

由于运输路线中断或关闭而无法交付我们的产品；

由于各国努力保护国内资源，我们出口产品的能力降低；

损坏或毁坏本公司的水井、生产设施、接收终端或其他经营资产；

安保人员和系统费用高昂；

损坏或毁坏属于我们商品购买者的财产，导致交货中断、不可抗力索赔和(或)终止商品销售合同，导致我们收入减少；

我们的服务和设备供应商无法交付必要的物品来进行我们的业务，导致我们计划中的勘探活动停止或延迟，重大项目的开发延迟，或生产领域的关闭；

如果第三方供应商决定退出该区域，则缺乏钻井平台、油田设备或服务；

美国政府或国际制裁限制了我们开展业务的能力；

金融系统、通讯网络或电网关闭，对我们的业务活动造成干扰；以及

资本市场对风险的重新评估和现有资本的减少，使我们和我们的共同业主更难以为潜在的开发项目获得资金。

由于内乱造成财产损失和(或)业务计划中断，可能对我们的收入和现金流动产生重大负面影响。此外，我们可能没有足够的保险来支付因这些风险而造成的任何财产损失或其他索赔。如果任何暴力行为使我们卷入争端，我们可能会受到美国以外法院的专属管辖，或者不成功地对非暴力行为进行处理。-由美国法院管辖或国际仲裁的美国人，这可能对此类争端的结果产生不利影响。

我们的业务可能受到安全威胁，包括网络安全威胁和其他干扰的实质性和负面影响。

作为一个原油生产国，我们面临着各种安全威胁，包括未经授权获取敏感信息或使数据或系统无法使用的网络安全威胁；对我国设施和基础设施或第三方设施和基础设施(如加工厂和管道)的安全的威胁；以及来自恐怖主义行为的威胁。这种安全威胁的可能性使我们的行动面临更大的风险，可能对我们的业务产生重大的不利影响。特别是，我们执行各种程序和控制措施，以监测和减轻安全威胁，并加强我们的信息、设施和基础设施的安全，可能会增加资本和业务费用。由于安全威胁，保险费用也可能增加，如果有的话，一些保险可能变得更加难以获得。此外，不能保证这类程序

而控制措施将足以防止安全漏洞的发生。如果发生任何这些安全违规行为，就可能导致对我们的行动至关重要的敏感信息、关键基础设施或能力的损失，并可能对我们的声誉、财务状况、业务结果和现金流动产生重大不利影响。

特别是网络安全攻击正变得越来越复杂。我们广泛依赖资讯科技系统，包括互联网网站、电脑软件、资料寄存设施及其他硬件和平台，其中一些是由第三者托管的，以协助我们的业务。我们的技术系统和网络以及我们的商业伙伴的技术系统和网络可能成为网络安全攻击的目标，包括(但不限于)恶意软件、未经授权访问数据和系统的企图，以及其他可能导致关键系统中断并以各种方式对我们造成实质性和不利影响的电子安全漏洞，包括：

未经许可获取和发布地震数据、储量信息、战略信息或其他敏感或专有信息，可能对我们争夺原油和天然气资源的能力产生重大不利影响；

在钻井活动期间，数据损坏、通信中断或其他操作中断可能导致未能达到预定目标或发生钻井事故；

生产基础设施的数据损坏或操作中断，可能导致生产损失或意外排放；

未经授权获取和公布雇员和供应商的个人身份信息，这可能使我们受到指控，称我们没有充分保护这些信息；

对供应商或服务提供商的网络安全攻击，可能导致供应链中断，并可能延迟或停止运作；

对第三方收集、运输、加工、分馏、精炼或出口设施的网络安全攻击，可能延误或阻止我们运输和销售我们的产品，造成收入损失；

涉及商品交易所或金融机构的网络安全攻击可能减缓或停止商品交易，从而使我们无法推销我们的产品或从事套期保值活动，从而造成收入损失；

商业中断，包括使用社会工程计划和/或赎金，可能导致昂贵的补救努力，分散管理，损害我们的声誉，或对我们的普通股价格产生负面影响。

为了防止此类未经授权的访问或攻击，我们实施了多层网络安全保护、基础设施保护技术、灾难恢复计划和员工培训。虽然我们为保护我们的技术系统投入了大量资金，并维持了我们认为对敏感数据的充分安全控制，但不能保证这些计划在现有的范围内是有效的。

任何网络事件都可能损害我们的声誉，并导致因补救行动、业务损失或潜在责任而造成的经济损失。此外，某些网络事件，例如监视，可能在很长一段时间内没有被发现。

有竞争力的行业条件可能会对我们的运营能力产生负面影响。

原油和天然气工业竞争激烈。在试图获得原油和天然气的勘探和生产权方面，我们与竞争者竞争，而且可能被竞争对手超过。这些属性包括勘探前景以及已探明储量的属性。此外，在承包钻井设备和雇用有经验的人员方面也存在竞争。影响我们在市场上竞争能力的因素包括：

我们进入必要的资本钻井和取得财产；

我们获得和分析与财产有关的地震、地质和其他信息的能力；

我们有能力留住和聘用有经验的人员，特别是工程、地球科学和会计部门的人员；以及

用于生产和运输原油和天然气的平台、管道和其他设施的位置和我们的能力。

我们的竞争对手包括大型综合石油公司和大量独立的能源公司，其中许多公司拥有比我们更多的财政、技术、人员和其他资源。这些公司可能更有能力：对原油和天然气进行竞争性投标和购买；评估、投标和购买数量超过我国财政或人力资源许可的财产；在原油和天然气价格较低的时期继续钻探；签订钻井设备合同；确保训练有素的人员的安全。我们的竞争对手也可能使用我们负担不起的先进技术，或者需要我们付出昂贵的投资才能竞争。

由于可再生燃料的进步，竞争可能会减少对我们产品的需求，并对我们的盈利能力产生负面影响。

石油产品和生产方法的替代品正在不断开发中。例如，一些汽车、工业和发电制造商正在开发使用燃料电池或清洁燃烧气体燃料的替代清洁动力系统，这些系统可能解决全球能源成本不断增加、石油储备的长期可得性以及

环境问题如果成功，可能会降低对原油和天然气的需求。如果这些非石油产品和原油替代品继续扩大，并得到广泛接受，以减少对原油和天然气的总体需求，可能会对我们的业务和资产价值产生不利影响。

天气、突如其来的地下条件和其他不可预见的作业危险可能对我们的原油和天然气活动产生不利影响。

原油和天然气业务涉及多种操作风险，包括火灾、爆炸、爆裂、管道故障、套管倒塌、异常压力地层和环境危害，如原油泄漏、天然气泄漏、有毒气体的破裂和排放、地下迁移和地面泄漏或裂缝液(包括化学添加剂)的不当处理，任何此类风险的发生都可能因伤亡、财产严重损害和破坏、自然资源和设备受到严重损害、污染和其他环境损害、清洁责任、监管调查和处罚以及作业暂停而给我们造成重大损失。

我们为一些但并非全部的潜在风险提供保险；然而，我们无法保证这种保险足以弥补任何损失或赔偿责任风险。保险未完全覆盖的重大不利事件的发生，可能对我们的财务状况、经营结果和现金流动产生重大不利影响。此外，我们无法预测保险是否会继续以合理的成本或根本没有保障。

气候变化的实际影响和监管影响可能扰乱我们的业务，并使我们在准备或应对其影响时付出重大代价。

气候变化可能对天气(包括飓风和洪水)、海平面、农田可燃性、水供应和质量产生影响。如果发生这种影响，我们的勘探和生产作业就有可能受到不利影响。潜在的不利影响可能包括：低洼地区的强风或上升的海水对我们的设施造成损害；由于气候对我们的设施造成的损害，我们的生产活动中断；气候影响导致的效率较低或非常规操作的做法；或此类影响后保险费用的增加。气候变化的重大有形影响也可能对我们的融资和运营产生间接影响，因为它会干扰我们与之有业务关系的中流公司、服务公司或供应商提供的运输或与流程有关的服务。我们可能无法通过保险收回气候变化的潜在物理影响可能造成的部分或任何损害、损失或费用。

此外，我们预计，对气候变化问题和温室气体的排放，包括甲烷(天然气的主要组成部分)和二氧化碳(原油和天然气燃烧的副产品)的排放，将继续得到越来越多的监管关注。例如，2016年4月，包括加蓬、赤道几内亚和美国在内的195个国家签署并正式签署了一项国际气候变化协定(“巴黎协定”)。“巴黎协定”呼吁签署国制定自己的温室气体排放目标，使这些排放目标随着时间的推移更加严格，并对温室气体排放报告和每个国家为实现其温室气体目标将采取的措施保持透明。“巴黎协议”的一个长期目标是将全球气温增幅限制在远低于工业化前温度的2摄氏度。“巴黎协定”实际上是“京都议定书”条约的后续协定，“京都议定书”是一项旨在减少温室气体排放的国际条约，各国和各区域都是该条约的缔约国。目前尚无法确定“巴黎协定”以及任何相关的温室气体排放目标、条例或其他要求将对我们的业务、经营结果和财务状况产生何种影响。也无法确定美国退出“巴黎协定”对国际气候变化监管的影响。然而，这种监管不确定性可能会对我们的业务或业务造成影响。

我们可能没有足够的保险来承担我们所面临的所有风险，而我们所参与的前景的经营者可能无法维持或无法获得足够的保险。

我们的业务受到通常与原油和天然气的勘探和生产、收集、加工和运输有关的所有经营风险，包括井喷、弹坑和火灾，其中任何一种都可能对原油和天然气井或地层、生产设施和其他财产造成损害或破坏，以及对人员造成伤害。为避免因这些操作上的危险而造成的经济损失，我们维持保险范围，包括对某些物质损害的保险、井喷/井喷/控制、全面的一般责任、工人的赔偿和雇主的责任。然而，我们的保险范围可能不足以承保因上述情况而造成的100%的潜在损失，以及某些风险，如政治风险、国有化、中断营业、战争、恐怖主义和海盗，我们对这些风险的承保范围有限或没有。此外，我们没有投保我们业务的所有方面的所有风险，如飓风。我们没有完全投保的重大事件的发生，可能会对我们的综合财务状况、经营结果或现金流产生重大不利影响。

我们的储备信息所代表的估计可能是不正确的，如果这些估计所依据的假设是不准确的。这些储备预算或基本假设中的任何重大错误，都会对储备的数量和现值产生重大影响。

在估算已探明的原油和天然气储量时，存在着许多固有的不确定性，包括许多我们无法控制的因素。储量工程是估算地下原油和天然气储量的一个主观过程，无法准确测量。本文件所列的估计数是根据所需的各种假设计算的。

包括2019年12月31日以后的非升级价格和成本以及资本支出，因此，从本质上说，这些都是未来净收入的不精确迹象。今后的实际生产、收入、税收、业务费用、开发支出以及可回收原油和天然气储量的数量可能与估计数中所假设的相差很大。这些假设的任何重大差异，都可能对我们储备的估计数量和价值产生重大影响。

此外，我们的储备可能会根据生产历史、未来发展的结果、获得额外储备所需的资金、目前的原油和天然气价格以及其他因素而下调或向上调整。此外，根据证券交易委员会的规定，以10%的贴现率计算未来净收入的估计现值，并不一定是根据不时生效的利率，以及与本港储备或整个原油及天然气工业有关的风险而计算的最适当贴现因素。储备工程师也有可能根据相同的现有数据对储备金和未来的净收入作出不同的估计。

根据美国证券交易委员会现行准则编制的可归因于我们已证实的净储量的未来净收入估计数，并不是为了反映我们储备的公平市场价值。根据美国证券交易委员会的规定，我们的储量估计是以前12个月原油和天然气价格的每月第一天的平均值来编制的。未来价格下降，低于2019年的平均水平，将导致我国储备的估计数量和现值减少。

我们已探明的储备在外国，现正或将会遵守服务合约、分产合约及其他安排。根据这些安排，我们最终将获得的原油和天然气数量将因许多因素而异，包括原油和天然气的价格、产量、生产成本、成本回收规定以及地方税收和特许权制度。其中许多因素的变化可能影响外国法域已探明储量的估计。

我们的业务结果、财务状况和现金流量可能受到货币汇率变化和货币条例的不利影响。

我们面临着来自国外业务的外汇风险。原油销售以美元计价，而我们在加蓬的部分成本则以当地货币计价。美元走软会增加成本，而美元走强则会降低经营成本。加蓬的当地货币与欧元挂钩。近年来，由于国际政治环境、一般经济状况、欧洲主权债务危机等我们无法控制的因素，欧元兑美元汇率大幅波动。我们的财务报表，以美元表示，可能会受到外币波动的影响，包括转换风险和交易风险。此外，货币贬值可能会给我们造成损失，因为该货币的任何存款，例如我们在Etame PSC放弃账户中的存款，都已从美元兑换为加蓬当地货币。见风险因素：“我们对外国财产的投资控制不如对国内投资的控制，在外国增加的风险可能会影响我们的外国投资。”外汇套期保值可能很困难，尤其是在外汇交易不活跃的情况下。

我们还面临与政府管制外币有关的风险，这可能会限制我们以下方面的能力：

从某些国家转移资金或兑换货币；

汇回超过当地货币要求的外币；以及

以优惠税率将外国子公司持有的资金汇回美国。

我们过去和将来都会参与与政府和私人诉讼人进行的法律诉讼，因此可能会在这些诉讼中承担大量费用。

我们的业务使我们承担诉讼或政府行动的责任风险。有时我们可能是各种诉讼的被告或原告。我们的业务性质使我们今后可能面临进一步的诉讼要求。无论我们的信仰、意见和立场如何，诉讼中的任何事情都可能对我们不利，这可能对我们的财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响。诉讼可能非常昂贵，与辩护诉讼有关的费用也可能对我们的业务结果、净现金流量和财务状况产生重大不利影响。不利的诉讼决定或裁决也可能损害我们的商业声誉。

我们的业务通常是通过合资企业进行的，而我们的影响和控制可能有限。对我们提起的私人诉讼或政府诉讼也可能导致我们的运作出现重大延误。

遵守环境和其他政府条例可能代价高昂，并可能对生产产生不利影响。

美国、加蓬和赤道几内亚的法律法规规范了我们目前的业务。这些法律和条例可能要求我们取得发展活动许可证，限制或禁止在某些受保护或敏感地区的钻探活动，或限制与我们的行动有关的物质。我们的行动可能导致人身伤害、财产损失、自然资源损害、原油泄漏、有害物质排放、补救和清理费用以及其他环境损害的责任。不遵守环境法律和条例可能会引发各种行政、民事和刑事执法措施，包括评估罚款和发布禁止行动的命令。此外，除其他外，我们可对我们购买或出租的物业的前业主或经营人所造成的环境损害负上法律责任。有些环境法对有害物质排放的补救规定了共同和多项严格的责任，使一个人对环境损害负有责任，而不考虑该方面的疏忽或过失。

这样的人。因此，我们可能对第三方或政府实体承担重大责任，并可能需要承担大量的补救费用。我们还可能受到今后通过的更严格的法律和条例的影响，包括与气候变化和温室气体有关的法律和条例，以及水力压裂液的使用，从而增加了运营成本。因此，可能发生对第三方或政府实体的重大负债，其付款可能对我们的财务状况、业务结果和流动性产生重大不利影响。

这些涉及钻井作业、税收和环境保护等事项的法律和政府条例可能会因经济或政治条件而不时改变，并可能对我们的业务成本以及整个原油和天然气工业产生重大影响。虽然我们认为我们目前遵守适用于我们行动的环境法律和条例，但不能保证我们将能够继续遵守这些环境法律和条例而不承担大量费用。

如果我们对放弃成本的应计性假设太低，我们可能需要花费比预期更多的数额。

我们几乎所有的财产，有未来的放弃义务，都位于离岸。放弃近海油井的成本可能很大。为财务会计目的，我们记录资产退休负债在发生期间的公允价值，并将相关成本资本化，作为长期资产账面金额的一部分。估计负债反映在我们综合资产负债表的“资产退休义务”项目中。

作为Etame Marin区块生产许可证的一部分，我们必须接受商定的现金资助安排，以便最终放弃Etame Marin区块上的所有近海油井、平台和设施。根据最近一次于2018年11月完成的遗弃研究，用于这一目的的遗弃费用估计数约为6 180万美元(净额为1 920万美元)，未予贴现。在生产许可证的剩余寿命内，我们必须每年为这些估计的废弃费用中的一部分提供资金。项目1.业务-分部和地理信息-加蓬部分-放弃费用，“以获得更多信息。对预计的放弃费用估计数的未来变化可能会改变我们的资产退休债务，并增加我们今后有义务支付的放弃资金支付额。

我们在国际管辖范围内运作，我们可能会受到违反美国“反海外腐败法”和类似的全球反腐败法的不利影响。

美国的“外国腐败行为法”和类似的世界范围的反腐败法一般禁止公司及其中间人为获取或保留业务而向政府和其他官员支付不当款项。我们的内部政策要求遵守这些反腐败法。尽管我们的培训和合规计划，我们不能保证我们的内部控制政策和程序将始终保护我们免受我们的雇员或代理人的腐败行为。任何在美国以外地区，包括在发展中国家的扩张，都可能增加今后发生此类违法行为的风险。违反这些法律或指控违反这些法律，可能会扰乱我们的业务，并对我们的财务状况、业务结果和现金流动造成重大不利影响。

我们的行动可能受到我们所在区域的政治、社会和经济不稳定的不利影响。

我们在经历过政治、社会和经济不稳定或与发生并继续发生此类事件的地区很近的国家开展活动。在加蓬，在最近一次2016年8月总统选举之后，有关于投票违规的指控。阿里邦戈竞选连任引发了反对派候选人让平(他自称胜利者)和政府安全部队之间的抗议和暴力冲突。这一公开动乱包括议会下院纵火、私人财产受损和反对党总部受损。2019年1月7日，一群五名加蓬士兵短暂控制了加蓬电视台总部。政府安全部队在同一天重新控制了广播总部，第二天国家的业务恢复正常。邦戈在2018年10月对沙特阿拉伯的正式访问中中风，之后，他在加蓬境外度过了漫长的休养期。邦戈先生后来返回加蓬履行总统的职责。

自2017年以来，加蓬司法行政、税务管理和其他金融机构的雇员工会相继宣布罢工。这些罢工造成了各种行政延误。

在赤道几内亚，特奥多罗·奥比昂·恩圭马·姆巴索戈自1979年以来担任总统。近代史上发生了几起未遂政变，特别是2002年、2004年和2009年，当时总统府据称遭到攻击。2018年1月，当局声称在前一个月挫败了一场未遂政变。

自2006年以来，赤道几内亚总统每两三年更换一次政府任命。2018年5月，最高法院维持了对该国主要反对党CI党的禁令，该政党被控在2017年11月选举前参与暴力行为。

虽然我们监测我们经营的国家的经济和政治环境，但内乱造成的财产损失和(或)业务计划中断可能对我们的收入和现金流动产生重大负面影响。此外，我们可能没有足够的保险来支付因这些风险而造成的任何财产损失或其他索赔。

我们在面临法律和监管风险的国家和地区开展业务。

对在发展中国家拥有资产的公司的投资一般只适用于那些充分认识到在发展中国家投资所涉和熟悉的风险的重要意义的成熟投资者。投资者还应注意到，发展中国家可能会发生迅速的变化，本文件所载信息可能会相对较快地过时。此外，发展中国家的金融动荡往往会对其他发展中国家股票市场的价格产生不利影响，因为投资者将资金转移到更稳定的发达市场。

我们在Etame、P区块的业务以及今后对石油和天然气储量的任何机会主义收购，可能需要与东道国政府、地方政府和社区、地方主管当局、国家石油公司和第三方进行旷日持久的谈判，并可能受到我们无法控制的经济、社会和政治考虑，如征用、国有化、重新谈判、被迫中断、暂停经营、削减销售、强迫改变或取消现有合同或特许权费率、改变税收政策或解释、对法律的不利修改(不论是否普遍适用)或法律的解释或执行、外汇限制、通货膨胀、不断变化的政治条件，政治领导人死亡或丧失行为能力、当地货币贬值、货币管制和外国政府规章，有利于或要求将合同授予当地承包商，或要求外国承包商雇用某一司法管辖区的公民或从该地区购买供应品。

虽然加蓬和赤道几内亚各自的法律分别承认私人和公共财产，拥有财产的权利受到法律保护，但每个国家的法律根据各自政府的酌处权，出于公共利益的原因，保留没收财产和终止合同(包括Etame PSC和BlockP PSC)的权利，但须得到合理的赔偿，可由有关政府酌情决定。

加蓬和赤道几内亚关于勘探和生产碳氢化合物的各自适用法律(加蓬第002/2019号法律和赤道几内亚第8/2006号法律)都为各自的政府官员在石油作业方面提供了相当广泛的监管、检查和审计权力，其中包括谈判、签署、修订和履行各自政府与独立承包者之间签订的所有合同的权力。每个政府的行政部门还保留重要的酌处权，对每个政府的行政、司法和立法部门给予相当大的控制权，并有能力采取对私人投资和项目有直接影响的措施，包括任命负责石油业务的部长的权利。此外，在赤道几内亚，勘探和开采碳氢化合物的任何新的PSC协定或同等协定在生效之前须经总统批准。

上述任何因素或类似因素都可能对我们的业务、经营结果或财务状况产生重大不利影响。如果与我们在加蓬、赤道几内亚的业务或我们今后运作的任何管辖权发生争端，我们可能受到外国法院或外国仲裁法庭的专属管辖，或不可能成功地将外国人员，特别是外交部和国家公司置于美国的法律管辖之下。

虽然我们不知道有任何活动会导致没收任何资产，但我们不能保证不会对任何与我们的业务或我们在有关区域的活动有关的个人或公司实施管制。这些措施超出我们的控制范围，可能对我们的业务、声誉、经营结果、财务状况和普通股价格产生重大不利影响。

如果不符合取消暂停的条款，我们可能失去对P座的兴趣。

根据解除暂停的条款，预计新的联合所有人将承担GEPetrol的工作利益义务，预计将于2019年3月28日提交给EG MMH。这个我们于2019年11月12日批准了我们作为P座经营者的任命，我们目前正在等待一项生产分享合同修正案，以便在P区块开始活动。如果P区块的联合业主未能履行根据生产分享合同修正案所作的承诺，VAALCO与P区块利息相关的资本化成本将受到损害。

我们进行的商品衍生品交易可能无法保护我们不受商品价格下跌的影响。

为了减少商品价格不确定性的影响，并提高与我国原油和天然气销售有关的现金流可预测性，我们已就部分预期产量达成了衍生产品安排。我们的衍生合约由一系列商品互换合约组成，期限有限。我们的衍生品计划可能不足以保护我们免受原油价格的大幅和长期下跌的影响。

衍生工具安排也使我们在某些情况下面临财务损失的风险，包括在下列情况下：

生产量少于衍生工具所涵盖的数量；或

计数器-衍生工具的当事人不履行其合同义务。

此外，某些类型的衍生安排可能会限制我们从原油和天然气价格上涨中获得的好处，并可能使我们面临现金保证金要求。

一个或多个对冲提供者的不良财务状况可能会对我们产生不利影响，如果这些对冲提供者无法支付我们在一项或多项金融对冲交易下欠我们的款项，而我们通过这种交易对冲了我们对大宗商品价格波动的风险敞口。

有时，我们可能会进行金融对冲交易，以对冲或减轻我们对我们生产和销售的原油或天然气的商品价格波动风险的风险敞口。在这种情况下，如果浮动(市场)价格低于商定的固定(罢工)价格，对冲提供者将有义务根据此类金融对冲交易向我们付款。套期保值协议如果套期保值合同的对手方违约，就会使我们面临财务损失的风险。市场的混乱也可能导致我们的对冲交易的对手方的流动性突然变化，这限制了他们根据与我们的对冲合约履行的能力。即使我们确实准确地预测了突然的变化，我们消除风险的能力也会因市场情况而受到限制。如果我们的对手方的信誉恶化并导致他们不履约，我们可能会蒙受重大损失。

在所有控制系统中都存在固有的限制，由于错误或欺诈而产生的错误陈述可能会严重损害我们的业务，而不会被发现。

过去，我们的管理层得出结论认为，某些控制上的缺陷，无论是单独的，还是总体上的，都构成了财务报告内部控制的重大弱点。虽然物质上的弱点已经得到弥补，我们的管理层认为对财务报告的内部控制于2019年12月31日生效，我们的管理层预计我们的内部控制和披露控制不会防止或发现所有可能的错误或所有欺诈事件。一个控制系统，无论构想和运作如何良好，只能提供合理的，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得到实现。此外，控制系统的设计必须反映一个事实，即资源受到限制，控制的好处必须与其成本有关。由于所有控制系统的固有局限性，对控制的评估只能提供合理的保证，即我们公司的所有重大控制问题和欺诈事件(如果有的话)都已被发现。这些固有的限制包括这样的现实：决策中的判断可能是错误的，而故障可能是由于简单的错误或错误而发生的。此外，某些人的个人行为或两人或两人或更多人串通可规避管制。任何控制系统的设计部分是基于对未来事件的可能性的某些假设，而且无法保证任何设计在所有可能的未来条件下都能成功地实现其既定目标。由于在符合成本效益的方法下设计的任何控制系统都存在固有的局限性，可能会发生错误或欺诈所造成的误报，而不会被发现。我们发现错误或欺诈的控制和程序的失败可能会严重损害我们的业务和业务结果。

如果我们失去关键人员的服务或无法吸引他们，我们的业务就会受到影响。

我们高度依赖我们的高级管理层和其他关键员工的努力。失去我们主任的服务
‎执行干事、总裁和首席财务官，以及高级管理人员中的一名或多名其他成员失去服务，都可能延误或妨碍我们实现目标。我们不为任何高级管理人员维持任何“关键人物”保险单，也不打算获得这类保险。此外，由于我们业务的特殊性，我们在很大程度上取决于我们能否吸引和留住在评估和分析钻井前景、从已探明的属性生产原油和天然气以及最大限度地利用原油和天然气属性生产原油和天然气方面具有广泛经验和专门知识的合格人才。在我们的活动领域，存在着对合格人员的竞争，我们在吸引和留住这些人员方面可能失败。

我们面临着反对原油和天然气勘探和开发活动的积极性增加所带来的各种风险。

对原油和天然气钻探和开发活动的反对在全球范围内不断增加。原油和天然气行业的公司往往是个人和非积极努力的目标。-关于安全、人权、气候变化、环境问题、可持续性和商业惯例的政府组织。反制-除其他外，开发活动人士正在努力推迟或取消某些业务，如海上钻探和开发。

今后的积极努力可产生以下成果：

延迟或拒绝钻探许可；

缩短租赁期限或缩小租赁规模；

限制或拖延我们获得更多地震数据的能力；

对收集或加工设施的安装或操作的限制；

对使用某些业务做法的限制；

法律质疑或诉讼；

对我们的破坏性宣传；

加强监管；

经营成本增加；

减少对我们产品的需求；以及

对我们开发财产能力的其他不利影响和/或从事生产作业。

如果美国现任政府被认为是在遵循或实际上遵循某些旨在促进美国增加化石燃料勘探和生产的提议，那么世界范围内的行动主义可能会加剧。我们需要为应对这些举措或遵守这些活动所产生的新的法律或监管要求付出代价，而这些活动是实质性的，而且没有得到充分的规定，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

与我们普通股有关的风险

我们普通股的价格可能会大幅波动。

我们的普通股目前在纽约证交所和伦敦证交所交易，但我们普通股的活跃交易市场可能无法持续。由于以下原因，我们普通股的市场价格可能大幅波动：

稀释我们普通股的发行；

与我们的业务或竞争对手的业务有关的公告；

对我们未来财务业绩的预期变化或对公共市场分析的财务估计的变化；

实际或预期的季度业绩变化；

影响原油和天然气工业的一般条件；

我们的经营策略是否成功；及

其他类似公司的经营业绩和股价表现。

这些因素中有许多是我们无法控制的，我们无法预测它们对我们普通股价格的潜在影响。此外，股票市场总体上可以经历相当大的价格和成交量波动。在过去几年中，金融市场经历了重大的价格和数量波动，这些波动特别影响到公司股票的市场价格，而且在许多情况下与这些公司的经营业绩、基本资产价值或前景无关。因此，即使我们的经营业绩、基本资产价值或前景没有变化，普通股的市场价格也可能下降。此外，这些因素以及其他相关因素可能导致被认为不是临时性的资产价值下降，从而可能造成减值损失。此外，某些机构投资者可能根据这些机构各自的投资准则和标准，在考虑我们的环境、治理和社会做法及业绩的基础上作出投资决定，如果不符合这些标准，这些机构可能会对我们的普通股进行有限或不投资，这可能对我们普通股的交易价格产生不利影响。不能保证公开交易的股票证券的价格和数量不会持续波动。如果波动率和市场动荡持续加剧，我们的业务可能会受到不利影响，普通股的交易价格可能会受到不利影响。

未来大量的普通股销售，或者认为可能会发生这样的销售，或者增发普通股，可能会压低我们普通股的市场价格。

我们不能预测将来出售普通股、将来出售普通股或将来提供更多普通股会对普通股的市场价格产生什么影响(如果有的话)。在公开市场出售或增发大量普通股，或可能发生这种出售或增发股票的看法或宣布，都可能对普通股的市场价格产生不利影响，并可能使股东更难以在他们认为适当的时间和价格出售普通股，也可能妨碍我们通过发行股票证券筹集资金的能力。

我们目前不打算支付普通股股利，我们今后支付股息的能力可能有限；因此，投资者获得投资回报的唯一机会是普通股价格上涨。

我们从来没有宣布或支付股息我们的普通股。我们打算保留未来的收益，如果有的话，以支持业务的发展，因此，我们不期望在可预见的将来支付现金红利。董事会在考虑到各种因素，包括当前的财务状况、汇回现金的税收影响、经营结果以及当前和预期的现金需求后，可酌情支付未来的股息。因此，投资者必须依靠在价格升值后出售普通股，而这可能永远不会发生，这是实现投资回报的唯一途径。

根据我们的股票回购计划，我们可能不会继续回购股票，我们的回购可能不会在实质上提高我们的业务或股票的长期价值。

2019年6月20日，我们宣布董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以回购至多1000万美元的普通股。根据该计划，股票回购可以通过多种方式进行，包括公开市场购买、私下谈判交易、大宗购买和其他方法。回购股票的时间和数量将取决于各种因素，包括价格、一般业务和市场条件、我们的资本分配政策和其他投资机会。我们的回购计划并不要求我们回购任何特定数量的股份，并且可以在任何时候中止或中止。根据存货回购计划，本公司股票的任何回购可能

从物质上减少我们现有的现金数量，而且可能不会在很大程度上提高我们的业务或股票的长期价值。

纽约证交所和伦敦证交所的双重上市可能导致普通股市场效率低下。

我们的普通股的双重上市将导致流动资金、结算和结算系统、交易货币、价格和交易成本的差异。这些因素和其他因素可能妨碍两家交易所之间普通股的可转让性。

普通股在纽约证券交易所和伦敦证交所上市。因此，普通股的交易和流动资金被分成这两个交易所。在纽约证券交易所和伦敦证交所，普通股的价格可能会波动，而且在任何时候都可能有所不同。投资者可以寻求出售或购买普通股，以利用两个市场之间的任何价格差异，这种做法被称为套利。任何套利活动都可能在任何一家交易所的普通股价格和在任何一种市场上可供交易的普通股数量中造成意外的波动。这可能对这些交易所的普通股交易产生不利影响，增加其价格波动和(或)对这些交易所普通股的价格和流动性产生不利影响。此外，任何一个司法管辖区的普通股持有人，在没有与我们的转让代理人/登记人进行必要程序的情况下，都不能立即将这些股票转让到另一个市场进行交易。这可能导致时间延误和股东的额外费用。

普通股在纽约证券交易所以美元报价和交易。普通股在伦敦证交所以英国证券交易所(GBX)的形式上市和交易。这些交易所的普通股的市场价格也可能因汇率波动而有所不同。

我们的公司注册证书和章程不包含任何有利于现有股东的优先购买权，这意味着如果发行更多的普通股，股东可能会被稀释。

我们的股东没有先发制人的权利，我们可以在未经股东同意的情况下，发出额外的股份。普通股公司一般用途的优先股、认股权证、权利、单位和债务证券，包括但不限于周转资本、资本支出、投资、收购和偿还或再融资借款。我们积极寻求通过互补或战略收购来扩大业务，并可能发行更多的产品。普通股与这些收购有关。我们还发布了普通股作为薪酬的一部分，我们的行政人员、雇员和独立董事。这可能会削弱现有股东的利益。此外，在授予优先购买权的情况下，某些法域的股东可能会遇到困难，或可能无法行使其优先购买权。

优先股的发行将优先于普通股。

虽然VAALCO目前没有任何已发行的优先股，但根据公司注册证书，VAALCO有权发行最多50万股优先股。在支付股息、清算和其他事项上，任何优先股的发行都将优先于普通股。

项目1B。联合国已解决的工作人员意见

没有。

项目2.公关操作

这个位置我们的主要原油和天然气资产、生产设施和其他重要物理性质的一般特征已按第1项下的分段加以说明。“商业“关于原油和天然气储量的信息，包括其估算依据，将在第1项中讨论。“商业.”

它eM3.法律程序

我们在一般业务过程中，会受到诉讼申索及政府及规管程序的影响。管理层认为，我们现时所涉及的所有申索及诉讼，都不会对我们的综合财务状况、现金流量或经营结果造成重大的不良影响。

英特M4.矿山安全披露

不适用。

帕第二阶段

 它EM 5.注册人普通股市场、相关股东事务和股票证券发行者购买

一般

我们的普通股在纽约证券交易所和伦敦证券交易所进行交易，代号为EGY。

截至2020年2月28日，根据我们的转让代理和经纪人及被提名人提供的信息，大约有42人持有VAALCO普通股的记录。这个数字不包括可能以“街道”名称持有普通股的实益或其他所有人。

股利

我们没有支付现金红利，也不期望在可预见的将来对普通股支付现金红利。亚细亚

根据权益补偿计划获授权发行的证券

看见项目12.某些受益所有人的担保所有权和管理及相关股东事项讨论根据我们的补偿计划可能发行的普通股股份。

‎

性能图

下图将我国累计普通股总收益率的年变化百分比与标准普尔500指数和标准普尔油气勘探与生产指数的累计总收益率进行了比较。该图表假设2014年12月31日100美元投资于我们的普通股和每个指数，所有股息都进行了再投资。股东在指定期限内的回报可能不代表未来股东的回报。

未登记的股本证券出售和收益的使用

没有。

发行人购买股票证券

2019年6月20日，我们的董事会批准并批准了一项股票回购计划，该计划将在12个月内对我们目前发行的普通股进行至多1，000万美元的回购。根据股票回购计划，我们可以根据适用的联邦证券法，包括“交易法”第10b-18条，通过公开市场购买、私下谈判交易、大宗购买或其他方式回购股票。

下表为截至二零九年十二月三十一日止的三个月内各项购回的详情：

*包括为履行与受限制的股份归属有关的预扣缴税款而发行的股份。进一步讨论见财务报表附注16。

它EM 6.选定的财务数据

下表列出了截至日期和所述期间的选定财务信息。截至12月31日、2019、2018、2017、2016和2015年的五年中，每年的财务信息都是从年度报表10-K中提交的财务报表中得出的。这些资料应与“项目7-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析“以及财务报表和所附附注。以下资料不一定表明今后的成果。

⁽¹⁾总收入下降与2014年下半年开始并持续到2016年的原油和天然气价格下跌有关。见“项目7-管理部门讨论和分析财务状况和经营结果-下文讨论价格下降和销售量增加如何影响收入。

⁽²⁾2019年继续经营造成的损失主要受到310万美元费用的影响，该费用的目的是增加美国递延税资产的估价津贴，主要是由于原油价格下跌，导致未来估计应纳税收入减少。2018年持续经营的收入主要受到5 690万美元递延税收福利的影响，主要与某些税务资产的可变现性重新评估有关。由于原油和天然气价格普遍偏低，2016年继续运营造成的损失主要受到收入减少的影响。2015年持续经营造成的损失主要受到收入减少以及原油和天然气财产损失的影响。

⁽³⁾2018年，由于确认了某些递延税收福利，总资产大幅增加。随着新的租赁会计准则的采用，2019年资产总额有所增加。进一步讨论见财务报表附注13。

⁽⁴⁾随着新的租赁会计准则的采用，长期负债总额在2019年有所增加.进一步讨论见财务报表附注13。

它EM 7.管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析

这个通过管理层的讨论和分析，描述了影响我国资本资源、流动性和结果运营的主要因素。管理层的讨论和分析应结合所附的财务报表和相关说明、关于我们业务做法的信息、重要的会计政策、风险因素和作为我们财务结果基础的交易来阅读，这些都包括在本年度报告的各个部分中。关于2018年财务状况和运营结果与2017年相比的变化的讨论，请参阅第二部分第7项。管理层对2018年财务状况和运营结果的讨论和分析是在2018年3月8日向SEC提交的10-K表格中进行的。我们的网站地址是www.vaku.com。我们向证券交易委员会提交的所有文件，在我们向证交会提交或提供这些文件后，只要合理可行，就可以通过我们的网站免费获得。我们网站上的信息不构成本年度报告的一部分。

导言

VAALCO是一家总部位于得克萨斯州休斯顿的独立能源公司，从事原油的收购、勘探、开发和生产。作为运营商，我们在加蓬和西非有生产经营和勘探活动。我们也有机会参加在西非赤道几内亚的发展和勘探活动。有关我们的两个运营部分的进一步讨论，请参见项目1.商业-分部和地理信息-“加蓬分部”和“赤道几内亚分部”。正如财务报表附注4所进一步讨论的那样，我们已经停止了与我们在安哥拉和西非的活动有关的业务。

我们业务成果的一个重要组成部分取决于我们的加蓬近海原油生产价格与发现和生产这种原油的成本之间的差异。原油和天然气价格一直波动不定，受到一些我们无法控制的因素的影响。在过去几年里，我们一直致力于降低成本、最大化现金流以及剥离非核心资产。2019年9月，我们开始了2019年/2020年钻井计划。

目前的事态发展

在截至2019年12月31日的一年中，洲际交易所的布伦特原油价格在53美元到75美元之间波动。. 截至2018年12月31日，洲际交易所的布伦特原油价格在51美元至86美元之间波动。2020年3月初，由于市场对欧佩克和俄罗斯能力的担忧，布伦特原油价格跌至每桶40美元以下。

一致认为有必要进一步削减产量，以应对全球需求的疲软。VAALCO打算根据现有和预期的定价环境，管理运营费用和资本支出水平。此外，该公司还将继续评估现金的所有用途，以及是否根据当前的经济状况寻求增长机会。如果在2020年3月31日价格保持在这一水平或进一步下跌，我们可能需要对我们的原油和天然气资产的价值进行减记。

2019年第三季度，该公司与Etame合资公司签署了明确协议，以解决2007年至2016年期间过去的审计结果，这要求VAALCO向其他合资企业所有者支付440万美元的款项。2019年10月，该公司支付了440万美元中的110万美元。剩余的到期款项已于2020年2月支付。

正如先前所宣布的，我们于2019年9月开始了2019年/2020年钻井运动。为了执行我们的钻探行动，我们承包了Vantage International公司的高级黄玉自升式钻机。2019年下半年共钻井1口评价井和1口开发井，并于2020年第一季度进行了二次评价井和开发井的钻探。如需进一步讨论，请参阅项目1-商业-加蓬部分.

2019年第一季度，该公司与Sonangol E.P.签订了一项和解协议，最后确定了该公司对安哥拉第5区块的权利、责任和未清债务。关于进一步讨论，见“停止业务-安哥拉“下面。

2019年9月26日，VAALCO在股票代码EGY下开始在伦敦证券交易所(LSE)的主要市场交易其普通股。

停止的业务-安哥拉

2006年11月，我们签署了安哥拉第5区块的生产分享合同(“PSA”)。我们的工作兴趣是40%，我们承担了Sonangol宝洁公司10%的工作计划。2016年9月30日，我们通知Sonangol P&P公司，我们将从2016年10月31日起退出联合运营协议。2016年11月30日，我们通知国家特许公司Sonangol E.P.，我们将退出PSA。在我们决定撤出安哥拉之后，我们关闭了在安哥拉的办事处，不打算在安哥拉开展今后的活动。由于这一战略转变，安哥拉部分已被归类为F部分的停产业务。财务报表所有报告所述期间。见财务报表附注4。2019年第一季度，该公司与Sonangol E.P.签订了一项和解协议，最后确定了该公司对安哥拉第5区块的权利、责任和未清债务。根据和解协议，该公司同意作为国家特许公司向安哥拉国家石油、天然气和生物燃料署支付450万美元，并取消Sonangol P&P.的330万美元应收账款，这笔应收款项与联合利息账单有关，并反映为2018年年底停止经营的流动资产。因此，该公司调整了以前的应计负债，并确认2019年第一季度因停业业务而产生的税金非现金收益净额为570万美元。2019年7月，在矿产资源和石油部发布行政命令后，该公司支付了根据和解协议应支付的450万美元

资本资源和流动性

现金流量

2019年和2018年的现金流量如下：

2019年12月31日终了年度我们业务活动提供的现金净额比2018年同期减少，其中包括$20.9 业务资产和负债变动前持续业务产生的现金减少百万，主要原因是业务结果如下所述收入减少。这部分由我们的业务活动提供的现金净额抵消，这些现金来自业务资产和负债的变动。$13.8 百万由于2019年12月31日终了年度营业资产和负债净变化690万美元，导致现金增加，原因是“预付款项和其他”增加100万美元，应付账款增加600万美元，“应计负债和其他”增加420万美元，“应付外国税”增加240万美元，贸易和其他应收款增加430万美元，抵消了这些增加额。

财产和设备支出历来是我们在投资活动中最重要的现金使用。2018年没有进行钻探活动，因为我们希望确保PSC的延伸。2019年，1 030万美元的收付实现制支出包括800万美元的相关支出2019年/2020年钻井计划和230万美元用于设备和改进。2018年，收付实现制支出1 410万美元，主要与与PSC延期有关的1 180万美元签约奖金和230万美元的设备和增强费有关。见“-资本支出“下文供进一步讨论。2019年和2018年没有其他重大投资活动。

2019年12月31日终了年度用于融资活动的现金净额包括主要根据公司股票回购计划购买国库股票的390万美元。2018年12月31日终了年度用于融资活动的现金净额包括920万美元的还本付息，并于2018年5月被消灭。

资本支出

二零零八年十二月三十一日，根据PSC的延长计划，到2020年9月16日，我们将承担两口井和两口评价井的资本支出。2020年2月，由于分别于2019年和2020年钻探了Etame 9p和SE Etame 4p评价井，以及分别于2019年和2020年完成了Etame 9H和Etame 11H开发井，这些承诺得到了充分履行。这两口井和两口评价井的估计费用约为5 640万美元(减去亚非法律协商组织的净额为1 890万美元)。合资企业所有者和加蓬政府已批准钻探第三口开发井，即SE Etame 4H，估计成本为2 650万美元(除VAALCO外，为890万美元)。2020年没有进一步的钻探计划；然而，我们可能会花费与下一次钻井运动相关的资金，该活动将于2021年开始。我们预计，2020年期间的任何资本支出都将由手头现金和运营现金流提供资金。鉴于目前和预期的定价环境，我们打算管理资本支出水平。

2019年期间，由于持续运作，我们的权责发生制资本支出为2 220万美元，而2018年和2017年的权责发生制资本支出分别为3 860万美元和170万美元。资本支出与现金流量表中报告的财产和设备支出之间的差异，是由于发生但尚未在报告日期开具发票或支付的费用的应计项目的变化所致。2019年资本支出的原因是与2019年/2020年钻井计划、设备和改进有关的支出。2018年的资本支出可归因于PSC延期签约奖金、设备和增强。

合同义务

下表提供了我们的截至2019年12月31日现金债务和承付款的净份额：

⁽¹⁾参考资料是指随附的财务报表附注项目15.证物和财务报表附表.

⁽²⁾与财务报表附注13中讨论的ASC 842项下的业务租赁有关。

⁽³⁾与财务报表附注13所述未计入ASC 842的非租赁部分有关。

⁽⁴⁾如财务报表附注12所述，与执行PSC延长和结算合资公司审计结算有关。

⁽⁵⁾详情见财务报表附注12中的“放弃供资”。

我们有一个协议的现金资助安排，最终放弃所有海上水井，平台和设施的埃塔梅马林区块。根据2018年11月完成的放弃研究，用于这一目的的遗弃费用估计数约为6 180万美元(净额为1 920万美元)，不计折扣。放弃加蓬离岸设施的义务列在我们综合资产负债表的“资产退休义务”项目中。截至2019年12月31日，在未计折扣的基础上，向VAALCO提供了3 670万美元(净额1 140万美元)的资金。这笔现金资金反映在我们综合资产负债表“放弃资金”项下的“其他非流动资产”项下。下一笔资金预计为490万美元(净向亚非法律协商组织支付150万美元)，并于2020年12月支付；然而，对预计放弃费用估计数的未来变动可能会改变我们的资产退休债务和未来放弃供资付款的数额。

在PSC扩建方面，集团承诺在2020年9月16日前钻两口井和两口鉴定井。这一承诺于2020年2月得到充分履行。除了钻井承诺外，承建集团还需要支付美元。在这些钻探活动结束后，500万美元(净额170万美元)现金给加蓬政府。截至2019年12月31日，我们已积存170万美元，并于2020年2月付款。见“ITEM 1.业务-分部和地理信息加蓬段“从上面作进一步讨论。

EG MMH公司于2019年11月12日批准了我们作为P区块经营者的任命，该公司目前正在等待一项生产共享合同的修订，以开始在P座开展活动。VAALCO打算在提升的基础上寻找一名合资企业所有者，该公司将承担钻一口探井所需的全部或大部分费用。如联名业主未能履行根据“分产合约”修订所作的承诺，则与第P组利息有关的资本化成本便会受到损害。见“ITEM 1.业务-分部和地理信息赤道几内亚段“从上面作进一步讨论。

在截至2019年12月31日的一年中，我们签订了钻井平台和直升机的合同。在截至2019年12月31日的一年中，我们的合同义务没有其他重大变化。

监管和联合利益审计

我们定期接受加蓬各政府机构的例行审计，包括对我国石油成本帐户、海关、税收和其他业务事项的审计，以及承包商集团其他成员根据我们的联合业务协定进行的审计。进一步讨论见财务报表附注12。

商品价格套期保值

我们的原油价格对我们的收入、盈利能力、流动性、获得资本的机会和未来增长的前景都有很大的影响。原油商品，因此，其价格可能会受到大幅度的波动，以应对相对较小的供求变化。我们相信，这些价格在未来可能会继续波动。

由于原油价格的内在波动，我们使用大宗商品衍生工具(如掉期)来对冲与我们预期原油产量相关的价格风险。这些工具使我们能够减少而不是消除由于商品价格波动而产生的业务现金流量多变性的潜在影响。这些工具只对原油价格下跌提供部分保护，并可能限制我们从今后价格上涨中获得的潜在收益。这些文书均未用于交易目的。我们不对大宗商品价格进行投机，而是试图对冲个别碳氢化合物产品的实物生产，以保护回报。我们衍生品交易的对手方是一家主要石油公司的贸易子公司，我们的衍生品头寸通常每月进行审查。我们没有指定任何衍生合约为公允价值或现金流量对冲。合并后的合同中包括了合同公允价值的变动。

业务说明。我们在综合资产负债表中记录资产或负债等衍生工具。我们预计套期保值政策不会有重大变化。

在2019年1月至6月期间，我们签订了大约172 000桶原油的商品交换合同。2019年5月6日，该公司在2019年7月至2020年6月期间，按布伦特原油加权平均价(每桶66.70美元)进行了大宗商品掉期，约为50万桶。截至2019年12月31日，我们还有约27.5万桶的剩余掉期，我们的开放式大宗商品价格掉期的市值估计为60万美元，记录在我们综合资产负债表的“预付款项和其他”项目中。

资本资源

从历史上看，我们的主要流动资金来源是手头的现金、根据我们以前的债务安排从业务和借款中获得的现金流量。在2019年终了年度，我们的主要流动资金来源是手头现金和业务现金流动，我们在2019年的主要现金用途是为Etame Marin区块的发展活动提供资本支出。在我们进行机会主义收购时，我们不断监测资本资源的供应情况，包括股本和债务融资，这些资金可用于满足我们今后的财政义务、计划中的资本支出活动和流动性要求。我们未来在增长已探明的储备、生产和平衡我们资产的长期发展方面取得的成功，将高度依赖于我们可利用的资本资源，重点是创造有吸引力的公司一级的回报。

手头现金

截至2019年12月31日，我们有4，590万美元的无限制现金。我们将短期货币市场工具中的现金投资于短期货币市场工具，而这些金融机构是我们确定我们的信贷敞口可以忽略不计的。作为加蓬Etame Marin区块的经营者，我们代表我们的共同所有者参与项目相关活动。我们通常在作出重大供资承诺之前，从联合业主那里获得预付款。我们手头的现金，连同业务产生的现金，将用于我们的业务。

我们目前根据一项从2020年2月开始，到2021年1月结束的定期合同从加蓬出售我们的原油生产。根据本合同的价格是基于平均日期布伦特在解除月份，调整了位置和市场因素。

流动资金

2020年3月初，布伦特原油价格跌至每桶40美元以下，原因是市场担心欧佩克和俄罗斯是否有能力达成一致，认为有必要实施进一步减产，以应对全球需求疲软。VAALCO打算根据现有和预期的定价环境，管理运营费用和资本支出水平。此外，该公司还将继续评估现金的所有用途，以及是否根据当前的经济状况寻求增长机会。尽管布伦特原油价格较低，基于目前的预期，我们认为，通过现有现金余额和业务现金流量，我们有足够的流动性来履行2019年/2020年钻井计划下的其余承诺，并支持我们在2021年3月之前的其他现金需求。鉴于现时及预期的定价环境，我们打算管理营运开支及非经常开支水平。此外，我们还将根据当前的经济状况，评估是否寻求增长机会。

如果我们因资本支出、收购或其他原因需要额外的资本资金，我们可以通过新的信贷机制、合资伙伴关系、生产支付融资、资产出售、提供债务和股票证券或其他手段来寻求这种资本。我们未来的现金流，以及我们借入资金和以有吸引力的条件获得更多资本的能力，在很大程度上取决于原油价格。此外，由于我们主要生产资产的地理位置，以有吸引力的条件向我们提供资本资源可能受到限制。如果我们不能获得资金时，需要或以可接受的条件，我们可能需要削减我们计划的钻探计划。此外，我们可能无法完成可能对我们有利的收购或为维持我们的生产或替换我们的储备所需的资本支出提供资金。

在2019年12月31日，我们估计有5.0MMBbls的探明净储量，所有这些都与加蓬近海的Etame Marin区块有关。目前开采Etame Marin区块储量的期限将于2028年9月结束，有权延长两个五年的期限。除非我们成功地进行勘探或开发活动，或取得含有已探明储量的物业，否则，我们估计的净探明储量，通常会随着储量的产生而下降。虽然短期和长期流动性都受到原油价格的影响，但我们的长期流动性也取决于我们是否有能力找到、开发或获取经济上可采的更多原油和天然气储量。

表外安排

没有。

行动结果

2018年12月31日终了年度与2018年12月31日终了年度比较

2019年12月31日终了年度净收入 减少9，560万元，即约97.4%，至260万元，而

2018年同期净收入为9 820万美元。净收入减少的主要原因是，2019年期间发生了2 390万美元的税收支出，而2018年则获得了4 330万美元的巨额税收优惠。2018年获得的税收优惠是由于签署了PSC延期协议。净收益减少的另一个原因是收入减少，原因是石油价格下降，销售量减少，业务费用增加，衍生工具收益减少。2019年12月31日终了年度的净收入包括停业营业收入540万美元。2018年12月31日终了年度的净收入包括2018年12月31日终了年度停业业务损失50万美元，以及与确认递延税务资产和逆转递延税资产估值备抵有关的5 690万美元递延税款福利。基本上，我们所有的业务都归功于我们的加蓬部分。下文按重要项目对结果进行了进一步讨论。

原油收入在截至2019年12月31日的一年中，比2018年同期减少了2 040万美元，约为19.5%。收入减少的原因是下文所述销售量减少，价格较低。

最后几年的收入变化2019年12月31日和2018年12月31日下表列出了与价格或数量变化有关的情况：