美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

根据1934年证券交易所ACT第13或15(D)节提交的年度报告

2019年12月31日终了的财政年度

或

☐	根据1934年证券交易所ACT第13或15(D)节提交的过渡报告

从 到 的过渡时期

佣金档案号0-15341

多尼格尔集团公司

(其章程所指明的注册人的确切姓名)

特拉华州		23-2424711
(国家或其他司法管辖区) 成立为法团或组织)		(I.R.S.雇主) (识别号)
宾夕法尼亚州玛丽埃塔河路1195号		17547
(主要行政办公室地址)		(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号： (800)877-0600

根据该法第12(B)条登记的证券：

每班职称		交易 符号		每个交易所的名称 注册
A类普通股，面值0.01美元		DGICA		纳斯达克全球精选市场
B类普通股，面值.01美元		DGICB		纳斯达克全球精选市场

根据该法第12(G)条登记的证券：无。

通过检查标记表明注册人是否是众所周知的经验丰富的发行人，如证券 法案第405条所定义的：是的，☐。没有。

根据该法第13条或第15(D)条规定，如果登记人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是的，☐。没有。

通过检查标记表明，登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的期限较短)，(2)过去90天内均须提交这类报告。是的。没有☐。

通过检查标记说明注册人 是否以电子方式提交了在前12个月内根据条例S-T(本章第232.405节)规则要求提交的每个交互式数据文件(或在 较短的时间内要求注册人提交此类文件)。是的。没有☐。

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速 备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见该法第12b-2条规则中关于大型加速过滤器、超快速成品油、HEAH小型报告公司和新兴成长型公司的定义。(检查一)：

大型加速箱		☐		加速过滤器
非加速滤波器		☐		小型报告公司
新兴成长型公司		☐

如果是一家新兴成长型公司，请用支票标记表明登记人是否选择不使用延长的过渡期 来遵守根据“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或订正的财务会计准则。☐.

通过复选标记指示注册人是否为空壳公司(如“ 法案”规则12b-2所定义的)。是的，☐。没有。

说明由非附属公司持有的有表决权和无表决权普通股的总市场价值，其计算方法是参照上次出售普通股的价格，或在注册人最近完成的第二财政季度的最后一个营业日，该普通股的平均出价和要价。208 752 753美元。

注明截至最近的切实可行日期：截至2020年3月2日A类普通股23，277，039股及B类普通股5，576，775股，每一注册人的普通股类别的未发行股份 的数目。

参考文件法团

登记人将登记人关于登记人将于2020年4月16日举行的年度股东 会议的最后委托书部分纳入本报告第三部分。

多尼格尔集团公司

编制10-K报表索引

				页
第一部分
项目1.		商业			1
项目1A。		危险因素			23
项目1B。		未解决的工作人员意见			34
项目2.		特性			34
项目3.		法律程序			34
项目4.		矿山安全披露			34
第二部分
项目5.		注册人普通股市场、相关股东事务及股票证券的发行			35
项目6.		选定财务数据			37
项目7.		管理层对企业经营财务状况及经营成果的探讨与分析			38
项目7A.		市场风险的定量和定性披露			52
项目8.		财务报表和补充数据			54
项目9.		会计与财务披露的变化及与会计人员的分歧			95
项目9A.		管制和程序			95
项目9B.		其他资料			95
第III部
项目10.		董事、执行干事和公司治理			97
项目11.		行政薪酬			98
项目12.		某些受益所有人的担保所有权和管理及相关的 股东事项			98
项目13.		某些关系和相关事务，以及导演独立性			98
项目14.		主要会计费用及服务			98
第IV部
项目15.		证物、财务报表附表			99
项目16.		表格10-K摘要			102

(i)

第一部分

项目1.

做生意。

导言

多尼格尔集团公司(简称DGI)是一家保险控股公司，其保险子公司向大西洋中部、中西部、新英格兰和南部20个州的企业和个人提供个人和商业财产保险和意外保险。如本表格中所用的10-K报告中所用的术语，我们，使我们更好，我们和我们的更多，指的是多尼格尔集团公司。以及它的子公司。我们的A类普通股和我们的{Br}B类普通股在纳斯达克全球选择市场上分别以DGICA HECH和DGICB的符号进行交易。

1986年8月26日，多尼格尔互助保险公司将我们组建为一家保险控股公司。在2019年12月31日，多尼格尔互助银行持有我们大约43%的A级普通股和大约84%的B级普通股。多尼格尔证券的所有权为多尼格尔互惠公司提供了大约71%的A类普通股和B类普通股流通股的联合投票权。我们的保险子公司和多尼格尔互助公司由于公司间合并协议和我们在合并财务报表附注3中描述的其他公司间协议和交易而具有相互关联的业务。在保持每一家公司的独立存在的同时，我们的保险子公司 和Dongal共同经营业务，作为多尼格尔保险集团。因此，多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司拥有相同的经营理念、相同的管理、相同的员工和相同的设施，并提供相同类型的保险产品。

在2019年12月31日，我们有三个部分：我们的投资功能，我们的商业保险和我们的个人保险。我们在“综合财务报表说明”附注19中列出了这些部分的财务信息。我们保险子公司的商业产品主要由商业汽车、商业多重险种和工人补偿政策组成。我们保险子公司的个人产品主要由房主和私人客车保险单组成。

我们的保险子公司和多尼格尔互助保险公司为他们的投保人提供了一些具有竞争力的保险产品，同时通过严格的承保规则来追求盈利。我们的保险子公司很大一部分保险业务来自中小型地区社区。我们相信，这一重点使我们的保险子公司在当地市场知识、营销、承保、理赔服务和投保人服务方面具有竞争优势。同时，我们相信我们的保险子公司相对于许多规模较小的地区保险公司具有成本优势，这些优势来自于我们的保险子公司通过集中核算、管理、数据处理、投资和其他服务实现的规模经济。

我们相信，作为一家资金雄厚、业务策略稳固的地区保险控股公司，我们有很大的机会与更大的国家财产保险公司和意外保险公司进行有利和有效的竞争。我们的下游控股公司结构，多尼格尔互惠控股公司大约71%的综合投票权，我们的普通股，已经证明了它的 的有效性和成功的33年来，我们的存在。在这段时间里，我们的收入和财政实力都有了很大的增长，多尼格尔保险集团作为一个区域集团--财产保险和伤亡保险公司--已经获得了良好的声誉。

我们一直是规模较小的主干道资产和伤亡保险公司的有效整合者，我们还寻求机会收购其他保险公司，以扩大我们在某一地区的业务。自1995年以来，我们已经完成了六家财产保险公司和保险公司的收购，或者通过多尼格尔保险公司与他们签订配额份额再保险协议，开始参与他们的 业务。

2018年7月，我们将半岛分公司的业务合并为国内办事处业务，以实现规模经济，提高半岛投保人的服务水平。我们记录了与半岛合并有关的雇员解雇费用的重组费用约190万美元，并在2018年支付了其中约150万美元的费用。我们在2019年支付了其中约26万美元的费用，截至2019年12月31日仍有约13万美元的应计费用。 我们于2018年签订了出售半岛分公司的最终购买协议。出售工作于2019年1月完成，我们获得了120万美元的净收入。我们记录了2018年与这起房地产交易相关的110万美元其他支出减值支出，其中包括2018年12月31日我们持有的待售其他资产的120万美元公允价值。

-1-

我们和多尼格尔互惠公司将Dongal金融服务公司(DFSC)出售给西北银行股份有限公司。(西北)2019年3月8日，通过现金和西北普通股组合，获得了价值约8 580万美元的收益。在合并结束前，DFSC向我们和多尼格尔互惠银行支付了大约2，920万美元的股息。作为东风股份有限公司48.2%普通股的所有者，我们从DFSC那里得到了大约1，410万美元的股息和来自西北航空公司的股息，其中包括2050万美元的现金组合和20090万美元收盘日公允价值的西北普通股。我们在2019年的运营业绩中从销售DFSC中获得了1，270万美元的收益。 我们出售了作为2019年期间考虑的一部分而收到的西北普通股。这一交易代表了从2000年成立DFSC开始的银行战略的高潮。

从2019年12月1日起，我们的保险子公司LeMarsInsurance Company(Le MarsHo)和Shebogan Falls Insurance{Br}Company与大西洋国家合并并进入大西洋国家(合并)。由于合并，勒玛斯和谢博伊甘瀑布的单独公司不复存在，大西洋国家继续作为幸存的 保险公司存在。大西洋国家将把勒玛斯和谢博伊甘瀑布的业务，因为他们的政策在合并生效后更新，进入保险池。

可得信息

您可以通过浏览我们的网站www.donegalgroup.com，免费获得我们关于表10-K的 年度报告，包括这份10-K报表、我们关于表10-Q的季度报告、关于表格8-K的当前报告、我们的委托书以及根据1934年“证券交易法”或“交易法”提交的其他文件。您也可以在我们的网站上查看我们的“商业行为和道德守则”、“执行委员会章程”、“审计委员会章程”、“薪酬委员会章程”和“董事会提名委员会章程”。根据公司秘书的要求，我们也将免费向您提供这些文件的印本。我们提供的网址只供投资者参考。我们不打算引用我们的网站地址是一个活跃的链接或其他 纳入我们的网站内容在这个表格10-K报告。除了我们的网站外，证券交易委员会(证券交易委员会)还维持一个网址：www.sec.gov ，其中载有我们的报告、委托书和信息陈述以及我们以电子方式向证券交易委员会提交或提供的其他信息。

历史 和组织结构

20世纪80年代中期，多尼格尔互惠保险公司作为一家相互保险公司，认识到开发额外的资本和盈余来源的可取性，这样它才能保持竞争力，并有盈余来扩大其业务并确保其长期生存能力。因此，多尼格尔互惠银行决定实施下游控股公司结构，作为其业务战略之一。因此，在1986年，多尼格尔互惠银行成立了我们作为一个下游控股公司。多尼格尔互助公司成立我们之后，我们又成立了大西洋国家，作为我们全资拥有的财产和意外保险公司的子公司。

关于大西洋国家的形成和我国下游保险控股公司制度的建立，多尼格尔互助公司和大西洋国家签订了一项比例成比例的再保险协定，即汇集协议，自1986年10月1日起生效。根据“汇集协议”，多尼格尔互助公司和 大西洋国家将其各自的保费、损失和损失费用主要集中到再保险池，而再保险池则通过多尼格尔互惠银行，将目前80%的集中业务的一部分分给大西洋各国。多尼格尔互助公司和大西洋国家按各自参与承保池的比例分享承保结果。

自1986年成立大西洋国家以来，多尼格尔互助公司和我们的保险子公司作为多尼格尔保险集团共同经营业务。作为多尼格尔保险集团，多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司有一个共同的业务计划，以提高市场渗透和承保盈利的目标。我们相信多尼格尔互惠公司对我们A级普通股和B类普通股的综合投票权的多数利益(Br})有助于我们执行业务理念、享有管理连续性、保持良好的员工关系和提供稳定的 环境，使我们的业务得以发展。

多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司提供的产品一般是互补的，这使多尼格尔保险集团能够在特定的市场上提供广泛的产品，并扩大多尼格尔保险集团为整个个人线路或商业线路帐户提供服务的能力。多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司提供的产品中的区别 通常与类似业务类别中的特定风险简介有关，例如优先层产品与标准层产品。多尼格尔互惠公司和我们不分配所有的标准风险梯度给一家公司。因此，单个公司直接撰写的业务的承保盈利能力将有所不同。然而，承保池统一了所有业务、多尼格尔互助公司和大西洋国家的风险特征。我们得到80%的承保池的结果，因为大西洋国家有80%的参与。这个

-2-

商业大西洋国家来自承保池，占我们合并收入总额的很大一部分。然而，这一百分比在过去几年中逐渐下降，因为我们收购了一些没有参加承保池的其他财产和伤亡保险公司。

随着大西洋国家的首都和我们的其他保险子公司的增加，我们保险子公司的承保能力按比例增加。承保池的规模也大幅度增加。因此，正如我们在1980年代中期最初计划的那样，大西洋国家成功地筹集了必要的资本，以支持其直接业务的增长，并接受从承保池中增加业务分配。分配给大西洋国家的承保池份额从1986年最初的35%增加到2008年3月1日以来的80%。我们预计大西洋国家和多尼格尔互惠银行之间的汇集协定不会有任何进一步的变化，包括大西洋国家参与承保池的百分比有任何变化。

除大西洋国家外，我们的保险子公司是弗吉尼亚的南方保险公司或南方保险公司、半岛保险公司及其全资子公司半岛赔偿公司，或统称半岛保险公司、密歇根州保险公司或米科保险公司。此外，多尼格尔互助银行与南方互助保险公司有100%的配额股份再保险协议，而多尼格尔互惠保险公司将其从南方互惠保险公司的假定业务转移到承保池中。

多尼格尔互助公司完成了山区州互助保险公司或山区州与唐尼格尔互助公司的合并，并于2017年5月25日生效。多尼格尔互助保险公司是合并中幸存的公司，山州保险公司、山区州赔偿公司和山区州商业保险公司在合并完成后成为多尼格尔互助保险公司的保险子公司。合并完成后，多尼格尔互助公司承担了山区各州的所有政策义务，并开始与其保险子公司一起在四个西南州销售其产品，称为山区州保险集团。多尼格尔互惠公司目前计划将山区州保险集团的业务纳入保险池，从2021年起生效。因此，我们的合并财务业绩将 排除多尼格尔互助公司在西南各州的业务结果，直到多尼格尔互惠银行将此类业务纳入承保池。

下图描述了我们的组织结构，包括我们所有的财产和意外保险子公司和附属公司：

(1)	由于我们的A类普通股和B类普通股的相对投票权不同，我们的公众股东持有我们A类普通股和B类普通股的联合投票权的约29%，而多尼格尔互助公司大约持有我们A类普通股和B类普通股的联合投票权的71%。

-3-

与多尼格尔互惠公司的关系

多尼格尔互惠公司为我们和我们的保险子公司提供设施、人员和其他服务。多尼格尔互惠公司向大西洋国家分配了与多尼格尔互助公司和大西洋国家相对参与其维持的承保池有关的某些相关费用。除大西洋国家外，我们的保险子公司偿还多尼格尔互助银行各自的人事费用，并根据每一子公司在多尼格尔保险集团所写保费净额总额中所占百分比，承担其在信息服务费用中所占的比例。在2019年、2018年和2017年，对大西洋国家和我们其他保险子公司的这些服务的收费分别为1.341亿美元、1.262亿美元和1.25亿美元。

我们的保险子公司与多尼格尔互惠保险公司有各种再保险安排。这些协定包括：

•

与大西洋国家、米科、半岛和南方签订的巨灾再保险协定，根据该协定，多尼格尔互助公司为每一参与保险子公司设定的保留额为200万美元，为与任何灾难性事件有关的损失提供保险；对于涉及参与保险子公司的组合的灾难，总共保留500万美元，但以多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司根据与非附属再保险公司签订的灾难再保险协议保留的金额为限；

•

配额-份额再保险协议与米科和半岛。

巨灾再保险协议的目的是，根据每个子公司的规模、承保情况和盈余数额，将某一事件造成的损失积累的影响减少到适当的 水平。

与半岛签订的配额份额再保险协议的目的是将与半岛某些州的工人补偿生产线有关的100%保险费和损失转移给多尼格尔互助公司，从而为顿格尔互助公司的商业账户提供额外的 工人补偿等级。多尼格尔互惠银行将其假定的业务从半岛转移到承销池中。

与MECO签订的配额份额再保险协议的目的是将与 mico的业务相关的保费和损失的25%转移给Donegal互助公司。多尼格尔互惠银行将其假定的业务从Mico转移到承销池中。

自1986年成立以来，我们和多尼格尔互惠银行一直保持着一个协调委员会。协调委员会由我们董事会的两名成员组成，两名成员都不是多尼格尔共同公司董事会的成员，两名成员是多尼格尔互惠公司董事会的成员，两名成员都不是我们董事会的成员。协调委员会的目的是建立和维持对多尼格尔互助银行、我们的保险子公司和我们之间的交易进行年度评估的程序。协调委员会考虑每一次公司间交易对多尼格尔互助公司及其投保人以及我们和我们的股东是否公平。

新的协议或对先前批准的协议的任何更改必须得到协调委员会的批准。多尼格尔互惠银行与我们或我们的一家保险子公司之间的一项新的 协议的批准程序或对这种协议的修改如下：

•

我们在协调委员会中的两名成员必须确定新的协定或改变现有协议对我们是公正和公平的，符合我们股东的最大利益；

•

协调委员会中多尼格尔互助组织的两名成员必须确定，新协议或现有协议中的 变更对多尼格尔互助公司是公正和公平的，符合其投保人的最大利益；

•

我们的董事会必须批准新的协议或现有协议的变更；和

•

多尼格尔共同公司董事会必须批准新协议或现有协议的变更。

协调委员会还每年举行会议，审查多尼格尔互惠保险公司与我们或我们的保险子公司之间的现有协议，包括多尼格尔互助保险公司和我们保险子公司之间的所有再保险协议。本年度审查的目的是审查过去一年协议的结果，在再保险协议的情况下，审查几年，并确定现有协议的结果对我们和我们是否公正和公平。

-4-

股东和公平和公平的多尼格尔互助公司及其投保人或如果多尼格尔互惠公司和我们应该相互同意对协议条款的某些调整。在 这些再保险协议的情况下，年度调整通常涉及再保险保费、损失和恢复保险费。这些协定在性质上是持续的，并将在我们业务的正常过程中在整个2020年期间继续有效。

我们在协调委员会的成员，截至本表格10-K报告的日期，是 罗伯特S.博林格和理查德D.瓦普勒，二.多尼格尔互助组织在协调委员会的成员是迈克尔W.布鲁贝克和西里尔格林雅。我们参考我们在2020年4月16日召开的股东年会的委托书，以进一步了解协调委员会成员的情况。

我们相信，我们与多尼格尔互惠银行的关系为我们和我们的保险子公司提供了许多竞争优势，包括：

•

使我们的稳定管理，我们的保险子公司一贯的承销纪律，外部 增长，长期盈利能力和财务实力；

•

通过将多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司的资源和综合业务结合起来，创造业务和费用的协同作用；

•

在较长的时间内为我们的保险子公司提供更稳定、更统一的承保结果，超出了我们与多尼格尔互助公司没有关系时所能达到的水平；

•

为增长提供机会，因为多尼格尔互助公司有能力与互助保险公司建立联系并签订 再保险协议，或以其他方式获得相互保险公司的控制权，并将其所承担的业务纳入承保池；以及

•

向大西洋国家提供了更大的承保能力，因为自1986年以来，多尼格尔互助公司和大西洋国家一直保持着承保能力。

在2020年第一季度，我们的董事会和多尼格尔互助银行的董事会分别对多尼格尔互惠和DGI之间的关系进行了一次审查，并确定继续保持目前的关系和目前的公司结构符合DGI及其各选区的最佳利益。

经营策略

我们的战略旨在使我们的保险子公司实现其长期目标，即在盈利能力和服务方面优于美国财产和伤亡保险行业，从而为我们的保险子公司的投保人提供价值，并最终为我们的股东提供价值。我们保险子公司的年净保费从2006年的3.015亿美元增加到2019年的7.561亿美元，复合年增长率为7.3%。

下表显示了我们的保险子公司与美国财产和意外保险行业的合并比率，它们使用美国普遍接受的会计原则(GAAP)和法定会计原则(SAP)计算，用于2015至2019年的 ：

		2019				2018				2017				2016				2015
我们的GAAP合并比率			99.5	%			110.1	%			103.0	%			98.1	%			99.0	%
我们的SAP合并比率			98.7				109.4				101.7				96.8				97.4
工业SAP组合比(1)			98.2				99.6				105.1				100.9				98.3

(1)	据报道(预计2019年)上午最佳公司。

我们和多尼格尔互惠相信，随着时间的推移，我们可以继续扩大我们的保险业务，通过有机增长和收购，或与其他保险公司的联系。我们和多尼格尔互助银行提高了我们收购的公司的业绩，同时利用被收购公司的核心优势和当地市场知识来扩大其业务。我们的保险子公司和多尼格尔互惠保险公司也力求通过任命高质量的独立机构、提高其在每一机构内的竞争地位、引进新的和增强的保险产品以及开发和维护自动化系统以改善服务、通信和效率来增加其保费基础。

-5-

以下是我们的商业策略的详细检讨：

•

实现承销盈利能力。

我们的保险子公司力求达到低于100%的合并比率。我们仍然致力于实现持续的承销盈利能力。承保盈利能力是我们长期财务实力的一个基本组成部分，因为它允许我们的保险子公司产生利润，而不完全依赖它们的投资收益来实现盈利。我们的保险子公司力求通过以下方式提高其承保结果：

•

仔细选择他们承保的产品线；

•

仔细选择他们承保的个人风险；

•

尽量减少个别人士在易受灾难地区的影响；及

•

定期评估他们的索赔历史，以确保他们的承保指南和产品定价的充分性。

我们的保险子公司没有实质性的石棉或环境责任。我们的保险子公司寻求向一个特定的个人线路或商业线路客户提供多个保单，因为这种销售策略使他们的风险多样化，并在历史上改善了他们的承保结果。我们的保险子公司也使用再保险来管理他们的风险，并限制他们因集中地区的大型单一风险或风险而遭受的最大净损失。

•

通过发展和保持高质量的代理机构，在我们的保险子公司的传统经营领域内通过有机扩张来追求盈利的增长。

我们的保险子公司在其现有市场内的持续扩张将是其保费持续增长的关键来源，保持有效和不断增长的独立机构网络是这一扩张不可或缺的组成部分。我们的保险子公司通过为其产品提供一致、竞争和稳定的市场，寻求在每一家独立机构的业务范围内成为最大的三家保险公司之一。我们相信，我们的保险子公司的产品供应的一致性使我们的保险子公司能够有效地与其他保险公司竞争独立代理人，而这些保险公司的产品可能因行业条件而波动。我们的保险子公司向他们的独立代理人提供具有竞争力的补偿计划，奖励他们为我们的保险子公司带来利润增长。我们的保险子公司不断向其独立代理人提供支持，使它们能够更好地吸引和服务客户，包括：

•

商业和个人保险业务的全自动承保和保单签发系统；

•

培训方案；

•

营销支持；

•

提供为投保人提供全面服务的服务中心；及

•

我们的保险子公司的营销和承销人员以及高级管理人员的实地访问。

我们的保险子公司任命了独立机构，拥有强大的承保和增长记录。我们相信，我们的保险子公司，通过仔细挑选、激励和支持其独立机构，将推动持续的长期增长。

•

收购财产保险公司和保险公司，以增强我们保险子公司的有机增长。

我们一直是规模较小的主要街道资产和伤亡保险公司的有效巩固者，我们期望继续收购其他保险公司，以扩大我们在某一特定地区的业务。

-6-

自1995年以来，我们已经完成了六次收购财产和意外保险公司 或参与他们的业务，通过多尼格尔共同加入配额份额再保险协议。我们打算通过追求符合我们标准的附属公司和收购来继续我们的发展。我们的主要标准是：

•

我们的保险子公司目前正在开展业务的地区，或者提供开展盈利业务的诱人机会的地区；

•

类似于我们保险子公司业务组合的混合业务；

•

年保费金额介乎5，000万元至1，000万元之间；及

•

公平合理的交易条款。

我们认为，我们与多尼格尔互助公司的关系有助于我们寻求与共同保险公司的联系，并随后收购这些公司，因为通过多尼格尔互助公司，我们了解共同保险公司面临的关切和问题。特别是，多尼格尔互惠保险公司在与业绩不佳的共同保险公司的合作中取得了成功，我们在将其转换为一家股票公司之后收购了它们，或者由于多尼格尔互助保险公司与它们签订了100%配额股份再保险协议，并将假定的业务 纳入了联营协议，从而使它们的承保结果受益。我们利用我们的优势和财务状况来改善那些业绩不佳的保险公司的业务。在考虑收购时，我们评估了一些业务协同作用领域，包括产品承销、费用、再保险成本和技术。

我们和多尼格尔互惠公司有能力采用 号的获取和从属方法。我们以前的收购和附属公司已采取下列形式之一：

•

购买一家股票保险公司的全部未发行股票；

•

购买商业书籍；

•

配股再保险交易；

•

将共同公司合并为多尼格尔互惠公司；或

•

两步收购一家共同保险公司，其中：

•

作为第一步，多尼格尔互助公司从互助保险公司购买剩余票据，多尼格尔互助公司与互助保险公司签订服务协议，指定的多尼格尔互助保险公司成为共同保险公司董事会的多数成员；以及

•

作为第二步，共同保险公司与多尼格尔互助公司签订配额股份再保险协议，或将其股份化或转换为股票保险公司。在股份化或转换的情况下，我们购买多尼格尔互惠公司的剩余票据，并将其兑换成股票保险公司因 股份化或转换而产生的所有股票。

我们相信，我们直接收购股票保险公司的能力，以及通过赞助转换或配额股份再保险协议间接收购共同保险公司的能力，为我们提供了进行收购的竞争优势。我们还相信，我们的历史记录表明，我们有能力获得一家业绩不佳的保险公司的控制权，改写其业务账簿，降低其成本结构，并使其恢复持续盈利能力。

虽然多尼格尔互惠公司和我们通常会与潜在的直接或间接收购候选人进行初步讨论，但在多尼格尔互助公司或我们达成最终收购协议之前，无论是多尼格尔互惠银行还是我们都不会公开披露拟议的收购计划。

-7-

下表列出自一九八八年以来，我们及多尼格尔互惠保险公司收购及附属保险公司的历史：

公司名称		住所状况		年份控制 后天		获取/从属方法
南方互助保险公司，现为弗吉尼亚南方保险公司		维吉尼亚		1984		富余票据投资由多尼格尔互惠公司于1984年；股份化于1988年；我们于1988年收购股票。
先锋互助保险公司与先锋保险公司 (1)(2)		俄亥俄		1992		多尼格尔互惠公司1992年的盈余票据投资；1993年的股份化；1997年我们的股票收购。
特拉华互助保险公司和特拉华大西洋保险公司 (1)(2)		特拉华州		1993		多尼格尔互惠公司1993年的盈余票据投资；1994年的股份化；1995年我们的股票收购。
先锋互助保险公司与先锋保险公司(1)(2)		纽约		1995		多尼格尔互惠公司1995年的盈余票据投资；1998年的股份化；2001年我们的股票收购。
南方遗产保险公司 (2)		佐治亚州		1998		我们在1998年购买股票。
爱荷华州的勒玛斯互助保险公司和勒玛斯保险公司 (1)(2)		爱荷华州		2002		多尼格尔互惠公司2002年的盈余票据投资；2004年的股份化；2004年我们的股票收购。
半岛保险集团		马里兰州		2004		2004年我们购买股票。
谢博根瀑布互助保险公司，然后是谢博甘瀑布保险公司 (1)(2)		威斯康星州		2007		多尼格尔互惠公司2007年的贡献票据投资；2008年的股份化；2008年我们的股票收购。
南方互助保险公司 (3)		佐治亚州		2009		盈馀票据投资多尼格尔互助和配额份额再保险在2009年。
密歇根保险公司		密西根		2010		2010年，我们购买股票，多尼格尔互惠银行进行盈余票据投资。
山地州互助保险公司(4)		新墨西哥州		2017		2017年与多尼格尔互惠银行合并

(1)

这些收购中的每一笔最初采取的形式都是与多尼格尔互惠银行的联系。多尼格尔互惠保险公司向保险公司提供盈余票据融资，并在这方面任命了多尼格尔互惠保险公司足够的指定人，以构成该保险公司董事会成员的多数；多尼格尔互助银行和保险公司同时签订了一项服务协定，由多尼格尔互助公司提供改进保险公司业务的服务。一旦保险公司的经营业绩提高到了唐尼格尔互惠保险公司的满意程度，多尼格尔互助保险公司就发起了保险公司的股份化。在股份化完善后，多尼格尔互助公司将盈余票据转换为新股份化的保险公司的股本。然后，我们从多尼格尔互助银行购买了保险公司的全部股本，并提供了额外的现金资本捐助，以提供足够的盈余，以支持保险公司计划中的保费 增长。

(2)	为了降低行政和合规成本和开支，这些子公司随后合并为我们现有的保险子公司之一。

(3)	多尼格尔互惠银行获得的控制权。

(4)	自2017年5月25日起，多尼格尔互惠公司完成了山区州与多尼格尔州的合并，并将其并入多尼格尔州。多尼格尔互助保险公司是合并中幸存的公司，山州保险公司、山区州赔偿公司和山区州商业保险公司在合并完成后成为多尼格尔互助保险公司的保险子公司。合并完成后，多尼格尔互助公司承担了山区各州的所有政策义务，并开始与其保险子公司一起在四个西南州销售其产品，成为山区州保险集团。多尼格尔互惠公司目前计划将山区州保险集团的业务纳入保险池，从2021年起生效。因此，我们的合并财务业绩将排除多尼格尔互助银行在西南各州开展业务的 结果，直到多尼格尔互惠银行将此类业务纳入承保池。

-8-

•

提供响应和友好的客户和代理服务，使我们的保险子公司 吸引新的投保人，并保留现有的投保人。

我们相信优秀的投保人服务对于吸引新投保人和留住现有投保人是非常重要的。我们的保险子公司与其独立代理密切合作，提供一贯响应的索赔服务、承保和客户支持。 我们的保险子公司力求迅速和有效地回应客户和独立代理人的询问，其中包括：

•

客户呼叫中心、安全网站和用于索赔报告的移动应用程序的可用性；

•

提供一个安全的网站和移动应用程序，用于访问政策信息和文件、支付 处理和其他功能；

•

及时答复资料要求和提交的政策；以及

•

对索赔的迅速响应和处理。

我们的保险子公司定期进行投保人调查，以评估他们为投保人提供服务的有效性。我们保险子公司的管理部门定期与我们的保险子公司指定的独立保险代理人的人员会面，以寻求改进服务的建议，对服务问题作出反应，并更好地了解当地市场情况。

•

保持保险费率的充足性，以提高我们的保险子公司的承保结果，而 保持他们现有的业务帐簿，并保持他们写新业务的能力。

我们的保险子公司通过提高利率来维持其定价的纪律，以维持或改善他们的承保结果，而不会不适当地影响他们的客户保留。除了适当的定价外，我们的保险子公司力求确保他们的保险费率相对于他们投保的风险数额是足够的。我们的保险子公司定期审查损失趋势，以确定其索赔的频率和严重程度的变化，并评估其费率和承保标准是否充分。我们的保险子公司也仔细监测和审计它们用来为保单定价的信息，以使它们能够为承担的风险收取足够的保险费。例如，我们的保险子公司审计其工人补偿客户的工资数据，以核实用于为某项保单定价的假设是准确的。通过实施适当的利率提高和理解我们的保险子公司同意投保的风险，我们的保险子公司寻求实现持续的承保盈利能力。

•

专注于费用控制和技术的利用，以提高我们的保险子公司的经营效率。

我们的保险子公司在其高级管理人员的直接监督下保持严格的费用控制。我们集中处理和管理我们的保险子公司，以实现经营协同和更好的费用控制。我们的保险子公司利用技术自动化他们的许多 承保，并促进代理和投保人的沟通，在一个高效，及时和成本效益的基础上。我们的保险子公司提高了每名雇员每年的保险费，这是我们的保险公司用来评估其业务的一个衡量标准，从1999年的约470 000美元增加到2019年的约110万美元。

多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司努力保持与其较大竞争对手相比的技术。保险公司对独立机构的价值越来越重要。我们的保险子公司提供完全自动化的承保和保单发放系统，大大简化了数据输入，并为我们的保险子公司的独立代理人提供了报价和保单的签发便利。因此，我们的保险子公司的独立代理的 申请可以导致保单的签发，而无需再输入信息。这些系统还与我们保险子公司的独立代理人 的保单管理系统接口。

•

保持保守的投资方式。

投资资产回报率是保险子公司财务业绩的重要组成部分。我们的保险子公司的投资策略是为投资资产创造适当的税后收入，同时通过投资高质量的证券来最小化信用风险。因此，我们的保险子公司寻求将很高比例的资产投资于多样化、高评级和适销对路的固定到期日工具。固定成熟度

-9-

我们保险子公司的投资组合包括应税证券和免税证券.我们的保险子公司在短期证券中保留一部分其 投资组合，以便为其各自业务的偿付和经营提供流动性。我们的保险子公司持有一小部分(2019年12月31日为5.0%)的证券投资组合。

竞争

财产保险和保险公司在价格和服务上都具有很强的竞争力。许多公司在我们的保险子公司经营的地理区域竞争业务。许多其他保险公司 比我们的保险子公司大得多，有更多的财政资源。此外，由于我们的保险子公司和多尼格尔互助保险公司专门通过独立的保险公司销售其各自的保险产品，其中大多数代表着一家以上的保险公司，因此我们的保险子公司面临着机构内部的竞争，以及保留合格的独立代理人的竞争。

产品及承保

我们报告我们的保险业务的结果分为两部分：商业保险和个人保险。本保险子公司承保的商业线路主要由商用车、商业多险种和职工补偿保险组成。我们的保险子公司所承保的个人保险线路主要由私人客车和房主保险组成。我们在下面更详细地描述这些保险线：

商业

•

提供人身伤害和财产赔偿责任的商业汽车保险，包括汽车事故造成的人身伤害和财产损失，以及对被保险人拥有的汽车造成的损失的保护。

•

商业多险种政策，为企业提供保护，使其免受许多危险，通常将责任和人身损害保险相结合。

•

员工福利补偿政策雇主购买以向雇员提供雇员在受雇期间所受伤害的福利。每个州的工人补偿法律决定了我们提供的保险范围。

个人

•

提供人身伤害赔偿责任和汽车事故造成的财产损失的私人客车保险，并保护被保险人拥有的汽车不受损害。

•

房屋所有者的政策，对房屋及其内容造成的损失提供保护，包括火灾、闪电、暴风和盗窃等一系列的危险(包括火灾、闪电、暴风和盗窃)。这些保险单还包括被保险人在被保险人财产上和在其他特定条件下因伤害他人或其财产而引起的责任。

-10-

近年来，我们已采取行动，将我们的业务组合转向更高比例的商业业务，我们相信，在那里，我们有更多的机会实现有利可图、可持续的长期增长。下表列出按保险行开列的各保险子公司在所列期间的净保险费：

		截至12月31日的年度，
		2019								2018								2017
(千美元)		金额				%				金额				%				金额				%
商业线路：
汽车		$	122,142				16.2	%		$	108,123				14.5	%		$	99,333				13.6	%
工人及雇员补偿			113,684				15.1				109,022				14.7				109,884				15.1
商业多险种			138,750				18.5				117,509				15.8				110,313				15.1
其他			30,303				4.0				15,241				2.0				9,586				1.3
商业线路共计			404,879				53.8				349,895				47.0				329,116				45.1
个人线路：
汽车			210,507				28.0				249,275				33.5				255,297				35.0
房主			117,118				15.5				123,782				16.6				125,054				17.2
其他			20,097				2.7				21,064				2.9				19,672				2.7
个人线路总数			347,722				46.2				394,121				53.0				400,023				54.9
业务总额		$	752,601				100.0	%		$	744,016				100.0	%		$	729,139				100.0	%

我们保险子公司的商业线路和个人线路承保部门对这些风险进行评估和选择，他们认为这些风险将使我们的保险子公司获得承保利润。在保险子公司的承保理念和承保准则方面，承销部门与独立代理人有着重要的互动关系。我们的承销人员还协助以有竞争力的价格开发高质量的产品，以促进增长和盈利。

我们在2019年年初正式建立了企业分析功能。我们的企业分析团队负责 速率、预测分析、数据治理和商业智能等核心功能。这些责任包括开发和扩大基于风险的定价分段、分析创新、预测建模解决方案、正式数据 战略、业绩监测和强化报告机制。

为了在一致的基础上获得承保利润，我们的保险子公司：

•

评估和选择主要标准和首选风险；

•

遵守纪律严明的承保指引；及

•

利用各种类型的风险管理和损失控制服务。

我们的保险子公司也审查他们现有的保单和帐户，以确定这些风险是否继续符合他们的承保准则。如果某一保单或帐户不再符合这些承保准则，我们的保险子公司将对该保险单或帐户采取适当行动，包括在适用法律允许的范围内提高保险费率或不延长保险单。

作为我们保险子公司保持可接受的承保结果的努力的一部分，它们对未能达到承保盈利标准的机构进行年度审查。审查过程包括对机构的承保和重写做法的分析、机构提交的申请的完整性和准确性、机构员工培训的充分性以及该机构遵守保险子公司 承保准则和服务标准的记录。根据这一审查过程的结果，我们的保险子公司的营销和承保人员与该机构一起制定了一项计划，以提高其 承保盈利能力。我们的保险子公司监督机构遵守计划的情况，并根据我们的保险子公司的判断采取其他措施，包括在适用的范围内终止无法达到可接受的承保盈利能力的机构的许可。

-11-

分布

我们的保险子公司主要通过大约2400家独立的保险机构在大西洋中部、中西部、新英格兰和南部地区销售他们的产品。2019年12月31日，多尼格尔保险集团在20个州(阿拉巴马州、特拉华州、乔治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、缅因州、马里兰州、密歇根州、内布拉斯加州、新罕布什尔州、北卡罗来纳州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、南卡罗来纳州、南达科他州、田纳西州、佛蒙特州、弗吉尼亚州和威斯康星州)积极开展业务。多尼格尔互惠银行及其子公司还在美国西南部四个州(科罗拉多州、新墨西哥州、得克萨斯州和犹他州)开展业务。多尼格尔互惠银行目前将这四个州的业务排除在多尼格尔互惠银行和大西洋国家之间的联营协议之外。因此，此业务对我们的 操作结果没有影响。我们相信，我们的保险子公司与其独立代理人的关系在识别、获取和保留有利可图的业务方面具有重要价值。我们的保险子公司实行严格的代理选择程序，强调指定具有发展盈利业务的市场营销战略的机构，而我们的保险子公司只指定具有强大承销历史和潜在增长能力的机构。我们的保险子公司也定期评估代表它们的独立机构，它们的盈利能力和业绩与我们保险子公司的目标有关。我们的保险子公司在保险子公司所写的业务范围内寻求跻身于每一家机构内的前三大保险公司之列。

下表列出了我们的保险子公司所开具的直接保费的 百分比，其中包括在2019年开展了相当一部分业务的每个州的直接保险费的80%，多尼格尔互助公司和大西洋国家包括在承保池中的直接保险费：

宾夕法尼亚州			35.3	%
密西根			15.8
马里兰州			9.3
佐治亚州			8.0
维吉尼亚			7.6
特拉华州			6.2
威斯康星州			3.3
俄亥俄			3.1
田纳西州			2.2
爱荷华州			2.2
其他			7.0
共计			100.0	%

我们的保险子公司采用了许多政策和程序，我们相信这些政策和程序使它们能够吸引、保留和激励它们的独立代理人。我们相信，我们的保险子公司提供的产品的一致性使我们的保险子公司能够有效地与其他保险公司竞争独立代理人，这些保险公司的产品 产品可能因行业条件而波动。我们的保险子公司为其独立代理人制定了有竞争力的利润分享计划，符合适用的国家法律和法规，根据这项计划，独立代理人可以根据所产生的保费数量和我们的保险子公司从该机构获得的利润来赚取额外的佣金。

我们的保险子公司鼓励他们的独立代理人专注于帐户销售，或服务于所有被保险人的财产保险和意外保险需要，我们的保险子公司一般认为这样做比为被保险人承保单一风险带来更好的损失经验。

技术

多尼格尔互惠公司拥有我们的保险子公司使用的 技术系统。这些技术系统主要由一个综合中央处理计算机系统、一系列基于服务器的计算机网络和各种通信系统组成，这些系统允许国内办事处 和多尼格尔互助银行的分支机构以及我们的保险子公司利用同样的系统处理业务。多尼格尔互惠在我们的一个保险子公司的办公室维护备份设施和系统，并定期测试这些 备份设施和系统。我们的保险子公司承担其在信息服务费用中所占的比例，其依据是它们在上一个日历年内在多尼格尔保险集团所写的净保费总额中所占的百分比。

-12-

我们保险子公司的经营战略取决于综合技术系统的使用、开发和实施。这些系统使我们的保险子公司能够向代理人和投保人提供高质量的服务，包括及时和有效地处理业务，与 代理人交流和分享数据，提供各种支付保险费的方法，以及为我们的保险子公司的管理提供信息的积累和分析。

我们相信，这些技术系统的提供和使用改善了对代理人和投保人的服务，提高了处理我们保险子公司业务的 效率，降低了经营成本。这些综合技术系统的关键组成部分是机构接口系统、自动承保和保单发放系统、索赔处理系统和成像系统。代理接口系统为我们的保险子公司提供了与代理系统之间的高水平的数据共享，同时也为代理提供了处理新的 业务的综合手段。自动承保和保单发放系统为代理人提供了生成承保报价的能力，并能自动签发符合我们保险子公司承保准则的保单，而其人员的干预有限或不需要 。理赔处理系统使我们的保险子公司能够在一个自动化的环境中高效地处理索赔。成像系统消除了处理纸质文件的需要，同时提供了各种人员对相同信息的更大的 访问权限。我们相信，在质量和服务水平方面，我们面向机构的技术体系比许多国家财产保险公司和伤亡保险公司更好。2018年，多尼格尔互惠公司启动了一个多年的系统现代化项目，该项目将促进其剩余遗留系统的替换，简化我们的业务流程和工作流，并增强我们的数据分析和建模能力。2020年2月，多尼格尔互惠银行首次发布了与该项目相关的新系统, 我们的保险子公司将从新制度中发放工人补偿政策，从2020年5月起生效，从2020年5月起生效，在2020年6月生效。在接下来的几年里，多尼格尔互惠银行希望为剩下的业务实施新的系统，多尼格尔互惠和我们的保险子公司目前提供。

索赔

索赔管理是我们保险子公司在一贯基础上实现承保利润的哲学的一个关键组成部分，是我们的保险子公司成功运作和致力于优质服务的基础。我们的高级索赔管理部门监督我们每个保险子公司的索赔处理部门，以确保理赔过程的一致性。我们保险子公司的外地办事处工作人员得到国内办事处技术、诉讼、物质损失、代位权和医疗审计人员的支持。

我们保险子公司的索赔部门严格管理索赔，以确保他们迅速、公正地解决合法的索赔要求，并查明有问题的索赔要求。在大多数情况下，我们的保险子公司的人员，如果在财产和保险行业有丰富的经验，并且了解我们保险子公司的服务理念，就会调整索赔要求。我们的保险子公司提供各种方式的索赔报告，每天24小时，每周7天的基础上，包括免费号码和电子报告通过我们的网站和移动应用程序。我们的保险子公司努力迅速回应索赔通知，一般在报告的当天内。我们的保险子公司认为，通过迅速响应索赔，他们提供优质的客户服务，并将索赔的最终成本降到最低。我们的保险子公司根据需要聘请独立的理算员处理 地区的索赔，因为索赔量不足以证明我们的保险子公司雇用内部索赔理算员是合理的。我们的保险子公司还雇用私人理算员和调查员、结构专家和各种外部法律顾问，以补充其内部工作人员，并协助调查索赔要求。我们的保险子公司有一个特别调查股，其工作人员主要是前执法人员，他们试图查明和防止欺诈、欺诈和滥用行为，并调查有问题的索赔。

我们的保险子公司的索赔部门的管理发展和执行政策和程序，以建立足够的索赔准备金。我们的保险子公司雇用了一名精算人员，定期审查他们的准备金发生，但没有报告的索赔。索赔部门的管理人员和工作人员解决保单承保问题，管理和处理再保险回收，并处理救助和代位权事务。保险子公司的诉讼和人身伤害部门负责管理所有索赔诉讼。高于某些阈值的分支机构办事处索赔要求内政部审查和结算授权。我们的保险子公司根据自己的经验和已证明的能力提供索赔理算员、保留和结算权。较大或更复杂的索赔需要高级理赔部门管理部门的咨询和批准。

损失和损失费用负债

损失和损失费用负债是根据保险人当时知道的事实和情况，在某一特定时间点估计一名保险人预期就所发生的投保人索赔支付的数额。在.的时候

-13-

承保人在确定其估计数时，认识到其对损失和损失费用的最终赔偿责任将超过或低于此种估计数。我们的保险子公司根据对未来损失趋势、预期索赔严重程度、法律责任理论和其他因素的假设，对损失和损失费用的负债作出估计。然而，在损失调整期间，我们的保险子公司可能会了解有关个别索赔的其他事实，因此，我们的保险子公司往往有必要改进和调整对这些负债的估计。在我们的保险子公司对其估计作出调整的期间，我们在合并的业务结果中反映了对我们保险子公司的损失和损失费用的任何调整。

我们的保险子公司对报告的和未报告的 索赔的损失和损失费用的支付负有责任。我们的保险子公司设立这些责任是为了支付所有损失的最终结算费用，包括调查和诉讼费用。我们的保险子公司将其对 报告的损失的责任额主要以逐案评估所涉风险类型、了解每项索赔的情况以及与投保人遭受的损失类型有关的保险单规定。我们的保险子公司根据保险线路的历史信息确定其对未报告的索赔和损失费用的赔偿责任数额。我们的保险子公司通过对成本和趋势的分析以及对历史储备结果的回顾，在储备功能中计入通货膨胀。我们的保险子公司密切监测他们的负债，并定期使用关于报告索赔的新的 信息和各种统计技术重新计算它们。我们的保险子公司对损失和损失费用不作贴现。

准备金估计数可能会随着时间的推移而变化，因为与我们的保险子公司的外部 环境有关的假设的意外变化，以及在较小程度上与我们的保险子公司内部业务有关的假设的变化。例如，我们的保险子公司在过去几年中经历了索赔严重程度的增加和赔偿期的延长。这些趋势的变化对今后解决人身伤害索赔的模式产生了更大的不确定性。与未来趋势有关的不确定因素包括原告律师参与索赔的比率，以及医疗技术和程序的费用。与我国保险子公司外部环境有关的假设包括：侵权法和增加责任风险的法律 环境没有发生重大变化，保险范围和保单条款的司法解释与损失成本通货膨胀率保持一致。内部假设包括：保费和损失 统计数据记录的一致性、索赔记录的一致性、付款和案件保留方法、准确衡量费率变动和政策规定变化的影响、业务在特定业务范围内书面 的质量和特点的一致性、再保险承保范围和再保险损失可收性等项目的一致性。如果我们的保险子公司确定影响其假设的基本因素发生了变化，则 我们的保险子公司对其准备金作出它们认为适合于这种变化的调整。因此，我们的保险子公司对未付损失和损失费用的最终责任很可能不同于12月31日记录的金额 。, 2019年。我们的保险子公司的损失和损失费用准备金每增加1%，扣除可收回的再保险后，业务对我们税前结果的影响将约为510万美元。

建立适当的负债是一个固有的不确定的过程，我们不能保证我们的保险子公司的最终责任不会超过我们的保险子公司的损失和损失费用准备金，并对我们的经营结果和财务状况产生不利的影响。此外，我们不能预测调整我们的保险子公司估计的未来负债的时间、频率和程度，因为作为我们保险子公司估计最终索赔费用的基础的历史条件和事件可能会发生变化。与几乎所有财产和意外保险公司的情况一样，我们的保险子公司过去认为有必要在某些时期增加它们对损失和损失的估计未来负债，而在其他时期，它们对损失和损失费用的估计未来负债已经超过了它们对损失和损失费用的实际负债。我们保险子公司对损失和损失费用的 负债估计数的变化一般反映了实际付款情况及其对上一个报告期以后收到的资料的评估。我们的保险子公司确认，在2019年、2018年和2017年，其损失 和损失支出的负债(减少)分别增加(1 290万美元)、3 560万美元和660万美元。我们的保险子公司在其保留理念或索赔管理人员 方面没有发生重大变化，也没有对这些年增加或减少损失和损失费用准备金的估计数作出重大调整。2019年的发展占2018年12月31日净结转储备的2.7%，主要原因是工人补偿业务的严重程度低于预期。, 部分抵消了高于预期的严重程度在商业汽车和商业多险种业务，在事故年前 2019年。2019年的大部分发展涉及大西洋国家和密歇根州前几年损失和损失费用负债的减少。2018年的发展占2017年12月31日净结转准备金 的9.3%，主要原因是2018年以前的多险种、个人汽车和商用汽车业务的严重程度高于预期，但由于工人补偿业务线的严重程度低于预期，2018年前的事故年度低于预期。2018年的大部分发展涉及大西洋国家和南部往年损失和损失费用负债的增加。在2018年，我们的保险子公司收到了以前报告的新信息 。

-14-

商业汽车和个人汽车索赔导致我们的保险子公司得出结论，他们先前的精算假设没有充分预见到最近严重程度和报告趋势的变化。我们的保险子公司在预测最近几年汽车损失的最终严重程度方面遇到越来越多的困难，我们的保险子公司把这一问题归咎于诉讼趋势的恶化和向我们的保险子公司报告有关索赔严重程度的信息的增加。因此，我们的保险子公司精算师增加了对我们的保险子公司的最终成本的预测--过去一年的个人汽车和商业汽车损失，我们的保险子公司在2018年之前增加了1770万美元的个人汽车准备金和2080万美元的商业汽车准备金。2017年的发展占2016年12月31日净负债准备金的1.9%，主要原因是商业多重险种、个人汽车和商业汽车业务的严重程度高于预期，但2017年前意外事故的工人补偿业务的严重程度低于预期。2017年的大部分发展涉及大西洋国家和半岛以往年份损失和损失赔偿责任的增加。

不计恶劣天气事件的影响，我们的保险子公司注意到，在其大部分业务范围内，最近几年发生的索赔数量和期间未付索赔的数量相对于其保费基数而言是稳定的。然而，由于医疗损失费用上升和诉讼趋势增加等各种因素，过去几年来，平均未付索赔额逐渐增加。我们亦经历过诉讼申索的结算率普遍放缓。我们的保险子公司 将来可能不得不对其估计数作进一步的调整。然而，根据我们的保险子公司的内部程序，其中除其他外，分析了它们以前的假设、它们在类似案件中的经验、历史趋势，例如保留模式、损失付款、待付的未付索赔额和产品组合，以及法院的裁决、经济条件和公众态度，我们认为，我们的保险子公司已经为其损失和损失费用的赔偿责任作出了充分的准备。

大西洋国家参加多尼格尔互惠银行的业务，使大西洋国家在多尼格尔互惠银行的业务上面临不利的损失发展，而这一业务包括在内。然而，合并业务占这两家公司净承销活动的主要百分比，多尼格尔互助公司和大西洋国家按比例分担与合并业务有关的任何不利风险发展。池中的业务是同质的，每一家公司都按比例在整个池中占有份额。由于大西洋国家和多尼格尔互助公司业务的主要百分比是集中在一起的，而且每个公司根据其参与程度根据汇集协议的条款分享结果，因此承保池的目的是每年为每一家公司提供比个别公司更统一和更稳定的承保结果，并在公司之间分担损失的风险。

多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司作为多尼格尔保险集团共同运作，并分享一项旨在实现市场渗透和承保盈利目标的合并业务计划。我们的保险子公司和多尼格尔相互报价的产品一般是互补的，从而使多尼格尔保险集团能够向给定的市场提供范围更广的产品，并扩大多尼格尔保险集团为整个个人线路或商业线路帐户提供服务的能力。多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司产品的区别通常与类似业务类别中的特定风险 简介有关，例如优先等级产品与标准层产品相比，但我们没有将所有标准风险梯度分配给一家公司。因此，单个公司直接编写的 业务的承保盈利能力将有所不同。

我们在GAAP基础上编制的财务报表中所报告的负债与我们的保险子公司在SAP基础上编制的财务报表之间的差异，是由于对GAAP而不是SAP的救助和代位权追偿产生的。截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，这些差额分别为2 020万美元、2 000万美元和1 800万美元。

-15-

下表对我们保险子公司在所述期间未付损失和损失费用的起始和期末公认会计原则净额 负债进行了核对：

		截至12月31日的年度，
(单位：千)		2019				2018				2017
年初未付损失和损失费用的负债毛额		$	814,665			$	676,672			$	606,665
减去可收回的再保险			339,267				293,271				259,147
年初未付损失和损失费用负债净额			475,398				383,401				347,518
本年度发生的索赔的净损失和损失费用备抵			519,320				540,827				480,647
前几年发生的索赔估计净损失和损失费用准备金的变动			(12,932	)			35,631				6,621
发生总额			506,388				576,458				487,268
下列期间发生的索赔的净损失和损失支出：
本年度			278,924				308,578				288,380
往年			195,956				175,883				163,005
已付总额			474,880				484,461				451,385
年终未付损失和损失费用负债净额			506,906				475,398				383,401
再加上可收回的再保险			362,768				339,267				293,271
年终未付损失和损失费用的负债毛额		$	869,674			$	814,665			$	676,672

下表列出了2009至2019年期间我们的保险子公司未支付的净损失和损失费用的负债情况。表中的损失数据包括从承保池收到的大西洋商业国家。

年终未付损失和损失费用的净负债额列出了在所述年度的资产负债表日记录的未付净损失和损失(br}费用的估计负债。这一负债是指在资产负债表 日未支付的本年度和以往各年发生的索赔的净损失和损失费用估计数，包括已发生但未报告的损失。

表中按 的形式重新估计的净负债，显示了根据下一年的经验重新估计以前记录的负债的数额。随着付款的增加或减少，以及更多关于其余未付索赔的严重性的 信息，估计数增加或减少。例如，2009年负债在十年后出现了缺陷，因为我们预计，重新估算的净亏损和损失(br}费用将比我们2009年最初确定的1.803亿美元的估计负债多出419 000美元。

累计 缺额(超额)显示2019年12月31日相应栏上线所示负债估计数的累积缺额或超额。负债不足意味着前几年确定的负债低于实际付款数额，目前重新估算了剩余的未付负债。负债超额是指前几年确定的负债超过实际 付款额和目前重新估计的未付负债余额。

通过表中的SECH部分支付的 负债累计金额显示了随后几年对资产负债表日期之前发生的净损失所作的累计净损失和损失费用付款。例如，2009年栏指出，在2019年12月31日，付款相当于目前重新估计的1.807亿美元净损失和损失费用的最终负债总额的1.774亿美元。

该表2010年栏所列数额包括2010年之前所有事故年份的信息。

-16-

		截至12月31日的年度，
(单位：千)		2009				2010				2011				2012				2013				2014				2015				2016				2017				2018				2019
年底未付损失和损失费用净负债		$	180,262			$	217,896			$	243,015			$	250,936			$	265,605			$	292,301			$	322,054			$	347,518			$	383,401			$	475,398			$	506,906
负债净额-重新估计：
一年后			177,377				217,728				250,611				261,294				280,074				299,501				325,043				354,139				419,032				462,466
两年后			177,741				217,355				255,612				268,877				281,782				299,919				329,115				375,741				413,535
三年后			178,403				218,449				257,349				270,473				281,666				304,855				338,118				376,060
四年后			179,909				218,514				256,460				270,794				284,429				307,840				339,228
五年后			179,961				218,202				255,660				271,954				285,130				310,354
六年后			179,858				217,430				256,388				272,553				287,439
七年后			179,996				217,703				257,132				274,111
八年后			180,130				218,173				257,935
九年后			180,487				218,603
十年后			180,681
累积缺额(超额)			419				707				14,920				23,175				21,834				18,053				17,174				28,542				30,134				(12,932	)
通过以下方式支付的累计负债额：
一年后		$	84,565			$	96,202			$	119,074			$	126,677			$	131,766			$	131,779			$	149,746			$	163,005			$	175,883			$	195,956
两年后			123,204				148,140				181,288				191,208				194,169				206,637				228,506				250,678				276,331
三年后			147,165				178,073				217,138				225,956				233,371				251,654				274,235				306,338
四年后			161,363				195,948				234,392				245,094				255,451				274,248				300,715
五年后			169,452				203,633				241,538				254,502				265,841				287,178
六年后			173,153				206,731				245,774				259,437				272,431
七年后			174,376				209,527				248,195				263,386
八年后			175,662				210,982				250,272
九年后			176,514				212,340
十年后			177,433

		截至12月31日的年度，
(单位：千)		2011				2012				2013				2014				2015				2016				2017				2018				2019
年底负债毛额		$	442,408			$	458,827			$	495,619			$	538,258			$	578,205			$	606,665			$	676,672			$	814,665			$	869,674
再保险可收回			199,393				207,891				230,014				245,957				256,151				259,147				293,271				339,266				362,768
年底净负债			243,015				250,936				265,605				292,301				322,054				347,518				383,401				475,398				506,906
重估负债毛额			515,334				511,331				536,133				584,517				615,168				664,526				742,616				846,081
重新估计可收回			257,399				237,220				248,694				274,163				275,940				288,466				329,081				383,615
重估负债净额			257,935				274,111				287,439				310,354				339,228				376,060				413,535				462,466
累积亏损毛额(超额)			72,926				52,504				40,514				46,259				36,963				57,861				65,944				31,416

-17-

第三方再保险

我们的保险子公司和多尼格尔互惠公司在合并的基础上购买了某些第三方再保险.我们的保险子公司使用多个不同的再保险公司，所有这些保险公司都符合我们的保险子公司和多尼格尔互惠保险公司的要求，上午的最高评级为A-(优秀)或更好，或者就外国再保险公司而言，我们的管理层认为，其财务状况相当于一家至少获得A-(优秀)评级的公司。

为2019年购买的外部再保险包括：

•

超额损失再保险，根据这一规定，多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司的损失通过一系列合同自动为一笔固定留存额进行再保险；以及

•

巨灾再保险，多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司通过一系列的再保险协议，百分之百地弥补了包括自然灾害在内的单一事件造成的许多损失的累积，超过了1 000万美元的固定留存额，并超过了每年可扣除的120万美元的总额，但每次发生的损失总额为1.9亿美元。

在财产保险方面，我们的保险子公司有超额的损失条约，规定每损失3 400万美元，保留100万美元。在责任保险方面，我们的保险子公司超额签订了损失条约，规定每次发生的损失保险额为5 800万美元，保留额为200万美元。对于工人补偿保险，我们的保险子公司超过了损失条约，这些条约规定，在一次保险中，每一个人的保险金额为1 300万美元，保留额为200万美元。

我们的保险子公司和多尼格尔互惠还购买了临时再保险，以涵盖某些 风险，包括财产风险超过其各自的条约再保险规定的限额。

投资

截至2019年12月31日，在我们的保险子公司持有的所有债务证券中，99.8%的债券评级为投资级。在2019年12月31日，我们保险子公司的投资组合不包含任何抵押贷款或任何不良资产。

下表按评级为2019年12月31日显示我们保险公司附属公司投资组合(不包括短期投资)的债务证券(按账面价值计算)的构成：

(千美元)		(一九二零九年十二月三十一日)
额定值(1)		金额				百分比
美国财政部和美国机构证券(2)		$	463,974				44.6	%
AAA或AAA			26,154				2.5
AA或AA			212,877				20.4
A			171,822				16.5
血BB			164,217				15.8
B			2,002				0.2
共计		$	1,041,046				100.0	%

(1)	评级由穆迪国际投资服务公司(Moody‘s Investors Services，Inc.或标准普尔(Standard&Poor s)公司。

(2)	包括3.617亿美元的抵押贷款支持证券。

我们的保险子公司投资应课税证券和免税证券，作为其战略的一部分，以最大限度地增加税后收入。截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，免税证券分别占我国保险子公司组合投资组合中固定期限证券的18.7%、19.7%和24.3%。

-18-

下表显示2019年12月31日、2018年和2017年12月31日(按账面价值计算)我们的投资和我们的保险子公司的投资分类：

		十二月三十一日，
		2019								2018								2017
(千美元)		金额				百分比 共计				金额				百分比 共计				金额				百分比 共计
固定到期日(1):
持有至成熟：
美国国债和美国政府公司和机构的债务		$	82,916				7.5	%		$	76,223				7.4	%		$	71,736				7.1	%
国家和政治分支的义务			204,634				18.4				159,292				15.5				137,581				13.7
公司证券			156,399				14.1				127,010				12.3				108,025				10.7
按揭证券			32,145				2.9				40,274				3.9				49,313				4.9
持有至到期日总额			476,094				42.9				402,799				39.1				366,655				36.4
可供出售：
美国国债和美国政府公司和机构的债务			19,364				1.7				44,210				4.3				44,049				4.4
国家和政治分支的义务			56,796				5.1				75,216				7.3				132,117				13.1
公司证券			159,244				14.3				137,833				13.4				105,740				10.5
按揭证券			329,548				29.7				269,299				26.1				257,040				25.6
可供出售的共计			564,952				50.8				526,558				51.1				538,946				53.6
固定到期日共计			1,041,046				93.7				929,357				90.2				905,601				90.0
权益证券(2)			55,477				5.0				43,667				4.2				50,445				5.0
对附属公司的投资(3)			—				—				41,026				4.0				38,774				3.9
短期投资(4)			14,030				1.3				16,749				1.6				11,050				1.1
投资总额		$	1,110,553				100.0	%		$	1,030,799				100.0	%		$	1,005,870				100.0	%

(1)	我们指的是我们的综合财务报表的附注1和4。我们对按摊销成本持有的 的固定期限进行估价；对按公允价值可供出售的固定期限进行估价。截至2019年12月31日，我们归类为固定到期日的总公允价值为5.003亿美元，2018年12月31日为4.05亿美元，2017年12月31日为3.805亿美元。我们分类为可出售的固定期限的摊销成本在2019年12月31日为5.568亿美元，2018年12月31日为5.351亿美元，2017年12月31日为5.384亿美元。

(2)	我们以公允价值来评价股票证券。股票证券的总成本在2019年12月31日为4 340万美元，2018年12月31日为4 090万美元，2017年12月31日为4 420万美元。

(3)	我们按成本对我们在附属公司的投资进行了估值，并根据我们的收益和亏损份额以及由于未实现的损益而对附属公司的权益进行了调整。

(4)	我们按成本估价短期投资，这接近公允价值.

-19-

下表列出了我们的保险子公司在2019、2018和2017年12月31日的固定到期日 投资组合中的到期日(按账面价值计算)：

		十二月三十一日，
		2019								2018								2017
(千美元)		金额				百分比的 共计				金额				百分比的 共计				金额				百分比的 共计
应付(1):
一年或一年以下		$	29,209				2.8	%		$	39,282				4.2	%		$	53,826				6.0	%
一年至三年			71,738				6.9				74,773				8.1				74,140				8.2
三年到五年			93,982				9.0				84,987				9.1				82,476				9.1
五年到十年			297,836				28.6				256,267				27.6				221,904				24.5
十年到十五年			116,368				11.2				117,875				12.7				131,531				14.5
十五年以上			70,220				6.8				46,600				5.0				35,371				3.9
按揭证券			361,693				34.7				309,573				33.3				306,353				33.8
		$	1,041,046				100.0	%		$	929,357				100.0	%		$	905,601				100.0	%

(1)	根据规定的到期日，没有提前付款的假设。实际到期日将有所不同，因为借款者 可能有权调用或预支债务，无论是否有调用或预付罚款。

如上文所示，截至2019年12月31日，我们的保险子公司持有抵押贷款支持证券的投资，账面价值为3.617亿美元。抵押贷款支持证券主要包括对政府机构气球池的投资，所述期限为1至38年。这些投资规定的到期日限制了我们的保险子公司在利率上升和提前付款下降的情况下承受延期风险的风险。我们的保险子公司 在评估抵押贷款支持证券购买时对基础贷款进行分析，他们选择那些他们认为将提供回报的证券，以恰当地反映与基础 贷款相关的提前还款风险。

下表列出截至2019年12月31日( 2018和2017)为止各保险子公司的投资业绩：

		截至12月31日的年度，
(千美元)		2019				2018				2017
投资资产(1)		$	1,070,676			$	1,018,334			$	975,695
投资收入(2)			29,515				26,908				23,527
平均产量			2.8	%			2.6	%			2.4	%
平均税收当量收益率			2.9				2.8				2.8

(1)	期间开始和结束时投资总额的平均数。

(2)	投资收入扣除投资费用，不包括投资损益或所得税准备金。

上午最佳评分

多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司根据各自目前的财务状况和多尼格尔互助保险公司和我们保险子公司的历史法定经营结果，在上午给出了A(优秀)的最佳评级。我们相信，多尼格尔互助银行和我们的保险子公司的最高评级是他们向代理商和客户推销产品的一个重要因素。在对保险公司的财务状况和经营业绩进行比较分析的基础上，美国保险公司的最佳评级是行业评级。A++和A+(优)，A和A-(优)，B++和B++(好)，B和B-(公平)，C++和C++(边缘)，C和C-(弱)，D(差)，E(受监管监督)， F(清算)和S(暂停)。最好的评级是基于与投保人索赔的支付有关的因素，而不是为了保护保险公司的投资者。根据上午最佳，多尼格尔保险集团维持的最高评级被分配给那些在上午最好的公司，他们有很好的能力来履行他们正在进行的保险义务。

-20-

调节

保险公司的监管主要由保险公司经营业务的各州的法律法规组成，主要监管机构是保险公司所在国的保险监管机构。这种监管涉及保险公司业务和财务状况的许多方面。这种监管的主要目的是保护投保人。国家保险部门的职权包括制定保险公司必须达到和维持的偿付能力标准、保险人和保险代理人经营业务的执照、投资的性质和限制、财产保险和意外伤害保险的保险费率、保险人对当前损失和未来负债必须作出的规定、为投保人的利益而交存的证券、保单表格的核准、保单取消的通知要求和某些控制变更的批准。国家保险部门还对保险公司的事务进行定期审查，并要求提交与保险公司财务状况有关的年度报告和其他报告。

除了国家实施的保险法律法规外，全国保险专员协会(NAIC)还维持着一个基于风险的资本体系(Rbc)，以评估保险公司法定资本和盈余的充足性，从而提高了各州目前对保险公司的固定美元最低资本要求。在2019年12月31日，我们的保险子公司和多尼格尔互惠保险公司都大大超出了加拿大皇家银行规定的法定资本的最低水平。

一般来说，每个州都有担保基金法，根据这些法律，获准在该州经营业务的保险人可以根据该州保险人所写的 保险费进行评估，以便为无力偿债的保险公司的投保人责任提供资金。根据这些法律，保险人须根据其在某一特定业务领域的市场份额而接受评估，以协助支付投保人对无力偿付保险商的索赔。我们的保险子公司和多尼格尔互助公司已根据担保协会提供的最新资料，对其与此类破产有关的部分进行了应计摊款。

我们是一个保险控股公司系统的一部分，其中多尼格尔互助公司是最终的 控制人。我们的保险公司和多尼格尔互助银行在所有的州都有监管保险控股公司制度的立法。保险控股公司制度中的每一家保险公司必须向其住所国的保险监督机构登记，并提供关于保险控股公司系统内可能对保险公司在系统内的经营、管理或财务状况产生重大影响的公司的经营情况的资料。根据这些法律，我们的子公司和多尼格尔互助公司各自的保险部门可以随时审查我们的保险子公司或多尼格尔互助公司，要求控股公司与保险控股公司系统的另一成员披露重大交易，并要求事先通知或事先批准某些交易，例如保险公司下属子公司给控股公司的特别红利。我们在马里兰州、密歇根州、宾夕法尼亚州和维吉尼亚州设有保险子公司。

“宾夕法尼亚州保险控股公司法”一般适用于多尼格尔互助公司、美国和我们的保险子公司，该法要求保险公司系统内保险人参与的所有交易必须是公平和合理的，所提供的服务的任何收费或费用必须是合理的。任何管理协议、服务协议、费用分担安排和材料再保险协议都必须提交宾夕法尼亚州保险部门，或 该部门，并接受该部的审查。我们已向该部提交了建立承保池的多尼格尔互助公司和大西洋国家之间的合并协议，以及多尼格尔互助银行和我们的保险子公司之间的所有实质性协定。

在完成影响保险人控制的 交易之前，还需要得到适用的保险专员的批准。在几乎所有的州，包括我们的保险子公司以其为住所的州，收购一家保险公司或其控股公司或 的10%或更多的未偿股本，就会产生一种关于控制权改变的可反驳的推定。根据2003年4月发布的一项命令，该部批准了多尼格尔互惠公司对我们未清A类普通股的70%的所有权，以及对我们B级普通股的100%的多尼格尔互助公司的所有权。

根据国家保险法，我们的保险子公司在经营业务的州有法律义务参加汽车保险的非自愿保险计划以及其他财产保险和意外保险业务。这些方案 包括联合承保协会、指定的风险计划、公平获取保险要求计划、再保险设施、风暴计划和龙卷风计划。建立这些方案的立法要求所有在这些方案中承保的公司直接或通过再保险为无法在自愿市场上获得保险的被保险人提供保险。创建这些程序的立法通常按比例分配一部分

-21-

根据每一公司在该州所承保的直接保险费或在该州投保的汽车数量，可归因于该保险公司的风险。一般来说，州法律 要求参与这些项目，作为获得授权证书的条件。我们在这些非自愿项目下承保的保险损失率传统上大大高于我们在这些州自愿投保的保险损失率。

监管要求，包括加拿大皇家银行的要求，可能会影响我们的保险子公司支付股息的能力。截至2019年12月31日，我们的保险子公司为满足监管要求(包括加拿大皇家银行的要求)所需的法定资本和盈余与我们的保险子公司的法定资本和盈余相比并不显著。一般来说，我们的一家保险附属公司在通知其住所国的保险 专员后，可在任何一年内作为普通股息支付给我们的最高数额，限于上一个财政年度12月31日该附属公司法定资本和盈余的一个规定百分比，或该附属公司上一个财政年度的净收入。我们的保险子公司分别在2019年、2018年和2017年向我们支付了400万美元、1100万美元和1300万美元的股息。截至2019年12月31日，我们的保险子公司可在2020年期间向我们支付普通股息，但未事先征得其各自住所保险专员的批准，见下表。

保险附属公司名称		平凡 股利 金额
大西洋国家		$	25,903,087
米科			6,576,859
半岛			1,983,678
南			5,440,557
共计		$	39,904,181

多尼格尔互助保险公司

1889年，多尼格尔互助保险公司在宾夕法尼亚州成立，成为一家共同火险公司。截至2019年12月31日，多尼格尔互惠银行已承认资产为6.356亿美元，投保人持有盈余为3.037亿美元。截至2019年12月31日，多尼格尔互助银行的负债总额为3.319亿美元，其中包括净亏损准备金1.622亿美元和未赚取保费7 800万美元。在2019年12月31日，多尼格尔证券公司的投资组合为3.973亿美元，主要包括投资级债券1.848亿美元及其对 我们A类普通股和我们B类普通股的投资。截至2019年12月31日，多尼格尔互惠公司拥有9，851，025股股票，约占我们A类普通股的43%，多尼格尔互惠公司以1，2890万美元的价格进行账面交易，持有4，654，339股，约占我们B类普通股的84%，多尼格尔互惠银行以6，090万美元的价格进行账面交易。我们按照 NAIC会计惯例和程序手册的要求，按照SAP的要求，提供Donegal公司的财务信息。多尼格尔互惠公司不按照公认会计原则编制财务报表，也不要求编制财务报表。

关于前瞻性声明的警告声明

这份10-K报告和我们在这份表格10-K报告中引用的文件包含1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括与2019年及以后的某些业务活动有关的某些讨论，涉及承保、溢价和投资收入、业务战略、准备金、盈利能力和业务关系以及我们的其他业务活动。在某些情况下，您可以通过 项来识别前瞻性语句，如：可能、将、应该、应该、可以、会、将、预期、计划、意愿、预期、相信、估计、 目标、技术项目、估计值等前瞻性语句。这些前瞻性的陈述反映了我们当前对未来事件和当前假设的看法，并受到已知和未知的风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能导致我们的结果、业绩或成就与我们的前瞻性声明所预期或暗示的风险、业绩或成就大相径庭。我们无法控制或预测可能决定我们未来财务状况或业务结果的许多因素 。这些因素可能包括我们在风险因素下所描述的因素。这份表格 10-K报告中所包含的前瞻性陈述只反映了我们在本表格10-K报告之日的观点和假设。除法律规定外，我们不打算更新我们所做的任何前瞻性声明，我们也不承担更新的责任。我们用这些谨慎的声明来限定我们所有前瞻性的陈述。

-22-

项目1A。

危险因素

危险因素

与财产和保险有关的风险

行业趋势，例如对保险业和个别保险公司的诉讼增加，法院愿意扩大所涵盖的损失原因，陪审团裁决额上升，医疗费用上升，由于分心驾驶和其他因素而增加损失频率，日益严重的损失和不利的天气状况，可能导致费用增加，并导致最终的损失解决办法超过我们保险子公司的储备金。

财产和伤亡保险行业的损失严重程度近年来有所增加，主要原因是法院作出了更大的判决，陪审团裁决增加，医疗和汽车修理费用增加。该行业还经历了因分心驾驶而造成汽车损失的频率增加、由于燃料成本降低而行驶里程增加、失业率降低等因素。此外，许多类别的投诉人都提出了法律诉讼和诉讼程序，这往往会增加判决的规模。投保人和第三方索赔人提起诉讼的倾向，以及 法院扩大损失原因和赔偿数额、取消排除和提高保险限额的意愿，可能最终解决目前和未来的损失，超过我们保险子公司的损失准备金。

我们的保险子公司会遭受巨灾损失和其他恶劣天气事件的损失，这是不可预测的，而且 可能会对我们的经营结果、流动性和财务状况产生不利影响。

我们的财产和意外保险业务 使我们面临由影响多个投保人的灾难性事件引起的索赔。这种灾难性事件包括各种自然灾害，包括但不限于飓风、热带风暴、龙卷风、暴风、冰雹、火灾和野火、山崩、地震、严冬天气事件和恐怖袭击、爆炸和基础设施故障等人为灾害。历史上，我们的保险子公司经历了与天气有关的损失，包括大西洋中部和南部各州的飓风和热带风暴，大西洋中部、中西部和南部各州的龙卷风和冰雹，以及中大西洋、中西部和新英格兰各州的严重冬季天气事件。

灾难性事件造成的损失取决于我们的保险子公司的暴露程度、 事件本身的频率和严重程度以及我们的保险子公司购买再保险的程度。我们适当管理灾害风险的能力在一定程度上取决于巨灾模型，这些模型可能受到不准确或 不完整数据、未来事件频率和严重程度的不确定性以及气候变化不确定影响的影响。我们的保险子公司的承保结果取决于天气和其他可能对我们的财务状况、流动性或经营结果产生不利影响的其他条件。由于灾难的发生和严重程度本质上是不可预测的，每年和各区域之间可能会有很大的差异，因此，我们的 行动的历史结果可能并不能表明我们今后的行动结果。我们的保险子公司试图通过他们的承保策略和购买巨灾再保险来减少他们对巨灾损失的风险。然而，在某些情况下， 再保险可能证明是不够的。

与天气有关的灾难和其他损失(如野火)在2019年和前几年发生的频率和严重程度的增加，可能表明气候变化导致天气模式的变化。虽然有关气候变化及其与极端天气事件的联系的新兴科学继续受到辩论，但气候变化，只要它产生上升的温度和天气模式的变化，就可能影响天气事件和野火的频率和严重性，从而影响到我们的保险子公司的可负担性和巨灾再保险的可得性。特别是，在我们的保险子公司运营的州，天气相关灾难的增加将导致更高的整体损失，如果 无法通过定价措施来抵消这些损失。

我们的保险子公司必须确定保险费率和损失 和损失费用准备金，根据它们对保险期内承保的风险所产生的最终费用的预测，如果保险费率或 准备金不足以支付其最终费用，则可能对我们保险子公司的盈利能力产生不利影响。

财产和伤亡保险行业的一个显著特点是，它在知道其成本之前对其产品进行定价，因为保险公司通常在知道损失数额之前就确定保险费率。因此，我们的保险子公司根据他们预期在保险期内承保的风险所产生的最终成本的预测来确定保险费 率。这些保险费率可能不足以支付我们的保险子公司的最终损失。此外，我们的保险子公司必须建立损失和损失费用准备金，作为资产负债表负债，其依据是在给定时间对我们的损失进行精算和统计预测的估计。

-23-

保险子公司期望他们的最终责任是。保险损失的发生、损失的报告和 损失的结算之间往往需要相当长的时间。我们的保险子公司的最终责任可能会超过这些估计数，因为已知损失的未来发展，已经发生但目前尚未报告的损失的存在，以及比历史解决未决和未报告的索赔更大的 。估算储量的过程具有内在的判断力，可能受到若干因素的影响，包括以下因素：

•

索赔频率和严重程度的趋势；

•

业务变化；

•

新出现的经济和社会趋势；

•

通货膨胀；以及

•

监管和诉讼环境的变化。

如果我们的保险子公司确定其准备金不足以支付其最终负债，它们将增加其 准备金。在我们的保险子公司确认准备金不足的期间，准备金增加导致损失增加，净收入减少。因此，准备金的增加可能会对我们保险子公司的业务、流动性、财务状况和业务结果产生不利影响。

我们的保险子公司的财务业绩主要取决于它们有效承保风险和向投保人收取适当费率的能力。

我们的保险子公司的财务状况、现金流量和经营结果取决于它们是否有能力为多个保险线上的各种风险准确地承保和确定 费率。利率充足是产生足够的保费支付损失，损失调整费用和承保费用，并实现利润所必需的。

有效承保和确定汇率的能力受到若干风险和不确定因素的影响，其中包括：

•

提供充足、可靠的数据；

•

能够对现有数据进行完整和准确的分析；

•

能够及时认识趋势的变化，并以合理的准确性预测 损失的严重程度和频率；

•

估计和假设中通常固有的不确定性；

•

以合理的确定性预测某些经营费用水平变化的能力；

•

制定、选择和应用适当的评级公式或其他定价方法；

•

使用建模工具，协助正确和一致地实现 承保和定价方面的预期结果；

•

用新的定价战略进行创新的能力以及这些创新在实施过程中取得的成功；

•

确保在适当和及时的基础上对保险费率进行监管批准的能力；

•

准确预测投保人存留率的能力；

•

意料之外的法院裁决、立法或管制行动；

•

我们的索赔结算做法的意外变化；

•

汽车曝光驾驶模式的变化；

-24-

•

财产暴露天气模式的变化；

•

经济中医疗部门的变化；

•

汽车修理费、汽车零部件价格和二手车价格的意外变化；

•

新出现的技术，包括辅助驾驶技术和自动车辆对 定价、保险保险和损失费用的影响；

•

通货膨胀等因素对建筑材料和劳动力成本的影响；

•

监测易发生灾害地区的财产集中情况的能力，例如飓风、地震和风/冰雹地区；以及

•

我们保险子公司经营的州的一般经济状况。

这种风险可能导致我们的保险子公司根据不充分或不准确的数据或不适当的假设或方法计算保险费率，并可能导致我们对索赔的频率或严重程度今后变化的估计是不正确的。因此，我们的保险子公司可能会低估风险，这会对我们的利润产生负面影响，或者我们的保险子公司可能会高估风险，从而降低保费数量和竞争力。无论是哪种情况，抑价或定价过高的风险都会对我们的经营业绩、财务状况和现金流量产生不利影响。

保险业内创新的步伐正在迅速加快，我们的保险子公司可能无法有效地实施新技术，预测客户偏好和保险需求的变化，这可能使我们的保险子公司处于竞争劣势，并对其未来的盈利能力产生不利影响。

创新、最近的技术发展、不断变化的客户人口和偏好以及新兴技术正在对保险业产生重大影响。我们的保险子公司与更大的保险公司竞争，这些保险公司致力于实施技术和创新解决方案，以选择和定价风险，提高客户的经验并改进其 业务。如果我们的保险子公司无法预测客户期望的变化并跟上其竞争对手实施的技术变革，我们的保险子公司可能无法吸引和维持高质量的 帐户、充分定价风险或与其竞争对手一样有效地运作。此外，新出现的技术，如自动车辆、车辆上的辅助驾驶和事故避免功能、传感器技术和其他形式的 自动化，可能会减少对我们保险子公司提供的保险产品的未来需求或降低其未来的定价。

我们的保险子公司在个人保险产品的定价和承保中使用信用评分的损失或重大限制可能会对其未来的盈利能力产生不利影响。

我们的保险子公司使用信用评分作为一个 因素，作出风险选择和个人线保险产品定价决策，在国家法律允许的情况下。最近，一些消费者团体和监管机构质疑使用信用评分是否不公平地歧视低收入者、少数群体和老年人。这些消费者团体和监管机构经常要求禁止或限制在承销和定价中使用信用评分。一些州颁布的法律或法规，如果在承保过程中大大限制信用评分的使用，可能会降低我们保险子公司未来的盈利能力。

修改适用的保险法或保险条例，或改变保险监管机构管理这些法律或条例的方式，都可能对我们保险子公司的经营环境产生不利影响，增加其亏损风险，或使它们处于竞争劣势。

财产保险公司和保险公司在其住所州和营业地受到广泛的监督。 这一监管监督包括与下列有关的事项：

•

执照和考试；

•

批准保险费率；

•

市场行为；

-25-

•

政策形式；

•

对某些投资的性质和数额的限制；

•

索赔做法；

•

强制参与非自愿市场和担保基金；

•

储备充足性；

•

保险人偿付能力；

•

关联公司之间的交易；

•

保险人可支付的股息数额；及

•

对承保标准的限制。

这种管制和监督主要是为了使投保人而不是股东的利益和保护。例如，我们的保险子公司必须非自愿地参与其经营的各个州的特定市场，而我们的保险子公司可能收取的保险费并不总是与提供 保险的基本费用相对应。

NAIC和州保险监管机构不时重新审查现行法律和条例，特别侧重于以下领域：

•

保险公司投资；

•

与保险公司偿付能力有关的问题；

•

基于风险的资本准则；

•

对保险单所列条款和条件的限制；

•

某些会计方法；

•

未赚得保险费、损失和其他用途准备金；

•

保险公司可持有投资证券的价值和投资证券非临时减值的定义；以及

•

对现有法律的解释和新法律的发展。

州法律和法规的变化，特别是国家监管机构看待相关方交易的方式的变化，可能会改变我们保险子公司的经营环境，并对其业务产生不利影响。

保险公司 须根据其在某一业务领域的市场份额进行评估，以协助支付无力偿债的保险公司的未付索赔和有关费用。这种评估可能对我们保险子公司的财务状况产生不利影响。

我们的保险子公司根据其经营业务的各个州的担保基金法进行评估。一般来说，根据这些法律，我们的保险子公司可以根据我们保险子公司在某一特定保险业务中所占的市场份额进行评估，以协助支付这些州无力偿付的保险公司的未付的 索赔和有关费用。例如，2018年，根据宾夕法尼亚州的担保基金法，我们的保险子公司分摊了约80万美元，以协助支付该州无力偿债的保险公司未付的 索赔和相关费用。我们无法预测在我们的保险子公司开展业务的州未来保险公司倒闭的数目和规模，但未来的评估可能会对我们的保险子公司的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

-26-

与我们和我们的业务有关的风险

多尼格尔互惠银行是我们的控股股东。多尼格尔互惠公司及其董事和执行官员在我们股东的最大利益与多尼格尔互惠公司投保人的最大利益之间存在潜在的利益冲突。

多尼格尔相互控制着我们董事会所有成员的选举。我们董事会的十一名成员中有六名也是多尼格尔互惠银行的董事。多尼格尔互惠银行和我们都有相同的执行官员。这些共同董事 和执行官员对我们的股东有信托责任，也有对多尼格尔互惠保险公司投保人的信托义务。在这些单独的信托义务可能产生的潜在利益冲突中， 如下：

•

我们和多尼格尔互助公司定期审查大西洋国家和多尼格尔互助银行参与自1986年以来一直维持的承保池的百分比；

•

我们的保险子公司和多尼格尔互惠每年审查，然后确定条款的某些再保险 协议在我们的保险子公司和多尼格尔互惠。从长远来看，我们的目标是使这些协议在国际收支和收回款项之间保持大致相等的平衡；

•

根据公司间费用分摊协议，我们和多尼格尔互惠公司定期在我们和我们的保险子公司之间分摊某些分摊费用；以及

•

我们和我们的保险子公司可能会与多尼格尔互惠银行签订其他交易或合同关系。

多尼格尔互惠公司有足够的投票权来决定实质上所有提交给我们的股东批准的事情的结果。

我们A级普通股的每一股都有每股十分之一的投票权，而且通常作为一个类别与我们的B类普通股一起投票。我们B级普通股的每一股每股有一票，一般是作为一个类别 与我们的A类普通股投票。多尼格尔互惠公司有权投票表决我们的A类普通股和B类普通股的约71%的综合表决权，并对以下方面拥有足够的表决权控制权并已采取行动：

•

选举我们董事会的所有成员，他们决定我们的管理和政策；和

•

控制任何公司交易或其他事项的结果提交我们的股东表决批准 批准，包括合并或其他收购建议和出售我们的全部或实质上所有的资产，在每一情况下，无论我们的所有股东，除了多尼格尔相互投票他们的股份。

由于没有任何潜在的收购溢价，多尼格尔互惠公司在维持我们这种超过多数表决控制权方面的利益可能会对我们的A类普通股的价格和我们B类普通股的价格产生不利影响，因此，可能与我们的股东的利益不一致，而不是多尼格尔互惠公司。

多尼格尔互惠公司对我们的多数投票控制权，我们公司注册证书中的某些条款，以及特拉华州法律的某些条款，使得任何人都可以获得对我们的实际控制，除非多尼格尔互惠银行支持另一个人获得对我们的控制权。

多尼格尔互惠公司对我们的多数表决控制权，我们公司注册证书和附则中的某些反收购条款，以及特拉华通用公司法(DGCL)的某些规定，可能会推迟或阻止我们董事会成员的撤职，并可能使涉及我们的合并、投标报价或代理竞争更加昂贵，而且不太可能成功，即使这些事件符合我们股东的最佳利益，而不是Donegal互惠公司。这些因素也可能阻止第三方试图控制我们。特别是，我们的公司注册证书和附则包括以下反收购条款：

•

我们的董事会分为三类，使我们的股东每年只选出我们董事会成员的三分之一；

•

我们的股东只能因理由而撤换我们的董事；

•

我们的股东除非在股东年会或特别会议上采取行动，否则不得采取股东行动；

-27-

•

持有A类普通股和B类普通股至少20%表决权的股东要求股东召开股东特别会议；

•

我们的章程要求股东事先通知我们提名候选人参加我们的董事会，或在股东大会上提出任何其他股东业务项目；

•

我们不允许在选举董事时累积投票权；

•

我们的公司注册证书没有规定与我们发行 证券有关的优先购买权；以及

•

除非法律另有规定，我们的董事会可以未经股东同意发行优先股 ，其条款由我们董事会决定。

我们已授权优先股，我们可以发行 未经股东同意，使第三方更难以收购我们。

我们拥有200万股优先股的授权股份，我们可以在不经股东进一步批准的情况下发行一种或多种优先股，除非DGCL或NASDAQ全球选择市场的规则另有要求，并根据我们董事会可能确定的条款和条件，并拥有这种权利、 特权和偏好。我们发行优先股的可能性可能会使第三方更难获得我们的控制权。

由于我们是一家保险控股公司，没有人可以获得或寻求获得我们10%或更大的利益，除非首先获得我们每一家保险子公司的住所国的保险专员的批准。

我们拥有在马里兰州、密歇根州、宾夕法尼亚州和维吉尼亚州的保险子公司，多尼格尔互惠公司拥有或控制着设在佐治亚州和新墨西哥州的保险公司。这些州的保险法规定，没有人可以获得或寻求在我们身上获得10%或更大的利益，除非首先向这些州的保险专员提交具体信息，并事先获得每个州保险专员根据旨在保护我们和我们保险子公司的安全和健康的法定标准对我们提出的10%或10%以上利益的批准。

我们的保险子公司目前在有限的几个州开展业务，业务集中在宾夕法尼亚州、密歇根州、马里兰州、佐治亚州和维吉尼亚州。任何单一的灾难发生或影响这些州的损失的其他条件都可能对我们保险子公司的经营结果产生不利影响。

我们的保险子公司在20个州开展业务，这些州主要位于大西洋中部、中西部、新英格兰和南部各州。他们的大部分业务包括私人乘客和商用车、房主、商业多险种和工人在宾夕法尼亚州、密歇根州、马里兰、佐治亚州和维吉尼亚州的雇员补偿保险。虽然我们的保险子公司和多尼格尔互惠保险公司通过其承保程序和购买再保险，积极管理各自的灾难风险，但单一的灾难性事件、破坏性天气模式、总的经济趋势、恐怖袭击、监管发展或其他条件影响到我们的保险子公司开展大量业务的一个或多个州，可能会对其业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。常见的灾难性事件包括飓风、地震、龙卷风、风和冰雹风暴、火灾、爆炸和严重的冬季风暴。

如果销售我们保险子公司产品的独立代理人不与我们保持目前的保费书写水平，不遵守我们保险子公司既定的承保准则或以其他方式不适当地销售我们保险子公司的产品，我们的保险子公司的业务、财务状况和经营结果可能受到不利影响。

我们的保险子公司仅通过一个由大约2，400家独立保险机构组成的 网络销售其保险产品。这种代理分配制度是我国保险子公司竞争格局中最重要的组成部分之一。因此，我们的保险子公司在很大程度上依赖于它们的独立代理人，每个代理人都有权约束我们的一个或多个保险子公司的保险范围。如果这些独立代理人的营销努力未能导致维持其目前的数量和质量水平，或使我们的保险子公司承担不可接受的保险风险，不遵守我们保险子公司的既定承保准则，或以其他方式不适当地推销我们保险子公司的产品，我们的保险子公司的业务、财务状况和经营结果可能受到损害。

-28-

如果我们的保险子公司不能保留现有的独立代理人并吸引新的独立代理人，或者如果保险消费者增加使用独立代理人以外的保险营销系统，我们的保险子公司的业务可能不会继续增长，并可能受到重大的不利影响。

我们的保险子公司提高了保留现有和吸引新的独立代理人的能力，这对于我们保险子公司业务的持续增长至关重要。如果独立代理人发现更容易与我们的保险子公司的竞争对手做生意，我们的保险子公司就会发现很难保留其现有业务或吸引 新业务。虽然我们的保险子公司认为它们与它们指定的独立代理人保持着良好的关系，但我们的保险子公司不能肯定这些独立代理人将继续将我们保险子公司的产品出售给这些独立代理人所代表的消费者。一些可能对我们的保险子公司保留现有和吸引新的独立代理人的能力产生不利影响的因素包括：

•

保险公司之间为吸引独立代理人而进行的激烈竞争；

•

选择新的独立代理的劳动密集型和耗时性过程；

•

我们的保险子公司坚持要求独立代理人遵守某些标准；

•

我们的保险子公司有能力向独立代理人支付竞争性和有吸引力的佣金、奖金和其他奖励；以及

•

独立机构的不断合并，这可能导致收购独立机构 ，我们的保险子公司目前接受较大实体的业务，而我们的保险子公司与这些实体没有业务关系。

我们的保险子公司只通过其独立机构网络向投保人出售保险，而我们保险子公司的许多竞争对手则通过各种投递方式销售保险，包括独立机构、专属代理机构、互联网和直接销售。如果当前和潜在的投保人改变他们的营销系统 偏好，我们的保险子公司的业务、财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

我们依赖于我们的保险子公司的红利来支付我们的经营费用、我们的债务偿还和股利给我们的股东；然而，有一些管制限制和商业考虑可能限制我们保险子公司可能支付给我们的红利的 数额。

作为一家控股公司，我们主要依靠我们的保险子公司的红利作为资金来源，以履行我们的公司义务，并向我们的股东支付股息。我们的保险子公司可以支付给我们的股息数额受监管限制，这取决于我们的保险子公司保持的盈余额 。NAIC和各州保险监管机构不时考虑修改一家保险公司未经事先监管机构批准就可支付的股息数额的确定方法。我们的保险子公司在没有事先监管批准的情况下，在2020年支付给我们的普通股息的最高金额约为3 990万美元。其他业务和监管方面的考虑因素，如红利对盈余的影响，可能影响我们保险子公司的评级、竞争条件、加拿大皇家银行的要求、我们保险子公司的投资结果和我们保险子公司的保费数额，也可能对我们的保险子公司向我们支付红利的能力产生不利影响。

如果上午最好降低评级，它的评级 分配给多尼格尔互惠或我们的任何保险子公司，这将对他们的竞争地位产生不利影响。

行业评级是建立和维持保险公司竞争地位的一个因素。上午最好，一个行业接受的来源保险公司的财务实力评级，费率多尼格尔互助和我们的保险子公司。最佳评级提供了对保险公司财务状况及其履行对投保人义务的能力的独立意见。我们相信，Am.BEST的财务实力评级对多尼格尔互助银行和我们的保险子公司的业务非常重要。例如，某些放款人要求客户向已获得超过某一等级的最佳评级的保险公司购买保险。目前，多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司都获得了上午最好的A(优秀)评级。2019年2月，贝斯特公司修正了其评级前景。

-29-

从稳定到负，这是由于唐尼格尔互助银行和我们的保险子公司在2017年和2018年的经营业绩下降造成的。在2020年3月，美国国际最大保险公司确认了其对多尼格尔互惠银行和我们保险子公司的A (优秀)评级。然而，如果上午最好是降低多尼格尔互助银行或我们的任何保险子公司的评级，这将对多尼格尔互惠保险公司或该保险子公司的竞争地位产生不利影响，使其更难推销其产品并保留其现有的投保人。

我们部分通过收购规模较小的保险公司实现增长的战略，使我们面临可能对我们的经营结果和财务状况产生不利影响的风险。

与规模较小、资本往往不足的保险公司的联系和收购涉及可能对我们的业务结果和财务状况产生不利影响的风险。与这些附属公司和收购有关的风险包括：

•

其他保险人的损失和损失费用准备金可能不足；

•

需要补充对其他保险人的管理，增加有经验的人员；

•

监管机构施加的条件，使通过将另一保险人的 业务与我们的业务相结合实现成本节约变得更加困难；

•

另一保险人需要额外的资本，而我们在收购或加入 时并没有预料到这种需要；及

•

使用我们管理层的更多时间来改进另一家保险公司的业务，比我们原先预期的要多。

如果我们不能获得足够的资本来资助我们的保险子公司的有机增长和 进行收购，我们可能无法扩大我们的业务。

我们的战略是通过我们的保险子公司的有机增长和我们对地区保险公司的战略性收购来扩大我们的业务。我们的保险子公司将来可能需要额外的资金来支持这一战略。如果我们不能在令人满意的条款和条件下获得足够的资金，我们可能无法扩大我们的保险子公司的业务或进行未来的收购。我们获得额外资金的能力将取决于若干因素，其中许多因素超出了我们的控制范围。例如，我们可能无法获得额外的债务或股权融资，因为我们或我们的保险子公司当时可能已经有大量债务，因为我们或我们的保险子公司没有足够的现金流量 来偿还或偿还我们现有的或额外的债务，或者因为金融机构没有提供融资。此外，我们将来获得的任何股本都可能稀释现有股东的权益。

财产保险和保险公司内部的竞争可能会对我们保险子公司的收入和利润产生不利影响。

财产保险和伤亡保险行业竞争激烈。竞争可以基于许多因素， 包括：

•

保险人对财务实力的感知；

•

保险费；

•

政策条款和条件；

•

投保人服务；

•

名誉；及

•

经验。

我们的保险子公司与许多地区和国家的财产和意外保险公司竞争，包括直销 保险产品的保险公司、有自己的代理机构的保险公司和其他保险公司。

-30-

独立特工。这些保险公司中有许多拥有比我们的保险子公司更大的资本，拥有更多的财政、技术和运营资源，并且拥有与我们的保险子公司相同或更高的A.M.最高的 评级。此外，随着财产保险和伤亡保险行业的继续巩固，我们的竞争对手今后可能会越来越好地资本化。

我们保险子公司的许多竞争对手的更大资本使它们能够以较低的利润率经营，因此， 使它们能够更积极地推销其产品，更迅速地利用新的营销机会，并提供较低的保险费率。除了已建立的保险公司外，我们的保险子公司还与越来越多的初创公司竞争，其中一些公司获得了大量的资金，试图破坏传统的商业平台和分销渠道。如果竞争对手为其产品提供的价格低于我们保险子公司准备提供的价格，我们的保险子公司可能无法保持其目前在其经营市场上的竞争地位。此外，如果这些竞争对手降低产品价格，而我们的保险子公司符合价格，我们保险子公司的利润率和收入可能会下降，索赔和费用与保险费的比率可能会增加。所有这些因素 都会对我们保险子公司的财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

由于我国保险子公司的投资组合主要由固定收益证券组成，其投资收益 及其投资组合的公允价值可能会因多种因素而下降。

我们的保险子公司 投资他们从投保人那里获得的保费，并维持主要由固定收益证券组成的投资组合。有效管理这些投资组合是我们保险子公司盈利能力的重要组成部分。我们的保险子公司从其投资资产上获得的收益占其营业收入的很大一部分。许多因素可能影响其投资组合的质量和(或)收益，包括总的经济和商业环境、政府货币政策、我们的保险子公司所拥有的固定收益证券的发行人信贷质量的变化、市场条件的变化和管制的 变化。我们的保险子公司所拥有的固定收益证券主要由国内实体发行的证券组成，这些证券由相关发行人的信贷或抵押品支持。经济衰退、信贷市场的中断或信贷的可得性、对某一发行人行业的监管变化、发行人现金流量的显著恶化或发行人市场的变化等因素可能对我们的保险子公司向其投资的发行人收取本金和利息的能力产生不利影响。

我们保险子公司的投资也受到利率波动的风险影响。例如，提高利率或扩大美国国债和公司债券或资产支持证券之间的利差，通常会对固定利率证券的市场价值产生不利影响。如果利率保持在历史低位，我们的保险子公司的业务产生的现金投资总回报率一般会较低。此外，如果在低利率环境下发生投资的赎回或到期日，我们的保险子公司可能无法将收益再投资于具有 可比利率的证券。利率的变化可能会降低我们保险子公司的盈利能力和投资资本的回报。

我们和我们的保险子公司依靠关键的人员。失去我们的执行管理人员或保险子公司的高级管理人员可能会对我们的业务战略的继续和我们的增长目标的实现产生负面影响。

失去或未能吸引关键人员可能会严重阻碍我们的财务计划、增长、营销和其他目标以及我们保险子公司的目标。我们的保险子公司能否继续取得成功，在很大程度上取决于其高级管理人员的能力和经验。我们的保险子公司和我们相信，我们未来的成功取决于我们是否有能力吸引和留住更多的熟练和合格的人员，以及扩大、培训和管理我们的员工。我们和多尼格尔互惠银行与我们的高级管理人员，包括我们所有指定的执行官员，有两到三年的自动续签雇佣协议。

我们的保险子公司所依赖的再保险协议并不能免除我们的保险子公司对其投保人的主要责任，我们的保险子公司面临着其再保险公司不付款的风险以及今后无法获得再保险的风险。

我们的保险子公司依靠再保险协议限制其在保险子公司可能集中的投保人集中的地区因巨大的单一灾难性风险或超额损失风险而造成的最大净损失。再保险还能使我们的保险子公司 提高其承保能力，因为它具有利用我们保险子公司盈余的作用。尽管我们的保险子公司持有的再保险规定，再保险人是

-31-

再保险协议对其任何再保险损失负有责任，如果再保险人未能支付我们保险子公司的再保险索赔，则再保险协议一般不会免除我们的保险子公司对其投保人的主要责任。如果再保险人不能支付其对我们保险子公司负有责任的损失，我们的保险子公司将继续对这些损失负责。截至2019年12月31日，我们的保险子公司从第三方再保险公司收到约1.41亿美元的再保险应收款项，涉及已支付和未支付的损失。任何破产或这些再保险人不能根据其再保险协议的条款及时向我们的保险子公司付款，都会对我们的保险子公司的业务结果产生不利影响。

密歇根州法律要求MECO在其在密歇根州制定的人身伤害保护(PIP)、个人汽车保险和商业汽车政策下提供无限制的终身医疗福利。密歇根州法律还要求米科成为密歇根州灾难性索赔协会(MCCA)的成员，以便撰写汽车保险。MCCA 通过其成员从本州投保人那里收取的摊款获得资金，并为超过固定留存额的PIP索赔提供再保险。截至2019年12月31日，MCO有大约7 040万美元来自MCCA的再保险应收款，涉及已支付和未支付的损失。近年来，MCCA产生了巨大的运营赤字。虽然我们目前认为风险很小，但如果MCCA今后无法履行对 mico的付款义务，MICO的财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

此外，我们的保险 子公司面临无法获得再保险或增加再保险成本的风险，这可能会对它们的业务编写能力或业务结果产生不利影响。超出我们保险子公司控制范围的市场状况，如再保险市场的盈余数量以及自然和人为灾难的频率和严重程度，都会影响我们保险子公司购买再保险的可得性和成本。如果我们的保险子公司不能维持其目前的再保险水平或购买我们的保险子公司认为足够的数额的新的再保险保护，则我们的保险子公司要么不得不接受增加其风险保留净额，要么减少它们的保险记录，其中任何一个都可能对它们产生不利影响。

我们的保险子公司的增长和盈利能力在一定程度上取决于多尼格尔互惠保险公司信息技术系统的有效维护和持续发展，而将相关费用分配给我们的保险子公司可能会对其盈利能力产生不利影响。

我们的保险子公司利用多尼格尔互惠保险公司的信息技术系统来经营其保险业务，包括保单的报价和发行、索赔处理、收取保险费的处理和其他重要职能。因此，我们的保险子公司扩大业务和开展有利可图的业务的能力取决于多尼格尔互助公司是否有能力维持其现有的信息技术系统，并开发新的技术系统，以符合成本效益的方式支持多尼格尔互助公司和我们的保险子公司的业务，并提供与我们竞争对手同等的信息技术能力。在我们的保险子公司和多尼格尔互助公司之间分摊开发和维护多尼格尔互助公司的信息技术系统的费用可能会对我们的保险子公司的费用比率和承保利润产生不利影响，这种成本可能超过多尼格尔互助公司和我们的预期。

多尼格尔互惠银行目前正在进行多年的努力，使其某些关键的基础设施和应用系统现代化。这些新系统旨在为多尼格尔互助公司和我们的保险子公司提供各种好处，包括精简工作流程和业务流程，加强其代理人和投保人的服务，提供实施新的 产品模型和创新业务解决方案的机会，更好地利用数据分析和业务效率。我们的保险子公司将从新制度开始，从2020年5月起实行新的保险政策，并于2020年6月生效，向员工发放新的补偿政策。在接下来的几年里，多尼格尔互惠银行希望为剩下的业务实施新的系统，多尼格尔互惠和我们的保险子公司目前提供。即使是多尼格尔互惠公司和我们最好的规划和努力，以及第三方专家的参与，Donegal互建公司也可能无法在其计划的时间框架或预算范围内完成这些新系统的实施。此外，多尼格尔相互公司的信息技术系统可能无法提供多尼格尔互惠公司的利益，我们期望而且可能无法跟上我们的竞争对手信息技术系统的步伐。因此，多尼格尔互惠和我们的保险子公司可能没有能力扩大业务和满足他们的盈利目标。

多尼格尔互助公司信息技术系统的中断或失败，或那些导致窃取或误用机密信息的系统的安全受到损害，都可能对多尼格尔互助银行和我们的保险子公司的业务产生重大影响。

我们的保险子公司的业务运作在很大程度上取决于多尼格尔互惠公司信息技术系统的可用性和成功运作。此外，在正常运作过程中，多尼格尔互助银行和我们的保险子公司收集、利用和维护有关个人和企业的机密信息。

-32-

多尼格尔互助银行制定了各种安全措施，以保护其信息技术系统和机密数据，意外的计算机病毒、恶意软件、断电、未经授权的 访问或其他网络攻击可能破坏这些系统，或造成机密数据的挪用或丢失。多尼格尔互惠公司可能会遇到技术系统故障或其他可能影响其 信息技术系统可用性的故障。多尼格尔互惠过去曾经历过短暂的系统中断，包括那些允许承保和处理新政策的系统。多尼格尔互助有限公司信息技术系统的中断可能影响多尼格尔互助银行和我们的保险子公司及时承保和处理其保单、迅速处理索赔和向代理人和投保人提供预期水平的客户服务的能力。

虽然多尼格尔互助银行已查明其信息技术系统的安全受到威胁，但多尼格尔互惠公司和 我们不知道有任何重大违反多尼格尔互助公司所坚持的安全措施的情况。多尼格尔互惠保险公司的信息技术系统受到重大破坏，导致机密信息被盗用或误用，可能损害多尼格尔互惠保险公司及其保险子公司的商业声誉，并可能使多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司面临诉讼。重大违约对多尼格尔互惠银行、美国和我们保险子公司的财务影响可能是重大的。

与我们普通股有关的风险

我们的普通股的价格可能会受到其低交易量的不利影响。

我们的A类普通股和B类普通股流动性有限。截至2019年12月31日，我们的A类普通股和B类普通股的日平均成交量分别约为19，970股和349股。这种有限的流动性可能使我们的A类普通股和B类普通股受到更大的价格波动的影响。

多尼格尔互惠公司对我们股票的多数表决控制权，我们公司注册证书中的反收购条款，以及附则和某些州法律，使任何人都不可能获得我们的控制权，除非多尼格尔互惠公司赞成获得控制权。

多尼格尔互惠公司拥有我们的A类普通股和B类普通股，我们公司证书和附则中的某些反收购条款，特拉华州法律的某些规定，以及佐治亚州、马里兰州、密西根州、新墨西哥州、宾夕法尼亚州和弗吉尼亚州的保险法和条例，可能会推迟或阻止我们董事会成员的撤职，并可能使涉及我们的合并、投标报价或委托书竞争更加困难，即使多尼格尔互惠公司以外的股东相信任何这样的事件都会对他们有利。这些因素也可能阻止第三方试图控制我们。我们董事会的分类也可能产生延迟或阻止改变我们的 控制的效果。

此外，我们有2，000，000股优先股，我们可以在适用的法律许可范围内，根据我们董事会可能决定的条款和条件，发行一个或多个系列的优先股。我们发行优先股的能力可能会使第三方难以收购我们。我们目前没有发行任何优先股的计划。

-33-

项目1B。

未解决的工作人员意见。

我们没有证券交易委员会工作人员就我们根据“交易法”提交的文件所作的书面评论。

项目2.

财产。

我们和我们的保险子公司在宾夕法尼亚州马里埃塔的一栋大楼中与Donegal互惠银行共享行政总部。根据公司间分配协议，多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司对建筑费用的适当部分收取费用。玛丽埃塔总部有大约27万平方英尺的办公空间。南方在弗吉尼亚州的格伦艾伦拥有一个大约10，000平方英尺的设施。大西洋国家在爱荷华州的勒马尔斯拥有约25 500平方英尺的设施，在威斯康星州的谢博甘福尔斯拥有约8 800平方英尺的设施。

项目3.

法律诉讼。

我们的保险子公司是在其保险业务的正常过程中发生的日常诉讼的当事方。我们相信，这些诉讼的解决不会对我们的保险子公司的财务状况或经营结果产生重大的不利影响。

项目4.

矿山安全信息披露。

不适用。

-34-

第二部分

项目5.	注册人共同权益市场，相关股东事务和股票发行者购买股票 证券。

我们的A类普通股和B类普通股在纳斯达克全球选择市场 上的符号分别为DGICA HECH和DGICB。

到2020年3月2日营业结束时，我们的A类普通股的记录保持者约为1，768人，B类普通股的记录保持者约为257人。

2019年，我们宣布我们的A类普通股每股分红0.58美元，B类普通股每股0.51美元，而2018年我们的A类普通股每股0.57美元，B类普通股每股0.50美元。

-35-

股票表现图

下图提供了从2014年12月31日起至2019年12月31日止期间我们A类普通股和B类普通股累计总股东回报率的指标，而罗素2000指数和一个由7家财产和意外保险公司组成的同行小组则在同一时期内。同龄人集团 由辛辛那提金融公司、汉诺威保险公司、Horace Mann教育工作者、Selective Insurance Group Inc.、State Auto Financial Corp.和United Fire and Casualty Co.组成。该图显示了2014年12月31日对 的初始100美元投资的价值变化，假设所有股息都进行再投资。

		2014				2015				2016				2017				2018				2019
多尼格尔集团公司A类		$	100.00			$	91.28			$	117.47			$	120.28			$	98.62			$	111.55
多尼格尔集团公司B类			100.00				78.65				78.05				77.13				62.07				66.00
罗素2000指数			100.00				94.29				112.65				127.46				111.94				138.50
同侪组			100.00				116.63				149.50				163.45				174.68				217.01

价值线公司准备上述性能图表和数据。为“交易法”第18节的目的，绩效图和所附 数据不应视为作为本表格10-K报告的一部分提交，或以其他方式受该节规定的责任制约，也不应被视为 通过引用我们根据1933年“证券法”或1934年“证券交易法”提出的任何其他文件而纳入，除非我们特别将绩效图和所附数据以引用方式纳入这类备案。

-36-

项目6.

选定的财务数据。

截至12月31日的年度，		2019				2018				2017				2016				2015
损益表数据
保费收入		$	756,078,400			$	741,290,873			$	702,514,755			$	656,204,797			$	605,640,728
投资收入，净额			29,514,955				26,907,656				23,527,304				22,632,730				20,949,698
投资收益(损失)			21,984,617				(4,801,509	)			5,705,255				2,525,575				1,934,424
总收入			812,451,471				771,828,320				739,026,537				688,423,020				636,387,263
所得税支出(福利)前的收入(损失)			57,081,030				(48,236,849	)			12,114,462				41,328,407				27,592,268
所得税费用(福利)			9,929,286				(15,476,509	)			4,998,362				10,527,270				6,602,235
净收入(损失)			47,151,744				(32,760,340	)			7,116,100				30,801,137				20,990,033
每股基本收益(亏损)-A类			1.68				(1.18	)			0.27				1.19				0.78
摊薄每股收益(亏损)-A类			1.67				(1.18	)			0.26				1.16				0.77
每股现金股息-A类			0.58				0.57				0.56				0.55				0.54
每股基本收益(亏损)-B类			1.51				(1.09	)			0.22				1.06				0.69
稀释后每股收益(亏损)-B类			1.51				(1.09	)			0.22				1.06				0.69
每股现金股息-B类			0.51				0.50				0.49				0.48				0.47
年终资产负债表数据
投资总额		$	1,110,553,363			$	1,030,798,566			$	1,005,869,705			$	945,519,655			$	900,822,274
总资产			1,923,161,131				1,832,078,267				1,737,919,778				1,623,131,037				1,537,834,415
债务义务			40,000,000				65,000,000				64,000,000				74,000,000				86,000,000
股东权益			451,015,519				398,869,901				448,696,104				438,615,320				408,388,568
每股账面价值			15.67				14.05				15.95				16.21				15.66

-37-

项目7.	管理层对企业财务状况及经营成果的探讨与分析

概述

唐尼格尔互助保险公司于1986年8月26日将我们组建为一家保险控股公司。有关详细信息，请参阅 指定业务历史记录和组织结构。我们的保险子公司：大西洋州保险公司(大西洋州)、弗吉尼亚南方保险公司(南方)、半岛保险公司和半岛保险公司(集体，半岛)和密歇根州保险公司(MECO)，专门通过在某些中大西洋、中西部、新英格兰和南部各州的独立保险代理人网络编写财产和伤亡保险的个人和商业线路。我们的保险子公司的个人产品主要由房主和私人的乘客汽车保险单组成。保险子公司的商业产品主要由商业汽车、商业多重险种和职工补偿政策组成。

2018年期间，我们和多尼格尔互助银行实施了一系列行动，以改善我们的财务业绩，并在未来加强我们的业务。 这些行动包括在我们的许多运营州和业务线实施保险费率上调，加强我们的损失准备金以应对不断变化的损失报告和诉讼趋势，与 达成一项转移协议，以促进有秩序地撤出七个州的个人线路市场，在那里我们预计将继续出现承保亏损，将一个区域分支机构并入我们的总部，巩固我们2019年的再保险计划，并启动一个多年系统现代化项目。

我们和多尼格尔互助保险公司将多尼格尔金融服务公司 (DFSC)出售给西北银行股份有限公司。(西北)2019年3月8日，通过现金和西北普通股组合，获得了价值约8 580万美元的收益。在合并结束前，DFSC向我们和多尼格尔互惠银行支付了大约2，920万美元的股息。作为DFSC普通股48.2%的所有者，我们从DFSC那里得到了大约1，410万美元的股息，以及价值约4，140万美元的西北航空公司的股息。在2019年的运营结果中，我们从销售DFSC中获得了1，270万美元的收益。我们出售了西北地区的普通股，作为 2019年期间考虑的一部分。这一交易代表了从2000年成立DFSC开始的银行战略的高潮。

在2019年12月31日，多尼格尔互助银行持有我们大约43%的A级普通股和大约84%的B级普通股。这一所有权为多尼格尔互惠公司提供了大约71%的A类普通股流通股和B类普通股流通股的联合投票权。

自1986年10月1日起，多尼格尔互助国和大西洋国家签订了比例再保险协定，即集合协议。 根据这一汇集协定，多尼格尔互助国和大西洋国汇集在一起，然后按比例分摊其各自的保险费、损失和费用。自2008年3月1日以来，大西洋国家对该人才库的参与已达到80%。由于合资协议和其他因素，我们的保险子公司和多尼格尔互惠保险公司的业务是相互关联的。在保持每一家公司的独立存在的同时，我们的保险子公司和作为多尼格尔保险集团的多尼格尔共同经营业务。因此，多尼格尔互惠保险公司和我们的保险子公司拥有相同的经营理念、相同的管理、相同的员工和相同的设施，并提供相同类型的保险产品。有关联营协议和与我们的子公司的其他交易的更多信息，请参见业务历史和组织结构。

2013年7月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们有权以公开市场上不时普遍存在的价格购买至多50万股我们的A类普通股，但须遵守SEC规则第10b-18条的规定和私下谈判的交易。在2019年或2018年期间，我们没有在这个计划下购买我们A级普通股的任何股份。从项目开始到2019年12月31日，我们共购买了57，658股我们的A类普通股。

关键会计政策和估计

我们将我们的财务报表与保险子公司的财务报表合并，并按照公认会计原则(GAAP. )合并列报。

我们的保险子公司作出的估计和假设可能对我们在我们的财务报表中报告的金额和披露产生重大影响。最重要的估计涉及我们的保险子公司的财产和伤亡保险的准备金，未支付的损失和损失费用。虽然我们相信我们的估计和我们保险子公司的估计是适当的，但最终的金额可能与我们所提供的估计不同。我们定期审查作出这些估计的方法，并在我们作出调整的时期内，反映我们认为有必要对业务结果进行的任何调整。

-38-

对损失和损失费用的责任

损失和损失费用负债是根据保险人当时知道的事实和情况，在某一时间点估计保险人预期就 发生的投保人索赔支付的数额。在确定估计数时，保险人认识到其对损失和损失费用的最终赔偿责任将超过或低于这种估计数。我们的保险子公司根据对未来损失趋势、预期索赔严重程度、法律责任理论和其他因素的假设来估算损失和损失费用的负债。然而，在 损失调整期内，我们的保险子公司可能会了解有关个别索赔的其他事实，因此，我们的保险子公司往往有必要改进和调整它们对这些负债的估计。在我们的保险子公司对其估计作出调整的期间，我们在合并业务结果中反映了对保险子公司损失和损失费用负债的任何调整。

我们的保险子公司对报告的和未报告的 索赔的损失和损失费用的支付负有责任。我们的保险子公司设立这些责任是为了支付所有损失的最终结算费用，包括调查和诉讼费用。我们的保险子公司将其对 报告的损失的责任额主要以逐案评估所涉风险类型、了解每项索赔的情况以及与投保人遭受的损失类型有关的保险单规定。我们的保险子公司根据保险线路的历史信息确定其对未报告的索赔和损失费用的赔偿责任数额。我们的保险子公司通过对成本和趋势的分析以及对历史储备结果的回顾，在储备功能中计入通货膨胀。我们的保险子公司密切监测他们的负债，并定期使用关于报告索赔的新的 信息和各种统计技术重新计算它们。我们的保险子公司对损失和损失费用不作贴现。

准备金估计数可能会随着时间的推移而变化，因为与我们的保险子公司的外部 环境有关的假设的意外变化，以及在较小程度上与我们的保险子公司内部业务有关的假设的变化。例如，我们的保险子公司在过去几年中经历了索赔严重程度的增加和赔偿期的延长。这些趋势的变化对今后解决人身伤害索赔的模式产生了更大的不确定性。与未来趋势有关的不确定因素包括原告律师参与索赔的比率，以及医疗技术和程序的费用。与我国保险子公司外部环境有关的假设包括：侵权法和增加责任风险的法律 环境没有发生重大变化，保险范围和保单条款的司法解释与损失成本通货膨胀率保持一致。内部假设包括：保费和损失 统计数据记录的一致性、索赔记录的一致性、付款和案件保留方法、准确衡量费率变动和政策规定变化的影响、业务在特定业务范围内书面 的质量和特点的一致性、再保险承保范围和再保险损失可收性等项目的一致性。如果我们的保险子公司确定影响其假设的基本因素发生了变化，则 我们的保险子公司对其准备金作出它们认为适合于这种变化的调整。因此，我们的保险子公司对未付损失和损失费用的最终责任很可能不同于12月31日记录的金额 。, 2019年。我们的保险子公司的损失和损失费用准备金每增加1%，扣除可收回的再保险后，业务对我们税前结果的影响将约为510万美元。

建立适当的负债是一个固有的不确定的过程，我们不能保证我们的保险子公司的最终责任不会超过我们的保险子公司的损失和损失费用准备金，并对我们的经营结果和财务状况产生不利的影响。此外，我们不能预测调整我们的保险子公司估计的未来负债的时间、频率和程度，因为作为我们保险子公司估计最终索赔费用的基础的历史条件和事件可能会发生变化。与几乎所有财产和意外保险公司的情况一样，我们的保险子公司过去认为有必要在某些时期增加它们对损失和损失的估计未来负债，而在其他时期，它们对损失和损失费用的估计未来负债已经超过了它们对损失和损失费用的实际负债。我们保险子公司对损失和损失费用的 负债估计数的变化一般反映了实际付款情况及其对上一个报告期以后收到的资料的评估。

我们的保险子公司确认，其前几年的损失和损失费用负债分别增加了(1 290万美元)、3 560万美元和660万美元(分别为2019、2018和2017年的660万美元)。我们的保险子公司在其保留理念或索赔管理人员方面没有发生重大变化，它们在这些年增加或减少其损失和损失费用准备金的估计数方面也没有发生任何重大的抵消性变化。2019年发展

-39-

占2018年12月31日净结转准备金的2.7%，主要原因是工人补偿业务的严重程度低于预期，部分抵消了2019年前商业汽车和商业多险种业务中高于预期的严重程度。2019年的大部分发展涉及大西洋国家和密歇根州前几年损失和损失费用负债的减少。2018年的发展占2017年12月31日净负债准备金的9.3%，主要原因是2018年前发生事故的年份商业多险种、个人汽车和 商用汽车行业的严重程度高于预期，而工人补偿业务的严重程度低于预期。2018年的大部分发展涉及大西洋国家和南部以往年份 损失和损失费用的负债增加。在2018年期间，我们的保险子公司收到了关于先前报告的商业汽车和个人汽车索赔的新信息，这导致我们的保险 子公司得出结论，即他们先前的精算假设没有充分预测最近严重程度和报告趋势的变化。我们的保险子公司在预测最近几年汽车损失的最终严重程度方面遇到越来越多的困难，我们的保险子公司将此归因于诉讼趋势的恶化和向我们的保险子公司报告有关索赔严重程度的信息的增加。作为一个 的结果，我们的保险子公司新精算师增加了他们对我们的保险子公司去年个人汽车和商用汽车损失的最终成本的预测。, 我们的保险子公司在2018年之前增加了1770万美元的个人汽车准备金和2080万美元的商用汽车意外准备金。2017年的发展占2016年12月31日净携带 准备金的1.9%，主要原因是商业多重险种、个人汽车和商用汽车行业的严重程度高于预期，而2017年之前的事故年度， 业务的工人补偿线的严重程度低于预期。2017年的大部分发展涉及大西洋国家和半岛前几年损失和损失费用赔偿责任的增加。

除恶劣天气事件的影响外，我们的保险子公司注意到，最近几年，在其大部分业务范围内，所发生的索赔数量和截止期间未付索赔的数量相对于其保费基数而言是稳定的。然而，由于各种因素，如医疗损失费用上升和诉讼趋势增加，过去几年来，平均未付索赔额逐渐增加。我们亦经历过诉讼申索的结算率普遍放缓。我们的保险子公司将来可能不得不对它们的 估计作出进一步的调整。然而，根据我们的保险子公司的内部程序，其中除其他外，分析了它们以前的假设、它们在类似情况和历史趋势方面的经验，例如保留模式、赔偿损失、待付的未付索赔额和产品组合，以及法院的裁决、经济条件和公众态度，我们认为，我们的保险子公司已为它们对损失和损失的责任作出了充分的准备。

大西洋国家参加多尼格尔互惠银行的业务，使大西洋国家在多尼格尔互惠银行的业务方面面临不利的损失发展，而这一业务包括在内。然而，合并业务占这两家公司净承销活动的主要百分比，多尼格尔互助公司和大西洋国家按比例分担与合并业务有关的任何不利风险。池中的业务是同质的，每一家公司都按比例在整个池中占有份额。由于大西洋州和多尼格尔互助公司业务的主要百分比是集中在一起的，而且每个公司根据其参与程度根据合并协议的条款分享结果，因此承保池的目的是为每一家公司年复一年地产生比任何一家公司都要经历的更加统一和稳定的承保结果，并在各公司之间分担损失的风险。

多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司作为多尼格尔保险集团共同运作，并分享一项旨在实现市场渗透和承保盈利目标的合并业务计划。我们的保险子公司和多尼格尔相互报价的产品一般是互补的，从而使多尼格尔保险集团能够向给定的市场提供范围更广的产品，并扩大多尼格尔保险集团为整个个人线路或商业线路帐户提供服务的能力。多尼格尔互助保险公司和我们的保险子公司产品的区别通常与类似业务类别中的特定风险 简介有关，例如优先等级产品与标准层产品相比，但我们没有将所有标准风险梯度分配给一家公司。因此，单个公司直接编写的 业务的承保盈利能力将有所不同。然而，由于池统一了业务占主导比例的多尼格尔互助公司和大西洋国家直接书写的风险特征，而且每一家公司根据每一家公司的参与百分比分享 承保结果，因此每个公司都实现了其在总合承保结果中所占的百分比份额。

-40-

我们的保险子公司在2019年12月31日和2018年12月31日按主要业务类别对损失和损失费用承担的责任如下：

		2019				2018
		(单位：千)
商业线路：
汽车		$	126,224			$	106,734
工人及雇员补偿			109,060				109,512
商业多险种			102,424				85,937
其他			9,115				5,207
商业线路共计			346,823				307,390
个人线路：
汽车			132,191				144,788
房主			23,494				18,374
其他			4,398				4,846
个人线路总数			160,083				168,008
商业和个人线路共计			506,906				475,398
再加上可收回的再保险			362,768				339,267
损失和损失费用负债总额		$	869,674			$	814,665

我们已经评估了对我们的保险子公司、损失和损失费用准备金的影响，以及当我们在建立损失和损失费用准备金时所考虑的变量可能发生合理变化时，我们的股东对股本的影响。我们根据业务对事故年 发展变化的回顾，确定了合理可能的变化范围，并将其应用于我们的保险子公司、亏损准备金作为一个整体。所选范围不一定表示什么是潜在的最佳或最坏情况或最可能的情况。下面的 表列出了在建立损失和损失费用准备金时所考虑的变量可能发生合理变化时对我们的保险子公司、损失和损失费用准备金以及我们的股东权益的影响：

损失和损失的变化 费用准备金扣除 再保险		调整后的损失和损失 费用准备金扣除 再保险 12月31日， 2019年		百分比变化 权益 12月31日， 2019年(1)		调整后的损失和损失 费用准备金扣除 再保险 2018年12月31日		百分比变化 权益 12月31日， 2018(1)
(千美元)
-10.0%		$456,215		8.9%		$427,858		9.4%
-7.5		468,888		6.7		439,743		7.1
-5.0		481,561		4.4		451,628		4.7
-2.5		494,233		2.2		463,513		2.4
底座		506,906		—		475,398		—
2.5		519,579		-2.2		487,283		-2.4
5.0		532,251		-4.4		499,168		-4.7
7.5		544,924		-6.7		511,053		-7.1
10.0		557,597		-8.9		522,938		-9.4

(1)

扣除所得税影响。

我们的保险子公司的未付损失和损失费用准备金是以损失和损失费用发展的当前趋势为基础的， 反映了它们对支付损失和损失费用所需的未来数额的最佳估计，以支付它们目前已知但未报告的已发生事件的损失和损失费用(IBNR)索赔(IBNR)。我们的保险子公司根据对已知事实和情况的评估、对历史损失结算模式的审查、索赔严重程度、频率、法律和规章变化趋势的估计以及其他假设，制定其准备金估计数。我们的保险

-41-

各子公司一贯采用精算损失保留技术和假设，这些技术和假设依赖于经过调整以反映当前情况的历史信息，包括考虑到最近的情况准备金活动。我们的保险子公司使用其精算师确定的最有可能的数字。在截至2019年12月31日的一年中，精算师制定了一个范围，从4.688亿美元的低点到5.481亿美元的最高水平，最有可能达到5.069亿美元。2019年，精算师对商业项目的估计范围为3.208亿美元至3.75亿美元，精算师选择了最有可能的数目为3.468亿美元。2019年，精算师对个人项目的估计范围为1.48亿美元至1.731亿美元，精算师选择了最有可能的1.601亿美元。在截至2018年12月31日的一年中，精算师制定了一个范围，从4.361亿美元的低点到5.183亿美元的最高水平，最有可能达到4.754亿美元。2018年，精算师对商业项目的估计范围为2.82亿美元至3.35亿美元，精算师选择了最有可能的数额为3.074亿美元。精算师对2018年个人项目的估计范围为1.54亿美元至1.832亿美元，精算师选择了最有可能的1.68亿美元。

我们的保险子公司寻求提高他们的承保结果，通过 仔细选择他们承保的产品线。对于个人线路产品，我们的保险子公司为私人客车和房主线投保标准和优先风险。对于商业线路产品，我们的保险子公司主要投保的商业风险包括营业办事处、批发商、服务提供者、承包商、工匠和轻工生产业务。我们的保险子公司对石棉和其他环境责任的敞口有限。我们的保险子公司不承担医疗事故责任风险。通过这种有纪律的承保理念的一贯应用，我们的保险子公司已经避免了其他保险公司所面临的许多其他保险公司面临的“长尾险”问题。我们认为工人补偿是一项长尾业务，因为工人的补偿要求往往在较长的时间内解决，而在我们保险子公司的其他业务中则是如此。

下表显示2019年和2018年工人薪酬的索赔计数和支付 金额信息。工人赔偿损失主要包括对受伤工人的赔偿和医疗费用。

		截至12月31日的一年，
(千美元)		2019				2018
待决索赔数目，期初			2,902				2,906
报告的索赔件数			6,868				6,475
已解决或驳回的索赔数目			6,756				6,479
待决索赔数目，期末			3,014				2,902
已付损失		$	42,043			$	43,129
已付损失费用			8,885				9,226

-42-

经营成果管理评价

尽管保险市场形势严峻，伤亡损失严重程度趋势日益严重，以及近年来影响我们业绩的异常恶劣天气状况，但2019年与2018年相比，我们的经营业绩有了显著改善。我们认为，我们在2018年和2019年实施的纠正措施和战略举措使我们在2020年和以后都做好了准备。

由于我们的保险子公司不编制GAAP财务报表，我们利用法定会计惯例(SAP)评估我们的商业项目 和个人业务部门的业绩，其中包括反映我们保险子公司增长趋势和承保结果的财务措施。

我们使用以下财务数据来监测和评估我们的经营结果：

		截至12月31日的年度，
(单位：千)		2019				2018				2017
净保费：
商业线路：
汽车		$	122,142			$	108,123			$	99,333
工人及雇员补偿			113,684				109,022				109,884
商业多险种			138,750				117,509				110,313
其他			30,303				15,241				9,586
商业线路共计			404,879				349,895				329,116
个人线路：
汽车			210,507				249,275				255,297
房主			117,118				123,782				125,054
其他			20,097				21,064				19,672
个人线路总数			347,722				394,121				400,023
书面净保费总额		$	752,601			$	744,016			$	729,139
合并比率的构成部分：
损失率			67.0	%			77.8	%			69.4	%
费用比率			31.3				31.6				32.9
股利比率			1.2				0.7				0.7
组合比			99.5	%			110.1	%			103.0	%
收入：
保费收入：
商业线路		$	385,465			$	337,924			$	318,391
个人线路			370,613				403,367				384,124
保费收入总额			756,078				741,291				702,515
投资净收益			29,515				26,908				23,527
投资收益(损失)			21,985				(4,802	)			5,705
DFSC的股权收益			295				2,694				1,622
其他			4,578				5,737				5,658
总收入		$	812,451			$	771,828			$	739,027

-43-