美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

(第一标记)

2019年12月31日终了财政年度

或

从 _

佣金档案编号：001-37949

创新产业产权公司

(注册人的确切姓名如其章程中规定的 )

根据该法第12(G)条登记的证券：

没有。

根据“证券法”第405条的定义，通过复选标记指示注册人是否是著名的经验丰富的发行人。是的，☑，没有

如果注册人不需要 根据“外汇法”第13条或第15(D)条提交报告，请用复选标记表示。是的，没有☑

用检查标记标明登记人(1) 是否已在前12个月内提交了“外汇法”第13条或第15(D)节要求提交的所有报告(或登记人被要求提交此类报告的较短期限)，(2)在过去90天内一直受到这种申报要求的限制。是的，☑，没有

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405条 )规定必须提交的每一个交互数据文件(或在较短的时间内，注册人必须提交此类文件)。 yes☑no驾到。

请选中“注册人”是否为“大型加速备案者”、“加速申报人”、“非加速备案人”、“较小报告公司”或“新兴增长公司”。 见“外汇法”规则12b-2中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”、 和“新兴增长公司”的定义。

如果是一家新兴成长型公司，请用复选标记 表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“外汇法”第13(A)节规定的任何新的或订正的财务会计 标准。☐

通过复选标记指示注册人是否为 shell公司(如“交易法”规则12b-2所定义)。是的，☐，不，☑

注册公司的非附属公司持有的普通股的总市值约为11亿美元，根据2019年6月28日在纽约证券交易所每股123.56美元的销售价格计算，这是注册人最近完成的第二个季度的最后一个营业日。

截至2020年3月2日，已发行普通股17，035，660股。

以参考方式合并的文件

创新工业股份有限公司关于其2020年股东年会的部分代理声明将在注册人财政年度结束后不迟于120天提交，其中部分以参考方式纳入下文第三部分。

创新工业地产公司

表格10-K-年报

(一九二零九年十二月三十一日)

目录

关于前瞻性声明的警告 声明

我们在本报告中所作的声明是1995年“私人证券诉讼改革法”(经修正的1933年“证券法”(“证券法”)第27A节和1934年“证券交易法”(“交易法”)第21E节所指的“前瞻性声明”。特别是，我们关于业务和预期的市场和监管条件、我们的战略方向、人口结构、业务成果、计划和目标的预期增长的声明都是前瞻性的陈述。前瞻性声明涉及许多风险和不确定性， ，您不应该依赖它们作为对未来事件的预测。前瞻性声明取决于假设、数据或方法 ，这些假设、数据或方法可能不正确或不精确，我们可能无法实现这些假设、数据或方法。我们并不保证所描述的事务和事件 将按所描述的方式发生(或它们将发生在任何情况下)。您可以通过使用“相信”、“预期”、“可能”、“威尔”、“应该”、“ ”、“大约”、“打算”、“计划”、“估计”或“预期”等前瞻性的术语来识别前瞻性陈述，或使用“相信”、“期望”、“可能”、“威尔”、“应该”、“ ”、“打算”、“计划”、“估计”或“预期” 或这些词和短语的负面或类似的词或短语，以及讨论战略、计划或意图。 除其他外，可能导致实际结果和未来事件与前瞻性声明中所述或 设想的结果大不相同：

展望未来的声明(br}反映了我们的诚信信念，但它们并不能保证未来的表现。我们拒绝任何更新或修改任何 前瞻性声明的义务，无论是由于新的信息、未来事件或其他原因。关于这些 和可能影响我们未来结果、性能或事务的其他因素的进一步讨论，请参见项目1A，“风险因素”。

市场数据和行业预测 和预测使用在本年度报告表10-K已从独立的行业来源。预测、预测 和从这些来源获得的其他前瞻性信息与本报告中的其他前瞻性声明一样，也受到类似的限制和不确定性。

第一部分

项目1.商业

一般

如此处所用，“我们”、“我们”、“我们”或“公司”是指创新工业产权公司、马里兰公司、 和我们的任何子公司，包括IIP运营伙伴关系、LP、特拉华有限合伙公司或我们的经营伙伴关系。

我们是一个内部管理的房地产投资信托基金(“REIT”)，重点是收购、拥有和管理专门的工业地产，租赁给经验丰富的国有特许经营人，为其受管制的国家许可大麻设施。我们已经获得 ，并打算继续通过出售-租赁交易和第三方购买获得我们的财产。我们已经租赁了 ，并期望继续以三重网租赁的方式租赁我们的房产，在此基础上，承租人负责租期内与财产及其运营有关的所有方面的费用，包括结构修理、维修、税收和 保险。

我们于2016年6月15日在马里兰州注册成立，我们通过传统的伞式合伙房地产投资信托(简称UPREIT结构)经营我们的业务，在这种结构中，我们的财产由我们的运营合伙公司直接或通过子公司拥有。我们是我们的经营合伙公司的唯一普通合伙人，直接或通过子公司在我们的经营合伙中拥有有限合伙公司100%的利益。截至2019年12月31日，我们有13名全职员工.

我们的公司办公室位于犹他州公园城200号套房1389号中心大道上。我们的电话号码是(858)997-3332。

2019重点

投资

在2019年期间，我们获得了35套房产，其中包括约190万平方英尺的额外可租面积。截至12月31日， 2019年，我们拥有46处房产，这些房产100%出租给州许可的医疗使用大麻经营者，包括亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州、伊利诺伊州、马里兰州、密歇根州、明尼苏达州、内华达州、纽约、北达科他州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州的约310万平方英尺(包括在 开发/再开发下约913，000平方英尺的可租面积)，其加权平均剩余租期约为15.3年。截至2019年12月31日，我们总共投资了约4.916亿美元(包括购买价格 以及开发和房客偿还承付款(如果有的话)，但不包括交易费用)，并承诺增加约1.426亿美元，以偿还某些租户和卖方完成我们房产的建设和租户 改善工程。这些统计数字不包括总计约5 780万美元，因为 某些租户将来可能选择偿还，并根据我们的某些 租约支付相应的基本租金如下：根据我们与GR公司的租约，约为1 640万美元。(“草根”)我们伊利诺伊州的一处房产，根据我们与Trulieve大麻公司(“Trulieve”)(“Trulieve”)在我们马萨诸塞州的一处房产的租约，约为3 740万美元，以及根据我们在宾夕法尼亚州的一处房产与pharmaCann LLC (“FarimaCann”)的租约，获得400万美元。在2019年12月31日之后，在2020年2月，与我们在宾夕法尼亚州一处房产的租赁有关的400万美元的建设资金承诺被取消。有关我们物业及租户的更多资料, 见下文题为“租户 集中”和“-地理集中”的章节。

财务结果

集资

在2099年2月，我们的业务伙伴关系发行了1.4375亿美元本金总额3.75%的可兑换高级票据(“可兑换的高级票据”)，包括充分行使初始购买者购买额外可兑换高级票据的选择权，在扣除初始购买者的折扣 和提供费用后，净收益约为1.385亿美元。

2019年7月，我们发行了1 495 000股普通股，包括充分行使承销商购买另外195 000股股票的选择权，所得净收入约为1.801亿美元。

在2019年9月，我们与三家销售代理签订了股权分配协议，根据该协议，我们可以通过一项“市面上”发行计划(“atm计划”)向 time及时报价和出售，我们普通股的股份 最高可达2.5亿美元。到2020年2月28日，我们在ATM计划下出售了2，328，782股普通股，净收入约为1.848亿美元，并有约6，140万美元的普通股可供今后在ATM计划下发行。

在 年结束后，即2020年1月，我们发行了3 412 969股普通股，包括充分行使承销商购买另外445 170股股票的选择权，使收益总额约为2.5亿美元。

董事会

在2019年12月，我们宣布任命玛丽·阿利斯·柯伦为我们的董事会成员，将我们的董事会规模扩大到6名，并任命了4名独立董事。在2020年1月，Curran女士也被任命为我们的董事会审计委员会和提名和公司治理委员会的成员。Curran女士在N.A.MUFG联合银行工作了25年，在她任职期间担任了几个行政级别的职位，包括执行副总裁、公司银行首席风险干事和执行副总裁、联合银行私人银行主管。Curran女士目前在加州银行的 董事会、审计委员会和企业风险委员会任职。(纽约证券交易所代码：BANC)，一家金融机构。 她还在董事会、提名/治理委员会和亨特工业赔偿委员会任职，这是一家私人控股的全球灌溉、景观照明和定制制造公司。

我们的特性

一般

我们已经并打算继续收购由国家许可的大麻经营者经营的专门工业房地产资产，主要用于医疗租赁交易和第三方购买。在销售-回租交易中，在收购结束时，我们根据长期、三重租赁协议将房产租回给卖方。我们将属性 作为目标，这些属性由已被许可的操作员所拥有，这些运营者是状态许可过程中最优秀的候选人之一，并且已获得一个或多个许可证来操作多个设施。根据我们的特性和正在进行的对潜在收购的审查，室内种植 设施似乎通常有类似于标准轻工业建筑物或温室的炮弹。然而，根据我们的 努力，医用大麻种植过程通常需要一个精心调整的环境，以便在大麻素水平上实现持续的高质量和专一性，并最大限度地提高产量，这将转化为对 建筑基础设施的某些资本改进。这些改进可包括加强用于气候和湿度控制的暖通空调系统、高容量的电气和水暖系统、专门的照明系统以及复杂的建筑物管理、种植监测和安全系统。通过我们的销售-租赁策略，我们作为资金的来源，这些许可的医疗使用大麻种植者， 允许他们重新部署他们的销售收益到他们的核心业务，以扩大他们的业务，并获得更高的回报。我们 还可以从第三方购买房产，并通过与已识别的 租户的长期租约为必要的租户改进提供资金，这将为这些租户提供更多的现金流，以便在其经营业务中部署。

自2019年12月31日起，我们每个物业的 租户负责在适用的租赁期间支付与财产有关的所有结构修理、维修费、保险和税收。有关截至2019年12月31日的属性的更多信息，请参见第2项“属性”。

我们的竞争优势

我们相信我们有以下的竞争优势：

我们的业务目标和增长战略

我们的主要业务目标 是通过(1)分配给我们的股东，(2)可持续的长期增长的现金流量增加租金，我们希望通过增加分配的形式转嫁给股东，和(3)潜在的 长期增值的资产价值从未来出售的资本收益潜在的股东回报最大化。我们实现我们的业务目标的主要战略是获得和拥有一系列专门的工业财产，包括租用给持有必要国家许可证的租户的医疗用大麻设施，以便在受管制的医疗使用大麻行业中经营。此策略 包括以下组件：

我们的目标市场

我们的目标市场包括建立了医用大麻项目的州 。截至2019年12月31日，我们在亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州、伊利诺伊州、马里兰州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州、内华达州、纽约、北达科他州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州拥有46处房产。

虽然这些州批准了大麻的医疗使用，但适用的州和地方法律法规差别很大。例如，大多数州的法律允许通过药房进行商业生产和销售，并规定了严格的许可证要求；在其他州，许可证规则不明确。在一些州，药房被授权在非营利的 基础上运作.一些州允许家庭种植活动。各州在允许出售大麻的形式上也各不相同。例如，一些州不允许使用含大麻的产品，如浓缩物、食用品和调味剂等，而另一些州则禁止吸食大麻。

此外，我们预计其他 因素将对美国医疗用大麻工业的发展和增长很重要，包括在最近通过允许医疗使用大麻的法律的州制定条例和颁发许可证的 时限、州一级继续立法批准医用大麻、州内地方市政当局的支持、 和联邦、州和地方对医用大麻产品的征税。受管制的医用大麻行业的进展虽然令人鼓舞，但没有得到保证，而且任何数量的因素都可能减缓或阻碍这一领域的进展。

市场机会

受管制的医用大麻工业

概述

我们认为，改变公众态度和加强各国对受管制的医疗使用大麻的合法化势头的趋同，为投资工业房地产部门创造了一个吸引人的机会，重点是受管制的医疗使用大麻设施。我们还认为，受管制的医疗-使用大麻行业的日益复杂以及强大的医疗-使用大麻业务、业务和合规做法的发展，使这一部门对投资更具吸引力。越来越多的是，经国家许可的、使用大麻种植和加工设施的国家许可的大麻种植和加工设施正在成为先进的商业企业，它们使用最先进的技术和完善的商业和操作程序，大规模生产高质量、高一致性的医用大麻产品，这些产品部分地推动了它们的财务业绩。

在美国，受管制的医疗用大麻行业的发展和增长一般都受到州法律和法规的推动，因此，市场因州而异。使医疗使用大麻合法化并加以规范的州法律允许患者在指定的医疗保健提供者的建议下，因医疗原因而消费 大麻，但须符合各种要求和 限制。各国批准了许多医疗条件作为使用医用大麻的资格条件，这些条件因州而异，除其他外，可包括治疗癌症、青光眼、艾滋病毒/艾滋病、消瘦综合症、 疼痛、恶心、癫痫、肌肉痉挛、多发性硬化症、创伤后应激障碍(PTSD)、偏头痛、关节炎、帕金森病、阿尔茨海默氏症、狼疮、残余肢体疼痛、脊髓损伤、炎症性疾病和末梢疾病。作为2019年12月31日的 ，33个州，加上哥伦比亚特区，已经通过了允许其公民使用医用大麻的法律。

我们认为，下文更详细地说明的下列 条件为投资支持受管制的医疗使用大麻行业的工业房地产资产创造了一个诱人的机会：

产业增长与趋势

根据Arcview市场研究公司(Arcview Market Research 和bds Analytics的数据，2019年，美国的合法大麻销售额估计增长到122亿美元，比2018年的91亿美元增长了34%，到2024年有望增长到310亿美元以上。

随着该行业的不断发展，人们正在开发新的使用医用大麻的方法，以便患者能够以安全和有吸引力的方式获得治疗。除了吸烟和使干叶汽化外，大麻还可被纳入各种食用物质、药丸、喷雾产品、透皮贴片和表面剂，包括药膏、软膏、洗剂和喷雾剂 中含有低或高含量的δ-9-四氢大麻酚(“THC”)，这是大麻植物的主要精神活性成分。

同任何新兴但日益增长的行业一样，业务和业务做法随着时间的推移而不断发展，变得更加复杂。我们认为，随着时间的推移，业界参与者的质量和经验以及健全的商业、业务和合规做法的发展大大加强了 ，增加了对受管制的医用大麻行业投资的吸引力。

转变公众态度与国家法律和立法活动

我们认为，受监管的医用大麻行业的发展在一定程度上得益于美国公众态度的迅速变化。昆尼皮亚克大学(Quinnipiac University)在2019年的一项民意调查中发现，93%的美国人支持患者使用大麻，如果医生推荐使用大麻，这与昆尼皮亚克大学(Quinnipiac University)在2018年进行的一项类似调查中的支持程度相同。

截至2019年12月31日，33个州，加上哥伦比亚特区，通过了允许其公民使用医用大麻的法律。第一个允许为药用目的使用大麻的州是1996年，即“同情关怀法”通过后的加利福尼亚州。该法允许医生在严重的医疗条件下推荐大麻，允许病人自己使用、拥有和种植大麻，其他几个州在1998年和1999年通过了使用医疗大麻的法律，其余的使用大麻的州在2019年的不同日期通过了它们的法律。

在批准使用 大麻后，必须制定国家计划，并在开始销售大麻之前向企业发放许可证。一些州迅速制定了必要的程序和许可证要求，而另一些州则花了多年时间制定大麻生产和销售计划。即使有医疗用途大麻生产和销售的监管框架， 州也倾向于随着时间的推移修订这些规则。这些修正往往会影响销售，因此很难预测 新市场的潜力。各国可限制允许的医疗使用大麻企业的数量；对受管制的 大麻产品征收大量税收，以及地方市政当局征收的税款；对无执照的 大麻经营者采取有限的执法行动；限制医用大麻的消费方法；限制替代保健提供者推荐医疗大麻治疗的能力；限制有资格获得大麻治疗的医疗条件；或要求医生和/或病人登记，每一种都可能限制这些州的医疗使用大麻产业的发展。另外，各州可放宽其关于医疗用途大麻生产和销售的初步规定，并采取其他 行动支持受管制的大麻方案的增长，这可能会加速这些州的医疗使用大麻行业的增长。

获得资本

迄今为止，联邦法律规定的州许可大麻的地位极大地限制了国家许可的行业参与者充分利用美国银行系统和传统融资来源的能力。这些限制加上维持许可证 的高昂成本和严格管制的医疗使用大麻设施(包括满足广泛的分区要求)，大大增加了生产成本。虽然今后对联邦和州法律的修改可能最终会打开这一行业迄今尚未获得的融资选择，但我们认为，如果确实发生这种变化，将需要时间，从而在今后几年内创造机会 为国家许可的行业参与者提供我们的销售-租赁和其他房地产解决方案，因为 限制了获得传统融资来源的机会。

市场机会及相关风险

我们的重点是为受管制的医疗使用大麻行业购买专门的工业房地产资产。我们相信，我们的销售-租赁和其他真实的 房地产解决方案提供了一个有吸引力的替代方案，国家许可的医疗-大麻经营者，谁有限制获得传统的 融资替代方案。我们已经并打算继续在允许使用医疗大麻的州购置医疗大麻设施。

尽管存在上述的市场机会和趋势，尽管在州一级已经合法化，但我们仍然认为，联邦法律目前的状况造成了与投资于医疗使用大麻设施有关的重大不确定性和潜在风险，包括 ，但不限于如果一个州通过了此类法律，使用这类设施用于成人使用大麻业务可能会增加风险。关于这些风险的更完整说明，见下文第1A项“风险因素”下的“政府条例”( )和“与条例有关的风险”一节。

租户浓度

截至2019年12月31日，我们所有的收入都来自46个房产。下表列出我们物业组合中的四名租户，他们在截至2019年12月31日止的年度租金收入总额中所占百分比最大：

我们的许多租户是初创企业，经营历史有限，尚未盈利，或仅在短期内盈利。对于一些或整个2020年，我们期望我们的许多租户将继续遭受损失，因为他们在扩大业务方面的开支将增加，他们已经并将继续从出售手头适用的财产或现金所得的收益中向我们支付租金，而不是从业务中获得的资金。此外，我们的每一份租约都不禁止租客在适用的财产上进行成人使用大麻业务，只要这类行动符合适用的州和地方法律。因此，我们的房客可以在它从 us租赁的财产上进行成人大麻操作，这反过来又会使该租户、我们和我们的财产面临不同和更大的风险，包括执行联邦法律的更高风险。例如，加利福尼亚、科罗拉多州、伊利诺伊州、马萨诸塞州和密西根州允许有执照的成年人使用大麻， 和我们与这些州的租户签订的租约允许成人使用大麻活动是在符合州和地方法律的情况下在这些财产上进行的。

见在 项目1A“风险因素”下的每一次讨论，在标题下“我们现有的许多租户都是，而且我们预计我们的许多未来租户将是创业企业，可能无法用运营资金支付租金，或根本无法支付租金，这可能会对我们向股东分发现金或以其他方式损害我们普通股的价值产生不利影响”和 “，因为我们将我们的财产出租给有限数量的租户，而且在某种程度上，我们在未来依赖有限数量的租户 ，任何一位租户无力支付其租金，都可能对我们的业务和向我们的股东分发股份的能力产生不利影响。“

地理浓度

下表列出截至2019年12月31日(千美元)的截至2019年12月31日我国房地产投资组合的某些逐州信息：

见 项目1A“风险因素”下的每一次讨论，标题下“我们的财产在地理上集中于允许医疗用途大麻种植的州，并且我们将面临在这些州和任何其他我们可能拥有财产的州做生意的社会、政治和经济风险。”受管制的医用大麻市场 尚处于初级阶段；除其他外，一般要遵守严格的条例，除其他外，规定使用医疗大麻的有限医疗条件、对可消费医用大麻的形式的限制以及加强对病人和医生的登记 要求；在许多情况下，联邦、州和地方各级的税收负担很大；在许多情况下，由于州和地方当局的执行有限，与无许可证大麻经营者竞争；并可能遭到州内地方市政当局的反对，其中任何一种都可能造成一个特定市场 的增长和发展不像我们或我们的租户所预期的那样。

我们的融资策略

我们打算通过业务现金流和发行股票和债务证券，包括普通股、优先股和可交换票据来满足我们的长期流动性需求。在可能的情况下，我们还可以在我们的经营伙伴关系中发行有限合伙权益，以便从寻求延期纳税交易的现有业主那里获得 财产。我们期望在 我们认为我们的股价处于允许将收益再投资于增值财产收购的水平时发行股票和债务证券。 我们还可以发行普通股，为以前由债务证券融资的财产提供永久资金。然而，我们不能向你保证，我们将有进入资本市场的时间和条件，我们是可以接受的。我们进入资本市场和获得其他融资安排的能力也受到我们对为医疗使用大麻行业提供服务的重视而受到严重限制。我们的投资准则最初规定，我们的总借款(担保和无担保) 将不超过我们的有形资产成本在任何新的借款时的50%，取决于我们的董事会 的酌处权。

我们已提交了一份自动货架登记表，它允许我们不时提供和出售普通股、优先股、认股权证和其他必要或适当的证券，以满足我们的流动性需要。

风险管理

截至2019年12月31日，我们在14个州拥有46处房产。我们的许多租户都是多处房产的租户。我们将继续尝试使我们的资产组合的投资规模和地点多样化，以管理我们的投资组合水平的风险。从长期来看，我们打算任何单一的财产不会超过我们总资产的20%，而将 租给单个租户(单独或与其附属公司一起)将不超过我们总资产的20%。

我们预期单租户 会继续根据一般的三重租契安排占用我们的物业，因此，我们的投资能否成功，在很大程度上取决于这些租户的财政稳定。我们现有的许多租户，我们预期，我们的许多租户将是在未来的新兴企业，只有很少或没有收入，至少在最初， 将支付我们出售收益与我们的销售租赁交易或手头现金。我们还期望我们的租户的成功，以及他们向我们支付租金的能力，在很大程度上取决于可适用的国营市场的预期增长和发展；由于这些国营市场的历史非常有限，而且其他国营市场仍在制定规章、颁发许可证和以其他方式建立市场框架，因此这些市场是否会以我们或我们的租户项目的方式发展存在很大的不确定性。

我们通过审查公开提交的财务报告、按 新闻稿和其他可公开获得的有关我们租户和任何担保人的行业信息，不断评估我们的租户和任何担保人的信贷质量。此外，我们还监测我们所有租户的 付款历史数据，在某些情况下，我们通过定期进行实地访问和与租户开会讨论他们的业务来监测我们的租户。在许多情况下，我们一般都无权从租户那里获得财务结果 或其他与信贷有关的数据。参见项目1A“风险 因子”下的“与业务相关的风险”一节。

竞争

目前满足我们投资目标的房产 的市场是有限的。此外，我们认为，随着更多竞争对手进入市场，以及医疗使用大麻种植者获得更多替代融资来源的机会，包括但不限于股本和债务融资来源，我们可能会受到限制，因为使用大麻的种植者能够更好地利用允许使用医用大麻种植者的具体用途--允许使用医用大麻种植者。 我们面临来自不同市场参与者的激烈竞争，包括但不限于具有类似业务模式的其他公司、独立投资者、对冲基金和其他房地产投资者、硬债贷款人和大麻经营者本身，所有这些人都可能会与我们竞争，争取购买已划作医疗用途大麻设施的地产。在某些情况下，我们会与与大麻业没有利害关系的人士竞争取得地产，但 已确定我们可能有兴趣购买的一幅地产的价值。

这些竞争者可能阻止 us获得理想的财产，或者可能导致我们必须支付的财产价格增加。我们的竞争对手可能拥有比我们更多的财政和业务资源，而且可能愿意为某些资产支付更多的费用，或者愿意接受比我们认为能够审慎管理的更多的风险。特别是，较大的公司可能享有显著的竞争优势，这除其他外，是由于资本成本较低和经营效率提高所致。我们的竞争对手也可能采用与我们类似的交易结构，这将降低我们在提供灵活的交易条件方面的竞争优势。此外，由于若干因素，包括但不限于各州和联邦政府可能更明确地管制使用大麻的法律和条例，实体数目和竞争适当投资财产的资金数额可能会大幅度增加，从而导致对这些财产的需求增加和价格上涨。我们主要根据购房价格和我们在销售租回交易中收取的租金来争夺房产。 如果我们支付更高的房价，我们的盈利能力可能会下降，而我们的普通股的回报率可能会降低。对房产的竞争加剧也可能会使我们无法获得那些能给我们带来诱人回报的房产。

政府管制

适用于医用大麻工业的联邦法律

大麻被缉毒署(“缉毒署”)和美国司法部(“司法部”)列为表一受控物质，没有医疗用途，因此根据联邦法律种植、拥有和消费大麻是非法的。1910年“受管制物质法”(“CSA”)禁止与大麻有关的业务；拥有、种植和生产注入大麻的产品；以及大麻及其衍生产品的销售。此外，美国最高法院在两次不同的情况下裁定，CSA凌驾于州法律之上。这意味着联邦政府可能对按照州大麻法经营的公司实施美国药品法，造成生产和销售医用大麻的法律不确定气氛。

在奥巴马政府的领导下，司法部此前发布了备忘录，包括2013年8月29日所谓的“科尔备忘录”(Cole Memo)，向联邦检察官提供内部指导，内容涉及根据“反兴奋剂法”(CSA)强制执行联邦禁止大麻的规定。该指南的主要特点是利用联邦执法资源起诉那些遵守允许使用、制造和分销大麻的州法律的人，这是在州法律和执法努力对“国家安全法案”规定的具体联邦执法优先事项有效的情况下，这种联邦资源的使用效率低下。

2018年1月4日，当时的美国司法部长杰夫·塞申斯发布了一份书面备忘录，撤销了科尔备忘录和司法部发布的有关涉及大麻的联邦执法优先事项的相关内部指导(“届会备忘录”)。该会议备忘录指示联邦检察官，在确定哪些大麻相关活动根据联邦法律使用司法部有限的资源进行起诉时，检察官应遵循美国“律师手册”中关于所有联邦起诉的既定原则。会议备忘录指出，“这些原则要求联邦检察官决定起诉哪些案件，以权衡所有相关的考虑因素，包括总检察长确定的联邦执法优先事项、犯罪的严重性、刑事起诉的威慑作用以及特定罪行对社区的累积影响。”目前尚不清楚届会备忘录将对医用大麻行业(如果有的话)产生什么影响。

此外，根据国会先前批准的目前总括支出法案，司法部禁止使用国会拨款阻止各州实施其医疗使用大麻法。自2014年以来，国会以往的每一项总括支出法案都包括了类似的规定。然而，这一规定目前将于2020年9月30日到期，没有人保证国会将批准在未来几年的拨款法案中列入类似的禁止司法部支出的规定。在……里面美国 诉McIntosh美国第九巡回上诉法院认为，这一规定禁止司法部从有关拨款法中支出资金，以起诉从事州医疗使用大麻法允许的行为并严格遵守此类法律的个人。然而，第九巡回法院的意见仅适用于阿拉斯加州、亚利桑那州、加利福尼亚州、夏威夷州和爱达荷州的 州，该意见还认为，没有严格遵守有关分配、拥有和种植医用大麻的所有州法律和条例的人从事了未经授权的行为，在这种情况下，司法部可以起诉这些人。

此外，虽然我们的目标是获得医疗用大麻设施，但我们的租约不禁止成人种植大麻，而根据我们设施所在的州和地方法律，这是允许的。因此，我们的某些租户在我们的医疗设施中种植、加工和(或)分配成人-现在(将来也可能)-使用这种州 和地方法律允许的大麻设施，而这些设施反过来又可能使房客、我们和我们的财产承受比单纯使用医疗大麻设施更大和(或)不同的联邦法律和其他 风险，包括不根据上述国会开支 规定提供保护。

联邦检察官有很大的酌处权，不能保证在我们购买 a财产的每个司法区的联邦检察官不会选择严格执行关于大麻生产、加工或分销的联邦法律。 联邦政府在州许可种植医用大麻方面的任何执行态势的任何变化，包括在我们购买 财产的司法辖区内个别联邦检察官的执法姿势，都将导致我们无法执行我们的商业计划，而且我们在美国医疗使用大麻设施方面的投资可能会遭受重大损失，这会对我们证券的交易价格产生不利影响。此外，在联邦政府的执法立场发生任何变化之后，我们将受到刑事起诉，这可能导致监禁和(或)处罚、罚款或没收。见项目1A，“风险因素-与条例有关的风险”。

适用于医用大麻工业的州法律

在以某种形式使 医用大麻合法化的大多数州，大麻的种植、加工和(或)分配通常要求经营者按照适用的国家要求获得一个或多个许可证。此外，许多州对大麻的种植、加工和/或配药的各个方面作出了规定。在某些情况下，地方政府还对大麻企业的经营方式实施规则和条例。因此，适用的州和地方法律和条例差别很大，包括， 但不限于关于医用大麻方案的条例(如 所允许的大麻产品种类、可能建议使用医用大麻治疗的保健专业人员的资格和注册，以及符合医用大麻治疗条件的 类型的医疗条件)，州和地方当局对无许可证大麻经营者的执法程度，受管制大麻产品的州和地方税收，地方市政当局禁止经营和经营者 许可证发放程序和续延手续。由于这些因素和其他因素，如果我们的租户拖欠租约，我们可能无法找到能够成功地在 属性上种植、加工或分发医用大麻的新租户。

大麻行业金融服务适用法律

所有银行都要遵守联邦法律，无论是国家银行还是州特许银行。至少，所有银行都有联邦存款保险，这需要遵守联邦法律。违反联邦法律可能使一家银行失去其章程。涉及与大麻有关的行为所产生的收益的金融交易可构成根据“联邦洗钱法”、“无执照货币传送法”和“银行保密法”起诉的依据。例如，根据“银行保密法”，银行必须向联邦政府报告任何可疑的非法活动，其中包括与大麻有关的任何交易。这些报告必须提交，即使该企业是按照适用的州和地方法律运作的，因此，利用与大麻有关的行为产生的资金进行交易的金融机构可能面临“银行保密法”规定的刑事责任，原因除其他外包括未能查明或报告涉及与大麻有关的违反“反洗钱法”所得收益的金融交易。

金融犯罪执法网络(“金融犯罪执法网”)于2014年2月发布了指导意见，阐明了金融机构如何能够按照“银行保密法”规定的义务向与大麻有关的企业提供服务。在“FinCEN指南”的同时，司法部发布了补充指南，指示联邦检察官考虑“科尔备忘录”中列举的联邦执法优先事项，涉及联邦洗钱、无执照的发送器和“银行保密法”中基于与大麻有关的违反“反洗钱法”的行为。FinCEN指南提出了金融机构如果想向与大麻有关的企业提供银行账户，就必须满足的广泛要求，包括对企业的密切监测，以确定它们是否符合司法部规定的所有要求，包括科尔备忘录中列举的要求。这是一种远远超出了对任何正常银行关系所期望的水平的审查。

因此，许多银行不愿为大麻相关业务提供任何银行服务，包括开设银行账户。虽然我们目前有一个银行帐户，但由于我们无法维持该帐户，或今后无法使用银行帐户或其他银行服务，这将使我们难以经营业务，增加业务费用，并带来更多的业务、后勤和安全方面的挑战。同样，如果我们建议的租户无法获得银行服务，他们将无法与我们签订三网 租赁协议，因为我们的租约将要求通过支票或电汇支付租金。

此外，尚不清楚撤销科尔备忘录会产生什么影响，但联邦检察官可能会增加对从事与大麻活动有关的金融交易的机构或个人的执法活动。

此外，对于我们的公开交易公司的租户 ，证券清算公司可能拒绝接受这些租户的证券存款，这可能对这些租户的交易和估价产生不利影响，并对我们的租户通过资本市场为其业务和增长提供资金的能力产生重大的不利影响。

与大麻活动有关的金融交易的不确定性增加，也可能导致金融机构停止向大麻行业提供服务。见项目1A，“风险因素-与条例有关的风险”。

农业调控

我们获得的医用大麻特性 主要用于种植和生产医用大麻，并受州、地方和联邦政府的法律、法令和条例的约束，包括涉及土地使用和使用的法律、法令和条例、水权、处理方法、干扰、环境和征用权。

每个政府管辖区都有各自不同的法律、法令和条例，管理农业用地的使用。许多这样的法律、法令和条例设法管制水的使用和径流，因为水的供应可能有限，就像我们的财产所在的某些地点一样。此外，雨水或灌溉产生的径流由州、地方和联邦政府的法律、法令和条例管理。此外，如果在我们的财产上使用或流出的任何水流向任何河流、溪流、池塘、海洋或其他水域，则可能有具体的法律、法令和条例来管理这些水可能含有的污染物，包括沉积物、营养物质和杀虫剂的数量。

我们认为，我们现有的 属性和我们今后获得的其他财产将拥有水源，包括水井和(或)表面 水，为每个地点目前的行动提供足够数量的水。然而，如果需要从水井和/或地表水源获得额外的水，我们可能需要获得额外的许可证或批准 ，或在开发或使用这些水源之前发出其他必要的通知。根据法律、法令、条例或其他规定，联邦、州和地方政府实体可能需要打水井或提取地表水的许可证，这种许可证可能由于干旱、在我们的财产所在各州的地区内供水有限或其他原因而难以获得。

除了关于用水和水径流的条例外，州、地方和联邦政府还设法管制用于种植作物的化学品和材料的类型、数量和方法，包括化肥、杀虫剂和富含养分的材料。这类条例可包括限制或防止在住宅或水源附近使用这类化学品和材料。此外，某些条例严格禁止或大大限制某些化学品和材料的使用。许可证、许可证 和批准必须从要求这种许可证、许可证和批准的政府当局取得，然后才能在种植设施使用化学品和 材料。关于这类化学品和材料使用情况的报告必须根据适用的 法律、条例和条例以及特定许可证、许可证和批准的条款提交。不遵守法律、法令、条例、获得必要的许可证、许可证和批准或不遵守许可证、许可证和批准 的条款，可能导致罚款、处罚和(或)监禁。

在某些司法管辖区，为农业目的使用土地也须遵守关于保护濒危物种的条例。当农业 土地与国家公园、受保护的自然生境或湿地接壤或接近时，这些财产上的农业作业必须遵守与使用化学品和材料有关的法律、法令和条例，并避免对生境、湿地或其他保护区造成干扰。

由于我们拥有的财产可能被用于种植医用大麻，州或地方一级的其他土地使用和分区条例可能影响到我们的财产，而这些条例可能不适用于其他类型的农业用途。例如，我们的财产 所处的某些状态需要在生长设施建立严格的安全系统，并需要严格的处理废物 材料的程序。

作为农业用地的所有者，我们可能对我们的租户在这些法律、法规和法令方面的行为或不作为负有责任或责任。

环境事项

我们的财产和行动必须遵守联邦、州和地方环境法、法令和条例，包括有关水、空气、固体废物和危险物质的法律。我们的财产及其运作还须遵守与“联邦职业安全和健康法”有关的联邦、州和地方 法律、法令、条例和要求，以及与我们的雇员和从事我们财产工作的其他人员的健康和安全有关的类似州法规。尽管我们认为 我们和我们的租户在实质上遵守了这些要求，但不能保证我们不会承担重大的 费用、民事和刑事处罚和责任，包括因在我们的财产上的业务而对个人、财产或 环境造成损害的索赔。

房地产业管制

一般来说，不动产的所有权和经营受各种法律、法令和条例的制约，包括有关分区、土地利用、水权、废水、雨水径流和留置权出售权和程序的条例。这些法律、法令或条例，如“综合环境反应和赔偿责任法”及其类似的法律、法令或条例，或对任何此类法律、条例或条例的任何修改，都可能导致或增加对我们财产上存在或由租户或其他人造成的环境状况或情况的潜在责任。与维修、安全和税收要求有关的法律可能导致重大意外支出、财产损失或业务损害，其中任何一项都会对业务活动的现金流量产生不利影响。

我们的物业管理活动 如因租户拖欠租约或某些物业的空位而须从事，则可能须受州地产经纪公司的法律及规例规管，而这些法律及规例是由个别地产事务委员会为每个州厘定的。

季节性

我们的业务没有受到物质季节性波动的影响，而且 我们也不认为它会受到重大季节性波动的影响。

可得信息

我们通过我们的互联网网站免费向公众提供我们的最终委托书、表格10-K的年度报告、表格 10-Q的季度报告、关于表格8-K的当前报告，以及根据 第13(A)或15(D)节提交或提供的报告的修正案，在我们向 证券交易委员会电子存档或提供这些报告后，尽快在合理可行的情况下尽快向 证券交易委员会提交此类报告。我们的网址是www.InnoativeIndustrialProperties.com。证交会还在其网站www.sec.gov上维护 公司报告的电子版。您还可以在我们的网站上访问我们的“商业行为和道德守则”、“公司治理准则”、“审计委员会章程”、“赔偿委员会章程”以及“提名和公司治理委员会章程”。我们网站的内容不包含在本年度报告的表10-K或任何其他 报告或文件，我们向证券交易委员会提交，任何对我们网站的引用都是不活跃的文字参考。

项目IA。危险因素

某些因素可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。除本表格10-K年度报告所载的其他信息外，您还应仔细考虑以下所述的风险和不确定因素，包括我们的合并财务报表 和相关说明。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。额外的风险和不确定性 ，我们不知道，或我们目前认为不是实质性的，也可能成为对我们的业务产生不利影响的重要因素。如果实际发生下列任何一种风险，我们的业务、财务状况、经营结果和未来的 前景都可能受到重大和不利的影响。在这种情况下，我们普通股的交易价格可能会下跌，而你可能会损失一部分或全部投资。

与我们业务有关的风险

我们有有限的经营历史，可能无法成功地经营我们的业务或产生足够的现金流量来维持分配给我们的股东。

我们完成了首次公开募股，并于2016年12月收购了我们的第一套房产，并开始了房地产业务，并拥有有限的经营历史。我们受到与任何新企业有关的许多业务风险和不确定因素的影响。 我们不能向你保证我们的业务将成功或有利可图，或找到更多合适的投资。我们能否向我们的股东提供具有吸引力的风险调整后的长期回报，取决于我们是否有能力产生足够的现金流，以支付有吸引力的股息和实现资本增值，而且我们也不能向你保证我们一定会这样做。我们无法保证，我们将能够继续从业务中获得足够的收入，以支付我们的业务费用，并向股东分配资金。我们的业务和执行业务计划的结果取决于几个因素，包括是否有更多的投资机会、我们现有财产和租户的业绩、是否有足够的股本和债务融资、与受管制的大麻工业有关的联邦和州监管环境、金融市场的条件和经济状况。

由于我们将我们的财产出租给有限数量的 租户，而且在将来我们依赖有限数量的租户的程度上，任何一个租户无法支付其 租约付款都会对我们的业务和向我们的股东分配的能力产生不利影响。

截至2019年12月31日，我们共有46处房产。我们的四位房客，制药公司(我们的五处房产)，Ascend Wellness Holdings，LLC(在我们的两处房产)，Vireo Health，Inc.。在我们的四处物业中，有限责任公司(我们的七处物业)和绿峰工业公司分别约占截至2019年12月31日年度租金收入的26%、12%、9%和7%(不包括租户 偿还款)。任何租客拖欠租金或任何单一财产的价值大幅下降，都会对我们的业务、财务状况和 业务的结果产生重大的不利影响，包括我们向股东分发的能力。我们缺乏多样化也增加了一项业绩不佳的投资或租户可能对我们的现金流量和我们可以通过出售我们的财产而实现的价格产生重大不利影响的 潜力。我们任何租户的财务状况的任何不利变化，包括但不限于国家大麻市场，而不是我们或我们的租户所预测的发展和增长方式，或与我们财产所在的大麻有关的政治气候的任何不利变化，都将使我们面临重大的损失风险。

此外，如果我们的任何 租户不遵守其与我们签订的租赁协议的条款，我们可能需要为适用的 财产找到另一个承租人。我们作为房东的权利可能会受到拖延，并可能在保护我们的投资和重新租赁该财产方面承担大量费用。此外，我们不能向您保证，我们将能够为 租给 我们目前收到的租金，或完全，或租约的终止将不会导致我们不得不出售财产的 的损失。例如，我们位于加州洛杉矶的房产的房客处于接管状态，没有履行向我们支付2020年1月和2月租金的 义务。上述任何风险的结果都可能对我们的业务、财务状况和业务结果以及向我们的 股东分发股票的能力产生重大和不利的影响。

为获得适于零售、种植或生产医疗用途大麻的财产而进行的竞争，以及为持牌经营者提供替代资金来源的竞争，可能会妨碍我们进行收购的能力或增加这些收购的成本，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们与从事零售、农业和房地产投资活动的其他实体(包括公司农业公司、种植和生产医用大麻的种植者和生产者)、私人股本投资者和其他房地产投资者(包括公共和私人REITs)竞争购买适于零售、种植或生产医用大麻的财产。我们也作为医疗用大麻经营者的资本提供者与这些公司的替代融资来源(br}竞争，包括股权和债务融资的替代方案。这些竞争对手可能阻止我们获得理想的 属性，可能导致我们必须支付的财产价格增加，或者导致我们不得不以低于我们预期的优惠条件租赁我们的财产。我们的竞争对手可能拥有比我们更多的财政和业务资源，而且可能愿意为某些资产支付更多的费用，或者愿意承担比我们认为能够审慎管理的更多的风险。特别是，较大的公司可能享有显著的竞争优势，这些优势除其他外，是由于资本成本降低和经营效率提高造成的。我们的竞争对手也可能采用与我们类似的交易结构，这将降低我们在提供灵活交易条件方面的竞争优势。此外，由于若干因素，包括但不限于各州和联邦政府可能更明确地规定医疗用大麻的法律和条例，实体的数量和争夺适当投资财产的资金数额可能会增加，从而导致对这些财产的需求增加和价格上涨。如果我们以较低的条件支付较高的物业价格或以较低的条件租用这类物业。, 我们的盈利能力和产生现金流的能力以及分配给股东 的能力可能会下降。

对财产的竞争加剧也可能使我们无法获得那些将给我们带来有吸引力的回报的财产。

例如，国会提出了几项以管制大麻行业为重点的拟议法案，包括“大麻机会再投资和排放法”(“更多法案”)和2019年“安全和公平执行(安全)银行法”(“安全银行法”)。如果成为法律，美国参议员卡马拉·哈里斯和美国众议员杰罗尔德·纳德勒于2019年7月提出的“更多法案”，除其他外，将把大麻作为“管制大麻法”下的附表一，并向受管制的大麻经营者提供美国小企业管理局的资金。如果该法成为法律，“安全银行法”除其他外，将保护银行和其他金融机构免受联邦起诉，这些银行和其他金融机构向国家许可的、符合规定的大麻经营者提供金融服务，其中可能包括金融机构向这些经营者提供贷款。如果国会提出的任何一项法案成为法律，将进一步加剧竞争，争取获得可出租给经许可的医疗使用大麻经营者的财产，而这类经营者将有更多机会获得资本成本较低的替代融资来源。这些因素可能会减少希望与我们进行租赁交易或与我们续约的经营者的数量，或导致我们不得不以较不优惠的条件与租户签订租赁合同，每一种情况都可能严重影响我们的盈利能力和产生现金流量并向我们的股东分配的能力。

我们的增长将取决于未来获得的医疗使用 大麻设施，我们可能无法完成收购以有利的条件。

我们的增长战略是在机会出现的时候，以优惠的条件收购专业工业地产资产。我们以优惠条件获得这些房地产资产的能力受到以下风险的影响：

我们未能在不花费大量费用或拖延的情况下以有利条件完成收购，这将阻碍我们的增长，并对我们的业务结果产生负面影响，并影响我们产生现金流动和向股东分配的能力。

我们可能只有有限的医疗用途大麻设施，可供我们购买的合适租户使用大麻，这可能会对我们的普通股的回报产生不利影响。

我们的目标是医疗-使用大麻设施 购买和租赁给特许经营人根据三网租赁协议。我们还以运算符 拥有的属性为目标，这些属性是严格的国家许可过程中最优秀的候选者之一，并且已被授予一个或多个许可给运行多个设施的 。鉴于目前在医疗使用大麻方面的监管情况，包括但并非有限的 to，严格的州许可证发放程序，对某些州和这些州内各县颁发许可证的数量的限制，与医疗使用大麻设施有关的分区条例，潜在租户无法开立支付租金和其他费用所需的银行账户，以及不断变化的联邦和州监管格局，我们可能只有有限数量的可供购买的大麻医疗使用设施，而这些设施是由我们认为合适的 租户经营的。随着时间的推移，这些租户也可能有更多的机会获得其他股权和债务融资来源，这可能限制了我们谈判符合我们投资标准的租赁安排的能力。我们无法找到合适的投资财产 和租户将对我们产生现金流动和向股东分配的能力产生重大不利影响。

我们现有的许多租户是，而且我们预计，我们未来的许多租户将是新开办的企业，可能无法用运营资金支付租金，或根本无法支付租金，这可能会对我们的现金产生不利影响，使我们能够分配给我们的股东，或以其他方式损害我们普通股的价值。

目前，单租户占用我们的财产 ，我们预计，单租户将占用我们的财产，我们在未来获得。因此，我们的投资能否成功，在很大程度上取决于这些租户的财政稳定。我们依靠我们的管理小组对我们的潜在房客、有关担保人及其财产、业务和前景进行尽职调查，其中一般很少或根本没有公开的业务和财务资料。我们可能不会通过我们的调查了解到我们需要了解的关于这些企业的所有实质性信息，这些企业受到许多风险和不确定因素的影响，包括但不限于监管风险和每个州受管制的大麻项目迅速发展的市场动态。因此，我们有可能与房客签订售后租回协议，或以其他方式将房产 租给最终无法向我们支付租金的租户，这可能会对我们可供分配的现金产生不利影响。

我们现有的租户中，有很多是，而我们预期，我们未来的大部分租户，在与我们达成三网租赁(br}安排时，会有很少或根本没有收入的初创企业，因此，他们可能无法用营运资金支付租金。我们目前的许多租户没有盈利 ，自成立以来就遭受了损失，或只盈利了很短的一段时间。因此，我们的许多现有租户已经并期望我们的许多未来租户将从出售财产的收益中向我们支付初步租金，如果是出售-回租交易，或手头的其他现金，包括从债务中收到的现金。

此外，一般来说，作为新兴企业，我们的租户更容易受到联邦和州法规对其企业或企业或产品市场的其他变化造成的不利条件的影响，而且获得传统融资形式的机会有限。我们租户的成功将在很大程度上取决于租户经营的国家市场的增长和发展，其中许多租户的历史非常有限，或仍处于建立管理框架的阶段。例如，在加利福尼亚，加州的大麻非法市场在该州的总销售额中仍占很大比例，州和地方当局评估了对受管制大麻产品征收的大量税收，这两种产品都产生了严重限制受管制大麻市场增长的影响。

在评估我们与我们房产的租户之间的现有租约时，我们决定以现金为基础记录相关收入，因为由于租户有限的经营历史和围绕着医疗使用大麻行业的美国联邦监管不确定性而无法从租户那里收取租约付款(更多信息，请参阅项目7“管理部门对财务状况的讨论和分析”中题为“关键会计政策-收入 确认和应收账款”一节，以获得更多信息)。

我们的一些租户可能要承担大量债务，并可能依靠债务融资向我们支付租金。如果租户的业务计划、前景、经营环境或一般经济状况发生不利变化，则须承担大量债务的租户可能无法支付租金。此外，缴交租金及还本付息，可能会令租户在创业阶段的营运资金减少，此外，我们亦可能无法持续监察和评估租户的信贷质素。2019年10月，一家法院任命了一名接管人，接管我们位于加州洛杉矶的房客的所有财产和资产。该房客 随后在2020年1月和2月拖欠了其支付租金的义务。

租户 的任何租赁付款违约都可能对我们的现金流产生不利影响，并使我们减少向股东分发的金额。如果租客拖欠 ，我们作为房东的权利也可能受到拖延，并可能在保护我们的 投资和作为医疗用途大麻种植和生产设施经营者的我们的财产再租赁方面承担大量费用，而生产设施一般要遵守广泛的国家许可证要求。此外，我们将不经营 我们购买的任何设施。

我们的租户可能无法延长或以其他方式维持其经营大麻业务的许可证或其他必要的授权，这可能导致这些租户无法经营他们的业务和拖欠他们对我们的租金。

我们拥有财产的大多数州在一段有限的时间内为使用大麻的医疗行动颁发 许可证。我们依靠我们的租户不断地更新或维持必要的 州和当地大麻许可证和其他授权。如果我们的一个或多个租户无法更新或以其他方式维护其许可证或继续其大麻业务所需的其他州和地方授权，这些租户可能会拖欠向我们支付的租约。

我们的州和地方法律、规章和条例的房客如不遵守这些规定，也可能使我们作为这些财产的所有者受到潜在的惩罚、罚款或其他责任。

任何租客拖欠的租金或对我们的额外责任都可能对我们的现金流产生不利影响，使我们减少向股东分发 的数量。如果房客违约，我们也可能会在执行我们的权利方面遇到拖延，因为房东和 在保护我们的投资和重新租赁我们的财产方面可能会招致大量费用，因为医疗用大麻种植和生产设施的经营者通常要遵守广泛的国家许可证要求。

我们获得了我们的财产，并期望获得其他的 属性，“原样”，这增加了投资的风险，要求我们补救缺陷或成本，而不是 求助于先前的所有者。

我们获得了我们的财产，并期望 获得其他房地产财产，“原样”，只有有限的陈述和保证财产 卖方的事项影响到财产的条件，使用和所有权。也许还有一些与我们所取得的财产有关的环境条件，尽管我们作出了努力，但我们仍不知道这些情况。特别是，使用大麻的医疗设施可能会引起我们目前不知道的环境问题。如果环境污染存在于我们获得或发展的财产上，我们可能会对污染承担责任。因此，如果发现财产(包括财产上的任何建筑物)的缺陷或其他对财产产生不利影响的事项，包括 但不限于环境问题，我们可能无法向财产出卖人提出任何或全部损害赔偿要求，这种情况可能损害我们的业务、财务状况、流动性和经营结果。

我们的财产目前和将来将继续集中在允许医疗使用大麻种植的州，我们将面临在这些州和其他可能拥有财产的州做生意的社会、政治和经济风险。

截至2020年2月28日，我们在15个州拥有房产 ，我们预计我们获得的房产将集中在这些州和其他已经建立了医用大麻项目的州(br})。见第1项下的“地理集中”，“商业” 关于截至2019年12月31日由我们拥有并按州组织的财产表。与在这些市场上的业务有关的情况和发展可能对我们的业务、财务状况、流动资金和业务结果产生不利影响，这些情况和发展包括但不限于下列因素：

由于我们的房地产投资主要包括适于种植和生产医用大麻的工业和温室财产，我们的租金收入受到对这些设施的普遍需求的重大影响，这种需求的减少可能对我们的租金收入产生比我们拥有更多样化的房地产组合更大的不利影响。

由于我们的财产组合主要包括用于受管制的医用大麻工业的工业和温室性质，因此我们面临投资于单一行业所固有的风险。减少对医疗用途大麻种植和加工设施 的需求将对我们的租金收入产生更大的不利影响，如果我们拥有一个更加多样化的房地产组合。对医用大麻种植和加工设施的需求已经并可能受到与种植和生产医用大麻有关的现行有利的州或地方法律的变化或联邦政府目前对国家许可的医疗使用大麻业务的执法态势的任何改变等因素的不利影响。在这些情况发生的范围内，它们很可能会影响医用大麻种植和加工设施的需求和市场租金，这可能导致我们的租金收入下降。任何这样的减少都会损害我们向您分发 的能力。我们目前没有，也不期望在未来投资于其他房地产或企业，以对冲 的风险，即行业趋势可能会降低我们为医用大麻业务租用的设施的盈利能力。

我们的房地产投资主要包括适合种植和生产医用大麻的工业 和温室财产，如果房客违约或租约终止，这些大麻可能很难出售或转租，其中任何一种都会对股东的回报产生不利影响。

虽然我们的业务目标 主要是从受管制的医疗用途大麻工业中使用的工业和温室财产获得和获得租金收入，但我们期望有时我们会认为出售或以其他方式处置我们所拥有的某些财产是适当的或可取的。与其他类型的房地产和金融资产相比，这些类型的房地产相对缺乏流动性。这种流动性不足的 可能限制我们迅速处置财产的能力，以应对监管、经济或其他条件的变化。因此，我们在任何时候出售资产的能力都可能受到限制，这种流动性的缺乏可能限制我们迅速改变我们的资产组合的能力，这可能会对我们的财务业绩产生重大和不利的影响。我们不能预测各种市场 条件影响到我们期望获得的财产，这些资产将在未来存在。由于管制 的不确定性和市场条件可能影响我们预期获得的房地产资产的未来处置，我们不能向 你保证，我们将能够出售这些资产在未来的利润。因此，我们将在多大程度上实现房地产投资的潜在升值(或贬值)，这将取决于监管的 和其他市场条件。此外，为了保持REIT的地位，由于市场条件或战略计划的变化，我们可能无法在不选择 的情况下出售房产。

此外，我们可能需要作出 开支，以纠正缺陷或作出改进，在一个财产可以出售之前，我们不能保证，我们将有 资金，以纠正这些缺陷或作出这样的改进。有了这类物业，如果现时的租契终止或不续期，我们可能须作出开支及租金宽减，以便将物业租给另一租客。此外，如果我们被迫出售或转租物业，我们可能很难找到合资格的买家，他们愿意购买该物业，或租客愿意以我们期望或根本不同意的条款出租该物业。这些和 其他限制可能影响我们出售或转租财产的能力，这可能会对我们的股东的回报产生不利影响。

我们获得的资产可能会受到减值费用的影响。

我们定期评估我们获得的房地产投资和其他资产作为减值指标。关于是否存在损害指标 的判断是基于市场条件、租户业绩和法律结构等因素。例如，租户终止租赁 可能导致减值费用。如果确定发生了减值，则需要对资产的账面净值进行 调整，这可能会对记录减值费用的期间内的业务结果产生不利影响。

我们面临着与开发 和重建我们获得的物业有关的重大风险。

在许多情况下，我们从事开发 或重新开发我们获得的财产。发展和重建活动带来的风险可能对我们的财务状况和业务结果产生不利影响，包括：

实现上述任何风险或财产开发和再开发活动的其他拖延也可能对我们的租户开始、继续或扩大其业务的能力产生重大不利影响，这可能导致该租户拖欠其对我们的租金。截至2020年2月28日，我们拥有的房产总数约为871，000平方英尺(约合871，000平方英尺)，正在开发或重新开发中。截至2020年2月28日，我们承诺在未来为我们的房产提供建设资金，并为房客的改善提供资金，总额约为1.69亿美元。

我们的一些租户可能会破产，这会影响我们向他们收取租金的能力，从而对我们的经营结果产生负面影响。

除了租户无法定期支付租金之外，我们的某些租户可能依赖债务，这可能使他们在现金流量不足以偿还债务的情况下特别容易破产。由于根据联邦法律，大麻仍然是非法的，因此不能保证联邦破产法院将为从事大麻相关业务的各方提供救济。最近破产法院的裁决驳回了某些大麻企业的破产救济，理由是企业不能违反联邦法律，然后要求联邦破产对这种活动产生好处，而且法院不能要求破产受托人占有和分配大麻资产，因为这种行动将违反“反腐败法”。我们的租户如果不能寻求破产保护，可能会影响他们为其业务筹措资金的能力，并使我们的租户无法利用受破产保护的企业重组所带来的好处，以财政上可持续的方式运作，从而降低这样一个租户能够履行其与我们的租赁义务的可能性。

一般来说，根据破产法，作为破产程序对象的租户 可以继续(“承担”)或放弃(“拒绝”)任何未到期的非住宅不动产租赁。如果破产租户决定放弃(拒绝)租赁，则在租户破产案件中，任何违反 租约的索赔都被视为一般无担保债权，但担保品 和担保除外。如果我们的一位房客获准在美国寻求破产保护，我们一般的无担保的 索赔很可能以与终止无关的破产前房客欠我们的未付租金的数额为上限， 再加上一年以上的租约付款或在租约剩余期限下应支付的租约付款的15%，但在任何情况下都不超过三年的租赁付款。除了我们违反租约的损害赔偿上限外，即使我们的 索赔及时提交破产法院，也没有保证租户的破产财产将有足够的 资金来满足一般无担保债权人的债权。最后，破产法院可以将净租赁交易 重新定性为变相担保贷款交易。如果发生这种情况，我们就不会被视为财产所有人，而是可能作为有担保债权人拥有更多的权利。这将意味着我们向破产法庭提出的索赔可限于我们为该财产支付的金额，这可能对我们的财务状况产生不利影响。任何破产，如果允许，我们的一个租户 将导致损失租赁支付给我们，以及增加我们的成本，我们的财产。

2019年10月，一家法院任命了一名接管人，接管我们洛杉矶加州房产的所有财产和资产。该租户后来在2020年1月和2月拖欠了我们的租金。

我们的租户可能因其商业活动的性质而受到“守则”第280 E条的限制，这可能会对他们的经济状况产生不利影响，因为他们会因某些减税措施而被取消免税额。

“守则”第280 E节规定，对于任何 纳税人，在应纳税年度发生的“经营任何贸易或商业 ”(或构成这种贸易或业务的活动)构成贩运受管制物质 (“国税局”附表一和表二所指的)，联邦法律或从事这种贸易或业务的任何州的法律禁止的费用不允许扣减或抵免。由于大麻是CSA下的附表一受控物质，因此第280 E节的规定适用于购买和销售医用大麻产品。我们的租户从事大麻和大麻相关产品的种植、加工和销售，因此可能受到第280 E条的限制。将第280 E节的规定适用于我们的租户，将导致取消某些减税措施，包括折旧或利息开支，这可能会对他们各自的财务状况和向我们支付租金的能力产生不利影响。租户拖欠的任何租赁 付款都可能对我们的经营结果和现金流产生不利影响，并使我们减少向我们的股东分发的金额 。

我们已经获得并可能继续收购大麻零售商店和药房，并与许可经营人就这些财产签订租约，与种植和生产医用大麻的财产相比，这些财产带来了更多的风险和挑战。

我们已经收购并可能继续收购大麻零售商店和药房，并与这些地点的特许经营人 签订租约。大麻零售商店和药房带来的风险可能会对我们的财务状况和业务结果产生不利影响，此外还有与受管制大麻种植和加工设施有关的风险，包括但不限于：

实现上述任何风险，除其他外，涉及我们的一个或多个财产或租户，可能对我们的业务产生重大的不利影响。

无保险损失的赔偿责任可能对我们的财务状况产生不利影响。

虽然我们与租客的租约条款通常需要财产和伤亡保险，但地震、飓风、洪水和与天气有关的灾害以及其他类型的保险，如房东的租金损失保险，可能是不保险的，也可能是在经济上可行的条件下不能投保的。如果发生无保险损失，我们可能会损失我们的资本投资 或预期的利润和现金流从一个或多个财产。

如果我们的财产获得充足的水和能源供应中断，就会损害我们租用这些财产用于医疗用途大麻种植和生产的能力，从而对我们为我们的财产创造回报的能力产生不利影响。

为了租赁我们获得的财产，这些财产需要获得足够的水和电力，使它们适合种植和生产医用大麻。虽然我们期望获得能够充分获得水的财产，但如果需要更多的 井来获得水，我们就必须在钻探这些水井之前取得许可证。州和县的规定要求钻探水 井的许可证，由于在我们获得财产的地区供水有限，因此很难获得这种许可证。同样，我们的财产也可能受到政府关于雨水径流或用于灌溉的其他水的质量和处置的管制。在这种情况下，我们可能会产生必要的费用，以保持这种水 。如果我们不能为我们的财产获得或维持足够的水供应，我们为种植和生产医用大麻而租用它们的能力将受到严重损害，这将对我们资产的价值和我们的业务结果产生重大的不利影响。

历史上，使大麻种植合法化的州通常要求这种种植必须在室内进行。室内种植医用大麻需要很大的能量来生长灯光、通风和空调，以消除由生长灯产生的热空气。虽然户外种植在许多气候适宜的州得到了接受，但我们预计我们的许多特性将继续使用室内栽培方法。对我们的财产，特别是那些使用室内耕作方法的财产的电力供应的任何长期中断，都可能损害我们的租户的作物，这可能导致他们无法为我们的财产向我们支付租金。租户 的任何租赁付款违约都可能对我们的现金流产生不利影响，并使我们减少向股东分发的金额。

或有负债或未知负债可能会对我们的业务、财务状况、流动资金和经营结果产生重大和不利的影响。

我们获得了我们的财产，并可能在今后获得财产，但须承担任何法律责任，没有任何追索权，或仅对未知的 债务有有限的追索权。因此，如果根据对任何这些财产的所有权向我们提出索赔，我们可能必须支付大量款项来捍卫或解决索赔要求。如果这些未知负债的数额很大，无论是单独的还是在 的总和中，我们的业务、财务状况、流动资金和业务结果都将受到重大和不利的影响。

由于我们参与了受管制的医疗使用大麻业，我们可能很难获得希望经营我们的业务的各种保险单，这可能使我们面临额外的风险和金融责任。

以其他方式很容易获得的保险，如工人赔偿、一般责任、董事和官员保险，对 us来说更难找到，而且更昂贵，因为我们将我们的财产租给受管制的医疗-使用大麻行业的公司。我们不能保证将来能找到这样的保险，也不能保证我们能负担得起费用。如果我们被迫没有这样的保险，可能会阻止我们进入某些商业部门，可能会抑制我们的增长，并可能使我们面临额外的风险和金融责任。

我们可以购买土地租赁的财产，而土地租赁 使我们在违反或终止土地租约时遭受这些财产的损失。

土地租赁协议允许租户 在租期内开发和(或)经营一块土地(财产)，在此之后，地块和所有改善措施将 归还给财产所有人。根据地面租赁，财产改善由业主拥有，除非出现例外情况，租赁期内发生的所有相关税款由租户支付。地面租赁一般有很长的 期限，一般从50年到99年，并有额外的扩展选项。作为地面租赁的承租人，我们将面临在土地租赁终止或较早违约时失去财产的可能性，这可能对我们的业务、财务状况和业务结果、我们向股东分配 的能力和我们普通股的交易价格产生重大不利影响。

网络事件或网络攻击的发生可能会破坏我们的业务，导致机密信息的丢失和(或)损害我们的业务关系和声誉。

我们依靠技术来经营我们的业务，因此，我们面临网络事件的风险，包括企图未经授权访问我们的系统的网络攻击，以破坏业务、破坏数据或窃取机密信息以及其他电子安全漏洞。虽然我们已经执行了帮助减轻这些威胁的措施，但这种措施不能保证我们将成功地防止一次网络事件。网络事件或网络攻击的发生可能会扰乱我们的业务，损害员工或租户的机密信息，并/或损害我们的业务关系和声誉。

我们无法预测可能影响我们业务的每一个事件和情况，因此，这里讨论的风险和不确定性可能不是您应该考虑的唯一因素。

我们不知道还有任何其他公开交易的REIT专注于医疗用途大麻设施的收购、拥有和管理。因此，我们可能会遇到我们目前还没有意识到的风险，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

与管制有关的风险

根据联邦法律，大麻仍然是非法的，因此，严格执行有关大麻的联邦法律可能会导致我们和我们的租户无法执行我们各自的业务计划。

大麻是CSA下的附表I受控物质 。即使在那些在州一级将大麻的制造和使用合法化的司法管辖区，拥有、使用和种植大麻仍然违反联邦法律，可处以监禁、巨额罚款和没收。此外，个人和实体如果故意帮助和教唆他人违反这些联邦管制物质法，或与他人合谋违反这些法律，就可能违反联邦法律。美国最高法院在联合州诉奥克兰大麻买方合作社。和Gonzales诉Raich联邦政府有权管制、拥有和使用大麻，甚至是为了医疗目的。如果联邦政府严格执行有关大麻的联邦法律，我们很可能无法执行我们的商业计划。

2018年1月，司法部撤销了某些 备忘录，其中包括奥巴马政府于2013年8月29日发布的所谓“科尔备忘录”(Cole Memo)，该备忘录的特点是强制执行“反毒品法”规定的联邦大麻禁令，以起诉那些遵守州监管制度的人，允许使用、制造和分销医用大麻作为联邦调查和检察部门资源的低效使用，而州政府的监管和执法努力对CSA下列举的联邦执法优先事项(br}有效。司法部最近撤销科尔备忘录和相关备忘录的影响尚不清楚，但可能导致司法部加强对受管制大麻行业的执法行动，包括我们的租户和我们。

国会先前通过了一项总括性支出法案，其中包括一项条款，禁止司法部(包括DEA)使用该法案所拨资金来阻止各州实施其医用大麻法。然而，这项规定将于2020年9月30日到期， 必须由国会延长。在……里面美国诉麦金托什美国第九巡回上诉法院认为，这项规定禁止司法部从相关拨款法案中支出资金，以起诉那些从事州医疗使用大麻法允许的行为并严格遵守此类法律的个人。然而，第九巡回法院的意见只适用于阿拉斯加州、亚利桑那州、加利福尼亚州、夏威夷州和爱达荷州，它还认为，不严格遵守所有州关于分配、拥有和种植医用大麻的法律和条例的人从事未经授权的行为，在这种情况下，司法部可以起诉这些人。此外，虽然我们的目标是获得医疗用大麻设施，但我们的租约不禁止成人种植大麻，这是根据我们设施所在的州和地方法律允许的，例如在加利福尼亚、科罗拉多州、伊利诺伊州、马萨诸塞州和密歇根州。因此，我们目前的某些租户(以及今后可能有更多的房客)在我们的医疗设施中种植成人-在我们的医疗设施中使用大麻-这是州和地方法律现在或将来所允许的，这反过来又可能使房客、美国和我们的财产受到更大和(或)不同的联邦法律和其他风险，与专门为 医疗用途种植大麻的设施相比，包括不根据上述国会支出法案条款提供保护。

此外，与大麻有关的行为所产生的涉及 收益的金融交易可构成根据“联邦洗钱法”、“未经许可的资金发送器条例”和“银行保密法”起诉的依据。违反这些法律的惩罚包括监禁、巨额罚款和没收。在司法部撤销科尔备忘录之前，司法部根据奥巴马政府发布的补充指示，指示联邦检察官在确定是否根据与大麻有关的活动指控机构或个人犯有上述任何金融罪行时，考虑科尔备忘录中列举的联邦执法优先事项。随着科尔备忘录的撤销，存在着更大的不确定性和更大的风险，即联邦执法当局可能寻求对从事支持大麻行业的实体或个人提出洗钱指控。

联邦检察官有很大的自由裁量权，不能保证我们购买财产的每个司法区的联邦检察官不会选择 严格执行关于大麻活动的联邦法律。联邦政府在州许可的大麻业务方面的执行态势的任何变化，包括在我们购买财产的司法地区的联邦检察官的执法姿态，都将导致我们无法执行我们的商业计划，而且我们在美国对大麻设施的投资很可能遭受重大损失，这将对我国证券的交易价格产生不利影响。此外，在联邦政府的执法立场发生任何变化之后， 我们可能会受到刑事起诉，这可能导致监禁和(或)处罚、罚款或没收。

我们的某些租客除了经营或代替医疗用大麻业之外，还为成人使用大麻业经营业务，而这些租户，我们和我们的财产 可能会受到与这种成人使用大麻作业有关的额外风险。

我们现有的房产租约是不允许的，而且我们希望我们与未来租户在我们获得的其他财产上签订的租约不会禁止我们设施所在的州和地方法律允许的成人使用大麻业务，而且我们的某些租户目前正在从事成人大麻业的经营，这可能使我们的租户、我们和我们的财产面临不同和更大的风险，包括因协助和教唆违反“反洗钱法”和联邦法律而面临更大的起诉风险。例如，目前的总括支出法案禁止司法部使用国会划拨的资金来阻止各州实施医疗用大麻法，但这一禁令并不适用于成年人使用大麻的法律。此外，虽然我们可以在获得大麻时只允许使用医疗大麻的州购买财产，但这些州今后可以通过州立法或全民投票授权成人使用大麻合法化，从而允许我们的房客在我们的财产上从事成人使用大麻的业务。例如，加利福尼亚、科罗拉多州、伊利诺伊州、马萨诸塞州和密西根州都允许有执照的成人使用大麻业务，而我们与这些州的租户签订的租约允许按照州和地方法律在这些财产上进行成人使用大麻业务。

可能会颁布不利于我国租户业务的新法律，目前有利的国家、州或地方法律或与大麻业务有关的执法准则今后可能会被修改或取消。

我们已经收购并瞄准了由国家许可的大麻经营者拥有的 获取财产。可修订或废除有关的州或地方法律，今后可颁布 或新的法律，以消除允许大麻经营的现行法律。如果我们的租户被迫关闭他们的业务，我们就需要用那些没有从事大麻行业的租户来取代他们，因为他们可能支付的租金要低得多。此外，州或地方法律的任何改变，如果减少或消除进行 大麻业务的能力，都可能导致我们寻求获得的各类财产的高空置率，这将降低我们的租赁费率和财产价值。此外，我们将实现对大麻行业特有的 属性的任何和所有改进所造成的经济损失。

例如，在疾病控制和预防中心查明与汽化有关的肺损伤病例时，某些州和地方政府已颁布了临时禁令。除了与汽化相关的肺损伤有关的诉讼和名誉风险之外，禁令或加强的 条例，特别是如果它们成为永久性的，可能会对我们的租户在实行这种禁令或其他限制性规定的州和地区的业务产生重大的不利影响。

我们发展业务的能力取决于与大麻产业有关的州法律。

大麻医疗用途工业的持续发展取决于国家一级对大麻的持续立法授权。受管制的医用大麻行业的现状或进展得不到保证，任何因素都可能减缓或阻碍这一领域的进一步进展。虽然公众可能充分支持允许大麻活动的立法行动，但许多因素对立法进程产生了影响。例如，许多投票赞成将医疗和/或成人使用大麻合法化的州在起草和实施行业条例和发放许可证方面出现了严重拖延。此外，州一级繁琐的条例 可能会减缓或阻止医用大麻行业的进一步发展，例如限制医生推荐医用大麻治疗的医疗条件，而不严格执行对无执照的 大麻经营者的规定，限制医用大麻的消费形式，对医生和病人实施重大的注册要求，或对大麻的增长、加工和(或)零售征收大量税收，这可能会对抑制大麻行业的增长产生影响，并使包括我们的租户在内的大麻企业面临困难， 在这些州中进行有益的操作。这些因素中的任何一个都可能减缓或阻止额外立法授权使用 大麻，这可能损害我们的商业前景。

林业发展局对医用大麻的管制和可能对种植医用大麻的设施进行登记，可能会对医用大麻行业产生负面影响，这将直接影响我们的财政状况。

如果联邦政府将大麻合法用于医疗用途，美国食品和药物管理局(“FDA”)有可能根据1938年的“食品、药品和化妆品法”来管制大麻。此外，林业发展局可颁布规则和条例，包括与药用大麻的生长、种植、收获和加工有关的经认证的良好 制造做法或cgmp。临床 试验可能需要验证有效性和安全性。FDA也有可能要求种植医用 大麻的设施向FDA注册，并遵守某些联邦规定的规定。如果实施这些条例的某些或全部 ，我们不知道这会对医用大麻行业造成什么影响，包括可能执行哪些费用、要求和可能的禁令。如果我们或我们的租户不能遵守林业发展局规定的条例或登记，我们和或我们的租户可能无法继续以目前的形式经营他们和我们的业务。

我们和我们的租户可能难以获得银行和其他金融机构的服务，这可能使我们很难承包房地产需求。

与大麻有关的行为所产生的涉及收益的金融交易可构成根据联邦洗钱法规、无许可证的汇款者法规和“银行保密法”起诉的依据。美国财政部的一个部门FinCEN先前发布的指导意见阐明了金融机构如何按照“银行保密法”规定的义务向与大麻有关的企业提供服务。在司法部于2018年1月宣布撤销科尔备忘录和相关的 备忘录之前，司法部指示联邦检察官在决定是否根据与大麻有关的活动指控机构或个人犯有上述任何金融犯罪时，考虑科尔备忘录中列举的联邦执法优先事项。目前尚不清楚撤销科尔备忘录将产生何种影响，但联邦检察官 可能会增加对从事与大麻活动有关的金融交易的机构或个人的执法活动。与大麻活动有关的金融交易的不确定性增加，也可能导致金融机构停止向大麻行业提供服务。

因此，那些涉及受管制的医用大麻行业的企业继续在建立银行关系方面遇到困难，这可能随着时间的推移而增加。我们无法维持我们的活期银行帐户将使我们难以经营我们的业务，增加我们的业务费用，并带来更多的业务、后勤和安全挑战，并可能导致我们无法执行我们的业务计划。

我们租赁的条款要求我们的 租户通过支票或电汇支付租金。目前，美国只有一小部分金融机构向持有执照的大麻经营者提供银行服务。我们现时及未来的租户不能开立户口及继续使用银行的服务，会限制他们与我们订立三网租约安排的能力，或可能导致他们在我们的租契协议下出现违约，而任何一项都会对我们的业务及我们的证券的交易价格造成重大损害。

此外，对于我们的公开交易公司的租户，证券清算公司可能拒绝接受这些租户的证券存款，这可能对这些租户的交易和估价产生不利影响，并对我们的租户通过资本市场为其业务和增长提供资金的能力产生重大不利影响。

位于我们 财产附近的财产所有人可就将该财产用作医用大麻种植、加工或分配 设施向我们提出索赔，如果成功，可能会对我们的业务产生重大和不利的影响。

位于靠近我们财产的 处的财产所有人可就我们的财产用于医用大麻种植、 加工或配药向我们提出索赔，包括声称使用该财产构成妨害，从而降低了该所有者附近财产的市场 价值。这类财产所有者也可能试图在联邦法院声称这是“种族主义者影响和腐败组织法”下的民事案件。如果业主对 us提出这种索赔，我们可能需要投入大量资源和费用来保护自己免受这种索赔，如果财产 所有者在这种索赔上取得成功，我们的租户可能无法继续在该财产上以目前的形式经营他们的业务，这可能会对房客的业务和我们财产的价值、业务 和我们证券的交易价格产生重大的不利影响。

影响受管制大麻业的法律和条例不断变化，这可能对我们的业务产生重大不利影响，我们无法预测今后的条例可能对我们产生的影响。

地方、州和联邦的大麻法(br}和条例的范围很广，而且可能有不断变化的解释，这可能要求我们承担与遵守或改变我们的业务计划有关的大量费用。此外，违反这些法律或指控违反这些法律，可能会扰乱我们的业务，对我们的业务造成重大的不利影响。也有可能在 将来颁布直接适用于我们业务的条例。我们不能预测未来任何法律、规章、解释或应用的性质，也不能确定额外的政府规章或行政政策和程序，如颁布，何时和如果颁布，会对我们的业务产生什么影响。

出租给大麻企业的资产可能被没收给联邦政府。

与违反联邦法律有关的任何资产都有可能被联邦没收，即使在大麻合法的州也是如此。2017年7月，司法部发布了一项关于资产没收的新政策指令，称为“公平分享计划”。根据这一新的政策指示，联邦当局可采取州和地方没收案件，并在联邦一级起诉这些案件，允许州和地方机构保持任何没收收入的80%。这一政策指令代表了奥巴马政府下司法部政策的逆转，并允许不符合州特定没收法规定的 限制的没收行为继续进行。这一新的政策指示可能导致地方、州和联邦执法机构更多地使用资产没收。如果联邦政府决定对 大麻企业提起没收诉讼，例如我们已经购买和打算购买的医疗用大麻设施，我们对 这些财产的投资可能会丧失。

我们可能很难进入破产法庭。

如上所述，根据联邦法律，大麻是非法的。因此，有一种令人信服的论点认为，联邦破产法院不能为从事大麻或大麻相关业务的当事方提供救济。最近的破产裁决拒绝了药房 的破产，理由是企业不能违反联邦法律，然后为同样的 活动要求联邦破产的好处，而且法院不能要求破产受托人占有和分配大麻 资产，因为这种行动将违反CSA。因此，我们可能无法寻求破产法庭的保护，这可能会对我们的业务或我们获得信贷的能力产生重大影响。

我们所取得的财产须遵守广泛的 规定，这可能造成重大成本，并对我们的业务、财务状况、流动性和经营结果产生重大和不利的影响。

我们的财产是和其他财产 ，我们希望获得将受到各种地方法律和法规的要求。地方财产条例，包括限制性的记录契约，可能限制我们取得的财产的使用，并可能要求我们就我们预期获得的财产，包括在取得财产之前或在开发 或进行翻修时，获得当地 当局的批准。除其他外，这些限制可能涉及种植、加工或配发医用大麻、使用水和排放废水、消防和安全、地震条件、清除石棉或有害物质的减少要求。我们不能向你保证，现有的管制政策不会对 us或今后任何购置、开发或翻新的时间或费用产生重大和不利的影响，也不会采取增加这种拖延或造成额外费用的额外规定。我们未能获得这样的监管批准，可能会对我们的业务、财务状况、流动性和经营结果产生重大的不利影响。

遵守环境法可能会大大增加我们的业务费用。

可能存在与我们所获得的属性相关的环境条件，但我们不知道。如果环境污染存在于我们获得的财产上，我们可能成为污染的责任的 。财产上的危险物质的存在可能会对我们出售财产的能力产生重大和不利的影响，我们可能会招致大量的补救费用。此外，虽然我们可能在租契中要求租客按照所有适用的法律经营，并赔偿我们因租客在物业上的活动而须承担的任何环境责任，但我们仍可因拥有权权益而须负上法律责任，而我们亦不能肯定租客会否履行他们对我们的赔偿责任。这种与我们获得的财产有关的环境责任风险可能会损害我们的业务、财务状况、流动性和经营结果。

与我们的业务融资有关的风险

我们的增长取决于外部资本来源，而这些资金 可能无法以优惠的条件获得，也可能根本得不到。此外，银行和其他金融机构可能不愿意与我们进行贷款交易，包括担保贷款，因为我们获得了种植和生产医用大麻所用的财产。如果我们无法获得这一资金来源，我们的增长可能是有限的，我们购买的 属性的杠杆回报率可能会更低。

我们期望获得更多的房地产资产，我们打算主要通过新发行的股票或债务提供资金。如果由于全球或区域经济的不确定性，我们无法利用具有吸引力的投资机会促进增长，我们可能无法利用这种机会此外，美国联邦所得税法通常要求REIT每年分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑已支付的股息的扣减和资本净收益的扣除，并要求 按正常的公司税率缴纳美国联邦所得税，但每年分配的应纳税 收入少于其应纳税的 收入的100%。由于我们打算扩大业务，这一限制可能要求我们在可能不利的时候筹集额外的股本或承担债务。

我们获得资本的机会将取决于一些我们很少或根本无法控制的因素，包括一般的市场状况和市场对我们目前和未来潜在收益的看法。如果普遍的经济不稳定或衰退导致无法以吸引人的利率借款，或根本无法获得资金，为购买房地产资产融资的能力可能受到不利影响。此外，银行和其他金融机构可能不愿与我们进行贷款交易，特别是担保贷款，因为我们打算获得用于种植、生产或配发医用大麻的财产。如果我们无法获得这一资金来源，我们的增长可能是有限的，我们购买的房产的杠杆回报率可能会更低。

如果我们不能以我们认为可以接受的条件获得资本，我们很可能不得不减少我们可以购买的房产数量。此外，我们以可接受的条件或完全可以接受的条件为我们今后可能产生的全部或任何债务再融资的能力受到上述所有 因素的影响，而且还将受到我们未来的财务状况、业务结果和现金流量的影响，而额外的因素 也会受到重大不确定性的影响，因此，我们可能无法以可接受的条件或完全不确定地再融资今后可能发生的任何债务， 。所有这些事件都会对我们的业务、财务状况、流动性和经营结果产生重大的不利影响。

此外，证券结算公司可能拒绝接受我们证券的 存款，这可能对我们的证券交易产生不利影响，并对我们获得资本的能力产生重大不利影响。

我们可兑换的高级票据和任何未来的负债 减少了我们的现金可供分配，并可能使我们面临违约的风险。

在2019年2月，我们发行了1.4375亿美元可兑换高级债券本金总额。支付我们可兑换的高级票据的本金和利息，以及我们今后可能发生的借款，可能会使我们没有足够的现金资源来经营我们期望 获得的财产，或支付满足REIT资格要求的目前设想或必要的分配。我们的债务水平和这些债务协议对我们施加的限制可能会产生重大的重大和不利的后果， 包括：

如果发生这些事件中的任何一件，我们的财务状况、经营结果、现金流量和我们向股东分发股票的能力可能会受到重大的影响和不利的影响。

与我们的组织和结构有关的风险

我们的成功取决于我们的关键人员。

我们依靠我们的高级管理团队的努力、经验、勤奋、技能和业务联系网络，我们的成功将取决于他们持续的服务。我们的任何一名执行官员或关键人员的离职可能对我们的业务产生重大的不利影响。 如果我们的任何关键人员停止雇用，我们的业务结果就会受到影响。此外，我们不打算维持 关键人物人寿保险，如果我们的任何关键人员死亡或残疾，我们将获得收益。

我们相信，我们未来的成功取决于我们的高级管理团队是否有能力雇用和留住高技能的管理、运营和营销人员。对这些人员的竞争是激烈的，我们不能向你们保证我们将成功地吸引和留住这些技术人员。 如果我们失去或无法获得关键人员的服务，我们执行投资战略的能力可能会受到拖延或阻碍，我们普通股的价值可能会下降。

此外，我们可以保留独立的 承包商为我们提供各种服务，包括行政服务、转帐代理服务和专业服务。

我们的高级管理团队管理我们的投资组合主题 非常广泛的投资指导方针。

我们的高级管理团队对我们的投资拥有广泛的酌处权，我们的股东将没有机会评估与我们的投资有关的交易条件或其他经济或财务数据，而这些投资在提交给证券交易委员会的定期文件中没有说明。我们依靠高级管理团队执行医疗用大麻设施的收购和处置的能力，但须经我们董事会的监督和批准。我们的高级管理团队有权根据非常广泛的投资准则进行房地产投资的收购和处置，但须经董事会批准。

我们的董事会可以在没有股东同意的情况下改变我们的投资目标 和策略。

我们的董事会决定我们的主要政策，包括融资，增长，债务资本化，REIT资格和分配。本公司董事会可不经股东表决修改或修改本政策及其他政策。根据我们的章程和马里兰州通用公司法(“MgCl”)，我们的股东一般只有权就下列事项投票：

所有其他事项由本公司董事会斟酌决定。

马里兰州法律的某些条款可以抑制控制方面的变化。

根据MgCl，马里兰公司与“有利害关系的股东”或有利害关系的股东的附属机构之间的“企业合并” (包括合并、合并、法定股票交易所或在某些情况下资产转让或发行或重新分类(br}))被禁止在最近的日期后五年内成为有利害关系的 股东。有利害关系的股东的定义为：(A)有权实益地拥有法团当时已发行的有表决权股份的10%或以上的人；或(B)在有关日期之前的两年期间内，在有关日期之前的任何时间内的任何时间内，是该公司未偿还的 股份的10%或以上表决权的实益拥有人。

根据章程，一个人不是利益相关的股东，如果董事会事先批准了该交易，否则该人就会成为有利害关系的股东。马里兰公司董事会可规定，其批准须符合董事会在利害关系人成为有利害关系的股东之前确定的任何条款和条件。

此后，任何这类业务合并 一般必须由该公司的董事会推荐，并至少由下列人士投赞成票予以批准：

马里兰公司的董事会可规定，其批准须符合其确定的任何条款和条件。然而，MgCl的这些规定不适用于在有利害关系的股东成为有利害关系的股东之前得到马里兰州公司董事会批准或豁免的企业合并。

MgCl的“控制股份”条文规定，除某些例外情况外，马里兰州公司(定义为 股份)的“控制股份”持有人，如与收购人所拥有的所有其他股份合并，或收购人能够行使或指示行使表决权的股份(仅凭可撤销的代理人除外)，使股东有权在选举董事时行使三种不断增加的表决权之一)在“取得控制权” (定义为直接或间接获得已发行和已发行的“控制股份”的所有权或控制权) 对这些股份没有表决权的情况下，除非我们的股东经我们的股东批准，至少三分之二有权就该事项投赞成票，但有权获得 控制股份的人、我们的官员和我们的人员以及我们的董事所投的票除外。我们的章程中有一项规定，规定任何人收购我们股票的任何和所有股份，均不受管制 股份收购法规的限制。我们的章程包含了一项规定，使 不受控制股份收购法规的约束，任何人都可以收购我们的股票。我们的董事会不能保证今后任何时候都不会修改或取消这种规定。

“未经请求的收购” 第3章、第8副标题或副标题8的规定允许我们的董事会在未经股东批准的情况下，不论我们章程或细则中目前规定的是什么，都可以实施某些收购抗辩，其中一些(例如，机密的 板)我们还没有。我们的章程规定，我们董事会的空缺只能由剩余的董事填补，而空缺出现的全部董事任期的剩余部分只能由其他董事填补。通过本章程和细则中与第8小标题无关的规定，我们已经(I)要求有权投不少于三分之二 的股东的赞成票，除非由我们的董事会主席、我们的首席执行官或我们的董事会召集，除非我们的董事会主席、我们的首席执行官或我们的董事会召集了所有有权将任何董事从董事会中撤职的投票；(Ii)赋予董事会确定董事数目的专属权力；(Iii)要求， ，除非由我们的董事会主席、我们的首席执行官或我们的董事会召集，股东的书面请求，要求股东有权在这样一次会议上投票的票数不少于全体票的过半数，召开一次我们的股东特别会议。

这些规定的效果可能是阻止第三方为我们提出收购建议，或推迟、推迟或防止我们的控制权的改变，否则将使普通股持有人有机会实现比当时市价高出的溢价。

我们授权但未发行的普通股和优先股可能会阻止我们的控制发生变化。

我们的章程允许我们的董事会 授权我们发行我们授权但未发行的普通股或优先股的额外股份。此外，我们的董事会可在未经股东批准的情况下，修改我们的章程，以增加我们的股票总数或我们有权发行、分类或重新分类或重新分类的任何类别或系列的股票总数，并确定分类或重新分类的股份的条款。因此，我们的董事会可以设立一类或一系列普通股或优先股，这些股份可能会推迟或阻止一项交易或控制的改变，即 可能涉及我们普通股股份的溢价，或以其他方式符合我们股东的最佳利益。

与我们的执行官员签订离职协议可能会代价高昂，并防止我们的控制发生变化。

我们与行政人员签订的遣散费协议规定，如果他们在我们这里的雇用在某些情况下(包括在我们的控制发生变化时)终止，我们可能需要向他们支付大量的遣散费，包括加速授予股份，从而使他们终止雇用的费用很高。此外，这些规定可能会推迟或阻止交易或改变我们的控制，可能涉及支付我们普通股的溢价，或以其他方式符合我们股东的最大利益。

由于我们的控股公司结构，我们依靠 我们的经营伙伴关系及其子公司的现金流量，我们将在结构上从属于支付该经营子公司及其子公司的 义务。

我们是一家控股公司，没有我们自己的业务。我们唯一重要的资产是并将是我们的业务伙伴关系中的一般和有限的伙伴关系利益。我们通过我们的经营伙伴关系进行并打算进行我们的所有业务活动。因此，我们支付债务的唯一现金来源是我们的业务伙伴关系及其子公司的净收益和现金流量的分配。我们不能向我们的股东保证，我们的经营伙伴关系或其子公司将能够，或被允许，向我们作出分配，使我们能够从 业务的现金流量分配给我们的股东。我们的每个经营伙伴关系的子公司都是或将是一个不同的法律实体，在某些情况下，法律和合同方面的限制可能限制我们从这些实体获得现金的能力。此外，由于我们是一家控股公司，您作为股东的要求将在结构上从属于我们的经营伙伴关系及其子公司的所有现有和未来的负债和义务。因此，在我们破产、清算或重组的情况下，我们的 资产和我们的经营伙伴及其子公司的资产只有在我们和我们的经营伙伴及其子公司的债务和义务全部付清之后，才能满足您作为股东的要求。此外，美国破产法院普遍拒绝给予大麻企业破产保护。

我们的经营伙伴关系可以在不经我们的股东同意的情况下向第三方发出额外的有限的伙伴关系利益，这将降低我们在经营伙伴关系中的所有权百分比，并将对我们的业务伙伴关系向我们分配的数量产生稀释效应，因此，我们可以向我们的股东分配的数额。

我们是唯一的普通合伙人，我们的经营伙伴关系，并直接或通过子公司拥有100%的悬而未决的合伙利益在我们的经营伙伴关系。我们可以，在我们取得财产或其他方面，使我们的经营伙伴关系发出额外的有限合伙利益给第三方。这种发行将降低我们在经营伙伴关系中的所有权百分比 ，并影响到我们的业务伙伴关系向我们作出的分配数量，因此，我们可以向我们的股东分配 的数量。由于我们的股东将不直接拥有我们的经营伙伴关系的任何利益，我们的股东 将没有任何表决权的任何这样的发行或其他合伙级别的活动，我们的经营伙伴关系。

如果我们在经营中发行有限合伙权益以换取财产，这种合伙利益的价值可能不能准确地反映其市场价值，这可能会削弱你对我们的兴趣。

如果我们在经营伙伴关系中发行有限合伙利益 以换取财产，则这种利益的单位价值将根据与财产卖方的谈判确定，因此，如果存在这种有限合伙利益的公开市场，则可能不反映这种有限合伙利益的公平市场价值。如果这种有限合伙权益的价值大于相关财产的价值，你方对我们的权益可能会被稀释。

我们的权利和我们的股东对我们的董事和高级官员采取行动的权利是有限的，这可能会限制你的追索权，如果你的行动不符合你的最大利益。

我们已与我们的每一位执行董事和官员签订赔偿协议，规定在马里兰州法律允许的最大限度内给予赔偿。马里兰州法律允许我们在章程中列入一项规定，取消我们的董事和高级官员以及我们的股东对金钱损害赔偿的责任，但因下列原因造成的责任除外：

我们的章程授权我们自己承担责任，而我们的附例规定我们有义务在马里兰州法律不时允许的最大限度内，对下列程序的最后处置作出赔偿，而不必要求初步确定赔偿、支付或偿还合理费用的最终权利：

我们的章程中有一些规定使我们的董事难以撤职，这可能使我们的股东难以对我们的管理层进行改革。

我们的章程规定，在符合任何系列优先股持有人的 权利的前提下，董事只有在股东 投赞成票后才能被免职，而股东 有权在选举董事时至少投出三分之二的一般投票权。空缺只能由剩余董事的多数票填补，即使不到法定人数。这些要求使得通过撤换董事来改变我们的管理层变得更加困难，而且可能会阻止改变对我们公司的控制权，这符合我们股东的最大利益。

所有权限制可能会限制控制权的改变或企业合并的机会，在这些机会中，我们的股东可能会获得股票溢价。

为了使我们符合经修正的1986年“国内收入法”(“守则”)规定的REIT资格，我们的股票必须在至少335天的12个月应纳税年度中至少335天内由100人或更多的人持有(不包括被选举为REIT的第一年)，或在较短的应税年度中按比例分配的部分股份。此外，我们股票的流通股 的价值不超过50%，可由五个或更少的个人直接或间接拥有(按照“守则”的定义，其中包括某些实体) 在一个应纳税年度的后半部分(已被选举为区域投资信托基金的第一年除外)。为了使 us符合“守则”规定的REIT资格，我们章程的有关章节规定，除某些例外情况外，任何人或实体不得根据“守则”适用的建设性所有权规定，拥有或被视为拥有我们的未偿普通股总额的9.8%以上(以价值或股份数目计，以限制性较高者为准)，或超过我们未清普通股或任何类别或系列未偿优先股的价值或数量(以股份的价值或数量计)9.8%以上，包括我们9.00%的A系列累积可赎回优先股(“A系列优先 股票”)。这些所有权限制和其他限制可能会阻止收购或其他交易 ，在这种交易中，我们普通股的持有者可能会获得高于当时市价的溢价，或者那些持有者可能认为不符合他们的最佳利益。

作为一家上市公司的要求给我们的管理层带来了成本和要求，这可能使我们的业务难以管理；此外，由于2019年12月31日失去了新兴的增长公司地位，我们已经并继续承担大量费用，而且由于我们计划的更早地继续遵守非新兴增长公司的要求，对管理层提出了大量的要求。

遵守“外汇法”和2002年“萨班斯-奥克斯利法”(“萨班斯-奥克斯利法案”)的报告规定和其他监管要求，既费时又费钱。“外汇法”要求我们提交年度、季度和当前报告，说明我们的业务和财务状况。萨班斯-奥克斯利法案要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序 和内部控制。

此外，作为一家新兴的成长型公司，我们以前受益于对各种报告要求的某些临时豁免。在2019年12月31日，我们失去了新兴成长型公司的地位，因为我们成为了一个大的加速提交人，这要求我们大大加快我们的合规努力，例如，让我们的独立注册公共会计师事务所，以证明我们的内部控制的有效性，根据萨班斯法案第404(B)节的萨班斯-奥克斯利法案，在本年度报告表10-K。

此外，作为一家新兴的 增长公司，我们根据2012年“创业创业法”(“就业法”)选出，推迟通过适用于上市公司的新的或经修订的会计公告，直到这些声明适用于私营公司。由于我们于2019年12月31日不再是一家新兴的成长型公司，我们不再有资格推迟采用适用于上市公司的这种新的或经修订的会计公告。

因此，我们已经承担了 ，并期望继续承担重大的额外成本，超出我们作为一个新兴的增长公司的计划。此外，由于执行适用于非新兴成长型公司的标准、规则和条例(如“萨班斯-奥克斯利法”第404(B)节)的复杂性和后勤困难，在加速的时间框架内，我们不遵守这类标准、规则和条例的风险或我们对财务报告的内部控制方面的重大缺陷或重大弱点的风险增加了。

此外，这些上市公司 要求，包括由于我们失去新的增长公司地位而增加的需求，可能会转移管理层对其他业务关注的注意力，这可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大的不利影响。

我们计划继续经营我们的业务，这样我们就不必根据“投资公司法”注册为投资公司。

我们主要从事房地产投资业务，我们没有也不打算根据“投资公司法”登记为投资公司。如果我们的主要业务发生变化，要求我们根据“投资公司法”登记为投资公司，我们就必须遵守“投资公司法”的实质性规定，该条例可能限制我们经营和资助业务的方式，并可能对我们的业务和结果产生实质性和不利的影响。

与我们证券有关的风险

我们的普通股 和A系列优先股的市场价格和交易量一直并可能继续波动。

我们的普通股 和A系列优先股的市场价格一直并且可能继续波动。此外，我们的普通股和 A系列优先股的交易量已经波动，可能还会继续波动，从而导致价格的重大变化。

一些可能对股价产生负面影响或导致普通股和优先股价格或交易量波动的因素包括：

与我们的表现无关的市场因素也会对我们的普通股和优先股的市场价格产生负面影响。投资者在决定是否购买或出售我们的普通股或A系列优先股时可能考虑的因素之一是，我们的发行率是我们股票价格相对于市场利率的百分比。如果市场利率上升，预期投资者可能会要求更高的发行利率或寻求支付更高股息或利息的替代投资。 因此，利率波动和资本市场的条件会影响我们普通股或系列优先股的市场价值。

普通股和优先股有资格在未来出售 可能会对我们的股价产生重大的不利影响。

在不违反适用法律的情况下，我们的董事会未经股东批准，可授权我们发行更多普通股，或通过发行优先股(包括发行优先股或可转换为优先股的债务证券)、期权、认股权证和其他权利筹集资本，其条件和考虑由我们的董事会自行决定。任何这样的发行都可能导致我们股东权益的稀释。在公开市场上出售大量我们的普通股，或认为这种销售可能发生，可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们的章程还授权我们的董事会在未经股东批准的情况下，指定和发行一种或多种优先股(包括股本 或可转换为优先股的债务证券)，并规定或改变投票、转换或其他权利、偏好、 限制、对股息或其他分配的限制以及对所发行的每一类股份的赎回资格或条件。如果公开提供任何优先股，这种优先股(包括任何股本或可转换为优先股的债务证券)的条款和条件将在一份登记声明中列明，登记发行这种优先股或股票或可转换为优先股的债务证券。由于我们的董事会有权确定每一类或多个优先股的偏好和权利，它可以给予任何系列或优先股类别的持有人优先于普通股或其他优先股持有人的权利。 如果我们创造和发行额外的优先股或股本或可转换为优先股的债务证券，并对普通股或优先股进行分配 优先，支付新的未偿还优先股的任何分配偏好将减少可用于支付普通股和次级优先股分配款的资金数额。此外，优先股的 持有人通常有权得到优惠付款，如果我们在向普通股东支付任何 款项之前清算、解散或结束，则很可能会减少在这种 发生时普通股持有人本来会得到的数额。此外，在某些情况下，增发优先股可能会延误、防止, 使更多的 困难或倾向于不鼓励合并、投标报价或代理竞争、由一大块(Br)的持有人接管我们的证券或取消现有的管理层。

此外，我们还提交了一份自动货架登记单，它允许我们不时提供和出售普通股、优先股、认股权证和其他必要或适当的证券，以满足我们的流动性需要。

此外，我们还可以不时地发行我们的普通股或我们的经营合伙单位的股份，以便与财产收购有关。 我们可以就这些发行授予额外的需求或收回注册权利。出售我们的普通股或经营合伙公司的大量股份或合伙经营单位，或认为这些销售可能发生， 可能对我们普通股的现行市场价格产生不利影响，或可能对我们通过出售股票证券获得额外资本的条件产生不利影响。

截至2020年2月28日，已发行和发行了17，035，660股我们的普通股 ，我们还根据我们的2016年总括奖励计划(“2016年计划”)为今后发行预留了761，091股普通股和2，100，307股可能在交换我们可兑换的高级债券时发行的股票(根据截至2020年2月28日的汇率计算)。此外，截至2020年2月28日，我们拥有大约6140万美元的普通股，可供今后在自动取款机计划下发行。存在经营 伙伴关系单位、可互换的高级票据、A系列优先股的股份、根据我们的2016年计划保留发行的普通股(br})以及根据ATM计划可供今后发行的股份，可能会对我们通过出售股票证券获得额外资本的条件产生不利影响。

我们不能保证我们将来有能力分发 。我们可能无法支付或维持现金红利，如果我们无法从业务现金流中发放现金，我们可能会借钱、出售资产或使用向 分发给我们的股东的收益。

美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑已支付的股息的扣减和资本净收益的扣除(这不等于按照美国普遍接受的会计原则(“GAAP”)计算的净收入)，并以每年分配不到其应纳税收入的100%为限，按正常的公司税率缴纳美国联邦所得税。我们可能不会继续我们目前的水平分配给股东。我们的董事会将根据若干因素来决定未来的分配情况，包括可供分配的现金、经济条件、经营结果、我们的财务状况，特别是与我们预期的未来资本需求有关的情况，然后是目前的 扩展计划、REITs的分配要求以及我们董事会认为相关的其他因素。此外，如果我们无法从业务中获得现金流量，我们可以借入 钱、出售资产或使用提供收益来分配给我们的股东。

我们的章程允许我们从任何来源 付款，因此，在任何时候支付的分发额可能不能反映我们财产的表现或业务中的现金流量 。

我们的组织文档允许我们从任何来源分发 。如果我们可供分发的现金不足以支付我们的分发， 我们期望使用我们手头的现金、今后发行证券的收益、借款所得或其他来源支付分发。所宣布的任何分配可能将从我们手头的现金或今后发行的普通股或优先股中支付，这将构成对我们股东的资本回报。如果 我们从借款、出售财产、未来发行证券或手头现金中为分配提供资金，我们将减少可用于购买更多财产的 资金，从而可能减少投资，减少 我们的投资组合的多样化，降低我们股东的总体回报。此外，我们的普通股和优先股的价值可能会被稀释，因为本来可用于投资的资金将被转用于基金分配。

我们的普通股和A系列优先股的市场价格可能受到现金分配水平的重大和不利影响。

我们的普通股和 系列A优先股的市场价值主要是基于市场对我们的增长潜力以及我们目前和未来的现金分配的看法，无论是从业务、销售还是再融资，其次是基于我们基础资产的房地产市场 价值。因此，我们的股票可能以高于或低于每股净资产价值 的价格交易。在我们为投资目的、周转资本储备或其他目的保留经营现金流量的范围内，这些 留存资金虽然增加了我们基本资产的价值，但可能不会相应地提高我们股票的市场价格。 如果我们未能满足市场对未来收益和现金分配的预期，可能会对我们的普通股和A系列优先股的市场价格产生重大影响。

我们可互换的高级债券和未来发行的 债务或优先股证券，可能比我们的普通股和现有优先股高，可能会对我们普通股的市场价格产生重大和不利的影响。

我们的可更换高级票据 排名高于我们的普通股和现有优先股。如果我们决定在未来发行更多的债务证券( 将比我们的普通股和现有优先股高)，它们很可能将受到契约或载有限制我们运作灵活性的契约的其他文书的管理。此外，我们今后发行的任何优先股证券或可转换的 或可交换证券可能比我们的普通股和/或现有优先股的权利、优惠和特权更有利，并可能导致我们的普通股和现有优先股的所有者被稀释。我们和间接地，我们的股东将承担发行和服务这些证券的费用。由于我们在任何未来发行债券或优先股证券的决定将取决于市场条件和其他超出我们 控制范围的因素，因此我们无法预测或估计我们未来发行的金额、时间或性质。因此，我们的普通股 和现有优先股的持有者将承担我们今后发行股票的风险，降低我们普通股和现有优先股的市场价格，并稀释他们在我们手中所持股票的价值。

与我们作为REIT的税收有关的风险

如果我们没有资格或仍然有资格成为REIT，我们将不得不缴纳美国联邦所得税和适用的州和地方税，这将减少可用于分配给我们的股东的现金数额，并对我们的普通股和现有优先股的市场价格产生重大不利影响。

我们已根据“税务守则”第856至860条作出一项选举，根据守则第856至860条的规定，以 a REIT的名义课税。我们认为，我们的组织和运作方式符合“应纳税年度守则”和以后所有应税年度的税收标准，并打算在今后继续以这种方式运作。我们没有要求， 也不打算要求国内税务局(“服务”)裁定我们有资格成为REIT，本报告中的声明对税务局或任何法院都没有约束力。作为REIT的资格涉及适用美国财政部根据其颁布的具有高度技术性和复杂性的“守则”规定和条例(“财政部条例”)，对这些规定和条例有有限的司法和行政解释。因此，我们不能保证 我们将有资格或仍然有资格作为REIT。

为了符合REIT的资格，我们必须在持续不断的基础上，就我们资产和收入的性质和多样化、我们未偿还的股票的所有权以及我们向股东分配的数额进行各种测试。我们满足这些资产测试的能力取决于我们资产的特性、 和公平的市场价值，其中一些资产不容易被精确确定，而且我们将无法获得 独立的评估。我们遵守REIT收入和季度资产要求也取决于我们能否成功地管理收入和资产的构成。此外，新的立法、法院裁决或行政指导，在每一可能具有追溯效力的情况下，可能使我们更难或不可能有资格成为REIT。 因此，虽然我们打算以一种符合REIT资格的方式运作，但考虑到关于 REIT的规则非常复杂，事实决定的持续重要性，以及在我们的情况下未来变化的可能性，我们不能保证我们将有资格参加任何特定的年份。这些考虑也可能限制我们可以实现的收入 的类型，也可能限制我们将来可以获得的资产。

如果我们没有资格在任何 应税年度作为REIT，而我们不符合某些法定减免条款，我们将被要求支付美国联邦所得税， ，包括任何适用的替代最低税额(在2017年12月31日前的应税年度)，我们的应纳税收入 按正常的公司税率(并可能增加州和地方税)。我们将不能扣除分配给我们的股东 在任何一年，我们没有资格，也不要求我们作出分配给我们的股东。在这种情况下，我们可能需要借钱，出售资产，或减少甚至停止分配，以支付我们的税收。我们缴纳的 所得税将大大减少可供分配给我们的股东的现金数额。如果我们不符合 作为REIT的资格，在现有和累积收益和利润的范围内，所有分配给股东的款项都应作为股息收入(可按优惠税率征税)向股东征税，公司分配如果符合“守则”的有关规定，就有资格获得收到的股息扣减额。此外，如果我们不符合 a REIT的资格，我们将不再被要求将我们所有的净收入都分配给我们的股东。此外， 除非我们有资格获得某些法定救济条款，否则我们不能在我们未能符合资格的年份之后的第五个日历 年之前重新当选为区域投资信托基金。在任何情况下，我们都不可能获得本段所述的法定救济。

REIT分配要求可能会对我们执行业务计划的能力产生不利影响，要求我们在不利的市场条件下借款，或对我们征税，这将减少可供分配给我们股东的现金。

要取得REIT资格，我们必须每年向股东分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑所支付的 股息的扣减和不包括净资本收益。此外，我们将按普通公司 税率征收美国联邦所得税，只要我们分配的应纳税净收入(包括资本净收益)的100%以下，并对按美国联邦所得税法规定的分配额在任何日历年的分配额低于规定的最低额 征收4%的不可扣减消费税。我们打算以满足REIT 90%分配要求的方式将我们的净收入分配给我们的股东，并避免美国联邦所得税和4%的非抵扣消费税。然而， 我们不能保证我们将有足够的现金或其他流动资产来满足这些要求。在满足分配要求方面可能会出现困难，原因是对现有资金的竞争需求或纳税申报与现金收入之间的时间差异。此外，如果该处不允许我们的某些扣减，例如雇员薪金、 折旧或利息开支，声称我们通过与国家许可的医疗大麻租户签订的租赁协议，主要或间接地对“守则”第280 E节规定的附表1物质(大麻)“贩运”负有责任，我们将无法满足分配要求，也不符合REIT的资格。同样，如果任何政府实体因我们参与国家许可的医疗使用大麻的业务而对我们处以罚款，这种罚款将不可扣减，而无法扣减此类罚款也会使我们无法满足分配 的要求。

在某一特定年份，我们还可能产生的现金流量低于 应税收入。在这种情况下，我们可能需要使用现金储备，以我们认为不利的比率或时间发生债务或资产变现，或在可能的情况下，对我们的股票进行纳税分配，以满足 90%的分配要求，并避免当年美国联邦所得税和4%的不可扣减消费税。在 某些情况下，我们可能能够纠正不符合一年分配要求的情况，在晚些时候向股东支付“短缺 红利”，这可能包括在我们对前一年支付的股息的扣减中。 因此，我们可能能够避免对分配给缺额股息的数额征税；然而，我们将被要求支付罚金 和利息，根据对缺额股息所作的任何扣减。如果我们没有足够的现金来分配， 我们可能会招致美国联邦所得税，美国联邦消费税和/或我们的REIT地位可能会受到损害。

如果由于我们的租户的商业活动，我们被视为受“ 代码”第280 E条的约束，由此产生的免税额将导致我们承担美国的联邦所得税，并危及我们的REIT地位。

“守则”第280 E节规定，对于任何纳税人，“在任何贸易或业务(或构成这种贸易或业务的活动)构成贩运受管制物质(”CSA“附表一和表二所指)的情况下”，“在任何贸易或业务上携带 ”，不得扣减或抵免应纳税年度发生的费用，而这种贩运是联邦法律或任何从事此种贸易或业务的国家的法律所禁止的。由于大麻是 CSA之下的附表一受控物质，第280 E节的条款适用于购买和销售医用大麻产品。虽然我们将不从事购买、销售、生长、种植、收获或加工医用大麻产品，但我们将把我们的财产 租给将从事此类活动的租户，因此我们的租户很可能受到第280 E条的约束。如果该局采取这样的立场，即通过我们与国家许可的医疗使用大麻租户签订的租赁协议，我们主要是根据联邦法律对根据“刑法典”第280 E条“贩运”附表1物质(大麻)或任何其他违反“社会责任法”的行为承担“义务”，并可设法将第280 E节的规定适用于本公司，并禁止某些减税措施，包括雇员薪金、折旧或利息开支。如果不允许这种减税， 我们将无法满足根据“守则”适用于REITs的分配要求，这可能导致我们承担美国的联邦所得税，并没有资格成为REIT。由于我们没有参与购买和(或)销售受管制物质， 我们不相信我们将受到第280 E条的禁止条款的约束。, 我们和我们的税务顾问都不知道任何税务法庭案件或税务局的指导意见，在这些案件中，没有参与购买或出售受管制的 物质的纳税人根据第280 E条被禁止扣减。然而，不能保证该处目前或将来都不会采取这种立场 。

遵守REIT要求可能导致我们放弃其他吸引人的商业机会或清算其他有吸引力的投资。

为了符合REIT的资格，我们必须确保 每年都能通过REIT的总收入测试。此外，我们必须确保，在每个日历季度结束时，我们总资产价值的至少75%由现金、现金项目、政府证券和合格的房地产投资信托基金资产组成，包括某些抵押贷款、某些种类的抵押贷款支持证券和其他 REIT公司发行的某些证券。我们对证券的其余投资(政府证券除外)、被视为应纳税的REIT子公司(“TRSS”)的公司的证券和合格的REIT房地产资产一般不能包括任何一家发行人未清偿的投票权证券的10%以上或任何一家发行人未清偿的 证券总价值的10%以上。

此外，一般来说，我们的 资产(政府证券和合格房地产资产除外)的价值不超过5%，可以由任何一个发行人的证券组成，我们的证券总价值的20%以上不能用一个或多个TRSS的证券来代表，我们持有的公共REITs发行的债务票据的总价值不能超过我们总资产的 值的25%。如果我们未能在任何日历季度结束时遵守这些资产要求，我们通常必须在日历季度结束后30天内纠正这一情况，或有资格获得某些法定救济规定 以避免丧失REIT资格和遭受不利的税务后果。

为了满足这些测试，我们可能需要 采取或放弃采取我们认为有利的行动。例如，为了满足“守则”下适用于REITs的总收入 或资产测试，我们可能被要求放弃我们本来会进行的投资。此外， 我们可能需要从我们的投资组合中清算，否则有吸引力的投资。此外，我们可能被要求在不利的时候或当我们没有随时可供分配的资金时向股东分发 。这些行动可能造成减少我们的收入和可供分配给我们的股东的数额的影响。因此，遵守REIT要求 可能会妨碍我们的投资业绩。

对违禁交易的征税可能限制我们从事某些交易的能力，或对我们征收100%的罚款税。

我们从被禁止的交易中获得的任何收入都要缴纳100%的税。“禁止交易”一般包括销售或处置财产 (根据“守则”视为止赎财产的财产除外)，该财产在贸易或业务的正常过程中由REIT直接或间接通过某些通过子公司持有或主要出售给客户 。 虽然我们不打算将大量资产作为库存或主要出售给我们业务的普通 过程中的客户，但将资产出售定性为被禁止的交易取决于特定事实和 情况。该守则提供了一个安全港，如果得到满足，可使REIT避免被视为从事被禁止的交易。 如果我们相信根据事实和情况分析， 交易不会是一项被禁止的交易，我们很可能会出售某些不符合这种安全港所有要求的财产。如果销售处成功地辩称，这种出售实际上是被禁止的交易，我们将对这种交易征收100%的罚款。

我们的董事会在没有股东批准的情况下撤销我们的REIT选举的能力可能会给我们的股东带来不利的后果。

我们的章程规定，如果董事会确定试图或继续有资格成为区域投资信托基金，董事会可以撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，而不经我们的股东批准。如果我们不再符合 a REIT的资格，我们将对我们的净应税收入征收美国所得税，而且我们一般不再需要 将我们的任何净收入分配给我们的股东，这可能会对我们给我们的股东的全部收益造成不利的后果。

REITs支付的股息不符合降低普通公司股息收入的 税率的条件，这可能对我们普通股的价值产生不利影响。

对作为个人、信托和财产的美国股东的某些合格股息，美国联邦所得税最高税率为20%。然而，REITs支付的股息(其他 而不是资本收益红利)一般不符合降低利率的条件。虽然适用于普通公司股息收入的降低的美国联邦所得税税率不会对REITs或REITs支付的股息的征税产生不利影响，但适用于普通公司股息的更优惠税率可能会使那些 是个人、信托和遗产的投资者认为对REITs的投资相对于对支付股息的非REIT公司的股票的投资具有相对的吸引力，这可能会对我们普通股的价值产生不利影响。

非法人股东，包括个人，一般可以从REIT扣除20%的股息，但资本利得股息和作为限定股息 收入处理的股息，在2017年12月31日后至2026年1月1日前的应税年度除外。如果我们不符合REIT的资格，这种股东 就不能要求扣除我们支付的股息。

遵守REIT要求可能限制我们有效对冲债务的能力，并可能导致我们承担税务责任。

“守则”的REIT条款可能限制了我们对冲债务的能力。我们为管理利率变动风险、价格变动或货币波动而进行的套期保值交易的任何收入，如果根据适用的财务条例正确确定，则不构成为获取或携带不动产资产而进行或将要进行的借款的“总收入”，也不构成“总收入”，用于进行 75%或95%的总收入测试。如果我们进入其他类型的套期保值交易，这些交易的收入 将很可能被视为不符合条件的收入，用于这两个总收益测试的目的。由于这些规则，我们 可能需要限制使用有利的套期保值技术或通过TRS实现这些对冲。这可能会增加我们对冲活动的 成本，因为我们的TRSS将对收益征税，或者使我们面临与利率 变化相关的比我们想要承担的风险更大的风险。此外，TRS中的损失一般不会提供任何税收 福利，除非是从这类TRS的未来应税收入中结转，但在2017年12月31日后应纳税年度内产生的 损失只能从TRS未来应纳税收入的80%中扣除。

重新定性 的销售-回租交易可能导致我们失去我们的REIT地位。

我们购买了许多房产，并将其出租给这些房产的卖家。虽然我们将尽我们最大的努力构造任何这样的出售-回租交易，以便将该租约定性为“真正的租赁”，从而允许我们将 视为联邦所得税用途财产的所有者，但该局可以对这种定性提出质疑。如果任何出售-回租交易受到质疑，并被重新定性为联邦所得税用途的融资交易或贷款，与这些财产有关的折旧和成本回收的扣减将被禁止。如果销售-租赁回 交易是如此重新定性，我们可能无法满足REIT资格的“资产测试”或“收入 测试”，因此，失去我们的REIT地位，从重新定性的年份起生效。或者，可以重新计算REIT应税收入的金额 ，这也可能导致我们无法满足 应税年度的分配要求。

非美国股东一般要为我们的普通股息预扣 税。

非美国股东一般对从我们收到的普通股息征收美国联邦预扣税，税率为30%，但须根据适用的 条约或该守则规定的法定豁免予以削减。

立法、管理或行政 的变化可能对我们或我们的股东产生不利影响。

在任何时候，有关REIT的美国联邦所得税法或国库条例或对这些法律或条例的行政解释都可以改变，可能具有追溯效力，并可能对我们和我们的股东产生不利影响。我们无法预测是否或何时将通过、颁布或生效任何新的美国联邦所得税法、条例或行政解释，或对任何现有的美国联邦所得税法、条例或行政解释的任何修正，也无法预测任何此类法律、规章或解释是否可追溯生效。

目前还不清楚取消科尔备忘录可能会对我们成为REIT的能力产生什么样的影响。如果在取消科尔备忘录之后，严格执行联邦对大麻的禁令，该局可以设法将守则第280 E节的规定适用于我们的 公司。“守则”第280 E节规定，对于任何纳税人，在应纳税年度发生的“经营任何贸易或业务(或构成这类贸易或业务的活动)构成受管制物质贩运(在联邦法律或从事这种贸易或业务的任何国家的法律所禁止的表一和表二所指的受管制物质的情况下)”，不允许扣减或抵免应纳税年度发生的费用。由于大麻是CSA下的附表一受控物质，“守则”第280 E条的条款适用于购买和销售医用大麻产品。如果该处采取的立场是，通过我们与国家许可的医疗使用大麻租户的租赁协议，根据联邦法律，我们对“守则”第280 E节下的“贩运”附表 1物质(大麻)或任何其他违反“社会责任法”的行为负有主要或间接的责任，则该局可对本公司适用“守则”第280 E节的规定，并不允许某些减税措施，包括雇员薪金、折旧或利息费用。如果不允许这种税收减免，我们将无法满足根据“守则”适用于REITs的分配要求，这可能导致我们缴纳美国联邦所得税，并没有资格成为REIT。

此外，最初作为减税和就业法案引入并于2017年12月签署成为法律的税收立法(“TCJA”)对不直接影响REIT资格规则但可能影响我们或股东的税收规则作了许多修改。在 中，TCJA所作的改变包括永久降低普遍适用的公司税税率，一般降低自2017年12月31日以后至2026年1月1日 1，2026年1月之前的课税年度对个人和其他非法人纳税人适用的税率，取消或修改以前允许的某些扣减(包括大幅限制利息扣除额 ，个人对非营业州和地方税的扣减)，以及在自12月31日以后的应税年度 2017年至2026年1月1日之前，通过对大多数普通的REIT红利和非法人纳税人的某些贸易或商业收入的扣除(受某些 限制)，提供优惠税率。TCJA还对净经营损失的扣减施加了 新的限制，这可能导致我们不得不向我们的股东作出额外的应税分配，以符合REIT分配要求或避免对留存收入和收益征税。TCJA所作重大改变的效果是非常不确定的，需要行政指导才能充分评价许多规定的效果。对TCJA的任何技术修正都可能对我们或我们的股东产生不利的影响。

项目1B。未解决的工作人员 注释

不适用。

项目2.特性

截至2019年12月31日， 我们拥有以下46个物业，这些房产100%租赁，剩余的加权平均租约期限约为15.3年：

有关我们的属性的更多信息，请参见项目1，“业务 -我们的属性”。

项目3.法律诉讼

我们可以不时地成为法律诉讼的一方，这些诉讼是在我们正常的业务过程中发生的。我们不知道有任何待决或威胁提起的诉讼，如果对我们解决，将对我们的合并财务状况、业务结果或现金流动产生重大不利影响。

项目4.矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5.注册人普通股市场、股东相关事项及发行人购买权益证券

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代号为“IIPR”。截至2020年2月28日，共有16人持有我们的普通股。这个 号不包括我们的普通股，这些股份是由在被提名证券公司名单下持有的股东持有的。

为了美国联邦所得税的目的，我们选择将 作为REIT对待。美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，而不考虑已支付的股息的扣减和不包括净资本 收益(这不等于按照公认会计原则计算的净收入)，并要求其按每年分配的应纳税收入的100%以下的正常公司税率缴纳美国联邦所得税。

为了满足对 符合REIT资格和一般不需缴纳美国联邦所得税的要求，我们打算将所有或 大部分应税收入按季度分配给我们的普通股持有者，从合法提供的资产中提取出来。但是，我们不能向您保证分发将进行或持续。我们所作的任何分配都将取决于董事会 的指示，并将取决于若干因素，包括我们的实际经营结果、经济条件、REIT 资格的维持和适用的MgCl规定以及我们董事会可能自行决定的其他因素。

我们的组织文档 允许我们从任何来源分发。如果我们可供分配的现金不足以支付我们的分发， 我们预期将发行证券所得、借款所得或其他来源的收益用于支付分配。 在我们最初几年的运作中，我们预期我们宣布的分配的一部分可能是通过发行收益来支付， 将构成我们股东的资本返还。

我们预计，我们的分配额 一般应作为普通收入向我们的股东征税，尽管其中一部分可能被 us指定为限定股息收入或资本收益，或可能构成资本的返还。我们将每年向每一位股东提供一份报表，列明前一年支付的分配情况，并将其定性为普通收入、资本回报、限定股息收入或资本收益。

截至2019年12月31日的季度内，没有未登记的股票销售。

有关我们的股权补偿计划和其他相关股东事项的信息，请参阅本表格10-K的第三部分第12项。

股票绩效图

下图显示了从2016年12月1日(我们的普通股首次在纽约证券交易所交易之日)到12月31日之间的一个 2019年的累计股东总回报，按股息再投资计算，用于创新工业地产公司、标准普尔500指数或标准普尔500指数，以及富时NAREIT所有权益REITs指数，或行业 指数，其中包括在美国上市的所有税务合格股本REITs。请注意，历史股票价格表现 并不一定表示未来的股价表现。股票业绩图不应被视为存档或 通过引用纳入我们根据“证券法”或“交易法”提交的任何其他文件，除非我们在另一份文件中通过引用将股票绩效图具体纳入其中。

资料来源：SNL Financial。

项目6.选定的财务数据

下表在历史的基础上设置了我们选定的综合财务和业务数据的 。下列数据应与我们的财务报表及其附注和第7项“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”一并阅读。

项目7.管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析

下列讨论应与本报告其他部分所载的合并财务报表及其附注一并阅读。本节中的 声明是联邦证券法意义上的前瞻性陈述。有关前瞻性语句的完整 讨论，请参阅上面题为“关于前瞻性 语句的CAOTION语句”一节。某些风险因素可能导致我们的实际结果、绩效或成就与下列讨论所表达或暗示的 大不相同。关于这些风险因素的讨论，见项目1A，“风险因素”。

概述

我们是一个内部管理的 REIT，重点是收购，拥有和管理专门的工业财产租赁给经验丰富的，国家许可的 经营者，为其受管制的医疗使用大麻设施。我们已经租赁，并期望继续租赁我们的财产 一个三网租赁的基础上，其中租户负责所有方面和费用与财产及其运作 在租赁期间，包括结构维修，维修，税收和保险。

我们于2016年6月15日在马里兰州成立。我们的业务是通过传统的伞状合伙房地产投资信托或UPREIT结构进行的，在这种结构中，我们的财产由我们的经营伙伴直接或通过子公司拥有。 我们是我们经营伙伴关系的唯一普通合伙人，我们直接或通过子公司在我们的经营伙伴关系中拥有有限合伙公司100%的股份。截至2019年12月31日，我们有13名全职员工.截至2019年12月31日，我们拥有46处房产，100%出租给国家许可的医疗使用大麻经营者，包括14个州约310万平方英尺的可出租面积，剩余租期为15.3年左右。截至2019年12月31日，我们总共投资了约4.916亿美元(包括购买价格和发展以及房客偿还承付款(如果有的话)，但不包括交易费用)， 还承付了约1.426亿美元，用于偿还某些租户和卖方，以完成我们财产的建筑和租户改善工程。这些统计数字不包括总计约5 780万美元，某些租户今后可选择偿还，并根据我们的某些租约支付相应的基本租金如下：根据我们在伊利诺伊州的一处房产与草根的租约，约1 640万美元，根据我们与Trulieve在马萨诸塞州的一处房产的租约，约3 740万美元，根据我们在宾夕法尼亚州的一处物业与法尔马坎的租约，约为4 000万美元。2019年12月31日之后，在2020年2月 , 400万美元的建设资金承诺与我们与制药公司在宾夕法尼亚州的一处房产租赁有关的承诺被取消。

影响我们经营业绩的因素

我们的经营结果受到若干因素的影响，并取决于我们从我们获得的财产中获得的租金收入、租约到期的时间、一般市场条件、医疗使用大麻行业的监管环境以及支持受管制的医疗使用大麻行业的房地产资产的竞争 环境。

租金收入

我们的收入主要来自我们所获得的房产所产生的 租金收入。租金收入的数额取决于若干因素，包括：

我们获得的财产 包括支持受管制的医疗使用大麻行业的房地产资产。大麻行业现行优惠州或地方 法的变化可能会损害我们更新或再租赁财产的能力以及我们的租户履行其租赁义务的能力，并可能对我们维持或提高我们财产租金的能力产生重大和不利的影响。

我们市场的情况

监管、经济或其他条件的积极或消极变化，以及我们获得财产的市场中的自然灾害，都可能影响我们的整体财务业绩。

竞争环境

我们面临来自各种市场参与者的竞争，其中包括但不限于具有类似商业模式的其他公司、独立投资者、对冲基金和其他房地产投资者、硬通货贷款人，以及客户、大麻经营者本身，所有这些公司都可能与我们竞争，以获得被指定用于大麻种植和生产业务的房地产。来自他人的竞争可能会减少我们在优惠条件下获得所需财产的机会。此外，这种竞争可能会对我们造成压力，迫使我们将租金降低到我们所购物业的预期费用以下，因为这将对我们的财务业绩产生不利影响。

营业费用

我们的业务费用包括一般费用和行政费用，包括人事费、法律费、会计费和与公司治理有关的其他费用、公开报告和遵守美国证券法的各项规定。我们通常希望构造我们的租约 ，以便租户在整个租期内负责房屋的税收、维修、保险和结构修理。这些营运开支的增加或减少，会影响我们的整体财政表现。

我们的REIT资格

我们已经组织和经营我们的业务，以符合资格，作为税收作为一个税收的目的，美国联邦所得税。我们普通股和系列 A优先股的股份受所有权和转让的限制，其目的之一是协助我们取得和保持作为REIT的资格。为了使我们符合“守则”规定的REIT资格，我们章程的有关章节 规定，除某些例外情况外，任何人或实体不得凭借“守则”适用的建设性所有权条款，拥有或被视为拥有超过9.8%(股票价值或股份数目，以限制性程度较高者为准)的股份或A系列优先股总数的 ，或超过9.8%(价值或股份数目)， 以限制程度较高者为准)我们的已发行普通股或任何类别或系列的已发行优先股。

业务结果

投资

在截至2019年12月31日的一年中，我们购买了下列 属性(单位：千美元)：

此外，在2019年6月，我们修订了与绿峰工业有限公司(“绿峰”)在我们密歇根州的一处物业的租约，为进一步扩大该财产的大麻种植和加工设施提供了额外的1 800万美元资金，将租户改进津贴总额提高到2 550万美元。截至2019年12月31日，我们承担并资助了大约1 030万美元的重建费用，我们对该财产的投资总额约为1 580万美元。在2019年12月31日之后，我们于2020年1月修订了“绿峰租约”，除其他外，取消了剩余的约1 520万美元的租户改善津贴，并调整了相应的基数 租金。

2019年9月，我们与Ascend Wellness Holdings，LLC的一家全资子公司在我们伊利诺伊州的一处房产上修改了我们的租约 ，为进一步扩大该地产的大麻种植和加工设施提供了额外的800万美元资金。假设已全数缴付额外拨款，我们的租客改善津贴总额将为1，400万元，而我们在该物业的总投资则为3，300万元。截至2019年12月31日，我们承担了1，400万美元的重建费用，其中约1，320万美元得到了资助。

在2019年9月，我们修改了我们的租约 与整体工业公司。(“整体”)在我们的马萨诸塞州的一个物业，提供高达200万美元 ，以偿还房客改善的财产。截至2019年12月31日，全部资金已经到位。

2019年9月，我们在马萨诸塞州的一处房产上修订了与法尔马肯公司一家子公司的租赁和开发协议，使该公司获得了另外800万美元的建筑资金，用于进一步开发该地产的大麻种植和加工设施。如果全额支付额外资金，我们的建筑资金总额将为2 350万美元，而我们对该财产的投资总额将为2 650万美元。截至2019年12月31日，我们承担了大约2 180万美元的重建费用，其中2 030万美元得到了资助。在2019年12月31日之后，即2020年2月，我们又为进一步开发 物业提供了400万美元的建设资金承诺。

2019年9月，我们与Vireo Health，Inc.的一家子公司修订了我们的租约 。在我们明尼苏达州的房产上，额外提供260万美元的补偿，用于房客的改善。如果全额支付额外的资金，我们改善租户的总额将是 约560万美元，而我们对该物业的投资总额将达到860万美元。截至2019年12月31日，我们承担了大约520万美元的重建费用，其中440万美元得到了资助。

2019、2018年和2017年12月31日终了的 年比较(单位：千)

收入

租金(不包括房客偿还款)。截至2019年12月31日的年度租金收入增加了约2，900万美元，即202%，达到约4，340万美元，而2018年12月31日终了年度的收入约为1，430万美元。租金收入增加的原因是：

2018年12月31日终了年度的租金收入增加了约800万美元，即128%，达到约1 430万美元，而截至2017年12月31日的 年增加了约630万美元。租金收入增加的原因是：

房客偿还款。租户 偿还与租户在某些财产上支付的财产保险费和财产税有关的偿还款。每年房客偿还款的增加主要与我们在这三年中购置的额外财产有关。

费用

财产费用。财产费用 与财产保险费和在我们某些财产上支付的财产税有关，这些费用由 租户偿还。每年财产费用的增加主要与我们在这三年中购置的额外财产有关。

一般费用和行政费用。2019年12月31日终了年度的一般开支和行政开支增加了约340万美元，即54%，达到980万美元，而2018年12月31日终了的年度增加了640万美元。一般费用和行政费用增加的主要原因是雇员的报酬增加、雇用更多的雇员和更高的公共公司、旅费和占用费用。

2018年12月31日终了年度的一般开支和行政费用增加了约878 000美元，即16%，达到约640万美元，而2017年12月31日终了的 年增加了550万美元。一般费用和行政费用的增加主要是由于对雇员和上市公司的现金补偿(br})增加，旅费和占用费用增加，但非现金库存报酬的减少部分抵消了这一增加。

截至12月31日、2019年、2018年和2017年的补偿费用分别包括约250万美元、150万美元和170万美元的非现金股票补偿。

遣散费。在截至2017年12月31日的一年中，我们支付了113 000美元的遣散费，原因是我们的一名执行干事于2017年6月停止雇用。

折旧费用。每年折旧 费用的增加与我们在本年度和前几年购置的财产的折旧有关，以及在我们的某些财产上安置租户改进和建造资金。

利息和其他收入。利息及其他收入主要与我们的短期投资及现金及现金等价物所赚取的利息有关。利息 和其他收入每年增加的原因是摊销短期投资的折扣以及利息投资 和现金余额增加，这是因为我们在2017年完成的A系列优先股发行、2017年、2018年和2019年完成的普通股发行和2019年完成的可互换高级债券发行的净收益。

利息费用。利息开支与我们于2019年2月发行的可兑换高级债券有关的 。

优先股股利。优先股股息 与我们在2017年10月发行的A系列优先股的股息有关。

现金流量

关于我们现金流量的下列简要讨论是以项目8“财务报表和补充数据”中的现金流量综合报表为基础的，并不是要全面讨论我们在下列期间的现金流量变化情况(千)：

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度业务活动提供的现金流量分别约为4 490万美元、1 570万美元和500万美元。业务活动提供的现金流量主要与我们财产的合同 租金和保证金有关，由一般费用和行政费用部分抵销。 经营活动提供的现金流量从2017年至2018年和2018年至2019年有所增加，主要原因是我们在这些时间段购置的财产租赁，我们租约的基础租金每年增加，并修订现有租约，以增加这些物业的租户改善津贴，导致基本租金相应增加，但因雇员及较高的上市公司的现金补偿增加、旅费及占用费用增加而被部分抵销。

2019年12月31日终了年度用于投资 活动的现金流量约为3.406亿美元，涉及购买财产 和资助部分租户改善津贴、建筑资金、购买净额和短期投资到期日。

2018年12月31日终了年度用于投资 活动的现金流量约为1.93亿美元，涉及购买财产 和资助部分租户改善津贴、建筑资金、购买净额和短期投资到期日。

2017年12月31日终了年度用于投资 活动的现金流量约为3 860万美元，用于购买财产 以及随后为其中一处房产的某些租户改进提供资金。

2019年12月31日终了年度，为 活动筹资提供的现金流量约为4000万美元，主要涉及2019年7月完成的普通股公开发行和209年期间根据我们的自动取款机方案发行普通股 的净收益约2.863亿美元，以及2019年2月发行可更换高级股债券的净收益约1.385亿美元，我们向普通股和A系列优先股持有人支付的股利约2 390万美元和我们支付给某些雇员的受限制的 股票奖励的净份额结算所支付的预扣税约939 000美元，部分抵销了这一数额。

2018年12月31日终了年度，通过资助 活动提供的现金流量约为1.849亿美元，主要与我们随后于2018年1月和10月完成的普通股公开发行的净收益约为1.932亿美元有关，部分抵消了向普通股和A系列优先股持有者支付的约790万美元股息和我们支付给某些雇员的限制性股票奖励净额39万美元的预扣税。

2017年12月31日终了年度，为 活动筹资提供的现金流量约为1 240万美元，主要涉及我们于2017年10月完成的A系列优先股发行的大约1 400万美元净收益，其中一部分由向普通股持有人支付约110万美元股息、约276 000美元与我们首次公开发行股票有关的费用以及我们支付给某些雇员的受限制股票净份额结算税约298 000美元抵销。

流动性与资本资源

流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力。我们期望使用大量现金来获得更多的财产，开发和重新开发 现有的财产，向我们的股东支付红利，为我们的业务提供资金，为我们可兑换的高级票据提供服务，并满足其他 一般业务的需要。

现金的来源和用途

我们的所有收入 来自租赁我们的财产，收取租金收入和业务费用偿还根据与我们的租户的合同安排 。这一收入来源是我们的主要流动资金来源，用于支付我们的红利、一般和行政费用、财产开发和重建活动、财产运营费用和与管理我们现有投资组合和投资于其他财产有关的其他费用。在需要额外资源的情况下，我们期望 一般通过在公共或私人市场发行股票或债务来资助我们的投资活动。在可能的情况下， 我们还可以在我们的经营伙伴关系中发行有限合伙权益，以便从寻求 延期交易的现有业主那里获得财产。

2019年2月，我们的业务伙伴关系发行了1.4375亿美元可兑换高级票据本金总额，包括充分行使初始购买者购买额外可兑换 高级债券的选择权，在扣除初始购买者的折扣 和提供费用后，净收益约为1.385亿美元。

2019年7月，我们发行了1 495 000股普通股，包括充分行使承销商购买另外195 000股股票的选择权，所得净收入约为1.801亿美元。

在2019年9月，我们与三家销售代理签订了股票分配协议，根据该协议，我们可以不时通过ATM计划提供和出售至多2.5亿美元的普通股股票。截至2019年12月31日，我们根据ATM计划出售了1330500股普通股，净收入约为1.065亿美元。在2019年12月31日之后，在2020年1月，我们出售了998，282股我们的普通股，获得了大约7830万美元的净收益。

在 年结束后，即2020年1月，我们发行了3 412 969股普通股，包括充分行使承销商购买另外445 170股股票的选择权，使收益总额约为2.5亿美元。

我们已提交了一份自动货架登记表，它允许我们不时提供和出售普通股、优先股、认股权证和其他必要或适当的证券，以满足我们的流动性需要。

我们期望通过手头现金、业务现金流量和上述来源的现金流量来满足我们的流动资金需求。我们相信，我们的流动资金和资金来源足以满足我们的现金需求。不过，我们不能肯定这些资金来源(br}将在一次提供，并以公司可以接受的条件获得，足以满足其流动资金需求。我们的投资指引还规定，在新借款时，我们的总借款(有担保和无担保)不得超过我们有形资产成本的50%，这取决于我们董事会的酌处权。

股利

公司必须向其股东支付至少相当于其应纳税收入90%的红利，以符合并保持其作为 a REIT的资格。由于这一分配要求，我们的经营伙伴关系不能依靠留存收益为其正在进行的 业务提供资金，其程度与其他母公司不是REITs的公司所能达到的程度相同。在2019年，我们宣布普通股的现金红利为每股2.83美元，A系列优先股的现金红利为每股2.25美元。我们继续支付红利的能力取决于我们是否有能力继续产生现金流量，偿还我们所拥有的任何债务义务，包括我们可兑换的高级票据，以及进行大量的新投资。

合同义务

下表汇总了截至2019年12月31日的合同义务(千)：

此外，截至2019年12月31日，我们约有9 210万美元未结清的与改善租户津贴有关的承付款，租户一般可在任何时候提出申请，直至适用租约的初步期限临近届满之日为止，以及约170万美元、330万美元和2 280万美元与建设资金有关的承付款，用于开发马萨诸塞州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州的房产，租户已同意在2020年3月31日、2020年6月13日和2021年2月9日之前进行商业上合理的努力，分别。这些数额不包括总计约5 780万美元的款项，某些租户今后可选择偿还，并根据我们的某些租约支付相应的基本租金 ：根据我们在伊利诺伊州的一处房产与草根的租赁约1 640万美元，根据我们与Trulieve在马萨诸塞州的一处房产的租约，约3 740万美元和根据我们在宾夕法尼亚州的一处物业与法尔马坎的租约支付的400万美元 。在2019年12月31日之后，在2020年2月，与我们在宾夕法尼亚州一处房产租赁有关的400万美元建设资金承诺被取消。

非公认会计原则财务信息和其他计量

业务资金和业务调整资金

除了所需的GAAP演示之外， 我们使用某些非GAAP绩效度量，因为我们认为这些度量提高了对业务结果的理解。 我们不断评估我们报告的非GAAP绩效度量的有用性、相关性、局限性和计算，以确定如何最好地向公众提供相关信息，因此这些报告的措施可能会发生变化。

来自业务(“FFO”){BR}和FFO每股的资金是全国房地产投资信托协会(NAREIT)采取的经营业绩措施。NAREIT将FFO定义为最普遍接受和报告的REIT经营业绩 等于“净收入(根据公认会计原则计算)，不包括出售财产的收益(或损失)，加上与房地产有关的折旧 和摊销和减值，以及不合并合伙企业和合资企业的调整后”。

管理层认为，GAAP定义的净收入(损失)是最合适的收入计量方法。然而，管理层认为FFO和FFO每股 是REIT绩效的补充指标，因为它们提供了对 我们财产的经营绩效的理解，而不影响某些重要的非现金项目，主要是折旧费用。根据公认会计原则，房地产资产的历史成本会计 假定房地产资产的价值随着时间的推移可预测地减少。然而，房地产价值在历史上却随着市场状况的变化而上升或下降。我们认为，排除 折旧的影响，FFO和FFO每股可以促进比较不同时期的经营业绩。我们报告FFO和FFO 每股，因为管理层观察到这些措施也是REIT行业和 行业分析人员用来评估REITs的主要措施，因为FFO每股被一致地报告、讨论和比较研究分析员 在他们关于REITs的注释和出版物中使用。出于这些原因，管理层认为披露和讨论每股FFO 和FFO是适当的。

管理层认为，业务调整后的 资金(“AFFO”)和每股AFFO也是REIT经营 业绩的适当补充措施。我们计算AFFO的方法是在FFO中添加某些可能影响 可比性的非现金或不经常或不可预测的费用，包括非现金股票补偿费用、非现金利息费用和遣散费。

我们对FFO和 AFFO的计算可能与其他公平REITs使用的计算FFO和AFFO的方法不同，因此可能无法与这些REITs相比。此外，FFO和AFFO并不代表可供管理层随意使用的现金流量。不应将FFO和AFFO视为净收入(损失)(根据公认会计原则计算)作为我们财务执行情况的 指标或业务活动现金流量(根据公认会计原则计算)作为我们流动性的 指标的替代办法，也不应表明可用于满足我们的现金需求的资金，包括支付 股息或分配的能力。FFO和AFFO只应视为根据公认会计原则计算的净收入(损失)的补充，作为业务的衡量标准。

下表是截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年共同股东对FFO和AFFO的净收益(亏损)的对账情况(以{Br}千计，股票和每股数额除外)：

下表是截至2018年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日终了年度普通股股东可获得的季度净收入对账情况(千，除股票和每股收益外)：

投资资本当前平均收益率

此外，我们还提供了我们对投资资本目前平均收益率的计算，这是管理层用来评估投资或承诺投资于我们财产的资本的当前投资回报的财务业绩的一种衡量标准。投资资本的平均当前收益率 不能替代按照公认会计原则报告的财务业绩，不应在这种GAAP结果的 中使用。我们认为，投资资本的平均当前收益率是一种有意义的衡量方法，因为它量化了我们相对于我们投资或承诺投资于我们财产的资本产生收益的效率，我们对投资资本目前平均收益率的计算也可能与其他房地产公司计算投资资本平均当前收益的方法不同，因此，可能无法与这些房地产公司相比。

截至2019年12月31日，我们目前投资资本的平均收益率约为我们拥有的46处房产的13.6%，计算方法为：(A)目前基本租金的 之和、补充租金(涉及在我们纽约一处房产上与法尔马肯的租约) 和财产管理费(在适用的基本减租或延期期届满后)，除以(B)我们对这些房产的投资总额(不包括交易费用，包括潜在的发展/重新开发资金总额 和房客偿还费用约1.426亿美元)。这些统计数字不包括总计约5 780万美元，即 ，某些租户将来可能选择偿还，并根据 我们的某些租约支付相应的基本租金如下：根据我们在伊利诺伊州的一处房产与草根的租约，约1 640万美元，根据我们与Trulieve的一处马萨诸塞州房产的租约， 约3 740万美元，根据我们与法尔马坎在宾夕法尼亚州的一处房产的租赁，根据 400万美元的租赁。在2019年12月31日之后，在2020年2月，我们与制药公司在宾夕法尼亚州一处房产的租赁相关的400万美元的建设资金承诺被取消。

关键会计政策

我们的合并财务报表 是根据公认会计原则编制的，其中要求我们作出对报告的资产和负债数额产生影响的估计和假设，并披露合并财务报表之日的或有资产和负债以及报告所述期间的收入和支出数额。实际结果可能与那些 估计和假设大不相同。下文概述了我们的会计政策，我们认为这些政策对编制合并财务报表至关重要。我们的会计政策在合并财务报表附注2中作了更全面的讨论。

购置租赁财产、折旧和减值

我们折旧我们的每一个建筑物 和改进其估计的剩余使用寿命，不超过35年。我们折旧租客改善在我们的建筑物 较短的估计使用寿命或有关租约的条款。

在取得财产时， 我们根据所获得的所有资产和承担的负债的相对公允价值分配购买价格。对于作为资产获取的事务 ，购置成本按发生时资本化。到目前为止，我们所有的收购都被记录为资产收购。

我们检查当前的活动 和我们所有属性的业务条件的变化，以确定是否存在任何需要减值分析的触发事件或减值 指示符。如果确定了触发事件或减值指标，我们将检查属性未来未折扣现金流的估计值 ，包括在考虑多个 结果的情况下，必要时采用概率加权方法。

如果存在可能表明长期资产的账面金额可能无法收回的条件，则单独评估长期资产 的减值情况。如果持有和使用的长期资产的账面金额超过预计将因资产的使用和最终处置而产生的未贴现现金流量之和，则无法收回其账面金额。将持有和使用的长期资产的减值指标或触发事件由项目评估，包括估计净营业收入、占用 变化、短期租约到期、当前和历史经营和/或现金流量损失、建筑费用、估计完工日期、租金和其他市场因素的重大波动。我们根据许多因素(包括但不限于建筑成本、现有市场信息、当前和历史经营结果、已知趋势、可能影响财产的当前市场/经济状况以及我们关于资产使用的假设)评估预期的未贴现现金流，如有必要，包括在考虑多种结果时采用概率加权方法。一旦确定发生了 减值，就会确认减记，以将账面金额减少到其估计的公允价值。我们可以调整预期在使用寿命结束前处置或重新开发的财产的 折旧。

收入确认

我们现有的租户租约和 未来的租户租约通常是三重净值租约，根据这种安排，租户在支付租金和财产管理费的同时维护财产 。我们把我们的租约解释为经营租约。已固定 和可确定的租金增加的经营租赁是在租赁期限内以直线确认的，除非租赁 付款的可收性不太可能。根据美国消费价格指数(“CPI”)的变化而增加的租金只有在指数发生变化之后才被确认为 ，然后根据租约适用。租户按合同有义务偿还可收回的房地产税和业务费用，在发生这种费用的 期的租金收入中包括在内。由房客直接向税务机关缴纳的按合同承担的房地产税不反映在我们的合并财务报表中。

我们记录每个 我们的财产在现金基础上的收入，因为在美国的不确定的监管环境与医疗使用大麻 行业和由于其有限的经营历史不确定从每个租户收取租赁付款的不确定性。

可兑换票据

财务会计准则理事会(“FASB”)会计准则编纂 的“转换债务和其他备选办法”主题要求，可兑换债务工具的负债和权益构成部分，可在交换时以现金结算，包括部分现金结算，以反映发行人借入 利率的方式单独入账。出售可兑换票据的初始收益在负债部分和股本部分 之间分配，其方式反映了当时可能发行的类似不可兑换债务的利息费用，股票部分是指在发行之日收到的超过票据负债部分公允价值的初始收益。我们在第三方估值专家的协助下，根据我们估计的不可兑换债务借款利率计算了可互换的高级债券截至 的债券发行日期的估计公允价值，因为我们没有借贷安排的历史，而且由于公司租户经营的大麻市场的监管不确定，有关该公司 行业的经验数据有限。我们可转换的高级债券的股本部分 反映在我们合并资产负债表上的额外已付资本中。, 由此产生的 债务折扣将作为额外的非现金利息费用摊销，摊销期为可互换高级票据预计未偿还的期间(通过 到期日)。我们可兑换的高级债券的额外非现金利息开支，会在其后各期增加，直至到期日为止，因为可换高级债券在同一期间内会符合面值 的水平。

租赁会计

2016年2月，FASB发布了2016-02租赁；2018年7月，FASB发布了ASU 2018-10，专题842的编纂改进，租约，ASU 2018-11，{Br}租约-有针对性的改进；2018年12月，FASB发布了ASU 2018-20，这是对出租人的范围较窄的改进。 这组Asus被统称为主题842，对公司截至2019年12月31日的年度合并财务报表 有效，因为该公司于2019年12月31日不再是一家新兴的成长型公司。 命题842取代了现有的租赁会计标准(主题840，租约)。

我们采用了自2019年1月1日起使用生效日期方法通过的有效 主题842，并选择了一套实用权宜之计，允许非 实体在通过时重新评估(一)一份过期或现有合同是否包含租约，(二)与到期或现有租赁安排有关的租赁分类，以及(三)过期或现有租约所产生的费用是否可作为初始直接费用，以及作为出租人，实际上不分离某些非租赁组成部分，如公用区域维护，是一种实际的权宜之计，来自租赁组件的 如果非租赁组件和相关租赁组件的转移时间和模式相同，则如果单独计算，则 和租约组件将被归类为经营租赁。我们还选择了出租人实用的 权宜之计，允许我们继续摊销以前资本化的初始直接租赁费用，这些费用是在通过主题842之前发生的。

作为承租人，在2019年12月31日， 我们确认了一项负债，即我们今后与公司办公租约有关的债务，其剩余租约 期限约为5.3年，不包括我们不能合理确定行使的延期选择，以及相应的 -使用权资产。租赁负债是根据未来租赁付款的现值计算的，贴现使用的是 估计的7.25%的增量借款率，这是我们估计我们必须在类似期限内按 抵押基础上为相当于租赁付款的数额而借款的利率。随后，租赁责任增加，将在租赁开始日期确定的贴现率适用于自 期开始时的租赁负债余额，并由该期间内支付的款项减少。

使用权资产是根据相应的租赁负债来衡量 的.在租赁开始之前，我们没有支付任何初始的直接租赁费用和与房东交换的任何其他代价。随后，使用权资产在租期内按直线 摊销.

作为出租人，对于涉及将相关财产租回给卖方或卖方附属公司的每一项房地产交易，我们在主题842的会计指导下确定 这些交易是否符合销售和回租交易的资格。对于这些交易， 我们考虑各种输入和假设，包括但不一定限于租赁条件、更新选择、贴现率、 以及买卖协议、租赁和其他文件中的其他权利和规定，以确定控制权 是否已转让给公司或仍留在承租人手中。涉及出售租回的交易，如果被认为是从承租人手中转让标的资产的控制权，将被视为对房地产的购买 。如果在不转移控制权的情况下传递风险和回报，则租赁将被归类为直接融资。否则，租约将被视为操作 租约。这些标准还包括对租赁设施的公允价值、最低租赁付款、设施的经济使用寿命、购买期权的存在和租赁协议中某些其他条款的估计和假设。我们的租约继续被归类为主题842下的 经营租赁，我们继续以现金为基础记录我们每一项财产的收入。我们的房客可偿还的收入和财产费用继续按毛额作为租金收入和财产费用分别列在我们的综合业务报表上。

我们在2019年之前签订的两份租约为承租人提供了购买选择权，以便在发生某些 事件或在初始租赁期限结束时购买租赁财产。购买期权条款一般允许承租人以公允价值或高于我们在购买时对该财产的投资总额购买租赁的 财产。截至2019年12月31日，我们对这两处有购买期权的物业的总投资总额约为4，190万美元，截至2019年12月31日，所有购买期权都无法行使。

股票补偿

对 股本奖励的基于股票的补偿是基于股票工具的授予日期公允价值，并在必要的服务期内得到确认。 如果奖励在归属前被没收，我们将在发生没收的 期间取消与这些奖励有关的任何先前确认的费用，并将以前就这些奖励支付的任何不可没收的股息从留存收益 改为补偿费用。

所得税

我们已被组织起来经营我们的业务，以便有资格被征收REIT税，以美国联邦所得税为目的，从我们截至2017年12月31日的应税年度开始。在REIT经营结构下，我们可以扣除支付给股东的股息，以确定我们的应纳税所得用于美国联邦所得税的目的。只要我们的股息等于或超过我们的应纳税净收入，我们一般不需要为这些收入缴纳美国联邦所得税。

“减税和就业法”于2017年12月颁布，从2018年开始的税收年度普遍生效。另见第1A项，“风险因素”， 标题为“立法、管理或行政上的变化可能对我们或我们的股东产生不利影响”。

采用新的或经修订的会计准则

在2019年12月31日之前，作为“就业法”下的“新兴增长公司”，我们利用了“证券法”第7(A)(2)(B)节规定的延长过渡期来遵守新的或修订的会计准则。我们于2019年12月31日不再是新兴的成长型公司，因此不再有资格推迟采用适用于上市公司的新的或经修订的会计公告。

房地产与信贷市场的影响

在商业地产市场上，楼价一般会继续波动。同样，在某些时期，美国信贷市场经历了显著的价格波动、错位和流动性中断，这可能会影响我们获得资本的机会和成本。我们不断地监视商业房地产和美国信贷市场，如果需要的话，我们将作出相应的调整我们的业务策略的决定。

表外安排

我们没有未合并的投资 或任何其他表外安排。

利率风险

在2019年2月，我们的业务伙伴关系发行了1.4375亿美元的可兑换高级债券本金总额，其利息固定为每年3.75%，直至到期日。可互换的高级债券是我们唯一的未偿债务。目前，我们没有发行更多债务工具的计划。我们将来获得的财产有可能会受到抵押， ，我们可以假设。

通货膨胀的影响

我们签订的租约一般规定每年定期增加租金，在某些情况下，租契规定每年增加的 租金等于固定增幅的较大幅度和年度消费物价指数的增加。我们预计这些租赁条款将导致租金 随着时间的推移而增加。当通货膨胀大于租约规定的租金增加时，租金增加 可能赶不上通货膨胀率。

季节性

我们不期望我们的生意受到重大的季节性波动的影响。

项目7A.市场风险的定量和定性披露

我们可兑换的高级债券以每年3.75%的固定利率支付利息，直至到期，这是我们唯一的未偿债务。

我们对短期货币市场基金、存单和购买超过三个月时原始到期的美国政府债务的短期投资，对市场波动的敏感性不如长期证券投资组合。因此，我们认为，利率的重大变化不会对合并财务报表产生重大影响。

项目8.财务报表 和补充数据

此 项目8所要求的信息以本报告第F-1页开始的财务报表为准。

项目9.与会计师在会计和财务披露方面的分歧

不适用。

项目9A.管制和程序

对披露控件 和程序的评估

我们的管理层在 的监督下，并在我们的首席执行官和主要财务官员的参与下，评估了我们的披露控制和程序的有效性，以确保在我们根据“交易所法”提交的文件中所需披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、总结和报告，包括确保这些信息得到积累并酌情传达给本公司管理层，以便及时作出关于所需披露的决定。根据这种评估，我们的首席执行官和主要财务官员得出结论，这种披露控制和程序自2019年12月31日起生效(本年度报告所述期间结束时)。

对{Br}财务报告的内部控制的变化

在截至2019年12月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些控制对财务报告的内部控制产生了重大影响，或合理地可能对财务报告的内部控制产生重大影响。

对控制的限制

我们的财务报告内部控制制度旨在根据美国普遍接受的会计原则，为编制和公允列报已公布的财务报表提供合理的保证。所有内部控制系统， ，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统也只能提供 合理的保证，而不可能防止或发现误报。此外，对今后 期的任何有效性评价的预测都有可能由于条件的变化而使管制不足，或使遵守政策或程序的 的程度恶化。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责建立和维持对财务报告的适当内部控制(如“外汇法”第13a-15(F)条和第15(D)-15(F)条所界定)。截至2019年12月31日，我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务主管，使用框架 评估了我们对财务报告的内部控制的有效性。内部控制-综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会印发。根据这一评价，我们的首席执行干事和财务干事得出结论，截至2019年12月31日，我们的内部 控制措施是有效的。BDO美国有限责任公司发布了一份关于公司财务报告内部控制有效性的认证报告，该报告载于本年度报告表10-K。

独立注册会计师事务所报告

股东和董事会

创新型工业产权公司

犹他州帕克城

关于财务报告内部控制的几点看法

我们审计了创新工业地产公司(“公司”)截至2019年12月31日对财务报告的内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013年)由特雷德韦委员会赞助组织委员会印发(“COSO标准”)。我们认为，该公司在所有重大方面都根据COSO标准，对截至2019年12月31日的财务报告保持了有效的内部控制。.

我们还按照“公共公司会计监督委员会(美国)准则”(“PCAOB”)、截至2019和2018年12月31日的公司综合报表、相关综合业务报表、股东权益表、2019年12月31日终了三年期间的现金流量以及相关附注和时间表，以及2020年3月2日我们的报告对此发表了无保留意见。

意见依据

公司管理层负责对财务报告保持有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，这包括在所附的第9A项“管理部门关于财务报告的内部控制的报告”中。我们的责任是根据我们的审计，就公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于 公司。

我们按照PCAOB的标准对财务报告的内部控制进行了审计。这些标准要求我们规划和执行审计 ，以获得合理的保证，即是否在所有重要的 方面保持对财务报告的有效内部控制。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，并根据评估的 风险测试和评价内部控制的设计和运作效果。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义与局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在为财务报告的可靠性提供合理的保证，并根据公认的会计原则为外部目的编制财务报表。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)有关保存记录 的政策和程序，这些政策和程序应以合理的细节准确、公正地反映公司资产的交易和处置情况；(2)提供合理的保证，认为记录交易是必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，而且公司的收支只是根据公司管理层和董事的 授权进行的；(3)对防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部 控制可能无法防止或发现误报。此外，对今后各期对成效 的任何评价都有可能由于条件的变化而导致管制不足，或者遵守政策或程序的程度可能恶化。

/s/BDO USA，LLP

加州圣地亚哥

二0二0年三月二日

项目9B.其他资料

没有。

第III部

项目10.董事、执行干事和公司治理

第10项所要求的关于我们的 董事、执行官员和公司治理的信息将包括在与我们2020年股东年会有关的委托书中，并以参考的方式纳入其中。根据指示G(3) 形成10-K，在标题“信息 关于董事会-委员会-审计委员会”的标题下所列关于审计委员会财务专家披露的信息将包括在与创新工业产权公司2020年股东年度会议有关的委托书中，并以参考的方式并入 。

根据指示G(3) 形成10-K，关于遵守“交易所法”第16(A)节关于我们的董事和执行官员 在题为“一般-第16(A)条受益所有权报告遵守情况”的标题下的信息将列入将提交的与创新工业产权公司2020年股东年度会议有关的委托书，并在此以参考的方式纳入其中。

项目11.行政薪酬

第11项所要求的关于我们的 执行补偿的信息将包括在与我们2020年股东年度 会议有关的委托书中，并以参考的方式纳入其中。

项目12.某些受益的 所有者和管理层的担保所有权及相关的股东事项

关于某些受益所有者和管理层的 安全所有权、我们的权益补偿计划和第12项所要求的相关股东事项的信息将包括在与我们2020年股东年会有关的委托书中，并在此以 引用方式纳入其中。

项目13.某些关系和相关交易， 和董事独立性

第13项所要求的关于某些 关系及相关交易和董事独立性的信息将包括在提交给 的关于我们2020年股东年会的委托书中，并以参考的方式纳入其中。

项目14.首席会计师费用及服务

第14项所要求的关于我们的主要会计师费用和服务的信息将包括在与我们的 2020股东年会有关的委托书中，并以参考的方式纳入其中。

第IV部

项目15.展品及财务报表表

(A)(1)和(2)财务报表 和附表：

请参阅第二部分第8项(财务报表和补充数据)下的合并财务报表索引。

(3)证物

*随函提交。

+表示管理合同或补偿计划。

项目16.表格10-K摘要

没有。

签名

根据1934年“证券交易法”的规定，登记人已正式安排本报告由下列签名人正式授权签署。

创新型工业产权公司

根据1934年“证券交易法”的要求，下列人士以下列身份和日期签署了本报告。

综合指数

财务报表

创新型工业产权公司

独立注册会计师事务所报告

股东 和董事会

创新产业产权公司

犹他州帕克市

关于合并财务报表的意见

我们审计了伴随的创新工业产权公司的合并资产负债表。(“公司”) 截至2019年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年12月31日终了三年的相关业务合并报表、股东权益和现金流量(Br})以及相关附注和时间表(统称为“合并财务报表”)。我们认为，合并财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司在2019年12月31日、2019年和2018年12月31日的财务状况，以及该公司在截至2019年12月31日的三年内的业务结果和现金流量。

我们还根据“公共公司会计监督委员会(美国)”(“PCAOB”)的标准，审计了截至2019年12月31日公司对财务报告的内部控制，其依据是内部 控制-综合框架(2013年)特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)和我们于2020年3月2日提出的报告对此发表了无保留意见。

更改与租赁有关的会计方法中的

如合并财务报表附注2所述，由于采用了会计准则编纂主题842，公司改变了2019年12月31日终了年度的租赁会计方法，租赁.

意见基

这些合并的财务报表是公司管理层的责任。我们的责任是根据我们的审计，对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法 以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于该公司。

我们按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们规划和执行审计 ，以获得关于合并财务报表是否无重大错报、是否因错误或欺诈而产生的 的合理保证。

我们的审计包括执行程序，评估合并财务报表的重大错报风险，不论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的数额和披露的 证据。我们的审计还包括评价所使用的会计原则和管理层作出的重大估计，以及评价综合财务报表的总体列报方式。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

关键的 审计事项

下文通报的关键的 审计事项是对合并财务报表进行本期审计所产生的事项，其中 已通知审计委员会或要求告知审计委员会，且：(I)涉及对合并财务报表具有 重要性的账目或披露，(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。 关键审计事项的通报不以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，将 视为一个整体，而我们并不是通过通报以下关键审计事项而改变我们对合并财务报表的意见，就关键审计事项或与其有关的账目或披露提供单独意见。

房地产收购-所购资产的公允价值

正如公司合并财务报表附注2和6中所述，截至2019年12月31日，公司的合并房地产收购总额约为2.6亿美元。2019年的某些收购涉及重大的 判断，以估计管理层从第三方估值专家那里获得援助的资产的公允价值。

由于最近的可比交易数量有限，我们确定对2019年某些财产收购所获得土地的公允价值的估计作为一项关键的审计事项 。审计这些要素涉及审计员在执行程序和评价与土地公允价值估计有关的关键估价投入和假设的合理性，包括所需专门技能或知识的程度方面的高度审计师判断和主观性。

我们为解决这一关键审计问题而执行的主要 程序包括：

不可兑换债务借款 利率

正如公司合并财务报表附注2和7中所述，公司在截至2019年12月31日的年度内发行了3.75%可换高级票据中的1.4375亿美元。可兑换的 债务工具的债务和股本(“转换期权”)组成部分可在转换后以现金结算，分别核算。这些组成部分 的分离是通过使用公司估计的不可兑换债务借款利率计算不可兑换债务的价值来确定的。 管理部门在第三方估值专家的协助下，在估算公司不可兑换债务借款利率时应用了重要的判断。

我们将不可兑换债务借款利率的估计确定为一个关键的审计问题。我们确定 的主要考虑因素是，该公司缺乏可比的历史借贷安排，而且由于该公司租户经营的行业的监管不确定，与 公司的行业有关的经验数据不足。审计 这些考虑涉及高度的审计师判断，包括所需的专业技能和知识的范围。

我们为解决这一关键审计问题而执行的主要 过程包括：

/s/ BDO USA，LLP

自2016年以来，我们一直担任公司的审计师。

加利福尼亚州圣迭戈

2020年3月2日

创新工业地产公司

合并资产负债表

(以千计，除份额和按 份额数额外)

见所附合并财务报表附注。

创新工业地产公司

综合业务报表

(以千计，除份额和按 份额数额外)

见所附合并财务 报表附注。

创新型工业产权公司

股东权益合并报表

(以千计，除份额和按 份额数额外)