美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-K

依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的年报

2019年12月31日终了的财政年度

或

☐	依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的过渡报告

从 到 的过渡时期。

委员会档案编号：814-00757

FS KKR资本公司

(其章程所指明的注册人的确切姓名)

马里兰州		26-1630040
(法团国)		(国税局雇主识别号码)
201 Rouse大道 宾夕法尼亚州费城		19112
(主要行政办公室地址)		(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号： (215) 495-1150

根据该法第12(B)条登记的证券：

普通股，每股面值0.001美元		纽约证券交易所
(职称)		(注册交易所名称)

根据该法第12(G)条登记的证券：

无

按照证券法第405条的定义，通过 检查标记指示注册人是否是知名的经验丰富的发行人。是的，☐号码。

如果注册人不需要根据 法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是的，☐号码。

用支票标记 说明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交这种 报告的较短期限)，(2)在过去90天中一直受到这种申报要求。是的，没有☐。

检查注册人是否已以电子方式提交并张贴在其公司网站(如果有的话)，说明根据条例第405条要求提交和张贴的每个交互式 数据文件s-T(本章第232.405节)在前12个月(或较短的时间内，注册人被要求提交和发布这类文件)。是的，☐，No，☐。

如根据规例第405项披露欠缴报案人，请以勾号标明。据注册人所知，在本表格第III部以参考方式纳入的最终委托书或资料陈述，或对本表格10-K的任何修订，均不载於本表格内，亦不会载列于本表格内。☐

通过检查标记表明注册人是否是大型加速备案者、加速备案者、非加速的报警器，或较小的报告公司。参见“交换法”第12b条第2条规则12b-2中的“自动加速备案器”、“大型加速备案器”和“小型报告公司”的定义。(检查一)：

大型加速箱				加速滤波器☐
非加速滤波器☐				小型报告公司☐
				新兴成长型公司☐

根据该法第12(B)条登记的证券。

每一班的职称		交易 文号		各交易所名称 注册
普通股票面价值0.001美元		FSK		纽约证券交易所

如果是一家新兴的成长型公司，请用支票标记表明登记人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或订正的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司(如规则中所定义的)(“交易所 法”第12b-2条)。是的，☐号码。

持有的普通股的总市值 注册人的非附属公司(假定仅为本披露目的，但未经承认，注册人的所有执行官员和董事均为 附属公司)，截至2019年6月30日，注册人最近完成的第二财政季度的最后一个营业日约为14亿美元。

截至2020年2月26日，共有503，393，629股注册公司的普通股上市。

参考文件法团

登记人与登记人2020年股东年会有关的最后委托书的部分，将在登记人会计年度结束后120天内提交美国证券交易委员会，并以参考方式纳入本年度报告的第三部分。如本文所示，为10-K。

目录

				页
第一部分
项目1.		商业		1
项目1A。		危险因素		18
项目1B。		未解决的工作人员意见		44
项目2.		特性		44
项目3.		法律诉讼		44
项目4.		矿山安全披露		44
第二部分
项目5.		证券注册人市场普通股、相关股东事项及发行者购买股票证券		45
项目6.		选定的财务数据		47
项目7.		管理部门--对企业财务状况及经营成果的探讨与分析		48
项目7A.		市场风险的定量和定性披露		63
项目8.		财务报表和补充数据		65
项目9.		会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧		154
项目9A.		管制和程序		154
项目9B.		其他资料		155
第III部
项目10.		董事、执行主任及公司管治		156
项目11.		行政薪酬		156
项目12.		某些受益所有人的担保所有权和管理及相关股东 事项		156
项目13.		某些关系和相关交易，以及董事独立性		156
项目14.		首席会计师费用及服务		156
第IV部
项目15.		展品及财务报表附表		157
		签名		160

第一部分

第一部分所列的许多数额和百分比为了便于列报而四舍五入。

项目1.

做生意。

摘要

FS KKR资本有限公司(纽约证券交易所市场代码：FSK)，也可称为“我们”，也可称为“我们”，或“我们”，是根据马里兰州的一般公司法于2007年12月21日注册成立的，并于2009年1月2日正式开始了 投资业务。我们是外部管理的，非多元化、封闭式管理投资公司，根据1940年“投资公司法”(经修订)或1940年法案，选择作为业务发展公司或BDC来管理。因此，我们须遵守某些规管规定。此外，我们已选择按美国联邦所得税的目的处理，并打算每年作为受管制的投资公司，或根据经修订的1986年“国内收入法”第M分节或“守则”，成为一家受管制的投资公司。截至2019年12月31日，我们的总资产约为82亿美元。

我们由FS/KKR顾问公司或顾问公司管理，后者是根据1940年“投资顾问法”修订的注册投资顾问，或“顾问法”，后者监督我们业务的管理，并负责就我们的投资组合作出投资决定。我们的投资目标是创造当前收入，并在较小程度上创造长期资本增值.我们力求通过以下方式实现我们的投资目标：

•

利用顾问管理团队的经验和专门知识；

•

采取防御性投资方式，注重长期信用表现和主体保护；

•

主要侧重于美国许多私营公司的债务投资，包括中间市场公司，我们将这些公司定义为投资时年息、税、折旧和摊销前收益(EBITDA)为2 500万至1亿美元的公司；

•

主要投资于既有的、稳定的、有正现金流的企业；以及

•

保持严格的投资组合监控，试图预测和预先预防不良信贷事件 在我们的投资组合，如破产，清算，解散，重组或破产的投资组合公司。

我们的投资组合主要包括对高级担保贷款的投资和美国私人中间市场公司的第二留置权担保贷款，在较小程度上包括次级贷款和美国私人公司某些基于资产的融资贷款。虽然我们不期望我们的投资组合中有很大一部分是由附属贷款组成，但我们投资的贷款数额是没有限制的。我们可以在贷款中购买 利息，也可以通过 的二级市场交易进行其他债务投资，包括对高级担保债券的投资。场外或场外交易，市场或直接从我们的目标公司作为一级市场或直接来源的投资。在我们的债务投资方面，我们有时会得到权益，例如认股权证或期权，作为额外的考虑。我们还可以购买或以其他形式以普通股或优先股或与股权有关的证券的形式获得权益，如可转换为普通股或其他股本或普通股或其他股权的现金价值的 权利和认股权证，包括通过与金融保荐人共同投资，或可能通过重组投资。此外，我们投资组合的一部分可能包括公司债券、结构性产品、其他债务证券和衍生品，包括总回报掉期和信用违约互换(CDS)。顾问 将寻求调整我们的投资重点随着市场条件的变化。根据市场情况，我们可以增加或减少对投资组合公司资本结构中较高级部分的风险敞口，或者以其他方式进行机会性投资，例如贷款、债券或其他证券的市场价格反映的价值低于顾问基本分析所认为的价值。这种投资机会可能是由于市场上普遍的 错位、市场对某一特定公司或某一行业不受更广泛的投资界欢迎而产生的误解，并可能包括事件驱动的投资、锚定订单和结构化产品。

我们投资的高级担保贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券一般规定的期限为三至七年，次级债务投资一般规定的期限最长为十年，但此类证券的预期平均期限一般为三至四年。然而，我们可以投资于任何期限或期限的贷款和证券 。我们的债务投资可以由国家认可的统计评级机构(NRSRO)进行评级，在这种情况下，我们的评级一般低于投资级别( Moody‘s Investors Service，Inc.，或Moody’s，Inc.)的评级低于Baa 3，或低于Moody‘s。标准普尔评级服务，或标准普尔评级服务(S&P)我们可以无限制地投资于任何评级的债务或其他证券，以及未被NRSRO评级的债务或其他证券。

1

为了提高我们的回报，我们在市场条件允许的情况下使用杠杆，并由顾问自行决定，但在任何情况下，使用的杠杆不得超过1940年法案允许的最高数额。在2019年6月14日之前，根据1940年的法令，我们被允许借款，以至于我们根据1940年法案计算的资产保险在借款之后至少是200%。从2019年6月15日起，经股东批准，我们的资产保险要求从200%降至150%。

作为一名BDC，我们在进行投资时受到一定的监管限制。例如，bdc一般不允许在没有美国证券交易委员会(SEC)的豁免令的情况下，与某些关联实体共同投资BDC或其子公司发起的交易。然而，BDC被允许并可以同时在价格是唯一谈判条款的交易中共同投资。在一项日期为2018年4月3日的命令中，美国证券交易委员会允许我们在满足某些条件的前提下，对某些私人谈判的投资交易进行共同投资，包括由顾问公司或KKR信用顾问公司(美国)有限责任公司或KKR信贷公司与我们共同投资的子公司发起和直接谈判的投资。我们相信，这种宽慰措施提高了我们推进投资目标和战略的能力。我们相信，这种减免也可能增加我们的有利投资机会，部分原因是允许我们与我们的共同投资子公司一起参与更大的投资，如果没有获得这种减免，我们就可以得到这种机会。

公司资本信托公司采办

2018年12月19日，我们完成了对公司资本信托公司(CCT)或CCT的收购，根据该协议(Br}和合并计划，或截至2018年7月22日的合并协议，由CCT、IC收购公司(CCT)、IC收购公司(IC Acquisition，Inc.)或合并分局(Merge Sub)和顾问完成。根据合并协议，CCT首先与合并分局合并，然后并入合并分局，CCT作为尚存的公司，然后在这种合并之后，CCT立即与该公司合并并并入该公司，该公司作为尚存的公司，或合并。根据合并协议的条款，在合并协议所设想的交易时，每一股中转普通股都被转换为获得我们普通股2.3552股的权利。因此，我们向前CCT股东总共发行了大约292 324 670股普通股。并购完成后，我们与顾问签订了新的投资咨询协议，即投资顾问协议。

关于顾问

顾问公司是特拉华州的一家有限责任公司，位于宾夕法尼亚州宾夕法尼亚州罗兹大道201号，根据“顾问法”在美国证交会注册为投资顾问。顾问是Franklin Square Holdings，L.P.(作为FS Investments开展业务)，或FS Investments，和KKR Credit的子公司之间的合作伙伴关系。我们的董事长兼首席执行官迈克尔·福尔曼(MichaelC.Forman)担任顾问的董事长和首席执行官。

顾问在私人贷款和私募股权投资方面有着丰富的经验，并在利用公司资本结构的各个层次产生创收投资方面发展了专门知识，同时专注于风险管理。顾问还对公开登记的替代资产实体(如BDC)的管理、业务和监管要求有着广泛的了解。我们相信，顾问、金融服务投资公司、KKR信贷公司及其各自的附属公司积极和持续地参与信贷市场，以及顾问具有丰富的经验和有纪律的投资方式，将使顾问能够成功地执行我们的投资战略。

我们的董事会由大多数独立董事组成，负责监督和监督我们的投资业绩，从投资咨询协议生效两周年开始，将审查投资咨询协议，以便除其他事项外，根据所提供的服务确定根据该协议支付的费用是否合理。

财政司司长投资

FS Investments是一家致力于帮助个人、金融专业人员和机构设计更好投资组合的领先资产管理公司。该公司提供替代的收入和增长来源，并侧重于为投资者保护、教育和透明度制定行业标准。FS投资公司总部设在宾夕法尼亚州费城，在纽约、纽约、奥兰多、佛罗里达州和华盛顿特区设有办事处。截至2019年12月31日，该公司管理的资产约为240亿美元。

关于KKR信用

KKR信用公司是一家特拉华州有限责任公司，位于加利福尼亚州旧金山，94104旧金山，加州大街555号，根据“顾问法”注册为证券交易委员会的投资顾问。它拥有大约2，180亿美元的资产

2

截至2019年12月31日，管理部门代表一些最大的公共和私人养老金计划、全球金融机构、大学捐赠基金以及其他机构和公共市场投资者，对投资基金、结构融资工具、专业金融公司和单独管理的账户进行管理，这些账户代表一些最大的公共和私人养老金计划、全球金融机构、大学捐赠基金以及其他机构和公共市场投资者，投资于流动性和非流动性信贷战略。其投资专业人员利用行业 和专题方法进行投资，并酌情从获得KKR&Co.公司或KKR&Co.更广泛的资源和智力资本中获益。

KKR信用是KKR&Co.的子公司，KKR&Co是一家领先的全球投资公司，截至2019年12月31日，该公司管理着大约730亿美元的资产，负责管理多个资产类别的投资，包括私人股本、能源、基础设施、房地产和信贷，与管理对冲基金的战略经理合作伙伴关系。KKR& Co.公司的目标是为其基金投资者创造有吸引力的投资回报，方法是遵循耐心和有纪律的投资方式，雇用世界级的人员，并推动KKR&Co.投资组合公司的增长和价值创造。 KKR&Co.将自己的资本与其为基金投资者管理的资本一起投资，并通过其资本市场业务提供融资解决方案和投资机会。

潜在市场机会

我们认为，在高级担保和第二留置权担保贷款资产类别以及对中等市场公司债务证券的投资方面，现在和将来都有重大的投资机会。

高级担保贷款和第二留置权担保贷款的诱人机会

我们认为，高级担保贷款和第二留置权担保贷款的机会很大，这是因为大多数高级担保债务的可变利率结构，以及这类投资具有强烈的防御性特征。高级担保债务也提供了强大的防御性特征。由于这一债务在发行人的担保持有人(即持有人应在次级债权人和股权持有人之前收到付款)中具有优先偿付权，因此他们在对发行人资本结构的投资中所承担的潜在风险最小。此外，这些投资由 发行人的资产担保，如果有必要，这些资产可能会在发生违约时被扣押。它们通常还载有限制性契约，目的是确保向低级债权人偿还债务，例如大多数类型的无担保债券持有人和其他担保 持有人，并保留抵押品以防止信贷恶化。

中型市场中的机会私营公司

除了一般投资于高级担保贷款和第二留置权担保贷款之外，我们认为，向私营公司、特别是美国境内的中等市场私营公司提供贷款的市场服务不足，提供了一个引人注目的投资机会。我们认为，以下特点支持我们的信念：

•

大目标市场我们认为，中等市场公司在美国经济增长中占很大比例，通常需要大量资本投资才能发展业务。我们还认为，对于尚未投资的中间市场公司，有大量的私人股本资本可供投资，我们预计，私人股本公司将继续利用其对拥有高级担保贷款和第二留置权担保贷款的中间市场公司的投资。

•

有限投资竞争尽管市场规模很大，但我们认为，监管变化和其他因素削弱了 传统金融机构在向中型市场公司提供融资方面的作用，有利于向大型企业客户提供贷款，并为资本市场交易牵头联合努力。此外，我们认为缺乏愿意持有大量中间市场贷款的贷款人，因此我们认为我们通过持有中间市场贷款消除联合风险的能力是一种竞争优势。

我们还认为，向往往是私人的中间市场公司放贷和发放新贷款，通常需要放款人更多地投入更多的时间和资源，而不是向较大的公司提供贷款，部分原因是每项投资规模较小，而且这些公司提供的信息往往支离破碎。此外，许多投资公司缺乏确定投资机会所需的广度和规模，特别是在直接投资中间市场公司方面，因此我们认为，吸引人的投资机会往往被忽视。此外，中等市场公司可能需要贷款人更积极的监督和参与。我们认为，许多大的金融组织往往具有较高的成本结构，不适合 处理这些因素，而是强调向较大的公司客户提供服务和交易，从而减少了向中等市场公司提供的资金。

•

有吸引力的市场。我们认为，如此大一部分市场服务不足的性质有时会为投资创造一个重要的机会。在许多环境中，我们认为中等市场公司

3

更有可能在交易定价方面提供有吸引力的经济学，预先和持续的费用，预付罚款和安全特点 形式的更严格的契约和质量担保比贷款给大公司。此外，与大公司相比，中等市场公司的资本结构更简单，杠杆率更低，从而有助于结构和谈判过程，使我们在构建有利交易时具有更大的灵活性。

潜在竞争优势

我们相信，我们为投资者提供了以下潜在的竞争优势：

拥有经验丰富的投资专业人员的大型、可扩展的全球平台

我们认为，顾问及其附属公司的经验的广度和深度，致力于采购、组织、执行、监测和收集广泛的私人投资，为我们在寻找和分析有吸引力的投资机会方面提供了重要的竞争优势。我们的投资平台由位于九个全球城市的KKR信贷公司的大约125名专业投资专业人员提供支持。我们还得益于KKR&Co.的专业知识、网络和资源，该公司在全球20个城市拥有400多名投资专业人员。这些小组的个别成员有不同的投资背景，有投资银行、商业银行、其他资产管理公司和经营公司的经验。我们相信这种多样化的经历提供了一种深入了解中型市场公司的战略、财务和运营挑战和机遇.

利用长期的关系和国际资本市场能力来筹集投资

多年来，该顾问及其附属公司一直在努力与全球私人股本公司、银行和交易部门建立战略关系。我们和我们的附属公司作为一个可靠的融资伙伴的历史，即使是在市场严重混乱的时期，作为一个可靠的中间市场赞助商的历史，已经提高了我们的声誉。我们认为，我们的关系网将继续产生吸引人的投资机会。

顾问还利用知识资本、行业经验和 KKR&Co.旗下资本市场特许经营的全球网络，支持新的私人信贷投资机会的产生。通过KKR&Co.的资本市场特许经营权，顾问受益于扩大的交易流量来源、实时市场信息的定价趋势以及与发行者和保荐人的持续对话，为当前和未来的投资组合公司提供全面的融资解决方案。此外，KKR&Co.的资本市场(BR}特许经营使我们能够访问和发起更大的交易，并增强顾问管理风险的能力。

专注于规模较大的中型市场公司和定制产品一站式信贷解决方案

我们的重点是为私人的中上市场公司提供定制的信贷解决方案，我们通常将这些公司定义为公司 ，在我们投资时，这些公司的年度EBITDA至少为5 000万美元。根据其规模和规模，KKR信用平台能够在一项交易中发起、承诺和持有超过10亿美元的头寸。这种规模的 使我们能够为某些拥有超过1亿美元的EBITDA的大型中型市场公司充当主要的融资角色。我们相信，我们承销整个交易的能力为金融保荐人和公司提供了更大程度的融资确定性，并进一步提高了我们的竞争地位。KKR信用平台还提供了多种融资结构，并具有灵活的结构投资，以满足公司的需要。最后，我们认为，中间市场的高端市场竞争力较低，因为更少的贷款人拥有为这些公司提供全面解决方案所需的规模和规模。

长期投资

我们的长期投资前景给我们很大的灵活性，我们相信这使我们能够最大限度地提高我们的投资回报。与大多数私人股本和风险资本基金以及许多私人债务基金不同，一旦退出证券投资，我们就不需要向股东返还资本。我们认为，与其他私人公司投资工具相比，不受这种资本回报要求的限制，使我们能够利用较长期的投资重点进行投资，从而使我们有机会提高投资资本的总回报。

严谨的、以收入为导向的投资哲学

顾问采用了一种防御性投资方式，重点关注长期信用表现和主要保护.这种投资 方法涉及对每一个投资机会的多阶段选择过程，以及对每一项投资的不断监测，特别强调及早发现投资组合公司日益恶化的信贷条件，这将导致不利的投资组合发展。这一策略的目的是最大限度地增加当前收入，减少资本损失的风险，同时保持长期资本增值的潜力。

4

公司资本结构各级的投资专门知识

顾问认为，在公司资本结构的各个层次上进行投资，其广泛的专业知识和经验使我们能够管理风险，同时为我们的投资提供了获得重大回报的机会。我们试图利用这一专门知识，努力创造和维持一种投资组合，这种投资组合将在广泛的经济条件下发挥作用。

通过资产机会创造定制融资解决方案的能力

顾问认为，在服务不足的资产类别中，包括在飞机、消费金融以及汽车和设备金融部门，创造定制解决方案的机会越来越大。该顾问将寻求找出具有强大抵押品保护、与更广泛市场的低相关性和类似股票(如 )上行潜力的投资。

保持投资组合多样化

除了集中投资于中等市场公司外，我们还寻求跨行业投资。顾问监视我们的投资组合，以确保我们有可接受的行业平衡，使用行业和市场指标作为关键指标。通过监测我们的投资组合以实现行业平衡，我们力求减少与任何特定行业或市场部门相关的经济衰退的影响。尽管我们有意投资于多个行业，但我们可以不时持有一家证券公司的证券，这些证券占我们总资产的5.0%以上和(或)投资组合公司未清偿的投票权证券的10.0%以上。因此，我们被列为1940年法案下的非多元化管理投资公司。

投资策略

我们的主要重点是投资于美国私人中间市场公司的高级担保贷款和第二留置权担保贷款，在较小程度上投资于美国私人公司的次级贷款和某些资产融资贷款。虽然我们不期望我们的投资组合中有很大一部分是由次级贷款组成的，但我们可以投资的此类贷款的数额是没有限制的。我们可以通过场外市场的二级市场交易，或直接从我们的目标公司作为一级市场或直接来源的投资，购买贷款利息或进行其他债务投资，包括对高级担保债券的投资。在我们的债务投资方面，我们有时可能会得到权益，例如认股权证或期权，作为额外的考虑。我们还可以购买或以其他形式购买普通股或优先股或与股权有关的证券的权益，如可转换为普通股或其他股本或普通股或其他股本的现金价值的权利和认股权证，包括通过与金融保荐人共同投资或可能重组一项投资。另外，我们投资组合的一部分可能由债券、结构性产品、其他债务证券和衍生品组成。随着市场环境的变化，顾问将寻求调整我们的投资重点。视市场情况而定，我们可能增加或减少对投资组合公司资本结构较低的部分的风险敞口，或以其他方式进行机会主义投资，例如贷款、债券或其他证券的市场价格反映低于顾问基本分析所认为的价值 。这种投资机会可能是由于市场上的普遍混乱、市场对某一公司或某一行业不受更广泛的投资界欢迎而产生的误解，并可能包括事件驱动的投资、锚定订单和结构化产品。

在确定 预期的投资组合公司时，我们主要关注以下属性，我们认为这些属性将帮助我们获得更高的总回报，并具有可接受的风险水平。虽然这些准则为我们的投资决策提供了一般准则，但如果我们认为投资的好处足够大，我们选择投资的每一家投资组合公司并不一定会满足所有这些标准。这些属性是：

•

领先的，站得住脚的市场头寸。我们寻求投资于那些在各自的市场中发展了强大竞争地位的公司，并显示出在一系列经济环境中保持足够的现金流动和盈利能力来偿还我们的债务的潜力。我们寻求能够通过规模、范围、客户忠诚度、产品定价或产品质量来保护其竞争优势的公司，从而将业务风险降到最低并保护盈利能力。

•

投资于现金流为正的稳定公司。我们寻求投资于既有的，稳定的公司和强大的盈利能力和现金流量。我们相信，这些公司处于有利的地位，能够保持持续的现金流，以服务和偿还我们的贷款，并保持其业务或市场份额的增长。我们不打算在任何程度上投资于创业公司、扭亏为盈的公司或有投机商业计划的公司。

•

有经验的管理团队。我们的重点是那些经验丰富的管理团队，并建立了成功的记录。我们通常希望我们的投资组合公司有适当的激励措施，其中可能包括以非现金和绩效为基础的薪酬，使管理层的目标与我们的目标一致。

5

•

私人股本赞助。我们经常寻求参与由我们认为是老练和经验丰富的私募股权公司发起的交易。顾问认为，私人股本保荐人愿意向一家公司投资大量股本，这是对投资机会质量的认可。此外，通过与这些有经验的私人股本公司共同投资，这些公司承诺将大量股本列为优先偿还债务的优先事项，除了我们自己的尽职调查审查外，我们还可以从私人股本公司进行的尽职审查(br})中获益。此外，有重大风险投资的强大私人股本保荐人，可能有能力也有动力在困难的 经济时期(如果出现业务或金融问题)提供更多资本，这可能为我们的投资提供更多的保护。

•

在不同发行机构和行业之间的分配。我们寻求将我们的投资组合广泛地分配给发行者和行业，从而试图减少任何一家公司或行业出现衰退的风险，对我们的投资组合的价值造成不成比例的不利影响。

•

可行的撤离策略。虽然我们试图投资于可能在私下谈判的场外交易市场出售的证券，为我们提供了一种可以退出头寸的手段，但我们预计，我们的投资组合中有很大一部分可能不会在这个二级市场上出售。对于在这个市场上无法出售的任何投资，我们主要侧重于投资那些其业务模式和增长前景具有吸引力的退出可能性的公司，包括偿还我们的投资、首次公开发行股票证券、合并、出售或资本重组，在每种情况下都有可能获得资本收益。

合资企业

我们还与南卡罗莱纳退休系统集团信托或SCRS共同投资，通过战略信贷机会合作伙伴，有限责任公司，或SCJV，与SCRS的合资企业 。SCJV将其资本投资于一系列投资，包括对中型市场公司的高级担保贷款(第一留置权和第二留置权)、广泛的银团贷款、股票、认股权证和其他投资。我们和SCRS各自拥有SCJV的50%的投票权控制权，并且一起需要就所有的投资决定以及对SCJV的某些其他重要行动达成一致。截至2019年12月31日，SCJV的总资本承诺为10亿美元，其中8.75亿美元来自我们，其余1.25亿美元来自SCRS。截至2019年12月31日，我们已经资助了大约4.898亿美元的承诺。此外，截至2019年12月31日，SCJV拥有2.339亿美元的借款能力。截至2019年12月31日，按公允价值计算，我们对SCJV的投资约为4.79亿美元。我们不把SCJV合并在合并的财务报表中。

投资类型

我们主要关注以下投资类型：

高级担保贷款

高级担保贷款位于公司资本结构的顶端。由于这些贷款通常在 付款方面具有优先权，因此在公司的所有投资中风险最小。一般来说，我们的高级担保贷款的期限预计为3至7年，提供某种形式的摊销，并在借款人的 资产上拥有第一优先担保权益。一般来说，我们预计我们的高级担保贷款的利率通常会高于标准基准利率，例如最优惠利率或伦敦银行间同业拆借利率(Libor)。

第二留置权担保贷款

第二次留置权担保贷款与高级担保贷款的期限、抵押品和契约结构基本相同。然而，第二留置权担保贷款 在借款人的资产上获得第二优先担保权益，这意味着抵押品的任何变现一般将适用于在第二留置权担保贷款还清之前全额支付高级担保贷款，抵押品的 价值可能不足以全额偿还高级担保贷款和第二留置权担保贷款。作为这种低级排名的回报，第二留置权担保贷款通常比高级担保债务提供更高的回报。 这些较高的回报以更高的利息形式出现，在某些情况下，通过认股权证参与股本的潜力，虽然程度低于次级贷款。一般来说，我们预计这些贷款将带有固定利率，或浮动的当前收益率高于标准基准。此外，我们可以从与这些投资有关的任何认股权证中获得额外的回报。

6

高级担保债券

高级担保债券通常是以老年人为抵押的，帕苏或次级基础与其他债务工具在一个 发行人的资本结构，并具有类似的期限和契约结构与高级担保贷款。一般来说，我们预期这些投资会有一个固定利率。

次级债务

除了高级担保贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券外，我们还可以将一部分资产投资于次级债务。次级债务投资通常在优先偿还高级债务方面排名较低，而且往往没有担保，但位于资本结构中优先股权和普通股之上。作为对次级债务的回报，次级债务投资通常通过更高的利率和以认股权证形式可能拥有的股权提供更高的回报，使贷款人能够参与借款人的资本增值。这些认股权证通常只需要象征性的成本即可行使。我们通常以次级债务为目标，在整个证券期内只支付利息，本金在到期时到期。通常，次级债务投资的期限为5至10年。一般来说，我们预计这些证券将持有一个固定利率，或浮动的当前收益率高于标准基准。在 中，我们可以从与这些投资有关的任何认股权证中获得额外的回报。在某些情况下，总利息的一部分可能会累积或是 以实物支付，或者PIK。

股本及股票相关证券

虽然我们打算继续把重点放在债务证券的投资上，但当我们看到潜在的特别收益时，或在债务投资中获得特别优惠的条件时，我们可能会投资于优先股或普通股，通常是与私人股本保荐人 --我们认为是老练和老练的--进行投资。此外，我们还可以获得对一家投资组合公司进行股权投资的权利，该公司的债务证券与该公司的下一轮股权融资有关。这一权利可为我们提供机会，通过对我们的投资组合公司进行股票投资，随着时间的推移，进一步提高我们的回报。此外，我们还可以持有与股票有关的证券，例如权利和认股权证，这些权利和认股权证可以转换为或交换 以换取普通股或其他权益，或普通股或其他权益的现金价值，通常与我们的债务投资一起获得，或通过与金融保荐人共同投资，如机构投资者或私人股本公司。在未来，我们可以通过合并或收购投资组合公司、公开发行投资组合公司的股票或行使我们的任何权利(如果有的话)要求 一家投资组合公司回购我们所持有的与股票有关的证券来获得流动性。

可转换证券

我们可以投资于可转换证券，如债券、债券、票据、优先股或其他证券，这些证券可以在规定的价格或公式下，在特定时间内转换为或交换同一或不同发行者的特定数量的普通股。

非美国证券

我们可以投资于非美国证券，包括以美元计价的证券，或以非美国货币计价的证券，以及新兴市场公司的证券，但不得超过1940年法案所允许的范围。

投资于以资产为基础的机会

我们可以通过合资企业、投资平台、私人投资基金或提供下列一项或多项服务的其他商业实体投资于资产机会：创造或寻找潜在投资机会、尽职调查和谈判潜在的投资机会和(或)服务、开发和管理(包括周转)和处置投资。这种投资可能与现有或新成立的经营者、顾问和/或管理人员同时进行，这些经营者、顾问和(或)管理人员可以或不包括第三方投资者提供的资本和(或)资产。这种投资可能包括直接融资实物资产，如飞机和船舶，和/或经营资产，如金融服务实体，而不是投资证券，或不直接投资于起源和/或服务平台。预计这些基于资产的机会将提供类似夹层的结构性下行保护以及资产抵押品，并通过资产层面的 升值或在平台上通过企业价值的增长实现类似股权的上涨。重点领域包括，但不限于飞机、房地产和消费金融。

结构化产品

我们可以投资于结构性产品，包括债务抵押债券、抵押债券债务、抵押贷款债务、结构性债券和信用关联债券。这类投资产品的发行者可能是

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结构为信托或其他类型的集合投资工具。这类产品还可能涉及一个实体对基础投资的存款或购买，以及由该 实体发行一种或多类有价证券，这些证券由基础投资支持或代表其利益，或提及与这类投资有关的指标。

衍生物

我们还可以不时地投资于衍生品，包括总回报互换、利率互换、信用违约互换和外币远期合约。我们预计，衍生品的任何使用将主要作为投资常规证券或对冲顾问确定的 潜在风险的替代品。

与第三方的投资

我们可通过合伙、合资企业或其他 实体与第三方共同投资，从而在某些投资中获得共同控制或非控制的利益，并由一个或多个第三方参与此类投资。这种合资伙伴或第三方管理人员可包括顾问或其附属机构的前人员或有关人员。

现金及现金等价物

我们可维持一定水平的现金或同等工具，包括货币市场基金，以使后续投资，如有必要，在现有的投资组合 公司或利用新的机会.

目标债务投资与公司债券的比较

向私人公司提供贷款是一种债务工具，可以与公司债券相比较，以帮助投资者更好地理解。与公司债券一样，向私营公司提供的贷款的信贷质量取决于特定于证券的因素，包括总杠杆率、所涉证券的高级杠杆率、发行人现金流量的多变性、担保债务的资产质量以及此类资产涵盖标的公司债务义务的程度。就像公司债券市场的情况一样，我们需要更高的回报，因为我们对 的证券有更高的风险。我们投资的公司可能是杠杆收购或其他资本重组交易的结果，在许多情况下，国家评级机构不会对这些公司进行评级。当我们的目标债务 投资确实获得NRSRO的评级时，我们认为这类评级一般将低于投资级别(评级低于穆迪评级低于Baa 3或低于由标准普尔(S&P). 在我们进行未评级投资的范围内，我们相信，如果这类投资被NRSRO审查，很可能会得到类似的评级。与一般向公众提供的低投资级公司债券相比， 我们的目标高级担保和第二留置权担保贷款投资在资本结构中较高，在获得付款方面有优先权，由发行人的资产担保，必要时允许贷款人扣押抵押品，而且 通常在违约时表现出较高的回收率。另一方面，公司债券往往是发行人的无担保债务。

与公司债券市场相比，私人公司贷款市场有几个关键区别。例如，由于某些中间市场公司可能缺乏债务评级，而且由于私营公司获得的信息减少，投资者必须在作出投资承诺之前进行广泛的尽职调查。这一密集的尽职调查程序使投资者能够很大程度地接触管理层，而在公司债券持有人的情况下，这往往是不可能的，因为他们依赖承销商、债务评级机构和可公开获得的信息对公司发行人进行尽职审查和监测。在持有这些 投资的同时，私人债务投资者往往每月或每季度收到投资组合公司财务业绩的最新情况，以及可能在公司董事会中的代表，这使投资者能够在情况恶化时迅速采取补救行动。由于流动性减少，资本相对稀缺，投资者需要广泛的尽职调查和专门知识，我们认为，私人债务证券通常比具有同等信贷质量的公司债券提供更高的回报。

投资过程

顾问或其附属公司雇用的投资专业人员已将其职业生涯用于开发投资于私营公司所需的资源。下面突出显示了我们当前的事务处理过程。

我们的交易过程

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采购

顾问及其附属公司之间的关系使我们能够从各种不同的投资渠道，包括私人股本，获得强有力的、已建立的投资机会管道。赞助商，非赞助公司，金融顾问，银行，经纪人和家族办公室。

评价

检查。一旦确定了潜在的投资，顾问就会筛选机会，并对是否进行更全面的交易级别的尽职调查进行初步决定。

管道/风险更新。在审查完整的交易管道后，顾问提出了 关键风险和问题，以确定一项投资是否符合我们的基本投资标准，并提供了具有可识别的下行风险的诱人回报的可接受概率。该顾问的目标是根据投资的事实和情况，为更全面的尽职审查确定一个合适的 和有吸引力的机会。

交易级问答：在确定了一项投资并完成了初步尽职调查之后，编写了筛选备忘录和信用研究分析报告。这些报告 由顾问顾问公司的投资委员会或投资委员会审查，以讨论关键的调查和结构问题。在顾问进行审查后，投资委员会将在 正式投资委员会批准之前完成任何增量尽职调查。虽然每笔交易可能涉及某种不同的方法，但顾问对每一次机会的努力可以包括：

•

全面的业务分析，以确定目标公司业务的主要风险和机会，包括详细审查历史和预测的财务结果；

•

详细分析行业动态、竞争地位、监管、税收和法律事项；

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现场访问，如果认为必要的话；

•

背景调查，以进一步评估管理和其他关键人员；

•

必要时由法律和会计专业人员、环境或其他行业顾问进行审查；

•

金融保荐人尽职调查，如有需要，包括投资组合公司及贷款人参考资料检查；及

•

回顾管理部门的经验和记录。

执行

在进行任何渐进的尽职调查之后，投资 委员会将收到一项正式建议，供其批准。一旦投资委员会确定投资组合公司适合投资，顾问就与未来公司的管理小组合作，最后确定投资的结构和条件。我们认为，适当安排交易结构是产生强劲投资成果的关键因素。因此，我们将积极考虑交易结构，并寻求处理和谈判 条款，为更高的风险调整回报提供最佳机会。

投资后监测

投资组合监控。顾问监视我们的投资组合，重点是预测负信用 事件。为了保持投资组合公司的业绩并帮助确保成功退出，顾问与牵头的股权保荐人、贷款辛迪加、投资组合公司管理层、顾问、顾问和其他证券持有人密切合作，讨论财务状况、遵守契约、财务要求和执行公司业务计划的问题。此外，根据交易的规模、性质和绩效，我们可以在投资组合公司的董事会或类似的管理机构中占有一个席位或作为观察员服务于 。

通常，顾问每季度从我们的投资组合公司收到详细的财务报告，详细说明经营业绩、销售量、销售成本、营运费用、营业利润率、现金流、财务状况和其他关键经营指标。顾问使用这些数据，再加上通过与公司的客户、供应商、竞争对手、市场研究和其他方法的接触所获得的尽职调查，对公司的经营业绩和前景进行持续、严格的评估。

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除了各种风险管理和监测工具外，顾问还使用 投资评级系统来描述和监测我们投资组合中每一项投资的预期回报水平。顾问使用1至4的投资评等表。请参阅第7项。管理人员对 财务状况和操作操作的结果(资产组合质量)的讨论和分析，以获得与每个投资评级相关联的条件的说明。

估值过程。我们每季度确定我们投资组合的净资产价值。证券是按我们董事会真诚地确定的公允价值来估价的。关于这一决定，顾问向我们的董事会提供了基于相关投入的投资组合公司估值，包括但不限于指示性交易商报价、类似证券的价值、最近的 投资组合公司财务报表和预测，以及由独立的第三方估值服务编制的估值。

会计准则编纂主题820，公允价值计量与披露，由财务会计准则委员会(FASB)发布的ASC主题820澄清了公允价值的定义，并要求公司扩大披露公允价值的使用情况，以便在初始确认后的中期和年度期间计量资产和负债。ASC主题820将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或为转移负债而支付的价格。ASC主题820还建立了一个三层公允价值层次结构 ，它优先考虑用于测量公允价值的输入。这些层次包括：第1级，定义为活跃市场中的报价等可观察的输入；第2级，包括在活跃市场中类似证券的报价等输入；市场活动很少或没有活动的相同证券的报价；第3级，定义为几乎没有或根本没有市场数据的不可观测的输入，因此 需要实体制定自己的假设。

对于不容易获得市场报价的投资，我们每季度进行一次多步估价，如下所述：

•

我们的季度公平估价程序由顾问开始，向我们的独立第三方评估服务提供商提供关于每个投资组合公司或 投资的财务和运营信息；

•

我们独立的第三方评估服务提供商审查这些信息以及其他公共和私人信息，并向 顾问提供每个证券公司或投资的估值范围；

•

然后，顾问讨论独立的第三方估价服务提供者的估价范围，并向 董事会的估价委员会或估价委员会提供每项投资的估价建议以及辅助材料；

•

然后与估价委员会讨论初步估值；

•

我们的估价委员会审查初步估值，顾问与我们的独立第三方估价服务提供者一道，并在适用时补充初步估值，以反映估价委员会提出的任何意见；

•

在完成检讨后，我们的估价委员会建议董事局批准由估价委员会厘定的公平估值；及

•

我们的董事会讨论估值，并根据各种 统计和其他因素，包括顾问、估值委员会和我们独立的第三方估值服务提供商的投入和建议，真诚地确定我们投资组合中每一项此类投资的公允价值。

公允价值的确定涉及主观判断和估计。因此，我们合并财务报表的附注 提到这种估值可能产生的影响以及这种估值的任何变化对我们合并财务报表可能产生的影响方面的不确定性。在确定公允价值时，我们的董事会可以使用任何经批准的独立第三方定价或估价服务。然而，我们的董事会不需要根据任何单一来源提供的估值来确定公允价值，并可以使用任何相关数据，包括从顾问那里获得的信息，或董事会认为在这种情况下确定公允价值可靠的任何经批准的独立第三方评估或定价服务。以下是顾问， 批准的独立第三方评估服务和我们的董事会在确定我们投资的公允价值时可能考虑的因素。

固定收益投资的估值，例如贷款和债务证券，取决于若干因素，包括类似证券的现行利率、未来利息 利率的预期波动、看涨特征、投放特征和债务的其他有关条件。对于没有现成市场价格的投资，我们可以将这些因素纳入折现现金。

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计算公允价值的流模型。其他可以考虑的因素包括借款人是否有能力充分偿还其债务、借款人相对于未偿债务的公平市场价值、其未偿债务的表面数额以及为我们的债务投资提供担保的质量。

对于可转换债券 有价证券，公允价值一般近似于债务的公允价值加上以折算价格购买标的证券(即债务可能转换成的证券)的公允价值。要对这种期权进行估值，可以使用 标准期权定价模型。

我们在没有流动公共市场的证券公司中的权益是按公允价值估价的。我们的董事会在确定公允价值时，可考虑各种因素，如EBITDA倍数、现金流量、净收入、收入，或在有限情况下，考虑账面价值或清算价值。这些因素的所有 都可以根据投资组合公司的具体情况或我们的实际投资状况进行调整。例如，对EBITDA的调整可能考虑到对以前的所有者或收购、 资本重组、重组或其他相关项目的赔偿。

顾问、任何经批准的独立第三方估值服务 和我们的董事会也可以考虑私人并购统计数据、因流动性不足和其他因素折扣的公开交易倍数、第三方投资在投资组合公司中所隐含的估值或行业 在确定公允价值方面的做法。顾问、任何经批准的独立第三方估值服务和我们的董事会也可以考虑投资组合公司的规模和范围及其具体的优势和弱点，并可在适当的情况下适用 折扣或溢价，原因是金融风险较高(或较低)和/或相对于可比公司的投资组合公司规模较小，以及其他因素，例如我们的董事会，经与顾问公司 和任何经核准的独立第三方估值服务协商，可在评估公允价值时考虑相关因素。一般来说，我们在上市公司的股权价值(市场报价)是以最近的公开市场收盘价为基础的。有价证券在出售时受到某些限制，通常以证券的公开市场价值为折价。

当我们以名义或不增加投资债务证券的名义或无额外成本获得认股权证或其他股票证券时，投资中的成本基础将在债务证券与任何此类认股权证或在发债时收到的其他股票证券之间分配。我们的董事会随后按公允价值对这些认股权证或其他股票证券进行估值。

我们的投资的公平价值是由我们的董事会真诚地决定的。我们的董事会负责根据我们的估价政策和一贯采用的估价程序，以公允价值对我们的证券投资进行估值。我们的董事会委托日常责任为执行我们的评估政策，我们的顾问，并已授权顾问利用独立的第三方估值 和定价服务，已得到我们的董事会批准。估价委员会负责监察顾问顾问推行估价程序。

管理援助。作为一个BDC，我们必须向我们的某些投资组合 公司提供并根据请求提供管理援助。除其他外，这种援助可包括监测我们的投资组合公司的业务，参加董事会和管理会议，与投资组合公司的官员协商并向他们提供咨询意见，并提供其他组织和财务指导。根据所需援助的性质，顾问将代表我们向要求这种援助的投资组合公司提供此类管理援助。在为这些 服务支付费用的范围内，我们，而不是顾问，将保留为这种援助支付的任何费用。

出口

虽然我们试图投资于可能在私下谈判的场外交易市场出售的证券，为我们提供了一种退出我们头寸的手段，但我们预计，我们的投资组合中有很大一部分可能不会在这个二级市场上出售。对于在这个市场上无法出售的任何投资，我们主要集中于投资那些其商业模式和增长前景提供有吸引力的退出可能性的公司，包括偿还我们的投资、股票证券的首次公开发行、合并、出售或资本重组，在每种情况下，只要我们保持在基础投资组合公司中的股权，就有可能获得资本收益。

风险管理

除其他外，我们力求限制投资组合的下行潜力：

•

运用我们的投资策略指导方针进行有价证券投资；

•

要求投资的总回报(包括利息和潜在增值)足以补偿我们的信贷风险；

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•

在规模允许的情况下，将我们的投资组合分配给不同行业和不同行业的足够数量的公司，并提供不同类型的抵押品；

•

谈判或寻求具有保护我们的契约或特征的债务投资，同时使投资组合公司在管理其符合资本保护的 业务方面具有灵活性，其中可能包括肯定和消极契约、违约惩罚、留置权保护、变更控制条款和董事会权利。

我们也可以由顾问自行决定进行利率对冲交易。这些交易将使我们能够根据市场情况有选择地修改利率敞口。

平权公约

平等权利公约要求借款人采取旨在确保公司偿付能力的行动，便利贷款人对借款人的监督，并确保向放款人支付利息和贷款本金。平权公约的例子包括要求借款人保持适当的保险、会计和税务记录的盟约，以及为贷款人的利益而经常提出的财务报告。

否定盟约

消极契约对借款人施加限制，目的是保护贷款人不受借款人可能采取的可能损害贷款人投资信贷质量的行动的影响。消极契约的例子包括对支付股息的限制和对未经贷款人批准而发行额外债务的限制。此外，某些 契约通过要求借款人满足一定的收益利息覆盖率和杠杆率要求来限制借款人的活动。这些公约亦称为财政或赡养合约。

经营管理结构

我们的投资活动由顾问管理，并由我们的董事会监督，其中大多数是独立的。根据投资咨询协议，我们已同意根据我们每周总资产的平均价值(不包括现金和现金等价物)向 顾问支付年度基本管理费，并根据我们的业绩支付奖励费。见本年度报告所载合并财务报表附注2和4表格10-K来描述我们支付给顾问的费用.

有时，顾问可能会进入与注册投资顾问的子咨询关系，这些顾问相信这些技能或属性将有助于实现我们的投资目标。顾问监督我们日复一日业务，包括提供总分类账会计、基金会计、法律服务、投资者关系、某些政府和管理事务活动以及其他行政服务。顾问还执行或监督我们的公司业务和所需的行政 服务的执行情况，其中包括负责我们需要维护和准备的财务记录，并为我们的股东编写报告以及向证券交易委员会提交的报告。此外，顾问还协助我们计算我们的净资产价值，监督编制和提交报税表，印刷和分发给我们的股东的报告，以及一般监督我们的费用的支付以及其他人向我们提供的行政和专业服务的执行情况。

根据我们2018年4月9日的行政协议或行政协议，我们偿还顾问执行与我们的行政和业务有关的服务所需的费用，包括顾问可分配的部分补偿和代表顾问向我们提供行政服务的某些FS投资人员和KKR 信用的相关费用。我们不少于每季度偿还顾问在履行其义务和根据 行政协议提供人员和设施方面发生的所有费用和费用。顾问根据总资产、收入、时间分配和/或其他合理的指标等因素将此类服务的成本分配给我们。我们的董事会审查在确定费用如何分配给我们的 中采用的方法，以及在我们和顾问的某些附属公司之间拟议的行政费用分配。我们的董事会然后根据这些服务的广度、深度和质量来评估向我们分配的费用(br}的合理性，而不是我们从已知的第三方服务提供商那里获得类似服务的估计成本。此外，我们的董事会考虑是否有任何单一的第三方服务提供商能够以同等的成本和质量提供所有此类服务。最后，我们的董事会将支付给顾问的这类服务的总金额作为我们的 净资产的百分比与其他可比的BDC报告的比率进行比较。

我们已与州立银行和信托公司签订合同，提供各种会计和行政服务，包括但不限于准备供顾问审查的初步财务资料，编制和监测开支预算，维持会计和公司帐簿和 记录，处理我们提供的贸易资料，并对遵守情况进行测试。

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作为一名BDC，我们必须遵守某些监管要求。此外，虽然允许 我们利用债务为投资融资，但根据1940年法案，我们在某些重要方面使用债务的能力将受到限制。在现有监管范围内，我们将根据市场 条件调整我们的债务使用，使之达到我们认为能够产生最大风险调整后回报的水平。参见相关条例。我们已选择按美国联邦所得税的目的处理，并打算每年按 代码的标准进行处理。

调节

根据1940年的法令，我们选择作为BDC来管理，根据该法典，我们被作为一个RIC来管理。“1940年法”载有禁止和限制BDC及其附属公司、主要承销商和这些附属公司或承销商的附属公司之间的交易，如下文所述。1940年法案还规定，我们的多数董事必须是利害关系人以外的其他人，这是1940年法案中所界定的，此外，1940年法案规定，除非得到我们未清偿的投票证券的过半数批准，否则我们不得改变业务性质，以停止或退出作为BDC的选举。“1940年法案”将未兑现的投票证券中的多数界定为(I)67%或以上出席会议的有表决权证券中的较小部分，如果我们50%以上的未偿投票证券的持有人出席或由代理人或(br}(Ii)50%的未偿投票证券代表出席会议。

在扣除承销佣金和折扣后，我们一般无法以每股 价发行和出售普通股，即低于每股净资产价值。不过，如果我们的董事会确定出售普通股符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，我们可以以低于当时普通股资产净值的价格出售我们的普通股，或认股权证、期权或购买我们普通股的权利。在2019年股东年会上，我们的股东批准在2019年7月16日起至2020年7月16日止期间，以低于当时每股净资产净值的价格出售我们的普通股。我们目前不打算利用这一权力以低于当时每股净资产价值的价格出售我们的普通股。此外，我们通常可以在向现有股东发行股票时，以低于每股净资产 价值的价格发行普通股新股，以支付股利和在某些其他有限的情况下。

作为一名BDC，我们在进行投资时受到一定的监管限制。例如，bdc一般不允许在证券交易委员会没有豁免令的情况下，与某些 关联实体共同投资于BDC或其附属机构发起的交易。然而，BDC被允许并且可以同时在交易 上共同投资，其中价格是唯一协商的条件。在2018年4月3日的一项命令中，美国证券交易委员会允许我们在满足某些条件的前提下，与我们的共同投资子公司共同投资于某些私人谈判的投资交易，包括由顾问或kkr信贷发起和直接谈判的投资。根据这项宽减的条款，我们的独立董事必须获得法定多数(如1940年法令第57(O)节所界定)，就共同投资交易作出某些结论，包括 (1)拟议交易的条款，包括支付的代价，对我们和我们的股东是合理和公平的，不涉及任何有关人员对我们或我们的股东的过分接触；(2)交易符合我们股东的利益，符合我们的投资目标和战略以及我们董事会制定的任何标准。

根据1940年法案，我们只能将投资组合的30%投资于根据1940年法案不被视为符合资格的证券投资组合公司，包括位于美国境外的公司、根据1940年法案某些例外情况运作的实体和公开交易实体，这些实体的公共股票市值超过了1940年法案规定的水平。

我们可将高达100%的资产投资于直接从发行人处购买的证券，用于私下协商的交易。我们的意图是不写(出售)或购买、看跌或看跌期权，以管理与我们的投资组合公司的公开交易证券相关的风险。我们可以进入套期保值交易，以 管理与利率和货币波动相关的风险。我们可以购买或以其他方式获得认股权证或期权，以购买我们的投资组合公司与收购、融资或其他 投资有关的普通股。在这种收购方面，我们可以获得权利，要求被收购证券的发行人或其附属公司在某些情况下回购这些证券。

我们也不打算购买任何投资公司发行的超过1940年法令规定的限制的证券。在这些限制下，我们一般不能取得任何投资公司的有表决权股份的3%以上(如1940年法令所界定)，不能将我们总资产价值的5%以上投资于一家投资公司的证券，或将我们总资产价值的10%以上投资于投资公司的证券。关于我们投资于投资公司发行的证券的那一部分，应该指出，这种投资可能会使我们的股东承担额外的费用。

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2019年6月14日，我们的股东批准了“1940年法”第61(A)(2)节中规定的经“小企业信贷可得法”修订的经修改的资产 覆盖范围要求。因此，在特定条件下，如果我们的资产覆盖范围按照1940年法案的定义，在每次发行之后至少等于150%，则允许我们发行多类债务和一种高于普通股的股票，使公司的最高债务与股本比率从先前的最高限额1.0x (相当于每1美元股本未偿债务1美元)增加到最高2.0x(相当于每1美元股本未偿债务2美元)。此外，在任何高级证券仍未清偿的情况下，我们必须作出规定，禁止任何 分配给我们的股东或回购这类证券或股份，除非我们在分配或回购时达到适用的资产覆盖率。我们也可以借入不超过我们总资产价值5%的款项，用于临时目的，而不考虑资产保险。

“证券交易法”和“萨班斯-奥克斯利法案”的遵守情况

我们受经修正的1934年“证券交易法”或“交易法”({Br})的报告和披露要求，包括提交季度、年度和当前报告、委托书和其他所需项目。此外，我们还受到萨班斯-奥克斯利法案的约束，该法案对上市公司及其内部人士施加了各种各样的监管要求。许多这些要求影响到我们。例如：

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根据规则根据“外汇法”颁布的13A-14条规定，我们的首席执行官和首席财务干事必须证明我们定期报告所载财务报表的准确性；

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依据规例第307项要求我们的定期报告披露我们关于披露控制和程序的有效性的结论；

•

根据规则根据“外汇法”颁布的13A-15条，要求我们的管理层编写一份报告，说明我们对财务报告的内部控制的评估情况；以及

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依据条例第308项我们的审计师必须证明和报告我们管理层对财务报告的内部控制的评估。

“萨班斯-奥克斯利法案”要求我们审查我们目前的政策和程序，以确定我们是否遵守“萨班斯-奥克斯利法”及其颁布的条例。我们监测根据“萨班斯-奥克斯利法案”通过的所有条例的遵守情况，并采取必要的行动确保我们遵守这些规定。

纽约证券交易所公司治理条例

纽约证券交易所(NYSE)通过了上市公司必须遵守的公司治理条例。我们相信，我们目前符合这样的公司治理上市标准。我们打算监察我们对未来所有上市标准的遵守情况，并采取合理必要的行动，确保我们继续遵守。

以税收为理由

根据“守则”第M节，我们已选择征收税款。作为一种说法，我们通常不需要为每一年作为 分配给我们股东的普通收入或资本收益支付公司级的美国联邦所得税。为了获得和保持我们作为RIC的资格，除其他外，我们必须满足一定的条件。收入来源和资产 多样化要求(如下所述)。此外，为了保持税收待遇，我们必须在每个纳税年度向股东分配至少相当于我们投资公司应纳税收入90%的分配额，这通常是我们的普通净收入之和加上已实现的短期资本净收益超过已实现的长期资本净损失的部分(如果有的话)，而不考虑对所支付的 分配的任何扣减或年度分配要求。

如果我们：

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符合RIC的资格；以及

•

满足年度分配要求，

然后，我们将不受美国联邦所得税的部分收入或资本收益，我们分配(或被视为分配)作为分配给我们的股东。我们将对未分配(或视为分配)给股东的任何收入或资本收益按正常的公司税率征收美国联邦所得税。

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作为一种理由，我们将对某些未分配的收入征收4%不可扣减的联邦消费税，除非我们向股东及时分配至少相当于 日历年普通净收入(考虑到某些推迟和选举)98%之和的数额，(2)资本收益净额的98.2%，即资本收益超过资本损失的盈余，或资本收益净收益(按某些普通损失调整后)。截至该日历年10月31日止的一年期间和(3)前几年未分配但我们未缴纳美国联邦所得税或避税要求的前几年的任何净收入和资本收益净额。我们在任何日历年的10月、11月或12月申报的任何分发，在该月份的某一指定日期支付给有记录的股东，实际上是在下一个日历年的1月内支付的，将被视为已由我们支付，也被我们的美国股东在宣布分发的日历年的12月31日收到的情况下处理。

我们以前曾对部分收入和资本收益征收此类消费税，将来也可能发生这种情况。虽然我们打算分配入息及资本收益，以尽量减少4%的消费税，但我们可能不能或选择不分配足以完全避免征收该税项的款额。在这种情况下，我们一般只会就不符合逃税规定的款额负上消费税的责任。

为了符合美国联邦所得税的目的，除其他外，我们必须：

•

在每个纳税年度内的任何时候继续根据1940年法案取得BDC资格；

•

在每个课税年度，我们的总收入至少有90%来自股息、利息、某些证券的付款、贷款、出售股票或其他证券的收益、某些合格的公开交易合伙企业的净收入、或与我们投资该股票或其他证券的业务有关的其他收入，或90%的收入测试；以及

•

使我们持有的资产多样化，以便在税收年度每个季度结束时：

•

我们资产价值的至少50%由现金、现金等价物、美国政府证券、其他RICS证券和其他证券 组成，如果任何一家发行人的其他证券不代表我们资产价值的5%或该发行人未发行的有表决权证券的10%以上；及

•

我们的资产价值不超过25%投资于美国政府证券或其他RICS公司的证券、一个 发行人的证券、两个或两个以上由我们根据适用的代码规则控制、从事相同或类似或相关行业或业务或某些合格的公开交易合伙企业或 多样化试验的证券。

RIC扣除超出其投资公司应税收入的费用的能力有限。如果我们在某一课税年度的开支超过我们投资公司的应课税收入，我们可能会在该课税年度录得净经营亏损。然而，RIC不允许将净营业损失结转到随后的 税年度，而且这种净营业损失不转给其股东。此外，可扣减的费用只能用于抵消投资公司的应税收入，而不能用于资本净收益。资本净亏损(即已实现资本损失大于已实现资本收益)不得用于抵消投资公司的应税收入，但可以无限期地结转这种净资本损失，用于抵消未来的资本收益。由于对开支的 可扣减和资本净损失的这些限制，为了纳税目的，我们可能需要分配几年的合计应税收入，即使这类应纳税收入大于我们在这几年中实际赚取的净收入，也应向股东征税。

为了美国联邦所得税的目的，在我们没有收到相应的现金付款的情况下，我们可能需要确认应纳税的 收入。例如，如果我们持有根据适用的税收规则被视为具有原始发行折扣的债务票据(例如带有PIK利息的债务工具 ，或在某些情况下，增加利率或发行有认股权证的债务工具)，我们必须在每个纳税年度的收入中纳入在债务期内应产生的原始发行折扣的一部分，而不论我们是否在同一课税年度收到代表这种收入的 现金。我们可能还必须在收入中包括我们尚未收到现金的其他数额，例如在贷款发还或 支付后支付的递延贷款起始费。非现金补偿，如认股权证或股票。我们预计，我们收入的一部分可能构成原始发行折扣或其他收入，在收到现金之前必须包括在应税收入中。此外，我们选择摊销市场折扣，并将这些数额列入本课税年度的应税收入，而不是按其处置情况，因为不这样做的选择将限制我们为税收目的扣除利息 费用的能力。

我们将一部分净资产投资于低于投资级别的工具。对这些 类票据的投资可能会给我们带来特殊的税收问题。美国联邦所得税的规定还不完全清楚，比如我们何时才能停止

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累积利息、原始发行贴现或市场贴现、坏账或无价值票据可在何时和在何种程度上扣减、如何在本金和收入之间分配收到的债务付款以及破产或解决情况下的债务交换是否应纳税。我们将在必要的范围内解决这些和其他问题，以确保我们分配足够的收入，以避免美国联邦政府的任何实质性收入或消费税。

由于任何原始发行折扣 或其他应计金额将包括在我们的投资公司应纳税年度的应纳税收入，我们可能需要作出分配给我们的股东，以满足年度分配要求，即使我们 将没有收到任何相应的现金数额。因此，我们可能难以满足在守则第M节下维持税务处理所需的年度分配规定。我们可能不得不出售或以其他方式处置我们的一些投资，有时和/或以我们认为不有利的价格，筹集更多的债务或股本，或为此目的放弃新的投资机会。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能无法获得RIC税收待遇的资格，从而成为公司级所得税。

虽然我们目前不期望 这样做，但我们有权借款和出售或以其他方式处置资产，以满足分配要求。然而，根据1940年法案，在我们的债务义务 和其他高级证券未清偿时，我们不允许向股东分配，除非满足某些资产覆盖范围测试。此外，我们出售或以其他方式处置资产以符合年度 分配规定的能力可能受到以下因素的限制：(1)我们的证券组合的非流动性和/或(2)与我们作为RIC的地位有关的其他要求，包括多样化试验。如果我们出售或以其他方式处置资产，以满足年度分配要求或避税要求，我们有时可能作出这样的处置，从投资的角度来看，这是不有利的。

我们投资的投资组合公司可能面临财务困难，需要我们 制定，修改或以其他方式重组我们在投资组合公司的投资.根据交易的具体条件，任何此类交易都可能导致不可用的资本损失和未来的 非现金收入。任何这样的交易也可能导致我们接收的资产，为90%的收入测试或其他 将不包括满足多样化测试的目的而产生非符合资格的收入。

我们可能赚取的一些收入，如提供管理援助的费用，与我们的投资有关的某些费用，有价证券投资的制定或重组，或从经营合伙企业中的股权投资 中确认的收益，可能不符合90%的收入标准。为了管理这样的风险，这种收入可能会使我们失去资格，因为我们无法满足90%的收入测试，一个或多个附属实体作为美国公司对待实体级所得税的目的，可以被用来赚取这种收入，并(如果适用的话)持有相关资产。这些附属实体将被要求对其收入缴纳美国联邦所得税，这最终将降低我们的股东在这些费用和收入上的收益。

竞争

我们的主要投资竞争对手包括其他BDC和投资基金(包括私人股本基金、夹层基金和CLO基金)。此外，其他投资工具，如对冲基金，已开始投资于它们传统上没有投资的领域，包括投资于美国的中型市场私人公司。我们还与商业银行等传统金融服务公司展开竞争。我们相信，除其他外，根据顾问及其附属机构的经验，我们将能够与这些实体竞争融资机会。

我们的许多竞争对手都比我们大得多，拥有比我们大得多的财政、技术和营销资源。例如，一些竞争者可能有较低的资本成本和获得我们无法获得的资金来源的 。此外，我们的一些竞争对手的风险承受能力或风险评估可能比我们高，而且可能不受1940年法案对我们作为BDC所施加的管制限制，也可能不受“守则”对我们施加的限制。这些特点可以使我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的关系，提供更好的定价和更灵活的 结构比我们。

员工

我们目前没有员工。我们的每一位执行官员都是顾问或其附属公司的首席、高级官员或雇员，该顾问负责管理和监督我们的投资业务。在 未来，顾问可以根据其需要直接保留人员。

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可得信息

我们向SEC提交或提交符合“交易所法”信息要求的年度、季度和当前定期报告、代理报表和其他信息。此信息免费提供，电话：(215)495-1150或在我们的网站上www.fskkrcapitalcorp.com。我们网站上所载的资料并没有纳入本年度表格10-K的 报告内，而阁下亦不应将该等资料视为表格10-K的本年报的一部分。这些信息也可从证券交易委员会网站edgar 数据库获得www.sec.gov.

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项目1A。

危险因素

投资我们的证券涉及许多重大风险。除了本年度报告中所载的其他资料投资者在投资我们的证券之前，应仔细考虑以下信息。如果发生下列事件之一，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大和不利的影响。在这种情况下，我们普通股的净资产价值和市场价格可能下降，或者我们的债务或股票投资的价值可能下降，投资者可能会损失全部或部分投资。

与经济状况有关的风险

未来资本市场的混乱或不稳定可能会对我们投资的估值和我们筹集资金的能力产生负面影响。

有时，全球资本市场可能经历中断和不稳定的时期，这可能是长期的，可能对更广泛的金融和信贷市场产生实质性和不利的影响，对我们投资的估值产生负面影响，并减少我们获得债务和股本的机会。例如，从2008年 到2009年，全球资本市场的不稳定导致债务资本市场流动性中断，金融服务部门大量注销，在广泛的银团信贷市场和主要的国内和国际金融机构的破产中，信用风险的重新定价。特别是，金融服务部门受到重大注销的负面影响，因为 金融公司持有的资产价值下降，损害了它们的资本状况和借贷和投资能力。虽然市场状况已从2008年和2009年的事件中基本恢复过来，但仍然存在波动期(例如2018年第四季度)。例如，在联合王国退出欧洲联盟之后，围绕英国与欧洲联盟之间贸易协定谈判的持续不确定性，以及美国与其他国家之间在贸易政策、条约和关税等方面的不确定性，造成了全球市场的混乱。市场状况今后不会恶化，这是无法保证的。

虽然我们的大多数投资都不是公开交易的，但适用的会计准则要求我们在估价 过程中假定，我们的投资在一个主要市场出售给市场参与者(即使我们计划通过其到期持有投资)和我们的投资的市值或公允市场价值的减损，即使未实现， 也必须反映在我们适用期间的财务报表中，这可能导致我们这一期间的净资产价值大幅度下降。除某些有限的例外情况外，我们只有在根据1940年法案计算的资产范围在借款后立即等于150%的情况下才能借款或发行债务 证券。在不利或不稳定的市场条件下，股本也可能很难筹集，因为除某些有限的例外情况外，作为BDC，我们通常不能以低于净资产价值的价格发行更多的普通股，除非首先得到我们的股东和我们的独立董事的批准。在过去的几年中，我们获得了股东的批准，可以在自批准日期起的十二个月内，以低于当时普通股资产净值的价格发行普通股，但须符合某些条件。目前的授权将于2020年7月16日到期。如果我们不能以可接受的条件筹集资本或为现有债务再融资，那么我们对投资组合公司作出新承诺或资助现有 承诺的能力就可能受到限制。资本市场的重大变化也可能影响到我们的投资活动的速度和涉及我们投资的流动性事件的可能性。因此, 我们的投资的流动性不足可能使我们很难在需要时出售这些投资以获得资本，因此，如果我们被要求为了流动性的目的出售这些投资，我们可能会意识到远远低于我们记录的投资的价值。

美国、欧洲和中国几个国家金融稳定的不确定性可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

2011年8月，标普将美国的长期主权信用评级从AAA级下调至AA+级，标准普尔上次确认这一评级是在2018年6月。穆迪和惠誉评级公司他们还警告说，在某些情况下，他们可能会下调美国联邦政府的信用评级。标普或其他评级机构的进一步降级或警告，以及美国政府对信贷和赤字的普遍担忧，可能导致利率和借款成本上升， ，这可能会对人们对与我们的债务组合相关的信用风险的看法以及我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，美国政府信用评级下降可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

欧元区和全球经济状况的恶化，包括金融市场的不稳定，可能对我们的业务构成风险。金融市场有时受到一系列全球宏观经济和政治事件的影响，包括欧洲和新兴市场国家的大量主权债务和财政赤字。

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欧洲银行资产负债表上的不良贷款，任何离开欧元区的欧洲国家的潜在影响，包括联合王国退出欧盟的影响，苏格兰退出联合王国的潜在影响，以及政治事件和选举结果驱动的市场波动和投资者信心的丧失。除其他因素外，市场和经济的破坏已经并可能在将来影响到消费者信心水平和支出、个人和公司破产率、债务水平以及消费者债务和住房价格的违约。欧洲或其他主要全球经济体的市场中断，包括某些政府和金融机构的筹资费用增加，可能对全球经济产生不利影响，因此无法保证将有一揽子援助计划，或如果有，就足以稳定国家和市场。在任何经济复苏的不确定性对消费者信心水平和支出、个人破产率、消费者债务和住房价格的累积和违约水平或其他信贷因素产生不利影响的情况下，我们的业务、财务状况和经营结果可能受到重大不利影响，包括我们对欧洲或其他外国公司和公司的投资价值可能受到欧元区或其他外国经济体的影响。

2015年第二季度，中国股票价格大幅下跌，主要原因是出售在中国市场交易的股票。此外，2015年8月，中国当局大幅贬值人民币。自那时以来，中国资本市场继续经历着不稳定的时期。这些市场和经济混乱已经影响并可能在将来影响美国资本市场，这可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

美联储(FederalReserve)的政策可能对市场状况产生重大影响。美联储在整个2015年至2018年期间提高了联邦基金利率，然后在2018年第四季度转向更宽松的货币政策，并在2019年多次降息。这一事态发展，加上美国政府对信贷和赤字的关切，以及对欧洲金融稳定和中国经济放缓的关切，可能导致利率波动，这可能对我们以优惠条件进入债务和股票市场的能力产生不利影响。

我们投资于可能受到联合王国退出欧洲联盟影响的欧洲公司和公司。

我们投资于那些在2020年1月31日退出欧盟的欧洲公司和公司，这些公司的业务可能会受到联合王国退出欧盟的影响。联合王国将继续遵守欧洲联盟的贸易规则，直至2020年12月31日，但尚不清楚联合王国和欧洲联盟之间是否或何时将通过新的贸易规则，因此联合王国和欧洲联盟目前和可能继续处于法律、监管和政治不确定性的时期。我们可以投资于在联合王国有重大业务和(或)资产的投资组合公司和其他发行人，其中任何一家都可能受到任何新的法律、税收和监管环境的不利影响，无论是成本的增加还是执行其业务 计划的障碍，这些都可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大的不利影响，包括我们对欧洲公司和公司的投资价值，这些公司的业务可能受到欧元区经济的影响。

美国关税和进出口条例的改变可能对我们的投资组合公司产生不利影响。

美国的贸易政策、条约和关税发生了重大变化，今后可能会有更多的重大变化。这些以及今后的任何事态发展，以及围绕贸易政策、条约和关税的持续不确定性，都可能对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生重大不利影响，并可能大大减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。任何这些因素都可能抑制经济活动，限制我们的投资组合公司与供应商或客户接触，并可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们及其附属公司与某些国家、个人和公司进行交易。

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能禁止我们或我们的附属公司与某些国家、个人和公司进行交易。在美国，美国财政部的外国资产管制办公室管理和执行制定美国经济和贸易制裁的法律、行政命令和条例，这些法律、行政命令和条例除其他外，禁止与、某些非美国国家、地区、实体和个人。这类制裁可能大大限制或完全禁止某些司法管辖区的投资活动，如果我们、我们的证券公司或我们投资的其他发行人违反任何这类法律或 条例，我们可能面临重大的法律和金钱处罚。

19

“反海外腐败法”、“反腐败法”、“反腐败法”和“反抵制条例”也可能适用于和限制我们的活动、投资组合公司和其他我们投资的发行者。如果发行人或我们违反任何这样的法律或条例，这样的发行人或我们可能面临重大的法律和金钱处罚。美国政府表示，它特别关注“反海外腐败法”的执行，这可能会增加发行人或美国成为此类实际或威胁执法对象的风险。此外，某些评论员还建议，私人投资公司及其管理的基金可能面临对其基本投资组合公司活动的更多审查和(或)赔偿责任。因此，我们或证券投资的发行人违反“反海外腐败法”或其他适用条例，可能对我们产生重大不利影响。我们致力于遵守“反腐败法”和其他反腐败法律和条例，以及它所遵守的反抵制条例。因此，我们可能会受到不利影响，因为我们不愿意从事违反任何这类法律或条例的交易。

未来的经济衰退或衰退可能会损害我们的投资组合公司，损害我们的经营业绩。

我们的许多投资组合公司可能容易受到经济放缓或衰退的影响，并可能无法在这些时期偿还我们的债务投资。因此，我们的 在这些时期，不良资产可能会增加，而我们的投资组合的价值可能会下降。不利的经济状况也可能降低担保我们债务投资的任何抵押品的价值。长期的经济衰退可能会进一步降低这些抵押品的价值，导致投资组合价值的损失，以及我们的收入、净收入和资产净值的下降。不利的经济状况也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致放款人决定不以我们认为可以接受的条件向我们提供信贷。这些事件可能阻止我们增加投资，损害我们的经营业绩。经济衰退或衰退也可能导致一家投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的金融或经营契约，这可能导致违约，并有可能加快偿还其债务的资产的到期和止赎期，这可能引发其他协议下的交叉违约，并危及我们的投资组合公司履行我们所持有债务的义务的能力，以及我们所拥有的任何股票证券的价值。我们可能招致必要的费用，以便在违约时寻求回收，或与违约的投资组合公司谈判新的条款。

长期持续低迷的石油和天然气价格可能会对能源和电力工业以及我们投资组合中与能源有关的投资产生负面影响。

石油和天然气的价格历来波动不定，可能继续波动，但由于石油和天然气的供应和需求变化相对较小，石油和天然气的价格可能会受到较大波动的影响。长期持续低迷的石油和天然气价格将对我们在能源和电力及有关公司的某些债务和股权投资的信贷质量和业绩产生不利影响。信贷质量和业绩的下降反过来会对这些投资的公允价值产生负面影响，从而对我们的资产净值产生负面影响。如果石油和天然气价格长期下跌，我们在能源和电力及相关行业的某些证券公司履行我们或其他 银行规定的金融或业务契约的能力可能受到不利影响，这反过来会对它们的财政状况和履行其偿债和其他义务的能力产生不利影响。同样，如果石油和天然气价格长期低迷，这些投资组合公司的现金流动和盈利能力也可能受到不利影响，从而对它们向我们支付红利或向我们分配投资的能力产生不利影响。

与我们的业务和结构有关的风险

我们能否实现我们的投资目标取决于顾问公司管理和支持我们的投资进程的能力，如果我们与顾问的协议被终止，或者如果顾问失去其高级管理团队的任何成员，我们实现投资目标的能力可能会受到很大的损害。

由于我们没有员工，我们依赖于顾问的投资专长、技能和业务联系网络。顾问评估、协商、构造、执行、监视和服务 我们的投资。我们未来的成功在很大程度上取决于顾问及其高级管理团队的持续服务。顾问高级管理团队的任何成员的离开都可能对我们实现投资目标的能力产生重大的不利影响。

我们实现投资目标的能力取决于顾问确定、分析、投资、融资和监督符合我们投资标准的公司的能力。顾问在组织投资流程、向我们提供称职、专注和高效的 服务以及便利以可接受的条件获得融资方面的能力取决于是否雇用足够数量的投资专业人员，以及是否有足够的成熟程度与相应的流程 相匹配。

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交易的 为了实现我们的投资目标，顾问可能需要雇用、培训、监督和管理新的投资专业人员，以参与我们的投资选择和 监测过程。顾问可能无法及时或完全找到投资专业人员。不支持我们的投资进程可能会对我们的业务、财务状况和 业务的结果产生重大的不利影响。

此外，每一项投资咨询协议和管理协议都有终止条款 ，允许各方不受惩罚地终止协议。投资咨询协议和管理协议可随时终止，不受处罚，由顾问，在60天通知我们。如果终止投资咨询协议，可能会对我们投资机会的质量产生不利影响。此外，如果这种协议被终止，我们可能很难取代顾问，终止这种 协议可能会对任何现有或未来融资安排的条款产生不利影响，从而对我们的业务和财务状况产生重大的不利影响。

顾问是最近成立的投资顾问，其作为BDC的投资顾问的履历有限，而顾问不管理和支持我们的投资 进程可能会妨碍我们投资目标的实现。

顾问是最近成立的投资顾问 ，由FS Investments和KKR Credit的一家子公司联合经营，其以往经验有限，是BDC的投资顾问。“1940年法案”和“守则”对BDC的运作施加了许多不适用于其他投资工具的限制。虽然FS Investments和KKR Credit的两个分支机构以前都曾单独担任BDC的投资顾问，但顾问在1940年“法案”和“守则”约束下管理资产组合的经验有限，可能妨碍顾问利用有吸引力的投资机会的能力，因此可能对我们实现投资目标的能力产生不利影响。FS Investments，VIN和KKR Credit s 个人记录和成就不一定表明他们作为联合投资顾问将取得的未来成果。因此，我们不能保证我们将复制与FS Investments和KKR Credit有关联的其他 投资公司的历史表现，我们警告说，我们的投资回报可能低于这些其他公司所取得的回报。

由于我们的商业模式在很大程度上取决于与私人股本保荐人、投资银行和商业银行的关系，顾问无法维持或发展 这些关系，或这些关系未能产生投资机会，都可能对我们的业务产生不利影响。

如果顾问公司未能与私人股本保荐人、投资银行和商业银行维持现有的关系，而这些银行和商业银行是它所依赖的，可以为我们提供潜在的投资机会，或与其他保荐人或投资机会来源发展新的关系，我们可能无法扩大我们的投资组合。此外，与顾问有关系的个人一般没有义务向我们提供投资机会，因此不能保证这种关系会为我们带来投资机会。

我们可能面临对投资机会的日益激烈的竞争，这可能会延误我们资本的部署，降低回报并造成损失。

我们与其他BDC和投资基金(包括私人股本基金、夹层基金和 CLO基金)以及商业银行和其他资金来源等传统金融服务公司竞争投资。此外，其他投资工具，如对冲基金，已经开始在它们传统上没有投资的领域进行投资，包括对美国的中型市场私人公司进行投资。由于这些新的进入者，在中等市场的美国私营公司对投资机会的竞争可能会加剧。我们的许多竞争对手都比我们大得多，拥有比我们更多的财政、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能有较低的资本成本和获得资金来源的机会，而这些资金来源是我们无法获得的。此外，我们的一些竞争对手可能比我们有更高的风险容忍度或不同的风险评估。这些特点可以使我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的关系，提供更好的定价和更灵活的结构，我们所能做到的。如果我们与竞争对手的价格、条款和结构不匹配，我们可能会失去投资机会。如果我们被迫与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能无法在我们的投资中获得可接受的回报，或者可能承担重大的资本损失风险。我们的竞争优势很大程度上源于这样一个事实：传统商业银行和其他金融来源对美国私营公司的投资市场服务不足。在这个目标市场上，我们的竞争对手数量和/或规模的大幅增加，可能迫使我们接受不那么有吸引力的投资条件。此外，我们的许多竞争对手都有更丰富的经验。, 或者不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制。

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我们可能无法实现合并预期的效益，包括估计费用 节省，或者可能需要比预期更长的时间才能实现这些效益。

我们对与合并有关的潜在成本节约的估计可能最终是不正确的。如果我们的估计结果是不正确的，或者如果我们不能成功地将CCT的投资组合或业务与我们的业务结合起来，那么预期的成本 节省可能根本无法完全实现或实现，或者可能需要比预期更长的时间来实现。

我们的董事会可以在没有事先通知或股东同意的情况下改变我们的经营政策和策略。

我们的董事会有权修改或放弃我们目前的经营政策、投资标准和策略，无需事先通知，也无需股东的批准。此外，在我们的投资策略中，我们有很大的投资灵活性。因此， 我们可以以投资者可能不同意的方式投资我们的资产。我们也无法预测我们目前的经营政策、投资标准和战略的任何变化会对我们的业务、净资产价值、经营业绩 和我们股票的价值产生什么影响。然而，这种影响可能是不利的，这可能对我们支付股东分配的能力产生负面影响，并使他们失去全部或部分投资。

管理我们的业务或业务伙伴的业务的法律或法规的变化可能会对我们的业务产生不利影响，或使我们改变我们的业务战略。

我们、我们的投资组合公司和我们的商业伙伴都受到地方、州和联邦各级的监管。可以颁布新的立法或通过新的解释、裁决或条例，包括关于允许我们进行的投资类型和我们的投资组合公司可扣减利息费用的解释、裁决或规章，可能具有追溯效力。特别是，在过去几年中，监管机构对传统银行部门以外的信贷提供的关注有所增加，增加了 的可能性。非银行金融部门将受到新的监管。新的或已废除的立法、解释、裁决或条例可能要求改变 us或我们的投资组合公司的某些业务做法，对我们或我们的投资组合公司的业务、现金流量或财务状况产生不利影响，给我们或我们的投资组合公司带来额外费用，或以其他方式对我们的业务或投资组合公司的业务产生不利影响。此外，对有关我们业务的法律和规章的任何修改，包括允许的投资，都可能使我们改变我们的投资战略，以利用新的或不同的 机会，或对我们的业务作出其他的改变。这种变化可能导致我们的战略和计划在10-K表格的年度报告中出现重大差异，并可能导致我们的投资重点从顾问的专门知识领域转移到顾问可能缺乏专门知识或很少或根本没有经验的其他类型的投资。因此，任何这样的变化，如果发生，都可能对我们的经营结果和股东的投资价值产生重大的不利影响。

修改有关我们的业务的法律或条例或我们的投资组合公司的业务，改变其解释或新颁布的法律或条例，例如“华尔街改革和消费者保护法”和“减税和就业法”，可能需要改变我们或我们的投资组合公司的某些业务做法，对我们或我们的投资组合公司的业务、现金流量或财务状况产生不利影响，给我们或我们的投资组合公司带来额外费用，或以其他方式对我们的业务或我们的投资组合公司的业务造成不利影响。

我们和我们的投资组合公司受到当地、州、联邦以及在某些情况下外国一级的法律和规章的管制。这些法律、法规及其解释可以不时变更，也可以制定新的法律、法规。因此，这些法律或条例的任何变化、解释上的变化或新颁布的法律或条例都可能要求改变我们或我们的投资组合公司的某些业务做法，对我们或我们的投资组合公司的业务、现金流动或财务状况产生不利影响，给我们或我们的投资组合公司带来额外费用，或对我们或投资组合公司的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。在 这一次，不可能确定任何新的法律和建议对我们的潜在影响。

2010年7月21日，奥巴马总统签署了“华尔街改革和消费者保护法”，即“多德-弗兰克法案”。“多德-弗兰克法案”的许多条款延长了实施期限，推迟了生效日期，并要求监管当局广泛制定规则。虽然许多需要编写的规则已经颁布，但有些尚未得到执行。虽然“多德-弗兰克法”对我们和我们的投资组合公司的全面影响可能在很长一段时间内不为人所知，但“多德-弗兰克法案”，包括执行其规定的规则以及对有关资本、保证金、交易、清算和衍生品结算的规则的解释，可能对我们或我们的投资组合公司的业务、现金流动或财务状况产生不利影响，给我们或我们的投资组合公司带来额外费用，加强对我们或我们的投资组合公司的监管监督，或对我们或投资组合公司的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

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2017年12月22日，特朗普总统签署了“减税和就业法案”(“减税和就业法”)，该法案显著改变了“守则”，包括降低公司所得税税率，对利息费用的扣除实行新的限制，以及对从外国来源和外国子公司赚取的收入的征税进行了重大改变。“减税和就业法”还授权国税局发布有关新规定的条例。我们无法预测“减税和就业法案”或根据该法颁布的条例或其他指南的变化会如何对我们或投资组合公司的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

2018年5月24日，特朗普总统签署了“经济增长、监管救济和消费者保护法”，将指定具有系统重要性的金融机构的资产门槛从500亿美元提高到2 500亿美元，并根据被覆盖银行控股公司的规模和风险惊人地适用了这一变化。2019年10月8日，五个联邦金融机构完成了修订工作，以简化与沃尔克规则有关的合规要求，该规则于2020年1月1日生效。此外，在过去两年中，众议院和参议院审议了旨在通过改革资本市场帮助小企业、企业家和投资者的立法。

SBCA法案允许我们承担额外的杠杆作用。

2018年3月23日，“小企业信贷可得法”或“小额信贷可得法”成为法律， SBCA法，除其他外，修正了1940年法案第61(A)节，增加了新的第61(A)(2)节，将适用于BDC的高级证券的资产保险要求从200%降至150%，条件是某些披露 和批准要求得到满足。自2019年6月15日起，经我们的股东批准，我们的资产保险要求从200%降至150%，公司的最高债务与股本比率从以前的最高限额1.0倍(相当于每1美元股本未偿债务1美元)增加到最多2.0倍(相当于每1美元股本未偿债务2美元)。因此，我们能够承担大量的额外债务，因此，在我们身上投资的风险可能会增加。见与债务融资有关的风险-我们目前负债进行投资，这扩大了投资于我们普通股的数额的得失潜力，并可能增加投资于我们普通股的 风险。

未来的立法或规则可以修改我们对待衍生品和其他金融安排的方式，或者对我们使用衍生工具和其他金融安排设定条件。.

今后的立法或规则可能会修改我们如何对待衍生产品和其他金融安排，或对我们使用衍生工具和其他金融安排设定条件。例如，SEC在2019年11月提出了新的规则，旨在使注册投资公司和BDC对衍生品使用的监管现代化。虽然2019年11月规则的通过目前尚不确定，但拟议的规则如获通过，或任何未来的立法或规则，可能会改变 我们如何对待衍生产品和其他金融安排，或对我们使用和管理衍生产品及其他金融安排施加条件，因此可能影响我们使用和管理衍生产品的性质和程度，而 可能对我们和我们的股东产生重大不利影响。

作为一家上市公司，我们受不适用于私营 公司的规定的约束，例如萨班斯-奥克斯利法案的规定。为遵守这些条例所作的努力将涉及大量开支，以及不遵守这些规定可能会对我们产生不利影响。

作为一家上市公司，我们承担法律、会计和其他费用，包括与适用于其证券根据“交易法”注册的公司定期报告要求有关的费用，以及额外的公司治理要求，包括“萨班斯-奥克斯利法”的要求，以及 SEC执行的其他规则和纽约证券交易所的上市标准。根据“萨班斯-奥克斯利法案”第404条和证交会的相关规定，我们的管理层必须报告我们对财务报告的内部控制。特别是，我们的管理层必须每年审查我们对财务报告的内部控制，并在季度和年度的基础上评估和披露我们对财务报告的内部控制的变化。“萨班斯-奥克斯利法案”( Sarbanes-Oxley Act)第404条通常还要求我们的独立注册公共会计师事务所就我们对财务报告的内部控制的有效性进行认证。

我们在遵守“萨班斯-奥克斯利法案”和其他适用于公共 公司的条例方面花费了大量费用，这可能会对我们的财务业绩和我们作出分配的能力产生不利影响。遵守这些规定也需要我们管理层的大量时间和关注。例如，我们无法确定完成Sarbanes-Oxley授权的评估、测试和补救行动(如果有的话)的时间，也不能确定这些评估、测试和补救行动对我们的操作的影响，而且我们可能无法确保该过程是有效的，或者是 。

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我们对财务报告的内部控制现在或将来将被认为是有效的。如果我们无法维持有效的内部控制制度，并维持遵守“萨班斯-奥克斯利法案”和有关规则的 规定，我们可能会受到不利影响。

我们可能会经历季度 结果的波动。

由于若干因素，我们的季度经营业绩可能会出现波动，包括我们是否有能力或无法对符合我们投资标准的公司进行投资、我们购买的债务证券的应付利率、我们的开支水平、费用收入的变动和时间安排、对已实现和未实现损益的承认、我们在市场中遇到竞争的程度以及一般经济条件。由于这些因素，不应将以往任何时期的结果作为未来期间 业绩的指示。

如果我们、我们的附属公司及其各自的第三方服务提供者不能维持电子数据系统的可用性和保障数据的安全，我们的业务能力可能会受到损害，这可能会损害我们的流动性、扰乱我们的业务、损害我们的声誉或对我们的 业务产生不利影响。

网络安全是指为保护 信息技术系统和数据免受未经授权的访问、攻击或损坏而建立的技术、进程和程序的组合。我们、我们的附属公司、我们和它们各自的第三方服务提供商都面临网络安全风险。近年来，网络安全风险大幅度增加，虽然我们没有遭受任何与网络攻击或其他信息安全破坏有关的物质损失，但我们今后可能遭受这种损失。我们、我们的附属公司、我们和他们各自的第三方服务提供商、新的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、计算机病毒或其他可能产生安全影响的恶意代码和其他事件的攻击。如果发生一个或多个此类事件，这种可能的 可能危及机密信息和其他信息，包括在计算机系统和网络中处理、存储和传输的非公开个人信息和敏感业务数据，或者在我们的业务或我们的附属公司及其各自的第三方服务提供商的运作中造成中断或 故障。这可能导致重大损失、名誉损害、诉讼、监管罚款或处罚，或以其他方式对我们的业务、财务状况或经营结果产生不利影响。隐私和信息安全法律和法规的变化，以及对这些变化的遵守，可能会由于系统的改变和 新的管理过程的发展而导致成本的增加。此外，我们可能需要花费大量额外资源，以修改我们的保护措施，并调查和补救因操作和安全 风险而产生的漏洞或其他风险。

我们和我们的顾问可能是诉讼的目标。

如果我们的普通股价格 大幅波动或其他原因，我们和我们的顾问可能成为证券集团诉讼或其他类似索赔的目标。诉讼可以在没有解决的情况下持续很长一段时间，任何这类程序的结果都会对我们的业务、财务状况和(或)经营 结果产生重大的不利影响。任何诉讼或其他类似的索赔都可能消耗我们管理层的大量时间和精力，而这种时间和注意力以及相关资源的投入有时可能与所涉数额 不相称。诉讼和其他索赔受到固有不确定性的影响，在诉讼或其他类似的 索赔可能产生不利的最后结果的时期内，可能会对我们的财务报表产生重大不利影响。此外，我们还可能招致与保护自己免受诉讼和其他类似索赔有关的费用，这些费用可能对我们今后的收入很重要。

如果我们受制于股东激进主义，我们的业务和运营就会受到负面影响，这会导致我们付出巨大的代价，阻碍我们投资战略的执行，或者影响我们的股价。

股东积极主义可以采取多种形式，包括公开要求我们考虑公司的某些战略选择，开展公众运动，试图影响我们的公司治理和(或)我们的管理层，以及 开始代理竞争，试图选举活动分子或其他人加入我们的董事会，或在各种情况下出现，最近在BDC领域出现了越来越多的情况。虽然我们目前不受任何股东激进主义的约束，但由于股票价格的潜在波动以及其他各种原因，我们将来可能成为股东激进主义的目标。股东激进主义可能导致大量的成本，并转移我们的管理层和董事会的注意力和资源从我们的业务。此外，这种股东激进主义可能会引起对我们未来的不确定感，并对我们与服务 提供者和我们的投资组合公司的关系产生不利影响。此外，我们可能被要求承担重大的法律和其他费用与任何积极的股东事项。此外，我们的股价可能会受到重大波动，或受到任何股东行动主义的事件、风险和不确定性的不利影响。

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与顾问及其附属机构有关的风险

顾问及其附属公司，包括我们的高级人员和我们的一些董事，由于我们和顾问之间的补偿安排而面临利益冲突，这可能导致不符合我们股东最大利益的行动。

顾问及其附属公司从我们那里获得大量费用，以换取他们的服务，而这些费用可能会影响向我们提供的咨询意见。我们向顾问支付一笔奖励费，这是基于我们投资组合的表现的 ，而年度的基本管理费是根据我们的总资产的平均每周价值计算的。由于奖励费用是基于我们投资组合的表现，因此可以激励顾问代表我们进行风险更大或更具有投机性的投资，而不是在没有这种补偿安排的情况下。确定奖励费用的方式也会鼓励顾问使用杠杆来增加我们投资的 回报。此外，由于基本管理费是根据每周平均总资产价值计算的，其中包括任何用于投资目的的借款，因此可以鼓励顾问建议使用 杠杆或发行额外股本进行额外投资，并增加我们每周的总资产平均价值。在某些情况下，杠杆的使用可能会增加违约的可能性，这可能不利于持有我们普通股的 持有人。因此，我们的补偿安排可能导致我们进行风险更大或更多的投机性投资，或更多地依靠杠杆进行投资，否则情况就会如此。这可能导致更高的投资损失，特别是在周期性经济衰退期间。

我们可能有义务为未收到的 收入支付顾问奖励报酬。

与我们的净投资收入有关的任何奖励费用，都可以计算出来，并按可能包括已累积但尚未收到的利息的收入支付。如果投资组合公司拖欠贷款的结构是为了提供应计利息，那么以前列入 的应计利息-奖励费用的计算-可能无法收回。顾问没有任何义务偿还它收到的奖励费用的任何部分，该部分是基于由于 一个实体违约而从未收到的应计收入，而该债务导致此类收入的应计，这种情况将导致我们对从未收到的收入支付奖励费。

就美国联邦所得税而言，在某些情况下，如果我们没有收到相应的现金付款，我们必须确认应纳税收入(例如应计为原始发行折扣的递延利息)。在这种情况下，我们可能难以达到按年分配的规定，以维持“守则”所规定的税务待遇。在作出所需分配方面的这一困难可能会扩大 ，因为我们必须就这种应计收入支付奖励费。因此，我们可能不得不有时和(或)以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集更多的债务或股本，或为此目的放弃新的投资机会。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能不符合资格的税收待遇，从而成为公司级所得税。

顾问的高级管理和投资团队对我们的子公司和 其他客户的义务可能存在利益冲突。

顾问的高级管理和投资小组成员担任或可能担任与我们业务相同或相关的实体或由同一人员管理的投资工具的干事、董事或负责人。例如，顾问也是FS KR Capital Corp. II的投资顾问，或与公司、基金综合体一起，顾问的高级人员、管理人员和其他人员可以类似或其他身份为未来与FS Investments或 KKR信用有关的投资机构担任投资顾问。在以这些多重和其他身份服务时，他们可能对这些实体的其他客户或投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们的最佳利益，也不符合我们股东的最佳利益。我们的投资目标可能与此类投资基金、账户或其他投资工具的投资目标重叠。例如，我们依赖于顾问来管理我们的 日复一日活动和实施我们的投资战略。顾问及其某些附属机构目前和今后计划继续参与与我们无关的活动。由于这些活动，顾问、其雇员和某些附属公司在分配他们的时间时，将在我们和他们可能参与的其他活动之间产生利益冲突，包括管理与FS投资或KKR信贷有关联的其他实体。顾问及其雇员只会将其或他们的大部分时间用于我们的业务，而顾问及其雇员在其 判断中所确定的是合理需要的，这可能大大少于他们的全职时间。

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顾问所雇用的个人用于我们的时间和资源可能被挪用， 我们可能面临额外的竞争，因为不禁止顾问雇用的个人为或管理另一实体筹集资金或管理另一个实体，这些实体进行的投资类型与我们的目标相同。

无论顾问或代表顾问向我们提供服务的人，都不被禁止为另一个进行与我们所针对的投资相同类型的投资实体筹集资金和管理 。因此，这些人可能用于我们的时间和资源可能被挪用。此外，我们可以与任何这样的投资实体竞争相同的投资者和投资机会。

顾问的责任在每一个投资顾问协议和 行政协议下都是有限的，我们被要求赔偿它的某些责任，这可能导致它代表我们采取比它为自己的帐户采取行动时更危险的方式。

根据每一项投资咨询协议和管理协议，顾问及其官员、管理人员、合伙人、 成员(及其成员，包括其成员的所有者)、代理人、雇员、控制人员以及与顾问有关联或代表顾问行事的任何其他个人或实体，在适用的情况下，如果没有故意渎职、恶意或严重过失，将不对我们承担责任。我们已同意赔偿、辩护和保护顾问及其官员、管理人员、合伙人、成员(及其成员，包括其成员的所有者)、代理人、雇员、控制人员以及与顾问有联系或代表顾问行事的任何其他人或实体，赔偿顾问的所有损害、责任、费用和开支，这些损害、责任、费用和开支并非因顾问故意渎职、恶意或严重疏忽而产生，如适用于投资咨询协议或行政协定。这些保护措施可能导致顾问在代表我们行事时比为自己的帐户行事时风险更大。

与业务发展公司有关的风险

如果不能保持我们作为 bdc的地位，我们的操作灵活性就会降低。

如果我们不继续做bdc，我们可能会被监管为根据1940年法案，封闭式投资公司将使我们在1940年法案下受到更多的监管限制，并相应地降低我们的经营灵活性。

我们不确定我们为未来资本需求提供资金的来源，如果我们不能以可接受的条件或在所有条件下获得债务或股权融资，我们获得投资和扩大业务的能力将受到不利影响。

我们持有的任何周转资金储备可能不足以进行投资，我们可能需要债务或股权融资才能运作。我们还可能需要进入资本市场，以便为现有债务再融资，只要到期债务 未用业务现金流量偿还。为了维持税收待遇，我们必须在每个纳税年度向股东及时分配至少相当于我们投资公司应纳税收入的90%的数额，而不考虑对已支付的分配额的任何扣除，因此，这种分配的数额将无法用于资助投资来源或偿还到期债务。此外，除某些有限的例外情况外，只允许我们借款或发行债务证券或优先股，我们统称为高级证券，因此，根据1940年法计算的我们的资产覆盖率在借款后立即至少等于150%，在某些情况下，这可能限制我们借入或发行债务证券或优先股的能力。如果我们今后需要更多资本进行投资或出于任何其他原因，而且我们不能以可接受的条件获得债务或股权融资，或根本无法获得资金，我们获得投资和扩大业务的能力将受到不利影响。因此，我们将无法在不同的发行人和行业之间分配我们的投资组合，并实现我们的投资目标，这可能会对我们的经营结果产生不利影响，并降低我们向股东分发股票的能力。

要求我们将足够一部分资产投资于符合条件的资产，可能会使我们无法按照我们目前的业务战略进行投资；相反，如果不将我们的足够部分资产投资于符合条件的资产，就可能导致我们未能维持我们作为BDC的地位。

作为BDC，我们不得获得任何资产，除非在收购时，我们的总资产中至少有70%是符合条件的资产。因此，如果这些投资不是符合条件的资产，我们可能无法投资我们认为有吸引力的投资。同样，这些规则可能阻止我们对现有证券公司进行额外的投资，这可能导致我们的地位被削弱，或者要求我们在不合适的时候处置投资，以遵守1940年的法令。如果我们被迫卖掉不符合资格的投资

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为遵守规定的目的，这种出售所得的收益可能大大低于这类投资的现值。相反，如果我们不能将我们的 资产的足够一部分投资于符合条件的资产，我们就可能失去BDC的地位，这将使我们受到更多的管制限制，并大大降低我们的操作灵活性。

管理我们作为BDC和RIC的运作的条例将影响我们筹集额外资本或为投资目的借款的能力和方式，这可能对我们的增长产生负面影响。

由于我们需要满足年度分配要求，以便维持“守则”M分节规定的税收待遇，我们可能需要定期进入资本市场筹集现金，为新的投资提供资金。我们可发行1940年法令所界定的高级证券，包括发行优先股、向银行或其他金融机构借款，或发行债务证券，其数额仅限于1940年法所界定的资产范围，在发生或发行后至少相当于150%。我们发行某些其他类型证券的能力也是有限的。根据1940年的法案，在扣除承销佣金后，我们通常也被禁止以每股价格发行或出售我们的普通股，即低于我们的每股净资产价值 ，除非首先得到我们的股东和独立董事的批准。遵守这些限制我们筹集资金的能力可能会对我们的投资机会造成不利的限制。与其他公司相比，这些限制也可能削弱我们从我们可以借入的利率与贷款利率之间的利差中获利的能力。

此外，由于我们为投资目的而负债，如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足1940年法案规定的资产覆盖范围测试，这将禁止我们支付分配款，因此可能导致我们对我们的收入和资本收益征收公司税，而不论所支付的分配额如何。如果我们不能满足资产覆盖范围的测试，我们可能被要求出售我们的一部分投资，并根据我们的债务融资的性质，在出售可能不利的时候偿还我们的部分债务。

我们与附属公司进行交易的能力受到限制。

根据1940年法案，我们被禁止参与与我们的某些附属公司的某些交易，除非事先得到我们董事会的多数独立成员的批准，在某些情况下，还包括证券交易委员会。任何直接或间接拥有我们5%或5%以上未付表决权证券的人，将成为我们1940年法案的附属机构，我们一般将被禁止从该附属公司或向该附属公司买卖任何证券，除非事先得到我们董事会的批准。1940年的法案还禁止与我们的某些附属公司( )进行某些直接的联合交易，这些交易可以包括在同一投资组合公司(无论是在同一或不同的时间)进行的投资，但未经我们的董事会和在某些情况下得到证券交易委员会的批准。在一项日期为2018年4月3日的命令中，美国证券交易委员会批准豁免 减免，允许我们在满足某些条件的前提下与我们的联合投资子公司共同投资于某些私人谈判的投资交易，包括由 Advisor或kkr信贷发起和直接谈判的投资。如果一个人获得我们超过25%的投票证券，我们将被禁止从该人或该人的某些附属公司购买或出售任何证券，或在未经证券交易委员会事先批准的情况下，与该等人士进行禁止的联合交易，而该等交易不在豁免宽免所涵盖的范围内。类似的限制限制了我们与我们的官员或董事或他们各自的附属公司进行业务往来的能力。由于这些限制，我们可能被禁止买卖由顾问管理的基金的任何投资组合公司的任何证券，除非事先获得证券交易委员会的 批准，这可能限制我们本来可以获得的投资机会的范围。

与我们的投资有关的风险

我们对潜在投资组合公司的投资可能有风险，我们可能会损失全部或部分投资。

我们对美国私人公司(包括中间市场公司)的高级担保贷款、第二留置权担保贷款、高级担保债券、次级债务和股票(Br})的投资可能是有风险的，我们可以投资的任何此类投资的数额都是没有限制的。

高级抵押贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券。有一种风险是，我们持有担保权益的投资组合公司认捐的任何抵押品，随着时间的推移可能会降低 的价值或失去其全部价值，可能难以及时出售，可能难以评估，并可能因业务和市场条件的成功而波动，包括由于投资组合公司无法筹集更多的资本。如果我们的债务投资是由证券公司的子公司的证券担保的，在证券公司破产或破产的情况下，这些证券可能会损失其部分或全部价值。此外，在某些情况下，我们的担保权益可能在合同或结构上从属于其他债权人的债权。此外，投资组合公司财务状况和前景的恶化，包括无法筹集更多资本，可能伴随着债务抵押品价值的恶化。抵押品不足的有担保债务涉及更大的损失风险.在

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此外，第二留置权担保债务被授予抵押品的第二优先担保权益，这意味着抵押品的任何变现通常将适用于在第二留置权担保债务清偿之前全额偿还高级担保的 债务。因此，债务得到担保这一事实并不保证我们将按照债务新条款获得本金和利息付款，也不能保证如果我们被迫强制执行我们的补救办法，我们将能够收取债务的本金和利息。

次级债务我们的次级债务投资 一般会在优先偿还债务方面排名较低，而且通常是无担保的。这可能导致更高的风险和波动性或本金损失，这可能导致整个投资的损失。这些 投资可能涉及额外的风险，可能对我们的投资回报产生不利影响。如果与这类债务有关的利息支付被推迟，这种债务可能会受到估值更大波动的影响，这种债务可能会迫使我们和我们的股东非现金收入。由于我们在部分次级债务投资到期前将得不到任何本金偿还，这种投资的风险将大于摊销贷款。

权益相关证券。我们可以选择股权投资。此外，在我们的债务投资方面，我们有时会得到权益，例如认股权证或期权，作为额外的考虑。我们所得到的股权可能价值不高，实际上也可能贬值。因此，我们可能无法从我们的权益中获得收益，而我们在处理任何权益时所实现的任何收益也可能不足以抵消我们所遭受的任何其他损失。

可转换证券我们可以投资于可转换证券，如债券、债券、票据、优先股或其他 证券，这些证券可以在特定时间内以规定的价格或公式转换为或交换同一或不同发行者的特定数量的普通股。可转换证券可按发行人在可转换证券的管理工具中确定的价格进行 赎回。如果我们持有的可转换证券需要赎回，则必须允许发行人赎回该证券，将其转换为基础普通股 ，或将其出售给第三方。任何这些行动都可能对我们实现投资目标的能力产生不利影响。

非美国证券。我们可以在1940年法案允许的范围内投资于非美国证券，其中可能包括以美元或非美国货币计价的证券和新兴市场公司的证券。由于这类证券的所有权证据通常在美国境外持有，如果我们投资于非美国证券，将面临额外的风险，其中包括可能的不利政治和经济发展、扣押或国有化外国存款以及采取政府限制措施，这些限制可能会对非美国证券向发行人所在国以外的投资者支付本金和利息产生不利影响或限制，无论是通过货币封锁还是其他方式。由于非美国证券可以用外币购买和应付，以美元计算的这些资产的价值可能因 货币汇率和外汇管制条例的变化而受到不利影响。此外，投资新兴市场公司的证券涉及许多风险，包括潜在的通货膨胀经济环境、外国政府的监管、不同的会计准则、政治不确定性以及适用的新兴市场的经济、社会、政治、金融、税收和安全状况，其中任何一种都可能对新兴市场公司的价值或对其证券的投资产生不利影响。

投资于以资产为基础的机会。我们可以通过合资企业、投资平台、私人投资基金或提供下列一项或多项服务的其他商业实体投资于基于资产的机会：创造或寻找潜在的投资机会、尽职调查和谈判 潜在的投资机会和/或服务、发展和管理(包括周转)和处置投资。这种投资可能与现有或新成立的经营者、顾问和(或)管理人员同时进行，这些经营者、顾问和(或)管理人员可能追求这种机会，也可能不包括第三方投资者提供的资本和(或)资产。这种投资可能包括直接融资实物资产，如飞机和船舶，和/或经营资产，如金融服务实体，而不是投资证券，或直接投资于发源和/或服务平台。在评估我们的投资时，我们主要依靠经营者、顾问和/或经理提供的信息。非流动性证券的估值涉及各种判断和考虑可能是主观因素的因素。不准确的估值有可能对我们普通股的价值产生不利影响。我们可能无法迅速收回我们对这些基于资产的机会的投资，这可能会给我们造成损失，并对我们的投资回报产生不利影响。

结构化产品。我们可以投资于结构性产品，其中可能包括担保债务债务，担保债券 债务，抵押贷款债务，结构性票据和信用联系票据。当我们投资于结构化产品时，我们可以投资于排序链的任何级别，包括次级(低评级)部分和剩余 利益(最低部分)。结构性产品可能有很高的杠杆，因此，我们可能投资的次级债务和股权比它们从属的较高级的 部分更容易遭受全损、推迟或不支付利息的风险。此外，我们一般只有权从发行人或

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交易对手，一般不会对潜在的借款人或实体有直接的权利。此外，我们在结构性产品上的投资有时交易很少，或者只有有限的交易市场。因此，对这类结构性产品的投资可被定性为非流动性证券。

衍生产品。我们可能会不时投资于衍生工具，包括总回报掉期、利率掉期、信用违约互换和外币远期合约。衍生投资 有风险，包括：这类工具的价值与我们的标的资产之间不完全相关，这就造成了这样一种可能性：此类工具的损失可能大于 我们投资组合中的标的资产价值的收益；本金的损失；交易的另一方可能违约；以及衍生投资的流动性不足。如果对手方因财务困难而破产或未能履行衍生产品 合同规定的义务，在破产或其他重组程序中，我们可能会在根据衍生合同获得任何追偿方面出现重大延误，或根本无法追回。此外，在衍生交易的交易对手方 破产的情况下，衍生合同通常按其公平市场价值终止。如果在终止衍生合同时欠我们这一公平的市场价值，而我们的债权没有担保，则 我们将被视为这类对手方的一般债权人，而对基本担保没有任何债权。在某些情况下，我们可以投资的某些衍生投资可能会产生某种形式的金融杠杆，这可能扩大拥有这种工具的风险。成功使用衍生产品投资的能力取决于顾问预测相关市场走势的能力，这是无法保证的。此外，我们作为保证金账户中持有的与衍生产品投资有关的保险费、现金或其他资产支付的 金额，将不用于其他投资目的。, 这可能会导致失去获利的机会。

“多德-弗兰克法案”(Dod-Frank Act)可能会影响衍生品的使用，这取决于监管机构未来的规则制定。“多德-弗兰克法案”旨在监管场外衍生品市场，要求许多衍生品交易必须在交易所清算和交易，扩大实体注册要求，对交易商实施商业行为要求，并要求银行将一些衍生品交易单位转移到与接受存款银行分离或完全剥离的无担保附属机构。为执行这些要求而制定的未来规则可能会潜在地限制或完全限制我们将这些工具作为投资战略一部分的能力，增加使用这些工具的成本或降低它们的效力。适用于我们从事衍生交易的交易对手 的限制或限制也可能阻止我们使用这些工具，或影响与这些工具有关的定价或其他因素，或可能改变某些投资的可得性。SEC还就注册投资公司和BDC使用衍生品提出了新的 规则。这些政策可能会影响我们使用衍生工具的性质和程度。

低于投资等级风险。此外，我们还投资于评级机构评级低于投资级别的证券，或者如果评级低于投资级别，我们会对其进行投资评级。以下的投资级证券，通常被称为“垃圾债券”，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征。它们也可能很难估价和缺乏流动性。

国际投资会带来额外的风险。

我们希望投资于在美国境外定居的投资组合公司。我们预计，我们最多30%的 投资可能是在这些类型的资产。我们对外国投资组合公司的投资被视为非合资格资产，即根据1940年法令的规定，在我们取得任何资产时，这些资产连同其他不符合资格的资产，在实施收购后，不得占我们总资产的30%以上。尽管我们对外国证券公司的所有权受到限制，但这种投资使我们面临与国内投资相同的许多风险，以及某些额外的风险，包括以下风险：

•

外国政府的法律、规则和政策，包括限制在外国拥有资产或将外国利润汇回美国的法律、规则和政策；

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外币贬值，降低我国外国投资的价值和收益；

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投资的可得性、成本和条件的不利变化，原因是我们投资的外国的经济政策各不相同；

•

税率的不利变化、交易结构的税务处理以及在我们投资的某一特定外国的业务费用方面的其他变化；

•

评估外国税收(包括预扣税、转移税和增值税，其中任何或全部可能很重要)对我们在外国投资的收入或收益进行评估；

•

外国法律的不利变化，包括与税收、破产和资产所有权有关的法律；

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•

对我们投资的外国的社会、政治和(或)经济稳定产生不利影响的变化；

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我们投资的外国的通货膨胀率高，这可能增加我们在这些国家投资的成本；

•

我们在外国投资的通货紧缩时期，这可能会减少对我们在这些国家的资产的需求，并降低这些投资的价值和对我们的相关投资回报；以及

•

我们在外国投资的法律和后勤障碍在物质上和负面上限制了我们执行我们在这些投资方面的合同权利的能力。

此外，我们可能在那些政府或经济可能被证明不稳定的国家进行投资。我们可以投资的某些国家在执行、解释和执行保护资产所有权和经济利益的法律方面可能具有不可预测、不可靠或其他方面不充分的政治、经济和法律制度。在我们可能投资的一些国家，可能存在国有化、征用或没收税的风险，这可能对我们在这些国家的投资组合公司以及我们能够在这些国家实现的回报率产生不利影响。我们还可能损失任何被国有化、没收或没收的投资的总价值。我们，特别是发展中国家和新兴市场的财政成果和投资机会，可能受到任何或所有这些政治、经济和法律风险的重大和不利影响。

我们对私人投资基金的投资，包括对冲基金、私人股本基金、有限责任公司和其他商业实体，使我们间接地受到这类私人投资基金的潜在风险和额外费用和开支的影响。

我们可以投资于私人投资基金，包括对冲基金、私人股本基金、有限责任公司和其他商业实体，这些公司必须登记为投资公司，但根据1940年法令第3(C)(1)条和 3(C)(7)节除外。我们对私人基金的投资面临巨大风险。对这些私人投资基金的投资使我们面临与这些基金或实体的业务以及这些私人的 投资基金投资组合公司的业务有关的风险。这些私人投资基金可能是登记的投资公司，也可能不是注册的投资公司，因此可能不受1940年法令规定的保护，其中包括流动性要求、独立董事会的 治理、附属交易限制、杠杆限制、公开披露要求和托管要求。

我们主要依靠私人投资基金经理提供的信息来评估我们对这些基金的投资。私人投资基金管理人员提供的不准确估值有可能对我们普通股的价值产生不利影响。此外，不能保证私人投资基金的经理会预先通知该等私人投资基金的投资计划或政策有任何重大改变，因此，我们的投资组合可能会受到顾问未能迅速识别的额外风险。此外，在我们作出决定后，我们可能无法迅速收回对某些私人投资基金的投资，这可能会对我们造成损失，并对我们的投资回报造成不利影响。

对私人投资基金证券的投资也可能涉及咨询费用和某些其他费用的重复。通过我们间接投资于私人投资基金，您将承担我们的咨询费和其他费用的比例部分，并间接承担我们作为私人投资基金投资者所承担的咨询费、绩效拨款和其他费用的比例部分。此外，购买一些私人投资基金的股份需要支付销售费用和(在这种情况下， (对于封闭式投资公司而言)有时会比这类投资公司的价值高出很大的溢价。

此外，某些私人投资基金可能无法提供我们所需的流动性，从而使我们面临流动性风险。此外，即使对私人投资基金的投资在投资时被视为具有流动性，该私人投资基金今后可能改变我们投资的性质，不再是流动投资基金，使我们面临流动资金风险。

我们可以购买各种结构性金融工具，以套期保值或降低我们的风险， 这可能是昂贵和无效的，并可能减少可用于偿还债务或分配给股东的现金。

我们可以利用结构性金融工具，例如期货、期权、互换和远期合同，设法对冲利率和货币汇率波动以及信贷风险，但须符合1940年法案的要求。使用结构性金融工具进行套期保值可能会带来重大风险，包括数额损失的风险。

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投资套期保值交易的另一方违约可能导致套期保值交易的损失。套期保值活动还涉及到 套期保值工具与被套期保值资产之间存在不完全相关的风险，这可能导致套期保值交易和被套期保值工具的损失。使用套期保值活动可能无法防止重大损失，并可能增加我们的损失。此外， 套期保值交易可能会减少可用于偿还债务的现金或支付给股东的款项。

投资于中等市场的公司涉及许多重大风险，其中任何一种都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

对中等市场公司的投资涉及一些同样的风险，这些风险一般适用于对规模更大、更成熟的公司的投资。然而，这种投资在 中具有更明显的风险，因为它们：

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可能有有限的财政资源，可能无法履行我们所持有的债务证券下的义务，同时可能伴随着根据这些证券认捐的任何抵押品的价值下降，并降低我们实现与我们的投资有关的任何担保的可能性；

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与大型企业相比，其经营历史较短，产品线较窄，市场份额较小，这往往使它们更容易受到竞争对手行动和不断变化的市场条件以及一般经济衰退的影响；

•

更有可能取决于一小群人的管理才能和努力；因此，其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或解雇可能对我们的投资组合公司产生重大的不利影响，进而对我们产生重大的不利影响；

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一般情况下，经营结果不那么可预测，可能不时成为诉讼的当事方，可能从事迅速变化的业务，其产品有很大的过时风险，并可能需要大量的额外资本来支持其业务、扩大资金或维持其竞争地位。此外，我们的执行主任、董事及顾问的 成员，在一般业务过程中，可被指名为因投资证券公司而引起的诉讼中的被告；及

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可能难以进入资本市场以满足未来的资本需求，这可能限制它们在到期时增长或偿还未偿债务的能力。

我们的投资组合公司可能会承担与我们在这类公司的投资同等或比我们的投资更高的债务。

我们的投资组合公司可能有或可能被允许承担其他债务，这些债务与我们投资的债务相同，或高于我们所投资的债务。根据他们的条件，这种债务票据可使持有人有权在我们有权接受我们投资的债务工具的付款日期之日或之前获得利息或本金的付款。此外，在证券公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该证券公司投资的债务工具持有人通常有权在我们收到任何收益之前获得全额付款。在偿还这些高级债权人之后，该投资组合公司可能没有任何剩余的资产可用于偿还其对我们的债务。在债务排名与我们投资的债务工具相等的情况下，如果有关的投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产，我们必须在平等基础上与持有这种债务的其他债权人分享任何分配。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能受到贷款人赔偿责任的要求。

如果我们的一家证券公司破产，取决于事实 和情况，包括我们实际向该投资组合公司提供管理援助的程度，破产法院可能会重新定性我们的债务投资，使我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。在破产具有高度政治意义的情况下，我们的法律权利可能从属于其他债权人。我们还可能因我们对借款人的业务采取的行动或在我们对借款人行使控制权或提供重大管理援助的情况下采取的行动而受到贷款人的赔偿要求。

第二，担保我们对投资组合公司的债务投资的抵押品的优先权留置权可能由具有第一优先权留置权的高级债权人控制。如果存在违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们双方的全部债务。

我们在有价证券公司进行的某些债务投资，可能在第二次优先基础上得到担保，担保这些公司的第一优先债务。抵押品的第一优先留置权将保证投资组合的安全。

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公司在任何未偿还的高级债务项下承担的义务，并可确保该公司根据有关 贷款的协议可能发生的某些其他未来债务。担保品第一优先权留置权所担保债务的持有人一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益，以便在 us之前全额偿还其义务。此外，抵押品在清算时的价值将取决于市场和经济条件、买方的可得性和其他因素。不能保证出售或出售抵押品的所有 的收益(如果有的话)足以满足第二优先权留置权在全额偿付抵押品第一优先权留置权所担保的所有债务后所担保的债务义务。如果这些收益不足以偿还按第二优先权留置权担保的债务义务下的未偿债务，那么我们在出售抵押品所得未偿还的范围内，将只对该公司剩余资产(如果有的话)有无担保的债权。

我们还可以在有价证券公司进行无担保债务投资，这意味着这类投资不会从这些公司的任何抵押品权益中受益。对任何这类投资组合公司的抵押品的留置权(如果有的话)将保证投资组合公司根据其未偿担保债务承担的债务，并可担保某些未来债务，即投资组合公司根据其担保债务协议获准发生的某些未来债务。这种留置权所担保的债务的持有人一般将控制清算，并有权从这种抵押品的任何变现中获得收益，以偿还他们在我们面前的全部债务。此外，这类抵押品在清算时的价值将取决于市场和经济条件、买方的可得性和其他因素。不可能保证 出售这类抵押品的收益(如果有的话)足以在全额偿付所有有担保债务之后偿还我们的无担保债务。如果这些收益不足以偿还未偿还的有担保债务 债务，那么我们的无担保债权将与此类有担保债权人的未偿部分相等。

我们可能拥有的担保担保的权利，我们在我们的投资组合公司作出的高级债务 未偿还也可能受到限制，根据一个或多个债权人之间的协议，我们与高级债务持有人签订的条款。根据这样一项债权人间协议，在任何有利于第一次优先权留置权的债务尚未清偿的任何时候，对担保品可能采取的下列任何行动都将由第一优先权留置权所担保债务的持有人指示：使对担保品开始执行程序的能力；控制这种程序的进行的能力；批准对担保品文件的修正；释放担保品；放弃过去在担保品下违约的权利。 我们可能无法控制或直接采取这种行动，即使我们的权利受到不利影响。

我们一般不会控制我们的投资组合公司。

我们不期望控制我们的投资组合公司，即使我们可能有董事会 代表权或董事会观察权，我们与这些投资组合公司的债务协议可能包含某些限制性的契约。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司可能作出我们不同意的商业决定，而作为其普通股持有人的代表，该公司的管理层可能承担风险，或以不符合我们作为债务投资者利益的方式行事。由于我们的投资缺乏流动性非上市公司，我们可能无法处置我们的利益在我们的投资组合公司，我们愿意，或在适当的估值。因此，投资组合 公司可能做出可能降低我们所持投资组合价值的决策。

我们的投资的市场价值或公平市场价值的下降可能导致我们的投资组合出现重大的未实现的折旧净额，这反过来又会降低我们的净资产价值。

根据1940年法案，我们必须按市场价值进行投资，如果无法确定市场价值，则按我们的董事会真诚确定或在董事会指导下确定的公允价值进行投资。虽然我们的大多数投资都不是公开交易的，但适用的会计准则要求我们假定，作为我们估值过程的一部分，我们的投资在一个主要市场上出售给市场参与者(即使我们计划通过投资期限持有一项投资)，我们的投资的市值或公允市场价值的减损，即使未实现，也必须反映在适用期间的财务报表中，作为未实现的折旧， 可能导致一定时期内我们的净资产价值大幅度减少。

我们的投资组合中有很大一部分是 ，并将按董事会真诚确定的公允价值入账，因此，我们的证券投资的价值现在和将来都是不确定的。

根据1940年的法令，我们必须按市场价值进行证券投资，如果没有现成的市场价值，则按董事会确定的公允价值进行投资。我们投资的私人公司的证券没有公开市场。我们的大部分投资不是公开交易或在二级市场上积极交易，而是在私人谈判的场外交易二级市场上为机构投资者交易，或根本不交易。因此，我们按本公司董事会真诚地确定的公允价值对这些证券进行季度估值。

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在确定我们投资的公允价值时可考虑的某些因素包括：为机构投资者在二级市场上交易的证券的交易商报价、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的收益及其偿付债务的能力、投资组合公司开展业务的 市场、与可比公开交易公司的比较、折现现金流和其他相关因素。由于这种估值，特别是对私人证券和私人 公司的估值，本质上是不确定的，可能会在短期内波动，而且可能是基于估计数，因此，我们对公允价值的确定可能与为这些估值做好准备的市场所使用的价值大不相同。存在非交易证券。由于这种不确定性，我们的公允价值确定可能导致我们在某一特定日期的净资产价值实质上低估或夸大了我们在出售一项或多项投资时最终可能实现的价值。

我们面临与利率变化相关的风险，包括与逐步取消libor有关的风险。

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。普遍的利率波动可能对我们的投资、投资机会和资本成本产生重大的负面影响，因此可能对我们的投资目标、我们投资的资本的回报率以及我们偿还债务和向股东分配的能力产生重大的不利影响。此外，利率的提高将使使用债务来满足我们的融资需求(如果有的话)更加昂贵。

我们的投资组合主要由高级有担保债务组成，其期限通常为3至7年。一般来说，这些证券的持续时间越长，它们就越容易受到市场利率变化的影响。随着市场利率的上升，那些 较低的证券成本价能体验到市场标价未实现的损失。我们的投资的公平市价的减损，即使没有实现，也必须反映在适用期间的财务报表中，因此可能对我们在这一期间的业务结果产生重大的不利影响。

由于我们负债进行投资，我们的净投资收入在一定程度上取决于我们借入资金或支付未偿债务证券利息的比率与我们投资这些基金的利率之间的差额。利率的提高将使利用债务为我们的投资融资或为我们目前的 融资安排再融资的成本更高。此外，我们的某些融资安排规定，贷款利率会随市场利率的变动而调整。因此，在利率上升的时期，我们的资金成本将增加，这将大大减少我们的净投资收入。新投资利率相对于当前投资利率的任何降低也会对我们的净投资收入产生不利影响。

我们已经并可能继续以浮动利率安排我们的大部分债务投资，以使我们的 投资组合能够提高利率。然而，不能保证这将成功地减轻我们面临的利率风险。例如，在利率环境上升的情况下，浮动利率债务工具 下的付款一般会增加，而且可能有相当数量的浮动汇率债务工具的发行者无法或不愿意支付增加的利息费用，否则可能无法偿还贷款。利息 利率上升还可能导致证券公司将现金从其他生产性用途转移到支付利息，这可能对其业务和业务产生重大不利影响，并可能随着时间的推移导致违约增加。对浮动利率债务工具的投资 也可能因利率上升而贬值，如果这种投资的利率没有一般市场利率那么高或那么快的话。同样，在利率上升的时期，我们的固定利率投资可能会贬值，因为根据利率支付的固定利率可能低于市场利率。

2017年7月，英国金融行为监管局局长宣布，希望在2021年年底之前逐步停止使用libor。目前尚不清楚，届时伦敦银行同业拆借利率是否将不复存在，或 是否将确定计算libor的新方法，使其在2021年后继续存在。此外，2018年4月，美联储(Fed)与替代参考利率委员会(Alternative ReferenceRate Committee)联合宣布，以新的指数取代美元libor，该指数参照由美国国债担保的短期回购协议(称为担保隔夜融资利率(Sofr))计算。Sofr是一种衡量隔夜借款现金成本的指标，由美国国库券担保，其基础是可直接观察到的美国国库支持的回购交易。虽然软衍生利率似乎是美国 美元libor的首选替代利率，但目前尚无法预测美国、联合王国或其他地方可能发生的任何此类变化、建立替代参考利率或对美元和其他主要货币的libor进行其他改革的影响。因此，我们的资本成本和净投资收益的libor的逐步淘汰或替代还不能确定.如果libor不再存在，我们可能需要与我们的投资组合公司重新谈判任何超过2021年的信贷或类似协议，这些公司利用libor作为一个因素来决定利率和我们现有的某些信贷设施，在每一种情况下，用 所确立的新标准取代libor。此外，libor的终止和向替代基准利率的过渡可能对浮动利率收益证券的运作、流动性、波动性和价值产生不利影响，并可能导致 显著增加。

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短期和长期不确定性和市场不稳定。如果没有及时完成向替代参考费率有序过渡所需的工作，这些风险就会加剧。这些事件还可能增加借款或再融资的难度，并可能削弱套期保值战略的效力。从伦敦银行同业拆借利率(Libor)向公司过渡，对我们投资的浮动利率收益证券和融资市场的确切影响通常仍不确定。此外，由于伦敦银行同业拆借利率作为基准的效用可能在过渡期间恶化，这些影响可能发生在2021年年底 之前。

修改债务工具的条款或修改其他类型合同的条款，以新的参考利率取代银行间同业拆借利率，可能会导致应纳税的交换和实现美国联邦所得税的收入和损益。美国国税局发布了关于债务工具从银行间同业拆借利率向新参考利率过渡的税收后果的拟议条例。非债务合同。根据拟议的条例，为了避免将债务 票据的条件改变或修改为应纳税的交易所，经修改的票据或合同的公平市场价值在作出资格变更之前必须与其公平市场价值相当。国税局可全部或部分撤回、修正或最后确定这些拟议条例和(或)提供更多的指导，具有潜在的追溯效力。

此外， 由于一般利率水平的上升可能会导致适用于我们的债务投资的更高利率，利率的提高将使我们更容易达到或超过投资咨询协议中的奖励费障碍率，并可能导致支付给顾问的奖励费用数额大幅增加。预激励费净投资收入。

我们的投资组合公司违反契约可能会损害我们的经营业绩。

投资组合公司如果未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约，可能导致违约，并有可能终止其担保资产的贷款和抵押品赎回权，这可能引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们所持有的债务或股票证券义务的能力。我们可能会招致必要的开支，以便在违约时寻求赔偿，或与违约的投资组合公司谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约。

我们的投资组合公司可能有很高的杠杆率。

我们的一些投资组合公司可能有很高的杠杆率，这可能会对这些公司和作为投资者的我们产生不利影响。这些公司可能受制于限制性的财务和 经营契约，这种杠杆可能会损害这些公司为其未来业务和资本需求提供资金的能力。因此，这些公司对不断变化的商业和经济状况作出反应和利用商业机会的机会的灵活性可能受到限制。此外，杠杆公司的收入和净资产将倾向于以比借来的钱更大的比率增加或减少。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

我们可能进行的某些投资可能包括与股票有关的证券，例如权利和认股权证，这些权利和认股权证可以转换为普通股或转换为普通股或普通股的现金价值。在 中，我们可以对投资组合公司进行直接股权投资。我们所得到的股权可能价值不高，实际上也可能贬值。因此，我们可能无法从我们的权益中获得收益，而我们在处理任何权益时所实现的任何收益可能不足以抵消我们所遭受的任何其他损失。如果一家投资组合公司没有流动性事件，例如业务的出售、资本重组或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将使我们能够出售潜在的股权。如果发行人处于财务困境，我们可能无法行使我们获得的任何卖出权，这些权利赋予我们将我们的股票证券卖回给投资组合 公司的权利，以便在我们的投资文件中提供考虑。

主要以私营公司为重点的投资战略提出了某些挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息。

我们的投资主要是在私人公司。对私营公司的投资比对上市公司的投资风险大得多。第一，私营公司减少了进入资本市场的机会，导致资本资源减少和抵御财务困难的能力下降。因此，这些公司可能比上市公司具有更大的信用风险，它们可能无法履行我们持有的债务证券下的 义务。其次，投资本身往往缺乏流动性。我们投资的大多数公司的证券不是在二级市场公开交易或积极交易，而是在私人谈判的场外二级市场上为机构投资者交易。此外，此类证券在转售方面可能受到法律和其他限制。因此，我们可能有

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很难在到期前或正常摊销时间表之外，立即或以预期的价格退出投资。此外，在重组中，我们可能获得与我们对投资组合公司的原始投资相当不同的证券，包括资本结构不同部分的证券。这些投资也可能难以估价，因为一般很少有关于 私营公司的公共信息，需要有一个有经验的尽职调查小组来分析和评估潜在的投资组合公司。最后，这些公司通常没有第三方债务评级或经过审计的财务报表。因此，我们必须依靠顾问的 能力，通过尽职调查获得充分的信息，以评估投资于这些公司的信誉和潜在回报。这些公司及其财务信息一般不受“萨班斯-奥克斯利法案”和其他管理上市公司的规则和条例的约束。如果我们无法披露这些公司的所有重要信息，我们可能无法作出充分知情的投资决定，而且我们的投资可能会亏本。

我们某些投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们投资某些公司，这些公司的证券不是在二级市场上公开交易或积极交易，而是在私人谈判的场外二级市场上为机构投资者交易，其证券在转售方面受到法律和其他限制，或者其流动性低于公开交易证券。我们某些投资的流动性不足，可能使我们在需要时很难出售这些投资。此外，如果要求我们迅速清算全部或部分投资组合，我们可能会意识到远低于我们以前记录这些投资的价值。我们的投资流动资金减少，可能使我们很难以优惠的价格或根本不变现，因此，我们可能遭受损失。

我们可能没有资金或能力对我们的投资组合公司进行额外的投资。

我们可能没有资金或能力对我们的投资组合公司进行额外的投资。在我们对投资组合公司进行初步投资后，我们可能会不时被要求向该公司提供额外资金，或有机会通过行使购买普通股的认股权证来增加我们的投资。我们没有保证，也没有足够的资金，后续投资。任何不进行后续投资的决定或我们不能进行这种投资的任何决定都可能对需要这种投资的投资组合 公司产生负面影响，可能导致我们错失机会，增加我们对成功运作的参与，或可能降低投资的预期回报。

我们的投资组合公司提前偿还我们的债务投资可能会对我们的经营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们面临的风险是，我们在投资组合公司所做的投资可能在到期日之前得到偿还。当出现这种情况时，我们通常会将这些收益再投资于临时投资，等待它们将来投资于新的投资组合公司。这些临时投资的收益率通常会大大低于预先偿还的债务，我们在再投资这些数额时可能会遇到严重的拖延。未来对一家新投资组合公司的投资也可能低于偿还的债务。因此，如果我们的一个或多个投资组合公司选择预付欠我们的款项，我们的经营结果可能会受到重大的不利影响。此外，扣除预付费用后，预付款项可能会对我们的股本回报率产生负面影响。

我们的投资可能包括原始发行折扣和PIK工具。

如果我们投资于原始发行贴现或pik工具，而原始发行贴现或pik利息收入的增加构成我们收入的一部分，我们将面临与包括这些风险的要求相关的 风险。在收到现金之前，应纳税和会计收入中的非现金收入，包括：

•

PIK工具的较高利率反映了与这些工具有关的延迟付款和增加的信贷风险，而PIK 工具的信用风险一般比息票贷款高得多；

•

原始发行的贴现和PIK工具的估值可能不可靠，因为权责发生制要求对递延 付款的可收性和任何相关抵押品的价值作出判断；

•

选择推迟支付PIK利息，将其添加到此类工具的本金中，这增加了我们未来的投资收入，增加了我们的总资产，并因此增加了顾问公司今后的基本管理费，从而以复合费率增加顾问今后的收入奖励费；

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•

PIK工具和其他零息票工具的市场价格在很大程度上受到利率变化的影响，并且可能比定期以现金支付利息的工具波动更大。PIK工具的波动性通常小于零息票债务工具，而PIK工具的波动性一般比现金支付证券大；

•

推迟对工具的PIK利息增加 贷款对价值比率，它是衡量贷款风险程度的指标，与这类工具有关；

•

即使符合公认会计原则规定的应计收入条件，借款人仍可在这种 贷款到期后实际付款时违约；

•

为会计目的，向代表原始发行贴现收入的投资者分配的现金并非来自已缴足的资本，尽管他们可以从发行所得中得到支付.因此，虽然原始发行贴现收入的分配可能来自投资者投资的现金，但1940年法令没有要求将这一事实通知投资者；

•

最近的税务立法规定，收入不得迟于确认为财务报告目的的纳税目的；

•

美国联邦所得税对PIK利息的确认可能会对流动性产生负面影响，因为它代表了投资公司应课税收入的非现金部分，这些收入可能需要现金分配给股东，以维持我们作为一种征税对象的能力；以及

•

原始发行贴现可能会造成以下风险：根据可能永远无法实现的非现金应计项目向顾问支付不可退还的现金。

我们可能不时地进入总回报互换、信用违约互换或其他衍生交易，这些交易使我们面临某些风险，包括信贷风险、市场风险、流动性风险和与使用杠杆有关的其他风险。

我们可能不时进入总回报掉期、信用违约掉期或其他衍生交易，以修改或 取代某一特定参考证券或其他资产的投资业绩。这些交易通常是单独谈判的，双方关于交换 付款的非标准化协议，付款一般按名义金额或数量计算。互换合约和类似的衍生合约不是在交易所交易；相反，银行和交易商是这些市场的主体。这些投资 可能带来的风险超过所引用的证券或其他资产造成的风险。由于这些交易不是对所提及的证券或其他资产本身的购置，投资者无权直接强制遵守所提及的证券或其他资产的条款，也无权对所提及的证券或其他资产拥有表决权或其他协商一致的所有权。在对手方破产的情况下，我们将被视为交易对手的一般债权人，对所提及的担保或其他资产没有所有权要求。

总额 回报互换是一种合同，其中一方同意定期支付给另一方，其依据是在指定时期内参考的证券或其他资产的市场价值的变化，作为回报， 根据固定利率或可变利率定期支付。

总回报互换受市场风险、流动性 风险和总回报互换价值与总回报互换所依据的债务债务之间不完全相关的风险影响。此外，我们可能会招致与总回报交换有关的某些费用，这些交换可能在总计 中是很重要的。

信用违约互换(CDS)是一种合同，其中一方买卖针对发行人的信用事件的保护，如发行人在指定时期内未能及时偿付债务、破产或重组债务、破产或重组的利息或本金。一般来说，如果我们使用信用违约 交换来出售信用保护，我们将从掉期交易对手方获得固定的付款，如果对适用的发行人发生信用事件，我们将为发行人的违约债务证券支付掉期对手方面值，而掉期对手方将 将违约债务证券交付给我们。一般来说，如果我们使用信用违约掉期来购买信用保护，我们将向交易对手支付固定的款项，如果对适用的发行人发生信用事件，我们将将 发行人的违约证券交付给掉期交易对手方，交易方将向我们支付违约证券的票面。另一种办法是，信用违约互换可以现金结算，保护的买方将从保护卖方那里得到债券发行者的面值和市场价值之间的 差额。

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信用违约互换(CDS)受制于相关发行人的信用风险。如果我们出售信贷保护，就有一种风险，即我们将无法正确评估潜在发行者的风险，将发生信贷事件，我们将不得不支付对手方。如果我们购买信用保护，就有这样的风险：我们将不正确地评估潜在发行者的风险，不会发生信用事件，我们也不会因支付的溢价而受益。

衍生交易还面临着这样的风险，即交易对手会违约履行其付款义务，或者我们无法履行对交易对手的义务。在某些 的情况下，我们可能会提供抵押品以确保我们对对手方的义务，而且我们可能被要求在某些事件发生时追加担保品，例如参考证券或其他资产的价值下降。在某些情况下，交易对手不得担保其对我们的任何义务。

衍生投资有效地增加了投资组合的杠杆作用，它提供证券或市场的投资敞口，而不拥有或接受这种证券的实物托管，或直接投资于这种证券市场。除了上述风险外，这种安排还面临与使用杠杆有关的风险 。

我们可以通过合资企业、合伙企业或其他特殊目的的车辆进行投资，而通过这些工具进行的投资可能会带来更大的风险，而我们所拥有的投资可能会带来更大的风险。非控制利益可能涉及那些 投资的第三方管理所特有的风险。

我们可以通过合伙、合资或其他实体，如SCJV，与第三方共同投资，从而获得某些投资中的共同控制或非控制权益，并由一个或多个第三方参与这种投资。我们可能有与第三方合作伙伴或合作者的利益或目标不一致的利益或目标。虽然我们可能无法完全控制这些投资，因此，保护其在投资中的地位的能力可能有限，但我们期望我们将谈判适当的权利，以保护我们的利益。然而，这种投资可能涉及不涉及第三方的投资中不存在的风险，包括第三方合伙人或联营者可能有财务困难的可能性，从而对这种投资造成负面影响，可能具有经济或商业利益或目标，而 与我们的不一致，或可能采取(或阻止)违反我们的投资目标的行动，或由于由于 持续或普遍的经济衰退，第三方的流动性或无力偿债能力减少或破产的可能性增加。第三方合伙人或合资公司可能选择清算一项投资，而在此期间，这种清算对我们来说并不是最理想的。此外，在某些情况下，我们可能要对其第三方合伙人或合作者的行为负责。在该等第三者涉及管理团体的情况下，该等第三者可获得与该等投资有关的补偿 安排，包括奖励补偿安排。

与债务融资有关的风险

我们目前负债进行投资，这扩大了投资于我们普通股的收益或亏损的可能性，并可能增加投资于我们普通股的风险。

使用借款和其他类型的融资，也称为 杠杆，扩大了投资数额的盈亏潜力，因此增加了投资于我们普通股的风险。当我们利用杠杆为我们的投资提供部分资金时，通过向银行和 其他贷款人借款或发行债务证券，我们--因此我们的股东--将面临投资于我们普通股的更大风险。任何贷款人和债务持有人都会对我们的资产持有高于我们股东的债权的固定美元债权。如果我们的资产价值增加，那么杠杆将导致我们普通股的净资产价值比我们没有使用杠杆的情况下更快地增长。相反，如果我们的 资产的价值下降，杠杆将导致净资产价值的下降要比如果我们不使用杠杆的话更大。同样，我们的收入超过应付利息的任何增加都会使我们的净投资收入比没有杠杆作用的情况下增加得更多，而我们的收入的任何减少将使我们的净投资收入比我们不使用杠杆情况下的下降幅度更大。这种下降可能对我们向股东分发股票的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机投资技术。

此外，利用杠杆的决定将增加我们的资产，从而增加支付给顾问的基本管理费数额。见与顾问及其附属公司有关的风险顾问及其附属公司，包括我们的高级人员和我们的一些董事，由于我们与顾问之间的赔偿安排，可能会导致不符合我们股东最大利益的行动。

插图。下表说明了杠杆对投资于 我们普通股的股票的收益的影响，假定各种年度回报(扣除费用后的回报)。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下文所列数字。计算假定(1)总资产为86亿美元，(2)a加权

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资金平均成本为4.49%，(3)48亿美元未偿债务，(4)39亿美元股东权益。为了计算给股东的相应收益 ，我们的投资组合的假定收益(扣除费用)乘以假定的总资产，以获得我们的假定回报。从这个数额中，利息费用的计算方法是将假定的 加权平均资金成本乘以假定的未偿债务，并从假定的回报中减去该产品，以确定股东可获得的回报。可供股东使用的回报再除以我们的股东权益，以确定股东相应的相应回报。实际利息支付可能是不同的。

我们投资组合的假定回报(扣除费用)		(10)%				(5)%				—%				5%				10%
给予股东的相应回报			(27.58	)%			(16.55	)%			(5.53	)%			5.50	%			16.53	%

同样地，假设(I)86亿元总资产、(Ii)加权平均资金成本(Br}为4.49%及(Iii)48亿元未偿还债务，我们的资产须每年产生约2.51%的回报率(扣除开支)，以支付未偿还债务的年息。

关于我们债务融资安排的协定和关于未来债务融资安排的协定可能包含各种盟约，如果不遵守这些盟约，就会对我们履行投资义务和向我们的股东分配款项的能力产生重大的不利影响。

关于我们某些债务融资安排的协定和关于未来债务融资安排的协定可能包含某些财政和业务盟约。这些契约要求我们和我们的子公司，除其他外，保持某些财务比率，包括资产保险和最低股东权益。遵守 这些公约取决于许多因素，其中一些因素超出了我们和它们的控制范围。在此期间之后，如果资本市场和定价水平恶化，我们和我们的子公司 投资组合的未实现折旧净额可能会在未来增加，并可能导致不遵守某些公约，或我们所采取的行动可能扰乱我们的业务，影响我们实现投资目标的能力。

我们不能保证我们和我们的附属公司将继续在我们的融资安排下遵守这些公约。不遵守这些契约可能导致违约，如果我们和我们的附属公司无法获得债务持有人的放弃、同意或修改，就可以加快根据我们和它们的任何或所有债务工具偿还债务，从而迫使我们在不利的时间和(或)以可能造成损失的价格清算投资，或允许我们的放款人出售根据我们的融资安排作为抵押品质押的资产，以偿还根据这些债务而到期的债务。这些事件可能对我们的流动性、财务状况、业务结果和支付分配能力产生重大不利影响。有关我们债务融资条款的更详细讨论，见第7项.管理层对财务状况的讨论和分析，以及操作财务状况、流动性和资本资源的结果.关于我们的债务融资条件的更详细的讨论。

与我们普通股投资有关的风险

投资者在 我们的普通股可能得不到分配的风险。

我们不能向股东保证，我们将实现投资结果 ，这将使我们能够作出特定水平的现金分配。所有分配将由我们的董事会斟酌决定，并将取决于我们的收入，我们的净投资收入，我们的财务状况，我们的 的地位的维持，遵守适用的BDC条例和其他因素，我们的董事会可能认为不时相关。此外，我们还可以发行高级证券，包括多个类别的债务和一种高级股票，包括我们的普通股。如果有任何此类高级证券未发行，我们将被禁止支付分配给我们的普通股股东，除非我们在 分配时达到适用的资产覆盖比率。因此，我们的分发能力可能受到限制。

我们的分配收益可能会超过我们的收益。 因此，我们所作的分配的一部分可能代表对股东的资本回报，这将降低他们在普通股中的税基。

由于我们的投资的性质，我们的分配的税务处理和特性有时会有很大的变化。 在一个课税年度内对我们的分配所作的最终税务特性可能在该课税年度结束后才能最终确定。我们可以在纳税年度分配超过我们的投资公司的应税收入和该纳税年度的资本收益净额。在这种情况下，我们的分配总额超过投资公司应纳税收入和资本净收益的数额一般将被视为资本的返还，但以股份中的股份持有人的税基为限，超过该税基的任何数额都被视为出售或交换这类股份的收益。资本的回报通常是股东投资的回报，而不是从我们的投资活动中获得的收益或收益的回报。此外，我们可以从出售我们股份所得的收益中支付全部或大部分的分红。

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普通股或因预期未来现金流动而借入的股票，这可能构成股东补充资本的回报，并将降低这些股东在我们股份中的税基，这可能会增加股东在出售这些股票时应负的税务责任。

我们的普通股可能以资产净值的 折价交易，这种折扣可能很大。

股份包括bdc在内的封闭式投资公司的市价可能低于可归因于这些股票的净资产价值。封闭式投资公司的这一特点是独立的，有别于我们的每股净资产价值可能下降的风险。我们的普通股是以资产净值以下的价格交易，还是低于净资产价值，这是不可能的。如果我们的普通股以低于其每股净资产价值的价格进行交易，我们一般无法按其市价发行更多的普通股，除非我们的股东和独立董事首先批准发行这种股票。在过去的几年里，我们获得了股东的批准，可以在自批准之日开始的十二个月内，以低于当时普通股资产净值的价格发行普通股，但须符合某些 条件。目前的授权将于2020年7月16日到期。我们可以再次寻求股东的批准，在股东批准后的12个月内，以低于 当时每股净资产净值的价格发行我们的普通股。但是，在2020年7月16日后，我们可能无法获得必要的批准，以出售低于资产净值的普通股。

我们可以通过提供收益、借款或出售资产来支付分配款，只要我们从业务中获得的现金流量、净投资收入或收益不足以为申报的分配提供资金。

我们可以从证券发行和借款的未投资的 收益中为分配资金提供资金，而且我们也没有对从这些收益或借款中使用的资金数额作出任何这样的分配。我们已经并可能继续从出售资产 中支付分配款，只要分配额超过我们的营业收入或现金流量。通过提供收益或借款的分配可以减少我们最终投资于我们的投资组合公司的资本数额。

如果我们发行更多的股票，股东对我们的权益将被稀释，这可能会降低对我们的投资的整体价值。

我们的投资者对我们未来发行的任何股票没有先发制人的权利。我们的章程授权我们发行750，000，000股普通股。根据我们的章程，我们全体董事会的过半数成员可以修改我们的章程，以增加未经股东批准的授权股票的数量。在投资者购买股票后，我们的董事会可以选择在未来出售更多的股份，在私人发行中发行股权，或向我们的独立董事或顾问的雇员发行股票奖励。在投资者购买我们的股票后，如果我们发行额外的股本(br}权益，投资者对我们的百分比所有权权益将被稀释。此外，根据任何额外发行的条款和价格以及我们的投资价值，投资者还可能经历其股票的账面价值和公允价值的稀释。

如果股东不参与我们的再投资计划，他们的所有权可能会被稀释。

不参与分配再投资计划的股东，如果我们的股票比净资产价值溢价交易，则其股票的资产净值可能会增加，如果我们的股票交易的价格低于净资产价值，则会出现稀释效应。 增值或贴现的水平将取决于各种因素，包括我们参与计划的股东比例、我们股票交易的溢价或折扣水平以及向 股东支付的分配额。

我们章程和细则的某些规定以及“马里兰州总公司法”的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价值产生不利影响。

“马里兰州总公司法”、“总行法”或“总经理条例”以及我们的章程和细则载有某些条款，可能会阻碍、拖延或难以改变对我们公司的控制权，或使我们的现任董事被免职。根据MgCl的“商业合并法”，我们与利益相关的股东之间的某些商业组合(一般定义为包括任何有权受益地拥有我们流通股10%或10%以上投票权的人)或其附属公司被禁止五年，此后须受特殊股东投票要求的约束，条件是这种法规不被1940年法案的适用要求所取代。然而，我们的董事会通过了一项决议 ，将我们与任何人之间的任何商业合并豁免于“商业合并法”，但这种合并必须事先得到我们董事会的批准，包括我们的多数董事。

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不属于1940年法令所定义的、具有重大利害关系的人。根据MgCl的“控制股份收购法”，在控制股份 收购中获得的控制股份无表决权，但经表决批准的范围除外。有权就该事项投票的三分之二，但不包括收购人、高级人员或公司雇员的董事 所拥有的股份。我们的章程载有一项规定，规定任何人任何和所有收购我们普通股的股份均不受“控制股份收购法”的约束，但这种规定可在任何时候(在取得控制权股份之前或之后)废除。不过，我们会修订我们的附例，废除这些条文(以便受“管制股份取得法”规管)，但只有当我们的董事局决定符合我们的最佳利益，而证券交易委员会的 职员亦不反对我们决定我们受“管制股份取得法”的规限与1940年的法令并无抵触时，我们才会予以废除。“商业合并法”(如果我们的董事会应废除该决议)和“控制股份收购法”(如果我们修改我们的章程以遵守该法案)可能会阻止其他人试图获得我们的控制权，并增加完成任何要约的难度。

我们还采取了可能使第三方难以控制我们的措施，包括我们章程中的规定： (A)将我们的董事会划分为三个级别，任期三年，(B)规定董事只能因原因而被免职，而且只能由至少经投票决定。(C)授权我们的董事会：(1)将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列；(Ii)导致发行我们的股票的更多股份； (Iii)在未经股东批准的情况下不时修改我们的章程，以增加或减少我们有权发行的任何类别或系列的股票总数或股票数目。这些规定，以及我们章程和细则中的其他规定，可能会阻止、拖延、推迟、使交易更加困难或阻止交易或控制权的改变，否则这些交易或变更可能会对我们的股东最有利。

我们普通股的净资产价值可能会大幅波动。

我们的普通股市场的净资产价值和流动资金可能受到许多因素的重大影响，其中一些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：(1)管制政策或税务准则的变化，特别是对RICS或BDC的管制政策或税务准则的改变；(2)RIC或BDC地位的丧失；(3)收益或经营业绩的变化；(4)投资组合价值的变化；(5)指导我们投资估值的会计准则的改变；(6)收入或净收入的任何短缺或投资者预期水平的任何增加；(7)我们的投资顾问或其某些关键人员的离职；(8)总的经济趋势和其他外部因素；以及(9)主要资金来源的损失。

我们普通股的市场价格可能会大幅波动。

我们的普通股的市场价格和流动资金可能受到许多因素的重大影响，其中一些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

•

公开交易的RICS、BDC或本行业其他公司的市场价格和证券交易量大幅波动，这些波动不一定与这些公司的经营业绩有关；

•

股票市场整体价格和成交量的波动时有发生；

•

法律、监管政策或税收指南的变化，或对其的解释，特别是对RICS或BDC的解释；

•

失去我们的BDC或RIC状态；

•

收益的变化或经营结果的变化；

•

投资组合价值的变化；

•

任何收入或净收入的短缺，或投资者或证券分析师预期的亏损增加；

•

顾问的主要人员离开；

•

公司经营业绩可与我们媲美；

•

对我们普通股或BDC股票的卖空压力；

•

今后出售可转换为普通股、可兑换或可行使的证券，或转换此类证券；

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•

经济实力的不确定性；

•

一般经济趋势及其他外部因素；及

•

失去一个主要的资金来源。

在过去，随着公司证券市场价格波动的一段时间，证券集体诉讼经常会被提起诉讼。如果我国普通股的市场价格大幅波动，我们可能成为未来证券诉讼的目标。证券诉讼会导致大量的成本，转移管理层对我们业务的注意力和资源。参见与我们的业务和结构相关的风险 我们和我们的顾问可能是诉讼的目标。

如果我们发行优先股、债务证券或可转换债券，我们的普通股的净资产价值和市场价值可能会变得更加不稳定。

我们也不能向你保证，发行优先股、债务证券或可转换债券会给我们的普通股持有人带来更高的收益或回报。发行优先股、债务证券或可转换债务证券可能会使我们普通股的净资产价值和市场价值变得更加不稳定。如果优先股的股息率或债务 证券的利率接近我们投资组合的净回报率，那么杠杆对我们普通股持有人的好处就会降低。如果优先股的股息率，或债务证券的利率， 超过我们投资组合的净回报率，杠杆的使用将导致普通股持有人的回报率低于未发行优先股或债务证券。我们投资的资产净值的任何下降都将完全由我们的普通股持有者承担。因此，如果我们的投资组合的市场价值下降，杠杆将导致我们普通股持有者的净资产价值比 我们没有通过发行优先股得到的杠杆作用更大。这种资产净值的下降也会导致我们普通股的市场价格进一步下跌。

还有一种风险是，如果我们的净资产价值急剧下降，我们将有可能无法维持优先股、债务证券、可转换债务或单位所要求的 规定的资产覆盖率，或降低优先股、债务证券、可转换债务或单位的评级或我们目前的投资收入可能不足以满足优先股的股息要求或债务证券的利息支付。为了抵消这种情况，我们可能需要清算投资，以便为赎回某些 或所有优先股、债务证券或可转换债务提供资金。此外，我们将支付(我们的普通股持有人将承担)发行和持续维持优先股、债务 证券、可转换债务或这些证券的任何组合的所有费用和费用。优先股、债务证券或可转换债券的持有者可能与普通股持有人有不同的利益，有时可能对我们的业务产生不成比例的影响。

持有我们可能发行的任何优先股的人将有权选举董事会成员，并在某些事项上拥有类 表决权。

“1940年法”规定，优先股股东必须有权在任何时候作为 类选出两名董事，如果这种优先股的股利拖欠两年或更长时间，则有权选举过半数董事，直至消除这种欠债。此外，1940年法案规定的某些事项要求任何已发行和未发行优先股的持有者分别投票，包括基本投资限制的改变和转换为开放的地位，因此，优先的 股东可以否决任何这样的改变.1940年法案和评级机构规定的对向我们普通股和优先股持有者申报和支付股息或其他分配的限制，可能会损害我们维持作为美国联邦所得税用途的资格的能力。

我们可以再次获得股东的批准，以低于当时普通股每股资产净值的价格发行我们的普通股股份，任何此类发行都会大大稀释我们的股东对我们普通股的兴趣，并减少我们的每股净资产价值。

在过去的几年里，我们获得了股东的批准，可以在自批准之日起的十二个月内，以低于当时普通股当前净资产价值的价格发行我们的普通股，但须符合某些条件。目前的授权将于2020年7月16日到期。 我们可能再次寻求股东的批准，以低于当时普通股每股净资产净值的价格发行普通股股票，在股东批准后的12个月内进行一次或多次发行。 如果获得批准，它可能允许我们以一种我们通常无法做到的方式进入资本市场，因为在没有股东批准的情况下，这些限制将根据1940年法案适用于BDC。

41

任何以低于每股净资产 价值的价格出售或以其他方式发行我们的普通股，都会立即稀释我们的普通股，降低我们的每股净资产价值。这种稀释是由于股东对我们的收益(br})和资产的利益以及对我们的投票权益按比例减少的结果，而不是由于这种发行而增加的资产。由于目前尚不清楚可能发行的低于每股净资产价值的普通股的数量和这种发行的价格和时间，我们无法预测任何这类发行的实际稀释效应，也无法预测由此造成的每股净资产价值的减少，然而，这种影响可能是重大的。我们承诺在与任何此类发行有关的招股说明书中描述我们今后以低于当时净资产价值的价格进行的任何发行的材料 风险和稀释效应。

与美国联邦所得税有关的风险

如果我们不能符合“守则”M分节规定的RIC资格，或无法满足RIC年度分配要求，我们将被征收公司级的 所得税。

除了根据1940年法案将我们的选举作为BDC对待外，为了使我们符合守则M分节所规定的RIC，我们必须满足下列年度分配、收入 来源和资产多样化的要求。见第1项.商业税收

•

如果我们每年至少向股东分配超过长期资本净亏损的普通净收入 和短期净资本收益的90%，则年度分配要求将得到满足。如果有的话。我们将被处以4%的非抵扣的美国联邦消费税，但是，如果我们不满足某些额外的最低分配要求在一个日历年的基础上。由于我们使用债务融资，我们必须遵守1940年法案规定的某些资产覆盖比率要求，目前和将来也可能受到某些贷款和信贷协议的制约，在某些情况下，这些协议可能限制我们作出必要的分配，以满足年度分配要求。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能没有资格享受税收待遇 ，从而成为公司级的美国联邦所得税。

•

如果我们在每个纳税年度从股息、利息、出售 证券或类似来源中获得至少90%的总收入，则90%的收入测试将得到满足。

•

如果我们在税收年度的每个季度末满足某些资产多样化的要求，多样化测试将得到满足。为了满足这些要求，我们资产价值的至少50%必须包括现金、现金等价物、美国政府证券、其他RICS证券和其他证券，如果任何一家发行人的这种证券不代表我们资产价值的5%或该发行人未发行的投票权证券的10%以上；我们的资产价值不得超过25%投资于美国政府证券或其他RICS的证券、一个发行人的证券、两个或两个以上的发行人的证券，这些证券由我们根据适用的守则规则控制，从事相同或类似的或相关的交易或业务，或从事某些合格的公开交易伙伴关系。不符合这些要求可能导致我们必须迅速处置某些投资，以防止丧失资产地位。由于我们的大部分投资将投资于私营公司，因此是相对缺乏流动性的，因此，任何这类处置都可能以不利的价格进行，并可能造成重大损失。

我们必须不断地满足这些测试，以便维持税收待遇，并可能需要在将现金 投资于我们现有或其他投资中更有利的时候，或当我们没有随时可供分配的资金时，向股东分发。遵守RIC税收要求可能会妨碍我们仅以利润最大化和股东投资价值最大化为基础来运作的能力。此外，适用于我们作为RIC的资格的规则是复杂的，有许多方面的不确定性。如果我们因任何原因不能享受或维持三种税收待遇，并须缴纳公司所得税，则由此产生的公司税可大幅度减少我们的净资产、可供分配的收入数额和我们分配的数额。这种失败可能对我们和对我们的任何投资产生重大的不利影响。“守则”提供了某些形式的救济，以避免因90%的收入测试或任何多样化测试失败而取消资格，尽管在这种情况下可能要缴纳额外的税款。我们不能保证，如果我们不通过90%的收入测试或任何多样化测试，我们将有资格获得任何这种 救济。

我们的一些投资可能要缴纳公司所得税.

我们可以通过应纳税的子公司对某些债务和股权投资，而这些应纳税子公司的应纳税所得将受到联邦和州企业所得税的管制。我们可以投资于某些可能要缴纳外国税的外债和股票投资(例如所得税、预扣税和增值税)。

42

如果我们在收到代表这种收入的现金之前或没有确认收入，我们可能很难支付所需的分配款。

为了美国联邦所得税的目的，在我们没有收到相应的现金付款的情况下，我们可能需要确认应纳税的 收入。例如，我们的投资可能包括根据适用的税收规则被视为具有原始发行折扣的债务工具(例如带有PIK利息的债务工具 ，或在某些情况下，增加利率或发行有认股权证的债务工具)。在原始发行贴现或PIK利息构成我们收入的一部分的情况下，我们必须在应纳税收入中包括在票据有效期内所产生的原始发行贴现或PIK利息的一部分，而不论我们是否在同一纳税年度收到代表这些收入的现金。我们可能还必须在收入中包括我们尚未收到现金的其他 金额，例如在贷款发还后支付的延期贷款费用或已用现金支付的贷款。非现金补偿，如认股权证或股票。我们预计，我们收入的一部分可能构成原始发行折扣或其他收入，在收到现金之前必须包括在应税收入中。此外，我们可以选择摊销市场折扣，并在本纳税年度的应税收入 中列入这些数额，而不是在处置时，因为不进行选举将限制我们为税务目的扣除利息费用的能力。

由于任何原始发行折扣或其他应计金额都将包括在我们投资公司应纳税年度的应纳税收入中，因此，我们可能需要向我们的 股东分配，以满足年度分配要求，即使我们不会收到任何相应的现金金额。因此，我们可能难以满足必要的年度分配要求，以符合和 保持根据守则第M分节的税收待遇。我们可能不得不有时和(或)以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集更多的债务或股本，或为此目的放弃新的投资机会。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能不符合资格或保持三种税收待遇，从而成为公司级所得税。

此外，我们还可以投资于非美国公司(或为美国联邦所得税目的被归类为公司的其他非美国实体)，可根据“守则”和“美国财政部条例”将其视为被动的外国投资公司和(或)受控制的外国公司。与对这类非美国实体的投资有关的规则旨在确保美国纳税人目前实际被征税(或按公司一级事件加速征税)，或在分配或处置时按增加税率征税。在某些情况下，这些规则还可能要求我们在没有收到相应的现金付款的情况下确认应纳税的收入或收益，而且，根据最近提出的美国联邦所得税条例，在90%的收入测试中，此类应纳税收入和收益的全部或部分不得视为符合条件的收入。

我们的有价证券投资可能会带来特殊的税收问题。

投资于投资级以下的债务工具和某些股权证券可能会给我们带来特殊的税收问题。美国联邦所得税规则并不完全清楚诸如 我们何时可以停止累积利息、原始发行折扣或市场折扣、什么时候和在多大程度上可以对坏账或股票证券中的无价值债务进行扣减、如何在本金和利息收入之间分配拖欠债务所收到的付款，以及破产或解决情况下债务工具的交换是否应纳税等问题。这种情况可能导致我们为了美国联邦所得税的目的而确认应纳税的收入，即使在没有现金或经济利益的情况下，并要求我们向我们的股东分配应纳税的款项，以维持我们的地位，或避免征收美国联邦公司收入或消费税。此外，由于这种应税收入 可能无法与我们收到的相应现金相匹配，我们可能需要借钱或处置其他投资，以便能够向我们的股东分配。这些和其他问题将由我们考虑，只要 确定的必要，以便我们尽量减少任何美国联邦收入或消费税水平，否则我们将招致。见第1项.商业税收

如果我们不符合“守则”所定义的公开提供监管的投资公司的资格，你将被征税，就好像你收到了我们一些费用的分配一样。

公开发行的监管投资公司是指该公司的股票(1)根据公开发行(2)定期在已建立的证券市场上交易，或(3)在该课税年度内任何时候均由至少500人持有的股份。如果我们不符合任何税收年度公开提供的受管制投资 公司的资格，非法人股东可分配的部分我们受影响的费用，包括我们的管理费，将被视为对股东的额外分配，并且该股东只能在以下所述限制允许的范围内被 扣减。对于非法人股东，包括个人、信托和遗产，重大限制通常适用于扣除非公开提供监管的投资公司，包括管理费。特别是，这些

43

费用，即杂项分项扣减，只可扣除个人在2025年后应纳税 年的应纳税 年调整后总收入的2%以上，在2026年以前完全不能从总收入中扣减，也不得为其他最低税种目的而扣减，并须受“守则”规定的逐项扣减的总体限制。虽然我们相信 我们目前被视为守则所界定的一家受公共管理的投资公司，但我们不能保证将来我们将被视为一家公开提出的受管制的投资公司。

立法或监管税的变化可能对投资者产生不利影响。

任何时候，适用于国家所得税的联邦所得税法或对这些法律、法规的行政解释都可以修改。这些新的法律、法规或解释中的任何一项都可以追溯生效，并可能对我们或我们的股东的税收产生不利影响。因此，税法、条例或行政解释的改变或任何修改 可能会降低我们股票投资的价值或我们投资的价值或转售潜力。特别是2017年12月22日，减税和就业法案被签署成为法律。这项税收立法将一般公司所得税税率从35%降至21%，对净经营损失的使用作了修改，废除了公司可供选择的最低税率，并对“美国国际税 规则”作了重大修改。此外，立法一般要求为美国税收目的采用权责发生制会计方法的持有者在收入中不迟于某些财务报表反映这些数额时， ，因此，如果适用的话，这将要求我们比以前的法律更早地累积收入，尽管这一规则的确切适用是现在不安全。该立法还限制了借款人的利息扣除额或 值，这样可能会影响贷款市场以及我们和我们的投资组合公司对杠杆的使用。对于个别纳税人，立法降低了个人所得税的最高税率，并取消了2018年至2025年应纳税年度杂项分项扣减额的可扣减性。

项目1B。

未解决的工作人员意见。

没有。

项目2.

财产。

我们没有任何不动产或其他有形财产，对我们的业务非常重要。我们的总部位于宾夕法尼亚州费城劳斯大道201号，19112。我们相信，我们的办公设施对我们目前的业务来说是合适和足够的。

项目3.

法律诉讼。

我们目前没有受到任何实质性法律程序的影响，据我们所知，也没有任何实质性法律程序对我们构成威胁。有时，我们可能在正常业务过程中参与某些法律程序，包括与我们与证券公司签订的合同有关的权利执行程序。虽然不能肯定地预测任何法律程序的结果，但我们并不指望这些程序会对我们的财务状况或业务结果产生重大的不利影响。

项目4.

矿山安全信息披露。

不适用。

44

第二部分

第二部分所列的许多数额和百分比是为了便于列报而四舍五入的，除非 另有说明，所有美元数额(不包括份额和每股数额)均以百万计。

项目5.	注册人普通股市场、相关股东事务及权益证券发行者购买。

市场信息

我们的普通股自2014年4月16日起在纽约证券交易所上市。我们的普通股在FSIC代码下交易，一直持续到2018年12月19日，自2018年12月20日起一直以FSK代码交易。在2014年4月16日之前，我们的普通股没有公开市场。我们的普通股历来以高于或低于每股净资产价值的价格交易。 不可能预测我们的普通股在未来是否将以我们的净资产价值交易，高于或低于我们的净资产价值。见与我们普通股投资相关的风险因素，我们的普通股可能以资产净值的 折价交易。

截至2020年2月26日，我们的普通股有4240名记录持有者，其中不包括经纪人和其他机构代表股东以街道名义持有的普通股的实益所有人。

分布

在遵守适用的法律限制和我们董事会的唯一酌处权的情况下，我们打算每季度申报和支付定期现金分配。有时，我们也可以支付特殊的中期分配的形式，我们的普通股的现金或 份额，由我们的董事会酌处。任何未来分配给股东的时间和数额都受到适用的法律限制和我们董事会的唯一酌处权的限制。

下表反映了截至2019年12月31日、2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日终了年度我们在普通股上申报的每股现金分配情况：

		分布
截至12月31日的一年，		每股				金额
2017		$	0.85825			$	211
2018(1)		$	0.85000			$	205
2019		$	0.76000			$	393

(1)	包括2018年12月3日支付的每股0.09美元的特殊现金分配。

见第7项.管理部门对财务状况和经营结果的讨论和分析-基本状态和 分配-以及本年度报表所载我们合并财务报表的注5有关我们的分发和再投资计划的额外信息，请参阅10-K。

股票回购计划

2018年2月股份回购计划

2018年2月，我们的董事会批准了一项股票回购计划。根据该计划，我们被允许在公开市场上以低于当时每股净资产价值的价格回购50美元的未发行普通股。在2018年12月31日终了的 年内，我们按照股票回购计划回购了6，571，347股普通股，平均每股价格(包括支付的佣金)为7.61美元(总计50美元)。该计划已经终止，因为我们的董事会批准的 总回购金额已经支出。

2018年12月股份回购计划

2018年12月，我们的董事会批准了一项股票回购计划。根据该计划，我们被允许在公开市场上以低于当时每股净资产价值的价格回购总计200美元的未发行普通股。任何股票回购的时间、方式、价格和金额将由我们根据经济和市场状况的评估、我们的股票价格、适用的法律和管理要求以及其他因素来确定。2019年11月19日，该计划被延长至2020年12月19日，或直到董事会批准的总回购额支出为止。程序可以在任何时候暂停、扩展、修改或停止。

45

在截至2019年12月31日的年度内，公司根据股票回购计划回购了25，151，675股普通股，平均每股价格(包括支付的佣金)为6.08美元(总计153美元)。在2020年1月1日至2020年2月26日期间，公司根据股票回购计划回购了2，933，435股普通股，平均每股价格(包括支付的佣金)为6.25美元(总计18美元)。

股票绩效图

此绩效图不应视为为“交易法”第18节的目的而向证券交易委员会提交“交换法”第18条所规定的、或以其他方式承担法律责任的 招标材料，也不应被视为以引用方式纳入根据“证券法”提交的FS KKR资本公司的任何 文件中。

下图显示从2014年4月16日(我们的普通股在纽约证券交易所开始交易之日)到2019年12月31日我们的普通股累计总回报率、标准普尔500指数、罗素2000金融服务指数和富国银行的比较。^®BDC指数图中假设2014年4月16日收盘价100美元投资于我们的普通股标准普尔500指数、罗素2000金融服务指数和富国银行。^® BDC指数，是基于历史股票价格，并假设所有股息或分配是再投资在各自的股息或分配支付日期，没有佣金。下图所反映的股票价格表现并不一定代表未来的股价表现。

46

项目6.

选定的财务数据。

以下选定的2019、2018、2017、2016和2015年12月31日终了年度综合财务数据来自我们的合并财务报表。我们2019年12月31日终了年度的合并财务报表由我们的独立注册公共会计师事务所Deloitte&Touche LLP审计，而我们截至2018年12月31日、2017年、2016年和2015年的合并财务报表则由前独立注册公共会计师事务所RSM US LLP审计。这些数据应与我们的合并财务报表及其相关附注和项目7一并阅读。管理部门对财务状况和业务结果的讨论和分析载于本年度报告的其他部分。表格10-K.

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017				2016				2015
业务报表数据：
投资收入		$	779			$	394			$	419			$	423			$	475
营业费用
总开支和消费税			369				192				218				216				210
减：管理费豁免			—				(3	)			(3	)			—				—
支出和消费税净额			369				189				215				216				210
投资收入净额(损失)			410				205				204				207				265
已实现和未实现收益总额(损失)			(164	)			364				(22	)			87				(227	)
业务所致净资产增加(减少)净额		$	246			$	569			$	182			$	294			$	38
每股数据：
投资净收益(损失)基本和稀释(1)		$	0.79			$	0.82			$	0.83			$	0.85			$	1.10
因业务而产生的净资产增加(减少)(1)		$	0.47			$	2.26			$	0.74			$	1.21			$	0.16
分发声明(2)		$	0.76			$	0.85			$	0.86			$	0.89			$	0.89
资产负债表数据：
总资产		$	8,216			$	7,705			$	4,104			$	4,110			$	4,148
应付信贷设施、票据、有担保借款和回购协议		$	4,173			$	3,391			$	1,712			$	1,694			$	1,823
净资产总额		$	3,866			$	4,166			$	2,285			$	2,297			$	2,209
其他数据：
按资产净值计算的总收益(3)			7.14	%			(6.56	)%			7.97	%			13.19	%			1.63	%
按市值计算的总回报(4)			33.80	%			(20.15	)%			(21.39	)%			25.91	%			(0.78	)%
期末有价证券公司投资数量			210				204				100				102				114
本期间有价证券投资总额(5)		$	2,907			$	5,189			$	1,284			$	1,158			$	1,648
销售收益和投资预付款		$	2,854			$	1,187			$	1,135			$	1,588			$	1,626

(1)	每股数据是根据适用期间流通的加权平均股票得出的。

(2)	分配的每股数据反映了适用期内每股支付的分配的实际金额。

(3)

根据提出的每一年的净资产价值计算的总收益是：计算适用年度结束时每股净资产价值，加上在适用日历年申报的每股现金分配情况，并将适用年度开始时每股净资产值除以每股净资产价值。根据资产净值 计算的总收益不考虑与出售普通股有关的任何销售佣金或费用的影响。根据表中资产净值对总收益的历史计算不应被认为是根据净资产价值来表示我们未来的总收益，这可能大于或低于表中所示的回报，原因包括我们在符合我们的投资标准的公司进行投资的能力或能力、我们获得的债务证券的应付利率、我们的开支水平、我们的支出水平、我们在确认已实现和未实现损益的时间、我们在我们的市场和一般经济条件中遇到的竞争程度。由于这些因素，不应将以往任何时期的结果作为未来期间业绩的指示。上面列出的总收益计算是指我们在适用期间的投资组合的总回报，并不代表给股东的实际回报。

47

(4)	根据市场价格在适用的 期内的变化计算的每一时期的总回报，包括根据公司分配再投资计划再投资的分配的影响。根据市值计算的总回报不考虑与出售普通股有关的任何销售佣金或费用的影响。根据表中的市场价值对总收益的历史计算不应被视为基于市场价值的未来总收益的反映，而市值可能大于或低于表中所示的回报，原因包括我们是否有能力或无力对符合其投资标准的公司进行投资、我们获得的债务证券的应付利率、我们的支出水平、已实现和未实现损益的确认、我们在市场中遇到竞争的程度、总的经济状况和每股市值的波动。作为这些因素的一个 结果，不应将任何前期的结果作为未来期间业绩的指示。

(5)	2018年12月31日终了年度的证券投资总额包括按公允价值收购的与 合并有关的投资4168美元。

项目7.	管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析。

本节所载资料应与本年度报表其他部分所载的合并财务报表及其相关附注一并阅读。10-K.

前瞻性语句

本年度报告中的一些陈述10-K构成前瞻性报表，因为它们与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本年度报告中关于表格10-K的前瞻性声明可包括下列方面的 声明：

•

我们未来的经营业绩；

•

我们的业务前景和我们可以投资的公司的前景；

•

我们期望进行的投资的影响；

•

我们的投资组合公司实现目标的能力；

•

我们目前和预期的融资和投资；

•

在一般利率环境下接受和维持公司信用评级和变化；

•

我们的现金资源、资金来源和周转资金是否充足；

•

我们的投资组合公司的现金流量、分配和红利(如果有的话)的时间和数量；

•

我们与第三方的合同安排和关系；

•

与养恤基金建筑群内其他基金、其各自目前或未来的投资顾问或其任何附属公司的实际和潜在利益冲突；

•

我们未来的成功取决于一般经济及其对我们可以投资的行业的影响；

•

我们利用财务杠杆；

•

顾问能够为我们找到合适的投资，并监督和管理我们的投资；

•

顾问或其附属机构吸引和留住高才专业人员的能力；

•

我们有能力保持我们作为RIC和BDC的资格；

•

“多德-弗兰克法”及其颁布的规章制度对我们业务的影响；

•

税务立法的改变对我们和我们可以投资的证券公司的影响，我们和他们的税收状况；和

•

我们可以投资的企业的税收状况。

48

此外，诸如“预期”、“完全相信”、“重新定义”、“预期”和“意愿”等词表示前瞻性语句，尽管并非所有前瞻性语句都包括这些单词。本年度报告中关于表格 的前瞻性声明。10-K涉及风险和不确定性。由于任何原因，我们的实际结果可能与前瞻性声明中所暗示或表达的结果大相径庭，包括 abr}项目1A中所列的那些因素。风险因素。可能导致实际结果大相径庭的因素包括：

•

经济变化；

•

与我们的业务或经济可能因恐怖主义或自然灾难而中断有关的风险；

•

(A)我们的业务范围内的法律、法规和条件今后的变化；以及

•

我们普通股在纽交所交易的价格。

我们已将本年报所载的前瞻性声明以表格为基础。在本年度报告的日期，我们可获得表格10-K的资料。除了根据联邦证券法的要求，我们没有义务修改或更新任何前瞻性的报表， ，无论是由于新的信息，未来的事件或其他原因。我们建议股东查阅我们可能直接向股东披露的任何额外信息，或通过我们今后可能向证券交易委员会提交的报告，包括表格10-K的 年度报告、表格10-Q的季度报告和表格8-K的当前报告。本年度报告表10-K所载的前瞻性声明和预测被排除在1933年“证券法”第27A节、“证券法”、“证券法”和“交易法”第21E节规定的安全港保护之外。

概述

我们于2007年12月21日根据马里兰州的一般公司法注册，并于2009年1月2日正式开始投资业务。我们是外部管理的 ，非多元化、封闭式管理投资公司，根据1940年法案选择作为bdc进行监管，并选择按美国联邦所得税的目的处理，并打算每年符合该守则M分节规定的标准。

我们是外部 管理的顾问根据投资咨询协议，并监督我们的董事会，其中大多数是独立的。2018年4月9日，GSO/黑石债务基金管理有限责任公司(GDFM)辞去了我们的投资。自2018年4月9日起终止其投资次级顾问协议.关于GDFM于2018年4月9日辞去我们的投资副顾问一职，我们与顾问签订了一项投资咨询协议，日期为2018年4月9日，或先前的投资顾问协议，该协议取代了与我们的前投资顾问FB Income Advisor LLC或FB Income Advisor的投资顾问协议。并购完成后，我们与顾问签订了投资咨询协议，取代了以前的投资咨询协议。

我们的投资目标是创造当前收入，并在较小程度上创造长期资本增值.我们力求通过以下方式实现我们的投资目标：

•

利用顾问管理团队的经验和专门知识；

•

采取防御性投资方式，注重长期信用表现和主体保护；

•

主要集中在美国许多私人公司的债务投资，包括中间市场公司，我们把这些公司定义为在投资时年EBITDA为2500万至1亿美元的公司；

•

主要投资于既有的、稳定的、有正现金流的企业；以及

•

保持严格的投资组合监控，试图预测和预先预防不良信贷事件 在我们的投资组合，如破产，清算，解散，重组或破产的投资组合公司。

我们追求我们的投资目标，主要投资于美国中间市场公司的债务，重点是通过顾问及其附属公司的网络来源的原始交易。 我们将直接来源定义为公司的投资顾问、副顾问或其附属公司在价格之外谈判交易条款的任何投资，例如，可能包括谈判财务协议、到期日或利率条款。这些直接来源的交易包括参与其他可能涉及第三方的原始交易，或由一家银行充当密切控股的俱乐部 或类似交易的中间人。这些直接来源包括FB收入顾问、GDFM或其附属公司发起的投资。

49

我们的投资组合主要包括对高级担保贷款的投资，以及美国私营中型市场公司的第二次担保贷款，在较小程度上包括次级贷款和美国私人公司的某些基于资产的融资贷款。虽然我们不期望我们的投资组合中很大一部分是由次级贷款组成的 ，但我们可以投资的此类贷款的数额没有限制。我们可以购买贷款利息或其他债务投资，包括高级担保债券的投资，通过在场外市场的二级市场 交易，或直接从我们的目标公司作为一级市场或直接来源的投资。关于我们的债务投资，我们有时可能会得到权益，例如认股权证或期权，作为额外的 考虑。我们还可以购买或以其他形式购买普通股或优先股或与股权有关的证券，例如权利和认股权证，这些权利和认股权证可转换为普通股或其他股本或普通股或其他权益的 现金价值，包括通过与金融保荐人共同投资或可能重组一项投资。此外，我们投资组合的一部分可能包括公司债券、结构性产品、其他债务证券和衍生工具，包括总回报掉期和信用违约互换(CDS)。随着市场环境的变化，顾问将寻求调整我们的投资重点。根据市场条件， 我们可以增加或减少我们对投资组合公司资本结构中较低的部分的风险敞口，或以其他方式进行机会主义投资，例如，贷款、债券或其他证券的市场价格反映的 值低于顾问基本分析所认为的值。这种投资机会可能是由于市场上的普遍混乱、市场对某一公司或某一行业不受更广泛的投资界的青睐而产生的误解，并可能包括事件驱动的投资、锚定订单和结构化产品。

我们投资的高级担保贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券一般规定的期限为三至七年，次级债务投资一般规定的期限最长为十年，但这些证券的预期平均寿命一般为三至四年。然而，我们可以投资于任何期限或期限的贷款和证券。我们的债务投资可以由NRSRO评级，在这种情况下，评级一般会低于投资级别(评级低于Baa 3，被穆迪评级或低于标准普尔(S&P)我们可以无限制地投资于任何评级的债务或其他证券，以及未被NRSRO评级的债务或其他证券。

公司资本信托公司采办

2018年12月19日，我们完成了合并。根据合并协议，CCT首先与合并Sub合并，然后并入合并Sub， CCT是尚存的公司，在这种合并之后，CCT立即与该公司合并并并入该公司，该公司是尚存的公司。根据合并协议的条款，在合并协议所设想的交易之时，每一股CCT普通股被转换为获得我们普通股2.3552股的权利。因此，我们向前CCT股东总共发行了大约292 324 670股我们的普通股 。随着并购的完善，我们签订了投资咨询协议，取代了以前的投资咨询协议。

收入

我们财务业绩的主要衡量标准是经营活动造成的净资产净增，包括投资净收益、已实现投资净损益、外币已实现净损益、投资未实现增值或折旧净额以及未实现外汇净损益。净投资收入是指我们从利息、股息、费用和其他投资收入中获得的收入与我们的经营费用和其他费用之间的差额。投资实现净损益是指证券投资处置所得收益与其摊销成本之间的 差，包括这些外国计价投资交易的外币实际损益。已实现净收益 或外币亏损是指可归因于外币波动的已实现损益的部分。投资未实现增值或折旧净额是指我们投资组合公允价值的净变化，包括这些外国投资的外币未实现损益。外币未实现损益净额是指受外币 波动影响而产生的应收账款或应计项目价值的净变化。

我们主要以我们持有的债务投资的利息收入的形式产生收入。此外，我们以非经常性承诺、结清、启动、结构或勤勉费、监控费、提供管理协助的费用、咨询费、预付费用和基于业绩的费用。我们还可以通过我们持有的股票或其他证券的股息和其他分配方式产生收入。

费用

我们的主要业务费用包括支付管理费用、奖励费和投资咨询协议和行政协议下的其他费用、融资安排的利息费用和其他费用。

50

负债，以及我们的业务所需的其他费用。管理和奖励费用补偿顾问在确定、评估、谈判、执行、监测 和为我们的投资提供服务方面的工作。

顾问监督我们的 日复一日业务，包括提供总分类账会计、基金会计、法律服务、投资者关系、某些政府和管理部门的事务活动以及其他行政服务。顾问还执行或监督我们的公司业务和所需的行政服务的执行情况，其中包括负责财务记录，这些记录要求我们维护和准备提交给我们的股东的报告和提交给证券交易委员会的报告。此外，顾问协助我们计算我们的净资产价值，负责编制和提交报税表，以及印制和分发报告给我们的股东，以及一般监督我们的费用的支付以及其他人向我们提供的行政和专业服务的执行情况。

根据管理协议，我们偿还顾问为执行与我们的 管理和运作有关的服务所需的费用，包括顾问为我们提供行政服务的FS投资和KKR信用的某些人员的薪酬和相关费用的可分配部分。我们不少于每季度偿还顾问在履行其义务和根据行政协议提供人员和设施方面所发生的一切费用和费用。顾问根据资产总额、收入、时间分配和/或其他合理的指标等因素将此类服务的成本 分配给我们。我们的董事会审查了用于确定费用如何分配给我们的方法，以及建议在我们和顾问的某些附属公司之间分配 行政费用的建议。我们的董事局然后根据这些服务的广度、深度和质量来评估这种偿还费用是否合理，而与我们从已知的第三方服务提供商获得类似服务的估计费用相比。此外，我们的董事会考虑是否有任何单一的第三方服务提供商能够以同等的成本和质量提供所有这些 服务。最后，我们的董事会将支付给顾问的此类服务的总金额按净资产的百分比与其他可比BDC报告的比率进行比较。

我们承担业务和交易的所有其他费用，包括(但不限于)与下列有关的费用和费用：

•

与我们的证券发行有关的公司和组织费用，但须受投资咨询协议所列的限制；

•

计算我们资产净值的成本，包括任何第三方定价或估值服务的成本；

•

出售和回购我们的普通股和其他证券的费用；

•

投资咨询费；

•

与进行投资和评估投资有关的或与之有关的第三方应缴的费用，包括与 对未来投资进行尽职审查有关的费用和费用；

•

我们的债务或相关债务的利息支付；

•

转让代理人和保管费；

•

研究和市场数据(包括新闻和报价设备和服务，以及任何计算机硬件和连接硬件(例如电话和光纤线路)，纳入获得这种研究和市场数据的费用)；

•

与营销相关的费用和费用；

•

联邦和州登记费；

•

联邦、州和地方税收；

•

董事的费用和开支，但不同时担任我们或顾问的执行干事职务；

•

代理报表、股东报告、通知和其他文件的费用；

•

富达保证书、董事及高级人员/错误及遗漏责任保险及其他保险费；

•

直接费用，如印刷、邮寄、长途电话和工作人员；

51

•

与会计、公司治理、政府和管理事务活动、独立审计和外部法律费用有关的费用和费用；

•

与我们根据1940年法案和适用的联邦和州证券法所承担的报告和遵守义务有关的费用，包括遵守萨班斯-奥克斯利法案的费用；

•

我们投资的经纪佣金；及

•

顾问或我们在管理业务方面发生的所有其他费用，包括顾问为我们提供行政服务的费用和顾问支付的行政人员的费用，但不得控制顾问或其任何附属公司的人员，但须受投资咨询协议和行政协定所列的限制。

此外，我们还与国家街道银行和信托公司签订了合同，提供各种会计和行政服务，包括但不限于编写供顾问审查的初步财务信息，编制和监测开支预算，保存会计和公司 账簿和记录，处理我们提供的贸易信息，并对RIC的遵守情况进行测试。

2019年12月31日和2018年12月31日终了年度证券投资活动

投资组合活动总额

下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日终了年度我们证券投资活动的某些选定信息：

		截止年度
净投资活动		十二月三十一日， 2019				十二月三十一日， 2018
购货(1)		$	2,907			$	5,189
销售和偿还款项			(2,854	)			(1,187	)
净投资组合活动		$	53			$	4,002

		截止年度
		(一九二零九年十二月三十一日)								(2018年12月31日)
按资产类别分列的新投资活动(1)		购货				百分比				购货				百分比
高级抵押贷款第一留置权		$	1,872				64.4	%		$	2,328				44.9	%
高级抵押贷款第二留置权			326				11.2	%			1,108				21.4	%
其他高级担保债务			33				1.1	%			240				4.6	%
次级债务			76				2.6	%			404				7.8	%
资产金融学			361				12.4	%			448				8.5	%
战略信贷机会合作伙伴			197				6.8	%			294				5.7	%
权益/其他			42				1.5	%			367				7.1	%
共计		$	2,907				100.0	%		$	5,189				100.0	%

(1)	2018年12月31日终了年度的采购和新投资包括按公允价值收购的与 合并有关的投资4168美元。

52

下表汇总了截至2019年12月31日和2018年12月31日按成本和公允价值计算的投资组合组成：

		(一九二零九年十二月三十一日)												(2018年12月31日)
		摊销 成本(1)				公平 价值				百分比 投资组合				摊销 成本(1)				公平 价值				百分比 投资组合
高级抵押贷款第一留置权		$	3,868			$	3,724				50.6	%		$	4,105			$	4,001				54.2	%
高级抵押贷款第二留置权			1,273				1,196				16.3	%			1,171				1,118				15.1	%
其他高级担保债务			298				238				3.2	%			380				330				4.5	%
次级债务			480				410				5.6	%			501				435				5.9	%
资产金融学			761				737				10.0	%			686				667				9.0	%
战略信贷机会合作伙伴			491				479				6.5	%			294				299				4.0	%
权益/其他			638				573				7.8	%			619				537				7.3	%
共计		$	7,809			$	7,357				100.0	%		$	7,756			$	7,387				100.0	%

(1)	摊销成本系指按适用于 投资的保费摊销和(或)折价增加而调整的原始成本。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日我国投资组合组成的某些选定信息：

		(一九二零九年十二月三十一日)				(2018年12月31日)
投资组合公司数目			210				204
可变利率债务投资百分比(按公允价值计算)(1)(2)			64.8	%			68.1	%
固定利率债务投资百分比(按公允价值计算)(1)(2)			14.6	%			16.5	%
其他创收投资百分比(按公允价值计算)(3)			11.2	%			6.8	%
% 非创收投资(按公允价值计算)(2)			6.6	%			7.6	%
投资的百分比非应计额(按公允价值计算)			2.8	%			1.0	%
累积债务投资加权平均年收益(2)(4)			9.7	%			10.8	%
所有债务投资的加权平均年收益(5)			8.8	%			10.2	%

(1)	间接债务投资是指支付或预期支付规定利率、规定股息率或其他类似 规定回报的投资。

(2)

不包括非应计状态。

(3)	其他产生投资的收入指不断向 公司支付利息、股息或其他收入但没有规定利率、规定股息或其他类似规定回报的投资。

(4)	应计债务投资的加权平均年收益率计算为：(A)每项应计债务投资的规定年利率、红利率或其他类似的已申报收益之和，乘以按美元调整的面值，并在必要时按适用报告期结束时的任何部分应计收入，再加上每项应计债务投资的购买或原始发行折扣或溢价的年度摊销额；除以(2)截至适用报告期结束时计算的包括在计算组中的债务投资摊销费用总额。

(5)	所有债务投资的加权平均年收益率计算为：(A)每项债务投资规定的年度利率、红利率或其他类似的已申报收益之和，乘以按美元调整的面值，并在必要时按适用报告期结束时的任何部分应计收益计算，加上(B)每项债务投资的购买或原始发行折价或溢价的 年摊还；除以(2)债务投资的摊销费用总额，将其作为适用报告期结束时列入计算组。

截至2019年12月31日，我国资产净值的总回报率为7.14%，按市值计算的总回报率为33.80%。截至2018年12月31日的一年中，我们根据净资产价值计算的总回报率为(6.56%)%，而根据市值计算的总回报率为(20.15%)%。见本报告所载经审计的合并财务报表附注12 所载表脚注7和8，以了解分别根据净资产价值和市场价值计算我们的总收益的信息。

53

直接起源

我们将直接起源定义为任何投资，其中顾问或其附属公司仅在价格之外协商交易条款，例如，可能包括谈判金融 契约、到期日或利率条件。这些直接来源包括参与其他可能涉及第三方的原始交易，或由一家银行充当密切控股俱乐部的中间人，或类似的 交易。下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日我国直接来源的某些选定信息：

投资组合中所有直接来源的特征		(一九二零九年十二月三十一日)				(2018年12月31日)
投资组合公司数目			133				129
投资的百分比非应计			3.1	%			1.0	%
直接来源总费用		$	6,923.9			$	6,808.3
直接来源的总公允价值		$	6,491.5			$	6,509.7
按公允价值计算的投资总额百分比			88.2	%			88.1	%
累积债务投资加权平均年收益(1)			9.7	%			10.9	%
所有债务投资的加权平均年收益(2)			8.8	%			10.3	%

(1)	应计债务投资的加权平均年收益率计算为：(A)每项应计债务投资的规定年利率、红利率或其他类似的已申报收益之和，乘以按美元调整的面值，并在必要时按适用报告期结束时的任何部分应计收入，再加上每项应计债务投资的购买或原始发行折扣或溢价的年度摊销额；除以(2)截至适用报告期结束时计算的包括在计算组中的债务投资摊销费用总额。不包括债务投资非应计状态。

(2)	所有债务投资的加权平均年收益率计算为：(A)每项债务投资规定的年度利率、红利率或其他类似的已申报收益之和，乘以按美元调整的面值，并在必要时按适用报告期结束时的任何部分应计收益计算，加上(B)每项债务投资的购买或原始发行折价或溢价的 年摊还；除以(2)债务投资的摊销费用总额，将其作为适用报告期结束时列入计算组。

54

按行业分类的投资组合

下表按行业分类说明投资情况，并按公允价值列举截至2019年12月31日和2018年12月31日这些行业投资组合 资产总额的百分比：

		(一九二零九年十二月三十一日)								(2018年12月31日)
行业分类		公平 价值				百分比 投资组合				公平 价值				百分比 投资组合
汽车及零部件		$	247				3.4	%		$	141				1.9	%
银行			15				0.2	%			15				0.2	%
资本货物			1,085				14.8	%			1,588				21.5	%
商业和专业服务			557				7.6	%			450				6.1	%
耐用消费品及服装			363				4.9	%			436				5.9	%
消费者服务			294				4.0	%			222				3.0	%
多元化财务			575				7.8	%			660				8.9	%
能量			208				2.8	%			279				3.8	%
食品与零售			209				2.8	%			84				1.1	%
食品、饮料和烟草			119				1.6	%			146				2.0	%
医疗设备及服务			601				8.2	%			494				6.7	%
家庭及个人产品			120				1.6	%			66				0.9	%
保险			217				3.0	%			89				1.2	%
材料			260				3.5	%			374				5.1	%
传媒娱乐			94				1.3	%			95				1.3	%
制药、生物技术和生命科学			30				0.4	%			9				0.1	%
房地产			236				3.2	%			174				2.4	%
零售			457				6.2	%			454				6.1	%
半导体及半导体设备			19				0.3	%			20				0.3	%
软件与服务			805				10.9	%			946				12.8	%
战略信贷机会合作伙伴			479				6.5	%			299				4.0	%
技术、硬件和设备			94				1.3	%			71				1.0	%
电信业务			71				1.0	%			104				1.4	%
运输			202				2.7	%			171				2.3	%
共计		$	7,357				100.0	%		$	7,387				100.0	%

资产组合质量

除了各种风险管理和监控工具外，顾问还使用一个投资评级系统来描述和监控我们投资组合中每一项投资的预期回报水平。 Advisor使用1至4的投资评级等级。以下是与每个投资评级相关联的条件的描述：

投资 额定值		摘要描述
1		执行投资，一般按计划执行，不关心投资组合公司的业绩或满足契诺 要求的能力。
2		进行投资，不关心利息的偿还和我们的成本基础，但公司最近的业绩或行业趋势需要更密切的监督。
3		表现不佳的投资可能会导致部分利息或股息损失，但仍预期投资回报为正。
4		表现不佳的投资考虑本金或利息的可收回性。

55

下表显示截至2019年12月31日和2018年12月31日按公允价值计算的1至4项投资评级表的投资分布情况：

		(一九二零九年十二月三十一日)								(2018年12月31日)
投资评级		公平价值				%投资组合				公平价值				%投资组合
1		$	4,214				57	%		$	3,888				53	%
2			2,440				33	%			3,102				42	%
3			444				6	%			220				3	%
4			259				4	%			177				2	%
共计		$	7,357				100	%		$	7,387				100	%

每个等级类别的投资组合数额可能因期间而大不相同， 主要是由于新的投资、偿还和退出活动使投资组合的组成发生变化。此外，可以改变投资级别，以反映我们对业绩的期望和 投资价值的变化。

业务结果

2019、2018年和2017年12月31日终了年度比较

生利ES

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日，我们的投资收入如下：

		截至12月31日的年度，
		2019								2018								2017
		金额				百分比 总收入				金额				百分比 总收入				金额				百分比 总收入
利息收入		$	610				78.3	%		$	317				80.4	%		$	334				79.7	%
实物支付利息收入			60				7.7	%			55				14.0	%			41				9.8	%
费用收入			42				5.4	%			13				3.3	%			44				10.5	%
股息收入			67				8.6	%			9				2.3	%			—				—
投资收入总额(1)		$	779				100.0	%		$	394				100.0	%		$	419				100.0	%

(1)	这些收入分别为705美元、332美元和373美元的现金收入，以及74美元、62美元和46美元的 。分别与2019、2018年和2017年12月31日终了年度贴现和PIK利息增量有关的非现金部分。与这种 非现金收入有关的现金流量在确认这些收入后的若干报告期或数年内可能不会出现。

我们所获得的利息收入水平通常与产生收益的投资的余额有关，乘以我们投资的加权平均收益。费用收入是基于交易的， ，通常由预付费用和结构费用组成。因此，费用收入一般取决于新的直接来源投资和在现有投资组合公司发生的事件导致这些费用。

2019年12月31日终了年度与2018年12月31日终了年度相比，投资收入增加主要是由于合并后投资增加。

2018年12月31日终了年度与2017年12月31日终了年度相比，利息和费用收入减少的主要原因是2018年12月31日终了年度的非应计性和净销售及偿还活动以及2017年12月31日终了年度内某些大型投资的偿还，但部分抵消了该年最后12天从收购的CCT资产中获得的利息收入的增加。2018年12月31日终了年度PIK利息收入与2017年12月31日终了年度相比有所增加，主要原因是将某些资产重组为具有较高PIK利率的资产，以及LIBOR的 增加。

2018年12月31日终了年度的股息收入比2017年12月31日终了年度增加的主要原因是在2018年12月31日终了的一年中，我们为其中一项投资支付了一次性股息。

56

费用

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日，我们的业务开支和消费税如下：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
管理费		$	115			$	63			$	73
次级收入激励费			57				26				50
行政事务费用			9				4				3
会计和行政费用			2				1				1
利息费用			170				84				79
其他费用(1)			9				7				7
业务费用共计		$	362			$	185			$	213
管理费豁免			—				(3	)			(3	)
税前营业费用净额			362				182				210
消费税			7				7				5
净支出总额，包括消费税		$	369			$	189			$	215

(1)	2018年12月31日终了年度的其他费用包括1美元的破碎费，其中包括在此期间偿还某些债务 设施的费用。

下表反映了选定的支出比率，即截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度平均净资产的百分比：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
营业费用和消费税对平均净资产的比率			9.09	%			8.57	%			9.48	%
管理费减免对平均净资产的比率			—				(0.13	)%			(0.11	)%
业务费用净额与平均净资产比率			9.09	%			8.44	%			9.37	%
激励费用、利息费用和消费税与平均净资产的比率(1)			5.77	%			5.23	%			5.85	%
业务费用净额(不包括某些费用)对平均净资产的比率			3.32	%			3.21	%			3.52	%

(1)	比率数据可以四舍五入，以便重新计算净业务费用(不包括某些费用)与平均净资产的期末比率。

2019年12月31日终了年度与2018年12月31日终了年度相比，支出增加主要是由于合并资产基础增加和合并未偿债务增加而导致管理费增加。

除其他外，奖励费和利息费用可能会增加或降低我们相对于比较期 的费用比率，这取决于投资组合的业绩以及我们的融资安排和基准利率(如libor)下未清金额的变化，以及其他因素。

投资收入净额

截至2019、2018年和2017年12月31日，我们的净投资收益分别为410美元(每股0.79美元)、205美元(每股0.82美元)和204美元(每股0.83美元)。与2018年12月31日相比，2019年12月31日净投资收入的增加可归因于上文讨论的收入增加。

与2017年12月31日相比，2018年12月31日净投资收入的增加可归因于上文讨论的收入减少，但2018年12月31日终了年度因管理和奖励费用降低而支出减少所抵消。

57

已实现损益净额

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度，我们在投资、金融工具、担保借款和外汇方面的实际净收益(损失)如下：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
投资已实现净收益(亏损)(1)		$	(81	)		$	(125	)		$	(142	)
互换合同的净实现收益(损失)			(11	)			0				—
外汇远期合同实现净收益(亏损)			12				—				—
担保借款实现净收益(损失)			—				—				(0	)
外币实际净收益(亏损)			2				6				0
已实现净收益(亏损)共计		$	(78	)		$	(119	)		$	(142	)

(1)	在截至2019年12月31日的一年中，我们出售了投资并得到本金偿还，分别为1 252美元和1 602美元，截至12月31日的年度为553美元，2018年12月31日为634美元，2017年12月31日终了的年度为350美元和785美元。

未实现增值(折旧)的净变化

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度，投资、金融工具、担保借款和未实现外汇收益(损失)未实现升值(折旧)的净变化如下：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
投资未实现增值(折旧)净变化		$	(83	)		$	(218	)		$	126
互换合同未实现增值(折旧)净变动			16				(16	)			—
外币远期合同未实现升值(折旧)净变动			(2	)			3				—
担保借款未实现增值(折旧)净变动			—				—				0
外币未实现损益的净变化			(17	)			(3	)			(6	)
合并会计中未实现增值的变化			—				717				—
未实现增值净变动总额(折旧)		$	(86	)		$	483			$	120

在截至2019年12月31日的年度内， 我们的投资未实现升值(折旧)的净变化主要是由某些债务投资的市场下跌造成的。在2018年12月31日终了的年度内，我们投资未实现升值(折旧)的净变化主要是由于我们的某些股票/其他投资的估值下降，以及在将购买价格折扣分配给CCT与 合并有关的投资的公允价值后确认了投资的公允价值。在2017年12月31日终了的年度内，我们投资未实现增值(折旧)的净变化主要是由于未实现折旧转化为已实现损失，加上某些股本头寸的折旧 。

业务所致净资产增加(减少)净额

在截至2019、2018年和2017年12月31日终了的年度，业务净资产净增246美元(每股0.47美元)、569美元(每股2.26美元)和182美元(每股0.74美元)。

金融状况、流动性与资本资源

概述

截至2019年12月31日，我们有106美元现金和外币，我们或我们的全资金融子公司持有在 保管帐户，和637美元的借款根据我们的融资安排，但借款基数和其他限制。截至2019年12月31日，我们还有广泛的银团投资和机会主义投资( )，这些投资可以出售以创造更多的流动性。截至2019年12月31日，我们有无资金的债务投资，无资金承诺总额为438.0美元，无资金股本/其他承诺为240.1美元，无资金承诺为385.2美元的 战略信贷机会伙伴有限责任公司。我们手边有足够的现金、可供借入的贷款和流动证券，以便在有需要时，为这些无准备金的承担提供资金。

我们目前的现金主要来自从我们的投资中获得的费用、利息和红利的现金流动，以及我们的投资的本金、偿还款和销售收益。为了提高我们的回报，我们还聘请了

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在市场条件允许并由顾问自行决定的情况下使用杠杆，但在任何情况下所使用的杠杆不得超过1940年法案允许的最高数额。在2019年6月14日之前，根据1940年法案，我们被允许借款，以至于根据1940年法案计算的我们的资产保险在借款之后至少是200%。从2019年6月15日起，我们适用于高级证券的资产保险要求从200%降至150%。截至2019年12月31日，我们发行的高级证券的未偿总额为42亿美元。截至2019年12月31日，我们的资产覆盖率为192%。见 转帐融资安排。

在投资于有价证券公司的证券之前，我们将从我们的投资中获得的费用、利息和股息以及本金偿还所得的现金和销售我们投资的主要现金、现金等价物，包括货币市场基金、美国政府证券、回购协议 和高质量的债务工具从投资之时起一年或更短时间内到期的现金和销售我们的投资收益的现金进行投资，这与我们的BDC选举和我们的选择是一致的。

融资安排

下表列出截至2019年12月31日我国尚未作出的筹资安排的摘要资料 ：

布置		安排类型		率		金额 突出				金额 可得				到期日
CCT东京融资信贷机制(1)		循环信贷贷款		L+1.75% - 2.00%(2)		$	265			$	35			(2023年6月2日)
蝗虫街信贷设施(1)		循环信贷贷款		L+2.50%			400				—			(2022年9月28日)
高级有担保循环信贷机制(1)		循环信贷贷款		L+1.75% - 2.00%(3)			1,613	(4)			602			2024年11月7日
4.750%到期债券(5)		无担保票据		4.75%			450				—			2022年5月15日
5.000%到期债券(5)		无担保票据		5.00%			245				—			(2022年6月28日)
4.625%应收账款应于2024年到期(5)		无担保票据		4.63%			400				—			2024年7月15日
4.125%债券应于2025年到期(5)		无担保票据		4.13%			470				—			(2025年2月1日)
2019-1(1)(6)		抵押贷款债务		L+1.70% - 2.50%(6)			352				—			2030年7月15日
共计						$	4,195			$	637

(1)	该设施下未清偿的账面金额接近其公允价值。

(2)	伦敦银行同业拆借利率的利差是参照该设施下的未偿金额确定的。

(3)	LIBOR的利差是参照借款基础的价值与公司某些未偿债务总额的比率来确定的。

(4)	金额包括以欧元、加元、英镑和澳元借款。截至2019年12月31日，欧元未清余额291已兑换成美元，汇率为1.00至1.12美元，以反映以美元计的未付总额。截至2019年12月31日，加拿大元未清余额69加元已兑换成美元，汇率为1.00加元至0.77加元，以反映以美元计的未付总额。截至2019年12月31日，英镑未清余额100英镑已折算成美元，汇率为1.00至1.33美元，以反映以美元计的未清余额总额。截至2019年12月31日，未清澳元余额173澳元已折算成美元，汇率为1.00澳元至0.70澳元，以反映以美元计的未清澳元总额。

(5)	截至2019年12月31日，4.750%债券、5.000%债券、4.625%债券和4.125%债券的公允价值分别约为467美元、250美元、416美元和478美元。这些估值被认为是公允价值等级中的二级估值。

(6)	截至2019年12月31日，A-1类票据在L+1.70%处未付，在L+2.50%时未付的A-2类票据， 52.3美元。

关于我们的融资安排的更多信息，见本文件所载的附注9至 我们的合并财务报表。

RIC状态与 分布

根据守则M分节，我们已选择征收税款。为了有资格享受RIC 税待遇，除其他外，我们必须使分配额至少相当于我们投资公司应纳税收入的90%，而不考虑每个纳税年度支付的分配额的任何扣减。只要 分布由

59

在某一课税年度结束后第九个月的第十五天或该课税年度的报税表到期日以后，包括延期，在本课税年度之后支付最多十二个月 的分配，可拨回上一个课税年度，以确定在该课税年度内已缴付的分配额。我们打算向我们的股东作出足够的分配，使我们有资格和保持我们的税收地位，每年 。我们还须对某些未分配的收入征收4%的不可扣减的联邦消费税，除非我们向股东及时分配至少相当于日历年普通普通 收入净额的(1)98%之和(考虑到某些延期和选举)的数额；(2)资本收益净额的98.2%，即超过资本损失的资本收益，或资本收益净收入(按 某些普通损失调整)。截止于该日历年10月31日的一年期间和(3)前几年任何未分配 但未缴纳美国联邦所得税的净收入和资本收益净额。我们在任何日历年的10月、11月或12月申报的任何分配，在该月份的某一指定日期应付给有记录的股东，并在下一个历年的1月实际支付 ，将被视为我们已在宣布分发的日历年的12月31日付款，并由我们的股东收到。我们不能保证我们 将取得使我们能够支付任何现金分配的结果。如果我们发行高级证券，如果这样做会导致我们无法维持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果我们的任何借款条款限制了分配，我们将被禁止发行。

根据适用的法律限制和我们董事会的唯一酌处权，我们打算每季度授权、申报和支付定期现金分配。我们将使用记录和申报日期 计算每个股东在这一期间的具体分配额，并且每个股东的分配将在我们的普通股股份被发行给该股东之日开始累积。我们也可不时以现金或普通股的形式支付特别的中期分配，由我们的董事会酌情决定。

在某些时期，我们的分配可能超过我们的收入。作为 的结果，我们所做的一部分分配可能代表资本的回报。资本的回报通常是股东投资的回报，而不是从我们的投资活动中获得的收益或收益的回报。每年一份表格上的声明1099年的今天，指定发行来源的DIV将邮寄给我们的股东。在截至2019年12月31日、2018年12月31日或2017年12月31日纳税年度支付的分配款中，没有一部分代表资本的回报。

我们打算继续以现金的形式，从合法可供分配的资产中定期分发 ，但根据我们的再投资计划以普通股的形式接受分配的股东除外。根据该计划进行再投资的任何分配仍将对美国股东征税。

下表反映了截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度我们在普通股上申报的按 份额计算的现金分配情况：

		分布
截至12月31日的一年，		每股				金额
2017		$	0.85825			$	211
2018(1)		$	0.85000			$	205
2019		$	0.76000			$	393

(1)	包括2018年12月3日支付的每股0.09美元的特殊现金分配。

见本年度报告所载合并财务报表附注510-K 关于我们的分配情况的补充资料，包括核对截至2019年12月31日、2018年和2017年的按公认会计原则计算的投资收入净额与我们的税基投资收入净额。

关键会计政策

我们的财务报表是按照公认会计原则编制的，这就要求我们作出估计和假设，这些估计和假设影响到财务 报表之日报告的资产和负债数额以及报告期内报告的收入和支出数额。管理部门利用现有的信息，包括我们过去的历史、行业标准和目前的经济环境等因素，形成估计和判断，并适当考虑到重要性。实际结果可能与这些估计不同。此外，其他公司可能使用不同的估计数，这可能会影响我们的 业务结果与类似企业的结果的可比性。了解我们的会计政策，以及我们在应用这些政策时使用管理判断和估计的程度，是理解我们的财务报表所不可或缺的。我们在附注2中描述了我们最重要的会计政策。关键会计政策是指那些需要采用管理层最困难、最主观或最复杂的判断的会计政策，这往往是因为需要对固有不确定和在以后各期可能发生变化的事项的影响作出估计。我们不断地评估我们的关键会计估计和我们的政策所要求的判断，并根据不断变化的情况对它们进行必要的更新。我们已经确定了我们的一项会计政策，即投资组合投资的估值，因为它很重要，因为它是

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涉及对高度复杂和固有不确定事项的重大判断和假设，使用相当不同的估计和假设可能对 我们报告的业务或财务状况的结果产生重大影响。当我们执行我们的运营计划时，我们将在我们未来财务报表的附注中除了下面讨论的那些说明中描述额外的关键会计政策。

证券组合投资的估值

我们每季度确定我们投资组合的净资产价值。证券是按我们董事会真诚地确定的公允价值来估价的。关于这一决定，顾问公司向我们的董事会提供了基于相关投入的投资组合公司估值，包括但不限于指示性交易商报价、类似证券的价值、最近的投资组合公司财务报表和 预测，以及由独立的第三方估值服务编制的估值。

FASB发布的ASC主题820澄清了公允价值的定义，并要求公司扩大披露公允价值的使用情况，以衡量初始确认后的中期和年度资产和负债。ASC主题820将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中从出售资产或为转移负债而支付的 价格。ASC主题820还建立了一个三层公允价值层次结构，它优先考虑用于测量公允价值的输入 。这些层次包括：第1级，定义为活跃市场报价等可观测的输入；第2级，包括活跃市场类似证券的报价和市场活动很少或根本没有活动的相同证券的 报价等输入；第3级，定义为几乎或根本没有市场数据的不可观测的输入，因此需要一个实体制定自己的假设。

对于不容易获得市场报价的投资，我们每季度进行一次多步估价程序，如下所述：

•

我们的季度公平估价程序由顾问开始，向我们的独立第三方评估服务提供商提供关于每个投资组合公司或 投资的财务和运营信息；

•

我们独立的第三方评估服务提供商审查这些信息以及其他公共和私人信息，并向 顾问提供每个证券公司或投资的估值范围；

•

然后，顾问讨论独立的第三方估价服务提供者的估价范围，并向 董事会的估价委员会或估价委员会提供每项投资的估价建议以及辅助材料；

•

然后与估价委员会讨论初步估值；

•

我们的估价委员会审查初步估值，顾问与我们的独立第三方估价服务提供者一道，并在适用时补充初步估值，以反映估价委员会提出的任何意见；

•

在完成检讨后，我们的估价委员会建议董事局批准由估价委员会厘定的公平估值；及

•

我们的董事会讨论估值，并根据各种 统计和其他因素，包括顾问、估值委员会和我们独立的第三方估值服务提供商的投入和建议，真诚地确定我们投资组合中每一项此类投资的公允价值。

公允价值的确定涉及主观判断和估计。因此，我们合并财务报表的附注 提到这种估值可能产生的影响以及这种估值的任何变化对我们合并财务报表可能产生的影响方面的不确定性。在确定公允价值时，我们的董事会可以使用任何经批准的独立第三方定价或估价服务。然而，我们的董事会不需要根据任何单一来源提供的估值来确定公允价值，并可以使用任何相关数据，包括从顾问那里获得的信息，或董事会认为在这种情况下确定公允价值可靠的任何经批准的独立第三方评估或定价服务。以下是顾问， 批准的独立第三方评估服务和我们的董事会在确定我们投资的公允价值时可能考虑的因素。

固定收益投资的估值，例如贷款和债务证券，取决于若干因素，包括类似证券的现行利率、未来利息 利率的预期波动、看涨特征、投放特征和债务的其他有关条件。对于没有现成市场价格的投资，我们可以将这些因素纳入折现现金流模型，得出公允价值。其他可能被考虑的因素包括借款人是否有能力充分偿还其债务，借款人相对于其未偿债务的表面价值的公平市场价值，以及为我们的债务投资提供担保的质量。

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对于可转换债务证券，公允价值一般近似于 债务的公允价值加上以折算价格购买标的证券(即债务可以转换成的证券)的公允价值。要对这种期权进行价值评估，可以使用标准期权定价模型。

我们在没有流动公共市场的投资组合公司中的权益是按公允价值计算的。我们董事会在确定公允价值时，可考虑各种因素，如EBITDA倍数、现金流量、净收入、收入，或在有限情况下，考虑账面价值或清算价值。所有这些因素都可以根据投资组合公司的具体情况或我们的实际投资状况进行调整。例如，对EBITDA的调整可能考虑到对先前所有者的赔偿或收购、资本重组、重组或其他相关项目。

顾问、任何经批准的独立第三方估值服务和我们的董事会也可以考虑私人并购统计数据、公共交易倍数(因流动性不足和其他因素折扣)、第三方投资在投资组合公司中隐含的估值或在确定公允价值时的行业做法。顾问、任何获批准的独立第三方估值服务和我们的董事会也可考虑投资组合公司的规模和范围及其具体的优势和弱点，并可酌情适用于较高(或较低)财务风险和/或相对于可比公司规模较小的投资组合公司的折扣或溢价，以及与顾问和任何经核准的独立第三方估值服务(如适用的话)协商，我们的董事会可考虑在评估公允价值时考虑相关因素。一般情况下，我们在上市公司的股权价值是根据最近的公开市场收盘价(br}价格计算的。有价证券在出售时受到某些限制，通常以证券的公开市场价值为折价。

当我们以名义或不增加投资债务证券的名义或无额外成本获得认股权证或其他股票证券时，投资的成本基础将在 债务证券与任何此类认股权证或在启动时收到的其他股票证券之间分配。我们的董事会随后按公允价值对这些认股权证或其他股票证券进行估值。

我们的投资的公平价值是由我们的董事会真诚地决定的。我们的董事会负责根据我们的估价政策和始终如一的估价程序真诚地确定我们的证券投资的公允价值。我们的董事会已经授权日复一日负责执行我们的评估政策对顾问，并已授权顾问使用独立的第三方评估和定价服务，已经批准了我们的 董事会。估价委员会负责监察顾问顾问推行估价程序。

关于我们金融工具的公允价值的更多信息，请参阅本报告所列合并财务报表附注8。

合同义务

我们已与顾问签订协议，为我们提供投资谘询及行政服务。根据投资咨询协议为 投资咨询服务支付的款项等于：(A)根据我们每周总资产的平均价值(不包括现金和现金等价物)计算的年度基本管理费；(B)根据我们的业绩确定的奖励费。顾问代表我们支付行政费用。关于这些协议的讨论情况，以及在截至2019、2018年和2017年12月31日的年度内，根据这些协议应计的费用和费用数额，见本报告所载合并财务报表附注4。

截至2019年12月31日，我们偿还未偿债务的重大合同付款义务摘要如下：

				按期间支付的款项
		到期日(1)		共计		少于一年				1-3 年数				3-5 年数		多过5年
CCT东京融资信贷机制(2)		(2023年6月2日)		$265			—				—			$265		—
蝗虫街信贷设施(3)		(2022年9月28日)		$400			—			$	400			—		—
高级有担保循环信贷机制(4)		2024年11月7日		$1,613			—				—			$1,613		—
4.750%到期债券		2022年5月15日		$450			—			$	450			—		—
5.000%到期债券		(2022年6月28日)		$245			—			$	245			—		—
4.625%应收账款应于2024年到期		2024年7月15日		$400			—				—			$400		—
4.125%债券应于2025年到期		(2025年2月1日)		$470			—				—			—		$470
2019-1		2030年7月15日		$352			—				—			—		$352

(1)	根据融资安排未付的款项将到期，其中的所有应计利息和未付利息将在到期日到期应付。

62

(2)	截至2019年12月31日，根据融资安排，35美元仍未使用。

(3)	截至2019年12月31日，根据融资安排，没有未动用的款项。

(4)

截至2019年12月31日，高级担保循环信贷机制下仍有602美元未使用。金额包括以欧元、加拿大元、英镑和澳元借款。截至2019年12月31日，欧元未清余额291已折算成美元，汇率为1.00至1.12美元，以反映以美国 美元计的未偿总额。截至2019年12月31日，加拿大美元余额69加元已按1.00至0.77加元的汇率折算成美元，以反映以美元计的未付总额。截至2019年12月31日，英镑未清余额(100英镑)已折算成美元，汇率为1.00至1.33美元，以反映以美元计的未清总额。截至2019年12月31日，未清澳元余额173澳元已折算成美元，汇率为1.00澳元至0.70澳元，以反映以美元计的未付总额。

表外安排

我们目前没有资产负债表外安排，包括任何风险管理的商品定价或其他套期保值做法。

最近发布的会计准则

2018年8月，FASB发布了2018-13年会计准则更新，公允价值计量披露框架对公允价值计量披露要求的变更(议题820)，或ASU 2018-13。ASU 2018-13引入了新的公允价值披露 要求，并取消和修改了某些现有的公允价值披露要求。ASU 2018-13适用于财政年度，以及从2019年12月15日开始的财政年度内的过渡时期。我们目前正在评估ASU 2018-13对我们财务报表的影响。

项目7A.

市场风险的定量和定性披露。

利率风险

我们受到金融市场风险的影响，包括利率的变化。截至2019年12月31日，64.8%的有价证券投资(按公允价值计算)为支付浮动利率的债务投资，14.6%为支付固定利率的债务投资，11.2% 为其他创收投资，6.6%为非创收投资，其余2.8%为非应计投资。 一般利率水平的上升可能会导致适用于我们持有的任何可变利率投资的更高利率，并导致我们持有的任何固定利率投资的价值下降。然而，我们的许多可变利率 投资提供了一个利率下限，这可能会阻止我们的利息收入增加，直到基准利率超过一个临界值。如果我们的投资中有很大一部分可能用于可变的 利率投资，超出这一门槛的利率将使我们更容易达到或超过对收入的次级奖励费适用的障碍率，并可能导致我们的净投资收入和支付给顾问的奖励费用数额因我们增加的激励费净投资收入而大幅增加。

根据CCT东京融资信贷机制、蝗虫街融资信贷机制、高级担保循环信贷机制和2019-1年，我们以浮动利率借入债券，利率为基准利率.根据4.750%的票据、5.000%的票据、4.625%的票据和4.125%的票据的契约，我们按固定利率向这些票据的持有人支付 利息。如果我们或我们的任何子公司目前或未来的任何信贷安排或其他融资安排都以浮动利率为基础，则我们将面临与市场利率变化有关的风险。在利率上升的时期，当我们或我们的子公司有这种未偿债务或有效的融资安排时，我们的利息开支会增加，这会减少我们的净投资收入，特别是在我们持有固定利率投资的范围内。

下表显示了在12个月期间利率变动对我们的利息收入、利息开支和利息收入净额的影响，假设我们的投资组合的组成没有变化，包括我们的投资的应计状况，以及截至2019年12月31日生效的我们的筹资 安排(以百万计)：

利率基点变动		增加(减少)利息收入(1)				增加(减少)利息费用				增加(减少) in净利息收入				百分比 网的变化利息收入
下跌100个基点		$	(40	)		$	(26	)		$	(14	)			(3.4	)%
不变			—				—				—				—
上升100个基点			48				26				22				5.3	%
上升300个基点			145				79				66				16.6	%
上升500个基点			244				132				112				28.0	%

(1)	假设投资组合公司在未来12个月内没有违约或预付款项。

63

我们预计，我们的长期投资将主要由股本和债务提供资金。如果被认为是谨慎的，我们可以使用利率风险管理技术，以尽量减少我们对利率波动的风险敞口。这些技术可以包括各种利率对冲活动，在 1940年法案允许的范围内进行。利率变化或套期保值交易所造成的不利发展可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。在2019年12月31日和2017年12月31日终了的几年里，我们没有进行利率对冲活动。

外币风险

我们可以不时地进行以外币计价的投资，这些投资受每一种投资的外币与美元之间汇率波动的影响，这可能会影响未来的公允价值和现金流量，以及换算成美元的数额，以列入我们的合并财务报表。

下表显示，截至2019年12月31日，外币汇率(即美元升值)10%的即时不利变动，将对以外币计价的投资的公允价值产生影响，按外币计算，所有其他估值假设均保持不变。此外，下表列出我们以外币计值的投资的面值，以及截至2019年12月31日以本地货币订立的外汇远期合约的名义金额，以对冲外币风险。

		以外币计价的投资 截至2019年12月31日																树篱 截至2019年12月31日
		当地成本 货币				成本 美元				公允价值				减少公平 价值 (一九二零九年十二月三十一日) 如果10%不利 更改 in 汇率(1)				净外资 货币对冲 数额在 本地货币				净外资 货币对冲 在美国的金额。 美元
澳元		A$	10.7			$	7.5			$	1.1			$	0.1				—			$	—
英镑		£	47.0				62.3				65.5				6.6				£19.4				26.2
加元		C$	70.4				54.3				57.0				5.7				—				—
欧元		€	339.4				381.0				280.8				29.5			€	1.4				1.7
瑞典克朗		KR	141.1				15.1				1.3				0.1				—				—
共计						$	520.2			$	405.7			$	42.0							$	27.9

(1)	不包括任何外币套期保值的效果(如果有的话)。

如上表所示，我们不时使用衍生工具，包括外汇远期合同和交叉货币互换，以管理外币汇率波动的影响。此外，我们有能力在我们的高级担保循环信贷机制下以外币借款，这为外币与美元之间汇率的变化提供了自然的对冲，并减少了我们对汇率差异的风险敞口。我们通常是这些外币的净接收者，这与我们的国际投资头寸有关，因此，我们以外币计价的投资，在没有对冲的情况下，受益于较弱的美元，并受到美元走强的不利影响。

截至2019年12月31日，我国外汇远期合同的合同净额为23.3美元，全部与我国外币计价债务投资的套期保值有关。截至2019年12月31日，我们在高级担保循环信贷机制下，有291加元、69加元、100英镑和173澳元的外币未偿借款。

此外，我们可能存在投资组合估值的风险。见项目2.管理部门对财务状况和业务结果的讨论和 分析关键会计政策的结果投资组合投资的估价。

64

项目8.	财务报表和补充数据。

财务报表索引

		页
管理人员财务报告内部控制报告			66
独立注册会计师事务所的报告			67
截至2019年12月31日和2018年12月31日的综合资产负债表			71
2019、2018年和2017年12月31日终了年度业务综合报表			72
截至12月31日、2019、2018和2017年净资产变动合并报表			74
2019、2018和 2017年终了年度现金流动合并报表			75
截至2019年12月31日和2018年12月31日的综合投资时间表			76
合并财务报表附注			107

65