美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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表格10-K

2019年12月31日终了的财政年度

或

从转轨到转轨的转轨时期

委员会档案编号001-38469

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公平控股公司

(注册人的确切姓名如其章程所指明)

(212) 554-1234

(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)节登记的证券：无

如“证券法”第405条所界定，登记人是否为知名的经验丰富的发行人，请勾选。是的，=

如果注册人不需要根据该法第13条或第15(D)条提交报告，请用复选标记表示。

用支票标记说明登记人(1)是否提交了1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的时间较短)；(2)在过去90天中，登记人是否遵守了这类申报要求；(2)在过去90天中，登记人是否已提交了这类申报要求。

通过检查标记，说明登记人是否以电子方式提交了在过去12个月内根据条例S-T(本章第232.405节)规则要求提交的每一份交互数据文件(或要求登记人提交此类文件的较短期限)。

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是“新兴增长公司”。见“外汇法”第12b-2条规则中“加速备案者”、“大型加速备案者”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

用复选标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。

2019年6月28日，注册人的非附属公司持有的投票权和无表决权普通股的总市值约为56亿美元。

截至2020年2月25日，共有464，146，663股登记普通股，面值为0.01美元。

以参考方式合并的文件

登记人的委托书中与2020年股东大会有关的部分将在2019年12月31日终了的会计年度后120天内提交证券交易委员会(“2020年委托书”)，并参考本年度报告第三部分(表10-K)。

目录

关于前瞻性声明和信息的说明

本年度10-K表中的某些陈述包括或以参考方式纳入本年度报告，构成1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述。“期望”、“相信”、“预期”、“打算”、“寻求”、“目标”、“计划”、“假设”、“估计”、“项目”、“应该”、“会”、“可以”、“可能”、“将”、“应”或这些词语的变化通常是前瞻性陈述的一部分。前瞻性陈述是根据管理层目前对未来发展的期望和信念及其对公平控股公司的潜在影响作出的。(“控股”)及其合并附属公司。“我们”、“我们”和“我们的”指的是控股及其合并子公司，除非上下文中只提到控股作为一个公司实体。无法保证未来影响控股的事态发展将是管理层预期的。前瞻性陈述包括但不限于所有非历史事实的事项.

这些前瞻性陈述不是未来业绩的保证，涉及风险和不确定因素，有些重要因素可能导致实际结果与这种前瞻性陈述中所反映的预期或估计大不相同，其中包括：(1)金融市场和经济状况，包括股票市场下跌和波动、利率波动、对我们商誉的影响以及流动性和资本获取和成本的变化；(2)业务因素，包括依赖其子公司向控股公司支付股息、补救我们的重大弱点、负债、保护机密客户信息或专有商业信息、信息系统失灵或受到损害以及行业竞争激烈；(3)信贷、对手方和投资，包括衍生品合同的对手违约、金融机构的失效、第三方和附属公司的违约、错误或遗漏以及固定期限和权益证券的未实现总亏损；(4)我们的再保险和套期保值方案；(5)我们的产品、结构和产品分配，包括我们某些产品的可变年金保障福利特征、对我们产品的复杂监管和管理、法定资本要求、财务实力和索赔-支付评级和关键产品分配关系的变化；(6)估计、假设和估值，包括风险管理政策和程序、潜在储备不足、实际死亡率、寿命和发病率与定价预期或储备不同、递延收购费用摊销和财务模式不同；(7)我们的投资管理和研究部门，包括管理下的资产的波动, 全行业从积极管理的投资服务转向被动服务和可能终止投资咨询协议；(8)法律和监管风险，包括影响金融机构的联邦和州立法、保险监管和税务改革；(9)与安盛保险分离和继续保持关系的风险，包括与分离和重塑品牌有关的成本；(X)与我们普通股和未来产品有关的风险，包括我们普通股的市场价格波动和现有股东今后出售股票可能导致的股价下跌。

您应该完全阅读这份10-K表格的年度报告，并了解到实际的未来结果可能与预期大不相同。所有前瞻性的陈述，在本年度报告的表10-K是合格的这些警告声明.此外，任何前瞻性陈述只在作出声明的日期进行说明，我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，以反映作出陈述之日之后发生的事件或情况，或反映意外事件的发生，除非法律另有规定。

其他风险、不确定性和因素，包括在“风险因素”下讨论的风险、不确定性和因素，可能会导致我们的实际结果与我们所做的任何前瞻性声明中的预测结果大不相同。读者应仔细阅读“风险因素”中描述的因素，以更好地理解我们业务中固有的风险和不确定性，以及任何前瞻性陈述的基础。

某些重要术语

如本年度10-K报表所用，“我们”、“我们”、“我们”和“公司”指的是公平控股公司。以及合并后的子公司，除非上下文中只提到公平控股公司(EquitableHoldingsInc.)。(我们称之为“控股”)为法人实体。我们还使用以下大写术语：

关于这里使用的金融和产品相关术语的定义，请参阅“词汇”。

第一部分，项目1。

商业

概述

我们是美国领先的金融服务公司之一，自1859年以来一直在帮助客户为他们的金融未来做好准备。我们约有12，300名雇员和顾问被委托管理超过7，000亿美元的资产(“AUM”)，通过两项相互补充和久负盛名的主要特许经营--公平人寿和AllianceBernstein--提供：

我们的目标是成为客户信赖的合作伙伴，为客户提供咨询、产品和服务，帮助他们处理复杂的财务决策。我们的财力和素质，他们的聪明才智和他们提供的服务，帮助我们与客户建立信任关系。

我们在四个部门拥有市场领先地位：个人退休、集团退休、投资管理和研究以及保护解决方案。

我们通过一个主要的附属和第三方分销平台销售我们的产品，包括：

附属分配：

第三方分发：

我们的组织结构

在2018年5月我们的普通股首次公开发行(Ipo)之前，我们是安盛的全资子公司。在我们的首次公开募股之后，安盛完成了几次二次发行，截至2019年12月31日，安盛持有的普通股不到10%。

我们是一家控股公司，通过一些直接和间接的子公司来经营我们的业务。我们的两个主要特许经营包括公平人寿和联合伯恩斯坦。以下组织结构图显示截至2019年12月31日我们主要子公司的所有权：

我们的品牌

在2020年1月14日，我们宣布了改名为“公平”并停止使用“AXA”品牌的计划。与此有关，我们从我们的法律实体名称中删除了“AXA”，即现在的公平控股公司(EquitableHoldingsInc.)。我们已制定了详细的计划，以执行业务和法律实体重塑品牌的努力，在我们的退休和保护业务。我们预计，我们的退休和保护业务将开始使用“公平”品牌，所有其余的法律实体，目前有“AXA”名称包含“AXA”将在未来几个月内从他们的名字中删除“AXA”。我们的投资管理和研究业务将继续在“AB”品牌下运作。

段信息

我们分为四个部门：个人退休、集团退休、投资管理和研究以及保护解决方案。我们报告某些活动和项目，但不包括在我们的部门，在公司和其他。

关于各部门的财务信息，见“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析-按部门分列的业务结果”和综合财务报表附注19。

个人退休

我们的个人退休部门是个人可变年金产品的领先供应商，主要销售给富裕和高净值的个人，为退休储蓄或寻求有保障的退休收入。我们有着悠久的创新历史，作为最早进入可变年金市场的公司之一，作为第一家在1996年向可变年金提供生活福利的公司，以及作为第一家在2010年将指数挂钩的可变年金产品推向市场的公司，我们有着悠久的创新历史。我们的个人退休业务是我们公司盈利和现金流的重要来源，我们相信，我们的对冲策略在各种风险情景中保留了很大一部分现金流量。我们个人退休部门的主要收入来源包括收费收入和投资收入。

我们主要致力于销售三种可变年金产品，每一种产品都为投保人提供了独特的福利、特征和回报。我们继续创新我们的产品，定期更新我们的产品福利，并推出新的可变年金产品，以满足客户不断变化的需求，同时管理这些可变年金产品的风险和回报给我们公司。由于我们的创新，我们的产品组合在过去十年中发生了很大的变化。我们在2019年的大部分销售包括没有可变年金保障福利功能(“GMxB功能”)的产品(除保费(“ROP”)死亡福利之外)，2019年第一年保费和存款(“FYP”)的1%可归因于具有固定利率担保的产品。为了促进我们的增长，我们计划继续创新我们的产品组合，扩大和深化我们的分销渠道，并有效地管理我们业务中的风险。

产品

我们主要销售三种可变年金产品，每一种产品为投保人提供不同的特征和回报配置。我们目前的初级产品供应如下，按截至2019年12月31日止年度的销售量订购，包括：

我们的可变年金投资组合已经成熟，2005年至2008年，我们的固定利率GMxB产品的毛保费从85亿美元到113亿美元不等。自2009年以来，这些产品的毛保费大幅下降。在此期间，我们的业务从销售具有固定累积率的GMxB功能的可变年金产品转向主要(I)没有GMxB功能的可变年金产品(在某些情况下除了保费死亡福利的回报)和(Ii)具有GMxB特性的浮动卷率可变年金产品。2008年，我们为整个可变年金投资组合提供了110亿美元的FYP。在FYP的基础上，我们的投资组合已从2008年的90%固定利率GMxB产品转移到2019年的93%浮动利率GMxB产品和非GMxB产品。此外，账户价值(“AV”)已从2008年的77%固定费率GMxB产品转移到2019年的41%。

下表列出截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年每种产品和GMxB特征对FYP的相对贡献。

截至12月31日、2019、2018年和2017年，我们的销售业绩进一步证明了我们产品销售演变的结果，因为FYP的70%、63%和65%分别来自不含GMxB的可变年金产品，而在已售出的GMxB乘客中，它们以浮动为主，而不是固定滚动率。

我们的个人退休部门与公平的FMG合作，在其产品中确定并纳入适当的潜在投资选择，并控制这些选择的成本并提高产品的盈利能力。关于公平FMG的讨论，见下文“-公平FMG”。

可变年金政策特点概述

可变年金允许投保人将存款存入账户，提供可变的投资选择。对于拨入不同帐户的存款，与投资期权有关的风险完全由投保人承担，

投保人在某些可变年金中选择GMxB，并为此收取额外费用。此外，某些可变年金产品允许投保人将其账户的一部分分配给由普通账户支持的投资期权，并以我们确定的利率贷记，但有一定的限制。截至2019年12月31日，我们的可变年金产品的AV总额为1089亿美元，包括828亿美元的独立账户AV和261亿美元的普通账户AV。

某些可变年金产品提供一个或多个GMxB功能，以及保费死亡福利保障的标准回报。GMxB的特点(除保费死亡抚恤金担保之外)为投保人提供了根据其初始存款(即养恤金基数)调整后的最低回报，从而防止市场下滑。这一回报率可以按最低保障利率(即固定累积利率)增加指定的福利基数，也可以以与利率挂钩的利率(即浮动累积利率)增加福利基数。GMxB骑手必须不迟于合同签发时由投保人选择。

下表显示了截至2019、2018和2017年12月31日，我们个人退休部门可变年金业务的GMxB特性可变年金AV：

下表按GMxB特征列出了截至2019、2018年和2017年12月31日退休部门的可变年金福利基数。我们的许多可变年金合同提供了不止一种GMxB功能，因此下面列出的金额并不是相互排斥的。因此，不能将福利基础全部计算在内。

投保人根据GMxB功能获得的保证福利是基于福利基础计算的。福利基数被定义为用于计算投保人在可变年金中的可选福利的假想金额(即实际现金价值)。养恤金基数不能作为现金提取，而只能用于计算可变年金的可选担保价值。一般来说，福利基数不受价值上限的限制。然而，福利基数在确定的期限后或在合同中规定的最高年龄(通常为85岁或95岁)之后停止增加。

福利基数的计算因福利类型的不同而不同，其价值可能与投保人的AV不同，原因如下：

我们目前提供GMxB骑手。它们的主要特点如下：

有关GMxB骑手的详细讨论，请参阅“GMxB特性概述”。

市场

对于个人退休部门，我们的目标是销售我们的产品的富裕和高净值个人和家庭为退休储蓄或寻求退休收入。随着美国的退休年龄人口继续增长，雇主继续偏离固定福利计划，我们预计这些退休储蓄和收入产品的需求将扩大。

我们的客户可以根据他们的生命阶段和投资需求来确定某些特征的优先顺序。此外，我们的产品提供的特点，以满足不同的市场条件。SCS为拥有可投资资产的客户提供服务，这些客户希望投资于股票市场，但同时也希望防范市场回调。退休公司为那些希望在不断上升的利率环境下增加增长潜力和保证收入的客户提供服务。投资优势为担心税收上涨的客户提供服务。

分布

我们通过公平顾问和第三方分销渠道分销我们的可变年金产品.在截至2019年12月31日的一年中，公平顾问在这部分中占我们可变年金计划的36%，而我们的第三方分销渠道在这部分中占我们可变年金计划的63%。我们雇佣了160多个外部和内部批发商，他们通过两个渠道分销我们的可变年金产品。

附属分配我们提供可变年金产品零售基础上，通过我们的附属零售销售队伍的金融专业人士，公平顾问。这些金融专业人员可以从附属和非附属保险公司和其他金融服务提供者获得并提供各种各样的可变年金、人寿保险、雇员福利和投资产品和服务。

第三方分配。在过去的十年里，我们已经大大改变了第三方分销的重点，扩大了我们在银行、经纪交易商和保险合作伙伴渠道的分布，并为我们提供了超过10万名金融专业人员的渠道。例如，在2011年，我们开始向保险合作伙伴分发我们的可变年金产品。今天，我们与国内一些最大的保险合作伙伴合作，我们通过这一渠道的销售额在截至2019年12月31日的年度中已占到我们总五年计划的9%。

下表按分销渠道列出截至2019年12月31日止年度我国可变年金产品的贡献和折扣率。

除了公平顾问之外，没有一家分销公司在2019年的销售额中贡献了超过10%的份额。

竞争

我们的个人退休业务与传统的人寿保险公司以及银行、共同基金公司和其他投资经理竞争。可变年金市场竞争激烈，没有单一的供应商在整个产品市场占据主导地位。将竞争对手与客户区分开来的主要因素包括：产品特征、获得资本的机会、获得多样化分销来源的机会、财务和索赔评级、投资选择、品牌认知度、服务质量、技术能力和某些产品的税收优惠地位。除其他事项外，竞争可能影响我们业务的发展，影响我们产品的定价和特点。

承保和定价

我们一般不以个人为基础来承保我们的可变年金产品.相反，我们根据我们的预期投资回报和对我们的投保人的死亡率、寿命和持久性的假设来对我们的产品进行定价，同时考虑到历史经验、预期收益的波动以及退休的预期时间。我们的产品定价模型还考虑了资本要求、套期保值成本和运营费用。投资导向产品的定价基于各种因素，包括投资回报、费用、持续性和可选性。

我们的可变年金产品一般包括对提前提款的处罚。我们不时地重新评估GMxB的类型和级别以及我们提供的其他特性。我们以前已经改变了我们提供的功能的性质和价格，而且随着客户的需求、经济环境和风险偏好的变化，我们将来可能会不时这样做。

关于AV、基金资产、养恤金基础和投资收入的费用

我们赚取各种类型的收费收入，基于AV，基金资产和利益基础。一般来说，基于福利基础计算的GMxB功能的收费比基于AV计算的费用更稳定。

死亡率和费用、行政费用和分配费用。我们从每个可变投资选项中的净资产中扣除每日费用，以补偿我们在可变年金合同下的死亡风险、行政费用和销售费用的一部分。这些费用是根据投保人分配给单独帐户的部分AV计算的，并以年度百分比表示。

提款费。一些可变年金合同还可对购买后的一段时间内的提款收取费用，在某些产品中对每一次后续缴款后的一段时间收取费用，也称为提款期。提取费用按提取缴款的百分比计算。适用于每笔缴款的提款比例取决于每笔缴款在合同中投资的时间长短。取款费用一般在提款期间逐步下降。合同还可具体说明不适用移交费用的情况(例如，在支付死亡抚恤金或因残疾、绝症或禁闭到疗养院时)。

投资管理费。我们为公平FMG管理的所有权基金收取投资管理费，这些基金是作为可变年金项下的投资提供的。投资管理费也支付给非附属的投资顾问管理的非所有权基金，与我们无关的投资顾问。投资管理费因基金而异。与我们无关的分顾问管理的基金所收取的部分投资管理费，由我们支付给副顾问。投资管理费降低了可变年金投资的净收益。

12B-1费用和其他收入。12b-1费用由我们的投保人选择投资的共同基金支付，并根据分配给我们子帐户的资金的净资产计算。这些费用减少了投保人从这些基金中获得的回报。此外，通过可变年金子账户向投保人提供资金的共同基金公司向我们支付符合行政服务协议条款的费用。这些费用来自基金公司的净收入。

死亡津贴骑士的指控。我们每年从投保人的AV扣除每一个合同日期的周年纪念日，我们的大多数可选的死亡福利。这项费用是对承诺支付GMDB的基本死亡率和费用的补充。所赚取的费用因世代和骑手类型而异。对于某些死亡福利，费用是根据AV计算的，但对于增强的死亡福利，费用通常是根据福利基数计算的。

生活福利骑士收费。我们每年从投保人的AV扣除每一合同日周年纪念日的费用。我们赚取这些费用的承诺支付保障福利，而投保人活着，如任何类型的GMLB(包括GMIB，gwbl，GMWB和GMAB)。所赚取的费用因世代和骑手类型而异，并根据福利基数计算。

投资收入。我们从普通帐户投资的投资收入中赚取收入。

风险管理

我们对可变年金产品进行风险管理：(1)前瞻性地，通过评估，并不时修改我们目前的产品产品来管理我们的风险；(Ii)追溯性地，通过采取行动减少我们的风险敞口和管理与有效可变年金合同相关的风险。

当前GMxB产品战略

在过去的十年里，我们重新设计了我们的可变年金产品，引入了没有GMxB功能的新的可变年金，停止了某些GMxB功能的提供，并添加或调整了其他功能，以使我们能够更好地管理与这些产品相关的风险。由于没有GMxB功能的产品销量增加，我们与GMxB功能的可变年金合同的销售在总销售额中所占的百分比显著下降。我们继续提供某些GMxB功能，以满足不断变化的消费者需求，同时保持诱人的风险调整回报和有效管理我们的风险。

在过去的几年里，我们GMxB产品的一些特性被重新设计，以更好地管理我们的风险和满足客户的需求。例如：

为了进一步管理我们的风险，我们目前GMxB产品的特性为我们提供了售后服务调整的权利，包括提高福利费用的能力。有关GMxB功能的更多信息，请参见下面的“GMxB功能概述”。

有效可变年金管理

自金融危机以来，我们采取了多项措施，以减少风险敞口，并管理与有效可变年金合同相关的风险，同时确保投保人的权利得到充分尊重。我们管理相关的风险

与我们的有效可变年金业务通过我们的动态套期保值计划，再保险和产品设计.动态套期保值计划于21世纪初实施。此外，我们使用再保险为GMxB车手对我们的老可变年金产品(一般发布1996-2004年)。我们还介绍了其他几个风险管理项目，其中一些项目将在本节中介绍。

为了积极管理和防范与我们的有效可变年金产品相关的经济风险，我们的管理团队采取了多管齐下的方法。我们的有效可变年金风险管理方案包括：

套期保值

我们采用动态套期保值策略，辅以静态对冲，以抵消股票市场和利率变化对我们经济责任的影响。除了我们的动态套期保值策略外，我们还拥有静态对冲头寸，以维持所有可变年金的目标资产水平。在这些套期保值计划中使用了广泛的衍生品合约，如期货和总回报互换(包括股票和固定收益)、期权和方差互换，以及较小程度上的债券投资和回购协议。对于GMxB功能，我们保留了某些风险，包括基础、信贷息差，以及一些波动风险和风险，与死亡率、失效和投降、退出和合同持有人选举率等实际假设相关联的波动风险和风险。

再保险

我们使用再保险来减轻我们在某些可变年金产品中所面临的部分风险，这些风险涉及到GMxB的一部分功能。根据我们的再保险安排，其他保险人须承担部分责任，以支付我们所须支付的申索及有关开支。不过，我们仍然是直接承保人，对我们再保险的所有风险负有责任，因此，我们的再保险人在提出要求时，有能力或不愿意支付或偿还申索的风险。我们评估再保险公司的财务状况，以尽量减少因再保险公司破产而蒙受的重大损失。

非附属机构再保险。我们已向非附属再保险公司再保险，我们的一部分敞口的可变年金产品，提供GMxB功能，直到2005年2月。在2019年12月31日，我们向非附属再保险公司提供了再保险，但在任何一段时间内都有一定的最高金额或上限，大约14.2%的净风险金额(“NAR”)是由GMIB特性造成的，大约2.8%的NAR用于GMDB在2019年12月31日生效的可变年金合同上的义务。

俘虏再保险。除了非附属再保险外，公平人寿还向其附属公司EQ AZ Life RE--一家专属再保险公司--转让了可变年金所有负债的100%配额份额，GMIB骑车人于1999年5月1日或之后发行，超过了两家非附属再保险公司承担的责任，这两家非附属再保险公司在合计索赔方面受到某些最高数额或限制的限制。我们使用自保再保险作为我们资本管理战略的一部分。有关我们使用俘虏的更多信息，请参阅“业务-监管-保险监管-自保再保险和可变年金资本标准”、“风险因素-与我们的退休和保护业务有关的风险-与我们的再保险和对冲计划有关的风险-我们与附属自保公司的再保险安排可能受到以下因素的不利影响：再保险合同下投保人行为假设的变化、其套期保值计划的执行情况、其流动性需求及其总体财务结果”以及“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-自保再保险公司”。

其他程序

我们还推出了其他几个项目，这些计划减少了总储备，降低了我们现有区块的风险，而且在许多情况下，通过提供流动性或灵活性，为我们的客户带来了好处：

投资期权发生变化。这些年来，我们对可变年金产品中的投资选择做了一些改变，以管理风险，采取更被动的策略，并为客户提供有吸引力的风险调整后的投资回报。为了缩小套期保值工具表现与基金业绩之间的差异，我们增加了许多被动投资策略，降低了部分债券组合的信用风险，旨在为客户提供更好的风险调整回报。我们还在2009年推出了管理波动基金。我们的波动率管理策略旨在在某些市场指标表明市场波动性超过为投资组合设定的特定阈值时，减少投资组合的股权敞口。历史上，当市场波动很大时，股票市场一般都在下跌，因此这种策略的目的是降低客户投资于投资组合的总体风险。

可选的收购。自2012年以来，我们对2002年至2009年期间签发的合同实施了几个成功的收购计划，使购买初始合同后需求发生变化的客户受益，并减少了我们对某些类型GMxB功能的敞口。

高级暂停计划。我们已暂停接受某些GMxB合同的后续保费。

一次总付方案。自2015年以来，我们向某些投保人提供了一次一次性支付的可选福利，而不是在AV降至零的情况下系统的终身支付。这一选择提供了与买断相同的优势。然而，由于这一方案的可用性取决于未来的事件，因此它们的实际有效性只能在长期内知道。

GMxB特征综述

历史上，我们向我们个人退休部门的投保人提供了各种可变年金福利功能，包括GMxB功能。

保证最低死亡抚恤金摘要

我们历来单独或与GMLB功能一起提供GMDB功能，包括以下功能(除非注意到，否则不收取额外费用)：

此外，我们提供了两个保证最低死亡福利与我们的gwbl骑手，有争议。

下表按保障最低死亡抚恤金类型列出了AV和养恤金基数。由于具有GMDB功能的可变年金合同也可能提供GMLB功能，因此所列GMDB金额与下表提供的GMLB金额并不相互排斥。

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保障生活福利摘要

历史上，我们在个人退休部门为投保人提供了各种有保障的生活福利。我们的可变年金包括四种类型的保障生活福利乘客：GMIB，Gwbl/GMWB，GMAB和GIB。根据总养老金，截至2019年12月31日，我们约63%的可变年金包括生活福利保障。

合同的第二阶段从投保人将合同年化开始，要么通过GMIB，要么通过合同的标准年化条款。投保人在行使GMIB时，可获得保证终身收入的付款，按以下较高的数额计算：(I)将其GMIB福利基数应用于合同中规定的GMIB保证年金购买因数；或(Ii)将其AV适用于当时我们的现行或保证年金购买因数。从2005年开始，我们开始为我们的GMIB乘客提供无过失担保，规定在投保人的AV降到零且没有“超额提款”(合同中定义的)时，GMIB自动行使GMIB。

GMIB的费用是根据GMIB福利基数计算的，每年从AV中扣除。

基于gwbl福利基数的值。gwbl福利基数等于对合同的初始缴款总额，并将增加随后的缴款(如允许)、扣减或延期奖金(如果适用)，并将减少任何“超额提款”，即超过年度提款保证金额的提款。投保人可选择我们的自动提款计划之一或采取临时取款。这一福利可在单一寿命或共同寿命的基础上购买。gwbl的费用是根据gwbl福利基数计算的，每年从AV中扣除。2008年，我们不再提供独立的gwbl骑手。

以下是投保人利益利用选择的例子，这些选择可能影响福利支付模式和准备金：

在这种情况下，根据所涉的GMDB(如果有的话)和合同条款，GMDB的福利基数可能等于GMIB终止时的GMIB福利基数，不再增加，并将因今后的退出而减少。

在签发合同时，不能肯定地预测投保人选择特定期权的可能性。因此，我们根据我们的经验，假设投保人在发行时和在其生效时的福利选择和由此产生的福利支付。养恤金选举的事件和时间以及由此产生的养恤金支付数额可能与我们当时预期的情况大不相同。当我们观察实际投保人的行为时，我们至少每年更新一次关于未来投保人活动的假设，并就我们为未来支付这些福利而建立的准备金数量采取适当的行动。此外，在投保人(或年金)死亡时，如果唯一受益人是未亡配偶，他们可以选择在年龄限制的情况下继续履行合同和福利。

下表按保障生活福利类型列出了AV和福利基数。由于具有GMLB特性的可变年金合同也可能提供GMDB功能，因此所列GMLB金额与上表提供的GMDB金额并不相互排斥。

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风险净额

GMDB的NAR是指截至资产负债表日(如果有的话)应支付的死亡抚恤金总额(如果有的话)，不包括再保险在内。这是如果在资产负债表日就与GMDB签订的所有合同提出死亡索赔的索赔额，并包括与购买的乘客有关的任何额外合同索赔，以协助支付死亡后应付的所得税。

GMIB的NAR(如果有的话)是指根据现行年金率购买终生收入流而需要添加到总AV中的金额(如果有的话)，等于GMIB规定的最低金额。如果所有投保人在资产负债表日期按年计算，即使合同下的担保金额可能在合同等待期之后才会变现，这一数额是我们在这种担保下的潜在经济风险。

Gwbl、GMWB和GMAB的NAR是资产负债表日期时超过AVS(如果有的话)的精算现值。NAR假定所有投保人在资产负债表日期时都使用福利。对于GMWB和Gwbl福利，每年只有一小部分养恤金可供提取。对于GMAB，NAR将在GMAB到期日之前无法使用。

NAR反映了福利基数(在某些情况下，如上文所述)与AV之间的差异。我们认为，仅NAR本身就不足以反映我们的有效可变年金投资组合的风险敞口。NAR没有考虑到我们对可变年金投资组合所持有的准备金和资本总额。此外，NAR计算还包括一些假设，这些假设并不反映我们在可变年金投资组合中持有的准备金的实际或预期经验。

截至2019、2018年和2017年12月31日，按GMxB类型分列的可变年金合同的NAR和合同所有人准备金概述如下。我们的许多可变年金合同提供了不止一种类型的担保，因此GMIB金额与GMDB表中的金额并不相互排斥。

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团体退休

我们集团退休部门为教育实体、市政当局和非营利实体以及中小型企业赞助的计划提供延期纳税投资和退休服务或产品。我们在403(B)、401(K)和457(B)个市场销售可变年金和基于共同基金的产品。退休福利小组(“RBG”)是公平顾问的一个专门部门，是我们的产品和相关解决方案的主要分销商，面向幼儿园、小学和中学市场(“K-12教育市场”)的个人，有1 100多名顾问专门帮助教育工作者为2019年12月31日的退休做准备。

免税403(B)/457(B)市场，其中包括我们403(B)K-12业务，占集团退休业务截至2019年12月31日的销售额的大部分，截至2019年12月31日占集团退休AV的76%。

我们集团退休业务收入的周期性使得这个部门成为我们业务收益和现金流的重要和稳定的贡献者。集团退休业务的主要收入来源包括收费收入和投资收入。

产品

我们的产品为教师、市政雇员和企业员工提供了一个储蓄机会，以提供递延税的财富积累.我们的创新产品提供了各种不同的投资选择，以解决所有退休阶段的问题。

可变年金

我们的可变年金提供明确的缴款计划记录保存，以及行政和参与服务，并结合各种专有和非专有投资选择。我们的可变年金投资系列主要包括由公平的FMG管理的专有可变投资期权。公平FMG提供酌处权

为这些投资选择提供投资管理服务，包括制定和执行资产配置战略，并对投资期权的次级顾问提供严格的监督。这有助于确保我们保留高质量的管理人员，并使我们在个人退休和集团退休产品的规模上发挥杠杆作用。此外，我们的可变年金产品还具有以下特点：

虽然GMxB功能提供了市场上的差异化，但截至2019年12月31日，只有大约4700万美元(0.1%)的AV投资于具有GMxB功能(ROP死亡福利除外)的产品，根据目前的使用情况，我们预计不会有大量资金流入这些类型的GMxB功能。

开放式互助基金平台

我们最近推出了一款基于共同基金的产品，以补充我们的可变年金产品。这一平台提供了类似的服务，为我们的可变年金，从同一个获奖的服务团队。该计划允许计划发起人从大约15，000只共同基金中进行选择。该平台还提供了一种与GIO非常相似的固定年金，作为该平台上的一种可用投资选择。

服务

我们的可变年金和开放式结构共同基金产品都提供了一套工具和服务，使计划参与者能够获得关于他们的贡献和投资决策的教育和指导，以及计划信托服务。教育和指导可以在线或亲自从一个团队的计划，关系和招生专家和/或顾问出售产品。我们的客户退休缴款来自工资扣除，这大大有助于稳定和经常性的更新来源。

下图显示了截至2019、2018年和2017年12月31日的净流量。

下表列出我们每个市场在指定时期内的毛保费。

市场

我们主要经营免税403(B)/457(B)，公司401(K)和其他市场.

总体而言，403(B)和457(B)市场在截至2019年12月31日的年度集团退休市场中占FYP的61%。我们寻求在这些市场的增长，增加我们在我们目前经营的学区的存在，并在我们目前无法进入的学区扩大我们的存在。

下表列出了截至所示日期，我们每个市场对AV的相对贡献。

分布

我们主要通过公平顾问和第三方分销公司向这个市场分配我们的产品和服务。在截至2019年12月31日的一年中，这些渠道分别占我们销售额的90%和10%。我们还通过直接在线销售进行分销。我们雇用了52多个内部和外部批发商，专门通过公平顾问和第三方公司来销售我们的产品。

公平顾问，通过RBG，是我们产品的主要分销渠道。RBG模型的基石是一个可重复和可伸缩的顾问招聘和培训模式，我们认为该模型比整个行业模式更有效。RBG顾问完成了针对教育市场的几个级别的培训，并向他们提供必要的技能，以评估教育工作者的退休需求，以及我们的产品如何帮助满足这些需求。公平顾问也占了我们403(B)在2019年销售额的94%。

集团退休产品也通过第三方公司直接在线分发给客户.从2015年开始，我们创建了一个数字参与战略，以补充我们传统的基于顾问的模式。程序使用数据

分析与数字媒体相结合，让教育工作者参与进来，让他们了解自己的退休需求，并提高对我们产品和服务的认识。然后，教育工作者可以通过电话交谈或与顾问面对面的方式，完成全部在线注册403(B)产品的过程。

下表按分配渠道列出所述期间的第一年保险费：

竞争

我们与选定的保险公司、资产管理公司、记录管理人以及针对类似市场细分的多样化金融机构展开竞争。所有市场细分市场的竞争各不相同，没有一家公司在所有市场细分市场中占据主导地位。在K-12教育市场，竞争对手主要是专注于学区的保险供应商.在中小型企业市场上，主要竞争对手是以保险为基础的供应商和共同基金公司.我们向客户提供产品的主要特点包括我们的RBG分销模式，我们向客户提供的产品特性，包括担保，以及我们的财务实力。

承保和定价

我们一般不按个人来承保我们的年金产品.相反，我们根据我们的预期投资回报和对我们的投保人的死亡率、寿命和持久性的假设来对我们的产品进行定价，同时考虑到历史经验、预期收益的波动以及退休的预期时间。我们的产品定价模型还考虑了资本要求、套期保值成本和运营费用。投资导向产品的定价基于各种因素，包括投资回报、费用、持续性和可选性。

我们的可变年金产品一般包括对提前提款的处罚。我们不时地重新评估担保的类型和水平，以及我们提供的其他功能。我们以前已经改变了我们提供的功能的性质和价格，而且随着客户的需求、经济环境和风险偏好的变化，我们将来可能会不时这样做。

收费

我们赚取各种类型的收费收入，基于AV，基金资产和利益基础。我们收取的费用包括死亡费用、行政费用和分配费；提款费；投资管理费；12b-1手续费；死亡津贴乘车费；以及生活津贴乘客费。有关这类费用的更详细说明，请参见“个人退休--AV、基金资产、福利基础和投资收入的费用”。

风险管理

我们设计我们的集团退休产品，目的是为客户提供吸引人的功能，同时也尽量减少对我们的风险。为了减轻利率波动给我们的普通账户带来的风险，我们采用了与给定产品类型很好地一致的各种技术。我们设计我们的GIO符合全国保险专员协会(NAIC)的最低利率(新发行的1.00%)，我们目前销售的403(B)产品包括一项合同条款，使我们能够限制转移到GIO。由于最具定义的供款计划容许参与者以其账户借入款项，我们已更改贷款偿还程序，以尽量减少参与者拖欠贷款的情况，并协助偿还参与者现时的投资分配，而不是只要求向投资主任偿还款项。在401(K)和457(B)个市场，当计划发起人终止与我们的协议时，我们可以对GIO的资产收取市值调整。我们也禁止直接转移到与GIO竞争的固定收益产品，GIO在不断上升的利率环境下保护普通账户的本金。

在免税市场，好处包括最低保证利率对我们的GIO，退还保费死亡福利和有限的可选的GMxB功能。GMxB特性利用率低。在公司市场上，我们今天销售的产品不提供超过AV的死亡福利。

 

截至2019年12月31日，大约61%的普通账户AV有3-4%的最低保证利率。鉴于流入我们较新产品的净流量增长，以及因退休而流向较旧区块的资金流动放缓，我们预计，以超过3%的比率提供的保证，在我们的一般账目AV总额中所占的百分比，会继续下降。下表说明了截至2019年12月31日，适用于我们对GIO产品的一般账户AV的保证最低利率。

我们使用一个由主题专家和商业领袖组成的委员会，定期举行会议，为我们的担保利率选择设定贷记率。委员会评估宏观经济和商业因素，以酌情确定超出合同最低限度的审慎利率。

我们还监控我们的客户的行为谁有能力转移资产之间的GIO和各种不同的帐户投资选择。我们从历史上没有观察到，在市场波动较大的时候，资产会发生实质性的转移，进入担保市场。

套期保值

我们对冲信贷利率，以减少与SiO相关的某些风险。为了支持与SiO相关的回报，我们签订了衍生品合约，其支出与固定收益投资相结合，效仿标准普尔500指数、罗素2000指数或MSCI EAFE指数，但须受上限和缓冲的限制。

投资管理与研究

我们的全球投资管理和研究业务提供多样化的投资管理、研究和相关的解决方案给世界各地的广大客户。我们通过机构、零售和伯恩斯坦私人财富管理三个主要客户渠道分发我们的投资管理产品和解决方案，并通过伯恩斯坦研究服务公司分发我们的机构研究产品和解决方案。AB控股是一家在纽约证券交易所公开上市的主有限合伙公司。我们在AB公司拥有大约65%的经济利益。作为AB的普通合伙人，我们有权管理和控制其业务，因此，这一部门反映了AB的综合财务业绩。

截至2019年12月31日，我们的投资管理和研究业务拥有大约6，229亿美元的资产，包括38%的股票、51%的固定收益和11%的多资产类别解决方案、备选方案和其他资产。按分销渠道计算，截至2019年12月31日，机构客户占AUM的45%，零售和私人理财客户分别占39%和16%。

AB拥有一套积极管理、有区别的股权和固定收益服务，提供强劲的风险调整后回报。例如，在截至2019年12月31日的三年期间，81%的AB固定收益服务和62%的AB股权服务的业绩都超过了基准。此外，在2019年年底，69%的AB美国基金资产和66%的AB非美国基金资产被晨星评为4星级或5星级。

根据Barron‘s的数据，伯恩斯坦研究服务公司(BernsteinResearchServices)获得了机构投资者排行榜，伯恩斯坦私人财富管理公司(BernsteinPrivateWealManagementManagement)在美国

我们和AXA及其子公司是AB最大的客户。截至2019年12月31日，我们占AB总AUM的18%，占截至2019年12月31日的年度AB净收入的3%。Axa及其子公司占AB公司总数的5%

截至2019年12月31日，AUM占AB截至2019年12月31日净收入的2%。Axa已通知AB，它打算在2020年上半年终止AB公司约140亿美元的固定收益投资授权。AB从这些资产的管理中获得的收入不是很大。

AB在全球范围内为广大客户提供研究、多样化投资管理和相关服务。其主要服务包括：

AB还向其赞助的共同基金提供分配、股东服务、转让代理服务和行政服务。

一般来说，AB的投资服务是根据投资咨询费和服务费按AUM的百分比计算的。

产品和服务

投资服务

AB的广泛投资服务包括：

AB的服务涵盖不同的投资领域，包括市场资本化(例如大盘、中、小盘股票)、期限(例如长期、中期和短期债务证券)和地理位置(例如，美国、国际、全球、新兴市场、区域和地方)。

研究

AB公司的高质量、深入的研究是其业务的基础.AB认为，其全球研究专业团队，其学科包括经济、基本权益、固定收益和定量研究，使其在为客户获得投资成功方面具有竞争优势。AB还拥有多资产战略、财富管理和另类投资方面的专家。

监护

AB在美国的经纪-交易商子公司为AB的大部分私人财富管理AUM及其部分机构AUM充当托管人。其他保管安排由客户指定的银行、信托公司、经纪公司或托管人负责.

有关AB投资咨询费的其他信息，包括基于业绩的费用，请参阅“风险因素--与我们的投资管理和研究业务有关的风险”和“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--按部门分列的运营结果--投资管理和研究”。

市场

AB在世界各地的主要市场开展业务，包括美国、欧洲、中东和非洲以及亚洲。我们的AUM支付如下：

按投资服务处计算(以十亿美元计)：

按客户住所计算(10亿美元)：

分布

AB通过三种主要的客户渠道分销其产品和解决方案：连锁机构、零售和伯恩斯坦私人财富管理。

体制性

AB向其机构客户提供服务，包括私人和公共养老金计划、基金会和捐赠基金、保险公司、中央银行和世界各地的政府、AB的各种附属公司(如Holdings及其子公司)、单独管理的账户、子咨询关系、结构化产品、集体投资信托、共同基金、对冲基金和其他投资工具(“机构服务”)。

AB根据书面投资管理协议或其他安排管理其机构客户的资产，这些协议通常可在任何时间或任何一方通知较短的时间内终止。一般来说，未经客户同意，AB的书面投资管理协议不得转让。

零售

AB公司通过零售共同基金AB赞助商、共同基金次级顾问关系、单独管理的帐户计划和其他投资工具(“零售产品和服务”)，为美国和国际上各种各样的散户投资者提供投资管理和相关服务。

AB通过金融中介机构分销其零售产品和服务，包括经纪人、保险销售代表、银行、注册投资顾问和财务规划师。这些产品和服务包括开放式和封闭式基金，这些基金要么(一)根据“投资公司法”注册为投资公司，要么(Ii)未根据“投资公司法”注册，一般不提供给美国人。它们还包括单独管理的账户项目，由金融中介机构赞助，通常收取包括投资管理、贸易执行、资产配置以及保管和管理服务在内的所有费用。此外，AB还为其零售产品和服务提供分销、股东服务、转让代理服务和行政服务。

私人财富管理

AB向其私人客户提供服务，包括高净值个人和家庭、信托和遗产、慈善基金会、合伙企业、私人和家族公司及其他实体、单独管理的账户、对冲基金、共同基金和其他投资工具(“私人财富服务”)。

AB根据书面投资咨询协议管理这些帐户，通常在任何时间或任何一方通知较短的时间内终止，未经客户同意不得转让。

竞争

AB在其业务的各个方面与许多投资管理公司、共同基金保荐人、经纪和投资银行公司、保险公司、银行、储蓄和贷款协会以及其他金融机构竞争，这些机构往往提供与AB所提供的投资产品相似的特征和目标的投资产品。AB的竞争对手向AB寻求服务的客户提供广泛的金融服务。

为了扩大业务，AB认为它必须能够有效地竞争AUM。关键的竞争因素包括：(一)AB对客户的投资业绩；(二)AB致力于将客户的利益放在首位；(三)AB研究的质量；(四)AB吸引、激励和留住高技能且往往是高度专业化的人员的能力；(五)AB提供的一系列投资产品；(六)AB的收费；(Vii)AB基金的晨星/理柏排名；(Viii)AB出售其积极管理的投资服务的能力，尽管很多投资者赞成消极服务；(Ix)AB的运作成效；(X)AB进一步发展和推销其品牌的能力；及(Xi)AB在全球的业务。

奥姆

按分销渠道分列的资产管理如下：

按投资服务分列的资产管理如下：

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截至2019年12月31日止年度的AUM变化如下：

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与被动管理的投资服务在截至2019、2018和2017年12月31日的年度相比，积极管理的投资服务的长期净流入(流出)分别如下：

按分销渠道和投资服务分列的平均AUM如下：

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