美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
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形式10-K
依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的年报 | ||
截至财政年度 | ||
或 | ||
依据证券交易所第13或15(D)条提交的过渡报告 1934年法令 | ||
过渡时期 | 从_ | |
委员会档案编号：001-38855
___________________________________
(其章程所指明的注册人的确切姓名)
(法团或组织的州或其他司法管辖区) | (国税局雇主识别号码) | ||
(首席行政办公室地址) | (邮政编码) | ||
登记人电话号码，包括区号：+1212 401 8700
根据该法第12(B)条登记的证券：
每一班的职称 | 交易符号 | 注册的每个交易所的名称 | ||
根据该法第12(G)条登记的证券：无
用检查标记表示如果注册人是著名的经验丰富的发行人，如“证券法”第405条所定义的. 是 ☒/.☐
用检查标记表示如果注册人不需要根据“外汇法”第13条或第15(D)条提交报告。是☐ 不 ☒
用支票标记说明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天中，该注册人一直受到这类申报要求的限制。是 ☒/.☐
通过检查标记说明注册人是否以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或要求注册人提交此类文件的期限较短)。是 ☒/.☐
通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。
☒ | 加速机 | ☐ | |
非加速滤波器 | ☐ | 小型报告公司 | |
新兴成长型公司 | |||
如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b条第2款所规定)。☐ /.☒
截至2019年6月28日，注册人非附属公司持有的注册人普通股的总市值约为$11.1 十亿(这一数额约为1.155亿纳斯达克股份有限公司的普通股，根据最近公布的销售价格$96.17纳斯达克股票市场的普通股)。
注明发行人每一类别普通股的流通股数目，以最新可行日期为准。
班级 | 截至2020年2月13日未缴 | |||
普通股，每股面值0.01美元 | 股份 | |||
参考文件法团：2020年股东年会最后委托书的某些部分被纳入本表格第三部分10-K。 | |
纳斯达克公司
页 | ||
第一部分I. | ||
第1项 | 商业 | 2 |
第1A项. | 危险因素 | 13 |
项目1B。 | 未解决的工作人员意见 | 27 |
项目2. | 特性 | 27 |
项目3. | 法律程序 | 27 |
项目4. | 矿山安全披露 | 27 |
第二部份 | ||
第5项 | 注册人普通股市场、股东相关事项及证券发行人购买 | 27 |
第6项 | 选定财务数据 | 29 |
第7项 | 管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析 | 30 |
第7A项 | 市场风险的定量和定性披露 | 53 |
第8项 | 财务报表和补充数据 | 53 |
第9项 | 会计与财务披露的变化及与会计人员的分歧 | 54 |
第9A项 | 管制和程序 | 54 |
第9B项 | 其他资料 | 56 |
第III部 | ||
项目10. | 董事、执行干事和公司治理 | 56 |
项目11. | 行政薪酬 | 56 |
项目12. | 某些受益所有人的担保所有权和管理及相关股东事项 | 56 |
项目13. | 某些关系和相关交易，以及董事独立性 | 56 |
项目14. | 主要会计费用及服务 | 57 |
第四部分 | ||
项目15. | 证物、财务报表附表 | 57 |
项目16. | 表格10-K摘要 | 59 |
i
关于这个表格10-K
除另有规定外，本表格全文10-K：
• | “纳斯达克”、“我们”、“我们”和“我们”指的是纳斯达克公司。 |
• | “纳斯达克波罗的海”是指纳斯达克塔林AS、纳斯达克里加AS和AB纳斯达克维尔纽斯。 |
• | “纳斯达克BX”是指纳斯达克BX公司经营的现金证券交易所。 |
• | 纳斯达克BX期权是指纳斯达克BX公司经营的期权交易所。 |
• | “纳斯达克清算”是指由纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing AB)进行的清算业务。 |
• | “纳斯达克第一北”指的是我们在北欧和波罗的海地区为小公司和成长型公司提供的替代市场。 |
• | “Nasdaq GEMX”是指纳斯达克GEMX有限责任公司经营的期权交易所。 |
• | “纳斯达克ISE”是指由纳斯达克ISE有限责任公司经营的期权交易所。 |
• | “Nasdaq MRX”是指纳斯达克MRX有限责任公司经营的期权交易所。 |
• | “纳斯达克北欧”是指纳斯达克清算公司、纳斯达克斯德哥尔摩公司、纳斯达克哥本哈根A/S、纳斯达克赫尔辛基有限公司和纳斯达克冰岛高频。 |
• | 纳斯达克PHLX是指纳斯达克PHLX有限责任公司经营的期权交易所。 |
• | “Nasdaq PSX”是指纳斯达克PHLX有限责任公司经营的现金证券交易所。 |
•“纳斯达克期权市场”是指由纳斯达克股票市场有限责任公司经营的期权交易所。
• | “纳斯达克股票市场”是指由纳斯达克股票市场有限责任公司经营的现金证券交易所和上市场所。 |
* * * * * *
纳斯达克还为读者提供了以下缩略语和缩略词的列表，这些缩略语和缩略语在本年度报告的表10-K中使用。
401(K)计划：自愿确定的缴款储蓄计划
2016年信贷机制：4亿美元高级无担保定期贷款机制全额偿还，并于2019年6月终止
2017年信贷安排：10亿美元高级无担保循环信贷贷款，于2022年4月25日到期
2019年债券：高级无担保浮动利率债券本金总额5亿美元，于2019年3月到期时全额偿还
2020年债券：6亿美元本金总额5.55%高级无担保债券全额偿还并于2019年5月终止
2021年债券：总计6亿欧元本金总额为3.875%的高级无担保票据应于2021年6月7日到期
2023年债券：6亿欧元本金总额1.75%高级无担保票据应于2023年5月19日到期
2024年债券：5亿美元本金总额4.25%高级无担保票据应于2024年6月1日到期
2026债券：5亿元本金总额3.85%高级无担保债券应于2026年6月30日到期
2029年债券：6亿欧元本金总额1.75%高级无担保债券应于2029年3月28日到期
2030年债券：6亿欧元本金总额0.875%高级无担保债券应于2030年2月13日到期
会计准则更新
安非他明类兴奋剂：替代贸易系统
AUM：管理中的资产
CAT：纳斯达克和其他交易所根据美国证交会批准的计划建立的全市场综合审计线索。
中国共产党：中央对手
CFTC：美国商品期货交易委员会
欧洲市场基础设施监管
股权计划：纳斯达克股票激励计划
ESPP：纳斯达克员工股票购买计划
ETF：交易所交易基金
交易所交易产品
“交易法”：1934年“证券交易法”，经修正
FASB：财务会计准则委员会
FICC：固定收益及商品交易及结算
FINRA：金融业监管局
IPO：首次公开发行
伦敦银行同业拆借利率
Mifid II：金融工具市场指令的更新
二
Mifir：金融工具监管中的市场
MTF：多边贸易机制
nff：纳斯达克金融框架；纳斯达克面向市场基础设施运营商、买方公司、卖方公司和其他非金融市场的端到端技术解决方案。
纳斯达克期货公司
NPM：纳斯达克私人市场
国家证券结算公司
OCC：期权清算公司
场外柜台
委托书：纳斯达克2020年股东年会的最终委托书
PSU：业绩分享股
监管NMS：规范国家市场体系
规则SCI：监管系统的遵从性和完整性
SaaS：软件即服务
美国证券交易委员会
补充行政退休计划
SFSA：瑞典金融监督局
SI：系统内化器
标准普尔：标准普尔
标准普尔500：标准普尔500指数
SRO：自律组织
SSMA：2007年“瑞典证券市场法”：528
TSR：股东总回报
美国公认会计准则：美国公认的会计原则
UTP：未上市交易特权
UTP计划：管理纳斯达克上市证券在UTP基础上交易的报价和交易信息的收集、合并和传播的联合SRO计划
增值税：增值税
* * * * * *
纳斯达克、纳斯达克标志和本报告中提到的其他品牌、服务或产品名称或标记是纳斯达克公司的商标或服务标志，无论注册与否。及/或其附属公司。FINRA和贸易报告设施是FINRA的注册商标。
* * * * * *
这份10-K表格的年度报告包括我们从行业出版物和调查、政府机构的报告和内部公司调查中获得的市场份额和行业数据。工业出版物和调查一般说，它们所包含的信息是从被认为是可靠的来源获得的，但我们不能保证这些信息是准确或完整的。我们没有独立地核实来自第三方的任何数据，也没有确定其中所依据的基本经济假设。关于我们的市场状况的陈述是基于目前可用的市场数据。为了进行市场比较，本年度报告中的纳斯达克股票市场数据(表10-K)是基于我们内部生成的数据，包括尽最大努力的承销；因此，这些数据可能无法与其他可公开获得的ipo数据进行比较。这份关于纳斯达克股票市场新上市股票的10-K年度报告中的数据是基于我们内部产生的数据，其中包括尽最大努力的承销、从其他上市场所转来的发行人、封闭式基金和etp。本年度报告中关于纳斯达克、北欧和纳斯达克波罗的海交易所以及纳斯达克第一北证券公司(Nasdaq First North)的首次公开发行(IPO)和新上市股票的10-K报表中的数据，也是基于我们内部生成的数据。首次公开募股和新上市数据将在期末列报。虽然我们不知道在这里提供的行业数据有任何错误的陈述，但我们的估计涉及风险和不确定性，并且可能根据各种因素而改变，包括在“1A项”中讨论的因素。“本年报表格10-K”中的危险因素。亚细亚
* * * * * *
纳斯达克打算利用其网站ir.nasdaq.com来披露非公开信息，并遵守SEC法规FD和其他披露义务。亚细亚
三、
前瞻性陈述
美国证交会鼓励公司披露前瞻性信息，以便投资者能够更好地了解公司的未来前景，并做出明智的投资决定。这份10-K表格的年度报告包含了这些类型的报表.诸如“可能”、“将”、“可以”、“应当”、“预期”、“展望”、“估计”、“预期”、“项目”、“打算”、“计划”、“相信”等词，以及与讨论未来对行业和监管发展的预期或商业举措和战略、未来经营结果或财务业绩以及其他未来发展有关的类似内容的词语或用语，都是为了确定前瞻性-展望报表。除其他外，其中包括与以下方面有关的发言：
• | 我们的战略方向； |
• | 整合被收购企业，包括与此相关的会计决定； |
• | 收购、剥离、投资、合资企业或其他交易活动的范围、性质或影响； |
• | 现行举措的生效日期和预期效益，包括交易活动和其他战略性、重组、技术、去杠杆化和资本回报举措； |
• | 我们的产品，订单积压和服务； |
• | 价格变动的影响； |
• | 税务事项； |
• | 流动性和资本的成本和可得性；以及 |
• | 任何诉讼，或任何规管或政府调查或行动，我们是或可能成为一方，或可能影响我们。 |
前瞻性陈述涉及风险和不确定性。可能导致实际结果与前瞻性声明设想的结果大不相同的因素包括：
• | 我们的经营业绩可能低于预期； |
• | 我们成功整合已收购业务或剥离出售业务或资产的能力，包括任何整合或过渡可能比预期更困难、更耗时或成本更高，而且我们可能无法从企业合并、收购、剥离或其他交易活动中实现协同增效； |
• | 重大交易量或结算价值、费用、市场份额、上市公司、市场数据客户或其他客户的损失； |
• | 我们发展和发展我们的非贸易业务的能力，包括我们的技术和分析产品； |
• | 我们有能力跟上快速的技术进步，并充分应对网络安全风险； |
• | 美国和国际业务固有的经济、政治和市场条件及波动，包括利率和外汇风险； |
• | 我们所依赖的第三方的技术和技术的性能和可靠性； |
• | 操作过程中的任何重大错误； |
• | 我们继续赚取现金及管理负债的能力；及 |
• | 可能在诉讼或监管领域发生的不利变化，或一般证券市场中发生的不利变化，或加强国内或国际上的监管监督。 |
这些因素大多难以准确预测，而且一般都超出了我们的控制范围。你应该考虑我们所做的前瞻性声明的不确定性和任何风险。这些危险因素在“1A项”标题下讨论。危险因素，”本年报表格10-K。我们告诫你不要过分依赖这些前瞻性发言，因为这些声明只在本报告发表之日发表。你应该仔细阅读这份10-K表格的整个年度报告，包括“管理部门对财务状况和经营结果的讨论和分析”，以及合并的财务报表和相关附注。除联邦证券法要求外，我们没有义务更新任何前瞻性声明，公开发布对任何前瞻性报表的任何修改，或报告意外事件的发生。对于任何文件中包含的前瞻性陈述，我们主张保护1995年“私人证券诉讼改革法”所载前瞻性声明的安全港。
1
第一部分
项目1.事务
概述
纳斯达克是一家为资本市场和其他行业服务的全球性科技公司。我们提供的各种数据、分析、软件和服务使客户能够自信地优化和执行他们的业务愿景。
我们管理，经营和提供我们的产品和服务的四个业务部门：市场服务，企业服务，信息服务和市场技术。
历史
纳斯达克成立于1971年，是FINRA的全资子公司.从2000年开始，FINRA通过向在纳斯达克上市的FINRA成员、投资公司和发行人出售股票，重组并扩大了在纳斯达克的所有权。与这一重组有关，FINRA于2006年完全剥离了其在纳斯达克的所有权，纳斯达克股票市场于2007年作为一个独立注册的全国性证券交易所全面运作。2006年，纳斯达克还将其业务重组为控股公司结构。
2008年2月，纳斯达克和OMX AB合并了业务。这种变革性的结合使得我们的业务从一家以美国为基础的交易所运营商扩大到了一家全球交换公司，该公司提供技术，为我们自己的交易所和市场以及世界各地的许多其他市场提供动力。与此次收购有关，我们将公司名称改为纳斯达克OMX集团公司(NASDAQOMX Group，Inc.)。我们一直以这个名字经营，直到我们将业务更名为纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)。2015年。下图显示了我们从1971年到现在的历史演变。
增长战略自2008年我们与OMX AB的转型合并以来，我们的业务在有机上和通过收购实现了增长，这些收购扩大了我们在全球的业务，并使我们的产品和服务更加多样化。这一演变是因为我们有能力在与我们核心业务相邻的领域创造机会，其中许多业务是基于非交易的，植根于创新技术。守住
随着我们对未来趋势的理解，并为确保我们在不断变化的商业环境中继续取得成功，我们专注于完善我们的愿景、使命和战略：
我们的愿景我们重新设想市场，以实现明天的潜力。
我们的使命*我们汇集了聪明才智、诚信和洞察力，以提供加快经济进步和增强人民实现其最大雄心的市场。
我们的战略*我们的战略方向是由我们不断审查：(一)关键的宏观经济、监管和技术趋势，(二)就其业务的短期和长期趋势与我们的客户进行协商，以及(三)竞争格局。
在过去三年中我们一直在实施的战略方向下，我们一直致力于最大限度地利用分配给我们最大增长机会的资源、人员和资本，特别是在我们的市场技术和信息服务部门。此外，我们致力于维持和加强作为纳斯达克核心的市场平台业务，并在我们认为对客户来说不那么具有战略意义、且在纳斯达克内部增长潜力较小的领域减少资本和资源。
• | 增加对我们认为增长机会最大的企业的投资。我们增加了对那些我们认为有助于解决客户最大挑战的领域的投资，并有可能为我们的股东带来增长。这些领域包括：我们的信息服务部门的数据分析业务；我们公司服务部门的NPM业务；以及我们的市场技术部门(包括我们的监管技术业务)。 |
与这一目标相一致，我们在2019年收购了新博金融技术公司，这是我们市场技术部门的一部分。我们还继续通过NFF对市场技术部门进行投资，并扩大和加强我们的纳斯达克交易监视服务，包括纳入机器智能能力。
• | 维持我们的基金会。在我们努力发展业务的同时，我们还专注于在我们经营的市场中加强我们的领导地位，因为我们继续创新，在我们的核心市场上拥有新的功能和强大的市场份额。例如，我们预计纳斯达克BX期权将转移到一个利用NFF的新交易平台，该平台将于今年第三季度完成。这项更新的技术将推动我们的内部衍生品市场的共同性。 |
• | 优化增长较慢的业务。我们不断地审查对我们的核心不重要的领域。在这些领域，我们期望继续针对弹性和效率相对于增长，并在可能的情况下释放资源，以转向更大的机会。我们在2019年完成了几次剥离。在2019年3月，我们完成了 |
2
销售我们的BWISE企业治理、风险和合规软件平台。2019年10月，我们完成了北欧基金市场(北欧基金市场)的剥离，这是一项电子共同基金服务，是我们经纪服务业务的一个较小部门。2019年11月，我们出售了NFX业务的核心资产，到2020年1月，管理层开始有序地剥离我们的经纪服务业务。
产品和服务
我们管理，经营和提供我们的产品和服务的四个业务部门：市场服务，企业服务，信息服务和市场技术。
市场服务
我们的市场服务部门包括我们的股权衍生交易和清算，现金权益交易，FICC和贸易管理服务业务。
权益衍生交易及结算
我们在美国经营六家电子期权交易所：纳斯达克PHLX、纳斯达克期权市场、纳斯达克BX期权、纳斯达克ISE、纳斯达克GEMX和纳斯达克MRX。这些交易所为股票、ETF、指数和外币期权的交易提供便利。2019年，我们合并的期权市场份额是美国股票和ETF上市期权市场中最大的份额。我们的期权交易平台为散户投资者、算法交易公司和做市商(他们倾向于电子交易)和机构投资者提供交易机会，机构投资者通常追求更复杂的交易策略，并经常在场内交易。
在欧洲，纳斯达克提供股票期权、期货、指数期权和期货等衍生品交易。纳斯达克清算公司为固定收益期权和期货、股票期权和期货、指数期权和期货以及利率互换提供清算服务。纳斯达克清算公司还为转售和回购协议市场提供清算服务。
现金权益交易
在美国，我们经营三个现金股票交易所：纳斯达克股票市场，纳斯达克BX和纳斯达克PSX。我们的美国现金股票交易所提供纳斯达克上市和非纳斯达克上市证券的交易.纳斯达克股票市场是在美国上市的现金股票最大的流动性交易场所.市场参与者包括做市商、经纪交易商、ATS和注册证券交易所.
在加拿大，我们有三个独立的交易所，纳斯达克加拿大CXC，纳斯达克加拿大CX2和纳斯达克加拿大CXD， 加拿大上市证券的交易。
在欧洲，纳斯达克在斯德哥尔摩(瑞典)、哥本哈根(丹麦)、赫尔辛基(芬兰)和雷克雅未克(冰岛)经营交易所。我们还在塔林(爱沙尼亚)、里加(拉脱维亚)和维尔纽斯(立陶宛)进行交流。
纳斯达克北欧交易所和纳斯达克波罗的海交易所提供现金股票、存托凭证、认股权证、可转换债券、权利、基金单位和ETF的交易，以及衍生品的交易和清算，以及转售和回购协议的结算。我们的平台允许交易所共享相同的交易系统，这使得有效的跨境贸易和结算、跨境会员资格和北欧数据产品的单一来源成为可能。现金股票交易的结算和登记在瑞典、芬兰、丹麦和冰岛通过当地中央证券保管所进行。此外，纳斯达克拥有两个中央证券保管所，在波罗的海国家和冰岛提供公证、结算、中央维护和其他服务。
FICC
我们的FICC业务包括纳斯达克固定收益业务和纳斯达克商品。
纳斯达克固定收益的美国部分包括一个交易美国国债的电子平台。电子交易平台提供基准美国国债的实时机构交易.通过这项业务，我们为进入美国国债市场提供一系列交易工具，以满足固定收益范围内的各种投资目标。
纳斯达克固定收益的欧洲部分为瑞典、丹麦、芬兰、冰岛、立陶宛和拉脱维亚的固定收益产品提供广泛的产品和服务，如交易和清算。纳斯达克是北欧最大的债券上市场所，共有6500多只零售和机构债券上市。此外，纳斯达克北欧公司在一个独特的市场结构中为北欧固定收益衍生品的交易和结算提供便利。买方和卖方同意通过双边谈判进行固定收益衍生品交易，然后将这些交易报告给纳斯达克结算公司(Nasdaq Clearing)，以进行中国共产党清算。纳斯达克清算公司是买卖双方的交易对手。
纳斯达克商品是纳斯达克欧洲商品相关产品和服务的品牌名称.纳斯达克商品公司的产品包括电力衍生品、天然气和碳排放市场、海鲜、电力证书和清算服务。这些产品上市在纳斯达克奥斯陆ASA，除了海鲜，这是上市的鱼池，一个第三方平台。
挪威财政部授权并由挪威金融监督局监管的纳斯达克奥斯陆证券交易所是欧洲产品的商品衍生品交易所。与纳斯达克奥斯陆证券交易所的所有交易均须与纳斯达克结算所进行结算，而纳斯达克结算所是由国家外汇管理局授权进行结算业务的中央结算中心。
贸易管理服务
我们为市场参与者提供了各种各样的选择，以连接和进入我们的市场收取费用。我们的市场可以通过许多不同的协议访问，这些协议用于报价、订单输入、交易报告和与各种数据提要的连接。我们还提供纳斯达克股票。
3
工作站，一种基于浏览器的前端界面，允许市场参与者查看数据并输入订单、报价和交易报告。此外，我们还提供各种附加的合规工具，以帮助企业遵守监管要求.
我们为市场参与者提供定位服务，为公司提供橱柜空间和电力，以便在我们的数据中心内容纳自己的设备和服务器。此外，我们还提供了一些使用毫米波和微波技术在选定数据中心之间的无线连接路由。
我们的经纪服务业务主要为北欧市场的金融参与者提供技术和定制的证券管理解决方案。这些服务和解决方案主要由灵活的后台系统组成，使客户能够有效地管理安全保管、结算和公司行动及报告，并包括与交易所和中央证券保管所的连接。在二零二零年一月，我们开始有秩序地结束这项经纪服务业务.我们预计这一趋势将持续到2021年第二季度.
公司服务
我们的公司服务部门包括我们的上市服务和公司解决方案业务。这些企业在公共和私营公司的生命周期内提供关键的资本市场和治理解决方案。
上市服务
我们在世界各地经营多种上市平台，为私营和上市公司提供多种全球融资解决方案。在本港市场上市的公司，包括医疗、消费品、电讯服务、资讯科技、金融服务、工业及能源等多个行业。我们的主要上市市场是纳斯达克股票市场、纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所。
寻求在纳斯达克股票市场上市的公司必须符合最低上市要求，包括特定的财务和公司治理标准。上市后，公司必须符合持续上市标准。纳斯达克股票市场目前有三个上市层次：纳斯达克全球选择市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。所有三个市场层次都保持着严格的上市和公司治理标准(包括最初的和持续的)。
截至2019年12月31日，共有3，140家公司在纳斯达克股票市场上市，其中1，420家公司在纳斯达克全球选择市场上市，870家公司在纳斯达克全球市场上市，850家公司在纳斯达克资本市场上市。
我们寻找新的上市公司，包括进行IPO的公司，以及希望从另类交易所转股的公司。2019年，纳斯达克股票市场吸引了313家新上市公司，其中188家上市，占美国2019年IPO的78%。新的清单包括以下内容：
从纽约证券交易所有限责任公司，或纽约证券交易所，纽约证券交易所美国有限责任公司，或纽约证券交易所，或IEX | 16 | |
IPO | 188 | |
从场外进行升级 | 31 | |
ETP和其他清单 | 78 | |
共计 | 313 | |
在2019年期间，我们有16家新上市公司将其上市业务从纽约证交所、美国证交所或IEX转移到纳斯达克，并与2019年向纳斯达克转移更多证券的公司合并，总计2，300亿美元的全球股票市值转移到纳斯达克。我们的新的美国公司债券上市发行赢得了11只新发行的债券和37只从纽约证券交易所转来的现有债券。2019年著名的开关包括Exelon公司、ViacomCBS公司和Noble Energy公司。
我们还在纳斯达克、北欧和波罗的海交易所上市。对于规模较小的公司和成长型公司，我们通过纳斯达克第一北方市场提供进入金融市场的机会。截至2019年12月31日，共有1，040家公司在我们的北欧和波罗的海交易所和纳斯达克第一北证券交易所上市。
我们的欧洲上市客户包括公司、基金和政府。客户以现金股票、存托凭证、认股权证、etp、可转换债券、权利、期权、债券或与固定收益相关的产品的形式发行证券。在2019年，共有53家新公司在我们的北欧和波罗的海交易所和纳斯达克第一北上市。此外，10家公司将其在纳斯达克第一北(Nasdaq First North)上市的股票升级为北欧和波罗的海交易所。
我们的上市服务业务还包括NPM，为私人公司和私人基金提供流动性解决方案。NPM的平台帮助员工、投资者、公司、基金和机构执行交易，无论是针对私人公司、私人投资基金还是其他私人资产类别。2019年，NPM宣布与二级基金顾问达成协议，为普通合伙人(GP)提供更强的执行能力，利用我们的平台赞助二级交易。我们相信，合并发行能够为这一市场带来更大的标准化和效率，同时吸引更广泛的全科医生、有限合伙人和次级投资者的生态系统。
我们正在继续发展我们最近推出的美国公司债券交易所，用于公司债券的上市和交易。该交易所根据纳斯达克股票市场交易许可证运作，并由NFF提供动力。监督由纳斯达克监管小组进行，并得到我们的纳斯达克交易监控解决方案的协助。截至2019年12月31日，58只公司债券在公司债券交易所交易。
公司解决方案
我们的公司解决方案业务服务于公共和私营公司和组织。我们的上市公司客户可以是在我们的交易所或其他美国和全球交易所上市的公司。我们帮助组织提高他们的能力
4
了解并扩大其全球股东基础，并通过我们提供的先进技术、分析和咨询服务来改善公司治理。
截至2019年12月31日，我们在以下主要领域提供了公司解决方案产品和服务：
• | 投资者关系情报。我们为投资者关系专业人员提供全球咨询专家团队，提供咨询服务，包括战略资本情报、股东身份识别和认知研究，以及行业领先平台纳斯达克红外洞察力(Nasdaq IR Insight)。这些解决方案使投资者关系官员能够更好地管理他们的投资者关系项目，了解他们的投资者基础，针对新的投资者，管理会议，并消费关键数据要素，如股票研究、共识估计和新闻。 |
• | 治理解决方案。我们提供全球技术，简化董事会和高管领导团队的会议过程，帮助他们加快决策和加强治理。我们的解决方案保护敏感数据并促进生产性协作，因此董事会成员和团队可以更快、更有效地工作。 |
在2019年10月，纳斯达克收购了为董事会、首席执行官、公司秘书和总顾问提供公司治理和合规解决方案的卓越中心(CBE)。
资讯服务
我们的信息服务业务为全球投资界提供了进入金融市场的机会，同时也提供了强有力的投资洞察力。
我们的信息服务部门分为以下几个部分：
• | 市场数据； |
• | 索引；及 |
• | 投资数据与分析。 |
对机构投资者和散户投资者来说，我们的市场和替代数据提高了我们运作的市场的透明度和准入，我们通过我们的专有指数以及投资数据和分析帮助指导全球的投资决策。
市场数据
我们的市场数据业务向卖方、买方、零售在线经纪人、自营交易商店、其他场所、互联网门户和数据分销商销售和分发历史和实时市场数据。
我们的市场数据产品提高了我们交易所市场活动的透明度，并向全球专业和非专业投资者提供关键信息。我们收集，处理和创造信息，赚取收入作为我们自己的经销商，以及选择第三方内容。我们
向我们的客户提供不同级别的报价和交易信息，而客户则为这些信息提供订阅服务。我们的系统使分销商能够获得我们的市场深度，共同基金估值，订单不平衡，市场情绪和其他分析数据。
我们通过一些专有产品，包括我们的旗舰市场深度报价产品纳斯达克TotalView，向市场参与者和非参与者分发这一专有市场信息。TotalView显示了在纳斯达克上市证券的每一个显示价格水平上的订户报价、订单和总匿名兴趣，以及开盘、收盘价、停牌和首次公开募股的关键数据。我们还为我们的纳斯达克BX，纳斯达克PSX，纳斯达克固定收益和其他北欧市场提供TotalView产品。
我们经营其他几种专有服务和数据产品，以提供市场信息，包括纳斯达克Basic，一种低成本的替代行业一级饲料和纳斯达克加拿大基础，低成本替代其他高价格的数据提要。我们还提供了其他各种数据，包括与我们的6个美国期权交易所、北欧和美国期货、北欧大宗商品和美国国债有关的数据。
我们的市场数据业务还包括来自美国磁带计划的收入。该计划管理人员向市场参与者和数据分销商出售纳斯达克上市证券的所有交易的报价和最后出售信息，无论这些交易是在纳斯达克股票市场还是在其他交易所进行的。 然后向订阅者提供信息。在扣除费用后，计划管理员根据条例NMS所要求的公式将磁带收入分配给各自的计划参与者，该公式既考虑到交易活动，也考虑到报价活动。
纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所以及纳斯达克商品交易所也提供数据产品和服务。这些数据产品和服务为参与欧洲市场的专业和非专业投资者提供了关键的市场透明度，同时也使投资者对这些市场有了更深入的了解。
与美国产品一样，欧洲数据产品和服务基于纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所以及纳斯达克商品交易所的交易信息，涉及以下类别的资产：现金股票、债券、衍生品和大宗商品。我们向市场参与者和数据分销商提供不同水平的报价和交易信息，而数据分销商则为这些信息提供订阅服务。重要的欧洲数据产品包括北欧股票TotalView、北欧衍生TotalView和北欧固定收益TotalView、二级和Analytics。
指数
我们的索引业务开发和许可纳斯达克品牌指数、相关衍生品和金融产品，并为第三方客户提供定制计算服务。我们商标许可证的许可费因产品而异，取决于基础资产的百分比、产品发行的美元价值、产品数量或交易合同的数量。我们还授权现金结算期权，期货和期权
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我们的指数期货。
截至2019年12月31日，在20个国家和24个不同交易所上市的332个ETP跟踪了纳斯达克指数，总计达2330亿美元。这包括大约1000亿美元的ETP AUM，它在同一时期跟踪了我们的智能beta指数，约占跟踪纳斯达克指数的ETP AUM总量的43%。我们的旗舰指数，纳斯达克100指数，包括在纳斯达克股票市场上市的前100种非金融证券。
我们提供基于纳斯达克指数的指数数据产品。索引数据产品包括我们的全球索引数据服务(在整个交易日提供实时索引值)和全球索引监视/全球索引文件传递服务(GlobalIndexWatch/GlobalIndexFileTransferenceService)，后者为我们操作的30，000多个索引提供每日以及历史权重和组件数据、公司操作和范围广泛的附加数据。
纳斯达克·多尔西·赖特(Nasdaq Dorsey Wright，简称NDW)提供被动索引和智能贝塔策略，以支持金融顾问社区，并提供系统的相对优势策略来管理单独和统一管理的账户。NDW强化了纳斯达克作为美国领先智能贝塔指数提供商的地位。
投资数据与分析
我们的投资数据和分析业务为资产管理公司、投资顾问和资产所有者提供信息和分析，以促进更好的投资决策。通过eVestment，我们提供了一套灵活的基于云的解决方案，以帮助机构投资界识别和利用全球投资趋势，并选择和监督投资经理。eVestment的产品还使资产管理公司能够在全球范围内推销其基金。纳斯达克基金网络(Nasdaq Fund Network)和Quandl是我们投资数据和分析产品套件中的附加组件。纳斯达克基金网络收集并分配北美各地约35，000只基金和其他投资工具的每日净资产价值。我们扩展了纳斯达克基金网络，以支持集体投资信托、对冲基金、管理账户、单独账户和活期存款账户的分配。Quandl加强了我们作为金融、经济和替代数据集的主要来源的地位。对于对冲基金、投资银行和其他资产管理公司，我们提供预测洞察力，根据发现的数据为投资决策提供依据。
市场技术
为50多个国家的100多家市场基础设施运营商提供动力，我们的市场技术业务是一家领先的全球技术解决方案提供商，也是交易所、清算机构、中央证券保管人、监管机构、银行、经纪人、买方公司和企业的合作伙伴。我们的解决方案可以处理各种各样的资产，包括但不限于现金股票、股票衍生品、货币、各种有息证券、大宗商品、能源产品和数字货币。我们的解决方案也可以用于创建新的资产类别和非资本类。
市场客户，包括那些在保险负债证券化和数字广告期货交易。
纳斯达克的市场技术被美国、欧洲和亚洲的主要市场以及中东、拉丁美洲和非洲的新兴市场所利用。此外，超过160个市场参与者利用我们的全球监视技术来管理他们的诚信义务，并协助他们遵守市场规则、条例和内部市场监督政策。
在2019年1月，我们收购了世界各地的经纪商、交易所和清算所的主要瑞典金融技术供应商CInnober，从而加强了我们的市场技术业务，该公司提供了与我们的市场技术业务类似和互补的技术解决方案。这次收购加强了我们作为领先的市场基础设施技术供应商的地位。
市场基础设施营办商及新市场组合
对于Mios，我们通过NFF提供和交付跨行业生命周期的关键任务解决方案，NFF是我们灵活和模块化的体系结构和技术，在开放和敏捷的环境中提供下一代资本市场功能。NFF旨在涵盖市场经营者需要的所有方面，从交易和结算到风险管理、市场监督、指数开发、数据、管理、测试和质量保证。在2019年期间，我们继续对NFF进行投资，支持新兴技术，包括证券发行和结算的集成技术、支持云的交易和结算以及机器学习应用程序。
我们的新市场计划的重点是扩大NFF的能力和我们作为资本市场以外的市场经营者的专门知识。目前，市场技术公司为几家数字资产交易所、一个商业房地产市场、一个再保险市场、一个航空公司衍生品市场和几家体育赌博运营商提供服务。
许多MIO和NewMarkets项目涉及复杂的交付管理和系统集成。通过我们的集成服务，我们可以承担涉及迁移到新系统和建立全新市场的项目的责任。我们还为信息技术解决方案中包括的应用程序、系统平台、网络和其他组件提供操作和支持，并提供咨询服务。
买卖侧投资组合
我们继续扩大NFF，向全球银行和经纪人社区提供服务。跨多个司法管辖区的监管压力使得前台基础设施外包成为卖方机构的一种有吸引力的选择，因此，我们为SIS、单一交易商平台以及多边和有组织的交易设施提供交易和执行基础设施。我们的执行平台业务在2019年增加了4家新银行，此外还有两家自2017年以来一直与我们合作的全球投资银行。
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我们还继续为我们的纳斯达克交易监控解决方案获得市场份额，该解决方案是为经纪人和其他市场参与者设计的一种管理服务，旨在帮助他们遵守市场规则、法规和内部市场监督政策。此外，我们的产品还包括纳斯达克风险(Nasdaq Risk)，这是一套提供实时、多层次风险解决方案的产品，整合了交易前、交易中和交易中的风险管理，包括管理。
技术
技术在确保金融市场的增长、可靠性和监管方面发挥着关键作用。我们已经建立了一个技术风险计划来评估关键系统的弹性，包括与网络安全相关的风险。该方案的重点是：(一)确定系统需要改进的领域；(二)对技术和流程进行更改和升级，以尽量减少未来的风险。我们继续致力于提高我们技术的安全性，重点是通过培训、有针对性的网络钓鱼活动以及为我们的证券运营团队部署新的工具来提高员工的意识。见“1A项。风险因素，“在本年度报告表10-K供进一步讨论。
核心技术。NFF是纳斯达克为市场基础设施运营商、买方公司、卖方公司和其他非金融市场提供端到端解决方案的方法。该框架由一个单一的运营核心平台组成，该平台将纳斯达克在整个交易周期中的功能组合联系在一起，在一个开放的框架内，交易所、清算所、中央证券托管机构和其他实体可以轻松地整合纳斯达克的业务应用程序以及其他第三方解决方案。除了能够整合广泛的业务功能外，NFF还使最终用户能够利用最新的技术开发。
竞争优势
我们是一家全球性技术公司，近年来通过建立资本市场经验、技术专长和对客户需求的清晰理解，使其产品和服务多样化。
一个独特的价值命题
我们经营多元化和弹性资本市场特许经营与市场核心。我们的企业向行业参与者提供资本市场基础设施服务，使我们能够：
• | 开发有效和可靠的技术，促进资本市场活动； |
• | 在全球范围内管理业务的复杂性和成本； |
• | 提供数据，工具和洞察力，以推动正确的决策。 |
技术实力
我们生活在一个创新技术正在改变金融服务的时代。自1971年纳斯达克(Nasdaq)推出首个完全电子化的交易所以来，我们在交易方面取得了很大进展。我们看到，各种力量正在加速，这将给资本市场带来重大变化。市场技术业务增强了我们技术的实力和弹性，以满足我们全球客户群不断提高的需求，这对我们的业务持续成功至关重要，并使我们与我们的竞争对手区别开来。
整个市场对客户需求的关注
我们致力于通过以下方式为各种不同的客户服务：
• | 经纪人和贸易商-协助经纪及交易商有信心地策划、优化和执行他们的业务远景。 |
• | 市场参与者-使市场参与者能够监测和利用市场的实时变化。 |
• | 投资者和资产管理公司-提供产品和服务，协助投资者和资产管理公司优化其投资组合和提供的产品。 |
• | 上市公司-促进上市公司的资本健康。 |
• | 私营公司-与私人公司合作，满足流动性需求，管理与长期机构投资者的关系，并监督其整个股权计划。 |
• | 市场基础设施参与者-协助市场基础设施机构(交易所、监管机构、结算所和中央证券保管所)提高效率、满足客户需求和增加收入。 |
• | 资本市场-通过规模经济(成本、速度、连通性)向资本市场生态系统的所有成员提供效率。 |
竞争
市场服务
我们在北美和欧洲的市场服务部门面临着激烈的竞争。我们寻求
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为市场参与者提供更大的功能、交易系统的稳定性、执行的速度、高水平的客户服务和有效的定价。在北美和欧洲，我们的竞争对手包括其他交易所运营商、非交易所交易系统运营商以及经营自己内部交易池和平台的银行和券商。
在美国，我们的期权市场与CBOE全球市场公司(CBOE Global Markets，Inc.)或CBOE、迈阿密国际控股有限公司(迈阿密国际控股公司)或迈阿密和洲际交易所公司或ICE经营的交易所竞争。在美国的现金股票方面，我们与CBOE和ICE的交易所竞争。美国最近推出或宣布了新的交易所，其中一家将由我们的一群客户建立。我们还面临着来自ATS(被称为“暗池”)、其他监管不那么严格的经纪人拥有的贸易便利化系统以及其他类型的场外交易的竞争。在加拿大，我们的现金股票交易所与多伦多证券交易所(多伦多证券交易所)或多伦多证券交易所(TSX)等市场竞争。
在欧洲，我们的现金股票市场与CBOE、泛欧交易所(Euronext N.V.)、德意志交易所(Deutsche B rse A.G.)、伦敦证券交易所集团(LSE)等交易所以及绿松石等许多MTF展开竞争。我们在欧洲股票期权和期货交易和结算方面的竞争对手包括Eurex集团公司或Eurex公司、CBOE公司、ICE期货欧洲公司和MTF公司。此外，在欧洲股市，我们面临着来自其他券商拥有的系统、暗池、SIS和其他类型的场外交易的竞争。欧洲股票衍生品交易交易所之间的竞争往往发生在基础股票交易中存在竞争的地方。除了以交易所为基础的竞争外，我们还面临着来自场外衍生品市场的竞争.
MiFID II和MiFIR的实施给我们的欧洲贸易业务带来了进一步的竞争压力。MTF和SIS已经吸引了大量的电子匹配量。由于监管环境可能会对另类交易场所更加有利，我们预计此类交易场所将积极竞争在北欧交易所上市的股票证券的交易。追求大宗业务的不同双边贸易体系在欧洲也依然活跃。作为这方面的一部分，随着交易量从更加透明的交易场所转移，SIS的交易量显著增加。
我们的FICC业务也在激烈竞争的环境中运作，我们的基准美国国债交易平台面临着来自CME集团(CME Group Inc.)等两个长期竞争对手的竞争。(最近收购了BrokerTec)和新兴的电子和语音经纪公司，其运营环境仍极具挑战性。我们的欧洲固定收益和商品产品 服务业也受到来自欧洲交易所和结算所的无情竞争压力。
我们的贸易管理服务业务与其他交换运营商、外联网提供商和数据中心提供商竞争。
公司服务
我们在美国和欧洲的上市服务业务提供了一种通过公共资本市场促进资本形成的手段。在筹集资金方面，有许多相互竞争的方式，我们试图证明在交易所上市的好处。我们在美国上市的大型公司股票的主要竞争对手是纽约证券交易所(NYSE)。纳斯达克股票市场与美国以外的本地和国际市场竞争美国和非美国公司的股票证券上市，这些公司选择在本国境外上市(或双重上市)。例如，纳斯达克股票市场与欧洲和亚洲的交易所竞争上市，例如伦敦证交所和香港联合交易所有限公司。
欧洲上市服务业务的特点是大量交易所争夺新上市或二级上市。每个国家都有一个或多个国家的交易所，这往往是每个国家的公司的首选。对于那些考虑另一种选择的企业来说，那些经常从本国境外吸引许多上市公司的竞争性欧洲交易所包括伦敦证交所(LSE)、泛欧交易所(Euronext N.V.)和德意志交易所(Deutsche B rse A.G.)。除了规模较大的交易所外，寻求公共资本市场资本或流动性的公司还可以在不受监管的市场上市的情况下筹集资金，并可以考虑在较小的市场上进行股票交易
在我们的公司解决方案业务中，竞争是多种多样的，可以是支离破碎的。对于我们的投资者关系情报业务，有许多地区竞争对手和相对较少的全球供应商。其他交易所运营商正在与在这一领域具有能力的公司合作，寻求获得相关资产，以便在上市服务的同时向客户提供投资者关系服务。我们的治理解决方案业务的竞争格局因客户部门和地理而异。大多数参与者提供由数据中心策略支持的SaaS解决方案。一些公司提供专门服务，侧重于单一的利基部门。较大的玩家通常提供额外的服务。客户经常寻求单一来源的供应商，能够满足广泛的需求，在一个单一的平台。
资讯服务
我们在美国的市场数据业务包括专有数据产品和综合数据产品。专有数据产品完全由来自每个交易所系统的数据组成。合并数据产品是由美国证券交易委员会授权的整合者(一个用于纳斯达克上市股票，另一个用于纽交所和其他上市股票)分发的，它们在提供数据的交易所之间分享收入。在欧洲，所有的数据产品都是专有的，因为没有官方的数据整合器。数据业务的竞争十分激烈，受到迅速变化的技术以及新产品和服务产品的创造的影响。
我们的专有数据产品在美国和欧洲的销售都面临着来自提供类似产品的另类交易所和交易场所的竞争威胁。我们的数据业务与其他交易所和第三方供应商竞争
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向市场参与者提供信息。我们在专有数据产品方面的竞争对手有ICE、CBOE、TSX和DowJones&Company。
合并数据业务正面临来自纳斯达克上市证券交易的其他证券交易所的竞争压力。此外，纳斯达克股票市场同样也在竞争出售在其他市场上市的证券信息的磁带费。
我们的指数业务面临着各种竞争性金融指数提供商的竞争。例如，有许多指数旨在跟踪技术部门，从而与纳斯达克100指数和纳斯达克综合指数竞争。我们面临着来自投资银行、专门的指数提供商、市场和其他产品开发商的竞争。
我们的投资数据和分析业务面临着来自众多数据和分析供应商的竞争，这些供应商包括老牌公司和小型初创企业。我们的主要竞争对手是晨星(Morningstar)、FactSet、美世(Mercer)和任何规模较小的公司，以及初创数据提供商和聚合器。此外，据信，彭博(Bloomberg)和雷富尼提夫(Refinitiv)等金融服务行业的其他大型提供商也有兴趣追求我们所提供服务的某些方面。
市场技术
传统上，交易所和与交易相关的企业内部开发技术，有时由顾问提供帮助.然而，随着时间的推移，这种模式已经发生了变化，因为许多运营商已经认识到从第三方购买技术可以节省成本。因此，我们的市场技术部门出现了两种竞争对手：交易所运营商和与交易所无关的技术提供商。这些组织提供一系列现成的技术，包括交易、清算、市场监控、结算、保管和信息传播，并提供定制和操作方面的专门知识。市场技术的市场条件正在迅速发展，这就要求不断的投资和创新。
在监视方面，范围广泛的供应商与我们竞争。在监控方面，产品标准化和预算压力促使客户关注定价。
知识产权
我们认为，我们的知识产权资产对于保持我们的产品、系统、软件和服务的竞争性差异化，提高我们获取第三方技术的能力，以及最大限度地增加我们的研发投资回报都是重要的。
为了支持我们的业务目标，并从我们在研究和开发方面的投资中获益，我们积极创造和维护一系列知识产权资产，包括与我们的创新、产品和服务有关的专利和专利申请；与我们的品牌、产品和服务有关的商标；软件和创造性内容的版权；商业秘密；以及通过其他知识产权。
各种产权、许可证和合同规定。我们与我们的雇员和承包商签订保密和发明转让协议，并利用与我们开展业务的第三方签订的保密协议，以确保和保护我们的专有权利，并限制对我们专有信息的获取和披露。
我们拥有或拥有与我们的业务和服务一起使用的商号、商标、域名和服务标记的权利。我们在美国和国外注册了许多最重要的商标。例如，我们的主要“纳斯达克”商标是一个注册商标，我们积极寻求保护在美国和世界上其他50多个国家。
随着时间的推移，我们在美国和世界各地的许多其他法域积累了大量的专利。我们目前拥有与我们的产品、系统、软件和服务的某些方面有关的专利，但我们主要依靠我们人员的创新技能、技术能力和营销能力。没有一项专利本身是纳斯达克或其任何主要业务领域的核心。
企业创业实践
我们经营一项企业风险投资计划，主要是对新兴金融技术公司进行少数投资，这些公司与纳斯达克具有战略意义，并与纳斯达克保持一致。投资是通过风险计划，以进一步我们的有机研究和发展努力，并加快道路上的商业可行性。我们预计，投入的资本将继续是适度的，不会对我们的合并财务报表、现有的资本回报或部署优先事项产生重大影响。自2017年启动以来，我们的风险投资项目有所增长，在数据和分析、数字资产、市场基础设施、机器智能和监管技术等十家公司的初始和后续投资总额约为4，200万美元。
环境、社会和治理事项
纳斯达克致力于长期的环境、社会和治理，或ESG、宣传、监督和慈善事业，以便与各级利益相关者接触。在2019年期间，我们扩大了企业和社区的ESG努力，包括扩大ESG对我们自身业务的监督，并进一步致力于更大程度的可持续性。我们还扩大了我们的ESG服务和解决方案，为我们的客户提供了新的产品，包括我们的纳斯达克可持续债券网络，该网络提供关于可持续、绿色和社会债券的详细信息，并允许投资者获得关于可持续债券的详细信息，以供产品尽职调查、选择和监测。
有关ESG内部和外部努力的更多信息，请参见我们的代理声明。
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调节
我们在美国、加拿大和欧洲受到广泛的监管。
美国法规
美国联邦证券法建立了证券市场、市场参与者和上市公司的合作监管体系。SRO在美国证券交易委员会的密切监督下对国家证券市场进行日常管理和监管，并受到证券交易委员会的广泛监管、监督和执行。全国性证券交易所等SRO在证券交易委员会登记。
这一监管框架适用于我们的美国业务，具体方式如下：
• | 规管本港注册的全国性证券交易所；及 |
• | 监管我们的美国经纪交易商和投资顾问子公司。 |
国家证券交易所。证券业的SRO是“交易法”监管计划的重要组成部分，目的是提供公平和有序的市场并保护投资者。“交易所法”及其规定，以及每个证券交易管理机构各自的规则，都规定了许多监管和操作责任，包括对市场和经纪交易商监督的日常责任。此外，SRO还负责强制其成员和与其成员有关联的人遵守“外汇法”的规定、其中的规则和条例以及SRO的规则，包括关于其成员的业务行为的规则和条例。
纳斯达克目前在美国经营三个现金股、六个期权市场和一个公司债券市场。我们根据纳斯达克股票市场的SRO许可证经营纳斯达克股票市场、纳斯达克期权市场和公司债券市场；根据纳斯达克证券交易所的SRO许可证经营纳斯达克BX和纳斯达克BX期权；根据纳斯达克PHLX的SRO许可证经营纳斯达克PSX和纳斯达克PHLX；根据纳斯达克PHLX的SRO许可证经营纳斯达克ISE、纳斯达克GEMX和纳斯达克MRX。作为SRO，每个实体都有各自的规则 给它的经纪人会员和上市公司。选择成为我们交易所会员的经纪人须遵守这些交易所的规则。
按照“交易法”的规定，我们所有的美国国家证券交易所都受到证券交易委员会的监督，包括美国证券交易委员会的定期和特别检查。我们的交易所也可能在任何时候因涉嫌违反监管而受到SEC的监管或法律行动的影响。我们在通常的过程中受到美国证券交易委员会或外部审计师的一些例行审查和检查，而且我们过去和将来也可能受到证券交易委员会的强制执行程序的制约。在这种行动或审查和检查导致规章或其他变化的情况下，
我们可能需要修改我们的业务方式，这可能会对我们的业务产生不利影响。
“交易所法”第19条规定，我们的交易所必须向证券交易委员会提交对任何SRO规则、惯例和程序的拟议修改，包括对公司注册证书条款和构成SRO规则的附例的修订。证交会通常会公布此类拟议的修改，以征求公众意见，此后，证交会可酌情批准或不批准该提案。证交会的批准要求证交会认定该提案符合“交易法”及其规定的规定。根据“交易所法”的要求，我们的交易所必须向证券交易委员会提交所有改变其定价结构的建议。
纳斯达克通过我们的纳斯达克监管部门进行实时市场监控、某些不涉及跨市场活动的股票监管、大多数期权监管、规则制定和成员职能。我们审查我们的监管人员发现的可疑交易行为，并视活动性质而定，可将该活动转介到FINRA进行进一步调查。根据FINRA与我们的SRO之间的监管服务协议，FINRA向我们的市场提供某些监管服务，包括对贸易活动的一些监管以及监督和调查职能。我们的SRO对FINRA根据监管协议执行的所有监管活动以及FINRA根据监管服务协议没有责任履行的所有监管义务保留最终监管责任。
除了其其他的SRO职责外，纳斯达克股票市场作为一个上市市场，还负责监督每一家上市公司遵守纳斯达克股票市场的财务和公司治理标准的情况。我们的上市资格部门对有意在纳斯达克股票市场上市的发行人提交的申请进行评估，以确定是否达到了定量和定性的上市标准。一旦证券上市，上市资格部门监督每个发行人是否符合纳斯达克股票市场的持续上市标准。
经纪人-交易商条例。纳斯达克的经纪交易商子公司受到美国证券交易委员会、证券监督机构和各州证券监管机构的监管。纳斯达克经营五家经纪商：纳斯达克执行服务有限责任公司、有限责任公司、执行准入公司、有限责任公司、NPM证券公司、SMTX公司、LLC公司和纳斯达克资本市场咨询公司。每个经纪交易商都在证券交易委员会注册，是FINRA的成员，并在美国各州和地区注册，这是其业务运作所需要的。
纳斯达克执行服务公司是我们的路由经纪人，负责从纳斯达克的美国现金、股票和期权交易所向其他执行机构发出订单。SMTX是一家中介机构，为私人非资本筹集交易的关闭提供便利，并引入潜在的认可投资者。纳斯达克资本市场咨询公司
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在首次公开募股和其他各种上市过程中，私人或公开交易公司的第三方顾问。
我们的两家经纪交易商也在证券交易委员会登记为ATS。执行权限作为我们固定收益业务的经纪人，包括纳斯达克固定收益公司为美国国债注册的ATS。NPM证券公司经营一种安非他明类兴奋剂，便利在某些基金(根据1940年“投资公司法”登记或未登记)、商业发展公司、某些封闭式基金和私人房地产投资基金的一级和二级交易中购买和出售所有权权益。
SEC、FINRA和交易所通过规则并对经纪交易商进行审查，并要求严格遵守它们的规则和条例。证券交易委员会、证券监督组织和国家证券委员会可进行行政程序，可能导致谴责、罚款、发出停止和停止令，或中止或驱逐经纪人、其官员或雇员。美国证交会和州监管机构也可能对寻求强制令或其他制裁的经纪交易商提起诉讼。所有经纪交易商都有一个SRO，由证券交易委员会指定为经纪交易商指定的审查机构.指定的审查机构负责审查经纪人-交易商是否符合证券交易委员会的财务责任规则。FINRA是目前为我们的每一家经纪经销商子公司指定的审查机构.
我们的注册经纪交易商须遵守监管规定，以确保他们的一般财务稳健性和流动资金，这些规定规定他们必须符合某些最低资本规定。截至2019年12月31日，我们的每一家经纪商都符合所有适用的资本要求。
与FINRA的监管合同关系. 我们的SRO已经签署了一系列监管服务协议，涵盖FINRA向各自的SRO提供的服务。根据这些协议，FINRA人员作为我们执行上述管理职能的代理，FINRA向我们收取这些服务的费用。这些协议使我们能够减少人员数量，同时确保我们负责的市场得到适当的管理。不过，我们已将FINRA根据这些监管服务协议提供的服务范围缩小，并直接履行其中某些监管职能。此外，我们的SRO对FINRA根据这些协议开展的所有监管活动负有最终的监管责任。
“交易法”第17D-2条规则允许工作人员代表组织签订协议，通常称为规则17D-2协议，由证券交易委员会批准，以执行与共同成员有关的共同规则。我们的工作人员代表组织签订了若干这样的协议，根据这些协议，FINRA对协议所涵盖的具体事项承担监管责任，其中包括：
• | 与FINRA的协议涉及共同规则的执行，其中大多数涉及对我们的SRO和FINRA的共同成员的监管； |
• | 与FINRA签订的联合行业协议，包括执行内幕交易规则的责任； |
• | 与FINRA签订的联合行业协议，内容包括执行与现金权益销售做法有关的规则和其他一些与市场无关的规则；以及 |
• | 联合行业协议，包括执行与期权销售做法有关的规则。 |
监管NMS和期权市场间联系计划。我们的现金股票市场受NMS监管，我们的期权市场已经加入了期权市场间联系计划。这些措施的目的是便利交易所之间的订单传递，以便按照“外汇法”的规定建立一个国家市场体系。国家市场体系的主要目的之一是确保经纪商可以以最佳市场价格执行投资者的指令。“国家管理当局条例”和“期权市场间联系计划”都要求交易所避免交易、锁定或交叉市场，并为市场参与者提供以电子方式获取适用的现金权益或期权订单的最佳市场价格。
此外，“国家证券管理条例”要求，交易一支新管理系统股票的每一家国家证券交易所和每一家国家证券协会根据一个或多个国家市场系统联合行动，传播关于新管理系统股票交易报价的综合信息，包括国家最佳投标和国家最佳报价，并规定此类计划或计划规定通过单一计划处理器传播单个新管理系统股票的所有综合信息。
UTP计划已根据“外汇法”和“国家管理当局条例”作为国家市场体系计划提交证券交易委员会并经其批准，以提供托收， 合并和传播纳斯达克上市证券的此类信息。纳斯达克股票市场根据一份从2015年10月开始延长五年的合同，充当UTP计划的处理器。纳斯达克股票市场也是UTP计划的管理者。为了履行其作为处理器的义务，纳斯达克股票市场设计、实施、维护和运营了一个数据处理和通信系统、硬件、软件和通信基础设施，为UTP计划提供处理。作为管理者，纳斯达克股票市场管理市场数据的分配、由此产生的市场数据收入的收集，以及根据“UTP计划”和“国家管理当局条例”的规定向计划成员传播这些收入。
管制伤。监管SCI是一套旨在加强美国证券市场技术基础设施的规则。监管SCI适用于国家证券交易所、某些ATSS的经营者、市场数据信息提供者和清算机构，使这些实体承担广泛的新的遵约义务，目的是减少扰乱证券市场的技术问题的发生，并在出现混乱时缩短恢复时间。 我们实施了一项跨学科的
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确保遵守SCI规则的计划。制定了监管SCI政策和程序，更新了内部政策和程序，并制定了信息技术治理方案，以确保合规。
注册投资顾问附属公司的规管。我们的子公司NDW是一位根据1940年“投资顾问法”在SEC注册的投资顾问。在这种情况下，NDW受到美国证交会的监督和检查。除其他外，注册投资顾问(如NDW)必须遵守某些披露义务、广告和费用限制以及与客户的适用性以及资金和证券的保管有关的要求。注册的投资顾问也受到联邦和州法律的反欺诈规定的约束.
CFTC条例我们还经营NFX，这是根据“商品交易法”指定的合同市场，受CFTC的监管监督，CFTC是一个独立的机构，其任务是监管美国的商品期货和期权市场。
作为一个指定的合同市场，NFX必须遵守“商品交易法”第5(D)节和CFTC条例第38部分规定的23项核心原则。NFX还须遵守CFTC条例第40部分关于通过新规则或规则修正案和新产品上市的要求。
2019年11月，我们达成协议，将NFX平台的核心资产出售给第三方。
“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法”也导致CFTC对我们某些受监管的衍生产品的使用进行了更严格的监管，以及我们在美国以外的一些子公司及其客户的运营。
加拿大条例
对加拿大纳斯达克的监管由加拿大证券管理机构执行，加拿大证券管理机构是加拿大省级和地区证券监管机构的总括组织。作为安大略省公认的交易所，纳斯达克加拿大必须遵守其外汇确认令的条款和条件。在加拿大安大略省以外的每个法域，除加拿大纳斯达克经营业务外，都免予承认交易所，但纳斯达克必须遵守其他法域批准的豁免令的条款和条件。对该交易所的监督由纳斯达克加拿大的牵头监管机构安大略省证券委员会(安大略证券委员会)负责。此外，纳斯达克固定收益公司为非加拿大固定收益证券的交易提供了加拿大“允许客户”的渠道，并在提供这些服务方面受到加拿大证券法规的约束。
加拿大纳斯达克受几个与市场有关的国家工具的约束，这些工具规定了市场运作、交易规则和管理电子交易风险的要求。交换条款和条件包括但不限于治理、监管、规则和规则制定、公平准入、冲突管理和财政可行性等方面的要求。
欧洲条例
我们对欧洲联盟和欧洲经济区市场的管理侧重于金融服务、证券上市和交易、证券和商品的清算和结算以及与滥用市场有关的问题。
2016年7月，旨在防止市场滥用的欧盟“市场滥用条例”生效。Mifid II和MiFIR于2018年1月生效，主要影响我们的欧洲贸易业务。MiFID II和MiFIR的许多规定是通过欧洲证券和市场管理局起草并经欧洲联盟委员会批准的技术标准执行的。此外，2016年，欧洲联盟通过了关于管理和控制基准指数的编制和使用的立法。基准条例从2018年初起适用于欧盟。然而，由于基准监管中的过渡性条款，作为基准供应商的纳斯达克，在2020年1月1日之前，对于纳斯达克欧洲子公司提供的基准，或在2022年1月1日之前，对于非欧洲的纳斯达克实体提供的基准，都不需要遵守基准规则。随着监管环境的不断变化和相关机会的出现，我们打算继续开发我们的产品和服务，以确保由纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海组成的交易所和清算所保持良好的流动性，并提供公平和高效的交易。
在北欧和波罗的海国家经营贸易场所的实体均须遵守当地法规。因此，我们在经营受规管业务的每一个司法管辖区都有强大的本地存在。受监管的实体拥有决策权，可以采用政策和程序，并保留资源来管理其许可范围内的所有业务。在瑞典，对纳斯达克斯德哥尔摩交易所的总体监督由瑞士证券交易所负责，而纳斯达克清算公司作为中国共产党在衍生品清算方面的作用则由瑞士证券监督管理局监督，并由瑞典中央银行(瑞典央行)监督。此外，作为瑞典两级监管模式的一种功能，纳斯达克斯德哥尔摩交易所通过其监督职能对交易所市场进行了某些监督。
纳斯达克斯德哥尔摩交易所的活动主要由SSMA监管，该协会将MiFID II纳入瑞典法律，规定了有关交易所董事会及其股本的基本要求，并概述了颁发交易所许可证的条件。SSMA还规定，在初步注册后，对交易所章程的任何修改必须经SFSA批准。纳斯达克清算公司持有埃米尔领导下的中国共产党许可证。
至于目前的运作，证券交易所须以诚实、公平和专业的方式进行活动，以维持公众对证券市场的信心。在经营受管制的市场时，交易所必须遵守自由原则。
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准入(即，符合法律和交易所规定要求的每一个人都可以参与交易)、中立(即对所有参与交易的人一致适用交易所关于受管制市场的规则)和透明度(即必须向参与者提供有关交易的迅速、同时和正确的信息，必须让一般公众有机会获得这些信息)。此外，交易所经营者必须查明和管理其运作中可能产生的风险，使用安全的技术系统，识别和处理交易所或其所有者的利益与维护有效风险管理和保障技术系统的利益之间可能产生的利益冲突。埃米尔在结算业务方面也规定了类似的要求。
SSMA还包括SFSA对交易所和票据交换所的监督工作和交易所本身进行的监督的框架。后者包括一项要求，即交易所应具有“具有充分资源和权力以履行交易所义务的独立监督职能”。这就要求交易所除其他外，监督交易和价格信息、法律、条例和良好市场做法的遵守情况、参与者遵守交易参与规则的情况、金融工具遵守相关上市规则的情况以及发行人履行向有关当局定期提交财务信息的义务的程度。
纳斯达克有交易场所的其他北欧和波罗的海国家的监管环境大致类似于瑞典的监管环境。自2005年以来，瑞典、冰岛、丹麦和芬兰的监督机构开展了合作，旨在保障对由纳斯达克北欧交易所及其运作的系统组成的交易所进行有效和全面的监督，并确保采取共同的监督办法。挪威监督机构于2019年加入了这一合作。
我们在挪威经营着一家有执照的交易所，纳斯达克奥斯陆证券交易所，负责商品衍生品的交易和上市。尽管挪威不是欧盟成员国，但由于欧洲经济区(欧洲经济区)的协议(欧盟与欧洲自由贸易联盟之间就欧洲经济区达成的协议)，监管环境与欧盟成员国的监管环境大致相似。此外，新的立法于2019年1月在挪威生效，反映了MiFID II和Mifir的规定。因此，挪威的监管环境与瑞典相似。挪威金融服务管理局在自主的基础上监督挪威交易所，挪威交易所有一个由挪威金融服务管理局监督的单独的市场监督职能。
对资本市场的信心对于交易的正常运作至关重要。纳斯达克北欧公司通过独立于业务运作的独立部门进行市场监控。监察工作在概念上分为两项职能：一项是审查及接纳上市申请，另一项则是与以下各项有关的监察活动：
发行人(发行者监督)和交易监督(交易监督)。芬兰、冰岛、丹麦和瑞典市场的实时交易监控已经集中在斯德哥尔摩。此外，还有专门人员在纳斯达克、奥斯陆和三个波罗的海交易所开展监视活动。在芬兰和瑞典，在主要市场上上市的新公司的决定是由上市委员会作出的，这些委员会除各自交易所的成员外，还拥有外部成员，而在其他国家，则由交易所的各自总裁作出决定。
如怀疑某上市公司或成员违反外汇规例，则由有关监察部门处理。丹麦、芬兰、冰岛和瑞典的纪律委员会均审议严重违规行为。涉嫌内幕交易将向有关国家的有关当局报告。
在英国，纳斯达克股票市场和纳斯达克奥斯陆证券交易所都作为“公认的海外投资交易所”受到金融行为管理局的监管。纳斯达克清算公司在临时承认制度下，在英格兰银行注册为公认的第三国中国共产党。这项登记将于2020年12月31日英国退欧执行期结束时生效，有效期为3年。我们将在这一执行期结束后六个月内申请永久承认。
员工
截至2019年12月31日，纳斯达克拥有4361名员工。
纳斯达克网站和证券交易委员会文件的提供
我们定期向证券交易委员会提交报告、委托书和其他信息。证券交易委员会维持一个网站，其中包含报告，代理和信息陈述，以及其他有关向证券交易委员会提交电子文件的发行人的信息。那个网站的地址是http://www.sec.gov.
我们的网站是http://ir.nasdaq.com.我们网站上的信息不是本表格10-K的一部分。我们在我们的网站上免费提供，或提供我们的表格10-K、表格10-Q和表格8-K的链接，以及根据“外汇法”第13(A)或15(D)节提交或提供的对这些文件的任何修改。要访问这些文件，请访问纳斯达克的网站，点击“Financials”，然后点击“SEC文件”。
项目1A。危险因素
以下所述的风险和不确定因素并不是我们面临的唯一风险和不确定因素。我们目前所不知道或我们目前认为不重要的额外风险和不确定因素也可能对我们的业务产生不利影响。如果实际发生下列任何风险，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到不利影响。
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与我们的商业和工业有关的风险
我们无法控制的经济状况和市场因素可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。
我们的业务表现受到许多因素的影响，包括一般经济状况、市场波动、投资模式和优先次序的变化以及其他我们通常无法控制的因素。如果全球或国家经济状况减弱并导致增长放缓或衰退，我们的业务很可能受到负面影响。不利的市场条件可能会降低客户对我们服务的需求，降低客户、贷款人和其他对手方履行对我们的义务的能力。恶劣的经济环境可能导致市场技术、数据、指数和公司解决方案等产品和服务需求减少，交易量或价值下降，上市公司的经济福利恶化。
交易量和价值主要由一般市场条件驱动，交易量或价值的下降可能影响我们的市场份额并影响我们的定价。此外，我们的市场服务业务从相对少数集中在金融业的客户获得收入，因此，任何影响一个或多个客户或整个金融业的事件都可能影响我们的收入。
我们市场上市的数量主要受投资者需求、全球经济、现有融资来源以及税收和监管政策等因素的影响。不利的情况可能会损害我们的上市公司遵守交易所继续上市的规定的能力，或减少上市公司的数目。
信息服务收入可能受到全球经济状况的重大影响。如果金融服务公司或我们的客户合并，我们的数据产品的专业订阅将面临风险，这可能导致我们的专业用户收入大幅减少，或使我们面临依赖较少客户的风险增加。此外，不利的市场环境可能导致在市场和跟踪纳斯达克指数的ETP AUM中投资的非专业投资者数量减少。
如果全球经济状况不佳，对我们的公司解决方案或市场技术产品的需求可能会减少。我们的客户历来在增长率下降时减少购买新服务和新技术，从而减少了我们销售新产品和服务或升级现有产品和服务的机会。
由于经济状况或其他市场因素，导致交易量或价值、交易市场份额、上市公司数目或对资讯服务、市场科技或企业服务产品及服务的需求减少，可能会对本港的业务、财务状况及经营业绩造成不良影响。
我们经营的行业竞争很激烈。
我们的市场技术、信息服务和企业服务业务面临来自其他市场参与者的重大竞争。我们面临来自其他交易所和市场的激烈竞争，以争夺交易活动和上市的市场份额。这种竞争既包括产品竞争，也包括价格竞争。
世界市场的自由化和全球化导致资本的更大流动性、国际对当地市场的更大参与和更多的竞争。因此，无论是在美国还是在其他国家，交易所和其他执行机构之间的竞争变得更加激烈。欧洲和美国的市场也已合并，以实现更大的规模和范围经济。
监管改革也促进了与我们欧洲市场竞争的欧洲联盟新参与者的进入。美国和欧洲的监管环境都是为了维持这种激烈竞争的环境。此外，证券市场的大部分业务正集中在较少的机构，因此，我们的收入可能会集中在较少的客户身上。
我们还在全球范围内与其他受监管的交易所和市场、ATSS、MTF和其他传统和非传统的执行场所竞争。其中一些竞争对手也是我们的客户。此外，竞争对手最近在美国推出或宣布了一项新的交易所，包括由我们的一群客户建立的交易所。竞争对手可能会开发出比我们更有竞争力的市场交易平台。竞争对手可能更有效地利用数据，或与我们建立战略伙伴关系、合并或收购，从而使他们的交易、上市、清算、数据或技术业务比我们更具竞争力。
我们在所有业务领域都面临着激烈的价格竞争。特别是，贸易行业的特点是价格竞争。在过去，我们降低了价格，在美国，为了获得或保持市场份额，我们增加了对贸易执行的回扣。这些战略并不总是成功的，有时还会损害经营业绩。此外，我们还必须调整定价，以应对竞争对手和新进入者的行为，因为这可能会对运营结果产生不利影响。我们也和 尊重数据产品的定价，以及交易前账面数据和交易后最后销售数据的产品定价。此外，我们的企业服务、指数和市场技术业务的定价也受到竞争压力的影响。
如果我们不能在我们经营的行业中成功竞争，我们的业务、财务状况和经营结果都会受到不利的影响。
系统限制或失败 可能会损害我们的生意。
我们的业务依赖于支持它们的技术、计算机和通信系统的完整性和性能。如果新系统不能按预期运行，或者我们现有的系统
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系统无法扩大以应付日益增长的需求或无法执行，我们可能会遇到意想不到的服务中断、较慢的响应时间以及新产品和服务的引进方面的延误。这些后果可能导致服务中断、交易量或价值降低、财务损失、客户满意度下降和监管制裁。我们的市场和依赖我们技术的市场过去曾经历过系统故障和延迟，并可能经历未来的系统故障和延迟。
虽然我们目前维持和期望维持多个电脑设施，这些设施旨在提供冗余和备份，以减少系统中断的风险，并有设施可在系统中断时维持服务，但这些系统和设施可能证明是不足够的。如果交易量意外增加或其他意外事件发生，我们可能需要扩大和升级我们的技术，事务处理系统和网络基础设施。我们不知道我们是否能够准确预测任何数量增加的速度、时间或成本，或扩大和升级我们的系统和基础设施，以及时满足任何增加的需求。
虽然我们已经制定了一些计划，以查明和尽量减少我们面临的漏洞，并与技术行业合作，与我们的业务伙伴分享纠正措施，但我们不能保证今后不会发生此类事件。任何导致服务中断、降低服务响应能力或影响我们服务的系统问题都会损害我们的声誉、损害我们的品牌，并对我们的业务、财务状况和经营结果产生负面影响。
我们必须继续引进新产品、新措施和加强措施，以维持我们的竞争地位。
我们打算推出新的产品和计划，并继续探索和寻求机会，以加强我们的业务和发展我们的公司。我们可能会花费大量的时间和金钱来开发新的产品，改进现有的产品。如果这些产品和措施不成功，我们可能无法抵消它们的成本，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。
在我们的技术运作中，我们在系统平台的开发、平台的推出和新技术的采用方面投入了大量资金。虽然投资是经过仔细规划的，但不能保证对这些平台或技术的需求将证明有关投资是合理的。如果我们不能从计划中的系统平台或采用新技术中获得足够的收入，或者如果我们不能在设想的时限内这样做，就可能对我们的业务结果和财务状况产生不利影响。此外，客户可能会延迟购买预期的新产品或改进。此外，我们还可能将大量现金和其他资源用于市场需求低于预期的产品技术或业务模式。此外，新产品由竞争对手引进，新产业出现。
标准或开发全新的技术来取代现有的产品可能会使我们现有的或未来的产品过时。
交易和结算数量或价值或市场份额的下降将降低我们的交易和结算收入。
交易和结算量和价值直接受到经济、政治和市场状况、商业和金融的广泛趋势、不可预见的市场关闭或其他交易中断、利率水平和波动、通货膨胀、证券价格水平变化和投资者总体信心水平的影响。近年来，本港市场的交易量及结算价值均大幅波动，视乎市场情况及其他我们无法控制的因素而定。监管机构和各国政府目前正在考虑的举措可能对整个交易和结算量或价值产生重大不利影响。由于我们的收入中有很大一部分直接与我们市场上交易和清算的证券的数量或价值挂钩，因此，如果我们无法通过价格变化抵消交易量或价值的下降，交易和结算量或价值的普遍下降很可能会降低收入，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。交易量和结算量或价值的下降也可能影响我们的市场份额或定价结构，并对我们的业务和财务状况产生不利影响。
如果我们的证券市场份额相对于我们的竞争对手减少，我们的场所可能被视为流动性的不那么有吸引力的来源。如果我们的交易所被认为流动性较低，那么我们的业务、财务状况和经营结果就会受到不利影响。
由于我们的一些交易所除了提供交易服务外，还提供结算服务，因此，交易市场份额的下降，可能导致结算收入下降。市场份额的下降也可能导致发行人认为在我们的交易所上市的价值不那么有吸引力，从而对我们的上市业务产生不利影响。最后，纳斯达克上市证券市场份额的下降，或新的SEC规则和条例，可能会降低纳斯达克股票市场在综合数据计划下磁带池收入中所占的份额，从而降低我们市场数据业务的收入。
我们在全球市场上的角色可能会使我们面临更大的网络攻击风险。
我们的系统和行动很容易受到安全漏洞的破坏或中断。其中一些威胁包括来自外国政府、黑客分子、内部人士和犯罪组织的攻击。外国政府可能寻求在美国关键基础设施中站稳脚跟，黑客主义者可能会 为了寻求部署拒绝服务攻击以引起人们对其原因的关注，内部人员可能会因人为错误或恶意活动而构成风险，犯罪组织可能试图从被盗的数据中获利。计算机病毒和蠕虫也仍然是一种威胁，因为越来越多的罪犯利用赎金来勒索钱财。鉴于我们在全球证券业的地位，我们可能比其他公司更有可能成为此类事件的直接目标或间接受害者。
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虽然我们继续使用资源来监测我们的系统和保护我们的基础设施，但这些措施可能会因攻击或构成的威胁而证明是不够的。任何系统问题，无论是蓄意违反、新病毒或非恶意行为造成的附带损害，都可能损害我们的声誉，使我们失去客户，减少交易量或价值，承担重大责任，或以其他方式对我们的业务、财务状况和经营结果产生负面影响。任何系统漏洞都可能在很长一段时间内不被发现。随着网络安全威胁的频率和复杂性不断增加，以及与信息安全、数据隐私和数据使用有关的国内和国际监管和合规结构变得日益复杂和苛刻，我们可能需要投入大量额外资源来加强我们的网络安全能力，并查明和补救任何可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响的安全漏洞。.
我们的业务能否成功，取决于我们是否有能力跟上影响我们行业的迅速的技术和其他竞争变化。具体来说，我们必须完成平台的开发、成功实现和维护，这些平台的功能、性能、容量、可靠性和速度都是我们的业务和监管机构以及客户所要求的。
我们竞争的市场的特点是迅速变化的技术、不断变化的行业和监管标准、对现有产品和服务的频繁改进、采用新的服务和产品以及不断变化的客户需求。我们可能无法跟上影响我们行业的迅速的技术和其他竞争变化。例如，我们必须继续加强我们的平台，以保持竞争力，并履行我们的监管责任，如果我们的平台或我们销售给客户的技术解决方案未能按预期运作，我们的业务将受到负面影响。如果我们无法开发包括其他产品和市场的平台，或者我们的平台没有业务、监管机构和客户所要求的功能、性能、容量、可靠性和速度，我们可能无法成功竞争。此外，我们未能对技术和客户偏好的变化或产品开发工作的任何重大延误作出适当的预测或反应，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。
我们的清算所业务使我们面临风险，包括信用或流动性风险，其中可能包括清算成员的违约，或利润率不足或违约资金不足。
我们所面临的风险与结算所的运作有关，包括交易对手风险和流动性风险、清算成员违约的风险以及与客户保证金和违约资金充足相关的风险。我们的清算所业务使我们接触到风险状况不同的对手方。我们可能会受到
结算会员的财务困境或失败，可能会对我们造成负面的财务影响、声誉损害或监管后果，包括诉讼或监管执法行动。
2018年9月，纳斯达克清算大宗商品市场(Nasdaq Clearing大宗商品市场)的一名成员违约，原因是无法提供足够的抵押品，以满足相关成员增加的保证金要求。有关违约的进一步讨论，请参见注16，“清算操作”。没有人保证类似的违约不会再次发生，这可能会导致大量费用。如果我们的监管资本和风险管理政策不足以在我们的结算所管理未来的财务和操作风险，我们可能会对我们的经营结果或经营能力产生不利影响。
我们面临来自第三方的信用风险，包括客户、交易对手和清算代理。
我们面临来自第三方的信用风险，包括客户、交易对手和清算代理。这些当事方可能因破产、缺乏流动性、经营失败或其他原因而拖欠对我们的债务。
我们对一系列与股权相关和固定收益相关的衍生产品、商品以及转售和回购协议进行清算或作为无风险的本金。我们承担通过我们的市场清算的所有交易的交易对手风险，并保证我们的清算合同将得到遵守。我们执行成员资格的最低财务和运作标准，要求成员和投资者提供担保，并维持既定的风险政策和程序，以确保对交易对手的风险进行适当的监测和积极的管理；然而，这些措施都没有绝对保证我们的对手方不履行其义务而遭受资金损失。我们不能保证所提供的抵押品在任何时候都是足够的。虽然我们维持清理资本资源，作为额外的保障，以确保我们能够履行我们的责任，但这些资源可能并不足够。
此外，我们的经纪-交易商子公司之一，执行访问，有一个清算安排与工商银行中国金融服务有限责任公司，或工商银行。截至2019年12月31日，我们已向工行提供了1，500万元的结算存款，以配合这项结算安排。一些交易活动是由工商银行通过固定收益清算公司进行清算的。执行权限承担客户通过固定收益清算公司进行清算的交易对手风险。客户的对手方风险存在于交易日期和交易结算日期之间，即至少一个工作日(或更多，如果由美国国库券发行日历指定的话)。不通过固定收益结算公司进行清算的交易对手须遵守信用尽职调查程序，并可能被要求提供担保品、提供本金信用证或提供其他形式的信用增强，以减轻交易对手的风险。
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冒险。每日头寸交易限额也会对此类交易对手实施。虽然我们相信，透过已承诺的抵押品和我们的风险管理政策，我们在这些安排下须支付款项的可能性已被减低，但我们不能保证这些安排在任何时候都是足够的。
我们也有与交易和订阅为基础的收入相关的信用风险，这些收入是每月或每季度向客户收取欠款的。
如上文所述的信贷损失可能对我们的综合财务状况和业务结果产生不利影响。
与我们作为纳斯达克上市股票独家处理器的角色相关的技术问题可能会影响我们的业务。
纳斯达克作为UTP运营委员会的技术提供商，已经实施了一些措施来提高现有处理器系统的弹性。纳斯达克将处理器技术平台转移到我们的iNet平台，这一迁移进一步增强了处理器系统的弹性。通过添加UTP快照服务，我们进一步提高了系统的弹性。不过，尽管有这些改善措施，如果将来出现故障，或在我们操作系统时，处理器系统不能正常运作，可能会对我们的业务、声誉和财务状况造成不良影响。
上市市场的停滞或下滑可能对我们的收入产生不利影响。
上市市场取决于公司的繁荣和风险资本的可得性。纳斯达克股票市场、纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所新上市数量的停滞或下降，可能导致未来几年的收入下降。此外，上市次数的长期减少可能对我们交易收入的增长产生负面影响。我们的公司解决方案业务也受到上市市场下滑或收购活动增加的影响，因为需要我们产品的上市客户将会减少。
与交易活动和战略关系有关的风险
我们可能无法成功地整合被收购的业务，这可能导致我们无法实现我们收购的预期收益。
我们必须理顺、协调和整合我们收购的业务。这一过程涉及复杂的技术、操作和人员方面的挑战，这些挑战费时费力，而且可能扰乱我们的业务。可能遇到的困难、费用和延误可能包括：
• | 合并公司业务的困难、成本或复杂情况，包括技术平台，可能导致我们无法实现我们的协同增效 |
预期或客户不与我们续签他们的合同，因为我们迁移平台；
• | 系统和操作方法不兼容； |
• | 依赖或提供过渡服务； |
• | 不能有效利用资本资产发展合并公司业务的； |
• | 在美国和国外遵守政府规定的法规的困难，这可能是相互冲突的； |
• | 解决标准、控制、程序和政策、商业文化和薪酬结构中可能存在的不一致之处； |
• | 将管理层的注意力从正在进行的商业关切和其他战略机会中转移开来； |
• | 我们以前没有经营过的企业经营困难； |
• | 同时整合多种收购业务的困难； |
• | 留住关键员工和管理层； |
• | 在非美国子公司实施披露控制、内部控制和财务报告制度，使我们能够遵守美国公认会计原则和美国证券法律和条例，包括2002年“萨班斯奥克斯利法”，这是由于我们作为“交易所法”所规定的报告公司的地位； |
• | 协调地理上分开的组织； |
• | 协调和巩固正在进行的和今后的研究与发展努力； |
• | 与合并后公司的业务整合有关的可能的税务成本或效率低下； |
• | 税前重组和税收投资成本； |
• | 保留战略伙伴并吸引新的战略伙伴； |
• | 工作变更和重新分配对员工士气和业绩的负面影响。 |
除上述风险外，外国收购还涉及风险，包括与跨不同文化和语言的业务一体化有关的风险、我们在不同法域执行合同的能力、货币风险以及与特定国家有关的特定经济、政治和监管风险。我们可能无法成功地解决这些风险，甚至根本不可能造成重大成本、延误或其他可能扰乱我们的业务并对我们的财务状况产生重大不利影响的经营问题。
由于这些原因，我们可能无法从我们的收购和战略举措中获得预期的财务和战略利益。任何实际的成本节约和协同作用都可能低于我们的预期，而且可能需要比我们更长的时间才能实现。
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预期，我们可能无法实现预期的好处收购。
我们可能被要求在未来确认我们的商誉、无形资产或其他长期资产的减值。
我们的业务收购通常会导致商誉和无形资产的记录，而这些资产的记录价值将来可能会受损。截至2019年12月31日，商誉总计64亿美元，扣除累计摊销后的无形资产总计22亿美元。要确定这些商誉和无形资产的价值，需要管理层作出影响我们合并财务报表的估计和假设。
我们评估商誉和无形资产，以及其他长期资产，包括权益法投资、股票证券、财产和设备，每年评估潜在的减值，如果出现减值指标的话，评估频率更高。我们评估这些资产的公允价值，通过评估许多因素，包括历史表现和预计现金流量。要预测未来的现金流量并评估预期的经营和宏观经济变化对这些现金流动的影响，就必须作出相当大的管理判断。我们使用的估计和假设与我们的内部规划过程是一致的。然而，这些估计数存在固有的不确定性。
截至2019、2018年和2017年12月31日，商誉没有减值，2019年、2018年和2017年没有无限期的无形资产减值费用。
我们可能会经历可能导致资产减值的未来事件。未来业务中断、经济长期疲软或任何报告单位或业务的经营业绩显著下降，都可能导致商誉、无形资产或其他长期资产的减值费用。未来一笔重大的减值费用可能会对我们的经营结果产生重大的不利影响。
关于我们的商誉、无限期无形资产和其他长期资产，包括相关减值的进一步讨论，见第7项“关键会计政策和估计”中的“亲善和相关减值”、“不确定寿命无形资产及相关减值”和“其他长期资产及相关减值”。合并财务报表中的附注2、“重大会计政策摘要”、附注6、“商誉和购置无形资产”、附注7“投资”和附注8“财产和设备净额”中的“管理人员对财务状况和经营结果的讨论和分析”、“商誉和无形资产”和“其他长期资产的估价”。
收购、处置、投资、合资企业和其他交易活动可能需要大量资源和(或)造成重大意外损失、费用或负债。
在过去的几年里，收购一直是我们成长的重要因素。我们还可能在未来剥离更多的业务或资产。虽然我们不能完全准确地预测我们的交易活动，但我们认为，更多的收购、撤资、投资、合资企业和其他交易活动对我们的战略将是重要的。这类交易可能在规模和范围上都很重要。在我们这个行业中，许多其他潜在的资产购买者拥有比我们更多的财政资源。因此，我们不能确定我们能否以对我们有利的条件完成未来的交易。
我们还通过纳斯达克风险投资项目对初创企业进行投资，并持有其他实体的少数股权。鉴于这些投资的规模，我们对这些实体没有业务控制，对风险管理做法的可见度可能有限。因此，在某些情况下，我们可能会受到额外的资本要求，而在运作失败的情况下，我们可能会受到财务和声誉风险的影响。
我们可以通过发行额外的股本和/或债务来为未来的交易融资。与任何此类交易有关的额外股本的发行可能大大稀释现有股东的权益。此外，我们或其他人宣布或实施未来交易可能对我们普通股的价格产生重大影响。发行更多的债务可能会大幅增加我们的杠杆作用。我们可能面临与增加债务相关的金融风险，尤其是如果债务导致显著的增量杠杆率。额外的债务可能会减少我们的流动性，限制我们进入融资市场的机会，影响我们在信用评级机构中的地位，并增加偿债所需的现金流量。为交易融资而产生的任何增量债务也会对我们的业务运作造成重大限制。
此外，任何未来的交易都可能带来一些额外的风险，包括：
• | 有效整合业务的问题； |
• | 无法维持关键的交易前业务关系； |
• | 业务费用增加； |
• | 无法达到我们的投资回报目标； |
• | 债务增加，这可能对我们的目标债务比率产生不利影响； |
• | 继续实现我们的战略方向所面临的风险； |
• | 在剥离业务或资产时，与剥离员工、客户或供应商有关的风险； |
• | 投资价值下降； |
• | 未预期负债的风险敞口； |
• | 在实现预期效率、协同增效和节省费用方面遇到困难；以及 |
• | 我们的信用评级和融资成本的变化。 |
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由于收购、整合和重组成本而产生的收益的费用可能会对我们普通股的市场价值产生重大的不利影响。
根据美国公认会计准则，我们使用会计的获取方法对我们完成的收购进行了核算。我们根据购置完成之日的公允价值将总估计购买价格分配给有形和可识别的无形资产，并将超过这些公允价值的购买价格记录为商誉。我们的财务结果，包括每股收益，可能受到若干财务调整的不利影响，其中包括：
• | 在估计使用寿命期间，我们可能会在与购置有关的某些无形资产的估计使用寿命内产生额外的摊销费用； |
• | 根据美国公认会计原则，根据美国公认会计原则，我们可能会因按公允价值记录所获得的有形资产而产生额外的折旧费用，而不是记录的账面价值； |
• | 如果商誉或无形资产的价值受损，我们可能被要求承担与这些资产减值有关的实质性费用； |
• | 我们可能会因整合我们的收购而招致额外的成本。收购的成功在一定程度上取决于我们能否将这些业务整合到我们现有的业务中，并实现预期的成本节约、收入协同效应和增长机会；以及 |
• | 我们可能会因任何一项业务的重组而招致重组费用。 |
与法律和监管事项有关的风险
我们在一个高度管制的行业经营，如果我们不遵守监管义务，可能会受到指责、罚款和执法程序，而监管义务可能是模棱两可的，而且可能会发生意外的变化。
我们在一个高度管制的行业经营，并在美国，欧洲和加拿大受到广泛的监管。证券交易行业受到重要的监管监督，今后可能会受到政府和公众更多的监督，这可能会随着全球情况和事件的变化而发生变化。
我们遵守复杂和不断变化的条例的能力在很大程度上取决于我们建立和维持能够迅速调整和应对的合规、审计和报告制度，以及我们吸引和留住合格合规人员和其他风险管理人员的能力。虽然我们有确定、监测和管理我们的风险和监管义务的政策和程序，但我们不能向你保证，我们的政策和程序将始终有效，或我们将始终成功地监测或评估我们目前或可能面临的风险。
我们受规管的市场须接受审核、调查、行政诉讼及执法行动，以遵守适用的规则及规例。监管机构拥有广泛的权力，可以对我们的交易所、经纪商和市场实施违反适用要求的罚款、处罚或谴责，发布停止和停止令，禁止经营，吊销执照或注册，以及对交易所、经纪交易商和市场实施其他制裁。
例如，2016年期间，SFSA和其他北欧金融监管机构在我们的北欧交易所和信息交换所对网络安全程序进行了调查。2016年12月，SFSA根据调查结果向我们罚款600万美元。SFSA的结论涉及治理问题，而不是系统和平台安全。我们已就这一决定提出上诉，最终结果仍在等待中。
今后，我们可能会受到监管调查或执法程序，这可能导致实质性制裁，包括吊销我们的经营许可证。任何这类调查或程序，无论是否成功，都可能造成大量费用，挪用资源，包括管理时间，并可能损害我们的声誉，这可能对我们的业务、业务结果或财务状况产生重大不利影响。此外，可以要求我们的交易所根据监管环境的任何变化修改或调整其监管职能，或者可能要求它们依赖第三方履行监管和监督职能，每一种职能都可能要求我们承担大量费用，如果我们的监管服务被认为不足，可能会损害我们的声誉。
我们运作的规管架构，以及新的规管规定或对现行规管规定的新解释，可能需要大量时间和资源来遵守，这可能会令我们的业务运作困难和成本高昂。
根据现行的美国联邦证券法，我们证券市场的规则和运作的变化，包括我们的定价结构，必须得到美国证券交易委员会的审查，并在许多情况下得到美国证券交易委员会的明确批准。SEC可以批准、反对或建议修改我们提交的提案。此外，SEC可能会推迟审批程序或公众评论程序的启动。有利的SEC裁决和解释可以在联邦上诉法院提出质疑和推翻，从而减少或消除这种先前解释的价值。NFX，我们的期货交易所，也是由CFTC监管的，并且必须通过向CFTC提交文件来自我证明对这些规则的修改。任何延迟批准变更，或更改任何拟议的变更，都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。
我们不仅必须与不受美国证交会批准程序约束的ATS竞争，还必须与其他可能比我们更低监管和监控成本的交易所竞争。有一种风险是，交易将转移到收费较低的交易所。
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收费是因为，除其他原因外，他们在监管上的花费要少得多。
2016年，美国证交会批准了纳斯达克和其他交易所建立CAT的计划，以提高监管机构监控交易活动的能力。除了增加监管义务外，实施合并审计线索还导致大量额外支出，包括实施新技术以满足任何计划的要求。创建CAT需要开发和实施复杂而昂贵的技术。这一发展努力得到了SRO(包括纳斯达克)的资助，以换取期票。纳斯达克预计这些期票将在证券交易委员会(SEC)批准评估为CAT融资的费用时得到偿还。SEC可能决定不批准对此类费用的评估，在这种情况下，部分或全部期票将得不到偿还。此外，持续未能及时推出或正确操作此类技术，将使纳斯达克(Nasdaq)和其他交易所面临SEC罚款。
此外，我们注册的经纪-交易商子公司受SEC、FINRA和其他SRO的监管.这些附属公司须遵守监管规定，以确保其一般财务稳健性和流动资金，这些规定要求它们遵守某些最低资本要求。美国证交会(SEC)和美国联邦金融管理局(FINRA)实施的规则要求，当经纪交易商的净资本低于某些预定标准时，必须发出通知，规定经纪交易商的监管资本构成中的债务与股本比率，并限制经纪商在特定情况下扩大业务的能力。此外，美国证交会的“统一净资本规则”和“FINRA规则”规定了某些规定，这些要求可能具有禁止经纪交易商分配或提取资本的效果，并要求在某些资金提取时事先通知证券交易委员会和FINRA。如果不遵守这些经纪人的规定，就会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。
在我们经营受监管业务的所有国家，如交易所、结算所或中央证券保管所，我们的非美国业务都受到监管。在这些国家，我们已获有关当局授权进行受规管的商业活动。如果我们不适当地执行我们受管制的业务活动，当局可能会发出监管罚款，或最终撤销我们的授权。当局也有权要求我们采取措施，以确保我们继续满足当局的要求。此外，我们还须遵守第2016/1011号条例所规定的义务，遵守这些义务可能代价高昂，或导致我们的业务做法发生变化。
此外，我们的某些客户在一个高度管制的行业运作。监管当局可以强制实施可能影响我们的客户使用我们的交易所的能力的监管变化。由于这样的变化，大量客户的流失或交易活动的减少可能会导致
对我们的业务、财务状况和经营结果造成重大不利影响。
监管变更或未来的法院裁决可能会对我们从专有数据产品中获得的收入产生不利影响。
监管和法律的发展可能会减少我们从我们的专有数据产品中获得的收入。在美国，我们通常需要向SEC提交文件，以确定或修改我们对数据产品收取的费用。近年来，一些行业团体反对交易所为某些数据产品收费的能力。
2018年10月，美国证交会裁定，我们没有确定我们的一种数据产品的收费是公平和合理的，并指示我们建立一个审查其他被质疑费用的程序。我们已经向联邦上诉法院上诉了SEC的这两项行动。如果上诉的结果，或SEC的进一步行动，损害了我们美国交易所对数据产品收费的能力，可能会对我们的收入产生负面影响。我们无法预测是否或以何种形式实施任何监管变化，或它们对我们的业务可能产生的影响。例如，美国证交会决定将数据收费与边际成本挂钩，在数据费率设定过程中发挥更积极的作用，或降低目前的数据收费水平，这可能会对我们的市场数据收入产生不利影响。
在加拿大，所有新的市场收费和对现有费用的更改，包括交易和数据费用，必须向安大略省证券委员会提交并获得批准。加拿大证券管理人采用了一种数据收费方法，将所有市场可以收取的费用总额限制在一个参考基准上。目前，所有市场都要对其市场数据收费进行年度审查，将市场数据收入与交易前和交易后的市场份额指标挂钩。准许收费幅度是以一个临时的本地基准为基础，而该基准可能会更改为国际基准，而该基准可能会降低市场所收取的准许费用，从而对我们的收入造成不利影响。
我们的欧洲交易所目前在非歧视和合理的商业基础上向客户提供数据产品.“MiFID II/MiFIR规则”规定，受监管数据(如交易前后数据)的价格应以价格为基础。 加上合理的保证金。然而，这些术语并没有得到明确的界定。对这些术语的不同解释有可能对欧洲数据产品的收费产生不利影响。此外，欧洲联盟机构今后的任何行动都可能影响我们以今天同样的方式提供数据产品的能力，从而对我们的市场数据收入造成不利影响。
监管的改变和市场结构的改变可能会对我们的业务产生重大的不利影响。
美国证券交易委员会或我们市场的其他监管机构所采取的监管变革，以及我们的市场为履行其监管义务而可能采取的监管变化，可能会对我们的业务运作产生重大影响。近年来，监管和政府对问题的关注越来越多。
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影响证券市场，包括市场结构、技术监督和交易费用。证交会、FINRA和国家证券交易所已经推出了几项举措，以确保市场的监督、廉正和复原力。
业界对MiFID II和MiFIR规则、欧盟基准规则或其他适用规则的反应可能会影响我们在欧洲的业务。规则本身的变化也可能影响我们在欧洲的业务。此外，就目前美国和欧洲正在审查的任何具体监管问题采取的行动可能会对我们的业务产生实质性影响。
关于我们受监管的业务，我们的商业模式可能会受到政策决定的严重影响。例如，美国证交会提出了一项交易所交易费试点计划，这可能会导致未来的监管改革。我们与其他证券交易所一起，在法庭诉讼中对证交会通过该计划的命令提出质疑。同样，美国证交会提出了可能对证券信息处理机构的治理进行修改的建议，以及修改为在交易所上市的国家市场股票收集、整合和传播市场数据的基础设施的规定，这些修改如果获得批准，可能会对我们的收入产生不利影响，也可能不会对我们的收入产生不利影响。我们在一些市场上的对手规模更大，资金也更多，如果成功地影响到某些政策，可能会成功地倡导对我们的业务产生不利影响的头寸。虽然我们支持监管机构努力审查和改善市场的结构、复原力和完整性，但这些拟议的监管改革和今后的改革可能会造成重大成本，包括诉讼成本，以及对我们的交易所和处理器系统的运营承担的其他义务，并对我们的业务产生其他影响。
我们面临诉讼风险和其他责任。
我们业务的许多方面可能涉及重大的责任风险。虽然根据现行法律，我们不受因在我们的监管当局范围内的行为所引起的私人诉讼，以及因行使我们的监管权力而发生的行为和容忍行为，但这种豁免只适用于我们在美国的某些活动，而且根据国家和地方法律、法院判决以及监管机构颁布的规则和条例，我们可以承担责任。
我们的其他一些责任风险产生于与税收、就业、知识产权、反洗钱、技术出口、外国资产管制、外国腐败行为、雇员劳动和就业领域有关的法律和法规，包括反歧视和公平薪酬法律法规。
赔偿责任也可能是由于以下原因引起的：贸易条件纠纷、系统故障或延误导致客户金钱损失、我们进行未经授权的交易或声称我们在证券交易方面提供了重大虚假或误导性陈述。由于我们打算积极为任何这类诉讼辩护，因此可能会招致大量的法律开支。虽然我们购买的保险在某些情况下可能限制了我们的损害风险，但我们仍然可以维持。
未发现的损失或超过现有保险的损失，将影响我们的财务状况和经营结果。
我们有自我监管的义务，也有营利性的业务，这两个角色可能造成利益冲突。
我们有义务监管和监督市场上的活动，并确保市场参与者和上市公司遵守适用的法律和市场规则。在美国，一些人对“营利性”市场发挥SRO监管职能的潜在利益冲突表示担忧。我们履行监管职能，并承担与我们的上市公司和我们的市场相关的监管责任。如果我们不努力和公平地监管我们的市场，或者不履行我们的监管义务，就会严重损害我们的声誉，迅速进行证券交易委员会的审查，并对我们的业务和声誉产生不利影响。
我们的北欧和波罗的海交易所根据欧洲联盟的“滥用市场条例”和其他适用的法律，监测交易和上市标准的遵守情况。这些监察活动的主要目的，是提高市民对公众交流的信心，以及确保市场公平和有秩序地运作。纳斯达克、北欧和纳斯达克波罗的海交易所内部的监测职能由监督部门或其他监测人员负责。监察部门或人员的目的是加强这些交流的完整性和信心，并避免利益冲突。任何不认真、公正地监管北欧和波罗的海交易所的行为，都会严重损害我们的声誉，迅速受到监管机构的监督，并对我们的业务和声誉产生不利影响。
有关处理个人资料及资料的法律及规例，可能会影响我们的服务，或增加我们的成本、法律申索或罚款。
我们的业务依赖于许多管辖区的数据处理和数据(包括个人数据)跨越国界的流动。与个人数据的收集、储存、处理、使用、披露、转让和安全有关的法律和合同要求继续发展；世界各地对这一领域的监管审查和客户要求正在增加。由于隐私和数据保护法可能在不同的司法管辖区被不同的解释和适用，并可能与隐私权和我们所受的其他法律产生不一致或相互冲突的要求，因此存在重大的不确定性。
最近有效的法律，如“欧洲联盟一般数据保护条例”或“GDPR”和“加利福尼亚消费者隐私权法”(CCPA)，可以在其领土范围之外实施和生效，并要求公司满足处理个人数据的新要求。除了直接适用于某些纳斯达克业务活动外，这些法律还影响到我们的许多客户，这可能会影响他们的要求和与我们提供的服务有关的决定。虽然我们已经实施了一个解决隐私要求的计划，但我们还是努力遵守gdpr，ccpa。
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其他隐私和数据保护法可能需要大量费用，可能会挪用其他倡议和项目的资源，并可能影响我们提供的服务。此外，与数据安全事件和侵犯隐私行为有关的执法行动和监管当局的调查以及第三方诉讼继续增加。颁布限制性更强的法律、规则或条例、今后的执法行动或调查，或建立新的损害赔偿权利，都可能通过增加成本或对我们的业务加以限制而影响我们，而不遵守则可能导致监管处罚和重大的法律责任。
税法、法规或政策的改变可能对我们的财务结果产生重大的不利影响。
和其他公司一样，我们在联邦、州和地方各级以及在非美国管辖区都要纳税。税法、法规或政策的变化可能导致我们不得不缴纳更高的税，这可能会减少我们的净收入，或者会对我们继续我们的资本分配计划或以税收优惠的方式进行战略性交易的能力产生不利影响。此外，这种变化可能会增加我们提供服务的成本，这可能会导致我们的客户减少对我们服务的使用。
此外，我们的部分附属公司须在其组织或经营的司法管辖区内缴税。在计算我们在这些司法管辖区的税务责任时，我们会采取不同的税务立场。我们不能向你保证，在审查这些立场后，适用当局将同意我们的立场。税务当局的成功挑战可能会给我们的客户或子公司带来额外的税收。
与流动性和资本资源有关的风险
我们的信用评级可能会增加我们从资本市场获得资金的成本。
我们的债务目前被两大评级机构评为投资级。这些评级机构定期评估我们，他们对我们的长期债务和商业票据的评级是基于许多因素，包括我们的财务实力和企业发展活动，以及不完全在我们控制范围内的因素，包括影响我们整个行业的条件。我们无法保证我们将维持目前的评级。如果我们不能维持这些评级，可能会削弱或削弱我们发行商业票据的能力，并对我们获得资金和增加资本成本的成本和其他条件产生不利影响。信用评级下调，亦会导致本港商业票据及其他未偿还债务的成本上升，因为我们的信贷安排及高级债券的利率会根据我们的信贷评级而波动。
我们的杠杆作用限制了我们的财政灵活性，增加了我们面对疲软的经济条件的风险，并可能对我们获得额外融资的能力产生不利影响。
截至2019年12月31日，我们的负债为34亿美元。我们可以通过利用我们现有信贷设施下的可用流动性或通过我们的商业票据计划发行短期、无担保的商业票据来借入额外的金额。
我们的杠杆作用可以：
• | 减少我们可用于业务和一般公司用途或资本支出的资金，这是由于我们的大部分合并现金流量从业务中专用于支付我们债务的本金和利息； |
• | 增加我们对总体经济状况持续低迷的风险敞口； |
• | 与债务较少的竞争对手相比，我们处于竞争劣势； |
• | 影响我们日后为负债、收购、营运资本、资本开支或其他用途再融资的能力；及 |
• | 增加我们的债务成本，减少或消除我们发行商业票据的能力。 |
此外，我们必须遵守信用协议。除其他事项外，这些公约限制了我们增加负债、给予资产留置权、处置资产和作出某些限制付款的能力。如果我们的信贷设施不符合任何契约条款，可能会导致违约。如果发生违约事件，我们无法获得违约豁免，我们的贷款人可能会增加我们的借款成本，限制我们获得额外借款的能力，并加速所有未偿还的款项。
我们将需要投资于我们的业务，以维持和扩大我们的业务和整合收购，我们可能需要额外的资金，这可能是不容易得到的。
我们取决于是否有足够的资金来维持和发展我们的业务。虽然我们相信，我们可以满足目前的资本要求从内部产生的资金，手头现金和我们的循环信贷安排和商业票据计划借款，如果资本和信贷市场经历波动，获得资本或信贷可能无法获得的条件，我们可以接受或根本不可能。今后获得资本或信贷的机会有限，可能会影响我们再融资、维持信用评级、满足监管资本要求、参与战略举措、在其他公司进行收购或战略投资、支付股息、回购股票或对不断变化的经济和商业状况作出反应的能力。如果我们无法为我们的资本或信贷要求提供资金，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。
除了我们的债务义务外，在可预见的将来，我们还需要继续对我们的业务进行投资，以整合已收购的业务，并为新的举措提供资金。如果我们不能达到预期的经营成果，我们就需要重新分配我们的现金资源。这可能包括借款
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额外的资金用于偿还债务，这可能会损害我们在我们的业务中进行投资或整合被收购企业的能力。
如果我们需要通过发行额外的股本来筹集资金，我们的股东将受到稀释。如果我们需要通过增加债务来筹集资金，我们可能会受到比我们的信贷安排、有关我们的票据的契约和我们的其他债务工具所载的契约更严格的限制。此外，如果出现不利的经济状况，我们的业务收入可能会减少，这可能会影响我们履行财政和其他限制性公约的能力，而这些公约是我们在现有债务下必须遵守的。
与知识产权和品牌声誉有关的风险
损害我们的声誉或品牌名称可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。
我们的竞争优势之一是我们强大的声誉和品牌。各种问题可能引起声誉风险，包括与以下方面有关的问题：
• | 我们维护数据和系统安全的能力； |
• | 我们的技术平台和系统的质量和可靠性； |
• | 履行监管义务的能力； |
• | 能够执行我们的业务计划，关键计划或新的商业活动，并能够跟上不断变化的客户需求； |
• | 在媒体上代表我们的业务； |
• | 我们的财务报表和其他财务和统计资料的准确性； |
• | 向投资者提供的财务指导或其他信息的准确性； |
• | 公司治理结构的质量； |
• | 我们产品的质量，包括我们基于交易的公司解决方案和市场技术产品的可靠性，我们的市场数据业务提供的报价和交易信息的准确性，以及我们的指数业务用于指数和单位投资信托的计算的准确性； |
• | 我们对财务报告的披露控制或内部控制的质量，包括监督方面的任何失败； |
• | 市场价格波动剧烈； |
• | 对我国上市公司的负面宣传； |
• | 有关客户使用我们的产品和/或服务的任何负面宣传，包括与密码资产等新兴资产类别有关的负面宣传；以及 |
• | 我们的雇员或以前或目前与我们有联系的人员的任何不当行为、欺诈活动或偷窃行为。 |
损害我们的声誉可能导致一些发行人不把他们的证券在我们的交易所上市，以及减少我们交易所的交易量或价值，或使我们失去市场数据、指数、公司解决方案或市场技术业务的客户。这反过来又可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。
不保护我们的知识产权，或者我们侵犯他人知识产权的指控，可能会损害我们的品牌建设努力和有效竞争的能力。
为了保护我们的知识产权，我们依靠商标法、版权法、专利法、商业秘密保护、保密协议以及与我们的子公司、客户、战略伙伴、雇员和其他方面的其他合同安排相结合。然而，我们为保护我们的知识产权和所有权所作的努力可能不足以或有效地阻止未经授权使用这些权利。我们可能无法发现未经授权使用或采取适当步骤来执行我们的知识产权。
我们已在美国和50多个外国司法管辖区注册或申请注册我们的商标，并在美国和国外申请其他商标。我们亦维持品牌资料的版权保护。 并对我们开发的软件产品、发明和其他工艺进行专利保护。我们还在美国和其他外国管辖区拥有多项专利、专利申请和许可证。然而，有效的商标、版权、专利和商业秘密保护在我们提供服务和产品的每个国家都不可能有效或具有成本效益。此外，专利法的改变，例如有关可专利主题的法律的改变，也会影响我们为我们的创新获得专利保护的能力。特别是，修改美国专利法可能会影响我们保护和捍卫创新的能力。此外，在某些情况下，我们的专利保护范围可能不足够，或现有专利可能被视为无效或不可执行。如果不充分保护我们的知识产权，就会损害我们的品牌，影响我们有效竞争的能力。此外，捍卫我们的知识产权可能导致大量财政和管理资源的支出。
第三方可能对我们提出知识产权要求，这可能需要支付损害赔偿，并可能限制我们使用某些技术、商标或其他知识产权的能力。任何知识产权主张，不论是否有法律依据，都可能花费高昂的诉讼或和解费用，并可能转移管理资源和注意力。对我们的成功挑战可能要求我们修改或停止对技术或业务流程的使用，如果发现这种使用侵犯或侵犯了他人的权利，或者要求我们从第三方购买许可证。
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任何一方都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。
与我们的业务和普通股有关的风险
我们是一家控股公司，依靠子公司的现金流量来履行我们的义务，而对我们子公司支付股息或其他付款能力的任何限制都可能对我们的经营结果和财务状况产生重大不利影响。
作为一家控股公司，我们要求分红和其他支付从我们的子公司，以满足现金需求。对我国一些受监管子公司拥有管辖权的监管当局规定的最低资本要求，间接限制了上游支付的股息数额。
此外，美国以外某些子公司的未汇出收益被用来为我们的国际业务提供资金，并被认为是无限期的再投资。
如果我们的子公司不能支付股息和在需要时向我们支付其他款项，我们可能无法履行我们的义务，这将对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。
我们的经营业绩可能会出现波动，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。
我们的工业是危险和不可预测的，受到许多我们无法控制的国家和国际因素的直接影响，其中包括：
• | 经济、政治和地缘政治市场条件； |
• | 自然灾害、恐怖主义、流行病、战争或其他灾难； |
• | 金融和技术方面的广泛趋势； |
• | 股票市场价格水平的变化和波动； |
• | 利率的水平和波动； |
• | 政府货币或税收政策的变化； |
• | 美国或欧洲资本市场的吸引力；以及 |
• | 通货膨胀。 |
这些因素中任何一个都会对我们的业务、财务状况和经营结果造成重大的不利影响，导致金融服务市场大幅下跌，并减少交易量或价值。
此外，由于我们的信贷安排下的借款以浮动利率支付利息，而且商业票据是按现行利率发行的，因此，如果我们没有用利率对冲来固定债务利率的任何提高，都会增加我们的利息开支，减少我们的现金流量，或增加未来借款或再融资的成本。除可变利率债务外，我们认为我们的业务具有相对较大的固定成本和较低的可变成本，这放大了收入的影响。
我们经营结果的波动。因此，我们的收入下降，可能会对经营业绩造成较大的影响。我们的业务费用中有很大一部分是与人事费用、规章和公司间接费用有关的，其中任何一项都不能迅速调整，有些根本无法调整。我们的营运费用水平是基于我们对未来收入的预期。如果实际收入低于管理层的预期，或者如果我们的支出在收入增长之前有所增加，则收入减去基于交易的费用和经营结果都会受到重大和不利的影响。由于这些因素，我们的经营业绩或其他经营指标可能无法满足股市分析师和投资者的期望。如果出现这种情况，我们的普通股的市场价格可能会受到不利影响。
我们依赖第三方来履行某些功能，如果这些第三方不能按预期执行，我们的业务就会受到不利影响。
我们依靠第三方提供监管、数据中心、数据存储、数据内容、结算等服务。如果我们的任何供应商或其他第三方服务供应商遇到困难，实质性地改变他们与我们的业务关系，或由于任何原因无法履行他们的义务，我们的业务或我们的声誉可能会受到重大的不利影响。
我们也依赖贸易界的成员来维持市场和增加流动资金。如果我们最大的成员遇到困难，与我们的业务关系发生重大变化，或由于任何原因无法开展市场活动，我们的业务或我们的声誉可能会受到重大的不利影响。
我们的操作过程会受到错误风险的影响，这可能会导致财务损失或声誉损失。
我们已经建立了广泛的控制措施，以减少我们行动中固有的错误风险；然而，这种风险不能完全消除。我们的业务高度依赖于我们每天处理和报告多个不同市场的大量交易的能力。我们的一些业务需要复杂的流程，引入新的产品或服务，或者由于监管要求而对流程或报告进行更改，可能会增加实施后一段时间出现错误的风险。此外，当我们从第三方获得新产品时，无论是由于收购还是其他原因，出现此类错误或漏洞的可能性都会增加。
我们分发的数据、其他内容或信息可能包含错误或延迟，从而造成声誉损害。使用我们的产品和服务作为投资过程的一部分，造成了这样的风险，即客户或其资产由我们的客户管理的各方，在发生这种延误或错误时，可能会向我们提出索赔。即使有了有利的结果，针对我们的重大诉讼也可能会给管理、人事、财政和其他资源带来不适当的负担。
此外，我们销售给客户的复杂软件可能包含未被检测到的错误或漏洞，其中有些可能是在交付后才发现的，或者可能无法执行。
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它的目的。由于我们的客户依赖于我们的关键业务功能解决方案，任何服务中断、故障或其他问题都可能导致市场接受度的丧失或延迟、销售的丧失，或可能损害我们的声誉、导致客户损失、收入损失和损害赔偿责任的负面客户体验，这可能会对我们的业务和财务结果产生不利影响。
气候变化可能对我们的业务产生长期的不利影响。
虽然我们寻求通过建立强有力的环境和可持续性项目来减轻与气候变化相关的商业风险，但无论我们的业务开展到哪里，都存在着与气候有关的内在风险。我们的投资者、客户、员工和其他利益相关者更加关注企业公民身份和可持续性问题。在我们开展业务的社区，无论是为我们的办公室、数据中心、供应商、客户还是其他利益攸关方，获得清洁水和可靠能源都是一个优先事项。例如，我们运营的天气变化可能会增加我们的数据中心的供电和冷却成本，或者我们用来运营我们的交换和结算所、开发我们的产品或提供基于云的服务的设施的成本。与气候有关的事件，包括极端天气事件及其对美国和其他地方关键基础设施的影响，有可能扰乱我们的业务或我们客户的业务，造成不利的市场条件，包括超出历史水平的交易波动，并对我们的业务、声誉、财务状况和经营结果产生不利影响。
与联合王国退出欧洲联盟的影响有关的不确定性可能造成不确定性，并对我们的业务产生不利影响。
我们继续评估联合王国脱离欧洲联盟(通常称为英国退欧)对我们的商业运作和财务结果的潜在影响。联合王国退出欧洲联盟可能造成不利后果，包括总体经济状况恶化、联合王国和欧洲联盟之间重新征收关税所造成的成本增加以及外汇汇率波动加剧。英国退欧可能对英国和欧洲的政治、监管或贸易状况产生不利影响，并可能导致全球政治机构和监管机构的不稳定。英国退欧还可能导致法律不确定性和联合王国与欧洲联盟之间的不同法律法规。英国退欧也可能对英国与欧洲联盟之间的产品或活动的流动产生不利的税收影响。
目前，我们预计英国退欧不会对我们的业务或财务结果产生实质性影响。虽然我们在英国有业务，但这些业务范围有限，对我们的整体业务并无实质影响。
然而，如果我们在英国的客户受到额外的成本或限制，我们可能会受到影响。
获取我们的产品或服务。此外，英国退欧的整体影响可能会进一步造成全球经济的不确定性，这可能会对我们客户的活动产生不利影响。
未能吸引和留住关键人员可能会对我们开展业务的能力产生不利影响。
我们未来的成功在很大程度上取决于我们能否吸引和留住能够学习和采用新技术的高素质和熟练的专业人员。在我们经营的地方和业务部门，关键人才的竞争十分激烈。我们能否吸引及挽留主要人才，特别是高级人员或科技人员，须视乎多项因素而定，包括现时的市场情况及竞争同一人才的公司所提供的整套薪酬。我们不能保证关键员工将继续为我们服务，我们依靠他们来执行我们的业务战略，确定和寻求战略机会和倡议。特别是我们可能须支付费用，以取代离职的高级人员或其他主要雇员，而如果我们不能及时更换这些人员，我们执行业务策略的能力可能会受到损害。
我们的非美国业务在各种国际市场开展业务，特别是在政治、经济和社会方面受到比发达国家更大不确定性的新兴市场的影响。
我们的非美国业务在各种国际市场开展业务，包括但不限于北欧、波罗的海、中东、非洲和亚洲。因此，我们的非美国业务受到国际环境固有风险的影响.在我们的一个或多个非美国地点发生的政治、经济或社会事件或事态发展可能会对我们的业务和财务结果产生不利影响。一些地点，如立陶宛、印度和菲律宾，可能会增加风险。其中一些经济体的政治、经济和社会不确定性可能比体制结构较发达的国家更大。
不可预见的或灾难性的事件可能会中断我们的关键业务职能。此外，我们的美国和欧洲企业主要集中在特定地区，并可能受到这些地区的事件的不利影响。
我们可能因诸如恐怖主义袭击、自然灾害、大流行病、极端天气、火灾、电力损失、电信故障、人为错误、盗窃、破坏和破坏等意外或灾难性事件而蒙受损失。鉴于我们在全球资本市场的地位，我们可能比其他公司更有可能成为恶意破坏活动的目标。
此外，我们的美国和欧洲业务主要集中在美国东海岸和斯德哥尔摩。任何影响任何一个地理区域的事件都可能影响我们经营业务的能力。
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我们有灾后恢复和业务连续性计划，以及关键系统和业务功能的能力，以减少中断的风险。我们关键业务职能或系统的任何中断都可能对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。例如，一些位于同一地点的客户可能缺乏足够的灾难恢复解决方案，以避免由于我们的关键系统持续中断而造成的贸易流损失。
因为我们在许多国家都有业务，所以我们面临货币风险。
我们在美国、北欧和波罗的海国家、英国、澳大利亚和许多其他国家都有业务。因此，我们对欧元、瑞典克朗和其他外币对美元的汇率波动有很大的风险。由于一般的经济状况、战争或恐怖主义行为、政府货币或税收政策的变化、地方利率的变化或其他因素，其中一种或多种货币的汇率可能会出现严重的通货膨胀或不成比例的变化。这些汇率差异将影响我们在编制合并财务报表时将非美国业务结果、利息支出和财务状况转换为美元。
如果我们的风险管理方法不有效，我们的业务、声誉和财务结果可能会受到不利影响。
我们利用广泛接受的方法来识别、评估、监测和管理我们的风险，包括由纳斯达克全球风险管理委员会(GlobalRiskManagementCommittee)监督风险管理，该委员会由高级管理人员组成，负责定期审查风险，并将重大风险提交董事会或特定的董事会委员会。根据定义，一些风险管理方法要求对市场、客户或其他事项的动态信息进行主观评估。这种可变信息在所有情况下都可能是准确的、完整的、最新的或正确的。 经过评估。如果我们不成功地识别、评估、监测或管理我们所面临的风险，我们的业务、声誉、财务状况和经营结果可能会受到重大的不利影响。
宣布我们普通股未来股息的决定将由我们的董事会根据对相关考虑的审查决定。因此，我们不能保证将来会向股东支付股息。
我们的董事会定期宣布每季度向我们的未偿普通股支付现金股利。未来季度分红的申报以及未来记录和支付日期的确定须经纳斯达克董事会批准。董事会宣布分红的决心将取决于我们的盈利能力和财务状况、合同限制、适用法律规定的限制以及董事会认为相关的其他因素。根据对这些因素的评估，
董事会可以决定根本不申报未来股利，也可以决定减持未来股利。因此，我们不能保证将来会向股东支付股息。
我们的注册证书、附则、交易所规则(包括解决SEC关注的条款)和管理法律的规定限制了我们普通股的所有权和投票权。此外，这些规定可能会推迟或防止改变对我们的控制，并加强目前的管理。
我们的组织文件对某些股东的表决权进行了限制。我们普通股的持有人有权就所有须由股东表决的事项，每股一票，但任何人不得就超过当时已发行普通股百分之五的股份行使表决权。对5%的投票限制的任何修改都需要美国证交会的批准。
针对SEC对我们所有权集中的担忧，我们一些交易所子公司的规则包括禁止任何成员或任何与交易所成员有关联的人实益地拥有我们20%以上的未付表决权。在任何投资者获得超过20%的投票权之前，必须得到SEC的同意。我们一些交易所子公司的规则也要求SEC批准与交易所会员的任何商业活动，但例外情况除外。
我们的组织文件包含可能被认为具有反收购效果的条款，并可能延迟、阻止或阻止对我们的控制权的改变，例如可能导致我们普通股市价溢价的收购要约或收购建议。此外，其中某些规定使我们的董事会更难以改变组成，这可能导致现有管理层的巩固。
我们的公司注册证书和附则：
• | 不允许股东以书面同意的方式行事； |
• | 规定须在周年会议上就董事提名及采取行动预先发出通知；及 |
• | 授权发行非指定优先股，或“空白支票”优先股，可由我公司董事会未经股东批准发行。 |
“特拉华普通公司法”第203条对我们与持有我们普通股15%或以上(或在某些情况下持有15%或以上)的任何股东之间的合并和其他业务组合施加限制。一般而言，特拉华州法律禁止上市公司在股东成为有利害关系的股东后三年内与“有利害关系的股东”进行“业务合并”，除非该公司的董事会和股东以规定的方式批准业务合并。
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最后，在我们经营受监管实体的许多欧洲国家，在投资者获得10%或10%以上的普通股之前，需要事先得到政府的批准。
项目1B。未解决的工作人员意见
没有。
项目2.财产
我们在租赁的设施中经营业务。我们没有任何不动产。我们的美国总部设在纽约，我们的欧洲总部设在瑞典的斯德哥尔摩。我们还在世界各地的多个地点租用空间，用于研究和开发、销售和支持、行政活动，以及数据中心和备灾设施。
通常，我们的属性不分配给特定的段使用。相反，我们的大多数属性是由两个或更多段使用的。我们认为，我们所占用的设施足以满足目前使用和维护良好的目的。
项目3.法律 诉讼程序
见注19的“法律和规章事项-诉讼”，“承付款、意外开支和担保”，用于合并财务报表。
项目4.矿山安全披露
不适用。
第二部分
第五项登记人普通股市场、相关股东事项及发行人购买权益证券
市场信息
我们的普通股在纳斯达克股票市场上市，代码是“NDAQ”。截至2020年2月13日，我们的普通股记录保持者约有235人。
发行人购买股票证券
股份回购计划
请参阅“股票回购计划”注13“纳斯达克股东权益”的合并财务报表，以进一步讨论我们的股票回购计划。
* * * * * *
发行人及关联购买者购买权益证券
下表汇总了截止会计季度我们普通股的股票回购活动。2019年12月31日:
期间 | (A)购买的股份总数 | (B)每股支付的平均价格 | (C)作为公开宣布的计划或方案的一部分而购买的股份总数 | (D)可根据计划或计划购买的股票的最高美元价值(以百万计) | ||||||||||
2019年10月 | ||||||||||||||
股份回购计划 | — | $ | — | — | $ | 632 | ||||||||
雇员事务(1) | 12,578 | $ | 98.24 | N/A | N/A | |||||||||
2019年11月 | ||||||||||||||
股份回购计划 | — | $ | — | — | $ | 632 | ||||||||
雇员事务(1) | 1,110 | $ | 99.23 | N/A | N/A | |||||||||
2019年12月 | ||||||||||||||
股份回购计划 | — | $ | — | — | $ | 632 | ||||||||
雇员事务(1) | 58,749 | $ | 106.72 | N/A | N/A | |||||||||
截至2019年12月31日止的总季度 | ||||||||||||||
股份回购计划 | — | $ | — | — | $ | 632 | ||||||||
雇员事务(1) | 72,437 | $ | 105.13 | N/A | N/A | |||||||||
____________
不适用。
(1) | 代表已交还给我们的股份，以履行因发放给员工的限制性股票和PSU的归属而产生的扣缴税款义务。 |
27
性能图
下图将我们的普通股的总回报率与纳斯达克综合指数、标准普尔500指数以及我们在过去五年中选定的一个同行集团进行了比较。我们在2019年改变了我们的同行集团，将更广泛的全球交易所纳入其中，这些交易所的市值相当可观。新的同行小组统称为2019年同行小组，由以下公司组成：
2019年同行小组 | |||||
• | ASX有限公司 | • | Deutsche B rse AG | • | LSE |
• | B3 S.A.1 | • | 泛欧交易所N.V.1 | • | 新加坡交易所有限公司1 |
• | 作者声明：[by]S.A.B.de C.V.1 | • | 香港交易及结算所有限公司1 | • | TMX集团有限公司 |
• | CBOE | • | 冰 | ||
• | CME集团公司 | • | 日本交易所集团1 | ||
1 表示公司在2019年加入了新的同行集团。
旧的同行小组，统称为2018年同行小组，由以下公司组成：
2018年同侪小组 | |||||
• | ASX有限公司 | • | Deutsche B rse AG | • | TMX集团有限公司 |
• | CBOE | • | 冰 | ||
• | CME集团公司 | • | LSE | ||
下文所列数字假定2014年12月31日收盘价为普通股或指数的初始投资为100美元，所有股利均为再投资。
5年累计总收益比较*
在纳斯达克公司、纳斯达克综合指数、标准普尔500指数和一个同行集团中
*在2014年12月31日对股票或指数投资100美元，包括股息再投资。
截至12月31日的财政年度， | |||||||||||||||||||||||
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | ||||||||||||||||||
纳斯达克公司 | $ | 100 | $ | 123 | $ | 145 | $ | 169 | $ | 183 | $ | 245 | |||||||||||
纳斯达克综合指数 | 100 | 107 | 116 | 151 | 147 | 200 | |||||||||||||||||
标准普尔500 | 100 | 101 | 114 | 138 | 132 | 174 | |||||||||||||||||
2019年同行小组 | 100 | 113 | 125 | 168 | 180 | 231 | |||||||||||||||||
2018年同侪小组 | 100 | 113 | 130 | 175 | 195 | 252 | |||||||||||||||||
版权所有，标准普尔全球分部。版权所有。
28
项目6.选定的财务数据
下表列出了选定的财务数据，应结合纳斯达克合并财务报表及其附注以及管理当局对财务状况和运营结果的讨论和分析阅读本表格其他部分的10-K。我们于2019年1月完成了对新诺伯的收购，并在截至2015年至2019年的几年内完成了几次收购和剥离。这些收购的财务结果包括在我们的合并财务报表从各自的收购日期。2019年1月1日，我们通过了ASU 2016-02，“租约”，或ASU 2016-02，并选出
可选的过渡方法，最初在2019年1月1日采用该标准。因此，我们前瞻性地将新的租赁标准应用于我们在2019年1月1日或以后已经存在或开始的租赁。提出的比较期在通过时没有重述。2018年1月1日，我们通过了ASU 2014-09年，“与客户签订合同的收入(主题606)，”采用全面追溯方法，需要重述我们2017年和2016年的财务报表。
选定财务数据
截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | ||||||||||||||||
(以百万计，但份额和每股数额除外) | ||||||||||||||||||||
收入数据报表： | ||||||||||||||||||||
总收入 | $ | 4,262 | $ | 4,277 | $ | 3,948 | $ | 3,704 | $ | 3,403 | ||||||||||
交易费用 | (1,727 | ) | (1,751 | ) | (1,537 | ) | (1,428 | ) | (1,313 | ) | ||||||||||
收入减去交易费用 | 2,535 | 2,526 | 2,411 | 2,276 | 2,090 | |||||||||||||||
业务费用共计 | 1,518 | 1,498 | 1,420 | 1,440 | 1,370 | |||||||||||||||
营业收入 | 1,017 | 1,028 | 991 | 836 | 720 | |||||||||||||||
纳斯达克净收益 | 774 | 458 | 729 | 106 | 428 | |||||||||||||||
每股信息： | ||||||||||||||||||||
每股基本收益 | $ | 4.69 | $ | 2.77 | $ | 4.38 | $ | 0.64 | $ | 2.56 | ||||||||||
稀释每股收益 | $ | 4.63 | $ | 2.73 | $ | 4.30 | $ | 0.63 | $ | 2.50 | ||||||||||
按普通股申报的现金红利 | $ | 1.85 | $ | 1.70 | $ | 1.46 | $ | 1.21 | $ | 0.90 | ||||||||||
加权平均普通股每股收益： | ||||||||||||||||||||
基本 | 164,931,628 | 165,349,471 | 166,364,299 | 165,182,290 | 167,285,450 | |||||||||||||||
稀释 | 166,970,161 | 167,691,299 | 169,585,031 | 168,800,997 | 171,283,271 | |||||||||||||||
十二月三十一日， | ||||||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | ||||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||||
资产负债表数据： | ||||||||||||||||||||
现金和现金等价物及金融投资 | $ | 623 | $ | 813 | $ | 612 | $ | 648 | $ | 502 | ||||||||||
违约基金和保证金存款 | 2,996 | 4,742 | 3,988 | 3,301 | 2,228 | |||||||||||||||
善意 | 6,366 | 6,363 | 6,586 | 6,027 | 5,395 | |||||||||||||||
总资产 | 13,924 | 15,700 | 15,354 | 13,411 | 11,257 | |||||||||||||||
长期债务 | 2,996 | 2,956 | 3,727 | 3,603 | 2,364 | |||||||||||||||
纳斯达克股东权益总额 | 5,639 | 5,449 | 5,880 | 5,428 | 5,609 | |||||||||||||||
29
项目7.管理部门对公司财务状况和业绩的讨论与分析 操作
以下对纳斯达克财务状况和经营结果的讨论和分析，应与本表格10-K所载的合并财务报表和相关说明以及在“项目1A”下的讨论一并阅读。危险因素。“关于我们的增长战略、产品和服务以及竞争优势的进一步讨论，见“项目1.业务”。除非另有说明，本讨论和分析中提出的比较是指截至2019年12月31日和2018年12月31日终了的财政年度的财务状况变化和业务结果的年度比较。有关2017年会计年度项目的讨论以及截至2018年12月31日和2017年12月31日终了的财政年度财务状况和经营结果变化的年度比较，见我们2018年2月22日向证券交易委员会提交的2018年12月31日终了财政年度10-K表年度报告第二部分“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。
业务部门
我们管理、经营和提供四个业务部门的产品和服务：市场服务、企业服务、信息服务和市场技术。综合财务报表中的附注1“业务组织和性质”和附注20“业务部门”进一步讨论了我们的可报告部门和地理数据，以及管理层如何分配资源、评估业绩和管理这些业务的四个单独部门。
收入来源和交易费用
参见“收入确认和基于交易的费用”的注释2，“重大会计政策摘要”，用于综合财务报表，以进一步讨论我们的收入来源和基于交易的费用。
30
纳斯达克的经营业绩
关键驱动程序
下表包括市场服务、企业服务、信息服务和市场技术部门的主要驱动因素。在评估我们的业务表现时，我们的高级管理人员会仔细评估这些关键的驱动因素。
截至12月31日的年度， | ||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||
市场服务 | ||||||||||||
权益衍生交易及结算 | ||||||||||||
美国股票期权 | ||||||||||||
工业平均每日总数量(百万) | 17.5 | 18.2 | 14.7 | |||||||||
纳斯达克PHLX匹配市场份额 | 15.9 | % | 15.7 | % | 17.3 | % | ||||||
纳斯达克期权市场与市场份额相匹配 | 8.8 | % | 9.4 | % | 9.2 | % | ||||||
纳斯达克BX期权与市场份额匹配 | 0.2 | % | 0.4 | % | 0.7 | % | ||||||
纳斯达克ISE期权与市场份额匹配 | 9.0 | % | 8.8 | % | 9.1 | % | ||||||
纳斯达克GEMX期权与市场份额匹配 | 4.2 | % | 4.5 | % | 5.2 | % | ||||||
纳斯达克MRX期权与市场份额匹配 | 0.2 | % | 0.1 | % | 0.1 | % | ||||||
纳斯达克交易所完成的市场份额匹配总额 | 38.3 | % | 38.9 | % | 41.6 | % | ||||||
纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海期权和期货 | ||||||||||||
期权及期货合约每日平均成交量总额(1) | 366,289 | 339,139 | 330,218 | |||||||||
现金权益交易 | ||||||||||||
美国上市证券总额 | ||||||||||||
行业平均每日总份额(以十亿计) | 7.03 | 7.32 | 6.53 | |||||||||
匹配的股票数量(单位：十亿) | 348.1 | 358.5 | 295.9 | |||||||||
纳斯达克股票市场与市场份额相匹配 | 17.2 | % | 15.9 | % | 14.2 | % | ||||||
纳斯达克BX与市场份额相匹配 | 1.7 | % | 2.8 | % | 3.1 | % | ||||||
纳斯达克PSX市场份额匹配 | 0.7 | % | 0.8 | % | 0.8 | % | ||||||
纳斯达克交易所完成的市场份额匹配总额 | 19.6 | % | 19.5 | % | 18.1 | % | ||||||
向FINRA/纳斯达克贸易报告机制报告的市场份额 | 29.8 | % | 31.3 | % | 34.5 | % | ||||||
总市场份额(2) | 49.4 | % | 50.8 | % | 52.6 | % | ||||||
纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海证券 | ||||||||||||
在纳斯达克交易所执行的平均每日股票交易数 | 590,705 | 618,579 | 552,104 | |||||||||
股票交易额的日均总值(单位：十亿) | $ | 4.5 | $ | 5.6 | $ | 5.3 | ||||||
纳斯达克市场份额总额 | 70.9 | % | 67.0 | % | 67.5 | % | ||||||
FICC | ||||||||||||
固定收益 | ||||||||||||
美国固定收益成交量(10亿美元) | $ | 10,465 | $ | 15,983 | $ | 17,800 | ||||||
纳斯达克、北欧和波罗的海固定收益合约日平均成交量 | 112,738 | 132,475 | 116,357 | |||||||||
商品 | ||||||||||||
电力合约清拆(TWh)(3) | 842 | 1,067 | 1,199 | |||||||||
公司服务 | ||||||||||||
IPO | ||||||||||||
纳斯达克股票市场 | 188 | 186 | 136 | |||||||||
包括纳斯达克、北欧和波罗的海在内的交易所 | 34 | 53 | 88 | |||||||||
新列名共计 | ||||||||||||
纳斯达克股票市场(4) | 313 | 303 | 268 | |||||||||
包括纳斯达克、北欧和波罗的海在内的交易所(5) | 53 | 72 | 108 | |||||||||
上市公司数目 | ||||||||||||
纳斯达克股票市场(6) | 3,140 | 3,058 | 2,949 | |||||||||
包括纳斯达克、北欧和波罗的海在内的交易所(7) | 1,040 | 1,019 | 984 | |||||||||
资讯服务 | ||||||||||||
持牌电子贸易商数目 | 332 | 365 | 324 | |||||||||
ETP AUM跟踪纳斯达克指数(单位：十亿) | $ | 233 | $ | 172 | $ | 167 | ||||||
市场技术 | ||||||||||||
订单接收(以百万计)(8) | $ | 366 | $ | 223 | $ | 249 | ||||||
年度经常性收入(以百万计)(9) | $ | 260 | $ | 222 | $ | 205 | ||||||
31
____________
(1) | 包括在Eurex上交易的芬兰期权合约。 |
(2) | 包括在纳斯达克股票市场、纳斯达克BX和纳斯达克PSX系统上执行的交易，以及通过FINRA/纳斯达克交易报告设施报告的交易。 |
(3) | 在纳斯达克大宗商品或场外交易中执行的交易，并按太瓦特小时(TWh)向纳斯达克商品报告结算情况。 |
(4) | 新的上市包括IPO(包括那些尽最大努力完成的IPO)、从其他上市场所转投的发行者、封闭式基金和单独上市的etp。 |
(5) | 新上市公司包括IPO，代表在纳斯达克、北欧和纳斯达克波罗的海交易所上市的公司，以及在纳斯达克第一北方(Nasdaq First North)另类市场上市的公司。 |
(6) | 期末纳斯达克股票市场的总上市数，包括412到目前为止2019年12月31日, 392截至2018年12月31日和373截至2017年12月31日。 |
(7) | 代表在纳斯达克、北欧和纳斯达克波罗的海交易所上市的公司以及在纳斯达克第一北另类市场上市的公司。 |
(8) | 在此期间签订的订单的合同总价值。 |
(9) | ARR是市场技术支持和SaaS订阅合同的第四季度年度收入。ARR目前是我们评估业务健康和发展轨迹的关键性能指标之一。ARR没有任何标准化的定义，因此不太可能与其他公司提出的类似名称的标准相媲美。应独立于收入和递延收入来看待ARR，不应将其与这些项目合并或替换其中任何一项。ARR不是一种预测，在报告所述期间用于计算ARR的有效合同可能会被我们的客户延长或延期，也可能不会被延长。 |
* * * * * *
财务摘要
下表汇总了我们在截止年度的财务执行情况。2019年12月31日与2018年同期和2018年12月31日终了年度相比，2018年12月31日与2017年同期比较。我们在报告所述期间的业务结果的可比性受到以下因素的影响：我们于2019年1月收购了CInnober，2019年3月剥离了BWise企业治理、风险和合规软件平台，2018年4月剥离了公共关系解决方案和数字媒体服务业务，以及未合并投资的净收入增加。关于这些交易的进一步讨论，见附注7“投资”的附注4，“收购和剥离”和“权益法投资”。有关我们操作结果的详细讨论，请参阅下面的“分段操作结果”。
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(百万美元，但每股数额除外) | ||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | $ | 2,535 | $ | 2,526 | $ | 2,411 | 0.4 | % | 4.8 | % | ||||||||
营业费用 | 1,518 | 1,498 | 1,420 | 1.3 | % | 5.5 | % | |||||||||||
营业收入 | 1,017 | 1,028 | 991 | (1.1 | )% | 3.7 | % | |||||||||||
利息费用 | (124 | ) | (150 | ) | (143 | ) | (17.3 | )% | 4.9 | % | ||||||||
出售投资证券的收益 | — | 118 | — | (100.0 | )% | N/M | ||||||||||||
企业剥离的净收益 | 27 | 33 | — | (18.2 | )% | N/M | ||||||||||||
未合并投资净收益 | 84 | 18 | 15 | 366.7 | % | 20.0 | % | |||||||||||
所得税前收入 | 1,019 | 1,064 | 872 | (4.2 | )% | 22.0 | % | |||||||||||
所得税规定 | 245 | 606 | 143 | (59.6 | )% | 323.8 | % | |||||||||||
纳斯达克净收益 | $ | 774 | $ | 458 | $ | 729 | 69.0 | % | (37.2 | )% | ||||||||
稀释每股收益 | $ | 4.63 | $ | 2.73 | $ | 4.30 | 69.6 | % | (36.5 | )% | ||||||||
按普通股申报的现金红利 | $ | 1.85 | $ | 1.70 | $ | 1.46 | 8.8 | % | 16.4 | % | ||||||||
_______
N/M，再分配，没有意义。
在拥有美元以外货币的国家，收入和支出按月平均汇率折算。对我们的收入的影响，减去基于交易的费用和与外币波动有关的营业收入，将在“第7A项”下详细讨论。市场风险的定量和定性披露。“
32
分段操作结果
下表按部门列出我们的收入、我们的市场服务部门的基于交易的费用和总收入减去基于交易的费用：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
市场服务 | $ | 2,639 | $ | 2,709 | $ | 2,418 | (2.6 | )% | 12.0 | % | ||||||||
交易费用 | (1,727 | ) | (1,751 | ) | (1,537 | ) | (1.4 | )% | 13.9 | % | ||||||||
市场服务收入减去交易费用 | 912 | 958 | 881 | (4.8 | )% | 8.7 | % | |||||||||||
公司服务 | 496 | 487 | 459 | 1.8 | % | 6.1 | % | |||||||||||
资讯服务 | 779 | 714 | 588 | 9.1 | % | 21.4 | % | |||||||||||
市场技术 | 338 | 270 | 247 | 25.2 | % | 9.3 | % | |||||||||||
其他收入(1) | 10 | 97 | 236 | (89.7 | )% | (58.9 | )% | |||||||||||
收入总额减去以交易为基础的费用 | $ | 2,535 | $ | 2,526 | $ | 2,411 | 0.4 | % | 4.8 | % | ||||||||
____________
(1) | 包括2019年3月出售的BWise企业治理、风险和合规软件平台和2018年4月出售的公共关系解决方案和数字媒体服务业务的收入。在销售日期之前，这些收入被包括在我们公司服务部门的公司解决方案业务中。关于合并财务报表，见附注4“收购和剥离”的“2019年资产剥离”和“2018年资产剥离”，供进一步讨论。 |
以下图表显示我们的市场服务、企业服务、信息服务和市场技术部门占我们总收入的百分比减去以交易为基础的开支25.35亿美元在2019年，25.26亿美元2018年和24.11亿美元2017年：
33
34
市场服务
下表显示我们市场服务部门的总收入、交易费用和总收入减去交易费用：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
市场服务收入： | ||||||||||||||||||
股票衍生交易及结算收入(1) | $ | 816 | $ | 849 | $ | 752 | (3.9 | )% | 12.9 | % | ||||||||
以交易为基础的费用： | ||||||||||||||||||
交易回扣 | (477 | ) | (506 | ) | (450 | ) | (5.7 | )% | 12.4 | % | ||||||||
经纪、清拆及兑换费用(1) | (47 | ) | (44 | ) | (43 | ) | 6.8 | % | 2.3 | % | ||||||||
股票衍生交易及结算收入减去交易开支 | 292 | 299 | 259 | (2.3 | )% | 15.4 | % | |||||||||||
现金权益交易收入(2) | 1,462 | 1,476 | 1,279 | (0.9 | )% | 15.4 | % | |||||||||||
以交易为基础的费用： | ||||||||||||||||||
交易回扣 | (847 | ) | (830 | ) | (692 | ) | 2.0 | % | 19.9 | % | ||||||||
经纪、清拆及兑换费用(2) | (352 | ) | (361 | ) | (334 | ) | (2.5 | )% | 8.1 | % | ||||||||
现金股票交易收入减去交易费用 | 263 | 285 | 253 | (7.7 | )% | 12.6 | % | |||||||||||
FICC收入 | 70 | 92 | 96 | (23.9 | )% | (4.2 | )% | |||||||||||
以交易为基础的费用： | ||||||||||||||||||
交易回扣 | (3 | ) | (8 | ) | (16 | ) | (62.5 | )% | (50.0 | )% | ||||||||
经纪、清拆及兑换费用 | (1 | ) | (2 | ) | (2 | ) | (50.0 | )% | — | % | ||||||||
FICC收入减去交易费用 | 66 | 82 | 78 | (19.5 | )% | 5.1 | % | |||||||||||
贸易管理服务收入 | 291 | 292 | 291 | (0.3 | )% | 0.3 | % | |||||||||||
市场服务收入总额减去交易费用 | $ | 912 | $ | 958 | $ | 881 | (4.8 | )% | 8.7 | % | ||||||||
____________
(1) | 包括2019年4 300万美元、2018年3 900万美元和2017年4 000万美元的第31款。第31节费用记作股权衍生交易和结算收入，并以交易为基础的费用记录相应数额。 |
(2) | 包括2019年3.37亿美元、2018年3.43亿美元和2017年3.19亿美元的第31款。第31款费用作为现金股票交易收入入账，相应数额记录在交易费用中。(鼓掌) |
股票衍生交易及结算收入
2019年，与2018年相比，股票衍生品交易和清算收入以及股票衍生品交易和清算收入减少了基于交易的支出，这在很大程度上反映出美国的交易量和波动性明显低于2018年。2019年股票衍生品交易和结算收入下降的主要原因是，美国行业交易量下降，纳斯达克交易所完成的美国市场份额总体下降，部分抵消了美国总捕获率上升和31节通过费收入的增加。2019年，股票衍生品交易和结算收入减少，交易费用减少，主要原因是美国行业交易量下降，纳斯达克交易所完成的美国市场份额下降，部分被美国净捕获率上升所抵消。股票衍生工具交易及结算收入及权益衍生工具的减少
交易和结算收入减去交易费用，还包括与纳斯达克北欧交易所相关的300万美元外汇带来的不利影响。
第31款费用记为股权衍生交易和清算收入，相应数额记为交易费用。在美国，美国证券交易委员会(SEC)对这些费用进行了评估，并以增量收费的形式将这些费用传递给我们的客户。由于证券交易委员会的利率变动，我们在整个行业系统中处理的交易量所占的百分比，以及股票实际交易的美元价值的差异，传递费可能会增加或减少。由于记录在收入中的金额等于记录在交易基础上的费用，因此对我们的收入没有影响-减去以交易为基础的费用。与2018年相比，2019年度第31节的费用有所增加，主要原因是SEC的平均收费率较高，但因纳斯达克交易所的美元交易价值下降而部分抵消。
35
交易回扣(我们将部分每股执行费用贷记给市场参与者)在2019年与2018年相比有所下降，主要原因是美国行业交易量下降，我们在纳斯达克交易所完成的美国市场份额总体下降，以及美国的回扣捕获率下降。
如上所述，与2018年相比，2019年的经纪费、结关费和兑换费有所增加，主要原因是第31节通行证费用增加。
现金权益交易收入
2019年，与2018年相比，现金股票交易收入和现金股票交易收入减去基于交易的费用减少，这在很大程度上反映了美国的交易量和波动性低于“股票衍生交易和清算收入”中提到的2018年的市场环境。2019年现金股票交易收入减少的主要原因是美国行业交易量下降，以及第31节通过费收入减少，部分被美国总捕获率上升所抵消。
2019年现金股票交易收入减少，交易费用减少，这主要是由于2018年期间特别强劲，导致美国和欧洲行业交易量下降，美国净捕获率下降，欧洲净捕获率上升部分抵消了这一下降。
现金股票交易收入和现金股票交易收入减去交易费用的减少也包括与纳斯达克北欧交易所相关的700万美元外汇带来的不利影响。
与股票衍生品交易和清算类似，在美国，我们将第31节费用记录为现金股票交易收入，并将相应的金额记录为基于交易的费用。美国证交会对这些费用进行了评估，并将其通过。
向我们的客户收取递增的费用。由于记录为收入的金额等于以交易为基础的费用记录的金额，因此对我们的收入没有影响-减去基于交易的费用。与2018年相比，2019年度第31款收费有所下降，主要原因是纳斯达克交易所的美元交易价值有所下降，而SEC平均收费率的提高部分抵消了这一因素。
与2018年相比，2019年的交易回扣有所增加。对于纳斯达克股票市场、纳斯达克PSX和纳斯达克加拿大CXC，我们将每股执行费用的一部分记入提供流动性的市场参与者，而对于纳斯达克BX和纳斯达克加拿大CX2，我们将每股执行费用的一部分贷记给市场参与者，后者提供流动性。2019年的增长主要是由于美国的回扣率较高，但部分被美国工业交易量的下降所抵消。
与2018年相比，2019年的经纪费、结关费和外汇费有所减少，主要原因是上文讨论的第31节过境费较低，以及路由费较低。
FICC收入
2019年，与2018年相比，FICC收入和FICC收入减去交易费用减少，主要原因是美国固定收益产品收入下降，以及欧洲大宗商品产品收入下降，原因是交易量减少，外汇收入减少了400万美元。
贸易管理服务收入
与2018年相比，2019年贸易管理服务收入略有下降，主要原因是外汇带来了300万美元的不利影响，但同时办公和港口连接收入的增加部分抵消了这一影响。
* * * * * *
公司服务
下表显示我们公司服务部门的收入：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
公司服务： | ||||||||||||||||||
上市服务 | $ | 296 | $ | 290 | $ | 267 | 2.1 | % | 8.6 | % | ||||||||
公司解决方案 | 200 | 197 | 192 | 1.5 | % | 2.6 | % | |||||||||||
企业服务共计 | $ | 496 | $ | 487 | $ | 459 | 1.8 | % | 6.1 | % | ||||||||
上市服务 收入
2019年上市服务收入与2018年相比有所增加，主要原因是上市公司数量增加，上市公司数量增加，部分抵消了上市公司在美国上市赚取的额外费用的流失，以及500万美元的外汇带来的不利影响。
公司解决方案 收入
2019年公司解决方案收入与2018年相比有所增加，主要原因是治理解决方案收入和投资者关系情报收入均有所增加，但因外汇收入200万美元的不利影响而部分抵消。
36
信息服务
下表显示我们的信息服务部门的收入：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
信息服务： | ||||||||||||||||||
市场数据 | $ | 398 | $ | 390 | $ | 369 | 2.1 | % | 5.7 | % | ||||||||
指数 | 223 | 206 | 171 | 8.3 | % | 20.5 | % | |||||||||||
投资数据与分析 | 158 | 118 | 48 | 33.9 | % | 145.8 | % | |||||||||||
信息服务共计 | $ | 779 | $ | 714 | $ | 588 | 9.1 | % | 21.4 | % | ||||||||
市场数据收入
2019年的市场数据收入与2018年相比有所增加，主要是由于新的专有数据销售，尤其是亚太地区的增长，以及因数据使用不足而增加的美国磁带收入。这一增长被400万美元的外汇带来的不利影响部分抵消。
指数收入
与2018年相比，2019年的指数收入有所增加，主要原因是与纳斯达克指数挂钩的ETP的平均AUM较高，以及与纳斯达克100指数挂钩的期货交易的许可收入更高。
投资数据和分析收入
与2018年相比，2019年的投资数据和分析收入有所增加，主要是由于2018年对递延收入的2300万美元购买价格调整、有机增长以及我们收购Quandl的影响导致eVestment收入增加。
* * * * * *
市场技术
下表显示我们的市场技术部门的收入：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
市场技术 | $ | 338 | $ | 270 | $ | 247 | 25.2 | % | 9.3 | % | ||||||||
市场技术收入
2019年市场技术收入与2018年相比有所增加，主要原因是纳入了与收购CInnober有关的收入、软件交付项目的规模和数量的增加、SaaS监控收入的增加以及变更请求收入的增加，而外汇600万美元的不利影响部分抵消了这一收入。
其他收入
其他收入包括2019年3月出售的BWise企业治理、风险和合规软件平台的收入和2018年4月出售的公共关系解决方案和数字媒体服务业务的收入。在销售日期之前，这些收入包括在我们的公司解决方案业务中。关于这些资产剥离的进一步讨论，见综合财务报表附注4“收购和剥离”的“2019年资产剥离”和“2018年资产剥离”。
37
费用
营业费用
下表显示我们的业务费用：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
补偿和福利 | $ | 707 | $ | 712 | $ | 670 | (0.7 | )% | 6.3 | % | ||||||||
专业和合同服务 | 127 | 144 | 153 | (11.8 | )% | (5.9 | )% | |||||||||||
计算机操作和数据通信 | 133 | 127 | 125 | 4.7 | % | 1.6 | % | |||||||||||
入住率 | 97 | 95 | 94 | 2.1 | % | 1.1 | % | |||||||||||
一般、行政和其他 | 125 | 120 | 82 | 4.2 | % | 46.3 | % | |||||||||||
营销和广告 | 39 | 37 | 31 | 5.4 | % | 19.4 | % | |||||||||||
折旧和摊销 | 190 | 210 | 188 | (9.5 | )% | 11.7 | % | |||||||||||
监管性 | 31 | 32 | 33 | (3.1 | )% | (3.0 | )% | |||||||||||
合并和战略举措 | 30 | 21 | 44 | 42.9 | % | (52.3 | )% | |||||||||||
重组费用 | 39 | — | — | N/M | — | % | ||||||||||||
业务费用共计 | $ | 1,518 | $ | 1,498 | $ | 1,420 | 1.3 | % | 5.5 | % | ||||||||
_______
N/M | 没有意义。 |
与2018年相比，2019年的薪酬和福利支出有所下降，主要原因是我们的2019年和2018年资产剥离导致薪酬成本降低，业绩激励措施降低，以及外汇带来的有利影响1700万美元，部分抵消了我们2019年和2018年收购的更高的薪资成本和更高的补偿费用。
人数增加到4,361雇员2019年12月31日从4 0992018年12月31日主要是由于我们在2019年收购和增长的市场技术和投资数据和分析业务，部分抵消了我们2019年剥离。
与2018年相比，2019年的专业和合同服务费用有所下降，主要原因是我们2019年和2018年的资产剥离、咨询费用降低以及外汇带来了300万美元的有利影响，诉讼费用的增加部分抵消了这一影响。
2019年计算机业务和数据通信费用与2018年相比有所增加，主要原因是市场数据输入成本较高，部分抵消了2018年资产剥离带来的较低成本和200万美元外汇带来的有利影响。
2019年的入住费与2018年相比有所增加，主要是由于我们在纽约的新美国总部的扩建以及2019年和2018年的收购而导致的额外设施和租金费用增加，但由于2018年资产剥离和外汇带来的有利影响300万美元的有利影响，部分抵消了这一成本的降低。
与2018年相比，2019年的一般、行政和其他支出有所增加，主要原因是为“禁止酷刑公约”的技术开发供资而记录的应收票据备抵，这是与“禁止酷刑公约”税收准备金有关的费用。
前一年的某些检查，以及在2020年票据提前失效时支付的全部赎回价格溢价的费用，部分被2018年发生的清算违约相关费用、2019和2018年剥离导致的成本降低以及外汇带来的200万美元有利影响所抵消。应收票据准备金是CAT项目变化的结果，特别是纳斯达克和其他交易所决定损害原供应商所建立的技术的价值，后者已被取代。有关清算违约的进一步讨论，请参阅合并财务报表注16“清算业务”中的“纳斯达克商品清算违约”。
与2018年相比，2019年的营销和广告支出有所增加，这主要是由于广告支出的增加。
2019年与2018年相比，折旧和摊销费用有所减少，主要原因是，由于我们2019年的重组计划，资本化软件上记录的摊销费用减少，记录在已全部摊销的无形资产上的摊销费用减少，与BWise剥离有关的折旧费用减少，以及外汇带来了300万美元的有利影响。部分抵消这些减少的是与获得的无形资产有关的额外摊销费用。关于我们2019年的重组计划和与此计划相关的费用，请参阅综合财务报表附注21，“重组费用”。
与2018年相比，合并和战略举措支出在2019年有所增加。最近几年，我们采取了各种战略举措，完成了收购和剥离工作，导致了本来不会发生的开支。这些费用一般包括整合费用以及法律、尽职调查和其他三分之一的费用。
38
缔约方交易费用将根据上述活动的规模和频率而有所不同。
2019年的重组费用为3 900万美元。见附注21，“重组费用”，用于合并财务
供进一步讨论我们2019年重组计划和与此计划相关的费用的声明。
* * * * * *
非营业收入和开支
下表显示我们的非营业收入及开支：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
利息收入 | $ | 10 | $ | 10 | $ | 7 | — | % | 42.9 | % | ||||||||
利息费用 | (124 | ) | (150 | ) | (143 | ) | (17.3 | )% | 4.9 | % | ||||||||
净利息费用 | (114 | ) | (140 | ) | (136 | ) | (18.6 | )% | 2.9 | % | ||||||||
出售投资证券的收益 | — | 118 | — | (100.0 | )% | N/M | ||||||||||||
企业剥离的净收益 | 27 | 33 | — | (18.2 | )% | N/M | ||||||||||||
其他收入 | 5 | 7 | 2 | (28.6 | )% | 250.0 | % | |||||||||||
未合并投资净收益 | 84 | 18 | 15 | 366.7 | % | 20.0 | % | |||||||||||
非营业收入(费用)共计 | $ | 2 | $ | 36 | $ | (119 | ) | (94.4 | )% | (130.3 | )% | |||||||
_______
N/M，再分配，没有意义。
利息费用
2019年利息支出与2018年相比有所下降，主要原因是2020年票据和2029年债券的再融资利率较低，未偿债务减少。见合并财务报表附注10，“债务义务”，以进一步讨论我们的债务义务。
下表显示我们的利息费用：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||
债务利息费用 | $ | 115 | $ | 140 | $ | 135 | (17.9 | )% | 3.7 | % | ||||||||
债券发行成本和债务贴现的累积 | 6 | 7 | 6 | (14.3 | )% | 16.7 | % | |||||||||||
其他费用 | 3 | 3 | 2 | — | % | 50.0 | % | |||||||||||
利息费用 | $ | 124 | $ | 150 | $ | 143 | (17.3 | )% | 4.9 | % | ||||||||
* * * * * *
投资证券销售收益
2018年12月，我们在出售投资证券上实现了1.18亿美元(税后9300万美元)的税前收益。关于合并财务报表，请参阅附注7“投资”中的“股票证券”，以供进一步讨论。
企业剥离的净收益
2019年企业剥离的净收益主要与o有关。智者的剥离。关于合并财务报表，见附注4“收购和剥离”中的“2019年资产剥离”，以供进一步讨论。.
2018年企业剥离的净收益与2018年的剥离。关于合并财务报表，见附注4“收购和剥离”中的“2018年资产剥离”，以供进一步讨论。
未合并投资净收益
与2018年相比，2019年未合并投资的净收入有所增加，主要是因为我们的股权法投资于OCC的收入得到确认。关于合并财务报表，请参阅附注7“投资”中的“股票法投资”，以供进一步讨论。
39
税务事项
下表显示我们的入息税规定及有效税率：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(百万美元) | ||||||||||||||||||
所得税规定 | $ | 245 | $ | 606 | $ | 143 | (59.6 | )% | 323.8 | % | ||||||||
有效税率 | 24.0 | % | 57.0 | % | 16.4 | % | ||||||||||||
关于我们税务问题的进一步讨论，见合并财务报表附注18，“所得税”。
* * * * * *
非公认会计原则财务措施
除了披露根据美国公认会计原则确定的结果外，我们还提供了可归属于纳斯达克的非GAAP净收入和非GAAP稀释每股收益。管理层在内部使用这些非GAAP信息，以及美国GAAP信息，用于评估我们的业绩和作出财务和业务决策。我们相信，我们对这些措施的介绍为投资者提供了更大的透明度，并提供了与我们的财务状况和经营结果有关的补充数据。此外，我们相信这些措施的提出，对投资者对我们持续经营表现的中期比较是有帮助的。
这些措施不符合或替代美国公认会计原则，可能与其他公司使用的非公认会计原则不同。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算这些措施，从而降低了它们作为比较措施的效用。投资者在评估我们的业务时，不应依赖任何单一的财务措施。这种非GAAP信息应该被视为补充性信息，而不是按照美国GAAP来替代我们的经营结果。我们建议投资者审查美国公认会计准则的财务措施，包括我们的合并财务报表及其附注，包括本年度10-K表的财务措施。当结合我们的美国公认会计原则的结果和相应的协调时，我们相信这些非公认会计原则的措施提供了更高的透明度和对影响我们业务的因素的更全面的理解，而不仅仅是美国的GAAP措施。
我们了解到，分析师和投资者经常依赖非公认会计原则的财务措施，如非公认会计原则的净收益可归因于纳斯达克和非公认会计原则稀释每股收益，以评估经营业绩。我们使用纳斯达克的非GAAP净收入和非GAAP稀释后的每股收益，因为它们更清楚地显示了我们业务中的趋势，而这些趋势在仅仅依靠美国GAAP财务措施时可能并不明显，因为这些措施从我们的结果中消除了对我们当前经营业绩影响较小的特定财务项目。下文所述期间可归于纳斯达克的非公认会计原则净收入是通过调整下列项目计算的：
获得的无形资产的摊销费用：我们摊销与各种资产有关的无形资产。
收购。无形资产摊销费用可能因阶段性收购的完成而有所不同，而不是我们正在进行的业务活动。因此，如果在业绩计量中包括无形资产摊销，则更难以评估企业的日常经营业绩、各期间业务的相对经营业绩以及纳斯达克的盈利能力。因此，不包括无形资产摊销的业绩计量为投资者提供了我们业务在每一时期持续活动的有用代表。
合并和战略举措费用：最近几年，我们采取了各种战略举措，完成了收购和剥离工作，导致了本来不会发生的开支。这些费用一般包括整合费用以及法律、尽职调查和其他第三方交易费用。这些费用的频率和数额因交易的规模、时间和复杂性而有很大差异。因此，为了计算非GAAP指标，我们将这些成本排除在外，这将更有意义地分析纳斯达克目前的经营业绩，或者在不同时期对纳斯达克的业绩进行比较。
重组费用：我们启动了某些技术平台的转型，以推进我们作为技术和分析提供商的战略机遇，并继续对某些业务领域进行调整。关于我们2019年重组计划的进一步讨论，见综合财务报表附注21，“重组费用”。与此计划相关的收费代表着我们的战略和技术以及高管重组的根本性转变，为了计算非公认会计原则(non-GAAP)指标的目的，这些收费将被排除在外，因为它们不能反映当前的运营业绩，也不反映纳斯达克在不同时期的业绩比较。
未合并投资的净收入e关于合并财务报表，见附注7“投资”的“OCC基本建设计划”，供进一步讨论。由于OCC的资本计划不被批准，我们在OCC的投资收入可能与往年相比有很大的不同。因此，我们将把这一收入排除在本期和前期之外，以便计算非公认会计原则的衡量标准，从而更有意义地分析纳斯达克目前的经营业绩，或者在不同时期之间比较纳斯达克的业绩。
40
清算违约损失：：2018年，我们记录了与2018年9月发生的纳斯达克结算大宗商品(Nasdaq Clearing)大宗商品会员违约有关的3100万美元费用。参见“纳斯达克商品结算公司违约”中的注16，“清算业务”，对合并财务报表进行进一步讨论。我们已经排除了与违约相关的费用，因为我们认为这是非经常性的，因为我们的清算所成员违约从来没有发生过另一次损失，因此在评估纳斯达克目前的经营业绩时，应该将其排除在外。与流程和程序的评估和增强相关的任何费用都不会被排除在我们的GAAP结果之外。
其他重要项目：我们已经排除了某些其他费用或收益，包括某些税收项目，这些费用或收益是由其他不可比较的事件造成的，以衡量经营业绩。我们认为，将这些金额排除在外，可以让管理层和投资者更好地理解纳斯达克目前的财务业绩。
2019年，其他重要项目主要包括：
• | a与为“禁止酷刑公约”技术开发提供资金有关的应收票据备抵，这笔款项记录在“综合收入报表”中的一般、行政和其他开支中； |
• | 在合并收入报表中记录在一般、行政和其他开支中的债务清偿损失；以及 |
• | 剥离业务的净收益，主要代表我们出售BWise的税前净利2，700万美元； |
• | 其他项目： |
◦ | 在综合收入报表中记录的一般、行政和其他费用的某些前一年考试的税务准备金； |
◦ | 某些诉讼费用，记录在专业和合同服务费用综合收入表中。 |
2018年，其他重要项目主要包括：
• | 剥离业务的净收益，即我们出售公共关系解决方案和数字媒体服务业务的税前净收益为3 300万美元； |
• | 出售投资证券的收益，该证券代表我们出售LCH 5.0%的所有权权益所得1.18亿元税前收益。集团控股有限公司; |
• | 其他项目： |
◦ | 与销售和使用税及增值税有关的不确定地位有关的费用，记录在 |
综合收入报表中的一般费用、行政费用和其他费用；以及
◦ | 某些诉讼费用，记录在专业和合同服务费用综合收入表中。 |
重要税目：
对所得税规定的非公认会计原则调整包括每项非公认会计原则调整的税收影响，以及：
• | 2019年，1 000万美元的税收优惠主要涉及对2018年联邦和州纳税申报表的调整，以及与OCC的资本分配有关的1 000万美元的税收优惠。关于我们OCC投资的进一步讨论，见附注7“投资”中的“OCC资本计划”和合并财务报表。 |
• | 2018年，由于重新计算未确认的税收优惠(不包括下文讨论的某些瑞典税收优惠的逆转)以及国家税率变化的影响，税收支出净增加700万美元。 |
其他调整包括下列项目：
• | 2019年和2018年，与员工持股薪酬相关的超额税收福利，以反映在奖励授予或结算时，基于股票的奖励对所得税效应的认可。这一项目受到波动的影响，并将根据员工持股薪酬安排的归属时间和我们股票价格的波动而变化。 |
• | 2018年： |
◦ | 与2017年12月颁布的减税和就业法案相关的美国税收立法的影响。我们记录到税收开支增加2.9亿美元，与外币折算有关的递延税收资产减少，这是因为与这一法案有关的临时估计数的最后确定；以及 |
◦ | 瑞典税收优惠的逆转。关于合并财务报表的进一步讨论，见附注18，“所得税”。 |
41
下表显示了可归属于纳斯达克的美国公认会计原则净收入与摊薄每股收益和可归属于纳斯达克的非公认会计原则净收入与稀释每股收益之间的对账情况：
截至2019年12月31日止的年度 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日终了年度 | ||||||||||||||||||||||
(以百万计，但份额和每股数额除外) | ||||||||||||||||||||||||
净收益 | 稀释每股收益 | 净收益 | 稀释每股收益 | 净收益 | 稀释每股收益 | |||||||||||||||||||
美国公认会计原则纳斯达克净收益和稀释后每股收益 | $ | 774 | $ | 4.63 | $ | 458 | $ | 2.73 | $ | 729 | $ | 4.30 | ||||||||||||
非公认会计原则调整数： | ||||||||||||||||||||||||
获得的无形资产的摊销费用 | 101 | 0.60 | 109 | 0.65 | 92 | 0.54 | ||||||||||||||||||
合并和战略举措费用 | 30 | 0.18 | 21 | 0.13 | 44 | 0.26 | ||||||||||||||||||
重组费用 | 39 | 0.23 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||
未合并投资净收益e | (82 | ) | (0.49 | ) | (16 | ) | (0.10 | ) | (13 | ) | (0.08 | ) | ||||||||||||
清算违约损失 | — | — | 31 | 0.18 | — | — | ||||||||||||||||||
应收票据准备金 | 20 | 0.12 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||
债务的清偿 | 11 | 0.07 | — | — | 10 | 0.06 | ||||||||||||||||||
企业剥离的净收益 | (27 | ) | (0.16 | ) | (33 | ) | (0.20 | ) | — | — | ||||||||||||||
出售投资证券的收益 | — | — | (118 | ) | (0.69 | ) | — | — | ||||||||||||||||
其他 | 17 | 0.11 | 17 | 0.10 | 3 | 0.02 | ||||||||||||||||||
非公认会计原则调整共计 | 109 | 0.66 | 11 | 0.07 | 136 | 0.80 | ||||||||||||||||||
调整所得税规定，以反映非公认会计原则的调整和其他税收项目 | (43 | ) | (0.26 | ) | 6 | 0.03 | (66 | ) | (0.39 | ) | ||||||||||||||
与雇员股份补偿有关的超额税收福利 | (5 | ) | (0.03 | ) | (9 | ) | (0.05 | ) | (40 | ) | (0.24 | ) | ||||||||||||
美国税收立法的影响 | — | — | 290 | 1.73 | (89 | ) | (0.52 | ) | ||||||||||||||||
瑞典某些税收优惠的逆转 | — | — | 41 | 0.24 | — | — | ||||||||||||||||||
非公认会计原则税额调整共计 | (48 | ) | (0.29 | ) | 328 | 1.95 | (195 | ) | (1.15 | ) | ||||||||||||||
非公认会计原则调整总额，扣除税额 | 61 | 0.37 | 339 | 2.02 | (59 | ) | (0.35 | ) | ||||||||||||||||
可归因于纳斯达克的非公认会计原则净收入和稀释后每股收益 | $ | 835 | $ | 5.00 | $ | 797 | $ | 4.75 | $ | 670 | $ | 3.95 | ||||||||||||
加权平均普通股按稀释后每股收益计算 | 166,970,161 | 167,691,299 | 169,585,031 | |||||||||||||||||||||
流动性与资本资源
历史上，我们为我们的业务活动提供资金，并通过业务产生的现金履行我们的承诺，并通过定期发行我们的普通股和债务加以加强。目前，我们的成本和资金供应仍然健康。
在2019年3月，我们使用出售商业票据和手头现金的净收益来赎回我们所有的2019年票据。在2019年4月，我们发行了2029年和5月的债券。
2019年，我们主要使用2029年票据的净收益来全额偿还和终止我们的2020年票据。此外，在2019年6月，我们利用发行商业票据的收益全额偿还并终止了我们的2016年信贷机制，并于2020年2月发行了2030票据。我们将主要利用2030年债券的净收益来赎回2021年债券，并用于其他一般公司用途。见“高级无担保债券到期日期为2029年的1.75%”5.55%应于2020年到期的高级无担保债券，“2016年信贷贷款提前失效”，“0.875%”
42
高级无担保债券应于2030年到期，“3.875%高级无担保债券到期2021年”，附注10，“债务债务”，以供进一步讨论合并财务报表。
我们有2017年信贷贷款和商业票据计划，使我们能够以合理的短期利率有效地借款。商业票据计划由我们的2017年信贷基金支持。请参阅综合财务报表附注10“债务义务”中的“商业票据计划”和“2017年信贷安排”，以供进一步讨论。
截至2019年12月31日，2017年信贷机制没有任何未缴款项。这个200万美元余额是指未摊销的债务发行成本。在可供借贷的10亿美元中，3.92亿美元为商业票据计划和信用证提供流动性支持。因此，作为.2019年12月31日，2017年信贷机制下可动用的余额总额为6.08亿美元，不包括支持商业票据计划和信用证的金额。
作为先前收购的收购价格考虑的一部分，纳斯达克未来有义务每年发行992，247股纳斯达克普通股，直到2027年。请参阅附注19“承付款、意外开支及保证”中的“非现金或有代价”，以供进一步讨论。
在短期内，我们预计我们的业务和我们的循环信贷承诺和商业票据计划下的可用性将提供足够的现金来支付我们的运营费用、资本支出、债务偿还、任何股票回购和任何股息。
各种资产和负债的价值，包括现金和现金等价物、应收账款、应付帐款和应计费用、长期债务的当期部分和商业票据，每月都会波动。周转金(按流动资产减去流动负债计算)为美元6 300万截至2019年12月31日，与美元相比(2亿)百万截至2018年12月31日，增加$2.63亿. 流动资产余额变动减少周转资金20.8亿美元，违约基金和保证金存款、现金和现金等价物、其他流动资产和限制性现金减少，但应收款、净投资和金融投资增加部分抵销。当期负债余额变动增加周转资金23.43亿美元，由于违约基金和保证金存款、短期债务、其他流动负债、应付帐款和应计费用以及应计人事费减少，部分抵消了应付给证券交易委员会的第31节费用和递延收入的增加。
影响本港内部筹集资金的主要因素包括：
• | 我们在任何业务部门的收入下降； |
• | 监管和周转资金需求的变化；以及 |
• | 我们开支的增加。 |
影响我们从外部获得现金的能力的主要因素包括：
• | 在我们的信贷安排中包含的限制我们的总借款能力的经营契约； |
• | 在我们的信贷安排下提高利率； |
• | 信用评级下调可能会限制我们获得更多债务； |
• | 我们普通股的市价下跌；及 |
• | 公共债务和股票市场的波动或中断。 |
以下各节讨论我们的金融资产、债务义务、监管资本要求和现金流量的变化对我们的流动性和资本资源的影响。
金融资产
下表概述了我们的金融资产：
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||||
(以百万计) | ||||||||
现金和现金等价物 | $ | 332 | $ | 545 | ||||
限制现金 | 30 | 41 | ||||||
金融投资 | 291 | 268 | ||||||
金融资产总额 | $ | 653 | $ | 854 | ||||
现金及现金等价物及限制性现金
现金和现金等价物包括在银行的所有非限制性现金和在购买时原始期限为90天或以下的高流动性投资。现金和现金等价物所保留的余额取决于预期或可能的短期现金需求、现行利率、我们的投资政策和其他投资选择。截至2019年12月31日，我们的现金和现金等价物3.32亿美元主要投资于银行存款、货币市场基金和商业票据。从长期来看，我们可以使用内部产生的资金和外部来源来履行我们的债务义务和其他长期负债。现金及现金等价物2019年12月31日 减少 2.13亿美元从…2018年12月31日，主要原因是：
• | 偿还债务； |
• | 支付给我们普通股的现金红利； |
• | 为购置支付的现金，减去所获得的现金和现金等价物； |
• | 回购我们的普通股；以及 |
• | 财产和设备的购买，由下列部分抵销； |
• | 业务活动提供的现金净额； |
• | 发行长期债务的收益，扣除发行成本后的收益； |
• | 从企业剥离中获得的收益；以及 |
• | 商业票据，净收入。 |
有关进一步讨论，请参阅下文的“现金流量分析”。
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由于合同或规章的要求，限制提款的现金受到限制，或无法用于一般用途。限制现金3 000万美元截至2019年12月31日和4 100万美元截至2018年12月31日, a 减少的1 100万美元。这个减少主要与作为抵押品认捐的现金减少有关。限制现金在综合资产负债表中被列为限制性现金。
现金汇回
截至目前，我们在美国以外的多家外国子公司持有的现金和现金等价物总计1.6亿美元。2019年12月31日和3.67亿美元2018年12月31日。截至目前，美国的剩余余额共计1.72亿美元2019年12月31日和1.78亿美元2018年12月31日.
美国境外子公司的未汇出收益被用于为我们的国际业务提供资金，并被认为是无限期的再投资。
股份回购计划
请参阅“股票回购计划”注13“纳斯达克股东权益”的合并财务报表，以进一步讨论我们的股票回购计划。
普通股现金股利
下表显示我们的未偿还普通股按普通股支付的季度现金股利：
2019 | 2018 | ||||||
第一季度 | $ | 0.44 | $ | 0.38 | |||
第二季度 | 0.47 | 0.44 | |||||
第三季度 | 0.47 | 0.44 | |||||
第四季度 | 0.47 | 0.44 | |||||
共计 | $ | 1.85 | $ | 1.70 | |||
关于股息的进一步讨论，请参阅“普通股现金股利”，注13，“纳斯达克股东权益”中的合并财务报表。
金融投资
我们的金融投资总额2.91亿美元截至2019年12月31日和2.68亿美元截至2018年12月31日主要由评级较高的欧洲政府债券组成。在这些证券中，1.69亿美元截至2019年12月31日和1.66亿美元截至2018年12月31日资产主要用于满足监管资本要求，主要用于我们在纳斯达克清算公司的清算业务。见合并财务报表附注7，“投资”，供进一步讨论。
* * * * * *
债务义务
下表按合同期限汇总了我们的债务义务：
到期日 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||
(以百万计) | ||||||||||
短期债务： | ||||||||||
商业票据 | 加权平均到期日13天 | $ | 391 | $ | 275 | |||||
高级无担保浮动利率票据 | 2019年3月偿还 | — | 500 | |||||||
5.55%高级无担保票据(1) | 2019年5月偿还 | — | 599 | |||||||
4亿美元高级无担保定期贷款机制 | 2019年6月偿还 | — | 100 | |||||||
短期债务总额 | 391 | 1,474 | ||||||||
长期债务： | ||||||||||
3.875%高级无担保票据 | 2021年6月 | 671 | 686 | |||||||
10亿美元高级无担保循环信贷 | 2022年4月 | (2 | ) | (4 | ) | |||||
1.75%高级无担保票据 | 2023年5月 | 668 | 682 | |||||||
4.25%高级无担保票据 | 2024年6月 | 497 | 497 | |||||||
3.85%高级无担保票据 | 2026年6月 | 497 | 496 | |||||||
1.75%高级无担保票据 | 2029年3月 | 665 | — | |||||||
长期债务总额 | 2,996 | 2,357 | ||||||||
债务总额 | $ | 3,387 | $ | 3,831 | ||||||
____________
(1) | 截至2019年3月31日，余额被重新归类为短期债务. |
除了10亿美元的高级无担保循环信贷工具外，我们还有其他主要与我们的纳斯达克清算业务有关的信贷工具，以提供更多的流动性。以多种货币提供的其他信贷工具，
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全数2.03亿美元截至2019年12月31日和2.34亿美元截至2018年12月31日，在可用流动资金方面，其中1 500万美元用于2019年12月31日所有这些都没有被利用到.2018年12月31日.
截至2019年12月31日，我们遵守了我们所有债务义务的公约。
见合并财务报表附注10，“债务义务”，以进一步讨论我们的债务义务。
* * * * * *
监管资本要求
结算业务规管资本规定
我们必须为纳斯达克结算所的结算业务维持最低的监管资本水平。需要维持的监管资本水平取决于许多因素，包括市场条件和对手方的信誉。截至2019年12月31日，我们所需的监管资本1.47亿美元由评级较高的欧洲政府债券组成，这些债券包括在综合资产负债表中的金融投资中。
经纪-交易商净资本要求
我们的经纪-交易商子公司，纳斯达克执行服务，执行访问，NPM证券，SMTX，和纳斯达克资本市场咨询，是受监管要求，以确保他们的总体财务健全和流动性。这些要求使这些子公司有义务遵守最低净资本要求。截至2019年12月31日，合计所需最低净资本100万美元总超额资本总额为4，800万美元，其中大部分为现金持有。
以及综合资产负债表中的现金等价物。所需的最低净资本包括在综合资产负债表中的限制性现金中。
北欧和波罗的海外汇管理资本要求
在北欧和波罗的海国家经营交易场所的实体均须遵守当地法规，并须保持旨在确保其总体财务健全和流动性的监管资本。截至2019年12月31日，我们所需的监管资本3 300万美元投资于欧洲政府债券，这些债券包括在综合资产负债表中的金融投资和受限现金。
其他资本要求
我们还经营其他几家受当地监管的企业，并要求它们保持一定水平的监管资本。截至2019年12月31日，其他必需的监管资本是1 100万美元主要包括在综合资产负债表中受限制的现金和金融投资。
* * * * * *
现金流量分析
下表汇总了现金流量的变化：
截至12月31日的年度， | 百分比变化 | |||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | 2019年与2018年 | 2018年与2017年 | ||||||||||||||
(使用)提供的现金净额： | (以百万计) | |||||||||||||||||
经营活动 | $ | 963 | $ | 1,028 | $ | 909 | (6.3 | )% | 13.1 | % | ||||||||
投资活动 | (240 | ) | 196 | (890 | ) | (222.4 | )% | (122.0 | )% | |||||||||
筹资活动 | (937 | ) | (1,027 | ) | (53 | ) | (8.8 | )% | 1,837.7 | % | ||||||||
汇率变动对现金及现金等价物及限制性现金的影响 | (10 | ) | (10 | ) | 15 | — | % | (166.7 | )% | |||||||||
现金和现金等价物及限制性现金净增(减少)额 | (224 | ) | 187 | (19 | ) | (219.8 | )% | (1,084.2 | )% | |||||||||
期初现金及现金等价物和限制性现金 | 586 | 399 | 418 | 46.9 | % | (4.5 | )% | |||||||||||
期末现金及现金等价物和限制性现金 | $ | 362 | $ | 586 | $ | 399 | (38.2 | )% | 46.9 | % | ||||||||
经营活动提供的净现金
经营活动提供的现金净额主要包括按某些非现金项目调整的净收入，如：财产和设备的折旧和摊销费用；购置的有限寿命无形资产的摊销费用，这些无形资产可以是偶然的，取决于相关业务组合的时间和规模；费用
与基于股票的补偿有关；以及未合并投资的净收益。
经营活动提供的现金净额也受到经营资产和负债变动的影响，如：应收账款，受客户记帐时间和客户相关收款时间的影响；应付帐款和因付款时间而产生的应计费用；受员工业绩指标和付款时间影响的应计人事费用
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与员工奖金激励有关；第31节向证券交易委员会支付的费用，这是受从客户收取的时间和支付给证券交易委员会的影响。
经营活动提供的净现金减少 6 500万美元与2018年相比，2019年。减少的主要原因是，与2018年相比，2019年支付的业绩奖金有所增加，这主要是由于前一年的业绩，与我们有关的现金流量下降。2019年和2018年资产剥离2019年支付的与资本救助计划有关的款项，部分被我们2019年收购的现金流和净收入增长所抵消。
用于(由)投资活动提供的现金净额
2019年投资活动使用的现金净额主要涉及用于购置的现金2.06亿美元、所购现金和现金等价物净额1.27亿美元、资产和设备采购净额1.27亿美元以及证券净购买额3 600万美元，但因收到与2019年资产剥离有关的1.32亿美元现金而部分抵销。
2018年投资活动提供的净现金主要涉及从2018年资产剥离中收到的2.86亿美元现金和出售投资担保的1.69亿美元收益，其中一部分被1.11亿美元的财产和设备采购、1.01亿美元用于我们2018年收购的现金以及4700万美元的证券净购买所抵消。
用于融资活动的现金净额
2019年用于融资活动的现金净额主要用于偿还债务12.15亿美元，向股东支付股利3.05亿美元，回购普通股2亿美元，部分由长期债务发行收益6.8亿美元和商业票据净借款1.16亿美元抵消。
2018年用于筹资活动的现金净额主要涉及3.94亿美元的普通股回购、2.8亿美元股利支付给我们的股东、2.05亿美元商业票据的净偿还额和1.15亿美元的债务偿还。
关于我们收购和剥离的进一步讨论，见合并财务报表附注4，“收购和剥离”。
见合并财务报表附注10，“债务义务”，以进一步讨论我们的债务义务。
请参阅“股票回购计划”和“普通股现金股利”，即“纳斯达克股东权益”附注13的合并财务报表，以进一步讨论我们的股票回购计划和普通股支付的现金红利。
* * * * * *
合同义务和或有承付款
纳斯达克有合同义务，按合同期限、经营租赁付款和其他义务，根据债务义务进行未来支付。下表显示了截至2019年12月31日.
按期间支付的款项 | ||||||||||||||||||||
合同义务 | 共计 | 不足1年 | 1至3年 | 3-5岁 | 5年以上 | |||||||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||||||||||
按合同期限分列的债务(1) | $ | 3,847 | $ | 481 | $ | 827 | $ | 1,278 | $ | 1,261 | ||||||||||
业务租赁债务(2) | 508 | 77 | 113 | 78 | 240 | |||||||||||||||
房地产债务(3) | 128 | — | 12 | 27 | 89 | |||||||||||||||
购买义务(4) | 54 | 26 | 28 | — | — | |||||||||||||||
其他义务(5) | 9 | 9 | — | — | — | |||||||||||||||
共计 | $ | 4,546 | $ | 593 | $ | 980 | $ | 1,383 | $ | 1,590 | ||||||||||
____________
(1) | 我们的债务义务包括本金义务和利息义务。截至2019年12月31日，利率为2.73%，用于计算2017年信贷贷款的合同债务金额。所有其他债务主要是按合同固定利率乘以截至2019年12月31日本金总额的360天计算的。请进一步讨论，见合并财务报表附注10，“债务义务”。 |
(2) | 经营租赁债务是指截至2019年12月31日我们的未贴现经营租赁负债。关于我们租约的进一步讨论，见合并财务报表附注17，“租约”。 |
(3) | 房地产义务包括对已签署但尚未开始的租赁支付具有法律约束力的最低租赁付款。 |
(4) | 采购义务主要是根据软件许可协议应支付的最低限度未清债务。 |
(5) | 其他债务主要包括与先前购置有关的未来可能的代管协议付款。 |
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不N-现金或有价值
请参阅附注19“承付款、意外开支及保证”中的“非现金或有代价”，以供进一步讨论。
表外安排
关于表外安排的讨论，见：
• | 附注16“结算业务”，以供进一步讨论我们的非现金拖欠基金供款及为结算业务而收取的保证金存款；及 |
• | 合并财务报表附注19“承付款项、意外开支和担保”，供进一步讨论： |
• | 发放担保和提供信贷便利； |
• | 其他保证； |
• | 非现金或有考虑； |
• | 代管协议； |
• | 安排经纪活动； |
• | 法律和规章事项； |
• | 税务审计。 |
市场风险的定量和定性披露
由于我们的经营、投融资活动，我们面临利率风险和外汇汇率风险等市场风险。由于我们的正常业务活动，我们也面临信用风险。
我们实施了各种政策和程序，以衡量、管理、监测和报告风险风险，管理层和董事会定期对这些政策和程序进行审查。我们识别风险暴露，并每天监测和管理此类风险。
我们进行敏感性分析，以确定市场风险暴露的影响。我们可以使用衍生工具来对冲与我们的财务状况有关的金融风险或在正常业务过程中发生的风险。我们不为投机目的使用衍生工具。
利率风险
在正常的业务过程中，我们面临着利率波动的风险。我们在市场风险下的利率变化主要与我们的金融投资和债务有关，下文将讨论这些风险。
金融投资
截至2019年12月31日，我们的投资组合主要由评级较高的欧洲政府债券组成，这些债券支付固定利率。这些证券受到利率风险的影响，如果市场利率上升，这些证券的公允价值就会下降。如果市场利率立即和一致地从目前的水平上升100个基点2019年12月31日，这个投资组合的公允价值会下降700万美元.
债务义务
截至2019年12月31日，基本上我们所有的债务都是固定利率债务.虽然利率的变化不会影响我们在固定利率债务上支付的利息，但由于我们的商业票据计划下的商业票据销售所产生的未偿金额的变化，我们将面临利率的变化，因为商业票据计划的利率是可变的。截至2019年12月31日，我们的未清本金为3.91亿美元的商业票据。假设我们未发行的商业票据利率上升100个基点，每年的利息开支会增加约100个基点。400万美元以借款为基础2019年12月31日.
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外币汇率风险
我们受外币汇率风险的影响。我们以外币计值收入的主要交易风险敞口减去截至年度的基于交易的费用和营业收入。2019年12月31日下表列出2018年的情况：
欧元 | 瑞典克朗 | 其他外币 | 美元 | 共计 | ||||||||||||||||
(以百万计，货币汇率除外) | ||||||||||||||||||||
截至2019年12月31日止的年度 | ||||||||||||||||||||
平均外币兑美元汇率 | 1.1193 | 0.1057 | # | N/A | N/A | |||||||||||||||
收入百分比减去交易费用 | 7.7 | % | 7.6 | % | 5.0 | % | 79.7 | % | 100.0 | % | ||||||||||
占营业收入的百分比(1) | 13.9 | % | (4.3 | )% | (5.8 | )% | 96.2 | % | 100.0 | % | ||||||||||
10%不利货币波动对收入减去交易费用的影响 | $ | (19 | ) | $ | (19 | ) | $ | (13 | ) | $ | — | $ | (51 | ) | ||||||
10%不利货币波动对营业收入的影响 | $ | (14 | ) | $ | (4 | ) | $ | (6 | ) | $ | — | $ | (24 | ) | ||||||
欧元 | 瑞典克朗 | 其他外币 | 美元 | 共计 | ||||||||||||||||
(以百万计，货币汇率除外) | ||||||||||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||||
平均外币兑美元汇率 | 1.1800 | 0.1150 | # | N/A | N/A | |||||||||||||||
收入百分比减去交易费用 | 8.9 | % | 7.3 | % | 5.2 | % | 78.6 | % | 100.0 | % | ||||||||||
占营业收入的百分比 | 11.3 | % | 0.1 | % | (7.0 | )% | 95.6 | % | 100.0 | % | ||||||||||
10%不利货币波动对收入减去交易费用的影响 | $ | (23 | ) | $ | (18 | ) | $ | (13 | ) | $ | — | $ | (54 | ) | ||||||
10%不利货币波动对营业收入的影响 | $ | (12 | ) | $ | — | $ | (7 | ) | $ | — | $ | (19 | ) | |||||||
____________
(1) | 瑞典克朗2019年营业收入百分比下降的主要原因是我们2019年重组计划的相关费用。关于我们2019年重组计划的进一步讨论，见综合财务报表附注21，“重组费用”。 |
# | 表示多个外币汇率。 |
N/A | 不适用。 |
我们在外国子公司的投资通过将外国子公司的净资产或权益转换成美元，使其面临汇率波动的风险。基本上，我们所有的外国子公司都是以美元以外的功能货币运作。这些附属公司的财务报表按现行汇率折算成美元进行合并报告，合并资产负债表中的股东权益累计其他综合损失记录了净损益。
我们对外币净资产的主要敞口2019年12月31日见下表：
净资产 | 10%不利货币波动的影响 | |||||||
(以百万计) | ||||||||
瑞典克朗(1) | $ | 3,247 | $ | (325 | ) | |||
挪威克朗 | 174 | (17 | ) | |||||
加元 | 120 | (12 | ) | |||||
英磅 | 222 | (22 | ) | |||||
欧元 | 33 | (3 | ) | |||||
澳元 | 105 | (11 | ) | |||||
____________
(1) | 包括.的善意23.97亿美元和无形资产，扣除6亿美元. |
信用风险
信用风险是指由于客户或交易对手的信用质量出现违约或恶化而造成的潜在损失。我们面临来自第三方的信用风险，包括客户，
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交易对手和清算代理。这些当事方可能因破产、缺乏流动性、经营失败或其他原因而拖欠对我们的债务。我们通过评估与我们进行投资和执行协议的对手方来限制我们的信用风险敞口。对于我们的投资组合，我们的目标是投资于证券，以保持本金的同时最大化收益，而不显着增加风险。通过确保将这些金融资产置于具有投资等级评级的政府、资本充足的金融机构和其他信誉良好的对手方手中，与投资相关的信用风险大大降低。
我们的子公司，纳斯达克执行服务，可能面临信用风险，因为交易对手的违约与它为我们的交易客户提供的路由服务。我们的现金股票交易所成员的现金股票系统交易由纳斯达克执行服务公司(Nasdaq ExecutionServices)提供给NSCC结算。在这一职能中，纳斯达克执行服务将在交易日结束时保持中立，但如果交易超出交易日并持续到第二天，则可能面临日内风险，从而使纳斯达克执行服务在接受交易和将交易转移到清算所之间的这段时间内容易受到交易对手风险的影响。在这一过渡时期，纳斯达克执行服务公司(Nasdaq ExecutionServices)并不像一家清算经纪商那样，而是在清算所进入交易之前，面临交易对手破产的短期风险。一旦结算所正式接受交易进行更新，纳斯达克执行服务将合法地从交易执行风险中移除。然而，纳斯达克对NSCC有独立于纳斯达克执行服务安排的会员义务。
根据NSCC和纳斯达克执行服务公司结算协议的规定，纳斯达克执行服务公司对因交易方或清算代理未能履行其合同义务而发生的任何损失负有责任，无论是通过付款还是交付证券。受这些交易影响的证券价格的不利变动会增加我们的信用风险。然而，我们认为，物质损失的风险是有限的，因为纳斯达克执行服务公司的客户不被允许进行保证金交易，而nscc规则通过为所有与nscc结算的经纪商设定信用限额和资本存款要求来限制自清交易中的对手方风险。从历史上看，纳斯达克执行服务公司从未因客户未能履行其作为系统交易对手方的合同义务而承担任何责任。一个或多个较大或多个市场参与者的信贷困难或破产，或被认为有可能出现信贷困难或破产，也可能导致整个市场的信贷困难或其他市场混乱。
执行存取是一种介绍性的经纪人，它为我们的固定收益业务经营交易平台，用于美国国库券的交易。执行准入与中国工商银行金融服务有限责任公司(ICBC)有清算安排。截至2019年12月31日，我们已经做出了贡献1 500万美元与本结算安排有关的款项予工商银行。这些矿床
在我们的综合资产负债表中记录在其他流动资产中。部分交易活动是由工行通过固定收益清算公司进行清算，并由工行代理。执行权限承担客户通过固定收益清算公司进行清算的交易对手风险。客户的对手方风险存在于交易日期和交易结算日期之间，即至少一个工作日(或更多，如果由美国国库券发行日历指定)。未通过固定收益清算公司进行清算的对手方须经过信用尽职调查程序，并可能被要求提供担保品、提供本金信用证或提供其他形式的信用增强，以减少交易对手的风险。每日头寸交易限额也会对此类交易对手实施。
我们有信用风险与交易和订阅为基础的收入，是向客户每月或季度的基础上，拖欠。我们在这些交易中可能遭受的信贷损失是由我们的综合资产负债表中的应收余额所代表的。我们审查和评估我们的对手方信用状况的变化。如上文所述的信贷损失可能对我们的综合财务状况和业务结果产生不利影响。
2020年1月1日，我们通过了ASU 2016-13“金融工具信用损失的计量”。参见“金融工具-信贷损失”中的“最近会计公告”，附注2，“重大会计政策摘要”，以供进一步讨论的合并财务报表。这个ASU改变了某些金融工具的减值模式。新模型是一种前瞻性的预期损失模型，适用于受信贷损失影响的金融资产，并以摊销成本和某些表外信用敞口计量。这包括贷款、持有至到期债务证券、贷款承诺、金融担保和贸易应收账款.
我们还通过与纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)的清算业务，面临信用风险。请参阅合并财务报表附注16，“清算业务”，以供进一步讨论。我们的结算所持有大量结算会员现金存款，这些存款或投资主要是为了提供资本担保，同时尽量减少信贷、市场和流动性风险。虽然我们力求达到合理的回报率，但我们主要关注的是保留资本和管理与这些存款有关的风险。由于票据交换所可能将利息收入(减去成本)转嫁给成员，这可能包括由于市场条件而产生的负收益或收益率下降。以下概述与这些存款有关的风险以及如何减轻这些风险。
• | 信用风险。当清算所有能力在中央银行持有现金抵押品时，票据交换所利用其进入中央银行系统的机会，以尽量减少信贷风险敞口。当资金不在中央银行持有时，我们寻求通过确保 |
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投资主要放在评级很高的政府和超国家债务工具上。
• | 流动性风险流动性风险是指票据交换所可能无法以正确的货币、正确的地点和适当的时间履行其支付义务的风险。为减轻这一风险，信息交换所密切监测流动资金需求，并以尽量减少信息交换所获取这些资金和资产的损失或延迟风险的方式维持资金和资产。例如，在可能的情况下，向中央银行持有资金，或投资于流动性高的政府或超国家债务工具，都有助于降低流动性风险。 |
• | 利率风险利率风险是指利率上升导致购买证券价值下降的风险。如果我们被要求在到期前出售证券，而且利率已经上升，那么这些证券的出售可能会相对于最新的市场价格出现亏损。我们的结算所试图通过对会员的现金存款进行短期投资来管理这一风险。此外，信息交换所的投资准则允许直接购买或回购高质量主权债务(例如欧洲政府和美国国债)、中央银行证书和期限较短的超国家债务工具。 |
• | 安全引发更大的风险。证券发行人风险是指证券发行人在证券到期时违约支付的风险。通过将可允许的投资和反向回购协议下的担保品限制在高质量的主权、政府机构或超国家债务工具上，减轻了这一风险。 |
关键会计政策和估计
按照美国公认会计原则编制财务报表和相关披露要求管理层作出影响合并财务报表和所附附注中所报告数额的判断、假设和估计数。合并财务报表附注2“重大会计政策摘要”描述了编制合并财务报表时使用的重要会计政策和方法。下文所述会计政策受到关键会计估计数的重大影响。这类会计政策要求在编制合并财务报表时使用重大的判断、假设和估计，实际结果可能与根据这些政策报告的数额大不相同。.
收入确认
公司服务收入
上市服务收入
上市服务收入主要包括年度更新费和初始挂牌费。年度更新费用不需要管理层作出任何判断或假设，因为这些金额在接下来的12个月内被按比例确认。然而，初始的上市费用被分配给多个
业绩义务包括初始和随后的上市服务和公司解决方案服务(当一家公司根据适用的纳斯达克规则有资格接受这些服务时)，以及客户更新在我们交易所上市的选择权的实质性权利。
在执行这一分配时，业绩义务的独立销售价格是以初始和年度上市费用为基础的，而公司解决方案服务的独立销售价格是以其市场价值为依据的。所有的上市费用都是预先收费的，并且随着时间的推移，所确定的业绩义务将得到满足，因为客户在纳斯达克提供上市服务时会接收和消费收益。与公司解决方案服务业绩义务相关的收入数额在两年期内按比例确认，这是根据合同条款确定的，其余收入在6年内按比例确认，这是根据我们的历史上市经验和预计的未来上市期限确定的。
市场技术收入
我们与客户签订长期合同，开发定制的技术解决方案，授权用户使用软件，并为客户提供支持和其他服务，从而使这些合同包含多项性能义务。我们使用我们对合同中每一种不同商品或服务的独立销售价格的最佳估计值，将合同交易价格分配给每项履约义务。在无法直接观察到独立销售价格的情况下，例如当我们不单独销售产品或服务时，我们主要通过预期成本加保证金方法确定独立销售价格。
随着时间的推移，我们通常承认收入，因为我们的客户同时接收和消费我们的业绩所提供的好处，因为我们的客户控制着我们正在创造的资产，我们的业绩不会创造具有替代用途的资产，而且我们有权为迄今为止完成的业绩支付费用。对于这些服务，我们确认随着时间的推移收入发生的费用是指所完成的工作，与向客户转移控制权相对应，从而描述了这种转移。
对我们的长期合同进行核算需要对评估风险及其对收入和成本估计的影响作出判断。我们的估计受到一些因素的影响，例如时间表和技术问题的潜在性、生产力和所完成工作的复杂性。当需要调整合同费用总额估计数时，在本期内确认以往估计收入的任何变动，以反映这种变化的影响。如果合同的总费用估计数超过总收入估计数，则在确定损失的时期内记录合同全部估计损失的备抵。
有关确认这些费用的进一步讨论，见“与客户签订合同的收入-收入确认-公司服务-上市服务”，以及
50
“与客户签订合同的收入-收入确认-市场技术”，附注2，“重大会计政策摘要”，用于合并财务报表。
商誉及相关减值
商誉是指收购的企业的净资产(包括可识别的无形资产)的超额购买价格。商誉根据被收购公司每个报告单位的公允价值分配给我们的报告单位。我们每年在报告单位一级测试商誉，如果某些事件表明账面金额可能受损，如业务环境变化、经营业绩指标差或出售或处置报告单位的很大一部分，则在中期进行测试。为了进行商誉减值测试，我们的五个报告单位是市场服务部门，包括公司服务部门：上市服务和公司解决方案部门、信息服务部门和市场技术部门。我们在会计年度的第四季度使用10月1日的测量日期测试减值。在测试商誉是否减值时，我们可选择先进行定性评估，以确定报告单位的公允价值是否低于其账面价值，以此作为判断是否有必要进行商誉减值量化测试的依据。在进行定性评估时，我们考虑到所查明的不利事件或情况，如经济状况、行业和市场条件的变化或公司特定事件的变化，在多大程度上会影响报告单位公允价值与其账面金额的比较。如果我们选择不完成对某一报告单位的定性评估，或者如果初步评估表明报告单位的账面金额超过其估计公允价值的可能性更大，则需要进行数量检验。
在评估减值商誉时，我们在某一年对报告单位进行质量减值评估的决定受到若干因素的影响，包括但不限于报告单位商誉的大小、报告单位在上一次数量评估日的估计公允价值超过其账面金额的重要性以及在定量公允价值评估之间的间隔时间。
商誉减值量化测试包括在报告单位一级执行的两个步骤。
• | 第一步将每个报告单位的估计公允价值与其相应的账面金额，包括商誉进行比较。每个报告单位的公允价值是采用现金流量贴现估值的组合来估算的，其中包括关于未来增长率、终端价值和贴现率的假设，以及上市公司的准则估值，其中包括可比公司的相关交易倍数和其他因素。所使用的估计和假设考虑了历史表现，符合 |
在确定每个报告单位的未来利润计划时使用的假设，这些计划是由我们的董事会批准的。如果报告单位的估计公允价值超过其估计账面金额，商誉不受损害。
• | 如果第一步导致账面金额超过报告单位的公允价值，则必须完成第二步，以确定应当记录的商誉减损数额(如果有的话)。在第二步中，报告单位商誉的隐含公允价值是通过以类似于购买价格分配的方式将报告单位的公允价值分配给其除商誉以外的所有资产和负债来确定的。然后将第二步的应用所产生的商誉的隐含公允价值与商誉的账面金额进行比较，并记录任何差异的减值费用。 |
在2020年1月1日，我们通过了ASU 2017-04，“简化亲善损害测试”，或ASU 2017-04。请参阅综合财务报表附注2“重大会计政策摘要”中的“近期会计声明”中的“亲善”，以供进一步讨论。
下表列出2019年年度减值测试时应报告部分的商誉余额：
(一九二零九年十月一日) | |||
(以百万计) | |||
市场服务 | $ | 3,292 | |
公司服务 | 439 | ||
资讯服务 | 2,238 | ||
市场技术 | 263 | ||
$ | 6,232 | ||
在2019年，我们对所有报告单位进行了一次质量商誉减值测试，因为在2017年上一次量化测试时，这些单位的公允价值超过各自的账面价值是显著的。在进行定性评估时，我们评估了自上次量化测试以来这些报告单位的业绩，以及今后的财务预测，以确定用于确定每个报告单位公允价值的关键投入是否有任何变化。我们还考虑了FASB会计准则编纂主题350中的定性因素，“无形资产-亲善和其他”以及其他相关事件和情况。根据每个报告单位的质量评估结果，我们根据积极指标的优势和这些指标的权重得出结论，即我们报告单位的公允价值更有可能大于其各自的账面数额，因此不需要进行定量分析。2019年、2018年和2017年无商誉减损记录。
虽然我们相信我们对公允价值的估计是合理的，但某些价值投入的确定取决于管理层的判断。这些输入的变化可能会对我们的损伤评估结果产生重大影响。如果我们
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今后对现金流量或其他关键投入的预测将被负面修正，每个报告单位的估计公允价值将受到不利影响，可能导致未来出现可能对我们的经营业绩产生重大影响的损害。
在我们的年度损伤测试之后，没有发现损伤的迹象。
无限期无形资产及相关减值
被视为有无限期使用寿命的无形资产，主要是交换和清算登记，并不摊销，而是至少每年进行一次减值测试，而且在情况发生或变化时，如果表明资产的公允价值可能低于其账面价值时，就会更频繁地进行测试。与商誉减值测试类似，我们在财政年度第四季度使用10月1日的计量日期测试无限期无形资产的减值，并可能首先进行定性评估，考虑到上述商誉减值讨论中讨论的类似因素，以确定无限期无形资产的公允价值是否低于其账面价值。如果我们选择执行或要求进行定量评估，则测试包括将无限期无形资产的公允价值与其截至减值测试日期的账面金额进行比较。如果无限期无形资产的账面金额超过其公允价值，则对差额记入减值费用。无限期无形资产的公允价值主要是根据估计的贴现价值来确定的，使用Greenfield方法进行交换和清算登记和许可证，并对商品名称采用宽减特许权使用费法或超额收益法，这两种方法都包含关于未来收入预测和贴现率的假设。在2019年第四季度的年度无限期无形资产减值测试中，我们进行了定性测试，因为在2017年进行上一次量化测试时，每个无限期的个人无形资产的超额公允价值超过其各自的账面价值都是显著的。根据定性评估的结果, 我们根据正面指标的优势和这些指标的权重得出结论，即我们的无限期无形资产的公允价值更有可能大于其各自的账面价值，因此不需要进行定量分析。2019年、2018年和2017年没有无限期的无形资产减值支出。
在我们的年度无限期损伤测试之后，没有发现损伤的迹象.
其他长期资产和相关减值
我们回顾我们的其他长期资产，如有限寿命无形资产、权益法投资和权益证券，以及财产和设备，当有证据表明情况的事件或变化表明资产的账面金额可能无法收回时，可能发生减值。资产的账面金额不是
如果超过资产的使用和最终处置所产生的未折现现金流量之和，则可收回。有限寿命无形资产和资产及设备的公允价值是以各种估价技术为基础的.我们通过考虑各种因素，如投资的盈利能力和投资的公允价值与账面价值相比较，来评估我们的权益法投资，而不是暂时的价值下降。此外，对于市场价值很容易确定的投资，我们认为潜在的股票价格是一个额外的因素。至于股票证券，在评估私人公司的减值投资时，我们会考虑以下因素：被投资机构最近一轮融资的股价、被投资公司相对其经营目标的表现、被投资人士的流动资金和现金状况，以及一般市场状况等。任何必要的减值损失都是以资产的账面金额超过其公允价值的数额来衡量的，并记录为相关资产的账面金额的减少和对经营结果的冲销。
2019、2018或2017年期间，没有记录任何物质减损来降低我们有限寿命无形资产、权益法投资或权益证券的账面价值。
2019年，我们记录的税前、非现金财产和设备资产减值费用为2，400万美元.2019年的资产减值费用主要与已退休的资本化软件有关，并列入2019年综合收入报表的重组费用。关于我们2019年重组计划的讨论，见综合财务报表附注21，“重组费用”。2019年、2018年或2017年没有记录到财产和设备的其他物质损失。
所得税
在计算某些税收负债和确定某些递延税收资产的可收回性时，需要作出估计和判断，这些资产是由净营业亏损结转、税收抵免结转和税收与财务报表之间的临时差额确认收入和费用而产生的。如果某些部分或所有已入账的递延税款资产在未来期间无法变现，则我们的递延税资产将被扣除估值备抵额。管理部门必须根据税务职位的技术优点，在审查后，包括解决任何相关上诉或诉讼程序时，确定税务状况是否更有可能维持下去。一旦确定某一职位符合确认门槛，就对该职位进行衡量，以确定在合并财务报表中应确认的养恤金数额。
在评估估值免税额的需要时，我们会考虑所有现有的证据，包括以往的经营成果、最近几个财政年度的累积亏损、对未来应课税收入的估计，以及税务规划策略的可行性。如果我们对可变现的递延税项资产的决定有所改变，我们会调整我们的估值免税额。
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在作出上述决定的期间内，对所得税规定的相应影响。
此外，在计算我们的税务责任时，美国及其他税务管辖区在实施税务规例时，亦会出现不明朗的情况。我们根据我们对是否及在多大程度上可能应缴额外税款和利息的估计，确认这些司法管辖区内预期的税务审计问题的潜在负债。我们相信，我们的税务责任反映了已查明的税务不明朗因素可能产生的结果，但合理的可能性是，任何税务问题的最终解决办法可能大于或低于应计金额。如果事件发生，而这些款项的支付最终被证明是不必要的，那么，在我们确定不再需要负债的这段时间内，债务的倒转就会导致税收优惠得到确认。如果我们对税收负债的估计低于最终的评估，将导致进一步的费用支出。
最近的会计公告
关于最近通过的适用于纳斯达克的会计公告的进一步讨论，请参阅“重要会计政策摘要”附注2的“最近会计公告”，以进一步讨论合并财务报表。
第7A项市场风险的定量和定性披露
有关市场风险的定量和定性披露的信息在此参考“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-市场风险的数量和质量披露”。
项目8.财务报表和补充数据
纳斯达克合并财务报表，包括截至12月31日、2019和2018年12月31日、2019和2018年12月31日的合并资产负债表、截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年终了年度的综合收入报表、截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年的综合收入报表、截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年的现金流动综合报表，以及我们合并财务报表的附注，以及安永股份有限责任公司的有关报告，日期为2020年2月25日，随函附上F-1至F-49页，并在此参考。
* * * * * *
季度财务数据摘要(未经审计)
第一QTR | 第二QTR | 第三QTR | 第四QTR | |||||||||||||
2019 | 2019 | 2019 | 2019 | |||||||||||||
(百万美元，但每股数额除外) | ||||||||||||||||
总收入 | $ | 1,039 | $ | 1,061 | $ | 1,096 | $ | 1,065 | ||||||||
交易费用 | (405 | ) | (438 | ) | (464 | ) | (419 | ) | ||||||||
收入减去交易费用 | 634 | 623 | 632 | 646 | ||||||||||||
业务费用共计 | 359 | 367 | 406 | 386 | ||||||||||||
营业收入 | 275 | 256 | 226 | 260 | ||||||||||||
纳斯达克净收益 | $ | 247 | $ | 174 | $ | 150 | $ | 202 | ||||||||
每股基本收益 | $ | 1.49 | $ | 1.05 | $ | 0.91 | $ | 1.23 | ||||||||
稀释每股收益 | $ | 1.48 | $ | 1.04 | $ | 0.90 | $ | 1.21 | ||||||||
按普通股申报的现金红利 | $ | 0.44 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | ||||||||
第一QTR | 第二QTR | 第三QTR | 第四QTR | |||||||||||||
2018 | 2018 | 2018 | 2018 | |||||||||||||
(百万美元，但每股数额除外) | ||||||||||||||||
总收入 | $ | 1,151 | $ | 1,027 | $ | 964 | $ | 1,136 | ||||||||
交易费用 | (485 | ) | (412 | ) | (364 | ) | (491 | ) | ||||||||
收入减去交易费用 | 666 | 615 | 600 | 645 | ||||||||||||
业务费用共计 | 393 | 346 | 354 | 404 | ||||||||||||
营业收入 | 273 | 269 | 246 | 241 | ||||||||||||
纳斯达克净收益(亏损) | $ | 177 | $ | 162 | $ | 163 | $ | (44 | ) | |||||||
每股基本收益(亏损) | $ | 1.06 | $ | 0.98 | $ | 0.99 | $ | (0.27 | ) | |||||||
稀释后每股收益(亏损) | $ | 1.05 | $ | 0.97 | $ | 0.97 | $ | (0.27 | ) | |||||||
按普通股申报的现金红利 | $ | 0.82 | $ | — | $ | 0.44 | $ | 0.44 | ||||||||
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第9项.会计和财务披露方面的变化和与会计人员的分歧
没有。
第9A项控制和 程序
披露控制和程序。纳斯达克管理层在纳斯达克总裁兼首席执行官、公司战略执行副总裁兼首席财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时纳斯达克的披露控制和程序(“交易法”规则13a-15(E)和规则15d-15(E))的有效性。根据这一评估，纳斯达克的总裁兼首席执行官兼执行副总裁兼公司战略和首席财务官得出结论，截至这一期间结束时，纳斯达克的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化. 在截至2019年6月30日的季度内，我们实施了一个新的企业资源规划(ERP)系统，将我们的某些业务(包括总分类账)转换为新的ERP系统。我们修改了现有的控制基础设施，并增加了其他流程和内部控制，以适应我们新的ERP系统，并利用新系统增加的功能。
纳斯达克对财务报告的内部控制(如“交易法”第13a-15(F)条和规则15d-15(F)所界定的)在截至本季度的季度内没有发生任何变化。2019年12月31日这在很大程度上影响了纳斯达克对财务报告的内部控制，或相当可能会对其产生重大影响。
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责我们向证券交易委员会提交的报告中所列合并财务报表的编制和完整性。合并财务报表是按照美国普遍接受的会计原则编制的，其中包括基于管理层估计和判断的数额。
管理层还负责建立和维持对纳斯达克财务报告的充分内部控制。尽管对财务报告的任何内部控制制度的效力都存在固有的局限性，但我们维持一种内部控制制度，旨在为合并财务报表的公平和可靠编制和列报提供合理保证，并保护资产不被未经授权使用或处置，这可能对财务报表产生重大影响。
截至2019年12月31日，我们的管理层根据“内部控制-Treadway委员会(COSO)赞助组织委员会发布的综合框架”(2013年框架)制定的标准，评估了我们对财务报告的内部控制的有效性。这项评价包括审查管制文件、评价控制措施的设计效力、测试控制措施的运作效力以及对这项评价作出结论。根据其评估，我们的管理层认为，截至2019年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。
安永会计师事务所(Ernst&Young LLP)是一家独立注册的公共会计师事务所，已经发布了一份关于纳斯达克财务报告内部控制的认证报告。
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独立注册会计师事务所报告
给纳斯达克公司的股东和董事会。
关于财务报告内部控制的几点看法
截至2019年12月31日，我们审计了纳斯达克公司对财务报告的内部控制，其依据是Treadway委员会赞助组织委员会(2013年框架)发布的“内部控制-综合框架”(COSO标准)中确立的标准。在我们看来，纳斯达克公司。(该公司)在所有重大方面，根据COSO标准，对截至2019年12月31日的财务报告保持有效的内部控制。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(美国会计监督委员会)的标准，审计了截至2019年12月31日和2018年12月31日的公司综合资产负债表，以及截至2019年12月31日终了的三年期间收入、综合收入、股东权益和现金流量变化的相关综合报表，以及相关附注和我们2020年2月25日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，并将其列入所附管理部门关于财务报告内部控制的报告。我们的职责是根据我们的审计，就公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于该公司。
我们按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们规划和进行审计，以合理保证是否在所有重大方面保持对财务报告的有效内部控制。
我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估重大弱点存在的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作效果，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义与局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，目的是根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理的保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保存记录，以合理的细节准确、公正地反映公司资产的交易和处置情况；(2)提供合理的保证，即为按照普遍接受的会计原则编制财务报表所必需的交易记录，公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；(3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权收购、使用或处置提供合理保证。
由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现误报。此外，对未来期间的任何有效性评价的预测都有可能由于条件的变化而导致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/安永有限公司
纽约，纽约
2020年2月25日
55
第9B项其他 信息
没有。
第III部
项目10.董事、执行干事和公司治理
根据条例S-K第401项的要求，有关纳斯达克董事的信息是参照纳斯达克代理声明中题为“董事会-提议一：董事选举”的讨论中的内容纳入的。有关纳斯达克执行官员的信息，如条例S-K第401项的要求，将参考委托书中“其他项目-执行官员”标题下的讨论内容。有关条例S-K第405项所规定的有关第16条报告的资料，是根据委托书中的标题“其他项目-违例者第16(A)报告”所作的讨论而纳入的。关于纳斯达克道德守则的信息，如条例S-K第406项所要求的，是在委托书“我们的伦理文化”标题下的讨论中引用的。根据条例S-K第407(C)(3)、407(D)(4)和407(D)(5)项的要求，有关纳斯达克提名程序、审计委员会和审计委员会财务专家的信息是在委托书中“董事会-提案一：董事会选举”和“董事会-董事会委员会”标题下的讨论中引用的。
项目11.行政补偿
信息关于纳斯达克的董事和高管薪酬，根据条例S-K第402、407(E)(4)和407(E)(5)项的要求，在委托书中的“董事会-董事薪酬”和“指定执行干事薪酬”标题下的讨论中，以参考方式纳入了纳斯达克的董事和高管薪酬。.
第12项某些实益拥有人的担保拥有权及管理及有关股东事宜
信息条例S-K第403项所规定的关于某些实益拥有人及管理的证券拥有权，是参照在委托书中“其他项目-某些实益拥有人的担保拥有权及管理”的标题下所作的讨论而纳入的。.
权益补偿计划资讯
纳斯达克股票计划规定向我们的官员和其他雇员、董事和顾问发行我们的股票证券。此外，在计算价格之日，纳斯达克及其子公司的几乎所有雇员都有资格以普通股公平市价的85.0%参加ESPP。由于当地的证券法律法规，我们某些地点的员工是不符合资格的。在允许参加ESPP的地区，我们的所有员工都可以参加。股权计划和ESPP之前已经得到我们的股东的批准。下表列出了截至2019年12月31日根据纳斯达克所有薪酬计划为未来发行保留的未发行期权和股票的信息。
计划类别 | 股份转让数量 在行使未获批准的选择权、认股权证及同等权利时发出(A)(1) | 加权平均 行使价格 未决期权、认股权证和转归权(B) | 剩馀股份数量 未来根据股权补偿计划发行的股票(不包括反映在(A)栏中的股份)(C) | ||||||||
股东批准的权益补偿计划 | 379,102 | $ | 54.32 | 12,082,402 | (2) | ||||||
股东未批准的权益补偿计划 | — | — | — | ||||||||
共计 | 379,102 | $ | 54.32 | 12,082,402 | (2) | ||||||
____________
(1) | 本栏中的金额仅包括行使未偿期权、认股权证和权利时发行的股票数量。截至2019年12月31日，我们还拥有2,601,458在流通股及PSU转归后发行的股份。 |
(2) | 这一数额包括10,427,582根据股权计划可获批出的普通股股份及1,654,820根据ESPP可能发行的普通股。 |
项目13.某些关系和相关交易以及董事独立性
关于某些关系和相关交易的信息，如条例S-K第404项所要求的，在此参考委托书中“其他项目-某些关系和相关交易”标题下的讨论。条例S-K第407(A)项所要求的关于董事独立性的资料，在此参考委托书中“董事会-建议一：董事的选举”标题下的讨论。
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项目14.主要会计费用和服务
附表14A第9(E)项所要求的关于主要会计费用和服务的信息，在此参考了委托书中“审计委员会事项-年度评估和2020年独立审计员的选择”标题下的讨论。
第IV部
项目15.展品、财务报表附表
(A)(1)财务报表
见“综合财务报表索引”。
(A)(2)财务报表附表
所有附表都被省略，因为它们不适用，或者所要求的信息包括在合并财务报表或附注中。
(A)(3)证物
展览索引
展览编号 | ||
2.1 | 截至2013年4月1日纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)之间的购买协议。(f/k/a NASDAQ OMX Group，Inc.)，BGC Partners，Inc.，BGC Holdings，L.P.，BGC Partners，L.P.，以及仅为某些章节的目的，Cantor Fitzgerald，L.P.(此处参考2013年8月8日提交的关于表10-Q的季度报告表2.1)。 | |
3.1 | 纳斯达克公司注册证书的修订和恢复(此处参考2014年1月28日提交的关于表格8-K的当前报告的表3.1)。 | |
3.1.1 | 消除纳斯达克A系列可转换优先股证书(此处参考2014年1月28日提交的关于表8-K的当前报告的表3.1.1)。 | |
3.1.2 | 纳斯达克修正和恢复注册证书证书(此处参考2014年11月19日提交的关于表格8-K的当前报告的表3.1)。 | |
3.1.3 | 纳斯达克修正和恢复注册证书的修正证书(在此参考本表3.1，载于2015年9月8日提交的关于表格8-K的当前报告)。 | |
3.2 | 纳斯达克的附则(在此参考2016年11月21日提交的8-K表格当前报告的表3.2)。 | |
4.1 | 普通股证书的格式(在此参考2015年11月4日提交的截至2015年9月30日的季度报告表10-Q表表4.1)。 | |
4.2 | 截止2008年2月27日，纳斯达克公司之间的股东协议。(f/k/a NASDAQ OMX集团公司)和Borse迪拜有限公司(在此参考2008年3月3日提交的关于表格8-K的当前报告表10.2)。 | |
4.2.1 | “股东协议第一修正案”，日期自2009年2月19日起，由纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)签署。(f/k/a NASDAQ OMX集团公司)和Borse迪拜有限公司(在此参考2009年2月27日提交的截至2008年12月31日的10-K表格年度报告表4.10.1)。 | |
4.3 | 截止2008年2月27日，纳斯达克公司之间的注册权利协议。(f/k/a NASDAQ OMX Group，Inc.)、Borse迪拜有限公司和Borse迪拜纳斯达克股票信托公司(此处参考2008年3月3日提交的关于表格8-K的当前报告表10.3)。 | |
4.3.1 | 注册权利协议的第一修正案，日期为2009年2月19日，纳斯达克公司。(f/k/a NASDAQ OMX Group，Inc.)、Borse迪拜有限公司和Borse迪拜纳斯达克股票信托公司(参见2009年2月27日提交的截至2008年12月31日的表10-K年度报告表4.11.1)。 | |
4.4 | 截止2010年12月16日，纳斯达克公司之间的股东协议。(f/k/a NASDAQ OMX集团公司)投资者AB(在此参考2011年2月24日提交的截至2010年12月31日的10-K表格年度报告表4.12)。 | |
4.5 | 截至2013年6月7日，纳斯达克公司之间的契约。(f/k/a NASDAQ OMX集团公司)和富国银行，国家协会，作为受托人(这里通过参考本报告表4.1表8-K于2013年6月10日提交)。 | |
57
4.6 | 第一次补充义齿，日期为2013年6月7日，在纳斯达克公司。(f/k/a NASDAQ OMX Group，Inc.)、富国银行、作为托管人的国家协会、德意志银行公司伦敦分行作为支付代理人，德意志银行卢森堡S.A.作为登记和转让代理人(此处参考2013年6月10日提交的关于表格8-K的当前报告表4.2)。 | |
4.7 | 第二次补充义齿，日期为2014年5月29日，在纳斯达克公司。(f/k/a NASDAQ OMX集团公司)和富国银行，国家协会，作为受托人(在此参考表4.1表，目前的报表8-K于2014年5月30日提交)。 | |
4.8 | 第三次补充义齿，日期为2016年5月20日，由纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)、富国银行(WellsFargo Bank)、美国国家协会(NationalAssociation)担任托管人，汇丰银行(HSBC Bank USA)作为付款代理人、登记和转让代理人(此处参照2016年5月23日提交的关于表格8-K的当前报告)。 | |
4.9 | 第五次补充义齿，截止日期为2017年9月22日，在纳斯达克(Nasdaq，Inc.)。和富国银行，国家协会，作为受托人(在此参考表4.1表，目前的报表8-K于2017年9月22日提交)。 | |
4.10 | 第六次补充义齿，日期为2019年4月1日，由纳斯达克公司、富国银行、美国国家协会(受托机构)和美国汇丰银行(美国汇丰银行)作为付款代理、登记和转让代理人(参见表8-A表表4.2)于2019年4月1日提交。 | |
4.11 | 登记权利协议，截止日期为2013年6月28日，由纳斯达克公司和纳斯达克公司之间签署。(f/k/a NASDAQ OMX Group，Inc.)、BGC Partners，Inc.、BGC Holdings、L.P.和BGC Partners，L.P.(此处参考2013年7月1日提交的关于表格8-K的当前报告表10.1)。 | |
4.12 | 证券说明 | |
10.1 | 修订后的董事会补偿政策，于2019年4月23日生效(此处参照2019年8月5日提交的截至2019年6月30日的季度报告表10-Q表表10.1)* | |
10.2 | 纳斯达克执行公司激励计划，自2015年1月1日起生效(本报告参照2015年5月11日提交的关于表8-K的当前报告表10.1)* | |
10.3 | 纳斯达克公司股权激励计划(截至2018年4月24日，经修正和重报)(此处参照2018年5月25日提交的S-8表格表表10.1)* | |
10.4 | 纳斯达克非合格股票期权奖励证书的表格(此处参考2011年2月24日提交的2010年12月31日终了年度表10-K年度报告表10.3)。 | |
10.5 | 纳斯达克限制性股票股奖励证书(雇员)的表格(此处参考2019年8月5日提交的截至2019年6月30日的季度报告表10-Q表表10.2)* | |
10.6 | 纳斯达克限制性股票股奖励证书(董事)的表格(参考2019年8月5日提交的截至2019年6月30日的季度报告表10-Q表表10.3)* | |
10.7 | 纳斯达克一年期业绩股协议格式(参见2019年8月5日提交的截至2019年6月30日的季度报表10-Q季度报告表10.4)。 | |
10.8 | 纳斯达克三年期业绩股协议表格(参见2019年8月5日提交的截至2019年6月30日的季度报告表10-Q表表10.5)。 | |
10.9 | 纳斯达克持续债务协议的形式(此处参照2017年5月10日提交的截至2017年3月31日的季度报告表10-Q表表10.1)* | |
10.10 | 修订和补充行政退休计划，截止日期为2008年12月17日(此处参考2009年2月27日提交的截至2008年12月31日的表10-K年度报告表10.6)。 | |
10.10.1 | 修订和补充行政退休计划第1号修正案，自2008年12月31日起生效(参见2009年2月27日提交的2008年12月31日提交的截至2008年12月31日的表10-K年度报告表10.6.1)。 | |
10.11 | 截至2008年12月17日的纳斯达克补充雇主退休缴款计划(参见2009年2月27日提交的截至2008年12月31日的年度报告表10.7)。 | |
10.12 | 纳斯达克与艾迪娜·弗里德曼(Adena Friedman)之间的就业协议于2016年11月14日签订，自2017年1月1日起生效(参见2017年3月1日提交的2016年12月31日截止年度报告表10-K表表10.10)。 | |
58
10.13 | 来自纳斯达克公司的Adena T.Friedman的无资格股票期权奖励证书。关于2017年1月3日作出的赠款(参见2017年11月7日提交的2017年9月30日终了季度表10-Q季度报告表10.1)。 | |
10.14 | 截止2016年5月10日，纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)之间的招聘邀请信。以及Michael Ptasznik(参见2017年5月10日提交的截至2017年3月31日的第10-Q表季度报告表10.2)。 | |
10.15 | 纳斯达克与布拉德利·J·彼得森(Bradley J.Peterson)之间的雇佣协议，日期为2016年8月1日(参见2016年11月8日提交的截至2016年9月30日的第10-Q号季度报告表表10.1)。 | |
10.16 | 截止2019年4月30日，纳斯达克(Nasdaq，Inc.)之间的招聘委托书。劳伦·B·迪拉德(参考2019年8月5日提交的截至2019年6月30日的季度报表10-Q的季度报告表10.6)* | |
10.17 | 纳斯达克执行副总裁和高级副总裁变更控制计划，自2013年11月26日起生效(本报告参考2013年11月29日提交的关于表8-K的当前报告的表10.1)。 | |
10.18 | 截至2017年4月25日，纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)、美国银行(Bank of America，N.A.)、美国银行(Bank of America，N.A.)作为行政代理人和开证行，以及其他金融机构之间的信贷协议(参见本报告表10.1，现于2017年4月26日提交，见表10.1)。 | |
10.19 | 纳斯达克公司作为发行方的商业票据交易商协议的形式(此处参考2017年4月26日提交的关于第8-K号表格的报告表10.3)。 | |
11 | 关于每股收益计算的报表(此处以附注14为参考，参考本表格第二部分第8项下的合并财务报表10-K)。 | |
21.1 | 所有子公司的名单。 | |
23.1 | 安永有限公司同意。 | |
24.1 | 授权委托书。 | |
31.1 | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”(“萨班斯-奥克斯利法”)第302条颁发总裁和首席执行官证书。 | |
31.2 | 根据萨班斯-奥克斯利法案第302条认证公司战略执行副总裁和首席助理财务官。 | |
32.1 | 根据“美国法典”第18章第1350条，根据萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的认证。 | |
101 | 以下资料来自纳斯达克公司。(1)截至2019年12月31日和2018年12月31日的综合资产负债表；(2)截至12月31日、2019年、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年的综合收入报表；(3)截至12月31日、2019年、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年的综合综合收入报表；(4)截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年股东权益变动综合报表；(5)2019、2018和2017年12月31日终了年度现金流动综合报表；(6)合并财务报表附注。 | |
104 | 封面交互式数据文件，格式为iXBRL，包含在表101中。 | |
* | 管理合同或补偿计划或安排。 |
† | 附表已根据规例S-K第601(B)(2)项略去。 |
(b) | 展品： |
见上文第15(A)(3)项。
(c) | 财务报表附表： |
所有附表都被省略，因为它们不适用，或者所要求的信息包括在合并财务报表或附注中。
项目16.表格10-K摘要
没有。
59
签名
根据1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节的要求，登记人已正式安排由下列签名人代表其签署本报告，并经正式授权，于2020年2月25日.
纳斯达克公司 | ||||
(登记人) | ||||
通过： | /S/Adena T.Friedman | |||
姓名： | 艾迪娜·弗里德曼 | |||
标题： | 总裁兼首席执行官 | |||
根据1934年“证券交易法”的要求，下列人士代表登记人并以下列身份签署了本报告：2020年2月25日.
名字 | 标题 | |
/S/Adena T.Friedman | 总裁兼行政长官 | |
艾迪娜·弗里德曼 | (特等行政主任) | |
/s/Michael Ptasznik | 公司战略执行副总裁兼首席财务官 | |
迈克尔·帕斯尼克 | (首席财务主任) | |
/s/Ann M.Dennison | 高级副总裁兼财务主任 | |
安·丹尼森 | (首席会计主任) | |
* | 董事会主席 | |
迈克尔·斯普林特 | ||
* | 导演 | |
梅丽莎·阿诺迪 | ||
* | 导演 | |
夏琳·贝格利 | ||
* | 导演 | |
史蒂文·D·布莱克 | ||
* | 导演 | |
埃萨·卡齐姆 | ||
* | 导演 | |
托马斯·A·克洛埃 | ||
* | 导演 | |
约翰·雷尼 | ||
* | 导演 | |
雅各布·瓦伦堡 | ||
* | 导演 | |
拉斯韦登伯恩 | ||
* | 导演 | |
阿尔弗雷德·W·佐拉 | ||
*依据授权书 | ||
通过： | S/John A.Zecca | |
约翰·泽卡 | ||
事实律师 | ||
60
纳斯达克公司
合并财务报表索引
以下是纳斯达克公司的合并财务报表。其附属公司在此列示如下：
独立注册会计师事务所报告 | F- 2 |
合并资产负债表 | F- 4 |
综合收入报表 | F- 5 |
综合收益报表 | F- 6 |
股东权益变动综合报表 | F- 7 |
现金流动合并报表 | F- 8 |
合并财务报表附注 | F- 9 |
F- 1
独立注册会计师事务所报告
给纳斯达克公司的股东和董事会。
关于财务报表的意见
我们审计了伴随的纳斯达克公司的综合资产负债表。(公司)截至2019年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，截至2019年12月31日终了期间，相关的收入、综合收入、股东权益和现金流量变化综合报表以及相关附注(统称为“合并财务报表”)。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了该公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的财务状况，以及该公司在截至2019年12月31日的三年内的经营结果和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，审计了截至2019年12月31日公司对财务报告的内部控制，其依据是Treadway委员会赞助组织委员会(2013年框架)发布的内部控制-综合框架，我们于2020年2月25日的报告对此发表了无保留意见。
通过ASU第2016-02号
如合并财务报表附注2所述，由于采用ASU第2016-02号租约(主题842)，公司在2019年改变了租赁会计方法。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于该公司。
我们按照PCAOB的标准进行审计。这些准则要求我们规划和进行审计，以获得关于财务报表是否不存在重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中数额和披露情况的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和重大估计数，以及评价财务报表的总体列报方式。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是本期间对财务报表进行的审计所产生的事项，该事项已通知审计委员会或要求告知审计委员会，且：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。就整个合并财务报表而言，关键审计事项的通报丝毫不改变我们对合并财务报表的意见，我们也没有就关键审计事项或与其有关的账目或披露提供单独的意见。
F- 2
市场技术收入确认 | ||
对此事的说明 | 如合并财务报表附注3和9所述，本公司与客户签订长期市场技术合同，以开发定制的技术解决方案，授权使用软件，并提供支持和其他服务，从而使这些合同包含多项性能义务。截至2019年12月31日，该公司记录的市场技术递延收入为6600万美元，截至2019年12月31日的年度收入为3.38亿美元。公司根据各自市场技术合同中每种不同商品或服务的独立销售价格的最佳估计值，将合同交易价格分配给每项履约义务。在无法直接观察到独立销售价格的情况下，例如某一产品或服务没有单独出售时，公司主要通过预期成本加保证金法确定独立销售价格。该公司确认收入随着时间的推移，使用迄今发生的成本相对于完成时的总估计成本，以衡量在履行业绩义务方面的进展情况。审计公司对独立销售价格的计算和收入确认的时间是复杂的，涉及到很高程度的主观审计师判断，因为制定估算需要有重大的管理判断。独立销售价格是根据对项目总费用的估计、不断监测履约义务的完成情况以及在无法直接观察到独立销售价格的情况下确定货物或服务的利润率。 | |
我们如何在审计中处理这一问题 | 我们获得了理解，评估了设计，并测试了对公司流程的控制对影响收入确认的时间和度量的估计的操作有效性。例如，我们测试了对合同交易价格分配到履约义务的控制，包括管理层在应用成本加上确定独立销售价格时使用的估计保证金的审查。我们还对设计进行了评估，并测试了控制措施的运行效果，以及用于测量估计和确认适当时期收入的数据的完整性和准确性。 我们执行了实质性审计程序，其中除其他外，评估了重要假设以及管理层计算中使用的基本数据的准确性和完整性。具体而言，我们检查了某些客户合同，包括合同修改，并测试了管理层对独立销售价格的确定及其按照成本加保证金方法分配给履约义务的情况，包括将保证金假设与已完成合同的实际利润率进行比较。我们还检查了与项目记录时间有关的报告，以检验本期确认的收入的准确性。我们在与市场技术收入确认有关的合并财务报表附注3和9中评估了公司披露的充分性。 | |
自1986年以来，我们一直担任该公司的审计师。
纽约，纽约
2020年2月25日
F- 3
纳斯达克公司
合并资产负债表
(百万美元，股票和票面价值除外)
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||
资产 | |||||||
流动资产： | |||||||
现金和现金等价物 | $ | $ | |||||
限制现金 | |||||||
金融投资 | |||||||
应收账款净额 | |||||||
违约基金和保证金存款 | |||||||
其他流动资产 | |||||||
流动资产总额 | |||||||
财产和设备，净额 | |||||||
善意 | |||||||
无形资产，净额 | |||||||
经营租赁资产 | — | ||||||
其他非流动资产 | |||||||
总资产 | $ | $ | |||||
负债 | |||||||
流动负债： | |||||||
应付帐款和应计费用 | $ | $ | |||||
第31条须向证券交易委员会缴付的费用 | |||||||
应计人事费 | |||||||
递延收入 | |||||||
其他流动负债 | |||||||
违约基金和保证金存款 | |||||||
短期债务 | |||||||
流动负债总额 | |||||||
长期债务 | |||||||
递延税款负债净额 | |||||||
经营租赁负债 | — | ||||||
其他非流动负债 | |||||||
负债总额 | |||||||
承付款和意外开支 | |||||||
衡平法 | |||||||
纳斯达克股东权益： | |||||||
普通股，面值0.01美元，核定股票300，000，000股，2019年12月31日发行171，075，011股，2018年12月31日发行170，709，425股，2019年12月31日发行165，094，440股，2018年12月31日发行165，165，104股 | |||||||
额外已付资本 | |||||||
国库普通股，按成本计算：2019年12月31日为5 980 571股，2018年12月31日为5 544 321股 | ( | ) | ( | ) | |||
累计其他综合损失 | ( | ) | ( | ) | |||
留存收益 | |||||||
纳斯达克股东权益总额 | |||||||
负债和权益共计 | $ | $ | |||||
见所附合并财务报表附注。
F- 4
纳斯达克 公司
综合收入报表
(百万美元，但每股数额除外)
截至12月31日的年份， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
收入： | |||||||||||
市场服务 | $ | $ | $ | ||||||||
公司服务 | |||||||||||
资讯服务 | |||||||||||
市场技术 | |||||||||||
其他收入 | |||||||||||
总收入 | |||||||||||
以交易为基础的费用： | |||||||||||
交易回扣 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
经纪、清拆及兑换费用 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
收入减去交易费用 | |||||||||||
业务费用： | |||||||||||
补偿和福利 | |||||||||||
专业和合同服务 | |||||||||||
计算机操作和数据通信 | |||||||||||
入住率 | |||||||||||
一般、行政和其他 | |||||||||||
营销和广告 | |||||||||||
折旧和摊销 | |||||||||||
监管性 | |||||||||||
合并和战略举措 | |||||||||||
重组费用 | |||||||||||
业务费用共计 | |||||||||||
营业收入 | |||||||||||
利息收入 | |||||||||||
利息费用 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
出售投资证券的收益 | |||||||||||
企业剥离的净收益 | |||||||||||
其他收入 | |||||||||||
未合并投资净收益 | |||||||||||
所得税前收入 | |||||||||||
所得税规定 | |||||||||||
纳斯达克净收益 | $ | $ | $ | ||||||||
每股信息： | |||||||||||
每股基本收益 | $ | $ | $ | ||||||||
稀释每股收益 | $ | $ | $ | ||||||||
按普通股申报的现金红利 | $ | $ | $ | ||||||||
见所附合并财务报表附注。
F- 5
纳斯达克 公司
综合收益报表
(以百万计)
截至12月31日的年份， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
净收益 | $ | $ | $ | ||||||||
其他综合收入(损失)： | |||||||||||
外币折算损益 | ( | ) | ( | ) | |||||||
所得税费用(1) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
外币换算，净额 | ( | ) | ( | ) | |||||||
雇员福利计划调整收益(损失) | ( | ) | ( | ) | |||||||
雇员福利计划所得税(福利)费用 | ( | ) | |||||||||
雇员福利计划，净额 | ( | ) | ( | ) | |||||||
其他综合收入(损失)共计，扣除税款(2) | ( | ) | ( | ) | |||||||
纳斯达克综合收益 | $ | $ | $ | ||||||||
____________
(1) | 主要涉及欧元计价票据未实现收益的税收影响。 |
(2) 不包括重新分类的影响$417 百万从累积的其他综合收益到股东权益中的留存收益，在与减税和就业法案相关的股东权益变动综合报表中，以应对滞留的税收影响。
见所附合并财务报表附注。
F- 6
纳斯达克公司
股东权益变动综合报表
(以百万计)
截至12月31日的年度， | ||||||||||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||||
股份 | $ | 股份 | $ | 股份 | $ | |||||||||||||||
普通股 | ||||||||||||||||||||
额外已付资本 | ||||||||||||||||||||
期初余额 | ||||||||||||||||||||
股份回购计划 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
股份补偿 | ||||||||||||||||||||
股票期权演习，净额 | ||||||||||||||||||||
其他普通股发行，净额 | ||||||||||||||||||||
期末余额 | ||||||||||||||||||||
国库普通股，按成本计算 | ||||||||||||||||||||
期初余额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
其他员工股票活动 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
期末余额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
累计其他综合损失 | ||||||||||||||||||||
期初余额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
其他综合收入(损失) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||
税制改革的重新分类影响 | ( | ) | ||||||||||||||||||
期末余额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
留存收益 | ||||||||||||||||||||
期初余额 | ||||||||||||||||||||
净收益 | ||||||||||||||||||||
税制改革的重新分类影响 | ||||||||||||||||||||
按普通股申报的现金红利 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
期末余额 | ||||||||||||||||||||
发行与先前收购有关的纳斯达克普通股 | — | — | — | |||||||||||||||||
股东权益合计 | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
见所附合并财务报表附注。
F- 7
纳斯达克公司
现金流动合并报表
(以百万计)
截至12月31日的年度， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
业务活动现金流量： | |||||||||||
净收益 | $ | $ | $ | ||||||||
调整数，以核对业务活动提供的净收入与现金净额： | |||||||||||
折旧和摊销 | |||||||||||
股份补偿 | |||||||||||
递延所得税 | |||||||||||
瑞典某些税收优惠的逆转 | |||||||||||
企业剥离的净收益 | ( | ) | ( | ) | |||||||
出售投资证券的收益 | ( | ) | |||||||||
非现金重组费用 | |||||||||||
未合并投资净收益 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
收入净额中包括的其他对账项目 | |||||||||||
经营资产和负债的净变动，减除资产剥离和收购的影响： | |||||||||||
应收账款净额 | ( | ) | ( | ) | |||||||
其他资产 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
应付帐款和应计费用 | ( | ) | ( | ) | |||||||
第31条须向证券交易委员会缴付的费用 | ( | ) | |||||||||
应计人事费 | ( | ) | ( | ) | |||||||
递延收入 | ( | ) | ( | ) | |||||||
其他负债 | ( | ) | |||||||||
经营活动提供的净现金 | |||||||||||
投资活动的现金流量： | |||||||||||
购买证券 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
出售及赎回证券所得收益 | |||||||||||
企业剥离所得，净额 | |||||||||||
出售投资证券所得收益 | |||||||||||
企业购置，减去所购现金和现金等价物 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
购置财产和设备 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
其他投资活动 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
投资活动(用于)提供的现金净额 | ( | ) | ( | ) | |||||||
来自筹资活动的现金流量： | |||||||||||
商业票据收益(偿还)，净额 | ( | ) | |||||||||
偿还债务 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
债务清偿费用的支付 | ( | ) | ( | ) | |||||||
发行长期债券的收益，扣除发行成本 | |||||||||||
回购普通股 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
支付的股息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
从员工股票活动和其他发行中收到的收益 | |||||||||||
与扣缴税款的雇员股份有关的付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
用于筹资活动的现金净额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
汇率变动对现金及现金等价物及限制性现金的影响 | ( | ) | ( | ) | |||||||
现金和现金等价物及限制性现金净增(减少)额 | ( | ) | ( | ) | |||||||
期初现金及现金等价物和限制性现金 | |||||||||||
期末现金及现金等价物和限制性现金 | $ | $ | $ | ||||||||
补充披露现金流量信息 | |||||||||||
支付的现金： | |||||||||||
利息 | $ | $ | $ | ||||||||
所得税，退款净额 | $ | $ | $ | ||||||||
见所附合并财务报表附注。
F- 8
纳斯达克公司
合并财务报表附注
1. 业务的组织和性质
纳斯达克是一家为资本市场和其他行业服务的全球性科技公司。我们提供的各种数据、分析、软件和服务使客户能够自信地优化和执行他们的业务愿景。
我们管理、经营和提供我们的产品和服务四 业务领域：市场服务、企业服务、信息服务和市场技术。
市场服务
我们的市场服务部门包括我们的股权衍生交易和清算，现金权益交易，FICC和贸易管理服务业务。我们在几个资产类别中经营多种交易所和其他市场设施，包括衍生品、大宗商品、现金权益、债务、结构性产品和ETP。此外，在一些我们经营交易所的国家，我们亦提供经纪服务、结算、交收及中央保管服务。在2019年10月，我们出售了北欧基金市场，这是一种电子共同基金服务，是我们经纪服务业务的一个小部门；在2019年11月，我们将NFX的期货交易所业务出售给了一个第三方，后者收购了NFX的核心资产，包括NFX合同的未结权益组合。平台上的客户正在将他们的开放兴趣转移到其他交易所。此外，在二零二零年一月，管理层开始有秩序地结束我们的经纪服务业务.我们预计这一趋势将持续到2021年第二季度.
我们基于交易的平台为市场参与者提供访问、处理、显示和整合订单和报价的能力。这些平台允许买卖订单的路由和执行，以及交易报告，提供基于费用的收入。
有关我们市场服务业务的进一步讨论，请参阅“项目1.业务”中的“产品和服务”。
公司服务
我们的公司服务部门包括我们的上市服务和公司解决方案业务。
我们的上市服务业务包括我们的美国和欧洲上市服务业务。我们在世界各地经营多种上市平台，为私营和上市公司提供多种全球融资解决方案。我们的主要上市市场是纳斯达克股票市场、纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所。通过纳斯达克第一北方，我们的北欧和波罗的海业务也为小公司和成长型公司提供替代市场。我们的上市服务业务还包括NPM，为私人公司和私人基金提供流动性解决方案。
我们正在继续发展我们最近推出的美国公司债券交易所，用于公司债券的上市和交易。
该交易所根据纳斯达克股票市场交易许可证运作，并由NFF提供动力。
截至2019年12月31日，有3,140 纳斯达克股票市场上市总数，包括412 ETP。合并后的市值约为$14.9 万亿。在欧洲，纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所，以及纳斯达克第一北，是1,040 上市公司合并市值约为$1.6 万亿.
我们的公司解决方案业务包括我们的投资者关系智能和治理解决方案业务，服务于公共和私营公司和组织。我们的上市公司客户可以是在我们的交易所或其他美国和全球交易所上市的公司。我们通过我们提供的先进技术、分析和咨询服务，帮助各组织提高了解和扩大其全球股东基础的能力，并改进公司治理。在2019年10月，纳斯达克收购了为董事会、首席执行官、公司秘书和总顾问提供公司治理和合规解决方案的CBE。纳斯达克将CBE与纳斯达克治理解决方案(Nasdaq治理解决方案)业务合并，后者包括董事会门户网站和协作技术解决方案。我们预计，这一合并将提高纳斯达克作为技术、研究、洞察力和咨询服务的领先提供商的地位，这些服务旨在推动全球各组织的治理卓越和协作。
有关我们公司服务业务的进一步讨论，请参阅“项目1.业务”中的“产品和服务”。
2019年3月，我们出售了BWise企业治理、风险和合规软件平台；2018年4月，我们出售了公共关系解决方案和数字媒体服务业务。关于进一步的讨论，见注4，“收购和剥离”。
截至2018年12月31日，BWise被列为待售对象。关于进一步讨论，见附注5，“为出售而持有的资产和负债”。
为了部门报告的目的，我们已将BWise和公共关系解决方案和数字媒体服务业务的收入和开支纳入公司项目。这些业务是公司解决方案业务的一部分，在我们的公司服务部门，在销售日期之前。关于业务部门的讨论，见注20，“业务部分”。
资讯服务
我们的信息服务部门包括我们的市场数据，指数和投资数据和分析业务。
我们的市场数据业务销售和分配历史和实时报价和交易信息给卖方，买方，零售在线经纪人，自营交易商店，其他场所，互联网门户和数据分销商。我们的市场数据产品提高了市场活动的透明度。
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交流并向全球专业和非专业投资者提供关键信息。
我们的索引业务开发和许可纳斯达克品牌指数、相关衍生品和金融产品，并为第三方客户提供定制计算服务。截至2019年12月31日，我们有332 获得纳斯达克指数许可的ETP$233 十亿在奥姆。
我们的投资数据和分析业务是一个领先的内容和分析云解决方案供应商，资产管理公司，投资顾问和资产所有者，以帮助促进更好的投资决策。
有关我们的信息服务业务的进一步讨论，请参阅“项目1.业务”中的“产品和服务”。
市场技术
我们的市场技术部门是一家领先的全球技术解决方案提供商，也是交易所、清算机构、中央证券托管机构、监管机构、银行、经纪人、买方公司和公司业务的合作伙伴。我们的市场技术业务是我们向其他市场提供全面全球产品的销售渠道。在2019年1月，我们收购了锡诺伯，一家为世界各地的经纪人、交易所和清算所提供金融技术的瑞典公司。
市场技术为交易、结算、结算、监视和信息传播提供技术解决方案，这些市场从美国、欧洲和亚洲的主要市场到中东、拉丁美洲和非洲的新兴市场都有广泛的需求。我们的市场解决方案可以处理各种各样的资产，包括现金股票、股票衍生品、货币、各种有价证券、大宗商品、能源产品和数字货币，目前正在为这些资产提供更多的动力。100 多个市场50 国家。市场技术公司还为世界各地的经纪商公司提供市场监控服务，以及风险管理解决方案.
2. 重要会计政策摘要
列报基础和合并原则
合并财务报表是按照美国公认会计准则编制的，其中包括纳斯达克、其全资子公司和其他实体的账户，纳斯达克在这些实体中有控股的财务利益。当我们对一个实体没有控制权，但对该实体的经营和财务政策产生重大影响时，这种投资将按照权益会计方法进行核算。我们确认我们的收益或亏损的权益法投资的份额，根据我们的所有权百分比。有关我们权益法投资的进一步讨论，请参阅附注7“投资”的“权益法投资”。
所附合并财务报表反映了管理层认为的所有调整数。
公正地陈述结果所必需的。这些调整具有正常的经常性性质。所有重要的公司间账户和交易都在合并过程中被取消。
前一年的某些数额已重新分类，以符合本年度的列报方式。
估计数的使用
按照美国公认会计原则编制合并财务报表需要管理层作出影响报告数额的估计和假设，并在合并财务报表和所附附注中披露或有数额。实际结果可能与这些估计不同。
外币
以外国计价的资产和负债按资产负债表日的有效汇率重新计量为功能货币，并通过损益表记录。外币交易产生的损益按该期间确认这些因素之日的费率重新计量，并在综合收入报表中列入一般、行政和其他费用。
将子公司的财务报表从当地功能货币转换为报告货币(扣除税后)所产生的损益计入综合资产负债表中股东权益的累计其他综合损失。资产和负债在资产负债表日折算，而收入和支出则在交易发生之日或按适用的平均汇率折算。
现金及现金等价物
现金和现金等价物包括在银行的所有非限制性现金和在购买时原始期限为90天或以下的高流动性投资。在综合资产负债表中以现金和现金等价物包括的这类同等投资是$135 百万截至2019年12月31日$198 百万截至2018年12月31日。现金等价物按成本加应计利息记帐，由于这些投资期限较短，因此应计利息接近公允价值。
限制现金
流动限制现金，即$30 百万截至2019年12月31日$41 百万截至2018年12月31日，由于合同或监管要求或无法用于一般用途，不得退出，并在综合资产负债表中被列为限制现金。截至2019年12月31日和2018年12月31日，目前的限制性现金主要包括为我们的交易和清算业务持有的限制性现金。
应收账款净额
我们的应收账款集中在我们的成员公司，市场数据分销商，上市公司和公司。
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投资
投资证券的买卖在结算日确认。
金融投资
金融投资主要由期限超过90天的短期投资组成.这些投资主要是为了满足监管资本要求，主要是为了我们在纳斯达克清算公司的清算业务。这些投资被归类为交易证券，因为它们通常在短期内出售。证券交易公允价值的变动列入综合收入报表的其他收入。被归类为可供出售的投资证券的债务证券主要由商业票据组成，按公允价值记账，未实现的损益扣除税收后，在综合资产负债表中股东权益内累计的其他综合损失中报告。这些证券的已实现损益在使用特定识别方法处置证券时计入收益。此外，如果管理层确定价值的下降不是暂时的，则确认已实现的损失，这就需要对回收的数额和时间作出判断。至于被归类为可供出售证券的金融投资，我们亦会考虑成本超过公允价值的程度、差额的持续时间、管理层对发行人现时及
预期的财务状况，以及我们的意图和能力，以持有的安全，直到收回未实现的损失。
交易和可供销售的投资证券的公允价值通常来自第三方定价来源。在可用时，所报市场价格用于确定公允价值。如果无法获得所报市场价格，则使用具有可观察市场投入的定价模型估算公允价值。对估值模型的投入因所定价的证券类型而异，但通常是基准收益率、已报告的交易、经纪商报价和类似资产的价格。定价模型一般不涉及实质性主观性，因为所采用的方法使用活跃市场观察到的投入。关于公允价值计量的进一步讨论，见下文“公允价值计量”。
权益证券
对具有容易确定公允价值的股票证券的投资(按权益法入账或导致被投资人合并的投资除外)按公允价值计量，公允价值的任何变动在综合收入报表中确认为其他收入。
没有容易确定的公允价值的股权投资在计量备选办法下核算，根据这一办法，投资按成本计量，减去任何减值，对同一发行人相同或相似的投资的有序化交易中可观察到的价格变动所引起的正负变化一个潜在的基础。我们评估在资产负债表日期或之前发生的相关交易，以确定可观察的价格变化，并定期监测这些投资，以评估是否有迹象表明投资受到了损害。他的股价来自被投资方最近一轮融资，被投资人的表现与其自身的经营目标、被投资人的流动性和现金状况以及一般市场状况有关。如果定性评估表明证券受损，纳斯达克将估算证券的公允价值，如果公允价值低于证券的账面价值，则确认该期间净收益的减值损失等于该期间的差额。减值发生. 有关我们股票证券的进一步讨论，请参阅附注7，“投资”。
截至12月31日2019年2018年12月31日不 我们的股票有价证券记录了重大减值费用，没有任何向上或向下调整记录。
我们对股票证券的投资包括在综合资产负债表中的其他非流动资产中，因为我们打算持有这些投资一年以上。
权益法投资
一般来说，当我们拥有一家公司20%至50%的未偿有表决权股票，或者我们能够对一家公司的经营和财务政策施加重大影响时，就采用了股权会计方法。我们有一些投资，我们已经确定我们有很大的影响力，因此我们对这些投资进行了解释。
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根据权益会计方法。我们按比例记录每一期间的收益或亏损份额，并将任何股息记录为投资余额的减少。我们通过考虑各种因素，如投资的盈利能力和投资的公允价值与账面价值相比较，来评估我们的权益法投资，而不是暂时的价值下降。此外，对于市场价值很容易确定的投资，我们考虑的是潜在的股票价格。如果投资的估计公允价值低于账面价值，而管理层认为价值的下降不是暂时的，则账面金额超过估计公允价值的部分将在期间净收入减值发生. 有关我们权益法投资的进一步讨论，请参阅附注7，“投资”。
违约基金和保证金存款
纳斯达克结算所成员的现金贡献包括在综合资产负债表中的违约基金和保证金存款中，既包括流动资产，也包括流动负债。这些余额可能会随着时间的推移而波动，原因是所需存款数额的变化，以及成员是否选择提供现金或非现金捐款。非现金贡献包括评级较高的政府债券，这些债券必须符合纳斯达克清算所批准的特定标准。非现金捐助是未记录在综合资产负债表上的质押资产，因为纳斯达克清算公司不对这些资产拥有合法所有权，风险和回报仍由清算成员承担。
衍生金融工具与套期保值活动
非指定衍生物
我们使用外汇远期合同管理公司间贷款、应收账款、应付账款和其他资产负债表项目的外币风险。为财务报告目的，这些合同不被指定为对冲工具。这些合同公允价值的变化在“收入综合报表”中确认为一般、行政和其他费用，并抵消外币风险敞口。
截至2019年12月31日和2018年12月31日，我们衍生工具的公允价值并不重要。
净投资风险
我们的外国子公司的净资产受到外币汇率波动的影响。我们可以利用净投资套期保值来抵消因重新计量我们在外国子公司的投资所引起的翻译调整。
我们的2021年、2023年、2029年和2030年债券被指定为我们对某些外国子公司的净投资的套期保值，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。任何与2021年、2023年、2029年和2030年美元重新计量有关的增减均记在累计的其他货币中。
财产和设备，净额
财产和设备，包括租赁改良，按成本减去累计折旧和摊销。折旧和摊销是在相关资产的估计使用寿命上使用直线法确认的，其范围为：10 到40 建筑物和改善工程的年份，2 到5 用于数据处理设备的年份，以及5 到10 家具和设备年。
我们开发系统解决方案，供内部和外部使用。与开发或获取内部使用软件有关的某些费用被资本化。此外，作为单独产品或作为产品或工艺的一部分销售、租赁或以其他方式销售的计算机软件的某些费用，从确定产品的技术可行性开始，到产品可供一般发行时止，资本化。技术可行性是在完成详细的方案设计后确定的，如果没有，则确定完成。在达到技术可行性之前，所有费用都由费用支付。未摊销的资本费用包括在综合资产负债表中的数据处理设备和软件、财产和设备内的净额中。资本化软件成本通常按软件的估计使用寿命按直线摊销。5 到10 好几年了。这些费用的摊销包括在合并损益表中的折旧和摊销费用中。
租赁物改良用直线法摊销，其估计使用寿命较短或相关租约的剩余期限较短。
关于进一步的讨论，见注8，“财产和设备，净额”。
租赁
在2019年1月1日，我们通过了ASU 2016-02，并选出了可选的过渡方法，最初在2019年1月1日采用该标准。因此，我们前瞻性地将新的租赁标准应用于我们在2019年1月1日或以后已经存在或开始的租赁。提出的比较期在通过时没有重述。同样，该标准下的新披露是从2019年1月1日开始的，而不是以前的比较期。前期报告将继续在2019年1月1日前生效的指导下进行。此外，we选择了在标准范围内过渡指导下允许的一揽子实际权宜之计，其中除其他外，使我们得以不重新评估合同，以确定其中是否包含租赁、租赁分类和初始直接费用。采用新标准后，记录了营业租赁资产$384 百万，租赁责任$425 百万，以及取消递延租金和分租准备金$41 百万
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截至2019年1月1日。这一标准不影响我们的收入报表，也不影响我们的现金流量。
在合同开始时，我们决定合同是租赁还是包含租约。截至2019年12月31日e有经营租赁，主要是为我们的美国和欧洲总部和一般办公空间的房地产租赁。 这些租约有不同的租赁期限，剩余期限从3 月份到17 年数。业务租赁余额包括在业务租赁资产、其他流动负债和业务租赁负债中。2019年12月31日。截至2019年12月31日，我们没有任何融资租赁。
经营租赁资产代表我们在租赁期限内使用基础资产的权利，租赁负债代表我们对租赁所产生的租赁付款的义务。经营租赁资产和负债是根据租赁期内租赁付款的现值在开始日期确认的。由于我们的租契并没有提供隐含的利率，因此，我们在厘定租约付款的现值时，是根据在生效日期类似租期的抵押品借贷的估计利率而递增的借款利率。经营租赁资产还包括任何租赁付款，但不包括租赁奖励。我们的租约条款包括在我们合理地肯定我们将行使租约时延长或终止租约的选择。租赁付款的租赁费用在租赁期限内按直线确认.我们的某些租赁协议包括定期根据指数或费率对通货膨胀进行调整的租金支付。这些付款包括在对经营租赁负债和经营租赁资产的初步计量中。然而，根据指数或费率变化支付的租金被视为可变租赁付款，并在发生时支出。
我们有租赁和非租赁部分的租赁协议，它们作为一项单一的履约义务入账。就租赁和非租赁部分而言，转让的时间和模式是相似的，而租赁部分符合经营租赁的条件。。我们不承认12个月或更短期限的租约的租赁负债和经营租赁资产。我们在租赁期限内以直线方式确认这些租赁付款.
关于进一步的讨论，见注17，“租约”。
商誉与无形资产
商誉是指收购的企业的净资产(包括可识别的无形资产)的超额购买价格。商誉每年在本财政年度第四季度使用10月1日的计量日期评估减值，如果有条件表明资产可能受损，如业务环境的变化、不良的经营业绩指标或出售或处置报告单位的很大一部分，则更频繁地评估商誉。在测试商誉是否减值时，我们可以选择首先进行定性评估，以确定是否更有可能发生这种情况。
报告单位的公允价值低于其账面金额，作为确定是否有必要进行商誉减值量化测试的依据。在评估减值商誉时，我们在某一年对报告单位进行质量减值评估的决定受到若干因素的影响，包括但不限于报告单位商誉的大小、报告单位在上一次数量评估日的估计公允价值超过其账面金额的重要性以及在定量公允价值评估之间的间隔时间。
在进行定性评估时，我们考虑到所查明的不利事件或情况，例如经济、行业和市场条件的变化或公司特定事件对报告单位公允价值与账面金额比较的影响程度。如果我们选择不完成对某一报告单位的定性评估，或者如果初步评估表明报告单位的账面金额超过其估计公允价值的可能性更大，则需要进行数量检验。
定量商誉检验包括两个步骤：
• | 第一步比较每个报告单位的公允价值及其账面金额，包括商誉。如果报告单位的公允价值超过其账面价值，商誉不受损害。 |
• | 如果报告单位的公允价值低于其账面金额，则执行商誉检验的第二步，以衡量减值数额(如果有的话)。减值等于商誉账面金额超过公允价值。 |
在2020年1月1日，我们通过了ASU 2017-04。详见下文“近期会计公告”中的“亲善”。
我们还在财政年度第四季度使用10月1日的计量日期评估无限期无形资产的减值，或在情况发生或变化时更频繁地评估资产的公允价值可能低于其账面价值。这种评估包括确定资产的公允价值和将资产的公允价值与其账面价值进行比较。金额。如果无限期无形资产的公允价值低于其账面价值金额，减值费用按等于差额的数额确认。
对于无限期无形资产减值测试，我们还可以选择首先进行定性评估，以确定无限期无形资产的公允价值是否低于账面价值。如果在评估了所有事件或情况后，我们确定无限期无形资产的公允价值低于其账面价值的可能性更大，那么我们必须对该资产进行额外的测试。否则，我们的结论是，没有显示的损害和进一步的测试没有执行。
有不 截至2019年12月31日2018年和2017年12月31日止的商誉减值不
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2019年、2018年和2017年的无形资产减值费用。我们的业务和事件的中断，如经济持续疲软或任何报告单位或业务的经营业绩意外大幅下降，都可能导致未来的商誉或无限期的无形资产减值费用。
其他长期资产的估值
我们记录了税前、非现金财产和设备资产减值费用$24 百万2019年。有关这项费用的讨论，见注8，“财产和设备，净额”。有不 2019、2018或2017年记录的有限寿命无形资产或财产及设备的其他物质减损。
收入确认和交易费用
与客户签订合同的收入
我们在主题606下的收入确认政策将在以下段落中描述。
合同余额
基本上，我们所有的收入都被认为是来自与客户的合同收入。有关的应收账款余额在我们的综合资产负债表中作为应收账款入账，扣除对可疑账户的备抵$9 百万截至2019年12月31日$13 百万截至2018年12月31日. 期间之间平衡的变化是无关紧要的。我们不承担向客户提供担保、退货或退款的义务。
对于我们与客户的大多数合同，除了我们的市场技术和上市服务合同，我们的业绩义务是短期性质的，没有重大的可变因素。
我们没有从以往各期履行义务中确认的收入。如果合同期限不足一年，我们不提供分配给未履行的履约义务的交易价格的披露。对于一年或一年以上的合同期限，我们没有将交易价格的实质性部分分配给不包括在递延收入中的未履行的履约义务，只包括在下文“市场技术”下讨论的市场技术合同。递延收入主要是指与我们的年费和首期费用有关的合同负债。
上市、市场技术、公司解决方案和信息服务合同。截至2019年12月31日，递延收入是唯一重要的合同资产或负债。关于递延收入余额、活动和预计确认时间的讨论，见附注9，“递延收入”。有关收入合约的详情，请参阅下文“收入确认”。
销售人员赚取的销售佣金被视为与客户签订合同的增量和可收回的成本。这些费用是在我们确定为合同期限或估计服务期的福利期间内，以直线方式递延和摊销。续订合同的销售佣金在相关合同续订期内以直线方式递延和摊销。摊销费用包括在综合损益表中的补偿和福利费用中。递延费用余额和相关摊销费用对我们的合并财务报表不重要。斯如果合同期限为一年或一年以下，则由销售委员会支付费用。销售税不包括在交易价格之外。
在确定履行义务的时间和履行义务的时间以及交易价格的相关分配时，使用了某些判断和估计数，下文将讨论这些判断和估计数。我们相信，这是一个忠实的描述服务转移给我们的客户。
收入确认
我们的主要收入合同分类如下。虽然我们可能会在“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中讨论更多的收入细节，但以下类别最能代表描述我们收入和现金流量的性质、数量、时间和不确定性的类似经济特征的类别。
市场服务
基于交易的交易和结算
基于交易的交易和清算包括股票衍生品交易和清算、现金股票交易和fICC收入。纳斯达克对在我们的交易所执行的交易收取交易费，也对在其他市场场所进行的交易收取交易费。纳斯达克对与纳斯达克结算公司结算的合同收取清算费。
在美国，交易费用是根据在美国交易所和欧洲进行的交易的交易量计算的，交易费用是根据交易和清算合同的数量和价值计算的。在加拿大，交易费用是根据在加拿大交易所进行的交易的交易量计算的。
纳斯达克在履行客户交易和清算服务时履行其交易服务的履行义务，因为交易和结算交易在执行时基本完成，而我们当时对客户没有进一步的义务。以交易为基础的交易和清算费用可以是可变的，并且是基于交易量分层折扣的.交易收入
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作为任何层次的数量折扣，是根据我们公布的费用表计算和每月计费。在美国，我们还根据公布的收费表向客户支付流动资金。我们利用这些付款来改善我们市场的流动性，因此我们承认这些付款是一种收入成本。
如上文所述，我们的FICC交易和结算客户大多收取交易费用，这些费用是根据交易和清算合同的数量和价值计算的。我们还与交易美国国债的客户签订年度固定合同。客户每年收取固定费用按协议收费，按月或季度计算。固定合同获得的收入在合同期内按比例确认，自我们的服务提供给客户之日起，因为客户在纳斯达克提供服务时接收和消费收益。
对于美国股票衍生品交易，我们将每股执行费用的一部分贷记给提供流动性的市场参与者。对于美国现金股票交易，纳斯达克和纳斯达克PSX，我们将每股执行费用的一部分贷记给提供流动性的市场参与者，而对于纳斯达克BX，我们将每股执行费用的一部分贷记给市场参与者，以获取流动性。我们将这些贷项记录为交易回扣，这些回扣包括在合并损益表中的基于交易的费用中。这些交易回扣按月支付，应付金额包括在综合资产负债表中的应付帐款和应计费用中。
在美国，我们向证券交易委员会支付第31节的费用，以监督和监管证券市场。我们通过我们的股票衍生交易和清算费以及现金权益交易费将这些成本转嫁给我们的客户。我们从在我们的期权交易所和我们的现金资产平台上执行合格交易的机构收取这些费用，当发生交易时，我们确认这些金额是以交易为基础的。收到的第31节费用在收到时以现金和现金等价物包括在综合资产负债表中，并根据法律规定，每半年汇出应付给证券交易委员会的款项，并在综合资产负债表中记入应付证券交易委员会的第31节费用，直至支付为止。由于记录为收入的金额等于以交易为基础的费用记录的金额，因此对我们的收入没有影响-减去基于交易的费用。由于我们持有收到的现金直到支付给证券交易委员会，我们从相关现金余额中赚取利息收入。
根据我们的责任限制规则和程序，我们可以根据某些上限，对我们的系统实际未能正确处理订单、报价、消息或其他数据而直接造成的损失提供赔偿。除非符合美国公认会计准则的规定，否则我们不记录根据责任限制规则可能提出的任何潜在索赔的责任。因此，由于该规则而产生的损失只有在损失可能和可估计的情况下才应计并记作费用。
贸易管理服务
我们为市场参与者提供了各种各样的选择，以连接和进入我们的市场收取费用。我们还为市场参与者提供定位服务，通过这种方式，我们向公司收取内阁空间和电力，以便在我们的数据中心内安置自己的设备和服务器。根据我们公布的费用表，这些参与者每月收取内阁空间、连接和支持的费用。这些费用在履行履行义务时每月确认。我们还从年度和每月交换会费和注册费中赚取收入。提供进入我们市场的收入、共同办公服务和每月交换会籍费和登记费在提供服务时按月确认。交易所会员年费和注册费的收入在接下来的12个月内按比例确认，因为客户在纳斯达克提供服务时收到并消费了该收益。我们还为北欧市场的金融参与者提供经纪服务，主要提供技术和定制的证券管理解决方案。这些服务和解决方案主要由灵活的后台系统组成，使客户能够有效地管理安全保管、结算和公司行动及报告，并包括与交易所和中央证券保管所的连接。经纪人服务的收入是根据管理或许可、维护和运营的固定基本费用以及根据已完成的交易数量而增加的费用计算的。经纪人服务收入一般按月计费和确认。如前所述，2020年1月，管理层开始有序剥离这一经纪服务业务.我们预计这一趋势将持续到2021年第二季度.
公司服务
上市服务
上市服务收入主要包括初始挂牌费和年费。在主题606下，初始上市费用分配给多项业绩义务，包括初始和随后的上市服务和公司解决方案服务(当一家公司根据适用的纳斯达克规则有资格接受这些服务时)，以及客户延长在我们交易所上市的选择权的实质性权利。在执行这一分配时，业绩义务的独立销售价格是以初始和年度上市费用为基础的，而公司解决方案服务的独立销售价格是以其市场价值为依据的。所有的上市费用都是预先收费的，并且随着时间的推移，所确定的业绩义务将得到满足，因为客户在纳斯达克提供上市服务时会接收和消费收益。与公司解决方案服务业绩义务相关的收入数额在两年期内按比例确认，这是根据合同条款确定的，其余收入在6年内按比例确认，这是根据我们的历史上市经验和预计的未来上市期限确定的。
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在美国，每年的更新费用是根据去年年底在美国上市公司的流通股数量收取的，并且在接下来的12个月内被认可，因为客户在纳斯达克提供服务时接收和消费了收益。欧洲年度更新费是从我们的纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所以及纳斯达克第一北交易所上市的公司收取的，与上市公司12个月的市值直接相关，自客户在纳斯达克提供服务后的12个月内得到确认。
公司解决方案
我们的公司解决方案业务包括我们的投资者关系智能和治理解决方案业务，服务于公共和私营公司和组织。
截至2019年12月31日，公司解决方案收入主要包括来自我们的投资者关系智能和治理解决方案产品和服务的订阅和基于交易的收入。从向客户提供我们的服务之日起，在合同期间内，基于订阅的收入在一段时间内按比例确认，因为客户在纳斯达克提供服务时接收和消费了该收益。一般来说，费用是预先收费的，合同规定自动续签。作为订阅协议的一部分，客户还可以根据所提供服务的实际使用情况收取使用费。使用费收入在提供服务时确认。
资讯服务
市场数据
市场数据收入来自美国和欧洲专有的市场数据产品。在美国，我们还从美国的共享磁带计划中获得收入。
我们的收入主要是基于数据用户和数据分发者的数量。市场数据收入以订阅为基础，每月确认.
就美国磁带计划而言，收入每月根据公布的收费表收取，并根据规则NMS所要求的公式按季度分配给美国交易所，该公式考虑到交易和报价活动。收入是按净额列报的，因为我们是这一安排中的代理人。
市场数据收入共享
净记录的市场数据收入中最重要的组成部分是UTP计划在美国的收入分享。在分析收入分配的适当表示时，考虑了美国GAAP下的委托和代理报告的所有指标。然而，以下是净报告的主要指标：
• | 我们是该计划的管理员，同时也是该计划的参与者。作为我们独特的管理者， |
我们为计划参与者收集和传播收入提供便利。作为参与者，我们按照与所有其他计划参与者相同的条款分享收入的净分配。
• | 该计划的执行委员会由来自每个参与者的代表组成，包括我们作为计划参与者的代表，负责确定分销商和订户应支付的费用水平，并根据计划的规定采取行动，但须经证券交易委员会批准。 |
• | 收益损失的风险由计划参与者根据计划平均分担。 |
由纳斯达克、北欧和纳斯达克波罗的海组成的交易所没有任何实质性的市场数据共享协议。
指数
我们开发和许可纳斯达克品牌指数，相关衍生品和金融产品，作为我们的全球指数家族的一部分。我们还为第三方客户提供索引数据产品和自定义计算服务.收入主要包括美国和国外这些品牌指数、相关衍生品和金融产品的许可费。我们主要有二 许可协议类型：基于交易的许可证和基于资产的许可证。基于交易的许可证通常是可更新的协议。客户根据交易量或最低合同金额或两者同时收取费用。如果客户是根据交易量收取费用的，则在发生交易时我们确认收入。如果客户是根据最低合同金额收取费用的，则在许可期限内按比例确认收入，因为客户收到并消费了纳斯达克提供的服务所带来的好处。基于资产的许可证通常也是可再生的协议。根据协议，客户根据授权产品收取的AUM的百分比是收费的。按月或季度计算。这些收入在许可证协议的期限内确认，因为客户在纳斯达克提供服务时接收和消费收益。每月确认来自索引数据订阅的收入。
投资数据与分析
投资数据和分析收入来自投资内容和分析产品。我们的收入主要是基于内容和分析用户和分销商的数量。
认购协议一般每年一次，提前支付，并规定自动续订。基于订阅的收入在合同期间内按比例确认，从我们的服务向客户提供之日开始，因为客户在纳斯达克提供服务时接收和消费了该收益。
市场技术
市场技术为交易、结算、结算、监视和信息传播以及风险管理解决方案提供技术解决方案。收入
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主要包括软件、许可和支持收入、变更请求收入和SaaS收入。
在我们的市场技术业务中，我们与客户签订长期合同，开发定制的技术解决方案，授权使用软件，并为我们的客户提供支持和其他服务。我们还签订协议修改纳斯达克在交割后出售的系统解决方案。此外，我们签订了订阅协议，允许客户连接到我们的服务器来访问我们的软件。
我们与客户签订长期合同，开发定制的技术解决方案，授权使用软件，并为客户提供支持和其他服务，具有多重性能义务。性能义务一般是：(一)软件许可和安装服务；(二)软件支持。我们确定了软件许可和安装服务与许可是不一样的，定制安装服务是产生组合输出的输入，是一个功能强大的集成软件系统。
对于具有多个履约义务的合同，我们使用我们对合同中每种不同商品或服务的独立销售价格的最佳估计值，将合同交易价格分配给每个履约义务。在无法直接观察到独立销售价格的情况下，例如当我们不单独销售产品或服务时，我们主要通过预期成本加保证金方法确定独立销售价格。
合同修改是我们履行合同时的惯例。合同经常被修改，以考虑到合同规格或要求的变化。在大多数情况下，合同修改是针对没有区别的货物和服务，因此，作为现有合同的一部分加以考虑。
对于我们的长期合同，付款通常是在整个合同期间，可以取决于达到某些里程碑或提前支付服务期前取决于合同的阶段。对于订阅协议，合同付款条款可以是季度的，每年的或每月的，提前。对于所有其他合同，付款条件各不相同。
随着时间的推移，我们通常承认收入，因为我们的客户同时接收和消费我们的业绩所提供的好处，因为我们的客户控制着我们正在创造的资产，我们的业绩不会创造具有替代用途的资产，而且我们有权为迄今为止完成的业绩支付费用。对于这些服务，我们确认随着时间的推移收入发生的费用是指所完成的工作，与向客户转移控制权相对应，从而描述了这种转移。合同费用一般包括人工和直接间接费用。用于软件支持和更新服务，以及订阅协议，这些协议允许客户连接到我们的服务器以访问我们的
软件，我们通常承认在服务期间的收入按比例从我们的服务提供给客户之日开始，因为当纳斯达克提供服务时，客户在这段时间内持续地接收和消费收益。
对我们的长期合同进行核算需要对评估风险及其对收入和成本估计的影响作出判断。我们的估计受到一些因素的影响，例如时间表和技术问题的潜在性、生产力和所完成工作的复杂性。当需要调整合同费用总额估计数时，在本期内确认以往估计收入的任何变动，以反映这种变化的影响。如果合同的总费用估计数超过总收入估计数，则在确定损失的时期内记录合同全部估计损失的备抵。
其他收入
其他收入包括2019年3月出售的BWise企业治理、风险和合规软件平台的收入和2018年4月出售的公共关系解决方案和数字媒体服务业务的收入。在销售日期之前，这些收入包括在我们的公司解决方案业务中，并且是基于订阅和基于交易的收入。
每股收益
养恤金和退休后福利
用于财务报告的养恤金和其他退休后福利计划信息是使用精算估值编制的。我们定期评估我们的退休金和其他退休后福利计划的假设。在评估这些假设时，我们会考虑多个因素，包括贴现率、计划资产预期回报率、死亡率、医疗成本趋势率、退休年龄假设、与实际结果比较的历史假设，以及对目前市场状况及资产的分析。
F- 17
拨款。关于进一步的讨论，见注11，“退休计划”。
用于养老金和其他退休后福利计划计算的贴现率每年进行评估并加以修改，以反映高质量的固定收益债务工具组合的衡量日市场利率，该工具组合将提供未来所需的现金流量，以便在到期时支付福利义务中包含的福利。精算假设基于管理层的最佳估计和判断。
美国养老金计划资产的预期回报率代表着我们对回报预期的长期评估，这种预期可能会因经济和金融市场状况的重大变化而发生变化。计划资产的长期回报率是根据各种资产类别的有针对性分配的回报假设得出的。虽然我们考虑到养老金计划近期的表现以及其他经济增长和通胀因素，这些因素都得到了长期历史数据的支持，但对目标资产类别的回报预期代表了长期的预期回报。
股份补偿
纳斯达克采用公允价值法对股票奖励进行会计核算。基于股票的奖励，或股权奖励，包括股票期权，限制性股票，和PSU.股票期权的公允价值采用Black-Soles期权定价模型进行估计.受限制股票奖励和PSU的公允价值，除在市场条件下授予的PSU外，是根据授予日期的股票收盘价减去未来现金红利的现值确定的。我们使用蒙特卡罗模拟模型估算了在市场条件下授予的PSU在授予之日的公允价值。
我们一般会在考虑到估计的没收率的情况下，在裁决所需的服务期内，以直线方式确认衡平法奖励的补偿费用。授予但未获分配的股份通常在终止雇用时被没收。
与员工股份支付相关的超额税收福利或支出(如果有的话)在奖励归属或结算时在综合收入报表中被确认为所得税福利或支出。
纳斯达克也有一个espp，允许符合条件的员工在六个月内购买有限数量的普通股，称为发行期。85.0 %在每个发行期的第一天或最后一天公允市场价值的较低值。这个15.0 %给予员工的折扣包括在综合损益表中的补偿和福利费用中。
有关我们基于股票的薪酬计划的进一步讨论，请参见注12，“基于股票的薪酬”。
合并和战略举措
我们承担与各种已完成和可能的收购有关的增量直接合并和战略倡议费用，
资产剥离和其他战略机遇。这些费用包括外部顾问费用，以及与拟议或结束的交易直接相关的其他外部费用。我们还承担主要与员工解雇成本相关的整合成本，以及与整合相关的专业服务成本。截至2019年12月31日，2018年和2017年收购的所有计划整合都已完成。
公允价值计量
公允价值是指在计量日市场参与者之间有秩序地进行交易时，出售资产或为转移负债而支付的价格或退出价格。在厘定资产及负债的公允价值计量时，我们会考虑交易的主体或最有利的市场，以及市场参与者在为资产或负债定价时所使用的假设。公允价值计量根据对这些评估技术的投入是可观测的还是不可观测的，建立了估值技术的层次结构。可观测的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观测的输入则反映了纳斯达克的市场假设。这两种类型的输入创建了以下公允价值层次结构：
• | 一级-活跃市场相同工具的报价。 |
• | 第二级-活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或类似工具的报价；以及投入可观测或重要价值驱动因素可观测的模型衍生估值。 |
• | 三级-其重要的价值驱动因素是不可观察的仪器。 |
这种层次结构要求在可用时使用可观察的市场数据。
进一步讨论见注15，“金融工具的公允价值”。
税务事项
我们使用资产和负债方法来确定合并财务报表中记录的所有交易的所得税。递延税资产(扣除估值免税额)和递延税款负债按管辖范围列作非流动资产或负债，酌情列入我们的综合资产负债表。递延税资产和负债是根据财务报表账面金额与现有资产和负债的税基(即临时差额)之间的差异确定的，并按实现这些差异时生效的已颁布税率计量。如有必要，应设立估值备抵，以将递延税资产减少到更有可能实现的数额。
为了确认和衡量我们未获确认的税收利益，管理层决定在审查时是否更有可能维持税收状况，包括解决任何相关的上诉或诉讼程序。
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这个职位的技术优势。一旦确定某一职位符合确认门槛，就对该职位进行衡量，以确定在合并财务报表中应确认的养恤金数额。与所得税事项有关的利息和/或罚款在所得税支出中得到确认。
待售资产
我们将符合下列所有标准的资产或处置组归类为待出售的资产或处置组：
• | 管理层承诺执行销售计划； |
• | 资产或处置组在其目前状况下可立即出售，但条件仅限于出售这类资产或处置组的通常和习惯的条件； |
• | 已经启动了一个主动程序来定位买方，以及完成销售计划所需的其他行动； |
• | 销售可能在一年内完成； |
• | 该资产或处置集团正以与其当前公允价值相比较合理的价格积极进行销售；以及 |
• | 不太可能对该计划作出重大修改，也不太可能撤销该计划。 |
后续事件
我们已经评估了随后的事件，通过发布本年度报告的表格10-K。
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最近的会计公告
会计准则 | 描述 | 生效日期 | 对财务报表或其他重要事项的影响 |
所得税 在2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，“简化所得税会计”。 | 这一会计准则简化了所得税的会计核算，消除了与期间内税收分配办法有关的某些例外情况、在过渡时期计算所得税的方法以及对外部税基差异的递延税负债的确认。它还澄清和简化了所得税会计的其他方面。 | 2021年1月1日，允许在尚未发布或提供财务报表的任何年度或中期尽早采用。我们早在2019年10月1日就采用了这一标准。 | 采用这一标准对财务报表或我们的披露没有任何影响。 |
善意 2017年1月，FASB发布了“简化亲善损害测试”(ASU 2017-04)。 | 该ASU简化了要求实体测试商誉减值的方式，并删除了商誉减值测试的第二步，即如果报告单位的公允价值低于其账面金额，则需要假设的采购价格分配。商誉减值现在将使用报告单位的账面金额和公允价值之间的差额来衡量，确认的损失不应超过分配给该报告单位的商誉总额。这一ASU的修正案应在未来的基础上适用。 | 2020年1月1日 | 我们于2020年1月1日采用了这一标准。我们预计，在采用这一新准则时，合并财务报表不会受到重大影响，因为我们的报告单位近年来的账面价值低于其相应的公允价值。不过，未来预测、市场情况及其他因素的改变，可能会令我们的报告单位的公允价值超出其相应的账面价值。 |
金融工具-信贷损失 2016年6月，FASB发布了题为“金融工具信用损失的计量”的ASU 2016-13。 | 这个ASU改变了某些金融工具的减值模式。新模型是一种前瞻性的预期损失模型，适用于受信贷损失影响的金融资产，并以摊销成本和某些表外信用敞口计量。这包括贷款、持有至到期债务证券、贷款承诺、金融担保和贸易应收账款.对于有未变现损失的可供出售的债务证券，信贷损失的计量方式类似于以前的会计核算，但损失被确认为备抵，而不是证券摊销成本的减少。 | 2020年1月1日 | 我们于2020年1月1日采用了这一标准，采用了改进的回顾性过渡方法。截至2020年1月1日，我们在期初综合资产负债表上对留存收益进行了无形的非现金累积效应调整。 |
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3. 与客户签订合同的收入
收入分类
下表汇总了按主要产品和服务分列的收入，并按年度分列。2019年12月31日, 2018和2017:
截至2019年12月31日止的年度 | |||||||||||||||||||||||
市场服务 | 公司服务 | 资讯服务 | 市场技术 | 其他收入 | 合并 | ||||||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||||||
基于交易的交易和结算，净额 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
贸易管理服务 | |||||||||||||||||||||||
上市服务 | |||||||||||||||||||||||
公司解决方案 | |||||||||||||||||||||||
市场数据 | |||||||||||||||||||||||
指数 | |||||||||||||||||||||||
投资数据与分析 | |||||||||||||||||||||||
市场技术 | |||||||||||||||||||||||
其他收入 | |||||||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
2018年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
市场服务 | 公司服务 | 资讯服务 | 市场技术 | 其他收入 | 合并 | ||||||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||||||
基于交易的交易和结算，净额 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
贸易管理服务 | |||||||||||||||||||||||
上市服务 | |||||||||||||||||||||||
公司解决方案 | |||||||||||||||||||||||
市场数据 | |||||||||||||||||||||||
指数 | |||||||||||||||||||||||
投资数据与分析 | |||||||||||||||||||||||
市场技术 | |||||||||||||||||||||||
其他收入 | |||||||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
2017年12月31日终了年度 | |||||||||||||||||||||||
市场服务 | 公司服务 | 资讯服务 | 市场技术 | 其他收入 | 合并 | ||||||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||||||
基于交易的交易和结算，净额 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
贸易管理服务 | |||||||||||||||||||||||
上市服务 | |||||||||||||||||||||||
公司解决方案 | |||||||||||||||||||||||
市场数据 | |||||||||||||||||||||||
指数 | |||||||||||||||||||||||
投资数据与分析 | |||||||||||||||||||||||
市场技术 | |||||||||||||||||||||||
其他收入 | |||||||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
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截止年度2019年12月31日，约65.1 %市场服务收入在某一时间点被确认34.9 %久而久之就被认出来了。截止年度2018年12月31日，约63.6 %市场服务收入在某一时间点被确认36.4 %久而久之就被认出来了。2017年12月31日终了年度62.7 %市场服务收入在某一时间点得到确认，37.3 %久而久之。基本上，公司服务、信息服务和市场技术部门的所有收入都随着时间的推移得到确认最后几年2019年12月31日, 2018和2017.
* * * * * *
合同余额
基本上，我们所有的收入都被认为是来自与客户的合同收入。有关的应收账款余额在我们的综合资产负债表中作为应收账款入账，扣除对可疑账户的备抵。$9 百万截至2019年12月31日和$13 百万截至2018年12月31日。期间之间平衡的变化是无关紧要的。我们不承担向客户提供担保、退货或退款的义务。
对于我们与客户的大多数合同，除了我们的市场技术和上市服务合同，我们的业绩义务是短期性质的，没有重大的可变因素。
我们没有从以往各期履行义务中确认的收入。我们没有
如果合同期限不足一年，提供有关未履行履约义务的交易价格的披露。不包括我们的市场技术合同，对于一年或一年以上的合同期限，所有分配给未履行的履约义务的交易价格都包含在递延收入中。就我们的市场技术合同而言，分配给未履行的履约义务的交易价格部分见下表。递延收入主要是指与我们的年度和初始上市费用、市场技术、公司解决方案和信息服务合同有关的合同负债。递延收入是合同中唯一重要的资产或负债。2019年12月31日。关于递延收入余额、活动和预计确认时间的讨论，请参见附注9，“递延收入”。
* * * * * *
分配给剩余履约义务的交易价格
如上文所述，对于一年或一年以上的合同期限，除市场技术合同外，我们没有将交易价格的实质性部分分配给未履行的履约义务，这些义务不包括在递延收入中。我们的市场技术合同下表汇总了分配给未履行的履约义务的交易价格数额。2019年12月31日:
(以百万计) | |||
2020 | $ | ||
2021 | |||
2022 | |||
2023 | |||
2024 | |||
2025年及其后 | |||
共计 | $ | ||
4. 收购和剥离
2019年收购和剥离
我们在2019年完成了各种收购和剥离。从每次收购或剥离之日起，每笔交易的财务结果都包括在我们的合并财务报表中。
2019年
BWISE剥离
在2019年3月，我们将我们的BWISE企业治理、风险和合规软件平台(作为我们公司服务部门的公司解决方案业务的一部分)出售给SAI环球公司，并在出售以下产品时确认了税前收益：$27 百万，除处置费用外($20 百万(税后)税前收益包括在截至2019年12月31日的合并损益表中的企业剥离净收益中。
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截至2018年12月31日，BWise的资产和负债已被出售。关于进一步讨论，见附注5，“为出售而持有的资产和负债”。
北欧基金市场剥离
在2019年10月，我们出售了北欧基金市场，这是一项电子共同基金服务，这是我们经纪服务业务的一小部分。
2019年购置
收购CInnober公司
购买代价 | 获得的净资产总额 | 递延税负债净额共计 | 后天 无形资产 | 善意 | |||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||
辛诺伯 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ||||||||||||
在2019年1月，我们收购了锡诺伯，一家瑞典金融技术供应商，为世界各地的经纪商、交易所和清算所服务。$219 百万。Cnuber是我们市场技术部门的一部分。
纳斯达克利用手头的现金为此次收购提供资金。
上表中的数额是采购价格的最后分配。在计量期间，对采购价格的分配作了修改，从购置之日起，这一期间不得超过12个月。在计量期间对临时价值的调整，可能包括税收和其他估计数，记录在确定调整数额的报告期内。在2019年，我们记录了一次测量周期调整$4 百万这导致净资产减少，商誉增加，计量期调整为$5 百万这导致获得的无形资产减少，商誉增加。这些调整涉及在本报告所述期间获得的关于收购日期、获得的股本投资的公允价值和获得的客户关系无形资产的新信息。这些调整没有对我们的综合收入报表产生影响。辛诺伯的采购价格分配已于2019年12月最后确定。
关于在新诺伯收购中获得的无形资产的进一步讨论，见下文“无形资产”。
董事会英才中心的收购
在2019年10月，我们收购了CBE，一家为董事会、首席执行官、公司秘书和总顾问提供公司治理和合规解决方案的公司。CBE是我们公司服务部门的一部分。
2018年收购和剥离
我们在2018年完成了一次收购和剥离。从收购或剥离之日起，每笔交易的财务结果都包括在我们的合并财务报表中。
2018年收购
收购Quandl
2018年11月，我们收购了Quandl公司，一家提供另类和核心财务数据的公司。Quandl是我们信息服务部门的一部分。
纳斯达克利用发行的商业票据为此次收购提供资金。
2018年资产剥离
2018年4月，我们将作为公司解决方案业务一部分的公共关系解决方案和数字媒体服务业务出售给West Corporation，并确认出售以下产品的税前净利$33 百万，除处置费用外($14 百万(税后)，其中包括期末营运资本调整数。$8 百万 ($5 百万税后记录在2018年9月。总税前净收益包括在2018年合并损益表中的企业剥离净收益中。
无形资产
下表详细列出了CInnober在收购之日的客户关系无形资产，该无形资产是此次收购的重要获得无形资产。所有获得的有限寿命无形资产均采用直线法摊销.
客户关系(以百万计) | $ | ||
贴现率 | % | ||
估计平均使用寿命 | |||
客户关系
客户关系是指与客户之间的非合同关系和契约关系。
方法论
客户关系采用收入法，特别是超额收益法进行估价。盈馀收益法考察了确定的一家公司有形资产和无形资产所产生的经济回报，然后将可归因于所评估的无形资产的超额收益分离出来。
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贴现率
所使用的贴现率反映了与客户关系的假定现金流量相对于整个业务的风险数额。在为客户关系制定贴现率时，我们估算了整个业务的加权平均资本成本，并在贴现现金流时采用了这一比率。由此产生的现金流动贴现将按适用的法定税率征税。
对于我们收购新诺伯，在假定客户关系将在以下期间内为税务目的摊销的前提下，在资产的公允价值中增加了一笔贴现的摊销收益。5 年数.
估计使用寿命
我们根据客户的历史行为和使用超额收益法对客户进行并行分析，估算其使用寿命。
ProForma业绩和与采购有关的费用
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度的合并财务报表包括从每次收购之日起的上述收购的财务结果。没有提供形式上的财务结果，因为这些收购无论是单独的还是总体上都对我们的财务业绩不重要。
上述交易的购置相关费用
已作为已发生的支出入账，并列入合并和战略倡议费用，列在合并损益表中。
5. 为出售而持有的资产和负债
2018年，我们决定出售BWise，这是我们的企业治理、风险和合规软件平台，截至2018年12月31日，该业务被记录为待售。BWise是我们公司服务部门中公司解决方案业务的一部分。
我们决定，我们符合所有的标准，分类的资产和负债的BWISE持有出售。处置BWISE并不代表一种战略转变，它将对我们的业务和财务业绩产生重大影响，因此，不属于停产业务。由于这一分类，这一业务的资产和负债按其账面金额或公允价值减去出售成本的较低部分入账。
在2019年3月，我们完成了BWISE的出售，并确认了出售BWISE的税前收益$27 百万，除处置费用外($20 百万(税后)关于进一步的讨论，见注4“收购和剥离”的“2019年资产剥离”。
为出售而持有的主要资产及负债类别
2018年12月31日分类为待售的主要类别资产和负债的账面金额如下：
(2018年12月31日) | |||
(以百万计) | |||
应收账款净额 | $ | ||
财产和设备，净额 | |||
善意(1) | |||
无形资产，净额(2) | |||
其他资产 | |||
待售资产总额(3) | $ | ||
递延税款负债 | $ | ||
递延收入 | |||
其他流动负债 | |||
待售负债总额(4) | $ | ||
(1) | 商誉转让的依据是处置组的相对公允价值和其余报告单位的部分。 |
(2) 主要代表客户关系。
(3) | 截至2018年12月31日，列入综合资产负债表的其他流动资产。 |
(4) | 截至2018年12月31日，综合资产负债表中的其他流动负债包括在内。 |
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6. 善意和 后天 无形资产
善意
下表按业务部门开列了截至年度的商誉变化情况。2019年12月31日:
市场 服务 | 公司服务 | 资讯服务 | 市场技术 | 共计 | |||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||
2018年12月31日结余 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||
取得的商誉 | |||||||||||||||||||
计量周期调整 | |||||||||||||||||||
出售业务 | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
外币换算调整 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||||||
2019年12月31日结余 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||
上述为公司服务而取得的商誉与我们收购CBE有关，而为市场技术而取得的商誉则与我们收购新诺伯有关。关于这些收购的进一步讨论，见注4“收购和剥离”的“2019年收购”。截至2019年12月31日，预计在未来与新诺伯有关的期间内可扣税的商誉金额为：$141 百万.
的测量周期调整的进一步讨论$9 百万如上文所示，见注4“收购和剥离”中的“2019年收购”。这些调整包括在我们的截至2005年的合并资产负债表 2019年12月31日.
出售业务与出售北欧基金市场有关，该市场是我们经纪服务业务的一个小单位。
商誉是指收购的企业的净资产(包括可识别的无形资产)的超额购买价格。商誉根据被收购公司每个报告单位的公允价值分配给我们的报告单位。我们每年在报告单位一级测试商誉，如果某些事件表明账面金额可能受损，如业务环境变化、经营业绩指标差或出售或处置报告单位的很大一部分，则在中期进行测试。有不 截至年度的商誉减值2019年12月31日和2018不过，我们的任何报告单位或业务，如经济持续疲弱或经营业绩意外大幅下降等事件，日后可能会导致商誉减损费用。
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后天 无形资产
下表列出了我们获得的全部无形资产的详细情况，包括有限寿命和无限期生活：
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
总金额 | 累积摊销 | 净额 | 总金额 | 累积摊销 | 净额 | ||||||||||||||||||
(以百万计) | (以百万计) | ||||||||||||||||||||||
有限寿命无形资产 | |||||||||||||||||||||||
技术 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||||
客户关系 | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||||||
其他 | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||||||
外币换算调整 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
有限寿命无形资产总额 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||||
无限期无形资产 | |||||||||||||||||||||||
交换和结算登记 | $ | $ | — | $ | $ | $ | — | $ | |||||||||||||||
商品名称 | — | — | |||||||||||||||||||||
许可证 | — | — | |||||||||||||||||||||
外币换算调整 | ( | ) | — | ( | ) | ( | ) | — | ( | ) | |||||||||||||
无限期无形资产总额 | $ | $ | — | $ | $ | $ | — | $ | |||||||||||||||
无形资产总额 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||||
购置的有限寿命无形资产的摊销费用为$101 百万截止年度2019年12月31日, $109 百万截止年度2018年12月31日，和$92 百万截至2017年12月31日。摊销费用减少2019主要原因是某些资产在2018年第四季度全部摊销，但被2019年购置的无形资产的额外摊销费用部分抵消。这些数额包括在综合损益表中的折旧和摊销费用中。
未来摊销费用估计数(不包括外币折算调整的影响)$104 百万截至2019年12月31日)获得的有限寿命无形资产2019年12月31日如下：
(以百万计) | |||
2020 | $ | ||
2021 | |||
2022 | |||
2023 | |||
2024 | |||
2025年及其后 | |||
共计 | $ | ||
7. 投资
下表列出我们的投资详情：
十二月三十一日 2019 | 十二月三十一日 2018 | ||||||
(以百万计) | |||||||
交易证券 | $ | $ | |||||
可供出售的投资证券 | |||||||
金融投资 | $ | $ | |||||
权益法投资 | $ | $ | |||||
权益证券 | $ | $ | |||||
金融投资
交易证券
交易证券包括在综合资产负债表中的金融投资中，主要由评级较高的欧洲政府债券、定期存款和评级较高的公司债务组成。$169 百万截至2019年12月31日和$166 百万截至2018年12月31日资产主要用于满足监管资本要求，主要用于我们在纳斯达克清算公司的清算业务。
可供出售的投资证券
截至2018年12月31日，可供出售的投资证券(包括在综合资产负债表中的金融投资)主要由商业票据组成。截至2019年12月31日2018年，这些证券的累计未实现损益是无关紧要的。
权益法投资
截至2019年12月31日2018年，我们的股权投资主要包括我们对OCC的股权。
我们的权益法投资的账面金额包括在综合资产负债表中的其他非流动资产中。截至2019，2018年12月31日或2017年12月31日，我们的权益法投资的账面价值没有被记录下来的实质性减值。
从我们在这些权益法投资的收益和亏损中的权益中确认的净收入是$84 百万截止年度2019年12月31日, $18 百万截止年度2018年12月31日，和$15 百万2017年12月31日终了的一年。
终了年度的变化2019年12月31日与2018年同期相比，主要原因是我们从OCC投资中获得的收入有所增加。在OCC资本计划于2019年2月被否决后，OCC暂停了对业主的客户回扣和股息，包括纳斯达克预计将在2019年3月收到的2018年业绩的未支付股息。直到2019年3月，我们才能确定OCC资本计划的不批准对OCC 2018年净收入的影响，
当OCC的2018年财务报表提供给我们时。因此，在2019年3月，我们发现$36 百万与我们在OCC 2018年12月31日终了年度净收益中所占份额有关的收入。我们还确认了我们在OCC公司净收入中所占的份额$48 百万截止年度2019年12月31日.
OCC 基本建设计划
2015年3月，OCC实施了一项基本建设计划，根据该计划，作为OCC股东的期权交易所作出了贡献$150 百万向OCC提供新的股本，承诺在某些情况下作出未来补充资本的贡献，并收到关于未来股利支付和相关事项的承付款。纳斯达克PHLX和ISE各有贡献$30 百万OCC资本计划下的新股本。OCC在费用、客户退款和股东股利方面采取了具体的政策，该政策设想的年度股息相当于OCC在向OCC结算成员支付退款后超过OCC的资本要求的部分税后收益(这种退款一般为OCC的清算成员)。50 %在occ税前收入中超过occ资本要求的部分中，occ在2018年、2017年和2016年根据资本计划发放了年度股息，纳斯达克作为纳斯达克phlx和ise所持股票的受益所有者获得了分红。$13 百万2018年和$10 百万2017年。
2016年2月，在美国证交会批准了制定OCC资本计划的规则后，一些行业参与者向美国上诉法院提出上诉。2019年2月，美国证券交易委员会(SEC)在上诉法院还押候审时，否决了制定基本建设计划的OCC规则修改。OCC开始分阶段返还根据基本建设计划提供的资金，我们收到了$44 百万2019年2月，其余$16 百万2019年11月。由于美国证券交易委员会(SEC)不同意修改规则，我们也将免除2015年资本计划下的任何未来资本补充义务。
股权证券
我们的权益证券的账面金额包括在综合资产负债表中的其他非流动资产中。我们主要为我们所有的股权证券选择了衡量方法，因为它们没有一个容易确定的公允价值。在截至2019、2018年和2017年12月31日的年度内，我们的股票证券的账面价值没有进行重大调整。截至2019年12月31日2018年，我们的股票证券是通过我们的公司风险投资计划进行的各种战略投资，截至2019年12月，还包括通过各种收购获得的投资。
2018年12月，我们出售了5.0 %LCH的所有权权益$169 百万现金。由于这次出售，我们认识到税前收益$118 百万 ($93 百万(税后)增益已列入2018年12月31日终了年度综合收入报表中的投资证券销售收益。
8. 财产和设备，净额
下表列出我们的主要财产和设备类别，净额：
截至12月31日的年度， | |||||||
2019 | 2018 | ||||||
(以百万计) | |||||||
数据处理设备和软件 | $ | $ | |||||
家具、设备和租赁设备改进 | |||||||
财产和设备共计 | |||||||
减：累计折旧和摊销 | ( | ) | ( | ) | |||
财产和设备共计，净额 | $ | $ | |||||
财产和设备的折旧和摊销费用$89 百万截止年度2019年12月31日, $101 百万截止年度2018年12月31日，和$96 百万截至2017年12月31日。这些数额包括在综合损益表中的折旧和摊销费用中。
在2019年，我们记录了税前、非现金财产和设备资产减值费用。$24 百万与已退役的大写软件有关。这项费用包括在合并损益表中的重组费用中。有关我们2019年重组计划的讨论，请参见注21，“重组费用”。有不2019、2018或2017年记录的财产和设备的其他物质损失。
F- 26
截至2019年12月31日和2018年12月31日，我们还没有拥有任何房地产。
* * * * * *
9. 递延收入
递延收入是指尚未确认为收入的考虑。截至本年度的递延收入变动 2019年12月31日见下表：
初始上市收入 | 年度上市收入 | 公司解决方案 财政收入 | 信息服务收入 | 市场技术收入 | 其他(1) | 共计 | |||||||||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||||||||||
2018年12月31日结余 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||
当期递延收入，扣除确认后的收入 | |||||||||||||||||||||||||||
本期间开始时确认的收入 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||
翻译调整 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||||
2019年12月31日结余 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||
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(1) |
截至2019年12月31日我们估计在未来数年，我们的递延收入会被确认为：
初始上市收入 | 年度上市收入 | 公司解决方案收入 | 信息服务收入 | 市场技术收入 | 其他(1) | 共计 | |||||||||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||||||||||
终了财政年度： | |||||||||||||||||||||||||||
2020 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||
2021 | |||||||||||||||||||||||||||
2022 | |||||||||||||||||||||||||||
2023 | |||||||||||||||||||||||||||
2024年及其后 | |||||||||||||||||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||
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(1) | 其他收入主要包括在美国上市的额外股票费用收入，这些费用包括在我们的上市服务业务中。 |
确认我们递延市场技术收入的时间主要取决于完成定制和根据现有市场技术合同进行的任何重大修改。因此，就市场技术收入而言，这个时机代表了我们最好的估计。
F- 27
10. 债务义务
下表列出我们在截至年底的年度内债务账面款额的变动情况。2019年12月31日:
2018年12月31日 | 加法 | 付款、累积 和其他 | 2019年12月31日 | ||||||||||||
短期债务： | (以百万计) | ||||||||||||||
商业票据 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||
高级无担保浮动利率债券于2019年3月22日偿还 | ( | ) | |||||||||||||
5.55%高级无担保票据2019年5月1日偿还(1) | ( | ) | |||||||||||||
4亿美元高级无担保定期贷款安排于2019年6月28日偿还(2019年1月1日至2019年6月28日期间平均利率为4.00%) | ( | ) | |||||||||||||
短期债务总额 | ( | ) | |||||||||||||
长期债务： | |||||||||||||||
3.875%高级无担保债券将于2021年6月7日到期 | ( | ) | |||||||||||||
4.25%高级无担保债券应于2024年6月1日到期 | |||||||||||||||
1.75%高级无担保债券应于2023年5月19日到期 | ( | ) | |||||||||||||
3.85%高级无担保债券应于2026年6月30日到期 | |||||||||||||||
1.75%高级无担保债券应于2029年3月28日到期 | |||||||||||||||
10亿美元高级无担保循环信贷贷款将于2022年4月25日到期 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||||||
长期债务总额 | ( | ) | |||||||||||||
债务总额 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||
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(1) | 截至2019年3月31日，余额被重新归类为短期债务. |
商业票据计划
我们的美元商业票据计划是由我们的2017年信用基金支持的，它为通过商业票据计划发行的商业票据的偿还提供流动性支持。关于我们2017年信贷机制的进一步讨论，见下文“2017信贷机制”。商业票据发行的有效利率随着短期利率和需求的波动而波动。这些利率因市场条件而波动，可能会影响我们的利息开支。
截至2019年12月31日，上表中的商业票据反映了本金总额，减去在适用票据有效期内通过利息费用而增加的未摊销折价。这些债券的原始到期日范围为17 天到45 天从.到.2019年12月31日，加权平均到期日为13 天加权平均有效利率为2.05 %每年。
高级无担保票据
我们的高级无担保票据都是打折发行的。由于贴现，每次发行的收益低于本金总额。截至2019年12月31日上表所列数额反映了本金总额，减去未摊销债务贴现和未摊销债务发行成本，后者是在适用票据使用期间通过利息费用增加的。就以欧元计值的纸币而言，“付款、吸积及其他”一栏亦包括以下各项的影响：
外币换算。我们的高级无担保票据是我们的一般无担保债务，与我们现有的和未来的无附属债务同等级别，它们没有得到我们的任何子公司的担保。高级无担保票据是根据契约发行的，除其他外，这些契约限制了我们合并、合并或出售全部或实质上所有资产、建立留置权、进行出售和租赁交易的能力。
一旦发生控制变更触发事件(如各种票据契约中所定义的)，本条款要求我们以相当于以下金额的现金回购每个持有人的全部或部分票据。101 %购买的本金总额加上应计利息和未付利息(如有的话)。
高级无担保浮动利率债券
在2019年3月，我们使用了出售手头商业票据和现金的净收益，并偿还了我们所有的2019年票据。
纳斯达克于2017年9月发行了2019年的债券。2019年债券按季度支付利息，利率等于每个季度开始时确定的三个月美元libor加上0.39 %每年至2019年3月22日止。
早灭5.55 %高级无担保债券应于2020年到期
纳斯达克于2010年1月发行了2020年债券。2020年债券每半年支付利息一次，利率为5.55 %每年。
F- 28
在2019年5月，我们主要使用2029年票据的净收益全额偿还和终止我们的2020年票据。关于2029年“说明”的进一步讨论，见“1.75 %高级无担保债券到期时间为2029年“。有关“2020年债券”的早日失效，我们记录到$11 百万，这主要包括一个完全赎回的溢价。这笔费用包括在综合报表中的一般费用、行政费用和其他费用中。2019年12月31日.
在二零二零年二月，我们发出赎回通知书，以赎回所有€600 百万我们2021年债券的本金总额，按照有关2021年债券的契约中的赎回条款。赎回完成后，仍有2021只债券仍未偿还。
纳斯达克于2013年6月发行了2021年的债券。2021期债券年息利率为3.875 %每年。
纳斯达克将主要利用出售2030年债券的净收益来赎回2021年债券，并用于其他一般企业用途。关于“2030年说明”的进一步讨论，见“0.875 %应于2030年到期的高级无担保票据“下文。
2021年债券被指定为我们对某些外国子公司的净投资的套期保值，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。这个减少按.的账面数额计算$15 百万上表“付款、吸积和其他”一栏主要反映2021年票据换算成美元的情况，并在截至2005年12月31日的综合资产负债表中记录在股东权益累计的其他综合损失中2019年12月31日.
2014年5月，纳斯达克发行了2024年的债券。2024年的债券每半年支付一次利息，利率为4.25 %每年至2024年6月1日而这一利率可能会随着纳斯达克的债务评级而变化，但利率不得超过6.25 %.
2016年5月，纳斯达克发行了2023年的债券。2023年的债券年息利率为1.75 %每年至2023年5月19日为止，该利率可能会随纳斯达克的债务评级而变化，利率不得超过3.75 %.
2023年债券已被指定为我们对某些外国子公司的净投资的套期保值，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。这个减少按.的账面数额计算$14 百万上表“付款、吸积和其他”一栏主要反映2023年票据换算成美元的情况，并记录在综合资产负债表中的股东权益累积的其他综合损失中。2019年12月31日.
2016年6月，纳斯达克发行了2026年的债券。2026年的债券每半年支付一次利息，利率为3.85 %每年至
2026年6月30日，这一利率可能会随着纳斯达克的债务评级而变化，利率不得超过5.85 %.
2019年4月，纳斯达克发行了2029年的债券。2029年的债券每年支付利息，从2020年3月28日起，利率为1.75 %每年至2029年3月28日，该利率可能随纳斯达克的债务评级而变化，利率不得超过3.75 %。2029年的债券可能在任何时候被纳斯达克赎回，但须按全额赎回.2029年“说明”的收益，约$665 百万扣除发行的承销折扣和费用后，主要用于赎回2020年债券。关于“2020年说明”的进一步讨论，见“及早消灭5.55 %以上为2020年到期的高级无担保票据。
2029年债券已被指定为我们对某些外国子公司的净投资的套期保值，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。2029年纸币对美元的翻译影响2019年12月31日.
2020年2月，纳斯达克发行了“2030年债券”。2030年债券每年支付利息拖欠，从2021年2月13日开始，并可能在任何时候由纳斯达克赎回，但须支付全额。“2030年说明”的收益，约$648 百万扣除发行的承销折扣和费用后，将主要用于赎回2021年票据和其他一般公司用途。关于2021年“说明”的进一步讨论，见“3.875 %以上高级无担保债券到期日期2021年“。
2030债券已被指定为我们对某些外国子公司的净投资的套期保值，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。
信贷设施
提前取消2016年信贷机制
2016年3月，纳斯达克进入2016年信用基金。根据我们的2016年信用贷款安排，借款以浮动利率计算的本金利息，利率以libor或基准利率(或其他适用于非美元借款的利率)为基础，加上可适用的保证金，与纳斯达克的债务评级不同。
在2019年6月，我们使用发行商业票据的收益全额偿还，并终止了我们的2016年信贷贷款机制。
2017年信贷机制
2017年4月，纳斯达克进入2017年信用基金。2017年信贷机制包括$1 十亿为期五年的循环信贷安排(包括非美元借款、周转贷款和信用证的次级限额)，取代了以前的信贷安排。纳斯达克打算将2017年信贷机制下的资金用于一般公司用途，并为偿还通过商业票据发行的商业票据提供流动性支持。
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节目。纳斯达克获准在任何时候全部或部分偿还我们2017年信贷安排下的借款，不受处罚。
截至2019年12月31日, 不 2017年信贷机制未缴款项。这个$2 百万余额是指未摊销的债务发行成本，这些成本在信贷工具有效期内通过利息支出增加。.的.$1 十亿可以借到的东西，$392 百万为商业票据计划和信用证提供流动性支持。因此，作为.2019年12月31日，2017年信贷机制下可动用的余额总额为$608 百万不包括支持商业票据计划和信用证的金额。关于我们商业票据计划的进一步讨论，请参阅上面的“商业票据计划”。
根据我们的2017年信贷安排，循环信贷贷款和周转贷款贷款对本金按浮动利率计算的利息，利率以libor或基准利率(如信贷协议中的定义)(或其他适用于非美元借款的利率)为基础，加上可适用的保证金，该保证金随纳斯达克的债务评级而不同。我们收取承诺费0.125 %到0.4 %，取决于我们的信用评级，是否有借款。这些承付费用包括在利息费用中，而这两个年度的费用都不是很重要的。2019年12月31日和2018年。
2017年信贷机制包含财务和业务契约。财务契约包括最低利息费用覆盖率和最高杠杆比率。经营契约包括，除其他外，限制纳斯达克承担额外债务、给予资产留置权、处置资产和支付某些限制付款的能力。该安排还包含习惯上的肯定契约，包括查阅财务报表、违约通知和某些其他重大事件、财产维护和保险、违约事件，包括对我们的物质债务的交叉违约。
2017年信用基金包括纳斯达克的一个选项，将可获得的总金额增加最多至$500 百万，须经贷款人同意而增加拨款及某些其他条件。
其他信贷安排
我们还拥有主要与我们的纳斯达克清算业务有关的信贷设施，以提供更多的流动性。这些以多种货币提供的信贷设施总计$203 百万截至2019年12月31日和$234 百万截至2018年12月31日可用流动资金，其中$15 百万截至.2019年12月31日和无 其中以.2018年12月31日.
债务契约
截至2019年12月31日，我们遵守了我们所有债务义务的公约。
从libor过渡
纳斯达克目前正在评估从libor向其他潜在替代基准利率过渡的影响。目前，纳斯达克拥有参照libor利率的债务工具.截至2019年12月31日，我们没有通过未偿债务工具对libor进行重大风险敞口。从伦敦银行同业拆借利率(Libor)的过渡预计将在2021年进行，纳斯达克将继续积极评估这一过渡所涉及的相关机会和风险。
11. 退休 计划
固定供款储蓄计划
我们赞助了一项针对美国雇员的401(K)计划。雇员立即有资格为该计划供款，并有资格获得相等于以下数额的雇主供款。100.0 %第一批6.0 %符合资格的雇员供款。“综合收入报表”中包括在补偿和福利支出中的节支计划费用$13 百万截止年度2019年12月31日, $14 百万2018年12月31日终了年度$13 百万2017年12月31日终了的一年。
退休金及补充行政人员退休计划
我们为美国的符合条件的员工提供非缴费型的、固定福利的养老金计划、针对某些高级管理人员的非合格养老金计划和其他退休后福利计划，统称为纳斯达克福利计划。我们的养老金计划和养老金计划都被冻结了。所有参与人的未来服务和工资不计入养恤金计划和养老金计划下的应计福利。大多数在美国以外的雇员都受当地退休计划或适用的社会法律的保护。社会法规定的福利一般在发生费用的期间支出。这些计划的支出总额列在综合收入报表中的补偿和福利支出中，$20 百万截止年度2019年12月31日, $22 百万截止年度2018年12月31日，和$21 百万2017年12月31日终了的一年。
纳斯达克在综合资产负债表中确认了纳斯达克福利计划的资金状况，衡量的是计划资产的公允价值与收益义务之间的差额。美国固定福利养老金计划资产的公允价值是$110 百万截至2019年12月31日$94 百万截至2018年12月31日，福利义务是$110 百万截至2019年12月31日$94 百万截至2018年12月31日。因此，截至2019年12月31日和2018年12月31日，美国的固定福利养老金计划得到了全额资助。在2019年期间，我们没有为我们的美国固定福利养老金计划缴纳任何款项，而且我们也缴纳了这笔款项。$22 百万2018年。就我们的退休后福利计划及其他退休后福利计划而言，资金不足的负债净额为$33 百万截至2019年12月31日$28 百万截至2018年12月31日。上述计划的资金不足负债包括在综合资产负债表的应计人事费和其他非流动负债中。纳斯达克福利计划的计划资产根据纳斯达克养老金和401(K)委员会通过的目标分配进行投资，主要是
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投资于有固定收益证券基础投资的集体基金投资。集体基金投资按资产净值估值，这是估算公允价值的一种实用的权宜之计。
累计其他综合损失
截至2019年12月31日，累计其他综合
纳斯达克受益计划的损失是$25 百万反映出未确认的净损失$32 百万，由所得税优惠部分抵消$7 百万，主要是因为我们的养老金
计划。
估计未来养恤金支付额
我们预计在未来十个财政年度，根据纳斯达克福利计划，向参与者支付以下福利金：
养恤金 | SERP | 退休后 | 共计 | ||||||||||||
终了财政年度： | (以百万计) | ||||||||||||||
2020 | $ | $ | $ | $ | |||||||||||
2021 | |||||||||||||||
2022 | |||||||||||||||
2023 | |||||||||||||||
2024 | |||||||||||||||
2025年至2029年 | |||||||||||||||
$ | $ | $ | $ | ||||||||||||
12. 股份补偿
我们为员工和非雇员董事制定了基于股份的薪酬计划。根据这一计划授予的股票奖励包括股票期权、限制性股票(包括限制性股票单位)和PSU。出于会计目的，我们认为PSU是一种限制性股票。
股份补偿费用概述
下表显示了股权奖励所产生的基于股份的薪酬支出总额，以及15.0 %ESPP截至年度的折扣2019年12月31日, 2018和2017年收入综合报表：
截至12月31日的年度， | ||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||
(以百万计) | ||||||||||||
所得税前的股份补偿费用 | $ | $ | $ | |||||||||
所得税利益 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
所得税后的股份补偿费用 | $ | $ | $ | |||||||||
除上述事项外，我们亦录得以下超额税项优惠：$5 百万在2019年，$9 百万2018年和$40 百万2017年。这项福利包括在所得税费用中。
根据我们的股权计划可获得普通股
截至2019年12月31日，我们大约有10.4 百万根据我们的股权计划授权在未来发行的普通股股份。
限制性股票
我们给予大多数活跃员工限制性股票。限制性股票奖励的授予日公允价值是根据授予之日的收盘价减去未来现金红利的现值计算的。获批的限制股票奖励一般归属25.0 %在赠与日的二周年，25.0 %在拨款日期三周年，及50.0 %在赠与日期四周年的时候。
限制性股票活动概述
下表汇总了截止年度的限制性库存活动。2019年12月31日2018年和2017年：
限制性股票 | ||||||
奖项数目 | 加权平均授予日期公允价值 | |||||
截至2016年12月31日的未归属余额 | $ | |||||
获批 | $ | |||||
既得利益 | ( | ) | $ | |||
被没收 | ( | ) | $ | |||
2017年12月31日的未归属余额 | $ | |||||
获批 | $ | |||||
既得利益 | ( | ) | $ | |||
被没收 | ( | ) | $ | |||
2018年12月31日未归属余额 | $ | |||||
获批 | $ | |||||
既得利益 | ( | ) | $ | |||
被没收 | ( | ) | $ | |||
2019年12月31日未归属余额 | $ | |||||
截至2019年12月31日, $58 百万在与限制性股票有关的未确认补偿费用总额中，预计将在以下加权平均期间确认：1.7 年数.
PSU
PSU是基于影响每个接收者在归属时将收到的股份数量的绩效度量。我们有二 绩效为基础的长期PSU计划的某些官员，一年的绩效为基础的计划和三年的累积绩效为基础的计划，重点是TSR。
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一年PSU课程
在一年绩效计划下，PSU的授予日公允价值是以授予之日的收盘价减去未来现金红利的现值为基础的。在此计划下，合资格的雇员可获得目标资助额，但可从0.0 %到150.0 %发放的目标金额，视业绩计量的实现情况而定。这些奖项每年授予一次，为期三年，从一年绩效期结束时开始。补偿费用是在绩效期和三年归属期内，根据实现这种业绩计量的概率确认的，并考虑到估计的没收率。
在2019年期间，为期一年的PSU赠款超过了适用的绩效参数.因此，26,780 超过原目标的单位已于2020年第一季度发放。
三年制
根据三年绩效计划，每个符合条件的个人都会在市场条件下获得PSU，并在表演期结束时获得三年累计表现期。补偿费用在三年业绩期内确认，同时考虑到估计的没收率，无论市场条件是否得到满足，只要所需服务期限已经完成。业绩将通过比较纳斯达克的TSR和二 对等组，每个加权50.0 %。第一同行集团由交易所公司组成，第二同行集团由标准普尔500指数中的所有公司组成。纳斯达克相对于上述各组的表现排名将决定在该计划下交付给每个人的股票的最终数量。此计划下的支出将介于0.0 %和200.0 %获得的PSU数量以及将取决于纳斯达克相对于这两个同行集团的整体表现。然而，如果纳斯达克的TSR在三年业绩期内为负值，则无论TSR排名如何，其收益不会超过100.0 %授予的PSU数量。我们使用蒙特卡罗模拟模型估计了三年PSU计划下的PSU的公允价值，因为这些奖励包含一个市场条件。
2017年发放的为期三年的PSU赠款超过了适用的绩效参数。因此，43,684 超过原目标的单位已于2020年第一季度批出，并在发行时全部授予。
以下加权平均假设用于确定根据三年PSU计划授予的PSU奖励的加权平均公允价值：
截至12月31日的年度， | ||||||
2019 | 2018 | |||||
加权平均无风险利率(1) | % | % | ||||
预期波动率(2) | % | % | ||||
加权平均批出日期股价 | $ | $ | ||||
授予日期的加权平均公允价值 | $ | $ | ||||
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(1) | 在授标期内的无风险利率是根据授予时有效的美国国债收益率曲线计算的。 |
(2) | 我们使用历史波动率的PSU奖励下的三年PSU计划，因为不能获得隐含波动率数据的所有公司在同行群体中使用的相对业绩衡量方案。 |
此外，蒙特卡洛模拟模型中采用的年度股利假设是基于批出时纳斯达克的股息收益率。
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PSU活动摘要
下表总结了我们在截止年度的PSU活动。2019年12月31日2018年和2017年：
PSU | |||||||||||||
一年计划 | 三年计划 | ||||||||||||
奖项数目 | 加权平均授予日期公允价值 | 奖项数目 | 加权平均授予日期公允价值 | ||||||||||
截至2016年12月31日的未归属余额 | $ | $ | |||||||||||
获批(1) | $ | $ | |||||||||||
既得利益 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
被没收 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
2017年12月31日的未归属余额 | $ | $ | |||||||||||
获批(1) | $ | $ | |||||||||||
既得利益 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
被没收 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
2018年12月31日未归属余额 | $ | $ | |||||||||||
获批(1) | $ | $ | |||||||||||
既得利益 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
被没收 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
截至2019年12月31日的未归属余额 | $ | $ | |||||||||||
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(1) | 包括授予的目标奖励和基于性能参数超额实现而授予的某些附加奖励。 |
截至2019年12月31日, $11 百万在与一年PSU计划相关的未确认补偿费用总额中，预计将在加权平均期间内确认。1.4 年数。三年的PSU课程，$29 百万在未确认的补偿费用总额中，预计将在加权平均期间内确认。1.3 年数.
股票期权
2017年1月，与她的任命有关，我们的首席执行官收到了268,817 以业绩为基础的非合格股票期权，在三年期间每年授予三分之一，每项归属取决于年度业绩参数的实现情况。在转归期内确认与授予日公允价值相等的补偿费用。2020年2月25日，纳斯达克管理层薪酬委员会和董事会决定，
实现了2019年的业绩目标，从而实现了89,606 股票期权，最后三分之一的赠款。有不 在终了年度内授予的股票期权奖励2019年12月31日和2018年。
2017年补助金的加权平均发放日期公允价值为$66.68 . 我们使用布莱克-斯科尔斯估值模型，使用以下假设估算了该股票期权奖励的公允价值：
预期寿命(以年份计) | ||
加权平均无风险利率 | % | |
预期波动率 | % | |
股利收益率 | % | |
我们对预期寿命的计算是基于对期权授予和行使之间的平均时间的估计。授标期内各期的利率是根据批出时有效的美国国库券收益率曲线计算的。我们对预期波动率的计算是对未来股票价格上下波动的估计。我们利用纳斯达克的历史波动作为尾随的6年期，截至授予日期。我们的股息收益率的计算是基于年化股利，以股票价格的百分比表示。
股票期权活动概述
截至年度股票期权活动摘要2019年12月31日2018年和2017年如下：
股票期权数目 | 加权平均演习价格 | |||||
截至2016年12月31日止未缴 | $ | |||||
获批 | ||||||
行使 | ( | ) | ||||
被没收 | ( | ) | ||||
2017年12月31日未缴 | $ | |||||
行使 | ( | ) | ||||
被没收 | ( | ) | ||||
截至2018年12月31日未缴 | $ | |||||
行使 | ( | ) | ||||
被没收 | ( | ) | ||||
截至2019年12月31日未缴 | $ | |||||
2019年12月31日可运动 | $ | |||||
我们收到的净现金收益$2 百万从…的行使69,699 年终股票期权2019年12月31日收到的现金收入净额$3 百万从…的行使118,094 年终股票期权2018年12月31日的现金收入净额$24 百万从…的行使1,102,830 截至2017年12月31日的年度股票期权。
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下表汇总了截至2019年12月31日的未兑现和可行使股票期权的重大范围：
突出 | 可锻炼 | |||||||||||||||||||||||||||||||
运动价格范围 | 数目 股票期权 | 加权平均剩余 合同条款(以年份为单位) | 加权平均 运动价格 | 骨料内在 价值(百万) | 数目 股票期权 | 加权平均剩余 合同条款(以年份为单位) | 加权平均 运动价格 | 骨料内在 价值(百万) | ||||||||||||||||||||||||
$ | - | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||||||
$ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||||||||
上表中的总内在价值表示税前的内在价值总额(即我们的收盘价与上表的期终价格之差)。2019年12月31日的$107.10 如果期权持有人在该日行使其股票期权，期权持有人将收到的股票期权的行使价格(乘以股票数目)。这个数额可以根据我们普通股的公平市场价值而变化。可在货币中行使的股票期权的总数。2019年12月31日阿米拉0.3 百万而加权平均演习价格是$50.50 。截至2018年12月31日, 0.3 百万已发行的股票期权可行使，加权平均行使价格为$37.51 .
所行使的股票期权税前内在价值总额如下：$6 百万在2019年，$7 百万2018年期间$54 百万2017年期间
* * * * * *
ESPP
我们有一个ESPP1.7 百万我们的普通股已预留供日后发行。2019年12月31日。根据我们的espp，雇员可购买价值不超过的股份。10.0 %他们的年度补偿，但适用的年度国内收入服务的限制。我们记录与15.0 %给我们员工的折扣。下表汇总了截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日终了年度与ESPP有关的员工活动和支出。
截至12月31日的年度， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
购买股份数目 | |||||||||||
加权平均买入股票价格 | $ | $ | $ | ||||||||
补偿费用 | $ | $ | $ | ||||||||
13. 纳斯达克 股东权益
普通股
截至2019年12月31日, 300,000,000 我们的普通股是授权的，171,075,011 股票已发行165,094,440 股票已发行。普通股持有人有权一 每股投票，但我们的注册证书限制任何人投票超过5.0 %当时纳斯达克普通股的流通股。
国库普通股，按成本计算
我们在成本法下入账购买国库券，回购的股票作为
降低纳斯达克股东权益，并纳入国库普通股，成本计入综合资产负债表。根据我们的股份回购计划回购的股份目前已退休和取消，因此不包括在国库券余额的普通股。国库股重新发行时，按所购国库券的平均成本入账。我们举行5,980,571 国库普通股股份2019年12月31日和5,544,321 截至2018年12月31日的股票，其中大部分与我们为解决因限制性股票和PSU归属而产生的雇员税预扣缴义务而留存的普通股股份有关。
股份回购计划
截至2019年12月31日，现有股份回购计划下的授权总额，其中包括额外的$500 百万经董事会于2019年10月授权，$632 百万.
根据我们的管理层的决定，这些采购可不时以公开市场采购、私下谈判的交易、阻止购买技术或其他方式的现行市场价格进行。这些采购主要由现有现金余额供资。股份回购计划可随时暂停、修改或中止。股票回购程序没有定义到期日期。
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以下是我们的股票回购活动的摘要，根据结算日报告。2019年12月31日和2018年：
截至12月31日的年度， | ||||||||
2019 | 2018 | |||||||
回购的普通股数目 | ||||||||
每股平均价格 | $ | $ | ||||||
总采购价格(百万) | $ | $ | ||||||
如上文“国库普通股，按成本计算”中所述，根据我们的股票回购计划回购的股份目前已退休并被取消。
其他普通股回购
在截至12月31日的一年中，2019，我们买了436,250 我们普通股的股份，用于结清因受限制的股票和PSU的归属而产生的雇员税预扣缴义务。
优先股
我们的注册证书授权签发30,000,000 优先股股份，面值$0.01 每股，不时发行一个或多个系列。截至2019年12月31日和2008年，不 优先股已发行或已发行。
* * * * * *
普通股现金股利
在2019年期间，我们的董事会宣布了以下现金红利：
申报日期 | 分红 普通股 | 记录日期 | 已付总额 | 付款日期 | ||||||||
(以百万计) | ||||||||||||
2019年1月29日 | $ | 2019年3月15日 | $ | 2019年3月29日 | ||||||||
2019年4月23日 | 2019年6月14日 | 2019年6月28日 | ||||||||||
2019年7月23日 | 2019年9月13日 | 2019年9月27日 | ||||||||||
2019年10月22日 | 2019年12月13日 | 2019年12月27日 | ||||||||||
$ | ||||||||||||
支付的总额$305 百万已在合并资产负债表中的留存收益中入账2019年12月31日.
在2020年1月，董事会批准了定期季度现金红利。$0.47 我们已发行的普通股每股。股利将于2020年3月27日支付给在2020年3月13日营业结束时创记录的股东。这项股息的估计数额是$78 百万。未来的季度股息申报和未来记录和支付日期的确定须经董事会批准。
我们的董事会维持着股利政策，其意图是随着收益和现金流量的增长，为股东提供长期定期和不断增长的股息。
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14. 每股收益
下表列出了每股基本收益和稀释收益的计算方法：
截至12月31日的年度， | ||||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||
分子： | (以百万计，但份额和每股数额除外) | |||||||||||
可归属于普通股股东的净收入 | $ | $ | $ | |||||||||
分母： | ||||||||||||
加权平均普通股按每股基本收益计算 | ||||||||||||
稀释证券的加权平均效应： | ||||||||||||
雇员权益奖(1) | ||||||||||||
普通股的或有发行(2) | ||||||||||||
加权平均普通股按稀释后每股收益计算 | ||||||||||||
每股基本和稀释收益： | ||||||||||||
每股基本收益 | $ | $ | $ | |||||||||
稀释每股收益 | $ | $ | $ | |||||||||
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(1) | 在计算每股稀释收益时，管理层确定，如果业绩期间在有关计算之日结束，就会符合适用的业绩标准，而这些单位被认为是可意外发行的，也包括在加权平均基础上计算每股稀释收益。 |
(2) | 关于进一步讨论，请参阅注19“承付款项、意外开支和担保”的“非现金或有价”。 |
未包括在计算稀释每股收益中的证券，因为其效果是反稀释性的，在截至年底的年份中是不重要的。2019年12月31日2018年和2017年。
15. 金融工具的公允价值
下表列出我们的金融资产和金融负债，这些资产和负债是按公允价值计算的。2019年12月31日和2018年。
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | ||||||||||||||||||||||||||||||
共计 | 一级 | 2级 | 三级 | 共计 | 一级 | 2级 | 三级 | ||||||||||||||||||||||||
(以百万计) | (以百万计) | ||||||||||||||||||||||||||||||
公允价值资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||
债务证券： | |||||||||||||||||||||||||||||||
欧洲政府 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
定期存款 | |||||||||||||||||||||||||||||||
企业 | |||||||||||||||||||||||||||||||
国有企业和直辖市 | |||||||||||||||||||||||||||||||
瑞典抵押债券 | |||||||||||||||||||||||||||||||
债务证券总额 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
可供出售的投资证券： | |||||||||||||||||||||||||||||||
商业票据 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
按公允价值计算的资产总额 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
公允价值负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||
其他金融工具 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
按公允价值计算的负债总额 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||
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2018年12月31日，我们的其他二级金融工具包括与纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)有关的债务，该要求要求履行违约成员的某些合同。这种担保的公允价值是$112 百万截至2018年12月31日并列入综合资产负债表中的其他流动负债。抵押品$112 百万截至2018年12月31日记在抵消这一负债的其他流动资产中。关于违约基金捐款和保证金存款的进一步讨论，见附注16，“清算业务”。
未按公允价值定期计量的金融工具
我们的一些金融工具不是按公允价值定期计量的，而是以接近公允价值的数额记录的，这是由于其流动性或短期性质造成的。这些金融资产和金融负债包括：现金和现金等价物、限制性现金、应收账款、净额、某些其他流动资产、应付帐款和应计费用、应付证券交易委员会的第31款费用、应计人事费、商业票据和某些其他流动负债。
我们对OCC的投资按权益会计方法记帐。我们已经为我们的大部分股票选择了衡量方案，这些证券主要代表通过我们的公司风险投资计划进行的各种战略投资。有关进一步讨论，请参阅附注7“投资”的“权益法投资”及“权益证券”。
我们还认为，我们的债务义务是一种金融工具。我们债务的公允价值，利用流动资金流动分析对我们的浮动利率债务和我们的固定利率债务的现行市场利率进行了贴现现金流量分析。$3.6 十亿截至2019年12月31日和$3.9 十亿截至2018年12月31日。现金流量贴现分析是根据我们目前可用于类似条件和期限的债务的借款利率进行的。我们的商业票据的公允价值接近账面价值，因为这种短期债务的利率接近市场利率。2019年12月31日。我们的商业票据和我们的固定利率和浮动利率债务在公允价值等级中被归类为二级。
关于我们债务义务的进一步讨论，见注10“债务义务”。
按公允价值非经常性计量的非金融资产
我们的非金融资产，包括商誉、无形资产和其他长期资产，不需要按公允价值定期进行。非金融资产的公允价值计量主要用于这些资产的减值分析。任何由此产生的资产减值都需要按公允价值记录非金融资产.纳斯达克在非经常性基础上使用三级投入来衡量上述资产的公允价值。截至2019年12月31日和2008年，
有不 按公允价值非经常性计量的非金融资产。
16. 结算业务
纳斯达克 清清
纳斯达克结算所是由埃米尔授权和监督的多资产清算所，由SFSA授权和监管。这种授权对欧洲联盟所有成员国和属于欧洲经济区的某些非成员国，包括挪威，都是有效的。该结算所作为证券衍生工具、固定收益衍生工具、转售及回购合约、电力衍生工具、排放限额衍生工具及海产衍生工具的交易所及场外交易中心。
通过我们在金融市场(包括转售和回购市场、大宗商品市场和海鲜市场)的清算业务，纳斯达克清算公司是每一份清算合同的合法交易对手，并保证合同的履行。纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)不使用这些合约来代表自己进行交易。作为每笔交易的合法交易对手，纳斯达克清算公司在合同中承担买方和卖方之间的交易对手风险。纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)在其担保人的角色中，对每一份合同的对立面拥有完全平等和相互抵消的权利要求，就像中国共产党在每一份清算合同上的地位一样。根据纳斯达克结算公司的规则和条例，对每个清算会员在中国共产党账户中的头寸计算违约基金和保证金抵押品要求。关于纳斯达克清算公司的违约基金和保证金要求的进一步讨论，请参阅下文的“违约基金贡献和保证金存款”。
纳斯达克结算公司四 成员赞助的违约基金：一个与金融市场有关，一个与商品市场有关，一个与海鲜市场有关，另一个与共同基金有关。在这种结构下，纳斯达克结算公司及其清算成员必须为与纳斯达克清算业务相关的监管资本总额做出贡献。这一结构适用于金融、大宗商品和海鲜市场的违约基金缴款的初步分离，以便为每个市场的对手方风险提供缓冲。同时，一个共同的违约基金为纳斯达克清算所需的全部监管资本提供了资本效率。关于纳斯达克清算公司违约基金的进一步讨论，请参阅下文的“违约基金贡献”。分摊权和责任瀑布也已实施。进一步讨论见下文“评估权”和“责任瀑布”。这些要求使纳斯达克结算公司与其结算成员之间的风险保持一致。
纳斯达克商品结算公司违约
2018年9月，Nasdaq Clearing大宗商品市场的一名成员违约，原因是无法提供足够的抵押品，以弥补相关成员头寸保证金要求的提高，该成员由于北欧-德国力量的剧烈不利变动而遭受损失。
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市场蔓延。纳斯达克结算公司遵循违约程序，抵消了违约会员未来的市场风险。默认情况导致初始损失为$133 百万。根据责任瀑布，第一条$8 百万其中损失被分配给纳斯达克清算所的次级资本，其余的按比例分配给大宗商品清算成员的违约基金。2018年9月，这些资金得到补充。.
2018年12月，我们启动了一项资本救助计划。资本救助方案是向每个商品违约基金参与者开放的自愿方案；每个同意资本救助方案的参与者都收到了根据资本救助方案提供的资金的一部分，反映在清算成员违约资金补充总额中他们所占的比例。截至2019年12月31日，我们已支付了大量的$23 百万通过程序提供。除了资本救助计划外，我们还在寻求从违约成员手中追回资产，这些资产将被分配给违约基金参与者。
作为违约的结果，$112 百万截至2018年12月31日的其他流动负债和抵押品$112 百万截至2018年12月31日在合并资产负债表中记录在其他流动资产中，以便纳斯达克结算公司能够完成因违约管理程序而产生的违约成员的某些合同的结算。我们已经建立了减轻罪行的立场。截至2019年12月31日，这些合同和减持头寸要么已到期，要么已与相关抵押品一起出售给第三方。抵押品和负债以前包括在违约基金和保证金存款中。
违约基金捐款和保证金存款
截至2019年12月31日，清算成员违约基金缴款和保证金存款如下：
2019年12月31日 | |||||||||||
现金捐款 | 非现金捐款 | 捐款总额 | |||||||||
(以百万计) | |||||||||||
拖欠基金捐款 | $ | $ | $ | ||||||||
保证金存款 | |||||||||||
共计 | $ | $ | $ | ||||||||
拖欠基金缴款总额$570 百万，Nasdaq Clearing可以利用$458 百万在交易对手违约的情况下作为资本资源。剩余余额$112 百万与成员的过帐余额有关。
我们的结算所持有大量结算会员现金存款，这些存款或投资主要是为了提供资本担保，同时尽量减少信贷、市场和流动性风险。虽然我们力求达到合理的回报率，但我们主要关注的是保留资本和管理与这些存款有关的风险。
结算会员的现金供款维持在中央银行和评级较高的大型金融机构的活期存款中，或通过直接投资担保，主要是中央银行证书和欧洲政府债券，原始期限为：90 日内、反向回购协议、超国有股和国有企业债务证券。反向回购协议的投资以评级较高的政府证券为担保，其到期日范围从7 天到10 天。由于票据和反向回购协议的短期性质，这些证券的账面价值接近其公允价值。
纳斯达克结算所投资的现金总额$2,996 百万截至2019年12月31日$4,742 百万截至2018年12月31日，根据其投资政策如下：
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | ||||||
(以百万计) | |||||||
活期存款 | $ | $ | |||||
中央银行凭证 | |||||||
欧洲政府债券 | |||||||
反向回购协议 | |||||||
超国有股和国有企业债券 | |||||||
共计 | $ | $ | |||||
在与违约基金和保证金缴款相关的投资活动中，我们面临着与反向回购协议交易相关的交易对手风险，这反映了交易对手可能破产的风险，从而无法履行其对纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)的义务。我们只有与高信用质量的反向回购协议对手方进行交易，并将反向回购协议下可接受的抵押品限于高质量的发行人，主要是政府明确担保的政府证券和其他证券，以减轻这一风险。基础证券的价值在合同有效期内受到监测，如果标的证券的市场价值低于反向回购金额，我们的票据交换所可能需要额外的抵押品或合同的重置。
拖欠基金捐款
对违约基金的必要缴款与每个清算成员的风险敞口成正比。当一个清算成员在多个市场上活动时，必须向该成员活跃的所有市场的违约基金缴款。结算会员的合资格供款可包括现金供款及非现金供款。根据其投资政策，收到的现金捐款由纳斯达克清算公司持有或投资于评级高的政府债务证券、定期存款、中央银行证书或以评级高的政府债务证券作为抵押品的反向回购协议。纳斯达克结算公司维护和
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管理与保证金抵押品有关的所有现金存款。抵押品所有权的所有风险和回报，包括利息，都属于纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)。清算成员的现金捐助包括在综合资产负债表中的违约基金和保证金存款中，作为流动资产和流动负债。非现金贡献包括评级较高的政府债券，这些债券必须符合纳斯达克清算所批准的特定标准。非现金捐助是未记录在综合资产负债表上的质押资产，因为纳斯达克清算公司不对这些资产拥有合法所有权，风险和回报仍由清算成员承担。这些余额可能会随着时间的推移而波动，原因是所需存款数额的变化，以及成员是否选择提供现金或非现金捐款。被质押的资产被存放在纳斯达克结算所名下的代名人账户上，这是为了清算会员的利益，一旦发生违约，纳斯达克清算公司可以立即获得。除了清算成员对法律责任瀑布的必要贡献外，纳斯达克清算公司还必须按照其清算所规则的规定，向法律责任瀑布提供资本和总体监管资本。截至2019年12月31日，纳斯达克结算所承诺的资本总额$147 百万以债务瀑布和整体监管资本的形式，以政府债务证券的形式，作为金融投资记录在综合资产负债表中。结算会员与纳斯达克结算所合并的监管资本，旨在确保结算会员的债务超过该会员本身的保证金及违约基金存款，并可用作支付结算会员在违约情况下所蒙受的损失。
保证金存款
纳斯达克清算要求所有清算成员提供抵押品，包括现金和非现金捐款，以保证清算成员的未结算头寸或初始保证金的业绩。此外，如有需要，结算会员亦必须提供抵押品，以应付每日的保证金要求。关于现金和非现金捐款的进一步讨论，见上文“违约基金缴款”。
与违约基金贡献类似，纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)维持和管理与保证金抵押品相关的所有现金存款。抵押品所有权的所有风险和回报，包括利息，都属于纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)，并记录在收入中。这些现金存款作为流动资产和流动负债记录在综合资产负债表中的违约基金和保证金存款中。我们的综合资产负债表没有记录担保保证金抵押品，因为抵押品所有权的所有风险和回报，包括利息，都属于对手方。被质押的资产被存放在纳斯达克结算所名下的代名人账户上，这是为了清算会员的利益，一旦发生违约，纳斯达克清算公司可以立即获得。
纳斯达克清算公司标志着所有未完成合同的上市，并要求清算会员支付其头寸已失去价值的款项。市场标记过程有助于识别任何可能无法及时履行其财务义务的清算成员，从而使纳斯达克清算公司能够及时履行其财务义务。
能够减轻结算会员因损失过大而违约的风险。在发生违约的情况下，纳斯达克清算公司可以访问违约成员的保证金和违约基金存款，以弥补违约成员的损失。
监管资本和风险管理计算
纳斯达克结算公司通过一个全面的交易对手风险管理框架来管理风险，该框架由政策、程序、标准和财政资源组成。监管资本的水平是根据纳斯达克清算公司的监管资本政策来确定的，这是由SFSA批准的。监管资本计算通过建立适当资本水平的专有风险资本计算模型不断更新。
如前所述，纳斯达克结算公司是每一份被清算合同的合法交易对手，从而保证每一份合同的履行。纳斯达克清算公司将这一担保作为一种业绩保证。我们通过考虑合同的日常结算和其他强制和违约基金要求、风险管理程序、违约付款的历史证据和潜在违约赔付的估计概率来确定履约担保的公允价值。计算是使用专有风险管理软件确定的，该软件根据历史市场价格、极端但看似合理的市场情景、波动性以及当时对那些特定未结算合同存在的其他因素来模拟损益。根据这一分析，不包括与纳斯达克大宗商品清算违约有关的任何负债(见上文讨论)，估计负债为名义负债和不 负债入账2019年12月31日.
评估权
为进一步加强结算所的或有财政资源，纳斯达克结算所拥有评税权，可向结算所成员收取额外资金，以支付违约会员的剩余债务，但不得超过结算所规则所订的限额。评估权对应于100.0 %清算成员对金融、大宗商品和海鲜市场违约基金的总体贡献。
责任瀑布
负债瀑布是在违约情况下使用资本资源的优先次序，而违约清算成员的抵押品不足以支付结算其投资组合的费用。如果发生违约，而违约清算成员的抵押品，包括现金存款和质押资产被耗尽，则资本按以下数额和顺序使用：
• | 由纳斯达克结算公司贡献的初级资本，总计$ |
• | 仅与金融市场有关的损失分担池，由清算成员提供，只有在违约成员的投资组合包括利率互换产品时才适用； |
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• | 发生损失的特定市场违约基金(即金融、商品或海鲜市场)，其中包括清算成员按比例缴纳的资本； |
• | 由纳斯达克结算所为每个特定市场提供的高级资本，按照结算所的规则计算，总计为$ |
• | 共同违约基金，包括清算会员按比例缴纳的资本. |
如果在使用负债瀑布后需要额外资金，则纳斯达克清算公司将利用其分摊权，非违约成员将需要额外的资本捐款，但不得超过清算所规则规定的限额。
除了上述所持有的抵御对手违约的资本外，纳斯达克结算公司还承诺$92 百万确保其能够处理有序的倒闭经营，并得到充分的保护，不受投资、经营、法律和商业风险的影响。
衍生产品合约的市场价值
下表包括净结算前未清偿的衍生合同的市场价值：
2019年12月31日 | |||
(以百万计) | |||
商品和海鲜期权、期货和远期(1)(2)(3) | $ | ||
固定收益期权及期货(1)(2) | |||
股票期权及期货(1)(2) | |||
指数期权和期货(1)(2) | |||
共计 | $ | ||
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(1) | 我们使用基于市场可观测输入的标准估值模型来确定期权合约的公允价值，包括隐含波动率、利率和标的工具的现货价格。 |
(2) | 我们根据报价和平均报价确定期货合约的公允价值。 |
(3) | 我们使用基于市场的可观察输入(包括libor利率和标的工具的现货价格)的标准估值模型确定了我们的远期合约的公允价值。 |
衍生合约结算
下表包括在纳斯达克结算所结算的截至年度的衍生合约总数。2019年12月31日和2018:
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||
商品和海鲜期权、期货和远期(1)(2) | |||||
固定收益期权及期货 | |||||
股票期权及期货 | |||||
指数期权和期货 | |||||
共计 | |||||
____________
(1) | 与商品合约有关的清拆电力总量如下： |
(2) | 正如这份表格10-K的其他部分所讨论的那样，在2019年11月，纳斯达克将NFX的核心资产出售给了第三方，而有未结权益的货运合同正在从NFX转移到其他交易所。 |
转售及回购协议的未付合约价值如下：$0.3 十亿截至2019年12月31日和$0.5 十亿截至2018年12月31日。已通过的合同总数为6,627,103 截止年度2019年12月31日而且是9,223,246 截止年度2018年12月31日.
17. 租赁
如附注2“重大会计政策摘要”中“租约”中所述，从2019年1月1日起，我们通过了ASU 2016-02使用可选的转换方法。因此，我们前瞻性地将新的租赁标准应用于我们在2019年1月1日或以后已经存在或开始的租赁。提出的比较期在通过时没有重述。同样，该标准下的新披露是从2019年1月1日开始的，而不是以前的比较期。前期报告将继续在2019年1月1日前生效的指导下进行。
F- 40
我们有经营租赁，主要是为我们的美国和欧洲总部和一般办公空间的房地产租赁。下表提供了与纳斯达克经营租赁有关的补充资产负债表信息：
租赁 | 资产负债表分类 | 2019年12月31日 | ||||
(以百万计) | ||||||
资产： | ||||||
经营租赁资产 | 经营租赁资产 | $ | ||||
负债： | ||||||
流动租赁负债 | 其他流动负债 | $ | ||||
非流动租赁负债 | 经营租赁负债 | |||||
租赁负债总额 | $ | |||||
下表汇总了纳斯达克的租赁成本：
截至2019年12月31日止的年度 | ||||
(以百万计) | ||||
经营租赁成本(1) | $ | |||
可变租赁成本 | ||||
分租收入 | ( | ) | ||
租赁费用总额 | $ | |||
____________
(1) | 包括短期租赁费用，这是无关紧要的。 |
下表对头五年的未贴现现金流量和剩余年份的总额与我们综合资产负债表中记录的业务租赁负债进行了核对。
2019年12月31日 | ||||
(以百万计) | ||||
2020 | $ | |||
2021 | ||||
2022 | ||||
2023 | ||||
2024 | ||||
此后 | ||||
租赁付款总额 | ||||
较低成本：利息(1) | ( | ) | ||
租赁负债现值(2) | $ | |||
____________
(1) | 使用每次租赁的利率计算。 |
(2) | 包括$ |
上表中的租赁付款总额不包括在内$128 百万为已签署但尚未开始的租赁支付具有法律约束力的最低租赁付款，主要与扩大我们的世界总部有关。这些租约将于2020年开始，租期为16 好几年了。
下表提供了有关纳斯达克租赁期限和贴现率的信息：
(一九二零九年十二月三十一日) | |||
加权平均剩余租赁期限(以年份为单位) | |||
加权平均贴现率 | % | ||
下表提供了与纳斯达克经营租赁有关的补充现金流信息：
截至2019年12月31日止的年度 | ||||
(以百万计) | ||||
为计算业务租赁负债所包括的数额支付的现金 | $ | |||
为换取新的经营租赁负债而获得的租赁资产 | $ | |||
与通过ASU 2016-02之前期间有关的披露情况如下：
经营租赁的租金费用是$82 百万2018年和$83 百万2017年，扣除转租收入的非物质数额。截至2018年12月31日，非可撤销经营租赁项下的未来最低租赁付款(扣除非实质性分租收入)如下：
截至十二月三十一日止的年度： | (以百万计) | |||
2019 | $ | |||
2020 | ||||
2021 | ||||
2022 | ||||
2023 | ||||
此后 | ||||
最低租赁付款总额 | $ | |||
18. 所得税
“减税和就业法案”于2017年12月颁布，其中包括对美国此前影响纳斯达克的税法的一些修改，其中最引人注目的是，从2017年12月31日开始的课税年度，美国企业所得税税率从35%降至21%。我们确认非现金暂缴税优惠$89 百万在2017年12月31日终了的一年中，几乎所有这些都反映了按较低的美国联邦企业所得税税率重新计算我们的美国递延税负净额所产生的估计影响。根据第118号员工会计公报，2018年第四季度，我们完成了对该法案的税收影响的会计核算，最后完成了对该法案的分析和随后由美国国税局发布的指导意见。因此，我们录制了一个$290 百万非现金税费用，减少与外币折算有关的递延税款资产。
F- 41
收入 所得税前拨备
下表列出了所得税前收入的国内和国外组成部分：
截至12月31日的年度， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
(以百万计) | |||||||||||
国内 | $ | $ | $ | ||||||||
外国 | |||||||||||
所得税前收入 | $ | $ | $ | ||||||||
所得税规定
所得税准备金包括以下数额：
截至12月31日的年度， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
(以百万计) | |||||||||||
当期所得税规定： | |||||||||||
联邦制 | $ | $ | $ | ||||||||
国家 | |||||||||||
外国 | |||||||||||
当期所得税准备金总额 | |||||||||||
递延所得税准备金(福利)： | |||||||||||
联邦制 | ( | ) | |||||||||
国家 | |||||||||||
外国 | ( | ) | |||||||||
递延所得税准备金共计 | |||||||||||
所得税拨款总额 | $ | $ | $ | ||||||||
我们已确定，某些非美国子公司的未分配收益将被无限期地再投资。我们既有意图，也有能力无限期地再投资这些收益。截至2019年12月31日，这些附属公司的未分配收益累积数额如下：$260 百万。鉴于我们有意将这些收益无限期地再投资，我们没有就这些收益累积递延税负债。确定与这些收入有关的未确认递延税负债是不可行的。
根据美国联邦法定税率，所得税规定与截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的实际所得税规定的核对如下：
截至12月31日的年度， | ||||||||
2019 | 2018 | 2017 | ||||||
按法定税率提供的联邦所得税 | % | % | % | |||||
州所得税规定，扣除联邦效力 | % | % | % | |||||
美国税法变化导致的递延税变动 | % | % | ( | )% | ||||
与雇员股份补偿有关的超额税收福利 | ( | )% | ( | )% | ( | )% | ||
非美国子公司收益 | % | % | ( | )% | ||||
税收抵免和扣减 | ( | )% | ( | )% | ( | )% | ||
未确认的税收福利的变化 | ( | )% | % | ( | )% | |||
其他，净额 | ( | )% | % | % | ||||
实际所得税拨款 | % | % | % | |||||
2019年与2018年相比，我们的实际税率下降了大部分，2018年的实际税率比2017年有所提高，这是根据减税和就业法案对美国递延税额进行重新计量的结果。2018年更高的有效税率也受到瑞典前几年某些税收优惠逆转的影响。
有效税率可能因期间而异，除其他因素外，取决于收入和亏损的地理和商业组合。这些因素和其他因素，包括税前收益和亏损的历史，在评估实现递延税资产的能力时都会被考虑在内。
递延所得税
暂时的分歧，导致我们的递延税
资产和(负债)包括：
F- 42
十二月三十一日， | |||||||
2019 | 2018 | ||||||
(以百万计) | |||||||
递延税款资产： | |||||||
递延收入 | $ | $ | |||||
国外净营运亏损 | |||||||
状态净营运损失 | |||||||
补偿和福利 | |||||||
不确定税收状况的联邦利益 | |||||||
经营租赁负债 | — | ||||||
其他 | |||||||
递延税款资产毛额 | |||||||
减：估价津贴 | ( | ) | |||||
递延税款资产共计，扣除估值备抵额 | $ | $ | |||||
递延税款负债： | |||||||
软件开发成本和折旧摊销 | ( | ) | ( | ) | |||
获得的无形资产的摊销 | ( | ) | ( | ) | |||
投资 | ( | ) | ( | ) | |||
未实现收益 | ( | ) | |||||
经营租赁资产 | ( | ) | — | ||||
其他 | ( | ) | ( | ) | |||
递延税款毛额 | ( | ) | ( | ) | |||
递延税负债净额 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | |
报告为： | |||||||
非流动递延税资产(1) | $ | $ | |||||
递延税款负债净额 | ( | ) | ( | ) | |||
递延税负债净额 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | |
____________
(1) 包括在综合资产负债表中的其他非流动资产。
截至2019年12月31日，我们没有确认纳斯达克递延税资产的估值备抵额。基于现有的正面和负面证据，我们认为未来应纳税收入的来源足以实现整个递延税资产库存。截至2018年12月31日的估价备抵与联合王国和荷兰的净营业损失(NOL)有关，这些损失记录在2019年被剥离或清算的实体。
截至2019年12月31日，纳斯达克推迟了与美国各州、地方和非美国管辖范围内的NOL相关的税收资产，其到期日如下：
管辖范围 | 金额 | 有效期 | ||
(以百万计) | ||||
国外NOL | $ | 不过期 | ||
国家NOL | 2025-2036 | |||
未确认的税收福利
未确认的税收福利的开始和结束数额的核对如下：
截至12月31日的年度， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
(以百万计) | |||||||||||
期初余额 | $ | $ | $ | ||||||||
由于以往各期所采取的税收状况而增加的税额 | |||||||||||
由于本期所采取的税收状况而增加的税额 | |||||||||||
与税务当局的定居点有关的削减 | ( | ) | ( | ) | |||||||
因适用时效法规失效而减少的费用 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||||
期末余额 | $ | $ | $ | ||||||||
我们有$48 百万截至2019年12月31日未获确认的税收优惠，$52 百万截至2018年12月31日$45 百万从2017年12月31日起，如果将来得到承认，这将影响我们的实际税率。纳斯达克认为，在未来12个月里，我们不承认的税收优惠会发生重大变化。
我们在我们的综合收入报表中确认与所得税事项有关的利息和(或)处罚事项。$3 百万截至2019年12月31日的年度，$2 百万2018年$1 百万2017年。应计利息及罚款，扣除税项影响后$12 百万截至2019年12月31日$10 百万截至2018年12月31日。
税务审计
纳斯达克及其符合条件的子公司提交了一份合并的美国联邦所得税申报表以及适用的州和地方所得税申报表和非美国所得税申报表。我们受到联邦、州、地方和外国税务机关的审查。2008年至2016年的联邦所得税申报单目前正由国内税务局审查，我们将接受2017年和2018年国税局的审查。各税务机关目前正在审查2007至2018年的若干州报税表。2013年至2018年期间，非美国的纳税申报表将由各自的税务机关审查。我们定期评估每个司法管辖区进行额外评估的可能性，并已设立税务储备，我们认为这些储备足以应付额外评税的可能性。考试结果和考试结算的时间不确定。虽然这些审查的结果可能会对我们未获承认的税务利益产生影响，但我们预计这种影响不会对我们的综合财务状况或业务结果产生重大影响。我们预计不会在未来12个月内完成任何重大税务审计。
瑞典税务局在2013-2018年期间不允许某些利息开支扣除。我们对这一决定提出上诉
F- 43
下级行政法院在2018年驳回了我们的上诉。2018年期间，我们进一步向行政上诉法院提出上诉，但我们再也无法断言我们很有可能取得成功，因此，我们记录了相关的税收支出。2019年11月，行政上诉法院维持这些扣减额的取消。由于我们没有承认与不允许的扣减有关的任何福利，而且我们已经从瑞典税务局支付了有关的摊款，行政上诉法院的决定不影响我们的合并财务报表。
19. 承付款、意外开支和担保
提供担保和提供信贷便利
除了在附注16“结算业务”中讨论的拖欠基金供款及保证金抵押品外，我们亦已取得财务保证及信贷安排，由我们透过反弥偿保证，以提供更多与结算业务有关的流动资金。向我们提供的财政担保共计$11 百万截至2019年12月31日和$12 百万截至2018年12月31日。正如注释10“债务义务”中的“其他信贷工具”中所讨论的，我们也有主要与我们的纳斯达克清算业务有关的信贷工具，这些贷款以多种货币提供，总计$203 百万截至2019年12月31日和$234 百万截至2018年12月31日，以可动用的流动资金计算，其中$15 百万截至2019年12月31日无 其中，截至2018年12月31日已得到利用。
执行存取是一家为我们的固定收益业务经营美国国库券交易的介绍性经纪公司，它与中国工商银行金融服务有限责任公司(ICBC)有清算安排。截至2019年12月31日，我们已经做出了贡献$15 百万与本结算安排有关的款项予工商银行。这些存款在我们的综合资产负债表中记录在其他流动资产中。部分交易活动是由工行通过固定收益清算公司进行清算，并由工行代理。执行权承担客户通过固定收益清算公司进行清算的对手方风险。客户的对手方风险存在于交易日期与个别交易结算日期之间，即至少一个工作日(或以上，如果由美国国库券发行日历指定)。未通过固定收益清算公司进行清算的交易对手方须经过信用尽职调查程序，并可能被要求提供抵押品、提供本金信用证或提供其他形式的信用增强，以减轻对手方风险。每日头寸交易限额也会对此类交易对手实施。
我们相信，透过承诺的抵押品和我们的风险管理政策，我们在这些安排下须支付款项的可能性已被减低。因此，综合资产负债表中没有记录这些安排的或有负债。然而，
不能保证这些安排在任何时候都是足够的。
其他担保
通过我们在金融市场的清算业务，纳斯达克清算公司是其清算成员的合法交易对手，并保证其业绩。关于纳斯达克结算公司业绩保证的进一步讨论，请参见注16，“清算业务”。
我们为纳斯达克创业中心公司提供了与租赁义务有关的担保，该公司是一个非营利性组织，旨在召集、联系和接触有抱负的和现有的企业家。该实体不包括在纳斯达克的合并财务报表中。
我们认为，我们不太可能根据这些安排支付款项。因此，综合资产负债表中没有记录上述担保的或有负债。
非现金或有代价
作为先前收购的购买价格考虑的一部分，我们已同意今后每年发行992,247 纳斯达克普通股，接近与交易相关的某些税收优惠。如果纳斯达克的总收入总额等于或超过2027年，这种未来可能发行的纳斯达克普通股将每年发行一次。$25 百万在每一年。纳斯达克普通股未来可能发行的股票将受到反稀释保护，并在某些情况下加速发行。
代管协议
与先前的收购有关，我们签订了代管协议，以确保支付结算后调整数，并确保其他结束条件。截至2019年12月31日，这些代管协议规定，我们今后最多可支付$9 百万，这包括在综合资产负债表的其他流动负债中。
路由经纪活动
我们的经纪-交易商子公司之一，纳斯达克执行服务公司，根据其标准成员协议，为证券结算所和交易所提供担保，这些协议要求会员保证其他成员的业绩。如果某一成员无法履行其对票据交换所或交易所的义务，将需要其他成员弥补其短缺。为减轻这些表现风险，交易所和结算所经常要求会员提供抵押品，并符合某些最低财务标准。纳斯达克执行服务公司在这些安排下的最大潜在责任无法量化。然而，我们认为，根据这些安排，要求纳斯达克执行服务公司支付款项的可能性不大。因此，综合资产负债表中没有记录这些安排的或有负债。
F- 44
法律和规章事项
诉讼
如先前所披露的，我们被指定为普罗维登斯市诉BATS全球市场公司等14 Civ案的众多被告之一。2811(S.D.N.Y.)，2014年4月18日提交纽约南区美国地区法院。地区法院任命了首席律师，该律师于2014年9月2日提出了一项修正后的申诉。经修订的被告人姓名七 全国交易所以及经营私人另类交易系统的巴克莱银行(BarclaysPLC)也是如此。原告代表一个假定类别的证券交易商，指控被告参与通过高频交易操纵市场的计划；修正后的申诉根据“交易法”第10(B)条和规则10b-5以及“交易法”第6(B)条对我们提出指控。原告寻求数额不明的禁令和金钱救济。我们于2014年11月3日提出了驳回修改后的申诉的动议。作为回应，原告于2014年11月24日提交了第二份修改后的申诉，其中提到了同样的被告，并指控了同样的侵权行为。随后，我们于2015年1月23日提交了一份动议，要求驳回第二次修改后的申诉。2015年8月26日，地方法院下达命令，驳回了第二份经修正的申诉全文。原告就驳回判决向美国第二巡回上诉法院提出上诉(但选择不就巴克莱公司的解雇或根据“交易所法”第6条(B)项驳回索赔提出上诉)。2017年12月19日，第二巡回法院发布了一项意见，撤销了地区法院的解职判决，并将其发回地区法院进行进一步审理。2018年5月18日，两家交易所提交了一份动议，要求驳回修改后的申诉，提出了迄今为止在诉讼程序中没有解决的问题。2019年5月28日，地区法院驳回了交易所重新提出的驳回申请。2019年6月17日，交易所提交了一份动议，要求证明地区法院的命令由第二巡回法院立即审查。2019年7月16日，地区法院驳回了这一动议。鉴于诉讼的初步性质，我们无法估计这宗诉讼可能会带来甚麽法律责任。不过, 我们相信这些索偿是没有根据的，我们会继续积极地进行诉讼。
纳斯达克商品结算公司违约
2018年9月，纳斯达克清算所(Nasdaq Clearing)大宗商品市场的一名清算成员被宣布违约。在相关的监管审计方面，我们一直与SFSA充分合作。虽然我们目前无法预测这件事的最终结果，但可能包括罚款等惩罚。我们预计这一事项不会对我们的合并财务报表产生重大影响。有关这一事件的进一步信息，请参阅“纳斯达克商品结算公司违约”(纳斯达克商品清算违约)，注16，“清算业务”。
证券交易委员会的决定
近年来，一些行业团体对美国交易所对市场数据的收费水平提出了质疑。
连通性。我们在联邦上诉法院中击败了有关市场数据的两项挑战，以及在证券交易委员会内部行政层面上的另一项挑战。然而，2018年10月，美国证交会推翻了这一行政决定，认定纳斯达克没有承担证明某些受到质疑的收费是公平合理的负担；我们估计，这一决定将使我们的年收入减少大约。$1 百万。纳斯达克就这一裁决向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提出上诉。此外，美国证交会还将一系列针对市场数据和连接费的额外挑战发回纳斯达克，供其进一步考虑。纳斯达克还就这一裁决向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提出上诉。我们无法预测最终解决这些问题的结果或时间。
其他事项
除如前所述外，在以前根据“外汇法”提交的报告中，我们目前并不是任何诉讼或诉讼程序的当事方，我们认为这些诉讼或程序可能对我们的业务、合并财务状况或经营结果产生重大不利影响。然而，我们不时受到诉讼的威胁，或被指名为诉讼或涉及规管程序的被告。
在正常的业务过程中，纳斯达克与其监管机构讨论在监管审查期间提出的问题，或者接受他们的询问。管理层认为，任何正在进行的检查或调查可能造成的责难、罚款、处罚或其他制裁不会对其综合财务状况或业务结果产生重大影响。然而，我们无法预测最终解决这些问题的结果或时间，也无法预测这些问题可能导致的罚款、惩罚或禁令或其他公平救济(如果有的话)。
税务审计
我们正在与税务当局就各种税务问题进行讨论和审计，这些问题的决议不确定。目前，有一些问题可能导致评估，其中一些问题可能在几年后才能得到解决。根据现有的信息，我们认为，我们已经为这些程序可能产生的任何评估提供了充分的准备，因为这些程序更有可能对我们进行评估。我们在这些问题上的立场会随着进展而重新审视。关于进一步的讨论，见注18“所得税”的“税务审计”。
F- 45
20. 业务部门
我们管理、经营和提供我们的产品和服务四 业务部门：市场服务、公司服务、信息服务和市场技术。关于我们的报告部分的进一步讨论，请参阅附注1，“业务的组织和性质”。
我们的管理层分配资源、评估业绩和管理这些业务。四 分开的片段。我们根据几个因素来评估我们部门的业绩，其中最主要的财务指标是营业收入。个别业务的结果是根据我们的管理会计惯例和结构提出的。我们的首席经营决策者不按部门审查营业收入以下的总资产或损益表，以此作为关键的业绩衡量标准；因此，以下不提供此类信息。
下表列出了我们在截止年度的业务部门的某些信息。2019年12月31日, 2018和2017年：
市场服务 | 公司服务 | 资讯服务 | 市场技术 | 公司项目 | 合并 | ||||||||||||||||||
(以百万计) | |||||||||||||||||||||||
截至2019年12月31日止的年度 | |||||||||||||||||||||||
总收入 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
交易费用 | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | |||||||||||||||||||||||
折旧和摊销 | $ | ||||||||||||||||||||||
营业收入(损失) | ( | ) | |||||||||||||||||||||
购置财产和设备 | |||||||||||||||||||||||
2018年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
总收入 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
交易费用 | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | |||||||||||||||||||||||
折旧和摊销 | |||||||||||||||||||||||
营业收入(损失) | ( | ) | |||||||||||||||||||||
购置财产和设备 | |||||||||||||||||||||||
2017年12月31日终了年度 | |||||||||||||||||||||||
总收入 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
交易费用 | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||||||
收入减去交易费用 | |||||||||||||||||||||||
折旧和摊销 | |||||||||||||||||||||||
营业收入(损失) | ( | ) | |||||||||||||||||||||
购置财产和设备 | |||||||||||||||||||||||
在我们的管理报告中，某些金额分配给公司项目，因为我们认为它们无助于对某一特定部门的持续经营业绩进行有意义的评估。下表所列的这些项目包括：
获得的无形资产的摊销费用：我们摊销与各种收购有关的无形资产。无形资产摊销费用可能因阶段性收购的完成而有所不同，而不是我们正在进行的业务活动。因此，如果将无形资产摊销包括在业绩计量中，则更难以评估各部门的日常经营绩效以及各时段之间的相对经营绩效。管理层不考虑无形资产摊销费用，以评估我们部门或其部门的业绩。
经理或在作出分配资源的决定时。因此，我们认为，不包括无形资产摊销费用的业绩计量为管理层提供了每一时期我们部门持续活动的有用代表。
合并和战略举措费用：最近几年，我们采取了各种战略举措，完成了收购和剥离工作，导致了本来不会发生的开支。这些费用一般包括整合费用以及法律、尽职调查和其他第三方交易费用。这些费用的频率和数额因交易的规模、时间和复杂性而有很大差异。管理层不考虑合并和战略举措的费用，目的是评估我们的部门或其经理的业绩，或在作出分配资源的决定时。
F- 46
因此，我们认为，不包括合并和战略举措费用的业绩计量，为管理层提供了我们各部门在每一阶段持续开展的活动的有用代表。
重组费用：2019年9月，我们启动了一项重组计划。关于该计划的讨论，见注21，“重组费用”。我们认为，不包括重组费用在内的业绩指标为管理层提供了每一时期我们部门持续活动的有用代表。
清算违约损失：2018年，我们记录了$31 百万指控与2018年9月发生的纳斯达克清算大宗商品(Nasdaq Clearing)大宗商品会员违约有关。有关违约的进一步讨论，请参阅“纳斯达克商品结算公司违约”，注16，“清算业务”。我们已将这项费用包括在内，因为我们认为这是非经常性的，因为我们的清算所从未因会员违约而造成另一次亏损，因此在评估市场服务部门目前的经营业绩时，应将其排除在外。任何与评估及加强有关结算业务的程序及程序有关的开支，均会反映在市场服务界别内。
2019和2018年资产剥离：我们已将BWise和公共关系解决方案和数字媒体服务业务的收入和支出列入公司项目，这些业务是我们公司服务部门中公司解决方案业务的一部分，因为BWise于2019年3月被出售，公共关系解决方案和数字媒体服务也被出售。
2018年4月出售了企业。关于进一步讨论，请参见附注4“收购和剥离”的“2019年资产剥离”和“2018年资产剥离”。
其他重要项目：我们已在公司项目中列入了某些其他费用或收益，但我们认为，在评估每个部门的持续经营业绩时，这些费用或收益应被排除在外。2019年，其他重大项目包括债务清偿损失、与为“禁止酷刑公约”技术开发提供资金有关的应收票据备抵、在“综合收入报表”中记录的上一年某些考试的税务准备金、综合收入报表中记录的行政和其他费用，以及在综合收入报表中记录在专业和合同服务费用中的某些诉讼费用。2018年，其他重要项目包括某些诉讼费用，这些费用记入与销售和使用税以及增值税有关的不确定地位的收入和费用综合报表中的专业和合同服务费用，这些费用一般记录在收入综合报表中，行政费用和其他费用记在综合收入报表中。2017年，其他重大项目包括债务清偿损失，这些损失记录在综合收入报表中的一般、行政和其他支出中。
因此，我们不将这些费用分配给披露分部结果的目的，因为它们无助于对某一部门的持续经营业绩进行有意义的评估。
* * * * * *
我们的公司项目摘要如下：
截至12月31日的年度月份， | |||||||||||
2019 | 2018 | 2017 | |||||||||
(以百万计) | |||||||||||
收入-被剥离的企业 | $ | $ | $ | ||||||||
费用： | |||||||||||
获得的无形资产的摊销费用 | |||||||||||
合并和战略举措费用 | |||||||||||
重组费用 | |||||||||||
清算违约损失 | |||||||||||
应收票据准备金 | |||||||||||
债务的清偿 | |||||||||||
开支-被剥离的业务 | |||||||||||
其他 | |||||||||||
总开支 | |||||||||||
营运损失 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
关于我们部门结果的进一步讨论，见“项目7.管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--分段经营结果”。
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地理数据
下表列出2019年、2018年和2017年按地理区域分列的总收入、财产和设备净额。收入是根据客户的位置分类的。财产和设备信息是根据资产的实际位置确定的。
共计 收入 | 财产和 设备， 网 | ||||||
(以百万计) | |||||||
2019: | |||||||
美国 | $ | $ | |||||
所有其他国家 | |||||||
共计 | $ | $ | |||||
2018: | |||||||
美国 | $ | $ | |||||
所有其他国家 | |||||||
共计 | $ | $ | |||||
2017: | |||||||
美国 | $ | $ | |||||
所有其他国家 | |||||||
共计 | $ | $ | |||||
我们的财产和设备，所有其他国家的净资产主要包括在瑞典持有的资产。2019年、2018年和2017年，没有一个客户占我们收入的10.0%或更多。
21. 重组费用
在2019年9月，我们启动了某些技术平台的转型，以推进公司作为技术和分析提供商的战略机遇，并继续对某些业务领域进行调整。在这些重组努力中，当我们在内部和外部实施NFF和其他技术时，我们将淘汰我们的市场基础设施和技术产品产品的某些要素。这标志着我们的战略和技术以及行政重组的根本转变。由于这些行动，我们预计$70 百万到$80 百万在为期两年的税前收费中，主要与资产减值、加速折旧以及第三方咨询费用等非现金项目有关。此外，遣散费及与雇员有关的费用亦会招致。重组费用记录在管理层承诺的重组计划上，部分是根据管理层对未来事件的最佳估计。
下表列出2019年重组计划费用汇总表中所列的2019年重组计划费用汇总表2019年12月31日主要包括资产减值费用，主要与已退休的资本化软件有关。
截至2019年12月31日止的年度 | |||
(以百万计) | |||
资产减值 | $ | ||
遣散费及与雇员有关的费用 | |||
加速折旧 | |||
合同终止 | |||
咨询服务 | |||
其他 | |||
重组费用共计 | $ | ||
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