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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549 

形式 10-K 

☒依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的年报

截至财政年度十二月三十一日2019

或

☐依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的过渡报告

的过渡时期                      到                     

委员会档案编号001-13619

布朗公司

(其章程所指明的注册人的确切姓名)

登记人的电话号码，包括区号：(386) 252-9601

登记人网站：www.bb保险。

根据该法第12(B)节登记的证券：

根据该法第12(G)节登记的证券：

无

按照“证券法”第405条的定义，通过检查标记表明注册人是否是知名的经验丰富的发行人。是  ☒/.☐

如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，则用复选标记表示。☐    不  ☒

注-以上复选框不会免除任何注册人根据“外汇法”第13或15(D)节提交报告的义务。

用支票标记说明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天中，该注册人一直受到这类申报要求的限制。是  ☒/.☐

通过检查标记说明注册人是否以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或要求注册人提交此类文件的期限较短)。是  ☒/.☐

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。见“外汇法”规则12b-2中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义：

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐ 

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。是☐/.☒

注册人的非附属公司持有的有表决权普通股的总市值，参照2019年6月30日(登记人最近一次完成的第二财政季度的最后一个营业日)上一次出售的价格计算，为美元。7,853,765,460.

截至2020年2月20日，注册官普通股(面值0.10元)的股票数目为281,552,678.

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布朗公司

表格10-K年度报告

截至财政年度 十二月三十一日， 2019

指数 

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关于前瞻性陈述的披露

Brown&Brown公司及其子公司(统称为“我们”、“Brown&Brown”或“公司”)在1995年“私人证券诉讼改革法”的“安全港”条款范围内作出了“前瞻性声明”，该条款在本报告全文和我们以参考方式纳入本报告的文件中作了修正。你可以用“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“预期”、“相信”、“打算”、“估计”、“计划”和“继续”或类似的词语来识别这些陈述。我们的这些发言是基于我们目前对未来可能发生的事件的期望。虽然我们相信本表格10-K所载前瞻性声明中所表达的期望，以及本报告所提及的报告、陈述、资料及公告，都是基于我们对业务的认识范围内的合理假设，但若干因素可能导致实际结果与我们或以我们的名义所作的任何前瞻性陈述(不论是口头或书面的)所表达的结果大相径庭。其中许多因素以前在我们或以我们的名义提出的文件或声明中已经确定。可能导致我们的实际结果与本报告前瞻性陈述大不相同的重要因素包括但不限于以下项目，此外还有第一部分第1A项“风险因素”和第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中所述的事项：

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对上述任何一项和所有声明的假设并不是基于历史事实，而是反映了我们目前对未来结果和事件的期望。我们所作或由他人代表我们作出的前瞻性声明是基于对我们的业务和我们经营环境的了解，但由于上述因素等，实际结果可能与前瞻性声明中的结果不同。因此，这些警告声明限定了我们在这里所做的所有前瞻性陈述。我们不能向你保证，我们所预期的结果或事态发展将得到实现，即使取得重大进展，这些成果或发展也将以我们预期的方式给我们带来预期的后果或影响我们、我们的业务或我们的业务。我们告诫读者，不要过分依赖这些前瞻性的声明，因为这些声明只在日期之前发表。我们不承担更新任何前瞻性声明的义务.

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第一部分

项目1.业务

一般

Brown&Brown是一家多元化的保险代理机构、批发经纪公司、保险项目和服务机构，起源于1939年，总部设在佛罗里达州的代托纳海滩。本公司销售和销售保险产品和服务，主要在财产、伤亡和雇员福利领域。我们为客户提供优质、非投资的保险合同，以及其他有针对性、定制的风险管理产品和服务。作为代理人和经纪人，除赖特保险集团有限责任公司(“Wright”)的活动外，我们不承担承保风险。在赖特内部，我们经营着一家你自己的洪水保险公司--赖特国家洪水保险公司(WNFIC).WNFIC的承保业务完全包括根据“国家洪水保险计划”(“NFIP”)、由联邦应急管理机构(“FEMA”)管理的项目编写的保险单和完全再保险的超额洪水保险单，从而大大消除了WNFIC承保风险的风险，因为这些保险单是由FEMA或获得AM最佳公司评级为“A”或更好的再保险公司支持的。

该公司对其服务的补偿主要是由保险公司支付的佣金，在较小程度上是由客户为某些服务直接支付的费用。佣金收入通常是被保险人支付的保险费的一个百分比，一般取决于保险种类、特定保险公司和我们所提供服务的性质。在某些有限的情况下，我们与其他代理人或经纪人分享佣金，他们曾与我们共同进行交易。我们也可以从保险公司得到一个“利润分成或有佣金”，这是一个主要基于承保结果的利润分享委员会，但也可能包含对数量、增长和/或保留的考虑。费用收入主要来自：(1)我们的服务部门，它提供与保险有关的服务，包括在工人补偿和全行责任领域中的第三方索赔管理和全面医疗利用管理服务，以及医疗保险备用服务、社会保障残疾和医疗保险福利宣传服务以及其他索赔调整服务；(2)我们的国家计划和批发经纪部门，主要是为代表保险公司签发保险单而赚取费用；(3)我们的零售部分收取代替佣金收取的费用。我们从佣金和手续费中获得的收入是由几个因素决定的，包括持续的新业务生产、现有客户的保留、保险费率的收购和波动以及“可保风险单位”，这些单位是保险公司用来衡量或表示面临风险的保险(例如财产价值)的单位。, (销售和工资水平)以确定向被保险人收取的保险费。保险公司根据许多因素来确定这些保险费率，包括损失经验、风险简介和此类保险公司支付的再保险费率，但我们没有控制这些因素。

截至2019年12月31日，我们在44个州的311个地点以及在英格兰、百慕大和开曼群岛开展了活动：

行业概况

财产和意外保险承保(承担风险)行业内的保费定价历来是周期性的，并因市场条件而大不相同，在一个“硬”市场中，保险费率正在上升，或“软”市场，其特点是许多线路和地理区域的保险费率稳定或下降。保费定价受到许多因素的影响，包括损失经验、利率和为寻求回报而将资金投入保险市场的可得性。

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段信息

我们的业务分为四个可报告的部分：(1)零售部分；(2)国家计划部分；(3)批发经纪部分；(4)服务部分。零售部门通过我们的汽车经销商服务(“F&I”)业务，向商业、公共和准公共实体以及专业和个人客户提供范围广泛的保险产品和服务，以及非保险风险缓解产品。国家方案部门作为管理总代理(“MGA”)，为某些专业人员提供专业责任和相关的一揽子产品，为个人提供一系列保险产品，为特定行业、贸易团体、政府实体和市场细分市场指定的目标产品和服务，所有这些产品和服务都是通过包括Brown和Brown零售代理商在内的全国范围内的独立代理商网络提供的。批发经纪市场和销售过剩和过剩的商业和个人线路保险，主要通过独立代理和经纪人，以及布朗和布朗零售代理商。服务部门提供与保险有关的服务，包括第三方索赔管理和全面医疗利用管理服务，既包括工人赔偿和全行责任领域，也包括医疗保险预留服务、社会保障残疾和医疗保险福利宣传服务和索赔调整服务。

下表汇总了(1)2019年、2018年和2017年每一个可报告业务部分所产生的佣金和费用，(2)每个部分在每一段期间所占的佣金和费用总额的百分比：

我们在美利坚合众国境内开展所有业务，但以英格兰为基地的一家批发经纪业务、在加拿大的一家全国方案业务以及设在百慕大和开曼群岛的零售业务除外。在截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日的年度中，这些业务分别创造了1 770万美元、1 520万美元和1 590万美元的收入。我们没有任何物质的外国长期资产.

有关我们业务的额外财务数据，见综合财务报表附注17和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。

零售部分

截至2019年12月31日，我们的零售部门雇用了5406名新员工。我们的零售保险代理业务通过我们的汽车经销商服务(“F&I”)业务向商业、公共和准公共实体、专业和个人客户以及非保险风险缓解产品提供广泛的保险产品和服务。我们主要销售的保险种类包括：商业包装、团体医疗、工人赔偿、财产风险和一般责任。我们还销售和服务集团和个人生命，事故，残疾，健康，住院，医疗，牙科和其他附属保险产品。

我们零售业务的任何重要部分都不能归因于单个客户或少数客户。在2019年期间，我们最大的单一零售部门客户的佣金和费用占零售部门总佣金和费用的十分之三(0.3%)。

在保险保险的销售和销售方面，我们向客户提供广泛的相关服务，如风险管理战略、损失控制调查和分析、与投保和索赔处理有关的咨询。

国家方案部分

截至2019年12月31日，我们的国家计划部门雇用了2 004名员工。我们的国家项目部分与100多个资金充足的载体合作伙伴合作，提供40多个项目，可分为五大类：(1)专业项目，(2)个人项目，(3)商业项目，(4)公共项目项目，(5)国家洪水计划：

专业课程。专业计划提供适合特定专业群体需要的专业责任和相关的一揽子保险产品。专业项目与其特定的保险公司协商政策形式和保险选项。获得专业协会或赞助公司对这些产品的认可也是其职能的一个组成部分。与专业团体有关联的专业项目，包括但不限于牙医、口腔外科医生、卫生员、律师、验光师、眼科医生、保险代理人、金融顾问、注册代表、证券经纪人、福利管理人、房地产所有权代理人和代管代理人。此外，专业课程还包括补充保险相关产品，包括婚礼、活动、医疗设施和网络责任。

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以下是专业课程简介:

牙医：牙医专业保护者计划(“PPP”)最初于1969年启动，提供牙科专业人员保险产品，包括专业和一般责任、财产、就业做法责任、工人赔偿、索赔和风险管理。公私伙伴关系认识到投保人和客户服务的重要性，并开发了一个定制的、专有的、基于网络的评级和保单发放系统，该系统提供无缝的保单交付资源和实时访问政策信息。获得州和地方牙科协会和协会的认可，在公私伙伴关系中发挥着不可或缺的作用。还可以通过牙医项目获得网络/数据泄露保险，提供针对医疗机构需求的隐私泄露和信息安全暴露的解决方案。

金融专业人员：CalSurance和CITA保险服务公司自1980年以来一直专门为保险代理人、金融顾问、注册代表、证券经纪人-交易商、利益管理人、房地产经纪人和房地产经纪人提供专业责任方案。CalSurance的一个组成部分是LancerClaimsServices，它为承保CalSurance生产线的保险公司提供专门的索赔管理。

律师律师保护计划(“LPP”)30多年来一直提供专业责任保险，重点关注律师事务所，律师人数不足20人。LPP计划处理保险业务的所有方面，包括承保、分配管理、保单发放和索赔。

视光师、光学学家和眼科医生*自1973年以来，“验光保护者计划”(“OPP”)为全国范围内的眼科专业人员提供专业责任、一般责任、财产、工人补偿保险和风险管理方案。我们的承运伙伴提供专为眼科护理行业量身定做的专业保险产品，我们的代理商和经纪人是根据他们的专业知识选择的。通过我们的战略载体合作伙伴关系，我们也提供专业责任保险给脊医，足医师和医生在全国。

医生：医生保护者计划计划在几个主要州为医生提供专业责任保险解决方案。该项目提供全面的保险解决方案，并提供风险管理福利和索赔服务。

专业风险专业小组：专业风险专业集团(“PRSG”)22年来一直以直接零售和经纪业务的身份提供差错和疏漏(“E&O”)、专业责任和渎职保险。PRSG自1994年以来一直是律师专业责任计划的独家国家管理人。获认可的律师专业责任方案的重点是律师事务所，律师专业责任方案的对象是20名或20名以上的律师事务所，可用于初级或超额保险。PRSG还参与其他专业人员的直接销售和经纪活动，例如会计师、建筑师和工程师、医疗渎职、董事和高级人员，雇佣实务责任、职称代理法律责任及杂项雇佣责任

房地产产权专业人员：TitlePac为房地产所有权代理和代管代理提供专业的责任产品和服务。

婚礼保护者计划 和保护者计划 关于活动：这些方案提供在线婚礼和私人活动取消和推迟保险单，如果某些不幸或不可预见的事件应发生在婚礼或活动日期之前并包括婚礼或活动日期期间，则提供财务保护。责任和酒的责任可作为选择。

“牙科医生专业保护者计划”和“律师保护者计划”主要通过国家独立机构网络和我们的Brown&Brown零售办事处销售和销售。某些专业责任方案，CalSurance和TitlePac，主要是销售和直接销售给我们的保险客户。根据我们与承保这些项目的保险公司达成的代理协议，我们通常有权约束保险范围(遵守既定的准则)，收取和收取保险费，在某些情况下，我们有权调整索赔要求。对于我们通过独立机构销售的项目，我们获得批发佣金或“覆盖”，然后与这些独立机构共享。

个人线路程序。箭头是一个MGA，总代理(“GA”)和项目管理员(“PA”)的财产和伤亡保险行业。Arrowarad公司是一家虚拟的保险公司，可以向保险承运人合作伙伴提供外包产品开发、营销、承保、精算、合规和索赔以及其他行政服务。作为一名MGA，箭头公司有权承保、约束保险公司、签发保单、收取保险费以及提供行政和索赔服务。

以下是个人热线节目简介：

个人财产：在许多州为房主和租房者提供单线财产保险。

住宅地震：专门为包括加州在内的几个州的住宅和共管公寓业主提供一号线的住宅地震覆盖。

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车轮：为一系列司机提供私人汽车和摩托车保险。箭头的汽车项目提供两种个人汽车覆盖类型：一种是传统的非标准汽车产品，提供最低国家要求的赔偿责任限额，另一种是针对全面保险、多车风险。这款汽车产品是在乔治亚州、密西根州、阿拉巴马州、南卡罗来纳州和田纳西州开发的。.     

商业节目。商业计划向特定行业、贸易集团和市场细分市场销售产品和服务。这些产品和服务大多是通过独立代理商销售和销售的，包括我们的某些零售部门。然而，其中一些产品和服务也被销售并直接出售给被保险人。根据与承保这些保险计划的保险公司签订的代理协议，我们通常有权约束保险范围(遵守既定的指导方针)，支付和收取保险费，并在某些情况下调整索赔要求。

以下是商业节目的简介：

亲和力节目 为书商和安全警报安装人员提供包覆盖。

全险是一个编写所有风险的程序，意味着合同没有具体遗漏的任何风险都会自动被覆盖。覆盖范围通常包括商业地震、风、火和洪水。所有风险程序都为主程序和超额程序、共享程序和分层程序编写保险。

美国专业保险与风险服务公司。为专业体育、汽车运动、业余体育和娱乐业的客户提供保险和风险管理服务。

汽车售后成立于2012年，为非经销商汽车服务，如机械修理店、制动器店、变速器商店、油品和润滑油商店、零件零售商和批发商、轮胎零售商和批发商以及汽车回收商撰写商业包保险。该项目通过直销力量、独立机构和我们的零售部门分销产品。

贝灵汉保险公司重点介绍了商业运输行业和支持商业运输行业的公司。卡车运输计划是专门为卡车车主设计的。其他项目包括专业汽车、维修服务、森林产品和商业救护车。

核心商业该计划的目标是每年支付10万美元以下保费的账户，为全国范围广泛的行业提供企业主保单(BOP)和商业套餐保险。

每日租金为汽车经销商提供贷款汽车保险。

地震与DIC是一个不同的条件(“DIC”)计划，主要写地震和洪水保险的商业业主。地震和DIC程序在主层和多余层的基础上都写保险。

法布里卡尔：欧文·韦伯公司(“IWA”)自1946年以来一直专门从事这一领域的工作，提供一揽子保险，包括工人对干洗店的补偿、亚麻用品供应和制服租赁业务。IWA还为独立的杂货店和餐馆提供保险计划。

佛罗里达航空保险有限公司(“金融情报室”)专门为沿海和内陆高价值共管公寓和公寓提供保险。金融情报室开发了一个专门保险设施，以支持与这些风险相关的承保活动。

林业是移动设备的伐木设备专家，通常用于美国东南部的伐木业。

健康特殊风险公司向美国各地的特许代理、经纪人和保险公司提供意外和健康、特殊事件保险产品和行政服务。

制造房屋在所有州为制造家庭社区提供一揽子政策，包括移动家庭公园、制造家庭经销商和RV公园。

包裹保险计划是一家专门的保险公司，为商业和私人托运人提供小包裹和包裹的保险，每个保险价值低于25，000美元。

宝洁金融公司。(“Proctor”)为为抵押贷款提供服务的金融机构提供保险方案和合规解决方案。宝洁公司的产品包括贷方风险和洪水保险、全面保险外包、抵押贷款减值和一揽子股权保险。宝洁公司作为批发商，为其金融机构客户撰写剩余资产业务。宝洁公司接受保险合规跟踪的付款，以及贷款人保险的佣金.

Sigma承销经理是一个全国性的风灾财产保险专家，为商业和居住财产，并有100多年的承保经验。这个全国性的商业项目旨在编写所有类型的低到中等风险的房产，包括成人生活设施、酒店/汽车旅馆、医疗机构、购物中心、餐馆、仓库和教堂。佛罗里达州的居住地产项目是一个针对商业住宅账户的高价值房地产项目。

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铁路保护计划(“RRPP”)为支持铁路行业(而不是铁路本身)的承包商、制造商和批发商提供保险产品。保险范围包括一般责任、财产、内陆海运、商业汽车和雨伞。

部落为印度主权国家提供多个行业的量身定做的解决方案。

工人补偿主要为加利福尼亚的被保险人提供工人补偿保险。箭头的工人补偿计划以农业、承包商、食品服务、园艺和制造业等行业为目标。

莱特专业保险公司为食品、食品、K-12教育和特许经营等专业行业提供保险产品。

与公共实体有关的方案。公共实体相关项目管理各种专门为市、县、市、学校委员会、特别征税区和准政府机构设立的保险信托基金。这些保险覆盖范围从提供完全保险计划到建立风险保留保险池，到超额和兼性的特定保险。

以下是与公共实体有关的方案的简要说明：

印第安纳州公共风险保险公司：唐尼保险公司是为印第安纳州的城市、县、市、学校、特殊征税区和其他公共实体提供量身定做的财产和伤亡保险产品、风险管理咨询、第三方管理和相关服务的保险信托的项目管理人。

西北公共风险保险公司：作为明确的风险解决方案的业务，为华盛顿州的市、县、市、学校和非营利组织提供量身定做的财产和意外保险产品、风险管理咨询、第三方管理和相关服务的保险信托项目管理人。

伊利诺斯州公共风险保险公司：作为理想的保险机构做生意是一个项目管理员提供量身定做的财产和伤亡保险产品，风险管理咨询，第三方行政和相关服务设计在伊利诺伊州的城市，学校，消防区和其他公共实体。

新泽西州公共风险保险公司：为全州保险基金(“全州”)提供行政服务和保险采购。全州是一个市政联合保险基金，包括新泽西州的县、市、公用事业当局、社区学院和应急服务实体的保险。

佛罗里达公共风险保险公司：是首选政府保险信托公司的项目管理员，为佛罗里达州的城市、县、市、学校、特殊征税区和其他公共实体提供量身定制的财产和意外保险产品、风险管理咨询、第三方管理和相关服务。

赖特风险管理公司：是纽约学校保险互惠和纽约市保险互惠项目的项目管理员，为纽约市的城市、县、市、学校、特殊征税区和其他公共实体提供量身定制的财产和意外保险产品、风险管理咨询、第三方管理和相关服务。

国家洪水计划。WNFIC是一家保险公司，经营着赖特·弗洛德(Wright Flood)。该业务提供根据NFIP编写的保单，该计划由FEMA管理，以及超额洪水保险单，所有这些都被完全再保险，从而大大消除了WNFIC对承保风险的风险敞口，因为这些保单是由FEMA或获得AM最佳公司评级为“A”或更好的再保险公司支持的。通过赖特国家洪水保险服务，该公司作为一个MGA，出售私人的基本洪水保险政策的承运人合作伙伴。

批发经纪业务

截至2019年12月31日，我们的经纪批发部门雇用了1，316名员工。我们的批发经纪部分市场，并销售过剩和过剩的商业保险产品和服务给零售保险机构(包括布朗和布朗零售办事处)。Wholesale经纪分公司代表着美国和英国的各种盈余保险公司。此外，某些办事处也是伦敦劳埃德的通讯员。批发经纪部分还代表被接纳的保险公司，以便为那些没有机会获得大型保险公司代表的较小机构提供进入这类公司的机会。超额和剩余保险产品包括许多保险范围，包括个人保险、房主、游艇、珠宝、商业财产和伤亡、商业汽车、车库、餐馆、建筑工人风险和内陆海运保险。难以投保的一般责任和产品责任保险是一项专长，而超额工人的赔偿也是如此。批发经纪人通过邮寄和与零售机构代表的直接联系来招揽业务。在2019年期间，我们最大的批发经纪部分客户的佣金和费用约占批发经纪部分佣金和费用总额的1.0%。

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服务段

截至2019年12月31日，我们的服务部门雇用了1，052名员工，并提供了广泛的与保险相关的服务。

下面是对服务部门内的业务的简要描述。

宣传小组，有限责任公司(“倡导者小组”)和残疾人社会保障倡导者有限责任公司(“SSAD”)协助美国各地的个人，他们寻求建立联邦社会保障残疾方案的保险资格，并为医疗保险受益人提供保健计划选择和入学援助。这两家企业与雇主赞助的团体生活、残疾和保健计划参与者密切合作，协助残疾人接受必要的教育、宣传和福利协调援助，以尽快获得福利批准。此外，该倡导集团还向工人补偿保险市场提供第二次伤害基金赔偿服务。

美国索赔管理(“ACM”)在全国范围内向商业和个人财产及意外保险市场提供第三方管理(Tpa)服务，并向保险公司、自保人、公共市政府、保险经纪人和公司实体提供索赔调整、管理、代位权、诉讼和数据管理服务。ACM的服务还包括有管理的护理、索赔调查、实地调整和审计服务。ACM 2019年收入的大约64%来自我们国家项目部门的各种箭头项目，其余部分来自第三方。

ICA为个人和商业保险提供全面的索赔管理解决方案。国际协力事业团是负责日常索赔、灾难性索赔、供应商管理、TPA业务和工作人员增派的国家服务提供商。ICA提供的其他索赔服务包括损失的第一通知、快速跟踪、现场评估和质量控制。

MEDVAL公司，为医疗保险二级支付方的合规提供了一个端到端的解决方案，包括医疗保险的预留拨款、有条件的支付谈判和解决、结构化的结算/年金融资、专业管理以及一个结算后持久的医疗设备和制药项目。MEDVAL的产品都是在内部完成的，并且在一个保护伞下进行，以提供最一致和最可靠的结果。

努奎斯特提供全面的医疗保险二级支付法定合规服务，从医疗保险预留拨款通过专业管理到250多家保险运营商，第三方管理者，自保雇主，律师，经纪人和相关的索赔专业人员全国。专业服务包括医疗预测、生活护理计划、医疗保险备用分析、分配和管理.

专业残疾协会，有限责任公司(“PDA”)是一家残疾服务公司，为残疾保险市场提供专业风险资源，包括医疗、职业和索赔管理服务。PDA拥有一个全国性的医生推荐网络，以满足业界对多个专业的索赔专门知识的需求。PDA服务在美国领先的残疾保险公司和加拿大，还有其他几家保险公司、再保险公司、自保雇主和咨询公司。

优选的政府索赔解决方案(“PGCS”)为政府实体和自费或完全保险的工人补偿和责任计划及信托提供TPA服务。PGCS的服务包括索赔管理和专门的代位权追偿部门。

保护专业人员索赔管理(“PPCM”)在全国范围内为专业责任保险市场提供TPA服务。PPCM的服务包括索赔调整，行政，诉讼和数据管理的专业项目，牙医和律师管理由我们的国家项目部门。

USIS为保险实体和自费或完全保险的工人补偿和责任计划提供TPA服务.USIS的服务包括索赔管理、成本控制咨询、二级残疾和代位求偿服务以及损失控制等风险管理服务。USIS的服务还包括经认证和非认证的医疗管理项目、进入医疗网络、病例管理以及由URAC认证的使用评审服务，即以前的利用审查认证委员会。

在2019年，我们的四大合同约占我们服务部门收费收入的20.0%。

员工

截至2019年12月31日，公司共有员工1083人。我们与销售人员和其他员工签订了协议，其中包括：(1)保护我们的机密信息和商业秘密；(2)限制他们在离职后招揽客户业务的能力；(3)防止在我们离职后一段时间内雇用我们的雇员。这些协定的可执行性因州而异，视适用的法律和实际情况而定。我们大部分的雇佣关系都是随心所欲的，任何一方都可以随时终止；但是，有关客户和雇员的保密信息和非邀约的契约通常在停止雇用后至少延长两年。

我们的雇员都没有集体谈判协议，我们认为我们与雇员的关系良好。

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竞争

保险中介业务竞争激烈，众多公司积极与我们竞争客户和保险市场。保险业务的竞争在很大程度上取决于创新、知识、保险条款和条件、服务质量和价格。一些拥有更多资源和市场存在的公司和银行与我们竞争。

许多保险公司直接出售保险，主要是向个人出售，而不向第三方代理人和经纪人支付佣金。此外，互联网仍然是个人线路保险业务直接安置的来源。虽然很难量化个人通过互联网购买保险对我们业务的影响，但我们认为，这种风险通常会被隔离到个人线路客户，或者没有复杂保险计划的小企业，这些业务在我们整个零售部门中只占一小部分。

条例、发牌及代理合约

我们和/或我们指定的雇员必须获得许可证，作为代理人，经纪人，中介人或第三方行政人员，由国家管理当局在我们的经营地点。条例和许可证法律因国家和国际地点不同而不同，而且往往很复杂。

所有国家和国际法域适用的许可法律和条例都须由管理当局修改或重新解释，在大多数情况下，这类当局在许可证的授予、撤销、暂停和续延方面拥有相对广泛的酌处权。我们努力监测我们雇员的许可证发放情况，但我们和/或我们的雇员有可能被排除或暂时停职，不能在某一特定管辖范围内从事我们的部分或全部活动，而且还可能受到罚款。

可得信息

我们须遵守经修订的1934年“证券交易法”(“交易法”)及其规则和条例的报告要求。“交易所法”要求我们向证券交易委员会提交报告、代理声明和其他信息。我们在我们的网站上免费提供：www.bbsurance.com、我们关于表格10-K的年度报告、关于表10-Q的季度报告、关于表格8-K的当前报告，以及根据“交易所法”第13(A)或15(D)节以及在向证券交易委员会提交或提供这些材料后，在合理可行的范围内尽快提交或提供的这些报告的修正案。这些文件张贴在我们的网站www.bb保险公司，并可通过选择“投资者关系”链接，然后选择“证券交易委员会文件”链接。

证券交易委员会维持一个网站，其中包括报告，代理声明和其他信息的发行人电子文件提交给证券交易委员会。这些资料可以电子方式查阅证券交易委员会的网址：www.sec.gov。

我们的董事会审计、薪酬和提名/治理委员会的章程以及我们的公司治理原则、商业行为守则和道德守则-首席执行官和高级财务干事(包括对任何这些章程、原则或守则的任何修订或放弃)也可在我们的网站上或应要求查阅。任何这些文件的副本请以书面形式寄给：公司秘书，Brown&Brown，Inc.，220 South Ridgewood Avenue，Daytona海滩，佛罗里达州32114，或电话(386)-252-9601。

第1A项.危险因素

我们的业务、财务状况、经营结果和现金流量受到各种风险和不确定因素的影响，并可能受到这些风险和不确定因素的重大不利影响，包括但不限于下文所述的风险和不确定因素，其中任何一种都可能使我们的实际结果与最近的结果或我们预期的未来结果大不相同。我们列出了这些按类别分组的风险因素，每个类别中包含的风险因素按其相对优先级排列。

与我们业务有关的风险

我们无法留住或雇用合格的雇员，以及失去我们的任何一名执行干事或其他关键雇员，都可能对我们保留现有业务和创造新业务的能力产生不利影响。

我们的成功取决于我们吸引和留住熟练和有经验的人才的能力。保险业内部和行业以外的企业对优秀雇员的竞争非常激烈，特别是在关键职位上。如果我们不能成功地吸引、留住和激励我们的员工，我们的业务、财务成果和声誉可能会受到重大和不利的影响。

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失去管理或支持大量客户关系或拥有丰富经验或专门知识的员工可能会对我们确保和完成客户约定的能力产生不利影响，这将对我们的运营结果产生不利影响。此外，如果我们的任何关键人员加入一个现有的竞争对手或组成一个竞争公司，我们的一些客户可以选择使用该竞争对手的服务，而不是我们的服务。虽然我们的关键人员一般被禁止在合同中邀请我们的员工和客户在离职后的两年内与我们竞争，但他们不被禁止与我们竞争。

此外，如果我们不能为我们的高级领导人和关键高管的继任做好充分的计划，我们可能会受到不利的影响。虽然我们有继任计划，并与某些主要行政人员订有雇佣安排，但这些安排并不能保证这些行政人员的服务会继续提供给我们。虽然我们以分散的销售和服务运作模式运作，但我们的高级领导或其他关键人员的流失，或我们无法继续物色、招聘和留住这类人员，可能会对我们的业务、经营结果和财务状况造成重大和不利的影响。

我们的增长战略在一定程度上取决于收购其他保险中介人，这些中介机构在未来可能无法以可接受的条件获得，或者如果得到完善，可能对美国不利。

我们的增长战略部分包括收购其他保险中介人。我们有能力成功地找到合适的收购人选，完成收购，将被收购的业务整合到我们的业务中，并扩展到新的市场，这就要求我们实施并不断改进我们的业务以及我们的财务和管理信息系统。整合的、被收购的业务可能无法达到与我们现有业务相媲美的收入水平或盈利能力，或者以其他方式实现预期的业绩。此外，我们与可能拥有比我们更多资源的公司和银行竞争收购和扩张机会。收购还涉及一些特殊风险，例如管理层注意力的转移；合并所获得的业务和留住人员方面的困难；增加开支和周转资金要求，这可能会降低我们的投资资本回报率；进入不熟悉的市场或业务领域；意外的问题或法律责任；估计购置所得应缴款项；税收和会计问题，其中一些或全部可能对我们的业务结果、财务状况和现金流动产生重大不利影响。收购后经营业绩的恶化也可能导致收益贡献或负收益贡献和/或商誉减值费用减少。

网络安全攻击，或信息技术和/或数据安全和/或外包关系中的任何其他中断，都可能对我们的业务、财务状况和声誉产生不利影响。

我们依靠信息技术和第三方供应商为我们的客户提供有效和高效的服务，处理索赔，并及时和准确地向运营商报告信息，这往往涉及机密敏感、专有和其他类型信息的安全处理。对我们所依赖的任何系统的网络安全破坏可能是由规避安全系统、拒绝服务攻击或其他网络攻击、黑客、“网络钓鱼”攻击、计算机病毒、赎金、恶意软件、员工或内部人员错误、渎职行为、社会工程、物理入侵或其他行为造成的，任何这些行为都可能使我们面临数据损失、金钱和名誉损失以及合规成本的大幅增加。中断我们对信息技术、电信或其他系统的访问或无法访问这些系统，可能严重损害我们及时履行这些职能的能力。如果持续或重复，这种业务中断、系统故障或拒绝服务可能导致我们编写和处理新业务和更新业务、提供客户服务、及时支付索赔或履行其他必要业务职能的能力下降。我们不时会遇到网络安全漏洞，例如电脑病毒、未经授权的人士进入我们的资讯科技系统，以及类似的事件，至今为止，这些事件并没有对我们的业务造成实质影响。

此外，我们是一个收购组织，整合我们所收购企业的信息系统的过程是复杂的，并使我们面临额外的风险，因为我们可能无法充分查明目标信息系统中的弱点，这些弱点可能会使我们承担意想不到的责任，或使我们自己的系统更容易受到攻击。今后，任何对网络安全的重大破坏，或媒体对网络安全的报道，即使是不真实的，也可能使我们遭受名誉损害、客户损失和收入损失、专有数据损失、管制行动和审查、制裁或其他法定处罚、诉讼、未能保护客户信息的责任或经济损失。这种损失不能投保，也不能通过我们维持的保险完全投保。

虽然我们已经并将继续投资于技术安全倡议、政策和资源以及雇员培训，但完全消除不适当获取私人信息的风险是不可能的。随着网络安全威胁的增加，实施、维持和加强进一步的系统保护措施的成本和业务后果可能大大增加。随着这些威胁的演变，网络安全事件将更加难以发现、防范和补救。上述任何一项都可能对我们的业务、财务状况和声誉产生重大不利影响。

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迅速的技术变革可能需要更多的资源和时间来充分应对动态，这可能对我们的业务和经营结果产生不利影响。

频繁的技术变革、新的产品和服务以及不断变化的行业标准正在影响着保险业务。例如，互联网越来越多地被用来向客户安全地传递利益和相关信息，并促进企业间的信息交流和交易。

我们正在不断采取措施，更新和扩大我们的信息系统能力。保持、保护和增强这些能力，以跟上不断变化的行业和监管标准，以及改变客户偏好，需要不断投入大量资源。如果发现我们经营业务所依赖的信息不准确或不可靠，或者如果我们不能有效地维护我们的信息系统和数据完整性，我们可能会遇到操作中断、监管或其他法律问题、运营费用增加、现有客户流失、难以吸引新客户，或遭受其他不利后果。

我们目前正在实施一项多年计划，以升级我们的许多技术平台，并预计投资总额为3，000万至4，000万美元，这将对我们在此期间的经营利润率和现金流产生影响。然而，我们还没有确定是否需要更多的资源和时间来开发和实施，如果需要的话，这可能会对我们的业务造成短期、意外的中断或影响，或者在我们开发或实施新技术时可能导致价格和/或效率上的竞争劣势。

我们的技术发展项目一旦完成，可能无法带来我们预期的好处，或可能比预期更快地被取代或过时，这可能导致费用的加速确认。如果我们不定期有效和高效地管理和升级我们的技术组合，或者这样做的成本高于我们的预期，我们以成本效益的方式向新的和现有的客户提供有竞争力的服务的能力以及我们实施我们的战略倡议的能力可能受到不利的影响。

数据隐私和保护法律法规的变化，或任何不遵守这些法律法规的情况，都可能对我们的业务和财务结果产生不利影响。

我们在隐私、数据保护和数据安全方面，包括与个人数据的收集、存储、处理、使用、披露、转移和安全有关的法律和法规，在全球范围内不断发展和发展。由于各国对隐私和数据保护法的解释和适用可能不同，并可能产生不一致或相互冲突的要求，因此存在重大不确定性。这些法律适用于我们的子公司之间的信息转移，以及我们与第三方供应商进行的交易。例如，欧洲联盟于2016年5月通过了一项全面的“一般数据隐私条例”(“GDPR”)，取代了以前的“欧盟数据保护指令”和相关的针对具体国家的立法。GDPR于2018年5月全面生效，要求各公司满足关于处理个人和敏感数据的新要求，包括数据的使用、保护和数据存储人员更正或删除这些数据的能力。如果不遵守探地雷达的要求，可能会造成高达全球收入4%的罚款。遵守“全球地质雷达”规定的强化义务可能会给我们的业务带来巨大的成本，并要求我们修改我们的某些业务做法。此外，美国的立法者和监管机构已经颁布并提出了新的、更强有力的隐私和网络安全法律和法规，以应对最近针对多家公司的广泛网络攻击，包括但不限于纽约州金融服务部门(New York Department Of Financial Services)对金融服务公司的网络安全要求和2018年加州消费者隐私法案(California Customer Privacy Act)。

这些和世界各地类似的举措可能会增加开发、实现或保护我们的服务器的成本，并要求我们为改进的技术分配更多的资源，从而增加我们的IT和合规成本。此外，监管当局对数据安全事件和侵犯隐私行为的执法行动和调查继续增加。颁布更严格的法律、规则、条例或今后的执法行动或调查，可能会增加我们的业务成本或限制，而不遵守则可能导致监管处罚和重大的法律责任。

我们的佣金收入很大一部分来自有限数量的保险公司，这些公司的损失可能导致额外费用和市场份额的损失。

截至2019年12月31日，没有保险公司占我们核心佣金总额的4.0%以上。在截至2018年12月31日和2017年12月31日的每一年中，我们的核心佣金总额中约有5.0%来自一家保险公司承保的保险单。如果这家保险公司想终止与我们的安排或以其他方式减少为我们承保的保险单的数目，我们相信其他保险公司也有机会承保业务，尽管可能会造成一些额外的开支和市场份额的损失。

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由于我们的业务高度集中在亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、乔治亚州、伊利诺斯州、印第安纳州、肯塔基州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州、新泽西、纽约、北卡罗来纳州、俄勒冈州、宾夕法尼亚州、德克萨斯州、弗吉尼亚州、华盛顿州和威斯康辛州，不利的经济状况、自然灾害或这些州的监管变化可能对我们的财政状况产生不利影响。

我们的大部分业务集中在亚利桑那州、加利福尼亚、佛罗里达州、佐治亚州、伊利诺斯州、印第安纳州、肯塔基州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州、新泽西州、纽约、北卡罗来纳州、俄勒冈州、宾夕法尼亚州、德克萨斯州、弗吉尼亚州、华盛顿和威斯康辛州。在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的年度收入中，我们分别从这些州的业务中获得了21.063亿美元(88.1%)、19.765亿美元(88.6%)和16.926亿美元(90.0%)。我们认为，目前这些州对保险中介机构的监管环境并不比其他州更严格。保险业主要是由国家监管的行业，因此，州立法机关可以制定对保险业产生不利影响的法律。由于我们的业务集中在上述各州，因此，与保险中介机构相比，这些州的监管条件面临着更大的不利变化，而保险中介人的业务通过更多的州更加多样化。此外，不利的经济状况、自然灾害或其他灾害的发生，或与这些国家有关或以其他方式对这些国家产生重大影响的其他情况，都可能对我们的财务状况、业务结果和现金流动产生不利影响。我们很容易受到飓风(特别是在佛罗里达，我们有52个办事处和总部，以及德克萨斯州，我们有20个办事处)、地震(包括加利福尼亚，我们有29个办事处)、电力短缺、电信故障、缺水、洪水、火灾、极端天气条件、地缘政治事件，例如恐怖行为和其他自然或人为灾害。我们对自然灾害的保险范围是有限的，并受免赔额和保险限额的限制。这样的保险可能不够, 也可能不会继续以商业上合理的价格和条件提供。

我们的企业文化为我们的成功做出了贡献，如果我们不能保持这种文化，或者如果我们经历了管理、管理理念或商业战略的改变，我们的业务可能会受到损害。

我们相信，作为一个精干、分散、高度竞争、面向利润的销售和服务组织，我们的企业文化是我们成功的一个重要因素。随着我们的成长，包括与以往或未来收购相关的员工和企业的整合，我们可能会发现很难保持企业文化的重要方面，这可能会对我们的盈利能力和(或)我们留住和招聘对我们未来成功至关重要的人的能力产生负面影响。随着我们的成长，我们可能面临着改变我们的文化的压力，尤其是如果我们在吸引愿意接受我们文化的有能力的人才方面遇到困难。此外，随着我们的组织不断壮大，我们需要实施更加复杂的组织结构，或者如果我们在管理、管理理念或商业战略上经历了变化，我们可能会发现越来越难以保持企业文化的有利方面，例如我们分散的销售和服务运营模式，这可能会对我们未来的成功产生负面影响。

我们在服务部门面临着各种各样的风险，包括我们的第三方索赔管理业务，这些风险不同于我们在保险中介业务中所面临的风险。

我们的服务部门，包括我们的第三方索赔管理业务，面临着与我们的保险中介业务不同的各种风险，包括：

如果出现任何这些风险，我们的业务结果和财务状况就会受到不利影响。

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如果我们不遵守某些协议所载的公约，我们的流动资金、经营结果和财务状况可能会受到不利影响。

管理我们债务的信贷协议包含各种契约和其他限制，我们必须遵守这些限制。在2019年12月31日，我们认为我们遵守了每一项协定所载的金融公约和其他限制。然而，如果不遵守这些协议或我们可能成为其中一方的其他信贷或类似协议中的重要条款，就可能导致违约，使我们无法获得这些条款，并对我们的流动性、经营结果和财务状况造成重大不利影响。在某些违约情况下，放款人无须向我们借出任何额外款项或购买任何额外票据，并可选择宣布所有未偿还的借款，连同应计及未付的利息及费用，均属到期应付。如果这些协议下的负债或我们的其他债务加速，就无法保证我们的资产将足以全额偿还这些债务。

我们的某些协议包含了各种契约，限制了我们管理层在经营业务方面的自由裁量权，并可能阻止我们从事某些潜在的有益活动。

我们的债务协议中的限制性契约可能会影响我们的业务运作，并阻止我们从事某些可能有益的活动。特别是，除其他契约外，我们的债务协议要求我们维持合并EBITDA(未计利息、税收、折旧和摊销前收益)的最低比率，并按某些与交易有关的项目(“合并EBITDA”)、合并利息费用和合并净负债与合并EBITDA的最高比率进行调整。我们遵守这些公约可能会限制管理层在经营业务方面的酌处权，并可能阻止我们从事某些可能有益的活动。

在根据美国公认会计原则编制财务报表时所使用的估计、判断和假设中存在固有的不确定性。任何估计、判断和假设的变化都可能对我们的财务状况和经营结果，从而对我们的业务产生重大不利影响。

我们向证券交易委员会提交的定期报告中包含的年度合并财务报表和精简的合并财务报表是按照美国公认会计原则编制的。根据美国公认会计准则编制财务报表涉及到对报告的资产(包括无形资产)、负债和相关准备金、收入、支出和收入产生影响的估计、判断和假设。估计、判断和假设在未来必然会发生变化，任何此类变化都可能导致资产、负债、收入、支出和收入的相应变化，并可能对我们的财务状况、业务结果和现金流动产生重大不利影响。

不适当地披露机密信息会对我们的业务产生负面影响。

我们有责任维护客户的机密和专有信息以及员工的个人资料的安全和隐私。我们制定了政策、程序和技术保障措施，以保护这些信息的安全和隐私；然而，我们不能保证这些信息不会被不适当地披露或获取。披露这些信息可能会损害我们的声誉，并使我们根据保护个人数据的合同和法律承担责任，从而增加成本或损失收入。

由于固有的限制，无法保证我们的披露制度以及内部控制和程序将成功地防止一切错误或欺诈，或及时通知管理部门所有重要信息。

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不认为我们的披露控制和内部控制和程序将防止一切错误和欺诈。一个控制系统，无论其构思、操作和测试如何完善，都只能提供合理而非绝对的保证，以确保控制系统的目标得到实现。此外，控制系统的设计反映出资源受到限制，控制的好处必须与其成本相比较。由于所有控制系统的固有局限性，对控制的任何评估都不能绝对保证公司内的所有控制问题和欺诈事件(如果有的话)都已被发现。这些固有的限制包括这样的现实：决策中的判断可能是错误的，而故障可能仅仅是因为错误或错误而发生的。此外，某些人的个人行为、两人或两人以上的勾结或管理对控制的凌驾可规避控制。

任何控制系统的设计也在一定程度上基于对未来事件可能性的某些假设，无法保证任何设计在所有可能的未来条件下都能成功地实现其既定目标。随着时间的推移，由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能会恶化。由于成本效益控制系统固有的局限性，可能会出现错误或欺诈引起的误报，因此可能无法检测到。

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我们的业务、经营结果、财务状况和流动资金可能会受到某些实际和潜在的索赔、管制行动和程序的重大不利影响。

我们会受到各种实际及潜在的申索、规管行动及其他法律程序的影响，包括与在一般业务过程中安排或维修保险及(或)提供服务有关的指称错误及遗漏有关的申索、规管行动及其他法律程序，而我们不能亦很可能无法准确预测有关的结果。由于我们经常协助客户处理涉及大量金钱的事宜，包括安排保险及处理客户可能提出的有关申索，因此，可能会出现错误或遗漏的申索，指称有关款项的全部或部分可能须负上法律责任。此外，与我们有业务往来的保险公司的倒闭，可能会导致客户对我们提出的错误及遗漏申索，可能会对我们的经营结果及财务状况造成不良影响。索赔人可能要求获得巨额损害赔偿，而这些索赔可能涉及潜在的重大法律费用，包括惩罚性赔偿。例如，此类索赔、诉讼和其他诉讼程序可以包括基于以下指控的损害赔偿要求：我们的雇员或分销商未能获得保险范围；代表客户报告索赔；向保险公司提供关于投保风险的完整和准确的信息；或在信托基础上适当运用我们为客户持有的资金。此外，鉴于专业责任索赔的长尾性质，错误和遗漏问题可能与许多年前的事情有关。在适当情况下，我们已就这些潜在事项订立条文，我们认为这些条文是根据现时的资料和法律意见而足够的，而我们亦不时根据事态发展，对这些条文作出调整。

虽然对我们提出的大部分错误和疏漏索赔(以我们自己投保的免赔额为限)已由我们的专业赔偿保险承保，但如果我们的保险范围将来证明不足或无法获得，或者如果我们自保的责任增加，我们的业务、经营结果、财务状况和流动资金可能会受到不利影响。我们获得专业赔款保险的能力和我们将来所希望的免赔额，可能会受到这类保险市场的一般发展或我们自己的索赔经验的不利影响。此外，不论货币成本如何，这些事项都可能对我们的声誉产生重大不利影响，并对我们的承运人、客户或雇员关系造成损害，或转移人员和管理资源。

我们的业务，因此我们的经营结果和财务状况，可能会受到美国信贷市场的进一步变化的不利影响。

虽然我们目前在使用循环信贷机制(2022年到期)方面没有受到任何限制，也不知道有任何问题影响到我们在这种机制下的贷款人履行其向我们提供信贷的承诺的能力或意愿，但放款人的失败可能对我们利用该机制借款的能力产生不利影响，这可能会对我们完成重大收购或进行其他重大资本支出的能力产生不利影响。未来几年信贷市场的紧缩条件可能会对未来借款或延期或再融资的可得性和条件产生不利影响。

我们也有大量的贸易应收帐款从一些保险公司，我们提供保险。如果这些保险公司遇到流动资金问题或其他财务困难，我们可能会遇到拖欠或拖欠付款的情况，这可能对我们的财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

我们现有的某些股东对公司拥有重大控制权。

截至2019年12月31日，我们的执行官员、董事及其某些家庭成员集体有权受益地拥有大约16.7%的未偿普通股，其中我们的董事长J.Hyatt Brown和他的儿子J.Powell Brown-我们的总裁兼首席执行官-有权受益者约占15.7%。因此，我们的行政人员、董事及其某些家庭成员对(1)我们董事会的选举、(2)批准或不批准任何其他需要股东批准的事项以及(3)我们的事务和政策有重大影响。

我们在国际上有业务，这可能导致一些额外的风险，并需要比我们的国内业务更多的管理时间和费用，以实现或保持盈利。

我们在联合王国、百慕大、加拿大和开曼群岛都有业务。今后，我们打算继续考虑更多的国际扩张机会。我们的国际业务可能面临一些风险，包括：

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我们受到与当前利率环境有关的风险，如果我们利用债务为我们的投资融资，利率的变化将影响我们的资本成本和净投资收入。

截至2017年7月，英国金融行为监管局(FCA)已敦促银行和机构停止使用伦敦银行间隔夜利率(LIBOR)基准利率作为浮动利率债券和其他与2021年后利率挂钩的金融工具。为了帮助过渡，联邦储备委员会和纽约联储委托替代参考利率委员会(Arrc)，由一系列不同的私营部门实体组成，这些实体在受美元libor影响的市场中占有重要地位，以及包括银行和金融部门监管机构在内的众多官方实体作为当然成员。ARRC建议将担保隔夜融资利率(“Sofr”)作为LIBOR终止后的最佳替代利率，并提出了一项旨在鼓励采用LIBOR的过渡计划和时间表。

截至2099年12月31日，该公司的主要风险敞口是指以libor为基础的利率的债务工具，其中包括经修订和恢复的信贷协议(“经修订和恢复的信贷协议”)用于循环信贷安排的3.3亿美元和1亿美元的定期贷款余额，以及在2022年6月到期的定期贷款信贷协议(“定期贷款信贷协议”)，该协议的未清余额为2.85亿美元，并于2023年12月到期。因此，任何这类事件对我们的资本成本、利率风险敞口和净投资收益的潜在影响还无法确定。此外，对libor的确定或监管的任何进一步改变或改革都可能导致所报告的libor突然或长期增加或下降，这可能会对由我们持有或应持有的任何与libor挂钩的证券、贷款和其他金融债务或信贷延期的市场价值或价值产生不利影响，并可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

该公司目前正在评估从libor作为利率基准向其他可能的替代基准利率的过渡，包括但不限于软银利率。管理层将继续积极评估与过渡相关的机会和风险，并监督ARRC和其他替代利率举措发布的相关建议和指导，并期望我们准备在2021年后终止libor基准。

与本港工业有关的风险

我们目前的市场份额可能会因保险业内的去中介而下降，包括保险公司、科技公司和金融服务业的竞争加剧，以及从传统保险市场的转变。

保险中介业务竞争激烈，我们积极与众多公司竞争客户和保险公司，其中许多公司与保险公司有关系，或在利基保险市场中占有重要地位，这可能使它们比我们更有优势。其他竞争问题可能包括我们的产品和服务的质量，我们的定价，我们的一些客户的自我保险能力，以及技术公司进入保险中介业务。一些保险公司主要向个人直接出售保险，不向代理人和经纪人支付佣金。此外，在银行、证券公司、私人股本基金和保险公司附属公司的范围内，金融服务业可能会进一步合并，因此，我们可能会遇到来自保险公司和金融服务业的竞争加剧，因为越来越多的大型金融机构越来越积极地提供更广泛的金融服务，包括保险中介服务。

此外，另类保险市场(如自保、自保、风险保留集团和非保险资本市场)也有所增加。虽然我们在服务收费的基础上在这些领域进行合作和竞争，但我们不能肯定这些替代市场将提供与传统保险市场相同水平的保险覆盖面或盈利能力。

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目前的美国或全球经济状况可能会对我们的业务产生不利影响。

如果经济状况恶化，可能会对我们的业务造成一些负面影响，包括可保风险单位的减少、保险费率的下降、保险公司的金融破产或客户支付能力的下降。此外，如果一般的经济状况不佳，我们的一些客户可能会完全停业或被其他公司收购，这可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。如果这些客户受到恶劣经济状况的影响，但仍然存在，他们可能面临流动性问题或其他财务困难，可能导致拖欠或拖欠欠我们的款项，这可能对我们的综合财务状况和业务结果产生重大不利影响。任何这些影响都会降低我们的净收入和盈利能力。

我们的业务，以及我们的经营结果和财务状况，可能会受到导致保险人能力下降的条件的不利影响。

我们的经营结果取决于保险公司继续承担风险和提供保险的能力，而这又取决于这些保险公司购买再保险的能力。由于保险公司未能或退出承保我们提供给客户的某些保险，产能也可能减少。我们无法控制这些事情。如果再保险变得不那么普及，或者费用大大增加，我们可能无法购买客户所希望的数量或类型的保险，而我们为客户购买的保险可能更贵或更有限。

由于政策延期的时间以及新的和失去的业务生产的净影响，我们的佣金季度和年度变化可能会对我们的经营结果产生意想不到的影响。

我们的佣金收入(包括利润分成、或有佣金和超额佣金)可能因政策更新的时间和新的和失去的业务生产的净影响而每季度或每年发生变化。我们并不控制导致这些变化的因素。具体来说，客户对保险产品的需求可能会影响续约、新业务和业务损失(其中包括未更新的保单)和取消的时间。此外，我们依靠保险公司支付某些佣金。由于这些付款是由这些保险公司在内部处理的，所以我们可能在某一季度或一年之后才会收到某一家保险公司预期的付款，这可能会对我们预测这些收入的能力产生不利影响，从而影响我们对未来重大支出的预算。根据新业务的时间安排、保单更新和保险公司付款的增加和减少，收入的季度和年度波动可能对我们的财务状况、业务结果和现金流动产生不利影响。

利润分成或有佣金是指保险公司根据其在前一年的盈利能力、数量和(或)业务增长而支付的特殊收入分享佣金。在过去三年里，这些佣金一般占我们前一年核心佣金和费用总额的3.0%至3.5%。除其他外，由于潜在不良的宏观经济状况、我们行业固有的不确定因素以及承保标准的改变(部分原因是保险公司的高亏损比率)，我们无法预测这些分红或有佣金的支付情况。此外，我们无法控制保险公司估算损失准备金的能力，这影响了我们进行利润分享计算的能力。超额佣金由保险公司根据我们向他们支付的业务量支付，通常在一年内支付。他们向我们支付款项的任何减少都会对我们的经营结果、盈利能力和我们的财务状况产生不利影响。

如果我们使用的一家金融机构破产或被美国联邦存款保险公司(FDIC)接管，我们的现金和投资账户可能会造成巨大损失。

我们在许多存托机构持有现金和投资余额，包括保费信托账户中的限制性现金，数额大大超过联邦存款保险公司承保的限额。如果一个或多个持有大量现金余额的存托机构倒闭或被联邦存款保险公司接管，我们获得这些资金的能力可能暂时或永久受到限制，我们可能面临重大的流动性问题和潜在的重大财政损失。

我们的商业惯例和补偿安排由于规章的可能变化而受到不确定性的影响。

保险中介行业的业务惯例和赔偿安排，包括我们的做法和安排，由于政府各部门的调查而不确定。我们的某些办事处是与某些保险公司签订的分享利润或有佣金协议的缔约方，包括规定保险公司可能支付收入分享佣金的协议，主要依据与这些保险公司签订的总业务的总体盈利能力和/或其他因素，如保留比率和办事处与这些保险公司之间的总业务量。此外，在较小程度上，我们的一些办事处是推翻与某些保险公司签订的佣金协定的当事方，该协定规定，佣金超过标准佣金标准，适用于特定业务领域，如团体保健业务，主要是基于这些办事处或办事处与这些保险公司的总业务量。各州的立法机关可通过新的法律，处理特遣队委员会的安排，包括禁止这种安排的法律。

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安排，以及处理向受保人披露该等安排的事宜。国家各保险部门也可以通过新的规定，解决这些可能对我们的经营结果产生不利影响的问题。

我们在一个高度管制的行业竞争，这可能导致增加开支或限制我们的业务.

我们在美利坚合众国五十个州中的每一个州开展业务，并接受这些州政府机构的全面监管和监督。这些规管和监管的主要目的，是为投保人提供保障，而非保障股东的利益，而难以预料这些规管的改变会如何实施和执行。因此，这种监管和监督可能会降低我们的盈利能力或增长，增加合规成本、技术合规、限制我们可能销售的产品或服务、我们可能进入的市场、我们出售产品和服务的方法，或者我们可能收取的服务价格，以及我们可能从客户、承运人和第三方那里接受的补偿形式。各州的法律设立了监督机构，除其他外，在以下方面拥有广泛的行政权力：向实体发放经营许可证、代理许可证、资产准入、管制保险费率、批准政策表格、规范不公平的贸易和索赔做法、确定技术和数据保护要求、制定准备金要求和偿付能力标准、要求参与担保基金和共享市场机制以及限制股息的支付。此外，为了应对被认为成本过高或现有保险不足的情况，各州不时设立国家保险基金和指定风险池，在补贴的基础上与私营保险提供者直接竞争。我们在加州和纽约以及其他一些州担任此类州保险基金和指定风险池的代理人和经纪人。这些州基金和资金池可以选择减少我们收到的销售或经纪佣金。任何此类削减, 在一个我们拥有大量业务的状态下，可能会影响我们在这种状态下业务的盈利能力，或者导致我们改变我们的营销重点。此外，国家保险监管机构和全国保险专员协会不断重新审查现有的法律和条例，这种重新审查可能导致颁布与保险有关的法律和条例，或发布对我们业务产生不利影响的解释。某些联邦金融服务现代化立法可能导致在未来几年对保险业进行更多的联邦监管，这可能导致增加开支或限制我们的业务。其他可能对我们产生不利影响的立法发展包括：由于监管的发展，我们的商业补偿模式发生了变化(例如，“平价医疗法案”)；联邦和州政府制定了提供健康保险的方案，或在某些情况下，在易发生灾难的地区或其他可供选择的市场承保范围内建立财产保险，与保险公司提供的保险产品竞争，或完全取代保险公司提供的保险产品。此外，随着气候变化问题越来越普遍，美国和外国政府也开始对这些问题作出反应。政府对气候变化的这种日益重视可能会导致新的环境条例，可能对我们和我们的客户产生负面影响。这可能导致我们在遵守任何新的环境法规方面承担额外的直接成本，以及由于我们的客户承担额外的合规成本而增加的间接成本。这些费用可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

虽然我们认为我们在所有实质性方面都遵守适用的地方、州和联邦法律、规则和条例，但不能保证将来不会通过更严格的法律、规则、规章或解释，使遵守更加困难或昂贵。

我们面临无形资产风险，具体来说，我们的商誉将来可能会受损。

截至我们提交2019财政年度10-K表格年度报告之日，我们的综合资产负债表上记录了37.461亿美元的商誉。我们每年进行商誉减值测试，每当情况发生或变化时，我们的商誉账面价值可能无法从估计的未来现金流量中收回。截至2019年11月30日，我们完成了对商誉减值的最新评估，确定商誉的公允价值超过了此类资产的账面价值。我们的股票价格和市值大幅持续下降，预期未来现金流量大幅下降，业务环境发生重大不利变化，或增长率放缓，可能导致需要在下一次商誉减损测试之前进行额外的减值分析。如果我们认为将来需要减记我们的善意，我们就会记录适当的费用，这可能会导致对我们的经营结果和财务状况不利的重大费用。见附注1-“重大会计政策摘要”和附注4-综合财务报表和“管理层关于财务报告内部控制的报告”中的“亲善”。

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此外，管理层定期审查属于公司的每一业务或资产组的可摊销无形资产的账面价值，以确定是否有可能表明其账面金额无法收回的事件或情况变化。因此，如果在该年内出现任何此类情况，我们将通过考虑相应的业务或资产组所产生的未来未折现现金流量来评估我们应摊销的无形资产的账面价值。通过这一评估确定的任何减值可能要求调整相关应摊销无形资产的账面价值；但是，截至12月31日，201年度未记录任何减值。9, 2018和2017.

建议中的侵权行为改革立法如果获得通过，可以减少对责任保险的需求，从而减少我们的佣金收入。

美国国会和几个州立法机构不时审议有关侵权行为改革的立法。这些立法所考虑的条款包括对损害赔偿的限制，包括惩罚性赔偿，以及适用于集体诉讼的各种限制。国会或我们出售保险的州颁布这些或类似条款，可能会减少对责任保险单的需求，或导致此类保单的保单限额降低，从而减少我们的佣金收入。

与投资我们的证券有关的风险

我们的信用评级可能会改变。

我们的信用评级是评级机构评估我们在到期时偿还债务的能力。因此，信用评级的实际或预期变化通常会影响我们证券的市场价值。机构评级不是购买、出售或持有任何证券的建议，发行机构可以随时修改或撤回评级。每个机构的评级应独立于任何其他机构的评级。

我们可能会经历股价波动，这可能会影响你的投资。

我们的普通股的市场价格可能会受到各种因素的影响，包括：我们的经营业绩季度波动；证券分析师对我们未来收益的估计的变化；证券分析师对我们行业短期和长期未来的预测的变化；税法的变化；以及我们失去重要客户或与我们或我们的竞争对手有关的重大业务发展。我们的普通股市场价格也可能受到我们满足股票分析师收益和其他预期的能力的影响。任何未能达到这样的预期，即使是轻微的，也可能导致我们普通股的市场价格下跌。此外，股票市场普遍经历了较高的价格波动和成交量波动，而许多上市公司的股票市场价格也经历了较大的价格波动，不一定与这些公司的经营业绩有关。这些广泛的市场波动可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。过去，在证券市场价格波动的情况下，经常会对公司提起证券集体诉讼。如果对我们提起这类诉讼，可能会导致大量费用，转移管理层的注意力和资源，从而对我们的业务、业务结果、财务状况和现金流动产生重大不利影响。

第1B项未解决的工作人员意见。

没有。

项目2.属性。

我们租赁我们的行政办公室，位于南里奇伍德大街220号，代托纳海滩，佛罗里达州32114。我们在我们的311个地点中的每一个租用办公室。我们的经营租约在不同的日期到期，通常包含根据出租人的经营费用和其他费用的增加而增加的更新选项和租金上涨条款。我们预计，大部分租约将在期满后得到续签或替换。我们在佛罗里达州代托纳海滩拥有几块相连的土地，总面积超过13英亩，距离我们目前的行政办公室大约一英里，我们在那里启动了一个项目，建造一座新的办公楼，以容纳我们的行政办公室和某些其他业务业务，可容纳多达1 000名雇员，并有空间通过在这个地点建造更多的办公空间来进一步扩大业务。我们认为，我们的设施适合并足以满足目前的目的，而且这些设施的生产能力正在得到大量利用。我们有时可能有未使用的空间，并根据有关地点对办公空间的需求，寻求将这些空间转租给第三方。在未来，我们可能需要购买，建造或租赁额外的设施，以满足我们的长期业务计划的要求。关于我们的租赁承付款的补充资料，见综合财务报表附注15。

项目3.法律程序。

在正常的业务过程中，我们会受到许多诉讼的影响。我们不相信这些都是，或可能成为我们的业务的材料。

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项目4.地雷Saf安全披露。

不适用。

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第二部分

第五项注册人普通股市场、相关股东事项和证券发行人购买。

我们的普通股在纽约证券交易所(纽约证券交易所)上市，代号为“兄弟”。

在2020年2月20日，我们的普通股有281，552，678股，约有1，390名股东持有。

未注册证券的出售

我们在2019年期间没有出售任何未注册证券。

发行人购买股票证券

根据公司董事会的授权，可根据公司的自由裁量权不时购买股票，但须视股票的供应情况、市场条件、股票的交易价格、资本的其他用途、公司的财务业绩和其他潜在因素而定。这些购买可以通过公开市场购买、大宗交易、每笔至多1亿美元的加速股票回购计划(除非董事会另有批准)、谈判私人交易或根据“外汇法”第10b5-1条规则通过的任何交易计划进行。

2019年期间，该公司以每股35.46美元的平均价格回购了1，654，513股股票，总成本为5，870万美元。截至2019年12月31日，董事会批准回购股票的剩余金额为4.613亿美元。根据授权回购计划，2014至2019年期间，该公司共回购了约1，550万股股票，总成本约为5.362亿美元。

下表列出了截至2019年12月31日的三个月内我们购买普通股的情况。

性能图

下图是我们普通股5年累计股东总收益与纽约证券交易所综合指数累计股东总收益的比较，以及一组同行保险经纪人和代理公司(Aon plc、Arthur J.Gallagher&Co、Marsh&McLennan公司和Willis Towers Watson Public Limited)。每一家公司的回报都根据这类公司截至2014年12月31日各自的股票市场资本额进行加权，以便得出同侪组平均数。总收益计算依据的是2014年12月31日假设的100美元投资，所有股息都进行了再投资。

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项目6.选定财务数据。

下列选定的截至12月31日的五个财政年度的综合财务数据是根据我们的综合财务报表得出的。这些数据应与管理层讨论和分析本年度报告第II部分第7项中的财务状况和业务结果以及本年度报告第II部分第8项中我们的综合财务报表及其相关说明一并阅读。