根据第424(B)(4)条提交

登记声明第333-235442号

招股说明书

20万股

奖章获得者多元化的REIT，Inc.

8.0%A系列累积可赎回优先股

(清算 优惠每股25.00美元)

我们成立的目的是收购、翻新、租赁和管理创收物业，主要重点是(一)商业地产，包括工业和零售物业，(二)多户住宅物业，以及(三)酒店物业。我们主要在美国东南部的二级和三级市场投资房地产，集中在弗吉尼亚州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、乔治亚州、佛罗里达州和阿拉巴马州。我们是外部管理和咨询的奖章基金经理，公司， 一个弗吉尼亚公司，或我们的经理。我们的经理为我们做所有的投资决策。我们的经理由比尔·埃利奥特先生和蒂姆·梅西耶先生各拥有50%的股份，他们是公司的共同主席。

我们提供8.0%的累积可赎回优先股中的200，000股，每股0.01美元的票面价值，或A系列优先股。

系列A优先股的股息将在每年1月、4月、7月和10月的1月25日或10月前后每季度支付一次。股息率为25.00美元优先清算优惠的每年8.0%，相当于A系列优先股每股2.00美元。本次发行中出售的A系列优先股的第一笔股息将于2020年4月24日支付，包括从2020年2月19日至2020年4月24日 但不包括 的期间，数额为 每股0.35556美元。

一般情况下，我们可能在2月19日， 2022年才赎回A系列优先股。在2022年2月19日及以后，我们可根据我们的选择，不时全部或部分赎回A系列优先股，方法是支付每股25.00美元，加上任何应计股息和未付股息(不论是否已申报)，以赎回日期，但不包括赎回日期。系列股份 A优先股的到期日和强制赎回日期为2025年2月19日。如本说明书所述，如果发生控制变更触发事件，除非我们已行使赎回 系列A优先股的选择权，否则A系列优先股的持有人可能要求我们按本招股说明书中所述的 价格赎回A系列优先股，在“资本股说明-A系列优先股-控制变更”项下进行赎回。

纳斯达克资本市场已经批准了我们的申请，将 系列A优先股在代号为“MDRRP”的情况下上市。纳斯达克资本市场已通知我们，截至本招股说明书之日，以“MDRRP”为代号的交易已经开始。

从我们截至2017年12月31日的应税年度开始，我们相信我们已经以符合REIT资格的方式运作，我们选择 作为联邦所得税的REIT征税。我们普通股的股份受到所有权限制，这些限制主要是为了帮助我们保持作为REIT的资格。我们的章程载有与我们普通股的所有权和转让有关的某些限制，包括，除某些例外情况外，按价值或股份数目对我们的普通股的所有权限制为9.8%，以限制程度较高者为准。请参阅本招股说明书第101页开始的“股本说明-对所有权和转让的限制 ”。

我们是联邦证券法所定义的“新兴的 增长公司”，因此，我们已选择遵守某些减少的公开 公司报告未来文件的要求。

投资于 us涉及高度的风险。请参阅本招股说明书第11页开始的“风险因素”，以讨论与您在这些单位的投资有关的应考虑的风险。证券交易委员会和任何国家证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有通过本招股说明书的充分性或准确性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

我们已给予承销商代表一个45天的选择权，购买最多30，000股A系列优先股，如果有的话，只用于支付超额分配。

承销商 预计将在2020年2月19日或左右向购买者交付A系列优先股的股份，但须遵守惯例的结束条件。

独家簿记经理

宙斯盾资本公司

日期为2020年2月13日的招股说明书

目录

你只应依赖本招股说明书中的信息 ，以及我们准备的任何免费书面招股说明书。我们没有，而且承保人也没有授权 任何其他人向您提供不同的或更多的信息。如果有人向您提供不同或不一致的 信息，则不应依赖它。我们不是，承销商也不是，在不允许出售的任何 管辖范围内提出出售这些证券的提议。您应假定，本招股说明书中的信息以及我们编写的任何免费书面招股说明书中的 只在其各自的日期或在这些文件中指定的 的日期上是准确的。本招股章程是只在此出售股份的要约，但仅在合法的情况下和管辖范围内出售。我们的业务、财务状况、经营结果和前景可能在这些日期之后发生了变化。

我们和承保人都没有采取任何行动，允许在除美国以外的任何司法管辖区内提供或拥有或分发本招股说明书，除非为此目的采取行动。你必须告诉你自己，并遵守任何限制 有关的供应和分布的这一探矿者。

某些定义

我们在整个招股说明书中使用了某些定义的 术语，其含义如下：

增值：增值投资一般由占用充足并提供相对稳定的现金流的不动产组成；然而，这些投资也为改善财产的实物、财务、业务或管理特性提供了机会，以推动租金增长、尽量减少营业额和/或控制经营费用，而收益总额中有很大一部分可归因于升值导致的价值增加。增值投资通常由买方在收购前确定 ，包括项目，如对单元进行全面的内部升级，重新租赁和/或重新定位财产 ，以及补救延迟维护或物理过时。

机会主义投资：机会主义的投资通常由实际财产组成，这些财产表现出一些危难的特点，例如经营现金流量受损、严重的递延资本维护或实物陈旧、遗留的杠杆问题或需要新资本以稳定财产的资本结构破裂。机会主义策略最终为物业创造了稳定的现金流(br}，因此总回报在很大程度上可归因于升值。

2018年豁免发行：2018年我们的豁免发行是指我们根据“证券法”第(Br)3(B)(2)节进行的首次豁免公开发行，该法于2018年6月19日结束，根据该条款，我们发行了1，995，580股我们的 普通股，获得了大约17，921，110美元的净收益。

ipo：我们的首次公开募股是指我们在表格S-11上注册的首次公开募股，截止于2018年11月30日，我们发行了24万股普通股，净收入约为1，838，727美元。

工业和市场数据

我们获得了本招股说明书中描述的行业预测、预测和市场数据，包括公开信息和行业出版物中的数据。这些消息来源一般说，他们提供的资料是从他们认为 可靠的来源获得的，但不能保证资料的准确性和完整性。预测和预测是基于行业调查和编制者在该行业的经验，不能保证任何预测都会实现。我们认为，其他人进行的调查和市场调查是可靠的，但我们没有独立地核实这一信息。我们尚未征得消息来源的同意，请参阅本招股说明书中的报告。

风险 因子

对我们A系列优先股的投资涉及到许多非常重大的风险。在购买我们A系列A系列优先股之前，您应结合本招股说明书中的其他信息仔细考虑下列风险因素。本招股说明书中讨论的风险可能会对我们的业务、经营业绩、前景和财务状况产生不利影响。这可能导致我们的A系列优先股的价值下降和/或你失去一部分或 所有的投资。下面描述的风险和不确定因素并不是我们面临的唯一风险和不确定因素，但它们确实代表了我们认为对我们具有重大意义的那些风险和不确定因素。额外的风险和不确定性，目前尚不为 us所知，或在本招股说明书之日，我们认为非实质性也可能损害我们的业务。本招股说明书中的一些陈述，包括下列风险因素中的陈述，构成前瞻性陈述。请参阅 一节，题为“前瞻性声明的指导说明”。

与我们的业务和投资有关的风险

我们的成功完全取决于我们是否有能力使更多的投资与我们的投资目标保持一致。

我们不能向潜在的投资者提供任何关于我们将用这一交易的净收益进行的任何其他投资的识别、地点、经营历史、租赁条件或其他相关的经济和金融数据的任何具体信息。我们的成功完全取决于我们使投资与我们的投资目标保持一致的能力，如果不这样做，很可能会对我们股东的回报产生重大和不利的影响。

与格林斯伯洛汉普顿酒店和汉诺威广场有关的共同协议中对租户的限制可能会对我们在这些房产上的投资产生不利影响。

我们拥有六家投资公司中的两家，格林斯伯洛汉普顿酒店和汉诺威广场北，共有一位租户。在我们每次收购这些投资项目时，我们都与一个无关联的第三方签订了共同协议。共同协议 中的租户需要双方共同同意某些行动，包括但不限于出售财产和再融资 财产。因此，当这对我们有利时，我们可能无法出售或再融资其中一项或两项财产。 虽然每项协议都提供了一项买卖条款，如果共同租户不能就需要 一致同意的决定达成协议，但没有保证我们能够及时或完全买断我们的共同租户。

在我们进行投资之前，你将没有机会评估我们的投资。

由于 我们还没有确定我们将从这次发行中获得的所有特定资产，所以在决定投资我们的股票之前，我们无法向您提供您可能想要评估的信息。我们的投资政策和战略非常广泛，允许我们投资于任何类型的商业地产，包括已开发和未开发的房地产、拥有这些资产或其他房地产资产的实体，而不论其地理位置或财产类型如何。我们的经理和董事会在执行这些政策和战略时有绝对的酌处权，但必须遵守公司章程中对投资目标和政策的限制。由于您无法在购买我们A系列优先股之前评估我们的投资 ，这种发行可能比其他类型的发行带来更大的风险。 这种额外的风险可能会妨碍您实现与投资组合多样化、风险调整后的投资回报和其他目标有关的个人投资目标的能力。

我们未来的增长将取决于我们是否有能力在有竞争力的房地产业务中获得和租赁房产，并筹集更多的 资本。

我们未来的增长将在很大程度上取决于我们获得和租赁房产以及筹集更多资本的能力。为了实现增长，我们需要继续收购和资助投资地产，并出售非核心资产。我们在从许多其他公司(包括其他REITs、保险公司、私人投资基金、对冲基金、专业金融公司和其他投资者)收购和发源资产方面面临着重大竞争。有些竞争对手的资金成本可能较低，而且我们无法获得资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能有更高的风险 容忍或不同的风险评估，这可以使他们考虑更广泛的投资，并建立更多的 关系比我们。此外，在国家、区域和地方各级，在财产管理服务和一般商业房地产服务方面存在着重大的竞争，我们受到大型国家和多国公司以及提供与我们类似服务的地方或区域公司的竞争。与我们相比，我们的一些竞争对手可能拥有更多的财政和业务资源，更大的客户群，以及更多与他们的客户和供应商建立的关系。我们所面临的竞争压力，如果不能得到有效的管理，可能会对我们的业务、财务状况、流动性和经营结果产生重大的不利影响。

此外，由于这种竞争的结果，我们可能无法利用有吸引力的起源和投资机会，因此， 可能无法确定和寻求符合我们目标的机会。竞争可能会限制向我们提供的适当投资机会的数量。它还可能导致较高的价格、较低的收益率和较窄的收益率与我们的借贷成本之间的利差，使我们更难以以有吸引力的条件获得新的投资。此外，对理想投资的竞争可能会推迟我们对理想资产的投资，这反过来又会降低我们的每股收益，并对我们向股东申报和分配股票的能力产生不利影响。

我们的 经理可能无法成功地发现和完善合适的投资机会。

我们的投资战略要求我们，通过我们的经理，找出符合我们的投资标准的合适的投资机会。我们的经理可能无法成功地找到符合我们标准的合适机会，或完成投资，包括那些被确定为我们投资管道一部分的投资，以令人满意的条件或根本不成功。我们在优惠条件下进行投资的能力可能受到几个因素的限制，包括但不限于其他拥有大量资本的投资者的竞争，包括公开交易的REITs和机构投资基金，这可能会大大增加投资成本；或不能以优惠的条件或根本无法为一项投资融资。如果不能以令人满意的条件确定或完成投资，或根本没有做到这一点，可能会阻碍我们的增长，并对可供分配给我们的股东的现金产生不利影响。

如果 我们不能获得额外的资本，我们进行收购和租赁财产的能力将受到限制。我们面临着与债务和股本发行相关的风险，这种发行可能会对我们普通股的持有者产生影响。

我们进行收购和租赁房产的能力在很大程度上将取决于我们筹集额外资本的能力。如果我们通过发行股票证券来筹集更多的资金，我们就会稀释我们普通股股东的利益。本公司董事会可授权发行可能会稀释或影响普通股持有人权益的类别或一系列优先股。

此外， 我们预计今后还会产生额外的债务，其中可能包括一个公司信贷安排。这种负债还可能对票据持有人和我们的普通股和优先股持有人产生其他重要后果，包括使 us受到限制我们经营灵活性的契约的约束，使我们更容易受到一般不利的经济和工业条件的影响，限制我们获得额外资金以满足未来周转资本、资本支出和其他一般公司 要求的能力，要求我们使用业务所得现金流量的一部分来支付我们的债务本金和利息，从而降低我们使用现金流量为周转资本、收购、资本支出和 一般公司需求提供资金的能力，以及限制我们对业务和行业的变化进行规划或作出反应的灵活性。

投资数量缺乏多样化增加了我们对个人投资的依赖。

如果 我们获得与我们的总体规模类似的其他财产利益，我们的投资组合可能变得更加集中，如果出现违约或其他问题，将增加股东遭受损失的风险。或者，房地产销售可能会减少我们的房地产投资组合的价值或数量的总和。因此，我们的投资组合可以集中在较大的资产上，从而减少按地域、财产类型、租赁或其他措施进行多样化的好处。

我们 可能永远达不到足够的规模来实现我们的投资组合的多样性。

我们 目前是一家相对较小的公司，拥有少量的房产，因此我们的投资组合缺乏地理上的 和租户的多样性。虽然我们打算努力通过更多的财产收购来扩大我们的投资组合并使之多样化， 我们可能永远不会达到一个显著的规模来实现真正的投资组合的多样性。

我们有限的经营历史，没有任何保证，我们将成功地在公司的运作向前迈进。

我们是在2015年9月组织的，目的是参与本招股说明书中规定的活动。我们的业务历史有限，因此，一个潜在的投资者在决定是否在我们身上投资时，可以参考有限的财务历史。我们的前景必须考虑到新出现的企业经常遇到的风险、费用和困难，包括我们对我们的经理及其关键人员和附属公司的依赖和其他因素。我们的经理认为，与房地产投资相关的风险可以通过多元化投资来降低。然而，没有任何保证，我们的经理的任何尝试多样化将减少我们公司遭受损失的潜力。对我们的经理或其子公司来说，重大的财务逆转可能会对我们经理履行管理我们公司的义务的能力产生不利影响。

房地产投资市场竞争激烈。.

识别具有吸引力的房地产投资机会，特别是在增值房地产领域，是很困难的，而且涉及高度的不确定性。此外，某一特定财产或市场的历史表现并不能保证或预测该财产或市场的未来表现。我们无法保证能够找到适当的获得机会，实现其投资目标和目的，或将这一提供的净收益充分用于投资。

由于最近房地产投资需求的增长，投资者之间可能会有更多的竞争来投资与我们公司相同的资产类别。这种竞争可能会导致投资价格的上涨或其他不那么优惠的投资条款。如果这种情况发生在某一特定的投资中，我们对该投资的回报很可能低于如果它在投资者对该投资的竞争较少的时候进行投资所能获得的回报。由于这个和其他 的原因，我们的经理对投资的时间没有任何限制。

我们在应用会计政策时必须作出一些判断，而在适用这些政策时，不同的估计和假设可能导致我们报告财务状况和业务结果的变化。

在编制我们的财务报表时使用各种 估计数，包括与资产和负债估值 (或潜在减损)和各种应收账款有关的估计数。这些估计往往需要使用可能难以评估的市场数据价值，以及可能难以准确预测的未来业绩或应收账款可收性的估计。 虽然我们已经确定了那些被认为是关键的会计政策，并制定了程序以便利与 有关的判断，但在适用这些政策时，不同的假设可能导致我们的财务 条件和业务结果发生重大变化。

我们利用并打算继续利用杠杆，这可能限制我们今后的财政灵活性。

我们通过根据与各种金融机构的贷款协议利用杠杆进行收购和经营业务。这些贷款协议载有限制我们运作的金融契约。这些金融契约， 以及我们可能通过进一步的贷款协议达成的任何未来的金融契约，都可能限制我们今后的财务灵活性，并阻止向股东分配资金。

我们可能会因无效的风险管理程序和战略而蒙受损失。

我们力求通过一个风险和控制框架来监测和控制我们的风险，该框架包括各种单独但相辅相成的金融、信贷、业务、遵守和法律报告制度、内部控制、管理审查程序和其他机制。虽然我们采用了一套广泛和多样化的风险监测和减轻风险技术，但这些技术和在应用这些技术时作出的判断并不能预见到每一种经济和财政结果或这种结果的具体情况和时机。因此，在我们的活动过程中，我们可能会因这些风险而蒙受损失。

我们依赖信息系统和第三方，系统故障可能严重扰乱我们的业务，这反过来可能对我们证券的市场价格和向我们的股东分发股票的能力产生负面影响。

我们的业务依赖于通信和信息系统，其中一些系统由第三方提供。我们系统的任何故障或中断(br}都可能造成延误或其他问题，这可能对我们的经营结果产生重大的不利影响，并对我们的证券的市场价格和我们向股东分发股票的能力产生负面影响。

通货膨胀可能对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

虽然通货膨胀在最近没有对我们附属公司的业务结果产生重大影响，但通货膨胀增加可能对我们今后发生的任何可变利率债务和我们的业务结果产生更明显的负面影响。在通胀大于租金增幅的时期，我们的租约所要求的合约租金加幅，可能无法跟上通胀率。同样，虽然三重净值租约一般会减少我们因通胀而引致物业开支上升的风险，但巨大的通胀压力和增加的成本，可能会对我们的租户造成不良影响，而这可能会对租户的租金能力造成不利影响。

遵守不断变化的公司治理条例和公开披露可能导致额外开支。

改变与公司治理和公开披露有关的法律、规章和标准，包括2002年的“萨班斯-奥克斯利法”、或“萨班斯-奥克斯利法案”、“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法”、新的证券交易委员会条例和证券交易所规则以及国家蓝天法律、条例和备案要求，都给我们这样的公司造成了不确定性。这些新的或修改过的法律、条例和标准在许多情况下会有不同的解释，因为它们缺乏特殊性。因此，它们在实践中的应用可能随着时间的推移而演变，因为监管机构和理事机构提供了新的指导，这可能导致在遵守事项方面持续存在不确定性，而且由于不断修订披露和治理做法，必然导致费用增加。我们致力于保持高标准的公司治理和公开披露。因此，我们为遵守不断变化的法律、条例和标准所作的努力已经导致并可能继续导致一般 和行政费用的增加，并将管理时间和注意力从创收活动转移到遵守 活动上。

我们将因作为一家上市公司而承担更高的成本，我们的管理层将需要投入大量的时间用于新的合规倡议和公司治理实践。

作为一家上市公司，特别是在我们不再是一家“新兴成长型公司”之后，我们将承担重要的法律、会计和其他开支，而这些费用我们不是作为一家私人公司承担的。“萨班斯-奥克斯利法案”、“多德-弗兰克华尔街改革法案”和“消费者保护法”、纳斯达克资本市场的上市要求以及其他适用的证券规则和条例对上市公司施加了各种要求。我们的管理人员和其他人员 将需要花大量时间来遵守这些要求。此外，这些规则和条例将增加我们的法律和财务合规成本，并将使一些活动更加耗时和昂贵。例如，我们预期这些规则和条例可能会使我们获得董事和高级职员责任保险更加困难和昂贵，这会使我们更难以吸引和留住合格的董事会成员。 我们无法预测或估计我们作为一家上市公司将承担的额外费用数额或这些费用的时间。

如果我们今后不能对财务报告保持有效的内部控制，我们编制准确的财务报表的能力就会受到损害，投资者可能对我们的财务报告的准确性和完整性失去信心，我们的证券的市场价格可能会下降。

我们受1934年“证券交易法”的信息和报告要求的约束，根据该法，我们将向证券交易委员会提交定期的 报告(表10-K、10-Q和8-K)、代理声明和其他信息。作为一家公开的报告公司，我们必须保持对财务报告的内部控制，并报告这种内部控制中的任何重大弱点。我们还必须建立和保持有效的披露 控制。此外，我们还必须根据“萨班斯-奥克斯利法”第404节提交一份管理层关于我们对财务 报告的内部控制有效性的报告。2018年初，我们开始了对遵守这一义务所需的财务报告实施内部控制的进程，这一过程费时、昂贵和复杂。此外，我们的独立注册公共会计师事务所将被要求证明我们对财务报告的内部控制的有效性，从我们从我们不再是“新兴的 增长公司”之日起，即2023年以后的10-K表格的年度报告开始，该公司可能在我们的首次公开募股或2023年之后整整五年。如果我们发现我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷 ，如果我们不能及时遵守第404节的要求，或者断言我们对财务报告的内部控制是有效的，或者如果我们的独立注册公共会计师事务所在需要时无法就我们对财务报告的内部控制的有效性发表意见，投资者可能会对我们的财务报告的准确性和完整性失去信心，我们的证券的市场价格可能会受到负面影响。, 我们可能会受到证券上市的证券交易所、证券交易委员会或其他监管当局的调查，这可能需要额外的财政和管理资源。

我们可能在内部控制中发现需要改进的缺陷，而且我们将面临来自要求公司根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第404节评估控制的立法的潜在风险。

我们执行和维持萨班斯-奥克斯利法案所要求的额外内部控制、程序和报告程序可能费时、困难和代价高昂。目前，作为一家小公司，我们通过执行官员之间的职责分工来维持我们的内部控制。我们目前的官员和董事在管理一家公开报告公司方面的经验有限。 这可能不足以实行内部控制，因为我们将严重依赖对交易的直接管理监督，以及利用外部法律和会计专业人员。我们可能需要雇用额外的财务报告、内部 审计和其他财务工作人员，以便执行和维持适当的额外内部控制、程序和报告 程序。

如果我们未能及时遵守“萨班斯-奥克斯利法”关于财务报告内部控制的第404节的要求，或未能纠正我们可能查明的内部控制中的任何重大弱点，这种失败可能导致我们的财务报表中出现重大的 错报，使投资者对我们报告的财务信息失去信心，并对我们证券的交易价格产生负面影响。

根据“萨班斯-奥克斯利法案”第404条和美国证券交易委员会现行条例，我们必须对财务报告的内部控制进行评估，并由我们的管理层提供一份关于财务报告内部控制的报告。由于我们是一家规模较小的报告公司，我们不需要获得管理层对财务报告的内部控制评估的审计师认证。

这种内部 控制、评估和测试过程很可能导致增加一般和行政费用，并可能将管理时间 和注意力从创收活动转移到合规活动。虽然我们的管理层期望花费大量资源来努力完成这一重要项目，但我们无法保证能够及时实现我们的目标。如果确定我们不符合第404条，我们可能需要执行新的内部控制 程序和重新评估我们的财务报告。不保持有效的内部控制环境或不完成我们的 第404节认证，可能对我们遵守“交易所法”规定的定期报告义务的能力和我们的股票价格产生重大的不利影响。

此外，关于我们正在进行的对财务报告内部控制有效性的评估，我们可能会发现，根据上市公司会计监督委员会(公共会计监督委员会)或公共会计监督委员会(PCAOB)制定的标准，我们的内部控制存在“重大缺陷”。重大缺陷是重大缺陷或重大缺陷的组合，造成的 比极小的可能性更大，即年度或中期财务报表的重大误报无法及时防止或发现 。PCAOB将“重大缺陷”定义为一种缺陷，其结果是不可能防止或发现对财务报表的错误陈述超过极高的可能性 。

如果发现 重大弱点，我们将需要采取和执行政策和程序来处理这些重大弱点。 我们还可能需要雇用更多合格的人员来协助我们进行这些努力。设计和实施 有效内部控制的过程是一项持续的努力，要求我们预测和应对业务变化以及经济和监管环境的变化，并花费大量资源维持一个足以履行我们作为上市公司的报告义务的内部控制制度。我们不能向你保证，我们将采取的措施将弥补我们可能查明的任何重大弱点，或我们今后将对我们的财务程序和报告实施和保持适当的控制。

在编制截至2016年12月31日和2017年12月31日会计年度的合并财务报表过程中，查明了我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，在编制2018年12月31日终了财政年度合并财务报表过程中，发现了我们对财务报告的内部控制方面的重大缺陷。不能保证不存在更多的实质性弱点或重大缺陷。

在2018年我们首次公开募股之前，我们是一家非报告公司，拥有有限的会计人员和其他资源来解决我们对财务报告的内部控制问题。在编制和审计截至2016年12月31日和2017年12月31日的财政年度合并财务报表方面，我们和我们的独立注册公共会计师事务所确定了美国上市公司会计监督委员会会计监督委员会标准AU第325节所界定的一个重大缺陷(br})，财务报表审计中控制缺陷 的通信，即AU 325，截至2017年12月31日和2016年12月31日，我们对财务报告的内部控制。如AU 325所述，重大弱点是财务 报告的内部控制方面的缺陷或综合缺陷，因此有合理的可能性，即公司年度或中期财务报告的重大错报不会及时得到预防或发现。

所发现的重大弱点与职责和会计人员的分工不足有关，而没有适当的美国公认会计准则(GAAP)知识。在查明了实质性弱点之后，我们已采取措施，并计划继续采取措施纠正这一实质性弱点。在编制和审计2018年12月31日终了的财政年度合并财务报表方面，我们和独立注册公共会计师事务所都没有发现我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷。如果今后不发现和解决任何控制缺陷 ，就可能导致合并财务报表不准确，也可能损害我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。此外，对财务报告进行有效的内部 控制对于防止欺诈也很重要。

我们 是一家新兴的成长型公司，我们不能确定适用于新兴成长型公司的减少的披露要求是否会降低我们的证券对投资者的吸引力。

对于 ，只要我们继续是一家新兴的增长公司，我们打算利用适用于其他上市公司的某些豁免，不受适用于其他上市公司的各种报告 要求的限制，包括但不限于在我们的定期报告和委托书中减少关于 执行报酬的披露义务，以及豁免对执行报酬进行不具约束力的咨询表决的要求，以及股东批准以前未核准的任何黄金降落伞付款。我们无法预测投资者是否会发现我们的证券不那么有吸引力，因为我们将依赖这些豁免。如果一些投资者认为我们的证券不那么有吸引力，我们的证券交易市场可能就会不那么活跃，而我们的股票价格可能会波动更大。

我们将继续是一家新兴的增长公司，直到(1)本财政年度结束时，非附属公司持有的我们共同的 股的市场价值超过7亿美元为止；(2)在该财政年度的财政年度结束时，我们每年的总收入为10.7亿美元或更多，(3)我们在三年期间内发行超过10亿美元的不可兑换 债务的日期，或(4)从本招股说明书之日起五年内发行的非可兑换 债务的日期。

我们过去曾遭受过损失，将来也可能遭受类似的损失。

从公司成立到2018年12月31日，我们累计净亏损3，779，325美元。我们的损失，在 部分，可归因于初始启动成本和较高的公司一般和行政费用相对于我们的投资组合规模。 此外，收购成本和折旧和摊销费用大大减少了我们的收入。我们不能向你保证，将来我们会盈利，或者我们将实现资产价值的增长。

我们已经支付了 ，并可能继续通过提供收益支付分配款，只要我们从业务或收入中获得的现金流量不足以为已申报的分发提供资金。分配给您的比率不一定表示我们的经营业绩。如果我们 从业务或收益的现金流量以外的其他来源分配，我们将有较少的资金可供 购买财产，您的总体回报可能会减少。

我们的 组织文件允许我们从任何来源进行分发，包括此产品的净收益。 对于我们用于支付分发的提供收益的金额没有限制。到目前为止，我们已经资助并预计将继续从我们的发行的净收益中为分配提供资金，包括2018年的豁免发行和我们的首次公开募股。我们还可以通过借款和出售资产为 分配提供资金，只要分配额超过我们的营业收入或现金流量。 虽然我们的政策一般是从业务现金流量中支付分配款，但我们迄今支付的分配资金部分来自2018年豁免发行和首次公开募股的收益。如果我们从业务中的现金 以外的来源为分配资金提供资金，这种分配可能构成资本的回报，我们可用于购置财产的资金将减少，而您的总体回报可能会降低。此外，在分配超过我们的收益和利润的范围内，股东在我们股票中的 基数将减少，而在分配超过股东基础的范围内，股东将被要求确认资本收益。

与我们的管理相关的风险和与我们经理的关系

我们的经理和高级管理团队管理REIT或上市公司的经验有限。

我们的高级管理团队管理REIT或上市公司的经验有限。我们不能向您保证，我们的经理和高级管理团队过去的经验将足以使我们公司成功地作为一个REIT公司和作为一个公开交易的公司运作，包括满足及时履行“交易所法案”规定的披露和报告义务的要求、交易所上市要求和与保持我们作为REIT资格有关的要求。

我们的成功依赖于我们的经理及其关键人员。

目前， 我们的经理建议，根据管理协议，我们的经理没有义务将任何具体的 人员专门为我们，其人员也没有义务将他们的时间的任何具体部分用于管理 我们的业务。因此，我们不能提供任何保证的时间，我们的经理将致力于管理我们的业务 。此外，我们的每一位高级职员和非独立董事也是我们经理或其 分支机构之一的雇员，他们对目前由关联公司管理的其他投资工具负有重大责任。因此， 可能并不总是能够花足够的时间来管理我们的业务。因此，如果我们是内部管理的话，我们可能不会得到 级的支持和援助。

在 此外，我们不保证我们的经理将仍然是我们的经理，或我们将继续访问我们的经理的 负责人和专业人士。“管理协议”的最初期限延长至2018年12月31日，此后自动延长一年，在某些情况下可能提前终止。虽然管理协议是在2019年1月 1延长一年的，但如果管理协议在年底终止或不续签，并且没有发现适当的替代 来管理我们，我们可能无法执行我们的业务计划，这可能会对我们的业务结果和我们向股东分发的能力产生重大的不利影响。

我们的经理不能留住或获得关键人员可能会延误或阻碍我们的投资战略的实施，这可能会损害我们进行分配的能力，并可能降低您的投资价值。

我们的经理有义务向我们提供大量的高级管理团队，包括我们的首席执行官、总裁、首席会计官和首席运营官。根据我们董事会通过的投资、杠杆和其他指导方针或政策，我们的经理在执行我们的投资和经营政策和战略方面有很大的酌处权。因此，我们相信，我们的成功将在很大程度上取决于我们经理及其附属公司的高级官员和关键人员的经验、技能、资源、关系和联系。特别是，我们的成功在很大程度上取决于埃利奥特先生和梅西耶先生的贡献，他们是我们经理的高级官员。我们与这些关键人员中的任何一人没有雇佣协议，而且目前他们中的任何一人都没有关键人物人寿保险。然而，在这一提议结束时，我们将获得 ，并应维持不少于两年的关键人物人寿保险，梅西耶先生， 我们的首席执行官。如果Elliott先生和Messier先生中的任何一个停止与我们或我们的经理的联系，我们的经理可能找不到合适的替代者，我们的经营结果可能会受到影响。我们相信，我们未来的成功在很大程度上取决于我们的经理是否有能力雇用和留住高技能的管理人员、业务人员和营销人员。对高技能人才的竞争十分激烈，我们的经理在吸引和留住这些技术人员方面可能会失败。如果我们失去或无法获得高技能人员的服务，我们执行我们的投资战略的能力可能会被推迟或阻碍，而你的投资价值可能会下降。

即使业绩不佳，终止“管理协定”的 也可能是困难和昂贵的，包括由于终止或 奖励费用，并可能导致我们无法执行我们的业务计划。

无故终止“管理协定”，即使业绩不佳，也可能是困难和昂贵的。我们通常可以因“原因”(如“管理协议”中所定义)而解雇 我们的经理；但条件是，如果我们由于我们的经理(如“管理协议”中所定义的)的“控制权的变化”而终止，那么我们的大多数董事必须在任何终止之前确定这种 控制的改变对我们是非常有害的。如果我们在没有理由 或与内部化有关的情况下终止管理协议，或者如果我们的经理因我们重大违反管理协议 或由于我们公司控制权的改变而终止管理协议，我们必须向我们的经理支付一笔现金终止费，或者在内部化的情况下，以同等价格收购我们的经理，其中可能包括我们经理资产 的贡献，以换取业务单位或其他有效的交易。终止费用，如果有的话，将等于管理费用和奖励费用的总和 的三倍，在每种情况下，我们的经理在终止之前的12个月期间， 计算在最近完成的财政季度结束时。这些规定可能大大限制我们在没有任何理由的情况下终止“管理协定”的能力，并会使我们为此终止引起大量费用。此外，如果“管理协定”被终止，不论是否有因由，而且我们无法确定适当的替代办法来管理我们，我们执行业务计划的能力可能会受到不利影响。

由于我们依赖于我们的经理及其附属公司来管理我们的业务，任何不利于我们经理或其附属公司财务健康的变化或我们与他们的关系都会妨碍我们的经营业绩和贵公司的投资回报。

我们依赖于我们的经理及其附属公司来管理我们的业务，获得和管理我们的房地产资产组合。 在我们董事会的指导下，并遵循我们的投资准则，我们的经理对我们公司的管理作出所有的决定。我们的经理取决于它从我们得到的费用和其他报酬与管理我们公司的业务有关的 。我们经理或其附属公司财务状况的任何不利变化，或我们与经理的关系，都可能妨碍其成功管理我们的业务和投资组合的能力，这将对我们和我们的股东产生不利影响。

我们的董事会已经为我们的经理批准了非常广泛的投资指南，除非我们的投资指南要求，否则不会批准我们经理作出的每一个投资和融资决定。

我们的经理被授权遵循我们董事会制定的非常广泛的投资准则。我们的董事会将定期审查我们的投资方针和资产组合，但我们不会，也不会被要求审查我们所有建议的投资，除非在我们的投资政策规定的有限情况下。此外，在进行定期审查时，我们的董事会可能主要依靠我们的经理向他们提供的信息。此外，由我们的经理进行的交易 可能是昂贵的、困难的或不可能在我们的董事会审查时解除的。 我们的董事会目前由我们的经理的附属公司控制。我们的经理在确定代表我们投资的资产类型和数量时，在我们的投资准则的大参数 范围内有很大的自由度，包括作出可能导致远低于预期的回报或造成损失的 投资，这些投资将对我们的业务和经营结果产生重大和不利的影响，或者可能不符合我们股东的最佳利益。

我们的 经理可能无法确定可接受的投资.

不能保证我们的经理将能够确定、作出或获得符合我们的投资标准的合适的投资。 不能保证我们经理选择的任何投资都会产生营业收入或收益。虽然 我们经理的子公司过去在确定和构造有利的房地产投资方面取得了成功，但不能保证我们的经理将来能够确定和安排有利的投资。

与房地产业相关的风险与房地产投资

我们的房地产投资受到房地产风险的影响。

不动产投资受到不动产特有风险的影响，包括：

如果发生任何这些或类似事件，可能会降低我们从受影响的财产或投资中获得的回报，并降低或消除 我们向股东分发股票的能力。

真正的房地产投资不像其他类型的资产那样具有流动性，这可能会降低我们股东的经济回报。

真正的房地产投资不像其他类型的投资那样具有流动性。此外，我们通过私下谈判交易购买的票据没有根据有关证券法进行登记，因此禁止 转让、出售、质押或其他处置，除非交易不受这些法律的登记要求的限制。因此，我们在投资组合中出售表现不佳的资产或对经济和其他条件的变化作出反应的能力可能相对有限。

房地产相关资产的投资可以是投机性的。.

对房地产相关资产的投资可能涉及投机风险，而且总是涉及重大风险。我们不能保证我们的经理能够执行投资战略，或者我们公司的股东将实现他们的投资目标。我们不能保证我们的股东将从他们的投资中获得可观的回报(如果有的话)，或者保证他们不会失去在我们公司的全部投资。因此，每一位有意购买A系列优先股的人应仔细阅读本招股说明书和本招股说明书的所有证物。所有这类个人或实体在进行投资前应与其律师或商业顾问协商。

我们的投资可能集中。

我们期望我们的投资多样化，而不期望集中于任何单一的投资。然而，我们的投资可能会导致单一投资的大量集中，特别是在我们运作的早期阶段。如果这样的投资经历了重大的不利事件，我们的公司和我们的股东可能会受到严重和不利的影响。

与环境问题有关的责任 可能影响我们可能获得或作为投资基础的财产的价值。

根据美国联邦、州和地方的各种法律，不动产的所有者或经营者可能要承担清除其财产上释放的某些危险物质的费用。这些法律往往不考虑所有者或经营者是否知道或应对释放这些危险物质负责。如果我们不披露环境问题， 我们也有可能对买受人或财产承租人负责。

可能存在着与我们的财产有关的环境问题，而我们在收购时并没有意识到这些问题。危险物质的存在可能会对我们出售房地产，包括受影响财产的能力产生不利影响，或使用 房地产作为抵押品借入。如果在我们的财产上存在危险物质，可能会导致我们承担大量的补救费用，从而损害我们的财务状况。此外，虽然我们的租约一般会要求我们的租户在遵守所有适用的法律的情况下经营，并赔偿我们因租客在物业上的活动而须负上的任何环境责任，但由于我们对这些租客所造成的环境责任的拥有权益，我们仍须负上严格的法律责任，而我们亦不能确保任何租客根据适用的销售协议或租契所承担的补偿责任。发现这些财产所附带的物质环境责任可能对我们的业务结果和财务状况以及我们向股东分发 的能力产生重大不利影响。

发现以前未被发现的对环境有害的情况，包括霉菌或石棉，可能导致对有害健康的赔偿责任，补救问题的费用可能会对我们的经营结果产生不利影响。

根据美国联邦、州和地方的各种环境法、法令和条例，目前或以前拥有或经营 不动产的人可能要承担清除或补救这些财产上、下或内的危险或有毒物质的费用。 清除或补救的费用可能很大。这类法律往往规定不论所有者或经营者是否知道或对这种危险或有毒物质的存在负有责任。环境法还可对财产的使用方式或企业的经营方式施加限制，这些限制可能需要大量开支；环境法规定在不遵守的情况下进行制裁，并可由政府机构或在某些情况下由私人执行。某些环境法和普通法原则可用于规定向空气中释放危险物质(包括含石棉材料)和接触危险物质的责任，第三方可就因接触释放的危险物质而造成的人身伤害或财产损害向不动产所有人或经营人寻求赔偿。对赔偿责任、遵守环境管理要求、补救任何受污染财产或支付与任何受污染财产有关的人身伤害索赔的费用可能会对我们的业务、资产或业务结果产生重大的不利影响，因此，可供分配给我们的安全持有人的数额。

我们可以投资与房地产有关的投资，包括合资企业和共同投资安排.

我们期望以唯一所有者的身份主要投资于房地产。然而，我们可以根据我们的投资指导原则，由我们的经理自行决定，作为合资伙伴或投资的共同投资者进行投资。在这种情况下，我们通常期望在合资企业或联合投资工具中拥有控制股权。然而，我们的合资伙伴或共同投资者可能对涉及投资的某些重大决定(包括再融资、出售 或其他处置)有同意或类似的权利。此外，我们可能依赖我们的合资伙伴或共同投资者作为房地产经理或开发商 ，因此，我们的回报将取决于我们的合资伙伴或共同投资者的表现。虽然我们的经理不打算将这些类型的投资作为我们公司的主要焦点，但我们的经理可以自行决定进行这类投资。

我们期望将我们的房地产的很大一部分租给中间市场的企业，这可能更容易受到不利的市场条件的影响。

我们 预计，我们的大量财产将被出租给中等市场企业，这些企业的财务 和其他资源通常少于大型企业。中等市场公司更有可能受到其各自业务或区域、国家或国际经济衰退的不利影响。因此，影响现有的 或潜在的中间市场租户，或他们经营的行业的负面市场状况，可能会对我们的财务状况、经营结果产生重大的不利影响。

不利的经济状况可能会对我们的业务结果产生不利影响，从而影响我们向股东分配资金或实现投资价值增值的能力。

我们的经营业绩可能受到市场和经济挑战的不利影响，这些挑战可能会对我们的回报和盈利产生不利影响，从而影响我们向股东分配资金或实现投资价值增值的能力。这些市场和经济挑战包括但不限于以下方面：

任何经济放缓或衰退的长度和严重程度都是无法预测的。我们的业务以及我们向我们的股东分发股票的能力和(或)实现我们财产价值增值的能力，可能会受到实质性的 的影响，并在经济放缓或衰退持续或变得严重的程度上受到不利影响。

我们可能会受到投资集中的特定地理区域不利的经济变化的不利影响。

不利的 条件(包括企业裁员或裁员、行业放缓、人口结构变化和其他因素)在我们的投资所在地和(或)集中的地区，以及当地房地产条件(如办公室、工业、零售或多家庭财产的供应过剩或需求减少)可能对我们的投资价值产生不利影响。在这些地理区域，租户支付办公、工业或零售空间租金的需求或能力的大幅度下降，可能导致可供分配给我们的股东的现金大幅度减少。

我们可能无法以对我们有利的条件重新租赁或续签我们持有的投资租约。

我们面临的风险是，在我们的投资公司的空间租约期满或提前终止时，该空间可能不被重新租赁，或者，如果重新租赁，续订或再租赁的条款(包括所需的翻新费用或租让费 给租户)可能不如目前的租赁条款有利。这些情况中的任何一种都可能导致较长的时期，其中 的收入大幅度下降，或没有投资产生的收入。如果我们无法为 所有或实质上这些投资的所有空间重新租赁或续订租约，如果这种续签或再租赁的租金率大大低于预期，如果我们为这些目的的储备证明不足，或者如果我们被要求作为更新或再租赁过程的一部分对租户进行重大的翻新或租让，我们将经历净收入的减少，并可能需要 减少或消除分配给我们的股东。

我们的租户在租约下破产、破产或信誉下降，或我们的租户拖延支付租金，都可能严重损害我们的经营业绩和财务状况。

我们将房产出租给租户，并在租期内从租户处收取租金。租户支付租金的 能力通常最初取决于租户的信誉。但是，如果租户的信用恶化， 承租人可能会拖欠其租赁义务，租户也可能破产。我们的房客破产或破产或其他不付款很可能对我们房地产投资产生的收入产生不利影响。任何由我们的租户提交或与之相关的破产申请，都可以禁止我们向该租户或其财产收取破产前的债务，除非我们收到允许我们从破产法院这样做的命令。房客破产可能会延误我们在有关租约下收取逾期未付余额的努力，并可能最终无法全额收回这些款项。如果租户申请 破产，我们可能不能仅仅因为这样的破产或未能支付而驱逐租户。然而，法院可以授权 租客拒绝并终止与我们的租约。在这种情况下，我们向租客提出的未付的未来租金要求将受到一个法定上限的限制，该上限可能大大低于根据租约所欠的剩余租金。此外，在房客申请破产前90天内向我们支付的某些 款项可要求退还给租户的破产财产。无论如何，破产或资不抵债的租户不太可能全额偿还根据其租约欠我们的 。在其他情况下，房客的经济状况受到损害, 我们可能同意在终止日期之前部分终止租赁，或在终止日期之前全部终止租赁，以支付可能低于约定租金金额的租赁终止费。如果租约被破产的房客拒绝，我们将只有一般的无担保的索赔要求 损害赔偿。我们对破产实体持有的任何无担保债权只能在资金可用的情况下才能得到偿付，而且只能按与所有其他无担保债权持有人相同的百分比支付。我们可能会大大低于任何无担保债权的全部价值 ，这将损害我们的财务状况。

租赁(br}违约或终止或业主与租户之间的纠纷可能会使我们从租赁财产组合中获得的收入减少。

租约 默认值或由一个或多个重要租户终止可能会减少我们的收入，除非违约得到纠正或及时找到合适的 替换租户。此外，业主和房客之间可能会发生纠纷，导致房客 扣留租金，可能会延长一段时间。这些争端可能导致诉讼或其他法律程序，以确保所扣租金的支付或驱逐房客。在其他情况下，租户可能有合同权利减少 或暂停支付租金。即使没有这种权利，租户也可能决定这样做。这些情况中的任何一种可能导致延长的 期，在此期间，财产的收入大幅度下降或没有收入。如果发生这种情况， 可能会对我们的操作结果产生不利影响。

NET 租约可能要求我们支付与财产有关的费用，而这些费用不是租户的义务。

根据净租赁条款，除履行其租金义务外，租户还负责支付房地产税、保险和普通维修费用。但是，根据我们今后可能承担或签订的租约，我们可能需要支付某些费用，例如环境负债、屋顶和结构修理、保险、某些非结构修理和维修费用以及其他无法获得保险收益或其他回收手段的费用和费用。如果我们的一个或多个财产根据租约条款发生重大开支，这种财产将对我们的业务、财务状况和业务结果产生不利影响，可用于支付费用 和分配给我们的股东的现金数额可能会减少。

净租赁可能不会随着时间的推移而产生公平的市场租赁费率，这可能会对我们的收入产生不利影响，并减少可用于向我们的股东分发的资金数额。

我们租金收入的很大一部分预计将来自净租赁，这通常使租户在使用 租赁财产方面比普通财产租赁有更大的酌处权，例如自由转租财产的权利，对 租赁的房地进行修改和在规定的情况下租约到期前终止租赁的权利。此外，净额租赁通常有较长的租赁期限，因此，未来几年合同租金的增加可能不会在这些年内导致公平的市场租金。因此，我们的收入和分配给我们的股东可能低于 ，否则，如果我们不进行净租赁。

我们可能受到与我们的投资有关的各种事实和事件的不利影响，而我们对这些事实和事件的控制是有限的或没有控制的。

我们可能受到我们有限或无法控制的各种事实和事件的不利影响，例如(1)空间供应过剩和市场租金的变化；(2)投资所在地区的经济或实际下降；和(3)我们的投资的物质条件恶化。影响我们现有租客或潜在租户，或影响他们经营的行业的负面市场情况或不良事件，可能会对我们吸引新租户、重租空间、收取租金或续期租契的能力造成不良影响，而任何一项都会对我们的财政状况造成不良影响。

我们可能需要偿还租户多付的估计业务费用。

根据 某些我们的租约，租户向我们支付额外租金-他们按比例分摊我们管理、经营和维护他们租用空间的建筑物和财产的费用。这些租约通常限制我们可以将 传递给租户的费用的类型和数额，并允许租户审计和质疑我们对要求 支付的运营费用的决定。鉴于某些额外租金计算的复杂性，大型组合租约下的租户审计权可能在几年内仍未得到解决。如果由于租户审核的结果，确定我们收取的租金比 多，那么我们必须将多余的租金退还给租户，有时还偿还 租户的审计费用。这种意外的偿还付款可能会对我们的财务状况和业务的结果产生重大的不利影响。

没有保险的损失或超过我们投资保险单的损失可能使我们损失这些财产的资本或收入。

根据预期将对我们的投资生效的租约的条款和条件，一般要求租户赔偿我们或我们代理人的疏忽或故意不当行为所造成的赔偿责任，并使我们免受人身、空气、水、土地或财产、房地内或外的损害所造成的赔偿责任，但因我们或我们的代理人的疏忽或故意不当行为而引起的索赔除外。此外，一般要求租户在租期、赔偿责任和财产损坏保险单期间，由 租户承担费用，取得并保持充分的效力。财产损害保险单一般预计不低于改进的全部重置费用减去板、地基、支助和其他通常排除的改进，并确保 不受火灾、扩大的保险、破坏、恶意破坏和特殊的延长危险(“所有的 风险”，因为这一术语在保险业中使用)。一般预期 租户将获得保险单，提供不同数额的一般责任保险，这取决于围绕 租户及其经营的行业的事实和情况。这些政策可包括财产所有权、使用、占用或维护及其所有附属地区所造成的人身伤害和财产损害的赔偿责任。在损失没有保险或保险不足的情况下，我们可能会受到那些投资的资本和收入的损失。

获得的 投资可能无法满足预计入住率.

如果投资中的租户不延长或延长租约，或者如果租户终止租约，投资的经营结果可能会受到收入损失和可能增加的经营费用的不利影响。我们无法保证投资将以预计租金的价格大量占用。 我们预计每项投资的最低占用率，但不能保证投资公司将维持最低入住率或满足我们预期的租赁时间表。此外，空置空间的租赁可能只能以低于我们预期的租金实现 。

我们可能面临与我们所拥有的投资有关的环境责任。

在我们的业务过程中，并取得财产所有权，我们可能要承担与这些 属性有关的环境责任。在这种情况下，我们可能被追究责任的政府实体或第三方的财产损害，人身伤害，调查和清理费用，这些当事方与环境污染，或我们可能被要求调查或清理危险或有毒物质或化学品释放在一个财产。与 调查或补救活动有关的费用可能很大。如果我们承担重大的环境责任，我们的业务、财务状况、流动资金和经营结果可能会受到重大和不利的影响。

特性 可能含有有毒和危险的材料。.

联邦、州和地方法律规定，土地所有者对释放有害物质或在其他方面不适当地存在危险物质负有责任。这一赔偿责任不涉及这类物质的存在的过失或知道这些物质的存在。土地所有人可能要对在取得所有权之前被带到财产上的危险材料和在出售财产之后才发现的危险材料承担责任。根据适用的州法律，也可能发生类似的赔偿责任。如果在一项投资中发现任何危险物质 在任何时候都是违法的，我们可能要承担所有清理费用、罚款、罚款和其他费用。这一潜在责任将在我们出售投资后继续存在，并可能适用于在我们获得投资之前存在于投资范围内的危险材料。如果因危险物质污染而造成的损失无法从责任方收回，则该财产的财务可行性可能受到重大影响。 我们有可能获得一项投资，投资的环境问题可能是已知的或未知的，这可能对我们产生不利影响。

属性 可能包含模具。.

霉菌污染与一些健康问题有关，导致租户最近提起诉讼，寻求各种补救办法，包括损害赔偿和终止租约的能力。模具索赔最初发生在住宅物业中，最近也开始出现在商业地产中。有几家保险公司报告说，与模具有关的 索赔大幅增加，引起越来越多的关注，即房地产所有者可能会因霉菌污染而受到越来越多的诉讼。不能保证在我们的一项或多项投资中不存在模具条件，有可能造成大量的损失、法律费用和可能的租户损失。目前还不清楚这种模式索赔是否将包括在为我们获得的习惯保险 保险。

预计将对投资转移和留置施加重大限制.

预期投资的任何债务融资的 条款将禁止转让或进一步保留该投资或该投资的任何权益，除非得到贷款人的事先同意，而该同意预计每个贷款人可以不进行。投资的相对缺乏流动性可能会阻止或严重损害我们处置投资 的能力，而这对我们可能是有利的。如果我们被迫立即清算部分或全部投资，如果可能的话，收益很可能造成重大损失。

我们很可能会收到卖方有限的申述和保证。.

在卖方对投资的条件、租赁状况、危险物质的存在、政府批准和应享权利的状况以及影响投资的使用、所有权和享受的其他重大事项的有限陈述和保证的情况下，很可能获得投资 。因此，如果发现投资中的缺陷或对投资产生不利影响的其他事项，我们可能无法向投资的卖方提出索赔要求。我们可能因这些问题而遭受的损害程度无法预测，但有可能对投资的价值造成重大的不利影响。

作为一项投资的所有者，我们可能面临责任和伤亡损失的风险.

预计我们的经理将为 an Investment的某些负债和其他损失维持或安排维护保险，但所获得的保险不会涵盖所有金额或类型的损失。不能保证可能发生的任何责任 将得到保险，或者如果投保，保险收益将足以支付损失。有某些类别的损失可能是或可能是不可保的或经济上不可保的，例如地震、洪水和危险的 废物。

此外，如果损失是由于有害物质污染而无法从责任方收回，则受影响投资的财务可行性可能会受到严重损害。预计放款人将需要第一阶段环境站点 评估，以确定危险材料和其他环境问题的存在，然后再由 an投资担保贷款。然而，第一阶段的环境现场评估一般不涉及侵入性测试，而仅限于实际通过或检查投资和审查政府记录。我们有可能通过已知或未知的环境问题获得投资，这些问题可能对我们的投资产生不利影响。

与我们作为REIT的税收相关的风险

我们的 不符合REIT资格将导致更高的税收和减少可供股东使用的现金。

我们打算继续以一种符合美国联邦所得税目的的REIT的方式运作。我们作为REIT的初始和持续的 资格取决于我们是否满足某些资产、收入、组织、分配和股东所有权的要求。我们能否满足某些资产测试，取决于我们资产的公平市场价值，其中一些资产无法准确确定，我们将无法获得独立的评估。如果我们在任何应税年度都不符合REIT的资格，并且没有某些法定的减免条款，我们将按正常的公司税率对我们的应税收入征收美国联邦所得税，在计算我们的应税收入时，给股东的分配不会被扣减 。任何这类公司税负债都可能很大，并将减少可供分配的现金 的数额。除非根据“国税法”的某些规定有权获得减免，否则在我们不再有资格成为REIT的那一年之后的四年里，我们也将被取消作为REIT征税的资格。此外， 如果我们没有资格作为一个REIT，我们将不再需要作出分发。由于所有这些因素，我们不具备REIT资格可能会损害我们扩大业务和筹集资金的能力，并会对我们证券的价值产生不利影响。

REIT 分配要求可能对我们的流动性产生不利影响。

在维持REIT地位和满足REIT分配要求的 中，我们可能需要在短期基础上借款或出售资产，即使当时的市场条件不利于这些借贷或销售。要符合 REIT的资格，我们通常必须每年向股东分配至少90%的净收入，不包括资本收益。此外，如果我们分配的净收入(包括 )的净资本收益少于我们应纳税所得额的100%，我们将被征收公司所得税。我们打算向我们的股东分配资金，以遵守“国内收入守则”对REITs的要求，并尽量减少或消除我们公司所得税的义务，只要符合我们的业务目标，我们的现金流量可能不足以为所需的分配提供资金，原因是实际收到收入和为联邦所得税目的确认收入之间的时间不同，或不可扣减的资本 支出、建立储备金或所需的偿债或摊销付款的影响。我们的现金流不足，无法满足我们的分配要求，可能会对我们筹集短期和长期债务或出售股票 证券的能力产生不利影响，以便为维持REIT地位所需的分配提供资金。此外，如果我们在任何日历年支付的分配额少于我们普通 收入的85%，我们的资本利得净收入的95%和前几年未分配收入的100%，我们将被征收4%的不可扣减的 消费税。

此外，所分配的 数额将无法用于资助投资活动。我们期望通过筹集股本和从金融机构和债务资本市场借款来为我们的投资提供资金。如果我们不能在未来获得债务或股本，就可能限制我们的增长能力，这可能对我们的证券价值产生重大的不利影响。

“REITs代码”和“章程”规定的 股票所有权限制可能会抑制我们股票的市场活动，并可能限制我们的业务组合机会。

在 命令中，根据“国内收入法典”，我们作为REIT的资格，在每个应税年度的最后一半时间，我们的未偿还股票价值不得超过50%，可由五个或更少的个人直接或间接拥有(如“国内收入守则”中所界定的，包括某些实体)。此外，至少有100人必须在每一年至少335天的应纳税年度内实益地拥有我们的资本存量。我们的章程，除了 某些例外，授权我们的董事采取必要和适当的行动，以保持我们作为REIT的 资格。除非获本公司董事局豁免，否则任何人不得持有我们股票的总市值 的9.8%以上，或持有我们普通股的流通股总值的9.8%或多于9.8%或多于9.8%的股份(以限制程度较高者为准)。我们的董事会不得对任何提议的受让人 给予这种豁免，如果其所有权超过我们流通股价值的9.8%或超过9.8%或超过9.8%或股份数， (以限制性较强者为准)我们的普通股流通股将导致我们作为REIT的地位终止。这些所有权限制可能会延迟或阻止一项交易或我们控制的变更，这可能符合我们股东的最佳利益。

在我们的首次公开募股(IPO)结束后，我们的董事会免除了弗吉尼亚出生相关神经损伤赔偿计划(或称弗吉尼亚生育伤害计划)，使其不受9.8%的所有权限制。关于这一豁免，我们的董事会将弗吉尼亚生育伤害计划的所有权限制定为我们已发行和未发行普通股的32.95%。截至本招股说明书之日，我们的前五大股东，按股份所有权，实益地拥有33.5%的已发行和未发行普通股。如果这些股东中的任何一个增加了他们的持股，我们可能会超过50%的门槛，这可能导致我们没有资格或保持我们作为联邦所得税的REIT的地位。如果发生这种情况，您的投资将受到负面影响。

REITs支付的股息 不符合可用于某些股息的降低税率的条件。

适用于按个别税率征税的美国股东的“合格股息收入”的最高税率为20%(不包括净投资税的适用范围)。然而，REITs支付的股息一般不符合减少合格股息收入比率的 条件。较优惠的利率适用于正常的公司合格股息 可能导致按个别税率征税的投资者认为对REITs的投资相对于支付股息的非REIT公司的股票的投资吸引力较小，这可能会对 REITs的股票，包括我们的普通股的价值产生不利影响。

禁止的交易税可能要求我们对出售财产的收益征税，并限制我们处置财产的能力。

REIT从被禁止的交易中获得的净收益将被征收100%的税。一般而言，被禁止的交易是指出售或处置除止赎财产以外的其他财产，这些财产主要是在正常业务过程中出售给客户的。尽管 我们打算以投资的方式收购和持有我们的所有资产，而不是在正常业务过程中出售给客户，但国税局可以断言，在处置不动产时，我们必须缴纳相当于净收益100%的违禁交易税。 虽然可以将REIT出售不动产定性为被禁止的交易的安全港，但不是我们先前所有符合安全港条件的财产配置，我们不能保证将来我们能够遵守安全的 港，或者我们已经或将避免，所拥有的财产，其特征可能主要是在正常的业务过程中出售给客户的 。因此，我们可以选择不从事某些出售我们的财产，或 可能进行这样的销售通过一个TRS，这将受到联邦和州的所得税。此外，如果 我们从事出售我们的财产，从出售被列为禁止交易的财产中获得的任何收益将按100%被禁止的交易税率征税 。

我们可能无法从业务、经营现金流或投资组合收入中产生足够的收入来支付我们的业务费用，而我们的业务费用可能会增加，从而削弱我们向股东支付分配款项的能力。

作为 a REIT，一般要求我们每年至少分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑支付的股息(不包括资本收益净额)。为了符合给予 reit的税收优惠的条件，我们已经并打算继续向我们的股东分配数额，使我们每年分配我们所有或大部分应纳税的净收入，但须作某些调整。然而，我们的分发能力可能会受到这里描述的风险因素的不利影响。我们进行和维持现金分配的能力是基于许多因素，包括我们的投资回报、投资组合的规模、运营费用水平以及马里兰州法律规定的某些限制。有些因素是我们无法控制的，任何这样的因素的改变都可能影响我们支付未来红利的能力。我们不能保证我们有能力向我们的股东支付分红。如果 我们的经营业绩和财务业绩下降，或我们的资产组合价值意外下降，我们可能无法宣布或支付季度分配或分配给我们的股东。分配的时间和数额由董事会自行决定，除其他因素外，董事会考虑的因素包括我们的收入、财务状况、债务偿还义务和适用的债务契约、REIT资格要求和其他税务考虑和资本支出要求，这些都是我们董事会可能不时认为相关的。

尽管 我们使用TRSS可能部分减轻满足维持我们作为REIT的资格所必需的要求的影响，但 我们对TRSS的所有权和与TRSS的关系将受到限制，如果不遵守限制将危及我们的REIT 资格，并可能导致100%的消费税的应用。

REIT 最多可以持有一个或多个TRSS的100%的股票。如果由REIT直接持有或赚取，TRS通常可以持有资产并赚取不符合 资产或收入的收入。子公司和REIT必须共同选择将子公司 视为TRS。TRS直接或间接拥有超过35%的投票权或股票价值的公司将自动被视为TRS。总的来说，REIT资产价值的不超过20%可能由一个或多个TRSS的股票或证券 组成。此外，TRS规则将TRS支付的利息或应计利息的扣除限于其母公司REIT ，以确保TRS须缴纳适当的公司税。该规则还对TRS与其母公司REIT之间的某些交易征收100%的消费税，而这些交易不是在一定的范围内进行的。

我们拥有的任何 TRS都将对其应纳税的收入缴纳美国联邦、州和地方所得税，他们的税后净收入将可供分配给我们，但不需要分配给我们。我们将监测我们在TRSS中的投资 的价值，以确保遵守以下规定：REIT资产价值的20%不得超过 的TRS证券(在每个日历季度末适用)。此外，我们将审查所有的交易 与任何TRSS，以确保这些交易是在一定的条件下达成，以避免招致上述 100%的消费税。我们持有的TRSS证券的价值可能不受精确估值的限制。因此， 我们不能保证我们将能够遵守20%的REIT子公司限制或避免应用 100%的消费税。

与收购Greensboro汉普顿酒店有关，我们创建了MDR Greensboro HI TRS、LLC、特拉华有限责任公司 和与PMI Greensboro联合拥有的TRS或Greensboro TRS。此外，在收购Clemson 贝斯特韦斯特酒店时，我们创建了MDR Clemson TRS、LLC、一家特拉华有限责任公司或Clemson TRS。虽然我们相信我们对Greensboro TRS和Clemson TRS的所有权不会影响我们作为用于联邦所得税目的的REIT的资格，但如果我们不具备资格并保持作为联邦所得税用途REIT的资格，无论我们是否拥有Greensboro TRS和Clemson TRS，您对我们公司的投资都将受到重大影响。

我们可能会受到不利的立法或管制税的改变，这可能降低我们的证券的市场价格。

在任何时候，关于REIT的美国联邦所得税法或对这些法律的行政解释都可能被修正。 我们无法预测何时或是否有任何新的美国联邦所得税法、条例或行政解释，或对任何现有的美国联邦所得税法、条例或行政解释的任何修正，将被通过、颁布或生效，任何这样的法律、规章或解释都可以追溯生效。我们和我们的股东可能受到美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何变化的不利影响。

如果我们的经营伙伴关系没有资格成为联邦所得税的合伙企业，我们将不再有资格成为REIT ，并承受其他不利后果。

我们相信，就联邦所得税而言，我们的经营伙伴关系将被视为合伙企业。作为合伙企业，我们的经营伙伴关系将不对其收入征收联邦所得税。相反，它的每一个合伙人，包括我们，都将得到分配，并可能被要求就其在经营合伙企业收入中所占份额缴纳税款。不过，我们不能向你保证，国税局不会质疑我们的经营伙伴关系或任何其他附属合伙企业的地位，因为我们在这些合伙企业中拥有作为联邦所得税用途的合伙企业的权益，或者法院不会继续提出这样的质疑。如果国税局成功地将我们的经营伙伴关系或任何其他附属合伙企业作为一个实体，作为一个可对联邦所得税征税的公司征税，我们将无法满足适用于REITs的总收入测试和某些资产测试，因此，我们很可能不再符合REIT的资格。此外，如果我们的业务伙伴关系或任何附属的 合伙关系没有资格成为合伙企业，就可能导致它受到联邦和州公司所得税的管制，这将大大减少可用于偿债和分配给包括我们在内的伙伴的现金数额。

与利益冲突有关的风险

与我们经理签订的 管理协议并不是在一定距离的基础上谈判的，可能对我们不利，就好像它是与一个没有关联的第三方谈判过一样。

我们的执行官员，包括大多数现任董事，都是我们经理的主管。管理协议是由相关方谈判达成的，其条款，包括支付给我们经理的费用，可能对我们不利，就像它是与一个没有关联的第三方谈判过一样。此外，我们可能选择不执行，或不太积极地执行 我们根据管理协议的权利，因为我们希望保持我们与奖章获得者及其附属机构的持续关系。

我们可能与我们的经理及其附属公司有利益冲突，这可能导致投资决策不符合我们股东的最大利益。

我们的利益与我们的经理、奖章公司及其附属公司的利益之间存在着许多利益冲突，包括由于分配人员给我们的活动、我们与与我们的经理有关联的投资工具之间分配投资机会 、购买或出售财产，包括从我们的经理的附属公司购买或出售财产，以及与我们的经理作出可能导致我们经理作出不符合我们最佳利益的投资决定的费用安排。这些潜在利益冲突的例子包括：

我们和经理之间的任何利益冲突和其他利益冲突都可能对我们的投资回报、向股东分发股票的能力和我们股票的交易价格产生重大的不利影响。

我们的执行官员有可能与股东利益相冲突的利益。

我们的执行干事也附属于或是我们经理及其附属公司的执行和/或高级官员。这些人可能有个人和专业利益，在影响我们和我们的经营伙伴的商业决定方面，这些利益与我们的股东利益相冲突。因此，这些利益冲突对这些人的影响可能影响到他们的决定，这些决定影响到谈判和完成我们今后从我们经理的子公司获得投资的交易，或我们的经理分配给我们的投资机会。

与债务融资有关的风险

我们 已经并可能继续使用抵押贷款和其他债务融资来获得财产或财产权益，并以其他方式引起其他债务，这增加了我们的开支，如果 我们的现金流量不足以支付贷款，我们就有丧失抵押品赎回权的风险。

我们允许获得不动产和其他房地产相关投资，包括实体收购，假设 通过资产担保的现有融资或借新资金。此外，我们可能通过获得以部分或全部资产担保的贷款来获得资金，以获得额外投资，或向股东支付 分配款，从而产生或增加我们的抵押债务 。如果有必要，我们还可以借入资金，以满足我们每年至少分配90%的“REIT应税收入”的要求，或者以其他必要或可取的方式确保我们保持作为联邦所得税用途的REIT的资格。

对我们可以投资于任何单一财产或其他资产的金额，或者我们可以借入购买任何个人 财产或其他投资的金额，都没有限制。如果我们抵押一项财产，并且没有足够的现金流来偿还债务，我们就有可能发生 违约事件，这可能导致我们的贷款人丧失抵押担保的财产抵押品赎回权。

如果 我们不能偿还或再融资因购买我们的财产而产生的贷款或其中的利息，那么我们就可能失去我们无法偿还或再融资的贷款所担保的财产的利益。

较高的债务水平或提高利率可能会增加我们的贷款支付额，从而减少可供分配给股东的现金。

我们的政策并不限制我们承担债务。为了计算我们的杠杆作用，我们假定我们所有的房地产投资，无论它们是否会被合并在公认会计原则之下，包括我们作为出售资产分类的资产，并在我们的总负债中包括任何合资企业级别的负债。

较高的债务水平将导致我们承担更高的利息费用，从而导致更高的还本付息，并可能伴随着限制性的契约。我们支付的利息减少了分配给股东的现金。此外，关于我们的 可变利率债务，利率的增加增加了我们的利息成本，这降低了我们的现金流量和我们向你们分发 的能力。此外，如果我们需要在利率上升期间偿还现有债务，就可能要求 在可能不允许实现这种投资的最大回报并可能造成损失的时候，清算我们对财产的一项或多项投资。此外，如果我们无法偿还我们的债务，我们的贷款人可能会取消我们在担保我们所取得的贷款的不动产中的利益。

较高的抵押贷款利率可能会使我们很难为房产融资或再融资，这可能会减少我们可以获得的财产数量、我们从业务中获得的现金流量以及我们可以获得的现金分配数量。

为了使 符合REIT的资格，我们将被要求在每个应税年度至少分配我们年度应纳税收入的90%(不包括净资本收益)给 我们的股东，因此我们保留内部产生的现金的能力是有限的。因此，我们获得财产或对财产进行资本改良或改造财产的能力将取决于我们是否有能力从第三方或财产销售者那里获得债务或股本 融资。如果抵押债务无法以合理的利率获得，我们可能无法为购买物业提供资金。如果我们把抵押债务放在房产上，我们就面临着在债务到期时无法为 资产再融资的风险，或者无法以优惠条件再融资的风险。如果当我们对房产进行再融资时利率更高，我们的收入就会减少。我们可能无法再融资房地产。如果发生任何这些事件，我们的现金流量就会减少。这反过来会减少分配给你的现金，并可能妨碍我们通过发行更多股票或借更多钱来筹集资金的能力。

放款人 可能要求我们订立与我们的业务有关的限制性契约，这可能限制我们向您分发 的能力。

当 提供资金时，贷款人可能对我们施加限制，影响我们的分配和经营政策以及我们承担额外债务的能力。我们签订的贷款文件可能包含限制我们进一步抵押财产的能力的契约， 中止保险范围，或替换我们的经理。这些或其他限制可能限制我们的灵活性，使我们无法实现我们的操作计划。

我们以合理的条件获得融资的能力将受到不利的资本市场条件的影响。

最近，国内和国际金融市场经历了异常的波动和不确定性。虽然这种情况最初发生在信贷市场的“次级”单一家庭抵押贷款部门，但在整个金融市场，包括投资级债务和股票资本市场，流动性紧缩了 。因此，我们进入信贷市场以便以合理条件吸引资金的能力存在更大的不确定性。我们的资产的投资回报和我们进行收购的能力可能因我们无法以合理的条件获得资金而受到不利影响，如果有的话。

我们的一些抵押贷款可能有“待售”条款，这可能会影响我们获得、出售和/或为我们的财产融资的方式。

在以融资为条件的购房中，我们可以通过“待售”和/或“到期抵押” 条款获得融资。抵押贷款中的待售条款允许抵押贷款人在借款人出售抵押财产时要求全额偿还抵押贷款。同样，如果借款人 使用抵押贷款担保作为另一笔贷款的担保，抵押贷款放款人也可以要求全额还款。在这种情况下，我们可能被要求出售我们的财产 在全现金的基础上，这可能会使出售财产或降低销售价格更加困难。

贷款人 可能能够收回我们的其他投资在我们的抵押贷款。

在为我们的收购提供资金的过程中，我们将寻求获得有担保的无追索权贷款。然而，只有追索权融资可能是可用的，在这种情况下，除了获得贷款的投资之外，如果担保 贷款的投资的收益不足以全额偿还债务，贷款人将有能力依靠我们的 其他资产来偿还债务。此外，为了便利投资的出售，我们可以允许买方在现有贷款的前提下购买投资，从而我们仍然对债务负责。

如果 我们被要求支付任何“坏小子”的创业担保，我们可能提供与某些 抵押贷款和相关贷款，我们的业务和财务结果可能受到重大的不利影响。

在获得某些无追索权贷款时，我们可以提供标准的分出担保.只有当借款人直接或间接通过与附属公司、合资伙伴或其他第三方达成协议，自愿提出破产或类似的清算或重组行动或采取其他欺诈或不当行动(通常称为“坏小子”担保)时，这些担保才适用。虽然我们认为，“坏小子”创业担保不是在丧失抵押品赎回权或丧失抵押品赎回权的放款人无法控制的其他行为下的付款担保，但房地产行业的一些贷款人最近已寻求在这种担保下提出付款要求。如果在抵押贷款或相关贷款丧失抵押品赎回权后，在“坏男孩”创业担保下对我们提出这样的索赔，这种索赔是成功的，我们的业务和财务结果可能会受到重大的不利影响。

只有 债务可能增加我们的违约风险，并最终可能减少我们的资金分配给我们的股东。

我们 可以使用只使用利息的抵押债务来资助我们的房地产收购。在纯利息期内， 每笔定期付款的金额将少于传统的分期偿还抵押贷款的数额。抵押贷款 贷款的本金余额不会减少(预付款除外)，因为在此期间没有按计划每月支付本金。在计息期结束后，我们将被要求按计划支付摊销本金和利息 ，或者在到期时支付一次总付或“气球”付款。这些所需的本金或气球付款将增加我们计划支付的金额，并可能增加我们在相关抵押贷款下违约的风险。如果按揭贷款 有一个可调整的利率，我们的预定付款金额也可能在利率上升的时候增加。增加的 付款和大量本金或气球到期付款将减少可供分配给我们的股东 的资金，因为本来可供分配的现金将需要支付与这些抵押 贷款有关的本金和利息。

我们 可能签订衍生或套期保值合同，使我们在未来可能面临或有负债和某些风险和成本。

我们投资策略的第(Br)部分可能涉及订立衍生或套期保值合约，这些合约可能要求我们在某些情况下为现金付款(br}提供资金，例如因违约事件 或其他提前终止事件而导致的衍生协议提前终止，或由交易对手决定请求根据衍生合同条款以合同方式承担的保证金证券。应付数额等于未实现的与 各自对手方的未实现互换头寸损失，还可以包括其他费用和费用。这些经济损失将反映在我们业务的财务结果中，我们为这些债务提供资金的能力将取决于我们资产的流动性和当时获得资本的机会，而为这些债务提供资金的需要可能对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。

此外，使用衍生工具或套期保值工具的成本随着工具所涵盖的期间的增加而增加，在利率上升和波动的时期内也会增加。在利率波动或上升、套期保值成本上升的 期，我们可能会增加衍生或套期保值活动，从而增加相关成本。

此外，套期保值工具涉及风险，因为它们通常不是在受管制的交易所交易，不是由交易所或其结算所担保，也不是由任何美国或外国政府当局监管的。因此，在许多情况下，在记录保存、财务责任或客户资金和职位的分离方面不需要 。此外，衍生交易所依据的协议的可执行性 可能取决于是否符合适用的法定和商品及其他监管要求，并视交易对手的身份而定，取决于适用的国际要求。与我们进行套期保值交易的对冲对手 的业务失败最有可能导致违约。我们进行套期保值交易的一方如果违约，可能导致未实现利润的损失，并迫使我们按当时的市价支付转售承诺(如果有的话)。虽然我们通常会设法保留终止套期保值头寸的权利，但 在没有对冲对手同意的情况下处理或结清套期保值头寸并不总是可能的，而且 我们可能无法订立抵消合同以承保我们的风险。我们不能保证，买卖的套期工具将存在一个流动的二级市场，我们可能被要求维持一个头寸，直到行使或到期， 可能造成损失。

遵守REIT要求可能限制我们有效对冲风险的能力。

“守则”的 REIT条款可能限制我们对冲业务固有风险的能力。有时，我们可以对我们的一个或多个资产或负债进行对冲交易。我们的套期保值交易可能包括进入利率互换、上限和下限、购买这些项目的期权以及期货和远期合同。我们从对冲某些风险的交易中获得的任何收入或收益，如利率变动的风险，在75%或95%的收入测试中都不会被视为 总收入，除非满足了具体要求。这些要求包括，套期保值交易必须在规定的期限内正确确定 ，并且交易要么(1)对冲与我们发行的债务相关的风险，即 是为了获取或携带房地产资产而发生的，要么是(2)管理货币波动风险与收入或收益相关的风险，这些风险符合75%或95%的收入测试标准(或产生这种收益的资产)。如果我们没有正确地确定这类交易为对冲、用其他类型的金融工具进行套期保值或对冲其他类型的债务，则这些交易的 收入不太可能作为75%和95%的收入测试的合格收入。由于这些规则的结果，我们可能不得不限制使用本来可能是有利的套期保值技术，这可能会导致利率或其他变化带来比我们本来会产生的更大风险。

利息 利率可能会增加。

根据历史利率，目前的利率很低，因此，可供 未来房地产贷款和再融资使用的利率很可能高于这类贷款的现行利率，这可能对我们公司和我们的投资产生重大影响和不利影响。如果利率上升，对投资 的任何还本付息可能大大高于目前的预期，这将减少可供分配给 股东的现金数额。此外，利率上升可能会影响我们的经理再融资投资的能力。在利率不断上升的环境下，投资对潜在购买者来说可能不那么可取，而且由于利息支付增加，其价值可能受到现金流量减少的不利影响。

我们可以使用浮动利率、利息或短期贷款来获得投资。.

我们的经理有权自行协商任何债务融资，包括获得(一)利息，(二)浮动 利率和/或(三)短期贷款以获得投资。如果我们的经理获得浮动利率贷款，利率将不是固定的，而是与一个既定的指数浮动(将来可能以更高的利率浮动)。只有利息的贷款才不会还清本金。最后，我们将被要求在相对较短的时期结束时再为短期贷款进行再融资。 信贷市场最近一直在波动，并且正在经历一场衰退期。我们不能保证我们的经理将来能够用固定利率的长期贷款，以优惠的条件再融资，或者完全可以为短期贷款再融资。 此外，我们也不能保证这样的未来贷款的条件再融资短期贷款将是对我公司有利的 。

我们可以利用杠杆进行投资.

我们的 经理，在其唯一的酌处权，可以杠杆的投资。由于使用杠杆，杠杆投资的收入减少可能会对该投资的现金流量产生重大和不利的影响，进而影响我们作出分配的能力。 不能保证某一特定投资的未来现金流量将足以支付为该投资借来的任何资金的还本付息额，并支付业务费用。如果投资的收入不足以支付还本付息和业务费用，我们将被要求使用其他投资、周转资本或储备金的净收入，或寻求额外的资金。如果需要的话，不能保证会有额外的资金，或者，如果有这种资金， 这些资金将以我们可以接受的条件提供。

利用 an Investment允许贷款人取消对该投资的赎回权.

在任何情况下，即使是无追索权的放款人，投资的放款人 在贷款条件有违约的情况下，都会保留对投资 的止赎权。如果发生这种情况，我们很可能会失去对该投资的全部投资。

放款人 可能拥有担保投资的批准权.

向投资放款人 可能有许多其他权利，其中可能包括批准某一特定投资的财产管理器 的任何更改的权利。

融资的可获得性和市场状况将影响我们公司的成功。.

房地产融资市场的波动可能会影响未来投资所需资金的可得性和成本。此外， 信贷可用性在过去受到限制，将来可能再次受到限制。限制房地产融资或房地产贷款的高利率可能会对投资和我们实现其投资目标的能力产生不利影响。

我们没有保证现金流.

在那里 不能保证现金流量或利润将产生的投资。如果投资不能产生预期的现金流量 ，我们可能无法支付预期的分配给股东，而不从这次发行的净收入或储备金中分配 。

与我们的组织和结构有关的风险

对一个人可能拥有的证券百分比的限制可能会阻止收购或企业合并，这可能会阻止我们的股东实现股票溢价。

我们的章程将个人或实体的直接或间接所有权限制在不超过我们股本的流通股价值的9.8%，或限制我们资本 股的流通股的数量或价值的9.8%，除非我们的董事会(前瞻性或追溯性的)豁免我们的资本 股的流通股。这一限制可能会产生延迟、推迟或阻止对我们的控制权改变的效果，包括一项可能为我们的股东提供溢价的特殊交易(如合并、投标报价或出售我们全部或大部分资产)。

我们的章程允许我们的董事会发行股票的条款可能从属于我们的股东的权利或劝阻 的第三方收购我们的方式可能导致溢价我们的股东。

我们的董事会可不时修改我们的章程，以增加或减少我们有权发行的任何类别或系列的股票总数或股份总数，并可将任何未发行的普通 股票或优先股分类或重新分类为其他类别或系列股票，并确定这种股票的偏好、转换或其他权利、对股息或其他分配的表决权力、限制、限制、赎回的条件和条件。我们的董事会也可以授权发行至多250，000，000股优先股，其条款和条件可优先于清算时的分配和应付金额，而不应优先于其他股票的持有人 的权利。这种优先股还可能产生推迟、推迟或防止改变对 的控制权的效果，其中包括一项特殊交易(例如合并、投标或出售我们全部或大部分资产)，这种交易可能会给我们的普通股持有人提供溢价。

如果根据“投资公司法”要求我们注册为投资公司，您的投资回报可能会减少；如果我们根据“投资公司法”进行登记，我们将无法继续营业。

我们、我们的经营伙伴或我们的任何子公司都不打算根据“投资法”注册为投资公司。我们预计，我们的经营合伙公司及其子公司在房地产方面的投资将占我们全部资产组合的绝大部分，这将不会使我们受制于“投资公司法”。为了保持不受“投资公司法”管制的限制，我们打算通过我们的经营伙伴关系和我们全资拥有的子公司，主要从事购买房地产的业务，这些投资必须在发行结束后一年内进行。如果我们无法将这次发行的收益的很大一部分投资于发行结束一年后 内的财产，我们可能避免被要求登记为一家投资公司，将任何未使用的收益临时投资于回报率低的政府证券，这将减少可供分配给股东 的现金，并可能降低您的回报。

我们期望我们的大部分资产将通过我们的运营伙伴关系中的全资或多数拥有的子公司持有。我们预计，根据“投资公司法” 第3(A)(1)节，这些子公司中的大多数将不属于投资公司的定义范围，因为它们通常被期望在 不动产或其管理或共同管理该不动产的实体中持有至少60%的资产。“投资法”第3(A)(1)(A)节将投资公司定义为主要从事证券投资、再投资或交易业务的任何发行人。“投资公司法”第3(A)(1)(C)节将 投资公司定义为在未合并的基础上从事或打算从事投资、再投资、拥有、持有或交易证券的任何发行人，并拥有或拟购买价值超过发行人总资产(不包括美国政府证券和现金项目)40%价值的投资证券。除其他外，“投资证券”一词不包括美国政府证券和非投资公司的多数拥有子公司发行的证券，而且 不依赖“投资公司法”第3(C)(1)节或 第3(C)(7)节规定的投资公司定义的例外。我们相信，我们、我们的经营伙伴关系和我们的经营伙伴关系的大多数子公司将不属于投资公司的任何定义，因为我们打算通过我们全资或多数拥有的子公司主要投资于房地产。, 其中大部分我们预计至少有60%的资产在房地产或实体中，他们管理或共同管理自己的不动产。由于这些子公司将单独或主要投资于不动产，它们将不在“投资公司法”第3(A)(1)节对 “投资公司”的定义范围之内。我们是一家控股公司，主要通过经营伙伴关系经营业务，而经营伙伴关系又是一家控股公司，通过其子公司开展业务。我们和我们的经营伙伴都打算进行我们的业务，使他们遵守40%的测试。我们将监测我们的资产，以确保继续和持续地遵守这一检验标准。此外，我们认为，我们和经营伙伴关系都不会被视为1940年法案第3(A)(1)(A)节所规定的投资公司，因为我们和经营伙伴关系都不会主要从事或保持自己主要从事证券投资、再投资或交易业务。相反，通过 经营合伙公司的全资或多数拥有子公司，我们和经营伙伴关系将主要从事这些子公司的非投资公司业务。

在我们经营合伙的子公司所持有的投资证券价值超过40%的情况下，我们期望我们的子公司能够依赖“投资公司法”第3(C)(5)(C)节规定的“投资公司”的定义除外。根据证券交易委员会工作人员的解释，第3(C)(5)(C)节要求依赖这一例外情况的每一家子公司至少将其投资组合的55%投资于“房地产抵押和其他留置权”，我们称之为“符合资格的房地产资产”，并将其资产中至少80%的资产投资于符合资格的房地产资产或其他与房地产有关的资产。投资组合的其余20%可以由杂项资产 组成。因此，我们的买卖仅限于这些标准。我们如何为“投资公司法”的目的对我们的资产进行分类，将在很大程度上建立在证券交易委员会工作人员过去发出的不采取行动的信函和其他证券交易委员会解释指南的基础上。这些非行动头寸是根据与我们可能面临的实际情况有很大不同的实际情况而发布的，其中一些非行动头寸是在十多年前发布的，根据这一指导方针，并视具体投资的特点而定。, 某些合资企业投资 可能不构成符合资格的不动产资产，因此，对这类资产的投资可能有限。不能保证证交会会同意我们的资产分类。今后对“投资公司法”的修订或证券交易委员会的进一步指导可能导致我们失去注册资格，或迫使我们重新评估我们的投资组合和我们的投资战略。这种变化可能妨碍我们成功地经营业务。

在 如果我们或我们的经营伙伴获得的资产可能使任何一个实体都符合“投资公司法”第3(A)(1)节对投资公司的定义，我们认为我们仍有资格根据第3(C)(6)节将 排除在登记之外。第3(C)(6)条在投资公司的定义中，不包括任何主要直接或通过多数人拥有的附属公司从事某一特定业务中的一项或多项业务的 公司。这些指定的业务包括“投资公司法”第3(C)(5)(C)节所述的业务。在投资公司的定义中，它也不包括主要直接或通过多数人拥有的子公司从事一家或多家这类指定业务的公司，其中至少有25%的公司在上一个财政年度的总收入来自 ，以及投资、再投资、拥有、持有或买卖 证券以外的任何其他业务或业务。虽然证券交易委员会工作人员对第3(C)(6)节的解释性指导很少，但我们认为，如果我们经营合伙企业55%的资产包括，我们经营合伙企业的收入至少55%来自于我们经营合伙公司全资拥有的房地产资产或我们经营伙伴关系的多数拥有子公司，我们和我们的经营伙伴关系可能依赖于第3(C)(6)节。

为了确保不需要 we、我们的业务伙伴关系或附属公司登记为投资公司，每个实体可能无法出售它们本来想出售的资产，而且可能需要出售它们本来希望保留的资产。此外， 我们、我们的经营公司或我们的子公司可能需要获得额外的收入或产生损失的资产，否则我们可能不会获得这些资产，或者放弃获得我们本来希望收购的公司的利益的机会。尽管 我们、我们的经营伙伴和我们的子公司打算在每次收购或处置之前定期监测我们各自的投资组合，但这些实体中的任何一个都可能无法保持被排除在投资公司注册之外。如果我们、我们的经营伙伴或我们的子公司被要求登记为一家投资公司，但没有这样做，未经登记的 实体将被禁止从事我们的业务，并可对该实体提起刑事和民事诉讼。此外，除非法院要求执行，否则该实体的合同将不可执行，法院可任命 一名接管人接管该实体并清算其业务。

关于与遵守“投资公司法”有关的问题的更多信息，见“与某些活动有关的政策-与”投资公司法“有关的政策”。

我们可以在没有股东同意的情况下改变我们的投资和经营政策。

我们可能在未经股东同意的情况下随时改变我们的投资和业务政策，包括有关投资、收购、增长、业务、负债、资本化和分配的政策，这可能导致我们作出不同于本文件所述类型的投资，而且可能比这些类型的投资风险更大。投资策略的改变可能会增加我们面对利率风险、违约风险和房地产市场波动的风险，所有这些都会对我们的发行能力产生不利影响。

我们将来可能选择在我们自己的股票中支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金红利的所得税。

我们将来可以在每一位股东的选举中分配以现金支付的应税股息和普通股的股份。接受这种股息的应纳税股东必须将股利的全部数额作为普通 收入包括在美国联邦所得税用途的当前和累计收益和利润范围内。因此，美国股东可能被要求支付超过收到的现金红利的股息的所得税。 如果美国股东为了支付这一税而出售其收到的股票作为股息，则销售收益可能低于红利收入中的 数额，这取决于出售时我们股票的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能被要求对这些股息预扣美国税，包括股票支付的全部或部分股息。此外，如果我们有相当多的股东决定出售我们普通股的股份以支付所欠股息税，这可能对我们普通股的交易价格造成下行压力。

与此次发行相关的风险

A系列优先股比我们所有的负债和其他负债都低。

如果我们破产、清算、解散或结束我们的事务，我们的资产只有在我们所有的债务和其他负债 付清之后，才能支付我们A系列优先股(和按与A系列优先股同等的价格排列的其他证券)的债务。持有这种优先股的人参与分配我们的资产的权利将与我们目前和未来的债权人先前的债权相比，以及将来的任何系列或类别的优先股，我们可以发行等级 较高的A系列优先股。如果我们被迫清算我们的资产来支付我们的债权人，我们可能没有足够的 资产来支付任何或全部的A系列优先股到期未偿。

未来发行债务或高级股本 证券可能会对A系列优先股的市场价格产生不利影响。此外，我们今后发行的任何可转换或可交换的 证券可能比A系列优先股的权利、优惠和特权更有利，并可能导致对A系列优先股所有者的稀释。我们和间接地，我们的股东将承担发行这种证券的服务费用。由于我们在未来发行债券或股票的决定将取决于市场情况和其他我们无法控制的因素，因此我们无法预测或估计我们未来发行的债券的数量、时间或性质。因此，A系列优先股的持有者将承担我们未来发行股票的风险，从而降低A系列优先股的市场价格，并稀释他们在我们手中所持股份的价值。

未对 系列A优先股进行评级。

我们没有寻求 获得A系列优先股的评级，而A系列优先股可能永远不会被评级。但是， 一个或多个评级机构可能会独立地确定对A系列优先股进行评级，或者我们可能选择在将来获得评级或A系列优先股。此外，我们可以选择为 发行其他证券，以获得评级。如果将来将任何评级分配给A系列优先股，或者如果我们发行评级为 的其他证券，这种评级，如果低于市场预期或随后降低或撤回， 可能会对A系列优先股的市场或市场价值产生不利影响。

评级 仅反映发行评级机构的意见，这种评级可在任何时候下调或撤回 ，完全由发行评级机构自行决定。此外，评级并不是购买、出售或持有任何 特定证券，包括A系列优先股的建议。此外，评级不反映市场价格或适合性 或某一特定投资者的证券，而且A系列优先股的任何未来评级可能不能反映与我们和我们的业务有关的所有风险，也不能反映A系列优先股的结构或市场价值。

我们可以发行额外的股份 系列A优先股或额外的优先股系列，在股息 权利，清算权或投票权方面与A系列优先股同等。

允许我们在未经任何股东同意的情况下，发行A系列优先股的额外股份和与A系列优先股相同的额外优先股 ，涉及在我们的清算、解散或结束事务时的股息支付和权利。发行A系列优先股的额外股份和额外的优先股系列可产生减少在我们清算或解散时发行的A系列优先股或在我们的事务结束时发行的A系列优先股的数量的效果。如果我们没有足够的资金来支付所有A系列优先股已发行股票和其他类别股票在股息方面的股息，它也可能减少在这一发行中发行的A系列优先股的股利。

A系列优先股或其他优先股今后的发行和销售，或可能发生这种发行和出售的看法，可能导致A系列优先股和我们普通股的普遍市场价格下降，并可能对我们有时在金融市场上筹集额外的 资本的能力和对我们有利的价格产生不利影响。

我们估计可供 分配的现金不足以支付我们预期的年度红利和业务现金以外的其他来源支付的分配，特别是这次发行的收益，将导致我们可用于购置财产的资金减少，这可能对我们以业务现金流量资助未来分配的能力产生不利影响，并可能对您的总体回报产生不利影响。

我们预计，我们的经营现金流 将不足以支付我们预期的初始分配给股东。我们从其他来源支付分配，而不是从业务现金流量中支付。在我们获得额外的属性之前，我们将不会从 操作中产生足够的现金流量来支付分配。如果我们没有从我们的业务和其他来源(如借款或出售额外的 证券)中产生足够的现金流量，我们将继续使用这次发行的收益。此外，我们的董事会可以在任何时候自行决定改变这一政策。发行收益的分配是向股东返还资本，我们已经从股东那里支付了发行和与此发行有关的组织费用。

通过部分从 提供的资金分配，我们获得财产的资金将减少。因此，您在投资上实现的 的回报可能会减少。从借款中获得的资金分配可能会限制我们可以借款用于投资的数量， ，这可能会影响我们的盈利能力。出售资产或提供的收益的资金分配可能影响我们产生现金流的 能力。如果 我们将普通股或可转换或可行使的普通股出售给第三方投资者，则出售额外证券的资金分配可能会冲淡您对我们的兴趣。 从上述来源支付分配可能会限制我们从业务中产生足够的现金流量的能力， 会影响我们的盈利能力和/或影响支付给您的分配，其中任何或所有可能对您的 投资产生不利影响。

我们可能无法支付红利 或其他发行的系列A优先股。

我们不能保证有足够的现金支付A系列优先股的股利。如果本招股说明书中描述的任何 风险发生，我们支付股息的能力可能会受到损害。此外，我们分红的支付取决于我们的收入、我们的财务状况、维持或我们的REIT资格以及我们董事会可能不时认为相关的其他因素。 我们不能向你保证我们的业务将从业务中产生足够的现金流量，或者我们今后的借款将足以使我们能够分配我们的普通股和优先股，包括本招股说明书提供的系列 A优先股，以支付我们的债务或为其他流动资金需求提供资金。

A系列优先股的市场价格可能受到各种因素的重大影响。

A系列优先股的市场价格将取决于许多因素，这些因素可能会不时变化，包括：

由于这些因素和其他因素，在这次发行中购买A系列优先股的投资者可能会经历A系列优先股市场价格的大幅和迅速下降，包括与我们的经营业绩或前景无关的减少。

我们在使用来自发行的净收益方面拥有广泛的酌处权，并且可能无法有效地使用它们。

我们将有广泛的酌处权，在运用任何净收入，包括营运资本，可能收购其他财产，以及其他一般的公司用途，我们可以使用或投资的方式，我们的股东 不同意的方式。如果我们的管理层不能有效地运用这些资金，可能会对我们的业务和财务状况产生不利的影响。 在使用这些资金之前，我们可以以一种不产生收入或损失价值的方式来投资这笔资金的净收益。这些投资可能不会给我们的投资者带来有利的回报。

与我们普通股所有权有关的风险

今后在公开市场出售我们的普通股或发行其他股票可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

在公开市场上出售大量普通股或其他与股票有关的证券，可能会压低我们普通股的市场价格，并削弱我们通过出售额外股本证券筹集资金的能力。我们不能预测将来出售我们的普通股或其他与股票有关的证券会对我们的普通股的市场价格产生什么影响。

无论我们的经营业绩如何，我们普通股的 股价可能会波动或下跌，而且您可能无法以公开发行价格或高于公开发行价格转售您的股票。

我们普通股的市场价格可能波动不定。此外，我们普通股的交易量可能会波动，并导致显著的 价格变化。如果我们普通股的市场价格大幅下跌，你可能无法以公开发行价格转售你的股票 。我们不能保证我们普通股的市场价格今后不会大幅波动或下降。一些可能对我们的股价产生负面影响或导致股票 价格或交易量波动的因素包括：

现金分配的可得性和时间不确定。

一般要求我们每年至少向股东分配至少90%的REIT应税收入，而不论 分配给支付的股息扣减额，不包括任何净资本收益，以便使我们符合“ 代码”规定的REIT资格，我们打算通过季度现金分配使所有或实质上我们所有的REIT应税收入 在这一年中得到满足，但须作某些调整。我们的董事会将决定任何 分配的数量和时间。在作出这样的决定时，我们的董事将考虑所有有关因素，包括可供分配的现金 的数额、资本支出、一般业务要求和适用的法律。随着时间的推移，我们打算定期每季度向我们普通股的持有者分发股票。然而，我们承担我们的 业务产生的所有费用，在扣除这些费用后，业务产生的资金可能不足以支付向股东分发所需的 水平。此外，我们的董事会在其酌处权下，可以保留任何部分的 这种现金超过我们的REIT应课税收入的营运资本。随着时间的推移，我们无法预测我们可以 创建、维护或增加的分发量。

有许多因素可以影响现金分配给股东的时间和可用性。由于我们可能在财政年度内的不同时间收到租金 和财产收入，所支付的分配额可能不反映我们在该特定分配期内赚取的收入。可供分配的现金数额将受到许多因素的影响，包括不受限制的 、我们将从目标资产投资中获得的收入、其业务费用数额和 许多其他变量。实际可供分配的现金可能与我们的预期大不相同。

虽然 我们打算用可分配的现金 流量支付给我们普通股股东的季度分发款，但我们可以从现有的净现金流量、股本资本和借款所得的收益中向其股东提供季度分配资金。如果我们无法持续地从可分配的现金流量中为未来的季度分配给股东提供资金，我们普通股的价值可能会受到负面影响。

市场利率的提高可能会对我们普通股的市场价格和向其股东分配 的能力产生不利影响。

投资者在决定是否购买或出售我们普通股股票时可能考虑的因素之一是我们的发行率 占我们股票价格的百分比，相对于市场利率。如果市场利率上升，预期投资者 可能要求提高普通股的分配率，或寻求支付较高分配额或 利息的替代投资。因此，利率波动和资本市场条件会影响我国普通股票的市场价格。例如，如果利率上升而不增加发行利率，我们普通股股票的市场价格可能会下降，因为随着债券等计息工具市场 利率的上升，潜在投资者可能要求我们普通股的股票获得更高的分配收益率。此外，在我们有可变利率债务的情况下，利率上升将导致我们可变利率债务的利息开支增加，从而对我们的现金流动及其偿还债务和向股东分配的能力产生不利影响。

我们可能无法满足纳斯达克资本市场的上市要求，以维持我们普通股的上市。

我们必须满足一定的金融和流动性标准，以维持我们的普通股在纳斯达克资本市场上市。如果我们违反纳斯达克资本市场的上市要求，我们的普通股可能会被摘牌。如果我们没有达到任何纳斯达克资本市场上市标准，我们的普通股可能会被退市。此外，我们的董事会可能确定，将我们的 在国家证券交易所上市的费用超过了这种上市的好处。将我们的普通股从纳斯达克资本市场退市可能会严重损害我们的股东买卖我们的普通股的能力，并可能对我们的普通股的市场价格和交易市场的效率产生不利影响。此外，我们共同股票的退市可能严重损害我们筹集资金的能力。

如果 证券或行业分析师不发表我们业务的研究报告或发表不准确或不利的研究报告，我们的股票价格和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场将在一定程度上取决于证券或行业分析师发布有关我们和我们业务的研究和报告。如果很少有分析师开始对我们进行保险，或者如果分析师停止对我们进行保险，我们的普通股的交易价格将受到负面影响。如果一位或多位分析师将我们的普通股降级，或发表对我们业务的不准确或不利的研究，我们普通股的价格可能会下跌。如果这些 分析师中的一个或多个停止对我们的报道或不定期发表关于我们的报告，我们对普通股的需求可能会减少，这可能导致我们普通股的价格和交易量下降。

联邦物质收入税风险

如果 不能保持作为REIT的资格，将导致我们作为一个正规公司被征税，这将大大减少分配给我们的股东的资金(br})。

我们选择从2017年12月31日终了的应税年度开始，作为联邦所得税征税对象征税。 我们认为，我们的经营方式符合从2017年12月31日终了的应税年度开始的REIT，并打算继续这样做。然而，我们不能向您保证，我们将继续作为一个REIT合格。关于这一提议，我们收到了税务顾问的意见，认为我们的组织以及目前和拟议的运作方法使我们有资格并继续有资格成为REIT。投资者应意识到，税务顾问的意见是基于习惯假设，以我们对事实事项的某些陈述为条件，包括关于我们资产性质和业务行为的陈述，对国内税务局或国税局或任何法院都没有约束力，并在发布之日起发言。此外，税务顾问的意见是基于现行的美国联邦所得税法，该法律规定了作为REIT的资格，这可能是前瞻性的或追溯性的。此外，我们作为REIT的资格和税收取决于我们是否有能力通过实际的年度经营结果持续地满足联邦税法中规定的某些资格测试。税务律师不会继续审查我们遵守这些测试的情况。因此，不能保证 我们在任何特定应税年度的实际业务结果将满足这些要求。

如果 我们没有资格在任何应税年度成为REIT，我们将面临严重的税务后果，这将大大减少分配给我们的股东的资金，因为：

在 中，如果我们不能限定为REIT，则不再需要进行分发。由于所有这些因素，我们没有资格成为区域投资信托基金可能会损害我们扩大业务和筹集资金的能力，并会对我们证券的价值产生不利影响。有关与我们和我们的证券有关的重大联邦所得税后果的讨论，请参阅“重大联邦所得税考虑事项”。

遵守REIT要求可能导致我们放弃其他吸引人的机会或清算其他有吸引力的投资。

为了保持我们作为联邦所得税的REIT的资格，我们必须不断地满足关于收入来源、我们资产的性质和多样化、我们分配给我们的股东的数额 和我们资本存量的所有权等方面的测试。为了满足这些测试，我们可能需要放弃投资，否则我们可能会 。因此，遵守REIT要求可能会妨碍我们的绩效。

特别是，我们必须确保在每个日历季度结束时，至少75%的资产价值包括现金、现金项目、政府证券和合格房地产资产。我们对证券(政府证券、TRSS证券和合格房地产资产除外)的其余投资一般不能包括任何一家发行人未清偿的有表决权的 证券的10%以上，或任何一家发行人未偿证券总价值的10%以上。此外， 一般不超过我们资产价值的5%(政府证券、TRSS证券和合格的实际房地产资产除外)可以由任何一个发行人的证券组成，不超过我们总资产价值的20%可以由一个或多个TRSS的证券代表 。如果我们未能在任何日历季度结束时遵守这些要求，我们必须在日历季度结束后30天内纠正这一缺陷，或有资格获得某些法定救济条款，以避免丧失REIT资格和遭受不利的税收后果。因此，我们可能需要清算否则具有吸引力的投资。这些行动可能会减少我们的收入和可供分配给我们的 股东的数额。

即使是 ，如果我们仍然有资格作为一个REIT，我们可能面临其他税收责任，减少我们的现金流。

即使是 如果我们仍然符合REIT的资格，我们可能要对我们的收入和资产征收某些联邦、州和地方税，包括对任何未分配的收入征税，对因丧失抵押品赎回权而进行的某些活动的收入征税，以及对州或地方 收入、财产和转移税。此外，我们拥有权益的任何TRS都要缴纳定期的联邦、州和地方税。这些税收中的任何一项都会减少分配给股东的现金。

如果不进行必要的分配，我们就必须缴纳美国联邦企业所得税。

我们打算继续以一种符合美国联邦所得税目的的REIT的方式运作。为了保持作为REIT的资格 ，我们通常被要求每年分配至少90%的REIT应税收入，而不考虑支付的股息 扣除和不包括任何净资本收益给我们的股东。如果我们满足了分配 的要求，但分配的REIT应税收入不到100%，我们将对未分配的应纳税所得征收美国联邦企业所得税。此外，如果我们在一个日历年内支付给我们的股东的实际金额低于“守则”规定的最低数额，我们将被处以4%的非抵扣消费税。

禁止的交易税可能要求我们对出售财产的收益征税，并限制我们处置财产的能力。

REIT从被禁止的交易中获得的净收益将被征收100%的税。一般而言，被禁止的交易是指出售或处置除止赎财产以外的其他财产，这些财产主要是在正常业务过程中出售给客户的。虽然 我们打算购买和持有我们的所有资产作为投资，而不是出售给客户在正常的业务过程中， 国税局可以断言，我们将被禁止的交易税，相当于100%的净收益，在处置不动产。

虽然可以将REIT的不动产出售定性为禁止交易的安全港，但并不是我们以前所有的财产配置都符合安全港的资格，我们不能向你保证，我们今后能够遵守安全港 ，或者我们已经或将避免拥有主要在一般业务过程中被出售给客户的财产。因此，我们可以选择不从事某些出售我们的财产，或可能进行 这样的销售通过TRS，这将受到联邦和州的所得税。此外，如果我们从事出售我们的财产 ，从出售被列为禁止交易的财产中获得的任何收益将按 100%被禁止的交易税率征税。

我们董事会未经股东批准而撤销REIT资格的能力可能会给我们的股东带来不利的后果。

我们的 章程规定，我们的董事会可以撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，如果它确定继续作为REIT的资格不再符合我们的最佳利益，则不经我们的股东批准。如果我们不再符合REIT的资格， 我们将对我们的应税收入征收美国所得税，并且不再被要求将我们的大部分应税收入分配给我们的股东，这可能会对我们对股东的全部收益产生不利的影响。

我们对任何TRSS的所有权将受到限制，而我们与任何TRSS的交易将导致我们对某些收入或扣减额处以100%的罚款，如果这些交易不是按中期条款进行的。

总的来说， 不超过REIT资产价值的20%可能由一个或多个TRSS的股票或证券组成。此外， 代码将TRS支付的利息或应计利息的扣减限于其母公司REIT，以确保TRS须缴纳适当的公司税额。该守则还对TRS与其母公司REIT 之间的某些交易征收100%的消费税，而这些交易不是在一定的范围内进行的。此外，我们会监察我们在 任何储税券的投资价值，以确保符合储税券的所有权限制，并会按我们认为是一段距离的条款安排与任何储税券的交易，以避免招致上述100%的消费税。但我们不能保证，我们将能够遵守20%的REIT子公司限制，或避免申请100%的消费税。

你 可能会受到限制，不能获得或转让我们的资本存量的某些数额。

REITs代码中的股票所有权限制和章程中9.8%的股权限制可能会抑制我国资本存量中的市场活动，并限制我们的商业组合机会。

按照“守则”中定义的包括指定私人基金会、雇员 福利计划和信托以及慈善信托的五人或更少的个人，按照 的顺序，在应纳税年度的最后一半时间内，不得以受益或建设性的方式拥有我们发行的 和未发行股票价值的50%以上。“守则”中的归属规则确定是否有任何个人 或实体有权或建设性地根据这一要求拥有我们的资本存量。此外，至少有100人必须在每年至少335天内受益地拥有我们的资本存量。为了确保我们满足这些测试，除其他目的外，我们的章程限制了我们股本的收购和所有权。

我们的 章程，除某些例外情况外，授权我们的董事采取必要和适当的行动，以保持我们作为REIT的资格。除非前瞻性或追溯性地由我们的董事会豁免，否则我们的章程禁止任何 人以实益或建设性的方式拥有我们的流通股股份总价值的9.8%以上，或我们的股本流通股价值或股份数的9.8%以上(以限制程度较高者为准)。我们的 董事会不得对任何提议的受让人给予豁免，这些限制的所有权超过这种 阈值并不符合某些旨在确保我们不会不符合REIT资格的条件。但是，如果我们的董事会确定继续获得REIT资格不再符合我们的最佳利益，或者REIT资格不再需要遵守，则对可转让性和所有权的这些限制将不适用。

在我们的首次公开募股(IPO)结束后，我们的董事会免除了弗吉尼亚出生相关神经损伤赔偿计划(或称弗吉尼亚生育伤害计划)，使其不受9.8%的所有权限制。关于这一豁免，我们的董事会将弗吉尼亚生育伤害计划的所有权限制定为我们已发行和未发行普通股的32.95%。截至本招股说明书之日，我们的前五大股东，按股份所有权，实益地拥有33.5%的已发行和未发行普通股。如果这些股东中的任何一个增加了他们的持有量，我们就会超过50%的门槛，这可能导致我们无法为联邦所得税的目的而符合或保留我们作为REIT的地位。如果发生这种情况，您的投资将受到负面影响。

我们可能会受到不利的立法或管制税的改变，这可能降低我们的证券的市场价格。

在任何时候，关于REIT的美国联邦所得税法或对这些法律的行政解释都可能被修正。 我们无法预测何时或是否有任何新的美国联邦所得税法、条例或行政解释，或对任何现有的美国联邦所得税法、条例或行政解释的任何修正，将被通过、颁布或生效，任何这样的法律、规章或解释都可以追溯生效。我们和我们的股东可能受到美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何变化的不利影响。

REITs支付的股息 一般不符合某些股息可使用的降低税率的条件。

适用于按个别税率征税的美国股东的“合格股息收入”的最高税率为 20%。然而，REITs支付的股息一般不符合降低利率的条件。适用于普通公司合格股息的较优惠利率可使按个别税率征税的投资者认为，对REITs 的投资相对于对支付股息的非REIT公司的股票的投资更具吸引力，这可能对REITs股票的价值产生不利影响，包括我们的A系列优先股和我们的普通股。

对免税投资者的分配可能被归类为不相关的企业应税收入，而免税投资者将被要求对不相关的企业应税收入缴纳 税，并提交所得税申报表。

对于我们的资本存量，无论是普通的还是资本收益的分配，或者出售股票的收益，一般都不应构成免税投资者的不相关的企业应税收入。但是，这条规则也有某些例外。特别是：

我们鼓励您咨询您自己的税务顾问，以确定适用于您的税务后果，如果您是免税投资者。

福利计划在 ERISA或守则下的风险

如果你不符合1974年“雇员退休收入保障法”中的信托和其他标准，由于对我们的股票进行投资，你将受到刑事和民事处罚。

特殊的 考虑适用于雇员福利计划购买股票，但须遵守经修正的1974年雇员 退休收入保险法或ERISA的产权I信托规则，包括养恤金或利润分享计划和持有这类计划的 资产的实体，我们称之为ERISA计划，计划和帐户不受ERISA的约束，但须遵守守则第4975条禁止的交易规则，包括IRAS、Keogh计划和医疗储蓄帐户。(集体地， 我们将受“守则”第4975条限制的ERISA计划和计划称为“福利计划”或“利益计划投资者”)。 如果您正在投资任何福利计划的资产，则应考虑是否：

不符合“反腐败法”和“守则”的信托行为标准和其他适用要求，可能导致施加民事和刑事处罚，并使受托人受到损害赔偿或公平补救的要求。此外，如果对我们股份的投资构成ERISA或“守则”所禁止的交易，授权或指导投资的信托人或爱尔兰共和军所有人可对投资金额征收消费税。在涉及爱尔兰共和军所有者的禁止交易的情况下，爱尔兰共和军可能被取消资格，爱尔兰共和军的所有资产可能被视为分配 并征税。福利计划投资者在投资我们的A系列优先股前应咨询顾问。

不受ERISA或“守则”禁止的交易(如政府计划或教会计划)约束的计划 可能受到州法律规定的类似要求的约束。此类计划的受信人应确信投资符合 适用法律。

关于前瞻性声明的警告

本招股说明书中的声明 不属于历史事实(包括关于投资目标、其他计划(br})和未来经营或经济业绩管理目标的任何陈述，或与此相关的假设或预测)是前瞻性的 陈述。这些说法只是预言。我们警告说，前瞻性的声明并不是保证。实际事件 或我们的投资和业务结果可能与任何前瞻性声明中表示或暗示的情况大不相同。 前瞻性语句通常是通过使用诸如“可能”、“应该”、“预期”、“可能”、“意愿”、“计划”、“预期”、“估计”、“相信”、“继续”、“预测”、“潜在”等术语来识别的。

这里包含的前瞻性声明是基于我们目前的预期、计划、估计、假设和信念，而 涉及许多风险和不确定因素。与上述情况有关的假设，除其他外，涉及对未来经济、竞争和市场状况以及未来商业决定的判断，所有这些都难以或不可能准确预测，而且其中许多是我们无法控制的。虽然我们认为这种前瞻性的 声明所反映的期望是基于合理的假设，但我们的实际结果和性能可能与前瞻性声明中所阐述的 大不相同。可能对我们的业务和未来前景产生重大不利影响的因素包括： 但不限于：

任何基于前瞻性陈述的假设 都可能是不准确的。请注意不要过分依赖本招股说明书中任何前瞻性的 声明。所有前瞻性声明都是在本招股说明书之日作出的，而实际结果与本招股说明书中所表达的预期有很大不同的风险 将随着 时间的推移而增加。除联邦证券法另有规定外，我们没有义务在本招股说明书日期后公开更新或修改任何前瞻性声明，无论是由于新的信息、未来事件、改变情况 或任何其他原因。鉴于本招股说明书所载前瞻性声明所固有的重大不确定性， 包括(但不限于)“风险因素”下所述的风险，列入这种前瞻性陈述不应被我们或任何其他人视为将实现本招股说明书中规定的目标和计划的代表。

使用收益的

我们估计，根据我们将从这次发行中得到的A系列优先股每股23.00美元计算的净收益，在扣除 承销折扣和佣金以及我们应支付的估计提供费用后，将大约为3，936，000美元(如果 承销商的超额分配选择权得到充分行使，则约为4，563，900美元)。我们将把这笔交易的净收益捐给我们的经营伙伴关系，以换取A系列的优先单位。

我们打算利用这次发行的净收益获得更多的财产，用于营运资本，用于一般的公司用途，并偿还未偿还的债务。这些数额应包括：(1)2，000，000美元，用于偿还我们在弗吉尼亚联邦银行的短期信贷额度上未付的款项，该银行将于2020年2月21日到期，并按“华尔街日报”公布的1个月期libor的250个基点的可变利率计算利息；(2)852，000美元，用于偿还经理持有的应按要求到期的票据下的未偿款项，并按每年5%的利率支付 利息。此外，我们打算利用这一股的净收益的一部分，提供相当于A系列优先股前四种季度股利的数额，即$371，111.11，存入一个不可撤销的代管帐户，这些资金将在宣布这种红利后发放给A系列优先股的持有人。

在永久使用本次发行的净收益之前，我们打算将净收益投资于计息、短期投资级证券、货币市场账户或其他与我们保持作为REIT资格的意向相一致的投资。

分布 策略

从截至2017年12月31日的应税年度开始，我们相信我们已经以符合REIT资格的方式运作，并且我们已经选择作为联邦所得税的REIT征税。“守则”一般规定，REIT每年至少分配其REIT应纳税收入的90%，不考虑支付的股息的扣减和不包括任何净资本收益，并对REIT保留的任何应税收入，包括资本收益征税。我们打算继续大约每季度支付股息。

为了满足作为REIT的资格要求和一般不受联邦收入和消费税的限制，我们打算将所有或基本上所有REIT应税收入按季度定期分配给我们的股东，而不考虑支付给股东的红利。我们的董事会尚未确定我们未来股息的 率，今后的所有分配将由我们董事会每季度自行决定。在确定未来分配数额时，我们期望董事会除其他因素外，考虑(一)我们业务活动产生的现金数额，(二)我们对未来现金流量的预期， (三)我们确定购买新财产、改善一般财产资本和偿还债务的短期现金需求，(四)我们是否有能力继续获得额外的资金来源，(五)马里兰州法律的要求，(6)必须分配的 数额，以维持我们作为REIT的地位，并减少否则我们 必须支付的任何收入和消费税；(7)信贷或其他协定所载的对我们分配的任何限制。

我们不能向你保证，我们将产生足够的现金流量来分配给我们的股东，或者我们将能够维持这些分配。如果我们的业务不能产生足够的现金流量，使我们无法满足REIT分配 的要求，我们可能被要求从营运资本中为分配资金提供资金，借入资金，出售资产，对我们的股票或债务证券进行应税分配，或减少这种分配。此外，在我们充分投资这一项目的净收益 之前，我们可以从这一项目的净收益中为我们的分配提供资金，这可能会对我们的业务结果产生不利影响。我们的分配政策使我们能够不时审查可供我们使用的其他资金来源。 我们的实际业务结果将受到若干因素的影响，包括我们从我们的财产中获得的收入、我们的业务费用、利息费用、我们租户履行义务的能力和意外支出。关于可能对我们的实际业务结果产生重大不利影响的风险因素的更多信息，请参阅 “风险因素”。

就所得税而言，给股东的红利将被定性为普通收入、资本收益或股东投资资本的回报。我们将每年向每一位股东提供一份报表，列明前一年支付的分配情况，并将其定性为普通收入、资本合格股息收入的返还或资本收益。

资本化

下表列明：(1)截至2019年9月30日，我们的资本化；(2)我们的形式资本化，以使我们于2019年10月3日收购Brookfield Center财产，并(3)我们的形式资本调整为 ，使我们于2019年10月3日收购Brookfield Center财产，并在本次发售中以每股23.00美元的公开发行价格出售200 000股A系列优先股。

您应该阅读此表和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析” 以及本招股说明书中其他地方出现的合并财务报表和相关说明。

管理的讨论与分析

财务状况和经营结果

以下讨论和分析是基于并应与综合财务报表及其相关说明(Br})一起阅读的。

管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析包含前瞻性报表，涉及风险、 不确定性和假设。关于 与这些声明相关的风险、不确定性和假设的讨论，请参见“前瞻性声明的说明”。由于各种因素，我们的实际结果可能与前瞻性语句中表示或暗示的 大不相同。

公司概况

奖章获得者多元化 REIT公司马里兰公司成立于2015年9月28日。从我们截至2017年12月31日的应税年度开始，我们相信 我们的经营方式符合房地产投资信托基金(“REIT”)的资格，我们选择将 作为联邦所得税的REIT征税。本公司是得力多福控股有限公司的总合伙人，该公司于2015年9月29日成立，是特拉华州的有限合伙企业。

我们公司成立的目的是收购、重新安置、翻新、租赁和管理创收物业，主要重点是(一)商业地产，包括弹性工业、有限服务酒店和零售地产，(二)多户住宅和(三)美国东南部二级和三级市场的旅馆，预计主要集中在弗吉尼亚、北卡罗莱纳州、南卡罗来纳州、乔治亚州、佛罗里达州和阿拉巴马州。我们也可以以机会主义的方式进行其他与房地产有关的投资，除其他外，包括直接或间接拥有不动产的实体的股权或其他所有权，对不动产的间接投资，例如在合资企业中可能获得的投资。虽然这些类型的投资(br}并不打算成为主要的焦点，但我们可能会根据经理的酌处权进行这类投资。

本公司外部由基金经理管理。(“经理”)。经理为本公司作出所有投资决策。经理及其附属公司专门负责在大西洋中部和东南地区收购、开发、拥有和管理增值商业地产 。经理监督我们公司的整体业务和事务，并有广泛的酌处权，代表我们公司作出经营决策和作出投资决定。我们公司的股东不参与日常事务.

2019年9月30日，我公司拥有并经营了五处投资地产：富兰克林广场商店(“富兰克林广场地产”)、位于北卡罗来纳州加斯顿龙的134 239平方英尺零售地产、格林斯伯罗汉普顿酒店(“汉普顿酒店”)--一家拥有125个房间的酒店，占地2.162英亩，位于北卡罗来纳州格林斯伯勒市，汉诺威北部购物中心(“汉诺威广场地产”)，位于弗吉尼亚州机械维尔的一处73，440平方英尺的零售地产，位于弗吉尼亚州的阿什利广场购物中心(“艾希礼广场”)，位于北卡罗莱纳州戈尔茨堡和贝斯特韦斯特普拉斯大学酒店&会议中心克莱姆森(“克莱姆森贝斯特韦斯特酒店”)的160 356平方英尺零售物业，这是一家拥有148个房间的酒店，占地5.92英亩，位于南卡罗莱纳州克莱姆森。截至2019年9月30日，我们拥有汉普顿酒店64%的房产，作为租户，与拥有剩余36%权益的非控股所有者有共同之处。共同租赁的 租户将汉普顿酒店的财产租给一家应税的REIT子公司，该子公司也由我们拥有64%，由非控制所有者拥有36%的 。截至2019年9月30日，我们拥有汉诺威广场84%的房产，与拥有剩余16%权益的非控股业主有共同的 。

除了我们公司截至2019年9月30日拥有的五个投资地产外，我们还于2019年10月3日收购了我们的第六个投资地产--布鲁克菲尔德中心地产(Brookfield Center Property)。布鲁克菲尔德中心的房产位于南卡罗莱纳州的格林维尔，拥有64，884平方英尺的出租面积。

最近的趋势和活动

2018年和2019年期间发生了几起影响我们公司的重大事件。这些事件概述如下。

股权发行

在2018年1月至6月之间，我们公司以每股10.00美元的发行价发行和出售了847580股普通股。发行的净收益共计7 749 992美元，其中包括折扣和提供费用的影响，包括承销商出售 佣金以及法律、会计和其他专业费用。发行成本后的净资金用于：(I)将用于购买汉普顿酒店物业的短期 票据退役；(Ii)为我们公司收购汉诺威广场(Hanover Square)物业提供资金，该项目于2018年5月8日结束。

2018年11月30日， 我们完成了我们的首次注册公开发行(IPO)，据此，我们以每股10.00美元的发行价发行了24万股 我们的普通股，净收益约为1，838，727美元。

2019年5月8日，我们 公司以每股4.80美元的发行价发行和出售了1，666，667股普通股。发行的净收益共计7 222 501美元，其中包括折扣和提供费用的影响，包括承销商的销售佣金和可偿还的法律费用及其他费用。2019年5月21日，我公司根据承销商在2019年5月8日发行的超额配售期权，以每股4.80美元的发行价发行和出售了227，062股普通股，发行净收益共计991，807美元，其中包括折扣和发行成本的影响，包括承销商的 销售佣金。2019年5月31日，我公司以每股4.80美元的发行价发行并出售了270833股普通股。发行的净收益共计1 183 998美元，其中包括折扣 和提供费用的影响，包括承销商的销售佣金和可偿还的法律费用。在截至2019年9月30日的三个月和九个月中，我公司还分别支付了116，632美元和887，465美元的费用，包括法律、会计、咨询费和其他专业费用。

2018年8月31日，我公司董事会批准将80，000股普通股授予兼任本公司董事的经理的两名员工，并将6，000股的普通股授予我们公司的三名独立董事。这些股份是根据我们公司2018年股权激励计划(“计划”)发放的。赠款的生效日期是2018年12月4日，即该计划股份登记生效的日期。股份立即归属 ，但根据与我们2019年5月8日普通股发行有关的锁定协议，这些股票的持有人不得出售其普通股的任何股份，为期六个月。具体来说，我们董事持有的任何股份的出售，在登记声明生效之日( )起六个月内，或至2019年11月8日止。此外，该计划还包括对出售根据该计划发行的股份的其他限制。由于股份立即归属，赠款的公允价值，即790，340美元，在赠款生效之日记录为费用。 赠款的公允价值是由本公司普通股在赠款生效日的市场价格决定的。

2019年7月18日，我公司董事会批准向公司五名独立董事发放普通股14，000股。赠款的生效日期是2019年7月18日。立即授予的股份是不受限制的。然而， 该计划包括对出售根据该计划发行的股份的其他限制。由于股份立即归属，赠款的公平 值，即61，600美元，在赠款生效之日记录为费用。赠款的公允价值是由我们公司普通股在授予生效之日的市场价格确定的。

2017年收购

富兰克林广场的商店

2017年4月28日，我们通过一家全资子公司完成了对富兰克林广场(FranklinSquare)地产的收购。富兰克林广场财产的购买价格是20，500，000美元，是通过现金和假定的有担保债务的组合支付的。我们的投资总额，包括购置费用、结帐费用、百事公司和租赁准备金约为22 054 071美元。富兰克林广场地产建于2006年和2007年，截至收购日期， 被租赁了68%，在收购日期由阿什利家具和猴子乔公司锚定，位于北卡罗来纳州的加斯顿龙。

2018年5月10日，我们与海拔较高的蹦床公园(又称高原国家租户)签订租约，租房面积为30，000平方英尺。海拔高度 的占用于2018年11月开始，租金于2019年8月1日开始。2018年10月18日，我们与Allen Tate公司签订了一份租约。4156平方英尺。艾伦·泰特的入住率从2018年12月1日开始，租金于2019年3月1日开始。艾伦·泰特的入住率和海拔高度使富兰克林广场的入住率达到了92.4%，成为2019年9月30日的 。

格林斯伯罗机场汉普顿酒店

2017年11月3日，我们通过一家全资子公司完成了对汉普顿酒店64%共同权益的收购。汉普顿旅馆财产的总购买价格为15，100，000美元，是通过我们公司提供的现金、发行125，000套OP单元、新的抵押贷款债务(原本金为10，600，000美元 )和非附属、租户--共有的非控制业主提供的约2，300，000美元现金支付的。投资总额为18 004 621美元，其中包括购置、结账费用、代管存款和汉普顿酒店特许经营协议所要求的一笔财产改良代管。这家旅馆有125个房间，建于1996年。

我们公司在汉普顿酒店抵押贷款项下有义务完成一项财产改善计划(“财产改善计划”)，其中包括外部和内部装修以及更换家具和固定装置。我们公司为这项工作签订了一系列合同，估计费用总额为2 913 453美元，并于2018年7月开始工作。这些费用已经并将由抵押贷款持有人保管的2，206，099美元资金部分支付，其余资金由本公司和非控股所有者提供。截至2019年9月30日，我们估计与这项工作有关的剩余费用为120 465美元，其中一部分将由截至2019年9月30日剩余的82 693美元代管余额供资。

2018年收购

汉诺威北购物中心

2018年5月8日，我们通过一家全资子公司完成了对汉诺威广场(Hanover Square)84%共同利益的收购。汉诺威广场物业的合同购置价为12，173，000美元。我们以3，291，404美元的现金、648，120美元的现金收购了汉诺威广场的财产 ，以及从Langley联邦信用社获得了一笔约8，527，315美元的担保贷款，这笔贷款增加了372，685美元。汉诺威广场地产位于弗吉尼亚州的机械斯维尔，占地约73，440平方英尺，位于一片8.766英亩的土地上，还有一片面积达0.864英亩的未开发土地。截至2019年9月30日， 汉诺威广场的房产被100%出租。

截至2019年9月30日的收购

艾希礼广场酒店

2019年8月30日，我们公司通过全资子公司完成了对位于北卡罗莱纳州Goldsboro的160356平方英尺零售地产阿什利广场的收购。艾希礼广场酒店建于1977年，2018年全面翻新，截至2019年9月30日已租赁98%，由霍比大堂、港口货运公司和阿什利家居商店锚定。阿什利广场财产的收购价是15，200，000美元，是通过本公司提供的现金、新的抵押贷款债务和短期信贷额度的组合支付的。我们公司的总投资，包括收购和关闭 成本、escrs和租赁准备金为15，885，444美元，其中包括204，300美元的贷款发行成本。

克莱姆森贝斯特韦斯特酒店

2019年9月27日，我们公司通过一家全资子公司完成了对克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的收购，这是一家拥有148间客房的酒店，占地5.92英亩，位于南卡罗来纳州克莱姆森。克莱姆森贝斯特韦斯特酒店建于1982年，2016年和2017年进行了大量翻修。克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的购房价格为9，750，000美元，由我们公司提供的现金、新的抵押贷款债务和短期信贷额度的资金组合支付。我们的投资总额，包括购置和结清费用、百事公司和租赁准备金为10 786 782美元，其中包括269 254美元的贷款发行费用。

筹资活动

我们公司通过抵押贷款为其投资财产的收购提供资金，具体如下：

2017年11月3日， 我们公司进行了利率保护交易，以限制我们公司对汉普顿酒店的可变利率抵押贷款的利率增加的风险敞口。根据这项协议，如果1个月期libor bba超过2%，我们公司的利率敞口(br})上限为7%。截至2019年9月30日和2018年，美元1个月期libor分别为2.016%和2.256%.根据衍生工具和套期保值指南，我公司按公允价值在资产负债表上记录所有衍生品 。我们公司将衍生产品的公允价值变动作为公允价值-利率上限的增加(减少)在其综合经营报表中报告。

从2018年7月开始，从2018年7月至2019年9月30日，美元1个月期libor bba利率超过2%，并在随后的每个月估值中保持在2%以上。在截至9月30日、2019年和2018年的三个月中，我们分别收到了根据利率保护交易支付的 10，122美元和3，386美元，在截至2019年9月30日和2018年9月30日的9个月中，我们分别收到了根据利率保护交易支付的38，057美元和3，386美元。所有付款 都记作利息费用减额。

2019年9月27日， 我们公司进行了一项利率保护交易，以限制我们公司对克莱姆森贝斯特韦斯特酒店可变利率抵押贷款的利率增加的风险敞口。根据这项协议，如果1个月期伦敦银行同业拆借利率超过3.5%，我们公司的利率敞口上限为8.4%。截至2019年9月30日，美元1个月libor为2.016%.根据衍生工具和套期保值指南，我公司按公允价值在余额 表上记录所有衍生品。截至2019年9月30日，利率保护交易的公允价值为1，364美元。我们公司 在其合并的 业务报表中报告衍生产品公允价值的变化，作为公允价值利率上限的减少(增加)。

截至2019年9月30日，我公司有一笔信用额度，短期内未付本金2，000，000美元。短期信贷额度成立于2019年8月21日，目的是为我们公司收购阿什利广场地产(br}和克莱姆森贝斯特韦斯特酒店提供短期资金。2019年8月29日，我公司从短期信贷额度中获得了100万美元的资金，用于资助其收购阿什利广场的部分财产。2019年9月26日，我们公司收到了100万美元的资金，以资助其对克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的部分收购。我们公司支付了30 000美元的贷款费用，这些费用记作资本化发行成本，并作为连带债务的直接减记。

信贷额度( 短期)以浮动利率计算，利率为1个月期伦敦银行同业拆借利率(Libor)的250个基点，正如“华尔街日报”(Wall Street Journal)所公布的那样。利率在贷款未偿还的每个月的第一天进行调整。截至2019年9月30日，短期信贷额度的利率为4.724%。2019年10月1日，实际利率调整为4.516%。 利息费用包括在贷款的六个月期限内，采用直线法摊销资本发行成本，这种方法近似于实际利率法。

截至2019年9月30日和2018年9月30日，本公司有一张短期应付的关联方票据，本金分别为183，000美元和0美元。这张票据是在2019年9月30日发出的，目的是为我们公司收购布鲁克菲尔德中心(Brookfield Center)的部分资产提供资金，该项目已于2019年10月3日结束。票据按需付款，年利率为5%。 此外，在2018年9月30日终了的三个月和九个月内，我公司还了应付的关联方票据，短期内，总计分别为0美元和677，538美元。这些给五个相关方的短期票据是在2017年11月3日发行的，目的是为汉普顿酒店的购房价格提供资金。

表外安排

截至2019年9月30日和2018年9月30日，我们没有表外安排。

关键会计政策概述

按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制合并财务报表(“公认会计原则”)要求管理层在适用会计政策时使用判断，包括作出估计和假设。如果我们对与各种交易有关的事实和情况的判断或解释不同，或作出不同的假设 ，则可能采用不同的会计政策，从而产生不同的财务结果 或我们的财务报表的不同列报方式。以下是对会计政策的讨论，我们认为这些政策对于理解我们的财务状况和经营结果至关重要，这些政策和结果可能需要在其应用中进行复杂或重要的判断，或需要对本质上不确定的事项作出估计。关于我们的重要会计政策的讨论，包括对下文所述会计政策的进一步讨论，见我们的综合财务报表附注2“重大会计政策摘要”。我们认为，在一贯的基础上实施这些政策使我们能够提供关于我们的经营结果和财务状况的有用和可靠的财务信息。

收入确认

我们零售房产总收入的主要组成部分包括基本租金和房客偿还款。我们以 为基础，将最低(基本)租金计算在相应的租约条款之上，从而在资产负债表上记录未开票的租金资产或递延租金负债 。某些租赁协议包含根据租户 销售量(特遣队或百分比租金)授予额外租金的条款，当租户达到其 租赁协议中规定的目标时，我们就会认识到这一点。我们会根据租契条款、财务状况或其他有关租客的因素，定期检讨租约的直线式会计处理(br})所引致的资产/负债的估值。

对于我们的酒店财产， 收入被确认为收入，一般定义为客人占用房间或利用酒店 服务的日期。

本公司采用 ASU No.2014-09，与客户签订合同的收入(主题606)自2019年1月1日起生效(见我国综合财务报表附注2“重大会计政策摘要”中最近的会计公告 )。这种做法并没有对我们公司承认其零售财产或酒店财产的收入产生实质性影响。

租金和其他租客应收款

对于我们的零售财产， 我们记录租户应收的金额，如基本租金，房客偿还和其他费用允许 根据租赁条款。我们定期审查租户应收帐款的可收性，并确定是否需要根据客户信誉(包括对任何破产租户的索赔要求)、历史坏账水平和当前经济趋势，对应计租金和其他应收帐款中无法收回的部分给予备抵。我们认为 是一项到期未付的应收款项，一旦根据租约条款拖欠。过期应收账款会触发某些事件，如通知、费用和租赁的其他操作等 。

房地产投资的收购

如本报告所载综合财务报表附注2“重大会计政策摘要”所述，ASU 2017-01的采用影响了我们购置投资财产的会计框架。在收购 投资财产后，我公司根据对信息和估计值的评估和估计，估算了所获得有形资产(包括土地、建筑物和改善、 和家具、固定装置和设备)的公允价值，并确定了无形资产和负债，包括在市场租赁之上和低于市场租赁的 ，租户关系和所承担的债务。这些资产的公允价值是不可直接观察的，估计是基于可比较的市场数据和其他主观信息，包括利用适当的贴现率和资本化率 和现有市场信息的估计现金流量预测。

长寿资产减值

我们定期检查投资财产的减值基础上的逐项财产，以确定任何事件或变化的 情况表明，投资财产的账面价值可能无法收回。这些情况 包括但不限于财产现金流、入住率和公平市场价值的下降。如果识别出任何这样的 事件或环境变化，我们将执行正式的损伤分析。当折旧和摊销前的未折现营业收入低于资产的 账面价值时，我们衡量投资财产的任何减值。在发生减值的情况下，我们将财产的账面价值超过其估计的公允价值，计入收入。我们使用诸如营业收入、估计的 资本化率或倍数、租赁前景和当地市场信息等数据来估计公允价值。我们公司还审查其无形资产(br}的减值，每当情况发生或变化时，其无形资产 的账面价值可能无法收回，但至少每年一次。

REIT状态

我们是一家马里兰公司 ，就美国联邦所得税而言，它选择被视为REIT。我们选择在2017年12月31日终了的年度内根据代码 作为REIT征税，但尚未撤销这一选举。REIT是一个公司实体，它持有房地产权益 ，必须满足许多组织和业务要求，包括其目前必须将调整后的应纳税收入的至少90%分配给股东的要求。作为一个REIT，如果我们每年将应纳税收入的100%分配给我们的股东，我们一般不会对我们的应税收入征收公司级的联邦所得税。如果我们 没有资格在任何应税年度作为REIT，我们将受到定期的联邦和州公司所得税，并可能不能选择作为REIT资格四年以后的应税年。我们作为REIT的资格要求管理层对业务事项和会计处理进行重要的判断和考虑。因此，我们认为我们的 REIT状态是一个重要的会计估计。

流动性与资本资源

我们的商业模式 旨在通过收购推动增长。进入资本市场是我们继续取得成功的一个重要因素。 我们期望继续在我们公司发行股票，并将收益用于获得更多的投资财产。

我们的流动资金需求主要是：(1)业务费用和现金红利；(2)购置财产；(3)与长期债务融资有关的存款和费用；(4)经常性资本支出；(5)偿还债务；(6)支付未偿债务的本金和利息；(7)公司和行政费用。

内部流动资金 将完全由我们的不动产租金收入提供。我们目前确定的唯一外部流动资金来源 是我们目前通过发行普通股或优先股筹集资金的努力。

现金流量

2019年9月30日，我们手头的合并现金总额为2，573，087美元，而2018年9月30日，手头的合并现金为646，971美元。截至2019年9月30日和2018年9月30日止的9个月内，业务活动、投资活动和筹资活动产生的现金如下：

经营活动

在截至2019年9月30日的9个月内，我们的财务业绩包括拥有富兰克林广场物业、汉普顿酒店物业 和汉诺威广场地产整整9个月的影响，以及阿什利广场1个月和克莱姆森贝斯特韦斯特酒店1个月的影响。在截至2018年9月30日的9个月内，我们公司拥有并运营了富兰克林广场财产 和汉普顿酒店的全部9个月，汉诺威广场的财产为期5个月。

在截至2019年9月30日的9个月期间，我们用于业务活动的现金为86 272美元，而2018年9月30日终了的9个月用于业务活动的现金为15 193美元，用于业务活动的现金增加了71 079美元。在截至2019年9月30日的9个月中，这一增加的主要原因是，由于财产改善计划的影响，我们汉普顿酒店的净收入减少了373 240美元。

投资活动

在截至2019年9月30日的9个月内，我们用于投资活动的现金为27 448 591美元，而2018年9月30日终了的9个月用于投资活动的现金为4 630 655美元，用于投资活动的现金增加了22 817 936美元。在截至2019年9月30日的9个月内，用于投资活动的现金包括用于购置投资财产的25 488 071美元(阿什利广场财产和克莱姆森贝斯特韦斯特财产，包括作为阿什利广场购置财产的一部分记录的有形和无形资产)，与汉普顿酒店财产改善计划有关的家具和固定装置预付款626 650美元，以及资本支出1 333 870美元，包括内部和外部建筑费用1 190 637美元以及汉普顿酒店财产改善计划的家具、固定装置和设备，富兰克林广场财产的租户改进、 和租赁佣金71，934美元，汉普顿酒店的设备71，299美元。

在截至2018年9月30日的9个月内，用于投资活动的现金包括收购汉诺威广场财产、支付富兰克林广场财产租赁佣金和汉普顿酒店财产改善计划的初步支出。

截至2019年9月30日止9个月的非现金投资活动不影响我们在投资活动中使用的现金，其中1，050，397美元是为汉诺威广场财产家具、固定装置和设备预付的定金，这些款项是用于投资财产的支出和转移给投资财产的，398，705美元是在收购结束前为投资财产购置的存款和其他付款，这些款项在结束时转入投资财产。截至2018年9月30日的9个月内，没有任何非现金投资活动。

筹资活动

在截至2019年9月30日的9个月内，融资活动提供的现金为27，621，885美元，而2018年9月30日终了的9个月，融资活动提供的现金为5，310，737美元，筹资活动提供的现金增加了22，311，148美元。在截至2019年9月30日的9个月内，我们通过发行股票产生了净收入8，510，841美元。此外，我们还发生了新的抵押贷款债务(涉及我们收购阿什利广场财产和克莱姆森贝斯特韦斯特地产)18 694 646美元(净资本贷款发行成本净额)，包括利率上限的购置费用)，我们从一笔短期信贷额度中筹集了资金，净额为1 970 000美元(扣除资本化贷款发行费用)， 我们发行了一份新的相关当事方应付票据，短期金额为183 000美元。我们还支付了1，606，560美元的股息和分配款，并偿还了与汉诺威广场130，042美元财产有关的抵押贷款本金。

在截至2018年9月30日的9个月内，我们公司在提供普通股发行成本后净收益为7，450，368美元。此外，我们还偿还了应付短期债券2，177，538美元，支付股息776，789美元，产生了与Hanover Square财产相关的新抵押贷款债务，即250，652美元(扣除资本化贷款发行成本)，另外还偿还了与Hanover Square财产相关的抵押贷款本金8，527，315美元，并偿还了与Hanover Square财产有关的抵押贷款本金84，076美元。我们还从与收购汉诺威广场物业有关的非控制权益的投资中获得了648，120美元 。

在截至2019年9月30日的9个月内，融资活动不影响我们现金的非现金融资活动为0美元，截至2018年9月30日止的9个月的贷款为8 527 315美元，这是为收购汉诺威广场物业而应支付的抵押贷款。

未来流动性需求

一般经营需要的流动资金和本公司的投资财产完全由这些物业的租金收入提供。用于增长的流动性(购置新的投资财产)将通过额外的股票发行提供，扣除发行费用 。

业务结果

截至2019年9月30日止的9个月

总收入

截至2019年9月30日的9个月，总收入为5 159 141美元，其中包括富兰克林广场地产的收入1 694 506美元、汉诺威广场的收入987 109美元、阿什利广场的收入146 116美元、汉普顿酒店的收入2 315 413美元和克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的收入15 997美元。截至2018年9月30日的9个月期间，总收入为4，722，271美元，其中1，491，072美元来自富兰克林广场地产，510，687美元来自汉诺威广场地产，2，720，512美元来自格林斯伯洛汉普顿酒店。

截至2019年9月30日的9个月，截至2018年9月30日的9个月，总收入增加了436，870美元。汉普顿酒店财产收入减少405，099美元，原因是与财产改善计划有关的正在进行的建设和竞争加剧，但下列因素抵消了这一减少：拥有和经营汉诺威广场地产整整九个月，拥有和经营汉诺威广场地产的零售财产收入增加，2019年8月30日收购的阿什利广场地产收入增加，富兰克林广场财产现有租约的新租赁和合同增加收入增加。

经营费用总额

截至2019年9月30日的9个月的业务费用总额为5 574 982美元，其中包括富兰克林广场财产525 246美元、汉诺威广场财产234 891美元、汉普顿酒店财产1 906 687美元、埃希礼广场财产45 114美元和克莱姆森贝斯特韦斯特财产10 967美元、基于份额的赔偿费用61 600美元、法律、会计和其他专业费用827 789美元、公司一般和行政费用207 194美元以及折旧和摊销费用1 755 494美元。

2018年9月30日终了的9个月期间的业务费用总额为4 904 217美元，其中包括富兰克林广场财产的558 920美元、汉诺威广场的111 471美元、格林斯博罗汉普顿酒店的1 938 546美元、法律、会计和其他专业费用782 088美元、公司一般和行政费用36 330美元以及折旧和摊销费用1 476 862美元。

截至2019年9月30日的9个月的业务费用总额比2018年9月30日终了的9个月增加了670，765美元。这一增加是由于在截至2019年9月30日的9个月内拥有汉诺威广场的财产，以及公司一般和行政费用的增加，这是由于对一家上市公司的持续需求，包括董事和 官员的责任保险、证券交易所费用和证券交易委员会备案费、基于股票的赔偿费用，以及 折旧和摊销费用的增加。

FF&E的处置损失

我们公司在2017年11月收购汉普顿酒店物业时，将 并记录了汉普顿酒店财产的一部分购置成本用于家具、固定装置和设备(“FF&E”)，这是合并资产负债表上投资财产的一个组成部分。作为汉普顿酒店物业改善计划的一部分，我们已经更换了我们收购的一部分FF&E 。在截至2019年9月30日的9个月内，我公司记录了处置FF&E的亏损983，855美元， 为已处置资产的账面净值。截至2018年9月30日的9个月期间，没有记录此类损失。

利息费用

截至2019年9月30日的9个月， 的利息支出为1，589，951美元。其中包括：(1)富兰克林广场财产的抵押贷款利息508 783美元和摊还贷款费用13 914美元；(2)抵押贷款利息597 281美元、贷款发行费用摊销费用104 670美元和汉普顿广场财产利率上限交易支付的38 057美元(记为利息费用减少额)；(3)汉诺威广场财产的抵押利息320 012美元和贷款发行费用摊销9 549美元； (4)38 000美元抵押贷款利息和1 453美元抵押贷款发行费用摊销费用，(5)克莱姆森贝斯特韦斯特财产抵押贷款利息13 853美元；(6)其他利息15 493美元；(7)短期信贷额度费用摊销5 000美元。

截至2018年9月30日的9个月期间， 的利息支出为1，397，673美元。其中包括：(1)住房抵押贷款利息508 784美元和富兰克林广场财产贷款发行费用摊销13 914美元(2)抵押贷款利息560 622美元、贷款发行费用摊销费用104 670美元和格林斯博罗汉普顿酒店利率上限交易利息减少额3 386美元(3)167 762美元抵押贷款利息和5 305美元汉诺威北广场贷款发行费用摊销费5 305美元和(4)其他利息40 002美元。

截至2019年9月30日的9个月中，截至2018年9月30日的9个月的利息支出总额增加了192，278美元。这一增加是由于在截至2019年9月30日的9个月中拥有汉诺威广场的全部9个月，汉普顿酒店应支付的可变利率抵押贷款利率的提高，以及阿什利广场地产和克莱姆森贝斯特韦斯特地产的新利息支出。

其他收入

截至2019年9月30日， 9个月的其他收入为50，177美元，这是我们公司持有的货币市场余额的利息收入。

公允价值加(减) 利率上限

截至2019年9月30日，汉普顿酒店的利率保护交易(上文讨论)的公允价值为7，129美元，比2018年12月31日的公允价值减少119，668美元，克莱姆森贝斯特韦斯特地产的利率保护交易的公允价值为1，364美元，比我们公司在2019年9月27日收购Clemson贝斯特韦斯特地产的购置费减少了10，436美元。

截至2018年9月30日，汉普顿酒店的利率保护交易的公允价值为204，063美元，比2017年12月31日的公允价值增加了120，627美元。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的9个月内，公允价值的变化被确认为“公允价值利息 利率上限的增加(减少)”。

净损失

截至2019年9月30日的9个月，净亏损总额为3，069，574美元，未计入可归因于非控制利益的净亏损。在调整非控股利益的 后，我们共同股东的净亏损为2，351，840美元。截至2018年9月30日的9个月期间，总净亏损为1，458，992美元，未计入可归因于非控制利益的净亏损。在对非控股权益进行调整后，可归因于持牌普通股股东的净亏损为1，324，474美元。

截至2019年9月30日的9个月的总净亏损比2018年9月30日终了的9个月增加了1 610 582美元，但未调整由于非控制利益而造成的净亏损。在扣除非控制利益后，截至2019年9月30日的9个月的净亏损总额在截至2018年9月30日的9个月内增加了1，027，366美元。零售财产增加的营业收入691 112美元被汉普顿酒店的营业收入减少373 240美元所抵消。2019年购置财产(见上文注)引起的 折旧和摊销费用增加，FF&E处置方面的 损失，公司一般和行政费用增加，以及截至2019年9月30日的9个月内发生的基于份额的赔偿费用 增加，造成净损失增加。

业务资金

我们使用业务 (“FFO”)的资金，这是一种非GAAP度量，作为衡量我们的经营业绩的替代指标，特别是因为它与业务和流动性的 结果有关。我们按照全国房地产投资信托协会理事会在其1995年3月白皮书(经1999年11月修订，2002年4月和2018年12月)中确定的标准计算FFO。根据NAREIT的定义，FFO系指净收益(根据公认会计原则计算)，不包括出售财产的收益 (或损失)，加上房地产相关折旧和摊销(不包括贷款来源费用的摊销和市场租赁以上和以下的摊销)以及未合并的合伙企业和合资企业的调整后。大多数行业分析师和股票REITs，包括我们，都认为FFO是对经营业绩的一种适当的补充度量，因为FFO不包括处置损益和折旧，是一种有用的工具，可以帮助比较公司房地产在不同时期的经营业绩，或者与不同的公司进行比较。管理层 使用FFO作为管理和评估业务的补充措施，因为仅使用 GAAP净收入作为我们经营业绩的主要衡量标准有一定的限制。根据公认会计原则对房地产资产进行历史成本核算，隐含地假定房地产资产的价值随着时间的推移可预测地减少，而历史上 房地产的价值则随着市场条件的变化而上升或下降。因此，我们相信FFO在显示我们的运营结果时，为GAAP提供了一种有价值的替代度量 工具。

NAREIT的2018年12月白皮书指出，“REIT的FFO包括所有合并属性的FFO，包括合并的、部分拥有的附属公司”。此外，由于对GAAP净收入的调整，如折旧和摊销，用于确定FFO的净收益(亏损)的调节，并不是在股东和非控制权益之间分配的(即，100%的折旧和摊销是“加回来”的，以反映非控制所有者在这些项目中的 利益)，我们公司认为，在分配给非控制利益之前，计算的适当起点是净收益(亏损) 。这使得我们公司可以使用FFO作为工具来衡量其投资属性的总体绩效 ，而不仅仅是公司股东控制的部分投资资产。

以下是我们公司在截至2019年9月30日的9个月内的非公认会计准则(GAAP)测量的 FFO：

NAREIT于2018年12月发表的白皮书鼓励报告FFO的公司“补充披露影响其每个季度业绩的所有重要非现金收入和 支出”。我们认为，根据NAREIT的 定义计算FFO包括某些项目，这些项目并不表示我们的经营组合所提供的结果，并影响到我们整个期间业绩的可比性 。这些项目包括非现金项目，如摊销贷款及以上及以下市场 租赁，未开票的租金申请直线租金收入确认和股票补偿费用。此外，资本支出的影响，包括房客改良和租赁佣金，扣除由财产代管基金偿还的这些支出 ，在我们计算AFFO时包括在内。因此，除了FFO之外，管理层使用我们定义的调整FFO(“AFFO”)， 来排除这些项。管理层认为，这些调整在确定AFFO时是适当的，因为他们的 排除并不表示我们资产的经营业绩。此外，我们认为AFFO是投资界比较我们与其他REITs的一种有用的补充措施，因为许多REITs提供了某种形式的调整或修改的 FO。然而，不能保证我们提出的AFFO可与其他REITs的经调整或修改的FFO相媲美。

截至2019年9月30日， 9个月的AFFO总数如下：

截至2019年9月30日止的三个月

总收入

截至2019年9月30日的三个月，总收入为1，907，565美元，其中包括富兰克林广场地产的收入568，071美元，汉诺威广场的收入330，403美元，阿什利广场的收入146，116美元，汉普顿酒店的收入846，978美元，克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的收入15，997美元。2018年9月30日终了的三个月的总收入为1，712，105美元，其中522，494美元来自富兰克林广场地产，317，741美元来自汉诺威广场北，871，870美元来自格林斯博罗汉普顿酒店。

截至2019年9月30日的三个月，截至2018年9月30日的三个月，总收入增加了195，460美元。汉普顿酒店的收入减少了24，892美元，原因是正在进行中的与财产改善计划和竞争有关的建设，但由于新租约和现有租约合同的增加以及艾希礼广场地产的新零售中心财产收入增加，这被富兰克林广场地产的零售中心财产收入增加所抵消。

经营费用总额

截至2019年9月30日的三个月的业务费用总额为2 045 388美元，其中包括富兰克林广场财产的166 201美元、汉诺威广场的74 379美元、阿什利广场的45 114美元、汉普顿酒店的707 953美元、克莱姆森贝斯特韦斯特财产的10 967美元、以份额为基础的补偿费用61 600美元、283 980美元的法律、会计和 其他专业费用、68 045美元的公司一般费用和行政费用以及627 149美元的折旧和摊销费用。

2018年9月30日终了的三个月期间的业务费用总额为1 656 739美元，包括富兰克林广场财产费用156 052美元、汉诺威广场北70 084美元、格林斯伯罗汉普顿酒店637 383美元、法律、会计和其他专业人员费用212 373美元、公司一般和行政费用8 854美元以及折旧和摊销费用571 993美元。

截至2019年9月30日的三个月的业务费用总额比2018年9月30日终了的三个月增加了388 649美元。这一增加是由于法律、会计和其他专业费用、公司一般费用和行政费用(包括董事和高级人员责任保险)、股票交易费和证券交易费、因在本公司的投资财产中增加阿什利广场财产而增加的零售中心财产运营费用、以股份为基础的补偿费用、旅馆业务费用增加而造成的，其中一些费用是由于我们公司的投资财产加上Clemson贝斯特韦斯特财产而增加的，而 则增加了折旧和摊销费用。

利息费用

截至2019年9月30日的三个月， 的利息支出为573，118美元。其中包括：(1)富兰克林广场财产的抵押贷款利息171 458美元和摊销 4 638美元；(2)抵押贷款利息196 432美元；贷款发行费用摊销费用34 890美元；阿什利广场财产利率上限交易支付的10 122美元(记为利息费用减少额)；(3)Hanover Square财产的抵押贷款利息106 067美元和贷款发行费用摊销3 183美元； (4)抵押利息38 000美元和贷款发行费用摊销费用1 453美元，(5)克莱姆森贝斯特韦斯特财产抵押贷款利息支出13 853美元；(6)其他利息8 266美元；(7)短期信贷额度贷款发行费用摊销5 000美元。

截至2018年9月30日的三个月期间， 的利息支出为510，118美元.其中包括：(1)富兰克林广场财产的抵押贷款利息171 458美元和贷款发行费用摊销4 638美元(2)194 112美元抵押贷款利息、34 890美元贷款发行费用摊销费和3 386美元格林斯伯洛汉普顿旅馆利率上限交易的付款(记为利息费用减少额)；(3)104 844美元抵押贷款利息和3 183美元汉诺威北广场贷款发行费用摊销费；(4)其他利息379美元。

截至2019年9月30日的三个月内，截至2018年9月30日的三个月的利息支出总额增加了63，000美元。这一增加是由于在我们公司的短期信贷额度上增加了阿什利广场和克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的投资和利息开支。

其他收入

截至2019年9月30日， 三个月的其他收入为30，156美元，这是我们公司持有的货币市场余额的利息收入。

公允价值加(减) 利率上限

截至2019年9月30日，汉普顿酒店的利率保护交易(上文讨论)的公允价值为7，129美元，比2019年6月30日的公允价值减少了15，254美元。截至2018年9月30日，汉普顿酒店利率保护交易的公允价值为204，063美元，比2018年6月30日的公允价值增加了16，462美元。

截至2019年9月30日，Clemson贝斯特韦斯特酒店的利率保护交易(上文讨论)的公允价值为1，364美元，比2019年9月27日的收购成本减少了10，436美元。

在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三个月内，利率保护交易的公允 值的变化被确认为“公允价值-利率上限的增加(减少)”。

净损失

截至2019年9月30日的三个月内，总净亏损为706，475美元，未计入可归因于非控制利益的净亏损。在对非控股利益进行调整后，我们的普通股股东的净亏损为606，206美元。截至2018年9月30日止的三个月期间，总净亏损为438，290美元，未对非控制权益造成的净亏损作出调整；扣除非控制利益后，我们普通股股东的净亏损为373，512美元。

截至2019年9月30日的三个月的净亏损总额在2018年9月30日终了的三个月内增加了268 185美元，但未调整由于非控制利益而造成的净亏损。在扣除非控制利益后，截至2019年9月30日的三个月内，截至2018年9月30日的三个月的净亏损总额增加了232，694美元。零售财产增加的营业收入 144 797美元被酒店财产90 432美元的营业收入减少所抵消。2019年9月30日终了的三个月期间，由于购置财产(见上文注)而增加的 折旧和摊销费用、公司一般费用和行政费用以及基于份额的赔偿费用增加，造成净亏损增加。

业务资金

以下是我们公司在截至2019年9月30日的三个月内的非公认会计准则(GAAP)测量的 FFO：

NAREIT于2018年12月发表的白皮书鼓励报告FFO的公司“补充披露影响其每个季度业绩的所有重要非现金收入和 支出”。我们认为，根据NAREIT的 定义计算FFO包括某些项目，这些项目并不表示我们的经营组合所提供的结果，并影响到我们整个期间业绩的可比性 。这些项目包括非现金项目，如摊销贷款及以上及以下市场 租赁，未开票的租金申请直线租金收入确认和股票补偿费用。此外，资本支出的影响，包括房客改良和租赁佣金，扣除由财产代管基金偿还的这些支出 ，在我们计算AFFO时包括在内。因此，除了FFO之外，管理层使用我们定义的调整FFO(“AFFO”)， 来排除这些项。管理层认为，这些调整在确定AFFO时是适当的，因为他们的 排除并不表示我们资产的经营业绩。此外，我们认为AFFO是投资界比较我们与其他REITs的一种有用的补充措施，因为许多REITs提供了某种形式的调整或修改的 FO。然而，不能保证我们提出的AFFO可与其他REITs的经调整或修改的FFO相媲美。

截至2019年9月30日， 三个月的AFFO总数如下：

我们的产业和市场机会

部门展望

多家庭展望*

多家族吸收 与单位完成保持同步，使基本面连续第六个季度加强。国家吸收费用仍然大大高于周期性平均水平，过去一年租用了近30万套。租房基数的扩大将空置率 推至4.6%的新低，比一年前下降了30.0个基点。截至2019年第一季度，城市多家庭子市场的租金涨幅连续第七个季度加快，为3.3%。尽管如此，城市次级市场仍然落后于全国4.5%的增长率 ，因为豪华和A类多家庭资产在城市核心的高完成率。

2019年第一季度，多家族交易总计383亿美元，比2018年第一季度增长13.0%。多家族部门是唯一实现同比增长的资产类型，将其在美国房地产交易总额中所占份额提高至41.5%。本季度 单笔资产交易规模按年计算增长8.8%。在过去的一年里，国内私人投资者和机构投资者之间的强劲流动性推动了该集团的平均交易规模分别达到13.0%和14.4%。按年率计算，投资组合销售占多家族活动的25.4%，这是自2016年以来最大的份额，因为投资者寻求在该行业获得规模上的敞口。

初级市场在最近几个季度的投资出现反弹，但在2019年第一季度，它们在经济活动中所占的份额有所下降。这在很大程度上是由于 对出口价格假设的担忧，这导致投资者寻求在顶级市场以外获得风险敞口。三级市场占据了不断增长的资本份额，占交易流量的21.8%，挑战了之前的周期性高点。由于投资者认识到东北和大西洋中部地区具有强大的多家庭基础、积极的经济条件和均衡的供需环境，该地区季度投资所占份额在三年多来增长到最高。

私人投资 继续涌入这一领域，占2019年第一季度多家庭价值总额的72.2%。对中等增值资产的兴趣增强，推动了私人资本的增长，因为预计B类资产在中期内的表现将优于其他资产类别，同比增长23.8%，跨境年化投资活动仍接近创纪录水平，为146亿美元。此外，对非门户市场的熟悉程度越来越高，从而导致外国投资以及二级和三级市场的增长。

尽管最近几个季度城市地点的全国平均空置率有所下降，但在选定的城市分市场增加的发展管道预计将导致多家庭需求基本面在短期内减弱。在过去三年中，B类和C类的平均租金增长超过了A类的增长。甲类租金继续测试他们的负担能力限制，预计 将妨碍在近期内提高租金的能力。

工业展望**

在第二季度，美国工业市场保持了2019年第一季度的势头，并继续接近历史最低点。季度完成率 连续第二季度超过净吸收；尽管如此，由于 预租赁率很高，空置率仍稳定在5.0%。在第一季度放缓之后，美国的吸收在第二季度反弹。典型的年初，季节性在2019年第一季度发挥了一定的作用--天气条件导致地面中断减缓，一些项目推迟交付。这导致租户延迟入住，进一步降低了本季度的净吸收额。然而，在第二季度市场 显示吸收率上升，使今年迄今的净吸收总面积达到9 660万平方英尺。租金增加 在一级市场和二级市场之间平均分配。总的来说，美国的租金仍在上涨，但增速较慢。甲级市场依然吃紧，投机性产品主要推动租金增长。美国第一季度工业租金又出现季度环比上涨，继续接近每平方英尺5.84美元的6.00美元大关。随着顶级物流市场继续以不到3.0%的空置率运作，我们预计，在2019年之前，对优质 空间的竞争将继续加剧租金压力。租金增长主要受到三个关键因素的推动：(A)新建筑破土动工， b)位于城市核心附近的最后一英里设施的崛起，以及(C)小箱空间，50，000至250，000平方英尺。

开发商仍看好顶级工业市场。现有建筑物中的大片毗连空间正在变得稀少，使预租赁工业空间成为一种有吸引力的选择。我们确实注意到了新的总交货量和总的预租赁 率的上升。美国新交货的总预租赁率从上季度的43.1%跃升至第二季度的57.0%，这是新产品在交付时租赁的好迹象。就美国工业建设管道而言，我们现在有2.593亿平方英尺的新产品在建，接近上一季度报告的2.588亿平方英尺。在 尽管正在交付的新项目有所增加，在建管道仍保持稳定，表明新的 项目继续破土动工。

在JLL的工业研究公司跟踪的55个市场中，35个城市的可用率下降了。事实证明，对于希望签署长期租约的租户来说，新建筑是一个更有吸引力的选择。由于供应率下降和空缺率接近历史低位，对预租赁工业空间的需求在可预见的将来将继续增加。第二季度，第三方物流租赁已超过物流和分销，成为工业租赁的领先行业。考虑到大多数美国市场的租金上涨，租户们正在推动提前更新的选择，以锁定差饷。我们预计未来的租赁势头将保持强劲，这将进一步推高租金。

继续保持2018年的 趋势，预计到2019年年底，市场状况将继续有利于房东。来自3PL和 物流和分销公司的需求代表着重心的真正转变。各公司正在审查它们的供应链网络，随着对最后一英里交货需求的日益重视，它们正试图接近它们的零售同行 ，进而更接近消费者基础。对最后一英里、多层楼和返程地点的需求上升，推高了土地和 租赁价值。大多数物流市场的需求大于供应。精明的投资者将继续寻找机会在紧张的市场建立，有可能试图进入城市填充市场。关税和贸易紧张将给供应链网络带来一些波动，但这可能给租户带来一些缓解。目前，预计2019年将是物流房地产市场的又一个积极年份，尽管我们第一次预计增长轨迹会放缓。

零售展望**

6月份的零售销售情况良好，比前一季度增长了0.5%，比去年同期增长了3.4%。对销售增长贡献最大的是非商店零售商(同比增长1.7%)、餐馆(0.9%)和汽车(Br}和零部件(0.7%)。由于消费者基本面保持乐观，未来几个月的销售将继续强劲。

大约74.4%的商店在第二季度关闭是由于一小部分破产的零售商正在清算商店。商店关闭的大部分都是像Payless和Gymboree这样的零售商，他们的平均面积很小--2，000到3，000平方英尺。这些空置空间的影响将小于大众百货公司和大盒子关闭，我们在前几个季度，特别是2018年看到 。此外，较小的空间通常更容易被房东回填。美国零售总空置率一直保持在4.5%的显著低位，比2010年衰退时的水平低260个基点，最后一季度只上升了10个基点。事实上，自2016年以来，美国零售业空置率一直低于5.0%。

那么， 的故事是什么呢？空缺如何保持压缩，尽管关闭很高？第一，主要市场的总净吸收额一直是正的，尽管在过去几个季度已大幅度下降。第一季度，美国主要市场的净吸收面积下降45.1%，至390万平方英尺。商场在零售地产类中跌幅最大，负净吸收面积为160万平方英尺。破产的Gymboree和Payless ShoeSource商店的大规模关闭导致了商场吸收量的下降。电力中心还出现负净吸收约592 000平方英尺。相反，购物中心和一般零售吸收仍然是正的。综合城市街道前沿的一般/独立零售，吸收面积最大的是390万平方英尺，购物中心的净吸收总面积为230万平方英尺。其次，开发商加大了对新建筑的控制，新零售空间的交付量从2009年的1.508亿降至2018年的6000万，降幅为60.2%。在大多数季度，送货量也低于净吸收额，这有助于压缩空缺。第三，我们看到的负净吸收大部分集中在购物中心和权力中心。虽然这些零售地产类的空置率在去年有所上升(分别为45个基点和53个基点)，但空缺率仍远低于2010年的水平。

自 衰退结束以来，零售增长一直紧跟在屋顶上，而且有各种迹象表明，这种情况将在今后几个季度继续下去。去年租金增长最高的10个市场的人口平均增长率为1.4%。相比之下，租金增长最低的10个市场(租金下降了1.7%和4.3%)的人口平均增长率仅为0.2%。这种趋势在净吸收方面也是正确的：顶级市场的人口增长强劲，而底层市场的人口几乎没有增长，平均水平是 。

第二季度美国购物中心(即社区、社区和条形购物中心)的净吸收量仍为190万平方英尺，其中大部分来自邻里中心的需求。迁出率低于第一季度，下跌了4.6%.购物中心的空置率与上一季度持平。由于消费者需求强劲，服务租户和杂货继续占据购物中心开店的主导地位。健身中心和娱乐概念也在扩大。社区中心值得注意的活动包括H&R Block和Chase Bank这样的服务租户，像ULTA这样的美容 零售商，以及像Orange理论和9轮健身中心这样的健身中心。AT&T在社区 中心也非常活跃。社区中心的搬迁包括像克罗格和阿尔迪这样的杂货店，以及健身中心，比如任何时候的健身和烧伤训练营。诸如纳税准备公司和教育等服务租户也很活跃。在以保险公司和沙龙为首的脱衣舞中心，服务商 占主导地位。像赛百味和小凯撒这样的小连锁餐馆也很活跃。

酒店展望*

2019年第一季度，酒店基本要素 的增长相对缓慢，可用客房夜和客房夜的销售以类似的 速度增长。每间客房的收入正受到压力，因为入住率几乎没有增加，ADR的增长也有所软化。有了这一点，预计2019年每间客房的收入将增长2.3%，低于2018年2.9%的增幅。

2019年第一季度，美国酒店交易总额为56亿美元，比2018年第一季度下降了30.0%。单资产销售支撑了第一季度的交易量，占活动总额的80.0%以上。由于市场机会减少，投资组合销售放缓。2019年第一季度，全服务奢侈品和高档资产的总成交量增加，从2018年第一季度的33.0%上升到2019年第1季度活动的59.0%，这表明投资者向质量转移。

近一半的前25强市场的每间客房的收入继续增长。新的供应正给基本面带来下行压力，全国25强市场中， 约有一半的市场在今年迄今每间客房(RevPAR)的收入(RevPAR)有所下降，截至目前， 2019年3月。到2019年年底，这些排名前25的市场的平均增长率预计为2.1%，几乎所有市场都将出现增长，类似于2018年。

私人股本买家 占2019年第一季度酒店购买量的27.0%，重点是位于顶级市场的全套服务单一资产。买家 集团还在本季度牵头收购了第二大投资组合出售，价值2.29亿美元。REITs继续寻找收购机会，占季度交易量的21.0%。一家酒店REIT还在第一季度以每间客房的价格收购了价值最高的酒店 资产，即One Hotel South海滩。2019年第一季度的跨境投资有限，因为外国投资者发现越来越难以在美国找到有吸引力的机会，这可归因于美元和货币对冲成本的走强，这影响了一些国家的投资者。

基本面增长放缓和经营环境的挑战仍然是首要考虑因素。预计2019年每间客房的收入将连续第十年增长，而美国酒店市场的增长率预计将降至2.3%。

*资料来源-JLL Research，Investment Outlook Q1 2019

**资料来源-JLL Research，Investment Outlook Q2 2019

我们的业务和财产

我们的业务目标和战略概述

奖章获得者 多样化的REIT，Inc.该公司成立于2015年，是一家马里兰公司，负责收购、重新安置、翻新、租赁和管理产生收入的 房产，主要重点是(一)商业地产，包括软性工业和零售地产，(二)多家族住宅物业和(三)酒店物业。我们主要投资于位于美国东南部的二级和三级市场，主要集中在弗吉尼亚州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、佐治亚州、佛罗里达州和阿拉巴马州。从我们到2017年12月31日为止的应税年度开始，我们相信我们已经以一种符合 a REIT的方式运作，我们已经选择作为联邦所得税的REIT征税。我们是外部管理和建议的奖章 基金经理，公司，弗吉尼亚公司，或我们的经理。我们的经理为我们做所有的投资决策。我们的经理由比尔·埃利奥特先生和蒂姆·梅西耶先生各拥有50%的股份，他们是公司的共同主席。

我们作为UPREIT经营，并通过我们的子公司，奖牌多元化控股，L.P.，特拉华州有限合伙公司拥有我们的财产。 我们还可以从事其他与房地产有关的投资，包括但不限于直接或间接拥有不动产的实体 的股权或其他所有权，或不动产的间接投资，例如在一家合资企业中可能获得 的房地产投资。我们预计，任何此类股权或合资投资都将用于控制此类实体的利益。 虽然我们不打算将这类投资作为主要重点，但我们可以在经理的全权酌处权内进行此类投资。我们把我们对不动产的投资和与房地产有关的投资统称为投资。

截至招股说明书的日期 ，我们拥有六项投资，包括三项零售物业、两项酒店物业及一项弹性/工业物业。

我们的主要目标 包括在市场中进行增值投资，在这些市场中我们保持着深厚的行业关系和当地市场知识，通过利用我们的关系和当地商业房地产投资、管理和处置的知识，为股东创造价值。然而，没有人保证这些目标将得到实现。

我们可以对无关联的第三方、我们的经理或我们经理的附属公司所拥有的财产进行投资，这是由我们的经理在其唯一的酌处权下决定的。任何由关联方拥有的投资的购买价格将以由第三方多边投资评估确定的资产 的公平市场价值为基础。

管理

我们的经理及其附属公司在大西洋中部和东南部地区专门从事增值商业地产的收购、开发、拥有和管理。通过他们以前在房地产行业的经验，我们经理的负责人 及其各自的附属公司已经与美国各地的房地产所有者、投资者、经营者和各种规模和投资形式的开发商建立了牢固的关系网络，并取得了成功的记录。我们打算利用 这一经验获得和确定适当的投资，这些投资遍布美国东南部的二级和三级市场，主要分布在弗吉尼亚州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、乔治亚州、佛罗里达州和阿拉巴马州。我们不期望在美国境外进行投资。这次发行为外部投资者提供了一个机会，使他们能够通过集合投资工具利用负责人的专业知识。

我们的经理监督我们的整体业务和事务，它有广泛的酌处权代表我们的公司作出经营决策和作出 投资。我们的股东不会参与我们的日常事务。关于我们经理管理 的背景信息摘要出现在题为“我们的经理和相关协议”的章节中。

背景和公司信息

我们在2015年成立了 公司，目的是筹集资金和获得多样化的房地产资产组合。公司的主要执行办公室和我们的经理位于弗吉尼亚州里士满401号套房南12街11号。我们的电话号码 是(804)344-4445。

投资策略

我们的经理相信 ，它的重点是增值和机会主义商业房地产提供了一个有吸引力的风险和回报平衡。我们的经理 打算使用以下一些或全部策略来提高我们的投资的绩效、质量和价值：

我们的投资政策使我们的经理在选择、购买和出售特定的投资方面有很大的酌处权，但须受“管理协定”的限制。我们可以修改以下所述的投资政策，而无需得到股东的批准。我们将每年至少审查一次投资政策，以确定这些政策是否符合我们股东的最佳利益。

我们的投资组合

我们的目标是通过我们经营伙伴关系的全资子公司收购和拥有主要位于美国东南部的商业和零售资产组合。到目前为止，我们已经收购并拥有了富兰克林广场(Franklin Square)的房产，这是格林斯伯洛汉普顿酒店(Greensboro罕普顿)75%的共有权益，汉诺威广场北(Hanover Square North)84%的共有权益，艾希礼广场(阿什利广场)的财产，克莱姆森贝斯特韦斯特酒店(Clemson)贝斯特韦斯特酒店和布鲁克菲尔德中心(Brookfield Center)

富兰克林广场物业

2017年4月28日，我们从特拉华州有限责任公司特拉华有限责任公司和我公司的附属公司，即富兰克林广场的商店购买了位于北卡罗莱纳州加斯顿龙东富兰克林大道3940号的134，239平方英尺零售物业，或富兰克林广场地产。富兰克林广场财产的购买价格为20 500 000美元，这是我们的经理和第一基金商定的，是根据对富兰克林广场财产的独立第三方多边投资评估得出的，我们支付了7 779 071美元的现金，并承担了14 275 000美元的有担保债务，或富兰克林广场的贷款，此外还支付了关闭和购置费用，包括支付给我们的 经理的421 809美元的购置费。富兰克林广场酒店位于北卡罗来纳州加斯顿龙的10.293英亩土地上。它建于2006年和2007年，锚定在阿什利家具，猴子乔和海拔，截至2019年9月30日，占92.5%。

富兰克林广场贷款最初于2016年2月10日发放，本金为14，275，000美元，由我们在收购时承担。富兰克林广场贷款将于2021年3月6日到期。富兰克林广场贷款只要求在期限内每月支付利息 。富兰克林广场贷款的利息为4.7%。富兰克林广场贷款可以预付，但 在贷款文件中所包含的某些条件和限制。富兰克林广场贷款由富兰克林广场财产担保。

该房产是一座八层楼的零售中心，总面积约为134，239总可租面积。这座建筑是铺有铺底的混凝土楼板。外墙由保温与装饰系统、金属板壁板、砖(Br)单板和织构CMU组合而成。零售店面为双层玻璃，安装在阳极氧化铝框架内.屋顶是平的，完全粘着，热塑性烯烃膜屋顶系统.停车场共有435个停车位。

属性被认为是整体良好和维护良好的条件，平均景观是良好的维护。

前五年(截至12月31日，除非另有说明)的占用数据：

占用10%或更多可出租面积的租户：

前五年每平方英尺平均有效年租金：

未来10年的租约到期日期：

格林斯伯罗汉普顿酒店

2017年11月3日，我们在北卡罗莱纳州格林斯伯勒国家服务路7803号的格林斯伯勒机场汉普顿酒店(Greensboro Airport hanton)购买了一套64%的共有权益，该酒店位于北卡罗莱纳州格林斯伯勒(Greensboro)国家服务路(National Service Road)7803号。格林斯伯洛汉普顿酒店的收购价格是1510万美元，这是基于一项独立的第三方多边投资评估。格林斯伯勒汉普顿酒店有125个房间，建于1996年，占地约65，400平方英尺，占地2.162英亩。在交易中， 我们的经营合作伙伴获得了不分割的64%(64%)租户共同利益在格林斯博罗汉普顿酒店 和pmi Greensboro有限责任公司，或PMI Greensboro，一个非控制的所有者，收购了剩余的36%(36%)租户-在-共同的利益，每一个从医疗财产8，LLC，特拉华有限责任公司和我们公司的附属公司。

格林斯博罗汉普顿酒店的收购价、收盘价和收购费由(A)7，823，312美元的股本供资，其中包括：(1)我们公司的现金4，048，281美元；(2)以3，000股普通股形式提供的300，000美元；(3)125，000家经营伙伴关系单位或业务单位的1，175，000美元；(4)PMI Greensboro公司的2，300，031美元现金；(B)受益街伙伴不动产合伙公司(L.P.)或 the Greborenso贷款人提供的高级抵押贷款的贷款收入净额10，181，309美元。原本金为10，600，000美元，或格林斯伯罗高级贷款。

我们捐款金额中的现金部分由(一)弗吉尼亚联邦银行提供的一笔短期贷款(原始本金1，500，000美元)或弗吉尼亚联邦银行贷款提供，(2)我们的附属机构(4)从奖章地产公司 8，LLC，我们的附属公司和Greensboro机场汉普顿酒店财产卖方处获得的短期贷款，原始本金为125，238美元， 或卖方贷款，(5)K&R汽车公司的短期贷款，原本金为100，000美元，或K&R 贷款，以及(6)一笔短期贷款，贷款来源于最初本金为50，000美元的参政基金I-B、LLC或 基金I-B贷款。与我们收购格林斯伯洛汉普顿酒店有关，我们支付了关闭和收购费用，包括向我们的经理支付363，751美元的采购费。

格林斯伯勒高级贷款的初始期限为36个月，将于2020年11月9日到期.然而，借款人有延期期权， ，如果行使，可以将Greensboro高级贷款的到期日延长两个(2)连续12个月。Greensboro高级贷款只要求在36个月期间支付每月利息.Greensboro高级贷款的利息为 更大的(I)5.0%加上调整后的libor利率(计算方法是将libor利率乘以由此产生的 分数1.0减去Greensboro贷款人的准备金百分比，和(Ii)6.1%。格林斯伯罗高级贷款可以预付， 取决于某些条件和付款。格林斯伯罗高级贷款由格林斯伯罗汉普顿酒店担保。

维吉尼亚联邦银行的贷款利率为4.223%。弗吉尼亚联邦银行的贷款是在2018年1月24日偿还的，包括利息和贷款费用，使用2018年豁免发行所得的1537456美元。

第一基金贷款、第二基金贷款、卖方贷款、K&R贷款和基金一-B贷款于2018年1月31日偿还，包括 利息，2018年免售贷款收益705，138美元。第一基金贷款、第二基金贷款、K&R贷款和 基金一-B贷款按5%的利率发放，卖方贷款是无息贷款。

与我们收购格林斯博罗汉普顿酒店有关，我们通过一家子公司与经修正的PMI格林斯博罗或格林斯博罗TIC协议签订了“共同协定”的租户。除其他批准外，根据“格林斯伯勒-汉普顿协定”，需要征得双方共同同意，批准(1)格林斯博罗汉普顿客栈全部或任何部分的任何租赁、转租、契据限制或地役权的授予，(2)格林斯博罗汉普顿客栈的任何出售或交换，或(3)任何债务或贷款，以及任何谈判或再融资，由格林斯博罗汉普顿客栈担保。如果租户 共同无法就需要双方共同同意的决定达成协议，则共同租户可购买另一租户的不可分割的共同利益，但须遵守“格林斯伯罗TIC协定”所载的某些权利。

在2020年1月1日，我们进行了一项交易 ，通过这项交易，PMI Greensboro交换了(I)格林斯伯洛汉普顿酒店的约7.55%的共同利益租户，以换取我们公司向格林斯伯洛汉普顿客栈预付的867 000美元的预付款；(2)大约3.45%的租户在格林斯伯洛汉普顿酒店的共同利益中获得93 580个业务单位。由于这笔交易，我们公司在格林斯伯洛汉普顿酒店的普通租户权益从64%增加到75%，而PMI格林斯伯勒公司的共同利益租户从36%下降到25%。

酒店是一座五层楼的建筑，总面积约65，400平方英尺，有125个客房。该建筑采用现浇钢筋混凝土高层地板，由承压在铺装基础和桥墩上的钢筋混凝土柱支撑。底层楼层 是一层混凝土楼板.外墙采用砖贴面框架，采用合成灰泥外墙元素。地毯覆盖公共区域走廊和客房地板，在卫生间和客房大堂、商务中心和早餐/休息区铺上瓷砖。扁平的橡胶薄膜屋顶盖住了大楼。

停车场由138个停车位组成，包括6个ADA无障碍停车位。周边人行道是水泥的。这家旅馆被认为是总体状况良好和维护良好的。

格林斯伯洛汉普顿酒店由马歇尔酒店和度假村经营。更多信息可在www.封送酒店网站上找到，但 任何信息都不包括在此，也不应被视为本招股说明书的一部分，也不应由我们审查或转发。

格林斯伯罗汉普顿酒店过去五年的平均入住率、平均日费率或ADR和RevPAR如下：

汉诺威广场北

2018年5月8日，我们从弗吉尼亚州有限责任公司COFNorth收购了汉诺威广场北商铺84%的共同权益。该地产由(I)一个约73，441平方英尺的零售中心组成，位于弗吉尼亚州机械斯维尔贝尔溪路7230号8.766英亩的 土地上，(Ii)一片毗连的未开发土地，总面积为0.864 英亩。我们把这里的两个包裹称为汉诺威广场北。汉诺威广场北的合同购买价格为12 173 000美元。 我们以3 291 404美元的现金收购了汉诺威广场北，从采购经理汉诺威广场有限公司收购了648 120美元的现金，这是一家非附属的 普通租户，我们从Langley联邦信用社获得了大约8 527 315美元的有担保贷款，其数额增加了372 685美元，或汉诺威广场北贷款。关于这次收购，我们向我们的经理支付了252，451美元的收购费。我们公司买下了汉诺威广场北面，作为一个无关联方的共同租户.我们公司收购了汉诺威广场北84%的股权，而PMI汉诺威广场有限责任公司拥有其余16%的股权。构成汉诺威广场北一部分的零售中心建于2007年，截至2019年9月30日，占96.7%。10月1日， 2019年，一位新房客占领了汉诺威广场北部剩余的空置空间，使其入住率达到100%。

在收购结束时，我们承担了汉诺威广场北贷款。汉诺威广场北贷款将于2027年12月1日到期。汉诺威(br}Square North贷款要求按25年摊销计划每月支付本金，并在此期限内支付利息。 Hanover Square North贷款的利息为4.90%，至2023年1月1日，届时利率将调整为美国国库券每日平均收益率调整为五年不变，加上利率为4.90%的3.10%。汉诺威广场北贷款由开发的汉诺威广场北包裹担保。

与我们收购汉诺威广场(Hanover Square North)有关，我们通过一家子公司与PMI汉诺威SQ、LLC或PMI或汉诺威广场TIC(汉诺威广场TIC协议)签订了共同协议(Br}中的租户。除其他批准外，根据“汉诺威广场协议”，双方必须征得双方同意，才能批准(1)任何租赁、转租、契据限制，或授予汉诺威广场北全部或任何部分的地役权，(2)汉诺威广场北的任何出售或交换，或(3)任何债务或贷款，以及任何谈判或再融资，由汉诺威广场北的一名律师担保。如果共同租户无法就需要双方共同同意的决定达成协议，则共同租户可购买另一租户的完整利益，但须符合“汉诺威广场北TIC协定”所载的某些权利。

该楼盘是一座三层一层的零售购物中心，总面积约73，441平方英尺，可出租面积约73，441平方英尺。该建筑为混凝土楼板，地板覆盖层由乙烯基瓦和地毯混合而成。外墙采用砌块砌体形式，正面采用砖瓦砌块和EIFS砌体，混凝土砌块两侧和后部均有油漆。窗户采用平板玻璃、固定窗格、店面 型铝制框架。屋顶是单层的，机械地将三元乙丙橡胶固定在刚性绝缘和钢框架的平面结构上。 停车场大约有365个停车位。

财产建于2007年，目前被认为身体状况良好。改进的销售是在1989年至2006年之间建立的，并根据年龄/条件的变化进行了相应的调整。

前五年(截至12月31日，除非另有说明)的占用数据：

占用10%或更多可出租面积的租户：

前五年每平方英尺平均有效年租金：

未来10年的租约到期日期：

艾希礼广场物业

2019年8月30日，我们从佐治亚州的一家有限责任公司艾希礼广场购买了位于北卡罗莱纳州戈尔茨堡201至221号北伯克利大道201-221号的一套160，356平方英尺的零售地产，或以15，200，000美元购买了艾希礼广场的房产。艾希礼广场的物业建于1977年，2018年全面翻新，截至2019年9月30日，租赁面积为98%，锚定在霍比港、运费、艾希礼家居商店和平面健身中心(PlanetFitness Fitness)。

阿什利广场财产的购货价格、结清费用和购置费由3 281 144美元的股本、来自弗吉尼亚联邦银行短期信贷额度的1 000 000美元资金和美利坚银行或阿什利广场高级贷款公司提供的一笔 高级抵押贷款的11 225 700美元的净抵押贷款收入提供，原始本金为11 400 000美元， 或阿什利广场高级贷款。与收购有关，我们向经理支付了309，080美元的收购费。

希礼广场高级贷款将于2029年9月1日到期。艾希礼广场高级贷款只要求在该期限的头12个月内支付每月利息。在余下的期限内，艾希礼广场高级贷款要求按30年摊销时间表每月支付本金和利息。艾希礼广场高级贷款的利息为3.75%。艾希礼广场高级贷款可能要到2029年6月1日才能预付，但须符合贷款文件中的某些条件和限制 。艾希礼广场高级贷款由艾希礼广场物业担保。

维吉尼亚联邦银行的信贷额度期限为6个月，将于2020年2月21日到期，利率为2.5%，加上 30天的libor利率。截至2019年9月30日，这一比率为4.724%。弗吉尼亚联邦银行的信贷额度要求每三个月支付一次利息。

阿什利广场的财产包括一个单层，主要零售条形建筑和两个垫地，都是在1977年建造的。地基 由连续的混凝土铺装脚组成。这层楼是钢筋混凝土楼板.建筑上部结构采用承重CMU、支撑钢梁的内钢柱和支撑金属桥面的开式腹板钢龙骨。外墙由外保温和涂饰体系、肋和油漆混凝土砌体单元墙组成。该屋顶为低坡度 ，部分由单一的TPO屋顶膜覆盖，一部分由焦油和砾石屋顶覆盖。567(567)辆汽车可在沥青路面上停车.

属性被认为是整体良好和维护良好的条件，平均景观是良好的维护。

前五年(截至12月31日，除非另有说明)的占用数据：

占用10%或更多可出租面积的租户：

前五年每平方英尺平均有效年租金：

未来10年的租约到期日期：

克莱姆森贝斯特韦斯特酒店

在2019年9月27日，我们从南卡罗来纳州Heri AUM有限责任公司购买了位于南卡罗来纳州克莱姆森市泰格大道1310号的克莱姆森贝斯特韦斯特大学酒店，或克莱姆森贝斯特韦斯特酒店，价格为9，750，000美元。克莱姆森贝斯特韦斯特酒店拥有148间客房，建于1982年，2016年和2017年进行了大量翻修，占地约85，300平方英尺，占地5.92英亩。

克莱姆森贝斯特韦斯特地产的收购价、结清费用和购置费由1，767，528美元的股本、1，000，000美元的弗吉尼亚联邦银行短期信贷额度资金和7，480，746美元的高级抵押贷款(由梯子资本金融公司或Clemson贷款人提供)提供资金，原始本金为7，750，000美元、 或Clemson高级贷款。与收购有关，我们向经理支付了203，091美元的收购费。

克莱姆森高级贷款的初始期限为36个月，于2022年10月6日到期.然而，借款人有一个扩展选项 ，如果使用该选项，可以将Clemson高级贷款的到期日延长一(1)个月。克莱姆森高级贷款 只要求在36个月期间每月支付利息.克莱姆森高级贷款的利息为(I) 4.9%，加上30天的libor利率，(Ii)7.15%。克莱姆森高级贷款可预付，但须符合某些条件和付款。 克莱姆森高级贷款由克莱姆森贝斯特韦斯特财产担保。

维吉尼亚联邦银行的信贷额度期限为6个月，将于2020年2月21日到期，利率为2.5%，加上 30天的libor利率。截至2019年9月30日，这一比率为4.724%。弗吉尼亚联邦银行的信贷额度要求每三个月支付一次利息。

克莱姆森贝斯特韦斯特酒店是一座四层楼的建筑，总面积约85，300平方英尺，拥有148间客房。建筑物 现浇混凝土上层地板，由混凝土砌体单元(CMU)上层建筑支撑，承受连续的 周边加筋扩展基础和内部隔离扩展基础和柱垫。一层楼是一层混凝土楼板.外墙采用CMU，采用人造石板和EIFS。公共区域地板由地毯、 层压板、瓷砖和乙烯基瓦组合而成。客房地板由地毯、层压板和瓷砖组成。顶板 由立缝金属板组成，下顶由单层热塑性聚烯烃(TPO)膜组成。

停车场由240个停车位组成，包括12个ADA无障碍停车位。周边人行道是水泥的。这家旅馆被认为是总体状况良好和维护良好的。

克莱姆森贝斯特韦斯特酒店由马歇尔酒店和度假村经营。更多的信息可以在以下网址上找到：http：//www.margallHotel s.com， ，但任何信息都不包括在这里，也不包括在这里，也不被视为本招股说明书的一部分，也不应由我们审查 或转发。

克莱姆森贝斯特韦斯特酒店过去五年的平均入住率、平均日费率或ADR和RevPAR如下：

布鲁克菲尔德中心财产

2019年10月3日，我们从南卡罗来纳州的一家有限责任公司阿皮安-布鲁克菲尔德南方48有限责任公司布鲁克菲尔德中心(Brookfield Center)购买了一套64，880平方英尺的工业地产，位于南卡罗来纳州格林维尔布鲁克菲尔德中心路48号，或布鲁克菲尔德中心(Brookfield Center{br)Property，售价670万美元。布鲁克菲尔德中心的房产建于2007年，截至收购之日，已租赁了93.8%的房产，并由“地心引力托姆波林公园”和“首脑教堂”锚定。

布鲁克菲尔德中心财产的购货价格、结清费用和购置费由1，876，138美元的股本、263，000美元的短期资金、关联方票据和CIBC公司或Brookfield Center贷款人提供的高级抵押贷款贷款的4，736，495美元的净抵押贷款收益供资，原始本金为4，850，000美元，或布鲁克菲尔德中心高级贷款。关于这次收购，我们向经理支付了137，000美元的收购费。

布鲁克菲尔德中心高级贷款将于2029年11月1日到期。布鲁克菲尔德中心高级贷款只要求在该期限的头12个月内支付每月利息。在余下的期限内，布鲁克菲尔德中心高级贷款要求每月按30年摊销时间表支付本金和利息。布鲁克菲尔德中心高级贷款的利息为3.90%。布鲁克菲尔德中心高级贷款可能要到2029年9月1日才能预支，但须符合贷款文件中所载的某些 条件和限制。布鲁克菲尔德中心高级贷款由Brookfield Center Property担保。

我们与经理签订了短期限的关联方票据，其中经理提供了263 000美元的总额，以资助公司收购Brookfield Center财产的一部分。这些债券是按要求发行的，年利率为5%。

布鲁克菲尔德中心的房产是一栋单层建筑，占地7.88英亩，建于2007年。基础 由一个具有连续周边钢筋混凝土铺装基础的混凝土楼板和内部隔离扩展的 基础和柱垫组成。这层楼是钢筋混凝土楼板.上层建筑由钢筋柱和钢柱填充墙的混凝土倾斜板组成。屋顶是扁平的，由一层热塑性聚烯烃(TPO) 膜组成。273(273)辆汽车可停在沥青铺装的停车场上，包括12个可达的停车位。

属性被认为处于良好的总体状态，并似乎已得到积极维护。

前五年(截至12月31日，除非另有说明)的占用数据：

占用10%或更多可出租面积的租户：

前五年每平方英尺平均有效年租金：

未来10年的租约到期日期：

我们的竞争优势

我们相信，我们经理及其附属公司的经验(我们称之为奖章公司)以及我们的投资策略使我们有别于其他房地产公司。具体来说，我们的竞争优势包括：

房地产税收信息

下表列出截至2019年12月31日止年度的每一项现有物业的某些房地产税信息：

联邦税基和折旧信息

下表列出了截至2018年12月31日为止的年度(获得联邦税基信息的最后日期)的每一项现有财产的某些联邦税基和折旧信息：

保险

该公司承担全面责任、火灾、扩大保险范围、业务中断和租金损失保险，涵盖其投资组合中的所有财产 ，以及可能适合其某些财产的其他保险。此外，该公司还有一份董事和高级人员责任保险单，其中包括对公司及其董事、董事和高级人员提出的这种索赔。公司认为，鉴于损失的相对风险、保险费用和行业惯例，保单规格和保险限额对其财产而言是适当和足够的；然而，其保险范围可能不足以充分弥补其损失。

竞争

在寻求房地产投资和房客方面，我们面临着巨大的竞争。我们与许多从事房地产投资活动的第三方竞争，其中包括其他房地产投资信托基金、专业金融公司、储蓄和贷款协会、银行、抵押银行家、保险公司、共同基金、机构投资者、投资银行公司、贷款人、对冲基金、政府机构和其他实体。我们也面临着来自其他房地产投资项目的竞争，为了适合我们的投资。我们的许多竞争对手比我们拥有更多的资金和其他资源，并且可能比我们或我们的经理拥有更多的经营经验。它们还可能享有重要的竞争优势，这是由于资本成本较低等原因造成的。

人员配置

我们将由我们的经理根据管理协议管理外部 。见“我们的经理和管理协议”。

法律程序

我们和 我们都不知道，我们的经理目前受到任何法律诉讼，我们或我们的经理认为 是重要的。

债务义务

筹资活动

我们公司通过抵押贷款为收购这三处房产提供资金，具体如下：

2017年11月3日， 我们公司进行了利率保护交易，以限制我们公司对格林斯博罗汉普顿酒店可变利率抵押贷款的利率增加的风险敞口。根据这项协议，如果1个月期伦敦银行同业拆借利率超过2%，我们公司的利率上限为7%。截至2019年9月30日，1个月期libor为2.016%.根据衍生工具和套期保值指南，我公司以公允价值记录资产负债表上的所有衍生品。公司在其合并业务报表中报告衍生产品公允价值的变化，作为公允价值利率 上限的减少(增加)。

从2018年7月开始，从2018年7月至2019年9月30日，美元1个月期libor bba利率超过2%，并在随后的每个月估值中保持在2%以上。在截至9月30日、2019年和2018年的三个月中，我们公司根据利率保护交易分别收到了10，122美元和3，386美元的付款，在截至9月份的9个月中，我们公司分别收到了38，057美元和3，386美元的利率保护交易付款。

2019年9月27日， 我们公司进行了一项利率保护交易，以限制我们公司对克莱姆森贝斯特韦斯特酒店可变利率抵押贷款的利率增加的风险敞口。根据这项协议，如果1个月期伦敦银行同业拆借利率超过3.5%，我们公司的利率敞口上限为8.4%。美元1个月期libor为2.016%.根据衍生工具和套期保值指南，我公司以公允价值记录资产负债表上的所有衍生品。公司 在其合并的 业务报表中报告衍生产品公允价值的变化，作为公允价值利率上限的减少(增加)。

截至2019年9月30日，我公司有一笔信用额度，短期内未付本金2，000，000美元。短期信贷额度是在2019年8月21日设立的，目的是为我们公司收购阿什利广场地产(阿什利广场地产)和克莱姆森贝斯特韦斯特酒店(Clemson贝斯特韦斯特地产)提供短期资金(见上文关于2019年收购的注记)。2019年8月29日，我公司从短期信贷额度中获得了100万美元的资金，用于支付其收购阿什利广场房产的部分资金。在2019年9月26日，我们公司收到了100万美元，资助了它对克莱姆森贝斯特韦斯特酒店的部分收购。该公司支付了30 000美元的贷款费用，这些费用被记为资本化发行费用，作为对 相关债务的直接削减。短期信贷额度为6个月，2020年2月21日到期。

信贷额度( 短期)以浮动利率计算，利率为1个月期伦敦银行同业拆借利率(Libor)的250个基点，正如“华尔街日报”(Wall Street Journal)所公布的那样。利率在贷款未偿还的每个月的第一天进行调整。截至2019年9月30日，短期信贷额度的利率为4.724%。2019年10月1日，利率实际调整为4.516%。 利息费用包括在贷款的六个月期间，采用直线法摊销资本发行成本，这种方法近似于实际利率法( )。

截至2018年9月30日( 2019和2018年12月31日)，本公司有一张短期应付的关联方票据，本金分别为183，000美元(见下文关联方交易)和0美元。这张票据是在2019年9月30日发出的，目的是为我们 公司收购布鲁克菲尔德中心(Brookfield Center)的部分资产提供资金，该房产已于2019年10月3日关闭(见下文注10)。该票据按需付款，年利率为5%。

在截至2018年9月30日的三个月和九个月内，我公司偿还了本金分别为0美元和1，500，000美元的短期票据。此外，在截至2018年9月30日的三个月和九个月内，我公司向五个关联方偿还了短期应付的关联方票据，总额分别为0美元和677，538美元。

合同义务

截至2019年9月30日，我们承担了下列重大合同义务，包括我们债务的估计利息支付：

管理

我们的董事会

我们在董事会的指导下运作。我们的董事会负责管理和控制我们的事务。我们的董事会已经聘请了我们的经理来管理我们的日常业务和我们的房地产资产组合，在我们董事会的监督下。

我们的董事必须诚心诚意地履行职责，并以每一位董事合理地认为符合我们最大利益的方式履行职责。此外，我们的董事必须谨慎行事，如同在类似情况下处于同样地位的通常谨慎的人一样。但是，我们的董事和执行官员不需要把全部时间都用于我们的业务，而必须把他们的职责所需的时间专门用于我们的事务。我们不期望我们的董事们会被要求把他们的大部分时间花在我们履行他们的职责上。

我们有7名董事，其中5名是按照美国证交会和纳斯达克制定的标准设立的独立董事。我们的董事将任职至下一届股东年会，直至其各自的继任人正式当选和合格，或直至他们辞职或死亡或残疾为止。在 任何股东会议上，有权就任何事项在该次会议上投票的股东亲自或由其代表出席会议构成法定人数。

虽然我们的董事会可能增加或减少董事人数，但减少可能不会缩短任何现任董事的任期。任何董事可在任何时间辞职，或只可因因由而被免职，而该等董事只可由股东 在所有有权在选举中一般投票的票数中的至少过半数的赞成票后，才可辞职。召开罢免董事的任何特别会议的 通知将表明，会议 的目的或目的之一是决定是否将该董事撤职。

因增加董事人数或董事的死亡、辞职、免职、被裁定的无能或其他无行为能力 而造成的空缺，只能由其余董事的过半数票来填补，即使其余董事不构成法定人数，而任何当选填补空缺的董事将在出现空缺的董事职位的剩余任期内任职。

除我们董事会各委员会的会议外，我们还期望我们的董事每年至少举行四次定期董事会会议。

我们的执行干事和董事

下面列出的作为我们执行干事的 个人也是我们经理的官员和雇员。作为我们经理的执行官员，他们负责管理日常事务，执行董事会在审查、选择和推荐投资机会和经营获得的投资方面的指示，并监测这些投资的业绩，以确保它们符合我们的投资目标。

下表和简历列出了关于目前担任我们的执行干事和董事的个人的某些资料：

*截至本招股章程的日期

董事会主席兼首席执行官托马斯·梅西耶。梅西耶先生是 奖章基金经理公司的联合总裁和联合创始人.自2003年以来，他一直共同管理的奖章财产组合，作为共同主席，我们的经理和 其前身。我们的经理是奖章基金II有限责任公司的唯一经理，梅西耶先生通过我们的经理与Elliott先生共同管理基金 II。从2003年到2015年12月，他也是奖牌证券公司的总裁。它提供了房地产投资银行相对于某些先前收购的奖章公司和投资者关系 相关的。2003年以前，梅西耶先生与固定收益证券业的机构投资者合作了二十多年。从2002年1月至2003年6月，他是威斯特摩兰资本管理公司的管理合伙人。从1992年至2002年1月，Messier先生是第一联盟/瓦乔维亚全球资本市场主任。在此之前，从1980年到1992年，他是美国银行资本市场的高级副总裁。Messier先生于1977年在佐治亚大学特里商学院获得学士学位。梅西耶先生被选入我们的董事会，因为我们相信，作为我们的首席执行官，他很有能力从公司日常运作的内部角度为我们的董事会提供必要的洞察力和指导。此外，梅西耶先生还向董事会介绍了大约35年的资本市场交易经验和大约15年的商业房地产和管理房地产私人股本基金的经验。

威廉·埃利奥特(William R.Elliott)，董事会副主席、总裁兼首席运营官。Elliott先生自1983年以来一直从事商业房地产行业。在此之前，他于1977年至1983年担任土木工程师。埃利奥特先生于2003年与梅西耶先生共同创立了该公司，目前与梅西耶先生共同担任我们公司经理的联席总裁。埃利奥特先生通过我们的经理 他和Messier先生共同管理第二基金。作为我们经理的共同主席，Elliott先生参与采购、执行 和投资财产的管理。他曾是保诚商业房地产公司的管理合伙人，前弗吉尼亚房地产和发展公司总裁，前弗吉尼亚州古德曼、塞加尔、霍根、霍夫勒地区总裁。 作为一名商业房地产专业人员，他在包括主要办公楼、购物中心、工业用地和设施销售以及大型混合开发用地销售在内的交易中表现出熟练。Elliott先生是一名有执照的房地产经纪人、经注册的房地产经理、房地产管理协会副主席、一名注册价值工程师和美国土木工程师协会及建筑业主和管理人员协会成员。埃利奥特先生1974年在奥本大学获得建筑工程学士学位。1977年，他在弗吉尼亚理工学院获得土木工程硕士学位。埃利奥特先生被选入我们的董事会是因为，我们相信，作为我们的总裁，他处于有利的地位，能够从公司日常运营的内部角度为我们的董事会提供必要的洞察力和指导。此外，埃利奥特先生为董事会带来了大约35年的商业房地产行业的经验。

Neil P.Farmer，独立主任。法默先生是一名独立董事，被任命为我们的董事会成员，任期为2017年4月28日。法默先生创建了Farmer Properties，Inc.，这是一家房地产开发公司，位于弗吉尼亚州里士满，于1983年。Farmer先生是Farmer Properties公司的总裁，负责其整个房地产开发业务。 1978年，他在汉普顿-悉尼学院获得了政府和外交事务学士学位。法默先生从事商业房地产和住宅房地产业务已有30多年，管理部门认为他为公司提供了在其职业生涯中获得的房地产专业知识，特别是在翻修和大型资本项目方面。

Charles S.Pearson，Jr.，独立董事。皮尔逊先生30多年来一直在里士满地区提供会计、税务和咨询服务。1978年，他在德勤(Deloitte)和图切(Touche)开始了自己的职业生涯，后来在1989年离开公司开业之前，晋升为高级经理。他目前的工作重点是集中在房地产和建筑业的小型企业。皮尔森先生是美国注册会计师协会(AICPA)和弗吉尼亚注册会计师协会的成员之一。1978年，他以优异成绩毕业于里士满大学。皮尔森先生在整个职业生涯中都专门从事房地产公司的会计工作，管理部门认为，经验将是对公司的重大贡献，特别是在他为我们董事会各委员会服务方面。

Charles M.Polk，III，独立主任。Polk先生于2009年加入JLL担任总经理，主要负责里士满和汉普顿公路地区的经纪和管理业务。除了提供领导和管理之外，查理还专门提供全面的服务，包括租户代表和代理租赁给公司、机构、各种房地产事务的 和协会。波尔克先生领导我们的租户代理和经纪业务 在里士满办事处，他已经完成了对租户客户的交易，在当地，国家和国际。在提供专家服务方面拥有超过29年的经验。他有丰富的经验，在建议客户和代表他们的 搬迁，重新谈判和处理工业和办公空间在多市场的基础上。波尔克先生毕业于里士满大学，主修金融和市场营销。波尔克先生在商业地产业工作了30年，管理层认为他将是公司资产收购、处置、租赁和其他交易决策方面的宝贵资源。

Dianna Raedle，独立主任。Raedle女士是鹿岛公司的首席执行官/总裁兼创始人，该公司是一家创新投资银行和咨询公司，成立于2007年，提供机构财务战略/结束咨询，并通过其经纪人/交易商子公司利用专有技术 解决方案筹集了50多亿美元的私人配售资金。鹿岛专门从事全球增长战略和复杂的资本解决方案。在成立鹿岛集团之前，雷德尔女士是千年美洲的联合创始人/管理成员和投资委员会成员，是千年美洲特殊情况基金的副顾问，该基金投资于美洲各地的私人资本交易，重点是拉丁美洲。在千年美洲之前，Dianna在包括CS First Boston在内的机构从事结构化金融工作，她在伦敦和瑞士、SBC Warburg和花旗银行工作。雷德尔女士目前是 大洋门、普林斯顿大学创业理事会校友咨询委员会和纽约哈佛商学院俱乐部的董事会成员，她是战略委员会的共同主席，也是HBSCNY社区合作伙伴的名誉/前任主席。她还在普林斯顿大学凯勒创业中心教授研讨会。雷德尔女士拥有哈佛商学院的MBA学位和普林斯顿大学的学士学位。

Mark Mullinix，独立董事。Mullinix先生在2017年4月至2018年6月期间担任里士满联邦储备银行临时总裁、首席执行官和首席业务干事，并在此期间担任联邦公开市场委员会主席，代表里士满联储。2013年6月，穆利尼克斯加入里士满联邦储备银行(RichmondFed)，担任该行第一任副行长兼首席运营官。在加入里士满联邦储备银行(Richmond Fed)之前，Mullinix曾担任旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of San Francisco)首席财务官和美联储服务主管。后来，他成为了世界银行负责美联储现金服务的执行副行长，从而制定了政策和商业及技术战略，以满足全球对美元的需求，而今天的全球流通规模已超过1.5万亿美元。在美国不同地区，联邦储备银行有着33年的行政管理历史。Mullinix先生也在海军陆战队预备役服役， 退役为中校。Mullinix目前担任首都地区合作组织理事会(位于弗吉尼亚州里士满、大里士满和彼得堡联合道路)和罗宾斯商学院(Robins School of Business)执行顾问委员会的共同主席。Mullinix在堪萨斯大学获得学士学位，并在塔夫茨大学弗莱彻法律和外交学院获得硕士学位。他也是威斯康星大学银行研究生院的毕业生。

我们的一般投资和借贷政策载于本招股说明书。我们的董事可就投资和借款制定进一步的书面政策，并将监测我们的行政程序、投资业务和业绩，以确保我们的执行官员和经理遵守这些政策，并确保这些政策继续符合我们股东的最佳利益。除非经我们的董事修改，否则我们将遵循本招股说明书中规定的投资和借款政策。

我们董事会的委员会

我们的董事会设立了一个常设审计委员会、一个常设薪酬委员会、一个常设提名和公司治理委员会以及一个常设收购委员会。这些委员会的主要职能简述如下。我们的董事会可不时设立其他委员会，以便利我们的管理。

审计委员会

审计委员会定期举行会议，至少每季度举行一次会议，必要时举行更频繁的会议。审计委员会的主要职能是：

审计委员会由三名独立董事组成。审计委员会还审议和批准独立会计师提供的审计和非审计服务和费用。

小查尔斯·皮尔森(Charles S.Pearson，Jr.他是审计委员会主席，尼尔·P·法默(Neil P.Farmer)和马克·穆利尼克斯(Mark Mullinix)是审计委员会的成员。我们的董事会已经确定，审计委员会的所有成员都是独立的，根据证交会和纳斯达克建立的标准 。

我们的董事会已经确定小查尔斯·S·皮尔森。作为一名“审计委员会财务专家”， 这一术语是由适用的SEC法规和纳斯达克公司治理上市标准定义的。

农民先生、皮尔逊先生和穆利尼克斯先生的背景和经验见上文“-我们的执行干事和董事”。

赔偿委员会

我们的赔偿委员会由我们的三名独立董事组成，我们的赔偿委员会章程详细说明了赔偿委员会的主要职能。这些职能包括：

尼尔·P·法默(Neil P.Farmer)是赔偿委员会主席，查尔斯·皮尔森(Charles S.Pearson Jr.和Dianna Raedle。

农民先生、皮尔逊先生和雷德尔女士的背景和经验见上文“-我们的执行干事和董事”。

提名 和公司治理委员会

我们的提名和公司治理委员会由三名独立董事组成，我们的提名和公司治理委员会章程详细说明了提名和公司治理委员会的主要职能。这些职能包括：

查尔斯·波尔克，三世是提名和公司治理委员会的主席，迪安娜·雷德尔和马克·穆利尼克斯也加入了他的行列。

农民先生、穆利尼克斯先生和雷德尔女士的背景和经验见上文“-我们的执行干事和董事”。

购置 委员会

我们的收购委员会由我们的三个独立董事组成，我们的收购委员会章程详细说明了收购委员会的主要职能。收购委员会制定了向我们董事会提出收购和处置的准则，并领导董事会对管理层提出的潜在收购和处置进行审查。采购委员会评价和核准以1 000多万美元的股本投资进行的收购和处置，并领导审计委员会审查需要董事会根据“管理协定”规定的投资准则核准的收购和处置。参见“与某些活动有关的政策 --我们的投资政策”。采购委员会就可能的收购和处置向审计委员会和高级管理层提出建议，并审查管理层就所有可能的收购编写的尽职调查报告。

查尔斯·波尔克，三世是收购委员会的主席，迪安娜·雷德尔和尼尔·P·法默也加入了他的行列。

波尔克先生、农民先生和雷德尔女士的背景和经验见上文“-我们的执行干事和董事”。

独立董事

我们的董事会目前由七名成员组成。我们的董事会已决定，七名现任成员中的两名不符合纳斯达克资本市场上市标准的“独立”资格，因为这些成员是公司的执行官员。因此，我们董事会的大多数成员都是独立的。

我们的董事或执行官员之间没有家庭关系。

董事及高级人员的薪酬

董事补偿

我们将授予我们的独立董事每年4，000股我们的普通股在选举和再次当选为我们的董事会。所有董事因出席本公司董事会和任何委员会的会议而产生的合理的自付费用将得到补偿。我们的董事，同时也是执行官员，将不会得到任何额外的 补偿，我们作为董事。董事将有资格根据我们的股权奖励计划获得奖励，详见下面的 。

执行干事报酬

我们目前没有任何员工，我们的执行官员是由我们的经理雇用的。我们将不偿还我们的经理支付给我们的执行官员的 补偿。官员将有资格获得奖章颁发给多元化的REIT公司。2018年股权奖励计划，或股权奖励计划，详见下文。

股权激励计划

我们的董事会通过并批准了股权激励计划，以吸引和保留独立董事、执行干事和其他关键雇员，包括我们的经理和经营伙伴的高级人员和雇员及其附属公司 和其他服务提供者，包括我们的经理及其附属公司。股权激励计划规定授予期权 来购买我们的普通股、股票奖励、股票增值权、业绩单位、奖励奖励和其他基于股权的奖励。

股权激励计划的管理

股权激励计划由我们董事会的薪酬委员会或行政长官管理。关于股票分割、分红、分阶段流动资金和某些其他事件，董事会将对根据股权奖励计划和未付的 奖励条款可能发行的我们普通股的总数量作出它认为适当的公平调整。

资格

我们的员工和董事会成员有资格参加股权激励计划。此外，向公司或公司附属机构提供 服务的其他个人，包括我们的经理，如果署长确定该个人的参与符合公司的最佳利益，则有资格参加股权奖励计划。

共享授权

根据股权激励计划可能发行的我们普通股的初始股份总数为240，000股。如果任何期权或股票 增值权利终止、到期或取消、没收、交换或放弃而未行使，或在未交付普通股的情况下以现金支付，或任何股票奖励、业绩单位或其他基于股权的奖励被没收，则须受此类奖励的普通股股份将再次用于“股权奖励计划”。为满足奖励的行使价格或扣缴税款而投标或保留的普通股 的股份也可根据股权奖励计划获得 未来的赠款。

每年一月一日^ST 在股权激励计划期间，根据 股权激励计划可能发行的普通股的最大数量将增加8%(8%)，相当于我们在上一个历年发行的经营 合伙关系中的任何额外普通股或权益的8%(8%)。不过，根据“股权激励计划”发行的普通股股份或将我们的经营伙伴关系中的权益转换为普通股时，将不作调整。调整后，根据股权激励计划可发行的股票的最高数量为240 000股。

备选方案

股权奖励 计划授权授予奖励股票期权(根据“守则”第422节)，并授权授予不符合奖励股票期权资格的期权。每个期权的行使价格将由管理人决定，只要 的价格不能低于我们股票在该期权被授予 之日的股票的公平市场价值的100%(如果是根据“守则”第422和424条授予“10%股东”的激励股票期权，则在授予日期为股份公平市场价值的110%)。除对 公平反映股票分红、股利或类似事件的调整外，未经股东批准，未清偿期权的行使价格不得降低。任何期权的行使价格一般应支付(1)现金，(2)经核证的 支票，(3)交出我们普通股的股份(或证明我们普通股的所有权)，在行使期权之日具有 总公平市场价值，等于行使价格，或(4)按照联邦储备局规定的程序通过经纪人 支付。期权的期限自授予之日起不得超过十年(如果是授予‘10%股东’的激励股票期权，则为5年)。激励股票期权只能根据股权激励计划授予我们的雇员 和我们子公司的雇员，并且只能通过遗嘱或世系法和分配法转让给 接受者的继承人。

股票奖

“股权奖励计划”还规定授予股票奖励。股票奖励是授予我们普通股的股份，这些股份可能受 归属要求、转让限制和管理员在其对授予日期的唯一酌处权中确定的其他限制的约束。除非股票授予协议禁止，否则股票奖励可在接受者的 有生之年以及在股票奖励可予没收或以其他方式限于收件人的直系亲属、(子女、继子女、孙子女、配偶、前配偶、兄弟姐妹、侄女、外甥、岳母、岳父、岳父、女婿、法律中的兄弟姐妹)或一项或多项信托期间转让，合伙企业或其他实体，这些个人 享有50%以上的利益。如果有的话，这些限制可能会在一段指定的时间内失效，或者通过 满足条件、分期付款或管理员可能决定的其他方式失效。获得 股票奖励的参与者将享有股东对这些股份的所有权利，包括但不限于表决权和接受分配的权利。在此期间，如果有股票奖励不可转让或可没收，(1)禁止参与人 出售、转让、质押、交换、质押或以其他方式处置参与人的 股票奖励股份；(2)公司将保留对任何证书的保管；(3)参与人必须为每次股票奖励向公司交付股票权力 。

股票升值权

股权奖励计划授权授予股票增值权。股票增值权是指参与者在行使股票增值权、现金、我们普通股的股份或两者的组合时，享有接受、接受或接受的权利。在行使股票增值权时， 参与者将收到的金额一般等于在授予之日我们普通股股份的公平市价 超过股票公平市价的超额数额。股票 鉴赏权将根据管理人确定的条件行使。股票增值权 可以与期权授予同时授予，也可以作为独立者授予。股票增值权可通过遗嘱或 -世系和分配法-转让，授予单位的可转让性可能受到额外限制，除非授予协议禁止，否则可转让给接受者的直系亲属，(子女、继子女、孙女、配偶、前配偶、兄弟姐妹、侄女、外甥、婆婆、父亲-法律上的儿子-法律、女儿-法律、兄弟姐妹-法律) 或一个或多个信托，合伙企业或其他实体，这些个人拥有50%以上的实益权益。 股票增值权的期限自授予之日起不得超过十年，如果是根据股权奖励计划授予的股票增值权，则不得超过5年，同时授予“10%股东”的激励股票期权。

性能 单位

“公平 奖励计划”还授权授予绩效单位。如果性能目标或管理员确定的其他 要求得到满足，则性能单位表示参与者有权根据指定数量的普通股的值接收金额。管理员将确定适用的性能期间、 性能目标和适用于性能单元的其他条件。绩效目标可能与我们的财务业绩、参与者的绩效或管理员确定的其他标准有关。如果实现了 绩效目标，绩效单位将以现金、普通股、其他证券或财产 或其中的组合支付。执行单位可通过遗嘱或世系和分配法转让，可在授予单位的可转让性受到额外限制的情况下转让，并可转让给受赠人的直系亲属，(子女、继子女、孙女、配偶、前配偶、兄弟姐妹、侄女、外甥、岳母、岳父、女婿、女婿、兄弟姐妹)或一个或多个信托，合伙企业或其他实体，这些个人拥有50%以上的利益。

奖励 奖

股权激励计划也授权我们做出奖励。奖励奖励使参与者在满足某些要求 时有权获得付款。管理员将确定奖励奖励之前必须满足的要求，并且可以参照一个或多个绩效度量或管理员规定的标准来说明要求 。业绩目标 或目标可以绝对表示，也可以相对于一个或多个类似情况的公司或公布的指数来表示，并可根据不寻常或非经常性事件、适用的税法或会计原则的变化进行调整。所赚取的奖励将以现金、普通股或现金 和普通股的组合支付。执行单位可通过遗嘱或世系和分配法转让，可在授予单位的可转让性方面受到额外的 限制，除非授标协议禁止，还可转让给收款人的直系亲属(子女、继子女、孙子女、配偶、前配偶、兄弟姐妹、侄女、外甥、母亲-法律中的父亲、法律上的儿子、女儿-法律上的-法律、兄弟姐妹-法律中的兄弟或姐妹-法律中的)或一项或多项信托，合伙企业或其他实体 ，其中这些人拥有50%以上的利益。

其他基于股权的 奖

根据股权奖励计划，管理员可以 作为其他基于股权的奖励授予其他类型的基于股票的奖励，包括LTIP单位。其他基于股本的奖励以现金、我们的普通股或股票或由管理人确定的其他股本的单位(或其中的组合)支付。其他以股权为基础的奖励的条款和条件由管理人确定， 可包括一项要求，即参照一项或多项业绩计量规定的目标必须实现。这些奖励 可通过遗嘱或世系和分配法转让，在授予单位的可转让性方面可能受到额外限制，除非授标协议禁止，否则可转让给收件人的直系亲属 (子女、继子女、孙女、配偶、前配偶、兄弟姐妹、侄子、外甥、岳母、岳父、法律上的儿子、法律上的女儿、法律上的兄弟姐妹)或一项或多项信托，合伙企业或其他实体，这些个人享有50%以上的利益。

LTIP单位是对我们的运营伙伴关系感兴趣的特殊的 类伙伴关系。每一个被授予的LTIP单位将被视为相当于根据股权奖励计划奖励一股普通股，减少股权奖励计划对其他奖励的总股份授权 。我们不会因给予参加者的任何LTIP单位的价值而获扣税。 如有任何LTIP单位的归属期，将在发行时决定。LTIP单位，不管是既得的还是不存在的， 将得到与我们的运营伙伴关系中的其他有限合伙利益集团相同的季度分配，或者操作单元 ，这种分配通常等于我们普通股上的每股分配。对于每季度分发的 的这种待遇类似于对我们股票奖励的预期待遇，无论是否归属，股票奖励一般都将得到全额红利 。最初，在清算分配方面，LTIP单位将不会与OP单位完全相等。 根据LTIP单位的条款，我们的经营伙伴关系将在发生某些特定事件时重新估价其资产， 和从上次重估到此类事件将首先分配给LTIP单位持有人的任何增加的经营伙伴的估值，以使这些持有者的资本帐户与OP单位持有人的资本帐户相等。在猛虎组织单位持有人的资本账户与其他业务单位持有者均衡后，猛虎组织 单位将在所有目的上实现与业务行动单位的完全平等，包括在清算分配方面。如果达到这种均等 ，既得的LTIP单位可以在任何时候转换成相同数量的OP单位，然后享受OP单位的所有权利(br})。, 包括赎回/交换权利。但是，在某些情况下，这种均等是不可能实现的。 ，除非达到这种平价，否则LTIP单位的持有者就一定数量的既得的LTIP单位 所实现的价值，将低于我们普通股中相同数目的股份的价值。

股利等价 权利

管理员可以在根据“股权奖励计划”授予绩效单位、其他基于股权的奖励和奖励 方面授予等量红利。股利等值权利可作为或有现金义务 (在这种情况下可被视为已再投资于我们的普通股或以其他方式再投资)支付，并可以现金、我们普通股或其他财产的股份或其组合支付 。管理员将确定任何 股息等效权限的条款。

控制变化

如果我们在控制权上经历了 的变化，未偿期权、股票增值权、股票奖励、业绩单位、奖励或其他基于股权的奖励(包括LTIP单位)将自动变为既得利益。因此，未偿期权和股票 鉴赏权将在控制权发生变化时充分行使，对未偿股票 奖励和其他股权奖励的限制和条件将随着控制和业绩单位的变化而失效，奖励和其他基于股票的奖励(包括LTIP单位)将在控制权变化时成为赚取和不可没收的奖励。 管理人可规定未偿的奖励(然后将全部归属)将由尚存的 实体承担，或由幸存实体给予的价值相当的替代奖励取代。 管理人还可规定，参与方必须交出其未偿期权和股票增值权、 股票奖励、业绩单位、奖励和其他基于股权的奖励(包括LTIP单位)(所有这些将随后归属)，以换取我们普通股或其他证券的现金或股份，或股东在控制权交易变更中收到的考虑 ，与股东在 控制交易中的变化(或在期权和股票增值权情况下)收到的价值相等，该交易价值 在加速对控制权的变更归属之后，其交易价值 超过行使价格的金额。

总之，在下列情况下， 股票奖励计划下的控制发生变化：