每一班的职称		交易符号		注册的每个交易所的名称
普通股每股面值$0.01		BXMT		纽约证券交易所

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

用支票标记说明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天中一直受到这类申报要求的限制。是    不能再作再加工

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了根据“条例”第405条要求提交的所有交互数据文件(本章第232.405节)在前12个月(或要求登记人提交此类档案的较短期限内)。是  /.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

如果是一家新兴成长型公司，请用支票标记表明登记人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)节规定的任何新的或经修订的财务会计准则。

所持有的A类普通股的市场总值注册人大约是$4.5截至2019年6月30日(注册人最近完成的第二个财政季度的最后一个营业日)，以该日纽约证券交易所的收盘价为基础的10亿美元。

截至2020年2月4日，A类普通股流通股。

本年报第III部通过参考注册人的最终委托书，纳入关于在登记人财政年度结束后120天内向证券交易委员会提交的2020年股东年会的信息。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

这里提到的“黑石抵押信托”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”指的是黑石抵押贷款信托公司，一家马里兰公司及其子公司，除非上下文另有特别要求。

黑石抵押贷款信托(BlackstoneMortgageTrust)是一家房地产金融公司，由北美、欧洲和澳大利亚的商业房地产提供高级贷款担保。我们的投资目标是保持和保护股东的资本，同时产生有吸引力的风险调整后的回报，主要是通过我们的贷款组合当前收益产生的股息。我们的外部管理由BXMT Advisors L.L.C.或黑石集团(Blackstone Group Inc.)的子公司--我们的经理管理，是在纽约证券交易所(NYSE)或纽约证券交易所(NYSE)交易的房地产投资信托基金(REIT)，代号为“BXMT”。我们的主要行政办公室位于公园大道345号，42号。纽约，10154楼。我们于1998年在马里兰州注册成立，当时我们从一个加利福尼亚普通法商业信托基金改组为一个马里兰公司。

我们把我们的业务作为一个REIT为美国联邦所得税的目的。我们一般不会对我们的应税收入征收美国联邦所得税，只要我们每年将所有的净收入分配给股东，并保持我们作为REIT的资格。我们的经营方式也允许我们保留根据1940年“投资公司法”(经修正)或“投资公司法”(投资公司法)不予注册的规定。我们是一家控股公司，我们的业务主要是通过我们的各个子公司。我们经营我们的业务作为一个部门，来源和获得商业抵押贷款和相关投资。

日复一日

非投资

联席

10-K

我们的投资策略是在有吸引力的地方提供贷款和投资于债务和相关工具，并得到机构质量的商业房地产的支持。通过我们的经理，我们利用黑石的广泛的房地产债务投资平台及其既定的采购、承销和结构能力，以执行我们的投资战略。此外，我们可以进入黑石的广泛网络和黑石的大量房地产和其他投资持有，这使我们的经理获得市场数据的规模，许多竞争对手无法获得。

共同起源，

随着市场状况随着时间的推移而变化，我们期望酌情进行调整。我们相信，我们目前的投资策略将带来重大的机会，使我们的投资具有诱人的风险回报。然而，为了利用经济周期其他各个阶段可能存在的投资机会，我们可以扩大或改变我们的投资战略，以次级抵押贷款、夹层贷款、优先股、房地产证券和票据融资等资产为目标。

我们认为，我们的投资组合多样化，我们积极管理这些投资的能力，以及我们的战略的灵活性，使我们能够在各种市场条件下为我们的股东带来长期的有吸引力的回报。

在截至2019年12月31日的一年中，我们发起或获得了86亿美元的贷款。年内贷款总额为70亿元，还款额为48亿元，净贷款为21亿元。

下表详列截至2019年12月31日本港投资组合的整体统计数字。在……里面(千)

下面的图表详细介绍了截至2019年12月31日我们投资组合的地理分布和财产类型：

 

 

 

10-K.

非固结

在市场上

在截至2019年12月31日的一年中，我们扩大了现有信贷机构的规模，提供了总计29亿美元的信贷能力，并增加了两项新的信贷安排，提供了总计577.0百万美元的信贷能力。

下表详列截至2019年12月31日为止我们尚未完成的投资组合融资安排。在……里面(千)

4比1。

在保持REIT资格的前提下，我们不时从事对冲交易，以减轻利率或货币波动对我们现金流的影响。这些套期保值交易可以采取多种形式，包括利率或货币互换或上限协议、期权、期货合同、远期利率或货币协议或类似的金融工具。

一般来说，我们的商业模式是，不断上升的利率会增加我们的净收入，而利率的下降则会减少我们的纯收入。截至2019年12月31日，按贷款总额计算，97%的贷款获得了浮动利率，资金来自以浮动利率支付利息的负债，由此产生的净资产数量与不断上升的利率正相关，受到利率下限对我们某些浮动利率贷款的影响。截至2019年12月31日，按贷款总额计算，我们贷款的其余3%获得了固定利率，但资金来自以浮动利率支付利息的负债，这导致贷款利率在融资范围内与不断上升的利率呈负相关。在某些情况下，我们为带有浮动利率负债的固定利率资产提供资金，我们购买了利率互换或上限，以限制我们对这些负债的利率上升的风险敞口。

我们的董事局已批准以下投资指引：

这些投资指引可在获得我们的董事会过半数(必须包括独立董事过半数)的批准后予以修订、重述、修改、补充或放弃，而无须经我们的股东批准。

我们从事的是一项竞争性的业务。在我们的贷款和投资活动中，我们与各种机构的贷款人和投资者竞争机会，包括其他REIT、专业金融公司、公共和私人基金(包括黑石及其附属公司管理的其他基金)、商业和投资银行、商业金融和保险公司以及其他金融机构。其他几个区域投资信托基金和其他投资工具筹集了大量资本，其投资目标可能与我们的目标重叠，这可能造成对贷款和投资机会的更多竞争。有些竞争对手的资金成本和资金来源(如美国政府)的成本可能较低，而这些资金来源是我们无法获得的。我们的许多竞争对手不受与遵守REIT相关的运营限制，也不受“投资公司法”规定的排除在监管之外的限制。由于未来的立法发展，例如对“多德-弗兰克法案”关键条款的修订，包括规定资本和风险保留要求的规定，我们可能面临来自银行的竞争加剧。此外，我们的一些竞争对手可能有较高的风险容忍度或不同的风险评估，使他们可以考虑更多种类的贷款和投资，以及提供比我们更有吸引力的定价或其他条件。此外，对我们目标资产的来源和投资的竞争可能导致收益率下降，这可能进一步限制我们产生目标回报的能力。

面对这一竞争，我们可以接触到我们的经理和黑石的专业人士以及他们的行业专长和关系，我们相信这将为我们提供竞争优势，帮助我们评估风险，并为潜在的投资确定适当的定价。我们相信，这些关系将使我们能够更有效地竞争有吸引力的投资机会。然而，由于我们面临的竞争风险，我们可能无法实现我们的业务目标或期望。有关这些竞争风险的更多信息，见项目1A“风险因素-与我们的贷款和投资活动有关的风险”。

我们没有雇员。我们的外部管理是由我们的经理根据管理协议。我们的执行干事是我们经理的高级职员，并受雇于我们经理的附属公司。

在某些情况下，我们在北美、欧洲和澳大利亚的业务受到美国和其他政府当局的监督和监管，并可能受到各种法律和司法及行政决定的制约，这些法律和行政决定规定了各种要求和限制，其中包括：(一)规范发放信贷活动；(二)确定最高利率、金融费用和其他收费；(三)要求向客户披露；(四)管理担保交易；(五)设定集合收集、丧失抵押品赎回权、收回和索赔--处理程序和其他贸易惯例。我们还必须遵守“平等信贷机会法”中适用于商业贷款的某些规定。我们打算经营我们的业务，这样我们和我们的任何子公司都不需要根据“投资公司法”注册为投资公司。

根据我们的判断，现有的法规并没有对我们的业务产生实质性的不利影响。近年来，美国和其他国家的立法者表示，需要对金融服务公司进行更严格的监管，特别是在风险管理、杠杆和披露等领域。虽然我们预期将来会在这些方面通过更多的新规例，而现有的规例可能会有所改变，但目前尚无法预测将来任何法例、规例、司法决定、命令或解释的确切性质，以及它们对我们未来的业务、财务状况、业务或前景的影响。

为了美国联邦所得税的目的，我们选择根据“国内收入法”被征税。我们通常必须每年分配至少90%的净应税收入，但须作某些调整，不包括任何净资本收益，以便美国联邦所得税不适用于我们分配的收入。只要我们能满足分配要求，但分配不到我们应纳税净收入的100%，我们将对未分配的应税收入征收美国联邦所得税。此外，如果我们在一个日历年向股东支付的实际金额低于美国联邦税法规定的最低数额，我们将面临4%的非抵扣消费税。

我们作为REIT的资格也取决于我们是否能够满足“国内收入法”规定的其他各种要求，这些要求涉及组织结构、股票所有权的多样性以及对我们资产的性质和收入来源的某些限制。即使我们符合REIT的资格，我们也可能要对我们的收入和资产征收一定的美国联邦收入和消费税以及州和地方税收。如果我们不能在任何应税年度保持REIT资格，我们可能会受到物质处罚以及联邦、州和地方所得税，我们的应纳税所得额按正常的公司税率计算，我们将无法在随后的整整四个应税年中获得REIT资格。

此外，我们有一个或多个应税的REIT子公司，或TRS，它们要对它们的净应税收入缴纳联邦、州和地方所得税。有关额外的税务资料，请参阅第1A项“风险因素-与我们的REIT地位及某些其他税项项目有关的风险”。

非法人

 10-K,

 10-Q,

 8-K

10-K

我们的实际结果可能与这些前瞻性声明所表达或暗示的任何结果大不相同。可能造成这种差异的一些因素，但并非所有因素，包括但不限于：

虽然我们认为前瞻性声明中所反映的期望是合理的，但我们不能保证未来的结果、活动水平、绩效或成就。我们告诫你不要过分依赖这些前瞻性的声明.所有书面和口头前瞻性陈述，可归因于我们或代表我们行事的人，在他们的全部资格，这些警告声明。此外，除非法律要求我们更新这些报表，否则我们不一定在本年度报告中以参考方式更新或修改本年度报告中所包含或包含的任何前瞻性报表，以使其符合实际结果或我们预期的变化。

我们寻求主要投资于与房地产相关资产相关的债务工具。因此，除其他外，我们还面临借款人在偿还未偿债务方面违约的风险，以及我们的贷款和投资受到其他损害的风险。房地产基本面的任何恶化，特别是在北美、欧洲和澳大利亚，都可能对我们的业绩产生负面影响，使我们的抵押贷款借款人或借款人实体更难以履行其偿债义务，增加适用于借款人实体的违约风险，并/或使我们更难产生具有吸引力的经风险调整后的回报。一般经济状况的变化将影响借款者实体的信誉和(或)与我们的投资有关的房地产抵押品的价值，可能包括经济和(或)市场波动、环境、分区和其他法律的变化、伤亡或谴责损失、对租金的管制限制、房地产价值的下降、房产对租户的吸引力的变化、供求变化、房地产基本面的波动、借款者实体的财政资源、能源供应短缺、各种未保险或不可保险的风险、自然灾害、政治事件、恐怖主义和战争行为、政府条例的变化、不动产税率和(或)税收抵免额的变化、业务费用的变化，利率的变化、通货膨胀率的变化、债务融资和(或)抵押资金的可得性的变化，这些变化可能使出售或再融资财产变得困难或不切实际，抵押贷款违约增加，借款利率上升，经济负发展和(或)房地产价值普遍出现不利变化，以及其他我们无法控制的因素。

我们无法预测一般的经济状况，特别是房地产债务投资的条件会在多大程度上改善或下降。美国和全球经济表现或房地产债务市场表现的任何下降都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

以商业财产为担保的商业房地产债务工具(例如抵押贷款、夹层贷款和优先股)面临拖欠和丧失抵押品赎回权的风险以及损失风险，这些风险大于以单一家庭住宅财产为担保的贷款所带来的类似风险。借款人偿还由创收财产担保的贷款的能力通常主要取决于财产的成功运作，而不是取决于借款人是否存在独立的收入或资产。如果财产的净营业收入减少，借款人偿还贷款的能力可能会受到损害。除其他外，创收财产的净营业收入可能受到下列因素的影响：

此外，我们面临着与我们投资的借款人和实体进行司法诉讼的风险，包括破产或其他诉讼，作为避免丧失抵押品赎回权或强制执行我们作为贷款人或投资者的其他权利的一种战略。如果任何作为我们贷款或投资抵押的财产或实体经历上述任何事件或事件，这些投资的价值和回报可能会减少，这将对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

我们的主要利率敞口涉及我们的贷款和其他投资的收益和我们债务的融资成本，以及我们可能用于对冲目的的利率互换。利率和信用利差的变化可能会影响我们从贷款和其他投资中获得的净收入，这是我们通过利息收益投资获得的利息和相关收入与我们为这些投资融资所产生的利息和相关费用之间的差额。利率和信用利差波动，导致我们的利息和相关费用超过利息和相关收入，将导致我们的经营损失。利率和信贷息差的变化也可能影响我们贷款或投资的能力、贷款和投资的价值以及我们从资产处置中实现收益的能力。利率和信贷息差的增加也可能对贷款需求产生负面影响，并可能导致更高的借款人违约率。

我们的经营业绩在一定程度上取决于我们的投资所得收入、扣除信贷损失后的收入与我们的融资成本之间的差异。随着利率的变化，我们从浮动利率资产和借款成本中获得的收益趋向于朝着相同的方向移动。然而，其中一个可能比另一个更快地上升或下降，导致我们的净息差扩大或收缩。此外，我们的投资收益可能会减少，融资成本也会增加。虽然我们寻求将负债的条款与我们所取得或来源的贷款的预期寿命相匹配，但可能会出现我们的负债期限较我们的资产为短的情况，从而使其调整得更快，以适应利率的变化。在任何一段时间内，我们的投资资金不匹配，这些投资所得的收入对利率波动的反应可能比我们的借款成本慢。因此，

利率的变化，特别是短期利率的变化，可能会立即和显著地降低我们的经营成果和现金流以及我们投资的市场价值。此外，除非我们用资产负债表进行套期保值或类似交易，否则这些资产的回报率通常会随着这些资产利率的上升和下降而增加。

我们在一个竞争激烈的市场中经营贷款和投资机会，这可能会加剧。我们的盈利能力在很大程度上取决于我们是否有能力以有吸引力的条件来创造或获得我们的目标资产。在发起或收购我们的目标资产时，我们与各种机构放款人和投资者竞争机会，包括其他REIT、专业金融公司、公共和私人基金(包括黑石子公司管理的基金)、商业和投资银行、商业金融和保险公司以及其他金融机构。我们的一些竞争对手已筹集了大量资金，将来也可能筹集大量资金，并可能有与我们的目标重叠的投资目标，这可能会增加贷款和投资机会的竞争。一些竞争对手的资金成本和资金来源的成本可能较低，而这些资金来源是我们无法获得的，比如美国政府。我们的许多竞争对手不受与REIT税收遵从相关的运营限制，也不受“投资公司法”规定的排除在监管之外的限制。此外，我们的一些竞争对手可能有较高的风险容忍度或不同的风险评估，使他们可以考虑更多种类的贷款和投资，提供更有吸引力的定价或其他条件，并与我们建立更多的关系。此外，对目标资产的来源和投资的竞争可能导致收益率下降，这可能进一步限制我们产生预期回报的能力。此外，由于这种竞争，我们的目标资产的理想贷款和投资在未来可能受到限制，我们可能无法不时利用有吸引力的贷款和投资机会。, 从而限制了我们识别、来源或获取贷款或进行符合我们投资目标的投资的能力。我们不能保证我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。

我们目前的业务重点是从商业房地产资产担保的浮动利率抵押贷款.一般来说，我们的按揭贷款借款人可以在规定的期限之前偿还他们的贷款。在利率和/或信贷息差下降的时期，贷款的提前还款率通常会上升。如果一般利率或信贷息差同时下降，则在此期间收到的这种预付款项的收益在一段时间内不得再投资，也可由我们再投资于收益率低于预付资产收益率的资产。

由于我们的按揭贷款一般不是以较面值为高的溢价而产生或取得的，因此，预付差饷并不会对这些资产的价值造成重大影响。然而，某些其他资产的价值可能会受到提前还款率的影响。例如，如果我们在未来推出或购买与抵押相关的证券或抵押贷款证券池，我们预计基础抵押贷款将以预期的利率提前偿还，从而产生预期的收益。如果我们以高于面值的溢价购买这些资产，如果借款人比预期更快地提前偿还贷款，那么任何此类抵押贷款相关证券的相应提前还款可能会降低预期收益率。相反，如果我们以低于票面价值的价格购买此类资产，当借款人提前偿还贷款的速度低于预期时，抵押贷款相关证券相应提前还款的减少可能会降低预期收益率。

贷款的提前还款率可能受到若干因素的影响，包括但不限于当时的利率和信贷息差、抵押贷款的可得性、相关财产所在地区的相对经济活力、贷款的偿还、税法的可能变化、其他投资机会，以及其他我们无法控制的经济、社会、地理、人口和法律因素。因此，这种预付率可能因期而有很大差异，无法确定地加以预测。没有任何策略能使我们完全不受提前付款或其他此类风险的影响，更快或更慢的提前还款可能会对我们的盈利能力和现金产生不利影响，以便分配给我们的股东。

当我们的贷款和投资得到偿还时，我们将不得不将我们收到的收益重新分配到新的贷款和投资中，偿还我们信贷设施下的借款，向我们的股东支付股息，或者回购我们A级普通股的流通股。我们有可能找不到可提供回报的再投资期权，也可能找不到可与已偿还资产相媲美的风险简介。如果我们不能将偿还贷款所得的收益重新调配到同等或更好的替代方案中，我们的财务业绩和给投资者的回报可能会受到影响。

我们过去和将来都会大幅增加规模和(或)改变我们资产组合的组合，或者收购或进入新的业务领域。我们可能无法成功和有效地将新获得的资产或业务整合到我们现有的业务中，或以其他方式有效地管理我们的资产或我们的增长。此外，我们资产组合的增加和/或资产或业务组合的变化可能会对我们经理的行政、运营、资产管理、财务和其他资源提出重大要求。任何不能有效管理规模增加的情况都可能对我们的业务结果和财务状况产生不利影响。

b-注，

非公众

虽然我们的贷款和投资主要集中在“履行”房地产相关利息，但我们的贷款和投资也可能包括不时进行不良投资(例如，违约投资，

失宠

“表现不佳”

“不表演”

在某些有限的情况下(例如，涉及我们一项或多项投资的解决、重组和(或)止赎程序)，我们的投资战略能否成功，部分取决于我们是否有能力进行贷款修改和(或)重组和改进借款者实体的业务。确定和实施成功的重组方案和改进运营的活动具有高度的不确定性。我们无法保证能够确定和实施成功的重组方案，并对我们可能不时拥有的不良贷款或投资进行改进。

这些财务或经营困难可能永远无法克服，并可能导致借款人实体面临破产或其他类似的行政诉讼。我们的投资有可能遭受重大或全部损失，在某些情况下，我们可能会承担某些额外的潜在负债，这些负债可能超过我们在其中的原始投资价值。例如，在某些情况下，对债务人的管理和政策不适当地行使控制权的放款人可能会将其债权置于次要或不允许的地位，或可能被认为对当事人因这种行动而遭受的损害负有责任。在与我们的投资有关的任何重组或清算程序中，我们可能会损失我们的全部投资，可能被要求接受价值低于我们最初投资的现金或证券，和/或可能被要求接受不同的条件，包括在一段较长的时间内付款。此外，在某些情况下，如果在适用的破产法和破产法下，任何此类付款或分配后来被确定为欺诈性转让、优先付款或类似交易，则可收回对我们的付款。此外，破产法和适用于行政诉讼的类似法律，可能会延误我们从抵押品中为我们的贷款头寸实现价值的能力，可能会通过公平屈从等理论对此类贷款的经济条件和优先权产生不利影响，或者可能导致通过破产法“压缩”条款等原则对债务进行重组。

我们管理贷款和投资组合的能力可能受到贷款和投资的形式的限制。在某些情况下，我们：

非经济

合资人

共同冒险者。

b-注，

联合放款人

联借

B-说明

b-注，

贷款对价值

B-说明

我们过去和将来都会投资于向借款人提供过渡性贷款，这些借款人通常寻求相对较短期的资本，用于购置或重建一处房产。过渡性贷款中的典型借款人通常会识别出管理不善和/或处于复苏市场的被低估资产。如果资产所在的市场未能按照借款人的预测有所改善，或者借款人未能提高资产管理的质量和/或资产的价值，借款人可能得不到满足过渡性贷款的充分回报，我们承担着无法收回全部或部分投资的风险。

拒付

借款人对财产的翻新、翻新或扩建涉及成本超支和未完工的风险。为使获得的财产达到为该财产的市场状况而制定的标准所需的改进费用估计数可能被证明是不准确的。其他风险可能包括超过最初估计的修复费用，可能导致项目不经济、环境风险、法律和其他批准方面的拖延(例如，共管公寓)以及未如期完成的财产的修复和随后租赁。如果不及时完成这种翻修，或者如果费用高于预期，借款人可能会长期减少营业净收入，可能无法及时或根本不支付我们的投资，这可能造成重大损失。

拒付

租赁

如果借款人未能完成项目的建设或经历成本超支，则可能会产生与贷款有关的不利后果，包括担保贷款的财产价值下降，如果我们选择停止供资，借款人要求我们根据贷款文件履行义务，增加借款人无法支付的费用，借款人申请破产，以及借款人放弃贷款抵押品。

非住宅

如果上述任何风险成为现实，它们可能会对我们的经营结果和财务状况以及我们向股东分配资金的能力产生不利影响。

产业相关

一个国家的市场混乱可能导致区域甚至全球情况恶化，一个国家的经济问题日益影响到其他市场和经济。如果这一趋势继续下去，可能会在一个国家造成问题，对区域甚至全球经济状况和市场产生不利影响。例如，在最近一次经济衰退中，对某些欧洲国家财政稳定和增长前景的关切对欧元区和全球市场的大多数经济体产生了负面影响。今后发生类似危机可能会使整个区域乃至全球各国的经济和金融市场更加动荡。

此外，全球贸易中断、重大贸易壁垒的引入和双边贸易摩擦，以及由此导致的未来全球经济衰退，都可能对我们的业绩产生不利影响。

我们的部分投资包括由欧洲抵押品担保的资产。几个欧洲联盟(E.U.)所经历的主权债务危机。各国，加上蔓延到其他金融较为稳定的国家的风险，给欧洲货币联盟的稳定和总体地位带来了一些不确定因素。其他可能影响欧元区的地缘政治问题，包括英国的投票，加剧了对这些不确定性的担忧。如果退出欧盟，全球或欧元区经济的任何进一步恶化都可能对我们的活动和任何欧洲抵押品的价值产生重大不利影响。

此外，我们目前持有资产，并可能获得更多以英镑和欧元计价的资产。欧元区经济的进一步恶化可能对我们在这些资产上的投资价值产生重大不利影响，并扩大我们面临的货币风险。

再标

分手

分手，

重新命名

2016年6月，英国选民批准英国退出欧盟，通常被称为“英国退欧”。尽管英国于2020年1月31日完成了退出欧盟的工作，但英国与欧盟的贸易协定和其他关系的条款仍存在相当大的不确定性。过渡时期在过渡时期，英国将继续遵守欧盟的所有规则，并将保持目前与欧盟的贸易关系。英国退出欧盟的条件和时间不确定，给英国和欧洲其他地区带来了政治和经济不确定性，我们预计，英国与欧盟之间贸易条件和其他协议的不确定性将继续造成政治和经济不确定性，这可能会损害我们的商业和金融结果。特别是，英国退欧造成了全球股票市场的大幅波动和货币交易所的波动。因此，我们以英镑计价的贷款和投资会受到与这些汇率波动相关的风险增加的影响，而我们以美元计价的净资产可能会下降。此外，英国退欧还可能对英国和欧盟的商业房地产基本面产生不利影响，包括过渡性贷款房地产租赁前景的更大不确定性，这可能会对我们的英国和欧盟借款者履行他们对我们的偿债义务的能力产生负面影响，增加违约风险和/或使我们更难为我们在英国的业务创造有吸引力的风险调整后的回报。

英国退欧的长期影响，除其他外，将取决于英国为保持进入欧盟市场而达成的任何协议。过渡时期。英国退欧可能对欧洲或全世界的经济或市场状况产生不利影响，并可能导致全球金融和房地产市场的不稳定。此外，英国退欧可能导致法律上的不确定性，也可能导致不同的国家法律法规，因为英国决定要取代或复制哪些欧盟法律。在英国最终与欧盟达成自由贸易和其他协议之前，我们不可能确定英国离开欧盟和/或任何相关问题可能对我们产生的影响；然而，英国退欧的任何这些影响，以及我们无法预料的其他影响，都可能对我们的商业、商业产生不利影响。

伦敦银行同业拆借利率和其他浮动利率基准指数与我们的浮动利率贷款和其他贷款协议挂钩，包括(但不限于)欧元银行同业拆借利率、加元利率和澳大利亚银行间互换基准利率(统称为“ibors”)，这些都是最近国家、国际和监管指南和改革建议的主题。英国金融行为管理局(FCA)首席执行官安德鲁·贝利(Andrew Bailey)在2017年7月27日的一次讲话中宣布，FCA打算在2021年后停止维持libor。金融监管局拥有法定权力，可在有需要时，要求小组银行向银行同业拆息(Libor)缴款。金融管理局已决定不要求或要求小组银行在2021年后继续向伦敦银行同业拆借利率(Libor)提供捐款。金融监管局表示，预计目前的同业拆借利率(Libor)将自愿维持至2021年年底。洲际交易所基准管理有限公司(前纽约泛欧交易所利率管理有限公司)或IBA，以及该小组银行，如愿意及有能力在2021年后继续按目前的基准发行libor，是有可能的，但我们目前预计，libor不会以目前的形式存续。其他司法管辖区也表示，他们将实施改革或逐步淘汰，这些改革或逐步淘汰计划于2021年年底生效。美国联邦储备委员会(U.S..FederalReserve)与由美国大型金融机构组成的一个指导委员会替代参考利率委员会(AlternativeReferenceRate Committee)一道，确定了由短期回购协议计算的担保隔夜融资利率(Sofr)作为其首选的libor替代利率。此时, 不可能预测市场对软银或其他替代基准利率的反应，因为预计未来几年将偏离IBOR基准。

分阶段淘汰

分阶段淘汰

我们的经营结果取决于我们的投资的可用性，以及我们的经理识别、结构、完善、杠杆、管理和实现回报的能力。一般来说，有利投资机会的提供，以及因此而带来的回报，都会受到利率和信贷息差的水平和波动、金融市场的情况、一般的经济状况、我们的目标资产对投资机会的需求以及这些投资机会的资金供应的影响。我们不能向您保证，我们的经理将成功地确定和完善符合我们的回报率目标的投资，或这些投资一旦进行，将按预期执行。

对房地产的估价，以及因此而对我们的贷款所作的任何抵押品的估价，本质上是主观的，除其他因素外，原因包括每项物业的个别性质、位置、预期日后从该物业获得的租金收入，以及所采用的估价方法。此外，如果我们投资于建筑贷款，初始估值将假定项目完成。因此，我们将对其进行或获得贷款的房地产资产的估值受到很大程度的不确定性，所依据的假设和方法可能不准确，特别是在商业或住宅房地产市场的波动、交易流量低或债务可获性受到限制的时期。

我们不需要遵守具体的多元化标准，除非我们的董事会通过的投资准则中规定了这些标准。因此，我们的投资有时可能集中在某些可能面临较高违约或丧失抵押品赎回权风险的财产类型上，或由集中在少数地理位置的财产担保。

如果我们的资产集中在任何一个地区、保荐人或资产类型，通常与这类资产有关的经济和商业衰退，保荐人或地区可能在短期内导致我们的一些投资出现违约，这可能对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。此外，由于资产集中，即使基础房地产资产的价值变化不大，也可能对我们的投资价值产生重大影响。由于高度集中，不成比例地影响这些地理区域或资产类别的任何不利的经济、政治或其他条件都可能对我们的经营结果和财务状况产生更大的不利影响，而且我们的股东投资的价值可能比我们投资于更多样化的贷款组合时差异更大。

有某些类型的损失，通常是灾难性的，例如地震、洪水、飓风、恐怖主义或战争行为，这些损失可能是不可保的，也可能是经济上不可保的。通货膨胀、建筑物守则和条例的改变、环境考虑和其他因素也可能导致保险收益不足以修理或更换损坏或毁坏的财产。在这种情况下，与我们其中一项投资有关的财产的保险收益可能不足以恢复我们对投资的经济地位。任何未投保的损失都可能导致与此类财产有关的我们的投资出现相应的不履行或损失。

恐怖主义袭击、对任何这类攻击的预期以及美国及其盟国的任何军事或其他反应的后果，都可能对全球金融市场和整个经济产生不利影响。我们无法预测未来任何这类事件对全球金融市场、经济或我们的业务的影响有多严重。今后的任何恐怖袭击都可能对我们一些贷款和投资的信贷质量产生不利影响。与其他贷款和投资相比，我们的一些贷款和投资更容易受到这种不利影响，特别是那些由大城市的物业或著名地标或公共景点的物业担保的贷款和投资。我们可能因今后任何恐怖袭击的不利影响而遭受损失，这些损失可能对我们的行动结果产生不利影响。

此外，2002年颁布的“恐怖主义风险保险法”(TRIA)要求保险公司根据其财产和意外伤害保险单提供恐怖主义保险，并为被保险人提供联邦赔偿。TRIA原定于2020年年底到期，但在对其规定作了一些调整后，于2019年12月重新授权，为期7年，至2027年12月31日止。然而，这项立法没有对这类保险的定价作出规定，也没有保证这项立法将延长到2027年以后。缺乏负担得起的保险，可能会对一般的地产贷款市场、贷款量和市场的整体流动资金造成不利影响，并可能减少我们可获得的适当投资机会的数目，以及我们进行投资的速度。如果我们投资的财产无法获得负担得起的保险，这些投资的价值可能会下降，如果没有保险损失，我们可能会损失我们全部或部分投资。