美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549


表格10-q


(第一标记)

依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的季度报告

截至2019年9月30日止的季度

或

☐
依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的过渡报告

从_
佣金档案编号001-36099


樱桃山按揭投资公司
(其章程所指明的注册人的确切姓名)


N/A
(前姓名、前地址及前财政年度，如自上次报告以来有所更改)

马里兰州
  
46-1315605
(法团或组织的州或其他司法管辖区)
  
(国税局雇主识别号码)

1451 34号公路，303套房
    
新泽西州法明代尔
  
07727
(首席行政办公室地址)
  
(邮政编码)

(877) 870 – 7005
(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每一班的职称
交易符号
注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元
CHMI
纽约证券交易所
8.20%A系列累积可赎回优先股，每股面值0.01美元
CHMI-PRA
纽约证券交易所
8.250%B系列固定浮动汇率累积可赎回
优先股，每股面值0.01美元
CHMI-公共关系科
纽约证券交易所


(1)已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在前12个月内提交的所有报告(或登记人被要求提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天中一直受到这类申报要求的限制。

通过检查标记，说明注册人是否以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)第232.405条要求提交的每个交互数据文件， 在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短时间内)。

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的 定义。

大型加速箱
☐
加速过滤器
       
非加速滤波器
☐
小型报告公司
☐
       
新兴成长型公司
☐
    

如果一家新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)节规定的任何新的或修订的财务会计准则 。

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所定义的)。

截至2019年11月12日，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation共有普通股16，896，605股，每股面值0.01美元。

樱桃山按揭投资公司

目录

   
页
   
前瞻性信息
3
     
第一部分
财务信息
5
     
项目1.
合并财务报表
5
     
 
合并资产负债表
5
     
 
收入综合报表(损失)
6
     
 
综合收益报表
7
     
 
股东权益变动综合报表
8
     
 
现金流动合并报表
10
     
 
合并财务报表附注
11
     
项目2.
管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析
42
     
项目3.
市场风险的定量和定性披露
65
     
项目4.
管制和程序
70
   
第二部分。
其他资料
71
   
项目1.
法律程序
71
   
项目1A。
危险因素
71
     
项目2.
未登记的股本证券出售和收益的使用
 71
     
项目3.
高级证券违约
71
     
项目4.
矿山安全披露
71
     
项目5.
其他资料
71
     
项目6.
展品
71

2
目录
前瞻性信息

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(连同其合并子公司“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)在本季度报告中就经修正的1933年“证券法”第27A节和经修正的1934年“证券交易法”第21E条所指的表10-Q 作出前瞻性陈述。对于这些声明，公司声称对这些章节中所包含的前瞻性 声明的安全港的保护。前瞻性报表受到重大风险和不确定因素的影响，其中许多风险和不确定性很难预测，而且通常是公司无法控制的。这些前瞻性报表 包括关于公司业务的可能或假定的未来结果、财务状况、流动性、业务结果、计划和目标的信息。当公司使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“ 计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可以”、“会”、“可能”、“潜力”或这些术语的否定或其他类似术语时，公司打算识别前瞻性的陈述。关于下列 主题的声明，除其他外，可能是前瞻的：


 ·
公司的投资目标和经营策略；

·
公司通过出售其股权和债务证券筹集资金的能力，以及将任何此类发行的净收入投资于在出售时确定的目标资产(如果有的话)的能力；

·
公司有能力获得未来的融资安排，并在现有融资安排成熟后再融资；

·
公司预期的杠杆作用；

·
公司预期投资及投资时机；

·
本公司有能力收购与服务相关的资产和抵押及房地产相关证券；

·
与公司证券持有人有关的预算和陈述，以及公司今后向持有人分发股票的能力；

·
公司的市场竞争能力；

·
市场、工业和经济趋势；

·
美国政府、美国财政部和联邦储备系统理事会、联邦全国抵押协会(“房利美”)、联邦住房贷款抵押公司(“房地美”)、政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)和美国证券交易委员会(“SEC”)；

·
抵押贷款修改方案和今后的立法行动；

·
公司根据经修订的“1986年国内收入守则”(“守则”)保持其作为房地产投资信托基金(“REIT”)的资格的能力，以及由于遵守“守则”规定的保留其作为REIT资格的要求而限制公司业务的能力；

·
公司是否有能力根据1940年“投资公司法”(“投资公司法”)将其排除在投资公司之外；

·
预计资本和业务支出；

·
提供合格人员；以及

·
预计提前付款和/或违约率。

公司的信念、假设和期望可能会因许多可能发生的事件或因素而发生变化，而这些事件或因素并不是公司都知道或控制的。如果发生任何此类变化，公司的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与公司前瞻性报表中所表达或暗示的差异很大。除其他外，这些风险以及下列因素可能导致实际结果与公司的前瞻性声明不同：


 ·
本季报表10-Q及第一部分第1A项“管理当局对财务状况及经营结果的讨论及分析”下所讨论的因素。风险因素“ 在公司的年度报告表10-K截止2018年12月31日；

·
资本市场的总体波动；

·
公司投资目标和经营策略的变化；

·
资本的提供、条件和部署；

·
是否有适当的投资机会；

3
目录

 ·
公司依赖外部经理Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)，如果公司或经理终止公司与经理签订的管理协议，公司有能力找到合适的替代者；

·
公司资产或一般经济的变化；

·
提高公司投资的违约率和/或降低的回收率；

·
利率变化、利差、收益率曲线、提前还款率或收回利率；

·
由于遵守“守则”规定的保留其作为REIT资格的要求，并根据“ 投资公司法”将其排除在投资公司条例之外，该公司的业务受到限制；

·
公司竞争的程度及性质，包括对公司投资的住宅按揭资产的竞争；及

·
与购买、投资和管理住宅抵押资产有关的其他风险。

虽然公司认为前瞻性报表所反映的期望是合理的，但它不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。 这些前瞻性报表仅适用于本季度报告表10-Q的日期。公司没有义务，也不打算更新或修改任何前瞻性的报表，无论是由于新的信息， 未来事件或其他原因。

4
目录
第一部分财务资料

项目1.
合并财务报表

樱桃山按揭投资公司及其附属公司
合并资产负债表
(单位：千-除股票和票面价值数据外)

   
(未经审计)
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
资产
            
RMBS，可供出售(分别包括认捐资产2，363，218美元和1，698，688美元)
  
$
2,483,237
    
$
1,770,110
  
投资按公允价值为相关资产提供服务(分别包括认捐资产255 845美元和294 907美元)
    
255,845
      
294,907
  
现金和现金等价物
    
21,355
      
31,834
  
限制现金
    
48,714
      
8,185
  
衍生资产
    
26,751
      
24,258
  
应收款和其他资产
    
40,109
      
23,983
  
总资产
  
$
2,876,011
    
$
2,153,277
  
负债与股东权益
                
负债
                
回购协议
  
$
2,266,841
    
$
1,598,592
  
衍生负债
    
16,916
      
3,816
  
应付票据
    
157,951
      
157,543
  
应付股息
    
8,851
      
11,847
  
应付附属公司
    
3,139
      
2,003
  
应计费用和其他负债
    
12,706
      
15,545
  
负债总额
  
$
2,466,404
    
$
1,789,346
  
股东权益
                
系列A优先股，每股面值0.01美元，截至2019年9月30日已发行和流通股票100，000，000股和2，781，635股，截至2018年12月31日，已发行和流通股票100，000，000股和2，718，206股；截至2019年9月30日，优先清算优惠为69，541美元，截至2018年12月31日，清算偏好为67，955美元
  
$
67,213
    
$
65,639
  
系列B优先股，每股面值0.01美元，截至2019年9月30日，获授权发行股票100，000，000股，发行和发行股票2，000，000股，截至2018年12月31日，获授权发行股票1亿股，发行和发行股票0股，截至2019年9月30日，清算优先权为50，000美元，截至2018年12月31日，优先清算偏好为0美元
    
48,068
      
-
  
截至2018年9月30日，普通股，每股面值0.01美元，获授权股票500，000，000股，已发行和流通股16，896，605股；截至2018年12月31日，获授权发行和发行股票500，000，000股和16，652，170股
    
170
      
167
  
额外已付资本
    
302,684
      
298,614
  
(赤字)留存收益
    
(45,860
)
    
34,653
  
累计其他综合收入(损失)
    
34,668
      
(38,400
)
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation股东权益共计
  
$
406,943
    
$
360,673
  
合伙经营中的非控制性利益
    
2,664
      
3,258
  
股东权益合计
  
$
409,607
    
$
363,931
  
负债总额和股东权益
  
$
2,876,011
    
$
2,153,277
  

见所附合并财务报表附注。

5
目录
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
收入综合报表(损失)
(未经审计)
(以千计-除股票和每股数据外)

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
收入
                        
利息收入
  
$
19,383
    
$
15,323
    
$
53,568
    
$
40,757
  
利息费用
    
12,635
      
9,257
      
35,086
      
24,124
  
净利息收入
    
6,748
      
6,066
      
18,482
      
16,633
  
服务费收入
    
18,687
      
14,017
      
54,237
      
34,202
  
服务费用
    
4,102
      
2,981
      
12,026
      
7,087
  
净服务收入
    
14,585
      
11,036
      
42,211
      
27,115
  
其他收入(损失)
                                
RMBS已实现收益(亏损)，可供销售，净额
    
275
      
(428
)
    
275
      
(5,430
)
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
    
12,627
      
(707
)
    
4,786
      
(2,727
)
已获资产的已实现收益，净额
    
54
      
-
      
54
      
-
  
衍生产品未实现收益(损失)，净额
    
(2,133
)
    
8,807
      
(14,224
)
    
34,442
  
为相关资产提供服务的投资未实现损益
    
(37,514
)
    
6,218
      
(108,731
)
    
18,351
  
总收入
    
(5,358
)
    
30,992
      
(57,147
)
    
88,384
  
费用
                                
一般和行政费用
    
1,194
      
1,165
      
3,295
      
2,979
  
附属公司管理费
    
2,042
      
1,599
      
5,785
      
4,297
  
总开支
    
3,236
      
2,764
      
9,080
      
7,276
  
所得税前收入(损失)
    
(8,594
)
    
28,228
      
(66,227
)
    
81,108
  
(受益于)公司营业税
    
(5,643
)
    
729
      
(14,980
)
    
4,525
  
净收入(损失)
    
(2,951
)
    
27,499
      
(51,247
)
    
76,583
  
分配给经营伙伴关系中非控制利益的净(收入)损失
    
43
      
(364
)
    
830
      
(993
)
优先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
适用于普通股股东的净收入(亏损)
  
$
(5,367
)
  
$
25,763
    
$
(57,310
)
  
$
71,688
  
普通股每股净收益(亏损)
                                
基本
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.10
  
稀释
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.09
  
普通股出资额加权平均数
                                
基本
    
16,883,816
      
15,864,774
      
16,767,562
      
14,065,000
  
稀释
    
16,896,605
      
15,873,030
      
16,780,351
      
14,073,256
  

见所附合并财务报表附注。

6
目录
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
综合收益报表
(未经审计)
(单位：千)

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
净收入(损失)
  
$
(2,951
)
  
$
27,499
    
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
其他综合收入(损失)：
                                
RMBS的未实现净收益(损失)
    
15,826
      
(13,656
)
    
73,343
      
(57,682
)
RMBS收入中已实现净收益(亏损)的重新分类
    
(275
)
    
428
      
(275
)
    
5,430
  
其他综合收入(损失)
    
15,551
      
(13,228
)
    
73,068
      
(52,252
)
综合收入
  
$
12,600
    
$
14,271
    
$
21,821
    
$
24,331
  
合伙经营中非控股权的综合收益
    
203
      
187
      
353
      
316
  
优先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
可归属于普通股股东的综合收入
  
$
9,938
    
$
12,712
    
$
14,575
    
$
20,113
  

见所附合并财务报表附注。

7
目录
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
股东权益变动综合报表
(未经审计)
(以千计-除股票和每股数据外)

   
共同
股票
股份
    
共同
股票
金额
    
首选
股票
股份
    
首选
股票
金额
    
额外
付费
资本
    
累积
其他
综合
收入
(损失)
    
留用
收益
(赤字)
    
非-
控制
兴趣
操作
伙伴关系
    
共计
股东‘
衡平法
  
                                                       
2017年12月31日
    
12,721,464
    
$
127
      
2,400,000
    
$
57,917
    
$
229,642
    
$
(2,942
)
  
$
35,238
    
$
2,475
    
$
322,457
  
发行普通股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
37
      
-
      
-
      
-
      
37
  
优先股股利前净收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
34,783
      
456
      
35,239
  
其他综合损失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(31,043
)
    
-
      
-
      
(31,043
)
LTIP-OP单元奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
138
      
138
  
向LTIP-OP单位支付的分发费
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(83
)
    
(83
)
申报的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(6,235
)
    
-
      
(6,235
)
宣布优先发放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,213
)
    
-
      
(1,213
)
2018年3月31日
    
12,721,464
    
$
127
      
2,400,000
    
$
57,917
    
$
229,679
    
$
(33,985
)
  
$
62,573
    
$
2,986
    
$
319,297
  
发行普通股
    
3,097,113
      
31
      
-
      
-
      
53,551
      
-
      
-
      
-
      
53,582
  
发行优先股
    
-
      
-
      
168,212
      
3,981
      
-
      
-
      
-
      
-
      
3,981
  
优先股股利前净收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
13,672
      
173
      
13,845
  
其他综合损失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,981
)
    
-
      
-
      
(7,981
)
LTIP-OP单元奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
162
      
162
  
向LTIP-OP单位支付的分发费
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(72
)
    
(72
)
申报的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,759
)
    
-
      
(7,759
)
宣布优先发放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,317
)
    
-
      
(1,317
)
2018年6月30日
    
15,818,577
    
$
158
      
2,568,212
    
$
61,898
    
$
283,230
    
$
(41,966
)
  
$
67,169
    
$
3,249
    
$
373,738
  
发行普通股
    
371,041
      
4
      
-
      
-
      
6,751
      
-
      
-
      
-
      
6,755
  
发行优先股
    
-
      
-
      
103,570
      
2,612
      
-
      
-
      
-
      
-
      
2,612
  
优先股股利前净收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
27,135
      
364
      
27,499
  
其他综合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(13,228
)
    
-
      
-
      
(13,228
)
LTIP-OP单元奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
194
      
194
  
向LTIP-OP单位支付的分发费
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(109
)
    
(109
)
申报的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,920
)
    
-
      
(7,920
)
宣布优先发放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,372
)
    
-
      
(1,372
)
2018年9月30日
    
16,189,618
    
$
162
      
2,671,782
    
$
64,510
    
$
289,981
    
$
(55,194
)
  
$
85,012
    
$
3,698
    
$
388,169
  

8
目录
     
共同
股票
股份
      
共同
股票
金额
      
首选
股票
股份
      
首选
股票
金额
     额外
付费
资本		      
累积
其他
综合
收入
(损失)
      
留用
收益
(赤字)
      
非-
控制
兴趣
操作
伙伴关系
      
共计
股东‘
衡平法
  
                                                                         
2018年12月31日
    
16,652,170
    
$
167
      
2,718,206
    
$
65,639
    
$
298,614
    
$
(38,400
)
  
$
34,653
    
$
3,258
    
$
363,931
  
发行普通股
    
6,000
      
-
      
-
      
-
      
132
      
-
      
-
      
-
      
132
  
发行优先股
    
-
      
-
      
2,049,480
      
49,360
      
-
      
-
      
-
      
-
      
49,360
  
OP单元的转换
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(103
)
    
(103
)
优先股股利前净(亏损)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(20,789
)
    
(349
)
    
(21,138
)
其他综合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
31,981
      
-
      
-
      
31,981
  
LTIP-OP单元奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
266
      
266
  
向LTIP-OP单位支付的分发费
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(134
)
    
(134
)
申报的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(8,156
)
    
-
      
(8,156
)
宣布优先发放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,419
)
    
-
      
(1,419
)
宣布二级优先股利，每股0.3667美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(422
)
    
-
      
(422
)
2019年3月31日结余
    
16,658,170
    
$
167
      
4,767,686
    
$
114,999
    
$
298,746
    
$
(6,419
)
  
$
3,867
    
$
2,938
    
$
414,298
  
发行普通股
    
238,435
      
3
      
-
      
-
      
3,885
      
-
      
-
      
-
      
3,888
  
发行优先股
    
-
      
-
      
13,949
      
282
      
-
      
-
      
-
      
-
      
282
  
优先股股利前净(亏损)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(26,720
)
    
(438
)
    
(27,158
)
其他综合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
25,536
      
-
      
-
      
25,536
  
LTIP-OP单元奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
250
      
250
  
向LTIP-OP单位支付的分发费
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(135
)
    
(135
)
申报的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(8,289
)
    
-
      
(8,289
)
宣布优先发放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,428
)
    
-
      
(1,428
)
宣布二级优先股利，每股0.5156美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,164
)
    
-
      
(1,164
)
2019年6月30日结余
    
16,896,605
    
$
170
      
4,781,635
    
$
115,281
    
$
302,631
    
$
19,117
    
$
(33,734
)
  
$
2,615
    
$
406,080
  
发行普通股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
53
      
-
      
-
      
-
      
53
  
发行优先股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
优先股股利前净收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(2,908
)
    
(43
)
    
(2,951
)
其他综合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
15,551
      
-
      
-
      
15,551
  
LTIP-OP单元奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
225
      
225
  
向LTIP-OP单位支付的分发费
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(133
)
    
(133
)
申报普通股股利，每股0.40美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(6,759
)
    
-
      
(6,759
)
宣布优先发放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,428
)
    
-
      
(1,428
)
宣布二级优先股利，每股0.5156美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,031
)
    
-
      
(1,031
)
2019年9月30日结余
    
16,896,605
    
$
170
      
4,781,635
    
$
115,281
    
$
302,684
    
$
34,668
    
$
(45,860
)
  
$
2,664
    
$
409,607
  

见所附合并财务报表附注。

9
目录
樱桃山按揭投资公司及其附属公司
现金流动合并报表
(未经审计)
(单位：千)

   
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
  
业务活动现金流量
            
净收入(损失)
  
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
调整数，将净收入(损失)与(用于)业务活动提供的现金净额对账：
  
RMBS已实现(收益)亏损，可供销售，净额
    
(275
)
    
5,430
  
为相关资产提供服务的投资未实现(收益)损失
    
108,731
      
(18,351
)
已获资产的已实现收益，净额
    
(54
)
    
-
  
衍生产品已实现(收益)损失，净额
    
(4,786
)
    
2,727
  
衍生产品未实现(收益)损失，净额
    
14,224
      
(34,442
)
在TBA美元轧辊上实现(收益)，净额
    
(1,232
)
    
(865
)
可供出售的rmbs保费摊销
    
8,683
      
10,906
  
递延融资费用摊销
    
587
      
124
  
LTIP-OP单元奖
    
741
      
494
  
变动：
                
应收款和其他资产
    
(16,075
)
    
(3,393
)
应付附属公司
    
1,136
      
741
  
衍生产品应计利息
    
(4,468
)
    
(855
)
应付股息
    
(2,996
)
    
1,823
  
应计费用和其他负债
    
(2,839
)
    
10,309
  
经营活动提供的净现金
  
$
50,130
    
$
51,231
  
投资活动的现金流量
                
购买RMBS
    
(895,596
)
    
(396,216
)
RMBS本金支付
    
174,930
      
134,196
  
出售RMBS的收益
    
72,200
      
195,373
  
购置管理系统更新系统
    
(69,669
)
    
(140,806
)
购买衍生工具
    
(502
)
    
(1,736
)
出售衍生工具所得收益
    
24,454
      
57
  
用于投资活动的现金净额
  
$
(694,183
)
  
$
(209,132
)
来自融资活动的现金流量
                
回购协议下的借款
    
5,712,534
      
5,174,557
  
回购协议的偿还
    
(5,044,285
)
    
(5,160,697
)
衍生融资收益
    
(17,081
)
    
17,561
  
银行贷款收益
    
108,671
      
91,744
  
银行贷款本金偿还
    
(108,850
)
    
(1,548
)
支付的股息
    
(30,096
)
    
(25,816
)
LTIP-OP单元已支付
    
(402
)
    
(264
)
OP单元的转换
    
(103
)
    
-
  
发行普通股，扣除发行成本
    
4,073
      
60,374
  
发行优先股，扣除发行成本
    
49,642
      
6,593
  
筹资活动提供的现金净额
  
$
674,103
    
$
162,504
  
现金、现金等价物和限制性现金净增额
  
$
30,050
    
$
4,603
  
现金、现金等价物和限制性现金，期初
    
40,019
      
56,495
  
现金、现金等价物和限制性现金，期末
  
$
70,069
    
$
61,098
  
现金流量信息的补充披露
                
利息支出期间支付的现金
  
$
33,461
    
$
23,747
  
宣布但未支付的股息
  
$
8,851
    
$
9,096
  

见所附合并财务报表附注。

10
目录
樱桃山按揭投资公司及其附属公司

合并财务报表附注

(一九二零九年九月三十日)

(未经审计)

附注1-组织和业务

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(及其合并子公司“公司”)于2012年10月31日在马里兰州成立，投资于美国的住宅抵押资产。根据公司章程，公司有权发行至多5亿股普通股和1亿股优先股，每股面值为0.01美元。

所附临时合并财务报表包括该公司子公司、樱桃山经营合伙公司、LP(“经营伙伴关系”)、Cherry Hill QRS I、LLC、Cherry Hill QRS II、LLC、Cherry Hill QRS III、LLC(“QRS III”)、Cherry Hill QRS IV、LLC(“QRS IV”)、Cherry Hill QRS V、LLC(“QRS V”)、CHMI解决方案公司的账目。(“CHMI解决方案”)和Aurora金融集团公司。(“极光”)

本公司是与Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)签订的管理协议(“管理协议”)的缔约方，该公司是由Stanley中间商建立的特拉华有限责任公司。经理是与自由抵押公司(“自由抵押”)签订的一项服务协议的缔约方，该公司由中间人先生拥有和控制。为了中间人先生的利益，经理被一个“盲目信托”所拥有。关于管理协定的进一步讨论，见注7。

该公司选择按1986年“国内收入守则”(“守则”)的定义，作为房地产投资信托(“REIT”)征税，从2013年12月31日终了的短期应税年度开始。只要该公司继续遵守联邦税法的若干要求，并保持其作为REIT的资格，该公司一般不会受到美国联邦所得税的约束，只要 公司每年将其应纳税所得分配给其股东，并且不从事禁止的交易。但是，公司可能执行的某些活动可能会使公司赚取不符合REIT目的的 收入的收入。

附注2-列报依据和重要会计政策

会计基础

所附的临时合并财务报表是根据美国公认的中期财务信息会计原则(“公认会计原则”)和关于按表格10-Q和条例S-X第10条报告 的要求编制的。中期合并财务报表包括公司及其合并子公司的账目。所有重要的公司间交易和结余都已被 消除。该公司对其投资50%或以上的实体进行合并，并对该实体的重大经营、财务和投资决策拥有控制权。临时合并财务报表反映了所有必要和经常性的调整，以便公允列报本报告所述各中期的结果。

估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表需要管理层作出一些重要的估计和假设。这些估计数包括：抵押贷款服务权的公允价值 (“MSRs”或“服务相关资产”)；住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”或“证券”)和衍生产品；信贷损失，包括公司预计RMBS公允价值增加足以收回这些RMBS未实现损失的期间；以及影响截至临时合并财务报表之日和所涉期间的某些资产、收入、负债和支出的报告数额的其他估计数。这些估计数很可能在短期内发生变化。公司的估计本身就是主观的。实际结果可能与公司的估计不同，差异可能是重大的。

11
目录
风险和不确定性

在正常的经营过程中，公司主要遇到两种重要的经济风险：信贷和市场。信用风险是指公司对RMBS的投资发生违约的风险，为借款人或衍生对手无力或不愿按合同规定付款而产生的相关 资产和衍生产品提供服务。市场风险反映了由于利率、利差或其他市场因素的变化，RMBS、服务相关资产 和衍生产品的投资价值发生了变化，包括公司RMBS的预付速度和相关资产的服务。该公司受房地产和房地产相关债务工具的风险影响。这些风险除其他外包括一般经济环境的变化、抵押贷款市场的变化、税法的变化、利率水平的变化以及可获得的 融资等风险。

该公司还受到与其作为美国联邦所得税用途的REIT地位有关的某些风险的影响。如果该公司在任何应税年度不符合REIT资格，该公司将对其REIT收入征收 美国联邦所得税，这可能是相当重要的。除非根据某些法定规定有权获得救济，否则在丧失资格的年份之后的四年内，该公司也将被取消作为REIT待遇的资格。

对RMBS的投资

该公司将其在RMBS的投资归类为可供出售的证券。虽然该公司通常打算持有其大部分证券直至到期，但它可以不时出售其任何一种 证券，作为其对其投资组合的全面管理的一部分。可供出售的证券按公允价值记账，未实现损益净额报告为累计其他综合收入(损失)的单独组成部分，计入减值损失(如果有的话)被视为临时损失的程度。如果未实现的证券损失反映出非临时性的价值下降，则计入收益，如下所述。

公允价值是在会计准则编纂(“ASC”)820、公允价值计量和披露(“ASC 820”)的指导下确定的，管理部门的判断是采用 来得出公司RMBS投资的公允价值，同时考虑到从第三方定价提供商获得的价格和其他适用的市场数据。第三方定价提供商使用的定价模型一般都包含了息票、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、信贷增强和证券预期寿命等因素。本公司对ASC 820指南的应用在注9中作了进一步的讨论。

投资证券交易记录在交易日期。在处置时，已实现的净损益是根据特定投资的成本确定的，并计入收益。在截至2019年9月30日的9个月内，所有RMBS 的买卖均在期末前结算.截至2018年12月31日的一年内，所有RMBS的买卖均在年底前结算。

利息收入是根据RMBS的未付本金及其合同条款计算的。与购买RMBS有关的保费和折扣分别用有效利息法摊销并计入证券预计寿命内的利息收入。公司估算提前付款速度以计算有效收益的政策是评估历史上的 绩效、对预付速度的共识以及当前的市场状况。对实际预付活动作了调整。分别于2019年9月30日和2018年12月31日应收利息收入约760万美元和570万美元。应收利息收入已列为合并资产负债表上的“应收账款和其他资产”。关于应收款和其他资产的进一步讨论，见注13。

12
目录
该公司每季度评估其RMBS，以评估低于摊销成本法的公允价值下降是否为临时减值(“OTTI”)。OTTI的存在是基于低于证券摊销成本价的 公允价值下降，以及由于信贷相关因素以及非信用因素(如利率和市场利差的变化)而产生的预期现金流量的相应不利变化。减值 被认为不是临时的，如果公司(I)打算出售该证券，(Ii)在收回其成本价之前，更有可能被要求出售该证券，或(Iii)即使公司不打算出售该证券，或公司认为它更有可能被要求在收回其成本基础前出售该证券，也不期望收回该证券的全部摊还成本价。在这些情况下， 减值不是临时的，减值的全部金额目前在收益中确认，并调整证券的成本基础。但是，如果公司不打算出售受损的证券，而且它更有可能在收回前不被要求出售，则OTTI分为(1)与信贷损失有关的估计数额，或信贷部分，和(Ii)与所有其他因素或非信用 部分有关的数额。目前只有估计的信贷损失金额在收入中得到确认。, 其余的损失确认在累计的其他综合收入(损失)中。新摊销成本法与预期收取的现金 流量之间的差额按照有效利息法计入利息收入。OTTI已归入临时合并损益表 (损失)的“RMBS实际损失，可供出售，净额”之内。关于OTTI的进一步讨论，见注4。

对管理系统更新系统的投资

公司的管理系统代表服务抵押贷款的合同权利。该公司选择了公允价值选项，以记录其对管理系统更新系统的投资，以便向临时合并财务报表的用户提供更好的信息，说明预付风险和其他市场因素对管理系统更新系统的影响。根据这一选择，该公司每季度记录其对管理系统更新系统的投资的估值调整，以确认其管理系统的公允价值在净收益中的变化，如下所述。公允价值一般是通过贴现预期未来现金流量来确定的，贴现率包括市场风险和管理系统特有的流动性溢价 ，因此可能与其有效收益不同。

虽然在市场上可以观察到管理系统更新系统的交易，但估值包括不可观测的市场数据输入(预付速度、拖欠数额、服务成本和贴现率)。管理系统更新系统的公平 值的变化在中期综合收入(损失)报表中报告。管理系统更新系统的公允价值与其摊销成本法之间的差额在中期合并损益表中记录为“为相关资产提供服务的投资未实现的 收益(损失)”。在确定管理系统更新系统的价值时，管理部门使用内部开发的模型，这些模型主要以可观测的市场输入为基础，但也包括不可观测的市场 数据输入。公司对ASC 820指南的应用在附注9中作了进一步的详细讨论。为了报告目的，传统的符合标准的贷款被合并为一个类别，而政府的协调贷款被合并成一个 单独的类别。

按揭服务费用收入是为偿还抵押贷款而赚取的收入，并在中期综合收入(亏损)报表中列报。服务费是根据未清本金余额 的合同百分比计算的，并在收取有关抵押贷款时确认为收入。相应的服务费用按所发生的费用入账。收到的服务费收入和发生的服务费用在临时综合收入(损失)报表中报告。

作为管理系统服务中心的所有者和经理，公司可能有义务向贷款的第三方所有者支付本金和利息预付款，但尚未从个别借款人处收到。这些 预付款报告为合并资产负债表“应收账款和其他资产”项下的预付款。虽然根据有关准则向联邦全国抵押协会(“房利美”)和联邦住房贷款抵押公司(“房地美”)抵押贷款公司(“房地美”)提供的贷款一般是可以收回的，但向政府全国抵押协会(“金妮·梅伊”)抵押贷款协会(“金妮·梅”)提供的类似垫款的可收回性可能受到美国住房和城市发展部、退伍军人事务部(“退伍军人事务部”)和联邦住房管理局(“房管局”)“ 规则和条例”的限制。该公司预计将收回其房利美和房地美抵押贷款管理系统的预付款。此外，Ginnie Mae管理系统所依据的贷款的无法收回的损失到目前为止并不大。因此，该公司已确定，在2019年9月30日和2018年12月31日，没有必要为相关基础贷款提供无法收回的预付款准备金。关于公司应收账款和其他资产的进一步讨论，包括公司的服务预付款，见注13。

13
目录
由于该公司对管理系统服务中心的投资，它有义务不时从适用的机构购回一笔基本贷款，而该机构因据称违反了一项 的陈述或担保而得到服务。以这种方式获得的贷款按收购价减去任何本金收回额入账，然后提供出售。此外，在贷款拖欠90天或以上时，支持金妮·梅担保证券的贷款服务商有 选项从支持证券的池中购买贷款。公司通常会购买这样的贷款来修改贷款，或者如果贷款已经被取消赎回权。因违反 陈述而获得的贷款或从金妮·梅担保证券的担保池获得的贷款记作待售贷款，并记入临时综合资产负债表中的“其他资产”。

衍生工具和套期保值活动

衍生品交易包括掉期、互换、国债期货和即将宣布的证券(“tbas”)。掉期和互换是公司为利率风险管理的目的而签订的。TBAs 和国库券期货用于管理期限风险，并将风险和定价风险建立在公司的融资机制上，以获得抵押贷款服务权。对某一特定交易/头寸(或其部分)是否进行经济对冲的决定是根据所涉及的风险和高级管理人员确定的其他因素，包括“守则”对REITs规定的限制，逐案作出的。在确定是否在经济上对冲风险时， 公司可以考虑其他资产、负债、坚定承诺和预期交易是否已经抵消或减少风险。作为经济套期保值进行的所有交易都是为了尽量减少公司可能遭受的经济损失的 潜力。一般说来，除非另有特别说明，否则订立的衍生工具并不打算作为公认会计原则下的对冲工具。

该公司的双边衍生金融工具包含信用风险，其对手方可能无法满足协议的条款。该公司通过限制其对任何一个交易对手的风险敞口来降低这种风险。此外，还监测这类信用风险对任何一方造成的潜在损失风险。该公司的利率掉期和国库券期货必须在交易所清算，这进一步降低了信用风险，但并没有消除。管理层预计不会因其衍生金融工具的其他当事方违约而造成任何重大损失。

所有衍生品都被确认为合并资产负债表上的资产或负债，并按公允价值计量。由于这些票据的性质，它们可能在会计期间终了时处于应收款/资产状况或 应付/负债状况。只要符合下列条件，根据合同应向同一当事方支付的衍生款项和从该当事方收取的应收款可予以抵销：(1)双方各欠 其他可确定数额；(2)报告方有权用另一方所欠数额抵销欠款；(3)报告方打算抵销；(4)抵消权可依法强制执行。公司 报告根据信贷支持协议支付或收到的衍生工具总现金的公允价值，当公司认为根据 可强制执行的主净额净结算协议存在法定抵销权时，公允价值可以反映在净对手方基础上。关于抵消资产和负债的进一步讨论，见附注8。

关于尚未指定为对冲工具的衍生产品，此类衍生品的任何付款或公允价值波动目前已在中期综合收入(损失)综合报表中的“已实现和未实现收益(损失) 净额”中确认。

现金及现金等价物及限制性现金

本公司认为所有高流动性短期投资，其到期日为90天或以下，购买时为现金等价物。主要金融机构的存款金额基本上超过保险限额。限制现金是指公司的现金(I)作为公司衍生产品的抵押品(分别在2019年9月30日和2018年12月31日分别为710万美元和687000美元)和(Ii)作为根据回购协议借款的 抵押品(分别在2019年9月30日和2018年12月31日分别约为4 160万美元和750万美元)。

14
目录
公司的中央清算利率互换要求公司张贴一个由清算交易所确定的“初始保证金”金额，该金额一般要设定在足以保护交易所不受利率互换的最大单日价格变动影响的水平上。公司还根据每日公允价值的变化交换“变动幅度”，这是由交易所衡量的。由于修订了管理某些中央结算活动的规则 ，因此，变动保证金的交换是利率互换的结算，而不是质押。因此，从2018年第一季度及其后各期开始， 公司已将收取或支付利率掉期的变动幅度记作直接减少或增加利率互换资产或负债的账面价值。截至2019年9月30日和2018年12月31日，按公允价值计算， 约650万美元和320万美元的变动幅度分别报告为利率互换负债的减少。质押或收到的变现保证金是按对手方计算的，并将 列在限制现金内、应由对手方支付或应付给公司综合资产负债表上的对手方。

应付附属公司

合并资产负债表中“应付附属公司”项下的款项是根据“管理协定”应付给经理的数额。关于“管理协定”的进一步信息，见附注7。

所得税

根据第856条至第860条，该公司选择作为REIT征税，自2013年12月31日起的短期应税年度开始。美国联邦所得税法一般要求，REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，而不考虑已支付的股息的扣减和资本净收益的扣除，并以每年分配的税额低于其应纳税收入的100%为限，按正常的公司所得税税率纳税。该公司的应税REIT子公司(“TRS”)、CHMI解决方案以及CHMI解决方案的全资子公司Aurora对其应纳税所得征收美国联邦所得税。为了保持作为REIT的资格 ，公司还必须满足某些其他要求，如它可能持有的资产、它可能产生的收益以及它的股东组成。

本公司按ASC 740，所得税入账。ASC 740要求记录递延所得税，以反映公司用于财务报告目的的资产和负债的账面金额与用于所得税目的的金额(包括营业亏损结转)之间的临时差额。递延税资产和 负债的计量采用预期适用于这些临时差额可望收回或解决的年份的应纳税收入的已颁布税率。税率变动对递延税资产和 负债的影响在包括颁布日期在内的期间的收益中得到确认。公司根据ASC 740评估其所有未纳税年度的纳税状况，并确定其是否有任何重大的未确认负债。 公司将这些负债记录在它认为更有可能发生的范围内。公司在收入(损失)临时合并报表中记录与所得税有关的利息和罚款。本公司未招致任何利息或罚款。

投资已实现收益(亏损)，净额

下表列出所述期间特定类别投资的损益情况(单位：千美元)：

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
在RMBS上实现的收益(损失)，净额
                        
RMBS收益
  
$
438
    
$
-
    
$
438
    
$
104
  
RMBS损失
    
(163
)
    
(428
)
    
(163
)
    
(5,534
)
RMBS的净实现收益(损失)
    
275
      
(428
)
    
275
      
(5,430
)
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
    
12,627
      
(707
)
    
4,786
      
(2,727
)
衍生产品未实现收益(损失)，净额
    
(2,133
)
    
8,807
      
(14,224
)
    
34,442
  
为相关资产提供服务的投资未实现损益
    
(37,514
)
    
6,218
      
(108,731
)
    
18,351
  
已获资产的已实现收益，净额
    
54
      
-
      
54
      
-
  
共计
  
$
(26,691
)
  
$
13,890
    
$
(117,840
)
  
$
44,636
  

15
目录
回购协议和利息费用

该公司根据总回购协议，通过短期借款为其在RMBS的投资提供资金.回购协议下的借款一般是在一年内到期的短期债务.这些 借款通常承担“贷款”对手在提议的回购交易期限内不时提供的利率，例如30天、60天等在一个月的libor上指定的保证金。回购协议是未承诺的资金。这些协议下的借款被视为担保融资交易，并按各自协议规定的合同金额进行。利息按合同金额 按权责发生制入账。

应付股息

由于该公司是根据“守则”作为一个REIT组织的，法律要求它每年至少分配其应纳税所得额的90%，并以季度派息的形式进行分配。公司 应计在会计日应支付的股息，这将导致留存收益的抵消减少。

综合收入

综合收入是指企业在一段时期内因交易及其他事件和情况而发生的权益变化，不包括由所有者投资和 分配给所有者的投资。为了公司的目的，综合收益是指在临时合并损益表中列报的净收入(亏损)，并按RMBS上未实现的损益进行调整，这些收益或亏损被指定为可出售的 。

最近的会计公告

租约-2016年2月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了2016-2002年“会计准则更新”(ASU)，要求承租人在其资产负债表上确认租赁义务的租赁责任和租赁期间使用标的资产的使用权。虽然ASU自2019年1月1日起生效，但 公司尚未采用ASU，因为它在截至2019年9月30日和2018年12月31日终了的9个月内没有任何租约。

信贷损失-2016年6月，FASB发行了ASU 2016-13，金融工具-信用损失，这改变了大多数金融资产和某些 其他工具的减值模式。新模型要求估计终身预期信贷损失，并相应确认贸易损失和其他应收账款、持有至到期债务证券、贷款和按摊销成本持有的其他票据 的损失备抵额。此外，可供出售的债务证券的信贷损失备抵将予以确认，而不是直接减少投资的摊销成本。本指南要求某些经常性的 披露，并在这些年度期间内生效，从2019年12月15日起在这些年度期间内实施，并允许在年度期内尽早采用，在这些年度期间内允许在2018年12月15日之后的中期内实施。公司正在评估采用这一ASU的影响。

公允价值计量-2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，披露框架-对公允价值 计量披露要求的修改，修订了ASC 820关于公允价值计量披露要求的指南。本指南适用于年度报告期间，以及这些年度期间内的过渡时期，从2019年12月15日 之后开始，并允许早日通过。该公司目前正在评估该指南对其合并财务报表的影响。

16
目录
股东权益的变化--2018年8月，证交会通过了最后一条规则，根据证交会的其他披露要求 要求、美国公认会计原则或信息环境的变化，修正了某些已变得重复、重叠或过时的披露要求。然而，指南还要求各实体在中期财务报表中列入对需要损益表的每一期间股东权益变动的对账(包括年度和季度)。最后一条规则适用于2018年11月5日或之后提交的所有文件。然而，证交会工作人员表示，它不会反对等待 遵守新的临时披露要求的注册人，直到在生效日期后开始的季度提交其表10-Q。因此，该公司在截至2019年3月31日的三个月内采用了 10-Q表季度报告中的新临时披露要求。本最后规则的通过对公司的财务状况、经营结果或财务报表披露没有重大影响。

列报变动

某些上期数额已重新分类，以符合本期列报方式。

附注3-分段报告

公司通过以下部门开展业务：(一)对RMBS的投资；(二)为相关资产提供服务的投资；和(三)“所有其他”，主要包括一般和行政费用，包括支付给公司董事的费用和根据“管理协定”向经理支付的管理费和偿还款(见注7)。为分部报告的目的，公司不分配利息收入 短期投资或一般和行政开支。

公司各部门的财务数据摘要如下，并对整个公司的同一数据进行了核对(单位：千美元)：

   
服务
相关资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
损益表
                        
截至2019年9月30日止的三个月
                        
利息收入
  
$
380
    
$
19,003
    
$
-
    
$
19,383
  
利息费用
    
291
      
12,344
      
-
      
12,635
  
净利息收入
    
89
      
6,659
      
-
      
6,748
  
服务费收入
    
18,687
      
-
      
-
      
18,687
  
服务费用
    
4,102
      
-
      
-
      
4,102
  
净服务收入
    
14,585
      
-
      
-
      
14,585
  
其他收入(费用)
    
(29,423
)
    
2,732
      
-
      
(26,691
)
其他业务费用
    
-
      
-
      
3,236
      
3,236
  
从企业营业税中受益
    
(5,643
)
    
-
      
-
      
(5,643
)
净收入(损失)
  
$
(9,106
)
  
$
9,391
    
$
(3,236
)
  
$
(2,951
)
                                 
截至2018年9月30日止的三个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
15,323
    
$
-
    
$
15,323
  
利息费用
    
629
      
8,626
      
2
      
9,257
  
利息收入净额(费用)
    
(629
)
    
6,697
      
(2
)
    
6,066
  
服务费收入
    
14,017
      
-
      
-
      
14,017
  
服务费用
    
2,981
      
-
      
-
      
2,981
  
净服务收入
    
11,036
      
-
      
-
      
11,036
  
其他收入
    
6,218
      
7,672
      
-
      
13,890
  
其他业务费用
    
-
      
-
      
2,764
      
2,764
  
公司营业税准备金
    
729
      
-
      
-
      
729
  
净收入(损失)
  
$
15,896
    
$
14,369
    
$
(2,766
)
  
$
27,499
  
                                 
截至2019年9月30日止的9个月
                                
利息收入
  
$
852
    
$
52,716
    
$
-
    
$
53,568
  
利息费用
    
1,924
      
33,162
      
-
      
35,086
  
利息收入净额(费用)
    
(1,072
)
    
19,554
      
-
      
18,482
  
服务费收入
    
54,237
      
-
      
-
      
54,237
  
服务费用
    
12,026
      
-
      
-
      
12,026
  
净服务收入
    
42,211
      
-
      
-
      
42,211
  
其他费用
    
(83,526
)
    
(34,314
)
    
-
      
(117,840
)
其他业务费用
    
-
      
-
      
9,080
      
9,080
  
从企业营业税中受益
    
(14,980
)
    
-
      
-
      
(14,980
)
净损失
  
$
(27,407
)
  
$
(14,760
)
  
$
(9,080
)
  
$
(51,247
)
                                 
截至2018年9月30日止的9个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
40,757
    
$
-
    
$
40,757
  
利息费用
    
1,266
      
22,856
      
2
      
24,124
  
利息收入净额(费用)
    
(1,266
)
    
17,901
      
(2
)
    
16,633
  
服务费收入
    
34,202
      
-
      
-
      
34,202
  
服务费用
    
7,087
      
-
      
-
      
7,087
  
净服务收入
    
27,115
      
-
      
-
      
27,115
  
其他收入
    
18,351
      
26,285
      
-
      
44,636
  
其他业务费用
    
-
      
-
      
7,276
      
7,276
  
公司营业税准备金
    
4,525
      
-
      
-
      
4,525
  
净收入(损失)
  
$
39,675
    
$
44,186
    
$
(7,278
)
  
$
76,583
  

17
目录
   
服务
相关
资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
资产负债表
                        
(一九二零九年九月三十日)
                        
投资
  
$
255,845
    
$
2,483,237
    
$
-
    
$
2,739,082
  
其他资产
    
57,259
      
58,191
      
21,479
      
136,929
  
总资产
    
313,104
      
2,541,428
      
21,479
      
2,876,011
  
债务
    
157,951
      
2,266,841
      
-
      
2,424,792
  
其他负债
    
7,126
      
21,026
      
13,460
      
41,612
  
负债总额
    
165,077
      
2,287,867
      
13,460
      
2,466,404
  
账面价值
  
$
148,027
    
$
253,561
    
$
8,019
    
$
409,607
  

(2018年12月31日)
                        
投资
  
$
294,907
    
$
1,770,110
    
$
-
    
$
2,065,017
  
其他资产
    
17,817
      
38,165
      
32,278
      
88,260
  
总资产
    
312,724
      
1,808,275
      
32,278
      
2,153,277
  
债务
    
157,543
      
1,598,592
      
-
      
1,756,135
  
其他负债
    
7,488
      
10,440
      
15,283
      
33,211
  
负债总额
    
165,031
      
1,609,032
      
15,283
      
1,789,346
  
账面价值
  
$
147,693
    
$
199,243
    
$
16,995
    
$
363,931
  

18
目录
附注4-对RMBS的投资

由美国政府机构或美国政府赞助的企业担保支付本金和利息的RMBS称为“代理RMBS”。RMBS还包括抵押贷款 债务(CMOs)，即房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)发行的亏损股票证券，或非代理RMBS(有时称为“私人标签MBS”)，它们是结构性债务工具，代表在指定的抵押贷款池中的利息，这些贷款被细分为多个类别或部分证券，由于每一档的到期日或风险情况不同，一个或多个国家认可的统计评级组织(“NRSRO”)的评级也不同。{BR}公司的所有RMBS被归类为可供出售，因此按公允价值报告，公允价值的变化记录在其他综合收入(损失)中，但OTTI证券除外(千美元)：

RMBS资产摘要

截至2019年9月30日


   原版
    
   
未实现总额
    
    数  
加权平均
  
资产类型
  
脸
价值
    
书
价值
    
收益
    
损失
    
载运
价值(A)
    
的
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,835,342
    
$
1,598,859
    
$
20,154
    
$
(1,668
)
  
$
1,617,345
      
200
  
(B)
    
3.82
%
    
3.67
%
    
26
  
房地美
    
799,247
      
692,286
      
10,328
      
(478
)
    
702,136
      
86
  
(B)
    
3.74
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
171,229
      
157,306
      
6,450
      
-
      
163,756
      
39
  
(B)
    
5.15
%
    
5.45
%
    
16
  
总/加权平均数
  
$
2,805,818
    
$
2,448,451
    
$
36,932
    
$
(2,146
)
  
$
2,483,237
      
325
  
 
    
3.89
%
    
3.77
%
    
26
  

截至2018年12月31日


   原版
    
   
未实现总额
    
    数  
加权平均
  
资产类型
  
脸
价值
    
书
价值
    
收益
    
损失
    
载运
价值(A)
    
的
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,362,606
    
$
1,208,854
    
$
224
    
$
(30,914
)
  
$
1,178,164
      
154
  
(B)
    
3.87
%
    
3.70
%
    
25
  
房地美
    
548,862
      
471,148
      
246
      
(12,386
)
    
459,008
      
63
  
(B)
    
3.75
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
130,629
      
128,418
      
5,136
      
(616
)
    
132,938
      
30
  
(B)
    
5.79
%
    
5.78
%
    
15
  
总/加权平均数
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
  
 
    
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计，见附注9，它近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS采用了隐含的AAA评级。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)发行的CMOS由亏损股证券组成，其中大部分由未支付本金 Balance(“UPB”)在2019年9月30日被至少一个NRSRO评级为未评级或低于投资等级。截至2019年9月30日，该公司的私人标签证券被评级为至少一个NRSRO。
(C)
加权平均收益率是基于最近的月利息总收入，然后按年率计算，除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日是基于预计资产本金减少的时间。

19
目录
按到期日分列的RMBS资产摘要

截至2019年9月30日


   原版
    
   
未实现总额
    
    数  
加权平均
  
到期日
  
脸
价值
    
书
价值
    
收益
    
损失
    
载运
价值(A)
    
的
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
5-10岁
  
$
54,918
    
$
47,742
    
$
2,287
    
$
-
    
$
50,029
      
14
  
(B)
    
5.78
%
    
6.14
%
    
09
  
十多年
    
2,750,900
      
2,400,709
      
34,645
      
(2,146
)
    
2,433,208
      
311
  
(B)
    
3.85
%
    
3.72
%
    
26
  
总/加权平均数
  
$
2,805,818
    
$
2,448,451
    
$
36,932
    
$
(2,146
)
  
$
2,483,237
      
325
  
 
    
3.89
%
    
3.77
%
    
26
  

截至2018年12月31日


   原版
    
   
未实现总额
    
    数  
加权平均
  
到期日
  
脸
价值
    
书
价值
    
收益
    
损失
    
载运
价值(A)
    
的
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
5-10岁
  
$
24,377
    
$
15,100
    
$
731
    
$
(134
)
  
$
15,697
      
7
  
(B)
    
4.97
%
    
4.93
%
    
09
  
十多年
    
2,017,720
      
1,793,320
      
4,875
      
(43,782
)
    
1,754,413
      
240
  
(B)
    
3.97
%
    
3.81
%
    
25
  
总/加权平均数
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
  
 
    
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计，见附注9，它近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS采用了隐含的AAA评级。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)发行的CMOS由亏损股证券组成，其中大部分由UPB于2019年9月30日被至少一个NRSRO评级为未评级或低于投资 级。截至2019年9月30日，该公司的私人标签证券被评级为至少一个NRSRO。
(C)
加权平均收益率是基于最近的月利息总收入，然后按年率计算，除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日是基于预计资产本金减少的时间。

2019年9月30日和2018年12月31日，该公司承诺代理RMBS的账面价值分别约为23.632亿美元和16.987亿美元，作为回购协议下借款的抵押品。2019年9月30日和2018年12月31日，该公司没有从不符合ASC 860、转让 和服务的条件的同一对手方购买和融资的任何证券，这些证券被视为关联交易，因此被归类为衍生产品。

根据管理层对公司证券的分析、基础贷款的表现和市场因素的变化，管理层确定，截至资产负债表日， 公司证券的未变现损失主要是市场因素变化的结果，而不是发行人特有的信贷减值，这种损失被认为是暂时的。该公司利用 管理层对其现金流量的最佳估计，对这类证券进行了分析，这证实了它的信念，即这类证券的账面价值可在其预期持有期内完全收回。这些市场因素包括市场利率和信贷息差的变化以及某些宏观经济事件，这些都不会直接影响公司收取合同到期款项的能力。管理层不断评估公司每种证券和支持这些证券的 抵押品的信用状况。这项评价包括审查证券发行人的信贷情况(如适用)、证券的信用评级(如适用)、证券的关键条件(包括信贷支助)、还本付息额和贷款与价值比率、基本贷款池的业绩以及支持这类贷款的抵押品的估计价值，包括当地、行业和更广泛的经济趋势和因素的影响。在本分析中需要作出重大判断。就上述情况而言，该公司衡量的事实是，其对RMBS的大部分投资由美国政府机构或美国政府赞助的 企业担保。

认为非临时损失的未实现损失在收入中确认。在截至2019年9月30日的三个月和九个月期间，该公司没有记录任何OTTI收费.在截至2018年9月30日的三个月期间，该公司没有记录任何OTTI收费.在截至2018年9月30日的9个月期间，该公司记录了约45，000美元的OTTI费用.

20
目录
下表汇总了截至所列日期公司未变现损失的证券(千美元)：

RMBS未变现损失头寸

截至2019年9月30日


   原版           毛额
          
 
加权平均
  
损失状况持续时间
  
脸
值
    
书
值
    
未实现
损失
    
载运
价值(A)
    
数目
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
不到十二个月
  
$
197,867
    
$
183,984
    
$
(355
)
  
$
183,629
      
22
  
(B)
    
3.70
%
    
3.52
%
    
28
  
12个月或更长时间
    
233,284
      
185,355
      
(1,791
)
    
183,564
      
33
  
(B)
    
3.72
%
    
3.50
%
    
24
  
总/加权平均数
  
$
431,151
    
$
369,339
    
$
(2,146
)
  
$
367,193
      
55
  
 
    
3.71
%
    
3.51
%
    
26
  

截至2018年12月31日


   原版           毛额
          
 
加权平均
  
损失状况持续时间
  
脸
值
    
书
值
    
未实现
损失
    
载运
价值(A)
    
数目
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
不到十二个月
  
$
256,937
    
$
224,617
    
$
(1,563
)
  
$
223,054
      
28
  
(B)
    
4.26
%
    
4.14
%
    
24
  
12个月或更长时间
    
1,512,169
      
1,321,115
      
(42,353
)
    
1,278,762
      
181
  
(B)
    
3.78
%
    
3.60
%
    
25
  
总/加权平均数
  
$
1,769,106
    
$
1,545,732
    
$
(43,916
)
  
$
1,501,816
      
209
  
 
    
3.85
%
    
3.68
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计，见附注9，它近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS采用了隐含的AAA评级。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)发行的CMOS由亏损股证券组成，其中大部分由UPB于2019年9月30日被至少一个NRSRO评级为未评级或低于投资 级。截至2019年9月30日，该公司的私人标签证券被评级为投资级或更高的至少一个NRSRO。
(C)
加权平均收益率是基于最近的月利息总收入，然后按年率计算，除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日是基于预计资产本金减少的时间。除公司已承认OTTI的证券外，公司不打算出售 这些投资，而且公司在收回其可能到期的摊销成本基础之前，也不太可能被要求出售这些投资。

附注5-为相关资产提供服务的投资

2015年5月29日，在收购Aurora的同时，该公司以常规抵押贷款的形式收购了MSRs，收购时UPB总额约为7.184亿美元。

随后，Aurora收购了房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金妮·梅(Ginnie Mae MSRs)的投资组合，截至2019年9月30日，Aurora的总投资总额约为341亿美元。

以下是截至所列日期公司为相关资产提供服务的摘要(千美元)：

与维修有关的资产摘要

截至2019年9月30日

   
无薪
校长
平衡
    
成本基础
      
载运
价值(A)
    
加权
平均
优惠券
    
加权
平均
成熟期
(年份)(B)
    
变化
公允价值
记录在
其他收入
(损失)
  
管理系统更新系统
            
 
                        
常规
  
$
24,794,818
    
$
324,360
  
(C)
  
$
227,522
      
4.36
%
    
26.9
    
$
(96,838
)
政府
    
3,069,392
      
40,216
  
(C)
    
28,323
      
3.37
%
    
26.1
      
(11,893
)
总/加权平均数
  
$
27,864,210
    
$
364,576
      
$
255,845
      
4.25
%
    
26.8
    
$
(108,731
)

截至2018年12月31日

   
无薪
校长
平衡
    
成本基础
      
载运
价值(A)
    
加权
平均
优惠券
    
加权
平均
成熟期
(年份)(B)
    
变化
公允价值
记录在
其他收入
(损失)
  
管理系统更新系统
            
 
                        
常规
  
$
21,366,980
    
$
258,070
  
(C)
  
$
254,691
      
4.37
%
    
27.3
    
$
(3,379
)
政府
    
3,480,009
      
40,410
  
(C)
    
40,216
      
3.37
%
    
26.8
      
(194
)
总/加权平均数
  
$
24,846,989
    
$
298,480
      
$
294,907
      
4.23
%
    
27.2
    
$
(3,573
)

(A)
账面价值代表池的公允价值(见附注9)。
(B)
加权平均到期日是每项投资收取现金流量的加权平均预期时间。
(C)
MSR成本法包括前期的账面价值，并按基础抵押贷款的任何购买、销售和本金偿付进行调整。

21
目录
下表汇总了各州的地理分布情况，这些州占截至所示日期服务相关资产的住房抵押贷款总额的5%或5%以上：

服务相关资产的地理集中

截至2019年9月30日

   
占未偿总数的百分比
未付本金余额
  
加利福尼亚
    
12.5
%
得克萨斯州
    
6.1
%
马里兰州
    
5.5
%
佛罗里达
    
5.0
%
所有其他
    
70.9
%
共计
    
100.0
%

截至2018年12月31日

   
占未偿总数的百分比
未付本金余额
  
加利福尼亚
    
12.7
%
得克萨斯州
    
6.4
%
佛罗里达
    
5.1
%
所有其他
    
75.8
%
共计
    
100.0
%

投资的地理集中使公司面临相关州内经济衰退的风险。在公司持有大量投资的州，任何这样的下滑都可能影响借款人的抵押贷款支付能力，因此可能对公司的服务相关资产产生有意义的负面影响。

22
目录
附注6-普通股权益及收益

普通股和优先股

2013年10月9日，该公司完成了首次公开发行(即“首次公开募股”)，并同时进行了其普通股的私人配售。该公司在首次公开发行和同时进行的 私人配售之前没有进行任何活动。

公司8.2%的累积可赎回优先股，每股面值0.01美元(“A系列优先股”)，在公司清算、解散或清盘时获得股息支付权和资产分配方面比公司普通股高。A系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的限制，并且 将无限期地保持未清偿状态，除非公司回购或赎回，或A系列优先股的持有人因某些控制权变化而将其转换为公司普通股。在2022年8月17日之前，A系列优先股不能由公司赎回，除非是为了保留公司作为美国联邦所得税用途的REIT资格，并且在 控制发生某些变化时除外。在2022年8月17日及之后，公司可选择全部或部分赎回A系列优先股，并可随时或不时以相当于每股25.00元的赎回价格赎回现金，另加任何累积的 及未付股息，以赎回所定的日期，但不包括该日期。如果公司在控制权发生某些变化时不行使赎回A系列优先股的权利，则A系列优先股的持有人有权根据规定的公式将其A系列优先股的部分或全部股份转换为公司普通股中的若干股，但须以股份上限或替代价格为准。 系列A优先股的每股股份上限为2.62881股普通股, 但须作出某些调整。公司每年支付累积现金股利8.2%，相当于A系列优先股每年25.00美元的清算优惠(相当于每股2.05美元)，拖欠，或大约15TH每年的一月、四月、七月和十月的日子。

2018年6月4日，该公司发行并出售了275万股普通股，每股面值为0.01美元。承销商随后行使选择权，再购买338 857股股票，总共收益约5 380万美元，在承保折扣和佣金之后，但在支出前约为265 000美元。所有净收益都投资于RMBS。

2019年2月11日，公司完成了1，800，000股该公司8.3%B系列固定浮动汇率累积可赎回股票的发行，每股面值0.01美元(“B系列优先股”)。承销商随后行使选择权，在包销折扣和佣金之后，但在支出约为285 000美元之前，再购买200 000股股票，总收益约为4 840万美元。

B系列优先股在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面高于公司普通股，在公司清算、解散或结束时与公司A系列优先股平等时，在支付股息和资产分配方面的 也高于公司普通股。B系列优先股没有规定的 到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的限制，除非公司回购或赎回，或B系列优先股持有人因某些控制变化而将其转换为公司普通 股，否则将无限期地保持未清状态。B系列优先股在2024年4月15日之前不能由公司赎回，除非是为了保留公司作为美国联邦所得税用途的REIT资格，而且除非发生某些控制变化。在2024年4月15日及以后，公司可选择全部或部分赎回B系列优先股，在任何时间或不时赎回现金 ，赎回价格相当于每股25.00美元，外加任何累积和未付股息，但不包括确定的赎回日期。如果公司在控制权发生某些 变化时不行使赎回B系列优先股的权利，则B系列优先股的持有人有权根据规定的公式将B系列优先股的部分或全部股份转换为公司普通股的若干股，但须有 股份上限或其他考虑。B系列优先股每股的股份上限为2.68962股普通股, 但须作出某些调整。B系列优先股的持有人将有权从209年2月11日(包括2024年4月15日)领取累积现金 股利(I)，但不包括2024年4月15日，其固定利率相当于每股清算优惠25.00美元(相当于每股2.0625美元)的固定利率，以及(Ii)2024年4月15日(包括2024年4月15日)产生和 的浮动利率，其浮动利率等于三个月的libor加上每年5.631%的利差。股息每季度支付15次。TH每年1月、4月、7月和10月，公司董事会授权并经公司宣布的日期。

23
目录
该公司预计，通过发行收益获得的RMBS的很大一部分收益将被用于收购MSRs。该公司还可以出售其中的某些RMBS，并将这种销售的净收益部署到为MSRs的购买价格提供资金所需的范围内。

普通股ATM计划

2018年8月，该公司在市面上推出了至多5000万美元的普通股(“普通股atm计划”)。根据普通股自动提款机计划，公司可以，但没有义务，通过一个或多个销售代理不时出售普通股股份。普通股自动取款机计划没有设定的到期日，公司可以随时更新或终止。在截至2019年9月30日的三个月期间，该公司没有发行任何 普通股。在截至2019年9月30日的9个月内，公司根据普通股ATM计划发行和出售了225，646股普通股。这些股票按每股17.40美元的加权平均价格出售，收益毛额约为390万美元，收费约为79 000美元。

优先股ATM计划

2018年4月，该公司在市场上推出了高达3500万美元的A系列优先股(“首选A系列自动取款机计划”)。根据A系列优先提款机计划，公司可以， ，但没有义务，通过一个或多个销售代理不时出售A系列优先股的股份。优先的A系列自动取款机计划没有设定的到期日，公司可以随时更新或终止。 在截至2019年9月30日的三个月期间，公司没有发行A系列优先股的任何股份。在截至2019年9月30日的9个月期间，该公司根据A系列ATM机计划发行和出售了63，429股A系列优先股。这些股票按每股25.21美元的加权平均价格出售，总收益约为160万美元，收费约为26 000美元。

股份回购计划

2019年9月，该公司实施了一项股票回购计划，允许回购公司普通股的总金额为1000万美元。股票可根据经修正的1934年“证券交易法”第10b5-1条和第10b-18条规则、或“交易法”的任何组合，通过私下谈判交易或公开市场交易不时地回购股票。股票回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场条件和适用的SEC规则。股票回购计划不要求购买任何最低数量的 股份，并且，在符合SEC规则的情况下，购买可以在任何时候开始或暂停，无需事先通知。除非提前终止或延期，否则股份回购计划将于2020年9月3日到期。在截至2019年9月30日的三个月和九个月期间，没有股票被回购.

股权激励计划

2013年，董事会批准并通过了Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 2013年股权激励计划(“2013年计划”)。2013年计划规定授予 购买公司普通股股份、股票奖励、股票增值权、业绩单位、奖励奖励和其他基于股权的奖励，包括经营伙伴关系的长期激励计划单位(“LTIP-OP单位”)。

24
目录
LTIP-OP单位是运营伙伴关系中的一种特殊类型的合作伙伴关系。LTIP-OP单位可以发放给符合条件的参与者，用于向运行的 伙伴关系提供服务或使其受益。最初，在清算分配方面，LTIP-OP单元与运营伙伴关系有限合伙利益的共同单位(“OP单位”)不完全平等；然而，LTIP-OP单位无论是否获得既得的 ，每个单位的分配与OP单位相同，并按比例分配其在业务伙伴关系净收益或亏损中的比例份额。根据LTIP-OP单位的条款，经营伙伴关系将在 发生某些特定事件时重新估价其资产，并且从LTIP-OP单位获得批出之时起，业务伙伴关系估值的任何增加将首先分配给LTIP-OP单位的持有人，以使这些持有人的资本 帐户与OP单位持有人的资本帐户相等。当LTIP-OP单位持有人的资本账户与OP单位的其他持有者均衡后，LTIP-OP单位将在所有目的上实现与OP 单位的完全对等，包括在清算分配方面。如果达到这种平等，既得的LTIP-OP单位可以在任何时候转换成同等数量的OP单位，然后，享受OP单元的所有权利， 包括赎回权。每个被授予的LTIP-OP单位被视为相当于根据2013年计划授予公司普通股的一股，并减少了2013年计划对其他奖励的份额授权。

LTIP-OP股和公司普通股的经济特征在实质上与它们在经营伙伴关系的净收益或亏损中的实际份额大致相同。LTIP-OP单位的持有者如果达到了与OP单位同等的水平，则有权赎回其LTIP-OP单位，但须受某些限制。赎回必须以现金支付，或根据公司的选择，公司可为普通股购买OP单位，计算如下：公司普通股的一股，或相当于赎回时公司普通股公允价值的现金，为每一LTIP-OP股。当LTIP-OP 单位持有人赎回一个OP单位(如上文所述)时，非控制的合伙经营权益减少，公司的权益增加。

LTIP-OP单位将在授予日期的前三个年度周年纪念日上按比例授予.每个LTIP-OP股的公允价值是根据公司普通股在所有其他情况下适用的 授予日期的收盘价确定的。

下表列出了截至所列日期的LTIP-OP单位数目和公司普通股的股份及其价值(根据2013年计划授予日期的收盘价) 。除另有说明外，所有股份全部归属。

股权激励计划信息

   
LTIP-OP单位
    
普通股
    
   
 
   
发
    
被没收
    
转换
    
发
    
被没收
    
证券数目
可供
未来发行
衡平法
补偿计划
    
发行
价格
  
2017年12月31日
    
(178,500
)
    
916
      
12,917
      
(49,619
)
    
3,155
      
1,288,869
        
已发行或将在行使时发行的证券数目
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
        
2018年3月31日
    
(178,500
)
    
916
      
12,917
      
(49,619
)
    
3,155
      
1,288,869
        
已发行或将在行使时发行的证券数目
    
(45,400
)
    
-
      
-
      
(8,256
)
    
-
      
(53,656
)
  
$
18.17
  
2018年6月30日
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已发行或将在行使时发行的证券数目
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
          
2018年9月30日
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
                                                         
(2018年12月31日)
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已发行或将在行使时发行的证券数目
    
(66,375
)
    
-
              
-
      
-
      
(66,375
)
  
$
17.64
  
已发行或将在行使时发行的证券数目
            
-
      
6,000
      
(6,000
)
    
-
      
-
    
$
17.23
  
(一九二零九年三月三十一日)
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(63,875
)
    
3,155
      
1,168,838
          
已发行或将在行使时发行的证券数目
    
-
      
-
      
-
      
(12,789
)
    
-
      
(12,789
)
  
$
16.42
  
(一九二零九年六月三十日)
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(76,664
)
    
3,155
      
1,156,049
          
已发行或将在行使时发行的证券数目
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
          
(一九二零九年九月三十日)
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(76,664
)
    
3,155
      
1,156,049
          

25
目录
在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三个月期间，该公司确认了大约225，000美元和194，000美元的股票补偿费。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的9个月期间，公司确认了 约741，000美元和494，000美元的股票补偿费。截至2019年9月30日和2018年12月31日，总共约有150万美元和120万美元未确认的基于股份的补偿费用，所有这些都与未确认的LTIP-OP单位有关。这种未确认的基于股份的补偿费用预计将在最长三年的 剩余归属期内按比例确认。与LTIP-OP单位赠款有关的总费用在公司中期合并损益表中作为“一般和行政费用”列报。

合伙经营中的非控制性利益

在所附的临时合并财务报表中，经营伙伴关系中的非控制权益涉及LTIP-OP单位和在LTIP-OP单位转换后发行的业务单位，在任何一种情况下，均由公司以外的各方持有 。

截至2019年9月30日，经营伙伴关系中的非控股股东拥有270，442个LTIP-OP单位，约占运营伙伴关系单位的1.6%。根据ASC 810，合并，母公司所有权权益的变化(以及与经营合伙中的非控制利益单位持有人的交易)，而母公司保留其在其 子公司的控制权益，应记作股权交易。非控股权益的账面金额将进行调整，以反映其在附属公司的所有权权益的变化，并将对股权的抵销归于 公司。

每股收益

要求公司提供每股基本收益和稀释收益(“每股收益”)。基本每股收益是通过将适用于普通股股东的净收入除以每一期间发行的 普通股的加权平均股份数来计算的。稀释每股收益的计算方法是，将适用于普通股股东的净收益除以已发行普通股的加权平均股份数，再加上每个时期普通股等价物的附加稀释效应。根据ASC 260，每股收益，如果持续经营有亏损，普通股等价物被视为反稀释，每股收益 (亏损)计算，不包括潜在普通股。

下表列出所述期间普通股每股基本收益和稀释收益(单位：千美元，但每股数据除外)：

普通股每股收益

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
分子：
                        
净收入(损失)
  
$
(2,951
)
  
$
27,499
    
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
分配给经营伙伴关系中非控制利益的净(收入)损失
    
43
      
(364
)
    
830
      
(993
)
优先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
适用于普通股股东的净收入(亏损)
  
$
(5,367
)
  
$
25,763
    
$
(57,310
)
  
$
71,688
  
分母：
                                
加权平均普通股
    
16,883,816
      
15,864,774
      
16,767,562
      
14,065,000
  
加权平均稀释股份
    
16,896,605
      
15,873,030
      
16,780,351
      
14,073,256
  
基本和稀释后每股收益：
                                
基本
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.10
  
稀释
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.09
  

在计算所述期间的每股收益时，没有未清偿的参与证券或股票工具是反稀释的。

26
目录
附注7-与附属公司和附属实体的交易

经理

公司已与经理签订了管理协议，根据该协议，经理将对公司的日常运营进行日常管理。管理协议要求经理按照公司董事会批准和监督的政策管理公司的业务事务。根据“管理协定”，经理在公司董事会的监督下，制定投资战略，安排收购资产，安排融资，监测公司资产的业绩，并提供与公司业务有关的某些咨询、行政和管理服务。为提供这些服务，公司每季度向经理支付管理费，每季度支付一次，金额相当于公司股东权益的1.5%(如“管理协议”中所界定的那样)。“管理协议”的期限将于2020年10月22日届满，并在该日及其后每一周年的每一周年自动延长一年，除非终止或未按下文所述续延。公司或经理可选择不延长管理协议的初始期限或任何续订期限，提供至少180天的书面通知，但不超过270天前到期。如公司选择不续约, 本公司须向经理支付一笔终止费用，该费用相当于经理 在不续约之前的最近一个财政季度结束前的两个季度内所赚取的年平均管理费数额的三倍。本公司可随时终止本管理协议，因其生效于公司向经理发出终止协议的书面通知前30天起生效，在此情况下无需支付终止费用。公司董事会将在“管理协议”自动续签之前审查经理的业绩，并在至少三分之二的公司董事会成员或持有公司未偿普通股过半数的人的赞成票后，作为这种审查的结果，公司可根据经理表现不佳而对公司造成重大损害或公司独立董事认定应付经理的管理费不公平而终止“管理协议”，但经理有权同意降低支付给经理的管理费，以防止这种终止。如因业绩不佳或管理费不公平而终止“管理协定”，则 公司须向经理支付上述终止费。经理可终止管理协议，如果该公司根据1940年“投资公司法”成为投资公司，经修正的 , 在这种情况下，公司将不需要支付上述终止费用。如果公司未能履行“管理协议”的任何重要条款，并且在向公司发出书面通知后30天内继续违约，经理也可以在60天的书面通知后终止管理协议，因此公司必须向经理支付上述终止费。

经理是与自由抵押公司签订的服务协议(“服务协议”)的一方，根据该协议，自由抵押公司向经理提供经理履行“管理协定”规定的义务和责任所需的人员、服务和资源。本公司是“服务协议”的指定第三方受益人，因此，作为一种非排他性补救办法，在经理违反“管理协议”规定的任何责任、义务或协议而违反“服务协议”规定的义务或因其违反“服务协议”规定的义务时，公司拥有直接的诉讼权利，反对 自由抵押。服务协议将在管理协议终止时终止。根据“服务协议”，经理将就所提供的服务向自由抵押支付某些款项。公司与经理之间的“管理协议”是由关联方协商的，其条款，包括应付费用，可能不会像与无关联的第三方谈判那样对公司有利。在谈判“管理协定”时，经理和自由抵押都由斯坦利中间人控制，他也是该公司的股东。2016年，经理的所有权转让给CHMM盲人信托公司，这是一个为中间人先生谋利益的设保人信托。

27
目录
“管理协议”规定，公司将向经理偿还(I)经理或其高级人员以及公司代理人代表公司支付的各种费用，包括由经理留用的供应商为公司提供的软件、法律、会计、税务、行政和其他类似服务的费用，以及(Ii)支付给专门给公司的指定人员的补偿金的可分配部分。临时合并资产负债表上 “应付附属公司”项下的数额包括所述期间的下列款项(千美元)：

管理费用和对附属公司的补偿

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
管理费
  
$
1,804
    
$
1,361
    
$
5,071
    
$
3,677
  
补偿偿还
    
238
      
238
      
714
      
620
  
共计
  
$
2,042
    
$
1,599
    
$
5,785
    
$
4,297
  

分包协议

根据2015年6月10日签订的分服务协议，自由抵押直接为公司的金妮·梅(Ginnie Mae)管理系统组合提供服务。虽然自由抵押贷款公司在2018年第三季度无故发出终止 分服务协议的通知，但按照该协定的要求，自由抵押继续为Ginnie Mae MSRs服务，等待服务责任的转移，Aurora继续为这些服务支付费用。双方随后决定重新声明终止通知时生效的条款协议，包括三年期限，但如不按照协议条款提前终止，则可自动续订类似期限。

联合营销回收协议

2016年6月，Aurora与自由抵押达成了联合营销重组协议。根据这项协议，自由抵押贷款公司试图按Aurora的指示，对Aurora抵押贷款的抵押贷款进行再融资。如果贷款被再融资，Aurora将为其原始服务支付一笔费用。自由抵押将有权出售贷款为自己的利益，并将 转让相关的MSR到奥罗拉。该协定最初的任期为一年，但须自动延长一年。这一协定继续有效，因为终止分服务协定过去没有、现在也不会通过将金妮·梅管理系统服务移交给另一家服务机构而完成。在截至2019年9月30日的三个月期间，自由抵押没有收到任何贷款管理系统。在截至9月30日的9个月期间( 2019)，从自由抵押贷款处收到了19笔贷款的管理系统，总额约为440万美元，产生了大约5，200美元的自由抵押费用。在2018年12月31日终了的一年中，从自由抵押贷款处收到98笔贷款 的管理系统贷款，总额约为2 150万美元，产生了大约32 000美元的自由抵押费用。

与相关人员的其他交易

该公司从自由抵押贷款租赁五名雇员，并每月偿还自由抵押贷款。

该公司于2016年12月15日与自由抵押签订了一项贷款服务买卖协议。截至2018年9月30日( 2019和2018年12月31日)，根据这一协议仍有大约757，000美元的拖欠额，已被列为临时综合资产负债表上的“应计费用和其他负债”。

28
目录
在截至2019年9月30日的三个月期间，该公司在从金妮·梅购回的贷款中遭受了约57，000美元的损失。在截至2019年9月30日的9个月期间，该公司因从金妮·梅公司购回的贷款损失约347，000美元而蒙受损失。在截至2018年9月30日的三个月和九个月期间，没有出现这样的损失。根据与Freedom Mortgage签订的Ginnie Mae购买和出售协议的条款，这些止赎损失中有32万美元是从Ginnie Mae购回的VA贷款，可从自由抵押中收回，并已归入临时综合资产负债表上的“应收款和其他资产”。剩余的27 000美元止赎相关损失不予偿还。

附注8-衍生工具

利率互换协议、互换、助产士和国债期货

为了帮助减少与回购协议下的借款有关的较高短期利率的风险敞口，公司签订了利率互换协议和互换协议。 利率互换协议对相关借款建立了一个经济固定利率，因为在利率互换协议上收到的可变利率付款很大程度上抵消了相关借款上应计利息的影响，使 固定利率付款作为公司的实际借款利率而在利率互换协议上支付，根据某些调整，包括利率互换协议的可变利率与实际 借款利率之间的息差变化。交换是一种赋予所有者权利的选项，而不是签订基础交换的义务。该公司的利率互换协议和互换未被指定为符合资格的套期保值工具 用于GAAP的目的。

为了减轻期限风险，管理公司融资机制下的基础风险和定价风险，该公司利用国库期货和RMBS的远期结算买卖，其中 抵押贷款的基础池是TBA。根据这些TBA交易，公司同意购买或出售带有某些本金和利息条件的代理RMBS，以及某些类型的基础抵押品 ，但要交付的特定代理RMBS要到TBA结算日期前不久才能确定。除非另有说明，对国债期货的提及包括对国债期货的期权。

下表汇总了截至所列日期(单位：千美元)的衍生工具未清名义金额：

衍生物
  
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
名义利率互换金额
  
$
2,404,350
    
$
1,380,000
  
交换的名义数量
    
35,000
      
110,000
  
TBAs的名义数量，净额
    
244,700
      
35,000
  
国债期货名义金额
    
411,000
      
80,000
  
名义总额
  
$
3,095,050
    
$
1,605,000
  

下表列出截至指定日期(单位：千美元)的公司利率互换协议的资料：

   
概念
金额
    
加权
平均
工资率
    
加权
平均
接收
率
    
加权
平均
年复一年
成熟期
  
(一九二零九年九月三十日)
  
$
2,404,350
      
1.86
%
    
2.09
%
    
5.6
  
(2018年12月31日)
  
$
1,380,000
      
2.18
%
    
2.61
%
    
5.1
  

29
目录
下表列出截至指定日期(单位：千美元)的公司利率互换协议的资料：

   
概念
金额
    
加权
平均
工资率
  
加权
平均
接收
率(A)
  
加权
平均
年复一年
成熟期
  
(一九二零九年九月三十日)
  
$
35,000
      
3.08
%
Libor-BBA
 %
 
10.5
  
(2018年12月31日)
  
$
110,000
      
3.25
%
Libor-BBA
 %
 
10.0
  


(A)
按照libor浮动。

下表列出衍生产品已实现收益(损失)的资料，这些资料列入所述期间的中期综合收入报表(单位：千美元)：

衍生工具的已实现收益(损失)

    综合收入报表
  
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
衍生物
  
(损失)地点
  
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
利率互换
  
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
  
$
(3,560
)
  
$
(377
)
  
$
(17,142
)
  
$
(961
)
互换
  
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
    
(194
)
    
(459
)
    
(1,338
)
    
(834
)
TBAs
  
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
    
2,253
      
(435
)
    
3,340
      
(1,013
)
国债期货
  
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
    
14,128
      
564
      
19,926
      
81
  
共计
  
 
  
$
12,627
    
$
(707
)
  
$
4,786
    
$
(2,727
)

抵销资产和负债

该公司根据国际互换和衍生工具协会制定的标准文件，与其所有衍生对手达成了净结算安排。根据公认会计原则，如果公司 拥有有效的抵销权，它可以抵消相关的资产和负债，并报告净金额。该公司在其临时综合资产负债表中按毛额列报利率掉期、互换和国债期货资产和负债，但在2018年开始的利率互换中，不计变动幅度。该公司在其中期合并资产负债表中以净额列报TBA资产和负债。本公司在本节中提出回购协议，即使它们不是衍生产品，因为它们受主净结算安排的约束。然而，回购协议是按毛额列报的。此外，公司不用临时合并资产负债表上的相关现金抵押品抵消金融资产 和负债。

下表列出了公司资产和负债的资料，这些资产和负债须遵守主净额结算安排或类似协议，并可能在公司截至所示日期(单位：千美元)的临时合并资产负债表上抵销：

30
目录
抵销资产和负债

截至2019年9月30日

    毛额
     毛额
    
净额
资产和
负债
    
未冲抵的毛额
综合资产负债表
    
 
   
数额
公认
资产或
负债
    
数额
中的偏移量
合并
资产负债表
    
在
这个
合并
资产负债表
    
金融
仪器
    
现金
抵押品
收到
(认捐)
    
净额
  
资产
                                    
利率互换
  
$
33,200
    
$
(6,455
)
  
$
26,745
    
$
(26,745
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互换
    
6
      
-
      
6
      
(6
)
    
-
      
-
  
TBAs
    
3,449
      
(3,449
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
总资产
  
$
36,655
    
$
(9,904
)
  
$
26,751
    
$
(26,751
)
  
$
-
    
$
-
  
                                                 
负债
                                                
回购协议
  
$
2,266,841
    
$
-
    
$
2,266,841
    
$
(2,225,276
)
  
$
(41,565
)
  
$
-
  
利率互换
    
21,104
      
(6,455
)
    
14,649
      
(14,649
)
            
-
  
TBAs
    
4,064
      
(3,448
)
    
616
      
(616
)
    
-
      
-
  
国债期货
    
1,651
      
-
      
1,651
      
5,498
      
(7,149
)
    
-
  
负债总额
  
$
2,293,660
    
$
(9,903
)
  
$
2,283,757
    
$
(2,235,043
)
  
$
(48,714
)
  
$
-
  

截至2018年12月31日

    毛额
     毛额
    
净额
资产和
负债
    
未冲抵的毛额
综合资产负债表
    
 
   
数额
公认
资产或
负债
    
数额
中的偏移量
合并
资产负债表
    
在
这个
合并
资产负债表
    
金融
仪器
    
现金
抵押品
收到
(认捐)
    
净额
  
资产
                                    
利率互换
  
$
23,176
    
$
-
    
$
23,176
    
$
(23,176
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互换
    
170
      
-
      
170
      
(170
)
    
-
      
-
  
TBAs
    
349
      
(181
)
    
168
      
(168
)
    
-
      
-
  
国债期货
    
744
      
-
      
744
      
(57
)
    
(687
)
    
-
  
总资产
  
$
24,439
    
$
(181
)
  
$
24,258
    
$
(23,571
)
  
$
(687
)
  
$
-
  
                                                 
负债
                                                
回购协议
  
$
1,598,592
    
$
-
    
$
1,598,592
    
$
(1,591,094
)
  
$
(7,498
)
  
$
-
  
利率互换
    
3,816
      
-
      
3,816
      
(3,816
)
            
-
  
TBAs
    
181
      
(181
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
国债期货
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
负债总额
  
$
1,602,589
    
$
(181
)
  
$
1,602,408
    
$
(1,594,910
)
  
$
(7,498
)
  
$
-
  

附注9-公允价值

公允价值计量

ASC 820将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或为转移负债而支付的价格。ASC 820阐明，公允价值应以市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设为基础，并建立公平价值等级制度，优先考虑用于制定这些假设的信息。公允价值等级 对活跃市场的报价(即可观察的投入)给予最高优先，对缺乏透明度的数据(即不可观测的投入)给予最低优先。此外，ASC 820要求实体在衡量负债的公允价值时考虑不履约风险的所有方面，包括实体自身的信用状况。

ASC 820建立了衡量和披露公允价值时使用的三级层次结构。工具在公允价值层次中的分类是基于对其 估值的最低重要投入。以下是三个层次的说明：

31
目录

 •
一级投入是指在当前市场条件下，截至计量日，活跃市场相同资产或负债的报价。此外，实体必须有能力进入 活跃的市场，并且报价不能由实体调整。


•
二级投入包括类似资产或负债活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在不活跃市场上的报价；或可观察或 的投入可以通过相关或其他手段得到可观测的市场数据的确证，其实质上是资产或负债的整个期限。


•
第三级无法观察的投入得到很少或根本没有市场活动的支持。无法观察到的投入是管理层认为市场参与者将用来为资产和包括风险在内的 负债定价的假设。一般来说，三级资产和负债使用定价模型、贴现现金流方法或需要重大判断或估计的类似技术进行估值。

经常性公允价值计量

以下是用于估计按公允价值定期计量的公司资产和负债公允价值的方法，以及将这些资产和 负债分类为公允价值等级中2或3级的依据。该公司的估值考虑了它认为市场参与者在评估资产和负债时会考虑的假设，其中最重要的是下文披露的 。公司根据最近的历史经验以及当前和预期的相关市场情况，重新评估和定期调整估值中使用的基本投入和假设。

RMBS

该公司持有RMBS的投资组合，这些资产被归类为可供出售，并在中期合并资产负债表中以公允价值记账。该公司根据从第三方定价提供商获得的 价格确定其RMBS的公允价值。第三方定价提供商使用的定价模型通常包括息票、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、 信贷增强和证券预期寿命等因素。因此，该公司在2019年9月30日和2018年12月31日将其RMBS的100%归类为二级公允价值资产。

管理系统更新系统

该公司拥有一批以公允价值在中期合并资产负债表中报告的管理系统资源组合。该公司使用折现现金流模型来估计这些资产的公允价值。尽管MSR 交易在市场上是可以观察到的，但估值包括不可观测的市场数据输入(预付速度、拖欠数额、服务成本和贴现率)。因此，该公司在2019年9月30日和2018年12月31日将其100%的管理系统建议归类为三级公允价值资产。

衍生工具

作为其经济套期保值战略的一部分，该公司加入了各种衍生工具。该公司执行利率互换、互换、助产士和国库期货。该公司利用第三方定价提供商对其衍生工具进行估值.因此，该公司在2019年9月30日和2018年12月31日将其100%的衍生工具归类为二级公允价值资产和负债。

公司和衍生对手双方在其净结算安排下，均须根据公司与 对手方的公开头寸的净市场价值，提供现金抵押品。现金抵押品的发放通常每天进行，但须遵守特定的美元门槛。由于存在净额结算安排，以及经常在较低的贴现门槛处存入现金担保品，对 公司和(或)对手方的信贷敞口被认为大大减轻。该公司的利率互换和国库券期货合约必须在交易所结算，这进一步减轻但不消除信用风险。根据 公司的评估，不需要对特别是信贷的衍生产品估值进行任何额外的调整。

32
目录
下表列出按公允价值计算的公司资产和负债，按所示日期(千美元)定期计量。

经常性公允价值计量

截至2019年9月30日

   
一级
    
2级
    
三级
    
承载价值
  
资产
                        
RMBS
                        
房利美
  
$
-
    
$
1,617,345
    
$
-
    
$
1,617,345
  
房地美
    
-
      
702,136
      
-
      
702,136
  
CMOS
    
-
      
163,756
      
-
      
163,756
  
RMBS共计
    
-
      
2,483,237
      
-
      
2,483,237
  
衍生资产
                                
利率互换
    
-
      
26,745
      
-
      
26,745
  
利率互换
    
-
      
6
      
-
      
6
  
TBAs
    
-
      
-
      
-
      
-
  
国债期货
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生资产总额
    
-
      
26,751
      
-
      
26,751
  
维修相关资产
    
-
      
-
      
255,845
      
255,845
  
总资产
  
$
-
    
$
2,509,988
    
$
255,845
    
$
2,765,833
  
负债
                                
衍生负债
                                
利率互换
    
-
      
14,649
      
-
      
14,649
  
TBAs
    
-
      
616
      
-
      
616
  
国债期货
    
-
      
1,651
      
-
      
1,651
  
衍生负债共计
    
-
      
16,916
      
-
      
16,916
  
负债总额
  
$
-
    
$
16,916
    
$
-
    
$
16,916
  

截至2018年12月31日

   
一级
    
2级
    
三级
    
承载价值
  
资产
                        
RMBS
                        
房利美
  
$
-
    
$
1,178,164
    
$
-
    
$
1,178,164
  
房地美
    
-
      
459,008
      
-
      
459,008
  
CMOS
    
-
      
132,938
      
-
      
132,938
  
RMBS共计
    
-
      
1,770,110
      
-
      
1,770,110
  
衍生资产
                                
利率互换
    
-
      
23,176
      
-
      
23,176
  
利率互换
    
-
      
170
      
-
      
170
  
TBAs
    
-
      
168
      
-
      
168
  
国债期货
    
-
      
744
      
-
      
744
  
衍生资产总额
    
-
      
24,258
      
-
      
24,258
  
维修相关资产
    
-
      
-
      
294,907
      
294,907
  
总资产
  
$
-
    
$
1,794,368
    
$
294,907
    
$
2,089,275
  
负债
                                
衍生负债
                                
利率互换
    
-
      
3,816
      
-
      
3,816
  
TBAs
    
-
      
-
      
-
      
-
  
国债期货
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生负债共计
    
-
      
3,816
      
-
      
3,816
  
负债总额
  
$
-
    
$
3,816
    
$
-
    
$
3,816
  

33
目录
公司可能需要不时以公允价值计量某些资产或负债。这些定期公允价值计量通常是在GAAP下应用某些减值措施的结果。 这些项目将构成ASC 820下的非经常性公允价值度量。截至2019年9月30日和2018年12月31日，该公司没有任何资产或负债按公允价值在列报期内按非经常性计量。

第三级资产和负债

3级资产和负债的估值需要管理层作出重大判断。该公司根据内部定价模型而不是 报价估算其服务相关资产的公允价值，并将这些内部模型的结果与第三方定价提供商生成的模型的结果进行比较。第三方定价提供者和管理层依靠来自 市场庄家的市场价格报价(市场或指示性水平)、原始交易价格、同一或类似工具的近期交易以及财务比率或现金流量的变化来确定公允价值。三级票据也可以被 贴现，以反映流动性和/或不可转让性，在没有市场信息的情况下，第三方定价提供者和管理层估计这种折扣的数额。第三方定价提供商和管理层由于缺乏可观察的投入而使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而影响公司的临时合并财务报表。公司管理层审查所有基于第三方定价提供商提供的定价 信息的估值。作为本审查的一部分，将价格与市场上的其他定价或输入数据点进行比较，以及内部评估专长，以确保定价是合理的。

市场条件的变化以及用于确定公允价值的假设或方法的变化可能导致估计公允价值发生重大变化。定价模型中使用的现金流量估计值的确定具有内在的主观性和不精确性。应当指出，假设或估计方法的微小变化可能对这些导出或估计的公平 值产生重大影响，以下所反映的公允价值反映了截至2019年9月30日和2018年12月31日的利率和信贷息差环境，没有考虑到随后市场或 其他因素变化的影响。

下表列出按公允价值计算的公司3级资产(服务相关资产)的对账情况，按所示日期(千美元)按公允价值计量：

3级公允价值计量

截至2019年9月30日

   
三级
  
   
管理系统更新系统
  
2018年12月31日结余
  
$
294,907
  
采购和其他变动：
        
购货
    
71,294
  
其他变动(A)
    
(1,625
)
采购和其他变动：
  
$
69,669
  
公允价值变动原因如下：
        
估价模型中使用的估价投入或假设的变化
    
(68,740
)
其他公允价值变动(B)
    
(39,991
)
未实现收益(亏损)包括在净收入中
  
$
(108,731
)
2019年9月30日结余
  
$
255,845
  

34
目录
截至2018年12月31日

   
三级
  
   
管理系统更新系统
  
2017年12月31日结余
  
$
122,806
  
采购和其他变动：
        
购货
    
178,192
  
其他变动(A)
    
(2,518
)
采购和其他变动：
  
$
175,674
  
公允价值变动原因如下：
        
估价模型中使用的估价投入或假设的变化
    
14,648
  
其他公允价值变动(B)
    
(18,221
)
未实现收益(亏损)包括在净收入中
  
$
(3,573
)
2018年12月31日结余
  
$
294,907
  

(A)
表示购买价格调整，主要是合同预付保护，以及由于公司回购基础抵押品而发生的变化。
(B)
表示由于实现预期现金流和估计的MSR径流而发生的变化。

下表提供资料，说明截至 日，公司服务相关资产的公允价值计量中所使用的不可观测的重大投入，这些资产被列为三级公允价值资产(单位：千美元)：

公允价值计量

截至2019年9月30日

   
公允价值
  
估价技术
  
不可观测输入(A)
  
范围
    
加权
平均
  
管理系统更新系统
      
 
  
 
            
常规
  
$
227,522
  
贴现现金流量
  
恒预付款速度
    
7.9% - 42.1
%
    
14.7
%
         
    
  
未收付款
    
0.4% - 0.8
%
    
0.7
%
                
贴现率
            
7.0
%
         
    
  
服务年费，每次贷款
          
$
73
  
政府
  
$
28,323
  
贴现现金流量
  
恒预付款速度
    
6.1% - 21.7
%
    
14.0
%
         
    
  
未收付款
    
2.5% - 10.0
%
    
2.7
%
                
贴现率
            
9.1
%
         
    
  
服务年费，每次贷款
          
$
110
  
共计
  
$
255,845
                        

35
目录
截至2018年12月31日

   
公允价值
  
估价技术
  
不可观测输入(A)
  
范围
    
加权
平均
  
管理系统更新系统
      
 
  
 
            
常规
  
$
254,691
  
贴现现金流量
  
恒预付款速度
    
4.5% - 20.6
%
    
9.1
%
         
    
  
未收付款
    
0.5% - 11.7
%
    
0.9
%
                
贴现率
            
9.3
%
         
    
  
服务年费，每次贷款
          
$
70
  
政府
  
$
40,216
  
贴现现金流量
  
恒预付款速度
    
6.3% - 17.9
%
    
8.9
%
         
    
  
未收付款
    
3.1% - 12.4
%
    
4.2
%
                
贴现率
            
12.0
%
         
    
  
服务年费，每次贷款
          
$
111
  
共计
  
$
294,907
                        

(A)
任何单独输入的显著增加(减少)可能导致显著降低(较高)公允价值计量。贴现率所用假设的变化可伴随着用于未收付款概率的假设的方向上类似的变化和用于预付费率的假设的方向相反的变化。

金融资产负债公允价值

根据ASC 820，该公司必须披露在临时综合资产负债表中确认和未确认的金融工具的公允价值，这些资产和负债可以估计公允价值。以下介绍公司估算金融工具公允价值的方法。


 •
可供出售证券、为相关资产、衍生资产和衍生负债提供服务的RMBS是经常性公允价值计量；账面价值等于公允价值。见本脚注“公允价值计量”一节中对 估值方法和假设的讨论。


•
现金、现金等价物和限制性现金的账面价值接近公允价值，因为这些票据的到期日较短。


•
回购协议和在一年内到期的公司债务的账面价值由于期限较短，一般接近公允价值。本公司不持有任何被视为长期回购协议.

在一年以上到期的公司债务仅包括由Aurora服务相关资产担保的融资。大约90%的债务是循环的，以可调整的 利率支付利息，而其余的部分正在摊销，并按固定利率支付利息。由于固定债务相对于所有公司债务的数额，公司认为公司债务的数额一般接近公允价值。

回购贷款持有出售主要包括金妮梅收购，该公司已购买的票面加上应计利息。这些贷款以较低的成本或公允市场价值持有出售， 贷款的账面价值接近公允价值，因为几乎所有这些贷款都会迅速转售，其价格接近公司回购的数额，扣除任何摊销额。

附注10-承付款和意外开支

本公司截至2019年9月30日及2018年12月31日的承诺及意外开支如下。

管理协议

公司向经理支付季度管理费，按季度计算并按季度支付，相当于管理费用年率1.5%和股东权益的四分之一的乘积，经“管理协议”规定，在该财政季度结束时调整为 。经理依靠自由抵押的资源来为经理提供必要的资源来管理公司的运作。关于管理费的进一步讨论，见注7。

36
目录
法律和管理

根据法律和政府法规，公司可能会不时承担法律和政府规定的潜在责任，以及在正常经营过程中产生的各种索赔和法律诉讼。如果与索赔有关的付款很可能发生，并且可以合理估计费用，则确定法律索赔的责任 。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于为这些索赔确定的数额。 根据现有资料，管理层不知道任何可能对公司临时合并财务报表产生重大影响的法律或监管索赔，因此，截至2018年9月30日、2019年和12月31日，不需要应计费用。

购买/出售RMBS的承诺

截至2019年9月30日和2018年12月31日，该公司分别与交易对手(即远期代理RMBS交易)持有TBA的远期买卖承诺，据此该公司承诺以特定利率购买或出售一批证券。截至交易日，尚未指定为完成TBA交易而交付的抵押贷款支持证券。这些证券通常是在规定的交易结算日期48小时前“宣布”的。

截至2019年9月30日和2018年12月31日，该公司没有义务购买或出售任何RMBS证券。

确认协议

关于Aurora和QRS III签订的联邦抵押协会MSR融资机制(下文定义)，这些当事方还与Fannie Mae签订了确认协议。根据该协议，Fannie Mae同意Aurora和QRS III分别对房利美拥有或证券化的贷款在管理系统服务中心的权益作出的认捐，并承认放款人在这些抵押贷款中心的担保权益。见注12-Fannie Mae MSR融资机制及其替代融资机制的 描述的应付票据。

关于MSR Revolver(如下文所定义)，Aurora、QRS V和贷款人在有限的联合诉讼下，与房地美签订了一项确认协议，根据该协议，房地美公司同意房地美抵押贷款公司担保MSR Revolver。Aurora和贷款人还与房地美签订了一项同意协议，根据协议，房地美同意保证Aurora有权偿还基础贷款的预付款。见注12-应付票据对MSR翻版的描述。

附注11-回购协议

截至2019年9月30日和2018年12月31日，该公司根据回购协议分别有约22.668亿美元和15.986亿美元未偿贷款。截至2019年9月30日和2018年12月31日，该公司根据这些协议承担的债务加权平均剩余期限分别为54天和38天。苏格兰皇家银行和现金已根据这些回购协议作为抵押品(见注4)。

回购协议截至所列日期有下列剩余期限和加权平均利率(千美元)：

回购协议特点

截至2019年9月30日

   
回购
协定
    
加权平均
率
  
不到一个月
  
$
623,936
      
2.50
%
一至三个月
    
1,215,235
      
2.29
%
三个月以上
    
427,670
      
2.33
%
总/加权平均数
  
$
2,266,841
      
2.36
%

截至2018年12月31日

   
回购
协定
    
加权平均
率
  
不到一个月
  
$
776,666
      
2.51
%
一至三个月
    
821,926
      
2.56
%
三个月以上
    
-
      
-
%
总/加权平均数
  
$
1,598,592
      
2.54
%

截至2019年9月30日或2018年12月31日，没有隔夜或需求证券。

37
目录
注12-应付票据

2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资机制”)，根据该协议，Aurora和QRS III分别对Fannie Mae拥有或证券化的所有现有和未来MSRs承诺各自的权利，以保证任何时候最多2 500万美元的未偿借款，随后修正为1亿美元，将循环期延长至2020年12月20日。在循环期内，借款利率等于一个月的libor息差，但以最低限额为限。在循环期结束时，未偿还金额将转换为三年期贷款，该贷款将按一年利率掉期利率的利差计算利率。循环期可通过协议进一步延长。该公司以前曾根据MSR 融资机制担保偿还所有债务。截至2019年9月30日，MSR融资机制下没有未清余额。截至2018年12月31日，MSR融资机制下约有9 650万美元未缴。MSR融资机制和与Fannie Mae相关的确认协议于2019年9月30日终止。

2017年5月，该公司、Aurora和QRS IV获得了一笔2 000万美元的贷款(“MSR期限融资机制”)，担保的担保是Aurora的Ginnie Mae MSRs的质押和该公司在QRS IV的所有权权益。贷款以固定利率支付利息，年利率为6.18%，按十年摊销计划偿还，应于2022年5月18日到期。

2018年7月，该公司、Aurora公司和QRS V公司(与Aurora公司和“借款人”公司一起)达成了一项2 500万美元的循环信贷安排(“MSR Revolver”)，根据该机制，Aurora承诺将其现有和未来的MSRs中的所有{Br}用于房地美拥有或证券化的贷款。MSR Revolver的期限是364天，借款者可以选择两次类似的展期，然后是为期一年的功能，并有24个月的 摊销计划。MSR Revolver在2018年9月增加到4500万美元。该公司也有能力申请最多500万美元的额外借款。2019年4月2日，借款者进行了一项修正，将MSR Revolver的最高金额提高到1亿美元。2019年6月5日，MSR Revolver的任期延长至2020年7月30日。按相当于一个月期libor以上利差的可调整利率借入的金额，分别在2019年9月30日和2018年12月31日的MSR Revolver下未偿还，分别约为5，850万美元和4，500万美元。

2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“房利美MSR融资机制”)，以取代MSR融资机制。在Fannie Mae MSR机制下，Aurora和QRS III 保证各自在所有现有和未来的管理系统中各自享有房利美拥有或证券化的贷款的权利，以保证不时偿还的借款。在该机制下，任何时候未偿还的最高贷款额为2亿美元 百万美元，其中1亿美元已承付。借款利率等于一个月的libor息差，但以最低利率为准。贷款期限为24个月，如果贷款人同意从第20个月开始，贷款期限可再延长12个月。该公司已保证还清房利美MSR融资机制下的所有债务。截至2019年9月30日，Fannie Mae MSR融资机制的欠款约为8 440万美元。截至2018年12月31日，Fannie Mae MSR融资机制下未结清任何 余额。

38
目录
截至所述日期，未偿还的长期借款的剩余期限如下(千美元)：

长期借款偿还特点

截至2019年9月30日

   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024
    
共计
  
MSR期限设施
                                          
MSR期限贷款机制下的借款
  
$
500
    
$
2,000
    
$
2,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
15,496
  
MSR报警器
                                                        
MSR Revolver机制下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
58,500
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
58,500
  
Fannie Mae MSR融资机制
                                                        
Fannie Mae MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
84,390
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
84,390
  
共计
  
$
500
    
$
2,000
    
$
144,890
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
158,386
  

截至2018年12月31日

   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024
    
共计
  
MSR期限设施
                                          
MSR期限贷款机制下的借款
  
$
2,000
    
$
2,000
    
$
2,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
16,996
  
MSR融资机制
                                                        
MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
6,195
    
$
90,305
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
96,500
  
MSR报警器
                                                        
MSR Revolver机制下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
共计
  
$
2,000
    
$
8,195
    
$
137,305
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
158,496
  

附注13-应收款和其他资产

截至2019年9月30日和2018年12月31日，构成“应收款和其他资产”的资产汇总于下表(单位：千美元)：

应收款和其他资产

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
服务预付款
  
$
10,032
    
$
9,942
  
应收利息
    
9,230
      
6,540
  
递延应收税款
    
12,901
      
-
  
购回供出售的贷款
    
3,345
      
2,814
  
其他应收款
    
4,601
      
4,687
  
其他资产共计
  
$
40,109
    
$
23,983
  

本公司只将公司认为可收回的预付款记录为资产。

39
目录
附注14-应计费用和其他负债

截至2019年9月30日和2018年12月31日的“应计费用和其他负债”负债汇总于下表(千美元)：

应计费用和其他负债

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
应付应计利息
  
$
8,528
    
$
8,056
  
应付当期税款净额
    
4
      
152
  
应付递延税款净额
    
-
      
2,078
  
应计费用
    
4,174
      
5,259
  
应计费用和其他负债共计
  
$
12,706
    
$
15,545
  

附注15-所得税

根据第856条至第860条，该公司选择作为REIT征税，自2013年12月31日起的短期应税年度开始。作为一个REIT，该公司一般不受美国联邦收入 税的约束，只要它将其应税收入分配给其股东。为了保持REIT资格，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东，并满足某些其他的 要求，例如它可能持有的资产、它可能产生的收益以及其股东组成。公司的政策是分配其全部或大部分应纳税所得额。在年底有任何未分配的REIT应纳税的 收入的范围内，公司可以选择在“守则”允许的下一年内分配这种差额。

从2014年1月1日起，CHMI解决方案被选为美国联邦所得税征税公司；在此之前，CHMI解决方案对于美国联邦所得税而言是一个不受重视的实体。 CHMI解决方案公司与CHMI解决方案公司联合选举产生了CHMI解决方案的最终受益所有者，作为该公司的TRS，通过CHMI解决方案及其全资子公司Aurora开展的所有活动均须缴纳联邦和州所得税。CHMI解决方案向Aurora提交一份综合纳税申报表，并作为一家美国公司全面征税。

公司须承担纳税申报义务的州和地方税务管辖区承认公司作为REIT的地位，因此，公司一般不在这种 管辖范围内缴纳所得税。CHMI解决方案和Aurora须缴纳美国联邦、州和地方所得税。

公司所得税费用(福利)的组成部分如下(千美元)：

   
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
  
现行联邦所得税费用(福利)
  
$
-
    
$
156
  
当期国家所得税支出(福利)
    
-
      
47
  
递延联邦所得税费用(福利)
    
(12,222
)
    
3,526
  
递延国家所得税费用(福利)
    
(2,758
)
    
796
  
(受益于)公司营业税
  
$
(14,980
)
  
$
4,525
  

40
目录
以下是下列期间法定联邦汇率与实际汇率的对账情况(单位：千美元)：

   
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
  
按联邦税率计算的所得税(福利)费用
  
$
(13,906
)
    
21.0
%
  
$
17,035
      
21.0
%
州税(福利)，扣除联邦税(如适用)
    
(2,757
)
    
4.2
 %    
832
      
1.0
%
返回调整的条文
    
-
      
-
 %    
4
      
0.0
%
不纳税的REIT收入(福利)
    
1,683
      
(2.6
)%
    
(13,346
)
    
(16.4
)%
(受益于)公司营业税/实际税率(A)
  
$
(14,980
)
    
22.6
%
  
$
4,525
      
5.6
%

(A)
所得税的规定按TRS记录。

该公司2019年9月30日和2018年12月31日的综合资产负债表载有下列流动和递延税负债和资产，这些负债和资产按TRS水平记录(单位： 千美元)：

   
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
  
应付所得税
            
应付联邦所得税
  
$
-
    
$
156
  
应缴的州和地方所得税
    
-
      
47
  
应付所得税
  
$
-
    
$
203
  

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
递延税(资产)负债
                
递延税-组织开支
  
$
-
    
$
(4
)
递延税-按揭服务权
    
(12,651
)
    
2,082
  
递延税-经营亏损净额
    
(250
)
    
-
  
递延税(资产)负债净额共计
  
$
(12,901
)
  
$
2,078
  

截至2019年9月30日和2018年12月31日的递延税资产和负债分别主要与管理系统更新系统有关。2019年9月30日或2018年12月31日没有确定估值津贴。截至2019年9月30日和2018年12月31日，递延税负债被列入临时综合资产负债表的“应计费用和其他负债”。

根据公司的评估，公司的结论是，在公司的中期合并财务报表中不存在需要确认的重大不确定的税收状况。此外，在这些临时合并财务报表所列期间， 没有应计罚款或利息数额。

该公司2018年、2017年、2016年、2015年、2014年、2013年和2012年的联邦、州和地方所得税申报表仍开放供相关当局审查。

附注16-随后的活动

2019年10月，对MSR期限融资机制进行了修订，增加了1 000万美元的借款能力，以资助在该机制下认捐的Ginnie Mae MSRs的预付款，可供 融资服务预付款使用的数额可不时借入和再借，并按等于libor的浮动利率加上一笔保证金支付利息。MSR定期融资机制，包括用于为预付款提供服务的循环机制，预定于2022年5月18日终止。

41
目录
项目2.
管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析。

以下讨论和分析应结合我们的临时合并财务报表以及本表格第10-Q表“第一部分第1项.合并财务报表”所附附注一并阅读。

一般

我们是一家致力于购买、投资和管理美国住房抵押资产的公共住宅房地产金融公司。我们于2012年10月31日在马里兰州注册成立，在我们的首次公开发行(IPO)和同时进行的私人配售完成后，我们于2013年10月9日左右开始运营。我们的普通股、A系列优先股和B系列优先股分别以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-pRb”的符号在纽约证券交易所上市和交易。我们的外部管理由我们的经理樱桃山抵押贷款管理有限责任公司，一个证券交易委员会注册的投资顾问.

我们的主要目标是在长期内为我们的股东创造有吸引力的当前收益和风险调整后的总回报，主要是通过股息分配，其次是通过资本增值 。我们试图通过有选择地构建和积极管理服务相关资产(如下文所定义)和住宅抵押贷款支持证券(“rmbs”)的组合，并在符合 市场条件的情况下，管理其他现金流动的住宅抵押资产，以实现这一目标。

我们受到房地产和房地产相关债务工具风险的影响.这些风险除其他外包括一般经济气候的变化、抵押贷款市场的变化、税法的变化、利率水平的变化以及融资的可得性等。

我们选择从2013年12月31日结束的短期应税年度开始，作为美国联邦所得税的税收。我们的经营是为了继续有资格被评定为REIT。 我们的资产收购策略侧重于收购多元化的住宅抵押资产组合，以平衡我们经理在市场上观察到的风险和回报机会。Aurora金融集团公司(“Aurora”)，我们 许可的抵押贷款子公司，投资于由政府机构或政府赞助的企业拥有或证券化的住房抵押贷款的抵押服务权利(“管理系统服务”或“服务相关资产”)。我们利用杠杆为我们的服务相关资产融资，其数额将不时变化，取决于我们的投资组合的具体特点、融资的可得性和市场条件。

除了为相关资产提供服务外，我们还投资于RMBS，主要是那些由30年、20年和15年固定利率抵押贷款支持的抵押贷款，这些抵押贷款提供了我们认为有利的提前还款和期限特征。我们的RMBS主要由代理RMBS组成，其本金和利息的支付由美国政府机构或政府赞助的企业(“代理”)担保。我们将 投资于由代理机构(“代理CMOs”)担保的抵押贷款义务，其中包括只包含利息的证券(IOS)，以及由联邦抵押协会(Fannie Mae)或房地美( FreddieMac)发行的风险分担证券或由非政府相关实体发行的私人标签证券。我们通过杠杆为我们的RMBS融资，其金额将不时变化，这取决于我们的投资组合的特殊特点、融资的可得性和市场条件。我们没有针对RMBS的目标杠杆率。我们对RMBS的借款包括根据总回购协议进行的短期借款.

在保持我们作为REIT的资格的前提下，我们利用衍生金融工具(或对冲工具)来对冲我们对潜在利率的风险敞口：我们从我们的资产上赚取的 利息与我们的借款成本之间由于短期利率的波动而产生的不匹配。在利用杠杆和利率对冲，我们的目标，在适当的地方，锁定长期的基础上，一个利差 之间的收益，我们的资产和我们的融资成本，以努力提高回报给我们的股东。

我们的经营方式也允许我们根据“投资公司法”将我们排除在投资公司之外。

42
目录
2017年3月29日，我们发行并出售了5，175，000股普通股，每股面值为0.01美元，在承销折扣和佣金之后，筹资约8，110万美元，但未支付大约229，000美元的费用。所有净收益都用于投资RMBS。

2017年8月17日，我们发行并出售了我们8.20%A系列累计可赎回优先股的240万股股票，每股面值0.01美元(“A类优先股”)，在承销折扣和佣金后筹集了约5810万美元，但在支出前约为193，000美元。A系列优先股发行的净收益也全部投资于RMBS。

2018年4月，我们启动了一项市场发售计划(“A系列自动取款机计划”)，根据该计划，我们可以通过一家或多家销售代理提供产品，并不时以当时普遍存在的价格出售高达3，500万美元的A系列优先股，但须受数量和其他监管限制。在截至9月30日的三个月内，我们没有发行和出售我们A系列优先股的任何股票， 2019年。在截至2019年9月30日的9个月期间，我们根据A系列ATM计划发行和出售了63，429股A系列优先股，净收入约为160万美元。净收益用于一般公司用途，包括对RMBS的投资。

2018年6月4日，我们发行并出售了275万股普通股。承销商随后行使选择权，再购买338 857股股份，总共收益约5 380万美元，在包销折扣和佣金之后，但费用前约为265 000美元。所有净收益都投资于RMBS。

2018年8月，我们启动了一项市场发售计划(“普通股atm计划”)，根据该计划，我们可以通过一个或多个销售 代理提供股票，并不时以当时普遍存在的价格出售至多5000万美元的普通股，但须受数量和其他监管限制。在截至2019年9月30日的三个月期间，我们没有根据普通股ATM计划发行和出售任何普通股。在截至2019年9月30日的9个月内，我们根据普通股自动柜员机计划发行和出售了225 646股普通股，净收益约380万美元，净收益用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。

在2019年2月11日，我们发行并出售了1，800，000股我们的8.250%B系列固定浮动利率累积可赎回优先股，面值为每股0.01美元(“B系列优先股”)。 承销商随后行使他们的选择权，购买额外的20万股，总收益约4840万美元，在承销折扣和佣金之后，但在支出大约285，000美元之前。B系列优先股发行的净收益投资于RMBS和MSRs。

我们预计，随着时间的推移，由于这些股票发行而获得的苏格兰皇家银行的很大一部分收益将被用于收购管理系统服务中心。我们也可以出售这些RMBS的某些 ，并将这种销售的净收益部署到必要的程度，以便为MSR的购买价格提供资金。

在2019年9月，我们启动了一项股票回购计划，允许回购总计1000万美元的普通股。根据经修正的1934年“证券交易法”(经修正的“证券交易法”或“交易法”)的规则10b5-1和10b-18，股票可以通过私下谈判交易或公开市场交易不时地被回购，或通过 这类方法的任何组合进行回购。股票回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场条件和适用的SEC规则。股票回购计划不要求购买任何最低数量的 股份，并且，在符合SEC规则的情况下，购买可以在任何时候开始或暂停，无需事先通知。除非提前终止或延期，否则股份回购计划将于2020年9月3日到期。在截至2019年9月30日的三个月内，没有回购股票.

影响我们经营业绩的因素

我们的收入主要来自我们在资产上赚取的收入与我们的融资和套期保值活动的成本之间的净差额，以及任何购买费用 的摊销或折扣的增加。我们的净收入包括我们在RMBS上收到的实际利息付款，我们在我们的MSR上收到的净服务费，以及任何购买折扣/保险费的增值/摊销。各种 因素的变化，例如市场利率、预付速度、估计的未来现金流量、服务费用和信贷质量，都可能影响一定时期内摊销或贴现为利息收入的保费数额，预支速度因投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而不同，任何因素都不能肯定地加以预测。我们的经营业绩也可能受到信贷损失的影响，因为 超过了最初的预期，或者借款人的抵押贷款支撑着Aurora持有的MSRs或我们投资组合中持有的非代理RMBS所经历的意想不到的信贷事件。

43
目录
以下是RMBS收益率与我们在每个季度末为这些资产提供资金的成本之间的正差额：

期末平均净收益差

季度结束
  
平均
资产收益率
    
平均
资金成本
    
平均净额
利率
蔓延
  
(一九二零九年九月三十日)
    
3.77
%
    
2.13
%
    
1.64
%
(一九二零九年六月三十日)
    
3.83
%
    
2.27
%
    
1.55
%
(一九二零九年三月三十一日)
    
3.83
%
    
2.21
%
    
1.62
%
(2018年12月31日)
    
3.82
%
    
2.10
%
    
1.72
%

资金的平均费用还包括相关的全部门办法的好处。

资产市值的变动

我们持有服务相关资产作为长期投资.我们的管理系统资源按公允价值记账，公允价值在其他收入或损失中记录在我们的临时合并收入(损益表)中。这些价值可能受到我们无法控制的事件或标题的影响，例如英国退欧、其他影响美国或全球经济的事件或具体影响美国住宅市场的事件，以及影响与我们有业务往来的各方的 事件或头条新闻。见“第一部分，第1A项。风险因素-与我们的业务有关的风险“在2018年12月31日终了的财政年度10-K年度报告中。

我们的RMBS按可供出售的公允价值，按照ASC 320“投资-债务和股票证券”，通过累积的其他综合收益(亏损)记录的公允价值的变化，这是股东权益的一个组成部分。因此，我们预期RMBS市值的变动不会影响我们的经营业绩，但这些改变 会影响我们的账面价值。然而，至少在季度的基础上，我们评估我们的能力和意愿，继续持有我们的rmbs作为长期投资。作为这一过程的一部分，我们监测我们的RMBS的其他非暂时性损害.如果我们的能力和(或)继续持有任何RMBS的意图发生变化，就可能导致我们在持有这些资产的同时确认减值费用或变现损失。

市场利率变动对我们资产的影响

我们资产的价值可能会受到按揭贷款的预付利率的影响。提前还款速度是指借款人支付其 贷款的未付本金余额(“UPB”)的速度，或者贷款以其他方式清算或冲销的速度。一般来说，在利率下降的情况下，提前还款的速度往往会增加。相反，在利率不断上升的情况下，提前还款速度往往会下降。当我们收购与服务相关的资产或RMBS时，我们预计相关抵押贷款将按预期利率预付，产生预期的现金流(在服务相关资产的情况下)并产生收益。如果我们以高于面值的溢价购买 资产，借款人提前偿还抵押贷款的速度比预期的要快，那么我们资产的相应预付可能会降低这些资产的预期收益，因为我们将不得不在加速的基础上摊销相关的溢价。此外，我们还必须在利率较低的环境下，将更多的预付款项再投资，从而影响我们资产的未来收益。如果我们以低于票面价值的价格购买资产，而借款人预付的抵押贷款比预期的要慢，相应的预付款项的减少可能会降低资产的预期收益，因为我们无法像原先预期的那样迅速地计算出有关的折扣。

44
目录
如果预付速度大大高于预期，服务相关资产的公允价值可能低于以前在我们的临时合并资产负债表上报告的公允价值。减少服务相关资产的公允价值将对我们的账面价值产生负面影响。此外，提前付款速度的大幅度提高可能会大大减少我们从服务相关资产获得的最终现金流量，而我们最终得到的现金流量可能会大大低于我们为这些资产支付的数额。随着利率的变化，我们的资产负债表、业务结果和现金流量都会因 公允价值或来自服务相关资产的现金流量的变化而发生重大波动。

由于市场利率上升而导致的提前还款率低于预期，也将导致相关的RMBS的寿命超出预期。因此，在较长的一段时间内，我们将拥有一项收益率低于当前投资的资产。此外，如果我们已经对冲了我们的利率风险，延期可能导致证券比相关的套期更长，从而减少了对冲打算提供的 保护。

自愿或非自愿提前还款率可能受到若干因素的影响，包括但不限于抵押贷款的可得性、有关财产所在地区的相对经济活力、抵押贷款的还本付息、税法的可能变化、其他投资机会、房主的流动性以及其他经济、社会、地理、人口和法律因素，这些因素都不是可以肯定预测的。

我们试图通过构建与Aurora分销商的收复协议来减少我们的管理系统对自愿预付款项的风险。2016年6月，Aurora与自由抵押达成联合营销协议。根据这项协议，自由抵押贷款公司试图为Aurora的MSR投资组合再融资，这些贷款由自由抵押贷款公司提供。如果贷款被再融资，Aurora将为其原始服务支付一笔费用。自由抵押将有权出售贷款为自己的利益，并将转让相关的MSR到奥罗拉。该协定最初的任期为一年，但须自动延长一年。这一协议继续有效，因为终止分服务协议过去没有、现在也不会通过将金妮·梅管理系统服务移交给另一家服务机构而完成。有关 分包协议的进一步讨论，请参见注7。在截至2019年9月30日的三个月期间，Aurora没有收到根据这一联合营销回收协议获得的任何MSRs。在截至2019年9月30日的9个月期间，Aurora收到了MSRs ，总金额约为440万美元，并根据这项联合营销收回协议向自由抵押支付了大约5200美元的费用。在2018年12月31日终了的一年中，Aurora收到了总共约2 150万美元的UPB管理系统，并根据这项联合营销收回协议向自由抵押支付了大约32 000美元的费用。

至于我们的业务运作，一般来说，利率上升可能会导致：


 ·
与我们借款有关的利息费用增加；

·
资产价值波动；

·
在任何可调整利率和混合RMBS的优惠券，我们可能拥有的重置，虽然在延迟的基础上，以更高的利率；

·
我们的按揭证券预付款项放缓，从而减慢我们的购买保费摊销及购买折扣的增加；及

·
作为套期保值策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值都会增加。

相反，利率的下降通常会随着时间的推移而导致：


 ·
提高我们RMBS的预付款，从而加快我们购买保费的摊销和我们购买折扣的增加；

·
与我们的借款有关的利息费用减少；

·
资产价值波动；

45
目录

 ·
作为套期保值策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值下降；以及

·
我们可能拥有的任何可调整利率和混合RMBS资产的优惠券，虽然是延迟的，但要降低利率。

摊铺对我们资产的影响

资产收益率与融资成本之间的差额影响着我们的业务业绩。更大的利差意味着新资产购买带来更大的收入，但可能会对 我们规定的账面价值产生负面影响。更大的利差也可能对资产价格产生负面影响。在利差不断扩大的环境中，交易对手可能需要额外的抵押品来获得借款，这可能要求我们通过出售 资产来降低杠杆。相反，利差收紧意味着新资产购买的收入减少，但可能会对我们现有资产的账面价值产生积极影响。在这种情况下，我们可能能够减少保证 借款所需的抵押品数量。

信用风险

我们的资产受到不同程度的信贷风险的影响。虽然我们预计我们的机构RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们受到我们所拥有的支持CMOs贷款的借款人的 信贷风险和CMO结构内置的信贷增强的影响。我们也要承受Aurora所提供贷款下借款人的信用风险。通过贷款水平应尽的努力，我们试图减轻这一风险，设法以适当的价格获得高质量的资产，给予预期和意外的损失。我们还对获得的管理系统资源进行持续监测。然而，可能会发生意外的信贷损失，这可能会对我们的经营结果产生不利影响。

关键会计政策和估计数的使用

我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，其中要求使用涉及对未来不确定性进行判断和假设的估计数。在 根据SEC的指导，下面的讨论将讨论我们对我们的业务应用的会计政策。我们最重要的会计政策包括可能影响我们报告的资产和负债数额的决定和评估、或有资产和负债的披露以及我们报告的收入和支出数额。我们认为，我们的财务报表所依据的决定和评估在当时作出的决定和评估是合理的，并以当时我们掌握的资料为基础。随着投资组合的多样化，我们的关键会计政策和会计估计可能会随着时间的推移而扩大。材料会计政策和 估计，我们期望是最关键的投资者了解我们的财务结果和条件，并需要复杂的管理判断将在下文讨论。

投资证券分类与金融工具减值

ASC 320，投资-债务和股票证券，要求在购买时，我们指定一种证券为交易，可供出售，或 持有至到期取决于我们的能力和意图持有这种证券到期日。可供出售的证券将按公允价值报告，而持有至到期日的证券将按摊销成本报告.虽然我们可以持有我们的大部分证券直到到期，但我们可以不时出售我们的任何证券，作为我们对资产组合的整体管理的一部分。因此，我们选择将我们所有的RMBS归类为可供销售的.分类为待售资产的所有资产将按公允价值报告，未实现损益不包括在收益中，并作为股东权益的一个单独组成部分报告。见“-公允价值资产和负债”。

46
目录
当证券的估计公允价值低于摊销成本时，我们考虑证券的价值是否存在非暂时性损害(“OTTI”)。如果(I)我们打算出售证券，(Ii)我们更有可能被要求在收回成本基础前出售该证券，或(Iii)即使我们不打算出售该证券，或相信在收回成本基础前，我们更有可能被要求出售该证券，则减值被视为OTTI；或(Iii)即使我们不打算出售该证券或相信在收回成本基础前，我们更有可能被要求出售该证券。如果损害被视为OTTI，则由此产生的核算 处理取决于导致OTTI的因素。如果OTTI是由于(I)我们出售证券的意图，或(Ii)我们的判断是，在收回我们的 成本价之前，我们更有可能被要求出售证券，则在当期收益中确认减值损失等于我们摊销成本法与公允价值之间的差额。如果OTTI是从我们的结论中得出的，即使我们不打算出售证券，我们也不会收回我们的成本基础，则减值的信贷损失部分记录在当期收益中，而与其他因素有关的部分，例如利率变化，继续在累积的其他 综合收入(损失)中确认。确定是否存在OTTI可能需要管理层进行重大判断，并作出重大假设，包括但不限于估计现金流量、估计预付款项、损失 假设和关于利率变化的假设。结果, 实际减值损失可能与报告的数额不同。这种判断和假设是基于若干因素，包括(一)发行人或借款人的信贷，(二)证券的信用评级，(三)证券的主要条件，(四)贷款或基础贷款的履行情况，包括还本付息额和贷款与价值比率，(五)贷款或基础贷款的抵押品 的价值，(六)地方、工业和更广泛的经济因素的影响，(Vii)类似证券的违约及损失严重程度的历史及预期趋势。

公允价值资产和负债

ASC 820，公允价值计量和披露，将公允价值定义为出售一项资产或为转移 中的负债而收取的价格-市场参与者在计量日有秩序地进行交易。ASC 820阐明，公允价值应以市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设为基础，并建立公平价值 层次结构，优先考虑用于制定这些假设的信息。公允价值等级制度对活跃市场的报价(即可观察的投入)给予最高优先，对缺乏 透明度的数据(即不可观测的投入)给予最低优先。此外，ASC 820要求实体在衡量负债的公允价值时考虑不履约风险的所有方面，包括实体自身的信用状况。

ASC 820建立了一个三级层次结构，用于衡量和披露公允价值.工具在公允价值层次中的分类是基于对其估值的最低层次的 重要投入。以下是三个层次的说明：


 ·
一级投入是指在当前市场条件下，截至计量日，活跃市场相同资产或负债的报价。此外，实体必须有能力进入 活跃的市场，并且报价不能由实体调整。


·
二级投入包括类似资产或负债活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在不活跃市场上的报价；或可观察或 的投入可以通过相关或其他手段得到可观测的市场数据的确证，其实质上是资产或负债的整个期限。


·
第三级无法观察的投入得到很少或根本没有市场活动的支持。无法观察到的投入是管理层认为市场参与者将用来为资产和包括风险在内的 负债定价的假设。一般来说，三级资产和负债使用定价模型、贴现现金流方法或需要重大判断或估计的类似技术进行估值。

公允价值计量的整体落在公允价值层次结构中的级别是基于对公允价值计量的 整体具有重要意义的最低级别输入的。我们对我们的RMBS、我们的衍生资产和负债以及回购协议负债使用了2级，对我们的相关资产使用了3级。

当可用时，我们使用报价确定资产或负债的公允价值。如果没有报价，我们将咨询独立定价服务或第三方经纪商报价，前提是不存在影响被估价证券发行者或市场的持续重大事件。如果有这样一个正在进行的事件，或者如果无法获得市场报价，我们将使用估值技术确定证券的公允价值，在可能的情况下使用当前市场或独立来源的市场参数，如利率。

47
目录
对管理系统更新系统的投资

该公司选择了公允价值选项，以记录其对管理系统更新系统的投资，以便向我们的临时合并财务报表的用户提供更好的资料，说明预付风险和其他市场因素对管理系统更新系统的影响。根据这一选择，该公司每季度记录其对管理系统更新系统投资的估值调整，以确认其管理系统服务中心净收入公允价值的变化如下所述。该公司的管理系统代表了提供抵押贷款的权利。作为MSRs的所有者和经理，公司可能有义务向贷款的第三方所有者支付本金和利息预付款，但不是从个别借款人那里得到 。这些预付款作为临时合并资产负债表中“应收账款和其他资产”项下的预付款报告。虽然在 市场上可以观察到管理系统更新系统的交易，但估值包括不可观测的市场数据输入(预付速度、拖欠数额、服务成本和贴现率)。管理系统更新系统公允价值的变化以及服务费收入和服务费用在中期综合收入(损失)报表中报告。在确定管理系统更新系统的价值时，管理部门使用内部开发的模型，这些模型主要以可观测的市场输入为基础，但也包括不可观测的 市场数据输入。关于公允价值方法的更多信息，见“第一部分，第1项.合并财务报表附注-附注9.公允价值”。

对管理系统更新系统投资的收入确认

按揭服务费用收入是指为偿还按揭贷款而赚取的收入。服务费是根据未清本金余额的合同百分比计算的，在收取有关抵押贷款时确认 为收入。相应的服务费用按所发生的费用入账。截至2019年9月30日和2018年12月31日，约1 000万美元的预支款项和990万美元的有偿服务预付款分别被列为临时综合资产负债表上的“应收款和其他资产”。

收到的服务费收入和发生的维修费用在临时综合收入(损失)报表中列报。管理系统管理人的公允价值与其摊销的 成本法之间的差额在中期合并损益表中记录为“为相关资产提供服务的投资的未实现收益(损失)”。公允价值一般是通过使用 贴现率来贴现预期的未来现金流量来确定的，贴现率包含了市场风险和管理系统特有的流动性溢价，因此可能与其有效收益不同。

证券收益确认

利息收入是根据RMBS的未付本金及其合同条款计算的。与购买RMBS有关的溢价和折扣采用有效利息法摊销或计入证券预计寿命期间的利息收入。我们估算提前还款速度以计算有效收益的策略是评估历史表现、 一致的提前支付速度以及当前的市场状况。对实际预付活动作了调整。

回购交易

我们通过根据主回购协议进行的回购交易，为我们的投资组合购买RMBS提供资金。回购交易被视为抵押融资 交易，并按各自交易中指定的合同金额进行。应付应计利息列入临时综合资产负债表的“应计费用和其他负债”。通过回购交易提供资金的证券作为资产留在我们的综合资产负债表上，从购买者那里收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表上。根据回购 交易支付的利息记在临时综合收入报表(损失)的利息支出中。

48
目录
所得税

根据该守则，该公司选择按其截至2013年12月31日的短期应税年度作为REIT征税。该公司预计将继续有资格被视为REIT。美国联邦所得税法一般要求，REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，而不考虑已支付的股息的扣减和资本净收益的扣除，并要求其按正常的公司所得税税率纳税，每年分配的应纳税收入少于其应纳税收入的100%。该公司的应税REIT子公司，CHMI解决方案公司。其全资子公司Aurora对其应纳税所得征收美国联邦所得税。

本公司按ASC 740，所得税入账。ASC 740要求记录递延所得税，反映用于财务报告目的的公司资产和负债的账面金额与用于所得税目的的数额(包括营业损益结转)之间的临时差额的 税净额。递延税资产 和负债的计量采用预期适用于这些临时差额可望收回或解决的年份的应纳税收入的已颁布税率。税率变动对递延税资产和 负债的影响在包括颁布日期在内的期间的收益中得到确认。公司根据ASC 740评估其所有未纳税年度的纳税状况，并确定其是否有任何重大的未确认负债。 公司将这些负债记录在它认为更有可能发生的范围内。公司在收入(损失)临时合并报表中记录与所得税有关的利息和罚款。本公司未招致任何利息或罚款。

49
目录
业务结果

下文对该公司在所述期间的业务结果进行了比较(单位：千美元)：

业务结果

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
收入
                        
利息收入
  
$
19,383
    
$
15,323
    
$
53,568
    
$
40,757
  
利息费用
    
12,635
      
9,257
      
35,086
      
24,124
  
净利息收入
    
6,748
      
6,066
      
18,482
      
16,633
  
服务费收入
    
18,687
      
14,017
      
54,237
      
34,202
  
服务费用
    
4,102
      
2,981
      
12,026
      
7,087
  
净服务收入
    
14,585
      
11,036
      
42,211
      
27,115
  
其他收入(损失)
                                
RMBS已实现收益(亏损)，可供销售，净额
    
275
      
(428
)
    
275
      
(5,430
)
衍生产品的已实现收益(损失)，净额
    
12,627
      
(707
)
    
4,786
      
(2,727
)
已获资产的已实现收益，净额
    
54
      
-
      
54
      
-
  
衍生产品未实现收益(损失)，净额
    
(2,133
)
    
8,807
      
(14,224
)
    
34,442
  
为相关资产提供服务的投资未实现损益
    
(37,514
)
    
6,218
      
(108,731
)
    
18,351
  
总收入
    
(5,358
)
    
30,992
      
(57,147
)
    
88,384
  
费用
                                
一般和行政费用
    
1,194
      
1,165
      
3,295
      
2,979
  
附属公司管理费
    
2,042
      
1,599
      
5,785
      
4,297
  
总开支
    
3,236
      
2,764
      
9,080
      
7,276
  
所得税前收入(损失)
    
(8,594
)
    
28,228
      
(66,227
)
    
81,108
  
(受益于)公司营业税
    
(5,643
)
    
729
      
(14,980
)
    
4,525
  
净收入(损失)
    
(2,951
)
    
27,499
      
(51,247
)
    
76,583
  
分配给经营伙伴关系中非控制利益的净(收入)损失
    
43
      
(364
)
    
830
      
(993
)
优先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
适用于普通股股东的净收入(亏损)
  
$
(5,367
)
  
$
25,763
    
$
(57,310
)
  
$
71,688
  

50
目录
下文汇总了我们各部门的财务数据，并对所述期间的整个公司的相同数据进行了核对(单位：千美元)：

段汇总数据

为

   
服务
相关资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
损益表
                        
截至2019年9月30日止的三个月
                        
利息收入
  
$
380
    
$
19,003
    
$
-
    
$
19,383
  
利息费用
    
291
      
12,344
      
-
      
12,635
  
净利息收入
    
89
      
6,659
      
-
      
6,748
  
服务费收入
    
18,687
      
-
      
-
      
18,687
  
服务费用
    
4,102
      
-
      
-
      
4,102
  
净服务收入
    
14,585
      
-
      
-
      
14,585
  
其他收入(费用)
    
(29,423
)
    
2,732
      
-
      
(26,691
)
其他业务费用
    
-
      
-
      
3,236
      
3,236
  
从企业营业税中受益
    
(5,643
)
    
-
      
-
      
(5,643
)
净收入(损失)
  
$
(9,106
)
  
$
9,391
    
$
(3,236
)
  
$
(2,951
)
                                 
截至2018年9月30日止的三个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
15,323
    
$
-
    
$
15,323
  
利息费用
    
629
      
8,626
      
2
      
9,257
  
利息收入净额(费用)
    
(629
)
    
6,697
      
(2
)
    
6,066
  
服务费收入
    
14,017
      
-
      
-
      
14,017
  
服务费用
    
2,981
      
-
      
-
      
2,981
  
净服务收入
    
11,036
      
-
      
-
      
11,036
  
其他收入
    
6,218
      
7,672
      
-
      
13,890
  
其他业务费用
    
-
      
-
      
2,764
      
2,764
  
公司营业税准备金
    
729
      
-
      
-
      
729
  
净收入(损失)
  
$
15,896
    
$
14,369
    
$
(2,766
)
  
$
27,499
  
                                 
截至2019年9月30日止的9个月
                                
利息收入
  
$
852
    
$
52,716
    
$
-
    
$
53,568
  
利息费用
    
1,924
      
33,162
      
-
      
35,086
  
利息收入净额(费用)
    
(1,072
)
    
19,554
      
-
      
18,482
  
服务费收入
    
54,237
      
-
      
-
      
54,237
  
服务费用
    
12,026
      
-
      
-
      
12,026
  
净服务收入
    
42,211
      
-
      
-
      
42,211
  
其他费用
    
(83,526
)
    
(34,314
)
    
-
      
(117,840
)
其他业务费用
    
-
      
-
      
9,080
      
9,080
  
从企业营业税中受益
    
(14,980
)
    
-
      
-
      
(14,980
)
净损失
  
$
(27,407
)
  
$
(14,760
)
  
$
(9,080
)
  
$
(51,247
)
                                 
截至2018年9月30日止的9个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
40,757
    
$
-
    
$
40,757
  
利息费用
    
1,266
      
22,856
      
2
      
24,124
  
利息收入净额(费用)
    
(1,266
)
    
17,901
      
(2
)
    
16,633
  
服务费收入
    
34,202
      
-
      
-
      
34,202
  
服务费用
    
7,087
      
-
      
-
      
7,087
  
净服务收入
    
27,115
      
-
      
-
      
27,115
  
其他收入
    
18,351
      
26,285
      
-
      
44,636
  
其他业务费用
    
-
      
-
      
7,276
      
7,276
  
公司营业税准备金
    
4,525
      
-
      
-
      
4,525
  
净收入(损失)
  
$
39,675
    
$
44,186
    
$
(7,278
)
  
$
76,583
  

51
目录
   
服务
相关资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
资产负债表
                        
(一九二零九年九月三十日)
                        
投资
  
$
255,845
    
$
2,483,237
    
$
-
    
$
2,739,082
  
其他资产
    
57,259
      
58,191
      
21,479
      
136,929
  
总资产
    
313,104
      
2,541,428
      
21,479
      
2,876,011
  
债务
    
157,951
      
2,266,841
      
-
      
2,424,792
  
其他负债
    
7,126
      
21,026
      
13,460
      
41,612
  
负债总额
    
165,077
      
2,287,867
      
13,460
      
2,466,404
  
账面价值
  
$
148,027
    
$
253,561
    
$
8,019
    
$
409,607
  

(2018年12月31日)
                        
投资
  
$
294,907
    
$
1,770,110
    
$
-
    
$
2,065,017
  
其他资产
    
17,817
      
38,165
      
32,278
      
88,260
  
总资产
    
312,724
      
1,808,275
      
32,278
      
2,153,277
  
债务
    
157,543
      
1,598,592
      
-
      
1,756,135
  
其他负债
    
7,488
      
10,440
      
15,283
      
33,211
  
负债总额
    
165,031
      
1,609,032
      
15,283
      
1,789,346
  
账面价值
  
$
147,693
    
$
199,243
    
$
16,995
    
$
363,931
  

利息收入

截至2019年9月30日的三个月期间的利息收入为1，940万美元，而2018年9月30日终了的三个月期间的利息收入为1，530万美元。这410万美元的 利息收入的增加主要是由于该公司在截至2019年9月30日的9个月期间完成的股票发行净收益的投资，使RMBS增加了约370万美元。

截至2019年9月30日的9个月期间的利息收入为5 360万美元，而2018年9月30日终了的9个月期间的利息收入为4 080万美元。这1 280万美元增加的 利息收入主要包括RMBS增加约1 200万美元，这是由于公司在截至9月30日的9个月内完成的股票发行净收益的投资造成的。

利息费用

截至2019年9月30日的三个月期间的利息支出为1，260万美元，而2018年9月30日终了的三个月期间的利息支出为930万美元。 利息费用增加340万美元与RMBS有很大关系。出现这些变化的主要原因是回购协议借款增加和回购利率总体上升，但掉期费用降低抵消了这一增加。

截至2019年9月30日的9个月期间的利息支出为3，510万美元，而2018年9月30日终了的9个月期间的利息支出为2，410万美元。增加的1 100万美元是 ，其中包括服务相关资产增加约70万美元和卢旺达抵押贷款银行增加约1 030万美元。出现这些变化的主要原因是追加回购协议借款。

服务相关资产投资公允价值的变化

截至2019年9月30日的三个月期间，我们在服务相关资产方面的投资公允价值减少了约3750万美元，而2018年9月30日终了的三个月期间，投资增加了约620万美元。相对减少的主要原因是抵押贷款利率下降，导致预付款项增加和摊销增加。

52
目录
截至2019年9月30日的9个月期间，我们在服务相关资产方面的投资公允价值减少了约1.087亿美元，而2018年9月30日终了的9个月期间，投资增加了约1，840万美元。相对减少的主要原因是抵押贷款利率下降，导致预付款项增加和摊销增加。

衍生工具公允价值的变化

截至2019年9月30日的三个月期间，衍生品的公允价值减少了约210万美元，而截至2018年9月30日的三个月期间，衍生品的公允价值增加了约880万美元。相对下跌的主要原因是利率和衍生工具成分的变化。

截至2019年9月30日的9个月期间，衍生品的公允价值减少了约1，420万美元，而截至2018年9月30日的9个月期间，衍生品的公允价值增加了约3，440万美元。相对下跌的主要原因是利率和衍生工具成分的变化。

一般费用和行政费用

截至2019年9月30日的三个月期间，与2018年9月30日终了的三个月期间相比，一般费用和行政费用增加了约2.9万美元。增加 主要是因为专业费用增加。

截至2019年9月30日的9个月期间，与2018年9月30日终了的9个月期间相比，一般费用和行政费用增加了约316 000美元。增加 主要是因为专业费用增加。

附属公司管理费

截至2019年9月30日的三个月和九个月期间的管理费分别比2018年同期增加了约4.43万美元和150万美元。增加的主要原因是出售了公司的普通股和优先股，从而增加了股东权益，这是计算公司付给经理的管理费的基础。

分配给经营伙伴关系中非控股利益的净收益

分配给经营合伙公司非控制权益的净收入分别占2019年9月30日和2018年9月30日净收入的1.6%和1.3%。LTIP是公司董事和高级人员以及某些通过经理向我们提供服务的个人拥有的LTIP-OP单位。增加的原因是在2019年发放了猛虎组织-业务股。

在下文所述期间，由于所示损益(千美元)，我们累积的其他综合收入(损失)发生了变化：

累计其他综合收入(损失)

   
三个月结束
(一九二零九年九月三十日)
  
2019年6月30日累计其他综合收益(亏损)
  
$
19,117
  
其他综合收入(损失)
    
15,551
  
2019年9月30日累计其他综合收益(亏损)
  
$
34,668
  

53
目录
   
三个月结束
2018年9月30日
  
2018年6月30日累计其他综合收益(亏损)
  
$
(41,966
)
其他综合收入(损失)
    
(13,228
)
2018年9月30日累计其他综合收益(亏损)
  
$
(55,194
)

   
九个月结束
(一九二零九年九月三十日)
  
2018年12月31日累计其他综合收益(亏损)
  
$
(38,400
)
其他综合收入(损失)
    
73,068
  
2019年9月30日累计其他综合收益(亏损)
  
$
34,668
  

   
九个月结束
2018年9月30日
  
2017年12月31日累计其他综合收益(亏损)
  
$
(2,942
)
其他综合收入(损失)
    
(52,252
)
2018年9月30日累计其他综合收益(亏损)
  
$
(55,194
)

我们的GAAP权益变化，因为我们的RMBS的价值被标记为每个季度的市场，以及其他因素。市场标记变化的主要原因是利率和信贷息差的变化。在截至2019年9月30日的三个月期间，10年美国国债利率下降了32个基点，使我们的RMBS净未实现收益约为1，580万美元，记录在累计的其他综合收入(亏损)中。在截至2019年9月30日的9个月期间，10年美国国债利率下降了101个基点，使我们的RMBS净未实现收益约为7，330万美元，记录在累计的其他综合收入(亏损)中。

非公认会计原则财务措施

本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析包含了对非GAAP计量的分析和讨论。非GAAP测量包括下列 ：


 ·
核心收入；以及

·
平均普通股核心收益。

核心收益是一种非GAAP财务措施，公司目前将其定义为GAAP净收入(亏损)，不包括RMBS上的已实现收益(亏损)、在MSRs中的 投资(扣除任何估计的MSR摊销)的已实现和未实现收益(亏损)、衍生产品上已实现和未实现的收益(亏损)以及已获得资产的已实现(收益)损失。对核心收益进行调整，以排除我们经营的 合作伙伴关系中未清的LTIP-OP单位和优先股支付的股息。此外，核心收益不包括对管理系统的未实现收益(损失)的任何税收(福利)费用。

从本报告期开始，公司改进了用于确定已实现和未实现利润(亏损)数额的MSR摊销法，该方法是由 公司用来计算核心收益的，用于确定对管理系统的投资的已实现和未实现损益。MSR摊销是指MSR公允价值变化的一部分，主要是由于实现了现金流或径流。新方法在报告所述期间增加了考虑到 的MSR摊销额，以更好地反映当前和预期的市场状况，并包括对用于购买MSR的资本的任何损益进行调整。2019年9月30日前截止的MSR摊销未作调整，以反映公司上述改进的MSR摊销方法。如果对截至2019年3月31日和2019年6月30日的三个月期间追溯采用改进后的MSR摊销法， 公司将分别报告普通股股东每股0.50美元和0.38美元的核心收益。

54
目录
提供核心收益的目的是为了与其他投资于住宅抵押贷款相关资产的发行人进行潜在的可比性。该公司认为，除了相关的GAAP财务措施外，向投资者提供核心收益( )还可以为投资者提供对公司持续经营业绩的一些了解。然而，核心收益的概念确实有很大的局限性，包括排除已实现的 和未实现的收益(损失)，而且由于发行人显然缺乏确定核心收益的一致方法，它可能无法与其他发行人的同名衡量标准相比较，后者对核心收益的定义不同于公司和其他发行人。因此，核心收益不应被视为公司公认会计原则净收益(亏损)的替代品，也不应被视为衡量公司流动性的指标。

核心收益汇总

截至2019年9月30日的三个月期间的核心收益与2018年9月30日终了的三个月相比减少了约180万美元，即平均普通股每股0.14美元，主要原因是2019年增发普通股和增发优先股。

截至2019年9月30日的9个月期间的核心收益与2018年9月30日终了的9个月相比增加了约360万美元，平均普通股减少了0.04美元，主要原因是2019年增发普通股和发行优先股。


下表提供了公认会计原则所列净收益(损失)的计量办法，并详细说明了所述 期(千美元)的核心收入和相关的普通股数额与上述细列项目的对账情况：

   
三个月到9月30日，
    
截至9月30日的9个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
净收入(损失)
  
$
(2,951
)
  
$
27,499
    
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
RMBS已实现亏损(收益)，净额
    
(275
)
    
428
      
(275
)
    
5,430
  
衍生产品实际亏损(收益)，净额
    
(12,627
)
    
707
      
(4,786
)
    
2,727
  
已获资产的已实现收益，净额
    
(54
)
    
-
      
(54
)
    
-
  
衍生产品未实现亏损(收益)，净额
    
2,133
      
(8,807
)
    
14,224
      
(34,442
)
MSRs投资未实现亏损(收益)，扣除估计的MSR摊销额
    
29,105
      
(10,260
)
    
89,986
      
(28,149
)
未实现的(亏损)管理系统收益的税收(效益)支出
    
(5,722
)
    
725
      
(14,710
)
    
4,254
  
核心收入总额：
  
$
9,609
    
$
10,292
    
$
33,138
    
$
26,403
  
经营伙伴关系中非控制利益的核心收益
    
(153
)
    
(136
)
    
(537
)
    
(342
)
优先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
普通股股东的核心收益
  
$
6,997
    
$
8,784
    
$
25,708
    
$
22,158
  
可归属普通股股东的核心收益，按稀释后的股份计算
  
$
0.41
    
$
0.55
    
$
1.53
    
$
1.57
  
普通股每股净收益(亏损)
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.09
  

我们的投资组合

管理系统更新系统

由于我们于2015年5月29日收购了Aurora，我们收购了房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)的MSRs。随后，Aurora收购了房利美、房地美和金妮(Ginnie Mae MSRs)的投资组合，截至各自收购日期，UPB的总投资总额约为341亿美元。

55
目录
下表列出了截至所列日期(千美元)这些管理系统所依据的抵押贷款的某些特点：

MSR侧枝特性

截至2019年9月30日


         
侧系特征
  
   
电流
载运
金额
    
电流
校长
平衡
    
WA优惠券
    
瓦
服务
收费
    
瓦
成熟期
(月)
    
加权
平均
贷款年龄
(月)
    
武器%(A)
  
管理系统更新系统
                                          
常规
  
$
227,522
    
$
24,794,818
      
4.36
%
    
0.25
%
    
323
      
22
      
0.3
%
政府
    
28,323
      
3,069,392
      
3.37
%
    
0.31
%
    
313
      
41
      
-
%
总/加权平均数
  
$
255,845
    
$
27,864,210
      
4.25
%
    
0.26
%
    
322
      
24
      
0.2
%

截至2018年12月31日

         
侧系特征
  
   
电流
载运
金额
    
电流
校长
平衡
    
WA优惠券
    
瓦
服务
收费
    
瓦
成熟期
(月)
    
加权
平均
贷款年龄
(月)
    
武器%(A)
  
管理系统更新系统
                                          
常规
  
$
254,691
    
$
21,366,980
      
4.37
%
    
0.25
%
    
328
      
17
      
0.3
%
政府
    
40,216
      
3,480,009
      
3.37
%
    
0.31
%
    
321
      
32
      
-
%
总/加权平均数
  
$
294,907
    
$
24,846,989
      
4.23
%
    
0.26
%
    
327
      
19
      
0.2
%

(A)
ARMP%表示池中与可调整利率的住宅抵押贷款(“ARMS”)和混合业务(具有固定期限(通常为3、5、7或10年)的 利率的住房抵押贷款)相对应的总本金余额的百分比，并随后调整为高于指定利率指数的增量。

RMBS

下表概述了截至所列日期(单位：千美元)的RMBS投资组合的特点和担保抵押品的某些特征：

RMBS特性

截至2019年9月30日


   原版
    
   
未实现总额
    
   
 
加权平均
  
资产类型
  
脸
价值
    
书
值
    
收益
    
损失
    
载运
价值(A)
    
数目
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,835,342
    
$
1,598,859
    
$
20,154
    
$
(1,668
)
  
$
1,617,345
      
200
  
(B)
    
3.82
%
    
3.67
%
    
26
  
房地美
    
799,247
      
692,286
      
10,328
      
(478
)
    
702,136
      
86
  
(B)
    
3.74
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
171,229
      
157,306
      
6,450
      
-
      
163,756
      
39
  
(B)
    
5.15
%
    
5.45
%
    
16
  
总/加权平均数
  
$
2,805,818
    
$
2,448,451
    
$
36,932
    
$
(2,146
)
  
$
2,483,237
      
325
  
 
    
3.89
%
    
3.77
%
    
26
  

56
目录
截至2018年12月31日


   原版
    
   
未实现总额
    
   
 
加权平均
  
资产类型
  
脸
价值
    
书
值
    
收益
    
损失
    
载运
价值(A)
    
数目
证券
  
额定值
  
优惠券
    
产量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,362,606
    
$
1,208,854
    
$
224
    
$
(30,914
)
  
$
1,178,164
      
154
  
(B)
    
3.87
%
    
3.70
%
    
25
  
房地美
    
548,862
      
471,148
      
246
      
(12,386
)
    
459,008
      
63
  
(B)
    
3.75
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
130,629
      
128,418
      
5,136
      
(616
)
    
132,938
      
30
  
(B)
    
5.79
%
    
5.78
%
    
15
  
总/加权平均数
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
  
 
    
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计，见“第一部分，第1项.中期合并财务报表附注-附注9.公允价值”，公允价值与所有证券的账面价值近似。
(B)
该公司对机构RMBS采用了隐含的AAA评级。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)发行的CMOS由亏损股证券组成，其中大部分由UPB在2019年9月30日被至少一个国家认可的统计评级机构(NRSRO)未评级或低于投资评级(Br}级)。截至2019年9月30日，该公司的私人标签证券被评级为至少一个NRSRO。
(C)
加权平均收益率是基于最近的月利息总收入，然后按年率计算，除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日是基于预计资产本金减少的时间。

下表汇总了截至所列日期的RMBS投资组合的净利息息差：

净利息差

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
加权平均资产收益率
    
3.15
%
    
3.48
%
加权平均利息费用
    
2.28
%
    
2.17
%
净利息差
    
0.87
%
    
1.31
%

流动性与资本资源

流动资金是衡量我们是否有能力满足潜在的现金需求，包括偿还借款、资助和维持投资和其他一般业务需要的持续承诺。此外，为了保持我们作为“守则”规定的REIT的地位，我们必须每年分配至少90%的REIT应税收入。在今后几年中，这一要求的一部分可能能够通过股票红利而不是现金来满足，但必须受到基于我们股票价值的限制。

我们的主要流动资金来源包括业务活动提供的现金(主要是我们对RMBS的投资收入和我们的MSRs的净服务收入)、RMBS的销售或{Br}偿还、回购协议下的借款以及我们的MSR融资安排。

今后，流动资金来源可能包括额外的MSR融资、仓库协议、证券化以及在可行的情况下发行股票或债务证券。在2019年2月，我们完成了B系列优先股的发行，净收入约为4840万美元，投资于RMBS。根据A系列自动取款机计划和通用 股票自动取款机计划销售的净收益可用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。该公司预计，苏格兰皇家银行的很大一部分付款将被用于收购管理系统服务中心。公司还可以出售某些RMBS，并将这种销售的净收益用于支付MSRs的购买价格。

我们对资金的主要用途是支付利息、管理费、未清承付款、其他业务费用、对新资产或替代资产的投资以及偿还借款、 以及红利。在我们的股票回购计划下，我们也可以使用资本资源来回购更多的普通股，当我们认为这种回购是适当的时，股票的交易价格就会比资产净值低得多。我们力求维持足够的现金储备和其他可用流动资金来源，以满足因合理可能(管理层认为)利息 利率变动而引起的价值减少所引起的任何保证金要求。

57
目录
截至提交本文件之日，我们有足够的流动资产来偿付我们所有的短期追索权负债。关于未来12个月，我们预计手头现金和我们业务提供的现金流量将足以满足我们对当前投资组合的预期流动性需求，包括相关融资、潜在保证金要求和运营费用。 虽然在未来12个月内预测的难度本来就更大，但我们目前预计将通过手头现金满足我们的长期流动性需求，如果需要，还将增加借款、回购 协议和类似融资的收益，来自股票发行和我们资产的清算或再融资的收益。

我们的经营现金流量与我们的净收入不同，主要原因是：(一)我们的RMBS贴现或溢价增加，(Ii)我们为相关资产提供服务的未实现损益，以及(Iii)我们证券上的 OTTI(如果有的话)。

回购协议

截至2019年9月30日，我们与30个交易对手签订了回购协议，其中22个对手方的未偿回购协议借款约为22.668亿美元，其中 用于为RMBS融资。截至2019年9月30日，我们根据回购协议向任何对手方的风险敞口(定义为作为抵押品的现金和证券质押额，减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。这些协议是未承诺的设施，根据这些协议，我们向交易方出售一种证券，并同时同意在稍后的某个日期以我们最初出售证券的相同 价格以及所收取的利息回购同一证券。销售价格代表融资收益，销售价格和回购价格之间的差额代表融资利息。出售证券的价格一般表示证券的市场价值减去折扣或“理发”。2019年9月30日，我们回购债务的加权平均折算约为4.3%。在回购交易期内，交易双方持有证券，并以保证金作为抵押品，交易期限可缩短至几天。交易对手在交易期间监控和计算其估计的抵押品价值。如果这个值 下降超过一个极小的门槛，交易方要求我们附加抵押品(或“保证金”)，以维持抵押品的初始折价。这一差额通常需要以 现金和现金等价物的形式张贴。此外，我们不时, 衍生协议或融资安排的一方，这些协议或融资安排可能会受到基于此类票据价值的保证金要求。

下文列出公司回购协议所列每一期间的平均总结余和截至每一期间结束时的总结余(单位：千美元)：

回购协议平均和最高金额

季度结束
  
平均月
金额
    
最大月底
金额
    
季度结束
金额
  
(一九二零九年九月三十日)
  
$
2,218,656
    
$
2,279,448
    
$
2,266,841
  
(一九二零九年六月三十日)
  
$
1,882,668
    
$
1,942,511
    
$
1,942,511
  
(一九二零九年三月三十一日)
  
$
1,715,842
    
$
1,785,345
    
$
1,785,345
  
(2018年12月31日)
  
$
1,627,637
    
$
1,667,553
    
$
1,598,592
  
2018年9月30日
  
$
1,690,418
    
$
1,695,880
    
$
1,680,394
  
2018年6月30日
  
$
1,548,441
    
$
1,693,309
    
$
1,693,309
  
2018年3月31日
  
$
1,608,700
    
$
1,708,338
    
$
1,500,562
  
2017年12月31日
  
$
1,628,904
    
$
1,666,537
    
$
1,666,537
  
2017年9月30日
  
$
1,471,802
    
$
1,590,228
    
$
1,561,074
  

58
目录
公司根据回购协议借款增加的主要原因是将资金投资于从下列来源收到的RMBS：根据MSR融资机制、MSR Revolver和MSR期限融资机制借入的金额(如下所述)；为公司的管理系统投资组合提供融资便利，以及出售我们的普通股A系列优先股和B级优先股。

这些短期借款被用来资助我们对RMBS的某些投资.RMBS回购协议由公司担保。截至2019年9月30日和2018年12月31日，资产市场 价值与RMBS回购协议(即折价)可获得融资额之间的加权平均差额分别为4.3%和4.2%。下表提供了关于根据我们的回购协议借款的额外资料(千美元)：

回购协议特点

截至2019年9月30日

   
RMBS市值
    
回购
协定
    
加权平均
率
  
不到一个月
  
$
655,236
    
$
623,936
      
2.50
%
一至三个月
    
1,268,181
      
1,215,235
      
2.29
%
三个月以上
    
439,801
      
427,670
      
2.33
%
总/加权平均数
  
$
2,363,218
    
$
2,266,841
      
2.36
%

截至2018年12月31日

   
RMBS市值
    
回购
协定
    
加权平均
率
  
不到一个月
  
$
823,397
    
$
776,666
      
2.51
%
一至三个月
    
875,291
      
821,926
      
2.56
%
三个月以上
    
-
      
-
      
-
%
总/加权平均数
  
$
1,698,688
    
$
1,598,592
      
2.54
%

截至2019年9月30日和2018年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为24.048亿美元和17.069亿美元。

截至2019年9月30日和2018年12月31日，我们根据回购协议借款的加权平均期限分别为54天和38天。

MSR融资

2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资机制”)，根据该协议，Aurora和QRS III分别对联邦抵押协会拥有或证券化的贷款在所有现有 和未来MSRs中各自享有权利，以保证在任何一次最多2 500万美元的未偿贷款，随后增加到1亿美元，循环期延长至2020年12月20日。在循环期结束时，未偿还金额将转换为三年期贷款，该贷款将按一年利率掉期利率的利差计算出的利率支付 利息。循环期可通过协议进一步延长。该公司以前在MSR融资机制下保证偿还所有债务。截至2019年9月30日，MSR融资机制下没有未清余额。截至2018年12月31日，MSR融资机制下约有9 650万美元未缴。MSR融资机制和与房利美的相关确认协议于2019年9月30日终止。

59
目录
2017年5月，该公司、Aurora和QRS IV获得了一笔2 000万美元的贷款(“MSR期限融资机制”)，担保的担保是Aurora的Ginnie Mae MSRs的质押和该公司在QRS IV的所有权权益。 该贷款以固定利率支付利息，年利率为6.18%，按十年摊销时间表摊销，应于2022年5月18日到期。

2018年7月，该公司、Aurora公司和QRS V公司(与Aurora公司和“借款人”公司一起)达成了一项价值2 500万美元的循环信贷安排(“MSR Revolver”)，根据该机制， Aurora承诺将其现有和未来的MSRs全部用于房地美拥有或证券化的贷款。MSR Revolver的期限是364天，借款者可以选择两次类似的展期，然后是一个为期一年的项目，有 24个月的摊销计划。2018年9月，MSR Revolver的规模增至4 500万美元。该公司也有能力申请最多500万美元的额外借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V进行了一项 修正，将MSR Revolver的最高金额提高到1亿美元。2019年6月5日，MSR Revolver的任期延长至2020年7月30日。借入的金额按可调整利率计算利息，息差大于 一个月libor.截至2019年9月30日和2018年12月31日，MSR Revolver的欠款分别约为5，850万美元和4，500万美元。

2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“房利美MSR融资机制”)，以取代MSR融资机制。根据Fannie Mae MSR机制， Aurora和QRS III分别对联邦抵押协会拥有或证券化的贷款在所有现有和未来的管理系统中保证各自的权利，以确保不时发生的借款。根据 机制，任何时候未清的最高贷款额为2亿美元，其中1亿美元已承付。借款利率等于一个月的libor息差，但以最低利率为准。贷款期限为24个月，如果放款人同意从第20个月开始，贷款期限可再延长12个月。该公司已保证还清房利美MSR融资机制下的所有债务。2019年9月30日，Fannie Mae MSR融资机制下约有8 440万美元未清，2018年12月31日Fannie Mae MSR融资机制下没有余额。

现金流量

经营和投资活动

在截至2019年9月30日的9个月期间，我们的经营活动提供了大约5，010万美元的现金，我们的投资活动使用的现金约为6.942亿美元。用于投资活动的 现金来源于我们2018年和2019年完成的股票发行，以及我们正在进行的投资战略的执行。

股利

美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，而不考虑已支付的股息的扣减和净资本 收益的扣除，并要求其按正常的公司税率纳税，每年分配的应纳税收入不到其应纳税收入的100%。我们打算在董事会授权的情况下，将所有或实质上所有的REIT应税收入按季度定期分配给持有我们共同和优先股的资产的 持有人，这些资产可合法用于这一目的。在我们支付任何股息之前，无论是为了美国联邦所得税还是其他目的，我们都必须首先满足我们的经营要求和我们的回购协议和其他应付债务的还本付息。如果我们可供分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可以被要求出售资产或借入 资金来进行现金分配，或者，对于我们的普通股，我们可以以应纳税的股票分配或债务证券分配的形式来分配所需分配的一部分。只有经董事会授权，我们才能发放。分配的数额、时间和频率将由我们的董事会根据各种因素批准，其中包括：


 ·
业务的实际结果；

·
我们的留存现金流水平；

·
我们对目标资产进行额外投资的能力；

·
马里兰法律规定的限制；

·
我们优先股的条款；

60
目录

 ·
任何偿债要求；

·
我们的应税收入；

·
守则内有关区域投资信托基金的规定所规定的每年分配规定；及

·
董事会可能认为相关的其他因素。

我们向股东分配股票的能力将取决于我们的投资组合的表现，进而取决于我们经理对我们业务的管理。在现金可供分发的情况下，每季度分发 现金。我们可能无法产生足够的现金分配给我们的股东。此外，我们的董事会将来可能会改变我们对普通股的分配政策。

我们根据许多因素进行分配，包括对应税收入的估计。股息分配和应税收入通常与GAAP收益不同，这是由于诸如 公允价值调整、溢价摊销和贴现累加的差异以及不可扣除的一般和行政费用等项目造成的。我们的普通股股息可能与我们的应税收益和GAAP每股收益 大不相同。截至2019年9月30日和2018年9月30日的三个月期间，我们的GAAP亏损和稀释后每股收益分别为0.32美元和1.62美元。截至2019年9月30日和2018年9月30日的9个月期间，我们的GAAP亏损和每股收益分别为3.42美元和5.09美元。

表外安排

截至2019年9月30日，我们没有任何表外安排.我们与未合并的实体或金融合作伙伴没有任何关系，例如通常被称为结构化投资工具的实体，或为促进表外安排或其他合同范围狭窄或有限目的而设立的特殊目的或可变利益实体。此外，我们没有保证未合并实体承担任何 义务，也没有作出任何承诺，或打算向任何这类实体提供额外资金。

合同义务

截至2019年9月30日和2018年12月31日，我们的合同义务包括回购协议、根据我们的MSR融资安排借款、与我们的经理签订的管理协议、我们的分服务协议以及我们与自由抵押贷款公司的联合营销收回协议。根据我们的管理协议，我们的经理有权获得管理费和某些费用的偿还。

下表汇总了截至所列日期的借款合同义务(千美元)：

契约义务特征

截至2019年9月30日

   
少于
1年
    
1至3
年数
    
3至5
年数
    
多过
5年
    
共计
  
回购协议
                              
回购协议下的借款
  
$
2,266,841
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
2,266,841
  
回购协议借款利息(A)
  
$
8,401
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
8,401
  
MSR期限设施
                                        
MSR期限贷款机制下的借款
  
$
2,000
    
$
13,496
    
$
-
    
$
-
    
$
15,496
  
MSR定期贷款的利息
  
$
916
    
$
1,271
    
$
-
    
$
-
    
$
2,188
  
MSR报警器
                                        
MSR Revolver项下的借款
  
$
-
    
$
58,500
    
$
-
    
$
-
    
$
58,500
  
按揭转款人借款利息
  
$
2,813
    
$
2,772
    
$
-
    
$
-
    
$
5,585
  
Fannie Mae MSR融资机制
                                        
Fannie Mae MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
84,390
    
$
-
    
$
-
    
$
84,390
  
Fannie Mae MSR融资机制利息
  
$
3,580
    
$
4,196
    
$
-
    
$
-
    
$
7,777
  

61
目录
截至2018年12月31日

   
少于
1年
    
1至3
年数
    
3至5
年数
    
多过
5年
    
共计
  
回购协议
                              
回购协议下的借款
  
$
1,598,592
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
1,598,592
  
回购协议借款利息(A)
  
$
6,624
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
6,624
  
MSR期限设施
                                        
MSR期限贷款机制下的借款
  
$
2,000
    
$
4,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
16,996
  
MSR定期贷款的利息
  
$
1,008
    
$
1,642
    
$
306
    
$
-
    
$
2,956
  
MSR融资机制
                                        
MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
96,500
    
$
-
    
$
-
    
$
96,500
  
MSR融资机制借款利息
  
$
6,118
    
$
9,252
    
$
-
    
$
-
    
$
15,370
  
MSR报警器
                                        
MSR Revolver项下的借款
  
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
按揭转款人借款利息
  
$
3,316
    
$
4,461
    
$
-
    
$
-
    
$
7,777
  

  (A)
利息费用是根据分别于2019年9月30日和2018年12月31日生效的利率计算的，包括通过相关回购协议的合同期限在 未来发生和预期发生的所有利息费用。

管理协议

与我们的经理签订的管理协议规定，我们的经理有权获得管理费、某些费用的偿还以及在某些情况下的终止费。 管理费相当于我们股东权益的1.5%，并按管理协议的规定调整，并按季度计算和支付欠款。我们还将被要求支付的终止费，相当于我们的经理在终止前的最近一个财政季度结束前的两个季度的平均年管理费的三倍。本公司无因由地终止本管理协议时，或重大违反管理协议时，本公司经理将支付此终止费。

我们支付所有的直接营运费用，但特别需要由我们的经理根据管理协议承担的费用除外。我们的经理负责与 履行其在管理协议下的职责有关的所有费用。我们相信，我们的经理使用其管理费的收益，部分用于支付根据“经理与自由抵押服务协定”提供的服务的“自由抵押”。奥罗拉总裁从2012年10月我们成立到2019年6月12日一直担任我们的首席财务官、财务主管和秘书，他因担任总裁 而直接从奥罗拉获得名义上的报酬。除了这个例外，我们的警官没有直接从我们那里得到现金补偿。我们的经理提供我们的军官。我们的经理有权就我们的首席财务官、主计长和总法律顾问的工资、工资和其他福利的商定部分得到补偿，这些费用最初是根据他们工作时间的百分比和在与公司有关的事项上所付出的努力来计算的。我们经理提供给我们的职员的工资、工资和福利，须经董事会赔偿委员会批准。

62
目录
“管理协定”的期限将于2020年10月22日届满，并将在该日及其后的每一周年日自动延长一年，除非 终止或未按下文所述延长。我们或我们的经理可以选择不延长管理协议的最初期限或任何续订期限，提供至少180天的书面通知，但不超过270天，在到期前。如果我们选择不续约，我们将被要求支付我们的经理上述终止费用。我们可以在任何时候终止管理协议的原因，从30天前我们书面通知我们的经理终止生效，在这种情况下，将不支付终止费用。我们的董事会将在“管理协议”自动续签之前审查我们的经理的业绩，作为这种审查的结果，在至少三分之二的董事会成员或持有我们未偿普通股的多数股东的赞成票下，我们可以根据经理令人不满意的业绩，或我们的独立董事认为应付给我们的经理的管理费不公平的决定，终止“管理协议”，除非我们的经理同意降低支付给我们经理的管理费，否则我们的经理有权阻止这种 的终止。如因不满意的表现或不公平的管理费而终止管理协议，我们必须向经理支付上述的 终止费。我们的经理可以终止管理协议，而不支付终止费。, 如果我们成为“投资公司法”下的一家投资公司，我们将受到监管。我们的经理也可以在60天的书面通知后终止管理协议，如果我们没有履行管理协议的任何重要条款，并且在书面通知我们后30天内继续违约，那么我们将被要求向经理支付上述的终止费。

分包协议

截至2019年9月30日，Aurora已经签订了三项次级服务协议，其中一项是与自由抵押协议。虽然“自由抵押”无故发出终止分服务协议的通知，但按照该协议的要求，“自由抵押”在移交服务责任之前继续为金妮·梅服务中心提供服务， 和“奥罗拉”继续为这些服务支付费用，双方随后决定按照终止通知时生效的条款重新签署协议，包括三年的任期，除非提前按照其条款终止，否则将自动续订 类似的期限。这些协议的初始期限各不相同(自由抵押3年，其他两名服务人员两年)，除非任何一方选择不续订，否则将自动续订相当于适用的初始期限的额外 条款。每项协议可在无因由的情况下由任何一方发出协议所指明的通知而终止。如本公司没有续订合约，或公司无因由地终止该合约，市场收费将由服务公司支付。根据每项协议，分销商同意按照适用的法律和适用机构的要求(br})为适用的抵押贷款提供服务，本公司按惯例向适用的次级服务方支付特定服务的费用。

联合营销回收协议

我们试图通过构建与Aurora分销商的收复协议来减少我们的管理系统对自愿预付款项的风险。2016年6月，Aurora与自由抵押达成联合营销协议。根据这项协议，自由抵押贷款公司试图为Aurora公司的按揭贷款进行再融资，这些抵押贷款是由自由抵押贷款公司按照Aurora的指示提供的。如果一笔贷款被重新融资，Aurora将为其起源服务支付一笔费用。自由抵押将有权出售贷款为自己的利益，并将转让相关的MSR到奥罗拉。该协定最初的任期为一年，但须自动延长一年。这一协议继续有效，因为终止分服务协议过去没有、现在也不会通过将金妮·梅管理系统服务移交给另一家服务机构而完成。在截至2019年9月30日的三个月期间，自由抵押没有收到任何贷款管理系统。在截至2019年9月30日的9个月期间，从自由抵押贷款处收到的19笔贷款的管理系统贷款总额约为440万美元，产生了大约5，200美元的自由抵押费用。

63
目录
通货膨胀率

事实上，我们所有的资产和负债都是财务性质的。因此，利率和其他因素比通货膨胀对我们的表现影响更大，尽管通货膨胀率往往对利率的方向有有意义的影响。此外，我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，我们的分配主要是根据我们的REIT应税收入确定的，在每一种情况下，我们的活动和资产负债表都是参照历史成本和(或)公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。

64
目录
项目3.
市场风险的定量和定性披露

我们寻求管理我们的风险与我们的资产的信贷质量，利率，流动性，预付速度和市场价值，同时，寻求提供一个机会给 股东实现有吸引力的风险调整后的回报，通过我们的股本。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们认为，可以从历史经验中量化风险，并设法积极管理这种风险，获得足够的补偿，以证明有理由承担这些风险，并保持与我们承担的风险相一致的资本水平。

利率风险

利率高度敏感于许多因素，包括财政和货币政策以及国内和国际经济和政治考虑，以及我们无法控制的其他因素。我们的资产和相关的融资义务都会受到利率风险的影响。一般而言，我们以回购协议和银行 设施的形式，通过融资为获取我们的某些资产提供资金。我们期望利用额外的MSR融资，以及可能的仓库设施，证券化，再证券化，以及公共和私人股本和债务发行，以及交易或特定资产的融资 安排。此外，我们的服务相关资产的价值对利率的变化高度敏感，历史上随着利率上升而增加，在利率下降时下降。在保持我们作为 REIT的资格的前提下，我们试图通过利用套期保值工具(主要是利率互换协议和国债期货)来降低利率风险和融资定价风险。我们还可以使用金融期货、期权、 利率上限协议和远期销售。这些工具的目的是对冲未来利率或对我们的借款定价的变化。

利率对净利息收入的影响

我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产收入与借款和套期保值活动成本之间的差异。我们借款的成本一般是以市场利率为基础的。在利率上升期间，我们的借贷成本一般会上升(1)而杠杆式固定利率按揭资产的收益率则维持不变；(2)较杠杆可调利率及混合可调利率按揭证券赚取的 收益率为快，这可能导致我们的净息差及净息差下降。任何这类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成 以及利率上升的幅度和持续时间。此外，短期利率的提高也可能对我们资产的市值产生负面影响，但我们的服务相关资产除外。利率的下降可能会对我们服务相关资产的市场价值产生负面影响。如果这些事件发生，我们可能会在这些期间出现净收益下降或净亏损，这可能对我们的流动性和业务结果产生不利影响。

套期保值技术在一定程度上是基于假定的资产预付水平，特别是我们的RMBS。如果预付的速度比假设的慢或快，投资的期限将延长或缩短，这将降低我们可能使用的任何套期保值策略的有效性，并可能在此类交易中造成损失。涉及使用衍生工具的套期保值策略非常复杂，可能产生不稳定的回报。

利率上限风险

我们收购的任何可调整利率rmbs通常都会受到利率上限的限制，如果 利率高于上限，这可能会导致此类rmbs获得许多固定利率证券的特性。这个问题将被放大到我们获得可调整利率和混合可调利率rmbs的程度，这些都不是基于完全索引的抵押贷款。此外，可调整利率和 混合可调利率rmbs可能受到定期支付上限的影响，导致部分利息被推迟并添加到未偿本金中。这可能导致我们收到的这些资产的现金收入少于我们支付有关借款的利息费用所需的现金收入。为了减少利率失调，我们可以利用上述“利率风险”下的套期保值策略。实际的经济状况或 我们经理的决策的执行可能会产生与我们的模型中使用的估计和假设大不相同的结果。

65
目录
预付风险

下表汇总了在贴现率和自愿预付 率(单位：千美元)平行变化的情况下，截至所示日期我们在管理系统服务中心利益的公允价值的估计变化：

MSR公允价值变动

截至2019年9月30日

常规

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

贴现率变动(%)
                                        
估计FV
  
$
241,043
    
$
234,090
    
$
227,522
    
$
221,307
    
$
215,421
  
FV变化
  
$
13,521
    
$
6,569
    
$
-
    
$
(6,214
)
  
$
(12,100
)
FV变化%
    
6
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(5
)%
自愿提前还款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
262,400
    
$
244,075
    
$
227,522
    
$
212,559
    
$
199,020
  
FV变化
  
$
34,879
    
$
16,554
    
$
-
    
$
(14,962
)
  
$
(28,502
)
FV变化%
    
15
%
    
7
%
    
-
      
(7
)%
    
(13
)%
服务费用转移百分比
                                        
估计FV
  
$
233,995
    
$
230,758
    
$
227,522
    
$
224,285
    
$
221,048
  
FV变化
  
$
6,474
    
$
3,237
    
$
-
    
$
(3,237
)
  
$
(6,474
)
FV变化%
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%

政府

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

贴现率变动(%)
                                        
估计FV
  
$
30,347
    
$
29,300
    
$
28,323
    
$
27,410
    
$
26,555
  
FV变化
  
$
2,024
    
$
977
    
$
-
    
$
(913
)
  
$
(1,769
)
FV变化%
    
7
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
自愿提前还款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
31,795
    
$
29,985
    
$
28,323
    
$
26,796
    
$
25,388
  
FV变化
  
$
3,471
    
$
1,661
    
$
-
    
$
(1,528
)
  
$
(2,936
)
FV变化%
    
12
%
    
6
%
    
-
      
(5
)%
    
(10
)%
服务费用转移百分比
                                        
估计FV
  
$
29,731
    
$
29,027
    
$
28,323
    
$
27,620
    
$
26,916
  
FV变化
  
$
1,407
    
$
704
    
$
-
    
$
(704
)
  
$
(1,407
)
FV变化%
    
5
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(5
)%

66
目录
截至2018年12月31日

常规

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

贴现率变动(%)
                                        
估计FV
  
$
277,424
    
$
265,607
    
$
254,692
    
$
244,585
    
$
235,204
  
FV变化
  
$
22,732
    
$
10,915
    
$
-
    
$
(10,107
)
  
$
(19,487
)
FV变化%
    
9
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(8
)%
自愿提前还款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
272,688
    
$
263,879
    
$
254,692
    
$
245,554
    
$
236,729
  
FV变化
  
$
17,996
    
$
9,187
    
$
-
    
$
(9,138
)
  
$
(17,963
)
FV变化%
    
7
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(7
)%
服务费用转移百分比
                                        
估计FV
  
$
261,205
    
$
257,949
    
$
254,692
    
$
251,435
    
$
248,178
  
FV变化
  
$
6,514
    
$
3,257
    
$
-
    
$
(3,257
)
  
$
(6,514
)
FV变化%
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%

政府

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

贴现率变动(%)
                                        
估计FV
  
$
44,591
    
$
42,299
    
$
40,216
    
$
38,314
    
$
36,572
  
FV变化
  
$
4,375
    
$
2,084
    
$
-
    
$
(1,902
)
  
$
(3,644
)
FV变化%
    
11
%
    
5
%
    
-
      
(5
)%
    
(9
)%
自愿提前还款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
42,763
    
$
41,522
    
$
40,216
    
$
38,912
    
$
37,646
  
FV变化
  
$
2,547
    
$
1,306
    
$
-
    
$
(1,303
)
  
$
(2,569
)
FV变化%
    
6
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
服务费用转移百分比
                                        
估计FV
  
$
41,930
    
$
41,073
    
$
40,216
    
$
39,358
    
$
38,501
  
FV变化
  
$
1,715
    
$
857
    
$
-
    
$
(857
)
  
$
(1,715
)
FV变化%
    
4
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(4
)%

下表总结了在利率(单位：千美元)平行变化的情况下，截至所示日期的RMBS公允价值的估计变化：

RMBS公允价值变动

截至2019年9月30日

         
公允价值变动
  
   
(一九二零九年九月三十日)
    
+25 bps
    
+50 bps
    
+75 bps
    
+100 bps
    
+150 bps
  
RMBS投资组合
                                    
RMBS，可供出售，不含掉期
  
$
2,717,662
                                
RMBS总回报率(%)
            
(0.19
)%
    
(0.50
)%
    
(0.93
)%
    
(1.47
)%
    
(2.85
)%
RMBS美元回报
          
$
(5,071
)
  
$
(13,531
)
  
$
(25,176
)
  
$
(39,894
)
  
$
(77,427
)

67
目录
截至2018年12月31日

         
公允价值变动
  
   
(2018年12月31日)
    
+25 bps
    
+50 bps
    
+75 bps
    
+100 bps
    
+150 bps
  
RMBS投资组合
                                    
RMBS，可供出售，不含掉期
  
$
1,822,236
                                
RMBS总回报率(%)
            
(0.32
)%
    
(0.73
)%
    
(1.22
)%
    
(1.76
)%
    
(3.01
)%
RMBS美元回报
          
$
(5,722
)
  
$
(13,181
)
  
$
(21,979
)
  
$
(31,872
)
  
$
(54,308
)

敏感性分析是假设性的，只是为了协助分析在各种情况下对公允价值可能产生的影响。它不是对任何特定场景中更改的数量或 可能性的预测。特别是，计算结果是通过强调一个独立于任何其他假设的变化的特定经济假设来计算的。在实践中，一个因素的变化可能导致另一个因素的 变化，这可能抵消或扩大敏感性。此外，基于假设中10%变化的公允价值变化一般不会被外推，因为假设变化与公允价值 变化之间的关系可能不是线性的。

交易对手风险

当我们进行回购交易时，我们通常向放款人(即回购协议对手方)出售证券，并从放款人那里获得现金。放款人有义务在交易期限结束时将同样的证券转售给我们。由于我们最初向贷款人出售证券时从贷款人那里得到的现金低于这些证券的价值(这一差额是 折价)，如果贷款人不履行将同一证券转售给我们的义务，我们就会在交易中蒙受相当于折价金额的损失(假设证券的价值没有变化)。截至2019年9月30日，公司对回购协议下的任何对手方的风险敞口(定义为作为抵押品的现金和证券质押额，减去回购协议下的借款)不超过公司股本的百分之五。

我们的利率互换和国库券期货合约必须在交易所结算，这大大降低了交易对手的风险，但并没有完全消除。

我们在服务相关资产方面的投资取决于适用的抵押贷款服务机构履行其次级服务义务。如果我们的次服务方未能履行其义务，并且 被一个或多个代理机构作为核准的服务机构终止，则该次服务方所服务的管理系统资源的价值可能会受到不利影响。此外，当我们从第三方购买管理系统服务时，我们在一定程度上依赖卖方履行其合同义务的能力和意愿，以纠正违反陈述和担保的行为，或回购受影响的贷款，并赔偿我们的任何损失。

供资风险

在理想的条件下，我们期望继续以回购协议的方式为我们的RMBS融资。我们还预计将继续以银行贷款为我们的管理系统服务中心提供资金，这些贷款是由这些管理系统的认捐担保的。随着时间的推移，随着市场状况的变化，除了这些融资，我们可能使用其他形式的杠杆。金融市场、住宅抵押贷款市场和经济的疲软通常会对我们的一个或多个潜在贷款人产生不利影响，并可能导致我们的一个或多个潜在贷款人不愿意或无法向我们提供资金或增加这种融资的成本。

流动性风险

我们的服务相关资产，以及将来可能构成我们投资组合的一些资产，都不是公开交易的。这些资产的一部分可能在转售方面受到法律和其他 限制，否则流动性将低于公开交易证券。这些资产的流动性不足可能使我们很难在需要或愿望出现时出售这些资产，包括对经济 和其他条件的变化作出反应。

68
目录
信用风险

虽然我们预计相对较低的信用风险相对于我们的代理RMBS投资组合，我们在CMO和MSRs的投资使我们面临借款人的信用风险。在我们投资于 优质抵押贷款的范围内，我们预计会遇到与这些资产类别相关的信用风险。

69
目录
项目4.
管制和程序

披露控制和程序。截至本报告所述期间结束时，公司总裁兼首席执行官和 公司首席财务官已评估了公司披露控制和程序的有效性(根据1934年“证券交易法”修订的“证券交易法”第13a-15(E)条和第15d-15(E)条对此术语作了界定)。公司的披露控制和程序旨在提供合理的保证，以记录、处理、汇总和准确报告信息，并及时进行 。根据这种评估，公司总裁兼首席执行官和公司首席财务官得出结论认为，截至这一期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化。公司对财务报告的 内部控制没有变化(因为根据“外汇法”第13a-15(F)条和第15d-15(F)条的规定)，在最近一个财政季度内，对公司财务报告的内部控制产生了重大影响，或相当可能会对公司财务报告的内部控制产生重大影响。

70
目录
第二部分.其他资料

项目1.
法律程序

在正常的业务过程中，公司有时会参与各种索赔和法律诉讼。截至2019年9月30日，该公司未参与任何实质性的法律诉讼。

项目1A。
危险因素

没有。

项目2.
未登记的股本证券出售和收益的使用

没有。

项目3.
高级证券违约

没有。

项目4.
矿山安全披露

不适用。

项目5.
其他资料

不适用。

项目6.
展品

陈列品
数
  
描述
31.1*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席执行官。
     
31.2*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务官。
     
32.1**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的18 U.S.C.第1350条规定的首席执行官证书。
     
32.2**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的18 U.S.C.第1350条规定的首席财务官证书。

101.INS*
  
XBRL实例文档
     
101.SCH*
  
XBRL分类法扩展模式
     
101.CAL*
  
XBRL分类法扩展计算链接库
     
101.DEF*
  
XBRL分类法定义链接库
     
101.LAB*
  
XBRL分类法扩展标签Linkbase
     
101.PRE*
  
XBRL分类法扩展表示链接库
*随函提交。
**随函附上。

71
目录
签名

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的规定，公司已正式安排由下列签名人代表其签署本报告，并经正式授权。

 
樱桃山按揭投资公司
     
(2019年11月12日)
通过：
/S/Jeffrey Lown II
 
杰弗里·劳恩二世
 
总裁兼首席执行官(特等行政主任)
     
(2019年11月12日)
通过：
/s/Michael Hutchby
 
迈克尔·哈奇比
 
总财务主任、司库及秘书(特等财务主任)

72
目录
樱桃山按揭投资公司
表格10-q
(一九二零九年九月三十日)

展品索引

陈列品
数
  
描述
31.1*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席执行官。
     
31.2*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务官。
     
32.1**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的18 U.S.C.第1350条规定的首席执行官证书。
     
32.2**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的18 U.S.C.第1350条规定的首席财务官证书。
     
101.INS*
  
XBRL实例文档
     
101.SCH*
  
XBRL分类法扩展模式
     
101.CAL*
  
XBRL分类法扩展计算链接库
     
101.DEF*
  
XBRL分类法定义链接库
     
101.LAB*
  
XBRL分类法扩展标签Linkbase
     
101.PRE*
  
XBRL分类法扩展表示链接库

*随函提交。
**随函附上。


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