10-Q

假的2019Q3000139381812-31黑石集团多元化工具包括投资于跨多种策略投资的基金。占本类别投资公允价值3%的投资不得在报告日期或报告日期后三个月内赎回。截至报告日期，这类投资中剩余的97%是可赎回的。信用驱动类别包括对主要投资于国内和国际债券的对冲基金的投资。占本类别投资公允价值26%的投资不得在报告日期或报告日期后三个月内赎回。截至报告日期，该类别投资中剩余的74%是可赎回的。股权类别包括对主要投资于国内和国际股票证券的对冲基金的投资。占本类别投资公允价值100%的投资不得在报告日期或报告日期后三个月内赎回。截至报告日期，被投资基金经理已选择将黑石集团70%的投资纳入该类别。商品类别包括对以商品为重点的基金的投资，这些基金主要投资于期货和以实物为基础的商品驱动战略。占本类别投资公允价值100%的投资不得在报告日期或报告日期后三个月内赎回。根据GAAP合并指南，Blackstone必须合并其被确定为主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone合并实体(如该基金的普通合伙人)拥有控股权的其他基金。虽然Blackstone需要整合某些基金(包括CLO工具)用于GAAP目的，但Blackstone没有能力利用这些基金的资产，并且没有向Blackstone追索其负债，因为这些是客户资产和负债。CLO工具发行的优先及从属票据根据CLO资产的更可观察的公允价值减去(1)Blackstone持有的任何实益权益的公允价值，以及(2)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值进行分类。2019年10月10日，Blackstone赎回了当时尚未偿还的2021债券本金总额。公允价值由经纪报价厘定，而此等票据将在公允价值层级内被归类为第二级。2021年的营业借款余额为2021年债券。如上所述，2021债券于2019年10月10日赎回。Blackstone Holdings与现任和前任员工之间的回扣拆分是基于基金持有的个别投资的表现，而不是基于基金的基础。申报的股息反映每笔股息申报的日历日期。直线租赁成本包括短期租赁，这是无关紧要的。此调整按分部基准剔除未实现的本金投资收入。此调整以分段为基础除去利息和股息收入。此调整将逐个区段删除其他收入。这一调整逆转了整合Blackstone基金的效果，这些基金被排除在Blackstone的分部介绍之外。这一调整包括消除Blackstone在这些基金中的权益，从Blackstone基金对某些费用的报销中删除收入，这些费用根据GAAP列出，但从管理和咨询费中扣除净额，净额计入总分部衡量标准，以及删除与Blackstone由非控股权益持有的合并经营伙伴关系的所有权相关的金额。这一调整消除了交易相关无形资产的摊销，这些无形资产不包括在Blackstone的分部介绍中。这一数额包括与Blackstone在Pátria的投资相关的无形资产摊销，这是在权益法下核算的。这一调整去除了与交易相关的费用，这些费用不包括在Blackstone的分部演示中。与交易相关的费用来自公司行为，包括收购、剥离和黑石的首次公开募股。该等主要包括基于权益的补偿费用、或有代价安排的收益和损失、因税法或类似事件的变化而导致的应收税款协议余额的变化、交易成本以及与这些企业行动相关的任何收益或损失。Total Segment Revenues is comprised of the following：Three Months Ended Nine Months Ended September 30，September 30，2019 2018 2019 2018 Total Segment Management and Advisory Fees，Net$880，345$779，219$2，538，563$2，238，257 Total Segment Fee Related Performance Revenues 34，225 30，299 55，628 79，651 Total Segment Realized Performance Revenues 420，840 572，159 1，008，995 1，328，074 Total Segment Realized Principal Investment Income 36，148 65，620 185，613 188，960 Total Segment Revenues$1，371，558$1，447，297$3，788，799$3，834，942此调整删除未实现的性能分配补偿。此调整将以分段为基础删除基于权益的薪酬。此调整除去利息费用，不包括与应收税款协议相关的利息费用。部门支出合计包括以下内容：截至2019年9月30日止九个月的三个月2018年9月30日2018年与分部费用相关的补偿总额$329，834$334，545$947，699$936，862分部已实现绩效薪酬合计143，870 190，773 354，576 478，496分部其他运营费用合计144，351 128，745 409，783 358，303分部费用合计$618，055$654，063$1，7这一调整将以细分为基础去除未实现的业绩收入。代表业绩收入的增加，这些收入来自已在合并中被淘汰的合并Blackstone基金。表示删除未记录在总细分度量值中的与交易相关的费用。代表(1)交易相关无形资产的摊销，以及(2)Blackstone基金偿还的某些费用，这些费用在GAAP下列示，但从管理和咨询费中扣除，净额计入总分部计量。代表(1)从已在合并中消除的合并Blackstone基金赚取的本金投资收入(包括一般合伙人收入)的增加，以及(2)与非控股权益持有的Blackstone合并经营合伙企业的所有权相关的金额的移除。在转换为公司后，Blackstone还拥有B类和C类普通股各一股的流通股，每股票面价值不到1美分。首次发行后，与B类和C类普通股有关的金额在所述期间没有变化。附属债券并无合约利率，而是从CLO工具的超额现金流中收取分派。不包括尚未开始的已签署租赁的1.286亿美元租赁付款。00013938182019-09-3000013938182018-12-3100013938182019-01-012019-09-3000013938182018-01-012018-09-3000013938182019-07-012019-09-3000013938182018-07-012018-09-3000013938182019-01-0100013938182018-01-012018-12-3100013938182019-07-0100013938182018-09-3000013938182018-06-3000013938182017-12-3100013938182019-06-300001393818US-GAAP：高级下属注释成员BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2019-09-300001393818BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2019-09-300001393818US-GAAP：seniorNotesMemberBX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2019-09-300001393818BX：ConsolidatedBlackstoneFundsMemberSRT：ParentCompanyMember2019-09-300001393818BX：DiversifiedInstrumentsMember2019-09-300001393818bx：CreditDrivenMember2019-09-300001393818US-GAAP：HedgeFundsEquityMember2019-09-300001393818US-GAAP：商品投资成员2019-09-300001393818US-GAAP：LoansReceivableMember2019-09-300001393818US-GAAP：DebtSecuritiesMember2019-09-300001393818US-GAAP：Corporate 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美国

证券交易委员会

哥伦比亚特区华盛顿20549

形式

10-Q

(马克一)

☒	根据1934年证券交易法第13或15(D)条的截至季度期间的季度报告2019年9月30日

或

☐	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条就过渡期提出的过渡报告 “从”到“

佣金档案编号：

001-33551

黑石集团

(其章程所指明的注册人的确切姓名)


特拉华州 (州或其他司法管辖区) 公司或组织)		20-8875684 (I.R.S.雇主识别号码)

公园大道345号

纽约, 纽约10154

(主要行政办事处地址)(邮政编码)

(212)

583-5000

(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第#12(B)节登记的证券：


每一类的名称	^交易^符号^	每间交易所的注册名称
A类普通股	BX	纽约证券交易所

通过复选标记指示注册人(1)^是否在之前的12个^月内(或在注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年“证券交易法”第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)^在过去90个^天内一直受此类提交要求的约束。是

☒

不

☐

通过复选标记指示注册人是否已根据规则405以电子方式提交了需要提交的每个交互式数据文件

S-T

(本章§232.405)在之前的12个月内(或注册人需要提交此类文件的较短时间内)。(^“”，^“”，“是

☒

不

☐

通过复选标记指示注册人是否为大型加速申请者、加速申请者、

非加速

Filer，一家较小的报告公司，或一家新兴的成长型公司。参见Rule中“大型加速文件管理器”、“加速文件管理器”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义

12b-2

交换法案。


大型加速滤波器 ☒						加速填报器 ☐
非加速过滤器 ☐						小型报表公司 ☐
						新兴成长型公司 ☐

如果是一家新兴的成长型公司，请用复选标记表明注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交换法”第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

通过复选标记指示注册人是否为空壳公司(如规则中所定义

12b-2

《交换法》的条款)。是

☐

不

☒

截至2019年11月1日，有659,349,978A类普通股，1？B类普通股的股份和1·注册人未偿C类普通股的份额。


		页
第一部分。	财务信息

第1项	财务报表		5

	未经审计的合并财务报表：

	截至2018年9月30日、2019年12月、2018年12月的财务状况简明综合报表		5

	截至9月30日、2019和2018年的三个月和九个月的简明综合经营报表		7

	截至9月30日、2019和2018年的三个月和九个月的综合收益简明综合报表		8

	截至9月30日的三个月和九个月的股权变动简明综合报表，截至2019年和2018年的30个月和9个月		9

	截至9月30日、2019和2018年九个月的简明综合现金流量表		13

	简明综合财务报表附注		15

第1A项	未经审计的财务状况报表的补充呈报		68

项目2.	管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析		70

项目3.	关于市场风险的定量和定性披露		136

项目4.	管制和程序		140

第二部分。	其他资料

第1项	法律程序		14 1

第1A项	危险因素		141

项目2.	未登记的股权证券销售和收益使用		14 2

项目3.	高级证券违约		142

项目4.	矿山安全披露		142

项目5.	其他资料		142

第6项	陈列品		14 3

签名			14 6

前瞻性陈述

本报告可能包含符合1933年“证券法”“27A节”和“1934年证券交易法”“21E节”定义的前瞻性陈述，这些陈述反映了我们目前对运营、税收、收益和财务表现、股票回购和股息等方面的看法。您可以通过使用“展望”、“指标”、“相信”、“预期”、“潜在”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“近似”、“预测”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或这些词语或其他类似词语的负面版本来识别这些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受到各种风险和不确定因素的影响。因此，有或将会有一些重要的因素可能导致实际结果或结果与这些陈述中所指出的大不相同。我们相信这些因素包括但不限于在Form的年度报告中题为“风险因素”一节所描述的因素

10-K

在我们的Form季度报告中，截至2018年12月31日的一年

10-Q

截至2019年3月31日的季度和本报告中，这些因素可能会在我们向美国证券交易委员会(“SEC”)提交的定期文件中不断更新，这些文件可在SEC的网站www.sec.gov上访问。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本报告和我们的其他定期文件中包含的其他警示声明一起阅读。前瞻性陈述只说到本报告发布之日，我们不承担公开更新或审查任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来发展或其他原因。

网站和社交媒体披露

我们使用我们的网站(www.blackstone.com)、脸书页面(www.facebook.com/blackstone)、推特(www.twitter.com/blackstone)、领英(www.linkedin.com/company/blackstonegroup)、instagram(www.instagram.com/blackstone)、声音云(www.soundcloud.com/blackstone-300250613)、podbeans(www.blackstone.podbean.com)、Spotify(https://open.spotify.com/show/1PqaIgd12KgRN8rlijBhE7)和youtube(www.youtube.com我们通过这些渠道发布的信息可能被视为重要信息。因此，除了遵循我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该监控这些渠道。此外，当您注册电子邮件地址时，通过访问我们网站的“联系我们/电子邮件提醒”部分，您可能会自动收到有关黑石的电子邮件提醒和其他信息，网址为http://ir.blackstone.com.然而，我们网站的内容、任何警报和社交媒体渠道都不属于本报告的一部分。

从2019年7月1日起，黑石集团(“合伙企业”)从特拉华州的有限合伙企业转变为特拉华州的公司，即黑石集团公司。(“转换”)。此报告包括转换之前的合作伙伴关系和Blackstone Group Inc.的结果。在转换之后。在本报告中，对“Blackstone”、“Corporation”、“we”、“us”或“our”的引用指的是(A)^the Blackstone集团公司。(B)转换前合伙公司及其合并子公司。除非上下文另有要求，否则本报告中提到我们的创建者，也就是其他Blackstone人员的所有权，包括个人规划工具的所有权和这些人的家庭成员。转换前对股份或每股金额的所有提述均指单位或每单位金额。除非另有说明，否则转换后所有对股份或每股金额的提及都是指股份或ω类A类普通股的每股金额。所有对转换前股息的提及都是指分配。见“第一部分，第二项。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--组织结构”。

“黑石基金”、“我们的基金”和“我们的投资基金”是指由Blackstone管理的私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金、对冲基金、信贷基金、抵押贷款债务(CLO)、房地产投资信托和注册投资公司。“我们的携带基金”指的是由Blackstone管理的私募股权基金、房地产基金和某些对冲基金解决方案和信贷主导型基金(具有多年提取，基于承诺的结构，只支付进行投资的实现)。我们将我们的一般企业私募股权基金称为Blackstone Capital

合作伙伴(“BCP”)基金，我们的

以能源为中心

私募股权基金作为Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，我们的核心私募股权基金作为Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，我们的机会主义投资平台在全球跨资产类别、行业和地理位置进行投资，作为Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，我们的二级基金业务作为Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，我们以基础设施为重点的基金作为Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，我们的生命科学私人投资平台，Blackstone Life Sciences(“BXX

多资产

针对合格高净值投资者的投资计划，通过作为Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)的单一承诺和作为Blackstone Capital Markets(“BXCM”)的资本市场服务业务，提供对我们某些关键非流动性投资策略的风险敞口。我们将我们的房地产机会主义基金称为Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，将我们的房地产债务投资基金称为Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我们将我们的核心+房地产基金称为Blackstone Property Partners(“BPP”)基金，其目标是在主要市场上大幅稳定的资产。我们将我们的房地产投资信托基金称为“REITs”，即Blackstone Mortgage Trust，Inc.，我们的

在纽约证券交易所上市

REIT，作为“BXMT”，并向Blackstone房地产收入信托公司，我们的

非交换

交易房地产投资信托基金，名为“Breit”。“我们的对冲基金”是指我们的对冲基金的基金，对冲基金，我们的某些房地产债务投资基金，包括一家注册的投资公司，以及由Blackstone管理的其他一些以信贷为重点的基金。“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它与保险公司合作，根据每个保险公司的需求和风险情况提供定制的、资本效率高的投资。

“管理下的资产”是指我们管理的资产。我们管理的资产等于：

(a)

我们的套利基金和我们的套利基金所持有的投资的公允价值

并排

和

共同投资

由我们管理的实体，加上(1)我们有权根据其各自资本承诺的条款从这些基金和实体的投资者那里催缴的资本，包括对尚未开始其投资期的基金的资本承诺，或(2)对于某些以信贷为重点的基金，根据基于资产的信贷安排可借入的金额，

(b)

资产净值(1)？我们的对冲基金和房地产债务进行基金，BPP，确定

共同投资

由我们管理，以及我们的对冲基金解决方案和某些以信贷为重点的结转和提取基金(在每种情况下，加上我们有权从这些基金的投资者那里催缴的资本，包括尚未开始其投资期的承诺)，以及(2)我们的对冲基金的基金，我们的对冲基金解决方案注册投资公司，以及Breit，

(c)

我们根据单独管理的账户管理的资产的投资资本、公允价值或资产净值，

(d)

在再投资期间，我们CLO的未偿还债务和股本金额，

(e)

再投资期后，我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总票面金额，

(f)

我们以信用为重点的注册投资公司的总资产或净资产(包括适用的杠杆)，以及

(g)

BXMT发行的普通股、优先股、可转换债务或类似工具的公允价值。

我们的携带基金是基于承诺的提款结构化基金，不允许投资者在他们的选举中赎回他们的利益。我们的对冲基金，对冲基金，结构类似对冲基金的基金和我们的对冲基金解决方案，信贷和房地产部门的其他开放式基金一般具有结构，使投资者有权定期(例如，每年或每季度)赎回或赎回其权益，通常需要提前30至95个“天”的通知，具体取决于基金和相关资产的流动性状况。与我们的对冲基金解决方案和信贷部门中某些单独管理的帐户相关的投资咨询协议(不包括我们的BIS单独管理的帐户)通常可以由投资者在30至90个工作日的通知后终止。

“赚取费用

“管理下的资产”是指我们管理的资产，我们从中获得管理费和/或业绩收入。我们的

收费

管理下的资产等于以下各项的总和：

(a)

对于我们的私募股权分部基金和房地产分部，包括某些BREDS和对冲基金解决方案基金，资本承诺额、剩余投资资本、公允价值、资产净值或持有资产的面值，取决于基金的收费条款，

(b)

对于我们以信贷为重点的套利基金，剩余投资资本(可能包括杠杆)或资产净值，取决于基金的费用条款，

(c)

持有的剩余投资资本或资产的公允价值

共同投资

我们收取费用的由我们管理的车辆，

(d)

我们的对冲基金，对冲基金，BPP，某些基金的资产净值

共同投资

由我们管理，某些注册投资公司，Breit，以及我们的某些对冲基金解决方案提取基金，

(e)

投资资本，资产的公允价值或我们按照单独管理的账户管理的资产净值，

(f)

BXMT收到的股票发行净收益和累计核心收益，经一定调整后，

(g)

我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总面值，以及

(h)

我们某些以信贷为重点的注册投资公司的总资产(包括杠杆)或净资产(加上适用的杠杆)。

我们的每个细分市场可能包括某些

收费

我们赚取业绩收入而不是管理费的管理资产。

我们对管理资产的计算和

收费

管理下的资产可能与其他资产管理公司的计算不同，因此，此衡量标准可能无法与其他资产管理公司提出的类似衡量标准相比较。此外，我们对管理资产的计算包括对Blackstone和我们的人员在我们的基金中的投资资本的承诺和公允价值，无论此类承诺或投资资本是否需要收费。我们对管理资产的定义和

收费

管理下的资产不基于任何管理资产的定义，并且

收费

管理我们管理的投资基金的协议中规定的管理资产。

对于我们的结转基金，管理的总资产包括所持投资的公允价值和未催缴的资本承诺，而

收费

管理下的资产包括资本承诺的总额或按成本计算的投资资本余额，取决于投资期是否已到期或基金的费用条款所规定的金额。因此，

收费

当剩余投资的合计公允价值低于该等投资的成本时，管理的资产可能大于管理的总资产。

“永久资本”是指无限期管理的资产的组成部分，该资产不在清算中，不需要在正常业务过程中通过赎回请求向投资者返还资本，但由新资本流入提供资金的除外。永久资本包括

共同投资

投资者有权转换为永久资本的资本。

本报告不构成任何Blackstone基金的要约。

第一部分^财务信息

项目1。

财务报表

黑石集团

财务状况简明综合报表(未审计)

(千美元，共享数据除外)


	9月30日			12月31日
	2019			2018
资产
现金和现金等价物	$	2,468,563		$	2,207,841
Blackstone基金和其他基金持有的现金		375,981			337,320
投资(包括抵押资产$211,235和$279,502分别于2019年9月30日和2018年12月31日)		22,204,460			20,377,031
应收帐款		755,777			636,238
应收附属公司		2,464,163			1,994,123
无形资产，净额		415,257			468,507
商誉		1,869,860			1,869,860
其他资产		402,670			294,248
使用权资产		490,882			—
递延税项资产		938,158			739,482

总资产	$	32,385,771		$	28,924,650


负债与权益
应付贷款	$	11,270,245		$	9,951,862
由于关联公司		984,969			1,035,776
应计补偿和福利		3,623,258			2,942,128
证券已售出，尚未购买		87,051			142,617
回购协议		163,059			222,202
经营租赁负债		558,253			—
应付帐款、应计费用和其他负债		1,069,475			875,979

负债共计		17,756,310			15,170,564


承诺和或有事项

可赎回的非控制性合并实体的权益		93,667			141,779


权益
黑石集团股东权益
Blackstone Group L.P.Partners‘Capital(The Blackstone Group L.P.Partners’Capital( 663,212,830 截至2018年12月31日已发行和未偿还的普通单位)		—			6,415,700
A类普通股，$ 0.00001 票面价值， 90 亿股授权， ( 666,257,305 截至2019年9月30日已发行和流通股)		7			—
B类普通股，$ 0.00001 票面价值， 999,999,000 授权股份， ( 1 截至2019年9月30日已发行和未偿还的股票)		—			—
C类普通股，$ 0.00001 票面价值， 1,000 授权股份， ( 1 截至2019年9月30日已发行和未偿还的股票)		—			—
附加实收资本		6,292,765			—
留存收益		456,814			—
累计其他综合损失		(35,173	)		(36,476	)

黑石集团股东权益总额		6,714,413			6,379,224
非控制性合并实体的权益		4,035,513			3,648,766
非控制性百仕通控股的权益		3,785,868			3,584,317

总股本		14,535,794			13,612,307

负债和权益总额	$	32,385,771		$	28,924,650

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

财务状况简明综合报表(未审计)

(千美元)

以下列出在简明综合报表中列示的综合结余的资产及负债部分

应归因于属于可变利息实体的合并Blackstone基金的财务状况。以下资产仅可用于清偿该等合并Blackstone基金的债务，而该等负债仅为该等合并Blackstone基金的债务，并无向Blackstone一般信贷的追索权。


	9月30日		12月31日
	2019		2018
资产
Blackstone基金和其他基金持有的现金	$	375,981	$	337,030
投资		8,472,399		8,363,669
应收帐款		219,161		179,863
应收附属公司		7,069		6,303
其他资产		1,450		3,880

总资产	$	9,076,060	$	8,890,745


负债
应付贷款	$	6,492,685	$	6,480,711
由于关联公司		191,438		129,370
证券已售出，尚未购买		62,467		92,603
回购协议		163,059		222,202
应付帐款、应计费用和其他负债		353,930		252,176

负债共计	$	7,263,579	$	7,177,062

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明综合经营报表(未审计)

(以千为单位的美元，共享和每股数据除外)


	三个月					九个月结束
	9月30日					9月30日
	2019			2018		2019			2018
营业收入
管理和咨询费，净额	$	878,151		$	780,009	$	2,528,255		$	2,230,242

激励费		8,254			9,799		42,301			41,743

投资收益
性能分配
实现		446,550			592,103		1,021,445			1,365,119
未实现		176,370			299,238		998,101			1,367,678
本金投资
实现		74,642			134,619		292,943			305,961
未实现		15,391			52,840		147,090			268,082

总投资收益		712,953			1,078,800		2,459,579			3,306,840

利息和股息收入		42,482			48,604		130,252			124,062
其他		93,273			9,368		86,403			625,394

总收入		1,735,113			1,926,580		5,246,790			6,328,281

费用
报酬和福利
补偿		462,766			419,285		1,372,684			1,236,167
激励费补偿		5,419			7,251		19,711			23,656
绩效分配薪酬
实现		155,663			200,442		367,883			498,902
未实现		94,907			178,184		446,440			622,610

总薪酬和福利		718,755			805,162		2,206,718			2,381,335
一般、行政和其他		171,067			168,813		492,437			441,354
利息支出		53,362			41,355		138,960			119,346
基金费用		4,036			2,302		12,509			74,909

总费用		947,220			1,017,632		2,850,624			3,016,944

其他收入
减少应收税款协议责任		174,606			—		174,606			—
基金投资活动净收益		48,450			66,838		239,906			250,956

其他收入总额		223,056			66,838		414,512			250,956

税前收入		1,010,949			975,786		2,810,678			3,562,293
税收准备(福利)		(156,786	)		26,798		(76,895	)		220,024

净收入		1,167,735			948,988		2,887,573			3,342,269
可赎回净收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		(8	)		2,569		3,567			2,199
可归因于的净收入非控制性合并实体的权益		88,406			143,101		355,983			427,678
可归因于的净收入非控制性百仕通控股的权益		299,900			360,576		961,490			1,359,736

黑石集团应占净收益	$	779,437		$	442,742	$	1,566,533		$	1,552,656


A类普通股每股净收益
基本型	$	1.15		$	0.65	$	2.32		$	2.28

稀释	$	1.15		$	0.64	$	2.32		$	2.27


未偿普通股的加权平均股
基本型		675,963,129			682,435,177		674,714,040			679,598,629

稀释		676,219,758			1,205,877,983		674,979,047			1,209,113,244

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明综合权益变动表(未审计)

(千美元，共享数据除外)


	黑石集团的股份集团公司(A)						黑石集团(A)
																		累积															可赎回的
																		其他						非			非						非
																		压缩						控管			控管						控管
				A类						A类		附加						粉红色						兴趣			兴趣范围						兴趣范围
	普普通通			普普通通			合伙人的			普普通通		缴费-			留用			收入						固形			黑石			总计			固形
	单位			股票			资本			股票		资本			收益			(损失)			总计			实体			持有量			权益			实体
平衡在6月30，2019年		660,588,369			—		$	6,335,897		$	—	$	—		$	—		$	(27,542	)	$	6,308,355		$	3,869,303		$	3,786,118		$	13,963,776		$	101,310
因转换为公司而产生的重新分类		(660,588,369	)		660,588,369			(6,335,897	)		7		6,335,890			—			—			—			—			—			—			—
净收益(亏损)		—			—			—			—		—			779,437			—			779,437			88,406			299,900			1,167,743			(8	)
货币换算调整		—			—			—			—		—			—			(7,631	)		(7,631	)		—			(5,876	)		(13,507	)		—
出资		—			—			—			—		—			—			—			—			237,640			—			237,640			—
资本分配		—			—			—			—		—			(322,623	)		—			(322,623	)		(158,703	)		(287,562	)		(768,888	)		(7,635	)
转让非控制性合并实体的权益		—			—			—			—		—			—			—			—			(1,133	)		—			(1,133	)		—
收购所有权权益所产生的递延税项影响非控制性利益持有人		—			—			—			—		(30,055	)		—			—			(30,055	)		—			—			(30,055	)		—
股权薪酬		—			—			—			—		79,845			—			—			79,845			—			62,757			142,602			—
已有Blackstone控股合伙单位和Blackstone普通股的净交付		—			887,507			—			—		(8,529	)		—			—			(8,529	)		—			—			(8,529	)		—
回购普通股及百仕通控股合伙单位		—			(3,150,000	)		—			—		(153,855	)		—			—			(153,855	)		—			—			(153,855	)		—
Blackstone Group Inc.所有权权益的变化		—			—			—			—		11,976			—			—			11,976			—			(11,976	)		—			—
Blackstone控股合伙单位转换为Blackstone普通股		—			7,931,429			—			—		57,493			—			—			57,493			—			(57,493	)		—			—

平衡在9月？30，？2019年		—			666,257,305		$	—		$	7	$	6,292,765		$	456,814		$	(35,173	)	$	6,714,413		$	4,035,513		$	3,785,868		$	14,535,794		$	93,667

(a)	在转换为公司之后，Blackstone还拥有一股流通股B类和C类普通股的面值各少于1美分。首次发行后，与B类和C类普通股有关的金额在所述期间没有变化。

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明综合权益变动表(未审计)

(千美元，共享数据除外)


				The Blackstone Group L.P.
							累积															可赎回的
							其他						非			非						非
							压缩						控管			控管						控管
							粉红色						兴趣			兴趣			总计			兴趣
	普普通通			合伙人的			收入						固形			黑石			合伙人的			固形
	单位			资本			(损失)			总计			实体			持有量			资本			实体
2018年6月30日的平衡		673,544,082		$	7,105,225		$	(57,876	)	$	7,047,349		$	3,492,621		$	3,936,827		$	14,476,797		$	158,799
净收入		—			442,742			—			442,742			143,101			360,576			946,419			2,569
货币换算调整		—			—			21,314			21,314			—			(28,726	)		(7,412	)		—
出资		—			—			—			—			193,213			—			193,213			1,880
资本分配		—			(395,718	)		—			(395,718	)		(154,468	)		(377,751	)		(927,937	)		(9,744	)
转让非控制性合并实体的权益		—			—			—			—			(1,332	)		—			(1,332	)		—
收购所有权权益所产生的递延税项影响非控制性利益持有人		—			1,221			—			1,221			—			—			1,221			—
股权薪酬		—			54,245			—			54,245			—			42,775			97,020			—
已有Blackstone控股合伙单位和Blackstone Common单位的净交付		1,003,987			(3,389	)		—			(3,389	)		—			(2,740	)		(6,129	)		—
回购普通单位及百仕通控股合伙单位		(6,000,000	)		(218,381	)		—			(218,381	)		—			—			(218,381	)		—
Blackstone Group L.P.所有权权益的变化		—			31,601			—			31,601			—			(31,601	)		—			—
Blackstone控股合伙单位转换为Blackstone普通单位		863,146			6,533			—			6,533			—			(6,533	)		—			—

2018年9月30日的余额		669,411,215		$	7,024,079		$	(36,562	)	$	6,987,517		$	3,673,135		$	3,892,827		$	14,553,479		$	153,504

见简明合并财务报表附注。

继续..。

黑石集团

简明综合权益变动表(未审计)

(千美元，共享数据除外)


	黑石集团的股份
	集团公司(A)						黑石集团(A)
																		累积															可赎回的
																		其他						非			非						非
																		压缩						控管			控管						控管
				A类						A类		附加						粉红色						兴趣			兴趣范围						兴趣
	普普通通			普普通通			合伙人的			普普通通		缴费-			留用			收入						固形			黑石			总计			固形
	单位			股票			资本			股票		资本			收益			(损失)			总计			实体			持有量			权益			实体
平衡于2018年12月31日		663,212,830			—		$	6,415,700		$	—	$	—		$	—		$	(36,476	)	$	6,379,224		$	3,648,766		$	3,584,317		$	13,612,307		$	141,779
净收入		—			—			787,096			—		—			779,437			—			1,566,533			355,983			961,490			2,884,006			3,567
货币换算调整		—			—			—			—		—			—			1,303			1,303			—			1,126			2,429			—
出资		—			—			—			—		—			—			—			—			526,916			—			526,916			—
资本分配		—			—			(639,210	)		—		—			(322,623	)		—			(961,833	)		(493,723	)		(832,038	)		(2,287,594	)		(51,679	)
转让非控制性合并实体的权益		—			—			—			—		—			—			—			—			(2,429	)		—			(2,429	)		—
收购所有权权益所产生的递延税项影响非控制性利益持有人		—			—			5,016			—		(30,055	)		—			—			(25,039	)		—			—			(25,039	)		—
股权薪酬		—			—			101,200			—		79,845			—			—			181,045			—			142,370			323,415			—
已有Blackstone控股合伙单位和Blackstone普通股的净交付		1,853,730			887,507			(10,613	)		—		(8,529	)		—			—			(19,142	)		—			(6	)		(19,148	)		—
回购普通股及百仕通控股合伙单位		(8,100,000	)		(3,150,000	)		(325,214	)		—		(153,855	)		—			—			(479,069	)		—			—			(479,069	)		—
Blackstone Group Inc.所有权权益的变化		—			—			(23,270	)		—		11,976			—			—			(11,294	)		—			11,294			—			—
Blackstone控股合伙单位转换为Blackstone普通股		3,621,809			7,931,429			25,192			—		57,493			—			—			82,685			—			(82,685	)		—			—
转换为公司导致的重新分类		(660,588,369	)		660,588,369			(6,335,897	)		7		6,335,890			—			—						—			—						—

平衡在9月？30，？2019年		—			666,257,305		$	—		$	7	$	6,292,765		$	456,814		$	(35,173	)	$	6,714,413		$	4,035,513		$	3,785,868		$	14,535,794		$	93,667

(a)	在转换为公司之后，Blackstone还拥有一股流通股B类和C类普通股的面值各小于1美分。首次发行后，在所述期间内，与“B类”和“C类”普通股相关的金额没有变化。

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明综合权益变动表(未审计)

(千美元，共享数据除外)


				The Blackstone Group L.P.
							累积															可赎回的
							其他						非			非						非
							压缩						控管			控管						控管
							粉红色						兴趣			兴趣			总计			兴趣
	普普通通			合伙人的			收入						固形			黑石			合伙人的			固形
	单位			资本			(损失)			总计			实体			持有量			资本			实体
2017年12月31日的余额		659,526,093		$	6,668,511		$	(34,018	)	$	6,634,493		$	3,253,148		$	3,624,506		$	13,512,147		$	210,944
资金实体解除合并调出		—			—			—			—			(197,091	)		—			(197,091	)		—
净收入		—			1,552,656			—			1,552,656			427,678			1,359,736			3,340,070			2,199
货币换算调整		—			—			(2,544	)		(2,544	)		(2,390	)		(28,726	)		(33,660	)		—
出资		—			—			—			—			617,345			—			617,345			2,980
资本分配		—			(1,202,488	)		—			(1,202,488	)		(446,431	)		(1,060,315	)		(2,709,234	)		(62,619	)
转让非控制性合并实体的权益		—			—			—			—			20,876			—			20,876			—
收购所有权权益所产生的递延税项影响非控制性利益持有人		—			12,143			—			12,143			—			—			12,143			—
股权薪酬		—			154,764			—			154,764			—			122,675			277,439			—
已有Blackstone控股合伙单位和Blackstone Common单位的净交付		4,036,359			(17,885	)		—			(17,885	)		—			(3,575	)		(21,460	)		—
回购百仕通共同单位及百仕通控股合伙单位		(8,200,000	)		(290,066	)		—			(290,066	)		—			—			(290,066	)		—
Blackstone Group L.P.所有权权益的变化		—			32,436			—			32,436			—			(32,436	)		—			—
Blackstone控股合伙单位转换为Blackstone普通单位		13,298,024			89,038			—			89,038			—			(89,038	)		—			—
发行黑石普通股		750,739			24,970			—			24,970			—			—			24,970			—

2018年9月30日的余额		669,411,215		$	7,024,079		$	(36,562	)	$	6,987,517		$	3,673,135		$	3,892,827		$	14,553,479		$	153,504

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明合并现金流量表(未审计)

(千美元)


	九个月结束于九月三十，
	2019			2018
经营活动
净收入	$	2,887,573		$	3,342,269
调整净收入与经营活动提供的(用于)净现金的调整
百仕通基金相关
投资实现净收益		(1,340,914	)		(1,740,100	)
投资未实现收益的变化		(257,207	)		(343,488	)
非现金性能分配		(998,101	)		(1,367,678	)
非现金绩效分配和激励费补偿		826,701			1,137,152
股权补偿费用		331,826			282,733
无形资产摊销		53,250			43,460
其他非现金包括在净收入中的金额		(451,894	)		110,103
经营资产和负债变化产生的现金流
合并资金主体取得的现金		—			31,422
随基金实体解体而放弃的现金		—			(899,959	)
应收帐款		(8,973	)		(118,225	)
应收附属公司		(448,962	)		(343,696	)
其他资产		(85,412	)		(53,689	)
应计补偿和福利		(153,980	)		(345,264	)
证券已售出，尚未购买		(61,406	)		15,893
应付帐款、应计费用和其他负债		(89,159	)		(293,314	)
回购协议		(59,144	)		80,647
由于关联公司		26,809			44,987
购买的投资		(6,468,249	)		(11,609,707	)
出售投资所得现金		7,670,471			10,686,644

经营活动提供的净现金(用于)		1,373,229			(1,339,810	)

投资活动
购买家具，设备和租赁改善		(49,141	)		(8,760	)

投资活动使用的净现金		(49,141	)		(8,760	)

筹资活动
分发到非控制性合并实体的利益持有人		(545,383	)		(503,060	)
贡献来自非控制性合并实体的利益持有人		520,040			615,561
应收税款协议下的付款		(84,640	)		—
已有A类普通股的净结算和A类普通股和黑石控股合伙单位的回购		(498,217	)		(311,526	)
应付贷款收益		1,551,410			3,218,399

续.^

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明合并现金流量表(未审计)

(千美元)


	九个月结束于九月三十，
	2019			2018
筹资活动(续)
应付贷款的偿还和回购	$	(177,610	)	$	(1,007,479	)
股息/分派给股东和单位持有人		(1,793,871	)		(2,262,803	)

用于融资活动的净现金		(1,028,271	)		(250,908	)

汇率变动对现金和现金等价物以及黑石基金和其他基金持有的现金的影响		3,566			9,513

Blackstone基金和其他基金持有的现金和现金等价物及现金
净增(减)		299,383			(1,589,965	)
期初		2,545,161			3,936,489

期末	$	2,844,544		$	2,346,524


补充披露现金流量信息
利息付款	$	124,437		$	126,963

所得税付款	$	67,867		$	136,686

补充披露非现金投融资活动
非现金贡献来自非控制性利益持有人	$	4,496		$	—

非现金分发到非控制性利益持有人	$	(18	)	$	(5,924	)

票据发行成本	$	12,159		$	—

将权益转让给非控制性利益持有人	$	(2,429	)	$	20,876

Blackstone Group Inc.所有权权益的变化	$	(11,294	)	$	32,436

已有A类普通股的净结算	$	99,079		$	131,857

Blackstone控股单位转换为A类普通股	$	82,685		$	89,038

从获得所有权权益非控制性利益持有人
递延税金资产	$	(41,005	)	$	(80,942	)

由于关联公司	$	66,043		$	68,799

权益	$	(25,039	)	$	12,143

发行新股份/单位	$	—		$	24,970

下表提供了Blackstone基金持有的现金及现金等价物与现金的对账，以及财务状况简明综合报表中报告的其他现金：
	9月30日			12月31日
	2019			2018
现金和现金等价物	$	2,468,563		$	2,207,841
Blackstone基金和其他基金持有的现金		375,981			337,320

	$	2,844,544		$	2,545,161

见简明合并财务报表附注。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

1.^组织

从2019年7月1日起，黑石集团(“合伙企业”)从特拉华州的有限合伙企业转变为特拉华州的公司，即黑石集团公司。(“转换”)。此报告包括转换之前的合作伙伴关系和Blackstone Group Inc.的结果。在转换之后。在本报告中，对“Blackstone”或“Corporation”的引用是指(A)^Blackstone Group^Inc.。(B)转换前合伙公司及其合并子公司。转换前对股份或每股金额的所有提述均指单位或每单位金额。除非另有说明，否则转换后所有对股份或每股金额的提及都是指股份或ω类A类普通股的每股金额。所有对转换前股息的提及都是指分配。

转换的结果是，对本文所载的简明综合财务报表的财务影响包括：(A)^a_

升级

在某些资产的税收基础上，导致确认净所得税利益和(B)从合伙权益帐户到适合公司的权益帐户的重新分类。参见附注14。“所得税”了解更多信息和附注15。“每股收益和股东权益”。

百仕通及其子公司是世界上最大的私人资本独立管理者之一。Blackstone的另类资产管理业务包括管理私募股权基金、房地产基金、房地产投资信托(“REITs”)、对冲基金的基金、对冲基金、信贷重点基金、抵押贷款债务(CLO)工具、单独管理的账户和注册投资公司(统称为“Blackstone基金”)。Blackstone的业务组织为

四

分部：房地产，私募股权，对冲基金解决方案和信贷。

Blackstone成立于2007年3月12日，在转换之前，由Blackstone Group Management L.L.C.管理和运营，而Blackstone Group Management L.L.C.又由Blackstone的高级董事总经理全资拥有，并由Blackstone的高级管理人员控制一黑石创始人斯蒂芬·A。

苏世民(“创始人”)。转换后，公司的股本由A类普通股、B类普通股和C类普通股组成。百仕通伙伴有限公司是已发行B类普通股单一股份的唯一持有人，黑石集团管理有限公司是已发行C类普通股单一股份的唯一持有人。参见附注15。“每股收益和股东权益”。

Blackstone的活动是通过其控股合作伙伴关系进行的：黑石控股有限公司(Blackstone Holdings)，黑石控股(Blackstone Holdings)，百仕通控股(Blackstone Holdings)，黑石控股(Blackstone Holdings百仕通通过其全资子公司，是上述每个控股合伙企业的唯一普通合伙人。一般而言，持有合伙企业的有限合伙人权益的持有人每年可四次将其有限合伙权益(“合伙单位”)交换为黑石A级普通股，

一对一

在此基础上，用每个控股合伙企业的一个合作伙伴单位换取一股黑石A类普通股。

2···重要的会计政策摘要

演示基础

随附的未经审计的Blackstone简明综合财务报表是根据美国普遍接受的会计原则(“GAAP”)编制的，用于中期财务信息和形成说明

10-Q.

简明综合财务报表，包括此等附注，均未经审核，并不包括经审核财务报表所需的某些披露。管理层相信其已作出所有必要的调整(仅包括正常经常性项目)，以便简明综合财务报表得以公平呈列，而编制其简明综合财务报表时所作的估计是合理及审慎的。中期呈报的经营业绩并不一定显示任何其他中期或全年的预期业绩。这些简明合并财务报表应与Blackstone年度报告Form中包含的经审计的合并财务报表一起阅读

10-K

截至2018年12月31日的一年，该公司向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)提交了一份文件。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

简明综合财务报表包括Blackstone及其全资或多数股子公司、被视为可变利益实体且Blackstone被视为主要受益人的综合实体，以及某些不被视为可变利益实体但普通合伙人被确定为拥有控制权的合伙企业或类似实体。

所有公司间余额和交易都已在合并中消除。

合并CLO内的重组在合并现金流量表中视为投资购买或销售(视情况而定)。

整固

Blackstone通过多数投票权益或其他方式整合其控制的所有实体，包括普通合伙人拥有控股权的Blackstone基金。Blackstone拥有Blackstone Holdings的控股权，因为有限合伙人无权解散合伙企业或拥有实质性的

踢出

将克服Blackstone所持控制权的权利或参与权。因此，Blackstone整合了Blackstone控股和记录

非控制性

权益反映Blackstone Holdings有限责任合伙人的经济利益。

此外，Blackstone合并了其作为主要受益人的所有可变利益实体(“VIE”)。如果企业持有控股权，它就被确定为主要受益者。控制性财务利益的定义是：(A)有权指导对实体经济表现影响最大的VIE活动，(B)承担实体损失的义务或从实体获得可能对VIE有重大影响的利益的权利。整合指南要求进行分析，以确定(A)Blackstone持有可变权益的实体是否为VIE，以及(B)Blackstone是否通过直接或间接持有该实体的权益或通过合同通过其他可变权益来参与，是否会使其获得控制财务权益。要进行这种分析，就需要行使判断力。

Blackstone在涉及可变利益实体时确定它是否是VIE的主要受益人，并不断重新考虑这一结论。在确定Blackstone是否为主要受益人时，Blackstone评估其直接或间接持有的实体的控制权以及经济利益。合并分析一般可以定性地进行；但是，如果不能很明显地看出Blackstone不是主要受益人，也可以进行定量分析。投资和赎回(Blackstone、Blackstone的附属公司或第三方)或对各自Blackstone基金的管理文件的修订可能会影响实体作为VIE的地位或主要受益人的确定。在每个报告日期，Blackstone评估其是否是主要受益人，并将相应地合并或解除合并。

只能用于清偿合并VIE的债务的合并VIE的资产以及债权人(或实益利益持有人)没有追索Blackstone一般信用的合并VIE的负债在合并财务状况综合报表的单独章节中列出。

Blackstone关于VIEs的其他披露在注释0 9中进行了讨论。“可变利益实体”。

收入确认

收入主要包括管理费和顾问费、激励费、投资收入、利息和股息收入以及其他。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

管理费、顾问费和激励费作为与客户签订的合同入账。根据与客户签订的合同的指导，实体需要(A)·确定与客户的合同，(B)·确定合同中的履行义务，(C)·确定交易价格，(D)·将交易价格分配给合同中的履行义务，以及(E)·在实体履行履行义务时确认收入。在确定交易价格时，实体可能只包括可变对价，但前提是当与可变对价相关的不确定性得到解决时，确认的累计收入金额可能不会发生重大逆转。参见注19。“细分报告”，用于对与客户签订合同的收入进行分类介绍。

投资收入代表Blackstone的业绩分配和本金投资的未实现和已实现的收益和损失。利息及股息收入主要包括Blackstone持有的本金投资所赚取的利息及股息收入。其他收入包括杂项收入和以美元以外的货币计价的交易产生的外汇损益。

管理和咨询费，净额

？-管理和咨询费净额包括管理费，包括基本管理费、交易费和其他费用以及咨询费净额(不包括管理费减免和抵消)。

Blackstone从其每个管理基金的有限合伙人那里赚取基本管理费，按管理资产、资产净值、总资产、承诺资本或投资资本的固定百分比计算。这些客户合同要求Blackstone提供投资管理服务，这是Blackstone随着时间的推移而履行的一项义务。管理费是可变对价的一种形式，因为Blackstone有权根据管理费基础的波动而变化。记录为收入的金额一般在期末确定，因为这些管理费是定期(通常是每季度)支付的，一旦支付就不会收回。

交易费、顾问费和其他费用(包括监管费)主要是通过管理基金和投资组合公司间接向基金的有限合伙人收取的费用。投资咨询协议一般要求投资顾问将有限合伙人支付给Blackstone的管理费金额(“管理费减免”)减少相当于交易的一部分以及投资组合公司向Blackstone支付的其他费用。减少的数额因基金、投资组合公司支付的费用类型以及基金以前发生的费用而异。这些费用和相关的管理费削减是Blackstone履行向基金有限合伙人提供投资管理服务的义务的交易价格的一部分，并被确认为在收取费用和执行服务期间交易价格的变化。

管理费抵销是Blackstone基金的有限合伙人应付的管理费的减少，这是基于这些有限合伙人偿还Blackstone基金或Blackstone主要用于配置费的金额。提供投资管理服务需要Blackstone代表其客户安排服务。在Blackstone代表基金的有限合伙人代理的情况下，它将服务成本作为净额扣除管理费收入。在所有其他情况下，Blackstone主要负责履行服务，因此是这些安排的负责人。因此，这些服务的费用按毛额列示为报酬或一般、行政和其他费用(视情况而定)，并将有限合伙人对基金的任何报销记为管理和咨询费净额。

应计但未支付的管理费和咨询费，扣除管理费削减和管理费抵销后，于报告日期计入应收账款或应收联属公司的财务状况简明综合报表。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

激励费

？-基于Blackstone基金业绩赚取的合同费用(“激励费”)是Blackstone与客户签订的提供投资管理服务的合同中的一种可变考虑形式。奖励费是根据基金在此期间的表现赚取的，但须根据每个基金的管治协议所载的各自条款，达到最低回报水平或高水位。奖励费用将不被确认为收入，直到(A)^确认的累计收入金额可能不会发生重大逆转，或(B)随后解决与可变对价相关的不确定性。奖励费用通常在测算期结束时被确认为收入。一旦实现，这些费用就不会被收回或冲销。截至报告日期，直接向Blackstone基金投资者收取的应计但未支付的激励费记录在财务状况简明综合报表中。

投资收益(亏损)

·-投资收入(亏损)代表Blackstone的业绩分配和本金投资的未实现和已实现的收益和亏损。

在私募股权、房地产、对冲基金解决方案和以信贷为重点的基金(“携带基金”)的某些基金结构中，Blackstone通过其子公司与其有限合伙人一起合伙投资，并有权获得其

按比例

基金业绩份额(A)

“按比例

分配“)。除了

按比例

分配，并假设达到一定的投资回报，Blackstone有权获得本可分配给有限合伙人的不成比例的收入分配，通常称为附带权益(“业绩分配”)。

绩效分配是根据迄今累积的基金业绩向普通合伙人分配的，但须优先考虑有限合伙人的回报。在每个报告期结束时，Blackstone根据基金协议计算应计入Blackstone每只基金的应计业绩分配余额(“应计业绩分配”)，就好像相关投资的公允价值于该日期变现，无论该金额是否已变现。由于基础投资的公允价值在不同报告期之间有所不同，因此有必要对记录为应计业绩分配的金额进行调整，以反映以下两种情况之一：(A)正面业绩导致普通合伙人的应计业绩分配增加，或(B)负面业绩导致欠Blackstone的金额低于先前确认为收入的金额，导致对普通合伙人的应计业绩分配进行负调整。在每种情况下，有必要计算累计结果的应计业绩分配与迄今记录的应计业绩分配相比较，并进行所需的积极或消极调整。一旦此类基金的先前应计业绩分配被完全冲销，Blackstone将停止记录负业绩分配。百仕通没有义务支付有保证的回报或障碍，因此，不能在基金的生命周期内进行负绩效分配。截至报告日期的应计业绩分配反映在财务状况简明综合报表的投资中。

业绩分配是在基础投资被有利可图地处置且基金的累积回报超过优先回报时实现，或在有限情况下，在满足某些资本回报阈值之后实现。绩效分配将根据累积结果，在迄今为止收到的绩效分配超过Blackstone应得金额的程度上进行收回。因此，先前收到的绩效分配的潜在偿还应计，是应对关联公司的组成部分，代表以前分配给Blackstone Holdings和

非控制性

倘根据相关基金于报告日期之投资的当前公允价值清算Blackstone Carry基金，则须向Blackstone Carry基金偿还的利息持有人。然而，实际的追回负债通常直到基金的生命周期结束时才会实现，但某些基金除外，包括某些Blackstone房地产基金、多资产类别投资基金和信贷重点基金，这些基金可能具有临时追回负债。

本金投资包括Blackstone的本金投资的未实现和已实现的损益，包括其在Blackstone基金中未合并和收到的投资

按比例

分配，其股权方法投资和其他本金投资。本金投资的收入(亏损)在Blackstone赎回其全部或部分投资或Blackstone收到现金收入(如股息或分配)时变现。本金投资的未实现收益(亏损)源于相关投资的公允价值的变化以及投资实现时未实现收益(亏损)的逆转。

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利息和股息收入

利息和股息收入主要包括在Blackstone持有的权益方法下未计入本金投资的利息和股息收入。

其他收入

·-其他收入包括杂项收入和以美元以外的货币计价的交易产生的外汇损益。

金融工具的公允价值

GAAP建立了一个层次化的信息披露框架，该框架对公允价值计量金融工具时使用的市场价格可观察性水平进行优先排序和排名。市场价格的可观察性受到许多因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。活跃市场具有现成报价的金融工具一般具有较高程度的市场价格可观察性，而用于计量公允价值的判断程度较低。

按公允价值计量和报告的金融工具根据用于确定公允价值的投入的可观察性进行分类和披露，具体如下：

●

截至报告日，相同金融工具的I级报价在活跃市场上可用。一级一级的金融工具类型包括上市股票、上市衍生品和有报价的共同基金。Blackstone不会调整这些投资的报价，即使在Blackstone持有大量头寸且出售可能合理影响报价的情况下也是如此。

●

二级-定价输入不同于活跃市场的报价，在报告日期可直接或间接观察到，公允价值通过使用模型或其他估值方法确定。一般包括在这一类别中的金融工具包括公司债券和贷款，包括公司债券和在CLO工具中持有的贷款，政府和机构证券，流动性较差和受限的股本证券，以及某些

非处方药

公允价值基于可观察投入的衍生品。CLO工具发行的优先和从属票据归类于公允价值层次结构的第二级。

●

第三级-对于金融工具而言，定价输入是不可观察的，并且包括金融工具几乎没有(如果有的话)市场活动的情况。确定公允价值的投入需要重大的管理判断或估计。这类金融工具一般包括私募股权和房地产基金中的一般和有限合伙权益，以信贷为重点的基金，不良债务和

非投资

证券化的剩余权益，在CLO工具内持有的某些公司债券和贷款，以及某些

非处方药

公允价值基于不可观察的投入的衍生品。

在某些情况下，用于衡量公允价值的投入可能属于公允价值层次结构的不同级别。在这种情况下，确定公允价值层次结构中哪个类别适合于任何给定金融工具是基于对公允价值计量具有重要意义的最低投入水平。Blackstone对整个公允价值计量的特定投入的重要性的评估需要判断，并考虑金融工具的特定因素。

二级评估技术

在公允价值等级的“II”级内分类的金融工具包括债务工具，包括某些公司贷款和由Blackstone的合并CLO工具持有的债券，以及已售出、尚未购买的债务证券。某些权益证券和使用可观察输入进行估值的衍生工具也被归类为第二级。

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用于对在公允价值层次结构的第二级内分类的金融工具进行估值的估值技术如下：

●

债务工具和股权证券的估值是基于由信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间有序交易的价格。在确定特定投资的价值时，定价服务可以使用有关此类投资的交易、经销商的报价、定价矩阵和可比较投资中的市场交易以及投资之间的各种关系的某些信息。某些股权证券的估值基于相同证券的可观察价格，该价格根据限制的影响进行了调整。

●

独立衍生工具的估值使用合约现金流和可观察的投入，包括收益率曲线、外币利率和信贷利差。

●

CLO工具发行的高级和从属票据根据CLO资产的更可观察到的公允价值减去(A)Blackstone持有的任何实益权益的公允价值，以及(B)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值进行分类。

三级估价技术

在没有可观察到的市场价格的情况下，Blackstone使用一致的估值方法对其投资进行估值。对于某些投资，可能存在很少的市场活动；管理层对公允价值的确定基于当时情况下可获得的最佳信息，并可能纳入管理层自己的假设并涉及很大程度的判断，同时考虑到内部和外部因素的组合，包括适当的风险调整

不履行

和流动性风险。不能观察到市场价格的投资包括对运营公司股权的私人投资、房地产、对冲基金的某些基金和以信贷为重点的投资。

房地产投资-

房地产投资的公允价值是通过考虑预计经营现金流、可比资产的销售(如有)和重置成本等指标来确定的。用于估计房地产投资公允价值的方法包括贴现现金流量法和/或资本化率(“上限比率”)分析。估值可参考可比较公司或资产的可观察到的估值度量(例如，将被投资公司或资产的关键业绩指标(如EBITDA)乘以可比较公司或交易范围内观察到的相关估值倍数)，由管理层调整投资与参考可比物之间的差异，在某些情况下可参考期权定价模型或其他类似方法。在使用贴现现金流量法的情况下，终结值是参照退出EBITDA倍数或资本化率得出的。此外，在适用的情况下，将考虑通过债务到期的预计可分配现金流量，以支持投资的公允价值。

私募股权投资-

私募股权投资的公允价值根据预期净利润、利息、税项、折旧和摊销前收益(“EBITDA”)、贴现现金流量法、公开市场或私人交易、可比公司的估值和其他衡量标准确定，在许多情况下，这些衡量标准基于收到时未经审计的信息。估值可参考可比较公司或交易的可观察到的估值度量(例如，将被投资公司的关键业绩指标(如EBITDA)乘以可比较公司或交易范围内观察到的相关估值倍数)，由管理层调整投资与参考可比较公司之间的差异，在某些情况下可参考期权定价模型或其他类似方法。在使用贴现现金流量法的情况下，终结值通过参考EBITDA或价格/收益退出倍数得出。

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以信贷为中心的投资

-以信贷为重点的投资的公平价值，一般是根据信誉良好的交易商或定价服务所提供的市场参与者之间的价格而厘定。对于未公开交易或市场价格不容易获得的以信贷为重点的投资，Blackstone可能会使用其他估值技术，包括贴现现金流量法或市场法。贴现现金流量法根据合同条款预测债务工具的预期现金流量，并使用基于市场的收益率将这些现金流量折现回估值日期。以市场为基础的收益率是使用经营类似行业的公司发行的公开交易债务工具的收益率作为主题投资，并具有类似的杠杆统计数据和到期日。

市场法通常用于确定信贷投资发行人的企业价值，并考虑可比较公司或交易的估值倍数。由此产生的企业价值将决定这种信贷投资是否具有足够的企业价值覆盖范围。在不良信贷工具的情况下，可以使用市场方法来估计重组时的恢复价值。

投资，按公允价值

Blackstone基金根据美国注册会计师会计和审计指南作为投资公司入账，

投资公司

根据GAAP关于投资公司的指导意见，并以公允价值反映其投资，包括多数股权和受控投资(“组合公司”)。该等综合基金的投资反映于按公允价值编制的简明综合财务状况表的投资，而因公允价值变动而产生的未实现损益则反映为基金投资活动的净收益的组成部分，于简明综合经营报表中反映。公允价值是指在计量日期，在当前市场条件(即退出价格)下，市场参与者之间有序交易中为出售资产或为转移负债而将收到的金额。

Blackstone的主要投资按公允价值列示，未实现增值或折旧以及已实现损益在投资收益(亏损)内的简明综合经营报表中确认。

对于某些工具，Blackstone选择了公允价值选项。这种选择是不可撤销的，并在初始确认时以投资为基础应用于投资。Blackstone已对某些贷款和应收账款以及对私人债务证券的某些投资应用了公允价值选项，否则这些投资将不会以公允价值计入净收益中记录的损益。衡量此类投资的公允价值的方法与适用于私募股权、房地产、信贷和对冲基金投资基金的方法一致。该等工具之公允价值变动于简明综合经营报表之投资收益(亏损)确认。选择公允价值选项的计息贷款、应收账款和债务证券的利息收入基于针对购买折扣的增加和购买溢价的摊销而调整的所述票面利率。此利息收入记入利息和股息收入。

Blackstone已为合并CLO车辆的资产选择了公允价值选项。根据GAAP的许可，Blackstone将合并CLO工具的负债计量为(A)^合并CLO资产的公允价值与任何CLO资产的账面价值之和

非金融

暂时持有的资产减去(B)^Blackstone保留的任何实益权益(代表服务补偿的权益除外)的公允价值和Blackstone代表服务补偿的任何实益权益的账面价值之和。作为此测量替代方案的结果，没有金额的归属

非控制性

合并CLO车辆的利息。综合CLO的资产列示于财务状况简明综合报表内的投资及应付贷款内应付贷款的负债，应付金额为应付无关联第三方及应收联属公司的款项，所持有的款项由以下公司持有。

非合并

附属公司。合并CLO资产和负债的公允价值及相关利息、股息和其他收入的变动在基金投资活动的净收益内列示。合并CLO车辆的费用在基金费用中列示。

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

Blackstone已为某些原本使用权益会计方法核算的自营投资选择了公允价值选项。此类投资的公允价值基于活跃市场的报价或使用贴现现金流量法。公允价值的变动在简明综合经营报表的投资收益(亏损)中确认。

关于选择了公允价值选项的工具的进一步披露见附注7。“公允价值期权”。

合并Blackstone基金在对冲基金(“被投资基金”)的基金中的投资按被投资基金每股的资产净值(“NAV”)进行估值。在有限的情况下，Blackstone可以根据其自身的尽职调查和投资程序确定每股NAV不代表公允价值。在这种情况下，Blackstone将根据GAAP的要求，真诚地以其合理选择的方式估计公允价值。

Blackstone的某些投资以及对冲基金和信贷基金的合并Blackstone基金以公允价值使用每股资产净值(未经调整)计量其在相关基金中的投资。被投资方的投资条款通常规定最短持有期或

禁闭，

在赎回或暂停赎回时设立闸门，或由被投资公司的基金经理自行决定是否有能力进行投资，因此，投资可能无法在报告日期或报告日期后三个月内赎回。对冲基金和对冲基金的基金使用侧袋来分开投资，这些投资可能缺乏容易确定的价值，缺乏流动性或受到流动性限制。一般不允许赎回，除非侧袋内的投资被清算，或者被认为要求将投资包括在侧袋内的当时存在的条件不再存在。由于这两个事件的时间都是不确定的，因此无法估计Blackstone赎回侧袋中所持投资的时间。关于使用每股资产净值计量公允价值的工具的进一步披露见附注5。“资产净值作为公允价值”。

证券和贷款交易以交易日期为基础进行记录。

权益法投资

Blackstone被视为具有重大影响力而非控制权的投资，除已选择公允价值选项的情况外，均使用权益会计方法核算。Blackstone对其投资但不整合的所有Blackstone基金具有重大影响。因此，其对该等Blackstone基金的投资，包括按比例及不成比例分配损益(如包括业绩分配的套利基金)，均按权益法入账。根据权益会计方法，Blackstone的权益法投资收益(亏损)份额计入简明综合经营报表的投资收益(亏损)。

在Blackstone的权益法投资对利润和亏损的分配不成比例的情况下(例如包括业绩分配的套利基金)，Blackstone的权益法投资的收益(亏损)份额是使用资产负债表方法确定的，该方法称为假设账面价值清算(“HLBV”)方法。根据HLBV法，在每个报告期结束时，Blackstone根据基金协议计算每只基金应计入Blackstone的应计业绩分配，就好像相关投资的公允价值于该日期变现一样，无论该等金额是否已变现。由于基础投资的公允价值在不同报告期之间有所不同，因此有必要对记录为应计业绩分配的金额进行调整，以反映以下两种情况之一：(A)正面业绩导致普通合伙人的应计业绩分配增加，或(B)负面业绩将导致应付给Blackstone的金额低于先前确认为收入的金额，导致对普通合伙人的应计业绩分配进行负调整。在每种情况下，有必要计算累计结果的应计业绩分配与迄今记录的应计业绩分配相比较，并进行所需的积极或消极调整。一旦此类基金的先前应计业绩分配被完全冲销，Blackstone将停止记录负业绩分配。百仕通没有义务支付有保证的回报或障碍，因此，不能在基金的生命周期内进行负绩效分配。权益法投资之账面值反映于财务状况简明综合报表之投资。

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百仕通投资Strategic Partners基金的业绩报告滞后三个月。

报酬和福利

—

补偿

·-薪酬包括(A)^工资和奖金，以及支付给员工和高级董事总经理的福利，以及(B)^与授予员工和高级董事总经理以股权为基础的奖励相关的基于股权的薪酬。与向高级董事总经理和员工发放基于股权的奖励有关的薪酬成本按授予日期的公允价值计量，并在归属期间以直线方式支出，考虑到预期的没收，但以下情况除外：(A)不需要未来服务的基于股权的奖励，立即支出；(B)向符合使其符合退休条件的标准的接受者提供某些奖励(允许该接收者在符合退休资格后离开Blackstone时保留这些奖励的一定百分比)，(A)允许该等接受者在符合退休资格后离开Blackstone时保留这些奖励的一定百分比，但以下情况除外：(A)基于股权的奖励，不需要未来服务，立即支出；(B)向符合退休条件的接受者发放某些奖励(允许该接收者在符合退休资格后离开Blackstone时保留这些奖励的一定百分比)，在退休的情况下将保留的部分奖励的费用立即支出或摊销至退休日期。现金结算权益奖励分类为负债，并于每个报告期结束时重新计量。

报酬和福利报酬-激励费报酬报酬-

激励费补偿包括基于激励费支付的补偿。

薪酬和福利-绩效分配薪酬-

绩效分配补偿包括基于绩效分配支付的补偿(可能以现金或

实物)。

这种补偿费用可以进行积极和消极的调整。与业绩分配不同，薪酬费用是基于基金持有的个别投资的业绩，而不是以基金为基础。这些金额还可能包括将来自Blackstone主要投资的投资收入分配给参与某些利润分享计划的高级董事总经理和员工。

反向回购和回购协议

根据转售协议购买的证券(“反向回购协议”)和根据回购协议出售的证券(“回购协议”)，主要由美国和

非美国

政府和机构证券，资产支持证券和公司债务，代表抵押融资交易。该等交易按合约金额记录于简明综合财务状况报表，并包括应计利息。反向回购和回购协议的账面价值接近公允价值。

Blackstone通过在适当情况下与交易对手订立主净额结算协议和抵押品安排，管理反向回购协议和回购协议产生的信用风险，从而在交易对手违约的情况下，提供Blackstone清算抵押品的权利和抵销交易对手的权利和义务的权利。

Blackstone拥有根据反向回购协议购买的证券，并被允许重新添加、交付或以其他方式使用这些证券。百仕通还将其金融工具质押给交易对手，以担保回购协议。对手方可以补充、交付或以其他方式使用的质押金融工具记录在财务状况简明综合报表的投资中。与回购协议有关的其他披露内容在注释10中进行了讨论。“回购协议”。

Blackstone不会在其财务状况简明综合报表中抵销与反向回购协议和回购协议有关的资产和负债。与补偿有关的其他披露在注释·11中进行了讨论。“资产和负债的抵销”。

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证券已售出，尚未购买

已售出的证券和尚未购买的证券包括Blackstone借入和出售的股权和债务证券。百仕通被要求以当前市场价格购买证券，并将其交付给向其借入证券的交易对手，以“覆盖”其未来的卖空交易。如果必须购买证券以支付卖空的价格超过借入证券卖空的价格，Blackstone将面临损失。

已售出的证券，尚未购买的证券按公允价值计入财务状况简明综合报表。

衍生工具

Blackstone在其按公允价值编制的财务状况简明综合报表中将所有衍生品确认为资产或负债。在Blackstone签订衍生品合同之日，它将每一份衍生品合同指定并记录为以下其中一种：(A)对公认资产或负债的套期保值(“公允价值套期保值”)，(B)对预测交易或与公认资产或负债相关的现金流可变性的套期保值(“现金流套期保值”)，(C)对外国业务净投资的套期保值，或(D)对未被指定为套期保值工具的衍生工具的套期保值(“独立”)就公允价值对冲而言，Blackstone记录衍生工具的公允价值的变动，以及在其高度有效的情况下，可归因于对冲风险的对冲资产或负债的公允价值变动，在一般、行政和其他方面的当期收益中记录在综合经营报表中。被指定为对冲工具的衍生工具的公允价值的变动，由被对冲风险的变动以外的因素引起，不包括在对冲有效性的评估中，在当期收益中确认。被指定为外国业务净投资的经济对冲并有效的衍生工具的收益或损失在其他全面收益的累计折算调整部分报告，但其作为对冲的有效程度。净投资套期保值的无效部分在当期收益中确认。

Blackstone在开始时正式记录其对冲关系，包括识别对冲工具和对冲项目、其风险管理目标、进行对冲交易的策略以及Blackstone对其对冲交易有效性的评估。至少每月一次，Blackstone还正式评估其在每个对冲关系中指定的衍生品是否预期并且已经非常有效地使用回归分析或美元抵销方法来抵消对冲项目的估计公允价值或现金流的变化。对于净投资套期保值，Blackstone使用一种基于即期利率变化的方法来衡量有效性。如果确定衍生工具在对冲指定风险方面不是非常有效，则停止对冲会计。Blackstone还可以随时删除公允价值套期保值的指定。对冲衍生工具的公允价值反映于财务状况简明综合报表的其他资产内。

对于独立衍生品合约，Blackstone提供当期收益中公允价值的变化。由合并Blackstone基金持有的衍生工具的公允价值变动反映在基金投资活动的净收益中，或如Blackstone持有衍生工具，则反映在简明综合经营报表的投资收益(亏损)内。综合黑石基金的独立衍生资产的公允价值记入投资，不属于综合黑石基金一部分的独立衍生资产的公允价值计入其他资产，独立衍生负债的公允价值计入应付账款、应计费用和其他负债于财务状况综合报表。

Blackstone已选择在其财务状况简明综合报表(包括现金)中不抵销衍生资产和负债或金融资产，这些资产和负债或金融资产可能作为抵押品安排的一部分收取或支付，即使存在可强制执行的主净额结算协议，在交易对手违约的情况下，Blackstone有权清算抵押品，并有权抵销对方的权利和义务。

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Blackstone关于衍生性金融工具的其他披露在说明6中进行了讨论。“衍生金融工具”。

Blackstone关于抵销的披露在注释·11中进行了讨论。“资产和负债的抵销”。

租约

Blackstone在安排开始时确定安排是否为租赁。Blackstone主要以承租人的身份从事办公空间的经营租赁。经营租赁包括在

使用权

我们的财务状况简明综合报表上的(“ROU”)资产和经营租赁负债。ROU资产及营运租赁负债乃根据于开始日期租赁期间内未来最低租赁付款的现值确认。Blackstone根据起始日期提供的信息，使用增量借款利率确定租赁付款的现值。租赁可能包括在合理确定行使时包括在ROU资产和运营租赁负债中的延长或终止租赁的选项。

某些租赁包括租赁和非租赁组件，这些组件作为一个租赁组件入账。租用租赁协议，除了合同租金支付外，通常还包括房东发生的某些费用的额外支付，如建筑费用和水电等。在这些是固定或可确定的范围内，它们作为用于衡量经营租赁负债的最低租赁付款的一部分包括在内。与最低租赁付款相关的经营租赁费用在租赁期内以直线方式确认。当额外付款基于使用情况或根据其他因素而变化时，它们将作为可变租赁费用进行支出。

初始租期为十二个月或以下的租赁的最低租赁付款不会记录在简明综合财务状况报表上。Blackstone在租赁期内以直线方式确认这些租赁的租赁费用。

联属

Blackstone将其创始人、高级董事总经理、员工、Blackstone基金和投资组合公司视为关联公司。

分红

股息于申报时反映于简明综合财务报表中。

近期会计发展

2016年2月，财务会计准则委员会发布了关于租赁会计的修正指南。新指南从2019年1月1日开始对Blackstone有效，并在修改后的追溯基础上采用。Blackstone选择将指南应用于自采用日期起已开始的每个租赁。因此，2019年1月1日之前的期间根据以前的GAAP呈现。Blackstone还选择了一套实用的权宜之计，无需重新评估(A)任何到期或现有合同是否为租赁或包含租赁，(B)任何到期或现有租赁的租赁分类，以及(C)任何现有租赁的初始直接成本确认要求。Blackstone还选择了一种实用的权宜之计，将租赁和非租赁组件作为单个租赁组件进行核算。由于Blackstone作出的政策选择，规定租赁期限为12个月或更短的短期租赁已从运营租赁负债和ROU资产中排除。

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

该指南要求确认先前分类为经营租赁的租赁资产和租赁负债，并保留融资租赁和经营租赁之间的区别。区分融资租赁和经营租赁的分类标准与以往GAAP下区分资本租赁和经营租赁的分类标准相似，但并不相同。对于经营租赁，承租人需要做以下工作：(A)^承认一个

使用权

资产和租赁负债，最初在财务状况简明综合报表中按租赁付款的现值计量，(B)确认单一租赁成本，计算后使租赁成本在租赁期内以一般直线方式分配，以及(C)将经营活动中的所有现金支付归类于现金流量简明综合报表中。(B)确认单一租赁成本，以便租赁成本在租赁期内以一般直线方式分配；以及(C)将经营活动内的所有现金支付归类于合并现金流量表。在采用新指南后，Blackstone确认运营租赁负债$601.7百万美元和相应的ROU资产$540.7财务状况简明综合报表上的百万美元。这些金额按截至2019年1月1日的现有租赁的剩余租赁付款的现值计算，并使用截至采用日的每个租赁的递增借款利率进行贴现。该指引对合并经营报表或现金流量合并报表并无重大影响。

2016年6月，FASB发布了关于如何衡量大多数金融资产信贷损失的修正指南。该指南要求实体根据合理和可支持的预测、当前条件和历史经验，确认其对终生预期信用损失的估计。该指南对2019年12月15日之后开始的财务期有效，并需要修改的追溯过渡法，该方法将导致保留收益在采用时进行累积效应调整。Blackstone正在评估本指南的影响。

3.^无形资产

无形资产，净额由以下各项组成：


	9月30日			12月31日
	2019			2018
有限生存期无形资产/合同权利	$	1,712,576		$	1,712,576
累计摊销		(1,297,319	)		(1,244,069	)

无形资产，净额	$	415,257		$	468,507

与Blackstone无形资产相关的摊销费用为$17.7截至2019年9月的三个月和九个月期间分别为3个月和9个月，分别为5，320万美元和5，320万美元14.5截至2018年9月30日的三个月和九个月期间分别为百万美元和4350万美元。

2019年9月30日持有的无形资产摊销预计为$71.0百万美元，美元71.0百万美元，美元71.0百万美元，美元63.3百万美元，和美元34.3在截至12月31日、2019年、2020年、2021年、2022年和2023年的每一年中，分别有100万美元。截至2019年9月30日，Blackstone的无形资产预计将在加权平均期间摊销8.1几年。

4.···

投资包括以下内容：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
合并黑石基金的投资	$	8,481,233	$	8,376,338
权益法投资
合作伙伴投资		3,864,453		3,649,423
应计业绩分配		7,003,889		5,883,924
公司国库投资		2,588,529		2,206,493
其他投资		266,356		260,853

	$	22,204,460	$	20,377,031

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

Blackstone在合并Blackstone基金的投资份额总计为$361.5百万和$366.5分别为2018年9月°30°和2018年12月°31°。

合并黑石基金的投资

下表列出了合并Blackstone基金持有的投资的已实现收益(亏损)和未实现收益(亏损)的已实现和净变化，以及对简明综合经营报表中基金投资活动的其他收益净收益的调节：


	三个月结束					九个月结束
	9月30日					9月30日
	2019			2018		2019		2018
已实现收益	$	9,620		$	23,475	$	11,906	$	57,853
未实现收益(亏损)净变化		(2,143	)		415		110,117		75,378

合并黑石基金未实现收益的已实现和净变化		7,477			23,890		122,023		133,231
合并黑石基金的利息和股息收入		40,973			42,948		117,883		117,725

其他收益-基金投资活动的净收益	$	48,450		$	66,838	$	239,906	$	250,956

权益法投资

Blackstone的股权方法投资包括Partner Investments，它代表了

按比例

在私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金和以信贷为重点的基金中，投资和任何相关的应计业绩分配。合作伙伴投资还包括40%

非控制性

在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd.的权益。(统称“Pátria”)。

Blackstone评估其每项股权方法投资(不包括应计绩效分配)，以确定是否存在美国证券交易委员会(United States Securities And Exchange Commission)的指导所定义的任何重要投资。截至及截至9月30日、2019年和2018年止九个月，Blackstone持有的任何个人股权方法投资均不符合重要标准。因此，Blackstone无需为其任何权益方法投资提供单独的财务报表。

合作伙伴投资

百仕通确认与其合作伙伴投资有关的净收益在权益法下入账为$82.0百万和$137.6截至9月30日的三个月里，分别为2019年、2018年和30亿美元。百仕通确认与其股权方法投资有关的净收益为$309.7百万和$465.6截至9月底的九个月里，分别为30、2019年和2018年。

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5.作为公允价值的净资产价值

以下是按战略类型列出的公允价值摘要，以及截至2019年9月30日的剩余未获得资金的承诺和赎回此类投资的能力：


					救赎
			无资金		频率，频率		救赎
战略	公允价值		承付款		^(如果^当前^合格)^(如果^当前^合格)^		^通知^期间^^
多元化仪器	$	220,534	$	126		(a)		(a)
信用驱动		82,891		268		(b)		(b)
权益		6,274		—		(c)		(c)
商品		1,709		—		(d)		(d)

	$	311,408	$	394

(a)	多元化工具包括投资于跨多种策略投资的基金。投资代表3此类别投资的公允价值的%可能无法在报告日期或报告之日起三个月内赎回。其余97截至报告日期，此类别投资中的%可赎回。

(b)	信用驱动类别包括对主要投资于国内和国际债券的对冲基金的投资。投资代表26此类别投资的公允价值的%可能无法在报告日期或报告之日起三个月内赎回。其余74截至报告日期，此类别投资中的%可赎回。

(c)	股权类别包括对主要投资于国内和国际股票证券的对冲基金的投资。投资代表100此类别投资的公允价值的%可能无法在报告日期或报告之日起三个月内赎回。截至报告日，被投资基金经理已选择侧袋70百仕通在该类别的投资占%。

(d)	商品类别包括对以商品为重点的基金的投资，这些基金主要投资于期货和以实物为基础的商品驱动战略。投资代表100此类别投资的公允价值的%可能无法在报告日期或报告之日起三个月内赎回。

6.^衍生性金融工具

Blackstone和合并Blackstone基金在正常业务过程中订立衍生产品合同，以实现某些风险管理目标并用于一般投资目的。Blackstone可能会订立衍生品合约，以对冲其利率风险敞口，以抵御利率变动的影响。此外，百仕通还可能签订衍生产品合约，以对冲其外汇风险敞口，以防范部分外汇风险的影响。

非美国

美元计价的货币净投资。由于使用衍生合约，Blackstone和合并Blackstone基金面临交易对手无法履行其合同义务的风险。为了减轻这种交易对手风险，Blackstone和合并后的Blackstone基金与某些主要金融机构签订了合同，所有这些机构都具有投资级评级。在确定衍生工具的公允价值时评估交易对手信用风险。

净投资对冲

百仕通使用外币远期合约来对冲黑石在海外业务的部分净投资。由于指定为净投资对冲的外币衍生品的即期汇率变化而导致的公允价值变化所产生的收益和损失在其他全面收入中确认，扣除税收-货币换算调整。

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独立导数

独立衍生品是Blackstone和某些合并Blackstone基金作为其整体风险管理和投资战略的一部分而参与的工具。出于会计目的，这些衍生产品合同未被指定为对冲工具。此类合同可以包括利率掉期、外汇合同、股权掉期、期权、期货和其他衍生产品合同。

下表总结了衍生金融工具的总名义金额和公允价值。名义金额代表所有未偿衍生合约的绝对价值金额。


	2019年9月30日								2018年12月31日
	资产				负债				资产				负债
			公平				公平				公平				公平
	名义		价值		名义		价值		名义		价值		名义		价值
独立导数
黑石
利率合约	$	952,693	$	87,024	$	476,734	$	74,250	$	798,137	$	43,632	$	844,620	$	39,164
外币合同		52,959		934		210,065		961		224,841		1,286		245,371		1,636
信用违约掉期		2,533		93		25,807		968		—		—		34,060		4,004
投资整合的WorldWork Blackstone 基金
外币合同		122,633		2,920		—		—		108,271		524		16,952		164
利率合约		—		—		33,000		2,734		—		—		10,000		311
信用违约掉期		12,151		319		54,186		1,621		20,952		55		46,685		5,710
总返回掉期		4,566		18		26,744		449		—		—		31,440		1,855
其他		1		138		1		26		—		—		—		—

	$	1,147,536	$	91,446	$	826,537	$	81,009	$	1,152,201	$	45,497	$	1,229,128	$	52,844

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下表总结了衍生金融工具对简明综合经营报表的影响：


	三个月结束						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
净投资对冲-外币合约
套期保值无效	$	—		$	—		$	—		$	(8	)


独立导数
已实现收益(损失)
利率合约	$	(1,784	)	$	401		$	(4,448	)	$	2,471
外币合同		(815	)		3,583			(669	)		11,821
信用违约掉期		455			(333	)		2,446			(841	)
总返回掉期		(207	)		(37	)		(602	)		137
其他		(61	)		—			(193	)		—

	$	(2,412	)	$	3,614		$	(3,466	)	$	13,588


未实现收益(亏损)净变化
利率合约	$	20,804		$	7,076		$	9,649		$	7,037
外币合同		2,676			(5,248	)		2,885			(7,520	)
信用违约掉期		(6	)		2,368			3,641			2,856
总返回掉期		(64	)		(173	)		1,307			(121	)
其他		(46	)		(99	)		19			(99	)

	$	23,364		$	3,924		$	17,501		$	2,153

截至2019年9月30日和2018年12月31日，黑石尚未指定任何衍生品作为现金流对冲。

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7.^公平价值选项

下表总结了已选择公允价值选项的金融工具：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
资产
贷款和应收账款	$	290,136	$	304,173
股权和优先证券		226,115		390,095
债务证券		530,314		529,698
合并CLO车辆的资产
公司贷款		6,888,906		6,766,700
其他		988		—

	$	7,936,459	$	7,990,666


负债
合并CLO车辆的负债
高级有担保票据
应付贷款	$	6,450,548	$	6,473,233
由于关联公司		55,217		3,201
从属注释
应付贷款		41,849		7,478
由于关联公司		46,397		52,811

	$	6,594,011	$	6,536,723

下表列出了选择公允价值选项的金融工具的已实现收益(损失)和未实现收益(损失)的净变化：


	截至9月30日的三个月，
	2019						2018
				净变化						净变化
	实现			在^未实现			实现			在^未实现
	得(失)			得(失)			得(失)			得(失)
资产
贷款和应收账款	$	(918	)	$	1,540		$	—		$	—
股权和优先证券		—			(1,759	)		—			20,329
债务证券		472			(7,426	)		(2,461	)		325
合并CLO车辆的资产
公司贷款		(2,406	)		(33,427	)		(3,030	)		(14,095	)

	$	(2,852	)	$	(41,072	)	$	(5,491	)	$	6,559

负债
合并CLO车辆的负债
高级有担保票据	$	—		$	12,749		$	—		$	—
从属注释		—			23,024			—			36,021

	$	—		$	35,773		$	—		$	36,021

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	截至9月30日的9个月，
	2019						2018
	实现得(失)			净变化在^未实现得(失)			实现得(失)			净变化在^未实现得(失)
资产
贷款和应收账款	$	(2,749	)	$	(1,117	)	$	—		$	—
股权和优先证券		9,908			20,539			—			18,462
债务证券		(2,888	)		9,323			(1,634	)		(1,973	)
合并CLO车辆的资产
公司贷款		(16,806	)		128,350			(7,429	)		(21,134	)
公司债券		—			—			(24,056	)		9,693
其他		—			350			—			6

	$	(12,535	)	$	157,445		$	(33,119	)	$	5,054

负债
合并CLO车辆的负债
高级有担保票据	$	—		$	(32,144	)	$	—		$	—
从属注释		—			(27,957	)		—			96,481

	$	—		$	(60,101	)	$	—		$	96,481

下表列出了选择公允价值选项的金融工具的信息：


	2019年9月30日							2018年12月31日
				对于金融资产							对于金融资产
				逾期(A)							逾期(A)
	过剩 (不足)					过剩		过剩 (不足)					过剩
	公平价值			公平		公平价值		公平价值			公平		公平价值
	超过^主体			···		超过^主体		超过^主体			···		超过^主体
贷款和应收账款	$	520		$	—	$	—	$	2,421		$	—	$	—
债务证券		(14,857	)		—		—		(26,660	)		—		—
合并CLO车辆的资产
公司贷款		(190,295	)		—		—		(301,085	)		—		—

	$	(204,632	)	$	—	$	—	$	(325,324	)	$	—	$	—

(a)	如果合同付款逾期超过一天，CLO资产内的公司贷款被分类为逾期。

截至2019年9月30日和12月31日，2018年，不选择公允价值选项的贷款和应收款逾期或到期

非应计

状况。截至2019年9月30日和12月31日，2018年，不包括在选择公允价值选项的合并CLO工具资产内的公司债券过期或到期

非应计

状况。

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8.	金融工具公允价值计量

下表按公允价值层次汇总了Blackstone金融资产和负债的估值：


	2019年9月30日
	一级		二级		III级		NAV		总计
资产
现金和现金等价物-货币市场基金和短期投资	$	666,147	$	—	$	—	$	—	$	666,147

投资
合并黑石基金的投资(A)
投资基金		—		—		—		28,378		28,378
股权证券		30,252		47,820		231,898		—		309,970
合伙及有限责任公司权益		—		10,859		399,356		—		410,215
债务工具		—		749,698		89,683		—		839,381
独立导数
外币合同		—		2,920		—		—		2,920
信用违约掉期		—		319		—		—		319
总返回掉期		—		18		—		—		18
其他		—		138		—		—		138
合并CLO车辆的资产
公司贷款		—		6,436,248		452,658		—		6,888,906
其他		—		—		988		—		988

合并黑石基金的总投资额		30,252		7,248,020		1,174,583		28,378		8,481,233

公司国库投资
股权证券		418,845		—		—		—		418,845
债务工具		494,889		1,380,171		18,182		—		1,893,242
其他		—		—		776		275,666		276,442

公司国库投资总额		913,734		1,380,171		18,958		275,666		2,588,529

其他投资		189,000		—		21,205		7,364		217,569

总投资		1,132,986		8,628,191		1,214,746		311,408		11,287,331

应收帐款-贷款和应收帐款		—		—		290,136		—		290,136

其他资产
独立导数
利率合约		619		86,405		—		—		87,024
外币合同		—		934		—		—		934
信用违约掉期		—		93		—		—		93

其他资产总额		619		87,432		—		—		88,051

	$	1,799,752	$	8,715,623	$	1,504,882	$	311,408	$	12,331,665

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	2019年9月30日
	第I级		第二级		三级		总计
负债
应付贷款-合并CLO车辆的负债(A)
高级有担保票据(B)	$	—	$	6,450,548	$	—	$	6,450,548
附属附注(B)		—		41,849		—		41,849

应付贷款总额		—		6,492,397		—		6,492,397

由于关联公司-合并关闭的负债车辆(A)
高级有担保票据(B)		—		55,217		—		55,217
附属附注(B)		—		46,397		—		46,397

应付给附属公司的总额		—		101,614		—		101,614

证券已售出，尚未购买		22,285		64,766		—		87,051

应付帐款、应计费用和其他负债
合并黑石基金的负债-独立衍生工具(A)
信用违约掉期		—		1,621		—		1,621
总返回掉期		—		449		—		449
利率互换		—		2,734		—		2,734
其他		—		26		—		26

合并黑石基金负债总额		—		4,830		—		4,830

独立导数
利率合约		297		73,953		—		74,250
外币合同		—		961		—		961
信用违约掉期		—		968		—		968

全独立导数		297		75,882		—		76,179

应付帐款总额、应计费用和其他负债		297		80,712		—		81,009

	$	22,582	$	6,739,489	$	—	$	6,762,071

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	2018年12月31日
	第I级		第二级		三级		NAV		总计
资产
现金和现金等价物-货币市场基金和短期投资	$	623,526	$	—	$	—	$	—	$	623,526

投资
合并黑石基金的投资(A)
投资基金		—		—		—		80,726		80,726
股权证券		42,937		34,946		201,566		—		279,449
合伙及有限责任公司权益		—		7,170		355,273		—		362,443
债务工具		—		752,622		133,819		—		886,441
独立导数
外币合同		—		524		—		—		524
信用违约掉期		—		55		—		—		55
合并CLO车辆的资产
公司贷款		—		6,093,342		673,358		—		6,766,700

合并黑石基金的总投资额		42,937		6,888,659		1,364,016		80,726		8,376,338

公司国库投资
股权证券		233,834		—		—		—		233,834
债务工具		243,297		1,444,968		24,568		—		1,712,833
其他		—		—		—		259,826		259,826

公司国库投资总额		477,131		1,444,968		24,568		259,826		2,206,493

其他投资		176,432		—		31,617		7,581		215,630

总投资		696,500		8,333,627		1,420,201		348,133		10,798,461

应收帐款-贷款和应收帐款		—		—		304,173		—		304,173

其他资产
独立导数
利率合约		1,274		42,358		—		—		43,632
外币合同		—		1,286		—		—		1,286

其他资产总额		1,274		43,644		—		—		44,918

	$	1,321,300	$	8,377,271	$	1,724,374	$	348,133	$	11,771,078

黑石集团

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)


	2018年12月31日
	第I级		第二级		三级		总计
负债
应付贷款-合并CLO车辆的负债(A)
高级有担保票据(B)	$	—	$	6,473,233	$	—	$	6,473,233
附属附注(B)		—		7,478		—		7,478

应付贷款总额		—		6,480,711		—		6,480,711

由于关联公司-合并关闭的负债车辆(A)
高级有担保票据(B)		—		3,201		—		3,201
附属附注(B)		—		52,811		—		52,811

应付给附属公司的总额		—		56,012		—		56,012

证券已售出，尚未购买		35,959		106,658		—		142,617

应付帐款、应计费用和其他负债
合并黑石基金的负债-独立衍生工具(A)
外币合同		—		164		—		164
信用违约掉期		—		5,710		—		5,710
总返回掉期		—		1,855		—		1,855
利率互换		—		311		—		311

合并黑石基金负债总额		—		8,040		—		8,040

独立导数
利率合约		3,080		36,084		—		39,164
外币合同		—		1,636		—		1,636
信用违约掉期		—		4,004		—		4,004

全独立导数		3,080		41,724		—		44,804

应付帐款总额、应计费用和其他负债		3,080		49,764		—		52,844

	$	39,039	$	6,693,145	$	—	$	6,732,184

(a)	根据GAAP合并指南，Blackstone必须合并其被确定为主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone合并实体(如该基金的普通合伙人)拥有控股权的其他基金。虽然Blackstone需要整合某些基金(包括CLO工具)用于GAAP目的，但Blackstone没有能力利用这些基金的资产，并且没有向Blackstone追索其负债，因为这些是客户资产和负债。

(b)	CLO工具发行的优先和从属票据基于CLO资产的更可观察到的公允价值减去(1)Blackstone持有的任何实益权益的公允价值，以及(2)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值进行分类。

黑石集团

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

下表总结了截至2019年9月30日，用于公允价值层次结构第三级分类的项目的数量输入和假设：

公允价值

估价

技法

不可观测的输入

范围

加权-
平均值(A)

金融资产

投资^^合并^^
黑石基金

股权证券

186,041

折现现金流量

折扣率

7.3% - 32.1%

13.1%

收入CAGR

-3.1% - 26.6%

9.9%

账面价值倍数

0.9x - 9.5x

6.0x

EBITDA倍数

1.1x - 12.9x

11.2x

退出^大写^^率

7.3% - 11.4%

8.6%

出口·多···

0.1x - 19.7x

10.3x

退出多噪声

13.7x

不适用

退出多个-P/E

17.0x

不适用

1,350

市场可比公司

账面价值倍数

1.1x

不适用

美元/英亩倍数

$7.0

不适用

28,091

其他

不适用

16,207

交易价格

不适用

209

第三方定价

不适用

合伙及有限责任公司权益

341,116

贴现现金流

贴现率

2.6% - 26.5%

9.4%

收入CAGR

-3.4% - 27.5%

17.9%

EBITDA倍数

14.3x

不适用

退出资本化率

2.7% - 25.0%

5.7%

退出多个-EBITDA

4.0x - 36.7x

12.2x

退出多噪声

13.0x

不适用

3,074

市场可比公司

账面价值倍数

1.2x

不适用

美元/英亩倍数

$12.0

不适用

1,901

其他

不适用

290

第三方定价

不适用

52,975

交易价格

不适用

债务工具

8,486

贴现现金流

贴现率

7.1% - 51.2%

12.5%

退出资本化率

5.5% - 8.0%

6.7%

退出多个-EBITDA

6.5x - 12.5x

8.6x

79,677

第三方定价

不适用

1,520

交易价格

不适用

合并CLO车辆的资产

贴现现金流

贴现率

4.7%

不适用

453,606

第三方定价

不适用

合并黑石基金的总投资额

1,174,583

继续..。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

公允价值

估价

技法

不可观察

输入量

范围

加权-
平均值(A)

公司国库投资

10,199

贴现现金流

贴现率

3.4% - 7.5%

5.9%

默认利率

2.0%

不适用

预付款

率

20.0%

不适用

恢复滞后

12月份

不适用

回收率

11.5% - 70.0%

67.9%

再投资率

伦敦银行间同业拆借利率？+？400？bps

不适用

776

市场可比公司

EBITDA倍数

6.7x

不适用

7,983

第三方定价

不适用

贷款和应收账款

290,136

贴现现金流

贴现率

6.2% - 8.3%

6.6%

其他投资

21,205

折现现金流量

贴现率

0.9% - 18.7%

3.0%

默认利率

2.0%

不适用

预付款

率

20.0%

不适用

恢复滞后

一个

不适用

回收率

70.0%

不适用

再投资率

伦敦银行间同业拆借利率？+？400？bps

不适用

1,504,882

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

下表总结了截至2018年12月31日，在公允价值层次结构的第三级中分类的项目所使用的数量输入和假设：

公允价值

估价

技法

不可观察

输入量

范围

加权-
平均值(A)

金融资产

合并黑石基金的投资

股权证券

138,725

贴现现金流

贴现率

7.1% - 26.1%

12.6%

收入CAGR

-0.8% - 32.4%

6.6%

账面价值倍数

0.9x - 9.5x

8.3x

退出资本化率

5.0% - 11.4%

8.0%

退出多个-EBITDA

0.1x - 17.5x

10.3x

退出多噪声

12.8x

不适用

退出多个-P/E

17.0x

不适用

21,050

市场可比性

·公司

账面价值倍数

0.8x - 8.0x

1.3x

美元/英亩倍数

$7.0 - $44.1

$32.9

21,492

其他

不适用

20,250

交易价格

不适用

第三方定价

不适用

合伙及有限责任公司权益

295,251

贴现现金流

贴现率

4.1% - 26.5%

9.7%

收入CAGR

-1.1% - 48.4%

26.9%

账面价值倍数

8.5x - 9.3x

9.2x

退出资本化率

2.9% - 15.0%

6.3%

退出多个-EBITDA

0.1x - 15.3x

10.0x

退出多噪声

13.3x

不适用

9,444

市场可比性

·公司

账面价值倍数

1.1x

不适用

美元/英亩倍数

$5.3 - $12.0

$7.5

9,390

其他

不适用

41,188

交易价格

不适用

债务工具

8,342

贴现现金流

贴现率

7.0% - 19.3%

9.8%

收入CAGR

0.7%

不适用

退出多个-EBITDA

6.5x

不适用

120,843

第三方定价

不适用

4,634

交易价格

不适用

合并CLO车辆的资产

贴现现金流

贴现率

5.0%

不适用

673,317

第三方定价

不适用

合并黑石基金的总投资额

1,364,016

继续..。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

公允价值

估价

技法

不可观察

输入量

范围

加权-

平均值(A)

公司国库投资

7,947

贴现现金流

贴现率

4.4% - 7.5%

6.6%

默认利率

2.0%

不适用

预付款

率

20.0%

不适用

恢复滞后

12月份

21月份

13月份

回收率

17.5% - 70.0%

67.7%

再投资率

伦敦银行间同业拆借利率？+？400？bps

不适用

16,621

第三方定价

不适用

贷款和应收账款

304,173

贴现现金流

贴现率

6.1% - 12.8%

8.7%

其他投资

26,631

贴现现金流

贴现率

1.0% - 15.0%

2.8%

默认利率

2.0%

不适用

预付款

率

20.0%

不适用

恢复滞后

12月份

不适用

回收率

70.0%

不适用

再投资率

伦敦银行间同业拆借利率？+？400？bps

不适用

4,986

交易价格

不适用

1,724,374


不适用		不适用。
CAGR		复合年增长率。
EBITDA		未计利息，税项，折旧和摊销前的收益。
退出多个		范围包括过去12个月的EBITDA、远期EBITDA和价格/收益退出倍数。
Libor		伦敦银行同业拆借利率
NOI		净营业收入。
P/E		市盈率
第三方定价		第三方定价通常是根据信誉良好的经销商或定价服务提供的市场参与者之间未调整的价格确定的。
交易价格		包括最近的收购或交易。
(a)		不可观察的投入是基于包括在该范围内的投资的公允价值加权的。

在报告日期用于公司国库投资，债务工具和其他投资的公允价值计量的重大不可观察的投入是贴现率，违约率，回收率，回收滞后，

预付款

利率和再投资率。增加(减少)任何贴现率、违约率、恢复滞后和

预付款

单独的利率会导致较低(较高)的公允价值计量。单独增加(减少)任何回收率和再投资率将导致更高(更低)的公允价值计量。一般而言，用于违约率的假设的变化可能伴随着用于恢复滞后的假设的方向上的类似变化，以及用于恢复速率的假设的方向相反的变化和

预付款

费率。

在股权证券、合伙企业和有限责任公司(“LLC”)权益、债务工具、合并CLO工具的资产以及贷款和应收款项的公允价值计量中使用的重大不可观察输入是贴现率、退出资本化率、退出倍数、EBITDA倍数和收入复合年增长率。单独增加(减少)任何贴现率和退出资本化率可能导致较低(较高)的公允价值计量。任何退出倍数的增加(减少)和收入复合年增长率单独存在可能导致公允价值计量更高(更低)。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

自2018年12月31日以来，不二级和三级估值技术的变化对金融工具的估值产生了重大影响。

下表概述了按公允价值计量的金融资产和负债的变化，Blackstone已对其使用“III”级输入来确定公允价值，但不包括往年在“III”级报告的收益或损失，也不包括在各自报告期结束前从“III”级转出的工具的收益或损失。三级投资记录的已实现和未实现损益总额在简明综合经营报表中的投资收益(亏损)或基金投资活动净收益中列账。


	按公允价值计算的第三级金融资产
	截至9月30日的三个月，
	2019												2018
	投资												投资
	的			贷款			其他						的			贷款			其他
	固形			和			投资						固形			和			投资
	基金			应收账款			(a)			总计			基金			应收账款			(a)			总计
期初余额	$	1,140,096		$	187,831		$	49,052		$	1,376,979		$	1,086,724		$	346,603		$	114,723		$	1,548,050
转入第三级(B)		216,782			—			—			216,782			255,398			—			5,299			260,697
转出第三级(B)		(173,495	)		—			(8,193	)		(181,688	)		(221,162	)		—			(11,192	)		(232,354	)
购货		136,384			283,492			3,022			422,898			156,527			347,890			15,754			520,171
销货		(151,958	)		(182,584	)		(2,522	)		(337,064	)		(119,593	)		(274,817	)		(69,272	)		(463,682	)
安置点		—			(2,042	)		—			(2,042	)		—			(8,397	)		—			(8,397	)
收益中包含的收益变化		6,774			3,439			(1,196	)		9,017			12,764			8,524			35,207			56,495

余额，期末	$	1,174,583		$	290,136		$	40,163		$	1,504,882		$	1,170,658		$	419,803		$	90,519		$	1,680,980


与在报告日期仍持有的金融资产有关的收益中包括的未实现收益(损失)的变化	$	3,020		$	1,540		$	(230	)	$	4,330		$	8,229		$	8,523		$	5,431		$	22,183


	按公允价值计算的第三级金融资产
	截至9月30日的9个月，
	2019												2018
	投资												投资
	的			贷款			其他						的			贷款			其他
	固形			和			投资						固形			和			投资
	基金			应收账款			(a)			总计			基金			应收账款			(a)			总计
期初余额	$	1,364,016		$	304,173		$	56,185		$	1,724,374		$	1,029,371		$	239,659		$	119,642		$	1,388,672
因合并和收购而转入		—			—			—			—			50,043			—						50,043
因解固而转出		—			—			—			—			(217,182	)		—			—			(217,182	)
转入第三级(B)		168,479			—			12,935			181,414			160,125			—			5,299			165,424
转出第三级(B)		(405,498	)		—			(35,363	)		(440,861	)		(117,372	)		—			(26,909	)		(144,281	)
购货		323,449			554,264			15,842			893,555			590,153			718,811			35,567			1,344,531
销货		(321,574	)		(566,400	)		(8,663	)		(896,637	)		(374,479	)		(538,520	)		(92,751	)		(1,005,750	)
安置点		—			(12,231	)		—			(12,231	)		—			(17,376	)		(4	)		(17,380	)
收益中包含的收益变化		45,711			10,330			(773	)		55,268			49,999			17,229			49,675			116,903

余额，期末	$	1,174,583		$	290,136		$	40,163		$	1,504,882		$	1,170,658		$	419,803		$	90,519		$	1,680,980


与在报告日期仍持有的金融资产有关的收益中包括的未实现收益(损失)的变化	$	32,415		$	(1,117	)	$	(29	)	$	31,269		$	11,670		$	17,229		$	5,049		$	33,948

(a)	代表公司财务投资和其他投资。

(b)	三级金融资产和负债的调入和调出是由于此类资产和负债估值中使用的投入的可观察性发生变化。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

截至截至9月30日、2019年和2018年的三个月和九个月，没有三级财务负债。

可变利益实体

根据GAAP合并指南，Blackstone通过合并实体或附属公司直接或间接合并了确定Blackstone是主要受益人的某些VIE。VIE包括某些私募股权、房地产、信贷或对冲基金实体的基金和CLO工具。这种VIE的目的是为投资者提供特定战略的投资机会，以换取基于管理和业绩的费用。Blackstone基金的投资策略因产品而异；然而，Blackstone基金的基本风险具有相似的特征，包括投资资本损失和管理费损失以及基于业绩的费用。在Blackstone作为普通合伙人、抵押品经理或投资顾问的角色中，它通常认为自己是适用的Blackstone基金的发起人。Blackstone不提供业绩担保，除其自身的资本承诺外，没有向合并后的VIE提供资金的其他财务义务。

合并可变利息实体的资产只能用于清偿这些实体的债务。此外，并无向Blackstone追索合并VIE的负债，包括合并CLO车辆的负债。

Blackstone在某些未合并的VIE中持有可变权益，因为确定Blackstone不是主要受益人。Blackstone与这些实体的参与形式是直接和间接股权和费用安排。最大损失敞口代表Blackstone确认的与以下方面有关的资产损失

非合并

VIE和任何与以前分配的绩效分配相关的追回义务。Blackstone的最大损失敞口与

非合并

VIE如下：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
投资	$	1,110,903	$	942,700
应收附属公司		312,266		254,744
潜在追回义务		96,331		159,691

最大损失风险	$	1,519,500	$	1,357,135


应付款项非合并 VIES	$	214	$	207

10.

回购协议

在2019年9月30日，Blackstone抵押了账面价值为$的证券211.2亿美元和现金，为其回购协议提供担保。这种证券可以由交易对手补充、交付或以其他方式使用。

2018年12月31日，Blackstone抵押了账面价值为$的证券279.5亿美元和现金，为其回购协议提供担保。这种证券可以由交易对手补充、交付或以其他方式使用。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

下表按抵押品类型提供了有关Blackstone回购协议义务的信息：


	2019年9月30日
	协议的剩余合同到期日
	通宵						更大
	和		至.为止		30 - 90		比
	连续式		30天		日数		90天		总计
回购协议
资产支持证券	$	—	$	15,916	$	108,437	$	38,706	$	163,059


附注11中回购协议的已确认负债总额。“资产负债抵销”									$	163,059


与附注11中未包括在抵销披露内的协议有关的金额。“资产负债抵销”									$	—


	2018年12月31日
	协议的剩余合同到期日
	通宵						更大
	和		至.为止		30 - 90		比
	连续式		30天		日数		90天		总计
回购协议
资产支持证券	$	—	$	42,908	$	144,731	$	34,563	$	222,202


附注11中回购协议的已确认负债总额。“资产负债抵销”									$	222,202


与附注11中未包括在抵销披露内的协议有关的金额。“资产负债抵销”									$	—

11.

资产和负债的抵销

下表列出了截至2018年9月30日和2018年12月的资产和负债抵销情况：

2019年9月30日

毛收入和净收入

数量

未抵销的总金额

·资产···

在声明中

财务状况

财务

现金抵押品

条件

仪器^(A)

收到

···

资产

独立导数

89,928

69,016

—

20,912

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)


	2019年9月30日
	毛收入和净收入
	数量
	负债		未抵销的总金额
	呈现了^		在声明中
	声明		财务状况
	财务		财务		现金抵押品
	条件		仪器^(A)		保证		净额度
负债
独立导数	$	81,009	$	63,178	$	16,621	$	1,210
回购协议		163,059		163,059		—		—

	$	244,068	$	226,237	$	16,621	$	1,210

2018年12月31日

毛收入和净收入

的数量

资产

毛^金额^而不是^偏移量

呈现了in Worn the

在声明中

声明^

财务状况

财务

现金抵押品

条件

仪器^(A)

收到

净额度

资产

独立导数

45,416

37,788

5,547

2,081



	2018年12月31日
	毛收入和净收入
	数量
	负债		毛^金额^而不是^偏移量
	呈现了^		在声明中
	声明		财务状况
	财务		财务		现金抵押品
	条件		仪器^(A)		保证		净额度
负债
独立导数	$	52,844	$	35,905	$	15,377	$	1,562
回购协议		222,202		222,202		—		—

	$	275,046	$	258,107	$	15,377	$	1,562

(a)	提交的金额包括可依法强制执行的主净额结算协议，以及作为抵押品收到或质押的金融工具。作为抵押品收到或质押的金融工具抵消了衍生交易对手风险敞口，但不会减少资产负债表净风险敞口。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

回购协议单独呈列于财务状况简明综合报表。独立衍生资产包括在财务状况简明综合报表的其他资产中。下表显示了其他资产的组件：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
家具，设备和租赁改善，净额	$	150,907	$	120,372
预付费用		149,129		110,732
独立导数		88,051		44,918
其他		14,583		18,226

	$	402,670	$	294,248

独立衍生负债包括于财务状况简明综合报表的应付帐款、应计费用及其他负债中，并不是其中的重要组成部分。

名义汇集安排

出于现金管理的目的，Blackstone与金融机构签订了名义上的现金池安排。这种安排允许根据同一金融机构存款的现金余额总额提取现金。现金提取不能超过存款现金余额总额。存款和透支的现金净余额用作计算净利息、费用或收入的基础。截至2019年9月30日，与现金汇集安排有关的存款现金余额总额为$1.1亿美元，与之相抵销的透支金额为#美元。1.1十亿。

12.

借款

2019年9月3日，Blackstone通过其间接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(“发行人”)，

开始任何及所有的现金投标要约(“投标要约”)

ITS

5.875

%^高级票据到期日期

2021年3月15日

(“

2021

·注释“)。九月#

2019

vt.的.

安德

FER过期且$

175.0

百万合计本金

2021

·有效地投标票据以供付款。已投标票据的付款日期为9月#日。

2019

2019年9月10日，发行人行使了2021年债券可选赎回条款下的权利，通知所有尚未赎回的2021年债券，这些债券以前没有在投标要约中进行过赎回。2019年10月10日，发行人赎回了所有剩余的2021票据。截至9月30日，2019年，

未投标

2021期票仍未清偿，因此根据其条款列入Blackstone的综合财务报表。

2019年9月10日，发行者发行了$500百万美元到期的优先票据的合计本金2030年1月10日(“2030年注释”)和$400百万美元到期的优先票据的合计本金2049年9月10日(“2049年注释”)。2030年债券的利率为2.500%^年利率，从2019年9月^10开始累算。2049年债券的利率为3.500%^年利率，从2019年9月^10开始累算。2030年债券的利息每半年支付一次，从2020年1月10日开始，每年1月10日和7月10日到期。2049年债券的利息每半年支付一次，从2020年3月10日开始，每年3月10日和9月10日到期。

2030年债券和2049年债券是发行人的无担保和未服从的债务。2030年债券和2049年债券由Blackstone Group Inc.提供全面和无条件的担保。及其间接子公司Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Holdings IV L.P.(“担保人”)。担保是担保人的无担保和未服从的义务。与发行2030年债券和2049年债券有关的交易成本已经资本化，并在2030年债券和2049年债券的有效期内摊销。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

下表列出了我们每种票据的一般特征，以及它们的账面价值和公允价值。该等附注包括在财务状况简明综合报表内应付的贷款内。所有的钞票都是折价发行的。所有票据自发行之日起计息，并每半年或每年支付一次欠款利息。


	2019年9月30日				2018年12月31日
	携载		公平		携载		公平
高级注释	价值		值(A)		价值		值(A)
5.875%，到期3/15/2021 (b)	$	223,229	$	236,680	$	398,947	$	421,720
4.750%，到期2/15/2023		395,972		430,600		395,166		417,600
2.000%，到期5/19/2025		322,856		360,125		339,959		352,197
1.000%，到期10/5/2026		645,495		681,536		679,193		647,564
3.150%，到期10/2/2027		296,963		307,590		296,717		285,030
1.500%，到期4/10/2029		648,465		702,266		—		—
2.500%，到期1/10/2030		490,465		483,850		—		—
6.250%，到期8/15/2042		238,382		332,125		238,221		289,225
5.000%，到期6/15/2044		488,912		598,600		488,747		490,150
4.450%，到期7/15/2045		344,127		391,090		344,038		329,770
4.000%，到期10/2/2047		290,298		315,120		290,163		262,800
3.500%，到期9/10/2049		392,396		387,960		—		—

	$	4,777,560	$	5,227,542	$	3,471,151	$	3,496,056

(a)	公允价值由经纪报价确定，这些票据将在公允价值层次结构中被归类为第二级。

(b)	2019年10月10日，Blackstone re 当作当时2021年债券的未偿还本金总额。

在财务状况简明综合报表内应付和应付给关联公司的贷款中包括应付给Blackstone综合CLO工具发行的债务证券持有人的金额。通过合并的CLO车辆进行的借款包括以下内容：

2019年9月30日

2018年12月31日

加权-

^加权^-^^

平均值

^加权^-^^

平均值

剩馀

平均值

剩馀

借债

利息

成熟度，成熟度

借债

利息

成熟度，成熟度

出类拔萃

率

年数

出类拔萃

率

年数

高级有担保票据

6,528,738

3.86%

6.3

6,531,550

4.20%

7.5

从属注释

321,866

(a)

不适用

331,735

(a)

不适用

6,850,604

6,863,285

(a)	附属债券并无合约利率，而是从CLO工具的超额现金流中收取分派。

黑石集团

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

优先有担保债券和附属债券包括以下金额：


	2019年9月30日						2018年12月31日
			应付非-						应付非-
			^合并的^^附属公司^						^合并的^^附属公司^
			借债						借债
	公允价值		出类拔萃		公允价值		公允价值		出类拔萃		公允价值
高级有担保票据	$	6,505,765	$	55,250	$	55,217	$	6,476,434	$	3,250	$	3,201
从属注释		88,246		77,965		46,397		60,289		111,659		52,811

	$	6,594,011	$	133,215	$	101,614	$	6,536,723	$	114,909	$	56,012

合并CLO车辆的应付贷款以各自CLO车辆所持有的资产作抵押，一种车辆的资产不得用于偿付另一种车辆的负债。这个抵押品包括现金，公司贷款，公司债券和其他证券。截至2019年9月30日和2018年12月31日，合并CLO资产的公允价值为$7.2亿美元和$7.1分别为亿美元。

截至2019年9月30日的借款计划本金支付情况如下：

			##Blackstone#
	操作		设施/关闭		总计
	···		车辆		···
2019	$	—	$	288	$	288
2020		—		—		—
2021 (a)		225,045		—		225,045
2022		—		—		—
2023		400,000		—		400,000
此后		4,234,850		6,850,604		11,085,454

	$	4,859,895	$	6,850,892	$	11,710,787

(a)	2021年的营业借款余额代表2021年的债券。如上所述，2021年的Notes重新当作 \r2019年10月洛·10。

13.契约

Blackstone进入

不可取消

租赁和转租协议主要针对办公空间，在不同日期到期，直至2030年。截至2019年9月30日，加权平均剩余租期为7.6年，加权平均贴现率为2.5%.

租赁费用的构成如下：


	三个月结束			^九个^^月^结束^^
	2019年9月30日			2019年9月30日
运营租赁成本
直线租赁成本(A)	$	22,229		$	66,639
可变租赁成本		3,992			10,892
转租收入		(59	)		(391	)

	$	26,162		$	77,140

(a)	直线租赁成本包括短期租赁，这是无关紧要的。

黑石集团

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与租赁相关的补充现金流量信息如下：


	三个月结束		九个月结束
	2019年9月30日		2019年9月30日
营业现金流量f 或经营租赁	$	23,410	$	69,825
N 现金流使用权在交易所获得的资产换成新的经营租赁负债		4,069		11,452

下表显示了截至2019年9月30日的运营租赁负债的年度未贴现现金流：


2019	$	20,526
2020		81,144
2021		85,896
2022		77,830
2023		75,623
此后		272,271

租赁付款总额(A)		613,290
减去：推定利息		(55,037	)

经营租赁负债的现值	$	558,253

(a)	不包括$128.6亿万美元的租赁付款，用于尚未开始的已签署租赁。

截至2018年12月31日，运营租赁所需的未来最低付款总额(扣除转租收入后)如下：


2019	$	78,506
2020		72,191
2021		80,914
2022		79,094
2023		77,248
此后		273,347

总计	$	661,300

14.

所得税

在转换之前，出于所得税目的，Blackstone及其某些子公司在美国作为合伙企业运营(

伙伴关系

一般不缴纳联邦所得税)，并且通常作为公司实体在

非美国

司法管辖区。转换后，Blackstone的所有收入均需缴纳美国企业所得税。

终止Blackstone在转换过程中作为税务合伙企业的地位，根据GAAP所得税会计准则，被视为税务地位的改变。本指南要求，在合伙企业地位终止之日，将纳税状态变化的递延纳税影响记录到持续经营的收入中。Blackstone已计算出税务状况变化的估计影响为$231.1百万美元，扣除估值津贴$812.0百万

黑石集团

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转换导致

升级

在某些资产的税收基础上，当这些资产出售或摊销时将被收回。目前可用的基础信息是对Blackstone子公司在2019年7月1号的基础上的估计。的最终数量

升级

在税收基础上，当基础信息变得可用并最终确定时，基础可能会有所不同。

在评估递延税项资产的变现能力时，Blackstone考虑应纳税收入的预测(包括此类收入的性质)，从历史结果开始，并纳入对未来税前营业收入金额的假设。这些关于未来应税收入的假设需要做出重大判断，并且与Blackstone用于管理其业务的计划和估计一致。由于收入的性质，部分递延税项资产不被视为更有可能变现。对于该部分递延税项资产，在转换时记录了估值备抵。

Blackstone的实际税率为

-15.5%

和2.7截至9月底三个月的百分比分别为30、2019年和2018年，以及

-2.7%

和6.2截至9月30日的9个月的百分比分别为30、2019年和2018年。黑石截至9月30日、2019年和2018年的三个月的所得税拨备分别为(156.8)亿美元和26.8亿美元，截至9月30日、2019年和2018年的九个月分别为(76.9亿美元和220.0亿美元)。实际税率与法定税率主要不同

原因是：(A)Blackstone从2019年7月1日转换产生的部分递增基础上获得了收益，(B)报告的税前净收入(亏损)的一部分归因于非控股权益持有人，以及(C)报告的税前净收入(亏损)的一部分归因于Blackstone转换为公司之前的期间。

黑石集团

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15.每股收益和股东权益

每股收益

截至2018年9月30日的3个月和9个月的普通股的基本和稀释后的每股净收益^2018年^30^和九月^^30^的计算方法如下：


	三个月				九个月结束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
A类普通股每股净收益计算
黑石集团应占净收益，基本	$	779,437	$	442,742	$	1,566,533	$	1,552,656
假设交换Blackstone控股合伙单位的增量净收入		—		327,850		—		1,187,908

Blackstone Group Inc.应占净收益，稀释	$	779,437	$	770,592	$	1,566,533	$	2,740,564


未偿还股份/单位
A类普通股的加权平均股份优秀，基本		675,963,129		682,435,177		674,714,040		679,598,629
未归属的递延限制类股票的加权平均数？A普通股		256,629		230,759		265,007		215,270
加权平均黑石控股合伙单位		—		523,212,047		—		529,299,345

A类普通股的加权平均股份未偿还，稀释		676,219,758		1,205,877,983		674,979,047		1,209,113,244


A类普通股每股净收益
基本型	$	1.15	$	0.65	$	2.32	$	2.28

稀释	$	1.15	$	0.64	$	2.32	$	2.27

A类普通股(A)宣布的每股股息	$	0.48	$	0.58	$	1.43	$	1.78

(a)	申报的股息反映每笔股息申报的日历日期。

在计算Blackstone控股合伙单位的交换对A类普通股每股净收益的摊薄效应时，Blackstone认为，由于消除了“A类普通股”的股份持有人的可用净收入将会增加。

非控制性

Blackstone Holdings之权益，包括任何税务影响。由于假设转换可能导致不同的税率，Blackstone控股合伙单位在某些时期被视为反摊薄，在其他时期可能会被摊薄。

黑石集团

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下表总结了截至9月30日、2019年和2018年9月的三个月和九个月的反摊薄证券：


	三个月结束				九个月结束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
加权平均黑石控股合伙单位		524,859,672		—		525,779,901		—

股东权益

在转换方面，从2019年7月1日起，紧接转换前未完成的合作伙伴关系的每个共同单位转换为

一份已签发，未结清

，全额支付和

不可评税

A类普通股的份额，$

0.00001

公司每股票面价值。紧接转换前未完成的伙伴关系的特别表决单位转换为

一份已签发，未结清

，全额支付和

不可评税

B类普通股的份额，$

0.00001

公司每股票面价值。紧接转换前尚未完成的合伙企业一般合伙人单位转换为

一份已签发，未结清

，全额支付和

不可评税

C类普通股股份，$

0.00001

公司每股票面价值。

A类和B类普通股一般为

没有投票权。

B类普通股通常将与A类普通股一起投票，作为一个单独的类别，就可能提交投票表决的少数几个问题进行A类普通股的投票。C类普通股是公司唯一一种有权在股东大会上投票(或通过书面同意采取类似行动)的普通股，可以在董事选举中投票，也可以在提交股东投票表决的所有其他事项上进行投票。“C类普通股是公司唯一有权在股东大会上投票(或通过书面同意采取类似行动)的普通股类别。B类和C类普通股持有人无权从公司获得股息，也无权在解散、清算或清盘时获得公司的任何资产。Blackstone Partners L.L.C.是^B类普通股的唯一持有者，Blackstone Group Management L.L.C.是^C类普通股的唯一持有者。

关于2019年7月1日的转换，公司授权9亿股优先股，面值$0.00001好的。有不截至2019年9月30日已发行和流通股的优先股。

共享回购计划

2019年7月16日，公司董事会批准回购至多$1.0

十亿

A类普通股和黑石控股合伙单位，取代先前的回购授权。根据回购计划，回购可不时通过公开市场交易、私下协商交易或其他方式进行。回购的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场条件。回购计划可以随时更改、暂停或停止，并且没有指定的到期日期。

在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，Blackstone回购了2.8百万和11.3百仕通分别持有百万股黑石A类普通股，总成本为$136.0百万和$479.1分别为百万。在截至2018年9月30日的三个月和九个月内，Blackstone回购了6.0百万和8.2百仕通分别持有百万股黑石A类普通股，总成本为$218.4百万和$290.1分别为百万。截至2019年9月30日，该计划下可用于回购的剩余金额为$864.0百万。在截至9月30日的季度中回购的普通股，2019年不包括在截至2019年6月30日和2019年7月结算的三个月内执行交易的普通股。

黑石集团

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

有资格分派股息的股份

截至2019年9月30日，有权参与股息和分配的^A类普通股和黑石控股合伙单位的股份总数如下：


	股份
A类未偿普通股		666,257,305
未归属参与普通股		9,382,814

参与的普通股总数		675,640,119
参与的百仕通控股伙伴单位		523,338,040

		1,198,978,159

16.股权薪酬

黑石集团已向黑石集团的高级董事总经理授予了基于股权的薪酬奖励，

非合作伙伴

专业人士，

非专业人士

并根据Blackstone修订和恢复的2007年股权激励计划(“股权计划”)选择外部顾问。股权计划允许授予可能包含某些服务或业绩要求的期权、股份增值权或其他基于股票的奖励(股份、限制股、A类普通股的限制股、递延限制股“A类普通股、虚拟限制股或其他基于股票的奖励，全部或部分基于黑石A类普通股或黑石控股合作伙伴单位的股份的公平市场价值)。从2019年1月1日起，Blackstone有能力授予171,502,746根据股权计划持有的股份。

在截至2019年9月30日的三个月和九个月，Blackstone记录的薪酬费用为$107.8与其基于股权的奖励相关，分别为331.8美元和331.8美元，相应的税收优惠为美元3.4百万和$38.0分别为百万。在截至2018年9月30日的三个月和九个月，Blackstone记录的薪酬费用为$73.7与其基于股权的奖励相关，分别为282.7美元和282.7美元，相应的税收优惠为美元11.7百万和$46.3分别为百万。

截至2019年9月30日，有$918.1与未归属奖励相关的估计未确认补偿费用。这一成本预计将在加权平均周期内确认4.1几年。

已归属和未归属的流通股总数，包括黑石A类普通股、百仕通控股合伙单位和递延限制股“A类普通股”为1,199,368,357截至9月30日，2019年。未归属幻影股份总数为47,904截至9月30日，2019年。

截至2019年9月30、2019年9月的黑石未归属股权奖励的状态以及1月1月、2019年1月至2019年9月30、2019年9月期间的变化摘要如下：


	Blackstone控股					黑石集团
						股权结算奖励					现金结算奖
				加权-		递延			加权-					加权-
				平均值		受限股份			平均值					平均值
	伙伴关系			GRANT^DATE		A类			GRANT^DATE		幻影			GRANT^DATE
未归属股份/单位	单位			公允价值		普通股			公允价值		股份			公允价值
Balance，2018年12月31日		31,554,127		$	34.38		9,312,268		$	31.43		46,808		$	34.66
授与		8,634,416			43.38		3,376,642			38.17		10,661			48.71
既得		(5,960,837	)		36.25		(3,173,977	)		31.22		(9,473	)		48.01
没收		(178,247	)		31.99		(367,093	)		31.53		(4,787	)		47.95

Balance，9月30日，2019年		34,049,459		$	36.04		9,147,840		$	34.04		43,209		$	48.63

黑石集团

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

预期归属的股份/单位

截至2019年9月，在预期的没收之后，以下未归属的股票和单位预计将归属：


			加权-
			平均值
			服务期
	股份/单位		以年为单位
百仕通控股合伙单位		27,622,630		3.4
递延A类普通股的限制性股票		7,218,878		2.3

以股权为基础的总奖励		34,841,508		3.2

幻影股份		32,885		2.7

17.关联方交易

关联应收款和应付款

应付附属公司和应付附属公司包括以下内容：


	9月30日		12月31日
	2019		2018
应收附属公司
管理费、业绩收入、可报销费用和其他应收款非合并实体和投资组合公司	$	1,833,036	$	1,520,100
从某处到期非控制性利益持有人和Blackstone员工		615,083		462,475
以前分配的绩效分配的潜在回扣的应计收益		16,044		11,548

	$	2,464,163	$	1,994,123


	9月30日		12月31日
	2019		2018
由于关联公司
由于某些非控制性与应收税款协议有关的利益持有人	$	604,800	$	796,902
由于非合并实体		141,036		99,728
由于合并CLO车辆的票据持有人		101,614		56,012
由于某些非控制性利益持有人和Blackstone员工		48,139		53,613
可能偿还先前收到的业绩拨款的应计利息		89,380		29,521

	$	984,969	$	1,035,776

创始人、高级董事、员工及其他相关方的利益

创始人、高级董事总经理、员工及某些其他关联方可酌情直接或通过合并实体投资于合并的Blackstone基金。这些投资一般受优惠管理费和绩效分配或激励费安排的约束。截至2018年9月30日和2018年12月31日，此类投资总计$911.6百万和$842.9分别为百万。他们在可赎回的净收入中所占的份额

非控制性

和

非控制性

合并实体的利息合计$6.2百万和$21.2截至9月底的三个月，分别为30、2019年和2018年，以及$54.8百万和$87.1截至9月底的九个月里，分别为30、2019年和2018年。

黑石集团

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

贷款给附属公司

对关联公司的贷款包括向某些Blackstone个人预付利息，以资助其在某些Blackstone基金的投资。这些贷款赚取利息，按Blackstone的借款成本计算，利息总额为$1.1百万和$1.3截至9月底的三个月，分别为30、2019年和2018年，以及$5.3百万和$3.8截至9月底的九个月里，分别为30、2019年和2018年。

或有偿还担保

Blackstone及其收到绩效分配分配的人员已保证在若干基础上(受上限限制)向携带基金支付任何与分配给此类基金的普通合伙人的超额绩效分配有关的任何追回义务，并由此间接收到，但Blackstone或其人员未能履行其追回义务(如果有的话)。先前收到的业绩拨款的潜在偿还应计金额是先前支付给Blackstone Holdings和

非控制性

利息持有人将需要偿还给黑石基金，如果套利基金要根据其基础投资的公允价值进行清算，截至9月30日，ω2019年。参见注18。“承诺和或然”--或然“”--或有义务(回扣)“。

飞机和其他服务

在正常业务过程中，Blackstone人员使用Stephen A.Schwarzman作为个人资产拥有的飞机；Blackstone总裁兼首席运营官兼Blackstone董事Jonathan D.Gray作为个人资产拥有的飞机；Ben内特·J·古德曼作为个人资产共同拥有的飞机，

共同创办人

GSO Capital的一名董事和Blackstone的一名董事，以及一名前高级董事总经理(每个此类飞机，“个人飞机”)。施瓦茨曼先生为他购买的私人飞机买单。洛古德曼先生为他在共同拥有的私人飞机上的权益支付了费用。格雷先生支付了他购买私人飞机的费用。“苏世民先生”、“格雷先生”和“古德曼先生”分别承担与此类私人飞机运营相关的运营、人员和维护费用。Blackstone根据市场费率支付Blackstone员工使用个人飞机的费用。

此外，有时，Blackstone的某些高管和员工董事及其家属可能会亲自使用Blackstone拥有部分权益的飞机以及Blackstone的其他资产。任何此类对Blackstone资产的个人使用都将根据市场费率和使用情况向执行官员或员工董事收取费用。个人使用Blackstone资源也会根据市场费率报销给Blackstone。

本文所述交易对简明综合财务报表并不重要。

应收税款协议

百仕通使用了IPO和出售

无表决权

普通单位到北京奇妙投资，从前身业主手中购买前身企业的权益。此外，黑石控股合伙单位的持有人可以用其黑石控股合伙单位换取黑石A类普通股的股份。

一对一

根据。收购和随后的交换预计将导致Blackstone Holdings有形和无形资产的税基增加，因此减少Blackstone未来需要支付的税额。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

黑石

已与每个前身所有人订立应收税款协议，并与新入职的高级董事总经理及收购Blackstone Holdings Partnership Unit的其他人士签订了额外的应收税款协议，并将继续执行。这些协议规定由公司纳税人向这些所有者支付85美国联邦、州和地方所得税中由于上述税基增加和与签订这些应收税款协议相关的某些其他税收优惠而实际实现的现金节余(如果有)的百分比。就应收税款协议而言，所得税中的现金节余将通过将企业纳税人的实际所得税负债与如果Blackstone Holdings的有形和无形资产的税基没有因交易所而增加且如果企业纳税人没有签订应收税款协议而被要求支付的此类税额进行比较来计算。

作为转换的结果，应收税款协议负债减少了174.6美元。

假设未来相关税法没有重大变化，并且公司纳税人获得足够的应税收入来实现增加的资产摊销的全部税收利益，则根据应税协议(对收款人应纳税)的预期未来付款将合计为#美元。

604.8

未来百万美元

几年。这个

税后

这些估计付款的净现值总计为#美元。

171.0

假设有一个

%贴现率，并使用Blackstone的最新预测，与预计的收益接收时间相关。根据应收税款协议就随后的交易所支付的未来款项将是这些金额的补充。应收税款协议项下的付款并不以继续拥有Blackstone股权为条件

IPO前

业主和上面提到的其他人。

因交换Blackstone Holdings Partnership Units至Blackstone Class A普通股的税基增加而导致递延税项资产的相关金额，所产生的按Blackstone在资产负债表日期的所有权百分比重新计量递延税金资产净额，应收税款协议产生的未来付款的应付款项以及由此对合伙人资本的调整作为所有权权益的收购包括在内。

非控制性

补充披露中的利益持有人

非现金

在简明综合现金流量表中的投资和融资活动。

其他

Blackstone与其投资组合中的一些公司进行业务往来并代表其进行业务；所有这些安排都是在协商的基础上进行的。

此外，请参阅注18。“承诺和或然”-“或然”-“关于向贷款机构为员工持有的某些贷款提供担保的信息”。

18.承诺和或有事项

承付款

投资承诺

Blackstone有$4.2截至9月30日的投资承诺数为20亿美元，代表对Blackstone基金的普通合作伙伴资本融资承诺，对其他基金的有限合作伙伴资本融资承诺，以及Blackstone的本金投资承诺。合并的Blackstone基金已签署了#美元的投资承诺。122.5

截至9月30，2019年，百万美元，包括$63.2

数以百万计的签署投资承诺的投资组合公司收购过程中关闭。

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

偶然事件

担保

Blackstone的某些合并房地产基金保证向第三方支付与

正在进行

业务活动和/或收购其投资组合的公司。黑石没有直接追索权来履行这些义务。就需要相关资金履行担保义务而言，Blackstone在此类基金中的投资资本存在风险。与合并房地产基金提供的担保有关的风险投资总额为#美元。15.8截至9月的百万美元，约2019年的30美元。

Blackstone Holdings Partnership为一家贷款机构提供担保，该贷款机构由员工为投资Blackstone基金或成员对Blackstone Group International Partners LLP的资本贡献而持有的某些贷款提供担保。截至2019年9月30日的担保金额为$179.8百万。

诉讼

Blackstone可能会不时卷入与其业务行为有关的诉讼和索赔。Blackstone的业务也受到广泛的监管，这可能导致对Blackstone的监管程序。

Blackstone仅在出现可能且合理估计的损失或有事件时，才会产生法律诉讼的责任。在这种情况下，可能存在超过应计金额的损失风险。虽然无法保证此类法律行动的结果，但根据管理层已知的信息，Blackstone没有与任何当前法律程序或索赔相关的潜在责任，这些诉讼或索赔将单独或总体对其运营结果、财务状况或现金流产生重大影响。

2017年12月，一起据称的衍生诉讼(Mayberry诉KKR？&Co.，L.P.等人)由其八名成员和受益人代表肯塔基州退休系统(KRS)向肯塔基州联邦富兰克林县巡回法院提交，指控KRS在KRS投资三只基金的对冲基金(包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.管理的基金)方面违反了各种受信责任和其他违反肯塔基州法律的行为。(“BAAM L.P.”)。起诉书列出了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.；BAAM L.P.；Blackstone董事长兼首席执行官Stephen A.Schwarzman；对冲基金解决方案集团当时的总裁兼首席执行官J·朗·托米尔森·希尔，Blackstone副董事长兼BAAM首席执行官(统称为“Blackstone被告”)。除了Blackstone被告外，诉讼还列出了KRS的现任和前任受托人、前KRS官员以及KRS及其相关人员的各种其他服务提供商。

原告于2018年1月提交了修改后的起诉书。2018年11月，巡回法院批准了一名被告的驳回动议，并驳回了所有其他被告的驳回动议，包括黑石被告的动议。2019年1月，某些KRS受托人和官员被告注意到因驳回向肯塔基州上诉法院提出的驳回动议而提出的上诉，并提交了一项动议，要求在这些上诉结果之前暂停梅伯里在巡回法院的诉讼。此外，包括Blackstone和BAAM L.P.在内的几名被告以原告缺乏证据为理由，向肯塔基州上诉法院提交了针对正在进行的Mayberry诉讼的禁止令状。2019年4月，KRS受托人和官员被告的上诉被移交给肯塔基州最高法院。

2019年4月23日，肯塔基州上诉法院(Kentucky Court Of Appeals)批准了黑石被告提出的禁止令状申请，并取消了巡回法院2018年11月30日的“意见和命令”，驳回了因缺乏律师资格而驳回驳回申请的动议。2019年4月24日，Mayberry原告向肯塔基州最高法院提交了关于该命令的上诉通知。肯塔基州最高法院于2019年10月24日听取了关于上诉的口头辩论。

百仕通认为这起诉讼完全没有价值，并打算大力为其辩护。

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

或有债务(回扣)

绩效拨款可按基金迄今收到的绩效拨款超过Blackstone基于该基金累计业绩的金额进行追回。然而，除了某些Blackstone房地产基金、多资产类别投资基金和信贷重点基金外，实际的追回负债通常直到基金的生命周期结束时才会实现，这些基金可能会有一个临时的追回

责任。套利基金的寿命，包括可用的预期延期，为财务报告目的已经记录了潜在回扣义务的负债，目前预计将在不同的时间点到期，直至2028好的。在特定情况下，可能会进一步延长这些条款。

出于财务报告目的(如适用)，普通合伙人记录了由于基金剩余投资的未实现价值的变化而对部分套利基金的有限合伙人的潜在追回义务的负债，以及基金的普通合伙人以前收到过关于该基金的已实现投资的业绩分配分配。

下表按细分列出了回扣义务：


	2019年9月30日							2018年12月31日
			当前^和							当前^和
	黑石		原					黑石		原
线段	持有量		人事部(A)			总计		持有量		人事部(A)			总计
房地产	$	18,104	$	11,542		$	29,646	$	15,770	$	10,053		$	25,823
私募股权		55,398		(3,462	)		51,936		13,296		(12,448	)		848
学分		3,296		4,502			7,798		1,355		1,495			2,850

	$	76,798	$	12,582		$	89,380	$	30,421	$	(900	)	$	29,521

(a)	Blackstone Holdings与现任和前任员工之间的回扣拆分是基于基金持有的个别投资的表现，而不是基于基金的基础。

对于私募股权、房地产和某些信贷基金，支付给现任和前任Blackstone人员的绩效分配的一部分在发生现金追回义务的情况下保存在单独的帐户中。这些独立账户不包括在Blackstone的浓缩综合财务报表中，除非独立账户中持有的部分资产可能分配给对冲基金的Blackstone合并基金。9月30日，2019年，$701.6百万美元存入独立账户，目的是在需要支付此类款项的情况下支付现任和前任人员的任何追回义务。

在信贷部门，根据合伙协议的条款，大部分压力/困境基金、夹层战略基金和信用阿尔法战略基金向Blackstone支付业绩分配的款项大幅推迟。这种推迟减少了在发生现金收回义务时在独立帐户中持有资金的需要。

如果在2019年9月30日，我们的套利基金持有的所有投资都被认为是一文不值的，管理层认为这种可能性很小，那么需要进行潜在回收的绩效分配金额将为$7.3亿美元，在

税后

在适用的情况下，Blackstone Holdings可能对$承担责任6.6如果黑石现任和前任员工在他们应承担的责任上违约，这一可能性在管理层看来也是很遥远的。

19.分部报告

Blackstone的主要业务是在美国进行交易，其大部分收入都是在国内产生的。

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Blackstone通过以下方式开展其另类资产管理业务四段：

•

房地产-Blackstone的房地产部门主要包括其管理全球，欧洲和亚洲的机会主义房地产基金，高收益房地产债务基金，流动性房地产债务基金，核心+房地产基金，一个在纽约证券交易所上市的REIT和一个

非交换

交易房地产投资信托基金。

•

私募股权-Blackstone的私募股权部门主要包括其旗舰企业私募股权基金的管理，行业和地域重点企业私募股权基金，包括能源和亚洲重点基金，核心私募股权基金，机会主义投资平台，二级基金业务，基础设施重点基金，生命科学私人投资平台，面向合格高净值投资者的多资产投资计划，以及资本市场服务业务。

•

对冲基金解决方案-Blackstone对冲基金解决方案部门最大的组成部分是Blackstone Alternative Asset Management，它管理范围广泛的混合和定制对冲基金解决方案。该部门还包括投资平台，这些平台播种新的对冲基金业务，购买更成熟的对冲基金的少数股权，投资于特殊情况下的机会，以共同基金和UCITS的形式创造替代解决方案，并直接进行交易。

•

信贷-Blackstone的信贷部门主要由GSO Capital Partners LP组成，GSO Capital Partners LP包括业绩信贷战略(包括夹层贷款基金、中间市场直接贷款基金，包括我们的业务发展公司和其他业绩信贷战略基金)、困境战略(包括信贷阿尔法战略、压力/困境基金和能源战略)和只做多战略(包括CLO、封闭式基金、开放式基金和单独管理的账户)。此外，该部门还包括公开交易的大师级有限合伙投资平台嘉实和我们专注于保险公司的平台黑石保险解决方案。

这些业务部门通过其不同的投资策略而有所区别。房地产、私募股权、对冲基金解决方案和信贷部门的收入主要来自管理费和所管理资产的投资回报。

部门可分配收益是Blackstone的部门盈利能力衡量标准，用于制定运营决策并评估Blackstone四个部门的业绩。Blackstone的细分是基于取消Blackstone基金的合并，消除

非控制性

在Blackstone的合并经营伙伴关系中的所有权权益，消除了无形资产的摊销，并消除了与交易相关的费用。与交易相关的费用来自企业行为，包括收购、剥离和黑石的首次公开发行(IPO)。该等主要包括基于权益的补偿费用、或有代价安排的收益和损失、因税法或类似事件的变化而导致的应收税款协议余额的变化、交易成本以及与这些企业行动相关的任何收益或损失。

出于分部报告的目的，分部可分配收益与其主要组成部分、费用相关收益和净变现一起呈列。费用相关收益用于评估Blackstone从经常性基础上计量和接收的收入中产生利润的能力，这些收入不受未来实现事件的影响。净实现是已实现的本金投资收入和已实现的绩效收入减去已实现的绩效补偿的总和。绩效分配和激励费一起提出，统称为绩效收入或绩效薪酬。

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分段演示

下表显示了Blackstone截至9月30日、2019和2018年三个月的四个部门的财务数据：


	截至2019年9月30日的三个月
	真实			私			对冲基金						总计
	地产			权益			解决方案			学分			分段
管理和咨询费，净额
基本管理费	$	266,779		$	252,510		$	140,694		$	149,746		$	809,729
交易费、咨询费和其他费用，净额		73,385			14,657			691			3,969			92,702
管理费抵销		(7,635	)		(11,889	)		(18	)		(2,544	)		(22,086	)

管理和咨询费总额，净额		332,529			255,278			141,367			151,171			880,345
与费用相关的演出收入		30,600			—			—			3,625			34,225
费用相关补偿		(132,183	)		(105,773	)		(38,898	)		(52,980	)		(329,834	)
其他经营费用		(43,897	)		(38,235	)		(20,495	)		(41,724	)		(144,351	)

费用相关收益		187,049			111,270			81,974			60,092			440,385

已实现的绩效收入		282,379			124,231			1,848			12,382			420,840
实现性能补偿		(85,544	)		(52,034	)		(1,000	)		(5,292	)		(143,870	)
已实现本金投资收益		17,968			11,977			1,480			4,723			36,148

净实现总数		214,803			84,174			2,328			11,813			313,118

部门可分配收益合计	$	401,852		$	195,444		$	84,302		$	71,905		$	753,503


	截至2018年9月30日的三个月
	真实			私			对冲基金						总计
	地产			权益			解决方案			学分			分段
管理和咨询费，净额
基本管理费	$	254,088		$	205,893		$	129,554		$	132,071		$	721,606
交易费、咨询费和其他费用，净额		45,678			21,709			766			5,791			73,944
管理费抵销		(8,265	)		(4,973	)		—			(3,093	)		(16,331	)

管理和咨询费总额，净额		291,501			222,629			130,320			134,769			779,219
与费用相关的演出收入		30,299			—			—			—			30,299
费用相关补偿		(128,342	)		(105,621	)		(43,443	)		(57,139	)		(334,545	)
其他经营费用		(39,787	)		(36,654	)		(20,753	)		(31,551	)		(128,745	)

费用相关收益		153,671			80,354			66,124			46,079			346,228

已实现的绩效收入		273,309			290,012			3,985			4,853			572,159
实现性能补偿		(79,309	)		(106,400	)		(1,922	)		(3,142	)		(190,773	)
已实现本金投资收益		16,197			44,408			2,024			2,991			65,620

净实现总数		210,197			228,020			4,087			4,702			447,006

部门可分配收益合计	$	363,868		$	308,374		$	70,211		$	50,781		$	793,234

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(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

下表显示了截至2019年9月30、2019年以及截至9月30、2019年和2018年的9个月的Blackstone四个细分市场的财务数据：


	2019年9月30日，九个月结束
	真实			私			对冲基金						总计
	地产			权益			解决方案			学分			分段
管理和咨询费，净额
基本管理费	$	782,660		$	737,066		$	415,012		$	437,824		$	2,372,562
交易费、咨询费和其他费用，净额		121,286			83,474			1,732			12,855			219,347
管理费抵销		(9,601	)		(34,563	)		(18	)		(9,164	)		(53,346	)

管理和咨询费总额，净额		894,345			785,977			416,726			441,515			2,538,563
与费用相关的演出收入		48,348			—			—			7,280			55,628
费用相关补偿		(344,794	)		(318,467	)		(118,474	)		(165,964	)		(947,699	)
其他经营费用		(122,997	)		(112,865	)		(59,492	)		(114,429	)		(409,783	)

费用相关收益		474,902			354,645			238,760			168,402			1,236,709

已实现的绩效收入		558,134			403,737			17,899			29,225			1,008,995
实现性能补偿		(183,186	)		(154,671	)		(4,588	)		(12,131	)		(354,576	)
已实现本金投资收益		63,257			80,022			13,503			28,831			185,613

净实现总数		438,205			329,088			26,814			45,925			840,032

部门可分配收益合计	$	913,107		$	683,733		$	265,574		$	214,327		$	2,076,741

细分资产	$	8,952,459		$	8,917,445		$	2,248,509		$	3,854,831		$	23,973,244


	截至2018年9月30日的九个月
	真实			私			对冲基金						总计
	地产			权益			解决方案			学分			分段
管理和咨询费，净额
基本管理费	$	730,294		$	584,375		$	388,335		$	418,673		$	2,121,677
交易费、咨询费和其他费用，净额		92,625			45,583			1,923			11,791			151,922
管理费抵销		(13,718	)		(12,517	)		—			(9,107	)		(35,342	)

管理和咨询费总额，净额		809,201			617,441			390,258			421,357			2,238,257
与费用相关的演出收入		80,317			—			—			(666	)		79,651
费用相关补偿		(349,735	)		(289,357	)		(123,615	)		(174,155	)		(936,862	)
其他经营费用		(105,230	)		(103,852	)		(58,032	)		(91,189	)		(358,303	)

费用相关收益		434,553			224,232			208,611			155,347			1,022,743

已实现的绩效收入		741,999			505,306			21,432			59,337			1,328,074
实现性能补偿		(230,140	)		(207,958	)		(7,391	)		(33,007	)		(478,496	)
已实现本金投资收益		81,086			83,346			10,430			14,098			188,960

净实现总数		592,945			380,694			24,471			40,428			1,038,538

部门可分配收益合计	$	1,027,498		$	604,926		$	233,082		$	195,775		$	2,061,281

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合计分段金额的对账

下表将总细分收入、费用和可分配收益与截至2018年9月的三个月和九个月的GAAP衡量标准进行了协调，其中包括截至2018年9月的总资产，以及截至2019年9月的总资产。


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
营业收入
GAAP总收入	$	1,735,113		$	1,926,580		$	5,246,790		$	6,328,281
减去：未实现的业绩收入(A)		(176,604	)		(298,931	)		(998,335	)		(1,367,694	)
减：未实现本金投资(收入) 损失(B)		5,219			(28,704	)		(78,353	)		(94,808	)
减去：利息和股息收入(C)		(45,048	)		(49,936	)		(137,738	)		(128,048	)
减去：其他收入(D)		(92,843	)		(9,092	)		(85,882	)		(42,614	)
整合的影响(E)		120,214			(92,092	)		15,246			(278,368	)
无形资产摊销(F)		387			387			1,161			1,161
与交易有关的费用(G)		(176,623	)		(2,168	)		(179,329	)		(586,855	)
网段间消除		1,743			1,253			5,239			3,887

部门总收入(H)	$	1,371,558		$	1,447,297		$	3,788,799		$	3,834,942


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
费用
GAAP总费用	$	947,220		$	1,017,632		$	2,850,624		$	3,016,944
减去：未实现的绩效分配补偿(一)		(94,907	)		(178,184	)		(446,440	)		(622,610	)
减去：基于股权的薪酬(J)		(58,570	)		(36,576	)		(178,451	)		(115,118	)
减去：利息支出(K)		(52,815	)		(40,923	)		(137,683	)		(118,046	)
整合的影响(E)		(14,444	)		(13,260	)		(39,716	)		(99,447	)
无形资产摊销(F)		(16,096	)		(14,469	)		(48,288	)		(43,441	)
与交易有关的费用(G)		(94,076	)		(81,410	)		(293,227	)		(248,508	)
网段间消除		1,743			1,253			5,239			3,887

部门费用合计(L)	$	618,055		$	654,063		$	1,712,058		$	1,773,661


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
其他收入
GAAP其他收入总额	$	223,056		$	66,838		$	414,512		$	250,956
整合的影响(E)		(223,056	)		(66,838	)		(414,512	)		(250,956	)

其他收入段合计	$	—		$	—		$	—		$	—

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	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
税前收入
计税前GAAP总收入	$	1,010,949		$	975,786		$	2,810,678		$	3,562,293
减去：未实现的业绩收入(A)		(176,604	)		(298,931	)		(998,335	)		(1,367,694	)
减：未实现本金投资(收入) 损失(B)		5,219			(28,704	)		(78,353	)		(94,808	)
减去：利息和股息收入(C)		(45,048	)		(49,936	)		(137,738	)		(128,048	)
减去：其他收入(D)		(92,843	)		(9,092	)		(85,882	)		(42,614	)
加：未实现的绩效分配补偿(I)		94,907			178,184			446,440			622,610
加：基于股权的薪酬(J)		58,570			36,576			178,451			115,118
加：利息支出(K)		52,815			40,923			137,683			118,046
整合的影响(E)		(88,398	)		(145,670	)		(359,550	)		(429,877	)
无形资产摊销(F)		16,483			14,856			49,449			44,602
与交易有关的费用(G)		(82,547	)		79,242			113,898			(338,347	)

部门可分配收益合计	$	753,503		$	793,234		$	2,076,741		$	2,061,281


	自.起
	9月30日
	2019
总资产
GAAP资产总额	$	32,385,771
整合的影响(E)		(8,412,527	)

部门资产总额	$	23,973,244

分部基准按对Blackstone管理的投资基金进行拆分并排除无形资产摊销和交易相关费用的基础提出收入和支出。

(a)	这一调整将以细分为基础去除未实现的业绩收入。

(b)	此调整按分部基准剔除未实现的本金投资收入。

(c)	此调整以分段为基础除去利息和股息收入。

(d)	此调整将逐个区段删除其他收入。

(e)	这一调整逆转了整合Blackstone基金的效果，这些基金被排除在Blackstone的分部介绍之外。这一调整包括消除Blackstone对这些基金的兴趣，从Blackstone基金对某些费用的报销中删除收入，这些费用根据GAAP列出，但从管理和咨询费中扣除净额，在总细分措施中净值，以及删除与Blackstone持有的合并运营合作伙伴关系的所有权相关的金额非控制性兴趣。

(f)	这一调整消除了交易相关无形资产的摊销，这些无形资产不包括在Blackstone的分部介绍中。这一数额包括与Blackstone在Pátria的投资相关的无形资产摊销，这是在权益法下核算的。

(g)	这一调整去除了与交易相关的费用，这些费用不包括在Blackstone的分部演示中。与交易相关的费用来自公司行为，包括收购、剥离和黑石的首次公开募股。该等主要包括基于权益的补偿费用、或有代价安排的收益和损失、因税法或类似事件的变化而导致的应收税款协议余额的变化、交易成本以及与这些企业行动相关的任何收益或损失。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

(h)	部门总收入包括以下内容：


	三个月				九个月结束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
部门管理和咨询费总额，净额	$	880,345	$	779,219	$	2,538,563	$	2,238,257
与部门费用相关的绩效收入总额		34,225		30,299		55,628		79,651
已实现的绩效收入合计		420,840		572,159		1,008,995		1,328,074
总分部已实现本金投资收益		36,148		65,620		185,613		188,960

部门总收入	$	1,371,558	$	1,447,297	$	3,788,799	$	3,834,942

(i)	此调整删除未实现的性能分配补偿。

(j)	此调整将以分段为基础删除基于权益的薪酬。

(k)	此调整除去利息费用，不包括与应收税款协议相关的利息费用。

(l)	分部费用合计包括以下内容：


	三个月				九个月结束
	9月30日				9月30日
	2019		2018		2019		2018
与区段费用相关的总补偿	$	329,834	$	334,545	$	947,699	$	936,862
总分段实现的性能补偿		143,870		190,773		354,576		478,496
部门其他运营费用合计		144,351		128,745		409,783		358,303

分部费用合计	$	618,055	$	654,063	$	1,712,058	$	1,773,661

总细分市场组件的对账

在截至9月30日、2019年和2018年的三个月和九个月的简明综合经营报表中报告，下表将总分部的组成部分与其等效的公认会计原则衡量标准相协调：


	三个月					九个月结束
	9月30日					9月30日
	2019		2018			2019		2018
管理和咨询费，净额
公认会计原则	$	878,151	$	780,009		$	2,528,255	$	2,230,242
区段调整(A)		2,194		(790	)		10,308		8,015

总区段数	$	880,345	$	779,219		$	2,538,563	$	2,238,257

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
GAAP实现的绩效收入与分部费用相关的绩效收入总额
公认会计原则
激励费	$	8,254		$	9,799		$	42,301		$	41,743
投资收益-已实现绩效分配		446,550			592,103			1,021,445			1,365,119

公认会计原则		454,804			601,902			1,063,746			1,406,862
总区段数
减去：已实现的性能收入		(420,840	)		(572,159	)		(1,008,995	)		(1,328,074	)
区段调整(B)		261			556			877			863

总区段数	$	34,225		$	30,299		$	55,628		$	79,651


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
GAAP薪酬与总分部费用相关的薪酬
公认会计原则
补偿	$	462,766		$	419,285		$	1,372,684		$	1,236,167
激励费补偿		5,419			7,251			19,711			23,656
实现性能分配补偿		155,663			200,442			367,883			498,902

公认会计原则		623,848			626,978			1,760,278			1,758,725
总区段数
减去：实现的性能补偿		(143,870	)		(190,773	)		(354,576	)		(478,496	)
减去：股权薪酬-运营薪酬		(56,139	)		(33,514	)		(170,072	)		(105,245	)
减：股权薪酬-绩效薪酬		(2,431	)		(3,062	)		(8,379	)		(9,873	)
区段调整(C)		(91,574	)		(65,084	)		(279,552	)		(228,249	)

总区段数	$	329,834		$	334,545		$	947,699		$	936,862


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
GAAP一般、行政和其他到总部门其他运营费用
公认会计原则	$	171,067		$	168,813		$	492,437		$	441,354
区段调整(D)		(26,716	)		(40,068	)		(82,654	)		(83,051	)

总区段数	$	144,351		$	128,745		$	409,783		$	358,303

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
已实现的绩效收入
公认会计原则
激励费	$	8,254		$	9,799		$	42,301		$	41,743
投资收益-已实现绩效分配		446,550			592,103			1,021,445			1,365,119

公认会计原则		454,804			601,902			1,063,746			1,406,862
总区段数
减去：与费用相关的绩效收入		(34,225	)		(30,299	)		(55,628	)		(79,651	)
区段调整(B)		261			556			877			863

总区段数	$	420,840		$	572,159		$	1,008,995		$	1,328,074


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
实现性能补偿
公认会计原则
激励费补偿	$	5,419		$	7,251		$	19,711		$	23,656
实现性能分配补偿		155,663			200,442			367,883			498,902

公认会计原则		161,082			207,693			387,594			522,558
总区段数
减去：与费用相关的绩效补偿		(14,781	)		(13,858	)		(24,639	)		(34,189	)
减：股权薪酬-绩效薪酬		(2,431	)		(3,062	)		(8,379	)		(9,873	)

总区段数	$	143,870		$	190,773		$	354,576		$	478,496


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
已实现本金投资收益
公认会计原则	$	74,642		$	134,619		$	292,943		$	305,961
分段调整(E)		(38,494	)		(68,999	)		(107,330	)		(117,001	)

总区段数	$	36,148		$	65,620		$	185,613		$	188,960

分部基准按对Blackstone管理的投资基金进行拆分并排除无形资产摊销、基于股权的奖励费用和交易相关费用的基础提出收入和支出。

(a)	代表(1)·从合并中被淘汰的合并Blackstone基金中获得的净管理费的加法，以及(2)·Blackstone基金从某些费用的报销中扣除的收入，这些费用在GAAP下列出，但从管理和咨询费中扣除，净额计入总分部衡量标准。

(b)	代表业绩收入的增加，这些收入来自已在合并中被淘汰的合并Blackstone基金。

(c)	表示删除未记录在总细分度量值中的与交易相关的费用。

黑石集团

简明综合财务报表附注(未审计)-续

(除共享和每股数据外，所有美元均以千为单位，除非另有说明)

(d)	代表去除(1)？与交易相关的无形资产的摊销，和(2)？由Blackstone基金偿还的某些费用，这些费用在GAAP下列出，但从管理和咨询费中扣除，净额计入总分部计量。

(e)	代表(1)·从合并中被淘汰的Blackstone合并基金中获得的本金投资收入(包括普通合伙人收入)的增加，以及(2)与Blackstone所持有的合并经营合伙企业的所有权相关的金额的移除非控制性兴趣。

20.随后的事件

未投标

2021期票仍未清偿，因此根据其条款列入Blackstone的综合财务报表。参见备注·12。“借阅”以获得更多信息。

项目#1A。未经审计的财务状况报表的补充呈报

黑石集团

未经审计的财务状况合并报表

(千美元)


	2019年9月30日
	固形			固形
	操作			黑石		重新分类
	伙伴关系			基金(A)		冲销			固形
资产
现金和现金等价物	$	2,468,563		$	—	$	—		$	2,468,563
Blackstone基金和其他基金持有的现金		—			375,981		—			375,981
投资		14,364,978			8,481,233		(641,751	)		22,204,460
应收帐款		536,616			219,161		—			755,777
应收附属公司		2,487,710			7,952		(31,499	)		2,464,163
无形资产，净额		415,257			—		—			415,257
商誉		1,869,860			—		—			1,869,860
其他资产		401,220			1,450		—			402,670
使用权资产		490,882			—		—			490,882
递延税项资产		938,158			—		—			938,158

总资产	$	23,973,244		$	9,085,777	$	(673,250	)	$	32,385,771


负债与权益
应付贷款	$	4,777,560		$	6,492,685	$	—		$	11,270,245
由于关联公司		794,873			582,046		(391,950	)		984,969
应计补偿和福利		3,623,258			—		—			3,623,258
证券已售出，尚未购买		24,584			62,467		—			87,051
回购协议		—			163,059		—			163,059
经营租赁负债		558,253			—		—			558,253
应付帐款、应计费用和其他负债		715,545			353,930		—			1,069,475

负债共计		10,494,073			7,654,187		(391,950	)		17,756,310


可赎回的非控制性合并实体的权益		22,002			71,665		—			93,667


权益
A类普通股		7			—		—			7
B类普通股		—			—		—			—
C类普通股		—			—		—			—
附加实收资本		6,292,765			279,620		(279,620	)		6,292,765
留存收益		456,814			1,680		(1,680	)		456,814
累计其他综合损失		(35,173	)		—		—			(35,173	)
非控制性合并实体的权益		2,956,888			1,078,625		—			4,035,513
非控制性百仕通控股的权益		3,785,868			—		—			3,785,868

总股本		13,457,169			1,359,925		(281,300	)		14,535,794

负债和权益总额	$	23,973,244		$	9,085,777	$	(673,250	)	$	32,385,771

黑石集团

未经审计的财务状况合并报表

(千美元)


	2018年12月31日
	固形			固形
	操作			黑石		重新分类
	伙伴关系			基金(A)		冲销			固形
资产
现金和现金等价物	$	2,207,841		$	—	$	—		$	2,207,841
Blackstone基金和其他基金持有的现金		—			337,320		—			337,320
投资		12,596,138			8,376,338		(595,445	)		20,377,031
应收帐款		455,308			180,930		—			636,238
应收附属公司		2,011,324			7,405		(24,606	)		1,994,123
无形资产，净额		468,507			—		—			468,507
商誉		1,869,860			—		—			1,869,860
其他资产		290,366			3,882		—			294,248
递延税项资产		739,482			—		—			739,482

总资产	$	20,638,826		$	8,905,875	$	(620,051	)	$	28,924,650


负债和合伙人资本
应付贷款	$	3,471,151		$	6,480,711	$	—		$	9,951,862
由于关联公司		907,748			470,780		(342,752	)		1,035,776
应计补偿和福利		2,942,128			—		—			2,942,128
证券已售出，尚未购买		50,014			92,603		—			142,617
回购协议		—			222,202		—			222,202
应付帐款、应计费用和其他负债		622,490			253,489		—			875,979

负债共计		7,993,531			7,519,785		(342,752	)		15,170,564


可赎回的非控制性合并实体的权益		22,000			119,779		—			141,779


合伙人资本
合伙人资本		6,415,700			277,299		(277,299	)		6,415,700
累计其他综合损失		(36,476	)		—		—			(36,476	)
非控制性合并实体的权益		2,659,754			989,012		—			3,648,766
非控制性百仕通控股的权益		3,584,317			—		—			3,584,317

合作伙伴总资本		12,623,295			1,266,311		(277,299	)		13,612,307

总负债和合伙人资本	$	20,638,826		$	8,905,875	$	(620,051	)	$	28,924,650

(a)	Blackstone合并基金由以下几个部分组成：

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Feder Fund(Cayman)LP

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Funding Specified Activity Company

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Master Fund

Blackstone/GSO Global Dynamic Credit USD Feder Fund(爱尔兰)

百仕通房地产特别情况基金L.P.*

百仕通房地产特殊情况离岸基金有限公司。

Blackstone战略联盟基金L.P.

BSSF I AIV L.P.*

BTD CP Holdings LP

抵押贷款债务工具

夹层

并排

投资工具

私募股权

并排

投资工具

房地产

并排

投资工具

*仅截至2018年12月31日进行整合。

项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

下面的讨论和分析应该与Blackstone集团公司的简明综合财务报表和本季度报告中包含的相关附注一起阅读

10-Q.

从2019年7月1日起，黑石集团(“合伙企业”)从特拉华州的有限合伙企业转变为特拉华州的公司，即黑石集团公司。(“转换”)。此报告包括转换之前的合作伙伴关系和Blackstone Group Inc.的结果。在转换之后。在本报告中，对“Blackstone”、“Corporation”、“we”、“us”或“our”的引用指的是(A)^the Blackstone集团公司。(B)转换前合伙公司及其合并子公司。转换前对股份或每股金额的所有提述均指单位或每单位金额。除非另有说明，否则转换后所有对股份或每股金额的提及都是指股份或ω类A类普通股的每股金额。所有对转换前股息的提及都是指分配。参见“-组织结构”。

我们的生意

Blackstone是世界上最大的私人资本独立经理人之一。我们的业务分为四个部分：

•

房地产。

我们的房地产集团是世界上最大的房地产投资管理公司之一。我们是一家全球一体化的企业，在北美、欧洲、亚洲和拉丁美洲都有投资。我们的房地产投资团队寻求建立差异化的观点，并利用我们的规模和专有信息优势，坚定地进行投资，并在长期内为我们的投资者创造有吸引力的风险调整回报。

我们的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地理上是多元化的，目标是广泛的“机会主义”房地产和房地产相关投资。BREP基金包括全球基金以及专门专注于欧洲或亚洲投资的基金。我们寻求以有吸引力的基础获得高质量、位置良好但管理不善的资产，通过积极的资产管理解决任何财产或业务问题，并在我们的业务计划完成后出售资产。BREP对酒店、写字楼、工业资产、住宅和购物中心以及各种房地产运营公司进行了大量投资。

我们的核心+房地产业务Blackstone Property Partners(“BPP”)已经在美国、欧洲和亚洲组装了一个高质量的核心+投资的全球组合。我们管理着几只核心+房地产基金，这些基金的目标是在主要市场上大幅稳定的资产，重点是工业、多家庭、办公室和零售资产。

Breit，a

非交换

交易房地产投资信托(“REIT”)专注于在美国主要投资于稳定收入导向的商业房地产。

我们的黑石房地产债务战略(“BREDS”)工具瞄准以公共和私人市场(主要是美国和欧洲)的商业房地产为抵押的债务投资机会。BREDS的规模和投资授权使其能够提供各种贷款和投资选择，包括夹层贷款、高级贷款和流动证券。BREDS平台包括许多高收益房地产债务基金、流动性房地产债务基金和BXMT，BXMT是一家在纽约证券交易所上市的REIT。

•

私募股权。

我们是全球私募股权投资的领先者，自1987年成立以来，已经管理了八只普通私募股权基金，以及四只专注于行业的基金和一只专注于地理的基金。我们的私募股权部门包括我们的公司私募股权业务，包括(A)我们的旗舰私募股权基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)，(B)我们专注于行业的私募股权基金，包括我们专注于能源的基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金)，(C)我们专注亚洲的基金(Blackstone Capital Partners Asia(“BCP Asia”)基金)，以及(D)我们的核心私募股权基金Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我们的私募股权部门包括(A)我们的机会主义投资平台，在全球跨资产类别、行业和地理位置进行投资，Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我们的二级基金业务基金业务，Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我们专注于基础设施的基金，Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我们的生命科学私人投资平台，Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(C)我们专注于基础设施的基金，Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我们的生命科学私人投资平台，Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(E)针对合格高净值投资者的多资产投资计划，通过单一承诺，Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(F)我们的资本市场服务业务Blackstone Capital Markets(“BXCM”)，提供对Blackstone某些关键非流动性投资策略的风险敞口。

我们的公司私募股权业务在全球范围内进行各种交易类型的交易，包括大规模收购，

中盖

收购、购买和构建平台(涉及在单一管理团队和平台背后进行多次收购)和成长性股权/开发项目(涉及对成熟公司和能源和电力绿地开发项目的重大少数股权投资)。在我们的公司私募股权业务中，我们的核心私募股权基金针对具有持久业务的高质量公司的控制导向投资，并寻求提供比传统私募股权更低的风险水平和更长的持有期。战术机会在全球范围内跨资产类别、行业和地理位置进行投资，寻求识别并执行有吸引力的差异化投资机会，利用我们各种业务中的智力资本，同时在面对不断变化的市场条件时不断优化其方法。Strategic Partners是一家整体基金解决方案提供商，从寻求流动性的原始持有者手中获得高质量私募基金的权益，

共同投资

与财务赞助商一起，为投资于私人基金一级和二级投资的客户提供投资咨询服务，

共同投资。

BIP的重点是能源、运输、通信和水和废物部门的基础设施投资。BXLS是一个私人投资平台，能够在生命科学领域的公司和产品的生命周期内进行投资。

•

对冲基金解决方案。

我们对冲基金解决方案部门的最大组成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的对冲基金全权分配商，自1990年成立以来，管理着范围广泛的混合和定制基金解决方案。对冲基金解决方案部门还包括投资平台，这些投资平台播种新的对冲基金业务，购买更成熟对冲基金的少数股权，投资于特殊情况下的机会，以共同基金和UCITS的形式创建替代解决方案，并直接进行交易。

•

信用。

我们的信用分部主要由GSO Capital Partners LP(“GSO”)组成。GSO是全球最大的信贷另类资产管理公司之一，也是全球最大的贷款抵押债券(CLO)管理公司。GSO管理的基金的投资组合或

子建议

主要由贷款和证券组成

非投资

评级公司分布在资本结构中，包括优先债务、次级债务、优先股和普通股。

GSO业务被组织成三个总体战略：执行信用、苦恼和仅做多。我们的业绩信贷策略包括夹层贷款基金，中间市场直接贷款基金，包括我们的业务发展公司(“BDC”)，以及其他业绩信贷战略基金。我们的不良策略包括信贷阿尔法策略，压力/不良基金和能源策略。GSO的只做多策略包括CLO、封闭式基金、开放式基金和单独管理的账户。

此外，我们的信贷部门包括由嘉实管理的公开交易的主有限合伙(“MLP”)投资平台。嘉实成立于2005年，随后于2017年被Blackstone收购，主要将从机构投资者筹集的资本投资于单独管理的账户和集合工具，投资于主要持有美国中游能源资产的公开交易的MLP。

我们专注于保险公司的平台，BIS，也是我们信用部门的一部分，向保险公司提供定制服务，

资本效率

跨资产类别的Blackstone产品的投资和多样化投资组合，以满足其需求和风险状况。

我们的收入来自根据与基金、基金投资者和基金投资组合公司的合同安排赚取的费用(包括管理费、交易费和监管费)以及资本市场服务。我们投资于我们管理的基金，我们有权获得

按比例

基金业绩份额(A)

按比例

分配“)。除了

按比例

分配，并假设达到一定的投资回报，我们有权获得本可分配给有限合伙人的不成比例的收入分配，通常称为附带权益(“业绩分配”)。在某些结构中，如果达到指定的累积投资回报，我们将从投资基金获得合同激励费(“激励费”，连同绩效分配，“绩效收入”)。我们的收入构成将根据市场条件和我们经营的不同业务的周期性而有所不同。Blackstone基金(主要是私募股权基金和房地产基金)产生的净投资收益和投资收入由我们的经营和战略举措以及整体市场状况所创造的价值推动。公允价值受投资组合公司的基本面、投资组合公司的行业、整体经济和其他市场条件的变化影响。

业务环境

Blackstone的业务受到美国、欧洲、亚洲的金融市场状况和经济状况的重大影响，在较小程度上受世界其他地区的影响。

2019年第三季度的特点是全球市场持续波动，主要原因是对经济增长的担忧和持续贸易争端的不确定性，CBOE波动性指数在该季度上涨了8%，尽管仍比2018年12月的峰值低55%。即使市场波动性增大，发达市场在本季度结束时仍表现积极。

在美国，标准普尔500指数第三季度上涨2%，而道琼斯指数上涨1%，纳斯达克指数大致持平。本季度全球和地区股票指数涨跌互现，摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI World Index)大致持平，摩根士丹利资本国际欧洲指数(MSCI Europe Index)上涨2%，而摩根士丹利资本国际亚洲指数(MSCI Asia Index)下跌2%，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging

美国股市的大多数板块在本季度都实现了正回报，但标准普尔500指数中的能源和医疗板块表现较弱，出现了回升。

-7%

和-3%。原油价格下跌8%，至每桶54美元，仍远低于历史平均水平，而Henry Hub天然气现货价格下跌2%。其他商品的现货价格喜忧参半，彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)下跌2%。

在固定收益方面，美国温和的货币政策导致政府债券收益率下降，因为美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在第三季度两次单独降息，下调了联邦基金目标区间，理由是尽管劳动力市场强劲，经济活动温和增长，但通胀和资本支出较低。继第三季度之后，美联储再次将联邦基金目标区间下调至

1.5%-1.75%,

他指出，鉴于经济温和增长、劳动力市场强劲和低通胀的前景，目前的水平可能在可预见的未来保持稳定。一季度，10年期美国国债收益率下降35个基点，至1.66%，预计近期至中期内利率将持续走低。彭博巴克莱美国综合指数上涨2.3%，美国高收益指数上涨1.0%。高收益利差增加了8个基点，而发行量同比增长了54%。

市场波动拖累了全球股票发行，与2019年第二季度相比下降了16%，与去年同期相比下降了16%。并购(M&A)活动也有所减少，全球宣布的并购交易量比2019年第二季度下降了26%，与去年同期相比下降了5%。

工业生产在2019年前两个季度下降后，在2019年第三季度以1.2%的年率增长。尽管第三季度末与一年前相比下降了0.1%，但工业生产仍然是2012年平均水平的109.5%。供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数在2019年第三季度降至2009年6月以来的最低水平，表明美国制造业出现收缩。ISM非制造业指数在2019年第三季度也继续下降，从2010年2月以来的低点结束该季度不到一个点。

美国继续经历低失业率，2019年9月失业率降至3.5%，为1969年12月以来的最低水平。第三季度工资继续增长，平均每小时收入增长3.5%，这是2009年3月以来最快的增长速度，基于生产和非监督员工的三个月平均水平。

全球增长周期正处于成熟阶段，世界上某些地区出现明显的放缓迹象。然而，大多数经济学家继续预期近期经济温和增长，由于消费者和政府支出保持健康，美国经济衰退即将到来的信号有限。尽管更广泛的前景仍然具有建设性，但全球贸易紧张和地缘政治不稳定继续构成风险。

显著交易

从2019年7月1日起，Blackstone集团公司从特拉华州有限合伙企业转变为特拉华州公司，即Blackstone集团公司。参见“-组织结构”。

2019年9月3日，百仕通开始对其所有5.875%高级债券进行现金报价(“投标报价”)，到期日期为2021年3月15日(“2021年债券”)。2019年9月9日，投标要约到期，2021年债券的本金总额达175.0美元，有效地进行了付款投标。投标票据的付款日期是2019年9月10日。2019年10月10日，根据管理2021年债券的契约下的可选赎回条款，Blackstone赎回了之前未在投标要约中投标的2021年债券。

在2019年9月10日，黑石发行了总计5亿美元的2.500%高级债券本金，到期日期为2030年1月10日(“2030年债券”)，以及总计4亿美元的3.500%高级债券本金，到期日期为2049年9月10日(“2049年债券”)。有关更多信息，请参见注释·12。本文件“第一部分.财务报表”中“简明综合财务报表附注”中的“借款”。1.财务报表。

组织结构

从2019年7月1日起，Blackstone集团公司从特拉华州有限合伙企业转变为特拉华州公司，即Blackstone集团公司。

主要财务措施和指标

我们使用某些财务指标和关键运营指标来管理我们的业务，因为我们相信这些指标衡量我们投资活动的生产率。我们根据GAAP编制我们的简明综合财务报表。参见注释2。“重要会计政策摘要”在“第一部分一项财务报表”和“-关键会计政策”中的“简明合并财务报表注释”中。我们的钥匙

非GAAP

下面讨论财务措施和运营指标和指标。

可分配收益

可分配收益来自黑石集团部门的报告业绩。可分配收益用于评估绩效和可用于向Blackstone股东(包括Blackstone员工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合伙人)派息的金额。可分配收益是分部可分配收益加上净利息收入(亏损)减去税收和相关应付款项的总和。可分配收益不包括未实现的活动，来自于其最直接可比的GAAP收入(亏损)量度，并与之保持一致，但不等同于税前准备。见“-

非GAAP

用于我们可分配收益对账的“财务措施”。

净利息收入(亏损)按细分基准列示，等于利息和股息收入减去利息支出，并根据Blackstone基金合并的影响进行调整，以及与应收税款协议相关的利息支出。

税项及相关应付款项代表调整后的GAAP计税准备总额，仅包括按税项拨备前的收入(亏损)计算的当期税收拨备(福利)，不包括任何剥离的税务影响，并包括根据应收税款协议应付的税项。

分部可分配收益

部门可分配收益是Blackstone的部门盈利能力衡量标准，用于制定运营决策并评估Blackstone四个部门的业绩。部门可分配收益代表Blackstone部门的净实现收益，是与费用相关的收益和每个部门的净实现收益的总和。Blackstone的细分是基于取消Blackstone基金的合并，消除

非控制性

非GAAP

我们对分部可分配收益进行对账的“财务措施”。

净实现按分部列出，是已实现本金投资收入和已实现绩效收入(指已实现的绩效收入，不包括与费用相关的绩效收入)减去已实现的绩效补偿(指已实现的绩效补偿，不包括与费用相关的绩效补偿和基于权益的绩效补偿)的总和。

费用相关收益

费用相关收益是一种业绩衡量标准，用于评估Blackstone从经常性基础上计量和接收的收入中产生利润的能力，这些收入不受未来实现事件的影响。费用相关收益等于管理和咨询费(扣除管理费削减和抵消)加上费用相关的业绩收入，减去(A)按部门计算的费用相关补偿，以及(B)其他运营费用。与费用相关的收益来自其最直接可比的GAAP收入(亏损)量度，并与其进行调节，但不等同于计税前的收益(亏损)。见“-

非GAAP

我们对费用相关收益的对账“财务措施”。

费用相关薪酬按细分基础列示，指薪酬费用，不包括基于股权的薪酬，直接与(A)^管理费和咨询费，净额和(B)^费用相关的绩效收入，称为费用相关绩效补偿。

与费用相关的业绩收入是指Perpetual Capital的业绩收入中的已实现部分，这些收入是(A)^在经常性基础上计量和接收的，(B)^不依赖于基础投资的实现事件。

调整后的利息，税项，折旧和摊销前收益

调整后的利息、税项、折旧和摊销前收益(“调整后EBITDA”)是用于评估来自Blackstone部门业绩的业绩的补充指标，可用于评估其偿还借款的能力。调整后的EBITDA代表可分配收益加上(A)以分段为基础的“利息开支”，(B)“税收和相关应付款项”，以及(C)“折旧和摊销”。调整后的EBITDA来自于税前最直接可比的GAAP收入(亏损)计量，并与其进行调节，但不等同于计税前的收入(亏损)。见“-

非GAAP

我们调整后EBITDA的对账“财务措施”。

运营指标

替代资产管理业务主要基于管理第三方资本，不需要大量资本投资来支持快速增长。自成立以来，我们开发并使用了各种关键运营指标来评估和监控我们各种另类资产管理业务的运营绩效，以监控我们价值创造战略的有效性。

管理的资产。

管理下的资产是指我们管理的资产。我们管理的资产等于：

(a)

我们的套利基金和我们的套利基金所持有的投资的公允价值

并排

和

共同投资

(b)

资产净值(1)？我们的对冲基金和房地产债务进行基金，BPP，确定

共同投资

(c)

我们根据单独管理的账户管理的资产的投资资本、公允价值或资产净值，

(d)

在再投资期间，我们CLO的未偿还债务和股本金额，

(e)

再投资期后，我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总票面金额，

(f)

我们以信用为重点的注册投资公司的总资产或净资产(包括适用的杠杆)，以及

(g)

BXMT发行的普通股、优先股、可转换债务或类似工具的公允价值。

我们的携带基金是基于承诺的提款结构化基金，不允许投资者在他们的选举中赎回他们的利益。我们的对冲基金、对冲基金、结构类似对冲基金的基金以及我们的对冲基金解决方案、信贷和房地产部门中的其他开放式基金通常具有让投资者有权定期(例如每年或每季度)赎回或赎回其权益的结构，通常需要30至95天的通知，具体取决于基金和相关资产的流动性状况。与我们的对冲基金解决方案和信贷部门中某些单独管理的帐户相关的投资咨询协议(不包括我们的BIS单独管理的帐户)通常可以由投资者在30至90天的通知下终止。

收费资产管理

收费

管理下的资产是指我们管理的资产，我们从中获得管理费和/或业绩收入。我们的

收费

管理下的资产等于以下各项的总和：

(a)

对于我们的私募股权细分基金和房地产细分基金，包括某些BRED和对冲基金解决方案基金，资本承诺金额、剩余投资资本、公允价值、资产净值或持有资产的面值，取决于基金的收费条款，

(b)

对于我们以信贷为重点的套利基金，剩余投资资本(可能包括杠杆)或资产净值，取决于基金的费用条款，

(c)

持有的剩余投资资本或资产的公允价值

共同投资

我们收取费用的由我们管理的车辆，

(d)

我们的对冲基金，对冲基金，BPP，某些基金的资产净值

共同投资

由我们管理，某些注册投资公司，Breit，以及我们的某些对冲基金解决方案提取基金，

(e)

投资资本，资产的公允价值或我们按照单独管理的账户管理的资产净值，

(f)

BXMT收到的股票发行净收益和累计核心收益，经一定调整后，

(g)

我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总面值，以及

(h)

我们某些以信贷为重点的注册投资公司的总资产(包括杠杆)或净资产(加上适用的杠杆)。

我们的每个细分市场可能包括某些

收费

我们赚取业绩收入而不是管理费的管理资产。

我们对管理资产的计算和

收费

管理下的资产不基于任何管理资产的定义，并且

收费

管理我们管理的投资基金的协议中规定的管理资产。

对于我们的结转基金，管理的总资产包括所持投资的公允价值和未催缴的资本承诺，而

收费

管理下的资产包括资本承诺的总额或按成本计算的投资资本余额，取决于投资期是否已到期或基金的费用条款所规定的金额。因此，

收费

当剩余投资的合计公允价值低于该等投资的成本时，管理的资产可能大于管理的总资产。

永久资本

好的。永久资本是指不确定期限的管理资产的组成部分，该资产不在清算中，并且不需要在正常业务过程中通过赎回请求向投资者返还资本，但由新资本流入提供资金的情况除外。永久资本包括

共同投资

投资者有权转换为永久资本的资本。

有限合伙人资本投资。

有限合作伙伴资本投资是指我们的基金和工具投资的第三方资本的总额，包括投资者在每个呈报期间已完成但尚未提供资金的投资，包括(A)我们的结转和提取基金和工具投入的资本，(B)投资的某些永久资本，包括再投资的未分配收益，以及(C)通过以下方式投资的资本：(A)我们的结转和提取基金和工具投入的资本；(B)投资的某些永久资本，包括再投资的未分配收益；(C)通过

付费

共同投资

由第三方在我们的携带和永久资金和车辆的投资中做出的。

干粉

好的。干粉代表可用于投资或再投资的资本额，包括普通合伙人和员工资本，并且是我们可用于未来投资的资本的指标。

绩效收入合格资产管理

好的。业绩收入合资格资产指按公允价值投资及将投资的资本，包括为投资期尚未开始的基金关闭的资本，在满足某些障碍的情况下可赚取业绩收入。

所得税现状发展

在转换之前，我们的部分投资收入和附带权益无需缴纳美国公司所得税。转换后，我们所赚取的所有收入均须缴纳美国企业所得税，我们相信，与转换前期间相比，随着时间的推移，我们相信这将导致整体所得税支出(或收益)增加。

各州和其他司法管辖区已考虑立法增加附带权益的税收。例如，新泽西州最近颁布了一项立法，消除了从新泽西州的来源收入中排除(#年)。

非居民)

对于来自提供投资管理服务的附带权益和收入，预计不会对我们的普通股股东产生重大影响，并授权就总所得税和企业所得税目的对该等管理收入征收或有17%的附加税。这些附带权益条款仍然存在

非手术

因为它们依赖于康涅狄格州、纽约和马萨诸塞州颁布具有相同条款的立法。此外，纽约州最近出台了立法，对合作伙伴(无论是否纽约居民)提供的某些投资管理服务的收入征税。作为该立法的一部分，除了个人所得税外，纽约还提议对附带权益征收19%的州税附加费。与新泽西州的立法类似，纽约的立法在康涅狄格州、新泽西州和马萨诸塞州颁布类似的立法之前不会生效。加州等其他司法管辖区正在考虑类似的建议。是否或何时会制定类似的立法尚不清楚。虽然这些建议不适用于转换后的公司，但如果获得通过，可能会增加我们的员工和其他关键人员需要支付的税额，因此，可能会影响我们在相关司法管辖区招聘、留住和激励员工和关键人员的能力。

最后，几个州和地方司法管辖区正在评估如何通过征收国家或地方收入、特许经营或其他形式的税收或增加此类税收的金额，对合伙企业征收实体级税收。虽然这些建议不适用于转换后的公司，但它们可能适用于我们的任何合伙子公司。例如，虽然我们相信它不会对我们产生实质性影响，但康涅狄格州最近对在康涅狄格州开展业务的实体征收所得税，我们开展业务的州可能会考虑类似的税收变化。最近，鉴于美国联邦所得税立法，即所谓的“减税和就业法案”，这些建议和其他建议都得到了高度的考虑，该法案于2017年12月22日签署成为法律(“税制改革法案”)。

“税制改革法案”对“国内收入法”进行了根本性的修改。税制改革法案对美国税法的影响，包括部分限制业务利息支出的扣除，以及更长的三年持有期要求将附带权益视为长期资本收益，可能对我们的业务运营和我们的基金的投资活动产生不利影响。税制改革法案的这些和其他变化-包括对净经营亏损的使用、结转和结转的限制，以及与美国对国际业务收入征税的范围和时间有关的变化-也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。税制改革法案对未来几年的确切影响难以量化，但这些变化可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，其他变化可能在未来颁布，以提高公司税率，进一步限制利息扣除，使更繁重的税收附带利息，或影响可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响的其他变化。

国会，经济组织

合作

在我们和我们的附属公司投资或开展业务的司法管辖区内，经济合作与发展组织(“OECD”)和其他政府机构一直关注与跨国公司税收相关的问题。代表成员国联盟的经合组织正在考虑通过其基数侵蚀和利润转移(“BEPS”)项目来改变许多长期存在的税收原则，该项目侧重于一系列问题，包括不同税务管辖区的关联实体之间的利润转移，利息扣除和享受双重税收条约利益的资格。建议的几项措施可能与我们的一些结构有关，并可能对我们的基金、投资者和/或我们的投资组合公司产生不利的税收影响。一些成员国一直在推进BEPS议程，但由于实施时间和所采取的具体措施在参与国之间有所不同，关于BEPS提案的影响仍然存在很大的不确定性。如果付诸实施，这些提议可能会导致税收条约利益的损失，并增加我们投资收入的税收。

一些欧洲司法管辖区已经对金融交易制定了税收，欧盟委员会也提出了立法，以协调这些税收。

所谓

“加强合作程序”，规定通过

欧盟级别

适用于某些但不是所有欧盟成员国的立法。

这些预期的变化，如果被个别国家采用，可能会增加我们、我们的投资组合公司和我们的投资者所面临的税收不确定性和/或成本，并导致其他不利后果。目前还不清楚这些建议的时机和影响。此外，税收法律、法规和解释可能会不断变化，这可能会对我们的结构或投资者的回报产生不利影响。例如，不同国家已经通过或提出了税收立法，这可能会对我们的资金所投资的国家的投资组合公司和投资结构产生不利影响，并可能限制在这些国家进行额外投资的好处。

此外，2015年颁布的立法极大地改变了美国联邦所得税合伙企业审计规则。本立法适用于我们在2017年12月31日之后开始合伙的任何纳税年度，并将适用于对Blackstone Group L.P.在转换之前的应纳税年度的审计(此类审计可能在转换后进行)，并将继续适用于我们的任何合伙子公司。此类美国联邦所得税审计将在合伙企业一级进行，除非合伙企业符合资格并肯定地选择替代程序，否则合伙企业将支付应付税额(包括利息和罚款)的任何调整。根据选择性的替代程序，合伙企业会向在审计年度是合伙人的人士发出资料申报表，而该等人士在计算本身的税务责任时须将调整考虑在内，而合伙企业则毋须承担调整的法律责任。如果合伙企业选择特定调整的替代程序，其合作伙伴应承担的税额将通过任何适用的处罚和特别利息收费而增加。我们不能保证我们有资格进行这样的选举，或者事实上，我们会就任何给定的调整进行这样的选举。如果我们没有或无法做出这样的选择，那么(A)我们当时的普通股股东总体上可能间接承担超过如果我们选择替代程序应缴税款总额的所得税负债，以及(B)给定普通股股东可能间接承担可分配给其他普通股股东或前普通股股东的收入的税收，包括与该持有人拥有“A类普通股”股份之前的期间有关的税收(以及利息和罚金)。(B)如果我们没有或无法做出这样的选择，那么(A)我们当时的普通股股东在总体上可能会间接承担所得税负债，超过如果我们选择了替代程序应缴纳的税额，以及(B)给定的普通股股东可能间接承担可分配给其他普通股股东或前普通股股东的收入的税收(以及利息和罚金)。由于我们有义务支付与调整相关的任何税款，可用于向我们的普通股股东派息的金额可能会减少。关于本立法的许多问题及其对我们的整体影响(关于我们在2017年12月31日之后开始成为合伙企业的任何纳税年度)以及我们的合伙子公司是不确定的，普通股东应就本立法的所有方面咨询他们自己的税务顾问，因为它会影响他们的特定情况。

请参阅“第II部分。第1A项”。风险因素--在转换之后，我们预计将支付比有限合伙企业更多的企业所得税。“和“-转换为公司”在我们的季度报告的形式

10-Q

对于截至3月31日的季度，有关转换的某些税收后果的进一步讨论，请参见2019年。

合并的运营结果

以下是我们截至9月30日、2019年和2018年的三个月和九个月的综合运营结果的讨论。有关在这些期间影响我们四个业务部门(基于我们管理的投资基金解体的基础)结果的因素的更详细讨论，请参阅下文的“-^”部门分析“”。“--”-。

下表列出了截至9月30日、2019年和2018年的三个月和九个月的综合运营结果和某些关键运营指标的信息：


	三个月										九个月结束
	9月30日					2019年vs.2018					9月30日					2019年vs.2018
	2019			2018		$			%		2019			2018		$			%

	(千美元)
营业收入
管理和咨询费，净额	$	878,151		$	780,009	$	98,142			13%	$	2,528,255		$	2,230,242	$	298,013			13%

激励费		8,254			9,799		(1,545	)		-16%		42,301			41,743		558			1%

投资收益
性能分配
实现		446,550			592,103		(145,553	)		-25%		1,021,445			1,365,119		(343,674	)		-25%
未实现		176,370			299,238		(122,868	)		-41%		998,101			1,367,678		(369,577	)		-27%
本金投资
实现		74,642			134,619		(59,977	)		-45%		292,943			305,961		(13,018	)		-4%
未实现		15,391			52,840		(37,449	)		-71%		147,090			268,082		(120,992	)		-45%

总投资收益		712,953			1,078,800		(365,847	)		-34%		2,459,579			3,306,840		(847,261	)		-26%

利息和股息收入		42,482			48,604		(6,122	)		-13%		130,252			124,062		6,190			5%
其他		93,273			9,368		83,905			896%		86,403			625,394		(538,991	)		-86%

总收入		1,735,113			1,926,580		(191,467	)		-10%		5,246,790			6,328,281		(1,081,491	)		-17%

费用
报酬和福利
补偿		462,766			419,285		43,481			10%		1,372,684			1,236,167		136,517			11%
激励费补偿		5,419			7,251		(1,832	)		-25%		19,711			23,656		(3,945	)		-17%
性能分配
补偿
实现		155,663			200,442		(44,779	)		-22%		367,883			498,902		(131,019	)		-26%
未实现		94,907			178,184		(83,277	)		-47%		446,440			622,610		(176,170	)		-28%

总薪酬和福利		718,755			805,162		(86,407	)		-11%		2,206,718			2,381,335		(174,617	)		-7%
一般、行政和其他		171,067			168,813		2,254			1%		492,437			441,354		51,083			12%
利息支出		53,362			41,355		12,007			29%		138,960			119,346		19,614			16%
基金费用		4,036			2,302		1,734			75%		12,509			74,909		(62,400	)		-83%

总费用		947,220			1,017,632		(70,412	)		-7%		2,850,624			3,016,944		(166,320	)		-6%

其他收入
减少应收税款协议责任		174,606			—		174,606			N/M		174,606			—		174,606			N/M
基金投资活动净收益		48,450			66,838		(18,388	)		-28%		239,906			250,956		(11,050	)		-4%

其他收入总额		223,056			66,838		156,218			234%		414,512			250,956		163,556			65%

税前收入		1,010,949			975,786		35,163			4%		2,810,678			3,562,293		(751,615	)		-21%
税收准备(福利)		(156,786	)		26,798		(183,584	)		N/M		(76,895	)		220,024		(296,919	)		N/M

净收入		1,167,735			948,988		218,747			23%		2,887,573			3,342,269		(454,696	)		-14%
可赎回净收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		(8	)		2,569		(2,577	)		N/M		3,567			2,199		1,368			62%
可归因于的净收入非控制性合并实体的权益		88,406			143,101		(54,695	)		-38%		355,983			427,678		(71,695	)		-17%
可归因于的净收入非控制性百仕通控股的权益		299,900			360,576		(60,676	)		-17%		961,490			1,359,736		(398,246	)		-29%

黑石集团应占净收益	$	779,437		$	442,742	$	336,695			76%	$	1,566,533		$	1,552,656	$	13,877			1%

N/M^没有意义。

与截至2018年9月的三个月相比，截至2018年9月的三个月

营业收入

截至2018年9月30日的三个月，收入为17亿美元，减少了191.5亿美元，而截至2018年9月的三个月，收入为1.9万亿美元。收入减少主要是由于投资收入减少365.8美元，但被管理和咨询费净额增加9，810万美元和其他收入增加8390万美元部分抵消。

投资收入的减少主要是由于我们的私募股权、信贷和对冲基金解决方案部门分别减少了382.0亿美元、305百万美元和203百万美元，但被101.1亿美元的房地产部门的增长部分抵销。我们私募股权部门的减少主要是由于公司私募股权相对于相对季度的升值较低。公司私募股权的账面价值在截至2018年9月30日的三个月中增加了2.6%，而截至2018年9月30日的三个月增加了7.5%。我们信贷分部的减少主要归因于我们的业绩信贷战略和不良战略的回报率较低。我们对冲基金解决方案部门的减少主要是由于Blackstone持有其股份的投资净增值降低。我们房地产部门的增长主要归因于我们的BREP机会主义基金投资持股的净增值高于2018年同期。我们的BREP机会主义基金的投资账面价值在截至2018年9月30日的三个月中增加了3.8%，而截至2018年9月30日的三个月增加了3.0%。

管理和咨询费净额的增加主要是由于我们的房地产、私募股权、信贷和对冲基金解决方案部门分别增加了41.0亿美元、32.6亿美元、16.4万亿美元和11.0亿美元。我们房地产部门的增长主要是由于

收费

我们的核心+房地产基金管理的资产增长，交易费用增加。我们私募股权部门的增长主要是由于

收费

战略合作伙伴、BIP和BXLS管理的资产。我们信贷部门的增长主要是由于在截至2018年9月30日的三个月后推出了几只GSO和BIS基金，包括我们的BDC、后续旗舰基金和多只做多基金。我们对冲基金解决方案部门的增长主要是由于

收费

我们的个人投资者和专业解决方案中管理的资产增长。

其他收入的增加主要是由于我们的欧元计价债券的外汇收益。

费用

截至2018年9月30日的三个月，支出为947.2美元，减少了704亿美元，而截至2018年9月的三个月，支出为10亿美元。减少的主要原因是业绩分配薪酬减少，但被薪酬和利息支出的增加部分抵销。业绩分配薪酬减少128.1美元，主要是由于投资收入减少。薪酬增加4350万美元，主要是由于管理和咨询费净额增加。利息开支增加12.0百万美元，主要是由于完成了2021年债券的现金投标报价。

与截至2018年9月的九个月相比，截至2018年9月的九个月

营业收入

截至2018年9月30日的九个月，收入为52亿美元，减少了11亿美元，而截至2018年9月的九个月，收入为63亿美元。收入减少主要是由于投资收入减少847.3亿万美元和其他收入减少539.0亿万美元，但被管理和咨询费净额增加298.0亿万美元部分抵销。

投资收入的减少主要是由于我们的私募股权和信贷部门分别减少了12亿美元和4740万美元，而我们的房地产和对冲基金解决方案部门分别增加了405.5美元和6140万美元，部分抵消了这一减少。我们私募股权部门的减少主要是由于公司私募股权的升值降低。公司私募股权的账面价值在截至2018年9月30日的9个月中增加了7.9%，而截至2018年9月30日的9个月则增长了23.4%。我们信贷分部的减少主要归因于我们的业绩信贷战略和不良战略的回报率较低。我们房地产部门的增长主要归因于我们的BREP机会主义基金投资持有量的净增值增加。账面价值

我们的BREP机会主义基金的投资在截至2018年9月30日的9个月中增长了12.9%，而截至2018年9月的9个月则增长了9.2%。我们对冲基金解决方案部门的增长主要是由于Blackstone持有其股份的投资的净增值增加。

其他收入减少主要是由于截至2018年9月30日止九个月收到的收益

子咨询

与FS Investments的基金的关系，部分被我们的欧元计价债券的外汇收益所抵消。

管理和咨询费(净额)的增加主要是由于我们的私募股权、房地产、对冲基金解决方案和信贷部门分别增加了168.5亿美元、85.1百万美元、26.5万亿美元和20.2万亿美元。我们私募股权部门的增长主要是由于

收费

战略合作伙伴、BIP、战术机会和BXLS管理的资产。我们房地产部门的增长主要是由于

收费

我们的核心+房地产基金管理的资产增长，交易费用增加。我们对冲基金解决方案部门的增长主要是由于

收费

我们的个人投资者和专业解决方案基金管理下的资产出现增长，配置费降低，这抵消了基础管理费。我们信贷分部的增长主要是由于在截至2018年9月30日的9个月之后推出了几只GSO和BIS基金，包括我们的BDC、继任旗舰基金和多只做多基金，部分被与FS Investments签订的合同协议抵销，根据该协议，与我们的

子咨询

关于BDC的关系，我们在2018年第一季度收到了固定付款。

费用

截至2019年9月的九个月，支出为29亿美元，减少了166.3万亿美元，而截至2018年9月的9个月，支出为30亿美元。减少的主要原因是业绩拨款薪酬和基金支出减少，但被薪酬增加部分抵销。业绩分配薪酬减少307.2美元，主要是由于投资收入减少。基金支出减少6240万美元是由于我们的信贷部门减少了6400万美元，主要是由于2018年某些CLO和其他车辆的解除整合。薪酬增加136.5美元，是因为一部分薪酬所依据的管理和咨询费净额增加。

其他收入

与截至2018年9月的三个月相比，截至2018年9月的三个月

在截至2019年9月30日的三个月里，其他收入为223.1美元，增加了156.2亿美元，而截至2018年9月的三个月增加了66.8亿美元。其他收入增加是由于应收税款协议负债减少了174.6亿美元，但因基金投资活动净收益减少1840万美元而被部分抵销。

应收税款协议负债的其他收入减少增加归因于转换。

基金投资活动的其他收入净收益的减少主要是由于我们的私募股权和信贷部门分别减少了1340万美元和890万美元，而我们的房地产部门增加了550万美元，部分抵消了这一减少。我们私募股权部门的减少主要是由于我们的私募股权基金的投资升值较低。我们信贷分部的减少主要是由于CLO和其他工具升值的同比净减少所致。我们房地产部门的增长主要是由于对我们的BREP机会主义基金的投资的净增值。

与截至2018年9月的九个月相比，截至2018年9月的九个月

截至2018年9月30日的九个月，其他收入为414.5美元，增加了163.6亿美元，相比之下，截至2018年9月的九个月增加了251.0亿美元。其他收入增加是由于应收税款协议负债减少了174.6美元，但被基金投资活动净收益减少11，100，000美元部分抵销。

应收税款协议负债的其他收入减少增加归因于转换。

基金投资活动的其他收入净收益的减少主要是由于我们的私募股权和信贷部门分别减少了3690万美元和290万美元，而我们的房地产部门增加了2750百万美元，部分抵消了这一减少。我们私募股权部门的减少主要是由于整个私募股权基金的投资升值较低。我们信贷分部的减少主要是由于某些CLO和其他车辆的解体，部分被CLO和其他车辆的升值净增长所部分抵消。我们房地产部门的增长主要是由于对我们的BREP机会主义基金的投资的净增值。

税款的拨备

下表总结了Blackstone的税务状况：


	三个月						九个月结束
	9月30日						9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
税前收入	$	1,010,949		$	975,786		$	2,810,678		$	3,562,293
税款的拨备	$	(156,786	)	$	26,798		$	(76,895	)	$	220,024
实际所得税税率		-15.5	%		2.7	%		-2.7	%		6.2	%

下表调整了实际所得税税率与美国联邦法定税率：


	三个月结束				2019		^九个^^月^结束^^				2019
	9月30日				v.v.		9月30日				v.v.
	2019		2018		2018		2019		2018		2018
法定美国联邦所得税率		21.0%		21.0%		-		21.0%		21.0%		-
收入传递给普通单位持有人和非控制性利益持有人(A)		-8.7%		-17.2%		8.5%		-13.8%		-15.8%		2.0%
州和地方所得税		2.5%		0.3%		2.2%		1.6%		1.5%		0.1%
转换效益		-22.9%		-		-22.9%		-8.2%		-		-8.2%
更改估值津贴		-3.0%		-		-3.0%		-1.1%		-		-1.1%
其他		-4.4%		-1.4%		-3.0%		-2.2%		-0.5%		-1.7%

实际所得税税率		-15.5%		2.7%		-18.2%		-2.7%		6.2%		-8.9%

(a)	包括不向Blackstone及其子公司征税的收入。这些收入在转换之前的期间直接向Blackstone的普通单位持有人纳税，并向Blackstone的非控制性利益持有人。

与截至2018年9月的三个月相比，截至2018年9月的三个月

黑石截至9月30日、2019年和2018年三个月的税收拨备分别为(156.8)亿美元和26.8亿美元。这导致了有效税率为

-15.5%

和2.7%。

与截至2018年9月30日的三个月相比，Blackstone截至2018年9月30日的三个月的有效税率下降，主要是由于转换日期记录的税收优惠，部分抵消了转换后须缴纳美国联邦(以及州和地方)企业所得税的较高水平的收入。

与截至2018年9月的九个月相比，截至2018年9月的九个月

黑石截至9月30日、2019年和2018年的九个月的税收拨备分别为76.9亿美元和220.0亿美元。这导致了有效税率为

-2.7%

和6.2%。

与截至2018年9月30日的9个月相比，Blackstone截至2018年9月30日的9个月的实际税率下降主要是由于转换之日记录的税收优惠，这部分被转换后美国联邦(以及州和地方)企业所得税的较高水平所抵销。

关于我们的所得税的更多信息可以在注14中找到。本文件“第一部分.财务报表”中“简明综合财务报表附注”中的“所得税”。

在2019年7月1日，我们完成了从特拉华有限合伙企业到公司的转换。见“第II部分。第1A项”。风险因素-转换后，我们预计将支付比有限合伙公司更多的公司所得税“和”-转换为公司“在Form的季度报告中

10-Q

截至3月份的季度，^31，^2019年。

非控制性

合并实体的权益

可赎回的净收入

非控制性

合并实体的利息和归因于

非控制性

合并实体之权益可归因于合并Blackstone基金。这些项目的金额直接随合并的Blackstone基金的表现而变化，并在很大程度上从黑石集团公司的净收入(亏损)中扣除来自基金投资活动的其他收入净收益的金额。

可归因于的净收入

非控制性

Blackstone Holdings的权益来自税收拨备前的收入，不包括基金投资活动的净收益以及Blackstone人员与Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限合伙人之间的收入分配百分比，之前考虑了任何管理收入分配的合同安排，例如可分配给Blackstone的费用。

截至9月30日、2019年和2018年的三个月，分配给Blackstone Holdings的税前净收入分别为43.9%和43.7%。截至9月30日、2019年和2018年的九个月，分配给Blackstone员工和Blackstone Holdings有限合伙人的税前净收入分别为44.0%和44.0%。三个月期间的增长0.2%主要是由于回购“A类普通股的股份和归属”A类普通股的股份。

另一项收入--应收税款协议债务的减少完全分配给了Blackstone。

运营指标

下面的图表总结了

收费

以及按细分部门管理的总资产，然后是截至9月30日、2019年和2018年的三个月和九个月的活动前滚。有关如何管理资产和

收费

管理下的资产已确定，见？“-？主要财务指标和指标？-运营指标？-管理下的资产和

收费

管理下的资产“：


	三个月
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			对冲基金												私			对冲基金
	房地产			权益			解决方案			学分			总计			房地产			权益			解决方案			学分			总计
	(千美元)
收费管理的资产
期初余额	$	112,287,094		$	96,467,272		$	74,653,420		$	104,456,856		$	387,864,642		$	88,776,501		$	78,045,697		$	71,889,290		$	94,266,657		$	332,978,145
流入，包括承诺(A)		7,452,469			3,192,294			2,933,919			4,394,501			17,973,183			3,619,799			2,213,913			3,281,639			7,588,255			16,703,606
流出，包括分配(B)		(552,062	)		(107,764	)		(2,411,329	)		(1,845,621	)		(4,916,776	)		(208,373	)		(477,894	)		(1,482,849	)		(1,547,917	)		(3,717,033	)

净流入		6,900,407			3,084,530			522,590			2,548,880			13,056,407			3,411,426			1,736,019			1,798,790			6,040,338			12,986,573
实现(C)		(2,897,640	)		(1,734,713	)		(264,575	)		(1,648,338	)		(6,545,266	)		(2,335,870	)		(1,585,310	)		(66,874	)		(2,241,691	)		(6,229,745	)
市场升值(折旧)(D)(G)		459,444			119,782			(33,459	)		(783,107	)		(237,340	)		920,678			(1,334	)		937,393			669,413			2,526,150

余额，结束句号(E)	$	116,749,305		$	97,936,871		$	74,877,976		$	104,574,291		$	394,138,443		$	90,772,735		$	78,195,072		$	74,558,599		$	98,734,717		$	342,261,123

增额	$	4,462,211		$	1,469,599		$	224,556		$	117,435		$	6,273,801		$	1,996,234		$	149,375		$	2,669,309		$	4,468,060		$	9,282,978
增额		4	%		2	%		-			-			2	%		2	%		-			4	%		5	%		3	%

	九个月结束
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			对冲基金												私			对冲基金
	房地产			权益			解决方案			学分			总计			房地产			权益			解决方案			学分			总计
	(千美元)
收费管理的资产
期初余额	$	93,252,724		$	80,008,166		$	72,280,606		$	96,986,011		$	342,527,507		$	83,984,824		$	70,140,883		$	69,914,061		$	111,304,230		$	335,343,998
流入，包括承诺(A)		35,316,594			25,578,739			8,146,690			15,808,592			84,850,615			13,108,067			12,675,628			9,477,141			18,719,427			53,980,263
流出，包括分配(B)		(6,388,317	)		(1,280,707	)		(8,422,705	)		(7,319,669	)		(23,411,398	)		(1,800,831	)		(1,565,169	)		(6,740,849	)		(25,141,026	)		(35,247,875	)

净流入(流出)		28,928,277			24,298,032			(276,015	)		8,488,923			61,439,217			11,307,236			11,110,459			2,736,292			(6,421,599	)		18,732,388
实现(C)		(7,486,830	)		(6,399,686	)		(705,027	)		(3,816,607	)		(18,408,150	)		(6,289,487	)		(3,321,845	)		(222,751	)		(5,650,666	)		(15,484,749	)
市场增值(折旧)(D)(H)		2,055,134			30,359			3,578,412			2,915,964			8,579,869			1,770,162			265,575			2,130,997			(497,248	)		3,669,486

余额，结束句号(E)	$	116,749,305		$	97,936,871		$	74,877,976		$	104,574,291		$	394,138,443		$	90,772,735		$	78,195,072		$	74,558,599		$	98,734,717		$	342,261,123

增加(减少)	$	23,496,581		$	17,928,705		$	2,597,370		$	7,588,280		$	51,610,936		$	6,787,911		$	8,054,189		$	4,644,538		$	(12,569,513	)	$	6,917,125
增加(减少)		25	%		22	%		4	%		8	%		15	%		8	%		11	%		7	%		-11	%		2	%
年化基本管理费率(F)		0.91	%		1.03	%		0.75	%		0.57	%		0.82	%		1.12	%		1.05	%		0.70	%		0.54	%		0.84	%


	三个月
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			对冲基金												私			对冲基金
	房地产			权益			解决方案			学分			总计			房地产			权益			解决方案			学分			总计
	(千美元)
管理的总资产
期初余额	$	153,604,820		$	171,171,687		$	81,435,680		$	139,270,150		$	545,482,337		$	119,399,973		$	119,524,518		$	77,403,078		$	123,059,087		$	439,386,656
流入，包括承诺(A)		6,745,847			3,254,530			3,164,093			7,226,533			20,391,003			2,609,037			6,997,499			3,702,238			10,757,146			24,065,920
流出，包括分配(B)		(565,777	)		(349,478	)		(3,069,993	)		(2,023,018	)		(6,008,266	)		(734,945	)		(346,209	)		(1,993,964	)		(1,672,101	)		(4,747,219	)

净流入		6,180,070			2,905,052			94,100			5,203,515			14,382,737			1,874,092			6,651,290			1,708,274			9,085,045			19,318,701
实现(C)		(4,575,981	)		(2,812,162	)		(305,905	)		(2,053,920	)		(9,747,968	)		(4,039,437	)		(4,033,482	)		(70,986	)		(2,574,741	)		(10,718,646	)
市场升值(折旧)(D)(I)		1,867,364			2,593,823			(69,485	)		(486,465	)		3,905,237			2,707,401			4,042,042			964,770			990,908			8,705,121

余额，期末(E)	$	157,076,273		$	173,858,400		$	81,154,390		$	141,933,280		$	554,022,343		$	119,942,029		$	126,184,368		$	80,005,136		$	130,560,299		$	456,691,832

增加(减少)	$	3,471,453		$	2,686,713		$	(281,290	)	$	2,663,130		$	8,540,006		$	542,056		$	6,659,850		$	2,602,058		$	7,501,212		$	17,305,176
增加(减少)		2	%		2	%		-			2	%		2	%		-			6	%		3	%		6	%		4	%

	九个月结束
	2019年9月30日															2018年9月30日
				私			对冲基金												私			对冲基金
	房地产			权益			解决方案			学分			总计			房地产			权益			解决方案			学分			总计
	(千美元)
管理的总资产
期初余额	$	136,247,229		$	130,665,286		$	77,814,516		$	127,515,286		$	472,242,317		$	115,340,363		$	105,560,576		$	75,090,834		$	138,136,470		$	434,128,243
流入，包括承诺(A)		26,144,532			48,532,796			9,545,687			24,186,221			108,409,236			11,356,304			16,814,684			10,637,875			23,525,665			62,334,528
流出，包括分配(B)		(2,315,886	)		(771,379	)		(9,292,182	)		(8,919,680	)		(21,299,127	)		(1,885,608	)		(1,126,165	)		(7,665,062	)		(25,280,144	)		(35,956,979	)

净流入(流出)		23,828,646			47,761,417			253,505			15,266,541			87,110,109			9,470,696			15,688,519			2,972,813			(1,754,479	)		26,377,549
实现(C)		(11,623,877	)		(11,233,505	)		(788,589	)		(4,956,581	)		(28,602,552	)		(11,033,062	)		(7,133,993	)		(253,073	)		(6,858,577	)		(25,278,705	)
市场增值(D)(J)		8,624,275			6,665,202			3,874,958			4,108,034			23,272,469			6,164,032			12,069,266			2,194,562			1,036,885			21,464,745

余额，期末(E)	$	157,076,273		$	173,858,400		$	81,154,390		$	141,933,280		$	554,022,343		$	119,942,029		$	126,184,368		$	80,005,136		$	130,560,299		$	456,691,832

增加(减少)	$	20,829,044		$	43,193,114		$	3,339,874		$	14,417,994		$	81,780,026		$	4,601,666		$	20,623,792		$	4,914,302		$	(7,576,171	)	$	22,563,589
增加(减少)		15	%		33	%		4	%		11	%		17	%		4	%		20	%		7	%		-5	%		5	%

(a)	资金流入代表我们的对冲基金和封闭式共同基金的贡献，我们的套利基金可用资本的增加(资本筹集，可召回资本和增加并排承诺)和CLO，我们根据单独管理的账户计划管理的资本的增加，从多资产产品到其他战略和收购的分配。

(b)	资金流出代表我们的对冲基金和封闭式共同基金的赎回，客户从我们单独管理的账户项目中提取资金，以及我们的套利基金可用资本的减少(过期资本，费用提取和减少并排承诺)。

(c)	变现代表从CLO返还给投资者的资产或资本的处置中获得的变现。

(d)	市场升值(贬值)包括有价证券投资的已实现和未实现收益(损失)以及外汇汇率波动的影响。

(e)	管理下的资产在管理资产的部门中报告。

(f)	表示本季度的基本管理费除以期末的年率收费管理的资产。

(g)	截至2019年9月30日的三个月，对收费由于外汇汇率波动，房地产、信贷和总部门管理的资产分别为(709.0)亿美元、(416.1)万美元和(11)亿美元。截至2018年9月30日的三个月，房地产、信贷和总计部门的此类影响分别为138.8亿万美元、(135.7)百万美元和310万美元。

(h)	截至2019年9月30日的九个月，对收费由于外汇汇率波动，房地产、信贷和总部门管理的资产分别为(791.1)亿美元、(688.1)万美元和(15)亿美元。在截至2018年9月30日的九个月中，房地产、信贷和总部门的此类影响分别为(572.6)亿美元、(436.2)万美元和(10)亿美元。

(i)	截至2019年9月30日的三个月，外汇汇率波动对房地产、私募股权、信贷和总部门管理的总资产的影响分别为21亿美元、411.8美元、434.2美元和29亿美元。截至2018年9月30日的三个月，此类影响对房地产、私募股权、信贷和总部门分别为(155.3)百万美元、(8，050万)美元、(116.4)万美元和(352.2)万美元。

(j)	在截至2019年9月30日的9个月中，外汇汇率波动对管理下的总资产的影响分别为房地产、私募股权、信贷和总部门，分别为(24亿美元)、(304.5美元)、(731.1美元)和(34亿美元)。截至2018年9月30日的九个月，房地产、私募股权、信贷和总部门的影响分别为(17亿美元)、(350.7美元)、(556.3美元)和(26亿美元)。

收费

管理的资产

收费

2019年9月30日，管理下的资产为394.1美元，增加了63亿美元，而2019年6月30日，管理的资产为387.9美元。净增长是由于：

•

180亿美元的流入涉及：

我们房地产部门的75亿美元由来自BREP机会主义基金的25亿美元推动，

共同投资，

来自Breit的24亿美元，来自BRED的14亿美元和BPP的12亿美元，

我们信贷部门的44亿美元由某些只做多和MLP战略的18亿美元推动，12亿美元来自直接贷款，939.4美元来自新的CLO，819.3美元来自国际清算银行，部分被对各种战略的782.8亿美元的分配所抵消。

我们的私募股权部门收入为32亿美元，来自战术机会的18亿美元，来自核心私募股权的978.1美元，来自战略合作伙伴的515.6美元，来自企业私募股权的156.4美元，部分被来自多资产产品的270.9美元抵消，以及

我们对冲基金解决方案部门的29亿美元由个人投资者和专业解决方案的16亿美元、定制解决方案的11亿美元和混合产品的280.8亿美元推动。

抵销这些增加的因素包括：

•

65亿美元的实现主要由以下因素推动：

我们房地产部门的29亿美元由来自BREP机会主义基金的11亿美元推动，

共同投资，

11亿美元来自BRED，662.9美元来自核心+房地产基金，

我们的私募股权部门收入为17亿美元，来自Tactical Opportunities的756.8美元，来自公司私募股权的738.9美元，来自战略合作伙伴的239.0美元。

我们信贷部门中的16亿美元来自我们的夹层基金513.0美元，来自我们的不良策略的460.9美元，来自已过再投资期的CLO返还给投资者的311.1美元，来自某些只做多和MLP策略的202.8美元，以及来自直接贷款的160.5亿美元。

•

49亿美元的流出主要归因于：

我们对冲基金解决方案部门的24亿美元由定制解决方案的19亿美元和个人投资者和专业解决方案的485.7亿美元推动，

我们信贷部门的18亿美元由某些只做多和MLP战略的15亿美元和国际清算银行的113.9万亿美元推动，以及

我们房地产部门的552.1亿美元由核心+房地产基金的409.3亿美元和BREDS的142.8亿美元推动。

•

市场折旧237.3美元·百万美元，原因是：

我们信贷部门中783.1亿美元的折旧，主要是由于我们的不良战略导致416.1亿美元的外汇折旧和367.0亿美元的市场折旧，以及

我们房地产部门的459.4亿美元增值受到我们的核心+房地产基金的555.1亿美元增值(10亿美元来自市场升值和444.9亿美元来自外汇贬值)的推动，以及168.2亿美元来自BRED的市场升值，部分被来自BREP机会主义基金的264.0亿美元外汇贬值部分抵销。

从10月1日到2019年11月1日，对冲基金解决方案公司净流出434.9美元。

收费

在2019年9月30日，管理下的资产为394.1亿美元，与2018年12月31日的342.5万亿美元相比，增加了516亿美元，即15%。净增长是由于：

•

849亿美元的流入涉及：

我们房地产部门的353亿美元由BREP IX的20亿美元推动，BREP IX的投资期于2019年6月3日开始(这一金额反映在基金每次资本结算时管理的总资产中)，BREIT的54亿美元，BRED的38亿美元，BPP美国的26亿美元和

共同投资，

来自BPP欧洲公司的839.3亿美元和

共同投资

以及来自BPP Asia的706.8亿美元，

我们的私募股权部门为256亿美元，来自战略合作伙伴的116亿美元，来自BIP的81亿美元，来自Tactical Opportunities的34亿美元，来自核心私人股本的16万亿美元，来自多资产产品的652.5美元，来自企业私募股权的173.6美元。

我们信贷部门的158亿美元由以下因素驱动：来自某些只做多和MLP战略的169亿美元，来自国际清算银行的37亿美元，来自直接贷款的35亿美元，来自新CLO的25万亿美元，来自我们的不良战略的23亿美元，来自夹层基金的882.0万亿美元，部分被对各种战略的142万亿美元的分配所抵消，以及

我们的对冲基金解决方案部门有81亿美元，来自个人投资者和专业解决方案的47亿美元，来自定制解决方案的22亿美元，来自混合产品的13亿美元。

•

市场升值86亿美元，原因是：

我们对冲基金解决方案部门的36亿美元增值受到BAAM主要解决方案组合5.9%(净额5.2%)的回报的推动，

我们信贷部门中29亿美元的升值是由36亿美元的市场升值推动的(主要是在某些只做多和多边投资组合战略和国际清算银行中)，部分被688.1美元的外汇贬值所抵消，以及

我们房地产部门的21亿美元升值是由我们的核心+房地产基金带来的18亿美元增值(23亿美元来自市场升值，486.9美元来自外汇贬值)和619.0万亿美元来自BRED的市场升值，部分被来自BREP机会主义基金的304.4万亿美元外汇贬值所抵消。

抵销这些增加的因素包括：

•

234亿美元的流出主要归因于：

我们的对冲基金解决方案部门有84亿美元，来自定制解决方案的46亿美元，来自个人投资者和专业解决方案的26亿美元，以及来自混合产品的12亿美元。

我们信贷部门的73亿美元由某些只做多和MLP战略的51亿美元推动，来自国际清算银行的13亿美元和我们的不良战略的355.4万亿美元，

我们房地产部门的64亿美元是由BREP VIII投资期结束时未投资的54亿美元储备推动的(这一数额仍被归类为可用资本，并包括在管理下的总资产中)，来自核心+基金的539.5美元赎回和来自BREDS液体基金的390.0美元赎回，以及

在我们的私募股权部门中，387.2美元来自多资产产品，369.2美元来自公司私募股权，246.0美元来自Tactical Opportunities，194.1美元来自BXLS。

•

实现184亿美元，主要由以下因素推动：

我们房地产部门的75亿美元由来自BREP机会主义基金的36亿美元推动，

共同投资，

21亿美元来自BRED，17亿美元来自核心+房地产基金，

我们的私募股权部门为64亿美元，来自公司私募股权的34亿美元，来自战术机会的17亿美元，来自战略合作伙伴的11亿美元，以及来自核心私募股权的226.7美元。

我们信贷部门中的3.8万亿美元来自我们的不良战略的14亿美元，来自我们的夹层基金的984.5美元，来自某些只做多和MLP战略的571.6美元，来自已过再投资期的CLO返还给投资者的556.3美元，以及来自直接贷款的333.2美元。

管理的总资产

2019年9月30日，管理下的总资产为554.0亿美元，增加了8.5万亿美元，而2019年6月30日为545.5万亿美元。净增长是由于：

•

204亿美元的流入涉及：

我们信贷部门中的72亿美元来自直接贷款28亿美元，来自某些只做多和MLP战略的19亿美元，来自国际清算银行的16亿美元，来自新的CLO的939.4美元，来自我们的不良战略的307.1美元和来自夹层基金的259.1亿美元，部分被对各种战略的807.2亿美元的分配所抵消。

我们房地产部门的67亿美元由来自Breit的24亿美元，来自BREDS的13亿美元，从第六次欧洲机会主义基金筹集的11亿美元资金推动(该基金95亿美元的承诺总额将反映在

收费

当投资期从10月开始时，管理下的资产为9美元(2019年)，从BREPIX筹集了905.8美元的资本，从BPP基金筹集了890.7美元。

我们的私募股权部门收入为33亿美元，来自Tactical Opportunities的13亿美元，来自公司私募股权的13亿美元，来自战略合作伙伴的718.0万亿美元，以及

我们的对冲基金解决方案部门的资金为32亿美元，其中15亿美元来自个人投资者和专业解决方案，13亿美元来自定制解决方案，294.1美元来自混合产品。

•

由于以下原因，市场升值39亿美元：

在战略合作伙伴、公司私募股权和战术机会的账面价值增长分别为9.6%、2.6%和1.0%的推动下，我们的私募股权部门实现了26亿美元的增值，其中包括整个部门411.8亿美元的外汇折旧。

由我们的机会主义基金和核心+房地产基金分别增加3.8%和2.3%的账面价值推动的房地产部门19亿美元的升值，其中包括整个部门21万亿美元的外汇折旧，以及

我们信贷部门的折旧为486.5亿美元，原因是我们的不良战略造成296.1亿美元的市场折旧，以及CLO带来的202.7亿美元外汇折旧。

我们的房地产和私募股权分部的管理资产市场增值(折旧)总额一般代表所持投资的公允价值的变化，通常超过收费的管理资产市场增值(折旧)。

抵销这些增加的因素包括：

•

97亿美元的实现主要由以下因素推动：

我们房地产部门的46亿美元由BREP机会主义的29亿美元推动，

共同投资，

993.2美元来自BRED，690.1美元来自核心+房地产基金，

由整个部门的持续处置活动推动的私募股权部门中的28亿美元，主要涉及来自公司私募股权的11亿美元，来自战术机会的977.4美元，来自战略合作伙伴的646.2美元，来自BXLS的6690万美元，以及

我们信贷部门中的21亿美元来自我们的夹层基金的632.0美元，来自我们的不良策略的616.3美元，来自已过再投资期的CLO返还给投资者的311.1美元，来自直接贷款的274.3美元，以及来自某些只做多和MLP策略的212.3亿美元。

我们的房地产和私募股权分部的管理资产变现总额一般代表总收益，通常超过管理变现项下的收费资产，后者通常仅代表投资资本。

•

60亿美元的流出主要归因于：

我们的对冲基金解决方案部门的31亿美元受到定制解决方案的25亿美元和个人投资者和专业解决方案的484.7亿美元的推动，

我们信贷部门的20亿美元由某些只做多和MLP策略的17亿美元和国际清算银行的113.9亿美元推动，以及

在我们的房地产部门中，由BPP美国和BREDS液体基金的赎回推动，我们的房地产部门达到了565.8美元。

截至2019年9月30日，管理的总资产为554.0亿美元，比2018年12月31日的472.2万亿美元增加了818亿美元，增幅为17%。净增长是由于：

•

108.4美元的流入涉及：

我们私募股权部门的485亿美元由公司私募股权投资的262亿美元推动，主要是由于第八只旗舰私募股权基金在2019年第一季度初步关闭(这一金额将反映在

收费

投资期开始时管理的资产)，战略合作伙伴97亿美元，BIP 83亿美元，战术机会43亿美元，核心私募股权324.3亿美元，部分被BXLS的195.4亿美元抵消。

我们房地产部门的261亿美元由从第六个欧洲机会主义基金筹集的95亿美元资本推动(这一金额将反映在

收费

2019年10月投资期开始时管理的资产)，从BREP IX筹集的50亿美元资本，从Breit筹集的52亿美元资本，来自BRED的总流入29亿美元，从BPP基金筹集的26亿美元，

我们的信贷部门中有24.2万亿美元来自某些只做多和MLP战略的173亿美元，来自国际清算银行的73亿美元，来自直接贷款的68亿美元，来自我们的不良战略的38亿美元，来自新CLO的25亿美元和来自夹层基金的528.5亿万美元，部分被对各种战略的142亿亿美元的分配所抵消，以及

我们的对冲基金解决方案部门的资金为95亿美元，来自个人投资者和专业解决方案的资金为43亿美元，来自定制解决方案的资金为40亿美元，来自混合产品的资金为13亿美元。

•

市场升值233亿美元，原因是：

由我们的机会主义和核心+房地产基金分别增加12.9%和6.5%的账面价值推动的86亿美元房地产部门的升值，其中包括整个部门24万亿美元的外汇折旧，

在战略合作伙伴、公司私募股权和战术机会的账面价值增长分别为11.5%、7.9%和5.2%的推动下，我们的私募股权部门实现了67亿美元的增值，其中包括整个部门304.5亿美元的外汇贬值。

我们信贷部门中由48亿美元的市场升值推动的41亿美元的增值(主要是在某些仅做多和多边投资组合策略、国际清算银行和夹层基金中)，部分被731.1美元的外汇贬值所抵消，以及

由于上述原因，我们的对冲基金解决方案部门实现了39亿美元的增值

收费

管理的资产。

抵销这些增加的因素包括：

•

286亿美元的实现主要由以下因素推动：

我们房地产部门的11.6亿美元由BREP机会主义的81亿美元推动，

共同投资，

来自核心+房地产基金的18亿美元和来自BRED的17亿美元，

在我们的私募股权部门中，由整个部门的持续处置活动推动的112亿美元，主要涉及来自公司私募股权的59亿美元，来自战术机会的28亿美元，来自战略合作伙伴的18亿美元，来自核心私募股权的378.0美元，来自BXLS的350.7亿美元，以及

我们信贷部门的50亿美元来自我们的不良战略的1.8万亿美元，来自我们的夹层基金的13亿美元，来自直接贷款的643.1美元，来自某些仅做多和MLP战略的590.3美元，以及来自从已过再投资期的CLO返还给投资者的资本的556.3万亿美元。

干粉

以下介绍了我们的干粉，截至每个时期的季度末：

注：	由于四舍五入，总数可能不会相加。

(a)	代表非流动资金提取基金，永久资本的一个组成部分，付费共同投资；包括付费第三方资本以及不赚取费用的普通合伙人和员工资本。金额因尚未投入资本的未偿还资本承诺而减少。


	9月30日
	2018		2019
	(千美元)
干粉可供投资
房地产	$	25,972,044	$	44,836,092
私募股权		40,487,283		71,826,624
对冲基金解决方案		3,595,061		2,245,166
学分		24,766,080		29,141,930

	$	94,820,468	$	148,049,812

应计业绩收入净额

下表列出了截至2019年9月30日、2018年9月和2018年9月，Blackstone基金的应计业绩收入(扣除业绩补偿)。提交的净应计业绩收入不包括回扣金额(如果有的话)，这些金额在附注18中披露。本文件的“简明综合财务报表注释”中的“承诺和或有事项”-“或有事项”-“或然”-“或有义务(回扣)”。第I部分“项目”1.“财务报表”。截至每个报告日的应计业绩收入净额主要未实现；如果实现，该金额可能成为可分配收益的重要组成部分。见“-

非GAAP

我们对净应计业绩收入进行对账的“财务措施”。


	9月30日
	2019		2018
	(美元，单位：百万)，
房地产
BREP IV	$	11	$	12
BREP V		47		91
BREP VI		92		106
BREP VII		501		592
BREP VIII		597		386
BREP国际II		44		—
BREP欧洲III		—		1
BREP欧洲IV		222		201
BREP欧洲V		174		86
BREP亚洲I		162		103
BPP		273		207
布莱特		59		18
品系		29		21
BTAS		45		29

房地产总额(A)		2,256		1,853


私募股权
BCP IV		24		111
BCP V		—		44
BCP VI		724		1,008
BCP VII		382		166
BCP亚洲		7		—
BEP I		133		155
BEP II		8		66
战术机会		114		161
战略伙伴		133		95
BCEP		36		11
BTAS		53		32
其他		4		—

私募股权总额(A)		1,616		1,849


对冲基金解决方案		61		32


学分		238		301


Blackstone净应计业绩收入总额	$	4,171	$	4,035

注：由于四舍五入，总计可能不会相加。

(a)	房地产和私募股权包括共同投资，视情况而定。

截至2019年9月30日的12个月，应计业绩收入净额增加了净应计业绩收入1.1万亿美元，净实现分派收入减少了975.2美元。

下表显示了我们从成立到2019年9月30月期间的重大提款基金的投资记录：




					未实现的投资						已实现投资				总投资
资金^(投资^期间	vbl.承诺		可用						%										净内部收益率^(D)
开始·日期···结束···日期···(A)	资本		大写#(B)		价值		MoIC？(C)		公众		价值		MoIC？(C)		价值		MoIC？(C)		实现		总计
	(以千为单位的美元，除非另有说明)

房地产
BREP前	$	140,714	$	—	$	—		不适用		-	$	345,190		2.5x	$	345,190		2.5x		33%		33%
BREP I(1994年9月/1996年10月)		380,708		—		—		不适用		-		1,327,708		2.8x		1,327,708		2.8x		40%		40%
BREP II(1996年10月/1999年3月)		1,198,339		—		—		不适用		-		2,531,614		2.1x		2,531,614		2.1x		19%		19%
BREP III(1999年4月/2003年4月)		1,522,708		—		—		不适用		-		3,330,406		2.4x		3,330,406		2.4x		21%		21%
BREP IV(2003年4月/2005年12月)		2,198,694		—		76,765		0.1x		46%		4,511,354		2.2x		4,588,119		1.7x		28%		12%
BREP V(2005年12月/2007年2月)		5,539,418		—		277,154		1.0x		51%		13,008,509		2.4x		13,285,663		2.3x		12%		11%
BREP VI(2007年2月/2011年8月)		11,060,444		—		940,414		2.6x		64%		26,845,418		2.5x		27,785,832		2.5x		13%		13%
BREP VII(2011年8月/2015年4月)		13,496,564		1,906,659		8,170,449		1.7x		14%		21,559,665		2.1x		29,730,114		2.0x		23%		16%
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)		16,607,049		3,548,251		17,779,455		1.4x		1%		5,643,169		1.6x		23,422,624		1.4x		27%		15%
BREP IX(2019年6月/2024年12月)		20,468,154		18,849,963		1,618,192		1.0x		-		—		不适用		1,618,192		1.0x		不适用		N/M

全局BREP总数	$	72,612,792	$	24,304,873	$	28,862,429		1.4x		7%	$	79,103,033		2.2x	$	107,965,462		1.9x		18%		16%

BREP国际(2001年1月/2005年9月)	€	824,172	€	—	€	—		不适用		-	€	1,370,659		2.1x	€	1,370,659		2.1x		23%		23%
BREP国际II (2005年9月/2008年6月)(E)		1,629,748		—		10,637		2.7x		-		2,555,171		1.8x		2,565,808		1.8x		8%		8%
BREP欧洲III (2008年6月/2013年9月)		3,205,167		471,297		583,882		0.8x		-		5,557,290		2.5x		6,141,172		2.1x		21%		14%
BREP欧洲IV (2013年9月/2016年12月)		6,709,145		1,377,104		4,219,471		1.7x		16%		7,705,285		2.0x		11,924,756		1.9x		24%		17%
BREP欧洲V (2016年12月/2022年6月)		8,153,287		2,717,984		6,907,803		1.3x		-		431,777		2.3x		7,339,580		1.4x		45%		16%
BREP欧洲VI (2019年10月/2025年4月)		8,484,843		8,484,843		—		不适用		-		—		不适用		—		不适用		不适用		不适用

Euro BREP总数	€	29,006,362	€	13,051,228	€	11,721,793		1.4x		6%	€	17,620,182		2.1x	€	29,341,975		1.8x		16%		14%

BREP Asia I(2013年6月/2017年12月)	$	5,096,361	$	1,728,965	$	4,205,495		1.5x		12%	$	3,466,115		1.9x	$	7,671,610		1.7x		21%		15%
BREP Asia II(2017年12月/2023年6月)		7,183,487		4,984,309		2,484,758		1.1x		-		5,584		N/M		2,490,342		1.1x		N/M		6%
BREP 共同投资 (f)		7,045,918		151,982		1,611,092		2.2x		17%		12,962,096		2.1x		14,573,188		2.1x		16%		16%

BREP总数	$	126,546,964	$	45,658,621	$	50,823,345		1.4x		7%	$	117,901,242		2.2x	$	168,724,587		1.9x		17%		15%

bpp(各种)(G)		27,194,838		915,347		31,556,095		1.2x		-		5,096,623		2.2x		36,652,718		1.3x		N/M		10%
BREDS高产(各种)·(H)		12,011,230		2,699,492		3,213,907		1.1x		-		11,528,445		1.3x		14,742,352		1.3x		11%		11%

继续..。




					未实现的投资						已实现投资				总投资
资金^(投资^期间	vbl.承诺		可用						%										净内部收益率^(D)
开始·日期···结束···日期···(A)	资本		大写#(B)		价值		MoIC？(C)		公众		价值		MoIC？(C)		价值		MoIC？(C)		实现		总计
	(以千为单位的美元，除非另有说明)

私募股权
BCP I(1987年10月/1993年10月)	$	859,081	$	—	$	—		不适用		-	$	1,741,738		2.6x	$	1,741,738		2.6x		19%		19%
BCP II(1993年10月/1997年8月)		1,361,100		—		—		不适用		-		3,256,819		2.5x		3,256,819		2.5x		32%		32%
BCP III(1997年8月/2002年11月)		3,967,422		—		—		不适用		-		9,184,688		2.3x		9,184,688		2.3x		14%		14%
BCOM(2000年6月/2006年6月)		2,137,330		24,575		13,150		不适用		-		2,953,649		1.4x		2,966,799		1.4x		6%		6%
BCP IV(2002年11月/2005年12月)		6,773,182		198,964		175,763		2.5x		-		21,417,821		2.9x		21,593,584		2.9x		36%		36%
BCP V(2005年12月/2011年1月)		21,013,586		1,039,733		787,587		0.7x		49%		37,164,778		1.9x		37,952,365		1.9x		9%		8%
BCP VI(2011年1月/2016年5月)		15,192,244		1,760,758		12,994,521		1.7x		37%		14,467,088		2.1x		27,461,609		1.9x		18%		13%
BEP I(2011年8月/2015年2月)		2,435,285		224,784		1,897,585		1.9x		63%		2,677,532		1.9x		4,575,117		1.9x		17%		13%
BEP II(2015年2月/2021年2月)		4,909,004		827,274		4,390,305		1.3x		-		271,835		1.8x		4,662,140		1.3x		42%		8%
BCP VII(2016年5月/2022年5月)		18,781,046		6,494,315		15,599,523		1.4x		N/M		1,179,341		1.7x		16,778,864		1.4x		45%		20%
BCP Asia(2017年12月/2023年12月)		2,378,855		1,333,070		989,766		1.2x		N/M		—		不适用		989,766		1.2x		不适用		23%
BEP III(待定)		3,994,781		3,994,781		—		不适用		-		—		不适用		—		不适用		不适用		不适用
BCP VIII(待定)		24,036,991		24,036,991		—		不适用		-		—		不适用		—		不适用		不适用		不适用

公司私募股权总额	$	107,839,907	$	39,935,245	$	36,848,200		1.5x		17%	$	94,315,289		2.1x	$	131,163,489		1.9x		16%		15%

战术机会(各种)		23,830,203		10,086,741		10,140,457		1.2x		9%		8,616,711		1.7x		18,757,168		1.4x		19%		10%
战术机会共同投资和其他(各种)		6,268,265		1,686,983		4,524,239		1.2x		4%		1,846,940		1.6x		6,371,179		1.3x		24%		13%

总战术机会	$	30,098,468	$	11,773,724	$	14,664,696		1.2x		8%	$	10,463,651		1.7x	$	25,128,347		1.3x		20%		10%

战略伙伴 I-V (各种)(I)		11,862,636		1,739,914		1,258,026		N/M		-		16,433,139		N/M		17,691,165		1.5x		不适用		13%
战略合作伙伴VI (2014年4月/2016年4月)(I)		4,362,750		1,116,568		1,546,801		N/M		-		3,058,583		N/M		4,605,384		1.5x		不适用		17%
战略合作伙伴VII (2016年5月/2019年3月)(I)		7,489,970		2,532,867		5,723,979		N/M		-		1,185,979		N/M		6,909,958		1.4x		不适用		25%
战略合作伙伴RA II (2017年5月/2022年3月)(I)		1,749,807		661,916		833,571		N/M		-		170,334		N/M		1,003,905		1.2x		不适用		20%
战略合作伙伴VIII (2019年3月/2023年7月)(I)		10,763,600		6,261,019		1,852,344		N/M		-		—		不适用		1,852,344		1.3x		不适用		N/M
战略合作伙伴RE、SMA和其他(各种)(I)		6,066,764		2,032,618		2,185,606		N/M		-		1,035,880		N/M		3,221,486		1.3x		不适用		18%

战略合作伙伴总数	$	42,295,527	$	14,344,902	$	13,400,327		N/M		-	$	21,883,915		N/M	$	35,284,242		1.5x		不适用		14%

BCEP(2017年1月/2021年1月)(J)		4,755,099		2,278,502		3,226,244		1.3x		-		378,007		1.6x		3,604,251		1.3x		36%		14%
BIP(各种)		13,659,163		11,955,845		1,729,806		1.0x		50%		—		不适用		1,729,806		1.0x		不适用		N/M

继续..。




					未实现的投资						已实现投资				总投资
资金^(投资^期间	vbl.承诺		可用						%										净内部收益率^(D)
开始·日期···结束···日期···(A)	资本		大写#(B)		价值		MoIC？(C)		公众		价值		MoIC？(C)		价值		MoIC？(C)		实现		总计
	(以千为单位的美元，除非另有说明)

对冲基金解决方案
战略资本控股 (2013年12月/2020年6月)(K)	$	3,378,575	$	723,050	$	1,705,207		1.1x		-	$	431,655		N/M	$	2,136,862		1.4x		不适用		9%


信用(L)
夹层I(2007年7月/2011年10月)	$	2,000,000	$	97,114	$	20,702		1.1x		33%	$	4,772,270		1.6x	$	4,792,972		1.6x		不适用		17%
夹层II (2011年11月/2016年11月)		4,120,000		1,081,205		1,558,118		0.9x		7%		5,086,796		1.6x		6,644,914		1.3x		不适用		11%
夹层III (2016年9月/2021年9月)		6,639,133		2,927,128		4,135,451		1.1x		1%		1,557,284		1.5x		5,692,735		1.2x		不适用		12%
压力/痛苦投资I(2009年9月/2013年5月)		3,253,143		85,000		189,921		0.3x		-		5,766,478		1.6x		5,956,399		1.4x		不适用		10%
压力/痛苦投资II(2013年6月/2018年6月)		5,125,000		594,808		1,378,356		0.7x		11%		4,102,362		1.3x		5,480,718		1.1x		不适用		1%
压力/不良投资III(2017年12月/2022年12月)		7,356,380		5,795,460		1,577,943		1.0x		2%		773,872		1.3x		2,351,815		1.1x		不适用		10%
能源选择机会 (2015年11月/2018年11月)		2,856,867		1,154,254		2,023,003		1.2x		-		703,185		1.7x		2,726,188		1.3x		不适用		11%
能源选择机会II(2019年2月/2024年2月)		3,536,818		3,047,594		504,959		1.0x		-		21,773		2.4x		526,732		1.1x		不适用		N/M
欧元
欧洲高级债务基金 (2015年2月/2019年2月)	€	1,964,689	€	444,379	€	1,981,602		1.1x		2%	€	1,116,137		1.4x	€	3,097,739		1.2x		不适用		10%
欧洲高级债务基金II (2019年6月/2024年6月)	€	2,183,891	€	1,913,446	€	289,256		1.0x		-	€	—		不适用	€	289,256		1.0x		不适用		N/M

总积分	$	39,631,921	$	17,353,064	$	13,867,520		1.0x		3%	$	24,055,122		1.5x	$	37,922,642		1.3x		不适用		11%

100

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

N/M	由于自初始投资以来的有限时间，通常没有意义。

不适用

不适用。

(a)	不包括Blackstone不赚取费用的投资工具。

(b)	可用资本代表可投资资本承诺总额，包括肩并肩，根据某些费用和到期或可召回资本进行调整，可能包括杠杆，减去投资资本。这一数额不会因未偿还的投资承诺而减少。

(c)	投资资本倍数(“MoIC”)表示在扣除管理费、费用和业绩收入之前的账面价值除以投资资本。

(d)	净内部收益率(“IRR”)代表根据已实现收益和未实现价值(如适用)计算的截至2019年9月30日的总投资资本的年化初始收益率，扣除管理费、费用和绩效收入后。IRR是使用有限合作伙伴现金流的实际时间计算的。初始开始日期现金流可能与投资期开始日期不同。

(e)	8%的实现净IRR和8%的总净IRR排除了选择退出希尔顿投资机会的投资者。BREP International II的总体表现反映了实现的净IRR为7%，总的净IRR为7%。

(f)	BREP 共同投资代表共同投资为各种BREP投资筹集的资金。反映的净内部收益率是通过将每个共同投资已实现收益和未实现价值(如适用)在扣除管理费、费用和业绩收入后。

(g)	BPP代表核心+房地产基金，它们的投资风险较低，杠杆率较低。不包括Breit。

(h)	BREDS高收益仅代表旗舰房地产债务提取基金，不包括BREDS 高级的。

(i)	在完全恢复之前，变现被视为资本的回报，因此未实现和已实现的MOIC没有意义。如果信息不能及时获得，则根据三个月后报告的结果计算退货。

(j)	BCEP，即Blackstone Core Equity Partners，是一家核心私募股权基金，投资风险更低，持有期更长。

(k)	代表Blackstone Strategic Capital Holdings(包括共同投资) 该公司专注于收购另类资产管理公司的战略少数股权。

(l)	提交的资金仅代表旗舰信贷提取资金。总信用净额IRR是所提交的信用提取资金的合并IRR。

区段分析

下面讨论的是我们每个部门的部门可分配收益。这一信息反映在我们的高级管理人员用于制定运营决策、评估绩效和分配资源的方式中。对“我们的”部门或投资的引用也可能是指我们管理的基础基金的投资组合公司和投资。

101

房地产

下表显示了我们房地产部门的运营结果：


	三个月												九个月结束
	9月30日						2019年vs.2018						9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%			2019			2018			$			%
	(千美元)
管理费，净额
基本管理费	$	266,779		$	254,088		$	12,691			5	%	$	782,660		$	730,294		$	52,366			7	%
交易及其他费用，净额		73,385			45,678			27,707			61	%		121,286			92,625			28,661			31	%
管理费抵销		(7,635	)		(8,265	)		630			-8	%		(9,601	)		(13,718	)		4,117			-30	%

总管理费，净额		332,529			291,501			41,028			14	%		894,345			809,201			85,144			11	%
与费用相关的演出收入		30,600			30,299			301			1	%		48,348			80,317			(31,969	)		-40	%
费用相关补偿		(132,183	)		(128,342	)		(3,841	)		3	%		(344,794	)		(349,735	)		4,941			-1	%
其他经营费用		(43,897	)		(39,787	)		(4,110	)		10	%		(122,997	)		(105,230	)		(17,767	)		17	%

费用相关收益		187,049			153,671			33,378			22	%		474,902			434,553			40,349			9	%

已实现的绩效收入		282,379			273,309			9,070			3	%		558,134			741,999			(183,865	)		-25	%
实现性能补偿		(85,544	)		(79,309	)		(6,235	)		8	%		(183,186	)		(230,140	)		46,954			-20	%
已实现本金投资收益		17,968			16,197			1,771			11	%		63,257			81,086			(17,829	)		-22	%

净实现		214,803			210,197			4,606			2	%		438,205			592,945			(154,740	)		-26	%

分部可分配收益	$	401,852		$	363,868		$	37,984			10	%	$	913,107		$	1,027,498		$	(114,391	)		-11	%

N/M^没有意义。

与截至2018年9月的三个月相比，截至2018年9月的三个月

截至2018年9月30日的三个月，部门可分销收益为401.9亿美元，增加了3800万美元，而截至2018年9月30日的三个月，可分销收益为363.9亿美元。部门可分配收益的增加主要归因于与费用相关的收益增加了334百万美元，净变现增加了460万美元。

2019年第三季度我们房地产部门的部门可分配收益高于2018年第三季度。这主要是由于我们的BREP全球基金的投资活动增加了交易费，

收费

我们的核心+房地产基金管理下的资产，以及2019年第三季度较2018年第三季度更高的变现活动。市场环境的特点仍然是波动性和宏观经济和地缘政治关切，例如对与中国的贸易冲突和全球增长率的关切。我们还看到，在美国和西欧的某些市场，不断增长的城市地区越来越关注租金监管，将其作为解决供应不足导致的住宅负担能力的一种手段。该等条件(可能是跨行业、跨行业或跨地域的)可能会导致不利的经营业绩，包括通过减缓我们住宅投资组合中某些市场的租金增长。这些条件也可能限制我们的房地产部门有吸引力的变现机会。总体而言，我们房地产投资组合的经营趋势保持稳定，供需基本面在大多数市场保持正值，尽管某些行业(包括零售业)的增长减速可能会导致经营环境更具挑战性。工资上涨和劳动力市场紧张等因素造成了美国某些行业的利润率压力，包括酒店业。美国机会主义投资的资本部署仍然具有挑战性，因为困境水平较低，资产价值相对较高。尽管如此，我们的房地产基金在2019年第三季度特别活跃，在2019年第三季度部署或承诺了总计122亿美元的资本，主要是在北美。见“第I部”第1A项。风险因素-与我们的业务相关的风险-困难的市场条件可以在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括降低我们投资基金所作投资的价值或表现，使我们的基金更难从现有投资中找到机会退出和实现价值，以及降低我们投资基金筹集或部署资本的能力，这些都可能会大大减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响。“在Form的年度报告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

102

费用相关收益

与费用相关的收益在截至2019年9月30日的三个月中为187.0美元，增加了3340万美元，增幅为22%，而截至2018年9月30日的三个月为153.7美元。费用相关收益的增加主要是由于管理费净额增加了4100万美元，但被其他运营费用和费用相关补偿的增加410万美元部分抵销。

管理费用净额在截至2019年9月30日的三个月中为332.5美元，增加了4100万美元，而截至2018年9月30日的三个月净额为291.5亿美元，主要受交易费和其他费用、净额和基础管理费增加的推动。截至2018年9月30日的三个月，交易费和其他费用净额为73.4百万美元，增加了27.7亿美元，而截至2018年9月30日的三个月增加了45.7亿美元，主要原因是我们的BREP全球基金的投资活动增加了交易费。基本管理费在截至2018年9月30日的三个月中为266.8美元，增加了12，70万美元，而截至2018年9月的三个月为254.1亿美元，主要原因是

收费

我们的核心+房地产基金管理下的资产增长。

截至2018年9月30日的三个月，其他运营支出为4390万美元，增加了410万美元，而截至2018年9月的三个月增加了39.8亿美元。增加的主要原因是咨询费和其他业务发展成本。

与费用相关的薪酬在截至2019年9月30日的三个月中为132.2美元，增加了3.8万亿美元，而截至2018年9月的三个月为128.3亿美元。增加的原因是管理费净额的增加，部分费用相关的补偿是基于管理费的净额增加的。

净实现

在截至2019年9月的三个月中，净实现为214.8美元，增加了460亿美元，而截至2018年9月的三个月，净实现为210.2美元。净变现的增加主要归因于已实现的绩效收入增加910万美元，但已实现的绩效补偿增加了620万美元，部分抵消了这一增长。

在截至2019年9月30日的三个月中，实现的绩效收入为282.4美元，增加了910万美元，而截至2018年9月的三个月为273.3亿美元。增加的原因是在截至2019年9月30日的三个月中实现活动增加。

截至2019年9月30日的三个月，实现的绩效薪酬为8550万美元，增加了620万美元，而截至2018年9月30日的三个月为7930万美元。这一增长是由于实现的业绩收入的增加。

与截至2018年9月的九个月相比，截至2018年9月的九个月

截至2018年9月30日的九个月，部门可分配收益为913.1亿万美元，减少了114.4亿万美元，而截至2018年9月的九个月为10亿美元。部门可分配收益的减少主要是由于净变现减少了154.7美元，但与费用相关的收益增加了4，030亿美元，部分抵消了这一减少。

费用相关收益

在截至2019年9月的九个月里，与费用相关的收益为474.9美元，增加了4030万美元，而截至2018年9月的九个月，与之相比，费用相关收益为434.6美元。与费用相关的收益增加主要是由于管理费净额增加了8510万美元，与费用相关的补偿减少了490万美元，但被与费用相关的业绩收入减少了32.0，000，000美元和其他运营费用增加了17.8，000，000美元部分抵销。

103

截至2019年9月的9个月，管理费净额为894.3亿美元，增加了8，510万美元，而截至9月30日的9个月，净管理费为809.2亿美元，主要由基础管理费以及交易费和其他费用的增加推动。基本管理费在截至2018年9月30日的9个月中为782.7美元，增加了5，240万美元，而截至2018年9月的9个月为730.3亿美元，主要原因是

收费

我们的核心+房地产基金管理下的资产增长。截至2018年9月30日的九个月，交易及其他费用净额为121.3，000，000，000美元，增加了28，700，000，000美元，而截至2018年9月“30，20，20，000”的9个月，增加了9，26，000，000美元，主要原因是BREP全球基金的投资活动增加了交易费用。

年化基础管理费率从2018年9月30日的1.12%下降到2019年9月30日的0.91%。减少的主要原因是BREP IX的投资期于2019年第二季度开始，这增加了

收费

管理下的资产，其中大部分在2019年第四季度之前的基本管理费假期下。

在截至2019年9月的九个月里，与费用相关的薪酬为344.8美元，减少了490亿美元，而截至2018年9月的九个月，与之相比，减少了349.7美元。减少的主要原因是与费用相关的表演费收入减少，但被部分与费用相关的补偿所基于的管理和咨询费净额的增加所抵销。

截至2018年9月30日的9个月，与费用相关的绩效收入为483百万美元，减少了320亿美元，而截至2018年9月的9个月为803亿美元。减少的主要原因是BPP在美国的结晶时间。

截至2019年9月的九个月，其他运营支出为123.0美元，增加了1780万美元，而截至2018年9月的九个月，增加了105.2美元。增加的主要原因是咨询费和其他业务发展成本。

净实现

在截至2019年9月的9个月里，净实现为438.2美元，减少了154.7亿美元，而截至2018年9月的9个月，净实现为592.9亿美元。净变现减少主要是由于已实现业绩收入减少183.9美元和已实现本金投资收入减少1780万美元，但被已实现业绩补偿减少47.0百万美元部分抵消。

截至2018年9月30日的9个月，实现的业绩收入为558.1美元，减少了183.9亿美元，而截至2018年9月的9个月，业绩收入为742.0亿美元。减少的原因是BREP和BRED的实现业绩收入降低。

截至2018年9月30日的九个月，实现的本金投资收入为63.3百万美元，减少了17.8亿美元，而截至2018年9月30日的九个月，已实现的本金投资收入为8110万美元。减少主要是由于BREP VI的已实现本金投资收入降低。

在截至2019年9月30日的九个月里，实现的绩效薪酬为183.2美元，减少了47.0亿美元，而截至2018年9月的九个月为230.1美元。减少是由于实现的业绩收入减少。

基金回报

我们的重要基金的基金回报信息在整个讨论和分析过程中都包括在内，以便于理解我们在所述期间的运营结果。此讨论和分析中反映的基金回报信息并不表示Blackstone的财务业绩，也不一定表示任何特定基金的未来业绩。对Blackstone的投资不是对我们任何基金的投资。不能保证我们的任何基金或我们现有和未来的其他基金将获得类似的回报。

104

下表列出了我们重要的房地产基金的内部回报率，除非另有说明：


	三个月								九个月结束								2019年9月30日
	9月30日								9月30日								开始至今
	2019				2018				2019				2018				实现				总计
基金/综合(A)	毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网
BREP IV		14%		12%		-4%		-3%		65%		43%		4%		4%		48%		28%		22%		12%
BREP V		-7%		-6%		-9%		-8%		9%		6%		1%		-		15%		12%		14%		11%
BREP VI		9%		8%		4%		3%		24%		21%		4%		3%		18%		13%		17%		13%
BREP VII		2%		2%		2%		2%		13%		10%		7%		5%		32%		23%		23%		16%
BREP VIII		5%		4%		5%		5%		12%		9%		15%		11%		37%		27%		23%		15%
BREP International II(B)(C)(I)		3%		-12%		4%		3%		142%		54%		19%		16%		10%		8%		10%		8%
BREP欧洲III(B)		-3%		-3%		-10%		-7%		-2%		-3%		-6%		-5%		30%		21%		23%		14%
BREP欧洲四(B)		5%		4%		5%		4%		10%		8%		17%		13%		33%		24%		23%		17%
BREP欧洲V(B)		5%		3%		5%		4%		15%		11%		18%		13%		61%		45%		25%		16%
BREP亚洲I		4%		3%		2%		1%		14%		11%		6%		4%		29%		21%		22%		15%
BREP亚洲II		4%		2%		N/M		N/M		17%		10%		N/M		N/M		N/M		N/M		20%		6%
BREP 共同投资 (d)		6%		5%		2%		2%		35%		31%		5%		4%		17%		16%		18%		16%
bpp(E)		2%		2%		3%		2%		6%		5%		8%		7%		N/M		N/M		12%		10%
BREDS高产(F)		4%		3%		2%		1%		12%		9%		7%		5%		15%		11%		15%		11%
BREDS高级(F)		2%		2%		1%		-		6%		5%		7%		5%		10%		9%		8%		6%
布雷兹液体(Breds Liquid)		2%		2%		2%		2%		11%		9%		8%		6%		不适用		不适用		11%		8%
BXMT(H)		不适用		3%		不适用		9%		不适用		19%		不适用		10%		不适用		不适用		不适用		14%
布雷特(Breit)		不适用		4%		不适用		2%		不适用		10%		不适用		7%		不适用		不适用		不适用		10%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

N/M	由于自初始投资以来的有限时间，通常没有意义。

不适用

不适用。

(a)	净回报基于扣除管理费、费用和业绩收入后的账面价值(已实现和未实现)的变化。

(b)	以欧元为基础的内部收益率。

(c)	8%的实现净IRR和8%的总净IRR排除了选择退出希尔顿投资机会的投资者。BREP International II的总体表现反映了实现的净IRR为7%，总的净IRR为7%。

(d)	不包括完全实现的共同投资在黑石首次公开募股之前。

(e)	BPP代表核心+房地产基金，它们的投资风险较低，杠杆率较低。不包括Breit。

(f)	2019年3月31日生效，前BARDS下降复合材料由其组件呈现，BREDS高产量和BREDS高等级。BREDS高收益代表旗舰房地产债务提取基金，但不包括BREDS高级别提取基金，该基金具有不同的风险-回报特征。到目前为止，BREDS High-Production和BREDS High-Good分别从2009年7月1日和2017年7月1日开始退货。以前的期间已更新，以反映此演示文稿。

(g)	BREDS Liquid代表投资于流动性房地产债务证券的BREDS基金，具有特定投资目标的清算基金和保险委托除外。自2018年6月30日起，提交的回报代表汇总的资产加权毛利率和净收益率。初始至今的回报是按年率提交的。以前的期间已经更新，以反映这样的回报率。

105

(h)	反映每期初投资于REIT的股东的年化回报，假设该期间收到的所有股息进行再投资，并扣除REIT产生的所有费用和开支。Return包含每个期间结束时纽约证券交易所的收盘价。到目前为止的退货日期为2013年5月22日。

(i)	在截至2019年9月30日的三个月和九个月，我们剩余资产的增值导致基金超过首选回报。

(j)	自2019年9月30日起，Breit Return反映了每个时期的每股混合回报，假设Breit有一个单一的股票类别，对该期间收到的所有股息进行再投资，并且没有前期销售佣金，扣除Breit产生的所有费用和费用。这些回报并不代表任何特定投资者或股票类别所经历的回报。从2017年1月1日开始，按年率提交成立至今的回报。以前的期间已经更新，以反映Breit的每股混合回报。之前提交的Breit回报率是为Breit的Class？S投资者提供的。

截至2019年9月30日，BREP International II的投资期已经结束，基金没有超过附带权益阈值。选择退出希尔顿投资机会的BREP International II投资者在未来期间预计不会超过附带权益阈值。但是，因为收益不是赚来的

按比例，

参与希尔顿投资机会的某些BREP International II投资者本季度已超过附带权益门槛。

截至2019年9月30日，BREP Asia II在基金层面未超过附带权益阈值。然而，由于资本承诺量较大，某些BREP Asia II投资者的基本管理费有所降低，从而导致更高的净收益，并已超过本季度的附带权益阈值。

房地产部门在其投资期内有两只基金，截至2019年9月30日，这两只基金都高于各自的附带权益阈值：BREP Europe V和BREDsIII。

106

私募股权

下表显示了我们私募股权部门的运营结果：


	三个月											九个月结束
	9月30日						2019年vs.2018					9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%		2019			2018			$			%
	(千美元)
管理和咨询费，净额
基本管理费	$	252,510		$	205,893		$	46,617			23%	$	737,066		$	584,375		$	152,691			26	%
交易费、咨询费和其他费用，净额		14,657			21,709			(7,052	)		-32%		83,474			45,583			37,891			83	%
管理费抵销		(11,889	)		(4,973	)		(6,916	)		139%		(34,563	)		(12,517	)		(22,046	)		176	%

管理和咨询费总额，净额		255,278			222,629			32,649			15%		785,977			617,441			168,536			27	%
费用相关补偿		(105,773	)		(105,621	)		(152	)		-		(318,467	)		(289,357	)		(29,110	)		10	%
其他经营费用		(38,235	)		(36,654	)		(1,581	)		4%		(112,865	)		(103,852	)		(9,013	)		9	%

费用相关收益		111,270			80,354			30,916			38%		354,645			224,232			130,413			58	%

已实现的绩效收入		124,231			290,012			(165,781	)		-57%		403,737			505,306			(101,569	)		-20	%
实现性能补偿		(52,034	)		(106,400	)		54,366			-51%		(154,671	)		(207,958	)		53,287			-26	%
已实现本金投资收益		11,977			44,408			(32,431	)		-73%		80,022			83,346			(3,324	)		-4	%

净实现		84,174			228,020			(143,846	)		-63%		329,088			380,694			(51,606	)		-14	%

分部可分配收益	$	195,444		$	308,374		$	(112,930	)		-37%	$	683,733		$	604,926		$	78,807			13	%

N/M

没有意义。

2018年9月30日结束的三个月，与2018年9月结束的30个月相比，2018年9月结束的三个月

截至2018年9月30日的三个月，部门可分配收益为195.4亿万美元，减少了112.9亿万美元，而截至2018年9月的三个月为308.4亿万美元。部门可分配收益的减少主要是由于净变现减少了143.8美元，但与费用有关的收益增加了3，090亿美元，部分抵消了这一减少。

2019年第三季度我们私募股权部门的部门可分配收益低于2018年第三季度，主要原因是公司私募股权的已实现绩效收入减少，部分被与费用相关的收益增长所抵消

收费

战略合作伙伴、BIP和BXLS管理的资产。私人公司私人股本投资组合的健康基本表现，部分被公众持有量的温和下降所抵消。某些能源分部门(特别是上游)市场基本面持续疲软，将对我们的能源和企业私募股权基金的某些投资业绩产生负面影响。市场环境的特点仍然是波动和宏观经济和地缘政治关切，例如对与中国的贸易冲突和全球增长率的关切。这些条件(可能是跨行业、跨行业或跨地域的)可能会导致我们的投资组合公司的不利经营业绩，并限制我们的私募股权部门有吸引力的实现机会。工资上涨、劳动力市场紧张、征收关税以及贸易政策的总体不确定性等因素给美国公司增加或维持利润率带来了挑战，特别是在工业和零售部门。在这方面，不利的工资和贸易发展给我们通过运营计划增加美国投资公司利润率的能力带来了压力。市场环境仍然普遍以高价格为特征，这会使资本的配置更加困难。尽管如此，我们在2019年第三季度在整个细分市场部署或承诺的资本总额为84万亿美元。见“第I部”第1A项。风险因素-与我们的业务相关的风险-困难的市场条件可以在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括通过降低我们投资基金的投资价值或表现，使我们的业务

107

我们的基金更难找到机会从现有投资中退出并实现价值，降低我们投资基金筹集或部署资本的能力，这每一个都可能大大减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响。“在Form的年度报告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

费用相关收益

截至2018年9月30日的三个月，与费用相关的收益为111.3美元，增加了3090万美元，增幅为38%，而截至2018年9月的三个月，费用相关收益为8040万美元。与费用有关的收入增加主要是由于管理和咨询费净额增加了32.6亿美元。

截至2018年9月30日的三个月，管理和咨询费净额为255.3，000，000美元，增加了32，600，000，000美元，而截至2018年9月的三个月，净管理费用为222.6，000，000美元，主要受基地管理费增加的推动。基本管理费在截至2019年9月30日的三个月中为252.5美元，增加了466.6百万美元，而截至2018年9月的三个月为205.9亿万美元，主要原因是

收费

战略合作伙伴、BIP和BXLS管理的资产。

净实现

截至2019年9月的三个月净实现为8420万美元，减少了143.8美元，而截至2018年9月的三个月净实现为228.0美元。净变现减少的主要原因是已实现业绩收入减少165.8美元，已实现本金投资收入减少32，400万美元，但被已实现业绩补偿减少54.4亿美元部分抵销。

截至2018年9月30日的三个月，实现的业绩收入为124.2美元，减少了165.8亿美元，而截至2018年9月的三个月为290.0亿美元。减少的主要原因是公司私募股权的实现业绩收入降低。

截至2018年9月30日的三个月，已实现的本金投资收入为12.0亿美元，减少3240万美元，而截至2018年9月的三个月为44.4亿美元。减少的主要原因是公司私募股权的已实现本金投资收入减少。

截至2018年9月30日的三个月，实现的绩效薪酬为5，2000万美元，减少了5，440万美元，而截至2018年9月的三个月，绩效薪酬为106.4美元。减少是由于实现的业绩收入减少。

截至2018年9月的9个月与截至9个月的9个月相比，分别为30个月和20个月

截至2018年9月30日的9个月，部门可分配收益为683.7亿美元，同比增长7880万美元，增幅为13%，而截至2018年9月30日的9个月，可分销收益为604.9亿美元。分部可分配收益的增加主要归因于与费用相关的收益增加了130.4美元，但部分被净变现减少5160万美元所抵销。

费用相关收益

截至2018年9月30日的九个月，与费用相关的收益为354.6美元，增加了130.4亿美元，增幅为58%，而截至2018年9月的9个月，与费用相关的收益为224.2美元。与费用相关的收益增加主要是由于管理和咨询费净额增加了168.5美元，与费用相关的补偿增加了2910万美元，部分抵消了这一增长。

截至2018年9月30日的9个月，管理和咨询费净额为786.0亿美元，增加了168.5亿美元，而截至2018年9月30日的9个月，净额为617.4亿美元，主要受基地管理费增加的推动。九个月的基本管理费为737.1美元

108

2019年9月30日结束，增加152.7亿美元，与截至2018年9月30日的9个月的584.4亿美元相比，主要原因是增加了

收费

战略合作伙伴、BIP、战术机会和BXLS管理的资产。

在截至2019年9月30日的九个月里，与费用相关的薪酬为318.5美元，增加了2910万美元，而截至2018年9月的九个月为289.4美元。增加的主要原因是管理和咨询费净额增加，部分与费用相关的报酬是基于这一数额的。

净实现

在截至2019年9月的9个月里，净实现为329.1美元，减少了5160万美元，而截至2018年9月的9个月，净实现为380.7美元。净变现减少的主要原因是已实现绩效收入减少101.6美元，但被已实现绩效补偿减少53.3百万美元部分抵销。

截至2018年9月30日的9个月，实现的业绩收入为403.7美元，减少了101.6亿美元，而截至2018年9月的9个月，业绩收入为505.3亿美元。减少的主要原因是公司私募股权和战略合作伙伴的实现业绩收入下降。

在截至2019年9月30日的9个月里，实现的绩效薪酬为154.7美元，减少了5，330万美元，而截至2018年9月的9个月为208.0美元。减少是由于实现的业绩收入减少。

基金回报

我们的重要基金的基金回报信息包括在整个讨论和分析过程中，以便于理解我们在所述期间的运营结果。此讨论和分析中反映的基金回报信息并不表示Blackstone的财务业绩，也不一定表示任何特定基金的未来业绩。对Blackstone的投资不是对我们任何基金的投资。不能保证我们的任何基金或我们现有和未来的其他基金将获得类似的回报。

109

下表列出了我们重要的私募股权基金的内部回报率：


	三个月								九个月结束								2019年9月30日
	9月30日								9月30日								开始至今
	2019				2018				2019				2018				实现				总计
基金(A)	毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网
BCP IV		1%		1%		10%		9%		56%		42%		28%		24%		50%		36%		50%		36%
BCP V		-2%		-1%		-2%		-2%		-9%		-2%		11%		8%		11%		9%		10%		8%
BCP VI		-		-		7%		6%		4%		3%		24%		20%		24%		18%		17%		13%
BCP VII		7%		6%		12%		8%		18%		13%		35%		22%		63%		45%		32%		20%
BEP I		-1%		-1%		7%		6%		13%		11%		27%		23%		22%		17%		17%		13%
BEP II		-2%		-		10%		7%		-4%		-3%		29%		18%		57%		42%		15%		8%
BCOM		-4%		-5%		2%		2%		-24%		-24%		4%		3%		13%		6%		13%		6%
战术机会		1%		-		5%		3%		6%		2%		12%		9%		24%		19%		14%		10%
战术机会共同投资和其他		1%		1%		2%		1%		5%		5%		14%		11%		26%		24%		15%		13%
战略伙伴 I-V (b)		6%		5%		-		-		-1%		-2%		4%		3%		不适用		不适用		16%		13%
战略伙伴VI(B)		2%		1%		-		-		-2%		-3%		15%		13%		不适用		不适用		22%		17%
战略伙伴VII(B)		6%		5%		2%		2%		9%		7%		22%		19%		不适用		不适用		32%		25%
战略合作伙伴RA II(B)		7%		6%		2%		1%		18%		16%		25%		18%		不适用		不适用		26%		20%
战略合作伙伴RE、SMA和其他(B)		8%		8%		3%		-		14%		14%		15%		10%		不适用		不适用		22%		18%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

N/M	由于自初始投资以来的有限时间，通常没有意义。

不适用

不适用。

(a)	净回报基于扣除管理费、费用和业绩收入后的账面价值(已实现和未实现)的变化。

(b)	变现被视为资本的返还，直到完全收回，因此到目前为止，已实现的回报不适用。回报是根据三个月后报告的结果计算的。

私募股权部门内的企业私募股权基金有五个投资期为封闭式投资期的基金：Bcp#IV、BCP#V、BCP#VI、BCOM和BEP#I。截至2019年9月30日，BCP#IV高于其附带权益阈值(即，在普通合伙人有资格获得附带权益之前支付给有限合伙人的优先回报)，并且即使所有剩余投资的价值为零，该基金仍将高于附带权益阈值。根据基金关闭的时间，BCP·V由两个基金类别组成，即BCP·V“主基金”和BCP···

·V-AC

基金。在这些基金类别中，普通合伙人需要进行均衡，以便(A)当任一基金类别各自的附带权益为正数时，普通合伙人产生附带权益；(B)只要各自基金类别的回扣义务(如果有的话)得到充分履行，普通合伙人就实现附带权益。在本季度，BCP V当前低于其附带权益阈值，而BCP

V-AC

高于其附带利息阈值。BCP VI目前高于其附带权益阈值。BCOM目前高于其附带权益阈值。我们有权保留以前实现的附带权益，最高可达BCOM净收益的20%。因此，业绩收入是从BCOM当期损益中确认的。BEP I目前高于其附带权益阈值。

110

对冲基金解决方案

下表显示了我们的对冲基金解决方案部门的运营结果：


	三个月											九个月结束
	9月30日						2019年vs.2018					9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%		2019			2018			$			%
	(千美元)
管理费，净额
基本管理费	$	140,694		$	129,554		$	11,140			9%	$	415,012		$	388,335		$	26,677			7%
交易及其他费用，净额		691			766			(75	)		-10%		1,732			1,923			(191	)		-10%
管理费抵销		(18	)		—			(18	)		N/M		(18	)		—			(18	)		N/M

总管理费，净额		141,367			130,320			11,047			8%		416,726			390,258			26,468			7%
费用相关补偿		(38,898	)		(43,443	)		4,545			-10%		(118,474	)		(123,615	)		5,141			-4%
其他经营费用		(20,495	)		(20,753	)		258			-1%		(59,492	)		(58,032	)		(1,460	)		3%

费用相关收益		81,974			66,124			15,850			24%		238,760			208,611			30,149			14%

已实现的绩效收入		1,848			3,985			(2,137	)		-54%		17,899			21,432			(3,533	)		-16%
实现性能补偿		(1,000	)		(1,922	)		922			-48%		(4,588	)		(7,391	)		2,803			-38%
已实现本金投资收益		1,480			2,024			(544	)		-27%		13,503			10,430			3,073			29%

净实现		2,328			4,087			(1,759	)		-43%		26,814			24,471			2,343			10%

分部可分配收益	$	84,302		$	70,211		$	14,091			20%	$	265,574		$	233,082		$	32,492			14%

N/M

没有意义。

与截至2018年9月的三个月相比，截至2018年9月的三个月

截至2018年9月30日的三个月，部门可分销收益为84.3亿美元，增长1410万美元，增幅为20%，而截至2018年9月30日的三个月，可分销收益为702亿美元。分部可分配收益的增加主要归因于与费用相关的收益增加了15.8亿美元，净变现减少了180万美元，部分抵消了这一增长。

2019年第三季度我们对冲基金解决方案部门的可分配收益高于2018年第三季度。这一增长主要是由于与费用相关的收入增加所致，这是由于

收费

个人投资者和专业解决方案中管理的资产。如果全球、地区或部门资产价格大幅或持续下降，全球市场状况恶化，或投资者由于流动性需求、业绩或其他原因撤回资产，对冲基金解决方案部门的可分配收益可能会受到负面影响。此外，我们对冲基金解决方案部门的部门可分配收益可能受到长期疲软的股票市场环境的负面影响，这可能是由于对宏观经济和地缘政治因素的担忧，例如与中国的贸易冲突和全球增长率。见“第I部”第1A项。风险因素-与我们的业务相关的风险-困难的市场条件可能在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括降低我们投资基金所作投资的价值或表现，使我们的基金更难从现有投资中找到机会退出和实现价值，降低我们投资基金筹集或部署资本的能力，其中每一个都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响“和”-对冲基金投资受到许多额外风险的影响。“在Form的年度报告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。该部门经营多个业务线，管理属于多头和空头资产类别的战略，并通过管理费产生其大部分收入，我们相信管理费可能为对冲基金解决方案部门可分配收益提供一定程度的下行保护。随着时间的推移，我们预计我们的产品组合将发生越来越多的变化，这些产品的基于性能的费用在费用中所占的比例比以往此类产品的情况更大。

111

费用相关收益

与费用相关的收益在截至2018年9月30日的三个月中为8200万美元，增加了1580万美元，即24%，而截至2018年9月30日的三个月为661亿美元。费用相关收益的增加主要是由于管理费净额增加了11.0亿美元，与费用相关的补偿减少了450万美元。

截至2018年9月30日的三个月，管理费净额为141.4亿美元，增加了110万美元，而截至2018年9月30日的三个月，净管理费为130.3亿美元，主要受基地管理费增加的推动。基本管理费在截至2019年9月30日的三个月中为140.7美元，增加了1110万美元，而截至2018年9月的三个月为129.6亿万美元，主要原因是

收费

我们的个人投资者和专业解决方案中管理的资产增长。

截至2018年9月30日的三个月，与费用相关的薪酬为3890万美元，减少了450万美元，而截至2018年9月的三个月为4340万美元。减少的主要原因是薪酬应计项目的变化。

净实现

截至2019年9月的三个月净实现为230万美元，减少了18亿美元，而截至2018年9月的三个月净实现为410万美元。净变现减少的主要原因是已实现的绩效收入减少了210万美元，但已实现的绩效补偿减少了90万美元，部分抵消了这一减少。

截至2018年9月30日的三个月，实现的业绩收入为180万美元，减少了210万美元，而截至2018年9月的三个月为40亿美元。减少的主要原因是，与截至2018年9月30日的三个月相比，多项战略的回报率较低。

截至2018年9月30日的三个月，实现的绩效薪酬为100万美元，减少了90亿美元，而截至2018年9月的三个月为190万美元。减少的主要原因是实现的业绩收入减少。

与截至2018年9月的九个月相比，截至2018年9月的九个月

截至2018年9月30日的九个月，部门可分配收益为265.6亿美元，增加了3250万美元，增幅为14%，而截至2018年9月的9个月，可分销收益为233.1亿美元。部门可分配收益的增加主要归因于与费用相关的收益增加了301亿美元，净变现增加了230万美元。

费用相关收益

与费用相关的收益在截至2019年9月的9个月中为238.8美元，增加了3010万美元，增幅为14%，而截至2018年9月的9个月，与之相比，费用相关收益为208.6美元。与费用相关的收益增加主要是由于管理费净额增加了2650万美元，与费用相关的补偿减少了510万美元。

截至2018年9月30日的九个月，管理费净额为416.7亿美元，增加了2，650万美元，而截至2018年9月的9个月，净管理费为390.3亿美元，主要受基地管理费增加的推动。基本管理费在截至2018年9月30日的9个月中为415.0美元，增加了2670万美元，而截至2018年9月的9个月为388.3亿万美元，主要原因是

收费

我们的个人投资者和专业解决方案的管理资产增长，以及配置费的降低，这抵消了基础管理费。

112

截至2019年9月30日的9个月，与费用相关的薪酬为1.185亿美元，与截至2018年9月30日的9个月的1.236亿美元相比，减少了510万美元。减少的主要原因是薪酬应计项目的变化。

净实现

截至2019年9个月的净实现为2，680万美元，与截至2018年9月30日的2，450万美元相比增加了2，300，000美元。净变现的增加主要是由于已实现的本金投资收入增加了310万美元，以及已实现的绩效补偿减少了280万美元，但已实现的绩效收入减少了350万美元，部分抵消了这一增长。

截至2019年9月30日的九个月的已实现本金投资收入为1350万美元，与截至2018年9月30日的九个月的1040万美元相比增加了310万美元。这一增长是由我们的公司国库投资的实现收益所推动的。

截至2019年9月30日的九个月，实现的绩效薪酬为460万美元，减少了280万美元，而截至2018年9月30日的九个月为740万美元。减少是由于实现的业绩收入减少。

截至2019年9月30日的9个月，实现的绩效收入为1790万美元，比截至2018年9月30日的9个月的2140万美元减少了350万美元。减少的主要原因是进入2019年的基金有亏损结转余额。

运营指标

下表提供了有关我们的投资业绩收入合格管理资产的信息：


	投资业绩				估计^%^以上
	收入合格资产				高水位/
	管理下				基准(A)
	在九月三十岁的时候，				在九月三十岁的时候，
	2019		2018		2019		2018
	(千美元)
对冲···		$ 43,901,366		$ 44,823,114		75%		92%

(a)	高于高水位/基准的估计百分比代表在适用的对冲基金解决方案管理基金相对于基准(如适用)具有积极投资业绩的情况下，截至所述日期将赚取绩效费用的投资业绩收入合格资产的百分比。适用的Blackstone基金的增量积极表现可能导致额外资产达到各自的高水位线或清除基准回报，从而导致高水位线/基准线以上的估计百分比增加。

(b)	对于对冲基金解决方案管理的基金，截至2019年9月30日，低于其各自的高水位指数/基准的25%的投资业绩收入合格资产的增量增值需要达到其各自的高水位指数/基准为4.393亿美元，与2018年9月30日的4.104亿美元相比增加了2890万美元。截至2019年9月30日，投资业绩收入合资格管理下的资产低于其各自的高水位/基准，86%的资产距离达到各自的高水位不到5%。

综合回报

综合退货信息包含在整个讨论和分析过程中，以便于理解我们在所述期间的运营结果。此讨论和分析中反映的综合回报信息并不表示Blackstone的财务业绩，也不是

113

必须表明任何特定基金的未来结果。对Blackstone的投资不是对我们的任何基金或组合的投资。不能保证我们的任何基金或组合或其他现有和未来的基金或组合将获得类似的回报。

下表显示了BAAM主解决方案组合的退货信息：

三

九

平均每年报表(A)

月末

结束的期间

9月30日

2019年9月30日

2019

2018

2019

2018

一年

三年

五年

历史学

复合材料

毛

网

毛

网

毛

网

毛

网

毛

网

毛

网

毛

网

毛

网

BAAM主解决方案组合(B)

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

(a)	综合回报提供了一个汇总的资产加权回报衡量标准，以评估适用类别的Blackstone基金的整体表现。

(b)	BAAM的主要解决方案(“BPS”)综合涵盖2000年1月至今的期间，尽管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS组合仅包括BAAM管理的混合和定制的多经理人基金和帐户。通过Blackstone对冲基金解决方案集团管理的其他平台/策略均不包括在组合中(BPS基金/账户直接投资于这些平台/策略的投资除外)。BAAM管理的清算基金和不付费资产(在净回报的情况下)不包括在组合中。历史回归是从2000年1月1日开始的。

学分

下表显示了我们的贷项部分的操作结果：


	三个月											九个月结束
	9月30日						2019年vs.2018					9月30日						2019年vs.2018
	2019			2018			$			%		2019			2018			$			%
	(千美元)
管理费，净额
基本管理费	$	149,746		$	132,071		$	17,675			13%	$	437,824		$	418,673		$	19,151			5%
交易及其他费用，净额		3,969			5,791			(1,822	)		-31%		12,855			11,791			1,064			9%
管理费抵销		(2,544	)		(3,093	)		549			-18%		(9,164	)		(9,107	)		(57	)		1%

总管理费，净额		151,171			134,769			16,402			12%		441,515			421,357			20,158			5%
与费用相关的演出收入		3,625			—			3,625			N/M		7,280			(666	)		7,946			N/M
费用相关补偿		(52,980	)		(57,139	)		4,159			-7%		(165,964	)		(174,155	)		8,191			-5%
其他经营费用		(41,724	)		(31,551	)		(10,173	)		32%		(114,429	)		(91,189	)		(23,240	)		25%

费用相关收益		60,092			46,079			14,013			30%		168,402			155,347			13,055			8%

已实现的绩效收入		12,382			4,853			7,529			155%		29,225			59,337			(30,112	)		-51%
实现性能补偿		(5,292	)		(3,142	)		(2,150	)		68%		(12,131	)		(33,007	)		20,876			-63%
已实现本金投资收益		4,723			2,991			1,732			58%		28,831			14,098			14,733			105%

净实现		11,813			4,702			7,111			151%		45,925			40,428			5,497			14%

分部可分配收益	$	71,905		$	50,781		$	21,124			42%	$	214,327		$	195,775		$	18,552			9%

N/M

没有意义。

114

与截至2018年9月的三个月相比，截至2018年9月的三个月

截至2018年9月30日的三个月，部门可分配收益为7190万美元，增加了2110万美元，即42%，而截至2018年9月30日的三个月为508亿美元。部门可分配收益的增长主要归因于与费用相关的收益增加了14.0亿美元，净变现增加了710万美元。

2019年第三季度我们信贷部门的可分销收益高于2018年第三季度，部分原因是由于BIS和某些其他GSO工具(包括我们的美国直接贷款平台)的增长导致与费用相关的收益增加。在低迷的市场背景下，我们的业绩信贷策略在本季度实现了0.9%的总回报率，而我们的困境策略下降了3.9%，这主要是由于某些上游能源头寸的减少所致。某些能源分部门(特别是上游)市场基本面持续疲软，将继续对某些信贷部门投资的表现产生负面影响。我们的信贷部门在2019年第三季度部署或承诺了34亿美元的资本。见“第I部”第1A项。风险因素-与我们的业务相关的风险-困难的市场条件可以在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括降低我们投资基金所作投资的价值或表现，使我们的基金更难从现有投资中找到机会退出和实现价值，以及降低我们投资基金筹集或部署资本的能力，这些都可能会大大减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响。“在Form的年度报告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

费用相关收益

与费用相关的收益在截至2019年9月30日的三个月中为601万美元，增加了140百万美元，即30%，而截至2018年9月30日的三个月为461亿万美元。与费用相关的收益增加主要是由于管理费增加了1640万美元，净额增加了360万美元，与费用相关的业绩收入增加了360万美元，与费用相关的补偿减少了4.2万亿美元，但被其他运营费用增加1020万美元部分抵消了。

截至2018年9月30日的三个月，管理费净额为151.2亿美元，增加了1640万美元，而截至2018年9月30日的三个月，净管理费为134.8亿美元，主要受基地管理费增加的推动。基本管理费在截至2019年9月30日的三个月中为149.7美元，增加了1770万美元，与截至2018年9月30日的三个月的132.1亿万美元相比，主要原因是在截至2018年9月30日的三个月后推出了几只政府支持和国际清算银行基金，包括我们的BDC、继任旗舰基金和多只做多基金。

与费用相关的绩效收入在截至2018年9月30日的三个月中为360万美元，与截至2018年9月的三个月相比增加了360万美元。增长是由于我们的BDC在新的直接贷款平台内的上升。

截至2018年9月30日的三个月，与费用相关的薪酬为53.0亿美元，减少了420万美元，而截至2018年9月的三个月为5710万美元。减少的主要原因是薪酬应计项目的变化。

截至2018年9月30日的三个月，其他运营支出为4170万美元，增加了1020万美元，而截至2018年9月的三个月增加了3160万美元。增加的主要原因是我们的新业务计划的增长，包括国际清算银行和直接贷款平台。

净实现

截至2018年9月30日的三个月净实现为1180万美元，增加了710万美元，即151%，而截至2018年9月的三个月净实现为47亿美元。净变现的增加主要是由于已实现的绩效收入增加了750万美元和已实现的本金投资收入增加了170万美元，但已实现的绩效补偿增加了220亿美元，部分抵消了这一增长。

115

截至2018年9月30日的三个月，实现的绩效收入为1240万美元，增加了750万美元，而截至2018年9月的三个月为490万美元。增加的主要原因是我们的夹层基金在截至2019年9月30日的三个月期间的变现增加。

截至2018年9月30日的三个月，实现的本金投资收入为4.7亿美元，增加了1.7亿美元，而截至2018年9月的三个月为3.0亿美元。这一增长是由于我们的公司国库投资实现了收益。

截至2018年9月30日的三个月，实现的绩效薪酬为530万美元，增加了220万美元，而截至2018年9月的三个月，绩效薪酬为310万美元。增加的主要原因是实现的业绩收入增加。

与截至2018年9月的九个月相比，截至2018年9月的九个月

在截至2018年9月30日的9个月中，部门可分配收益为214.3亿美元，增加了1860万美元，而截至2018年9月30日的9个月，可分销收益为195.8亿美元。部门可分配收益的增加主要归因于与费用相关的收益增加1310万美元，净变现增加550万美元。

费用相关收益

在截至2019年9月的九个月里，与费用相关的收益为168.4美元，增加了1，310万美元，而截至2018年9月的九个月，增加了155.3美元。与费用相关的收益增加主要是由于管理费净额增加2020万美元，与费用相关的业绩收入增加790万美元，以及与费用相关的补偿减少820万美元，但被其他运营费用增加2320万美元部分抵销。

截至2018年9月30日的9个月，管理费净额为441.5亿美元，增加了2020万美元，而截至2018年9月的9个月，净管理费为421.4亿美元，主要受基地管理费增加的推动。截至2018年9月30日的九个月，基础管理费为437.8美元，增加了1，920万美元，而截至2018年9月的9个月，基本管理费为418.7亿美元。增加的主要原因是在截至2018年9月30日的9个月后推出了几只GSO和BIS基金，包括我们的BDC、继任旗舰基金和多只做多基金，部分被与FS Investments签订的合同协议抵销，根据该协议，与我们的

子咨询

关于BDC的关系，我们在2018年第一季度收到了固定付款。

与费用相关的绩效收入在截至2019年9月30日的9个月中为730万美元，增加了790万美元，而截至2018年9月的9个月为(0.7)亿美元。增长是由于我们的BDC在新的直接贷款平台内的上升。

在截至2019年9月30日的九个月里，与费用相关的薪酬为166.0美元，减少了820万美元，而截至2018年9月的九个月为174.2美元。减少的主要原因是薪酬应计项目的变化。

截至2019年9月的九个月，其他运营支出为114.4美元，增加了2，320万美元，而截至2018年9月的九个月，增加了9，120万美元。增加的主要原因是我们的新业务计划的增长，包括国际清算银行和直接贷款平台。

净实现

截至2019年9月的9个月，净实现为4590万美元，增加了550万美元，而截至2018年9月的9个月，净实现为4040万美元。净变现的增加主要归因于已实现绩效补偿减少2090万美元和已实现本金投资收入增加1470万美元，但被已实现绩效收入减少301亿万美元部分抵销。

116

在截至2019年9月30日的9个月里，实现的绩效薪酬为1210万美元，减少了2090万美元，而截至2018年9月的9个月为330亿美元。减少是由于实现的业绩收入减少。

截至2018年9月30日的九个月，实现的本金投资收入为2880万美元，增加了14.7亿美元，而截至2018年9月的9个月为1410万美元。这一增长是由我们的公司国库投资的实现收益所推动的。

截至2018年9月30日的9个月，实现的业绩收入为2920万美元，减少了3010万美元，而截至2018年9月的9个月，业绩收入为593万美元。减少的主要原因是一只夹层基金在2017年第四季度超过了其套利门槛，导致2018年截至9月30日的9个月实现的业绩收入高于截至2019年9月30日的9个月。

基金回报

我们的重要业务的基金回报信息包括在整个讨论和分析过程中，以便于理解我们在所述期间的运营结果。此讨论和分析中反映的基金回报信息并不表示Blackstone的财务业绩，也不一定表示任何特定基金的未来业绩。对Blackstone的投资不是对我们任何基金的投资。不能保证我们的任何基金或我们现有和未来的其他基金将获得类似的回报。

下表列出了部门业绩信贷和不良战略基金的综合内部收益率：


	三个月								九个月结束
	9月30日								9月30日								9月30日，2019年
	2019				2018				2019				2018				开始至今
复合(A)	毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网
执行信用策略(B)		1%		-		1%		1%		9%		6%		9%		7%		14%		8%
苦恼策略(C)		-4%		-4%		1%		-		-2%		-4%		4%		2%		9%		5%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

(a)	净回报基于管理费、费用和业绩分配后的账面价值(已实现和未实现)的变化，扣除税款预付款。

(b)	业绩信贷策略包括夹层贷款基金、中间市场直接贷款基金(包括我们的BDC)和其他业绩信贷战略基金。执行信用策略的回报表示合并的现金流的IRR 收费各季度末公允价值超过1亿美元的基金，不包括作为Blackstone于2008年3月收购GSO的一部分而向GSO捐款的Blackstone基金。到目前为止的初始退货日期为2007年7月16日。

(c)	不良战略包括压力/不良基金，信贷阿尔法战略和能源战略。不良策略的回报代表了公司合并现金流的内部收益率(IRR)。收费各季度末公允价值超过1亿美元的基金。最初到目前为止的回报是从2005年8月1号开始的。

截至2019年9月30日，管理下有173亿美元符合绩效收入资格的资产投资于信用策略，这些策略超出了产生激励费或绩效分配所需的障碍。这占所有信贷战略管理的绩效收入合资格资产总额的36%。

117

黑石的首次公开募股。该等主要包括基于权益的补偿费用、或有代价安排的收益和损失、因税法或类似事件的变化而导致的应收税款协议余额的变化、交易成本以及与这些企业行动相关的任何收益或损失。

(b)	这一调整消除了交易相关无形资产的摊销，这些无形资产不包括在Blackstone的分部介绍中。这一数额包括与Blackstone在Pátria的投资相关的无形资产摊销，这是在权益法下核算的。

(c)	这一调整逆转了整合Blackstone基金的效果，这些基金被排除在Blackstone的分部介绍之外。这一调整包括消除Blackstone在这些基金中的权益，以及移除与Blackstone所持有的合并经营合伙企业的所有权相关的金额非控制性兴趣。

(d)	这一调整将以细分为基础去除未实现的业绩收入。分部调整代表从合并Blackstone基金中赚取的业绩收入的增加，这些收入在合并中已被淘汰。


	三个月 9月30日					九个月结束 9月30日
	2019		2018			2019		2018
	(千美元)
GAAP未实现的绩效分配	$	176,370	$	299,238		$	998,101	$	1,367,678
区段调整		234		(307	)		234		16

未实现的业绩收入	$	176,604	$	298,931		$	998,335	$	1,367,694

(e)	此调整删除未实现的性能分配补偿。

(f)	此调整按分段基础除去未实现的本金投资收入(亏损)。分部调整代表(1)^从合并中被淘汰的Blackstone合并基金中赚取的本金投资收入(包括一般合伙人收入)的增加，以及(2)^删除与Blackstone持有的合并经营合伙企业的所有权相关的金额。非控制性兴趣。


	三个月结束 9月30日						九个月结束 9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
未实现本金投资收益	$	15,391		$	52,840		$	147,090		$	268,082
区段调整		(20,610	)		(24,136	)		(68,737	)		(173,274	)

未实现本金投资收益(亏损)	$	(5,219	)	$	28,704		$	78,353		$	94,808

119

(g)	这一调整将按细分基础删除其他收入。分部调整代表(1)^从合并的Blackstone基金中赚取的其他收入的增加，这些收入在合并中被取消，(2)^删除某些与交易相关的费用。截至2018年9月30日的9个月，交易相关费用包括黑石完成投资后收到的580.9亿美元的其他收入子咨询与FS Investments的基金的关系。


	三个月结束 9月30日						九个月结束 9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
GAAP其他收入	$	93,273		$	9,368		$	86,403		$	625,394
区段调整		(430	)		(276	)		(521	)		(582,780	)

其他收入	$	92,843		$	9,092		$	85,882		$	42,614

(h)	此调整将以分段为基础删除基于权益的薪酬。

(i)	税额表示调整后的GAAP计税准备总额，仅包括在计税准备之前根据收入(亏损)计算的当前税收准备(福利)，并调整为排除任何剥离的税务影响。相关应付款表示涉税应付款，包括根据应收税款协议应付的金额。


	三个月结束 9月30日				九个月结束 9月30日
	2019		2018		2019		2018
	(千美元)
赋税	$	26,933	$	12,793	$	76,486	$	51,047
相关应付款		8,882		20,170		43,569		48,755

税项及相关应付款项	$	35,815	$	32,963	$	120,055	$	99,802

(j)	此调整将按分部扣除利息和股息收入减去利息支出。分部调整代表(1)^从合并的Blackstone基金中赚取的其他收入的增加，这些收入在合并中被取消，(2)^删除与应收税款协议相关的利息费用。


	三个月结束 9月30日						九个月结束 9月30日
	2019			2018			2019			2018
	(千美元)
GAAP利息和股息收入	$	42,482		$	48,604		$	130,252		$	124,062
区段调整		2,566			1,332			7,486			3,986

利息和股息收入		45,048			49,936			137,738			128,048

GAAP利息费用		53,362			41,355			138,960			119,346
区段调整		(547	)		(432	)		(1,277	)		(1,300	)

利息支出		52,815			40,923			137,683			118,046

净利息收入(亏损)	$	(7,767	)	$	9,013		$	55		$	10,002

(k)	这一调整消除了已实现业绩收入的总分部金额。

(l)	此调整将删除已实现的绩效补偿的总分段金额。

(m)	此调整除去已实现本金投资收入的总分部金额。

(n)	这一调整在分段的基础上加回利息费用。

120

下表是GAAP投资总额与净应计业绩收入的对账。GAAP投资总额和净应计业绩收入包括以下内容：


	9月30日
	2019			2018
合并黑石基金的投资	$	8,481,233		$	8,503,423
权益法投资
合作伙伴投资		3,864,453			3,690,841
应计业绩分配		7,003,889			6,722,430
公司国库投资		2,588,529			2,883,610
其他投资		266,356			294,616

GAAP投资总额	$	22,204,460		$	22,094,920


应计业绩分配-GAAP	$	7,003,889		$	6,722,430
合并的影响(A)		237			229
应付关联公司-GAAP(B)		18,955			13,546
减去：应计业绩报酬--公认会计原则(C)		(2,851,817	)		(2,700,828	)

应计业绩收入净额	$	4,171,264		$	4,035,377

(a)	这一调整增加了在合并中被淘汰的黑石合并基金的投资。

(b)	代表GAAP应计业绩收入，记录在附属公司的应收账款内。

(c)	表示与应计绩效分配相关的GAAP应计绩效薪酬，并记录在应计薪酬和福利中并应支付给关联公司。

流动性与资本资源

总则

百仕通的业务模式主要来自管理的第三方资产。Blackstone不是资本或资产负债表密集型企业，其目标是运营费用水平，使总管理费和顾问费超过每个期间的总运营费用。因此，我们需要有限的资本资源来支持我们业务的营运资本或运营需求。我们主要利用有限合伙人投资者的长期承诺资本为Blackstone基金的投资要求提供资金，并使用我们自己的变现和现金流投资于增长计划，对我们自己的基金作出承诺，其中我们的最低一般合作伙伴承诺一般不到有限合伙人承诺基金的5%，并向股东支付股息。

我们的财务状况报表的波动主要是由于Blackstone基金的活动(已合并)以及商业交易(例如发行下文所述的高级票据)所致。Blackstone基金的多数经济所有权权益反映为可赎回

非控制性

合并实体和

非控制性

合并实体在简明综合财务报表中的权益。这些Blackstone基金的合并对Blackstone的净收入或合伙人资本没有净影响。此外，我们的财务状况报表的波动还包括Blackstone在Blackstone基金中的投资的增值或折旧，Blackstone基金中该等权益的额外投资和赎回，以及与管理和咨询费相关的应收款的收取。

截至2019年9月30日，总资产为324亿美元，与2018年12月31日相比增加了35万亿美元，即12%。总资产增加的主要原因是归因于合并业务伙伴关系的总资产增加了33亿美元。归因于合并经营合伙企业的总资产增加，主要是由于投资增加了1.8万亿美元，年增加了490.9美元

使用权

资产。投资增加的主要原因是

121

百仕通在其房地产和私募股权投资方面的利益。自2019年1月1日起，Blackstone在修改后的追溯基础上采用了新的GAAP租赁会计准则。参见注释2。本文件“第一部分.财务报表”中“简明合并财务报表附注”中的“重要会计政策摘要”。收养的结果是承认

使用权

截至2019年9月，资产为490.9美元/百万美元/30/2019年。归因于合并经营伙伴关系的资产的其他净差异相对没有变化。

截至2019年9月30日，总负债为178亿美元，与2018年12月31日相比增加了26亿美元，即17%。负债总额增加的主要原因是合并经营合伙企业造成的负债总额增加了25亿美元。归因于合并经营合伙企业的总负债增加主要是由于应付贷款增加了13亿美元，应计补偿和福利增加了681.1美元，运营租赁负债增加了558.3美元。应付贷款增加是由于发行

€

6亿美元的钞票在4月10美元，2019年和5亿美元的钞票，4亿美元的钞票在9月的10美元，2019年。应计薪酬和福利的增加是由于奖金支付的应计，这通常是在年底之前支付的。自2019年1月1日起，Blackstone在修改后的追溯基础上采用了新的GAAP租赁会计准则。采用后，截至2019年9月30日，营运租赁负债确认为558.3美元。归因于合并经营合伙企业的负债的其他净差异相对没有变化。

流动资金的来源和用途

我们有多种流动资金来源来满足我们的资本需求，包括年度现金流、业务累积收益、我们发行高级票据的收益、我们在资产负债表上为自己使用而持有的流动投资，以及获得我们承诺的16亿美元循环信贷安排。截至2019年9月30日，Blackstone拥有25亿美元的现金和现金等价物，31亿美元投资于公司国库投资，18亿美元投资于Blackstone基金和其他投资，而来自我们高级票据发行的借款为49亿美元，在我们的循环信贷安排下没有未偿还借款。

2019年9月3日，Blackstone开始对其2021年“债券”的任何和所有债券进行投标。2019年9月9日，投标要约到期，2021年债券的本金总额达175.0美元，有效地进行了付款投标。投标票据的付款日期是2019年9月10日。2019年10月10日，黑石根据管理2021年债券的契约下的可选赎回条款，赎回之前未在投标要约中投标的2021年债券。

在2019年9月10日，黑石发行了总计5亿美元的2.500%高级债券本金，到期日期为2030年1月10日，以及总计4亿美元的3.500%高级债券本金，到期日期为2049年9月10日。Blackstone使用票据发售的收益，连同手头现金或可用流动性，完成投标要约和随后赎回2021票据，并支付相关费用和开支。其余收益将用于一般公司用途。

除了我们从债务发行中获得的现金以及我们承诺的循环信贷安排下的可用性外，我们预计还会收到(A)从经营活动中产生的现金，(B)绩效分配和激励费实现，以及(C)我们进行的套利和对冲基金投资的实现。特别是从这三个来源收到的金额可能因年复一年和季度而有很大差异，这取决于我们的投资基金所经历的实现事件或净回报的频率和规模。如果我们的投资基金长期很少实现实质性变现，同时需要这些投资基金进行新的投资，我们的可用资本可能会受到不利影响。因此，在管理我们的整体流动性和现金状况时，Blackstone对我们资金的承诺将被考虑在内。

我们预计，我们的主要流动性需求将是现金，以(A)提供资本，以促进我们现有业务的增长，主要包括为我们的普通合作伙伴提供资金，以及

共同投资

对我们资金的承诺，(B)·提供资本，以促进我们扩展到互补性的新业务，(C)·支付运营费用，包括对员工的现金补偿和出现的其他义务，(D)··基金

122

根据我们的回购计划，(E)^偿还借款和相关利息成本，(F)支付所得税，(G)根据我们的回购计划回购我们的普通股和Blackstone Holdings Partnership Unit，以及(H)^向我们的股东和Blackstone Holdings Partnership Unit的持有人支付股息。

在2019年7月1日，我们宣布将特拉华有限合伙企业转换为公司。转换后，公司的所有净收入都将缴纳美国联邦(以及州和地方)企业所得税。见“第II部分。第1A项”。风险因素--在转换之后，我们预计将支付比有限合伙企业更多的企业所得税。“和“-转换为公司”在我们的季度报告的形式

10-Q

截至3月份的季度，^31，^2019年。

截至2019年9月30日，我们自己对基金的资本承诺、我们投资的基金和我们的投资策略包括以下内容：


					高级董事总经理
	Blackstone和				以及某些其他
	普通合伙人				专业人士(A)
	原始		剩馀		原始		剩馀
基金	承诺		承诺		承诺		承诺
	(千美元)
房地产
BREP VII	$	300,000	$	41,987	$	100,000	$	13,996
BREP VIII		300,000		62,987		100,000		20,996
BREP IX		300,000		277,117		100,000		92,372
BREP欧洲III		100,000		13,231		35,000		4,410
BREP欧洲IV		130,000		23,842		43,333		7,947
BREP欧洲V		150,000		51,525		43,333		14,885
BREP欧洲VI		130,000		130,000		43,333		43,333
BREP亚洲I		50,000		14,806		16,667		4,935
BREP亚洲II		70,707		49,087		23,569		16,362
BREDS II		50,000		6,227		16,667		2,076
BREDS III		50,000		22,063		16,667		7,354
BPP		99,670		6,322		—		—
其他(B)		9,753		2,687		—		—
私募股权
BCP V		629,356		30,642		—		—
BCP VI		719,718		91,540		250,000		31,797
BCP VII		500,000		197,926		225,000		89,067
BCP VIII		500,000		500,000		225,000		225,000
BEP I		50,000		4,728		—		—
BEP II		80,000		21,813		26,667		7,271
BEP III		78,329		78,329		26,110		26,110
BCEP		120,000		57,825		18,992		9,102
BCP亚洲		40,000		26,153		13,333		8,718
战术机会		437,310		196,576		128,037		65,525
战略伙伴		669,025		423,061		90,627		55,673
Bip		168,632		146,175		—		—
BXLS		10,500		7,103		—		—
其他(B)		262,711		31,075		—		—

继续..。

123


					高级董事总经理
	Blackstone和				以及某些其他
	普通合伙人				专业人士(A)
	原始		剩馀		原始		剩馀
基金	承诺		承诺		承诺		承诺
	(千美元)
对冲基金解决方案
战略联盟	$	50,000	$	2,033	$	—	$	—
战略联盟II		50,000		1,482		—		—
战略联盟III		22,000		11,880		—		—
战略控股有限责任公司		154,610		85,987		—		—
战略控股II LP		50,000		50,000		—		—
其他(B)		6,774		2,653		—		—
学分
资本机会基金II LP		120,000		31,406		110,101		28,815
资本机会基金III LP		130,783		70,074		30,688		16,837
欧洲高级债务基金		63,000		17,796		56,992		16,099
欧洲高级债务基金II LP		45,714		45,714		15,238		15,238
GSO资本解决方案		50,000		5,008		27,666		2,771
GSO Capital Solutions II		125,000		52,036		119,959		49,938
GSO Capital Solutions III		151,000		131,206		31,395		27,394
GSO能源精选机会基金		80,000		41,259		74,739		38,546
GSO能源选择机会基金II		70,736		67,178		23,579		22,393
GSO信用Alpha基金LP		52,102		7,465		50,394		7,221
GSO Credit Alpha Fund II LP		25,500		16,800		5,907		3,880
百仕通/GSO担保贷款基金		55,000		26,900		—		—
其他(B)		167,940		58,390		22,731		6,503
其他
库务署(C)		1,240,699		950,307		—		—

	$	8,716,569	$	4,190,401	$	2,111,724	$	982,564

(a)	对于上表所示的一些一般合作伙伴承诺，我们要求我们的高级董事总经理和某些其他专业人员为承诺的一部分提供资金，尽管根据各自基金的管理协议，为总承诺提供资金的最终义务是我们的。适用普通合伙人原始承诺额和剩余承诺额的合计金额见上表。此外，某些高级董事总经理和其他专业人士需要为其他私募股权基金、房地产基金和以信贷为重点的套利基金的承诺提供最低限度的资金。我们预计我们的承诺将随着时间的推移而减少，并由可用现金和运营和实现产生的现金提供资金。考虑到当时的市场状况以及流动性和现金或流动投资余额，我们相信上述流动性来源将足以满足我们的营运资本需求。

(b)	代表对各个分部若干其他基金的资本承诺。

(c)	表示贷款发起承诺，通常在 60-90 作出承诺的天数，以及资本市场的承诺。

124

截至2019年9月30日，Blackstone间接子公司Blackstone Holdings Finance Co.LL.L.C.(“发行人”)已发行并发行了以下优先票据(统称“票据”)：


	集料
	校长
	数量
	(美元/欧元
高级注释(A)	(以千计)
5.875%，2021年3月15日到期(B)	$	225,045
4.750%，2023年2月15日到期	$	400,000
2.000%，2025年5月19日到期	€	300,000
1.000%，2026年10月5日到期	€	600,000
3.150%，2027年10月2日到期	$	300,000
1.500%，2029年4月10日到期	€	600,000
2.500%，2030年1月10日到期	$	500,000
6.250%，2042年8月15日到期	$	250,000
5.000%，2044年6月15日到期	$	500,000
4.450%，2045年7月15日到期	$	350,000
4.000%，2047年10月2日到期	$	300,000
3.500%，2049年9月10日到期	$	400,000

(a)	债券是发行人的无担保和不受约束的义务，由Blackstone和Blackstone Holdings Partnership共同和各自提供全面和无条件的担保。债券包含惯例契约和财务限制，其中包括限制发行人和担保人的能力，除某些例外情况外，通过对其子公司的有表决权股票或参与利润的股权留置权或合并、合并或出售资产、转让或租赁资产来担保负债。附注亦载有惯常的违约事件。全部或部分债券可由吾等随时选择，全部或部分赎回，在其所述到期日之前，按债券所载的整体赎回价格赎回。如果发生控制权变更回购事件，债券将按债券中规定的回购价格进行回购。

(b)	2019年10月10日，Blackstone赎回了当时尚未偿还的2021票据的本金总额。有关其他信息，请参阅注释12。本文件“第一部分.财务报表”中“简明综合财务报表附注”中的“借款”。

Blackstone通过间接子公司与花旗银行，N.A.作为行政代理，拥有16亿美元的无担保循环信贷安排(“信贷安排”)，到期日为2023年9月21日。借款也可用英国英镑、欧元、瑞士法郎、日元或加拿大元进行，每种情况下均须符合下列条件

子限制。

信贷机制包含习惯陈述、契约和违约事件。财务契约由最大净杠杆率和保持最低金额的要求组成。

收费

管理下的资产，每季度进行一次测试。

2019年7月16日，公司董事会批准回购价值高达10亿美元的A类普通股和黑石控股合作伙伴单位，取代了先前的回购授权。根据回购计划，回购可不时通过公开市场交易、私下协商交易或其他方式进行。回购的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场条件。股份回购计划可随时更改、暂停或终止，并且没有指定的到期日。

在截至2019年9月30日的三个月和九个月期间，作为回购计划的一部分，我们回购了280万股和1130万股黑石A类普通股，总成本分别为136.0亿美元和479.1万美元。截至2019年9月30日，该计划下可用于回购的剩余金额为864.0美元。在截至2019年9月30日的季度中回购的普通股，不包括在截至2019年6月30日的三个月内执行交易并于2019年7月进行结算的普通股。

125

分红

我们的意图是向A类普通股的持有者支付相当于Blackstone Group Inc.可分配收益份额约85%的季度股息，但需根据Blackstone董事会确定的必要或适当的金额进行调整，以便为其业务的开展提供必要或适当的支持，对其业务和基金进行适当的投资，遵守适用的法律、其任何债务工具或其他协议，或规定未来的现金需求，如

涉税

任何后续季度向股东支付的款项、追回义务和股息。股息额也可以在任何一个季度向上调整。

有关Blackstone对可分配收益的定义，请参阅“-关键财务指标和指标”。

上述所有事项均受以下限制：任何股息的宣布及支付均由我们的董事会全权酌情决定，而我们的董事会可随时改变我们的股息政策，包括(但不限于)减少该等季度股息，甚至完全取消该等股息。

由于公开交易实体和/或其全资子公司必须根据应收税款协议支付税款和付款，因此最终由Blackstone Group Inc.支付的金额将作为股息支付。就每个财政年度而言，按单位或股份计算，一般预期向普通股股东发放的金额将少于Blackstone Holdings Partnership向Blackstone人员及Blackstone Holdings Partnership的其他有限责任合伙人就其Blackstone Holdings Partnership Units向Blackstone Holdings Partnership分派的金额。转换后，我们预计将支付比有限责任合伙企业更多的企业所得税，这将增加单位或股份的股息和/或分发量的差额。

股息被视为符合条件的股息，以Blackstone的当期和累计收益和利润为限，任何超额股息均被视为股东基础范围内的资本回报。

126

下图显示了2018和2019年每个普通股股东的财政季度和年度股息。股息在赚取股息的季度之后的一个季度宣布并支付。

关于2019年第三季度，我们已经向普通股股东支付了每股0.49“A类普通股的股息，在截至2019年9月”30，“2019年的9个月中，总计为”A类普通股每股1.34“美元。就2018财年而言，我们向普通股股东支付的总股息为每股2.15美元的A类普通股。2018年第二、第三和第四财季，每股每股0.58美元、0.64美元和0.58美元的普通股股息包括每股0.10美元的^A类普通股股息，这些普通股股息来自以下公司的一部分：A类普通股股息，每股0.58美元，每股0.64美元，每股0.58美元。

税后

所收到的与Blackstone的结论有关的收益

子咨询

与FS投资的关系。

杠杆

在某些情况下，我们可能会机会性地使用杠杆，并随着时间的推移为Blackstone和我们的公众普通股股东创建最高效的资本结构。除了从我们的债券发行和循环信贷融资中借款外，我们还可以使用反向回购协议、回购协议和已售出、尚未购买的证券。所有这些头寸都是在单独管理的投资组合中持有的。订立反向回购协议主要是为了利用隔夜市场上不存在的机会主义收益，也是为了利用收到的抵押品来覆盖已售出的、尚未购买的证券。签订回购协议主要是为了有机会获得所购证券的更高利差。这些金融工具持有的余额根据Blackstone的流动性需求、市场状况和投资风险情况而波动。

一般而言，我们私募股权部门的基金、我们的机会主义房地产基金、对冲基金的基金和某些以信贷为重点的基金没有在基金层面利用重大杠杆作用，除了(A)从投资之日到从投资基金投资者收到资本之间的短期借款，以及(B)对某些投资的长期借款，总金额一般为各自基金资本承诺的1%至25%。我们的套利基金直接或间接投资于在资本结构中利用杠杆的公司。投资组合公司所采用的杠杆程度各不相同。

127

合同义务、承诺和或有事项

下表列出了截至2019年9月30日，在合并基础上和在解除Blackstone基金合并的基础上，我们的合同义务的相关信息：


	2019年10月1日至
合同义务	2019年12月31日			2020-2021			2022-2023			此后			总计
	(千美元)
经营租赁义务(A)	$	20,984		$	193,316		$	188,089		$	340,517		$	742,906
购买义务		14,727			36,778			163			—			51,668
Blackstone发行的票据和循环信贷工具(B)		—			225,045			400,000			4,234,850			4,859,895
Blackstone发行票据的利息和循环信贷工具(C)		29,764			309,825			282,576			2,014,627			2,636,792
Blackstone基金和CLO车辆应付债务(D)		288			—			—			6,850,604			6,850,892
Blackstone基金和CLO Vehicles债务债务的利息应付(E)		62,932			503,435			503,435			1,599,945			2,669,747
黑石基金对被投资基金的资本承诺(F)		122,517			—			—			—			122,517
由于某些非控制性与应收税款协议有关的利益持有人(G)		—			122,789			43,373			447,495			613,657
未确认的税收优惠，包括利息和罚款(H)		—			892			—			—			892
Blackstone运营实体对Blackstone基金和其他(I)的资本承诺		4,190,401			—			—			—			4,190,401

合并合同义务		4,441,613			1,392,080			1,417,636			15,488,038			22,739,367
Blackstone基金和CLO车辆应付债务(D)		(288	)		—			—			(6,850,604	)		(6,850,892	)
Blackstone基金和CLO Vehicles债务债务的利息应付(E)		(62,932	)		(503,435	)		(503,435	)		(1,599,945	)		(2,669,747	)
黑石基金对被投资基金的资本承诺(F)		(122,517	)		—			—			—			(122,517	)

Blackstone运营实体合同义务	$	4,255,876		$	888,645		$	914,201		$	7,037,489		$	13,096,211

(a)	我们根据有效期至2030年的协议租用我们的主要办公空间和某些办公设备。占用租赁协议，除了合同租金支付外，通常还包括房东发生的某些费用的额外支付，如建筑费用和水电等。在这些是固定或可确定的范围内，它们包括在上表中。上表包括确认为营运租赁负债的经营租赁、未记录为营运租赁负债的短期租赁以及已签署但尚未开始但尚未记录为营运租赁负债的租赁。本表中的金额为合同分租承付款后的净额。

(b)	代表我们发行的优先票据的到期本金。截至2019年9月30日，我们的左轮手枪下没有未偿还借款。2020年至2021年期间225.0美元的合同义务反映了2021年未在投标报价中投标的2021年债券的余额。2019年10月10日，黑石赎回了这样的2021年债券。有关更多信息，请参见注释·12。本文件“第一部分.财务报表”中“简明综合财务报表附注”中的“借款”。1.财务报表。

129

(c)	代表在我们的循环信贷安排下，在我们的优先票据和借款到期日期间支付的利息，这是在假设没有预付款并持有债务直至其最终到期日。这些金额不包括在我们的左轮手枪下未使用的借款的承诺费。如上所述，Blackstone于2019年10月10日赎回了2021年债券的剩余金额。此处列出的金额包括2020-2021年期间2021年债券的利息，金额为19.8亿美元。2019年10月10日的赎回导致2021年债券支付了40万美元的利息，并根据可选赎回支付了1220万美元的溢价。有关其他信息，请参阅注释12。本文件“第一部分.财务报表”中“简明综合财务报表附注”中的“借款”。

(d)	这些义务是Blackstone基金的义务，包括合并的CLO工具。

(e)	代表相关合并Blackstone基金和CLO Vehicles债务债务到期期间应支付的利息，该债务债务已在假设没有预付款将作出，债务将被持有，直到其最终到期日。未来利息支付采用截至2019年9月30日生效的可变利率计算，根据融资协议按市场利率利差计算，范围为0.8%至8.7%。大部分借款按需到期，为本附表的目的，假定在一年内到期。大多数这些借款的利息在每个重置日期滚动到本金余额中。

(f)	这些义务代表合并Blackstone基金向被投资基金和投资组合公司出资的承诺。这些金额通常是按需支付的，因此以不到一年的类别列示。

(g)	代表Blackstone的公司子公司根据应收税款协议向某些非控制性 2007年Blackstone首次公开募股时的重组及其后的收购中，利息持有人从其权益的应税购买中实现了税收节余。债务代表当前预期支付的金额，这取决于每年确定的实际实现的税收节省，而不考虑支付的时间。按照GAAP的要求，负债金额包括在简明综合财务报表中，如附注17所示。“关联方交易”(见“第一部分第1项财务报表”)不同于反映由于某些原因的付款的净现值非控制性利益持有人。

(h)	总额为50万美元的未确认税收优惠总额和40万美元的利息和罚款。此外，Blackstone无法对各个年度的付款时间作出合理可靠的估计，其中未确认福利总额为24.6，000，000美元，利息为2.0，000，000美元；因此，该等金额未包括在上述合同承付款表中。

(i)	这些义务代表我们承诺向Blackstone基金提供普通合作伙伴资本融资，向其他基金提供有限合作伙伴资本融资，以及Blackstone本金投资承诺。这些金额通常应要求支付，因此在不到一年的时间内列报；然而，预计在未来三年内将有相当数量的资本承诺额被催缴。随着时间的推移，我们将为我们的投资基金筹集更多的资金，我们预计将继续做出这些普通合作伙伴的资本承诺。

担保

百仕通及其某些合并基金提供财务担保。这些担保的金额和性质在附注18中进行了描述。本文件“第I部分.财务报表”的“简明综合财务报表附注”中的“承诺和或有事项”-“或有事项”-“保证”.项目1.财务报表.

赔偿

在其许多服务合同中，Blackstone同意在某些情况下赔偿第三方服务提供商。赔偿的条款因合同而异，赔偿责任的金额(如果有)无法确定，尚未包括在上表中或截至2019年9月30日我们的简明综合财务报表中记录。

130

追回义务

绩效拨款可按基金迄今收到的绩效拨款超过Blackstone基于该基金累计业绩的金额进行追回。然而，除了某些Blackstone房地产基金、多资产类别投资基金和以信贷为重点的基金外，实际的追回负债通常要到基金的生命周期结束时才能实现，这些基金可能具有临时追回负债。目前预计，套利基金的寿命，包括可用预期延期，其潜在追回义务的负债已记录用于财务报告目的，将在不同时间点到期，直至2028年。在特定情况下，可能会进一步延长这些条款。

截至2019年9月30日，返还债务总额为8940万美元，其中7680万美元与Blackstone Holdings相关，12.6万亿美元与现任和前任Blackstone员工相关。Blackstone Holdings与现任和前任员工之间的回扣拆分是基于基金持有的个别投资的表现，而不是基于基金的基础。如果在2019年9月30日，我们的套利基金持有的所有投资都被认为毫无价值，管理层认为这种可能性很小，那么受潜在回收影响的绩效分配金额将为73亿美元，

税后

在适用的基础上，Blackstone Holdings如果现任和前任Blackstone人员对其分担的责任违约，则Blackstone Holdings可能承担66亿美元的责任，管理层也认为这种可能性很小。参见注17。“关联方交易”和注18。本文件“第一部分.财务报表”中“简明合并财务报表附注”中的“承诺和或有事项”。1.财务报表。

关键会计政策

我们根据GAAP编制我们的简明综合财务报表。在应用其中许多会计原则时，我们需要作出影响我们简明综合财务报表中资产、负债、收入和支出报告金额的假设、估计和/或判断。我们的估计和判断基于历史经验和其他假设，我们认为在这种情况下是合理的。然而，这些假设、估计和/或判断通常是主观的。实际结果可能会因情况的变化而受到负面影响。如果实际金额最终与我们的估计不同，则修订将包括在实际金额已知的期间的运营结果中。我们相信，如果我们改变基础假设、估计和/或判断，以下关键会计政策可能会产生重大不同的结果。有关我们会计政策的说明，请参阅注2。本文件“第一部分.财务报表”中“简明合并财务报表附注”中的“重要会计政策摘要”。

合并原则

有关我们关于合并的会计政策的说明，请参阅注2。“重要会计政策汇总-合并”和注释9。有关Blackstone合并政策及其与VIE的参与的详细信息，请参阅本申报文件的“汇总财务报表注释”中的“可变利益实体”。“第I部分”项目“1.财务报表”。以下讨论旨在提供补充信息，说明合并原则的应用如何影响我们的财务业绩，以及管理层实施这些原则的过程，包括重大判断领域。

Blackstone持有Blackstone基金的控股财务权益的决定大大改变了我们的简明综合财务报表的呈报方式。在本文件中包含的我们的简明综合财务状况报表中，我们提供了合并VIE 100%的资产和负债以及

非控制性

代表第三方持有的合并工具权益部分的利息。但是，我们合并后的VIE的资产只能用于支付合并后的债务

131

VIE，不适用于Blackstone的一般用途。此外，我们合并的VIE的负债不能求助于Blackstone的一般信用。在简明综合经营报表中，我们剔除从合并VIE收到或应计的任何管理费、激励费或绩效分配，因为它们被视为公司间交易。我们确认100%合并VIE的投资收入(亏损)，并将该收入(亏损)中属于第三方所有权的部分分配给

非控制性

达到黑石集团应占净收益的利息。

评估我们是否整合我们管理的Blackstone基金需要应用重要的判断。这些判断既适用于我们参与VIE的时间，也适用于持续的基础，包括但不限于：

•

确定我们的管理费、激励费或绩效分配是否代表可变利益-我们判断我们赚取的费用是否与这些费用所需的努力水平相称，并以市场价格计算。在作出此判断时，除其他事项外，我们考虑第三方对实体的投资程度以及我们在VIE中持有的任何其他权益的条款。

•

确定是否

踢出

权利是实质性的-我们通过简单多数投票，判断合伙实体中的第三方投资者是否有能力解除普通合伙人、投资经理或其同等物，或解散(清算)合伙实体。这包括评估是否存在行使这些权利的障碍。

•

得出结论，Blackstone是否有义务吸收损失或有权获得可能对VIE具有重要意义的利益-由于GAAP中没有明确的阈值来定义“潜在重要”，管理层必须应用判断并评估数量和质量因素，以得出是否达到该阈值的结论。

收入确认

有关我们关于收入确认的会计政策的说明，请参阅注2。“重要会计政策摘要-收入确认”在“第I部分.财务报表”中的“简明综合财务报表注释”中。1.财务报表。有关我们收入安排的性质的其他说明，包括管理费、激励费和绩效分配是如何产生的，请参阅我们的年度报告Form上的“第I部分.项目1.业务-激励安排/费用结构”

10-K

截至2018年12月31日的一年。以下讨论旨在提供补充信息，说明收入确认原则的应用如何影响我们的财务结果，以及管理层实施这些原则的过程，包括重大判断领域。

管理和咨询费，净额

-Blackstone从其每个管理基金和投资工具的投资者那里赚取基础管理费，按计算基础的固定百分比计算，计算基础通常是管理下的资产、资产净值、总资产、承诺资本或投资资本。管理费费率的范围和计算基础通常如下：

关于私募股权、房地产以及我们的某些对冲基金解决方案和以信贷为中心的基金：

•

投资期内承诺资本或投资资本的0.25%至1.75%，

•

私募股权基金和房地产基金投资期后的投资资本、承诺资本和投资公允价值的0.25%至2.00%，以及

•

在我们的某些对冲基金解决方案的投资期之后，投资资本或资产净值的0.75%至1.50%，以及

以信用为中心

资金。

关于房地产，信贷和

专注于MLP

类似对冲基金的基金：

•

资产净值的0.50%至1.50%。

132

赊账和

专注于MLP

单独管理的帐户：

•

资产净值或总资产的0.25%至1.50%。

房地产单独管理账户：

•

投资资本的0.50%至2.00%，营业净收入或资产净值。

关于对冲基金、某些对冲基金和投资于对冲基金的单独管理账户的基金：

•

资产净值的0.25%至1.50%。

在CLO车辆上：

•

抵押品资产(包括本金现金)总面值的0.40%至0.65%。

论以信用为中心的登记与

未注册

投资公司：

•

总资产或资产净值的0.35%至1.50%。

BXMT的投资顾问收到的年度管理费基于BXMT从股票发行和累积的“核心收益”获得的净收益的1.50%(一般等于其GAAP净收入，不包括某些

非现金

和其他项目)，但需进行某些调整。Breit的投资顾问每年收到资产净值的1.25%的管理费，每月支付。

基于承诺资本或投资资本的管理费计算本质上是机械的，因此不需要使用重大估计或判断。基于资产净值、总资产或投资公允价值的管理费计算取决于基金内基础投资的公允价值。在厘定基金内相关投资的公允价值时，会作出估计及假设，并可能因所使用的估值方法及经济状况而有所不同。有关确定相关投资的公允价值所需判断的进一步讨论，请参阅下面的“-公允价值”。

投资收益(亏损)

-绩效分配是根据迄今累积的基金业绩向普通合伙人分配的，前提是有限合伙人优先获得回报。Blackstone的结论是，与有限合伙人在合伙企业中进行的投资使Blackstone有权获得绩效分配，这些投资代表权益方法投资，这些投资不在GAAP关于与客户签订合同的收入会计准则的范围内。Blackstone根据权益会计方法对这些安排进行了会计处理。根据权益法，Blackstone来自权益法投资的收益(亏损)份额是使用资产负债表方法确定的，该方法称为假设账面价值清算(“HLBV”)方法。根据HLBV方法，在每个报告期结束时，Blackstone根据基金协议计算每只基金应计入Blackstone的应计业绩分配，就好像相关投资的公允价值于该日期变现一样，无论该等金额是否已变现。绩效分配将根据累积结果，在迄今为止收到的绩效分配超过Blackstone应得金额的程度上进行收回。

某些Blackstone基金持有的投资的公允价值的变化是对应计业绩分配计算和以前收到的业绩分配的潜在偿还的应计金额的重大投入。在确定基金内相关投资的公允价值时，会作出估计和假设。有关用于确定相关投资的公允价值的重大估计和假设的进一步讨论，请参阅下面的“-公允价值”。

133

公允价值

Blackstone在整个报告过程中使用公允价值。有关我们与估值相关的会计政策的说明，请参阅注2。“重要会计政策摘要-金融工具的公允价值”和“重要会计政策摘要-按公允价值计算的投资”在本备案文件的“简明综合财务报表附注”中的“一项”1.财务报表“”中的“重要会计政策摘要-按公允价值计算的投资”中的“重要会计政策摘要”和“重要会计政策摘要-按公允价值计算的投资”。以下讨论旨在提供补充信息，说明公允价值原则的应用如何影响我们的财务业绩，以及管理层实施这些原则的过程，包括重大判断领域。

Blackstone基金持有的投资的公允价值是计算我们的某些管理费、激励费、绩效分配和我们认可的相关薪酬的主要投入。Blackstone基金根据美国注册会计师会计和审计指南作为投资公司入账，

投资公司

根据GAAP关于投资公司的指导意见，并以公允价值反映其投资，包括多数股权和受控投资(“组合公司”)。在没有可观察到的市场价格的情况下，我们利用在一致的基础上应用的估值方法和假设，我们相信市场参与者将使用这些假设来确定投资的公允价值。对于一些可能存在很少市场活动的投资，管理层对公允价值的确定是基于当时情况下可获得的最佳信息，可能会纳入管理层自己的假设并涉及很大程度的判断，同时考虑到内部和外部因素的组合，包括适当的风险调整

不履行

和流动性风险。

Blackstone还为其直接拥有的某些工具选择了公允价值选项，包括贷款和应收账款以及私人债务证券投资、合并CLO工具的资产和其他自营投资。Blackstone需要以公允价值计量某些金融工具，包括债务工具、股权证券和独立衍生品。

公开交易的投资或工具的公允价值

公开交易且存在报价市场的证券将在证券交易的主要市场中，或在没有主要市场的情况下，在估值日在最有利的市场上按该等证券的收盘价进行估值。当活跃市场中存在报价时，无论持有的公共安全规模如何，都不允许批量折扣或控制溢价。在某些情况下，证券将包括在一段时间内限制其购买和销售的法律和合同限制，例如证券交易委员会规则144或某些交易中承销商可能要求的限制。在这种情况下，对公开交易价格的折扣可能是适当的；折扣的数额应根据受限证券不受限制或以其他方式可供出售之前必须经过的时间段确定。

未公开交易的投资或工具的公允价值

不能观察到市场价格的投资包括对运营公司或房地产的股权或债务的私人投资。我们确定此类投资的公允价值的主要方法是收益法，该方法基于企业、证券或财产预期在未来产生的现金流的现值提供公允价值的指示。收益法下使用最广泛的方法是贴现现金流量法，其中包括关于相关投资的预计净收益或现金流量、贴现率、资本化率和退出倍数的重要假设。我们的次要方法，通常用于确认收益法的结果，是市场法。市场方法下最广泛使用的方法依赖于可比较的上市公司、交易或资产的估值，并包括对哪些公司、交易或资产具有可比性作出判断。

在某些情况下，债务和股权证券的估值是基于由信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间有序交易的价格。在确定特定投资的价值时，定价服务可以使用有关此类投资的交易、经销商的报价、定价矩阵和可比较投资中的市场交易以及投资之间的各种关系的某些信息。

134

公允价值管理流程

由于公允价值在整个简明综合财务报表中的重要性，以及在得出该等公允价值时需要应用的重大判断，我们开发了一个围绕估值的流程，该流程包含来自内部和外部来源的多个级别的批准和审核。Blackstone Fund投资由我们的内部评估团队按季度进行评估，该团队独立于我们的投资团队。

对于利用收益法进行估值的投资，我们的估值团队通常与每个投资组合公司财务团队有直接的联系，并收集用于支持贴现现金流量分析中使用的预测的财务数据。评估团队随后分析收到的数据并更新评估模型，以反映基础贴现现金流预测、加权平均资本成本、退出倍数以及任何其他评估输入相关经济条件的任何变化。

百仕通基金和投资工具持有的所有投资估值的结果由相关业务部门的

小组委员会，

其由关键人员组成，通常是首席投资官、首席运营官、首席财务官、首席合规官(或他们各自的同等物，如适用)和业务中的其他高级董事总经理。经各业务单位审核批准后

小组委员会，

结果经过审查，必须由Blackstone的全公司估值委员会批准，该委员会由Blackstone的首席财务官担任主席，成员包括Blackstone每项业务的高级主管以及法律和金融代表。为了进一步证实我们的业绩，我们通常由独立的评估方获得积极的保证意见，所有投资至少每年一次，某些投资每季度一次。每个季度，Blackstone投资的估值也会由由我们的审计委员会组成的审核委员会进行审查

非雇员

由估值委员会主席出席的董事会议。

所得税

我们的所得税准备金由当期税和递延税组成。当期所得税大约是本期应缴纳或退还的税款。递延所得税反映财务报告与资产和负债的税基之间的暂时性差异的净税收影响，并使用预期这些差异将逆转时生效的适用的制定税率和法律进行计量。在本季度，转换导致某些资产的税收基础增加，这些资产将在出售或摊销时收回。随着基础信息变得可用并最终确定，税收基础中增加的最终金额可能会有所不同。

此外，在估计所得税(受益于)所得税、当期和递延税项余额(包括估值备抵，如有)、应计利息或罚金以及不确定的税收状况时，需要作出重大判断。在评估此等判断时，除其他项目外，吾等考虑应课税收入的预测(包括该等收入的性质)，从历史结果开始，并纳入对未来税前营业收入金额的假设。这些关于未来应税收入的假设需要做出重大判断，并且与Blackstone用于管理其业务的计划和估计一致。由于收入的性质，部分递延税项资产不被视为更有可能变现。对于该部分递延税项资产，已记录估值备抵。

税务评估的估计及/或实际成本的修订可能最终与记录的应计及未确认税务优惠(如有)有重大差异。

失衡

板材排列

在正常的业务过程中，我们从事

失衡

表安排，包括衍生品交易、担保、承诺、赔偿和潜在的或有偿还义务。我们没有

失衡

需要我们为损失提供资金或保证我们基金投资者的目标回报的资产负债表安排。

135

进一步披露我们的

失衡

本文件“第一部分.财务报表”中的“简明合并财务报表附注”中的表安排如下：

•

注：9。“可变利益实体”，以及

•

注：18。“承诺和意外情况”-“承诺”-“投资承诺”和“”-意外情况“-保证”。

近期会计发展

有关最近的会计发展及其对Blackstone的影响的信息可以在注释2中找到。本文件“第一部分.财务报表”中“简明合并财务报表附注”中的“重要会计政策摘要”。

银行同业拆借利率转换

某些司法管辖区目前正在改革或逐步取消其银行同业拆借利率(“IBOR”)，包括但不限于伦敦银行同业拆借利率、欧元银行同业拆借利率、东京银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率和新加坡银行同业拆借利率。预期的改革或逐步淘汰的时间因司法管辖区而异，目前大多数改革或逐步淘汰计划在2021年日历年结束时生效。Blackstone正在评估这些变化对现有交易和合同安排的运营影响，并管理过渡工作。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

我们对市场风险的主要风险敞口与我们作为Blackstone基金的普通合伙人或投资顾问的角色以及对其投资公允价值变动的敏感性有关，包括对管理费、业绩收入和投资收入的影响。

尽管Blackstone基金有许多共同的主题，但我们的每一项另类资产管理业务都有自己的投资和风险管理流程，这取决于我们的整体风险容忍度和理念：

•

我们的携带基金的投资过程包括对潜在投资的详细分析，并指派资产管理团队监督每项组合投资的运营、战略发展、融资和资本部署决策。关键投资决定须经适用的投资委员会批准，该委员会由Blackstone高级董事总经理和高级管理人员组成。

•

作为对冲基金解决方案和信贷部门某些基金的顾问，我们不断监控各种市场，寻找有吸引力的交易机会，应用一些传统和定制的风险管理指标来分析与特定资产或投资组合相关的风险。此外，我们对借款人、基于信用的资产和相关对冲基金经理进行广泛的信贷和现金流分析，并拥有广泛的资产管理团队，监测借款人和其他债务人的契约遵守情况和相关财务数据、资产池业绩统计、跟踪与投资相关的现金支付以及持续分析投资的信用状况。

对基金管理费的影响

我们的管理费基于(A)第三方对Blackstone基金的资本承诺，(B)第三方投资于Blackstone基金的资本或(C)Blackstone基金的资产净值或NAV，如我们的合并财务报表中所述。管理费只会直接受到市场状况短期变化的影响，其基础是

136

资产净值或代表永久价值减值。这些管理费将根据我们对相关基金投资的公允价值变化的影响而增加(或减少)。我们基于资产净值的管理费比例取决于现有Blackstone基金的数量和类型以及每个基金生命周期的当前阶段。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的9个月中，基于适用基金或单独管理帐户的NAV，我们的基金管理费的百分比如下：


	九个月结束 9月30日
	2019		2018
基于适用基金或单独管理账户的资产净值的基金管理费		36%		38%

市场风险

Blackstone基金持有以公允价值报告的投资。基于截至2019年9月30日和2018年9月30日的公允价值，我们估计投资的公允价值下降10%将导致管理费、绩效收入、相关薪酬费用净额和投资收入的以下下降：


	9月30日
	2019						2018
			性能						性能
			收入，						收入，
			相关净值						相关净值
	管理		补偿		投资		管理		补偿		投资
	费用(A)		费用(B)		收入(B)		费用(A)		费用(B)		收入(B)
	(千美元)
投资公允价值下降10%	$	123,888	$	1,612,040	$	172,619	$	112,478	$	1,548,245	$	229,853

(a)	代表10%下降的年化效果。

(b)	表示10%下降的报告日期影响。

管理下的总资产，不包括未提取的资本承诺和为我们的CLO筹集的资本金额，按部门划分，以及按GAAP公允价值标准定义的归类为第三级投资的百分比金额如下：


	2019年9月30日
	管理下的总资产，不包括未提取的资本承诺，承诺为CLO筹集资金		百分比？金额 #^归类^^为^Level^III^ 投资
	(千美元)
房地产	$	107,797,628		85%
私募股权	$	81,209,505		68%
对冲基金解决方案	$	78,062,255		10%
学分	$	80,613,732		34%

137

我们投资和证券的公允价值可能会根据考虑到Blackstone基金投资组合多样性的多个因素以及类似交易、财务指标和行业比较等多个因素和投入而产生显著差异。参见“第I部分”第1A项。Form年度报告中的“风险因素”

10-K

截至2018年12月31日的一年。另见“第I.项目^2.管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析^-关键会计政策^-投资，按公允价值计算”。我们相信这些公允价值金额应谨慎使用，因为我们的意图和策略是持有投资和证券，直至当前市场条件有利于投资销售。

我们所有套利基金(以及我们某些以信贷为重点的基金和对冲基金的基金)的投资者向这些基金作出资本承诺，我们有权在规定期限内随时从这些投资者那里认购这些基金。我们依赖投资者履行其承诺，当我们从他们那里召回资金时，以便这些基金完善投资，并在到期时支付其相关义务，包括管理费。我们没有遇到投资者在任何有意义的程度上未能履行资本金要求，任何没有为资本金要求提供资金的投资者都将面临其现有投资在该基金中的大量没收；然而，如果投资者未能满足任何一个或多个特定基金的大量资金要求，这些基金可能会受到重大不利影响。

汇率风险

Blackstone基金持有以以下单位计价的投资

非美国

可能受美元和美元之间汇率变动影响的美元货币

非美国

美元货币。此外，我们的部分管理费以

非美国

美元货币。我们估计，截至2019年9月30日和2018年9月30日，所有外币兑美元汇率下降10%将导致管理费、绩效收入、相关薪酬费用和投资收入净额下降：


	9月30日
	2019						2018
			性能						性能
			收入，						收入，
			相关净值						相关净值
	管理		补偿		投资		管理		补偿		投资
	费用(A)		费用(B)		收入(B)		费用(A)		费用(B)		收入(B)
	(千美元)
所有外币兑美元汇率下降10%	$	19,941	$	413,625	$	37,458	$	19,211	$	333,935	$	65,720

(a)	代表10%下降的年化效果。

(b)	表示10%下降的报告日期影响。

138

利率风险

百仕通有应付债务，按可变利率累算利息。因此，利率变动可能会影响我们的利息支付金额、未来收益和现金流。基于我们截至2019年9月30日和2018年9月30日的应付债务，我们估计与可变利率相关的利息支出将在利率增加1个百分点的情况下按年增加，如下所示：


	9月30日
	2019		2018
	(美元，单位：千)，
由于一个百分点而导致的利息支出的年化增长提高利率(A)	$	—	$	—

(a)	截至9月30日、2019年和2018年，Blackstone没有此类未偿还债务。

Blackstone拥有多元化的流动资产组合，以满足各种业务的流动性需求。这个投资组合包括现金、开放式货币市场共同基金、开放式债券共同基金、有价证券、独立衍生品合约、回购和反向回购协议以及其他投资。如果利率增加1个百分点，我们估计我们的年化投资收入将减少，并被浮息资产利息估计收入的年度增长所抵消，如下所示：


	9月30日
	2019					2018
	按年计算减少内角投资收入			按年计算增加利息收入从漂浮评级资产		按年计算减少内角投资收入			按年计算增加利息收入从漂浮评级资产
	(千美元)
1个百分点提高利率	$	5,613	(a)	$	34,630	$	15,291	(a)	$	24,158

(a)	截至9月30日、2019年和2018年，这分别占我们流动资产组合的0.2%和0.3%。

Blackstone有美元和

非美国

以美元为基础的利率衍生品，其未来现金流和现值可能受到其各自基础收益率曲线变动的影响。我们估计，截至2019年9月30日，全球收益率曲线平行移动1个百分点将对其他收入造成以下影响：


	9月30日
	2019		2018
	(美元^以^千为单位)
其他收入年化增长1个百分点提高利率	$	15,374	$	18,973

139

信用风险

某些Blackstone基金和被投资基金通过其投资受到某些固有风险的影响。

我们的流动资产组合包含某些信用风险，包括但不限于金融机构的无保险存款、无担保公司债券和抵押支持证券。这些风险敞口被持续地积极监控，并根据风险状况、市场或经济状况的变化重新分配头寸。

我们估计，如果信贷利差增加一个百分点，我们的年化投资收入将减少，如下所示：


	9月30日
	2019		2018
	(美元^以^千为单位)
由于信贷利差增加1个百分点而导致的年化投资收入减少(A)	$	69,439	$	41,868

(a)	截至9月30日、2019年和2018年，这分别占我们流动资产组合的2.0%和0.8%。

我们的某些实体持有衍生工具，在交易对手可能无法满足此类协议的条款的情况下，这些衍生工具包含风险因素。我们通过限制与我们签订合同的交易对手与符合既定信贷和资本准则的银行和投资银行签订合同，将我们的风险敞口降至最低。我们不期望任何交易对手违约其义务，因此不期望由于交易对手违约而招致任何损失。

项目^4.^^控制和程序

我们维护“披露控制和程序”，正如规则中定义的那样

·13a-15(E)

和

15D-15(E)

根据1934年“证券交易法”(“交易法”)的规定，我们根据“交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格中指定的期限内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被累积并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时就要求的披露做出决定。在设计披露控制和程序时，我们的管理层必须应用其判断来评估可能的披露控制和程序的成本-效益关系。任何披露控制和程序的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，并且不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其声明的目标。任何控制和程序，无论设计和操作多么好，都只能提供实现预期目标的合理保证。

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，根据规则评估了我们的披露控制和程序的有效性

13a-15

根据“交换法”，截至本报告所涉期间结束时。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所涉期间结束时，我们的披露控制和程序(如规则中所定义

·13a-15(E)

(根据“交易法”)在合理的保证水平下有效，以实现其目标，即确保我们根据“交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且该等信息被累积并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时就要求的披露作出决定。

我们对财务报告的内部控制没有变化(如规则中定义的那样

·13a-15(F)

和

15D-15(F)

根据“交易法”，在我们最近一个季度发生的事件，对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或相当可能会对我们的财务报告产生重大影响。

140

第二部分^其他信息

项目1.法律程序

我们可能会不时卷入与我们的业务行为有关的诉讼和索赔。我们的业务也受到广泛的监管，这可能会导致针对我们的监管程序。参见“第I部分”第1A项。Form年度报告中的“风险因素”

10-K

截至2018年12月31日的一年。我们目前没有受到任何悬而未决的法律诉讼(包括司法、监管、行政或仲裁)的影响，我们预计这些诉讼将对我们的综合财务报表产生重大影响。然而，鉴于这些类型的诉讼程序固有的不可预测性，以及可能寻求的潜在大金额和/或不确定金额，某些事项的不利结果可能对Blackstone在任何特定时期的财务业绩产生重大影响。

2017年12月，一起据称的衍生诉讼(

Mayberry诉KKR？&Co.，L.P.等人。

)由其八名成员和受益人代表肯塔基州退休系统(“KRS”)向肯塔基州联邦巡回法院提交，指控KRS在三个基金对冲基金(包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.管理的基金)的投资中违反了各种受信责任和其他违反肯塔基州法律的行为。(“BAAM L.P.”)。起诉书列出了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.；BAAM L.P.；Blackstone董事长兼首席执行官Stephen A.Schwarzman；对冲基金解决方案集团当时的总裁兼首席执行官J·朗·托米尔森·希尔，Blackstone副董事长兼BAAM首席执行官(统称为“Blackstone被告”)。除了Blackstone被告外，诉讼还列出了KRS的现任和前任受托人、前KRS官员以及KRS及其相关人员的各种其他服务提供商。

百仕通认为这起诉讼完全没有价值，并打算大力为其辩护。

项目#1A。危险因素

有关我们其他潜在风险和不确定性的讨论，请参见Form上我们的年度报告“风险因素”标题下的信息

10-K

在我们的Form季度报告中，截至2018年12月31日的一年

10-Q

截至3月31、2019年的季度，以及我们随后提交的Form季度报告

10-Q,

所有这些都可以在美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上查阅。

有关影响我们业务的金融市场和经济状况的讨论，请参阅本报告中的“第I部分”项目“2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”--商业环境。这一讨论更新了题为“困难的市场条件可以在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括通过降低我们投资基金所作投资的价值或表现，以及降低我们投资基金筹集或部署资本的能力，这些都可能会大大减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响”的风险因素，应该一并阅读。在Form的年度报告中

10-K

截至2018年12月31日的一年。

141

我们在Form上的年度报告中描述的风险

10-K,

在我们的Form季度报告中

10-Q

截至3月31、2019年的季度，以及我们随后提交的Form季度报告

10-Q,

并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定因素也可能对我们的业务、财务状况和/或运营业绩产生重大不利影响。

项目^2.^未登记的股权证券销售和收益的使用

下表列出了在截至2019年9月30日的季度内回购我们的A类普通股股票的信息：


周期	··· 股份购得		平均值付了钱，付了钱。每股		#*# 购买作为一部分公开宣布计划或方案(A)		^^近似^^Dollar^^ 股份价值可能会购买在计划下 (美元^以^千为单位)^(A)
2019年7月1日至7月31日(B)		366,666	$	48.92		366,666	$	982,063
2019年8月1日-8月31日		1,344,442	$	47.77		1,344,442	$	917,840
2019年9月1日至9月30日		1,038,892	$	51.81		1,038,892	$	864,012

		2,750,000				2,750,000

(a)	2019年7月16日，公司董事会批准回购价值高达10亿美元的A类普通股和黑石控股合作伙伴单位，取代了先前的回购授权。根据回购计划，回购可不时通过公开市场交易、私下协商交易或其他方式进行。回购的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场条件。回购计划可以随时更改、暂停或停止，并且没有指定的到期日期。有关本回购计划的更多信息，请参阅“第一部分第一项1.财务报表-合并财务报表附注-注释”15.每股收益和股东权益“和”第三部分第一项“2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-流动性的来源和使用”。

(b)	在截至2019年9月30日的季度中回购的普通股，不包括在截至2019年6月30日的三个月内执行交易并于2019年7月进行结算的普通股。

在我们管理董事、高管和其他员工进行证券交易的政策和程序允许的情况下，这些人中的一些人可能会不时制定符合规则的计划或安排

10b5-1

根据“交易法”，以及与我们的“A类普通股”和“黑石控股合伙单位”有关的类似计划和安排。

项目#3.#

不适用。

项目#4.#

不适用。

项目#5.#其他信息

一个也没有。

142

项目6.展品


陈列品数		展品说明

	4.1	作为受托人的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.，the Blackstone Group Inc.，the Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings AI L.P.，Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings III L.P.，Blackstone Holdings IV L.P.和New York Mellon Bank of New York Mellon，日期为2019年9月10号的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.，the Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.，the Blackstone Group Group Inc.L.L.C.，the Blackstone Group Inc.，the Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.

	4.2	2030年到期的2.500%高级票据格式(包括在此处的附件4.1中)。

	4.3	作为受托人的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和New York Mellon银行之间的第十四个补充索引，日期为2019年9月10日，作为受托人(在此引用10月10日提交给SEC的注册人当前报告Form 8-K的Exhibit 4.4作为受托人

	4.4	2049年到期的3.500%高级票据格式(包括在此附件4.3中)。

	10.1	Blackstone Holdings I L.P.的第二次修订和恢复的有限合伙协议，日期为2019年7月1日，由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其有限合伙人Blackstone Holdings I L.P.的有限合伙人之间签署(通过引用2019年7月7日提交给证券交易委员会的注册人当前报告Form 8-K的附件99.1并入本文)。

	10.2	Blackstone Holdings II L.P.的第二次修订和恢复的有限合伙协议，日期为2019年7月1日，由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其有限合伙人之间的Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.和Blackstone Holdings II L.P.一方的有限合伙人(通过引用2019年7月7日提交给证券交易委员会的注册人当前报告Form 8-K的附件99.2并入本文)。

	10.3	Blackstone Holdings III L.P.于2019年7月1日由Blackstone Holdings III GP L.P.和Blackstone Holdings III L.P.的有限合伙人及其有限合伙人之间修订并恢复的第三份有限合伙协议(通过引用注册人于2019年7月20日提交给证券交易委员会的Form 8-K表格的当前报告的附件99.3并入本文)。

	10.4	Blackstone Holdings IV L.P.于2019年7月1日由Blackstone Holdings IV GP L.P.及其有限合伙人Blackstone Holdings IV L.P.的有限合伙人第三次修订并重新启动的有限合伙协议(通过引用2019年7月7日提交给证券交易委员会的注册人当前报告Form 8-K的附件99.4并入本文)。

	10.5	Blackstone Holdings AI L.P.的第二次修订和恢复的有限合伙协议，日期为2019年7月1日，由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.及其有限合伙人Blackstone Holdings AI L.P.方(通过引用2019年7月7日提交给证券交易委员会的注册人当前报告Form 8-K的附件99.5并入本文)。

	10.6	于2019年7月1日由Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.，Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings AI L.P.及其有限合伙人Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.和Blackstone Holdings AI L.P.的有限合伙人对应收税款协议进行的修订(通过引用2019年7月5日提交给SEC的注册人当前报告Form 8-K的表99.6将其并入本文)，修订日期为2019年7月1日，日期为7月1日，修订日期为：Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.，Blackstone Holdings I L.P.，Blackstone Holdings II L.P.及其有限合伙人Blackstone Holdings II L.P.，Blackstone Holdings II L.P.

143


陈列品数		展品说明

	10.7	Blackstone Group Inc.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和Blackstone Holdings Limited Partners Party(通过引用2019年7月1号提交给SEC的注册人当前Form 8-K报告的附件99.7并入本文)，日期为2019年7月1日的第四次修订和恢复的交易协议，以及Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和Blackstone Holdings Limited Partners Party(通过引用注册人于2019年7月1日提交给证券交易委员会的Form 8-K当前报告的附件99.7)。

	10.8	对注册权协议的修订，日期为2019年7月1号(通过引用2019年7月1日提交给证券交易委员会的注册人当前报告Form 8-K的附件99.8并入本文)。

	10.9+	由Blackstone Holdings I L.P.和Stephen A.Schwarzman(通过引用2019年7月1号提交给SEC的注册人在2019年7月1-K提交的当前报告中的附件99.9并入本文中)的信函协议，日期为2019年7月1号，修订并恢复了Stephen A.Schwarzman的创始成员协议，日期为2018年3月1号。

	10.10+	黑石集团修改并恢复的2007股权激励计划(通过引用Blackstone Group Inc.的附件4.4并入本文。2019年7月1日提交的生效后修订号1至表格S-8)。

	10.11+	黑石集团第七次修订和恢复的奖金延期计划(通过引用2019年7月5号提交SEC的注册人当前报告Form 8-K的附件99.11并入本文)。

	10.12+*	修订并恢复Blackstone EMA III GP L.P.的有限合伙协议，日期为2019年11月6日，并被视为于2018年8月17日生效。

	10.13+*	修订并恢复了BMA VIII GP L.P.的有限合伙协议，日期为2019年11月6日，并被视为于2019年3月29日生效。

	10.14+*	Blackstone Holdings I L.P.和Bennett J.Goodman之间的退出协议，日期为2019年8月28日。

	10.15+*	Blackstone Group Inc.之间的高级顾问协议。和Bennett J.Goodman，日期是2019年8月28日。

	31.1*	根据规则13a-14(A)对首席执行官的证明。

	31.2*	根据规则13a-14(A)对首席财务官的证明。

	32.1*	根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第906节通过的“美国联邦法典”第18篇“1350节”对首席执行官的证明(随此提供)。

	32.2*	根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第906节通过的“美国联邦法典”第18篇“1350节”对首席财务官的证明(随此提供)。

144


陈列品数		展品说明

	101.INS*	内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

	101.SCH*	内联XBRL分类扩展架构文档。

	101.CAL*	内联XBRL分类扩展计算Linkbase文档。

	101.DEF*	内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档。

	101.LAB*	内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档。

	101.PRE*	内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。

	104.	封面交互式数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。

随此提交。

+	董事或执行人员有资格参与的管理合同或补偿计划或安排。

作为本报告的证物提交的协议和其他文件并不打算提供有关协议或其他文件本身的条款以外的事实信息或其他披露，您不应为此目的依赖它们。特别是，我们在这些协议或其他文件中所作的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定上下文中作出，并且可能不会描述其作出日期或任何其他时间的实际事务状态。

145


	真实			私			对冲基金
	地产			权益			解决方案			学分			总计
应计绩效分配，2018年12月31日	$	2,853,261		$	2,642,119		$	22,921		$	365,623		$	5,883,924
业绩分配是基金公允价值变化的结果		1,294,846			645,646			71,222			97,860			2,109,574
外汇损失		(32,358	)		—			—			—			(32,358	)
资金分配		(487,558	)		(436,941	)		(1,635	)		(31,117	)		(957,251	)

应计绩效分配，2019年9月30日	$	3,628,191		$	2,850,824		$	92,508		$	432,366		$	7,003,889


	三个月					九个月结束
	9月30日					9月30日
	2019		2018			2019		2018
已实现收益(损失)	$	2,644	$	(2,504	)	$	25,944	$	4,609
未实现收益(亏损)净变化		6,142		14,691			55,359		(205	)

	$	8,786	$	12,187		$	81,303	$	4,404


			有价证券
	回购		已售出，尚未售出
	协议		购得
	(百万美元)
Balance，9月30日，2019年	$	163.1	$	87.1
Balance，2018年12月31日	$	222.2	$	142.6
截至2019年9月30日的九个月
平均每日余额	$	203.3	$	123.8
最大每日余额	$	224.6	$	142.9


黑石集团

/s/Michael S.Chae
姓名：		Michael S.Chae
标题：		首席财务官
		(首席财务官和
		授权签字人)