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假的--12-31Q3201900008266750.01900000009000000020939072229459932093907222945993351160400051440340001488650001697080000.0150000000595459467883305954594678833000008266752019-01-012019-09-3000008266752019-09-3000008266752019-11-010000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-01-012019-09-300000826675美国-公认会计原则：序列预测2019-01-012019-09-300000826675美国-公认会计原则：SeriesBPreferredStockMenger2019-01-012019-09-3000008266752018-12-3100008266752019-07-012019-09-3000008266752018-07-012018-09-3000008266752018-01-012018-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-07-012018-09-300000826675美国-GAAP：添加剂2017-12-3100008266752018-04-012018-06-3000008266752019-04-012019-06-300000826675美国-GAAP：添加剂2018-06-300000826675美国-GAAP：添加剂2019-01-012019-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-07-012018-09-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-04-012018-06-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-07-012019-09-300000826675美国-GAAP：添加剂2018-07-012018-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300000826675美国-GAAP：添加剂2019-03-310000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-04-012019-06-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-01-012018-03-310000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2019-09-300000826675美国-GAAP：添加剂2018-01-012018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-3100008266752019-01-012019-03-3100008266752018-01-012018-03-310000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-07-012018-09-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-04-012019-06-300000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-09-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-04-012018-06-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-03-310000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-12-310000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-01-012019-03-310000826675美国-GAAP：添加剂2018-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-01-012018-03-310000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-01-012018-03-310000826675美国-GAAP：添加剂2019-07-012019-09-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-03-310000826675美国-GAAP：添加剂2018-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-09-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2017-12-310000826675美国-GAAP：添加剂2019-04-012019-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-07-012019-09-3000008266752018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-12-310000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2019-07-012019-09-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2018-06-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2019-03-3100008266752019-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-04-012018-06-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-12-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-07-012019-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-01-012018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-03-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-01-012019-03-310000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-04-012018-06-3000008266752019-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-04-012018-06-300000826675us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-03-310000826675美国-GAAP：添加剂2018-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300000826675一般公认会计原则：StockMenger2019-06-300000826675美国-GAAP：添加剂2018-04-012018-06-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2019-04-012019-06-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-12-3100008266752018-06-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-03-310000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-07-012018-09-300000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2017-12-310000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-09-300000826675美国-公认会计原则：PreferredStockMenger2018-09-300000826675us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-03-310000826675us-gaap:PreferredStockIncludingAdditionalPaidInCapitalMember2018-06-30000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4217：美元Xbrli：纯iso 4217：美元Xbrli：股票
 
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式10-Q
☒
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的季度报告
终了季度(一九二零九年九月三十日)
或
☐
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告
委员会档案编号：1-9819
戴尼克斯资本公司
(其章程所指明的注册人的确切姓名)
维吉尼亚
 
52-1549373
(州或其他司法管辖区成立为法团或组织)
 
(国税局雇主识别号码)
4991湖溪路，
100套房
 
 
 

格伦·艾伦
维吉尼亚
 
23060-9245
(主要行政办公室地址)
 
(邮政编码)
 
 
 
(804)
217-5800
 
(登记人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
 
 
每一班的职称
 
交易符号
 
注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元
 
DX
 
纽约证券交易所
8.50%A系列累积可赎回优先股，每股面值0.01美元
 
DXPRA
 
纽约证券交易所
7.625%B系列累积可赎回优先股，每股面值0.01美元
 
公共关系科
 
纽约证券交易所
用检查标记标明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)条要求在过去12个月内提交的所有报告(或登记人被要求提交此类报告的较短期限)，(2)在过去90天中一直受到这类备案要求的限制。
是          ☒商品、商品、商品等☐

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或短时间内要求注册人提交此类文件)。
是           ☒商品、商品等☐

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。
大型加速箱
☐
加速过滤器
☒
非加速滤波器
☐
小型报告公司
☐
 
 
新兴成长型公司
☐


如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。亚细亚☐

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。
是☐商品、商品等☒

2019年11月1日，注册人22,945,993普通股流通股，$0.01票面价值，这是注册人唯一的普通股类别。


戴尼克斯资本公司
表格10-q
指数

 
 
 
页
第一部分
财务信息
 
 
 
 
 
 
项目1.
财务报表
 
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未经审计)和2018年12月31日的综合资产负债表
1
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未审计)和2018年9月30日(未审计)的三个月和九个月综合收入(亏损)综合报表
2
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未审计)和2018年9月30日(未审计)的股东权益综合报表
3
 
 
 
 
 
 
截至2019年9月30日(未审计)和2018年9月30日(未审计)的9个月现金流动综合报表
5
 
 
 
 
 
 
未审计合并财务报表附注
6
 
 
 
 
 
项目2.
管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析
24
 
 
 
 
 
项目3.
市场风险的定量和定性披露
52
 
 
 
 
 
项目4.
管制和程序
57
 
 
 
 
第二部分。
其他资料
 
 
 
 
 
 
项目1.
法律程序
57
 
 
 
 
 
项目1A。
危险因素
58
 
 
 
 
 
项目2.
未登记的股本证券出售和收益的使用
58
 
 
 
 
 
项目3.
高级证券违约
58
 
 
 
 
 
项目4.
矿山安全披露
58
 
 
 
 
 
项目5.
其他资料
58
 
 
 
 
 
项目6.
展品
59
 
 
 
 
签名
60




i

第一部分：自愿性、自愿性、自愿性-金融信息
第1项.附属财务报表

戴尼克斯资本公司
合并资产负债表
(除共享数据外，以千计)
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
资产
(未经审计)
 

按揭证券(包括分别认捐5，144，034元及3，511，604元)
$
5,302,926

 
$
3,749,464

投资抵押贷款净额
9,836

 
11,527

现金和现金等价物
41,781

 
34,598

限制现金
97,154

 
54,106

衍生资产
4,845

 
6,563

应计未收利息
24,094

 
21,019

其他资产，净额
6,765

 
8,812

总资产
$
5,487,401

 
$
3,886,089

 
 
 
 
负债与股东权益


 
 

负债：
 

 
 

回购协议
$
4,872,869

 
$
3,267,984

应付未交收证券
10,429

 
58,915

无追索权担保融资
2,950

 
3,458

衍生负债
439

 
1,218

应付应计利息
7,186

 
10,308

应付应计股息
6,280

 
13,810

其他负债
2,801

 
3,243

总负债
4,902,954

 
3,358,936

 


 
 
股东权益：
 

 
 

优先股，每股面值.01美元；50，000，000股授权股票；6，788，330股和5，954，594股，分别发行和发行股票(分别为169，708美元和148，865美元)
$
162,807

 
$
142,883

普通股，每股面值.01美元，核定股份90，000，000股；
分别发行和发行22，945，993股和20，939，073股
229

 
209

额外已付资本
858,050

 
818,861

累计其他综合收入(损失)
217,010

 
(35,779
)
累积赤字
(653,649
)
 
(399,021
)
股东权益总额
584,447

 
527,153

负债总额和股东权益
$
5,487,401

 
$
3,886,089

见未审计综合财务报表附注。

1

戴尼克斯资本公司
综合收入(损失)综合报表
(未经审计)
 (除每股数据外，以千计)
 
三个月结束
 
九个月结束
 
九月三十日
 
九月三十日
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
利息收入
$
44,502

 
$
26,925

 
$
128,207

 
$
78,037

利息费用
31,256

 
14,751

 
88,345

 
40,521

净利息收入
13,246

 
12,174

 
39,862

 
37,516

 
 
 
 
 
 
 


衍生工具收益净额
(50,709
)
 
19,499

 
(229,941
)
 
78,520

投资销售损益净额
4,605

 
(1,726
)
 
(5,755
)
 
(17,945
)
公允价值调整净额
(13
)
 
12

 
(42
)
 
68

其他营业收入(费用)，净额
25

 
(409
)
 
50

 
(1,001
)
一般和行政费用：
 
 
 
 
 
 
 
补偿和福利
(1,786
)
 
(1,712
)
 
(5,430
)
 
(5,425
)
其他一般和行政
(1,972
)
 
(2,252
)
 
(6,547
)
 
(6,188
)
净(损失)收入
(36,604
)
 
25,586

 
(207,803
)
 
85,545

优先股股利
(3,341
)
 
(2,956
)
 
(9,606
)
 
(8,838
)
普通股东净(亏损)收益
$
(39,945
)
 
$
22,630

 
$
(217,409
)
 
$
76,707

 
 
 
 
 
 
 
 
其他综合收入：
 
 
 
 
 
 
 
可供销售投资未实现收益(亏损)，净额
$
59,800

 
$
(23,574
)
 
$
247,199

 
$
(94,919
)
对出售投资(收益)损失的重新调整，净额
(4,605
)
 
1,726

 
5,755

 
17,945

取消指定现金流量套期保值的改叙调整
—

 
(66
)
 
(165
)
 
(162
)
其他综合收入共计(损失)
55,195

 
(21,914
)
 
252,789

 
(77,136
)
普通股股东综合收益(亏损)
$
15,250

 
$
716

 
$
35,380

 
$
(429
)
 
 
 
 
 
 
 
 
普通股净(亏损)收益-基本收入和稀释收益
$
(1.65
)
 
$
1.18

 
$
(9.12
)
 
$
4.06

加权平均普通股-基本和稀释
24,174

 
19,242

 
23,847

 
18,879

见未审计综合财务报表附注。

2

戴尼克斯资本公司
股东权益合并报表
(未经审计)
(千美元)
 
截至2019年9月30日止的9个月
 
优先股
 
普通股
 
额外
已付
资本
 
累积
其他
综合
(损失)收入
 
累积
赤字
 
股东权益总额
 
股份
金额
股份
金额
截至.的余额
(2018年12月31日)
5,954,594

$
142,883

 
20,939,073

$
209

 
$
818,861

 
$
(35,779
)
 
$
(399,021
)
 
$
527,153

股票发行
213,468

5,015

 
3,109,047

31

 
53,841

 
—

 
—

 
58,887

已批出的限制性股票，扣除摊销后的净额
—

—

 
50,821

1

 
297

 
—

 
—

 
298

股份补偿金预扣税的调整
—

—

 
(16,231
)
—

 
(296
)
 
—

 
—

 
(296
)
股票发行成本
—

—

 
—

—

 
(212
)
 
—

 
—

 
(212
)
净损失
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(52,214
)
 
(52,214
)
优先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(3,059
)
 
(3,059
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(12,350
)
 
(12,350
)
其他综合收入
—

—

 
—

—

 
—

 
86,467

 
—

 
86,467

截至.的余额
(一九二零九年三月三十一日)
6,168,062

$
147,898

 
24,082,710

$
241

 
$
872,491

 
$
50,688

 
$
(466,644
)
 
$
604,674

股票发行
346,068

8,173

 
547,071

5

 
9,874

 
—

 
—

 
18,052

已批出的限制性股票，扣除摊销后的净额
—

—

 
17,183

—

 
296

 
—

 
—

 
296

股票发行成本
—

—

 
—

—

 
(28
)
 
—

 
—

 
(28
)
净损失
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(118,985
)
 
(118,985
)
优先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(3,206
)
 
(3,206
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(13,292
)
 
(13,292
)
其他综合收入
—

—

 
—

—

 
—

 
111,127

 
—

 
111,127

截至.的余额
(一九二零九年六月三十日)
6,514,130

$
156,071

 
24,646,964

$
246

 
$
882,633

 
$
161,815

 
$
(602,127
)
 
$
598,638

股票发行
274,200

6,736

 
8,300

—

 
137

 
—

 
—

 
6,873

已批出的限制性股票，扣除摊销后的净额
—

—

 
—

—

 
306

 
—

 
—

 
306

股票回购
—

—

 
(1,709,271
)
(17
)
 
(25,017
)
 
—

 
—

 
(25,034
)
股票发行成本
—

—

 
—

—

 
(9
)
 
—

 
—

 
(9
)
净损失
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(36,604
)
 
(36,604
)
优先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(3,341
)
 
(3,341
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(11,577
)
 
(11,577
)
其他综合收入
—

—

 
—

—

 
—

 
55,195

 
—

 
55,195

截至.的余额
(一九二零九年九月三十日)
6,788,330

$
162,807

 
22,945,993

$
229

 
$
858,050

 
$
217,010

 
$
(653,649
)
 
$
584,447

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3

 
截至2018年9月30日的9个月
 
优先股
 
普通股
 
额外
已付
资本
 
累积
其他
综合
损失
 
累积
赤字
 
股东权益总额
 
股份
金额
股份
金额
截至.的余额
2017年12月31日
5,888,680

$
141,294

 
18,610,516

$
186

 
$
776,245

 
$
(8,697
)
 
$
(351,970
)
 
$
557,058

股票发行
20,319

494

 
15,133

—

 
294

 
—

 
—

 
788

已批出的限制性股票，扣除摊销后的净额
—

—

 
58,745

1

 
334

 
—

 
—

 
335

股份补偿金预扣税的调整
—

—

 
(19,045
)
—

 
(364
)
 
—

 
—

 
(364
)
股票发行成本
—

—

 
—

—

 
(19
)
 
—

 
—

 
(19
)
净收益
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
44,307

 
44,307

优先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(2,940
)
 
(2,940
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(10,079
)
 
(10,079
)
其他综合损失
—

—

 
—

—

 
—

 
(45,462
)
 
—

 
(45,462
)
截至.的余额
2018年3月31日
5,908,999

$
141,788

 
18,665,349

$
187

 
$
776,490

 
$
(54,159
)
 
$
(320,682
)
 
$
543,624

股票发行
—

—

 
291,076

3

 
5,617

 
—

 
—

 
5,620

已批出的限制性股票，扣除摊销后的净额
—

—

 
12,308

—

 
294

 
—

 
—

 
294

股票发行成本
—

—

 
—

—

 
(11
)
 
—

 
—

 
(11
)
净收益
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
15,652

 
15,652

优先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(2,942
)
 
(2,942
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(10,243
)
 
(10,243
)
其他综合损失
—

—

 
—

—

 
—

 
(9,760
)
 
—

 
(9,760
)
截至.的余额
2018年6月30日
5,908,999

$
141,788

 
18,968,733

$
190

 
$
782,390

 
$
(63,919
)
 
$
(318,215
)
 
$
542,234

股票发行
32,660

796

 
703,452

7

 
13,360

 
—

 
—

 
14,163

已批出的限制性股票，扣除摊销后的净额
—

—

 
—

—

 
301

 
—

 
—

 
301

股票发行成本
—

(10
)
 


—

 
(28
)
 
—

 
—

 
(38
)
净收益
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
25,586

 
25,586

优先股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(2,956
)
 
(2,956
)
普通股股利
—

—

 
—

—

 
—

 
—

 
(10,623
)
 
(10,623
)
其他综合损失
—

—

 
—

—

 
—

 
(21,914
)
 
—

 
(21,914
)
截至.的余额
2018年9月30日
5,941,659

$
142,574

 
19,672,185

$
197

 
$
796,023

 
$
(85,833
)
 
$
(306,208
)
 
$
546,753

见未审计综合财务报表附注。

4

戴尼克斯资本公司
现金流量表
(未经审计)
(千美元)
 
九个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
业务活动：
 
 
 
净(损失)收入
$
(207,803
)
 
$
85,545

调整数，将净(损失)收入与业务活动提供的现金对账：
 

 
 

应计未收利息(增加)减少额
(3,075
)
 
244

应付应计利息(减少)增加额
(3,122
)
 
1,942

衍生工具净亏损(收益)
229,941

 
(78,520
)
投资销售损失净额
5,755

 
17,945

公允价值调整净额
42

 
(68
)
投资溢价摊销净额
98,327

 
110,501

其他摊销和折旧净额
1,186

 
937

股票补偿费用
899

 
930

其他资产和负债变动净额
(6
)
 
(896
)
业务活动提供的现金和现金等价物净额
122,144

 
138,560

投资活动：
 

 
 

购买投资
(2,833,348
)
 
(1,080,485
)
收到的投资本金付款
347,565

 
137,362

出售投资所得
1,033,066

 
642,900

为投资而持有的按揭贷款的本金，净额
1,677

 
3,375

衍生工具的净(付款)收入，包括终止
(229,001
)
 
80,618

其他投资活动
(183
)
 
(72
)
用于投资活动的现金和现金等价物净额
(1,680,224
)
 
(216,302
)
筹资活动：
 

 
 

回购协议下的借款
93,107,875

 
76,890,349

回购协议借款的偿还
(91,502,990
)
 
(76,765,393
)
无追索权担保融资的本金支付
(517
)
 
(1,838
)
发行优先股所得收益
19,924

 
1,290

发行普通股的收益
63,889

 
19,281

支付股票发行费用的现金
(185
)
 
(10
)
普通股回购支付的现金
(25,034
)
 
—

与扣缴股票补偿金有关的款项
(296
)
 
(364
)
支付的股息
(54,355
)
 
(39,188
)
筹资活动提供的现金和现金等价物净额
1,608,311

 
104,127

 
 
 
 
现金、现金等价物和限制性现金净增额
50,231

 
26,385

期初现金、现金等价物和限制性现金
88,704

 
87,200

期末现金、现金等价物和限制性现金
$
138,935

 
$
113,585

现金活动的补充披露：
 

 
 

支付利息的现金
$
91,624

 
$
38,713

见未审计综合财务报表附注。

5

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


附注1-重要会计政策的组织和摘要

组织

戴尼克斯资本公司(“公司”)於一九八七年十二月十八日在弗吉尼亚联邦成立为法团，并於一九八八年二月开始运作。该公司主要从债务证券的杠杆投资中获得收入，其中大多数是指定的代理和非代理抵押贷款支持证券(“MBS”)，包括住宅MBS(“RMBS”)、商业MBS(“CMBS”)和仅由美国发行或担保的CMBS利息(IO)证券。政府赞助的机构(“代理MBS”)和其他人发行的MBS(“非代理MBS”)。该公司还投资于其他类型的抵押贷款相关证券，如即将公布的证券(“TBAs”或“TBA证券”)。

提出依据

所附的未审计合并财务报表。及其附属公司(合在一起)(合起来，是根据美利坚合众国普遍接受的关于中期财务信息的会计原则(“公认会计原则”)和证券交易委员会(“SEC”)颁布的S-X条例第10条第10至01条关于季度报告表10-Q的指示编写的。因此，它们不包括GAAP为完整财务报表所需的所有信息和附注。管理当局认为，所有重大调整均包括正常的经常性应计项目，已列入为公允列报合并财务报表所需的经费。三个月和九个月结束 2019年9月30日不一定表示任何其他中期或截至2019年12月31日的全年的预期结果。此处所列未经审计的合并财务报表应与公司提交给证券交易委员会的2018年12月31日终了年度10-K表年度报告(2018年表10-K)中所载的审定财务报表及其附注一并阅读。

所有对普通股、每股普通股和限制性股票的引用都已作了调整，以反映公司于2019年6月20日在所有提交期内实行的1比3反向股票分割的效果。请参阅附注6以获得更多信息。

合并和可变利益实体
 
合并财务报表包括公司的账户及其多数拥有的子公司和可变利益实体(“VIE”)的账户，其主要受益人。公司间的所有账户和交易都在合并过程中被取消。

如果公司被确定为VIE的主要受益人，则公司将合并VIE，其定义为：(I)控制对VIE财务业绩影响最大的活动的权力；(Ii)获得可能对VIE有重大影响的利益或损失的权利。公司根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑是否不断合并VIE的评估。

该公司合并了一个证券化信托基金，该信托将住宅抵押贷款包括在其综合资产负债表上的“为投资而持有的抵押贷款净额”中，其中一部分作为抵押品，作为其综合资产负债表上记录为“无追索权担保融资”的剩余债券的抵押品。本公司在信托中拥有下属阶层，并被视为主要受益人。

虽然公司投资于通常被认为是VIEs利益的代理和非代理MBS，但公司不合并这些实体，因为它不符合被视为主要受益人所需的标准。请参阅附注2有关公司对这些债务证券的投资的财务信息。


6

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


估计数的使用
 
按照公认会计原则编制财务报表需要管理层作出估计和假设，以影响在财务报表之日报告的资产和负债数额、或有资产和负债的披露以及报告所述期间的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计数不同。管理层使用的最重要的估计数包括但不限于保费和折扣摊销、投资公允价值计量以及其他-临时减值。下文将在合并财务报表的本说明中进一步讨论这些项目。

所得税

根据1986年“国税法”和州法律的相应规定，该公司选择作为房地产投资信托(“REIT”)征税。为了符合REIT资格，公司必须通过某些测试，包括投资于主要与房地产相关的资产，以及在考虑到其净运营亏损(“NOL”)结转后，至少将其年度REIT应税收入的90%分配给股东，并且不包括应纳税子公司留存的应税收入。作为一家REIT公司，公司一般不会因其作为股息分配给股东的收入或资本收益的数额征收联邦所得税。

公司评估其所有未纳税年度的纳税状况，并根据“会计准则编码”(“ASC”)主题740确定公司是否有任何重大的未确认负债。本公司记录这些负债(如果有的话)，只要它们被认为更有可能发生。

每股净收入(亏损)

该公司计算每股普通股的基本净收益，方法是将该期间的净收益除以普通股股东的净收益，再按该期间已发行普通股的加权平均股份计算。该公司没有任何潜在的稀释证券未偿还期间三个月和九个月结束 2019年9月30日或2018年9月30日.

持有公司已发行及已发行的已发行及已发行限制普通股的未归属股份者，有资格获得不可没收的股息。因此，根据ASC的主题260-10，这些未归属股票被视为参与证券，因此被包括在使用两类方法计算每股基本净收益中。转让限制在转归时对每一股限制性股票失效，而每一股受限制股份代表一股不受限制的普通股。

由于公司8.50%的A系列累积可赎回优先股(“A系列优先股”)和7.625%B系列累积可赎回优先股(“B系列优先股”)只能在公司选择现金时赎回，只有在公司控制权发生变化时才能转换为普通股股份，因此这些股份及其相关股息的影响不包括在计算每股摊薄净收益时。

2019年6月20日，该公司对其普通股进行了1比3的反向股权分拆，在该日市场收盘时，每3股普通股就被转换为一股普通股。公司综合收益(亏损)综合报表中列出的公司已发行的加权平均普通股和每股净收益(亏损)已被重报，以反映所述所有期间反向股票分割的影响。请参阅附注6有关公司反向股票拆分的其他信息。

现金及现金等价物

现金和现金等价物包括手头现金和原始期限不超过三个月的高流动性投资。

限制现金

限制性现金包括现金，公司已承诺支付初始和变动保证金与其融资和衍生对手。

7

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)



下表列出截至2005年12月31日公司综合资产负债表上所报告的现金、现金等价物和限制性现金的对账情况。2019年9月30日该数额与公司现金流量表中所列相同数额的总额相同九个月结束 2019年9月30日:
 
 
2019年9月30日
现金和现金等价物
 
$
41,781

限制现金
 
97,154

现金流量表所列现金、现金等价物和限制性现金总额
 
$
138,935


债务证券投资
 
公司对债务证券的投资被指定为可供出售(AFS)，并以公允价值记录在公司的综合资产负债表上。公司债务证券未实现收益(亏损)的变化在其他综合收益(“保监处”)中报告，直至该投资出售、到期或确定为非临时减值为止。虽然该公司一般打算持有其AFS证券直至到期日，但作为其业务总体管理的一部分，它可以出售其中任何一种证券。在出售AFS证券时，任何未实现的收益或损失将从累积的其他综合收益(“AOCI”)中重新归类为净收益，作为出售投资时的已实现“收益(损失)”，使用特定的识别方法。

作为回购协议抵押品的公司债务证券的公允价值在公司综合资产负债表上以括号形式披露。

利息收入、溢价摊销和贴现增值。 债务证券的利息收入是根据未清本金余额(或仅利息或“IO”证券的名义余额)及其合同条款计算的。购买代理MBS以及任何评级为‘AA’或更高的非代理MBS的相关溢价或折扣，将使用有效收益率法摊销或计入此类证券预计寿命内的利息收入，并对溢价摊销和贴现增值进行调整，以支付实际现金。对于可变利率的mbs，该公司还调整溢价摊销和贴现增量，以应对预计未来预付款项的变化，但该公司不估算其固定利率证券的未来预付款。公司对未来现金支付的预测是基于从外部来源和内部模型收到的输入和分析，并包括关于贷款预付率的数额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。该公司至少每季度对其现金流量预测进行审查和作出任何必要的调整，并更新这些资产上确认的收益。

该公司持有某些非代理MBS，其信用评级在购买时低于“AA”，或未被任何国家认可的信用评级机构评级。这些非代理住房抵押贷款证券的一部分是以低于其面值的折扣购买的，管理层认为这种折价并不大。根据管理层对证券预计现金流的估计，折价被计入证券预期寿命期间的收入。预计现金流量时间的未来变化或预计现金流量与实际现金流量之间产生的差异，可能会导致这些证券的实际收益率发生预期的变化。

MBS公允价值的确定 该公司根据从第三方定价服务和经纪人报价中获得的价格估算其大部分MBS的公允价值。该公司剩余的MBS的估值是通过贴现从现金流量模型中得出的估计现金流量来计算的，现金流量模型利用诸如证券的票面利率、估计的提前付款速度、预期加权平均寿命、抵押品组成、估计未来利率、预期损失、信贷增强以及某些其他相关信息等信息。请参阅附注5关于MBS公允价值计量的进一步讨论。

不是暂时的损伤。当MBS的公允价值低于其摊销成本时，它被视为受损。该公司至少每季度对其所有受损的MBS(“OTTI”)进行评估。如果：(1)公司打算出售住房抵押贷款证券；(2)更有可能要求公司在公允价值恢复之前出售住房抵押贷款证券；或(3)公司预计不会收回

8

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(除共享数据外，以千计)


MBS的全部摊销成本基础。如果符合前两项条件中的任何一项，则在收益中确认减值的全部数额。如果减值完全是由于无法完全收回摊销成本法，则对证券进行进一步分析，以量化任何信贷损失，即预计在MBS上收取的现金流量的现值与其摊销成本之间的差额。如果有信贷损失，则在收益中确认，而与其他因素有关的减值余额则在其他综合收入中确认。

在通过收益确认OTTI之后，为证券建立了一个新的成本基础。任何随后的公允价值回收都可以通过利息收入在未来的基础上重新计入MBS的摊销成本法。请看附注2有关公司对OTTI的评估的其他信息。

回购协议
 
公司的回购协议用于为购买债务证券提供资金，作为有担保的借款，根据这些贷款，公司将其证券作为抵押品，以保证贷款，该贷款的价值相当于所担保抵押品估计公允价值的特定百分比。公司保留质押的实益拥有权。在回购协议到期时，公司须偿还贷款，并同时从贷款人处收回其质押，或经贷款人同意，公司可按当时的融资利率续订协议。回购协议贷款人可要求公司在抵押品的公允价值下降时，提供额外的抵押品。回购协议融资是向公司及被质押的资产求助。公司的回购协议大部分是以1996年9月版本的债券市场协会总回购协议为基础。一般规定，贷款人作为买方，负责从公司和贷款人双方同意的公认来源获得抵押品估值，或在无法获得该来源的情况下，由放款人确定价值。

衍生工具

该公司的衍生工具一般包括利率掉期、期货、期权和在非指定池基础上买卖代理rmbs的远期合约，通常被称为“tba”证券。衍生工具按其计算单位的公允价值记账。收益头寸中的衍生工具作为衍生资产报告，亏损状况下的衍生工具在公司综合资产负债表上报告为衍生负债。衍生工具的所有定期利息收益/成本和公允价值变动，包括终止、到期或结算时实现的损益，均记入公司综合收益表中的“衍生工具损益净额”。与衍生工具有关的现金收入和付款按照衍生交易的基本性质或目的，在现金流量表的投资活动一节中分类。

一般情况下，公司进入固定利率互换，这涉及从对手方收到可变利率金额，以换取公司在利率互换期间支付固定利率，而不交换基本的名义金额。公司还可以不时地进入接收-固定利率掉期，即从交易对手处收取固定利率金额，以换取公司在利率互换期间在不交换基本名义金额的情况下进行可变利率支付。该公司的利率互换协议是在场外柜台(OTC)市场私下谈判达成的。截至2019年9月30日，所有这些协议都是通过芝加哥商品交易所(CME)集中结算的。公司的CME清算掉期要求公司按CME确定的初始保证金，另外，变更保证金通常以现金交换，以换取CME清算掉期公允价值的变化。在法律上，芝加哥商品交易所清算的掉期的变更保证金被认为是衍生品本身的结算，而不是抵押品的质押。因此，公司核算与其CME清算利率互换相关的每日变动保证金，作为相关衍生资产或负债的账面价值的直接增减。截至2018年12月31日，该公司综合资产负债表上衍生工具的账面价值是受双边协议约束的票据的未结算公允价值，截至该日尚未通过芝加哥商品交易所集中清算。

利率互换使公司可以选择在未来按预定的名义金额、规定的期限和固定的支付(或收取)利率签订利率互换协议。通常情况下，公司为权利支付溢价，但不支付在指定的未来日期进行未来利率互换的义务。公司可决定

9

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(除共享数据外，以千计)


不加入未来利率互换协议并允许互换到期。截至2019年9月30日公司的交易没有集中进行。有时，该公司也可能签订欧元和美国国债期货合约，这些合约的价值是基于每日保证金结算的汇率定价。到期时，这些合同的已实现损益等于标的资产的当前公允价值与期货合约的合同销售价格之间的差额。

TBA证券是指以预定价格购买(“多头头寸”)或出售(“空头头寸”)的远期合约(“TBA合约”)，并附有某些本金及利息条款及某些种类的抵押品，但是，要在结算日期前不久才能确定要交付的特定机构证券。公司将TBA中的多头和空头头寸记作衍生工具，因为公司不能断言，在一项单独的TBA交易开始时和整个期间，其结算可能会导致基础机构RMBS的实际交付，或者TBA的个别交易不会在尽可能短的时间内结算。

请参阅附注4有关公司衍生工具的其他资料，以及附注5有关如何计算这些工具的公允价值的信息。

股份补偿

根据公司2018年股票和奖励计划(2018年计划)，公司可向符合条件的雇员、非雇员董事或咨询人或顾问授予股份报酬，包括限制性股票奖励、股票期权、股票增值权、业绩单位、限制性股票单位和绩效现金奖励。公司目前发行和发行的限制性股票只能以普通股的股份结算，因此可视为股权奖励，其公允价值按授予日期计量，并在必要的服务期内确认为补偿成本，并对股东权益给予相应的信贷。必要的服务期限是指参与者被要求提供服务以换取奖励的期间，这相当于基于时间限制的股票奖励条款中规定的归属期。本公司的限制性股票奖励都不具备基于业绩的条件.本公司目前除向其雇员、高级人员和董事发行限制性股票外，没有任何基于股份的补偿。

意外开支

在正常的业务过程中，公司可能会有各种诉讼、索赔和其他意外事件待决。公司每季度评估是否为这些事项的估计损失设立备抵。公司在下列情况下确认或有损失的负债：(A)基本因果事件发生在资产负债表日期之前；(B)很可能发生了损失；(C)有合理的基础来估计该损失。或有损失只有可能或极有可能发生时，不承认负债，但应披露可能的或有损失。如果或有损失(或超过任何应计损失的额外损失)至少是合理的可能性和重大损失，那么如果可以作出合理的估计，公司就会披露对可能的损失或损失范围的合理估计。如果公司无法对可能的物质损失或损失范围作出合理估计，则披露这一事实。

10

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戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)



最近的会计公告

2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布ASU第2016-13号，金融工具-信贷损失，它用反映预期信贷损失的方法取代现行公认会计原则中发生的损失减值方法，并要求考虑更广泛的合理和可支持的信息，以便为信贷损失估计数提供信息。对于按摊销成本计量的资产，对本ASU的修正消除了现行公认会计原则中可能的初始确认阈值，并扩大了实体在编制其预期信贷损失估计数时必须考虑的信息，以包括使用预测信息。对于在其他综合收益中记录公允价值变化的待售资产，信贷损失的计量将与现行公认会计原则相似。然而，本会计准则中的修正案要求将信贷损失作为备抵而不是减记，这在现行公认会计原则中被称为非临时减值。如果信用损失估计数下降，一个实体将能够记录当期净收益中的信贷损失逆转情况。本ASU的修正将不允许实体使用债务证券未实现损失的时间长度来避免记录信贷损失，并取消了考虑证券公允价值的历史和隐含波动以及资产负债表日期后公允价值回收或下降的要求。本ASU的修订将在不同程度上影响一个实体，取决于若干因素，包括但不限于该实体持有的资产的信贷质量、其持续时间以及该实体如何应用现行公认会计原则。这些修订将于2019年12月15日以后的财政年度生效。, 包括这些财政年度内的中期。一个实体将在指导意见生效的第一个报告期开始时，通过对留存收益的累积效应调整，适用本会计准则中的修正。虽然该公司尚未完全完成对ASU对其财务状况和经营结果的影响的评估，但鉴于其大部分投资为代理MBS，该公司预计不会产生重大影响。

2019年5月，FASB发布了ASU编号2019-05，金融工具-信贷损失(主题326)有针对性的过渡救济，它提供了在分主题326-20的范围内拥有某些工具的实体，金融工具.信贷损失.按摊销成本计量，在分主题825-10中有一个不可撤销地选择公允价值选项的选项，金融工具-总体.class=‘class 1’>适用于符合条件的票据，但持有至到期的债务证券除外，在通过专题326后.选择公允价值选项的实体应随后在分主题820-10中应用指南，公允价值计量-总体，以及825-10。对于尚未通过ASU第2019-13号修正案的实体，ASU 2019-05号修正案的生效日期和过渡方法与ASU 2019-13号相同。对于已通过ASU第2016-13号修正案的实体，ASU第2019-05号修正案在2019年12月15日以后的财政年度生效，包括在这些财政年度内的过渡时期。“会计准则”第2019-05号修正案应在经修改-追溯的基础上适用，对财务状况表中的留存收益余额期初余额进行累积效应调整，自实体通过ASU第2016-13号修正案之日起。本公司持有投资抵押贷款，按摊销成本计算，有资格选择不可撤销的公允价值选择。尽管该公司正在评估其备选方案，但预计ASU编号2019-05的采用不会对其合并财务报表产生重大影响。


附注2-债务证券投资
 
公司的大部分债务证券作为公司回购协议的抵押品。下表按投资类型(包括待结算证券)列出截至所列日期的公司债务证券：

11

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


 
2019年9月30日
 
标准杆
 
净保费(折扣)
 
摊销成本
 
未实现总收益
 
未实现总损失
 
公允价值
 
WAC(1)
RMBS：
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 
 
代理机构
$
2,610,141

 
$
61,173

 
$
2,671,314

 
$
66,010

 
$
(952
)
 
$
2,736,372

 
3.83
%
非代理
690

 
—

 
690

 
54

 
(19
)
 
725

 
6.75
%
 
2,610,831

 
61,173

 
2,672,004

 
66,064

 
(971
)
 
2,737,097

 
 
CMBS：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理机构
1,922,930

 
15,957

 
1,938,887

 
136,325

 
(9
)
 
2,075,203

 
3.30
%
非代理
1,354

 
(876
)
 
478

 
605

 
—

 
1,083

 
5.50
%
 
1,924,284

 
15,081

 
1,939,365

 
136,930

 
(9
)
 
2,076,286

 
 
CMBS IO(2):
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理机构
—

 
272,739

 
272,739

 
9,426

 
(122
)
 
282,043

 
0.67
%
非代理
—

 
201,809

 
201,809

 
5,714

 
(23
)
 
207,500

 
0.62
%
 
—

 
474,548

 
474,548

 
15,140

 
(145
)
 
489,543

 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
AFS证券总额：
$
4,535,115

 
$
550,802

 
$
5,085,917

 
$
218,134

 
$
(1,125
)
 
$
5,302,926

 
 
(1)
加权平均息票(“WAC”)是指按未清本金余额加权的证券的总利率(或IO证券的名义余额)。
(2)
机构CMBS IO与非代理CMBS IO的名义余额为$12,851,586和$9,905,227分别，截至2019年9月30日.
 
2018年12月31日
 
标准杆
 
净保费(折扣)
 
摊销成本
 
未实现总收益
 
未实现总损失
 
公允价值
 
WAC(1)
RMBS：
 
 
 
 


 
 
 


 
 
 
 
代理机构
$
2,118,639

 
$
56,744

 
$
2,175,383

 
$
8,902

 
$
(26,264
)
 
$
2,158,021

 
3.95
%
非代理
856

 
—

 
856

 
24

 
(22
)
 
858

 
6.75
%
 
2,119,495

 
56,744

 
2,176,239

 
8,926

 
(26,286
)
 
2,158,879

 
 
CMBS：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理机构
1,071,906

 
8,518

 
1,080,424

 
6,141

 
(29,550
)
 
1,057,015

 
3.22
%
非代理
3,040

 
(2,037
)
 
1,003

 
413

 
—

 
1,416

 
6.47
%
 
1,074,946

 
6,481

 
1,081,427

 
6,554

 
(29,550
)
 
1,058,431

 
 
CMBS IO(2):
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理机构
—

 
287,062

 
287,062

 
4,281

 
(239
)
 
291,104

 
0.55
%
非代理
—

 
240,681

 
240,681

 
1,675

 
(1,306
)
 
241,050

 
0.57
%
 
—

 
527,743

 
527,743

 
5,956

 
(1,545
)
 
532,154

 
 



 
 
 


 


 
 
 


 
 
AFS证券总额：
$
3,194,441

 
$
590,968

 
$
3,785,409

 
$
21,436

 
$
(57,381
)
 
$
3,749,464

 



(1)
WAC是按未清本金余额(或IO证券的名义余额)加权的证券的总利率。
(2)
机构CMBS IO和非代理CMBS IO的名义余额为$13,048,666和$10,275,494分别，截至2018年12月31日.


12

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


按揭证券的实际到期日受下列因素影响：按揭抵押品的合约期、本金的定期付款、本金的预付以及证券的付款优先结构；因此，实际到期日通常比证券规定的合同期限短。下表按所列日期的规定期限对公司的债务证券进行了分类：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
摊销成本
 
公允价值
 
摊销成本
 
公允价值
不足1年
$
8,545

 
$
8,450

 
$
39,868

 
$
39,808

>1和
132,441

 
136,599

 
151,041

 
152,917

>5和
936,747

 
987,657

 
828,543

 
806,015

>10年
4,008,184

 
4,170,220

 
2,765,957

 
2,750,724

 
$
5,085,917

 
$
5,302,926

 
$
3,785,409

 
$
3,749,464



下表列出了公司在所述期间的综合收入(损失)综合报表中产生“出售投资收益(亏损)净额”的销售情况：
 
三个月结束
 
九个月结束
 
九月三十日
 
九月三十日
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
收到的收益
 
已实现收益(损失)
 
收到的收益
 
已实现收益(损失)
 
收到的收益
 
已实现收益(损失)
 
收到的收益
 
已实现收益(损失)
代理RMBS
$
591,206

 
$
4,458

 
$
—

 
$
—

 
$
796,699

 
$
506

 
$
217,837

 
$
(7,785
)
代理CMBS
—

 
—

 
48,237

 
(1,720
)
 
213,199

 
(6,493
)
 
156,995

 
(3,771
)
代理CMBS IO
9,308

 
147

 
10,571

 
127

 
23,168

 
232

 
10,571

 
127

非代理CMBS IO
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
8,695

 
51

美国国债
—

 
—

 
57,843

 
(133
)
 
—

 
—

 
248,802

 
(6,567
)

$
600,514

 
$
4,605

 
$
116,651

 
$
(1,726
)
 
$
1,033,066

 
$
(5,755
)
 
$
642,900

 
$
(17,945
)


下表列出截至所列日期，美国战地服务团证券处于未变现亏损状况的某些信息：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
公允价值
 
未实现损失毛额
 
证券#
 
公允价值
 
未实现损失毛额
 
证券#
连续未变现损失不足12个月：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理MBS
$
167,583

 
$
(594
)
 
10
 
$
581,440

 
$
(1,793
)
 
28
非代理按揭证券
5,893

 
(13
)
 
3
 
70,876

 
(581
)
 
22
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
连续12个月或更长时间未实现亏损：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理MBS
$
95,531

 
$
(490
)
 
3
 
$
1,543,892

 
$
(54,260
)
 
88
非代理按揭证券
1,160

 
(30
)
 
5
 
46,154

 
(747
)
 
19


因为与机构抵押贷款担保相关的本金由政府赞助的实体房利美和房地美担保，这两家公司由于财政部在高级优先股收购中承诺的资本承诺而获得AAA评级。

13

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


根据协议，本公司不认为其代理MBS上的任何未变现损失与信贷有关。虽然未实现的损失与信用无关，但公司评估其持有任何有未实现损失的代理MBS的能力和意图，直到按照公认会计原则收回其价值为止。这项评估是根据有关投资的未变现亏损额和重要性，以及公司的杠杆和流动资金状况。基于这一分析，公司已确定其代理MBS截至2019年9月30日和2018年12月31日只是暂时的。

公司审查任何未实现亏损的非代理抵押贷款证券，以评估公允价值的任何下降是否代表OTTI。评估包括对非代理抵押贷款证券的信用评级、抵押贷款担保这些证券的信贷特点以及包括预计抵押品损失在内的未来现金流量的估计。公司还评估其持有任何未实现亏损的非代理抵押贷款证券的能力和意图，直到按照公认会计原则收回其价值为止。该公司对其未变现损失的非代理抵押贷款证券进行了这一评估，并确定在估计的未来现金流量的时间或数额方面没有任何不利的变化，因此有必要确认OTTI的数额。2019年9月30日或2018年12月31日.

附注3-回购协议
    
公司尚未履行的回购协议2019年9月30日和2018年12月31日摘要见下表：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
侧枝型
 
平衡
 
加权
平均率
 
公允价值
抵押质押
 
平衡
 
加权
平均率
 
公允价值
抵押质押
代理RMBS
 
$
2,561,276

 
2.26
%
 
$
2,662,761

 
$
1,887,878

 
2.66
%
 
$
1,998,922

代理CMBS
 
1,884,697

 
2.29
%
 
1,995,605

 
919,833

 
2.51
%
 
986,861

代理CMBS IO
 
249,929

 
2.64
%
 
278,606

 
253,258

 
2.96
%
 
285,247

非代理CMBS IO
 
176,967

 
2.94
%
 
207,062

 
207,015

 
3.38
%
 
240,574

回购协议共计
 
$
4,872,869

 
2.32
%
 
$
5,144,034

 
$
3,267,984

 
2.69
%
 
$
3,511,604



公司也有$10,429和$58,915应付交易对手方2019年9月30日和2018年12月31日，分别由MBS和/或TBA证券组成，截至上述日期尚未结算。

下表提供了截至所列日期公司回购协议的剩余到期日和原到期日的信息：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
剩余到期日
 
平衡
 
加权
平均率
 
WAVG原始期限到期日
 
平衡
 
加权
平均率
 
WAVG原始期限到期日
不到30天
 
$
2,751,900

 
2.39
%
 
37

 
$
2,319,911

 
2.74
%
 
56

30至90天
 
2,120,969

 
2.22
%
 
55

 
948,073

 
2.55
%
 
89

共计
 
$
4,872,869

 
2.32
%
 
45

 
$
3,267,984

 
2.69
%
 
66



截至2019年9月30日该公司与富国银行(WellsFargoBank，N.A.)及其附属公司有超过5%的股权存在风险。公司$328,934杰出和$40,830截至该日处于风险中的权益，其合并加权平均借款利率为2.62%，其中$174,855其中未清金额中，有一部分是在公司承诺与富国银行的回购机制之下，富国银行的总最高借款能力为$250,000。这种贷款的加权平均借款利率是2.92%截至2019年9月30日的到期日是2021年6月11日.


14

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


截至2019年9月30日，该公司有回购协议金额未付与22其35现有回购协议对手方。公司的对手方，如与对手方签订的总回购协议所述，要求公司遵守各种惯例的经营和财务契约，包括但不限于最低净值和收益、在特定时期内净资产的最大下降、最大杠杆要求以及维持公司的REIT地位。此外，有些协议包含交叉违约特征，根据与一家贷款人的协议违约同时导致与其他贷款人的协议违约。如果公司不遵守这些融资协议中所载的契约，或者根据这些协议的条款被发现违约，根据主回购协议，交易方有权加速应付金额。公司完全遵守总回购协议中的所有契约，根据这些契约，截至2019年9月30日.

公司的回购协议受制于与主净额结算或类似安排的基本协议，这些协议规定了在违约情况下或在交易任何一方破产时的抵消权。公司以毛额向这些安排报告其回购协议。下表列出有关公司回购协议的资料，犹如公司已在下列日期以净额方式提交该等协议：2019年9月30日和2018年12月31日:
 
认可负债总额
 
资产负债表中抵销的总额
 
资产负债表中列报的负债净额
 
资产负债表中未冲销的总额(1)
 
净额
作为抵押品的金融工具
 
作为抵押品的现金
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
$
4,872,869

 
$
—

 
$
4,872,869

 
$
(4,872,869
)
 
$
—

 
$
—

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
$
3,267,984

 
$
—

 
$
3,267,984

 
$
(3,267,984
)
 
$
—

 
$
—

(1)
就同一对手方收到或寄出的担保品披露的金额包括现金和债务证券的公允价值，但不得超过资产负债表中提出的回购协议负债净额。由同一对手方收取或存入同一对手方的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的数额。

请看附注4有关公司衍生工具的资料，而该等衍生工具亦须符合与主净结算或类似安排的基本协议。

附注4-衍生物

本公司是某一类金融工具的当事方，这些金融工具都是作为衍生工具入账的。请参阅附注1有关公司衍生工具会计政策的资料。

衍生工具的种类及用途
利率衍生工具。利率的变化会影响公司投资的公允价值，以及公司回购协议借款的利率。该公司主要利用利率互换作为经济对冲工具，以减轻账面价值下降的影响，并保护公司的部分收益免受利率上升的影响。该公司还可以定期使用其他类型的利率衍生品，如利率互换、欧元和美国国债期货作为经济对冲工具。
TBA交易。该公司还可以购买tba证券，作为投资于非指定固定利率机构rmbs的一种手段，并可以定期出售tba证券，作为一种经济对冲其账面价值对代理rmbs的风险敞口的手段，以及从不断上涨的融资成本中获得的收益敞口。本公司持有TBA证券净多头和净空头头寸通过执行一系列交易，通常称为“美元滚转”交易，这些交易通过进入抵消的tba头寸，有效地延迟了对非指定机构rmbs的远期购买(或出售)结算，并以现金结算成对的头寸，并同时进入相同的长期(或卖空)头寸。

15

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


晚些结算日期。为远期交收日期而购买(或出售)的TBA证券，通常以相对于当月结算的TBA证券的折扣定价。这种折扣，通常被称为“收入下降”。表示从交易日至结算日在基础机构证券上的利息收入净额(利息收入减去隐含融资成本)的经济等值。.
下表汇总了截至所列日期公司综合资产负债表上按衍生工具类别分列的公允价值信息：
衍生工具类型
 
资产负债表定位
 
目的
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
利率互换(1)
 
衍生资产
 
经济套期保值
 
$
—

 
$
324

利率互换
 
衍生资产
 
经济套期保值
 
1,851

 
—

欧元美元期货
 
衍生资产
 
经济套期保值
 
928

 
—

TBA证券-净多头头寸
 
衍生资产
 
交易
 
2,066

 
6,239

 
 
 
 
 
 
$
4,845

 
$
6,563

 
 
 
 
 
 
 
 
 
TBA证券-净空头头寸
 
衍生负债
 
经济套期保值
 
$
(439
)
 
$
—

美国国债期货
 
衍生负债
 
经济套期保值
 
—

 
(1,218
)
 
 
 
 
 
 
$
(439
)
 
$
(1,218
)

(1)
所列数额2019年9月30日而2018年12月31日扣除$(44,140)已付和$8,424分别收到在“受限现金”内记录在公司综合资产负债表上的变动保证金。截至2019年9月30日，该公司所有的利率互换协议都是通过芝加哥商品交易所集中结算的。请参阅附注1关于变更保证金交换的信息，在法律上被视为衍生产品的结算，而不是抵押品的质押。截至2018年12月31日，所列金额是受双边协议约束的票据的未结算公允价值，截至该日尚未通过芝加哥商品交易所集中结算。

下表提供了公司在所述期间按衍生工具类别分列的“衍生工具(亏损)收益净额”的详细情况：
 
 
三个月结束
 
九个月结束
 
 
九月三十日
 
九月三十日
衍生工具类型
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
利率互换
 
$
(52,908
)
 
25,019

 
$
(248,886
)
 
$
93,833

利率互换
 
(4,329
)
 
—

 
(4,329
)
 
—

欧元美元期货
 
1,712

 
(189
)
 
1,610

 
1,886

美国国债期货
 
—

 
—

 
(109
)
 
—

美国国债期货期权
 
—

 
(127
)
 
—

 
764

TBA证券-净多头头寸
 
4,652

 
(5,204
)
 
21,609

 
(18,256
)
TBA证券-净空头头寸
 
164

 
—

 
164

 
293

衍生工具收益净额
 
$
(50,709
)
 
$
19,499

 
$
(229,941
)
 
$
78,520







16

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


利率互换

下表列出截至上述日期公司利率掉期的资料：
 
 
2019年9月30日
 
 
 
 
加权平均数：
到期年份：
 
名义数量(1)
 
工资率(2)
 
剩余生命(以年数计)
3年
 
$
2,360,000

 
1.58
%
 
1.6
>3和6年
 
550,000

 
1.35
%
 
4.9
>6和10年
 
850,000

 
1.85
%
 
9.6
>10年
 
120,000

 
2.84
%
 
27.9
共计
 
$
3,880,000

 
1.65
%
 
4.7
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
加权平均数：
到期年份：
 
名义数量(1)
 
工资率(2)
 
剩余生命(以年数计)
3年
 
$
1,560,000

 
1.96
%
 
1.4
>3和6年
 
1,230,000

 
2.23
%
 
4.4
>6和10年
 
1,505,000

 
2.80
%
 
8.3
>10年
 
220,000

 
2.81
%
 
21.9
共计
 
$
4,515,000

 
2.35
%
 
5.5
(1)
名义金额包括$0和$775,000远期开始支付固定利率掉期2019年9月30日和2018年12月31日分别。
(2)
除远期起薪固定利率掉期外，加权平均工资率为1.65%和2.29%截至2019年9月30日和2018年12月31日分别。


利率互换
    
下表列出截至2019年9月30日:(1) 
 
2019年9月30日
 
期权
 
基础互换
 
成本基础
 
公允价值
 
几个月到最后一个月
 
名义数量
 
固定工资率(2)
 
年期
利率互换
$
6,180

 
$
1,851

 
3.7
 
$
750,000

 
2.07
%
 
10.0
(1)
截至目前，该公司没有任何利率互换2018年12月31日.
(2)
根据3个月的libor收取可变利率。

TBA证券

下表汇总了截至所列日期公司TBA证券的信息：

17

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
净多头头寸
 
净空头头寸
 
净多头头寸
 
净空头头寸
隐含市场价值(1)
$
395,874

 
$
(519,082
)
 
$
888,469

 
$
—

隐含成本法(2)
393,808

 
(518,643
)
 
882,230

 
—

净账面价值(3)
$
2,066

 
$
(439
)
 
$
6,239

 
$
—


(1)
隐含市值是指所涉代理MBS的估计公允价值，犹如截至所示日期已结算一样。
(2)
隐含成本法系指在指定日期已结算的标的代理MBS的远期价格。
(3)
净账面价值是指综合资产负债表中“衍生资产(负债)”中包含的数额，并表示截至所示日期，隐含市场价值与TBA证券的隐含成本基础之间的差额。

活动量

下表汇总了公司衍生工具在所述期间的变化：
衍生工具类型
 
截至2018年12月31日的名义金额
 
加法
 
定居点，
终止，
或配对
 
截至2019年9月30日的名义金额
利率互换
 
$
4,515,000

 
$
5,560,000


$
(6,195,000
)
 
$
3,880,000

利率互换
 
—

 
1,500,000

 
(750,000
)
 
750,000

欧元美元期货
 
—

 
9,000,000

 
(3,000,000
)
 
6,000,000

美国国债期货
 
50,000

 
—

 
(50,000
)
 
—

TBA净多头头寸
 
860,000

 
6,935,000

 
(7,400,000
)
 
395,000

TBA净空头头寸
 
—

 
(2,300,000
)
 
1,800,000

 
(500,000
)


抵消

公司的衍生产品受与主净额结算或类似安排的基本协议所约束，这些协议规定，在违约情况下或在交易任何一方破产的情况下，均享有抵消权。公司按这些安排按毛额报告其衍生资产和负债。下表载列有关须受以下安排规限的衍生资产及负债的资料，犹如公司已在下列日期以净额提交该等资产及负债：2019年9月30日和2018年12月31日:

18

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


 
资产抵销
 
认可资产总额
 
资产负债表中抵销的总额
 
资产负债表中列报的资产净值
 
资产负债表中未冲销的总额(1)
 
净额
作为抵押品接受的金融工具
 
作为抵押品收到的现金
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率互换
$
1,851

 
$
—

 
$
1,851

 
$
—

 
$
—

 
$
1,851

欧元美元期货
928

 
—

 
928

 
—

 
(928
)
 
—

TBA证券-净多头头寸
2,066

 
—

 
2,066

 
(355
)
 
—

 
1,711

衍生资产
$
4,845

 
$
—

 
$
4,845

 
$
(355
)
 
$
(928
)
 
$
3,562

2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率互换
$
324

 
$
—

 
$
324

 
$
—

 
$
—

 
$
324

TBA证券-净多头头寸
6,239

 
—

 
6,239

 
—

 
(1,719
)
 
4,520

衍生资产
$
6,563

 
$
—

 
$
6,563

 
$
—

 
$
(1,719
)
 
$
4,844



 
债务抵销
 
认可负债总额
 
资产负债表中抵销的总额
 
资产负债表中列报的负债净额
 
资产负债表中未冲销的总额(1)
 
净额
作为抵押品的金融工具
 
作为抵押品的现金
2019年9月30日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TBA证券-净空头头寸
(439
)
 
—

 
(439
)
 
355

 
—

 
(84
)
衍生负债
$
(439
)
 
$
—

 
$
(439
)
 
$
355

 
$
—

 
$
(84
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美国国债期货
(1,218
)
 
—

 
(1,218
)
 
—

 
1,218

 
—

衍生负债
$
(1,218
)
 
$
—

 
$
(1,218
)
 
$
—

 
$
1,218

 
$
—


(1)
就同一对手方收到或寄出的担保品披露的金额包括现金和MBS的公允价值，但不得超过资产负债表中提出的衍生资产或负债净额。由同一对手方收取或存入同一对手方的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的数额。请参阅作为抵押品存入的现金总额的综合资产负债表，该表作为“限制性现金”入账，以及作为衍生工具和回购协议抵押品而认捐的金融工具的公允价值总额，如括号所示。
请看附注3有关公司回购协议的相关信息，这些协议也须符合与主净结算或类似安排的基本协议。


19

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


附注5-金融工具的公允价值
 
ASC主题820将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或为转移负债而支付的价格。ASC主题820阐明，公允价值应以市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设为基础，并要求实体在衡量负债公允价值时考虑不履约风险的所有方面，包括实体自身的信用状况。ASC主题820建立了以下三个层次的估值等级：
 
•
一级-输入是在活跃的市场对相同的资产或负债的未调整的报价，在计量日期。
•
第2级-投入包括类似资产或负债活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在不活跃市场上的报价；或可直接观察或通过与计量日和仪器预期寿命期间的市场数据相关而间接观察的输入。
•
第三级-不可观测的投入得到很少或根本没有市场活动的支持。不可观测的投入是管理层对市场参与者如何在计量日对资产或负债进行定价的最佳估计，并考虑到评估技术中固有的风险和模型输入中固有的风险。
    
下表列出公司的金融工具，按所列日期的估值等级定期按公允价值计量：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
公允价值
 
一级
 
2级
 
三级
 
公允价值
 
一级
 
2级
 
三级
按公允价值记账的资产：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
MBS
$
5,302,926

 
$
—

 
$
5,301,118

 
$
1,808

 
$
3,749,464

 
$
—

 
$
3,747,190

 
$
2,274

衍生资产：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率互换
—

 
—

 
—

 
—

 
324

 
—

 
324

 
—

利率互换
1,851

 
—

 
1,851

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

期货
928

 
928

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

TBA证券-净多头头寸
2,066

 
—

 
2,066

 
—

 
6,239

 
—

 
6,239

 
—

按公允价值计算的资产总额
$
5,307,771

 
$
928

 
$
5,305,035

 
$
1,808

 
$
3,756,027

 
$
—

 
$
3,753,753

 
$
2,274

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允价值承担的负债：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TBA-净空头头寸
439

 
—

 
439

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

期货
—

 
—

 
—

 
—

 
1,218

 
1,218

 
—

 
—

按公允价值计算的负债总额
$
439

 
$
—

 
$
439

 
$
—

 
$
1,218

 
$
1,218

 
$
—

 
$
—


利率互换的公允价值采用收益法计量，主要投入为远期利率互换曲线，它被认为是一个可观测的投入，因此其公允价值被认为是二级计量。截至2019年9月30日，该公司所有的利率互换协议都是通过芝加哥商品交易所集中结算的。请参阅附注1关于变更保证金交换的信息，在法律上被视为衍生产品的结算，而不是抵押品的质押。截至2018年12月31日，利率互换的金额是受双边协议约束的票据的未结算公允价值，截至该日尚未通过芝加哥商品交易所集中清算。公允价值

20

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


利率互换的依据是基本利率互换的公允价值和到期前的剩余时间。美国国债期货(2018年12月31日持有)和欧元期货(截至2019年9月30日持有)是根据这些合约的收盘价估值的，因此被归类为一级计量。TBA证券的公允价值是用类似于公允价值的方法估算的，该公司的二级MBS。
    
公司大多数MBS的公允价值计量被认为是二级证券，因为这些证券与活跃交易或最近在各自市场上交易的证券基本相似。公司根据从公司初级定价服务以及其他定价服务和经纪人收到的价格确定其二级证券的公允价值。公司对其收到的第三方价格进行评估，以评估其合理性.虽然本公司不调整第三方价格，但如果它们与其他可观察到的市场数据有很大不同，它们可能被排除在确定证券公允价值的范围之外。在对证券进行估值时，主要定价服务要么采用市场法，后者使用相同或类似证券的市场交易产生的可观察价格和其他相关信息；要么采用收益法，利用估值技术将未来金额折算为单一的贴现现值金额。该公司还审查了在其初级定价服务的评估技术中使用的假设和投入。这些可观察到的投入和假设的例子包括市场利率、信贷息差和预测的提前还款速度等。

本公司拥有某些非代理按揭证券，而最近并没有足够的类似证券交易，因此，该公司的公允价值量度被视为第三级证券。该公司透过贴现从现金流量模型所得的估计未来现金流量，决定其第三级证券的公允价值，而该等投入是公司在没有市场可观察的投入时所决定的。在这些定价模型中使用的信息包括证券的信用评级、息票率、估计的提前付款速度、预期加权平均寿命、抵押品组成、预计未来利率、预期信用损失、信用增强以及某些其他相关信息。第三级资产通常对默认比率和严重程度假设最敏感。

下表列出按公允价值定期使用三级投入计量的公司非机构MBS在所述期间的活动情况：
 
九个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
截至期初的余额
$
2,274

 
$
7,243

未实现增益包括在保监处
225

 
(862
)
本金付款
(1,853
)
 
(1,031
)
吸积
1,162

 
886

截至期末结余
$
1,808

 
$
6,236



该公司每季度审查其金融工具在公允价值等级范围内的分类，管理层可得出结论，如果投入类型发生变化，今后应将其金融工具重新分类为不同的级别。


21

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


下表汇总了截至所列日期公司金融工具的账面价值和估计公允价值：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
承载价值
 
公允价值
 
承载价值
 
公允价值
资产：
 
 
 
 
 
 
 
按揭证券
$
5,302,926

 
$
5,302,926

 
$
3,749,464

 
$
3,749,464

投资抵押贷款净额(1)
9,836

 
6,779

 
11,527

 
8,566

衍生资产
4,845

 
4,845

 
6,563

 
6,563

负债：
 

 
 

 
 

 
 

回购协议(2)
$
4,872,869

 
$
4,872,869

 
$
3,267,984

 
$
3,267,984

无追索权担保融资(1)
2,950

 
2,984

 
3,458

 
3,475

衍生负债
439

 
439

 
1,218

 
1,218


(1)
该公司使用内部开发的现金流模型确定其用于投资的抵押贷款的公允价值、净额和无追索权担保融资，其投入类似于用于估计公司三级非代理抵押贷款抵押贷款的公允价值。
(2)
回购协议的账面价值通常接近公允价值，因为它们的短期期限。

附注6-股东权益与股权报酬

优先股公司章程授权签发最多可达50,000,000优先股股份，面值$0.01公司董事会指定的每股8,000,000股份8.50%A系列优先股和7,000,000股份7.625%B系列优先股(“A系列优先股”和“B类优先股”或统称“优先股”)。公司2,300,000A系列优先股和4,488,330发行和发行的B系列优先股截至2019年9月30日相比较2,300,000A系列优先股及3,654,594B系列优先股截至2018年12月31日.

优先股没有到期日，除非按照优先股的条款赎回或以其他方式回购或转换为普通股，否则将无限期地保持未清偿状态。公司的优先股可随时或部分按公司的选择权赎回，赎回价格为$25.00每股加任何累积和未付股息。由于优先股只有在发行人的选择下才能赎回，因此在公司的综合资产负债表上被归类为股权。A系列优先股每年支付相当于每股25.00美元清算偏好的8.50%的累积现金股息，B系列优先股每年支付相当于每股25.00美元清算偏好的7.625%的累积现金股息。公司定期支付季度股息$0.053125和$0.4765625关于其A系列和B系列优先股，分别用于第三四分之一(2019年10月15日)致有纪录的股东(一九二零九年十月一日).

普通股2019年6月20日，公司董事会对-3将其普通股折合成普通股，即在该日市场收盘时，每三种普通股发行和流通，即转换为一股普通股。因此，流通股的数目减少了。49,210,493，包括以现金代替股票赎回的部分股份。对普通股、普通股金额和限制性股票的所有提法均已重报，以反映所列所有期间反向股票分割的效果。此外，该公司普通股的授权股数量也从2亿股减少到9000万股。普通股每股的票面价值保持不变。

下表汇总了2019年前9个月公司普通股的每月股利申报情况：

22

合并财务报表附注
戴尼克斯资本公司
(除共享数据外，以千计)


 
 
九个月结束
 
 
2019年9月30日
申报日期
 
申报金额 (1)
 
记录日期
 
付款日期
(一九二零九年一月七日)
 
$
0.18

 
(一九二零九年一月十八日)
 
(一九二零九年一月三十一日)
(一九二零九年一月二十八日)
 
0.18

 
(一九二九年二月十四日)
 
(一九二九年二月二十八日)
2019年3月12日
 
0.18

 
2019年3月22日
 
(一九二零九年四月一日)
(一九二零九年四月十日)
 
0.18

 
(一九二零九年四月二十二日)
 
2019年5月1日
2019年5月16日
 
0.18

 
2019年5月28日
 
(一九二零九年六月七日)
(一九二零九年六月六日)
 
0.18

 
(一九二零九年六月二十六日)
 
(一九二零九年七月三日)
(一九二零九年七月八日)
 
0.18

 
(2019年7月22日)
 
(2019年8月1日)
(2019年8月12日)
 
0.15

 
(2019年8月22日)
 
(一九二零九年九月三日)
(一九二零九年九月十一日)
 
0.15

 
(一九二零九年九月二十三日)
 
(一九二零九年十月一日)

(1)
申报的金额已作了调整，以反映1：3反向股票分割的影响.

股票和激励计划。该公司的2018年股票和奖励计划取代了公司2009年的股票和奖励计划(“2009年计划”)，其可供发行的准备金达到1,000,000符合条件的员工、非雇员董事、顾问和顾问的普通股，将以股票期权、限制性股票奖励、限制性股票单位、股票增值权、业绩单位和绩效现金奖励的形式授予。公司确认的以股票为基础的赔偿费用总额三个月和九个月结束 2019年9月30日曾.$306和$899，分别与$301和$930为三个月和九个月结束 2018年9月30日分别。下表列出了所述期间限制库存活动的前滚：
 
九个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
 
股份(1)
 
加权平均批出日期每股公允价值(1)
 
股份(1)
 
加权平均批出日期每股公允价值(1)
截至期初已发行的限制性股票(2)
113,904

 
$
19.19

 
117,701

 
$
21.02

受限制股票获批
67,997

 
18.09

 
71,051

 
18.95

受限制股票(2)
(62,688
)
 
19.20

 
(74,849
)
 
21.85

截至期末已发行的限制性股票(2)
119,213

 
$
18.56

 
113,904

 
$
19.19


(1)
数额已经调整，以反映1：3反向股票分割的影响.
(2)
数额包括以前根据2009年计划发放的赔偿金，根据其条款，这些款项仍未支付。该公司不再根据2009年计划授予新的股权奖励。

截至2019年9月30日，公司剩余的非归属限制性股份的授予日期公允价值为$1,564将在加权平均期间内摊销为补偿费用1.8好几年了。

附注7-后续事件

2019年10月11日，公司董事会宣布每月派发现金股息$0.15应付普通股(2019年11月1日)对记录在案的股东(一九二零九年十月二十一日).

23

项目2.
管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析

以下讨论应结合我们未经审计的财务报表和第1部分第1项所附附注一并阅读。本季度报告中的“财务报表”为表10-Q和我们已审计的财务报表以及2018年12月31日终了年度我们的年度报告第二部分第8项所载的附注。这里提到的“Dy耐视”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”等都包括Dy奈克斯资本公司。及其合并子公司，除非上下文另有要求。除当前和历史资料外，以下讨论和分析还包含了1995年“私人证券诉讼改革法”意义上的前瞻性陈述。这些报表与我们未来的业务、财务状况或经营结果有关。有关某些可能对我们未来业务、财务状况或运营结果有重大影响的因素的描述，请参阅本讨论和分析结束时的“前瞻性报表”。

有关我们业务的更多信息，包括我们的经营政策、投资理念和策略、融资和套期保值策略以及其他重要信息，请参阅我们2018年12月31日终了年度10-K表格年度报告第一部分第1项。


执行概况

公司概况

我们是一个内部管理的抵押贷款房地产投资信托，或按揭房地产投资信托，主要投资于住宅和商业抵押贷款支持证券(“mbs”)的杠杆基础上。我们主要通过回购协议下的借款来为我们的投资提供资金。我们的目标是为我们的股东提供具有吸引力的风险调整后的长期回报，这些回报反映出一个杠杆、高质量的固定收益组合，重点是资本保护。我们寻求主要通过支付定期股息，以及通过对我们的投资进行资本增值，向股东提供回报。

我们的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)以“DX”的名义进行交易。我们有两组已发行的优先股，我们8.50%的A系列累计可赎回优先股(“A系列优先股”)在纽约证券交易所交易，代号为“DXPRA”；我们的7.625%的B系列可赎回优先股(“B系列优先股”)在纽约证券交易所以“DXPRB”号进行交易。
    
我们的投资主要包括代理MBS，包括住宅MBS(“RMBS”)，商业MBS(“CMBS”)和CMBS纯利息证券(IO)和非代理CMBS IO。代理机构RMBS和CMBS由美国政府机构或美国政府支持的实体(“GSE”)(如房利美和房地美)提供本金支付担保。在较小的程度上，我们也有非政府企业发行的非代理RMBS和CMBS的投资，它们没有本金支付的担保。

房利美和房地美的单一证券计划于2019年6月3日对所有新发行的证券生效。GSE在该日之后发行的所有证券都是按照GSE建立的统一抵押贷款支持证券(UMBS)平台发行的。房利美此前发行的证券自动被视为UMBS，而房地美此前发行的证券可能会以基本相同的条件换新的UMBS证券，但UMBS的支付延迟现在与现有房利美(Fannie Mae)证券相类似，后者的时间略长于先前发行的房地美(FreddieMac)证券。以前发行的房地美证券如果不交换的话，仍将按照相同的条款发行。截至2019年10月31日，该公司已交换了价值约1，130万美元的房地美证券，从流动性或定价角度来看，也没有经历过任何不利后果。该公司继续评估是否交换其剩余的房地美未偿证券。

苏格兰皇家银行。截至2019年9月30日，我们对RMBS的大部分投资是代理发行的证券，主要由固定利率的单一家庭抵押贷款担保。除指定的代理rmbs池外，我们还可购买有待公布的证券(“tba”或“tba证券”)，作为投资于非指定固定利率机构rmbs的一种手段，

24

有时，我们也可以出售TBA证券，作为一种经济套期保值的手段，我们的账面价值敞口从代理RMBS，以及收益敞口从不断上升的融资成本。TBA证券是指购买(“做多头寸”)或出售(“空头头寸”)的远期合约(“tba合约”)，以预定价格出售固定利率代理mbs，并附有一定的本金及利息条款及某些类型的抵押品，但须在交收日期前不久才能确定要交付的特定代理证券。我们在tba证券中持有净多头及净空头头寸。通过执行一系列交易，通常称为“美元滚转”交易，这些交易通过进入抵消的tba头寸，有效地延迟了对非指定机构rmbs的远期购买(或出售)结算，并以现金结算成对的头寸，同时进入相同的长期(或卖空)头寸，并在较晚的结算日期进入相同的tba多头(或空头)头寸。为远期结算日购买或出售的TBAs通常以相对于本月份TBA结算的折扣定价。这种价差，通常被称为“收入下降”，表示从交易日至结算日在基础机构证券上的利息收入净额(利息收入减去隐含融资成本)的经济等值。。我们将所有TBAs(无论是净多头或净空头头寸，或统称为“TBA美元滚动头寸”)作为衍生工具进行核算，因为我们不能断言，在一项单独TBA交易的开始和整个期间，其结算可能会导致基础机构RMBS的实际交付，或者单个TBA交易不会在尽可能短的时间内结算。

CMBS到目前为止，我们大部分的CMBS投资2019年9月30日是由多个家庭住房贷款支持的固定利率机构发行的证券。抵押贷款抵押贷款一般是固定利率，在8至18年内到期，摊销期可达30年，而且在地理上分散。这些贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或预付补偿条款(如收益维持或预付罚款)，其目的是为了在经济上抑制贷款的预付。我们不时地投资于非中介机构的住房、写字楼、零售、招待所和医疗保健等贷款支持下的CMBS。

CMBS IO。CMBS IO是作为CMBS证券化的一部分发行的仅存利息的证券，它代表着在商业抵押贷款基础池的未支付本金余额上获得部分月利息支付(而不是本金现金流)的权利。我们投资于代理发行和非代理发行的CMBS IO.如上所述，为CMBS IO池提供贷款担保的贷款组合非常类似于为CMBS提供担保的贷款池。由于CMBS的IO有价证券没有本金，因此所收到的利息是根据抵押贷款池中未支付的本金余额计算的，这通常被称为名义金额。这些证券中的大多数贷款都有某种形式的提前还款保护，包括绝对提前还款锁定、贷款预付罚款或与上述CMBS类似的收益率维护要求。然而，如果贷款违约，而且由于基础贷款服务机构采取的减轻损失的行动，提前部分或全部偿还，则不提供提前还款保护，因此，CMBS投资的收益取决于基础贷款的表现。由于代理发行的抵押贷款通常包含较高的信贷质量贷款，预计机构CMBS IO的违约风险将低于非机构CMBS IO。我们的CMBS IO投资是投资级，大多数评级为“AAA”，至少有一个国家认可的统计评级机构。

融资。我们利用杠杆来提高我们所投资资本的回报，主要是通过使用与主要金融机构和经纪交易商的未承诺回购协议，将我们的投资作为借款的抵押品。回购协议的原始期限通常为隔夜至六个月，但在某些情况下，我们可能会根据市场情况订立较长期限的期限。我们根据回购协议借款的利率支付利息，利率通常是与短期利率(如libor)的息差，并固定在借款期限内。根据这些回购协议的借款可由我们的贷款人酌情决定，并且不包含担保的展期条款。
    
对冲。我们使用衍生工具，主要是利率掉期，在经济上对冲由短期回购协议融资的主要固定利率投资的所有权带来的利率的不利变化。利率的变化会影响净利息收入、我们投资的市场价值和每股账面价值。我们经常根据我们对未来利率的预期来调整我们的套期保值投资组合，包括利率的绝对水平和收益率曲线与市场预期的斜率。


25

影响我们经营业绩和财务状况的因素

正如以往提交的文件所述，本港的财政表现主要受投资组合及有关融资及对冲活动的表现所影响，并可能受到多个因素的影响，包括但不限于利率的绝对水平、利率曲线的相对斜率、利率的变动及市场对未来利率的预期、投资的实际及估计的未来预付利率、投资的供应及竞争、经济状况对投资信贷表现的影响，以及市场的利差所反映的市场所需收益。我们的财务表现也受到融资的可得性和成本以及整个信贷市场状况的影响。所有这些因素都受到我们无法控制的市场力量的影响，如宏观经济和地缘政治条件、市场波动、美国联邦储备委员会政策、美国财政和监管政策以及外国中央银行和政府政策。

2019年第三季度，美联储公开市场委员会(FOMC)将美国联邦基金目标利率(“联邦基金利率”)下调了50个基点。通常情况下，当联邦公开市场委员会(FOMC)下调目标美联储基金利率时，回购协议融资利率将同步下降。然而，我们认为，市场上的某些问题--包括(但不限于)抵押品的过度供应和具有系统重要性的大型金融机构的资产负债表约束--导致回购协议借款利率的典型下降滞后于目标美联储基金利率的下降。此外，我们认为，这些因素在一定程度上导致了美联储基金利率交易在联邦公开市场委员会(FOMC)目标区间的高端水平。在2019年第三季度，这几次导致回购协议借款人的借款利率上升，流动性溢价更大。纽约联邦储备委员会(New York Federal Reserve)宣布，将采取行动，为美国财政部和机构RMBS抵押品的回购协议市场提供流动性，以努力将美联储资金利率保持在目标范围内，进而使短期借款利率更接近于这一区间。这些行动预计将在2019年剩余时间内继续进行。美联储(FederalReserve)向融资市场提供流动性是极其重要的。如果没有这些操作，我们预计短期借款利率会更高.然而，考虑到美联储的参与，我们预计2019年第四季度的回购协议利率将相对于第三季度有所下降，但相对于它们与联邦基金利率的历史关系，仍会有所上升。
    
投资于抵押贷款相关证券(包括杠杆投资)使我们面临许多风险，包括利率风险、提前还款和再投资风险、信用风险、价差风险和流动性风险。请参阅我们2018年表格10-K的第一部分第1A项“风险因素”以及第一部分第2项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和第3项“关于市场风险的定量和定性披露”，以详细讨论这些因素和可能影响我们业务和财务状况的其他因素。

市场状况和近期活动

2019年第三季度，美国财政部和互换利率继续下降，因全球GDP产出疲软、贸易不确定性持续以及良性通胀指标拖累市场。随着经济产出放缓，各国央行纷纷介入，以支持全球经济增长。如上所述，在2019年第三季度，美联储将联邦基金利率下调了50个基点，并对短期融资市场进行了干预。美联储(FederalReserve)还以每月约600亿美元的初步速度恢复购买美国国债，预计至少将持续到2020年第二季度。

如下图所示，美国财政部和掉期利率在第二季度波动较大，在10年期内分别为68个基点和75个基点。

26

下图显示了美国财政部和互换利率在截止三个月内的最高和最低。2019年9月30日以及截至2019年9月30日和2019年6月30日:    
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-2d6edab5588a5ddf8c5.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-573da91078d55388b17.jpg

2019年第三季度业绩概要

普通股股东综合收益提高到1 530万美元相对于损失(11.1)百万美元上一季度，MBS公允价值变动带来的已实现和未实现收益超过了我们在衍生品上的净亏损。910万美元与我们的投资相比，2019年第三季度的衍生品表现不佳(1 680万美元)2019年第二季度。与2019年第二季度相比，2019年第三季度的普通股股东净亏损有所改善，原因是：

27

▪净利息收入的增加30万美元由于利息收益资产的平均余额增加
以较低的费率供资
▪衍生工具的较低净损失(5 070万美元)第三季度对(117.5)百万美元在先前
四分之一
▪出售投资的净收益460万美元相对于净损失(1 040万美元)上一季度
▪减少50万美元一般和行政开支。
    
普通股东的核心净营业收入-非公认会计原则-增加到1 150万美元为第三2019年季度与1 060万美元为第二2019年第一季度主要原因是净利息收入增加，以及上文所述一般和行政开支减少。此外，我们从利率互换中获得的定期利息净额增加了40万美元，原因是我们的净利率提高了20个基点。有关非GAAP措施的其他重要信息，请参阅下文“非GAAP财务措施的使用”。

每股账面价值增加0.39美元$18.07在…2019年9月30日从…$17.68在…2019年6月30日和来自$18.07截至2018年12月31日。在2019年第三季度，我们回购了2，500万美元的普通股，使每股账面价值增加了0.24美元。第三季余下的0.15元升幅，是由于该公司按揭证券的公允价值上升，扣除衍生工具公允价值的跌幅。这一增加额为每股0.39美元，第三每普通股0.48美元的季度股息使每股普通股的账面价值实现季度经济回报4.9%的账面价值计算的年度经济回报总额8.6%.

管理观
    
正如我们在过去指出的那样，我们认为，不断增加的全球债务、人口趋势、技术进步对生产力和就业的影响、人类冲突和气候变化将继续拖累全球增长和通货膨胀。政府的政策反应，包括中央银行的活动，一直是并将继续是改变经济活动轨迹的重要因素，同时在短期内也会带来不确定性。我们仍然相信，在可预见的未来，全球经济内部的结构性问题将使10年期美国国债保持在1.5%至2.5%的区间内。在我们看来，今天这一前景的主要风险是长期利率在从经济表现减速到下限以下的迅速下降。如果长期收益率也低于1.5%，我们可能会看到，我们的RMBS预付款项可能大幅增加，这可能会对我们的净利息收益产生负面影响。目前尚不清楚，如果没有刺激可持续增长和通胀的财政政策，利率如何才能维持在2.5%以上，或者生产率显著提高。
2019年10月30日，联邦公开市场委员会(FOMC)结束了其政策会议，并将美联储基金利率再下调25个基点。自6月底以来，联邦公开市场委员会(FOMC)已将联邦基金利率总共下调了75个基点。截至提交这份报告之日，市场预计美联储基金利率将在2020年前再下调25个基点。一般而言，美联储基金利率的降低降低了我们的借贷成本(通过降低回购协议融资的融资利率)，并增加了我们的净利息息差。然而，回购协议融资市场的压力可能会导致借贷利率相对于美联储基金利率有所提高，因此，我们的融资成本可能不会像历史模式所显示的那样大幅或迅速下降。
非公认会计原则财务措施

除了根据公认会计原则列报的公司经营业绩外，本季度10-Q报表中第2项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中提供的信息还包括以下非GAAP财务措施：给普通股股东的核心净营业收入(包括每股普通股)、调整后的利息费用、调整后的净利息收入、相关的计量指标、调整后的资金成本和调整后的净利息差额。由于这些措施是在公司内部对财务和经营业绩的分析中使用的，因此管理层认为，这些措施为我们的投资者提供了更大的透明度，使他们能够了解管理层对我们的经济表现的看法。管理层还认为，当结合公司公认会计原则(GAAP)的运营结果对这些指标进行分析时，投资者可以更有效地评估和比较公司与同行的业绩，尽管公司提出的非公认会计原则(GAAP)指标可能无法与其他类似名称的指标相比较。

28

其他公司的措施。核心净营业收入与普通股股东的对账、调整后的利息支出和调整后的净利息收入与相关的公认会计原则财务措施在下文和“业务结果”范围内提供。

管理层将普通股东的核心营业净收入视为对公司财务业绩的一种估计，其依据是其投资的有效收益、融资成本和其他正常的经常性营业收入/费用净额。除下文所述的非公认会计原则对账外，将普通股东的核心净营业收入从公认会计原则净收益到普通股股东作为最接近的GAAP等值衡量标准，还可以通过调整净利息收入来确定普通股股东的核心净营业收入，包括利率互换定期利息收益/成本、TBA证券的下降收益、一般和行政费用以及优先股息。TBA美元滚转头寸产生的下降收益包括在公司综合收益报表中的“衍生工具收益(亏损)，净收益”中，包括在核心营业净收益和调整后的净利息收入中，因为管理层认为从交易日到结算日，净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物即为净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)。管理层还包括利率掉期的定期利息收益/成本，这也包括在调整后的净利息费用和调整后的净利息收入中的“衍生工具损益净额”中，因为公司使用利率互换来经济地对冲利率变化对其回购协议借款成本的影响，包括利率互换的定期利息收益/成本是公司除GAAP利息费用之外的融资总成本的有用指标。然而，这些非GAAP措施并没有为我们的操作结果提供一个完整的视角，因此，它们的用处是有限的。例如, 这些非公认会计原则措施不包括可供出售的投资的损益、利率互换的公允价值和终止利率掉期的成本的变化，以及管理层用来对其投资组合和账面价值(如欧元美元或美国国债期货)的影响进行经济对冲的其他工具的已实现和未实现损益。因此，这些非GAAP措施应被视为对公司综合收益报表中所报告的公司GAAP结果的补充，而不是替代。
 
三个月结束
(单位：千美元，但每股数额除外)
2019年9月30日
 
2019年6月30日
一般公认会计原则对普通股股东的净损失
$
(39,945
)
 
$
(122,191
)
减：
 
 
 
衍生工具公允价值变动净额(1)
56,079

 
122,370

(收益)出售投资损失，净额
(4,605
)
 
10,360

公允价值调整净额
13

 
16

普通股东核心净营业收入
$
11,542

 
$
10,555

 
 
 
 
加权平均普通股
24,174,312

 
24,541,059

核心每股净营业收入
$
0.48

 
$
0.43

(1)
数额为衍生产品的已实现净损益和未实现损益，不包括与这些工具有关的定期利息净收益。
 
三个月结束
 
2019年9月30日
 
2019年6月30日
(千美元)
金额
 
率
 
金额
 
率
净利息收入
$
13,246

 
0.82
%
 
$
12,935

 
0.76
 %
加：TBA收入下降(1)
1,404

 
—
%
 
1,282

 
(0.04
)%
加：定期利息收益净额(2)
3,966

 
0.32
%
 
3,553

 
0.31
 %
调整后净利息收入
$
18,616

 
1.14
%
 
$
17,770

 
1.03
 %
(1)
TBA下跌收益的计算方法是将TBA美元滚转头寸的名义金额乘以相同条件但不同结算日期的两种TBA证券之间的价差。TBA收入下降对经济增长的影响

29

调整后的净息差包括所述期间TBA美元滚转交易的隐含平均供资成本。
(2)
数额是指在此期间未清偿的有效利率掉期的定期利息收益净额，不包括衍生产品公允价值变动中已实现和未实现的损益。


关键会计政策

对我们的财务状况和业务结果的讨论和分析在很大程度上是基于我们根据公认会计原则编制的合并财务报表。在编制合并财务报表时，管理部门需要对报告的资产、负债、收入和支出以及或有资产和负债的披露作出估计、判断和假设。我们将这些估计和判断建立在在当前事实和情况下被认为是合理的历史经验和假设的基础上。然而，实际结果可能与我们记录的估计数额不同。
关键会计政策的定义是要求管理层作出最困难、最主观或最复杂的判断，并在不同的假设和条件下产生截然不同的结果。我们的关键会计政策在2018年表格10-K的“关键会计政策”下的第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中进行了讨论。三个月和九个月结束 2019年9月30日.


30

财务状况

投资组合

我们的投资组合主要由机构固定利率投资组成，与其他类型的MBS相比，这些投资在当前的宏观经济环境下具有更有利的风险回报和更高的流动性。鉴于我们的宏观经济观点和最近的利率走势，我们更加关注在利率下降期间普遍增加的提前还款风险。我们相信，我们目前在住宅和商业机构MBS的投资组合多样化，减轻了利率下降对我们利息收益的影响。代理CMBS的结构包括提前还款保护，如维持收益率或失败条款，如果基础贷款在我们获得预期投资回报之前提前还款，则向我们提供补偿。由于代理RMBS不包含类似的提前还款保护，我们通过息票多样化来降低提前还款风险。虽然CMBS通常比RMBS有更多的价差风险，但其更可预测的提前还款状况降低了相对于RMBS的套期保值成本。

以下图表概述截至所列日期的按揭证券投资：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-85eb26acd5c52fdd851.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-6a39b54f9d8c9dd1810.jpg
(1)
包括TBA美元滚转头寸，按其隐含市值结算，在我们的综合资产负债表上作为“衍生资产/负债”入账。

下表汇总了截至所列日期的我国投资组合(包括TBA、美元滚转头寸和待结算证券)的摊销成本和公允价值：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
摊销成本
 
公允价值
 
摊销成本
 
公允价值
代理RMBS，固定利率
$
2,671,314

 
$
2,736,372

 
$
2,142,717

 
$
2,124,810

固定费率(1)
(124,835
)
 
(123,208
)
 
882,230

 
888,469

机构cmbs，固定利率
1,938,887

 
2,075,203

 
1,080,424

 
1,057,015

CMBS IO(2)
474,548

 
489,543

 
527,743

 
532,154

代理RMBS，可调整利率
—

 
—

 
32,666

 
33,211

非代理其他 (3)
1,168

 
1,808

 
1,859

 
2,274

投资抵押贷款净额(4)
9,836

 
6,779

 
11,527

 
8,566

投资组合总额，包括TBA美元滚动头寸
$
4,970,918

 
$
5,186,497

 
$
4,679,166

 
$
4,646,499

(1)
包括TBA美元滚转头寸，按其隐含市值结算，在我们的综合资产负债表上作为“衍生资产/负债”入账。
(2)
包括代理和非代理发行的证券。

31

(3)
包括非代理CMBS和RMBS。
(4)
按摊销成本记在合并资产负债表上。
    
下表详列与我们的按揭证券组合(包括TBA美元滚转头寸及待交收证券)有关的活动。九个月结束 2019年9月30日:
 
代理固定费率
 
CMBS IO(2)
 
代理可调利率RMBS
 
非代理其他 (3)
 
共计
(千美元)
30年RMBS(1)
 
CMBS
 
 
 
 
截至2018年12月31日的余额
$
3,013,279

 
$
1,057,015

 
$
532,154

 
$
33,211

 
$
2,274

 
$
4,637,933

购货
578,863

 
1,140,927

 
58,014

 
—

 
—

 
1,777,804

本金付款
(277,909
)
 
(61,186
)
 
—

 
(6,273
)
 
(1,853
)
 
(347,221
)
销售
(770,002
)
 
(219,692
)
 
(22,936
)
 
(26,191
)
 
—

 
(1,038,821
)
(摊销)吸积
(9,420
)
 
(1,586
)
 
(88,273
)
 
(202
)
 
1,162

 
(98,319
)
公允价值变动
78,353

 
159,725

 
10,584

 
(545
)
 
225

 
248,342

截至2019年9月30日的结余
$
2,613,164

 
$
2,075,203

 
$
489,543

 
$
—

 
$
1,808

 
$
5,179,718

(1)
包括TBA美元滚转头寸，按其隐含市值结算，在我们的综合资产负债表上作为“衍生资产/负债”入账。
(2)
包括代理和非代理发行的证券。
(3)
包括非代理CMBS和RMBS。

苏格兰皇家银行。 下表提供截至日期的固定利率机构RMBS投资(包括TBA、美元滚转头寸和待结算证券)的资料：

32

 
 
2019年9月30日
 
 
标准杆
 
摊销成本/
隐含成本
基 (1)(3)
 
公平
价值(2)(3)
 
加权平均
优惠券
 
 
 
 
贷款年龄
(以月份为单位)(4)
 
3个月
心肺复苏(4)(5)
 
估计持续时间 (6)
 
 
(千美元)
 
 
 
 
 
30年固定费率：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3.0%
 
$
316,877

 
$
320,090

 
$
323,996

 
23

 
8.2
%
 
3.17

3.5%
 
556,845

 
568,453

 
579,577

 
8

 
6.2
%
 
1.73

4.0%
 
1,457,065

 
1,491,720

 
1,534,673

 
17

 
15.4
%
 
1.22

4.5%
 
279,354

 
291,051

 
298,126

 
10

 
24.8
%
 
0.41

TBA 2.5%
 
245,000

 
242,073

 
243,718

 
N/a

 
N/a

 
4.40

TBA 3.0%
 
150,000

 
151,735

 
152,156

 
N/a

 
N/a

 
2.08

TBA 4.0%
 
(500,000
)
 
(518,643
)
 
(519,082
)
 
N/a

 
N/a

 
0.39

30年固定费率共计
 
$
2,505,141

 
$
2,546,479

 
$
2,613,164

 
15

 
13.6
%
 
1.99

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018年12月31日
 
 
标准杆
 
摊销成本/
隐含成本法 (1)(3)
 
公平
价值(2)(3)
 
加权平均
优惠券
 
 
 
 
贷款年龄
(以月份为单位)
 (4)
 
3个月
心肺复苏(4)(5)
 
估计持续时间 (6)
 
 
(千美元)
 
 
 
 
 
 
30年固定费率：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3.0%
 
$
223,573

 
$
225,148

 
$
218,286

 
26

 
5.7
%
 
5.66

4.0%
 
1,651,854

 
1,699,012

 
1,687,390

 
10

 
5.2
%
 
4.06

4.5%
 
211,429

 
218,557

 
219,134

 
5

 
5.3
%
 
2.48

TBA 4.0%
 
110,000

 
111,175

 
112,101

 
N/a

 
N/a

 
3.54

TBA 4.5%
 
750,000

 
771,055

 
776,368

 
N/a

 
N/a

 
2.61

30年固定费率共计
 
$
2,946,856

 
$
3,024,947

 
$
3,013,279

 
11

 
5.3
%
 
3.67

(1)
TBAs的隐含成本价是指基础代理MBS的远期价格，如已确定。
(2)
TBAs的公允价值是所涉代理证券在该期间结束时的隐含市场价值。
(3)
“衍生资产/负债”中的总资产负债表按其净账面价值列入总资产负债表，这是其隐含市场价值与隐含成本基础之间的差额。详情请参阅综合财务报表附注4。
(4)
TBA被排除在这一计算之外，因为他们在抵押贷款被分配到贷款池之前没有定义的加权平均贷款余额或年龄。
(5)
固定预付率(“CPR”)表示截至所示日期，代理RMBS持有的3个月CPR。没有提前还款记录的证券被排除在此计算之外。
(6)
期限度量证券价格对利率变化的敏感性，并表示利率上升100个基点时证券价格的百分比变化。我们使用第三方金融模型和经验数据计算持续时间.不同的模型和方法可以为同一种证券产生不同的持续时间估计。

33


CMBS. 我们的CMBS大部分是代理CMBS，我们的信用敞口仅限于这些证券的未摊销溢价，因为本金的返还是由GSE担保的。下表按发源年份列出截至所列日期的CMBS投资资料：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
面值
 
摊销成本
 
截至估计到期日的几个月(1)
 
WAC(2)
 
面值
 
摊销成本
 
截至估计到期日的几个月(1)
 
WAC(2)
起源年：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2009年之前
$
14,877

 
$
14,477

 
31
 
5.58
%
 
$
20,302

 
$
18,868

 
33
 
5.72
%
2009至2012年
31,375

 
32,512

 
34
 
4.95
%
 
74,935

 
76,567

 
23
 
4.98
%
2013至2014年
11,349

 
11,597

 
62
 
3.65
%
 
13,516

 
13,790

 
73
 
3.61
%
2015
202,013

 
203,822

 
87
 
2.85
%
 
210,679

 
212,755

 
97
 
2.85
%
2016
20,009

 
19,838

 
112
 
2.62
%
 
238,559

 
240,033

 
98
 
2.43
%
2017
341,332

 
342,926

 
104
 
3.07
%
 
280,530

 
283,567

 
106
 
3.06
%
2018
330,384

 
330,204

 
130
 
3.68
%
 
236,425

 
235,847

 
142
 
3.76
%
2019
972,944

 
983,988

 
137
 
3.27
%
 
—

 
—

 
—

 
—
%
 
$
1,924,283

 
$
1,939,364

 
122
 
3.30
%
 
$
1,074,946

 
$
1,081,427

 
102
 
3.22
%
(1)
估计到期日的几个月是按投资摊销成本加权的平均数。
(2)
加权平均息票(“WAC”)是指按未清本金余额加权的证券的总利率。

CMBS IO从CMBS IO获得的收入是基于从基础商业抵押贷款池中收到的利息。我们对这些投资的回报可能会受到定期现金流的任何变化的负面影响，例如修改抵押贷款或非自愿提前付款，包括违约、止赎和在合同到期日之前的抵押贷款或相关抵押贷款的清算。为了管理我们对信贷业绩的敞口，我们通常投资于这些证券的高级部分，在那里我们评估了基础贷款池的信用状况，并能监测信贷业绩。此外，为了应付市场基本面的变化，以及按揭贷款作为投资抵押的成分，我们在选择投资项目时，会考虑按揭证券投资组织的贷款来源年份。

截至2019年9月30日，我们的cmbs IO投资大约包括9%在我们的投资组合中，大约57%是代理发行的，自2018年12月31日以来相对没有变化。下表列出截至2019年9月30日按起源年份分列：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
摊销成本
 
公允价值
 
剩余瓦勒 (1)
 
摊销成本
 
公允价值
 
剩余瓦勒 (1)
起源年：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2010-2012
$
41,420

 
$
42,533

 
20

 
$
59,593

 
$
60,763

 
17

2013
57,465

 
59,347

 
18

 
72,649

 
73,073

 
22

2014
110,329

 
113,084

 
26

 
134,114

 
134,808

 
30

2015
115,024

 
119,415

 
31

 
143,163

 
144,673

 
35

2016
50,144

 
51,854

 
37

 
67,625

 
68,015

 
41

2017
41,193

 
42,929

 
46

 
46,125

 
46,336

 
48

2018
4,223

 
4,425

 
68

 
4,474

 
4,486

 
73

2019
54,750

 
55,956

 
64

 
—

 
—

 
—

 
$
474,548

 
$
489,543

 
33

 
$
527,743

 
$
532,154

 
32

(1)剩余加权平均寿命(“Wal”)是按起始年份分列的投资剩余利息收入月数的估计数。


34

回购协议
 
我们的回购协议中的大部分借款都是与代理MBS担保的，后者的流动性风险历来低于非代理MBS。请参阅附注3本报告所载合并财务报表的说明季刊表格报告10-Q以及本项目2所载的“业务结果”和“流动资金和资本资源”，以获得与我们的回购协议借款有关的更多信息。

衍生资产和负债
    
我们定期监测和调整我们的套期保值投资组合，以响应许多因素，包括但不限于投资组合的变化、收益率曲线的变化以及我们对利率和利率波动的未来道路的预期。请参阅本条例第一部分第三项“市场风险的定量及定性披露”。季刊表格报告10-Q想了解更多信息。

35


截至2019年9月30日我们主要使用利率互换来对冲部分收益和账面价值风险，以应对利率波动。在九个月结束 2019年9月30日我们已将利率掉期的名义余额减少6亿元，并将加权平均净工资固定利率降低70个基点，至1.65%。以下图表显示了截至2025年未偿还利率掉期的有效名义余额未清和加权平均利率。(1)截至所述期间：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-206d09ee4a7c5035bee.jpg
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667519000053/chart-99ae199910065332a8f.jpg
(1)2026年至2047年未偿还的额外利率掉期的平均余额为2.563亿美元按加权平均工资固定费率计算2.12%截至2019年9月30日截至2018年12月31日，平均余额为2.88亿美元，加权平均固定薪酬为2.86%。
截至2019年9月30日此外，我们还进行了固定利率互换，总名义余额为7.5亿美元，公允价值为190万美元；欧元期货的名义总余额为60亿美元，公允价值为90万美元这将在2020年至2022年期间生效，平均比率为1.35%。

36

行动结果

下面的讨论提供了关于我们综合收入报表中某些项目的资料。这些讨论包括GAAP和非GAAP财务措施，管理层在对财务和经营业绩的内部分析中使用这些措施。请参阅本条例第2项“执行概览”结尾的“非公认会计原则财务措施”一节。季刊表格报告10-Q有关这些措施的其他重要信息。

截至3月的净利息收入2019年9月30日与截止的三个月相比2018年9月30日

截至3月的净利息收入2019年9月30日与截至三个月相比增加了110万美元2018年9月30日。利息收入增加了1 760万美元，原因是投资组合规模较大，收益率较高，但大部分被利息支出增加1 650万美元所抵消，这是由于以较高的融资利率借入的平均余额很大。利息支出占借款平均余额的百分比超过利息收入占利息收益资产的百分比，导致2019年第三季度净利息利差与2018年同期相比下降了26个基点。下表列出本署在截至三个月的赚取利息资产及利息负债的某些资料，以及它们的表现。2019年9月30日和2018年9月30日:
 
三个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
利息收入/费用
 
平均余额(1)(2)
 
有效产量/
成本
资金(3)(4)
 
利息收入/费用
 
平均余额(1)(2)
 
有效产量/
成本
资金(3)(4)
利息收益资产：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
23,619

 
$
2,935,846

 
3.22
%
 
$
11,561

 
$
1,384,926

 
3.34
 %
代理CMBS-固定利率
14,818

 
1,763,116

 
3.22
%
 
7,362

 
1,002,661

 
2.81
 %
代理RMBS-可调整利率
68

 
6,620

 
3.92
%
 
283

 
37,634

 
3.12
 %
CMBS IO(5)
5,260

 
479,057

 
3.90
%
 
6,646

 
581,770

 
3.98
 %
非代理其他(6)
138

 
1,186

 
34.65
%
 
427

 
4,869

 
30.31
 %
美国国债
—

 
—

 
—
%
 
45

 
6,302

 
2.83
 %
其他投资(7)
599

 
10,084

 
4.80
%
 
601

 
13,226

 
4.25
 %
共计：
$
44,502


$
5,195,909

 
3.29
%
 
$
26,925

 
$
3,031,388

 
3.33
 %
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
有息负债：

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
$
31,233

 
$
4,955,825

 
2.47
%
 
$
14,780

 
$
2,564,863

 
2.25
 %
无追索权担保融资
23

 
3,032

 
3.04
%
 
37

 
4,260

 
3.01
 %
非指定现金流套期保值(8)
—

 
N/a

 
—
%
 
(66
)
 
N/a

 
(0.01
)%
共计：
$
31,256

 
$
4,958,857

 
2.47
%
 
$
14,751

 
$
2,569,123

 
2.25
 %
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
净利息收入/净利息差额
$
13,246

 


 
0.82
%
 
$
12,174

 
 
 
1.08
 %
(1)
资产的平均余额按每日摊销成本的简单平均数计算，不包括未实现的损益以及有待结算的证券(如果适用的话)。
(2)
负债的平均余额计算为该期间未偿还的每日借款的简单平均数。
(3)
实际收益率的计算方法是，将未按年度计算的利息收入总额和定期溢价摊销/贴现增加额之和(两者均在12个月以下的任何报告期内按年率计算)，再除以未按年度计算的预付补偿金和溢价摊销/贴现增量调整额(统称为“预付调整数”)，再除以报告期内未偿资产类型的平均余额。
(4)
资金成本的计算方法是将年度利息费用除以该期间未偿借款的平均余额总额，假设一年中有360天。

37

(5)
包括代理和非代理发行的证券。
(6)
包括私人发行的RMBS和CMBS。
(7)
其他投资的利息收入包括$125000为投资而持有的按揭贷款净额及$474000从现金和现金等价物到截至的三个月2019年9月30日相比较$139，000和462000美元最后三个月2018年9月30日分别。其他投资的平均余额和收益率包括为投资而持有的抵押贷款的摊销成本，但不包括现金。
(8)
根据公认会计原则记作“利息费用”一部分的数额，与2013年6月30日公司停止现金流量套期保值会计而累积的其他综合损失中的余额有关。

比率/体积分析下表列出由于利率(实际收益/资金成本)的变动，以及在上述各期内，我们的赚取利息资产及有息负债的数量(平均结余)的变动，对我们的净利息收入的估计影响：
 
三个月
 
2019年9月30日与2018年9月30日比较
 
因变化而增加(减少)
 
利息收入/支出变动总额
(千美元)
率
 
体积
 
预付调整(1)
 
利息收益资产：
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
(889
)
 
$
12,947

 
$
—

 
$
12,058

代理CMBS-固定利率
1,833

 
5,414

 
209

 
7,456

代理RMBS-可调整利率
12

 
(244
)
 
17

 
(215
)
CMBS IO(2)
(55
)
 
(970
)
 
(361
)
 
(1,386
)
非代理其他(3)
39

 
(299
)
 
(29
)
 
(289
)
国库券
—

 
(45
)
 
—

 
(45
)
其他投资(4)
14

 
(22
)
 
6

 
(2
)
利息收入增加总额
$
954

 
$
16,781

 
$
(158
)
 
$
17,577

 
 
 
 
 
 
 
 
有息负债：
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
$
2,675

 
$
13,778

 
$
—

 
$
16,453

无追索权担保融资，扣除其他(5)
66

 
(9
)
 
(5
)
 
52

利息费用增加总额
2,741

 
13,769

 
(5
)
 
16,505

 
 
 
 
 
 
 
 
净利息收入变动共计
$
(1,787
)
 
$
3,012

 
$
(153
)
 
$
1,072

(1)
预付调整是指与可调整利率RMBS的实际和预计预付速度的变化有关的有效利息摊销调整和预付补偿，扣除CMBS和CMBS IO的摊销调整后，在计算有效收益时不按年度计算。
(2)
包括代理和非代理发行的证券。
(3)
包括私人发行的RMBS和CMBS。
(4)
增加一万二千元在其他利息收入中，现金和现金等价物的收入作为数量变化包括在内。
(5)
非指定现金流量套期保值增值的变化$(66)000作为汇率变动包括在内。

如上表所示，2019年第三季度的利息收入与2018年同期相比有所增加，主要原因是利率较高的固定利率机构RMBS和CMBS。利息收入的增加几乎全部被利息开支增加所抵消，这是因为以较高的融资利率借入的回购协议的平均未偿余额较大。


38

调整后的截至三个月的净利息收入2019年9月30日与截止的三个月相比2018年9月30日

在评估其投资和融资的经济绩效时，管理包括TBA美元滚转头寸的下降收入和利率互换的定期净利息收益(成本)，这是一种非GAAP财务指标“调整后的净利息收入”。请参阅本项目2中“执行概述”下的“非公认会计原则财务措施”，以获得更多重要信息。下表对所述期间调整的利息收入净额与公认会计原则净利息收入进行了核对：
 
三个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
金额
 
率
 
金额
 
率
净利息收入
$
13,246

 
0.82
%
 
$
12,174

 
1.08
 %
加：TBA收入下降(1) (2)
1,404

 
—
%
 
4,262

 
0.06
 %
加：定期利息收益净额(3)
3,966

 
0.32
%
 
1,777

 
0.28
 %
非指定现金流套期保值(4)
—

 
—
%
 
(66
)
 
(0.01
)%
调整后净利息收入
$
18,616

 
1.14
%
 
$
18,147

 
1.41
 %
(1)
TBA下跌收益的计算方法是将TBA美元滚转头寸的名义金额乘以具有相同条件但结算日期不同的两种TBA证券之间的价差。TBA收入下降对调整后净利息利差的影响包括所述期间TBA美元滚转交易的隐含平均融资成本。
(2)
在截至2019年9月30日的三个月中，TBA下降的收入包括净空头TBA美元滚动头寸产生的50万美元，这些头寸使调整后的净利息差增加了3个基点，抵消了TBA美元美元净空头头寸(3个基点)的跌幅。
(3)
数额是指在此期间未清偿的有效利率掉期的定期利息收益净额，不包括衍生产品公允价值变动中已实现和未实现的损益。
(4)
根据公认会计原则记作“利息费用”一部分的数额，与2013年6月30日公司停止现金流量套期保值会计而累积的其他综合损失中的余额有关。

调整后的净利息收入在截至三个月期间增加50万美元2019年9月30日与2018年同期相比。利率掉期带来的净利息收入和定期利息净收益的增加，大部分被TBA美元滚转头寸下降的收入减少所抵消。我们减少了这些交易量，因为较高的预期预付速度影响了tba合约的定价，将tba美元滚转头寸的净收益推低至1.08%最后三个月2019年9月30日相比较1.61%2018年同期。下表汇总了与我们在所述期间从TBA美元滚转头寸中减少的收入有关的信息：
 
 
三个月结束
 
截至2019年9月30日的3个月，而截至2018年9月30日的3个月
 
 
九月三十日
 
 
 
2019
 
2018
 
总变动
 
由于变化
(千美元)
金额
 
平均产量/成本
 
金额
 
平均产量/成本
 
 
率
 
体积
TBA美元滚动头寸：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
间接利息收入(1)
$
4,468

 
3.44
%
 
$
9,708

 
3.66
%
 
$
(5,240
)
 
$
(289
)
 
$
(4,951
)
 
TBA隐含利息费用(2)
3,064

 
2.36
%
 
5,446

 
2.05
%
 
(2,382
)
 
395

 
(2,777
)
 
TBA收入/净收益下降(3)
$
1,404

 
1.08
%
 
$
4,262

 
1.61
%
 
$
(2,858
)
 
$
(684
)
 
$
(2,174
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均净多头头寸
$
508,329

 
 
 
$
1,037,347

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)
TBA美元滚动头寸的平均收益率是通过在净收益率中添加平均成本(见脚注2)来推断的(见脚注3)。隐含利息收益的计算方法是将该期间的平均收益率乘以TBA的平均净多头头寸。
(2)
平均成本是tba净多头头寸的隐性融资成本，由近结算的tba合约与同一合约的价格之间的“价格下跌”来确定，并有一个较晚的交割日期和基于市场的假设，即可以满足tba合约的“最便宜交割”抵押品，如证券的息票、到期日和

39

抵押品的预计提前还款率。TBA隐含利息费用的计算方法是将该期间未清偿的TBA净多头头寸的平均成本乘以平均成本。
(3)
TBA净收益率的计算方法是将TBA美元滚转头寸中的总下降收益除以该期间未结算的TBA净多头头寸的平均值。计算中不包括平均TBA净空头头寸，因为它们被用作我们投资于机构RMBS和TBA净多头头寸所产生的利率风险的对冲工具。这种方法类似于计算有效利率互换的周期利率收益/成本对我们调整后的净息差的影响，但不包括该期间未兑现的有效利率互换的名义余额。

的利息收入净额九个月结束 2019年9月30日与九个月结束 2018年9月30日

的利息收入净额九个月结束 2019年9月30日增加170万美元九个月结束 2018年9月30日。利息收入增加了4 960万美元，原因是投资组合规模较大，收益率较高，但大部分被利息支出增加4 780万美元所抵消，这是由于以较高的融资利率借入的平均余额很大。利息开支占平均贷款额的百分比超过利息收入占赚取利息资产的百分比，导致利息净息差下跌36个基点。九个月结束 2019年9月30日与2018年同期相比。下表列出有关我们的赚取利息资产及利息负债的某些资料，以及这些资产及负债的表现。九个月结束 2019年9月30日和2018年9月30日:
 
九个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
利息收入/费用
 
平均余额(1)(2)
 
有效产量/
成本
资金(3)(4)
 
利息收入/费用
 
平均余额(1)(2)
 
有效产量/
成本
资金(3)(4)
利息收益资产：

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
72,237

 
$
2,821,898

 
3.41
%
 
$
27,853

 
$
1,142,907

 
3.25
 %
代理CMBS-固定利率
35,614

 
1,477,749

 
3.17
%
 
22,257

 
1,031,979

 
2.83
 %
代理RMBS-可调整利率
539

 
22,145

 
3.36
%
 
3,205

 
190,854

 
2.23
 %
CMBS IO(5)
16,542

 
496,271

 
4.27
%
 
19,886

 
627,537

 
4.11
 %
非代理其他(6)
1,314

 
1,497

 
95.44
%
 
1,495

 
9,459

 
20.10
 %
美国国债
—

 
—

 
—
%
 
2,012

 
109,816

 
2.45
 %
其他投资(7)
1,961

 
10,636

 
4.94
%
 
1,329

 
14,407

 
4.11
 %
共计：
$
128,207

 
$
4,830,196

 
3.46
%
 
$
78,037

 
$
3,126,959

 
3.25
 %
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
有息负债：

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
$
88,435

 
$
4,487,137

 
2.60
%
 
$
40,575

 
$
2,641,929

 
2.03
 %
无追索权担保融资
75

 
3,197

 
3.10
%
 
108

 
4,879

 
2.82
 %
非指定现金流套期保值(8)
(165
)
 
N/a

 
—
%
 
(162
)
 
N/a

 
(0.01
)%
共计：
$
88,345

 
$
4,490,334

 
2.59
%
 
$
40,521

 
$
2,646,808

 
2.02
 %
 


 


 


 
 
 
 
 
 
净利息收入/净利息差额
$
39,862

 


 
0.87
%
 
$
37,516

 
 
 
1.23
 %
(1)
资产的平均余额按每日摊销成本的简单平均数计算，不包括未实现的损益以及有待结算的证券(如果适用的话)。
(2)
负债的平均余额计算为该期间未偿还的每日借款的简单平均数。
(3)
实际收益率的计算方法是，将未按年度计算的利息收入总额和定期溢价摊销/贴现增加额之和(两者均在12个月以下的任何报告期内按年率计算)，再除以未按年度计算的预付补偿金和溢价摊销/贴现增量调整额(统称为“预付调整数”)，再除以报告期内未偿资产类型的平均余额。
(4)
资金成本的计算方法是将年度利息费用除以该期间未偿借款的平均余额总额，假设一年中有360天。

40

(5)
包括代理和非代理发行的证券。
(6)
包括私人发行的RMBS和CMBS。
(7)
其他投资的利息收入包括40万元为投资而持有的按揭贷款净额及1，561，000美元的现金和现金等价物九个月结束 2019年9月30日相比较$44万和$88.5万为九个月结束 2018年9月30日分别。其他投资的平均余额和收益率包括为投资而持有的抵押贷款的摊销成本，但不包括现金。
(8)
根据公认会计原则记作“利息费用”一部分的数额，与2013年6月30日公司停止现金流量套期保值会计而累积的其他综合损失中的余额有关。

比率/体积分析下表列出由于利率(实际收益/资金成本)的变动，以及在上述各期内，我们的赚取利息资产及有息负债的数量(平均结余)的变动，对我们的净利息收入的估计影响：
 
九个月结束
 
2019年9月30日与2018年9月30日比较
 
因变化而增加(减少)
 
利息收入/支出变动总额
(千美元)
率
 
体积
 
预付调整(1)
 
利息收益资产：
 
 
 
 
 
 
 
代理RMBS-固定利率
$
3,466

 
$
40,918

 
$
—

 
$
44,384

代理CMBS-固定利率
3,918

 
9,425

 
14

 
13,357

代理RMBS-可调整利率
247

 
(2,795
)
 
(118
)
 
(2,666
)
CMBS IO(2)
(50
)
 
(3,687
)
 
393

 
(3,344
)
非代理其他(3)
208

 
(1,075
)
 
686

 
(181
)
国库券
—

 
(2,012
)
 
—

 
(2,012
)
其他投资(4)
67

 
559

 
6

 
632

利息收入增加总额
$
7,856

 
$
41,333

 
$
981

 
$
50,170

 
 
 
 
 
 
 


有息负债：
 
 
 
 
 
 


回购协议
$
19,520

 
$
28,340

 
$
—

 
$
47,860

无追索权担保融资，扣除其他(5)
4

 
(36
)
 
(4
)
 
(36
)
利息费用增加(减少)总额
19,524

 
28,304

 
(4
)
 
47,824

 
 
 
 
 
 
 
 
净利息收入变动共计
$
(11,668
)
 
$
13,029

 
$
985

 
$
2,346

(1)
预付调整是指与可调整利率RMBS的实际和预计预付速度的变化有关的有效利息摊销调整和预付补偿，扣除CMBS和CMBS IO的摊销调整后，在计算有效收益时不按年度计算。
(2)
包括代理和非代理发行的证券。
(3)
包括私人发行的RMBS和CMBS。
(4)
增加$676 000在其他利息收入中，现金和现金等价物的收入作为数量变化包括在内。
(5)
非指定现金流量套期保值增值的变化三千元作为汇率变动包括在内。

如上表所示，九个月结束 2019年9月30日与2018年同期相比，主要来自于收益率较高的固定利率机构RMBS以及CMBS。利息收入的增加几乎全部被利息开支增加所抵消，这是因为以较高的融资利率借入的回购协议的平均未偿余额较大。


41

调整后的净利息收入九个月结束 2019年9月30日与九个月结束 2018年9月30日

在评估其投资和融资的经济绩效时，管理包括TBA美元滚转头寸的下降收入和利率互换的定期净利息收益(成本)，这是一种非GAAP财务指标“调整后的净利息收入”。请参阅本项目2中“执行概述”下的“非公认会计原则财务措施”，以获得更多重要信息。下表对所述期间调整的利息收入净额与公认会计原则净利息收入进行了核对：
 
九个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
金额
 
率
 
金额
 
率
净利息收入
$
39,862

 
0.87
 %
 
$
37,516

 
1.23
%
加：TBA收入下降(1) (2)
4,649

 
(0.03
)%
 
11,614

 
0.05
%
加：定期利息收益净额(3)
11,416

 
0.33
 %
 
3,890

 
0.20
%
非指定现金流套期保值(4)
165

 
—
 %
 
162

 
0.01
%
调整后净利息收入
$
56,092

 
1.17
 %
 
$
53,182

 
1.49
%
(1)
TBA下跌收益的计算方法是将TBA美元滚转头寸的名义金额乘以相同条件但不同结算日期的两种TBA证券之间的价差。TBA收入下降对调整后净利息利差的影响包括所述期间TBA美元滚转交易的隐含平均融资成本。
(2)
TBA的收入下降九个月结束 2019年9月30日包括净做空TBA美元滚动头寸产生的50万美元。
(3)
数额是指在此期间未清偿的有效利率掉期的定期利息收益净额，不包括衍生产品公允价值变动中已实现和未实现的损益。
(4)
根据公认会计原则记作“利息费用”一部分的数额，与2013年6月30日公司停止现金流量套期保值会计而累积的其他综合损失中的余额有关。

TBA收入下降九个月结束 2019年9月30日与2018年同期相比，由于我们减少了TBA美元滚转交易量，预期提前付款速度的提高影响了TBA合约的定价。如下表所示，TBA美元滚转头寸的净利差降至0.97%为九个月结束 2019年9月30日相比较1.74%2018年同期，对我们调整后的整体净利息利差产生了负面影响。九个月结束 2019年9月30日增加3个基点。下表汇总了与我们在所述期间的TBA美元滚转业务收入下降有关的信息：
 
九个月结束
 
截至2019年9月30日的9个月与2018年9月30日的9个月相比
 
九月三十日
 
 
2019
 
2018
 
总变动
 
由于变化
(千美元)
金额
 
平均产量/成本
 
金额
 
平均产量/成本
 
 
率
 
体积
TBA美元滚动头寸：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
间接利息收入(1)
$
16,972

 
3.53
%
 
$
23,483

 
3.51
%
 
$
(6,511
)
 
$
72

 
$
(6,583
)
TBA隐含利息费用(2)
12,323

 
2.56
%
 
11,869

 
1.77
%
 
454

 
(3,781
)
 
3,327

TBA收入/净收益下降(3)
$
4,649

 
0.97
%
 
$
11,614

 
1.74
%
 
$
(6,965
)
 
$
(3,709
)
 
$
(3,256
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
平均TBA净多头头寸
$
635,243

 
 
 
$
882,718

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)
TBA美元滚动头寸的平均收益率是通过在净收益率中添加平均成本(见脚注2)来推断的(见脚注3)。隐含利息收益的计算方法是将该期间的平均收益率乘以TBA的平均净多头头寸。
(2)
平均成本是tba净多头头寸的隐性融资成本，由近结算的tba合约与同一合约的价格之间的“价格下跌”来确定，并有一个较晚的交割日期和基于市场的假设，即可以满足tba合约的“最便宜交割”抵押品，如证券的息票、到期日和

42

抵押品的预计提前还款率。TBA隐含利息费用的计算方法是将该期间未清偿的TBA净多头头寸的平均成本乘以平均成本。
(3)
TBA净收益率的计算方法是将TBA美元滚转头寸中的总下降收益除以该期间未结算的TBA净多头头寸的平均值。 计算中不包括平均TBA净空头头寸，因为它们被用作我们投资于机构RMBS和TBA净多头头寸所产生的利率风险的对冲工具。这种方法类似于计算有效利率互换的周期利率收益/成本对我们调整后的净息差的影响，但不包括该期间未兑现的有效利率互换的名义余额。
 

投资销售净收益(亏损)

我们在正常的业务过程中出售我们的投资，因为我们管理我们的风险、资本和流动性状况，以及我们将资本重新分配给各种投资。我们以4.0%-4.5%的息票出售了部分固定利率机构的RMBS，因为他们在当前较低利率环境下提前还款的风险增加，并以3.0%-3.5%的息票部分取代了RMBS，我们还在2019年第三季度出售了我们可调整利率机构RMBS的其余部分，原因是其在当前利率环境中的回报率较低。下表提供了与我们出售投资的损失有关的资料，按所述期间的净额计算：
 
三个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
摊销成本法
 
投资销售损益净额
 
摊销成本法
 
投资销售损益净额
代理RMBS-固定利率
$
560,556

 
$
3,865

 
$
—

 
$
—

代理RMBS-可调整利率
26,192

 
593

 
—

 
—

代理CMBS
—

 
—

 
49,957

 
(1,720
)
代理CMBS IO
9,161

 
147

 
10,444

 
127

美国国债
—

 
—

 
57,976

 
(133
)
 
$
595,909

 
$
4,605

 
$
118,377

 
$
(1,726
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
九个月结束
 
九月三十日
 
2019
 
2018
(千美元)
摊销成本法
 
投资销售损益净额
 
摊销成本法
 
投资销售损益净额
代理RMBS-固定利率
$
770,002

 
$
(87
)
 
$
—

 
$
—

代理RMBS-可调整利率
26,192

 
593

 
225,622

 
(7,785
)
代理CMBS
219,692

 
(6,493
)
 
160,766

 
(3,771
)
代理CMBS IO
22,936

 
232

 
10,444

 
127

非代理CMBS IO
—

 
—

 
8,644

 
51

美国国债
—

 
—

 
255,369

 
(6,567
)
 
$
1,038,822

 
$
(5,755
)
 
$
660,845

 
$
(17,945
)
衍生工具(亏损)收益净额

衍生工具的公允价值和定期净利息收益/成本的变化受到市场利率的变化和我们在任何特定时期可能对套期保值头寸所作的调整的影响。由于从一个报告期到下一个报告期，我们的衍生品投资组合发生了变化，因此，任何特定报告期的结果通常都无法与另一个报告期的结果相比较。

43


下表提供了在所述期间作为衍生工具入账的我国金融工具的资料：
 
三个月结束
 
九个月结束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
利率衍生工具：
 
 
 
 
 
 
 
利率互换：

 
 
 

 
 
定期利息净收益
$
3,966

 
$
1,777

 
$
11,416

 
$
3,890

公允价值变动(1)
(56,874
)
 
23,242

 
(260,302
)
 
89,944

利率互换(损失)收益共计，净额
(52,908
)
 
25,019

 
(248,886
)
 
93,834

利率互换：
 
 
 
 
 
 
 
公允价值变动(1)
(4,329
)
 
—

 
(4,329
)
 
—

期货：
 
 
 
 
 
 
 
公允价值变动(1)
1,712

 
(189
)
 
1,501

 
1,886

利率衍生(亏损)收益总额，净收益
(55,525
)
 
24,830

 
(251,714
)
 
95,720

 
 
 
 
 
 
 
 
TBA美元滚动头寸：
 
 
 
 
 
 
 
公允价值变动(2)
3,412

 
(9,466
)
 
17,124

 
(29,577
)
TBA下降收入(3)
1,404

 
4,262

 
4,649

 
11,614

TBA美元滚转损益共计，净额
4,816

 
(5,204
)
 
21,773

 
(17,963
)
 
 
 
 
 
 
 
 
美国国债期货期权
 
 
 
 
 
 
 
公允价值变动(1)
—

 
(127
)
 
—

 
763

 
 
 
 
 
 
 
 
衍生工具的总(亏损)收益，净额
$
(50,709
)
 
$
19,499

 
$
(229,941
)
 
$
78,520

(1)
利率衍生品和期权公允价值的变化包括当前和远期启动衍生工具的未实现收益(损失)和已终止衍生工具的已实现收益(损失)。
(2)
TBA美元滚转头寸公允价值的变化包括未实现收益(损失)从开放的TBA合同和已实现收益(损失)配对或终止的头寸。
(3)
TBA下降收益是公允价值变动的一部分，其计算方法是将TBA美元滚转头寸的名义金额乘以具有相同条件但不同结算日期的两种TBA证券之间的价差。

我们衍生工具公允价值的变化包括截至期末持有的工具的未实现收益(损失)和在此期间终止或配对的工具的已实现收益(损失)。下表提供了所述期间衍生工具已实现收益(损失)的资料：

44

 
三个月结束
 
九个月结束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
 
已实现收益(损失)
 
概念
 
已实现收益(损失)
 
概念
 
已实现收益(损失)
 
概念
 
已实现收益(损失)
 
概念
利率互换
$
(63,764
)
 
$
2,225,000

 
$
2,586

 
$
250,000

 
$
(212,510
)
 
$
6,035,000

 
$
2,131

 
$
350,000

利率互换
(4,246
)
 
750,000

 
—

 
—

 
(4,246
)
 
750,000

 
—

 
—

期货
682

 
3,000,000

 
778

 
650,000

 
(645
)
 
3,050,000

 
2,553

 
1,950,000

TBA净多头头寸
2,822

 
2,080,000

 
(2,002
)
 
3,281,000

 
25,781

 
7,400,000

 
(15,605
)
 
7,891,000

TBA净空头头寸
604

 
1,800,000

 
—

 
—

 
604

 
1,800,000

 
293

 
150,000

备选方案
—

 
—

 
802

 
300,000

 
—

 
—

 
802

 
300,000

共计
$
(63,902
)
 
$
9,855,000

 
$
2,164

 
$
4,481,000

 
$
(191,016
)
 
$
19,035,000

 
$
(9,826
)
 
$
10,641,000

    
我们的定期净利率受益于三个月和九个月结束 2019年9月30日与三个月和九个月结束 2018年9月30日由于我们的平均净收入率分别提高了20个基点和19个基点。下表显示我们的利率互换套期保值头寸占我们的平均回购协议借款的百分比和未偿还的多头总资产净额，以及我们在所述期间的净收取利率的详细情况：
 
三个月结束
 
九个月结束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
平均回购协议未偿还借款
$
4,955,825

 
$
2,564,863

 
$
4,487,137

 
$
2,641,929

平均TBA净多头头寸未完成-按成本计算(1)
508,329

 
982,665

 
635,243

 
856,531

平均借款和TBA净多头头寸
5,464,154

 
3,547,528

 
5,122,380

 
3,498,460

未清利率掉期的平均名义金额(不包括远期开始掉期)
3,096,957

 
2,502,609

 
4,001,777

 
2,830,824

平均利率掉期与平均借款比率及TBA未清净多头头寸(1)
0.6

 
0.7

 
0.8

 
0.8

 
 
 
 
 
 
 
 
平均利率掉期净额-固定利率(不包括远期开始掉期)(2)
(1.83
)%
 
(2.09
)%
 
(2.21
)%
 
(1.84
)%
平均利率互换净收入浮动利率(2)
2.30
 %
 
2.32
 %
 
2.57
 %
 
2.01
 %
平均利率互换净收入率
0.47
 %
 
0.23
 %
 
0.36
 %
 
0.17
 %
(1)
我们在这个比率中包括了TBA净多头头寸，因为我们使用利率互换来对冲利率变化对我们TBA净多头头寸的公允价值和隐含融资成本以及回购协议融资成本的部分影响。这一比率计算不包括TBA净空头头寸，该公司还可利用TBA净空头头寸对冲利率变化对其指定的代理RMBS和TBA净多头头寸池的影响。
(2)
净利率包括截止三个月和九个月的固定利率掉期(浮动工资)。2018年9月30日.

    


45

一般费用和行政费用

一般费用和行政费用减少(0.2)百万美元为三个月结束 2019年9月30日与三个月结束 2018年9月30日主要原因是法律和专业费用较低。一般费用和行政费用增加40万美元为九个月结束 2019年9月30日与九个月结束 2018年9月30日主要原因是审计和咨询费用增加。

其他综合收入(损失)

其他综合收入的大部分5 520万美元和2.528亿美元为三个月和九个月结束 2019年9月30日由于长期利率下降，分别由机构RMBS和CMBS的未实现净收益分别构成。其他综合损失(2 190万美元)和(77.1)百万美元为三个月和九个月结束 2018年9月30日分别由机构RMBS和CMBS因长期利率上升造成的净未实现亏损构成。下表详细说明了按可供出售投资类型分列的公允价值变动情况，这些投资在我们的综合业务报表中记录为其他综合收入中的未实现收益(损失)：
 
三个月结束
 
九个月结束
 
九月三十日
 
九月三十日
(千美元)
2019
 
2018
 
2019
 
2018
固定利率机构RMBS
$
9,755

 
$
(12,851
)
 
$
82,965

 
$
(37,351
)
可调利率机构RMBS
(557
)
 
(135
)
 
(545
)
 
4,450

代理CMBS
44,592

 
(5,399
)
 
159,725

 
(38,704
)
CMBS IO(1)
1,470

 
(3,233
)
 
10,584

 
(6,190
)
非代理其他(2)
(65
)
 
(280
)
 
225

 
(916
)
美国国债
—

 
50

 
—

 
1,737

可供销售投资的未实现收益(亏损)
55,195

 
(21,848
)
 
252,954

 
(76,974
)
取消指定现金流量套期保值的改叙调整
—

 
(66
)
 
(165
)
 
(162
)
其他综合收入共计(损失)
$
55,195

 
$
(21,914
)
 
$
252,789

 
$
(77,136
)
(1)
包括代理和非代理发行的证券。
(2)
包括非代理CMBS和RMBS。

流动性和资本资源
 
我们的主要流动资金来源包括回购安排下的借款，以及我们的投资所获得的每月本金和利息。其他来源还可能包括出售投资、股票发行以及从利率互换协议和其他衍生工具中从对手方收到的付款。我们利用流动性购买投资，并支付我们的普通股和优先股的营运费用和股息。我们还利用我们的流动性，在我们的回购协议和衍生交易(包括TBA合同)上，根据相关协议条款的要求，公布初始和变动幅度。我们也可以利用流动资金定期回购我们的普通股。
 
我们的流动性根据我们的投资活动、我们的融资和筹资活动以及我们的投资和衍生工具的公允价值的变化而波动。我们力求维持足够的流动资金，以支持我们的业务，并满足我们预期的流动性需求，包括潜在的放款人的保证金要求(详见下文)。我们最具流动性的资产包括不受限制的现金和现金等价物以及未支配机构RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2019年9月30日，我们最具流动性的资产为1.98亿美元，而截至目前为2.108亿美元。2018年12月31日.

我们对我们的流动性进行了敏感性分析，依据的是我们投资的公允价值的变化，其中包括利率绝对值的变化、收益率曲线的形状、信贷利差、贷款人减记和提前还款速度，以及我们的衍生工具的公允价值因绝对利率水平的变化而发生的变化。

46

屈服曲线的形状。在进行这一分析时，我们还将考虑固定收益市场和回购协议市场的现状，以确定供求失衡等市场力量或这些市场的结构性变化是否会改变MBS的流动性或融资的可得性。我们分析的目的是评估我们的流动资金是否足以抵挡潜在的不利事件。我们可能会根据市场情况和我们对投资流动性的看法，改变我们的杠杆目标。

我们密切监测我们的债务与投资股本比率(即任何投资的债务融资与投资股本的比率)，这是我们流动性管理过程的一部分，也是我们整个企业层面的债务与股本比率的一部分。此外，我们亦会监察现有流动资金与未偿还回购协议借款的比率。由于我们向贷款人承诺的抵押品的公允价值有所改变，回购协议借款的比率会出现波动。我们还包括我们的TBA净多头头寸(如果已确定)用于评估公司的杠杆作用，因为在某些市场条件下，我们可能在未来几个月中推出TBA净多头头寸是不经济的，这可能导致我们不得不实际交付基础证券，并使用现金或其他融资来源为我们的总购买承诺提供资金。包括我们的TBA以成本计的净多头头寸(如果已确定)，这是3.938亿美元截至2019年9月30日，我们的筹码是9.1股东权益倍数为股东权益的8.0倍2018年12月31日.
 
下表提供有关回购协议借款馀额及TBA在所述期间的净多头头寸的资料：
 
回购协议
 
TBA净多头头寸(1)
(千美元)
截至季度末未清余额
 
截至本季度的平均未偿余额
 
本季度终了期间的最大未偿余额
 
截至季度末未清余额
 
截至本季度的平均未偿余额
2019年9月30日
$
4,872,869

 
$
4,955,825

 
$
5,191,378

 
$
393,808

 
$
462,099

(一九二零九年六月三十日)
4,815,452

 
4,562,992

 
4,815,452

 
374,452

 
579,353

(一九二零九年三月三十一日)
4,252,893

 
3,931,335

 
4,266,684

 
727,212

 
722,264

(2018年12月31日)
3,267,984

 
2,992,513

 
3,269,307

 
882,230

 
814,478

(1)
截至季度末未清余额和本季度末未清平均余额包括TBA按成本报告的净多头头寸(似乎已结清)。不包括TBA净空头头寸，用于对冲TBA和指定的固定利率机构RMBS在适用期间的利率风险敞口。

根据我们的流动性水平、投资机会、信贷市场的状况和其他因素，我们可以不时考虑发行债务、股票或其他证券。我们一般都能以合理的条件进入债务和股本资本市场。在市场压力下，我们可能需要出售投资，以便为我们的业务提供额外的流动性。虽然我们会根据市场情况及为管理流动资金而尝试避免稀释或其他代价高昂的债券，但我们可能会被迫发行股本或债务证券，而这些证券可能会稀释我们的资本基础或我们的盈利能力。

回购协议

我们的回购协议借款主要是未承诺的，并且有短期期限.因此，我们试图在我们现有的回购协议下保持未使用的能力，向多个对手方提供信贷额度，这有助于在交易对手未能续订现有回购协议时保护我们。截至2019年9月30日，我们有回购协议借款未偿还22我们的35现有回购协议对手方的加权平均借款利率为2.32%与之相比，截至2000年12月31日为2.69%2018年12月31日。我们的回购协议借款通常有一个利率的利差为基础的指数，如libor。

对于回购协议借款，我们必须向贷款人提供并保持保证金(即超过回购协议融资的抵押品)，以支持融资的金额。这种超额抵押品通常被称为“折价”(我们也称为“风险中的权益”)，其目的是为贷款人提供某种保护，使其免受抵押品公允价值的波动和(或)我们在到期时未能偿还借款的影响。以按揭证券作为回购协议抵押品的按揭证券的公允价值，会视乎市场情况而波动。如果抵押品的公允价值低于贷款人所要求的折价，贷款人有权要求追加保证金或抵押品，以将折价提高到最初的数额。这些要求通常被称为“保证金调用”。投资价值下降的原因有很多，包括但不限于利率的变化，

47

投资、投资的实际流动性或感知流动性的变化，或总体市场风险感知的变化。此外，房利美和房地美在实际本金汇款之前，就宣布了对机构MBS的本金支付，回购协议贷款人通常会要求保证金的数额，相当于他们在回购协议上的提前利率的乘积，以及代理RMBS上宣布的本金付款。放款人发出的保证金要求会降低我们的流动性，直到我们从房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)那里得到本金为止。

如果我们未能满足任何保证金要求，我们的贷款人也有权终止回购协议和出售任何抵押品。因此，我们试图将现金和其他流动性证券保持在足以管理我们对贷款人保证金要求的风险敞口的水平。贷款人还有权在回购协议到期时更改所需的折价(如果期限延长)，这将要求我们向贷款人提供额外的抵押品。下表列出截至上述日期，我们的对手方以按揭证券作为回购协议抵押品的合约所规定的加权平均最低折算额：
 
2019年9月30日
 
(一九二零九年六月三十日)
 
(一九二零九年三月三十一日)
 
(2018年12月31日)
 
2018年9月30日
代理CMBS和RMBS
4.7
%
 
4.7
%
 
4.8
%
 
4.9
%
 
4.8
%
CMBS IO
13.0
%
 
13.2
%
 
13.4
%
 
13.4
%
 
13.3
%

由于回购协议借款的短期性和一般未承诺性，与我们有最大风险的交易对手在任何特定时期都可能有很大差异。风险股权是指如果交易对手方不能或不愿意返还抵押品，以保证回购协议到期时借款，则该公司可能遭受损失。请参阅附注3关于与我们有最大风险的对手方的信息，如2019年9月30日.

下表披露了我们的回购协议未清金额以及我们的对手方地理区域截至所示日期所认捐的相关抵押品的价值：
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
(千美元)
未付金额
 
抵押品的市场价值
 
未付金额
 
抵押品的市场价值
北美
$
2,946,181


$
3,123,043

 
$
2,190,361

 
$
2,365,132

亚洲
1,114,108


1,170,693

 
594,435

 
633,078

欧洲
812,580


850,298

 
483,188

 
513,394

 
$
4,872,869

 
$
5,144,034

 
$
3,267,984

 
$
3,511,604


我们的某些回购协议交易对手要求我们遵守各种经营和财务契约。财务契约除其他外，包括要求我们维持最低股东权益(通常是最低限度，或自协议签署之日以来股东权益最高数额的一个百分比)，限制股东权益的最大下降幅度(表示为在任何特定时期内的百分比下降)，以及限制最高杠杆比率(以股东权益的倍数表示)。除其他外，运营要求包括维持我们作为REIT的地位和维持我们在纽约证券交易所的上市的要求。违反其中一项或多项公约可能导致放款人宣布违约事件，这将导致回购协议的终止并立即加速根据该协议到期的款项。此外，有些协议包含交叉违约特性，即与一家银行的违约同时导致与其他贷款人的违约。违约行为也可能限制我们支付股息或从事其他交易，而这些交易对我们维持REIT地位是必要的。

我们不断监察和评估这些惯常的金融公约可能对我们的运作和融资灵活性所产生的影响。目前，我们认为我们不受任何在实质上限制我们融资灵活性的公约的约束。


48

衍生工具

我们是某些类型的金融工具的缔约方，这些金融工具被视为衍生工具，包括利率互换、欧元期货以及TBA证券的多头和空头头寸。这些衍生工具中的某些可能要求我们在一开始就公布初始保证金，并根据其公允价值的随后变化来确定每日变动幅度。我们作为保证金的抵押品通常以现金或代理MBS的形式存在。此外，对手方可能不得不向我们提供变动幅度。一般来说，随着利率下降，我们将被要求在我们的利率衍生工具上向对手方提供抵押品，反之亦然。截至2019年9月30日，我们有现金9 720万美元作为这些协议的抵押品。
我们的TBA合约须受证券业及金融市场协会公布的主要证券远期交易协议，以及与各交易对手订立的补充条款及条件所规限。根据这些协议的条款，我们可能须在发起或在我们的TBA合约的公允价值下跌时，向我们的对手方质押抵押品，或有权接受其抵押品。TBA合约的公允价值下跌，一般与利率上升、预期提前还款速度上升等因素有关。或扩大息差。我们的TBA合约一般规定，我们的TBA合约及任何质押的估值，均须从双方同意的公认来源取得。不过，在某些情况下，我们的对手方有权全权决定TBA合约及任何质押的价值。在这种情况下，我们的对手方必须真诚地采取行动，确定价值。在出现融资融券的情况下，我们通常必须在同一营业日提供额外的抵押品。

股利

作为一个REIT，我们必须在考虑到NOL税收结转后，每年向股东分配至少相当于我们应纳税年度应纳税收入的90%的金额。我们通常通过业务现金流为我们的股息分配提供资金。如果我们在此期间的股利分配超过了我们的经营现金流，无论是为了满足我们的REIT分配要求还是出于其他战略原因，这些分配通常要么通过我们现有的现金余额，要么通过我们的投资本金的回报(通过偿还或出售)。

我们有一个NOL结转，我们可以用它来抵消我们的REIT应税收入分配要求。到目前为止，北环线结转的估计余额为8 980万美元。2019年9月30日，它将在2020年到期。我们还对已终止的衍生工具进行递延税套期保值损失，这些损失将在被终止的衍生工具的原始期内确认。请参阅本项第2项内的“衍生工具操作结果-(亏损)净收益”，以获得有关我们在衍生工具到期前终止的已变现亏损的额外资料，作为我们投资组合及对冲管理活动的一部分。下表比较了截至已在公认会计原则收益中确认但将在今后十年内减少应税收入的期间的税务对冲损失：
(千美元)
2019年9月30日
 
2018年12月31日
2019
$
33,543

 
$
17,226

2020
38,080

 
5,173

2021 - 2028
155,146

 
2,294

 
$
226,769

 
$
24,693


如果上表所列年份的递延税对冲损失导致股利分配超过REIT应税收入，则分配的超额股息将被视为向股东返还资本。约88%期间宣布的普通股股息九个月结束 2019年9月30日将资本返还给股东，而不是分配REIT应纳税所得额，主要是由于税收套期保值损失扣除额的缘故。

合同义务和其他事项
 
截至2019年9月30日，根据我们的回购协议未缴款项将在90天内到期。自2018年12月31日以来，公司无追索权担保融资和经营租赁债务到期的时间没有发生重大变化。


49

截至2019年9月30日我们不认为有任何表外安排合理地可能会对我们目前或未来的财务状况、经营结果或流动资金产生重大影响，正如上文所述。此外，我们没有任何物质承诺的资本支出，也没有得到任何承诺的资金，以履行任何资本义务。

最近的会计声明

年内并没有发出任何会计公告。九个月结束 2019年9月30日这将对公司的财务状况或经营结果产生重大影响。

前瞻性陈述
 
本文中的某些书面陈述季刊表格报告10-Q这些不是历史事实，构成1933年法令第27A节和“交易所法”第21E节所指的“前瞻性陈述”。本报告中关于预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期在未来会发生的事态发展、未来经营业绩、资本管理和股利政策的陈述是前瞻性的。前瞻性报表是基于管理层的信念、假设和对本报告之日关于未来事件和经营业绩的预期，同时考虑到我们目前掌握的所有信息，并且只适用于本报告之日。前瞻性陈述通常可以通过使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“意志”、“意愿”、“应该”、“可以”或类似的表述来识别。我们告诫读者不要过分依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述不是历史事实，可能是基于预测、假设、预期和预期的事件。除非法律规定，否则我们没有义务，也不打算更新或修改任何前瞻性声明，无论是由于新的信息、未来事件或其他原因。

前瞻声明季刊表格报告10-Q可包括但不限于以下方面的声明：

•
我们的业务和投资策略，包括我们获得可接受的风险调整回报的能力和我们的目标投资分配，以及我们对MBS和其他投资的未来表现的看法；
•
我们对投资、信贷和衍生品市场状况的看法；
•
我们对美国联邦储备委员会、联邦公开市场委员会或其他中央银行对货币政策(包括目标联邦基金利率)的实际或拟议行动的影响的看法，以及这些行动对利率、通货膨胀或失业的潜在影响；
•
美联储(包括联邦公开市场委员会)、其他金融监管机构和其他中央银行的监管举措的效果；
•
我们的融资策略包括我们的目标杠杆率，我们使用TBA美元滚转交易，预期的融资成本趋势，我们的套期保值策略，包括我们所加入的衍生工具的变化，以及政府对套期保值工具的监管和我们对这些工具的使用的改变；
•
我们的投资组合组合和目标投资；
•
我们的投资组合表现，包括公允价值，收益，并预测我们的投资提前支付速度；
•
我们的流动性和获得融资的能力，以及预期的可得性和融资成本；
•
我国的资本存量活动包括股票发行和回购的影响；
•
未来股息的金额、时间和资金来源；
•
我们使用和限制使用我们的税NOL结转；
•
未决诉讼的现状；
•
未来的竞争环境，包括对投资的竞争和融资的可得性；
•
估计未来利息开支，包括与公司回购协议和衍生工具有关的费用；
•
立法改革和监管规则制定或审查程序的现状和效果，以及回购协议融资市场改革努力和其他业务发展的状况；
•
市场、行业和经济趋势，以及这些趋势和相关经济数据如何影响市场参与者和金融监管机构的行为；以及
•
市场利率和市场利差。


50

前瞻性陈述本身就受风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果与历史结果或此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何结果大不相同。并非所有这些风险和其他因素我们都知道。新的风险和不确定性随着时间的推移而出现，不可能预测这些事件或它们如何影响我们。前瞻性报表所依据的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果此类风险或其他因素在未来期间成为现实，我们的业务、财务状况、流动性和运营结果可能与我们前瞻性报表中所表达或暗示的差异很大。

虽然不可能确定所有可能导致实际结果与历史结果或前瞻性陈述所表达或暗示的任何结果不同的因素，或可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的因素，但其中一些因素包括：

•
中提到的风险和不确定性季刊表格报告10-Q，特别是在第二部分第1A项“风险因素”下所列并以提及方式纳入的项目；
•
我们有能力找到合适的再投资机会；
•
国内经济状况的变化；
•
利率和息差的变化，包括利息收益资产和计息负债的重新定价；
•
我们的投资组合表现，特别是涉及现金流量，预付率和信用业绩；
•
美联储资产负债表正常化过程对市场和资产价格的影响，因为它减少了机构RMBS和美国国债的持有量；
•
美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化；
•
美国金融市场上与外国中央银行的行动或外国经济表现有关的不良反应，特别是中国、日本、欧盟和联合王国；
•
美国长期财政健康和稳定的不确定性；
•
融资的成本和可得性，包括由于对金融机构的监管和资本要求的变化而导致的未来融资情况；
•
新股本的成本和可得性；
•
改变我们对杠杆的使用；
•
改变我们的投资策略，经营政策，股利政策或资产分配；
•
(三)第三方服务提供者的贷款质量和证券贷款的质量；
•
借款人对我们证券化贷款的违约程度；
•
我们行业的变化；
•
竞争加剧；
•
影响我们业务的政府规章的变化；
•
回购协议融资市场和其他信贷市场的变化或波动；
•
利率互换和其他衍生工具市场的变化，包括衍生工具保证金要求的变化；
•
政府继续支持美国金融体系以及美国住房和房地产市场的不确定性；或改革美国住房金融体系，包括解决房利美和房地美的托管问题；
•
联邦储备系统理事会的组成；
•
第382条规定的所有权转移，这进一步限制了我们税NOL结转的使用；
•
系统故障或网络安全事件；
•
接触当前和未来的索赔和诉讼。

51

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指因市场因素的变化而遭受损失的风险。我们的业务策略使我们面临各种市场风险，包括利率、息差、提前还款、再投资、信贷和流动性风险。这些风险可能而且确实会导致我们的综合收入和账面价值的波动，如下文所述。

利率风险

投资于利率敏感的投资，如MBS和TBA证券，使我们面临利率风险。利率风险是由于投资于有固定息票的证券，或当息票不能立即因利率的变化而调整时。利率风险也是由于我们的资产期限与我们的负债和套期之间的不匹配造成的。

衡量工具价格对利率波动的敏感性的标准是其期限和凸性。期限是指在利率变化的情况下，我们的投资和衍生工具的预计市场价值的百分比变化。RMBS和TBA证券的持续时间随着利率的上升而增加，在利率下降时趋于下降，这通常被称为负凸性。之所以会出现这种情况，是因为RMBS的抵押贷款预付款往往在利率上升时下降(这会延长证券的寿命)，而当利率下降时(这会缩短证券的寿命)则会增加。tba证券的公允价值与rmbs对利率变化的反应类似，因为它们是基于一个基本的、未指明的固定利率住房抵押贷款池。然而，CMBS和CMBS IO通常没有多少凸性，因为证券的抵押贷款通常包含某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益维持或预付罚款)，这对贷款的预付造成了经济上的抑制。

我们试图通过加入利率互换和其他衍生工具来对冲这一风险，从而管理我们对利率变化的风险敞口，这些变化是由我们的资产和负债之间的期限不匹配造成的。我们在董事会规定的容忍范围内管理利率风险。我们的投资组合期限根据我们的投资组合和对冲头寸的组成以及市场因素而变化。我们根据模拟的现金流量来计算我们的投资组合期限，这种计算的期限可能是实际利率风险的一个不精确的度量。在代理RMBS和TBA证券的情况下，计算期限的主要投入是潜在抵押贷款的预期提前还款速度，这对未来利率和借款人的行为很敏感。利率的变动会影响按揭还款率和资产的市值。我们的套期保值技术非常复杂，部分是基于假定的资产预付水平。如果提前还款的速度比假设的慢或快，我们的投资期限也将与我们的预期不同，这可能会降低我们对冲策略的有效性，并可能在此类交易中造成损失，并对我们的现金流产生不利影响。投资者对于同一种证券的提前还款速度估计可能会有很大差异，因此对证券和投资组合持续时间的估计可能会有很大差异。

在利率上升的时期(特别是在收益率曲线平缓的环境中，短期利率)，通常情况下，我们的借贷成本将比我们的资产收益率增长得更快，对我们的净利息收入产生负面影响。影响的程度将取决于我们的投资组合、套期保值策略、套期保值工具的有效性以及利率上升的幅度和持续时间。

我们的投资类型、这些投资获得的回报、未来利率、信贷息差、收益率曲线的形状、融资的可得性和(或)我们的投资和融资组合(包括衍生工具)的变化，可能会导致实际结果与下表所示的模拟结果大不相同。无法保证使用假设的事件来建模下面显示的结果，或者其他事件不会发生，从而影响结果；因此，下面表格中显示的模拟结果和所有相关披露都构成前瞻性陈述。


52

下表显示了在假设利率瞬时平行变化的情况下，我们的净利息收入和定期净利息收益/成本对利率掉期的预测敏感性：
 
利息收入净额和定期利息收益净额/费用的预计变化
 
利率下降
 
提高利率
 
100个基点
 
50个基点
 
50个基点
 
100个基点
2019年9月30日
6.9
 %
 
0.1
 %
 
(4.4
)%
 
(12.3
)%
(2018年12月31日)
(21.1
)%
 
(8.0
)%
 
4.2
 %
 
6.1
 %
(1)
包括净利息收入的估计变化以及我们的利率掉期的净定期利息收益/成本，记录在“衍生工具净损益”中，但不包括TBA美元滚转交易产生的TBA下降收益的估计变化，根据公认会计原则，TBA美元滚转交易作为衍生工具入账。

我们的利息收入净额及从利率掉期所得的定期利息收益净额对利率变动的预测敏感性，截至目前为止已逆转。2019年9月30日相对于2018年12月31日，由于我们的投资组合组合和我们的利率对冲定位的变化。自2018年12月31日以来，我们提高了对CMBS的投资比例，并降低了机构RMBS的平均息票。同时，我们降低了名义利率掉期，对冲我们的高利率敞口，并降低了平均净工资固定利率70个基点。相对于2018年12月31日，这些变化的影响是，如果利率上升，我们的预期收益会降低，而如果利率出现平行下降，则会增加我们的预期收益。

下表显示本港金融工具市场价值的预测敏感度。(1)股东权益的百分比变动假设市场利率在下列日期出现即时的平行变动：
 
 
2019年9月30日
 
 
利率下降
 
提高利率
 
 
100个基点
 
50个基点
 
50个基点
 
100个基点
类型
仪器(1)
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
RMBS
 
(0.1
)%
 
(0.7
)%
 
0.2
 %
 
1.5
 %
 
(0.6
)%
 
(5.4
)%
 
(1.6
)%
 
(14.2
)%
CMBS
 
3.4
 %
 
30.7
 %
 
1.6
 %
 
15.0
 %
 
(1.6
)%
 
(14.2
)%
 
(3.1
)%
 
(27.8
)%
CMBS IO
 
0.2
 %
 
2.2
 %
 
0.1
 %
 
1.1
 %
 
(0.1
)%
 
(1.0
)%
 
(0.2
)%
 
(2.0
)%
TBAs
 
0.2
 %
 
2.1
 %
 
0.1
 %
 
1.0
 %
 
(0.1
)%
 
(1.0
)%
 
(0.2
)%
 
(1.9
)%
利率套期保值
 
(3.7
)%
 
(33.3
)%
 
(1.8
)%
 
(16.3
)%
 
1.9
 %
 
16.9
 %
 
3.9
 %
 
35.5
 %
共计
 
—
 %
 
1.0
 %
 
0.2
 %
 
2.3
 %
 
(0.5
)%
 
(4.7
)%
 
(1.2
)%
 
(10.4
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(2018年12月31日)
 
 
利率下降
 
提高利率
 
 
100个基点
 
50个基点
 
50个基点
 
100个基点
类型
仪器(1)
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
 
市值百分比
 
占总股本的百分比
RMBS
 
1.6
 %
 
11.2
 %
 
1.0
 %
 
7.0
 %
 
(1.3
)%
 
(9.4
)%
 
(2.9
)%
 
(20.6
)%
CMBS
 
2.0
 %
 
14.6
 %
 
1.0
 %
 
7.1
 %
 
(1.0
)%
 
(6.8
)%
 
(1.9
)%
 
(13.4
)%
CMBS IO
 
0.4
 %
 
3.1
 %
 
0.3
 %
 
1.8
 %
 
(0.1
)%
 
(0.7
)%
 
(0.3
)%
 
(1.9
)%
TBAs
 
0.4
 %
 
2.5
 %
 
0.2
 %
 
1.7
 %
 
(0.4
)%
 
(2.9
)%
 
(0.9
)%
 
(6.7
)%
利率套期保值
 
(5.5
)%
 
(39.0
)%
 
(2.7
)%
 
(19.0
)%
 
2.5
 %
 
18.1
 %
 
4.9
 %
 
35.3
 %
共计
 
(1.1
)%
 
(7.6
)%
 
(0.2
)%
 
(1.4
)%
 
(0.3
)%
 
(1.7
)%
 
(1.1
)%
 
(7.3
)%

53

(1)
我们的融资的市场价值的变化被排除在外，因为它们不是以公允价值在我们的资产负债表上进行的。对市场价值的预测并不假定信贷息差有任何变化。

截至目前，RMBS和TBAs的市值变动百分比有所下降。2019年9月30日与2018年12月31日相比，原因是截止的9个月利率下降。2019年9月30日随着提前还款预期的增加，这些证券的现金流预期寿命缩短了。如前所述，CMBS通常有某种形式的提前还款保护，因此其市场价值敏感性不会受到利率下降的类似影响。市场价值变动百分率的增加2019年9月30日与12月31日相比，2018年主要是因为我们最近的购买增加了我们投资组合中该部分的加权平均寿命。与我们的CMBS不同，我们的投资组合中的CMBS IO更有经验，预期现金流较短，预付保障条款较少，因此市值的变动百分比在2019年9月30日与2018年12月31日相比。
管理层在评估和管理投资组合利率风险时也会考虑利率曲线形状的变化。通常情况下，利率不会在季度间以平行的方式波动。下表显示本港金融工具的预计市值变动百分率。(1)对于美国财政部(“UST”)曲线的瞬时变化(与利率互换曲线类似的变化)，所示日期如下：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
基点变化
 
百分比变化
 
百分比变化
2年UST
 
10年UST
 
市场价值
投资(1)
 
股东‘
衡平法
 
投资组合期限
 
市场价值
投资(1)
 
股东权益
 
投资组合期限
+25
 
+50
 
(0.5
)%
 
(4.2
)%
 
117.0
%
 
(0.1
)%
 
(0.8
)%
 
118.0
%
+50
 
+25
 
(0.3
)%
 
(2.3
)%
 
109.0
%
 
(0.2
)%
 
(1.1
)%
 
109.0
%
+50
 
+100
 
(1.0
)%
 
(9.3
)%
 
132.0
%
 
(0.8
)%
 
(5.7
)%
 
134.0
%
-25
 
0
 
(0.1
)%
 
(0.4
)%
 
97.0
%
 
0.2
 %
 
1.4
 %
 
99.0
%
-25
 
-75
 
0.3
 %
 
2.6
 %
 
77.0
%
 
(0.8
)%
 
(5.4
)%
 
72.0
%
-50
 
-10
 
—
 %
 
(0.1
)%
 
92.0
%
 
0.3
 %
 
1.8
 %
 
95.0
%
-75
 
-25
 
—
 %
 
0.2
 %
 
85.0
%
 
0.2
 %
 
1.7
 %
 
88.0
%
(1)
包括我们的投资和衍生工具，包括TBA证券的市场价值的变化，但不包括我们的融资的市场价值的变化，因为它们不是按公允价值在我们的资产负债表上进行的。对市场价值的预测并不假定信贷息差有任何变化。


扩散风险

利差风险是指投资收益率与基准指数之间的市场利差增加造成的损失风险。市场利差的变化代表了市场对一项资产相对于无风险利率所感知的风险的估值，而随着市场参与者需要额外的收益率来持有风险更高的资产，息差的扩大降低了我们投资的市场价值。市场息差可根据宏观经济或系统因素以及特定证券的具体因素，如提前付款业绩或信贷表现而变化。其他可能影响信贷息差的因素包括技术问题，如某类证券的供求或联邦公开市场委员会(FOMC)的货币政策。同样，我们的大部分投资都是固定利率或在一段时间内重新调整利率，而且随着利率的上升，我们预计这些投资的市场价值会下降。虽然我们使用衍生工具来降低金融工具的利率风险，但考虑到对冲信贷利差的复杂性和缺乏可用作对冲工具的流动性工具，我们不对利差风险进行对冲。

利差的波动通常因投资类型而异。对市场利差变化的敏感性来自于依赖于各种假设的模型，如果实际情况与这些假设不同，市场价值对市场利差变化的实际变化可能与预测的敏感度大不相同。

54


下表显示我们投资市场价值的预测敏感度。(1)鉴于市场利差截至所示日期的变化：
 
 
2019年9月30日
 
2018年12月31日
 
 
百分比变化
 
百分比变化
市场分布的基点变化
 
投资市场价值(1)
 
股东权益
 
投资市场价值(1)
 
股东权益
+20/+50 (2)
 
(1.2
)%
 
(11.0
)%
 
(1.3
)%
 
(9.5
)%
+10
 
(0.6
)%
 
(5.2
)%
 
(0.6
)%
 
(4.5
)%
-10
 
0.6
 %
 
5.4
 %
 
0.7
 %
 
5.0
 %
-20/-50 (2)
 
1.3
 %
 
11.4
 %
 
1.5
 %
 
11.0
 %
(1)
包括我们的MBS投资的市场价值的变化，包括TBA证券。
(2)
假定代理和非代理的rmbs和cmbs中有20个基点的变化，在代理和非代理的cmbs IO中假设有50个基点的变化.

预付和再投资风险

提前偿付风险是指投资本金提前、非预定回报的风险，我们受投资保费提前偿付风险的影响，投资溢价按公认会计原则下的有效收益率法摊销为利息收入的减少。我们投资的本金预付受市场利率变化和各种经济、地理、政府政策以及我们无法控制的其他因素的影响。

我们的CMBS和CMBS IO证券的贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或预付补偿条款(如维持收益或预付罚款)。维持收益和预付罚款的要求是为了在经济上抑制贷款的预付；然而，要求支付的预付罚款数额可能会随着时间的推移而下降，而且随着贷款年龄的增长、利率的下降或支持贷款增加的抵押品的市场价值的增加，提前还款的惩罚可能会作为对借款人的经济抑制而减轻。一般来说，我们的经验是，提前还款锁定和产量维修规定导致稳定的预付业绩，从一个时期到一个时期。但是，如果贷款违约，而且由于基础贷款服务机构采取的减轻损失的行动，提前部分或全部偿还，则不提供提前付款保护。从历史上看，我们经历了CMBS和CMBS IO基础贷款的低违约率。

由于CMBS IO包含了基本商业抵押贷款池的利息权利，并且无权对相关贷款进行本金支付，因此，如果没有这些提前还款保护条款，这些证券的提前还款风险就会特别严重。CMBS的预付保护和补偿条款因证券发行者(即房地美、房利美、金妮·梅或非代理机构)而异。我们机构的大部分CMBS IO是由房地美发行的，这些证券通常有初始的提前还款锁定，然后是失败期，平均在规定期限的6个月内到期。非代理CMBS IO通常以提前还款锁定和失败条款的形式提供预付保护。

在利率不断下降的情况下，随着贷款期限的增长，抵押贷款的提前还款速度一般会加快，而就ARM而言，贷款在各自利率重置日期附近，尤其是初始重置日期，或者如果预期未来利率会上升，则提前还款。我们的预付模型预计在这些事件中提前付款的速度会加快。如果实际预付款超过了我们的模型预付款，或者，对于可调整利率的RMBS，如果我们改变我们未来的提前还款预期，我们将记录对溢价摊销的调整，这可能会对我们的净利息收入产生负面影响。此外，市场对提前还款的预期的改变可能会影响我们RMBS的公允价值。

我们寻求管理我们的按揭证券的预付风险，方法是使我们的投资多样化，寻求我们认为具有较优预付业绩的投资，并投资于有某种提前付款禁令或维持收益率的证券(如CMBS和CMBS IO的情况)。至于RMBS，当我们以高于证券票面价值的溢价投资RMBS时，我们倾向于支持那些我们认为潜在借款人有一些抑制因素的证券。

55

再融资由于每笔贷款的本金余额的大小，借款人的信用特征，或财产的地理位置等因素。

由于我们的投资提前还款、偿还和出售，我们也会面临再投资风险。为了保持我们的投资组合规模和收益，我们需要将从这些活动中获得的资本再投资到新的利息收益资产或TBA证券中。如果我们无法找到合适的再投资机会，或者我们再投资的资产收益率低于现有资产的收益率，我们的结果和现金流可能会受到负面影响。此外，根据市场条件、我们的杠杆率和流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资，即使有有吸引力的再投资机会，或者我们可能决定对收益率较低但流动性更高的资产进行再投资。如果我们保留资本或支付股息将资本返还给股东，而不是再投资资本，或者如果我们将资本投资于收益率较低的资产，因为流动性原因，我们的投资组合的规模和我们的投资组合所产生的收益可能会减少。
 
信用风险

信用风险是指我们不会收到因借款人违约而持有的投资的全部合同金额，或由于抵押债务清算所得收益不足而产生的风险。贷款信用损失可能导致我们的投资收益率降低或为负值。

如果房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)未能向抵押贷款担保机构(MBS)发放付款担保，机构RMBS和CMBS就会面临信用风险。鉴于这些实体的财务表现和管理有所改善，以及美国政府的持续支持，我们认为这种风险很低。由于代理CMBS IO代表的是获得超额利息的权利，而不是基础贷款的本金，因此，在担保证券清算的贷款不支付收益维持或预付罚款的情况下，这些证券将面临投资基础的损失，而这种情况通常发生在非自愿清算贷款偿还其全部或部分相关本金余额时。

我们试图通过资产选择和购买更高质量的证券来降低我们的非代理证券的信用风险。我们的非代理MBS通常是投资级证券，我们相信这些证券将有良好的信用表现。我们的大部分非代理证券是CMBS IO，我们从这些证券上获得的回报取决于基础商业贷款的信用表现。特别是，由于对CMBS IO的投资从基础商业抵押贷款池中支付利息，因此基础贷款池中的贷款清算通常会对回报产生更大的负面影响。
 
流动性风险

我们的流动性风险主要来自使用追索权回购协议来为我们的证券所有权融资。我们的回购协议可由贷款人酌情更新，不包含担保展期条款。如果我们未能在到期时偿还贷款人，贷款人有权立即出售抵押品，如果销售收益不足以支付回购协议融资的话，有权追究我们的任何短缺。此外，作为回购协议借款抵押品的我们的投资的市场价值下降，可能导致交易对手要求追加担保品。

我们利用TBA多头头寸作为投资和融资机构RMBS的一种手段，如果我们无法在TBA合约结算日期之前展期或终止，我们也将面临流动性风险。如果我们不能变卖或终止我们的TBA多头头寸，我们可能需要实际交付标的证券并结清现金债务，这可能会对我们的流动性状况产生负面影响，或者如果我们无法以可接受的条件获得融资，我们将被迫在不利条件下出售资产。

最近，我们整体杠杆率的增加增加了我们的流动性风险，并减少了可用资产的数量，以满足我们回购协议的保证金要求。尽管杠杆率仍在董事会授权的范围内，而且公司认为它有足够的流动性和回购协议的能力，但由于我们杠杆的增加，我们在不利的市场环境中的风险敞口增加了。


56

有关进一步资料，包括我们如何尝试减低流动资金风险及监察我们的流动资金状况，请参阅本条例第一部分第2项的“流动资金及资本资源”。季刊表格报告10-Q.


项目4.
管制和程序
披露控制和程序

我们的管理层在我们的首席执行干事和首席财务官的参与下，评估了截至本报告所涉期间结束时我们的披露控制和程序的有效性，这些措施和程序在“外汇法案”第13a-15(E)条中得到了界定。根据这项评估，我们的首席执行干事和首席财务干事得出结论，我们的披露控制和程序在2019年9月30日确保在我们根据“交易所法”提交或提交的报告中披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累，并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行干事和首席财务官，以便及时作出关于所需披露的决定。

财务报告内部控制的变化

在结束的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有变化。2019年9月30日这在很大程度上影响了我们对财务报告的内部控制，或者说很可能会对我们的财务报告产生重大影响。


第二部分。
其他资料
项目1.
法律诉讼
正如该公司2018年表格10-K在2019年1月披露的那样，美国得克萨斯州北区地区法院(“北方地区法院”)驳回了基本资本管理公司(BasicCapitalManagement，Inc.)修改后的申诉。(“DCI原告”)针对该公司和DCI商业公司。(“DCI”)，以前是该公司的附属公司，以前称为DyNEX商业公司，涉及DCI的活动，而DCI是该公司一家附属公司的经营子公司。DCI原告于2019年4月提交了一份修改后的申诉。2019年10月28日，北部地区法院驳回了DCI原告的欺诈性转移主张，并改变了根据“联邦民事诉讼规则”第12(B)(6)条未能提出申诉的自我主张。法院还驳回了原告关于惩戒性损害赔偿和律师费的请求。

此外，如先前在2018年表格10-K中披露的那样，DCI的一名原告还于2018年5月向该公司提出了一项索赔(“费用分担诉讼”)，要求支付以前只对DCI作出的判决(“DCI判决”)，据称根据经修订的诉讼费用分担协议的规定，该公司与DCI于2000年12月达成了这种付款。2018年6月，该公司提出动议，将诉讼移交给美国弗吉尼亚州东区地区法院(“东区法院”)。该公司还向东区地区法院提交了一份声明性判决诉讼，要求宣布根据诉讼费用分摊协议，该公司没有义务支付DCI判决的任何部分。2019年3月，东区地方法院拒绝审理该公司的动议，因此，费用分担诉讼仍有待68人审理。TH得克萨斯州达拉斯县地方法院。该公司已采取行动，驳回该案件在第68地区法院，因为缺乏主题的管辖权。在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，此案没有进一步发展。

该公司认为，上述针对它的事项是毫无根据的，没有法律依据，并打算继续在这些行动中有力地为自己辩护。公司认为，根据现有信息，上述事项将得到解决，而不会对公司的整体合并财务报表产生重大不利影响。然而，任何法律程序的结果，包括上述事项，都不能肯定地预测。因此，我们不能保证该公司会成功地为这些行动辩护，无论是根据是非曲直还是其他理由。如果公司在其辩护努力中不成功，这些事项的解决可能对公司在未来某一报告期内的合并财务报表产生重大不利影响。

57


除上文所述外，据公司所知，没有任何未决或威胁提起的法律诉讼，管理层认为，就其单独或总体而言，其解决可能对公司的经营结果或财务状况产生重大不利影响。

第1A项.同等风险因素

本季报表10-Q所载的风险及不确定因素，连同2018年表格10-K先前披露的风险及不确定因素，或目前无法预见的风险及不确定因素，可能会对我们的财务状况、经营结果及现金流量造成重大不良影响。见本季刊第一部分第2项“管理人员对财务状况及营运结果的讨论及分析”所载的前瞻性报表，以及2018年表格10-K中的第一部分，第1A项，“风险因素”。

第二项股权证券的转售和收益的使用

发行人购买股票证券

该公司已获得董事会授权，将在2020年12月31日之前回购至多4000万美元的流通股。在不违反适用的证券法和A系列优先股指定和B系列优先股指定的条款的情况下，这两项条款均载于我们的公司章程中，今后普通股的回购将按公司认为适当的时间和数额进行，条件是每股回购价格低于公司对普通股当前净账面价值的估计。回购可以在任何时候暂停或停止。

下表汇总了我们在截止日期三个月内回购普通股的情况。2019年9月30日:
 
购买股份总数
 
每股平均价格
 
作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数
 
可根据计划或计划购买的股票的最大数量(或近似美元价值)
 
 
 
 
 
 
 
(单位：千)
2019年7月1日至2019年7月31日
—

 
$
—

 
—

 
$
40,000

2019年8月1日至8月31日
591,517

 
14.67

 
591,517

 
31,322

2019年9月1日至9月30日
1,117,754

 
14.63

 
1,117,754

 
14,969

共计
1,709,271

 
$
14.65

 
1,709,271

 
 

第三项.高级证券的变价证券违约

没有。

第4项.评定等级的矿山安全披露
        
没有。

第5项.其他相关信息

没有。


58

第6项.成品展
证物编号。
描述
3.1
重述的公司章程，自2014年6月2日起生效(此处参考2014年9月17日提交的DENEX表格S-8的登记声明表3.1)。
3.1.1
“公司章程修订条款”，自2019年6月20日起生效(参见表3.1.1至DyNEX表格8-A12b/A的注册声明)。
3.2
修订后的附例，自2019年1月1日起生效(此处以表3.2为参照表3.2纳入DyNEX公司截至2018年12月31日的10-K表格年度报告)。
4.1
普通股证书样本(随函提交)。
31.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条认证首席执行官(随函提交)。
31.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条认证首席财务官(随函提交)。
32.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条认证首席执行官和首席财务官(随函提交)。
101
截至2019年9月30日止的三个月内，Dy耐视资本公司的10-Q表季度报告以iXBRL(内联可扩展业务报告语言)格式提交：(一)综合资产负债表；(二)综合收益(亏损)报表；(三)股东权益综合报表；(四)现金流动综合报表；(五)未经审计的综合财务报表的附注。(1)综合资产负债表；(2)综合损益表；(3)股东权益综合报表；(4)现金流动综合报表；(5)未经审计的综合财务报表附注。


59

签名
 

根据1934年“证券交易法”的要求，登记人已正式安排由下列签名人代表其签署本报告，并正式授权。
 
 
 
戴尼克斯资本公司
 
 
 
 
 
 
日期：
2019年11月5日
/S/Byron L.波士顿
 
 
拜伦L.波士顿
 
 
首席执行官、总裁、
 
 
联合首席投资官兼董事
 
 
(特等行政主任)
 
 
 
日期：
2019年11月5日
/S/Stephen J.Benedetti
 
 
斯蒂芬·贝内代蒂
 
 
执行副总裁、首席财务官和首席运营官
 
 
(首席财务主任)