10-K

通过检查标记表明注册人是否是大型加速备案者、加速备案者、非加速申报公司、规模较小的报告公司或新兴的增长公司。参见“交易所法”第12b-2条规则中对大型加速成品油、深度加速成品油、SECH小型报告公司(Br}Company)、Ho公司和新兴成长型公司的定义。


大型加速箱	☑	加速过滤器	☐
非加速滤波器	☐	小型报告公司	☐
新兴成长型公司	☐

如果是新兴的成长型公司，请用支票标记表明登记人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或订正的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司(如规则中所定义的)(“交换法”第126-2条)

是☐No☑

投票的总市场价值和截至2019年1月31日，注册人的非附属公司持有的无表决权普通股约为32.95亿美元，以2019年1月31日登记人的普通股收盘价计算，这是注册人最近完成的第二财政季度的最后一个营业日。纯粹为本计算目的而非为其他目的，注册人的非附属公司被假定为登记人的所有股东，但(I)登记人的董事除外(Ii)根据登记人2018年7月31日终了的财政年度表格10-K第10项被确定为获指定为指定行政人员的注册人的现任行政人员，以及(Iii)任何受益于登记人普通股10%或以上的股东。这种排除并不打算，也不应被视为承认这些人是登记人的附属公司。截至2019年9月16日，注册人新股发行的普通股数为55，063，473股。

以参考方式纳入的文件：

将于2019年12月13日举行的股东年会委托书的部分内容被纳入本年度报告的第三部分。表格10-K.


			页
第一部分
	项目1.	商业		1
	项目1A。	危险因素		9
	项目1B。	未解决的工作人员意见		18
	项目2.	特性		19
	项目3.	法律诉讼		19
	项目4.	矿山安全披露		19

第二部分
	项目5.	证券注册人市场普通股、相关股东事务及发行人购买权益证券		20
	项目6.	选定的财务数据		21
	项目7.	管理部门-财务状况和经营成果的探讨与分析		22
	项目7A.	市场风险的定量和定性披露		41
	项目8.	财务报表和补充数据见项目15		42
	项目9.	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧		42
	项目9A.	管制和程序		43
	项目9B.	其他资料		45

第III部
	项目10.	董事、执行主任及公司管治		46
	项目11.	行政薪酬		46
	项目12.	某些受益所有人的担保所有权、管理层和相关股东事项		46
	项目13.	某些关系及相关交易与董事独立性		47
	项目14.	主要会计费用和服务		47
第IV部
	项目15.	展品及财务报表附表		48

签名				50

EX-21.1
EX-23.1
EX-31.1
EX-31.2
EX-32.1
EX-32.2

二

本公司成立于1980年，现已成长为世界上最大的休闲车辆制造商。我们也是北美最大的RVS制造商，也是欧洲最大的RVS制造商之一。本公司在美国和欧洲生产各种各样的越野车，并主要向独立公司销售这些车辆以及相关零件和配件，非特许经销商遍布美国、加拿大和欧洲。我们在特拉华州注册，是1980年7月29日在内华达州成立的同名公司的继承者。我们的主要执行办公室位于印第安纳州埃尔克哈特东比尔兹利大道601号，我们的电话号码是 (574-970-7460)。我们的互联网地址是www.thorindustries.com。我们在我们的网站上保留我们最近向证券交易委员会(SEC)提交的文件的副本，免费提供。除非上下文另有要求或指示，否则所有对以下内容的引用都指向Thor工业公司。及其附属公司

我们在北美的主要娱乐车辆运营子公司是Airstream，Inc.。(亚单位)气流)， Thor Motor Coach，Inc.(亚单位)雷神电机客车Keystone RV连(Keystone RV连)要点包括十字路口和荷兰人)、心脏地带娱乐车辆、LLC(LLC)腹地包括Bison Horse 拖车、LLC dba Bison Coach(LLC Dba Bison Coach)野牛巡洋舰RV(LLC)CRV和DRV，LLC(LLC)德罗夫)，K.Z.，Inc.(亚单位)KZ其中包括风险投资公司(Venture RV)和Jayco公司。(亚单位)贾科其中包括Jayco、星际争霸、高地岭和Enmeta Coach)。在北美地区，我们还拥有另一家运营子公司--邮政运营有限责任公司(LLC)。波斯特”).

我们的欧洲休闲车业务包括在欧洲生产众多受人尊敬和知名品牌的八个RV生产设施，包括Hymer、Buerstner、Carado、Dethleff、Eriba、Etrusco、Laika、LMC、Niesmann+Bischoff、Xplore、Elddis、Compass、Buccaneer、Sunlight和CrossCamp。

收购和其他重大事件

2019财政年度

Erwin Hymer集团收购

2019年2月1日，该公司和Erwin Hymer Group SE(EHG Me或Erwin Hymer Group)的股东在公司收购EHG的交易中结束了。EHG公司总部设在德国巴德瓦尔德西，是欧洲最大的RV制造商之一。该公司收购EHG是为了将其业务扩展到已建立但不断增长的欧洲市场，并拥有长期的欧洲行业领先者。

收市时，该公司支付了约15.3亿欧元(按2019年2月1日的汇率计算约17.6亿美元)的现金代价，并向价值1.442亿美元的卖方发行了公司普通股的2 256 492股。现金的资金来自现有现金约9 500万美元和债务融资，其中包括两项信贷安排协议，即7年期贷款，21亿美元定期贷款，其中约有14亿美元，约6亿欧元(按2019年2月1日的汇率计算约为7亿美元)，以及在五年结束时使用的1亿美元，即以资产为基础的信贷机制(ABL)，每一项都在综合财务报表附注12中作了更充分的说明。公司在每个设施下的义务主要由公司所有资产的留置权担保，这两项协议都包含公司的某些惯例陈述、保证和契约。

如综合财务报表附注2所述，2019年7月31日终了的财政年度内发生的与这一收购有关的某些费用，包括外汇远期合同损失和某些银行费用、滴答费、法律、咨询和其他费用，已列入“收入和综合收入综合报表”中与购置有关的费用。

2018年财政

股份回购计划

2018年6月19日，公司董事会授权公司管理层在2020年6月19日之前动用25万美元购买公司普通股。

根据股份回购计划，公司有权从一次又一次，在公开市场或私下谈判交易中其普通股的流通股。股票回购的时间和数量将由公司的管理团队根据其对市场状况和其他因素的评估来确定。股份回购计划可随时暂停、修改或终止，公司没有义务根据该计划回购任何数量的其普通股。如果该计划被使用，该公司打算按照适用的法律和管理准则，包括1934年“证券交易法”第10b-18条规则，进行所有回购和管理计划。

在2019或2018年财政期间，该计划没有回购。

合资企业

2018年2月15日，该公司宣布成立TH2Connect有限公司(T2Connect，LLC)，这是一家与旅游控股有限公司(旅游控股有限公司)组建的合资企业。THL)。Th2是为了通过为全球RV行业设计的平台来拥有、改进和销售创新和全面的数字应用而成立的。Th2提供多种产品，重点是增强RV所有权和使用的享受、安全、连接性和便利性。

公司和THL每个人在TH2中拥有50%的所有权，在TH2的董事中具有平等的代表性。2018年3月初，该公司向TH2捐赠了共计46，902美元的现金。THL以相同的大致公允价值捐赠了各种资产。该公司对TH2的最初投资完全由手头的现金供资。Thor和TH2都对TH2进行了额外的资本投资。THL2019财政年度和2018年财政年度分别为6 500美元和3 500美元。根据双方的操作协议，th2未来的资本需求将按比例由THL还有公司。双管齐下THL该公司在2019年财政年度向TH2贷款2 157美元，以满足周转资金的需要。该公司对TH2的投资按股本法记帐，该合资企业的结果记录在一个月的延迟时间。2019年7月，TH2更名为多哥集团。

税制改革

2017年12月22日，减税和就业法案(税收法案)签署成为法律。“税法”对影响企业的税法作了许多修改，其中最重要的是将联邦企业所得税税率从35.0%永久降至21.0%。降息于2018年1月1日生效。由于其他税法的修改，2019财政年度公司所得税税率受到废除国内生产活动(国内收入守则第 199节)扣减和对行政补偿可扣减的限制等项目的影响。“税法”还包括对外国收入征税的重大修改，这些变化适用于该公司，因为在2019年财政期间收购了EHG。“全球无形低税率收入(GILTI)条款”也可能对公司所得税支出产生前瞻性影响。根据GILTI的规定，公司的一部分国外收益可能会受到美国税收的影响，由可获得的外国税收抵免抵消，但受限制。2019年财政年度，该公司不承担与“税收法”中的GILTI条款有关的美国税收。

美国法定所得税税率的下调预计将对该公司未来的国内业务产生积极影响税后收入。

北美游乐车

根据统计调查公司公布的零售统计数据，Thor通过其运营子公司，目前是北美最大的RVS制造商，按销售单位和收入计算。和其他报告的数据。我们在北美的子公司如下：

气流

气流公司生产和销售优质的旅行拖车和摩托车。气流旅行拖车的特点是其圆形和明亮的铝完成，并在我们看来，在娱乐汽车行业中最受认可的产品。Airstream制造和销售商标下的旅行拖车。气流经典, 环球旅行者, 安详, 飞云, 大篷车, 斑比, 巴塞坎普，和巢。Airstream也出售州际和阿特拉斯B类摩托车系列。

雷神电机客车

雷神汽车制造和销售汽油和柴油A级和C级摩托车。其产品以商品名称出售，如四风, 自由精英, 雄伟, 飓风, 古堡, 温德波特, 轴心, 拉斯维加斯, 托斯卡纳, 帕拉佐, 阿里亚, 量子, 罗盘, 双子座和A.C.E.雷神汽车还生产和销售一个B级汽车住宅，商标是序列.

Keystone公司生产和销售传统的旅行拖车和第五轮，包括Keystone、荷兰人和十字路口的业务。Keystone公司生产和销售传统的旅行拖车和商标名称下的第五轮，例如蒙大拿, 斯普林代尔, 藏身处, 短跑运动员, 内地, 拉雷多, 子弹, 富锡安, 猛禽, 护照和美洲狮，当荷兰人旅行时，拖车和第五轮的商号包括科尔曼, 科迪亚克, 阿斯彭小径, 陨石和电压。十字路口生产和销售传统的旅行拖车和商标名称的第五轮，如 巡洋舰, 伏兰特, 日落小径和辛格和豪华的第五轮的商标名称红木.

腹地

心脏地带生产和销售传统的旅行拖车和第五轮，以及带起居区的马术娱乐车辆产品，包括心脏地带、野牛、巡洋舰、房车和DRV的业务。心脏地带，包括巡洋舰RV和 drv，生产和销售传统的旅行拖车和以商品名称命名的第五个轮子，例如地标, 大角, 埃尔克里奇, 航迹跑者, 北径, 气旋, 扭矩, 掠夺者, 荒野, 影子巡洋舰, 寻欢作乐, mpg, 辐射度和史崔克和豪华的第五轮的商标名称德罗夫 流动套房。野牛制造和销售马术游乐车(br}产品，其起居区以商号命名，如首映, 游侠, 拉雷多, 步道老板和痕迹手.

KZ生产，销售传统的旅行拖车和第五轮，包括KZ和Venture RV的业务。KZ生产和销售传统的旅行拖车和商标名称的第五轮，例如逃逸, 运动员, 连接, 毒液, 杜兰戈，和运动者，而风投房车生产和销售传统的旅行拖车的商品名称，如层, SportTrek和声波.

贾科

Jayco 制造和销售传统旅行拖车、第五轮、野营拖车和摩托车，包括Jayco、星际争霸、高地岭和恩图纳教练的业务。Jayco生产和销售传统的旅行拖车和商标名称的第五轮。杰伊航班, 杰伊·费瑟, 鹰, 尖峰和塔隆，还生产A类和C类摩托车，并以商品名称，如阿兰特, 戒律, 灰鹰和红鹰。星际争霸制造和销售传统的旅行拖车和商标名称的第五轮，例如秋峰和特列。高地岭生产和销售传统的旅行拖车和第五轮的商品名称，如海兰德, 台地岭和开放范围。Enmeta Coach制造和销售高档A级汽车，其商品名称如下徽章, 阿皮尔, 国歌和基石以及C级和A类汽车的商品名称，如奥德赛, 自尊，和会徽.

欧洲休闲车

根据欧洲商队基金会(ECF)的说法，Thor通过其EHG运营子公司，目前是欧洲最大的商队和机动大篷车制造商之一。

Erwin Hymer群(EHG)

EHG公司生产全套拖曳机动娱乐车辆，包括欧洲境内八个RV生产设施中的机动大篷车、商队和敞篷车。EHG在欧洲生产和销售众多知名品牌，包括Hymer、Buerstner、Carado、Dethleff、Eriba、Etrusco、Laika、LMC、Niesmann+Bischoff、Xplore、Elddis、 Compass、Buccaneer、Sunlight和CrossCamp。此外，EHG的业务包括其他RV-相关产品和服务。

其他

波斯特

Postle公司向RV和其他制造商生产和销售铝型材和专业零部件产品。

该公司有三个可报告部分：(1)北美拖曳娱乐车辆；(2)北美机动娱乐车辆；(3)欧洲娱乐车辆。北美拖曳娱乐车辆可报告部分由以下业务部分组成：气流(拖曳)、心脏地带(包括Bison、Cruiser RV和DRV)、Jayco(包括Jayco可拖、星际争霸和高地岭)、Keystone(包括十字路口和荷兰人)和KZ(包括Venture RV)。北美机动娱乐车辆报告部分由下列已合并的作业部分组成：气流(机动化)、Jayco(包括Jayco机动化和Enmeta Coach)和Thor汽车教练。欧洲娱乐车辆报告部门仅包括最近收购的EHG业务，如“合并财务报表”附注2所述。EHG包括在欧洲生产众多知名品牌的八个RV生产设施的运营，这些品牌包括Hymer、Eriba、 Buerstner、Carado、Dethleff、Etrusco、Laika、LMC、Niesmann+Bischoff、Xplore、Elddis、Compass、Buccaneer、Sunlight和CrossCamp。EHG的产品包括多种类型的拖曳和机动娱乐车辆，包括机动大篷车、大篷车、露营车、城市车辆和其他车辆。RV-相关产品和服务。

公司邮政子公司的业务包括在其他业务中，即不可报告的部分。其他产品的净销售额主要涉及铝型材和专业零部件产品的销售。公司间冲销调整对公司的北美拖曳和北美机动部分的邮政销售，这些已确定的转让价格与向第三方客户出售挤压部件的价格基本一致。

资产总额包括用于每个可报告和不可报告部门和公司资产主要由现金和现金等价物、递延所得税、递延补偿计划资产和某些主要由美国运营子公司使用的公司房地产资产组成。

下表列出了自2019年2月1日EHG收购之日以来，该公司每一个可报告的部门在过去三个财政年度中对净销售额的贡献，包括自EHG收购之日以来的欧洲销售额：


	2019						2018						2017
	金额			%			金额			%			金额			%
娱乐车辆：
北美拖曳物	$	4,558,451			58.0		$	6,008,700			72.1		$	5,127,491			70.8
北美机动化		1,649,329			21.0			2,146,315			25.8			1,971,466			27.2
欧式		1,486,978			18.9			–			–			–			–

娱乐车辆共计		7,694,758			97.9			8,155,015			97.9			7,098,957			98.0
其他		263,374			3.3			305,947			3.7			253,557			3.5
公司间冲销		(93,374	)		(1.2	)		(132,053	)		(1.6	)		(105,562	)		(1.5	)

共计	$	7,864,758			100.0		$	8,328,909			100.0		$	7,246,952			100.0

关于我们各部门的更多信息，见综合财务报表附注3。

娱乐车辆

概述

我们在美国和欧洲制造各种各样的娱乐车辆，并销售这些车辆，以及相关的零部件，主要是独立的，非特许经销商遍布美国、加拿大和欧洲。北美娱乐车辆分类是根据RV行业协会(RVIA行业协会)制定的标准进行的。我们在北美生产的拖曳式娱乐车辆的主要类型包括常规旅行拖车和第五轮。此外，我们还生产马术和其他特种拖曳娱乐车辆，以及A类，C类和B级摩托车。在欧洲，我们生产许多类型的拖车和机动娱乐车辆，包括机动大篷车、商队、露营车、城市车辆和其他与房车有关的产品和服务。

旅行拖车非机动车辆，可被客车、皮卡、SUV或货车拖曳的非机动车。旅行拖车为野营和度假提供舒适、独立的生活设施。在北美，我们生产普通拖车和第五轮拖车。传统拖车是通过挂在拖曳车上的框架来拖曳的。第五轮拖车设计为由皮卡拖曳，是由一个凸起的向前部分，连接在皮卡的床上的接收器。

在北美，A类摩托通常是在中型卡车底盘上建造的，由福特、货运班轮和斯巴达汽车等汽车制造商提供完整的发动机和传动系统部件。我们设计、制造和安装A类汽车住宅的生活区和驾驶室。C类和B级摩托车一般建在福特、通用汽车或梅赛德斯奔驰小型卡车或面包车底盘上，其中包括发动机、传动系部件和成品驾驶室部分。我们建造了一个可以进入驾驶室的生活区，并且连接到驾驶室段。虽然它们不是为永久或半永久居住而设计的，但机动房屋可以为露营和度假提供舒适的生活设施。

在欧洲，机动大篷车类似于北美市场上的A级和C级机动化产品。摩托大篷车包括各种类型，如集成、半集成和凹壁，一般是在轻型卡车底盘上建造的，由菲亚特、PSA集团、梅赛德斯和依维柯等底盘制造商提供完整的发动机和传动系统部件。与北美市场上的RVS相比，欧洲机动大篷车的主要区别在于，由于重量限制和驾驶执照要求，欧洲的重点是轻型和小型车辆。

一个完整的机动大篷车包含的驾驶和乘客空间，这是完全整合到车辆，以及生活区，，这创造了一个伟大的空间感觉。驾驶/乘客和生活区由一个隔间组成，构成一个单元。

半整体式机动大篷车是指驾驶室(司机/乘客车厢)属于底盘的车辆.这意味着现有的驾驶员/乘客区由一个附加的高质量居住区域补充。因此，移动生活增强了基本车辆的所有优势。

一个凹室机动大篷车是一个有一个额外的睡眠空间，位于司机的驾驶室以上。这个上层建筑被称为“壁龛”，它包括供两个人睡觉的房间。在司机的驾驶室后面是一个额外的卧室和一个带有基本设备的生活空间。

大篷车是一种旅行拖车，它是用于乘用车、SUV或货车拖曳的非机动车辆。旅行拖车为露营和度假提供舒适、独立的生活设施。在欧洲，重点是轻型和小型商队，甚至可以被小型乘用车拖走。

一辆露营车可与北美市场上的B级摩托车相媲美。他们一般是建立在菲亚特，雪铁龙或梅赛德斯面板货车底盘，其中包括发动机，传动系组件和完成的驾驶室部分。构造的起居区提供对司机舱的访问，并连接到驾驶室部分。由于他们比典型的汽车更小和更紧凑，一辆露营车的优点是更容易操作和更容易停车。

城市车辆是一种多功能车辆，类似于小型货车，主要用作家庭汽车，但有一个小的可移动厨房和休息区，可转换为睡眠区。此外，这些车辆还配备了弹出式屋顶提供额外的睡眠空间。

生产

为了尽量减少成品库存，我们在北美和欧洲的游乐车一般按经销商的订单生产。我们的设备旨在提供高效的产品流水线制造.在北美和欧洲，能力的增加一般可以相对较快和相对较低的成本实现，主要是通过购置、租赁或建造更多的设施和设备以及增加生产人员的人数来实现。在北美，能力的减少通常可以实现相对较快和相对较低的成本，主要是通过减少生产雇员的人数来实现。在欧洲，短期产能的减少通常可以通过调整工作时间表和减少合同和临时工人的数量来实现。

我们购买的许多部件，用于生产我们的娱乐车辆完成形式。汽车和旅行拖车制造过程中使用的主要原材料是从许多供应商购买的铝、木材、胶合板、塑料、玻璃纤维和钢材。

我们与北美底盘供应商的关系类似于我们的其他RV供应商关系，因为任何一方都没有签订长期合同承诺。历史上，底盘制造商在底盘供应受到限制的时期采用全行业的分配制度.这些分配通常基于先前购买的底盘的数量。虽然我们的欧洲业务与关键的底盘供应商有战略伙伴关系，但我们并不依赖于欧洲的任何一个供应商。汽车房屋的销售依赖于这些底盘，因此受到影响，因为我们的摩托车的材料成本约有一半与底盘有关。最近，我们的底盘供应商并没有大幅增加我们的成本。

由于娱乐车辆主要供度假者和露营者使用，我们的游乐车辆销售往往是季节性的，而且在大多数地理区域，冬季的车辆销量往往低于其他时期。因此，在我们的第二个财政季度，即每年1月31日结束的第二财政季度，我们的娱乐车辆销售量是历史最低的。

营销与分销

我们主要把我们的娱乐车辆卖给独立的，非特许经销商遍布美国、加拿大和欧洲。我们的每一家娱乐车辆运营子公司都销售给自己的独立经销商网络，许多经销商携带我们的一条以上的产品线，以及其他制造商的产品。截至2019年7月31日，在美国和加拿大约有2，300家经销店，约有1，000家经销店在欧洲各地销售我们的产品。我们相信，我们的管理和销售人员与独立经销商之间的工作关系为我们提供了关于客户偏好和我们产品的质量和营销性的宝贵信息。

我们的欧洲品牌通过经销商网络在欧洲分销他们的汽车，这些经销商网络提供各种EHG品牌，覆盖每个地区的所有价格部分，即使在有两个或两个以上提供EHG品牌的经销商的地区，也避免了品牌重叠。欧洲经销商基础主要由独立经销商组成，尽管EHG确实经营着四家公司所有的经销商。大约30%的独立欧洲经销商机构专门销售EHG品牌。

虽然我们的每个娱乐车辆运营子公司都有一支独立的销售队伍，但最重要的零售活动发生在全年在美国、加拿大和欧洲不同地点举行的大型娱乐汽车展览会上。我们还受益于美国的娱乐车辆意识广告和主要的营销方案，由RVIA在国家印刷媒体和电视赞助。

在我们选择个别经销商时，我们强调经销商有能力保持我们产品的充足库存，以及他们的财务稳定性、信誉、信誉、经验和为最终客户提供服务的能力。许多经销商，特别是北美的经销商，都拥有我们的一个或多个竞争对手的娱乐车辆线。一般来说，我们的每一家娱乐车辆运营子公司都与它们的经销商签订了单独的协议。

我们的经销商之一，FreedomRoads，LLC，在2019财政年度我们的合并净销售额中约占18.5%，2018年和2017财政年度约占20.0%。该交易商在2019年7月31日公司合并后的贸易应收账款中约占19%，在2018年7月31日约占26%。

我们一般不购买金融经销商。大多数经销商的资金来源是一家无关的银行或融资公司在平面图基础上提供的资金，该公司向经销商提供全部或实质上的全部批发购买价格，并保留所购买的车辆的担保权益。按照娱乐汽车行业的惯例，我们通常会与贷款机构签订回购协议，贷款机构为经销商购买我们的产品提供资金。回购协议规定，通常在一个单位获得资金后的18个月内，如果经销商违约，并通知贷款机构交易商违约，我们将回购贷款机构收回的所有经销商单位，金额通常低于经销商费用的100%。回购协议下的损失风险分散在许多经销商身上，并由于我们需要回购的单位的转售价值而进一步降低。基于目前的情况，我们相信这些协议下的未来损失不会对我们公司产生实质性的不利影响。截至2019年7月31日和2018年7月31日，该公司在交易商库存融资备用回购义务项下的商业承诺总额分别为2，961，019美元和2，748，465美元。回购造成的损失在2019、2018和2017财政年度均不算重大。

积压

截至2019年7月31日，北美拖曳和北美机动娱乐车辆订单积压额分别为693，156美元和458，847美元，而2018年7月31日分别为766，965美元和634，092美元，分别减少9.6%和27.6%。这些减少的主要原因是，自前一年以来，我们的能力有所扩大，使能够增加产量，从而加快了向经销商交付单位的速度，某些地点的现有经销商库存水平也有所提高，而且与前一年的较高订单水平相比，我们的季节性订货模式更为典型。截至2019年7月31日，我们欧洲部分的积压资金为852，675美元。

在北美，我们通常会为我们的娱乐车辆的零售购买者提供一年或两年有限的保证在材料和工艺的缺陷，对某些结构部件的较长的保证。我们的汽车的底盘和引擎通常需要制造商在一年以上的不同时期内使用。在欧洲，我们通常为某些结构部件提供为期两年的有限保修，并对漏水提供长达12年的保修。

调节

在我们经营和销售产品的国家，我们遵守各种车辆安全和合规标准。

在美国国内，我们是休闲汽车制造商自愿协会的成员，该协会在美国颁布娱乐车辆安全标准。我们在北美的每一辆娱乐车辆上都加盖了RVIA的印章，以证明RVIA符合RVIA的标准。我们还遵守美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)的规定，并在加拿大和欧洲遵守与我们产品的安全有关的类似标准。

我们所在地区的政府当局对影响我们的业务和业务的空气、水和噪音污染制定了各种环境控制标准。例如，这些一般适用于所有公司的标准，控制了我们对油漆的选择、空气压缩机的排放、废水和工厂发出的噪音。我们依靠底盘制造商获得的关于我们的车辆符合适用的排放控制标准的认证。

我们的工厂在工作场所受到与健康和安全有关的各种政府和工业机构的监督和定期检查，以确保我们的工厂和产品符合适用的政府和工业标准。

我们相信，我们的产品和设施在所有实质性方面都符合适用的车辆安全(包括NHTSA颁布的那些)、环境、工业、卫生、安全和其他必要的规定。

我们认为，在可预见的未来，对我们的资本支出、收益或竞争地位不会产生重大影响，但我们认为，目前正在遵守的现有条例不会对我们的业务活动构成重大挑战，然而，今后在管制和/或政策方面的发展可能会给我们的业务活动带来重大挑战。

竞争

娱乐汽车行业的一般特点是进入门槛较低。娱乐车辆市场竞争激烈，其他几家制造商销售的产品直接与我们的产品竞争。我们也经历了一定程度的竞争，我们自己的经营子公司。二手车市场活动的增加也影响了制造商新产品的销售。休闲汽车行业的竞争是以价格、设计、价值、质量和服务为基础的。我们相信，我们产品的价格、设计、价值和质量，以及我们提供的保修范围和服务，使我们能够更好地竞争娱乐车辆的零售购买者。根据RVIA的数据，美国和加拿大大约有65家RV制造商，而根据商务车行业协会(CIVD MECH)，欧洲大约有30家RV制造商。

我们在北美的主要竞争对手是森林河公司。和Winnebago工业公司我们是北美最大的娱乐车辆制造商，在生产和收入方面都是如此。根据统计调查公司，在截至2019年6月30日的6个月内，根据单位零售额计算，托尔公司在美国和加拿大的市场份额(按单位零售额计算)的总和约为47.4%，汽车拖车和第五轮加起来的市场份额约为36.5%。

我们在欧洲市场的主要竞争对手是Trigano、霍比/芬特和KnausTabbert。根据单位零售额计算，EHG在截至2019年6月30日的6个月内的欧洲市场份额为{Br}--机动商队和敞篷车加起来约为25.5%，商队约为21.6%。

商标和专利

我们已经注册了美国商标、加拿大商标、德国商标和某些其他国际商标和许可证，这些商标和许可证都带有主要的商品名称和销售我们的产品的示范线。我们持有和保护与我们的业务有关的某些专利。我们不依赖其他人的任何专利或技术许可来经营我们的业务。

截至2019年7月31日，我们在全球雇佣了大约21，750名全职员工，其中包括在美国的14，950名全职雇员，其中大约1，750名是带薪的，6，800名在欧洲的全职雇员，其中大约有1，875名是领工资的。我们北美的雇员没有一个得到认证的劳工组织的代表。在我们的欧洲业务中，我们受员工合同、工厂理事会和某些劳工组织的约束。我们相信，我们与员工保持着良好的工作关系。

前瞻性语句

本年报表格10-K包括1995年“美国私人证券诉讼改革法”、经修正的1933年“证券法”第27A条和1934年“证券交易法”第21E节所指的某些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于管理层目前对未来和预期发展的预期和信念及其对托尔的影响，并内在地涉及不确定性和风险。这些前瞻性语句并不能保证将来的性能。我们不能向你保证，实际结果不会与我们的期望大不相同。除其他外，可能造成重大不同结果的因素包括：原材料和商品价格波动；原材料、商品或底盘供应限制；关税对材料或其他投入成本的影响；所产生的担保要求的水平和规模；立法、规章和税法和(或)政策的发展，包括它们对我们的经销商及其零售客户或对我们的供应商的潜在影响；遵守政府规章的成本；法律和遵守问题，包括与最近完成的交易有关的问题；消费者信心下降和可自由支配的消费者支出水平；利率波动；利率波动对整体经济，特别是对我们的经销商和消费者的潜在影响；限制性贷款做法；管理变革；新的和现有产品和服务的成功；消费者的偏好；有效利用生产设施的能力；收购的速度和成功的关闭。, 一体化及其财务影响；现有收购客户的潜在损失；我们保留被收购公司关键管理人员的能力；生产所需人员的短缺；向主要经销商销售的损失或减少；向经销商交付单位的中断；运费和运输费用增加；资产减值费用；成本结构变化；竞争；回购或融资的应收协议下潜在损失的影响；美元对以美元计价的产品的国际需求的潜在影响；总体经济、市场和政治条件；在销售我们产品的各个管辖区内改变排放标准的影响；以及投资和资本分配战略或我们战略计划的其他方面的变化。与收购EHG有关的其他风险和不确定因素包括：收购的潜在效益和预期的业务价值创造、业务的整合、汇率波动的影响以及与收购和EHG业务有关的未知或少报负债。下面第1A项风险因素将更充分地讨论这些风险和其他不确定因素。

我们拒绝履行任何义务或承诺，对本年度报告所载的任何前瞻性陈述进行任何更新或修订。10-k或反映本年度10-K表格报告日期后我们预期的任何变化，或任何陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化，但法律规定的情况除外。

可得信息

我们关于的年度报告表格10-K、表格10-Q的季度报告、表格8-K的当前报告以及对这些报告的所有修正以及我们的股东年度会议代理声明可免费在我们的网站上查阅，www.thorindustries.com，在向证券交易委员会提交报告或向其提交报告后，在合理可行的范围内尽快。此外，证交会还维持一个网站，其中包括报告、代理和信息陈述以及以电子方式提交给证券交易委员会的其他信息。本网站可于www.sec.gov.

下面描述的风险和不确定因素并不是我们面临的唯一风险，也代表了我们管理层认为对我们公司和我们的业务具有重大意义的风险。额外的风险和不确定性，我们目前不知道，或我们目前认为不重要，也可能损害我们的业务。如果实际发生下列任何一种风险，我们的业务、财务状况或业务结果都可能受到损害。

与我们业务有关的风险

我们经营的行业在美国和欧洲都具有很强的竞争力。

我们从事的行业竞争很激烈。休闲汽车行业的一般特点是进入门槛相对较低，这就产生了众多现有和潜在的娱乐车辆制造竞争对手。我们的一些运营子公司也相互竞争。竞争取决于价格、设计、价值、质量和服务等因素。竞争压力不时地导致我们利润率的下降和/或我们的市场份额的减少。这些竞争压力的持续增加可能对我们的业务结果产生重大的不利影响。如果现有或新的竞争对手开发优于我们的产品，或获得更好的消费者接受，或者如果现有竞争对手以较低的净价格向经销商提供类似产品，我们的市场份额、销售量和利润率可能受到不利影响。

除了直接的制造业竞争对手外，我们亦会与消费者对二手康乐车辆的需求竞争，特别是在经济不景期间。二手车的可得性和新旧游憩车辆的定价差异是影响二手车销售竞争力的主要因素之一。

我们的美国业务主要集中在印第安纳州北部。

我们大部分的美国业务都位于一个地区。我们大部分设施位于印第安纳州北部的RV工业的地理中心地位造成了某些风险，其中包括：

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对该行业熟练工人的竞争，特别是在失业率低的情况下，可能会增加我们的劳动力成本，或限制我们能够应对消费者需求变化的速度；

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雇员的留用和招聘方面的挑战，因为具有行业知识和经验的雇员可能被吸引到最赚钱的职位，而且他们改变雇主的能力相对容易；

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自然灾害可能产生更大的不利影响。

我们的业务是周期性和季节性的，受销售、生产和净收入波动的影响。

房车工业的特点是消费需求的增长和收缩周期，反映了当前的经济和人口状况，影响了休闲活动的可支配收入。因此，以往任何期间的结果可能并不表示任何未来期间的结果。

此外，由于我们业务的年度季节性，我们已经并期望继续经历季度销售、生产和净收入的重大变化。由于娱乐车辆主要供度假者和露营者使用，娱乐车辆行业的需求在秋季和冬季普遍下降，而销售和利润一般在春季和夏季最高。独立的经销商需求和购买模式也会影响从一个季度到另一个季度的发货时间。此外，一些地理区域的恶劣天气情况可能会使运输时间从一个季度推迟到另一个季度。我们业务的季节性可能会对公司的季度经营业绩产生负面影响。

我们的业务可能受到我们无法控制的某些外部因素的影响。

娱乐车辆行业内的公司由于外部因素，例如一般经济条件、信贷供应、消费者信心、就业率、普遍利率、通货膨胀、其他影响消费者态度和可支配消费收入的经济状况、人口变化和政治变化，在经营结果方面受到波动的影响。影响我们业务的具体外部因素包括：

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总体消费者信心和可自由支配的消费者支出水平；

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原材料和商品价格波动；

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生产中使用的原材料和部件的供应情况；

对FreedomRoads公司的销售占2019年财政年度合并净销售额的18.5%。在最近几年，FreedomRoads，LLC已经收购了许多以前独立的RV经销商，这影响了我们对FreedomRoads，LLC的销售。未来由FreedomRoads、LLC合并经销商可能会影响我们的销售，集中销售给这位关键经销商，以及我们在回购义务下的敞口。

这个经销商的损失可能会对我们的业务产生重大的不利影响。此外，FreedomRoads的流动性或信誉恶化，LLC可能对我们的销售和应收账款产生不利影响，并可能引发我们回购协议下的回购义务。

燃料短缺，或燃料价格高企，可能对我们的娱乐车辆的销售产生负面影响。

我们的车辆或拖曳我们产品的车辆需要汽油或柴油。汽油和柴油的短缺或配给，以及燃料价格的突然大幅度上涨，在过去对整个娱乐汽车行业产生了实质性的不利影响，并可能对我们今后的业务产生重大的不利影响。

企业收购会带来整合风险。

我们的增长既有内部的，也有收购的。企业收购、合资企业以及托尔内部子公司的合并或合并，可能对我们的业务、财务状况或经营结果造成一些潜在的整合风险。收购的速度和重要性；被收购公司、资产、业务和合资企业安排的合并以及雷区内子公司的合并涉及若干相关风险，包括但不限于：

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将管理部门的注意力从日常业务管理转移到各种事务和集成活动上；

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干扰现有业务和计划的可能性；

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吸收和留住雇员，包括关键雇员；

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在我们不习惯的新地理和监管环境中从事业务交易的风险，包括但不限于：外汇汇率变化、因在各国境内经营和销售而扩大的宏观经济风险、对我们以前不做生意的国家的政治和监管风险、不同雇员/雇主之间的关系，包括工人理事会和劳工组织的存在，以及由于距离、语言和文化差异而造成的其他挑战，使我们在某些法域更难做生意；

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我们的管理小组有能力管理扩大的业务，包括国际业务，以满足业务和财务方面的期望；

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部门和系统的整合，包括会计系统、技术、账簿和记录、控制和程序；

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如果扩大或合并业务不能实现预期的财务结果或实现预期的协同增效和其他预期的效益，则对盈利能力产生不利影响；

从美国向外国(主要是加拿大)的销售和从我们的外国子公司(自2019年2月1日收购之日起)向美国以外的国家(主要是在欧洲联盟内)的销售，约占Thor 2019财政年度综合销售额的26.2%。这些非美国销售可能造成许多风险，可能影响我们的金融经营结果，包括外汇影响、关税、关税、通货膨胀、执行协议和通过外国法律制度收取应收账款的困难、遵守国际法、条约和条例，以及监管环境的意外变化、供应或分配中断、对外国人员和各种雇员工作协议的依赖以及经济和社会不稳定。此外，从非美国子公司汇回现金可能会导致税收效率低下，或者影响这一过程的税法可能会发生变化。

全球政治和经济的不确定性和变化，例如正在进行的决定英国退出欧盟(英国退欧)条件的谈判，构成了全球市场波动的风险，这可能影响我们的业务和财务结果。美国在对外贸易或制造业政策上的变化可能会对美国产生负面情绪。非美国经销商，终止客户、员工或潜在雇员，所有这些都可能对我们的业务、销售、招聘和员工留用产生不利影响。我们在国际市场上的成功在一定程度上取决于我们是否有能力预测和有效管理这些风险和其他风险，这些风险和其他风险可能对我们的国际业务或整个业务产生重大影响。

该公司增加的债务水平可能使我们对经济衰退的影响更加敏感；我们的债务协议中的规定可能限制我们对经济或行业变化作出反应的选择。

由于EHG于2019年2月1日收购，我们承担了各种债务义务。在收购项目的同时，我们与美元和欧元签订了一项新的定期贷款协议(14亿美元和14亿美元)。(分别为6.18亿欧元)和7.5亿美元的资产贷款 .自收购之日起，我们还承担了EHG的各种现有债务义务。截至2019年7月31日，我们的未偿债务约为19亿美元。我们目前的债务水平直接影响到我们的业务成果，因为我们从业务中获得的部分现金流量专门用于偿还我们的债务。此外，我们目前的债务水平可能会削弱我们在必要时筹集更多资本的能力，或增加未来债务的借贷成本，除其他外，可能会削弱我们对不断变化的商业和经济状况作出反应的灵活性，要求我们使用很大一部分现金流量来偿还债务，并使我们与债务义务较低的竞争对手相比处于不利地位。

我们偿还债务的能力取决于我们今后产生现金的能力。如果我们不能产生足够的现金流量来满足我们的偿债、资本投资和周转资本要求，我们可能需要通过向荷兰银行借款来满足这些要求，或者减少或停止支付我们的红利，我们可能无法回购我们的股票，或者我们可能需要寻求额外的融资或出售资产。

此外，我们的信贷安排载有某些条款，限制了我们规划业务和行业变化或对其作出反应的灵活性，包括对我们以下能力的限制：

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申报股利或者回购股本；

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预付或购买其他债务；

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产生留置权；

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贷款、担保、收购和投资；

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负债增加；

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修改或以其他方式更改债务和其他重要协议；

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从事兼并、收购或资产出售；

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从事与.的交易无贷款联营公司。

我们通过一个独立的系统销售我们所有的北美和大部分欧洲产品，非特许经营授权的经销商，其中许多人出售竞争对手的产品。该公司取决于这些独立的授权经销商是否有能力制定和实施有效的零售销售计划，以创造零售购买者对经销商从公司购买的产品的需求。如果该公司的独立经销商在这些努力中不成功，那么公司可能无法维持或增长其收入和满足其财务预期。我们的独立经销商的地理覆盖范围和他们的个别业务条件会影响我们授权的经销商向消费者销售我们的产品的能力。如果我们的独立经销商不成功，他们可能退出或被迫退出业务，或者，在某些情况下，公司可能寻求终止与某些经销商的关系。因此，该公司可能面临与终止独立经销商关系有关的其他不利后果。例如，本公司的任何一家独立经销商的意外损失可能导致我们产品的市场覆盖面不足。此外，最近合并的独立交易商，如和更大的，多地经销商的增长，可能导致独立交易商的讨价还价能力增加。

我们的产品通常通过一个独立的运输承包商系统交付给我们的经销商。运营商的网络是有限的，在高需求和有限可用性的情况下，会给我们的分销渠道带来风险和中断。

我们的业务受到独立经销商和零售购买者的可得性和融资条件的影响。

一般来说，独立的娱乐车辆经销商用贷款机构提供的资金为他们购买存货提供资金。这类批发融资的减少、更严格的贷款做法或这种批发融资费用的增加，都会使独立经销商无法携带足够的存货，从而限制了产品的供应，并可能导致需求减少。在2019年7月31日，两家主要的平面图金融机构持有大约63%的我们的部分经销商剩余的未清美元。如果这些贷款机构中的任何一家限制或停止交易商的融资，我们可能会对我们的业务的结果产生重大的不利影响。

利率的大幅或突然上升，以及一般信贷供应的减少，已对我们过去的业务和业务结果造成不利影响，而且将来可能会这样做。此外，不利的经济条件造成的消费信贷减少，或消费者信贷成本的增加，可能导致消费者减少可自由支配的开支，从而减少对我们产品的需求，并对我们的销售和盈利能力产生不利影响。

消费者对我们产品偏好的变化或我们无法衡量这些偏好可能导致销售减少。

我们不能肯定历史上消费者对娱乐车辆，特别是我们的产品的偏好是否会保持不变。娱乐车辆一般用于娱乐目的，对我们产品的需求可能受到占用消费者休闲时间的其他活动的竞争和消费者生活方式、使用方式或口味的变化的不利影响。同样，消费者休闲时间的总体减少可能会降低消费者购买我们产品的意愿。

我们保持竞争力的能力在很大程度上取决于我们提供持续和及时的创新产品的能力。我们相信，引进新的功能、设计和型号将是我们娱乐车辆今后成功运作的关键。管理频繁的产品介绍会带来固有的风险。延迟推出或市场接受新型号，设计或产品特点可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。由于多个原因，产品可能不会被接受，包括消费者偏好的变化或我们未能正确评估消费者偏好。此外，我们不能肯定新产品的推出不会减少现有型号的收入，并对我们的经营结果产生不利影响。此外，如果我们的新型号和新产品不按时上市或在推出时不成功，我们的收入可能会受到不利影响。最后，我们的竞争对手新产品可能会获得更好的市场接受或使我们的产品过时。

如果产品责任和其他索赔的频率和规模增加，我们的业务、经营结果和财务状况可能受到损害。

在正常的业务过程中，我们受到涉及产品责任和其他索赔的诉讼，包括(但不限于)错误死亡、人身伤害和担保。在北美，我们通常为产品责任的一部分和其他索赔进行自我保险，并在商业保险市场购买产品责任和其他保险。在北美，在较高的免赔额或保留额用尽后，我们维持完整的保险范围。在欧洲，我们通常以提供相对较低的免赔额或保险费的保险来充分投保类似的风险。我们不能确定我们的保险范围是否足以支付今后对我们的所有索赔。上述因素的任何重大变化都可能对我们的经营结果产生不利影响。与前几年的经验相比，索赔的频率和规模的任何增加都可能导致我们所需支付的保险费大幅增加，并可能对未来的自我保险保留水平产生负面影响。它还可能增加我们支付的惩罚性赔偿金额，但并不是所有这些都包括在我们的保险范围内。

引进新型号、平面图和特色是我们未来成功的关键。然而，当我们推出新车型、平面图或功能时，我们可能会招致意想不到的开支。例如，我们可能会遇到意外的工程或设计缺陷，这将迫使召回新产品或可能导致增加保修成本。这类问题造成的代价可能很大，可能对我们的收入产生重大不利影响。估计的保修费用是在产品销售时提供的，以反映我们对解决未来和现有产品索赔所需金额的最佳估计。与我们的估计相比，由于新产品的推出或保修范围的扩大，实际保修索赔费用的增加可能导致保修准备金和费用的增加，这可能对我们的收入产生不利影响。

我们的底盘供应，因此销售，可能会受到新的欧洲排放标准正在实施的影响。

与不断变化的欧洲排放标准有关的不确定因素可能影响我们生产某些欧洲机动车辆所用底盘的可用性，也可能影响消费者的购买模式，，这可能对我们的销售和收入产生不利影响。

在收购EHG之前，EHG是一家私营公司，其作为上市公司一部分而产生的新的义务可能需要大量的额外资源和管理人员的关注。

EHG收购完成后，EHG及其子公司成为我们合并公司的子公司，并将需要遵守美国GAAP财务报告、2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002 )、多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)以及随后由证券交易委员会(SEC)和上市公司会计监督委员会执行的规则和条例。我们将需要确保EHG作为{BR}建立和保持有效的披露控制，以及根据美国公认会计原则进行财务报告的内部控制和程序，而且这种遵守努力可能代价高昂，并可能转移管理层的注意力。有许多程序、政策、程序和职能必须在EHG整合或加强，特别是与执行内部控制以遵守SOX有关的程序、政策、程序和职能。这些计划的执行可能导致额外的意外费用和时间延误。这些增量交易和与购置有关的费用可能超过我们期望通过实现与业务合并有关的效率而节省的费用，特别是在短期内和在出现重大意外费用的情况下。

我们与楼面平面图放款人的回购协议可能会增加成本。

根据娱乐汽车行业的惯例，应贷款机构的要求，为一家独立经销商购买我们的产品提供资金，我们一般将与贷款机构签订回购协议。回购协议规定，通常在娱乐车辆获得融资后18个月内，如果经销商违约，我们将回购贷款机构收回的游乐车辆，数额通常低于经销商费用的100%。

除了根据这些回购协议提供的担保外，我们还可能需要根据州法律或法规的要求，在某些州回购与经销商终止有关的库存。对我们来说，总回购价格和回购产品转售的价格之间的差额，通常是对原始销售价格的折扣。因此，如果我们有义务再购买更多的娱乐车辆，或在将来进行更大的折扣，转售这些单位，这些情况将增加我们的成本。在经济困难时期，这一数额可能比最近几年大幅度增加。

对于生产中使用的某些组件，我们依赖一小批供应商，而失去任何这些供应商都可能影响我们及时或以有竞争力的价格获得部件的能力，这将降低我们的销售和利润率。此外，我们主要供应商的持续合并进一步限制了可供选择的供应来源，这可能增加成本，降低我们的销售和利润率。最后，某些原材料部件可能来自我们没有业务的国家，拖延获得这些部件，加上增加的关税，可能导致成本增加，销售和利润率下降。

我们依赖于供应商及时而充分地交付零部件。大多数组件都可以随时从各种源获得。然而，少数几个关键部件目前仅由少数有能力供应大量产品的供应商生产，主要发生在以下情况：1)机动底盘，那里有数量有限的底盘供应商，2)门窗、拖车底盘和滑出机构，车轴和软垫家具为我们的娱乐车辆，其中LCI工业是主要供应商的这些项目内北美房车行业。

由于汽车底盘供应商集中或分配现有资源，整个娱乐业不时出现机动底盘短缺的情况。历史上，在全行业限制供应的情况下，供应商通常会根据先前购买的底盘数量在我们和我们的竞争者之间分配底盘。如果某些供应商停止制造汽车底盘，或者作为一个集团，我们的底盘供应商大大减少了对工业的底盘供应，我们的业务将受到不利影响。同样，底盘供应商员工的短缺、生产延误或停工也可能对我们的销售产生实质性的不利影响。如果汽车工业的状况严重恶化，这种恶化也可能造成供应中断，减少我们的销售和收入，同时我们从其他来源获得更换底盘。

LCI工业公司是一家主要的北美供应商，提供我们的娱乐车辆的一些关键部件，如门窗、可拖底盘和滑出机构，车轴和软垫家具。我们在与这些项目有关的交货方面没有遇到任何重大短缺或延误；然而，如果工业需求的增长速度超过LCI工业公司的反应速度，或者其他因素影响到它们继续满足我们对这些关键部件的需求的能力，我们的业务就会受到不利影响。

我们主要供应商的持续合并可能会阻碍我们从替代供应商获得资源的能力，并可能导致组件成本增加，这可能导致利润率下降或批发产品成本上升，从而导致销售下降。

此外，某些RV组件来自我们目前没有业务的国家。贸易政策的改变和由此产生的关税已经或可能加上港口、生产或其他延误，可能会增加某些RV部件的成本，或造成其短缺。子组件。在不增加费用或根本不增加费用的情况下，我们可能无法在必要时获得替代用品。如果没有现成的替代品，就会导致销售和收益的潜在下降。

最后，按照行业的标准，与底盘和其他供应商的安排通常可由我们的公司或供应商随时终止。如果我们不能获得足够的底盘或其他关键部件的供应，这可能导致我们的销售和收益下降。

我们的产品和服务可能不时遇到质量问题，包括供应商供应的部件，这些问题可能导致销售和毛利率下降，并可能损害我们的声誉。

我们的产品包含数千个零件，其中许多是由一个网络的认可供应商提供。和我们所有的竞争对手一样，我们的产品可能会出现缺陷，包括从我们的供应商那里购买的产品。我们不能向你保证，在我们的产品销售之前，我们会发现所有这些缺陷。此外，虽然我们努力迫使我们的供应商保持适当水平的保险范围，但我们不能向您保证，如果供应商供应的部分出现缺陷，供应商将有能力在财务上纠正该缺陷。如果我们的产品(包括供应商提供的部件)没有发现缺陷，可能会导致收入损失、保修和相关成本增加，并可能损害我们的声誉。

在我们经营和/或销售我们的产品的各个国家，我们的业务受到许多国家、地区、联邦、州和地方法规的约束。

我们的业务受到许多国家、地区、联邦、州和地方有关我们产品的制造和销售的法规的约束，包括各种车辆和部件的安全和合规标准。在不同的司法管辖区，政府机构要求制造商召回和修理含有某些危险或缺陷的车辆。对我们车辆的任何召回，无论是自愿的还是非自愿的，都可能对我们的业务结果产生重大的不利影响，并可能损害我们的声誉。此外，政策、规章的改变或额外的条例的实施可能对我们公司产生重大的不利影响。

我们的美国业务还受到联邦和众多州消费者保护和不公平贸易惯例法律和法规的约束，这些法律和法规涉及机动车的销售、运输和销售，包括所谓的“柠檬法”。美国联邦和州，以及各种欧洲法律和法规，对可能在某些司法管辖区或某些道路上运营的机动车辆的重量、长度和宽度施加了各种限制。某些司法管辖区也禁止销售超过长度限制的车辆。美国联邦和各州以及欧洲各部门制定了有关空气、水、噪音污染和危险废物产生和处置的环境控制标准，这些标准影响到我们的业务和业务。

此外，某些其他美国和欧洲法律和条例影响公司的活动。受这些法律法规影响的业务领域包括但不限于：劳工、广告、房地产、促销、服务质量、知识产权、税收、进出口关税、关税、反腐败、反竞争、环境、隐私、健康和安全。遵守这些法律和其他法律有时是繁重和代价高昂的，而且在管辖权和管辖范围之间也可能不一致，这进一步使遵守法律的努力更加复杂。违反这些法律和条例可能导致重大惩罚，包括限制我们的出口或进口特权、罚款、刑事或民事诉讼以及可能对我们的业务结果产生重大不利影响的管制或其他行动。

美国贸易政策的变化可能导致一个或多个美国贸易伙伴采取报复性贸易政策。

最近对进口到美国的钢铁、铝和其他原材料征收关税，给影响美国与其他国家之间贸易的贸易政策和政府条例带来了更大的不确定性。新的和/或增加的关税由美国和/或其他国家可能使该公司增加成本的RV组件，我们进口到美国。进口RV组件的成本增加可能要求我们提高对客户的价格，这可能会减少需求，或者，如果我们不能提高价格，可能导致产品销售的利润率降低。

作为一家上市公司，我们受证券交易委员会和纽约证券交易所颁布的规章制度的约束。

作为一家上市公司，如果不遵守证券交易委员会或纽约证券交易所的有关规则和条例，可能会对我们的业务产生不利影响。此外，对这些细则或条例的修正以及新的规则或条例的实施可能会增加合规、报告或其他业务或行政费用，因此可能对我们的业务产生不利影响。

作为一家上市公司，我们可能需要披露某些信息，这些信息可能会使我们相对于某些竞争对手处于竞争劣势。

中断信息服务或挪用或破坏我们的信息系统可能会扰乱我们的业务和业务结果的积累和报告，造成机密信息的泄露或对我们的声誉造成损害。

我们的业务依靠信息系统和其他技术(信息系统)来支持我们业务活动的各个方面，包括但不限于采购、供应链管理、制造、设计、分销、发票和收款。我们使用信息系统来积累、分析和报告我们的操作结果。在使用信息系统时，我们获取、创建和维护机密信息。此外，在我们的营销和沟通工作中，我们依靠信息系统。由于我们对信息系统的依赖，我们建立了各种级别的安全、备份和灾难恢复程序。然而，我们的业务流程和业务可能会在服务受到严重破坏或网络攻击时受到负面影响。

用于未经授权访问我们的信息系统的方法和技术正在不断变化，可能难以预料。虽然我们已经实施并定期审查了旨在防止未经授权访问我们的信息系统的安全措施和进程，但我们可能无法预测和有效地防止今后未经授权的访问或数据丢失。滥用、泄露、未经授权获取或伪造信息可能导致违反隐私权法律，包括欧洲联盟总数据保护条例(GDPR HEAM)，并损害我们的声誉，而这反过来又可能对我们的业务结果产生重大的负面影响。

我们可能无法保护我们的知识产权，也可能受到侵权指控。

我们的知识产权，包括我们的专利、商标、版权、商业秘密和其他专有权利，构成我们价值的重要组成部分。我们的成功在一定程度上取决于我们是否有能力通过维护我们的知识产权来保护我们的知识产权不受侵犯和盗用。为了保护这些权利，我们依靠美国、德国、加拿大和其他国家的知识产权法以及合同和其他法律权利。我们寻求获得我们的业务所必需的知识产权。然而，我们的措施在任何特定情况下都可能不成功，特别是在美国以外的国家。我们努力保护我们的权利，然而，第三方可能侵犯我们的知识产权。我们可能被迫采取步骤保护我们的权利，包括通过诉讼，这可能导致资源的转移。

没有能力保护我们的知识产权，可能导致竞争对手通过制造和销售类似产品而破坏我们品牌的价值，这可能对我们的市场份额和经营结果产生不利影响。此外，竞争对手或其他第三方可能质疑或寻求使我们获得或许可的现有或未来知识产权无效或避免申请。失去对我们的知识产权的保护可能会降低我们的品牌和产品及服务的市场价值，降低我们的利润，否则会对我们的业务、财务状况、现金流动或经营结果产生重大的不利影响。

我们还面临着声称我们侵犯了第三方知识产权的风险。任何侵犯知识产权的主张，即使是那些没有价值的，都可能是昂贵和费时的辩护，使我们停止制造、许可或使用包含被挑战知识产权的产品，要求我们重新设计、重新设计或重新品牌我们的产品，如果可行，转移管理人员的注意力和资源，要求我们签订特许权税或许可协议，以便获得使用第三方知识产权的权利或损害我们的声誉。任何特许权使用费或许可协议，如果需要，我们可能不能以可接受的条件或根本不提供。对我们成功的侵权索赔可能导致我们被要求支付重大损害赔偿，签订昂贵的许可证或特许权使用费协议，或停止销售某些产品，其中任何产品都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生负面影响。

我们可能因商誉、无形资产或其他长期资产而产生资产减值费用.

我们有大量的商誉、无形资产和其他长期资产.至少每年，我们审查商誉的减值。长寿命资产、可识别的无形资产和商誉在情况发生或变化表明资产的账面金额可能无法从未来现金流动中收回时，也进行减值审查。这些事件或情况可包括商业环境、法律因素、经营业绩指标、竞争、销售或处置业务中相当大一部分的业务或其他因素的重大变化。如果一项长期资产的账面价值被视为受损，非现金减值费用记录为长寿资产的账面价值超过其公允价值的数额。我们对未来现金流量、未来可收回性和我们长期资产的公允价值的确定包括重要的估计和假设。在这些估计或假设的变化或低于预期的未来财务执行情况可能导致识别受损资产和非现金减值费用，这可能是实质性的。任何此类收费都可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们满足制造业劳动力需求的能力至关重要。

我们依靠现有的、合格的劳动力来生产我们的产品。竞争合格的雇员可能需要 us支付更高的工资，以吸引和保留足够数量的合格雇员。我们不能向您保证，我们将能够吸引和保留合格的员工，以满足当前或未来的生产需要，以合理的成本，或所有。在我们的欧洲业务中，我们受雇员合同、工会和某些劳工组织的约束.任何破坏我们与这些第三方协会的关系，都会对我们吸引和留住合格的员工以合理的成本或根本的成本满足当前或未来的制造业需求的能力产生不利影响。

我们可能受到工会活动的潜在不利影响。

虽然我们的欧洲业务受到雇员合同、工会和某些劳工组织的约束，但我们北美的雇员目前都没有一个工会的代表。任何北美工厂的工会化都可能导致更高的员工成本和工作中断的风险。我们直接或间接地依赖有工会的公司，如零部件供应商、卡车和货运公司，这些工会组织的停工或罢工可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大的不利影响。如果出现停工现象，可能会延误我们产品的生产和销售，并对我们的业务、前景、经营业绩或财务状况产生实质性的不利影响。

我们的业务取决于我们的行政管理人员和其他关键人员的服务，他们的损失可能会对 us造成重大伤害。

我们依靠我们的行政管理人员和其他关键员工的知识、经验和技能来有效地竞争我们的业务和管理我们的业务。我们未来的成功，除其他因素外，取决于我们吸引和留住高级管理人员、关键员工和其他合格人员的能力。在这些雇员离开后，我们的成功可能取决于是否有适当的继任计划。失去我们的行政管理人员或其他关键雇员，或未能吸引或留住合格的雇员，在我们的继任计划被证明是不充分的情况下，可能对我们产生重大的不利影响。

某些产品和型号的开发和(或)扩大可能需要建造、改进、生产设施的重新配置、搬迁或扩建。这些发展和扩大活动可能会被推迟，或者我们可能会招致意外的费用，或者没有达到预期的效率，这可能对我们的经营结果和财务状况产生重大的不利影响。

美元的相对强势可能会影响以美元计价的销售。

该公司总部设在美国的子公司有以美元计价的费用和销售额。加拿大市场的销售受到货币风险的影响，因为加元对美元的贬值可能会对美元在加拿大的销售产生负面影响。随着EHG的收购，该公司已经收购了欧元计价的资产，这些资产受欧元和美元汇率变化的影响。为了抵消部分货币风险，此次收购部分资金来自以欧元计价的定期贷款B，该贷款提供了经济对冲。

EHG的费用主要以欧元计价。EHG的销售额是以欧元计价的，但在英国市场上的销售除外，英国市场的销售额以英镑计价。该公司使用外币远期合同管理与英镑预期销售交易有关的某些外汇风险，使用的金融工具，其到期日以及已实现的损益发生在预期交易执行时或其附近。然而，在2019年7月31日，该公司没有任何货币远期合同未履行。在EHG 内持有以下资产非欧元货币，其中大部分资产与房车租赁业务有关.在可能的情况下，这些资产的资金来源是当地货币的债务，在经济上抵消了潜在的货币风险。

Thor使用净投资对冲会计来减轻欧元和美元货币对欧元定期贷款B的变化对其财务报表的影响。

我们的风险管理政策和程序可能无法充分有效地实现其目的。

我们监测和管理我们的企业风险的政策、程序、控制和监督可能无法充分有效地实现其目的，并可能使我们面临已查明的或不明的风险。我们的雇员或供应商过去或将来的不当行为可能会导致我们违反法律、法规制裁和/或严重的名誉或财务损害。公司监督其政策、程序和控制；然而，我们的政策、程序和控制可能不足以防止一切形式的不当行为。我们审查我们的补偿政策和做法，作为我们的整体企业风险管理计划的一部分，但我们的薪酬政策可能会激励不适当的风险承担或不当行为。如果发生这种不适当的冒险行为或不当行为，有可能对我们的业务结果和(或)我们的财务状况产生重大的不利影响。

医疗保健、员工薪酬或其他员工福利成本的增加可能会对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。

在我们基于美国的业务中，该公司在员工保健、和工人补偿福利方面承担了大量费用。本公司自保这些雇员的医疗保健和工人的补偿福利，直至某些规定的保留限额。如果与这些或其他雇员福利有关的费用因美国医疗保健费用的增加而增加，由于索赔增加、新的或修订的美国政府授权或其他原因而更多地利用这些福利，我们的经营结果和财务状况可能会受到影响。在我们以欧洲为基础的业务中，公司在员工福利方面承担了很大的成本，这些福利主要由国家和地区的法规管理。新的或经修订的政府授权可能会使我们的业务结果和财政状况受到影响。

与本公司有关的风险

我们的租船文件和特拉华州法律中的规定可能会使第三方难以收购我们的公司，并可能压低我们普通股的价格。

我们的“公司注册证书”载有某些超多数表决条款，这些规定可能会推迟、推迟或阻止对本公司控制的改变。这些条文亦会令股东更难选出董事、修订公司注册证明书或采取其他法团行动。

我们还须遵守“特拉华总公司法”的某些规定，即可拖延、阻止或阻止我们进行收购，包括禁止特拉华公司与有关股东进行商业合并的条款，除非满足具体条件。这些规定的存在可能限制投资者今后愿意支付我们普通股股票的价格，并可能剥夺投资者以高于现行价格的溢价出售股票的机会。

我们的股票价格可能会因各种情况而波动，其中许多情况是我们无法控制的。

一般而言，股票市场的波动往往与公司的基本经营业绩无关。如果这种波动继续下去，我们普通股的交易价格可能会大幅下跌，这与我们的实际经营业绩无关。我们普通股的市场价格可能会因许多因素而大幅波动，其中许多因素是我们无法控制的，包括下列因素：

●

由我们的竞争对手开发新产品和新特性；

●

由我们、我们的竞争对手或其他各方制定新的合作安排；

●

修改适用于我们企业的政府规章；

●

投资者对我们的业务和/或管理的看法的变化；

●

全球经济状况的变化或本行业的一般市场状况；

●

重大灾难性事件的发生；以及

●

出售由某些股权投资者或管理层成员持有的普通股。

给定时期内的价格波动可能导致公司在某一特定时间点回购自己的股票的平均价格超过股票的价格。该公司的股价可能反映未来增长和盈利的预期。该公司的股票价格也可能反映出预期其现金红利将维持在当前水平或增长，其目前的股票回购计划将完全完成。未来的股利须由公司的董事会宣布，公司的股份回购计划并不要求它获得任何特定数量的股份。此外，按照一般信贷安排的惯例，某些行动，包括我们支付股息和回购股份的能力，必须在付款之前满足某些付款条件。如果公司未能满足与未来增长、盈利能力、股息、股票回购或其他市场预期有关的预期，公司可能会错过投资者的预期或独立分析师的估计，这可能导致分析师或投资者改变他们对我们股票的看法和/或建议，我们的股价可能会下跌，这可能对投资者的信心和雇员的保留产生重大的不利影响。

项目1B。未解决的工作人员意见

没有。

截至2019年7月31日，我们在世界各地拥有或租赁了约21，023，000平方英尺的厂房和办公空间。我们认为，我们目前的设施，主要包括钢包、钢或木框架和砖石结构，以及这些设施所包含的机械和设备，总体保养良好，状况良好。2019年财政增加6，976，000平方英尺，主要是由于购置了EHG，增加了6，543，000平方英尺。我们相信，我们的设施是合适和足够的，如果我们的租约不被延长，我们将能够以可接受的费用为我们租用的房地获得替换。

下表描述了截至2019年7月31日我国主要制造工厂的位置、数量和规模以及其他具有重要物质意义的物理特性：


适用的地点	拥有或租赁		没有。的建筑		近似建筑面积平方尺
美国：
印地安那州北美拖曳段		拥有		84		6,098,000
印地安那州北美拖曳段		租赁		1		53,000
印地安那州北美拖曳机动段		拥有		44		3,154,000
印地安那州北美机动段		拥有		17		1,070,000
印地安那州公司，北美拖曳和机动部分		拥有		29		1,628,000
印第安纳州其他分部		拥有		1		50,000
印第安纳州其他分部		租赁		6		502,000
印第安纳小计				182		12,555,000
俄亥俄州，北美托架和机动段		拥有		11		613,000
密西根州其他分部		拥有		1		10,000
密西根州其他分部		租赁		4		270,000
爱达荷州		拥有		5		661,000
俄勒冈州北美拖曳段		拥有		5		371,000
其他小计				26		1,925,000

美国小计				208		14,480,000

欧洲：
德国欧洲分部		拥有		90		4,511,000
德国欧洲分部		租赁		25		591,000
意大利欧洲分部		拥有		3		820,000
意大利欧洲分部		租赁		1		22,000
法国欧洲分部		拥有		6		330,000
联合王国欧洲分部		拥有		1		269,000
欧洲小计				126		6,543,000

共计				334		21,023,000

项目3.法律程序

该公司在其正常业务过程中因其业务活动而卷入某些诉讼，其中大部分是基于州一级的柠檬法、保修要求和北美的车辆事故(该公司在规定的自我保险保留额或可扣减金额以上的保险)。对该公司提起的法律诉讼和索赔的结果受到重大不确定性的影响。在评估不良结果的可能性和确定是否可以合理地估计暴露量时，需要作出重要的判断。管理层认为，目前对公司的任何法律程序或索赔的最终处置不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。然而，诉讼本身是不确定的，这种诉讼的不利结果可能对某一报告所述期间的业务结果产生重大影响。

项目4.矿山安全披露

不适用。

该公司的董事会目前打算在今后继续定期支付季度现金红利。按照一般信贷安排的惯例，某些行动，包括我们支付股息的能力，必须在支付之前满足某些付款条件。根据现有债务安排支付股息的条件包括调整后的超额现金供应最低水平和固定费用覆盖率测试，这两者都是信贷协议中规定的。未来股息的申报和确定每股数额、记录日期和支付任何这类未来股息的日期，须由联委会决定，并取决于未来的收益、现金流量和其他因素，此外还要遵守任何当时存在的筹资机制。

发行人购买股票证券

2019年第四季度没有购买股票证券。

股本薪酬计划信息见项目12。


	截至7月31日的财政年度，
	2019(1)		2018		2017		2016(2)(3)		2015(4)
损益表数据：
净销售额	$	7,864,758	$	8,328,909	$	7,246,952	$	4,582,112	$	4,006,819
从持续经营中扣除所得税前的收入		184,666		633,029		556,386		383,313		292,895
与购置有关的费用包括在所得税前的收入中		114,866		–		–		–		–
持续业务净收入		132,465		430,151		374,254		258,022		202,009
净收益		132,465		430,151		374,254		256,519		199,385
归于Thor Industries，Inc.的净收入		133,275		430,151		374,254		256,519		199,385

持续经营的普通股每股收益：
基本	$	2.46	$	8.17	$	7.12	$	4.92	$	3.80
稀释	$	2.45	$	8.14	$	7.09	$	4.91	$	3.79

普通股收益：
基本	$	2.46	$	8.17	$	7.12	$	4.89	$	3.75
稀释	$	2.45	$	8.14	$	7.09	$	4.88	$	3.74

应归于Thor Industries，Inc.的普通股每股收益：
基本	$	2.47	$	8.17	$	7.12	$	4.89	$	3.75
稀释	$	2.47	$	8.14	$	7.09	$	4.88	$	3.74

普通股股利：
正规化	$	1.56	$	1.48	$	1.32	$	1.20	$	1.08

资产负债表数据：
总资产	$	5,660,446	$	2,778,665	$	2,557,931	$	2,325,464	$	1,503,248
长期负债		2,116,893		71,594		200,345		408,590		59,726

(1)	包括从本财政年度收购之日起，Erwin Hymer集团6个月的业务活动。

(2)	包括非现金商誉减值9，113美元与我们的可拖部门的一家子公司有关。

(3)	包括Jayco从该财政年度收购之日起一个月的运营情况。

(4)	包括Postle和CRV/DRV的三个月和七个月的业务，分别从财政年度收购之日起计算。

我们成立于1980年，并已发展成为世界上最大的娱乐车辆制造商(RVS)的基础上，单位和收入。我们也是北美最大的RVS制造商，也是欧洲最大的RVS制造商之一。在北美，根据统计调查，公司。(统计调查)在截至2019年6月30日的6个月内，托尔汽车公司(Thor)以单位计算的美国和加拿大市场份额总和，旅行拖车和第五轮加起来约为47.4%，摩托汽车约为36.5%。在欧洲，根据ECF的数据，EHG在截至2019年6月30日的6个月的市场份额中，机动大篷车和敞篷车的市场份额加起来约为25.5%，大篷车的市场份额约为21.6%。

我们的业务模式包括分散经营单位，我们的RV 产品主要销售给独立的，非特许经销商，反过来，零售这些产品。我们的增长是通过有机地和通过收购来实现的，我们的战略是通过推动创新、为客户服务、制造高质量的产品、提高我们的设备效率和进行战略性增长收购来提高我们的盈利能力。

我们一般不直接为经销商融资，但向经销商提供回购协议。

我们通常依靠业务活动产生的现金流量来为我们的增长提供资金，但是，我们确实获得和利用信贷贷款，为收购EHG的大部分现金提供资金，这一点在综合财务报表附注2和12中有更充分的说明。2019年财政年度资本购置127 245美元，主要用于购买土地、增建和改进生产建筑以及更换正常经营过程中使用的机械和设备。按部门分列的资本购置情况见合并财务报表附注3。

重大事件

2019财政年度

Erwin Hymer集团收购

2019年2月1日，该公司和Erwin Hymer Group SE(EHG MEN或Erwin Hymer Group)的股东完成了一项收购EHG的交易。EHG公司总部设在德国巴德瓦尔德西，是欧洲最大的房车制造商之一。该公司收购EHG是为了将其业务扩展到不断增长的欧洲市场，并拥有长期的欧洲行业领先者。

收市时，该公司支付了约15.3亿欧元的现金(按2019年2月1日的汇率计算约为17.6亿美元)，并向价值1.442亿美元的卖方发行了公司普通股的2256 492股。现金审议的资金来源是现有现金约9 500万美元和债务融资，其中包括两项信贷安排协议，即7年期21亿美元定期贷款，其中约14亿美元为美元计价，约6亿欧元为2019年2月1日的汇率(按2019年2月1日的汇率计算约为7亿美元)，以及在五年结束时使用的1亿美元，即7.5亿美元的基于资产的信贷安排(Abl)，每一项都在说明12至综合财务报表中作了更充分的描述。公司在每项设施下的义务主要由公司所有资产的留置权担保，这两项协议都载有公司的某些惯例陈述、担保和契约(br})。

在2019年7月31日终了的财政年度发生的与这一收购有关的某些费用，包括外汇远期合同损失和“综合财务报表”附注2所述的某些银行手续费、滴答费、法律、咨询和其他费用，均列入收入和综合收入综合报表中与购置有关的费用。

2018年财政

股份回购计划

2018年6月19日，公司董事会授权公司管理层在2020年6月19日之前动用25万美元购买公司普通股。

根据股份回购计划，公司有权从一次又一次，在公开市场或私下谈判交易中其普通股的流通股。股票回购的时间和数量将由公司的管理团队根据其对市场状况和其他因素的评估来确定。股份回购计划可随时暂停、修改或终止，公司没有义务根据该计划回购任何数量的其普通股。该公司打算根据适用的法律和管理准则，包括1934年“证券交易法”第10b-18条，进行所有回购，并执行该计划。

在截至2019年7月31日(2018年7月31日)或2018年财政年度内，该计划没有进行任何回购。

合资企业

税务改革和其他税务事项

2017年12月22日，减税和就业法案(“税务法案”)签署成为法律。“税法”对影响企业的税法作了许多修改，其中最重要的是将联邦企业所得税税率从35.0%永久降至21.0%。这一减幅于2018年1月1日生效。由于其他税法的修改，2019财政年度公司所得税税率受到废除国内生产活动(“国内收入守则”第199节)扣减和限制可扣减行政补偿等项目的影响。“税法”还包括对外国收入征税的重大修改，这些变化适用于该公司，因为该公司收购了EHG公司。“全球无形低税收(GILTI)条款”也可能影响公司的有效所得税税率。根据GILTI的规定，该公司的一部分外国收入将受到美国的征税，由受限制的外国税收抵免所抵消。2019年财政年度，该公司不承担与“税收法”中的GILTI条款有关的美国税收。

2019财政年度的总有效税率为184666美元，而2018年为63.3029美元的所得税前年收入为32.0%。的主要驱动因素--在可比时期内总体有效税率的变化--与美国的税收改革和EHG收购的影响有关。2018年财政年度，减税和就业法案的颁布导致了一个不利的结果。由于公司延期纳税资产的重新计量，一次性额外的所得税费用。此外，由于是一个财政年度结束申报者，该公司在2019年财政年度的美国联邦法定费率降至21.0%，而2018年财政年度的混合比率为26.9%。由于EHG 收购导致的不利的、不可抵扣的远期货币远期合同损失，部分抵消了公司间融资交易所产生的全部美国利率降低和不应纳税的外币重估收益的好处。

北美工业展望

该公司通过多种渠道监测北美房车市场的行业状况，包括使用娱乐汽车行业协会(RVIA)报告的每月批发装运数据，该数据通常是在一个月的延迟，代表制造商生产和交付给经销商.此外，我们还根据Stat调查报告的来监测每月零售销售趋势，其数据通常发布在半个月滞后。该公司认为每月房车零售销售数据是重要的，因为消费者购买影响未来经销商的订单，并最终我们的生产。

截至2019年7月31日，北美独立房车经销商雷神产品库存减少25.3%，至约103，400辆，而2018年7月31日约为138，500辆。在2019年的剩余时间里，我们预计北美独立经销商库存合理化将继续进行。除非有重大的宏观经济影响，我们预计北美房车市场在2020年日历中将出现平缓至温和的下跌。

截至2019年7月31日，Thor公司北美房车积压量减少249，054美元(17.8%)，至1，152，003美元，而2018年7月31日为1，401，057美元，部分原因是自前一年以来我们的产能扩张，从而加快了订单的完成速度。

我们对北美零售销售未来增长的前景取决于消费者面临的各种经济条件，例如失业率、消费者信心水平、消费者可支配收入的增长、利率的变化、信贷供应、住房市场的健康以及税率和燃料价格的变化。假设消费者信心持续稳定或改善，零售及批发信贷的供应，利率温和上升及没有负经济因素的低利率，我们预期北美房车业会有长期增长。

持续的人口多样化为北美房车市场带来了积极的长期前景.虽然55岁至74岁之间的消费者仍占房车零售额的大多数，但对年轻一代X和千禧一代而言，他们的兴趣和零售势头越来越大。不足为奇的是，行为属性证实了这些群体更活跃、更有技术头脑、更有研究能力、更愿意接受新的想法、寻求新的体验和非常以家庭为中心，特别是在跨代家庭活动方面，比如RVing、野营和户外活动。

自2014年以来，美国坎普兰(Kampards Of America)的露营家庭增加了700多万户，2018年，KOA预计所有露营家庭的露营次数将增加45%；主要由千禧一代驱动，2017年10个露营家庭中就有6个家庭尝试过新的露营目的地。年轻的消费者也重新定义了关于度假的文化观点，选择了50到100英里的离家出游，在开车到家或学校的距离内。考虑到年轻消费者和千禧家庭对家庭、优质体验、技术和时间的重视，我们处于有利地位，能够提供创新的产品，提供满足千禧一代期望的生活方式体验。

除了年轻的人口统计学外，还有机会通过生活方式、生活方式和数据驱动的营销，将销售扩大到更多的种族多样化和全球客户群。我们打算扩大我们最近的营销举措，重点是社会、数字、网络、移动和内容营销的多样性、妇女、家庭、千禧一代和RV生活方式。除了提供最佳班次我们致力于为我们的独立经销商和四家欧洲公司所有的经销商提供营销和研究资产，我们致力于通过我们的合资企业多哥集团为我们的终端消费者提供技术工具和RV生活方式资源。

影响我们RV业务的经济或行业因素包括商品成本，实际或威胁的关税对商品成本的影响，以及用于生产我们产品的劳动力。材料和劳动力成本是决定我们产品销售成本的主要因素，如果我们无法通过产品去污、材料采购策略、效率提高或提高我们产品的销售价格来抵消这些成本增加，那么未来原材料或劳动力成本的任何增加都会对我们的利润率产生负面影响。从历史上看，我们通常能够抵消随着时间推移而增加的净费用。

我们的北美底盘供应商最近没有遇到任何严重的不寻常的供应限制。由于各种原因，北美娱乐汽车工业不时出现底盘短缺，包括零部件短缺、生产延误和底盘制造商停工。过去，这些短缺对我们的销售和收入产生了负面影响。我们认为，目前在北美机动房车生产中使用的底盘供应总体上足以满足目前的生产水平，如果出现供应计划的短期变化，可用库存将予以补偿。

行业展望欧洲

该公司根据欧洲商队联合会(ECF)的报告监测欧洲房车市场的零售趋势，其行业数据每季度向公众报告，通常在 a上发布。一到两个月滞后。此外，公司每月还收到组成ECF的大多数成员国的原始设备制造商(OEM) 的具体报告(OEM报告国)。由于这些报告直接来自ECF成员国，因此时间和内容各不相同，但通常报告是在一到两个月也是滞后。虽然大多数国家提供OEM专用的信息，但在截至2019年6月30日的6个月中，占商队和机动大篷车(包括露营车)欧洲市场21.4%和10.7%的联合王国不提供特定于 oem的信息。目前还没有欧洲房车市场的工业批发装运数据。

本公司根据下列产品类别报告其欧洲可报告部分销售情况：


机动大篷车		类似于北美市场上的A级和C级摩托车产品

凸轮车		类似于B级摩托产品在北美市场，但也包括城市露营者

大篷车		类似于北美市场的旅游拖车和其他拖车。第五轮在欧洲市场没有销售，因为它们的一般尺寸和重量都比较大。

其他主要		包括出售旧的康乐车辆单位、零件及野营配件、维修服务、租金及其他

我们认为，我们在欧洲的EHG产品的独立经销商库存水平虽然在某些地方有所提高，但通常适合于欧洲的季节性消费者需求，并且正在朝着正常化水平发展。欧洲的季节性消费需求通常与美国北部市场的季节性模式相一致。截至2019年7月31日，雷神欧洲房车积压量为852，675美元。

行业零售统计欧洲

据欧洲货币基金报告，欧洲房车行业的主要零售统计数字如下：


	欧洲股登记
	机动大篷车和Campervan(2)						商队
	六个月到6月30日，				%变化		六个月到6月30日，				%变化
	2019		2018		%变化		2019		2018		%变化
OEM报告国(1)		74,289		72,501		2.5		35,794		34,021		5.2
非原始设备制造商报告国(1)		10,496		10,008		4.9		11,287		11,419		(1.2	)

共计		84,785		82,509		2.8		47,081		45,440		3.6

(1)	行业零售登记统计数字是根据报告零售销售的个别国家编制的，其中包括下列国家：德国、法国、瑞典、荷兰、挪威、意大利、西班牙和其他国家，统称为OEM报告国。非OEM报告国主要是联合王国和其他国家.欧洲货币基金每季度报告欧洲单位登记总数。

(2)	ECF报告机动大篷车和露营车在一起。

注：来自欧洲货币基金的数据可作调整，不断更新，并经常受到各国家报告延迟的影响(非OEM报告国要么不向EHG报告OEM特定数据，要么在所涵盖的整个时期内没有这些数据)。

欧洲零售统计公司(1)


	欧洲股登记(1)
	六个月到6月30日，				增加			%
	2019		2018		(减少)			变化
机动大篷车和Campervan		18,922		19,225		(303	)		(1.6	)
商队		7,741		7,414		327			4.4

共计OEM-报告国		26,663		26,639		24			0.1

(1)	公司零售登记统计数字是根据报告零售销售的个别国家编制的，其中包括下列国家：德国、法国、瑞典、荷兰、挪威、意大利、西班牙和其他国家，统称为OEM报告国。

注：为作比较，上述总数包括EHG 2019年1月收购前业绩(截至2018年6月30日止的6个月)。此外，来自欧洲货币基金的数据需要调整，不断更新，而且经常受到各国报告延误的影响。

欧洲展望

欧洲零售业未来增长的前景取决于各国的各种经济状况。最终客户对房车的需求很大程度上取决于消费者的信心。失业率、私人消费和投资、消费者可支配收入的增长、利率的变化、住房市场的健康和税率的变化等因素都影响零售销售。假设消费者信心持续稳定或改善，利率温和上升，利率较低，加上没有负经济因素，我们预期欧洲房车业会继续长期增长。

几种社会趋势支持了欧洲的积极长期前景。首先，有越来越多的活跃的老年人群体(年龄)。55-75)谁有时间，健康和财富，结合愿望，探索不同的国家和文化。其次，有一个新的，但不断增长的年轻顾客群体(年龄在35-45岁)，他们发现rv作为一种方式来支持他们的生活方式，以寻求独立和个性，以及使用RV作为多用途的交通工具，以逃避城市生活和探索户外活动和自然。

我们的欧洲业务完全面向欧洲市场。休闲车列列，包括旅行拖车、城市露营者、露营车和小到大汽车之家。该产品不仅限于车辆，还包括配件和服务，包括租赁车辆。

影响我们欧洲RV业务的经济或行业因素包括商品成本和用于我们产品制造的劳动力。材料和劳动力成本是决定我们产品销售成本的主要因素，如果我们不能通过产品去污、材料采购策略、效率提高或提高我们产品的销售价格来抵消这些成本增加，那么未来原材料或劳动力成本的任何增加都会对我们的利润率产生负面影响。

我们认为，欧洲经济和私人消费的未来增长前景总体上是积极的，每个国家都存在差异，但也可能受到全球贸易壁垒和相关关税的增加以及英国退欧等欧洲政治决定或采用新的排放标准的负面影响。

在我们的欧洲市场，EHG没有经历任何重大的，不寻常的供应限制，从底盘供应商最近。由于各种原因，欧洲娱乐汽车工业不时出现底盘短缺的情况，包括采用新的管制标准、部件短缺和底盘制造商推迟生产。我们认为，目前欧洲机动房车生产中使用的底盘供应一般足以满足目前的生产水平。然而，与不断变化的排放标准有关的不确定因素可能会影响到我们某些欧洲机动RVS生产中使用的底盘的未来可用性。


	2019财政年度						2018年财政					变化金额			% 变化
净销售额：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	4,558,451					$	6,008,700				$	(1,450,249	)		(24.1	)
北美机动化		1,649,329						2,146,315					(496,986	)		(23.2	)

北美共计		6,207,780						8,155,015					(1,947,235	)		(23.9	)
欧式		1,486,978						–					1,486,978			N/a

娱乐车辆共计		7,694,758						8,155,015					(460,257	)		(5.6	)
其他		263,374						305,947					(42,573	)		(13.9	)
公司间冲销		(93,374	)					(132,053	)				38,679			29.3

共计	$	7,864,758					$	8,328,909				$	(464,151	)		(5.6	)


#单位：
娱乐车辆
北美拖曳物		169,540						240,865					(71,325	)		(29.6	)
北美机动化		18,085						25,355					(7,270	)		(28.7	)

北美共计		187,625						266,220					(78,595	)		(29.5	)
欧式		32,860						–					32,860			N/a

共计		220,485						266,220					(45,735	)		(17.2	)


				% 段段净销售额						% 段段净销售额		变化金额			% 变化
毛利：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	614,968			13.5		$	882,232			14.7	$	(267,264	)		(30.3	)
北美机动化		165,184			10.0			234,108			10.9		(68,924	)		(29.4	)

北美共计		780,152			12.6			1,116,340			13.7		(336,188	)		(30.1	)
欧式		150,039			10.1			–			N/a		150,039			N/a

娱乐车辆共计		930,191			12.1			1,116,340			13.7		(186,149	)		(16.7	)
其他，净额		42,903			16.3			48,326			15.8		(5,423	)		(11.2	)

共计	$	973,094			12.4		$	1,164,666			14.0	$	(191,572	)		(16.4	)


销售、一般和行政费用：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	253,092			5.6		$	304,554			5.1	$	(51,462	)		(16.9	)
北美机动化		79,202			4.8			96,370			4.5		(17,168	)		(17.8	)

北美共计		332,294			5.4			400,924			4.9		(68,630	)		(17.1	)
欧式		134,051			9.0			–			N/a		134,051			N/a

娱乐车辆共计		466,345			6.1			400,924			4.9		65,421			16.3
其他		9,014			3.4			10,047			3.3		(1,033	)		(10.3	)
企业		60,685			–			66,473			–		(5,788	)		(8.7	)

共计	$	536,044			6.8		$	477,444			5.7	$	58,600			12.3


所得税前收入(损失)：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	322,228			7.1		$	532,657			8.9	$	(210,429	)		(39.5	)
北美机动化		80,910			4.9			134,785			6.3		(53,875	)		(40.0	)

北美共计		403,138			6.5			667,442			8.2		(264,304	)		(39.6	)
欧式		(5,946	)		(0.4	)		–			N/a		(5,946	)		N/a

娱乐车辆共计		397,192			5.2			667,442			8.2		(270,250	)		(40.5	)
其他，净额		29,086			11.0			32,667			10.7		(3,581	)		(11.0	)
企业		(241,612	)		–			(67,080	)		–		(174,532	)		(260.2	)

共计	$	184,666			2.3		$	633,029			7.6	$	(448,363	)		(70.8	)


	截至(一九二零九年七月三十一日)		截至(2018年7月31日)		变化金额			%变化
订单积压：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	693,156	$	766,965	$	(73,809	)		(9.6	)
北美机动化		458,847		634,092		(175,245	)		(27.6	)

北美共计		1,152,003		1,401,057		(249,054	)		(17.8	)
欧式		852,675		–		852,675			N/a

共计	$	2,004,678	$	1,401,057	$	603,621			43.1

合并

2019财年合并净销售额较2018年财政年度减少464，151美元，即5.6%。在其2019年2月1日的收购日期之后，EHG的净销售额为1，486，978美元。与2018年财政年度相比，来自北美的净销售额(包括其他和公司间的冲销)减少了1 951 129美元，即23.4%，抵消了本报告所述期间的这些额外净销售额。2019财政年度的综合毛利润比2018年财政年度减少191，572美元，即16.4%。EHG公司在150 039美元期间的毛利，其中包括与由于北美毛利总额(包括其他净额)较上年同期减少341，611美元，或29.3%，抵消了随后在此期间出售的某些购得存货的采购增加。合并毛利润占2019年财政年度合并净销售额的12.4%，2018年财政年度为14.0%，这一变化部分受到EHG公司10.1%的毛利润百分比的影响。

2019财政年度的销售、一般和行政费用与2018年财政年度相比增加了58 600美元，即12.3%，其中包括EHG公司同期的总计134 051美元。2019财政年度无形资产费用摊销额比2018年财政年度增加20 520美元，主要原因是EHG的总摊销费用为25 594美元，但部分被北美经销商网络摊销额低于上年同期的较低摊销额所抵消。2019年财政年度，收购相关成本总计114，866美元。2019财政年度税前收入为184，666美元，而2018年财政年度为633，029美元，减少了448，363美元，即70.8%。

关于销售净额、毛利、销售、一般和行政费用、与购置有关的费用和所得税前收入变化的补充资料见下文和下文报告的部分。

销售、一般和行政费用中包括的公司费用从2018年财政年度的66 473美元减少到2019财政年度的60 685美元，减少了5 788美元，减少了8.7%。这一减少包括补偿费用减少2 378美元，主要是由于与前一年期间所得税前收入减少有关的奖励报酬减少。递延补偿费用也减少了1 156美元，原因是与递延补偿计划资产有关的其他收入的相等和抵消性减少如下所述。与精算师确定的工人有关的费用-在公司记录的新员工补偿和产品负债准备金-减少了3，474美元，这也是由于索赔活动减少和经验趋势改善。此外，由于北美经销商库存水平较低，公司记录的与我们在经销商库存上的备用回购义务有关的费用减少了2 200美元。由于过去三年所得税前收入普遍增加，基于股票的薪酬增加了1，950美元，这部分抵消了这些减少，因为大多数股票奖励都是基于这一指标，并在三年内按比例发放。

2019年财政年度与购置有关的费用为114 866美元，其中包括综合财务报表附注2所述与购置EHG有关的费用。这些公司费用包括外币远期合同损失70，777美元，其余44，089美元主要包括银行费用、滴答费、与财务尽职调查和执行费用有关的法律、专业和咨询费用、监管审查费用和核销与公司以前的资产基础设施有关的未摊销债务费用。

2019财政年度公司利息及其他收入和支出为净支出66 061美元，而2018年财政年度净支出为607美元。净支出增加65 454美元，主要是由于与EHG收购有关的新债务安排导致利息费用和费用增加59 099美元。2019财政年度还包括与“合并财务报表”附注8讨论的多哥集团合资企业有关的12个月业务损失共计8 798美元，而从成立之日起前一年期间的四个月损失为1 939美元，增加了6 859美元。此外，2019财政年度由于市场波动和投资收入而产生的公司递延补偿计划资产公允价值变动的收入比2018年财政年度的收入少1 156美元净支出的增加被利息收入增加2 984美元部分抵消，主要原因是平均现金余额高于上一年度。

2019年财政年度的总有效所得税税率为28.3%，而2018年财政年度为32.0%。变化的主要驱动因素--可比时期之间的总体有效税率--与美国的税收改革和EHG收购的影响有关。2018年财政年度，减税和就业法案的颁布导致了不利的由于公司延期纳税资产的重新计量，一次性额外的所得税费用。此外，由于是一个财政年度年底，该公司的美国联邦法定利率从2018年财政年度的26.9%降至2019财政年度的21.0%。从公司间融资交易中获得的全部美国利率降低和非应税外币重估收益的好处被EHG收购造成的不利的、不可扣减的远期(br}货币远期合同损失部分抵消。


	2019财政年度		% 段段净销售额		2018年财政		% 段段净销售额		变化金额			% 变化
净销售额：
北美拖曳物
旅行拖车和其他	$	2,710,308		59.5	$	3,646,581		60.7	$	(936,273	)		(25.7	)
第五轮		1,848,143		40.5		2,362,119		39.3		(513,976	)		(21.8	)

北美拖曳物共计	$	4,558,451		100.0	$	6,008,700		100.0	$	(1,450,249	)		(24.1	)


	2019财政年度		% 段段装运		2018年财政		% 段段装运		变化金额			% 变化
#单位：
北美拖曳物
旅行拖车和其他		129,710		76.5		186,710		77.5		(57,000	)		(30.5	)
第五轮		39,830		23.5		54,155		22.5		(14,325	)		(26.5	)

北美拖曳物共计		169,540		100.0		240,865		100.0		(71,325	)		(29.6	)


产品组合和价格变化对净销售额的影响：	%增加
北美拖曳物
旅行拖车和其他		4.8
第五轮		4.7
北美拖曳物共计		5.5

与上一财政年度相比，北美拖曳物总净销售额下降24.1%，造成单位出货量减少29.6%，但由于产品组合和价格变化的影响，单位总净价格增加5.5%，部分抵消了这一减少。在旅行拖车和其他类别中的其他单位主要由折叠露营者组成。根据RVIA公布的统计数据，截至2019年7月31日止的12个月内，旅行拖车和第五轮批发货运量较去年同期下降了19.6%。根据统计研究所公布的统计数字，在截至2019年6月30日和2018年6月30日的12个月内，我们的旅行拖车和第五轮的市场份额分别为48.7%和49.8%。

旅行拖车和其他产品线的单位总净价4.8%和5轮产品线 4.7%的上涨主要是由于自上一财政年度以来产品组合的变化和选择性的净价格上涨所致。

2019财政年度，产品销售成本下降了1，182，985美元，降至3，943，483美元，占北美拖曳物净销售额的86.5%，而2018年财政年度为5，126，468美元，占北美拖曳物净销售额的85.3%。物质、劳动的变化，运费和保修费包括1，141，479美元，其中1，182，985美元的产品销售成本下降。材料、劳动力、运费和保修成本在北美拖曳物净销售额中所占的比例从2018年的79.6%略微上升到2019财年的79.8%。这一百分比的增加主要是由于材料成本占销售净额的百分比增加，主要是由于折扣和销售奖励增加，从而有效地降低了单位的净销售价格，从而增加了单位材料成本的百分比。随着销售的减少，总制造费用减少了41 506美元，但在北美拖车净销售额中所占的百分比从5.7%增加到6.7%，因为销售减少导致单位销售的间接费用增加。

2019财政年度，制造间接费用减少了45，693美元至272，100美元，占北美拖曳物净销售额的6.0%，而2018年的净销售额下降了317，793美元，占北美拖曳物净销售额的5.3%。制造业间接费用的固定费用主要包括设施费用、财产税和折旧，从2018年财政年度的27 123美元增加到2019财政年度的31 310美元，增加了4 187美元。

2019财年，北美拖曳物毛利润下降267，264美元，至614，968美元，占北美拖曳物净销售额的13.5%，而2018年财政年度为882，232美元，占北美拖曳物净销售额的14.7%。毛利减少的主要原因是上述单位销售量下降29.6%，毛利百分比下降是由于上述产品销售成本增加所致。

2019财政年度，销售、一般和行政费用为253，092美元，占北美拖车净销售额的5.6%，而2018年财政年度为304，554美元，占北美拖车净销售额的5.1%。减少51 462美元的主要原因是北美拖曳物净销售额和北美拖曳物所得税前收入减少，导致有关佣金、奖金和其他补偿减少52 215美元。与销售有关的旅行、广告和促销费用也减少了4 853美元，而法律、专业和有关的结算费用增加了6 533美元。

2019财政年度，北美拖曳物税前收入为322，228美元，占北美拖曳物净销售额的7.1%，而2018年财政年度为532，657美元，占北美拖曳物净销售额的8.9%。百分比下降的主要原因是上述一般和行政百分比的产品销售成本增加。

北美机动娱乐车辆

2019财政年度与2018年财政年度净销售额变化分析


	2019财政年度		% 段段净销售额		2018年财政		% 段段净销售额		变化金额			% 变化
净销售额：
北美机动化
A类	$	761,176		46.2	$	1,000,881		46.6	$	(239,705	)		(23.9	)
C类		824,449		50.0		1,047,376		48.8		(222,927	)		(21.3	)
B类		63,704		3.8		98,058		4.6		(34,354	)		(35.0	)

北美机动车辆共计	$	1,649,329		100.0	$	2,146,315		100.0	$	(496,986	)		(23.2	)


	2019财政年度		% 段段装运		2018年财政		% 段段装运		变化金额			% 变化
#单位：
北美机动化
A类		5,946		32.9		8,754		34.5		(2,808	)		(32.1	)
C类		11,690		64.6		15,875		62.6		(4,185	)		(26.4	)
B类		449		2.5		726		2.9		(277	)		(38.2	)

北美机动车辆共计		18,085		100.0		25,355		100.0		(7,270	)		(28.7	)


产品组合和价格变化对净销售额的影响：	%增加
北美机动化
A类		8.2
C类		5.1
B类		3.2
北美机动车辆共计		5.5

机动化净销售额总额比上一财政年度下降23.2%，原因是由于产品组合和价格变化的影响，单位出货量减少28.7%，但由于产品组合和价格的变化，单位总净价格上涨5.5%，部分抵消了这一下降。根据RVIA公布的统计数据，截至2019年7月31日止的12个月内，整车批发单位出货量较去年同期下降了21.3%。统计调查显示，在截至2019年6月30日和2018年6月30日的12个月期间，我们的汽车市场份额分别为37.5%和39.3%。

甲级产品线内每台总净价格上涨8.2%，主要是由于与2018年财政年度相比，2019财政年度一般规模较大、价格较高的柴油机组的销售集中于价格较低的天然气机组。C类产品线每单位总纯价上涨5.1%，主要是由于产品组合变化和选择性净价上涨所致。B类产品线内单位总净价上升3.2%，主要是由于在本年度采用了一种新的、价格较高的模式和更多的每套产品的选项内容。

2019财政年度，销售的产品成本下降428，062美元，至1，484，145美元，占机动化净销售额的90.0%，而2018年财政年度为1，912，207美元，占机动化净销售额的89.1%。物质、劳动的变化，运费和保修费包括420 594美元，其中428 062美元因销售量减少而减少。2019财政年度，材料、劳动力、运费和保修成本在机动化净销售额中所占比例为85.0%，而2018年为84.9%。总制造费用随着数量的减少而减少7，468美元，但在机动化净销售额中所占的百分比从4.2%增加到5.0%，因为销售减少导致单位销售的间接费用增加。

2019财年，由于净销售额下降，2019财政年度制造业间接成本下降了9，302美元至70，771美元，占北美摩托车净销售额的4.3%，而2018年财政年度，这一数字为80，073美元，占北美机动化净销售额的3.7%。制造业间接费用的固定费用(主要包括设施费用、财产税和折旧)从2018年的9 466美元增加到2019财政年度的11 300美元，增加了1 834美元。

2019财政年度，机动化总利润减少68，924美元，至165，184美元，占机动化净销售额的10.0%，而2018年财政年度为234，108美元，占机动化净销售额的10.9%。毛利减少的主要原因是上述单位销售量减少28.7%，而机动化净销售额的百分比下降是由于上述产品销售百分比增加。

2019财政年度的销售、一般和行政费用为79，202美元，占机动化净销售额的4.8%，而2018年财政年度为96，370美元，占机动化净销售额的4.5%。减少17 168美元的主要原因是摩托车销售净额减少和所得税前机动化收入减少，导致有关佣金、奖金和其他补偿减少15 825美元。与销售有关的旅行、广告和促销费用也减少了1 745美元。

2019财政年度，扣除所得税的机动化收入为80，910美元，占机动化净销售额的4.9%，而2018年财政年度为134，785美元，即摩托车净销售额的6.3%。百分比下降的主要原因是上述产品销售成本、一般费用和行政费用百分比均有所增加。

欧洲游乐车

2019年2月1日EHG收购日2019财政年度的净销售额如下：


	2019财政年度		% 段段净销售额
净销售额：
欧式
机动大篷车	$	960,155		64.6
凸轮车		201,089		13.5
商队		172,144		11.6
其他		153,590		10.3

欧洲合计	$	1,486,978		100.0


	2019财政年度		% 段段装运
#单位：
欧式
机动大篷车		17,201		52.3
凸轮车		6,790		20.7
商队		8,869		27.0

欧洲合计		32,860		100.0

2019年财政年度的欧洲报告部门包括新收购的EHG 自2019年2月1日收购日期以来6个月的运营结果，综合财务报表附注2对此作了更全面的说明。

2019年会计年度，EHG的净销售额为1 486 978美元，毛利为150 039美元，税前亏损为5 946美元。所得税前的毛损额包括与公允价值有关的61，418美元的负面影响。加强购置库存的采购会计，随后在收购后的头三个月出售，所得税前的损失也包括11，239美元，用于积压的全部摊销费用和其他已获摊销无形资产的持续摊销费用14，355美元。


	2018年财政					2017年财政					变化金额			% 变化
净销售额：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	6,008,700				$	5,127,491				$	881,209			17.2
北美机动化		2,146,315					1,971,466					174,849			8.9

北美共计		8,155,015					7,098,957					1,056,058			14.9
欧式		–					–					–			N/a

娱乐车辆共计		8,155,015					7,098,957					1,056,058			14.9
其他		305,947					253,557					52,390			20.7
公司间冲销		(132,053	)				(105,562	)				(26,491	)		(25.1	)

共计	$	8,328,909				$	7,246,952				$	1,081,957			14.9


#单位：
娱乐车辆
北美拖曳物		240,865					213,562					27,303			12.8
北美机动化		25,355					24,133					1,222			5.1

北美共计		266,220					237,695					28,525			12.0
欧式		–					–					–			N/a

共计		266,220					237,695					28,525			12.0


毛利：				% 段段净销售额					% 段段净销售额		变化金额			% 变化
娱乐车辆
北美拖曳物	$	882,232			14.7	$	783,752			15.3	$	98,480			12.6
北美机动化		234,108			10.9		215,324			10.9		18,784			8.7

北美共计		1,116,340			13.7		999,076			14.1		117,264			11.7
欧式		–			N/a		–			N/a		–			N/a

娱乐车辆共计		1,116,340			13.7		999,076			14.1		117,264			11.7
其他，净额		48,326			15.8		44,507			17.6		3,819			8.6

共计	$	1,164,666			14.0	$	1,043,583			14.4	$	121,083			11.6


销售、一般和行政费用：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	304,554			5.1	$	273,550			5.3	$	31,004			11.3
北美机动化		96,370			4.5		86,009			4.4		10,361			12.0

北美共计		400,924			4.9		359,559			5.1		41,365			11.5
欧式		–			N/a		–			N/a		–			N/a

娱乐车辆共计		400,924			4.9		359,559			5.1		41,365			11.5
其他		10,047			3.3		8,935			3.5		1,112			12.4
企业		66,473			–		51,353			–		15,120			29.4

共计	$	477,444			5.7	$	419,847			5.8	$	57,597			13.7


所得税前收入(损失)：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	532,657			8.9	$	458,915			9.0	$	73,742			16.1
北美机动化		134,785			6.3		125,323			6.4		9,462			7.6

北美共计		667,442			8.2		584,238			8.2		83,204			14.2
欧式		–			N/a		–			N/a		–			N/a

娱乐车辆共计		667,442			8.2		584,238			8.2		83,204			14.2
其他，净额		32,667			10.7		28,714			11.3		3,953			13.8
企业		(67,080	)		–		(56,566	)		–		(10,514	)		(18.6	)

共计	$	633,029			7.6	$	556,386			7.7	$	76,643			13.8

2018年财政年度的综合销售、一般和行政支出与2017年相比增加了57，597美元，即13.7%。2018年财政年度无形资产摊销费用比2017财政年度减少了8，807美元，即13.8%，主要原因是经销商网络摊销额低于上年同期。2018年财政年度的综合所得税税前收入为633，029美元，而2017年为556，386美元，增加了76，643美元，即13.8%。2018年财政年度税前综合收入为合并净销售额的7.6%，2017年财政年度为7.7%。

关于销售净额、{Br}毛利、销售、一般和行政费用、无形资产摊销费用和所得税前收入的变化的补充资料，见下文的分类报告。

2018年财政年度，包括销售、一般和行政费用在内的公司费用增加15 120美元，至66 473美元，而2017年财政年度为51 353美元。增加的部分原因是补偿费用增加，奖励报酬增加了1 809美元，与前一年相比，所得税前收入增加了1 809美元，以股票为基础的报酬增加了4 500美元。以股票为基础的薪酬增长是由于过去三年所得税前收入的增加，因为大多数股票奖励都是基于这一指标，并在三年内按比例授予。递延补偿费用也增加了928美元，这是由于有关的递延补偿计划资产增加，因此下文所述其他收入的相等和抵消性增加。此外，法律和专业费用，包括与“合并财务报表”附注2和8分别讨论的销售和营销举措以及收购EHG和合资企业有关的费用，增加了5 786美元。

2018年财政年度公司利息及其他收入和支出净额为607美元，而2017年财政年度净支出为5213美元。这一有利变化4 606美元主要是由于循环信贷安排的利息支出和费用与上一年相比减少了4 512美元，原因是平均未偿债务余额较低。2018年财政年度，利息收入也增加了1 264美元，主要原因是投资现金余额的回报率提高。此外，由于市场波动和投资收入，公司延迟补偿计划资产的公允价值发生变化，导致本年度期间收入比上年增加928美元。如合并财务报表注8所述，2018年会计年度公司股权投资损失1 939美元，部分抵消了这些增加额。

2018年财政年度实际税率为32.0%，税前收入为633，029美元，而2017年为556，386美元，为32.7%。“减税和就业法案”(简称“税收法案”)于2017年12月22日签署成为法律。根据“税法”，从2018年1月1日起，联邦公司所得税税率从35.0%降至21.0%，这导致公司2018年财政年度采用了26.9%的混合联邦企业所得税税率。2018年财政年度混合税率较低的好处主要由2018年财政年度约34 000美元的额外所得税支出抵消，这是由于公司的递延税净资产重新估值，以反映与“税收法”有关的较低税率的影响。


	2018年财政		% 段段净销售额		2017年财政		% 段段净销售额		变化金额		% 变化
净销售额：
北美拖曳物
旅行拖车和其他	$	3,646,581		60.7	$	3,088,561		60.2	$	558,020		18.1
第五轮		2,362,119		39.3		2,038,930		39.8		323,189		15.9

北美拖曳物共计	$	6,008,700		100.0	$	5,127,491		100.0	$	881,209		17.2


	2018年财政		% 段段装运		2017年财政		% 段段装运		变化金额		% 变化
#单位：
北美拖曳物
旅行拖车和其他		186,710		77.5		166,140		77.8		20,570		12.4
第五轮		54,155		22.5		47,422		22.2		6,733		14.2

北美拖曳物共计		240,865		100.0		213,562		100.0		27,303		12.8


产品组合和价格变化对净销售额的影响：	%增加
北美拖曳物
旅行拖车和其他		5.7
第五轮		1.7
北美拖曳物共计		4.4

北美拖曳物总净销售额比上一财政年度增加17.2%，原因是由于产品组合和价格变化的影响，单位出货量增加了12.8%，单位总净价格增加了4.4%。机动拖车和其他车辆类别中的其他机动车辆主要由卡车和折叠式露营车及其他特种车辆组成。根据RVIA公布的统计，截至2018年7月31日止的12个月内，北美行业的联合旅行拖车和第五轮批发单位发货量比前一年同期增长了13.8%。

旅行拖车和其他产品线的单位净价上升5.7%和1.7%，这主要是由于自上一财政年度以来产品结构的变化和选择性的净价上涨。

2018年财政年度，产品销售成本增长782，729美元，至5，126，468美元，占北美拖曳物净销售额的85.3%，而2017年财政年度的销售额为4，343，739美元，占北美拖曳物净销售额的84.7%。物质、劳动的变化，在产品销售成本增加的782，729美元中，运费和保修费占735，323美元。材料、劳动力、运费和保修费用占北美拖曳物净销售额的百分比从2017财年的78.9%上升到2018年的79.6%。这一百分比的增加主要是由于劳动力成本百分比的增加，这是由于RV劳动力市场的持续竞争，以及保修成本百分比的增加，这部分是由于自前一年以来对某些产品的某些结构部件提供了更广泛的覆盖。

2018年财政年度，制造间接费用增加43，386美元，至317，793美元，占北美拖曳物净销售额的5.3%，而2017年财政年度，净销售额增加了274，407美元，占北美拖曳物净销售额的5.4%。主要包括设施费用、财产税和折旧在内的制造间接费用固定费用从2017财政年度的23 103美元增加到2018年的4 020美元至27 123美元，主要原因是制造设施和生产线增加。

2018年财政年度，北美拖曳物毛利润增长98，480美元，至882，232美元，占北美拖曳物净销售额的14.7%，而2017年财政年度，这一数字为783，752美元，占北美拖曳物净销售额的15.3%。毛利增加的主要原因是上述单位销售量增加12.8%，毛利百分比下降是由于上述产品销售成本增加。

2018年财政年度，销售、总务和行政费用为304，554美元，占北美拖车净销售额的5.1%，而2017年则为273，550美元，占北美拖车净销售额的5.3%。增加31 004美元的主要原因是北美拖曳物净销售额和北美拖曳物所得税前收入增加，导致有关佣金、奖金和其他补偿增加22 885美元。法律、专业和结算费用增加了2 938美元，主要原因是产品责任和法律结算费用。此外，与销售有关的旅行、广告和宣传费用也随着销售额的增加而增加3 963美元。销售、一般和行政费用占北美拖曳物净销售额的百分比下降0.2%，原因是北美拖曳物净销售额显著增加。

2018年财政年度，北美拖曳物税前收入为532，657美元，占北美拖曳物净销售额的8.9%，而2017年为458，915美元，占北美拖曳物净销售额的9.0%。百分比略有下降的主要原因是上述产品销售百分比的增加，但上述销售、一般和行政费用占净销售额的百分比下降以及北美拖曳物摊销成本百分比下降0.3%，部分抵消了这一增长。

北美机动娱乐车辆

2018年财政年度与2017年财政年度净销售额变化分析


	2018年财政		% 段段净销售额		2017年财政		% 段段净销售额		变化金额		% 变化
净销售额：
北美机动化
A类	$	1,000,881		46.6	$	914,681		46.4	$	86,200		9.4
C类		1,047,376		48.8		968,899		49.1		78,477		8.1
B类		98,058		4.6		87,886		4.5		10,172		11.6

北美机动车辆共计	$	2,146,315		100.0	$	1,971,466		100.0	$	174,849		8.9


	2018年财政		% 段段装运		2017年财政		% 段段装运		变化金额		% 变化
#单位：
北美机动化
A类		8,754		34.5		8,264		34.2		490		5.9
C类		15,875		62.6		15,181		62.9		694		4.6
B类		726		2.9		688		2.9		38		5.5

北美机动车辆共计		25,355		100.0		24,133		100.0		1,222		5.1


产品组合和价格变化对净销售额的影响：	%增加
北美机动化
A类		3.5
C类		3.5
B类		6.1
北美机动车辆共计		3.8

与上一财政年度相比，2018年北美机动化总净销售额增长8.9%，原因是由于产品组合和价格变化的影响，单位出货量增加了5.1%，单位总净价格增加了3.8%。根据RVIA公布的统计数据，截至7月31日，2018年7月31日止的12个月内，北美汽车批发联合发货量比上年同期增长了6.0%。

甲类和丙类产品线每单位净价上升3.5%，主要是由于产品组合变动和选择性净价上涨所致。B类产品线内的单位总净价增加6.1%，主要是由于自上一年度以来推出了一种新的、价格较高的模式，2018年财政年度，每套产品的期权内容也有所增加。

2018年财政年度，产品销售成本增长156，065美元，至1，912，207美元，占北美摩托化净销售额的89.1%，而2017年为1，756，142美元，占北美摩托车净销售额的89.1%。物质、劳动的变化，运费和保修费包括因销售量增加而增加的156，065美元中的150，762美元。材料、劳动力、运费和保修成本在2018年和2017年的汽车销售总额中所占比例分别为84.9%和84.8%。这一百分比略有增加的主要原因是劳动力成本的增加与就业水平的增加和RV劳动力市场的持续竞争以及保修成本百分比的增加，但这些增加主要被以下因素所抵消：去年主要在Jayco实现的运营效率降低了材料成本的百分比，以及选择性的净价格上涨。

2018年财政年度，制造间接费用增加了2644美元至80073美元，占北美机动化净销售额的3.7%，而由于净销售额的增加，2017年美国摩托车化净销售额增加了77，429美元，占北美机动化净销售额的3.9%。主要包括设施费用、财产税和折旧在内的制造间接费用固定费用从2017财政年度的6 807美元增加到2018年的9 466美元，主要是由于制造设施和生产线的增加。

2018年财政年度，北美机动化毛利润增长18，784美元，至234，108美元，占北美机动化净销售额的10.9%，而2017年为215，324美元，占北美机动化净销售额的10.9%。毛利增加，主要是由于上述单位销售量增加5.1%。

2018年财政年度的销售、一般和行政费用为96，370美元，占北美机动化净销售额的4.5%，而2017年为86，009美元，占北美机动化净销售额的4.4%。增加10 361美元的部分原因是北美机动车辆销售净额增加和北美机动化收入扣除所得税，这导致有关佣金、奖金和其他补偿增加3 285美元。此外，法律、专业和有关结算费用增加了5 393美元，主要原因是产品责任和法律结算费用。由于销售增加，与销售有关的旅费、广告和促销费用也增加了1 174美元。

2018年财政年度，北美摩托车税前收入为134，785美元，占北美摩托车净销售额的6.3%，而2017年财政年度为125，323美元，占机动化净销售额的6.4%。百分比略有下降的主要原因是上述销售、一般和行政费用百分比增加的影响。

财务状况和流动性

截至2019年7月31日，我们持有425，615美元现金和现金等价物，其中223，394美元在美国持有，相当于202，221美元，主要以欧元在欧洲持有，而2018年7月31日持有的现金和现金等价物为275，249美元，全部在美国持有。国际上持有的现金和现金等价物如果汇回美国，可能要缴纳外国预扣税。现金和现金等价物增加150 366美元的构成部分详细说明如下，但增加的主要原因是业务提供的现金为508 019美元，筹资活动提供的现金为1 539 073美元减去用于投资活动的现金1 865 503美元。

2019年7月31日的营运资本为589，032美元，而2018年7月31日为542，344美元。增加的主要原因是收购EHG的影响。2019财政年度的资本支出130 224美元，主要用于土地和生产建筑的增建和改善，以及更换在正常业务过程中使用的机械和设备。

我们努力维持足够的现金余额，以确保我们有足够的资源来应对机遇和不断变化的商业环境。我们相信手头的现金和现金等价物、业务产生的资金，以及综合财务报表附注2和12中更详细讨论的循环资产信贷机制下的资金，将足以为可预见的未来业务需求提供资金。

我们使用目前和未来运营产生的现金的主要短期优先事项是减少负债和定期支付红利。我们的长期优先事项还包括为我们的增长提供有机的资金，随着时间的推移，通过收购来为我们的增长提供资金，以及随着时间的推移维持和增加我们的定期红利。我们还将考虑在“合并财务报表”附注17中讨论的股份回购计划下的战略性和机会主义的股票回购，以及公司董事会确定的特别股息。

在减少负债方面，在2019年7月31日之后，我们额外支付了138，466美元的美国定期贷款。定期贷款在综合财务报表附注2和12中有更详细的讨论。截至2019年9月30日，我们在美国定期贷款上的未清余额为1，008，502美元，而截至2019年7月31日，这一数字为1，146，968美元。

关于扩大我们的业务，我们预计在2020年财政年度，公司的资本支出约为135，000美元。这些支出的大约一半将在北美，一半在欧洲，主要用于完成新的北美气流拖车设施，以及更换和升级我们所有设施的机械、设备和其他资产，供正常业务使用。

该公司的董事会目前打算继续定期支付季度现金红利在未来。按照一般信贷安排的惯例，某些行为，包括我们支付股息的能力，必须在付款前满足某些付款条件。在现有债务机制下支付红利的条件包括调整后的超额现金供应最低水平和固定费用覆盖率测试，这两者都是信贷协议中规定的。未来股息的申报和确定每股金额、记录日期和支付日期取决于联委会的决定，并将取决于今后的收益、现金流量和其他因素，此外还要遵守任何现有的筹资机制。

今后购买公司普通股或特别现金股利可根据市场和业务条件以及超额现金供应情况进行，但须遵守根据信贷便利、适用的法律限制和董事会确定的潜在习惯限额和限制。

经营活动

2019财政年度业务活动提供的现金净额为508 019美元，而2018年财政年度业务活动提供的现金净额为466 508美元，2017年财政年度提供的现金净额为419 333美元。

2019财政年度净收入调整数非现金经营项目(主要是折旧、无形资产摊销、外币远期合同损失、递延所得税福利和基于股票的赔偿)提供了368 838美元的经营现金。2019财政年度周转资本净额的变化主要是由于库存和应收帐款减少，但如合并财务报表附注2所述，与前EHG 子公司有关的担保负债的付款部分抵销了这笔款项，应付帐款减少。

2018年财政年度净收益调整数非现金项目(主要是折旧、无形资产摊销、递延所得税支出和基于股票的赔偿)提供了555，019美元的经营现金。2018年财政年度，周转资金的变化使用了88 511美元的经营现金，主要原因是库存增加与销售和生产能力增加有关，应付账款减少，主要原因是库存采购和相关付款的时间安排。这些现金用途因应计负债增加而被部分抵消，这主要是由于付款的时间安排所致。

2017年财政年度净收入调整数非现金项目(主要是折旧、无形资产摊销、递延所得税福利和股票补偿) 提供了444 799美元的经营现金。周转金的变动在2017年财政年度使用了25 466美元的业务现金，主要原因是应收账款和库存与销售、积压和生产线的增加有关的增幅大于往常，但主要由于付款时间的安排，应付账款和应计负债的增加部分抵消了这一增加额。

投资活动

用于2019年财政年度投资活动的现金净额为1 865 503美元，主要原因是用于购买EHG的现金1 658 577美元，用于支付与这一购置有关的外币远期合同损失的70 777美元，以及资本支出130 224美元。资本支出共计130 224美元，其中约73 200美元用于增加和改善土地和生产建筑，其余部分主要用于更换在正常业务过程中使用的机械和设备。

2018年财政年度用于投资活动的净现金为183 493美元，主要是由于资本支出138 197美元和50 402美元用于我们合资企业TH2的股权投资。资本支出共计138 197美元，其中约97 900美元用于增加和改善土地和生产建筑，其余部分主要用于更换在正常业务过程中使用的机械和设备。

2017年财政年度投资活动使用的现金净额为116 655美元，主要原因是资本支出为115 027美元，最后购买价格调整付款为5 039美元，与2016财政年度收购Jayco有关，由处置不动产、厂场和设备的收益4 682美元部分抵销。资本支出共计115 027美元，其中约85 600美元用于增加和改善土地和生产建筑，其余主要用于更换在正常业务过程中使用的机械和设备。

筹资活动

2019财政年度筹资活动提供的现金净额为1 539 073美元，主要包括为收购 EHG而借入的2 195 018美元，由支付的债务497 966美元、与EHG购置有关的债务发行费用70 176美元以及2019财政年度每个季度每股0.39美元的经常现金红利支付总额84 139美元抵消。

2018年财政年度筹资活动使用的现金净额为231 024美元，主要用于支付以前循环信贷机制的本金共计145 000美元，2018年每个季度的定期季度现金股利为每股0.37美元，共计77 989美元。

2017年财政年度用于筹资活动的现金净额为289 322美元，主要用于以往循环信贷机制的本金支付共计215 000美元，2017年每个季度的定期季度现金股利为每股0.33美元，共计69 409美元。

合并财务报表是按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制的。编制这些财务报表需要使用估计数、判断和假设，这些估计、判断和假设影响到财务报表之日报告的资产和负债数额以及所述期间报告的收入和支出数额。我们相信，在我们的会计政策中，下列可能涉及更高程度的判断力、估计数和复杂性：

业务合并

我们使用会计的收购方法对企业的收购进行核算。所获得的资产和承担的负债，包括归属于非控制权益的数额，在收购日按公允价值入账。分配公允价值要求公司对可识别的无形资产、不动产、厂场和设备、递延税资产估价免税额和负债(如不确定的税收状况和意外情况)的公允价值作出重大估计和假设。如有必要，公司可在不超过一年的期间内对这些估计数加以改进，方法是考虑到新的资料，如果在收购之日知道，这些资料会影响到对所取得的资产和所承担的负债所确定的公允价值。

在估算获得的可识别无形资产的价值时使用了重要的估计和假设，包括根据公司期望在收购后产生的收入和利润率来估算未来的现金流量，在必要时选择适用的特许权使用费率，适用适当的贴现率来估计这些现金流动的现值，并确定这些资产的使用寿命。在收购日期之后，由实际结果驱动的对预测的随后更改可能要求公司记录减值费用。

商誉、无形资产和长期资产

商誉是由于购货价格超过收购企业的净资产而产生的。该公司的北美拖车和欧洲报告部分，以及不可报告的部分，有良好的平衡。商誉不摊销，但每年进行减值测试，每当情况发生或变化表明可能发生损害时。我们通常使用两步定量评估来测试损伤.第一步涉及报告单位的公允价值与其账面价值的比较。如果报告单位的账面价值超过其公允价值，则处理的第二步涉及对该报告单位的隐含公允价值和该报告单位的商誉的账面价值进行比较。如果报告单位的商誉账面价值超过该商誉的隐含公允价值，减值损失应确认为相当于超额的数额。作为年度减值测试的一部分，公司可以采用定性方法而不是定量方法来确定是否存在减值，同时考虑到各种因素，包括行业变化、与预测结果相比较的实际结果或适用的最近收购的时间。

该公司的主要无形资产是经销商网络、商号和在企业收购中获得的技术资产。经销商网络按贴现现金流量法估值，并在12至20年内加速摊销，摊销在任何适用的积压摊销完成后开始摊销。商标和技术资产均按减免皇家法估值，并均按直线摊销，商标使用寿命为15至25年，技术资产为10至15年。

当情况的事件或变化表明这些资产的账面金额可能无法从可归因于资产的未来现金流中收回时，我们将审查我们的长期资产(单独或酌情在相关组中)的减值情况。此外，我们每年至少对我们的商誉进行评估。因此，我们不断地评估事件或环境中的变化是否代表一种重新触发的事件，需要我们完成损伤评估。我们在确定是否发生触发事件时考虑的因素包括：除其他外，与资产经营有关的法律因素、商业环境或竞争是否发生了重大不利变化，与资产有关的实际或预期经营业绩是否显著下降，以及是否有出售或处置资产的现行计划。确定一个触发事件是否已经发生，取决于重大的管理判断，包括当相关不利因素在较长时间内持续存在时，触发事件发生在哪个点或哪个财政季度。

如果触发事件被视为发生，对于每一次年度商誉减损评估，管理层都需要估计公允价值。公允价值一般由贴现现金流模型决定。这些估计数还须受到重大管理判断的制约，包括确定许多因素，如销售增长率、毛利率模式、成本增长率、终端价值假设和贴现率，这些因素采用市场可观察的投入制定，并考虑到未来业绩的风险，这些估计数的变化可能对现金流量和公允价值的确定产生重大影响，并可能导致未来的物质损失。管理层聘请了一家独立的估值公司协助其某些减值评估。

我们通常向我们产品的零售客户提供一年或两年保修期包括材料或工艺缺陷，对某些结构部件或其他项目的保修期较长。我们记录负债的基础上，我们最好的估计数额，以结清未来和现有索赔出售的产品，截至资产负债表日期。我们在估算保修责任时使用的因素包括：销售单位的历史、现有经销商库存、平均成本以及保修期内保修支出分布的概况(br}。经销商商店费率、零件费用或索赔次数的大幅度增加，可能对我们在出现这类额外索赔或费用的时期内的业务结果产生重大不利影响。管理层认为，保修责任是足够的；然而，实际发生的索赔可能与估计数不同，需要对准备金进行调整。保修负债至少每季度对进行必要的审查和调整。

所得税

所得税会计的目标是确认我们的财务报表或报税表中确认的本年度应付或可退还税款的数额，以及我们在财务报表或报税表中确认的未来事件所产生的税务后果的递延税负债和资产。在确定在我们的财务报表或纳税申报表中确认的事件的未来税收后果时，需要作出判断。这些未来税收后果的实际结果可能与我们的估计不同，并对我们的财务状况或业务结果产生重大影响。

公司根据两步过程。第一步是通过确定现有证据的权重是否表明在审计时，包括解决相关上诉或诉讼程序时，更有可能维持该职位，从而评估税收状况以供确认。第二步要求公司估计和衡量税收利益，这是在最终结算时可能实现的50%以上的最大数额。由于公司必须确定各种可能的结果的可能性，因此估计这样的金额是固有的困难和主观的。公司每季度重新评估这些不确定的税收状况。这项评价所依据的因素包括但不限于事实或情况的变化、税法的变化、有效解决审计中的问题、自愿结算和新的审计活动。在确认或计量方面的这种改变将导致确认税收优惠或税收规定中的额外费用。

在确定公司对收入税的备抵、公司的递延税资产和负债以及记录在公司递延税资产上的估价备抵时，需要作出重大判断。由于实现递延税资产的不确定性，必须考虑到估价津贴。公司根据对所有现有证据，包括近期累积收入的考虑，评估是否应在税收管辖基础上根据我们的递延税务资产确定估价津贴，使用可能比不标准更多的。

收入确认

收入被确认为履行与客户签订合同的义务。该公司的娱乐车辆和挤压铝合同只有一项义务，即提供承诺的货物(娱乐车辆和挤压铝件)，当货物的控制权移交给客户时，这种义务是令人满意的。

除了销售休闲车外，该公司的欧洲休闲车报告部门销售配件，通过我们的经销商提供维修服务。每个订购的物品都代表着当货物的控制权转移给客户时所满足的一种不同的性能义务。与客户签订的服务和修理合同是短期的，服务完成后才能识别。

收入是以公司期望作为交换公司的产品和服务的报酬的金额来衡量的。确认的收入数额包括对任何可变考虑因素的调整，如销售折扣、销售津贴、促销、回扣和其他销售奖励，这些都包括在交易价格中，并根据独立的销售价格分配给每项履约义务。该公司估计可变的考虑，根据的预期价值的总考虑，客户是可能有权主要根据历史经验和目前的市场条件。估计数中包括对任何可变因素是否受到限制的评估。收入估计是在考虑的期望值发生变化时或在考虑固定时调整的。

向客户收取的与运输和处理活动有关的金额包括在净销售额中。公司选择将运输和处理成本作为履行活动来核算，这些成本包括在销售成本中。我们不披露在期间结束时分配给剩余业绩义务的交易价格信息，因为我们的合同通常有一年或更短的原始预期期限。此外，当我们发生合同采购费用，主要是销售佣金，因为摊销期将是一年或更短。

详情见综合财务报表附注18。

主要合同义务和商业承付款

我们在2019年7月31日的主要合同义务和商业承诺摘要如下。表中不包括13 690美元的未确认所得税福利，因为我们无法确定今后付款时间的合理可靠估计。我们没有其他资产负债表外的承诺。


	按期间支付的款项
合同义务	共计		2020年财政		2021-2022财政年度		2023-2024财政年度		五年后
还本付息(1)	$	1,954,343	$	18,826	$	37,813	$	36,845	$	1,860,859
债务利息支付(2)		657,410		103,020		203,750		200,800		149,840
资本租赁(3)		8,117		974		2,008		2,098		3,037
经营租契(3)		49,180		8,785		12,246		7,404		20,745
采购义务(4)		144,392		144,392		–		–		–

合同现金债务共计	$	2,813,442	$	275,997	$	255,817	$	247,147	$	2,034,481

(1)	详情见综合财务报表附注12。

(2)	债务利息支付额假定当前利率环境、当前汇率和未来平均未偿债务余额假设最低年度合同付款。

(3)	详情见综合财务报表附注15。

(4)	表示承诺以市场价格在另一批购买指定数量的原材料。不可报告的部分。以上美元价值是根据2019年7月31日的市场价格估算的。


	共计		每一期间的承付金额
其他商业承诺	数额承诺		小于一年(1)		1至3年		4-5岁		5年以上
备用回购债务(1)	$	2,961,019	$	1,702,853	$	1,258,166	$	–	$	–

(1)	上述备用回购总额不考虑降低最终回购义务总额的任何削减，这些债务一般从有关产品出售给经销商之日起延长至18个月。在估计备用回购债务到期时，我们使用了截至2019年7月31日的库存报告，这些报告来自于我们的经销商新的一级贷款机构，并对库存期限的债务进行了假设。在这12个月期间，它平均地得到了资助的0-12个月。

会计公告

请参阅本报告综合财务报表附注1，其中载有最近发布的会计公告摘要，现以参考方式纳入摘要。

项目7A.市场风险的定量和定性披露

该公司面临外汇汇率和利率变化的市场风险。公司根据公司管理部门制定的准则，进行各种套期保值交易，以减轻其中的某些风险。本公司不使用金融工具进行交易或投机目的。

货币兑换风险公司主要货币敞口主要涉及欧元和英镑。该公司使用外币远期合同管理与英镑预期销售交易有关的某些外汇风险，金融工具的到期日日以及已实现的损益在预期交易执行时或其附近发生。然而，在2019年7月31日，该公司没有任何货币远期合同未履行。

截至2019年7月31日，该公司还持有以欧元计价的807375美元债务。假设欧元/美元汇率变动10%，将使我们2019年7月31日的债务余额增加约81，000美元。

利率风险公司使用支付固定的、接受浮动的利率互换，将公司长期债务的一部分从浮动债务转换为固定利率债务。截至2019年7月31日，该公司有大约850，000美元的名义金额与浮动固定利率互换。被套期保值的名义金额将在8月1日( 2023)之前按季度减少到零。

根据我们在2019年7月31日的利率敞口，假设未来12个月的浮动利率债务水平，以及我们现有的衍生工具的影响，利率上升一个百分点(约为2019年7月31日加权平均利率的21%)将导致在一年时间内净收益估计减少17，900美元。

项目8.财务报表和补充数据-见项目15

季度财务数据(未经审计)


	季度结束
2019财政年度	十月三十一日		一月三十一日			四月三十日		七月三十一日
净销售额	$	1,755,976	$	1,290,576		$	2,506,583	$	2,311,623
毛利		207,256		141,596			292,430		331,812
归于Thor Industries，Inc.的净收入		13,953		(5,417	)		32,684		92,055

普通股收益：(1)
基本	$	0.26	$	(0.10	)	$	0.59	$	1.67
稀释	$	0.26	$	(0.10	)	$	0.59	$	1.67

普通股股利	$	0.39	$	0.39		$	0.39	$	0.39

市场普通股价格
高	$	109.94	$	76.16		$	71.66	$	66.44
低层	$	63.48	$	47.71		$	57.84	$	51.13

	季度结束
2018年财政	十月三十一日		一月三十一日			四月三十日		七月三十一日
净销售额	$	2,231,668	$	1,971,560		$	2,251,570	$	1,874,111
毛利		333,185		270,328			316,745		244,408
归于Thor Industries，Inc.的净收入		128,406		79,752			133,788		88,205

普通股收益：(1)
基本	$	2.44	$	1.51		$	2.54	$	1.67
稀释	$	2.43	$	1.51		$	2.53	$	1.67

普通股股利	$	0.37	$	0.37		$	0.37	$	0.37

市场普通股价格
高	$	136.37	$	161.48		$	138.64	$	111.39
低层	$	101.00	$	127.29		$	98.03	$	87.62

(1)	每股收益是根据托尔工业公司(Thor Industries， Inc.)的净收益独立计算的。由于年度内已发行加权平均股份的变化，季度金额之和不一定等于当年报告的普通股每股收益总额。

项目9.会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

没有。

2019年2月1日，该公司完成了对EHG的收购。收购的业务约占2019年7月31日终了会计年度合并财务报表总额的54%左右和净销售额的19%。公司正在评估收购业务的现有控制和程序，并将收购业务纳入我们的财务报告内部控制系统。根据SEC工作人员的指导，允许一家公司将被收购的业务排除在管理层对收购完成当年财务报告的内部控制有效性的评估之外，我们在下面对公司披露控制和程序的评估中排除了被收购企业的披露控制和程序，这些控制和程序包括在对财务报告的内部控制中，而我们已经将收购的业务排除在我们对截至2019年7月31日的财务报告内部控制有效性的评估之外。

A部披露管制及程序

公司保持对信息披露的控制和程序约束，因为这一术语是根据“证券交易法”规则来定义的。13A-15(E)，旨在确保必须在“外汇法”报告中披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告，并将这些信息积累起来并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时作出关于所需披露的决定。在设计和评估披露控制和程序时，公司的管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么好，都只能为实现所期望的控制目标提供合理的保证，公司管理层必须运用其判断来评估可能的控制和程序的成本效益关系。截至本报告所涉期间结束时，公司在公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官的监督和参与下，对公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。根据这一评估，首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序是有效的，以确保公司在根据“交易所法”提交或提交的报告中所需披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告，并在适当时向公司管理层进行积累和通报，以便及时作出关于所需披露的决定。

B部分财务报告内部控制年度报告

根据“外汇法”的规定，管理层负责建立和维持对财务报告的适当内部控制第13a-15(F)条。财务报告的内部控制是指按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的程序，并包括下列政策和程序：(1)维持记录，以合理详细、准确和公正地反映我们资产的交易和处置情况；(2)提供合理保证，即记录交易是必要的，以便按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表，而且我们的收入和支出只根据我们的管理层和董事会成员的授权进行；(3)就防止或及时发现可能对我们的财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现误报。此外，对今后各期成效评价的预测也取决于的风险，即由于条件的变化，管制可能变得不够，或者遵守政策或程序的程度可能恶化。

截至2019年7月31日，公司管理层对财务报告内部控制的有效性进行了评估。内部控制-综合框架(2013年)特雷德韦委员会赞助组织委员会印发。根据其评估，管理层认为，截至2019年7月31日，公司对财务报告的内部控制基于这些标准是有效的。根据SEC的指示，管理层将EHG的业务排除在其评估范围之外。EHG于2019年2月1日被收购，在截至2019年7月31日的年度内，EHG的合并总资产约占总资产的54%，占合并净销售额的19%。

我们独立注册的公共会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)已经发布了一份关于我们财务报告内部控制的认证报告。报告载于本项目9A的D部分。

C部分财务报告内部控制的变动

在2019年财政年度第四季度，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或相当可能对财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

我们对托尔工业公司财务报告的内部控制进行了审计。截至2019年7月31日，根据Treadway委员会(COSO)赞助组织委员会发布的内部控制标准-综合框架(2013年)确定的附属公司(附属公司)。我们认为，根据COSO发布的内部控制-综合框架(2013年)中确立的标准，该公司在所有重大方面都对2019年7月31日的财务报告保持了有效的内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(美国会计监督委员会)的标准，审计了截至2019年7月31日终了年度公司的合并财务报表以及我们于2019年9月30日提交的报告，对这些财务报表发表了无保留意见。

正如管理层关于财务报告内部控制的年度报告所述，管理部门将埃尔温海默集团SE(EHG)的业务排除在其评估之外，该公司于2019年2月1日被收购，约占截至2019年7月31日为止的财政年度合并总资产的54%和合并净销售额的19%。因此，我们的审计不包括对EHG财务报告的内部控制。

意见依据

公司管理层负责维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，该报告载于所附的管理部门关于财务报告内部控制的年度报告。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，必须独立于该公司。

我们按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们规划和进行审计，以获得合理的保证，即是否在所有重大方面保持对财务报告的有效内部控制。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评价内部控制的设计和运作效果，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义与局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，目的是根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性提供合理的保证，并为外部目的编制财务报表。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保存记录，以合理详细、准确和公正的方式反映公司资产的交易和处置情况；(2)提供合理保证，将交易记录为按照普遍接受的会计原则编制财务报表所必需的，公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；(3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权收购、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现误报。此外，预测对今后各期的有效性进行任何评价，都有可能由于条件的变化而导致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能恶化。

/S/Deloitte&Touche LLP

伊利诺斯州芝加哥

(一九二零九年九月三十日)

该公司采用了一套成文的道德准则，即“雷神工业公司”。商业道德政策，适用于公司的所有董事、高级人员和雇员，包括公司的首席执行官、首席财务官、首席会计官或主计长以及根据本项第10项确定的执行类似职能的其他执行官员(集体为选定的主管)。根据证券交易委员会的规则和条例，该守则的副本已张贴在该公司的网站上，并可免费向任何人( )索取。本公司拟在其网站上披露适用于任何选定高级人员的道德守则的任何更改或豁免www.thorindustries.com或者通过提交一份表格8-K.

对本项作出回应的其他信息包括在以下标题下：我们的董事会；非董事的执行官员；董事会：结构、委员会和公司治理，在公司根据条例14A向证交会提交的最终委托书中，其中部分所述委托书在此以参考方式并入。

项目11.行政补偿

对这一项目所需的信息载于根据条例14A向证券交易委员会提交的公司高管薪酬、董事薪酬和赔偿委员会联锁和内部人参与的标题下，这些部分在此以引用方式纳入上述委托书的部分内容。

项目12.某些受益所有人和管理层及相关股东事项的担保所有权

权益补偿计划资讯

下表提供了截至2019年7月31日根据公司股权补偿计划(包括Thor Industries，Inc.)授权发行的公司普通股的信息。2016年股权和激励计划(2016年计划)和雷神工业公司。2010年股权激励计划(2010年计划)。


计划类别	给 be的证券数量在行使悬而未决的选择，认股权证及权利(a)			加权平均行使价格悬而未决的选择，认股权证及权利(b)			剩余证券数目可供今后发放根据权益补偿计划 (不包括反映在列 (A))(c)
证券持有人批准的权益补偿计划		451,563	(1)	$	–	(2)		2,590,114	(3)
证券持有人未批准的权益补偿计划		–			–			–
共计		451,563		$	–			2,590,114

(1)	指根据“2016年计划”和“2010年计划”授予的限制性股票单位的股票。

(2)	第(A)栏中41563个受限制的股票单位没有行使价格。

(3)	系根据“2016年计划”和“2010年计划”可供今后发行的剩余股份。

对本项要求提供的其他信息载于本公司最终委托书中普通股所有权和股权补偿计划摘要项下，根据条例14A向SEC提交，其中部分代理声明现以参考方式并入。


	页
独立注册会计师事务所报告		F-1
2019年7月31日和2018年7月31日合并资产负债表		F-3
截至7月31日、2019年、2018年和2017年的收入和综合收入综合报表		F-4
截至2019年7月31日2018年7月31日和2017年7月31日止的股东权益合并报表		F-5
2019、2018和 2017年终了年度现金流动合并报表		F-6
截至7月31日、2019、2018和2017年7月31日、2019、2018和2017年终了年度合并财务报表附注		F-7

(A)(2)财务报表附表

所有财务报表附表均已略去，因为所需资料要么不适用，要么不重要，或列入本表格所列合并财务报表及其附注。10-K.

(B)证物


陈列品		描述
2.1		截至2018年9月18日的销售和购买协议(“销售和购买协议”)，由Tyr Holdings GmbH &Co.AG公司(该公司的全资子公司)和其中所确认的销售方签署(参阅公司季度报告表2.1)截至2018年10月31日的季度期10-q)*
2.2		截至2019年2月1日公司、Tyr Holdings LLC和Co.kg公司、该公司全资子公司和其中指明的销售方的销售和购买协议修订协议(参阅本公司目前的报告表2.1)2019年2月1日(经修订的2019年4月18日)
3.1		雷神工业公司经修订及恢复的公司注册证明书，经修订(参阅本公司目前的报告附件3.1)2018年12月20日
3.2		雷神工业公司修订及再收经修订的附例(参阅本公司2018年12月20日第8-K号表格的现行报告表3.2)
4.1		普通股证书的格式(参照本公司新设年度报告表4(A))1987年7月31日终了财政年度的表格10-K(P)规则311
10.1		雷神工业公司修订及延期补偿计划 (参阅公司最新报告表10.2)经修正的2008年12月15日的8-K号
10.2		雷神工业公司公司执行主任及董事补偿协议表格(参阅公司季度报告表10.1)10-q截至2011年1月31日的季度
10.3		自2009年1月30日起，由Thor Industries，Inc.，FreedomRoads Holding Company，LLC，以及FreedomRoads，LLC的某些子公司修订和恢复的经销商独家协议(参见公司季度报告表10.1)10-q截至2011年4月30日的季度
10.4		截至2009年12月22日公司、FreedomRoads Holding 公司、LLC、FreedomRoads、LLC和FreedomRoads有限责任公司某些子公司之间的排他性协议修正案(参见公司目前关于表格的报告表10.2)8-K日期：2009年12月22日)
10.5		雷神工业公司2010年股权和激励计划(由参照公司2010年11月2日提交的附表14A的代理声明附录D)
10.6		雷神工业有限公司股份有限公司员工股份有限公司奖励协议表格。2010年股权和激励计划(参考本公司当前报告表99.1)2012年10月12日第8-K号表格)
10.7		受限制股票单位奖励协议的格式雷神工业有限公司下属公司的非雇员董事。2010年股权和激励计划(参考2012年10月12日公司当前表格8-K的表99.2)
10.8		雷神工业公司2016年股权及激励计划(由参考本公司于2016年11月28日提交的附表14A中的额外委托书征集材料附录A)


10.9		雷神工业有限公司员工股份有限公司股份有限公司奖励协议表格。2016年股权及激励计划(参阅本公司本年度报告表99.1)表格8-K(2017年3月20日)
10.10		受限制股票单位奖励协议的格式雷神工业有限公司下属公司的非雇员董事。2016年股权及激励计划(参阅本公司2017年3月20日第8-K表格的最新报告表99.2)
10.11		截至2019年2月 1的“定期贷款协议”，由公司及其之间的借款人、若干贷款人不时地以行政代理人的身份与摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作为行政代理(参阅公司目前的表格报告表10.1)。2019年2月1日(经修订的2019年4月18日)
10.12		截至2019年2月1日的ABL信用协议，由该公司及其之间、该公司的某些国内子公司、根据德国法律组建的EHG的某些子公司和根据联合王国法律组建的EHG的一家子公司、不时根据该协议的几个贷款人和摩根大通作为行政代理人(参见公司目前的表格表10.2)2019年2月1日(经修正的2019年4月18日)
21.1		注册官的附属公司*
23.1		Deloitte&Touche LLP公司的同意，日期：2019年9月30日*
31.1		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条提交的首席执行官证明*
31.2		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条提交的首席财务官证明*
32.1		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条提供的首席执行官证书**
32.2		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条提供的首席财务官证明**
101.INS		XBRL实例文档*
101.SCH		XBRL分类法扩展模式文档*
101.CAL		XBRL分类法计算链接库文档*
101.PRE		XBRL分类法表示链接库文档*
101.LAB		XBRL分类法标签链接库文档*
101.DEF		XBRL分类法扩展定义Linkbase文档*
104.1		Thor Industries Inc.的首页截至2019年7月31日的财政年度的10-K格式，格式为内联XBRL(包括在表101中)。

随附于本报告附件101为本报告之财务报表，以下为本公司之财务报表。10-k 2019年7月31日终了年度的格式为XBRL(可扩展业务报告语言)：(1)综合资产负债表；(2)收入和综合收入综合报表；(3)股东权益综合报表；(4)现金流动综合报表；(5)这些财务报表的相关附注。

随函提交

随函提供

***	根据条例第601(B)(2)项，“买卖协议”中提及的某些附表和证物已被省略。S-K.任何略去的附表及/或证物的副本，将应要求向证券交易管理委员会提供补充资料

我们已经审计了相应的托尔工业公司的合并资产负债表。和截至2019年7月31日、2019年和2018年7月31日的附属公司(附属公司)、2019年7月31日终了的三年的收入和综合收益、股东权益和现金流量的相关综合报表以及相关附注(统称为财务报表)。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司截至2019年7月31日、2019年和2018年7月31日的财务状况，以及该公司在2019年7月31日终了的三年内的经营结果和现金流量。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据Treadway委员会赞助组织委员会(2013年)发布的内部控制标准和我们2019年9月30日的报告，审计了该公司截至2019年7月31日对财务报告的内部控制。

意见依据

这些财务报表是公司管理层的责任。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB适用的规则和条例，我们必须独立于该公司。

我们按照PCAOB的标准进行审计。这些准则要求我们规划和进行审计，以获得关于财务报表是否不存在重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序，评估财务报表重大错报的风险，无论是因为错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中数额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和重大估计数，以及评价财务报表的总体列报方式。我们相信我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是对财务报表进行本期审计所产生的事项，该事项是向审计委员会通报或要求通知审计委员会的，以及(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。对关键审计事项的通报丝毫不改变我们对整个财务报表的意见，我们也不改变通过通报下文所述的关键审计事项，就关键审计事项或与其有关的账目或披露提供单独意见。

收购Erwin Hymer Group 硒-某些无形资产的估价-见财务报表附注2

关键审计事项描述

如合并财务报表附注2所述，该公司完成了对Erwin Hymer Group SE的收购，以现金计约15.3亿欧元(按截至2019年2月1日的汇率计算约为17.6亿美元)，并向卖方发行了公司普通股{Br}2 256 492股，价值1.442亿美元。本公司根据收购方式对收购进行会计核算，对合并业务进行核算。因此，根据资产的公允价值，将购买价格分配给所购资产和承担的负债。收购的资产包括代表经销商网络、商标和技术资产的无形资产，公允价值总额约为6.65亿美元。管理层采用现金流量贴现法估算经销商网络的公允价值，使用特许权使用费法估算商标和技术资产的公允价值。为了确定这些无形资产的公允价值，管理层必须对预测的收入和贴现率的选择作出重要的估计和假设。


		F-1

鉴于对这些无形资产的公允价值确定要求管理部门对收入预测和贴现率的选择作出重大估计和假设，执行审计程序以评价这些估计和假设的合理性需要审计员作出高度的判断和作出更大的努力，包括需要让我们的公允价值专家参与。

如何在审计中处理关键审计事项

我们关于收入预测和选择贴现率以估计这些无形资产公平价值的审计程序除其他外包括：

•

我们检验了对无形资产估值的控制的有效性，包括管理层对收入预测的控制和贴现率的选择。

•

通过将预测结果与历史结果和与欧洲游乐车行业相关的外部数据进行比较，评价了管理层预测收入的合理性。我们还评估了收入预测是否与审计的其他领域获得的证据一致。

•

在我们的公允价值专家的协助下，我们评估了贴现率的合理性：

•

评估用于确定贴现率的估值方法的适当性。

•

测试贴现率确定所依据的源信息，并检验计算的数学准确性。

•

制定一系列独立的贴现率估计，并将管理部门选择的贴现率与对贴现率的独立估计范围进行比较。

/S/Deloitte&Touche LLP

伊利诺斯州芝加哥

(一九二零九年九月三十日)

自1981年以来，我们一直担任该公司的审计师。


		F-2


	(一九二零九年七月三十一日)			(2018年7月31日)
资产
流动资产：
现金和现金等价物	$	425,615		$	275,249
限制现金		25,647			–
应收帐款，贸易，净额		478,531			467,488
应收帐款		173,405			–
应收账款，其他，净额		64,291			19,747
存货净额		827,988			537,909
预付所得税、费用和其他		41,880			11,281

流动资产总额		2,037,357			1,311,674


不动产、厂房和设备，净额		1,092,471			522,054


其他资产：
善意		1,358,032			377,693
应摊销无形资产净额		970,811			388,348
递延所得税资产净额		73,176			78,444
合资投资		46,181			48,463
其他		82,418			51,989

其他资产共计		2,530,618			944,937

总资产	$	5,660,446		$	2,778,665


负债及股东权益
流动负债：
应付帐款	$	551,831		$	286,974
长期债务的当期部分		17,370			–
短期财务义务		44,094			–
应计负债：
补偿和相关项目		135,560			97,122
产品保证		289,679			264,928
所得税和其他税		61,483			19,345
促销和回扣		95,052			59,133
产品、财产及相关负债		17,595			17,815
与计入因素的应收款有关的负债		173,405			–
其他		62,256			24,013

流动负债总额		1,448,325			769,330


长期债务		1,885,253			–
递延所得税负债净额		135,703			–
未确认的税收福利		10,799			12,446
其他负债		85,138			59,148

长期负债总额		2,116,893			71,594

或有负债和承付款

股东权益：
优先股核准的1，000，000股；未发行		–			–
普通股每股面值为.10美元；核定股份250，000，000股；分别发行65，189，907股和62，765，824股，		6,519			6,277
额外已付资本		416,382			252,204
留存收益		2,066,674			2,022,988
累计其他综合损失，扣除税后		(57,004	)		–
减去按成本计算的分别为10 126 434股和10 070 459股的国库份额		(348,146	)		(343,728	)

可归属于雷神工业公司的股东权益		2,084,425			1,937,741
非控制利益		10,803			–

股东总数		2,095,228			1,937,741

负债和股东权益总额	$	5,660,446		$	2,778,665

见综合财务报表说明。


		F-3


	2019			2018		2017
净销售额	$	7,864,758		$	8,328,909	$	7,246,952
产品销售成本		6,891,664			7,164,243		6,203,369

毛利		973,094			1,164,666		1,043,583
销售、一般和行政费用		536,044			477,444		419,847
无形资产摊销		75,638			55,118		63,925
购置相关费用		114,866			–		–
利息收入		8,080			2,148		923
利息费用		68,112			5,187		9,730
其他收入(费用)，净额		(1,848	)		3,964		5,382

所得税前收入		184,666			633,029		556,386
所得税		52,201			202,878		182,132

净收益		132,465			430,151		374,254
减：可归因于非控制利益		(810	)		–		–

归于Thor Industries，Inc.的净收入	$	133,275		$	430,151	$	374,254


加权平均普通股流通股：
基本		53,905,667			52,674,161		52,562,723
稀释		54,026,686			52,853,360		52,758,442

普通股收益：
基本	$	2.47		$	8.17	$	7.12
稀释	$	2.47		$	8.14	$	7.09

按普通股申报和支付的定期股息：	$	1.56		$	1.48	$	1.32

综合收入：
净收益	$	132,465		$	430,151	$	374,254
其他综合收入(损失)，扣除税后
外币折算调整，税后净额		(47,078	)		–		–
衍生产品未实现收益(亏损)，扣除税后		(9,472	)		–		–
其他(损失)，扣除税款		(1,048	)		–		–

其他综合(损失)共计，扣除税款		(57,598	)		–		–

综合收入总额		74,867			430,151		374,254

综合(损失)非控股权		(1,404	)		–		–

托尔工业公司的综合收入。	$	76,271		$	430,151	$	374,254

见综合财务报表说明。


		F-4


					额外						累计其他								股东			非-			共计
	普通股				已付			留用			综合			国库券					权益归属			控制			股东
	股份		金额		资本			收益			收入(损失)，净额			股份		金额			托尔			利益			衡平法
2016年7月31日结余		62,439,795	$	6,244	$	224,496		$	1,365,981		$	–			9,957,180	$	(331,499	)	$	1,265,222		$	–		$	1,265,222
净收益		–		–		–			374,254			–			–		–			374,254			–			374,254
限制性股票单位活动		157,315		16		(1,471	)		–			–			53,889		(4,572	)		(6,027	)		–			(6,027	)
现金红利每股1.32美元		–		–		–			(69,409	)		–			–		–			(69,409	)		–			(69,409	)
股票补偿费用		–		–		12,500			–			–			–		–			12,500			–			12,500

2017年7月31日结余		62,597,110	$	6,260	$	235,525		$	1,670,826		$	–			10,011,069	$	(336,071	)	$	1,576,540		$	–		$	1,576,540

净收益		–		–		–			430,151			–			–		–			430,151			–			430,151
限制性股票单位活动		168,714		17		(321	)		–			–			59,390		(7,657	)		(7,961	)		–			(7,961	)
现金红利每股1.48美元		–		–		–			(77,989	)		–			–		–			(77,989	)		–			(77,989	)
股票补偿费用		–		–		17,000			–			–			–		–			17,000			–			17,000

2018年7月31日结余		62,765,824	$	6,277	$	252,204		$	2,022,988		$	–			10,070,459	$	(343,728	)	$	1,937,741		$	–		$	1,937,741

净收益		–		–		–			133,275			–			–		–			133,275			(810	)		132,465
限制性股票单位活动		167,591		16		1,286			–			–			55,975		(4,418	)		(3,116	)		–			(3,116	)
现金红利每股1.56美元		–		–		–			(84,139	)		–			–		–			(84,139	)		–			(84,139	)
股票补偿费用		–		–		18,950			–			–			–		–			18,950			–			18,950
其他综合收入(损失)		–		–		–			–			(57,004	)		–		–			(57,004	)		(594	)		(57,598	)
通过的累积效应不。2014-09年，税后净额		–		–		–			(5,450	)		–			–		–			(5,450	)		–			(5,450	)
收购		2,256,492		226		143,942			–			–			–		–			144,168			12,207			156,375

2019年7月31日结余		65,189,907	$	6,519	$	416,382		$	2,066,674		$	(57,004)			10,126,434	$	(348,146)		$	2,084,425		$	10,803		$	2,095,228

见综合财务报表说明。


		F-5


	2019			2018			2017
业务活动现金流量：
净收益	$	132,465		$	430,151		$	374,254
调整数，以核对业务活动提供的净收入与现金净额：
折旧		73,139			38,105			34,333
无形资产摊销		75,638			55,118			63,925
发债成本摊销		6,189			1,570			1,570
外币远期合同损失		70,777			–			–
递延所得税准备金(福利)		(9,059	)		14,525			(39,552	)
(收益)财产、厂房和设备处置方面的损失		739			(1,450	)		(2,231	)
股票补偿费用		18,950			17,000			12,500
资产和负债变动：
应收账款		136,145			(2,391	)		(92,305	)
盘存		283,311			(77,421	)		(56,619	)
预付所得税、费用和其他		(13,114	)		(14,197	)		(13,888	)
应付帐款		(120,507	)		(40,736	)		67,138
与前EHG子公司有关的担保责任		(108,843	)		–			–
应计负债		(46,612	)		29,575			63,075
长期负债和其他		8,801			16,659			7,133

经营活动提供的净现金		508,019			466,508			419,333


投资活动的现金流量：
购置不动产、厂房和设备		(130,224	)		(138,197	)		(115,027	)
处置财产、厂房和设备的收益		2,732			3,835			4,682
企业收购，除现金外		(1,658,577	)		–			(5,039	)
与企业收购有关的外币远期合同付款		(70,777	)		–			–
合资股权投资		(6,500	)		(50,402	)		–
其他		(2,157	)		1,271			(1,271	)

用于投资活动的现金净额		(1,865,503	)		(183,493	)		(116,655	)


来自筹资活动的现金流量：
定期贷款信贷设施借款		2,095,018			–			–
循环信贷贷款		100,000			–			–
定期贷款信贷贷款的本金支付		(242,919	)		–			–
循环信贷贷款的本金支付		(100,000	)		(145,000	)		(215,000	)
无担保票据的本金支付		(84,728	)		–			–
偿还其他债务的本金		(70,319	)		–			–
偿还债务发行费用		(70,176	)		–			–
支付的经常现金红利		(84,139	)		(77,989	)		(69,409	)
资本租赁债务的本金支付		(405	)		(378	)		(341	)
与以股票为基础的奖励的归属有关的付款		(4,418	)		(7,657	)		(4,572	)
其他		1,159			–			–

(用于)筹资活动提供的现金净额		1,539,073			(231,024	)		(289,322	)

汇率变动对现金及现金等价物及限制性现金的影响		(5,576	)		–			–
现金和现金等价物及限制性现金净增额		176,013			51,991			13,356
现金和现金等价物及限制性现金，期初		275,249			223,258			209,902

期末现金及现金等价物和限制性现金		451,262			275,249			223,258
减：限制现金		25,647			–			–

现金和现金等价物，期末	$	425,615		$	275,249		$	223,258


补充现金流信息：
已缴所得税	$	87,813		$	218,841		$	198,619
已付利息	$	57,189		$	3,901		$	8,558

非现金投资和融资交易：
应付帐款中的资本支出	$	4,332		$	5,375		$	6,266
为收购而发行的普通股	$	144,168		$	–		$	–

见综合财务报表说明。


		F-6

业务性质雷神工业公司成立于1980年，是经营子公司(统称为“新公司”或“雷神公司”)的唯一所有者，公司的合并代表了按单位和收入计算的世界上最大的娱乐车辆制造商。本公司在美国和欧洲生产各种各样的越野车，并主要向独立公司销售这些车辆以及相关部件和配件，非特许经销商遍布美国、加拿大和欧洲。正如合并财务报表附注2中所详细讨论的那样，该公司于2019年2月1日收购了欧洲最大的RV制造商之一Erwin Hymer Group SE。除非上下文要求或另有指示，否则所有对ConferentThor、MECH公司、HECH OU、Br}OU和 us的引用都是指雷神工业公司(Thor Industries，Inc.)。以及它的子公司。

该公司的业务活动主要由三个不同的业务组成，包括北美拖曳娱乐车辆、北美机动娱乐车辆和欧洲娱乐车辆的设计、制造和销售，欧洲车辆包括拖曳和机动产品以及其他车辆。RV-相关产品和服务。因此，公司在综合财务报表附注3中提供了这三个部门的分部财务信息。

巩固原则所附的合并财务报表包括托尔工业公司的帐目。以及它的子公司。公司合并所有控股子公司，公司间的所有余额和交易在合并后被取消.在一年内收购的任何公司的结果都包括在自收购生效之日起适用年度的合并财务报表中。

估计数按照美国普遍接受的会计原则编制财务报表，要求管理层作出估计和假设，认为影响财务报表之日报告的资产和负债数额以及报告期内报告的收入和支出数额。主要估计数包括：购置资产和负债的估价、库存储备、已发生但未报告的医疗索赔、保修索赔、工人索赔、车辆回购、不确定的税收状况、产品和资产减值评估中的非产品诉讼和假设。该公司的估计是基于历史经验和据信在当时情况下是合理的其他各种假设。该公司认为，这种估计是使用一致和适当的方法进行的。实际结果可能与这些估计不同。

现金及现金等价物购买时期限在三个月或更短的其他投资都被视为现金等价物。截至2019年7月31日和2018年7月31日，一家美国金融机构持有的现金和现金等价物分别为148，488美元和254，701美元。此外，截至2019年7月31日，另一家美国金融机构持有的现金和现金等价物为61，057美元，欧洲两家不同的金融机构分别持有相当于115，168美元和39，254美元的欧元。

衍生物公司使用衍生金融工具管理与外币汇率和利率变化有关的风险。本公司不持有投机性质的衍生金融工具或作交易用途。公司利用现有的市场信息和其他可观察的数据，以公允价值将所有衍生品按公允价值记录在综合资产负债表上。进一步讨论见综合财务报表附注4。

金融工具的公允价值现金等价物和应收票据的账面金额接近公允价值，因为这些金融工具的期限相对较短。长期债务的公允价值在综合财务报表附注12中讨论.

盘存某些库存按成本或可变现净值的较低部分列报，按先出先出(后进先出)基础，其余的按先进先出(FIFO)先入先出(FIFO)计价。制造成本包括材料、劳动力、运费和制造费用。未分配的间接费用和异常费用按已发生的费用入账。

折旧不动产、厂场和设备按成本记录，并按资产估计使用寿命的直线法折旧如下：

楼宇及改善工程10至39年

机械和设备3至10年

租车6年

折旧费用记作销售产品的成本，但2019、2018和2017年财政年度分别为8 350美元、5 035美元和5 710美元，这主要涉及办公大楼和办公设备(br})，并记录在销售、总务和行政费用中。


		F-7

本公司采用会计收购的方法对企业的收购进行会计核算。所取得的资产和承担的负债，包括非控制权益的数额，在购置日按公允价值记录。分配公允价值要求公司对可识别的无形资产、不动产、厂场和设备的公允价值、递延税资产估值备抵额和负债(如不确定的税收状况和意外情况)作出重大估计和假设。如有必要，公司可在不超过一年的期间内改进这些估计数，考虑到新的资料，如果在收购日期知道的话，这些资料会影响到分配给所取得的资产和承担的负债的公允价值。

重要的估计和假设用于估计获得的可识别无形资产的价值，包括根据公司预期在收购后产生的收入和利润率来估算未来的现金流量，在需要时选择一个适用的特许权使用费率，适用适当的贴现率来估计这些现金流动的现值并确定其使用寿命。随后由收购日期之后的实际结果驱动的预测更改可能要求公司记录减值费用。

善意商誉未摊销，但至少每年进行一次减值测试。商誉是通过在年度基础上应用公允价值测试来评估损害的，如果事件或情况表明有潜在的损害，则更频繁地进行评估。就年度减值测试而言，公允值通常由包含某些估计数的折现现金流模型确定。这些估计数取决于管理层的重大判断，包括确定许多因素，如销售增长率、总利润率模式、成本增长率、终端价值假设和贴现率。这些估计数的变化可能对现金流量和公允价值的确定产生重大影响，并有可能造成今后的重大损失。作为年度测试的一部分，公司可以采用定性方法而不是定量方法来确定是否存在损害，同时考虑到各种因素，包括行业变化、与预测结果相比较的实际结果，或近期收购的时间(如果适用)。

就商誉减值测试而言，公司的报告单位一般与综合财务报表附注3所列的业务部门相同。

长寿无形资产当情况的事件或变化表明一项资产的账面金额可能无法从未来的现金流动中收回时，摊销的财产、厂场和设备以及可识别的无形资产将被审查是否减值。如果一项长期资产的账面价值受损，则记录该长期资产的账面价值超过其公允价值的数额的减值费用。无形资产包括商标、经销商网络/客户关系、设计技术和其他资产、积压和竞业禁止协议。商标在15至25年内按直线摊销.经销商网络/客户关系在12至20年内加速摊销，如果适用的话，在积压摊销完成后开始摊销。设计技术和其他资产和竞业禁止协议按2至15年的直线方法摊销。待办事项在相关的实现期间使用直线摊销。

产品保证在销售相关产品时，提供估计的保修费用。保证应计费用至少按季度进行审查和调整。详情见综合财务报表附注11。

应收帐款应收帐款是指向我们欧洲业务的独立经销商客户出售的应收账款，这些客户已出售给为这些经销商提供融资的第三方金融公司。这些出售的应收款可以追索权，公司保留利息作为附担保债务，不符合真正出售的定义，因此记作一项资产，其抵减余额记作与综合资产负债表上的应收帐款有关的负债的附担保债务。截至2019年7月31日和2018年7月31日，这些应收账款和冲销负债总额分别为173 405美元和0美元。

保险准备金一般情况下，本公司为职工提供自我保险补偿、产品责任和团体医疗保险.在用尽相对较高的免赔额或保留款项后，公司维持完整的保险范围。根据这些计划，已发生的索赔(包括已发生但未报告的索赔)的负债被确认。对工人的赔偿责任由公司在第三方管理人和精算师的协助下确定，使用各种州法规和历史索赔经验。团体医疗储备是根据历史索赔经验估算的。公司已根据历史数据、已知案例和精算信息，在我们的资产负债表上确定了产品责任和人身伤害发生的负债。

收入确认根据与客户签订的合同的条款被确认为履约义务。该公司的娱乐车辆和挤压铝合同有一项单一的履约义务，即提供承诺的货物(娱乐车辆和挤压铝部件)，当货物的控制权移交给客户时，感到满意。从销售挤压铝件的收入一般是确认交付给客户的位置。该公司的欧洲娱乐车辆报告部门包括向第三方经销商销售车辆，以及通过我们拥有和经营的四家经销商网络向最终客户销售新车和二手车。


		F-8

对于娱乐车辆销售，公司确认收入时，所有的表现义务已经履行，并控制的产品转移到经销商根据运输条款。航运条款因区域合同惯例而异。美国客户主要根据FOB装运点条款签订合同。欧洲客户通常在ExWorks(EXW)IncoTerms上签订合同(这意味着卖方在其房地或另一个指定地点提供货物供买方收集时履行交付义务)。根据 EXW国际贸易术语解释通则，在通知客户车辆可供载货时，履行性能义务并转移控制。顾客没有退货权。所有提供的保证都是保证型保证.

除了销售游乐车外，本公司旗下的欧洲休闲车(Br}可报告部分还销售配件，并通过我们自己的经销商提供维修服务。每个订购的物品都代表着当货物的控制权转移给客户时所满足的一种不同的性能义务。与客户签订的服务和修理合同本质上是短期的，服务完成后才能识别。

收入是以公司预期有权得到的的代价来衡量的，以换取公司的产品和服务。确认的收入数额包括对任何可变考虑因素的调整，如销售折扣、销售津贴、促销、回扣和其他销售奖励，这些都包括在交易价格中，并根据独立的销售价格分配给每项履约义务。该公司估计可变的考虑，根据总的考虑的期望值，客户可能有权主要根据历史经验和目前的市场条件。估计中包括对任何可变因素是否受到约束的评估。收入估计是在考虑的期望值变化较早时或在定价时调整的。在2019年财政期间，对以往各期履行义务的收入的调整主要与估计可变因素的变化有关，这些调整并不重要。

向客户收取的与运输和处理活动有关的金额包括在净销售额中。公司选择将运输和处理成本作为履行活动来核算，这些成本包括在销售成本中。我们不披露关于在期限结束时分配给剩余履约义务的交易价格的信息，因为我们的合同通常有一年或更短的原始预期期限。此外，我们在发生合同采购费用时，主要是销售佣金，因为与合同条款相一致的摊销期是一年或更短的时间。

广告成本主要由贸易展示会组成的广告费用按支出入账，2019、2018和2017年财政年度分别为38 643美元、26 874美元和24 997美元。

外币以美元以外的功能货币计算的公司对外业务的财务报表用资产和负债的每个资产负债表日的汇率折算成美元，对于收入和支出，每个适用期间的加权平均汇率以及由此产生的换算调整数记在累计的其他综合损失中，扣除税后的影响。外汇汇率变动产生的交易损益记在其他收入(费用)中，净额记入收入和综合收入综合报表。

回购协议根据与金融机构签订的回购协议，本公司有可能对其某些RV产品的某些国内和国外独立经销商提供库存融资。详情见综合财务报表附注 14。

所得税所得税核算的目标是确认本年度应付或可退还的税额，以及在我们的财务报表或报税表中确认的事件的未来税务后果的递延税负债和资产。在评估我们的财务报表或报税表中确认的事件的未来税收后果时，需要作出判断。这些未来税收后果的实际结果可能与我们的估计不同，并对我们的财务状况或业务结果产生重大影响。

公司根据两步过程。第一步是通过确定现有证据的权重是否表明更有可能在审计中维持该职位，包括解决有关上诉或诉讼程序(如果有的话)，来评估税收状况以供确认。第二步要求公司估计和衡量税收利益，作为在最终结算时可能实现的50%以上的最大金额。由于公司必须确定各种可能结果的可能性，因此估计这些数额是固有的困难和主观的。公司每季度重新评估这些不确定的税收状况。这种评价所依据的因素包括但不限于事实或情况的变化、税法的变化、有效解决审计中的问题、自愿结算和新的审计活动。这种确认或计量的改变将导致确认一项税收优惠或在税收规定中增加一项费用。


		F-9

股票补偿公司根据股票奖励的公允价值记录补偿费用，主要是受限制的股票单位，在规定的服务期内(一般为三年)，以直线方式记录补偿费用。根据雇员奖励归属期的历史没收率，记录基于股票的补偿费用，扣除估计的没收额。

每股收益每股基本收益 (每股收益)除以托尔工业公司的净收益计算。按加权平均流通股数计算.稀释后的每股收益按托尔工业公司的净收益除以计算。由加权-平均流通股数假设稀释。基本每股收益与稀释每股收益之间的差异是由未归属的限制性股票单位和限制性股票造成的：


	2019		2018		2017
按每股基本收益计算的加权平均股票		53,905,667		52,674,161		52,562,723
无限制股票和限制性股票单位		121,019		179,199		195,719

加权平均股票假设稀释		54,026,686		52,853,360		52,758,442

该公司在计算2019年7月31日总计233，395和0的加权平均流通股假设稀释时，不包括具有抗稀释作用的非既得股和限制性股票。在2018年7月31日或2017年7月31日，没有反稀释的、未归属的限制性股票单位或限制性股票。

会计公告

最近采用的会计准则

收入确认

2014年5月，财务会计准则委员会(FASB HEAM)发布了“会计准则更新”(ASU HECH)。第2014-09号，“与客户签订合同的收入”(主题606)，其中概述了实体在核算与客户合同产生的收入时使用的单一综合模式。

公司采用ASU截至2018年8月1日，第2014-09号和所有相关修正案均采用经修改的追溯方法，适用于截至通过之日的所有合同。通过的累积效应被确认为应计晋升和回扣增加7 127美元，递延所得税资产增加1 677美元，截至2018年8月1日在综合资产负债表上留存收益减少5 450美元，反映在股东权益变动表中。截至2019年7月31日止的财政年度，按税前计算，应计促销和退税增加181美元，净销售额因采用这一新标准而减少了相同数额。以往各期间的比较财务报表未作调整。

收养影响是某些销售奖励的会计核算发生变化的结果，在产品销售或提供奖励之日，这些奖励历来被记录为收入减少(br})。ASU通过后第2014-09号，这些奖励措施现在估计并记录在销售时，主要是在运往客户时。这一新标准只改变了确认这些销售激励措施的时间，而不改变确认的总收入。公司没有选择单独评估在通过日期之前发生的合同修改。

衍生工具和套期保值

2017年8月，FASB发布了最新会计准则第2017-12号(ASU 2017-12)衍生工具和套期保值：对套期保值活动会计的有针对性的改进使ASU 2017-12的修正更加紧密地使对冲会计的结果与风险管理活动保持一致。ASU 2017-12还修订了列报和披露要求，并简化了文件和成效评估要求。该公司早在2019年2月1日就采用了ASU 2017-12.ASU的规定适用于2019年2月1日或以后被指定为对冲工具的衍生品。这一通过对“综合财务报表”没有重大影响。


		F-10

2017年1月，FASB发布了ASU第2017-04号，“无形财产转让商誉和其他 ”(专题350)：简化商誉损害测试，这就不需要计算商誉的隐含公允价值来衡量商誉减值费用(在商誉减损测试中称为步骤2)。相反，如果报告单位的账面金额超过其公允价值，应确认相当于该超额数额的减值费用，但不得超过分配给报告单位的商誉数额。本ASU适用于2019年12月15日以后的年度及任何中期减值测试，并允许在2017年1月1日后尽早采用。本ASU适用于公司2021年会计年度，自2020年8月1日起生效。该公司目前正在评估这一ASU对其合并财务报表的影响，这将取决于未来商誉减值测试的结果。

2016年2月，FASB发布了ASU。第2016-02号，租赁(主题842)，并已随后发布ASU‘s 2018-10，编码改进(主题842)和2018-11，有针对性的改进(主题842)(统称为新租赁标准)，为租约的确认、测量、列报和披露提供指导。新租赁标准要求承租人确认所有租期超过12个月的租赁资产和租赁负债。与现行指南的主要区别是，经营租赁产生的租赁资产和租赁负债将在综合资产负债表上予以确认。新租赁标准适用于财政年度和2018年12月15日以后的中期。允许提前收养。“新租赁标准”于2019年8月1日开始的2020财政年度对公司生效。公司计划在采用时选择可选的过渡方法以及可供选择的实用权宜之计。由于这次计划的选举，该公司将确认对留存收益的累积效应调整为2019年8月1日通过之日的，并且不会重述其合并财务报表。该公司预计，采用这一ASU将导致承认约3，000万至4，000万美元使用权综合资产负债表上的资产和相关租赁债务不会对收入和综合收入综合报表产生重大影响。

2.购置

埃尔文海默集团

2019年2月1日，该公司和Erwin Hymer Group SE(EHG HHG)的股东完成了一项收购EHG的交易。EHG公司总部设在德国巴德瓦尔德西，是欧洲最大的RV制造商之一。该公司收购EHG是为了扩大其业务，进入不断增长的欧洲市场，并拥有长期的欧洲行业领先者。EHG将作为一个独立的经营实体进行管理，该实体将被纳入欧洲娱乐车辆运营部门。

收市时，该公司支付了约15.3亿欧元的现金(截至2019年2月1日按汇率计算约为17.6亿美元)，并向价值1.442亿美元的卖方发行了公司普通股的2256 492股。现金审议的资金来源是现有现金约9 500万美元和债务融资，其中包括两项信贷安排协议：7年期贷款，21亿美元定期贷款，其中包括约14亿美元面值的部分和大约6亿欧元部分(按2019年2月1日的汇率计算约为7亿美元)，以及在5年结束时使用的1亿美元，即7.5亿美元的基于资产的信贷机制(ABL)，在综合财务报表附注12中有更充分的描述。公司在每个设施下的义务主要由公司所有资产的留置权担保，这两项协议都包含公司的某些惯例陈述、担保和契约。

下表汇总了购置日购置的EHG资产和负债的估计公允价值。无形资产、不动产、厂房和设备、商誉、递延所得税负债和其他流动负债的临时估计数可能会发生变化，因为该公司尚未最后确定某些资产和负债的估值。该公司希望尽快确定这些价值，并且不迟于收购之日起一年。

在2019年财政年度第四季度，该公司对某些资产的估计公允价值和假定的负债进行了计量期调整，以更好地反映在收购之日存在的事实和情况，从而使商誉净增14 045美元。计量期间调整的结果是，在购置之日对不动产、厂场和设备进行估值时所使用的假设有了改进，2)管辖分配的递延税务资产和负债增加，3)某些已获得的营业损失净额结转的估值备抵额增加。


		F-11


现金	$	97,887
盘存		593,053
其他资产		429,150
不动产、厂房和设备、租赁车辆		80,132
财产、厂房和设备		447,621
应摊销的无形资产：
经销商网络		355,601
商标		126,181
技术资产		183,536
积压		11,471
善意		1,008,472
与前EHG北美子公司有关的担保责任		(115,668	)
其他流动负债		(850,623	)
债务无担保票据		(114,710	)
债务-其他		(166,196	)
递延所得税负债		(155,863	)
其他长期负债		(17,205	)
非控制利益		(12,207	)

所获净资产公允价值总额		1,900,632
减：所获现金		(97,887	)

所获净资产公允价值总额减去所获现金	$	1,802,745

在收购日，可摊销的无形资产的加权平均使用寿命为17年. 经销商网络是基于贴现现金流法估值的，并在20年内加速摊销。商标资产和技术资产按“皇室救济法”估值，分别在20年和10年内按直线摊销。积压是根据贴现现金流法估值的，并在五个月内按直线摊销。由于这一交易，我们确认了1，008，472美元的商誉，其中约242，000美元可用于税收减免。

关于收购的结束，Thor和 EHG对最初的2018年9月18日采购协议进行了修订，以反映EHG北美子公司被排除在Thor收购的业务业务之外。收购日期资产负债表包括与前EHG北美子公司有关的担保负债共计115，668美元。从历史上看，EHG为其前北美子公司提供了担保，这些子公司在收购中由Thor承担，涉及银行贷款、外币衍生产品、某些特定供应商合同和交易商融资安排，以及一项具体的租赁协议。虽然这些担保的最初期限一般都是长期的，但公司设法在收购结束后尽快解决这些担保。截至2019年7月31日，该公司应计负债约为5 576美元，涉及剩余的交易商融资担保和其他相关或有负债，这些负债包括在综合资产负债表的其他流动负债中。

自2019年2月1日收购之日起，EHG的结果包括在公司的收入和综合收益综合报表中。在此期间，EHG的净销售额为1 486 978美元，毛利为150 039美元，所得税前的损失为5 946美元。所得税前的毛损额包括与公允价值有关的61，418美元的影响加强对随后在这一期间出售的购置库存的会计核算，所得税前的损失还包括所得积压的摊销费用11 239美元和其他可摊销的无形资产14 355美元的摊销费用。

以下未经审计的形式信息代表了该公司的运营结果，就好像2019年会计年度收购EHG发生在2018年财政年初一样。公布形式上的销售净额和收益并不是为了表明如果在所述期间的假定日期完成收购或将来可能实现的结果。未经审计的形式信息没有反映通过合并收购可能实现的任何业务效率或成本节约。


	2019财政年度		2018年财政
净销售额	$	9,067,750	$	11,175,302
净收益	$	143,517	$	305,101
普通股基本收益	$	2.66	$	5.55
摊薄每股收益	$	2.66	$	5.54


		F-12

截至2019年7月31日的财政年度的预计收益调整为不包括114，866美元的收购相关成本。与管理费有关的非经常性费用1 677美元和19 376美元分别不包括在2019年7月31日终了的财政年度和2018年7月31日的暂定收入中。列报的期不包括与公允价值调整有关的61 418美元非经常性费用。EHG在上述总额中的历史净收入包括在2019年7月31日终了的财政年度和2018年7月31日终了的财政年度内与其前北美业务有关的非经常性费用，数额分别为52 501美元和106 561美元。这些费用主要包括EHG向第三方担保某些北美分公司的附属债务和原北美子公司对EHG的贷款应收款减值。

2019财政年度与这一采购具体有关的净费用共计114 866美元，列在“收入和综合收入综合报表”与购置有关的费用中。这些费用包括下文综合财务报表附注4所述的外汇远期合同损失70，777美元和其他费用44，089美元，主要包括银行手续费、滴答费、与财务尽职调查和执行费用有关的法律、专业和咨询费用、监管审查费用和核销与公司以前的资产基础设施有关的未摊销债务费用。2019年财政年度之前，没有任何与EHG采购相关的材料相关费用。

3.商业部分

该公司有三个可报告的部分，都与娱乐车辆有关：(1)北美拖曳物；(2)北美摩托车辆；(3)欧洲车辆。

北美拖曳式娱乐车辆可报告部分由下列作业段组成：气流(拖曳)、心脏地带(包括野牛、巡洋舰、RV和DRV)、Jayco(包括Jayco可拖、星际争霸和高地岭)、Keystone(包括十字路口和荷兰人)和KZ(包括Venture RV)。北美机动娱乐车辆报告部分由以下已合并的操作部分组成：气流(机动化)、Jayco(包括Jayco机动化和Enmeta Coach)和Thor Motor Coach。欧洲娱乐车辆报告部门仅包括最近收购的EHG业务，如合并财务报表附注2所述。EHG包括在欧洲生产众多知名品牌的八个RV生产设施的运营，这些品牌包括Hymer、Buerstner、Carado、Dethleff、Eriba、Etrusco、Laika、LMC、Niesmann+Bischoff、Xplore、Elddis、Compass、Buccaneer、Sunlight和CrossCamp。EHG的产品包括许多类型的拖曳和机动娱乐车辆，包括机动大篷车、大篷车、露营车等。RV-相关产品和服务。

该公司的Postle子公司的业务包括在其他业务中，这是一个不可报告的部分。其他产品的净销售额主要涉及铝型材和专业零部件产品的销售。公司间冲销调整后销售给本公司的公司的北美拖车和北美机动化部分，这是完善的既定转让价格一般与挤压组件的销售价格对第三方客户。

资产总额包括在每一报告的运作中使用的资产和不可报告的部分，公司资产主要包括现金和现金等价物、递延所得税、递延补偿计划资产和某些主要由托尔公司在美国的经营子公司使用的公司房地产资产。


	2019			2018			2017
净销售额：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	4,558,451		$	6,008,700		$	5,127,491
北美机动化		1,649,329			2,146,315			1,971,466

北美共计		6,207,780			8,155,015			7,098,957
欧式		1,486,978			–			–

娱乐车辆共计		7,694,758			8,155,015			7,098,957
其他		263,374			305,947			253,557
公司间冲销		(93,374	)		(132,053	)		(105,562	)

共计	$	7,864,758		$	8,328,909		$	7,246,952


		F-13



所得税前收入(损失)：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	322,228		$	532,657		$	458,915
北美机动化		80,910			134,785			125,323

北美共计		403,138			667,442			584,238
欧式		(5,946	)		–			–

娱乐车辆共计		397,192			667,442			584,238
其他，净额		29,086			32,667			28,714
企业		(241,612	)		(67,080	)		(56,566	)

共计	$	184,666		$	633,029		$	556,386


资产总额：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	1,516,519		$	1,654,361		$	1,535,029
北美机动化		446,626			492,830			500,761

北美共计		1,963,145			2,147,191			2,035,790
欧式		3,077,804			–			–

娱乐车辆共计		5,040,949			2,147,191			2,035,790
其他，净额		163,897			167,965			156,996
企业		455,600			463,509			365,145

共计	$	5,660,446		$	2,778,665		$	2,557,931


折旧和无形摊销费用：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	67,751		$	68,964		$	75,568
北美机动化		13,831			11,800			9,393

北美共计		81,582			80,764			84,961
欧式		54,881			–			–

娱乐车辆共计		136,463			80,764			84,961
其他		10,647			10,861			11,967
企业		1,667			1,598			1,330

共计	$	148,777		$	93,223		$	98,258


资本购置：
娱乐车辆
北美拖曳物	$	69,321		$	85,304		$	72,801
北美机动化		17,179			34,660			41,677

北美共计		86,500			119,964			114,478
欧式		35,653			–			–

娱乐车辆共计		122,153			119,964			114,478
其他		3,493			8,440			1,157
企业		1,599			8,902			2,120

共计	$	127,245		$	137,306		$	117,755


按地理区域分列的净销售目的地：
美国	$	5,803,373		$	7,540,015		$	6,618,874
德国		836,151			1,687			1,138
其他欧洲		636,105			4,358			1,504
加拿大		561,172			776,068			614,528
其他外国		27,957			6,781			10,908

共计	$	7,864,758		$	8,328,909		$	7,246,952


按地理区域分列的不动产、厂房和设备：
美国	$	569,641		$	522,054		$	425,238
德国		424,333			–			–
其他欧洲		92,553			–			–
其他		5,944			–			–

共计	$	1,092,471		$	522,054		$	425,238


		F-14

该公司使用利率互换协议、外币远期合同和某些非衍生金融工具管理其与外币汇率和利率相关的风险。本公司不持有投机性质的衍生金融工具，亦不持有作交易用途的衍生金融工具。公司按公允价值将衍生产品作为资产负债表上的资产和负债进行记录。衍生工具公允价值的变化被确认为收益，除非衍生工具符合资格，并被指定为对冲工具。衍生工具的现金流量与受指定套期保值或非指定(经济)套期保值关系项目的现金流量在“现金流量表”中的分类相同。公司在开始和持续的基础上评估套期保值的有效性。如果一个衍生工具不再有效，对冲会计就会停止。

公司的某些衍生交易受制于主净结算安排，使公司能够与相同的交易方净结算合同。这些安排一般不要求担保品，截至下文所列适用日期，尚未收到或质押与相关衍生产品有关的现金担保品。

我们的衍生工具的公允价值和相关的名义金额，以税前基础如下：


	(一九二零九年七月三十一日)
现金流边缘	概念		公允价值其他电流负债
利率互换协议		849,550		12,463

衍生金融工具总额	$	849,550	$	12,463

关于与我们的衍生工具有关的额外公允价值披露，见综合财务报表附注10。该公司在2019年2月1日之前没有任何指定的对冲工具。

现金流花边

该公司使用外币远期合同来对冲某些外币汇率波动对预测的外币交易，包括以外币计价的销售的影响。这些远期合同被指定为现金流量对冲。这些合同公允价值的变化记录在累积的其他综合收入(AOCI)中，直到套期保值项目影响收益为止，在确定被套期保值的净收益时，损益被重新归类为同一项目。截至2019年7月31日，该公司没有任何外币远期合同未到期。

公司已签订利率(br}交换协议，以管理其某些利率敞口。在2019年财政年度，该公司进入固定支付、接受浮动利率互换协议，初始价值总计90万美元，用于对冲与公司浮动利率债务协议有关的利率风险。在掉期最初的4.5年期间，90万美元的初始价值每季都在下降。利率互换被指定为与该公司基于libor的浮动利率债务有关的预期利息支付的现金流量对冲。当预测利息交易发生时，AOCI中最初记录的金额将被重新归类为债务剩余寿命期间的利息支出。

净投资风险

该公司将其部分未偿还的欧元计价定期贷款指定为与该公司在某些欧元计价的功能货币子公司中的投资相关的外汇敞口的套期保值。

定期贷款中以欧元计价的部分的外币交易损益( 被指定并确定为公司对其以欧元计价的功能货币子公司的净投资的对冲)作为外币换算调整的一个组成部分。2019年7月31日终了的财政年度，外币折算调整数所包括的收益为7 780美元，扣除了税额。

在截至2019年7月31日的会计年度内，AOCI中没有任何与净投资对冲有关的金额重新分类。

未指定为对冲工具的衍生品

如综合财务报表附注2所述，2018年9月18日，该公司达成了收购EHG的最终协议，该协议于2019年2月1日结束。购买价格的现金部分以欧元计价，因此，该公司的现金流量在2018年9月18日协议日和收盘日之间的欧元/美元汇率变动中暴露了。


		F-15

该公司还拥有某些其他衍生工具，其名义金额约为35，700美元，公允价值为1，226美元，包括截至2019年7月31日的其他流动负债，未被指定为对冲工具，因此不适用套期保值会计。对于这些衍生工具，公允价值的变化在收益中得到确认。

因下列衍生工具公允价值变动而编制的2019、2018和2017年财政年度收入和综合收入综合报表所列总额如下：


		2019			2018			2017

衍生产品收益(损失)
指定为现金流动边缘
其他综合收入中确认的损益，扣除税后
外币远期合同	$	129		$	–		$	–
利率互换协议		(9,396	)		–			–

总收益(损失)	$	(9,267	)	$	–		$	–


	2019
	销售			收购- 相关费用			利息费用
从AOCI中重新分类的损益，税后净额
外币远期合同	$	129		$	–		$	–
利率互换协议		–			–			76
未指定为套期保值工具的衍生工具的收益(损失)
收入中确认的损益额，扣除税后
外币远期合同		–			(70,777	)		–
利率互换协议		–			–			(438	)

总收益(损失)	$	129		$	(70,777	)	$	(362	)

没有导数或者2018年7月31日或2017年7月31日终了的财政年度，用于对冲策略的非衍生工具。

5.清单

清单的主要分类如下：


	(一九二零九年七月三十一日)			(2018年7月31日)
成品休闲车	$	230,483		$	44,998
成品其他		60,593			35,320
在制品		126,636			124,703
原料		300,721			258,429
底盘		155,099			116,308

小计		873,532			579,758
FIFO成本超过LIFO成本		(45,544	)		(41,849	)

库存共计，净额	$	827,988		$	537,909

在截至2019年7月31日和2018年7月31日的873 532美元和579 758美元库存中，分别为240 983美元和305 990美元根据先进先出(先进先出)先入先出(先进先出)方法，分别对先入先出(LIFO)和632 549美元和273 768美元进行了估值.在FIFO库存增加的358，781美元中，EHG占392，643美元，在成品RV增加185，485美元中，EHG占201，532美元。


		F-16


		(一九二零九年七月三十一日)				(2018年7月31日)
	加权平均残存以年为单位的生活2019年7月31日	成本		累积摊销		成本		累积摊销
经销商网络/客户关系	18	$	750,641	$	191,017	$	404,960	$	147,077
商标	18		268,778		34,518		146,117		24,364
设计技术和其他无形物品	9		196,616		19,689		18,200		9,555
竞业禁止协议	–		450		450		450		383

应摊销无形资产总额		$	1,216,485	$	245,674	$	569,727	$	181,379

估计的年度摊销费用如下：


截至2020年7月31日的财政年度	$	97,337
截至2021年7月31日的财政年度		103,968
2022年7月31日终了的财政年度		107,530
截至2023年7月31日的财政年度		88,051
截至2024年7月31日的财政年度		79,588
截至2025年7月31日及其后的财政年度		494,337

	$	970,811

2019年财政年度应摊销无形资产增加完全是由于购置了EHG，合并财务报表附注2对此作了更全面的说明。

就商誉减值测试而言，公司的报告单位一般与综合财务报表附注3所列的业务部门相同。公允价值由贴现现金流模型决定。这些估计数取决于管理层的重大判断，包括确定许多因素，如销售增长率、毛利率模式、成本增长率、终端价值假设和贴现率。这些估计数的变化可能对现金流量和公允价值的确定产生重大影响，并可能导致今后的物质损失。

截至2019年5月31日，该公司完成了年度减值审查，没有发现任何减值。2018年或2017年财政期间没有损害善意。


		F-17


	北美人拖曳物		北美人机动化		欧式			其他		共计
截至2017年7月31日的净结余	$	334,822	$	–	$	–		$	42,871	$	377,693

2018年财政年度活动：
无活性		–		–		–			–		–

截至2018年7月31日的净结余	$	334,822	$	–	$	–		$	42,871	$	377,693


取得的商誉		–		–		1,008,472			–		1,008,472
外币换算		–		–		(28,133	)		–		(28,133	)

截至2019年7月31日的净结余	$	334,822	$	–	$	980,339		$	42,871	$	1,358,032

截至2019年7月31日和2018年7月31日的商誉余额构成部分摘要如下：


	北美人拖曳物			北美人机动化			欧式		其他		共计
善意	$	343,935		$	17,252		$	980,339	$	42,871	$	1,384,397
累计减值费用		(9,113	)		(17,252	)		–		–		(26,365	)

截至2019年7月31日的净结余	$	334,822		$	–		$	980,339	$	42,871	$	1,358,032


	北美人拖曳物			北美人机动化			欧式		其他		共计
善意	$	343,935		$	17,252		$	–	$	42,871	$	404,058
累计减值费用		(9,113	)		(17,252	)		–		–		(26,365	)

截至2018年7月31日的净结余	$	334,822		$	–		$	–	$	42,871	$	377,693

8.股权投资

公司和THL每个人在TH2中拥有50%的所有权，在TH2的董事中具有平等的代表性。2018年3月初，该公司向TH2捐赠了共计46，902美元的现金。THL以相同的大致公允价值捐赠了各种资产。该公司对TH2的最初投资完全由手头的现金供资。Thor和TH2都对TH2进行了额外的资本投资。THL2019财政年度和2018年财政年度分别为6 500美元和3 500美元。根据双方的操作协议，th2未来的资本需求将按比例由THL还有公司。双管齐下THL该公司在2019年财政年度贷款2 157美元，用于周转资金需求，截至2019年7月31日，这一数额已列入综合资产负债表的其他资产中。在2019年7月，TH2被更名为多哥公司。

公司对TH2的投资按权益法入账。公司在这项投资的损益中所占的份额，包括在综合损益表中的其他收入(费用)净额中。2019财政年度和2018年财政年度确认的损失分别为8 798美元和1 939美元。

9.风险集中

一家经销商，FreedomRoads，LLC，在2019财政年度公司合并净销售额中约占18.5%，2018年和2017财政年度约占20.0%。该经销商的销售报告在北美拖车和北美机动部分。该交易商在2019年7月31日公司合并后的贸易应收账款中约占19%，在2018年7月31日约占26%。该经销商的损失可能对公司的业务产生重大影响。


		F-18

递延补偿计划资产是指在为公司某些雇员的利益而持有的活跃市场上进行的证券投资(主要是共同基金)，作为递延补偿计划的一部分。递延补偿计划资产余额作为其他长期资产的组成部分记录在综合资产负债表中。在综合资产负债表中，作为其他长期负债的一个组成部分，对递延补偿计划也记录了相等和抵销的负债。计划资产的公允价值和相关负债的变化分别反映在其他收入(费用)、净费用和销售费用、一般费用和行政费用中，分别反映在综合收入报表和综合收入表中。

利率互换的公允价值是根据适用的可观测收益率曲线折现估计的未来现金流量( )来确定的。

11.产品保证

该公司一般向其产品的零售客户提供一年或两年保修期涵盖材料或工艺缺陷，对某些结构部件的保修期较长.公司根据其对结清未来和截至资产负债表日出售的产品的现有索赔所需数额的最佳估计值，记录一项负债。用于估算保修责任的因素包括：销售单位的历史、现有经销商库存、平均成本以及保修期内保修支出的分布情况。管理层认为担保责任是适当的。然而，实际发生的索赔可能与估计数不同，需要对负债进行调整。保修负债至少每季度进行一次审查，并在必要时进行调整。

在指定的期内，我们的产品保修责任的变化如下：


	2019			2018			2017
期初余额	$	264,928		$	216,781		$	201,840
规定		233,927			259,845			195,799
付款		(251,071	)		(211,698	)		(180,858	)
采办		43,329			–			–
外币换算		(1,434	)		–			–

期末余额	$	289,679		$	264,928		$	216,781


		F-19


	(一九二零九年七月三十一日)			(2018年7月31日)
定期贷款	$	1,832,341		$	–
无担保票据		27,878			–
其他债务		94,124			–

长期债务总额		1,954,343			–
债务发行成本，摊销净额		(51,720	)		–

长期债务总额，扣除债务发行成本		1,902,623			–
减：长期债务的当期部分		(17,370	)		–

长期债务总额，净额，减去当期部分	$	1,885,253		$	–

2019年2月1日，该公司签订了一项七年期贷款(定期贷款)协议，，其中包括1，386，434美元的美元定期贷款部分和617，718欧元的欧元定期贷款(按收盘日汇率计算为708，584美元)和75万美元的基于资产的信贷设施 (Abl)。若提前终止，定期贷款将于2026年2月1日到期，ABL将于2024年2月1日到期。

根据定期贷款，美国和欧元都要求从2019年5月1日起按季度分期支付初始贷款余额的1.0%的年度本金。然而，截至2019年7月31日，我们已在美国支付了足够的款项，以满足贷款期限内的所有年度付款要求。定期贷款的美国部分利率为年基准利率+2.75%，或libor +3.75%，欧元部分利率为EURIBOR+4.00%，美国基准利率部分按季度支付利息，美国Libor部分和欧元部分按月支付利息。截至2019年7月31日，整个美国定期贷款余额为1，146，968美元，利率为6.1875%，但其中849，550美元的利率通过互换利率将利率固定在6.2160%。固定利率为2.4660%的1个月LIBOR利率.2019年7月31日欧元定期贷款余额685 373美元的总利率为4.00%。此外，公司必须在发生某些特定事件，包括某些资产出售、债务发行和收到超过一定数额的年度现金流量时，根据定期贷款协议强制预付本金。在财政 2019期间没有发生此类指定事件。公司可根据其选择，在任何时候全部或部分预付定期贷款下的任何借款，而不支付保险费或罚款(除非在某些情况下)。公司可在期贷款中增加一个或多个增量定期贷款设施，但须获得任何参与贷款方的承诺和某些其他条件。

根据 abl协议提供的款项须根据适用的合格应收款和合格库存的百分比确定借款基数。根据ABL协议中规定的调整超额可用性，ABL按年基准利率加0.25%至0.75%或LIBOR+1.25%至1.75%计算利息。在2019财政年度期间，从ABL中提取了100 000美元，用于收购EHG，并在2019财政年度全额支付，导致截至2019年7月31日，ABL协议没有未偿还的借款。本协议还包括0.25%的未使用设施费。公司可按其选择，随时或不时地全部或部分支付ABL下的任何借款，而无须支付保险费或罚款。

ABL包含一份财务契约，要求该公司保持最低的固定费用综合覆盖率为1.0x，，尽管该契约仅适用于经调整的超额可用度低于a)较低借入基数或左轮手枪线总数的10%的门槛时，或(B)60，000美元。在ABL中，至多75 000美元可用于签发信用证，75 000美元可用于周转贷款。公司还可以通过获得贷款人的额外承诺和遵守某些其他条件，在ABL项下增加至多150，000美元的承付款额。ABL下的未使用可供公司用于一般经营用途，并基于2019年7月31日的合格应收账款和库存余额共计608，763美元。

25，000欧元(27，878美元)的无担保票据涉及在收购EHG结束时承担的长期债务。有两个系列，2025年到期利率为1.945%的20，000欧元(22，302美元)和2028年2月到期利率为2.534%的5，000欧元(5，576美元)。其他债务主要涉及不同期限至2032年9月的房地产贷款，利率从1.40%至3.43%不等。该公司认为，在其欧洲租赁车队债务中，作为对某些循环债务义务的抵押品的现金是受限制的现金。


		F-20

2019财政年度，定期贷款和荷兰银行的利息支出为56，932美元。该公司支付了总计56，166美元和14，010美元的费用，以保证定期贷款和荷兰银行贷款，这些金额正在按这些协议的分别七年和五年条件按比例摊销。该公司记录了2019年财政年度包括利息费用在内的这些定期贷款和ABL费用的摊销费用总额为5 404美元。截至2019年7月31日，ABL设施费用的未摊销余额为12，609美元，并列入综合余额表中的其他长期资产。2018年和2017年财政年度，该公司先前基于资产的信贷协议的利息支出分别为1，939美元和7，002美元。

2019财政年度的利息费用还包括785美元的资本债务费用摊销费用，这些费用与公司先前的基于资产的信贷协议有关，该协议于2019年2月1日终止，通过收购EHG获得了新的融资。2018年和2017年财政年度的利息支出包括与该公司先前基于资产的信贷协议有关的债务发行费用摊销费用1 570美元。

公司长期债务的账面价值(不包括债务发行成本)在2019年7月31日接近公允价值，因为余额受市场利率的影响，该市场利率是公司认为是类似公司的市场利率。公司债务的公允价值在很大程度上使用ASC 820定义的二级投入估算，并在综合财务报表附注10中讨论。

13.所得税

所得税前的收入来源如下：


	截至7月31日的财政年度，
	2019		2018		2017
美国	$	200,859	$	633,029	$	556,386
外国		(16,193)		–		–

共计	$	184,666	$	633,029	$	556,386

所得税(福利)规定的组成部分如下：


	截至7月31日的财政年度，
所得税：	2019		2018		2017
美国联邦	$	48,757	$	166,402	$	200,370
美国州和地方		5,921		21,025		20,941
外国		6,611

经常费用总额		61,289		187,427		221,311

美国联邦		10,862		17,820		(37,033)
美国州和地方		(36)		(2,369)		(2,146)
外国		(19,914)		–		–

递延费用(养恤金)共计		(9,088)		15,451		(39,179)

所得税总费用	$	52,201	$	202,878	$	182,132


		F-21

该税法于2017年12月22日签署成为法律。根据“税法”，自2018年1月1日起，联邦公司所得税税率从35.0%降至21.0%，因此公司2018年财政年度采用了26.9%的混合联邦企业所得税税率。21%的降低率适用于整个2019年财政年度。由于其他税法的改变，该公司2019年财政年度的所得税税率受到其他项目的影响，其中包括废除国内生产活动扣减(“国内所得税法”第199节)、“外国衍生无形收入(FDII)”优惠税收规定以及对行政人员薪酬可扣减的限制。“税法”还包括对外国收入征税的重大修改，这些变化适用于2019年财政期间收购EHG的公司。GILTI条款也可能对公司所得税支出产生前瞻性影响。根据GILTI条款，公司海外收入的一部分可能会受到美国的征税，但须受限制，由可获得的外国税收抵免抵消。2019年财政年度，该公司没有因“税法”的GILTI规定而招致美国税收。

证交会工作人员发布了SAB 118，其中就“税法”的税收影响提供了会计指导，而ASC 740下的会计核算是不完整的。这些规则允许在“税法”颁布之日后一年内进行计量，以最后确定有关税收影响的记录。如果一家公司对“税法”的某些收入税影响的会计核算是不完整的，但它能够确定合理的估计数，它就必须在财务报表中记录一个临时估计数。因此，截至2018年7月31日，该公司记录了34 000美元的额外递延所得税费用，这笔费用用于根据截至报告日期的合理和可支持的假设和信息重新计量我们的递延税净资产，使用其最佳估计数。该公司在2018年第四季度记录了一笔2 000美元的额外所得税开支，这是因为国内税务局就“税务法”规定的对行政报酬可扣减的限制提供了指导。在2019年财政年度的第二季度，该公司完成了对“税法”的所得税影响的会计核算。

按联邦法定税率计算的所得税费用与实际所得税费用的差额如下：


	截至7月31日的财政年度，
	2019			2018			2017
按联邦法定费率提供	$	38,779		$	170,095		$	194,735
美国联邦法定税率和外国税率的差异		1,478
美国州和地方所得税，扣除联邦福利		4,642			14,255			11,021
非抵扣赔偿		2,401			–			–
非抵扣购置费用		3,031			–			–
不可抵扣的外汇远期合同购置损失		14,863			–			–
非应税外币重计收益		(12,942	)
联邦所得税抵免和奖励措施		(3,373	)		(3,518	)		(3,228	)
国内生产活动扣减		–			(16,175	)		(19,527	)
不确定税收状况的变化		1,279			396			375
美国税法的效力		–			38,620			–
其他		2,043			(795	)		(1,244	)

所得税总费用	$	52,201		$	202,878		$	182,132


		F-22


	七月三十一日，
	2019		2018
递延所得税资产(负债)：
存货基础	$	807	$	922
雇员福利		5,272		3,427
自保准备金		5,185		6,368
应计产品保证		62,563		62,332
累积激励		6,144		5,235
销售申报表及免税额		1,516		1,741
应计费用		3,617		1,905
财产、厂房和设备		(22,699)		(9,060)
递延补偿		15,247		12,864
无形资产		(143,861)		(9,151)
净营业损失和其他结转		15,725		–
未实现损益		(4,546)		–
未确认的税收福利		2,689		2,581
其他		2,759		(720)
估价津贴		(12,945)	$	–

递延所得税资产(负债)，净额	$	(62,527)	$	78,444

2019年7月31日和2018年7月31日递延税资产和递延税负债总额如下：


	七月三十一日，
	2019		2018
递延税款资产	$	273,273	$	97,375
递延税款负债		(322,855)		(18,931)
估价津贴		(12,945)		–

递延税资产/(负债)净额	$	(62,527)	$	78,444

如果根据现有证据，某些或全部递延税资产更有可能无法变现，则递延税资产将以估价备抵额减少。2019年7月31日记录的估价备抵涉及某些外国净营业亏损、结转和外国管辖范围内的其他资产。

该公司已作出会计政策选择，将因GILTI规定而产生的所得税费用作为发生相关所得税负债期间的当前年税款支出处理。2019财政年度，该公司不承担与GILTI规定有关的所得税支出。

除外国子公司投资基础差异外，不能归因于我们认为，截至2019年7月31日，我们外国子公司的所有未分配收益都不会无限期地再投资于美国境外。截至2019年7月31日，汇回外国收益的相关所得税成本不算重大。此外，截至2019年7月31日，公司没有任何与外国子公司投资有关的未入账递延税负债。

截至2019年7月31日，该公司拥有3162美元的美国国家税收抵免结转，这些结转将于2026年至2029年财政年度到期，该公司预计将在到期前实现这一目标。截至2019年7月31日，该公司有54，008美元的净营业亏损(NOL)结转，用于抵消某些外国管辖区未来的应税收入，期限从2023财政年度到无限期结转。此外，该公司有4，811美元的美国北环管税结转总额，将于2020至2039财政年度到期，该公司不希望实现，因此已完全保留。上表没有反映与美国国家税收结转相关的299美元递延税款资产以及相关的相等和抵销的估价津贴。


		F-23

所得税报税表中反映的税收状况的好处，但其结果仍然不确定，只有在达到最低确认阈值的情况下，才能被确认为财务会计目的。如果确认将影响公司实际税率的未确认税收优惠总额为2019财政年度11 332美元、2018年财政期10 491美元和2017年财政年度8 477美元。

2019、2018和2017财政年度未确认的税收优惠变化如下：


	2019		2018		2017
期初余额	$	13,004	$	12,671	$	13,269
与往年有关的税收状况：
加法		–		353		75
裁减		(263)		(2,203)		(1,510)
与本年度有关的税收状况：
加法		2,062		3,629		3,853
安置点		(773)		(192)		(1,450)
时效失效		(918)		(1,254)		(1,566)
从EHG获得的税务职位		736		–		–

期末余额	$	13,848	$	13,004	$	12,671

公司的政策是确认与所得税费用中未确认的税利益相关的利息和罚款。截至2019年7月31日和2018年7月31日，与未确认的税收福利有关的利息和罚款负债总额分别为1 758美元和1 290美元。2019、2018和2017年7月31日终了财政年度的收入和综合收入综合报表确认的利息和罚款费用(养恤金)总额分别为454美元、203美元和218美元。

以上未确认的税收福利总额以及相关的应计利息和罚款，均在综合资产负债表的负债部分内报告。未确认的税收优惠的一部分被归类为短期，并包括在综合资产负债表的收入和其他税收项目中，而其余的则被归类为长期负债。

未确认的税收优惠总额的构成部分概述如下：


	七月三十一日，
	2019		2018
未确认的税收福利	$	13,848	$	13,004
减少未确认的税收福利，以抵消税收抵免和结转损失		(1,916)		(955)
应计利息和罚款		1,758		1,290

未确认的税收福利总额	$	13,690	$	13,339


短期内，包括在所得税和其他税种中。	$	2,891	$	893
长期		10,799		12,446

未确认的税收福利总额	$	13,690	$	13,339

该公司预计，2020年财政年度未确认的税收福利将减少约3 800美元，利息将减少850美元，原因是预期的结算或不确定的税收状况的支付以及适用的时效法规的失效。实际结果可能与这些估计不同。

该公司在美国联邦管辖范围内以及许多美国州和外国管辖区提交所得税申报表。该公司目前正接受美国某些州税务部门的审查，截止2015年7月31日至2017年财政年度。该公司认为，它已为其对未确认的税收福利所承担的不确定税收头寸的额外支付预留了足够的资金。


		F-24

根据与金融机构签订的回购协议，该公司负有意外责任，为其某些RV产品的某些独立经销商提供库存融资。这些安排是RV行业的习惯做法，规定在经销商违约时，如经销商同意向金融机构付款，可回购销售给经销商的产品。回购价格一般由产品的原始销售价格和预定义的缩减安排决定。公司通常从回购价格折价转售回购的产品。这些协议造成损失的风险分散在许多经销商身上。除了根据这些回购协议提供的担保外，公司还可能被要求按照州法律或法规的要求，在某些州回购与经销商终止有关的库存。在某些州，与经销商终止有关的回购活动在历史上与我们对金融机构的回购义务无关。

截至2019年7月31日和2018年7月31日，该公司在交易商库存融资备用回购义务项下的商业承付款总额分别为2，961，019美元和2，748，465美元，2019年7月31日的余额包括与EHG有关的755，852美元。承诺期一般长达18个月。

该公司通过推迟部分相关产品销售，以保证在开始时担保的估计公允价值，根据回购协议对经销商的融资进行担保。估计的公允价值考虑到对任何回购可能发生的损失的估计。这一估计是根据最近的历史经验为基础的，该公司对影响其经销商的当前经济和其他条件的评估补充了这一经验。这一递延数额分别列入截至2019年7月31日和2018年7月31日的回购和担保准备金结余9 575美元和7 400美元，这些余额被列入综合资产负债表的其他流动负债。

与在过去三个财政年度内结清的回购协议有关的损失不是重大损失。根据目前的市场情况，该公司认为，根据这些协议的任何未来损失将不会对公司的综合财务状况，经营结果或现金流产生重大影响。

法律事项

公司在其正常业务过程中因其业务活动而卷入某些诉讼，其中大部分是基于州一级的柠檬法、保修要求和车辆事故(公司在规定的自保保留额或可扣减额以上的保险)。对公司提起的法律诉讼和索赔的结果受到重大不确定性的影响。在评估不良结果的可能性和确定是否可以合理地估计暴露量时，需要作出重要的判断。管理层认为，目前对公司的任何法律程序或索赔的最终处置不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。然而，诉讼本身是不确定的，这种诉讼的不利结果可能对某一报告所述期间的业务结果产生重大影响。


		F-25


	资本租赁			经营租赁
截至2020年7月31日的财政年度	$	974		$	8,785
截至2021年7月31日的财政年度		993			6,809
2022年7月31日终了的财政年度		1,015			5,437
截至2023年7月31日的财政年度		1,037			3,980
截至2024年7月31日的财政年度		1,061			3,424
截至2025年7月31日及其后的财政年度		3,037			20,745

最低租赁付款总额		8,117		$	49,180

减去代表利息的数额		(2,427	)

最低资本租赁净额现值		5,690
减去电流部分		(444	)

长期资本租赁债务	$	5,246

资本租赁债务的当期部分包括在其他流动负债中，长期资本租赁债务分别列入其他长期负债，分别列入综合资产负债表。

截至2019年7月31日、2018年和2017年的财政年度的租金支出分别为8 825美元、3 804美元和3 560美元，2019财政年度共计包括与欧洲部分有关的5 202美元。

16.雇员福利计划

基本上所有非高报酬的美国雇员有资格参加401(K)计划。公司可根据每个经营子公司确定的匹配公式，酌情向401(K)计划缴款。2019财政年度计划支出总额为3 197美元，2018年财政年度为2 689美元，2017年财政年度为1 797美元。该公司还有与某些养老金义务有关的费用，从就业后确定的福利计划到欧洲分部的某些现任和前雇员。这些计划中有很大一部分没有提供给新雇用人员。2019年财政年度这些计划的总支出，以及2019年7月31日的养老金义务，都是无关紧要的。

该公司为没有资格参加 401(K)计划的高薪酬美国雇员制定了递延薪酬计划。该计划允许参与者推迟部分补偿，并指示公司将基金投资于公司持有的共同基金投资。参与人福利仅限于代表他们持有的投资的价值。公司持有的投资按公允价值入账，并作为其他长期资产报告，对参与者的同等和抵消义务在综合资产负债表中作为其他长期负债报告。计划资产的公允价值变化和相关递延负债均通过收入和综合收入综合报表记录。公司不对计划作出贡献。该计划持有的投资余额，以及参与者的长期负债，在2019年7月31日为53，828美元，2018年7月31日为43，316美元。

17.股东权益

股票补偿

董事会批准了雷神工业公司。2016年10月11日的“2016年股权和奖励计划”(“2016年股权和奖励计划”)和2010年10月25日的“2010年股权激励计划”(“2010年股权激励计划”)。这些计划随后分别在2016年和2010年的年会上得到股东的批准。根据2016年股权和奖励计划以及2010年股权和奖励计划，可发行的股票的最大数为2，000，000股。截至2019年7月31日，根据2016年股权和奖励计划可获得的剩余股份为{Br}1，378，729股，而根据2010年股权奖励计划，则为1，211，385股。奖励的形式可以是期权(激励股票期权和非法定股票期权)、受限制股票、受限制股票单位、业绩补偿奖励和股票增值权。

限制股票奖励活动和 2010公平和奖励计划下的相关费用在所列所有期间都不重要。


		F-26

在2013财政年度期间，董事会薪酬和发展委员会({Br}Reach委员会)批准了一项方案，将限制性股票单位(RSU方案)授予运营中的子公司和公司一级的某些雇员。2016年12月，该公司的股东批准了一项新的股权补偿计划，允许RSU计划在随后几年以类似的条款继续实施，但现在在控制条款中包含了双重触发的改变。双触发条款适用于2017年财政年度及其后年份的奖励，该条款规定，只有在计划所定义的控制权发生变化以及就业状况发生相应变化时，才能立即授予未支付的补助金。

根据RSU方案，委员会一般每年10月批准与最近完成的财政年度的财务执行情况有关的奖励。授予的员工限制性股票单位归属和普通股股份分别在授予之日一周年、二周年和三周年时分期付款发行。此外，在颁发雇员奖的同时，董事会提名和治理委员会已将限制性股票单位授予董事会成员，这些成员将在赠款日期一周年时发放普通股股份。

员工和董事会成员受限制的股票单位的公允价值是使用授予日公司的股票价格确定的。2019、2018和2017财政年度这些限制性股票单位奖励的总支出分别为18 950美元、17 000美元和12 399美元。

2019、2018和2017财政年度限制性库存单位活动摘要如下：


	2019				2018				2017
	限制性股票单位		加权-平均赠款日期公允价值		限制性股票单位		加权- 平均赠款日期公允价值		限制性股票单位		加权- 平均赠款日期公允价值
非归属，年初		328,431	$	101.97		332,576	$	69.41		325,136	$	53.95
获批		310,924		79.12		171,340		124.84		166,567		84.85
既得利益		(167,591)		90.23		(168,714)		64.01		(157,315)		53.87
被没收		(20,201)		91.11		(6,771)		93.46		(1,812)		64.03

非归属，年底		451,563	$	91.08		328,431	$	101.97		332,576	$	69.41

截至2019年7月31日，与限制性股票单位奖励有关的未确认赔偿费用总额为18，918美元，预计将在1.81年的加权平均期限内确认。

该公司确认2019、2018和2017年财政年度与股票补偿费总额分别为4，550美元、4，930美元和4，625美元相关的税收(br}福利。

共享回购计划

2018年6月19日，公司董事会授权公司管理层使用至25万美元购买公司普通股，直至2020年6月19日。

根据股份回购计划，公司有权从一次又一次，在公开市场或私下谈判交易中其普通股的流通股。公司的管理层将根据对市场状况和其他因素的评估来决定回购股票的时机、和股票回购的数量。股份回购计划可随时暂停、修改或中止，公司没有义务根据该计划回购其普通股的任何数额。

在2019或2018年财政期间，这一计划没有进行任何回购。


		F-27

下表将收入分类为公司认为最能反映公司收入和现金流量的性质、数额、时间和不确定性如何受到经济因素影响的水平。其他与RV有关的收入在欧洲部分包括与配件和服务有关的销售、自有经销商的二手车销售和房车租赁。所有收入流都是考虑时间点的。


	2019			2018			2017
净销售额：
娱乐车辆
北美拖曳物
旅行拖车和其他	$	2,710,308		$	3,646,581		$	3,088,561
第五轮		1,848,143			2,362,119			2,038,930

北美拖曳物共计		4,558,451			6,008,700			5,127,491

北美机动化
A类		761,176			1,000,881			914,681
C类		824,449			1,047,376			968,899
B类		63,704			98,058			87,886

北美机动车辆共计		1,649,329			2,146,315			1,971,466

北美共计		6,207,780			8,155,015			7,098,957

欧式
机动大篷车		960,155			–			–
凸轮车		201,089			–			–
商队		172,144			–			–
其他RV相关		153,590			–			–

欧洲合计		1,486,978			–			–

娱乐车辆共计		7,694,758			8,155,015			7,098,957

其他主要是铝挤压部件		263,374			305,947			253,557
公司间冲销		(93,374	)		(132,053	)		(105,562	)

共计	$	7,864,758		$	8,328,909		$	7,246,952

19.

累计其他综合损失

收入(损失)

2019年7月31日终了的财政年度，其他综合收入(损失) (OHO)的组成部分和公司累计OCI(AOCI)的变化如下(2019财政年度之前，该公司没有任何OCI或AOCI)：


	2019
	外币翻译调整			未实现得失衍生物			其他			共计
期初余额	$	–		$	–		$	–		$	–
改叙前的保监处		(44,684	)		(12,184	)		(1,048	)		(57,916	)
改叙前与保监处有关的所得税(1)		(2,394	)		2,917			–			523
从AOCI重新分类的金额		–			(279	)		–			(279	)
与从AOCI重新分类的金额有关的所得税		–			74			–			74

Aoci，税后净额		(47,078	)		(9,472	)		(1,048	)		(57,598	)
减：可归因于非控制权益的保监处		(594	)		–			–			(594	)

Aoci，扣除托尔工业公司的税额。	$	(46,484	)	$	(9,472	)	$	(1,048	)	$	(57,004	)

(1)	我们不承认大部分外币兑换损益的递延税，因为我们预计在可预见的将来不会逆转。


		F-28


特拉华州				93-0768752
(州或其他司法管辖区成立为法团或组织)				(国税局雇主识别号码)

东比尔兹利大道601号，埃尔克哈特				46514-3305
(主要行政办公室地址)				(邮政编码)


每班的职称：	交易符号：	在其上注册的每个交易所的名称：
普通股(每股面值$.10)	索	纽约证券交易所


	美国和加拿大批发股装运
	六个月到6月30日，				增加			%
	2019		2018		(减少)			变化
北美拖曳单位		191,094		238,502		(47,408	)		(19.9	)
北美机动部队		25,487		33,086		(7,599	)		(23.0	)

共计		216,581		271,588		(55,007	)		(20.3	)


	美国和加拿大零售单位登记
	六个月到6月30日，				增加			%
	2019		2018		(减少)			变化
北美拖曳单位		217,207		237,315		(20,108	)		(8.5	)
北美机动部队		27,602		32,261		(4,659	)		(14.4	)

共计		244,809		269,576		(24,767	)		(9.2	)


	美国和加拿大批发股装运
	六个月到6月30日，				增加			%
	2019		2018		(减少)			变化
北美拖曳单位		85,920		121,968		(36,048	)		(29.6	)
北美机动部队		9,825		13,200		(3,375	)		(25.6	)

共计		95,745		135,168		(39,423	)		(29.2	)



订单积压：	截至 (2018年7月31日)		截至 2017年7月31日		变化金额			% 变化
娱乐车辆
北美拖曳物	$	766,965	$	1,416,240	$	(649,275	)		(45.8	)
北美机动化		634,092		915,559		(281,467	)		(30.7	)

北美共计		1,401,057		2,331,799		(930,742	)		(39.9	)
欧式		–		–		–			N/a

共计	$	1,401,057	$	2,331,799	$	(930,742	)		(39.9	)


	(一九二零九年七月三十一日)			(2018年7月31日)
土地	$	142,475		$	57,413
建筑物和改善		742,736			468,824
机械设备		389,666			197,294
租赁车辆		87,243			–

总成本		1,362,120			723,531
减去累计折旧		(269,649	)		(201,477	)

不动产、厂房和设备，净额	$	1,092,471		$	522,054


	输入电平	(一九二零九年七月三十一日)		(2018年7月31日)
现金等价物	一级	$	130,100	$	230,319
递延补偿计划资产及负债	一级	$	53,828	$	43,316
利率互换负债	2级	$	12,463	$	–


主要税务管辖		须接受考试的课税年度

美国联邦		2018年财政年度

美国州		2018年财政年度

德国		2018年财政年度

法国		2018年财政年度

意大利		2015财政年度

联合王国		2018年财政

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