联合 州
证券交易委员会

华盛顿， 哥伦比亚特区20549

表格 10-Q

根据1934年证券交易所法案第13或15(D)条发布的季度报告

对于 ，截至2019年6月30日的季度期间

或

☐ 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告

For the transition period from to

佣金 档案编号：000-12536

中国 循环能源公司

(确切的 注册人的姓名，如其宪章所规定)

4楼， 塔C

荣 成云谷大厦

可记 3^研发雁塔区道路

陕西省西安 市

中国 710075

(主要执行办公室地址 ，邮政编码)

注册人的 电话号码，包括区号：+86-29-8765-1097

用复选标记表示 注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短时间内)提交了1934年“证券交易法”(Securities Exchange Act Of 1934)第13或15(D)节要求提交的所有报告， 和(2)在过去90天内一直受到此类提交要求的约束。是☐否

用复选标记表示 注册人是否在前12个月内(或在较短的时间内 要求注册人提交此类文件)，按照S-T法规(本章§232.405)第405条要求提交的每一个交互数据文件都是以电子方式提交的。是☐否

通过复选标记指示 注册者是大型加速文件管理器、非加速文件管理器、较小的报告 公司或新兴增长公司。请参阅交易法规则12b-2中的“大型加速文件管理器”、“较小 报告公司”和“新兴增长公司”的定义：

如果 是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期 ，以符合根据“交易法”第13(A)节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示 注册人是否是空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。☐是 否

根据该法第12(B)条登记的证券 ：

截至2019年8月12日，注册人的普通股 流通股数量为16，106，498股。

指数

第 i部分-财务信息

项目1. 财务报表

中国 循环能源公司及其子公司

合并 资产负债表

作为2019年6月30日(未经审计)和2018年12月31日的

随附的 附注是这些合并财务报表的组成部分。

中国 循环能源公司及其子公司

合并经营报表 和综合亏损

(未审计)

随附的 附注是这些合并财务报表的组成部分。

中国 循环能源公司及其子公司

合并 现金流量表

(未审计)

随附的 附注是这些合并财务报表的组成部分。

中国 循环能源公司及其子公司

合并 股东权益表

截至2019年和2018年6月30日的六个 和三个月

随附的 附注是这些合并财务报表的组成部分。

中国 循环能源公司及其子公司

合并财务报表附注

2019年6月 30(未经审核)和2018年12月31日

1. 业务组织和描述

中国 循环能源公司(“公司”或“CREG”)于1980年5月8日根据科罗拉多州法律注册为Boulder Brewing 公司。2001年9月6日，公司注册成立州改为内华达州。 2004年，公司名称由博尔德酿酒公司更名为中国数字无线公司。而在二零零七年三月八日， 又从中国数字无线公司更名。现在的名称是中国循环能源公司。本公司通过 其子公司提供节能解决方案和服务，包括向客户销售和租赁节能系统和设备 ，以及在中华人民共和国(“中华人民共和国”)的项目投资。

截至2019年6月30日，公司组织机构图 如下：

鄂尔多斯 TCH-合资企业

2009年4月14日，本公司与鄂尔多斯冶金有限公司(以下简称“鄂尔多斯”)成立合资企业(“合资企业”)，回收鄂尔多斯金属精炼厂的余热，发电和蒸汽回售给鄂尔多斯 。合资企业名称为内蒙古鄂尔多斯TCH节能发展有限公司。(“鄂尔多斯TCH”) ，任期20年。该项目的总投资估计为7900万美元(5亿元人民币)，初步投资为1755万美元(1.2亿元人民币)。鄂尔多斯占项目总投资的7%，西安 TCH能源科技有限公司。(“西安TCH”)贡献率达93%。根据双方关于 利润分配的协议，西安TCH和鄂尔多斯将分别从合资企业获得80%和20%的利润，直到 西安TCH获得完全投资回报为止。届时西安TCH和鄂尔多斯将分别获得合资企业利润的60%和40% 。2013年6月15日，西安TCH与鄂尔多斯签订股权转让协议， 据此，鄂尔多斯将其在合资企业中持有的7%股权以129万美元(人民币800万元)的价格出售给西安TCH，外加 如下所述的部分累计利润。西安TCH于2013年7月支付了129万美元，因此 成为合资公司的唯一股东。此外，西安TCH根据2013年8月6日签订的补充协议，向鄂尔多斯支付了从成立至2013年6月30日的累计利润 。2013年8月，西安TCH向鄂尔多斯支付了累计利润(按中国公认会计原则计算)的20% 226，000美元。鄂尔多斯TCH目前一期有两个发电系统 ，总发电容量为18 MW，二期有三个发电系统，总容量为27 MW 。2016年4月28日，鄂尔多斯TCH与鄂尔多斯签订补充协议，自2016年5月1日起生效，鄂尔多斯 TCH取消了鄂尔多斯每月最低租赁费，现在按实际售电量0.30元/ 千瓦时向鄂尔多斯收费。每千瓦时的售价每年根据当时的市场情况确定。本公司评估了 根据ASC 840-10-25-4中定义的作为最低租赁付款定义的实际电力销售的修改后的付款条款，因为 依赖于与租赁财产的未来使用直接相关的因素的租赁付款是或有租金，因此 不包括在最低租赁付款中。公司在租约修改日核销了这些租约的净投资 应收账款。从2019年5月到2019年10月，鄂尔多斯TCH 将因翻新和炉子安全升级而停止运营。在此期间，鄂尔多斯将赔偿鄂尔多斯TCH 人民币100万元(145美元, 每月460)，直到业务恢复为止。

另外，鄂尔多斯TCH拥有大唐世代(滨州)节能科技有限公司30%的股权。(“滨州节能”)， 大唐世代大同循环能源科技有限公司30%股权。(“大同循环能源”)，并拥有大唐世代天宇徐州循环能源科技有限公司40%的股权 。(“天宇徐州循环能源”)。这些公司 于2012年注册成立，但此后没有任何业务，也没有进行任何注册资本出资。

蒲城 生物质发电项目

2010年6月29日，西安TCH与浦城 新恒源生物质发电有限公司签订生物质发电(“BMPG”)项目租赁协议。(“蒲城”)，一家在中国注册成立的有限责任公司。根据 本租赁协议，西安TCH向蒲城租赁了一套12 MW BMPG系统，每个 月最低价格为279，400美元(人民币1，900，000元)，为期15年(“浦城一期”)。

2013年9月11日，西安TCH 与蒲城签订BMPG资产转让协议(“蒲城转让协议”)。蒲城转让 协议规定蒲城向西安TCH出售一套12 MW BMPG系统，完成系统改造 ，以人民币1亿元(1648万美元)的形式，以每股1.87美元的价格购买本公司普通股8，766，547股。同样在2013年9月11日，西安TCH与蒲城签订了BMPG项目租赁协议(“蒲城租赁”)。 根据蒲城租赁，西安TCH将这套12 MW BMPG系统租赁给蒲城，并将此租赁与浦城一期项目12 MW BMPG站的 租赁相结合，以人民币380万元(约合63万美元)的单次租赁给蒲城 合并租赁的期限为2013年9月至2025年6月。浦城一期工程12 MW电站的 租赁协议在浦城租赁生效之日终止。 浦城租赁期满后，两个12 MW BMPG系统的所有权将无偿转让给蒲城。

沈丘 云能生物质发电项目

2011年5月25日，西安TCH与沈丘市云能热电有限公司签订了 意向书。(“沈丘”)以357万美元(人民币2，250万元)将沈丘拥有的热力 发电系统改造为75T/H BMPG系统。该项目于2011年6月 开始，于2011年第三季度完成。2011年9月28日，西安TCH与沈丘签订了BMPG资产转让 协议(“沈丘转让协议”)。根据沈丘市转让协议，沈丘市向 西安TCH出售了一套12 MW BMPG系统(西安TCH为BMPG目的转换系统后)。作为 BMPG系统的对价，西安TCH在 系统所有权转让后，在六个月内分三期向沈丘支付了10，937，500美元(人民币7，000万元)现金。到2012年底，所有的代价都付清了。2011年9月28日，西安 TCH与沈丘也签订了BMPG项目租赁协议(“2011沈丘租赁”)。根据2011年沈丘 租赁，西安TCH同意向沈丘租赁一套12 MW BMPG系统，每月租金为286，000美元(人民币1，800，000元)，为期 11年。2011年沈丘租约到期后，该系统的所有权将从西安TCH转移到沈丘， 无额外费用。关于2011年沈丘租赁，除了提供个人担保外，沈丘还向西安 TCH支付了一个月的租金作为保证金。

2012年10月8日 西安TCH与沈丘签订了沈丘二期技改意向书 ，为扩容沈丘一期(“申丘二期工程”)进行技改。 技改涉及再建设12 MW BMPG系统。改造后，电厂发电容量 增加到24 MW。该项目于2012年10月25日开始，于 2013第一季度完成。该项目的总成本为1110万美元(6800万元人民币)。2013年3月30日，西安TCH与沈丘签订了 BMPG项目租赁协议(“2013沈丘租赁”)。根据2013年沈丘租赁协议，西安TCH同意 将第二套12 MW BMPG系统以每月23.9万美元(人民币150万元)的价格租赁给沈丘，为期9.5年。当2013 沈丘租约到期时，该系统的所有权将从西安TCH转移到沈丘，无需额外费用。

2019年1月4日，西安中宏， 西安TCH与中国居民白崇功先生(或“白先生”)签订项目转让协议 (以下简称“协议”)，根据该协议，西安TCH以人民币127，066，000元(合1，855万美元)的价格将位于沈丘的两个BMGP(“沈丘一期和二期 项目”)转让给白先生。白先生同意，作为将 神启一期和二期项目转让给他的代价(注12)，他将转让其全资公司西安 汉能企业管理咨询有限公司的全部股权。(“西安汉能”)向北京宏源循环能源投资 中心，LLP(“HyRef”)偿还西安中宏向HyRef提供的未偿还贷款。项目转移 于2019年2月15日完成。在截至2019年6月30日的六个月 期间，公司记录了转账损失213，044美元。

基金管理公司

2013年6月25日 ，西安TCH和宏源汇富风险投资有限公司(“宏源汇富”)成立北京宏源再生能源投资管理有限公司(“基金管理公司”) ，注册资本1000万元人民币(145万美元)。西安TCH最初出资人民币400万元(合65万美元)，拥有基金管理公司40%的股权。对于基金管理 公司，表决权和股息权分别在宏源汇富和西安 TCH之间分配80%和20%。

基金管理公司是2013年7月18日在北京成立的有限责任合伙 北京宏源再生能源投资中心有限责任合伙有限公司(简称“海信基金”)的一般 合伙人。基金管理公司向HyRef基金初始出资500万元人民币(83万美元) 。HyRef基金的所有合作伙伴全部认购了4.6亿元人民币(7700万美元)。海瑞夫基金有三个 有限合伙人：(1)中国东方资产管理有限公司(China Orient Asset Management Co.，Ltd.)，向海瑞夫基金初始出资2.8亿元人民币(合46.67亿美元)，是首选有限合伙人；(2)宏源汇富，向海瑞夫基金初始出资1亿元人民币(合1667万美元)，是普通有限合伙人；以及(3)本公司全资子公司 西安TCH向HyRef基金初始出资人民币7500万元(合1250万美元)， 为二级有限责任合伙人。此外，西安TCH和宏源汇富成立了北京宏源再生能源投资 管理有限公司来管理该基金，该公司也从该基金中认购了人民币500万元(83万美元)。HyRef基金的合伙 期限为自成立之日起六年，至2019年7月18日届满。但是， HyRef Fund的合作伙伴关系将不会终止，直到HyRef贷款全部偿还并且根据2018年12月29日签订的回购协议 回购期限结束(参见注12)。该期限为 首选有限合伙人自出资之日起四年，普通有限合伙人自出资之日起四年。 HyRef基金的总规模为4.6亿元人民币(7700万美元)。HyRef基金成立是为了投资于西安中宏新能源科技有限公司，当时是西安TCH的一家子公司，用于与江苏天宇能源化工集团有限公司共同建设两个干熄焦(“CDQ”)废物 热力发电(“WHPG”)站。(“天宇”) 和博兴县成利燃气供应有限公司的1个CDQ WHPG加气站。(“成利”)。

2018年12月29日 西安TCH与宏源汇富签订股权转让协议， 西安TCH将其在基金管理公司的40%股权以人民币3，453，867元(约合0.53 万美元)转让给宏源汇富。转账于2019年1月22日完成。该公司因出售基金管理公司40%的股权 而录得约47，500美元的亏损。此交易完成后，公司在资金管理公司 中没有任何所有权。

成利 余热发电项目

2013年7月19日 ，西安TCH成立新公司“西安中宏新能源科技有限公司”。(“中宏”)， 注册资本3000万元人民币(485万美元)。西安TCH支付了2700万元人民币(合437万美元)，拥有 中宏90%的股份。中宏致力于提供节能解决方案和服务，包括向客户建造、销售和租赁节能系统和设备 。2018年12月29日，上海TCH与HyRef签订股权转让协议 ，根据该协议，HyRef以人民币300万元 (44万美元)的价格将其在西安中宏的10%股权转让给上海TCH。转账于2019年1月22日完成。在 交易完成后，公司拥有西安中宏100%的股份。

2013年7月24日，中宏与博兴县承力燃气供应有限公司签订了 CDQ与CDQ WHPG项目合作协议。(“成利”)。 方于2013年7月26日签订了补充协议。根据这些协议，中宏将设计、建造和维护 一套25 MW干熄焦系统和一套干熄焦WHPG系统，为成利供电，而成利将支付节能费(“成利 项目”)。成利将按照中宏双方的约定，将系统的运营承包给第三方承包商。 此外，成利将免费为中宏提供CDQ WHPG系统的土地。协议期限为20年。 承力项目产生的瓦时将按每千瓦时人民币0.42元(0.068美元)(不含税)收费。运行 时间应以每年平均8000小时为基础。如果由于承利的原因 每年运行时间少于8000小时，则收费时间为每年8000小时，如果由于归因于中宏的原因 而少于8000小时，则按实际运行时间收费。由于环境保护力度加大，当地环保部门 要求建设CDQ污水处理的项目业主完成配套工程，并在2018年9月30日结束的季度内完成并 通过验收。然而，成利项目的业主从成利 改为山东博兴胜利科技有限公司。(“胜利”)2014年3月。这一变化是由于 将成利的股权转让给了胜利(一家私营公司)。作为由 地方供电局100%拥有的国有企业，不再允许开展业务活动，新业主胜利无权 高上网价格，因此要求重新谈判项目结算条款。

2013年7月22日 ，中宏与西安 华新能源有限公司签订了博兴县成利燃气供应有限公司CDQ发电项目(“成利项目”)工程采购施工(“EPC”)总承包商协议 。(“华新”)。中宏作为成利项目的业主，为成利至华新签订了 一套CDQ系统和一套25 MW CDQ WHPG系统的EPC服务合同。华信应提供施工、设备采购、运输、 安装调试、试运行、建设工程管理等必要服务，完成华新 项目，确保成利的CDQ和CDQ WHPG系统满足验收要求并正常工作。 成利项目是交钥匙项目，华新负责监控成利项目的质量、安全、工期和成本 。合同总价格为2亿元人民币(3334万美元)，其中包括所有材料，设备， 人工，运输，电力，水，废物处理，机械和安全费用。

2018年12月29日，西安中宏、 西安TCH、The Hyref、顾国华、白崇功先生签订了CDQ WHPG站固定资产转让协议，根据 ，西安中宏将转让成利CDQ WHPG站作为对HyRef人民币188，639，400元(约合2754 万美元)贷款的偿还。西安中宏、西安TCH、国华顾和白崇公也同意在满足回购协议的条件下回购CDQ WHPG站 (见附注12)。站点的转移完成于2019年1月22日 公司记录了这次转移造成的638，166美元的损失。

天宇 余热发电项目

2013年7月19日 ，中宏与江苏天宇能源化工集团有限公司签订了CDQ 和CDQ WHPG项目能源管理合作协议(“天宇协议”)。(“天宇”)根据天宇协议， 中宏将为 天宇-徐州天安化工有限公司的两家子公司设计、建造、运营和维护两套25 MW CDQ系统和CDQ WHPG系统。(“徐州天安”)和徐州华宇焦化有限公司(“徐州华宇”)-将位于徐州天安和徐州华宇各自的位置( “天宇项目”)。天宇项目竣工后，中宏将向天宇收取每千瓦小时(不含税)人民币 0.534元(0.087美元)的节能费。运行时间将基于徐州天安和徐州华宇每个 的平均每年8000小时。如果由于 归因于天宇的原因，运行时间低于每年8，000小时，则所收取的时间将为每年8，000小时。由于钢铁及相关行业的产能过剩和污染 ，中国政府对污染严重的能源密集型企业， 包括徐州天安，实施了生产限制。徐州天安减缓了其干淬火生产线 的建设进程，造成了我们项目的延误。天宇协议的期限为20年。徐州天安 工程预计于2019年底竣工。徐州天安将免费为CDQ和CDQ WHPG 系统提供土地。徐州天安还保证将购买CDQ WHPG系统所产生的所有电力。 徐州华宇项目目前因徐州华宇焦化有限公司与当地居民在某些 污染相关问题上发生冲突而搁置。当地政府以其能力采取行动，协调解决这个问题。当地居民 被要求离开项目所在地的卫生缓冲区，以换取政府的补偿性付款。 徐州华宇被要求停产并实施技术创新，以减轻污染排放，包括污水 处理，粉尘收集，噪声控制和煤气回收。目前，一些当地居民已经搬走了。徐州华宇 已经完成了污水处理、除尘、噪声控制等技术创新的实施， 公司正在等待当地政府机构批准这些技术创新。由于环境保护政策的严格管理 以及最近徐州焦化行业环境保护力度的加大, 所有 当地焦化企业以及钢铁企业在整顿技术 和流程时都面临类似的停产情况。

2013年7月22日 ，中宏与西安华信新能源 有限公司签订天宇项目EPC总承包商协议。(“华新”)。中宏作为天宇项目的业主，为天宇至华信签订了两个CDQ系统和 两个25 MW CDQ WHPG系统的EPC服务合同。华信将提供施工、设备采购、运输、安装 及调试、试车、建筑工程管理等必要服务，完成天宇工程， 确保天宇的CDQ和CDQ WHPG系统满足验收要求并正常工作。天宇项目 是一个交钥匙项目，华新负责监控项目的质量、安全、工期和成本。 合同总价为4亿元人民币(6668万美元)，其中包括所有材料，设备，人工，运输， 电，水，垃圾处理，机械和安全费用。

2019年1月4日，西安中宏、 西安TCH与白崇功先生签订项目转让协议(“协议”)，根据该协议， 西安中宏将徐州华宇焦化有限公司位于徐州市的一座CDQ WHPG站(在建) (“徐州华宇项目”)以人民币1.2亿元(合1752万美元)转让给白先生。白先生同意，作为 将徐州华宇项目转让给他的代价(注12)，他将把其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef，作为西安中宏向HyRef贷款的偿还。项目移交 于2019年2月15日完成。在截至2019年6月30日的6个月内，公司从这笔转账中记录了405，959美元的亏损。作为2019年6月30日的 ，白崇功先生正在将其全资公司西安 汉能的全部股权转让给海瑞夫，以偿还贷款。西安汉能将拥有西安华信新能源有限公司47，150，000股份， 用于偿还。截至2019年6月30日，西安汉能已拥有29，948，000股华信股份，并正在 获取剩余17，202，000股的过程中；然而，华新股票被NEEQ暂停交易，直至其2018年年报提交。 截至本报告发布之日，HyRef和本公司的合作伙伴口头同意将西安汉能股权转让 的到期日再延长几个月，西安汉能由于 债务结算协议未完全执行，该笔贷款在2019年6月30日被视为未偿还。

中泰 余热发电能源管理合作协议

2013年12月6日 西安TCH与徐州中泰能源科技有限公司签订CDQ与WHPG能源管理合作协议(“中泰协议”) 。(“中泰”)，一家在中国江苏 省注册成立的有限责任公司。

根据中泰协议 ，西安TCH将设计、建造和维护150吨/小时的干熄焦系统和25 MW干熄焦WHPG 系统，并将电力出售给中泰，西安TCH还将建造一座炉子，利用烟气管道的 余热产生蒸汽，并将蒸汽出售给中泰。

本项目的 施工期预计为开工条件就绪之日起18个月。 中泰将从WHPG站通过要求的72小时试运行之日起开始支付节能服务费。 付款期限为20年。前10年，中泰将为系统产生的电力支付每千瓦时(KWh)0.534元(0.089美元)的节能费(包括增值税)。第二个10年，中泰将支付每千瓦时0.402元(0.067美元)的 节能费(含增值税)。在合同期限内，节能费 应按当地电网电价变动的相同百分比进行调整。中泰还应为西安TCH提供的蒸汽支付节能费，每吨人民币100元(16.67美元)(含增值税)。中泰及其 母公司将提供担保，确保中泰履行协议规定的义务。期满 后，西安TCH将以人民币1元(0.16美元)的价格将系统转让给中泰。中泰应每年向 系统提供不少于8000小时的余热，废气量不低于每小时15万个正常米立方体(Nm3)， 温度不低于950°C。如果不满足这些要求，协议期限将相应延长。 如果中泰希望提前终止中泰协议，向西安TCH提供60天通知，并按以下公式支付 终止费用和对西安TCH的损害赔偿：(1)如果中泰要求终止期限少于 五年，中泰应支付：西安TCH的总投资金额 加上西安TCH的年度投资回报乘以五年减去系统已运行的年限；(1)中泰要求终止期限小于五年，中泰支付：西安TCH的总投资金额 加上西安TCH的年度投资回报乘以五年减去系统已经运行的年限； 或2)如果中泰要求终止期限超过五年，中泰应支付：西安TCH的 总投资金额减去总摊销成本(摊销期限为10年)。

2016年3月，西安TCH与中泰和西安华信 签订了CDQ转让协议和CDQ WHPG系统(以下简称“转让协议”)。根据转让协议，西安TCH同意将与根据中泰协议 在建的CDQ余热发电项目(“项目”)相关的所有 资产转让给中泰。此外，西安TCH同意将西安TCH与西安 华信签订的CDQ余热发电项目的工程、采购和建设 (“EPC”)合同转让给中泰。西安华信将继续建设和完成该项目，西安 TCH同意将其在EPC合同项下的所有权利和义务转让给中泰。作为 项目转让的代价，中泰同意向西安TCH支付人民币167，360，000元(2，577万美元)，包括 支付：(I)项目建设的人民币152，360，000元(2346万美元)；以及(Ii)人民币15，000，000元(231万美元) ，作为施工期累积的部分贷款利息的支付。中泰 已经或将按照以下时间表向西安TCH支付这些款项：(A)人民币5，000，000元(770万美元)将在转让协议签署后的20个工作日内支付 ；(B)人民币3，000，000元(432万美元)将在项目 完成后的20个工作日内支付，但不迟于2016年7月30日；以及(C)人民币87，360，000元(合1，345，000美元)不迟于2017年7月30日 支付。徐州泰发特种钢技术有限公司(“徐州泰发”)担保从中泰到西安的付款 TCH。在中泰向西安TCH首次支付人民币5000万元(约合7.70亿美元)后，该项目的所有权有条件地转让给了中泰，项目的全部所有权将在 根据转让协议完成所有付款后正式转让给中泰。该公司在2016年从这笔交易中记录了282万美元的亏损 。2016年，西安TCH收到第一次付款770万美元，第二次付款432万美元。但是，2018年2月23日， 公司收到中泰公司的还款承诺函，中泰承诺不迟于2018年7月底支付 剩余款项人民币87，360，000元(合1345万美元)；2018年7月，中泰与公司 达成进一步口头协议，将人民币87，360，000元(合1，345万美元)的还款期再延长2-3个月。 2018年8月，公司收到1，070美元，, 本公司应收中泰 美元1164万美元(含坏账拨备582万美元)。中泰向本公司提供了一份确认函，说明 一旦恢复正常生产，预计将在2019年10月底前偿还剩余余额1188万美元。

中训的形成

2014年3月24日 西安TCH成立子公司中讯能源投资(北京)有限公司(“中讯”) 注册资本5，695，502美元(人民币35，000，000)，必须在2028年10月1日前缴纳。中讯由西安TCH全资拥有 ，将主要从事项目投资，投资管理，经济信息咨询， 技术服务。截至本报告发布之日，中讯尚未开业。

英化的形成

2015年2月11日 公司成立子公司上海英华金融租赁有限公司。(“英华”) 注册资本3000万美元，自营业执照签发之日起10年内支付。英华为公司100%所有 ，将主要从事融资租赁，购买融资租赁资产，处置和修理融资租赁资产 ，融资租赁交易的咨询和担保，以及相关的保理业务。截至本报告撰写之日，英华 尚未开业。

生雅能量的形成

2016年7月1日 西安中宏成立子公司西安盛亚能源有限公司(“盛亚能源”) 注册资本为2942万美元(人民币200，000，000元)，截至本报告撰写之日，盛亚能源尚未开始运营，也未投入任何资本 。

2019年6月30日销售类租赁汇总

作为2019年6月30日的 ，本公司有以下销售型租赁：BMPG系统至蒲城一期和二期(15年和11年，分别为 )。

2. 重要会计政策摘要

演示文稿的基础

截至2019年6月30日以及截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月和三个月期间的综合中期财务信息 是根据 美国证券交易委员会(“SEC”)的规则和规定编制的，未经审计。某些信息和脚注披露 通常包括在根据美国普遍接受的会计原则编制的合并财务报表中 (“US GAAP”)不包括在内。中期综合财务信息应与财务报表及其附注一起阅读 ，包括在公司截至2018年12月31日的财政年度的年报表格 10-K中，此前已提交给证券交易委员会。管理层认为，为公平陈述公司截至2019年6月30日的综合财务状况 ，截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月和三个月的经营业绩，以及 截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月的现金流量(视情况而定)，所有必要的调整 (包括正常的经常性调整)均已作出。中期经营业绩不一定表示整个财政年度或任何未来期间的经营业绩 。

本文包含的 财务报表由公司根据美国证券交易委员会的规章制度编制。此处提供的 信息反映了所有调整(包括正常的经常性应计和调整)，在 中，这些调整是管理层的意见，是公平地呈现各自期间的运营结果所必需的。根据这些规则和 法规，根据美国公认会计原则编制的年度财务报表中通常存在的某些信息 和脚注披露被省略。

合并依据

合并财务报表(“CFS”)包括CREG及其子公司上海英华金融 租赁有限公司的账目。(“英华”)和四方控股；四方控股的全资子公司华虹新能源 科技有限公司。(“华虹”)和上海TCH能源科技有限公司。(“上海TCH”)；上海TCH的 全资子公司，西安TCH能源科技有限公司。(“西安TCH”)；和西安TCH的子公司， 1)鄂尔多斯TCH节能发展有限公司(“鄂尔多斯TCH”)，西安TCH 100%持股(见注1)，2)中宏，西安TCH拥有90%股份，上海TCH拥有10%，以及3)中讯，西安TCH 100%持股。本公司的收入基本上全部 来自上海TCH及其子公司的业务，这相当于截至2019年6月30日本公司的全部合并资产和负债 。所有重要的公司间帐户和交易 在合并中均被取消。

使用 个预估

在 根据美国GAAP准备这些CFs时，管理层做出的估计和假设会影响资产负债表中 资产和负债的报告金额以及报告期间的收入和支出。实际结果可能与这些估计值不同 。

收入 认可

销售类型 租赁及相关收入确认

2019年1月1日 ，公司通过了财务会计准则理事会(“FASB”)会计 标准编纂(“ASC”)主题842，通过将 新标准应用于最初应用之日存在的所有租约，使用修改后的追溯过渡方法。2019年1月1日以后报告 期间的结果和披露要求列在ASC主题842下，而前期金额尚未调整 ，并继续根据我们在主题840下的历史会计进行报告。新标准 建立了使用权(“ROU”)模型，要求承租人在 资产负债表上记录ROU资产和租赁负债，适用于期限超过12个月的所有租赁。租赁将被分类为财务或运营， 分类影响损益表中的费用确认模式。对于在财务报表中列出的最早比较期间的 开始时或之后签订的资本和运营租赁的承租人，需要采用经过修改的追溯 过渡方法，并提供某些实用的权宜之计 。

公司向客户承建并租赁废能回收发电项目。公司通常 在租赁结束时将废能回收发电项目的所有权转让给客户。之前 至2019年1月1日，根据ASC主题840，对这些项目的投资记录为销售型租赁的投资， “租赁s,”以及它的各种修正和解释。

2016年2月，FASB发布了ASU第2016-02号，租约(主题842)。新标准建立了 使用权(“ROU”)模型，要求承租人将ROU资产和租赁负债记录在资产负债表 上，用于所有期限超过12个月的租赁。租赁将被分类为财务或运营，分类 影响损益表中的费用确认模式。新标准适用于2018年12月15日之后 开始的会计年度，包括这些会计年度内的过渡期。对于在财务报表中提出的最早的比较期间 开始时或之后签订的资本和经营租赁的承租人，需要采用经过修改的追溯过渡方法 ，并提供某些实用的权宜之计。公司于2019年1月 1在CFS上采用了此ASU，并得出结论认为采用此新AUS对公司的CFS没有重大影响。

公司资助废能回收发电项目的建设。销售和销售成本在租赁开始时确认 。销售型租赁的投资包括应收最低租赁付款 减去未获利息收入和估计执行成本之和。最低租赁付款是 公司(作为出租人)和客户(作为承租人)之间租赁协议的一部分。租赁中隐含的贴现率用于计算最低租赁付款的现值 。最低租赁付款包括扣除执行成本和或有租金后的总租赁付款 (如果有的话)。未赚取的利息在租赁期内摊销到收入中，以产生 租赁净投资的固定定期回报率。虽然收入在租赁开始时确认，但销售型租赁 产生的现金流发生在租赁过程中，导致利息收入和应收款项减少。收入确认为增值税净额 。

或有 租金收入

公司除记录每个项目的最低租赁费外，还记录实际用电量收入，作为赚取或有租金收入期间的或有租金收入 收入。或有租金不是最低租赁付款的一部分。

现金 及等价物

现金 及等价物包括手头现金、存入银行或其他金融机构的活期存款，以及截至此类投资购买之日起原始到期日为三个月或更短的所有高流动性 投资。

应收账款

截至2019年6月30日 ，公司应收账款总额为51，100，975美元，其中3，594万美元用于将华宇和沈丘一期和二期系统的 所有权转让给白先生，而白先生正在等待完成将白先生全资拥有的西安汉能公司的全部 股权转让给HyRef；1164万美元来自CDQ和CDQ WHPG 系统的销售截至2018年12月31日， 公司的应收账款为15，252，162美元(来自CDQ和CDQ WHPG系统向中泰的销售，以及鄂尔多斯TCH的应收账款 用于售出的电力)。截至2019年6月30日，公司因未按期付款，中泰公司坏账拨备5，818，435美元，鄂尔多斯TCH坏账准备金352，566美元 。截至2018年12月31日，由于未按期付款，公司为中泰公司准备了3，496，911美元 坏账准备金。

销售类型租赁应收利息

截至2019年6月30日 ，销售型租赁应收利息为5，322，686美元，主要来自蒲城系统已确认但尚未收取的利息 收入。截至2018年12月31日，销售类型租赁的应收利息为9，336，140美元，主要来自 已确认但尚未收取的蒲城和圣丘系统的利息收入。自2018年4月1日起，公司停止了蒲城租约 应收利息的计提，因为蒲城租约至少逾期一年。

销售型租赁投资 ，净额

公司为应收账款的潜在信用损失保留准备金。管理层审查应收账款的构成，并分析 历史坏账、客户集中程度、客户信用价值、当前经济趋势和客户付款模式的变化 以评估这些准备金的充足性。截至2019年6月30日，本公司为蒲城系统的销售型租赁应收净投资 计有坏账准备22，071，360美元。截至2018年12月31日，本公司应收投资净额为29，276，658美元(沈丘系统为7，274，872美元，蒲城系统为22，071，360美元)的坏账准备 应支付给承租人的营运资金紧张和付款持续拖延。

信用风险集中

现金 包括手头现金和在中国境内开设的账户中的活期存款。中国境内金融机构的余额 不在保险范围内。本公司并未在该等账目中遇到任何亏损。

某些 其他金融工具，使公司面临集中的信用风险，由账户和其他应收款组成。 本公司不需要抵押品或其他担保来支持这些应收款。公司定期审查 客户的财务状况和客户付款惯例，以将应收账款的托收风险降至最低。

本公司的 业务在中国。因此，本公司的业务、财务状况和经营业绩 可能会受到中国的政治、经济和法律环境的影响。

房产 和设备

财产 和设备按成本扣除累计折旧后列示。维护和维修支出按发生情况进行支出； 新增、续订和改善均资本化。当财产和设备报废或以其他方式处置时，相关的 成本和累计折旧将从各自的账户中删除，并且任何损益都包含在运营中。财产和设备的折旧 在预计使用年限内使用直线法提供，如下：

长期资产减值

在 中根据FASB ASC主题360，“财产、工厂和设备，“每当事件或环境变化表明 资产的账面价值可能无法完全收回时，公司就会审查其长期 资产(包括财产和设备)的减值情况。如果预计未贴现未来净现金流量总额小于资产的账面价值 ，资产的公允价值和账面金额之间的差额将被确认为亏损。 本公司在截至2019年6月30日的六个月内没有记录资产减值亏损。在截至2018年12月31日的一年中，公司记录的三个项目的资产减值损失 为28，429，789美元，如下所述。

2019年1月4日 西安中宏、西安TCH与白崇功先生签订了 西安中宏项目转让协议，将徐州华宇项目以人民币1.2亿元(合1752万美元)转让给白先生，转让价格 被视为该项目的公允价值(“FV”)。该公司比较了华宇 项目的账面价值和FV，在截至2018年12月31日的一年中记录了该项目的资产减值损失6，528，120美元。

2018年12月29日 西安中宏、西安TCH、The Hyref、顾国华、白崇功先生签订了西安中宏CDQ WHPG 站固定资产转让协议，作为对HyRef的贷款 人民币188，639，400元(约合2754万美元)的偿还，西安中宏转让成里CDQ WHPG站。转移价格被认为是系统的FV。该公司比较了成利系统的 账面价值和FV，在截至2018年12月31日 的年度中记录了该系统的资产减值损失8，124，968美元。

截至2018年12月31日 ，由于严格的环保政策，徐州天安项目进展缓慢。 公司估计徐州天安项目的FV约为人民币172，250，000.00元(2558万美元)。公司 比较了天安项目的账面价值和FV，在截至2018年12月31日的一年中，该项目 的资产减值损失为13，512，592美元。

票据 应付-银行承兑

公司认可银行向供应商签发的银行承兑汇票，作为其义务的付款。大多数 银行承兑汇票的到期日在出具后不到六个月。

销售成本

销售成本 主要包括发电系统的直接材料和项目建设直接产生的费用 销售型租赁和销售税，以及或有租金收入的附加费。

收入 税

所得税 采用资产负债法核算。在此方法下，递延所得税根据已颁布的税法和法定税率确认未来年度资产和负债的税基与其财务报告金额之间的差异 在每个期末的税收 后果，适用于预期差异 影响应税收入的期间。 根据制定的税法和法定税率，递延所得税适用于未来年度资产和负债的税基与其财务报告金额之间的差异 ，适用于预期差异影响应税收入的期间。在必要时建立估值免税额，以将递延税项资产减少到预期变现的金额 。

公司遵循FASB ASC主题740，该主题规定了财务报表确认的可能性更大的阈值，以及 在纳税申报表中采取或预期采取的税收头寸的衡量标准。ASC主题740还提供了关于 确认所得税资产和负债、当前和递延所得税资产和负债的分类、 与税务头寸相关的利息和罚金的会计核算、中期所得税的会计核算以及 所得税披露的指导。

根据 FASB ASC主题740的规定，在提交纳税申报表时，很可能会在税务机关审核后维持一些持仓 ，而另一些持仓的价值或 最终持仓的金额存在不确定性。税务头寸的好处在财务 报表中得到确认，在此期间，根据所有可用的证据，管理层相信在审查(包括上诉或诉讼程序(如果有的话)的解决方案)后， 更有可能维持税务头寸。所采取的税金 职位不与其他职位进行抵销或汇总。符合更有可能 认可阈值的税务头寸作为最大税收优惠金额进行衡量，该最大金额在与适用的税务机关结算后实现的可能性超过50% 。与所采取的税务头寸相关的利益中， 超过如上所述测量的金额的部分反映为所附 资产负债表中未确认的税收利益的负债，以及在 检查时应向税务机关支付的任何相关利息和罚金。

CRIG 在2017年12月31日 之后的应纳税年度内，其应纳税所得额的美国公司所得税税率为21%，之前纳税年度的应税收入美国公司所得税税率最高可达35%。2017年12月22日，减税和 就业法案(“税法”)签署成为法律。税法引入了一系列广泛的税收改革措施， 显着改变了联邦所得税法律。税法中可能对公司产生重大影响的条款，包括 将企业所得税税率从35%永久降低到21%，并在2018年1月1日起生效的纳税年度 ，对1986年后的外国未汇出收入征收一次性过渡税，为全球无形低收入提供准备金(“GILTI”)， 扣除外国衍生无形收入(“FDII”)，废除企业替代最低税率，限制 各种业务扣减税法中的许多规定一般在2017年12月31日以后的纳税年度生效。 纳税人可以选择在八年内缴纳一次性过渡税，也可以选择一次性缴纳。

为了 其美国应税收入的部分(如F分部收入或GILTI)被确定为来自美国以外的来源 ，受某些限制，公司可能可以申请外国税收抵免，以抵消其美国所得税 债务。任何剩余负债在本公司的综合全面收益表中应计， 估计的税款在美国法律要求时支付。

法案还根据IRC第951A条对某些外国来源的收入(如全球无形低税收入(“GILTI”) )开征了新税，该条款对公司自2018年1月1日起的纳税年度有效。对于截至2019年6月30日的6个月和3个月 ，公司根据其对法案的理解和截至本申请日可用的指导意见，计算了其所得税条款 中GILTI影响的最佳估计。

非控制性 利益

公司遵循FASB ASC主题810，“整合，”制定了 对部分拥有的合并子公司的非控股权益(“NCIS”)的核算和报告以及 子公司控制权丧失的新标准。本标准的某些规定表明，除其他外，NCIS(以前将 称为少数股权)应被视为权益的一个单独组成部分，而不是作为负债(与以前的情况一样)， 保持完整控制权的母公司所有权权益的增减应被视为股权交易而不是 ，而不是作为逐步收购或稀释收益或亏损，以及部分拥有的合并子公司的亏损应分配给NCIS ，即使这样的分配可能导致赤字平衡。

归因于NCIS的 净收入(亏损)在附带的收益表和综合收益表 (亏损)中单独指定。附属公司NCIS的损失可能超过NCI在子公司权益中的权益。NCIS的 超额归因于这些利益。NCIS应继续将其应分担的亏损归因于 ，如果该归因导致赤字NCI余额。

现金流量报表

在 中根据FASB ASC主题230，现金流量表公司 业务的现金流是根据当地货币计算的。因此，与 现金流量表上报告的资产和负债有关的金额可能不一定与资产负债表上相应余额的变化一致。

公允 金融工具价值

对于 本公司的某些金融工具，包括现金及等价物、限制现金、应收账款、其他 应收账款、应付帐款、应计负债和短期债务，其账面价值与 因其短期到期日而到期的公允价值接近。销售型租赁的应收款基于租赁中隐含的利率。

FASB ASC主题820，公允价值计量和披露要求披露公司持有的金融 工具的FV。FASB ASC主题825，金融工具，定义FV，并为FV测量的披露建立 三级评估层次结构，以增强对FV测量的披露要求。合并资产负债表中报告的应收账款和流动负债的 账面金额均符合财务 工具的资格，是对其FV的合理估计，因为这些工具的产生与预期变现之间的时间较短 与其当前市场利率之间的时间较短。评估层次结构的三个级别定义如下 ：

公司分析FASB ASC 480项下所有具有负债和股权特征的金融工具，区分负债与权益，和ASC 815，“衍生工具和 套期保值。”

截至2019年6月30日和2018年12月31日 ，公司没有任何长期债务义务；公司也没有识别 需要在FV的资产负债表上提交的任何资产或负债。

基于股票的 薪酬

公司根据FASB ASC主题718说明其基于股票的薪酬薪酬-股票 薪酬，和FASB ASC主题505，“股权“公司在其报表 中确认在授予股票期权和向员工和非员工发放的其他基于股权的薪酬时，运营FV的价值。

基本 和稀释后每股收益

公司根据FASB ASC主题260提出每股净收益(亏损)(“EPS”)，“每股盈利 ”因此，每股基本收入(亏损)的计算方法是将普通股 股东可获得的收入(亏损)除以已发行股份的加权平均数，而不考虑普通股等价物。稀释 每股收益的计算方法是：将净收益除以已发行普通股的加权平均数以及当期已发行普通股 等价物，确定期间使用国库股票法(适用于股票期权和认股权证)和 法(适用于可转换票据)。公司进行了会计政策选择，将IF-Converted方法用于符合资格接收普通股股息的可转换证券 (如果已声明)。稀释每股收益反映了根据行使股票期权或认股权证或使用IF-转换方法转换可转换证券而可能发生的潜在稀释 。

下表 显示了截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月基本每股收益和稀释每股收益的对账情况：

下表 显示了截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月基本每股收益和稀释每股收益的对账情况：

国外 币种折算和综合收益(亏损)

公司的本位币是人民币(“人民币”)。出于财务报告目的，将人民币 转换为美元(“USD”或“$”)作为报告货币。资产和负债按资产负债表日有效的汇率折算 。收入和费用按报告期内通行的平均汇率 折算。从期间到 期间使用不同汇率所产生的换算调整作为股东权益的组成部分计入“累计其他综合收益”。外币交易产生的收益 和损失计入收益。在结算日之后，人民币兑换美元的汇率 没有出现明显的波动。

公司遵循FASB ASC主题220，“综合收入”全面收益由 净收益和股东权益表的所有变动组成，但股东投资、实收资本变动和向股东分配的变动 除外。

段 报告

FASB ASC主题280，“分段报告，”需要使用 细分报告的“管理方法”模型。管理方法模型基于公司管理层在 公司内部组织部门以制定运营决策和评估绩效的方式。可报告部分基于产品和服务、地理位置、 法律结构、管理结构或管理层分解公司的任何其他方式。FASB ASC Topic 280对公司的CFS没有影响 因为公司的所有运营基本上都是在一个行业领域进行的。 公司的所有资产都位于中国。

重新分类

为了与本年度的 演示文稿保持一致，对某些 前期资产负债表帐户进行了重新分类。

新的 会计公告

2016年6月，FASB发布了ASU第2016-13号“金融工具-信用损失”(主题326)，要求实体根据历史经验、当前条件、 以及合理和可支持的预测来衡量 在报告日期持有的金融资产的所有预期信用损失。这取代了现有的已发生损失模型，适用于按摊销成本计量的金融资产信用损失的计量 。本指南适用于2019年12月15日之后开始的财年以及这些财年内的过渡期 。从2018年12月15日开始，允许所有实体在财年 以及这些财年内的过渡期内提前申请。公司目前正在评估该标准将对其CFS和相关披露产生的 影响。

在2017年1月 ，FASB发布了ASU 2017-04，简化了商誉减损测试。本指南删除了商誉 减值测试的步骤2，该测试需要假设性的购买价格分配。商誉减值现在将是 报告单位的账面价值超过其FV的金额，不超过商誉的账面金额。对于2019年12月15日之后开始的年度或任何中期商誉减值测试，应 在预期基础上采用该指南。 在2017年1月1日之后的测试日期进行的中期或年度商誉减值测试允许提前采用。 公司目前正在评估采用此标准对其CFS的影响。

2018年6月，FASB发布了ASU 2018-07，“Compensation-Stock Compensation(Topic 718)：对非员工 基于股份的支付会计的改进”，其中将ASC 718的范围扩展到包括用于从非员工获取 商品和服务的基于股份的支付交易。实体应将ASC 718的要求应用于非员工奖励，除非 对期权定价模型的输入和成本归属提供具体的 指导。修正案具体规定，ASC 718适用于所有 基于股份的支付交易，在这些交易中，设保人通过发放基于股份的支付奖励，获得将在设保人自己的 业务中使用或消费的货物或服务。新指南对SEC提交的会计年度以及这些会计年度内的中期报告 期间有效，自2019年12月15日之后(即，对于日历年实体，为2020年1月1日)。允许早期 领养。公司正在评估采用本指南的效果，目前认为它将 影响授予非员工的基于股份的奖励的会计处理。

FASB最近发布的其他 会计声明，包括其新问题特别工作组、美国注册会计师协会 公共会计师协会和SEC没有或不相信管理层认为会对公司目前的 或未来的CFS产生重大影响。

3. 应收票据-银行承兑

公司不时有一些应收票据，代表客户 签发给鄂尔多斯TCH并由适用银行承兑的商业票据(也称为银行承兑汇票)。鄂尔多斯TCH可能会将银行承兑汇票保留到 到期日才能全额付款，也可以提前将银行承兑汇票以折扣价从银行兑现，或者将银行承兑汇票 转给其供应商以代替付款。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司手头未偿应收票据 为0美元。

4. 销售型租赁投资，净额

在 销售型租赁下，西安TCH租赁以下系统：(I)BMPG系统至蒲城一期和二期(分别为15年和11年， )；(Ii)BMPG系统至沈丘一期(11年)；以及(Iii)BMPG系统至沈丘二期(9.5年期限)。 截至2019年6月30日和2018年12月31日销售型租赁的净投资构成如下

2019年2月15日 西安TCH以人民币127，066，000元(合1，855万美元)的价格将沈丘一期和二期项目转让给白先生。 白先生同意将其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef，以偿还西安中宏向HyRef提供的 贷款。截至2019年6月30日，按年划分的不可取消 销售型租赁的未来最低租金如下：

5. 预付费费用

预付 费用主要包括预付办公租金，装饰费和税金。截至2019年6月30日和2018年12月31日，该公司分别有32，341美元和32，395美元的预付 税。

6. 其他应收款

截至2019年6月30日，其他应收款项 主要包括(I)两名个人(一名为现任员工，另一名为前员工)的应收款项930，000美元， 于7月初收到这两名个人的付款(Ii)预付款给第三方7，273美元，无 利息，按需支付，(Iii)西安TCH应收税金和维护费1，016，314美元。截至2018年12月 31，其他应收款项主要包括(I)预付款给第三方7，285美元，不计利息，按需支付， 和(Ii)西安TCH的应收税金和维护成本1，528，368美元。

7. 长期投资

2013年6月25日，西安TCH与宏源汇富风险投资有限公司(“宏源汇富”) 共同成立北京宏源再生能源投资管理有限公司(“基金 管理公司”)，注册资本人民币1000万元(合160万美元)，管理一笔将用于 资助CDQ WHPG项目的基金。西安TCH最初出资400万元人民币(约合65万美元)，拥有基金管理公司40%的股权。表决权和股息权分别在宏源汇富 和西安TCH之间分配，分别为80%和20%。公司使用权益法对这项投资进行了核算。 公司在截至2019年6月30日的6个月和3个月分别录得0美元的股权投资收入(亏损)。 公司在截至2018年6月30日的6个月和3个月分别录得4，815美元和671美元的股权投资亏损。

2013年7月18日，HyRef Fund在北京成立 作为有限责任合伙企业。根据合作伙伴协议，HyRef基金有一个普通合伙人，即 Fund Management Company，该公司向HyRef基金初始出资500万元人民币(合83万美元)。HyRef 基金有三个有限合伙人：(1)中国东方资产管理有限公司，最初出资2.8亿元人民币(4667万美元)，是首选有限合伙人；(2)宏源汇富，最初出资1亿元人民币(1667万美元)，是普通有限合伙人；(3)公司全资子公司西安 TCH，最初出资人民币HyRef基金的合作伙伴关系的期限 自其成立之日(2013年7月18日)起计为6年。(X)优先 有限合伙人的期限为自其出资之日起四年，(Y)普通有限合伙人为自其出资之日 起四年。除普通合伙人(基金管理公司)另有批准外，其 各自的任期届满后，各合伙人应自动退出合伙企业。但是，根据2018年12月29日 签订的回购协议，HyRef基金的合作伙伴关系 将不会终止，直到HyRef贷款全部偿还并且回购期限结束(参见注12)。HyRef基金的总规模为4.6亿元人民币(7700万美元)，HyRef 基金的目的是投资中宏建设3个新的CDQ WHPG项目。西安TCH拥有HyRef基金16.3%的股份。公司 使用成本法对此投资进行了核算。本公司净赚了 西安TCH的7500万元人民币(1081万美元)的投资以及HyRef基金的应付委托贷款。

2018年12月29日，西安TCH与宏源汇富签订了 股权转让协议，据此西安TCH同意以人民币3，453，867元(约合53万美元)的价格将其在 基金管理公司的40%股权转让给宏源汇富。转让于2019年1月22日完成。 在截至2019年6月30日的6个月内，公司因出售Fund Management Company 40%的股权而亏损约47，200美元 。

8.物业、设备和施工 进行中

财产和设备

截至2019年6月30日和2018年12月31日， 本公司的财产和设备净额(在2018年记录的减值准备后)约为2745万美元，其中 用于成利项目。

成利项目竣工， 转入公司固定资产，成本3524万美元(不含减值准备)，准备从2018年12月31日起投入运行；成利项目业主由成利改为山东博兴胜利科技有限公司 。(“胜利”)2014年3月。2019年1月22日，西安中宏完成了承力CDQ WHPG项目的转让 ，作为对HyRef贷款人民币188，639，400元(2，754万美元)的部分偿还(见附注12)。但是， 由于贷款未被视为已偿还(说明见附注12)，公司自2019年6月30日起将成利项目作为固定资产 保留在账簿中，以作会计用途。

施工中

进行中的建设是为了建设 发电系统。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司在建项目包括：

截至2018年12月31日，本公司承诺 为徐州华宇项目额外支付1166万美元；然而，2019年2月15日，中宏将徐州 华宇项目以人民币1.2亿元(合1752万美元)转让给白先生。白先生同意，作为徐州 华宇项目转让给他的代价(附注12)，他将把其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef ，以偿还西安中宏向HyRef提供的贷款。

作为2019年6月30日的 ，公司承诺为徐州天安项目额外支付404万美元。

9. 应付税金

截至2019年6月30日和2018年12月31日，应缴税款 包括以下内容：

收入 截至2019年6月30日的应付所得税约为796万美元，其中包括当前的157万美元和非流动的639万美元， 根据2017年12月22日签署的减税和就业法案 ，对1986年后的外国未汇出收入进行了一次性过渡税的估计记录。外国公司的美国股东可以选择在八年内分期付款 ，前五年纳税净额为8%，第六年为15%，第七年为20%， 第八年为25%。公司进行了这样的选举。

10. 应计负债及其他应付款项

截至2018年6月30日和2018年12月31日，应计 负债和其他应付款项包括：

11. 递延税项负债，净额

递延 税务资产产生于资产减值损失，该损失暂时不可扣税，但按照美国公认会计原则 支出，销售类型租赁中的利息收入被确认为税收收入，而不是账面收入 它不符合美国公认会计原则的收入确认，应计员工社会保险可以在未来为纳税目的扣除 ，以及为 资本化的固定资产成本的税收和会计基础之间的差异 递延税项负债产生于销售型租赁的净投资的税基和会计基础之间的差异 。

作为2019年6月30日和2018年12月31日的 ，递延税项负债包括以下内容：

12. 应付贷款

委托 应付贷款(HyRef贷款)

HyRef(北京宏源再生能源投资中心，LLP)成立于2013年7月，总基金规模4.6亿元人民币 (7700万美元)投资于西安中宏，用于中宏的三个新的CDQ WHPG项目。HyRef基金在西安中宏投资了人民币 300万元(50万美元)作为股权投资，4.57亿元人民币(7450万美元)作为债务投资； 作为这些投资的回报，HyRef基金将从中宏获得HyRef基金债务投资的利息。 4.57亿元人民币(7450万美元)是通过委托银行发放给中宏的，委托银行也是 贷款使用的监管银行。贷款存入监管银行(兴业银行西安分行)的银行账户 ，由中宏和基金管理公司共同监管。项目支出应由基金管理 公司核实，确认在资金发放前符合项目进度。中宏的所有经营账户 均已在监管银行分行开立，监管银行有权监管中宏开立的所有 银行账户。委托银行将收取贷款金额的0.1%作为服务费，不承担任何 贷款风险。这笔贷款由申丘一期和二期发电 系统的应收账款和固定资产，中宏的三个CDQ WHPG系统的应收账款和固定资产，以及西安TCH在中宏的2700万元人民币(439万美元) 出资额作为抵押品。贷款(本金和利息)的偿还也由西安TCH和本公司董事长兼首席执行官共同并分别担保 。2015年第四季度，鄂尔多斯TCH的三个电站 质押给兴业银行，作为对中宏的三个CDQ WHPG系统的贷款的额外担保。 2016年，鄂尔多斯TCH和浦城一、二期系统的另外两个电站作为额外的 担保与西安TCH在中宏的股权一起质押给兴业银行。

贷款协议规定，中宏还应在其与监管银行的账户中保持一定的资本水平，以 确保有足够的资金在到期时支付利息：

此贷款的 期限为2013年7月31日至2018年7月30日的60个月。2016年8月6日，中宏被要求偿还本金人民币2.8亿元(4222万美元)；2017年8月6日，中宏最初应偿还本金1亿元人民币 (1627万美元)，2018年7月30日，中宏最初应偿还剩余人民币7700万元(1252万美元)。 利率为12.5%。在期限内，中宏应在其指定的 账户中与监管银行保持最低资金水平和资本水平，以确保有足够的资金在到期时支付本金。尽管 有这些要求，HyRef基金和监管银行从一开始就口头通知中宏， 他们不太可能为了有效利用营运资金而强制执行这些要求。截至2018年12月31日， 应付委托贷款余额为5929万美元，其中1092万美元来自西安 TCH的投资，因此，本公司通过 西安TCH对HyRef基金的长期投资获得了应付贷款1092万美元。在截至2018年12月31日的一年中，本公司记录了这笔贷款的利息支出519万美元， 逾期贷款的罚息243万美元，并将238万美元的利息资本化为在建工程。公司 已支付2.8亿元人民币(4222万美元)中的5000万元人民币(754万美元)，2016年8月5日，公司与贷款人签订补充协议，将原 2.8亿元人民币(4554万美元)中剩余2.3亿元人民币(3468万美元)的到期日延长至2017年8月6日。在截至2017年12月31日的年度内，本公司再次与贷方 谈判，进一步延长剩余贷款余额人民币2.3亿元(3468万美元)、人民币1亿元(1627万美元)和 人民币7700万元(1252万美元)(其中包括来自西安TCH的投资7500万元人民币，并在资产负债表中扣除了HyRef基金的 应付委托贷款)。贷方暂定同意将剩余的贷款余额 延长至2019年8月，调整后的年利率为9%，须经总部最终批准。 总部没有批准年利率调整为9%的延期方案；但是，2018年12月29日 公司与贷方制定了替代还款方案，如下所述。截至2019年6月30日，这笔贷款的应付利息 为211万美元，未偿还余额为4829万美元。

HyRef贷款的还款

2018年12月29日，西安中宏、 西安TCH、The HyRef、国华库、白崇公签订了“CDQ WHPG站固定资产转让协议”，西安中宏转让了成都CDQ WHPG站作为对HyRef的贷款人民币188，639，400元(约合2754万美元) 的还款。西安中宏、西安TCH、国华顾和白崇公也同意在满足回购协议的条件下回购成利CDQ WHPG站 。

2019年1月22日 西安中宏完成了承力CDQ WHPG站向HyRef的转让，作为偿还欠HyRef人民币188，639，400元(2754万美元)的贷款 。西安TCH是HyRef的二级有限责任合伙人。CDQ WHPG站的对价 由各方根据中联资产评估集团 (陕西)有限公司截至2018年8月15日发布的评估报告确定。

2018年12月29日 西安TCH、西安中宏、海瑞夫、顾国华、白崇公、西安汉能企业 管理咨询有限公司。(“西安汉能”)签订回购协议。

根据回购协议 ，西安TCH、西安中宏、古国华及白崇公(“买家”)联名 并各自同意回购由崇公 Bai转让给HyRef的西安汉能的所有未偿还股本(见下文5)，以及西安中宏转让给HyRef的位于博兴县的CDQ WHPG站。西安汉能股权的回购价格 将是(I)回购 时股权股票的市价；或(Ii)股权股份的原始转让价格加上银行利息中较高者。如果满足以下条件之一，HyRef可以请求买家回购 西安汉能和/或CDQ WHPG站的股权：(I)HyRef持有 西安汉能的股权直到2021年12月31日；(Ii)西安华信新能源有限公司从 全国股权交易和报价有限公司(中国的场外交易系统)退市(Iii)据HyRef合理相信， 西安华信新能源，或任何买方或其附属公司存在信用问题，包括不能出具 审计师报告或标准审计师报告，或买方的任何控制人或执行人员涉及犯罪并受到 起诉或存在其他重大信用问题；(Iv)如果西安中宏未能及时偿还贷款协议、其补充协议或延期协议的本金或利息；(4)如果西安中宏不能及时偿还贷款协议、其补充协议或延期协议的本金或利息；(4)如果西安中宏不能及时偿还贷款协议、其补充协议或延期协议的本金或利息；(4)如果西安中宏未能及时偿还贷款协议、其补充协议或延期协议的本金或利息；(V) 买方或债务偿还协议的任何一方实质性违反债务偿还协议或其相关交易 文件，包括但不限于股份转让协议、质押资产转让协议、委托贷款 协议及其担保协议和补充协议。

2018年12月29日，西安TCH与宏源汇富风险投资有限公司(“宏源 汇富”)签订股权转让协议，西安TCH将其在宏源循环能源投资管理 北京有限公司(“基金管理公司”)的40%股权转让给宏源汇富，对价为人民币3，453，867元(504，000美元) (“基金管理公司转让价格”)。2019年1月22日，西安TCH完成了40%的所有权转让 交易。

2018年12月29日 西安TCH、宏源汇富与基金管理公司签订了 股权转让协议补充协议。西安TCH欠基金管理公司18，306，667元(2，672，000美元)财务咨询费，双方同意基金管理公司转让价格可用于抵销未支付的 财务咨询费。这笔交易完成后，基金管理公司欠宏源汇富人民币3，453，867元(502，400美元) ，西安TCH欠基金管理公司人民币14，852，800元(2，168，000美元)。

2018年12月29日 上海TCH与HyRef签订股权转让协议，根据该协议，HyRef同意以人民币300万元(437，956美元)的价格 将其在西安中宏的10%股权转让给上海TCH。2019年1月22日， 宏源汇富完成了其在西安中宏的10%股权向上海TCH的转让。

2019年1月4日，西安中宏、 西安TCH与中国居民白崇公先生签订项目转让协议，西安中宏将徐州华宇焦化有限公司位于徐州市的一个CDQ WHPG站(在建)转让给徐州华宇焦化有限公司。(“徐州 华宇项目”)将以人民币1.2亿元(合1，752万美元)转让给白先生，西安TCH将以人民币127，066，000元(合1，855万美元)将沈丘的两个生物质发电 项目(“沈丘一期和二期项目”)转让给白先生。白先生同意 将其全资公司西安汉能企业管理咨询有限公司(“西安汉能”)的全部股权转让给HyRef，以偿还西安 中宏向HyRef提供的人民币247，066，000元(3，607万美元)贷款，作为转让徐州华宇项目和沈丘一、二期项目的代价。

2019年2月15日，西安中宏 完成徐州华宇项目以1.2亿元人民币(合1752万美元)转让给白崇功先生，西安TCH 完成沈丘一期和二期项目向白先生转让，金额为人民币127，066，000元(1，855万美元)。白先生同意将其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef，作为西安中宏向HyRef偿还人民币247，066，000元(3，607万美元)的贷款，作为徐州华宇项目和沈丘一期、二期项目转让的对价。

作为2019年6月30日的 ，白崇功先生正在将其全资公司西安 汉能的全部股权转让给海瑞夫，以偿还贷款；西安汉能是控股公司，本应拥有西安华信新能源有限公司47，150，000股 股份。(“华信”)，以便HyRef间接接收并拥有 西安华信的股份，作为中宏贷款的偿还。截至2019年6月30日，西安汉能已拥有华新29，948，000股 股，并正在获取剩余的17，202，000股；然而，华新股票已被NEEQ停牌 ，直至2018年年报提交；截至本报告发布之日，HyRef与本公司的合作伙伴口头同意 将西安汉能股权转让的到期日再延长几个月，西安汉能由于债务结算协议未完全执行，该笔贷款于2019年6月30日被视为未付 。

2019年6月30日三个项目偿还HyRef贷款(委托贷款) 对账情况如下：

13. 系统租赁客户可退还押金

截至2019年6月30日和2018年12月31日 ，客户系统租赁可退还押金余额分别为552，751美元( 普城系统)和1，034，503美元(普城和盛秋系统)。

14. 关联方交易

截至2019年6月30日和2018年12月31日的 ，公司的 管理层预付款分别为40，842美元和41，168美元，无利息，无担保，可按需支付。

15. 应付票据，净额

2018年7月可转换 备注

2018年7月11日 ，本公司与买方签订证券购买协议，根据该协议，本公司出售并 向买方发行价值1，070，000美元的可转换本票。买方以50，000美元的原始发行折扣 (“OID”)购买了该票据，公司向买方支付了20，000美元，用于支付买方在完成购买协议后 产生的费用和成本。

票据的利息为8%。本票据的所有未偿还本金和应计利息将于2020年7月11日到期并支付，但可能延长一年，在此期间将不会产生利息。公司在 票据项下的义务可随时预付，前提是在这种情况下，公司将支付票据项下任何未付金额的125% 并已预付。本附注下的未偿还金额可随时根据贷款人的选择 转换为公司普通股，转换价格为每股3.00美元，但需进行某些调整。在票据期限 期间，未经买方事先书面同意，公司不得进行或进行某些 基本业务交易。买方有权选择在购买价格交付给公司之日(“购买价格日”)的六个月周年 之后的任何时间赎回票据，赎回金额最多为购买价格日后九个月期间未偿还金额的50% 或 票据下未偿还金额的任何百分比，在购买价格日九个月后的任何时间，以现金或公司普通股 的股份支付该赎回金额，或

在2019年第一季度 期间，公司摊销了38，151美元的OID和15，260美元的贷款发行成本，并为此可转换票据记录了10，446美元的利息 费用。从2019年1月16日至2019年3月6日，投资者将本金为1，070，000美元、应计利息为51，018美元的可转换票据转换为1，851，946股普通股，转换价格在0.86美元至1.42美元之间， 本公司记录了893，958美元的票据转换亏损。

2019年1月可兑换 票据/期票

于2019年1月31日，本公司与犹他州有限责任合伙企业Iliad Research and Trading，L.P.(“买方”)签订证券购买 协议，根据该协议， 公司出售并向买方发行1，050，000美元的可转换期票。买方以$50，000的 原始发行折扣购买了Note。该票据以年息8%的利率计息。票据上所有未支付的本金和应计利息 将于2021年1月30日到期并支付，但可能有一年的延长期，在此期间 将不会产生利息。公司在票据项下的义务可以随时预付，前提是在这种情况下 公司将支付票据项下任何未付金额的125%并处于预付状态。本附注下的未偿还金额可随时根据出借人的选择，按转换价格 每股3.00美元转换为公司普通股，但需进行某些调整。 可根据出借人的选择随时转换为公司普通股的股份，转换价格为 每股3.00美元，但需进行某些调整。转换特征不需要分叉和衍生会计，并且 由于转换价格大于公司普通股的市值，因此没有有利的转换特征 需要确认。

2019年2月27日，本公司与犹他州有限责任合伙企业Iliad Research and Trading，L.P.(“买方”)签订证券 购买协议，根据 ，本公司出售并向买方发行价值1，050，000美元的可转换期票。买方以50，000美元的原始发行折扣购买了Note 。该债券的年息为8%。本票据上所有未支付的本金和应计利息 将于2021年2月26日到期并支付，但可能有一年的延长期，在此期间不会产生利息 。公司在票据项下的义务可以随时预付，前提是在这种情况下 公司将支付票据项下任何未付金额的125%并处于预付状态。本附注下的未偿还金额可随时根据出借人的选择，按转换价格 每股3.00美元转换为公司普通股，但需进行某些调整。 可根据出借人的选择随时转换为公司普通股的股份，转换价格为 每股3.00美元，但需进行某些调整。转换特征不需要分叉和衍生会计，并且 由于转换价格大于公司普通股的市值，因此没有有利的转换特征 需要确认。

根据日期为2019年4月14日的交换协议( “交换协议”)，本公司与Iliad Research and Trading，L.P.同意用两张新的期票(“交换票据”)交换上述两张票据( “原始票据”)。协议签署后， 票据持有人向公司交出可转换票据，公司向持有人发行兑换票据。在 交出时，两张可转换票据被取消，此后欠持有人的剩余金额仅由 兑换票据证明。交易所票据的所有未偿还本金和应计利息将分别于2021年1月31日 2021年和2021年2月27日到期支付。兑换票据的年利率为8%，并且没有向买方授予转换期权 。公司在交换票据项下的义务可以随时预付，前提是在这种 情况下，公司将支付交换票据项下任何未付金额的125%。自各自原始票据发行日期起计 六(6)个月(“发行日期”)起，以及此后任何时间 直至全部支付兑换票据，买方有权赎回在各自发行日期后六至八个月内 个月期间未偿还余额中最多750，000美元及其后的任何金额。将可转换票据与期票 票据进行交换并没有造成实质上的不同条款，并且不符合ASC 405-20-10-1中描述的条件；因此， 公司未确认ASC 470-50-40-8项下交换票据的任何收益或损失。

在 截至2019年6月30日的六个月期间，公司摊销了18，750美元的OID，并为这两个票据记录了62，827美元的利息费用。

16. 股权融资发行股份

2018年10月注册 董事要约和私募

2018年10月29日 ，中国再生能源总公司与某些收购者(下称 “收购者”)签订证券购买协议，据此，公司向收购者进行登记直接发售，总计 公司普通股1，985，082股。这些股份以每股1.375美元的价格出售给购买者， 为公司获得的毛收入约为275万美元，扣除配售代理的费用和其他 公司应支付的估计要约费用。

在 一次同时私募配售中，本公司还向每一名购买者发出认股权证(“投资者 认股权证”)，以购买根据购买 协议购买的每股公司普通股的一(1)股，根据该购买 协议，由公司和每名购买者之间购买的某些普通股购买认股权证，每份认股权证的购买价为0.125美元，公司获得的毛收入约为250，000美元，扣除 配售的费用之前，本公司还向每一名购买者发出了一份认股权证(“投资者 认股权证”)，以购买公司普通股的一(1)股，然后再扣除配售费用 认股权证可于 发行之日行使，初始行使价为每股1.3725美元，将于发行之日起五年半 周年届满。

H.C.Wainwright&Co.，LLC是 公司根据购买协议发行的独家配售代理，收取的费用相当于公司从发行和认股权证中获得的总收入(208，433美元)的 至7.0%，用于购买公司的 普通股，金额相当于公司在发行中出售给购买者的股份的7%，或普通股的138，956股 ，基本相同的条款2023(“安置代理认股权证”)。

本次私募发行的 权证属于股权工具。本公司根据ASC主题505下的公允价值方法计入私募发行的 权证，权证的FV是在以下假设下使用 Black-Scholes模型计算的：投资者权证的估计寿命为5.5年，配售 代理权证的估计寿命为5年，波动率为98%，无风险利率为2.91%，股息收益率为0%。在授权日向 投资者发行的权证的FV为2，499，238美元，在授予日期向配售代理发行的权证的FV为161，027美元。

2019年2月私下 安置

2019年2月13日，中国再生能源 公司与在英属维尔京群岛注册成立的 公司(“买方”)签署了证券购买协议(“协议”)，根据该协议，公司以私募方式向买方 出售了公司普通股1，600，000股，面值为每股0.001美元，按每股1.013美元计算， $1，620，800。本公司被要求在本协议生效之日起100天内提交一份登记声明，以便 买方将股份登记转售。私人配售是根据1933年证券法(经修订)颁布的S法规规定的注册豁免 完成的。公司于2019年5月24日提交注册 声明，并于2019年6月4日宣布生效。

2019年4月注册 直销和私募

2019年4月15日，本公司与某些购买者(“购买者”)签订了 证券购买协议(“购买协议”)， 根据该协议，本公司在登记直接发售中向购买者提供总计2，359，272股普通股 股票。股份以每股0.80美元的协商购买价出售给购买者，总计 给公司的收益总额为1，887，417美元，在扣除总计200，000美元的配售代理费和公司应支付的其他估计发行 费用之前， 总收益为1，887，417美元。

在 同时进行的私募中，本公司还向每位购买者发出认股权证，购买根据购买协议购买的每股股份的0.75股 公司普通股，或总计1，769，454份认股权证。 认股权证可从发行日期的六个月周年开始行使，初始行使价为每股0.9365美元 ，截止于发行日期的五年半纪念日。 认股权证自发行之日起六个月内开始行使，初始行使价为每股$0.9365 ，截止日期为发行之日的五年半。

H.C. Wainwright&Co.，LLC作为公司在 购买协议下发行的独家配售代理，收到的现金费用总额相当于公司从 发行中获得的总收益的7.0%(或132，119美元)，某些费用的总计高达75，000美元，清算费用和认股权证10，000美元，用于购买我们的 普通股，金额相当于我们在发行中出售给购买者的股份的7%，。配售代理认股权证的初始行权 价格为每股1.00美元，可于(I)发行日期的六个月或(Ii)公司增加其授权股份数量的 日开始行使，并于2024年4月15日到期。

此次私募发行的 权证被归类为股权工具。本公司根据ASC主题505下的公允价值方法，对私募发行的 权证进行了说明，权证的FV是在以下假设下使用 Black-Scholes模型计算的：投资者权证的估计寿命为5.5年，配售 代理权证为5年，波动率为100%，无风险利率为2.41%，股息收益率为0%。在授权日向 投资者发行的权证的FV为855，246美元，在授予日期向配售代理发行的权证的FV为75，901美元。

以下 是截至2019年6月30日的6个月的权证活动摘要：

2019年7月8日，公司向内华达州提交了修订证书 ，以(I)将普通股授权股份总数增加，每股面值0.001美元，从20，000，000股增加到100，000，000股，(Ii)授权发行多达60，000，000股 空白支票优先股，每股面值0.001美元，这是在2019年7月2日举行的公司年度股东大会 上批准的。

17. 非控制性利息和长期应付

2013年7月15日 ，西安TCH与HyRef基金联合成立西安中宏新能源科技(“中宏”) ，注册资本3000万元人民币(488万美元)，用于管理新项目。西安TCH向中宏支付了2700万元人民币(437万美元)作为注册资本的出资额。西安TCH拥有中宏90%的股份，而HyRef Fund拥有中宏10%的非控股权益。

在 另外，HyRef基金由西安TCH拥有16.3%，由基金管理公司拥有1.1%，基金管理 公司由西安TCH拥有40%，如附注7所述，这导致西安 TCH在中宏的额外间接所有权为1.7%；因此，中宏的最终非控股权益(HyRef Fund)变为8.3%。

2018年12月29日 上海TCH与HyRef签订股权转让协议，根据该协议，HyRef以人民币300万元(44万美元)的价格将其在西安中宏的10% 股权转让给上海TCH，上海TCH将收购价格 记录为2019年6月30日的长期应付价格。2019年1月22日，HyRef完成了其在西安中宏的10%股权向上海TCH的转让。由于控股权益并无改变，本公司并无就此项购买记录任何损益。

18. 所得税

公司的中国子公司受“中华人民共和国关于民营企业的所得税法”的管辖， 一般对法定财务报表中报告的收入进行适当的税收调整后，按25%的税率纳税。 根据中国税法，金融和销售型租赁的税务处理类似于美国公认会计原则(GAAP)。但是，地方税务局 继续将CREG销售型租赁视为经营性租赁。因此，公司记录了递延所得税。

公司的子公司的所有收入都来自于其中国业务。本公司所有中国子公司2019年和2018年的有效所得税率 为25%。英华、上海TCH、西安TCH、华虹、中宏和鄂尔多斯TCH 分别申报所得税。

有 对在开曼群岛注册的公司没有所得税。因此，本公司的CFS不提供与四方控股所在的开曼群岛税收管辖权相关的任何所得税 税收规定。

美国母公司中国循环能源公司在美国纳税，截至2019年6月30日，净营业亏损(“NOL”) 所得税结转1491万美元；出于联邦所得税的目的，在 2017年后开始的纳税年度产生的NOL可能只会减少纳税人应税收入的80%，并且可以无限期结转。管理层认为，由于美国母公司持续经营亏损， 这些亏损带来的收益的实现可能是不确定的。 因此，提供了100%的递延税金资产估值准备。

截至2019年6月30日 ，本公司中国子公司拥有3，601，000，000美元NOL，可结转以抵销自发生亏损之年起五年内的未来应税 收入。NOL主要来自中宏，中宏尚未产生任何 销售额；因此，本公司记录了中国NOL的100%递延税金估值免税额。

下表 分别将截至6月30日、 2019年和2018年的6个月的美国法定税率与公司的实际税率进行调节：

截至2019年6月30日和2018年6月30日的 所得税费用准备金包括：

下表 分别将美国法定税率与公司截至6月30日的三个月的实际税率 2019年和2018年进行调节：

截至2019年6月30日和2018年6月30日的 所得税费用准备金包括以下内容：

19. 股权薪酬计划

员工选项

2015年6月19日 公司股东在年度会议上批准了中国循环能源总公司综合股权计划(以下简称“计划”) 。计划期限内授权发行的普通股总股份为12，462，605股(之前为 至10：1反向股票拆分)。该计划于2015年4月24日 董事会通过后立即生效，有待股东批准，并将于(I)计划 生效日期10周年或(Ii)计划下所有可供发行的股份作为全额归属 股发行之日(以最早发生者为准)终止。股东在2015年6月19日的年度会议上批准了该计划。

2017年4月27日 董事会批准授予公司CFO以每股1.61美元购买5，000股公司 普通股的选择权，期限为10年。期权在授予后立即归属。

授予股票期权的 Fv是使用Black-Scholes期权定价模型(“BSOPM”)在授予日期估计的。 BSOPM对无风险利率、股息、股票波动率和期权授予的预期寿命进行了假设。 无风险利率基于期权上剩余 期限附近到期的美国国债的市场收益率。股息率基于公司的股利历史。股票波动因子基于公司股票价格的历史 波动。期权授予的预期寿命基于管理层的估计，因为 到目前为止，本计划中尚未行使任何期权。授予员工的期权的FV在股票期权奖励的归属期间被确认为补偿费用 。期权的FV是根据以下假设计算的：估计 寿命为十年，波动率为124%，无风险利率为2.30%，股息收益率为0%。在授予日，5，000个股票期权 的FV为7，647美元。

公司在截至2019年6月30日和2018年 的6个月和3个月内分别记录了员工股票期权的0美元补偿费用。

独立董事期权

2015年3月31日，董事会任命黄仓桑先生为公司董事会成员，以填补空缺。 关于任命，董事会授权公司向黄先生提供(I)每 个月2，000美元的补偿，(Ii)购买40，000股公司普通股的选择权，面值0.001美元，行使价 每股1.02美元(在2016年5月25生效的10：1反向股份拆分之前)等于2015年3月31日公司普通股每股收盘价 。此类期权仅在股东批准后有效并可行使。 黄先生的期权未在2015年6月19日的公司年度股东大会上表决， 自动取消。然而，董事会于2015年4月24日通过的向员工、董事和顾问提供股权奖励的计划 在年度股东大会上获得批准；据此，董事会薪酬 委员会批准按计划行使价每股1.02美元授予黄先生40，000个期权(在10：1反向股份拆分之前)，该计划的行使价为每股1.02美元，该计划在授予之日即2015年10月10日授予。 期权可在以下范围内行使期权的FV是使用以下 假设计算的，估计寿命为五年，波动率为82%，无风险利率为1.37%，股息收益率为0%。在授予日期，40，000个股票期权的 FV(在2016年5月25日生效的10：1反向股票拆分之前)为26，528美元。

下表 总结了与员工和独立董事相关的期权活动，期权数量反映了 自2016年5月25日起生效的10：1反向股票拆分：

20. 法定储备金

根据自2006年1月1日起生效的中国公司法 ，本公司只需通过在宣布或支付股息前从其税后利润中拨款 来维持一个法定准备金。法定储备金代表受限留存收益。

盈余 储备金

公司的中国子公司被要求按照中国会计准则 和法规的规定，将其净收入的10%转入法定盈余公积金，直到该储备金余额达到公司注册资本的50% 为止。

除清算期间外， 盈余公积金不可分配，可用于为前几年的亏损提供资金， 如有，可用于业务扩张或通过向现有股东 按其持股比例发行新股或通过增加其目前持有的股份的面值转换为股本，前提是发行后剩余的 准备金余额不低于注册资本的25%。

没有达到任何子公司的 最高法定储备金金额。下表披露了截至2019年6月30日每个中国子公司登记的货币类型的法定准备金金额 。

公共 福利基金

共同福利基金是一种自愿基金，公司可以将其净收入的5%至10%转入该基金。这笔资金只能用于 公司员工集体利益的资本项目，如宿舍、食堂设施、 等职工福利设施的建设。除清算外，本基金不可分配。公司不参与该基金 。

21. 意外情况

中国 保持“封闭式”资本账户，这意味着公司、银行和个人不能将资金进出 国家，除非按照严格的规定。中国人民银行(PBOC)和国家外汇管理局 (外汇局)负责管理进出中国的外汇流动。对于进出境外币交易， 公司需要及时向银行申报，并提供足够的证明文件，以申报业务 交易的性质。本公司的销售、采购和费用交易均以人民币计价，本公司所有 资产和负债也均以人民币计价。根据现行 法律，人民币不能自由兑换成外币。以人民币以外的货币汇款可能需要某些证明文件才能汇款。

公司在中国的运营受到特殊考虑和重大风险的制约，这些风险通常与北美和西欧的 公司无关。这些风险包括与政治、经济和 法律环境以及外币兑换相关的风险。本公司的业绩可能会受到政府 政策在法律法规、反通胀措施、国外货币兑换和汇款以及税率 和税收方法等方面的变化的不利影响。

公司向客户出售电力，并从客户那里收到商业票据(银行承兑)，以代替支付应收账款 。本公司向银行贴现商业票据或为供应商背书商业票据以支付 他们自己的债务或从第三方获得现金。大多数商业票据的到期日不到六(6)个月。

22. 承诺

租赁 承诺

2017年11月20日 西安TCH办公室签订租约，期限为2017年12月1日至2020年11月30日 。每月租金为人民币36，536元(约合5，600美元)，按季度预付。

2018年8月2日 公司在北京签订了办公用房租赁协议，期限为2018年8月4日至2020年8月 3。每月租金为人民币22，000元(合3，205美元)，每季度预付一次。

截至2019年6月30日，截止年度的未来年度租金 支付如下：

对于 截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月，本公司的租金费用分别为53，067美元和33，600美元。

对于 截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月，本公司的租金费用分别为26，494美元和16，800美元。

施工 承诺

与徐州天安租赁承诺书相关的其他详情请参见 附注1，在建承诺书附注8： 在建承诺书。

23. 后续事件

公司 遵循FASB ASC 855-10中关于后续事件披露的指导。公司通过 财务报表发布日期对后续事件进行评估，并确定公司在其CFS中没有任何重大后续事件要披露 。

项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

关于前瞻性陈述的注释

本 Form 10-Q季度报告以及公司不时向SEC提交的其他报告(统称为“文件”) 包含或可能包含基于公司管理层的信念和信息的前瞻性陈述和信息 ，以及公司管理层做出的估计和假设。我们告诫读者不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些陈述只是预测，仅在本文发表之日发表。 在提交的文件中使用“可能”、“将”、“应该”、“将”、“预期”、 “相信”、“估计”、“预期”、“未来”、“打算”、“计划”、 或这些词语的否定和与公司或公司管理层相关的类似表达此类陈述反映了公司对未来事件的当前看法，受风险、不确定性、 假设和其他因素(包括以下“运营结果”一节中的陈述)以及公司可能收购的任何 业务的影响。如果这些风险或不确定因素中的一个或多个成为现实，或者根本的 假设被证明是不正确的，实际结果可能与预期、相信、估计、预期、 或计划的结果有很大不同。可能导致或导致这种差异的因素包括但不限于 “风险因素”标题下列出的因素，以及截至2018年12月31日的年度10-K表格中列出的因素( “2018 10-K表格”)。以下讨论应与本报告其他地方和我们2018年Form 10-K中包含的财务报表及其相关 注释一起阅读。

尽管 公司相信前瞻性陈述中反映的预期是基于合理的假设，但公司 不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。除适用法律(包括 美国证券法)要求外，公司不打算更新任何前瞻性陈述以 使这些陈述符合实际结果。我们敦促读者仔细阅读和考虑 本报告全文中所披露的各种信息，这些信息试图向相关方提供可能影响我们业务的风险和因素、 财务状况、运营结果和前景。

我们的 财务报表以美元编制，并符合美国 州普遍接受的会计原则。有关人民币(“人民币”)在不同相关日期折算为美元(“美元”)的汇率 的信息，请参阅下面的“外币折算和综合收益(亏损)”，以及相关期间的汇率 。

业务背景概述

中国 循环能源公司(“公司”或“CREG”)于1980年5月8日根据科罗拉多州法律注册为Boulder Brewing 公司。2001年9月6日，公司注册成立州改为内华达州。 2004年，公司名称由博尔德酿酒公司更名为中国数字无线公司。而在2007年3月8日，公司 又从China Digital Wireless，Inc.更名。现在的名称是中国循环能源公司。本公司通过其子公司 向其中华人民共和国(“中华人民共和国”)的客户销售和租赁节能系统和设备 。通常，公司在每个销售型租赁结束时将废能回收发电项目 的所有权转让给客户，并为客户的项目成本提供融资，如下所述 。

公司正在转型和扩展为能源存储集成解决方案提供商。我们计划在我们目前不服务的市场领域推行 纪律严明和有针对性的扩张战略。我们积极寻求和探索 将储能技术应用于具有高增长潜力的新行业或细分市场的机会，包括工业 和商业综合体，大型光伏(PV)和风力发电站，无电的偏远岛屿， 多能源供应的智能能源城市。通过支持和激励各类电力市场参与需求响应的资源开发利用 ，我们计划提供包括带补偿调峰 和调频在内的服务。我们打算逐步形成高峰期和低峰期的电机负荷表现，这将占需求侧年度最大电力负荷的3%左右，并确保非严重电力短缺情况下的电力供需平衡 。

我们的 子公司

我们的 业务主要通过我们的全资子公司四方控股有限公司进行。(“四方”)和上海 英华金融租赁有限公司(“英华”)；四方的全资子公司华虹新能源科技 有限公司。(“华虹”)和上海TCH能源科技有限公司。(“上海TCH”)；上海TCH的全资 子公司，西安TCH能源技术有限公司(“西安TCH”)；西安TCH的全资子公司，鄂尔多斯TCH节能发展有限公司(“鄂尔多斯”)和中讯能源投资(北京) 有限公司(“中讯”)；以及西安TCH的90%和上海TCH的10%的控股子公司，西安 中宏新能源科技(“中宏”)。中宏提供节能解决方案和服务， 包括建设，销售和租赁节能系统和设备给客户，项目投资。

公司截至2019年6月30日的组织机构图如下：

Creg 法律结构

上海 TCH及其子公司

上海 TCH于2004年5月25日根据中华人民共和国法律在上海成立为外商投资企业，已注册资本2980万美元。西安TCH于2007年11月 8日根据中华人民共和国法律在陕西省西安市注册成立。2009年2月，华虹在陕西省西安市注册成立。鄂尔多斯TCH于2009年4月在内蒙古自治区鄂尔多斯成立 。2013年7月19日，西安TCH组建了西安中宏新能源科技 有限公司(“中宏”)。西安TCH持有中宏90%的股份，上海TCH拥有中宏10%的股份。

截至2019年6月30日 ，上海TCH通过其子公司与浦城签订了 两个生物质发电(“BMPG”)系统的销售或销售型租赁。

基金管理公司和HyRef基金

2013年6月25日，西安TCH和宏源汇富风险投资有限公司(“宏源汇富”)成立北京 宏源循环能源投资管理有限公司(“基金管理公司”)，注册资本 人民币1000万元(145万美元)。西安TCH最初出资400万元人民币(65万美元)，在基金管理公司拥有40%的股权。对于基金管理公司，表决权和股息 权利分别在宏源汇富和西安TCH之间分配80%和20%。

基金管理公司是北京宏源循环能源投资中心有限责任合伙 于2013年7月18日在北京成立的有限责任合伙 普通合伙人。基金管理公司向HyRef基金初始出资500万元人民币(83万美元) 。HyRef基金的所有合作伙伴全部认购了4.6亿元人民币(7700万美元)。海瑞夫基金有三个 有限合伙人：(1)中国东方资产管理有限公司(China Orient Asset Management Co.，Ltd.)，向海瑞夫基金初始出资2.8亿元人民币(合46.67亿美元)，是首选有限合伙人；(2)宏源汇富，向海瑞夫基金初始出资1亿元人民币(合1667万美元)，是普通有限合伙人；以及(3)本公司全资子公司 西安TCH向HyRef基金初始出资人民币7500万元(合1250万美元)， 为二级有限责任合伙人。此外，西安TCH和宏源汇富成立了北京宏源再生能源投资 管理有限公司管理该基金，并从该基金中认购了人民币500万元(83万美元)。HyRef基金的合伙 期限为自成立之日起六年，至2019年7月18日届满。但是， HyRef Fund的合作伙伴关系将不会终止，直到HyRef贷款全部偿还并且根据2018年12月29日签订的回购协议 回购期限结束(参见注12)。该期限为 首选有限合伙人自出资之日起四年，普通有限合伙人自出资之日起四年。HyRef 基金的规模为4.6亿元人民币(7700万美元)。HyRef基金成立的目的是投资于西安中宏新能源 科技有限公司(当时西安TCH持有90%股权的子公司)，与江苏天宇能源化工集团有限公司共同建设两个干熄焦(“CDQ”) 余热发电(“WHPG”)站。(“天宇”) 和博兴县成利燃气供应有限公司的1个CDQ WHPG加气站。(“成利”)。

2018年12月29日 西安TCH与宏源汇富签订股权转让协议，据此，西安 TCH同意以人民币3，453，867元 ($53万)的价格将其在基金管理公司的40%股权转让给宏源汇富。转账于2019年1月22日完成。该公司因出售基金管理公司40%的股权 而录得约47，500美元的亏损。 本次交易后，公司在基金管理公司中没有所有权。

鄂尔多斯 TCH-合资企业

2009年4月14日，本公司与鄂尔多斯冶金 有限公司成立鄂尔多斯TCH合资企业(以下简称“合资企业”或“鄂尔多斯TCH”)。(“鄂尔多斯”)回收鄂尔多斯金属精炼厂的余热，发电和蒸汽将 卖回鄂尔多斯。合资企业的期限为20年，项目总投资估计为7900万美元(5亿元人民币) ，初始投资为1755万美元(1.2亿元人民币)。鄂尔多斯占项目总投资的7%， 西安TCH占93%。根据西安TCH和鄂尔多斯的利润分配协议，西安TCH 和鄂尔多斯将分别从合资企业获得80%和20%的利润，直到西安TCH获得其投资的全部回报 。届时，西安TCH和鄂尔多斯将分别从合资企业获得60%和40%的利润。2013年6月15日， 2013年6月15日，西安TCH与鄂尔多斯签订股权转让协议，鄂尔多斯以129万美元(人民币800万元)的价格将其在合资企业中持有的7%股权 转让给西安TCH，外加如下所述的一定累计利润。 西安TCH于2013年7月支付了129万美元，因此成为了鄂尔多斯TCH的唯一股东。此外，西安 TCH需要按照2013年8月6日签订的补充协议 向鄂尔多斯支付从成立至2013年6月30日的累计利润。2013年8月，西安TCH向鄂尔多斯支付了累计利润(根据中国公认会计原则计算)的20%，即226，000美元 。鄂尔多斯TCH目前一期有两个发电系统，总容量为18 MW，二期有三个发电系统 ，总容量为27 MW。

在中国目前的经济条件下，政府限制了钢铁行业的产能过剩和产能， 导致鄂尔多斯冶金股份有限公司硅铁产量下降，收入和现金流 减少，使鄂尔多斯难以支付每月最低租赁费。 在中国的经济条件下，政府限制了钢铁行业的过剩产能和产能， 导致鄂尔多斯冶金股份有限公司的硅铁产量和收入和现金流量减少，使鄂尔多斯难以支付每月最低租金。

在 考虑到鄂尔多斯面临的严峻经济条件，并为了维持 方之间的长期合作关系，我们相信这将继续产生长期利益，2016年4月28日，鄂尔多斯与鄂尔多斯签订了补充 协议，生效于2016年5月1日。根据补充协议，鄂尔多斯TCH取消了鄂尔多斯每月最低租赁费 ，同意按实际售电量0.30元/kWh收取鄂尔多斯电费，价格将根据当前市场情况每年调整 。从2019年5月到2019年10月，由于翻修和炉子安全升级，鄂尔多斯TCH已停止运营 。在此期间，鄂尔多斯将每月赔偿鄂尔多斯TCH 100万元人民币(约合145，460美元)， 直至恢复运营。

公司根据ASC 840-10-25-4中定义的最低租赁付款的实际售电量评估了修改后的付款条款，因为依赖于与租赁财产未来使用直接相关的因素的租赁付款是或有 租金，因此不包括在全部最低租赁付款中。公司在租约修改日核销了这些租约的净投资 应收账款。

另外，鄂尔多斯TCH拥有大唐世代(滨州)节能科技有限公司30%的股权。(“滨州节能”)， 大唐世代大同循环能源科技有限公司30%股权。(“大同循环能源”)，并拥有大唐世代天宇徐州循环能源科技有限公司40%的股权 。(“天宇徐州循环能源”)。这些公司 于2012年注册成立，但此后没有运营，也没有进行任何注册资本出资。

沈丘 云能生物质发电项目

2011年5月25日 西安TCH与沈丘市云能热电有限公司签订了意向书。(“申丘”) 以357万美元(人民币 2250万元)将沈丘拥有的热力发电系统改造为75T/H BMPG系统。该项目于二零一一年六月展开，并于二零一一年第三季完成。2011年9月28日，西安 TCH与沈丘签订生物质发电资产转让协议(“沈丘转让协议”)。 根据沈丘转让协议，沈丘向西安TCH出售了一套12 MW BMPG系统(西安TCH将 系统转换为BMPG后)。作为BMPG系统的对价，西安TCH在系统所有权转让后的六个月内，分三期向沈丘支付了1094万美元(人民币7000万) 现金。到2012年底，所有 对价都已支付。2011年9月28日，西安TCH和沈丘也签订了生物质发电项目 租赁协议(“2011沈丘租赁”)。根据2011年沈丘租赁协议，西安TCH同意向沈丘租赁一套 12 MW BMPG系统，月租28.6万美元(人民币180万元)，为期11年。2011年 沈丘租约到期后，该系统的所有权将从西安TCH转移到沈丘，而不会增加额外费用。关于 2011沈丘租赁，除了提供 个人担保外，沈丘还向西安TCH支付了一个月的租金作为保证金。

2012年10月8日 西安TCH与沈丘签订了沈丘二期技改意向书 ，为扩容沈丘一期(“申丘二期工程”)进行技改。 技改涉及再建设12 MW BMPG系统。改造后，电厂发电容量 增加到24 MW。该项目于2012年10月25日开始，于 2013第一季度完成。该项目的总成本为1110万美元(6800万元人民币)。2013年3月30日，西安TCH与沈丘签订了 BMPG项目租赁协议(“2013沈丘租赁”)。根据2013年沈丘租赁协议，西安TCH同意 将第二套12 MW BMPG系统以每月23.9万美元(人民币150万元)的价格租赁给沈丘，为期9.5年。当2013 沈丘租约到期时，该系统的所有权将从西安TCH转移到沈丘，无需额外费用。

2019年1月4日，西安中宏，西安TCH，与中国居民白崇功先生签订了项目转让协议(以下简称“协议”)，根据该协议，西安TCH将以人民币127，066，000元(合1，855万美元)的价格将位于沈丘的两个生物质发电项目 (“沈丘一期和二期项目”)转让给白先生。白先生同意 转让他的全资公司西安汉能企业管理咨询有限公司的全部股权。(“西安 汉能”)转让给北京宏源循环能源投资中心(“HyRef”)，以偿还西安中宏向HyRef提供的贷款 ，作为沈丘一期和二期项目转让的代价(见附注12)。 转让于2019年2月15日完成。公司从转移中记录了213，044美元的损失。

蒲城 生物质发电项目

2010年6月29日，西安TCH与浦城 新恒源生物质发电有限公司签订生物质发电(“BMPG”)项目租赁协议。(“蒲城”)，一家在中国注册成立的有限责任公司。根据 本租赁协议，西安TCH向蒲城租赁了一套12 MW BMPG系统，每个 月最低价格为279，400美元(人民币1，900，000元)，为期15年(“浦城一期”)。

2013年9月11日 西安TCH与在中国注册成立的有限责任公司浦城新恒源生物质发电公司(“浦城”)签订了BMPG资产转让协议(“蒲城转让协议”) 。蒲城转让协议规定蒲城向西安TCH出售一套12 MW BMPG系统， 完成系统改造，收购价格为人民币1亿元(1，648万美元)，以8，766，547股 股的形式以每股1.87美元的价格出售本公司普通股。同样在2013年9月11日，西安TCH也与浦城签订了BMPG项目 租赁协议(“蒲城租赁”)。根据浦城租赁，西安TCH向蒲城租赁了这套相同的12 MW BMPG系统 ，并将此租赁与浦城一期项目12 MW BMPG站的租赁相结合， 以每月380万元(合63万美元)的单次租赁方式向蒲城租赁(“浦城二期工程”)。合并租赁的 期限为2013年9月至2025年6月。蒲城项目 一期12 MW电站租赁协议于浦城租赁生效日终止。当浦城租约到期时，两个12 MW BMPG系统的所有权将转移到浦城 ，不收取额外费用。

成利 余热发电项目

2013年7月19日 ，西安TCH成立新公司“西安中宏新能源科技有限公司”。(“中宏”)， 注册资本3000万元人民币(485万美元)。西安TCH支付了2700万元人民币(合437万美元)，拥有 中宏90%的股份。中宏致力于提供节能解决方案和服务，包括向客户建造、销售和租赁节能系统和设备 。2018年12月29日，上海TCH与HyRef( )签订股权转让协议，根据该协议，HyRef同意以人民币 300万元(约合44万美元)的价格将其在西安中宏的10%股权转让给上海TCH。转账于2019年1月22日完成。

2013年7月24日 ，中宏与博兴县成利供气 有限公司签订了CDQ和CDQ WHPG项目合作协议。(“成利”)。双方于2013年7月26日签订了补充协议。根据这些协议， 中宏同意设计、建造和维护一个25兆瓦的干熄焦系统和一个干熄焦WHPG系统，为成利供电，而成利 同意支付节能费(“成利项目”)。成利将系统的运营承包给中宏双方同意的第三方 方承包商。此外，成利将免费为中宏提供CDQ系统和CDQ WHPG系统的土地。这些协议的期限为20年。成利项目 产生的瓦时将收取每千瓦时人民币0.42元(0.068美元)(不含税)。运行时间应以每年平均8000小时为基础。 如果由于成利原因导致每年运行时间少于8000小时，则收费时间为每年8000 小时，如果由于中宏原因不足8000小时，则按实际 运行小时收费。成利项目建设于2015年第二季度完成，项目成功 于2017年第一季度完成调试测试。成利项目现已投入运营，但由于 环境保护力度加大，当地环保部门要求建设CDQ污水处理的项目业主完成 配套工程，并在截至2018年9月30日的季度内完成并通过验收 。然而，成利项目的业主由成利改为山东博兴胜利科技有限公司。(“胜利”)。 这一变化是由于2014年3月将成利的股权转让给了胜利(一家私营公司)。当地供电局100%拥有的 100%国有企业成利，不再被允许开展业务 活动，新业主胜利无权享受高上网价格，因此要求重新谈判该项目的结算 条款。( =公司与新项目业主就租赁期限、结算方式 和结算价格进行了协商，但尚未达成协议。

2013年7月22日 ，中宏与西安 华新能源有限公司签订了博兴县成利燃气供应有限公司CDQ发电项目(“成利项目”)工程采购施工(“EPC”)总承包商协议 。(“华新”)。中宏作为成利项目的业主，为成利至华新签订了 一套CDQ系统和一套25 MW CDQ WHPG系统的EPC服务合同。华信应提供施工、设备采购、运输、 安装调试、试运行、建设工程管理等必要服务，完成成利 项目，确保成利的CDQ系统和CDQ WHPG系统满足验收要求并正常工作。 成利项目是交钥匙项目，华新负责监控成利项目的质量、安全、工期和成本 。合同总价格为2亿元人民币(3334万美元)，其中包括所有材料，设备， 人工，运输，电力，水，废物处理，机械和安全费用。

2018年12月29日，西安中宏， 西安TCH，“HyRef”，顾国华，与白崇功先生签订了CDQ WHPG站固定资产转让 协议，根据协议，西安中宏将转让成里CDQ WHPG站，作为对HyRef人民币188，639，400元(合2754万美元)贷款的偿还。西安中宏、西安TCH、顾国华和白崇公也同意在满足回购协议的条件下回购 CDQ WHPG站(见附注12)。转账完成于2019年1月22日 ，公司记录此转账亏损638，166美元。

天宇 余热发电项目

2013年7月19日 ，中宏与江苏天宇能源化工集团有限公司(“天宇”)签订了CDQ 和CDQ WHPG能源管理合作协议(“天宇协议”)。根据天宇协议， 中宏将为天宇-徐州天安化工有限公司(“徐州天安”)和徐州华宇焦化有限公司的两个子公司设计、建造、运营和维护两套25 MW的干熄焦和干熄焦WHPG系统。(“徐州华宇”) -位于徐州天安和徐州华宇各自的位置(“天宇工程”)。 天宇工程竣工后，中宏将向天宇收取每千瓦时人民币0.534元(0.087美元)的节能费(不含 税)。徐州天安和徐州华宇的运行时间将以每年平均8，000小时为基础。 如果由于天宇的原因，运行时间每年少于8，000小时，则所收取的时间将为每年8，000 小时。由于钢铁及相关行业的产能过剩和污染，政府对包括徐州天安在内的污染严重的能源密集型企业实施了生产限制。徐州天安 天安干淬火生产线建设进度放缓，导致我们项目延误。 徐州天安工程预计2019年底竣工。 徐州天安项目的建设预计在2019年底前完成。 徐州天安项目的建设预计将于2019年底完成。徐州天安将免费为CDQ和CDQ WHPG系统提供土地 。徐州天安还保证将购买全部 CDQ WHPG系统产生的电力。徐州华宇焦化工程目前因徐州华宇焦化有限公司与当地居民在某些污染相关问题上发生冲突而被搁置。当地政府以自己的身份 协调解决这个问题。当地居民被要求搬离项目 地点的卫生缓冲区，以换取政府的补偿款。徐州华宇被要求停产并实施 技术创新，以减轻污染排放，包括污水处理，除尘，噪声控制，煤气回收 。目前，一些当地居民已经搬走了。徐州华宇完成了污水处理，除尘，噪声控制等技术创新 的实施，公司正在等待当地政府机构批准 这些技术创新，以便恢复建设。由于环保 政策的严格管理和徐州焦化行业近期环境保护力度的加大，所有的地方焦化，以及钢铁 钢铁企业, 在整顿技术和程序的同时，也面临着类似的停产情况。

2013年7月22日，西安中宏新能源科技有限公司与西安华信新能源有限公司签订了 徐州天宇集团CDQ发电项目(下称“项目”)EPC总承包商协议。(“华信”)。 项目业主中宏为天宇至华信签订了两套CDQ和25 MW CDQ WHPG系统的EPC合同-徐州天安和徐州华宇各一套 。华信应提供施工、设备采购、运输、安装 及调试、试车、施工工程管理等必要工作，以完成本项目，确保天宇 CDQ和CDQ WHPG系统满足验收要求并正常工作。本项目为交钥匙 项目，华新负责本项目的质量、安全、工期和成本。合同总价格为4亿元人民币(6667万美元)，其中徐州天安系统2亿元人民币(3334万美元)，徐州华宇系统2亿元人民币 。价格是一个包罗万象的价格，包括但不限于所有材料，设备， 劳务，交通，电力，水，废物处理，机械和安全事项。

2019年1月4日，西安中宏，西安TCH，与白崇公先生签订项目转让协议(下称 “协议”)，西安中宏将位于徐州市 的CDQ WHPG站(在建)转让给徐州华宇焦化有限公司。 白先生同意将其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef，以偿还 西安中宏向Hyref提供的贷款作为徐州华宇项目转让的对价(见附注12)。 转账已于2019年2月15日完成。公司从这次转移中记录了405，959美元的损失。截至2019年6月30日，崇公 白先生正在将其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef，作为贷款的还款 。西安汉能将拥有西安华信新能源有限公司47，150，000股份用于偿还债务。截至2019年6月30日 ，西安汉能已经拥有29，948，000股华信股份，并正在获取剩余的 17，202，000股；但是，华新股票被NEEQ停牌，直到2018年年报提交。截至本 报告发布之日，HyRef和本公司的合作伙伴口头同意将西安 汉能股权转让的到期日再延长几个月，届时西安汉能将获得剩余的17，202，000股华新股份。由于债务结算 协议未完全执行，该贷款在2019年6月30日被视为未偿还。

中泰 WHPG能源管理合作协议

2013年12月6日 西安TCH与徐州中泰能源科技有限公司签订CDQ与WHPG能源管理合作协议(“中泰协议”) 。(“中泰”)，一家在中国江苏 省注册成立的有限责任公司。

根据中泰协议 ，西安TCH将设计、建造和维护150吨/小时的干熄焦系统和25 MW干熄焦WHPG 系统(以下简称“项目”)，并将电力出售给中泰，西安TCH还将建造一座炉子，利用烟气管道的余热产生蒸汽 ，并将蒸汽出售给中泰。

本工程的 施工期预计为自条件具备开始施工之日起18个月， 中泰将从WHPG站通过要求的72小时试运行之日起开始支付节能费。 付款期限为20年在任期的前10年，中泰将为系统产生的电力支付每千瓦时人民币0.534元(0.089美元) 的节能费(含增值税)。任期的第二个十年，中泰将支付每千瓦时0.402元人民币(0.067美元)的节能费(含增值税) 。在合同期限内，节能费用按当地电网电价变动的相同百分比进行调整。中泰还应为西安TCH提供的蒸汽支付 节能服务费，每吨人民币100元(16.67美元)(含增值税)。中泰 及其母公司将提供担保，以确保中泰履行协议规定的义务。期满 后，西安TCH将以人民币1元(0.16美元)的价格将系统转让给中泰。中泰应每年向 系统提供不少于8000小时的余热，废气量不低于每小时150，000 Nm3，温度不低于950°C。如果不满足这些要求，中泰协议的期限将相应延长。如果中泰 要提前终止中泰协议，应向西安TCH提供60天通知，并按照以下公式向西安TCH支付终止费 和对西安TCH的损害赔偿：(I)如果在中泰请求终止的期限内 未满五年，则中泰应支付：西安TCH的总投资金额加上西安 TCH的年度投资回报乘以系统已运行的年数减去五年；或者(Ii)中泰要求终止期限超过五年的，中泰应支付西安TCH的投资总额 减去总摊销成本(摊销期限为10年)。

2016年3月14日 ，西安TCH与中泰和西安华新能源有限公司(以下简称“承包商”)签订了徐州中泰CDQ和余热发电系统转让协议(下称“转让协议”)，中泰和西安华新能源有限公司是在中国注册成立的有限责任公司(“承包商”)。转让协议规定将西安TCH在建项目 的所有资产出售给中泰。此外，西安TCH还会将西安TCH与项目 相关承包商签订的本项目的工程、采购 和施工(“EPC”)合同移交给中泰。作为项目转让的代价，中泰将按以下时间表向西安TCH支付人民币167，360，000元(2575万美元和“转让价格”)：(I)转让价格中的人民币50，000，000元 (769万美元)在转让协议签署之日起20个工作日内支付；(Ii)转让价格中的人民币 30，000，000元(432万美元)在 施工完成后的20个工作日内支付。以及(Iii)转让价格中的人民币87，360，000元(1345万美元)应在2017年7月30日 之前支付。在西安TCH 收到第一笔付款人民币5000万元后，该项目的临时所有权从西安TCH转移到中泰，在全额支付转让价格后，该项目的全部所有权将正式转让给中泰 。中泰协议将被终止，西安TCH将同意，一旦中泰根据转让协议的条款 支付转让价格，中泰将不追究中泰在中泰协议下的任何违约责任。如果转让价格未按照转让协议按时足额支付， 转让协议自动终止，西安TCH保留项目所有权，双方将继续 根据中泰协议拥有各自的权利和义务，并承担违反 中泰协议的责任。徐州泰发特种钢技术有限公司(“徐州泰发”)已担保中泰的付款 。2016年，该公司从这笔交易中录得282万美元的亏损。2016年，西安TCH收到了 第一次付款770万美元，第二次付款432万美元。然而，公司于2018年2月23日收到中泰公司的还款承诺函 ，中泰承诺不迟于2018年7月底支付剩余款项人民币87，360，000元(合1，345万美元) ；2018年7月，中泰与公司达成进一步口头协议，延长还款期限人民币87，360元, 2000美元(1345万美元)，再延长两三个月。2018年8月，公司从中泰收到1，070，000美元； 截至2019年6月30日，公司从中泰收到的应收款项为1164万美元(含坏账准备金582万美元)。 2019年1月23日，中泰向公司发出确认函，表示一旦恢复正常生产，预计在2019年10月底前偿还剩余余额 118万美元。

相关 方交易

截至2019年6月30日 ，公司管理层预付款为40，842美元，无利息，无担保， ，可根据要求支付。

关键 会计政策和估计

我们的 管理层对我们的财务状况和运营结果的讨论和分析是基于我们的合并 财务报表(“CFS”)，这些报表是根据美国 普遍接受的会计原则(“US GAAP”)编制的。编制这些财务报表需要我们作出估计 和假设，这些估计和假设会影响在财务报表日期报告的资产和负债金额和或有资产和负债的披露 以及报告期间报告的净销售额和费用。在持续 的基础上，我们评估我们的估计和假设。我们的估计基于历史经验和其他各种因素， 我们认为在这种情况下是合理的，这些因素的结果构成了判断资产和负债的账面价值的基础， 资产和负债的账面价值从其他来源看不太明显。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计值不同 。

虽然 我们的重要会计政策在我们CFS的注释2中有更全面的描述，但我们相信以下会计政策 是最重要的，可以帮助您充分理解和评估这一管理讨论和分析。

演示文稿的基础

这些 随附的CFS是根据美国GAAP和SEC的财务报表规则和法规编制的。

合并依据

CFS包括CREG及其子公司四方控股和英华；四方控股的全资子公司 华虹和上海TCH；上海TCH的全资子公司西安TCH；西安TCH的子公司 鄂尔多斯TCH，中宏和中讯。公司的大部分收入来自上海 TCH及其子公司的业务，这些业务代表了截至2019年6月 30的公司的所有合并资产和负债。所有重要的公司间帐户和交易都在合并中被取消。

使用 个预估

在 准备CFS的过程中，管理层做出估计和假设，影响 资产负债表中报告的资产和负债金额以及报告年度的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。

信用风险集中

现金 包括手头现金和在中国境内开设的账户中的活期存款。中国境内金融机构的余额 不在保险范围内。本公司并未在该等账目中遇到任何亏损。

某些 其他金融工具，使公司面临集中的信用风险，由账户和其他应收款组成。 本公司不需要抵押品或其他担保来支持这些应收款。公司定期审查 客户的财务状况和客户付款惯例，以将应收账款的托收风险降至最低。

本公司的 业务位于中国。因此，本公司的业务、财务状况和 业务的结果可能会受到中国的政治、经济和法律环境的影响。

应收账款

截至2019年6月30日 ，公司应收账款总额为51，100，975美元，其中3，594万美元用于向白先生转让 华宇和沈丘一期和二期系统的所有权，但正在等待 白先生将其全资公司西安汉能的全部股权转让给HyRef；1164万美元来自 销售CDQ和CDQ WHPG系统截至2019年6月30日，公司对中泰和鄂尔多斯TCH的坏账准备金分别为5，818，435美元和352，566美元，到期 未按计划付款。

销售类型租赁应收利息

截至2019年6月30日 ，销售型租赁应收利息为5，322.686美元，主要代表蒲城系统已确认但尚未收取的 利息收入。

公司为应收账款的潜在信用损失保留准备金。管理层审查应收账款的构成，并分析 历史坏账、客户集中程度、客户信用价值、当前经济趋势和客户付款模式的变化 以评估这些准备金的充足性。基于对此类应收账款的可收款能力的评估，如2019年6月30日的 ，本公司对 普城系统的销售型租赁的净投资应收款项进行了坏账准备，金额为22，071，360美元。

收入 认可

销售类型 租赁及相关收入确认

在2019年1月1日 ，公司采用了会计准则编纂(“ASC”)主题842，使用修改的 追溯过渡方法，将新标准应用于首次应用之日存在的所有租赁。 2019年1月1日之后开始的报告期的结果和披露要求在ASC主题842， 下介绍，而前期金额尚未调整，并继续按照我们的历史会计 在主题840下报告。新标准建立了使用权(ROU)模型，要求承租人将ROU 资产和租赁负债记录在资产负债表上，用于所有期限超过12个月的租赁。租赁将被分类为 财务或运营，分类影响收入 报表中的费用确认模式。对于在财务报表中提出的最早的比较期间开始时或之后签订的资本和经营租赁 的承租人，需要采用经过修改的追溯过渡方法， 具有某些实用的权宜之计。

公司向客户承建并租赁废能回收发电项目。公司通常在租赁结束时将废能回收发电项目的所有权 转让给客户。在2019年1月1日之前， 2019年1月1日之前，根据ASC主题840，对这些项目的投资记录为销售型租赁的投资，“租赁s,”和 它的各种修改和解释。

公司资助废能回收发电项目的建设。销售和销售成本在租赁开始时确认 。销售型租赁的投资包括应收最低租赁付款 减去未获利息收入和估计执行成本之和。最低租赁付款是 公司(作为出租人)和客户(作为承租人)之间租赁协议的一部分。租赁中隐含的贴现率用于计算最低租赁付款的现值 。最低租赁付款包括扣除执行成本和或有租金后的总租赁付款 (如果有的话)。未赚取的利息在租赁期内摊销到收入中，以产生 租赁净投资的固定定期回报率。虽然收入在租赁开始时确认，但销售型租赁 产生的现金流发生在租赁过程中，导致利息收入和应收款项减少。收入确认为增值税净额 。

或有 租金收入

公司除记录每个项目的最低租赁费外，还将实际用电量的收入记录为赚取期间的或有租金 收入。或有租金不是最低租赁付款的一部分。

国外 币种折算和综合收益(亏损)

公司的本位币是人民币。出于财务报告目的，将人民币数字转换为美元作为报告货币 。资产和负债按资产负债表日有效的汇率折算。收入和费用 按报告期内的平均汇率折算。因 期间使用不同汇率而产生的换算调整作为股东权益的组成部分计入“累计 其他全面收益”。外币交易的损益计入收益。在结算日之后，人民币兑换美元的汇率没有出现 大的波动。

公司使用“报告综合收入”(编码在FASB ASC主题220中)。全面收益包括 净收益和股东权益表的所有变动，股东投资除外， 实收资本和向股东分配的变动除外。

新的 会计公告

2016年2月 ，FASB发布ASU第2016-02号，租约(主题842)。新的 标准建立了使用权(“ROU”)模型，要求承租人将ROU资产和租赁负债 记录在资产负债表上，用于所有期限超过12个月的租赁。租赁将被分类为财务或运营， 分类影响损益表中的费用确认模式。新标准适用于2018年12月15日之后的 财年，包括该财年内的过渡期。对于在财务报表中提出的最早的 比较期间开始时或之后签订的资本和经营租赁的承租人，需要采用经过修改的追溯过渡 方法，并提供某些实用的权宜之计。公司于2019年1月1日采用了此 ASU，并得出结论认为采用此新AUS对公司的 CFS没有产生实质性影响。

2016年6月，FASB发布了ASU第2016-13号“金融工具-信用损失”(主题326)，要求实体根据历史经验、当前条件、 以及合理和可支持的预测来衡量 在报告日期持有的金融资产的所有预期信用损失。这取代了现有的已发生损失模型，适用于按摊销成本计量的金融资产信用损失的计量 。本指南适用于2019年12月15日之后开始的财年以及这些财年内的过渡期 。从2018年12月15日开始，允许所有实体在财年 以及这些财年内的过渡期内提前申请。公司目前正在评估该标准将对其CFS产生的 影响。

在2017年1月 ，FASB发布了ASU 2017-04，简化了商誉减损测试。本指南删除了商誉 减值测试的步骤2，该测试需要假设性的购买价格分配。商誉减值现在将是 报告单位的账面价值超过其FV的金额，不超过商誉的账面金额。对于2019年12月15日之后开始的年度或任何中期商誉减值测试，应 在预期基础上采用该指南。 在2017年1月1日之后的测试日期进行的中期或年度商誉减值测试允许提前采用。 公司目前正在评估采用此标准对其CFS的影响。

2018年6月，FASB发布了ASU 2018-07，“Compensation-Stock Compensation(Topic 718)：对非员工 基于股份的支付会计的改进”，其中将ASC 718的范围扩展到包括用于从非员工获取 商品和服务的基于股份的支付交易。实体应将ASC 718的要求应用于非员工奖励，除非 对期权定价模型的输入和成本归属提供具体的 指导。修正案具体规定，ASC 718适用于所有 基于股份的支付交易，在这些交易中，设保人通过发放基于股份的支付奖励，获得将在设保人自己的 业务中使用或消费的货物或服务。新指南对SEC提交的会计年度以及这些会计年度内的中期报告 期间有效，自2019年12月15日之后(即，对于日历年实体，为2020年1月1日)。允许早期 领养。公司正在评估采用本指南的效果，目前认为它将 影响授予非员工的基于股份的奖励的会计处理。

操作结果

截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月的比较

下表 以净销售额百分比的形式列出了我们在不同时期的运营结果。由于舍入，某些列 可能无法添加。

销货。截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月 总销售额分别为80，924美元和1，381，437美元。销售来自鄂尔多斯TCH销售的电力 。然而，从2019年5月到2019年10月，由于翻新和炉子 安全升级，鄂尔多斯TCH已停止运营。在此期间，鄂尔多斯将每月赔偿鄂尔多斯TCH 100万元人民币(合145，460美元)，直至恢复运营。

销售成本 。截至2019年和2018年6月30日的三个月的销售成本(“COS”)为0美元。

毛利润 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月的毛收入分别为80，924美元和1，381，437美元，毛利率各为100% 。

销售类型租赁的利息 收入。截至2019年6月30日的三个月，销售型租赁的利息收入为0美元，比截至2018年6月30日的三个月的66万美元减少了 66万美元。在截至2019年6月30日的三个月内， 没有利息收入；2019年2月，沈丘一期和二期系统转让给白先生，公司 手头只有蒲城一期和二期系统。

利息收入减少是由于生物质废物供应不足导致原材料价格大幅上涨 导致浦城系统暂停 ，以及本公司于2018年4月停止累计利息收入。蒲城到目前为止还没有恢复运营。

在截至2018年6月30日的三个月 期间，利息收入来自以下四个销售型租赁：

经营费用 。营业费用包括一般和行政费用，截至2019年6月30日的三个月 的坏账费用总额为3，399，419美元，而截至2018年6月30日的三个月为2，186，175美元，增加了1，213，244美元 或55%。增加的主要原因是坏账支出增加了1，980，515美元，其中部分抵消了Erdos TCH的运营 费用减少723，432美元和工资支出减少48，452美元。

净额 非营业费用。非经营性支出净额由非销售型租赁利息收入、利息费用 和杂项费用组成。截至2019年6月30日的三个月，非营业支出净额为184万美元，而截至2018年6月30日的三个月为145万美元。在截至2019年6月30日的三个月中， 我们有41，498美元的利息收入，但该金额被186万美元的委托贷款利息支出所抵消。在截至2018年6月30日的三个月 中，我们有40，016美元的利息收入，但这些收入被149万美元的贷款利息支出所抵消。

收入 税金(福利)费用。截至2019年6月30日的三个月的所得税支出为104，827美元，而截至2018年6月30日的三个月的所得税优惠为71，627美元 。截至2019年6月30日、2019年和2018年的三个月 综合有效所得税税率分别为2.0%和(4.5%)。

净 损失。截至2019年6月30日的三个月的净亏损为5，263，089美元，而截至2018年6月30日的三个月为1，432，681美元，亏损增加3，830，408美元。净亏损的增加主要是由于营业收入的减少和 如上所述的营业费用的增加。

截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月的比较

下表 以净销售额百分比的形式列出了我们在不同时期的运营结果。由于舍入，某些列 可能无法添加。

销货。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月 总销售额分别为702，973美元和2，804，268美元。销售来自鄂尔多斯TCH销售的电力 。然而，从2019年5月到2019年10月，由于翻新和炉子 安全升级，鄂尔多斯TCH已停止运营。

销售成本 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月的销售成本(“COS”)为0美元。

毛利润 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月的毛收入分别为702，973美元和2，804，268美元，每个期间的毛利率均为100% 。

销售类型租赁的利息 收入。截至2019年6月30日的6个月，销售型租赁的利息收入为173，360美元， 减少了209万美元，而2018年6月30日的6个月为226万美元。在截至2019年6月30日的6个月内， 2019年1月 从沈丘一期和二期系统中获得利息收入(分别为15年和11.9年)；2019年2月，沈丘一期和二期系统转让给白先生。

在截至2018年6月30日的6个月内 期间，利息收入来自以下四个销售型租赁：

利息收入减少是由于生物质废物供应不足导致原材料价格 大幅上涨导致浦城系统暂停 ，以及本公司于2018年4月停止累计利息收入。蒲城至今尚未恢复操作 。

经营费用 。截至2019年6月30日的6个月，营业费用包括一般和行政费用，以及坏账费用总计4，842，239美元 ，而截至2018年6月30日的6个月为3，692，406美元，增加了1，149，833美元 或31%。增加的主要原因是坏账支出增加了1，989，032美元，部分抵消了鄂尔多斯的营运 支出减少726，942美元，工资支出减少48，687美元。

净额 非营业费用。非经营性支出净额由非销售型租赁利息收入、利息费用 和杂项费用组成。在截至2019年6月30日的6个月中，非营业支出净额为553万美元，而截至2018年6月30日的6个月的非营业支出净额为284万美元。在截至2019年6月30日的6个月中，我们有 $82，610的利息收入，但该金额被委托贷款的利息支出$379万，票据转换的损失 $893，958，以及处置系统的损失$1，264，256所抵消。在截至2018年6月30日的6个月中，我们有77，220美元的利息收入 ，但这些收入被292万美元的贷款利息支出抵消了。

收入 税金(福利)费用。截至2019年6月30日的6个月，所得税优惠为229万美元，而截至2018年6月30日的6个月，所得税支出为27万美元 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月 的综合有效所得税税率分别为(24.1)%和18.3%。截至2019年6月30日的6个月所得税优惠的增加是由于增加的应税损失。

净 损失。截至2019年6月30日的6个月的净亏损为7，205，383美元，而截至2018年6月30日的6个月为1，546，918美元，亏损增加5，658，465美元。净亏损的增加主要是由于营业收入减少和 如上所述的营业费用增加。

流动性 与资本资源

截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月的比较

截至2019年6月30日 ，公司现金及等价物为5149万美元，其他流动资产为5227万美元，流动负债 为7642万美元，营运资本为2733万美元，流动比率为1.36：1，负债与权益比率为1.07：1。

以下 汇总了截至2018年6月30日 截止的六个月内，每种指定类型活动提供或使用的现金：

在截至2019年6月30日的6个月中，用于运营活动的净现金 为697万美元，而在截至2018年6月30日的6个月内，运营活动提供的现金 为175万美元。截至2019年6月30日的6个月，现金净流出增加的主要原因是销售型租赁的本金收取减少了172万美元，预付费用的现金流入 减少了60万美元，其他应收账款的现金流出增加了88万美元，应付账款 的现金流出增加了329万美元，应纳税的现金流出增加了167万美元，并退还了49万美元的押金

截至2019年6月30日和2018年6月30日的6个月，投资活动提供的净现金分别为5，162美元和0美元。对于 截至2019年6月30日的6个月，5，162美元是处置固定资产的收益。

融资活动提供的净现金 为531万美元，而截至2019年6月30日和2018年6月30日的 六个月期间，融资活动提供的现金净额为0美元。截至2019年6月30日的6个月的现金流入来自发行票据的收益 ，金额为200万美元，发行普通股的收益为331万美元。

我们 不相信通货膨胀已经或将对我们2019年的运营结果产生重大负面影响。

将 现金转账到我们的子公司以及从我们的子公司转出

中国有货币和资本转移法规，要求我们遵守资本流动的某些要求。 本公司能够通过以下方式向其中国子公司转移现金(美元)：(I)投资(通过增加公司在中国子公司的 注册资本)，或(Ii)股东贷款。本公司在中国的子公司迄今尚未向本公司转移任何收益或现金 。本公司的业务主要通过其子公司进行。 公司为控股公司，其主要资产仅包括在其中国子公司持有的所有权权益。 公司的营运资金和现金需求依赖子公司支付的股息，包括必要的资金：(I) 向股东支付股息或现金分派，(Ii)支付任何债务，(Iii)支付运营费用。 由于中国法律法规(如下所述)要求在支付股息前将税后收入的10%的年度拨款留在一般储备金中 ，本公司的中国子公司他们有能力将一部分净资产作为股息转让给公司。

在 关于从公司向子公司转移现金的情况下，增加公司在中国 子公司的注册资本需要当地商务部备案，而股东贷款则需要向国家外汇管理局 或其当地局备案。

在 关于分红支付方面，我们注意以下几点：

如果， 由于上述原因，我们的子公司无法支付股东股息和/或在需要时向公司支付其他现金 ，则公司进行运营、投资、进行收购或开展其他需要周转资金的活动的能力可能会受到重大和不利影响 。但是，只要资本不在中国境内 转入或转出 ，我们的运营和业务，包括我们在中国境内的子公司的投资和/或收购，将不会受到影响。

中华人民共和国 法规

根据“中华人民共和国外商投资企业条例”及其章程，在中国设立的外商投资企业 (“外商投资企业”)必须提供从净利润中划拨的法定准备金， 在外商投资企业中国法定账户中报告。外商投资企业必须将其年度税后利润 的至少10%分配给盈余储备金，直至该储备金达到其各自注册资本的50%(根据外商投资企业的中国法定 账户)。前款规定的准备金只能用于特定目的，不得作为现金股利分配。在 这种出资额满足之前，外商投资企业不得将利润汇回其股东，除非 国家外汇管理局批准。满足此要求后，剩余资金可由FIE董事会酌情拨款 。我们的子公司上海TCH符合FIE资格，因此 遵守上述有关可分配利润的规定。

此外， 根据中国公司法，内资企业必须根据企业的中国法定 账户，维持其年度 税后利润至少10%的盈余储备金，直到该储备金达到其各自注册资本的50%为止。前款规定的准备金只能用于特定用途，不得作为现金股利分配。西安 TCH，华虹，中宏和鄂尔多斯TCH都是作为国内企业成立的，因此，每个都受到上述 限制可分配利润的限制。

由于 由于中国法律法规要求在支付 股息之前每年拨出税后收入的10%作为一般储备基金，本公司的中国子公司将其部分净资产 作为股息或其他方式转移给本公司的能力受到限制。(B)由于 中国的法律法规要求在支付股息之前，每年拨出税后收入的10%作为一般储备基金，本公司的中国子公司将其净资产的一部分作为股息或其他方式转移给本公司的能力受到限制。

公司法定准备金图表

根据中国公司法 ，自2006年1月1日起，本公司须通过在宣布或支付股息前从 中划拨其税后利润来维持法定准备金。法定准备金代表限制性留存收益。 根据美国公认会计原则，我们的限制性和非限制性留存收益如下：

表外 表安排

我们 尚未签订任何其他财务担保或其他承诺来担保任何第三方的付款义务。 我们尚未签订任何与我们的股票挂钩并归类为股东权益 或未反映在我们的合并财务报表中的衍生品合同。此外，我们在转移至未合并实体的资产中没有任何保留或有权益 ，该资产为该实体提供信贷、流动性或市场风险支持。我们在向我们提供融资、流动性、市场风险或信用支持 或与我们从事租赁、套期保值或研发服务的任何未合并实体中没有任何可变利益 。

合同 义务

截至2019年6月30日， 公司的合同义务如下：

公司相信，它每个月都有稳定的现金流入，并且有足够的渠道让商业机构获得满足其周转资金需求所需的任何贷款 。从历史上看，我们能够获得贷款或以其他方式实现 我们的融资目标，这归功于中国政府对有稳定现金流入、 良好信用评级和历史的节能企业的支持。公司认为在偿还未偿还的 短期贷款方面不会有困难。

承付款

徐州 天安CDQ发电项目

2013年7月19日 ，中宏与江苏天宇 能源化工集团有限公司签订了CDQ和CDQ WHPG项目能源管理合作协议。(“天宇”)

根据天宇协议 ，中宏将为天宇的两个 子公司设计、建造、运营和维护两套25 MW干熄焦和干熄焦WHPG系统：一套用于并将位于徐州天安化工有限公司，另一套将用于并将位于徐州华宇焦化有限公司(“天宇项目”)。天宇工程竣工后，中宏 将向天宇收取每千瓦时0.534元(0.088美元)的节能服务费(不含税)。运行时间以 天安和华宇各平均每年8000小时为基础。如果由于天宇的原因，天安和 华宇各自的运营时间低于每年8000小时，则 天安和华宇各收取的时间应为每年8000小时。徐州天安和华宇将免费为CDQ和CDQ WHPG系统提供土地。 徐州天安和华宇还保证他们将购买CDQ WHPG系统产生的所有电力。

2013年7月22日，西安中宏新能源科技有限公司与西安华信新能源有限公司签订了 徐州天宇集团CDQ发电项目(下称“项目”)EPC总承包商协议。(“华信”)。 项目业主中宏为天宇至华信签订了两套CDQ和25 MW CDQ WHPG系统的EPC合同-徐州天安和徐州华宇各一套 。华信应提供施工、设备采购、运输、安装 及调试、试车、施工工程管理等必要工作，以完成本项目，确保天宇 CDQ和CDQ WHPG系统满足验收要求并正常工作。本项目为交钥匙 项目，华新负责本项目的质量、安全、工期和成本。合同总价格为4亿元人民币(6667万美元)，其中徐州天安系统2亿元人民币(2883万美元)，徐州华宇系统2亿元人民币 。该价格是一个包罗万象的价格，包括但不限于所有材料，设备， 人工，运输，电力，水，废物处理，机械和安全事项。截至2019年6月30日，中宏天安项目有2506 万美元(如果包括资本化利息，则为3832万美元)，并承诺为天安项目额外支付404万美元 。

项目 3.市场风险的定量和定性披露

外汇 汇率风险

我们的 业务主要在中国进行。因此，当交易以人民币计价时，我们的收益受外币汇率变动 的影响，人民币是我们的本位币。因此，我们的经营业绩受到 美元和这些货币之间汇率变化的影响。

项目 4.控制和程序

披露 控制和程序

公司维持披露控制和程序，旨在提供合理的保证，确保在公司的定期证券交易委员会报告中要求披露的 信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间段 内进行记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并酌情传达给其主要执行官 官员和主要财务官，以便及时就所要求的披露做出决定。公司的 管理层在公司首席执行官和首席财务官的参与下，评估了公司“披露控制和程序”的 有效性，如1934年“证券交易法”(“交易法”)第13a- 15(E)和15d-15(E)条规定的，在报告涵盖的 期间结束时。

基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官 得出的结论是，截至2019年6月30日，公司的 披露控制和程序有效地提供了合理的保证，即(I)我们在本报告中披露的信息是在SEC的 规则和表格中规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的，以及(Ii)我们根据交易所 法案提交或提交的报告中需要披露的信息已经积累和传达或 执行类似职能的人员，适当时允许及时做出有关要求披露的决定。

财务报告内部控制变更

在 公司管理层(包括首席执行官和首席财务官)的参与下，公司 还对公司对财务报告的内部控制进行了评估，以确定在截至2019年6月30日的公司会计季度内是否发生了任何变化 ，这些变化是否对公司对财务报告的内部控制产生了重大影响，或合理地 可能对公司的财务报告内部控制产生重大影响。基于这样的评估， 管理层的结论是，截至本报告涵盖的期间结束时，公司对财务报告的内部控制 在与本报告相关的财政季度内没有发生任何变化(如交易法下的规则13a-15(F)和15d-15(F)定义) 对公司对财务报告的内部控制有重大影响或有合理可能产生重大影响 公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化。

对控件有效性的固有限制

我们的 管理层(包括首席执行官和首席财务官)不指望我们的披露控制或 我们对财务报告的内部控制将防止或检测到所有错误和欺诈。一个控制系统，无论 如何设计和操作，都只能提供合理的，而不是绝对的保证，保证控制系统的目标 得到实现。控制系统的设计必须反映出存在资源限制的事实，并且控制的好处 必须相对于其成本来考虑。此外，由于所有控制系统的固有限制，对控制的任何评估 都不能提供绝对保证，即不会发生由于错误或欺诈而导致的错误陈述，或者所有控制问题 和欺诈实例(如果有的话)都已被检测到。任何控制系统的设计部分基于对未来事件可能性的某些假设 ，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功实现其既定目标 。对未来期间控制有效性的任何评估的预测都受到风险 的影响。随着时间的推移，由于条件的变化或对政策或程序的遵守程度的恶化 ，控制可能会变得不充分。

第 II部分-其他信息

项目1. 法律程序

从 开始，我们可能会受到日常业务过程中出现的诉讼、索赔和评估的影响。管理层 认为，此类额外事项导致的任何负债不会对我们的财务状况、 运营结果或现金流产生重大不利影响。本公司不是其认为会对其业务行为或财务状况产生重大不利影响的任何法律诉讼的一方 。

项目1A. 风险因素

在截至2018年12月31日的和截至2018年12月31日的年度报表10-K的第一部分第1A项中披露的风险因素中， 没有重大变化。对我们普通股的投资涉及到各种风险。在考虑我们公司的投资 时，您应该仔细考虑我们最近的10-K表格中描述的所有风险因素。如果这些 风险(通过引用并入此表格10-Q)中的任何一个发生，我们普通股的市场价格可能会下降，投资者 可能会失去全部或部分投资。这些风险和不确定因素并不是我们面临的唯一问题，可能还有其他 我们不知道或我们目前认为不重要的事情。所有这些都可能对我们的业务、财务 状况、运营结果和现金流产生不利影响，从而影响我们公司的投资价值。

项目2. 股权证券未登记销售及收益使用

一个也没有。

项目3. 高级证券违约

一个也没有。

项目 4.矿山安全披露

不 适用。

项目5. 其他信息

一个也没有。

项目6. 展品

签名

根据1934年“证券交易法”的要求 ，注册人已正式促使以下签署人代表其签署本报告 ，并正式授权。

展示 索引

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