美国
证券交易委员会
哥伦比亚特区华盛顿20549


表格10-Q


(马克一)
 
根据1934年证券交易所法案第13或15(D)条发布的季度报告

截至2019年6月30日的季度

或

☐
根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

从_到_的过渡期
委员会档案编号001-36099


樱桃山抵押贷款投资公司
(注册人的准确姓名如其章程所指明)


不适用
(前姓名，前地址和前财政年度，如果自上次报告后更改)

马里兰州
  
46-1315605
(州或法团或组织的其他司法管辖权)
  
(国税局雇主识别号)

1451路34，套件303
    
法明代尔，新泽西州
  
07727
(主要执行办公室地址)
  
(邮政编码)

(877) 870 – 7005
(登记人的电话号码，包括区号)
 
根据该法第12(B)条登记的证券：
 
每一类的名称
交易符号
每间交易所的注册名称
普通股，每股面值0.01美元
CHMI
纽约证券交易所
8.20%A系列累积可赎回优先股，每股面值0.01美元
CHMI-PRA
纽约证券交易所
8.250%B系列固定汇率与浮动利率累计可赎回
优先股，每股面值0.01美元
CHMI-PRB
纽约证券交易所


用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短时间内)已提交了1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的所有报告，以及(2)在过去90天内一直受到此类提交要求的约束

用复选标记表示注册人在前12个月(或要求注册人提交此类文件的较短时间内)是否已按照 法规S-T(本章§232.405)第405条的规定以电子方式提交了每一个需要提交的交互数据文件。

用复选标记表示注册者是大型加速档案器、非加速档案器、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅交易法规则12b-2中“大型加速提交人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义 。

大型加速滤波器
 ☐
加速填报器
       
非加速报税器
 ☐
小型报表公司
 ☐
       
新兴成长型公司
 ☐    

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则 。···☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如“交易法”规则12b-2中所定义)。··是···☐···

截至2019年8月8日，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation共有16，896，605股已发行普通股，每股面值0.01美元。

樱桃山抵押贷款投资公司

目录

   
页
   
前瞻性信息
3
     
第I部
财务信息
 5
     
第1项
合并财务报表
 5
     
 
合并资产负债表
 5
     
 
合并损益表(亏损)
 6
     
 
综合收益表
 7
     
 
合并股东权益变动表
 8
     
 
综合现金流量表
 10
     
 
合并财务报表附注
 11
     
项目2.
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析
 41
     
项目3.
关于市场风险的定量和定性披露
 60
     
项目4.
管制和程序
 65
   
第二部分。
其他资料
 66
   
第1项
法律程序
 66
   
第1A项
危险因素
 66
     
项目2.
股权证券的未登记销售和收益的使用
 66
     
项目3.
高级证券违约
 66
     
项目4.
矿山安全披露
 66
     
项目5.
其他资料
 66
     
第6项
陈列品
 66

2
目录
前瞻性信息

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(连同其合并子公司，“公司”、“我们”或“我们”)在本季度报告中以10-Q 表格作前瞻性陈述，符合1933年证券法(修订)第27A节和1934年证券交易法(修订)第21E节的含义。对于这些陈述，公司要求对这些章节中包含的前瞻性 陈述提供安全港的保护。前瞻性陈述会受到大量风险和不确定因素的影响，其中许多风险和不确定因素很难预测，而且一般不是公司所能控制的。这些前瞻性陈述包括 有关公司业务、财务状况、流动性、经营结果、计划和目标的可能或假定的未来结果的信息。当公司使用“相信”、“预期”、“估计”、“计划”、“ ”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”、“会”、“可能”或这些术语或其他类似术语的否定词时，公司打算确定前瞻性陈述。在 其他主题中，有关以下主题的声明可能是前瞻性的：


 ·
公司的投资目标和经营战略；

·
公司通过出售其股权和债务证券筹集资本的能力，以及将任何此类发行的净收益投资于 发行时确定的目标资产(如果有)的能力；

·
公司获得未来融资安排和现有融资安排到期后再融资的能力；

·
公司预期杠杆；

·
公司的预期投资及其时间安排；

·
公司收购服务相关资产及抵押和房地产相关证券的能力；

·
与公司证券持有人的未来分配有关的估计和报表，以及公司向公司证券持有人进行未来分配的能力；

·
公司的市场竞争能力；

·
市场、行业和经济趋势；

·
美国政府、美国财政部和联邦储备系统理事会、 联邦国家抵押贷款协会(“Fannie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)、政府国家抵押协会(“Ginnie Mae”)和美国证券交易委员会(SEC)已采取和将要采取的最新市场发展和行动；

·
抵押贷款修改方案和未来的立法行动；

·
公司根据1986年修订的“国内收入准则”( “准则”)保持其房地产投资信托(“REIT”)资格的能力，以及由于遵守该准则下保持其REIT资格的要求而对公司业务的限制；

·
根据1940年修订的“投资公司法”(“投资公司法”)，公司保持其作为投资公司被排除在监管之外的能力；

·
预计资本和经营支出；

·
是否有合格人员；以及

·
预计预付款和/或违约率。

由于许多可能的事件或因素，公司的信念、假设和预期可能会发生变化，但并非所有这些事件或因素都是公司所知或 所能控制的。如果发生任何此类变化，公司的业务、财务状况、流动性和运营结果可能与公司的前瞻性陈述中所表达或暗示的内容有实质性差异。这些风险以及 等因素可能导致实际结果与公司的前瞻性陈述不同：


 ·
本季度报告表格10-Q中“第一部分，项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和“第一部分，项目1A”下讨论的因素。风险因素“在 公司截至2018年12月31日的10-K表年度报告中；

·
资本市场的普遍波动；

·
公司投资目标和经营战略的变化；

·
资金的可获得性、条款和部署；

·
提供适当的投资机会；

·
公司对其外部经理Cherry Hill Mortgage Management，LLC(以下简称“经理”)的依赖程度，以及如果公司或经理终止公司与经理签订的管理协议，公司是否有能力找到合适的替代者；

·
公司资产或总体经济的变化；

·
公司投资违约率增加和/或回收率降低；

·
利率、利差、收益率曲线、提前还款率或回收率的变化；

3
目录

 ·
对公司业务的限制，因为遵守了守则中关于保持其REIT资格的要求，并且根据 投资公司法将其排除在作为投资公司的监管之外；

·
公司竞争的程度和性质，包括对公司投资的住宅抵押资产的竞争；以及

·
与收购、投资和管理住宅抵押资产相关的其他风险。

尽管公司认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但它不能保证未来的结果、 活动、业绩或成就的水平。这些前瞻性陈述仅适用于本季度报告发布之日的10-Q表格。公司没有义务也不打算更新或修订任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因 。

4
目录
第一部分财务信息

第1项
合并财务报表

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
合并资产负债表
(以千为单位-共享和票面价值数据除外)


  
(未审计)
        
   
June 30, 2019
    
2018年12月31日
  
资产
            
可供出售的RMBS(包括分别为2，047，516美元和1，698，688美元的抵押资产)
  
$
2,152,340
    
$
1,770,110
  
按公允价值投资服务相关资产(包括分别为273，699美元和294，907美元的质押资产)
    
273,699
      
294,907
  
现金及现金等价物
    
30,524
      
31,834
  
限制性现金
    
27,021
      
8,185
  
衍生资产
    
23,117
      
24,258
  
应收账款及其他资产
    
32,729
      
23,983
  
总资产
  
$
2,539,430
    
$
2,153,277
  
负债和股东权益
                
负债
                
回购协议
  
$
1,942,511
    
$
1,598,592
  
衍生负债
    
9,369
      
3,816
  
应付票据
    
152,027
      
157,543
  
应付股息
    
10,369
      
11,847
  
由于附属公司
    
2,646
      
2,003
  
应计费用及其他负债
    
16,428
      
15,545
  
负债共计
  
$
2,133,350
    
$
1,789,346
  
股东权益
                
A系列优先股，每股面值0.01美元，授权100，000，000股，截至2019年6月30日已发行和已发行股票2，781，635股，授权发行和发行股票100，000，000股，截至2018年12月31日 2，718，206股已发行和已发行股份，截至2018年12月31日，清算优先权为$69，541，截至2019年6月30日，清算优先权为$67，955，截至2018年12月31日
  
$
67,213
    
$
65,639
  
B系列优先股，每股面值0.01美元，授权100，000，000股，截至2019年6月30日已发行和已发行股票2，000，000股，截至2018年12月31日已授权100，000，000股和0 股，截至2019年6月30日的清算优先权为50，000美元，截至2018年12月31日的清算优先权为0美元
    
48,068
      
-
  
普通股，每股面值0.01美元，授权股票500，000，000股，截至2019年6月30日已发行和已发行股票16，896，605股，截至2018年12月31日已授权股票500，000，000股，已发行和已发行股票16，652，170 股
    
170
      
167
  
额外实收资本
    
302,631
      
298,614
  
(赤字)留存收益
    
(33,734
)
    
34,653
  
累计其他综合收益(亏损)
    
19,117
      
(38,400
)
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation股东权益合计
  
$
403,465
    
$
360,673
  
经营伙伴关系中的非控制性利益
    
2,615
      
3,258
  
股东权益总额
  
$
406,080
    
$
363,931
  
总负债和股东权益
  
$
2,539,430
    
$
2,153,277
  
 
见合并财务报表附注。

5
目录
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
合并损益表(亏损)
(未经审计)
(以千为单位-除共享和每股数据外)

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
收入
                        
利息收入
  
$
17,216
    
$
12,019
    
$
34,185
    
$
25,434
  
利息费用
    
11,707
      
7,324
      
22,451
      
14,867
  
净利息收入
    
5,509
      
4,695
      
11,734
      
10,567
  
服务费收入
    
18,362
      
11,535
      
35,550
      
20,185
  
服务成本
    
4,103
      
2,394
      
7,924
      
4,106
  
服务收入净额
    
14,259
      
9,141
      
27,626
      
16,079
  
其他收入(损失)
                                
RMBS上的已实现亏损，可供销售，净额
    
-
      
(121
)
    
-
      
(5,002
)
衍生工具的已实现损失，净额
    
(365
)
    
(2,033
)
    
(7,841
)
    
(2,020
)
衍生品未实现收益(亏损)，净额
    
(3,819
)
    
6,009
      
(12,091
)
    
25,635
  
服务相关资产投资未实现收益(亏损)
    
(44,042
)
    
(365
)
    
(71,217
)
    
12,133
  
总收入
    
(28,458
)
    
17,326
      
(51,789
)
    
57,392
  
费用
                                
一般和行政费用
    
1,138
      
937
      
2,101
      
1,814
  
对关联公司的管理费
    
1,934
      
1,383
      
3,743
      
2,698
  
总费用
    
3,072
      
2,320
      
5,844
      
4,512
  
所得税前收益(亏损)
    
(31,530
)
    
15,006
      
(57,633
)
    
52,880
  
公司营业税的拨备(受益)
    
(4,372
)
    
1,161
      
(9,337
)
    
3,796
  
净收益(亏损)
    
(27,158
)
    
13,845
      
(48,296
)
    
49,084
  
分配给经营合伙企业中的非控制性权益的净(收入)亏损
    
438
      
(173
)
    
787
      
(629
)
优先股利
    
2,593
      
1,317
      
4,434
      
2,530
  
适用于普通股股东的净收益(亏损)
  
$
(29,313
)
  
$
12,355
    
$
(51,943
)
  
$
45,925
  
普通股每股净收益(亏损)
                                
基本型
  
$
(1.75
)
  
$
0.91
    
$
(3.11
)
  
$
3.49
  
稀释
  
$
(1.75
)
  
$
0.91
    
$
(3.11
)
  
$
3.49
  
已发行普通股加权平均数
                                
基本型
    
16,776,472
      
13,616,461
      
16,708,471
      
13,164,863
  
稀释
    
16,789,261
      
13,624,676
      
16,721,260
      
13,173,070
  

见合并财务报表附注。

6
目录
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
综合收益表(亏损)
(未经审计)
(千)

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
净收益(损失)
  
$
(27,158
)
  
$
13,845
    
$
(48,296
)
  
$
49,084
  
其他综合收益(亏损)：
                                
RMBS未实现收益(亏损)净额
    
25,536
      
(8,102
)
    
57,517
      
(44,026
)
收益中包含的RMBS已实现净收益的重新分类
    
-
      
121
      
-
      
5,002
  
其他综合收益(亏损)
    
25,536
      
(7,981
)
    
57,517
      
(39,024
)
综合收益(亏损)
  
$
(1,622
)
  
$
5,864
    
$
9,221
    
$
10,060
  
应归因于经营合伙企业中的非控股权益的综合收益(亏损)
    
(29
)
    
75
      
150
      
129
  
优先股利
    
2,593
      
1,317
      
4,434
      
2,530
  
普通股股东应占综合收益(亏损)
  
$
(4,186
)
  
$
4,472
    
$
4,637
    
$
7,401
  

见合并财务报表附注。

7
目录
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
合并股东权益变动表
(未经审计)
(以千为单位-除共享和每股数据外)

   
普普通通
股票
股份
    
普普通通
股票
数量
    
择优
股票
股份
    
择优
股票
数量
    
附加
实收
资本
    
累积
其他
综合
收入(亏损)
    
留用
收益
(赤字)
    
非
控管
兴趣
操作
伙伴关系
    
共计
股东
权益
  
余额，2017年12月31日
    
12,721,464
    
$
127
      
2,400,000
    
$
57,917
    
$
229,642
    
$
(2,942
)
  
$
35,238
    
$
2,475
    
$
322,457
  
发行普通股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
37
      
-
      
-
      
-
      
37
  
优先股息前净收益
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
34,783
      
456
      
35,239
  
其他综合(损失)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(31,043
)
    
-
      
-
      
(31,043
)
LTIP-OP单位奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
138
      
138
  
按LTIP-OP单元支付的分配
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(83
)
    
(83
)
宣布的普通股股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(6,235
)
    
-
      
(6,235
)
已宣布的优先A系列股息，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,213
)
    
-
      
(1,213
)
余额，2018年3月31日
    
12,721,464
    
$
127
      
2,400,000
    
$
57,917
    
$
229,679
    
$
(33,985
)
  
$
62,573
    
$
2,986
    
$
319,297
  
发行普通股
    
3,097,113
      
31
      
-
      
-
      
53,551
      
-
      
-
      
-
      
53,582
  
发行优先股
    
-
      
-
      
168,212
      
3,981
      
-
      
-
      
-
      
-
      
3,981
  
优先股息前净收益
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
13,672
      
173
      
13,845
  
其他综合(损失)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,981
)
    
-
      
-
      
(7,981
)
LTIP-OP单位奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
162
      
162
  
按LTIP-OP单元支付的分配
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(72
)
    
(72
)
宣布的普通股股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,759
)
    
-
      
(7,759
)
已宣布的优先A系列股息，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,317
)
    
-
      
(1,317
)
余额，2018年6月30日
    
15,818,577
    
$
158
      
2,568,212
    
$
61,898
    
$
283,230
    
$
(41,966
)
  
$
67,169
    
$
3,249
    
$
373,738
  
余额，2018年12月31日
    
16,652,170
    
$
167
      
2,718,206
    
$
65,639
    
$
298,614
    
$
(38,400
)
  
$
34,653
    
$
3,258
    
$
363,931
  
发行普通股
    
6,000
      
-
      
-
      
-
      
132
      
-
      
-
      
-
      
132
  
发行优先股
    
-
      
-
      
2,049,480
      
49,360
      
-
      
-
      
-
      
-
      
49,360
  
运营单位转换
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(103
)
    
(103
)
优先股分红前净额(亏损)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(20,789
)
    
(349
)
    
(21,138
)
其他综合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
31,981
      
-
      
-
      
31,981
  
LTIP-OP单位奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
266
      
266
  
按LTIP-OP单元支付的分配
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(134
)
    
(134
)
宣布的普通股股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(8,156
)
    
-
      
(8,156
)
已宣布的优先A系列股息，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,419
)
    
-
      
(1,419
)
宣布优先B系列股息，每股0.3667美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(422
)
    
-
      
(422
)
余额，2019年3月31日
    
16,658,170
    
$
167
      
4,767,686
    
$
114,999
    
$
298,746
    
$
(6,419
)
  
$
3,867
    
$
2,938
    
$
414,298
  

8
目录

普普通通
股票
股份


普普通通
股票
数量


择优
股票
股份


择优
股票
数量


附加
实收
资本


累积
其他
综合
收入(亏损)


留用
收益
(赤字)


非
控管
兴趣
操作
伙伴关系


共计
股东
权益
发行普通股
    
238,435
      
3
      
-
      
-
      
3,885
      
-
      
-
      
-
      
3,888
  
发行优先股
    
-
      
-
      
13,949
      
282
      
-
      
-
      
-
      
-
      
282
  
运营单位转换
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
优先股分红前净额(亏损)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(26,720
)
    
(438
)
    
(27,158
)
其他综合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
25,536
      
-
      
-
      
25,536
  
LTIP-OP单位奖
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
248
      
248
  
按LTIP-OP单元支付的分配
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(133
)
    
(133
)
宣布的普通股股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(8,289
)
    
-
      
(8,289
)
已宣布的优先A系列股息，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,428
)
    
-
      
(1,428
)
宣布优先B系列股息，每股0.5156美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,164
)
    
-
      
(1,164
)
余额，2019年6月30日
    
16,896,605
    
$
170
      
4,781,635
    
$
115,281
    
$
302,631
    
$
19,117
    
$
(33,734
)
  
$
2,615
    
$
406,080
  
 
见合并财务报表附注。

9
目录
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司
综合现金流量表
(未经审计)
(千)

   
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
  
经营活动现金流
            
净收益(损失)
  
$
(48,296
)
  
$
49,084
  
调整净收益(亏损)与经营活动(用于)提供的现金净额：
  
RMBS上的已实现亏损，可供销售，净额
    
-
      
5,002
  
服务相关资产投资未实现收益(亏损)
    
71,217
      
(12,133
)
衍生工具的已实现损失，净额
    
7,841
      
2,020
  
衍生品未实现(收益)损失，净额
    
12,091
      
(25,635
)
在TBA美元卷上实现(收益)，净额
    
(643
)
    
(602
)
可供出售的RMBS保费摊销
    
4,794
      
7,819
  
递延融资成本摊销
    
501
      
66
  
LTIP-OP单位奖
    
514
      
300
  
更改：
                
应收账款及其他资产
    
(8,747
)
    
(2,015
)
由于附属公司
    
643
      
671
  
衍生工具应计利息
    
(3,105
)
    
8
  
应付股息
    
(1,478
)
    
1,586
  
应计费用及其他负债
    
883
      
12,891
  
经营活动提供的净现金
  
$
36,215
    
$
39,062
  
投资活动现金流
                
购买RMBS
    
(423,208
)
    
(342,612
)
RMBS本金偿还
    
93,701
      
84,238
  
出售RMBS所得收益
    
-
      
186,262
  
收购MSR
    
(50,009
)
    
(96,609
)
购买衍生品
    
(393
)
    
(1,838
)
出售衍生工具的收益
    
7,470
      
56
  
投资活动所用现金净额
  
$
(372,439
)
  
$
(170,503
)
融资活动的现金流
                
回购协议下的借款
    
3,454,895
      
3,603,964
  
回购协议的偿还
    
(3,110,976
)
    
(3,577,192
)
衍生金融的收益
    
(16,566
)
    
14,577
  
银行贷款收益
    
10,782
      
41,195
  
银行贷款本金偿还
    
(16,799
)
    
(1,004
)
已支付股息
    
(20,878
)
    
(16,524
)
支付的LTIP-OP单位分配
    
(267
)
    
(155
)
运营单位转换
    
(103
)
    
-
  
发行普通股，扣除发行成本
    
4,020
      
53,619
  
发行优先股，扣除发行成本
    
49,642
      
3,981
  
筹资活动提供的现金净额
  
$
353,750
    
$
122,461
  
现金、现金等价物和限制现金净增长
  
$
17,526
    
$
(8,980
 )
现金，现金等价物和限制现金，期初
    
40,019
      
56,495
  
现金，现金等价物和限制性现金，期末
  
$
57,545
    
$
47,515
  
补充披露现金流量信息
                
利息支出期间支付的现金
  
$
21,411
    
$
15,368
  
已宣布但未支付的股息
  
$
10,369
    
$
8,859
  

见合并财务报表附注。

10
目录
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation及其子公司

合并财务报表附注

June 30, 2019

(未经审计)

注1-组织和运营

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(连同其合并子公司，“公司”)于2012年10月31日在马里兰州成立，投资于美国 州的住宅抵押资产。根据公司章程，公司被授权发行最多500，000，000股普通股和100，000，000股优先股，每股的票面价值为0.01美元。

随附的中期综合财务报表包括公司子公司Cherry Hill Operating Partnership，LP(“运营伙伴关系”)，Cherry Hill QRS I，LLC，Cherry Hill QRS II，LLC，Cherry Hill QRS III，LLC(“QRS III”)，Cherry Hill QRS IV，LLC(“QRS IV”)，Cherry Hill QRS V，LLC(“QRS V”)，CHMI Solutions，Inc.。(“CHMI解决方案”)和Aurora Financial Group，Inc.(“极光”)。

本公司是与Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)订立管理协议(“管理协议”)的一方，Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)是斯坦利中间人先生成立的特拉华州有限责任公司。经理 是与Freedom Mortgage Corporation(“Freedom Mortgage”)签订服务协议的一方，该公司由中间人先生拥有和控制。为了中间人先生的利益，经理由一个“保密信托”所有。有关 管理协议的进一步讨论，请参阅注7。

公司已选择作为房地产投资信托基金(“REIT”)纳税，根据1986年修订的“国内税法”(以下简称“守则”)的定义，从其截至2013年12月31日的短暂应纳税年度开始。 只要公司继续遵守联邦税法下的一些要求并保持其REIT资格，公司一般不会缴纳美国联邦所得税，只要公司 将其应税收入分配给其股东但是，公司可能进行的某些活动可能会导致其获得的收入不是REIT 的合格收入。

附注2-列报依据和重要会计政策

会计基础

随附的中期综合财务报表是根据美国关于中期财务信息的公认会计原则(“GAAP”)以及 报告表格10-Q和法规S-X第10条的要求编制的。中期综合财务报表包括本公司及其合并子公司的账目。所有重要的公司间交易和余额都已 消除。本公司合并其投资在50%或以上的实体，并控制该实体的重大经营、财务和投资决策。中期综合财务报表反映所有 必要的和经常性的调整，以公平地列报本报告所述中期期间的结果。

估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表需要管理层作出一些重要的估计和假设。这些包括以下各项的估计：抵押贷款偿还权 (“msr}”或“服务相关资产”)的公允价值；住宅抵押贷款支持证券(“rmbs”或“证券”)和衍生品；信用损失，包括公司预期rmbs公允价值增加的时间 足以追回这些rmbs的未实现亏损；以及影响截至日期以及所涵盖期间某些资产、收入、负债和支出的报告金额的其他估计。这些估计可能会在短期内发生变化。公司的估计本身就是主观的。实际结果可能与公司的估计不同，差异可能是实质性的。

11
目录
风险和不确定性

在正常的经营过程中，公司主要遇到两种重要的经济风险：信用和市场。信用风险是由于借款人或衍生品对手方无力或不愿按合同要求付款而导致公司在RMBS、服务相关资产和衍生品 上投资违约的风险。市场风险反映了由于利率、价差或其他市场因素(包括公司的RMBS和服务相关资产的提前偿还速度)的变化而导致的RMBS、服务相关资产和 衍生品投资价值的变化。本公司受制于房地产及与房地产相关的 债务工具所涉及的风险。这些风险，除其他外，包括通常与一般经济气候变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。

该公司还面临与其作为美国联邦所得税的REIT身份相关的某些风险。如果公司未能在任何应纳税年度获得REIT资格，公司将对其REIT收入缴纳 美国联邦所得税，这可能是重要的。除非根据某些法定条款有权获得救济，否则本公司也将在丧失资格的下一年 期间被取消作为REIT对待的资格。

对RMBS的投资

该公司将其在RMBS的投资归类为可供出售的证券。尽管公司一般打算持有其大部分证券直至到期，但它可能会不时出售其任何证券 ，作为其投资组合整体管理的一部分。可供出售的证券按公允价值列账，未实现收益或亏损净额作为累计其他全面收益(亏损)的单独组成部分进行报告，但 减值亏损(如果有)被视为暂时损失。如果证券的未实现亏损反映了非临时性的价值下降，则将其计入收益，如下所述。

公允价值是在会计准则法典(“ASC”)820，公允价值计量和披露(“ASC 820”)的指导下确定的。管理层的判断用于 计算公司RMBS投资的公允价值，同时考虑到从第三方定价提供商获得的价格和其他适用的市场数据。第三方定价提供商使用的定价模型通常包含 优惠券、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、预付款速度、信用增强和证券预期寿命等因素。公司对ASC 820指南的应用在 注释9中进行了更详细的讨论。

投资证券交易在交易日记录。在处置时，实现的净收益或亏损是根据特定投资的成本确定的，并包括在收益中。截至2019年6月30日的6个月内买卖的所有RMB 均在期末之前结算。截至2018年12月31日止年度买卖的所有RMBS均于年底前结算。

息票支付的利息收入根据RMBS的未偿还本金及其合同条款应计。与购买RMBS相关的溢价和折扣分别摊销和 累计到证券预计寿命内的利息收入中，使用有效利息方法。本公司估算预付款速度以计算有效收益率的政策是评估历史 业绩、对预付款速度的共识以及当前的市场状况。对实际预付款活动进行调整。2019年6月30日和2018年12月31日分别应收利息收入约680万美元和570万美元 。应收利息收入已在合并资产负债表上分类为“应收账款及其他资产”。有关应收款和其他资产的进一步讨论，请参阅附注13。

本公司每季度评估其RMBS，以评估公允价值低于摊销成本基准的下降是否为非临时性减值(“OTTI”)。OTTI的存在基于公平 价值低于证券的摊销成本基础，以及由于信用相关因素以及非信用因素，如利率和市场利差的变化，预期现金流出现相应的不利变化。减值被认为是非临时性的，如果公司(I)打算出售证券，(Ii)将更有可能在恢复其成本基础之前出售该证券，或(Iii)不期望收回该证券的全部摊销 成本基础，即使公司不打算出售该证券，或者该公司认为它更有可能需要在恢复其成本基础之前出售该证券。在这些情况下，减值是 非临时性的，减值的全部金额当前在收益中确认，并调整证券的成本基础。然而，如果公司不打算出售受损的证券，并且更有可能 在恢复之前不需要出售，则OTTI被分为(I)与信用损失相关的估计金额，或信用成分，以及(Ii)与所有其他因素相关的金额，或非信用成分。目前只在收益中确认估计的 信用损失额，其余损失在累计其他综合收益(亏损)中确认。新的摊销成本基础与预期收取的现金流量之间的差额 按照有效利息法累加到利息收入中。OTTI在中期综合损益表(亏损)中被分类为‘RMBS上的已实现亏损，可供销售，净额’。有关 OTTI的进一步讨论，请参阅注释4。

12
目录
对MSR的投资

本公司的MSR代表提供抵押贷款服务的合同权利。本公司选择公允价值选项记录其在MSR中的投资，以便向临时合并财务报表的用户提供更好的信息，说明提前还款风险和其他市场因素对MSR的影响。根据本次选举，本公司按季度记录其对MSR的投资的估值调整，以确认其MSR的公允价值在净收入中的 变化，如下所述。公允价值一般是通过使用贴现率对预期未来现金流量进行贴现来确定的，贴现率包含了市场风险和特定于msr 的流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。
虽然MSR中的交易在市场上是可以观察到的，但估值包括不可观察的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和折扣率)。MSR之公平值 之变动于中期综合损益表(亏损)内呈报。MSR的公允价值与其摊销成本基础之间的差额在中期综合损益表中记录为“MSR投资的未实现收益 (亏损)”。在确定msr的估值时。管理层使用内部开发的模型，这些模型主要基于可观察到的基于市场的输入，但也包括不可观察的市场数据输入。本公司 对ASC 820指南的应用在注释9中进行了更详细的讨论。出于报告目的，常规合规贷款聚合到一个类别中，而政府合规贷款聚合到单独的类别中。

抵押服务费收入代表偿还抵押贷款的收入，并在中期综合损益表(亏损)中报告。服务费用基于 未偿还本金余额的合同百分比，并在收取相关抵押付款时确认为收入。服务的相应成本计入发生的费用。作为MSR的所有者和管理者，本公司可能有义务向贷款的第三方所有者支付 预付款的本金和利息，但尚未收到个人借款人的预付款。这些预付款被报告为 合并资产负债表上“应收款和其他资产”行项目内的预付款。虽然联邦国家抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)根据相关准则作出的预付款一般是可收回的，但政府国家抵押协会(“Ginnie Mae”)MSR的类似预付款的可追索性可能受到美国住房和城市发展部、退伍军人事务部(“VA”)和该公司希望收回其Fannie Mae和Freddie Mac MSRs的预付款。此外，Ginnie Mae MSR相关贷款的不可收回损失迄今并不显著。 因此，本公司已确定在2019年6月30日和2018年12月31日不需要为相关基础贷款的不可收回预付款准备。关于公司应收账款和其他资产的进一步讨论， 包括公司的服务预付款，见附注13。

收到的服务费收入和发生的服务费用在中期合并损益表中报告。

由于公司在MSR中的投资，由于被指控违反陈述 或保修，因此有义务从正在为其提供服务的适用机构回购基础贷款。以这种方式获得的贷款按购买价格减去任何本金收回，然后出售。此外，Ginnie Mae担保证券的贷款支持服务机构有权在贷款拖欠90天或更长时间时，从支持证券的池中购买贷款 。公司通常会购买此类贷款来修改贷款，或者如果贷款已被取消抵押品赎回权。因违反陈述而获得的贷款或从支持Ginnie Mae担保证券的池中获得的 贷款作为持有出售的贷款入账，并记录在中期综合资产负债表的“其他资产”中。

衍生工具和套期保值活动

衍生交易包括掉期、国库券期货和“待公布”证券(“TBAS”)。本公司订立掉期及掉期仅为利率风险管理目的。TBA和 国债期货用于久期风险和基准风险管理目的。是否对给定交易/头寸(或其部分)进行经济套期保值的决定是基于所涉及的风险 和高级管理层确定的其他因素(包括守则对REITs施加的限制)逐一作出的。在确定是否在经济上对冲风险时，公司可能会考虑其他资产、负债、公司承诺和 预期交易是否已经抵消或减少了风险。作为经济套期保值进行的所有交易均旨在尽量减少本公司可能招致的经济损失。一般情况下，除非另有说明，否则 参与的衍生品不会符合GAAP下的套期保值资格。

本公司的双边衍生金融工具包含信用风险，其交易对手可能无法满足协议的条款。本公司通过限制其对任何一个对手方的敞口 来降低此类风险。此外，监测由这种类型的信用风险导致的与任何一方的潜在损失风险。本公司的利率掉期需要在交易所进行清算，这进一步减轻了信用风险，但 并没有消除信用风险。管理层预期不会因其他各方对其衍生金融工具违约而造成任何重大损失。

13
目录
所有衍生工具在综合资产负债表上确认为资产或负债，并按公允价值计量。由于这些票据的性质，它们可能在会计期间结束时处于应收/资产头寸或 应付/负债头寸。在满足以下条件的情况下，根据合同应向同一方支付的衍生金额和应从同一方收取的衍生金额可以被抵销：(I)双方每一方都欠另一方 可确定的金额；(Ii)报告方有权用另一方所欠的金额抵销所欠的金额；(Iii)报告方有意抵销；以及(Iv)抵销的权利可以依法强制执行。本公司报告根据信贷支持协议支付或接收的衍生工具的 公允价值总额，当本公司相信根据可强制执行的 主净额结算协议存在抵销的法律权利时，公允价值可能在净交易对手的基础上反映。关于抵销资产和负债的进一步讨论见附注8。

对于未被指定为套期保值的衍生品，此类衍生品的任何付款或公允价值的波动目前已在中期综合损益表(亏损)中的“ 衍生品的已实现和未实现收益(亏损)净额”中确认。

现金和现金等价物和限制性现金

本公司认为所有期限为90天或以下的高流动性短期投资在购买时均为现金等价物。基本上所有存入主要金融机构的金额都超过了 保险限额。限制性现金是指交易对手持有的公司现金(I)作为公司衍生品的抵押品(2018年6月30日和2018年12月31日分别为700万美元和687，000美元)和(Ii)作为其回购协议下 借款的抵押品(分别为2019年6月30日和2018年12月31日约2，000万美元和750万美元)。

本公司的中央结算利率互换要求本公司公布由结算交易所确定的“初始保证金”金额，该金额一般旨在设置在足以保护 交易所免受利率互换单日最大估计价格变动影响的水平。本公司亦根据交易所计量的公允价值每日变动，交换“变动保证金”。由于对管理 某些中央结算活动的规则进行了修订，因此交换变动保证金是利率掉期的结算，而不是质押抵押品。因此，自2018年第一季度及其后各期开始，本公司已将收取或支付利率掉期变动保证金作为直接减少或增加利率掉期资产或负债的账面价值入账 。在2019年6月30日和2018年12月31日，分别报告了约660万美元 和320万美元的变动保证金，作为利率掉期负债的减少，按公允价值计算。已质押或收到的变动保证金按交易对手计算净额，并归入限制现金、对手方到期 或公司综合资产负债表上对手方的应收差额。

由于附属公司

综合资产负债表上“应付联属公司”项下的金额代表根据管理协议应付给经理的金额。有关管理协议的更多信息，请参阅附注7。

所得税

本公司选择根据守则第856至860条作为房地产投资信托基金征税，自其截至2013年12月31日的短暂应纳税年度开始。美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT应税收入的90% ，而不考虑已支付股息的扣除和不包括净资本收益，并且在每年分配少于其 应税收入的100%的情况下，按正常的公司所得税税率纳税。公司的应税REIT子公司(“TRS”)CHMI Solutions，以及CHMI Solutions的全资子公司Aurora，都要对其应税收入缴纳美国联邦所得税。为了保持REIT的资格， 公司还必须满足某些其他要求，例如它可能持有的资产、它可能产生的收入以及它的股东组成。

本公司按照ASC 740规定核算所得税，所得税。ASC 740要求记录递延所得税，以反映 用于财务报告目的公司资产和负债的账面金额与用于所得税目的(包括结转营业亏损结转)的金额之间的暂时性差异的净税收影响。递延税项资产及负债 乃使用预期适用于预计可收回或结算这些暂时性差额的应税收入的已制定税率计量。税率变化对递延税金资产和负债的影响 在包括颁布日期的期间的收益中确认。本公司根据ASC 740评估其所有开放纳税年度的税务头寸，并确定是否有任何重大的未确认负债。公司记录 这些负债的程度是它认为这些负债更有可能发生而不是不发生。本公司在中期合并损益表(亏损)的所得税准备金内记录与所得税有关的利息和罚金。 公司未发生任何利息或罚款。

14
目录
投资实现收益(亏损)，净额

下表列出了所示期间特定类别投资的损益(以千美元为单位)：

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
在RMBS上实现的收益(损失)，净值
                        
RMBS收益
  
$
-
    
$
104
    
$
-
    
$
104
  
RMBS损失
    
-
      
(225
)
    
-
      
(5,106
)
RMBS已实现净亏损
    
-
      
(121
)
    
-
      
(5,002
)
衍生工具的已实现损失，净额
    
(365
)
    
(2,033
)
    
(7,841
)
    
(2,020
)
衍生品未实现收益(亏损)，净额
    
(3,819
)
    
6,009
      
(12,091
)
    
25,635
  
MSR投资未实现收益(亏损)，净额
    
(44,042
)
    
(365
)
    
(71,217
)
    
12,133
  
共计
  
$
(48,226
)
  
$
3,490
    
$
(91,149
)
  
$
30,746
  

回购协议和利息费用

本公司通过主回购协议下的短期借款为其在RMBS的投资提供资金。回购协议下的借款一般为一年内到期的短期债务。这些借款 一般具有超过一个月libor的特定保证金利率。回购协议代表未承诺的融资。这些协议下的借款被视为抵押融资交易，并按各自协议中规定的 合同金额进行记账。利息按合同金额按权责发生制记录。

应付股息

由于本公司是根据守则成立的房地产投资信托基金，因此法律要求该公司每年至少分配其房地产投资信托基金应纳税收入的90%，并以季度股息支付的形式进行分配。公司 在会计日应计应付股息，导致留存收益抵销减少。

综合收益

全面收益定义为企业在一段时间内因交易及其他事件和情况导致的权益变化，不包括因投资和 分配给所有者而产生的变化。就本公司而言，全面收益代表中期综合损益表(亏损)所列的净收入(亏损)，已针对RMBS的未实现收益或亏损进行调整，指定为 可供出售。

近期会计公告

租赁-2016年2月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了会计准则更新(“ASU”)2016-02，“租赁”，要求承租人在其资产负债表上确认支付租赁款项的义务的租赁负债和租赁期限内使用相关资产的使用权资产。虽然ASU自2019年1月1日起生效，但 公司尚未采用ASU，因为它在截至2019年6月30日的六个月和截至2018年12月31日的一年中没有任何租赁。

信用损失-2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13，“金融工具-信用损失”，这改变了大多数金融资产和某些其他工具的减值模型。 新模型要求估计终身预期信用损失，并相应确认贸易和其他应收款、持有至到期债务证券、贷款和其他以摊销成本持有的工具的损失准备金。 此外，将确认可供销售的债务证券的信用损失准备金，而不是直接降低投资的摊销成本。本指南要求某些周期性披露，并对 年度期间以及这些年度期间内的过渡期有效，从2019年12月15日开始，允许在年度期间内提前采用，以及从2018年12月15日之后开始在这些年度期间内的过渡期。公司 正在评估采用此ASU的影响。

15
目录
公允价值计量-2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13“披露框架-公允价值计量披露要求变更 计量”，修订了ASC 820中关于公允价值计量披露要求的指南。本指南对年度报告期以及这些年度期间内的过渡期有效，从2019年12月15日 开始，允许提前采用。公司目前正在评估该指南对其合并财务报表的影响。

股东权益变更-2018年8月，SEC通过了一项最终规则，根据SEC的其他披露 要求、美国GAAP或信息环境的变化，修订了某些重复、重叠或过时的披露要求。然而，指南还增加了要求实体在其中期财务报表中列入需要提交损益表的每个期间(年初至今和季度期间)股东权益变动的对账 。最终规则对2018年11月5日或之后提交的所有申请均有效。然而，SEC工作人员表示，它不会反对注册者等待 遵守新的中期披露要求，直到提交生效日期后开始的10-Q表格。因此，本公司在截至2019年3月31日的三个月的季度报表 10-Q中采用了新的中期披露要求。这一最终规则的通过没有对公司的财务状况、经营业绩或财务报表披露产生重大影响。

演示文稿的更改

某些前期金额已重新分类，以符合当前期间的列报情况。

注3-分段报告

本公司通过以下部分开展业务：(I)对RMBS的投资；(Ii)对服务相关资产的投资；以及(Iii)“所有其他”，主要包括一般和行政 费用，包括支付给公司董事的费用和管理费以及根据管理协议支付给经理的报销(见附注7)。就分部报告而言，本公司不会将利息收入 分配于短期投资或一般及行政费用。

公司各分部的汇总财务数据如下，以及对公司整体相同数据的对账(以千美元为单位)：

   
维修
相关资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
收益表
                        
截至2019年6月30日的三个月
                        
利息收入
  
$
214
    
$
17,002
    
$
-
    
$
17,216
  
利息费用
    
445
      
11,262
      
-
      
11,707
  
净利息收入(费用)
    
(231
)
    
5,740
      
-
      
5,509
  
服务费收入
    
18,362
      
-
      
-
      
18,362
  
服务成本
    
4,103
      
-
      
-
      
4,103
  
服务收入净额
    
14,259
      
-
      
-
      
14,259
  
其他(损失)
    
(29,136
)
    
(19,090
)
    
-
      
(48,226
)
其他营业费用
    
-
      
-
      
3,072
      
3,072
  
(受益于)公司营业税准备
    
(4,372
)
    
-
      
-
      
(4,372
)
净收益(损失)
  
$
(10,736
)
  
$
(13,350
)
  
$
(3,072
)
  
$
(27,158
)
                                 
截至2018年6月30日的三个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
12,019
    
$
-
    
$
12,019
  
利息费用
    
424
      
6,900
      
-
      
7,324
  
净利息收入(费用)
    
(424
)
    
5,119
      
-
      
4,695
  
服务费收入
    
11,535
      
-
      
-
      
11,535
  
服务成本
    
2,394
      
-
      
-
      
2,394
  
服务收入净额
    
9,141
      
-
      
-
      
9,141
  
其他收入(损失)
    
(365
)
    
3,855
      
-
      
3,490
  
其他营业费用
    
-
      
-
      
2,320
      
2,320
  
(受益于)公司营业税准备
    
1,161
      
-
      
-
      
1,161
  
净收益(损失)
  
$
7,191
    
$
8,974
    
$
(2,320
)
  
$
13,845
  

16
目录
截至2019年6月30日的6个月
                        
利息收入
  
$
472
    
$
33,713
    
$
-
    
$
34,185
  
利息费用
    
1,633
      
20,818
      
-
      
22,451
  
净利息收入(费用)
    
(1,161
)
    
12,895
      
-
      
11,734
  
服务费收入
    
35,550
      
-
      
-
      
35,550
  
服务成本
    
7,924
      
-
      
-
      
7,924
  
服务收入净额
    
27,626
      
-
      
-
      
27,626
  
其他(损失)
    
(54,103
)
    
(37,046
)
    
-
      
(91,149
)
其他营业费用
    
-
      
-
      
5,844
      
5,844
  
(受益于)公司营业税准备
    
(9,337
)
    
-
      
-
      
(9,337
)
净收益(损失)
  
$
(18,301
)
  
$
(24,151
)
  
$
(5,844
)
  
$
(48,296
)
                                 
截至2018年6月30日的6个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
25,434
    
$
-
    
$
25,434
  
利息费用
    
637
      
14,230
      
-
      
14,867
  
净利息收入(费用)
    
(637
)
    
11,204
      
-
      
10,567
  
服务费收入
    
20,185
      
-
      
-
      
20,185
  
服务成本
    
4,106
      
-
      
-
      
4,106
  
服务收入净额
    
16,079
      
-
      
-
      
16,079
  
其他收入
    
12,133
      
18,613
      
-
      
30,746
  
其他营业费用
    
-
      
-
      
4,512
      
4,512
  
(受益于)公司营业税准备
    
3,796
      
-
      
-
      
3,796
  
净收益(损失)
  
$
23,779
    
$
29,817
    
$
(4,512
)
  
$
49,084
  

资产负债表
                        
June 30, 2019
                        
投资
  
$
273,699
    
$
2,152,340
    
$
-
    
$
2,426,039
  
其他资产
    
41,081
      
41,568
      
30,742
      
113,391
  
总资产
    
314,780
      
2,193,908
      
30,742
      
2,539,430
  
债款
    
152,027
      
1,942,511
      
-
      
2,094,538
  
其他负债
    
4,555
      
19,801
      
14,456
      
38,812
  
负债共计
    
156,582
      
1,962,312
      
14,456
      
2,133,350
  
账面价值
  
$
158,198
    
$
231,596
    
$
16,286
    
$
406,080
  

2018年12月31日
                        
投资
  
$
294,907
    
$
1,770,110
    
$
-
    
$
2,065,017
  
其他资产
    
17,817
      
38,165
      
32,278
      
88,260
  
总资产
    
312,724
      
1,808,275
      
32,278
      
2,153,277
  
债款
    
157,543
      
1,598,592
      
-
      
1,756,135
  
其他负债
    
7,488
      
10,440
      
15,283
      
33,211
  
负债共计
    
165,031
      
1,609,032
      
15,283
      
1,789,346
  
账面价值
  
$
147,693
    
$
199,243
    
$
16,995
    
$
363,931
  

17
目录
注4-对RMBS的投资

由美国政府机构或美国政府资助的企业担保支付本金和利息的RMBS称为“机构RMBS”。RMBS还 包括CMO，它们要么是由Fannie Mae或Freddie Mac发行的亏损股票证券，要么是非机构RMBS，有时被称为“私人标签MBS”，是代表指定抵押贷款池中的利益的结构性债务工具 细分为多个类别或分批的证券，每个部分具有不同的到期日或风险概况，以及一个或多个国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)的不同评级。 公司的所有RMB均归类为可供出售，因此按公允价值报告，公允价值变化记录在其他综合收益(亏损)中，但OTTI证券除外(以千美元为单位)：

RMBS资产汇总

截至2019年6月30日

资源类型
   原始          
未实现总额
    
   
 
加权平均
  
 
脸
价值
    
书
价值
    
利得
    
损失
    
携载
价值(A)
    
数量
有价证券
  
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
  
RMBS
                                                        
房利美
  
$
1,578,197
    
$
1,360,801
    
$
11,992
    
$
(4,513
)
  
$
1,368,280
      
176
  
(B)
    
3.88
%
    
3.72
%
    
25
  
房地美
    
727,931
      
625,799
      
6,568
      
(1,195
)
    
631,172
      
77
  
(B)
    
3.78
%
    
3.64
%
    
27
  
CMOS
    
154,229
      
146,505
      
6,383
      
-
      
152,888
      
36
  
(B)
    
5.58
%
    
5.57
%
    
16
  
总和/加权平均数
  
$
2,460,357
    
$
2,133,105
    
$
24,943
    
$
(5,708
)
  
$
2,152,340
      
289
        
3.97
%
    
3.83
%
    
25
  

截至2018年12月31日

资源类型
  
原始
          
未实现总额
    
   
 
加权平均
  
 
脸
价值
    
书
价值
    
利得
    
损失
    
携载
价值(A)
    
数量
有价证券
  
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
  
RMBS
                                                        
房利美
  
$
1,362,606
    
$
1,208,854
    
$
224
    
$
(30,914
)
  
$
1,178,164
      
154
  
(B)
    
3.87
%
    
3.70
%
    
25
  
房地美
    
548,862
      
471,148
      
246
      
(12,386
)
    
459,008
      
63
  
(B)
    
3.75
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
130,629
      
128,418
      
5,136
      
(616
)
    
132,938
      
30
  
(B)
    
5.79
%
    
5.78
%
    
15
  
总和/加权平均数
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
        
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计见附注9，公允价值近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。Fannie Mae或Freddie Mac发行的抵押贷款义务(“CMO”)由亏损份额 证券组成，其中大部分证券由于未支付本金余额(“UPB”)，在2019年6月30日被至少一家NRSRO评为未评级或低于投资级。私人标签证券被至少一个NRSRO评为2019年6月30日的 投资级。
(C)
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后按年计算并除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日基于资产预期本金减少的时间。

18
目录
按到期日划分的RMBS资产汇总

截至2019年6月30日

到期年限
   原始          
未实现总额
    
   
 
加权平均
  
 
脸
价值
    
书
价值
    
利得
    
损失
    
携载
价值(A)
    
数量
有价证券
  
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
  
5-10年
  
$
52,781
    
$
40,452
    
$
2,052
    
$
(4
)
  
$
42,500
      
13
  
(B)
    
5.85
%
    
5.79
%
    
09
  
十多年
    
2,407,576
      
2,092,653
      
22,891
      
(5,704
)
    
2,109,840
      
276
  
(B)
    
3.93
%
    
3.79
%
    
26
  
总和/加权平均数
  
$
2,460,357
    
$
2,133,105
    
$
24,943
    
$
(5,708
)
  
$
2,152,340
      
289
        
3.97
%
    
3.83
%
    
25
  

截至2018年12月31日

到期年限
   原始          
未实现总额
    
   
 
加权平均
  
 
脸
价值
    
书
价值
    
利得
    
损失
    
携载
价值(A)
    
数量
有价证券
  
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
  
5-10年
  
$
24,377
    
$
15,100
    
$
731
    
$
(134
)
  
$
15,697
      
7
  
(B)
    
4.97
%
    
4.93
%
    
09
  
十多年
    
2,017,720
      
1,793,320
      
4,875
      
(43,782
)
    
1,754,413
      
240
  
(B)
    
3.97
%
    
3.81
%
    
25
  
总和/加权平均数
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
        
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计见附注9，公允价值近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。由Fannie Mae或Freddie Mac发行的CMOS由亏损股票证券组成，其中大部分由UPB在2019年6月30日被至少一个NRSRO评为未评级或低于 投资等级。自2019年6月30日起，私人标签证券被至少一家NRSRO评为投资级。
(C)
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后按年计算并除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日基于资产预期本金减少的时间。

在2019年6月30日和2018年12月31日，本公司分别以账面价值约为20.475亿美元和16.987亿美元的代理RMBS作为回购 协议下借款的抵押品。于2019年6月30日及2018年12月31日，本公司并无任何不符合ASC 860，Transfer and Servicing条件的从同一对手方购买或融资的证券，将被视为关联交易，因此被归类为衍生品。

根据管理层对公司证券的分析、相关贷款的表现以及市场因素的变化，管理层确定 公司证券截至资产负债表日的未实现亏损主要是市场因素变化的结果，而不是发行人特定的信用减损，这些损失被认为是暂时的。本公司利用 管理层对其现金流的最佳估计，对此类证券进行了相关分析，这支持了该公司的信念，即此类证券的账面价值在其预期持有期内完全可收回。这些市场因素包括市场利率和 信贷利差的变化以及某些宏观经济事件，这些都不会直接影响公司收取合同到期款项的能力。管理层不断评估公司的每一种证券以及支持这些证券的 抵押品的信用状况。此评估包括审查证券发行人的信用(如果适用)、证券的信用评级(如果适用)、证券的关键条款(包括信用支持)、 偿债范围和贷款与价值比率、基础贷款池的表现和支持此类贷款的抵押品的估计价值，包括当地、行业和更广泛的经济趋势和因素的影响。 在此分析中需要做出重大判断。就上述情况而言，本公司权衡的事实是，其对RMBS的大部分投资由美国政府机构或美国政府资助的 企业提供担保。

19
目录
非暂时性的未实现亏损在收益中确认。在截至2019年6月30日的3个月和6个月期间，公司没有记录任何OTTI费用。在截至2018年6月30日的三个月期间，公司 未记录任何OTTI费用。该公司在截至2018年6月30日的6个月期间记录了约45，000美元的OTTI费用。

下表汇总了截至所示日期公司处于未实现亏损状况的证券(以千美元为单位)：

RMBS未实现损失头寸

截至2019年6月30日

损失头寸持续时间
   原始          
毛
              
加权平均
  
 
脸
价值
    
书
价值
    
未实现
损失
    
携载
价值(A)
    
数量
有价证券
  
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
  
不足十二个月
  
$
14,535
    
$
15,105
    
$
(47
)
  
$
15,058
      
1
  
(B)
    
4.00
%
    
3.85
%
    
29
  
12个月或12个月以上
    
804,955
      
676,176
      
(5,661
)
    
670,515
      
100
  
(B)
    
3.85
%
    
3.64
%
    
25
  
总和/加权平均数
  
$
819,490
    
$
691,281
    
$
(5,708
)
  
$
685,573
      
101
        
3.86
%
    
3.65
%
    
25
  

截至2018年12月31日

损失头寸持续时间
  
原始
          
毛
              
加权平均
  
 
脸
价值
    
书
价值
    
未实现
损失
    
携载
价值(A)
    
数量
有价证券
  
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
  
不足十二个月
  
$
256,937
    
$
224,617
    
$
(1,563
)
  
$
223,054
      
28
  
(B)
    
4.26
%
    
4.14
%
    
24
  
12个月或12个月以上
    
1,512,169
      
1,321,115
      
(42,353
)
    
1,278,762
      
181
  
(B)
    
3.78
%
    
3.60
%
    
25
  
总和/加权平均数
  
$
1,769,106
    
$
1,545,732
    
$
(43,916
)
  
$
1,501,816
      
209
        
3.85
%
    
3.68
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计见附注9，公允价值近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。由Fannie Mae或Freddie Mac发行的CMOS由亏损股票证券组成，其中大部分由UPB在2019年6月30日被至少一个NRSRO评为未评级或低于 投资等级。自2019年6月30日起，私人标签证券被至少一个NRSRO评为投资级或更好。
(C)
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后按年计算并除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日基于资产预期本金减少的时间。除公司认可的OTTI的证券外，本公司不打算出售投资，并且不太可能要求公司在收回其可能到期的摊销成本基础之前出售投资。

附注5-服务相关资产的投资

2015年5月29日，在收购Aurora的同时，公司收购了传统抵押贷款的MSR，收购时UPB总额约为7.184亿美元。

20
目录
随后，Aurora收购了Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae MSR的投资组合，截至各自收购日期，UPB总额约为321亿美元。

以下是截至所示日期公司服务相关资产的摘要(以千美元为单位)：

服务相关资产摘要

截至2019年6月30日

   
未付
校长
天平
    
成本基础
      
携载
价值(A)
    
加权
平均值
息票
    
加权
平均值
成熟性
(年)(B)
    
中的变化
公允价值
录制于
其他收入
(损失)
  
MSR
                                      
传统型
  
$
24,564,754
    
$
304,700
(C)
    
$
239,623
      
4.40
%
    
27.1
    
$
(65,077
)
政府
    
3,238,384
      
40,216
(C)
      
34,076
      
3.37
%
    
26.3
      
(6,140
)
MSR总计/加权平均值
  
$
27,803,138
    
$
344,916
      
$
273,699
      
4.28
%
    
27.0
    
$
(71,217
)

截至2018年12月31日

   
未付
校长
天平
    
成本基础
      
携载
价值(A)
    
加权
平均值
息票
    
加权
平均值
成熟性
(年)(B)
    
中的变化
公允价值
录制于
其他收入
(损失)
  
MSR
                                      
传统型
  
$
21,366,980
    
$
258,070
(C)
    
$
254,691
      
4.37
%
    
27.3
    
$
(3,379
)
政府
    
3,480,009
      
40,410
(C)
      
40,216
      
3.37
%
    
26.8
      
(194
)
MSR总计/加权平均值
  
$
24,846,989
    
$
298,480
      
$
294,907
      
4.23
%
    
27.2
    
$
(3,573
)

(A)
账面价值代表泳池的公允价值(见附注9)。
(B)
加权平均到期日代表每项投资收到现金流的加权平均预期时间。
(C)
MSR成本基础包括前期账面价值，并针对相关抵押贷款的任何购买、销售和本金支付进行调整。

下表汇总了截至 表示的日期，代表服务相关资产基础的住宅抵押贷款总额UPB的5%或更高的州的地理分布：

服务相关资产的地理集中

截至2019年6月30日

   
未完成总额的百分比
未付本金余额
  
加利福尼亚
    
12.5
%
得克萨斯州
    
6.1
%
马里兰州
    
5.4
%
所有其他
    
76.0
%
共计
    
100.0
%

21
目录
截至2018年12月31日

   
未完成总额的百分比
未付本金余额
  
加利福尼亚
    
12.7
%
得克萨斯州
    
6.4
%
弗罗里达
    
5.1
%
所有其他
    
75.8
%
共计
    
100.0
%









投资的地理集中使公司面临相关州内经济衰退的风险。在公司持有大量投资的州，任何此类下滑都可能影响 相关借款人支付抵押贷款的能力，因此，可能对公司的服务相关资产产生有意义的负面影响。

附注6-股本和每股普通股收益

普通股和优先股

2013年10月9日，公司完成了首次公开发行(“IPO”)和同时进行的普通股私募。本公司在首次公开招股及 同时私募前并无进行任何活动。

公司8.2%的A系列累积可赎回优先股，面值为每股0.01美元(“A系列优先股”)，在 公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面，排名高于公司普通股。A系列优先股没有规定到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束， 将无限期保持未偿还状态，除非公司回购或赎回或A系列优先股的持有人将其转换为与某些控制权变化有关的公司普通股。A系列优先股 股票在2022年8月17日之前不能由公司赎回，除非在旨在保留公司作为美国联邦所得税的REIT资格的情况下，以及在 控制权发生某些变化的情况下除外。2022年8月17日及之后，公司可选择随时或不时赎回全部或部分A系列优先股，赎回价格相当于每股25.00美元的现金，外加任何累计 和未付股息，直至(但不包括)确定的赎回日期。如果公司在控制权发生某些变化时不行使其赎回A系列优先股的权利，则A系列优先股的持有人有权 根据定义的公式将其部分或全部A系列优先股转换为公司普通股的若干股份，但须受股份上限或替代对价的限制。 A系列优先股每股的股份上限为2.62881股普通股，可作一定调整。本公司按每股25.00美元清算优先股(相当于每股2.05美元)的累积现金股息支付A系列优先股的累积现金股息，在15日或15日左右欠款的情况下，该公司支付的现金股息为每年8.2%(相当于每年2.05美元 股)每年的一月，四月，七月和十月的一天。

2018年6月4日，公司发行并出售了275万股普通股，每股面值0.01美元。承销商随后行使了购买额外338，857股份的选择权，在承销折扣和佣金之后，但未扣除费用约265，000美元之前， 总收益约为5380万美元。所有净收益都投资于RMBS。
 
2019年2月11日，公司完成了公司8.3%B系列固定至浮动利率累计可赎回股票(“B系列优先股 股票”)的1，800，000股发售，面值为每股0.01美元。承销商随后行使选择权，在承销折扣和佣金 但未扣除费用约285，000美元后，再购买200，000股票，总收益约为4，840万美元。净收益投资于RMBS和MSR。

22
目录
在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面，B系列优先股排名高于公司普通股 ，在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面，B系列优先股排名高于公司A系列优先股。 ，B系列优先股在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面高于公司普通股 ，而在股息支付和资产分配权利方面，B系列优先股与公司A系列优先股相同。B系列优先股没有规定的 到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，并且将无限期保持未偿还状态，除非公司回购或赎回，或B系列优先股的持有人因某些控制权变化而将其转换为公司的普通股 。在2024年4月15日之前，公司不能赎回B系列优先股，除非在旨在保留公司作为美国联邦 所得税的REIT资格的情况下，以及在控制权发生某些变化的情况下除外。2024年4月15日及之后，公司可选择随时或不时赎回全部或部分B系列优先股，现金 赎回价格等于每股25.00美元，外加到(但不包括)确定赎回日期的任何累计和未付股息。如果公司在控制权发生某些 变化时不行使其赎回B系列优先股的权利，则B系列优先股的持有人有权根据定义的公式将其部分或全部B系列优先股转换为公司普通股的部分或全部股份，但须遵守 股上限或替代对价。B系列优先股每股的股份上限是普通股的2.68962股，可以进行一定的调整。B系列优先股的持有人将有权获得累计现金 股息(I)从2019年2月11日起至2024年4月15日，但不包括2024年4月15日，固定利率相当于每股清算优先权25.00美元的年利率8.250%(相当于每年每股2.0625美元)，以及(Ii)从2024年4月15日起和 起，按等于三个月伦敦银行同业拆借利率加上每年5.631%的息差的浮动利率。股息每季度支付一次，欠款15每年1月、4月、7月和10月的一天，由 公司董事会授权并由公司宣布。
 
该公司预计，用发行收益收购的RMBS的很大一部分付款将被部署到收购MSRs中。公司还可能出售其中的某些RMB， 将此类销售的净收益部署到为MSR的购买价格提供资金所需的程度。

普通股ATM计划

2018年8月，公司在市场上发行了高达5，000万美元的普通股(“普通股自动柜员机计划”)。根据普通股ATM计划，公司可以(但不是 )不时通过一个或多个销售代理出售普通股股份。普通股自动柜员机计划没有设定到期日期，公司可以随时续订或终止。在截至2019年6月30日的三个月和 六个月期间，公司根据普通股ATM计划发行和出售了225，646股普通股。这些股票以每股17.40美元的加权平均价出售，总收入约为3.9亿美元，扣除费用约为7.9万美元。

优先股ATM计划

2018年4月，该公司启动了一项市场发售(“优先A系列ATM计划”)，其A系列优先股最高可达35，000，000美元。根据优先A系列ATM计划，公司 可以(但没有义务)不时通过一个或多个销售代理出售A系列优先股的股票。首选的A系列ATM计划没有设定到期日期，公司可以在任何 时间续订或终止。在截至2019年6月30日的三个月期间，公司根据优先A系列ATM计划发行和出售了13，949股A系列优先股。这些股票以每股25.80美元的加权平均价出售， 毛收入约为360，000美元，扣除费用约6，000美元。在截至2019年6月30日的6个月期间，公司根据优先A系列ATM计划发行和出售了63，429股A系列优先股。 股以每股25.21美元的加权平均价出售，毛收入约为160万美元，扣除费用约为26，000美元。

股权激励计划

二零一三年，董事会批准，本公司通过樱桃山按揭投资公司二零一三年股权激励计划(“二零一三年计划”)。2013年计划规定授予期权 购买公司普通股、股票奖励、股票增值权、绩效单位、激励奖励和其他基于股权的奖励，包括经营 合作伙伴关系的长期激励计划单位(“LTIP-OP单位”)。

23
目录
LTIP-OP单元是运营合作伙伴关系中的一种特殊类型的合作伙伴关系。LTIP-OP单元可以颁发给符合条件的参与者，用于向运营 合作伙伴提供服务或受益于运营 合作伙伴关系。最初，LTIP-OP单位在清算分配方面并不完全等同于经营合伙企业有限合伙权益的共同单位(“OP单位”)；然而，LTIP-OP单位接受与OP单位相同的单位分配，无论是否归属 ，并按比例分配经营合伙人净收益或亏损的份额。根据LTIP-OP单元的条款，运营伙伴关系将在 特定事件发生时对其资产进行重新估值，以及运营伙伴关系的估值从LTIP-OP单元获批之时起的任何增加，直到该事件将首先分配给LTIP-OP单元的持有人，以使这些持有人的资本账户与OP单元持有人的资本账户平衡。在LTIP-OP单元持有人与OP单元其他持有人的资本账户平衡后，LTIP-OP单元将实现与OP 单元在所有目的上的完全平等，包括清算分配。如果达到这种平价，则可以随时将既有的LTIP-OP单元转换为同等数量的OP单元，此后，享受OP单元的所有权利， 包括赎回权。授予的每个LTIP-OP单位被视为相当于根据2013计划奖励公司普通股的一股，并在一对一的基础上减少2013计划对其他奖励的股份授权。

LTIP-OP单元和公司普通股的股份具有实质上相同的经济特征，因为它们在运营伙伴关系的净收入或亏损中有效地平均分担。 与OP单元达到同等水平的LTIP-OP单元的持有人有权赎回其LTIP-OP单元，但须受某些限制。赎回需要以现金支付，或根据公司的选择，公司可以 购买普通股的运营单位，计算方法如下：每一LTIP-OP单位一股公司普通股，或相当于公司普通股股份在赎回时的公允价值的现金。当LTIP-OP 单元持有人赎回OP单元(如上所述)时，运营伙伴关系中的非控股权益减少，公司股本增加。

LTIP-OP单元在授予日期的前三个年度周年纪念日期间按比例进行背心。在所有其他情况下，每个LTIP-OP单位的公允价值是根据公司普通股在 适用授予日的收盘价确定的。

下表列出了根据2013 计划授予的LTIP-OP单位数量和公司普通股股份及其价值(基于各自授予日期的收盘价)。除另有说明外，所有股份均全数归属。

下表列出了截至所示日期的有关2013年计划的某些信息：

股权激励计划信息

   
LTIP-OP单元
    
普通股股份
    
   
 
   
已发布
    
没收
    
转换成
    
已发布
    
没收
    
证券数量
保持可用
未来发行
在权益下
补偿计划
    
发行
价格
  
(2017年12月31日)
    
(178,500
)
    
916
      
12,917
      
(49,619
)
    
3,155
      
1,288,869
        
已发行或将行使的证券数量
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
        
March 31, 2018
    
(178,500
)
    
916
      
12,917
      
(49,619
)
    
3,155
      
1,288,869
        
已发行或将行使的证券数量
    
(45,400
)
    
-
      
-
      
(8,256
)
    
-
      
(53,656
)
  
$
18.17
  
June 30, 2018
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已发行或将行使的证券数量
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
          
2018年9月30日
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已发行或将行使的证券数量
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
          
2018年12月31日
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已发行或将行使的证券数量
    
(66,375
)
    
-
              
-
      
-
      
(66,375
)
  
$
17.64
  
已发行或将行使的证券数量
    
-
      
-
      
6,000
      
(6,000
)
    
-
      
-
    
$
17.23
  
March 31, 2019
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(63,875
)
    
3,155
      
1,168,838
          
已发行或将行使的证券数量
    
-
      
-
      
-
      
(12,789
)
    
-
      
(12,789
)
  
$
16.42
  
June 30, 2019
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(76,664
)
    
3,155
      
1,156,049
          

24
目录
在截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月期间，公司分别确认了约248，000美元和162，000美元的股份补偿费用。在截至2019年6月30日和2018年6月30日的六个月期间，公司分别确认了大约 $514，000和$300，000的基于股票的补偿费用。截至2019年6月30日和2018年12月31日，未确认的股份补偿费用总额分别约为170万美元和110万美元 ，所有这些都与未归属的LTIP-OP单元有关。这种未确认的基于股份的补偿费用预计将在长达 三年的剩余归属期间按比例确认。与LTIP-OP单位赠款相关的总费用在公司的中期综合损益表(亏损)中作为“一般和行政费用”列示。

经营伙伴关系中的非控制性利益

在随附的中期综合财务报表中，运营伙伴关系中的非控股权益涉及LTIP-OP单位和在转换LTIP-OP单位时发行的OP单位，在任何一种情况下， 都是由公司以外的各方持有的。

截至2019年6月30日，经营合伙企业中的非控股权益持有人拥有270，442个LTIP-OP单位，约占经营合伙企业单位的1.6%。根据ASC 810，在母公司保留其在其 子公司的控股权期间，合并、母公司所有权权益的变化(以及与运营合伙企业中的非控股权益单位持有人的交易)应作为股权交易入账。非控股权益的账面金额将作出调整，以反映其在子公司的所有权权益的变化，抵销属于 公司的权益。

每股收益

公司必须提交基本每股收益和稀释后每股收益(“每股收益”)。基本每股收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以每个期间 股已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以每个期间已发行普通股的加权平均数加上普通股等价物的额外稀释效应 。根据ASC 260，每股收益，如果持续经营出现亏损，普通股等价物被视为抗稀释，并计算 每股收益(亏损)，不包括潜在普通股。

下表列出了所示期间普通股的基本每股收益和稀释后每股收益(除每股数据外，以千美元为单位)：

每股普通股收益信息

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
分子：
                        
可分配给普通股股东的净收益(亏损)
  
$
(27,158
)
  
$
13,845
    
$
(48,296
)
  
$
49,084
  
分配给经营合伙企业中的非控制性权益的净(收入)亏损
    
438
      
(173
)
    
787
      
(629
)
优先股利
    
2,593
      
1,317
      
4,434
      
2,530
  
普通股股东应占净收益(亏损)
  
$
(29,313
)
  
$
12,355
    
$
(51,943
)
  
$
45,925
  
分母：
                                
加权平均已发行普通股
    
16,776,472
      
13,616,461
      
16,708,471
      
13,164,863
  
加权平均稀释后的已发行股份
    
16,789,261
      
13,624,676
      
16,721,260
      
13,173,070
  
基本EPS和稀释EPS：
                                
基本型
  
$
(1.75
)
  
$
0.91
    
$
(3.11
)
  
$
3.49
  
稀释
  
$
(1.75
)
  
$
0.91
    
$
(3.11
)
  
$
3.49
  

在计算所呈列期间的每股收益时，并无参与证券或股本工具的未发行证券或股本工具具有抗稀释作用。

25
目录
附注7-与附属公司和附属实体的交易

经理

公司与经理签订了管理协议，根据该协议，经理规定对公司运营进行日常管理。管理协议要求 经理按照公司董事会批准和监督的政策管理公司的业务事务。根据管理协议，经理在公司 董事会的监督下，制定投资战略，安排资产收购，安排融资，监控公司资产的表现，并在 与公司运营相关的方面提供某些咨询、行政和管理服务。为提供这些服务，公司向经理支付每季度应支付的现金管理费，金额相当于公司股东 权益(如管理协议所定义)的每年1.5%。管理协议的期限将于2020年10月22日到期，除非 如下文所述终止或未续期，否则将在该日及之后的每个周年日自动续期一年。公司或经理可以选择在管理协议的初始期限或任何续订期限到期时不续订，方法是在到期前至少180 天，但不超过270天，提供不续订的书面通知。如果公司选择不续期，公司将被要求向经理支付三倍于经理在截至不续约前最近完成的财政季度结束时结束的两个四个季度期间 年平均管理费收入的三倍的终止费。公司可以在任何时候因原因终止管理协议，并在30天内生效 公司向经理提前书面通知终止协议，在这种情况下，将不会支付任何终止费用。公司董事会将在管理 协议自动续订之前对经理的业绩进行审查，并且，作为这种审查的结果，在公司董事会至少三分之二成员或公司大部分已发行普通股持有人的赞成表决下，公司可以基于经理表现不令人满意而对公司造成重大损害或公司独立董事认定向经理支付的管理费不公平而终止 管理协议, 经理有权同意降低应支付给经理的管理费，以防止此类终止。当管理协议因业绩不令人满意或 管理费不公平而终止时，公司将被要求向经理支付上述终止费用。如果公司根据1940年修订的“投资 公司法”(Investment Company Act of 1940)作为投资公司受到监管，经理可以终止管理协议，在这种情况下，公司将不需要支付上述终止费用。如果公司在 履行管理协议的任何重要条款方面存在违约，并且在书面通知公司后持续30天，则经理也可以在60天的书面通知后终止管理协议，此时公司将被要求向经理支付上述终止费用。

经理是与Freedom Mortgage签订的服务协议(“服务协议”)的一方，根据该协议，Freedom Mortgage向经理提供 经理履行“管理协议”项下的义务和责任所需的人员、服务和资源。公司是服务协议的指定第三方受益人，因此，作为一种非排他性补救措施，如果由于自由抵押违反其在 服务协议下的任何义务而导致经理违反其在管理协议下的任何职责、义务或协议，本公司拥有针对自由抵押的直接诉权 。服务协议将在管理协议终止时终止。根据服务协议，经理将就所提供的服务向Freedom Mortgage支付某些款项。 公司与经理之间的管理协议是由相关方协商达成的，条款(包括应付费用)可能不会像与非关联第三方协商一样对公司有利。在 谈判管理协议时，经理和Freedom Mortgage都由Stanley中间人控制，他也是公司的股东。2016年，经理人的所有权转让给了CHMM Blind Trust，这是一个为中间人先生利益的 授权人信托。

管理协议规定，公司将向经理报销(I)经理或其高级管理人员和代表公司的代理所产生的各种费用，包括软件费用， 由经理聘请的提供商为公司提供的法律、会计、税务、行政和其他类似服务的费用，以及(Ii)支付给专门为公司指定的高级管理人员的可分配部分的补偿。(I)由经理或其高级管理人员代表公司产生的各种费用，包括软件费用， 由经理聘请的供应商为公司提供的法律、会计、税务、行政和其他类似服务的费用。临时合并资产负债表上“由于关联公司”项下的 金额由以下所示期间组成(以千美元为单位)：

管理费和对关联公司的补偿报销

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
管理费
  
$
1,696
    
$
1,192
    
$
3,267
    
$
2,316
  
补偿报销
    
238
      
191
      
476
      
382
  
共计
  
$
1,934
    
$
1,383
    
$
3,743
    
$
2,698
  

26
目录
分服务协议

Freedom Mortgage根据2015年6月10日达成的分项服务协议，直接为公司的Ginnie Mae MSR组合提供服务。尽管Freedom Mortgage在2018年第三季度无故发出了终止 子服务协议的通知，但根据该协议的要求，Freedom Mortgage继续为Ginnie Mae MSR提供服务，等待服务责任的转移，并且Aurora继续 支付此类服务的费用。当事各方随后决定按照终止通知时有效的条款恢复协议，包括三年期，但可自动续期类似期限，除非 根据其条款更早终止。

联合营销夺回协议

2016年6月，Aurora与Freedom Mortgage签订了一项联合营销夺回协议。根据本协议，Freedom Mortgage试图按照Aurora的指示，对Aurora的MSR 投资组合中由Freedom Mortgage提供的某些抵押贷款进行再融资。如果贷款被再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付其原始服务的费用。Freedom Mortgage将有权为自身利益出售贷款，并将 将相关MSR转让给Aurora。该协议的初始期限为一年，每项协议可自动续订一年。本协议继续有效，因为分项服务协议的终止过去不是，现在也不会 通过将Ginnie Mae MSR转移到另一个子服务商来完成。在截至2019年6月30日的三个月期间，已收到Freedom Mortgage提供的4笔贷款(UPB总额约为100万美元)的MSR，其中 由于Freedom Mortgage产生了约1，000美元的费用。在截至2019年6月30日的6个月期间，已收到Freedom Mortgage提供的19笔贷款(UPB总额约为440万美元)的MSR，由于Freedom Mortgage产生了约5，200美元的费用 。在截至2018年12月31日的年度内，从Freedom Mortgage收到了总计约2150万美元的98笔UPB贷款的MSR，由于Freedom Mortgage产生了约32，000美元 的费用。

与关联人的其他交易

公司从Freedom Mortgage租赁五名员工，每月偿还Freedom Mortgage。

公司于2016年12月15日与Freedom Mortgage签订了贷款服务购销协议。截至2019年6月30日 2018年12月31日，根据本协议剩余的抵扣金额约为757，000美元，并已在中期综合资产负债表上归类为“应计费用和其他负债”。

在截至2019年6月30日的3个月和6个月期间，公司因从Ginnie Mae回购的贷款蒙受了约29万美元的亏损。在截至2018年6月30日的三个月和六个月期间， 没有出现这样的损失。根据与Freedom Mortgage达成的Ginnie Mae购买和销售协议的条款，这些从Ginnie Mae回购的VA贷款的止赎相关损失可从Freedom Mortgage收回，并已 归类于中期综合资产负债表上的“应收款和其他资产”。

附注8-衍生工具

利率互换协议，掉期，TBA和国债期货

为了帮助降低与其回购协议下的借款相关的较高短期利率的风险，本公司签订了利率互换协议和掉期协议。 利率互换协议为相关借款建立了经济固定利率，因为利率互换协议上收到的浮动利率付款在很大程度上抵消了相关借款的应计利息，而将利率互换协议上支付的 固定利率付款作为公司的有效借款利率。受制于某些调整，包括利率互换协议上的可变利率与实际 借款利率之间的利差变化。掉期是一种期权，赋予其所有者进行基础掉期的权利，但不是义务。本公司的利率掉期协议和掉期未被指定为符合GAAP目的合格对冲工具 。

27
目录
为了帮助降低期限风险和管理基础风险，本公司利用国债期货和远期结算购买和销售抵押贷款相关池为TBAS的RMBS。 根据这些TBA交易，本公司同意购买或出售具有特定本金和利息条款以及特定类型的基础抵押品的代理RMBS，以供未来交付，但要交付的具体机构RMBS直到TBA结算日期前不久才被识别 。除非另有说明，对国库期货的提述包括国库期货的期权。

下表汇总了截至所示日期衍生工具的未偿还名义金额(以千美元为单位)：

衍生物
  
June 30, 2019
    
2018年12月31日
  
名义利率掉期金额
  
$
1,541,850
    
$
1,380,000
  
名义交换量
    
50,000
      
110,000
  
TBAS的名义金额，净额
    
185,000
      
35,000
  
国债期货名义金额
    
396,700
      
80,000
  
总名义金额
  
$
2,173,550
    
$
1,605,000
  

下表显示了截至所示日期公司利率互换协议的信息(以千美元为单位)：

   
概念
数量
    
加权
平均工资
率
    
加权
平均值
接收速率
    
加权
平均值
年限
成熟性
  
June 30, 2019
  
$
1,541,850
      
2.10
%
    
2.49
%
    
5.1
  
2018年12月31日
  
$
1,380,000
      
2.18
%
    
2.61
%
    
5.1
  

下表显示了截至所示日期公司利率互换协议的信息(以千美元为单位)：

   
概念
数量
    
加权
平均工资
率
    
加权
平均值
接收速率(A)
    
加权
平均值
年限
成熟性
  
June 30, 2019
  
$
50,000
      
3.17
%
  
Libor-BBA
 %    
10.6
  
2018年12月31日
  
$
110,000
      
3.25
%
  
Libor-BBA
 %
   
10.0
  

(A)按照libor浮动。

28
目录
下表列出了衍生品的已实现收益(亏损)的信息，这些信息包括在所示期间的中期合并损益表中(以千美元为单位)：

衍生产品的已实现收益(亏损)

 
衍生物
  
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
 
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
利率互换
  
$
(5,558
)
  
$
(162
)
  
$
(13,582
)
  
$
(584
)
交换
    
(382
)
    
(101
)
    
(1,144
)
    
(375
)
TBAS
    
1,307
      
(549
)
    
1,087
      
(578
)
国库期货
    
4,268
      
(1,221
)
    
5,798
      
(483
)
共计
  
$
(365
)
  
$
(2,033
)
  
$
(7,841
)
  
$
(2,020
)

抵销资产和负债

根据国际掉期和衍生品协会制定的标准文件，公司与其所有衍生品对手方都有相应的净额结算安排。根据公认会计原则，如果 公司拥有有效的抵销权，它可以抵销相关资产和负债，并报告净额。本公司在其中期 综合资产负债表中以总额为基础提交利率掉期、掉期和国债期货资产和负债，但如果是从2018年开始的利率掉期，则扣除变动利润率。公司在其中期综合资产负债表中以净额列示TBA资产和负债。本公司在本节中提出了 回购协议，即使它们不是衍生品，因为它们受主净额结算安排的约束。然而，回购协议是以总量为基础提出的。此外，本公司不会将 金融资产及负债与中期综合资产负债表上的相关现金抵押品抵销。

下表提供了有关公司资产和负债的信息，这些资产和负债受主净额结算安排或类似协议的约束，可能会在截至所示日期的公司中期 合并资产负债表上被抵销(以千美元为单位)：

抵销资产和负债

截至2019年6月30日


  
   
净额
资产和
    
未抵销的毛额
合并资产负债表
    
 
 
毛
金额
公认
资产或
负债
    
毛
金额
中的偏移量
固形
资产负债表
    
负债
呈现于
这个
固形
资产负债表
    
财务
仪器
    
现金
抵押品
收到
(承诺)
    
网
数量
  
资产
                                    
利率互换
  
$
24,140
    
$
(6,561
)
  
$
17,579
    
$
(17,579
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互换
    
43
      
-
      
43
      
(43
)
    
-
      
-
  
TBAS
    
1,918
      
(234
)
    
1,684
      
(1,684
)
    
-
      
-
  
国库期货
    
3,811
      
-
      
3,811
      
3,173
      
(6,984
)
    
-
  
总资产
  
$
29,912
    
$
(6,795
)
  
$
23,117
    
$
(16,133
)
  
$
(6,984
)
  
$
-
  
                                                 
负债
                                                
回购协议
  
$
1,942,511
    
$
-
    
$
1,942,511
    
$
(1,922,474
)
  
$
(20,037
)
  
$
-
  
利率互换
    
15,931
      
(6,562
)
    
9,369
      
(9,369
)
            
-
  
TBAS
    
234
      
(234
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
负债共计
  
$
1,958,676
    
$
(6,796
)
  
$
1,951,880
    
$
(1,931,843
)
  
$
(20,037
)
  
$
-
  

29
目录
截至2018年12月31日


  
   
净额
资产和
    
未抵销的毛额
合并资产负债表
    
 
 
毛
金额
公认
资产或
负债
    
毛
金额
中的偏移量
固形
资产负债表
    
负债
呈现于
这个
固形
资产负债表
    
财务
仪器
    
现金
抵押品
收到
(承诺)
    
网
数量
  
资产
                                    
利率互换
  
$
23,176
    
$
-
    
$
23,176
    
$
(23,176
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互换
    
170
      
-
      
170
      
(170
)
    
-
      
-
  
TBAS
    
349
      
(181
)
    
168
      
(168
)
    
-
      
-
  
国库期货
    
744
      
-
      
744
      
(57
)
    
(687
)
    
-
  
总资产
  
$
24,439
    
$
(181
)
  
$
24,258
    
$
(23,571
)
  
$
(687
)
  
$
-
  
                                                 
负债
                                                
回购协议
  
$
1,598,592
    
$
-
    
$
1,598,592
    
$
(1,591,094
)
  
$
(7,498
)
  
$
-
  
利率互换
    
3,816
      
-
      
3,816
      
(3,816
)
            
-
  
TBAS
    
181
      
(181
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
国库期货
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
负债共计
  
$
1,602,589
    
$
(181
)
  
$
1,602,408
    
$
(1,594,910
)
  
$
(7,498
)
  
$
-
  

30
目录
附注9-公允价值

公允价值计量

ASC 820将公允价值定义为在计量日期市场参与者之间有序交易中将收到的出售资产或支付的转让负债的价格。ASC 820澄清了 公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，并建立了公允价值层次结构，对用于发展这些假设的信息进行优先排序。公允价值 层次给予活跃市场中可获得的报价的最高优先级(即可观察的输入)和缺乏透明度的数据(即不可观察的输入)的最低优先级。此外，ASC 820要求实体在衡量负债的公允价值时考虑 未履行风险的所有方面，包括实体自身的信用状况。

ASC 820建立了在计量和披露公允价值时使用的三级层次结构。公允价值层次中的工具分类基于 其估值的最低重要输入水平。以下是对三个级别的描述：


 •
一级投入是在当前市场条件下，截至计量日期相同资产或负债在活跃市场上的报价。此外，该实体必须具有 进入活跃市场的能力，并且该实体不能调整报价。


•
二级投入包括活跃市场对类似资产或负债的报价；对相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或 可观察到的或可以通过相关或其他手段被观察到的市场数据证实的投入，基本上为资产或负债的完整期限。


•
3级不可观测的输入得到很少或没有市场活动的支持。不可观察的输入代表管理层认为市场参与者将用于对资产 和负债(包括风险)进行定价的假设。一般情况下，3级资产和负债使用定价模型、贴现现金流方法或需要重大判断或估计的类似技术进行估值。

经常性公允价值计量

以下是对用于定期估计公司按公允价值计量的资产和负债的公允价值的方法的描述，以及将这些 资产和负债分类为公允价值等级内的2级或3级的依据。本公司的估值考虑其认为市场参与者在对资产和负债进行估值时会考虑的假设，其中最重要的是 下面披露的。本公司重新评估并定期调整估值中使用的基本输入和假设，以反映最近的历史经验以及当前和预期的相关市场状况。

RMBS

本公司持有分类为可供出售并于中期综合资产负债表按公允价值列账的红色按揭证券组合。本公司根据从第三方定价提供商获得的价格确定其RMB的公允价值 。第三方定价提供商使用的定价模型通常包含优惠券、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款 速度、信用增强和证券的预期寿命等因素。因此，公司于2019年6月30日和2018年12月31日将其100%的RMBS归类为2级公允价值资产。

MSR

本公司持有中期综合资产负债表中按公允价值报告的MSR投资组合。本公司使用贴现现金流量模型来估计这些资产的公允价值。尽管 MSR交易在市场中可以观察到，但估值包括不可观察的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和折扣率)。因此，公司于2019年6月30日和2018年12月31日将100%的MSR归类为 3级公允价值资产。

衍生工具

本公司订立各种衍生工具，作为其经济套期保值策略的一部分。该公司执行利率掉期，TBA和国债期货。本公司利用 第三方定价提供商对其衍生工具进行估值。因此，本公司于2019年6月30日及2018年12月31日将其衍生工具100%归类为2级公允价值资产及负债。

本公司及其净额结算安排下的衍生品对手方均须根据公司与 对手方的未平仓的相关市值净值，提供现金抵押品。现金抵押品的过帐通常每天进行，受特定的美元门槛限制。由于存在净额结算安排，以及经常以较低的过帐门槛过帐现金抵押品，对 公司和/或交易对手的信用风险被认为是实质性的减轻。本公司的利率掉期需要在交易所进行清算，这进一步减轻了，但不能消除信用风险。根据公司的评估， 不需要对专门针对信贷的衍生品估值进行任何额外调整。

31
目录
下表列出了截至所示日期按公允价值计量的公司资产和负债(以千美元为单位)。

经常性公允价值计量

截至2019年6月30日

   
1级
    
2级
    
第3级
    
载值
  
资产
                        
RMBS
                        
房利美
  
$
-
    
$
1,368,280
    
$
-
    
$
1,368,280
  
房地美
    
-
      
631,172
      
-
      
631,172
  
CMOS
    
-
      
152,888
      
-
      
152,888
  
RMBS总数
    
-
      
2,152,340
      
-
      
2,152,340
  
衍生资产
                                
利率互换
    
-
      
17,579
      
-
      
17,579
  
利率互换
    
-
      
43
      
-
      
43
  
TBAS
    
-
      
1,684
      
-
      
1,684
  
国库期货
    
-
      
3,811
      
-
      
3,811
  
衍生资产总额
    
-
      
23,117
      
-
      
23,117
  
维护相关资产
    
-
      
-
      
273,699
      
273,699
  
总资产
  
$
-
    
$
2,175,457
    
$
273,699
    
$
2,449,156
  
负债
                                
衍生负债
                                
利率互换
    
-
      
9,369
      
-
      
9,369
  
TBAS
    
-
      
-
      
-
      
-
  
国库期货
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生负债总额
    
-
      
9,369
      
-
      
9,369
  
负债共计
  
$
-
    
$
9,369
    
$
-
    
$
9,369
  

截至2018年12月31日

   
1级
    
2级
    
第3级
    
载值
  
资产
                        
RMBS
                        
房利美
  
$
-
    
$
1,178,164
    
$
-
    
$
1,178,164
  
房地美
    
-
      
459,008
      
-
      
459,008
  
CMOS
    
-
      
132,938
      
-
      
132,938
  
RMBS总数
    
-
      
1,770,110
      
-
      
1,770,110
  
衍生资产
                                
利率互换
    
-
      
23,176
      
-
      
23,176
  
利率互换
    
-
      
170
      
-
      
170
  
TBAS
    
-
      
168
      
-
      
168
  
国库期货
    
-
      
744
      
-
      
744
  
衍生资产总额
    
-
      
24,258
      
-
      
24,258
  
维护相关资产
    
-
      
-
      
294,907
      
294,907
  
总资产
  
$
-
    
$
1,794,368
    
$
294,907
    
$
2,089,275
  
负债
                                
衍生负债
                                
利率互换
    
-
      
3,816
      
-
      
3,816
  
TBAS
    
-
      
-
      
-
      
-
  
国库期货
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生负债总额
    
-
      
3,816
      
-
      
3,816
  
负债共计
  
$
-
    
$
3,816
    
$
-
    
$
3,816
  

32
目录
公司可能需要不时按公允价值计量某些资产或负债。这些周期性公允价值计量通常是根据 GAAP应用某些减值计量的结果。这些项目将构成ASC 820项下的非经常性公允价值计量。截至2019年6月30日和2018年12月31日，在 提交的期间内，公司没有按公允价值非经常性计量的任何资产或负债。

3级资产和负债

3级资产和负债的估值需要管理层作出重大判断。公司基于内部定价模型而不是 报价估算其服务相关资产的公允价值，并将这些内部模型的结果与第三方定价提供商生成的模型的结果进行比较。第三方定价提供商和管理层依靠 做市商的市场价格报价(市场或指示性水平)、原始交易价格、同一或类似工具的近期交易以及财务比率或现金流的变化等输入来确定公允价值。3级票据也可以 贴现，以反映非流动性和/或不可转让性，在缺乏市场信息的情况下，由第三方定价提供商和管理层估计此类贴现的金额。由于缺乏可观察到的输入，第三方定价提供商和 管理层使用的假设可能会显著影响由此产生的公允价值，从而影响公司的中期综合财务报表。公司管理层审查所有基于从第三方定价提供商收到的定价 信息的估值。作为此次审查的一部分，将价格与市场上的其他定价或输入数据点进行比较，以及内部评估专业知识，以确保定价合理。

市场条件的变化，以及用于确定公允价值的假设或方法的变化，可能导致估计公允价值发生重大变化。定价模型中使用的估计现金流的 确定本质上是主观的和不精确的。应该注意的是，假设或估计方法的微小变化可能会对这些导出或估计的公平 值产生重大影响，以下反映的公平价值表明截至2018年6月30日和2018年12月31日的利率和信贷利差环境，并未考虑后续市场变化或 其他因素的影响。

下表显示了公司3级资产(服务相关资产)在指定日期(以千美元为单位)按公允价值定期计量的对账情况：

3级公允价值计量

截至2019年6月30日

   
第3级
  
   
MSR
  
2018年12月31日余额
  
$
294,907
  
购买和其他更改：
        
购货
    
51,340
  
其他变动(A)
    
(1,331
)
购买和其他更改：
  
$
50,009
  
公允价值的变化是由于：
        
评估模型中使用的评估投入或假设的变化
    
(53,912
)
公允价值的其他变化(B)
    
(17,305
)
未实现收益(亏损)包括在净收入中
  
$
(71,217
)
2019年6月30日余额
  
$
273,699
  

33
目录
截至2018年12月31日

   
第3级
  
   
MSR
  
2017年12月31日余额
  
$
122,806
  
购买和其他更改：
        
购货
    
178,192
  
其他变动(A)
    
(2,518
)
购买和其他更改：
  
$
175,674
  
公允价值的变化是由于：
        
评估模型中使用的评估投入或假设的变化
    
14,648
  
公允价值的其他变化(B)
    
(18,221
)
未实现收益(亏损)包括在净收入中
  
$
(3,573
)
2018年12月31日余额
  
$
294,907
  

(A)
表示购买价格调整，主要是合同预付款保护，以及由于公司回购相关抵押品而发生的变化。
(B)
表示由于实现预期现金流和估计的MSR流量而发生的变化。

下表提供了截至 指示日期(以千美元为单位)的公司分类为3级公允价值资产的公允价值计量中使用的重大不可观察输入的信息：

公允价值计量

截至2019年6月30日

   
公允价值
  
估价技术
  
不可观测的输入(A)
  
量程
    
加权
平均值
  
MSR
                        
传统型
  
$
239,623
  
贴现现金流量
  
恒定预付速度
    
6.5% - 20.2
%
    
14.2
%
         
 
未收款
    
0.4% - 0.8
%
    
0.7
%
         
 
贴现率
            
7.0
%
         
 
每年的服务成本，每笔贷款
          
$
73
  
政府
  
$
34,076
  
贴现现金流量
  
恒定预付速度
    
6.0% - 20.1
%
    
12.5
%
         
 
未收款
    
2.5% - 21.8
%
    
2.8
%
         
 
贴现率
            
9.3
%
         
 
每年的服务成本，每笔贷款
          
$
111
  
共计
  
$
273,699
                        

34
目录
截至2018年12月31日

   
公允价值
  
估价技术
  
不可观测的输入(A)
  
量程
    
加权
平均值
  
MSR
                        
传统型
  
$
254,691
  
贴现现金流量
  
恒定预付速度
    
4.5% - 20.6
%
    
9.1
%
         
 
未收款
    
0.5% - 11.7
%
    
0.9
%
         
 
贴现率
            
9.3
%
         
 
每年的服务成本，每笔贷款
          
$
70
  
政府
  
$
40,216
  
贴现现金流量
  
恒定预付速度
    
6.3% - 17.9
%
    
8.9
%
         
 
未收款
    
3.1% - 12.4
%
    
4.2
%
         
 
贴现率
            
12.0
%
         
 
每年的服务成本，每笔贷款
          
$
111
  
共计
  
$
294,907
                        

(A)
隔离的任何输入的显著增加(减少)可能导致显著较低(较高)的公允价值测量。用于贴现率的假设的变化可能是 ，伴随着用于未收回付款概率的假设的方向相似的变化和用于预付款率的假设的方向相反的变化。

金融资产负债公允价值

根据ASC 820，本公司需要披露中期综合资产负债表中确认和未确认的金融工具的公允价值， 可以估计公允价值。以下介绍公司估计金融工具公允价值的方法。


 •
可用于出售证券的RMBS、服务相关资产、衍生资产和衍生负债为经常性公允价值计量；账面价值等于公允价值。请参阅本脚注“公允价值测量”部分中对 估值方法和假设的讨论。


•
现金及现金等价物及限制现金具有接近公允价值的账面价值，因为这些工具的到期日较短。


•
到期不到一年的回购协议和公司债务的账面价值由于期限较短，一般接近公允价值。本公司不持有任何被视为长期的回购 协议。

超过一年到期的公司债务仅包括由Aurora的服务相关资产担保的融资。大约90%的债务是循环的，并以可调整的 利率支付利息，而其余部分是摊销并按固定利率支付利息。由于固定债务的金额相对于所有公司债务的金额，公司认为公司债务的金额一般 接近公允价值。

持有出售的回购贷款主要包括Ginnie Mae公司按面值购买的收购项目，外加应计利息。这些贷款用于出售，并以成本或公平市场 价值较低的价格进行估值。贷款的账面价值近似于公允价值，因为基本上所有此类贷款均迅速转售，价格接近公司回购金额(扣除任何摊销后的金额)。

附注10-承诺和或有事项

公司截至2019年6月30日和2018年12月31日的承诺和或有事项描述如下。

管理协议

公司向经理支付季度管理费，按季度计算并拖欠，相当于1.5%管理费年率的四分之一与股东权益的乘积， 按照管理协议中规定的方式调整后，截至该会计季度末。经理人依靠自由抵押资源为经理人提供必要的资源来管理公司的运营。关于管理费的进一步 讨论见注7。

法律法规

公司可能会不时根据法律和政府法规以及在日常业务过程中产生的各种索赔和法律诉讼承担潜在责任。当与索赔相关的付款变得可能并且成本可以合理估计时， 为法律索赔建立责任。解决法律索赔的实际成本可能大大高于或低于为 这些索赔确定的金额。根据目前可获得的信息，管理层并不知道有任何法律或监管索赔会对公司的中期综合财务报表产生重大影响，因此，截至2019年6月30日和2018年12月31日，不需要 应计。

35
目录
购买/销售RMBS的承诺

截至2019年6月30日和2018年12月31日，本公司分别与对手方持有远期TBA购买和销售承诺，即远期代理RMBS交易，本公司承诺 以特定利率购买或出售证券池。截至交易之日，将交付以完成TBA交易的池基础的抵押贷款支持证券尚未指定。这些证券通常是 在确定的贸易结算日期前48小时“待宣布”。

截至2019年6月30日和2018年12月31日，本公司没有义务买卖任何RMBS证券。

确认协议

关于Aurora和QRS III签订的MSR融资安排(定义如下)，这些各方还与Fannie Mae签订了确认协议。根据该协议，Fannie Mae同意Aurora和QRS III就Fannie Mae所拥有或证券化的贷款承诺各自在MSR中的权益，并确认贷款人在该等MSR中的担保权益。有关MSR融资工具的 说明，请参阅注释12-应付票据。

关于MSR Revolver(定义如下)，Aurora，QRS V和贷款人在公司有限参与的情况下，与Freddie Mac签订了确认协议，根据该协议，Freddie Mac同意Freddie Mac MSRs担保MSR Revolver。Aurora和贷款人还与Freddie Mac签订了一项同意协议，根据该协议，Freddie Mac同意Aurora对基础贷款预付款进行报销的权利的质押。有关MSR Revolver的说明，请参阅注12-应付备注。

注11-回购协议

截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司根据回购协议分别有约19.42.5亿美元和15.986亿美元未偿还借款。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司在这些协议下的义务 加权平均剩余到期日分别为60天和38天。根据该等回购协议，RMBS及现金已作为抵押品质押(见附注4)。

回购协议在所示日期的剩余到期日和加权平均利率如下(以千美元为单位)：

回购协议特征

截至2019年6月30日

   
回购
协议
    
加权平均
率
  
不到一个月
  
$
592,804
      
2.76
%
一到三个月
    
1,066,131
      
2.66
%
大于三个月
    
283,576
      
2.46
%
总和/加权平均数
  
$
1,942,511
      
2.66
%

截至2018年12月31日

   
回购
协议
    
加权平均
率
  
不到一个月
  
$
776,666
      
2.51
%
一到三个月
    
821,926
      
2.56
%
大于三个月
    
-
      
-
%
总和/加权平均数
  
$
1,598,592
      
2.54
%

36
目录
截至2019年6月30日或2018年12月31日，没有隔夜或即期证券。

附注12-应付附注

2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资安排”)，根据该协议，Aurora和QRS III分别在 所有现有和未来的MSR中担保Fannie Mae拥有或证券化的贷款的权利，以保证任何时候最多2500万美元的未偿还借款。2018年3月20日，Aurora和QRS III签署了一项修正案，将MSR融资安排的 最高金额从2500万美元提高到7500万美元，并将只需支付利息的循环期延长至2020年3月。2018年12月20日，Aurora和QRS III签订了一项修正案 ，将MSR融资安排的最高金额从7500万美元提高到1.00亿美元，并将周转期延长至2020年12月20日。在周转期内，借款的利率等于 一个月期libor的利差，但须有下限。在周转期结束时，未偿还金额将转换为三年期贷款，其利率将按照一年期利率掉期利率的利差计算。 周转期可以通过协议进一步延长。本公司先前已根据MSR融资安排担保偿还所有债务。截至2019年6月30日和2018年12月31日，MSR融资机制下的未偿还金额分别约为9150万美元和9650万美元。

2017年5月，本公司、Aurora和QRS IV获得了一笔2，000万美元的贷款(“MSR期限安排”)，由Aurora的Ginnie Mae MSRs的质押和公司在QRS IV中的所有权权益担保。该贷款以固定利率每年6.18%的利率支付 利息，按十年摊销时间表摊销，截止日期为2022年5月18日。

2018年7月，本公司、Aurora和QRS V(与Aurora和本公司合称“借款人”)签订了一项2500万美元的循环信贷安排(“MSR Revolver”)，根据该安排，Aurora将其现有和未来的所有MSR抵押 用于Freddie Mac拥有或证券化的贷款。MSR Revolver的期限为364天，借款人可以选择类似条款的两次续订，之后是一年的期限退出功能，具有24个月的 摊销时间表。2018年9月，MSR Revolver升级到4500万美元。该公司还有能力申请高达500万美元的额外借款。2019年4月2日，借款人签订了一项修正案， 将MSR Revolver的最高金额提高到1亿美元。2019年6月5日，MSR Revolver的任期延长到2020年7月30日。借入的金额以可调整利率支付利息，等同于一个月LIBOR之上的利差。 在2018年6月30日和2018年12月31日的MSR Revolver项下，约有4500万美元未偿还。

截至所示日期，未偿长期借款的剩余到期日如下(以千美元为单位)：

长期借款偿还特征

截至2019年6月30日

   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024
    
共计
  
MSR期限设施
                                          
MSR期限安排下的借款
  
$
1,000
    
$
2,000
    
$
2,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
15,996
  
MSR融资工具
                                                        
MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
5,877
    
$
85,674
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
91,551
  
MSR旋转器
                                                        
MSR Revolver Facility下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
共计
  
$
1,000
    
$
7,877
    
$
132,674
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
152,547
  

37
目录
截至2018年12月31日

   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024
    
共计
  
MSR期限设施
                                          
MSR期限安排下的借款
  
$
2,000
    
$
2,000
    
$
2,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
16,996
  
MSR融资工具
                                                        
MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
6,195
    
$
90,305
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
96,500
  
MSR旋转器
                                                        
MSR Revolver Facility下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
共计
  
$
2,000
    
$
8,195
    
$
137,305
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
158,496
  

附注13-应收款及其他资产

截至2019年6月30日和2018年12月31日的“应收账款及其他资产”资产汇总于下表(以千美元为单位)：

应收账款及其他资产

   
June 30, 2019
    
2018年12月31日
  
服务进步
  
$
8,283
    
$
9,942
  
应收利息
    
8,522
      
6,540
  
应收递延税金
    
7,258
      
-
  
回购贷款持有待售
    
2,932
      
2,814
  
其他应收款
    
5,734
      
4,687
  
其他资产合计
  
$
32,729
    
$
23,983
  

本公司只将本公司认为可收回的预付款记录为资产。

附注14-应计费用和其他负债

截至2019年6月30日和2018年12月31日由“应计费用和其他负债”组成的负债汇总于下表(以千美元为单位)：

应计费用及其他负债

   
June 30, 2019
    
2018年12月31日
  
应计应付利息
  
$
11,973
    
$
8,056
  
当期应缴税额净额
    
51
      
152
  
应付递延税金净额
    
-
      
2,078
  
应计费用
    
4,404
      
5,259
  
应计费用及其他负债总额
  
$
16,428
    
$
15,545
  

38
目录
附注15-所得税

本公司选择根据守则第856至860条作为房地产投资信托基金征税，自其截至2013年12月31日的短暂应纳税年度开始。作为REIT，公司一般不会在将其应税收入分配给股东的范围内缴纳美国联邦 所得税。为保持REIT资格，公司必须将其年度REIT应税收入的至少90%分配给股东，并满足某些其他 要求，例如它可能持有的资产、可能产生的收入和股东组成。公司的政策是分配其全部或基本上所有的REIT应税收入。在年末有任何未分配的REIT应税收入 的情况下，公司可以选择在下一年内按守则允许的方式分配此类差额。

自2014年1月1日起，CHMI Solutions选择作为公司纳税，用于美国联邦所得税目的；在此日期之前，CHMI Solutions是美国联邦所得税 目的不被考虑的实体。CHMI Solutions与CHMI Solutions的最终实益所有者公司共同选择将被视为公司的TRS，通过CHMI Solutions及其全资子公司Aurora， 进行的所有活动均需缴纳联邦和州所得税。CHMI Solutions向Aurora提交合并纳税申报表，并作为美国C-Corporation全面纳税。

本公司有纳税申报义务的州和地方税辖区承认本公司作为REIT的地位，因此，本公司在这些 辖区内一般不缴纳所得税。CHMI Solutions和Aurora须缴纳美国联邦、州和地方所得税。

公司所得税费用(福利)的构成如下所示期间(以千美元为单位)：

   
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
  
当前联邦所得税费用(福利)
  
$
-
    
$
68
  
当期国家所得税费用(福利)
    
-
      
21
  
递延联邦所得税费用(福利)
    
(7,618
)
    
3,024
  
递延状态所得税费用(福利)
    
(1,719
)
    
683
  
公司营业税的拨备(受益)
  
$
(9,337
)
  
$
3,796
  

39
目录
以下是法定联邦汇率与实际汇率之间的对账，期限如下(以千美元为单位)：

   
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
  
按联邦税率计算所得税(福利)费用
  
$
(12,083
)
    
21.0
%
  
$
11,105
      
21.0
%
州税(福利)，扣除联邦税(如果适用)
    
(1,719
)
    
3.0
%
    
699
      
1.3
%
房地产投资信托收入不纳税(福利)
    
4,465
      
(7.7
)%
    
(8,008
)
    
(15.1
)%
公司营业税/有效税率的拨备(受益)(A)
  
$
(9,337
)
    
16.3
%
  
$
3,796
      
7.2
%

(A)
所得税准备金在TRS一级记录。

公司截至2019年6月30日和2018年12月31日的综合资产负债表包含以下流动和递延税负债和资产，这些负债和资产按TRS记录(以 千美元为单位)：

   
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
  
应付所得税
            
应付联邦所得税
  
$
-
    
$
68
  
应付州和地方所得税
    
-
      
21
  
应付所得税
  
$
-
    
$
89
  

   
June 30, 2019
    
2018年12月31日
  
递延税金(资产)负债
            
递延税金-组织费用
  
$
(1
)
  
$
(7
)
递延税金-按揭还款权
    
(6,920
)
    
4,557
  
递延税金-净营业损失
    
(338
)
    
-
  
净递延税(资产)负债总额
  
$
(7,259
)
  
$
4,550
  

截至2019年6月30日和2018年12月31日的递延税金资产和负债分别主要与MSR有关。未在2019年6月30日或2018年12月31日 2018年12月31日确定估值津贴。截至2019年6月30日及2018年12月31日，递延税项负债计入中期综合资产负债表的“应计费用及其他负债”内。

根据公司的评估，公司得出的结论是，公司的中期综合财务报表中没有重大的不确定税务状况需要确认。此外， 截至这些中期合并财务报表所列期间或期间，没有应计罚金或利息。

公司2017、2016、2015、2014、2013和2012联邦、州和地方所得税申报表仍开放供相关部门审核。

注16-后续事件

对2019年6月30日之后的事件进行了评估，没有发现需要在中期综合财务报表中进一步披露的其他事件。

40
目录
项目2.
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下讨论和分析应与我们的中期合并财务报表以及本季度报告表格10-Q中“第一部分，第1项：中期合并财务报表 报表”中的附注一起阅读。

总则

我们是一家公共住宅房地产金融公司，专注于收购，投资和管理美国的住宅抵押资产。我们于2012年10月31日 在马里兰州注册成立，在完成首次公开发行和同时私募后，我们于2013年10月9日左右开始运营。我们的普通股、我们的A系列优先股和我们的B系列优先股 股票分别在纽约证券交易所上市交易，代码为“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”。我们的外部管理由我们的经理Cherry Hill Mortgage Management，LLC管理，这是一家在SEC注册的投资顾问。

我们的主要目标是在长期内为我们的股东创造有吸引力的当前收益率和风险调整后的总回报，主要是通过股息分配，其次是通过资本增值 。我们试图通过有选择地构建和积极管理服务相关资产(定义如下)和住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)以及 (视市场情况而定)其他现金流动住宅抵押资产的投资组合来实现这一目标。

我们受制于房地产和与房地产相关的债务工具所涉及的风险。其中包括通常与一般经济 气候变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。

我们选择从我们截至2013年12月31日的短暂的应税年度开始，作为美国联邦所得税的REIT征税。我们的运作是为了继续有资格作为 房地产投资信托基金纳税。我们的资产收购战略侧重于收购住宅抵押资产的多元化投资组合，以平衡我们的经理在市场上观察到的风险和回报机会。奥罗拉金融集团公司(“Aurora”)， 我们获得许可的抵押贷款子公司，投资于由政府机构或政府资助企业拥有或证券化的住宅抵押贷款的抵押贷款服务权(“MSR”或“服务相关资产”)。我们 使用杠杆为我们的服务相关资产融资，其金额会根据我们投资组合的特定特征、融资可用性和市场状况而不时发生变化。

除了与服务相关的资产外，我们还投资于RMBS，主要是那些由30年期、20年期和15年期固定利率抵押贷款支持的资产，这些抵押贷款提供了我们认为 有利的提前还款和期限特征。我们的RMBS主要由Agency RMBS组成，其本金和利息的支付由美国政府机构或政府资助的企业(以下简称“Agency”)担保。我们投资了 由机构(“机构CMO”)担保的抵押贷款义务(由纯利息证券(“IOS”)组成)和非机构抵押贷款义务(由 Fannie Mae或Freddie Mac发行的风险分担证券，或由非政府相关实体发行的私人标签证券)。我们通过杠杆为我们的RMBS融资，杠杆的金额将根据我们 投资组合的特定特征、融资可用性和市场状况随时变化。我们没有为我们的RMBS设定目标杠杆率。我们对RMBS的借款包括根据主回购协议进行的短期借款。

在保留我们作为房地产投资信托基金的资格的前提下，我们利用衍生金融工具(或对冲工具)来对冲我们在资产上赚取的 利息与短期利率波动导致的借款成本之间潜在的利率不匹配风险。在利用杠杆和利率对冲方面，我们的目标包括，在需要的情况下，在长期基础上锁定资产收益率与融资成本之间的利差 ，以努力提高股东的回报。

我们还以一种允许我们根据“投资公司法”将我们排除在投资公司注册之外的方式经营我们的业务。

2017年3月29日，我们发行并出售了5，175，000股普通股，面值为每股0.01美元，在承销折扣 和佣金后筹集了约8110万美元，但在支出前约为229，000美元。所有净收益都用于投资RMBS。

2017年8月17日，我们发行并出售了我们8.20%的A系列累积可赎回优先股中的2，400，000股，票面价值为每股0.01美元(“A系列优先股”)，在承销折扣和佣金之后，但在支出前约为193，000美元，筹集 约5810万美元。A系列优先股发行的所有净收益也投资于RMBS。

41
目录
2018年4月，我们启动了市场发售计划(“A系列ATM计划”)，根据该计划，我们可以通过一个或多个销售代理提供，并不时按当时的价格出售高达35 百万美元的A系列优先股，但受数量和其他监管限制的限制。在截至2019年6月30日的三个月期间，我们根据A系列ATM计划发行和出售了13，949股A系列优先股 ，净收益约为354，000美元。净收益用于一般公司用途，包括投资于RMBS。

2018年6月4日，我们发行并出售了275万股普通股。承销商随后行使了购买额外338，857股份的选择权，总收益 在承销折扣和佣金后约5380万美元，但未扣除费用约265，000美元。所有净收益都投资于RMBS。

2018年8月，我们启动了一个市场发售计划(“普通股ATM计划”)，根据该计划，我们可以通过一个或多个销售代理进行发售，并不时以当时的价格出售高达5000万美元的普通股，但受数量和其他监管限制的限制。在截至2019年6月30日的三个月期间，本公司根据普通股ATM计划发行和出售了225，646股普通股，净收益约为380万美元。净收益用于一般公司用途，包括投资于RMBS。

2019年2月11日，我们发行并出售了1，800，000股我们8.250%的B系列固定浮动利率累积可赎回优先股，每股面值0.0 1美元(“B系列优先股 股”)。·承销商随后行使了购买200，000股份的选择权，在承销折扣和佣金之后，但在费用约为28，000，000美元之前，总收益约为48，400，000美元。 B系列优先股发行的净收益投资于RMB和MSR.

我们预计，由于这些股票发行而获得的RMBS的很大一部分支付将被部署到MSR的收购中。我们还可能出售部分 这些RMB，并将此类销售的净收益部署到为MSR的购买价格提供资金所需的程度。

影响我们经营业绩的因素

我们的收入主要是由我们在资产上获得的收入与我们的融资和对冲活动的成本以及任何购买 保费的摊销或折扣的增加之间的净差额产生的。我们的净收入包括我们在我们的RMBS上收到的实际利息支付，我们在我们的MSR上收到的净服务费，以及任何购买折扣/溢价的累加/摊销。 市场利率、预付款速度、预计未来现金流、服务成本和信用质量等各种因素的变化可能会影响给定 期间要摊销的保费金额或累计到利息收入的折扣金额。提前还款的速度因投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而异，这些因素都不能肯定地预测。我们的经营业绩也可能受到信贷 损失的影响，这些损失超出了最初的预期，或其抵押贷款是Aurora或我们投资组合中持有的非机构RMBS的抵押贷款基础的借款人所经历的意外信用事件。

下面列出的是RMBS的收益率与我们在以下每个季度末为这些资产提供资金的成本之间的正总差额：

期末平均净收益率差

季度结束
  
平均值
资产收益率
    
平均值
资金成本
    
平均净额
利率，利率
传播
  
June 30, 2019
    
3.83
%
    
2.27
%
    
1.55
%
March 31, 2019
    
3.83
%
    
2.21
%
    
1.62
%
2018年12月31日
    
3.82
%
    
2.10
%
    
1.72
%

资金的平均成本也包括相关掉期的收益。

我们资产市场价值的变化

我们持有与服务相关的资产作为长期投资。我们的msr按其公允价值入账，其公允价值的变化记录在我们的临时 综合损益表中的其他收益或亏损中。这些价值可能会受到我们无法控制的事件或头条的影响，例如英国退欧，其他影响美国或全球经济的事件，或具体影响美国住宅市场 的其他事件，以及影响与我们有业务往来的各方的事件或头条。见“第一部分，第1A项”。风险因素-与我们业务相关的风险“在我们截至2018年12月31日财年的10-K表格年度报告中。

42
目录
我们的RMBS按其公允价值入账，根据ASC 320，Investments-Debt and Equity Securities可供出售， 公允价值的变化通过累计其他全面收益(亏损)记录，这是股东权益的一个组成部分。因此，我们预计我们的RMBS市值的变化通常不会影响我们的经营业绩，但这种 变化会影响我们的账面价值。然而，至少在每季度的基础上，我们评估我们继续持有我们的RMBS作为长期投资的能力和意图。作为此过程的一部分，我们监控我们的RMB是否存在非临时性 损伤。吾等继续持有任何RMBS的能力及/或意向的改变可能导致吾等在持有这些资产时确认减值费用或变现亏损。

市场利率变动对我们资产的影响

我们的资产价值可能会受到抵押贷款提前还款率的影响。提前还款速度是衡量借款人偿还 其贷款的未付本金余额(“UPB”)的速度，或者贷款以其他方式清算或注销的速度。一般来说，在利率下降的环境下，提前还款的速度往往会增加。相反，在利率上升的环境下，提前还款速度倾向于 降低。当我们收购服务相关资产或RMBS时，我们预计相关抵押贷款将按预期利率提前偿还，产生预期现金流(就服务相关资产而言)和收益率。如果我们以高于面值的溢价购买 资产，并且借款人提前偿还其抵押贷款，则我们资产的相应预付款可能会降低此类资产的预期收益，因为我们将不得不加速摊销相关溢价。同样，如果我们以低于票面价值的价格购买资产，而借款人预付抵押贷款的速度低于预期，则相应预付款的减少可能会降低资产的预期收益率，因为我们将 无法像最初预期的那样快速增加相关折扣。

如果提前还款速度显著高于预期，则服务相关资产的公允价值可能低于之前在我们的中期 综合资产负债表上报告的公允价值。此类服务相关资产公允价值的降低将对我们的账面价值产生负面影响。此外，预付款速度的显著提高可能会大大减少我们从服务相关资产获得的最终现金流量 ，最终我们收到的金额可能会大大低于我们为这些资产支付的金额。由于 服务相关资产的公允价值或现金流随着利率的变化而发生变化，我们的资产负债表、运营结果和现金流容易受到重大波动的影响。

由于市场利率上升而导致的预付利率低于预期，也会导致相关的RMBS的寿命延长，超出预计的时间。因此，我们 将拥有一个收益率低于当前投资更长一段时间的资产。此外，如果我们已经对利率风险进行了套期保值，延期可能会导致证券的未偿还时间比相关套期保值更长，从而 减少套期保值打算提供的保护。

自愿和非自愿的预付率可能受到许多因素的影响，包括但不限于抵押贷款的可用性、相关物业所在地区的相对经济活力 、抵押贷款的服务情况、税法的可能变化、其他投资机会、房主流动性以及其他经济、社会、地理、人口和法律因素，其中没有一个 是可以肯定预测的。

我们试图通过与Aurora的分服务商构建重新捕获协议来减少我们的MSR面临自愿预付款的风险。 2016年6月，Aurora与Freedom Mortgage签订了一项联合营销重新捕获协议。根据本协议，Freedom Mortgage试图为Freedom Mortgage提供的Aurora MSR投资组合基础上的某些抵押贷款进行再融资。如果贷款被再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付其原始服务的费用。自由抵押将有权为自己的利益出售贷款，并将相关的MSR转让给Aurora。该协议的 初始期限为一年，每次自动续订一年。本协议继续有效，因为子服务协议的终止过去不是，现在也不会，通过将Ginnie Mae MSR转移到 另一个子服务商来完成。有关分包服务协议的进一步讨论，请参阅注7。在截至2019年6月30日的三个月期间，Aurora收到了总计约100万美元的MSR，并根据此联合营销重新捕获 协议向Freedom Mortgage支付了约1，000美元的费用。在截至2019年6月30日的六个月期间，Aurora收到了总计约440万美元的MSR，并根据此联合营销收回协议向Freedom Mortgage支付了约5，200美元的费用。在截至2018年12月31日的 年度，Aurora收到了总计约2150万美元的MSR，并根据本联合营销收回协议向Freedom Mortgage支付了约32，000美元的费用。

就我们的业务运营而言，利率的提高通常会随着时间的推移而导致：


 ·
与我们借款相关的利息费用增加；

·
我们的资产价值要波动；

43
目录

 ·
我们可能拥有的任何可调整利率和混合RMBS的票面利率，虽然是在延迟的基础上重新设定为更高的利率；

·
我们的RMBS预付款放慢，从而减缓了我们的购买保费的摊销和我们的购买折扣的增加；以及

·
作为我们套期保值策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值增加。

相反，利率的降低通常会随着时间的推移而导致：


 ·
我们的RMBS预付款增加，从而加速我们的购买保费的摊销和我们购买折扣的增加；

·
与我们借款相关的利息费用减少；

·
我们的资产价值要波动；

·
作为套期保值策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值减少；以及

·
我们可能拥有的任何可调整利率和混合RMBS资产的优惠券都可以重新设置，尽管是在延迟的基础上，以降低利率。

扩散对我们资产的影响

我们资产的收益率和我们的融资成本之间的差额会影响我们业务的表现。更宽的利差意味着新资产购买的收入更高，但可能会对我们声明的账面价值产生负面影响 。更大的利差也可能对资产价格产生负面影响。在利差不断扩大的环境下，交易对手可能需要额外的抵押品来保证借款，这可能需要我们通过出售资产来降低杠杆。相反，收紧的利差意味着购买新资产的收入降低，但可能对我们现有资产的既定账面价值产生积极影响。在这种情况下，我们可能能够减少 担保借款所需的抵押品金额。

信用风险

我们的资产面临不同程度的信用风险。虽然我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们受到我们所拥有的支持CMO的贷款下借款人的 信用风险以及CMO结构中内置的信用增强的影响。根据Aurora提供的贷款，我们也要承担借款人的信用风险。通过贷款水平到期 勤奋，我们试图通过在给定预期和意外损失的情况下以适当的价格收购高质量资产来降低这种风险。我们还对获得的MSR进行持续监控。然而，可能会发生意料之外的信用 损失，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。

关键会计政策和估计的使用

我们的财务报表是根据GAAP编制的，这需要使用涉及对未来不确定性的判断和假设的估计。在 中，根据SEC的指导，以下讨论涉及我们对我们的运营应用的会计政策。我们最关键的会计政策涉及可能影响我们报告的 资产和负债数额、或有资产和负债的披露以及我们报告的收入和费用数额的决策和评估。我们相信，我们的财务报表所依据的决策和评估 在当时是合理的，并且基于我们当时可获得的信息。随着我们使投资组合多样化，我们的重要会计政策和会计估计可能会随着时间的推移而扩大。我们预期对投资者对我们的财务结果和条件的理解最关键的重要会计政策 和估计，需要复杂的管理判断，下面将进行讨论。

投资证券分类与金融工具减值

ASC 320，Investments-Debt and Equity Securities，要求在购买时，我们将证券指定为交易、可供出售、 或持有至到期，具体取决于我们持有此类证券直至到期的能力和意图。可供出售的证券将按公允价值报告，而持有至到期的证券将按摊销成本报告。虽然我们可能 持有我们的大部分证券直到到期，但我们可能会不时出售我们的任何证券，作为我们资产组合整体管理的一部分。因此，我们选择将我们所有的RMB归类为可供销售的。所有分类为可供出售的资产 将按公允价值报告，未实现收益和亏损不包括在收益中，并作为股东权益的一个单独组成部分进行报告。见“-公允价值资产和负债”。

44
目录
当证券的估计公允价值低于摊销成本时，我们考虑证券的价值是否存在非临时性减值(“OTTI”)。如果(I)我们打算出售证券，(Ii)我们更有可能需要在收回成本基础之前出售证券，或(Iii)我们不期望收回 证券的全部摊销成本基础，则减值被视为OTTI，即使我们不打算出售证券或相信我们更有可能需要在收回成本基础之前出售证券。如果减值被视为OTTI，则产生的 会计处理取决于导致OTTI的因素。如果OTTI是由于(I)我们打算出售证券，或(Ii)我们的判断，即我们更有可能需要在 恢复成本基础之前出售证券，则减值亏损将在当期收益中确认，等于我们的摊销成本基础与公允价值之间的差额。如果OTTI是由我们的结论产生的，即使我们不打算出售证券，我们也不会收回成本基础 ，减值的信用损失部分记录在当期收益中，与其他因素相关的损失部分(如利率变化)继续在 累计其他全面收益(亏损)中确认。确定是否存在OTTI可能需要管理层做出重大判断并做出重大假设，包括但不限于估计现金流、估计 预付款、亏损假设和有关利率变化的假设。因此，实际减值损失可能与报告金额不同。此类判断和假设基于许多因素，包括(I) 发行人或借款人的信用，(Ii)证券的信用评级，(Iii)证券的关键条款，(Iv)贷款或相关贷款的执行情况，包括偿债范围和贷款与价值比率，(V)贷款或相关贷款的抵押品价值，(Vi)当地、行业和更广泛的经济因素的影响，和(Vii)类似证券的违约和损失严重程度的历史和预期趋势。

公允价值资产和负债

ASC 820，“公允价值计量和披露”将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产或支付转让 负债的价格。ASC 820澄清了公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，并建立了 公允价值层次结构，对用于发展这些假设的信息进行优先排序。公允价值层次给予活跃市场中可获得的报价的最高优先级(即可观察的输入)和 缺乏透明度的数据(即不可观察的输入)的最低优先级。此外，ASC 820要求实体在衡量负债的公允价值时考虑不履行风险的所有方面，包括实体自身的信用状况。

ASC 820建立了在衡量和披露公允价值时使用的三级层次结构。公允价值层次中的工具分类基于其估值的 重要输入的最低水平。以下是对三个级别的描述：


 ·
一级投入是在当前市场条件下，截至计量日期相同资产或负债在活跃市场上的报价。此外，该实体必须具有 进入活跃市场的能力，并且该实体不能调整报价。


·
二级投入包括活跃市场对类似资产或负债的报价；对相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或 可观察到的或可以通过相关或其他手段被观察到的市场数据证实的投入，基本上为资产或负债的完整期限。


·
3级不可观测的输入得到很少或没有市场活动的支持。不可观察的输入代表了管理层认为市场参与者会用来对 资产和负债(包括风险)进行定价的假设。一般情况下，3级资产和负债使用定价模型、贴现现金流方法或需要重大判断或估计的类似技术进行估值。

公允价值计量整体所在的公允价值层次结构中的级别基于对其 整体中的公允价值计量具有重要意义的最低级别输入。我们对我们的RMBS，我们的衍生资产和负债和我们的回购协议负债使用了2级，对我们的服务相关资产使用了3级。

当可用时，我们使用报价市场价格来确定资产或负债的公允价值。如果无法获得报价市场价格，我们将咨询独立定价服务或 第三方经纪人报价，前提是没有正在进行的重大事件影响被评估证券的发行人或市场。如果有这样一个正在进行的事件，或者如果没有报价的市场价格，我们将 使用评估技术确定证券的公允价值，如果可能的话，使用当前基于市场或独立来源的市场参数，例如利率。

对MSR的投资

本公司选择公允价值选项记录其在MSR中的投资，以便向我们的中期综合财务报表的用户提供更好的信息，说明提前还款风险和其他市场因素对MSR的 影响。根据本次选举，本公司按季度记录其对MSR的投资的估值调整，以确认其MSR的公允价值在净 收入中的变化，如下所述。本公司的MSR代表提供抵押贷款服务的权利。作为MSR的所有者和管理者，本公司可能有义务为 贷款的第三方所有者而尚未收到的个人借款人的本金和利息预付款提供资金。这些垫款被报告为中期合并资产负债表“应收款和其他资产”项目内的垫款。尽管MSR中的交易 在市场中是可观察到的，但估值包括不可观察的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和折扣率)。MSR公允价值的变动以及服务费收入和 服务费用支出在中期综合损益表(亏损)中报告。在确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的模型，这些模型主要基于可观察的基于市场的输入，但 还包括不可观察的市场数据输入。有关我们的公允价值方法的更多信息，请参阅“第一部分，第1项.中期综合财务报表附注-注9.公允价值”。

45
目录
对MSR投资的收入确认

抵押服务费用收入代表为抵押贷款服务所赚取的收入。服务费用基于未偿还本金余额的合同百分比，并在收取相关抵押付款时确认为收入 。服务的相应成本计入发生的费用。大约830万美元和990万美元的可偿还服务预付款分别于2019年6月30日和2018年12月31日应收，并已归入中期综合资产表上的“应收款和其他 资产”。

收到的服务费收入和发生的服务费用在中期合并损益表中报告。msr的公允价值与其 摊销成本基础之间的差额在中期合并损益表中记录为“msr投资的未实现收益(亏损)”。公允价值一般是通过使用贴现率 对预期未来现金流量进行贴现来确定的，贴现率包含了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。

证券收入确认

息票支付的利息收入根据RMBS的未偿还本金及其合同条款应计。与购买RMBS相关的溢价和折扣 使用有效利息方法在证券的预计寿命内摊销或累计到利息收入中。我们估算预付款速度以计算有效收益率的政策是评估历史 业绩、共识预付款速度和当前市场状况。对实际预付款活动进行调整。

回购交易记录

我们通过主回购协议下的回购交易为我们的投资组合购买我们的RMBS提供资金。回购交易被视为抵押融资 交易，并按各自交易中指定的合同金额入账。应付应计利息计入中期综合资产负债表的“应计费用及其他负债”内。通过回购交易融资的证券 仍在我们的综合资产负债表上作为资产，从购买者那里收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表上。根据回购 交易支付的利息记录在中期合并损益表的利息支出中。

所得税

本公司选择根据守则作为房地产投资信托基金征税，自其截至2013年12月31日的短暂应纳税年度开始。该公司希望继续有资格被视为房地产投资信托基金(REIT)。美国 联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，而不考虑已支付股息的扣除和不包括净资本收益，并且按常规企业 所得税税率纳税，其每年分配的应税收入少于100%。公司的应税REIT子公司CHMI Solutions，Inc.其全资子公司Aurora须对其应税收入缴纳美国联邦所得税 。

本公司按照ASC 740规定核算所得税，所得税。ASC 740要求 记录递延所得税，反映公司用于财务报告目的资产和负债的账面金额与用于所得税目的金额之间的暂时性差异的净税收影响， 包括营业亏损结转。递延税金资产和负债使用制定的税率计量，预计在这些暂时性差异有望收回或结算的年份适用于应纳税所得额。 税率变化对递延税金资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的收益中确认。本公司根据ASC 740评估其所有开放纳税年度的税务头寸，并确定是否有任何 重大未确认负债。本公司在其认为这些负债更有可能发生而不是不发生的情况下记录这些负债。本公司在 中期合并损益表中的所得税准备金内记录与所得税相关的利息和罚金。本公司未产生任何利息或罚金。

46
目录
运营结果

以下是公司在所示期间的经营业绩比较(以千美元为单位)：

运营结果

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
收入
                        
利息收入
  
$
17,216
    
$
12,019
    
$
34,185
    
$
25,434
  
利息费用
    
11,707
      
7,324
      
22,451
      
14,867
  
净利息收入
    
5,509
      
4,695
      
11,734
      
10,567
  
服务费收入
    
18,362
      
11,535
      
35,550
      
20,185
  
服务成本
    
4,103
      
2,394
      
7,924
      
4,106
  
服务收入净额
    
14,259
      
9,141
      
27,626
      
16,079
  
其他收入(损失)
                                
RMBS上的已实现亏损，可供销售，净额
    
-
      
(121
)
    
-
      
(5,002
)
衍生工具的已实现损失，净额
    
(365
)
    
(2,033
)
    
(7,841
)
    
(2,020
)
衍生品未实现收益(亏损)，净额
    
(3,819
)
    
6,009
      
(12,091
)
    
25,635
  
服务相关资产投资未实现收益(亏损)
    
(44,042
)
    
(365
)
    
(71,217
)
    
12,133
  
总收入
    
(28,458
)
    
17,326
      
(51,789
)
    
57,392
  
费用
                                
一般和行政费用
    
1,138
      
937
      
2,101
      
1,814
  
对关联公司的管理费
    
1,934
      
1,383
      
3,743
      
2,698
  
总费用
    
3,072
      
2,320
      
5,844
      
4,512
  
所得税前收益(亏损)
    
(31,530
)
    
15,006
      
(57,633
)
    
52,880
  
公司营业税的拨备(受益)
    
(4,372
)
    
1,161
      
(9,337
)
    
3,796
  
净收益(亏损)
    
(27,158
)
    
13,845
      
(48,296
)
    
49,084
  
分配给经营合伙企业中的非控制性权益的净(收入)亏损
    
438
      
(173
)
    
787
      
(629
)
优先股利
    
2,593
      
1,317
      
4,434
      
2,530
  
适用于普通股股东的净收益(亏损)
  
$
(29,313
)
  
$
12,355
    
$
(51,943
)
  
$
45,925
  

47
目录
以下是我们各部门的汇总财务数据，以及对所示期间(以千美元为单位)的公司整体相同数据的对账：

段摘要数据

为

   
维修
相关资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
收益表
                        
截至2019年6月30日的三个月
                        
利息收入
  
$
214
    
$
17,002
    
$
-
    
$
17,216
  
利息费用
    
445
      
11,262
      
-
      
11,707
  
净利息收入(费用)
    
(231
)
    
5,740
      
-
      
5,509
  
服务费收入
    
18,362
      
-
      
-
      
18,362
  
服务成本
    
4,103
      
-
      
-
      
4,103
  
服务收入净额
    
14,259
      
-
      
-
      
14,259
  
其他(损失)
    
(29,136
)
    
(19,090
)
    
-
      
(48,226
)
其他营业费用
    
-
      
-
      
3,072
      
3,072
  
(受益于)公司营业税准备
    
(4,372
)
    
-
      
-
      
(4,372
)
净收益(损失)
  
$
(10,736
)
  
$
(13,350
)
  
$
(3,072
)
  
$
(27,158
)
                                 
截至2018年6月30日的三个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
12,019
    
$
-
    
$
12,019
  
利息费用
    
424
      
6,900
      
-
      
7,324
  
净利息收入(费用)
    
(424
)
    
5,119
      
-
      
4,695
  
服务费收入
    
11,535
      
-
      
-
      
11,535
  
服务成本
    
2,394
      
-
      
-
      
2,394
  
服务收入净额
    
9,141
      
-
      
-
      
9,141
  
其他收入(损失)
    
(365
)
    
3,855
      
-
      
3,490
  
其他营业费用
    
-
      
-
      
2,320
      
2,320
  
(受益于)公司营业税准备
    
1,161
      
-
      
-
      
1,161
  
净收益(损失)
  
$
7,191
    
$
8,974
    
$
(2,320
)
  
$
13,845
  
                                 
截至2019年6月30日的6个月
                                
利息收入
  
$
472
    
$
33,713
    
$
-
    
$
34,185
  
利息费用
    
1,633
      
20,818
      
-
      
22,451
  
净利息收入(费用)
    
(1,161
)
    
12,895
      
-
      
11,734
  
服务费收入
    
35,550
      
-
      
-
      
35,550
  
服务成本
    
7,924
      
-
      
-
      
7,924
  
服务收入净额
    
27,626
      
-
      
-
      
27,626
  
其他(损失)
    
(54,103
)
    
(37,046
)
    
-
      
(91,149
)
其他营业费用
    
-
      
-
      
5,844
      
5,844
  
(受益于)公司营业税准备
    
(9,337
)
    
-
      
-
      
(9,337
)
净收益(损失)
  
$
(18,301
)
  
$
(24,151
)
  
$
(5,844
)
  
$
(48,296
)
                                 
截至2018年6月30日的6个月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
25,434
    
$
-
    
$
25,434
  
利息费用
    
637
      
14,230
      
-
      
14,867
  
净利息收入(费用)
    
(637
)
    
11,204
      
-
      
10,567
  
服务费收入
    
20,185
      
-
      
-
      
20,185
  
服务成本
    
4,106
      
-
      
-
      
4,106
  
服务收入净额
    
16,079
      
-
      
-
      
16,079
  
其他收入
    
12,133
      
18,613
      
-
      
30,746
  
其他营业费用
    
-
      
-
      
4,512
      
4,512
  
(受益于)公司营业税准备
    
3,796
      
-
      
-
      
3,796
  
净收益(损失)
  
$
23,779
    
$
29,817
    
$
(4,512
)
  
$
49,084
  

48
目录
   
维修
相关资产
    
RMBS
    
所有其他
    
共计
  
                         
资产负债表
                        
June 30, 2019
                        
投资
  
$
273,699
    
$
2,152,340
    
$
-
    
$
2,426,039
  
其他资产
    
41,081
      
41,568
      
30,742
      
113,391
  
总资产
    
314,780
      
2,193,908
      
30,742
      
2,539,430
  
债款
    
152,027
      
1,942,511
      
-
      
2,094,538
  
其他负债
    
4,555
      
19,801
      
14,456
      
38,812
  
负债共计
    
156,582
      
1,962,312
      
14,456
      
2,133,350
  
账面价值
  
$
158,198
    
$
231,596
    
$
16,286
    
$
406,080
  

2018年12月31日
                        
投资
  
$
294,907
    
$
1,770,110
    
$
-
    
$
2,065,017
  
其他资产
    
17,817
      
38,165
      
32,278
      
88,260
  
总资产
    
312,724
      
1,808,275
      
32,278
      
2,153,277
  
债款
    
157,543
      
1,598,592
      
-
      
1,756,135
  
其他负债
    
7,488
      
10,440
      
15,283
      
33,211
  
负债共计
    
165,031
      
1,609,032
      
15,283
      
1,789,346
  
账面价值
  
$
147,693
    
$
199,243
    
$
16,995
    
$
363,931
  

利息收入

截至2019年6月30日的三个月期间的利息收入为1720万美元，而截至2018年6月30日的三个月期间为1200万美元。 利息收入增加520万美元主要是由于公司在截至2019年6月30日 的六个月期间完成的股权发行净收益的投资导致RMBS增加约500万美元。

截至2019年6月30日的六个月期间的利息收入为3420万美元，而截至2018年6月30日的六个月期间为2540万美元。利息收入增加了880万美元 ，其中RMBS增加了约830万美元，原因是公司在截至2019年6月30日的6个月期间以及截至2018年12月31日 的6个月期间完成的股权发行净收益的投资。
 
利息费用

截至2019年6月30日的三个月期间的利息支出为1170万美元，而截至2018年6月30日的三个月期间为730万美元。 利息支出增加了440万美元，其中大部分来自RMBS。这些变化主要是由于额外的回购协议借款以及回购利率的总体上升被较低的掉期成本所抵消。

截至2019年6月30日的六个月期间的利息支出为2240万美元，而截至2018年6月30日的六个月期间为1490万美元。增加的750万美元包括 服务相关资产增加约100万美元和RMBS增加约660万美元。这些变化主要是由于额外的回购协议借款以及 回购利率的总体上升被较低的掉期成本所抵消。

服务相关资产投资公允价值变动

在截至2019年6月30日的三个月期间，我们对服务相关资产的投资公允价值减少了约4400万美元，而截至2018年6月30日的三个月期间减少了约365，000美元。相对跌幅主要是由於按揭利率下降。

49
目录
在截至2019年6月30日的6个月期间，我们对服务相关资产的投资公允价值减少了约7120万美元，而截至2018年6月30日的6个月期间增加了约 1210万美元。相对跌幅主要是由於按揭利率下降。

衍生工具公允价值变动

截至2019年6月30日的三个月期间，衍生品的公允价值减少了约380万美元，而截至2018年6月30日的三个月 期间，衍生品的公允价值增加了约600万美元。相对减少主要是由于利率的变化和我们的衍生品的组成。

截至2019年6月30日的六个月期间，衍生品的公允价值减少了约1210万美元，而截至2018年6月30日的六个月 期间增加了约2560万美元。相对减少主要是由于利率的变化和我们的衍生品的组成。

一般和行政费用

截至2019年6月30日的三个月期间的一般和行政费用与截至2018年6月30日的三个月期间相比增加了约20万美元。增加 主要是由于较高的专业费用。

截至2019年6月30日的六个月期间的一般和行政费用与截至2018年6月30日的六个月期间相比增加了约300，000美元。增加 主要是由于较高的专业费用。

关联公司管理费

截至2019年6月30日的三个月和六个月期间的管理费分别比2018年同期增加了约55万美元和100万美元。增加 主要是由于出售公司的普通股和优先股以及由此产生的股东权益的增加，股东权益是计算公司支付给经理的管理费的基础。

分配给经营合伙企业中的非控制性权益的净收入

分配给运营伙伴关系中非控股权益的净收入，即公司董事和高级管理人员以及通过经理向我们提供 服务的某些个人拥有的LTIP-OP单元，分别约占2019年6月30日和2018年6月30日净收入的1.6%和1.3%。增加的原因是2019年LTIP-OP单位的发行。

累计其他综合收入(亏损)

在以下所示期间，由于所示损益(以千美元为单位)，我们的累计其他综合收入(亏损)发生了变化：

   
三个月
June 30, 2019
  
累计其他综合损益，2019年3月31日
  
$
(6,419
)
其他综合收益(亏损)
    
25,536
  
累计其他综合损益，2019年6月30日
  
$
19,117
  

   
三个月
June 30, 2018
  
累计其他综合损益，2018年3月31日
  
$
(33,985
)
其他综合收益(亏损)
    
(7,981
)
累计其他综合损益，2018年6月30日
  
$
(41,966
)

50
目录
   
六个月结束
June 30, 2019
  
累计其他综合损益，2018年12月31日
  
$
(38,400
)
其他综合收益(亏损)
    
57,517
  
累计其他综合损益，2019年6月30日
  
$
19,117
  

   
六个月结束
June 30, 2018
  
累计其他综合损益，2017年12月31日
  
$
(2,942
)
其他综合收益(亏损)
    
(39,024
)
累计其他综合损益，2018年6月30日
  
$
(41,966
)

我们的GAAP权益随着我们的RMBS的价值每个季度都以市价计价，以及其他因素而发生变化。按市场计价变化的主要原因是利率和信贷利差的变化。在截至2019年6月30日的 三个月期间，10年期美国国债利率下降40个基点，导致我们的RMBS出现约2550万美元的净未实现收益，记录在累计的其他综合收益(亏损)中。在截至2019年6月30日的6个月期间 ，10年期美国国债利率下降66个基点，导致我们的RMBS净未实现收益约为5750万美元，记录在累计其他综合收益(亏损)中。

非公认会计原则财务措施

本管理层的财务状况和运营结果的讨论和分析部分包含对非GAAP计量的分析和讨论。非GAAP测量包括 以下：


 ·
核心收益；以及

·
每股普通股核心收益。

核心收益是一种非GAAP财务指标，公司目前将其定义为GAAP净收入(亏损)，不包括RMBS的已实现收益(亏损)、MSR投资的已实现和未实现(收益)亏损、衍生产品的已实现和未实现收益(亏损)以及收购资产的已实现(收益)亏损。核心收益已进行调整，不包括我们运营伙伴关系中未完成的LTIP-OP单元和优先股支付的股息。此外，核心 收益不包括(I)MSR的未实现(收益)亏损的任何税收(收益)费用，以及(Ii)由于使用当前而不是历史估计的恒定预付率 用于MSR的额外服务部分摊销的任何估计补足保费摊销(收益)成本。提供核心收益的目的是为了与投资于住宅抵押相关资产的其他发行人具有潜在的可比性。该公司认为，除了相关的GAAP财务措施外，为投资者 提供核心收益，可能会让投资者对公司目前的运营业绩有一些了解。然而，核心收益的概念确实有很大的局限性，包括 排除已实现和未实现的收益(亏损)，并且鉴于发行人之间显然缺乏一致的定义核心收益的方法，它可能无法与其他发行人的同名指标相比较， 对核心收益的定义与公司和其他发行人的定义不同。因此，核心收益不应被视为公司GAAP净收入(亏损)的替代品，也不应被视为公司流动性的衡量标准。

核心收益摘要

截至2019年6月30日的六个月期间，与截至2018年6月30日的六个月期间相比，核心收益增加了约530万美元，每股平均普通股增加了约0.10 美元，这主要是由于2018年增发普通股和2019年增发优先股所致。

51
目录
下表提供了所示期间(以千美元为单位)的净收益(亏损)的GAAP衡量标准，以及将上述项目与核心收益和平均普通股 金额进行核对的详细信息：

   
截至6月30日的三个月，
    
截至6月30日的六个月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
净收益(亏损)
  
$
(27,158
)
  
$
13,845
    
$
(48,296
)
  
$
49,084
  
RMBS上的已实现损失，净额
    
-
      
121
      
-
      
5,002
  
衍生工具的已实现损失，净额
    
365
      
2,033
      
7,841
      
2,020
  
购置资产的已实现亏损，净额
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生品未实现损失(收益)，净额
    
3,819
      
(6,009
)
    
12,091
      
(25,635
)
MSR投资未实现的损失(收益)
    
44,042
      
365
      
71,217
      
(12,133
)
MSR上未实现(亏损)收益的税(利)费用
    
(4,249
)
    
1,085
      
(8,988
)
    
3,529
  
预期现金流实现引起的变化
    
(5,309
)
    
(3,263
)
    
(10,336
)
    
(5,756
)
核心收益总额：
  
$
11,510
    
$
8,177
    
$
23,529
    
$
16,111
  
可归因于运营合伙企业中的非控股权益的核心收益
    
(185
)
    
(104
)
    
(383
)
    
(207
)
优先股利
    
2,593
      
1,317
      
4,434
      
2,530
  
普通股股东应占核心收益
  
$
8,731
    
$
6,756
    
$
18,711
    
$
13,374
  
普通股股东应占核心收益，每股
  
$
0.52
    
$
0.50
    
$
1.12
    
$
1.02
  
GAAP普通股每股净收益(亏损)
  
$
(1.75
)
  
$
0.91
    
$
(3.11
)
  
$
3.49
  

我们的投资组合

MSR

由于我们于2015年5月29日收购了Aurora，我们收购了它的Fannie Mae和Freddie Mac MSR组合。随后，Aurora收购了Fannie Mae、Freddie Mac和 Ginnie Mae MSR的投资组合，截至各自收购日期，UPB总额约为321亿美元。

下表列出了截至所示日期(以千美元为单位)作为这些MSR基础的抵押贷款的某些特征：

MSR侧枝特征

截至2019年6月30日

         
侧枝特征
  
   
电流
携载
数量
    
电流
校长
天平
    
WA优惠券
    
瓦
维修
收费
    
瓦
成熟性
(月)
    
加权
平均值
贷款年龄
(月)
    
武器%(A)
  
MSR
                                          
传统型
  
$
239,623
    
$
24,564,754
      
4.40
%
    
0.25
%
    
325
      
21
      
0.3
%
政府
    
34,076
      
3,238,384
      
3.37
%
    
0.31
%
    
315
      
38
      
-
%
MSR总计/加权平均值
  
$
273,699
    
$
27,803,138
      
4.28
%
    
0.26
%
    
324
      
23
      
0.3
%

52
目录
截至2018年12月31日

         
侧枝特征
  
   
电流
携载
数量
    
电流
校长
天平
    
WA优惠券
    
瓦
维修
收费
    
瓦
成熟性
(月)
    
加权
平均值
贷款年龄
(月)
    
武器%(A)
  
MSR
                                          
传统型
  
$
254,691
    
$
21,366,980
      
4.37
%
    
0.25
%
    
328
      
17
      
0.3
%
政府
    
40,216
      
3,480,009
      
3.37
%
    
0.31
%
    
321
      
32
      
-
%
MSR总计/加权平均值
  
$
294,907
    
$
24,846,989
      
4.23
%
    
0.26
%
    
327
      
19
      
0.2
%

(A)
ARMS%代表对应于可调利率住宅抵押贷款(“ARMS”)和混合ARMS( 具有固定利率的住宅抵押贷款，通常为三年、五年、七年或十年)，然后调整为超过指定利率指数的增量的池本金余额的百分比。

RMBS

下表汇总了我们的RMBS投资组合的特征，以及截至所示日期我们的RMBS下的抵押品的某些特征(以千美元为单位)：

RMBS特性

截至2019年6月30日

               
未实现总额
              
加权平均
  

资源类型
原始
脸
价值


书
价值

利得

损失


携载
价值(A)


数量
有价证券
额定值
息票

产率(C)

成熟性
(年)(D)
RMBS
                                                        
房利美
  
$
1,578,197
    
$
1,360,801
    
$
11,992
    
$
(4,513
)
  
$
1,368,280
      
176
  
(B)
    
3.88
%
    
3.72
%
    
25
  
房地美
    
727,931
      
625,799
      
6,568
      
(1,195
)
    
631,172
      
77
  
(B)
    
3.78
%
    
3.64
%
    
27
  
CMOS
    
154,229
      
146,505
      
6,383
      
-
      
152,888
      
36
  
(B)
    
5.58
%
    
5.57
%
    
16
  
总和/加权平均数
  
$
2,460,357
    
$
2,133,105
    
$
24,943
    
$
(5,708
)
  
$
2,152,340
      
289
        
3.97
%
    
3.83
%
    
25
  

截至2018年12月31日

               
未实现总额
              
加权平均
  

资源类型
   
原始
脸
价值
      
书
价值
      
利得
    
损失
      
携载
价值(A)
      
数量
有价证券
   
额定值
  
息票
    
产率(C)
    
成熟性
(年)(D)
RMBS
                                                        
房利美
  
$
1,362,606
    
$
1,208,854
    
$
224
    
$
(30,914
)
  
$
1,178,164
      
154
  
(B)
    
3.87
%
    
3.70
%
    
25
  
房地美
    
548,862
      
471,148
      
246
      
(12,386
)
    
459,008
      
63
  
(B)
    
3.75
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
130,629
      
128,418
      
5,136
      
(616
)
    
132,938
      
30
  
(B)
    
5.79
%
    
5.78
%
    
15
  
总和/加权平均数
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
        
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
关于公允价值的估计，见“第一部分，第1项.中期综合财务报表附注-附注9.公允价值”，公允价值近似于所有证券的账面价值。
(B)
该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。由Fannie Mae或Freddie Mac发行的CMOS由亏损股票证券组成，其中大部分由UPB于2019年6月30日被至少一个国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)未评级或评级低于 投资等级。自2019年6月30日起，私人标签证券被至少一家NRSRO评为投资级。
(C)
加权平均收益率基于最近的每月总利息收入，然后按年计算并除以已结算证券的账面价值。
(D)
加权平均到期日基于资产预期本金减少的时间。

53
目录
下表汇总了截至所示日期我们的RMBS投资组合的净息差：

净息差

   
June 30, 2019
    
2018年12月31日
  
加权平均资产收益率
    
3.23
%
    
3.48
%
加权平均利息费用
    
2.39
%
    
2.17
%
净息差
    
0.84
%
    
1.31
%

流动性与资本资源

流动性是对我们满足潜在现金需求的能力的衡量，包括偿还借款、融资和维持投资以及其他一般业务需求的持续承诺。 此外，为了保持我们作为REIT在守则下的地位，我们必须每年分配至少90%的REIT应税收入。在未来几年，这一要求的一部分可能能够通过股票红利而不是 现金来满足，但会受到基于我们股票价值的限制。

我们流动资金的主要来源包括运营活动提供的现金(主要来自我们对RMBS的投资收入和我们MSR的服务净收入)，销售或 还款RMBS以及根据回购协议和我们的MSR融资安排进行的借款。

未来，流动性的资金来源可能包括额外的MSR融资、仓储协议、证券化以及发行股权或债务证券(如果可行)。在2019年2月 ，我们完成了B系列优先股的发行，获得了约4840万美元的净收益，这些收益已投资于RMBS。A系列ATM计划和 普通股ATM计划的销售净收益可用于一般公司用途，包括对RMBS的投资。该公司预计，RMBS的很大一部分支付将被部署到收购MSR中。公司 还可以出售某些RMB，并将此类销售的净收益部署到为MSR的购买价格提供资金所需的程度。

我们资金的主要用途是支付利息、管理费、未偿还的承付款、其他运营费用、对新资产或替代资产的投资以及偿还 借款以及股息。我们寻求保持充足的现金储备和其他可用的流动资金来源，以满足因合理可能(管理层认为) 利率变化而导致的价值下降而产生的任何保证金催缴。

截至本文件提交之日，我们有足够的流动资产来偿还我们所有的短期追索权负债。关于未来12个月，我们预计我们的手头现金 结合我们业务提供的现金流将足以满足我们当前投资组合的预期流动性需求，包括相关融资、潜在的保证金催缴和运营 费用。虽然未来12个月以后的预测在本质上更加困难，但我们目前预计通过我们的手头现金以及(如果需要)额外的借款、从回购协议和类似融资中获得的收益 、股票发行的收益以及我们资产的清算或再融资来满足我们的长期流动性需求。

我们的营业现金流与我们的净收入不同，主要原因是：(I)我们的RMBS的折扣或溢价增加，(Ii)我们的服务相关资产的未实现收益或亏损，以及(Iii) OTTI对我们的证券(如果有的话)。

回购协议

截至2019年6月30日，我们与29个对手方达成了回购协议，并从其中21个对手方获得了约19.425亿美元的未偿还回购协议借款， 用于为RMBS融资。截至2019年6月30日，我们对回购 协议下任何对手方的风险敞口(定义为作为抵押品质押的现金和证券金额，减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。根据这些协议，即未承诺的设施，我们将证券出售给交易对手，同时同意在以后以 最初出售证券的相同价格再加上收取的利息回购相同的证券。销售价格代表融资收益，销售价格与回购价格之间的差额代表融资利息。 证券的销售价格一般代表证券的市场价值减去折扣或“理发”。我们在2019年6月30日回购债务的加权平均折扣率约为4.3%。在回购交易期间， 可以短至几天，交易对手持有证券和过帐保证金作为抵押品。交易对手在交易期限内监控并计算它估计的抵押品价值。如果 此值下降超过极小阈值，则交易对手要求我们张贴额外的抵押品(或“保证金”)，以保持抵押品的初始折价。此保证金通常需要以 现金和现金等价物的形式张贴。此外，我们不时成为衍生品协议或融资安排的一方，这些协议或融资安排可能会根据此类工具的价值进行保证金催缴。

54
目录
下面列出的是公司回购协议下各期间借款的平均总余额，以及截至每个该期间结束时的总余额 (以千美元为单位)：

回购协议平均金额和最高金额

季度结束
  
平均每月
数量
    
最大月末
数量
    
季度结束
数量
  
June 30, 2019
  
$
1,882,668
    
$
1,942,511
    
$
1,942,511
  
March 31, 2019
  
$
1,715,842
    
$
1,785,345
    
$
1,785,345
  
2018年12月31日
  
$
1,627,637
    
$
1,667,553
    
$
1,598,592
  
2018年9月30日
  
$
1,690,418
    
$
1,695,880
    
$
1,680,394
  
June 30, 2018
  
$
1,548,441
    
$
1,693,309
    
$
1,693,309
  
March 31, 2018
  
$
1,608,700
    
$
1,708,338
    
$
1,500,562
  
(2017年12月31日)
  
$
1,628,904
    
$
1,666,537
    
$
1,666,537
  
2017年9月30日
  
$
1,471,802
    
$
1,590,228
    
$
1,561,074
  
June 30, 2017
  
$
1,160,226
    
$
1,197,440
    
$
1,197,440
  

公司回购协议项下借款的增加主要是由于从以下来源获得的RMBS资金投资：根据 MSR融资工具、MSR Revolver和MSR期限工具(定义如下)借入的金额；以及出售我们的普通股、A系列优先股和B系列优先股。

这些短期借款被用来为我们在RMBS的某些投资提供资金。RMBS回购协议由本公司担保。截至2019年6月30日和2018年12月31日，资产的 市值与RMBS回购协议或理发的可用融资面额之间的加权平均差额分别为4.3%和4.2%。下表提供了有关我们的回购协议下的借款的其他 信息(以千美元为单位)：

回购协议特征

截至2019年6月30日

   
RMBS市场价值
    
回购
协议
    
加权
平均速率
  
不到一个月
  
$
628,741
    
$
592,804
      
2.76
%
一到三个月
    
1,118,768
      
1,066,131
      
2.66
%
大于三个月
    
300,007
      
283,576
      
2.46
%
总和/加权平均数
  
$
2,047,516
    
$
1,942,511
      
2.66
%

截至2018年12月31日

   
RMBS市场价值
    
回购
协议
    
加权
平均速率
  
不到一个月
  
$
823,397
    
$
776,666
      
2.51
%
一到三个月
    
875,291
      
821,926
      
2.56
%
大于三个月
    
-
      
-
      
-
%
总和/加权平均数
  
$
1,698,688
    
$
1,598,592
      
2.54
%

55
目录
截至2019年6月30日和2018年12月31日，抵押品金额(包括现金)分别为20.675亿美元和17.069亿美元。

截至2019年6月30日和2018年12月31日，我们在回购协议下的借款到期日加权平均期限分别为60天和38天。

MSR融资

2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资安排”)，根据该协议，Aurora和QRS III将各自在所有 现有和未来MSR中的权利抵押给Fannie Mae拥有或证券化的贷款，以保证任何时候最高可达2500万美元的未偿还借款。2018年3月20日，Aurora和QRS III签署了一项修正案，将MSR融资安排的 最高金额从2500万美元提高到7500万美元，并将只需支付利息的循环期延长至2020年3月。2018年12月20日，Aurora和QRS III签订了 修正案，将MSR融资安排的最高金额从7500万美元提高到1.00亿美元，并将周转期延长至2020年12月20日。在周转期内，借款的利率等于 一个月期libor的利差，但有一个下限。在周转期结束时，未偿还金额将转换为三年期贷款，该贷款将按一年期 利率掉期利率的利差计算利息。周转期可以通过协议进一步延长。本公司先前已根据MSR融资安排担保偿还所有债务。在2019年6月30日和2018年12月31日，MSR融资机制下分别有大约9150万美元和9650万美元未偿还。

2017年5月，本公司、Aurora和QRS IV获得了一笔2，000万美元的贷款(“MSR定期融资”)，由Aurora的Ginnie Mae MSRs的质押和公司在QRS IV中的所有权权益担保。该贷款按固定利率每年6.18%支付利息，按十年摊销时间表摊销，截止日期为2022年5月18日。

2018年7月，本公司、Aurora和QRS V(与Aurora和本公司合称“借款人”)根据 签订了一项2500万美元的循环信贷安排(“MSR Revolver”)，Aurora将其所有现有和未来的MSR抵押在Freddie Mac拥有或证券化的贷款上。MSR Revolver的期限为364天，借款人可以选择类似条款的两次续订，之后是一年期限Out 功能，并提供24个月的摊销时间表。2018年9月，MSR Revolver升级到4500万美元。该公司还有能力申请高达500万美元的额外借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V 签署了一项修正案，将MSR Revolver的最高金额提高到1.00亿美元。2019年6月5日，MSR Revolver的任期延长到2020年7月30日。借款金额按一个月LIBOR以上 价差的可调整利率支付利息。在2019年6月30日和2018年12月31日，MSR Revolver项下的未清偿金额约为4，500万美元。

现金流

经营和投资活动

我们的运营活动提供了约3620万美元的现金，我们的投资活动在截至2019年6月30日的六个月期间使用了约3.724亿美元的现金。投资活动中使用的 现金来自我们在2018年和2019年完成的股票发行以及我们正在进行的投资战略的执行。

分红

美国联邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT应税收入的90%，而不考虑已支付股息的扣除并不包括净 资本收益，并且在每年分配少于其应税收入100%的情况下，按常规公司税率纳税。我们打算将我们所有或几乎所有的REIT应税收入 定期按季度分配给我们的普通股和优先股持有人，这些资产是合法用于此目的，如果并在董事会授权的范围内。在我们支付任何股息之前，无论是为了美国联邦所得税目的还是 其他目的，我们必须首先满足我们的回购协议和其他应付债务的运营要求和偿债要求。如果我们可用于分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可能被要求出售 资产或借入资金进行现金分配，或者，就我们的普通股而言，我们可能以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。只有在董事会授权后，我们才会进行 分发。分配的金额、时间和频率将由我们的董事会基于各种因素进行授权，包括：

56
目录

 ·
实际经营成果；

·
我们的留存现金流水平；

·
我们对目标资产进行额外投资的能力；

·
马里兰州法律的限制；

·
我们优先股的条款；

·
任何偿债要求；

·
我们的应税收入；

·
“守则”房地产投资信托基金条款下的年度分配要求；以及

·
我们董事会可能认为相关的其他因素。

我们向股东进行分配的能力将取决于我们投资组合的表现，进而取决于我们的经理对我们业务的管理。在现金可供分配的范围内， 将以现金进行季度分配。我们可能无法产生足够的现金可用于分配，以支付分配给我们的股东。另外，我们的董事会 将来可能会改变我们关于普通股的分配政策。

我们根据许多因素进行分配，包括对应纳税收益的估计。分配的股息和应税收入通常与GAAP收益不同，原因是 公允价值调整、保费摊销和折扣累加的差异以及不可扣除的一般和行政费用。我们的每股普通股股息可能与我们的应税收益和GAAP 每股收益有很大不同。截至2019年6月30日和2018年6月30日的三个月期间，我们的GAAP亏损和稀释后每股收益分别为1.75美元和0.91美元。截至2019年6月 和2018年6月30日的六个月期间，我们的GAAP亏损和每股收益分别为3.11美元和3.49美元。

表外安排

截至2019年6月30日，我们没有任何表外安排。我们与未合并实体或金融合作伙伴关系没有任何关系，例如经常被称为结构性投资工具的实体 ，或为促进表外安排或其他合同狭窄或有限目的而建立的特殊目的或可变利益实体。此外，我们未担保未合并实体的任何 义务，也未作出任何承诺或打算向任何此类实体提供额外资金。

合同义务

我们截至2019年6月30日和2018年12月31日的合同义务包括回购协议、根据我们的MSR融资安排进行的借款、我们与我们的经理签订的管理协议、 我们的子服务协议以及我们与Freedom Mortgage的联合营销回购协议。根据我们的管理协议，我们的经理有权获得管理费和某些费用的报销。

57
目录
下表汇总了截至所示日期我们对借款的合同义务(以千美元为单位)：

合同义务特征

截至2019年6月30日

   
少于
1年
    
1 to 3
年数
    
3 to 5
年数
    
多过
5年
    
共计
  
回购协议
                              
回购协议下的借款
  
$
1,942,511
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
1,942,511
  
回购协议借款利息(A)
  
$
10,432
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
10,432
  
MSR期限设施
                                        
MSR期限安排下的借款
  
$
2,000
    
$
13,996
    
$
-
    
$
-
    
$
15,996
  
MSR定期融资借款利息
  
$
948
    
$
1,490
    
$
-
    
$
-
    
$
2,438
  
MSR融资工具
                                        
MSR融资机制下的借款
  
$
2,319
    
$
89,232
    
$
-
    
$
-
    
$
91,551
  
MSR融资工具借款利息
  
$
4,783
    
$
6,147
    
$
-
    
$
-
    
$
10,930
  
MSR旋转器
                                        
MSR Revolver下的借款
  
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
MSR Revolver借款利息
  
$
2,791
    
$
2,772
    
$
-
    
$
-
    
$
5,563
  

截至2018年12月31日

   
少于
1年
    
1 to 3
年数
    
3 to 5
年数
    
多过
5年
    
共计
  
回购协议
                              
回购协议下的借款
  
$
1,598,592
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
1,598,592
  
回购协议借款利息(A)
  
$
6,624
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
6,624
  
MSR期限设施
                                        
MSR期限安排下的借款
  
$
2,000
    
$
4,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
16,996
  
MSR定期融资借款利息
  
$
1,008
    
$
1,642
    
$
306
    
$
-
    
$
2,956
  
MSR融资工具
                                        
MSR融资机制下的借款
  
$
-
    
$
96,500
    
$
-
    
$
-
    
$
96,500
  
MSR融资工具借款利息
  
$
6,118
    
$
9,252
    
$
-
    
$
-
    
$
15,370
  
MSR旋转器
                                        
MSR Revolver下的借款
  
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
MSR Revolver借款利息
  
$
3,316
    
$
4,461
    
$
-
    
$
-
    
$
7,777
  

(A)？利息费用是根据分别于2019年6月30日和2018年12月31日生效的利率计算的，包括通过相关回购协议的合同到期日发生和预计在未来发生的所有利息费用 。

管理协议

与我们的经理签订的管理协议规定，我们的经理有权收到管理费、某些费用的报销，以及在某些情况下，终止 费用的权利。管理费为相当于我们股东权益每年1.5%的金额，按照管理协议中的规定进行调整，并计算并按季度支付欠款。我们还需要支付终止费用 ，相当于我们的经理在截至终止生效日期之前最近完成的财政季度结束的两个四个季度期间赚取的平均年度管理费的三倍。此类 终止费将在我们无故终止管理协议时支付，如果我们实质上违反了管理协议，则由我们的经理支付。

58
目录
我们支付所有直接运营费用，但根据管理协议特别要求由我们的经理承担的除外。我们的经理对 履行管理协议规定的职责所发生的所有费用负责。我们相信，我们的经理将其管理费的收益部分用于支付自由抵押，用于根据经理与 Freedom Mortgage之间的服务协议提供的服务。在2019年6月12日之前，Aurora总裁和我们的首席财务官直接从Aurora获得作为总裁的总薪酬的象征性部分。除了这个例外，我们的官员 没有直接从我们获得现金补偿。我们的经理为我们提供了我们的官员。我们的经理有权获得与我们的首席财务官、总监和总法律顾问有关的工资、工资和其他福利的商定部分的报销，最初是基于他们在公司相关事务上花费的工作时间和努力的百分比。我们的经理向我们提供的 高级管理人员报销的工资、工资和福利的金额须经我们董事会薪酬委员会的批准。

管理协议的期限将于2020年10月22日到期，除非 终止或如下所述未续订，否则将在该日期及其之后的每个周年日自动续订一年的期限。我们或我们的经理可以选择在管理协议初始期限或任何续订期限到期时不续订，方法是提供书面不续订通知至少180天，但在到期前 不超过270天。如果我们选择不续订期限，我们将被要求向我们的经理支付上述终止费用。我们可以根据原因随时终止管理协议 ，提前30天向我们的经理发出书面终止通知，在这种情况下，将不会支付任何终止费用。我们的董事会将在自动续订管理协议 之前审查我们的经理的业绩，并且，作为这样的审查的结果，在我们的董事会成员或我们大多数已发行普通股的持有者至少三分之二的赞成票下，我们可以基于 我们的经理表现不令人满意而对我们造成重大损害，或者我们的独立董事认为向我们的经理支付的管理费是不公平的，而终止管理协议。受制于我们的经理通过同意降低支付给我们的经理的管理费来防止这种 终止的权利。当管理协议因业绩不令人满意或管理费不公平而终止时，我们需要向我们的经理支付上述 终止费用。如果我们成为投资公司法规定的投资公司，我们的经理可以在不支付终止费的情况下终止管理协议。如果我们在履行管理协议的任何重要条款方面存在违约，并且在书面通知后持续30天，我们的经理也可以在60天的书面通知后终止管理协议，因此我们 将被要求向我们的经理支付上述终止费用。

分服务协议

截至2019年6月30日，Aurora已达成三项分项服务协议，其中一项是与自由抵押贷款公司(Freedom Mortgage)签订的。Freedom Mortgage目前是Ginnie Mae MSRS的唯一子服务商。 尽管Freedom Mortgage按照该协议的要求无故发出了终止次服务协议的通知，但Freedom Mortgage在服务责任转移之前继续为Ginnie Mae MSR提供服务 ，并且Aurora继续支付此类服务当事人随后决定按终止通知时有效的条款恢复协议，包括三年期，除非根据其条款提前终止，否则需 自动续订类似期限。协议具有不同的初始条款(自由抵押三年，其他两个子服务商为两年)，并且需要 自动续订等于适用初始条款的附加条款，除非任何一方选择不续订。每项协议均可由任何一方通过给予协议中规定的通知而无故终止。如果 协议未被公司续签或被公司无故终止，则市场费率将向分服务商支付退网费。根据每项协议，分服务商同意根据适用的法律和适用机构的要求 为适用的抵押贷款提供服务，并且公司向适用的子服务商支付指定服务的惯常费用。

联合营销夺回协议

我们试图通过与Aurora的分服务商重新捕获协议的结构来减少我们的MSR对自愿预付款的敞口。2016年6月，Aurora与Freedom Mortgage签订了联合 营销回收协议。根据本协议，Freedom Mortgage试图为Aurora的MSR投资组合基础上的某些抵押贷款进行再融资，按照 Aurora的指示，Freedom Mortgage将对这些贷款进行分服务。如果贷款被再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付其原始服务的费用。自由抵押将有权为自己的利益出售贷款，并将相关的MSR转让给Aurora。该协议的 初始期限为一年，每次自动续订一年。本协议继续有效，因为子服务协议的终止以前不是，现在也不会，通过将Ginnie Mae MSR 转移到另一个子服务商来完成。在截至2019年6月30日的三个月期间，已收到Freedom Mortgage提供的4笔贷款(UPB总额约为100万美元)的MSR，由于 Freedom Mortgage，该公司产生了约1，000美元的费用。在截至2019年6月30日的6个月期间，来自Freedom Mortgage的19笔贷款(UPB总额约为440万美元)的MSR收到了Freedom Mortgage，由于Freedom Mortgage，该公司产生了约5，200美元的费用。

59
目录
通货膨胀率

实际上，我们所有的资产和负债都是金融性质的。因此，与通胀相比，利率和其他因素对我们业绩的影响更大，尽管通货膨胀率可以 经常对利率的方向产生有意义的影响。此外，我们的财务报表是根据GAAP编制的，我们的分配由我们的董事会主要基于我们的REIT 应税收入来确定，并且在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。

项目3.
关于市场风险的定量和定性披露

我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供机会 通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后的回报。虽然我们不寻求完全规避风险，但我们相信可以根据历史经验对风险进行量化，并寻求积极管理 该风险，以获得足够的补偿以证明承担这些风险的合理性，并保持与我们承担的风险相一致的资本水平。

利率风险

利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策，国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素 。我们面临与我们的资产和相关融资义务相关的利率风险。一般而言，我们通过回购协议 和银行融资的形式为收购我们的某些资产提供融资。我们希望利用额外的MSR融资，以及可能的仓库设施，证券化，再证券化，以及公共和私人股本和债务发行，除了交易或资产 特定的融资安排。此外，我们服务相关资产的价值对利率变化高度敏感，历史上利率上升时增加，利率下降时下降。在保持我们作为REIT的 资格的前提下，我们试图通过使用对冲工具，主要是利率互换协议来降低利率风险。我们还可以使用金融期货、期权、利率上限协议和远期 销售。这些工具的目的是作为对冲未来利率变化对我们的借款。

利率对净利息收入的影响

我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产所赚取的收入与我们的借款和对冲活动成本之间的差异。我们借款的成本一般是 基于当前市场利率。在利率上升期间，我们的借贷成本通常会增加(1)而我们的杠杆固定利率抵押贷款资产的收益将保持不变，以及(2)以比我们的杠杆可调利率和混合可调整利率RMBS的收益率更快的 速度增长，这可能导致我们的净利差和净息差下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的 资产/负债构成以及利率上升的幅度和持续时间。此外，短期利率的提高也可能对我们的资产的市场价值产生负面影响， 我们的服务相关资产除外。利率的降低可能会对我们的服务相关资产的市场价值产生负面影响。如果发生上述任何事件，我们可能会在这些期间经历净收入减少或净亏损 ，这可能对我们的流动性和运营结果产生不利影响。

套期保值技术部分基于我们资产的假设预付水平，特别是我们的RMBS。如果预付款比假设的更慢或更快，则投资的寿命将 更长或更短，这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失。涉及衍生品使用的套期保值策略是高度复杂的，并可能产生不稳定的回报。

利率上限风险

我们收购的任何可调整利率的RMB一般都会受到利率上限的限制，如果利率高于上限水平，这可能会导致此类RMBS获得固定利率证券的许多特征 。这个问题将被放大到我们收购可调整利率和混合可调整利率RMB的程度，这些可调整利率和混合可调整利率RMB不是基于完全指数化的抵押贷款。此外，可调整利率 和混合可调整利率RMB可能会受到定期付款上限的限制，导致部分利息被推迟并添加到未偿还本金中。这可能会导致我们收到的此类资产的现金收入 少于我们需要支付相关借款的利息成本。为了缓解利率错配，我们可以利用上面讨论的“-利率风险”下的对冲策略。我们经理的实际经济条件或 决策的执行可能会产生与我们模型中使用的估计和假设有很大不同的结果。

60
目录
提前还款风险

下表总结了在贴现率和自愿 预付率(以千美元为单位)几个平行变化的情况下，截至所示日期我们在MSR中权益的公允价值的估计变化：

MSR公允价值变更

截至2019年6月30日

传统型

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

折扣率变动百分比
                                        
估计FV
  
$
253,659
    
$
246,445
    
$
239,622
    
$
233,162
    
$
227,035
  
FV中的更改
  
$
14,036
    
$
6,822
    
$
-
    
$
(6,461
)
  
$
(12,587
)
FV变化百分比
    
6
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(5
)%
自愿预付款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
271,604
    
$
254,843
    
$
239,622
    
$
225,845
    
$
213,377
  
FV中的更改
  
$
31,982
    
$
15,220
    
$
-
    
$
(13,777
)
  
$
(26,246
)
FV变化百分比
    
13
%
    
6
%
    
-
      
(6
)%
    
(11
)%
维修成本转移(%)
                                        
估计FV
  
$
246,250
    
$
242,936
    
$
239,622
    
$
236,309
    
$
232,995
  
FV中的更改
  
$
6,627
    
$
3,314
    
$
-
    
$
(3,314
)
  
$
(6,627
)
FV变化百分比
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%

政府

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

折扣率变动百分比
                                        
估计FV
  
$
36,564
    
$
35,277
    
$
34,076
    
$
32,954
    
$
31,904
  
FV中的更改
  
$
2,488
    
$
1,201
    
$
-
    
$
(1,122
)
  
$
(2,172
)
FV变化百分比
    
7
%
    
4
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
自愿预付款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
37,585
    
$
35,762
    
$
34,076
    
$
32,522
    
$
31,085
  
FV中的更改
  
$
3,509
    
$
1,686
    
$
-
    
$
(1,555
)
  
$
(2,991
)
FV变化百分比
    
10
%
    
5
%
    
-
      
(5
)%
    
(9
)%
维修成本转移(%)
                                        
估计FV
  
$
35,666
    
$
34,871
    
$
34,076
    
$
33,282
    
$
32,487
  
FV中的更改
  
$
1,589
    
$
795
    
$
-
    
$
(795
)
  
$
(1,589
)
FV变化百分比
    
5
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(5
)%

61
目录
截至2018年12月31日

传统型

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

折扣率变动百分比
                                        
估计FV
  
$
277,424
    
$
265,607
    
$
254,692
    
$
244,585
    
$
235,204
  
FV中的更改
  
$
22,732
    
$
10,915
    
$
-
    
$
(10,107
)
  
$
(19,487
)
FV变化百分比
    
9
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(8
)%
自愿预付款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
272,688
    
$
263,879
    
$
254,692
    
$
245,554
    
$
236,729
  
FV中的更改
  
$
17,996
    
$
9,187
    
$
-
    
$
(9,138
)
  
$
(17,963
)
FV变化百分比
    
7
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(7
)%
维修成本转移(%)
                                        
估计FV
  
$
261,205
    
$
257,949
    
$
254,692
    
$
251,435
    
$
248,178
  
FV中的更改
  
$
6,514
    
$
3,257
    
$
-
    
$
(3,257
)
  
$
(6,514
)
FV变化百分比
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%

62
目录
政府

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

折扣率变动百分比
                                        
估计FV
  
$
44,591
    
$
42,299
    
$
40,216
    
$
38,314
    
$
36,572
  
FV中的更改
  
$
4,375
    
$
2,084
    
$
-
    
$
(1,902
)
  
$
(3,644
)
FV变化百分比
    
11
%
    
5
%
    
-
      
(5
)%
    
(9
)%
自愿预付款率变动(%)
                                  
估计FV
  
$
42,763
    
$
41,522
    
$
40,216
    
$
38,912
    
$
37,646
  
FV中的更改
  
$
2,547
    
$
1,306
    
$
-
    
$
(1,303
)
  
$
(2,569
)
FV变化百分比
    
6
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
维修成本转移(%)
                                        
估计FV
  
$
41,930
    
$
41,073
    
$
40,216
    
$
39,358
    
$
38,501
  
FV中的更改
  
$
1,715
    
$
857
    
$
-
    
$
(857
)
  
$
(1,715
)
FV变化百分比
    
4
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(4
)%

下表总结了在利率几次平行变动的情况下，截至所示日期我们的RMBS公允价值的估计变化(以千美元为单位)：

RMBS公允价值变动

截至2019年6月30日

         
公允价值变动
  
   
June 30, 2019
    
+25 bps
    
+50 bps
    
+75 bps
    
+100 Bps
    
+150 Bps
  
RMBS投资组合
                                    
RMBS，可供销售，净额掉期
  
$
2,340,491
                                
RMBS总回报(%)
            
(0.84
)%
    
(1.81
)%
    
(2.95
)%
    
(4.24
)%
    
(7.13
)%
RMBS美元返还
          
$
(15,097
)
  
$
(32,775
)
  
$
(53,243
)
  
$
(76,490
)
  
$
(128,827
)

截至2018年12月31日

         
公允价值变动
  
   
2018年12月31日
    
+25 bps
    
+50 bps
    
+75 bps
    
+100 Bps
    
+150 Bps
  
RMBS投资组合
                                    
RMBS，可供销售，净额掉期
  
$
1,822,236
                                
RMBS总回报(%)
            
(0.32
)%
    
(0.73
)%
    
(1.22
)%
    
(1.76
)%
    
(3.01
)%
RMBS美元返还
          
$
(5,722
)
  
$
(13,181
)
  
$
(21,979
)
  
$
(31,872
)
  
$
(54,308
)

63
目录
敏感性分析是假设的，仅用于协助分析各种情况下对公允价值可能产生的影响。它不是对任何特定场景中更改的数量或 可能性的预测。特别是，通过强调特定的经济假设来计算结果，而不依赖于任何其他假设的变化。在实践中，一个因素的变化可能导致另一个因素的 变化，这可能会抵消或放大敏感性。此外，基于假设中10%变化的公允价值变化一般不能外推，因为 假设中的变化与公允价值变化之间的关系可能不是线性的。

交易对手风险

当我们从事回购交易时，我们通常将证券出售给出借人(即回购协议对手方)，并从出借人那里获得现金。贷方有义务 在交易期限结束时将相同的证券转售回我们。因为我们最初向贷款人出售证券时，我们从贷款人那里收到的现金少于那些证券的价值(这个差额是 理发)，如果贷款人不履行转售相同的证券给我们的义务，我们将在交易中蒙受相当于削发金额的损失(假设证券的价值没有变化)。截至2019年6月30日 ，公司对回购协议下任何对手方的风险敞口(定义为作为抵押品质押的现金和证券金额，减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5% 。

我们的利率掉期需要在交易所进行清算，这将大大减轻，但不能完全消除交易对手的风险。

我们对服务相关资产的投资依赖于适用的抵押次级服务机构履行其次级服务义务。如果我们的子服务程序未能履行其义务 ，并被一个或多个代理终止为已批准的服务程序，则该子服务程序提供的MSR的价值可能会受到不利影响。此外，当我们从第三方购买MSR时，我们在一定程度上依赖于卖方履行其合同义务的能力和意愿，以补救违反陈述和保证的行为，或回购受影响的贷款并赔偿我们的任何损失。

资金风险

在合适的条件下，我们期望继续以回购协议融资的方式为我们的RMBS融资。我们还预计将继续通过银行贷款 为我们的msr提供资金，这些msr由这些msr的质押担保。随着时间的推移，随着市场条件的变化，除了这些融资，我们可能会使用其他形式的杠杆。金融市场、住宅抵押贷款市场和经济的疲软一般 可能会对我们的一个或多个潜在贷款人造成不利影响，并可能导致我们的一个或多个潜在贷款人不愿意或无法向我们提供融资或增加融资成本。

流动性风险

我们的服务相关资产，以及将来可能构成我们的投资组合的一些资产，不是公开交易的。这些资产的一部分可能会受到法律和其他 转售限制的限制，否则流动性可能低于公开交易的证券。如果需要或愿望出现，这些资产的流动性不足可能会使我们难以出售这些资产，包括响应 经济和其他条件的变化。

信用风险

虽然我们预计相对于我们的代理RMBS投资组合而言，信用风险相对较低，但我们对CMO和MSR的投资使我们面临借款人的信用风险。在我们投资 优质抵押贷款的程度上，我们预计会遇到与这些资产类别相关的信用风险。

64
目录
项目4.
管制和程序

披露控制和程序。截至 本报告涵盖的期间结束时，公司总裁兼首席执行官和首席财务官 评估了公司披露控制和程序的有效性(如1934年“证券交易法”(“交易法”)下的第13a-15(E)和15d-15(E)条所定义)。 本报告所涵盖的时期结束时， 公司的信息披露控制和程序(如“1934年证券交易法”下的规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性已由 本报告涵盖。本公司的披露控制和程序旨在提供合理的保证，确保信息被准确及时地记录、处理、汇总和报告。基于这样的评估， 公司的总裁兼首席执行官和公司的首席财务官得出的结论是，在此期间结束时，公司的信息披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化。在最近完成的财政季度内，公司对财务报告的内部控制没有发生变化(因为该术语 的定义见于交易法下的规则13a-15(F)和15d-15(F)，对公司对 财务报告的内部控制产生了重大影响，或相当可能发生重大影响。

65
目录
第二部分.其他信息

第1项
法律程序

在日常业务过程中，公司可能会不时涉及各种索赔和法律诉讼。截至2019年6月30日，本公司未参与任何重大法律 诉讼。

第1A项
危险因素

一个也没有。

项目2.
股权证券的未登记销售和收益的使用

一个也没有。

项目3.
高级证券违约

一个也没有。

项目4.
矿山安全披露

不适用。

项目5.
其他资料

不适用。

第6项
陈列品

陈列品
数
  
描述
31.1*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条对首席执行官进行认证。
     
31.2*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条对首席财务官进行认证。
     
32.1**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906条通过的第18 U.S.C.第1350条，对首席执行官进行认证。
     
32.2**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906条通过的第18 U.S.C.第1350条，对首席财务官进行认证。

101.INS*
  
XBRL实例文档
     
101.SCH*
  
XBRL分类扩展架构
     
101.CAL*
  
XBRL分类扩展计算链接库
     
101.DEF*
  
XBRL分类定义链接库
     
101.LAB*
  
XBRL分类扩展标签链接库
     
101.PRE*
  
XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase

*一并提交。
*随附。

66
目录
签名

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条的要求，本公司已正式安排以下签署人代表本报告签署，并正式授权。

 
樱桃山抵押贷款投资公司
     
2019年8月8日
依据：
/s/Jeffrey Lown II
 
杰弗里·罗恩二世
 
总裁兼首席执行官(首席执行官)
     
2019年8月8日
依据：
/s/Michael Hutchby
     
 
迈克尔·哈奇比
 
首席财务官，秘书和财务主任(首席财务官)

67
目录
樱桃山抵押贷款投资公司
表格10-Q
June 30, 2019

展品索引

陈列品
数
  
描述
31.1*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条对首席执行官进行认证。
     
31.2*
  
根据1934年“证券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)条对首席财务官进行认证。
     
32.1**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906条通过的第18 U.S.C.第1350条，对首席执行官进行认证。
     
32.2**
  
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906条通过的第18 U.S.C.第1350条，对首席财务官进行认证。
     
101.INS*
  
XBRL实例文档
     
101.SCH*
  
XBRL分类扩展架构
     
101.CAL*
  
XBRL分类扩展计算链接库
     
101.DEF*
  
XBRL分类定义链接库
     
101.LAB*
  
XBRL分类扩展标签链接库
     
101.PRE*
  
XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase

*一并提交。
*随附。
 

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