目录

首席执行官加里·C·博伊瓦尼致股东的信 2
表格10-K年度报告 6
注册人普通股市场、股东相关事项及证券发行人购买 41
若干综合财务数据 43
管理层对合并财务状况及经营成果的探讨与分析 44
合并财务报表 95
证物及财务报表附表 158
CNO金融集团公司董事 165
投资者信息 166

首席执行官加里·C·博伊瓦尼致股东的信

向我们的股东：

当我回顾我担任CNO金融集团首席执行官的第一年时，我为我们在2018年取得的成就感到自豪。我也同样肯定地知道，为了建立一个更强大、更有竞争力的公司，我们还有更多的工作要做。有待完成的工作量仅次于我们的承诺和潜力。

在我介绍我对2018年业绩的看法并与大家分享为什么我认为CNO仍然是一项很好的投资之前，我想感谢几位重要的人士。

首先，我承认尼尔·施耐德作为CNO董事会主席所做的贡献。尼尔于2018年5月退休担任董事会主席，自2011年以来一直担任这一职务。他继续担任审计和企业风险委员会以及治理和提名委员会的主任和成员。Neal于2003年加入CNO董事会。在他担任董事和后来担任董事会主席期间，他帮助公司成功地通过了我们的金融重组和全球金融危机。Neal一直(并将继续)为我们的客户提供满足其财务安全需求的产品。在过去的15年里，我代表中国石油公司尽忠职守，表示衷心的感谢。

接下来，我要感谢我们新当选的董事会主席丹·毛雷尔。丹曾在Intuit、宝洁(Procter&Gamble)和坎贝尔汤公司(Campbell Soup Company)担任高级领导职务，之后于2015年5月加入了CNO财务委员会。我们代表整个CNO执行领导集团，感谢丹和整个CNO董事会对CNO的持续承诺。

最后，我谨向我们的3，300名全职员工和4，800多名代理人表示感谢，感谢他们坚定不移地致力于满足全国各地投保人的健康和退休需要。我还要感谢我们的客户和股东，感谢他们对CNO金融集团和我们的保险公司的信任：银行家、人寿、华盛顿国家和殖民地宾州。

2018年业绩

我经常被问到：“我们应该如何看待CNO在2018年的表现？”

首先，我们不能忽视CNO在2018年公布的亏损。然而，底线并不能说明全部情况。我们2018年的业绩受到了一项变革性的长期护理(LTC)再保险交易的负面影响，这项交易从根本上改变了我们业务的风险和收益状况。虽然这笔交易造成的损失是巨大的，但我们坚信，这笔交易对中海油的长期成功至关重要，并符合我们股东的最佳利益(稍后将对此进行更详细的介绍)。第四季度股市波动也不利地影响了我们的表现，尽管我们认为这是暂时的。

我尤其感到自豪的是，与一年前相比，CNO成功地减少了LTC的敞口，大大降低了资产负债表的风险。2018年，我们把27亿美元的法定储备让给了威尔顿再保险公司。这笔交易包括我们100%的遗产(在2003年之前)全面的疗养院政策，其中最具潜在的尾部风险和波动。

中海油是唯一家在2018年完成重大LTC再保险交易的公司。这应该提供相当大的安慰，因为我们的LTC区块的一部分，仍然有一个非常不同的形象，在市场上的其他长期护理区块，继续产生负面头条。

在完成这项交易时，我们实现了我们的既定目标，即减少我们对LTC业务中最不可预测的部分的敞口。我们大大降低了今后加强储备的可能性。银行家人寿支付的佣金为8.25亿美元，亏损6.61亿美元，每股亏损4.00美元。虽然价格昂贵，但我们相信这是一项审慎的长期举措.

如果没有这部分业务，我们预计我们的自由现金流产生和股本回报率(ROE)将有意义地增加。穆迪(Moody‘s)是第一个认识到这一根本性变化的公司，在去年10月将CNO提升为投资级。标普和惠誉的前景依然乐观。

我们2018年故事的第二个(也可以说更重要)是增长。当我看到我们业务的经常性措施时，我相信我们的策略执行得很好，并提供了良好的运营和财务业绩。重点包括：

●

与去年同期相比，我们在第三和第四季度的所有五个主要记分卡指标都实现了增长。

●

第一年保费收入增长8%，累计保费总额增长3%。

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向股东返还1.66亿美元。

●

支付了超过21亿美元的索赔。

我尤其感到鼓舞的是，过去6至8个季度实施的许多增长举措开始推动我们所有公司的生产强劲。我们三个业务的销售总额反映了第三和第四季度的销售增长，与前一年同期相比。自CNO发生这种情况以来，已经有很多年了。

在起步缓慢之后，生活与健康-新年度化溢价(NAP)-在下半年加速增长，增长了5%

2

与上一年同期相比。我们经营部门的保费在第四季度增加了10%，全年增加了4.5%。年金保费在第四季度增长了30%，2018年上升了13%。

第三，我再怎么强调影响我们执行的另一种力量的重要性也不为过：改变我们的文化以拥抱增长。在我们公司的“固定和专注”一章中，CNO恰当地有了一种规避风险的文化，这有时意味着牺牲效率、速度和创新。随着我们的重心已经转向增长，我们越来越习惯于承担明智的、有计划的风险。不断评估我们如何处理日常业务，将使我们变得更好，更快。

要改变一种规避风险的文化并非易事，但我们的势头正在增强。我们的产品开发周期比以往任何时候都要快，2018年推出了12种新产品和产品增强。我们还投资于技术。2018年底，银行家人寿推出了一项提高代理人生产率的大规模举措。殖民宾州提高销售和广告效果的部分原因是代理和网络技术的增强，以改善客户体验和提高领先生产力。

最后，我们仍然致力于将我们多余的自由现金流量的100%用于其最高和最佳的使用时间。CNO保持着强大的自由现金流，这为我们在企业中进行再投资或以股息和股票回购的形式将资本返还给股东提供了重要的选择。自2011年以来，我们已经花费了21亿美元来回购我们的普通股，目前我们还剩2.84亿美元用于回购股票。

2018年，我们利用市场波动和股价低迷，回购了1亿美元普通股，其中包括第四季度的4000万美元。我们打算对这些决定保持灵活和机会主义态度，并对不断变化的市场状况作出反应。我们坚信，我们的自由现金流创造和资本配置将被证明是长期价值创造的关键来源。然而，我们也认为，投资于增长和向股东返还资本并不是相互排斥的。

银行家生命2018年业绩

我很高兴地报告，过去六至八个季度在银行家人寿实施的各种增长举措的影响在2018年开始得到切实落实。全年的保费总额上升了5%，其中仅第四季度就增加了12%。

对重组机构力量的投资有助于2018年生产结果的改善。虽然低失业率给我们招聘代理商提供了一个基于佣金的职业机会带来了巨大的阻力，但2018年，我们增加了代理产量和代理生产率，同时减少了代理。新的代理培训、创新的招聘策略和留用计划推动了我们的季度平均代理数量增加4%，以及第一年代理人数的显著改善。激励结构的变化，加上技术的提高，都有助于提高代理人的生产力。

银行家人寿(BankLife)也证明，随着我们的“向右扩张”战略得到推动，我们能够成功地在中间市场接触到稍年轻、更富有的客户。2018年，平均年金票面价值增长了10%，在过去三年里增长了40%以上。全年所收取的年金保费上升13%。八分之一(13%)的银行家人寿保险公司现在获得双重授权，担任财务顾问。我们的经纪-交易商和注册投资顾问(BD/RIA)业务现在有超过11亿美元的客户资产。这对我们来说是一个重要的指标，因为当我们不仅提供保护产品，而且提供收入和退休解决方案时，消费者关系往往更加牢固。

然而，2018年银行家人寿并非一切顺利。今年下半年，我们的医疗补助业务的福利比率提高了，并提高了对2019年福利比率的指导。值得注意的是，我们能够每年调整医疗补助率，因此我们希望在一年左右的时间内将利润率恢复到更正常的水平。重要的是，即使在稍高的水平，我们的医疗补助业务仍然健康和有利可图。

银行家人寿(BankerLife)业务继续产生可观的收入和现金流。现在我们正在恢复增长，我对它的长期前景更加乐观.

华盛顿国家2018年结果

2018年，华盛顿国家保险公司的表现很好，从生活和健康产品中提取的NAP全年增长了3%(包括第四季度创纪录的11%)，总保费比前一年增长了3%。

我对我们工作现场业务的表现感到特别高兴，该公司在2018年生产了创纪录的产品。工地销售全年增长18%，仅第四季度就增长了38%。工作地点目前占华盛顿全国销售总额的40%以上，我们致力于继续投资于这些能力。

华盛顿国民银行2018年的业绩是由过去6至8个季度实施的增长举措推动的。这包括14个州的地理扩张计划，该计划在2018年实现了令人印象深刻的增量国家行动计划(NAP)。由于我们最近才进入这些新的州，市场渗透率仍然很低，为持续增长提供了机会。

华盛顿州的努力，以加强产品组合，也有势头，正在进行到2019年。医院保证，我们新推出的招待补偿产品于2018年年底推出，深受消费者和我们的分销力量的欢迎。通过短期护理和人寿保险销售，产品组合继续多样化，后者占整个销售组合的10%。

3

尽管2018年工作地点的表现超过了预期，但业务的个别部分却没有达到预期。农业和农村经济不景气，部分原因是销售低于预期。我们在PMA代理招聘方面也没有取得足够的进展。尽管如此，季度平均生产代理商在第四季度增长了6%。我相信，我们将在这两个领域取得进展。

殖民宾州2018年结果

在经历了今年上半年的缓慢开局后，由于电话销售代理人员的挑战，殖民地宾州公司取得了令人印象深刻的转变。我很高兴地报告，我们今年结束时销售额增长了5%，收取的保费总额比前一年增长了2%，以及标准化的电话销售代理水平。

致力于拓展殖民宾州的领先一代资源并使其多样化，超越了该公司传统的直接响应电视(DRTV)模式，这是殖民宾州2018年亮点的一部分。事实上，2018年的网络和数字销售同比增长27%，目前占总销售额的16%。对语音签名和增强网站用户体验等技术举措的投资也使铅转换和代理效率有了显著提高。

虽然殖民宾州在2018年表现强劲，但我希望看到我们能更快地扩展殖民地宾州品牌，扩大其产品组合，并进一步投资于直接消费(Dtc)技术。

为何投资中海油金融集团

我是CNO的坚定拥护者，我想分享其中的原因。了解不断变化的消费者人口结构和宏观经济因素如何影响保险市场，为评估任何保险公司的投资提供了重要的背景。

大多数美国人没有为退休做好经济准备。我们的银行家生活安全退休中心进行的研究发现，近七成(69%)的中等收入潮一代不相信或不知道他们是否有足够的钱舒适地生活到85岁，即今天65岁的婴儿潮一代的平均预期寿命。这一发现在中间市场尤为令人担忧和关键，其中包括家庭年收入在3万至10万美元之间、可投资资产不足50万美元的消费者。在这样的收入水平上，一个人的退休储蓄或意外医疗费用的影响尤其严重。作为第一代移民的孩子，我能理解。你们中的许多人也会感觉到这种联系。

那些需要金融安全产品的人的市场继续增长。婴儿潮一代目前约占美国人口的20%。最年轻的婴儿潮一代在2018年年满54岁。这意味着从现在到2030年，每天10，000人将年满65岁，有资格享受医疗保险，并有资格享受早期社会保障福利。最年长的婴儿潮一代现在被要求从他们的退休帐户中获得他们所需的最低分配额，这就需要在如何管理这一收入方面提供援助。

此外，中型市场的消费者往往得不到大型保险公司的服务。这些公司认为(在我们看来是错误的)关注富裕或大众富裕的消费者是更有利可图的。这就造成了中等收入退休人员和退休前退休人员在规划退休计划时不接受专业建议或产品推荐的比例过高。

面对这些人口和社会因素，自然的问题是：“是什么让CNO金融成为一项良好的投资？”

使CNO独一无二的特性也是我们投资我们公司的根本原因：

●

市场焦点：cno是少数专注于中等收入市场的公司之一。这一直是我们的重点，而且没有改变。尽管我们的“向右扩张”战略的目标是更年轻、更富有的消费者，但我们仍然把重点放在中间市场上。由于这些家庭往往被较大的运营商忽视，CNO具有自然优势。

●

分销：与其他保险公司不同，我们有一个独特的分销渠道网络，使我们能够根据他们的具体喜好接触到这些消费者。银行家人寿有职业代理，我们在华盛顿国家拥有全资和独立的分销商，我们在殖民地宾州经营直接对消费者的业务。我们多元化的基础设施是一个重要的竞争优势，并使我们可以尝试和交叉授粉的想法，从每个渠道。

●

健康和财富解决方案：随着消费者接近65岁，并准备向医疗保险过渡，几乎所有的人都在寻求指导和解决办法，以填补其医疗保险的空白。因此，医疗补助产品与我们行业中存在的非自愿产品一样接近。银行家人寿(BankerLife)是少数几家同时生产和分销医疗补助保险的保险公司之一(银行家人寿(BankerLife)也发行第三方医疗保险优势产品)。初步的医疗保险相关销售已经证明是一个关键的大门，为代理商进一步评估消费者的需求，并推荐额外的产品，如人寿保险，长期护理保险或年金。三分之一的医疗保险补助客户从银行家人寿购买第二种产品。

●

保险和证券解决方案：当我们提供完整的退休需求评估时，消费者关系更加牢固和持久，而不仅仅是保护产品。保险购买会话可能以事务性开始。当我们还就消费者的财富积累和收入保护需求提出建议时，这种关系将演变成一种更全面、更长期的方法。它还为保险代理人提供了一条职业发展道路，使他们能够晋升为有价证券许可的金融顾问，从而提高留用率。2016年，我们开始了一项经纪-交易商和注册投资顾问(BD/RIA)业务，现在拥有超过11亿美元的客户资产。

4

最后，我们2018年的表现说明了CNO正在发生的战略变化。我们强大的自由现金流创造，较低的风险资产负债表和重新关注增长都是这种成功的标志和继续投资于CNO的理由。我们相信我们是唯一拥有所有这些独特属性的保险集团。

对社会责任的承诺

我们认识到，我们的成功取决于我们的客户、同事、邻居的福祉和我们的业务运作方式。认识到投资者对环境、社会和治理标准的日益重视，我们最近成立了一个由高级管理层和其他领导人组成的管理委员会，负责制定和推动执行公司的社会责任和可持续性战略。我们预计这一战略将侧重于四个关键领域：社区发展和慈善、员工福利、道德和治理、环境责任和企业风险管理。

对协理关系的承诺

没有忠诚的合作伙伴，没有为我们的客户服务的员工，任何企业都不可能茁壮成长。在保险方面尤其如此，因为我们没有工厂或耐用品可供销售。我们的同事是我们的首要和最有价值的资产。他们开发产品，为客户提供建议，为客户提供服务，并支持组织的高效运行。

在cno，我们知道自上而下的结盟将帮助我们取得持续的成功.在第二季度，我们利用税收改革的好处为我们的雇员引入了一个强化的薪酬计划。像许多公司一样，我们有机会在2018年向员工发放一次性奖金。相反，我们选择投资于一个更广泛的、强化的薪酬计划，其中包括年度现金奖金计划、一次性股票期权发放和员工股票购买计划。我们相信，正在进行的现金红利和员工股票购买计划不仅会使员工受益，而且会使他们与公司的成功更紧密地联系在一起。

2019年会发生什么？

CNO的战略优先事项保持不变。我们将继续扩大专营权，推出新产品和新服务，扩大业务范围，扩大到中间市场中稍年轻、较富裕的消费者，并将我们强劲的自由现金流用于其最高和最佳用途。培养一种奖励聪明、有计划的风险的职场文化，也是我衡量自己表现的一个优先事项，也是一个个人目标。

我们预计，2019年持续的市场波动将增加人们对金融规划产品的兴趣，特别是在中间市场。由于我们对这一人口群体的关注，CNO非常有能力为中等市场的消费者提供他们的收入保护需求。随着他们寻求稳定，我们的产品和指导将比以往任何时候都更需要我们的代理商和顾问。

在其核心，我们的资本部署战略一直保持一致。虽然我们认识到投资于扩大业务的长期重要性，但当我们的股票市净率大大低于账面价值时，我们意识到我们将很难找到能够产生类似或更好的风险调整后回报的收购或内部投资。

考虑到我们强劲的自由现金流和强劲的资产负债表，我们认为股票回购、有机投资和并购在任何特定年份都不一定是相互排斥的。我们将对资本的使用采取非常严格的做法。任何资本支出都必须具有明确的战略价值和令人信服的财务属性。

最后，我对2018年的成就感到非常自豪，我们进入2019年时势头良好。我们的许多增长举措现在才刚刚开始得到推动，为进一步的增长和股东价值创造留下了重要的跑道。我们正在建设一家更强大、更有竞争力的公司。CNO在2019年及以后仍处于非常有利的地位。

感谢您对CNO的持续支持和兴趣。

问候，

加里·博伊瓦尼
首席执行官CNO金融集团公司

March 11, 2019

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K
根据1934年证券交易所条例第13或15(D)条提交的☑年报
2018年12月31日终了的财政年度
☐ 依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的过渡报告
从_

CNO金融集团公司

佣金档案编号001-31792
特拉华州 75-3108137
法团状况 国税局雇主识别号。
11825 N.宾夕法尼亚街卡梅尔，印第安纳46032 (317) 817-6100
主要行政办公室地址 电话
依据条例第12(B)条注册的证券：
每一班的职称 注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元 纽约证券交易所
购买C系列初级参股优先股的权利 纽约证券交易所
依据条例第12(G)条注册的证券：
无
是 否
如“证券法”第405条所界定，登记人是否为知名的经验丰富的发行人，请勾选。 ☑ ☐
根据该法第13条或第15(D)条，通过检查标记说明是否要求登记人提交报告。 ☐ ☑
(2)在过去的90天内，已提交“1934年证券交易法”第13条或第15(D)条规定提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的期限较短)；以及(2)在过去90天内，是否已提交了所有须由“证券交易法”第13条或第15(D)条提交的报告： ☑ ☐
通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了在过去12个月内根据条例S-T规则405要求提交的每个交互式数据文件(或短时间内要求注册人提交此类文件)。 ☑ ☐
请以支票标记表示，如根据规例S-K第405项披露逾期提交人的资料，在此并无载列，而据注册人所知，亦不会载于本表格10-K第III部所提述的最终委托书或资料陈述内，或对本表格10-K所作的任何修订。 ☐
通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“小型报告公司”和“新兴增长公司”的定义。
大型加速箱☑ 加速过滤器☐ 非加速滤波器☐ 较小的报告公司申报者☐ 新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。 ☐
用复选标记标明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所界定)： ☐ ☑
2018年6月30日，注册官最近一次完成第二财季的最后一个营业日，注册人持有的非附属公司普通股的总市值约为31亿美元。
截至2019年2月8日已发行普通股股份：160，715，150
以参考方式纳入的文件：
注册人2019年年度股东大会的最后委托书的部分内容以参考方式纳入本报告第三部分。

6 CNO金融集团公司-表格10-K

目录

页
第一部分 8
项目1. CNO业务 8
项目1A。 危险因素 23
项目1B。 未解决的工作人员意见 39
项目2. 特性 39
项目3. 法律程序 39
项目4. 矿山安全披露 40
书记官长 40
第二部分 41
项目5. 注册人普通股市场、股东相关事项及证券发行人购买 41
项目6. 若干综合财务数据 43
项目7. 管理层对合并财务状况及经营成果的探讨与分析 44
项目7A. 市场风险的定量和定性披露 95
项目8. 合并财务报表和补充数据 95
项目9. 会计与财务披露的变化及与会计人员的分歧 155
项目9A. 管制和程序 155
项目9B. 其他资料 156
第III部 157
项目10. 董事、执行干事和公司治理 157
项目11. 行政薪酬 157
项目12. 某些受益所有人的担保所有权和管理及相关股东事项 157
项目13. 某些关系和相关交易，以及董事独立性 157
项目14. 首席会计师费用及服务 157
第IV部 158
项目15. 证物及财务报表附表 158
项目16. 表格10-K摘要 158

CNO金融集团公司-Form 10-K 7

第一部分

项目1.CNO的业务。

CNO金融集团公司是一家特拉华州的公司(“CNO”)，是一批在美国各地经营的保险公司的控股公司，这些保险公司开发、销售和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。本报告中使用的术语“CNO Financial Group，Inc.”、“CNO”、“Company”、“we”、“us”和“Our”指的是CNO及其子公司。这类术语用于描述保险业务和产品时，指的是CNO保险子公司的保险业务和产品。

我们专注于为中等收入的退休人员和退休美国人服务，我们认为这些市场具有吸引力，服务不足，增长速度快。我们通过三个销售渠道销售我们的产品：职业代理商、独立的生产商(其中一些专门销售我们的一条或多条产品线)和直接营销。截至2018年12月31日，我们的股东权益为34亿美元，资产为314亿美元。在2018年12月31日终了的一年中，我们的收入为43亿美元，净亏损为3.15亿美元(包括再保险交易的损失6.611亿美元，扣除交易中转移的资产确认的税金和收益)。有关本公司及其部门的其他财务信息，请参阅我们的合并财务报表和所附脚注。

该公司通过以下运营部门管理其业务：银行家人寿、华盛顿国民银行和殖民地宾州银行，这些部门是根据产品分配来定义的；长期经营业务，包括控股公司活动和某些非保险公司业务。2018年9月27日，该公司完成了一项长期护理再保险交易，根据这项交易，其全资子公司银行家人寿和保险公司(“银行家人寿”)，与威尔顿再保险公司(“威尔顿再保险公司”)签订了一项协议，通过100%的赔偿共同保险，放弃其所有遗产(2003年以前)、全面的长期护理政策(法定准备金为27亿美元)。预计将达成再保险协议，该公司重组了业务部门，在2018年第三季度将这块业务从“银行家人寿”转移到“长期经营”业务。所有前期部分的披露都经过了修改，以符合管理层目前对公司运营部门的看法。

该公司的保险部门如下：

银行家人寿该公司通过职业代理商、金融和投资顾问以及由社区销售办公室组成的网络，向中等收入的高级市场提供医疗补助保险、利益敏感人寿保险、传统人寿保险、固定年金和长期护理保险产品的承保、市场和分销服务。银行家生活部分主要包括银行家生活的业务。银行家人寿还与其他保险公司签订了各种分销和营销协议，利用银行家人寿的职业代理人分发医疗保险优势和处方药计划(“PDP”)产品，以换取费用。

华盛顿国民，它承保、销售和分配补充健康(包括特定疾病、意外事故和医院赔偿保险产品)和人寿保险给家庭和工作场所的中等收入消费者。这些产品通过PerformanceMatsAssociates，Inc.销售。(“PMA”，全资子公司)，并通过独立的营销组织和保险机构，包括工地营销。销售的产品由华盛顿国家保险公司(“华盛顿国家”)承保。这一部门的业务还包括某些封闭的养老金和医疗保险补充政策，这些政策不再由这一部门积极推销，主要由华盛顿国民发行或收购。

殖民时期的佩恩该市场主要通过电视广告、直接邮寄、互联网和电话营销等方式，向中高级收入市场的客户直接发放寿险，主要是分级福利和简化寿险。殖民地宾州分部主要包括殖民地宾州人寿保险公司(“殖民地宾州”)的业务。

跑步时的长期护理包括：(I)因某些再保险协议于2016年9月30日终止而被收回的长期护理业务(这类业务没有积极推销，而是由华盛顿国民和银行家康塞科人寿保险公司(“BCLIC”)发行或收购)；(2)某些遗产(2003年以前)-全面的、长期的护理政策-于2018年9月转让给威尔顿公司(Wilton Re)(这类业务没有积极营销，是由银行家人寿(BankerLife)发行的)。

8 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1 CNO的业务

我们的战略方向

在cno，我们的使命是通过提供金融解决方案来丰富生活，帮助保护中等收入美国人的健康和退休需求，同时为我们所有的利益相关者建立持久的价值。我们仍然致力于我们的战略优先事项：扩大专营权，推出新的产品和服务，扩大到权利，以接触到中等市场中稍年轻、更富有的消费者，并将过剩的资本用于其最高和最佳用途。

我们的中间市场重点和多样化的分布是中海油的关键力量和机会.我们在班克斯人寿(BankerLife)有职业代理，在华盛顿国家(Washington National)拥有全资独立的分销商，在殖民地宾州有直接面向消费者的业务，根据他们的喜好与消费者联系。我们的产品组合很好地符合退休，医疗保健，补充健康和收入积累的需求，工作年龄的消费者，以及那些在退休和临近退休。随着美国人退休年限的延长，消费者需要整体的退休收入计划，其中包括我们的保险和年金解决方案，以及我们的经纪交易商提供的投资，以及注册投资顾问日益壮大的力量。具体而言，我们的重点是以下优先事项：

生长
● 最大限度地扩大我们的产品组合，以确保它满足我们的客户对综合产品和建议的需求，涵盖他们广泛的财务目标。
● 有效应对不断变化的客户偏好
● 拓展及加强我们的经纪交易商及注册投资顾问计划。
● 继续我们的“向右扩展”策略，以接触中等收入市场中较年轻、较富裕的消费者。
● 加快新产品的上市速度，使之更适合我们的客户。
● 对我们的商业惯例进行战略性的、有步骤的改变，以提高我们的竞争优势。
● 继续投资于技术，以支持代理商的生产力和与我们的客户的关系。
提高盈利能力和股本回报率
● 保持良好的资本状况和良好的财务指标。
● 努力提高我们的股本回报率
● 维持定价纪律
有效管理风险和配置资金
● 保持活跃的企业风险管理流程
● 利用超额现金流量最大化长期回报
● 维持有竞争力的派息比率
继续投资人才
● 吸引、留住和发展最优秀的人才，帮助我们推动可持续增长。
● 招募、发展和保留我们的代理力量
其他资料

我们的行政办公室位于11825 N宾夕法尼亚街，卡梅尔，印第安纳46032，我们的电话号码是(317)817-6100。我们根据“证券交易法”第13(A)或15(D)节提交或提交的表格10-K的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-K表格的当前报告以及对这些报告的修正，在以电子方式提交后，可在我们的网站www.CNOinc.com上免费查阅，或提供给证券交易委员会(“证券交易委员会”)。这些文件也可在证券交易委员会的网站www.sec.gov上查阅。这些文件的副本，也可免费从CNO投资者关系，11825 N宾夕法尼亚街，卡梅尔，46032。

我们的网站还包括审计和企业风险委员会、执行委员会、治理和提名委员会、人力资源和赔偿委员会和投资委员会的章程，以及适用于所有官员、董事和雇员的“公司治理运作原则”和“商业行为和道德守则”。这些文件的副本可在我们的网站www.CNOinc.com或CNO投资者关系网站上免费获得，地址如下。在证券交易委员会和纽约证券交易所规定的期限内，我们将在我们的网站上公布对我们的“商业行为和道德准则”的任何修改，以及适用于我们的首席执行官、首席财务官或主要会计官的任何豁免。

2018年6月，我们向纽约证券交易所提交了公司遵守“纽约证券交易所上市公司手册”第303 A.12(A)节规定的公司治理上市标准的年度首席执行官证书。此外，我们已将2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条所要求的公司首席执行官和首席财务官关于公司公开披露的适用证书作为对2018年表格10-K的证明。

由于破产重组于2003年9月10日生效(“生效日期”)，CNO成为印第安纳州一家公司Conseco，Inc.(我们的“前身”)的继承者。我们的前身于1979年成立，1982年开始运作。

除另有说明外，项目1中的数据是截至2018年12月31日终了年度或2018年12月31日终了年度的数据(如上下文所示)。

CNO金融集团公司-Form 10-K 9

第一部分
项目1 CNO的业务

营销与分销

保险

我们的保险子公司开发、销售和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。我们通过三个主要的分销渠道销售这些产品：职业代理商、独立的生产商(其中一些专门销售我们的一条或多条产品线)和直接营销。2018年、2017年和2016年的保费收入分别为38亿美元、37亿美元和36亿美元。

我们的保险子公司集体持有执照，在所有50个州、哥伦比亚特区和美国的某些保护地销售我们的保险产品。在2018年我们收集到的保险费中，对居民的销售额至少占了5%：佛罗里达州(10%)、宾夕法尼亚州(6%)、德克萨斯州(5%)和爱荷华州(5%)。

我们相信，大多数购买人寿保险、意外事故和健康保险以及年金产品的行为，都是在保险代理人与个人取得联系和请求后才进行的。因此，我们的分销系统的成功在很大程度上取决于我们吸引和留住经验丰富和积极性很高的代理商的能力。我们的主要分销渠道如下：

职业经纪人。银行家生命部门的产品是通过职业机构的力量销售的，这支队伍由来自265多个银行家生命分公司和卫星的4 100多名生产代理商组成。这些代理人与潜在投保人建立一对一的联系，并促进与现有投保人建立牢固的个人关系.职业代理商主要销售医疗保险、长期护理保险、人寿保险和年金.2018年，银行家人寿部门收集到的与这个分销渠道相关的保费总额为26亿美元，占我们所收保费总额的70%。这些代理人通过与第三方保险公司的分配安排出售银行家人寿保险，以及医疗保险优势计划，并通常访问潜在投保人的住所，进行个性化的“厨房餐桌”销售演示。在出售保险单后，代理人充当投保人问题、索赔援助和额外保险需要的联系人。

独立制片人。华盛顿国家分部的产品主要通过我们全资拥有的营销机构pma销售.此外，华盛顿国民公司的产品通过独立代理、保险经纪人和营销组织的多种网络销售。一般的代理和保险经纪分销系统是由在所有五十个州、哥伦比亚特区和美国的某些保护地开展业务的独立特许代理商组成的。2018年，这个分销渠道占到了6.928亿美元，占我们收取的保费总额的18%。

营销机构通常通过为我们的产品和佣金结构做广告、通过直接邮寄广告或通过为代理商和经纪人举办的研讨会来招聘代理商。这些机构承担销售我们产品的大部分费用。我们通过支付销售机构所获得的佣金的百分比来补偿营销组织，这些销售是由这些机构招聘的代理商产生的。其中某些营销组织是具有与某一特定产品或市场相关的营销专门知识或分销系统的专业组织，如工作场所和个人保健产品。

直销。这一分销渠道主要从事通过殖民地宾州使用直接反应营销技术销售分级福利人寿保险。新投保人的领导主要来自电视、印刷广告、直接回复邮件和互联网。2018年，该频道的保费总额为2.983亿美元，占总保费的8%。

产品

下表汇总了截至2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年按主要类别和部门分列的保费收款情况(百万

保险费收款总额

2018 2017 2016
健康：
银行家人寿 $ 1,019.0 $ 1,025.1 $ 1,028.5
华盛顿国民 659.3 642.5 628.4
殖民地宾州 1.7 2.0 2.4
跑步时的长期护理 145.8 205.2 211.5
总健康 1,825.8 1,874.8 1,870.8
年金：
银行家人寿 1,163.2 1,030.6 970.0
华盛顿国民 1.3 .9 1.5
年金总额 1,164.5 1,031.5 971.5
生活：
银行家人寿 466.0 462.4 461.1
华盛顿国民 32.2 30.0 29.4
殖民地宾州 296.6 289.6 277.8
总寿命 794.8 782.0 768.3
保险费收款总额 $ 3,785.1 $ 3,688.3 $ 3,610.6

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我们收取的保费按产品及类别划分如下：

健康

医疗保险费(百万美元)

2018 2017 2016
医疗补助：
银行家人寿 $ 734.3 $ 739.4 $ 739.3
华盛顿国民 46.3 51.6 61.0
殖民地宾州 1.5 1.9 2.3
共计 782.1 792.9 802.6
长期护理：
银行家人寿 255.1 257.0 261.8
跑步时的长期护理 145.8 205.2 211.5
共计 400.9 462.2 473.3
补充健康：
银行家人寿 23.6 22.6 21.2
华盛顿国民 611.3 589.1 565.5
共计 634.9 611.7 586.7
其他：
银行家人寿 6.0 6.1 6.2
华盛顿国民 1.7 1.8 1.9
殖民地宾州 .2 .1 .1
共计 7.9 8.0 8.2
医疗保险费收款总额 $ 1,825.8 $ 1,874.8 $ 1,870.8

以下是我们的主要保健产品：

医疗补助

2018年，医疗保险补充保险费为7.821亿美元，占我们所收保费总额的21%。医疗保险是一项针对残疾人和老年人(65岁及以上)的联邦健康保险计划。该方案的A部分提供了不受住院费用和相关医院及熟练护理设施护理费用的保护，但须符合初步可扣减的相关共同保险金额和规定的最高福利水平。联邦政府每年都会对可扣减额和共同保险金额进行调整。医疗保险的B部分包括A部分未包括的医生账单和其他一些医疗费用，但医疗保险核准的费用必须扣除和共同保险。联邦政府每年对可扣减的数额进行调整。

医疗保险补充政策为医疗保险计划没有涵盖的许多医院和医疗费用提供保险，例如免赔额、共同保险费用(在这些费用中，被保险人和医疗保险分担医疗费用)，以及超出联邦方案最大福利的具体损失。我们的医疗补助计划自动调整保险范围以反映医疗保险福利的变化。在销售这些产品时，我们目前的重点是那些最近通过65岁达到医疗保险资格的个人。2018年，大约62%的新的医疗补助政策销售给了最近年满65岁的个人。

银行家人寿出售医疗补助保险。华盛顿国家在2012年停止了新的医疗补助政策的销售，将重点放在补充保健产品的销售上。

长期护理

2018年，长期医疗保险费为4.09亿美元，占我们所收保费总额的10%。不包括2018年9月根据100%赔付共同保险协议放弃的与遗留长期护理业务相关的保费，2018年期间，长期医疗保险收取的保费为2.704亿美元，占我们所收保费总额的7%。长期护理产品在规定的范围内为疗养院、家庭保健或两者兼而有之提供保障。我们主要向退休人员出售长期护理计划，并在较小程度上出售给中等收入市场上较年长的自营职业者。

我们继续通过银行人寿职业代理分销渠道销售长期护理保险.目前正在出售的业务是使用更严格的承保和定价标准承销的，与根据2018年9月完成的再保险交易而放弃的长期护理政策相比，其福利期限更短。2018年，银行生命部门98%的长期护理产品的新销售有两年或更短的受益期，25%的新销售得到第三方的再保险。2018年12月31日，银行生命部门94%的长期护理政策的福利期少于4年，55%的长期护理政策的福利期限为一年或更短。2018年第三季度，我们停止了家庭保健的销售，只是长期的医疗政策。此外，我们停止销售综合和疗养院的长期护理政策，福利期限超过三年。综合政策包括疗养院护理和家庭保健。家庭保健福利包括在综合政策中

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扣除或消除期后发生的费用，每周或每月最高金额，以及总福利最高限额。我们监测我们的长期护理产品的损失经验，并在适当的情况下，申请在我们销售这类产品的司法管辖区的精算师合理的利率提高。在我们提高这些产品的保费之前，需要得到监管机构的批准。

补充保健产品

2018年，补充医疗保险费为6.349亿美元，占我们所收保费总额的17%。这些政策通常提供固定或有限的福利。癌症保险和心脏病/中风产品保证可再生个人意外和健康保险。癌症保险单下的付款通常是在诊断或治疗一种已覆盖的癌症后直接支付给或按投保人的指示支付的。心脏病/中风保险规定直接向投保人支付治疗所覆盖的心脏病、心脏病或中风的费用。事故产品将意外死亡保险与有限福利残疾收入保险相结合。医院赔偿产品提供每天在医院分娩的固定金额。补充健康保险单规定的福利不一定反映被保险人因疾病或事故而产生的实际费用，也不因向被保险人或代表被保险人支付的任何其他医疗保险金而减少福利。

大约74%的总数量的补充健康保险在有效出售与回报的溢价或现金价值的骑手。投保人交还保费一般规定，在保单生效若干年后，或在投保人达到指定年龄后，我们会向投保人，或在某些情况下，向保单下的受益人支付根据该保单支付的所有保费的总额，但不计利息，减去根据该保单所招致的所有申索的合计款额。对于一些政策，返回的高级骑手没有任何索赔抵消。现金价值骑手类似于溢价骑手的回报，但也规定，如果保险单在保费福利返还前终止，则支付保费收益的一个等级部分。

在银行家人寿部门收集的补充保健产品保费主要与2012年推出的一种危重疾病产品有关。这种危重疾病保险产品在被保险人确诊患有特定危重疾病时，直接向被保险人支付一笔总付现金津贴。该产品旨在提供与治疗和康复有关的额外资金保护，并支付非医疗费用，例如：(一)收入损失；(二)家庭康复或治疗；(三)实验性和/或替代医疗；(四)共同支付、免赔和网络外费用；(5)儿童保育和交通费用。

其他保健产品

2018年，其他保健产品的保险费为790万美元。这类产品包括其他各种保健产品，如少量销售的残疾收入产品和不再积极销售的主要医疗健康保险等其他产品。

年金

年金保险费(百万美元)

2018 2017 2016
固定指数年金：
银行家人寿 $ 1,112.0 $ 964.7 $ 868.1
华盛顿国民 1.1 .6 1.2
固定指数年金保费总额 1,113.1 965.3 869.3
其他固定利息年金：
银行家人寿 51.2 65.9 101.9
华盛顿国民 .2 .3 .3
固定利息年金保费收款总额 51.4 66.2 102.2
年金保险费收款总额 $ 1,164.5 $ 1,031.5 $ 971.5

2018年，我们收集了11.645亿美元的年金保费，占我们所收保费总额的31%。年金产品包括固定指数年金、传统固定利率年金和通过银行家人寿销售的单保费即期年金产品。华盛顿国民不再积极销售年金产品。年金提供了一种为退休需要积累储蓄的递延税手段，并在支付期内提供了一种具有税收效率的收入来源。我们来自固定利率年金的主要收入来源是基础普通账户资产上的投资收入与贷记给承包人账户的利息之间的差额。就固定指数年金而言，我们的主要收入来源是在基础普通账户资产上赚取的投资收入与为向合同承担者账户提供基于指数的信贷而购买的指数期权成本之间的差额。

由于金融市场的波动，银行人寿固定指数产品和固定利息年金产品之间的溢价组合一直在波动。此外，银行人寿(BankerLife)的固定利率年金产品收取的保费在最近几个时期受到低市场利率的负面影响。

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以下是主要年金产品的描述：

固定指数年金

这些产品占我们2018年保费收入总额的11.131亿美元(30%)。这些年金的账户价值(或“累积价值”)的贷方数额是根据某一特定指标在指定时期内的变化而定的。在所签发的每一份合同中，每个固定指数年金都规定：

● 要使用的索引。
● 测量指数变化的时间周期。在时间段结束时，将索引的更改应用于帐户值。合同期限为1至4年。
● 用来测量指数变化的方法。
● 在应用信用之前，指数的测量变化乘以“参与率”(指数变化的百分比)。有些政策保证合同有效期内的初始参与率，而有些则在每一时期的参与率不同。
● 在应用信用之前，指数的测量变化也可能受到“上限”的限制。有些保险单保证合同的初始期限，而另一些保险单则对每一期间的上限有不同的规定。
● 指数的测量变化也可能仅限于在应用信用之前测量到的“保证金”上的超额变化。有些保险单保证了合同的初始保证金，而另一些保单则为每一时期的保证金提供了不同的保证。

这些产品保证了最低退货价值，不管实际的指数表现和由此产生的基于指数化的利息信贷应用。2016年，我们开始提供终身有保障的收入年金，允许投保人选择获得终身有保障的收入流，而不必将保单年金化。

我们一般都成功地套期保值，以增加投保人的利益，这是因为产品的回报与之挂钩的指数的增加。

2018年，我们新推出的年金销售中，很大一部分是“红利利息”产品。这些产品通常指定的奖金利率一般为2%至5%，仅在第一年的政策年。第一年后，初始抵免率的红利利息部分自动停止，并确定续订抵免。

其他固定利息年金

这些产品包括固定费率单一保费递延年金(SPDAs)、灵活保费递延年金(FPDAs)和单一保费即期年金(SPIA)。这些产品占我们2018年保费收入总额的5，140万美元，即1%，其中SPDAs和FPDAs占4，360万美元。我们的固定利率SPDA和FPDA通常有一个由公司保证的第一个保单年的抵免率，在此之后，我们有能力将信贷率更改为不低于保证的最低利率的任何利率。最近制定的养老金保证利率为1%，所有现行政策的保证利率都在1.0%至5.5%之间。截至2018年12月31日，我国未偿还的传统年金的平均抵免率为3%。

初始入计率在很大程度上取决于：

● 通过新的年金基金存款获得的投资资产的利率；
● 与年金产品的销售及保养有关的成本；及
● 我们的竞争对手提供的类似产品的价格。

对于随后的入计利率调整，我们考虑到投资的当前和预期收益率、年金放弃假设、竞争性行业定价以及具有类似特征的特定类别年金政策的贷记率历史。

从我们目前出售的固定利息年金中提取的，一般在第一年被退回8%至10%，在5至12年期间下降到零，这取决于发行年龄和产品。退保费用的设定是为了保护公司在提前终止时不受损失，并减少投保人在利率上升期间终止保单的可能性。这种做法的目的是延长保单负债的期限，并使我们能够维持这类保单的盈利能力。

大多数固定利息年金在年金期限第一年后可免收保费或账户价值的10%的固定利息年金。

部分固定利息年金产品在退保期内适用市场价值调整。这一调整是由年金合同中规定的公式确定的，可根据市场利率或贷方利率在退出时的数额和方向的变化，增加或减少现金返还价值。由此产生的现金退换值将至少等于保证的最小值。

在2018年收取的保费总额中，SPIA占780万美元。SPIA的目的是根据投保人在发行时的选择，在一段固定的时间或一生中提供一系列定期付款。一旦付款开始，支付的金额、频率和时间长短是固定的。SPIA通常是在退休年龄或接近退休年龄的人购买的，他们希望在未来的一段时间内有稳定的支付。单一保费通常是由固定费率合同支付的。社保机构的隐含利率是根据发行政策时的市场情况而定的。截至2018年12月31日，我们未偿还的SPIA的隐含利率平均为6.7%。

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人寿保险

人寿保险保险费收款(百万美元)

2018 2017 2016
对兴趣敏感的生活产品：
银行家人寿 $ 170.8 $ 162.5 $ 175.0
华盛顿国民 22.1 19.1 18.0
殖民地宾州 .2 .2 .3
对利息敏感的人寿保费总额 193.1 181.8 193.3
传统生活：
银行家人寿 295.2 299.9 286.1
华盛顿国民 10.1 10.9 11.4
殖民地宾州 296.4 289.4 277.5
传统人寿保险总额 601.7 600.2 575.0
人寿保险保费收款总额 $ 794.8 $ 782.0 $ 768.3

寿险产品包括传统的和利益敏感的人寿保险产品。这些产品目前通过银行家人寿、华盛顿国家和殖民地宾州分部销售。2018年，我们收取了7.948亿美元的人寿保险保费，占我们所收保费总额的21%。

兴趣敏感生命产品

这些产品包括通用人寿和其他对利益敏感的寿险产品，这些产品提供与当前利率相关的可调整回报率的人寿保险。他们在2018年的保费总额中占了1.931亿美元，即5%。这些产品由独立的生产者和职业代理商(包括独立的生产者和专门从事工作场所销售的职业代理人)销售。通用寿险产品与其他对利益敏感的寿险产品的主要区别在于影响保费支付金额和时间的政策规定。全民人寿保险的投保人可能会因保费支付的频率和大小而有所不同，保单的福利也会因这些付款而波动。其他对利息敏感的保单所支付的保费，投保人不得更改.通用寿险产品包括固定指数通用寿险产品。这些保单的帐户价值按保证利率计入利息，加上根据某一特定指标在特定时期内的变化而产生的额外利息抵免。

传统生活

这些产品在2018年的保费总额中占了6.017亿美元，占总保费的16%。传统的寿险政策，包括终身保险、分级利益寿险、定期寿险和单一保费的全寿命产品，都是通过独立的生产者、职业代理和直接反应营销来营销的。在全寿命保单下，投保人一般在约定的期间或投保人的一生中支付一定程度的保险费。整个人寿保单的年保费一般高于保单生命初期的可比定期保险保费，但在保单寿命的后期，一般低于可比定期保险的保费。这些保险单将保险保护与储蓄部分结合起来，在保险单有效期内逐渐增加金额。投保人可从储蓄部分借款，利率一般低于其他贷款来源的利率。投保人也可以选择放弃保险单并获得累积现金价值，而不是继续保险保护。定期人寿保险产品为寿险提供纯保险保护，并保证一定时间-通常为5年、10年、15年或20年。在某些情况下，这些产品提供了在保修期结束时退还保险费的选择。

传统寿险产品还包括分级福利人寿保险产品。等级福利人寿保险产品主要面向50至85岁的人，主要是面额为400至25 000美元，没有体检或保险证据。保险费的支付频率与每月相同。除意外死亡情况外，前两年支付的福利金低于保险单表面金额。我们的殖民地宾州分部市场使用直接反应营销技术，以自己的品牌名称分级福利寿险政策。新投保人的领导主要来自电视、印刷广告、直接回复邮件和互联网。

传统寿险产品还包括单一保费、全人寿保险。本产品要求一次一次性付款，作为对被保险人终生提供人寿保险保护的回报。单保费全寿命产品占2018年保费总额的4040万美元。

投资

40-86 Advisors公司(CNO的注册投资顾问和全资子公司“40-86 Advisors”)管理我们保险子公司的投资组合。40 86 Advisors在2018年12月31日管理的资产(按公允价值计算)约为229亿美元，其中228亿美元为我们的资产(包括我们综合资产负债表中包括的可变利益实体(“VIEs”)所持有的投资)，1亿美元为第三方管理的资产。我们的一般帐户投资战略是：

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项目1 CNO的业务

●

从多元化、高质量的固定收益组合中提供基本稳定的投资收入；

●

最大限度地扩大和维持我们的投资收入和保险产品收益之间的稳定差额；

●

保持足够的流动资金水平，以满足业务现金需求，包括可能出现不利发展的差额；

●

不断监察及管理我们的投资组合与保险负债的财务特性(例如期限及现金流量)之间的关系；及

●

通过积极的战略资产配置和投资管理，使总收益最大化。

投资活动是我们业务的重要组成部分，因为投资收入是我们收入的重要组成部分。我们的许多保险产品的盈利能力受到投资利息收益和保险负债贷记利率之间的利差的显著影响。此外，某些保险产品的定价是基于长期假设，包括投资回报。虽然SPDA、FPDAs和利息敏感的生命产品的所有贷记利率都可能每年发生变化(但须遵守最低保证利率)，但贷方利率的变化可能不足以在所有经济和市场环境中保持有针对性的投资息差。此外，竞争、最低保证利率和其他因素，包括投降和退出的影响，可能限制我们调整或维持抵免利率的能力，以避免在某些市场条件下缩小利差。截至2018年12月31日，按固定期限投资组合成本计算的平均收益率为5.1%，平均利率计入保险负债总额(仅包括第一年的利率奖金，不包括可归因于可变或固定指数产品的贷记利率的影响)为4.6%。

我们通过以下方式管理我们的固定指数年金产品的基于股权的风险成分：

●

具有类似收益特征的股票指数的购买期权；以及

●

调整参与率，以反映这种选择的成本变化(这种成本根据市场情况而有所不同)。

我们为管理固定指数年金中基于股权的风险而购买的期权的价格因市场情况而异。所有其他因素不变，期权价格一般随着适用指数波动性的增加而增加，这可能会降低固定指数产品的盈利能力，使我们的参与率降低，或者两者兼而有之。因此，指数的波动性是我国固定指数产品盈利能力不确定的一个因素。

我们的投资资产主要是固定利率，其价值随市场利率的变化而波动(例如市场要求的整体风险补偿的变化，以及发行人信贷质量的具体变化)。我们试图通过管理固定期限投资的期限和现金流量以及相关的保险负债来管理业务中固有的利率风险。例如，我们使用的一种管理措施是资产和负债期限。期望值是指给定利率变化时公允价值的预期变化。如果利率上升1%，固定期限为5年的证券的公允价值通常会下降约5%。在没有其他因素的情况下，资产和负债的估计期限相似时，与利率变化有关的资产价值的变化应主要由负债价值的变化所抵消。我们使用我们对未来资产和负债现金流的估计来计算资产和负债的持续时间。截至2018年12月31日，我们的固定收益证券的估计期限(经修改以反映估计的预付款和看涨保费)和我们的保险负债的估计期限分别约为8.6年和8.4年。

竞争

我们经营的市场是有竞争力的。与CNO相比，许多金融服务业的公司规模更大，拥有更多的资本、技术和营销资源，以更低的成本获得更多的资本和其他流动性来源，提供更广泛和更多样化的产品线，拥有更大的品牌认知度，拥有更多的员工和更高的评级。银行、证券经纪公司和其他金融中介机构也销售保险产品或提供竞争产品，如共同基金产品、传统银行投资以及其他投资和退休筹资选择。在提供收费服务方面，我们亦与其中许多公司及其他公司竞争。在大多数地区，竞争是基于若干因素，包括定价、向分销商和投保人提供的服务以及评级。中海油的子公司也必须竞争，以吸引和保留代理人、保险经纪人和营销公司的忠诚度。

在个人健康保险业务中，公司主要以市场营销、服务和价格为基础进行竞争。根据联邦条例，所有公司提供的医疗保险补充产品具有标准化的政策特征。这增加了这类政策的可比性，并加强了基于其他因素的竞争。更多信息见“保险承保”和“政府条例”。除了与其他保险公司、商业银行、共同基金和经纪交易商的产品竞争外，我们的保险产品还与健康维护机构、优先提供者组织和其他根据合同协议提供医疗福利的医疗相关机构进行竞争。

我们的主要竞争对手因生产线而异。我们代理销售的长期护理保险产品的主要竞争对手包括西北互惠银行、奥马哈互惠银行和纽约人寿.我们的主要竞争对手是代理销售的医疗保险。

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第一部分
项目1 CNO的业务

补充保险产品包括蓝十字和蓝盾计划，联合医疗保健和奥马哈互助。我们的主要竞争对手是通过直销渠道销售的人寿保险，包括Gerber Life、Omaha互助公司、纽约人寿和Torchmark公司的子公司。我们的主要竞争对手是通过我们的华盛顿国家分部销售的补充保健产品，包括Aflac、AllState、殖民地生命和事故公司的子公司以及Torchmark公司的子公司。

在我们的一些产品线，如人寿保险和固定年金，我们有一个相对较小的市场份额。即使在我们是顶尖作家之一的一些行业，我们的市场份额也相对较小。例如，根据一项个人长期护理保险调查，我们的银行人寿子公司在2018年上半年个人长期护理保险的新年度保费中排名第六，市场份额约为7%，而个人长期护理保险的前五位作者则有新的年度保费，这一期间的市场份额合计约为79%。此外，根据2017年的医疗保险补充损失率报告，我们在2017年医疗补助保险的直接保费中排名第六，市场份额为2.7%，而这一期间，医疗保险的主要撰稿人有35%的直接保费，市场份额为35%。

我们的大部分主要竞争对手的财务实力评级都高于我们。最近的行业合并，包括保险公司和其他金融服务公司之间的业务合并，导致更大的竞争对手拥有更多的财政资源。此外，联邦法律的变化缩小了银行和保险公司之间的历史分离范围，使传统的银行机构能够进入保险和年金市场，并进一步增加竞争。这种日益激烈的竞争可能会损害我们维持或提高我们盈利能力的能力。

此外，由于产品的实际成本在出售时是未知的，我们受到竞争者的制约，这些竞争者可能以不包括其实际成本的价格出售产品。因此，如果我们不降低我们的同类产品的价格，我们可能会失去这些竞争对手的市场份额。如果我们降低价格以保持市场份额，我们的盈利能力就会下降。

殖民地宾州分部面临着来自其他保险公司的日益激烈的竞争，这些保险公司也通过直销销售产品。此外，适合殖民地宾大运动的电视广告的需求和成本也会随时期而波动，并会影响制作电视导播的平均成本。

我们必须吸引和留住销售代表来销售我们的保险和年金产品。保险和金融服务公司之间存在着争夺销售代表的激烈竞争。我们竞争销售代表主要基于我们的财务状况，财务实力评级，支持服务，薪酬，产品和产品特点。我们对这些代理商的竞争力也取决于我们与这些代理人之间的关系。

寿险公司的一个重要竞争因素是它们从国家认可的评级机构获得的财务实力评级。销售我们产品的代理商、保险经纪人和营销公司以及我们产品的潜在购买者使用我们保险子公司的财务实力评级作为决定市场还是购买的一个重要因素。评级对我们在工作现场向消费者销售补充健康和生活产品的影响最大。由穆迪投资者服务公司提供的财务实力评级。(“穆迪”)、惠誉评级(“惠誉”)和标准普尔全球评级(“标准普尔”)是评级机构对我们的保险子公司在到期时支付投保人索赔和义务的能力的看法。它们并不是为了保护投资者，这种评级也不是购买、出售或持有证券的建议。下面介绍了最近的评级操作。

在2019年1月9日，上午最佳肯定了它的“A-”财务实力的评级，我们的主要保险子公司。这些评级的前景保持稳定。“A-”评级是分配给那些有卓越能力的公司，在上午最好的意见，以履行他们正在进行的义务投保人。目前，该行业的最佳评级从“A+(Superior)”到“F(清算中)”不等，有些公司没有评级。“A+”评级表明有更好的能力来履行对投保人的持续义务。早上最好有十六种可能的收视率。我们的主要保险子公司有三个评级高于“A-”评级，12个评级低于该评级。

2018年10月4日，穆迪将我们主要保险子公司的财务实力评级从“Baa 1”提升到“A3”，这些评级的前景是稳定的。穆迪的行动是由于该公司宣布，银行家人寿已达成协议，放弃某些长期护理政策，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。穆迪的财务实力评级从“AAA”到“C”不等。这些评级可以数字“1”、“2”或“3”作为补充，以显示在某一类别中的相对地位。穆迪认为，评级为“A”的保险公司提供了良好的财务保障，但可能存在某些因素，这意味着未来某个时候会出现损害的可能性。穆迪有21种可能的评级。我们的主要保险子公司有6个评级高于“A3”评级，14个评级低于该评级。

2018年8月2日，惠誉确认了其对主要保险子公司的“BBB+”财务实力评级，并将这些评级的前景从稳定调整为正。这些评级的积极前景反映了惠誉的观点，即根据该公司宣布银行家人寿已达成协议放弃某些长期护理政策的声明，这种评级可能在未来12至18个月内得到提升，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步描述。惠誉认为，“BBB”评级表明，目前对停止或中断付款的预期很低。及时履行投保人和合同义务的能力被认为是足够的，但情况和经济条件的不利变化更有可能影响这种能力。惠誉(Fitch)对该行业的评级从“AAA异常强劲”到“C困境”不等，有些公司未被评级。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。惠誉有19个可能的评级。我们的主要保险子公司的“BBB+”评级高于7个评级，低于该评级的11个评级。

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第一部分
项目1 CNO的业务

2018年8月2日，标准普尔确认了我们主要保险子公司“BBB+”的财务实力评级，并将这些评级的前景从稳定调整为正面。标普的行动是由于该公司宣布，银行家人寿已达成协议，放弃某些长期护理政策，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。标准普尔的财务实力评级从“AAA”到“R”不等，有些公司没有评级。评级为“BBB”或更高的保险公司被认为具有财务安全特征，这比任何弱点都重要，而且很可能有能力履行财务承诺。标准普尔认为，评级为“bbb”的保险公司具有良好的财务安全特征，但与评级较高的保险公司相比，更有可能受到不利业务条件的影响。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。标普有21种可能的评级。我们的主要保险子公司的“BBB+”评级高于7个评级，低于该评级的13个评级。

评级机构增加了信用审查的频率和范围，并要求评级公司(包括我们)提供更多信息。它们还可以上调评级机构模型中使用的资本和其他要求，以维持某些评级水平。我们无法预测评级机构可能采取的行动，也无法预测我们可能采取的应对行动。因此，与我们或寿险业有关的降级和前景调整可能在未来任何时候发生，而且不会得到任何评级机构的通知。这可能会增加政策的自首和取款，对我们与分销渠道的关系产生不利影响，减少新的销售，降低我们的借款能力，并增加我们未来的借贷成本。

保险承保

根据由国家保险专员协会(“NAIC”)(一个由州监管机构及其工作人员组成的协会)制定并由各州通过的条例，我们被禁止为某些首次购买保险的人承保我们的医疗保险补助政策。如果某人在因年龄或某些有限情况下的残疾而有资格申请保险后六个月内申请保险，则该申请不得因健康状况而被拒绝。一些州禁止承保所有的医疗补助政策。对于其他潜在的医疗保险补充投保人，如正在转移到我们产品的老年人，除提供处方药保险的政策外，承保程序相对有限。

在发行长期护理产品之前，我们通常采用详细的承保程序来评估和量化保险风险。我们要求申请人对某些健康保险产品和超过规定保单金额的人寿保险产品进行体检(如允许，包括血液和尿液测试)。这些要求因申请人的年龄而不同，也可能因保单或产品的类型而有所不同。我们还依赖医疗记录和潜在投保人的书面申请。近年来，在承保某些类型的健康保险方面发生了重大的监管变化。越来越多的州禁止承保和/或对低于标准的风险收取更高的保费。我们监测影响我们产品的国家法规的变化，并在确定我们的市场和在哪里销售它们时考虑这些监管的发展。

我们的补充健康政策是使用一个简化的问题应用程序单独承保。根据申请人对申请的答复，承保人可以：(一)批准申请的保单；(二)批准福利减少的保单；或者(三)拒绝申请。

我们的人寿保险产品包括个别承保的保单和使用标准化承保程序的低面额人寿保险产品。经过初步处理后，保险承保人获得作出承保决定所需的信息(如体检、医生声明和特殊医疗检查)。在收集和审查资料后，承保人可：(I)批准申请的保单；(Ii)因不利因素而批准附加保费的保单；或(Iii)拒绝申请。

我们根据集团的特点和过去的索赔经验承保集团保险单。等级福利人寿保险是在没有医疗检查或保险证据的情况下签发的。养老金的承保很少。

保险产品负债

2018年12月31日，我们的保险产品负债总额为235亿美元。这些负债一般在一段较长的时间内支付。我们的保险产品的盈利能力取决于价格和其他因素。当我们销售这些产品时，我们的期望和实际经验之间的差异可能导致未来的损失。

保险产品负债的计算采用管理层根据我们过去的经验和标准精算表对死亡率、发病率、延迟率、投资经验和费用水平作出的最佳判断，同时适当考虑到美利坚合众国普遍接受的会计原则(“公认会计原则”)规定的不利发展准备金。对于我们所有的保险产品，我们建立了一个积极的生命储备，对到期和未支付的索赔的责任，在结算过程中发生的索赔，但没有报告的索赔。此外，为我们的健康保险业务，我们设立了一个准备金，以现值的数额尚未到期的发生的索赔。许多因素可以影响这些储备和负债，如经济和社会状况、通货膨胀、医院和药品费用、理论上的变化等。

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第一部分
项目1 CNO的业务

法律责任和合同外损害赔偿。因此，我们的储备和负债必须以广泛的估计、假设和历史经验为基础。设立储备是一个不确定的过程，实际索偿可能会大大超过我们的储备，并对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。我们的财务结果在很大程度上取决于我们的实际索赔经验在多大程度上符合我们在确定储备和产品定价时所使用的假设。如果我们对未来索偿、未来投保人保费及保单收费、资产支持负债的投资收入或储备不足以应付实际损失及开支的假设不正确，我们便须增加负债，这会对我们的经营业绩造成负面影响。

再保险

按照人寿保险行业的一般惯例，我们的子公司与其他保险公司签订了赔偿再保险协议，以便再保险我们的保险产品所提供的部分保险。赔偿再保险协议旨在限制人寿保险公司在重大或异常危险风险上的最大损失，或分散其风险。赔偿再保险不解除原保险人对被保险人的主要责任。我们的再保险业务被转让给许多再保险公司。根据我们对其财务报表、保险业报告和向国家保险部门提交的报告的定期审查，我们认为假设公司能够履行所有的合同承诺。

截至2018年12月31日，我们保险子公司的保单风险保留限额一般为80万美元或以下。CNO发放的再保险占联合人寿保险有效总额的12%，而再保险假定占合并人寿保险有效净额的5%。2018年12月31日，我们的主要再保险公司如下(百万美元)：

再保险人名称 再保险应收款 有效割让人寿保险 上午最佳评分
威尔顿再(a) $ 3,046.4 $ 1,129.8 A+
杰克逊国家人寿保险公司(“杰克逊”)(b) 1,323.8 642.3 A+
RGA再保险公司(c) 258.0 102.9 A+
瑞士再生活与健康美国公司 3.7 636.3 A+
慕尼黑美国保险公司 3.2 518.5 A+
SCOR环球人寿美国再保险公司 1.3 80.9 A+
所有其他(d) 289.0 210.6
$ 4,925.4 $ 3,321.3
(a) 除了人寿保险业务外，威尔顿再保险公司还通过一份100%的保赔共同保险协议承担了某些长期护理业务。截至2018年12月31日，这类业务的保单负债总额为28亿美元。
(b) 除了人寿保险业务外，杰克逊还通过共同保险协议从我们的保险子公司获得了一定的年金业务。截至2018年12月31日，这类业务的保单负债总额为10亿美元。
(c) RGA再保险公司在共同保险的基础上承担了银行家人寿长期护理业务的一部分。
(d) 没有其他单一再保险人占再保险应收账款余额的3%以上，或承担超过2%的全部放弃人寿保险业务有效。
员工

2018年12月31日，我们有大约3，300名全职员工，其中1，280名员工支持我们的银行家生活部门，290名员工支持我们的殖民地宾州分部，1，730名员工支持我们的共享服务，以及我们的华盛顿国家长期护理公司。我们的雇员都不受集体谈判协议的保护。我们相信我们和我们的员工关系很好。

政府管制

保险监管

我们的保险业务受其经营地区的保险监管机构的广泛监管和监督。这种监管主要是为了客户的利益和保护，而不是为了投资者或债权人的利益。各州的法律通常设立具有广泛监管权力的监督机构，包括有权：

●

授予和吊销营业执照；

●

规范和监督销售行为和市场行为；

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第一部分
项目1 CNO的业务

●

建立担保协会；

●

许可证代理人；

●

批准政策表格；

●

批准一些业务领域的保险费率和保险费率的提高，如长期护理和医疗补助；

●

确定准备金要求；

●

规定所需财务报表和报告的形式和内容；

●

确定法定资本和盈余的合理性和充足性；

●

进行财务、市场行为和其他考试；

●

界定可接受的会计原则；及

●

规范允许投资的类型和数量。

此外，NAIC制定了示范法律和条例，其中许多已被州立法者和/或保险监管机构通过，涉及：

● 准备金要求；
●

风险资本(RBC)标准；

●

保险会计原则的编纂；

●

投资限制；

●

限制保险公司支付红利的能力；

●

再保险信贷；及

●

产品插图。

公司的保险子公司必须按照规定的法定会计规则，向其经营业务的每个管辖区的管理当局提交详细的年度报告。作为其例行监督程序的一部分，国家保险部门定期对在本州居住的保险公司的账簿、记录和帐目进行详细检查，通常每三至五年一次。这些检查通常是在牵头国的指导下进行的，通常包括按照NAIC颁布的准则在控股公司系统中运作的所有保险公司。

NAIC为寿险产品制定了一种基于原则的准备金方法，它将以一种更能反映产品风险的方法来取代目前确定保单准备金的公式化方法。这一基于原则的方法于2017年1月1日生效，有一个为期三年的过渡期，即在2020年1月1日或以后发行的所有寿险产品必须使用该方法之前，该方法是可选的。新方法将影响我们的保险子公司根据监管当局规定或允许的法定会计原则编制的财务报表。公司正在实施新的人寿保险产品准备金的新方法，因为这些产品是在过渡期内推出的。

国家监管当局和行业团体就市场行为制定了若干举措，包括向消费者披露信息的形式和内容、广告、销售做法和投诉处理。各国家保险部门定期审查国内和非国内保险公司在本州开展业务的市场行为，包括我们的保险子公司。这些市场行为检查的目的是确定经营活动是否符合进行考试的国家的法律、法规。此外，市场行为已成为评级机构用来确定保险公司财务实力评级的标准之一。例如，AM.BEST的评级分析现在包括了对保险公司合规计划的审查。

大多数州规定事故和健康保险的最低福利标准和福利比率。就个人长期护理政策而言，我们通常需要在整个覆盖期内保持最低预期福利比率不低于60%。关于我们的医疗补助政策，一般要求我们在三年后达到并保持不低于65%的实际福利比率。我们向所有州的保险部门提供业务年度计算，以证明长期护理和医疗补助保险都符合规定的最低福利比率。这些计算是利用法定延迟和利率假设编制的。如果我们未能维持最低法定福利比率，我们的保险子公司可能需要提供追溯性退款和/或预期的利率削减。我们相信，我们的保险子公司目前符合所有适用的法定最低福利比率。

根据大多数州的担保金法，我们的保险子公司必须按照规定的限额向无力偿债的保险公司的投保人支付损失或负债。通常，对成员保险人的评估是基于与成员保险人在所有成员保险人所写业务中所占的比例有关的基础上进行的。在一些州，通过降低未来的保费税，可以部分收回摊款。

NAIC已经通过了“风险管理和自己的风险和偿付能力评估模式法案”(ORSA)，这是由我们的每个保险子公司的住所州颁布的。Orsa要求保险公司保持风险管理框架，并在正常和压力环境下对保险人的重大风险进行内部风险和偿付能力评估。评估必须记录在年度总结报告中，报告的副本必须按要求或应要求提交给保险监管机构。

NAIC通过了“公司治理年度披露示范法”(CGAD)，这是由我们的主要州保险监管机构颁布的。CGAD要求保险公司或保险集团每年提交一份文件，提供关于公司治理结构以及政策和做法的详细说明和样本文件。

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第一部分
项目1 CNO的业务

NAIC于2017年通过了一项关于网络安全消费者保护的示范法，随后各州颁布了该法律。此外，自2017年3月1日起，纽约金融服务部(“纽约金融服务局”)制定了一项新的网络安全条例，其中包括过渡阶段-最长为两年。涉及我们的网络安全计划的年度合规认证需要提交给纽约金融服务中心。

保险控股公司条例

除维尔京群岛外，美国所有保险公司经营业务的司法管辖区都颁布了有关保险控股公司系统活动的法律或条例，包括收购、剩余债券条款、保险公司及其附属公司之间或涉及的交易条款以及其他相关事项。各种报告和批准要求适用于保险公司及其附属公司之间或涉及保险控股公司系统内的交易，这取决于交易的规模和性质。一般来说，保险公司和附属公司之间的所有交易都必须是公平和合理的。目前，该公司及其保险子公司根据这些法律、法规在保险子公司的所在国注册为控股公司。

除维尔京群岛外，美国所有保险公司经营业务的司法管辖区都颁布了影响保险公司控制权的收购(或出售)的立法或条例。这类立法和条例的性质和范围因州而异。一般情况下，这些规定要求控制权取得人在取得控制权之前提交详细信息和采购计划，并获得行政批准。“控制”通常是指直接或间接的权力来指导或导致一个人的管理和政策的方向，如果一个人或一群附属的人直接或间接地拥有或控制另一个人的10%或10%以上的有表决权的证券，就可以被认为是存在的。

保险监管机构可禁止我们的保险附属公司向母公司支付股息或其他付款，如果它们确定这种付款可能对我们的投保人或合同持有人不利。否则，我们的保险子公司支付红利的能力受国家保险部门的规定管辖，并以我们的保险子公司按照监管当局规定或允许的法定会计惯例编制的财务报表为依据，这些报表不同于按照公认会计原则编制的财务报表。本条例一般允许保险公司支付股息，如果这种红利不超过未分配盈余，且在任何12个月期间，其数额低于以下中的较大者，或在某些州中较小者：

● 上一年度经营活动的法定净收益或法定净收入；或
● 年末法定资本和盈余的10%。

如果保险公司有负盈余，任何股息的支付必须事先得到适用的国家保险部门的主任或专员的批准。

根据佛罗里达州保险条例办公室的一项命令，华盛顿国民不得向任何附属公司或股东分配资金，除非与已获批准的附属公司达成协议，而无需事先通知佛罗里达州保险条例办公室。此外，以下所述的加拿大皇家银行和其他资本要求也可在某些情况下限制我们的保险子公司支付股息的能力。

保险条例要求每年提交一份企业风险报告，确定保险控股公司系统内可能对保险人构成企业风险的重大风险，并按要求向保险监管机构提交。

长期护理规例

NAIC采用了提供不丧失福利的模式长期护理政策语言，并提出了长期护理政策的利率稳定标准。美国国会不时提出各种法案，建议在所有长期护理政策中实施某些最低限度的消费者保护标准，包括保证可续约性、防止通货膨胀和限制预先存在的条件的等待期。联邦立法允许为符合条件的长期护理保险支付的保险费为可扣税的医疗费用，并将从此类保单中获得的福利排除在应纳税收入之外。

我们拥有长期护理业务的保险子公司已经提交了保险监管文件，要求在我们的长期护理政策中增加实际合理的利率。我们的大部分长期护理业务都是可续保的，如果必要的利率上调不获批准，我们可能需要核销全部或部分延迟收购成本和未来利润的现值(统称为“保险收购成本”)，并设立保费缺额准备金。如果我们不能提高保险费率，因为我们无法在一个或多个州获得精算合理利率上调的批准，我们的财务状况和运营结果可能会受到不利影响。

资本要求

NAIC通过每年向州监管机构提交的法定报表，计算出一定的财务比率，以帮助州监管机构监控保险公司的财务状况。每个比率的结果的“通常范围”作为基准。一家保险公司可能超出通常的一个或多个比率，因为具体的交易本身并不重要，或在综合水平上被取消。一般来说，保险公司如果超出通常的四倍或更高比率的范围，就会受到监管审查。如果保险公司资本不足，监管机构可以采取行动，限制保险公司的承保能力。在过去，我们的保险子公司在某些比率上的差异有

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第一部分
项目1 CNO的业务

结果得到了保险部门的询问，我们对此作出了回应。这些调查并没有对我们的行动造成任何限制。

NAIC的RBC要求为保险监管机构提供了一种工具，以确定保险公司在保险和投资风险方面必须保持的法定资本和盈余水平，以及是否需要受到监管方面的关注。该制度的基础是将规定的因素适用于保险人业务中的各种风险要素，以报告与保险人承担的风险数额成比例的最低资本要求。寿险和健康保险公司的RBC公式旨在每年衡量：(一)资产违约和资产价值波动造成的损失风险；(二)不良死亡率和发病率经验造成的损失风险；(三)因利率变化导致资产与负债现金流量不匹配造成的损失风险；(四)商业风险。

此外，加拿大皇家银行的要求目前规定了一个趋势测试，如果一个公司的总调整资本是100%至150%的红细胞在年底。趋势检验计算调整后资本总额的差额比加拿大皇家银行减少的幅度更大：

● 在本年度与上一年之间；及
● 过去三年的平均水平。

它假定这种减少可能在下一年再次发生。任何公司的趋势调整总资本不到其红细胞百分之九十五，将触发一项要求提交一个全面的计划，向监管当局提出纠正措施，以改善其资本状况。2018年我们每一家保险子公司的法定年度报表反映了调整后的资本总额，超过了将我们的子公司置于任何监管行动之下的水平。

虽然我们没有义务这样做，但我们可以选择增资或保留更多资本，以加强某些保险子公司的盈余。任何提供或保留额外资本的选择都会影响我们的保险子公司作为股息支付给控股公司的金额。我们的保险子公司支付股息的能力也受到评级机构为维持或接受更高评级而制定的各种标准以及我们为保险子公司设定的资本水平的影响。

NAIC正致力于开发一种作为分析工具的集团资本措施，以补充现有的控股公司分析，而不是资本标准。这项措施预计将以保险控股公司系统内所有实体现有监管资本计算的汇总为基础。

投资管理

我们的保险子公司受国家法律法规的约束，这些法规要求其投资组合多样化，并限制某些投资类别的投资额，例如投资级以下的债券、股票、房地产和普通股。如果不遵守这些法律和条例，就会导致超出监管限制的投资被视为非认可资产，以衡量法定盈余，在某些情况下，还需要剥离这类非符合条件的投资。自2018年12月31日起，保险子公司的投资在所有重大方面均符合上述投资规定。

其他联邦和州法律和条例

联邦和州的法律和法规要求金融机构保护个人信息的安全和保密，包括与健康有关的信息和客户信息，并向客户和其他个人通报其收集和披露与健康有关的信息和客户信息的政策和做法，以及与保护这些信息的安全和保密有关的做法。各州法律对社会保障号码的使用和披露作出了规定，联邦和州法律要求在某些个人信息，包括社会保险号码的安全受到侵犯时，通知受影响的个人、执法机构、监管机构和其他人。联邦和州的法律和法规规定了金融机构打电话推销电话和向消费者和客户发送未经请求的电子邮件或传真信息的能力。联邦和州立法者和监管机构可能会考虑对这些问题以及个人信息的隐私和安全作出更多或更详细的规定。美国卫生和公共服务部根据“健康保险便携和问责法”颁布了关于标准化电子交易格式、代码集和成员健康信息隐私的条例。这些条例和任何相应的州立法都影响到我们的医疗保险管理。

2001年“美国爱国者法”旨在促进金融机构、监管机构和执法实体之间的合作，以查明可能参与恐怖主义、洗钱或其他非法活动的各方。在适用的法律法规所要求的范围内，CNO及其保险子公司采用了反洗钱(AML)方案，其中包括侦查和防止洗钱的政策、程序和控制措施，指定合规官员监督这些方案，提供持续的雇员培训，并确保定期对这些方案进行独立测试。CNO和保险子公司的反洗钱方案也在必要的范围内建立和执行客户识别方案，并规定监测某些可疑交易并向财政部报告。

此外，2010年的“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法”(“多德-弗兰克法案”)普遍规定在某些情况下加强联邦对金融机构，包括保险公司的监督，以及对金融稳定或美国经济构成系统性风险的金融活动。根据“多德-弗兰克法案”，在美国财政部内设立了一个联邦保险办公室，以监督保险的各个方面。

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第一部分
项目1 CNO的业务

保险业及其权威很可能扩展到公司承保的大多数保险领域，尽管联邦保险局无权对保险公司行使任何一般的监管权。联邦保险局局长以咨询身份向新成立的金融稳定监督委员会提供咨询，并有能力建议保险公司或保险控股公司遵守美联储提高的审慎标准，“多德-弗兰克法案”还规定，在与某些国际协议不一致的情况下，各州法律的优先购买权，并将简化国家一级对再保险和剩余线保险的监管。在某些情况下，联邦存款保险公司可以承担州保险监管机构的角色，并根据州法律启动清算程序。

40倍86顾问公司和我们的其他投资咨询子公司的资产管理活动受各种联邦和州证券法律法规的约束。证券交易委员会和商品期货交易委员会是我们资产管理业务的主要监管机构。

经纪-交易商及证券规例

我们有一家经纪交易商子公司，根据1934年“证券交易法”注册，受联邦和州的监管，包括但不限于金融行业监管局(FINRA)。在我们的经纪-交易商子公司注册或联系的代理人和雇员受1934年“证券交易法”以及证券交易委员会、FINRA和州证券专员的审查要求和监管的约束。美国证券交易委员会和其他政府机构以及美国的州证券委员会有权进行行政诉讼，从而导致谴责、罚款、发布停工令或中止或终止或限制受管制实体或雇员的活动。

联邦所得税

2017年12月22日，特朗普总统签署了“减税和就业法案”(“税收改革法”)，对“国内收入法”(“税法”)进行了广泛的修改，包括个人和公司改革，以及对美国国际税收条款的许多修改。“税务改革法”将公司税率降至21%，并对寿险公司的税收进行了重大改革。除其他外，“税务改革法”修改了人寿保险准备金的计算，提高了资本化率，延长了保单购买费用的摊销期，限制了对“包括雇员”和利息费用的绩效补偿的扣减，并允许支出某些资本支出。对于2017年12月31日以后出现的净营业亏损(“NOL”)，“税务改革法”将使用NOL结转的能力限制在应纳税收入的80%以内。此外，2017年以后产生的NOL可以无限期结转，但禁止携带。我们的递延税净资产和负债按新颁布的美国公司税率进行了重新估值，并在2017年，即立法年的税收支出中确认了这一影响。

与存单和债券等其他储蓄投资相比，我们的年金和人寿保险产品通常为投保人提供所得税优势，因为对产品增值的征税将推迟到投保人收到。在其他储蓄投资中，增值一般按所得征税。年金福利和人寿保险福利是在投保人死亡前累积的，一般在支付之前不纳税。人寿保险、死亡抚恤金一般免征所得税。此外，直接年金(结构性结算除外)获得的福利也被确认为应纳税所得额，而不是用于其他投资的方法，后者往往会将应纳税收入加速到前几年。该法规定了年金和人寿保险的税收优惠，并在所有州和美国其他征税管辖区普遍遵循。

国会不时考虑修改美国税法，包括取消对某些年金和人寿保险产品增值的延期征税。当局可能会制定进一步的税务法例，包括可能对我们的年金及人寿保险产品造成不良影响的条文。

我们的保险公司附属公司是根据人寿保险公司的规定征税的。“守则”的规定，销售保险产品所产生的部分费用必须在一段时间内扣除，而不是在发生的年份立即扣减。这一规定增加了法定会计目的税收，从而减少法定收入和盈余，从而减少人寿保险子公司可能支付的现金红利数额。

我们的所得税费用包括由资产和负债的财务报告和税基之间的临时差额、资本损失结转和NOL之间的临时差额而产生的递延所得税。在评估我们的递延税资产时，我们考虑到递延税资产是否更有可能变现。我们的递延税资产的最终实现取决于在我们暂时的差额可以扣除的期间和在我们的NOL到期之前产生未来的应税收入。此外，我们的NOL的使用在一定程度上取决于国税局(“国税局”)是否最终同意我们在以前提交的纳税申报表中所采取的税收立场，以及我们计划在未来的纳税申报表中采取的立场。因此，对于我们的递延税款资产，我们不断评估是否需要提供估价津贴。

截至2018年12月31日、2018年、2017年和2016年，我们确定了一项估值备抵，相当于未确定实现情况的递延净资产部分。厘定估价免税额的方法，是评估有关限制或问题对我们的递延税资产净值的影响，而这些资产预计会在日后获得充分确认。

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第一部分
项目1A危险因素

项目1A。危险因素

CNO及其业务面临许多风险，包括一般业务风险和财务风险。任何或所有此类风险都可能对CNO的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。此外，请参阅“项目7-管理层对合并财务状况和业务结果的讨论和分析”中所载的“关于前瞻性报表的指导声明”。

长期维持低利率环境可能会对我们的业务、财务状况和现金流产生不利影响。

最近几个时期，利率一直处于或接近历史低点。我们的一些产品，主要是传统的终生、普遍寿命、固定利率和固定指数年金合同，使我们面临这样的风险：低利率或不断下降的利率将减少我们的利差(合同要求我们支付的金额与我们能够从支持合同义务的投资中赚取的投资收入之间的差额)。我们的利差是我们净收入的一个重要组成部分。投资收入也是我们健康产品盈利能力的重要组成部分，特别是长期保健和补充健康政策。此外，利率影响我们根据代理递延补偿计划提供的福利的负债(因为我们的政策是立即确认用于确定这一负债的假设的变化)。

如果利率进一步下降或长期保持在较低水平，我们可能不得不投资新的现金流或再投资收益，这些投资已经到期或已经预付或出售，其收益会降低我们的净投资收入，以及投资所得利息与我们一些产品低于目前或计划水平的利息之间的利差。如果我们的投资组合中的固定期限投资或抵押贷款的提前还款率超过了我们的假设，这可能会增加这种风险的影响。我们可以降低某些产品的抵免率，以抵消投资收益的下降。然而，我们降低这些利率的能力可能受到以下因素的限制：(一)合同保证的最低利率；或(二)竞争。此外，抵免率的下降可能与投资收益变化的时间或幅度不相匹配。目前，我们的绝大多数产品都有合同保证的最低利率，贷记利率设定在最低利率。因此，投资收益的进一步下降将减少我们赚取的利差，这种利差可能成为一种损失。

下表按截至2018年12月31日的担保利息抵免率(单位：百万美元)汇总了年金和通用人寿保险账户价值的分布情况(扣除让与额后的数额)：

保证利率 固定利息和固定利息
指数年金		 普适
生命		 共计
> 5.0% to 6.0% $ .3 $ 10.1 $ 10.4
> 4.0% to 5.0% 29.1 273.1 302.2
> 3.0% to 4.0% 816.4 44.2 860.6
> 2.0% to 3.0% 1,817.0 218.1 2,035.1
> 1.0% to 2.0% 710.6 25.2 735.8
1.0%及以下 5,576.2 410.6 5,986.8
$ 8,949.6 $ 981.3 $ 9,930.9
加权平均 1.66 % 2.64 % 1.76 %

此外，在利率下降或低利率时期，寿险和年金产品对消费者的吸引力可能会相对更大，从而导致对具有灵活保费特征的产品的保费支付增加、保单贷款的偿还和持久化程度的增加(年复一年仍有效的保险单所占比例更高)。

我们对未来投资收益的预期是确定保险收购成本摊销和分析这些资产的收回以及确定我们的保险产品负债是否充足的一个重要考虑因素。对未来投资收益较低的预期可能会导致我们加速摊销，减记保险收购成本的余额，或为保险产品设立额外的负债，从而减少未来期间的净收益。

2018年第四季度，我们完成了对所有产品利率假设的全面审查，这些假设已经更新，以反映我们当前投资组合的预期回报。新的货币利率是指我们在当前投资的现金流中获得的回报率。如果新的货币利率低于我们从投资组合中获得的总加权平均回报率，而低利率持续存在，我们的总收益率就会下降。具体而言，我们目前的预测假设新的货币利率在一年内从4.65%到5.67%不等(与前一年相同)，然后根据具体产品的不同，将5年以上的利率从这些水平提升到5.23%至6.00%的最终新货币利率(以前为5.73%至6.50%)。虽然有很多不确定因素，但我们相信我们对未来新货币利率的假设是合理的。

CNO金融集团公司-表格10-K23

第一部分
项目1A危险因素

殖民地宾州和华盛顿国家分部的寿险支付年金和长期医疗机构的剩余利润率极低。因此，未来不利的变化对我们的假设是更有可能减少收益在这一时期发生的变化。

以下假设情景说明利率变化对我们产品的敏感性(基于2018年全面精算审查)：

● 第一种假设立即和永久性地降低对利率敏感的产品的当前利率利差。我们估计，如果假设与我们的利益敏感的人寿和年金产品相关的利差立即和永久性地减少10个基点，税前收费将达到约5200万美元。
● 第二种假设新的货币利率无限期地维持在目前的水平。我们估计，这种情况将导致税前收费约100万美元，因为与终身或有支付年金相关的亏损准备金增加，并将所有非利息敏感产品的未来利润率降低9，500万美元。
● 第三种假设当前的新货币利率小幅上升，使我们目前的投资组合收益率保持在水平。我们估计，这种情况将导致不收费，但将减少所有非利息敏感产品的利润1.15亿美元。
● 第四种假设新的货币利率下降200个基点，并无限期地保持在这一水平上。我们估计，这种情况将导致税前收费约5，000万美元，其中包括增加与终身或有支付年金有关的缺额准备金，以及我们对逃逸业务的长期护理。对所有对利益敏感的产品加起来来说，这种情况将使未来的利润率减少5.51亿美元。

2018年9月达成的长期医疗再保险交易大大减少了我们对这项业务不利经验的风险敞口。然而，保留的区块仍然容易受到各种因素的影响，包括较低的利率、较高的发病率和较高的持久性。我们在2018年对保留的长期护理模块(银行家生命中的保留部分和运行阶段的长期护理部分)进行了全面的精算审查，这反映了发病率、死亡率、自愿终止率和利率假设等关键假设的暴露和更新减少。这种审查表明，2018年的利润率增加了1 000万美元，达到约2.42亿美元，即扣除保险无形资产的相关保险负债的大约10%(“保留银行家人寿”中的这一差额增加了2 500万美元，达到约2.35亿美元，即扣除保险无形资产的相关保险负债的大约13%)。鉴于这些地区的潜在利率风险敞口，我们将分别披露上述三种假设方案的结果，只是为了说明长期护理产品利率变化的敏感性(基于2018年的全面精算审查)：

● 一种假设是，新的货币利率可用于投资我们保留的长期护理区块的现金流，并无限期地保持在目前的水平上。这种情况将使利润率减少约2 500万美元，但不会产生费用，因为利润率将继续为正。
● 第二种假设是，当前可用于从长期护理模块中投资现金流量的新货币利率立即下降到大约5.49%，并无限期地保持在这一水平上。这种情况将使该区块的利润率减少约3 400万美元，但也不会导致收费。
● 另一种假设是，目前新的货币利率可用于从我们的长期护理区投资现金流，立即下降约220个基点，并无限期地保持在这一水平上。这一设想将产生3200万美元的费用，并使各区块的利润率减少约1.95亿美元。

虽然目前不需要或预计上文概述的设想方案中所述的假设修订，但我们认为，根据过去的经验差异和我们对可能合理发生的未来经验范围的预期，可能会发生类似的变化。我们假设，在每种产品分类的政策类型、年龄和持续时间之间，对假设的修正导致这种调整是平等的。任何实际调整都将取决于受影响的具体政策，因此可能与这种估计有所不同。此外，实际调整的影响将反映本期间所有假设变化的净影响。

利率持续低或下降可能会对我们的经营结果、财务状况和现金流动产生不利影响。

我们的业务面临着与广泛的经济条件有关的风险。

从2008年到2010年，美国经济经历了异常严重的信贷和流动性收缩，并经历了衰退。在经历了数年的快速信贷扩张之后，抵押贷款收缩，加上房价大幅下跌，抵押贷款违约率上升，导致包括政府支持的实体、大型商业和投资银行在内的金融机构大幅减记资产价值。这些资产减记最初是抵押贷款支持证券，但却蔓延到相关信贷市场的许多部门，以及相关的信用违约互换(CDS)和其他衍生证券，导致许多金融机构寻求更多资本，与规模更大、实力更强的机构合并，得到美国政府的补贴，或在某些情况下破产。这些因素，再加上商业和消费者信心下降，失业率上升，导致经济放缓。

信贷可得性、消费者支出、企业投资、资本市场状况和通货膨胀等一般因素都会影响我们的业务。例如，在经济低迷的情况下，失业率上升、家庭收入下降、企业投资减少和消费者支出减少，可能会降低对人寿保险、年金和其他保险产品的需求。此外，这种经济环境可能导致更多的政策失误或投降。

24 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

我们的业务受到债务和股票市场表现的影响。不利的市场环境会影响我们投资的流动性和价值。债务和股票市场的表现以及利率的变化已经并将继续影响我们的业务、财务状况、增长和盈利能力的方式包括但不限于以下方面：

● 我们的投资组合的价值在过去受到市场条件变化的重大影响，这些变化导致已实现和(或)未实现的损失发生重大变化。未来不利的资本市场状况可能导致更多的已实现和(或)未实现损失。
● 利率的变化也会影响我们的投资组合。在利率上升的时期，随着投保人寻求更高的回报，寿险保单贷款、退保和提款可能会增加。这可能要求我们出售投资资产时，他们的价格可能会受到利率的提高，这可能导致我们实现投资损失。相反，在利率下降的时期，我们可能会看到对具有灵活保费特征的产品的保费支付增加、偿还政策性贷款和继续有效的保单的百分比增加。利用这些现金流进行的投资可以获得较低的回报。此外，投资的提前还款率可能会提高，因此我们可能不得不将这些收益再投资于收益率较低的投资。由于这些因素的影响，我们的投资组合的回报与投保人及合约持有人之间的差额可能会减少，这可能会对我们的盈利能力造成不利影响。此外，利率的降低可能导致延迟收购成本的摊销和未来利润的现值的加速，以及我们预计的损失确认测试利润率的减少。
● 我们某些保险产品的吸引力可能会下降，因为它们与股票市场和对我们财务实力的评估有关，从而导致利润下降。越来越多的消费者对我们的保险产品的回报和特点或我们的财务实力的担忧，可能会导致现有客户放弃保单或撤回资产，削弱我们出售保单的能力，并吸引新客户和现有客户的资产，从而降低销售收入和收费收入。

索赔经验，我们的长期护理产品可能会对我们的业务负面影响，如果实际经验偏离历史模式和我们的期望。

在厘定保险费率时，我们会考虑历史申索资料及其他因素，但我们不能肯定地预测未来的索偿额。这特别适用于我们的长期护理保险产品，历史索赔经验可能并不代表未来的经验。长期护理产品往往比其他健康产品，如医疗保险补充产品少，但当索赔发生时，它们的金额往往更高，持续时间更长。此外，长期护理索赔发生在政策的寿命比大多数其他补充保健产品晚得多。由于这些特性，很难对这种产品进行适当的定价。对于我们的长期护理保险来说，在较高的长期保单期限内的实际持久力，可能会对盈利能力产生负面影响。如果这些保险的有效期比我们想象的要长，那么我们可能需要支付比预期更多的福利，当产品定价时。死亡率是影响索赔人获得长期护理福利的时间长短的一个关键因素.普通人口的死亡率继续提高。与我们的定价假设相比，实际死亡率的改善对长期护理产品的盈利能力产生了不利影响，如果这种趋势继续下去，进一步的损失可能会实现。

我们的银行家人寿保险部门自1985年以来一直提供长期护理保险.近几年来，在长期护理方面的索赔经验和长期护理方面的坚持，在挤兑部门和部分银行家生命长期护理机构中，普遍高于我们的定价预期，从而导致了更高的福利比率，并对我们的盈利能力产生了不利的影响。虽然最近几年，我们已就这些区块多次提高保险费率获得监管机构的批准，但我们无法保证今后的要求将得到批准。即使已经批准提高利率，这些 块也经历了超过100%的福利比率。例如，2018年、2017年和2016年，银行家生活部门的年度福利 比率介于113.9%至119.0%之间，长期护理部门中长期护理部门的年度福利比率介于163.6%至182.8%之间。

如果我们的保险费率不够，或者如果我们不能提高保险费率，我们的保险业务的结果就会下降。

我们根据我们签发保险单时所知的事实和情况以及关于许多变量的假设，包括投保人提出索赔的精算概率、索赔的可能规模、管理保单的维持费和我们的保费投资所赚取的利率，在我们的医疗保险单上确定保险费率 。在确定保险费率时，我们考虑到历史索赔信息、行业统计、竞争对手的索赔率和其他因素，但我们不能肯定地预测我们产品未来的实际索赔额。如果我们的实际索赔经验证明不如我们所设想的那么有利，而且我们无法提高保险费率，以抵消不利的索赔经验，我们的财务结果将受到不利的影响。

我们定期检讨保费是否足够，并在认为现行保费过低的情况下，向健康保险产品提出加幅建议。我们可能无法从目前待决或未来的申请中获得提高保险费率的批准。如果我们不能提高保费，因为我们在一个或多个州没有得到批准，我们的财务结果将受到不利影响。此外，在某些情况下，我们退出无利可图线路的能力

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第一部分
项目1A危险因素

业务受到我们大多数保险单保证续保的限制。由于这一特点，我们不能在未经监管批准的情况下退出这类业务，因此，我们可能需要继续为这些产品提供长期的亏损服务。

如果我们成功地获得监管机构批准提高保费，增加的保费可能会减少我们新的销售量，并使现有的投保人允许他们的保单失效。如果更健康的投保人允许其保单失效，而健康状况较差的投保人的保单继续有效，则索赔费用与保险费的比率可能会大大提高。这将减少我们今后的保费收入和盈利能力。

我们的医疗保险补充健康政策允许我们提高保险费率时，根据我们的实际索赔经验。这些加幅必须由适用的国家保险部门批准，我们必须提交精算索赔数据，以证明有必要提高这一费率。医疗保险补充保健产品的再费率申请和批准程序是我们业务运作中的一个正常重复的部分，合理的费率上调通常是由国务院批准的，只要它们得到实际索赔经验的支持，并且无论是美元还是百分比的增长都不会异常大。对于利率上升是正常的经常性事件的保险单类型，我们对保险负债的估计假定，如果在这方面的经验有必要在未来提高，我们将能够提高利率。

由于较高的持久力和由此造成的更高的要求，在我们的长期护理区在银行生活部门，比假设在最初的定价，我们的保险费率太低。因此，我们一直在寻求监管当局批准提高部分业务的利率。很多加幅已获监管机构批准及实施，但由于我们所要求的加幅，越来越难以获得监管机构的批准。如果我们不能获得待决或未来利率的提高，这些政策的盈利能力和这部分业务的表现将受到不利影响。我们的大部分长期护理业务都有可续保的保证，如果必要的利率上调不获批准，我们将被要求确认损失，并建立保费缺额准备金。

在某些情况下，我们为长期护理投保人提供机会，以减少他们的保险金额，或接受不可没收的福利，作为提高保费的选择。这些备选方案的财务影响也可能导致投保人的反选择，这意味着较不可能发生索赔的投保人可能会减少他们的福利，而更有可能发生索赔的投保人可能会保持全面的保险范围并接受他们的利率提高。

我们未来保险单福利和索偿的储备金可能不足够，要求我们增加负债，从而导致净收益和股东权益减少。

保险产品的负债是根据我们过去的经验和关于死亡率、发病率、延迟率、投资经验和费用水平的标准精算表计算的，使用管理层的最佳判断。就我们的健康保险业务而言，我们设立了积极的人寿保险准备金；应付和未付索赔的负债；在结算过程中发生但尚未报告的索赔要求的赔偿责任；以及尚未到期的已发生索赔的现值准备金。我们根据在业务生效之日确定的因素的假设和估计来建立准备金，或者在我们为在该日期之后的业务设定保险费时考虑到这一因素。

许多因素可以影响这些储备和负债，如经济和社会状况、通货膨胀、医院和药品费用、预期寿命的变化、管制行动、法律责任理论的变化和额外合同损害赔偿。因此，我们所建立的储备和负债必然是基于估计、假设、行业数据和以往年份的统计数据。实际索赔额可能会大大超过我们的储备，并对我们的业务结果和财务状况产生重大不利影响。由于实际的索赔成本和长期护理业务的持续存在，我们的银行人寿(BankerLife)和长期护理(长期护理)包括在我们的银行人寿(BankerLife)和长期护理(长期护理)中。2018年、2017年和2016年，我们的银行人寿长期护理产品的保险单福利分别为3.043亿美元、3.024亿美元和2.987亿美元。2018年、2017年和2016年，我们银行生活部门长期护理产品的受益比例分别为119.0%、116.2%和113.9%。2018年、2017年和2016年，在我们的长期护理产品中，我们的长期护理产品的保单福利分别为2.713亿美元、3.442亿美元和3.55亿美元。2018年、2017年和2016年，长期护理产品在我们的长期护理产品中的受益比例分别为182.8%、163.6%和166.1%。我们的财政表现，在很大程度上取决于我们的实际索偿经验和未来开支是否与我们在设定储备时所作的假设一致。如果我们日后的索偿额高于我们的假设，而我们的储备又不足以应付我们的实际损失和开支，我们便须增加负债，而我们的财务结果可能会受到不利的影响。

我们可能需要加速摊销递延收购成本或未来利润的现值，或设立溢价亏空准备金。

递延购置费用是与成功购买新保险合同或续签保险合同有关的增量直接费用。未来利润的现值是分配给从生效之日的合同中获得未来现金流量的权利的价值。这些账户的余额按基本保险合同的预期寿命摊销。在持续的基础上，我们测试记录在我们资产负债表上的这些账户，以确定这些金额是否可以在当前的假设下收回。此外，我们还定期审查这些账户的估计和假设，对这些产品，我们按毛利或毛利润比例摊销递延收购成本或未来利润的现值。如果事实和情况发生变化，这些测试和审查可能导致这些账户的余额减少，并建立保费短缺准备金。这样的结果可能会对我们的结果产生不利的影响。

26 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

行动和我们的经济状况。见“管理层对合并财务状况和经营结果的讨论和分析、关键会计政策、未来利润的现值和递延收购成本”。

如果投保人退保水平与我们的假设有很大差异，我们的运营结果可能会受到影响。

我们的年金和人寿保险产品的投降可能导致损失和收入减少，如果退保水平与假设水平有很大差异。2018年12月31日，投保人可以不受处罚地交还我们约22%的保险负债，即约52亿美元。我们的固定利率年金所收取的自首费用，通常会在保单发出日期后5至12年的罚款期内下降。自首指控在处罚期后取消。投降和赎回可能要求我们提前处置资产，可能会出现亏损。此外，投降和赎回需要更快地摊销收购成本或与产品原始销售有关的佣金，从而减少我们的净收入。我们相信，如果投保人认为发行人有财务困难，或者他们能够以较高的回报率将保单再投资于另一种保险或投资产品，他们一般更有可能放弃保单。

利率的变动可能会对我们的经营结果产生不利影响。

我们的盈利能力受到利率波动的影响。当我们监察利率环境，并运用资产负债和对冲策略以减轻这些影响时，我们的财务结果可能会受到利率变动的不利影响。我们以利差为基础的保险和年金业务受到利率变动带来的一些固有风险的影响。首先，利率的变化会压缩投资所得利息与客户存款利息之间的净利差。我们对这种压缩进行调整的能力受到以下因素的限制：我们必须在某些产品上向投保人提供担保的最低利率，以及我们大多数其他产品的条款，这些条款限制了信贷利率降至预先设定的时间间隔。截至2018年12月31日，我们的绝大多数产品都有合同保证的最低利率，贷记率设定在最低水平。此外，我们的保险负债中约有19%受到每年可能重新调整的利率的影响；51%的人在合同期间有固定的明确利率；28%的人贷记的利率接近我们的收入；其余的人没有明确的利率。第二，如果利率变化导致我们基于利差的产品的投递量意外增加，我们可能被迫以亏损出售投资资产，以便为这些退货提供资金。第三，当利率下降时，许多非利差保险产品(如长期医疗保险)的利润可能会受到不利影响，因为我们可能无法将保费所得的现金再投资于我们出售保单时预期的利率。最后，利率的变动可能会对本港一般投资的公允价值及表现产生重大影响，例如由于按揭证券的贷款预付率有所改变，导致多项结构性证券的现金流动的时间安排等。

我们采用的资产/负债策略旨在减轻利率变化对我们盈利能力的影响，但目前并没有为此广泛使用衍生工具。我们可能无法成功地执行这些战略，并维持足够的投资息差。

我们模拟了在各种利率情景下从现有业务中获得的现金流。根据这些估计，我们积极处理资产期限与预期负债期限之间的关系。资产负债估计期限相似的，市场利率变动对相关资产负债价值的影响，应当在很大程度上抵消。截至2018年12月31日，我们的固定收益证券(经修改以反映估计的预付款和看涨保费)和保险负债的估计期限分别约为8.6年和8.4年。我们估计，扣除保险收购成本的相应变化后，我们的固定到期证券和短期投资，如果利率从2018年12月31日起上调10%，公允价值将下降约3.45亿美元。我们的模拟包含了许多假设，需要大量的估计，并假设利率会立即发生变化，而不会引起管理层对这种变化的任何反应。因此，模拟所显示的金融工具价值的潜在变化，很可能与在给定利率情景下所经历的实际变化不同，差异可能是重大的。由于我们积极管理我们的投资和负债，我们对利率的净敞口可能会随着时间的推移而变化。

此外，2017年7月27日，联合王国(“英国”)金融行为管理局宣布，它将不再说服或强迫银行提交利率，以计算2021年后的伦敦银行同业拆借利率，预计这将导致这些广泛使用的参考利率不再可用。此时，不可能预测任何此类变化的影响、任何替代参考利率的确立或可能在英国或其他地方颁布的对libor的任何其他改革。至于这些潜在变动的性质、其他参考利率或其他改革的不确定性，可能会对以libor为基础的证券的交易市场，包括在我们的投资组合中持有的证券，造成不利影响。此外，我们的一些负债参考了libor，包括我们的循环信贷协议、从联邦住房贷款银行(“FHLB”)借款和与VIEs有关的借款。

一般市场状况影响投资和投资收入。

我们投资组合的表现，部分取决于利率、风险息差、房地产价值、市场波动、整体经济表现、我们的投资组合中所包括的特定承付人的业绩以及我们无法控制的其他因素的水平和变化。这些因素的变化可以影响我们在任何时期的净投资收入，这种变化可能是巨大的。

CNO金融集团公司-表格10-K27

第一部分
项目1A危险因素

金融市场状况也会影响我们已实现和未实现的投资收益(损失)。在利率上升的时期，我们投资的公允价值通常会下降。相反，在利率下降的时期，我们投资的公允价值通常会上升。

我们利用衍生工具来对冲我们的固定指数年金投保人基于某一特定指数的价值增加而获得的更高的潜在回报。对于我们持有的金融衍生品头寸，如果对手方违约，我们将面临信用风险。

此外，我们从FHLB获得的投资借款是以抵押品担保的，其公允价值可能受到一般市场条件的重大影响。如果抵押品的公允价值低于特定水平，我们将被要求提供额外的合格抵押品，或偿还全部或部分投资借款。

我们在再保险协议方面面临风险。

我们通过 再保险安排将某些风险的风险转移给其他人。根据这些安排，其他保险人承担我们与申报和未报告索赔有关的部分损失和费用，以换取部分保单保险费。 再保险的可得性、金额和成本取决于一般的市场条件，可能有很大的差异。截至2018年12月31日，我们的再保险应收账款和已转让人寿保险的有效金额分别为49亿美元和33亿美元。我们的六家最大的再保险公司(Br})占我们放弃的人寿保险的94%。我们在再保险方面面临信用风险。当我们获得 再保险时，即使再保险人违约，我们仍然对转移的风险负责。该公司的一家或多家再保险公司未能或不愿按照其再保险协议的 条款履行业务、破产、无能力或不愿履行业务，可能对我们的收入或财务状况产生不利影响。

我们的投资组合受到一些风险的影响，这些风险可能会降低我们投资资产的价值，并对我们的盈利能力、财务状况和流动性产生负面影响。

我们的投资组合的价值受到许多因素的影响，这些因素可能难以预测，而且往往超出我们的控制范围。这些因素包括但不限于以下方面：

● 利率和信贷息差的变化，如题为“利率变化可能对我们的经营结果产生不利影响”的风险因素中进一步讨论的那样，可以降低我们投资的价值；
● 各种资产类别的资本市场相对流动性模式的变化；
● 发行人及时还款的感知能力或实际能力的变化，这会降低我们的投资价值。这种风险对于低于投资等级的证券来说要大得多，这些证券是我们截至2018年12月31日可供出售的固定期限投资的成本基础的12%； 和
● 现金流动估计时间的变化。以 为例，我们的结构性证券(占2018年12月31日可供出售的固定期限投资的28%)须按抵押贷款等作为此类证券基础资产的可变提前还款。当资产支持证券、担保债务、商业抵押贷款支持证券、抵押贷款通过 证券和抵押贷款债务(统称为“结构化证券”)比预期更快地预付 时，投资收入可能会受到不利影响，因为购买 保险费的摊销速度加快，或无法在利率较低的环境下以可比收益率再投资。

我们记录了固定期限投资、股票证券和其他投资资产的减记，原因是我们认为投资的公允价值(br}的下降不是暂时的：2018年为260万美元；2017年为2280万美元；以及2016年的3 230万美元(3 590万美元，在通过累积的其他综合收入确认的360万美元减值损失之前) 我们的投资组合面临可变现价值进一步下降的风险。然而，我们试图通过多样化和积极管理我们的投资组合来减轻 这种风险。

如果有大量产品退货或保单索赔，我们可能被要求以亏损出售资产，从而侵蚀我们投资组合的表现。

由于我们的大部分经营成果来自我们投资组合的回报，投资组合中的重大损失可能对我们的经营结果产生直接和实质性的不利影响。此外，我们投资组合的亏损可能会降低我们能够向客户贷款的某些产品的投资回报，从而影响我们的销售，并侵蚀我们的财务业绩。投资损失也可能使我们的保险子公司的资本减少，这可能会使我们对这些子公司作出额外的资本贡献，或者限制保险子公司向CNO支付股息的能力。

由按揭贷款及商业按揭贷款担保的证券的财务表现恶化，可能会导致减记，对我们的经营结果及财务状况有重大的负面影响。

抵押贷款拖欠率或复苏率的变化、房地产价格下跌、丧失抵押品赎回权的有效性受到挑战以及服务提供者对我们投资组合中的证券提供的服务质量可能会影响我们投资的价值，而这种变化，如果是实质性的话，可能导致我们确定减记是适当的。

28 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

确定作为投资减值的已实现投资损失数额是高度主观的，可能对我们的经营结果和财务状况产生重大不利影响。

作为减值记录的已实现投资损失的确定是基于我们对已知风险的持续评估和评估。我们考虑有关投资的多个因素，并运用我们的最佳判断来评估估计公允价值下降的原因，以及评估复苏的前景。在我们的评估中所固有的是对发行人的业务及其未来收益潜力的假设和估计。随着条件的变化和新的信息的提供，这些评价和评估将得到修订。我们定期更新我们的评估，并反映出在这些评估被修改后，因经营结果受损而造成的损失。我们对未实现的损失是否属于临时损害的评估需要作出重大判断，未来可能会发生事件，或可能获得更多的信息，这可能需要改变我们正在进行的评估，这可能会影响我们投资组合中未来有价证券的减值水平。历史趋势可能并不代表未来的非暂时性损伤。

固定到期日证券公允价值的确定会导致未实现的投资损益，在某些情况下是高度主观的，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。

在确定公允价值时，我们通常利用市场交易数据进行相同或类似的工具。决定公允价值所涉及的管理判断程度与市场可观察信息的可得性成反比关系。由于某些证券无法获得可观的市场投入，因此很难对其进行估值。金融资产和金融负债的公允价值可能与在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产实际收到的金额或为转移负债而支付的金额不同。此外，使用不同的估值假设可能对金融资产和金融负债的公允价值产生重大影响。截至2018年12月31日和2017年12月31日，保险无形资产和递延所得税调整前未实现的净投资收益分别为3亿美元和22亿美元。

我们的投资组合集中在任何特定的经济部门或资产类型，可能会对我们的财务状况或经营结果产生不利影响。

我们的投资组合集中在任何特定行业、相关行业、资产类别(如住宅抵押贷款支持证券和其他资产支持证券)或地理区域，都可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。虽然我们试图通过广泛多样化的投资组合来减轻这一风险，但对任何特定行业、相关产业集团或地理区域产生负面影响的事件或事态发展可能会对投资组合产生不利影响。

我们的业务受到广泛的监管，这限制了我们的经营灵活性，并可能导致我们的保险子公司受到监管控制，或以其他方式对我们的财务业绩产生负面影响。

我们的保险业务在我们经营的地区受到广泛的监管和监督。见“CNO的业务-政府条例”。我们的保险子公司受国家保险法律的约束，这些法律规定了监管机构。国家保险机构颁布的条例可能很复杂，可能会有不同的解释。如果国家保险监管机构认定我们保险公司的一家子公司不遵守适用的规定，该子公司将受到各种可能的行政补救，包括(但不限于)罚款、限制该子公司在该州开展业务的能力以及退还部分投保人保险费。此外，监管行动或调查可能会令我们的声誉受到重大损害，对我们的业务、财务状况和经营结果都会造成不良影响。

我们的保险子公司必须遵守法定会计原则(“SAP”)。SAP(包括影响RBC计算的原则和我们的保险责任)将受到NAIC的持续审查，以解决新出现的问题和改进财务报告。NAIC目前正在考虑各种建议，其中一些提案如果获得通过，将对我们的保险子公司产生负面影响。

我们的保险子公司也受到加拿大皇家银行的要求。这些规定旨在评估与资产质量、死亡率和发病率、资产和负债匹配以及其他商业因素有关的投资和保险风险的法定资本和盈余是否充足。国家利用这些要求作为早期预警工具，以发现资本可能较弱的公司，以便采取管制行动。一般来说，如果承保人的红细胞比率低于指定水平，则承保人会受到不同程度的规管行动，视乎缺乏症的程度而定。2018年，我们每一家保险子公司的法定年度报表都反映出红细胞比率超过了任何监管措施对我们的保险子公司的影响。

除了加拿大皇家银行的要求外，某些州还为获准在本州开展业务的保险公司规定了最低资本要求。这些监管机构拥有酌处权，与

CNO金融集团公司-表格10-K29

第一部分
项目1A危险因素

继续向公司的保险子公司发放许可证，以限制或禁止在其管辖范围内编写新业务，但根据国家的判断，保险子公司没有保持足够的法定盈余或资本，或者保险子公司的进一步业务交易对投保人是有害的。国家保险部门的规定为监管机构提供了几个标准，用于识别可能被认为处于危险财务状况的公司。其中一项标准将危险情况定义为如果保险人在过去12个月或任何较短时间内的经营损失(包括但不限于：(A)资本净收益或损失；(B)非接纳资产的变化；支付给股东的现金红利)，超过保险公司剩余盈余的50%。如果适用的话，我们所有的保险子公司目前都超过了这些标准。

我们的经纪交易商和投资顾问子公司受SEC、FINRA和某些州监管机构的监管和监督。SEC、FINRA和其他政府机构以及州证券委员会可以审查或调查经纪人和投资顾问的活动。这些检查或调查往往侧重于通过这些实体开展业务的注册代表和注册投资顾问的活动以及实体对这些人的监督。任何审查或调查都有可能导致监管机构采取执法行动和(或)可能导致支付罚款和罚款、向客户或同时向客户支付罚款，以及改变这些实体的制度或程序，其中任何一种都可能对公司的财务状况或经营结果产生重大不利影响。

此外，当券商和投资顾问向零售客户提供有关证券的个性化投资建议时，美国证交会正在审查适用于这些经纪人和投资顾问的行为标准。FINRA还发表了一份报告，讨论其成员公司如何确定和处理利益冲突，包括与引进新产品和新服务有关的冲突以及成员公司相关人员的报酬问题。这些监管措施可能会对公司的运营以及经纪交易商和投资顾问分销公司产品的方式产生影响。

证券市场的波动和其他经济因素可能会对我们的业务产生不利影响，特别是某些寿险产品和年金的销售。

证券市场的波动和其他经济因素可能会对我们的年金和人寿保险的销售和/或保单的放弃产生不利影响。例如，股票市场的波动可能会阻止潜在购买者投资于固定指数年金，并可能导致目前的投保人放弃现金价值的保单，或减少他们的投资。此外，总体利率水平的显著或异常波动可能对某些保险产品的销售和(或)违约率产生不利影响。

诉讼和监管调查在我们的业务中是固有的，可能损害我们的财务状况和声誉，并可能对我们的财务结果产生负面影响。

保险公司历来受到大量诉讼。除了与其业务有关的传统保单索赔外，我们这样的保险公司还面临集体诉讼和来自投保人和/或股东的衍生诉讼。我们还面临与监管调查和诉讼有关的重大风险。我们正在、已经或可能成为的诉讼和监管事项包括：将我们的职业代理人归类为独立承包商、销售、营销和承销业务、支付特遣队或其他销售佣金、索赔付款和程序、产品设计、产品披露、管理、定期支付保险费的额外保险费、保险费用的计算、更改某些无保证的保单特征，拒绝或延迟福利，对产品收取过高或不允许的费用，取消保单的相关程序，以及向客户推荐不合适的产品。我们的某些保险单允许或要求我们根据经验对某些无担保的要素(“nges”)进行更改，例如保险费、费用负担、贷记利率和投保人奖金。我们打算在未来对某些国家作出改变。在过去的一些情况下，这种行动导致了诉讼，今后可能会发生类似的诉讼。目前无法确定我们的风险(包括拖延或决定不对某些措施作出改变可能造成的不利财务后果)(如果有的话)。我们正在进行的法律和监管程序包括我们特有的事项，以及其他保险公司面临的问题。国家保险部门在其市场行为审查中一直并将继续关注销售、营销和索赔支付做法以及产品问题。通过谈判解决集体诉讼和其他诉讼，对CNO和我们的保险子公司的业务、财务状况和经营结果产生了重大的不利影响。

在正常的业务过程中，我们是保险业务引起的诉讼的原告或被告，包括集体诉讼和再保险纠纷，我们还不时参与来自州、联邦和其他当局的各种政府和行政程序以及调查和查询，例如信息要求、传票、账簿和记录检查。最近，我们和其他保险公司就是否符合国家无人认领财产法进行了监管审查。这类检查包括有关使用美国社会保障管理局死亡总档案中现有数据的查询，以查明人寿保险、年金和留存资产账户下的养恤金是否应付款的情况。这种检查或其他监管调查可能会导致向受益人支付款项，处理根据州法律被视为被遗弃的资金，以及改变查明和处理被遗弃财产的程序。见

30 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

题为“诉讼和其他法律程序”的合并财务报表。这些诉讼、监管程序和调查的最终结果无法确定。如果在其中一个或多个事项上出现不利结果，最终责任可能超过我们已确定的负债，并可能对我们的业务、财务状况、经营结果或现金流动产生重大不利影响。我们还可能因这类诉讼、监管程序或调查而遭受重大声誉损害，包括实际或威胁吊销经营执照造成的损害、监管机构对我们的业务进行监督或控制的行动，以及可能对我们的业务、财务状况、经营结果或现金流产生重大不利影响的其他制裁。

管理操作风险可能不能有效地减轻我们的风险和损失。

除其他外，我们所面对的运作风险包括：欺诈、错误、未能妥善记录交易或未能取得适当的内部授权、未能遵守我们的协议所规定的规管规定或义务、资讯科技故障，包括网络保安攻击，以及我们的服务提供者(例如投资保管人、资讯科技及保单持有人服务供应商)未能遵守我们的服务协议。管理我们业务的合伙人和代理人，包括管理人员和其他管理人员、销售经理、投资专业人员、产品经理、销售代理人和其他合伙人，部分地是通过作出涉及使我们面临风险的决策和选择来做到这一点。其中包括涉及许多商业活动的决定，例如制定承保准则、产品设计和定价、投资购买和销售、准备金设定、索赔处理、政策管理和服务、财务和税务报告以及其他活动，其中许多活动非常复杂。

我们力求通过一个包括各种报告制度、内部控制、管理审查程序和其他机制的风险控制框架，监测和控制我们在这些活动中面临的风险。然而，这些过程和程序可能不能有效地控制所有已知的风险或有效地识别不可预见的风险。操作风险的管理可能由于许多原因而失败，包括设计失败、系统故障、网络安全攻击、人为错误或非法活动。如果我们的控制措施不有效或执行不当，我们可能遭受财务或其他损失、业务中断、监管制裁或名誉受损。这些故障造成的损失可能对我们的财务状况或经营结果产生重大不利影响。

自然或人为灾害或大流行病的发生可能对我们的财政状况和行动结果产生不利影响。

我们面临着自然灾害带来的各种风险，包括地震、飓风、洪水和龙卷风，以及包括恐怖主义行为、军事行动和流行病在内的人为灾害。例如，自然或人为灾害或大流行病可能导致持续利率的意外变化，因为受灾害影响的投保人和合同承担者可能无法履行合同义务，例如我们的保险单保险费和投资产品存款。此外，这种灾难或大流行病也会大大增加我们的死亡率和发病率经验，而不是我们在定价产品时所使用的假设。恐怖主义的持续威胁和持续的军事行动可能造成全球金融市场的重大动荡，自然或人为灾害或大流行病可能在直接或间接受灾害或大流行病影响的地区引发经济衰退。除其他外，这些后果可能导致企业减少，并增加这些地区的索赔要求。灾害或大流行病也可能破坏公共和私人基础设施，包括通信和金融服务，这可能扰乱我们的正常业务运作。

一场自然或人为的灾难或大流行也可能扰乱我们的对手方的运作，或导致它们向我们提供的产品和服务的价格上涨。例如，自然或人为灾难或流行病可能导致再保险价格上涨，并可能导致我们保留更多的风险，如果我们能够以更低的价格获得再保险。此外，如果灾害或大流行病影响到公司支付其证券本金或利息的能力，则会对我们投资组合中的资产价值产生不利影响。

电信、信息技术和其他业务系统的中断，或未能维护这些系统上的敏感数据的安全、保密或隐私，都可能损害我们的业务。

我们在很大程度上依赖于我们的电信、信息技术和其他业务系统，以及我们用来经营业务和为客户服务的数据的完整性和及时性。这些系统可能因完全或部分无法控制的事件或情况而无法正常运作或失灵。此外，我们还面临着其他人(包括金融中介机构、供应商和向我们提供服务的各方)操作和技术失败的风险。如果这些方不按预期行事，我们可能会遇到经营困难、成本增加和其他对我们业务的不利影响。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的信息技术和其他系统一直并可能继续受到攻击和未经授权的访问，例如物理或电子入侵、未经授权的篡改或其他安全漏洞，这反过来会损害敏感数据的安全、机密性或隐私，包括与客户有关的个人财务和健康信息。不能保证将来的违约行为不会发生，如果确实发生，也不能保证能够迅速发现并得到充分补救，而不会对我们的业务或业务造成重大影响。

电信、信息技术和其他业务系统的中断，或由于我们或其他人的行动而未能维护这些系统上的敏感数据的安全、保密或隐私，可能会延误或

CNO金融集团公司-表格10-K31

第一部分
项目1A危险因素

扰乱我们做生意和为客户服务的能力，损害我们的声誉，使我们受到诉讼、监管制裁和其他索赔，要求我们承担大量费用，导致客户和收入损失，并以其他方式对我们的业务产生不利影响。视乎所涉及的资料的性质而定，在发生资料泄露或其他未经授权而取得客户资料的情况下，我们亦有责任将事件通知客户，而我们可能需要为受事件影响的人士提供某种形式的补救，例如订阅信贷监察服务。越来越多的立法和监管机构在未经授权访问或获取某些类型的个人数据时采用了消费者通知要求。这种违反通知的法律继续演变，可能在一个法域和另一个法域之间不一致。遵守这些义务可能导致我们承担大量费用(包括罚款)，并可能增加对任何损害客户数据的事件的负面宣传。虽然我们维持保险范围，但须遵守保单条款和条件，以及自保保留，以解决网络风险的某些方面，但这种保险范围可能不足以涵盖不断演变的网络风险领域可能出现的所有损失或所有类型的索赔。

我们将某些职能外包给第三方也会受到上述风险的影响，其系统故障可能会对我们的业务产生不利影响。

如果我们遇到外包关系带来的困难，我们的业务可能会被打断或妥协。

我们将某些信息技术和政策管理业务外包给第三方服务提供商.如果我们不能保持有效的外包战略，或者如果第三方供应商不按合同行事，我们可能会遇到运营困难、成本增加和业务损失，这可能会对我们的运营结果产生重大的不利影响。如果我们的一个或多个第三方服务提供商无法继续提供服务，我们可能会遭受财务损失和其他负面后果。

我们负债累累，这可能会限制我们利用商业、战略或融资机会的能力。

截至2018年12月31日，我们的总负债本金为9.25亿美元。我们的债务在2019年将需要大约1.45亿美元现金才能还本付息(根据截至2018年12月31日的未清本金和适用利率计算)。我们的巨额债务和债务协议规定的义务可能限制我们利用商业、战略或融资机会的能力。

在2015年对其现有债务进行再融资的同时，该公司于2015年5月19日签订了一份1.5亿美元的四年无担保循环信贷协议，初步提取了1亿美元，由此产生了5000万美元的额外借款。2017年10月13日，该公司就其循环信贷协议(经修正协议，即“循环信贷协议”)签订了一项修正和重述协议(“修正协议”)。“修正协定”除其他外，将循环信贷机制下的可动用承付款总额从1.5亿美元增加到2.5亿美元，将公司可能产生的额外增量贷款总额从5 000万美元增加到1 000万美元，并将循环信贷机制的到期日从2019年5月19日延长至10月初。2022年至2020年4.500%高级债券到期日(“2020年债券”)到期日前6个月，即2019年11月30日。根据“循环信贷协定”提取的金额仍为1亿美元。2015年5月19日，该公司还发行了2020年债券的本金总额3.25亿美元和应于2025年到期的5.250%高级债券(连同2020年债券“)的总本金5000万美元。“循环信贷协议”载有各种限制性契约和所需的财务比率，我们必须达到或维持这些比率，这将限制我们的运作灵活性。如我们根据上述任何一项合约欠缴债务，贷款人可宣布该笔贷款的未偿还本金、应计利息及未付利息，以及所有其他根据该等合约而欠下或应付的款项，立即到期应付，对我们会造成重大不良后果。在这种情况下，票据持有人可以选择对这些债务采取类似行动。如果出现这种情况，我们就没有足够的流动资金来偿还我们的债务。

如果我们不支付利息或本金，我们的其他债务，包括债券，我们将违约的契约管辖这种债务，这也可能导致违约的协议，我们的现有和未来的债务，包括根据循环信贷协议。如果在任何适用的通知或宽限期后加快偿还有关的债务，我们可能没有足够的资金偿还我们的债务。如果没有足够的流动资金偿还我们的债务，我们的管理层或独立注册的会计师事务所可能会得出结论，认为我们是否有能力继续经营下去，是有很大疑问的。

“循环信贷协议”和“票据义齿”载有各种限制性契约，并规定了限制我们运作灵活性的财务比率。违反一项或多项贷款契约规定，我们的放款人有权根据循环信贷协议和票据申报所有未付款项。

根据循环信贷协议，我们同意了一些契约和其他条款，限制公司在未经放款人事先同意的情况下借款和从事某些经营活动的能力。我们还同意满足或维持各种财务比率和余额。我们应付这些财务测试的能力可能会受到事件的影响。

32 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

我们无法控制。根据“循环信贷协定”，有几个条件或情况可能导致违约，如下所述。

“循环信贷协定”载有某些金融、肯定和消极契约。“循环信贷协定”中的消极契约包括限制，除其他外，这些限制除其他外，受习惯篮子的限制，这类设施的例外情况和限制如下：

● 附属债务；
● 留置权；
● 限制性协定；
● 违约事件持续期间的限制付款；
● 资产处置及出售和租赁交易；
● 与关联公司的交易；
● 业务变化；
● 基本变化；
● 修改某些协议；以及
● 财政年度的变化。

“循环信贷协议”要求公司保持(按照循环信贷协议计算)：(I)债务占总资本的比率不超过35.0%(在修订协议之前为30.0%)(2018年12月31日的比率为22.5%)；(Ii)公司保险附属公司经调整资本总额与公司行动水平风险资本的合计比率不少于250%(据估计，该比率在2018年12月31日为393%)；及(Iii)最低综合净值不少于(X)$26.74亿加上(Y)公司从发行及出售公司权益所得的股本收益净额的50.0%(截至12月31日，公司的综合净值为$319.32亿元)，2018年的最低需求为26.874亿美元)。

“循环信贷协议”规定了习惯上的违约事件(在某些情况下须遵守惯例的宽限期和补救期)，其中包括(但不限于)下列事项：

● 不付款；
● 违反申述、保证或契诺；
● 交叉默认和交叉加速；
● 破产和破产事件；
● 判决违约；
● 与循环信贷协议有关的文件的实际或声称无效；
● 改变管制；及
● 习惯的ERISA缺省值。

如果发生并继续发生“循环信贷协定”规定的违约事件，关键银行全国协会(作为行政代理人)可加速履行“循环信贷协定”规定的数额，并终止所有未履行的承诺。

这些公约对我们经营业务的方式有很大的限制，我们履行这些财务契约的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响。如我们根据上述任何一项合约欠缴债务，贷款人可宣布该笔贷款的未偿还本金、应计利息及未付利息，以及所有其他根据该等合约而欠下及应付的款项，立即到期应付，对我们会造成重大不良后果。如果“循环信贷协定”规定的放款人选择加快应付金额，债券持有人可选择对这些债务采取类似行动。如果出现这种情况，我们就没有足够的流动资金来偿还我们的债务。

该义齿包含限制公司能力的契约，除某些例外情况外，该公司有以下能力：

● 在没有担保债券的情况下承担某些附属债务；
● 创造留置权；
● 进行销售和租回交易；
● 发行、出售、转让或以其他方式处置任何保险附属公司(如义齿所界定)的股本股份；及
● 与其他公司合并或合并，或转让公司全部或大部分资产。

“义齿”规定了习惯上的违约事件(在某些情况下适用于习惯上的宽限期和补救期)，其中包括不付款、违反义齿契约、到期时未付款或其他债务加速偿付、未能支付某些判决以及某些破产和破产事件。一般而言，如果发生违约事件，威明顿信托公司、全国协会或当时未偿债券本金至少25%的持有人可宣布所有票据的本金和应计但未付利息，包括任何附加利息，均到期应付。

我们目前的信贷评级可能会对我们获取资本的能力和这些资本的成本产生不利影响，这可能会对我们的财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

除一家主要评级机构外，我们的发行人信用评级和高级无担保债务评级均低于投资评级。如果我们需要额外的资本，无论是为我们现有的债务再融资，还是出于任何其他原因，我们目前的高级无担保债务评级，以及信贷市场的一般情况，都可能限制我们获得这些资本，并对其成本产生不利影响。金融市场的混乱、波动和不确定性，以及我们低于投资等级的评级，可能会限制我们进入外部资本市场的能力，而这些条件和条件使我们能够满足我们的资本和流动资金需求。看见

CNO金融集团公司-表格10-K33

第一部分
项目1A危险因素

“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-控股公司的流动性”，以获取更多信息。

CNO是一家控股公司，其流动性和履行义务的能力可能受到CNO保险子公司向其分发现金的能力的限制。

CNO和CDOC公司(“CDOC”)是指持有没有自己业务运作的公司。CNO和CDOC依靠其运营子公司提供现金，支付债务的本金和利息，并支付行政费用和所得税。CNO和CDOC从我们的保险子公司获得现金，包括股息和分配、剩余债券的本金和利息支付以及分税制支付，以及它们的非保险子公司的现金，包括股息、分配、贷款和预付款。由于任何原因，这些重要子公司的财务状况、收益或现金流量的恶化可能妨碍这些子公司向CNO和/或CDOC支付现金红利或其他付款的能力，这将限制我们满足偿债要求和履行其他财务义务的能力。此外，CNO可选择向某些保险子公司提供额外资本，以加强其盈余，以履行契约或进行监管(例如，包括维持足够的RBC水平)，或为增长提供必要的资本，在这种情况下，其保险子公司向控股公司支付股息的可能性较小。因此，这可能限制CNO满足偿债要求和满足其他控股公司财务义务的能力。有关更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-控股公司的流动性”。

CNO从CDOC和某些非保险子公司收取股息和其他付款.CDOC从我们的保险子公司收取股息和剩余债券利息，并从我们的某些非保险子公司获得付款。我们的非保险子公司支付给CNO或CDOC，从CDOC支付给CNO，不需要任何监管机构或其他第三方的批准。然而，我们的保险子公司向CDOC支付股息或剩余债券利息，须遵守国家保险部门的规定，如果保险监管机构确定此类股息或其他付款可能对我们的投保人或合同持有人不利，则可能被禁止。保险条例一般允许从保险公司的法定所得盈余中支付股息，但在任何12个月期间，其数额相当于(或在某些州，较小者)：

● 上一年度经营活动的法定净收益或法定净收入，或
● 截至上年年底法定资本和盈余的10%。

然而，由于CDOC的每一家直接保险子公司都有负盈余，因此保险子公司向CNO支付的任何股息都需要得到适用的国家保险部门的董事或专员的事先批准。2018年，我们的保险子公司向CDOC支付了2.139亿美元的股息。CNO预计将从我们的保险子公司获得未来分红的监管批准，但无法保证此类支付将获得批准，或我们保险子公司的财务状况不会恶化，从而降低了未来批准的可能性。

CDOC持有得克萨斯州Conseco Life Insurance Company(“CLTX”)的剩余债券，总本金为7.496亿美元。这些剩余债券的利息支付不需要额外批准，只要CLTX的RBC比率超过100%(但需要事先向德克萨斯州保险部门发出书面通知)。据估计，截至2018年12月31日，CLTX的红细胞比率为329%。CDOC还持有来自殖民地宾州的盈余债券，本金余额为1.6亿美元。支付剩余债券的利息需要事先得到宾夕法尼亚州保险部门的批准。我们的非保险子公司的股息和其他付款，包括40倍86顾问和CNO服务有限责任公司(“CNO服务”)支付给CNO或CDOC，不需要任何监管机构或其他第三方的批准。不过，保险监管机构如裁定保险附属公司向母公司支付款项可能会对保单持有人或合约持有人不利，则可禁止该等公司向母公司付款。

此外，虽然我们没有责任这样做，但我们可以选择提供额外资本，以加强某些保险附属公司的盈余，以符合公约的规定或规管的目的，或提供增长所需的资本。任何有关额外资本对我们的保险子公司的贡献的选择都可能影响我们的顶级保险子公司支付红利的能力。我们的保险子公司支付红利的能力也受到评级机构为维持或接受更高的财务实力评级而制定的各种标准、我们为我们的保险子公司设定的资本水平以及“循环信贷协议”下的红细胞合规要求的影响。2018年，CDOC向其保险子公司提供了2.65亿美元的资本捐助。

此外，华盛顿国民不得向任何附属公司或股东分配资金，除非与已获批准的附属公司达成协议，而无须事先通知佛罗里达州保险条例办公室，以符合佛罗里达州保险条例办公室的命令。

我们先前指出，我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，而这一缺陷已经得到纠正，如果我们不能对财务报告保持有效控制，我们的业务可能会受到不利影响。

我们以前已查明内部控制方面的重大弱点，这些弱点后来得到了纠正。我们强调必须按照我们内部控制结构的设计进行和审查计算，以努力确保控制有效运作。

34 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

我们面临的风险是，尽管我们迄今努力查明和纠正我们在财务报告方面的内部控制方面的重大弱点，但我们今后可能会发现其他重大弱点，补救重大弱点的成本可能很高，可能对我们的财务状况和业务结果产生重大不利影响。

我们使用现有NOL的能力可能受到某些交易的限制，而现有NOL的减值可能导致我们递延税资产的价值大幅减记，这可能导致我们违反循环信贷协议的总资本化契约。

截至2018年12月31日，我们拥有约33亿美元的联邦税收NOL，由此产生了大约7亿美元的递延税资产(其中5亿美元在2023年至2035年到期，2亿美元没有到期日)。“守则”第382条规定，当公司在三年内经历50%的“所有权变动”时，其使用NOL的能力受到限制。虽然由于我们重组的结果，我们在2003年经历了所有权的变化，但我们能够利用NOL的时间和方式目前不受382节的限制。

我们根据现有信息定期监测所有权变化(按382节的目的计算)，截至2018年12月31日，我们的分析表明，我们的所有权变化门槛低于50%，这将限制我们利用NOL的能力。今后的交易和这类交易的时间安排可能引发第382条规定的所有权变动。此类交易可包括但不限于，某些持有CNO股份的人，包括已持有、目前持有或将来可能为自己帐户积累5%或以上的CNO流通股的人，进一步回购或发行普通股、收购或出售CNO股份。2009年1月，CNO董事会通过了一项旨在通过保护我们的NOL价值来保护股东价值的第382条权利协议。CNO董事会三次修订和延长了“第382条权利协定”。修正后的第382条“权利协定”对任何一名股东在知情的情况下，未经董事会批准，提供了强有力的经济抑制，成为公司超过4.99%的已发行普通股(或根据适用的第382条例将被视为“股票”的CNO的任何其他权益)的拥有人，并在修订后的第382条权利协议之日，成为中海油超过4.99%的已发行普通股的拥有人将中海油普通股股份增加百分之一以上，从而限制了未来所有权变化的可能性方面的不确定性。然而，尽管经修订的“第382条权利协定”对经济造成了强烈的阻碍，但股东可以选择增加其所有权，包括超出经修正的第382条“权利协定”规定的限度，从而对CNO的所有权转移计算产生不利影响。为了进一步防止根据第382条引发所有权变动的可能性，CNO的股东于2010年批准了一项对CNO公司注册证书的修正案(“最初的第382条宪章修正案”)，目的是防止某些可能对我们使用NOL的能力产生不利影响的普通股转让。2013年和2016年，CNO的股东批准了原第382条“宪章修正案”(“2016年宪章修正案”第382条)的修正案和延期。2016年“宪章修正案”第382条于2016年7月31日生效，并定于2019年7月31日到期。

关于经修正的第382条权利协定、2016年第382条“宪章修正案”和CNO的NOL的进一步资料，见题为“所得税”的合并财务报表说明。

如果为了第382条的目的发生所有权变更，我们将被要求计算对使用我们的NOL来抵消未来的应税收入的年度限制。这一年度限制将根据cno在所有权变动时的权益价值计算，乘以联邦长期免税税率(2018年12月31日为2.51%)，而年度限制可能会消除我们使用大量NOL来抵消未来应纳税收入的能力。此外，为了第382节的目的，如果所有权发生变化，我们的递延税资产将被减记，这可能会使我们违反循环信贷协定中的债务总额资本化契约。

如果我们未来的利润低于我们的预期，或降低现时的公司所得税税率，我们的递延税资产的价值可能会减少，而这种减值可能会对我们的经营结果和财政状况造成重大的不良影响。

截至2018年12月31日，我们的递延税金净资产为6.047亿美元。我们的所得税费用包括由资产和负债的财务报告和税基之间的临时差额、资本损失结转和NOL之间的临时差额而产生的递延所得税。我们评估我们的递延税资产的可变现性，并评估是否需要持续提供估价津贴。在评估我们的递延税资产时，我们考虑到递延税资产是否更有可能变现。我们的递延税资产的最终实现取决于在我们的临时差额可被扣减的期间以及在我们的资本损失、结转和NOL到期之前产生足够的未来应税收入。我们对递延税资产的可变现性的评估需要作出重大的判断。未能达到我们的预测，可能会导致日后的估值免税额增加。日后任何估值免税额的增加，都会导致额外的所得税开支，对我们日后的收入有重大的负面影响，并会减低股东的权益。

截至2018年12月31日，我们的递延净资产价值反映了目前21%的联邦企业所得税税率。调低公司所得税税率会使我们的递延税金资产减记，这可能会对我们的经营结果和财务状况产生重大的不利影响。

CNO金融集团公司-表格10-K35

第一部分
项目1A危险因素

我们不时会受到税务审核、税务诉讼或类似程序的影响，因此，我们可能须缴付额外的税款、利息和罚款，或减少NOL的数量，数额可能相当可观。

在确定所得税的规定和一般与税收有关的事项的会计时，我们必须作出判断。我们经常在最终的税收决定不确定的情况下作出估计。任何税务审计的最终决定、对税务当局决定的上诉、税务诉讼或类似程序可能与我们的财务报表中反映的结果大不相同。对额外税收、利息和罚款的评估可能对我们目前和今后的业务和财务状况产生重大不利影响。详情见题为“所得税”的合并财务报表附注。

如果我们重组保险业务的举措或我们提高效率的努力失败，我们的运营结果可能会受到负面影响。

我们已经实施或正在实施几项改善经营成果的举措，其中包括：(1)将销售工作集中在利润率较高的产品上；(2)通过消除或减少某些产品的营销成本来减少运营费用；(3)精简行政程序和减少人员；(4)利用第三方服务提供商改善服务和减少开支；以及(V)提高对我们更有利可图的有效业务的保留率。我们的许多倡议解决了我们的前任的大量收购所产生的问题。在一九八二至一九九七年期间，我们的前任完成了19宗交易，涉及收购44间独立的保险公司。这些先前的收购增加了我们目前行政运作环境的复杂性和成本，在某些情况下，在我们的产品定价中假设的费用水平内经营我们的业务是很困难的。如果我们不能提高效率，我们未来的收入将受到不利影响。

如果我们将某些功能外包给一个或多个第三方服务提供商无法继续提供服务或系统出现故障，则我们的业务可能受到不利影响。

向新系统的转换可能导致现有系统和新系统之间的估值差异。我们过去已经认识到这种差异。我们计划的转换可能导致未来的估值调整，而这些调整可能会对未来的收益产生重大的不利影响。

我们保险子公司目前财务实力评级的下降可能会导致我们的销售额下降，代理消耗增加，投保人的失误和赎回增加。

我们的保险子公司的一个重要竞争因素是它们从国家认可的评级机构获得的财务实力评级。销售我们产品的代理商、保险经纪人和营销公司以及我们产品的潜在购买者使用我们保险子公司的财务实力评级作为决定市场还是购买的一个重要因素。评级对我们的年金、利息敏感的人寿保险和长期护理产品的影响最大.

穆迪、惠誉和标准普尔的主要保险子公司目前的财务实力评级分别为“A-”、“A3”、“BBB+”和“BBB+”。早上最好有十六种可能的收视率。我们的主要保险子公司有三个评级高于“A-”评级，12个评级低于该评级。穆迪有21种可能的评级。我们的主要保险子公司有6个评级高于“A3”评级，14个评级低于该评级。惠誉有19个可能的评级。我们的主要保险子公司的“BBB+”评级高于7个评级，低于该评级的11个评级。标普有21种可能的评级。我们的主要保险子公司的“BBB+”评级高于7个评级，低于该评级的13个评级。

如果我们的评级被下调，我们可能会经历某些保险产品销量的下降，我们的独立和职业销售队伍的叛逃，以及增加的保单被赎回或被允许失效。这些事件将对我们的财务业绩产生不利影响，进而可能导致评级下调。

来自拥有更大的市场份额、更高的评级、更多的财政资源和更强的品牌认知度的公司的竞争，可能会损害我们留住现有客户和销售代表、吸引新客户和销售代表以及维持或改善我们的财务业绩的能力。

补充健康保险、年金和个人人寿保险市场竞争激烈。竞争对手包括其他人寿保险、事故和健康保险公司、商业银行、储蓄机构、共同基金和经纪交易商。

我们的主要竞争对手因生产线而异。我们代理销售的长期护理保险产品的主要竞争对手包括西北互惠银行、奥马哈互惠银行和纽约人寿.我们的主要竞争对手代理销售的医疗保险补充保险产品包括蓝十字和蓝盾计划，联合医疗保健和相互奥马哈。我们的主要竞争对手是通过直销渠道销售的人寿保险，包括Gerber Life、Omaha互助公司、纽约人寿和Torchmark公司的子公司。我们的主要竞争对手是通过我们的华盛顿国家分部销售的补充保健产品，包括Aflac、AllState、殖民地生命和事故公司的子公司以及Torchmark公司的子公司。

在我们的一些产品线，如人寿保险和固定年金，我们有一个相对较小的市场份额。即使在我们是顶尖作家之一的一些行业，我们的市场份额也相对较小。例如，根据一项个人长期护理保险调查，我们的银行人寿子公司在2018年上半年个人长期护理保险的新年度保费中排名第六，市场份额约为7%，是个人保险的前五名。

36 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目1A危险因素

长期护理保险有新的年度保费，合并市场份额约79%在此期间。此外，根据2017年的医疗保险补充损失率报告，我们在2017年医疗补助保险的直接保费中排名第六，市场份额为2.7%，而这一期间，医疗保险的主要撰稿人有35%的直接保费，市场份额为35%。

我们的大部分主要竞争对手的财务实力评级都高于我们。我们的许多竞争对手都是规模较大的公司，它们拥有更多的资本、技术和营销资源，能够以较低的成本获得资本。最近的行业合并，包括保险公司和其他金融服务公司之间的业务合并，导致更大的竞争对手拥有更多的财政资源。此外，联邦法律的变化缩小了银行和保险公司之间的历史分离范围，使传统的银行机构能够进入保险和年金市场，并进一步增加竞争。这种日益激烈的竞争可能会损害我们维持或提高我们盈利能力的能力。

此外，由于产品的实际成本在出售时是未知的，我们受到竞争者的制约，这些竞争者可能以不包括其实际成本的价格出售产品。因此，如果我们不降低我们的同类产品的价格，我们可能会失去这些竞争对手的市场份额。如果我们降低价格以保持市场份额，我们的盈利能力就会下降。

殖民地宾州分部面临着来自其他保险公司的日益激烈的竞争，这些保险公司也通过直销销售产品。此外，适合殖民地宾大运动的电视广告的需求和成本也会随时期而波动，这将影响平均成本以产生电视导播。

我们必须吸引和留住销售代表来销售我们的保险和年金产品。保险和金融服务公司之间存在着争夺销售代表的激烈竞争。我们竞争销售代表主要基于我们的财务状况，财务实力评级，支持服务，薪酬，产品和产品特点。我们对这些代理商的竞争力也取决于我们与这些代理人之间的关系。我们的前任破产仍然是与某些代理人发展关系的不利因素。如果我们无法吸引和留住足够数量的销售代表来销售我们的产品，我们的竞争能力以及我们的收入和盈利能力将受到影响。

如果我们不能吸引和保留代理商和营销机构，我们的产品的销售可能会减少。

我们的产品主要通过职业代理商和销售经理(在我们的银行家生活部门)，以及通过PMA和独立的营销组织(在我们的华盛顿国家分部)进行营销和销售。我们必须吸引和留住代理商、销售经理和独立的营销机构，以便通过这些分销渠道销售我们的产品。我们与其他保险公司、金融服务公司和其他实体竞争代理商和销售经理，并通过营销组织争夺业务。如果我们无法吸引和留住这些代理商、销售经理和营销机构，我们扩大业务和从新销售中创造收入的能力就会受到影响。最近，我们的银行人寿部门在留住新的代理商方面面临挑战，这影响了其产品的销售。

联邦和州立法可能会对我们保险业务的财务业绩产生不利影响。

近几年来，医疗保险行业经历了巨大的变化，包括医疗立法带来的变化。最近的联邦和州立法以及关于医疗改革的立法提案所包含的特点可能严重限制或消除我们改变定价条款或对个人适用医疗保险标准的能力，从而有可能提高我们的福利比率，并对我们的财务结果产生不利影响。特别是，医疗保险改革可能会影响我们定价或销售产品的能力，或有效地维护我们的街区的盈利能力。例如，“医疗保险优势”计划为保健计划提供奖励，以向老年人提供有管理的保健计划。这一计划下的管理护理计划的增长减少了我们销售的传统医疗保险补充产品的销售。目前的一些建议包括政府提供的长期护理保险，这可能影响我们的长期护理产品的销售。

目前正在国会和一些州立法机构待决的提案也可能影响我们的财政结果。这些建议包括在所有长期护理政策中实施最低消费者保护标准，包括：保证保险费率；防止通货膨胀；限制预先存在的条件的等待期；为长期护理保险的销售做法制定标准；保证消费者获得有关保险公司的信息，包括保单的过期和替代率以及被拒绝赔偿的百分比。任何限制我们产品收费的建议，例如保证保费，或增加我们必须支付的福利，例如限制轮候时间，或否则会增加我们的业务成本，都会对我们的财务业绩造成不良影响。

NAIC为寿险产品制定了一种基于原则的准备金方法，它将以一种更能反映产品风险的方法来取代目前确定保单准备金的公式化方法。这一基于原则的方法于2017年1月1日生效，有一个为期三年的过渡期，即在2020年1月1日或以后发行的所有寿险产品必须使用该方法之前，该方法是可选的。新方法将影响我们的保险子公司根据监管当局规定或允许的法定会计原则编制的财务报表。公司正在实施新的人寿保险产品准备金的新方法，因为这些产品是在过渡期内推出的。

2010年7月21日，“多德-弗兰克法案”颁布并签署成为法律.“多德-弗兰克法案”对监管金融服务公司的法律进行了广泛的修改，并要求各联邦机构通过范围广泛的新规则和条例。除其他规定外，“多德-弗兰克法案”规定

CNO金融集团公司-表格10-K37

第一部分
项目1A危险因素

监管场外衍生品市场的新框架。这就要求我们清除目前在场外衍生品市场交易的某些类型的交易，并可能限制我们根据需要定制衍生品交易的能力。此外，我们可能会遇到额外的抵押品要求和相关的衍生交易成本。

“多德-弗兰克法案”还设立了金融稳定监督委员会，授权非银行金融公司遵守更严格的审慎标准和其他要求，使被认为具有系统重要性的非银行金融公司接受联邦存款保险公司管理的联邦破产法之外的特别有序清算程序(尽管保险公司子公司仍将受到州法律规定的清算和恢复程序的制约)。此外，“多德-弗兰克法案”在财政部内设立了一个联邦保险办公室.虽然在保险业务上没有一般的监督或监管权力，但该办公室主任将履行与保险有关的各种职能，包括担任金融稳定监督委员会的无表决权成员，并就指定为更严格监管的保险公司向理事会提出建议。主任还必须进行一项研究，探讨如何使美国的保险监管制度现代化并加以改进，包括通过联邦宪章或各州的有效行动加强国家统一。

联邦机构在起草执行“多德-弗兰克法案”的规则和条例时被赋予了很大的自由裁量权。因此，多德-弗兰克法案的许多细节和影响可能在一段时间内不为人所知。此外，这一立法授权向国会提交多项研究和报告，这可能导致采取更多的立法或管制行动。

我们无法预测最终根据“多德-弗兰克法”通过的条例的要求，这些条例对整个金融市场的影响，特别是对我们的业务产生的影响，与遵守这些条例有关的额外费用，或任何可能对我们的业务产生重大不利影响的为遵守“多德-弗兰克法”所必需的对我们业务的任何改变，经营结果、现金流量或财务状况。

再保险可能无法提供、负担得起或不足以保护我们免受损失。

作为我们整体风险和资本管理战略的一部分，我们一直从外部再保险公司购买再保险，并为业务部门承保的某些风险提供内部再保险支持。再保险保护的可用性和成本受到我们的经营和财务表现以及我们无法控制的情况的影响。例如，股票市场的波动及其对为负债提供资金所需的资产价值的相关影响，可能会减少某些类型再保险的可得性，使其在可用时成本更高，因为再保险公司不太愿意在动荡的市场中承担信贷风险。因此，我们可能被迫支付额外的再保险费用，或无法按可接受的条件获得足够的新再保险，这可能会对我们为新再保险编写未来业务或获得法定资本信贷的能力产生不利影响。

我们的保险子公司可能需要支付摊款，以资助其他公司的投保人损失或负债，这可能会对我们的财务结果产生负面影响。

保险公司经营业务的大多数州的偿付能力或担保法可能要求该公司支付不超过某些规定限额的摊款，以便为其他无力偿债的保险公司的投保人损失或负债提供资金。保险公司破产增加了可能需要这些评估的可能性。根据大多数担保法，这些评估可能被推迟或免除，如果它们会威胁到保险公司的财政实力，并且在某些情况下，可能被抵消未来的保险费税。我们无法估计未来评估的可能性和数额。虽然过去的评估不是实质性的，但如果有大量的破产，未来的评估可能是实质性的，并可能对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。

我们可能无法保护我们的知识产权，也可能受到侵权指控。

我们依靠合同权利和版权、商标和商业秘密法的结合来建立和保护我们的知识产权。虽然我们采取了广泛的措施来保护我们的知识产权，但第三方可能侵犯或滥用我们的知识产权。我们可能必须提起诉讼，以强制执行和保护我们的版权、商标、商业秘密和技术，或确定其范围、有效性或可执行性，这意味着资源的转移，其数额可能很大，而且可能无法证明是成功的。失去知识产权保护，或无法保障或加强对我们的知识产权资产的保护，可能会对我们的企业及其有效竞争的能力产生不利影响。

如果另一方声称我们的业务或活动侵犯了该方的知识产权，我们也可能受到昂贵的诉讼。我们还可能受到第三方侵犯版权、商标、商业秘密或许可使用权的要求。任何这类索赔和由此产生的任何诉讼都可能导致重大的损失和损害赔偿责任，或者可以要求我们向我们的客户提供某些产品或服务，或利用和受益于某些方法、程序、版权、商标、商业秘密或许可证，或者，我们可能被要求与第三方达成代价高昂的许可安排，所有这些都会对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大的不利影响。

38 CNO金融集团公司-表格10-K

第一部分
项目3法律程序

项目1B。未解决的工作人员意见。

没有。

项目2.财产。

我们的总部和华盛顿国家分部的行政业务以及我们子公司的某些行政业务位于印第安纳州卡梅尔市的一个公司所有的企业园区，就在印第安纳波利斯以北。我们目前占用了校园内的五座大楼，占地面积约45万平方英尺。

我们的银行家生活部门主要是管理芝加哥市中心，伊利诺伊州。根据一项于2023年到期的协议，我们目前租赁了约135，000平方英尺的办公空间。我们还在各州租赁269个销售办事处，总面积约885，000平方英尺。这些租约一般都是短期租约，剩余的租约期限在2019年至2025年之间。

我们的殖民地宾州分部由公司在宾夕法尼亚州费城拥有的办公大楼管理，面积约127，000平方英尺。我们约占45%的空间，未使用的空间出租给租户。

管理层认为，这个办公空间足以满足我们的需要。

项目3.法律诉讼。

本表格第8项所载题为“诉讼及其他法律程序”的合并财务报表附注中，提及“法律程序”标题下的讨论，以纳入项目3所需的资料。

CNO金融集团公司-表格10-K39

第一部分
项目4矿山安全披露

项目4. 矿山安全披露。

不适用。

书记官长
军官姓名及年龄(a) 与CNO 具有CNO职位，主要职业和商业经验(b)

布鲁斯·鲍德，54岁

2012

自2012年7月起担任执行副总裁、首席运营官和技术官。2008年至2012年，鲍德先生担任Univita Health的首席运营官。

Gary C.Bhojwani，51岁

2016

自2018年1月以来，公司首席执行官。2016年4月至2017年12月，CNO总裁。从2015年4月开始，直到他创立的保险和金融服务咨询公司GCB，LLC的首席执行官CNO。博伊瓦尼在2012年至2015年1月1日期间担任安联保险公司董事会成员、美国安联保险公司、安联人寿保险公司和消防员基金保险公司董事长。2007年至2012年，他担任北美安联人寿保险公司总裁。

Yvonne K.Franzese，60岁

2017

自2017年11月起，CNO执行副总裁兼首席人力资源官。从2016年到加入CNO，TCF银行首席人力资本官。2007年至2016年，弗朗兹女士在安联担任各种人力资源职位，包括美国北部安联的首席人力资源职位。

Scott L.Goldberg，48岁

2004

自2013年9月起任银行人寿总裁。自2004年加入CNO以来，Goldberg先生一直担任其他各种职务。

迈克尔·D·哈尔德，53岁

2013

自2017年3月起担任华盛顿国家主席。2013年至2017年3月，CNO负责企业运营的高级副总裁。

Erik M.helding，46岁

2004

自2016年4月以来，执行副总裁兼首席财务官。2012年8月至2016年4月，财政部和投资者关系高级副总裁。在2012年8月之前，霍丁先生担任财务规划和分析副总裁，自2004年加入CNO以来，他一直担任各种财务职务。

Eric R.Johnson，58岁

1997

自2003年9月起，CNO执行副总裁兼首席投资官，CNO全资注册投资顾问公司40 o86Advisors总裁兼首席执行官。自2018年1月起，主管公司发展活动。约翰逊先生自1997年加入CNO以来，一直担任各种投资管理职务。

John R.Kline，61岁

1990

自2002年7月起，高级副总裁兼首席会计官。Kline先生自1990年以来一直担任CNO的各种会计和财务职务。

杰拉多·门罗，51岁

2001

自2017年3月起担任CNO首席营销官。2012年8月至2017年3月，殖民地宾州总统。自2001年加入CNO以来，门罗先生一直担任其他各种职务。

乔尔·施瓦茨，55岁

2014

自2017年3月起任殖民地宾州总统。从2014年到2017年3月，施瓦茨在殖民地宾州担任过多个职位。在加入CNO之前，他曾在林肯金融集团工作过九年。

Matthew J.Zimpfer，51岁

1998

自2008年6月起担任执行副总裁兼总法律顾问。Zimpfer先生自1998年加入CNO以来一直担任各种法律职务。

(a) 执行干事由董事会酌情决定，每年选举产生。
(b) 至少有五年的商业经验。

40 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目5. 注册人普通股市场、相关股东事务及证券发行人购买。
市场信息和红利

该公司的普通股在纽约证券交易所上市和交易，代号为“CNO”。

截至2019年2月5日，约有22，000人持有普通股流通股，其中包括证券头寸上市的个人参与者。

我们于2012年第二季度开始支付普通股股息。我们的普通股的股息由我们的董事会每季度宣布。在决定股息时，我们的董事会考虑到我们的财务状况，包括当前和预期收益以及预计现金流。

性能图

以下业绩图表将CNO 2013年12月31日至2018年12月31日期间普通股累计股东总回报率与标准普尔500综合股价指数(“标准普尔500指数”)累计总回报率进行比较。标准普尔人寿及健康保险指数(“标准普尔人寿及健康保险指数”)及标准普尔中圈400指数(“标准普尔中联400指数”)。每个时期的比较假定，2013年12月31日，每只CNO普通股、标准普尔500指数所含股票、标准普尔人寿和健康保险指数所含股票以及标准普尔中盘400指数所含股票投资100美元，所有股息都进行了再投资。图中所示的股票表现代表过去的表现，不应被视为CNO普通股未来表现的指标。

CNO金融集团公司-表格10-K 41

第二部分
第五条登记人普通股市场、相关股东事项和证券发行人购买证券

5年累计总收益比较*
在CNO金融集团公司中，标准普尔500指数、标准普尔人寿保险指数和标准普尔中盘400指数

* 100美元投资于12/31/13的股票或指数，包括股息再投资。

12/13 12/14 12/15 12/16 12/17 12/18
CNO金融集团公司 $ 100.00 $ 100.58 $ 112.44 $ 113.33 $ 148.49 $ 91.28
标准普尔500指数 100.00 114.87 116.36 129.05 157.22 150.33
标准普尔人寿保险指数 100.00 103.48 96.48 119.26 138.85 110.01
标准普尔中盘400指数 100.00 110.93 108.49 129.65 150.71 134.01
发行人购买股票证券
期间(2018年) 总数
股份
(或单位)		 平均价格
每股支付
(或单位)		 股份总数
(或单位)
部分公开宣布
计划或计划		 最大数目(或近似美元)
股份(或单位)的价值
根据计划或计划购买(a)(百万美元)
10月1日至10月31日 — $ — — $ 325.1
十一月一日至十一月三十日 20,674 17.95 18,791 324.7
十二月一日至十二月三十一日 2,470,385 16.25 2,468,810 284.6
共计 2,491,059 16.26 2,487,601 284.6
(a) 2011年5月，该公司宣布了高达1亿美元的证券回购计划。2012年2月、2012年6月、2012年12月、2013年12月、2014年11月、2015年11月和2017年5月，公司董事会总共核准了19.9亿美元，用于回购公司未偿证券。

42 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目6-选定的综合财务数据

权益补偿计划资讯

下表汇总了截至2018年12月31日我们可能根据CNO金融集团公司发行的普通股的信息。修订和重新制定长期激励计划。

有价证券数量
在行使时发出
未完成的备选方案
和权利		 加权平均
行使价格
未决备选方案
和权利		 剩余证券数目
可供今后在
权益补偿计划(不包括)
第一栏所反映的证券)
证券持有人批准的权益补偿计划 6,539,168 $ 17.77 5,296,134
证券持有人未批准的权益补偿计划 — — —
共计 6,539,168 $ 17.77 5,296,134
项目6. 选定的综合财务数据。
截至12月31日的年份，
(百万美元，但每股数据除外) 2018 2017 2016 2015 2014
业务报表数据
保险单收入 $ 2,593.1 $ 2,647.3 $ 2,601.1 $ 2,556.0 $ 2,629.7
投资净收益 1,306.2 1,551.3 1,325.2 1,233.6 1,427.4
已实现投资收益净额(损失) 352.1 50.3 8.3 (36.6 ) 36.7
总收入 4,313.5 4,297.2 3,985.1 3,811.9 4,144.7
利息费用 149.8 123.7 116.4 94.9 92.8
福利和支出共计 4,578.3 3,816.7 3,631.9 3,444.2 3,969.6
所得税前收入(损失) (264.8 ) 480.5 353.2 367.7 175.1
所得税费用(福利) 50.2 304.9 (5.0 ) 97.0 123.7
净收入(损失) (315.0 ) 175.6 358.2 270.7 51.4
每股数据
基本净收益(损失) $ (1.90 ) $ 1.03 $ 2.03 $ 1.40 $ .24
净收益(损失)，稀释后 (1.90 ) 1.02 2.01 1.39 .24
按普通股申报的股息 .39 .35 .31 .27 .24
已发行普通股账面价值 20.78 29.05 25.82 22.49 23.06
按基本收益计算的加权平均股票 165.5 170.0 176.6 193.1 212.9
为稀释收益而发行的加权平均股票 165.5 172.1 178.3 195.2 217.7
期末已发行股票 162.2 166.9 173.8 184.0 203.3
资产负债表数据-期末
投资总额 $ 22,995.4 $ 27,854.1 $ 26,237.6 $ 24,487.1 $ 24,908.3
总资产 31,439.8 33,110.3 31,975.2 31,125.1 31,155.9
应付公司票据 916.8 914.6 912.9 911.1 780.3
负债总额 28,068.9 28,262.8 27,488.3 26,986.6 26,467.7
股东权益 3,370.9 4,847.5 4,486.9 4,138.5 4,688.2
法定数据-期末(a)
法定资本和盈余 $ 1,652.8 $ 1,904.4 $ 1,956.8 $ 1,739.2 $ 1,654.4
资产评估准备金(“AVR”) 233.3 246.8 253.3 196.9 203.1
法定资本、盈余和AVR总额 1,886.1 2,151.2 2,210.1 1,936.1 1,857.5
(a) 我们从保险子公司向监管机构提交的报表中获得法定数据，这些报表是根据法定会计原则编制的，在某些方面与公认会计原则有所不同。

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第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

项目7. 管理层对合并财务状况及经营结果的探讨与分析。

在本节中，我们回顾了CNO的合并财务状况及其截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年的综合经营业绩，并酌情审查了可能影响未来财务业绩的因素。请结合本表格中所列的合并财务报表和附注阅读本讨论。

关于前瞻性声明的警告声明

我们的声明、趋势分析和本报告及其他地方所载的其他信息(如CNO向证券交易委员会提交的文件、新闻稿、CNO或其管理层的陈述或口头陈述)与CNO产品的市场、CNO的业务或财务业绩趋势以及其他报表有关，包含联邦证券法和1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性声明。前瞻性陈述通常是通过使用“预期”、“相信”、“计划”、“估计”、“预期”、“项目”、“意愿”、“可能”、“威尔”、“会”、“沉思”等术语来识别的。“可能”、“尝试”、“寻求”、“应该”、“可以”、“目标”、“在轨道上”、“习惯于”、“乐观”、“指导”，“展望”和类似的词语，尽管一些前瞻性的说法表达不同。你应该仔细考虑包含这些词语的陈述，因为它们描述了我们的期望、计划、战略和目标，以及我们对未来业务状况、我们的经营结果、财务状况和我们的业务前景的信念，或者它们根据现有的信息陈述了其他“前瞻性”信息。项目1A中的“风险因素”提供了风险、不确定因素和事件的例子，它们可能导致我们的实际结果与我们在前瞻性声明中表达的期望大不相同。假设和其他重要因素可能导致我们的实际结果与我们的前瞻性声明中预期的结果大不相同，其中包括：

●

变动或维持低利率，导致投资收入、固定年金和人寿保险业务的利润率以及产品的销售和需求减少；

●

预期较低的未来投资收益可能会导致我们加速摊销，减记保险收购成本的余额，或为保险产品设立额外的负债；

●

一般的经济、市场和政治条件及不确定因素，包括可能影响我们投资价值的金融市场的表现和波动，以及我们筹集资本或为现有债务再融资的能力以及这样做的成本；

●

对我们提起诉讼的最终结果，以及我们面临的其他法律和监管程序；

●

我们有能力对我们的人寿保险产品中的某些无保障的部分做出预期的改变；

●

我们有能力对我们的保健产品，包括我们的长期护理业务，获得适当和及时的增长率；

●

从我们的保险子公司收到有关股息和剩余债券利息支付的任何必要的监管批准；

●

死亡率、发病率、医疗服务成本和使用率的增加、持续存在、我们先前的储备估计是否充分、保健市场的变化以及其他可能影响我们保险产品盈利能力的因素；

●

与递延收购成本或未来利润现值有关的假设的变化；

●

递延税资产的可收回性以及潜在所有权变动和税率变动对其价值的影响；

●

我们的假设是，我们在报税单上所采取的立场不会受到国税局的成功质疑；

●

会计原则的变化及其解释；

●

我们有能力继续满足债务协议的财务比率和平衡要求以及其他契约；

●

我们实现预期费用削减和业务效率水平的能力，包括改进索赔裁定和操作系统的持续自动化和合理化；

●

我们投资的业绩和估值，包括已实现损失的影响(包括临时减值以外的其他费用)；

●

我们的能力，以确定产品和市场，我们可以有效地与竞争对手，更大的市场份额，更高的评级，更多的财政资源和更强的品牌知名度；

●

我们有能力创造足够的流动资金，以满足我们的偿债义务和其他现金需求；

●

资本配置机会的变化；

●

我们对财务报告保持有效控制的能力；

●

我们有能力继续招聘和留住生产代理商和销售伙伴；

44 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

● 客户对新产品、分销渠道和营销举措的反应；
● 我们实现CNO和我们保险公司子公司财务实力评级的进一步升级的能力，以及我们的评级对我们业务的影响，我们获取资本的能力，以及资本成本；
● 监管变更或行动，包括：与监管保险公司财务有关的变更或行动，如计算基于风险的资本和最低资本要求，向我们支付股息和剩余债券利息；监管产品的销售、承销和定价；以及影响健康保险产品的保健监管；
● 联邦所得税法律和法规的变化，可能影响或消除我们某些产品的相对税收优势，或影响我们递延税资产的价值；
● 再保险安排的可用性和有效性，以及再保险公司违约或未能履行的影响；
● 第三方服务提供商的业绩和外包安排可能产生的困难；
● 销售增长率、收取保费、年金存款和资产；
● 电信、信息技术或其他业务系统中断，或未能维护这类系统上敏感数据的安全、保密或隐私；
● 恐怖主义事件、网络攻击、自然灾害或其他灾难性事件，包括疾病大流行造成的损失；
● 风险管理政策和程序在识别、监测和管理风险方面效率低下；以及
● 我们向证交会提交的文件中不时列出的风险因素或不确定因素。

以上未确定的其他因素和假设也与前瞻性陈述相关，如果它们被证明是不正确的，也可能导致实际结果与预测结果大不相同。

所有可归因于我们的书面或口头前瞻性陈述，都通过上述警告声明明确地限定了全部内容。我们的前瞻性发言仅限于所作的日期。我们没有义务更新或公开公布任何前瞻性声明的修订结果，以反映实际结果、未来事件或发展、假设的变化或影响前瞻性声明的其他因素的变化。

报告加拿大皇家银行的措施并不是为了对任何保险公司进行排名，也不是为了用于任何营销、广告或促销活动。

概述

我们是一家在美国各地经营的保险公司的控股公司，这些保险公司开发、销售和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。我们专注于为高收入和中等收入市场服务，我们认为这些市场具有吸引力，服务不足，增长速度快。我们通过三个销售渠道销售我们的产品：职业代理商、独立的生产商(其中一些专门销售我们的一条或多条产品线)和直接营销。

我们通过不包括与再保险交易相关的损失、已实现投资净收益(损失)、嵌入衍生品负债的公允价值变化(扣除相关摊销后)、公允价值变化和与代理递延补偿计划有关的修正，来衡量部门业绩。所得税和其他主要由VIEs收入构成的非营业项目(“税前营业收入”)，因为我们认为这一业绩指标更好地反映了我们业务的持续发展和趋势。我们的主要投资重点是投资收益，以支持我们对保险产品的负债，而不是产生已实现的净投资收益(亏损)，而长期的投资重点对于维持整个业务的盈利能力是必要的。

与再保险交易、净已实现投资收益(亏损)、嵌入衍生负债公允价值变化(相关摊销净额)、公允价值变动和与代理递延补偿计划有关的修正以及主要由VIEs收益构成的其他非营业项目的损失取决于市场情况或不一定与我们部门的基本业务有关的不寻常项目。投资收益净额(损失)和公允价值变动(扣除相关摊销)可能会影响未来的盈利水平，因为我们的基础业务是长期的，投资组合的变化可能会影响我们赚取维持业务盈利能力所需的假定利率的能力。

2018年9月27日，该公司完成了一项长期护理再保险交易，根据这项交易，其全资子公司银行家人寿(BankersLife)达成了一项协议，通过100%的赔付共同保险，将其所有遗产(2003年之前)全部让与综合性养老院长期护理保单(法定准备金为27亿美元)。预计将达成再保险协议，该公司重组了业务部门，在2018年第三季度将这块业务从“银行家人寿”转移到“长期经营”业务。所有前期部分的披露都经过了修改，以符合管理层目前对公司运营部门的看法。

CNO金融集团公司-表格10-K45

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

该公司的保险部门如下：

● 银行家人寿该公司通过职业代理商、金融和投资顾问以及由社区销售办公室组成的网络，向中等收入的高级市场提供医疗补助保险、利益敏感人寿保险、传统人寿保险、固定年金和长期护理保险产品的承保、市场和分销服务。银行家生命部分主要包括银行家人寿保险公司的业务。银行家人寿还与其他保险公司签订了各种分销和营销协议，利用银行家人寿的职业代理人分配医疗保险优势和PDP产品，以换取费用。
● 华盛顿国民，它承保、销售和分配补充健康(包括特定疾病、意外事故和医院赔偿保险产品)和人寿保险给家庭和工作场所的中等收入消费者。这些产品通过PMA和包括工地营销在内的独立营销组织和保险机构进行销售。正在销售的产品由华盛顿国家保险公司承销。这一部门的业务还包括某些封闭的养老金和医疗保险补充政策，这些政策不再由这一部门积极推销，主要由华盛顿国民发行或收购。
● 殖民时期的佩恩该市场主要通过电视广告、直接邮寄、互联网和电话营销等方式，向中高级收入市场的客户直接发放寿险，主要是分级福利和简化寿险。殖民地宾州分部主要包括殖民地宾州的业务。
● 跑步时的长期护理包括：(I)因自2016年9月30日起终止某些再保险协议而被收回的长期护理业务(此类业务未积极销售，而是由华盛顿国家银行和BCLIC发行或收购)；(2)某些遗产(2003年以前)-综合的长期护理政策-于2018年9月放弃(这类业务没有积极营销，是由银行家人寿发行的)。

46 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

以下是截至2018年12月31日的三年收益(除每股数据外，以百万美元计)：

2018 2017 2016
调整后的EBIT(一种非GAAP财务计量)(a):
银行家人寿 $ 340.6 $ 367.5 $ 375.6
华盛顿国民 121.9 98.3 102.9
殖民地宾州 14.8 22.6 1.7
跑步时的长期护理 22.9 53.1 18.4
业务部门调整后的EBIT 500.2 541.5 498.6
公司业务，不包括公司利息费用 (71.0 ) (40.3 ) (42.5 )
调整后的EBIT 429.2 501.2 456.1
公司利息费用 (48.0 ) (46.5 ) (45.8 )
税前营业收入 381.2 454.7 410.3
营业收入税费 78.1 153.8 147.8
净营业收入 303.1 300.9 262.5
已实现的销售和减值投资收益净额(扣除相关摊销) 37.9 34.3 9.0
确认为收益的投资的市场价值净变化 (48.8 ) 15.0 (1.4 )
嵌入衍生负债的公允价值变动(扣除相关摊销) 55.5 (2.5 ) 9.6
与代理人递延补偿计划有关的公允价值变动及修订 11.9 (12.2 ) 3.1
与再保险交易有关的损失 (704.2 ) — (75.4 )
其他 1.7 (8.8 ) (2.0 )
税前非营业收入(亏损) (646.0 ) 25.8 (57.1 )
所得税费用(福利)：
非营业收入(损失) (135.7 ) 9.0 (20.0 )
递延税项资产及其他税项项目的估价免税额 107.8 142.1 (132.8 )
非营业收入净额(损失) (618.1 ) (125.3 ) 95.7
净收入(损失) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2
稀释后的股份：
净营业收入 $ 1.83 $ 1.75 $ 1.47
已实现的销售和减值投资收益净额(扣除相关摊销和税收) .18 .13 .03
收益确认的投资的市场价值净变化(扣除税收) (.23 ) .06 —
嵌入衍生负债的公允价值变化(扣除相关摊销和税收) .27 (.01 ) .04
与代理人递延补偿计划有关的公允价值变动及修订(扣除税项) .06 (.05 ) .01
与再保险交易有关的损失(扣除税款) (4.00 ) — (.27 )
递延税项资产及其他税项项目的估价免税额 (.02 ) (.83 ) .74
其他 .01 (.03 ) (.01 )
净收入(损失) $ (1.90 ) $ 1.02 $ 2.01
(a)

管理层认为，对净营业收入的分析可以更清楚地比较公司各期间的经营业绩，因为它不包括：(一)与再保险交易有关的损失，包括税收的影响；(二)销售和减值的实际投资损益净额，扣除相关摊销和税款；(3)扣除税后的收益确认的投资的市场价值净变化；(4)公允价值变化，原因是用于贴现与我国固定指数年金有关的衍生负债的利率波动、相关摊销和税收净额；(5)与代理递延补偿计划有关的公允价值变化和修正，扣除税后；(Vi)延迟缴税资产及其他税务项目的估值免税额的变动；及。(Vii)其他主要由VIEs收益构成的非经营项目。调整后的EBIT为净营业收入(不包括公司利息支出和所得税支出)。上表将非GAAP度量值与相应的GAAP度量值进行协调。

此外，管理层在其预算编制过程、部门业绩财务分析和资源分配评估中使用这些非GAAP财务措施。我们相信，这些非公认会计原则的财务措施可以提高投资者对我们财务业绩的理解，并使他们能够对整个公司做出更知情的判断。这些措施还突出了在其他方面可能不明显的业务趋势。然而，调整后的EBIT和净营业收入并不是根据公认会计原则衡量财务业绩的指标，不应被视为业务活动现金流量的替代办法，也不应被视为流动性的衡量标准，也不应被视为净收益的替代品，作为我们经营业绩的衡量标准或根据公认会计原则得出的任何其他业绩衡量标准。此外，调整后的EBIT和净营业收入不应被理解为我们未来的业绩不会受到不正常或非经常性项目的影响。调整后的EBIT和净营业收入作为分析工具有其局限性，您不应孤立地考虑这些措施，也不应将其作为分析我们在GAAP下报告的结果的替代品。由于计算方法不同，我们对调整后的EBIT和净营业收入的定义和计算不一定与其他公司使用的其他类似名称的计量方法相比较。

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第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

在cno，我们的使命是通过提供金融解决方案来丰富生活，帮助保护中等收入美国人的健康和退休需求，同时为我们所有的利益相关者建立持久的价值。我们仍然致力于我们的战略优先事项：扩大专营权，推出新的产品和服务，扩大到权利，以接触到中等市场中稍年轻、更富有的消费者，并将过剩的资本用于其最高和最佳用途。

我们的中间市场重点和多样化的分布是中海油的关键力量和机会.我们在班克斯人寿(BankerLife)有职业代理，在华盛顿国家(Washington National)拥有全资独立的分销商，在殖民地宾州有直接面向消费者的业务，根据他们的喜好与消费者联系。我们的产品组合很好地符合退休，医疗保健，补充健康和收入积累的需求，工作年龄的消费者，以及那些在退休和临近退休。随着美国人退休年限的延长，消费者需要整体的退休收入计划，其中包括我们的保险和年金解决方案，以及我们的经纪交易商提供的投资，以及注册投资顾问日益壮大的力量。具体而言，我们的重点是以下优先事项：

生长

● 最大限度地扩大我们的产品组合，以确保它满足我们的客户对综合产品和建议的需求，涵盖他们广泛的财务目标。
● 有效应对不断变化的客户偏好
● 拓展及加强我们的经纪交易商及注册投资顾问计划。
● 继续我们的“向右扩展”策略，以接触中等收入市场中较年轻、较富裕的消费者。
● 加快新产品的上市速度，使之更适合我们的客户。
● 对我们的商业惯例进行战略性的、有步骤的改变，以提高我们的竞争优势。
● 继续投资于技术，以支持代理商的生产力和与我们的客户的关系。

提高盈利能力和股本回报率

● 保持良好的资本状况和良好的财务指标。
● 努力提高我们的股本回报率
● 维持定价纪律

有效管理风险和配置资金

● 保持活跃的企业风险管理流程
● 利用超额现金流量最大化长期回报
● 维持有竞争力的派息比率

继续投资人才

● 吸引、留住和发展最优秀的人才，帮助我们推动可持续增长。
● 招募、发展和保留我们的代理力量
关键会计政策

根据公认会计原则编制财务报表需要管理层作出估计和假设，以影响报告的资产和负债数额，并在财务报表之日披露或有资产和负债，以及报告所述期间的收入和支出数额。管理当局过去曾作出我们认为适当的估计，但后来作了修订，以反映实际经验。如果我们的未来经验与这些估计和假设大相径庭，我们的经营结果和财务状况可能会受到重大影响。

我们的估计是基于历史经验和其他我们认为在当时情况下是合理的假设。随着我们的业务和经济环境的变化，我们不断地评估用于作出这些估计的信息。在我们的财务报表中，使用估计数的现象十分普遍。我们认为最重要的会计政策和估计数概述如下。关于我们的会计政策的补充资料载于我们题为“重大会计政策摘要”的合并财务报表的说明中。

投资

2018年12月31日，我们投资组合的账面价值为230亿美元。

固定期限证券的利息收入在使用固定有效收益率法赚取时确认，从而实现溢价的摊销和折价的增加。预付费用在赚取时确认。股本证券的股息在申报时予以确认。

我们对减值投资的评估需要作出重大判断，包括：(一)查明可能受损的证券；(二)确定其估计公允价值；(三)评估估计公允价值的任何下降是否不是暂时性的。

我们定期评估所有未实现亏损的投资是否可能受损。我们对未实现的损失是否是“临时损失”的评估需要作出重大判断。考虑的因素包括：(一)公允价值在多大程度上低于成本基础；(二)公允价值低于成本的时间长短；(三)未实现损失是事件驱动的，还是信贷驱动的，还是市场利率变化或风险溢价的结果；(Iv)可能影响投资价值的个别事件、发展或情况的短期前景；。(V)投资的评级，以及该投资自购买以来是否属于投资级及/或已被降级；。(Vi)发行人是否根据该投资的合约条款支付所有款项，并预期会履行投资条款所规定的所有义务；。(Vii)我们是否打算出售该投资，或更有可能需要我们在收回投资前出售该投资；。(Viii)发行人现时及未来的资产及企业价值，以及该等价值的变动会在多大程度上影响我们投资的账面价值；。(Ix)包括按揭证券及资产支持证券在内的结构性证券的现金流量预测及不利变动；。(X)我们对任何抵押品的价值所作的最佳估计；及。(Xi)其他客观及主观因素。

48 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

未来的事件可能会发生，或者可以获得更多的信息，这可能需要我们的投资组合中未来实现的损失。重大损失可能对我们今后各期的合并财务报表产生重大不利影响。

可供出售的固定期限证券的减值损失在财务报表中确认的方式取决于与特定证券有关的事实和情况。如果我们打算出售一种证券，或者更有可能要求我们在收回其摊销成本之前出售一种证券，则该证券不是暂时受损，其全部减值被确认为通过收益造成的损失。如果我们不期望收回摊还成本基础，我们就不打算出售证券，如果我们没有更大的可能被要求在收回其摊销成本之前出售一种证券，减去任何当前期间的信贷损失，则承认其他-而不是-临时减值是分叉的。我们确认了净收益中的信用损失部分和累计其他综合收益中的非信用损失部分。

我们估计固定期限证券减值的信用损失部分的金额，作为摊销成本与证券预期现金流现值之间的差额。现值是使用对未来现金流量的最佳估计，按购买之日证券所隐含的实际利率折现，或以当前收益率作为资产支持或浮动利率证券。确定未来现金流量最佳估计数的方法和假设视安全类型而异。

对大多数结构性证券而言，现金流估计是基于特定债券的事实和情况，这些事实和情况可能包括抵押品特征、对违约和违约率的预期、损失严重程度、提前还款速度和结构性支持，包括过度担保、超额利差、从属关系和担保。对于公司债券，现金流量估计是根据预期的公司重组的基于情景的结果或利用债券特定事实和情况处置资产的结果得出的。以前的摊销成本法减去在净收益中确认的减值，成为证券的新成本法。我们将新的成本价计算在证券预期剩余寿命内的未来现金流量估计数，除非证券违约或被视为不良行为。

剩余的非信贷减值记录在累积的其他综合收益中，是指证券的公允价值估计值与我们对未来现金流量的最佳估计(减值前的实际利率折现)之间的差额。剩余的非信贷减值通常代表市场利率、当前市场流动性和风险溢价的变化。截至2018年12月31日，累计其他综合收入(税前及相关摊销前)的其他非暂时性减值总计达50万美元。

公允价值是指在计量日，在市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或为转移负债而支付的价格，因此，公允价值是一种退出价格，而不是进入价格。我们按公允价值定期持有某些资产和负债，包括固定到期日、股票证券、交易证券、VIEs持有的投资、衍生品、独立账户资产和嵌入衍生品。

我们持有公司所有的人寿保险(“coli”)，该保险单投资于一系列共同基金，其现金返还价值接近公允价值。此外，我们还披露了某些金融工具的公允价值，包括抵押贷款、政策性贷款、现金和现金等价物、利息敏感产品的保险负债、投资借款、应付票据和与VIEs有关的借款。

衡量金融工具公允价值的判断程度在很大程度上取决于以可观察的投入为基础的定价水平。可观测的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观测的输入则反映了在缺乏可观测的市场信息的情况下我们对市场假设的看法。有现成有效报价的金融工具将被视为具有公允价值，其依据是可观察到的最高投入水平，在衡量公允价值时很少使用判断。很少交易的金融工具往往以较低的可观测投入水平为基础的公允价值，在衡量公允价值时将使用更多的判断力。

估价等级

根据投入是可观测的还是不可观测的，有一个按公允价值对资产或负债进行估值的三级层次结构。

● 第一级-包括使用未调整报价的投入对相同资产或负债在活跃市场上估价的资产和负债。我们的一级资产主要包括现金、现金等价物和交易所交易证券.
● 第2级-包括使用在活跃市场中类似资产报价的投入估价的资产和负债；在非活跃、可观测投入的市场中，对相同或类似资产的报价；或可被市场数据证实的可观测输入。第二级资产和负债包括使用模型或其他估值方法由独立定价服务机构估值的金融工具。这些模型考虑各种投入，如信用评级、到期日、公司信用利差、已报告的交易和其他可观察的或来自市场中可观测信息或由市场中执行的交易所支持的其他投入。这一类别的金融资产主要包括：某些公开注册和私人放置的公司固定到期证券；某些政府或机构证券；某些抵押贷款和资产支持证券；某些股票证券；由我们的合并VIEs持有的大多数投资；某些共同基金投资；大多数短期投资；以及非交易所交易的衍生品，如看涨期权。这类金融负债包括投资借款、应付票据和与VIEs有关的借款。
● 第三级-包括使用包含管理假设的基于模型的估值中使用的不可观测的投入来估值的资产和负债。第3级资产和负债包括那些公允价值是根据经纪人/交易商报价、定价服务或内部开发的模型或方法估算的金融工具，这些金融工具使用的是不以现有市场信息为基础或得到现有市场信息证实的重要投入。

这类金融资产包括某些公司证券(主要是低于投资级别的私人发行证券)、某些结构性证券、抵押贷款和其他流动性较差的证券。这类金融负债

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第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

包括我们对利息敏感产品的保险责任，其中包括嵌入衍生品(包括与我们的固定指数年金产品和修正的共同保险安排相关的嵌入式衍生品)，因为它们的价值包括重要的不可观测的输入，包括精算假设。

在每个报告日，我们根据最低投入水平将资产和负债分类为三个投入级别，这对于衡量按公允价值报告的每项资产和负债的公允价值具有重要意义。这一分类受到若干因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具对市场是否是新的、尚未建立的、交易特有的特点和总体市场条件。我们对特定投入对公允价值计量的重要性的评估以及对每一项资产和负债的最终分类需要作出判断，并根据估值投入的可观察性而在不同时期发生变化。

低于投资级的公司债务证券通常与投资级公司债务证券有着不同的特征.根据历史表现，低于投资级的公司债务证券借款人违约的可能性要大得多，而且在许多情况下，损失的严重程度相对较大，因为这些证券通常没有担保，而且往往从属于发行人的其他债务。此外，低投资级企业债务证券的发行人通常比投资级债券发行者的债务水平更高，因此，在所有其他条件相同的情况下，通常对不利的经济状况更加敏感。该公司试图通过仔细的信用分析、严格的投资政策指导以及发行人和(或)担保人和行业的多样化来降低与其投资低于投资级证券有关的总体风险，如在所有投资中的风险。

我们的固定期限投资通常是在长期策略的背景下购买的，包括为保险负债提供资金，因此我们通常不寻求通过购买和出售此类证券来创造短期的已实现收益。在某些情况下，包括以超出我们对其潜在经济价值的预期的价格出售证券，或当可能将收益再投资以更好地满足我们的长期资产负债目标时，我们可以出售某些证券。2018年，我们出售了12.958亿美元的固定期限投资，导致总投资损失(所得税前)6 580万美元。

我们积极管理投资资产的期限和现金流量与合同负债产生的福利付款的估计期限和现金流量之间的关系。这些努力可能导致我们在投资到期日之前出售投资，并可能导致实现投资净收益(损失)。资产负债估计期限相似的，市场利率变动对相关资产负债价值的影响，应当在很大程度上抵消。在某些情况下，投资资产和保险负债的期限或相关现金流量的不匹配可能对我们的业务结果和财务状况产生重大影响。

有关我们的投资组合和与投资有关的重要会计政策的更多信息，见我们题为“投资”的合并财务报表的说明。

未来利润现值与递延收购成本

在实施新开始会计的同时，我们消除了前人递延收购成本的历史余额和未来利润的现值，代之以按生效日期计算的未来利润现值。

分配给从生效日存在的合同中获得未来现金流量的权利的价值称为未来利润的现值。该账户余额按下文所述递延购置费用的相同方式摊销、评估以收回，并按未实现收益(损失)的影响进行调整。我们预计，截至2018年12月31日，未来利润的现值余额将摊销如下：2019年为10%，2020年为9%，2021年为8%，2022年为8%，2023年为7%。

递延购置费用是与成功购买新保险合同或续签保险合同有关的增量直接费用。对于对利息敏感的人寿或年金产品，我们将这些成本与估计的毛利相比较，使用贷记在基本政策中的利率来摊销这些成本。对于其他产品，我们通常使用预期的投资收益率将这些成本与未来的预期溢价收入进行摊销。

保险购置费用按未来预期保费或毛利在基本保险单的寿命内摊销。对利息敏感的人寿和年金产品以外的保单的购买保险费用在保单的估计保费支付期内以利息摊销(使用预计的投资收益率)，其方式是按每年保费收入的比例确认摊销费用。对利息敏感的人寿和年金产品的保险购买成本按估计毛利的比例摊销利息(使用记入基本保单的利率)。用于摊销保险购置费用的利息、死亡率、发病率和持久性假设与用来估计保险产品负债的假设是一致的。对于对利益敏感的人寿和年金产品，定期对这些假设进行审查.当实际利润或我们目前对未来利润的最佳估计与以前的估计不同时，我们调整保险收购成本的累积摊销，以保持摊销费用在保险单整个生命周期中占毛利的固定百分比。

当我们意识到支持我们利益敏感的人寿或年金产品的投资的损益时，我们调整保险收购成本的摊销，以反映由于实现的损益和对未来投资收益的影响而产生的产品毛利的估计变化。在截至2018年12月31日、2017年和2016年12月31日终了的年度中，我们分别增加(减少)了(减少)摊销费用(40万美元)、100万美元(100万美元)和70万美元(70万美元)。我们还根据摊销的变化调整保险收购成本，如果可出售的固定到期证券按规定的总公允价值出售并按当前收益率再投资的话，这些费用将被记录在案。这种调整通常被称为“影子调整”，可以包括对以下方面的调整：(一)递延购置费用；(二)未来利润的现值；(三)损失

50 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

确认准备金；和(Iv)所得税。我们将这一调整的影响包括在股东权益累积的其他综合收益(亏损)中。截至2018年12月31日，此类调整对累积的其他综合收入的税前影响总额为4，530万美元(包括250万美元用于弥补某些业务领域存在的溢价不足，如果支持这些产品的资产出现未实现收益，而我们出售这些资产的收益以当时的收益率投资)。截至十二月三十一日，该等调整对累积的其他综合收益的税前影响总额，2017年减少了6.824亿美元(包括5.145亿美元用于某些业务领域(主要是长期护理产品)存在的溢价缺陷，前提是支持这些产品的资产实现了未实现收益，而我们出售这些资产的收益投资于当时的收益率)。

截至2018年12月31日，保险收购成本余额为17亿美元。这一数额的可收回性取决于相关业务的未来盈利能力。每年，我们评估未摊销的保险收购成本余额的可收回性。进行这些评价是为了确定对未来现金流动现值的估计，再加上保险产品的相关责任，是否会支持未摊销余额。这些未来的现金流是基于我们对未来保费收入的最佳估计，减去福利和支出。然后将这些现金流动的现值加上保险产品负债的相关余额与未摊销的保险购置费用余额进行比较。如有亏空，这笔款项将记作摊销费用。如果缺额超过保险购置费用余额，则为超额设立保费缺额准备金。对未来现金流量的确定涉及到重大的判断。对确定这种现金流量的假设的修正可能对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。长期护理业务在长期护理的运行部分，预计不会产生重大的未来利润。尽管我们预计银行家人寿(BankerLife)的长期护理业务将带来未来的利润，但利润率相对较低。因此，这两个长期护理模块都很容易受到假设变化的影响.

下表汇总了我们对保险购置费用或保费短缺准备金(当不足超过保险购置费用余额)的累积调整估计数，这些调整是由于对某些假设进行的假设修正。虽然目前不需要或预期进行这种假设性的修订，但我们认为，它们可能是根据过去的经验差异和我们对可能合理发生的未来经验范围的预期而发生的。我们假设，在每种产品分类的政策类型、年龄和持续时间之间，对导致下列调整的假设所作的修正将同样发生在政策类型、年龄和期限之间。任何实际调整将取决于受影响的具体政策，因此可能与下文概述的估计数不同。此外，实际调整的影响将反映本期间所有假设变化的净影响。

假设的变化 对收入前收入的估计调整数
基于对某些假设的修正的税收
(百万美元)
对兴趣敏感的生活产品：
假定死亡率增加5% $ (31 )
假定死亡率下降5% 31
假定费用增加15% (12 )
假定费用减少15% 12
假设价差下降10个基点 (10 )
假设价差增加10个基点 10
假定失误增加20% (13 )
假定失误减少20% 15
固定指数及固定利息年金产品：
假定投降增加20% (81 )
假定投降减少20% 98
假定费用增加15% (9 )
假定费用减少15% 9
假设价差下降10个基点 (42 )
假设价差增加10个基点 42
对利息敏感的人寿及年金产品除外(a):
假定发病率增加5% (24 )
假定死亡率下降5% (5 )
新货币利率假设在一年后没有增加 (1 )
(a)

我们已经排除了对利益敏感的人寿和年金产品以外的保单的合理可能变化的影响。

CNO金融集团公司-Form 10-K 51

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

以下概述了按业务部门和业务线总结的主要保险业务块的持久性：

截至12月31日的年份，
2018 2017 2016
银行家人寿：
医疗补助(1) 85.1% 85.0% 85.9%
长期护理(1) 90.1% 89.9% 89.6%
固定指数年金(2) 90.9% 91.2% 91.5%
其他年金(2) 83.0% 85.2% 85.8%
生命(1) 88.5% 87.5% 87.1%
华盛顿国民：
医疗补助(1) 84.9% 85.3% 85.8%
补充健康(1) 89.3% 89.2% 89.2%
生命(1) 91.8% 90.6% 91.2%
殖民地宾州：
生命(1) 83.1% 83.4% 83.0%
跑步时的长期护理(1) 90.7% 91.2% 90.8%
(1)

基于有效策略的数量。

(2)

基于有效块持久化的百分比。

保险产品负债.未来支付长期照料保险单索赔的准备金

我们根据精算假设计算并维持未来向投保人支付申索的准备金。对于我们所有的保险产品，我们建立了一个积极的人寿保险储备，对到期和未付索赔的负债，在结算过程中发生的索赔，但没有报告的索赔。此外，为我们的健康保险业务，我们建立了一个准备金的现值的金额尚未到期的索赔。许多因素可以影响这些储备和负债，如经济和社会状况、通货膨胀、医院和药品费用、法律责任理论的变化和额外合同损害赔偿。因此，我们的储备和负债必须以大量的估计和假设以及历史经验为基础。设立储备是一个不确定的过程，实际索偿可能会大大超过我们的储备，并对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。例如，我们的长期护理政策索赔可能会在很长一段时间内支付，因此，损失估计具有较高的不确定性。

以下是与我们的长期护理业务有关的储备的组成部分，在我们的银行家生活和长期护理在运行的部分。

(百万美元) 2018 2017
列为未来政策福利的数额：
有效生命储备 $ 3,873.3 $ 3,846.0
未到期索赔额现值准备金 1,404.6 1,366.9
未来损失准备金 — 190.0
假设未实现净收益已实现的保费短缺准备金 — 266.1
列为保单和合同索赔责任的数额：
应付和未付索赔的赔偿责任、结算过程中的索赔和已发生但未报告的索赔 211.7 200.1
共计 5,489.6 5,869.1
再保险应收款 3,030.3 221.5
长期照料准备金，扣除再保险应收款 $ 2,459.3 $ 5,647.6

用于计算有效生命储备的重要假设包括发病率、持久性和投资收益。这些假设是在发行日确定的，在保单有效期内不发生变化。

用于计算索赔未到期数额现值准备金的重要假设包括未来的养恤金支付、利率和索赔延续模式。利率用于确定未来养恤金支付的现值，并以支持准备金的资产的投资收益为基础。索赔续延假设是对索赔付款在终止前因恢复、死亡或获得政策最大利益而继续支付的预期期间的估计。这些估计数是根据类似保单和保险类型的历史索赔经验作出的。我们定期审查和更新我们对福利支付、利率和索赔延续的估计，以考虑当前的证券投资收益和最近的索赔经验。

在2017年12月31日，我们设立了与我们长期护理业务有关的1.9亿美元的未来亏损准备金，因为总负债并不不足，但我们对未来估计利润(损失)的预测表明，利润将在早期确认，随后在后期确认。这些储备金是根据我们对抵消今后各期损失所需数额的估计计算的，是在该区块盈利期间设立的。我们根据我们目前对发病率、持续性、保险费的最佳估计来估计未来的损失。

52 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

费率、维持费和投资收益，这些估计数一般每年更新一次。由于2018年9月的再保险交易，我们对保留的长期护理业务未来估计利润的预测表明，未来期间没有累计亏损。因此，不再需要这批业务的未来损失准备金，储备金已经发放，并作为再保险交易损失的一个组成部分反映出来。

2017年12月31日，我们将长期护理准备金增加了2.661亿美元，以反映如果我们可出售的固定到期证券按规定的总公允价值出售，并将收益按当前收益率再投资的话，这些储备将被记录在案。2018年12月31日，鉴于2018年9月完成的再保险交易以及2018年12月31日可供出售的固定到期证券的未实现收益，预计未来利润(亏损)发生变化，因此不再需要这样的增加。

用于计算应付和未付索赔的赔偿责任、结算过程中的索赔和已发生但未报告的索赔的重要假设是基于以往的索赔支付模式，并包括与索赔件数以及索赔付款规模和时间有关的假设。这些假设每季度更新一次，以反映关于索赔支付模式的最新信息。为了确定我们先前估计的准确性，我们计算了我们先前索赔准备金估计的总冗余(不足)。2018年12月31日，我们的银行人寿部门长期护理索赔准备金的2017年索赔准备金不足约为640万美元。

与长期护理业务相关的未支付损失的估计比对我们其他产品的估计具有更高的不确定性，因为这些索赔的最终期限范围及其成本的变化(除了报告索赔的滞后时间的变化)。例如，如果将2018年与我们长期护理业务相关的索赔损失率提高5个百分点，我们的收入就会立即减少约1，300万美元。我们的财务结果在很大程度上取决于我们的实际索赔经验在多大程度上符合我们在确定储备和产品定价时所使用的假设。如果我们对未来索赔的假设是不正确的，而且我们的储备金不足以支付我们的实际损失和开支，我们将需要增加我们的负债，这将对我们的经营结果产生负面影响。

某些销售协议的会计核算

银行家人寿已与其他保险公司签订了各种分销和营销协议，利用银行家人寿的职业代理人分发处方药和医疗保险优势计划。这些协议允许银行家人寿向现有和潜在的未来投保人提供这些产品，而无需对管理和基础设施进行投资。我们通过销售渠道获得与销售计划相关的费用收入，并向销售此类产品的代理商支付分销费用。正如题为“重要会计政策摘要-最近发布的会计准则-采用会计准则”的合并财务报表附注进一步讨论的那样，我们采用了新的收入确认指南，自2018年1月1日起生效。通过这一新指南对我们在任何日历年确认的费用收入没有影响，但影响到我们在一个日历年内每季度确认的数额。

以下是通过这些销售协议赚取的费用收入(百万美元)，扣除分销费用后的收入：

2018 2017 2016
收费收入：
医疗保险利益合同 $ 30.3 $ 24.6 $ 23.2
PDP合同 2.9 3.3 3.1
总收入 33.2 27.9 26.3
分配费用 13.3 10.9 9.3
费用收入，扣除分配费用 $ 19.9 $ 17.0 $ 17.0

所得税

我们的所得税费用包括因财务报告和资产负债税基与NOL之间的临时差额而产生的递延所得税。递延税资产和负债的计量采用预期在预计收回或支付临时差额的年份适用的已颁布税率。税率变动对递延税资产和负债的影响在变动实施期间的收益中得到确认。

如果根据现有证据，更有可能无法实现递延税资产的账面净额，则需要通过确定估值备抵来减少这些资产的账面净额。在评估估值津贴的必要性时，应考虑到所有现有的正面和负面证据，以确定是否需要根据该证据的权重，对递延税资产给予估值备抵。这一评估需要作出重大判断，除其他事项外，还考虑到当前和累积亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测、结转期的持续时间、我们在未使用的营业损失和税收抵免结转方面的经验，以及税收规划战略。我们不断评估是否需要为我们的递延所得税资产设立估价津贴。我们的递延税资产的实现取决于在我们暂时的差额可以扣除的期间和在我们的NOL到期之前产生足够的适当类型的应税收入。

根据我们的评估，在我们7.984亿美元的递延税务资产总额中，有6.047亿美元似乎更有可能通过未来的应税收入来实现。因此，我们设立了1.937亿元的递延评税免税额。

CNO金融集团公司-Form 10-K 53

第二部分
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截至2018年12月31日(其中1.899亿美元涉及我们的联邦业务净亏损结转额，380万美元涉及州经营递延税资产)。由于2018年第三季度完成了长期护理再保险交易，我们将递延税金的估值提高了1.048亿美元。再保险交易中税收损失所产生的寿险公司NOL的增加，预计会影响我们今后利用非寿险NOL的能力。因此，我们将递延税的估价津贴增加了1.048亿美元。我们会继续评估日后是否有需要获得估值津贴。如果今后的结果低于预期，则可能需要增加估值备抵额，以减少递延税资产，这可能对我们在记录期间的业务结果产生重大影响。

我们采用递延评税模式来评估免税额的需要。我们对模型进行了调整，以反映我们对未来应税收入的预测的变化，包括“税务改革法”、投资策略、企业出售或再保险的影响以及先前割让的业务的收复。我们对未来应纳税收入的估计是基于我们认为是客观和可核实的证据。

2018年12月31日，为了确定估价免税额，我们对未来应纳税收入的预测是根据我们调整后的年均应纳税收入(假定未来五年增长3.5%)和此后的应纳税收入水平计算的。在我们分析时使用的预测中，我们调整后的平均应税收入约为4.65亿美元，其中包括8500万美元的非寿税收入和3.8亿美元的生活应税收入。

根据我们的评估，我们确认2018年递延税资产备抵额减少了1.046亿美元。我们评估了我们的递延税资产的回收情况，评估了限制和(或)解释对其价值的影响，并得出结论认为，今后更有可能充分实现确认的价值。

我们的估价津贴的变动摘要如下(百万美元)：

余额，2015年12月31日 $ 213.5
2016年增加 26.7 (a)
余额，2016年12月31日 240.2
2017年减少 (166.8 )(b)
会计变更累积效应 15.7 (c)
2017年12月31日 89.1
2018年增加 104.6 (d)
2018年12月31日 $ 193.7
(a)

2016年延期纳税评估津贴的增加主要是由于与国税局达成和解而增加了非终身NOL。

(b)

2017年对递延税估值津贴的减少包括：(1)1.381亿美元与降低联邦企业所得税税率和“税务改革法”的其他变动有关；(2)主要与确认资本收益有关的递延税估值津贴减少1 340万美元；(Iii)递延评税免税额减少1，530万元，反映本年度应课税入息较以往的递延评税模式为高。

(c)

自2017年1月1日起，该公司通过了新的权威指南，涉及基于股票的支付交易的几个方面，包括所得税的后果。在新的指导下，任何超额税收福利在所得税报表中都被确认为所得税福利。新的指导方针是在经过修改的追溯基础上适用的，其方法是对先前未确认的所有税收福利的留存收益进行累积效应调整，因为相关的减税并没有减少应付款。该公司的NOL结转额为1570万美元，与股票期权和限制性股票在通过之日的扣除有关。但是，由于采用了这一指导意见，确认了1 570万美元的相应估值津贴。因此，与最初通过这一新指导规定有关的合并财务报表没有任何影响。

(d)

2018年对递延税估值津贴的增加包括：(I)由于长期照料再保险交易中的税收损失而产生的终身无效应，增加了1.048亿美元；(Ii)其他变动净额为(20万)百万美元。

我们的递延税资产的追回取决于实现我们的递延税估值模型中预测的未来应纳税收入水平，如果不这样做，则可能导致在未来一段时期内增加估值备抵额。日后估值免税额的任何增加，可能会导致额外的入息税开支，以及减低股东的权益，而这样的加幅可能对我们日后的收入有重大的影响。

“守则”将非寿险实体(或实体)实现的损失可抵销人寿保险公司(或公司)收入的程度限制在以下较小的范围内：(I)人寿保险公司收入的35%；或(Ii)非生命实体(包括非生命实体的NOL)总损失的35%。这一限制是要求NOL评估津贴的主要原因。对于人寿保险实体(或实体)实现的损失在多大程度上可以抵消非寿险实体(或实体)的收入，没有类似的限制。

“守则”第382条规定，当公司在三年内经历50%的所有权变化时，公司使用NOL的能力受到限制。今后的交易和这类交易的时间安排可能会导致第382款所得税的所有权发生变化。这类交易可能包括但不限于根据我们的证券回购计划进行的额外回购、发行普通股和由我们股份的某些持有人购买或出售CNO股票，包括那些已持有、目前持有或将来可能为自己帐户积累5%或更多未偿普通股的人。这些交易中有许多是我们无法控制的。如果为了第382条的目的发生额外的所有权变更，我们将被要求计算对使用我们的NOL来抵消未来的应税收入的年度限制。年度限制将根据cno在所有权变更时的权益价值计算，乘以联邦长期税。

54 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
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豁免率(2018年12月31日为2.51%)和年度限制可能限制我们使用大量NOL来抵消未来应纳税收入的能力。我们定期监测所有权变化(按382节的目的计算)，截至2018年12月31日，我们的所有权变化低于50%，这将进一步削弱我们利用NOL的能力。

根据“税务改革法”，2017年以后产生的NOL没有到期日。截至2018年12月31日，我们拥有33亿美元的联邦NOL，汇总如下(百万美元)：

到期年份 净经营损失
结转
2023 $ 1,751.9
2025 85.2
2026 149.9
2027 10.8
2028 80.3
2029 213.2
2030 .3
2031 .2
2032 44.4
2033 .6
2034 .9
2035 .8
联邦非生命NOL总计 2,338.5
2017年后无到期的寿命NOL 923.9
联邦NOL合计 $ 3,262.4

2018年9月完成的再保险交易的损失导致生命NOL为9.307亿美元。由于“税务改革法”规定的限制，预计人寿保险公司应纳税所得额的80%将被用于支付人寿保险公司应纳税所得额的80%。我们的寿命NOL没有到期日，我们预计它将在未来三到四年内得到充分利用，这取决于这段期间的生活应税收入水平。我们的非寿险NOL可以用来抵消35%的剩余人寿保险公司的应税收入后，使用人寿NOL，直到所有的非寿险NOL被使用或到期。

截至2018年12月31日和2017年12月31日，我们还有与NOL相关的递延税资产，分别为1，450万美元和930万美元。相关州NOL可用于抵消某些州到2033年的未来应纳税收入。

2018年或2017年都没有未得到承认的税收优惠。

在2016年第四季度，我们与国税局就两个不确定的税收头寸达成了和解：(I)2.807亿美元的寿险NOL和1.3亿美元的非寿险NOL，与2008年我们在Conseco高级健康保险公司(Conseco High Health Insurance Company)的投资损失分类有关；以及(Ii)6，670万元的非终身不良贷款，与我们的前任向董事局一名成员提供的股票购买贷款有关的坏账扣除。通过和解，2016年第四季度的税收支出减少了约1.187亿美元(这些事项得到解决和充分执行的文件已经收到)。1.187亿美元的福利包括：(1)与额外的终身NOL有关的9，820万美元的税收福利；(2)与额外的非终身NOL有关的1，710万美元的税收福利(扣除延期税务估价津贴5，170万美元的增加额)；及(Iii)在以往各期所确认的利息减少340万元，以供选择不再须缴付的最低税额为限。

该公司的各种州所得税申报表通常在2015年开始的课税年度内开放，依据各州的限制法规。一般来说，对于产生NOL、资本损失或税收抵免结转的课税年度，法规一直开放，直到使用这种结转的课税年度的时效期限届满为止。税务审计的结果无法准确预测。如果公司的税务审计不能以符合管理层预期的方式解决，公司可能需要调整其所得税准备金。

保险产品负债

2018年12月31日，我们的保险产品负债总额为235亿美元。这些负债一般是在较长时间内支付的，有关产品的盈利能力取决于产品的定价和其他因素。当我们销售这些产品时，我们的期望和实际经验之间的差异可能导致未来的损失。

我们根据精算假设计算并维持未来向投保人支付申索的准备金。对于我们的保险产品，我们建立了一个积极的人寿保险储备，对到期和未付索赔的负债，在结算过程中发生的索赔，但没有报告的索赔。此外，为我们的健康保险业务，我们建立了一个准备金的现值的金额尚未到期的索赔。许多因素可以影响这些储备和负债，如经济和社会状况、通货膨胀、医院和药品费用、法律责任理论的变化和额外合同损害赔偿。我们为年金和对利息敏感的寿险产品建立与累积保单账户价值相等的负债，其中包括存款支付加贷记的累积。

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第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

利息、扣除提款和截至该期间终了时向投保人摊派的数额。此外，投保人对某些对利息敏感的寿险产品的帐户价值受到我们的假设的影响，我们可以根据保险单的条款，如保险费、费用负担、贷记利率和投保人奖金等，对某些保险条款进行修改。因此，我们的储备和负债必须以大量的估计和假设以及历史经验为基础。设立储备是一个不确定的过程，实际索偿可能会大大超过我们的储备，并对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。我们的财务结果在很大程度上取决于我们的实际索赔经验在多大程度上符合我们在确定储备和产品定价时所使用的假设。如果我们对未来索赔的假设是不正确的，而且我们的储备金不足以支付我们的实际损失和开支，我们将需要增加我们的负债，这将对我们的经营结果产生负面影响。保险产品负债是根据我们过去的经验和标准精算表，根据管理层对死亡率、发病率、延迟率、投资经验和费用水平的最佳判断来计算的。

计及长期护理保费增幅

我们的许多长期护理政策都受到保险费率提高的影响.在某些情况下，这些保险费率的提高在很大程度上符合我们在生效日期对某一特定业务进行估值的假设。至于某些保险费率的提高，我们的部分投保人可选择停止缴付保费，并可获得一项不可没收的选择，其形式是一项附带有限福利的已付保单。此外，我们的投保人可选择在合约许可或监管机构要求的情况下，按相同比例削减承保额及保费。以下说明我们如何解释这些投保人的选择：

● 保险费率的增加-如果保险费率的增加反映了我们以前的加费率假设的改变，那么新的假设将不会前瞻性地反映在我们的储备中。相反，由于费率提高而产生的额外保费收入被确认为已赚取的保费收入，除非存在保费不足，否则将继续使用最初的假设来确定保险产品负债的变化。
● 福利削减-如果我们的长期医疗保险政策中有保险费率的提高，投保人可以在我们的合同允许的情况下，选择按比例降低保险费的保险范围。此选项不需要额外的承保。福利削减被视为部分覆盖失效，我们的准备金和递延保险购置费用的余额与减少的承保额成比例减少。
● 在提高利率的同时提供的非没收福利-在某些情况下，非没收福利提供给希望在大幅提高利率时终止其保单的投保人。在这种情况下，行使这一选择权被视为终止原始合同和签发 新合同。我们的准备金余额和延期保险收购费用被释放，并为 新合同设立了准备金。

我们的一些投保人如果停止按原合同支付保费(或因生效日期前的诉讼和解或佛罗里达保险监管局发布的命令而对原合同所作的更改)，可获得不可没收的福利。在这种情况下，行使这一选择权被视为行使政策福利，并减少保费支付福利的准备金，并调整非没收福利的准备金，以反映这一福利的选择。

与诉讼有关的损失应急负债

公司及其附属公司在正常的业务过程中参与各种法律行动，在这些诉讼中要求赔偿和惩罚性损害赔偿，其中有些索赔数额很大。如果我们认为可能已经发生了损失，并且可以合理地估计损失的数额，我们就会从这些损失中确认估计的损失。有些待决事项是作为集体诉讼提出的，有些是在某些法域提起的，允许作出与实际损失不相称的惩罚性损害赔偿。其中某些行动所要求的数额往往很大或不确定，而且很难预测某些行动的最终结果。如果其中一个或多个事项产生不利结果，最终负债可能超过我们确定的负债，并可能对我们的业务、财务状况、业务结果和现金流动产生重大不利影响。此外，解决未决或未来的诉讼可能涉及修改未付保险单的条款，或影响提高保险费率的时间和数额，这可能对有关保险单的未来利润产生不利影响。根据目前掌握的信息，并根据公司及其子公司可利用的法律、事实和其他抗辩，公司认为，在考虑到现有损失准备金后，未决或威胁采取的法律行动的最终责任不太可能对公司的综合财务状况、经营业绩或现金流动产生重大不利影响。然而，鉴于预测法律诉讼结果的内在困难，这种法律行动有可能对公司的合并财务状况、经营结果或现金流量产生重大不利影响。

除了预测诉讼结果，特别是将由陪审团决定的诉讼结果的固有困难外，有些事项的目的是根据复杂的法律理论和损害赔偿模型，为未经证实的行为寻求数额可观或数额不明的损害赔偿。指称的损害赔偿通常是不确定的，或者在申诉中没有事实根据，无论如何，公司的经验表明，对损害赔偿的金钱要求往往与最终损失没有多大关系。在某些情况下，原告正在寻求证明课程在诉讼和班级认证，或已被拒绝或正在等待，我们已提出反对的班级认证，或试图取消先前的班级认证。此外，对于许多这类案件：(I)关于

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第二部分
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待决上诉或动议的结果；(2)有重要的事实问题有待解决；和(或)(3)提出了新的法律问题。因此，公司不能合理地估计可能的损失或超过应计金额的损失范围(如果有的话)，也不能预测最终解决这些事项的时间。公司不断地对这些问题进行审查。在评估合理的可能和可能的结果时，公司根据所有申诉后的预期最终结果进行评估。

业务结果

下表和说明概述了我们各部分的业务结果(百万美元)：

2018 2017 2016
税前营业收入(非公认会计原则)(a):
银行家人寿 $ 340.6 $ 367.5 $ 375.6
华盛顿国民 121.9 98.3 102.9
殖民地宾州 14.8 22.6 1.7
跑步时的长期护理 22.9 53.1 18.4
公司业务 (119.0 ) (86.8 ) (88.3 )
381.2 454.7 410.3
与再保险交易有关的损失：
公司业务 (704.2 ) — (75.4 )
(704.2 ) — (75.4 )
已实现投资损益净额，扣除相关摊销额：
银行家人寿 13.5 29.8 (5.3 )
华盛顿国民 (9.9 ) 11.7 19.4
殖民地宾州 (2.4 ) — (.2 )
跑步时的长期护理 (4.5 ) 10.8 (3.6 )
公司业务 (7.6 ) (3.0 ) (2.7 )
(10.9 ) 49.3 7.6
嵌入衍生负债公允价值变动，扣除相关摊销后：
银行家人寿 55.0 (2.7 ) 9.4
华盛顿国民 .5 .2 .2
55.5 (2.5 ) 9.6
可归因于VIEs的收入：
公司业务 1.6 (8.8 ) (2.0 )
根据过渡和支助服务协定的净收入，扣除税后：
公司业务 .1 — —
与代理递延补偿计划有关的公允价值变动和修正：
公司业务 11.9 (12.2 ) 3.1
所得税前收入(损失)：
银行家人寿 409.1 394.6 379.7
华盛顿国民 112.5 110.2 122.5
殖民地宾州 12.4 22.6 1.5
跑步时的长期护理 18.4 63.9 14.8
公司业务 (817.2 ) (110.8 ) (165.3 )
所得税前收入(损失) $ (264.8 ) $ 480.5 $ 353.2
(a) 上表和以下部门财务数据和对分部结果的讨论中提出的这些非公认会计原则措施不包括与再保险交易有关的损失、已实现投资净收益(损失)、嵌入衍生产品负债的公允价值变化、相关摊销净额、公允价值变动和与代理递延补偿计划有关的修正，其他非经营性项目，主要由VIEs的收入和所得税前的收入构成。这些都被认为是非公认会计原则的财务措施.非GAAP度量是对公司业绩、财务状况或现金流量的一种数字度量，它不包括或包括通常被排除在外或包含在根据GAAP计算和表示的最直接可比度量中的金额。
这些“税前营业收益”的非公认会计原则财务措施不同于我们根据公认会计准则编制的综合业务报表中所列的“所得税前收入(亏损)”，原因是不包括与再保险交易、已实现投资收益(损失)、嵌入衍生负债公允价值变化、相关摊销净额在内的损失，与代理、递延补偿计划和其他主要由VIEs收益组成的非营业项目有关的公允价值变化和修改。我们衡量部门业绩，不包括这些项目，因为我们认为，这种业绩衡量是一个更好的指标，我们正在进行的业务和趋势在我们的业务。我们的主要投资重点是投资收益，以支持我们对保险产品的负债，而不是产生已实现的投资收益(亏损)，而长期的投资重点对于维持企业的整个生命周期的盈利能力是必要的。已实现的投资收益(损失)、嵌入的衍生负债中的公允价值变化、与代理递延补偿计划有关的公允价值变化以及可归属于VIE的收益取决于市场条件，不一定与我们部门的基本业务决策有关。然而，“税前经营收益”并不取代“所得税前的收入(亏损)”作为衡量整体盈利能力的指标。

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我们可能会经历已实现的投资收益(亏损)，这将影响未来的盈利水平，因为我们的基础业务是长期的，我们需要在支持我们的保险产品负债的投资上获得假定的利率，以保持我们业务的盈利能力。此外，管理层在其预算编制过程、部门业绩财务分析和资源分配评估中使用了这种非GAAP财务计量。我们相信，这些非公认会计原则的财务措施可以提高投资者对我们财务业绩的理解，并使他们能够对整个公司做出更知情的判断。这些措施还突出了在其他方面可能不明显的业务趋势。上表将非GAAP度量值与相应的GAAP度量值进行协调。

一般情况：CNO 是一组在美国各地经营的保险公司的顶级控股公司，这些保险公司开发、销售和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。我们通过我们的银行家生活部门(利用职业代理力量)、华盛顿国家部门、利用独立生产者的 和利用直接反应营销的殖民地宾州分部分发这些 产品。我们的长期护理业务也包括：(1)因某些再保险协议的终止而被重新获得的长期护理业务，自2016年9月30日起生效(这类业务没有积极销售，是由华盛顿国家银行和BCLIC发行或收购的)；(2)某些遗产(2003年以前)-综合疗养院-长期护理政策于2018年9月放弃(这类业务没有积极营销，是由银行家 Life发行的)。从2018年第四季度开始，这部分业务的收益仅反映了长期护理业务(br}在2016年9月被重新夺回，而遗留的长期护理业务在2018年9月根据100%的赔款共同保险协议(br})被割让。

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银行家人寿(百万美元)

2018 2017 2016
保费收集：
年金 $ 1,163.2 $ 1,030.6 $ 970.0
医疗补助和其他补充健康 1,019.0 1,025.1 1,028.5
生命 466.0 462.4 461.1
收款总额 $ 2,648.2 $ 2,518.1 $ 2,459.6
保险产品的平均负债：
固定指数年金 $ 5,788.9 $ 5,139.6 $ 4,527.8
固定利息年金 2,590.1 2,899.5 3,188.2
SPIA和补充合同：
死亡率为基础 147.9 160.5 174.9
存款基础 144.1 149.0 153.7
健康：
长期护理 1,907.1 1,805.1 1,703.2
医疗补助 314.3 334.9 336.8
其他健康 59.8 55.9 50.3
生活：
利益敏感 829.1 778.2 714.6
非利息敏感 1,159.8 1,089.9 1,018.0
扣除再保险后的保险产品平均负债总额 $ 12,941.1 $ 12,412.6 $ 11,867.5
经纪交易商及注册投资顾问客户资产：
新客户资产净额(a)
经纪业务 $ 40.5 $ 35.0
咨询 157.0 116.0
共计 $ 197.5 $ 151.0
期末客户资产(b)
经纪业务 $ 794.1 $ 831.3
咨询 310.8 171.3
共计 $ 1,104.9 $ 1,002.6
收入：
保险单收入 $ 1,458.5 $ 1,473.7 $ 1,450.2
投资收入净额：
普通账户投资资产 804.4 764.7 724.2
固定指数产品 (41.5 ) 153.5 27.3
收费收入及其他收入 51.9 44.1 34.4
总收入 2,273.3 2,436.0 2,236.1
费用：
保险单福利 1,175.3 1,151.6 1,080.0
投保人账户余额中添加的数额：
贷记投保人的利息成本 98.1 105.0 110.8
为指数信贷提供资金的期权成本，扣除没收后的费用 81.4 63.7 66.1
市值变动记入投保人帐内 (42.9 ) 154.6 26.3
与业务有关的摊销 171.3 153.3 163.9
投资借款利息费用 29.7 19.8 13.2
其他业务费用和费用 419.8 420.5 400.2
福利和支出共计 1,932.7 2,068.5 1,860.5
已实现投资净收益(损失)前收入、相关摊销净额、嵌入衍生负债公允价值变动、相关摊销净额和所得税 340.6 367.5 375.6
已实现投资收益净额(损失) 13.2 30.8 (4.9 )
与已实现投资净收益(损失)有关的摊销 .3 (1.0 ) (.4 )
已实现投资损益净额，扣除相关摊销额 13.5 29.8 (5.3 )
保险单福利-嵌入衍生工具负债的公允价值变动 66.7 (3.4 ) 10.7
与公允价值变动有关的内嵌衍生负债摊销 (11.7 ) .7 (1.3 )
嵌入衍生负债的公允价值变化，相关摊销净额 55.0 (2.7 ) 9.4
所得税前收入 $ 409.1 $ 394.6 $ 379.7

CNO金融集团公司-表格10-K59

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

2018 2017 2016
健康福利比率：
所有保健线：
保险单福利 $ 876.1 $ 853.0 $ 854.9
效益比(c) 85.6 % 82.2 % 82.6 %
医疗补助：
保险单福利 $ 571.8 $ 550.6 $ 556.2
效益比(c) 74.5 % 70.8 % 71.9 %
长期护理：
保险单福利 $ 304.3 $ 302.4 $ 298.7
效益比(c) 119.0 % 116.2 % 113.9 %
利息调整后的效益比率(d) 76.0 % 75.0 % 75.3 %
(a)

净新客户资产包括流入经纪和管理咨询账户的现金和证券总额减去流出量。资金流入包括利息和股息，不包括市场波动引起的变化。

(b)

客户资产包括现金和证券经纪和管理咨询帐户。

(c)

通过将相关产品的保险单收益除以保险单收入来计算收益比率。

(d)

我们计算银行人寿长期护理产品的利息调整收益比率(一种非GAAP指标)，方法是将该产品的保险单福利除以支持保险负债的累积资产上的利息收入减去保单收入。这些都被认为是非公认会计原则的财务措施.非GAAP度量是对公司业绩、财务状况或现金流量的一种数字度量，它不包括或包括通常被排除在外或包含在根据GAAP计算和表示的最直接可比度量中的金额。

这些非GAAP财务措施的“利息调整收益比率”与“福利比率”不同，原因是从产品用于确定比率的保险单福利中扣除作为保险负债后盾的累积资产上的利息收入。利息收入是衡量保健产品性能的一个重要因素，这些产品预计在较长时间内有效，不受单方面条款(如不可取消或保证续约合同)的影响，并要求在较长时间内履行各种职能和服务(包括保险保护)。长期护理产品的现金流量净额通常会导致保单初期积累的金额(计入准备金的增加)，这些金额将在以后的政策年作为福利支付(计入准备金减少)。因此，随着政策年龄的增长，养恤金比率通常会增加，但养恤金的增加将被累积资产的计算利息收入部分抵消。利息调整后的受益比率反映了这种利息收入抵销的影响(相当于表列利息对相关保险负债的影响)。由于利息收入是衡量产品绩效的一个重要因素，管理层认为，包含利息收入影响的收益比率在分析产品绩效时是有用的。我们利用利息调整后的收益比率来衡量部门业绩，因为我们认为这一绩效度量更好地反映了正在进行的业务和业务趋势。然而，“利息调整后的受益比率”并没有取代“福利比率”作为当期福利对当期保险收入的衡量标准。因此，管理层在分析可归因于这些产品的财务结果时，会同时审查“福利比率”和“利息调整后的收益比率”。2018年、2017年和2016年，支持银行家人寿(BankerLife)长期护理准备金的累积资产的累计投资收入分别为1.101亿美元、1.071亿美元和1.012亿美元。

银行家人寿是中国人民银行金融集团旗下各附属公司的营销品牌，包括：银行家人寿保险公司、银行家人寿证券公司和银行家人寿咨询服务公司。非附属保险产品通过银行人寿总代理公司提供.(DBA BL General Insurance Agency，Inc.，AK，AL，CA，NV，PA)作为金融顾问的代理人在银行家人寿证券公司注册。

证券和可变年金产品和服务由银行人寿证券公司提供。成员FINRA/SIPC，(dba BL Securities，Inc.，AL，GA，IA，IL，MI，NV，PA)。咨询产品和服务由银行家生命咨询服务公司提供。证券交易委员会注册投资顾问(DBA BL咨询服务公司，AL，GA，IA，MT，NV，PA)。家庭办公室：东瓦克大道111号，1900年套房，芝加哥，伊利诺伊州60601。

保险费收款总额2018年为26.482亿美元，比2017年增长5.2%，2017年为25.181亿美元，比2016年增长2.4%。关于银行家人寿保费收藏的进一步分析，请参阅“高级收藏品”。

保险产品的平均负债，扣除再保险割让后的负债2018年为129亿美元，比2017年增长4.3%，2017年增长124亿美元，比2016年增长4.6%。保险产品平均负债的增加主要是由于新的销售以及保单持有人账户余额在利息敏感产品上的增加。

经纪交易商及注册投资顾问客户资产截至2018年12月31日和2017年12月31日，总流入额分别为11.049亿美元和10.026亿美元，2018年和2017年的净流入分别为1.975亿美元和1.51亿美元。

保险单收入包括根据提供死亡率或发病率保险的保险单赚取的保险费，以及根据其他政策评估的费用和其他费用。

普通账户投资资产净投资收益(不包括投保人投资组合的收入)2018年增加5.2%，至8.044亿美元，2017年增长5.6%，至7.647亿美元。2018年和2017年，净投资收入反映出替代投资的投资收入高于2016年。与2016年相比，这种增长反映了信贷、私人股本和股票相关战略的更高回报，以及更大的平均另类投资组合。2018年和2017年，替代投资的投资收入分别为4 870万美元和2 620万美元。此外，2018年和2017年的预付收入(包括买入溢价)分别为1 860万美元和2 770万美元。

与固定指数产品有关的净投资收益表示购买期权的估计公允价值的变化，这些期权是为了抵消或对冲我们的固定指数产品的投保人获得的某些潜在利益而购买的。我们的固定指数产品被设计成投资

60 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

预计收入差额将足以支付备选办法的费用和与这些政策有关的其他费用。2018年、2017年和2016年与固定指数产品有关的净投资收入(损失)分别为(4 150万美元)、1.535亿美元和2 730万美元。这些数额被相应的费用(贷项)大幅度抵销。投保人账户余额所增加的金额-贷记投保人的市值变化。这类收入和相关费用根据部分固定指数年金投保人账户余额中嵌入的期权的价值波动，但须考虑到这一福利，并取决于与这类产品的收益挂钩的指数的表现。

收费收入及其他收入2018年、2017年和2016年分别为5 190万美元、4 410万美元和3 440万美元。我们确认2018年、2017年和2016年的费用收入分别为3 320万美元、2 790万美元和2 630万美元，这是根据销售其他保险公司的医疗保险优势和PDP产品的分配和营销协议达成的。2018年和2017年剩余的增长主要是由于我们的经纪交易商和注册投资顾问子公司赚取的费用收入。

保险单福利由于下文概述的养恤金比率因素而波动。福利比率的计算方法是将相关保险产品的保险单收益除以保险单收入。

2018年第四季度，我们完成了对精算假设的全面审查。这种审查导致准备金减少520万美元，摊销增加830万美元，包括与固定指数和固定利息年金有关的利差变动和长期假设的净影响。2017年第四季度，我们的全面审查导致准备金减少900万美元，摊销额减少180万美元，其中包括与利益敏感的生命产品相关的死亡率假设变化的净影响。在2016年第四季度，我们的全面审查导致准备金减少4 260万美元，摊销减少320万美元，包括与固定指数年金有关的利差变动和长期假设的净影响。

医疗补助业务包括个人政策和团体政策。政府法规一般要求我们在原保单签发后三年内，以及在保单有效期内，根据法定会计原则，在个别产品不少于65%，集团产品不少于75%的情况下，达到并维持总保费与保费总额的比率(不包括政策福利储备的变动)。由于我们为医疗保险补充业务建立的保险产品责任受到重大估计，我们在某一特定时期所承担的最终索赔责任可能与我们的初步估计不同。2018年、2017年和2016年，我们的福利比率分别为74.5%、70.8%和71.9%。2018年的福利比率反映出利润率较低，原因是医疗保险交叉索赔程序在这一领域所有医疗补助业务的使用范围都扩大了。医疗保险的交叉过程是一个索赔支付平台，提供了直接处理供应商索赔。正如预期的那样，这一新程序增加了较小索赔额的报告，导致2018年福利比率提高。这一过程的实施预计将提高效率，提高付款的准确性，并随着时间的推移提高客户的满意度。2018年的福利比率也受到以下因素的影响：(1)我们2017年和2016年的索赔经验与我们的预期相比是有利的，导致2018年保费增长较低；(2)我们的索赔额出现了不利的趋势，特别是在医生用药索赔方面。每年，我们回顾我们在这些产品上的损失经验，并在适当的情况下，申请精算合理的利率提高。这些政策的下一个生效日期是2020年1月1日。我们的保险单福利反映了2018年、2017年和2016年上期索赔准备金的有利(不利)准备金分别约为70万美元、600万美元和190万美元。如果不考虑前期索赔准备金冗余和缺陷的影响，2018年、2017年和2016年，我们的福利比率将分别为74.5%、71.5%和71.7%。我们目前预计，在2019年期间，这一医疗补助业务的福利比率将在73%至77%之间。

我们长期护理产品的净现金流通常会在保单的早期积累(计入准备金的增加)，这些金额将在以后的政策年中作为福利支付(计入准备金减少)。因此，随着政策的老化，福利比率通常会增加，但准备金的增加被累积资产上的投资收入部分抵消。2018年、2017年和2016年，我们银行生命部门长期护理业务的受益比例分别为119.0%、116.2%和113.9%。2018年、2017年和2016年，该业务的利息调整后受益比率分别为76.0%、75.0%和75.3%。2017年利息调整后的养恤金比率受到340万美元一次性准备金释放的积极影响，其中包括：(1)190万美元与较低的持久力有关(包括为确定在2017年6月30日之前因死亡而终止的政策所执行的程序的结果)；(Ii)90万元与减少储备金的期外调整有关；及。(Iii)60万元与投保人决定在利率增加后放弃或减少承保范围有关。2016年利率调整后的受益比率受到了260万美元准备金的积极影响，这与投保人在加息后放弃或减少保险范围的决定有关。2017年和2016年的利率调整后的受益比率(不包括此类优惠准备金)，这两年的比率均为76.3%。

我们目前预计，这一长期护理业务的利息调整后的受益比率将在2019年的74%至79%之间。由于我们为长期护理业务建立的保险产品责任受到重大估计，我们在某一特定时期所承担的最终索赔责任可能与我们最初的估计不同。当保单失效时，这类过期保单的有效人寿准备金就会被释放，导致保险单福利减少(尽管这种减少会被额外的摊销费用部分抵消)。

投保人账户余额所增加的金额-贷记投保人的利息成本2018年、2017年和2016年分别为9 810万美元、1.05亿美元和1.108亿美元。2018年、2017年和2016年，这些产品的加权平均入计率为2.8%。固定利息年金组的平均负债为26亿元、29亿元及

CNO金融集团公司-表格10-K61

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

2018年、2017年和2016年分别为32亿美元。与这些年金有关的负债减少，反映这些产品在目前低利率环境下的销售下降，以及消费者对固定指数产品的偏好。

固定指数产品投保人账户余额中增加的金额是保证的最低回报率和较高的潜在回报率，其依据是某一特定指数(如标准普尔500指数)在某一特定时期内增加额的百分比(“参与率”)。这些金额包括我们为年度指数信贷提供资金的成本，扣除在周年纪念日前被取消的保单(分类为为指数信贷提供资金的期权成本，扣除没收后的费用)。在一段指定时间内，基本指数的市值变动被归类为市值变化计入投保人名下。这些市值变动一般会被与固定指数产品有关的净投资收益上文讨论过。

与业务有关的摊销包括递延收购成本的摊销和未来利润的现值。递延收购成本和未来利润的现值统称为“保险收购成本”。保险购置费用一般摊销：(一)按对利息敏感的人寿和年金产品的毛利估计数摊销；或(二)按其他产品的实际和预期保费收入摊销。此外，对于对利息敏感的人寿和年金产品，如果实际经验或其他证据表明应修改先前对未来毛利的估计，我们必须调整迄今通过运营报表记录的摊销总额。因此，利息敏感的寿险产品和年金产品的摊销取决于该期间实现的利润和我们对未来利润的预期。对于其他产品，我们根据实际和预期保费收入摊销保险收购成本，只有在预期保费收入发生变化或确定这些成本的余额不能从未来利润中收回时，才会对摊销进行调整。摊销每年都受到我们对上述精算假设的全面审查的影响。保险单福利。此外，2017年摊销率较低，总体上反映了与前一年相比的良好持久力。

投资借款利息费用按题为“重大会计政策摘要-投资借款”的合并财务报表附注中进一步说明的方式表示抵押借款的利息支出。利息开支增加的主要原因是可变利率投资借款利率较高。

其他业务费用和费用在我们的银行家生活部分，2018年为4.198亿美元，比2017年下降了2%，2017年为4.205亿美元，比2016年增长了5.1%。2017年的此类支出包括350万美元，用于估计未来的州担保协会评估，其中扣除与清算宾州条约网络美国保险公司(“宾夕法尼亚条约”)有关的保险费抵消额。其他业务费用和开支包括下列(百万美元)：

2018 2017 2016
佣金费用和代理经理福利 $ 69.0 $ 69.5 $ 70.1
其他业务费用 350.8 351.0 330.1
共计 $ 419.8 $ 420.5 $ 400.2

已实现投资收益净额(损失)波动每一个周期。2018年期间，我们确认净实现投资收益1 320万美元，其中包括：(1)4 370万美元的投资销售净收益；(2)股票证券公允价值的不利变化2 410万美元；(3)某些嵌入衍生工具的固定期限投资公允价值减少600万美元；和(4)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，还减记投资40万美元。2017年，我们确认净实现投资收益3 080万美元，其中包括：(1)投资销售净收益2 210万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值增加，嵌入衍生品870万美元。2016年期间，我们确认已实现投资净亏损490万美元，其中包括：(1)出售投资的净收益1 390万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值增加，嵌入衍生品为20万美元；(3)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，1 900万美元的投资减记额(2 150万美元，在累计其他综合收入(亏损)确认的250万美元减值损失之前)。

与已实现投资净收益(损失)有关的摊销保险收购成本摊销的增减是指因已实现的投资损益而产生的。当我们出售对利益敏感的人寿和年金产品的收益(亏损)并以不同的收益再投资的证券时，我们增加(减少)保险收购成本的摊销，以反映由于实现的收益(亏损)而导致的估计毛利的变化及其对估计未来收益的影响。固定期限投资的销售导致2018年、2017年和2016年保险购置费用摊销额分别增加(减少)30万美元、100万美元和40万美元。

保险单福利-嵌入衍生工具负债的公允价值变动表示因利率波动而引起的公允价值变化，用于贴现与我们的固定指数年金相关的嵌入衍生负债。

与公允价值变动有关的内嵌衍生负债摊销保险收购成本摊销的增减，这是由于利率的变化导致的，这些利率被用来贴现与我们的固定指数年金相关的嵌入衍生负债。

62 CNO金融集团公司表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

华盛顿国家(百万美元)

2018 2017 2016
保费收集：
补充健康和其他健康 $ 613.0 $ 589.1 $ 567.4
医疗补助 46.3 51.6 61.0
生命 32.2 30.0 29.4
年金 1.3 .9 1.5
收款总额 $ 692.8 $ 671.6 $ 659.3
保险产品的平均负债：
固定指数年金 $ 283.3 $ 314.2 $ 350.2
固定利息年金 90.3 97.9 107.0
SPIA和补充合同：
死亡率为基础 219.5 232.1 248.6
存款基础 270.6 269.5 267.2
单独帐户 4.8 4.7 4.7
健康：
补充健康 2,867.5 2,732.0 2,604.4
医疗补助 20.7 24.8 28.3
其他健康 11.8 13.5 14.1
生活：
利益敏感生命 149.2 149.2 150.3
非利息敏感生活 166.6 175.0 179.8
扣除再保险后的保险产品平均负债总额 $ 4,084.3 $ 4,012.9 $ 3,954.6
收入：
保险单收入 $ 687.6 $ 671.4 $ 655.8
投资收入净额(损失)：
普通账户投资资产 261.1 257.5 256.2
固定指数产品 (1.5 ) 9.0 1.9
与投保人账户有关的交易账户收入 .2 3.7 1.2
收费收入及其他收入 .9 1.0 1.3
总收入 948.3 942.6 916.4
费用：
保险单福利 540.9 550.7 538.2
投保人账户余额中添加的数额：
贷记投保人的利息成本 12.8 12.9 13.8
为指数信贷提供资金的期权成本，扣除没收后的费用 4.6 4.4 5.8
市值变动记入投保人帐内 (1.8 ) 13.1 3.9
与业务有关的摊销 55.8 58.8 59.1
投资借款利息费用 10.8 6.3 3.7
其他业务费用和费用 203.3 198.1 189.0
福利和支出共计 826.4 844.3 813.5
已实现投资净收益(亏损)和公允价值变动前的收入-嵌入的衍生负债、相关摊销净额和所得税 121.9 98.3 102.9
已实现投资收益净额(损失) (10.0 ) 11.7 19.7
与已实现投资净收益(损失)有关的摊销 .1 — (.3 )
已实现投资损益净额，扣除相关摊销额 (9.9 ) 11.7 19.4
保险单福利-嵌入衍生工具负债的公允价值变动 1.6 .5 .6
与公允价值变动有关的内嵌衍生负债摊销 (1.1 ) (.3 ) (.4 )
嵌入衍生负债的公允价值变化，相关摊销净额 .5 .2 .2
所得税前收入 $ 112.5 $ 110.2 $ 122.5

CNO金融集团公司-表格10-K63

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

2018 2017 2016
健康福利比率：
补充健康：
保险单福利 $ 486.0 $ 489.8 $ 469.3
效益比(a) 79.5 % 83.2 % 83.0 %
利息调整后的效益比率(b) 55.4 % 59.1 % 59.0 %
医疗补助：
保险单福利 $ 32.8 $ 37.0 $ 42.7
效益比(a) 68.9 % 68.1 % 68.4 %
(a)

通过将相关产品的保险单收益除以保险单收入来计算收益比率。

(b) 我们计算华盛顿国家补充保健产品的利息调整收益比率(一种非GAAP指标)，方法是将该产品的保险单福利除以支持保险负债的累计资产上的利息收入减去保单收入。这些都被认为是非公认会计原则的财务措施.非GAAP度量是对公司业绩、财务状况或现金流量的一种数字度量，它不包括或包括通常被排除在外或包含在根据GAAP计算和表示的最直接可比度量中的金额。

这些非GAAP财务措施的“利息调整收益比率”与“福利比率”不同，原因是从产品用于确定比率的保险单福利中扣除作为保险负债后盾的累积资产上的利息收入。利息收入是衡量保健产品性能的一个重要因素，这些产品预计在较长时间内有效，不受单方面条款(如不可取消或保证续约合同)的影响，并要求在较长时间内履行各种职能和服务(包括保险保护)。补充保健产品的现金流量净额通常导致政策初期积累的数额(计入准备金的增加)，这些数额将在以后的政策年作为福利支付(计入准备金减少)。因此，随着政策年龄的增长，养恤金比率通常会增加，但养恤金的增加将被累积资产的计算利息收入部分抵消。利息调整后的受益比率反映了这种利息收入抵销的影响(相当于表列利息对相关保险负债的影响)。由于利息收入是衡量这些产品性能的一个重要因素，管理层认为，包含利息收入影响的收益比率在分析产品绩效时是有用的。我们利用利息调整后的收益比率来衡量部门业绩，因为我们认为这一绩效度量更好地反映了正在进行的业务和业务趋势。然而，“利息调整后的受益比率”并没有取代“福利比率”作为当期福利对当期保险收入的衡量标准。因此，管理层在分析可归因于这些产品的财务结果时，会同时审查“福利比率”和“利息调整后的收益比率”。2018年、2017年和2016年，支持补充健康准备金的累积资产的估算投资收入分别为1.472亿美元、1.417亿美元和1.356亿美元。

保险费收款总额2018年的销售额为6.928亿美元，较2017年增长3.2%，2017年为6.716亿美元，较2016年增长1.9%，主要原因是销售和该部门的补充健康保障体系的持续性；部分抵消了由于这一业务领域的流失而收取的较低的医疗保险补贴保费。这一部门不再销售医疗保险补充产品，也不再积极从事年金产品的销售。有关按产品分类的保费波动的进一步分析，请参阅“保费收集”。

保险产品的平均负债，扣除再保险割让后的负债2018年为40.843亿美元，较2017年增长1.8%，2017年为401.29亿美元，较2016年增长1.5%，反映出补充医疗保险增长；年金支出大幅减少，部分抵消了这一增长。

保险单收入由提供死亡率或发病率保险的传统保险单所赚取的保险费以及根据其他保险单评估的费用和其他费用组成。这类收入在最近几个时期有所增加，因为补充健康保险费的增加与销售一致；医疗保险补贴保费的减少部分抵消了收入的增加。

普通账户投资资产净投资收益(不包括投保人投资组合和再保险账户的收入)2018年为2.611亿美元，2017年为2.575亿美元，2016年为2.562亿美元。2018年、2017年和2016年的预付收入(包括买入溢价)分别为380万美元、590万美元和510万美元。

与固定指数产品有关的净投资收益表示购买期权的估计公允价值的变化，这些期权是为了抵消或对冲我们的固定指数产品的投保人获得的某些潜在利益而购买的。我们的固定指数产品的设计使得投资收入的差额预计足以支付期权的成本和与这些政策相关的其他成本。2018年、2017年和2016年与固定指数产品相关的净投资收入(损失)分别为150万美元、900万美元和190万美元。这些款额由以下各项的相应费用大幅度抵销：投保人账户余额所增加的金额-计入投保人的市值变化。这类收入和相关费用根据部分固定指数年金投保人账户余额中嵌入的期权的价值波动，但须考虑到这一福利，并取决于与这类产品的收益挂钩的指数的表现。

与投保人账户有关的交易账户收入指支持某些年金产品的市场策略的投资收益，这些产品根据特定市场策略的经验提供不同的现金价值增长率。我们的交易账户证券的收入被设计用来大幅度抵消与上述年金产品相关的保险单福利中的某些金额。

保险单福利由于下列因素的影响而波动。福利比率的计算方法是将相关保险产品的保险单收益除以保险单收入。

2018年第四季度，我们完成了精算假设的全面年度审查。这种审查导致摊销额减少240万美元，但部分抵消了主要与利息敏感的生命产品有关的准备金增加的20万美元。在2017年第四季度，我们的全面审查导致

64 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目 7管理部门对合并财务状况及经营成果的探讨与分析

与利息敏感的生命产品相关的递延收购成本的摊销。在2016年第四季度，我们的全面审查对这一部分没有实质性影响。

华盛顿国家的补充保健产品(包括特定疾病、事故和医院赔偿产品)通常提供固定或有限的福利。例如，癌症保险单下的付款通常是直接支付给投保人，或按投保人的指示，在诊断或治疗一种已覆盖的癌症之后支付。大约四分之三的我们的补充健康保险有效(根据保单计数)出售的回报溢价或现金价值的骑手。投保人的申报表一般规定，在保单生效若干年后，或在投保人达到指定年龄后，我们会向投保人或保险单下的受益人支付根据该保单支付的所有保费的合计款额，但不计利息，减去根据该保单所招致的所有申索的合计款额。现金价值骑手类似于溢价骑手的回报，但也规定，如果保险单在保费福利返还前终止，则支付保费收益的一个等级部分。因此，这些产品的现金流量净额通常导致政策初期积累的数额(反映在我们的收入中作为准备金增加)，这些数额将在以后的政策年度作为福利支付(反映在我们的收入作为准备金减少，抵消了养恤金付款的记录)。随着政策的老化，福利比率通常会增加，但养恤金的增加将被累积资产上的投资收入部分抵消。福利比率将根据当年的索赔经验而波动。

2018年、2017年和2016年补充保健产品的保险差额(保险单收入减去保险单福利)分别为1.253亿美元、9，870万美元和9，620万美元。2018年这一地区业务利润率的增加，反映了由于该地区销售和增长的增加，以及前期索赔准备金的有利索赔和有利发展，增加了保险单收入。2018年、2017年和2016年，这些产品的受益比例分别为79.5%、83.2%和83.0%。2018年、2017年和2016年，这一补充医疗业务的利息调整后受益比率分别为55.4%、59.1%和59.0%。我们目前预计，在2019年期间，这一补充保健业务的利息调整后的受益比率将在55%至58%之间。

华盛顿国民医疗保险公司的医疗补助业务主要由个人政策组成。我们为我们的医疗保险补充业务建立的保险产品责任受到重大估计，我们在某一特定时期所承担的最终索赔责任可能与我们的初步估计不同。政府法规一般要求我们在最初发放保险单后三年内，以及在保单有效期内，按照法定会计原则，使所产生的总福利与所赚取的保费总额(不包括政策福利准备金的变化)的比例保持在不低于65%的水平。2018年、2017年和2016年，这些产品的保险利润率(保险单收入减去保险单福利)分别为1 480万美元、1 740万美元和1 980万美元。这样的减少反映了这部分业务的流失.

投保人账户余额所增加的金额-贷记投保人的利息成本2018年、2017年和2016年分别为1 280万美元、1 290万美元和1 380万美元。

固定指数产品投保人账户余额中增加的金额是保证的最低回报率和较高的潜在回报率，其依据是某一特定指数(如标准普尔500指数)在某一特定时期内增加额的百分比(“参与率”)。这些金额包括我们为年度指数信贷提供资金的成本，扣除在周年纪念日前被取消的保单(分类为为指数信贷提供资金的期权成本，扣除没收后的费用)。在一段指定时间内，基本指数的市值变动被归类为市值变化计入投保人名下。这些市值变动一般会被与固定指数产品有关的净投资收益上文讨论过。

与业务有关的摊销包括保险购置费用的摊销。保险收购成本一般按实际和预期保费收入摊销，摊销只有在预期保费收入变化或确定这些费用余额不能从未来利润中收回时才作调整。这些款额与有关的保费收入大致一致。对我们目前假设的修正可能导致今后期间摊销费用的增加或减少。

投资借款利息费用2018年、2017年和2016年抵押贷款利息支出分别为1 080万美元、630万美元和370万美元，详见题为“重大会计政策摘要-投资借款”的合并财务报表附注。利息费用增加的原因是可变利率投资借款利率上升。

其他业务费用和费用2018年、2017年和2016年分别为2.033亿美元、1.981亿美元和1.89亿美元。2017年的此类支出包括130万美元，用于估计未来的州担保协会评估(扣除与宾州条约清算有关的溢价税抵消)。其他业务费用和支出还包括2018年、2017年和2016年分别为7 390万美元、6 980万美元和7 020万美元的佣金费用。佣金费用的增加与补充保健费用的增长是一致的。

已实现投资收益净额(损失)波动每一个周期。2018年期间，我们确认已实现投资净亏损1 000万美元，其中包括：(1)出售投资的净收益180万美元；(2)股票证券公允价值出现750万美元的不利变化；(Iii)某些固定到期日投资的公允价值增加90万元；。(Iv)与经修订的共同保险协议有关的嵌入衍生工具的公允价值减少510万元；及。(V)因公允价值暂时下跌而减记110万元的投资。2017年，我们确认净实现投资收益1 170万美元，其中包括：(1)出售投资的净收益740万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值增加，嵌入衍生品250万美元；(3)公允价值增加

CNO金融集团公司-表格10-K65

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

与经修改的280万美元共同保险协议有关的嵌入衍生产品价值；和(Iv)100万美元的投资减记额，用于公允价值暂时下降以外的投资，这些资产记录在收益中。2016年期间，我们确认净实现投资收益1 970万美元，其中包括：(1)出售投资的净收益2 470万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值减少，嵌入衍生品为50万美元；(3)与经修改的共同保险协议有关的嵌入衍生品公允价值增加80万美元；(4)530万美元的投资减记额，用于通过净收入确认的公允价值的暂时下降(640万美元，在累计其他综合收入(亏损)确认的110万美元减值损失之前)。

与已实现投资净收益(损失)有关的摊销保险收购成本摊销的增减是指因已实现的投资损益而产生的。当我们出售有价证券，这些证券支持我们对利益敏感的人寿和年金产品，并以不同的收益进行再投资(或者我们打算在预期的价值回升之前出售受损的投资)，我们增加(减少)了保险收购成本的摊销，以反映由于已实现的收益(亏损)而导致的估计毛利的变化以及由此产生的对估计未来收益的影响。

保险单福利-嵌入衍生工具负债的公允价值变动表示因利率波动而引起的公允价值变化，用于贴现与我们的固定指数年金相关的嵌入衍生负债。

与公允价值变动有关的内嵌衍生负债摊销保险收购成本摊销的增减，这是由于利率的变化导致的，这些利率被用来贴现与我们的固定指数年金相关的嵌入衍生负债。

殖民地宾州(百万美元)

2018 2017 2016
保费收集：
生命 $ 296.6 $ 289.6 $ 277.8
医疗补助和其他健康 1.7 2.0 2.4
收款总额 $ 298.3 $ 291.6 $ 280.2
保险产品的平均负债：
SPIA-基于死亡率的 $ 69.6 $ 73.0 $ 74.1
健康：
医疗补助 5.0 5.7 6.5
其他健康 3.7 4.1 4.2
生活：
利益敏感 14.7 15.5 16.2
非利息敏感 739.8 717.5 689.4
扣除再保险后的保险产品平均负债总额 $ 832.8 $ 815.8 $ 790.4
收入：
保险单收入 $ 298.6 $ 291.8 $ 281.4
普通账户投资资产净投资收益 44.6 44.4 44.2
收费收入及其他收入 1.8 1.3 1.1
总收入 345.0 337.5 326.7
费用：
保险单福利 206.6 199.0 201.2
年金和利息敏感寿险产品账户余额 .6 .6 .7
与业务有关的摊销 17.8 16.3 15.3
投资借款利息费用 1.4 .9 .6
其他业务费用和费用 103.8 98.1 107.2
福利和支出共计 330.2 314.9 325.0
净实现投资损失和所得税前的收入 14.8 22.6 1.7
已实现投资净损失 (2.4 ) — (.2 )
所得税前收入 $ 12.4 $ 22.6 $ 1.5

66 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

这一部门的结果受到与递延购置费用有关的会计准则的重大影响。我们无法推迟大部分殖民地宾州大学的直接反应广告成本，尽管这些成本产生了可预测的销售和未来的有效利润。我们计划继续投资于这一部门的业务，包括开发新的产品和市场。我们在某一特定时期对新业务的投资数额将对这一部门的业绩产生重大影响。我们目前预计，这一部门在2019年的净实现投资收益(亏损)和所得税之前，将报告1 200万至2 000万美元的收益，但由于广告支出的季节性，我们预计2019年第一季度的损失在100万至300万美元之间。

保险费收款总额2018年增长2.3%，达到2.983亿美元，2017年增长4.1%，达到2.916亿美元。这一增长是由最近的销售活动和稳定的持续增长所推动的。请参阅“高级收藏品”，以进一步分析宾大的高端收藏品。

保险产品的平均负债，扣除再保险割让后的负债由于核心等级福利的增长和这部分的简化发行人寿保险块的增加。

保险单收入包括根据提供死亡率或发病率保险的保险单赚取的保险费，以及根据其他政策评估的费用和其他费用。这类收入的增加反映了分级福利和简化发行人寿保险业务的增长。

普通账户投资资产净投资收益2018年和2017年略有增加，主要是由于这一部门的增长导致投资资产增加。

保险单福利2018年和2017年反映了这一部门的增长。此外，2018年的保险单福利反映了110万美元的期外调整，在2018年第一季度增加了一组封闭式支付年金的准备金。2017年的保险单福利反映了：(一)保险产品负债的有利变化，包括250万美元的期外调整和50万美元的精化计算；以及(Ii)与2016年相比的有利死亡率。2016年的保险单福利还反映出，由于长期利率和死亡率假设的变化，损失确认对封闭式支付年金的影响导致准备金增加250万美元。

与业务有关的摊销包括保险购置费用的摊销。殖民地宾州分部的保险收购费用按实际和预期保费收入摊销，摊销仅在预期保费收入变化或确定这些费用余额不能从未来利润中收回时才作调整。这些数额一般与有关的保费收入和这些期间的毛利，以及我们在确定未来利润的现值时所作的假设是一致的。对我们目前假设的修正可能导致今后期间摊销费用的增加或减少。

其他业务费用和费用在我们殖民地宾州分部波动的主要原因是营销费用的变化，以产生新的业务。2018年的营销支出高于2017年。适合宾州殖民地运动的电视广告需求和成本在一定时期内波动很大。我们的营销开支是有纪律的，并将增加或减少我们的广告开支取决于价格。

已实现投资收益净额(损失)波动每一个周期。2018年期间，我们确认已实现投资净亏损240万美元，其中包括：(1)投资销售净亏损180万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值下降，嵌入衍生品为20万美元；(Iii)权益证券的公允价值出现40万元的不利变动。2017年，我们确认零的净实现投资收益，其中包括：(1)出售投资的净收益70万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值增加，嵌入衍生品为30万美元；和(Iii)100万美元的投资减记额，但不包括在收入中记录的公允价值的暂时下降。2016年，我们确认已实现投资净亏损20万美元，其中包括：(1)出售投资净收益70万美元；(2)某些固定期限投资的公允价值减少，嵌入衍生品为10万美元；(3)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，80万美元的投资减记额。

管理层认为，对调整后的殖民地宾州分部的EBIT进行分析，在现行业务和新业务之间进行分离，为这一部门提供了更多的清晰性，因为在这一部门产生新业务的绝大部分成本都是不可推迟的，调整后的EBIT将根据管理层关于每一期间应承担多少营销成本的决定而波动。新业务调整后的EBIT包括税前收入和销售完成后第一年与我们的保险产品新销售相关的费用。现行业务调整后的EBIT包括在报告期结束前一年以上完成的与保险产品销售有关的所有税前收入和支出。在新业务和现有业务之间分配某些收入和支出是基于估计，我们认为这是合理的。

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第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

认识到会计准则要求我们支出某些直接反应广告成本(而不是推迟诸如延迟收购成本)，我们在某一特定时期对殖民地宾州分部新业务的投资数额将对该部门的结果产生重大影响。以下是我们为殖民地宾州现有业务和新业务(百万美元)分列的收入摘要：

2018 2017 2016
来自内部业务的调整后的EBIT
收入：
保险单收入 $ 251.6 $ 241.8 $ 226.5
投资收入净额和其他 46.4 45.7 45.3
总收入 298.0 287.5 271.8
福利和支出：
保险单福利 178.6 169.2 168.5
摊销 17.2 15.6 14.5
其他费用 36.4 33.9 34.4
福利和支出共计 232.2 218.7 217.4
现行业务调整后的EBIT $ 65.8 $ 68.8 $ 54.4
新业务调整后的EBIT
收入：
保险单收入 $ 47.0 $ 50.0 $ 54.9
投资收入净额和其他 — — —
总收入 47.0 50.0 54.9
福利和支出：
保险单福利 28.6 30.4 33.4
摊销 .6 .7 .8
其他费用 68.8 65.1 73.4
福利和支出共计 98.0 96.2 107.6
新业务调整后的EBIT $ (51.0 ) $ (46.2 ) $ (52.7 )
从现有业务和新业务调整EBIT
收入：
保险单收入 $ 298.6 $ 291.8 $ 281.4
投资收入净额和其他 46.4 45.7 45.3
总收入 345.0 337.5 326.7
福利和支出：
保险单福利 207.2 199.6 201.9
摊销 17.8 16.3 15.3
其他费用 105.2 99.0 107.8
福利和支出共计 330.2 314.9 325.0
从现有业务和新业务调整EBIT $ 14.8 $ 22.6 $ 1.7

与2017年相比，2018年殖民宾州部分现行业务调整后的EBIT减少，反映出：(1)在2018年第一季度，110万美元的期外调整增加了一组封闭式支付年金的准备金；以及(Ii)上述300万美元与2017年第三季度保险产品负债有关的有利影响。2018年殖民地宾州分部新业务调整后的EBIT主要反映了更高的营销成本。这一部门产生新业务的绝大部分成本是不可推迟的，调整后的EBIT将根据管理层关于每一期间所需营销成本的决定而波动。

68 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

长期护理(百万美元)

长期护理业务包括：(1)因某些再保险协议于2016年9月30日终止而被收回的长期护理业务(这类业务没有积极营销，而是由华盛顿国家银行和BCLIC发行或收购)；和(Ii)某些遗产(2003年以前)综合和养老院长期护理政策已于2018年9月放弃(这类业务没有积极营销，并由银行家人寿发行)。从2018年第四季度开始，这部分业务的收益只反映了长期护理业务，而长期护理业务在2016年9月被重新夺回，因为传统的长期护理业务在2018年9月根据100%的赔付共同保险协议被割让。因此，我们预计这一部门在实现投资净收益(亏损)之前，将在长期内报告大约盈亏平衡之前的正常化收益。然而，这一部门的季度业绩可能是不稳定的。

2018 2017 2016
保费收集：
长期护理(全部更新) $ 145.8 $ 205.2 $ 211.5
保险产品的平均负债：
长期护理产品的平均负债，扣除再保险 $ 2,857.7 $ 3,754.7 $ 3,433.2
收入：
保险单收入 $ 148.4 $ 210.4 $ 213.7
普通账户投资资产净投资收益 172.7 223.7 194.7
总收入 321.1 434.1 408.4
费用：
保险单福利 271.3 344.2 355.0
摊销 7.0 10.3 12.6
其他业务费用和费用 19.9 26.5 22.4
福利和支出共计 298.2 381.0 390.0
投资净收益(损失)和所得税前的收入(损失) 22.9 53.1 18.4
已实现投资收益净额(损失) (4.5 ) 10.8 (3.6 )
所得税前收入(损失) $ 18.4 $ 63.9 $ 14.8
健康福利比率：
长期护理：
保险单福利 $ 271.3 $ 344.2 $ 355.0
效益比(a) 182.8 % 163.6 % 166.1 %
利息调整后的效益比率(b) 79.1 % 69.1 % 81.5 %
(a)

通过将相关产品的保险单收益除以保险单收入来计算收益比率。

(b)

我们计算这部分长期护理产品的利息调整收益比率(一种非GAAP指标)，方法是将该产品的保险单福利除以支持保险负债的累积资产上的利息收入减去保单收入。这些都被认为是非公认会计原则的财务措施.非GAAP度量是对公司业绩、财务状况或现金流量的一种数字度量，它不包括或包括通常被排除在外或包含在根据GAAP计算和表示的最直接可比度量中的金额。

这些非GAAP财务措施的“利息调整收益比率”与“福利比率”不同，原因是从产品用于确定比率的保险单福利中扣除作为保险负债后盾的累积资产上的利息收入。利息收入是衡量保健产品性能的一个重要因素，这些产品预计在较长时间内有效，不受单方面条款(如不可取消或保证续约合同)的影响，并要求在较长时间内履行各种职能和服务(包括保险保护)。长期护理产品的现金流量净额通常会导致保单初期积累的金额(计入准备金的增加)，这些金额将在以后的政策年作为福利支付(计入准备金减少)。因此，随着政策年龄的增长，养恤金比率通常会增加，但养恤金的增加将被累积资产的计算利息收入部分抵消。利息调整后的受益比率反映了这种利息收入抵销的影响(相当于表列利息对相关保险负债的影响)。由于利息收入是衡量这些产品性能的一个重要因素，管理层认为，包含利息收入影响的收益比率在分析产品绩效时是有用的。我们利用利息调整后的收益比率来衡量部门业绩，因为我们认为这一绩效度量更好地反映了正在进行的业务和业务趋势。然而，“利息调整后的受益比率”并没有取代“福利比率”作为当期福利对当期保险收入的衡量标准。因此，管理层在分析可归因于这些产品的财务结果时，会同时审查“福利比率”和“利息调整后的收益比率”。2018年、2017年和2016年，用于支持长期护理准备金的累积资产的累计投资收入分别为1.539亿美元、1.988亿美元和1.808亿美元。

长期护理产品的平均负债由于遗留的长期护理业务在2018年9月根据100%的赔款共同保险协议被放弃，2018年减少了。此外，2017年和2016年的平均负债分别增加了1.3亿美元和1.84亿美元，以反映如果支持这类产品的资产的未实现收益已经实现，并将出售这些资产的收益投资于当时的收益，就会出现溢价缺陷。这种增加反映为累计其他综合收入的减少。

保险单福利2018年、2017年和2016年分别为2.713亿美元、3.442亿美元和3.55亿美元。这部分业务经利息调整后的收益比率。

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第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

2018年、2017年和2016年分别为79.1%、69.1%和81.5%。2017年利息调整后的养恤金比率受到有利索赔经验以及一次性准备金发放790万美元的有利影响，其中包括：(1)460万美元与较低的持久力有关(包括为确定2017年6月30日之前因死亡而终止的政策所执行的程序的结果)；(Ii)80万元与减少储备金的期外调整有关；及。(Iii)250万元与投保人决定在利率增加后放弃或减少承保范围有关。考虑到2016年年底精算审查的结果，2018年和2017年的利息调整福利比率也反映出未来亏损准备金没有增加，而2016年则增加了3，300万美元。我们在2018年对这一区块进行的全面精算审查反映出利润率相对较低。因此，这一部分的结果可能会在不同时期波动不定。这部分业务对假设的变化特别敏感。

已实现投资净损失每一个周期都在波动。2018年期间，我们确认了450万美元的实际投资净损失，其中包括：(1)出售投资的净亏损30万美元；(2)股票证券公允价值的不利变化190万美元；(3)某些嵌入衍生工具的固定期限投资公允价值减少20万美元；和(4)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，210万美元的投资减记额。2017年，我们确认净实现投资收益1 080万美元，其中包括：(1)2 910万美元投资销售净收益；(2)1 830万美元投资减记额，用于通过净收入确认的公允价值暂时下降。2016年期间，我们确认了360万美元的实际投资净损失，其中包括：(1)投资销售净亏损150万美元；(2)210万美元投资减记额，用于通过净收入确认的公允价值暂时下降。

公司业务(百万美元)

2018 2017 2016
公司业务：
公司债务利息费用 $ (48.0 ) $ (46.5 ) $ (45.8 )
投资收入净额(损失)：
一般投资组合 6.6 5.6 4.8
其他特殊用途组合：
大肠杆菌 (17.8 ) 17.4 (.3 )
持有拉比信托基金的投资 (2.7 ) 3.4 1.1
其他交易账户活动 8.3 9.1 11.0
收费收入及其他收入 6.7 8.5 10.0
其他业务费用和费用 (72.1 ) (84.3 ) (69.1 )
净已实现投资损失、可归因于VIEs的收益、公允价值变化和与代理递延赔偿计划有关的修正、与再保险交易有关的损失、根据过渡服务协议的净收入和所得税 (119.0 ) (86.8 ) (88.3 )
已实现投资净损失 (7.6 ) (3.0 ) (2.7 )
可归因于VIEs的收入 1.6 (8.8 ) (2.0 )
与代理人递延补偿计划有关的公允价值变动及修订 11.9 (12.2 ) 3.1
与再保险交易有关的损失 (704.2 ) — (75.4 )
根据过渡服务协定提供的收入净额 .1 — —
所得税前损失 $ (817.2 ) $ (110.8 ) $ (165.3 )

公司债务利息费用2018年、2017年和2016年分别为4 800万美元、4 650万美元和4 580万美元。2018年、2017年和2016年，我们公司的平均未偿债务为9.25亿美元。2018年、2017年和2016年，我们债务的平均利率分别为4.8%、4.8%和4.7%。

一般投资组合的净投资收益根据公司运营部门投资资产的数量和类型波动。

其他特殊用途投资组合的净投资收益包括下列收入(损失)：(1)与拉比信托基金持有的递延赔偿计划有关的投资(由其他业务费用和费用由于投资结果分配给参与者的账户余额)；(Ii)交易账户活动；(Iii)来自coli的收益(损失)等于这些投资的回报(代表标的投资价值的变化)与我们的整体投资组合收益之间的差额；及(Iv)其他替代策略。Coli被用作投资工具，为银行家人寿提供资金

70 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

代理延迟补偿计划。就部门报告而言，银行家人寿部门分配给这些投资的回报相当于公司整体投资组合的收益，但实际分配给公司运营部门的Coli回报有任何差异。我们确认了2017年与大肠杆菌相关的400万美元死亡福利(扣除现金返还价值)。2018年12月31日，我们的结肠资产的账面价值为1.717亿美元。由于这一部分的收入反映了支持保险合同的基本投资(包括投资于债券、普通股和房地产的共同基金)和收到的任何死亡福利的价值变化，这种收入可能不稳定。

收费收入及其他收入包括我们全资投资顾问为投资信托管理商业银行贷款组合而赚取的费用。这些信托在我们的合并财务报表中合并为VIEs，但费用作为收入反映，费用反映在VIEs的收益中。这一费用收入波动与贷款组合的规模一致。

其他业务费用和费用包括一般公司开支，扣除因公司业务提供的服务而向附属公司收取的费用。这些数额波动的原因是咨询和法律费用等费用，这些费用在不同时期往往各不相同，2018年与2017年相比有所下降。与2016年相比，2017年此类支出有所增加，主要是因为与2016年9月重新获得长期护理业务有关的法律支出有所增加。

已实现投资净损失经常波动每一个时期。2018年期间，这一部门的实际投资损失净额为760万美元，其中包括：(1)股票证券公允价值出现430万美元的不利变化(VIEs没有确认其中任何一项)；(2)投资销售净亏损330万美元(包括VIEs确认的360万美元净亏损和其他投资销售净收益30万美元)。2017年期间，这一部门的实际投资损失净额为300万美元，包括：(1)投资销售净收益380万美元(包括VIEs确认的120万美元净收益和其他投资销售净收益260万美元)；(2)VIE解散后损失430万美元；(3)由于非暂时价值下降，VIE持有的投资减记250万美元。2016年期间，这一部门的实际投资损失净额为270万美元，包括：(1)投资销售净收益580万美元(包括VIEs确认的净亏损1 190万美元和其他投资销售净收益1 770万美元)；(2)VIE解散后损失730万美元；(3)VIE持有的投资因非暂时价值下降而减记120万美元。

可归因于VIEs的收入表示我们需要合并的VIEs的收益，扣除关联金额。这些收益并不代表公司的基本面，也与公司的基本面无关。

与代理人递延补偿计划有关的公允价值变动及修订涉及：(1)用于计算我国代理人递延补偿计划负债价值的基本精算假设的变化；(2)2016年第三季度对该计划的修正。代理递延补偿计划被修正为：(1)冻结对计划的参与；(2)计划下应计的冻结福利；(3)增加有限的现金提取功能。在2016年第三季度，我们进行了一次总付结算分配，以计划账户余额低于某一阈值的参与人，这些账户余额符合经修订的计划的规定。我们认识到，2016年第三季度，与结算分配有关的税前收益为630万美元。

与再保险交易有关的损失2018年，由于放弃了我们的遗产(2003年之前)，全面的长期护理政策，在2018年9月，通过100%的赔偿共同保险。我们确认与再保险交易有关的税前损失为7.042亿美元(扣除与交易有关的资产转移的实际收益3.634亿美元)。2016年再保险交易损失7 540万美元，原因是与Beechwood再保险有限公司签订的再保险协议终止。如题为“重大会计政策摘要-再保险”的合并财务报表附注所进一步说明的那样，收回被转让的业务。

根据过渡服务协定提供的收入净额这是我们从威尔顿再保险公司获得的费用与在2018年9月完成一项长期护理再保险交易的协议下提供此类服务所产生的间接费用之间的差额。

CNO金融集团公司-表格10-K71

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

保费征收

根据公认会计原则，我们的综合业务报表中的保险单收入包括为具有生命意外事故或发病特征的传统保险单赚取的保险费。对于年金和利息敏感的人寿保险合同，收取的保费不作为收入报告，而是作为保险负债的存款报告。我们确认这些产品的收入，随着时间的推移，以投资收入和退回或其他费用的形式。

我们的保险部门通过三个主要的分销渠道销售产品-职业代理商(我们的银行家人寿部)，直接营销(我们的殖民地宾州分部)和独立生产者(我们的华盛顿国家分部)。我们在银行家人寿保险部门的职业代理力量主要销售医疗补助和长期护理保险单、人寿保险和年金。这些代理人访问客户的家，这允许与潜在投保人一对一的接触，并促进与现有投保人的牢固的个人关系。我们在殖民地宾州分部的直销渠道主要从事直接出售给投保人的分级福利人寿和简化的人寿保险。我们的华盛顿国家分部主要销售补充健康和人寿保险。这些产品通过pma(一家专门从事健康产品营销和分销的全资子公司)以及独立的营销组织和保险机构(包括工作场所营销)进行营销。

销售我们产品的代理商、保险经纪人和营销公司以及我们产品的潜在购买者使用我们保险子公司的财务实力评级作为决定市场还是购买的一个重要因素。评级对我们在工作现场向消费者销售补充健康和生活产品的影响最大。穆迪、惠誉和标准普尔的主要保险子公司目前的财务实力评级分别为“A-”、“A3”、“BBB+”和“BBB+”。有关这些评级的说明和关于我们评级的其他信息，请参阅“综合财务状况-我们保险子公司的财务实力评级”。

我们在健康保险单上设定保险费率，是根据当时我们所知道的事实和情况，使用了许多变数的假设，包括投保人提出索赔的精算概率、索赔的可能数额以及我们投资保费所赚取的利率。我们还考虑了历史索赔信息、行业统计、竞争对手的比率等因素。如果我们的实际索赔经验不如我们预期的那么有利，而且我们不能提高我们的保险费率，我们的财务结果可能会受到不利的影响。在获得国家保险监管机构的批准之前，我们通常不能提高任何州的医疗保险费。我们定期检讨我们的保费是否足够，当我们认为保费过低时，我们会要求提高我们产品的保费。我们很可能无法就所有所要求的保费加幅取得批准。如果这样的请求在一个或多个州被拒绝，我们的净收入可能会减少。如果这些要求获得批准，提高保险费率可能会减少我们的新销售量，并可能导致现有投保人的保单失效。如果较健康的投保人容许他们的保单失效，我们日后的保费收入及盈利能力便会下降。

2018年保费收入总额为37.851亿美元，比2017年增长2.6%，2017年为36.883亿美元，比2016年增长2.2%。第一年的保费收入2018年为14.845亿美元，比2017年增长8.0%，2017年为13.741亿美元，比2016年增长2.2%。所收保险费总额概述如下(百万美元)：

2018 2017 2016
第一年：
银行家人寿 $ 1,361.1 $ 1,245.6 $ 1,211.8
华盛顿国民 76.5 78.4 78.2
殖民地宾州 46.9 50.1 54.8
第一年共计 1,484.5 1,374.1 1,344.8
续期：
银行家人寿 1,287.1 1,272.5 1,247.8
华盛顿国民 616.3 595.0 581.1
殖民地宾州 251.4 241.5 225.4
跑步时的长期护理 145.8 205.2 211.5
总更新 2,300.6 2,314.2 2,265.8
所收保费总额 $ 3,785.1 $ 3,688.3 $ 3,610.6

72 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

按部门分列的保险费收款总额如下：

银行家人寿(百万美元)

2018 2017 2016
按产品分类收取的保费：
年金：
固定指数(第一年) $ 1,112.0 $ 964.7 $ 868.1
其他固定利息(第一年) 45.8 59.8 95.7
其他固定利息(续期) 5.4 6.1 6.2
小计-其他固定利息年金 51.2 65.9 101.9
年金总额 1,163.2 1,030.6 970.0
健康：
医疗补助(第一年) 61.9 69.3 75.6
医疗补助(续付) 672.4 670.1 663.7
小计-医疗补助 734.3 739.4 739.3
长期护理(第一年) 15.6 16.0 17.4
长期护理(更新) 239.5 241.0 244.4
小计-长期护理 255.1 257.0 261.8
补充健康(第一年) 4.4 5.0 5.5
补充健康(更新) 19.2 17.6 15.7
小计-补充健康 23.6 22.6 21.2
其他健康(第一年) .8 .8 .1
其他健康(续发) 5.2 5.3 6.1
小计-其他保健 6.0 6.1 6.2
总健康 1,019.0 1,025.1 1,028.5
人寿保险：
传统(第一年) 71.6 82.6 78.8
传统(更新) 223.6 217.3 207.3
小计-传统 295.2 299.9 286.1
利息敏感(第一年) 49.0 47.4 70.6
利息敏感(续期) 121.8 115.1 104.4
小计-利息敏感 170.8 162.5 175.0
人寿保险总额 466.0 462.4 461.1
保险产品收款：
保险产品第一年保费收取总额 1,361.1 1,245.6 1,211.8
就保险产品收取的续期保费总额 1,287.1 1,272.5 1,247.8
保险产品收款总额 $ 2,648.2 $ 2,518.1 $ 2,459.6

年金这部分包括固定指数和出售给高级市场的其他固定利息年金。这一部门的年金收款增长13%，2018年为11.632亿美元，2017年为10.306亿美元，增长6.2%。2018年和2017年从我们的固定指数产品收取的保费增加的主要原因是：(1)在2016年第三季度推出该产品后，有生活福利的年金合同的销售；(2)股票市场的总体表现，使这些产品对某些客户具有吸引力。2018年和2017年，由于在当前低利率环境下这些产品的销量下降，以及消费者对固定指数产品的偏好，我们其他固定利率产品的保费收入有所下降。

健康产品包括医疗补助、长期护理和其他保险产品.我们在健康政策上的利润取决于销售的总体水平、业务持续有效的时间、投资收益、索赔经验和费用管理。

2018年、2017年和2016年，“银行家人寿”部分的医疗补助政策保费分别为7.343亿美元、7.394亿美元和7.393亿美元。2018年保费的减少反映了新的医疗补助政策的减少。我们经历了医疗保险补贴政策的销售转向医疗保险优势政策的销售。医疗保险优惠政策通过银行家人寿的代理力量出售给其他提供者，以换取费用收入。2018年，银行家人寿卖出了33800份医疗保险补充保单，比2017年减少了13%，2018年卖出了33400份第三方医疗保险优惠政策，比2017年增加了33%。

银行家人寿的长期医疗保险保费下降了7%，2018年为2.551亿美元，2017年为2.57亿美元，为1.8%。

生命这一领域的产品包括传统的和利益敏感的生活产品.2018年，这一领域的寿险保费增长了8%，达到4.66亿美元，2017年则增长了3%，达到4.624亿美元。2018年收取的保费略高于2017年，反映出稳定的持久力；第一年保费较低部分抵消了这一趋势。

CNO金融集团公司-表格10-K73

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

华盛顿国家(百万美元)

2018 2017 2016
按产品分类收取的保费：
健康：
医疗补助(续付) $ 46.3 $ 51.6 $ 61.0
补充健康(第一年) 70.2 73.2 72.2
补充健康(更新) 541.1 515.9 493.3
小计-补充健康 611.3 589.1 565.5
其他健康(第一年) .2 .3 .2
其他健康(续发) 1.5 1.5 1.7
小计-其他保健 1.7 1.8 1.9
总健康 659.3 642.5 628.4
人寿保险：
传统(第一年) .6 .7 .9
传统(更新) 9.5 10.2 10.5
小计-传统 10.1 10.9 11.4
利息敏感(第一年) 5.4 4.2 4.7
利息敏感(续期) 16.7 14.9 13.3
小计-利息敏感 22.1 19.1 18.0
人寿保险总额 32.2 30.0 29.4
年金：
固定指数(第一年) .1 — .2
固定指数(更新) 1.0 .6 1.0
固定指数年金小计 1.1 .6 1.2
其他固定利息(续期) .2 .3 .3
年金总额 1.3 .9 1.5
保险产品收款：
保险产品第一年保费收取总额 76.5 78.4 78.2
就保险产品收取的续期保费总额 616.3 595.0 581.1
保险产品收款总额 $ 692.8 $ 673.4 $ 659.3

健康在华盛顿国家部门的产品包括医疗补助，补充健康和其他保险产品。我们在健康政策上的利润取决于销售的总体水平，业务的持续时间，投资收益，索赔经验和费用管理。

由于这部分业务的流失，2018年，华盛顿国家医疗保险公司的医疗补助政策保费下降了10%，降至4，630万美元，减少了15%，降至5，160万美元。

2018年，补充保健产品(包括特定疾病、事故和医院赔偿保险产品)的保险费增加了3.8%，达到6.113亿美元，2017年增加了4.2%，达到5.891亿美元。这种增长是由于最近几个时期的新销售和持续不断。

生命2018年，华盛顿国家分部收取的保费增长7.3%，至3，220万美元；2017年，保费增长2.0%，至3，000万美元。

年金这一部分包括固定指数和其他固定利息年金。我们不再积极追求这部分年金产品的销售。

74 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

殖民地宾州(百万美元)

2018 2017 2016
按产品分类收取的保费：
人寿保险：
传统(第一年) $ 46.9 $ 50.1 $ 54.8
传统(更新) 249.5 239.3 222.7
小计-传统 296.4 289.4 277.5
利益敏感(全部更新) .2 .2 .3
人寿保险总额 296.6 289.6 277.8
健康(全部更新)：
医疗补助 1.5 1.9 2.3
其他健康 .2 .1 .1
总健康 1.7 2.0 2.4
保险产品收款：
保险产品第一年保费收取总额 46.9 50.1 54.8
就保险产品收取的续期保费总额 251.4 241.5 225.4
保险产品收款总额 $ 298.3 $ 291.6 $ 280.2

生命这部分的产品主要销往高级市场。2018年，这一领域的寿险保费增长2.4%，至2.966亿美元，2017年上升4.2%，至2.896亿美元。收取的保费反映了近期的销售活动和稳定的持续性。

健康产品包括医疗补助和其他保险产品。我们在健康政策上的利润取决于销售的总体水平、业务持续有效的时间、投资收益、索赔经验和费用管理。我们目前不通过这一部分销售这些产品。

长期护理(百万美元)

2018 2017 2016
按产品分类收取的保费：
健康：
长期护理(更新) $ 145.8 $ 205.2 $ 211.5

长期护理部分只包括从以下方面收取的保费：(I)因自2016年9月30日起终止某些再保险协议而被收回的长期护理业务(这类业务没有积极营销，而是由华盛顿国民银行和BCLIC发行或收购)；(2)某些遗产(2003年以前)-综合长期护理政策-于2018年9月放弃(这类业务没有积极营销，由银行家人寿发行)。这种收取的保费在2018年减少了，因为传统的长期护理业务在2018年9月根据一项100%的赔款共同保险协议被割让。

投资

我们的投资战略是：(1)从多样化的高质量固定收益组合中提供基本稳定的投资收入；(2)通过积极资产/负债管理减轻利率变化的影响；(3)向投保人和其他人提供现金债务的流动性；(4)通过积极的战略资产分配和投资管理，最大限度地实现总回报。按照这一战略，截至2018年12月31日，固定到期证券和抵押贷款投资占我们230亿美元投资组合的87%。其余的投资资产是交易证券、VIEs持有的投资、各种另类投资、股票证券、政策性贷款和其他投资资产。

CNO金融集团公司-Form 10-K 75

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

下表汇总了截至2018年12月31日我国投资组合的构成情况(以百万美元计)：

承载价值 占总数的百分比
投资
固定期限，可供出售 $ 18,447.7 80 %
权益证券 291.0 1
抵押贷款 1,602.1 7
政策性贷款 119.7 1
交易证券 233.1 1
可变利益实体持有的投资 1,468.4 6
公司所有人寿保险 171.7 1
其他投资资产 661.7 3
投资总额 $ 22,995.4 100 %

保险法规规定了我们的保险子公司获准进行的投资类型，并限制了可用于任何一种投资的资金数额。此外，我们对各种风险和活动都有内部管理合规限制，这些限制通常比保险法规更严格。根据这些法规和条例，以及我们的业务和投资战略，我们通常寻求投资于美国政府和政府机构的证券和由国家认可的评级机构评级的公司证券，如果没有评级，则投资于具有可比投资质量的证券。

下表汇总了截至2018年12月31日按类别分列的可供出售的固定到期证券的账面价值和未变现损失毛额(百万美元)：

承载价值 固定百分比
到期日

未实现总额
损失

 总百分比
未实现损失
资产支持证券 $ 2,674.8 14.5 % $ 7.6 1.8 %
各州和政治分部 1,867.8 10.1 2.6 .6
商业按揭证券 1,518.0 8.2 21.7 5.1
公用事业 1,165.1 6.3 16.8 4.0
保险 1,149.5 6.2 21.0 5.0
银行 1,146.3 6.2 44.0 10.4
保健/药品 1,065.1 5.8 39.0 9.2
能量 864.4 4.7 41.0 9.7
食品/饮料 804.6 4.4 39.9 9.4
抵押债务 625.4 3.4 4.1 1.0
房地产/房地产投资信托基金 526.5 2.8 8.0 1.9
运输 442.0 2.4 8.7 2.1
电缆/媒体 441.4 2.4 20.5 4.8
经纪业务 437.4 2.4 21.0 4.9
资本货物 391.7 2.1 5.5 1.3
化学品 383.6 2.1 14.9 3.5
技术 368.5 2.0 16.0 3.8
电信 351.5 1.9 8.5 2.0
担保债务 322.8 1.8 15.2 3.6
航空航天/国防 239.8 1.3 3.2 .7
美国财政部和债务 174.8 .9 .2 .1
汽车 154.7 .9 10.1 2.4
建筑材料 150.3 .8 16.4 3.9
其他 1,181.7 6.4 37.4 8.8
可供出售的固定期限共计 $ 18,447.7 100.0 % $ 423.3 100.0 %

76 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

下表汇总了截至2018年12月31日按类别和评级类别分列的可供出售的固定到期证券未实现损失毛额(百万美元)：

投资等级 低于-投资等级 总毛额
未实现损失
AAA/AA/A 血BB bb B+及以下
银行 $ 6.1 $ 37.9 $ — $ — $ 44.0
能量 1.6 29.5 4.9 5.0 41.0
食品/饮料 .3 37.2 1.5 .9 39.9
保健/药品 1.8 33.5 1.6 2.1 39.0
商业按揭证券 18.5 1.9 1.3 — 21.7
保险 2.3 18.0 .8 — 21.1
经纪业务 3.3 17.2 .3 .2 21.0
电缆/媒体 .3 13.8 3.5 2.9 20.5
公用事业 6.2 9.4 .5 .7 16.8
建筑材料 — 14.2 2.3 — 16.5
技术 .6 11.1 3.8 .5 16.0
担保债务 6.1 7.4 1.7 — 15.2
化学品 .2 13.2 1.5 — 14.9
汽车 1.9 5.9 1.8 .5 10.1
运输 1.1 7.6 .1 — 8.8
电信 — 7.9 .3 .2 8.4
房地产/房地产投资信托基金 .1 7.1 .4 .4 8.0
资产支持证券 4.2 2.5 .3 .6 7.6
零售 — 6.1 — 1.3 7.4
纸 — 5.3 .6 — 5.9
资本货物 .4 4.0 .6 .4 5.4
消费品 — 4.0 .1 1.2 5.3
抵押债务 3.9 — — .2 4.1
金属和采矿 — 1.9 1.6 — 3.5
航空航天/国防 — 2.6 — .5 3.1
娱乐/旅馆 — 1.1 .5 1.4 3.0
各州和政治分部 1.3 1.3 — — 2.6
外国政府发行的债务证券 .5 1.2 — — 1.7
商业服务 — .2 1.1 .3 1.6
包装 — — .4 .8 1.2
博彩 — .1 .7 .4 1.2
纺织品 — — .4 — .4
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 .2 — — — .2
其他 2.7 1.5 — 2.0 6.2
可供出售的固定期限共计 $ 63.6 $ 304.6 $ 32.6 $ 22.5 $ 423.3

我们的投资战略是通过积极的战略资产配置和投资管理，在可接受的质量和风险参数范围内，在可持续的时期内，最大限度地实现投资收入和总投资回报的最大化。因此，我们可能会以损益出售证券，以提高投资组合预期的总回报，以反映市场机会的转变，或使投资组合的某些特性更符合我们保险负债的相应特征。

我们的固定期限证券主要由公开交易的证券组成。我们将规则144 A市场上发行的证券归类为公开交易。非公开交易的证券约占我们固定期限证券投资组合总额的7%。

CNO金融集团公司-Form 10-K 77

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

投资公允价值

公允价值是指在计量日，在市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或为转移负债而支付的价格，因此，公允价值是一种退出价格，而不是进入价格。我们按公允价值定期持有某些资产和负债，包括固定到期日、股票证券、交易证券、VIEs持有的投资、衍生品、独立账户资产和嵌入衍生品。我们携带投资于一系列共同基金的coli，其现金返还价值接近公允价值。此外，我们还披露了某些金融工具的公允价值，包括抵押贷款、政策性贷款、现金和现金等价物、利息敏感产品的保险负债、投资借款、应付票据和与VIEs有关的借款。

衡量金融工具公允价值的判断程度在很大程度上取决于以可观察的投入为基础的定价水平。可观测的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观测的输入则反映了在缺乏可观测的市场信息的情况下我们对市场假设的看法。有现成有效报价的金融工具将被视为具有公允价值，其依据是可观察到的最高投入水平，在衡量公允价值时很少使用判断。很少交易的金融工具往往以较低的可观测投入水平为基础的公允价值，在衡量公允价值时将使用更多的判断力。

估价等级

根据投入是可观测的还是不可观测的，有一个按公允价值对资产或负债进行估值的三级层次结构。

● 第一级-包括使用未调整报价的投入对相同资产或负债在活跃市场上估价的资产和负债。我们的一级资产主要包括现金、现金等价物和交易所交易证券.
● 第2级-包括使用在活跃市场中类似资产报价的投入估价的资产和负债；在非活跃、可观测投入的市场中，对相同或类似资产的报价；或可被市场数据证实的可观测输入。第二级资产和负债包括使用模型或其他估值方法由独立定价服务机构估值的金融工具。这些模型考虑各种投入，如信用评级、到期日、公司信用利差、已报告的交易和其他可观察的或来自市场中可观测信息或由市场中执行的交易所支持的其他投入。这一类别的金融资产主要包括：某些公开注册和私人放置的公司固定到期证券；某些政府或机构证券；某些抵押贷款和资产支持证券；某些股票证券；由我们的合并VIEs持有的大多数投资；某些共同基金投资；大多数短期投资；以及非交易所交易的衍生品，如看涨期权。这类金融负债包括投资借款、应付票据和与VIEs有关的借款。
● 第三级-包括使用包含管理假设的基于模型的估值中使用的不可观测的投入来估值的资产和负债。第3级资产和负债包括那些公允价值是根据经纪人/交易商报价、定价服务或内部开发的模型或方法估算的金融工具，这些金融工具使用的是不以现有市场信息为基础或得到现有市场信息证实的重要投入。这类金融资产包括某些公司证券(主要是低于投资级别的私人发行证券)、某些结构性证券、抵押贷款和其他流动性较差的证券。这类金融负债包括我们对利息敏感产品的保险责任，其中包括嵌入衍生品(包括与我们的固定指数年金产品和经修改的共同保险安排相关的嵌入衍生品)，因为它们的价值包括精算假设在内的大量不可观测的输入。

在每个报告日，我们根据最低投入水平将资产和负债分类为三个投入级别，这对于衡量按公允价值报告的每项资产和负债的公允价值具有重要意义。这一分类受到若干因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具对市场是否是新的、尚未建立的、交易特有的特点和总体市场条件。我们对特定投入对公允价值计量的重要性的评估以及对每一项资产和负债的最终分类需要作出判断，并根据估值投入的可观察性而在不同时期发生变化。据报告，职等之间的任何转移都发生在本期间开始时。2018年和2017年都没有在第1级和第2级之间进行转让。

我们的大部分固定期限和权益证券，包括交易组合中持有的证券，以及由合并的VIEs、短期和单独账户资产持有的证券，都使用二级输入来确定公允价值。这些公允价值主要来自独立的定价服务，这些服务使用二级输入来确定公允价值。我们的二级资产价值如下：

●

可供出售的固定到期日、股票证券和交易证券

公司证券一般采用市场和收入方式定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、发行人评级、基准收益率、到期日和信用利差。

美国国债和美国政府公司和机构的债务一般采用市场法定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价和到期日。

各州和政治分部一般采用市场法定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、新发行的证券和信用利差。

资产支持证券，抵押债务债券，商业抵押贷款支持证券，抵押传递证券和抵押贷款债务。一般采用市场和收入方式定价。投入通常包括不活跃市场的报价、活跃交易证券的价差、预期提前付款、预期违约率、预期回收率，以及发布具体信息，包括但不限于担保品类型、年资和年份。

78 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

权益证券(主要由不可赎回的优先股组成)一般采用市场法定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、发行人评级、基准收益率、到期日和信用利差。

●

VIEs持有的投资

公司证券一般使用市场和收入方法定价，使用定价供应商。投入通常包括发行人评级、基准收益率、到期日和信用利差。

●

其他投资资产-衍生工具

衍生工具(包括需要分岔的嵌入衍生品)的公允价值计量是基于以下几个因素的考虑：收市或场外市场价格报价；期权的时间价值和波动性因素；市场利率；以及非绩效风险。

第三方定价服务通常通过最近报告的相同或类似证券交易获得证券价格，根据现有的市场可观察信息，通过报告日期进行调整。如果没有最近报告的交易，第三方定价服务可能使用矩阵或模型过程来制定一个证券价格，其中未来的现金流预期将以估计的风险调整后的市场价格贴现。为某一特定证券获得的价格数取决于公司对这些价格的分析，下文将对此作进一步说明。

由于该公司负责确定公允价值，我们制定了控制程序，以确保从第三方定价来源获得的公允价值是合理的，所使用的估值技术和假设看起来合理，符合当前的市场条件。此外，当由第三方定价来源提供投入时，我们有适当的控制来检查这些投入是否合理。作为这些控制措施的一部分，我们每月对从第三方收到的价格进行定量和定性分析，以确定价格是否是公允价值的合理估计。该公司的分析包括：(I)检讨第三者定价服务所采用的方法；(Ii)在有资料的情况下，比较多个定价服务对同一证券的估值；。(Iii)检讨每月的价格波动；。(Iv)进行检讨，以确保估值不会有不合理的日期；。和(V)回溯测试，以比较实际的买卖交易与从第三方收到的估值。由于这些程序的结果，公司可能会得出一个从第三方收到的特定价格不能反映当前的市场状况。在这些情况下，我们可能会要求更多的定价报价或采用内部开发的估值。然而，这类情况的数目微不足道，这类投资的总值变化与所收到的原始价格并无重大差别。

对由独立定价服务定价的投资的公允价值计量进行分类，是根据公司对独立定价服务对不同资产类别所使用的投入或方法的判断。这类投入通常包括：基准收益率、已报告的交易、经纪人报价、发行人利差、基准证券、投标、报价和其他相关数据。该公司根据资产类别和用于对此类投资进行估值的可观察或不可观测的基础投入，对此类公允价值计量进行分类。

对于未被定价服务定价且使用定价模型可能无法可靠定价的证券，我们将获得经纪商报价。这些经纪人报价是不具约束力的，代表退出价格，但用于确定公允价值的假设可能是不可观测的，因此代表三级输入。在我们的3级固定到期证券中，大约35%是使用未经调整的经纪人报价或经纪人提供的估值投入进行估值的。其余的3级固定期限投资没有随时确定的市场价格和/或可观察的投入。对于这些证券，我们使用内部开发的估值。用于确定这些证券的公允价值的主要假设可能包括风险溢价、基础抵押品的预期表现以及其他涉及可能不反映活跃市场的重大假设的因素。对于某些投资，我们使用一个矩阵或模型过程来制定一个证券价格，其中未来的现金流预期按估计的市场比率贴现。定价矩阵包括定期利率以及基于发行人信用评级的利差水平、与发行人有关的其他因素以及证券的期限。在某些情况下，特定于发行者的利差调整可以是正的，也可以是负的，是基于对流动性、交易规模和到期日等证券细节的内部分析。

对于某些嵌入的衍生产品，我们使用精算假设来确定公允价值，我们认为这是三级输入。

CNO金融集团公司-Form 10-K 79

第二部分
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2018年12月31日，按投入水平对按公允价值计算的我国金融工具的公允价值计量分类如下(以百万美元计)：

活跃市场的报价
相同的资产或负债
(1级)		 重要的其他
可观测输入
(第2级)		 显着
不可观测的输入
(第3级)		 共计
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ — $ 11,044.4 $ 158.6 $ 11,203.0
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 — 174.8 — 174.8
各州和政治分部 — 1,867.8 — 1,867.8
外国政府发行的债务证券 — 58.5 1.0 59.5
资产支持证券 — 2,662.8 12.0 2,674.8
担保债务 — 322.8 — 322.8
商业按揭证券 — 1,518.0 — 1,518.0
按揭过户证券 — 1.6 — 1.6
抵押债务 — 625.4 — 625.4
可供出售的固定期限共计 — 18,276.1 171.6 18,447.7
股票证券-公司证券 181.1 100.4 9.5 291.0
证券交易：
资产支持证券 — 86.5 — 86.5
商业按揭证券 — 93.6 — 93.6
抵押债务 — 53.0 — 53.0
交易证券总额 — 233.1 — 233.1
可变利率实体持有的投资-公司证券 — 1,468.4 — 1,468.4
其他投资资产-衍生工具 — 26.6 — 26.6
单独帐户持有的资产 — 4.4 — 4.4
按公允价值分列的资产总额 $ 181.1 $ 20,109.0 $ 181.1 $ 20,471.2
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 $ — $ — $ 1,289.0 $ 1,289.0

80 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
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下表提供了按公允价值定期计量的资产和负债的补充信息，我们利用了大量不可观测的(第3级)投入来确定2018年12月31日终了年度的公允价值(百万美元)：

(2018年12月31日)
开始
截至.的余额
十二月三十一日，
2017		 购买，
销售，
发行
和
定居点，
网(b)		 共计
实现
和
未实现
收益
(损失)
包括在
净收益		 已实现总额
未实现
收益(损失)
包括在
累积
其他
综合
收入(损失)		 转让
进
三级(a)		 转让
离开。
三级(a)		 终结
平衡

十二月三十一日，
2018		 数额
总收益
(损失)
年终
十二月三十一日，
2018年包括在内
在我们的网络中
收入相关
对资产和
负债
截至
报告日期
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ 230.4 $ (24.6 ) $ .2 $ (5.3 ) $ 12.7 $ (54.8 ) $ 158.6 $ (.5 )
外国政府发行的债务证券 3.9 (2.9 ) (.1 ) .1 — — 1.0 —
资产支持证券 24.2 (11.5 ) — (.7 ) — — 12.0 —
可供出售的固定期限共计 258.5 (39.0 ) .1 (5.9 ) 12.7 (54.8 ) 171.6 (.5 )
股票证券-公司证券 21.2 (10.9 ) (.8 ) — — — 9.5 —
可变利率实体持有的投资-公司证券 4.9 — — — — (4.9 ) — —
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 (1,334.8 ) (62.0 ) 107.8 — — — (1,289.0 ) 107.8
(a)

转入第三级的结果是以前用可观测投入估价的资产在估价方法中使用了不可观测的投入。第3级转让是由于在估价方法中使用了可观察到的投入，以及对公司能够验证的某些资产使用定价服务信息。

(b)

购买、销售、发行和结算净额是指在这一期间发生的导致资产或负债发生变化的活动，但不代表该期间开始时持有的票据的公允价值变化。这类活动主要包括购买和出售固定期限和股权证券，以及对因签发新合同而产生的与保险产品有关的嵌入衍生工具的变更，或对现有合同的更改。以下概述2018年12月31日终了年度的此类活动(百万美元)：

CNO金融集团公司-表格10-K81

第二部分
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购货 销售 发行 安置点 购买，销售，
发行和
定居点，净额
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ 32.4 $ (57.0 ) $ — $ — $ (24.6 )
外国政府发行的债务证券 3.0 (5.9 ) — — (2.9 )
资产支持证券 — (11.5 ) — — (11.5 )
可供出售的固定期限共计 35.4 (74.4 ) — — (39.0 )
股票证券-公司证券 — (10.9 ) — — (10.9 )
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 (177.6 ) 16.5 16.7 82.4 (62.0 )

2018年12月31日，我们可供出售的第三级固定期限中，53%为投资级，92%为可供出售的第三级固定期限，包括公司证券。

上表所列已实现和未实现投资损益是适用的金融工具被列为三级时的损益。

第三级资产的已实现和未实现收益(损失)主要以投保人和其他特殊用途投资组合的投资净收入、综合经营报表中的实际投资收益(亏损)或保险单收益或股东权益内根据对该工具的适当会计处理积累的其他综合收益的形式列报。

截至报告日仍持有的资产和负债净损失中所列损益的数额主要是可供出售的固定期限减值、交易证券和某些衍生品公允价值的变化以及截至报告日已存在的保险产品负债内嵌衍生工具公允价值的变动。

投资评级被国家认可的统计评级机构(穆迪、标普或惠誉)评为第二低的评级，如果这类公司不给予评级，则为NAIC指定的评级。NAIC对“1”或“2”的称呼包括一般评级为投资等级的固定期限(被穆迪评为“Baa 3”或更高，被标准普尔和惠誉评为“BBB”或更高)。NAIC对“3”至“6”的称谓如下-投资级(通常被穆迪评为“Ba1”或低于“BB+”，或被标准普尔和惠誉评为更低)。在我们的合并财务报表中，对投资级别或低于投资级别的引用如下所述。下表按评级(以百万美元计)列出2018年12月31日的固定期限投资：

估计公允价值
投资评级 摊销成本 金额 固定百分比
到期日
AAA级 $ 1,403.9 $ 1,415.0 8 %
AA 1,609.4 1,704.1 9
A 4,248.8 4,473.8 24
BBB+ 2,457.7 2,486.8 13
血BB 3,543.5 3,503.9 19
血脑屏障- 2,614.4 2,545.9 14
投资等级 15,877.7 16,129.5 87
BB+ 186.2 178.3 1
bb 289.9 282.1 2
BB- 349.2 337.4 2
B+及以下 1,404.8 1,520.4 8
低于-投资等级 2,230.1 2,318.2 13
固定到期证券总额 $ 18,107.8 $ 18,447.7 100 %

82 CNO金融集团公司-表格10-K

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下表汇总了过去三年我们保险子公司普通账户投资资产的投资收益。普通账户投资不包括期权价值。

(百万美元) 2018 2017 2016
按摊销成本计算的加权平均普通账户投资资产 $ 23,668.0 $ 23,819.5 $ 22,539.5
普通账户投资资产净投资收益 1,282.8 1,290.3 1,219.3
收益所得 5.42 % 5.42 % 5.41 %

虽然投资收入是总收入的重要组成部分，但我们某些保险产品的盈利能力主要由我们赚取的利率与我们的保险负债贷记或累积的利率之间的利差来评估。截至2018年12月31日，按固定期限投资组合成本计算的平均收益率为5.1%，计入保险负债总额的平均利率(仅包括第一年的利率奖金和可归因于可变或固定指数产品的贷记利率影响)为4.6%。

固定期限，可出售

2018年12月31日，我们的固定到期日投资组合主要包括美国政府的债务证券、各种公司的债券和结构性证券。资产支持证券、担保债务义务、商业抵押贷款支持证券、抵押通过证券和抵押贷款义务统称为“结构性证券”。

截至2018年12月31日，我们的固定到期投资组合未实现收益为7.632亿美元，未实现亏损为4.233亿美元，未实现净收益为3.399亿美元。固定期限投资的估计公允价值是根据下列估计数确定的：(一)国家承认的定价服务(占投资组合的94%)；(二)内部开发的方法(占投资组合的6%)。

2018年12月31日，我们大约10%的投资资产(固定到期投资的13%)的固定期限低于投资级别。我们在投资级别低于固定期限的投资水平可能会根据市场情况或我们的管理政策的变化而改变。低于投资级的公司债务证券通常与投资级公司债务证券有着不同的特征.根据历史表现，低于投资级的证券，借款人违约的可能性要大得多，而且在许多情况下，损失的严重程度相对较大，因为这些证券通常没有担保，而且往往从属于发行人的其他债务。此外，低投资级企业债务证券的发行人通常比投资级债券发行者的债务水平更高，因此，在其他条件相同的情况下，对不利的经济状况更加敏感。该公司试图通过仔细的信用分析、严格的投资政策指导以及发行人和(或)担保人和行业的多样化来降低与其投资低于投资级证券有关的总体风险，如在所有投资中的风险。截至2018年12月31日，我们的低投资级固定到期投资的摊销成本为22.301亿美元，公允价值估计为23.182亿美元。

我们不断评估我们持有证券的每一个发行人的信誉。我们特别注意大型投资、具有重大风险特征的投资以及公允价值由于一般市场条件变化以外的其他原因而大幅下跌的证券。我们评估投资的可变现价值、发行人的具体情况以及发行人遵守证券的重要条款的 能力。我们回顾了发行人 最近的经营业绩和财务状况、其行业的信息、影响发行人业绩的因素的信息以及 其他信息。40 86 Advisors在各种专业领域雇用经验丰富的证券分析师，负责汇编 并审查此类数据。如果不存在支持等于或大于投资摊销成本的可变现价值的证据，并且这种公允价值的下降被确定为非临时性的，则我们将摊销成本降为其 公允价值，这将成为新的成本基础。我们将减少的数额作为已实现的损失报告。我们承认在投资剩余期间(但只有在我们目前的估值表明这些数额最终将被收回的情况下)或在投资得到偿还时，作为投资收益的任何减少额的回收。在2018年期间， 我们确认了3.521亿美元的已实现投资净收益，其中包括：(1)销售投资的净收益4 010万美元；(2)与再保险交易有关的资产转移收益3.634亿美元(基本上都是固定的 期限)；(3)与股票证券有关的3 820万美元损失，包括公允价值的变化；(4)某些固定期限投资的公允价值减少550万美元；(5)与经修改的共同保险协议有关的嵌入衍生产品公允价值减少510万美元；(6)通过净收入确认的公允价值 暂时下降以外的投资减记额260万美元。

我们的投资组合面临可变现价值下降的风险。然而，我们试图通过多样化和积极管理我们的投资组合来减轻这一风险。

我们的投资战略是通过积极的战略资产配置和投资管理，在可接受的质量和风险参数范围内，在可持续的时期内，最大限度地实现投资收入和总投资回报的最大化。因此，我们可能会以损益出售证券，以提高投资组合预期的总回报，以反映市场机会的转变，或使投资组合的某些特性更符合我们保险负债的相应特征。

截至2018年12月31日，我们有1 260万美元的实质性违约投资(即因未支付利息或本金而违约)。没有任何其他投资，我们对该投资的账面价值的可收回性有严重怀疑。

CNO金融集团公司-表格10-K83

第二部分
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当证券违约或有价证券(结构性证券除外)非暂时受损时，我们的政策是停止应计利息，并消除所有以前的利息应计项目，如果我们确定这些金额最终不会全部实现的话。

2018年12月31日，固定到期投资包括结构性证券，估计公允价值为51亿美元(占所有固定到期证券的28%)。结构性证券的收益率特征在某些方面与传统的公司固定收益证券或政府债券的收益率特征不同。例如，结构性证券的利息和本金支付可能更频繁，通常是每月支付。在许多情况下，我们受到本金和利息支付的数额和时间的多变性。例如，在许多情况下，部分提前付款可能由发行人自行选择，而预付率则受一些无法确切预测的因素的影响，其中包括：支持担保的基础资产的预付款对利率和资产价值变化的相对敏感性；替代融资的可得性；各种经济、地理和其他因素；违约抵押品清算的时间、速度和收益；以及各种具体的证券结构考虑因素(例如，证券化结构中某一特定证券的偿还优先权)。此外，非机构结构性证券的支付总额可能会受到累积违约率的变化或相关抵押品损失严重程度的影响。

从历史上看，结构性证券的提前还款率往往会上升，因为当时的绝对利率大幅下降，而且相对于基础抵押品的利率也有所下降。当基础抵押品比预期更快地预付时，以低于票面面值的价格购买的结构性证券的收益通常会增加(相对于规定利率)。当基础抵押品比预期更快地预付时，以溢价购买的结构性证券的收益将下降(相对于规定利率)。当利率下降时，预付款项的收益可能会以低于我们在预付证券上的收益的利率进行再投资。当利率上升时，预付款项可能会低于预期水平。当出现这种情况时，结构性证券的平均到期日和持续时间都会增加，从而降低以折扣方式购买的结构性证券的收益率，并因溢价的年度摊销减少而提高溢价购买证券的收益率。

对于以折扣或溢价购买的固定到期日的结构性证券，我们根据预期的未来预付款和证券的估计最终期限确认投资收益。定期审查实际预付经验，并在原先预期的预付款与收到的实际预付款与目前预期的实际预付款之间出现差异时重新计算有效收益。对于信贷敏感的抵押贷款支持证券和资产支持证券，以及可以预付或结算的证券，如果我们无法收回所有的投资，有效收益将在预期的基础上重新计算。在这种方法下，证券的摊销成本基础不需要立即调整，而是前瞻性地应用新的收益率。对于所有其他结构性和资产支持证券，当假设发生变化时，有效收益率会重新计算，并在回溯的基础上反映在我们的收入中。在这种方法下，证券投资的摊销成本基础调整到证券收购后如果采用新的有效收益率就会存在的数额。这种调整在2018年没有多大意义。

下表列出2018年12月31日结构性证券的票面价值、摊销成本和公允价值估计数，按相关抵押品的利率汇总(百万美元)：

面值 摊销
成本		 估计值
公允价值
低于4% $ 1,826.2 $ 1,688.5 $ 1,731.4
4%-5% 1,868.9 1,764.6 1,812.5
5%-6% 1,160.0 1,080.4 1,121.0
6%-7% 178.5 167.1 173.8
7%-8% 69.9 70.5 74.2
8%及以上 229.1 229.2 229.7
结构性证券共计 $ 5,332.6 $ 5,000.3 $ 5,142.6

截至2018年12月31日，按证券种类分列的结构化证券的摊销成本和估计公允价值如下(百万美元)：

估计公允价值
类型 摊销成本 金额 固定百分比
到期日
通过、顺序证券和等价证券 $ 514.3 $ 546.3 3.0 %
计划摊销类、目标摊销类和吸积导向债券 64.4 72.0 .4
商业按揭证券 1,522.9 1,518.0 8.2
资产支持证券 2,552.1 2,674.8 14.5
担保债务 338.0 322.8 1.8
其他 8.6 8.7 —
结构性证券共计 $ 5,000.3 $ 5,142.6 27.9 %

84 CNO金融集团公司-表格10-K

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贯穿性、后继性和等价性有价证券具有独特的预付可变性特征.通过证券通常返回本金给持有人的基础上，现金支付的基础上，基本的抵押贷款义务。在一个详细的层次中，顺序证券回报本金给分批持有人。计划摊销类、目标摊销类和吸积导向债券只要基础抵押贷款在一定的估计范围内提前还款，就遵守固定的本金支付时间表。在大多数情况下，预付率的变化首先由支助类或同伴类吸收，使收到现金流动的时间不受提前付款速度加快(平均寿命缩短)和提前付款速度减慢(平均寿命延长)的后果的影响。

商业抵押贷款支持证券是由商业房地产抵押担保的，通常是以盈利为目的管理的财产。房产类型包括多户住宅，包括公寓、零售中心、酒店、餐馆、医院、养老院、仓库和办公楼。虽然大多数商业抵押贷款支持证券都有所谓的保护功能，在规定的时期内，潜在借款人可能不会提前还款，但对违约抵押品的收回可能会导致非自愿提前还款。

2018年，我们出售了12.958亿美元的固定期限投资，导致总投资损失(所得税前)6 580万美元。证券通常在未预见到的特定事件或条件或感知相对价值的变化之后出现亏损出售。这些原因包括但不限于：(1)投资环境的变化；(2)市场价值可能恶化的预期；(3)我们希望减少对资产类别、发行人或行业的敞口；(4)信贷质量的预期或实际变化；或(5)预期组合现金流量的变化。

其他投资

2018年12月31日，我们持有商业抵押贷款投资，账面价值14.525亿美元(占总投资资产的6.3%)，公允价值14.754亿美元。2018年12月31日，我们有一笔抵押贷款正在丧失抵押品赎回权。2018年、2017年和2016年，我们确认商业抵押贷款减值分别为210万美元、520万美元和零。我们的商业按揭贷款组合是由大量商业按揭贷款所组成。我们的贷款具有个别独特的风险特征。因此，我们衡量潜在损失的基础是逐项贷款，而不是为抵押贷款的损失设立备抵。大约13%，10%，8%和6%的抵押贷款余额分别位于加利福尼亚州，德克萨斯州，马里兰和北卡罗来纳州。任何其他州都不超过抵押贷款余额的百分之五。2018年12月31日，我们进行了住宅抵押贷款投资，账面价值为1.496亿美元，公允价值为1.491亿美元。

下表显示截至2018年12月31日按物业类别划分的商业按揭贷款组合分布情况(以百万元计)：

贷款数量 承载价值
零售 78 $ 278.8
工业 35 292.6
多家族 32 458.7
办公大楼 26 259.5
其他 19 162.9
商业按揭贷款总额 190 $ 1,452.5

下表显示截至2018年12月31日按贷款规模划分的商业按揭贷款组合(以百万元计)：

贷款数量 承载价值
500万美元以下 76 $ 142.0
500万元但不足1，000万元 61 420.6
1，000万元但少于2，000万元 38 545.6
2，000多万美元 15 344.3
商业按揭贷款总额 190 $ 1,452.5

CNO金融集团公司-表格10-K85

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下表汇总截至2018年12月31日的商业按揭贷款到期日分布情况(以百万元计)：

贷款数量 承载价值
2019 16 $ 19.2
2020 7 14.9
2021 6 11.5
2022 14 89.5
2023 13 166.9
2023年以后 134 1,150.5
商业按揭贷款总额 190 $ 1,452.5

下表列出截至2018年12月31日为止，我们未偿还的商业按揭贷款及有关抵押品的账面价值及估计公允价值(以百万元计)：

估计公允价值
贷款与价值比率(a) 承载价值 抵押贷款 抵押品
不到60% $ 918.2 $ 936.9 $ 2,425.1
60% to 70% 315.2 318.2 496.7
大于70%至80% 173.2 176.1 236.3
大于80%至90% 13.7 13.1 16.5
大于90% 32.2 31.1 34.5
共计 $ 1,452.5 $ 1,475.4 $ 3,209.1
(a) 贷款与价值比率计算为：(I)商业按揭贷款的账面价值；(Ii)有关抵押品的估计公允价值。

2018年12月31日，我们持有2.331亿美元的交易证券。我们按估计公允价值进行证券交易；公允价值的变化反映在业务报表中。我们的交易证券包括：(I)为在短期内出售以赚取收入而购买的投资；(Ii)支持某些保险责任及某些再保险协议的投资；及(Iii)某些含有嵌入衍生工具的固定到期日证券，而我们已选择公允价值选择。支持某些保险责任和某些再保险协议的证券交易所得的投资收入因与某些产品和协议有关的保险单福利的变化而大幅度抵销。

其他投资资产还包括支持我们的固定指数产品的期权、coli和某些非传统投资，包括对有限合伙公司、期票和待售房地产投资的投资。

2018年12月31日，我们持有的投资摊销成本为15.342亿美元，与我们需要合并的VIEs相关的公允价值估计为14.684亿美元。VIEs持有的投资组合主要由商业银行贷款组成，这些贷款的借款人几乎完全低于投资级别。关于这些投资的补充资料，请参阅题为“对可变利息实体的投资”的合并财务报表附注。

合并财务状况

综合资产负债表的变化

2018年12月31日至2017年12月31日期间综合资产负债表的变化主要反映了：(1)2018年的净亏损；(2)可供出售的固定到期证券的公允价值变化；(3)如题为“重大会计政策摘要-再保险”的合并财务报表附注所述，于2018年9月完成长期护理再保险交易；(4)为回购普通股支付1.009亿美元。

根据公认会计原则，我们将可出售的固定期限证券和某些其他投资资产按估计公允价值记录在任何未实现的损益(不包括通过收益确认的减值损失)、扣除税收和相关调整后，作为股东权益的一个组成部分入账。截至2018年12月31日，此类投资的未实现净收益为2.725亿美元。

86 CNO金融集团公司-表格10-K

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项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

截至2018年12月31日和2017年12月31日，我们的资本结构如下(百万美元)：

(2018年12月31日) 2017年12月31日
资本总额：
应付公司票据 $ 916.8 $ 914.6
股东权益：
普通股 1.6 1.7
额外已付资本 2,995.0 3,073.3
累计其他综合收入 177.7 1,212.1
留存收益 196.6 560.4
股东权益总额 3,370.9 4,847.5
总资本 $ 4,287.7 $ 5,762.1

下表汇总截至2018年12月31日和2017年12月31日终了年度的某些财务比率：

(2018年12月31日) 2017年12月31日
每股账面价值 $ 20.78 $ 29.05
每股账面价值，不包括累积的其他综合收益(a) 19.69 21.79
收入与固定费用的比率 (b) 2.94X
债务占总资本比率：
公司债务占资本总额的比例 21.4 % 15.9 %
公司债务占资本总额的比例，不包括累积的其他综合收益(a) 22.3 % 20.1 %
(a) 这种非GAAP度量方法不同于上面所示的相应GAAP度量，因为其他累积的综合收入已被排除在用于确定此度量的资本价值之外。管理层认为，这种非GAAP衡量方法是有用的，因为它消除了其他综合收益累积变化引起的波动。这种波动往往是由于投资组合的估计公允价值因一般市场利率的变化而引起的，而不是由管理层作出的业务决定所致。然而，这一措施并不取代相应的GAAP措施。
(b) 就这一比率而言，由于与2018年9月完成的长期护理再保险交易相关的损失，收入比固定费用少2.648亿美元。

合同义务

截至2018年12月31日，该公司的重大合同义务如下(百万美元)：

应付款项
共计 2019 2020-2021 2022-2023 此后
保险负债(a) $ 54,608.4 $ 3,254.4 $ 6,923.8 $ 6,412.2 $ 38,018.0
应付票据(b) 1,121.6 144.8 384.9 52.5 539.4
投资借款(c) 1,779.8 137.3 1,003.2 620.5 18.8
与可变利息实体有关的借款(d) 1,839.6 64.8 152.0 550.8 1,072.0
退休后计划(e) 259.1 7.5 15.8 16.9 218.9
经营租赁和某些其他合同承诺(f) 399.6 298.8 67.6 31.8 1.4
共计 $ 60,008.1 $ 3,907.6 $ 8,547.3 $ 7,684.7 $ 39,868.5
(a) 这些现金流量是我们对我们预期向投保人支付的款项所作的估计，而不考虑将来的保费或再保险的追讨情况。这些估计数是基于与死亡率、发病率、过失、提款、未来保费、未来存款、投资利率、贷记利率、支出和其他影响我们未来付款的因素有关的许多假设(视产品类型而定)。提供的现金流量不计入利息。因此，截至2018年12月31日，所有年份的流出总额都超过了我们综合资产负债表中相应的235亿美元负债。由于这类付款是基于许多假设，实际付款可能与所列数额相差很大。
在估计我们预期支付给投保人的款项时，我们考虑了以下几点：
● 对于即时年金和结构性结算年金等无生命意外事故的产品，支付义务是根据保险单的条款确定和确定的。
● 对于诸如全民生活、普通生活、长期护理、补充健康和固定费率年金等产品，未来的付款直到发生保险事件(如死亡或残疾)或触发事件(如投降或部分退出)时才到期。我们根据历史经验和对未来支付模式的预期，使用精算模型对这些付款进行了估计。
● 对于短期保险产品，如医疗保险补充保险，未来的付款只涉及必要的金额，以解决所有未决索赔，包括那些已经发生，但没有报告的资产负债表日期。我们根据我们的历史经验和对未来支付模式的期望来估算这些付款。
● 我们假设的平均利率将记入我们在合同期限内的保险负债总额(仅包括第一年的利率奖金和不包括可归因于可变或固定指数产品的贷记利率的影响)为4.6%。

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第二部分
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(b) 包括截至2018年12月31日根据适用的利率支付的预计利息。关于应付票据的补充资料，请参阅题为“应付票据-直接公司债务”的合并财务报表附注。
(c) 这些借款代表从FHLB获得的抵押贷款。
(d) 这些借款代表VIEs发行的证券，包括截至2018年12月31日根据适用的利率进行的预计利息支付。
(e) 包括根据我们的递延薪酬计划和退休后计划预期支付的福利，这些福利是根据许多精算假设和4.25%的利息计算的。
(f) 包括与不可取消的经营租赁、担保协议和购买投资承诺有关的金额。还包括与第三方就信息技术服务、软件维护和许可协议以及咨询服务承担的义务。

各种不确定因素的最终结果可能会影响我们未来时期的流动性。例如，下列事件可能对我们的现金流动产生重大不利影响：

● 在待决或未来的诉讼中作出的不利决定。
● 我们的某些保险产品无法获得利率的提高。
● 比预期的索赔经验更糟。
● 我们的保险子公司支付的股息和/或盈余债券利息低于预期(原因是收益或资本或监管要求不足)。
● 无法履行和(或)维持我们的循环信贷协议中的契约。
● 政策自首水平大幅提高。
● 投资违约大幅增加。
● 我们的再保险公司无法履行其财政义务。

虽然我们积极管理投资资产的期限和现金流量与合同负债产生的养恤金付款的估计期限和现金流量之间的关系，但这种现金流动的时间可能有很大差异。虽然我们认为我们目前的估计正确地预测了未来的索赔经验，但如果这些估计是错误的，而且我们的经验会恶化(就像以前的情况一样)，我们未来的流动性可能会受到不利的影响。

保险业务的流动资金

我们的保险公司通常从收取保险费和投资收入中获得足够的现金流量，以履行其义务。人寿保险、长期护理保险和年金负债一般都是长期性质的.然而，人寿保险和年金投保人可以提取资金或交出保单，但须遵守任何适用的处罚规定；长期护理保险一般不存在提取或放弃福利的情况。我们积极管理我们的投资资产的期限与合同负债所产生的福利付款的估计期限之间的关系。

该公司的三家保险子公司(华盛顿国民银行、银行人寿和殖民地宾大)是FHLB的成员。作为FHLB的成员，我们的保险子公司有能力以担保的方式向FHLB借款。我们必须持有一定数量的FHLB普通股，作为成为FHLB成员的条件，并根据借款数额增加额外的数额。截至2018年12月31日，FHLB普通股的账面价值为7，110万美元。截至2018年12月31日，来自FHLB的抵押贷款总额为16亿美元，所得资金被用于购买固定到期证券。在所附的综合资产负债表中，借款被归类为投资借款。这些借款由2018年12月31日估计公允价值19亿美元的投资担保，这些投资被保留在保管人账户中，以利于FHLB。

88 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
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以下是我们的保险子公司向FHLB借款的条件(以百万美元计)：

借款额 到期日 2018年12月31日利率
$ 50.0 2019年2月 变动率-2.719%
21.8 2019年7月 变动率-2.969%
15.0 2019年10月 变动率-3.022%
50.0 May 2020 变动率-2.975%
21.8 2020年6月 固定费率-1.960%
25.0 2020年9月 变动率-3.449%
100.0 2020年9月 变动率-3.166%
50.0 2020年9月 变动率-3.166%
75.0 2020年9月 变动率-2.923%
100.0 2020年10月 变动率-2.518%
50.0 2020年12月 变动率-3.047%
100.0 2021年7月 变动率-2.986%
100.0 2021年7月 变动率-2.956%
57.7 2021年8月 变动率-3.112%
28.2 2021年8月 固定费率-2.550%
125.0 2021年8月 变动率-2.986%
50.0 2021年9月 变动率-3.229%
22.0 May 2022 变动率-3.057%
100.0 May 2022 变动率-2.952%
10.0 2022年6月 变动率-3.381%
50.0 2022年7月 变动率-2.790%
50.0 2022年7月 变动率-2.867%
50.0 2022年7月 变动率-2.889%
50.0 2022年8月 变动率-2.979%
50.0 2022年12月 变动率-3.038%
50.0 2022年12月 变动率-3.038%
23.9 2023年3月 固定费率-2.160%
50.0 2023年7月 变动率-2.845%
100.0 2023年7月 变动率-2.845%
20.4 2025年6月 固定费率-2.940%
$ 1,645.8

州法律通常赋予国家保险监管机构广泛的权力，以保护其管辖范围内的投保人。监管机构过去曾利用这一权力限制我们的保险子公司在未经事先批准的情况下支付任何股息或其他款项的能力。我们不能保证监管机构不会对我们的保险子公司的业务和金融事务施加更大的监督和控制。

截至2018年12月31日，我们估计合并法定红细胞比率为393%，反映：(1)未实现资本净收益3.371亿美元(包括与长期护理再保险交易有关的5.444亿美元损失)之前的业务合并法定亏损；(2)2.65亿美元的资本贡献；(3)2018年向控股公司支付2.139亿美元的保险公司股息。虽然“税务改革法”将减少我们的保险子公司所支付的税款，但修改加拿大皇家银行的计算方法以降低公司税率，会增加所需资本，从而使我们的合并红细胞比率总体下降。2018年12月31日的红细胞比率反映了与税收因素、各种投资类别的某些税前因素和为FHLB垫款持有的抵押品有关的RBC计算的变化。这些变化的净影响使红细胞比率下降了约27个百分点。此外，2018年第四季度金融市场动荡导致红细胞比率下降约24个百分点，其中包括：(I)法定会计要求相关法定收益的减少，导致准备金的变化并不完全抵消支持我们的固定指数年金产品的期权的市值下降和支持coli的投资价值下降，总体上，降低了风险资本比率约13个百分点；(2)法定资本中包括未实现的投资损失，使风险资本比率降低约11个百分点。我们的目标是从长远来看，在400%到425%的范围内实现红细胞比率。

2018年期间，我们的两个保险子公司按照监管当局规定或允许的法定会计惯例编制的财务报表反映了资产充足或保费不足准备金。截至2018年12月31日，华盛顿国家银行和BCLIC的资产充足和溢价不足准备金总额分别为1.19亿美元和3，450万美元。由于法定和公认会计原则保险负债之间的差异，我们不必在根据公认会计原则编制的合并财务报表中确认类似的资产充足或保费不足准备金。对需求和数量的确定

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资产充足或溢价不足准备金取决于许多精算假设，包括公司根据合同条款更改与某些产品相关的资产准备金的能力。

我们的保险子公司通过再保险安排将某些风险的风险转移给他人。当我们获得再保险时，在再保险人违约的情况下，我们仍然要对转移的风险负责。公司的一家或多家再保险公司未能或不愿意按照其再保险协议的条款履行业务，可能会对我们的收益或财务状况以及合并法定红细胞比率产生不利影响。

我们保险子公司的财务实力评级

由穆迪、惠誉和标准普尔提供的财务实力评级，是评级机构对我们的保险子公司在到期时支付保单持有人索赔和义务的能力的意见。

在2019年1月9日，上午最佳肯定了它的“A-”财务实力的评级，我们的主要保险子公司。这些评级的前景保持稳定。“A-”评级是分配给那些有卓越能力的公司，在上午最好的意见，以履行他们正在进行的义务投保人。目前，该行业的最佳评级从“A+(Superior)”到“F(清算中)”不等，有些公司没有评级。“A+”评级表明有更好的能力来履行对投保人的持续义务。早上最好有十六种可能的收视率。我们的主要保险子公司有三个评级高于“A-”评级，12个评级低于该评级。

2018年10月4日，穆迪将我们主要保险子公司的财务实力评级从“Baa 1”提升到“A3”，这些评级的前景是稳定的。穆迪的行动是由于该公司宣布，银行家人寿已达成协议，放弃某些长期护理政策，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。穆迪的财务实力评级从“AAA”到“C”不等。这些评级可以数字“1”、“2”或“3”作为补充，以显示在某一类别中的相对地位。穆迪认为，评级为“A”的保险公司提供了良好的财务保障，但可能存在某些因素，这意味着未来某个时候会出现损害的可能性。穆迪有21种可能的评级。我们的主要保险子公司有6个评级高于“A3”评级，14个评级低于该评级。

2018年8月2日，惠誉确认了其对主要保险子公司的“BBB+”财务实力评级，并将这些评级的前景从稳定调整为正。这些评级的积极前景反映了惠誉的观点，即根据该公司宣布银行家人寿已达成协议放弃某些长期护理政策的声明，这种评级可能在未来12至18个月内得到提升，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步描述。惠誉认为，“BBB”评级表明，目前对停止或中断付款的预期很低。及时履行投保人和合同义务的能力被认为是足够的，但情况和经济条件的不利变化更有可能影响这种能力。惠誉(Fitch)对该行业的评级从“AAA异常强劲”到“C困境”不等，有些公司未被评级。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。惠誉有19个可能的评级。我们的主要保险子公司的“BBB+”评级高于7个评级，低于该评级的11个评级。

2018年8月2日，标准普尔确认了我们主要保险子公司“BBB+”的财务实力评级，并将这些评级的前景从稳定调整为正面。标普的行动是由于该公司宣布，银行家人寿已达成协议，放弃某些长期护理政策，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。标准普尔的财务实力评级从“AAA”到“R”不等，有些公司没有评级。评级为“BBB”或更高的保险公司被认为具有财务安全特征，这比任何弱点都重要，而且很可能有能力履行财务承诺。标准普尔认为，评级为“bbb”的保险公司具有良好的财务安全特征，但与评级较高的保险公司相比，更有可能受到不利业务条件的影响。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。标普有21种可能的评级。我们的主要保险子公司的“BBB+”评级高于7个评级，低于该评级的13个评级。

评级机构增加了信用审查的频率和范围，并要求评级公司(包括我们)提供更多信息。它们还可以上调评级机构模型中使用的资本和其他要求，以维持某些评级水平。我们无法预测评级机构可能采取的行动，也无法预测我们可能采取的应对行动。因此，与我们或寿险业有关的降级和前景调整可能在未来任何时候发生，而且不会得到任何评级机构的通知。这可能会增加政策的自首和取款，对我们与分销渠道的关系产生不利影响，减少新的销售，降低我们的借款能力，并增加我们未来的借贷成本。

控股公司的流动性

控股公司流动性的来源和用途；对保险子公司向控股公司支付股息和剩余债务利息的能力的限制；对控股公司活动的限制

2018年12月31日，CNO、CDOC和我们的其他非保险子公司持有：(I)无限制现金和现金等价物2.004亿美元；(Ii)2，000万美元的固定收益投资。2018年9月27日，该公司完成了一项长期护理再保险交易，根据这项交易，其全资子公司银行家人寿(BankersLife)达成了一项协议，通过100%的赔付共同保险，将其所有遗产(2003年以前)全部转让给养老院长期护理保险。如题为“重大会计政策摘要-再保险”的合并财务报表附注中所述。银行家人寿支付了8.25亿美元的佣金，用于再保险，资金来自超额资本。

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在保险子公司和控股公司。我们通过控股公司2.65亿美元的资本捐款，为这笔交易中支付的部分让与佣金提供了资金。资本捐助由现金、现金等价物和持有于控股公司的流动投资供资。我们预计控股公司的流动性在任何时候都至少保持在1.5亿美元，这意味着大约两年的利息和其他控股公司的开支。

中海油和中银控股的公司没有自己的业务；它们依靠经营子公司获得现金，支付债务的本金和利息，并支付行政费用和所得税。CNO和CDOC从保险子公司获得现金，包括股息和分配、剩余债券的利息支付和分税制支付，以及由分红、分配、贷款和预付款组成的非保险子公司的现金。向中海油和中海油提供现金的主要非保险子公司是40倍86顾问公司，它们接受保险子公司提供投资服务的费用，CNO服务公司向保险子公司收取提供行政服务的费用。我们的保险子公司和CNO服务公司之间的协议分别是由国内保险监管机构为每一家保险公司批准的，根据该协议支付的任何款项不需要进一步的监管批准。

下表列出了在过去三个财政年度中，我们的保险子公司每年向我们的非保险子公司支付的股息总额(扣除资本贡献)和其他分配情况(以百万美元计)：

截至12月31日的年份，
2018 2017 2016
保险子公司的净股息(捐款) $ (51.1 ) $ 357.7 $ 74.3
剩余债券利息 58.2 56.8 56.0
根据服务协议提供服务的费用 108.9 108.1 78.6
保险子公司支付的股息和其他分配总额 $ 116.0 $ 522.6 $ 208.9

以下概述了CNO主要子公司目前的股权结构：

我们的保险子公司支付股息的能力受国家保险部门的规定管辖，其依据是我们的保险子公司按照监管当局规定或允许的法定会计惯例编制的财务报表，这与公认会计原则不同。这些条例一般允许从保险公司的法定所得盈余中支付股息，在任何12个月期间，其数额相当于(或在某些州，较小者)：(1)前一年的营业净收益或净收入；(二)前年年底法定资本和盈余的百分之十。然而，由于CDOC的每一家直接保险子公司都有显著的负盈余，因此从保险子公司支付的任何股息都需要得到适用的国家保险部门的董事或专员的事先批准。2018年，我们的保险子公司向CDOC支付了总计2.139亿美元的股息。我们预计将从我们的子公司获得对未来股息的监管批准，但我们无法保证此类支付将得到批准，或者我们的保险子公司的财务状况不会改变，从而降低了未来批准的可能性。

CDOC持有CLTX的剩余债券，总本金为7.496亿美元。这些剩余债券的利息支付不需要额外批准，只要CLTX的RBC比率超过100%(但需要事先向德克萨斯州保险部门发出书面通知)。据估计，截至2018年12月31日，CLTX的红细胞比率为329%。CDOC还持有来自殖民地的剩余债券。

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宾州大学的本金余额为1.6亿美元。支付剩余债券的利息需要事先得到宾夕法尼亚州保险部门的批准。我们的非保险子公司的股息和其他付款，包括40倍86顾问和CNO服务，对CNO或CDOC不需要任何监管机构或其他第三方的批准。不过，保险监管机构如裁定保险附属公司向母公司支付款项可能会对保单持有人或合约持有人不利，则可禁止该等公司向母公司付款。

CDOC的保险子公司收到的红利主要来自：(一)其直接业务的收益；(二)从子公司(如适用的话)收到的分税制付款；以及(三)就CLTX而言，从子公司收到的股息。截至2018年12月31日，CLTX子公司的盈余(赤字)汇总如下(百万美元)：

CLTX子公司 挣得盈余
(赤字)		 额外
信息
银行家人寿 $ 131.6 (a)
殖民地宾州 (325.2 ) (b)
(a)

2018年，银行家人寿向CLTX支付了1.45亿美元的股息。银行家人寿可在任何12个月期间不经监管机构批准或事先通知支付股息，但股息低于：(I)上一年法定净收入；或(Ii)截至上一年年底法定资本和盈余的10%。超过这些水平的股息需要提前30天通知。如果一家公司有负的未分配盈余，任何股息的支付都需要事先批准。如题为“重大会计政策摘要-再保险”的合并财务报表附注所进一步说明的那样，银行家人寿确认了2018年因再保险交易结束而造成的法定损失。因此，2019年支付的股息超过银行家人寿法定资本和盈余的10%，需要提前30天通知。

(b)

出现赤字的主要原因是几年前发生的交易，包括一项税务筹划交易，以及为收复先前割让给一家非附属保险公司的一大块业务而支付的费用。

由于任何原因，CNO或CDOC的重要子公司的财务状况、收益或现金流量明显恶化，可能会妨碍这些子公司向CNO和/或CDOC支付现金红利或其他付款，从而限制CNO满足偿债要求和履行其他财务义务的能力。此外，我们可选择在保险附属公司保留资本，或向保险附属公司提供额外资本，以维持或加强其盈余，而这些决定可限制我们的顶级保险附属公司向控股公司派息的金额。

我们公司直接债务的预定本金和利息付款如下(百万美元)：

校长 利息(a)
2019 $ 100.0 (b) $ 44.8
2020 325.0 33.6
2021 — 26.3
2022 — 26.2
2023 — 26.3
2024年及其后 500.0 39.4
$ 925.0 $ 196.6
(a)

根据2018年12月31日的利率计算。

(b)

循环信贷协议的到期日是2022年10月13日早些时候，也就是该公司2020年到期的4.50%高级债券到期日前六个月的日期，即2019年11月30日。

2017年10月13日，该公司就其循环信贷协议签订了修正协议。“修正协定”除其他外，将循环信贷机制下的可动用承付款总额从1.5亿美元增加到2.5亿美元，将公司可能产生的额外增量贷款总额从5 000万美元增加到1 000万美元，并将循环信贷机制的到期日从2019年5月19日延长至10月初。2022年，也就是公司4.50%的高级债券到期前6个月的日期，即2019年11月30日。根据“循环信贷协定”提取的金额仍为1亿美元。

根据循环信贷协议适用于贷款的利率继续按公司选择的欧元美元利率或基准利率计算，加上根据公司的无担保债务评级计算的保证金。循环信贷协议的息差范围为1.375%至2.125%(在修订协议之前为1.75%至2.25%)，以欧元利率计算的贷款为0.375%至1.125%(修正协议前为0.75%至1.25%)，以基本利率计算的贷款。循环信贷协议下的承付费用继续以公司的无担保债务评级为基础。

此外，循环信贷协议将要求公司保持的债务与总资本比率从不超过30.0%调整到不超过35.0%。循环信贷协议继续包含公司必须遵守的某些其他限制性契约。

2011年5月，公司通过了普通股回购计划。2018年，根据我们的证券回购计划，我们以1.009亿美元回购了550万股普通股。截至2018年12月31日，该公司仍有2.846亿美元的回购权。在法定资本增加以支持我们的增长之前，自由现金流量是

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预计每年将有3亿至3.5亿美元。该公司致力于将100%的自由现金流用于投资，以加速盈利增长(包括投资于我们的业务和收购交易的机会)、普通股股息和股票回购。证券回购(如果有的话)的金额和时间将取决于业务和市场条件以及其他因素，包括但不限于现有资本、我们普通股的当前价格、投资于我们的业务或收购交易的机会。

2018年、2017年和2016年，在普通股上宣布的股息总额分别为6 510万美元(每股39美元)、5 960万美元(每股0.35美元)和5 480万美元(每股0.31美元)。2018年5月，该公司将其季度普通股股息从每股0.09美元上调至每股0.10美元。

2019年1月9日，贝斯特公司确认了其“BBB-”发行人信贷和高级无担保债务评级。这些评级的前景保持稳定。在上午最好的看法，一个被评为“BBB-”的公司有足够的能力来履行其义务的条款；然而，发行人更容易受到经济或其他条件的变化。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。上午最佳共有22种可能的评级，从“AAA(例外)”到“d(默认)”。有9个评级高于CNO的“BBB-”评级和12个评级低于其评级。

2018年10月4日，穆迪将我们的高级无担保债务评级从“Ba1”提升到“Baa 3”，这些评级的前景是稳定的。穆迪的行动是由于该公司宣布，银行家人寿已达成协议，放弃某些长期护理政策，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。穆迪认为，评级为“Baa”的债务存在适度的信用风险，可能具有一定的投机性特征。等级由数字修饰语“1”、“2”或“3”加以补充，以显示某一类别内的相对地位。穆迪(Moody‘s)共有21种可能的评级，从“AAA”到“C”不等。有9个评级高于CNO的“Baa 3”评级，11个评级低于其评级。

2018年8月2日，惠誉确认了其对我们高级无担保债务的“BB+”评级，并将这些评级的前景从稳定调整为正。这些评级的积极前景反映了惠誉的观点，即根据该公司宣布银行家人寿已达成协议放弃某些长期护理政策的声明，这种评级可能在未来12至18个月内得到提升，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步描述。惠誉认为，评级为“BB”的债务表明违约风险的脆弱性较高，特别是在业务或经济状况长期出现不利变化的情况下；然而，企业或财务上的灵活性支持履行金融承诺。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。惠誉共有21种可能的评级，从“AAA”到“D”不等。有10个评级高于CNO的“BB+”评级和10个评级低于其评级。

2018年8月2日，标准普尔确认我们的发行人信用和无担保债券评级为BB+，并将这些评级的前景从稳定调整为正。标普的行动是基于该公司的公告，即银行家人寿已达成协议，放弃某些长期护理政策，这一点在题为“再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。标准普尔认为，与其他投机性问题相比，评级为“BB”的债务不太容易受到不付款的影响；然而，它面临着持续存在的重大不确定性或面临不利的商业、金融或经济条件的风险，这可能导致债务人履行其对债务的财政承诺的能力不足。优点和缺点表示在一个范畴内的相对地位。标准普尔共有22种可能的评级，从“AAA(极强)”到“D(拖欠支付)”不等。有10个评级高于CNO的“BB+”评级和11个评级低于其评级。

展望

我们相信，控股公司现有的现金、业务和其他交易产生的现金流量将足以使我们履行偿债义务、支付公司开支和履行其他财务义务。然而，我们的现金流受到各种因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，包括保险监管问题、竞争、金融市场和其他一般业务条件。我们不能保证我们将有足够的收入和流动资金来满足我们所有的偿债要求和其他控股公司的义务。关于流动性和我们面临的其他风险的更多讨论，见“风险因素”。

市场敏感工具与风险管理

我们以利差为基础的保险业务会受到利率变动带来的一些固有风险的影响，特别是如果我们无法预测或应对这种波动。首先，利率的变化会压缩投资所得利息与客户存款利息之间的净利差，从而对我们的结果产生不利影响。第二，如果利率变化导致我们基于利差的产品的投递量意外增加，我们可能被迫以亏损出售投资资产，以便为这些退货提供资金。我们的许多产品包括退保费、市场利率调整或其他鼓励持久力的功能；然而，到2018年12月31日，投保人可以不受处罚地交出我们的保险负债总额的22%，即约52亿美元。最后，利率的变化会对我们的投资组合产生重大影响。我们采用资产/负债策略，以减轻利率变化对我们盈利能力的影响。然而，无法保证管理层将成功地执行这些战略，并维持适当的投资息差。

我们寻求将我们现有的资金用于支付未来对投保人的债务，但须考虑到适当的风险因素。我们寻求通过以下投资来实现这一目标：(一)与它们所支持的负债具有类似的现金流动特性；(二)多样化(包括按承付人的类型)；以及(三)主要是质量上的投资级。

CNO金融集团公司-表格10-K93

第二部分
项目7管理部门对合并财务状况和经营结果的讨论和分析

我们的投资战略是通过积极的战略资产配置和投资管理，在可接受的质量和风险参数范围内，在可持续的时期内，最大限度地实现投资收入和总投资回报的最大化。因此，我们可能会以损益出售证券，以提高投资组合预期的总回报，以反映市场机会的转变，或使投资组合的某些特性更符合我们保险负债的相应特征。

我们许多产品的盈利能力取决于投资所得利息与我们的保险负债贷记利率之间的差额。此外，竞争和其他因素的变化，包括投降和退出的程度，可能限制我们调整或维持信贷利率在必要水平的能力，以避免在某些市场条件下缩小利差。截至2018年12月31日，我们约19%的保险负债的利率可能每年重新调整；51%的人在合同期间有固定的明确利率；28%的人贷记利率接近公司的收入；其余的没有明确的利率。截至2018年12月31日，按固定期限投资组合成本计算的平均收益率为5.1%，计入保险负债总额的平均利率(仅包括第一年的利率奖金和可归因于可变或固定指数产品的贷记利率影响)为4.6%。

我们模拟了在各种利率情况下，我们现有保险业务的预期现金流。这些模拟有助我们衡量对利率敏感的投资在公允价值方面的潜在得失，以及管理资产与负债的利息敏感性之间的关系。在没有其他因素的情况下，资产和负债的估计期限相似时，与利率变化有关的资产价值的变化应主要由负债价值的变化所抵消。截至2018年12月31日，我们的固定收益证券的估计期限(经修改以反映估计的预付款和看涨保费)和我们的保险负债的估计期限分别约为8.6年和8.4年。我们估计，如果利率比2018年12月31日的水平提高10%，我们的固定到期证券和短期投资(扣除保险收购成本的相应变化)公允价值将下降约3.45亿美元。我们的模拟包含了许多假设，需要大量的估计，并且假设利率会立即发生变化，而不需要对投资组合进行任何管理来应对这种变化。因此，模拟所显示的金融工具价值的潜在变化，很可能与在给定利率情景下所经历的实际变化不同，差异可能是重大的。由于我们积极管理我们的投资和负债，我们对利率的净敞口可能会随着时间的推移而变化。

我们面临着投资价值下降的风险。这种情况过去已经发生过，而且可能再次发生，特别是如果利率从目前的低水平上升的话。2018年期间，我们确认净实现投资收益3.521亿美元，其中包括：(1)4 010万美元的投资销售净收益；(2)与再保险交易有关的资产转移收益(基本上全部为固定期限)3.634亿美元；(3)与股票证券有关的损失3 820万美元，包括公允价值的变化；(4)某些固定期限投资的公允价值减少550万美元；(5)与经修改的共同保险协议510万美元有关的嵌入衍生品的公允价值减少；(6)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，260万美元的投资减记额。2017年，我们确认净实现投资收益5 030万美元，其中包括：(1)出售投资的净收益6 310万美元；(2)VIEs解散后的损失430万美元；(3)某些固定期限投资的公允价值增加1 150万美元；(4)与经修改的共同保险协议有关的嵌入衍生品的公允价值增加280万美元；(5)2 280万美元的投资减记，而不是通过净收入确认的公允价值暂时下降。2016年期间，我们确认净实现投资收益830万美元，其中包括：(1)销售投资净收益4 750万美元；(2)VIE解散后损失730万美元；(3)嵌入衍生品的某些固定到期投资公允价值减少40万美元；(4)与经修改的共同保险协议有关的嵌入衍生品公允价值增加80万美元；(5)3 230万美元投资减记额，用于通过净收入确认的公允价值暂时下降以外的投资(3 590万美元，在其他综合收入累计确认的360万美元减值损失之前)。

本公司因股票市场价格波动而面临风险。一般来说，这些投资比我们的固定期限投资具有更大的年际价格变异性.然而，较长时间内的回报一直较高。我们通过将我们的股票证券限制在我们总投资的相对较小的一部分来管理这一风险。

我们对支持股票相关产品的期权的投资，与我们对固定指数年金持有者的义务密切匹配。与这种投资有关的公允价值变化被固定指数产品投保人账户余额增加或减少的数额大幅度抵消。

通货膨胀率

通货膨胀率可能影响几个领域的财务报表和业务结果。通货膨胀影响利率，而利率反过来又影响投资组合的公允价值和新投资的收益。通货膨胀也影响到我们的部分保险福利，因为医疗保险费用增加了。包括工资在内的经营费用在一定程度上受到通货膨胀率的影响。

94 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

项目7A. 市场风险的定量和定性披露。

第七项“市场敏感工具及风险管理”标题下的资料。“管理层对合并财务状况和经营结果的讨论和分析”在此引用。

项目8. 合并财务报表。
综合财务报表索引 页
独立注册会计师事务所报告 95
2018年12月31日和2017年12月31日的综合资产负债表 97
2018年、2017年和2016年12月31日终了年度业务综合说明 99
2018年、2017年和2016年12月31日终了年度综合收入综合报表 100
截至2018年、2017年和2016年12月31日的股东权益综合报表 101
2018年、2017年和2016年12月31日终了年度现金流动合并报表 102
合并财务报表附注 103
独立注册会计师事务所报告

致CNO金融集团公司股东和董事会：

关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法

我们已审计了所附的CNO金融集团公司的综合资产负债表。和截至2018年12月31日和2017年12月31日的子公司(“公司”)，以及截至2008年12月31日的三年期间的相关业务、综合收益、股东权益和现金流量综合报表，包括项目15(A)2下所列索引所列相关附注和财务报表附表(统称为“综合财务报表”)。我们还根据下列标准审计了截至2018年12月31日公司对财务报告的内部控制内部控制-综合框架(2013年)特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会印发。

我们认为，上述合并财务报表在所有重大方面公允地反映了公司截至2018年12月31日和2017年12月31日的财务状况，以及截至12月31日终了的三年中每年的经营结果和现金流量，2018年按照美利坚合众国普遍接受的会计原则。我们还认为，该公司在所有重大方面都根据“公约”规定的 标准，对截至2018年12月31日的财务报告保持了有效的内部控制。内部控制-综合框架(2013)COSO发布的{Br}。

意见依据

公司管理层负责管理这些合并财务报表，对财务报告保持有效的内部控制，并对财务报告的内部控制的有效性进行评估，这些报告载于第9A项：管理层关于财务报告的内部控制的报告。我们的职责是根据我们的审计，就公司的合并财务报表和公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法和证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于该公司。

我们按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们规划和进行审计，以合理保证合并财务报表是否没有重大错报，是否因错误或欺诈而发生错报，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是因为错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并后的数额和披露情况的证据

CNO金融集团公司-Form 10-K 95

第二部分
项目8合并财务报表

财务报表。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和重大估计数，以及综合财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估重大弱点存在的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作效果。我们的审计工作还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

财务报告内部控制的定义与局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，目的是根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理的保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保存记录，以合理详细、准确和公正的方式反映公司资产的交易和处置情况；(Ii)提供合理保证，以确保将交易记录为根据普遍接受的会计原则编制财务报表所必需的，而且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；(3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权收购、使用或处置提供合理保证。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现误报。此外，对未来期间的任何有效性评价的预测都有可能由于条件的变化而导致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能恶化。

/S/普华永道有限公司

印第安纳波利斯

(一九二九年二月二十五日)

自1983年以来，我们一直担任公司的审计师。

96 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

合并资产负债表

2018年12月31日和2017年12月31日

(百万美元) 2018 2017
资产
投资：
按公允价值出售的固定期限(摊销成本：2018-18，107.8美元；2017年-20，702.1美元) $ 18,447.7 $ 22,910.9
公允价值证券(成本：2018-319.8美元；2017年-420.0美元) 291.0 440.6
抵押贷款 1,602.1 1,650.6
政策性贷款 119.7 116.0
交易证券 233.1 284.6
可变利益实体持有的投资 1,468.4 1,526.9
其他投资资产 833.4 924.5
投资总额 22,995.4 27,854.1
现金及现金等价物-无限制 594.2 578.4
可变利息实体持有的现金和现金等价物 62.4 178.9
应计投资收入 205.2 245.9
未来利润现值 343.6 359.6
递延购置费用 1,322.5 1,026.8
再保险应收款 4,925.4 2,175.2
所得税资产净额 630.0 366.9
单独帐户持有的资产 4.4 5.0
其他资产 356.7 319.5
总资产 $ 31,439.8 $ 33,110.3

(下一页继续)
所附注是合并财务报表的组成部分。

CNO金融集团公司-表格10-K97

第二部分
项目8合并财务报表

合并资产负债表，续

2018年12月31日和2017年12月31日

(百万美元) 2018 2017
负债与股东权益
负债：
保险产品负债：
投保人账户余额 $ 11,594.1 $ 11,220.7
未来政策效益 11,082.4 11,521.3
保单和合同索赔的责任 521.9 530.3
未获保费及预支保费 253.9 261.7
与单独账户有关的负债 4.4 5.0
其他负债 632.4 751.8
投资借款 1,645.8 1,646.7
与可变利息实体有关的借款 1,417.2 1,410.7
应付票据-直接公司债务 916.8 914.6
负债总额 28,068.9 28,262.8
承付款和意外开支
股东权益：
普通股(面值0.01美元，核定股票8，000，000，000股，发行和发行股票：2018-162，201，692；2017-166，857，931) 1.6 1.7
额外已付资本 2,995.0 3,073.3
累计其他综合收入 177.7 1,212.1
留存收益 196.6 560.4
股东权益总额 3,370.9 4,847.5
负债和股东权益合计 $ 31,439.8 $ 33,110.3

所附注是合并财务报表的组成部分。

98 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

综合业务说明

2018年2018年2017年和2016年12月31日终了年度

(百万美元，但每股数据除外) 2018 2017 2016
收入：
保险单收入 $ 2,593.1 $ 2,647.3 $ 2,601.1
投资收入净额：
普通帐户资产 1,279.7 1,285.4 1,204.1
投保人及其他特别用途投资组合 26.5 265.9 121.1
已实现投资收益(损失)：
与再保险交易有关的资产转移的已实现净收益 363.4 — —
其他已实现投资收益净额，不包括减值损失 (8.7 ) 77.4 47.9
非暂时性损伤：
非临时减值损失共计 (2.6 ) (21.9 ) (35.9 )
在累计其他综合收入中确认的非临时减值损失部分 — (.9 ) 3.6
确认的净减值损失 (2.6 ) (22.8 ) (32.3 )
可变利益实体解散损失 — (4.3 ) (7.3 )
已实现收益总额 352.1 50.3 8.3
收费收入及其他收入 62.1 48.3 50.5
总收入 4,313.5 4,297.2 3,985.1
福利和支出：
保险单福利 2,278.6 2,602.7 2,390.5
与再保险交易有关的损失 1,067.6 — 75.4
利息费用 149.8 123.7 116.4
摊销 264.3 239.3 253.3
与可变利息实体有关的借款的灭活损失 3.8 9.5 —
其他业务费用和费用 814.2 841.5 796.3
福利和支出共计 4,578.3 3,816.7 3,631.9
所得税前收入(损失) (264.8 ) 480.5 353.2
所得税费用(福利)：
期间收入的税收支出(福利) (57.6 ) 162.8 127.8
递延税项资产及其他税项项目的估价免税额 107.8 142.1 (132.8 )
净收入(损失) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2
普通股收益：
基本：
加权平均股票 165,457,000 170,025,000 176,638,000
净收入(损失) $ (1.90 ) $ 1.03 $ 2.03
稀释：
加权平均股票 165,457,000 172,144,000 178,323,000
净收入(损失) $ (1.90 ) $ 1.02 $ 2.01

所附注是合并财务报表的组成部分。

CNO金融集团公司-Form 10-K 99

第二部分
项目8合并财务报表

综合收益表

2018年2018年2017年和2016年12月31日终了年度

(百万美元) 2018 2017 2016
净收入(损失) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2
其他综合收入，税前：
这一期间未实现的收益(损失) (1,579.9 ) 959.3 424.4
未来利润现值摊销和递延购置费用 125.5 (29.7 ) (27.9 )
假设未实现净收益(损失)已实现，与保费不足有关的数额 512.0 (310.5 ) (46.9 )
改叙调整数：
已实现投资净收益(损失)，包括在净收益(损失)中 (356.9 ) (40.2 ) (18.6 )
用于摊销未来利润现值和与已实现投资净收益(损失)有关的递延购置费用，包括净收益(损失) (.4 ) 1.0 .7
投资未实现收益(损失) (1,299.7 ) 579.9 331.7
与递延薪酬计划有关的变动 — — 8.6
其他综合税前收入(亏损) (1,299.7 ) 579.9 340.3
与累计其他综合收入(损失)项目有关的所得税(费用)福利 281.6 (195.6 ) (120.7 )
其他综合收入(损失)，扣除税后 (1,018.1 ) 384.3 219.6
综合收入(损失) $ (1,333.1 ) $ 559.9 $ 577.8

所附注是合并财务报表的组成部分。

100 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

股东权益合并报表

(百万美元) 普通股
和其他
已付资本		 累计其他
综合
收入		 留用
收益		 共计
余额，2015年12月31日 $ 3,388.6 $ 402.8 $ 347.1 $ 4,138.5
净收益 — — 358.2 358.2
投资未实现增值(折旧)的变化(扣除适用的所得税支出121.5美元) — 221.1 — 221.1
可供出售的固定到期日减值损失非信贷部分的变化(扣除适用所得税福利8美元) — (1.5 ) — (1.5 )
回购普通股的成本 (203.0 ) — — (203.0 )
普通股股利 — — (54.6 ) (54.6 )
股票期权、限制性股票和业绩单位 28.2 — — 28.2
余额，2016年12月31日 3,213.8 622.4 650.7 4,486.9
会计变更累积效应 .9 — (.6 ) .3
2017年1月1日结余 3,214.7 622.4 650.1 4,487.2
净收益 — — 175.6 175.6
投资未实现增值(折旧)的变化(扣除适用的所得税支出194.4美元) — 382.1 — 382.1
可供出售的固定到期日减值损失非信贷部分的变化(扣除适用的所得税费用1.2美元) — 2.2 — 2.2
“减税和就业法”对搁浅所得税影响的重新分类 — 205.4 (205.4 ) —
回购普通股的成本 (167.1 ) — — (167.1 )
普通股股利 — — (59.9 ) (59.9 )
股票期权、限制性股票和业绩单位 27.4 — — 27.4
2017年12月31日 3,075.0 1,212.1 560.4 4,847.5
会计变更累积效应 — (16.3 ) 16.3 —
2018年1月1日余额 3,075.0 1,195.8 576.7 4,847.5
净损失 — — (315.0 ) (315.0 )
投资未实现增值(折旧)的变化(扣除适用的所得税收益281.3美元) — (1,017.0 ) — (1,017.0 )
可供出售的固定到期日减值损失非信贷部分的变化(扣除适用所得税福利3美元) — (1.1 ) — (1.1 )
回购普通股的成本 (100.9 ) — — (100.9 )
普通股股利 — — (65.1 ) (65.1 )
股票期权、限制性股票和业绩单位 22.5 — — 22.5
2018年12月31日 $ 2,996.6 $ 177.7 $ 196.6 $ 3,370.9

所附注是合并财务报表的组成部分。

CNO金融集团公司-表格10-K101

第二部分
项目8合并财务报表

现金流动综合报表

2018年2018年2017年和2016年12月31日终了年度

(百万美元) 2018 2017 2016
业务活动现金流量：
保险单收入 $ 2,433.4 $ 2,483.2 $ 2,457.0
投资净收益 1,321.2 1,256.3 1,213.9
收费收入及其他收入 62.1 48.3 50.5
再保险收回时收到的现金和现金等价物 — — 73.6
保险单福利 (1,910.7 ) (1,973.1 ) (1,916.0 )
根据长期护理业务向再保险人支付再保险 (365.0 ) — —
利息费用 (141.1 ) (120.5 ) (106.0 )
可推迟的政策采购成本 (261.8 ) (236.1 ) (242.7 )
其他业务费用 (788.5 ) (747.4 ) (747.9 )
所得税 (31.8 ) (77.4 ) (6.7 )
业务活动现金净额 317.8 633.3 775.7
投资活动的现金流量：
出售投资 3,210.2 2,460.7 2,828.9
投资到期日和赎回 2,469.0 3,324.6 2,507.2
购买投资 (6,205.8 ) (6,141.0 ) (6,159.8 )
交易证券的净销售(购买) 25.9 108.9 (84.2 )
其他 (25.0 ) (23.4 ) (22.5 )
投资活动使用的现金净额 (525.7 ) (270.2 ) (930.4 )
来自筹资活动的现金流量：
发行普通股 3.9 8.3 8.4
回购普通股的付款 (108.0 ) (168.3 ) (210.0 )
普通股股利 (64.8 ) (59.6 ) (54.8 )
存款产品收到的金额 1,588.5 1,445.9 1,386.7
从存款产品中提取的款项 (1,312.3 ) (1,232.6 ) (1,181.6 )
发行投资借款：
联邦住房贷款银行 150.0 432.0 432.7
与可变利益实体有关 277.6 981.6 493.2
投资借款付款：
联邦住房贷款银行 (150.9 ) (432.7 ) (333.5 )
与可变利益实体和其他 (276.8 ) (1,248.6 ) (514.9 )
由筹资活动提供(使用)的现金净额 107.2 (274.0 ) 26.2
现金和现金等价物净增(减少)额 (100.7 ) 89.1 (128.5 )
现金和现金等价物-年初不受限制地由可变利息实体持有 757.3 668.2 796.7
现金和现金等价物-不受限制，由可变利息实体持有，年底 $ 656.6 $ 757.3 $ 668.2

所附注是合并财务报表的组成部分。

102 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

合并财务报表附注

1.业务和提交依据

CNO金融集团公司是一家特拉华州的公司(“CNO”)，是一批在美国各地经营的保险公司的控股公司，这些保险公司开发、销售和管理健康保险、年金、个人人寿保险和其他保险产品。这些财务报表中使用的术语“CNO Financial Group，Inc.”、“CNO”、“Company”、“we”、“us”和“Our”指的是CNO及其子公司。这类术语用于描述保险业务和产品时，指的是CNO保险子公司的保险业务和产品。

我们专注于为中等收入的退休人员和退休美国人服务，我们认为这些市场具有吸引力，服务不足，增长速度快。我们通过三个销售渠道销售我们的产品：职业代理商、独立的生产商(其中一些专门销售我们的一条或多条产品线)和直接营销。

该公司通过以下运营部门管理其业务：银行家人寿、华盛顿国民银行和殖民地宾州银行，这些部门是根据产品分配来定义的；长期经营业务，包括控股公司活动和某些非保险公司业务。2018年9月27日，该公司完成了一项长期护理再保险交易，根据这项交易，其全资子公司银行家人寿和保险公司(“银行家人寿”)，与威尔顿再保险公司(“威尔顿再保险公司”)签订了一项协议，通过100%的赔偿共同保险，放弃其所有遗产(2003年以前)综合疗养院长期护理保单(法定准备金27亿美元)，这一点在题为“重大会计政策摘要-再保险”的合并财务报表附注中作了进一步说明。预计将达成再保险协议，该公司重组了业务部门，在2018年第三季度将这块业务从“银行家人寿”转移到“长期经营”业务。所有前期部分的披露都经过了修改，以符合管理层目前对公司运营部门的看法。

●

银行家人寿该公司通过职业代理商、金融和投资顾问以及由社区销售办公室组成的网络，向中等收入的高级市场提供医疗补助保险、利益敏感人寿保险、传统人寿保险、固定年金和长期护理保险产品的承保、市场和分销服务。银行家生活部分主要包括银行家生活的业务。银行家人寿还与其他保险公司签订了各种分销和营销协议，利用银行家人寿的职业代理人分发医疗保险优势和处方药计划产品，以换取费用。

●

华盛顿国民，它承保、销售和分配补充健康(包括特定疾病、意外事故和医院赔偿保险产品)和人寿保险给家庭和工作场所的中等收入消费者。这些产品通过PerformanceMatsAssociates，Inc.销售。并通过独立的营销机构和保险机构，包括工地营销。销售的产品由华盛顿国家保险公司(“华盛顿国家”)承保。这一部门的业务还包括某些封闭的养老金和医疗保险补充政策，这些政策不再由这一部门积极推销，主要由华盛顿国民发行或收购。

●

殖民地宾州主要通过电视广告、直邮、互联网和电话营销等方式，向中高级收入市场的客户直接发放寿险。殖民地宾州分部主要包括殖民地宾州人寿保险公司(“殖民地宾州”)的业务。

●

跑步时的长期护理包括：(I)因某些再保险协议于2016年9月30日终止而被收回的长期护理业务(这类业务没有积极推销，而是由华盛顿国民和银行家康塞科人寿保险公司(“BCLIC”)发行或收购)；(2)某些遗产(2003年以前)-综合的长期护理政策-于2018年9月放弃(这类业务没有积极营销，是由银行家人寿发行的)。

我们根据美利坚合众国普遍接受的会计原则(“公认会计原则”)编制我们的财务报表。我们已将某些数额从前几个期间重新分类，以符合2018年的列报方式。这些重新分类对净收入或股东权益没有影响。

所附财务报表包括公司及其附属公司的账目。我们的合并财务报表不包括我们与我们合并的附属公司之间的交易，或我们的合并附属公司之间的交易。

当我们按照公认会计原则编制财务报表时，我们必须作出对报告的各种资产和负债数额有重大影响的估计和假设，并在报告所述期间披露财务报表之日的或有资产和负债以及收入和支出。例如，我们使用重要的估计和假设来计算递延购置费用的价值、未来利润的现值、某些投资(包括衍生产品)的公允价值计量、与所得税有关的投资、资产和负债的临时减值、保险产品负债、与诉讼有关的负债和担保基金应计款项。如果我们的未来经验与这些估计和假设不同，我们的财务报表将受到重大影响。

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第二部分
项目8合并财务报表

2.重要会计政策摘要

投资

固定到期证券包括可供出售的债券和可赎回的优先股。我们按估计的公允价值进行这些投资。我们记录任何未实现的损益，扣除税收和相关调整，作为股东权益的一个组成部分。

权益证券包括对普通股、交易所交易基金和不可赎回优先股的投资.我们按估计的公允价值进行这些投资。自2018年1月1日起，权益证券公允价值的变化在净收益中得到确认，下文在“最近发布的会计准则-采用会计准则”的标题下对此作了进一步说明。2018年1月1日之前，证券公允价值的变化计入“累计其他综合收益”。

抵押贷款我们投资组合中持有的资产按摊销未付余额记账，扣除估计损失准备金。利息收入是根据贷款的合同利率按贷款本金计算的。抵押贷款的支付条件可以包括对投资的非定期支付的预付罚款。预付罚款在收到时确认为投资收入。

政策性贷款按当期未付本金余额列报。保单贷款以人寿保险的现金退保价值作为抵押。利息收入按合同利率入账。

交易证券包括：(I)为赚取收益而购买的投资；(Ii)支持某些保险负债的投资；及(Iii)某些含有嵌入衍生工具的固定到期日证券，而我们已选择公允价值选择。产生收入的投资和支持保险负债和再保险协议的投资的公允价值的变化在投保人和其他特殊用途投资组合(投资净收入的一个组成部分)的收入中得到确认。嵌入衍生产品的证券公允价值的变化在已实现的投资收益(亏损)中得到确认。与支持某些保险负债的投资有关的投资收入被与某些产品有关的保险单福利的变化大幅度抵销。

其他投资资产包括：(一)购买看涨期权，以抵消或对冲与我们的固定指数年金和人寿保险产品有关的某些投保人福利的影响；(二)公司所有的人寿保险(“coli”)；(三)对联邦住房贷款银行(“FHLB”)普通股的投资；(Iv)某些非传统投资。我们按公允价值进行看涨期权，详见本说明题为“衍生工具会计”一节。我们以现金退换价值携带coli，这接近其可变现净值。非传统投资包括对某些有限合伙公司和对冲基金的投资，这些投资采用权益法；期票则采用成本法记帐。在对有限合伙公司和对冲基金进行会计核算时，我们一贯使用每项投资的普通合伙人或经理提供的最新财务信息，即在我们报告所述期间结束前一至三个月提供的财务信息。

固定期限证券的利息收入在使用固定有效收益率法赚取时确认，从而实现溢价的摊销和折价的增加。预付费用在赚取时确认。股本证券的股息在申报时予以确认。

当我们出售证券(交易证券除外)时，我们将出售收益与摊销成本(根据具体身份确定)之间的差额报告为已实现的投资损益。

如题为“投资”的合并财务报表附注所进一步说明的那样，我们定期评估我们的投资是否可能减值。

当证券违约(包括抵押贷款)或证券非暂时受损时，我们的政策是停止应计利息，并消除所有以前的应计利息，如果我们确定这些金额最终不会全部实现的话。

现金及现金等价物

现金和现金等价物包括商业票据、投资现金和原始期限不到三个月的其他投资。我们按摊销成本，这接近估计的公允价值。本公司的政策是在达成允许法定抵销权的协议时，用与同一对手方的其他账户中的正馀抵消负现金余额。

递延购置费用

递延购置费用是与成功购买新保险合同或续签保险合同有关的增量直接费用。对于对利息敏感的人寿或年金产品，我们将这些成本与估计的毛利相比较，使用贷记在基本政策中的利率来摊销这些成本。对于其他产品，我们使用预期的投资收益率，将这些成本与未来的预期保费收入进行摊销。

当我们意识到支持我们利益敏感的人寿或年金产品的投资的损益时，我们调整摊销以反映由于实现的损益和对未来投资收益的影响而产生的产品毛利的估计变化。我们还调整了递延收购成本，因为如果我们可出售的固定到期证券按规定的总公允价值出售，并且收益按当前收益率再投资，则摊销额的变化将被记录在案。我们将与未实现损失的影响有关的调整总额限制为资本化成本总额加上与某一年签发的保险单有关的利息。我们将这一调整的影响包括在股东权益累积的其他综合收益(亏损)中。

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第二部分
项目8合并财务报表

我们定期评估递延购置费用未摊销余额的可收回性。在确定是否可以收回余额时，我们考虑了估计的未来毛利或未来保费、预期死亡率或发病率、利息收入和贷记率、持久化程度和费用。如果我们确定未摊销余额的一部分是不可收回的，则将其记作摊销费用。在某些情况下，递延购置费用的未摊销余额总额可能不会不足，但我们对未来收益的估计表明，利润将在早期确认，而在后期确认亏损。在这种情况下，我们在利润期间增加了递延购置费用的摊销额，以抵消预期在以后几年确认的损失。

未来利润现值

未来利润的现值是分配给从2003年9月10日存在的投保人保险合同中获得未来现金流量的权利的价值(“生效日期”，印第安纳州一家公司Conseco，Inc.破产重组的生效日期(我们的“前身”)。我们用来确定未来利润现值的贴现率是12%。该账户的余额按上文所述推迟购置费用的相同方式摊销和评估，以便收回。我们还调整了未来利润的现值，以反映摊销的变化，如果可出售的固定到期证券按规定的总公允价值出售，收益按当前收益率再投资，类似于上文所述的递延购置费用方式。我们将与未实现损失的影响相关的总调整数限制在未来利润加利息的现值总额上。

对保险单收入及保险合同相关利益与费用的再认识

对于不涉及重大死亡或发病风险的对利息敏感的人寿和年金合同，从投保人处收取的金额被视为存款，不包括在收入中。这些合同的收入包括保单管理费用、保险费和由投保人账户余额分摊的退回费用。这些收入在提供服务或承保范围时或在保单交回时予以确认。

我们为年金和对利息敏感的寿险产品确定负债，这些负债相当于累积的保单账户价值，其中包括累积存款和贷记利息，减去提款，以及在此期间结束前向投保人摊派的金额。此外，投保人对某些对利息敏感的寿险产品的账户价值受到我们的假设的影响，这些假设与我们根据保单条款允许的某些无担保因素的变化有关，如保险费费用、费用负担、贷记利率和投保人奖金等。向这些产品的投保人提供的销售奖励被确认为合同必须有效的期间内的负债，才有资格获得这种优惠。与我们的固定指数年金产品相关的投保人的期权，如本说明题为“衍生工具会计”一节所述，作为嵌入衍生品入账。

个人人寿保险产品(利息敏感寿险除外)和保健产品的保费在到期时确认。当保险费到期比提供养恤金的期间短得多时，任何超过净保费的毛保费(即为所有预期的未来福利和支出提供所需的毛保费部分)将被递延并确认为收入，并与现行保险保持不变的关系。福利在发生时作为支出入账。

我们在传统人寿保险、事故和健康保险以及寿险或有支付年金产品方面建立了负债，使用了美国通用的死亡率表，并对这些表进行了适当的修改，以反映公司的实际经验。我们根据公司的实际或预期经验，使用发病率表确定事故和健康保险产品的责任。计算这些储备金的数额，加上从所收到的估计未来保险费中增加的数额，以及按估计未来费率计算的这些准备金的利息，预计足以支付我们在保险单条款下的债务。对未来保单利益的负债是根据对未来索赔成本、投资收益、死亡率、发病率、提款、政策红利和维护费用的假设(或与2003年8月31日生效的保险单有关，即公司对此类假设在生效日期的最佳估计)计算的。我们增加了一项规定，以便使我们的一些假设有可能出现不利的偏差。一旦确定，对这些产品的假设一般不会改变，除非存在溢价不足。在这种情况下，确认了保费缺额准备金，并修改了未来准备金变动的模式，以反映根据目前对未来索赔费用、投资收益、死亡率、发病率、撤资、政策红利和维持费用的最佳估计数计算的保费与福利的关系，而不对潜在的不利偏差作出额外规定。

我们根据我们对所报告的索赔的损失的估计，再加上根据我们过去的经验对已发生但未报告的索赔作出的估计，建立索赔准备金。

计及长期护理保费增幅

我们的许多长期护理政策都受到保险费率提高的影响.在某些情况下，这些保险费率的提高在很大程度上符合我们在生效日期对某一特定业务进行估值的假设。至于某些保险费率的提高，我们的部分投保人可选择停止缴付保费，并可获得一项不可没收的选择，其形式是一项附带有限福利的已付保单。此外，我们的投保人可选择在合约许可或监管机构要求的情况下，按相同比例削减承保额及保费。以下说明我们如何解释这些投保人的选择：

● 保险费率的增加-如果保险费率的增加反映了我们以前的加费率假设的改变，那么新的假设将不会前瞻性地反映在我们的储备中。相反，额外的保费收入来自

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第二部分
项目8合并财务报表

费率增加被确认为已赚取，除非存在保费不足，否则将继续使用原始假设来确定保险产品负债的变化。
● 福利减少-投保人可以选择按比例降低保费的保险范围，如果我们的合同允许的话。此选项不需要额外的承保。福利削减被视为部分覆盖失效，我们的准备金和递延保险购置费用的余额与减少的承保额成比例减少。
● 在提高利率的同时提供的非没收福利-在某些情况下，向希望在利率大幅提高时终止其保单的投保人提供不没收的福利。在这种情况下，行使这一选择权被视为终止原始合同和签发新合同。我们的准备金余额和延期保险收购成本被释放，并建立了新合同的准备金。

我们的一些投保人如果停止按原合同支付保费(或因生效日期前的诉讼和解或佛罗里达保险监管局发布的命令而对原合同所作的更改)，可获得不可没收的福利。在这种情况下，行使这一选择权被视为行使政策福利，并减少保费支付福利的准备金，并调整非没收福利的准备金，以反映这一福利的选择。

某些销售协议的会计核算

银行家人寿已与其他保险公司签订了各种分销和营销协议，利用银行家人寿的职业代理人分发处方药和医疗保险优势计划。这些协议允许银行家人寿向现有和潜在的未来投保人提供这些产品，而无需对管理和基础设施进行投资。我们通过销售渠道获得与销售计划相关的费用收入，并向销售此类产品的代理商支付分销费用。正如下文在“最近发布的会计准则-采用会计准则”标题下进一步讨论的那样，我们采用了新的收入确认指南，自2018年1月1日起生效。通过这一新指南对我们在任何日历年确认的费用收入没有影响，但影响到我们在一个日历年内每季度确认的数额。

再保险

在正常的业务过程中，我们试图通过将再保险分给其他保险企业来限制对任何一个被保险人或某些保险集团的损失风险。我们目前在任何一项政策中保留的死亡率风险不超过80万美元。我们通过使用一些具有较强的索赔支付评级的再保险公司来分散再保险损失的风险。在每一种情况下，放弃的CNO子公司在假定的公司无法支付的情况下，直接对再保险的索赔承担责任。

2018年、2017年和2016年再保险费用分别为1.445亿美元、1.05亿美元和1.239亿美元。我们从保险单收入中扣除这笔费用。2018年、2017年和2016年，再保险回收总额分别为1.735亿美元、8 860万美元和1.301亿美元。

我们不时从其他公司购买保险。与保险假设有关的任何费用按照摊销递延购置费用的方法摊销。再保险保费假定2018年、2017年和2016年分别为2，800万美元、3，040万美元和3，400万美元。假设2018年、2017年和2016年与再保险有关的保险单福利总额分别为3 640万美元、4 470万美元和4 750万美元。

2018年9月27日，该公司完成了一项长期护理再保险交易，根据这项交易，其全资子公司银行人寿(BankersLife)与威尔顿再保险公司(WiltonRe)签订了一项协议，通过100%的赔付共同保险，将其所有遗产(2003年以前)全部让渡给疗养院长期护理保险(法定准备金为27亿美元)。银行家人寿支付了8.25亿美元的佣金再保险，资金来自保险子公司和控股公司的超额资本。银行家人寿将相当于支持该区块的法定负债的资产转移给威尔顿再保险公司，另加让与佣金(但须按惯例调整收市后调整)。预计将达成再保险协议，该公司重组了业务部门，在2018年第三季度将这块业务从“银行家人寿”转移到“长期经营”业务。因此，该公司评估和测试损失确认包括在“长期护理在运行阶段”。CNO确认了一项与6.611亿美元交易有关的费用，扣除转让给Wilton Re的资产上确认的税金和收益。这一费用主要是由于让与佣金而在区块上失去了确认。在损失确认测试中包括与再保险相关的现金流，这与公司过去的做法和政策是一致的。

除了再保险协议外，Bankers Life和CNO的另一家子公司还与Wilton Re签订了某些其他协议，包括信托协议、行政服务协议和过渡服务协议。

威尔顿公司为银行家人寿设立了一个信托账户，以确保其在共同保险协议下的义务。信托账户必须持有账面价值等于整块资产法定负债的合格资产，另加一笔最初为5亿美元的额外数额，随着时间的推移而减少。

2013年12月，我们的两家保险子公司签订了100%的共同保险协议，将4.95亿美元的长期护理准备金让给Beechwood再保险有限公司。(“BRE”)。根据这些协议，保险子公司向BRE支付了9 690万美元的额外保险费，并支付了相当于相关净负债的数额。保险子公司放弃的准备金信贷是由市值信托中的资产担保的，这些资产受到7%的超额担保、投资指南和定期真实准备金的约束。未来支付给信托基金以维持抵押品要求是BRE的责任。

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第二部分
项目8合并财务报表

2016年9月，我们终止了与BRE的再保险协议，重新夺回了被割让的业务。由于回收的结果，我们被要求根据估价方法对资产和负债进行估值，这些估价方法与CNO对其他投资和保险负债的估值方法相一致。因此，我们确认了在收回长期护理业务方面的损失，概述如下(百万美元)：

投资市场价值 $ 504.7
保险负债 (552.2 )
核销再保险应收账款 (17.9 )
估计交易费用 (10.0 )
税前损失 (75.4 )
税收利益 26.4
递延税资产估价备抵额的增加 (4.1 )
税后损失 $ (53.1 )

所得税

我们的所得税费用包括由资产和负债的财务报告和税基之间的临时差额和净营业亏损结转(“NOL”)产生的递延所得税。递延税资产和负债的计量采用预期在预计收回或支付临时差额的年份适用的已颁布税率。税率变动对递延税资产和负债的影响在变动实施期间的收益中得到确认。

如果根据现有证据，更有可能无法实现递延税资产的账面净额，则需要通过确定估值备抵来减少这些资产的账面净额。在评估估值津贴的必要性时，应考虑到所有现有的正面和负面证据，以确定是否需要根据该证据的权重，对递延税资产给予估值备抵。这一评估需要作出重大判断，除其他事项外，还考虑到当前和累积亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测、结转期的持续时间、我们在未使用的营业损失和税收抵免结转方面的经验，以及税收规划战略。我们不断评估是否需要为我们的递延所得税资产设立估价津贴。我们的递延税资产的实现取决于在我们暂时的差额可以扣除的期间和在我们的NOL到期之前产生足够的适当类型的应税收入。

截至2018年12月31日，我们对递延税净资产的估值免税额为1.937亿美元，因为我们已确定，我们的部分递延税资产更有可能无法实现。这一决定是通过评估递延税资产的每个组成部分以及评估限制和(或)解释对今后将得到充分承认的这些部分的价值的影响来作出的。

对可变利息实体的投资

我们的结论是，我们是某些可变利益实体(“VIEs”)的主要受益者，这些实体合并在我们的财务报表中。所有的VIEs都是为发行证券而设立的抵押贷款信托基金，目的是为购买公司贷款和其他获准投资提供资金。信托所持有的资产在法律上是孤立的，公司无法获得。预期VIEs的负债将由信托公司持有的基础贷款产生的现金流量而不是从公司资产中清偿。除了对每个VIE的投资外，公司对VIEs没有财务义务。

VIEs持有的投资组合主要由商业银行向公司债务人提供的贷款组成，这些贷款几乎完全低于投资级别。关于VIE的更多信息，请参阅题为“对可变利息实体的投资”的合并财务报表附注。

此外，在正常的业务过程中，公司对VIEs发行的结构性证券进行被动投资，而VIEs不是公司的投资经理。这些结构性证券包括资产支持证券、抵押债务债券、商业抵押贷款支持证券、住宅抵押贷款支持证券和抵押贷款义务。我们对这些证券的最大损失仅限于我们的投资成本基础。我们已确定，我们并不是这些结构性证券的主要受益者，因为我们的投资相对于个别结构性证券的本金总额而言，以及信贷从属程度，从而减少了我们吸收损益的责任。

2018年12月31日，我们持有各种有限合伙公司和对冲基金的投资，其中我们不是主要受益者，总计5.073亿美元(归类为其他投资资产)。截至2018年12月31日，我们对这些合作伙伴和对冲基金的无资金承诺总计1.838亿美元。我们对这些投资的最大损失仅限于我们的投资金额。

投资借款

该公司的三家保险子公司(华盛顿国民银行、银行人寿和殖民地宾大)是FHLB的成员。作为FHLB的成员，我们的保险子公司有能力以担保的方式向FHLB借款。我们必须持有一定数量的FHLB普通股，作为成为FHLB成员的条件，并根据借款数额增加额外的数额。新准则自2018年1月1日起生效，要求股权投资按公允价值计量(如本说明题为“最近发布的会计准则-采用的会计准则”一节所述)不适用于FHLB普通股，并禁止将此类投资列为股本。

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第二部分
项目8合并财务报表

证券受新指引制约。因此，我们将我们对FHLB普通股的投资归类为其他投资资产。为了符合目前的列报方式，对FHLB普通股的前期投资已重新归类为其他投资资产。截至2018年12月31日，FHLB普通股的账面价值为7，110万美元。截至2018年12月31日，来自FHLB的抵押贷款总额为16亿美元，所得资金被用于购买固定到期证券。在所附的综合资产负债表中，借款被归类为投资借款。这些借款由2018年12月31日的投资担保，估计公允价值为19亿美元，这些投资都是为FHLB的利益而设立的托管账户。在我们的综合资产负债表中，基本上所有这些投资都被归类为可出售的固定期限。

以下是我们的保险子公司向FHLB借款的条件(以百万美元计)：

金额
借来		 到期日 利率为
(2018年12月31日)
$ 50.0 2019年2月 变动率-2.719%
21.8 2019年7月 变动率-2.969%
15.0 2019年10月 变动率-3.022%
50.0 May 2020 变动率-2.975%
21.8 2020年6月 固定费率-1.960%
25.0 2020年9月 变动率-3.449%
100.0 2020年9月 变动率-3.166%
50.0 2020年9月 变动率-3.166%
75.0 2020年9月 变动率-2.923%
100.0 2020年10月 变动率-2.518%
50.0 2020年12月 变动率-3.047%
100.0 2021年7月 变动率-2.986%
100.0 2021年7月 变动率-2.956%
57.7 2021年8月 变动率-3.112%
28.2 2021年8月 固定费率-2.550%
125.0 2021年8月 变动率-2.986%
50.0 2021年9月 变动率-3.229%
22.0 May 2022 变动率-3.057%
100.0 May 2022 变动率-2.952%
10.0 2022年6月 变动率-3.381%
50.0 2022年7月 变动率-2.790%
50.0 2022年7月 变动率-2.867%
50.0 2022年7月 变动率-2.889%
50.0 2022年8月 变动率-2.979%
50.0 2022年12月 变动率-3.038%
50.0 2022年12月 变动率-3.038%
23.9 2023年3月 固定费率-2.160%
50.0 2023年7月 变动率-2.845%
100.0 2023年7月 变动率-2.845%
20.4 2025年6月 固定费率-2.940%
$ 1,645.8

可变利率借款是在每个利息重置日预先支付，不受惩罚.固定利率借款是预先支付的，但须根据当前市场利率支付收益率维持费。截至2018年12月31日，预付所有固定利率借款的总收益率维持费为110万美元。

2018年、2017年和2016年的利息支出分别为4 190万美元、2 700万美元和1 750万美元，与FHLB的借款总额有关。

衍生工具会计

我们的固定指数年金产品提供有保证的最低回报率和较高的潜在回报，其依据是某一特定指数(如标准普尔500指数)在特定时期内增加额的百分比(“参与率”)。通常，在每个策略周年日期，一个新的索引期间开始。我们通常能够在政策年的每个指数期开始时改变参与率，但以最低政策为限。公司将投保人的期权作为嵌入的衍生工具计入保单的估计寿命。我们被要求以估计的公允价值记录与我们的固定指数年金产品相关的嵌入衍生品。

嵌入衍生工具的价值是基于我们对固定指数化年金投保人在保单有效期内购买一系列年度远期期权的估计成本，这些期权是根据适当指数价值增加额的百分比来支持潜在回报的。在评估这些期权时，我们须就以下各方面作出假设：(I)未来的指数值，以决定每一周年日的未来名义金额，以及远期开始期权的未来价格；(Ii)未来的每年参与率；及(Iii)与政策持久性有关的非经济因素。这些假设被用来估计未来购买期权的成本。

嵌入衍生品的价值是根据估计的未来期权成本的现值确定的，使用的是根据我们非资本市场投入的无风险和风险利润率进行调整的无风险利率。非履约风险调整是通过考虑与二级市场的债券利差有关的公开信息来确定的，信用评级与我们类似。然后对这些可观察到的价差进行调整，以反映这些负债的优先权和发行保险子公司的索赔能力。

建立风险保证金是为了捕捉非资本市场风险，这代表了市场参与者需要承担与嵌入衍生品的不确定性相关的风险，包括与持久化相关的未来投保人行为所需的额外补偿。鉴于缺乏一个完全与我们的固定指数年金产品的嵌入衍生品相关的风险承担市场，风险保证金的确定具有很高的判断力。

适当的无风险利率和不履行风险的确定对经济环境和利率环境都是敏感的。因此，由于外部市场敏感性，衍生产品的价值不稳定，这可能对净收益产生重大影响。此外，关于适当风险幅度的判断假设的变化会显著影响衍生产品的价值。

我们通常购买参考适用指数的看涨期权(包括看涨利差)，以抵消或对冲保单回报所涉及的特定指数的增加对投保人利益的潜在增加。

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第二部分
项目8合并财务报表

我们购买某些固定期限的证券，其中包含需要在合并资产负债表上以公允价值持有的嵌入衍生品。我们选择了公允价值选项，以公允价值作为整个证券，并以净收入报告公允价值的变化。

销售诱因

我们的某些年金产品向合同持有人提供销售优惠，其形式是在合同初期提高信贷率或支付奖金。我们的某些人寿保险产品提供持久化奖金，在保单到期后，可贷记到合同持有人的余额中。根据公认会计准则，这些提高的费率和持续的奖金被视为销售奖励。这些数额按递延购置费用的同样方式递延和摊销。2018年、2017年和2016年递延的销售额分别为1，160万美元、200万美元和340万美元。2018年、2017年和2016年期间，摊销总额分别为1 060万美元、890万美元和1 140万美元。截至2018年12月31日和2017年12月31日，递延销售激励未摊销余额分别为4 350万美元和4 250万美元。

期外调整

2018年，我们记录了与计算某些保险负债有关的期外调整的净影响，增加了250万美元的保险单福利(其中140万美元与银行家人寿部分的长期护理准备金有关，110万美元与殖民地宾州分部的封闭式支付年金有关)，税收支出减少了50万美元，使我们的净亏损增加了200万美元(或稀释后的每股1美分)。2017年，我们记录了期外调整的净效果，即减少了420万美元的保险单福利，增加了200万美元的其他运营成本和支出，增加了80万美元的税收支出，并使我们的净收入增加了140万美元(即每股1美分)。我们评估了这些调整，同时考虑到了质量和数量因素，并考虑了这些调整对每个时期以及它们产生的时期的影响。前几年确认这些调整的影响对任何个别时期都不重要。管理层认为，这些调整对合并财务报表和以前发布的所有财务报表都无关紧要。

最近发布的会计准则

待定会计准则

2016年2月，财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)发布了与租赁会计有关的权威指南，要求承租人在其资产负债表上报告大多数租赁，无论租赁属于融资租赁还是经营租赁。对于承租人而言，初始租赁负债等于未来租赁付款的现值，并记录了相应的资产，并按某些项目进行了调整。承租人的费用确认将保持与当前资本和经营租赁的会计要求相似。出租人采用的会计核算与以前的公认会计原则基本相同。在过渡时期，承租人和出租人必须在最早的时期开始时使用修改后的追溯方法确认和衡量租赁。该指南将在2018年12月15日以后开始的会计年度对公司生效，包括在这些财政年度内的中期。根据2018年12月31日生效的租赁合同，该公司目前的分析表明，实施新的租赁指南的主要影响将是确认“使用权”资产和约6 500万美元的“租赁负债”。截至2019年1月1日，对留存收益的累积效应调整并不重要。

2016年6月，金融服务委员会发布了关于计量金融工具信贷损失的权威指南。新指南以反映预期信贷损失的方法取代了已发生的损失减值方法，并要求考虑更广泛的合理和可支持的信息，以形成信贷损失估计数。该指南将在2020年开始的财政年度对公司生效，包括本财政年度内的中期。允许在2018年12月15日以后的财政年度，包括在这些财政年度内的过渡时期，尽早采用。公司尚未确定采用本指南对其合并财务状况、经营结果或现金流的预期影响。

2017年1月，FASB发布了权威指南，删除了当前指导下的商誉减值测试的第二步，即需要假设的购买价格分配。新指南要求对账面金额超过报告单位公允价值的数额确认减值费用。一旦通过，该指南将前瞻性地应用。该指南将于2020年1月1日对该公司生效，并允许尽早采用。本指南的通过预计不会对公司的合并财务状况、经营结果或现金流产生重大影响。

2017年3月，FASB发布了关于购买的可赎回债券溢价摊销的权威指南。该指引缩短了以溢价持有的某些可赎回债务证券的摊销期。具体而言，新的指引要求将保费摊销至最早的买入日期。本指南不要求折现持有的证券进行会计变更；折价继续摊销至到期日。该指南将在2018年12月15日以后的财政年度内对该公司生效，并在该财政年度内的期中期间生效。指南应在修改后的追溯基础上适用，直接对收养期开始时的留存收益进行累积效应调整。本指南的通过预计不会对公司的合并财务状况、业务结果或基于2018年12月31日公司所持投资的现金流动产生重大影响，这些投资适用于本指南。

2017年8月，FASB发布了有关衍生品和套期保值的权威指南。新指南扩大和完善了非金融和金融风险组成部分的套期保值会计，并对套期保值工具和套期保值项目的效果进行了确认和表述。

CNO金融集团公司-表格10-K109

第二部分
项目8合并财务报表

财务报表。新的指南还包括某些有针对性的改进，以便于适用与评估套期保值有效性有关的现行指南。该指南将在2018年12月15日以后的财政年度和这些财政年度内的中期内对公司生效。根据公司目前使用衍生品和套期保值活动的情况，本指南的采用预计不会对公司的合并财务状况、经营结果或现金流量产生重大影响。

2018年8月，FASB发布了权威指南，这将导致我们对保险合同的记账方式和报告方式发生重大变化，包括某些合同乘务员和延迟采购成本。生效日期为2021年1月1日。

新标准的重要规定和与现行方法的区别概述如下：

● 根据现行标准，长期产品未来保单福利的负债是根据发行日设定的假设确定的，除非存在保费不足，否则这些假设不会改变。根据新标准，必须至少每年审查死亡率、发病率、持久性和费用假设的潜在变化。对于这些假设变化，将重新计算未来政策福利的负债，并在本年度收入中记录累计追赶调整数。用于贴现未来现金流量的利率将以中上一级固定收益工具的当前收益率为基础，必须在每个报告期更新；利率变化引起的负债变化记录在累积的其他综合收入中。在目前的方法下，利率是基于在发行日期估计的基础投资组合的预期收益。
● 我们将不再被允许在计算未来保单福利的责任时列入不利偏差的规定。
● 由于假设是定期更新的，因此不再需要进行保费不足测试。
● 新指南引入了产品特征的市场风险利益的概念，如保证最低死亡或收入福利，这些利益必须按公允价值计算。
● 递延购置费用一般将在合同预期期限内按固定水平摊销。基于估计毛利或毛利率的摊销将不再允许。递延收购成本将不再需要进行减值测试，也不会增加利息。如果可供出售的固定到期证券按其总公允价值出售，按当前收益率再投资的收益(通常称为“影子调整”)将不再需要对摊销的变动进行调整。
● 还需要大量额外的年度和中期披露，包括对未来保单福利负债、投保人账户余额、市场风险收益和递延购置费用进行分类滚转的要求，以及关于预期现金流量、估计数和假设的定性和定量信息。

新的指导意见一般要求采用经修改的追溯性过渡办法，如果符合某些标准，则可选择完全追溯性过渡。递延购置费用的过渡办法必须与适用于未来投保人福利赔偿责任的过渡办法相一致。根据修改后的回溯法，实体将继续使用现有的锁定投资收益率假设来计算在过渡日期生效的合同的净溢价比率。不过，就资产负债表重估的目的而言，目前中上一级固定收益公司的工具收益率，将与过渡时期累积的其他综合收益以及随后通过其他综合收益确认的价值差额一起使用。为了获得市场风险收益，需要追溯应用，并有能力在前一时期的假设无法观察或其他方面无法观察到的情况下，利用事后的能力来衡量公允价值构成部分。我们目前正处于实施新标准的项目计划的早期阶段。因此，我们正在继续评估采用这一新标准对我们的综合财务状况和业务结果的影响。

2018年8月，FASB发布了关于公允价值计量披露要求变化的权威指南。新指南删除、修改和增加了某些披露要求。该指南将于2020年1月1日对该公司生效。采用这种指导将影响某些公允价值披露，但不会影响我们的综合财务状况、业务结果或现金流量。

采用会计准则

2014年5月，FASB发布了关于确认与客户签订的合同收入的权威指南。与客户签订的某些合同被明确排除在本指南之外，包括保险合同。新指南的核心原则是，一个实体在转让承诺的货物或服务时，应确认收入，其数额应反映该实体期望得到的作为交换这些货物或服务的考虑。该指南还要求进一步披露与客户签订的合同所产生的收入和现金流量的性质、数额、时间和不确定性。该指南于2018年1月1日对该公司生效。这一新指南的采用影响了某个日历年各季度与其他保险公司达成各种分销和营销协议的某些收入和支出的时间安排，根据这些协议，银行家人寿的职业代理人分销第三方产品，包括处方药和医疗保险优势计划。历年赚取的年费收入没有变化，但每个季度确认的数额根据每一期间这类产品的销售情况而有所不同。此外，我们确认分配费用是在赚取相关费用收入的同一时期内进行的。2018年1月1日通过日期之前的时期没有重新说明以反映新的指导方针。

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第二部分项目8合并财务报表

2016年1月，金融会计准则委员会发布了与确认和计量金融资产和金融负债有关的权威指南，对公认会计原则作出了以下有针对性的改进：

(i)

要求按公允价值衡量股权投资(根据权益会计方法核算的投资或导致被投资企业合并的投资除外)，并以净收益确认的公允价值变化来衡量。然而，一个实体可以选择计量在成本减去减值(如果有的话)时没有容易确定的公允价值的股权投资，这是由于同一发行人的相同或类似投资在有序交易中可观察到的价格变化而产生的加减变化。

(2)

简化股权投资的减值评估，而不需要容易确定的公允价值，要求进行定性评估以确定减值。当质量评估表明存在减损时，要求实体以公允价值计量投资。

(3)

取消要求公共商业实体披露用于估计按资产负债表摊销成本计量的金融工具的公允价值的方法和重要假设的要求。

(四)

要求公共商业实体在为披露目的衡量金融工具的公允价值时使用退出价格概念。

(v)

要求单位按照金融工具公允价值选项，在其他综合收益中分别列报因票据特定信用风险变化而产生的负债公允价值变动的部分。

(六)

要求在资产负债表或财务报表附注中按金融资产(即证券或贷款和应收账款)的计量类别和形式分别列报金融资产和金融负债。

(7)

明确说明单位应当结合该单位的其他递延纳税资产，对与可供出售的证券有关的递延税金进行评估。

该指南于2018年1月1日对该公司生效。因此，截至2018年1月1日，该公司对资产负债表进行了累积效应调整，涉及按公允价值计量的某些股权投资。收养的影响如下(百万美元)：

2018年1月1日
先前的数额
对.的影响
通过
权威
导向		 .的效果
通过
权威
导向		 经调整
累计其他综合收入 $ 1,212.1 $ (16.3 ) $ 1,195.8
留存收益 560.4 16.3 576.7
股东权益总额 4,847.5 — 4,847.5

2016年8月，财务会计准则委员会发布了关于如何在现金流量表中列报和分类某些现金收入和现金付款的权威指南。该指南涉及八个具体的现金流问题，包括债务预付或债务清偿成本、公司所有人寿保险的结算收益、从股权法投资中获得的分配，以及其他。该指南于2018年1月1日对该公司生效。通过这一指南后，在我们的现金流量表中将某些现金收入和付款改叙为现金收入和付款，但对我们的合并财务状况、业务结果或现金流量没有影响。2018年1月1日通过日期之前的时期已被重报，以反映新的指导方针。

2016年11月，财务会计准则委员会发布了权威指南，以解决目前在现金流量表中限制现金变化的分类和列报方面存在的多样性问题。新指南要求现金流量表解释本期间现金、现金等价物和一般称为限制性现金等价物或限制性现金等价物的数额的变化。因此，在核对现金流量表中显示的期初和期末总金额时，通常称为限制性现金等价物和限制性现金等价物的数额应与现金和现金等价物一并包括在内。还要求各实体披露关于其限制性现金和限制性现金等价物性质的信息。此外，如果现金、现金等价物、限制性现金等价物和限制性现金等价物列在财务状况表中的多个细列项目中，各实体必须在现金流量表上或在附注中披露现金流量表中的总额与财务状况表中相关细列项目标题之间的对账。该指南于2018年1月1日对该公司生效。本指南的采用影响了我们现金流量表和相关现金流量披露综合报表的列报，但对我们的合并财务状况、业务结果或现金流量没有影响。2018年1月1日通过日期之前的时期已被重报，以反映新的指导方针。

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第二部分
项目8合并财务报表

采用上述现金流量指南的影响如下(百万美元)：

2017
数额
生效前
通过
权威
导向		 受限
现金		 大肠杆菌死亡
利益		 分布
收到
从衡平法
方法
投资		 经调整
业务活动现金流量：
投资净收益 $ 1,229.6 $ — $ — $ 26.7 $ 1,256.3
其他业务费用 (740.9 ) — (6.5 ) — (747.4 )
经营活动现金流量净额 613.1 — (6.5 ) 26.7 633.3
投资活动的现金流量：
出售投资 2,487.4 — — (26.7 ) 2,460.7
可变利息实体持有的现金和现金等价物的变化 10.4 (10.4 ) — — —
其他 (29.9 ) — 6.5 — (23.4 )
投资活动提供(使用)现金净额 (239.6 ) (10.4 ) 6.5 (26.7 ) (270.2 )
现金和现金等价物净增(减少)额 99.5 (10.4 ) — — 89.1
现金和现金等价物-不受限制，由可变利息实体持有，期初 478.9 189.3 — — 668.2
现金和现金等价物-非限制性和可变利息实体持有，期末 578.4 178.9 — — 757.3
2016
先前的数额
对.的影响
通过
权威
导向		 受限
现金		 分布
从
权益法
投资		 经调整
业务活动现金流量：
投资净收益 $ 1,201.0 $ — $ 12.9 $ 1,213.9
经营活动现金流量净额 762.8 — 12.9 775.7
投资活动的现金流量：
出售投资 2,841.8 — (12.9 ) 2,828.9
可变利息实体持有的现金和现金等价物的变化 175.1 (175.1 ) — —
投资活动提供(使用)现金净额 (742.4 ) (175.1 ) (12.9 ) (930.4 )
现金和现金等价物净增(减少)额 46.6 (175.1 ) — (128.5 )
现金和现金等价物-不受限制，由可变利息实体持有，期初 432.3 364.4 — 796.7
现金和现金等价物-非限制性和可变利息实体持有，期末 478.9 189.3 — 668.2

2017年5月，FASB发布了权威指南，要求实体对基于股票的授标条款或条件进行修改。该指引在2017年12月15日以后的财政年度中对该公司有效。允许早日通过，包括在过渡时期内通过。该指南将前瞻性地适用于在收养日期或之后修改的裁决。本指南的采用对公司的合并财务状况、经营结果或现金流动没有重大影响。

2016年3月，金融服务审计委员会发布了权威指南，澄清了评估能够加快债务工具本金支付的或有调用(PUT)选项是否与其债务宿主明确和密切相关的要求。在此指导下执行评估的实体只需根据四个步骤的决策序列来评估嵌入的调用(PUT)选项。该指南于2017年1月1日对该公司生效。本指南的通过对我们的合并财务报表没有任何影响。

112 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

2016年3月，FASB发布了与股票支付交易会计的几个方面有关的权威指南，包括所得税后果、没收率假设的会计政策、裁定为权益或负债的分类以及现金流量表的分类。新的指导原则要求，所有基于股票的赔偿金的所得税效果，都要在损益表中确认，当奖励归属或结算时。新的指导意见还允许雇主在裁决结算时扣缴份额，以满足雇主对雇员适用的最高边际税率的预扣税要求，而不导致赔偿责任的分类。现行指引严格限制雇主的最低法定预扣税要求。该指南于2017年1月1日对该公司生效。收养的影响如下(百万美元)：

2017年1月1日
数额
生效前
通过
权威
导向		 收养的效果
权威指南
选举到
记帐
没收
它们发生

识别
超额税
利益

 经调整
所得税资产 $ 1,029.9 $ .3 $ 15.7 $ 1,045.9
递延所得税资产估价备抵额 (240.2 ) — (15.7 ) (255.9 )
所得税资产净额 789.7 .3 — 790.0
总资产 31,975.2 .3 — 31,975.5
额外已付资本 3,212.1 .9 — 3,213.0
留存收益 650.7 (.6 ) — 650.1
股东权益总额 4,486.9 .3 — 4,487.2
负债和股东权益合计 31,975.2 .3 — 31,975.5

2016年10月，FASB发布了权威指南，以修订合并指南，说明作为VIE单一决策者的报告实体在确定VIE是否主要受益者时，应如何处理通过与报告实体共同控制的相关方持有的实体中的间接利益。该指南于2017年1月1日对该公司生效。本指南的通过对我们的合并财务报表没有任何影响。

2018年2月，FASB发布了权威指南，允许将美国联邦政府于2017年12月22日颁布的“减税和就业法案”(“税收改革法”)所产生的滞留税收影响，从累积的其他综合收入改叙为留存收益。这种指导只涉及“税务改革法”所得税影响的重新分类。该公司很早就采纳了这一指导方针，并选择从2017年12月31日起将“税收改革法”的所得税影响从累计的其他综合收入中重新分类。由于这一改叙，留存收益减少了2.054亿美元，累积的其他综合收入增加了2.054亿美元。这一数额是将可出售的固定到期证券、股票证券和某些其他投资资产的未实现净收益从35%降至21%，扣除相关调整后的累计其他综合收入。关于“税务改革法”的补充资料，请参阅题为“所得税”的合并财务报表说明。

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第二部分
项目8合并财务报表

3.投资

截至2018年12月31日，可供出售的摊销成本、未实现损益毛额、公允价值估计数和其他可供出售的固定到期日其他综合收入的临时减值如下(以百万美元计)：

摊销
成本		 毛额
未实现
收益		 毛额
未实现
损失		 估计值
公平
价值		 非临时
减值包括
累计其他
综合收入
投资等级(a):
公司证券 $ 10,306.1 $ 402.4 $ (319.2 ) $ 10,389.3 $ —
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 152.9 22.1 (.2 ) 174.8 —
各州和政治分部 1,725.8 144.6 (2.6 ) 1,867.8 —
外国政府发行的债务证券 60.3 .9 (1.7 ) 59.5 —
资产支持证券 1,513.2 21.9 (6.7 ) 1,528.4 —
担保债务 325.3 — (13.5 ) 311.8 —
商业按揭证券 1,445.0 16.6 (20.4 ) 1,441.2 —
按揭过户证券 1.5 .1 — 1.6 —
抵押债务 347.6 11.4 (3.9 ) 355.1 (.2 )
总投资等级固定期限，可供出售 15,877.7 620.0 (368.2 ) 16,129.5 (.2 )
低于-投资等级(a) (b):
公司证券 862.4 2.3 (51.0 ) 813.7 —
资产支持证券 1,038.9 108.4 (.9 ) 1,146.4 —
担保债务 12.7 — (1.7 ) 11.0 —
商业按揭证券 77.9 .2 (1.3 ) 76.8 —
抵押债务 238.2 32.3 (.2 ) 270.3 (.3 )
总低于-投资级固定期限，可供出售 2,230.1 143.2 (55.1 ) 2,318.2 (.3 )
可供出售的固定期限共计 $ 18,107.8 $ 763.2 $ (423.3 ) $ 18,447.7 $ (.5 )
(a)

投资评级被国家认可的统计评级机构(“NRSROS”)(穆迪投资者服务公司)评为第二低评级。(“穆迪”)、标准普尔全球评级(“标准普尔”)或惠誉评级(“惠誉”)，或如果这类公司不给予评级，则按全国保险专员协会(“NAIC”)指定的评级。NAIC对“1”或“2”的称呼包括一般评级为投资等级的固定期限(被穆迪评为“Baa 3”或更高，被标准普尔和惠誉评为“BBB”或更高)。NAIC对“3”至“6”的称谓如下-投资级(通常被穆迪评为“Ba1”或低于“BB+”，或被标准普尔和惠誉评为更低)。在我们的合并财务报表中，对投资级别或低于投资级别的引用如下所述。

(b)

NRSRO评级低于投资等级的某些结构性证券，可根据相对于NAIC确定的估计可收回金额的证券成本基础，指定NAIC 1或NAIC 2。请参阅下表，以获得NAIC指定的可供出售的固定期限证券的摘要。

NAIC为监管和资本评估的目的对保险公司的固定期限投资进行评估，并将证券分配给六种信用质量类别之一，称为NAIC指定，供保险人根据法定会计原则编制年度报表时使用。NAIC的名称一般类似于NRSRO对可销售的固定期限证券的信贷质量指定，但某些结构化证券除外。然而，某些被NRSRO评级低于投资等级的结构性证券可以指定NAIC 1或NAIC 2，这取决于相对于NAIC确定的估计可收回金额的持有成本基础。以下概述NAIC的名称和NRSRO的等效评级：

NAIC命名 NRSRO当量额定值
1 AAA/AA/A
2 血BB
3 bb
4 B
5 CCC及以下
6 处于或接近违约状态

114 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

截至2018年12月31日，由NAIC指定(或非受监管实体持有的、基于NRSRO评级的固定到期证券)可供出售的固定到期证券摘要如下(以百万美元计)：

NAIC命名 摊销成本 估计公平
价值		 占总数的百分比
估计公允价值
1 $ 8,836.9 $ 9,311.7 50.5 %
2 8,353.6 8,270.0 44.8
NAIC 1和2(投资等级)共计 17,190.5 17,581.7 95.3
3 674.1 641.4 3.5
4 218.0 200.3 1.1
5 19.7 18.9 .1
6 5.5 5.4 —
NAIC总额3、4、5和6(低于-投资级) 917.3 866.0 4.7
$ 18,107.8 $ 18,447.7 100.0 %

截至2017年12月31日，可供出售的固定到期日累计其他综合收入和股票证券的摊销成本、未实现损益毛额、公允价值估计数和其他临时减记额如下(百万美元)：

摊销
成本		 毛额
未实现
收益		 毛额
未实现
损失		 估计值
公平
价值		 非临时
减值包括
累计其他
综合收入
投资等级：
公司证券 $ 12,419.3 $ 1,670.7 $ (14.6 ) $ 14,075.4 $ —
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 146.4 31.5 (.2 ) 177.7 —
各州和政治分部 1,819.9 234.8 (.4 ) 2,054.3 —
外国政府发行的债务证券 79.5 3.8 (.2 ) 83.1 —
资产支持证券 1,730.7 39.7 (3.2 ) 1,767.2 —
担保债务 257.1 2.3 — 259.4 —
商业按揭证券 1,304.1 33.2 (9.1 ) 1,328.2 —
按揭过户证券 1.8 .2 — 2.0 —
抵押债务 293.9 16.4 (.2 ) 310.1 (.2 )
总投资等级固定期限，可供出售 18,052.7 2,032.6 (27.9 ) 20,057.4 (.2 )
以下-投资等级：
公司证券 867.0 28.4 (12.4 ) 883.0 —
各州和政治分部 2.0 — — 2.0 —
资产支持证券 1,355.2 132.9 (.9 ) 1,487.2 —
商业按揭证券 49.9 .6 (1.2 ) 49.3 —
抵押债务 375.3 56.8 (.1 ) 432.0 (.8 )
总低于-投资级固定期限，可供出售 2,649.4 218.7 (14.6 ) 2,853.5 (.8 )
可供出售的固定期限共计 $ 20,702.1 $ 2,251.3 $ (42.5 ) $ 22,910.9 $ (1.0 )
权益证券 $ 420.0 $ 23.6 $ (3.0 ) $ 440.6

累积的其他综合收入主要包括未实现增值(折旧)对我们投资的净影响。截至2018年12月31日和2017年12月31日，股东权益中包括这些数额如下(百万美元)：

2018 2017
可供出售的固定到期日证券未实现净升值，但已确认为临时减值损失以外的其他损失 $ 1.2 $ 2.6
所有其他投资未实现净收益 271.3 2,227.3
对未来利润现值的调整(a) (4.5 ) (94.0 )
对递延购置费用的调整 (38.3 ) (292.6 )
保险负债调整 (2.5 ) (295.8 )
递延所得税负债 (49.5 ) (335.4 )
累计其他综合收入 $ 177.7 $ 1,212.1
(a)

未来利润的现值是指在2003年9月10日，即我们的前任破产之日，从现有合同中获得未来现金流量的权利的价值。

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第二部分
项目8合并财务报表

截至2018年12月31日，对保险负债和递延税资产的调整分别包括(250万美元)和50万美元，因为如果支持这类产品的资产的未实现收益已经实现，并将出售这些资产的收益按当时的收益率投资，某些业务将存在保费缺陷。

截至2017年12月31日，对未来利润、递延收购成本、保险负债和递延税资产现值的调整分别包括(8，380万美元)、(134.9)百万美元、(295.8)百万美元和1.111亿美元，对于某些业务块(主要是长期护理产品)存在的溢价缺陷，如果支持这类产品的资产的未实现收益已经实现，而出售这些资产的收益则以当时的收益率进行投资。

以下-投资级证券

截至2018年12月31日，该公司低投资级固定到期证券的摊销成本为22.301亿美元，占公司固定到期证券组合的12%。投资级以下投资组合的公允价值估计为23.182亿美元，即摊销成本的104%。

低于投资级的公司债务证券通常与投资级公司债务证券有着不同的特征.根据历史表现，低于投资级的公司债务证券借款人违约的可能性要大得多，而且在许多情况下，损失的严重程度相对较大，因为这些证券通常没有担保，而且往往从属于发行人的其他债务。此外，低投资级企业债务证券的发行人通常比投资级债券发行者的债务水平更高，因此，在所有其他条件相同的情况下，通常对不利的经济状况更加敏感。该公司试图通过仔细的信用分析、严格的投资政策指导以及发行人和(或)担保人和行业的多样化来降低与其投资低于投资级证券有关的总体风险，如在所有投资中的风险。

契约成熟度

下表按合同期限列出2018年12月31日可供出售的固定期限的摊销成本和估计公允价值。实际到期日将与合同期限不同，因为借款人可能有权在有或不受惩罚的情况下收回或预支债务。结构性证券(如资产支持证券、抵押债务抵押债券、商业抵押贷款支持证券、抵押贷款传递证券和抵押贷款债务，统称为“结构性证券”)通常包括定期本金支付的规定，并允许定期非定期付款。

(百万美元) 摊销成本 估计公允价值
一年或一年以下到期 $ 405.6 $ 409.8
一年至五年后到期 1,346.8 1,377.1
五年至十年后到期 1,648.2 1,625.7
十年后到期 9,706.9 9,892.5
小计 13,107.5 13,305.1
结构化证券 5,000.3 5,142.6
可供出售的固定期限共计 $ 18,107.8 $ 18,447.7

投资收入净额

投资收入净额包括以下(百万美元)：

2018 2017 2016
普通账户资产：
固定到期日 $ 1,100.3 $ 1,133.8 $ 1,081.4
权益证券 22.8 22.5 19.4
抵押贷款 82.0 91.5 91.0
政策性贷款 8.0 7.7 7.3
其他投资资产 79.2 47.2 26.4
现金和现金等价物 10.9 5.9 2.0
投保人和其他特殊用途投资组合：
交易证券(a) 8.5 12.8 12.2
与固定指数产品有关的选项：
期权收入(损失) 122.3 110.3 (40.1 )
期权价值的变化 (165.3 ) 52.2 69.3
其他特殊用途组合 61.0 90.6 79.7
总投资收入 1,329.7 1,574.5 1,348.6
减去投资费用 23.5 23.2 23.4
投资净收益 $ 1,306.2 $ 1,551.3 $ 1,325.2
(a)

截至各自年度结束时，交易证券的公允价值估计数在截至2016年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日终了年度的净投资收益中分别为零、380万美元和(.2)百万美元。

116 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

2018年12月31日，2018年期间产生非收入的固定期限贷款和抵押贷款的账面价值分别为480万美元和780万美元。

已实现投资收益净额(损失)

下表列出所述期间的已实现投资净收益(损失)(百万美元)：

2018 2017 2016
可供出售的固定到期日证券：
出售已实现收益毛额 $ 65.7 $ 68.0 $ 137.7
已变卖总亏损 (65.8 ) (24.2 ) (95.2 )
损伤：
非临时减值损失共计 (.5 ) (12.5 ) (15.2 )
在累计其他综合收入中确认的非临时减值损失 — (.9 ) 3.6
确认的净减值损失 (.5 ) (13.4 ) (11.6 )
固定到期日已实现投资净收益(损失) (.6 ) 30.4 30.9
权益证券，包括公允价值变动(a) (38.2 ) 11.6 20.9
抵押贷款 (1.3 ) 1.1 —
其他投资减值 (2.1 ) (9.4 ) (20.7 )
可变利益实体解散损失 — (4.3 ) (7.3 )
其他(a) (b) 30.9 20.9 (15.5 )
与再保险交易有关的资产转移净已实现投资收益(损失) (11.3 ) 50.3 8.3
与再保险交易有关的资产转移的已实现净收益 363.4 — —
已实现投资收益净额(损失) $ 352.1 $ 50.3 $ 8.3
(a)

我们选择的公允价值期权和股票证券(截至各自年度结束时仍持有)在截至2018年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日终了年度的交易证券估计公允价值分别为(3 190万美元)、1 280万美元和(50万美元)。

(b)

2016年4月，该公司宣布已投资于洛杉矶投资管理公司Tennenbaum Capital Partners(“tcp”)的非控股少数股权。2018年8月，黑石公司。宣布完成对TCP的收购。我们对TCP兴趣的出售导致2018年实现的净收益的很大一部分。

2018年期间，我们确认净实现投资收益3.521亿美元，其中包括：(1)4 010万美元的投资销售净收益；(2)与再保险交易有关的资产转移收益(基本上全部为固定期限)3.634亿美元；(3)与股票证券有关的损失3 820万美元，包括公允价值的变化；(4)某些固定期限投资的公允价值减少550万美元；(5)与经修改的共同保险协议510万美元有关的嵌入衍生品的公允价值减少；(6)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，260万美元的投资减记额。

2017年和2016年，需要合并的VIE被解散。我们确认2017年和2016年的损失分别为430万美元和730万美元，这是这类虚拟实体的借款与相关资产清算后所需的合同分配之间的差额。

2017年，我们确认净实现投资收益5 030万美元，其中包括：(1)出售投资的净收益6 310万美元；(2)VIEs解散后的损失430万美元；(3)某些固定期限投资的公允价值增加1 150万美元；(4)与经修改的共同保险协议有关的嵌入衍生品的公允价值增加280万美元；(5)2 280万美元的投资减记，而不是通过净收入确认的公允价值暂时下降。

2016年期间，我们确认净实现投资收益830万美元，其中包括：(1)销售投资净收益4 750万美元；(2)VIE解散后损失730万美元；(3)嵌入衍生品的某些固定到期投资公允价值减少40万美元；(4)与经修改的共同保险协议有关的嵌入衍生品公允价值增加80万美元；(5)3 230万美元投资减记额，用于通过净收入确认的公允价值暂时下降以外的投资(3 590万美元，在其他综合收入累计确认的360万美元减值损失之前)。

2018年12月31日，没有固定期限的投资违约。

2018年期间，可出售的12.958亿美元固定到期证券的实际销售损失为6 580万美元，其中包括：(1)5 400万美元涉及各种公司证券；(2)410万美元涉及商业抵押贷款支持证券；(3)410万美元涉及资产支持证券；(4)360万美元用于各种其他投资。证券通常在未预见到的特定事件或条件或感知相对价值的变化之后出现亏损出售。这些原因包括但不限于：(1)投资环境的变化；(2)市场价值可能恶化的预期；(3)我们希望减少对资产类别、发行人或行业的敞口；(4)信贷质量的预期或实际变化；或(5)预期组合现金流量的变化。

CNO金融集团公司-表格10-K117

第二部分
项目8合并财务报表

2018年期间，我们在收益中确认了260万美元的减值损失，其中包括：(1)210万美元与发行人特定事件造成的抵押贷款有关；(2)50万美元与公司担保有关。

2017年，可供出售的4.276亿美元固定到期证券的实际销售亏损为2 420万美元，其中包括：(1)1 680万美元涉及各种公司证券；(2)360万美元涉及商业抵押贷款支持证券；(3)380万美元涉及各种其他投资。

2017年，我们在收益中确认了2 280万美元的减值损失，其中包括：(1)能源部门固定期限减记670万美元；(2)与抵押贷款有关的520万美元减记；(3)1 090万美元其他投资减记。在确定2017年投资减记时考虑的因素包括与每项投资有关的资产的估计可收回价值的变化以及与回收进程有关的时间和复杂性。

2016年，可供出售的7.902亿美元固定到期证券的实际销售损失为9 520万美元，其中包括：(1)7 920万美元与各种公司证券有关(包括6 350万美元与能源部门投资的销售有关)；(2)580万美元与商业抵押贷款支持证券有关；(Iii)570万元与资产支持证券有关；及(Iv)450万元与其他各项投资有关.

2016年期间，我们确认收入中记录的3 230万美元减值损失，其中包括：(1)能源部门固定期限减记930万美元；(2)对借款人特定事件的直接贷款核销370万美元；(3)为建造和经营化工厂而成立的实体的一支私人挂牌优先股的减记额为1 270万美元；(4)由于非暂时价值下降，VIEs持有的投资减记120万美元；(5)其他投资损失540万美元。在确定2016年投资减记时考虑的因素包括每项投资的从属地位、最近降级的影响和发行人具体事件，包括低油价对能源部门发行人的影响。

我们的固定期限投资通常是在各种长期策略的背景下购买的，包括为保险负债提供资金，因此我们通常不寻求通过购买和出售此类证券来产生短期的已实现收益。在某些情况下，包括以超出我们对其潜在经济价值的预期的价格出售证券，或当可能将收益再投资以更好地满足我们的长期资产负债目标时，我们可以出售某些证券。

以下概述2018年期间以亏损出售的投资，这些投资一直处于未变现亏损状况，超过销售前摊销成本法所述期间的20%(百万美元)：

出售日期
发行人数目 摊销成本 公允价值
销售前6个月以下 5 $ 56.3 $ 44.0
销售前12个月以上 1 .1 —
6 $ 56.4 $ 44.0

我们定期评估所有未实现亏损的投资是否可能受损。我们对未实现的损失是否是“临时损失”的评估需要作出重大判断。考虑的因素包括：(一)公允价值在多大程度上低于成本基础；(二)公允价值低于成本的时间长短；(三)未实现损失是事件驱动的，还是信贷驱动的，还是市场利率变化或风险溢价的结果；(Iv)可能影响投资价值的个别事件、发展或情况的短期前景；。(V)投资的评级，以及该投资自购买以来是否属于投资级及/或已被降级；。(Vi)发行人是否根据该投资的合约条款支付所有款项，并预期会履行投资条款所规定的所有义务；。(Vii)我们是否打算出售该投资，或更有可能需要我们在收回投资前出售该投资；。(Viii)发行人现时及未来的资产及企业价值，以及该等价值的变动会在多大程度上影响我们投资的账面价值；。(Ix)包括按揭证券及资产支持证券在内的结构性证券的现金流量预测及不利变动；。(X)我们对任何抵押品的价值所作的最佳估计；及。(Xi)其他客观及主观因素。

未来的事件可能会发生，或者可以获得更多的信息，这可能需要我们的投资组合中未来实现的损失。重大损失可能对我们今后各期的合并财务报表产生重大不利影响。

可供出售的固定期限证券的减值损失在财务报表中确认的方式取决于与特定证券有关的事实和情况。如果我们打算出售一种证券，或者更有可能要求我们在收回其摊销成本之前出售一种证券，则该证券不是暂时受损，其全部减值被确认为通过收益造成的损失。如果我们不期望收回摊还成本基础，我们就不打算出售证券，如果我们没有更大的可能被要求在收回其摊销成本之前出售一种证券，减去任何当前期间的信贷损失，则承认其他-而不是-临时减值是分叉的。我们确认了净收益中的信用损失部分和累计其他综合收益中的非信用损失部分。

我们估计固定期限证券减值的信用损失部分的金额，作为摊销成本与证券预期现金流现值之间的差额。现值是使用对未来现金流量的最佳估计数确定的，贴现利率为

118 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

在购买之日或当期收益率时的证券，以附加一种资产支持或浮动利率证券。确定未来现金流量最佳估计数的方法和假设视安全类型而异。

对大多数结构性证券而言，现金流估计是基于特定债券的事实和情况，这些事实和情况可能包括抵押品特征、对违约和违约率的预期、损失严重程度、提前还款速度和结构性支持，包括过度担保、超额利差、从属关系和担保。对于公司债券，现金流量估计是根据预期的公司重组的基于情景的结果或利用债券特定事实和情况处置资产的结果得出的。以前的摊销成本法减去在净收益中确认的减值，成为证券的新成本法。我们将新的成本价计算在证券预期剩余寿命内的未来现金流量估计数，除非证券违约或被视为不良行为。

剩余的非信贷减值记录在累积的其他综合收益中，是指证券的公允价值估计值与我们对未来现金流量的最佳估计(减值前的实际利率折现)之间的差额。剩余的非信贷减值通常代表市场利率、当前市场流动性和风险溢价的变化。截至2018年12月31日，累计其他综合收入(税前及相关摊销前)的其他非暂时性减值总计达50万美元。

当我们很可能不会收取贷款的合同本金和利息时，抵押贷款就会受到影响。我们根据贷款的账面价值与抵押品的估计公允价值之间的差额来衡量减值，保证贷款减去出售成本。

下表汇总了在本报告所述期间开始时持有的可供出售的固定到期证券收益中确认的信贷损失数额，其中一部分非临时减值也在截至2018年12月31日、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日的其他综合收入累计中确认(百万美元)：

截至12月31日的年度，
2018 2017 2016
可供出售的固定到期证券的信贷损失，期初 $ (2.8 ) $ (5.5 ) $ (2.6 )
加： 以前未确认的其他临时减值的信贷损失 — — (3.0 )
减： 出售证券的信贷损失 2.6 4.7 .1
减： 因出售意图而受损的证券的信用损失(a) — — —
加： 先前受损证券的信贷损失 — (2.0 ) —
减： 预期先前受损证券的现金流量增加 — — —
固定到期证券的信贷损失，可供出售，期末 $ (.2 ) $ (2.8 ) $ (5.5 )
(a)

指以前在累积的其他综合收入中确认的数额因我们打算出售该证券而在收益中确认的证券，或者我们更有可能在收回其摊还成本价之前出售该证券。

有未实现损失的投资

下表按合同期限列出了可出售的固定期限的摊销成本和估计公允价值，以及2018年12月31日未实现的损失。实际到期日将与合同期限不同，因为借款人可能有权在有或不受惩罚的情况下收回或预支债务。结构性证券经常包括定期本金支付的规定，并允许定期不定期付款。

(百万美元) 摊销成本 估计公允价值
一年或一年以下到期 $ 61.3 $ 61.0
一年至五年后到期 285.4 278.9
五年至十年后到期 1,081.1 1,028.8
十年后到期 4,633.4 4,317.8
小计 6,061.2 5,686.5
结构化证券 2,137.8 2,089.2
共计 $ 8,199.0 $ 7,775.7

以下是我们在投资级以下的投资组合的投资摘要，截至2018年12月31日，这些投资的未变现亏损持续超过成本法的20%(以百万美元计)：

数
发行人		 成本
基		 亚细亚
损失		 估计值
公允价值
不到6个月 4 $ 18.4 $ (4.5 ) $ 13.9
大于或等于6个月但少于12个月 2 12.1 (4.6 ) 7.5
$ 30.5 $ (9.1 ) $ 21.4

CNO金融集团公司-表格10-K119

第二部分
项目8合并财务报表

下表汇总了2018年12月31日我国未实现损失总额和未实现损失公允价值，未实现损失不被视为临时受损，按投资类别和此类证券连续未实现亏损状况的时间累计(百万美元)：

少于12个月 12个月或以上 共计
证券说明 公允价值 亚细亚
损失		 公允价值 亚细亚
损失		 公允价值 亚细亚
损失
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 $ 2.0 $ — $ 19.2 $ (.2 ) $ 21.2 $ (.2 )
各州和政治分部 91.3 (1.3 ) 33.3 (1.3 ) 124.6 (2.6 )
外国政府发行的债务证券 16.8 (.7 ) 15.1 (1.0 ) 31.9 (1.7 )
公司证券 4,702.9 (280.9 ) 805.9 (89.3 ) 5,508.8 (370.2 )
资产支持证券 572.4 (3.7 ) 238.0 (4.0 ) 810.4 (7.7 )
担保债务 318.9 (15.2 ) — — 318.9 (15.2 )
商业按揭证券 560.3 (6.2 ) 281.1 (15.4 ) 841.4 (21.6 )
抵押债务 46.1 (.6 ) 72.4 (3.5 ) 118.5 (4.1 )
可供出售的固定期限共计 $ 6,310.7 $ (308.6 ) $ 1,465.0 $ (114.7 ) $ 7,775.7 $ (423.3 )

下表汇总了我们的未实现损失毛额和公允价值，其中未实现损失不被视为临时损害，按投资类别和此类证券在2017年12月31日连续未实现亏损状况的时间合计(以百万美元计)：

少于12个月 12个月或以上 共计
证券说明 公允价值 亚细亚
损失		 公允价值 亚细亚
损失		 公允价值 亚细亚
损失
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 $ 28.2 $ (.2 ) $ .7 $ — $ 28.9 $ (.2 )
各州和政治分部 18.3 (.1 ) 14.9 (.3 ) 33.2 (.4 )
外国政府发行的债务证券 7.7 (.1 ) 5.4 (.1 ) 13.1 (.2 )
公司证券 470.5 (6.8 ) 359.7 (20.2 ) 830.2 (27.0 )
资产支持证券 601.4 (2.0 ) 122.2 (2.1 ) 723.6 (4.1 )
担保债务 3.0 — — — 3.0 —
商业按揭证券 276.8 (1.7 ) 218.2 (8.6 ) 495.0 (10.3 )
抵押债务 20.5 (.2 ) 11.5 (.1 ) 32.0 (.3 )
可供出售的固定期限共计 $ 1,426.4 $ (11.1 ) $ 732.6 $ (31.4 ) $ 2,159.0 $ (42.5 )
权益证券 $ 58.7 $ (1.7 ) $ 21.2 $ (1.3 ) $ 79.9 $ (3.0 )

根据管理层目前对2018年12月31日未实现亏损投资的评估，该公司相信，这些证券的发行人将继续履行其义务。虽然我们并无出售有未变现亏损的证券的意图，亦不太可能要求我们在未变现亏损的证券收回之前出售该等证券，但根据市场或其他意外发展，我们对个别证券的意向可能会有所改变。在这种情况下，如果由于这些意外的事态发展，在资产负债表日期之后的销售中确认了损失，则在我们打算在预期收回之前出售证券的期间内确认损失。

结构化证券

2018年12月31日，固定到期投资包括结构性证券，估计公允价值为51亿美元(占所有固定到期证券的28%)。结构性证券的收益率特征在某些方面与传统的公司固定收益证券或政府债券的收益率特征不同。例如，结构性证券的利息和本金支付可能更频繁，通常是每月支付。在许多情况下，我们受到本金和利息支付的数额和时间的多变性。例如，在许多情况下，部分提前付款可能由发行人自行选择，而预付率则受一些无法确切预测的因素的影响，其中包括：支持担保的基础资产的预付款对利率和资产价值变化的相对敏感性；替代融资的可得性；各种经济、地理和其他因素；违约抵押品清算的时间、速度和收益；以及各种具体的证券结构考虑因素(例如，证券化结构中某一特定证券的偿还优先权)。此外，非机构结构性证券的支付总额可能会受到累积违约率的变化或相关抵押品损失严重程度的影响。

从历史上看，结构性证券的提前还款率往往会上升，因为当时的绝对利率大幅下降，而且相对于基础抵押品的利率也有所下降。结构上确认的收益率

120 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

以低于票面面值的折扣购买的证券通常会增加(相对于规定的利率)，因为基础抵押品的预付速度比预期的要快。当基础抵押品比预期更快地预付时，以溢价购买的结构性证券的收益将下降(相对于规定利率)。当利率下降时，预付款项的收益可能会以低于我们在预付证券上的收益的利率进行再投资。当利率上升时，预付款项可能会低于预期水平。当出现这种情况时，结构性证券的平均到期日和持续时间都会增加，从而降低以折扣方式购买的结构性证券的收益率，并因溢价的年度摊销减少而提高溢价购买证券的收益率。

对于以折扣或溢价购买的固定到期日的结构性证券，我们根据预期的未来预付款和证券的估计最终期限确认投资收益。定期审查实际预付经验，并在原先预期的预付款与收到的实际预付款与目前预期的实际预付款之间出现差异时重新计算有效收益。对于信贷敏感的抵押贷款支持证券和资产支持证券，以及可以预付或结算的证券，如果我们无法收回所有的投资，有效收益将在预期的基础上重新计算。在这种方法下，证券的摊销成本基础不需要立即调整，而是前瞻性地应用新的收益率。对于所有其他结构性和资产支持证券，当假设发生变化时，有效收益率会重新计算，并在回溯的基础上反映在我们的收入中。在这种方法下，证券投资的摊销成本基础调整到证券收购后如果采用新的有效收益率就会存在的数额。这种调整在2018年没有多大意义。

对于购买的信用受损证券，在收购时，未贴现的预期未来现金流与记录在证券上的投资之间的差额代表初始可增加的收益率，这一收益在证券剩余寿命的净投资收益中按水平收益率计算。随后，对购买的信贷受损证券确认的实际收益率进行重新计算和前瞻性调整，以反映可变利率证券合同基准利率的变化以及由于利率变化以外的其他原因而产生的未贴现预期未来现金流量的任何大幅增加。如果信用事件产生的预期现金流量大幅减少，如果这种证券的公允价值低于摊销成本，则会造成减值。

下表列出2018年12月31日结构性证券的票面价值、摊销成本和公允价值估计数，按相关抵押品的利率汇总(百万美元)：

面值 摊销
成本		 估计值
公允价值
低于4% $ 1,826.2 $ 1,688.5 $ 1,731.4
4%-5% 1,868.9 1,764.6 1,812.5
5%-6% 1,160.0 1,080.4 1,121.0
6%-7% 178.5 167.1 173.8
7%-8% 69.9 70.5 74.2
8%及以上 229.1 229.2 229.7
结构性证券共计 $ 5,332.6 $ 5,000.3 $ 5,142.6

截至2018年12月31日，按证券种类分列的结构化证券的摊销成本和估计公允价值如下(百万美元)：

估计公允价值
类型 摊销成本 金额 固定百分比
到期日
通过、顺序证券和等价证券 $ 514.3 $ 546.3 3.0 %
计划摊销类、目标摊销类和吸积导向债券 64.4 72.0 .4
商业按揭证券 1,522.9 1,518.0 8.2
资产支持证券 2,552.1 2,674.8 14.5
担保债务 338.0 322.8 1.8
其他 8.6 8.7 —
结构性证券共计 $ 5,000.3 $ 5,142.6 27.9 %

贯穿性、后继性和等价性有价证券具有独特的预付可变性特征.通过证券通常返回本金给持有人的基础上，现金支付的基础上，基本的抵押贷款义务。在一个详细的层次中，顺序证券回报本金给分批持有人。计划摊销类、目标摊销类和吸积导向债券只要基础抵押贷款在一定的估计范围内提前还款，就遵守固定的本金支付时间表。在大多数情况下，预付率的变化首先由支助类或同伴类吸收，使收到现金流动的时间不受提前付款速度加快(平均寿命缩短)和提前付款速度减慢(平均寿命延长)的后果的影响。

CNO金融集团公司-表格10-K121

第二部分
项目8合并财务报表

商业抵押贷款支持证券是由商业房地产抵押担保的，通常是以盈利为目的管理的财产。房产类型包括多户住宅，包括公寓、零售中心、酒店、餐馆、医院、养老院、仓库和办公楼。虽然大多数商业抵押贷款支持证券都有所谓的保护功能，在规定的时期内，潜在借款人可能不会提前还款，但对违约抵押品的收回可能会导致非自愿提前还款。

抵押贷款

2018年12月31日，抵押贷款余额主要由商业抵押贷款构成。商业抵押贷款余额的13%、10%、8%和6%分别位于加利福尼亚州、德克萨斯州、马里兰州和北卡罗来纳州。任何其他州都不超过商业抵押贷款余额的百分之五。2018年12月31日，有一笔抵押贷款正在丧失抵押品赎回权，其账面价值为780万美元。2018年12月31日，没有其他非流动抵押贷款。我们的商业按揭贷款组合是由大量商业按揭贷款所组成。我们的贷款具有个别独特的风险特征。因此，我们衡量潜在损失的基础是逐项贷款，而不是为抵押贷款的损失设立备抵。2018年12月31日，我们进行了住宅抵押贷款投资，账面价值为1.496亿美元，公允价值为1.491亿美元。

下表列出截至2018年12月31日为止，我们未偿还的商业按揭贷款及有关抵押品的账面价值及估计公允价值(以百万元计)：

估计公允价值
贷款与价值比率(a) 承载价值 抵押贷款 抵押品
不到60% $ 918.2 $ 936.9 $ 2,425.1
60% to 70% 315.2 318.2 496.7
大于70%至80% 173.2 176.1 236.3
大于80%至90% 13.7 13.1 16.5
大于90% 32.2 31.1 34.5
共计 $ 1,452.5 $ 1,475.4 $ 3,209.1
(a) 贷款与价值比率计算为：(I)商业按揭贷款的账面价值；(Ii)有关抵押品的估计公允价值。

其他投资披露

人寿保险公司必须将某些投资存入国家监管机构。截至2018年12月31日和2017年12月31日，这些资产的账面总值分别为3 900万美元和3 850万美元。

截至2018年12月31日和2017年12月31日，该公司没有固定期限的投资超过股东权益的10%。

122 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

4.公允价值计量

公允价值是指在计量日，在市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或为转移负债而支付的价格，因此，公允价值是一种退出价格，而不是进入价格。我们按公允价值定期持有某些资产和负债，包括固定到期日、股票证券、交易证券、VIEs持有的投资、衍生品、独立账户资产和嵌入衍生品。我们携带投资于一系列共同基金的coli，其现金返还价值接近公允价值。此外，我们还披露了某些金融工具的公允价值，包括抵押贷款、政策性贷款、现金和现金等价物、利息敏感产品的保险负债、投资借款、应付票据和与VIEs有关的借款。

衡量金融工具公允价值的判断程度在很大程度上取决于以可观察的投入为基础的定价水平。可观测的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观测的输入则反映了在缺乏可观测的市场信息的情况下我们对市场假设的看法。有现成有效报价的金融工具将被视为具有公允价值，其依据是可观察到的最高投入水平，在衡量公允价值时很少使用判断。很少交易的金融工具往往以较低的可观测投入水平为基础的公允价值，在衡量公允价值时将使用更多的判断力。

估价等级

根据投入是可观测的还是不可观测的，有一个按公允价值对资产或负债进行估值的三级层次结构。

● 第一级-包括使用未调整报价的投入对相同资产或负债在活跃市场上估价的资产和负债。我们的一级资产主要包括现金、现金等价物和交易所交易证券.
● 第2级-包括使用在活跃市场中类似资产报价的投入估价的资产和负债；在非活跃、可观测投入的市场中，对相同或类似资产的报价；或可被市场数据证实的可观测输入。第二级资产和负债包括使用模型或其他估值方法由独立定价服务机构估值的金融工具。这些模型考虑各种投入，如信用评级、到期日、公司信用利差、已报告的交易和其他可观察的或来自市场中可观测信息或由市场中执行的交易所支持的其他投入。这一类别的金融资产主要包括：某些公开注册和私人放置的公司固定到期证券；某些政府或机构证券；某些抵押贷款和资产支持证券；某些股票证券；由我们的合并VIEs持有的大多数投资；某些共同基金投资；大多数短期投资；以及非交易所交易的衍生品，如看涨期权。这类金融负债包括投资借款、应付票据和与VIEs有关的借款。
● 第三级-包括使用包含管理假设的基于模型的估值中使用的不可观测的投入来估值的资产和负债。第3级资产和负债包括那些公允价值是根据经纪人/交易商报价、定价服务或内部开发的模型或方法估算的金融工具，这些金融工具使用的是不以现有市场信息为基础或得到现有市场信息证实的重要投入。这类金融资产包括某些公司证券(主要是低于投资级别的私人发行证券)、某些结构性证券、抵押贷款和其他流动性较差的证券。这类金融负债包括我们对利息敏感产品的保险责任，其中包括嵌入衍生品(包括与我们的固定指数年金产品和经修改的共同保险安排相关的嵌入衍生品)，因为它们的价值包括精算假设在内的大量不可观测的输入。

在每个报告日，我们根据最低投入水平将资产和负债分类为三个投入级别，这对于衡量按公允价值报告的每项资产和负债的公允价值具有重要意义。这一分类受到若干因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具对市场是否是新的、尚未建立的、交易特有的特点和总体市场条件。我们对特定投入对公允价值计量的重要性的评估以及对每一项资产和负债的最终分类需要作出判断，并根据估值投入的可观察性而在不同时期发生变化。据报告，职等之间的任何转移都发生在本期间开始时。2018年和2017年都没有在第1级和第2级之间进行转让。

我们的大部分固定期限和权益证券，包括交易组合中持有的证券，以及由合并的VIEs、短期和单独账户资产持有的证券，都使用二级输入来确定公允价值。这些公允价值主要来自独立的定价服务，这些服务使用二级输入来确定公允价值。我们的二级资产价值如下：

● 可供出售的固定到期日、股票证券和交易证券

公司证券一般采用市场和收入方式定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、发行人评级、基准收益率、到期日和信用利差。

美国国债和美国政府公司和机构的债务一般采用市场法定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价和到期日。

各州和政治分部一般采用市场法定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、新发行的证券和信用利差。

CNO金融集团公司-表格10-K123

第二部分
项目8合并财务报表

资产支持证券，抵押债务债券，商业抵押贷款支持证券，抵押传递证券和抵押贷款债务。一般采用市场和收入方式定价。投入通常包括不活跃市场的报价、活跃交易证券的价差、预期提前付款、预期违约率、预期回收率，以及发布具体信息，包括但不限于担保品类型、年资和年份。

权益证券(主要由不可赎回的优先股组成)一般采用市场法定价。投入通常包括相同或类似证券的交易、不活跃市场的报价、发行人评级、基准收益率、到期日和信用利差。

● VIEs持有的投资

公司证券一般使用市场和收入方法定价，使用定价供应商。投入通常包括发行人评级、基准收益率、到期日和信用利差。

● 其他投资资产-衍生工具

衍生工具(包括需要分岔的嵌入衍生品)的公允价值计量是基于以下几个因素的考虑：收市或场外市场价格报价；期权的时间价值和波动性因素；市场利率；以及非绩效风险。

第三方定价服务通常通过最近报告的相同或类似证券交易获得证券价格，根据现有的市场可观察信息，通过报告日期进行调整。如果没有最近报告的交易，第三方定价服务可能使用矩阵或模型过程来制定一个证券价格，其中未来的现金流预期将以估计的风险调整后的市场价格贴现。为某一特定证券获得的价格数取决于公司对这些价格的分析，下文将对此作进一步说明。

由于该公司负责确定公允价值，我们制定了控制程序，以确保从第三方定价来源获得的公允价值是合理的，所使用的估值技术和假设看起来合理，符合当前的市场条件。此外，当由第三方定价来源提供投入时，我们有适当的控制来检查这些投入是否合理。作为这些控制措施的一部分，我们每月对从第三方收到的价格进行定量和定性分析，以确定价格是否是公允价值的合理估计。该公司的分析包括：(I)检讨第三者定价服务所采用的方法；(Ii)在有资料的情况下，比较多个定价服务对同一证券的估值；。(Iii)检讨每月的价格波动；。(Iv)进行检讨，以确保估值不会有不合理的日期；。和(V)回溯测试，以比较实际的买卖交易与从第三方收到的估值。由于这些程序的结果，公司可能会得出一个从第三方收到的特定价格不能反映当前的市场状况。在这些情况下，我们可能会要求更多的定价报价或采用内部开发的估值。然而，这类情况的数目微不足道，这类投资的总值变化与所收到的原始价格并无重大差别。

对由独立定价服务定价的投资的公允价值计量进行分类，是根据公司对独立定价服务对不同资产类别所使用的投入或方法的判断。这类投入通常包括：基准收益率、已报告的交易、经纪人报价、发行人利差、基准证券、投标、报价和其他相关数据。该公司根据资产类别和用于对此类投资进行估值的可观察或不可观测的基础投入，对此类公允价值计量进行分类。

对于未被定价服务定价且使用定价模型可能无法可靠定价的证券，我们将获得经纪商报价。这些经纪人报价是不具约束力的，代表退出价格，但用于确定公允价值的假设可能是不可观测的，因此代表三级输入。在我们的3级固定到期证券中，大约35%是使用未经调整的经纪人报价或经纪人提供的估值投入进行估值的。其余的3级固定期限投资没有随时确定的市场价格和/或可观察的投入。对于这些证券，我们使用内部开发的估值。用于确定这些证券的公允价值的主要假设可能包括风险溢价、基础抵押品的预期表现以及其他涉及可能不反映活跃市场的重大假设的因素。对于某些投资，我们使用一个矩阵或模型过程来制定一个证券价格，其中未来的现金流预期按估计的市场比率贴现。定价矩阵包括定期利率以及基于发行人信用评级的利差水平、与发行人有关的其他因素以及证券的期限。在某些情况下，特定于发行者的利差调整可以是正的，也可以是负的，是基于对流动性、交易规模和到期日等证券细节的内部分析。

对于某些嵌入的衍生产品，我们使用精算假设来确定公允价值，我们认为这是三级输入。

124 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

2018年12月31日，按投入水平对按公允价值计算的我国金融工具的公允价值计量分类如下(以百万美元计)：

报价活跃
相同的市场
资产或负债
(1级)		 显着
其他可观察到的
投入
(第2级)		 显着
看不见
投入
(第3级)		 共计
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ — $ 11,044.4 $ 158.6 $ 11,203.0
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 — 174.8 — 174.8
各州和政治分部 — 1,867.8 — 1,867.8
外国政府发行的债务证券 — 58.5 1.0 59.5
资产支持证券 — 2,662.8 12.0 2,674.8
担保债务 — 322.8 — 322.8
商业按揭证券 — 1,518.0 — 1,518.0
按揭过户证券 — 1.6 — 1.6
抵押债务 — 625.4 — 625.4
可供出售的固定期限共计 — 18,276.1 171.6 18,447.7
股票证券-公司证券 181.1 100.4 9.5 291.0
证券交易：
资产支持证券 — 86.5 — 86.5
商业按揭证券 — 93.6 — 93.6
抵押债务 — 53.0 — 53.0
交易证券总额 — 233.1 — 233.1
可变利率实体持有的投资-公司证券 — 1,468.4 — 1,468.4
其他投资资产-衍生工具 — 26.6 — 26.6
单独帐户持有的资产 — 4.4 — 4.4
按公允价值分列的资产总额 $ 181.1 $ 20,109.0 $ 181.1 $ 20,471.2
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 $ — $ — $ 1,289.0 $ 1,289.0

CNO金融集团公司-表格10-K125

第二部分
项目8合并财务报表

按投入水平对2017年12月31日按公允价值计算的我国金融工具的公允价值计量分类如下(以百万美元计)：

报价活跃
相同的市场
资产或负债
(1级)		 显着
其他可观察到的
投入
(第2级)		 显着
看不见
投入
(第3级)		 共计
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ — $ 14,728.0 $ 230.4 $ 14,958.4
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 — 177.7 — 177.7
各州和政治分部 — 2,056.3 — 2,056.3
外国政府发行的债务证券 — 79.2 3.9 83.1
资产支持证券 — 3,230.2 24.2 3,254.4
担保债务 — 259.4 — 259.4
商业按揭证券 — 1,377.5 — 1,377.5
按揭过户证券 — 2.0 — 2.0
抵押债务 — 742.1 — 742.1
可供出售的固定期限共计 — 22,652.4 258.5 22,910.9
股票证券-公司证券 287.8 131.6 21.2 440.6
证券交易：
公司证券 — 21.6 — 21.6
美国国库券和美国政府公司和机构的债务 — .5 — .5
资产支持证券 — 95.8 — 95.8
担保债务 — 2.7 — 2.7
商业按揭证券 — 92.5 — 92.5
抵押债务 — 68.7 — 68.7
权益证券 2.8 — — 2.8
交易证券总额 2.8 281.8 — 284.6
可变利率实体持有的投资-公司证券 — 1,522.0 4.9 1,526.9
其他投资资产-衍生工具 — 170.2 — 170.2
单独帐户持有的资产 — 5.0 — 5.0
按公允价值分列的资产总额 $ 290.6 $ 24,763.0 $ 284.6 $ 25,338.2
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 $ — $ — $ 1,334.8 $ 1,334.8

按公允价值定期披露的我国金融工具的公允价值计量如下(百万美元)：

(2018年12月31日)
报价活跃
相同的市场
资产或负债
(1级)

显着
其他可观察到的
投入
(第2级)

 显着
看不见
投入
(第3级)		 共计
估计值
公允价值		 共计
载运
金额
资产：
抵押贷款 $ — $ — $ 1,624.5 $ 1,624.5 $ 1,602.1
政策性贷款 — — 119.7 119.7 119.7
其他投资资产：
公司所有人寿保险 — 171.7 — 171.7 171.7
现金和现金等价物：
无限制 594.2 — — 594.2 594.2
由可变利益实体持有 62.4 — — 62.4 62.4
负债：
投保人账户余额 — — 11,594.1 11,594.1 11,594.1
投资借款 — 1,645.9 — 1,645.9 1,645.8
与可变利息实体有关的借款 — 1,399.8 — 1,399.8 1,417.2
应付票据-直接公司债务 — 896.3 — 896.3 916.8

126 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

2017年12月31日
报价活跃
相同的市场
资产或负债
(1级)		 显着
其他可观察到的
投入
(第2级)		 显着
看不见
投入
(第3级)		 共计
估计值
公允价值		 共计
载运
金额
资产：
抵押贷款 $ — $ — $ 1,677.3 $ 1,677.3 $ 1,650.6
政策性贷款 — — 116.0 116.0 116.0
其他投资资产：
公司所有人寿保险 — 182.3 — 182.3 182.3
现金和现金等价物：
无限制 578.4 — — 578.4 578.4
由可变利益实体持有 178.9 — — 178.9 178.9
负债：
投保人账户余额 — — 11,220.7 11,220.7 11,220.7
投资借款 — 1,648.8 — 1,648.8 1,646.7
与可变利息实体有关的借款 — 1,432.9 — 1,432.9 1,410.7
应付票据-直接公司债务 — 962.3 — 962.3 914.6

下表提供了按公允价值定期计量的资产和负债的补充信息，我们利用了大量不可观测的(第3级)投入来确定2018年12月31日终了年度的公允价值(百万美元)：

(2018年12月31日)
开始
平衡作为
12月
31, 2017		 购买，
销售，
发行
和
定居点，
网(b)

共计
实现
和
未实现
收益
(损失)
包括在
净收益

 共计
实现和
未实现
收益(损失)
包括在
累积
其他
综合
收入(损失)		 转让
进
三级(a)		 转让
走出
三级(a)		 终结
平衡作为
12月
31, 2018		 数额
总收益
(损失)
年终
十二月三十一日，
2018年包括在内
在我们的网络中
收入
与.有关
资产和
负债
截至
报告日期
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ 230.4 $ (24.6 ) $ .2 $ (5.3 ) $ 12.7 $ (54.8 ) $ 158.6 $ (.5 )
外国政府发行的债务证券 3.9 (2.9 ) (.1 ) .1 — — 1.0 —
资产支持证券 24.2 (11.5 ) — (.7 ) — — 12.0 —
可供出售的固定期限共计 258.5 (39.0 ) .1 (5.9 ) 12.7 (54.8 ) 171.6 (.5 )
股票证券-公司证券 21.2 (10.9 ) (.8 ) — — — 9.5 —
可变利率实体持有的投资-公司证券 4.9 — — — — (4.9 ) — —
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 (1,334.8 ) (62.0 ) 107.8 — — — (1,289.0 ) 107.8
(a)

转入第三级的结果是以前用可观测投入估价的资产在估价方法中使用了不可观测的投入。第3级转让是由于在估价方法中使用了可观察到的投入，以及对公司能够验证的某些资产使用定价服务信息。

(b)

购买、销售、发行和结算净额是指在这一期间发生的导致资产或负债发生变化的活动，但不代表该期间开始时持有的票据的公允价值变化。这类活动主要包括购买和出售固定期限和股权证券，以及对因签发新合同而产生的与保险产品有关的嵌入衍生工具的变更，或对现有合同的更改。以下概述2018年12月31日终了年度的此类活动(百万美元)：

CNO金融集团公司表格10-K127

第二部分
项目8合并财务报表

购货 销售 发行 安置点 采购、销售、发行
和定居点，净额
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ 32.4 $ (57.0 ) $ — $ — $ (24.6 )
外国政府发行的债务证券 3.0 (5.9 ) — — (2.9 )
资产支持证券 — (11.5 ) — — (11.5 )
可供出售的固定期限共计 35.4 (74.4 ) — — (39.0 )
股票证券-公司证券 — (10.9 ) — — (10.9 )
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 (177.6 ) 16.5 16.7 82.4 (62.0 )

下表提供了按公允价值定期计量的资产和负债的补充信息，我们利用了大量不可观测(第3级)投入来确定2017年12月31日终了年度的公允价值(以百万美元计)：

2017年12月31日
开始
平衡作为
12月
31, 2016		 购买，
销售，
发行
和
定居点，
网(b)		 共计
实现
和
未实现
收益
(损失)
包括在
净收益		 共计
实现和
未实现
收益(损失)
包括在
累积
其他
综合
收入(损失)		 转让
进
三级(a)		 转让
离开。
三级(a)		 终结
平衡作为
12月
31, 2017		 数额
总收益
(损失)
年终
十二月三十一日，
2017年包括在内
在我们的网络中
收入
与.有关
资产和
负债
截至
报告日期
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ 258.5 $ (70.4 ) $ 5.8 $ 5.3 $ 31.2 $ — $ 230.4 $ (8.0 )
外国政府发行的债务证券 3.9 — — — — — 3.9 —
资产支持证券 60.4 (4.3 ) — .7 — (32.6 ) 24.2 —
担保债务 5.4 (2.5 ) — — — (2.9 ) — —
商业按揭证券 32.0 (1.2 ) .1 (.1 ) — (30.8 ) — —
可供出售的固定期限共计 360.2 (78.4 ) 5.9 5.9 31.2 (66.3 ) 258.5 (8.0 )
股票证券-公司证券 25.2 (8.5 ) 6.3 (1.8 ) — — 21.2 —
可变利率实体持有的投资-公司证券 — 4.9 — — — — 4.9 —
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 (1,092.3 ) (267.5 ) 25.0 — — — (1,334.8 ) 25.0
(a)

转入第三级的结果是以前用可观测投入估价的资产在估价方法中使用了不可观测的投入。第3级转让是由于在估价方法中使用了可观察到的投入，以及对公司能够验证的某些资产使用定价服务信息。

(b)

购买、销售、发行和结算净额是指在这一期间发生的导致资产或负债发生变化的活动，但不代表该期间开始时持有的票据的公允价值变化。这类活动主要包括购买和出售固定期限和股权证券，以及对因签发新合同而产生的与保险产品有关的嵌入衍生工具的变更，或对现有合同的更改。以下概述2017年12月31日终了年度的此类活动(百万美元)：

128 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

购货 销售 发行 安置点 购买，销售，
发行和
定居点，净额
资产：
固定期限，可供出售：
公司证券 $ 76.6 $ (147.0 ) $ — $ — $ (70.4 )
资产支持证券 — (4.3 ) — — (4.3 )
担保债务 — (2.5 ) — — (2.5 )
商业按揭证券 — (1.2 ) — — (1.2 )
可供出售的固定期限共计 76.6 (155.0 ) — — (78.4 )
股票证券-公司证券 — (8.5 ) — — (8.5 )
可变利率实体持有的投资-公司证券 8.9 (4.0 ) — — 4.9
负债：
未来政策收益-与固定指数年金产品相关的嵌入衍生品 (178.9 ) 5.4 (159.3 ) 65.3 (267.5 )

2018年12月31日，我们可供出售的第三级固定期限中，53%为投资级，92%为可供出售的第三级固定期限，包括公司证券。

上表所列已实现和未实现投资损益是适用的金融工具被列为三级时的损益。

第三级资产的已实现和未实现收益(损失)主要以投保人和其他特殊用途投资组合的投资净收入、综合经营报表中的实际投资收益(亏损)或保险单收益或股东权益内根据对该工具的适当会计处理积累的其他综合收益的形式列报。

截至报告日仍持有的资产和负债净损失中所列损益的数额主要是可供出售的固定期限减值、交易证券和某些衍生品公允价值的变化以及截至报告日已存在的保险产品负债内嵌衍生工具公允价值的变动。

下表提供了关于该公司内部为确定2018年12月31日以公允价值计算的某些资产和负债的公允价值(以百万美元计)而在内部开发的重大不可观测(第3级)投入的补充信息：

公允价值
(2018年12月31日)		 估价技术 不可观测的输入 幅度(加权平均数)
资产：
公司证券(a) $ 91.1 贴现现金流分析 贴现边际 1.55% - 9.52% (4.47%)
公司证券(b) 4.8 回收方法 预期回收率百分比 61.03%
资产支持证券(c) 11.9 贴现现金流分析 贴现边际 2.30%
权益证券(d) 1.2 市场比较 EBITDA倍数 1.1X
权益证券(e) 8.3 回收方法 回收率百分比
预期		 59.27% - 100.00%
(59.52%)
列为第3级的其他资产(f) 63.8 未经调整的第三方价格来源 不适用 不适用
共计 181.1
负债：
未来政策效益(g) 1,289.0 贴现投影嵌入
衍生物		 预测投资组合收益率 5.11% - 5.15% (5.11%)
贴现率 2.20% - 4.02% (2.75%)
投降率 1.30% - 37.30% (12.40%)
(a)

公司证券-在衡量我们公司证券的公允价值时所使用的不可观察的重要投入是贴现保证金，以增加无风险的市场收益。单独而言，贴现率大幅增加(减少)将导致公允价值计量显著降低(较高)。

(b)

公司证券-在衡量这些公司证券的公允价值时所使用的不可观测的重要投入是预期收回的百分比。预期单独回收百分比的大幅增加(减少)将导致公允价值计量的显著提高(较低)。

(c)

资产支持证券-在这些资产支持证券的公允价值计量中所使用的不可观察的重要投入是贴现保证金，以增加无风险的市场收益。单独而言，贴现率大幅增加(减少)将导致公允价值计量显著降低(较高)。

(d)

权益证券-这些权益证券公允价值计量中所使用的不可观测的重要投入是利息、税收、折旧和摊销前收益的倍数(“EBITDA”)。一般而言，EBITDA倍数的增加(减少)将导致更高(较低)的公允价值计量。

(e)

权益证券-在衡量这些权益证券的公允价值时所使用的不可观测的重要投入是预期收回的百分比。预期单独回收百分比的大幅增加(减少)将导致公允价值计量的显著提高(较低)。

(f)

其他资产分类为三级-对这些资产，没有调整报价市场价格从第三方定价来源。

CNO金融集团公司-表格10-K129

第二部分
项目8合并财务报表

(g)

未来的政策收益-在我们与固定指数年金产品相关的内嵌衍生品的公允价值计量中所使用的重要的不可观测的投入是预测的投资组合收益率、贴现率和退货率。单独预测投资组合收益率的增加(减少)将导致更高(较低)的公允价值计量。贴现率是基于无风险利率(类似期限的美国国债利率)，根据我们的不履约风险和非资本市场投入的风险利润率进行调整。贴现率的增加(减少)将导致较低(更高)的公允价值计量。假定的投降率用于预测合同继续有效的时间。一般来说，假定合同生效的时间越长，嵌入衍生产品的公允价值就越高。

下表提供更多资料，说明公司内部为确定2017年12月31日按公允价值计算的某些资产和负债的公允价值(以百万美元计)而在内部开发的重大不可观测(第3级)投入：

公允价值
2017年12月31日		 估价技术 不可观测的输入 幅度(加权平均数)
资产：
公司证券(a) $ 149.2 贴现现金流分析 贴现边际 1.45% - 71.29% (6.96%)
公司证券(b) 2.8 回收方法 预期回收率百分比 0% - 21.73% (18.42%)
资产支持证券(c) 24.2 贴现现金流分析 贴现边际 1.80% - 3.71% (2.67%)
权益证券(d) 1.1 市场比较 EBITDA倍数 1.1X
权益证券(e) 20.1 回收方法 回收率百分比
预期		 59.1%
列为第3级的其他资产(f) 87.2 未经调整的第三方价格来源 不适用 不适用
共计 284.6
负债：
未来政策效益(g) 1,334.8 贴现投影嵌入
衍生物		 预测投资组合收益率 5.15% - 5.61% (5.60%)
贴现率 0.92% - 2.51% (2.00%)
投降率 1.20% - 46.40% (12.30%)
(a)

公司证券-在衡量我们公司证券的公允价值时所使用的不可观察的重要投入是贴现保证金，以增加无风险的市场收益。单独而言，贴现率大幅增加(减少)将导致公允价值计量显著降低(较高)。

(b)

公司证券-在衡量这些公司证券的公允价值时所使用的不可观测的重要投入是预期收回的百分比。预期单独回收百分比的大幅增加(减少)将导致公允价值计量的显著提高(较低)。

(c)

资产支持证券-在这些资产支持证券的公允价值计量中所使用的不可观察的重要投入是贴现保证金，以增加无风险的市场收益。单独而言，贴现率大幅增加(减少)将导致公允价值计量显著降低(较高)。

(d)

股权证券-在这些权益证券的公允价值计量中所使用的不可观测的重要投入是EBITDA倍数。一般而言，EBITDA倍数的增加(减少)将导致更高(较低)的公允价值计量。

(e)

权益证券-在衡量这些权益证券的公允价值时所使用的不可观测的重要投入是预期收回的百分比。预期单独回收百分比的大幅增加(减少)将导致公允价值计量的显著提高(较低)。

(f)

其他资产分类为三级-对这些资产，没有调整报价市场价格从第三方定价来源。

(g)

未来的政策收益-在我们与固定指数年金产品相关的内嵌衍生品的公允价值计量中所使用的重要的不可观测的投入是预测的投资组合收益率、贴现率和退货率。单独预测投资组合收益率的增加(减少)将导致更高(较低)的公允价值计量。贴现率是基于无风险利率(类似期限的美国国债利率)，根据我们的不履约风险和非资本市场投入的风险利润率进行调整。贴现率的增加(减少)将导致较低(更高)的公允价值计量。假定的投降率用于预测合同继续有效的时间。一般来说，假定合同生效的时间越长，嵌入衍生产品的公允价值就越高。


5.保险产品负债

我们未来的政策利益概述如下(百万美元)：

退出
假设		 发病
假设		 死亡率
假设		 利率
假设		 2018 2017
长期护理 公司 公司 公司
经验 经验 经验 6% $ 5,277.9 $ 5,669.0
传统人寿保险合同 公司 公司
经验 经验 (a) 5% 2,461.6 2,401.2
意外及健康合约 公司 公司 公司
经验 经验 经验 5% 2,944.5 2,812.0
对利息敏感的人寿保险合同 公司 公司 公司
经验 经验 经验 5% 30.3 44.9
年金及与人寿的补充合约 公司 公司
意外开支 经验 经验 (b) 4% 368.1 594.2
共计 $ 11,082.4 $ 11,521.3
(a)

主要是修改：(一)1965-70年和1975-80年基本表；(二)1941年、1958年和1980年专员标准普通表；以及公司经验。

(b)

主要修改：(一)1971年个人年金死亡率表；(二)1983年表“A”；(三)2000年年金死亡率表；以及公司经验。

130 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

我们的投保人帐户余额摘要如下(百万美元)：

2018 2017
固定指数年金 $ 6,657.8 $ 5,942.2
其他年金 3,793.8 4,183.8
对利息敏感的人寿保险合同 1,142.5 1,094.7
共计 $ 11,594.1 $ 11,220.7

公司根据投资收益、死亡率、发病率、撤资、失效和维护费用等假设，为保险单福利设立准备金。这些准备金包括根据精算假设估计今后支付索赔的数额。余额包括考虑到最近和预期的未来经验变化，公司对未来投保人在该业务上将产生的利益的最佳估计。

未付索赔准备金(包括应付索赔)和与事故和健康保险有关的伤残人寿保险准备金(包括未来保险金负债)的变动情况如下(百万美元)：

2018 2017 2016
余额，年初 $ 1,828.2 $ 1,777.6 $ 1,731.8
减去再保险(应收款)应付款 15.1 14.0 (130.0 )
年初净结余 1,843.3 1,791.6 1,601.8
引起的索赔涉及：
当年 1,480.0 1,548.1 1,526.4
往年(a) (41.5 ) (26.7 ) 96.6
发生总额 1,438.5 1,521.4 1,623.0
索赔准备金利息 71.8 78.4 75.3
已支付的索偿要求涉及：
当年 (849.4 ) (845.5 ) (837.2 )
往年 (630.6 ) (702.6 ) (671.3 )
已付总额 (1,480.0 ) (1,548.1 ) (1,508.5 )
按再保险交易分配的准备金 (956.7 ) — —
年终净结余 916.9 1,843.3 1,791.6
加上再保险应收款(应付款) 951.1 (15.1 ) (14.0 )
年终余额 $ 1,868.0 $ 1,828.2 $ 1,777.6
(a)

我们所建立的储备和负债，必然是基于估计、假设和以往年份的统计数字。这些数额将根据用来确定未付损失数额的估计程序波动。实际索赔额有可能超过我们的储备金，对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。

6.所得税

所得税费用(福利)的组成部分如下(百万美元)：

2018 2017 2016
当期税收费用(福利) $ (2.8 ) $ 90.8 $ (45.2 )
递延税费用 93.1 72.0 173.0
适用于本年度收入的估值津贴 8.9 (15.3 ) (14.0 )
按年有效税率计算的所得税费用 99.2 147.5 113.8
长期护理再保险交易的税收优惠 (147.9 ) — —
离散项目的所得税费用：
估价津贴的变动 95.7 (13.4 ) 40.7
联邦税制改革的影响 — 310.6 —
与联邦税制改革有关的估值津贴变动 — (138.1 ) —
国税局结算 — — (170.4 )
其他项目 3.2 (1.7 ) 10.9
所得税支出总额(福利) $ 50.2 $ 304.9 $ (5.0 )

2017年12月22日，“税务改革法”签署成为法律，并颁布了对“国内收入法”(“守则”)的广泛修改，包括个人和公司改革以及对美国国际税收规定的许多修改。“税务改革法”将公司税率从2018年1月1日起的35%降至21%，并对寿险公司的税收进行了重大改革。除其他外，“税务改革法”修改了人寿保险准备金的计算，提高了资本化率，延长了保单购买费用的摊销期，限制了对“包括雇员”和利息费用的绩效补偿的扣减，并允许支出某些资本支出。对于2017年12月31日后产生的NOL，“税务改革法”

CNO金融集团公司-表格10-K131

第二部分
项目8合并财务报表

将使用NOL结转的能力限制在应纳税收入的80%。此外，2017年以后产生的NOL可以无限期结转，但禁止携带。由于联邦企业所得税税率的降低，我们将我们的递延税净资产价值减少了1.725亿美元(扣除递延税资产的估价免税额)，这是2017年12月31日终了年度的额外所得税支出。

对我们递延税净资产的1.725亿美元调整是证券和交易委员会(证交会)2017年12月发布的第118号工作人员会计公报(“SAB 118”)中界定的临时数额，目的是解决完成“税务改革法”所产生的计算的复杂性。虽然我们能够根据现有资料，对“税务改革法”的影响作出合理的估计，但我们仍须在SAB 118所准许的量度期内，增加时间，以完成我们对人寿保险税储备和未来期间应课税入息的计算，而这些计算是用来估计我们的延迟评税免税额的。我们在2018年第四季度完成了我们的分析，之前的估计没有实质性变化。

美国法定公司税税率与综合业务报表中反映的实际税率的调节如下：

2018 2017 2016
美国法定公司利率 21.0 % 35.0 % 35.0 %
估价津贴 (39.5 ) (6.0 ) 7.6
非应课税入息及不可扣减利益净额 .6 (2.0 ) (1.1 )
州税 (1.1 ) .6 2.2
联邦税制改革的影响 — 64.7 —
与联邦税制改革有关的估值津贴变动 — (28.8 ) —
国税局定居点的影响 — — (48.2 )
其他项目 — — 3.1
有效税率 (19.0 )% 63.5 % (1.4 )%

公司所得税资产和负债的组成部分概述如下(百万美元)：

2018 2017
递延税款资产：
联邦业务净亏损结转额 $ 685.1 $ 489.6
净状态业务损失结转 14.5 9.3
投资 — 4.3
保险负债 283.9 415.8
其他 46.3 48.9
递延税款资产毛额 1,029.8 967.9
递延税款负债：
投资 (10.1 ) —
未来利润和递延购置费用的现值 (171.1 ) (165.4 )
累计其他综合收入 (50.2 ) (337.2 )
递延税款毛额 (231.4 ) (502.6 )
扣除估价免税额前的递延税款净资产 798.4 465.3
估价津贴 (193.7 ) (89.1 )
递延税款净资产 604.7 376.2
预付当期所得税(应计) 25.3 (9.3 )
所得税资产净额 $ 630.0 $ 366.9

我们的所得税费用包括因财务报告和资产负债税基与NOL之间的临时差额而产生的递延所得税。递延税资产和负债的计量采用预期在预计收回或支付临时差额的年份适用的已颁布税率。税率变动对递延税资产和负债的影响在变动实施期间的收益中得到确认。

如果根据现有证据，更有可能无法实现递延税资产的账面净额，则需要通过确定估值备抵来减少这些资产的账面净额。在评估估值津贴的必要性时，应考虑到所有现有的正面和负面证据，以确定是否需要根据该证据的权重，对递延税资产给予估值备抵。这一评估需要作出重大判断，除其他事项外，还考虑到当前和累积亏损的性质、频率和严重程度、对未来盈利能力的预测、结转期的持续时间、我们在未使用的营业损失和税收抵免结转方面的经验，以及税收规划战略。我们不断评估是否需要为我们的递延所得税资产设立估价津贴。实现

132 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

我们的递延税资产取决于在我们暂时的差额可以扣除的期间和在我们的NOL到期之前，产生足够的适当类型的未来应税收入。

根据我们的评估，在我们7.984亿美元的递延税务资产总额中，有6.047亿美元似乎更有可能通过未来的应税收入来实现。因此，我们在2018年12月31日设立了1.937亿美元的递延税额评估备抵(其中1.899亿美元涉及我们的联邦业务净亏损结转额，380万美元涉及州营业亏损结转额)。由于2018年第三季度完成了长期护理再保险交易，我们将递延税金的估值提高了1.048亿美元。再保险交易中税收损失所产生的寿险公司NOL的增加，预计会影响我们今后利用非寿险NOL的能力。因此，我们将递延税的估价津贴增加了1.048亿美元。我们会继续评估日后是否有需要获得估值津贴。如果今后的结果低于预期，则可能需要增加估值备抵额，以减少递延税资产，这可能对我们在记录期间的业务结果产生重大影响。

我们采用递延评税模式来评估免税额的需要。我们对模型进行了调整，以反映我们对未来应税收入的预测的变化，包括“税务改革法”、投资策略、企业出售或再保险的影响以及先前割让的业务的收复。我们对未来应纳税收入的估计是基于我们认为是客观和可核实的证据。

2018年12月31日，为了确定估价免税额，我们对未来应纳税收入的预测是根据我们调整后的年均应纳税收入(假定未来五年增长3.5%)和此后的应纳税收入水平计算的。在我们分析时使用的预测中，我们调整后的平均应税收入约为4.65亿美元，其中包括8500万美元的非寿税收入和3.8亿美元的生活应税收入。

根据我们的评估，我们确认2018年递延税资产的免税额增加了1.046亿美元。我们评估了我们的递延税资产的回收情况，评估了限制和(或)解释对其价值的影响，并得出结论认为，今后更有可能充分实现确认的价值。

我们的估价津贴的变动摘要如下(百万美元)：

余额，2015年12月31日 $ 213.5
2016年增加 26.7 (a)
余额，2016年12月31日 240.2
2017年减少 (166.8 ) (b)
会计变更累积效应 15.7 (c)
2017年12月31日 89.1
2018年增加 104.6 (d)
2018年12月31日 $ 193.7
(a)

2016年延期纳税评估津贴的增加主要是由于与国内税务局(“国税局”)达成和解而增加了非终身NOL。

(b)

2017年对递延税估值津贴的减少包括：(1)1.381亿美元与降低联邦企业所得税税率和“税务改革法”的其他变动有关；(2)主要与确认资本收益有关的递延税估值津贴减少1 340万美元；(Iii)递延评税免税额减少1，530万元，反映本年度应课税入息较以往的递延评税模式为高。

(c)

自2017年1月1日起，该公司通过了新的权威指南，涉及基于股票的支付交易的几个方面，包括所得税的后果。在新的指导下，任何超额税收福利在所得税报表中都被确认为所得税福利。新的指导方针是在经过修改的追溯基础上适用的，其方法是对先前未确认的所有税收福利的留存收益进行累积效应调整，因为相关的减税并没有减少应付款。该公司的NOL结转额为1570万美元，与股票期权和限制性股票在通过之日的扣除有关。但是，由于采用了这一指导意见，确认了1 570万美元的相应估值津贴。因此，与最初通过这一新指导规定有关的合并财务报表没有任何影响。

(d)

2018年对递延税估值津贴的增加包括：(I)由于长期照料再保险交易中的税收损失而产生的终身无效应，增加了1.048亿美元；(Ii)其他变动净额为(20万)百万美元。

我们的递延税资产的追回取决于实现我们的递延税估值模型中预测的未来应纳税收入水平，如果不这样做，则可能导致在未来一段时期内增加估值备抵额。日后估值免税额的任何增加，可能会导致额外的入息税开支，以及减低股东的权益，而这样的加幅可能对我们日后的收入有重大的影响。

“守则”将非寿险实体(或实体)实现的损失可抵销人寿保险公司(或公司)收入的程度限制在以下较小的范围内：(I)人寿保险公司收入的35%；或(Ii)非生命实体(包括非生命实体的NOL)总损失的35%。这一限制是要求NOL评估津贴的主要原因。对于人寿保险实体(或实体)实现的损失在多大程度上可以抵消非寿险实体(或实体)的收入，没有类似的限制。

“守则”第382条规定，当公司在三年内经历50%的所有权变动时，公司使用NOL的能力受到限制。今后的交易和这类交易的时间安排可能会导致第382款所得税的所有权发生变化。这些交易可包括但不限于根据我们的证券回购计划进行的额外回购，发行普通股，或由我们股份的某些持有人购买或出售CNO股份，包括持有、目前持有或将来可能累积我们股份百分之五或以上的人士。

CNO金融集团公司-表格10-K133

第二部分
项目8合并财务报表

为自己的帐户发行的普通股。这些交易中有许多是我们无法控制的。如果为了第382条的目的发生额外的所有权变更，我们将被要求计算对使用我们的NOL来抵消未来的应税收入的年度限制。这一年度限制将根据cno在所有权变动时的权益价值计算，乘以联邦长期免税税率(2018年12月31日为2.51%)，而年度限制可能限制我们使用大量NOL来抵消未来应纳税收入的能力。我们定期监测所有权变化(按382节的目的计算)，截至2018年12月31日，我们的所有权变化低于50%，这将进一步削弱我们利用NOL的能力。

2009年，该公司董事会通过了一项旨在保护股东价值的第382条权利协议，即根据第382条保留我们主要与税务NOL相关的税务资产的价值。通过了第382条“权利协定”，以减少发生所有权变化的可能性，阻止购买股票，因为这将产生第382条所界定的“5%的股东”。“权利协定”第382条已经修正了三次，最近一次是从2017年11月13日起生效(“第三次修正后的第382条权利协定”)。第三项经修订的“第382条权利协定”将第382条权利协定的有效期延长至2020年11月13日，更新了下文所述权利的购买价格，并规定了与先前优先股基本相同的权利相关的新的优先股系列。第三项经修正的第382条权利协议在公司2018年年会上得到了公司股东的批准。

根据“权利协定”第382条，在2009年1月30日营业结束时，我们的普通股每股发行一份权利，在该日之后发行的每一份普通股都有一项权利分配。根据第三项经修订的第382条权利协定，如果任何人或团体(除某些豁免外)未经董事会批准，成为公司未清普通股(或根据适用的第382条例应视为“股份”的公司的任何其他权益)的所有者，会有一个触发事件，导致该个人或团体的投票权和经济所有权大大削弱。截至2011年12月6日，持有公司流通股4.99%以上的股东，只有在未经董事会事先批准的情况下，获得超过我们流通股1%的额外股份，才会引发稀释事件。

2010年，我们的股东批准了一项对CNO公司注册证书的修正，旨在防止某些可能会对我们使用NOL的能力产生不利影响的普通股转让(“最初的第382条宪章修正案”)。在不违反原第382条“宪章修正案”所载规定的情况下，转让我们的普通股将是无效的，如果所称转让的效果是：(1)增加任何人或公共团体对我们普通股的直接或间接所有权(这是根据第382条规定的条例中所界定的)，从我们普通股的5%以下增加到5%或5%以上；(Ii)增加直接或间接由拥有或被视为拥有我们普通股5%或以上的人或公共团体所持有的普通股的百分比；或。(Iii)成立一个新的公众团体。原第382条“宪章修正案”于2013年和2016年得到修正和延长(“2016年宪章修正案”第382条)。2016年“宪章修正案”第382条的有效期为2019年7月31日。

根据“税务改革法”，2017年以后产生的NOL没有到期日。截至2018年12月31日，我们拥有33亿美元的联邦NOL，汇总如下(百万美元)：

到期年份 净经营损失
结转
2023 $ 1,751.9
2025 85.2
2026 149.9
2027 10.8
2028 80.3
2029 213.2
2030 .3
2031 .2
2032 44.4
2033 .6
2034 .9
2035 .8
联邦非生命NOL总计 2,338.5
2017年后无到期的寿命NOL 923.9
联邦NOL合计 $ 3,262.4

2018年9月完成的再保险交易的损失导致生命NOL为9.307亿美元。由于“税务改革法”规定的限制，预计人寿保险公司应纳税所得额的80%将被用于支付人寿保险公司应纳税所得额的80%。我们的寿命NOL没有到期日，我们预计它将在未来三到四年内得到充分利用，这取决于这段期间的生活应税收入水平。我们的非寿险NOL可以用来抵消35%的剩余人寿保险公司的应税收入后，使用人寿NOL，直到所有的非寿险NOL被使用或到期。

134 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

截至2018年12月31日和2017年12月31日，我们还有与NOL相关的递延税资产，分别为1，450万美元和930万美元。相关州NOL可用于抵消某些州到2033年的未来应纳税收入。

2018年或2017年都没有未得到承认的税收优惠。

在2016年第四季度，我们与国税局就两个不确定的税收头寸达成了和解：(I)2.807亿美元的寿险NOL和1.3亿美元的非寿险NOL，与2008年我们在Conseco高级健康保险公司(Conseco High Health Insurance Company)的投资损失分类有关；以及(Ii)6，670万元的非终身不良贷款，与我们的前任向董事局一名成员提供的股票购买贷款有关的坏账扣除。通过和解，2016年第四季度的税收支出减少了约1.187亿美元(这些事项得到解决和充分执行的文件已经收到)。1.187亿美元的福利包括：(1)与额外的终身NOL有关的9，820万美元的税收福利；(2)与额外的非终身NOL有关的1，710万美元的税收福利(扣除延期税务估价津贴5，170万美元的增加额)；及(Iii)在以往各期所确认的利息减少340万元，以供选择不再须缴付的最低税额为限。

该公司的各种州所得税申报表通常在2015年开始的课税年度内开放，依据各州的限制法规。一般来说，对于产生NOL、资本损失或税收抵免结转的课税年度，法规一直开放，直到使用这种结转的课税年度的时效期限届满为止。税务审计的结果无法准确预测。如果公司的税务审计不能以符合管理层预期的方式解决，公司可能需要调整其所得税准备金。

7.应付票据-直接公司债务

下列应付票据是截至2018年12月31日和2017年12月31日该公司的直接公司债务(百万美元)：

2018 2017
4.500%高级债券应于二零二二年五月到期 $ 325.0 $ 325.0
5.250%高级债券将于2025年到期 500.0 500.0
循环信贷协议(如下所述) 100.0 100.0
未摊销债务发行成本 (8.2 ) (10.4 )
直接公司债务 $ 916.8 $ 914.6

注记

2015年5月19日，该公司与全国协会威尔明顿信托公司合作，于2015年5月19日(“基托义齿”)和第一次补充义齿(“补充义齿”)和第一次补充义齿(“补充义齿”)和基托义齿(“基托义齿”)之间，分别于2015年5月19日和第一次补充义齿(“补充义齿”)和第一次补充义齿(第一次补充义齿)。作为受托人(“受托人”)，公司发行了3.25亿美元的本金总额，其中4.500%为2020年到期的高级债券(“2020年票据”)，5000万美元的本金总额为5.250%的高级债券，应于2025年到期(“2025年债券”，连同2020年的债券，即“票据”)。

公司利用发行债券所得的收益，连同根据循环信贷协议(下文所界定)借入的款项：(I)偿还我们上一份高级有担保信贷协议所规定的所有未偿还款项；(Ii)赎回、清偿及清偿所有须於二零二二年十月到期的6.375%高级有担保债券；及(Iii)支付与发行债券及上述交易有关的费用及开支。票据的其余收益和循环信贷协议下的借款被用于一般公司用途，包括股票回购。

2020年债券将于2020年5月30日到期，2025年票据将于2025年5月30日到期。2020年债券的利息为年息4.500%。2025年债券的利息为年息5.250%。该批债券的利息由2015年11月30日起，每年5月30日及11月30日，每半年支付一次现金欠款。

债券是公司的高级无担保债务，与公司的其他高级无担保和无次级债务(包括循环信贷协议规定的债务)的等级相同(定义如下)。该等债券实际上从属于公司现有及未来的所有担保负债，而该等负债的担保资产的价值则属该等债券。该等债券在结构上从属于公司附属公司的所有现有及未来负债及其他负债。

公司可随时或不时赎回部分或全部2020年债券，赎回价格为“全部”赎回价格，另加应计利息和未付利息，但不包括赎回日期。

在2025年2月28日之前，本公司可随时或不时地赎回部分或全部2025年债券，赎回价格为“全部”赎回价格，另加应计及未付利息，但不包括赎回日期。在2025年2月28日及以后，公司可随时或不时赎回部分或全部2025年债券，赎回价格相等于本金的100%，另加赎回日期的应计利息及未付利息，但不包括赎回日期。

在发生更改管制回购事件(如在义齿中所界定)时，公司须以相等于其本金百分之一百零一的价格提出回购该等债券的要约，另加任何应累算利息及未付利息(如有的话)，以回购日期为限，但不包括回购日期。

CNO金融集团公司-表格10-K 135

第二部分
项目8合并财务报表

该义齿包含限制公司能力的契约，除某些例外情况外，该公司有以下能力：

● 在没有担保债券的情况下承担某些附属债务；
● 创造留置权；
● 进行销售和租回交易；
● 发行、出售、转让或以其他方式处置任何保险附属公司(如义齿所界定)的股本股份；及
● 与其他公司合并或合并，或转让公司全部或大部分资产。

“义齿”规定了习惯上的违约事件(在某些情况下适用于习惯上的宽限期和补救期)，其中包括不付款、违反义齿契约、到期时未付款或其他债务加速偿付、未能支付某些判决以及某些破产和破产事件。一般而言，如发生失责事件，受托人或持有当时未偿还债券本金至少25%的持有人，可宣布所有该等债券的本金及应计但未付利息，包括任何额外利息，均属到期应付。

循环信贷协议

2015年5月19日，该公司与作为行政代理人(“代理人”)的KeyBank全国协会(简称“代理”)和贷款人签订了一笔1.5亿美元的4年无担保循环信贷贷款。2015年5月19日，该公司在循环信贷机制下首次提取1 000万美元，由此产生5 000万美元的额外借款。2017年10月13日，该公司就其循环信贷协议(经修正协议，即“循环信贷协议”)签订了一项修正和重述协议(“修正协议”)。“修正协定”除其他外，将循环信贷机制下的可动用承付款总额从1.5亿美元增加到2.5亿美元，将公司可能产生的额外增量贷款总额从5 000万美元增加到1 000万美元，并将循环信贷机制的到期日从2019年5月19日延长至10月初。2022年，即2020年债券到期日前6个月的日期，即2019年11月30日。

“循环信贷协定”包括一项高达500万美元的周转贷款未承付分设施，循环信贷协定中有至多500万美元可用于签发信用证。公司可根据循环信贷协议承担额外的增量贷款，总本金不超过1 000万美元，条件是不发生违约事件，并受某些其他条款和条件的限制，包括交付某些文件。

循环信贷协议下贷款的利率是根据公司选择的浮动基准利率(定义为相当于最高的年利率：(一)联邦基金利率加0.50%；(二)代理人的“最优惠利率”；(Iii)一个月的利息期内的欧元美元利率，并以公司的无抵押债务评级为基础的适用保证金)，或以公司的无担保债务评级为基础的欧元美元利率加上适用的保证金。“循环信贷协议”规定的保证金从1.375%到2.125%不等(在修订协议之前为1.75%至2.25%)，以欧元利率计算的贷款为0.375%至1.125%(修正协议前为0.75%至1.25%)。以基本利率计算的贷款。截至2018年12月31日，“循环信贷协议”未偿金额的利率为4.15%。此外，循环信贷协定的每日平均未支取部分应收取每季度应付的欠款承付费。循环信贷协议适用的保证金和承付费用将根据基于评级的定价网格不时加以调整。此外，该等信用证的签发人，每年须缴付相等于未付信用证面额的0.125%的预付费用。

“循环信贷协定”载有某些金融、肯定和消极契约。“循环信贷协定”中的消极契约包括限制，除其他外，这些限制除其他外，受习惯篮子的限制，这类设施的例外情况和限制如下：

● 附属债务；
● 留置权；
● 限制性协定；
● 违约事件持续期间的限制付款；
● 资产处置及出售和租赁交易；
● 与关联公司的交易；
● 业务变化；
● 基本变化；
● 修改某些协议；以及
● 财政年度的变化。

“循环信贷协议”要求公司保持(按照循环信贷协议计算)：(I)债务占总资本的比率不超过35.0%(在修订协议之前为30.0%)(2018年12月31日的比率为22.5%)；(Ii)公司保险附属公司经调整资本总额与公司行动水平风险资本的合计比率不少于250%(据估计，该比率在2018年12月31日为393%)；及(Iii)最低综合净值不少于(X)$26.74亿加上(Y)公司从发行及出售公司权益所得的股本收益净额的50.0%(截至12月31日，公司的综合净值为$319.32亿元)，2018年的最低需求为26.874亿美元)。

“循环信贷协议”规定了习惯上的违约事件(在某些情况下须遵守惯例的宽限期和补救期)，其中包括(但不限于)下列事项：

● 不付款；
● 违反申述、保证或契诺；

136 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

● 交叉默认和交叉加速；
● 破产和破产事件；
● 判决违约；
● 与循环信贷协议有关的文件的实际或声称无效；
● 改变管制；及
● 习惯的ERISA缺省值。

如果发生并继续发生循环信贷协议规定的违约事件，代理机构可加速履行循环信贷协议规定的金额并终止所有未履行的承付款。

按计划偿还我们的直接公司债务

2018年12月31日，我们的直接公司债务按计划偿还如下(百万美元)：

截至12月31日的年度，
2019 $ 100.0 (a)
2020 325.0
2021 —
2022 —
2023 —
此后 500.0
$ 925.0
(a)

循环信贷协议的到期日是2022年10月13日早些时候，也就是该公司2020年到期的4.50%高级债券到期日前六个月的日期，即2019年11月30日。

8.诉讼和其他法律程序

法律程序

公司及其附属公司在正常的业务过程中参与各种法律行动，在这些诉讼中要求赔偿和惩罚性损害赔偿，其中有些索赔数额很大。如果我们认为可能已经发生了损失，并且可以合理地估计损失的数额，我们就会从这些损失中确认估计的损失。有些待决事项是作为集体诉讼提出的，有些是在某些法域提起的，允许作出与实际损失不相称的惩罚性损害赔偿。其中某些行动所要求的数额往往很大或不确定，而且很难预测某些行动的最终结果。如果其中一个或多个事项产生不利结果，最终负债可能超过我们确定的负债，并可能对我们的业务、财务状况、业务结果和现金流动产生重大不利影响。此外，解决未决或未来的诉讼可能涉及修改未付保险单的条款，或影响提高保险费率的时间和数额，这可能对有关保险单的未来利润产生不利影响。根据目前掌握的信息，并根据公司及其子公司可利用的法律、事实和其他抗辩，公司认为，在考虑到现有损失准备金后，未决或威胁采取的法律行动的最终责任不太可能对公司的综合财务状况、经营业绩或现金流动产生重大不利影响。然而，鉴于预测法律诉讼结果的内在困难，这种法律行动有可能对公司的合并财务状况、经营结果或现金流量产生重大不利影响。

除了预测诉讼结果，特别是将由陪审团决定的诉讼结果的固有困难外，有些事项的目的是根据复杂的法律理论和损害赔偿模型，为未经证实的行为寻求数额可观或数额不明的损害赔偿。指称的损害赔偿通常是不确定的，或者在申诉中没有事实根据，无论如何，公司的经验表明，对损害赔偿的金钱要求往往与最终损失没有多大关系。在某些情况下，原告正在寻求证明课程在诉讼和班级认证，或已被拒绝或正在等待，我们已提出反对的班级认证，或试图取消先前的班级认证。此外，对于许多这类案件：(1)未决上诉或动议的结果存在不确定性；(2)有重要的事实问题有待解决；和(或)(3)提出了一些新的法律问题。因此，公司不能合理地估计可能的损失或超过应计金额的损失范围(如果有的话)，也不能预测最终解决这些事项的时间。公司不断地对这些问题进行审查。在评估合理的可能和可能的结果时，公司根据所有申诉后的预期最终结果进行评估。

2016年9月29日，华盛顿国家银行和bclic启动了一项仲裁程序，要求对BRE进行赔偿、相应和惩罚性赔偿，其依据是BRE无法治愈的重大违反长期护理再保险协议、转换、欺诈和违反信托责任以及诚实和良好处理义务的行为。

CNO金融集团公司-表格10-K137

第二部分
项目8合并财务报表

信仰。BRE在仲裁中对Washington National和BCLIC提出反诉，指控与再保险协议及其终止有关的损害。此外，2016年9月29日，BCLIC和Washington National在美国纽约南区地区法院、Bankers Conseco人寿保险公司和华盛顿国家保险公司诉Moshe M.Feuer、Scott Taylor和David Levy(案件号16-cv-7646)提出申诉，除其他外，指控欺诈/欺诈性隐瞒行为，以及违反“种族主义者影响和腐败组织法”。这些指控分别涉及BRE与华盛顿国家保险公司(Washington National)和BCLIC之间的长期护理再保险协议，并源于被告(他们是BRE的主要所有者和官员)和铂合作伙伴(Lp)及其附属公司(“白金”)之间未披露的关系。2017年4月27日，提交了一份修改后的诉状，将Beechwood Capital Group，LLC作为被告。2018年3月13日，地区法院批准了被告的动议，要求对华盛顿国民银行(Washington National)和BCLIC的债权进行仲裁，诉讼目前暂时搁置，等待仲裁结果。华盛顿国家和BCLIC打算在仲裁和上述诉讼中积极寻求损害赔偿和其他补救办法。

开曼群岛金融管理局在2017年7月26日的公告中指出，自2017年7月25日起，根据“开曼群岛保险法”第24(2)(H)节任命了两名个人(“控制人”)，以接管BRE的事务。根据公告，自任命之日起，控制员立即控制BRE的事务，并拥有管理BRE事务所需的一切权力，包括终止其保险业务的权力。财务主任负责评估BRE的财务状况，并向开曼群岛金融管理局提交一份报告。2018年8月10日，开曼群岛货币管理局向开曼群岛大法院提交了一份公开请愿书，要求正式终止BRE，其结论是BRE现在的偿付能力令人怀疑。2018年11月27日，开曼群岛大法院批准了正式终止BRE的申请，并任命BRE现任控制人员为其联合正式清盘人。

2018年12月19日，梅勒妮·西加诺夫斯基作为白金合作伙伴信贷机会总基金、LP和其他铂实体(“PPCO接管人”)的平等接受者，向美国纽约南区地区法院提起诉讼，Cyganowski诉Beechwood Re Ltd，等.，第18-cv-12018号案件，除其他指控外，指控欺诈、协助和教唆欺诈、欺诈性转移和违反“反种族主义者影响和腐败组织法”，针对众多被告，包括BRE及其许多附属公司，CNO金融集团公司，BCLIC，华盛顿国家和4086顾问公司。PPCO接管人指称，白金内部人士与BRE及其负责人和附属公司串通进行大规模欺诈计划，以充实白金和BRE内部人士，损害白金投资者和债权人的利益。PPCO接管人声称，CNO金融集团公司、BCLIC、华盛顿国家公司和40 000-86 Advisors公司。对白金和BRE内部人士的欺诈计划负有责任，因为他们希望通过与BRE的再保险交易来转移长期护理保险的无利可图的遗留投资组合，因此他们对欺诈计划视而不见。CNO金融集团有限公司，BCLIC，华盛顿国家和40\86 Advisors，Inc.对PPCO接管人的主张提出激烈的质疑。

监管考试和罚款

保险公司面临与监管调查和行动有关的重大风险。监管调查一般由下列事项引起：销售或承保做法、支付特遣队或其他销售佣金、索赔付款和程序、产品设计、产品披露、定期支付保费的额外保险费、拒绝或延迟福利、对产品收取过高或不允许的费用、与取消政策有关的程序等。改变对某些寿险产品的保险费用计算方法，或向客户推荐不合适的产品。我们在正常的业务过程中，受到州、联邦和其他当局的各种检查、询问和信息要求。这些管制行动的最终结果(包括遵守信息要求和政策审查的费用)无法确切预测。如果在其中一个或多个事项上出现不利结果，最终责任可能超过我们确定的负债，我们可能因此而遭受重大声誉损害，这也可能对我们的业务、财务状况、经营结果或现金流动产生重大不利影响。

2011年8月，我们接到通知，将代表若干州进行审查，以确定公司及其子公司遵守无人认领财产法的情况。这种检查包括有关使用美国社会保险管理局死亡总档案(“SSADMF”)的数据的查询，以查明人寿保险、年金和留存资产账户下的福利是否应予支付。我们会继续应考官的要求，向他们提供资料。共有40个州和哥伦比亚特区参加了这次考试。2018年11月，我们签署了“全球解决协议”，以遵守关于确定、报告和处理无人认领的合同利益或被遗弃资金的法律和条例。根据“全球解决协议”的条款，代表签字国辖区行事的第三方审计师将扩大的匹配标准与SSADMF进行比较，以确定未提出有效索赔的已故被保险人和合同持有人。

担保基金摊款

2018年12月31日的资产负债表包括：(I)1，060万美元的应计项目，这是我们对各国家担保协会根据截至2018年12月31日的保费对公司保险子公司征收的所有已知摊款的估计数；(2)我们估计的1，800万美元应收账款将通过今后的减少而收回

138 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

由于这种评估而征收的附加税。截至2017年12月31日，此类担保基金应计摊款为1 410万美元，此类应收账款为2 000万美元。当各协会更准确地确定已经发生的损失以及这些损失将如何在保险公司之间分配时，这些估计数就会发生变化。我们确认2018年、2017年和2016年此类摊款的支出分别为230万美元、1 100万美元和280万美元。

担保

根据公司两名前首席执行官的雇佣协议，公司的某些全资子公司是前高管无保留补充退休福利的担保人。截至2018年12月31日和2017年12月31日，此类福利的负债分别为2 350万美元和2 420万美元，列在综合资产负债表的标题“其他负债”中。

租赁和某些其他长期承诺

本公司根据不可撤销的经营租赁协议租用办公空间、设备和计算机软件。此外，该公司已订立若干赞助协议，要求日后付款。根据这些租赁和担保协议，2018年、2017年和2016年的费用总额分别为6 700万美元、6 140万美元和5 680万美元。截至2018年12月31日，未来所需最低付款额如下(百万美元)：

2019 $ 22.2
2020 18.7
2021 14.3
2022 11.0
2023 8.7
此后 1.4
共计 $ 76.3
9.代理递延补偿计划

对于我们的代理人递延补偿计划，我们的政策是立即确认精算福利义务因实际情况与预期不同或精算假设的变化而发生的变化。

我们的一个保险子公司有一个非缴费的，无资金的延迟补偿计划，以符合资格的成员，其职业介绍所的力量。福利是根据服务年数和职业收入计算的。2016年，代理递延补偿计划被修正为：(1)冻结对计划的参与；(2)计划下应计的冻结福利；(3)增加有限的现金提取功能。在2016年第三季度，我们进行了一次总付结算分配，以计划账户余额低于某一阈值的参与人，这些账户余额符合经修订的计划的规定。我们认识到，2016年第三季度，与结算分配有关的税前收益为610万美元。

这一递延补偿计划的精算计量日期为12月31日。截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，综合资产负债表中确认的代理递延赔偿计划负债分别为1.557亿美元和1.682亿美元。该计划在2018年、2017年和2016年期间的支出分别为(520万美元)、1 880万美元和810万美元(包括2018年、2017年和2016年分别确认收益(损失)1 190万美元、(1 220万美元)和310万美元)，主要原因是：(1)用于确定递延补偿计划负债以反映当前投资收益的贴现率假设发生变化；(2)死亡率表假设的变化；(3)2016年上述结算分布)。我们购买coli作为投资工具，为代理延迟补偿计划提供资金。Coli资产不是代理递延补偿计划的资产，因此，在计划之外核算，并作为其他投资资产记录在合并资产负债表中。截至2018年12月31日和2017年12月31日，这些大肠杆菌资产的账面价值分别为1.717亿美元和1.823亿美元。与Coli有关的死亡福利以及Coli资产的现金返还价值(接近可变现净值)的变化记录为特殊用途投资组合的净投资收入(损失)，2018年、2017年和2016年分别为(10.6)百万美元、2 460万美元和690万美元。

我们使用以下假设来计算递延补偿计划：

2018 2017
福利义务：
贴现率 4.25 % 3.75 %
定期费用净额：
贴现率 3.75 % 4.25 %

贴现率是基于一个假设的高质量债务工具组合的收益率，该组合可以有效地在计量日期的现值基础上解决计划收益。

截至2018年12月31日，根据我方代理递延补偿计划，预计将支付的福利如下(百万美元)：

2019 $ 7.5
2020 7.8
2021 8.0
2022 8.3
2023 8.6
2024 - 2028 45.7

我们的一家保险子公司有另一项无资金、无资格的延期补偿计划，以满足其职业介绍所成员的资格要求。这些代理人可以将一定百分比的净佣金推迟到项目中。此外，每年的公司贡献是根据代理人的生产和归属在5至10年期间。在本计划的综合资产负债表中确认的负债

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第二部分
项目8合并财务报表

2018年12月31日和2017年12月31日分别为2，840万美元和2，290万美元。2018年、2017年和2016年，公司捐款总额分别为550万美元、660万美元和440万美元。我们购买了信托人寿保险(“托利”)作为投资工具，为该计划提供资金。Toli资产不是项目的资产，因此，在项目之外核算，并作为其他投资资产记录在合并资产负债表中。在2018年12月31日和2017年12月31日，托利资产的账面价值分别为2 290万美元和1 800万美元。

本公司有一个合格的定义贡献计划，基本上所有员工都有资格参加。在2018年、2017年和2016年，公司的捐款总额分别为580万美元、550万美元和530万美元。雇主可自行支付相应的供款。

10.衍生物

我们的独立衍生工具和嵌入衍生工具不被指定为套期保值工具，按公允价值持有，概述如下(百万美元)：

公允价值
2018 2017
资产：
其他投资资产：
固定指数看涨期权 $ 26.6 $ 170.2
再保险应收款 (6.5 ) (1.4 )
总资产 $ 20.1 $ 168.8
负债：
未来的政策效益：
固定指数产品 $ 1,289.0 $ 1,334.8
负债总额 $ 1,289.0 $ 1,334.8

与独立衍生工具有关的活动是以合同的名义或数量来衡量的。与嵌入衍生产品的固定指数年金相关的活动由保单数量表示。下表是截至所列日期与衍生工具有关的活动：

量测 十二月三十一日，
2017		 加法 到期日/
终止		 十二月三十一日，
2018
固定指数年金-嵌入衍生产品 政策 104,689 12,189 (8,048 ) 108,830
固定指数看涨期权 概念 (a) $ 3,005.8 $ 3,043.2 $ (3,028.5 ) $ 3,020.5
(a)

百万美元。

我们被要求建立一个嵌入的衍生产品相关的修改共同保险协议，根据该协议，我们承担的风险块健康保险业务。嵌入的衍生产品代表了分拆再保险公司所持有的价值约为1.23亿美元的标的投资的市场调整。

下表列出衍生工具在净收益中确认的税前收益(损失)，在所述期间未指定为套期保值(以百万美元计)：

2018 2017 2016
投保人和其他特殊用途投资组合的投资收入净额：
固定指数看涨期权 $ (43.0 ) $ 162.5 $ 29.2
已实现净收益(损失)：
利率期货 — — (1.1 )
与修改后的共同保险协议有关的嵌入式衍生产品 (5.1 ) 2.8 .8
共计 (5.1 ) 2.8 (.3 )
保险单福利：
与固定指数年金相关的嵌入衍生产品 107.8 25.0 60.8
共计 $ 59.7 $ 190.3 $ 89.7

140 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

衍生对手风险

如果看涨期权的对手方未能履行其义务，我们可能会承认损失。我们通过在被认为是强大和有信誉的几个交易对手之间进行多样化，限制了我们对这种损失的敞口。2018年12月31日，我们所有的交易对手都被标准普尔评为“A-”或更高。

我们不时签订交易所交易利率期货合约.这些合同是按市场标价的，每天都有保证金。在业绩不佳的情况下，本公司对信贷相关损失的风险敞口极小.

公司及其附属公司是与其对手方订立各种衍生合同的主要净结算安排的当事方。交易所交易的衍生品需要保证金账户，我们抵消了这些账户。

下表汇总了截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日具有主净结算安排或担保品的衍生工具的相关信息(以百万美元计)：

毛额
数额
公认		 毛额
数额
中的偏移量
资产负债表		 净额
资产
在
平衡
薄片		 未冲抵的毛额
资产负债表		 净额
金融
仪器		 现金
抵押品
收到
2018年12月31日：
固定指数看涨期权 $ 26.6 $ — $ 26.6 $ — $ — $ 26.6
2017年12月31日：
固定指数看涨期权 170.2 — 170.2 — — 170.2
11.股东权益

已发行普通股的数目变动如下(千股)：

2018 2017 2016
余额，年初 166,858 173,754 184,029
购买和退休的国库股票 (5,486 ) (7,808 ) (11,688 )
行使股票期权(a) 378 725 978
受限制和实绩股(b) 452 187 435
年终余额 162,202 166,858 173,754
(a)

2018年，这一数额减少了6.9万股，这些股份被提交给该公司支付行使价格，并要求联邦和州预扣税。

(b)

2018年、2017年和2016年，这一数额分别减少了24.2万股、10.3万股和19.1万股，这些股份被提交给该公司，用于支付因归属限制性股票和业绩股而应缴的联邦和州应缴税款。

2011年5月，该公司宣布了高达1亿美元的证券回购计划。2012年2月、2012年6月、2012年12月、2013年12月、2014年11月、2015年11月和2017年5月，公司董事会总共核准了19.9亿美元，用于回购公司未偿证券。2018年、2017年和2016年，根据证券回购计划，我们分别以1.09亿美元、1.671亿美元和2.03亿美元回购了550万股、780万股和1170万股票。截至2018年12月31日，该公司仍有2.846亿美元的回购权。

2018年、2017年和2016年，在普通股上宣布的股息总额分别为6 510万美元(每股39美元)、5 960万美元(每股0.35美元)和5 480万美元(每股0.31美元)。2018年5月，该公司将其季度普通股股息从每股0.09美元上调至每股0.10美元。2017年5月，该公司将其季度普通股股息从每股0.08美元上调至0.09美元。2016年5月，该公司将其季度普通股股息从每股0.07美元上调至每股0.08美元。

本公司有一项长期激励计划，允许向公司的某些董事、高级人员和雇员以及为公司服务的某些其他个人授予CNO奖励或不合格股票期权、限制性股票奖励、限制性股票单位、股票增值权、业绩股份或单位以及某些其他基于股权的奖励。截至2018年12月31日，根据该计划，仍有530万股可供发行。我们的股票期权奖励一般以相当于授予之日公司股票市场价格的行使价格授予，最长期限为十年。我们在2007年至2009年授予的股票期权奖励通常是在三年服务期间内按等级分配的，从授予之日起五年内到期。我们在2010年至2014年授予的股票期权通常在三年服务期间以分级方式授予，自授予之日起满七年。我们在2015年至2018年授予的股票期权通常在三年任期内以分级方式授予，自授予之日起满十年。2018年，一笔160万笔股票期权赠款按等级分配，为期五年，自赠款之日起满十年。我们授予的限制性股票和限制性股票单位(统称为“限制性股票”)的归属期限从直接归属到三年不等。

CNO金融集团公司-表格10-K141

第二部分
项目8合并财务报表

下文概述了2018年公司的股票期权活动和相关信息(股票单位：千；百万美元，但每股金额除外)：

股份 加权平均
行使价格		 加权平均
剩余寿命
(以年份计)		 骨料
内在价值
年初未付 5,121 $ 15.95
授予期权 2,112 21.03
行使 (447 ) (10.94 ) $ 3.1
被没收或终止 (247 ) (20.29 )
年底未付 6,539 17.77 5.8 $ 44.4
年底可行使的期权 3,247 3.5 $ 26.7
可供将来赠款 5,296

下文概述了公司2017年的股票期权活动和相关信息(股票单位：千；百万美元，但每股金额除外)：

股份 加权平均
行使价格		 加权平均
剩余寿命
(以年份计)		 骨料
内在价值
年初未付 5,354 $ 14.73
授予期权 729 21.06
行使 (237 ) (17.81 ) $ 5.2
被没收或终止 (725 ) (11.43 )
年底未付 5,121 15.95 5.4 $ 37.2
年底可行使的期权 2,440 3.0 $ 19.2
可供将来赠款 7,488

本公司2016年股票期权活动和相关信息摘要如下(股票单位：千；百万美元，但每股金额除外)：

股份 加权平均
行使价格		 加权平均
剩余寿命
(以年份计)		 骨料
内在价值
年初未付 5,199 $ 13.32
授予期权 1,706 17.45
行使 (978 ) (8.70 ) $ 6.1
被没收或终止 (573 ) (20.41 )
年底未付 5,354 14.73 5.9 $ 37.1
年底可行使的期权 2,187 2.7 $ 15.1
可供将来赠款 4,620

我们确认了与股票期权有关的补偿费用，2018年为560万美元(所得税后为450万美元)，2017年为630万美元(扣除所得税后为410万美元)，2016年为1 220万美元(所得税后为790万美元)。与股票期权相关的补偿费用在2018年将每股基本收益和稀释收益减少了3美分，在2017年减少了2美分，在2016年减少了4美分。2018年12月31日，非既得股票期权的未确认补偿费用总计890万美元，预计将在3.5年的加权平均期限内确认。2018年、2017年和2016年，该公司从股票期权中收到的现金分别为390万美元、830万美元和840万美元。

每项股票期权授予的公允价值是在授予之日使用Black-Schole期权估值模型估算的，其加权平均假设如下：

2018年补助金 2017年补助金 2016年补助金
加权平均无风险利率 2.9 % 2.2 % 1.4 %
加权平均股利收益率 1.9 % 1.5 % 1.6 %
波动因素 27 % 32 % 36 %
加权平均预期寿命(以年份为单位) 6.4 6.3 6.3
加权平均每股公允价值 $ 5.49 $ 6.20 $ 5.48

142 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

无风险利率是以美国国债收益率曲线为基础的。股利收益是基于公司的历史和股利支付的期望。波动系数是基于公司普通股的每周历史波动率，等于期权的预期寿命。预期寿命是根据分级归属期的平均数和期权的合同条款计算的。

行使价格等于2018年、2017年和2016年授予所有期权时我们股票的市场价格。

下表汇总了截至2018年12月31日已发行股票期权的信息(以千股为单位)：

待决选项 可行使的期权
运动价格范围 数
突出		 剩余寿命
(以年份计)		 平均锻炼
价格		 数
可锻炼		 平均锻炼
价格
$6.77 - $7.51 339 0.2 $ 7.50 339 $ 7.50
$10.88 - $16.22 635 1.2 10.99 634 10.98
$16.42 - $21.57 5,565 6.7 19.17 2,274 17.54
6,539 3,247

2018年、2017年和2016年期间，该公司分别向公司某些董事、高级人员和雇员发放了40万、30万和40万的限制性股票，加权平均公允价值分别为每股22.36美元、每股20.87美元和每股18.17美元。2018年、2017年和2016年，此类赠款的公允价值分别为970万美元、690万美元和730万美元。这些数额在受限制股票的归属期内被确认为补偿费用。本公司2018年非归属限制性股票活动摘要如下(以千股为单位)：

股份 加权平均赠款
日期公允价值
非归属股份，年初 535 $ 19.65
获批 434 22.36
既得利益 (216 ) (19.28 )
被没收 (18 ) (21.56 )
非归属股份，年底 735 21.31

2018年12月31日，非既得利益限制性股票的未确认补偿费总计770万美元，预计将在20年的加权平均期限内确认。截至2017年12月31日，非既得利益限制性股票的未确认补偿费总计550万美元.我们确认2018年、2017年和2016年与限制性股票裁决相关的补偿费用分别为710万美元、610万美元和310万美元。2018年、2017年和2016年获得的限制性股票的公允价值分别为420万美元、270万美元和210万美元。

自2017年1月1日起，该公司通过了新的权威指南，涉及基于股票的支付交易会计核算的几个方面，包括没收率假设的会计政策。在新的指导下，我们选择对发生的没收作出解释。采用这一准则的影响使额外已缴资本增加90万美元，留存收益减少了60万美元，所得税资产增加了30万美元。

在2017年之前，权威指南要求我们估计未来期间将被没收的未归属股票奖励金额，并减少在适用服务期内确认的补偿费用，以反映这一估计数。

2018年、2017年和2016年，该公司根据其长期激励计划，向公司某些高管发放了总计319，920，452，900和507，976的业绩单位。此类奖励的支付标准是基于特定的公司范围内的绩效水平，这些绩效水平必须在指定的绩效时间内(通常为三年)实现，每一个都是在奖励中定义的。2018年、2017年和2016年授予的业绩单位规定，如果达到某些业绩门槛，最高可支付奖励的200%。除非抗稀释，否则已发行的稀释加权平均股票将反映预期发行的业绩单位数量，采用国库股票法。

CNO金融集团公司-表格10-K143

第二部分
项目8合并财务报表

以下是公司业绩单位的摘要(单位：千股)：

共计
股东退票		 操作
股本回报率
获奖
2015年12月31日未颁发的奖项 549 549
2016年批准 254 254
按照某些业绩标准发行的额外股份(a) 87 65
归属于2016年的股份 (261 ) (239 )
被没收 (59 ) (59 )
截至二零一六年十二月三十一日的奖项 570 570
2017年批准 226 226
按照某些业绩标准发行的额外股份(a) — 30
2017年归属的股份 — (144 )
被没收 (167 ) (53 )
2017年12月31日未颁发的奖项 629 629
2018年批准 160 160
按照某些业绩标准发行的额外股份(a) — 123
2018年归属的股份 (160 ) (318 )
被没收 (61 ) (26 )
2018年12月31日未颁发的奖项 568 568
(a)

2016年、2017年和2018年授予的业绩单位规定，如果达到一定的业绩水平，则分别支付奖金的150%、150%和200%。

在2018年和2017年，授予的业绩单位的赠款日公允价值分别为810万美元和1 120万美元。我们确认2018年、2017年和2016年与业绩单位有关的补偿费分别为1 200万美元、900万美元和770万美元。

正如题为“所得税”的合并财务报表脚注中进一步讨论的那样，2009年，公司董事会通过了“第382条权利协定”，并三次修订和延长了“权利协定”第382条。经修订的第382条“权利协议”旨在保护股东价值，保护我们主要与NOL有关的税收资产的价值。在通过第382条权利协议时，该公司宣布，对普通股的每一未偿股份，都有一种优先股购买权(一种“权利”)的股息。股利于2009年1月30日支付给截至该日营业结束时有记录的股东，在该日之后发行的CNO普通股的每一股也附加了一项权利。根据经修正的第382条权利协定，每一项权利都使股东有权从公司购买D系列初级参与优先股的千分之一股份，每股面值为0.01美元(“初级优先股”)，价格为每股90.00美元。经修正的“权利协定”第382条规定了权利的描述和条款。如果任何个人或团体(除某些豁免外)在未经董事会或现有股东批准的情况下，成为超过4.99%的CNO流通股(“门槛持有人”)的所有者，则该权利将可行使，而该股东目前是门槛股东，可获得超过我们流通股1%的额外股份。董事会事先批准。

a用于计算每股基本收益和稀释收益的净收入和股份对账情况如下(百万美元和千股)：

2018 2017 2016
稀释每股收益的净收益(亏损) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2
股份：
按每股基本收益计算的加权平均股票 165,457 170,025 176,638
稀释证券对加权平均股票的影响：
股票期权、限制性股票和业绩单位 — 2,119 1,685
按摊薄每股收益计算的已发行加权平均股份 165,457 172,144 178,323

2018年，同等普通股2，104，000股(涉及股票期权、限制性股票和业绩单位)不包括在已发行的稀释加权平均股份中，因为该公司在此期间确认的净亏损，将其包括在内会起到反稀释作用。

普通股的基本收益按净收益除以当期流通的普通股加权平均数计算。限制股(包括我们的业绩单位)在归属之前不包括在每股基本收益中。稀释后的每股收益反映了在行使未偿股票期权并将限制性股票转归时可能发生的稀释现象。期权和限制性股票的稀释采用国库券法计算。在此方法下，我们假定行使期权所得的收益(或未确认的受限制股票和业绩单位的补偿费用)将用于在此期间以平均市场价格购买我们的普通股，从而减少行使期权(或限制股票和业绩单位的归属)的稀释效应。

144 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
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12.其他经营报表数据

保险单收入包括下列(百万美元)：

2018 2017 2016
收取直接保费 $ 4,150.3 $ 4,013.4 $ 3,942.7
再保险假设 27.8 30.2 33.8
再保险割让 (156.2 ) (114.4 ) (132.9 )
已收取的保费，扣除再保险后 4,021.9 3,929.2 3,843.6
未获保费的变动 6.5 19.0 6.2
减去对利息敏感的人寿及无死亡及发病风险的产品的保费，并将其记作保险负债的附加项目。 (1,588.5 ) (1,445.9 ) (1,386.7 )
具有死亡率或发病率风险的传统产品的保险费 2,439.9 2,502.3 2,463.1
利息敏感产品的收费及退回费用 153.2 145.0 138.0
保险单收入 $ 2,593.1 $ 2,647.3 $ 2,601.1

2018年保费最高的四个州是佛罗里达州(10%)、宾夕法尼亚州(6%)、德克萨斯州(5%)和爱荷华州(5%)。任何其他州都不超过所收保费总额的5%。

其他业务费用和费用如下(百万美元)：

2018 2017 2016
佣金费用 $ 122.8 $ 115.6 $ 110.5
薪金和工资 233.2 237.3 231.0
其他 458.2 488.6 454.8
其他业务费用和费用共计 $ 814.2 $ 841.5 $ 796.3

未来利润的现值变动如下(百万美元)：

2018 2017 2016
余额，年初 $ 359.6 $ 401.8 $ 449.0
摊销 (45.1 ) (54.4 ) (62.2 )
再保险交易的效果 (60.4 ) — —
与可供出售的固定到期日未实现投资收益(损失)变动有关的数额 89.5 12.2 15.0
年终余额 $ 343.6 $ 359.6 $ 401.8

根据所有现行政策中未来事件的现状和假设，该公司预计将摊销2019年未来利润现值约10%的2018年12月31日余额的10%、2020年的9%、2021年的8%、2022年的8%和2023年的7%。用于确定未来利润现值摊销的贴现率在截至2018年、2017年和2016年12月31日的年度内平均约为5%。

根据权威指引，我们必须按利息敏感的寿险产品和年金产品的估计毛利，摊销未来利润的现值。这种指导还要求定期评价用作摊销基础的预期毛利估计数，并在实际经验或其他证据表明应修订以前的估计数的情况下，对迄今记录的摊销总额按业务报表的费用或贷方进行调整。

递延购置费用的变动情况如下(百万美元)：

2018 2017 2016
余额，年初 $ 1,026.8 $ 1,044.7 $ 1,083.3
加法 261.8 236.1 242.7
摊销 (219.2 ) (184.9 ) (191.1 )
再保险交易的效果 (1.2 ) — —
与可供出售的固定到期日未实现投资收益(损失)变动有关的数额 254.3 (69.1 ) (90.2 )
年终余额 $ 1,322.5 $ 1,026.8 $ 1,044.7

CNO金融集团公司-表格10-K145

第二部分
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13.现金流量表

以下披露补充了我们的现金流量表。

以下核对业务活动提供的净收入与现金净额(百万美元)：

2018 2017 2016
业务活动现金流量：
净收入(损失) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2
调整数，以核对业务活动净收入与现金净额：
摊销折旧 292.2 265.4 275.0
所得税 18.4 227.5 (11.7 )
保险负债 207.8 464.7 332.8
投资收益的应计和摊销 14.9 (294.9 ) (111.3 )
推迟购买政策的费用 (261.7 ) (236.1 ) (242.7 )
已实现投资(收益)净损失 11.3 (50.3 ) (8.3 )
与再保险交易有关的资产转移的已实现净收益 (363.4 ) — —
与再保险交易有关的损失 1,067.6 — 75.4
根据长期护理业务向再保险人支付再保险 (365.0 ) — —
再保险收回时收到的现金和现金等价物 — — 73.6
与可变利息实体有关的借款的灭活损失 3.8 9.5 —
其他 6.9 71.9 34.7
业务活动现金净额 $ 317.8 $ 633.3 $ 775.7

以下是2018年9月27日完成的再保险交易的影响(以百万美元计)：

转移投资 $ (3,582.1 )(a)
付给再保险人的现金 (365.0 )
转移投资的应计利息 (51.6 )
未来利润现值和递延收购成本核销 (61.6 )
再保险应收款 2,818.0
交易费用和其他 (14.6 )
未来损失准备金的释放 189.3
小计 (1,067.6 )
转移的已实现投资收益 363.4
与再保险交易有关的税前损失 $ (704.2 )
(a)

这些非现金数额不包括在现金流量表中。

现金流量表投资和筹资活动各款未反映的其他非现金项目(百万美元)：

2018 2017 2016
股票期权、限制性股票和业绩单位 $ 24.7 $ 21.4 $ 23.0
与BRE终止再保险协议有关而收回的投资的市值 — — 431.1
14.法定信息(基于非公认会计原则的措施)

监管当局对公司保险子公司规定或允许的法定会计惯例与公认会计原则不同。该公司的保险子公司在适当注销这些子公司之间的公司间账户(百万美元)后，向监管机构报告了以下金额：

2018 2017
法定资本和盈余 $ 1,652.8 $ 1,904.4
资产评估准备金 233.3 246.8
利息维持准备金 425.0 487.0
共计 $ 2,311.1 $ 2,638.2

146 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

法定资本和盈余包括截至2018年12月31日和2017年12月31日对上游附属公司的4 260万美元投资，这些投资已在根据公认会计原则编制的合并财务报表中消除。

法定收益构成了评级机构和监管机构所需的资本。保险公司向母公司支付的法定收益、费用和利息创造了母公司履行其义务所需的“现金流能力”，包括偿债义务。2018年、2017年和2016年，我们保险子公司的法定净收益(亏损)(一种非公认会计原则的衡量标准)分别为(293.3)百万美元(包括与再保险交易相关的约5.41亿美元亏损)、3.523亿美元和2.566亿美元(包括重新获得长期护理业务的损失约1.1亿美元)。这类净收入包括2018年、2017年和2016年已实现资本收益(损失)净额(扣除所得税)4 380万美元、(990万美元)和(2 970万美元)。此外，这些净收入还包括2018年、2017年和2016年向cno或其非寿险子公司支付的费用和利息的税前金额，分别为1.592亿美元、1.583亿美元和1.539亿美元。

保险监管机构可禁止我们的保险附属公司向母公司支付股息或其他付款，如果它们确定这种付款可能对我们的投保人或合同持有人不利。否则，我国保险子公司支付分红的能力受国家保险部门的规定管辖。保险条例一般允许从保险公司的法定盈余中支付股息，在任何12个月期间，其数额相当于(或在某些州，较小者)：(1)前一年的营业净收益或法定净收入；(二)前年年底法定资本和盈余的百分之十。然而，作为CDOC公司的每一家直接保险子公司。(“CDOC”是我们全资拥有的子公司，也是华盛顿国民保险公司和德克萨斯州康塞科人寿保险公司的直属母公司)有负盈余，保险子公司向CNO支付的任何股息都需要事先得到适用的州保险部门的董事或专员的批准。2018年，我们的保险子公司向CDOC支付了2.139亿美元的股息。2018年，CDOC向其保险子公司提供了2.65亿美元的资本捐助。

支付剩余债券的利息需要事先书面通知或得到适用的国家保险部门局长或专员的批准。我们的非保险子公司支付给CNO或CDOC的股息和其他款项不需要任何监管机构或其他第三方的批准。

根据佛罗里达州保险条例办公室的一项命令，华盛顿国民不得向任何附属公司或股东分发资金，除非根据已批准的协议，无需事先通知佛罗里达州保险条例办公室。此外，基于风险的资本(“RBC”)和下文所述的其他资本要求，在某些情况下也可以限制我们的保险子公司支付红利的能力。

加拿大皇家银行的要求为保险监管机构提供了一种工具，以确定保险公司在保险和投资风险方面必须保持的法定资本和盈余水平，以及是否需要可能的监管注意。加拿大皇家银行的要求提供了四个层次的监管关注，不同的比例，保险公司的总调整资本(定义为其法定资本和盈余的总和，资产评估准备金和对其红细胞的某些其他调整(按每年12月31日计算)如下：(I)公司调整后资本总额低于100%但大于或等于其红细胞的75%的，公司必须向监管部门提交一份综合计划，提出旨在改善其资本状况的纠正措施(“公司行动水平”)；(Ii)如公司的经调整资本总额少于75%，但大于或等于其红细胞的50%，监管当局将对该公司进行特别检查，并发布命令，说明必须采取的纠正行动；(三)公司调整后资本总额低于百分之五十但大于等于百分之三十五的，监管机关可以采取其认为必要的行动，包括对公司实行监管；(Iv)如果公司的调整后资本总额低于其红细胞的35%，则管理当局必须将该公司置于其控制之下。此外，加拿大皇家银行的要求提供了一个趋势测试，如果一个公司的总调整资本是100%至150%的红细胞在年底。趋势检验计算调整后资本总额的差额比加拿大皇家银行减少的幅度更大：(I)本年度与上一年之间；(Ii)过去3年的平均数。它假定这种减少可能在下一年再次发生。任何公司的趋势调整总资本不到其红细胞百分之九十五将触发一个要求提交一个全面的计划，如上文所述的公司行动水平。2018年我们每一家保险子公司的法定年度报表反映了调整后的资本总额，超过了将我们的子公司置于任何监管行动之下的水平。

此外，虽然我们没有责任这样做，但我们可以选择增资或保留更多资本，以加强某些保险附属公司的盈余。任何提供或保留额外资本的选择都会影响我们的保险子公司作为股息支付给控股公司的金额。我们的保险子公司支付股息的能力也受到评级机构为维持或接受更高评级而制定的各种标准以及我们为保险子公司设定的资本水平的影响。

2018年12月31日，我们保险子公司的合并红细胞比率超过了循环信贷协议中的最低红细胞比率。请参阅题为“应付票据-直接公司债务”的合并财务报表附注，以进一步讨论我们需要维持的各种财务比率和余额。我们通过假设我们的保险子公司的所有资产、负债、资本和盈余以及业务的其他方面合并在一个保险子公司中，并进行适当的公司间冲销，从而计算合并的RBC比率。

CNO金融集团公司-表格10-K147

第二部分
项目8合并财务报表

15.业务部门

该公司通过以下运营部门管理其业务：银行家人寿、华盛顿国民银行和殖民地宾州银行，这些部门是根据产品分配来定义的；长期经营业务，包括控股公司活动和某些非保险公司业务。2018年9月27日，该公司完成了一项长期护理再保险交易，根据这项交易，其全资子公司银行家人寿(BankersLife)达成了一项协议，通过100%的赔付共同保险，将其所有遗产(2003年之前)全部让渡给综合性养老院长期护理保单(法定准备金为27亿美元)。如题为“重大会计政策摘要-再保险”的合并财务报表附注中所述。预计将达成再保险协议，该公司重组了业务部门，在2018年第三季度将这块业务从“银行家人寿”转移到“长期经营”业务。所有前期部分的披露都经过了修改，以符合管理层目前对公司运营部门的看法。

我们通过不包括与再保险交易相关的损失 、已实现投资收益净额(损失)、嵌入衍生品 负债的公允价值变化(扣除相关摊销)、公允价值变化和代理 递延补偿计划中的修正来衡量部门业绩，所得税和其他主要由VIEs (“税前营业收入”)构成的非营业项目，因为我们认为这一业绩指标更好地反映了我们业务的持续发展和趋势。我们的主要投资重点是投资收益，以支持我们对保险产品的负债 ，而不是产生已实现的净投资收益(亏损)，而长期重点则是保持业务寿命内的盈利能力所必需的。

与再保险交易、净已实现投资收益(亏损)、嵌入衍生负债公允价值变化(相关摊销净额)、公允价值变动和代理递延补偿计划的修改以及主要由VIEs收益构成的其他非营业项目有关的损失取决于市场情况或不一定与我们部门的基本业务有关的不寻常项目。投资收益净额(损失)和公允价值变动(扣除相关摊销)可能会影响未来的盈利水平，因为我们的基础业务是长期的，投资组合的变化可能会影响我们赚取维持业务盈利能力所需的假定利率的能力。

148 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

按部门分列的业务资料如下(百万美元)：

2018 2017 2016
收入：
银行家人寿：
保险单收入：
年金 $ 18.5 $ 20.3 $ 22.0
健康 1,023.3 1,038.2 1,035.2
生命 416.7 415.2 393.0
投资净收益(a) 762.9 918.2 751.5
收费收入及其他收入(a) 51.9 44.1 34.4
银行家人寿总收入 2,273.3 2,436.0 2,236.1
华盛顿国民：
保险单收入：
年金 1.4 2.1 2.9
健康 658.9 642.9 627.9
生命 27.3 26.4 25.0
投资净收益(a) 259.8 270.2 259.3
收费收入及其他收入(a) .9 1.0 1.3
华盛顿国家总收入 948.3 942.6 916.4
殖民地宾州：
保险单收入：
健康 1.7 2.1 2.6
生命 296.9 289.7 278.8
投资净收益(a) 44.6 44.4 44.2
收费收入及其他收入(a) 1.8 1.3 1.1
殖民地宾州总收入 345.0 337.5 326.7
长期护理：
保险单收入-健康 148.4 210.4 213.7
投资净收益(a) 172.7 223.7 194.7
长期护理收入总额 321.1 434.1 408.4
公司业务：
投资净收益 (5.6 ) 35.5 16.6
收费收入及其他收入 6.7 8.5 10.0
公司总收入 1.1 44.0 26.6
总收入 $ 3,888.8 $ 4,194.2 $ 3,914.2

(下一页继续)

CNO金融集团公司-表格10-K149

第二部分
项目8合并财务报表

(从上一页继续)

2018 2017 2016
费用：
银行家人寿：
保险单福利 $ 1,311.9 $ 1,474.9 $ 1,283.2
摊销 171.3 153.3 163.9
投资借款利息费用 29.7 19.8 13.2
其他业务费用和费用 419.8 420.5 400.2
银行家人寿费用共计 1,932.7 2,068.5 1,860.5
华盛顿国民：
保险单福利 556.5 581.1 561.7
摊销 55.8 58.8 59.1
投资借款利息费用 10.8 6.3 3.7
其他业务费用和费用 203.3 198.1 189.0
华盛顿国家支出共计 826.4 844.3 813.5
殖民地宾州：
保险单福利 207.2 199.6 201.9
摊销 17.8 16.3 15.3
投资借款利息费用 1.4 .9 .6
其他业务费用和费用 103.8 98.1 107.2
殖民地宾州开支共计 330.2 314.9 325.0
长期护理：
保险单福利 271.3 344.2 355.0
摊销 7.0 10.3 12.6
其他业务费用和费用 19.9 26.5 22.4
长期护理费用总额 298.2 381.0 390.0
公司业务：
公司债务利息费用 48.0 46.5 45.8
其他业务费用和费用 72.1 84.3 69.1
公司开支总额 120.1 130.8 114.9
总开支 3,507.6 3,739.5 3,503.9
按部门分列的税前营业收入：
银行家人寿 340.6 367.5 375.6
华盛顿国民 121.9 98.3 102.9
殖民地宾州 14.8 22.6 1.7
跑步时的长期护理 22.9 53.1 18.4
公司业务 (119.0 ) (86.8 ) (88.3 )
税前营业收入 $ 381.2 $ 454.7 $ 410.3
(a)

按产品或服务提供额外收入部分是不切实际的。

150 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

部分收入和支出与合并收入和支出及净收入的核对如下(百万美元)：

2018 2017 2016
部门收入总额 $ 3,888.8 $ 4,194.2 $ 3,914.2
已实现投资收益净额(损失) (11.3 ) 50.3 8.3
与再保险交易有关的资产转移的已实现净收益 363.4 — —
与VIEs收益有关的收入 67.4 52.7 52.6
与过渡和支助服务协议有关的费用收入 5.2 — 10.0
合并收入 4,313.5 4,297.2 3,985.1
部分费用共计 3,507.6 3,739.5 3,503.9
保险单福利-嵌入衍生工具负债的公允价值变动 (68.3 ) 2.9 (11.3 )
与公允价值变动有关的内嵌衍生负债摊销 12.8 (.4 ) 1.7
与已实现投资净收益(损失)有关的摊销 (.4 ) 1.0 .7
可归因于VIEs的费用 65.8 61.5 54.6
与代理人递延补偿计划有关的公允价值变动及修订 (11.9 ) 12.2 (3.1 )
与再保险交易有关的损失 1,067.6 — 75.4
与过渡和支助服务协定有关的费用 5.1 — 10.0
合并费用 4,578.3 3,816.7 3,631.9
税前收入(亏损) (264.8 ) 480.5 353.2
所得税费用(福利)：
期间收入(损失)的税收费用(福利) (57.6 ) 162.8 127.8
递延税项资产及其他税项项目的估价免税额 107.8 142.1 (132.8 )
净收入(损失) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2

部分资产负债表信息如下(百万美元)：

2018 2017
资产：
银行家人寿 $ 17,457.0 $ 17,474.5
华盛顿国民 7,385.0 7,674.3
殖民地宾州 1,031.3 1,059.3
跑步时的长期护理 3,419.9 4,353.3
公司业务 2,146.6 2,548.9
总资产 $ 31,439.8 $ 33,110.3
负债：
银行家人寿 $ 15,262.0 $ 14,747.6
华盛顿国民 6,079.2 6,101.5
殖民地宾州 940.0 921.0
跑步时的长期护理 3,348.8 3,864.4
公司业务 2,438.9 2,628.3
负债总额 $ 28,068.9 $ 28,262.8

CNO金融集团公司-表格10-K151

第二部分
项目8合并财务报表

下表列出了各部分的选定财务信息(以百万美元计)：

段段 现值
未来利润		 递延
购置费用		 保险
负债
2018
银行家人寿 $ 86.5 $ 863.2 $ 13,714.6
华盛顿国民 226.9 342.7 5,556.1
殖民地宾州 30.2 116.6 845.7
跑步时的长期护理 — — 3,340.3
共计 $ 343.6 $ 1,322.5 $ 23,456.7
2017
银行家人寿 $ 81.1 $ 606.5 $ 13,257.2
华盛顿国民 243.7 310.8 5,590.7
殖民地宾州 34.8 109.5 834.4
跑步时的长期护理 — — 3,856.7
共计 $ 359.6 $ 1,026.8 $ 23,539.0
16.季度财务数据(未经审计)

我们计算每个季度的每股收益，独立于一年的每股收益。每股季度收益之和可能不等于该年度每股收益，原因是：(一)影响每个季度已发行股票加权平均数的交易；(二)当年收益分配不均。季度财务数据(未经审计)如下(百万美元，但每股数据除外)：

2018 1 QTR. 第二QTR. 3 QTR. 第4 QTR.
收入 $ 1,007.8 $ 1,046.3 $ 1,481.2 $ 778.2
所得税前收入(损失) $ 108.1 $ 129.8 $ (539.8 ) $ 37.1
所得税费用(福利) 23.8 27.6 (10.0 ) 8.8
净收入(损失) $ 84.3 $ 102.2 $ (529.8 ) $ 28.3
普通股收益：
基本：
净收入(损失) $ .50 $ .62 $ (3.22 ) $ .17
稀释：
净收入(损失) $ .50 $ .61 $ (3.22 ) $ .17
2017 1 QTR. 第二QTR. 3 QTR. 第4 QTR.(A)
收入 $ 1,070.7 $ 1,057.1 $ 1,079.3 $ 1,090.1
所得税前收入 $ 96.7 $ 128.5 $ 129.9 $ 125.4
所得税费用 34.4 45.1 29.1 196.3
净收入(损失) $ 62.3 $ 83.4 $ 100.8 $ (70.9 )
普通股收益：
基本：
净收入(损失) $ .36 $ .49 $ .60 $ (.42 )
稀释：
净收入(损失) $ .36 $ .48 $ .59 $ (.42 )
(a)

2017年第四季度，我们的净亏损反映了与2017年12月颁布的“税收改革法”相关的1.725亿美元的不利影响。

152 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目8合并财务报表

17.对可变利益实体的投资

我们的结论是，我们是某些VIEs的主要受益者，这些VIE合并在我们的财务报表中。在整合VIEs的过程中，我们一直使用最近分配给VIE中的投资者的财务信息。

所有的VIEs都是为发行证券而设立的抵押贷款信托基金，目的是为购买公司贷款和其他获准投资提供资金。信托所持有的资产在法律上是孤立的，公司无法获得。预期VIEs的负债将由信托公司持有的基础贷款产生的现金流量而不是从公司资产中清偿。2017年和2016年，需要合并的VIE被解散。我们确认2017年和2016年的损失分别为430万美元和730万美元，这是这类虚拟实体的借款与相关资产清算后所需的合同分配之间的差额。与重要投资实体有关的其余本金余额的计划偿还情况如下：2019年360万美元；2020年210万美元；2021年2 760万美元；2022年9 970万美元；2023年3.405亿美元；2024年3.141亿美元；2025年1.833亿美元；2026年1.201亿美元；2027年为6 340万美元；2028年为2.687亿美元；2030年为700万美元。除了对每个VIE的投资外，公司对VIEs没有财务义务。

我们的某些子公司是VIEs的记事员。该公司的另一个子公司是VIEs的投资经理。因此，它有权指导VIEs最重要的活动，这些活动对VIEs的经济绩效产生重大影响。

下表提供了关于已合并的重要投资实体的资产和负债的补充资料(以百万美元计)：

(2018年12月31日)
争夺战 冲销 净效应
合并
资产负债表
资产：
可变利益实体持有的投资 $ 1,468.4 $ — $ 1,468.4
子公司持有的VIEs应收票据 — (142.8 ) (142.8 )
可变利息实体持有的现金和现金等价物 62.4 — 62.4
应计投资收入 2.3 — 2.3
所得税资产净额 15.3 — 15.3
其他资产 5.3 (2.6 ) 2.7
总资产 $ 1,553.7 $ (145.4 ) $ 1,408.3
负债：
其他负债 $ 53.9 $ (5.3 ) $ 48.6
与可变利息实体有关的借款 1,417.2 — 1,417.2
附属公司持有的VIE应付票据 155.2 (155.2 ) —
负债总额 $ 1,626.3 $ (160.5 ) $ 1,465.8
2017年12月31日
争夺战 冲销 净效应
合并
资产负债表
资产：
可变利益实体持有的投资 $ 1,526.9 $ — $ 1,526.9
保险子公司持有的VIEs应收票据 — (155.5 ) (155.5 )
可变利息实体持有的现金和现金等价物 178.9 — 178.9
应计投资收入 2.6 (.1 ) 2.5
所得税资产净额 .7 — .7
其他资产 10.0 (1.5 ) 8.5
总资产 $ 1,719.1 $ (157.1 ) $ 1,562.0
负债：
其他负债 $ 158.3 $ (4.4 ) $ 153.9
与可变利息实体有关的借款 1,410.7 — 1,410.7
保险附属公司持有的VIE应付票据 167.6 (167.6 ) —
负债总额 $ 1,736.6 $ (172.0 ) $ 1,564.6

CNO金融集团公司-表格10-K153

第二部分
项目8合并财务报表

下表提供补充资料，说明在取消我们对VIEs的投资和公司一家子公司赚取的投资管理费(百万美元)之后，根据权威指南合并的VIEs的收入和支出：

2018 2017 2016
收入：
净投资收益-投保人及其他特殊用途投资组合 $ 81.5 $ 69.8 $ 78.9
收费收入及其他收入 7.6 5.9 6.4
总收入 89.1 75.7 85.3
费用：
利息费用 59.9 50.2 53.1
其他业务费用 2.1 1.8 1.5
总开支 62.0 52.0 54.6
净实现投资损失和所得税前的收入 27.1 23.7 30.7
已实现投资净损失 (3.6 ) (5.6 ) (20.4 )
借款的灭失损失 (3.8 ) (9.5 ) —
所得税前收入 $ 19.7 $ 8.6 $ 10.3

VIEs持有的投资组合主要由商业银行向公司债务人提供的贷款组成，这些贷款几乎完全低于投资级别。截至2018年12月31日，这些贷款的摊销费用为15.342亿美元；未实现收益毛额为120万美元；未实现损失毛额为6 700万美元；公允价值估计为14.684亿美元。

下表按合同期限列出了VIEs在2018年12月31日持有的投资的摊销成本和估计公允价值。实际到期日将与合同期限不同，因为借款人可能有权在有或不受惩罚的情况下收回或预支债务。

(百万美元) 摊销成本 估计公允价值
一年至五年后到期 $ 621.9 $ 594.5
五年至十年后到期 912.3 873.9
共计 $ 1,534.2 $ 1,468.4

下表按合同期限列出截至2018年12月31日未实现损失的VIEs持有的这些投资的摊销成本和估计公允价值。实际到期日将与合同期限不同，因为借款人可能有权在有或不受惩罚的情况下收回或预支债务。

(百万美元) 摊销成本 估计公允价值
一年至五年后到期 $ 615.6 $ 587.0
五年至十年后到期 904.7 866.3
共计 $ 1,520.3 $ 1,453.3

2018年期间，VIEs确认了固定期限销售造成的360万美元净投资损失。2017年，VIEs确认的实际投资损失净额为560万美元，其中包括：(1)出售固定期限的净收益120万美元；(2)VIEs解散后的430万美元损失；(3)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，250万美元的投资减记额。2016年期间，VIEs确认的实际投资损失净额为2 040万美元，其中包括：(1)出售固定期限的净亏损1 190万美元；(2)VIE解散时损失730万美元；(3)除通过净收入确认的公允价值暂时下降外，120万美元的投资减记额。

2018年12月31日，VIEs没有持有违约的投资。

2018年期间，VIEs持有的5 720万美元投资被出售，导致总投资损失(所得税前)380万美元。2017年，VIEs持有的1.096亿美元投资被出售，导致总投资损失(所得税前)300万美元。2016年，VIEs持有的1.922亿美元投资被出售，导致投资毛额损失(所得税前)2 030万美元。

2018年12月31日，投资实体认为：(1)公允价值13.157亿美元的投资，未实现损失毛额5 570万美元，未实现损失不足12个月；(2)公允价值为1.376亿美元的投资，未实现损失毛额为1 130万美元，未实现损失超过12个月。

2017年12月31日，投资实体认为：(1)公允价值为4.454亿美元的投资，未实现亏损毛额490万美元，未实现亏损时间不足12个月；(2)公允价值为2 840万美元、未实现损失毛额为170万美元、未实现亏损超过12个月的投资。

VIEs持有的投资被评估为非暂时的公允价值下降，其方式与公司可供出售的固定期限相一致。

154 CNO金融集团公司-表格10-K

第二部分
项目9A控制和程序

项目9. 会计与财务披露的变化及与会计人员的分歧。

没有。

项目9A. 控制和程序。

评估披露控制和程序。CNO的管理层在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了CNO的披露控制和程序的有效性(如经修正的1934年“证券交易法”第13a-15(E)条和第15d-15(E)条所规定的那样)。根据评价，首席执行官和首席财务官得出结论认为，截至2018年12月31日，CNO的披露控制和程序是有效的，以确保CNO在其根据1934年“证券交易法”提交或提交的报告中披露的信息得到记录、处理，在证券交易委员会规则和表格规定的期限内进行总结和报告。披露控制和程序的目的还在于合理地确保这些信息得到积累，并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务干事，以便及时作出必要的披露决定。

限制控制的有效性。我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不认为我们对财务报告的披露控制将防止一切错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和运行如何良好，只能提供合理的，而不是绝对的保证，控制系统的目标将得到实现。此外，控制系统的设计必须反映一个事实，即资源受到限制，控制的好处必须与其成本相比较。由于所有控制系统的固有局限性，对控制的任何评价都不能绝对保证所有控制问题和欺诈事件(如果有的话)都已被发现。这些固有的限制包括这样的现实：决策中的判断可能是错误的，而故障可能是由于错误或错误而发生的。一些人的个人行为、两人或两人以上的勾结或管理人员凌驾于管制之上，也可以规避管制。任何控制系统的设计部分是基于对未来事件可能性的某些假设，无法保证任何设计都能在所有可能的未来条件下成功地实现其既定目标。随着时间的推移，由于条件的变化或遵守政策或程序的程度的恶化，管制可能变得不充分。由于成本效益控制系统固有的局限性，可能会发生错误或欺诈所导致的误报，而不会被发现。

关于披露控制和程序的有效性的结论。根据我们的控制评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论认为，截至本年度报告所涉期间结束时，我们的披露控制和程序有效地保证：(I)我们根据“外汇法”提交或提交的报告所要求披露的信息得到记录、处理，在证券交易委员会规则和表格规定的期限内进行总结和报告；(2)重要信息得到积累，并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时作出关于所需披露的决定。

管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的管理层负责建立和维持对财务报告的适当内部控制，因为1934年“证券交易法”第13a-15(F)条和第15d-15(F)条对这一术语作了界定。在我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，我们根据以下框架对我们对财务报告的内部控制的有效性进行了评估内部控制-综合框架(2013年)特雷德韦委员会赞助组织委员会印发。根据我们在框架下的评估内部控制-综合框架(2013年)，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2018年12月31日起生效。

截至2018年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由普华永道会计师事务所(PricewaterhouseCoopers LLP)审计。普华永道会计师事务所是一家独立注册的公共会计师事务所。

财务报告内部控制的变化。在截至2018年12月31日的季度内，公司对财务报告的内部控制(如1934年“证券交易法”第13a-15(F)条所界定的)没有发生任何变化，这些变化对我们财务报告的内部控制产生了重大影响或相当可能产生重大影响。

CNO金融集团公司-表格10-K155

第二部分
项目9B.其他资料

项目9B. 其他信息。

2019年2月20日，CNO董事会(“董事会”)修订并重申了公司的章程，以实施代理访问，并更新关于股东提名和业务建议书的通知、程序、披露和其他要求，这些规定不打算列入公司年度股东会议的委托书中。特别是修改了章程，增加了新的第二条第12节，该条允许持有公司至少3%或更多普通股的股东或最多20名股东连续三年提名参加董事会，并在公司的代理材料中列入其年度股东大会，构成当时在董事局任职的董事人数的20%以上的获提名人(以最接近的整数计算)或两名个人，但须受某些限制，并须该等提名的股东及被提名人符合附例所指明的适用规定。与公司采用代理准入有关，并为确保所有董事提名和建议得到充分披露，公司章程也作了修订，要求根据第二条第11节和第三条提供任何通知，第5(B)条(公司的传统预告条文)披露每名拟提名为董事的人、发出通知的股东，以及获提名或提出建议的实益拥有人(如有的话)的额外资料，包括披露证券所有权、衍生工具及空头头寸及某些权益，以及做出其他非实质性的改变。

上述描述是通过参照附于本表3.2并以引用方式纳入的经修订和恢复的法律而被完整地限定的。

156 CNO金融集团公司-表格10-K

第III部
ITEM 10. 董事、执行官员和公司治理。

我们将在本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内，在本年度报告的最终委托书或本年度报告修正案中提供对本项目10作出反应的信息。该资料已通过参考纳入本项目10。本年度报告第一部分载有本项目要求提供的补充资料，标题为“登记册执行干事”。

ITEM 11. 行政补偿。

我们将在本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内，在本年度报告的最终委托书或本年度报告修正案中提供对本项目11作出回应的信息。该资料已通过参考纳入本项目11。

ITEM 12. 某些受益所有人的担保所有权和管理及相关股东事项。

我们将在本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内，在本年度报告的最终委托书或本年度报告修正案中提供对本项目12作出反应的信息。该资料已通过参考纳入本项目12。

ITEM 13. 某些关系和相关交易，以及董事独立性。

我们将在本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内，在本年度报告的最终委托书或本年度报告修正案中提供对本项目13作出回应的信息。该资料以参考方式纳入本项目13。

ITEM 14. 主要会计费用和服务。

我们将在本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内，在本年度报告的最终委托书或本年度报告修正案中提供对本项目14作出反应的信息。该资料已通过参考纳入本项目14。

CNO金融集团公司-表格10-K157

第IV部
ITEM 15. 展览品及财务报表附表。
页
(a) 1. 财务报表。本报告所列财务报表清单见综合财务报表索引 95
2. 财务报表附表：
附表II-注册公司(母公司)的精简财务资料
2018年12月31日和2017年12月31日的资产负债表 160
2018年、2017年和2016年12月31日终了年度业务说明 160
2018年、2017年和2016年12月31日终了年度现金流量表 161
关于压缩财务信息的注记 162
附表四-2018年、2017年和2016年12月31日终了年度再保险 162

省略所有其他附表，要么是因为它们不适用、不需要，要么是因为它们所包含的信息包括在合并财务报表或附注的其他地方。

3.展品。请参阅与本报告一起存档的展品之前的演示文集索引。

ITEM 16. 表格10-K摘要。

没有。

158 CNO金融集团公司-表格10-K

第IV部
签名

签名

根据1934年“证券交易法”的规定，书记官长已妥为安排由下列签名人代表其签署本报告，以获得正式授权。

CNO金融集团公司
日期：2019年2月25日
由：/S/Gary C.Bhojwani
加里·博伊瓦尼
首席执行官

根据1934年“证券交易法”的要求，下列人士代表登记官，并在所列日期和身份下签署了本报告：

签名 头衔(能力) 日期
/S/Gary C.Bhojwani 董事兼首席执行官 (一九二九年二月二十五日)
加里·博伊瓦尼 (特等行政主任)
/S/Erik M.helding 执行副总裁兼首席财务官 (一九二九年二月二十五日)
埃里克·M·赫尔丁 (首席财务主任)
/S/John R.Kline 高级副总裁兼首席会计官 (一九二九年二月二十五日)
约翰·克莱恩 (首席会计主任)
/S/Ellyn L.Brown 导演 (一九二九年二月二十五日)
埃尔林·布朗
/S/Stephen David 导演 (一九二九年二月二十五日)
斯蒂芬·大卫
/S/Robert C.GREVING 导演 (一九二九年二月二十五日)
罗伯特·C·格里文
s/Mary R.Henderson 导演 (一九二九年二月二十五日)
玛丽·亨德森
s/Charles J.Jacklin 导演 (一九二九年二月二十五日)
查尔斯J杰克林
/S/Daniel R.Maurer 导演 (一九二九年二月二十五日)
丹尼尔·莫伊雷尔
/S/Neal C.Schneider 导演 (一九二九年二月二十五日)
尼尔·施耐德
S/弗雷德里克·西韦特 导演 (一九二九年二月二十五日)
弗雷德里克·西韦特

CNO金融集团公司-表格10-K159

第IV部附表II注册人(母公司)的财务资料简明扼要

附表II 注册人(母公司)财务信息浓缩

截至2018年12月31日和2017年12月31日的资产负债表

(百万美元) 2018 2017
资产
现金及现金等价物-无限制 $ 205.9 $ 161.1
公允价值证券(成本：2018-20.3美元；2017年-225.7美元) 20.0 243.6
对全资子公司的投资(合并时取消) 4,115.6 5,440.7
所得税资产净额 137.1 129.6
从附属公司收到的应收款(合并时取消) 4.6 6.3
其他资产 1.7 12.7
总资产 $ 4,484.9 $ 5,994.0
负债与股东权益
负债：
应付票据 $ 916.8 $ 914.6
应付附属公司(合并时取消) 135.7 143.0
其他负债 61.5 88.9
负债总额 1,114.0 1,146.5
承付款和意外开支
股东权益：
普通股和额外缴入资本(面值0.01美元，核定股票8，000，000，000股，发行和发行股票：2018-162，201，692；2017-166，857，931) 2,996.6 3,075.0
累计其他综合收入 177.7 1,212.1
留存收益 196.6 560.4
股东权益总额 3,370.9 4,847.5
负债和股东权益合计 $ 4,484.9 $ 5,994.0

所附注是精简财务报表的组成部分。

附表II 注册人(母公司)财务信息浓缩

2018年、2017年和2016年12月31日终了年度业务说明

(百万美元) 2018 2017 2016
收入：
投资净收益 $ 14.3 $ 14.2 $ 15.6
已实现投资收益净额(损失) (4.3 ) 2.4 17.7
总收入 10.0 16.6 33.3
费用：
利息费用 48.0 46.5 45.8
公司间费用(合并中扣除) 2.9 1.7 .9
业务费用和费用 40.0 75.4 48.2
总开支 90.9 123.6 94.9
子公司未分配收益中的税前损失和权益损失 (80.9 ) (107.0 ) (61.6 )
所得税费用(福利) (20.8 ) 27.4 (54.6 )
子公司未分配收益中的权益前损失 (60.1 ) (134.4 ) (7.0 )
子公司未分配收益(亏损)权益(合并中消除) (254.9 ) 310.0 365.2
净收入(损失) $ (315.0 ) $ 175.6 $ 358.2

所附注是精简财务报表的组成部分。

160 CNO金融集团公司-表格10-K

第IV部
附表II注册人(母公司)的财务资料简明扼要

附表II 注册人(母公司)财务信息浓缩

2018年、2017年和2016年12月31日终了年度现金流量表

(百万美元) 2018 2017 2016
业务活动现金流量 $ (107.2 ) $ (181.8 ) $ (110.7 )
投资活动的现金流量：
出售投资 250.1 54.9 305.0
购买投资 (30.9 ) (123.6 ) (198.4 )
交易证券的净销售 8.3 9.1 12.0
从合并子公司收到的股息，扣除2018年265.0美元的资本捐款，2017年为零，2016年为200.0美元* (40.1 ) 363.5 92.5
投资活动提供的现金净额 187.4 303.9 211.1
来自筹资活动的现金流量：
发行普通股 3.9 8.3 8.4
回购普通股的付款 (108.0 ) (168.3 ) (210.0 )
普通股股利 (64.8 ) (59.6 ) (54.8 )
向附属公司发放应付票据* 227.7 310.8 217.1
应付附属公司票据的付款* (94.2 ) (158.3 ) (83.9 )
融资活动使用的现金净额 (35.4 ) (67.1 ) (123.2 )
现金和现金等价物净增(减少)额 44.8 55.0 (22.8 )
年初现金及现金等价物 161.1 106.1 128.9
现金和现金等价物，年底 $ 205.9 $ 161.1 $ 106.1
*

在合并中消除

所附注是精简财务报表的组成部分。

CNO金融集团公司-表格10-K161

第IV部
附表II注册人(母公司)的财务资料简明扼要

表二-关于精简财务信息的说明

1.提出依据

浓缩的财务信息应与CNO金融集团公司的合并财务报表一并阅读。浓缩的财务信息包括母公司的账户和活动。

附表IV再保险

2018年2018年2017年和2016年12月31日终了年度

(百万美元) 2018 2017 2016
有效人寿保险：
直接 $ 27,662.8 $ 27,154.3 $ 27,048.1
假定 114.4 120.5 128.7
割让 (3,321.3 ) (3,452.6 ) (3,604.0 )
有效保险净额 $ 24,455.9 $ 23,822.2 $ 23,572.8
假定占净额的百分比 .5 % .5 % .5 %
2018 2017 2016
保险单收入：
直接 $ 2,556.4 $ 2,576.9 $ 2,553.0
假定 28.0 30.4 34.0
割让 (144.5 ) (105.0 ) (123.9 )
净保费 $ 2,439.9 $ 2,502.3 $ 2,463.1
假定占净额的百分比 1.1 % 1.2 % 1.4 %

162 CNO金融集团公司-表格10-K

CNO金融集团公司董事

Daniel R.Maurer(主席)
退休行政长官，英图伊特公司

加里·博伊瓦尼
首席执行官，CNO金融集团公司

埃尔林·布朗
退休校长，Brown&Associates

斯蒂芬·大卫
高级顾问，波士顿咨询集团

罗伯特·C·格里文
退休执行副总裁、首席财务官和精算师，
Unum集团

玛丽河(尼娜)亨德森
管理合伙人，亨德森咨询公司

查尔斯J杰克林
退休主席，梅隆资本
管理公司

尼尔·施耐德
前董事会主席，PMA资本公司

弗雷德里克·西韦特
退休总统，纽约人寿保险公司

投资者信息

股东大会
我们的年度股东大会将于上午8：00举行。(东电)2019年5月10日，在印第安纳州卡梅尔宾夕法尼亚街11825号的CNO金融集团总部礼堂。这一信息包括在会议通知，委托书，和形式的委托书发送给每个股东与本年度报告。您可以通过执行和返回代理形式来投票您的代理。如果经纪公司持有你的股票，你可以通过互联网或电话投票，向你的经纪人咨询信息。

股东服务
如果您是注册股东并对您的帐户有疑问，或者您想报告您的姓名或地址的更改，请致电CNO金融的转让代理，美国股票转让信托有限责任公司，电话：(800)937-5449或(718)921-8124。股东可以通过astfinancial.com、电子邮件(Help@astFinancial al.com)或邮寄的方式到达美国股票交易：

天梯
运营中心
第15大道6201号
纽约布鲁克林，11219

了解我们更多的方法
投资者热线：致电(800)426-6732或(317)817-2893，接收年度报告、表格10-K、表格10-Q和其他文件，或与投资者关系代表交谈。

电子邮件：致电ir@CNOinc.com询问问题或索取资料。

季度报告
一旦公布CNO财务季度业绩，请联系投资者关系部注册CNO金融邮件列表，或访问Investor.CNOinc.com。

本报告副本
若要获得本报告的其他副本或获得其他免费投资者资料，请与投资者关系部联系。若要在网上查看这些报告，请访问Investor.CNOinc.com。

股票信息
CNO金融集团普通股在纽约证券交易所上市(交易代码：CNO)。

CNO金融集团公司

宾夕法尼亚街11825号
卡梅尔，46032
(317) 817-6100

CNOinc.com

2019年CNO金融集团公司
(03/19) 190122