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合并财务报表索引

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要求此空壳公司报告的事件日期

佣金档案编号001-33060

根据该法第12(B)条登记或登记的证券：

根据该法第12(G)条登记或登记的证券：

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根据该法第15(D)节负有报告义务的证券{}：

2018年12月31日，该公司发行的普通股中，有部分是非流通股。

如“证券法”第405条所定义的那样，用复选标记表示{ACCER}，如果该标记是众所周知的再标记。

O是

如果本报告是年度报告或过渡报告，则用复选标记说明是否不需要根据“证券交易法”第13条或第15(D)节提交报告。

O是

通过检查标记表明，(1)在前12个月期间(或在要求提交此类报告的较短期限内)，是否已提交了“证券交易法”第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，和(2)在过去的90天内一直受到这类申报要求的限制。

是的，不是的

通过检查标记，说明是否已以电子方式提交了每个交互数据文件，这些文件在前12个月(或要求提交这类文件的较短时间内)必须根据{划线}规则S-T(本章第232.405节)的规定提交。

是的不是{}

通过检查标记表明该产品是大型加速型、非加速型还是新兴型成长型公司。见“交易所法”规则-2中“大型加速法”、“加速法”和“新兴成长型公司”的定义。(检查一)：

如果{}是一家新兴成长型公司，根据.编制其财务报表，则用支票标记表明，该公司是否选择不使用延长的过渡时期{SUBING}遵守“交易所法”第13(A)条规定的任何新的或订正的财务会计准则。o

用支票标明登记人用来编制本文件所列财务报表的会计基础：

如果已对上一个问题进行了“其他”检查，请通过勾选标记说明所选择遵循的财务报表项目。

o项目17 o项目18{

如果这是年度报告，请检查标记是否为空壳公司(如“交易法”规则-2所定义的)。

O是否

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i

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前瞻性信息

这份年度报告包含了基于我们管理层信念的前瞻性陈述.本年度报告中所载的任何不属于历史事实的陈述都是前瞻性陈述，如经修正的“证券法”第一节所界定的，以及经修正的“证券交易法”的“准”条款。我们根据我们目前对未来事件的期望和预测，提出了这些前瞻性声明，其中包括：

•

未来经营业绩或财务业绩；{}


•

待定的购并、商业战略和预期资本支出；{}



•

操作费用、机组人员的可用性、停职天数、要求和保险费用；{}



•

一般市场状况和集装箱航运市场趋势，包括租船费率、船只价值和影响供求的因素；



•

我们遵守与我们于2018年8月10日(“2018年”)达成的债务有关的协议条款的能力；



•

我们的财务状况和流动资金，包括在我们的融资安排中遵守契约的能力，以及服务于或{}我们未偿还的现金的能力；



•

我们履行其义务；{}



•

可供购买的船舶，建造新船可能需要的时间，或我们船舶的使用寿命；{}



•

我们今后获得融资以资助收购和其他一般公司活动的能力；



•

我们与客户一起进入多年固定利率期的持续能力；



•

我们有能力利用我们经理在国际航运行业航运部门的关系和声誉，使我们受益；



•

政府规则和条例的变化或管理当局采取的行动；{}



•

未来诉讼的潜在责任；



•

本年度报告“关键信息风险因素”中讨论的其他因素。

“预期”、“相信”、“估计”、“预期”、“预测”、“意愿”、“潜力”、“可能”、“计划”、“项目”、“预测”，“和”应该“和与我们有关的类似表述都是为了识别这种前瞻性的陈述，但不是识别这种陈述的唯一手段。我们还可以不时在我们定期提交给证券交易委员会(SEC)的报告中作出前瞻性陈述，以及其他书面材料。这些声明反映了我们目前的观点和{}假设，所有前瞻性声明都会受到各种风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与预期不同。影响我们未来财务业绩的因素在“第3项.关键信息风险因素”中得到了更充分的讨论，而在另一项中则与美国证券交易委员会进行了更全面的讨论。我们告诫这份年度报告的读者不要过分依赖这些前瞻性的发言，因为这些声明只在日期上发表。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性声明.

1

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第一部分

C公司是马绍尔群岛共和国境内的一家公司，在本年度报告中将{}Form 20-F及其附属公司称为“公司”、“我们”或“我们”。本报告应与本年度报告项目18所载的合并财务报表和所附注一并阅读。

我们用“20英尺当量单位”这个术语来描述我们集装箱的容量。除非另有说明，否则本年度报告中对货币金额的所有引用均为。美元。

所有关于我们舰队的数据和我们的条款都是从2月28日开始的。截至2月28日，我厂拥有55种新产品。另一家马绍尔群岛公司于2015年8月成立，拥有公司的49%和国际公司的51%。一家由公司最大的公司控制的公司，截至2月28日，又拥有四种新的无碳的总生产能力根据股权会计方法，我们不合并公司的经营成果，也不对我国少数股权进行入账。见“项目4.{ACK}有关公司业务概况的信息”。

{c}项目1。董事、高级管理人员和高级主管的身份

不适用。

{c}项目2。提供统计数据和预期时间表

不适用。

{c}项目3关键信息

{SUBERN}{ACCEN}选定的综合财务数据

下表列出2018年12月31日终了的五年期间各公司及其合并子公司的选定合并财务和其他数据。该表应与“项目5.业务和财务审查及前景”一并阅读。公司截至2018年12月31日、2018年和2017年12月31日和2018年12月31日终了的三年中选定的合并财务数据是根据美国普遍接受的会计原则编制的，其合并财务报表和附注{}载于本表格20-F的其他部分。并已由独立注册会计师事务所{SUBJECT}CONECTH.审计。截至2016年12月31日、2015年12月31日、2015年12月31日和2014年12月31日以及2015年12月31日终了的两个年度中，我们选定的合并财务数据是从我们的合并财务报表中得出的，这些合并财务报表未包括在本报告中，反映了会计原则变化对{NOCT}递延财务费用的追溯适用情况。

我们对截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年的业务、综合收入、股本和现金流量变化的经审计的合并报表，以及

2

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截至2018年12月31日和2017年12月31日的合并资产负债表及其附注列入“项目18.财务报表”，并应全文阅读。

3

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准准

下表列出截至2018年12月31日为止的合并项目：

•

根据实际情况；和{}


•

在经过调整的基础上，在1月1日至2月28日这段期间，计划中的债务额为{}100，000美元，其中约100万美元用于我们的新2018年信贷贷款，340万美元用于我们的

除这些调整外，在1月1日至2月28日期间，我们的债务或股本、再收益、特别红利或债务没有实质性的变化，如下表所调整的那样。

提供和使用收益的理由

不适用。

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危险因素

我们业务中的风险

我们的业务和对我们证券的投资涉及高度的风险，包括与集装箱运输市场下滑有关的风险，这些风险继续对租用我们船只的主要班轮公司以及我们的收入和现金流动产生不利影响。

我们所得全部收入的市场低迷，严重影响货柜航运业，包括我们租用船只的大型班轮公司，并对我们的业务造成不利影响。自2008年和2009年大幅下跌以来，主要市场普遍保持疲软，尽管最近几年有所改善，但仍处于低迷水平。在所有报价的规模行业中，基准利率都有所下降，基准一年的日均利率{}a较低，2008年5月为零，2017年年底为8，000美元，2018年年底为9，000美元。包机费率疲软是由于各种因素造成的，其中包括全球贸易水平，包括中国对欧洲和美国的出口，以及生产能力的增加。不景气的市场影响了主要的承运公司，这些公司包租了我们的船只，包括2016年9月向法院提出申请后取消了8艘船舶长期停航的海运公司，以及在2016年7月与我们同意修改租船协议的海运公司(“HMM”)。最近几年，其他班轮公司也出现了巨额亏损，包括我们公司的一些亏损。市场的疲软也影响到我们的船只的价值，这种价值符合运费和包租费率的趋势，也影响到我们的收益，同样也影响到我们的现金流量和{}流动性。2017年和2018年，主要由于取消了8艘承运无锡船舶的合同，我们违反了融资安排中的契约，不得不在一项交易中对我们进行“变价”交易，除其他外，减少了未偿债务的本金，扩大并涉及向我们的贷款人发行相当数量的我们普通股的股份。租船市场的长期疲软可能继续对我们的行业产生额外的不利影响，包括对船只收购的有限的{}融资，销售船只的较不活跃的变焦市场，不履行或要求修改现有时间{}和贷款契约违约的更多的这种情况。集装箱航运业的这一重大衰退可能对我们偿还债务和其他义务的能力，或对我们的额外债务产生不利影响，并对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

我们可能很难在目前不景气的市场上为我们的船只找到有利可图的就业机会。

截至二月二十八日为止，本港共有55艘船只，其中22艘在三月至十二月期间准时停泊。鉴于租船市场目前的状况，我们可能无法以有吸引力的费率为这些船只找到就业机会，如果适用的话，也无法确保这些船只的租金到期。虽然我们在没有雇用的情况下没有从我们的船只中获得任何收入，最近几年我们的某些船只也是如此，但我们必须支付必要的费用，以维持该{}型船只在适当的操作条件下，确保它的安全，并为该船只所保障的任何船只提供服务。如果我们不能重新包租我们的船只，我们的经营结果和经营现金流量就会受到不利的影响。

{}我们取决于我们是否有能力和意愿履行他们对我们的全部承诺，因为我们的收入和我们的不履行其根据我们的包机协议所承担的义务可能会使我们蒙受损失或以其他方式对我们的业务造成不利影响。

我们所有的收入都来自租船费的支付。我们的55家公司目前每一家都是按时间或与11家班轮公司共同雇用的。

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2018年，我们收入的88%来自五家这样的公司。如果：

•

该公司未能向我们支付包机货款，原因是它在财务上无力与我们合作，拖欠一笔付款，或以其他方式支付；{}


•

对终止章程行使某些特定的有限权利；{}



•

我们不会在约定的时间内接受任何转售货物；或{}



•

由于船舶不能满足一定的保证航速和油耗要求，我们无法纠正这种情况或以其他方式达成双方都能接受的解决办法。

在2016年9月向法院提出申请后，2016年9月，“中转站船运公司”取消了我们8艘船舶的“准直航”，而在2016年7月，我们同意对13艘拥有HMM大幅降低租费率的船舶的“准)”进行修改。2014年与其债权人达成的重组协议包括大幅降低我国六艘船舶在其期限内应支付的包租费率，这些租费率将于2020年到期。

如果我方丧失定期租船，我们可能无法按照对我们有利的条件重新部署有关船只。例如，以前所有的八艘船只都是以较低的费率在短期内进行的，在这三艘中型船舶的情况下，在这三艘中型船舶上闲置了几个月之后，船运公司取消了这一产品。我们将不会从这样一艘船获得任何收入，但我们可能需要支付必要的费用，以维持该船只在适当的{分}作业状态，为其投保，并为该船只所担保的任何船舶提供维修服务。

在我们部署的时间中，有许多是不公平的，我们提供的包租费率大大高于目前的市场费率。我们每一个人是否有能力和意愿在他们与我们在一起的时间内履行其义务，将取决于一些我们无法控制的因素，其中除其他外，包括一般的经济{}条件、集装箱航运业的状况，自2008-2009年经济危机以来，集装箱航运业普遍处于疲软状态，复苏有限，的总体财务状况。此外，由于世界贸易下降导致现金流量减少，信贷设施下的借款基础减少，债务和股权融资的可得性减少，这可能导致我们向我们支付包机付款的能力大大降低，近年来，一些大型班轮公司宣布努力获得第三方援助，并调整其义务，包括我们的一些义务。如果这些客户不能利用我们租用的船只，而使这些租用的船只闲置，则寻求转租或与我们一起包租的可能性可能会增加。如果没有履行与我们签订的协议规定的义务{}，就很难找到替代这类船只的工作，而且鉴于{}租船市场目前的情况，我们得到的任何新的租船安排都可能以较低的费率租出。在我们进行少数股权投资的情况下，我们对其船舶的风险与其准时雇用的船舶面临同样的风险。

如果我们不履行对我们的义务或企图使我们的特许协议成为由法院监督的改组或其他改组的一部分，我们就可以保持收入和收入的大幅度减少，这可能对我们的业务、财务状况、业务结果和现金流动产生重大的不利影响，以及我们遵守契约的能力和我们的信贷额度。在这种情况下，我们可能无法偿还我们的债务和其他义务。

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我们很大一部分收入依赖于有限数量的客户。失去这些客户{}可能会对我们产生不利影响。

我们在这一行业的客户由有限数量的班轮运营商组成。在过去的几年里，我们从这些客户那里获得的收入百分比各不相同。在过去的几年里，中外合资、中转海运、羊鸣、劳埃德等都占了我们收入的很大一部分。2018年，我们营业收入的大约88%是由五个客户创造的，而在2017年，我们大约92%的营业收入来自五个客户。从2月28日起，我们有17艘无分水岭的船只，7艘我们有羊鸣的船只，7艘我们的船只，5艘我们的船只，4艘我们的船只{约)，4艘带有MSC的船只，3艘我们的船只，我们的三艘船，我们的三艘，劳埃德的三艘，我们的一艘，还有一艘。我们预计有限数量的班轮公司将继续创造我们收入的很大一部分。其中一些班轮公司公开承认它们面临的财政困难，并报告前几年的重大损失。在2016年，我们2016年和2015年的收入分别有10%和17%来自于海运，在2016年9月向法院提起诉讼之后，取消了8艘我们的船只的租费率。2016年7月，我们同意通过HMM降低13艘{}我们的船舶的租费率。2018年，我们收入的24%来自其中，2017年为31%，2016年为32%。2014年与其债权人达成的重组协议包括大幅降低我国六艘船舶在其期限内应支付的较低租费率，即2020年到期或准租费率。如果这些班轮经营者中有任何一家停止经营或不履行其对我们船只的义务，因为这些班轮公司因货物运输需求减少或其他原因而承受财政压力，我们的业务和现金流量的结果，以及在我们的融资安排中遵守盟约的能力，都可能受到不利的影响。此外，如果我们在与这些{类似}的关系中遇到任何困难，我们的业务结果、现金流量和财务状况可能会受到不利影响。

{}我们的盈利能力和增长取决于对和全球经济状况的需求，而对消费者信心和消费者支出的影响可能继续影响海运量，并对包租费率产生不利影响。租船租金可能会继续遭受波动或保持在低水平，这反过来会对我们的盈利能力产生不利影响。

对我方船只的需求取决于集装箱装运的需求，而反过来又取决于对集装箱的需求。远洋集装箱运输行业是周期性的，在租船率和盈利能力方面也是不稳定的。包租费率在2005年达到高峰，并普遍保持强劲，直到2008年年中，经济危机的影响开始影响全球集装箱贸易，2008年和2009年，远洋集装箱运输业经历了严重下降，包租费率明显低于前几年的历史高点。自那时以来，租船费率普遍保持疲软，短期内有限的改善，随后{划线}下降，仍远低于长期平均水平，并可能在较长一段时间内维持在较低的水平上。包租费率的变化是由于运输的主要产品{}的供应和需求的变化、运输能力的变化和需求的变化造成的。影响集装箱运输产品供求和供求的因素不在我们的控制范围之内，工业条件变化的性质、{}时间和程度是不可预测的。全球经济的放缓和信贷市场的衰退可能继续减少对用{}集装箱装运的产品的需求，而反过来又减少对生产能力的需求。

影响生产能力需求的因素{}包括：

•

适合集装箱运输的产品的供应和需求；

7

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•

运输产品在全球生产中的变化；


•

集装箱货物通过海上运输的距离；{}



•

制造业的全球化



•

全球和区域经济和政治状况；{}



•

国际贸易的发展；{}



•

运输方式和其他运输方式的变化，包括运输的距离和船只的速度变化；



•

环境和其他管制方面的发展；和{}



•

货币汇率。

影响生产能力供应的因素{}包括：

•

新建筑交付数量；{}



•

老旧率；



•

钢和其他原材料的价格；



•

改变环境和其他可能限制其使用寿命的规章；{}



•

停用的产品数量；以及



•

港口拥堵。

消费者信心和消费支出的复苏一直不稳定和不平衡。在可支配收入受到不利影响或经济不确定的时期，消费者购买可自由支配的物品，其中许多是用集装箱运输的，{}一般下降，因此班轮公司的客户可以运送较少的集装箱，或只能以较低的费率运送{单项的集装箱。货运量的任何减少都可能对我们班轮公司的客户产生不利影响，反过来也会影响对更低成本的需求。近几年来，这种下降导致该部门的租船费率和船只价值下降，并增加了我国船只的风险。

我们在其现行合同到期或终止时对我方进行转售的能力，以及在任何更新或更换下应支付的包租费率，除其他外，将取决于租船市场的普遍状况。从2月28日起，我们的22艘船在3月至12月之间到期。如果租船市场目前仍处于较低的水平，在我们的船只到期时受到抑制，我们可能会被迫对这类船只进行改装，如果我们能够使这类船只完全变价，降低费率，并可能以我们蒙受损失的费率支付。如果我们不能以优惠的条件对我们的船只进行分类，我们可能会报废某些这样的船只，这些船只可能会减少我们的收入或使我们的收入不稳定。同样的问题将存在，如果我们获得额外的，并试图获得多年的租赁安排，作为收购和融资计划的一部分{ACT}。

{}准租费率和租船价值可能会影响我们在我们的信贷设施中遵守各种财务和担保契约的能力。

我们的信贷安排，除其他外，是以船只上的按揭作为保证，规定我们须维持指定的抵押品保证比率，并符合金融契约的规定。较低的租船费率，或由于对这些班轮公司的财政压力{}而使其无法履行其对我们船只的义务，或由于对普通货物运输的需求较弱或其他原因，可能会对我们遵守这些规定的能力产生不利影响。

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租船市场的价值除其他外，对租船市场的变化很敏感，在租船费率下降时，租船价值会恶化，预期租费率会上升时，则会改善租船市场的价值。由于市场状况不佳，加上我们的八间附属船运公司连同申请破产法院保护的申请而取消了我们的产品，我们在先前的融资安排中违反了金融契约，而新的2018年信贷安排则取代了我们的财务契约。

我们的{}新2018年信贷贷款包含的金融契约设定在截至2018年12月31日我们遵守的水平，并要求我们保持以下目标：

•

免租贷款价值的最低抵押品，从2018年12月31日的最高比率增加到9月30日及其后的100%；


•

在附带的基础上，贷款价值的最低抵押品从2018年12月31日的100%增加到{}9月30日及其后的100%；



•

在2018年新信贷安排期间，最低流动资金为3 000万美元；{}



•

最大合并净杠杆率，自2018年12月31日起降至9月30日止，其后下降；



•

新2018年信贷贷款期限内的最低利率覆盖率；和{}



•

调整后的最低合并市值净值从2018年12月31日的负5.1亿美元增加到截至9月30日和其后的6000万美元。

我们还修订了与2018年有关的

如果{}我们无法履行我们在信贷设施下的履约义务，并且无法与我们的放款人达成协议以获得遵守，那么我们的放款人{}就可以加快我们的速度，并在我们船队中的船只上获得这些信贷设施。任何这类违约都可能导致在我们的其他信贷设施下发生交叉违约，并由此加速其他放款人进行类似的程序。我们任何船只的损失都会对我们的经营结果和财务状况产生重大的不利影响，并可能使我们经营业务的能力降低。

{}相当大的债务水平可能限制我们获得额外资金和寻求其他业务的灵活性{}机会和我们是否有能力为我们的未偿业务服务将取决于我们今后的业务业绩，包括我们为我们的船只收取的租费率。

截至2018年12月31日，我们的总本金约为16亿美元。我们可以在市场条件需要的情况下，寻求增加大量的额外资金，以扩大我们的船队，使我们能够获得这种融资，而我们的信贷设施允许这种融资。{}这一水平的债务可能对我们产生重要的后果，包括：

•

如有必要，我们获得额外资金用于周转、资本支出、收购或其他用途的能力可能会受到损害，或者这种融资可能无法以优惠的条件获得；


•

我们将需要按照我们的新2018年信贷贷款的要求，使用我们业务中的大部分自由现金来支付我们的债务本金和利息，减少本来可以用于未来商业机会的资金，如果

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由我们的新2018年信贷机构和我们的董事会批准的，分红给我们；

•

我们的债务水平可能会使我们比我们的竞争对手更容易受到竞争压力或业务或总体经济衰退的影响；和



•

我们的债务水平可能会限制我们对不断变化的商业和经济状况作出反应的灵活性。

我们还本付息的能力，除其他外，将取决于我们未来的财政和业务表现，这将受到当前经济状况和金融、商业、管制和其他因素的影响，其中有些因素是我们无法控制的。特别是，我们为我们的船只所获得的租船费率，包括我们的船只在较短的期限内的租船费，或在不久的将来到期的其他租船费，将会对我们的服务能力有重大的影响。如果我们不能产生足够的现金流量来偿还我们的债务，我们可能被迫采取行动，例如减少或推迟我们的商业活动、收购、投资或资本支出、出售资产、我们的债务或寻求额外的股本{}资本。我们可能无法以令人满意的条件或根本无法实施任何这些补救措施。

此外，在我们的信贷安排下，我们没有任何可供借款的额外数额。因此，我们依靠业务的现金流量来支付我们的业务费用和还本付息义务。如果我们需要更多的流动性，并且无法从现有或新的贷款人或资本市场获得这种流动性，例如我们同意在2018年8月10日以后18个月内完成的至少5000万美元净收益的普通股发行，或者，如果我们的新2018年信贷{新信贷}设施不允许我们需要的额外债务(而且我们无法从所要求的贷款人那里获得)，我们可能无法履行我们的流动性义务，这可能导致我们的信贷安排下的违约{}。

我们不能保证我们将能够实现2018年的预期利益。如果我们无法履行我们的义务，我们将需要与我们的债权人达成另一项{}安排，这一安排的条件可能不如2018年达成的交易对我们有利。尽管有2018年的碳排放，我们仍然有很大的杠杆作用，并继续面临与高杠杆公司有关的风险。

{}在世界金融市场和由此产生的政府行动可能对我们的业务结果、财务状况和现金流动产生进一步的不利影响，并可能导致我们普通股的市场价格进一步下跌。

全球经济最近普遍有所改善，但仍面临重大的下行经济风险以及地缘政治风险和发达经济体出现的保护主义政治运动，这可能对全球经济增长产生不利影响，扰乱金融市场，并可能导致消费者{}需求减弱。全球经济的放缓可能会导致世界范围内对由私营公司运输的产品的需求减少。这些问题，加上信贷风险的重新定价，以及一些金融机构所经历的种种困难，已经并很可能继续使人们难以获得融资。由于过去信贷市场的信贷市场相当宽松，航运业获得银行融资的{}成本增加，因为许多放款人提高了利率，制定了更严格的贷款标准，要求更严格的条件，包括较高的垫款担保率、较短和较小的贷款数额，在到期时拒绝将现有债务变现，或以与我们目前债务类似的条件予以偿还。此外，过去一直是航运业重要贷款人的某些银行减少或停止了航运业的贷款活动。我们不能肯定资金将以可接受的条件或根本不存在。如果在需要时无法获得资金，或只有在不利条件下才能获得资金，我们可能无法履行到期的义务。在缺乏{}现有资金的情况下，我们可能无法利用商业机会或对以下情况作出反应：

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竞争性的{}压力，其中任何一个都可能对我们的收入和业务结果产生重大的不利影响。

我们面临着经济环境的变化、利率的变化以及世界各地银行和证券市场的任何不稳定所带来的风险，除其他因素外，美国和世界各地的主要市场和市场条件和管制气候的不利变化，可能对我们的业务或我们在未来任何财务安排下借款的能力产生不利影响。然而，这些最近和发展中的经济和政府因素，加上租船费率和船只价值的同时下降，可能对我们的业务结果、财务状况或现金流动产生重大的不利影响，使我们的普通股价格下降，并可能使我们的普通股价格进一步下跌。

此外，由于希腊因主权债务危机和希腊政府实施的有关紧缩措施而持续的经济衰退，我们在希腊的业务可能受到新的规定的限制，这些规定可能要求我们承担新的或额外的遵守规定或其他行政费用，并可能要求我们向希腊政府支付新的税收或其他费用。此外，希腊政府的更迭及其政策的可能转变可能破坏希腊的政治和经济稳定，这可能对我们的业务和我们驻希腊经理的业务产生不利影响。我们还面临这样的风险，即希腊境内的罢工、工作、内乱和暴力，以及自2015年年中以来在希腊实行的资本管制，可能会破坏我们和我们驻希腊经理的业务。

如果全球经济状况减弱，特别是在欧洲和亚太地区，则可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生严重的不利影响。

全球经济状况影响全球对各种货物的需求，从而影响集装箱运输。特别是，我们预计我们的船只发出的大量港口停靠将继续涉及亚太区域港口的集装箱装卸。因此，任何亚太地区国家，特别是近年来世界上增长最快的经济体之一的中国，其经济状况的消极变化都可能对集装箱运输的需求产生重大影响，{}但是，如果中国的增长速度下降，正如最近的报告所指出的那样，亚太区域其他国家今后经济增长缓慢或负增长，这可能对美国和欧洲联盟经济的脆弱复苏产生不利影响，从而可能对集装箱航运需求产生不利影响。例如，对主要来自亚洲的某些进口商品征收关税，已引起包括中国在内的受影响国家采取相应措施，这可能对贸易造成障碍。欧洲最近复苏所留下的风险，包括希腊在内的欧洲联盟成员国主权债务违约的可能性，以及由此造成的欧元贬值，包括对人民币的贬值，都可能对欧洲的消费者需求产生不利影响，特别是对从中国和亚洲其他地方进口的货物的需求，其中许多货物是以非特定形式从中国和亚洲其他地方出口的，减少贸易融资的可得性，这对国际航运的进行至关重要。此外，我们与中国客户达成的协议，包括我们目前为我们三艘船只所拥有的新产品，可能会在中国受到新的规定，要求我们承担新的或额外的合规或其他行政费用，并可能要求我们向中国政府支付新的税或其他费用。法律和规章的变化，包括税务方面的法律和规章的改变，以及地方当局的执行，可能会影响到我国船只对中国客户和停靠中国港口的船只，并可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大的不利影响，使我们的业务、财务状况、经营结果以及我们的未来前景受到不利影响，很可能会受到这些国家经济衰退的不利影响。

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{}\x{}减少货物出口水平，特别是亚洲的出口水平，或全球贸易保护主义的加剧，包括来自美国的贸易保护主义的增加，可能对我们的业务产生重大的不利影响，进而对我们的业务造成重大的不利影响，财务状况，经营结果和现金流量。

我们的行动使我们面临美国、中国或其他国家贸易保护主义加剧对我们业务造成不利影响的风险。面对外国进口，政府可能会求助于贸易壁垒来保护或振兴本国产业，从而抑制对航运的需求。对进口的限制，包括关税形式的限制，可能对全球贸易和航运需求产生重大影响。我们所服务的市场上的贸易保护主义可能会增加出口商品的成本、交货所需时间和与出口货物有关的风险，从而导致出口货物数量和航运需求的下降。

这位美国总统是在促进贸易保护主义的平台上当选的，并对包括中国在内的多种商品征收高额关税，这导致包括中国在内的其他国家领导人对关税征收高额关税的威胁。这些政策给美国和中国与其他出口国之间的未来关系，包括在贸易政策、条约、政府规章和关税方面的未来关系造成了重大的不确定性，并引起了对扩大贸易战的可能性的关切。{}潜在的事态发展，或它们可能发生的看法，可能对全球经济状况产生重大的不利影响，并可能大大减少全球贸易，特别是美国与包括中国在内的其他国家之间的贸易。

我们的{}业务部署在涉及新兴市场进出口贸易的路线上，我们的“集装箱运输和商业收入”可能来自从亚洲向包括美国和欧洲在内的各种海外出口市场运输的货物。任何减少或减少亚洲出口商的产出，都可能对亚洲出口的增长率和我们的业务产生重大的不利影响。

此外，中国政府还实施了旨在增加国内消费和遏制资本外流的经济政策。这些政策可能会减少可用于出口的货物的供应和国际贸易水平，从而减少对集装箱运输的需求。此外，中国为逐步转向“市场经济”而进行的改革，包括某些商品的价格，是前所未有的或试验性的，可能会受到修改、改变或取消，如果这些改革被逆转或修正，中国的进出口水平就会受到不利影响。

任何新的或增加的贸易壁垒或对贸易的限制都会对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响，从而影响到他们及时向我们支付包租款项以及延长和增加他们与我们在一起的时间的能力。这种不利的事态发展反过来也会对我们的业务、财务状况、业务结果、现金流动和我们还本付息的能力或我们的债务产生重大的不利影响。

对集装箱运输产品的需求对班轮公司的财务业绩有重大影响，反过来也影响到对产品的需求和我们的包机风险。

由于受到全球经济活动的重大影响，集装箱内的产品运输需求仍然低于2008年和2009年全球经济危机之前的最低水平。因此，班轮公司实现的货运量和运费率急剧下降，使班轮公司盈利能力下降，有时无法支付在其航运公司经营船只的班轮公司的费用。针对这样减少的货运量和运费率，船只的数量

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目录

由班轮公司积极部署的{}]减少。据估计，2018年年底，全球约2.5%的飞机退役，低于2009年12月的12%，但略高于2017年底的1.9%。此外，正在建造总生产能力约为290万英镑、约占2018年年底全球现有船队能力的13%的新产品，这可能会加剧生产能力过剩，从而进一步降低产量或增加失业船只的数量。许多班轮公司，包括我们的一些客户，报告了2018年和其他几年的重大损失，并宣布了减少其租入的{}型船只数量的计划，并加入了合并和合作联盟，作为缩小其规模的努力的一部分，以便使船队的能力更好地与减少的对{}型海运货物的需求相一致。

我们班轮公司客户所面临的需求减少和由此带来的财务挑战大大减少了对客户的需求，并可能增加一个或多个客户无法或不愿意支付合同费率的可能性，比如，我们在2016年和2014年都同意HMM，并在2016年取消了对8艘我们的船舶的长期海运({})，这通常大大高于我们船只的现行租船费率。我们的所有收入都来自这些，如果我们的{}不履行它们对我们的义务，我们将继续大幅度减少收入和收入，这可能会对我们的业务和业务结果产生不利的影响，并影响到我们在信贷安排中遵守契约的能力。

生产能力的过度供应可能会延长或进一步降低目前的低租费率，并对我们的能力产生不利影响，使我们能够以盈利的费率或根本不盈利，进而降低我们的盈利能力。

虽然订单规模已从2008年年中达到的历史高点下降，但2018年年底，总生产能力约为290万英镑的新产品公司正在建设中，约占现有全球船队容量的13%，而较大规模的{ACT}所占百分比更高。与历史水平相比，这批飞机的规模很大，尽管有些订单可能会被取消或推迟，但很可能在今后几年内导致世界大型船队的规模大幅度增加。生产能力的过度供应，特别是与拟议的班轮公司联盟目前对集装箱运输的需求较低{}相结合，可能会加剧包租费率的疲软或延长低租费率{_}占上风的时期。我们不对冲我们的风险敞口在租费率的变化，因为供应增加或其他。因此，如果目前的低租费率环境继续存在，或在我们的现行租金到期或终止的时期内发生进一步的减少，我们可能只能以较低或{}较低的费率租用这些船只，否则我们可能根本无法租用这些船只。从2月28日起，我们的22艘船将在3月至12月间到期。

{}我们的盈利和增长取决于我们是否有能力扩大与现有公司的关系，并获得新的机会，为此，我们将面临资源和新的已建立的公司的实质性竞争。

我们的目标之一是，在市场条件许可的情况下，为这些船只取得额外的额外收益，同时进入额外的多年期固定费率时间。我们在资本密集型和高度分散的竞争激烈的市场中雇用我们的船只，并为{}获得新的多年时间(通常包括密集筛选和竞争性投标)提供高度竞争的过程，而且通常持续数月。一般情况下，我们以价格、客户关系、经营专长、专业信誉为基础进行竞争。

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目录

以及我们船只的大小、年龄和状况。近年来，由于租船市场的低迷，其他船东亦有他们的船只以极低的价格，包括以较低的价格，为我们的公司提供班轮服务，这增加了为我们争取就业机会时的价格压力。集装箱运输是根据与船舶经营人有关的各种因素获得的，其中包括：

•

航运业关系与客户服务与安全的声誉；


•

集装箱运输经验和船舶作业质量(包括成本效益)；{}



•

机组人员素质和经验



•

以竞争性利率和一般金融稳定的方式融资的能力；{}



•

与产品之间的关系及获得合适产品的能力；



•

有施工管理经验，包括能根据客户规格及时交付新船；{}



•

愿意根据章程接受操作风险，例如允许终止部队事件的章程；和



•

从总体价格来看，投标的竞争力。

我们面临着来自一些经验丰富的公司的实质性竞争，包括国家赞助的实体和主要的航运公司。其中一些竞争对手拥有比我们更多的财政资源，因此可以经营规模更大的业务，并可能提供更好的包租费率。我们预计，其他海运公司也可能进入这一部门，包括许多拥有强大和广泛资源和经验的公司。这种日益激烈的竞争可能会对时间造成更大的价格竞争，在较强的市场条件下，可能会导致更大的价格竞争。

此外，我们在这一部门的一些竞争对手，包括世界上最大的特许所有人之一的几个竞争对手，已经以德国的形式建立了这种形式，即向私人投资者提供税收优惠。虽然修订了德国税法，大大限制了在2005年11月10日以后对这些实体进行投资的纳税人的税收优惠，但给予航运实体中所有投资者的税收优惠仍然很大，而且这些实体可能继续是具有吸引力的投资。他们把重点放在这些税收优惠上，使航运实体能够更灵活地向班轮公司提供较低的包机费率。此外，由于租船费率一般被认为是决定租船的主要因素之一，这些{}型的竞争对手提供的费率可能会在整个租船市场产生令人沮丧的影响。

由于这些因素的影响，我们可能无法成功地与拥有更多资源或新的新公司竞争，因为这将对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大的不利影响。

如果一个更活跃的短期或{}个现货集装箱航运市场的发展，我们进入多年固定费率的时间可能会有更多的困难。

我们的主要策略之一是进入多年的固定租船期，特别是在强租费率的环境中。虽然在较弱的租船费率环境下，例如目前存在的租船率较弱的情况下，我们一般会期望租船期较短一些，即3至6年，甚至是较短的租船期，特别是较小的船只。由于有更多船只可供即期或短期市场使用，我们可能难以进入额外的多年固定利率期{}，因为现货市场的供应增加及利率可能较低，因此我们的现金流动可能会出现不稳定情况。

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目录

从长远来看。一个更活跃的短期或现货市场可能需要我们根据市场汇率的变化而进入，而不是以固定利率为基础的合同，这可能会导致在集装箱运输市场不景气的时期，我们的现金流量和净收入{}减少，就像目前一样，或者没有足够的资金来支付我们与{ACT}相关的融资成本。

我们可能订购的任何重新加工的船只或我们可能同意获得的任何类似船只的交货延误，可能会损害我们的业务。

延迟交付我们可能订购的任何新的货物或我们可能同意购买的任何新的船只，将推迟我们在任何安排的时间内收到收入{}，并可能导致取消这种时间或在这种{约}下的其他负债，从而对我们预期的业务结果产生不利影响。除其他外，还可能由于下列原因而推迟任何转制产品的交付：

•

(二)扰乱建造船舶作业或者其他劳动骚扰或者其他事件的；{}


•

质量或工程问题



•

政府规章或海事自律组织标准的变化；{}



•

缺乏原材料；{}



•

建造船舶的破产或其他金融危机；



•

我们无法获得必要的资金或及时付款；



•

建造船只的积压订单；



•

建造这些国家的敌对行动或政治或经济动乱；



•

天气干扰或灾难性事件，如大地震或大火；{}



•

我们要求更改原船规格的要求；



•

我们已安排这类船只的班轮公司要求由于经济状况不佳和集装箱运输需求不足而推迟建造和交付这类船只；



•

缺乏或延迟收到必要的建筑材料，如钢；{}



•

我们无法获得必要的许可或许可；或



•

与建造这艘船的纠纷。

我们与之签订合同的任何一种货币都可能受到金融市场和其他市场条件的不稳定的影响，包括商品和货币兑换率的较高价格。此外，根据我们签订的任何直接合同，即银行、金融机构和其他信贷机构，退款也可能受到金融市场条件的影响，其方式与我们的放款人一样，因此可能无法或不愿意履行其在退款保证下的义务。如果不能或不愿意履行它们对我们的义务，这将影响我们购买船只，并可能对我们的业务和我们在我们的信贷设施下的义务产生不利影响。

由于敌对行动或政治动乱、不履行{}购买协议等原因，我们可能同意获得的任何新产品的交付可能会被推迟。

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目录

就卖方的船只而言，我方无法在交货日期之前获得必要的许可证，或资助或损坏或毁坏卖方经营的船只。

{}/船只价值下降可能导致我们承担减值费用，例如我们分别在2018年12月31日和2016年12月31日记录的价值为百万美元和百万美元的减值损失，或者如果这些价值在我们试图处置一艘船只的时候很低，则会蒙受损失。

由于世界贸易和租船费率急剧下降，我国船队的市场价值目前大大低于2008年下半年开始的经济衰退之前。由于若干不同的因素，可使值长时间保持在目前较低或较低的水平上，并可在相当长的一段时间内{}相当大程度地保持在较低的水平，其中包括：

•

在经营市场上普遍存在的经济状况；


•

世界贸易的变化和水平；{}



•

生产能力的供给；{}



•

通行租船费率；



•

由于船舶设计或设备的技术进步、适用的环境或其他规章或标准的变化或其他原因而对现有船舶进行改装或改装的费用。

2018年12月31日和2016年12月31日，我们记录了旧船的减值损失分别为100万美元和100万美元，而前几年我们也发生了减值费用。市场状况也要求我们在2016年记录其他减值损失，包括我们对证券的投资损失和证券损失。将来，如果我们的船只的市场价值进一步恶化，或者我们失去了对任何一艘我们的船只的现有租船安排的好处，并且不能以可比费率取代这种安排，我们可能需要在我们的财务报表中记录额外的减值费用，这可能对我们的业务结果产生不利的影响。由于租船费率下降而引起的任何减值费用都可能对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。此外，如果我们在船只价格下跌时出售任何船只，而在我们对财务报表进行减值调整之前，销售额可能低于该船只在{}我们财务报表上的账面金额，从而造成亏损和收入减少。

我们是一家控股公司，我们依靠我们的子公司向我们分配资金的能力，以便{}履行我们的财政义务。

我们是一家控股公司，我们的子公司负责我们的所有业务，并拥有我们所有的经营资产。除了我们子公司的股权和我们的股权投资外，我们没有其他重要的资产。因此，我们是否有能力支付我们的合同义务，如果根据贷款协议和{ACT}允许的话，今后支付任何股息的能力取决于我们的子公司及其向我们分配资金的能力。附属公司进行这些分配的能力可能受到包括债权人在内的第三方的索赔或其他行动的影响，或受其各自公司管辖范围的法律的影响，该法律规定公司支付股息。如果我们不能从我们的子公司获得资金，即使根据我们的贷款协议允许我们支付股息，我们的董事会也可以行使其酌处权，不宣布或不支付红利。如果我们日后派发较高的股息，我们不打算从其他来源取得资金，以支付股息(如有的话)。

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目录

如果我们不能为额外的船只提供资本支出，我们就可能无法扩大我们的{}型船队。

我们将不得不投入大量的资本开支来扩大我们的舰队。根据我们现有的信贷额度，我们已经没有剩余的借款可供使用了。为了为未来的船队增长提供资本支出，我们通常计划使用股本和债务融资。我们通过未来提供的产品进入资本市场的能力可能受到以下因素的限制：我们在进行任何这类交易时的财务状况，以及由于一般经济条件、{}特许市场的条件和我们无法控制的不确定因素而造成的不利的市场条件。我们无法为未来的资本支出获得资金，可能会限制我们扩大舰队的能力。

我们必须投入大量的资本开支来维持我们舰队的作业能力，这样就可以减少可用于其他目的现金数额。

维修资本支出包括与改装现有船只或在{更大范围内购置一艘新船只有关的资本支出，这些支出是为了维持我们现有船队的作业能力而发生的。这些支出可能因下列方面的变化而增加：劳动力和材料费用；客户{划线}需求；我们船队规模的增加或更换船只的费用；与安全、保安或{ACT}环境有关的政府规章和海事自律组织标准；以及竞争标准。大量的资本支出，包括维持我们舰队的运作能力，可能会减少用于其他目的现金。

{}我们是否有能力为今后购买船只获得额外的债务融资，这可能取决于我们当时的表现和我们的同类的表现。

根据我们现有的信贷安排，我们没有剩余的借款可供使用。不过，我们打算将来以船只借款，作为增长计划的一部分。我们的实际或被感知的信贷质量，以及它们的任何违约，都可能影响我们获得额外资本{}资源的能力，而我们购买更多的船只{新产品}所需的额外资本{}资源，或可能大大增加我们获得这种资本的成本。我们无法获得额外的资金或承诺按条件提供资金，可能会对我们的业务、业务结果和财务状况产生重大的不利影响。

我们暴露在不稳定的环境中。

根据我们的信贷安排提供的贷款一般是以浮动利率为基础的，近几年来，在经过多年稳定在历史低位的稳定之后，这一比率有所增加，而且在过去几年里波动不定，这可能影响我们的债务应付利息数额，而这反过来又会影响到我们的债务利息数额，可能对我们的收入和现金流产生不利影响。在较长的一段时间内，失业率处于历史最低水平，并可能从这些低水平继续上升。我们的财政状况在任何时候都可能受到不利影响，因为我们尚未作出利率套期保值安排，以对冲我们的利率敞口和适用于我们信贷{}设施的利率，以及我们今后可能作出的任何其他融资安排。此外，即使我们为管理利率或成本风险而签订了利率互换或其他衍生工具，我们的套期保值战略也可能无效，我们可能会蒙受重大损失。

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{)加强监管监督，对计算过程的不确定和事后可能的再调整的可能性，可能会对我们根据债务安排支付的利息数额和业务结果产生不利影响。

联合王国和其他地方的监管机构和执法机构正在进行民事和刑事调查，调查向英国‘协会提供捐款的{}银行是否在报告不足或以其他方式操纵或企图操纵银行。一些会员银行已与其监管机构和执法机构就这种所谓的操纵商业行为达成了和解。

2017年7月27日，英国金融行为监管局(“金融行为管理局”)宣布，它打算停止或迫使银行提交利率{}，以便在事后(“公告”)向商业银行管理人提交较高的利率(“公告”)。该通知表明，在{ACCER}ACCER之后，不能保证当前基础上的继续进行{AMIN}。有担保隔夜融资利率，即“备用参考利率委员会”，是由联邦储备委员会召集的一个委员会提出的，该委员会包括主要市场{}参与者和监管者参与的市场，作为替代美元的替代利率。目前不可能预测宣布的影响，包括确定利率的方法的任何{新的}或变化，也无法预测基准利率的任何这种变化或计算基准利率的替代方法将如何适用于任何载有条件的现有协议，例如我们现有的贷款协议。任何此类更改或方法中的任何发展，根据这些变化或发展，都可能导致报告费率或任何替代费率的{ACH}增加。如果发生这种情况，我们根据我们的信贷机制和任何其他融资安排支付的利息数额可能受到不利影响，这可能对我们的业务结果产生不利影响。

{_

截至2018年12月31日，我们还没有任何利率互换安排。然而，在过去，我们进行了相当大的总金额的利率{}交换，一般是为了管理我们对适用于我们信贷安排下的利率波动的风险，这些利率是以浮动利率为基础的。以及利率互换协议，将我们信贷设施下的固定利率敞口转换成以固定利率为基础的浮动{}利率。我们选择使用的任何套期保值策略都可能无效，我们可能再次遭受重大损失，就像我们在2015年和前几年所做的那样。除非我们满足符合对冲利率掉期会计和任何其他衍生工具的资格的要求，否则我们将在业务综合报表{}中确认任何这类合同的公允价值的所有波动。在我们的经营报表中确认这种波动可能会增加我们收益的波动性。我们从事的任何套期保值活动都可能无法有效地管理我们的利益，{}对我们的风险敞口，或对我们的财务状况或业务结果产生预期的影响。

由于我们以美元产生所有收入，但以其他货币支付一部分开支，汇率波动可能损害我们的业务结果。

我们的所有收入都是以美元计算的，在2018年12月31日终了的一年中，我们以美元以外的货币(主要是欧元)支付了大约26%的船只费用。这一差额可能导致净收入的波动，原因是美元{}相对于其他货币，特别是欧元的价值变化。以美元贬值的外币支付的费用可能会增加，

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从而减少我们的净收入。我们没有货币敞口，因此，我们以美元计价的经营结果和财务状况可能会受到影响。

由于我们缺乏多样化，运输业务的不利发展可能降低我们履行付款义务的能力和盈利能力。

我们完全依靠在航运业的附属部门运作的船只产生的现金流量。由于我们缺乏多样化，集装箱航运业的不利发展对我们的财务状况和业务结果的影响比我们保持更多样化的资产或业务线的影响要大得多。

{}我们可能很难通过购买更多的船只来妥善管理我们的增长，而且我们可能无法实现这些收购带来的预期利益，这可能会对我们的财务状况和业绩产生不利影响。

在市场条件许可的情况下，我们能够获得足够的资金用于这类目的，我们打算通过订购更多的新的船只和有选择地购买更多的船只来扩大我们的业务。未来的增长将主要取决于：

•

定位和获取合适的船只；{


•

识别和转让船舶收购或与船只收购有关的合资企业；{}



•

扩大我们的客户群



•

在我们经营的租船市场的发展，使我们有吸引力扩大我们的船队；{}



•

管理任何扩展；{



•

建筑物的操作，我们可以订购的任何更高级的；和{约}



•

以可接受的条件获得所需资金。

虽然目前普通租船费率和租船价值处于历史低位，但在租船费率高的时期，船舶价值一般也很高，{}而且可能很难以优惠价格购买船只。此外，我们的融资安排对我们利用债务融资或业务现金、资产出售或股权融资的能力施加了重大限制，这些用途除未经我们的放款人同意外，还用于船只收购等目的。此外，通过收购扩大任何业务都会带来许多风险，例如管理与客户的关系和将新获得的资产整合到现有的基础设施中。我们不能保证我们将成功地执行任何增长计划，也不能保证在今后的任何增长努力中我们不会产生重大的开支和损失。

{}我们受到环境法的管制和赔偿责任，这可能需要大量的支出，并影响到我们的现金流量和净收入。

我们的业务和我们船只的经营受到国际、国家、州{}和地方法律、规章、公约和标准等形式的环境管制的影响，这些法律、规章、公约和标准在国际水域和我们的船只所经营的管辖范围内，以及在它们登记的国家或国家，包括危险物质和废物的管理和处置、油品和其他污染的管理、空气排放、废水排放和水管理。由于这样的公约、法律和规章经常被修订，我们无法预测遵守这些要求的最终成本或它们对我们船只的价格或使用寿命的影响。各种政府和准政府机构要求我们获得某些许可证、执照、证书和财务保证。

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尊重我们的行动。许多环境要求旨在减少污染的风险，例如石油污染，而我们遵守这些要求的代价可能很高。为了遵守这些条例和其他条例，包括新的附件六硫排放要求-从2020年1月1日起全球海洋燃料硫排放总量0.5%(从3.5%降至3.5%)和海事组织水管理公约(“公约”)，这就要求船只安装昂贵的水处理系统(“水处理系统”)，我们可能需要额外的费用来满足新的维修和检查要求，制定潜在的应急计划，并获得保险。(有关适用于我们船只的规例的详情，请参阅“业务规例”。)。例如，为了解决较低的含硫量上限问题，我们已同意在我们的七艘船只上安装含硫量较低的上限，估计费用总额为百万美元，并可选择在2月28日将其安装在另外两艘船只上。可能会通过更多的公约、法律和条例{}，这些公约、法律和条例可能限制我们做生意的能力或增加做生意的成本，而且可能使我们的业务受到不利的影响。

环境{}要求也可能影响我国船只的价值或使用寿命，可能需要减少货物容量、船舶改装或操作更改或{}限制，可能导致环境问题保险范围的减少，或可能导致无法进入某些管辖水域或港口，或导致某些港口被扣留。根据地方、国家和外国法律以及国际条约和公约，如果我们的船只或与我们的业务有关的石油或危险材料得到释放，我们就可能承担物质责任，包括义务和自然资源的损害赔偿责任。环境法常常对石油和危险物质的补救和释放规定严格的赔偿责任，这可能使我们承担责任，而不考虑我们是否有责任。我们还可能受到与我们现有或历史性行动有关的释放危险物质的人身伤害或财产损害索赔。违反环境要求或根据环境要求承担责任，可能导致重大处罚、罚款和其他制裁，包括在某些情况下扣押或扣留我国船只。

我国船只的作业也受到国际海事组织或海事组织“船舶安全作业和防止污染国际管理规则”或“防止污染规则”的要求的影响。守则要求和保持广泛的“安全管理制度”，其中包括通过安全和环境保护政策，规定安全作业的指示和程序，并说明处理紧急情况的程序。如果不遵守“守则”，我们可能要承担更多的责任，可能会减少受影响船舶的现有保险范围，并可能导致无法进入某些港口或将其扣留在某些港口。

与2001年的一次事件有关，当时我们的一艘旧船的水里有油。亨利(前)水煤浆)在加利福尼亚的长滩，我们的经理基于对排放来源的企图指控，承认了一项关于石油排放的一项罪名和一项妨害司法公正的罪名。根据政府在类似{}类案例中的做法，除其他事项外，我们的经理同意制定和实施一项经批准的第三方顾问监测环境合规计划。任何违反这一环境遵守计划{}或任何处罚、归还或加强环境遵守计划要求的行为，如与涉及我方船队或我们经理的任何其他行动中所指控的排放有关，都可能对我们的业务和业务产生负面影响。

气候变化和温室气体限制可能对我们的行动产生不利影响。

由于对气候变化风险的关切，一些国家和国际海事组织或“海事组织”正在考虑通过或{}采用减少船舶温室气体排放的管理框架。这些管制措施可包括采用限额和交易制度、征收碳税、提高{}效率标准和奖励措施或

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目录

强制要求使用可再生能源。目前，国际航运排放的温室气体不受“联合国气候变化框架公约京都议定书”、“京都议定书”或任何修正案或后续协定的约束。2015年12月根据“联合国气候变化框架公约”通过的“巴黎协定”，其中每个国家承诺采取行动减少温室气体排放，限制全球气温的上升，但不包括对航运排放的任何限制或其他具体措施。然而，对航运排放的限制很可能继续得到考虑，今后可能会通过一项新的条约，其中包括对“防止船舶造成海洋污染的国际公约”或“公约”下已经通过的排放进行额外限制。遵守今后有关气候变化的法律和条例的变化可能会增加我们船舶的操作和保养费用，并可能要求我们安装新的排放管制措施，以及获得与我们的温室气体排放有关的免税额、纳税{}或管理和管理温室气体排放方案。

{_

国际集装箱运输须在原产国、目的地国和某些转运点接受安全和海关检查及有关程序。这些检查程序可能导致货物扣押、货物装船、转船或交付的延误，以及对出口商或进口商以及在某些情况下对货物所有人和租船所有人的海关关税、罚款或其他处罚。

自2001年9月11日事件以来，美国当局提高了集装箱检查率，并考虑进一步提高。政府对非“准”集装箱扫描技术的投资有所增加，人们对电子监测技术，包括所谓的“电子封条”和“智能”集装箱感兴趣，这些技术将使集装箱在装运过程中能够进行远程集中{}监测，以识别或打开集装箱，并有可能测量诸如温度、气压、运动等其他特性，化学物质、生物制剂和辐射。此外，还规定了额外的船只安全要求，包括在{辅机}号船上安装安全警报和自动信息系统。

{}进一步不清楚的是，如果对现有的检查和安全程序作了哪些修改，最终将提出或执行什么，或任何这类变化将如何影响{AXY}行业。这种变化可能会造成额外的财政和法律义务，包括检查和记录集装箱内容的额外责任，以及遵守船上额外安全程序的{}规定，例如“守则”规定的程序。检查和安全程序及集装箱保安的改变可能会给承运人带来{}额外的费用和义务，在某些情况下，可能使某些类型的货物以集装箱或集装箱的方式装运。由于目前的检查或安全程序或未来的建议可能引起的额外费用，这些费用可能不会完全由客户通过更高的费率或更高的安全标准获得。

{}我们的船只可停靠在受美国政府限制的国家内的港口，这些港口可能对我国普通股的交易价格产生不利影响。

我们的船只不时根据美国政府和美国政府确定为支持恐怖主义的国家的指示，停靠在受制裁国家和被美国政府认定为支持恐怖主义的国家的港口，并可能再次停靠这些港口。美国的制裁和禁运法律和条例在适用上各不相同，因为它们并不都适用于相同的受制裁人或同样的活动，这种制裁和禁运的法律和条例可以随着时间的推移加以修正或加强。

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目录

2016年1月16日，伊朗联合全面行动计划(“执行日”)，美国解除了对伊朗的第二次制裁，禁止美国以外的公司和个人在美国管辖范围以外涉及伊朗特定行业，包括能源、石化、汽车等的某些行为，金融、银行、采矿、造船和航运部门。通过解除对伊朗的二级制裁，美国政府有效地取消了美国对非制裁公司(如我们公司)和个人与这些以前针对伊朗商业部门的交易所施加的制裁。美国制裁继续禁止非美国公司从事下列行为：(一)从事企图逃避美国对伊朗的交易或交易的限制，或导致从美国向伊朗出口货物或服务的行为；(二)向伊朗出口、出口或向伊朗转让任何货物，最初从美国出口和(或)受美国出口管辖的技术或服务；(3)与伊朗或伊朗有关的{}伊朗或伊朗有关的个人和实体进行交易，尽管取消了{}二级制裁，但这些个人和实体仍留在或将来被列入特别指认和封锁人员名单(名单)。然而，2018年8月6日，美国重新实施了第一轮次级制裁，截至2018年11月5日，美国根据该制裁中止的所有次级制裁都已重新实施。

近几年来，美国政府对伊朗的主要制裁一直存在，因此，美国人民继续被广泛禁止在伊朗或伊朗政府内或与伊朗政府进行交易或交易。此外，美国人民继续被广泛禁止与伊朗政府和伊朗金融机构进行交易或交易，这实际上影响到以美元或任何其他货币为单位向美国金融系统或通过美国金融系统转移资金。

2018年、2017年和2016年，美国运营的船只没有停靠古巴、伊朗、叙利亚或苏丹的港口。虽然我们认为我们遵守了所有适用的制裁和禁运的法律和条例，并打算维持这种遵守，但不能保证我们今后将遵守，特别是因为某些法律的范围可能不明确，而且可能会有变化的解释。任何这类违规行为都可能导致罚款或其他处罚，并可能导致一些投资者决定或被要求对他们的利益进行调整，或不对公司进行投资。此外，一些投资者可能仅仅因为我们与在受制裁国家从事合法业务的公司做生意而决定将其利益或不投资于该公司。此外，由于不涉及我们或我国船只的行动，我们可能违反适用的制裁和禁运法律和条例，而这些违反行为可能反过来对我们的声誉产生不利影响。投资者对我们普通股价值的看法也可能受到战争后果、恐怖主义的影响、国内动乱{}以及政府在这些国家和周边国家的行动的不利影响。

政府可以在战争或紧急时期征用我们的船只，造成收入损失。

船舶登记处的政府可以申请所有权或扣押我们的船只。当政府控制船舶的{ACH}并成为船东时，就会请求所有权。另外，政府也可以征用我们的雇员。当一个政府控制了一艘船，并以租船费率有效地成为{corp}的时候，就会发生租用申请。一般情况下，这种情况发生在战争或紧急时期。政府征用我们的一艘或多艘船只可能会对我们的收入和业务结果产生不利影响。

恐怖袭击和国际敌对行动可能影响我们的行动结果和财政状况。

2001年9月11日对美国的恐怖袭击和最近在世界其他地区发生的袭击，以及美国和其他国家对这些袭击的持续反应以及未来恐怖袭击的威胁，继续给世界金融市场带来不确定性，并可能影响我们的业务、业务成果和金融。

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目录

条件：中东和北非，包括埃及和叙利亚境内发生的事件，以及伊拉克和阿富汗境内的冲突，可能导致世界各地更多的恐怖主义行为、区域冲突和其他武装冲突，这可能会加剧全球金融市场的经济不稳定。这些不确定因素也可能对我们根据我们可以接受的条件获得额外资金的能力产生不利影响。

针对海上船只的恐怖袭击，例如2002年10月在也门对一艘与我们无关的船只的袭击，今后也可能对我们的行动{}和财务状况产生不利影响，并直接影响到我们或我们的客户。今后的恐怖主义袭击可能导致美国和全球金融市场的动荡加剧，并可能导致影响美国或整个世界的经济衰退。任何这些都可能对我们的经营结果、收入和{ACK}成本产生重大的不利影响。

改变我们从事商业活动的国家或在我们的船只登记的国家的经济、政治和政府条件可能会影响到我们。此外，我国船只贸易地区未来的敌对行动或其他政治不稳定也可能影响我们的贸易模式，并对我们的业务和业绩产生不利影响。

远洋船只上的海盗行为最近有所增加，这可能对我们的业务产生不利影响。

海盗行为历来影响到在世界上诸如南中国海和索马里沿海{}海湾等区域进行贸易的远洋船只。尽管在过去几年中海盗事件有所减少，但自2008年以来，海盗事件的频率大幅增加，特别是在索马里沿海的沿海地区。例如，2010年1月，一艘与我们无关的油轮在印度洋被海盗劫持，当时的原油价值估计为2 000万美元，并于2010年1月因支付500多万美元的赎金而获释。此外，船员费用，包括雇用高级警卫的费用，在这种情况下可能会增加{约)。我们可能没有得到足够的保险以弥补这些事故造成的损失，这可能对我们造成重大的不利影响。此外，由于对我国船只实施海盗行为或增加我们船只的保险费用或保险费用的增加而造成的任何扣留或类似行为，都可能对我们的业务、财务状况、业务的结果和支付红利的能力产生重大的不利影响。

向我方船只走私毒品或其他物品可能导致政府对我们提出索赔。

我们的船只停靠在南美洲和其他地区的港口，这些港口企图在船员不知情的情况下在船只上藏匿毒品和其他类似物品。如果我们的船只被发现时，无论是在船壳内还是在船壳上，无论是在我们的任何一名机组人员知情与否的情况下，我们都可能面临可能对我们的业务、业务结果、现金流动和财务状况产生不利影响的政府或其他管理要求或处罚。

远洋船舶经营所固有的风险可能影响我们的业务和声誉，这可能对我们的开支、净收入和股票价格产生不利影响。

远洋船舶的运营具有固有的风险。这些风险包括：

•

海洋灾害


•

环境事故



•

接地、火灾、爆炸和碰撞；{}



•

货物和财产损失或损坏；

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目录

•

由机械故障、人为错误、战争、恐怖主义、各国的政治行动或恶劣天气造成的业务；



•

在我们船上服务的船员的工作或其他劳动问题，基本上所有船员都是自愿的，并受集体谈判协议的保护；和



•

盗版。

这种等分可能造成人员伤亡、财产损失或环境损害、货物交付延误、包机合同收入损失或终止、政府罚款、罚款或对经营业务的限制、较高的保险费率以及对我们的声誉和一般客户关系的损害。任何这些情况{}或事件都可能增加我们的成本或降低我们的收入，这可能导致我们普通股的市场价格下降。我们的船只卷入一场环境灾难{}可能损害我们作为一个安全可靠的船主和经营者的声誉。

我们的保险可能不足以支付由于航运业固有的经营风险而可能给我们的财产造成的损失或由于我们的业务造成的损失。

任何船只的经营包括因外国政治情况、敌对行动和劳工罢工而造成的机械故障、碰撞、火灾、接触浮动物体、财产损失、货物损失{}或损坏和业务中断等风险。此外，总是有发生海洋灾难的内在可能性，{}包括石油和其他环境污染。在国际贸易中拥有和经营船只也有责任。我们为我们的船队投保船东和操作者共同投保的险{}。我们目前的保险包括：(1)船体和机械保险，除其他外，包括与固定和浮动物体的接触对我们的船体和机械造成的损害，(2)战争风险保险，包括与敌对行动爆发或升级有关的损失；(3)保护和{}保险(其中包括环境损害和污染保险)，包括第三方和船员的责任，例如船员、乘客和其他第三方伤亡、货物损失或损坏等费用，与其他船舶碰撞引起的第三方索赔、对其他第三方财产的损害(除非在船体{}和机械保险单中规定的除外)、石油或其他物质造成的污染以及打捞、打捞和其他相关费用。

我们不能保证我们对所有的险都有足够的保险，或者我们的保险公司会支付一项特殊的索赔。即使我们的保险范围足以支付我方的损失，如果损失，我们可能无法及时获得更换船。根据我们的信贷条件，我们将受到使用任何收益的限制，我们可以从我们的保险单下的索赔中获得任何收益。此外，在将来，我们可能无法以合理的费率为我们的船队获得足够的保险。我们还可能会受到各种费用的影响，其数额不仅取决于我们自己的索赔记录，而且也取决于保护协会和协会的所有其他成员的索赔记录，通过这些记录，我们可以获得对侵权责任的保险。我们的保险单也包含有额外的、限制的和不一致的，虽然我们认为这是航运业的标准，但还是可能增加我们的成本。

另外，我们目前不承担租金保险损失。租险损失包括延长租船期内的收入损失，例如由于事故对船舶造成损害而发生的损失。因此，任何因事故或其他原因而造成的船只或任何长时间停租船只的损失，都可能对我们的业务、经营结果和财务状况以及我们向我方支付红利(如果有的话)的能力产生重大的不利影响。

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目录

海事索赔人可以扣押我们的船只，这可能会中断我们的现金流动。

船员、向船舶提供货物和服务的人、货物的供应人和其他当事方，可因债务、索赔或损害赔偿而对该船只提出海事赔偿。在许多法域中，海运权持有人可通过相关程序，由一艘附属船只强制执行该合同。逮捕或扣押我们的一艘或多艘船只可能会中断我们的现金流动，并要求我们支付大笔款项才能解除逮捕。

此外，在某些法域，如南非，根据“姐妹船”责任理论，索赔人可以扣押受索赔人海事{}管辖的船只和任何“相关”船只，即由同一船东拥有或控制的任何船只。索赔人可以试图对我国船队中的一艘船只提出“姐妹船”赔偿责任，要求赔偿与我们另一艘船舶有关的索赔。

{_

一般来说，保养一艘船只在良好的操作条件下的费用随着船只的使用而增加。随着我们舰队的老化，我们可能会招致更多的费用。由于发动机技术的改进，旧船的燃油效率通常较低，维修费用也比最近建造的船只要高。货物保险费率也随着船龄的增加而增加，使较旧的船只不太适宜使用。与船只使用年限有关的政府规章和安全标准或其他设备标准也可能要求对我们的船只进行改装或增加新设备的{划算}支出，并可能限制我国船只从事的活动类型。虽然截至2月28日，我们现有的55艘小型船队的平均年龄(按容量加权)约为相当年份，但我们不能向你保证，随着我们的船只老化，市场条件将证明有理由进行这种{}的开支，或使我们能够在船只预期使用寿命的剩余时间内操作我们的船只。

加强技术和创新方面的竞争可以减少我们的租船收入和我们的租船价值。

租船费率、租船价值和使用寿命由若干因素决定，包括船舶的效率、作业灵活性和实际使用寿命。效率包括速度和燃油经济性。灵活性包括进入、利用相关设施以及通过和{abr}的能力。物理寿命关系到原来的设计和施工、维护和操作压力的影响。如果目前由更多的燃料{核}效率促进或制造的新的船舶设计更有效率或更灵活，或比我们的船只有更长的物理寿命，来自这些更先进的、更高级的{中等收入}的竞争可能会对我们在其目前的时间到期后为我们获得的租船租金的数额产生不利影响，并影响到我们的价值。{}这可能对我们偿还我们的债务或向我们支付任何红利的能力产生不利的影响。

我们依靠我们的信息系统来经营我们的业务，如果不保护这些系统免受安全漏洞的侵害，可能会对我们的业务和业务结果产生不利影响。此外，如果这些系统在任何一段时间内出现故障或不可用，我们的业务可能会受到损害。

我们的业务的有效运作取决于计算机硬件和软件系统。信息系统易受计算机黑客和计算机攻击的安全漏洞的影响。我们依靠业界接受的安全措施和技术来维护我们的信息系统上的机密和专有信息。然而，这些措施和技术可能无法充分防止安全漏洞。此外，由于任何原因，信息系统的{等分}或这些系统无法按预期运行可能会扰乱我们的业务，并可能导致性能下降和运营成本增加，{}造成。

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我们的业务和经营结果都会受到影响。我们的信息系统的任何重大中断或故障或任何重大的破坏安全行为都可能对我们的业务、业务和财务状况以及我们的现金流产生不利影响。

遵守船级社规定的安全和其他要求可能非常昂贵，并可能对我们的业务产生不利影响。

每艘商业船舶的船体和机械必须由其注册国授权的船级社评定。根据船舶注册国和“海上人命安全公约”适用的规则和条例，对船只是安全的准船级社，必须向所有船只颁发证书。

船只必须进行年度调查、中间调查和特别调查。在一项特别调查中，船只的机械可能处于一个连续的调查周期，根据这个周期，将定期在五年内对该机械进行检查。我们船队中的每一艘船都处于一个特殊的船体检验周期和一个连续的机械检验周期。

如果任何船只不保持其船级，或不通过任何年度、中期或特别调查，并且/或失去证书，该船只将无法在港口之间进行贸易，并将{}不合格，而且我们可能违反我们贷款协议中的某些盟约。这将对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

我们的业务取决于某些可能不一定继续为我们工作的雇员。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们的首席执行官约翰博士，以及我们高级管理人员和我们经理的某些成员。博士在集装箱航运行业有丰富的经验，多年来一直与我们和我们的经理一起工作。他和我们所雇用的其他人和我们的经理对我们的商业战略的执行和我们的业务的成长和发展都是至关重要的。此外，根据我们新的2018年信贷设施的规定，作为我们公司的首席执行官和一名董事的{SUBINCT博士将使放款人能够要求我们偿还根据这类协议所欠的全部债务。如果这些人不再与我们或我们的经理有联系，或如果我们不接受他们的咨询服务，我们可能无法招聘到其他具有同等才干和经验的雇员，我们的业务和财务状况可能会因此而受到影响。

与我们的行政总裁订立的限制性契约协议中限制他与我们竞争的能力的规定，同一般的限制性公约一样，可能是不可执行的。

我们的首席执行官阿莫西博士已与我们签订了一项限制性协定，根据该协定，他将在我们与我们的经理航运公司签订的管理协议期限内，从拥有和经营船舶或超过2 500艘以上的船舶和购买或投资于拥有或经营这类船只的企业起，为期一年。关于我们在2015年的投资，这些限制是在我们的独立董事批准的情况下，对我们收购的船只实行的。法院一般不赞成执行这类限制，特别是当这些限制涉及个人时，并可被解释为对其受雇或谋生的能力的限制。如果有必要，我们执行这些限制的能力将取决于寻求强制执行时存在的情况。我们不能保证法院会以书面形式强制执行限制，也不能保证我们可以因违反限制{}限制的盟约而提出损害赔偿的案件。

另外，在发生某些构成公司“控制权变更”的交易时，允许和尚公司和Dr.博士终止限制性契约协议，因为该公司的某些交易构成了该公司“控制权的改变”。

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目录

不受博士或其他公司的控制，包括在未经公司首席执行官和公司董事的同意而不经第三方恶意收购公司的情况下担任公司首席执行官和董事的情况。一旦发生这种情况，根据我们的管理协议对我们经理的不竞争限制也将不再适用。

我们依靠我们的经理来经营我们的业务。

根据管理协定和个别船舶管理协定，我们的经理及其附属公司向我们提供技术、行政和某些商业服务(包括船舶维修、变价、采购、监督、保险、协助遵守规章和金融服务)。我们的业务成功与否将在很大程度上取决于我们的经理对这些服务的满意表现。如果我们的经理不能令人满意地执行这些服务，我们的业务就会受到损害。此外，如果终止管理协议或改变其条款，我们的业务可能受到不利影响，因为我们可能无法立即{}取代这些服务，即使立即提供替代服务，所提供的条件也可能不如我们经理目前提供的条件优惠。我们与任何新经理签订的管理协议可能不那么有利。

我们竞争和进入新时代的能力，以及扩大与我们现有关系的能力，在很大程度上取决于我们与我们的经理的关系及其在航运业的声誉和关系。如果我们的经理的声誉或关系受到物质上的损害，它可能会损害我们的能力：

•

到期后更新现有的；{}


•

获得新的



•

在构造约束期间成功地与相应的对象进行交互；{sub}



•

以商业上可接受的条件或根本不受商业接受的条件获得融资；



•

与我方及供应商保持满意的关系；或



•

成功地执行我们的商业策略。

如果我们做上述任何事情的能力受到损害，就会对我们的业务产生实质性的不利影响，并影响我们的盈利能力。

我们的经理是一家私营公司，几乎没有公开的信息。

我们的经理能否继续为我们提供服务，在一定程度上将取决于其自身的财政实力。在我们无法控制的情况下，我们的经理的财务实力可能会下降，而且由于它是一家私营公司，因此无法获得关于其财务实力的信息。因此，即使这些问题可能对我们的经理产生实质性的不利影响，我们的{#*$}可能对影响我们的经理的问题没有什么预先的警告。作为我们作为一家上市公司的报告义务的一部分，我们将披露对我们有重大影响的关于我们经理的信息，只要我们意识到这些信息。

我们是马绍尔群岛的公司，马绍尔群岛没有完善的法人团体。

我们的公司事务受我们的公司章程和类似的“马绍尔群岛商业公司法”管辖，或类似于美国一些州公司法的规定。然而，马绍尔群岛共和国很少有司法案件对此作出解释。权利与权利

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目录

马绍尔群岛共和国法律规定的董事的责任不象在某些司法管辖范围内存在的法规或司法判例所规定的董事的权利和责任那样明确。权利也可能不同。虽然该法案确实具体纳入了非成文法或司法判例法，但相对于在某一管辖范围内注册的公司而言，我国公众面对管理层、{}理事会或控制公司的行动，在保护其利益方面可能比在某一管辖范围内注册的公司的非成文法或司法判例法更为困难。

可能很难执行对我们和我们的官员和董事的诉讼和执行判决。

我们是一家马绍尔群岛公司，我们的注册办事处位于美国以外的马绍尔群岛。我们的大多数董事和军官居住在美国境外，我们的大部分资产以及我们官员和主任的资产都在美国境外。因此，你可能难以在美国境内向我们或这些人中的任何一个提供法律程序。在美国境内外，在美国法院对我们或这些人提起任何诉讼，包括根据美国联邦或州证券法的民事责任条款采取的行动中，你也可能难以执行可能对我们或这些人作出的判决。

另外，马绍尔群岛的法院是否会对这些法院就美国联邦或州证券法律提起的原始诉讼作出判决，也存在很大的疑问。即使你成功地采取了这类行动，马绍尔群岛的法律也可能阻止或限制你对我们的资产或我们的董事和官员执行判决。

{\x{}我们在数目有限的金融机构(包括可能设在希腊的金融机构)持有现金，这将使我们面临信贷风险。

我们在有限数量的金融机构，包括设在希腊的机构，维持着我们的所有现金。这些设在希腊的金融机构可能是国际银行或希腊金融机构的附属机构。希腊的经济状况一直并将继续受到严重破坏和动荡，这是由于主权的疲软，其附属服务公司。有几家希腊银行的银行财务实力评级，以及存款和债务评级，以反映其日益削弱的独立金融实力和预期因该国面临挑战的经济前景而产生的额外压力。此外，希腊在2015年实施了限制资金从希腊转移出去的资本管制，这可能限制我们使用我们在希腊持有的有限数额的现金。

我们不指望我们与希腊金融机构持有的任何余额将在这些金融机构违约时投保。因此，这种违约的发生可能对我们的业务、财务状况、业务结果和现金流动产生重大不利影响。如果我们不能支付我们的资本开支，我们可能无法继续经营我们的一些船只，这将对我们的业务产生重大的不利影响。

与我们普通股有关的风险

我们的普通股的市场价格已经很普遍了，我们的普通股的市场价格将来也可能是相当的。

自2006年10月首次公开募股以来，我国普通股的市价已达到相当高的水平，在2007年达到较高的每股/股，并在2018年12月26日跌至每股较低的水平，而且可能由于许多因素而继续如此，包括2018年增发普通股

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竞争对手{}和整个航运业，特别是航运部门，我们的实际财务和经营结果与投资者和{}分析员预期的结果之间的差异，分析人员的建议或预测的变化，航运业公司，特别是航运部门的一般估价的变化，一般经济{}或市场条件的变化和更广泛的市场波动。

如果我们普通股的市场价格保持在每股$以下，我们将无法使用这些股票作为保证金账户的抵押品。这种不能使用我们的普通股作为抵押品的能力可能会要求。此外，某些机构投资者被限制投资于价格低于美元的股票，这可能会减少对{}我们股票的需求，也可能导致股票的销售对我们普通股的市场价格造成下行压力和更大的波动。

在2018年12月，我们宣布，我们收到通知说，我们的普通股的交易价格不符合连续30个交易日内每股最低平均收盘价要求的连续上市标准。根据有关规则，如果在收到通知后的六个月内，在任何日历月的最后一个交易日或治疗期的最后一个交易日，我们可以纠正这一缺陷，我们的普通股在当月最后一个交易日或治愈期最后一个交易日的30个交易日期间，收盘价至少为${abr}，平均收盘价至少为$100。在此期间，我们的普通股将继续以更高的价格进行交易，但须符合其他较高的上市要求。我们已通知有关部门，我们打算治愈这一疾病。但是，不能保证我们为治疗这种情况而采取的任何行动都将取得成功，或者我们将能够继续遵守关于我们普通股的另一项连续的清单要求。

{)我们不能用我们的普通股支付红利。

任何未来股息的申报和支付，由我们的董事会斟酌决定。红利{}支付的时间和数额将取决于我们的收入、财务状况、现金需求和可得性、车队的更新和扩充、对我们信贷设施的限制、马绍尔群岛影响支付分配款的规定和其他因素。在我们新的2018年信贷安排下，于8月开始运作我们不得支付股息，除非{}(1)2018年以后，我们从普通股发行中获得超过5 000万美元的现金净收入；(2)在2018年以后，在每个新的信贷机制下，全额支付2018年之后的第一期应付款项。在这些条件得到满足之后，根据我们的新2018年信贷机制，我们将被允许支付红利，如果除其他外，没有发生违约，而且由于支付这种红利将会继续发生{}或将继续发生，我们将继续遵守适用于非违约者的金融契约。此外，我们是一家控股公司，我们依赖于我们的子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务和支付任何股息。自2008年以来，我们一直没有支付过股息。我们不能向你保证我们会在可预见的将来分红。

股票和股票相关证券的未来可能导致大幅稀释，并可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

作为2018年的一部分，我们在我们的信贷机构下向贷款人发行了普通股，这些股份在发行后立即相当于我们发行的股份和流通股的百分之二十。这次发行稀释了我们普通股的现有持有者。此外，作为2018年的一部分，我们同意至少提高

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2018年8月10日(2018年8月10日)18个月内，我们登记发行普通股的净收益为5000万美元。

我们还可能寻求在未来出售更多股份，以满足我们的资本和经营需要，并为进一步的增长提供资金，除了我们可能产生的任何额外债务之外，我们还可能不得不发行更多的{AXED}普通股或优先股。如果我们在未来出售股票，我们出售这些未来股票的价格会有所不同，而且这些变化可能是相当大的。我们无法预测将来出售我们的普通股或其他与股票有关的证券会对我们普通股的市场价格产生什么影响。

销售我们的普通股，或认为这些销售可能发生，特别是我们的经理或重大公司，可能会导致我们的股价下跌。

如果我们，特别是我们的附属公司和重要公司，在公开市场上出售大量我们的普通股，或被公众市场视为出售，我们普通股的交易价格可能下降。此外，出售这些普通股可以提高我们今后筹集资金的能力。我们已根据“证券法”向证券交易委员会提交了架子{}登记声明总的来说，这些股份约占我们的流通股的百分之九十。这些股份可以在注册交易中转让，也可以符合“证券法”第144条的要求。我们无法预测这些普通股今后出售的时间或{指}数量，也无法预测这种销售可能发生的看法，这可能会对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。

‘

我们的某些主要利益可能与另一方的利益不同，也可能是另一种利益的补充。特别是作为附属于我们首席执行官的信托公司(“ACCEN”)的新投资有限公司，拥有我们所发行的普通股中约有%的股份。此外，我们的某些贷款人拥有“第7项.大股东和关联方交易大股东”中所述的大量未偿普通股。在影响到这类公司及其附属公司的问题上，可能存在真正或明显的利益冲突，因为它们在某些情况下的利益可能不利于我们的利益。

就{}而言，只要一个公司继续拥有相当大比例的普通股，它就能够通过其投票权对我们董事会的组成和对需要批准的行动的批准产生重大影响。因此，在这段时间内，这将对我们的管理、业务计划和政策产生重大影响，包括我们官员的任免。特别是，只要这类公司继续拥有相当大比例的普通股，就可能导致或阻止我们公司控制权的改变或董事会组成的改变，并可能阻止对我公司的收购。所有权的集中{C}可能会剥夺你作为我们公司出售的一部分而获得普通股溢价的机会，并可能影响我们普通股的市场价格。

这种附属机构及其附属机构从事范围广泛的活动。在其业务活动的一般过程中，可从事与我们的利益或我们的利益相冲突的活动。例如，它可能对我们追求的收购和其他交易感兴趣，根据它的判断，这些交易可以增加它的投资，甚至

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虽然这样的交易可能会给我们和我们的其他人带来风险。这种潜在的冲突可能会拖延或限制我们可以获得的机会，而且有可能以对我们不利的方式解决冲突，或导致对我们不利的协议，而不是与第三方进行长期谈判所能获得的条件。

作为外国私营企业，我们有权依赖于某些基本的公司治理标准的豁免，并在我们选择依赖这些豁免的范围内，您可能没有为那些受所有公司治理要求约束的公司提供相同的保护。

作为一个外国私人公司，我们有权依赖于公司治理实践中的许多豁免。在我们{}依赖任何这些豁免的程度上，包括在我们和公司治理委员会中有一名雇员董事，以及未经股东批准就发行股票，你可能没有向服从所有公司治理要求的公司提供同样的{}保护。

{}.‘>-我们组织文件中的接管条款以及我们新的2018年信贷设施的条款，{}可能使我们的新公司很难取代或撤换我们目前的董事会，或可能产生兼并、推迟或阻止合并或收购的效果，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们的公司章程中有几项规定，可能使我们难以在任何一年内改变公司董事会的组成，从而阻止它们改变我们管理人员的组成。此外，同样的规定可能会阻止、推迟或阻止{ACCH}ACT可能认为有利的合并或收购。

这些规定如下：

•

授权我公司董事会在未经批准的情况下发行“空白支票”优先股；


•

规定一个分类董事会，任期三年；{



•

禁止在选举董事时进行累积投票；



•

授权只有在至少66人的持有人投赞成票的情况下，才可只为因由而将董事免职。²/3有权投票给这些董事的未发行股票的百分比；



•

禁止以书面同意的方式采取行动，除非书面同意是由所有有权就该行动投票的人签署的；



•

对选举我们董事会成员的提名或提议可由“准”成员在会议上采取行动的事项提出事先通知要求；以及



•

限制有兴趣的企业合并。

另外，我们对公司章程的修正于8月生效。2018年结束日(“2018年收盘日”){}要求持有至少66%和2/3%(66%-2/3%)的流通股的持有者投赞成票，以便采取某些行动，包括任何合并、合并的{sub}，剥离或出售我们或我们子公司的全部或大部分资产。

此外，在新2018年信贷机制下，我们各自的贷款人有权要求我们全额偿还此类信贷设施下的未偿款项，条件是：{}(I)Dr.Resigned Dr.既是公司的首席执行官，又是公司的董事，但有某些例外，(2)现有董事会成员和经现有董事会提名后任命的董事集体不构成董事会的过半数，(3)博士及其{}家族成员不再集体控制至少15%和1%的表决权。

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在公司已发行股本中的利息{}或持有至少15%的股份和公司已发行股本的一股，或(Iv)任何一名或多于一名同心协力行事的人(该等家庭除外)(X)持有公司的未偿还股本的比例大于该家族(并非由放款人出售2018年发行的{ACT}股份的直接结果)或(Y)控制该公司。

这些反收购规定可能会严重阻碍公众从控制权变化中获益的能力，从而可能对我们普通股的市场价格{}和你方实现控制溢价的任何潜在变化的能力产生不利影响。

税收风险

我们可能必须对.-来源收入交税，这会减少我们的收入。

根据经修订的“1986年美国国内收入法”或“守则”，拥有船舶或象我们这样的公司的航运总收入的50%可归因于开始或结束的运输，但并非既开始又结束，在美国，其特点是.

我们相信，我们和我们的子公司以前有资格获得这一法定免税额，并为美国联邦所得税报告的目的采取了这一立场。鉴于2018年公司所有权发生了变化，我们是否能继续获得法定免税资格尚不确定，而且，在我们无法控制的实际情况下，{}可能导致我们或我们的子公司没有资格享受这一免税待遇，从而对运输收入征收美国联邦所得税。{}不能保证我们或我们的任何子公司在任何一年都有资格享受这一免税待遇。例如，即使如我们所预期的那样，我们的股票通常是{较高的}，主要在美国的一个已建立的证券市场上交易，如果每个股票实际上或根据适用的归属规则拥有5%或5%以上的股份，在{}总计中拥有我们50%或50%以上的股份，那么，我们和我们的子公司一般不会有资格获得该条款的豁免，除非我们可以根据指定的所有权{}认证程序，确定以下两种情况：(I)在被密切持有的区块中，有足够数量的股份直接或根据适用的归属规则由“合格的所有权”{}(一般情况下)拥有。在某些非美国司法管辖区居住的个人)，使非如此拥有的紧密持有区块的股份，不能在有关课税年度的日子内占我们股份的50%或以上，或(Ii)合资格持有的股份至少占我们股份的50%以上。相关年份的半天。我们不能保证，在任何课税年度，我们都能以符合条件的方式确定这种所有权。

如果我们或我们的子公司在任何一年都无权根据章节获得豁免，我们或我们的子公司将对我们的美国货源运输总收入征收4%的美国联邦税收。征收这一税可能对我们的业务产生不利影响，并将导致收入减少，以便分配给我们。我们的一些产品包含的条款是对我们的美国货源运输收入征收4%的总税基税。

如果我们被视为一家“被动的外国投资公司”，美国的某些不利的联邦所得税{}后果可能导致。

就美国联邦所得税而言，外国公司将被视为“被动外国投资公司”，如果该公司在任何一年的总收入中至少有75%由某些类型的“被动收入”构成，或至少占该公司资产平均价值的50%或

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目录

是为生产这些类型的“被动收入”而举行的。为了这些测试的目的，“被动收入”包括出售或交换投资财产{}和租金以外的股息、利息和收益，这些收益是从与积极从事贸易或业务有关的不相关当事方收到的。就这些测试而言，服务业绩所得收入不构成“被动收入”。一般说来，美国对某一对象的转让，应受美国联邦所得税制度的管制，该制度涉及他们从该公司获得的分配，如果有的话，是通过出售或以其他方式处置其在该公司的股份所获得的收益(如果有的话)。如果我们在任何一年都被视为一个不合格的国家，我们将向美国提供信息，使他们能够进行某些选举，以减轻由于持有某项税的利益而产生的某些不利的美国联邦所得税的后果。

虽然这一裁定涉及法律不确定性，包括美国第五巡回上诉法院的一项裁决阿莫特公司和附属公司诉联合总会.=‘class 5’>.(2009)认为，根据“外国销售公司条例”，从某一时间{AXO}活动所得的收入应视为租金收入，而不是服务收入。我们认为，在2018年12月31日终了的年度内，不应将{}视为税务收入。但是，如果原则潮水如果我们的决定适用于我们的“准”时间，我们很可能会被视为“准”。此外，也不能保证我们的资产、收入和业务的性质不会改变，也不能保证今后几年我们可以避免被看作是一种不平等的资产、收入和业务。

如果我们受到利比里亚的征税，我们的利比里亚子公司的净收入和现金流量以及{}因此我们的净收入和现金流量就会减少。

我们的一些子公司是根据利比里亚共和国的法律成立的。自2001年1月1日起，利比里亚共和国颁布了一项新的所得税法(“新法”)，该法案不区分对“非居民”利比里亚公司的征税，例如我们在利比里亚的子公司，这些公司在利比里亚不经营任何业务，而且自那时以来一直实行的所得税法完全免除了这些公司的税收。在利比里亚经营业务的“常驻”利比里亚公司，根据以前的法律，必须纳税。

2011年颁布并于2011年11月1日生效的“2011年综合税收修正法”(“修正法”)修订了“新法案”。修正后的“法”特别适用于征税非居民的利比里亚公司，例如我们的利比里亚子公司，这些公司从事国际航运(而且不完全在利比里亚境内从事航运)，而且在利比里亚不从事经修正的法律特别列举的其他业务或活动。此外，经修订的法律规定，在新法案生效之日之前，这种免税额是相当大的。

但是，如果我们的利比里亚子公司根据经修订的法律须缴纳利比里亚所得税，它们将按其在全世界的收入35%的税率征税。因此，他们以及随后我们的净收入和现金流量将减少。此外，作为利比里亚子公司的最终附属机构，我们将对利比里亚子公司支付的股息征收利比里亚特别税，税率从15%至20%不等，这将限制我们获得我们子公司业务产生的资金，并进一步减少我们的收入{}和现金流量。

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目录

{c}项目4。有关该公司的资料

公司的历史与发展

公司是一家国际船东，其船舶是世界上许多最大的班轮公司。我们是马绍尔群岛共和国2005年10月7日根据“马绍尔群岛商业公司法”设立的一家公司，该公司于1998年被注册为利比里亚公司，与控股有限公司旗下的资产合并有关。关于我们在马绍尔群岛的业务，我们把我们的名字从控股有限公司改为公司。我们的经理约翰博士，我们的首席执行官，于1987年开始负责我们的管理工作。博士已将我们的业务集中于班轮公司，并已将我们的船队从1987年的三艘多用途船只扩大到截至2月28日的55艘。2015年，我们成立了一家合资公司截至2月28日，中兴公司已获得了一支4台重型轿车的生产能力。

2006年10月，我们完成了美国普通股的首次公开发行，我们的普通股开始在纽约证券交易所交易。2010年8月，我们完成了以2亿美元出售普通股的交易，2018年8月，我们向我们的放款机构发行了与2018年更优惠的普通股有关的普通股。见“项目5.运营和财务审查及2018年展望”。

我们公司通过在利比里亚、塞浦路斯、马耳他和马绍尔群岛共和国注册的若干子公司开展业务，所有这些子公司都由我们全资拥有，并直接或间接拥有我们船队中的船只。截至2月28日，我们的活跃子公司名单及其注册管辖范围载于表格20-F的第八至第二次年度报告。

我们的主要执行办公室是C/O海运公司。雅典分公司有限公司，14科，185 45，希腊。我们在那个地址的电话号码是{cm}+30 210分号。

{ACCEN}{ACCEN}业务概述

我们是一家国际船东，我们的船只是世界上许多最大的班轮公司。截至2月28日，我们拥有一支55辆重型飞机，按总容量计算，我们是世界上最大的准租船所有人之一。在我们拥有49%的少数股权的{ACCEN}中，截至2月28日，我们拥有一支四股超临界总产能的车队。

我们的战略是在多年固定费率期内将我们的公司租给各种班轮公司，包括许多全球最大的公司，以容量来衡量。截至2月28日，这些客户包括

{c)

{HNON}

是世界上最大的自动化设备之一。自2006年上市以来，我们几乎已经具备了相当的能力。今天，我们的机队包括了世界上最大的一些机队，它们都是根据一定的技术进步和定制而设计的。

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修正{}，使它们在航行速度和装载能力方面与在该部门作业的许多现有船只相比效率高。

我们主要是在大型商业港口之间定期经营定期航线的大型班轮公司的多年内部署我们的备用船队，尽管在较弱的租船市场，如目前流行的情况下，我们租了更多的短期租船，以便可以利用租船费率的任何增加。{}截至2月28日，我们的机队是由准时部署的51支中转飞机组成，其中22艘预定到期，4支{约)部署在中转站上。截至2月28日，我们船队中55艘船只的平均年龄(按重量计)约为相当年份。截至2月28日为止，我方飞机的平均剩馀时间为4.8年(按总包租计算)。

{C){C}特征

下表提供了额外的信息，截至2月28日，我们的55个移动通信设备和四支由我们拥有的公司拥有的四台{ACT}蜂窝，其中我们拥有49%的股权。

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_

2015年8月5日，我们签订了“股东协议”(“股东协议”)和国际股份有限公司的股东协议(“股东协议”)。一家由我们最大的公司控制的公司，与公司的形成相联系，以获得和经营为目的。我们分别拥有49%和51%的已发行和未发行股本。根据“股东协议”，对股权转让的建议，我们和公司拥有相当的股权转让权，以及所有权、拖曳权和某些优先购买权。此外，某些类似的行动，包括收购或转让船只和合同，必须得到董事会的一致批准，其中包括公司指定的董事，他目前是我们的首席运营官。他也是公司的首席运营官，而我们的首席财务官兼首席财务官。我们还有权在2018年12月31日以后的任何时候，在我们的信贷设施允许的范围内，购买我们在任何时候不以公允市场价值持有的所有股权利益{}，只要这种公平市场价值不低于这种权益的净账面价值。

{_{}_{_

随着集装箱运输业的发展，各大班轮公司的生产能力也越来越大。截至2月28日，我们在该部门的不同客户群体包括它对MSC有两种，一种是TS线，一种是劳埃德。

我们舰队中的{机}主要部署在多年的固定费率时间内，初始期限从不到一到18年不等。这些主要产品的有效期为3月至第二季度。对我们的船只来说，多年的固定费率到期是我们管理部门追求的战略，也是我们船队增长的结果。在我们的时间内，除由{}us支付的经纪和地址佣金外，其他费用包括港口、运河和燃料费等航行费用，我们支付船舶营运费用，其中包括船员费用、给养费、甲板和发动机仓库费、润滑油费、保险费、维修费和维修费。我们还负责每艘船的中间和特别调查费用。

在这段时间内，当一艘船“停租”或无法使用时，一般不需要支付租金，我们负责所有的费用。如果除其他外，由于作业上的缺陷、修理、保养或检查、设备故障、事故、罢工、劳工等原因而使船只无法充分工作，则一般认为一艘属于分水岭的船只将被视为停租-由于事故、罢工、劳工等原因造成的延误，与政府水污染条例或指称的石油有关，债权人逮捕或扣押，或我方{}未能按照规定的规格和标准维修该船只。此外，在我们的期限内，如果任何船只被停租超过一定的时间(一般在10-20天之间)，则该船的租船协议有权终止。在其他各种情况下，包括但不限于爆发战争或未经船舶所有人或管理人员同意改变船主或管理人员的所有权的情况下，船只也有权终止这一时间。

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我公司的管理

我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官为我们公司提供战略管理{}，同时这些干事还与我们的董事会一起监督我们的经理航运公司对这些业务的管理。我们有一项管理协议{}，根据该协议，我们的经理及其附属公司向我们和我们的子公司提供技术、行政和某些商业服务，其任期将于12月31日届满。{}我们的经理通过我们的首席执行官、首席运营官向我们和董事会报告，财务总监和副首席运营官各由董事会任命。

我们的经理被认为是国际航运界的一个业务和技术方面的经理。航运公司强大的技术能力来源于雇用受过高等教育的专业人员，参与欧洲共同体与航运有关的研究项目并发挥领导作用，并与管理公司{}密切联系，后者是一家领先的船舶管理软件和服务公司。

1995年，海运公司早在最后期限之前就对其集装箱船队进行了初步的认证，是第一家从领先的船级社-获得这种证书的希腊公司。2004年，由于基于互联网的船舶电信方法的进步，航运公司获得了劳埃德船级社技术创新奖。2015年，准港口航运公司因其“波浪”船队业绩系统而获得劳埃德名单情报大数据奖，该系统为船舶提供先进的性能监测、密切控制、排放{}监测、能源管理、安全性能监测、风险管理和预报。

海运公司通过其在乌克兰、希腊、俄罗斯以及乌克兰和坦桑尼亚的主要办事处直接控制其服务的选择和雇用，从而维持其服务质量。我们直接承担业务费用中的所有有关费用、技术费用和其他费用。通过对希腊境内新设施的投资，通过“准航运”，可以加强对船只的基础设施和高度可靠的基础设施和服务的培训。

海运公司提供船舶管理服务，按照我们与船运公司签订的管理协议，以同样的费率支付。历史上，航运公司只管理船队以外的其他船只，目前不积极管理公司的任何其他船只，但不包括由附属公司拥有的船只。海运公司也不安排雇用其他船只，并已同意，在我们的管理协议期间，未经我们事先书面{}批准，它将不向任何其他实体提供任何管理服务，但对我们的首席执行官Dr.Hate控制的其他实体除外，在航运业的其他(大于2 500英镑)或{再加工的}部门内或在下文所述的情况下不经营的。关于我们在2015年的投资，这些限制是在得到我们的独立的{}董事批准的情况下，对公司收购的限制。除了关于船级社以外，博士目前对任何这类拥有船只的实体没有任何利益。我们相信，我们已经并将从我们与海运公司的关系中获得重大利益。

在我们的管理协议期限内，副博士还亲自同意对直接或间接提供管理服务的同样限制。此外，我们的首席执行官(以我们的身份以外)和我们的经理已分别同意在我们的管理协议期间及其后的一年内不直接或间接地从事{}业务，(1)拥有或经营超过2，500元的或(2)拥有或经营任何较大的承运商或{}(3)购买或投资任何涉及拥有或经营超过2，500元或任何超逾2，500元的业务

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尽管有这些限制，如果我们的独立董事拒绝有机会收购任何这类公司或收购或投资于任何此类业务，我们的首席执行官{}官将有权在我们的独立董事作出这一决定后的四个月内直接或间接地进行任何此类收购或投资，只要这样的收购或投资是以不超过提供给我们的优惠的条件进行的。在这种情况下，我们的首席执行官和我们的经理将被允许提供管理服务{类似}这类船只。关于我们在2015年的投资，这些限制在我们的独立董事的批准下，是对公司收购的限制。

海运公司根据一项管理协议向我们提供行政、技术和某些商业管理服务，其目前的任期在合同结束时到期。(1)每艘船的每日管理费为850元，(Ii)租用船只的每日管理费为425元，按我们拥有每艘船只的历日数目而定，(Iii)按我们拥有的每艘船只的历日日数评定的每日船只管理费$850，按每艘船只的日历日计算；(Iv)所有运费、租船费、奖金及每艘船只的租金为1.25%，(V)按其代表我们买卖的任何船只的合约价格计算的0.5%的费用，但不包括合约；及(6)每艘船只的定额费用(如有的话)，以供由选定的工程师及其他职员在处所内监督任何有关合约的费用(如有的话)。

竞争

我们在竞争激烈的市场中运作，主要以供求为基础。一般情况下，我们根据价格、客户关系、经营专业知识、专业信誉和尺寸、船龄和状况进行竞争。为提供更好的服务而进行的竞争来自于一些经验丰富的货运公司。在相关部门，这些公司包括海运公司、公司和公司。我们在这一部门的一些竞争对手的资金来自德国的转制制度，该制度是以向私人投资者提供的税收优惠为基础的。虽然德国税法已被修订，大大限制在2005年11月10日以后投资于这类实体的纳税人可享受的税收优惠，但给予所有投资者的税收优惠将继续是相当可观的，而且这类实体可能继续是有吸引力的投资。这些税收优惠使这些资金充足的实体在向班轮公司提供较低的租船费率方面更加灵活。

国际航运业的“准”部门的特点是，需要大量时间来发展获得和留住客户所需的业务专长和专业声誉，以及过去相对稀少的较少的类似产品，而这一程度的提高可能需要若干年才能完成。{}我们的重点是更大的生产能力，我们认为，在全球范围内，这一领域比小型船只具有更好的性能。我们认为，如果得到良好的维护，规模更大、甚至更旧的现金流量，使我们比较小的能力更灵活和更稳定。

{非营利组织和雇员

自2015年5月1日以来，我们一直直接雇用我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官，他们是根据我们与航运经理的管理协议向我们提供服务的，直至2015年4月30日。截至2018年12月31日，我们船队中的船只上服务的人员有146人，我们的管理人员航运公司雇用了146人，所有这些人都是岸上工作的。此外，我们的经理还负责招聘人员，包括直接或通过代理人、高级官员和所有其他人员。

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船员代表我们的船只，并由我们承担所有船员的工资和其他船员的相关费用。我们相信，通过我们的经理精简有关安排，可以确保我们所有的船只都有经验丰富的船员，具备国际规章和航运公约所要求的资格和执照。

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各政府机构和其他机构要求我们取得与我们的船只有关的某些许可证、许可证和证书。政府和其他机构所要求的许可证、许可证和证书的种类取决于若干因素，包括所运输的商品、船只作业的水域、船只船员的国籍和船只的船龄。所有的许可证，许可证和证书，目前需要允许我们的船只运作已经获得。可能会通过环境或其他方面的其他法律和规章，限制我们做生意的能力或增加做生意的成本。

由船级社检查

每艘船都必须是某一船级社的“准船级社”。该船只属于“等级”的船级社，{}该船只是按照船级社的规则建造和维护的，并符合该船舶{}注册国的适用规则和条例以及该国加入的国际公约。此外，如果国际公约和旗国的相应法律和法令要求进行调查，船级社将根据申请或官方命令，代表有关当局进行调查。

准分类协会还应要求进行船旗国规章和要求所要求的其他调查和检查。这些调查须遵守在每一个案中达成的协议和(或)有关国家的条例。

为了维护这一类别，定期和非常检查船体和机械，包括发电厂，以及任何特殊设备，必须按下列方式进行：

年度调查。对于船舶，每年对船体和机械(包括发电厂)进行年度调查，并在适用的情况下，对特别设备进行年度检验，每隔12个月，从证书所示类别期开始之日起计。

中期调查。扩展的年度调查被称为中间调查，通常在委托和每一级别更新后两年半的时间内进行。中期调查可在第二次或第三次年度调查时进行。

班级调查。类别更新调查，亦称为特别检验，是在船舶的船体及机械(包括{}附属)发电厂，以及任何特别设备上，按船壳分类的特征所示的间隔时间进行的。在特别检查期间，对船只进行彻底检查，包括音频测量，以确定钢结构的厚度。如果发现厚度低于等级要求，船级社将规定钢。{}船级社可给予完成特别调查的一年宽限期。如果钢的磨损过大，可能需要花费大量的资金购买钢，以便通过一项特别的调查。在每四或五年一次的特别调查中，{}根据是否给予宽限期，可选择与船壳或机械船级社安排连续调查周期，在此周期内对船舶的每一部分进行调查。在业主的申请下，班级更新所需的调查可以按照商定的时间表进行分割，以延长整个班级期间。这个过程被称为连续类更新。

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Table of Contents

下表列出了下一次为我们目前船队中的船只排定的未来几年的计划：

所有受船级社定义的调查范围内的区域，必须每班至少进行一次调查，除非另有规定在两次调查之间有较短的间隔。以后对每个地区进行两次调查之间的时间不得超过五年。租出的船只是按其等级划分的。

大多数船只也是每30至36个月更换一次，以检查其水下部件和进行与这种检查有关的修理。如果发现任何缺陷，则由船东在规定的时限内发出“建议”。

大多数准险是保险的一项条件，即船舶须经国际船级社协会成员的船级社证明为“等级”。我们所有的船只均经劳合社船级社、局、船级社和韩国船级社认证为“等级”。

损失和责任保险风险

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任何船只的经营包括因外国政治情况、敌对行动和劳工罢工而造成的机械故障、碰撞、财产损失、货物损失或损坏以及业务中断等风险。此外，海洋灾害总是固有的可能性，包括石油和其他环境污染，以及在国际贸易中拥有和经营船只所产生的责任。1990年的“石油污染法”(即90)对在美国的某些石油污染事故在美国专属经济区内进行贸易的船只的船东、经营者和船舶的死亡规定了几乎无限的责任{}，使责任保险对在美国市场上进行交易的人和经营者来说更加昂贵。

虽然我们为我们的船队维持船壳和机械保险、战争险、保护和保险，而我们认为在我们的行动中谨慎地承保{}正常的风险，但我们可能无法在一艘船只的整个使用寿命内维持这一水平的保险。此外，虽然我们相信我们的保险范围将是足够的，而不是{}所有的险都可以投保，而且也不能保证任何具体的索赔将得到支付，或者我们总是能够以合理的费率获得足够的保险。

我们的首席执行官约翰·塞默博士是瑞典俱乐部董事会的副主席，瑞典俱乐部是我们的主要保险提供者，包括我们船体和机械、战争风险、保护和保险的很大一部分。

/.=‘class 1’>准险、机械险、租损失险和战争险

我们有船壳、机械和战争险保险，其中包括共同海损、碰撞赔偿责任、与固定和浮动物体的接触以及根据北欧计划对我们所有船只的实际或推定全损险。我们的每艘船在每艘船遇某一次事故后，将以最低的公平市价为掩护。

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我们承担了最低限度的租金损失。美国而欧洲，以满足标准要求，直到2016年偿还我们的贷款。我们还提供了最低限度的租金损失保险。釜山和勒阿弗尔{}在2018年年中之前，为我们收购这些船只提供融资的银行除了由于海盗事件而在{}期间扣留我国船只的任何一段时间外，我们认为这种保险是不经济的，对我们来说价值有限，部分原因是我们的船队历来只有有限的停租天数。

保护与保险

保护和(“P&I”)保险为其成员提供保险，包括他们作为各自进入的船舶的船东或经营人而承担的责任、费用或费用，以及在保险期间因船舶运营的直接后果而引起的事件。这包括由于船员、乘客和其他第三方伤亡、货物损失或损坏而引起的第三方责任、船员责任和其他相关费用，除船体和机械保险单中规定的保险{}外，还包括因与其他船只碰撞而引起的第三方索赔和对其他第三方财产的损害。还为石油或其他物质的排放或逃逸的赔偿责任或此类物质的逃逸威胁提供了保险。其他责任，包括救助责任、沉船清理责任和有关规定也包括在内。我们的保护和保险是由相互保护和协会，谁是国际集团的P&I俱乐部的一部分。

根据国际P&I俱乐部协议，我们对污染的保护和保险金额为10亿美元。我方超额战争险限额为百万美元，对于某些战争和恐怖风险-化学等引起的责任，限额为百万美元。对于乘客和{}等价物风险，限额为30亿美元，仅旅客索赔额低于20亿美元。组成国际集团{ACH}的13个P&I协会为世界上大约90%的商业蓝水投保，并就每个协会的负债达成了一项合并协议。作为一个P&I协会的成员，也就是国际集团的{ACH}成员，我们将受到特别是根据国际集团索赔记录以及个人协会所有其他成员的个人索赔记录及其表现向各协会支付的通知。如果我们的保险供应商不能在伊朗获得港口停靠费，由于美国继续对促进涉及伊朗的交易的美国人员实施主要的制裁，我们可能需要支付额外的保险费，因为我们指示我们的船只在伊朗境内进行的任何港口停靠。

环境和其他条例

政府管制对本港船只的拥有及运作有重大影响。它们受国际公约、国家和地方法律、规章和标准的约束，这些法律、规章和标准在国际水域和我们的船只可以在其中作业或登记的国家生效，包括关于危险物质和废物的管理和处置、石油和其他污染的管理、空气排放、废水排放和水管理的公约、规章和标准。这些法律和条例包括：“清洁水法”、“防止船舶污染国际公约”、海事组织和欧洲联盟通过的“国际防止船舶污染公约”、“全面环境反应、赔偿和责任法”、“清洁水法”、“国际防止船舶污染公约”、各种挥发性有机化合物空气排放要求和各种“海上人命安全”修正案，以及下文所述的其他条例{}。遵守这些法律，

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条例{}和其他要求需要大量费用，包括船只改装和执行某些作业程序。

各种政府和私人实体对我们的船只进行定期检查和检查。这些实体包括地方港口当局(海岸警卫队、港务主管机关或同等机构)、船级社、船旗国行政当局(登记国)，特别是码头经营者。其中某些实体要求我们获得许可证、执照、证书和我们船只运作的财务保证。如果不维持必要的{}准许可证或再分配许可证，就可能要求我们承担大量费用，或导致一艘或多艘我们的船只暂时停止作业。

我们认为，保险、监管机构和保险公司对环境和质量的高度关注，正导致对所有船只的更严格的检查和安全要求，并可能加速整个行业旧船的更新换代。越来越多的环境问题使人们对符合更严格的环境标准的船只产生了需求。我们必须为我们的所有船只保持操作标准，这些标准强调操作安全、质量维护、对我们的军官和船员的持续培训以及遵守美国和国际法规。我们认为，我国船只的运作在很大程度上符合适用的环境法律和条例。由于这类法律、规章和条例经常被修改，并可能提出越来越严格的要求，今后的任何要求都可能限制我们做生意的能力，增加我们的业务费用，迫使我们的一些船只提前退休，和(或)影响它们的价值，所有这些都可能对我们的财务状况和业务结果产生重大的不利影响。此外，未来还会发生严重的海洋事故，造成严重的环境不利影响，例如2010年。深水地平线石油泄漏可能导致额外的立法或规章，可能对我们的盈利能力产生负面影响。

国际海事组织(“海事组织”)

我们的船只须遵守海事组织(联合国海上安全和防止船舶污染机构)规定的标准。海事组织通过了旨在减少事故和日常作业对国际水域的污染的条例。这些条例涉及石油排放、排放和卸货作业、污水、垃圾和空气排放。例如，“国际防止船舶污染公约”附件三规定了海洋污染物的运输，并规定了包装、标记、标签、文件、报关、数量限制和防止污染的标准。“国际海上危险货物规则”扩大了这些要求，对海上危险货物和海洋污染物的运输的所有方面规定了额外的标准。

1997年9月，海事组织通过了“国际防止船舶污染公约”附件六，以处理船只造成的空气污染问题。附件六，2005年5月19日生效，对船只的硫氧化物(“氧化硫”)和氮氧化物排放规定了限制，并禁止故意排放臭氧消耗物质，例如{}。附件六还包括燃油含硫量的全球上限，允许设立特别地区，对硫排放实行更严格的控制。一些海事组织成员国，包括马绍尔群岛，已批准了附件六，但不是所有成员国。根据马绍尔群岛海事行政长官2005年3月发布的经修订的“海洋管理通知”，马绍尔群岛须在生效日期之前建造的附属船舶，必须在2005年5月19日后第一次干制之前，但不迟于2008年5月19日，获得符合附件六的国际空气污染防污证书{}。在2005年5月19日之后建造的所有受附件六约束的船只也必须持有本证书。我们已取得所有船只的国际空气污染防污证书。{}对附件的修订逐步制定了更严格的条例，以控制船舶排放的氮氧化物，这对环境和健康都有危害。

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2010年7月这些修正案规定逐步减少船舶的排放，从2012年1月1日起，全球硫排放上限最初降低到%；然后从2020年1月1日起逐步减少至%，即大幅减少。海事组织于2016年10月确认，海洋燃料的全球0.5%硫上限将于2020年1月1日生效，这是2008年通过的附件六修正案中商定的。在2008年决定2020年硫磺上限时，还商定进行一次审查，{}以评估是否有足够的符合要求的燃料可满足2020年的日期，否则，该日期可推迟到2025年。这一审查于2016年7月由行政长官领导的一个{ACT}顾问财团完成，并在会议期间提交给海事组织海洋环境保护委员会(海事组织海洋环境保护委员会)。审查的结论是，将有足够的符合要求的燃料，以满足新的要求。然而，也有一些相互竞争的研究，它们持有相反的观点，即到2020年炼油能力将不足够，估计到2020年需要60%-70%的额外硫磺生产能力。中国、香港和台湾已宣布早日实施硫含量上限，自1月1日起生效。2018年中期宣布的这些规定与欧洲已经实施的法规相似。它们规定含硫量限制为0.5%，并将影响到在沿海12英里以内航行的所有船只，同时也会影响到所有航行在沿海12英里以内的船只。附件六的修正案还对新的船用发动机制定了严格的NOx排放标准，这取决于安装日期。美国批准了{}修正案，所有受附件六约束的船只在进入美国港口或在水域作业时都必须遵守经修正的要求。此外，在被指定为排放控制区(排放控制区)的沿海地区适用更严格的排放{最低排放}标准。北美非洲经委会包括距美国和加拿大大西洋/海湾和太平洋地区200英里外的地区、附属岛屿和法国领土圣皮埃尔岛和圣皮埃尔岛，自2012年8月1日起开始实施。北海和波罗的海是2017年指定的，预计将于2017年生效。截至2015年1月1日，在ECA工作的船只所用燃料的含硫量不得超过0.1%。氮氧化物后处理要求于2016年生效。加勒比经济委员会，包括波多黎各和维尔京群岛的水域，于1月1日生效。, 2014年。为了符合新的要求，我们可能需要在发动机上安装控制设备，这可能会招致一定的费用。其他的可能会被指定，而我们的船只运作的管辖区可以采用更严格的排放标准，而独立于国际海事组织。

我国船只的作业也受到海事组织1998年7月通过的“船舶安全作业和防止污染国际管理规则”或“国际管理规则”的要求的影响。守则要求和保持广泛的“安全管理制度”，其中包括通过一项安全和环境保护政策，规定安全作业的指示和程序，并说明处理紧急情况的程序。“规则”要求船舶{辅助作业人员为其经营的每一艘船只取得安全管理证书。该证书证明船舶管理部门符合安全管理系统的规范要求。任何{}船只均不得获得证书，除非其经营者已获得每个船旗国根据“守则”颁发的合规文件。不遵守“守则”的规定或不遵守“守则”，可能会增加责任，减少受影响船只的现有保险范围，或导致无法进入某些港口或将其扣留在某些港口。{}目前，我国船队中的每一艘船只都是经代码认证的。然而，不能保证无限期地维持这类做法。

2001年，海事组织通过了“油污损害民事责任国际公约”或“公约”，其中规定船东对因石油排放而在批准国管辖水域造成的污染损害负有严格责任。“公约”还要求某一尺寸以上的船舶注册所有人为污染损害维持相当于适用的国家或国际限制制度下的赔偿责任限额的{划算}保险(但不超过按照“限制责任公约”计算的数额。

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1976年海事索赔的赔偿责任(经修订)。“公约”于2008年11月21日生效。截至2015年6月，“公约”规定的责任限额有所提高。{}我们整个船队都得到了一份证书，证明根据“公约”的保险规定，保险是有效的。在“公约”未获通过的司法管辖区，如美国，适用各种立法计划或普通法，责任不是严格的，就是根据过失强加的。

环境管制-1990年“石油污染法”(“油污法”)

建立了保护和保护环境免受石油污染的广泛的规章和责任制度。它适用于从船只上排放的任何机油，包括燃料油和润滑油的排放。C影响在美国、其领土和财产或其船只在美国水域作业的所有船东和经营者，其中包括美国领海及其200英里专属经济区。虽然我们不作为货物运载石油，但我们确实在我们的船只上运载燃料{}油(或)，使我们的船只符合要求。

根据{}的规定，船主、经营人和无责任的船舶所有人都是“责任方”，并负有共同、严格的责任(除非石油的排放完全是第三方的行为或不作为造成的，

•

自然资源损害及其评估费用；


•

不动产和人身财产损失；{}



•

税收、租金、费用和其他收入损失净额；{}



•

因财产或自然资源损坏而造成的利润损失或盈利能力受损；



•

溢漏反应造成的公共服务净费用，例如防火、安全或健康危害，以及自然资源丧失仅供维持的{}使用。

根据现行法律，包括海事侵权法，赔偿损害赔偿的权利。

C{}责任仅限于每吨重吨较高或非坦克船只每吨更高，但须由海岸警卫队定期调整。如果事故是由违反适用的美国联邦安全、建筑或操作条例或责任方的重大疏忽或严重不当行为直接造成的，或者责任方没有或拒绝报告事件或在石油开采活动方面合作和协助，则不适用这些责任限制。

(C)要求船舶的船东和经营人以足够的财务责任证据证明和维护其在该条例下可能承担的责任。{}根据本条例规定，船舶所有人和经营人可以提供保险、担保、自保或保险证明，证明自己的经济责任。而且，只要求拥有或经营一支{约}船队的人证明其财务责任的证据，其数额足以支付船队中负有最大责任的船只。根据自保规定，或经营人必须拥有净资产和营运资本，以美国境内位于世界任何地方的负债计算，其数额必须超过可适用的财务责任数额。我们遵守了有关规定，提供了所需数额的财政援助。

各州特别允许个别国家对在其境内发生的石油污染事件实行自己的责任制度，一些州颁布了“超级责任法”。

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规定不受限制的石油责任。在某些情况下，已颁布这类立法的州尚未颁布执行条例，界定船舶所有人根据这些法律承担的责任。我们打算在我们的船只停靠的港口遵守所有适用的国家规定。

我们目前为每艘船只维持石油污染责任保险，每次保险金额为10亿美元。此外，我们还携带船体和机械，并提供保护和保险，以承保火灾和爆炸的风险。鉴于我国船只运载的石油数量相对较少，我们认为，船只泄漏的石油不会是灾难性的。然而，在某些情况下，火灾和爆炸可能造成灾难性的损失。虽然我们认为我们目前的保险范围是足够的，但并不是所有的险都可以投保，也不能保证支付任何具体的索赔，或我们总是能够以合理的费率获得足够的保险。如果一场灾难性的漏油事故造成的损害超过我们的保险范围，它将对我们造成严重的影响，并可能导致我们的破产。

在对BP石油泄漏事故作出的反应中，一些有可能增加甚至取消责任限额的法案已在.{}国会中提出。遵守任何新的要求可能会对我们的运营成本产生很大的影响，或者要求我们承担额外的费用。

2004年“海岸警卫队和海上运输法”的标题{}第七章，或经修正的任何非油箱船只的船东或经营者，要求其运载任何种类的石油，作为主要推进燃料，包括对每艘船只的核准反应计划。船只反应计划包括关于船只人员为防止或减轻因业务活动或人员伤亡而从船只上排放石油的任何排放或重大威胁而采取的行动的详细资料。我们已经批准了我们每艘船只的应对计划。

环境管制

除石油或石油产品外的危险物质的制造或释放。已放行的船舶、车辆{}或设施的船东或经营者应承担责任，不考虑放行的过失，并可与其他指定当事方共同承担补救费用。再补贴项下的费用{}包括和清除费用、自然资源损害和政府监督费用。普通责任一般限于每吨毛额300美元或每艘载有非危险物质的船只50万美元(载有危险物质的船只500万美元)，除非该事件是由于重大疏忽、不道德行为或违反某些条例造成的，在这种情况下，责任是无限的。附属公司的财务责任条例也要求船只提供每吨300美元的财务责任的证据。如上文所述，我们已向该公司提供了所需数额的财政援助。

环境管制清洁水法

“洁净水法”或“洁净水法”禁止在水中排放石油或危险物质，并对任何未经授权的排放规定严格的处罚形式。此外，还对搬迁、补救和损害的费用以及上文讨论的较近期和较类似的补救办法规定了很大的赔偿责任。根据环境保护署或环境保护局的规定，如果我们在美国三英里领水或内陆水域内作业，我们必须获得许可证，规范和批准任何与我们的正常船舶作业有关的任何准水排放或其他附带的排放。该许可证被环保局指定为船舶正常操作附带排放的一般许可证，或纳入了当时海岸警卫队对水的管理的要求，以及对水的要求.=

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以及其他26种特定排放物的限制。受监管的船只不能在美国水域作业，除非它们被美国水域所覆盖。为此，船主必须在船只在.水域作业前至少30天提交意向通知，或至少30天通知。为了遵守这一规定，船东和经营人可能必须在其船只上安装设备，以便在排放或实施港口设施处置安排或程序之前对水进行处理，费用可能会很高。该协议还要求各州发放许可证，某些州规定了更严格的排放标准，以此作为其认证的条件。我们的船舶目前的规范SMS计划中已经解决了许多相关的要求。作为一项诉讼解决方案的一部分，环保局发布了一项新的(2013年)新法规(2013年)，于2013年12月19日生效，并在2018年“船舶事故排放法”的实施期间继续有效，下文讨论.{NOCT}2013年含水排放的数字排放限值，其表示为每单位排放水量中活生物体的最高浓度。这些规定符合海事组织根据“控制和管理船舶附属水和沉积物国际公约”或下文讨论的“公约”的要求，{}符合下文所述的2012年准排放标准。2013年还包括对非中性排放水的额外管理要求，并要求2013年涵盖的所有船只提交年度报告。环境保护局正在根据船只的大小和2014年1月1日至2016年1月1日之间的第一次试水，实施2013年的分制。2013年12月1日以后建造的船只立即符合2013年的要求。加拿大第二巡回上诉法院的加拿大水务管理协会对2013年的“准水管理”标准提出了质疑。2015年10月5日，第二巡回上诉法院裁定，环保局在2013年对某些水条款采取了任意的行动。法院将这一问题交给环境保护局，以证明其2013年的做法是合理的。与此同时，2013年将继续有效。截至本报告之日，共有16套经批准的高级水管理系统，环境保护局拒绝延长或延长2013年遵守水管理要求的日期。相反, 如果环境保护局采取行动执行新的要求，它将考虑为什么一艘船没有符合要求的水管理技术。我们已为所有在美国水域作业或可能在美国水域作业的船只提交了年度报告。2013年4月12日，环保局发布了2013年“再分配法”，有效期为2013年12月19日至2018年12月18日(即五年)。然而，为了延长2013年的规定，直到新的条例成为最终和可执行的条例为止，这些规定仍然有效，因此签署了“船舶准附带卸货法”(“附属卸货法”)。该法案于2018年12月4日签署成为法律，为根据“清洁水法”第312(P)条管制船舶附带排放建立了一个新的框架。要求环保局在颁布后两年内为这些排放制定性能标准，并要求海岸警卫队在环境保护局颁布标准后两年内制定执行、遵守{}和执行条例。根据有关规定，“一般许可证”的所有规定仍然有效，直到海岸警卫队条例最后确定为止。

环境管制清洁空气法

“联邦清洁空气法”要求环境保护局遵守适用于挥发性有机化合物和其他空气的排放的标准。我们的船只在受管制港口范围内清洁油箱及进行其他操作时，须遵守蒸汽管制及回收标准，而在水域内运作的所谓“3类”船用柴油引擎，则须遵守排放标准。船舶柴油机排放标准目前仅限于从2004年车型年开始的新发动机。然而，在2010年4月30日，环境保护局通过了更严格的排放微粒物质、硫氧化物和氮氧化物的标准，以及新的第3类船用柴油机的其他有关规定。

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我们可能需要在我们的船只上安装控制设备以符合新的标准。有几个州根据经{}核可的国家实施计划管制船只蒸汽控制和回收作业所产生的排放。加州空气资源委员会通过了清洁燃料条例，适用于在加州海岸24英里以内航行的所有船只，这些船只要求其进入加利福尼亚的任何港口、码头设施或内河或水域。只允许使用含0.1%硫的船用燃料油或船用柴油燃料。如果环境保护局或各州通过新的或更严格的关于海洋燃料或船舶柴油发动机或港口作业排放物的要求，遵守这些条例可能会引起大量的资本支出或以其他方式增加我们业务的费用。

{环境管制-其他环境倡议

欧盟还通过了立法，要求成员国对某些污染事件实施刑事制裁，例如未经许可排放坦克。欧洲议会最近批准了欧洲联盟委员会的一项提案，将船舶排放的某些污染定为刑事罪。如果该提案成为正式的欧盟法律，将影响到船舶的运营和船东对石油和其他污染物排放的责任。很难预测欧洲联盟或任何其他国家或当局可能颁布哪些立法。

27个国家参加的“巴黎港口国管制谅解备忘录”(巴黎)通过了“新检查制度”(新检查制度)，以取代现有的港口国管制{}制度，自2011年1月1日起生效。这与以前的制度有很大的不同，因为它是一种基于风险的目标机制，它将奖励质量较好的船只，使其具有较小的检验负担，并使高风险船舶接受更深入和频繁的检查。船只的检查记录、船龄和类型、海事组织成员国自愿审计计划以及船旗国和得到承认的组织的{}履约情况，用于编制船只的风险简介。

“欧盟(监测、报告、核查)条例”于2015年7月1日生效，要求船东和经营人每年监测、报告和核实在任何欧盟和(挪威和冰岛)港口停靠的5000毛额以上船只的二氧化碳排放量。数据收集是在每次航行的基础上进行的，并于2018年1月1日开始。所报告的二氧化碳排放量以及其他数据将由独立核证机构(RO)核实，并送交欧洲海事安全局(欧洲海事安全局)管理的中央数据库。欧盟委员会将在6月30日前公布船舶排放和效率汇总数据，然后每年公布一次。

“国家入侵物种法”是1996年颁布的，目的是应对越来越多的报告，即通过外国港口的“准有害生物”船只所吸收的水，将有害生物排放到美国港口。根据该条例，2004年7月通过的条例规定，对所有配备准水罐的船只实行强制性的准水管理做法。这些要求可以通过进行大洋中游交换，保留船上的副水，或者采用无害环境的替代水管理方法来满足，这些方法都是经国家批准的无害环境替代水管理{}方法。(然而，前往大湖或海湾的船只，或从事北坡原油出口的船只，必须进行远洋交换。)中洋交换是遵守有关规定的主要方法，因为持准水可以防止船只在抵达美国后从事货物作业，而其他方法仍在开发中。因航行或安全问题而无法进行海洋中交流的船只，可排放最低限度的准水(除大湖和河外)，条件是它们必须遵守记录保存要求，并记录它们不能遵守要求的水管理要求的原因。2012年3月23日，该法案通过了水排放标准，其中规定了生物的最高可接受排放限度，并为水管理系统制定了标准{ACN}。该条例于2012年6月21日生效

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分阶段{}在2014年1月1日至2016年1月1日之间对现有的船只，取决于它们的水箱大小和下一个试水日期。截至本报告发表之日，已批准16套新型水处理系统。我们的船队已在2017年和2018年获得延期，这两艘船将推迟到下一次预定的干货日期。海岸警卫队尚未向这些船只发出延期函，日期为1月1日或以后。既然已经获得了类型批准的系统，这些应用程序的状态将从“接收”更改为“持有”，因为应用程序的原始标准不再有效。为了获得延期的批准，必须提交更多的资料，包括关于为什么不可能遵守要求的适当文件。

虽然准水管理要求与环保局2013年的要求是一致的，但打算审查实施更严格的准水排放标准的可行性。在过去缺乏联邦标准的情况下，各州颁布了立法或条例，通过水和船体清洁管理和许可要求解决入侵物种问题。第六巡回上诉法院维持了密歇根州的水管理立法，加利福尼亚颁布了立法，扩大了其准水管理方案，以管理附属于船舶的“船体污损”生物，并通过了限制水排放中生物数量的条例。其他州可以通过类似于加利福尼亚和密歇根州的要求，或者采用比环保局和要求更严格的要求。我们可能需要额外的费用来满足额外的水管理要求。

在国际一级，海事组织于2004年2月通过了该公约。“公约”的实施条例要求分阶段实行强制性的水/水交换要求，并以强制性浓度限制及时取代。“公约”于2017年9月8日生效。原先载于{}“公约”中的许多实施日期在生效之前已经通过，因此安装强制性水交换要求的期限将非常短，每年需要几千艘船只{}安装这些系统。因此，海事组织大会于2013年12月通过了一项决议，修订了水务管理要求的实施日期，使生效日期触发实施日期。实际上，这使得在2017年9月8日之前建造的所有船只都成为“现有”船只，允许在“公约”生效后的第一次更新检验中在此类船只上安装更准的水{}管理系统。2017年7月，实施计划进一步修改，要求具有“国际油污预防”(“)证书的船舶{}在2017年9月8日至9月8日期间到期，并在第二次更新时遵守。

如果在整个美国或在国际一级强制实行海洋中的间接交换，或者如果制定了水处理要求或备选办法，则海洋承运人的遵守费用可能会增加。虽然我们不认为遵守强制性海洋中交换的成本将是实质性的，但很难预测这种要求对我们业务的总体影响。

“联合国气候变化框架公约2005年京都议定书”要求各国实施减少某些温室气体排放的国家方案，但国际航运的排放不受即将到期的“京都议定书”的约束。根据“联合国气候变化框架公约”于2015年12月通过的“巴黎协定”，每个国家承诺采取行动减少温室气体排放，限制全球气温的上升，但不包括任何限制{}或其他针对航运排放的措施。然而，对航运排放的限制很可能继续得到考虑，今后可能会通过一项新的条约，其中包括对航运排放的{}限制。海事组织通过了两套新的强制性要求

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在2011年7月的会议上，船只排放的温室气体。该标准规定了每英里的最低能效水平，并将适用于新的船舶。“船舶能源”效率管理计划适用于目前400吨及以上的船舶，我们遵守了该计划。这些要求于2013年1月生效，可能导致我们今后产生额外的合规费用。到2025年，所有新建造的船舶必须比2014年建造的船舶节能30%。海事组织还正在考虑发展以市场为基础的减少船只温室气体排放的{NOCT}机制，以及海洋运输的可持续发展目标，但不可能预测采取这种措施的可能性或它们目前对我们业务的潜在影响。2015年，欧盟通过了一项条例，要求大型船只(总吨数超过5 000吨)在欧盟港口监测、报告和{}核实其二氧化碳排放量，该条例于2018年1月生效。环保局副署长发表了一项{}结论，认为温室气体威胁公共健康和安全，并通过了关于控制某些流动来源的温室气体排放的条例和限制某些大型固定来源温室气体排放的拟议条例{}。虽然环境保护局的调查结果和条例不适用于船只和船只引擎，但环保局正在分别考虑加州总检察长和环境组织提出的一份请愿书，要求对远洋船舶的温室气体排放进行管制。海事组织、欧盟或我们运作的个别国家或为继承“京都议定书”而通过的任何气候控制立法或其他管制倡议或任何国际条约的通过，都可能要求我们作出大量财政支出，或以其他方式限制我们目前无法预测的业务。即使在没有气候控制立法的情况下，我们的业务也可能受到间接影响，因为气候变化可能导致海平面变化或更强烈的天气事件。

在2017年6月29日，全球工业联盟(GlobalIndustryAlliance)正式宣布了这一目标。该项目是全球环境基金-联合国开发计划署-海事组织项目下的一个方案，该项目支持航运和相关行业走向低碳未来。组织包括，但不限于，经营者，分类{}协会，和石油公司签署启动。

此外，美国目前的环境政策正在发生变化，其结果尚未完全确定。例如，2017年4月，总统签署了一项关于环境的行政命令，以美国的近海能源战略为目标，该战略影响到海运业的部分部门，并可能影响到我们的业务{}业务。未来可能实施的适用于我国船舶运营的其他立法或条例可能对我们的盈利能力产生不利影响。

“船舶安全条例”

自2001年9月11日恐怖袭击以来，采取了各种旨在加强船只安全的举措。2002年11月25日，2002年“海运安全法”生效。为了执行该计划的某些部分，2003年7月，海岸警卫队颁布了若干条例，要求在受美国管辖的水域作业的船只上执行某些安全要求。同样，2002年12月，对“公约”的修正{}增加了一个新的章节，专门处理海事安全问题。新的一章已于2004年7月生效，并对{机}型船只和港口当局规定了各种详细的安全义务，其中大多数载于新制定的“国际船舶和港口设施保安(附属)规则”。

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该守则旨在保护港口和国际航运免受恐怖主义之害。要在国际上进行贸易，船只必须从船旗国批准的公认安全组织那里获得国际船舶安全证书。要获得一艘合格的船只，必须满足某些要求，包括：

•

船上安装自动识别系统，以加强船对船和船到岸的通信；


•

在船上安装不响但在岸上警告当局的船舶安全警报系统；



•

制定船舶安全计划；



•

在船体上永久标明的识别号；{标志号}



•

显示船舶历史的连续记录，包括船舶所有权、船旗国登记、{ACCEN}和港口注册；和{}



•

遵守船旗国安全认证要求。

此外，自2009年1月1日起，每一家公司和(或)注册所有人都必须拥有符合IMO唯一公司和注册的{机}所有人身份号码计划的识别号码。我们的经理也遵守了对XI-1/3-1的这一修正。

“海岸警卫队条例”旨在与国际海事安全标准保持一致，并豁免符合该船只的安全要求和“守则”的非美国船只，使其不受经海岸警卫队批准的船只安全计划的要求。我们已经执行了由“规范”和“守则”处理的各种安全措施，并确保我们的船只符合所有适用的安全要求。作为我们不断改进周期的一部分，我们的船队正在审查{新的}型船只，并在通过安全风险地区期间保持最佳管理做法。

{HNO_

海事安全委员会在2017年6月的会议上还通过了第(98)号决议-“安全管理系统中的备用海洋风险管理”。该决议鼓励政府确保在现有的安全管理系统(如“守则”所界定的)中，最迟在1月1日以后首次对公司合规证明进行年度核实时，适当处理网络风险。船东如果在1月1日前没有将网络安全纳入“船舶安全管理规则”{ACK}，就有被扣留的风险。

船只规例

欧盟最近还通过了一项旨在促进批准海事组织“公约”的条例，并规定了与船舶回收和船舶上危险材料管理有关的规则。除了回收船只的新要求外，新条例还载有管制和{}适当管理船只上危险材料的规则，并禁止或限制在船只上安装或使用某些危险材料。新规定适用于悬挂欧盟成员国国旗的船只，其中某些规定适用于悬挂第三国国旗、停靠在成员国港口或锚地的船只。例如，在一个成员国的港口或锚地停靠时，除其他外，需要悬挂第三国国旗的船只，在船上有一份符合新条例规定的危险材料清单，而该船只必须能够向该成员国的有关当局提交一份由该国有关当局发出的履约声明的副本

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船只的{ACN}标志验证库存。新规定将于2020年12月31日起对停靠欧盟停靠港口的非欧盟船只生效。

{_{}_{_

我们的主要业务是多年期，因此不受需求季节性变化的影响。

{HNO}

我们对任何不动产都没有任何相当的利益。我们住在希腊的3号公路、附属街道、房屋、住宅、塞浦路斯和14、185 45之间，这是我们的船运经理拥有的，作为我们根据管理协议得到的服务的一部分提供给我们。

{\x{e 010}项4A.未解决的工作人员意见

不适用。

{c}项目5。经营与财务回顾与展望

关于我们的财务状况和业务结果的下列讨论，应与本年度报告其他部分所载的{NOCT}财务报表和这些报表的附注一并阅读。这种讨论包括前瞻性的陈述，涉及风险和不确定因素。因此，由于许多因素，如“关键信息风险因素”项下所列因素和本年度报告其他方面的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性声明中预期的结果不同。

{cn}

我们的业务是提供国际运输服务，经营船舶在航运行业的相关部门。截至2月28日，我们拥有55辆新飞机，使我们成为世界上最大的准租船拥有者之一，按总产量计算，我们是世界上最大的准租船拥有者之一。我们持有49%的少数股权，从2月28日起，我们拥有了另外四家公司的生产能力。我们不合并{_

我们主要部署在多年固定费率上，以利用稳定的现金流和高利用率-通常是与多年期的现金流量和高利用率相关的虽然在较弱的租船市场，如目前盛行的情况下，我们以较短的期限租用更多的我们的船只，以便能够利用包租费率的任何增加。截至2月28日，我方机队中有51人按时被雇用，其中22人到期，4人受雇于{等分)。它在时间上使用了所有的数据。我们通常受雇于多年或多年的大型班轮公司，这些公司以多年为基础包租船只，作为其业务战略的一部分。截至2月28日，我们在该部门的不同客户群体包括

在截至2018年12月31日、2017年和2016年12月31日的每一年中，我们舰队中的平均核弹头数都是相当多的。

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我们的经理

我们的业务由我们的经理，在我们的高级职员和董事会的监督下，由船务经理管理。我们相信，通过为新的和旧的船舶提供定制的、高质量的运营服务，我们的{ACCEN}经理已经在航运界建立了良好的声誉。我们有一项管理协议，根据该协议，我们的经理及其附属公司向我们和我们的子公司提供技术、行政和某些商业服务。本协议的期限于12月31日到期(但须享有“第7项.大股东和关联方交易”所述的某些终止权)。我们的经理最终归我们所有，这也是我们最大的。

{cn}2018年

我们是一个综合债务，我们称之为“2018年”，我们的某些贷款人在2018年8月10日，{}2018年，我们称之为2018年结束日期。2018年涉及到我们进入经修改或修正的信贷安排，反映出我们的债务减少了百万美元，重新设定了金融和某些其他契约，修改了利率和概况，延长了5年，直至12月31日(或在某些情况下，是6月30日)，详见下文“2018年和2018年新信贷安排”。在2018年，我们在2018年收盘日向某些{ACT}我们的放款人发行了我们普通股的总普通股，稀释了我们普通股的现有股东。我们同意根据一项登记权利协定，向放款人提供有关这些股份的某些登记权利，这些股份已根据“证券法”登记。见“第10项.{ACCESS}附加信息材料合同注册权.”

与2018年相比，我们同意利用商业上合理的努力，在2018年收盘日后18个月内，为不少于{}5000万美元的净收益发行普通股(“后续股权募集”)。为了便于后续股权筹集，已与我们签订了一项协议{}，日期为2018年8月10日(“转帐协议”)，根据该协议，同意在这类发行中购买至多1000万美元的普通股(见“第7项.大股东和有关各方交易协议”)。

和我们的经理，船运公司。有限公司(“管理人”)作出了与2018年有关的若干其他财务和业务承诺，包括：(1)在2018年收盘日向我们捐款1 000万美元，但没有收到我们的任何普通股或其他权益，{)(2)关于我们与经理的管理协议的修改和修改(请见“第7项”)。主要股东及关联方{}交易，关联方交易，相关交易管理协议“)，以及我们与博士和博士签订的限制性契约协议(请见第7项)。“大股东和关联方交易不得竞争”)和(3)我们在2018年8月10日与2018年8月10日签署的协议和2018年接收股份的放款人达成的协议(见“第10项.附加信息协议”)和(3)。关于2018年，我们还实施了某些公司治理安排，如“第10项.附加信息协议”和“第10项额外信息条款-非自愿批准条款”所述。

我们还同意寻求对我们的两艘同类船只进行改造，授勋而准尊重。净收益将用于偿还这些船只上的抵押担保的信贷便利。

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准运输

2016年9月1日，根据长期固定费率租船协议由8艘我方船只组成的海运公司将{}向首尔中央地区法院提交，该法院发布了一项命令，启动航运公司的修复程序。海运公司取消了与我们签订的所有八份包租合同，{}截至2016年6月30日，合同收入为28亿美元，其中约为5.6亿美元，并将每艘船退还给我们。2017年2月17日，首尔中央地区法院(破产庭)宣布航运公司破产，将恢复程序转变为破产程序。汉城中央地区法院{abr}(破产司)任命了一名破产受托人，处置附属船运公司的剩余资产，并将出售这类资产的收益按照其优先次序分配给航运公司的债权人。在目前疲软的租船市场上，我们所有的八艘船都是短期内按市场价格调整的。由于这些事件，我们停止确认从2016年7月1日起生效的海运业务收入，并在截至2016年12月31日的综合业务报表中确认，截至2016年6月30日，与未付包租有关的坏账支出达100万美元，作为应收账款入账。我们对未付的租船租金、费用和利润的损失，向汉城中央地区法院提出了一项关于未付包租、费用和利润损失的索赔。

2018年10月12日，首尔一审法院对我们提交的共同利益主张作出判决。有关船只的船东获得总额为610万美元的赔偿，外加利息和法律费用。共同利益索赔适用于未付的租船另加另一种合同，其期限为：从海运公司申请破产之日起至每一家公司的终止通知书为止。

海运公司的破产案向高等法院(韩国的一个类似法院)提出上诉。2月13日，韩国重审法院驳回了完全维持汉城一审法院判决的全船公司破产的上诉。2月28日，对韩国最高法院作出的判决提出上诉。

影响我们操作结果的因素

我们的财务业绩主要由以下因素驱动：

•

我们的船只数量。我们船队中的船只数目和它们的能力是决定我们收入水平的主要因素。随着船队规模的增加，总开支也会增加。船只的购置和改装将对我国船队中的船只数量产生直接影响。我们不时出售我们船队中的船只，通常是较旧的船只。


•

租船费。除了我们船队中的船只数目外，我们为这些船只所获得的租船{}率是我们收入的主要驱动因素。租船费率主要是基于对能力的需求，以及在我们进入我们的船只时可获得的备用能力的供应。由于宏观经济状况影响了班轮公司所服务港口之间的贸易流动，以及{}使用班轮航运服务的行业的经济状况，包租费率可以显著提高。虽然与短期经营的船只相比，多年来我们部署了许多新产品，使我们更不容易受到周期性的低租费率的影响，但当我们的安排到期时，我们面临着不同的租船费率环境，或者我们失去了一份包机，例如在航运公司租船时发生的{ct}型包租。我们寻求在新的环境下部署我们的新技术。同时，我们的同类产品也减少了我们在运输周期中任何阶段的暴露。截至2月28日

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我们的22艘船的报废计划将在3月至12月之间到期。由于目前租船费率偏低，我们预计将不得不以现行低租价重新包租许多{}这些船只。

•

利用我们的产品。由于它们经常在多年内使用，所以我们的产品一直在高利用率上部署。2018年期间，我们的舰队利用率是相当高的，而在2017年则是%。2017年受到了2016年下半年我国8艘船舶“准”船运申请更新换代和取消“长期转制”的影响。此外，我们的船只在进行修理或维修和升级工作时所花的时间影响到我们的作业结果。从历史上看，我们的舰队只有有限的停租天数。例如，2018年和2017年期间，我们的整个船队分别有360天和{}次总停租日，但定期和特别调查除外，不包括定期特别检查和特别调查以外的其他铺设的船只和不包括铺设的船只。2017年的停租日主要是由于我们的8艘船舶在2016年下半年从船运公司获得，这是因为它向法院提交了{SUB}文件。增加每年的停工天数可能会减少我们的利用率。确保适当就业的效率、尽量减少雇用日数的能力以及使用的定位船只的时间{约}也影响到我们的业务结果。如果我们的机动机队的使用模式发生变化，我们的财务结果就会受到影响。



•

开支。我们控制固定费用和可变费用的能力，包括佣金费用、船员工资和有关费用、保险费用、修理和维修费、商品和仓库费用、税收和其他{}杂项费用，也影响到我们的财务结果。此外，我们无法控制的因素，例如与保险市场保险费和美元/美元相对于以我们的某些费用，主要是船员工资为单位的货币相比的发展，可能导致我们船只的营运费用增加。

除上述影响我们经营业绩的因素外，我们的净收入还受到我们的筹资安排，包括任何利率互换安排的重大影响，因此，我们今后可能获得的利率、利率和其他融资条件也会对我们产生重大影响。

下表列出了截至2018年12月31日我们作业船队的合同使用情况。

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业务收入

我们的业务收入主要由我们船队中的船只数目、我们的船只{ACT}所产生收入的营业天数以及我们的船只按时间赚取的每日租金数额所驱动，这些因素反过来又受到若干因素的影响，其中包括我们关于船只{}购置和租船的决定，我们所花的时间定位我们的船只，我们的船只在进行修理、维修和升级工作上所花费的时间，我们船只的年龄、{分}条件和规格，以及租船市场的供求水平。在现货市场经营的船只产生的收入较难预测{}，但可以在提高租船费率期间获得更大的利润率。

在截至2018年12月31日、2018年、2017年和2016年的年度中，来自多年期的收入({})占我们收入的很大一部分。与我方多年制相关的收入将受到我们今后可能购买的任何额外船只的影响，以及我们船队中任何此类船只的处置情况。如果我们中的任何一个取消了多年的租约，或者没有按现有的合同价格履行，我们的收入{ACCEN}也将受到影响。我们的多年租约在不同的环境下签订，并在不同的时间到期。一般情况下，我们不雇用我们的船舶进行航行，在这种情况下，作为固定金额的交换，我们同意将货物从一个或多个装运港运输到一个或多个目的地，并承担所有船舶经营费用和航行费用。

根据合同包租费率计算，截至2018年12月31日，我们从我们的包机安排中获得的预期收入如下表所示。虽然这些预期收入是根据合同包租费率计算的，但任何合同都必须由合同部门履行。如果其中一些目前面临很大的财务压力，不能或不愿意向我们支付包租款项，我们的经营结果和财务状况将受到不利影响，就像2016年航运取消我国八艘船舶的长期固定费率那样。见“第3项.关键信息风险因素

截至2018年12月31日的合同收入(1)
(百万美元)

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由于承租市场条件不佳，目前有22艘船舶在现货市场短期内使用。在现货市场经营的船只{}所产生的收入低于同期船只的可预见性，尽管这一战略可使船东在租费率{各分}改善期间获得更大的利润率{}。然而，在现货市场部署船只会造成租船费率下降的风险，因为即期费率可能高于或低于一艘船只可能在较长时期内处于较低水平的租费率。

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航次费用包括港口和运河费、(燃料)费用(费用通常由我方承担，但在某些情况下，如船舶重新定位)、地址佣金和经纪佣金除外。在时间和价格相当的情况下，例如我们包租我们的货物时，除经纪和地址佣金和手续费外，其他费用由其他公司承担。因此，航行费用占船舶总费用的比例相对较小。

根据行业惯例，我们根据行业惯例，根据安排租船的经纪人的数目，不时向与该公司有关联的船舶经纪人支付大约0.75%至1.25%的佣金，相当于每天租船费总额的0.75%至1.25%。我们还向有限数量的客户支付1.25%至%的地址{转帐}佣金。我们的经理还将收取0.5%的费用，根据其代表我们买卖的任何船只的合同价格计算，{}不包括其他合同。2018年、2017年和2016年，我们向我们的经理支付了1.25%的运费、包租费、奖金和每艘船的运费。在此情况下，此费用将保持在1.25%。

船舶营运费用

船舶业务费用包括船员工资和有关费用、保险费用、修理和维修费、{}和其他类似物品的费用、税收和其他杂项费用。随着舰队规模的增加，总开支也随之增加。我们无法控制的一些因素，其中一些可能影响到整个航运业，包括与市场保险费有关的事态发展，也可能使这些费用增加。此外，我们船只{}业务费用的很大一部分，主要是船员工资，是以美元以外的货币支付的，我们因美元对这些货币的价值而产生的任何损益都包括在船舶业务费用中。我们预先为我们的经理提供资金，它需要支付我们船队的营运费用。

在同样的时间内，例如从2月28日起，我们包租了我们舰队中除四艘外的所有其他货物，我们支付了船只的营运费用。在象我们车队中其余四艘的水准线一样，我们承担相当大的所有船只业务费用，包括附属保险、调查、维修、保养和修理的费用。

转制成本与专项调查费用的比较

我们采用专门调查和成本核算的方法，即实际发生的费用被推迟，在这段时间内，实际费用是按直线计算的，直到下一次定期调查，也就是两年半。如果特别调查或特别调查

57

目录

在计划日期之前执行{等分}，其余的备用余额将立即注销。递延期反映了递延费用的估计经济寿命，{}是每一项特别调查与各次特别调查之间的时期。

在生产过程中进行的大修与正常的操作、维修和维护是有区别的。根据船级社的要求，船舶{划线}认证所需的有关检查费用被归类为重新评定费用。船只在安全的非操作环境内进行某些评估、检查、改装和改装，使某些机械和设备完全关闭，(保持船只直立)和安全系统，使{}进入船舶的主要水下部件(螺旋桨、防腐蚀系统)，在船舶操作过程中，以及船体处理和油漆过程中都无法到达。此外，还需要专用设备才能进入和操纵常规港口没有的船只部件。

通常在港口或海上作业期间进行的修理、维修和保养，目的是尽量减少因某一事件或正常的{}磨损而对船只造成的磨损。维修和保养费用按已发生的数额计算。

减值损失

我们已确认，截至12月份，我们持有和使用的10艘船只的减值损失为百万美元。由于(1)8艘改装船确认的减值损失为1，500万美元，(2)由于现货市场波动和船只市场价值的波动，两艘变性船只的减值损失为1，350万美元，市场的持续疲软和当前市场可能对其未来的业务产生的潜在影响。截至2017年12月31日，没有减值损失。截至2016年12月31日，我们已确认与我们25艘船舶有关的减值损失为100万美元，原因是：(I)5艘以前属于海运的变价船确认的减值损失为100万美元，和(2)由于市场疲软和这些船只市价下跌的暂时性质，我们18艘容量或以下的船只和两艘中型船只的减值损失确认为百万美元的损失。参见“关键会计政策、长期资产减值”。

[准]折旧费

我们是在直线基础上对其剩余的经济寿命进行评估的.我们估计，自建造之年起，我们的使用寿命为30年。折旧是根据成本计算的，减去所有船只每吨300美元的估计报废价值。

一般费用和行政费用

我们向经理支付了2018年、2017年和2016年的以下费用：(1)每天850美元的管理费；(2)租船只的每日管理费$425，按我们拥有每艘船的日历日按比例计算；(3)定期租船只的每日船只管理费850美元，每艘船所拥有的日历日数，按{ACN}的比例计算。我们的执行干事在截至12月31日、2018年、2017年和2016年分别收到270万欧元(320万美元)、150万欧元(180万美元)和150万欧元(170万美元)的报酬。

对于类似的船只，我们将支付每日850美元的费用，租用的船只每天支付425美元的费用，对定期租用的船只，我们将支付每艘船只每天850美元的费用。

此外，一般和行政费用还包括审计费、律师费、董事会薪酬、执行官员报酬、董事和官员保险、股票交易费用以及其他一般和行政费用。

58

Table of Contents

/{_}

在每个资产负债表日，所有潜在的应收帐款都是单独评估的，目的是根据我们的核销历史、根据应收账款的合同期限和与我们客户的当前关系和经济{NORT}状况来确定对可疑帐户的适当备抵。在截至2016年12月31日的一年中，我们记录了与未付包租有关的坏账费用100万美元，这些费用在2016年9月向法院提出申请之前，被记为“海运应收账款”。2018年12月31日和2017年12月31日结束的年份没有坏账支出。

其他收入/(费用)净额

在2018年，我们记录了其他费用净额为百万美元，其中涉及到相当多的专业费用的费用为百万美元。2017年，我们记录的其他费用为100万美元，主要与专业费用有关，原因是与我们的放款人进行了直接的讨论，金额为100万美元，而HMM证券的销售出现了240万美元的实际损失。2016年，我们记录的其他费用为百万美元，主要包括价值100万美元的隐性证券减值损失和出售HMM权益证券方面的损失(100，000美元)。

利息费用、利息收入和其他财务费用

在我们的信贷安排下，我们已经支付了利息费用，包括在利息费用中。我们还支付了与建立这些设施有关的融资费用，这些费用包括在其他财政开支中。此外，我们还从计息账户中的现金存款和包括利息收入在内的{adj}利息证券中赚取利息。我们将在未来和将来支付额外的利息费用。关于我们2018年的描述，见{}“2018年和2018年新信贷设施”，包括2018年关闭日适用的问题债务重组()会计，这减少了我们信贷设施下的未偿债务总额和我们的业务报表中确认的利息支出。

从债务中获得的收益

在截至2018年12月31日的一年中，我们记录了与我们的贷款安排的“转帐”有关的债务净收益(约合百万美元)。

/实现的损失和已实现的损失

我们目前没有尚未达成的利率互换协议。在过去几年中，我们达成了利率互换协议，其基础一般是我们签订合同的船只的准交货和我们的债务融资需求。现金流量利率互换协议公允价值的所有变化都记录在“现金流量利率互换协议的净收益和已实现损失”项下。确认非现金公允价值变动，我们的利率掉期直接在我们的收益造成潜在的波动，在我们的{ACT}报告的收益。我们在收益总额中记录了截至2018年12月31日和2017年12月31日终了年度现金流量利率掉期的公允价值变化({})和截至2016年12月31日的年度450万美元的净收益。

我们评估了在2012年6月30日前以前的相应利息支付是否可能不会发生在最初指定的时间{Approc}期。我们的结论是，以前支付的利息很可能会变现。因此，与先前指定的现金流量利率互换相关联的累计其他综合损失的损益将继续冻结在累计的其他综合损失中，并在确认利息支付时确认为收益。如果确定这类利息付款很可能不发生，则累计的其他综合损失。

59

目录

与这些数额有关的余额{}将立即通过收入倒转。我们从累计的其他综合亏损增加到了20万美元的利润损失，并确认了2016年12月31日终了年度累计其他综合亏损的加速增长。2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日终了年度累计其他综合亏损370万美元、370万美元和{约400万美元)分别代表船舶寿命期间现金流量递延实现的损失。此外，我们认识到，在这些递延{}实现的损失中加快了140万美元，并确认了770万美元与截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日的船舶减值损失有关。

自2016年12月31日以来，我们所有的现金流量利率互换安排都已到期，自那时起，我们就没有签订过任何新的利率互换安排。

{AGEN}{CIN}操作的结果

2018年12月31日终了年度与2017年12月31日终了年度相比

截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度内，该公司平均为55%。截至2018年12月31日，我国船队的利用率为百分之四十，而2017年12月31日终了年度的利用率为百分之五十。在2017年12月31日终了的一年中，不包括以前对非租船的租船日在内的船队利用率为%。

业务收入

截至2018年12月31日的一年中，营业收入增加了1.5%，即700万美元，从2017年12月31日终了的年度的{}100万美元增加到100万美元。

2018年12月31日终了年度的业务收入反映：

•

2018年12月31日终了年度的收入比2017年12月31日终了的一年增加了百万美元，这是因为我们的某些船只以更高的费率重新调整了。


•

由于2018年12月31日终了年度我国船只的船队利用率低于2017年12月31日终了年度(不包括在2017年12月31日终了年度使用较少的三艘船舶)，收入减少了680万美元。

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航行费用减少了40万美元，从2017年12月31日终了年度的100万美元降至2018年12月31日终了年度的百万美元。

船舶营运费用

截至2018年12月31日止的一年，船舶营运费用减少2.2%，即240万美元，从2017年12月31日终了年度的{}100万美元减少到240万美元。在2018年12月31日终了的一年中，每艘定期租船的平均每日营运费用为每天100美元，而到2017年12月31日为止的年度则为每天100美元。管理层认为，我们的日常运营成本是业内最具竞争力的行业之一。

[准]折旧费

截至2018年12月31日止的年度，折旧费减少6.4%，即740万美元，降至约100万美元，而2017年12月31日终了的年度则降至100万美元。

60

目录

转制成本与专项调查费用的比较

递延干调查和特别调查费用增加了250万美元，从2017年12月31日终了年度的670万美元增加到2018年12月31日终了年度的920万美元。增加的主要原因是过去一年干船只数目增加。

一般费用和行政费用

一般费用和行政费用增加了360万美元，从2017年12月31日终了年度的100万美元增加到2018年12月31日终了年度的100万美元。增加的主要原因是薪酬费用和专业费用增加。

减值损失

我们确认，截至2018年12月31日，与2017年12月31日终了的年度相比，我们的10艘船舶减值损失达100万美元。

利息支出、利息收入和其他财务支出

截至2018年12月31日的年度，利息支出减少了1.0%，即90万美元，从2017年12月31日终了年度的{}100，000美元下降到了100，000美元。利息费用减少的原因是：

•

我们的两项信贷设施的利息开支减少了100万美元，我们确认这是一项利息开支，{}已在我们的资产负债表中列入“累积应计利息”项下，并代表有关设施的未来利息开支，这些设施由于对我们的债务采用会计核算而预先确认。



•

利息支出增加100万美元，原因是还本付息费用增加了约1.1%，这部分被我们平均债务减少了100万美元抵消，到2018年12月31日终了的年度增加到100万美元，而截至12月31日的年度({}2017)则增加了100万美元。



•

递延融资成本增加380万美元，与我们的债务相关的债务贴现增加380万美元。

截至2018年12月31日，未偿债务(递延融资费用毛额)为100万美元，而2017年12月31日为200万美元。

2018年12月31日终了年度的利息收入增加了20万美元，达到580万美元，而截至2017年12月31日的年度为560万美元。

其他直接财务费用净额减少110万美元，从2017年12月31日终了年度的410万美元减至2018年12月31日终了年度的300万美元，主要原因是退出费用减少。

从债务中获得的收益

2018年12月31日终了年度的债务收益约为200万美元，与下文所述2018年净收益有关，其中包括债务本金减去相关费用后的债务本金减少额。

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目录

投资资产收益

2018年12月31日终了年度的投资股本收入为140万美元，而2017年12月31日终了的{ACT}年为100万美元，这与公司49%的股权改善的经营业绩有关。

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2018年12月31日终了年度，利率掉期递延实现亏损增加140万美元，至510万美元，而2017年12月31日终了年度，由于累计其他综合损失加速，这一数字为370万美元。

其他收入/(费用)净额

其他收入/(费用)，2018年12月31日终了年度的净支出为约100万美元，而截至2017年12月31日的年度则为约100万美元，这主要是由于相关专业费用增加了100万美元，但在截至2017年12月31日的一年里，HMM证券的销售实现了240万美元的亏损，但2018年没有实现。

截至2017年12月31日的年度与截至2016年12月31日的年度相比

在2017年12月31日和2016年12月31日结束的几年里，我们平均有55人。我国船队在2017年12月31日终了年度的利用率为%，而在雇用的船舶上的船队利用率(不包括以前是“准租日”的船舶)在2017年12月31日终了的一年中增加到了%，而在2016年12月31日终了的一年中则增加了%。

业务收入

在截至2017年12月31日的一年中，营业收入从2016年12月31日终了的年度的{}100万美元下降了9.4%，或减少了约100万美元。

2017年12月31日终了年度的业务收入反映：

•

今年上半年收入减少了一百万美元，原因是由于破产，我们的八艘船被取消了收入。这些船只以较低的费率重新改装，并在某些情况下经历了2017年的停租时间。


•

2017年下半年收入增加1 120万美元，原因是记录在案的租船收入为100万美元，这些收入来自我们以前的8艘船舶，而在2016年下半年，该公司的营运收入为150万美元。



•

与2016年12月31日终了的一年相比，2017年12月31日终了年度的收入减少了百万美元，这是因为我们的某些船舶价格较低。



•

收入减少100万美元，原因是2017年12月31日终了年度除8艘船舶外，其他船只的船队利用率低于2016年12月31日终了年度。

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截至2017年12月31日的一年中，航次费用减少了130万美元，降至约100万美元，而截至2016年12月31日的年度则减少了{}100，000美元。减少的主要原因是佣金减少。

62

目录

船舶营运费用

截至2017年12月31日的一年，船舶营运费用减少2.2%，即240万美元，从2016年12月31日终了年度的{}100万美元降至200万美元。在截至2017年12月31日的一年中，每艘定期租船的平均每日营运成本为每天10美元({})，而截至2016年12月31日的年度则为每天10美元。管理层认为，我们的日常运营成本是业内最具竞争力的行业之一。

[准]折旧费

折旧费用从2016年12月31日终了年度的{}百万美元下降到2017年12月31日终了年度的百万美元，降幅为100，000美元，主要原因是25艘船舶的折旧费用减少，我们于2016年12月31日记录了减值费用。

转制成本与专项调查费用的比较

递延干调查和特别调查费用增加120万美元，从2016年12月31日终了年度的550万美元增至2017年12月31日终了年度的670万美元。增加的主要原因是，在过去一年中，对某些船只进行干法调查和特别调查的费用有所增加。

一般费用和行政费用

一般费用和行政费用增加60万美元，从2016年12月31日终了年度的100万美元增加到2017年12月31日终了年度的100万美元。

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截至2016年12月31日的年度，坏账支出为百万美元，而截至2017年12月31日的年度，{}与核销的应收账款有关。

减值损失

我们确认，截至2016年12月31日，与2017年12月31日终了的年度相比，我们的25艘船只减值损失达100万美元。

利息支出、利息收入和其他财务支出

截至2017年12月31日的一年里，利息支出增加了4.3%，即360万美元，从2016年12月31日终了年度的{}100万美元增加到100万美元。利息开支增加的主要原因是债务平均成本增加，原因是在这两个期间之间增加了约50{}bps的约50{}bps，而在截至12月31日的一年中，我们的平均债务减少了100万美元，达到100万美元，部分抵消了这一增长。从2016年12月31日终了年度的{}100 000美元开始，递延财务费用减少180万美元。

作为2017年12月31日的{ACCENT}，递延融资成本的未偿债务总额为100万美元，而截至2016年12月31日则为200万美元。

2017年12月31日终了年度的利息收入增加了90万美元，达到560万美元，而截至2016年12月31日的年度为470万美元。增加的主要原因是HMM应收票据确认的利息收入。

其他财政支出净额减少了80万美元，从2016年12月31日终了年度的490万美元减至2017年12月31日终了年度的410万美元。

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目录

投资资产损失

在2017年12月31日终了年度，投资的股本收入为100万美元，而2016年12月31日终了的年度，{ACT}投资的股本损失为100万美元(主要归因于我们在船舶减值损失中所占的份额，共计100万美元)，与{ACT}公司的经营业绩改善有关，公司有49%的股份。

/实现的损失和已实现的损失

在截至2017年12月31日的一年中，利率掉期损失高达310万美元，而截至2016年12月31日的年度则为310万美元。2016年12月31日终了年度的净亏损是由于其他累计综合损失(770万美元)加速变现，而这一损失因我们的掉期的市场估值而增加的460万美元而部分抵消，这些收益都在2016年12月31日前到期。

在截至2017年12月31日的一年中，已实现的利率互换损失从截至2016年12月31日的940万美元减少到370万美元。这一减少的原因是互换交易。截至2016年12月31日，我们所有的利率互换都已到期。

下表对上述项目进行了分析，这些项目记录在2017年12月31日和2016年12月31日终了的年份：

其他收入/(费用)净额

其他费用净额为100万美元，主要是由于与我们的放款人进行了“自愿”的讨论而使专业费用增加了100万美元，与其他费用相比，2017年12月31日终了年度出售HMM证券的实际损失为240万美元，扣除{ACCEN}$100万，主要是由于截至2016年12月31日为止的年度内确认的HMM股本证券和债务证券的减值损失为百万美元，销售HMM权益证券的损失为百万美元。

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目录

流动性与资本资源

我们的主要资金来源是经营现金流、船舶销售和长期银行业务，以及我们自2006年10月首次公开发行(IPO)以来所提供的股权、2010年8月的普通股出售以及美银的资本贡献。我们资金的主要用途是资本支出，以建立、发展和维持我们的船队，遵守国际航运标准、环境法律和条例，并为周转资金要求和偿还债务提供资金。

我们的短期流动资金需求主要涉及船舶营运费用的筹措、债务利息的支付以及偿还我们当前部分的债务义务。我们的长期流动资金需求主要涉及任何额外的船只收购和偿还债务。我们预计，我们的主要资金来源将是来自{}业务和股本或债务的现金。如下文所述，2018年8月10日，我们计划在2018年12月到期的22亿美元以上的债务，延长到12月31日(或在某些情况下是6月30日)。

截至2018年12月31日，在我们现有的多年制的基础上，我们的合同收入为约100万美元，2020年为100万美元，此后约为9亿美元。虽然这些合同收入是根据合同包租费率计算的，但我们取决于我们的能力和意愿，其中一些国家正面临着相当大的财政压力，以履行它们根据这些费率承担的义务。

2018年12月31日，我们的现金和现金达到了约百万美元。截至2018年12月31日，我们已经没有剩余的借贷工具了。截至2018年12月31日，我们的递延财务成本总额高达100万美元。我们将对这一未偿还的款项进行季度定额付款，每季度支付等额的百万美元，并对这一未付的款项进行季度变价付款。见下文“定期支付本金”。

2018年12月31日，该公司与持有约22亿美元债务的某些放款人签订了一项协议，要求在2018年8月10日进行一项类似的债务交易。这一债务涉及公司进入新的信贷设施，我们称之为新的2018年信贷贷款，包括修正和调整以前的某些信贷安排，从而使我们的债务减少了100万美元，重置了金融和某些其他契约，修改后的利息{等额}利率和基本情况，并将债务延长约五年，至12月31日(或，在某些情况下，6月30日)。2018年，该公司在2018年收盘日向其某些放款人发行了公司普通股的总股本，占公司发行和发行后立即发行的股份的百分比。发行股份{ACH}稀释了普通股的现有持有者。见下文“2018年新信贷安排”。

根据{}新2018年信贷贷款，我们必须将我们的大部分现金从业务中用于偿还这些贷款的本金。见下文“2018年和2018年新信贷安排”和本报告其他部分所列合并财务报表附注10“长期债务净额”。我们目前预期，我们业务现金的其余部分将足以为我们的所有其他义务提供资金。

自2008年以来，由于国际航运业的市场状况，我们的董事会决定暂停支付现金股利。此外，根据新的2018年信贷安排，我们不允许支付股息，直到(1)我们从提供的{}普通股中获得超过5 000万美元的现金收益，以及(2)在每个新的信贷安排下的债务到期后，支付全部应付的第一笔分期付款。在这些{ACN}条件得到满足之后，在新2018年

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目录

信贷{}设施我们将获准支付红利，如果没有发生违约事件，并且由于支付这种红利而继续发生或将发生这种情况，我们将继续遵守金融和其他契约。在我们的信贷安排允许我们支付股息的范围内，任何股息的支付都将取决于我们是否有足够的现金和储备，马绍尔群岛法律的规定影响到分配给我们的分配，以及我们董事会的酌处权。

2014年7月，该公司及其债权人与债权人签订了最终文件，与债权人进行了重组。结构调整的条件包括降低我们六艘船只在其期限内应支付的包租费率，即2020年到期。这些条款还包括我们收到了大约百万美元的总本金(约百万美元)。(5%利率中，3%为季度应付现金，2%为实物应付，{}按季度计，到期时为递延现金付款)和约占重组后立即发行的变现股7.4%的股份，作为交换条件，截至2013年12月31日，对我们的其他债务涉及未清的长期应收账款，以换取这样的包机费率降低和注销。该公司的船东债权人在重组后指定了九名董事会成员中的两名，其中包括我们提名的一名董事，我们首席财务官的父亲。

在2016年7月，我们与新海运公司签订了一项租船重组协议，其中规定在12月31日之前，对13艘目前与HMM一起使用的船舶的租船费率减少20%(或在8艘船的情况下提前到期)。作为交换，我们根据租船重组{}协议收到(I)百万元的高级贷款债券本金1，但须视乎可动用的现金流量而定，利息按每年3%的利息计算，於7月到期；(Ii)620万元的高级、非贷款债券本金。其中利息为年息3%，在12月到期时支付，(Iii)HMM股份，于2016年9月1日出售，现金收益约为100万美元。2017年3月28日，该公司以860万美元的HMM贷款票据1的成本出售了{}百万美元的本金，用于出售620万美元的现金总收入，导致销售损失240万美元。这些票据的出售导致所有持有到期的证券转入可供出售的证券，并确认截至2018年12月31日所有剩余的HMM和累积的其他综合收入/(损失)的持有损失为{}100万美元。见附注7，“其他非流动资产”，我们的{ACH}合并财务报表包括在本报告。

与2018年相比，我们最大的一家公司在2018年收盘日向我们捐助了1000万美元，但我们没有收到任何普通股股份或其他利益。至于2018年，我们亦已承诺为我们的两艘适配船只，即荣誉而尊重。净收益将用于偿还这类船只上的抵押贷款{抵押}担保的信贷便利。

我们已同意在我们的七艘船只上安装备用设备，估计总费用约为100万美元，其中500万美元是作为2018年的预付款支付的，并可选择在2月28日之前在另外两艘船只上安装。

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Table of Contents

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业务活动提供的

2018年12月31日终了年度，业务活动提供的净现金流量减少9.1%，至100万美元，降至100万美元，而2017年12月31日终了年度则为100万美元。减少的原因是其他费用增加100万美元，主要是由于与技术有关的专业费用增加，以及一般调查和特别调查费用增加580万美元，但因业务收入增加700万美元而部分抵销，与2017年12月31日终了年度相比，2018年12月31日终了年度净财务费用减少630万美元，周转金变动接近100万美元。

经营活动提供的净现金流量在2017年12月31日终了的年度下降了百分之百或百万美元，降至百万美元，而到2016年12月31日为止的年度则减少了百万美元。减少的原因是营业收入减少了100万美元，营运资本减少了100万美元(主要是由于2016年12月31日终了年度出售HMM证券的现金收入达到百万美元)，其他支出增加约100万美元，主要是由于与普通专业费用有关的其他费用增加了{}，净财务费用增加了370万美元，但由于衍生产品的实际损失减少了540万美元，部分抵消了这一增加额，与2016年12月31日终了年度相比，2017年12月31日终了年度的业务费用减少310万美元，较上年12月31日和特别调查费用减少150万美元，{}比2016年12月31日终了年度减少150万美元。

投资活动提供的/(用于)投资活动所提供的/(用于)投资活动的

投资活动提供/(用于)投资活动的净现金流量减少了100万美元，2018年12月31日终了年度用于投资活动{}的资金净额为820万美元，而2017年12月31日终了年度投资活动提供的现金流量为180万美元。减少的主要原因是，2018年12月31日终了年度出售证券的净收益为620万美元，但2018年12月31日终了年度未变现；在截至12月31日的年度，用于增加船舶和船舶预付款的现金增加380万美元。2018年与2017年12月31日终了的一年相比。

投资活动提供/(用于)投资活动提供的净现金流量增加了1 120万美元，至12月31日终了年度投资活动提供的180万美元，而2016年12月31日终了年度用于投资活动的净现金流量为940万美元。增加的主要原因是2017年12月31日终了年度出售证券{新}的净收益为620万美元，而2016年12月31日终了年度出售船只的净收入为510万美元，12月终了年度用于投资{NOCT}联属公司的现金为510万美元。相比之下，截至2016年12月31日的年度，用于子公司投资的现金为100万美元。

用于金融活动的

用于融资活动的现金流量净额减少了100万美元，至2018年12月31日终了年度用于筹资活动的现金净流量为100万美元，而2017年12月31日终了年度用于融资活动的现金流量净额为100万美元，主要原因是部分偿还了100万美元的债务。

67

目录

用新的贷款设施支付了额外的资金(百万美元)、与我们的债务有关的某些新的贷款协定的递延财务费用(约百万美元)、支付累积应计利息860万美元和股票发行费用20万美元，而截至2018年12月31日止的年度，已支付的资本为100万美元，而截至2017年12月31日的债务偿还额为100万美元。

由于长期债务减少，用于融资活动的净现金流量减少了100万美元，到2017年12月31日终了的年度降至约100万美元，而2016年12月31日终了的年度则减少了100万美元。

/.class=‘class 2’>非金融措施

我们按照美国公认的会计准则(会计准则)报告我们的财务结果。然而，管理层认为，在管理业务时使用的某些非直接财务措施可以为用户提供这种财务信息的使用者，使他们能够更有意义地比较目前的结果和以前{NOCT}经营期间的结果。管理层认为，这些非直接财务措施可以对企业的基本趋势提供更多有意义的反映，因为它们提供了对{}历史信息的比较，其中排除了影响总体可比性的某些项目。管理层还利用这些非财务措施作出财务、经营和规划决策{}和评价我们的业绩。见下表，以获得相应的财务数据和相应的对账性财务措施。非直接金融措施应该被看作是对我们报告的结果的补充，而不是替代。

准准

指利息收入和费用前的净收入、税收、折旧以及递延特别调查费用、现金流量利率互换的递延实现损失、递延财务费用和应计财务费用。调整后的净收益{}指利息收入和费用、税收、折旧、递延和特别调查费用前的净收益、现金流动利率掉期的递延实际损失、递延财务费用和应计财务费用的净收益{}、减值损失、以股票为基础的补偿、(收益)/出售船只的损失，衍生产品收益/亏损，衍生产品已实现亏损，坏账支出，负债收益，相当专业费用，证券销售损失和加速积累其他综合损失。我们认为，通过排除我们不认为表明我们的核心经营业绩的项目，不包括我们认为不表明我们核心业务业绩的项目，这有助于投资者和分析人员前后一致地比较我们在各报告期内的业绩。(1)潜在客户和现期客户以及潜在的贷款人也使用这种方法来评价潜在的交易；(2)评价潜在的收购候选者并对其进行定价。由于计算方法上的差异，我们的产品与其他公司的报告可能无法进行比较。

作为分析工具，不应孤立地考虑或作为对我们的结果的分析的替代。其中一些限制是：(1)不变现不反映周转资金需求的变化或现金需求；和(Ii)虽然折旧{等分}和折旧费是非现金费用，但正在和将来可能必须更换的资产，和/不反映这种资本支出的任何现金需求。在评估时，你应该意识到，在未来，我们可能会招致与本报告中的某些调整相同或类似的费用。我们不应将我们的“不对称”表示方式解释为“我们未来的结果将被不正常或非经常性的项目”解释为“推论”。

68

目录

由于这些限制是相当大的，因此不应把再加工作为我们业绩的主要指标。

净收益/(损失)与利润的调节

在2018年12月31日终了的年度中，再生产的产品减少了100万美元，从12月终了年度的百万美元减少到了100，000美元。减少的原因是2018年12月31日终了年度累计其他综合损失140万美元，而12月31日终了年度的累计其他综合损失为140万美元，而12月31日终了年度的累计其他综合损失为140万美元。其他费用净额增加约百万美元，主要是由于与专业有关的额外费用和业务费用增加90万美元，这些增加额因债务增加100万美元而部分抵销，与2017年12月31日终了年度相比，2018年12月31日终了年度我们股票投资的营业收入增加700万美元，经营业绩改善40万美元。

截至2018年12月31日止的年度，经调整后的再分配额增加740万美元，从2017年12月31日终了年度的约100万美元增加到2018年12月31日终了年度的100万美元。增加的主要原因是，与2017年12月31日终了年度相比，2018年12月31日终了年度我们股票投资的营业收入增加700万美元，业务业绩改善40万美元。

69

目录

从2016年12月31日终了的年度(145.9)百万美元增加到2017年12月31日终了的年度(145.9)百万美元。增加的原因是减值损失减少了100万美元，坏账费用减少了100万美元，销售证券损失减少了1 050万美元，衍生产品损失减少了850万美元，业务费用减少了310万美元，与2016年12月31日终了年度相比，2017年12月31日终了年度260万美元的业务业绩改善，其他支出减少70万美元。与2016年12月31日终了年度相比，2017年12月31日终了年度的业务收入减少了100万美元，其他费用增加了100万美元，主要是因为专业费用增加，这部分抵消了这一增加。

截至2017年12月31日止的年度，经调整的再分配额减少了100万美元，从2016年12月31日终了年度的约100万美元降至100万美元。减少的原因是营业收入减少100万美元，但业务费用减少310万美元，股本投资业务业绩改善260万美元，以及2017年12月31日终了年度其他支出减少70万美元，与2016年12月31日终了年度相比，业务费用减少310万美元，其他支出减少70万美元。

2018年和2018年新信贷安排

我们和一些在2018年12月31日前持有22亿美元债务的贷款人签订了债务协议，我们称之为2018年8月10日，也就是2018年8月10日，也就是2018年的收盘日。修订和补充了我们当时存在的每一项信贷设施的条款(但不包括在此范围内的2018年这一法案规定，除其他事项外，向我们的某些贷款人发行普通股的新股(在发行股票和稀释现有股东之后立即占我们已发行普通股的百分比)，本金减免约为百万美元，修订的时间表、利率、金融契约、违约事件、担保和一揽子安全措施，以及我们的一个贷款人提供的高达100万美元的新债务融资(“新的直接贷款”)。在2018年的收盘日，我们最大的附属公司向该公司捐助了1 000万美元，而该公司没有收到任何普通股或其他利益集团的股份。这项债务所涵盖的新贷款安排已延长5年，至十二月三十一日(或在某些情况下，延长至六月三十日)。

此外，我们同意作出合理努力，在2018年收盘日后18个月内为普通股新股筹集不少于5 000万美元净收益的投资承诺(如“协定”所述，其中至多1 000万美元将由增发公司承担(见“协定”第7项)。大股东{ACCEN}和关联方交易协议“)。

作为2018年信贷机制的一部分，我们通过修正和或替换现有的信贷机制，获得了新的本金，总额约为16亿美元，将于12月31日到期(或，如下文所述，在某些情况下)。以下是新的定期贷款信贷设施(“新2018年新信贷设施”)：

(i)

苏格兰皇家银行(苏格兰皇家银行)提供的一种由苏格兰皇家银行(苏格兰皇家银行)提供的、价值为百万美元的特别信贷设施，该信贷机构是苏格兰皇家银行先前的信贷/转帐设施{}


(2)

由AHC-ACT波罗的海银行(“设备”)提供的一种{}$100，000，000，000，000，000美元的信贷贷款，其中{}是先前的APC-Ag-B-B

70

目录

(3)

一种由转帐信贷机构(“114美元再转帐贷款”)提供的一种{}$100，000



(四)

瑞士信贷提供的一种由瑞士信贷(“瑞士信贷171.8美元.设施”)提供的一种由瑞士信贷(CreditSuisse)提供的、价值171.8美元的信贷工具，该信贷机构是瑞士信贷的前身



(v)

一种由“转帐机(”)提供的一种由“转帐机(”)提供的{}$100，000，000元的信贷设施，它是{}



(六)

由瑞士信贷(CreditSuisse)(“俱乐部设施”，206.2美元)提供的一种新的、价值100万美元的信贷设施(“俱乐部设施”)。



(7)

由MERIMAL(“120美元专用设备”)提供的{}$100，000，000



(八)

一种由再转帐(“123美元)”提供的，由德意志银行先前的信贷机构提供的，价值为$100，000，000，000，000美元的信贷安排。

{变现}利息和费用

根据新2018年信贷设施(不包括应付2.82亿美元与设备和设备有关的本金，其到期日期为6月30日。

我们需要支付现金修正费共计100万美元，其中约100万美元是在2018年12月31日前以现金支付的，其余部分将以现金形式支付。截至2018年12月31日，在修订费的未缴部分中，截至2018年12月31日，“其他流动负债”项下应计为“其他流动负债”项下的累计金额为百万美元，“其他较长期负债”项下为百万美元。在现金修正费中，有100万美元被推迟，并将在{}有关信贷设施的整个寿命期间使用有效利息法，100万美元用于综合业务报表。

我们还被要求发行数百万股普通股，作为2018年收盘日修正费的一部分，也就是{ACK}总额中的百万美元公允价值。在这一数额中，对百万美元的确认被推迟，并将用有效利息法在有关信贷机制的整个寿命内进行调整，所附综合业务报表中有690万美元。2018年收盘日发行的股票的公允价值是基于对截至2018年8月10日股票价格的1级{ACH}计量。

我们与贷款人的“其他收入/(费用)净额”项下报告的“其他收入/(费用)净额”项下的“其他收入/(费用)净额”分别报告在所附的2018年12月31日、2018年和2017年12月31日终了年度综合业务报表下，与我们与贷款人的讨论有关，我们支付了此外，我们还推迟了与各附属设施有关的数百万美元的专业费用，这些费用将在各信贷机构的整个寿命内支付。

71

目录

{ACCEN}{ACCEN}契约、默认事件和担保

新的2018年信贷贷款包含的金融契约设定在我们截至2018年12月31日遵守的水平，并要求我们保持：

(i)

无包租基础上对贷款价值的最低担保从2018年12月31日的%增加到9月30日的100%，此后{}


(2)

在附租的基础上对贷款价值的最低担保从2018年12月31日的%增加到9月30日的100%，{}之后，{}



(3)

在整个2018年新信贷安排期间，至少有3000万美元的现金流动资金，{}



(四)

最大净杠杆率从2018年12月31日降至9月30日，此后下降



(v)

新2018年信贷贷款期限内最低利率覆盖率和{}



(六)

调整后的最低净市值从2018年12月31日的负5.1亿美元增加到9月30日及其后的6000万美元。

{}新2018年信贷设施包含某些限制性契约和惯例违约事件，包括与交叉加速和交叉拖欠其他{}、不遵守或对安全文件的不遵守、对我们业务的重大不利变化、公司的普通股将在(或另一种认可股票{})上市有关的契约和惯例事件。在我们船队中的一艘船只上，改变对经理的控制，经理违反管理协议，重大违反租船(除非被放款人可以接受的类似租船所取代)，或因担保各自的新2018年信贷设施而重大违反租船(除非由放款人可以接受的类似租船所取代)。每一种新的信贷设施都是由第一和第二优先抵押贷款对供资的船只进行的自愿贷款、所有租金的一般分配、收入和收入、其保险单的分配、以及出售船只的任何收益、我们对船舶和海运证券的投资、股票质押和公司担保的利益。

在与2018年的联系中，我们还承诺寻求使我们的两艘适配船只授勋{c}和尊重。净收益将用于偿还这些船只上的抵押贷款担保的新信贷设施。

就本公约的目的而言，除上文另有说明外，将计算我方船只的市场价值，在包租的基础上(使用该租船的“等值”定期租船收入的现值)，只要租船在估价时有超过12个月的剩余期限，再加上有关船只{}剩余价值的现值(一般相当于在现有的定期租船期届满时，该船只的免费租值。{}任何租船的市价相等于该等数额中较少的一艘船只，而该船只的账面价值则相等于该船只的账面价值。

{转准}{cn}出口费

截至2018年12月31日，该公司与其债务安排有关的累计退出费为百万美元，并在综合资产负债表中的“长期债务净额”项下报告了{abr}。债务发生前长期债务项下应计退出费用的支付，应在经修改的设施或有关设施全部到期、加速或还清之前推迟支付。退出费将在2018年所涵盖的相关设施的运营合并报表中进行调整。

72

目录

(其中{ACCEN}不包括转帐

对协议的会计核算

我们对放款人进行了一次会计分析，以确定哪一项会计准则适用于我们现有信贷设施的每一项修正。在进行分析时采用了以下指导方针：

(i)

如470-60中所述，“债转股与债权人对问题债的会计处理当债务人遇到财务困难而债权人已给予减让时，需要进行问题债务重组(“转帐”)会计。当重组债务的有效借款利率{_会计核算的适用要求将每一债务工具在重组前的记录价值与债权人根据新重组债务文书收到的未来现金流量之和进行比较。未来期间的利息开支由新调整的未来现金流量折现为等于债务工具记录价值所需的{}有效利率决定，而不论当事方如何将这些现金流量分配给重组后的协议中的本金和利息。在债务工具的记录价值超过根据重组的债务票据将收到的未来现金流量之和的情况下，记录的价值减少为未来现金流量的总和，并记录收益。在这种情况下，由于调整后的记录价值和未来现金流量相等，而实际利率为零，受影响的{}设施将不会记录未来利息支出。


(2)

对于上述对长期债务条款的修改并不构成问题债务重组，因为没有给予任何让步的{}贷款人，我们在470-50，修改和修改中适用了指导方针。会计处理取决于(1)贷款人(债权人)是否保持不变，(2)新债务和原始债务的条件是否有很大的不同。当新债务票据条款下的现金流量与原始票据条款下剩余现金流量的现值至少有10%的差异时，新债务和旧债务被视为“大不相同”。如果原来的债务工具与{}新的债务工具有很大的不同，则原始债务是相当的，新的债务最初应按公允价值入账，差额被确认为额外的收益或损失。

在分析的基础上，我们得出了参与现有信贷机制和新2018年信贷设施的贷款人的以下会计结论：

陷入困境的债务重组

在2018年最后确定之前，我们得出结论认为，我们正在经历财政困难，我们的某些放款人(作为2018年的一部分)给予了特许权。我们正经历财政困难，主要是由于预计的现金流量不足以应付截至2018年12月31日到期的大规模付款{}而不进行重组，而且我们无法从现有债权人以外的其他来源获得资金，其实际利率等于目前市场上类似债务的利率{}。因此，在2018年结算日采用了以下会计方法：

(i)

作为2018年结算日的{ACT}，次级融资机制的未清余额为百万美元。为了换取减少本金{}100，000，000美元，放款人总共收到了价值为100万美元的普通股股份，这使贷款人收到了一份价值为100万美元的普通股。

73

目录

净优惠额为百万美元。截至2018年8月10日，累计应计利息(百万美元)被确认为再优惠利率。会计准则要求我们在贷款期限内记录新债务对其重组现金流量的价值，包括与剩余定期利息和{}本金付款有关的现金流量。在债务工具的记录价值超过根据重组债务工具将收到的未来现金流量之和的情况下，记录的{}值减少为未来现金流量的总和，并记录收益。就该机制而言，未来现金流量总额为约百万美元，这将带来相当大的收益100万美元。向贷款机构支付的950万美元的修正费记录在综合业务报表中，减少了债务的净收益{}。

(2)

作为2018年结算日的{ACT}，次级融资机制的未清余额为百万美元。作为减少本金{}100万美元的交换，放款人共收到价值为100万美元的普通股，公允价值为100万美元，截至2018年8月10日，净减让额为100万美元，累计利息为100万美元。会计准则要求我们在贷款期限内记录新债务对其重组现金{}流量的价值，包括与剩余定期利息有关的现金流量和不超过原始债务账面金额的本金付款。对于信贷机制来说，现金流量超过经修改的债务的记录价值，因此，修改后的和新的债务将使用重组现金流动固有的有效利率{}达到其到期价值。将支付930万美元的修正费通过使用有效的{}利息法的业务综合报表予以推迟和确认。

发行普通股后，被视为关联方。2018年收盘日发行的股票的公允价值是基于对2018年8月10日股票价格的{adm}1级的衡量。

修正和会计核算

根据会计分析，我们得出结论：

(i)

作为2018年结算日的{})，瑞士信贷机制、瑞士信贷和新俱乐部融资机制的部分未清余额以及新俱乐部融资机制的主要部分-特别优惠融资机制-的未清余额分别为100万美元、100万美元和720万美元。瑞士信贷设施项下现金流量的现值以及新俱乐部贷款机制中的新的部分和次级信贷机制的部分现金流量的现值，经债务额修正后，与债务前原始票据条款下剩余现金流量的现值没有很大的区别，因此，被记为债务变现为{ACK}修改。因此，没有记录任何损益，并根据债务变成{}有效之前的长期贷款的账面价值和根据债务修订的现金流量确定新的有效利率，包括发行给贷款人的股票的公允价值，作为修正费用的一部分。以现金和{}份额支付给瑞士信贷基金、新俱乐部融资机制和再优惠机制部分的修订费用总额分别为100万美元、100万美元和10万美元，这些费用将推迟到设施的整个寿命期间，并通过新的有效利息法予以确认。


(2)

所有现有的转帐设施现金流量的现值为$100，000，再加上另加${}至$100，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000元。

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目录

与债务前原始票据条件下剩余现金流量的现值不同，因此，将债务记作“自愿”债务。相应地，我们对先前的转帐债务设施的账面价值进行了重新评估，并以公允价值记录了再转帐价值约为百万美元。在债务收益项下的业务综合报表中直接记录了新的费用总额{}$100，000，000，000，000，000，000。新设施的公允价值是由公司通过独立估值确定的，采用发行日期，风险调整后的市场利率为年利率，类似于对航运公司的高收益债券的市场{}收益率，被认为是公允价值等级中的二级投入。

德意志银行贷款机制的未付本金和有关的退出费，俱乐部贷款机制的附属部分和美国银行美林银行的次级贷款管理机制(“其他设施”)的主要部分，是来自{}次级新货币的收益达100万美元，公司现金为100万美元，这是希腊国家银行(“其他设施”)的附属贷款管理机制(“其他设施”)，使债务净收益达到百万美元。

Sinosure-CEXIM-Citibank-ABN信贷机构

2011年2月21日，我们与中国进出口银行(“中银”)签订了一项协议，为船舶提供一笔金额为100万美元的高级担保信贷贷款(“准分子，水煤浆而水煤浆，为这些船只的交付后融资而获得这种收益。我们在2011年交付了各自的船只。中国出口信用保险公司(简称“中保公司”)承保了与每一项信贷安排相关的政治风险和商业风险。

本金和利息支付

(C)在“再转帐我们被要求偿还连续半年度提取的本金，从各自的{}转帐的交付开始，为期十年。

{ACCEN}{ACCENT}契约、默认事件和其他术语

在2018年的关闭日，我们修正了“再转帐”，并修订了2011年2月21日生效的

{C_{_}

另一种信用机制是由与融资船只有关的习惯航运业担保品担保的。准分子，水煤浆而准分子，确保各自的安全。

{SUBERN}{CONCESS-CreditCITION

2018年6月27日，该公司通知了该信贷机构下属的贷款人，并于2018年7月20日在此机制下全额支付了该机制下的{}100，000美元未偿贷款。

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目录

{SUBCEN}{ACCEN}预定的本金付款

新的2018年信贷设施提供每季度固定和可变的付款，约占获得这类信贷设施的有关船只实际自由现金流量的85%，但须作出某些{}调整。新2018年信贷工具的到期日为12月31日(或在某些情况下如下所示，6月30日)。2018年8月10日，在实施“新债”之后，2018年12月31日以后的长期债务总额中，计划偿还的债务如下(千)：

{cn}{cn}信贷设施

我们作为附属公司和我们的某些附属公司，作为借款者，已经在为我们的船队和2018年购置某些船只提供融资方面建立了一些信贷机制，这些贷款在本年度报告所载的合并财务报表附注10中作了说明。以下是我们信贷安排的某些条款的总结：

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目录

作为2018年12月31日的{ACT}，在我们的任何信贷工具下都没有剩余的借款可供使用。

截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日止，我们的加权平均利率分别为4.3%、3.1%和2.6%。

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Table of Contents

{c){cn}{cn}利率

在过去，我们签订了利率互换协议，将浮动利率敞口转换为固定利率，以对冲我们对当前市场利率波动的风险敞口，以及利率互换协议，将我们为某些信贷工具{}支付的固定利率转换为浮动利率，以便在经济上对冲固定利率信贷设施的公允价值，使其免受现行市场利率波动的影响。所有这些利率交换{转帐}协议都已过期，我们目前没有任何尚未执行的利率互换协议。见“第11项.关于市场风险的定量和定性评估”和“影响我们的业务收益/(损失)和已实现的衍生产品损失的主要因素”。

{c){C}

2011年，我们根据2011年与这些银行签订的银行协议，向我们的贷款人发放了一批认股权证，2011年1月的信贷安排仅以现金少的方式购买我们普通股的总股本，认股权证的行使价格为每股100美元。在1月31日，所有这些{划线}认股权证都到期了，但没有行使。

合同义务

截至2018年12月31日，我们的合同义务是：

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目录

研究和开发、专利和许可证

我们不时会为购买符合我们标准的新船只而招致有关检查的开支。这样的支出是不重要的，因为它们是发生的。

趋势信息

我们的经营结果主要取决于我们能够实现的租船租金。租船租赁费率主要取决于船舶供求之间的基本平衡以及相关的租船合同细节。对再加工的需求取决于对运输的货物{}的潜在需求。

在2015年年中大幅降低包租费率(在许多情况下降至低于业务费用的水平)之后，包机费率总体上有所改善，尽管是相当的。2018年，全年平均时间包租费率指数与2017年相比上升了28%，但2018年12月的时间包租费率与2017年年底相同。据估计，2018年，全球对易加工产品运输的需求总体上有所增加，主要是由于贸易的增长{}以及远东-欧洲贸易的增长，预计在全球经济风险加大的情况下，这种需求将继续上升。2018年，由于新交货，船队容量也显著增长，估计增加了5.6%，这一比例越来越大，预计还将进一步增长2.9%。因此，集装箱运费和包租费率预计仍将承受压力。总体而言，目前预计全球需求将略超过供应增长，但不同的贸易通道和船只大小不同。特别是，使用较大船只的主要贸易通道相对薄弱，

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目录

在较短的交易中使用较大的粒度，这一结果预计还会继续下去。

2018年年底，中转站船队约占全球船队容量的2.5%，2018年全年的平均闲置能力为1.9%，相对于2017年和2016年的平均水平3.5%和6.4%有所改善。

收入{}有所提高，2018年年底，再转嫁产品的指导率达到每天9，000美元，而2017年年底和2016年，则分别为每天8，000美元和每天8，000美元。2018年，与2017年订购的70万吨相比，2018年的次级订单为120万吨，但与2015年的{}相比，这一数字仍是每年的最高水平。截至2018年和2017年底，订单数量与全球船队容量相比仍保持稳定，约为13%，低于2008年创纪录的高水平，但与历史平均水平相比仍相对较高。特别是，超过10，000件的较大的约10，000件货物占订购单的绝大多数，约有1，000艘约有1，000艘约有10，000多艘普通的船只，计划在两者之间交运。自2009年以来，服务业的“慢速”，特别是在较长的贸易路线上，使{ACT}的经营者既能缓和高转嫁成本的影响，又能吸收更多的容量。事实证明，这是一种有效的办法，目前看来，这一{}可能在明年仍然存在。近年来，一些班轮公司，包括我们的一些客户，报告说损失惨重，2016年申请破产，{}以及合并或结成合作联盟，以减少其规模，使船队容量更好地符合海运货运需求，这一切都会降低对转制产品的需求。

资产负债表外安排

我们没有任何其他交易，义务或关系，可以认为是重要的表外安排。

关键会计政策

我们在编制合并财务报表时，要求我们根据我们的最佳假设、判断和意见，在应用我们的会计政策时作出估计。我们根据我们目前掌握的资料和我们认为在这种情况下是合理的其他各种假设来估计这些估计数。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。下面讨论了会计政策中涉及到较高的{adj}度的判断及其应用方法。关于我们的重要会计政策的进一步说明，请参阅附注2，重大会计政策，请参阅本年度报告其他部分所载的我们的合并财务报表。

采购船只

船舶按成本列报，其中包括合同采购价格和购置时发生的任何物质费用(改进和交付费用)，减去累计折旧。以后用于再加工和重大改进的支出也是当它们延长使用寿命、增加收益{}能力或提高船只的效率或安全时。否则，我们将这些支出记作已发生的费用。我们在船舶建造期间所发生的融资费用{ACT}包括在船舶的费用中。

我们在前几年在市场上收购了某些船只，所有这些都被认为是资产的收购。我们船队中的某些船只是在{ACT}市场上购买的，是用现有的水货购买的。我们确定，这些船只的现有租船合同没有一个单独的重要公允价值，因此，我们按公允价值记录了这类{}型船只，

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付出的代价。2018年1月1日通过的2017-01“商业组合(专题)”对我们的业务没有任何影响，因为我们在2018年没有收购{}任何船只，但如果市场上的任何船只收购将构成一项业务或不构成一项业务，未来可能会出现这种情况。当所获得的总资产的公允价值基本上全部集中在一个或多组类似的资产中时，这套资产就不是一家企业。为了评价的目的，下列资产将被视为单一资产：(1)附属于另一有形资产的有形资产，不能与另一有形资产单独使用(或无形资产，代表使用有形资产的权利)；(二)就地租赁，包括有利的和不利的无形资产或者负债，以及有关的租赁资产。

对获得的资产和承担的负债的公允价值的确定要求我们对许多变量作出重要的假设和估计，包括市场租船费率、预期的未来租船费率、未来的船舶营运费用、我们船只的使用水平和加权平均资本成本。使用不同的假设可能导致这些项目的公允价值发生重大变化，这可能对我们的财务状况和业务结果产生重大影响。

收入识别

我们的收入和开支都是在此基础上确认的。收入来自于无偿雇佣和时间分配。在租用期间，公司的收入按直线记录.定期租船收入在租期内记录，以提供服务。收入包括预先收到的收入{_

特别调查和成本

我们采用对特殊调查和成本进行核算的方法。实际发生的费用推迟到下一次排定的调查(即两年半)之前，在这段期间内按{ACT}直线计算。如果在预定日期之前进行了特殊调查或重新评估，则剩余的自动{新}余额将立即注销。

在生产过程中进行的主要的再加工与正常的操作、维修和保养是不同的。根据船级社的要求，船舶{划线}认证所需的有关检查费用被归类为重新评定费用。船只在安全的非操作环境内进行某些评估、检查、改装和改装，以便完全关闭某些机械和设备、(保持船只直立)和安全系统、进入船舶主要水下部件(螺旋桨、防腐系统)，在船舶操作过程中，以及船体处理和油漆过程中都无法到达。此外，还需要专用设备才能进入和机动船只部件，而这些部件在常规港口是无法获得的。

不良债务重组和累积应计利息

在2018年最后确定之前，我们得出结论认为，我们正在经历财政困难，我们的某些放款人(作为2018年的一部分)给予了特许权。我们正经历财政困难，主要是由于预计的现金流量不足以应付截至2018年12月31日到期的大规模付款{}，而且我们无法以有效利率从现有债权人以外的其他来源获得资金。

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等于目前市场利率的类似债务。因此，问题债务重组会计准则适用于2018年结束的{ACT}日期：

(i)

作为2018年结算日的{ACT}，次级融资机制的未清余额为百万美元。为换取本金减少，放款人共收到约100万股普通股，公允价值为100万元，净减让额为100万元，以8月份的贴现率确认，累积应计利息为100万元。2018年.会计准则要求我们在贷款期限内记录新的{}债务对其重组现金流量的价值，包括与剩余定期利息和本金付款有关的现金流量。在债务工具记录的{Au}值超过根据重组债务工具将收到的未来现金流量之和的情况下，记录的价值减少为未来的现金流量的总和，并记录收益。对该机制而言，未来现金流量总额达到约100万美元，从而获得了相当大的收益。向贷款机制放款人支付的修正费为950万美元，记在综合业务报表中，并减少了债务净收益。


(2)

作为2018年结算日的{ACT}，次级融资机制的未清余额为百万美元。作为减少本金{}100万美元的交换，放款人共收到价值为100万美元的普通股，公允价值为100万美元，截至2018年8月10日，净减让额为100万美元，累计利息为100万美元。会计准则要求我们在贷款期限内记录新债务对其重组现金{}流量的价值，包括与剩余定期利息有关的现金流量和不超过原始债务账面金额的本金付款。对于信贷机制来说，现金流量超过经修改的债务的记录价值，因此，修改后的和新的债务将使用重组现金流动固有的有效利率{}达到其到期价值。将支付930万美元的修正费通过使用有效的{}利息法的业务综合报表予以推迟和确认。

在未来，当利率发生变化时，实际现金流量将与当天的现金流量不同。对由于利率{ACT}变化而产生的现金流量变化的会计处理取决于是否比初始核算中使用的即期利率(“门槛利率”)有所增加或减少。利率变动或其他原因引起的实际利率变动后的实际利率波动，在发生这些变化的时期内，记作{ACH}估计值的变化。当利率高于用于计算累积应付应计利息的最低利率时，我们确认在发生支出期间的额外利息支出。附加利息费用是根据当前利率与债务现期账面价值的临界值{新}利率之间的差额来计算的。由于利率下降而产生的收益(“利息变现”)将在债务安排结算之前不予确认，而且{}今后不支付利息。如果在以前的利率下降之后，利率高于阈值利率，则超过阈值利率的利息支付将减少累计利息的账面金额，直到由于利率下降而产生的先前利息减少为{}a累计基础。

与每一时期有关的{}已付实物利息(“变现利息”)将增加贷款安排的账面价值，并相应地减少累积的{oc}应计利息的账面价值。超过累积应计利息中确认的数额的利息是在发生费用的期间内确定的。

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船舶寿命和估计报废值

我们的船只是我们最重要的资产，我们以我们的历史成本来说明这些资产，其中包括建造和其他建筑、设计、监督和费用期间的利息，减去累计折旧。我们在他们估计的剩余经济寿命的基础上，在直线基础上进行再分配.我们估计，我们的使用寿命为30年，符合行业实践。折旧依据的是成本减去估计废料价值的{ACT}容器。如果某些因素或情况使我们修改我们对未来船舶使用寿命或估计报废价值的估计，折旧费用可能较低或较高。这些因素包括但不限于未来包租安排所产生的现金流动程度、国际航运需要的变化以及许多我们无法控制的{划一}的其他因素。

我们计算了船舶的剩余价值，考虑到了废料的10年平均值和5年平均值。我们对所有船只一律采用每吨300美元的报废。我们认为每吨300美元是对未来废钢价格的合理估计，同时考虑到未来废料{}钢需求的性质。虽然我们认为确定废钢率所用的假设是合理和适当的，但这些假设是高度主观的，部分原因是未来对废钢的需求具有周期性。

证券的减值

关于我们最初确认的价值高达100万美元的股权证券，我们评价在报告所述期间是否发生了任何可能对我们投资的公允价值产生重大不利影响的事件或变化({})。如果某一事件或变化对我们的投资的公平{新}值产生不利影响，如存在损害指标所证明的，则应估计我们投资的公允价值。2016年，主要由于总体市场状况的不利变化，重工公司的财务结果严重恶化，经营亏损、负资产和营运资本为负数。由于这些不利条件的结果，我们估计了我们股票投资的公允价值，因此，截至2016年12月31日，我们记录了价值为百万美元的减值损失，在“业务综合报表”中在“其他收入/(费用)净额”项下确认。

对于我们的债务证券和HMM，我们最初根据持有这些证券的积极意图和能力，将这些证券确认为到期日。这些证券最初按成本确认，但不包括临时减值损失。我们评估这些证券的不是临时减值，而是在每个{ACH}报告日期。如果投资的公允价值低于其成本，则债务证券被视为受损。在我们的评价中，我们考虑以下几点：(1)如果我们打算出售这些债务证券，(2)更有可能要求我们在收回全部成本法之前出售这些证券，或(3)如果存在信贷损失，这意味着我们不期望收回这些证券的全部成本基础。关于债务证券，如上文所述，由于2016年财务业绩恶化，我们预计未来现金流量的现值不会超过其成本价，原因是这些现金流量的时间发生了变化。因此，截至2016年12月31日，除临时减值外，还发生了70万美元的信贷损失，这在“业务综合报表”其他收入/(费用)净额“项下确认。

2017年3月28日，我们出售了价值860万美元的HMM票据本金，用于销售620万美元的现金总收入，用于偿还相关的未偿债务。销售损失240万美元在2017年12月31日终了年度业务报表中“其他收入/(支出)净额”项下确认。

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这些票据的出售导致将持有的所有剩余的HMM票据和票据按公允价值转入可供出售的证券，截至2018年12月31日和2017年12月31日、2018年和2017年分别相当于约100万美元和100万美元的损失在其他综合损失中得到确认。截至2018年12月31日，我们不打算{}出售这些债务证券，我们评价说，在收回这些债券的成本价之前，我们被要求出售这些债券的可能性不大。截至2018年12月31日，对HMM和债务证券的临时减值损失没有发现。

船舶损伤

我们评估我们的船只的净承载价值时，可能的损害，当事件或条件存在，使我们质疑，是否将从未来的净现金流量回收船只的{ACT}携带价值。如果船只的公允价值低于其{}账面价值，且账面价值不是来自未来现金流量，则减值费用将在一段时期内予以确认。在进行这种减值评估时，考虑因素包括将目前的账面价值{}与预期的未来经营现金流量、船只市场价值、对未来业务的预期以及其他有关因素进行比较。

2018年12月31日，我们得出结论，事件发生了，情况发生了变化，这可能会导致我们的一些船只存在潜在的损害。这些指标包括租船市场的波动和船只的市场价值，以及当前市场可能对我们未来业务的潜在影响。因此，我们对某些船只进行了减值评估，将每艘船只的预计营运净现金流量与其账面价值进行比较。我们的策略是在多年的固定费率期限内，为我们现有的船只租船，租期不超过一至十八年，为我们提供合同上稳定的现金流。在我们的预测净现金流量分析中，我们使用的重要因素{ACCECT}和假设包括营业收入、非租用收入、干成本、营业费用和管理费估计数。

作为2018年12月31日的{}，我们的收入假设是基于每艘船目前合同期满前的合同时间租费率以及在目前合同完成后该船剩余寿命的估计平均时间包租等值费率。非合同{}收入日所用的每日时间包租等值费率估计数是以下列因素为基础的：(1)最近的租船市场费率；(2)截至2018年12月31日的市场条件；(3)根据独立的第三方海事研究机构的出版物计算的历史平均时间包租费率，(4)根据提供这种预测的独立第三方海事研究部门的出版物估计未来的时间包租费率。我们有5艘2012年建造的可转制的船只，使用12年，平均每天的转产率为{ACT}美元左右。这种大小的船只是最近才进入市场的，因此，历史数据表明，它们的再补贴率是相当高的。我们根据对独立的第三方海事研究服务的预测，估计了第一步的损害分析中的这些备用船只的平均租值，其中考虑到了这种大小的准租船的最近费率，以及根据其他较大船舶的历史租船费率估计的费率。我们认识到集装箱运输是周期性的，并由于我们无法控制的因素而受到较大波动的影响，我们认为，作为我国船只减值测试基准的适当的历史平均时间租费率，在现有的范围内，是最近10至15年的平均水平，因为这些平均数考虑到了市场的波动和波动。管理层认为，在报告日期之前，根据上文(1)至(4)项的综合因素使用的收入估计数{}是合理的。

此外，我们还根据历史经验，采用年度营业费用增长系数和计划收入和非租赁收入。所使用的所有估计数和所作的假设都符合我们的内部预算和航运业的历史经验。

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可能影响管理部门关于时间包机等值费率的假设的更重要的因素包括：(1)重大客户造成的业务损失或减少；(2)集装箱运输需求的急剧变化；(3)较预期的较高水平；或较预期低；(4)改变适用于航运业的规则和条例，包括海事组织和欧盟等国际组织或个别国家通过的立法。虽然管理部门认为，在作出这些假设时，用来评价潜在损害的假设是合理和适当的，但这种假设具有高度的主观性，今后可能会发生变化，可能会发生重大变化。不能保证租船费率和租船价值将维持在较低水平上的时间，也无法保证租船价格和租船价值将在很大程度上得到改善。

根据2018年12月31日的评估结果，我们的评估得出结论认为，需要对我们持有和使用的10艘船只进行第二步减值分析，因为它们预计的净经营现金流量不超过其账面价值。这些船只的公允价值是在第三方独立评估的协助下确定的。截至2018年12月31日，我们记录了10艘我们持有和使用的船只的减值损失为百万美元。

作为2017年12月31日的{}，我们得出结论认为，没有任何事件和情况可能触发我们的船只存在潜在的损害。我们{}考虑的指标主要是租船市场条件的改善和与前一年相比船只市场价值的改善，以及目前的市场可能对我们今后的业务产生的潜在影响。此外，我们没有像2016年那样，在2017年失去任何重大利润，目前市场价格的提高和包机市场供应需求的改善，有助于我们在2017年比2016年更好地报告更好的运营结果。根据我们的评估，到2016年12月31日为止，有两艘长期到期的船只和25艘船只，它们的公允价值受到损害(见下表)，它们的估计市场价值高于其截至2017年12月31日的账面价值。我们相信，可以合理地预期，这27艘船只中的每一艘都将在其使用寿命结束时恢复其载货价值。截至2017年12月31日，我国船队中剩余的28艘{划线}船只的总估计市价可能比其总账面价值低出约100万美元。我们相信，这二十八艘船，其中二十五艘在2018年7月至6月到期，三艘在短期内，将在使用寿命结束时恢复其{}载值，鉴于截至2017年12月31日，这28艘船只的剩余平均估计使用寿命为22年，并考虑到在终止目前时间之后预计的未来时间租船费率{}估计数，或与前一年这些船舶进行减值测试时相比较，{ACT}基于提供此类预测的独立第三方海事研究服务的出版物。

{亚单位}

对于我们的评估得出结论认为不需要进行第二步减值分析的45艘船只，内部分析，{}采用基于12月31日市场观察的投入和假设的现金流量模型。并且也是根据我方信贷设施中所描述并为我方放款人所接受的我方船只的市场估值，表明21艘船只的当前市场价值超过其载货价值，24艘船只的当前市场价值可能低于其账面价值。我们相信，每艘被认定低于其账面价值的24艘船只，所有这些船只目前都处于从8月至4月到期的长期期限内，它们将根据我们的减值评估在{}中计算的现金流量净额，在使用寿命结束时恢复其携带价值。

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虽然公司打算持有和经营其船只，但下表提供了有关公司船只载运量的资料。{}公司每艘船只的载货价值并不代表其市场价值或出售该船只可获得的数额。该公司对市场价值的估计是基于内部分析，内部分析采用了基于市场观察的投入和假设的现金流量模型，并根据其船只的市场估值，按照其信贷设施所述并为其放款人所接受的方法，确定了截至所示日期的{}。此外，由于船只价值波动很大，这些估计数可能不一定表明该公司出售任何船只所能达到的当前或未来价格。公司不会为任何低于其载货价值的船只记录损失

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价值{}，除非和直到公司决定以亏损出售船只，或确定船只的承载价值不像上文所讨论的那样。

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正如上文所讨论的那样，我们认为，以最近10至15年为基准对我国船只进行减值测试的适当历史时期，在现有的范围内，因为这种平均数考虑到市场的波动和波动。然而，包租费率可能会根据我们无法控制的各种因素而改变，我们{}注意到，过去几年的包租费率平均低于其十至十五年的历史平均水平。

关于截至2018年12月31日我国船只的损害测试，对于我们内部分析表明目前市场{}值可能低于其载货价值的24艘船只，我们对最敏感和/或最主观的假设进行了敏感性分析，这些假设有可能影响测试结果，用于预测非合同日未来现金流量的预计包租率。下表汇总了这24艘船舶的信息，包括过去1、3、5、10和15年的租船费率和一年租船率的历史平均值。

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如果{}我们使用了过去10年或15年的历史平均一年租费率，我们在上表讨论的所有船舶类别2018年减值测试的结果不会受到影响，因为现金流量预测仍然会导致每艘船的载运成本被收回。然而，如果将过去1、3或5年的历史平均一年租船费率用于预测我们的三艘中转船只和五艘中型船只的现金流量，则各船只截至12月31日的载货价值，在8月至1月到期的时间内将无法收回。此外，在30年使用寿命的前提下，{}考虑到这些船只在租船时的剩余寿命将超过17年，管理当局认为历史上的10至15年平均寿命是评估这些船只在其目前到期后剩余寿命内创收潜力的最合理的{}参考点。

此外，如上所述，该公司的内部分析表明，截至2018年12月31日，另有21艘船只的市价超过其载货价值。

新实施的会计政策：

流的表示

2016年8月，新公布的2016-15年度“现金流量表”(主题230)：某些较高收入和付款的分类“{}”(“2016-15年”)。该指南增加或指导现金流量表中某些现金收入和付款的分类。此外，2016年11月发布了“规范流动声明”(主题230)：“限制性”(“2016-18年”)，这要求在现金表上显示期初和期末总金额时，一般称为限制性现金和限制现金的金额应与{}现金和现金一起包括在内。

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我们从2018年1月1日起采用了这些标准。对前几个期间进行了回顾性调整，以符合本期的列报方式。2016-15年度的通过对我们的现金流量表没有实质性的影响。2016-18年度通过后，我们将截至2017年12月31日的280万美元限制现金余额和2016年12月31日的现金余额限制为现金流量表中的现金、现金和限制性现金余额。有关详细信息，请参阅注3“转正、转正和限制{划线}”。

金融工具

2016年1月，发布了“新会计准则”第2016-01号“确认和计量金融资产和金融{指}负债”(“2016-01”)。2016-01年，所有股权投资都必须以公允价值计量，公允价值的变动通过净收入确认(但按权益会计方法核算的公允价值或导致合并的公允价值除外)。本“最新情况”中的修正还要求一个实体在其他综合收入中分别列报因工具特定信贷风险的变化而引起的负债公允价值变动总额中{NOCT}部分，当该实体根据金融工具的公允价值选项选择按公允价值计量负债时。此外，本“最新情况”中的修正消除了披露用于估计公共商业实体资产负债表上以成本计量的金融工具的公允价值所需的方法和重要假设的要求。我们采用了这一标准，即2018年1月1日生效。我们在股权证券上的投资并没有很好的公允价值。因此，我们选择记录这种股权投资的成本，减去减值，{ACT}调整后的价格变化。采用这一标准对合并财务报表和附注没有重大影响。截至2018年12月31日，我们没有发现任何可能表明我们股权账面价值发生变化的相同或类似证券的价格。

收入识别

2014年5月，发布了第2014-9号“与客户签订合同的收入”(“2014-09年”)的“新会计准则”，其中{}修订了当前的收入确认指南，并概述了实体在核算与客户签订的合同产生的收入时使用的单一综合模式。2016年3月，“税收与客户合同收入(主题)：委托人对代理人的考虑因素(报告收入毛额对净额)”(“2016-08”)发布了“2016-08”，其中载有关于委托和代理考虑因素的{ACT}实施指南。此外，2016年，税务总局发布了四项修正案，其中澄清了关于某些项目的指导意见，如将收入报告为“委托人”还是“代理人”，确定履约义务，核算知识产权许可证，评估和列报销售税。我们采用了这一标准，有效{NORT}2018年1月1日使用改进的回顾性方法。本标准的采用对我们的留存收益或2018年12月31日终了年度的财务业绩没有任何影响，因为我们的所有收入都来自定期租船和租船协议。

{ACTIVE}{ANAN}最近的会计：

2016年2月，发布了“新会计准则”第2016-02号“租赁(主题)”(“2016-02年”)。2016-02年度将适用于资本(或融资)租赁和经营租赁两种类型的租赁。根据新的“会计准则”，新的会计准则要求所有租约在12个月以上的期限内，在资产负债表上确认资产和负债。2018年12月15日以后开始的财政年度，包括这些财政年度内的过渡时期，适用于2016年12月15日以后的财政年度。允许提前申请。此指南要求公司识别租约{新签协议的租赁和非租赁组件。

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租赁{}组件涉及使用租赁资产的权利，而非租赁组件涉及对转让的货物或服务的付款，而非租赁组件与使用基础{sub}资产的权利无关。租赁报酬总额按相对比例分配给租赁部分和非租赁部分.与租赁部分有关的收入的确认将由非租赁部分的收益管理，而与非租赁组成部分有关的收入将由非租赁部分的收入调整。2018年3月，中转站批准了一项对转制的拟议修正案，该修正案将提供一个实体-可选的{}过渡方法-初步说明采用该方法的影响，并对保留收益的生效日期1月1日(1月1日)进行累计调整，而不是{}_这样就不需要在1月1日之前提交更高的金额了。此外，作为一种实用的选择，可以选择不根据租赁和非租赁组件的相对销售价格来分配对租赁和非租赁组件的总{rem}考虑。正如2018年7月“会计准则更新第2018-11号”所通过的那样，这一实际的“自动调整”将允许根据其主要特征对合并的组成部分进行选择和核算。(2)任何过期或现有租约的租赁分类；和{}(3)任何现有租约的初始直接费用。2018年7月，发布了“2018-10号会计准则更新”(“对主题的改进，租赁”)和“2018年12月的会计准则更新”(2018-20号“狭义改进”)，进一步改进和澄清了2016-02年。我们计划在1月1日采用该标准，并期望选择所有实际用途。根据我们的初步评估，我们期望这种做法不会对我们的{}合并财务报表产生重大影响，因为该公司主要是一家公司，而且变化相当小。

在2016年6月发布的“金融工具信用损失(主题326)：金融工具信用损失计量”(“2016-13”)中，通过要求实体采用基于预期损失的前瞻性方法来估计某些类型金融工具的信贷损失，包括贸易应收款。2018年12月，发布的“对议题326的新会计准则更新第2018-19号”对专题326的进一步改进“规定，经营租赁所产生的应收款减值应按照”租赁“这一主题进行核算。2016-13年度适用于12月15日以后的财政年度，允许提前通过。我们目前正在评估新标准对我们合并的财务报表的影响。

{\x{e}项目6.董事、高级管理人员和雇员

下表列出截至二月二十八日为止，我们每名董事及行政人员的资料。

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三班董事的“准”任期在2020年届满，“二级董事”的任期在2020年届满，“一级董事”的任期届满。{}关于每一位董事的某些信息列示如下。

约翰博士是我们的总裁、首席执行官和董事会成员。博士在航运业有30年以上的经验。博士于1987年从他的父亲(1972年创办了新航运公司)开始管理我们公司，并从那时起一直负责我们的公司战略和我们的事务管理。博士是瑞典俱乐部董事会副主席。此外，他还是希腊联盟董事会成员和理事会成员。阿莫西博士拥有雅典国立技术大学海洋工程学位和伦敦帝国学院计算机科学硕士学位和计算机控制硕士学位。

公司是我们的高级副总裁、首席运营官和董事会成员，先生于1998年加入我们，在航运业有40多年的经验。在进入航运业之前，科默先生是海军的一名船长。他拥有英国大学机械工程科学硕士学位，美国麻省理工学院建筑硕士学位和船舶风险管理硕士学位，伦敦经济学院商业研究生文凭。他还持有布鲁塞尔欧洲管理中心的银行业务审计证书，以及来自SECH公司的安全风险管理证书。他是海运公会理事会和韩国船级社船主委员会的成员。

副部长是我们的首席财务官和秘书。先生自2005年以来一直在中银公司工作，在公司财务和航运业方面有22年以上的经验。多年来，他一直积极参与公司在美国的首次公开发行，并领导公司的财务职能。在整个职业生涯中，他在业务、公司财务、财务和风险管理以及国际商业等方面积累了丰富的经验。在加入之前，公司集团是希腊一家上市公司的首席财务官，该公司从事各种活动，包括干散货运输、纺织业、粮食生产和分销以及房地产。在集团工作期间，他参与了并购、公司和公司的重组。他拥有伦敦经济学院经济学科学硕士学位，城市大学商业学院航运和金融硕士学位，以及商业学院航运风险管理研究生文凭。

是我们的副首席运营官。先生自2005年以来一直担任本公司的技术经理，并在航运业有20多年的经验。阿莫克先生最初于1995年加入我们的经理，在成为技术经理之前，他是新建筑项目和工地经理，在那里他负责监督在韩国的产品、产品和设备的改造项目。他拥有雅典国立技术大学的建筑和海洋工程专业学位，在以下领域拥有专门知识证书和执照：(.)、焊接()、海洋涂层()和保险{ACT}(英格兰北部P&I)。他也是一名合格的审核员，由再转制，再转制谈判研究所(转制)。

自2010年以来，乔治一直是我们董事会的成员。先生在海运行业有40多年的经验，曾任公司董事长和首席执行官。自2004年成立以来。他于2005年2月成功地将公司上市，并在交易符号下进行了交易。该公司其后投资及

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开发了海洋钻井平台公司，是参与超深水钻井的船东和船舶。阿科姆先生是海洋钻井公司的董事长。直到2018年12月海洋公司合并在一起。先生是ABS理事会、再注册航运论坛和注册协会咨询委员会的成员。先生毕业于麻省理工学院，拥有建筑和海洋工程科学硕士学位和海运和管理科学硕士学位。

公司自2006年以来一直是公司董事会成员。公司执行副总裁，财务总监，海外公司副总裁。(“其他职务”)，1995年至2013年，除高级副总裁晋升为执行副总裁(2006年)外，他担任该职位。在1995年6月加入公司之前，他被联盟资本管理公司聘为财务高级副总裁。在此之前，他是西北航空公司的财务副总裁。2006年至2013年，他曾在美国太平洋投资协会董事会任职。阿莫西先生拥有美国国立大学的副学士学位和纽约大学的工商管理硕士学位。

2012年11月14日，根据“美国法典”第11编第11章，志愿为自己及其180家子公司申请重组，提交给区破产法院。2017年1月23日，他又对证交会的一项命令进行了审查，认定他们违反或导致违反了联邦证券法中基于过失的规定和报告、帐簿和记录以及内部控制规定，关于在其受控制的外国子公司担保债务的财务报表中未确认税务责任的问题。他同意支付另一笔罚款，并同意支付5百万美元的罚款，但须经破产法院批准。

自2006年以来一直是我们董事会的成员。先生-开始于1984年，一个船舶船级社。从1984年到2002年，高新先生担任各种职务，包括首席运营官、首席财务主任和公司主计长、公司管理人员主管和业务主管。阿莫克先生于2002年担任副总裁兼执行董事会主席，并以该身份任职，直至2006年5月退休。先生是技术解决方案公司、AB公司和匈牙利公司董事会成员。阿莫西先生拥有德国的土木工程硕士学位和明尼苏达大学的工商管理硕士学位。

威廉自2014年7月以来一直是我们董事会的成员。先生有近40年的投资、财务和重组经验。2014年2月，他从资本市场集团合伙人退休，担任高级顾问、高级董事总经理，并自2005年9月以来一直是该公司重组和债务资本市场集团的联合创始人。在加入新合伙人公司之前，他曾担任摩根大通(一家领先的投资银行公司)重组集团的主席和负责人，他的工作重点是为客户的流动性和重组挑战提供全面的解决方案。1973年，先生加入了一家商业银行，这是一家商业银行，经过一系列合并后，该公司成为了摩根大通的一部分。先生已被任命为股份制管理协会()-承建、改制和不良投资产业大厅。先生自2012年以来一直担任附属资本投资公司董事会成员，并担任其赔偿委员会主席和审计委员会成员。阿莫西先生从大学获得了他在金融学的学位。

公司自2018年6月以来一直是我们董事会的成员。先生自2016年以来一直是卫报资本集团董事会成员和加拿大公司董事协会成员。他也是

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自2017年起担任波罗的海银行董事会成员。他是资本产品合作伙伴公司的首席执行干事和首席财务官，拥有原油、{}产品承运公司，并于2014年9月至2015年期间成为新产品公司的首席执行官和首席财务官。2012年至2014年，阿普雷克先生担任希腊国家银行集团副首席执行官兼执行董事，担任资产管理公司、皇家银行集团和日本国家银行集团董事长。2012至2014年，阿科姆先生是准交换局董事会成员，2010至2014年任希腊公共债务管理局局长，2010年至2012年担任执行主任，{}先生拥有哥伦比亚大学工商管理硕士学位和雅典商业和经济学院商务学位。

董事和高级管理人员的薪酬

非执行董事每年收取现金或股票的年费，另加自掏腰包的费用，在选举每位非执行董事时须支付现金或股票{}，如下文所述“非执行董事权益补偿计划”所述。我们没有与我们的任何非雇员{新}董事的服务合同.我们与两位董事(他们也是我们公司的执行官员)以及另外两位执行官员签订了雇佣协议。

自2015年5月1日以来，我们直接聘用了我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官，世卫组织分别收到270万欧元(320万美元)、150万欧元(180万美元)和150万欧元(170万美元)的总薪酬，分别为2018年、2017年和2016年12月31日终了的年份。根据董事会和薪酬{}委员会的酌处权，我们的执行官员有资格根据我们的股权补偿计划获得奖励报酬和限制性股票、股票期权或其他奖励，这在“股权补偿计划”中有如下描述。

我们的副执行干事有权领取解雇费，但无“因由”或“正当理由”，一般等于(1)(X)(A)在12月到期的协议剩余期间本应支付的较高的{}基薪(或就博士而言)，(B)行政官员年薪加奖金的三倍(根据前三年的平均数计算)，包括在这三年期间根据我们的股本{}补偿计划发放的任何股本赠款的价值(就股票期权而言，为黑色价值)，以及(Y)终止发生的年份的优惠奖金，如果有的话，在36个月内或(Ii)如在本公司“变更控制”后两年内无因由或有充分理由而终止合约，则{}(A)(A)按第(I)及(B)款所述计算的款额较大，即每名行政人员的款额(约460万欧元)(所有执行干事的总数)，以及持续36个月的福利(如果有的话)。

雇员

我们直接雇用我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官。{}截至2018年12月31日，我们拥有的船只上大约有高级职员和船员，但由我们的经理雇用。船员工资和其他相关费用由我们的经理支付，我们的经理由我们支付。

股份所有权

我们的董事、执行官员和(或)与这些人有关联的公司所拥有的普通股，在下文“第7项.大股东和相关缔约方交易”中披露。

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董事会

2018年12月31日和2月28日，我们董事会有7名成员。董事会可以全体董事会过半数的表决，将董事{约}的数目改为不少于二人，也不超过十五人，但须遵守本协定的规定，将董事会成员人数限制为九名。见“第10项.附加资料协定”。每名董事的任期至其后的第三次年度会议为止，直至其继任人当选或合格为止，但如有死亡、辞职或免职的情况，则不在此限。因死亡、辞职、免职(可能仅是由于{某一种原因而产生的)或由于任何选举或任何其他原因而未能选出整个类别的董事而产生的董事会空缺，只能由当时任职的其余董事中的多数人投赞成票，以填补空缺，即使是在任何为此目的而召开的特别会议上或在董事会的任何常会上，也是如此。

根据2010年8月6日中投公司与我们签订的普通股认购协议的条款，我们同意提名由投资公司指定的、可为我们接受的另一人，由我们在每一次年度股东大会上选举为董事会成员，在该年度会议上，副总裁或如此指定的其他董事的任期届满，只要该投资者拥有我们的普通股的规定最低数额。我们被通知{}，我们最大的、由约翰博士建立的家庭信托基金和约翰博士已同意投票表决他们所拥有或拥有{}投票控制权的所有普通股股份，以支持任何这类候选人参加选举。

我们的董事会已经确定，每一种自愿性、自愿性和自愿性都是独立于公司要求范围内的。

为了促进独立董事之间的公开讨论，这些董事在没有本公司管理层参与的情况下定期举行和特设执行会议，并将继续这样做。为了这些会议的目的，阿莫西先生担任主持会议的主任。如欲就任何议题向公司董事局或独立董事发出函件，或联名独立董事，或联同主持会议的董事，则可致函我们的秘书，商业公司，C/O船务公司。希腊，14%，185%，45%。

公司治理

董事会和我们公司的管理层一直在对我们的公司治理做法进行审查，以监督我们遵守纽约证券交易所和证券交易委员会适用的公司治理规则的情况。

我们通过了一些作为公司治理基础的关键文件，其中包括：

•

军官和雇员的商业行为和道德守则；{}


•

“公司官员和董事行为和道德守则”；{}



•

协会和公司治理委员会章程；{}



•

赔偿委员会章程；和{类似}



•

审计委员会章程。

这些文件和其他有关我们公司治理的重要信息，包括董事会的公司治理准则，都张贴在公司网站上，并可在http://www.danaos.com。我们亦会在

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一种新的书面请求。可将他们的要求提请我方秘书，C/O再发公司，C/O公司的副船务公司先生注意。希腊，14%，185%，45%。

董事会委员会

我们是证券交易委员会根据“证券法”颁布的规则和纽约证券交易所公司治理标准意义上的“外国私人公司”。根据外国私营公司的某些例外情况，我们不需要遵守纽约证券交易所上市标准所遵循的某些公司治理做法。不过，我们选择遵守适用于美国国内的“纽约证券交易所公司治理规则”，但(1)对于外国私人公司，和公司治理委员会的一名成员是(以及，在9月之前)我们赔偿委员会的一名成员是)一名非独立董事；(2)我们没有要求批准某些普通股，包括与2018年的{}有关的发行的普通股，我们也不能按照适用的马绍尔群岛法律的允许，要求批准普通股的未来。参见“项目”。公司{机}治理。

{AGEN}{ARAN}审计委员会

我们的审计委员会由R(董事长)、Cós-和William组成，我们的审计委员会都确定他们都是在证券交易委员会和证券交易委员会的要求范围内独立的。我们的董事会已经确定，作为审计委员会的“财务专家”先生是“财务专家”，因此条例S-K中对“财务专家”一词作了定义。审计委员会负责：(1)独立审计员的聘用、终止和报酬，并批准该审计员所从事的任何非审计工作；(2)核准审计的总体范围；(3)协助审计委员会监督我们的财务报表的完整性、独立会计师的资格和独立性，独立会计师的业绩和我们的内部审计职能，以及我们遵守法律和规章要求的情况，{4)每年审查一份独立审计员的报告，说明审计公司的内部质量控制程序、最近的审计公司内部质量控制审查或同行审查提出的任何重大问题，(5)与管理层和独立审计员讨论年度审定财务报表和季度报表；(6)讨论收益{}新闻稿以及财务信息和收益指导；(7)讨论关于风险评估和风险管理的政策；(8)单独定期与管理层举行会议，内部审计员和独立审计员，(9)与独立审计员一起审查任何审计问题或困难以及管理层的反应，(10)为独立审计员的雇员或前雇员制定明确的雇用政策，(11)每年审查审计委员会书面章程的适足性，(十二)处理董事会不时专门委托审计委员会处理的其他事项，(十三)定期向董事会全体报告，(十四)评价董事会业绩。2018年期间，审计委员会举行了五次会议。

{AGEN}{ANGN}赔偿委员会

我们的赔偿委员会由副总理(主席)、威廉王子和在2018年委员会中取代了“新”的“新”成员组成。薪酬委员会负责：(1)审查主要的雇员薪酬政策、计划和方案；(2)审查和批准我们的首席执行官和其他执行官员的薪酬；(3)制定董事会成员的薪酬并向董事会提出建议，(4)审查和批准我们与我们的执行官员之间的雇用合同和其他类似安排；(5)审查并与首席执行官协商选择

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(6)管理库存计划和其他奖励薪酬计划，(7)监督证券交易委员会适用的任何薪酬报告要求的遵守情况，(八)聘请顾问，就行政补偿的做法及政策向委员会提供意见；及。(九)处理董事局不时特别委托赔偿委员会处理的其他类似事项。2018年期间，赔偿委员会举行了五次会议。

{机)

我们的公司和公司治理委员会由威廉(董事长)、阿肯和阿肯(R.)组成。公司治理委员会负责：(1)制定和推荐新董事的甄选标准；(2)筛选有资格担任执行官员的董事会，并向其推荐；(3)监督董事会的评价，它的董事会成员和委员会，以及(四)处理董事会不时专门委托给董事会和公司治理委员会的其他类似的事情。2018年期间，公司治理委员会举行了7次会议。

平等补偿计划

我们通过了一项公平补偿计划，我们称之为“计划”。该计划一般由我们董事会的赔偿委员会管理，但全体董事会可随时采取行动，管理该计划的任何方面，管理该计划任何方面的权力可由我们的董事会或赔偿委员会下放给一名执行官员或任何其他人。该计划允许计划管理人授予我们的雇员、董事或其他向我们或我们的子公司提供重大服务的人或实体的普通股股份(包括购买普通股、限制性股票和股票单位的期权、红利、业绩股票和股票增值权)的股份，或接受或购买我们普通股股份{}的权利，包括我们经理的员工，并且还为计划管理员提供了对优秀的股票期权或其他奖励的授权。奖励的实际条件，包括与授予有关的普通股股份的数目、任何行使或购买价格、任何类似的限制、或转让{}的限制、普通股股份的交割时间或时间，将由计划管理人确定，并在与{NOCT}参与者签订的书面授标协议中规定。根据该计划授予的任何选项都将按照基于股票的补偿的会计准则进行核算。

根据“计划”可给予奖励的我国普通股股份的{}总数不能超过在任何授标之时发行和发行的普通股股份数目的6%。根据该计划作出的赔偿(包括我们的普通股股份，但须就该等普通股{}股或其面值支付的价格(如有的话)的奖励)或已取消或已过期的，将不视为就上一句而言已获批给。

“计划”要求计划管理人在发生我方、{}重组、合并、分拆、股票分红、普通股分红、清算、解散或其他类似交易或事件时，对每股奖励的数量、种类和行使价格作出公平调整。此外，还允许计划管理员对任何奖励的条件和条件进行调整，以确认任何不寻常或不正常事件。除非在授标协议中另有规定，否则根据“计划”未付的任何奖励将归属于“计划”中定义的“改变{ACCEN}控制”。我们的董事会可随时更改、修改、暂停或终止该计划，但如有适用的法律、规章或证券交易所规则的要求，任何修正均须经我方{AXED}批准，而且未经受影响参与者的同意，任何行动都不得使{}这类参与者根据该计划未付的任何奖励而享有的权利丧失。该计划将于9月17日终止。

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截至2008年4月18日，董事会和薪酬委员会批准了经理员工的激励报酬，并在每一次具体的时间之后，赔偿委员会和董事会的决定，以便根据其2006年股份补偿计划，以免费股份的形式向公司普通股经理的某些雇员提供一种补偿手段。该计划于2008年12月31日生效。根据该计划的条款，经理的雇员可(不时)获得公司普通股的股份，作为对其在上一期间提供的服务的额外补偿。授予经理雇员{}的股票总额将仅由公司董事会自行决定，在未来期间，任何股票作为雇员补偿方案的一部分将不存在任何合同义务。2018年9月14日，向我们的执行官员发放了限制性股票的股份，其中50%预定于12月31日归属，而{}50%的股份预定于12月31日归属，但须经高管继续受雇于该公司，以确定日期或较早死亡或残疾，根据其经修正的2016年公平{}补偿计划。2017年期间，没有授予普通股股份。截至2016年12月15日，该公司发放了25，000股票，并记录了10万美元的支出，{}代表了在授予之日授予的股票的公允价值。这项拨款于2017年12月14日被取消。2016年期间，该公司在2015年和2014年部分结算中发行了普通股股份。参考附注17，股票为基础的赔偿，在我们的综合财务报表附注包括在这里其他地方。

该公司还根据其2006年股权补偿计划制定了董事股票支付计划。该计划的目的是提供一种以公司普通股的形式向公司董事支付全部或部分赔偿的手段。该计划于2008年4月18日生效。公司董事会的每一位成员都可以参加计划。根据计划条款，董事可选择接受普通股的全部或部分薪酬。2018年、2017年和2016年，获选在公司领取薪酬的董事中没有一人分享他的薪酬。参考附注17，股票为基础的赔偿，在我们的综合财务报表附注包括在这里其他地方。

{\x{e}项目7.大股东与关联方交易

关联方交易

管理

海运公司我们称为“我们的经理”的有限公司，最终是作为信托的托管人，由新投资有限公司所拥有，而博士和其他家庭成员则是该信托的受益人。博士有一定的权力撤除和取代新投资有限公司作为信托的受托人。同时也是我们最大的一家公司，截至2月28日，我们拥有大约百分之五十的未发行普通股。自1972年以来，我们的经理一直为我们的船只提供服务，并继续提供技术、行政和某些商业服务来支持我们的业务，以及全面的船舶管理服务，例如技术监督和商业管理，包括根据管理协议对我们的船只进行分类管理。

在2018年8月10日，我们与经理的管理协议进行了修订，包括：(1)将其期限延长至12月31日，(2)为协议所设想的管理费用(见下文“协议”)提供{}，(3)解决整个车队包机机会的分配问题。{}根据管理协议向经理支付的费用没有因本修正案而改变，而是通过管理协议的期限确定的。

根据我们的管理协议继续开展业务的管理费在2018年约为百万美元，2017年为100万美元，2016年为100万美元。相关

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费用{}列在综合业务报表的“一般和行政费用”项下。我们每月预支下个月船只的营运费用。截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年，这些月平均支出分别列在我们的综合资产负债表中，分别列于“应由关联方支付的款项”和“相当数额的100万美元”项下。

管理协议

根据我们的管理协议，我们的经理负责向我们提供技术、行政和某些商业服务，{}其中包括：

•

技术服务，其中包括管理日常的船只作业，进行一般的船只保养，确保每艘船的旗帜和船舶营运地点的规章遵守和遵守法律，确保船级社遵守，{}监督船只的维修和一般效率，安排雇用合格的高级船员和船员，训练，运输，船员保险(包括处理所有索赔)、{}进行正常排定的、一般和例行的修理、为船只安排保险(包括船体和机械、保护和战争险)、{}购买仓库、用品、润滑油和船舶维修资本支出、任命监督员和技术顾问以及提供技术支助，支持、监督和处理经营业务所需的所有其他技术事项；{准]


•

行政事务，其中包括，在我们的首席执行干事、首席业务干事、首席财务干事和副首席运营官的每一个方向上，协助维持我们的公司账簿和记录、薪金服务、协助编制{}我们的纳税申报表和财务报表、协助处理与我们的船只无关的公司和规章遵守事项，采购法律和会计服务(包括编制提交给我们的所有必要预算)、协助遵守美国和其他有关证券法、人力资源、现金管理和服务、发展和{}监测内部审计控制、披露控制和信息技术，协助履行所有管制和报告职能和义务，使我们和其他与非船只有关的行政服务可能要求提供的任何报告或财务{}信息，协助办公场所，提供法律和财务合规服务，监督银行的业务(包括开放、关闭)，我们所有帐户的经营和管理，包括为管理我们的业务和日常业务提供存款和合理需要的存款)，安排一般保险和董事及高级人员责任保险(费用由我们承担)，为以后的债务和股本提供一切必要的行政服务，并处理所有其他必要的行政事务，以确保我们业务的专业管理；和{C}



•

商业服务，其中包括：我们的船只，协助我们重新定位，采购，融资和谈判购买和销售我们的船只，监督我们船只的设计和建造，以及我们可能不时合理地要求的其他商业服务。

{SUMERN}{ACCEN}报告结构

我们的经理通过我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官向我们和我们的董事会负责，每个人都由我们的董事会任命。根据我们的管理协议，我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官可指示经理撤换担任我们经理业务部门主管的任何官员或任何人。此外，我们的经理不会罢免任何担任高级或高级职员的人员。

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经理{}未经我们的首席执行官、首席运营官、首席财务官和副首席运营官事先书面同意。

我们经理的补偿

对于我们的经理，我们将向经理支付下列费用，这些费用是通过目前于12月31日到期的管理协议的期限确定的：(1)每日管理费850美元，(Ii)租来的船只每日管理费425美元，按我们拥有的每艘船的日历日数分级，(Iii)定期租船只的每日船只管理费$850，按我们拥有每艘船只的历日数目按比例评定；。(Iv)每艘船只的所有运费、租船费、分红费及每艘船只的租船费为1.25%，(V)以其代我们买卖的任何船只的合约价格计算的费用0.5%(不包括一般合约)，及(Vi)由我们选定的工程师及其他职员在处所内监督任何工程人员及其他人员对任何有关合约所收取的定额费用，每艘船只(如有的话)须缴付每艘船只的费用(如有的话)。(由1998年第25号第2条修订)我们相信这些费用并不比我们向第三方支付向我们提供这些管理服务所需的费率高。

我们还为我们船队中的每一艘船只预支所有技术船只的营运费用，使我们的经理能够为我们安排这些费用的支付。如果预支的数额大于或低于我方船队四分之一的实际船舶营运费用，我们的经理或我们(视属何情况而定)将在该季度的{}结束时向另一方支付差额，尽管我们的经理可选择将这笔款项贷记未来各季度的船舶营运费用。

条款和终止权

经修正并于2018年8月10日签署的管理协议，其任期将于12月31日到期。

我们经理的终止权。在下列两种情况下，我们的经理可以在其任期结束前终止管理协议：

•

如我方应支付的任何转帐，在要求书面付款后60个工作日内仍未支付；或



•

如果我们在任何时候违反协议，在接到我方经理的书面通知后60天内，此事仍未解决。

我们的终止权。在下列两种情况下，我们可在管理协议结束前终止管理协议，但须通知{ACCENT}：

•

如果我们的经理在任何时候拒绝或没有在任何重要方面履行其主要职责和义务，并且在我们的经理收到我们关于这种疏忽或失败的书面通知后20天内，该事项仍未得到解决；或



•

如果经理根据管理协议或依据管理协议未及时支付或入账，经理根据管理协议的规定，在10{}个工作日内支付或全额记帐。

我们还可以在下列任何情况下立即终止管理协议：

•

如果我们或我们的经理同意经营业务，或出售任何一方的全部或实质上所有财产或资产，则没收或挪用{}；



•

如果我们或我们的经理根据任何破产法提出申请，为其债权人的利益进行转让，根据保护债务人的任何法律寻求{}救济，或采取

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