美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-K

(第一标记)

依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的年报

2018年12月31日终了的财政年度

或

☐	依据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的过渡报告

从{}到

委员会文件{ACN}编号：814-00861

投资公司

(“注册章程”所指明的注册人的确切姓名)

马里兰州		27-5017321
(国家或其他司法管辖区) 成立为法团或组织)		(I.R.S.雇主) (识别号)
附属大道，中转站 伊万斯顿，伊利诺斯州		60201
(首席行政办公室地址)		(邮政编码)

(847) 859-3940

(核数师的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每一班的职称		注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.001美元		全球市场
5.875% Notes due 2023		全球市场
6.000% Notes due 2024		全球市场

根据该法第12(G)条登记的证券：无

按照“证券法”第405条的定义，用{ACCEN}检查标记表示是否是众所周知的“再测试”。是的，☐号码

用复选标记表示是否不需要根据“{ACT}法”第13条或第15(D)节提交报告。是的，☐号码

(1)通过检查标记表明，(1)是否已提交“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或期限较短，要求提交此类报告)，{}和(2)在过去90天中一直受到这种申报要求的限制。是的，没有☐

通过检查标记说明是否已以电子方式提交了根据条例第405条要求提交的每个交互式数据文件s-T(本章第232.405节)在前12个月(或较短的时间内，要求提交这类{sub}文件)。是的，☐，No，☐

按“规例”第405项的规定，以支票标记表示是否披露不合格s-K(第229.406节)在此不包含，也将不会被包含在本表格第三部分(10-K)或对此表格10-K的任何修改中以引用方式纳入的权威代理{_

用复选标记指示是否是大的加速的，{的}非加速公司，规模较小的报告公司，或新兴的成长型公司。参见“交易法”规则-2中关于大型加速成品油公司、规模较小的报告公司、BACH{AECH}公司和新兴的新兴成长型公司的定义。(检查一)：

大型加速箱		☐		加速过滤器
非加速滤波器		☐		小型报告公司		☐
				新兴成长型公司		☐

如果是一家新兴成长型公司，请用支票标记标明是否已选择使用延长的{新}过渡时期来遵守根据“外汇法”第13(A)节规定的任何新的或订正的财务会计准则。☐

通过复选标记指示是否为空壳公司(如“规则”中所定义的)(“证券交易法”第2条)。是的，☐号码

持有的普通股的总市值{adj}2018年6月29日，该公司的非附属公司根据当日的收盘价在全球选择市场上的收盘价是美元。为了只计算这一数额，所有董事和执行官员都被视为附属公司。截至2月26日，已发行普通股。

以参考方式合并的文件

根据“证券及交易委员会规例”，将于该日期之后提交的与新结算公司周年会议有关的部分，以提述方式纳入本表格第III部。10-K.这份委托书将在2018年12月31日终了的会计年度结束后120天内提交给证券交易委员会。

目录

				页
第一部分
项目1.		做生意。			4
项目1A。		危险因素			33
项目1B。		未解决的工作人员意见。			61
项目2.		财产。			61
项目3.		法律诉讼。			61
项目4.		矿山安全信息披露。			61
第二部分
项目5.		股份有限公司普通股市场、相关事项及股权证券购买。			62
项目6.		选定的综合财务数据。			66
项目7.		管理部门对企业财务状况及经营成果的探讨与分析。			67
项目7A.		市场风险的定量和定性。			87
项目8.		合并财务报表和补充数据。			89
项目9.		会计与财务会计核算中的变化及与之相适应的问题。			142
项目9A.		控制和程序。			142
项目9B.		其他信息。			143
第III部
项目10.		董事、执行官员和公司治理。			144
项目11.		行政补偿。			144
项目12.		某些受益所有人的担保所有权和管理及相关的准产权事项。			144
项目13.		某些关系和相关交易，以及董事独立性。			144
项目14.		主要会计费用和服务。			144
第IV部
项目15.		展览品及财务报表附表。			145
		签名			148

1

关于前瞻性声明的特别说明

本年报表格10-K(年度评估报告)包含前瞻性报表{ACT}，涉及重大风险和不确定性.这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于对我们目前的预期、估计和预测、我们目前和未来的证券投资、我们的{}行业、我们的信念和我们的假设。例如，更直接的、不精确的、预期的、意味深长的、有意的、计划的、更简单的、可能的、继续的、相信的、寻求的、几乎不可能的估计、会、应该、目标、技术项目以及这些词和类似的表达方式的变化，都是为了识别前瞻性的语句。本年度报告表10-K所载的前瞻性声明{ACK}涉及风险和不确定性，包括以下方面的说明：

•

我们未来的经营业绩；

•

我们的业务前景和我们的投资组合公司的前景；

•

我们期望作出的投资的影响；

•

我们与第三方的合同安排和关系；

•

我们未来的成功取决于一般经济及其对我们投资的行业的影响；

•

我们的投资组合公司实现目标的能力；

•

我们的预期融资和投资；

•

我们的现金资源和周转金是否充足；

•

从我们的投资组合公司的运作中获得现金流动的时间(如果有的话)；

•

竞争加剧的影响；

•

我们的投资顾问有能力为我们确定合适的投资，并监督和管理我们的投资；

•

我们的投资顾问有能力吸引和留住高水平的人才；

•

我们的监管结构和税收状况；

•

我们的能力，作为一个比较，一个和一个RIC的运作能力；

•

股利分配的时机、形式和数额；

•

利率波动对我们业务的影响；

•

投资组合公司的估值，特别是那些没有流动交易市场的公司；以及

•

我们恢复损失的能力。

这些声明不能保证今后的业绩，受到风险、不确定因素和其他因素的影响，其中一些因素超出我们的控制范围，难以预测，可能导致实际的{}接近结果与前瞻性声明中所表达的或类似的结果有所不同，包括但不限于：

•

经济衰退可能会使我们的投资组合公司丧失继续经营的能力，这可能导致我们对这类投资组合公司的部分或全部投资丧失价值；

•

现有信贷的收缩和(或)无法进入股票市场可能会使我们的借贷和投资活动减少；

•

利率波动可能对我们的结果产生不利影响，特别是因为我们利用杠杆作为我们投资战略的一部分；{}

2

•

货币波动可能会对我们在有外国业务的投资组合公司的投资结果产生不利影响；

•

我们在1A项中确定的风险、不确定性和其他因素。本年报所载的风险因素2018年12月31日终了的年度为10-K，另一年度为美国证券交易委员会(SEC)。

虽然我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但这些假设中的任何一个都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性{ACT}陈述也可能后来证明是不准确的。重要的假设包括我们提供新贷款和投资的能力、某些利润率和盈利水平以及可获得的额外资本。{}鉴于这些和其他不确定因素，在本年度报告中列入预测或前瞻性陈述不应被我们视为我们的计划和目标将得到实现。这些风险和{指}不确定性包括第一部分和本年度报告其他部分中题为“重大风险因素”的第1A项所述或确定的风险和不确定性。您不应过度依赖这些前瞻性的报表来预测实际的{NOCT}结果，这些结果仅适用于本年度报告的日期。除法律规定外，我们明确规定任何更新前瞻性陈述的责任，不论是由于新信息、未来事件或其他原因。本年度报告所载的前瞻性声明和预测不包括在经修正的“证券法”或“证券法”第一节提供的安全港保护之外。

3

第一部分

除另有规定外，对“我们”、“对”、“的提法指的是”附属投资公司“及其本年度报告中的一些报表构成前瞻性报表，适用于我们，并与未来事件、未来业绩或财务状况有关。对我们来说，前瞻性陈述涉及风险和{}不确定性，实际结果可能因任何原因与前瞻性声明中预测的结果不同，包括本报告中的“风险因素”和“其他”中讨论的那些因素。

项目1.做生意。

一般

美国马里兰州的一家公司，根据1940年的“投资公司法”(1940年法案)，作为一家外部管理的商业发展公司运作。2011年6月，该公司完成了首次公开发行(IPO)。此外，根据经修订的1986年“国内收入法”(“国税法”)M，选择被视为受管制的投资公司(RIC HEACH)。截至2018年12月31日，我们的股票在全球精选市场上市，代号为{ACCEN}ACCEN。

中华人民共和国可直接或通过其全资投资公司的两个子公司，即(第一基金)和第二资本公司(基金二)(统称第一基金和第二基金，统称为信托基金)直接或通过其全资投资公司进行投资。作为基金的普通合伙人，CIM投资公司也是该公司的全资子公司。该基金由小型企业管理局(小型企业管理公司)作为小企业投资公司(CIM)发放许可证。这些资金利用发行的收益保证更好的回报给我们。我们认为，利用现金和资金作为投资工具为我们提供了更广泛的投资机会。考虑到我们通过新技术项目获得较低成本资本的机会，我们预计我们的大部分投资将继续通过资金进行，直到资金达到该计划规定的借款限额为止。对于在共同控制下的三种或{}种以上的产品，未加工产品的最高限额不能超过百万美元。

我们的业务概况

我们为中低市场公司提供定制的债务和股权融资解决方案，我们将这些公司定义为以美国为基地的公司，其收入在100万美元至100万美元之间。我们的投资目标是提供有吸引力的风险调整后的回报，既可以从我们的债务投资中产生当前收益，也可以从我们与股票相关的投资中产生资本增值{ACK}我们的投资战略包括与企业主、管理团队和财务发起人合作，为所有权交易、战略收购、业务扩张和其他增长举措提供定制的融资。我们力求保持多样化的投资组合，以帮助减轻与特定公司、地区或行业有关的不利经济事件的潜在影响。

我们投资于具有以下一些或全部属性的公司：可预测的收入；积极的现金流；{ACT}和(或)领先的市场地位；多样化的客户和供应商基础；以及经过证实的具有严格经营纪律的管理团队。我们的目标是中低市场上的公司，其年收益在利息、税前、折旧率和折旧率之间，或者在500万美元到100万美元之间；但是，我们可以不时地对大公司或小公司进行投资。我们的投资通常在每个投资组合公司的$500万到$100万之间。

截至2018年12月31日，我们对63家投资组合公司进行了债务和股本{}投资，总公允价值为100万美元。截至2018年12月31日，我们债务投资的加权平均收益率为%。我们的债务投资的加权平均收益与我们的投资回报是不一样的。

4

更确切地说，是涉及我们投资组合的一部分，是在支付我们所有的费用和费用之前计算出来的。加权平均收益率是使用截至2018年12月31日的{}有效利率计算的，包括原发行贴现(转帐)和贷款费用，但不包括非正常状态，如果有的话。{}不能保证加权平均收益率将保持在目前的水平。

可得信息

我们的总部位于伊利诺伊州，我们的互联网地址是亚细亚。我们不包括本年度报告的一部分，也不包括本年度报告中所包含的信息{SUBCT}，也不将其作为本年度报告的一部分。我们通过我们的网站免费提供我们的委托书和年度报表。10-K、{}表10-Q季度报告、当前关于表格8-K的报告以及对这些报告的修正，在我们以电子方式向证券和交易委员会(证券交易委员会)提交这类材料{}或向其提供此类材料后，尽快对这些报告进行合理的实际修改。你可以阅读和复制所有的材料，我们向证券交易委员会存档在证交会的公共资料室，在100 F街，华盛顿，20549。您可以通过致电证券交易委员会获得有关公共资料室的信息1-800-证交会。SEC在http://www.sec.gov其中包括报告、代理和信息声明，以及其他与我们一样，以电子方式提交给证券交易委员会的相关信息。本年度报告和其他报告的副本也可免费获得，请以书面形式与我们联系，地址是：美国伊利诺伊州，60201，附属公司，60201，注意：投资者关系。

我们的顾问

我们的间接投资活动由投资公司、我们的投资顾问管理，并由我们的董事会监督，其中大多数人不是1940年法案第2(A)(19)节所界定的对公司有利害关系的人，我们称他们为独立董事。根据我们和我们的投资顾问之间的投资咨询和管理协议的条款，我们的投资顾问负责确定我们的投资组合的组成，包括寻找潜在的投资，对潜在的投资和股票保荐人进行研究和调查，分析投资机会，促进我们的投资，并不断监测我们的投资和投资组合公司。我们的投资顾问公司的投资专业人员寻求对他们的重大交易和采购，再加工，尽职调查，投资，执行，投资组合管理和监督经验。这些专业人士在投资界建立了广泛的联系网络，在构成我们主要重点的资产投资方面积累了广泛的经验，并具有投资于中等以下市场公司各级资本结构的专门知识。

我们与我们的投资顾问的关系受投资顾问协议的管辖和依赖，并可能受到利益冲突的影响。我们根据“投资咨询协议”向我们的投资顾问支付一笔服务费用，包括两个部分：基本管理费和奖励费。基本管理费是按资产总额平均值(现金或现金除外，但包括借入金额购买的资产)的平均价值的百分之七十的年率计算的。激励费由两部分组成。第一部分是按季度计算和支付的欠款，{ACT}等于我们的百分比。前激励前费用净投资收益为前一季度的净收益，但须有2.0%的优先回报，或更优惠的收益，并具有追赶的特征。第二部分由每一会计年度结束时确定和支付，数额相当于我们已实现资本收益(如果有的话)的百分比，从开始到每个财政年度结束时，按累计计算，扣除所有{}已实现资本损失和资本折旧，减去往年支付的任何资本收益奖励费用的总额。我们，但不支付，资本利得的奖励费用，与任何资本增值，视情况而定。有关我们如何补偿我们的投资顾问的更多信息，请参见管理和其他协议。

5

除其他事项外，我们的董事会负责保护我们的利益，监督我们的投资顾问如何处理与其管理服务和赔偿有关的利益冲突。我们的董事会不会审查或批准每一笔借款或杠杆。然而，我们的董事会(董事会)定期审查我们的投资顾问的投资组合管理决策和投资组合的表现。此外，我们的董事会至少每年审查我们的投资顾问提供的服务和支付的费用。在这些检讨中，我们的董事局，包括大部分独立董事在内，都会考虑我们向投资顾问支付的费用和开支(包括与杠杆有关的费用)，对所提供的服务是否公平和合理。我们的投资顾问协议的续签必须每年由我们的董事会批准，包括我们的独立董事的过半数。

CCT投资公司，是指根据1940年“投资法”(修正后的)或“投资法”注册为投资顾问的股份有限责任公司。此外，投资公司还担任我们的管理员，并根据一项行政协议，向我们提供办公空间、设备和簿记服务，我们称之为“行政协定”。

经营策略

我们打算通过以下方式实现我们的目标，即成为中下市场{}公司的首要资本提供者和增值伙伴之一：

利用我们投资顾问的经验。我们的投资顾问公司的投资顾问专业人士具有丰富的投资经验，向多个行业的公司提供投资、贷款和咨询，以及不断变化的市场周期。这些专业人士有不同的背景，曾在投资银行、专业金融公司、商业银行和私营及公营公司担任高级管理职务，并在中下市场公司的所有资本结构中都有丰富的投资经验。我们相信这些专业人士深入了解中低市场公司的战略、财务和运营挑战和机遇，使我们的投资顾问能够有效地识别、评估、结构和监督我们的投资。

我们强大的交易网络。我们的投资顾问公司拥有与私人股本公司、中级市场高级贷款人、初级资本合作伙伴、金融中介机构和私营企业管理团队之间广泛的长期关系网络。我们相信，将我们的投资顾问的关系和我们作为可靠、反应灵敏和增值的融资伙伴的声誉结合起来，将有助于我们产生稳定的新投资机会和自营交易流程。

作为增值合作伙伴，提供定制的融资解决方案。我们遵循以伙伴关系为导向的投资方式，专注于我们认为可以为投资组合公司增加价值的机会。我们主要集中在投资顾问的投资专业人员有经验的行业或市场。这些专业人士在资本结构的各个层面都拥有证券方面的专业知识，我们相信这些专业人士很好地满足了我们投资组合公司的独特融资需求。我们主要投资于二级证券和债务证券，通常加上股本利息；然而，在有选择的基础上，我们可以投资于第一高级担保贷款或普通贷款。此外，作为一种公开交易的投资工具，我们有更长的投资前景，而不需要传统私人投资工具的资本回报要求。我们相信这种灵活性使我们能够在投资资本上产生有吸引力的风险调整后的回报，并使我们能够成为我们的投资组合公司更好的长期合作伙伴。我们相信，通过充分利用我们的投资顾问的行业和专业知识，再加上我们的长期投资前景，我们很有可能成为我们的投资组合{PE}公司的增值伙伴。

6

采用严格的尽职调查和以资本{ACT}为重点的审查程序。我们的投资顾问遵循纪律严明和以信用为导向的方法来评估和投资于公司.我们的业务模式已经得到证实，有大量的自由现金流，市场状况良好，公司的债务投资也有相当大的企业价值缓冲，这是我们关注的重点。在作出投资决定时，我们力求在不失去资本增值机会的情况下，尽量减少资本损失的风险。我们的投资顾问公司的投资顾问专业人士已经制定了广泛的尽职调查和流程，旨在更好地评估投资组合公司的前景，并确定适当的投资结构。我们的投资顾问深入分析了每一家投资组合公司的竞争地位、财务业绩、管理团队、成长潜力和行业。作为这一过程的一部分，我们的投资顾问还参加了与管理层的会议、参观{sub}设施、与行业专业人员的讨论和第三方评审。我们相信，这种方法使我们能够建立和维持一个符合我们长期回报和价值标准的有吸引力的投资组合。

积极管理我们的投资组合。我们相信，我们的投资顾问的初始和正在进行的投资组合审查过程，使{rect}us能够有效地监测我们的投资组合公司的业绩和前景。我们寻求获得对我们的投资组合公司的董事会观察权或董事会席位，我们每月进行财务审查，并定期与投资组合公司管理层进行讨论。我们的投资以一套全面的财政维持、肯定和消极契约为基础。我们认为，积极监测我们的投资组合公司遵守“公约”的情况为我们提供了任何财政困难的早期预警，并加强了我们保护投资资本的能力。

保持投资组合多样化。我们寻求保持在公司、行业、地理区域和终端市场之间适当多样化的投资组合。我们在以下行业对投资组合公司进行了投资：商业服务、工业产品和服务、增值分销、保健产品和服务、消费品和服务(包括零售、食品和饮料)、能源服务、国防和航天、运输和物流、信息技术服务和小众制造。我们认为，跨行业投资有助于减轻消极经济事件对特定公司、地区和行业的潜在影响。

从较低的资本成本中获益。资金分配许可{ACCEN}允许我们发放保证再好。这些较低的长期固定利率通常低于可比银行和公共债务的利率。由于低成本杠杆是我们融资战略的一个重要组成部分，而且{ACH}将继续是我们融资战略的重要组成部分，我们的债务资本的相对成本应该比我们的许多竞争对手低。对于公共控制下的三个或三个以上的产品，未达到的最高限额不能超过$100，000，000，000，000，000，000。

投资

我们寻求建立一个多样化的投资组合，其中主要包括贷款，并在较小程度上，股票证券。我们的投资通常在每个投资组合公司500万美元到{约100万美元之间，尽管这种投资规模可能随着我们的资本基础的大小而变化。我们的投资目标是提供有吸引力的风险调整后的回报，方法是从我们的债务投资中产生当前收入，并从我们与股票有关的投资中获得资本增值。我们可以直接投资于我们的证券公司的股票证券，例如优先股、普通股、认股权证和其他股权，或者直接投资于债券投资。

第二次债务。我们的债务投资大多采取第二种债务形式，其中包括高级票据。第二，次级债务投资获得投资组合公司资产上的担保权益，作为支持偿还这类贷款的抵押品。第二种次级债务通常是相对于资本结构中其他负债的较高级债务，具有相对于其资产的担保权益的好处，尽管这些资产担保的次级债务排在第一位。第一放款人和第二准放款人{}通常对担保品具有单独的附属关系，协议规定第一准放款人优先于第二准放款人对担保品的优先地位。这些贷款通常不提供合同贷款{}

7

{相关)，所有的都推迟到贷款期限，并且可能包括实物付款(间接){}利息增加了该期限内的本金余额，再加上递延本金支付准备金，增加了贷款存续期间的信贷风险敞口。

次级债务。这些投资的结构通常是中性的，注意到。在第一次和第二次债务的优先偿付上，普通债务{}通常是从属于第一次和第二次债务的，可能没有第一次和第二次债务中共同的金融契约的好处。由于与某些{划一}中的收益有关，自愿债务可以排在第三位，因为它没有债权人(通常是第一次和/或第二次)所持有的特定担保品的利益，这些债权人在这类担保品上拥有完全的担保权益。然而，在资本结构中，次级债务排在普通{}和优先股之间。这些贷款通常具有相对较高的固定利率(通常代表现金支付和利息相结合)和本金延期至到期。这一特征(意思是允许以贷款的额外本金而不是现金的形式支付利息)实际上是贷款本金的负数，再加上递延本金{}支付准备金，增加了贷款存续期间的信用风险敞口。

第一次债务。在较小的程度上，我们还将我们的一些债务投资安排为高级担保或第一次债务投资。第一，次级债务投资的担保是对现有和未来资产给予优先考虑，可以采取定期贷款或{}循环信贷额度的形式。首先，附属债务通常是相对于资本结构中的其他负债而言的高级债务，并具有优先担保资产权益的利益。担保权益列在这些资产中任何第二批贷款人的担保权益之上。我们的第一个次级债务可能包括非重叠的第一笔贷款，最后再偿还的第一笔贷款，或者是无偿的贷款。独立的第一次贷款是{}传统的第一次优惠贷款.贷款机构中的所有贷款人对受第一优先担保权益约束的担保品享有同等权利。中外合资优先贷款是超高年级优先贷款的第一优先贷款，在一定情况下保证贷款的抵押品为第一抵押贷款。放款人之间的协议规定了最后一次还贷的安排，该协议为放款人提供了基于担保品上的单笔贷款的第一次再放款和最后一次变现付款流。由于次级先出放款人一般比最后出借放款人优先于在某些特定事件下收到违约的付款，或在放款人之间的协议或协议下发生其他触发事件时，最后一批放款人承担更大的风险，作为交换，通过放款人之间的{}安排，获得较高的有效利率，而非直接先出，放款人或贷款人在独立的先出贷款。放款人之间的协议通常也比第二次放款人经常遵守的“准次级放款人”协议更多地为最后一批次级放款人提供更大的表决权。

我们的许多债务投资还包括超额现金流扫描{ACH}特性，如果投资组合公司达到了某些明确的经营目标，则可能需要在到期日前偿还本金。此外，我们的债务投资通常在贷款的最初几年有相当大的惩罚。我们的大部分债务投资提供了固定利率。

权益证券。我们的股票证券{我们从债务投资中获得的认股权证通常只需要象征性的成本即可行使，因此，当一家投资组合公司增值时，我们可以从这一股本{ACT}利息中获得额外的投资回报。我们的股票投资通常不是以控制权为导向的投资，而且在许多情况下，我们作为私人股本投资者集团的一部分收购股票证券，而我们并不是这些私人股本投资者的主要投资者。我们可以构造这种股权{}投资，以包括保护我们作为少数利益持有人的权利的条款，以及在发生特定事件时将这些证券出售回市场的权利。在许多情况下，我们也可能寻求获得与这些股权相关的登记权，其中可能包括需求和注册权。我们的股票投资通常是与对同一投资组合{}公司的债务投资有关的。

8

我们的综合投资组合

我们通常寻求投资的公司，从广泛的行业，我们的投资顾问有直接的经验。下面是我们投资的广泛行业的代表性清单；但是，如果我们有吸引人的机会，我们可以投资于其他行业。

•		航空航天和国防；		•		基础设施；
•		商业服务；		•		物流运输；
•		消费品/多个单元；		•		小众制造；
•		能源服务；		•		支持软件和技术的服务；以及
•		保健产品；		•		增值分布
•		工业；

截至2018年12月31日，我们对63家投资组合公司进行了投资，公允价值总计为100万美元。截至2017年12月31日，我们对63家投资组合公司进行了投资，总公允价值为100万美元。

下表按地理区域按公允价值和成本以及投资总额的百分比(以百万美元计)列出投资组合构成情况。地理组成由投资组合公司的公司总部的位置确定，这可能并不表示投资组合公司业务的主要来源。

		公允价值																成本
		(2018年12月31日)								2017年12月31日								(2018年12月31日)								2017年12月31日
中西部		$	161.1				25.1	%		$	168.0				28.2	%		$	152.6				25.5	%		$	161.8				28.1	%
东南			176.8				27.5				130.2				21.8				155.3				25.9				130.7				22.6
东北			89.7				13.9				107.8				18.1				84.2				14.1				105.3				18.2
西			62.8				9.8				63.4				10.6				54.5				9.1				54.0				9.3
西南			152.6				23.7				126.9				21.3				152.2				25.4				126.0				21.8
共计		$	643.0				100.0	%		$	596.3				100.0	%		$	598.8				100.0	%		$	577.8				100.0	%

9

下表按投资总额的百分比显示按公平价值和成本计算的投资组合的详细行业部门构成。

		公允价值								成本
		十二月三十一日， 2018				十二月三十一日， 2017				十二月三十一日， 2018				十二月三十一日， 2017
专业分布			13.4	%			6.2	%			14.1	%			6.2	%
商业服务			9.7				6.5				10.3				7.3
信息技术处			8.5				10.7				8.5				11.0
零件制造			7.9				6.6				8.9				7.0
医疗保健服务			7.8				10.8				7.7				9.9
石油和天然气服务			6.4				4.7				1.7				2.7
航空航天与国防制造			5.8				4.4				6.0				4.3
运输服务			5.2				7.1				5.4				7.3
保健产品			4.8				7.3				3.2				7.1
设备制造			4.6				5.7				5.2				5.9
工业清洗及涂料			4.1				4.3				4.7				4.6
促销产品			4.1				3.0				4.2				2.9
建筑产品制造			3.8				5.1				5.1				5.4
零售			2.4				2.8				2.7				2.9
公用设备制造			2.4				2.6				2.5				2.8
消费品			2.3				3.3				2.6				2.7
包装			2.2				0.1				2.4				0.1
环境产业			1.9				—				2.0				—
公用事业：服务			1.7				1.6				1.7				1.7
油气分布			1.0				1.0				1.0				1.0
资本设备制造			0.0				3.4				0.0				3.4
饭馆			0.0				0.4				0.1				1.7
特种化学品			0.0				0.2				0.0				0.2
服装配送			—				0.9				—				1.0
电子元件供应商			—				0.6				—				0.2
洗衣服务			—				0.7				—				0.7
安全产品制造			—				0.0				—				0.0
共计			100.0	%			100.0	%			100.0	%			100.0	%

投资标准/准则

在评估投资机会和构建我们的投资组合时，我们使用以下标准和准则。然而，并不是所有这些标准和准则都在与我们每项投资的联系中得到或将得到满足。

价值取向/正向流动。我们的投资顾问对从投资者的角度分析商业基本面给予了一个肯定的溢价，并且有一个独特的价值取向。我们专注于那些已经被证实的商业模式的公司，我们可以在运营现金流相对较低的情况下进行投资。我们还通常投资于有盈利能力和至少12个月盈利能力的投资组合公司500万美元。我们不投资创业公司、转轨公司或我们认为有相当大的商业计划的公司。

有经验的管理团队，拥有意义的股权。我们的目标是拥有具有丰富经验和/或相关行业经验的管理团队以及有意义的股权所有权的投资组合公司。我们相信，具有这些属性的管理团队更有可能以一种保护我们债务投资和提高我们股权投资价值的方式来管理这些公司。

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具有市场定位的利基市场领导者。我们寻求投资于那些在各自市场或市场中发展和(或)处于领先地位并能够很好地利用增长机会的{中性}投资组合公司。我们支持那些表现出显著竞争优势的公司，我们相信这些优势有助于保护它们的市场地位和盈利能力。

多样化的客户和供应商{SUM}基础。我们更愿意投资于拥有多样化客户和供应商基础的投资组合公司。拥有多样化客户和供应商基础的公司通常能够更好地承受经济、行业整合和客户偏好转移的影响。

显着权益价值。我们认为，重要基础资产{}Value的存在为我们的债务投资提供了重要支持。关于我们的债务投资，我们寻找投资组合公司，在考虑到我们的投资之后，管理层/赞助者提供了大量的股本资金，而且我们认为企业总值{}大大超过总额。

可行的退出战略。我们投资于投资组合公司，我们相信这些公司将提供稳定的现金流来偿还我们的债务，最终偿还我们的贷款，并为它们各自的业务提供流动资金。此外，我们还寻求投资于投资组合公司，这些公司的商业模式和预期的未来现金流为我们的证券投资提供了有吸引力的退出可能性。我们期望通过以下三种情况之一退出我们的投资：(A)出售投资组合公司，导致所有未偿还债务和股本的{ACT}偿还；(B)投资组合公司，通过该公司，我们的投资被第三方或第三方的债务或股本所取代；或(C)从投资组合公司产生的现金流量中偿还我们债务投资的初始本金或剩余本金。在某些投资中，我们债务投资的某些部分可能会安排在债务投资到期之前部分退出我们的投资。

投资委员会

我们的投资顾问已经成立了一个投资委员会来评估和批准我们所有的投资。投资委员会进程{}旨在将委员会新成员的不同经验和观点纳入对每项投资的分析和审议。投资委员会还致力于提供投资的一致性和对我们的投资顾问的核心投资理念和政策的坚持。投资委员会还确定适当的投资规模，并提出不断监测的要求。

评价和批准我们所有投资的投资委员会成员是Edward H.Ross，Thomas C.，John H.，Robert G.，Jr.，John J.Ross，II，Thomas J.，{}和W.Andrew worth。

投资过程概述

我们的投资顾问根据其投资专业人员的经验，制定了以下投资流程，以确定投资机会，快速和有效地组织投资。此外，我们的投资顾问试图找出这些公司最优的基本风险-回报和强大的再收益业务，同时关注证券组合{中性}新公司资本结构中的相对价值。投资过程由五个不同阶段组成：

•

投资产生/再投资；

•

初步评价；

•

尽职调查和一致；

•

文件和结清；

•

积极的投资组合管理。

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下文将对每个阶段进行更详细的描述。

投资产生/再投资。我们的投资努力集中在利用我们的投资顾问公司与私人股本公司、中级市场高级贷款人、初级资本合作伙伴、金融中介机构、服务提供商和私营企业管理团队之间广泛的长期关系网络。我们相信，我们的投资顾问公司的投资顾问的投资专业人员是可靠的，响应和增值的合作伙伴，为较低的中等市场公司。我们的投资顾问的重点和声誉，作为一个有价值的合作伙伴，创造了平衡的自营交易流程和稳定的新交易机会的组合。

初步评价。在我们的投资顾问收到一笔潜在的{NOCT}交易后，它将对交易材料进行初步审查，以确定它是否符合我们的投资标准，是否符合规范和其他法规的要求。

如果可能的交易最初符合我们的投资标准，投资委员会至少有两名成员，即交易小组，将进行初步的尽职调查审查，同时考虑到下列一些或所有因素：

•

一种全面的财务模型，基于对历史财务业绩的定量分析、预测和PRO的调整，以确定{}一个估计内部收益率的范围。

•

与投资组合公司管理团队、所有者、私人股本保荐人或其他交易伙伴的初次电话或会议。

•

简要的行业和市场分析，利用我们的投资顾问的其他投资专业人员的直接行业专长。

•

初步定性分析投资组合公司管理团队的能力和背景。

•

潜在投资结构和定价条款。

在筛选过程成功完成后，交易团队编写一份筛选备忘录，并向投资委员会提出建议。此时，投资委员会还将考虑投资是由资金进行还是通过资金进行。如果投资委员会支持交易团队的建议，则交易团队发布不具有约束力的条款表，给{adm}潜在的投资组合公司。这样的学期表通常包括基于我们在筛选过程中进行的分析的关键经济术语。在与潜在的投资组合公司达成协议后，我们的投资顾问{}将开始一个正式的调查和流程。

尽职调查和审查。我们的投资顾问制定了严格和有纪律的尽职调查程序，其中包括对新伙伴关系的行业、市场、业务、金融、组织和法律地位和前景的全面了解。尽职审查将{}考虑到交易小组认为必要的信息，以便就投资的风险和投资的风险作出知情的决定，其中包括以下部分或全部：

•

与管理层和关键人员进行首次或额外的现场访问和设施参观。

•

回顾业务历史，运营和战略。

•

深入回顾产业与竞争。

•

分析主要客户和供应商，包括审查任何集中和关键合同。

•

详细审查历史财务报表和预测财务报表，包括审查至少三年的业绩(年度和每月)、关键的{}财务比率、收入、支出和盈利驱动因素以及对管理层的财务预测。

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•

公司管理的详细评估，包括背景调查。

•

第三方审查会计、环境、法律、保险、材料合同、竞争、工业和市场研究，以及与客户和供应商的面谈(视情况而定)。

•

金融保荐人调查，如果适用，包括投资组合公司和其他参考检查。

在尽职调查过程中，对敏感性分析和投资组合公司如何预期{}执行各种情况，包括下行、基本情况和上行情况给予了极大的注意。在尽职审查程序圆满完成后，交易小组将向投资委员会提交其调查结果和建议。{}如果投资委员会支持交易小组的建议，交易小组将进行谈判并对投资进行评估。

文件和结帐。我们的投资顾问与一家潜在的投资组合公司及其其他资本提供者(如适用的话，包括高级、初级和股本{})资本提供者合作，以构成一项投资。我们的投资顾问把每一项投资的重点都放在资本保全上，并将根据交易的事实和情况以及潜在的投资组合公司调整每一项投资的条件。我们试图通过以下方式限制我们投资的负面影响：

•

以我们的投资的最佳总回报为目标(包括当前利息和递延利息的组合，惩罚和股票{}参与)，这是我们信用风险的最佳目标。

•

就我们的投资协议进行谈判，使我们的投资公司在管理业务方面尽可能具有灵活性，但也符合我们的资本保护。这种限制可包括积极和消极的盟约、违约惩罚、无条件的保护、改变控制规定和董事会权利，包括董事会观察或在某些情况下获得董事会席位的权利。

•

在我们的债务投资中加入金融契约和条款，这些条款要求投资组合公司随着时间的推移降低杠杆，从而减少损失的风险，并增加实现有针对性的投资回报的可能性。除其他外，这些方法可包括：要求降低债务与现金流量比率的杠杆契约；要求增加现金流量与利息费用的比率的现金流量契约，以及可能的其他现金支出，如资本支出、现金税和强制性本金支付；债务减免禁令，或限制公司资产负债表的能力。此外，对资产销售和资本支出的限制使公司无法改变其业务性质或未经我们的同意而改变其业务性质。

我们期望将我们的大部分投资保持到期或偿还，但如果流动性事件发生在{ACT}地点，例如出售或投资组合公司，或者如果我们确定出售一项或多项投资符合我们的最佳利益，我们可能会提前退出我们的投资。

积极投资组合管理。积极的投资组合监测是我们投资过程的重要组成部分，我们不断监测投资组合公司的状况和进展。参与投资过程的同样的交易团队{ACCEN}将继续参与投资组合公司的事后投资。这提供了知识的连续性，并使交易团队能够与{}其投资组合公司的关键管理人员保持牢固的业务关系，用于投资后援助和监测目的。

作为监测进程的一部分，交易{}小组对每个投资组合公司的财务和业务结果进行全面审查，其中包括审查每月/季度与前一年和预算的关系，审查财务预测，包括现金{}流量和流动资金需求，与管理层会晤，出席董事会会议，审查遵守证明和契约。我们与投资组合公司的管理层和任何控股股东保持持续的对话，其中包括讨论公司的业务计划和增长机会，以及行业和竞争动态的任何变化。虽然我们对我们的投资组合公司的普通课程运作保持有限的参与，但我们可以保持更高水平的参与。非普通课程融资或战略活动和任何不良情况。我们的投资顾问公司的投资组合管理也将包括与所有投资专业人员和投资委员会成员的季度投资组合审查。

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投资评级制度

除了各种风险管理和监测工具外，我们的投资顾问还使用内部开发的投资评级系统{}来描述和监测我们投资组合中每一项投资的信贷状况和预期回报水平。我们使用五级数字等级。以下是与每个投资评级相关联的条件的描述：

•

投资评级1用于投资组合中风险最小的投资。投资组合公司的表现高于预期，债务投资预期在短期内得到偿还，趋势和风险因素是有利的，可能包括股票投资的预期资本收益。

•

投资评级2用于涉及风险水平的投资，类似于风险发生时的风险。投资组合公司在我们的预期范围内表现良好，风险因素是中性的或有利的。每一个新的组合投资进入我们的投资组合与投资评级2。

•

投资评级3用于表现低于预期的投资，表明投资风险自{NOCT}下降以来有所增加。投资组合公司需要更密切的监控，但我们期望本金的全额返还和所有利息和/或股息的收取。

•

投资评级4用于表现低于我们预期的投资，而且风险自那以后增加了。这种投资有可能带来一定的投资回报损失，但我们预计不会有本金损失。

•

投资评级5用于表现显著低于我们预期的投资，自{NORT}下调以来，风险大幅增加。我们预计会损失一些本金。

下表显示截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日、2018年和2017年按公允价值和成本计算的1至5级投资评级表(以百万美元计)的投资分布情况。

		公允价值																成本
投资评级		(2018年12月31日)								2017年12月31日								(2018年12月31日)								2017年12月31日
1		$	123.8				19.2	%		$	125.7				21.1	%		$	63.7				10.7	%		$	83.2				14.4	%
2			403.1				62.7				398.4				66.8				396.2				66.2				393.6				68.1
3			94.3				14.7				51.8				8.7				101.4				16.9				60.7				10.5
4			21.3				3.3				18.3				3.1				33.2				5.5				28.3				4.9
5			0.5				0.1				2.1				0.3				4.3				0.7				12.0				2.1
共计		$	643.0				100.0	%		$	596.3				100.0	%		$	598.8				100.0	%		$	577.8				100.0	%

根据我们的投资评级制度，按公允价值计算，截至2017年12月31日、2018年和2017年的投资组合加权平均评级分别为2.0和1.9，按成本计算分别为2.2和2.1。

资产净值的确定与估价过程

我们至少每季度确定我们普通股的每股净资产价值，如果我们在发行普通股{}或根据适用的联邦法律和条例被要求这样做时更经常这样做。普通股每股净资产价值等于我们的总资产减去负债的账面价值，任何已发行的优先股除以已发行股票的股份总数。我们的业务计划要求我们主要投资于私人公司发行的证券。这些证券投资可能会受到限制，一般不会有既定的交易市场。由于我们的投资组合中几乎所有的投资都没有现成的市场，因此我们对我们所有的投资组合投资都进行了公允价值的评估，这是由我们的董事会以公平的价格来确定的，董事会采用的是一项有文件记录的估价政策，并一贯采用估值方法。

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按照权威会计准则进行处理。见管理部门对财务状况和经营结果的讨论和分析，关键会计政策和估计的使用，资产组合的估价。

竞争

我们在向中低市场公司提供融资方面的主要竞争对手包括公共和私人基金、其他附属、商业和投资银行、商业融资公司，以及提供替代融资形式的私人股本和对冲基金。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有更多的财政、技术和营销资源。例如，我们相信有些竞争对手可能获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能有较高的风险或不同的风险{新}评估，这可以使他们考虑更广泛的投资和建立比我们更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法令对我们施加的管制限制，因为我们必须满足分配和其他要求，才能保持我们的地位。

我们利用我们投资顾问的投资专业人士的专业知识来评估投资风险，并为我们在投资组合公司的投资确定适当的定价。此外，我们的投资顾问的投资专业人员的关系，使我们能够了解和有效竞争的融资机会，与有吸引力的中低市场公司在我们寻求投资的行业。关于我们所面临的竞争风险的更多信息，见与我们的业务和结构有关的风险因素{}更多的风险因素，我们在一个竞争激烈的投资机会市场上运作，这可能会降低回报并造成损失。

员工

我们没有任何直接雇员日复一日投资业务由我们的投资顾问管理，投资顾问也是我们的管理者。我们有一位首席执行官、一位总裁、一位首席财务官和一位首席合规官，在必要的情况下，我们的董事会可能会选择聘用更多的人员。我们的官员是我们的投资顾问的雇员，并得到我们的投资顾问的补偿，我们的首席财务官和首席合规官的费用中的{SUBCT}部分以及他们各自的工作人员由我们根据“行政协定”支付。我们的一些执行官员也是我们的投资顾问的官员。见“管理协议”和“其他协议管理协议”。

管理和其他协定

我们的投资顾问位于美国伊利诺伊州，60201。我们的投资顾问还在西贸易街227号、夏洛特、北卡罗来纳州28202、美洲大道1500、纽约10036和会议街170号、226号、226号、南卡罗来纳州29401保留了额外的办公空间。我们的投资顾问根据该法注册为投资顾问。在董事会的全面监督下，并根据1940年法案，我们的投资顾问管理我们的日复一日并为我们提供投资咨询服务。根据投资谘询协议的条款，我们的投资顾问：

•

确定投资组合的组成、投资组合变更的性质和时间以及实施这些更改的方式；{}

•

协助我们决定购买、保留或出售哪些证券；

•

确定、评估和调整我们所作投资的结构(包括对我们的潜在投资组合{}公司进行尽职调查)；以及

•

执行，关闭，服务和监视我们的投资。

15

投资咨询协议

管理费

根据“投资咨询协议”，我们向我们的投资顾问支付一笔投资咨询和管理服务费用，其中包括基本管理费和奖励费。

基本管理费

基本管理费是根据我们的总资产平均值(现金或现金除外，但包括借来的数额购买的资产){SUBY}在最近两个日历季度结束时按每年百分比计算的，并对任何股票或当前日历季度内的资产进行适当调整。任何部分季度的基本管理费都是适当的。每季度支付一次基本管理费。

激励费

激励费由两部分组成。第一部分是根据我们每季度拖欠的款项计算和支付的。前一个日历季度的激励前费用净投资收入。激励前费用净投资收入是指在{}日历年季度累计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括其他费用，如承付、转会费、勤勉费和咨询费或我们从投资组合公司收取的其他费用，但不包括提供管理协助的费用)，减去该季度的业务费用(包括基本管理费)，根据“行政协定”应支付的任何费用，以及对任何未偿还优先股支付的利息费用和股息，但不包括奖励费用和对已实现收益征税)。激励前费用净投资收益包括，在具有递延利息特征的投资(如市场折扣、带有{}中性利息的债务工具、带有红利的优先股和零证券)方面，我们尚未收到现金的应计收入。我们的投资顾问对我们没有任何义务，因为它收到的奖励费用的一部分是基于我们从未实际得到的累积利息。

预激励费净投资收益不包括已实现资本收益、已实现资本损失或资本增值或折旧。由于奖励费的结构，我们有可能为遭受损失的四分之一支付奖励费。例如，如果我们获得的预激励费净投资收益超过一个季度(如下文所定义的)，{}我们将支付适用的奖励费用，即使我们已在该季度因已实现的损失和资本损失。

奖励前费用净投资收益，以我们加权平均净资产价值的回报率(定义为总资产减去{)，并在考虑该期间内应付的任何奖励费用之前，在紧接上一个日历季度结束时，与每季度2.0%的固定资产率相比较。如果市场利率上升，我们可以将我们的资金投资于提供更高回报的债务工具上，这将增加我们的前激励费净投资收入，使我们的投资顾问更容易超过{sub}固定利率，并根据这种净投资收入获得奖励费。

我们向我们的投资顾问支付一笔关于我们的投资顾问的奖励费。激励前费用-每个日历季度净投资收入如下：

•

在任何日历季度，如果预激励费净投资收益不超过2.0%；

•

100.0% of our 激励前费用净投资收入(如有的话)超过奖励前费用净投资收益的部分，但在任何日历季度低于2.5%。我们指的是我们的激励前费用的这部分净投资收入(超过这一比率，但小于2.5%)，作为追赶条款。追收计划的目的，是为我们的投资顾问提供奖励前费用净投资收益的百分之二十，犹如在任何日历季的投资收入超过2.5%时，均不适用有关比率；及

16

•

我们数额的百分之九激励前费用净投资收入(如果有的话)，在任何日历{ACH}季度超过2.5%.

这些计算适用于少于三个月的任何期间，并对任何股票或在本季度内进行调整。

以下是奖励费用中与季度收入有关的部分的计算图：

季度激励费预激励费净投资收益

预激励费净投资收入

(以净资产价值的百分比表示)

百分比预激励费净投资收益{\x{}

分配给奖励费中与收入有关的部分

奖励费的第二部分是资本收益奖励费，在每个财政{}年结束时(或在“投资咨询协定”终止时，截止终止之日)确定和支付欠款，相当于本财政年度终了时资本收益净额的百分比。在确定向投资顾问支付的资本收益激励费时，我们计算了自IPO以来的累计已实现资本收益和累计已实现资本损失，并在适用情况下计算了截至计算日期的资本折旧率与投资组合中每项投资的累计资本折旧率。在适用年度结束时，作为我们计算资本利得奖励费基础的资本收益数额等于我们投资组合中已实现资本收益累计总额减去累计已实现资本损失，减去资本折旧总额。如果该数字在该年底为正，则该年度的资本利得奖励费等于该年度资本收益奖励费用的百分之二十，减去以往各年就我们的投资组合所缴付的任何资本收益奖励费用的总和。我们，但不支付，资本收益奖励费用与任何资本增值，{}酌情。

激励费用计算实例

例1：奖励费用中与收入有关的部分

备选方案1{ACN}

假设

投资收入(包括利息、股息、费用等)=1.25%

二次速率{C_2}⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(行政服务费用、法律、会计、转帐代理等)⁽³⁾ = 0.2%

预激励费净投资收入

(投资收入(管理费+其他费用)=0.6125%

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预激励费净投资收益不超过资本收益率，因此不存在与收入相关的激励费用。

备选案文2

假设

投资收入(包括利息、股息、费用等)=2.9%

二次速率{C_2}⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(行政服务费用、法律、会计、转帐代理等)⁽³⁾ = 0.2%

预激励费净投资收入

(投资收入(管理费+其他费用)=2.2625%

激励费		= 100.0% × 预激励费净投资收入(以迎头赶上为限)(4)
		= 100.0% × (2.2625% – 2.0%)
		= 0.2625%

预激励费净投资收入超过再优惠率，{增税}但不完全满足报酬率规定，因此激励费的收入相关部分为0.2625%。

备选方案3

假设

投资收入(包括利息、股息、费用等)=3.5%

成品率⁽¹⁾ = 2.0%

管理费⁽²⁾ = 0.4375%

其他费用(行政服务费用、法律、会计、转帐代理等)⁽³⁾ = 0.2%

预激励费净投资收入

(投资收入(管理费+其他费用)=2.8625%

激励费=100.0%×预激励费净投资收益{}(以迎头赶上为限)⁽⁴⁾

激励费=100.0%×+(%×(预激励费净投资收入2.5%)

		快追上来了。		= 2.5% – 2.0%
				= 0.5%
		激励费		= (100.0% × 0.5%) + (20.0% × (2.8625% – 2.5%))
				= 0.5% + (20.0% × 0.3625%)
				= 0.5% + 0.0725%
				= 0.5725%

预激励费的净投资收益超过了激励费用的收益率{0.5725}，并充分满足了税收征集的要求，因此激励费用的收益相关部分为0.5725%。

(1)	代表8.0%的再分配率。

(2)	表示基础管理费的百分比。

(3)	不包括组织和提供费用。

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(4)	这，这个，那，那个每一财政季的净投资收入超过2.5%时，若我们的投资顾问的净投资收益超过2.5%，我们的投资顾问将获发奖励费用{}%。

例2：激励费的资本收益部分^(*):

备选案文1

假设

第一年：500万美元投资于A公司(再投资A)，750万美元投资于B公司(再投资B)

第2年投资A以1 250万美元出售，投资B的公允市场价值确定为800万美元

第3年*确定投资B为百万美元

第4年*投资B以百万美元出售

奖励费的资本收益部分如下：

第一年*无

第2年*资本利得奖励费150万美元(出售投资A实现资本收益750万美元乘以%)

第3年*125万美元(%乘以(750万美元)累计资本收益减去125万美元累计资本折旧)减去150万美元(第二年以前支付的资本收益费用)

第4年*资本利得奖励费50 000美元，约合50 000美元(累计已实现资本收益100万美元乘以%)减去150万美元(第二年采取的资本收益奖励措施{}费用)

备选案文2

假设

第一年：400万美元投资{}在A公司(投资A)，750万美元投资于B公司(投资B)，100万美元投资于C公司(投资C)

第2年*投资A以1 250万美元出售，投资B确定为100 000美元，投资C的{}确定为100 000美元

第3年*投资B的最高额为{}100，000美元，投资C的售价为750万美元

第4年*投资B部门确定的投资额度为$100，000，000，000，000，000。

第5年投资B以500万美元出售

资本利得奖励费(如果有的话)是：

第一年*无

第2年*高达100万美元的资本收益激励费-相当优惠的资本收益-%乘以百万美元(投资方面的850万美元已实现资本收益减去125万美元投资B的资本折旧费)

第3年*高达100万美元的资本收益/奖励费用⁽¹⁾180万美元(%{新息)乘以900万美元(累计已实现资本收益减去75万美元资本折旧)减去第二年收到的资本收益奖励费100万美元

第4年*无

19

第5年*没有一笔额外的百万美元(%乘百万美元)(累计已实现资本收益减去250万美元的实际资本损失)低于第二年和第三年支付的180万美元的累积资本收益奖励费⁽²⁾

*	所显示的最高回报额是根据我们的总净资产的百分比计算的，不考虑杠杆作用。不能保证{Approach}正回报将实现，实际回报可能与本例中所示不同。在本财政年度结束时，应支付的奖励费中的资本收益部分，举例说明。我们在适当的情况下，在任何资本增值方面获得奖励费用，但不支付。

(1)	如上文备选案文2第3年所示，如果我们在任何财政年度年底以外的一个日期解散，我们可能支付的资本收益奖励费用总额超过如果我们在该财政年度结束时被解散将须支付的资本收益奖励费用总额。

(2)	如上所述，我们的投资顾问收到的资本收益累计费用(180万美元)可能实际上大于百万美元(累计已实现资本收益的百分比减去已实现资本净损失或净折旧(百万美元)。

支付我们的费用

我们的投资顾问和/或其附属公司的所有投资专业人员，在从事向我们提供投资咨询和管理服务的时间和范围内，以及向我们提供这些服务的人员的薪酬和日常管理费用，均由我们的投资顾问提供和支付，而不是由我们支付。我们承担所有其他{}自掏腰包我们的业务和交易的成本和费用。参见管理部门对财务状况和经营结果的讨论和分析

期限和终止

在.2018年6月7日，包括多数独立董事在内的董事会一致通过批准将“投资咨询协议”延续至6月20日。除非提前终止，否则“投资咨询协定”将自动延长连续的年度期限，条件是每年由我们的董事会批准，或由持有我国未清偿表决权证券的多数人投赞成票(如1940年法令所界定)，包括在任何一种情况下经独立董事{}多数批准。

在作出批准现行投资谘询协议的决定时，我们的董事局检讨了一些资料，把我们的投资表现与其他具有类似投资目标的外部管理机构及适当的市场指数作比较。委员会还审查了其他资料，并除其他外审议了下列事项：

•

我们的投资顾问向我们提供的咨询和其他服务(包括根据“行政协定”提供的行政服务)的性质、范围和质量；

•

具有相似投资目标的比较外部管理的收费结构；

•

与同类投资目标相比，我们预计的营运费用和费用比率是相当的；

•

我们的投资顾问在管理我们和根据“行政{}协议”提供行政服务方面有更多的盈利能力；

•

我们的投资顾问及其附属公司获得额外收益的有限潜力因我们与投资顾问的关系而受惠；及

•

其他各种事项。

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我们的董事会在评估“投资咨询协定”时，没有对它所考虑的{}具体因素排序或给予相对权重，也没有承诺对任何特定因素或任何特定因素的任何方面是否有利或不利于我们董事会的最终决定作出任何具体决定。相反，我们的董事会批准“投资咨询协议”的依据是提供给它的信息。在考虑上述讨论的因素时，个别董事可能对不同的因素给予不同的权重。

根据审查的资料和上文讨论的{}因素，我们的董事会(包括独立董事)得出结论，“投资咨询协定”的条款，包括费率，对所提供的服务是公平和合理的，{}批准继续执行“投资咨询协定”，认为这符合和我们的最大利益。

如果我们的投资顾问试图更改“投资咨询协议”的条款，包括基本管理费、奖励费或其他补偿条款的数额，可能会产生利益冲突。一般而言，对“投资咨询协定”的重大修正必须得到我国未清偿表决权证券(如1940年法案所界定的)多数持有人的赞成票和我国独立董事多数票的批准。

见{}对应项1A。风险因素与我们的业务和结构有关的风险我们依赖我们的投资顾问，新公司的管理成员和我们的执行官员为我们的未来成功。如果我们的投资顾问失去其管理成员的任何{}或失去任何我们的执行官员，我们实现投资目标的能力可能会受到重大损害。

赔偿

“投资咨询协定”规定，在履行“投资咨询协定”规定的职责时，或由于不计后果地无视“投资咨询协定”规定的职责和义务，我们的投资顾问及其附属公司及其相关官员、董事、成员、管理人员、合伙人和雇员，有权从我们的任何索赔或责任，包括合理的合法{}费用和其他合理发生的费用，产生或与我们的投资顾问履行其职责和义务投资顾问或作为我们的投资顾问。

行政协定

根据“行政协定”，直接投资公司担任我们的管理人，并在这些设备上配备办公设施{}和设备，并提供簿记和记录服务。根据“行政协定”，我们的投资顾问执行或监督我们所要求的行政服务的执行情况，其中包括对我们需要保持和准备的财务记录负责，并准备提交给我们的报告和向证券交易委员会提交的报告。此外，我们的投资顾问协助我们确定和公布我们的资产净值，{}监督我们报税表的编制和归档，印刷和分发给我们的报告，并一般监督我们的费用的支付和其他人向我们提供的行政和专业服务的执行情况。根据“行政协定”，我们的投资顾问也代表我们向接受我们提供这种援助的投资组合公司提供管理援助，我们也为我们的投资顾问提供这种服务所引起的费用和开支提供协助。此外，我们还让我们的投资顾问负责在对我们未来的投资组合公司进行尽职调查时所发生的费用和开支，包括对最终不被追求的潜在投资的死的{adj}交易费用。根据“行政协定”支付的款项相当于我们投资顾问在履行“行政协定”规定的义务时所承担的额外费用，包括租金和我们官员的部分费用，包括我们的首席财务官和首席合规官及其各自的工作人员。如果我们的投资顾问{}对它的任何职能进行评估，我们将直接向我们的投资顾问支付与这些职能相关的费用，而不是利润。

21

在.2018年6月7日，包括多数独立董事在内的董事会一致表决批准将“行政协议”延续至6月20日。除非提前终止，否则，“行政协定”将自动延长连续的年度期限，条件是每年由我们的董事会批准，或由持有我国未清偿表决权证券多数票的人投赞成票(如{}1940年法案中所界定的那样)，包括在任何一种情况下均经我们的独立董事过半数批准。在决定批准继续执行“行政协定”时，我们的董事会在审议“投资咨询协定”时，在适当的范围内考虑到了上文在“投资咨询协定”期限和终止协议下提出的某些信息。

行政协议可由任何一方在60天书面通知另一方时终止，不受处罚。持有我国多数未偿表决权证券(如1940年法案中所界定的)的“行政协定”也可以不受惩罚地终止“行政协定”。

赔偿

“行政协定”规定，在履行“行政协定”所规定的职责时，或由于不计后果地无视“行政协定”规定的职责和义务，我们的投资顾问和附属公司，及其各自的高级官员、董事、成员、管理人员和雇员，均无重大不当行为、恶意或严重疏忽，有权从我们的任何索赔或责任，包括合理的法律费用和其他费用{}合理发生，产生或与我们的投资顾问履行其根据行政协议或作为我们的管理人的义务或义务。

许可协议

我们已与合作伙伴签订了一项许可证协议，根据该协议，合作伙伴已同意向我们提供一份非排他性(前提是不改变对合作伙伴的控制)，不受任何限制的许可使用该产品的名称。根据本协议，只要我们的投资顾问仍然是我们的投资顾问，我们就有权使用这个产品名称。除了这个有限的许可外，我们没有任何合法的权利来命名。只要与我们的投资顾问签订的投资咨询协议仍然有效，本许可协议将继续有效。

调节

一般

我们和第一基金根据1940年法案选择被视为无差别待遇，我们选择按照{}M.法的规定被视为一种类似的待遇。“1940年法”禁止和限制与附属公司之间的交易(包括任何类似的投资)、这些附属公司的本金和附属公司或主要公司和(或)主要公司和主要公司之间的交易，并要求大多数董事是利害关系人以外的人，因为1940年法令对这一术语作了定义。此外，1940年法案规定，我们不得改变我们业务的性质，以停止或{}退出我们的选举，除非得到我们未清偿的投票证券的多数批准，因为这一术语在1940年法案中界定。

我们可将高达100.0%的资产投资于直接从私人谈判交易中获得的证券。关于这类证券，为了公众的目的，我们可以被认为是“证券法”中所界定的一种类似行为。我们的意图是不写(卖出)或购买、看跌或看跌期权，以管理与任何公开交易的证券相关的风险。时时刻刻由我们的投资组合公司持有，但我们可以进行套期保值交易，以管理与利率波动相关的风险。然而，我们可能购买或以其他方式收到购买我们的投资组合公司与收购融资或其他投资有关的普通股的认股权证。同样，在

22

与收购有关，我们可以获得权利，要求在某些情况下将已获得的证券或其附属公司变相出售。我们也不打算获得任何投资公司发行的超过1940年法令规定的限额的证券。在这些限制下，我们一般不能购买任何投资公司的未偿还有表决权股票总数的3.0%以上，不能将我们总资产价值的5.0%以上投资于一家投资公司发行的证券，也不能将我们总资产价值的超过3%投资于一家以上的投资公司发行的证券。关于我们的投资组合{}投资于投资公司发行的证券的那一部分，应该指出，这种投资可能会使我们承担额外的费用。这些政策并不是根本的，因此，每项政策都可以在没有得到批准的情况下，由我们董事会的多数{}改变。

合格资产

根据1940年法案，除1940年法案第55(A)节所列的资产外，不得获得任何资产，这些资产被称为“合格资产”，除非在进行收购时，符合资格的资产至少占公司总资产的百分比。与我们的业务有关的合格资产的主要类别如下：

(A)在不涉及任何公开发行的交易中购买的证券，如该等证券是合资格的证券组合公司，或在过去13个月内属合资格证券组合公司的附属人的人，或任何其他人，在符合证券交易委员会规定的规则的前提下。符合条件的证券公司在1940年法案中的定义是：

•

是根据法律组织的，并有其主要营业地在。

•

不是投资公司(不包括由该公司全资拥有的小型企业投资公司)，也不是一家投资公司{}，但根据1940年法令，在某些情况下，该公司将是一家投资公司；及

•

满足下列任一项：

•

没有在全国证券交易所上市的任何类别的证券，或在全国证券交易所{}上市的任何类别证券，但最高不得超过百万美元；或

•

由一家或多家公司控制，包括一家附属公司，实际上对符合条件的投资组合公司{}的管理或政策施加控制影响，因此，该附属人是合格的投资组合公司的董事。

(B)我们控制的任何合资格证券公司的证券。

(C)在非投资公司的美国私人交易中购买的证券{}，或在这类私人交易中发生的交易中购买的证券{}，如果该证券处于破产状态并须进行{}重组，或在紧接购买其证券之前，如果没有常规贷款或融资安排以外的物质援助，就无法履行到期的义务。

(D)在私人交易中从任何人购买的合格证券公司的证券，如果这种{}证券没有现成的市场，而且我们已经拥有合格证券公司未清偿股本的%。

(E)在上述证券上或与上述证券有关的证券，或根据行使与上述证券有关的认股权证或权利而收取的证券。

(F)自投资之日起一年内到期的现金、美国政府证券或高质量债务证券。

23

界定合格资产的规定可能会随着时间的推移而改变。我们可以根据需要调整我们的投资重点，以遵守和/或利用这一领域的任何管制、立法、行政或司法行动。

对投资组合公司的管理援助

a必须组织起来，并在美国有其主要营业地，其经营目的必须是投资于上文(A)、(B)或(C)所述类型的证券。然而，为了使证券组合证券作为符合条件的资产{}用于%测试，必须控制证券的变现或提供给证券的重大管理援助；但当该集团中的另一人与一人或多人共同购买这类证券时，该集团中的另一人可提供这种管理援助。提供管理援助，除其他外，是指通过其董事、高级人员或雇员作出的任何安排，其中表示愿意就投资组合公司的管理、业务或业务目标和政策提供重要的指导和咨询，如果被接受，则提供这种安排。我们的投资顾问，作为我们的管理人，已同意代表我们向要求这种援助的投资组合公司提供这种管理援助。我们可能会收到这些服务的费用，并将使我们的投资顾问，作为我们的{adm}管理员，为其分配的费用提供这种援助。

临时接枝

如上文所述，在对其他类型的合格资产进行投资之前，我们的投资可能包括现金、现金等。政府证券、协议和高质量的债务投资，从投资之日起一年或更短时间内到期，我们统称为临时投资，因此，我们的资产中有相当一部分投资于符合条件的资产或临时投资。只要协议完全是由美国政府发行的现金或证券，包括某些美国政府机构发行的证券，我们可以不时投资于国库券或协议。另一项协议涉及投资者，如我们，购买一种特定的证券，卖方同时同意在未来某一商定日期对其进行再确认，并以比购买价格高出一笔反映商定利率的价格{}。我们的资产可以投资在这类协议中的比例没有百分比限制。但是，如果我们的总资产中有超过{SUBUCT}%的协议是由单一的(完全由美国政府证券提供的非直接性协议)构成的，我们就不能满足资产多样化的要求，将{}资格作为美国联邦所得税的一种理由。因此，我们不打算签订任何这类使我们无法满足这种资产多样化要求的协定。我们的投资顾问监视我们与之签订的协议交易中的{consip}表示。

高级证券

在特定条件下，如果1940年法案规定的我们的资产覆盖范围在每次发行后至少等于200.0%(不包括根据美国证券交易委员会的救济规定的特别产品)，则允许我们发行多个类别的高级普通股{ACT}。此外，在任何高级证券仍未清偿的情况下，我们必须作出规定，禁止向我们或其他公司发行此类证券或股票，除非我们在发行时达到适用的资产覆盖比率。我们也可以借入总额的百分之五以上，作为临时或紧急用途，而不考虑资产保障。关于与杠杆有关的风险的讨论，请参阅与我们的业务和结构相关的风险因素-有关我们的业务和结构的相当风险{}-作为一项规范，影响我们筹集额外资本的能力和筹集方式，这些额外资本可能对我们的增长产生不利影响。

24

美国证券交易委员会根据1940年法案提出了一项新的规则，该规则将通过以下方式来规范金融{新}承诺交易(定义为包括反向转让协议、卖空交易以及任何公司或备用承诺协议或类似协议)。根据拟议的规则，必须遵守两项备选证券组合限制中的一项，其中一项限制的效果是将这种财务承诺交易作为高级证券处理。对于证交会何时将通过拟议规则的最后版本，或最终规则将采取的{ACK}格式，都没有任何保证。

道德守则

我们、第一基金和我们的投资顾问已根据规则通过了一项联合道德守则。1根据“1940年法”，该法规定了个人{}投资的程序，并限制某些个人证券交易。此外，我们的投资顾问根据该法第-1条规则并根据规则-1(C)通过了一项道德守则。受道德守则约束的人员可以为其个人投资帐户投资证券，包括我们可以购买或持有的证券，只要这些投资是按照守则的要求在{ACH}进行的。您可以在华盛顿的SEC公共资料室阅读和复制这些代码。您可以通过致电(800)SEC-获得有关公共资料室运作的信息。你亦可在缴付有关费用后，在下列电邮地址以电子方式索取联合道德守则的副本：@@，或通过撰写证券交易委员会的公共参考部分，100F街，华盛顿，20549。联合道德守则也可在我们的网站上查阅亚细亚。我们还通过了一项“商业行为守则”，适用于所有高级职员、董事和雇员以及我们的投资顾问，可在我们的网站上查阅。.

代理政策和程序

鉴于我们投资组合中持有的投资类型{}，我们不太可能经常被要求投票表决我们的股票。但是，如果我们收到一份与我们的投资组合公司有关的代理声明，我们已经将代理投票责任委托给了{}我们的投资顾问。我们的投资顾问的代理投票政策和程序如下。指导方针由我们的投资顾问和独立董事定期审查，因此，可能会有变化。{ACT}就下面所述的这些代理投票政策和程序而言，我们、我们和我们都是指我们的投资顾问。

导言

作为一名根据“投资顾问法”注册的投资顾问，我们的投资顾问有义务完全为了我们的最大利益行事。作为这一职责的一部分，我们的投资顾问认识到，它必须及时地投票表决我们的证券，不产生利益冲突，并符合我们最大的利益。

我们的投资顾问公司为其投资咨询客户投票的政策和程序是为了遵守“规则”第206条的规定。206(4)-6根据该法。

代理策略

我们的投资顾问将投票表决有关我们的投资组合证券，这是最符合我们的利益。我们的投资顾问对逐案根据提交的每一项提案进行表决，以确定其对我们持有的证券组合的影响。在大多数情况下，我们的投资顾问会投票支持那些它认为可能会增加我们持有的证券的价值的建议。虽然我们的投资顾问通常会投票反对可能对我们的证券有价证券产生负面影响的提案，但如果有令人信服的长期理由，我们的{}投资顾问可能会投票赞成这样的建议。

代理投票决定{针}是由我们的投资顾问的高级投资专业人员作出的，他们负责监督我们的每一项投资组合。以确保我们的投资顾问的投票不是{sub}

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作为利益冲突的产物，我们的投资顾问要求：(A)参与决策过程的任何人向我们的首席合规官披露他或她知道的任何潜在冲突{}，以及他或她与任何有关方面就代理投票问题进行的任何接触；(B)禁止参与决策过程或投票管理的雇员透露我们的投资顾问打算如何就一项提案投票，以减少有关各方的任何企图影响。如果存在利益冲突，我们的投资顾问将向我们披露此类冲突，包括我们的独立{}董事，并可能要求我们就如何投票提供指导。

代理记录

您可以通过书面请求获得有关我们的投资顾问如何投票给我们的信息(847) 859-3940.

遵守政策和程序

我们、第一基金和我们的投资顾问各自通过并执行了为防止违反联邦证券法而合理设计的书面政策和程序，并被要求每年审查这些遵守这些政策和程序的情况，以确保其充分性和执行的有效性。我们的首席合规官负责管理这些政策和程序。

隐私原则

我们致力于维护我们的隐私和保护他们的个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解我们收集的个人信息，我们如何保护该信息{}，以及为什么在某些情况下，我们可以与选定的其他各方共享信息。

有时，我们可能会收到与我们的相关的个人信息。我们不向任何人透露关于我们或以前的个人信息，除非是法律要求的，或者是为了为帐户提供服务所必需的(例如，向转账代理或第三方管理员)。

我们只允许我们的投资顾问、其附属公司或有合法业务需要的授权服务提供商的雇员访问有关我们的{ACH}的个人信息。我们维护物理、电子和程序方面的保障措施，以保护我们的个人信息。

其他

根据1940年的法案，我们必须提供和维持由一家信用保险公司发行的债券，以保护我们免受重税的影响。此外，作为一项新的责任，我们禁止{}保护任何董事或官员，使其不对我们或我们的任何责任承担任何责任，这些责任是由于我们的不诚实、严重的疏忽或不计后果地无视该人办公室的行为所涉及的职责而引起的。

根据1940年法案，我们也可能被禁止参与我们的附属公司的某些交易，除非事先得到我们的独立董事的批准，而且在某些情况下，未经证券交易委员会的事先批准。2012年3月27日，证券交易委员会给予我们和第一基金一种救济，使我们能够作为一家公司有效运作，并采取某些行动，包括与我们的附属公司进行某些交易，并对由某一家公司发行的高级证券实行修改后的合并资产保险要求，否则将受到1940年法案的禁止。自2014年6月30日起，我们的救济措施修正为包括第二基金。因此，任何由第二基金发行的变价产品都不受200.0%(或150.0%，只要某些要求得到满足)资产保险要求的约束。

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小企业管理条例

根据1958年“小企业投资法”第301(C)节的规定，这些基金由中央主管部门批准运作。2007年10月22日，第一基金获得了许可证，2013年5月28日，第二基金获得了相应的许可证。我们可以通过这些基金发行更多的资金，进行更多的投资。

目的是刺激私人股本资本流向符合条件的小企业。根据有关条例，可向合格的小型企业提供债务和(或)股权证券形式的{新的}融资，并向其提供咨询和咨询服务。这些基金通常投资于高级次级债务、获得认股权证和(或)对符合条件的小企业进行其他股本投资。

根据现行条例，符合条件的小企业一般包括在最近两个财政年度(连同其附属公司)拥有不超过百万美元的有形净资产，并在美国联邦所得税后年平均净收入不超过650万美元(平均净收入将在不受任何损失的情况下计算的平均净收入)的企业。此外，投资活动必须在%和%之间(取决于其获得许可的时间、获得杠杆承诺的时间、所提取的杠杆金额以及发生的{}等价物)用于较小的SECH关注点(这是由所定义的)。较小的企业(包括其附属公司)的实际净资产不超过600万美元，而且在最近两个财政年度，美国联邦所得税后的年平均净收入不超过200万美元(平均净收入将不包括任何净损失)。条例还规定了备选的{新的}规模的标准，以确定是否有资格被指定为合格的小企业或较小的企业，哪些标准取决于该企业(包括其附属公司)所从事的行业，并以{}雇员人数和总收入为基础。然而，一旦一个新公司投资了一个投资组合公司，它可能会继续对投资组合公司的后续投资，无论投资组合公司在后续投资时的规模是多少，直到投资组合公司首次公开发行时为止。

禁止为某些目的而向小企业提供资金，例如向从事少数被禁行业的企业提供资金，例如向其他行业提供资金和投资，以及禁止向某些特定的被动企业提供资金。(非经营)公司。此外，根据条例，未经事先批准，对任何一家投资组合{}公司的投资不得超过其监管资本的相当比例(假设该公司打算获得相当于其监管资本两倍的杠杆)。

该准则对投资组合公司的投资融资条件施加了某些{相当}的限制(例如限制投资组合公司持有的债务证券的允许利率)。“管制条例”允许某一公司对某一小型企业实行为期七年的控制，自最初对其控制地位进行调整之日起计。此控制期可延长一段额外的时间，并事先书面批准。

这种做法限制了一家公司向其任何主管、董事和雇员提供贷款或投资于其附属公司的能力。该法案还禁止在未经事先批准的情况下，对可能导致任何人(或一群协调一致行动的人)拥有一种或多种具有{}许可证的某一类资本存量的控制权进行重大改变。控制权的改变是指通过所有权、合同安排或其他方式，将直接或间接的权力转移到直接或间接地指导某一公司的管理和政策的任何事件。

一般情况下，一个或多个被共同控制的附属产品组可能具有未完成的再加工，其数量{}的保证额可达该产品的调节资本金额的两倍。保质期为十年，要求半年支付利息，在到期前不要求任何本金付款。.的数额保证附属的转帐资金可以有余额限制在百万美元以内，但须经批准。

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(一)在投资之日起15个月内到期的美国政府的直接债务，或由美国政府担保的本金和利息债务；(2)与期限为7天或更短的直接受保机构达成的协议(这些义务所依据的证券必须是联邦政府的直接义务或担保)；{\x{e76f}(3)由保险机构签发的期限为一年或一年以下的存单；(4)受一年或一年以下提款限制的保险机构存款帐户；(5)在被保险机构的支票帐户；或(6)合理的小额现金基金。

由税务总署的工作人员定期检查和审计，以确定他们是否遵守有关规定，并定期要求他们向有关部门提交某些表格。

无论是美国政府，还是美国政府或其任何机构或官员，都没有批准我们发行的任何所有权权益，也没有批准我们或我们的任何子公司可能承担的任何义务。

2002年萨班斯-奥克斯利法案

2002年的“附属法案”，或“附属法案”，对公开持有的公司及其附属公司规定了各种各样的监管要求。许多这些要求影响到我们。例如：

•

根据规则-14根据经修正的“证券交易法”或“交易法”，我们的首席执行干事和首席财务官必须符合我们定期报告所载财务报表的准确性；

•

根据条例第307项S-K，我们的定期报告必须披露我们关于我们的披露控制和程序的{ACK}有效性的结论；

•

根据规则-15根据“外汇法”，我们的管理层必须编写一份年度报告，说明其对财务报告的内部控制的评估，该报告必须由我们的独立注册会计师事务所审计；

•

依据条例第308项根据“交换法”第S-K条和规则-15，我们的定期报告必须披露我们对财务报告的内部控制是否有重大变化，或在评价之日后可能对这些控制产生重大影响的其他因素中，包括对重大缺陷和重大弱点采取的任何纠正行动。

“法案”要求我们审查我们目前的政策和程序，以确定我们是否遵守该法案和根据该法案颁布的条例。我们将继续监测我们遵守根据“反补贴法”通过的所有条例的情况，并将采取必要行动，确保我们遵守该法案。

全球监管机构选择市场公司治理条例

“全球市场选择法”通过了上市公司必须遵守的公司治理条例。我们符合这类公司治理上市标准，适用于非上市公司。

选举将成为一种无意义的

我们已选择被视为在M的守则下的一个RIC。作为一种理由，我们通常不会对分配给我们的任何收入征收公司级的美国联邦所得税。为了保持我们的税收地位，我们必须，除其他外，满足收入来源以及资产多样化要求(如下所述)。此外，为了保持我们的RIC地位，我们必须分配给我们，每年至少占我们投资公司收入的百分之五十。

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{}通常是我们的普通净收入加上已实现的短期资本净收益超过已实现的长期资本净损失或年度分配要求。我们可以选择将超过当年分配的现金收入转入下一个纳税年度，并对这些收入缴纳4.0%的税。在这种情况下，我们必须通过在提交我们产生这种收入的那一年的最后纳税申报表之前宣布的分配来分配{}任何这类较接近的收入。即使我们保持我们的国家地位，我们一般也要对我们的收入征收公司一级的美国联邦所得税，并可能要缴纳美国联邦、州、地方和外国的税收。

以税收为理由

只要我们保持RIC的地位，并满足年度分配要求，我们将不受美国联邦所得税的部分，我们的投资公司的收入和净资本收益(定义为超过净长期资本收益，超过净{}短期资本损失)，我们及时分配作为股息。我们将对未分配(或被视为分配)给我们的(或被认为分配)的任何收入或资本收益按正常的公司税率征收美国联邦所得税。

我们将对某些较高的收入征收4.0%的美国联邦税，除非我们及时分配至少相当于我们投资公司每个日历年收入的(1)%的数额，(2)资本收益净额的百分比截止于该日历年10月31日的一年期间(或，如果我们选择该日历年)和(3)在前一个日历年确认但未分配的任何收入，而我们对此不缴纳美国联邦所得税。

为了保持美国联邦所得税的地位，除其他外，我们必须：

•

继续按1940年法案的规定，在每一年的任何时候都有资格成为或注册为管理投资公司；{}

•

每年至少从股息、利息、某些证券贷款的付款、出售或以其他方式处置股票或其他证券或外币所得的收益、投资于这些股票的业务所得的其他收入，占我们总收入的至少百分比，证券或货币和净收益来自于符合条件的准公开交易合伙企业的权益(如“守则”M中所界定的)，或90%的收入测试；和

•

使我们持有的资产多样化，以便在本年度每个季度末：

•

至少我们资产价值的百分之五十，包括现金，政府证券，其他证券，和其他证券(如任何其他证券不超过我国资产价值的5.0%或不超过该公司未清偿的表决证券的百分之五)(为此目的包括具有资格的公开交易合伙企业的股份证券)；和

•

不超过我们资产价值的百分之五十投资于证券，但对其他的政府证券或其他的证券，{}(I)根据适用的税收规则所确定的两个或两个以上受控的两个或两个以上的政府证券或其他证券，{_(I)。由我们和那些从事相同或类似或相关行业或业务或(Iii)的一个或多个合格的公开交易伙伴关系，或多样化。

在我们投资于作为美国联邦所得税目的合伙企业(合格的公开交易合伙企业除外)的实体{}的范围内，我们通常必须包括我们在90%收入测试中合伙企业获得的总收入项目中所占的份额，以及来自合伙企业的收入(除，就90%入息测试而言，只有当该等收入{}归属于合伙的收入项目，而该等收入是由我们直接实现的符合资格的收入时，才会被视为符合资格的收入。此外，我们一般必须考虑到我们在合伙企业所持有的资产中所占的份额(不包括为多样化的目的，我们是伙伴关系中的一个伙伴)。

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为了满足90%的收入测试，我们设立了几个特殊目的公司，将来可能会设立更多的这类公司，以持有根据90%收入测试(即附属公司)我们预计不会产生股息、利息或其他符合条件的收入的资产。通过子公司持有的任何其他投资，一般都要缴纳美国联邦收入和其他税收，因此我们可以预期会减少这类投资的税后收益。

在我们没有收到相应的现金付款的情况下，我们可能被要求确认收入。{}例如，如果我们持有根据适用的税务规则被视为拥有或有利息的债务工具，我们必须在每年的收入中列入该票据寿命期间的部分数额和{vob}利息，不论我们是否在同一年度收到代表这些收入的现金。我们可能还必须在收入中包括我们尚未收到现金的其他数额，例如在贷款后支付的、或在下列情况下支付的递延贷款费用({})非现金补偿，如认股权证或股票。我们预计，在我们收到现金之前，我们收入的一部分可能构成或其他收入必须包括在额外的收入中。

由于应计的任何或其他数额都将包括在我们投资公司该年度的相应收入中，因此，我们可能被要求向我们的公司分配，以满足年度分配要求，即使我们没有收到任何相应的现金数额。因此，我们可能难以满足年度分配要求。我们可能不得不有时和/或以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，为此目的筹集额外的债务或股本或新的投资机会{}。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能不符合资格的税收待遇，从而成为公司级所得税。

此外，我们投资的有价证券公司可能面临财务困难，这就要求我们制定，修改或以其他方式重组我们在投资组合公司的投资.任何这样的重组都可能导致资本损失和未来的非现金收入.任何重组也可能导致我们在90%的入息测试中确认一大笔非符合资格的入息，例如取消与杠杆式投资的工作有关的一般收入(虽然该项投资并无疑问，但可视为不符合资格的收入)或收取其他不符合资格的入息。

我们从我们获得的认股权证中实现的损益，以及由于这些认股权证失效而造成的任何损失，一般都将被视为资本损益。这种损益一般是长期的还是短期的，这取决于我们持有特定权证的时间长短。

我们在非美国证券可能受到非美国所得税和其他税收的影响，因此，我们在任何此类证券上的收益可能会被这种非税收所降低。一般情况下，对于我们所支付的非美国税，美国国税局无权要求抵免或扣减。

虽然我们目前不期望这样做，但我们被授权借款和出售资产，以满足年度分配要求，并避免公司一级的美国联邦所得税和4.0%的美国联邦税。然而，根据1940年法案，在我们的债务义务和其他高级证券未清偿的情况下，我们不允许{}向我们进行分配，除非满足某些资产覆盖率测试。见条例规定的合格资产和{}管制高级证券。此外，我们处置资产以满足年度分配要求和避免公司一级的美国联邦所得税和4.0%的美国联邦税的能力可能受到以下限制：(1)我们资产组合的性质和(2)与我们作为一个RIC的地位有关的其他要求，包括多样化。如果我们处置资产是为了满足年度分配的要求，或者为了避免公司级的美国联邦所得税或4.0%的美国联邦税，我们可能会在某些时候做出这样的选择，从投资的角度来看，这是不有利的。

如果我们不符合年度分配要求，或者在任何一年中不符合RIC的资格，除非适用某些治疗规定，我们将在该年度对我们所有的收入征税，

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{}无论我们是否分发给我们的同类产品。在这种情况下，所有这些收入都将被征收公司级的美国联邦所得税，从而减少了分配给我们的可供分配的金额。请参阅以下未合格的RIC词条。

作为一项指标，我们不允许为计算投资公司其他年度的收益而结转或结转净营业亏损。美国联邦所得税法一般允许RIC结转(一)在某一年度内，其净短期资本损失超过其长期资本净收益，作为下一年度第一天产生的短期资本损失；(二)其长期净收益的超额某一年度短期资本净收益的长期资本损失，即在下一年的第一天发生的长期资本损失。然而，我们今后可能从事的交易可能会导致我们使用任何资本损失的能力，一旦实现了相当大的损失，就会受到“守则”第382条的限制。

我们的某些投资做法可能受到特殊和复杂的美国联邦所得税规定的限制，这些规定除其他外，可能包括：(1)暂停或以其他方式限制某些损失的免税额，(2)将较低的长期资本收益和合格股息{}收入转化为较高的短期资本收益或普通收入；(3)将普通损失或扣减转化为资本损失(其中较有限)；(4)使我们在未收到相应现金的情况下确认收入或收益，(5)对股票或证券的买卖被视为发生的时间产生不利影响，(6)不利地改变某些复杂金融交易的特征，并(7)产生不符合90%收入标准的收入。我们会监察我们的交易，并可能会进行某些税务选举，以减轻这些条文的影响。

如上文所述，如果我们投资于实体的股票证券，这些实体被视为美国联邦政府所得税的合伙企业，就90%的收入测试和多样化而言，这种投资的效果将取决于合伙企业是否是合格的公开交易合伙企业(如“守则”中的“规范”所界定的那样)。如果合伙企业是一种合格的公开交易合伙企业，则此类投资产生的净收益将是90%收入测试中的合格收入，并将是为实现多样化的目的而发行的证券。但是，如果合伙关系不被视为一种合格的公开交易伙伴关系，那么对该合伙企业的投资的后果将取决于对我们来说{商业}伙伴关系的收入和资产的数额和类型。这些投资所得的收入可能不是90%入息测试的合资格入息，因此，可能会对我们作为RIC的资格产生不利影响。我们打算监测我们对那些被视为美国联邦所得税合作伙伴关系的实体的股票{}证券的投资，以防止我们被当作一种资产。

我们可以投资于美国联邦所得税待遇可能不明确的优先股或其他证券，或者受到美国国税局(国税局)的管制。如果这类证券的税收待遇或这些证券的收入与预期的税收待遇不同，则可能会影响确认收入的时间或性质，要求我们购买或出售{}证券，或以其他方式改变我们的投资组合，以遵守“守则”M项下适用的税务规则。

我们可以在每一次选举中以现金或我们的股票进行分配。根据国库条例和国税局公布的指导意见，公开发行的RIC可将其自己的股票分配按其分配要求计算，条件是每个RIC可以选择以现金或库存的形式接受其全部分配。即使可分配给所有人的现金总量不超过所声明的总分发量的20%，此已发布的指导也适用。在公布的指导下，如果有太多的股东选择接受他们的现金分配，可供分配的现金必须分配给股东，以获得现金(用股票支付的分配余额)。如果我们决定以我们股票的{_

31

{}我们的股票，或其中的一个组合，作为普通收入(或在这种分配范围内作为长期资本收益适当地报告为资本收益红利)，以我们目前的收益和累计收益和利润为限。因此，美国可能需要为这种分配支付超过收到的任何现金的税。如果一个美国出售它所收到的股票以支付这一税，销售的收益可能低于收入中与分配有关的数额，这取决于出售时我们股票的市场价格。此外，关于对于这样的分配，我们可能被要求征收美国联邦税，包括以库存形式支付的所有或部分此类分配。此外，如果我们中有相当一部分人决定出售我们股票的{等额股，以支付对这种分配所欠的税款，这可能会对我们股票的交易价格造成下行压力。

我们可能决定保留部分或全部长期资本利得，超过满足年度分配要求所需的数额，但将留存额指定为“准”分配。在这种情况下，除其他后果外，我们将为保留的数额代其纳税。每个美国都必须包括他、她或它在收入分配中所占的份额，就好像它{}已实际分配给美国一样，并且该公司将有权要求与他、她或其在其所付税款中所占份额相等的抵免。自美国以外的其他国家一般不会对被认定的资本收益分配承担美国的税收责任，他们将无权抵免我们为美国税收目的所支付的税款。非美国的非美税{指}能否就其在美国以外的税负要求抵免，将取决于他们所在国家的外国税收抵免规则。为了使用所认为的分配方式，{}我们必须在有关年度结束后60天内向我们公司提供书面通知。我们不能把我们的任何投资公司的收入都当作分配。

未获税务处理

如果我们不能满足90%的收入测试或任何一年的多样化，但如果某些治疗规定是适用的({}可能要求我们支付某些公司级的美国联邦税或处置某些资产)，我们仍然可以继续作为这一年的一个RIC({}可能要求我们支付某些企业级的美国联邦税或处置某些资产)。

如果我们不能维持我们的税收待遇，我们将按正常的公司税率对我们所有的收入征税。我们不可能分配给普通的，也不会是强制性的。{_在符合“守则”M项下的某些限制的情况下，公司将有资格获得股息-收到的扣减额。超过我们目前和累积收入的分配和{ACH}利润将首先被视为资本的回报，在非税收基础的范围内，而任何剩余的分配将被视为资本收益。

如果我们在两年或更长的时间内没有资格成为RIC，那么在接下来的一年中，我们可能要对任何净的{pp}征收正常的公司税。我们某些资产的内置收益(即包括收入项目在内的总收益超过如果我们{}清算就会实现的这些资产的总损失)，我们选择在今后五年内或在确认时予以确认。

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项目1A。危险因素

投资我们的证券涉及许多重大风险。您应该仔细考虑这些风险因素，以及本年度报告和我们向SEC提交的其他报告和文件中所包含的所有其他信息。下面列出的风险并不是我们面临的唯一风险。额外的风险和不确定因素，我们目前不知道，或目前不被我们认为是相当重要的材料，也可以使我们的业务和性能更好。如果发生下列任何事件，我们的业务、财务状况、经营结果和现金流量都可能受到不利影响。在这种情况下，我们的资产净值和普通股的交易价格可能会下降，你可能会损失全部或部分投资。

与我们的业务和结构有关的风险

我们依靠我们的投资顾问的管理成员和我们的执行官员{}我们的未来成功。如果我们的投资顾问失去任何管理成员或我们的任何执行官员，我们实现投资目标的能力可能会受到很大的损害。

我们依靠我们的投资顾问的管理成员的投资专业知识、技能和业务联系网络，他们评估、谈判、结构、执行和监督我们的投资。我们未来的成功在很大程度上将取决于投资顾问和执行官员的投资专业人员的持续服务和协调。{}某些投资专业人员和主管不可能把全部业务时间都用于我们的业务，也可能由于其他活动而对他们的时间提出其他要求。其中任何一个人的离开都可能对我们实现投资目标的能力产生重大的不利影响。

我们的商业模式在很大程度上取决于与金融机构、赞助者和投资专业人员的密切联系。我们的投资顾问没有能力维持或发展这些关系，或这些关系未能产生投资{}机会，都可能对我们的业务产生不利影响。

我们依靠投资顾问的投资专业人员与金融机构、赞助者和投资专业人员保持关系，我们打算在很大程度上依赖这些关系为我们提供潜在的投资机会。如果我们的投资顾问的投资专业人士不能保持这种关系，或不能与其他投资机会来源建立新的关系，我们就无法扩大我们的投资组合。此外，我们的投资顾问的投资专业人员与之有关系的个人{}不能为我们提供投资机会，因此我们不能保证这些关系将来会为我们带来投资机会。

我们的财务状况和经营成果取决于我们有效管理业务的能力。

我们能否实现我们的投资目标和增长取决于我们管理业务的能力{新}和有效地部署我们的资本。这又取决于我们的投资顾问是否有能力识别、评估和监督符合我们投资标准的公司。使我们的投资目标符合成本效益的基础上，取决于我们的投资顾问执行我们的投资过程，它是否有能力向我们提供有能力、有效率的服务，以及在较小程度上，我们能否以可接受的条件获得资金。根据投资顾问协议，我们的投资顾问负有相当大的责任。此外，我们的投资顾问的投资专业人士可能会被要求为我们的投资组合公司提供管理方面的协助。这些活动可能会使我们的投资速度放慢。任何未能有效管理我们的业务和我们未来的增长，都会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

我们可能遭受信用损失，我们的投资可能低于投资级别。

向公司和资产为基础的{}借款人提供第二次、第一次(高级担保贷款或无偿贷款)的私人债务具有高度投机性，涉及高度的信贷损失风险，以及

33

{}因此，对我们普通股的投资可能不适合对风险容忍度低的人。在经济衰退期间，这些风险可能会增加。

此外，对我们投资组合的投资通常不受任何评级机构的评级。我们认为，如果这类投资被评级，则绝大部分将被评为低于投资级别(有时称为“垃圾级”)，原因是该公司支付利息和偿还本金的能力具有投机性。我们的投资可能导致风险、波动性或潜在本金损失的{相当大的}数额大于替代投资的风险、波动或潜在损失。

由于我们借入资金{}，并可能在今后发行更多的高级证券，包括优先股和债务证券，因此，投资于我们的数额的得失可能是相当大的，并可能增加投资于我们的风险。

资本收益，又称杠杆，指投资金额的盈亏潜力，因此，增加与投资我们有关的风险。这些资金向银行借款并向其发行债券，今后我们还可以向银行和其他贷款人借款。对基金的资产有固定的美元债权，这些资产优于{NORT}ACTION的债权。我们还可以向银行和其他贷款人借款，或在未来发行更多的高级证券，包括优先股和债务证券。如果我们的资产价值增加，那么杠杆化将导致归属于我们普通股的净资产{abr}值比我们不使用杠杆时的增长更快。相反，如果我们的资产价值下降，杠杆化将导致净资产价值比没有杠杆的情况下的资产净值下降得更快。同样，我们收入的任何增加如果超过借入资金的应付利息，将使我们的净收入比没有杠杆作用的情况下增加得更多，而我们收入的任何减少将使我们的净{}收入比我们不借款时更大幅度下降。这种下降可能会对我们向我们的分配的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机投资技术。

我们能否实现我们的投资目标，可能在一定程度上取决于我们是否有能力以优惠的条件从银行或其他贷款人那里借到更多的杠杆，而且不能保证这种额外的杠杆实际上能够实现。

作为一种间接证券，我们一般需要达到至少相当于总资产的200.0%的覆盖率和其他高级证券，其中包括我们所有的证券(除证券交易委员会减免条款下的“新杠杆”)和我们今后可能发行的任何优先股。如果这一比率下降到200.0%以下，我们可能无法承担额外的债务，我们可能需要出售一部分投资{}来偿还一些债务时，它是相当高的，我们可能无法作出分配给我们的。

下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设各种年度回报，扣除费用。下表中的计算是比较准确的，实际回报可能高于或低于下表所列的{NOCT}。

我们投资组合的假定回报

(扣除开支后)

		(10.0)%				(5.0)%				0.0%				5.0%				10.0%
对应于公共属性的返回(1)			(20.1	)%			(11.5	)%			(2.9	)%			5.8	%			14.4	%

(1)	假设总资产为百万美元，未偿还的为百万美元，信贷机制{}(如下所定义)下的转帐价值为百万美元，我们的“公共票据”中有百万美元，截至2018年12月31日的净资产为百万美元，资金的平均成本为4.149%。

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2018年生效的立法将允许我们承担更多的杠杆作用。

作为一项基本规定，根据1940年的法令，我们一般不被允许承担，除非在这种{}借款之后，我们有至少200.0%的资产保险(即债务数额不得超过我们资产价值的百分之五十)。然而，2018年生效的立法修改了1940年法案，允许在满足某些要求的情况下，将资产覆盖率从200.0%提高到150.0%的最高杠杆率提高。根据这项立法，如果代表至少多数选票的{ACT}批准了这样做的建议，我们就可以提高我们的杠杆能力。如果我们获得批准，我们将被允许在这样的批准之后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，该立法允许1940年法案第57(O)节所界定的我国独立董事法定多数批准增加我们的杠杆能力，这种批准将在一年后生效。在任何一种情况下，我们都需要在我们的网站和证券交易委员会上确认，除其他事项外，我们必须获得批准，以增加我们的杠杆，我们的杠杆能力和使用，以及与杠杆相关的风险{ACT}。

杠杆化投资和投资股本的潜在损失。当我们使用{ACCENT}杠杆为我们的投资提供部分资金时，您将体验到投资我们的证券的风险增加。例如，随着我们的杠杆作用增加，因此，我们的利息支出总额和对这类{ACT}的其他所需付款，我们收入的任何减少都会使我们的净投资收入比我们没有借款时更大幅度下降，而且这种下降可能对我们对这种证券或对我们的其他证券支付所需款项的能力产生不利影响。杠杆率的提高也可能导致我们的信用评级下降。杠杆通常被认为是一种投机投资技术。

我们所有的证券投资都是以公允价值记录的，这是由我们的董事会真诚决定的，因此，我们的证券组合投资{}的价值存在不确定性，我们某些投资组合的估值过程造成了利益冲突。

我们所有的投资组合{}投资都采取债务和股票证券的形式，这些证券不是公开交易的。我们投资的债务证券和股票证券，如果市场不容易获得，则按公平价值估值，这是由我们的董事会真诚地确定的。在估值过程中，我们在厘定投资的公允价值时，可考虑下列因素：

•

证券组合公司的证券与可比较的公开交易证券的比较；

•

投资组合公司的企业价值；

•

任何抵押品的性质和价值；

•

投资组合公司的支付能力，其收益和现金流量；

•

投资组合公司所经营的市场；及

•

利率环境和信贷市场的一般变化可能影响对{}未来和其他有关因素进行类似投资的价格。

我们投资组合中每项投资的公允价值由我们的董事会每季度确定。投资组合证券的公允价值从上一期间的任何变化都记录在我们的综合业务报表中，作为增值或折旧的净变动。

关于这一决定，我们的投资顾问的投资专业人员根据每一投资组合公司的最新财务报表和预测财务结果编制投资组合公司的估值。此外，我们董事会的某些成员对我们的投资顾问也有相当的兴趣。我们的投资顾问的投资专业人员参与我们的估价过程，以及董事会某些成员对我们的投资顾问的兴趣，可能会造成利益冲突，因为我们付给投资顾问的{}管理费是根据我们的总资产(现金和现金除外，但包括用借来的数额购买的资产)计算的。

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由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值的内在不确定性，我们投资的公允价值可能与如果这些投资有现成的市场价值就会使用的价值大不相同，公司债券市场的价格和流动性的下降也可能导致我们的债务组合出现重大的净贬值。如果我们对我们{}投资的公允价值高于我们在处置这些投资时最终实现的价值，我们的净资产价值可能受到不利影响。

我们在一个竞争激烈的市场中经营投资机会，这可能会减少回报并造成损失。

一些{NOCT}实体与我们竞争，以进行我们所作的投资类型。我们与公共和私人基金、其他规模较大的银行、商业和投资银行、商业融资公司进行竞争，并在一定程度上与它们提供另一种形式的{e76f}融资、私人股本和对冲基金。我们的许多竞争对手都比我们大得多，拥有比我们大得多的财政、技术和营销资源。例如，我们认为我们的一些竞争对手可能有机会获得我们无法获得的{ACK}资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能有较高的风险或不同的风险评估。这些特点可以使我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的关系，提供比我们提供的更好的定价和更灵活的价格。如果我们与竞争对手的价格、条款和结构不匹配，我们可能会失去投资机会。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会遇到净投资收益下降或资本损失风险增加的情况。我们的竞争优势，很大程度上是由于中下市场是由传统的商业银行和投资银行组成的，一般较少获得资金。在这个目标市场上，我们的竞争对手数量和/或规模的大幅增加，可能迫使我们接受不那么有吸引力的投资条件。

此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们施加的管制限制，因为我们必须满足作为收入、资产多样化和分配要求的收入来源或类似来源，才能保持我们的地位。我们面临的竞争压力可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。由于这种现有的和可能日益加剧的竞争的结果，我们可能无法不时地利用有吸引力的投资机会，我们可能无法确定和作出符合我们的投资目标的投资。

我们的管理和激励费用结构可能会为我们的投资顾问创造激励措施，这些激励措施不完全符合我们的利益，也可能鼓励我们的投资顾问进行投机性投资。

支付给我们的投资顾问的管理费和奖励费是基于我们的总资产(现金或现金除外，但包括用借来的数额购买的资产)，因此，我们的投资者顾问可能在我们负债或使用杠杆时受益。这种收费结构可能会鼓励我们的投资顾问向我们借钱，为额外的投资提供资金。在某些情况下，使用借来的钱可能会增加违约的可能性，这会使我们的违约率增加。我们的董事会负责通过监督我们的投资顾问如何处理这些和其他利益冲突来保护我们的利益。我们的董事会不会审查或批准每一笔借款或杠杆。然而，我们的董事会，定期审查我们的投资顾问公司的投资组合管理决策和投资业绩。此外，我们的董事会至少每年审查由我们的投资顾问提供的服务和支付的费用。关于这些审查，我们的董事会，包括我们独立董事的多数成员，考虑我们向投资顾问支付的费用和费用(包括与杠杆有关的费用)对所提供的服务是否公平和合理，必须批准延长我们的咨询协议。

支付给我们的投资顾问的奖励费用中与我们的净{}投资收入有关的部分，是根据包括已累积但尚未收到现金的利息收入的收入计算和支付的。

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{}这种收费结构可能会鼓励我们的投资顾问倾向于提供递延利息(利息)而不是当期现金利息的债务。我们的投资顾问可能有动机投资递延利息证券，但如果没有机会继续赚取奖励费，即使递延利息证券不能向我们实际支付现金，也是有动机的。这种风险可能会增加，因为我们的投资顾问不会对我们收取任何奖励费用，即使我们随后蒙受损失或从未收到以前应计的递延利息{}现金。

奖励费的部分依据是我们的投资实现的资本净收益。与基于收入的激励费用部分不同的是，不存在基于资本净收益的激励费用部分适用的费率。因此，我们的投资顾问可能倾向于将更多的资本投资于可能导致资本收益的投资，而不是产生证券收益的投资。这种做法可能导致我们投资更多投机性证券，否则就会造成更大的投资损失，特别是在经济衰退期间。

如果我们遭受损失，我们可能会支付投资顾问的奖励补偿，甚至{约}，而且可能支付超过资本净收益的%，因为我们无法收回前几年的付款。

我们的投资顾问将有权获得每一个财政季度的奖励报酬，数额相当于我们的盈余的一个百分比。该季度的净投资收入超过该季度的起始回报率。我们的激励前费用净投资收益不包括在本财政季度可能发生的已实现资本损失和资本损失，即使这类资本损失导致我们该季度综合业务报表上的净亏损。因此，我们可能需要为一个财政{}季度支付我们的投资顾问奖励补偿，即使我们的投资组合的价值下降了，或者我们该季度的净亏损。此外，如果我们按已实现资本收益的百分比支付奖励费(累计扣除所有已实现资本损失和资本{}折旧)，然后再经历额外的已实现资本损失或资本折旧，我们将无法收回以前支付的奖励费的任何部分。

利率的普遍提高可能会使投资顾问更容易获得奖励费，而不一定会导致我们的净收益增加。

鉴于“投资咨询协议”的结构，{}利率的任何普遍提高都可能导致适用于我国债务投资的更高利率，并可能使投资顾问更容易满足“投资咨询协定”规定的收入奖励费用的季度支付率，而投资顾问的相对业绩则不会有任何额外的增加。这可能会发生，而不会相应地增加对我们的分配。在{sub}加成中，考虑到根据“投资顾问协议”，投资顾问可能会在投资收益增加中获得相当大部分的收益，这可归因于利率的普遍提高。如果发生这种情况，我们净收入的增加(如果有的话)很可能比顾问因利率普遍提高而产生的收入奖励{}费用的相对增加要小得多。

我们可能与我们的投资顾问对其他客户的义务有关的潜在利益冲突。

目前，该公司、资金、信贷机会、.和资产净值机会基金，是我们投资顾问管理的唯一投资工具。“投资顾问协议”不限制我们的投资顾问担任其他基金的投资顾问的能力，包括其他投资顾问或其他投资顾问客户。如我们的投资顾问担任其他基金或客户的投资顾问，包括信贷机会，及平等机会基金，则我们可能与我们的投资顾问或其他选择投资同类基金的客户有利益冲突。

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我们投资的证券。我们的投资顾问的投资委员会成员担任或可能担任与我们业务相同或相关业务的实体，或投资基金或由我们的投资顾问管理的其他投资工具的高级官员、董事或负责人。在以这些多重身份服务时，他们可能对这些实体中的其他客户或投资者负有义务，{}履行这些义务可能不符合我们或我们的最佳利益。我们的投资顾问将寻求在符合条件的帐户之间分配投资机会，其方式随着时间的推移是公正和公平的，并符合董事会批准的分配政策。

在我们的投资顾问组成附属公司的范围内，包括准信贷机会，和相当公平机会基金，我们可以在与这些附属公司同时进行投资的基础上，遵守适用的条例和规范的指导和我们的分配程序。虽然我们可以与我们的投资顾问或其附属公司管理的投资实体共同投资，但在1940年法案和规则及{abr}条例允许的范围内，1940年法案对共同投资施加了重大限制。2017年1月4日，美国证交会批准了我们在一项申请中寻求的宽免，该申请扩大了我们与我们的投资顾问以符合我们的投资目标、立场、政策、战略和限制以及{}监管要求和其他相关因素的方式，与我们的投资顾问管理的某些子公司共同投资的能力，但须符合某些条件(指令)。根据这一命令，如果我们的独立董事(1940年法案第57(O)节所界定的)对共同投资交易作出某些结论，我们可以与我们的附属公司共同投资，包括：(1)交易的条款，包括支付的代价，(2)交易符合我们的利益，符合我们的投资目标和策略。我们打算共同投资，但以订单中所列的条件为前提。

我们的投资顾问或其投资委员会可以不时拥有材料{}非公开信息，限制了我们的投资酌处权。

我们的投资顾问的投资专业人员可以担任我们投资的公司的董事，或以类似的身份与我们投资的公司合作，这些公司的证券是代表我们购买或出售的。该材料{}有关该等公司的非公开资料，或根据该等公司的内部交易政策而受到贸易限制，或由于适用的法律或“税务条例”，我们可在一段时间内被禁止购买或出售该等公司的证券，而这项禁令可能会对我们造成不良影响。

我们可能与我们的投资顾问的其他安排有冲突。

我们与合作伙伴签订了一项许可证协议，根据该协议，合作伙伴给了我们一份非排他性(前提是对合作伙伴{}控制不发生变化)，免费许可证使用该名称。我们的投资顾问公司投资委员会的一些成员和我们的投资顾问公司的高级专业人员都是该公司的成员。参见“管理协议”和“其他协议”。此外，我们还从我们的投资顾问处租用办公空间，并向我们的投资顾问支付我们在履行“行政协定”规定的义务时所承担的部分间接费用和其他费用，例如我们的首席财务官和首席合规官的部分费用。这就造成了我们董事会必须监督的利益冲突。

这些基金是由相关部门颁发执照的，因此，必须遵守相关规定。

该等基金获发牌照经营，并受有关机构规管。根据目前的条例，特许的公司可以向那些有形资产净值不超过100万美元，并且在最近两个财政年度美国联邦所得税不超过650万美元之后的平均年净收入的实体提供{ACH}资本。此外，有执照的{abrec}必须将其投资活动的%专门用于那些拥有以下资产的实体。

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{}最近两个财政年度的有形净资产不超过600万美元，以及美国联邦所得税后的年平均净收入不超过200万美元。另一种规模标准是确定资格，这取决于该企业所从事的行业，并取决于该企业的雇员人数或销售总额。“准商业银行条例”允许特许企业向小型企业提供长期贷款，投资于这类企业的股票证券，并向它们提供咨询和咨询服务。它还对投资组合公司的投资的融资条件规定了某些限制，并禁止为某些目的或某些被禁止行业的企业提供资金。此外，“条例”还要求，执照合格的人员必须定期审查并对其进行审计，以确定其是否符合有关的监管条例。遵守这些基本要求可能会使这些资金获得吸引投资的机会，而这些投资机会是条例不允许的，而{ACT}则可能导致这些基金进行它们本来不会进行的投资，以便继续遵守这些条例。

如果不遵守相关规定，则可能会导致注册许可证的丢失，并导致无法参与{ACCER}的转制方案。该条例禁止在未经事先批准的情况下，改变对一项或多项转让的控制，这将导致任何人(或一群协调一致的人)拥有许可证的某一类别的资本{}准存量的%或更多。现行条例规定，对违反合同规定的，应当给予其一定的权利和救济。一项关键的监管指标是资本减值的程度，即相对于私人资本承诺而言，在某些情况下已实现的{约}(以及在某些情况下为净)损失的程度。利息支付、管理费、组织费用和其他费用包括在确定已实现的损失时，在计算某些情况下的资本减值时，无法考虑到投资组合公司的净收益增值的全部数额。违反规章的补救办法按严重程度({})分级，取决于资本减损或其他违反规章行为的严重程度。对于次要监管，则发出警告。更严重的是，可以限制或禁止再加工的使用，可以宣布未付的{新的}立即到期和应付，对分配和进行新的投资可能施加限制，并可能需要降低管理费。在严重情况下，可能要求免去某一公司的一般合伙人或其高级人员、董事、管理人员或合伙人，或要求为该公司指定接管人。

.class=‘class 2’>条例限制了.有担保的债务，可由银行借入。

目前，有关规定将任何人可借入的数额限制在300.0%的非自愿性管理资本或百万美元(以{}较少者为准)。对于一般控制下的三种或三种以上的产品，未加工产品的最高限额不能超过百万美元。如果资金从最高限额借款，然后需要额外的资本，我们的资本成本可能会增加，而且不能保证我们能够在可接受的条件下获得额外的资金。

此外，该基金目前的状况并不能自动保证它们将继续通过{ACCECT}转帐方案获得资金。直接资金的接收取决于基金是否继续遵守相关法规和政策，是否有资金可供使用。可供转拨的转接税资金数额取决于每年的再分配额，今后可能须按年度拨款支付。我们不能保证在基金所希望的时间内，会有足够的再补贴资金。

由该基金发行并由其担保的，到期日为十年，按固定利率每半年计息一次。{}部分变现资金开始变现，在各自到期日或到期前要求偿还。这些资金将需要产生足够的现金流量，以便对这类资金支付所需的债务。如果资金不能产生这样的现金流量，如果资金变现或在资金拖欠的情况下行使其补救办法，如资金拖欠的结果，这种资金就会对我们的资产拥有比我们的资产更高的索偿要求。

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这些资金作为普通资金，其向我们分配的能力有限，这可能导致我们无法满足最低分配要求，以维持我们的RIC地位。

为了维持我们的税收待遇，我们必须每年向我们的公司分配超过长期资本净损失的普通净收入和短期资本净收益的百分之五十。为此目的，我们的收入将{}包括基金的收入(以及与我们分离的任何其他实体，以美国联邦所得税为目的)。基金分配给我们的能力可能受到1958年“小企业投资法”的限制。{}因此，为了维持我们的税收待遇，我们可能需要分配基金收入的款项，而不接受相应的现金分配。我们不能保证这些资金能够或不受限制地分配给我们。如果我们不能满足年度分配的要求，我们可能无法维持我们的税收待遇，这将导致对我们的全部收入征收公司级的美国联邦所得税，而不考虑我们所作的任何分配。参见，如果我们无法维持我们的税收待遇(按M标准计算)，我们将被征收公司级的美国联邦所得税。

利率的变化将影响我们的资本成本和净投资收入。

我们的大部分债务投资按固定利率计息，这些投资的价值可能受到市场利率上升的负面影响。此外，如果我们借入更多资金进行投资，提高利率将使我们使用债务为投资融资的成本更高。因此，市场利率的大幅提高既会降低我们证券投资的价值，又会增加我们的资本成本，从而减少我们的净投资收入。相反，利率下降可能对我们的回报产生不利影响，因为它要求我们寻求较低的债务投资收益，并增加我们的投资组合公司将债务投资降低的风险，从而导致需要以潜在较低的利率进行更低的资本投资。

2017年7月，英国金融行为管理局局长宣布，希望在年底前逐步停止使用伦敦金融行为监管机构提供的利率。目前还没有明确的资料说明今后对替代率或任何特定替代率的利用情况。因此，任何这类事件对我们资本成本和净投资收入的潜在影响还不能确定。此外，任何进一步改变或改革对确定或监督无关联证券、贷款的决定或监督，都可能导致所报告的间接证券、贷款突然或长期增加或减少，这可能对任何挂钩证券、贷款的市场价值或价值产生{}不利影响，以及由我们持有或到期的其他财务义务或信贷展期，并可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。

您还应该意识到，市场利率的上升通常会导致适用于我们的债务投资的更高的利率{NOCT}。因此，利率的提高可能会导致向我们的投资顾问支付的奖励费用增加。

我们参与涉及衍生工具和金融承诺交易的能力可能有限。

美国证券交易委员会根据1940年法案提出了一项新规则，规范衍生品的使用(定义包括任何掉期、基于证券的掉期、期货合同、远期合同、期权或任何类似的{}票据)以及金融承诺交易(定义为包括反向转让协议、卖空交易以及任何坚定或备用承诺协议或类似协议)。根据拟议的规则，将要求一个准对象遵守两个备选证券组合限制之一，并通过某些资产管理与衍生工具交易和财务承诺交易有关的风险。此外，从事有限数量的衍生产品交易或使用复杂的衍生产品必须建立衍生工具风险管理计划。如果证券交易委员会按提议的形式采用这一规则，我们进行涉及这类证券的交易的能力可能会受到阻碍，这可能会对我们的业务、财务状况和业务结果产生不利影响。

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全球经济、政治和市场状况可能会对我们的业务、业务和财务状况产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

当前全球金融市场形势，以及美国和世界各地的各种社会和政治紧张局势，可能导致市场波动加剧，可能对美国和世界金融市场产生长期影响，并可能在美国和世界各地造成经济不确定性或恶化。在经济衰退期间，美国和全球资本市场经历了极端的波动和混乱。2007年年中，美国经济连续几个季度陷入衰退。2010年，欧洲出现了一场金融危机，由高预算赤字和不断上升的直接或有主权债务引发，这使人们对某些国家继续履行其主权债务的能力感到关切。这种债务危机所造成的风险，包括为换取对某些国家的{}紧急援助而采取的任何紧缩措施，以及欧洲未来的任何债务危机或其他任何类似的危机，都可能对某些国家的全球经济复苏、主权和非主权债务以及金融机构的一般金融状况产生有害影响。2016年6月，英国举行了一次公投，选民批准退出欧盟，随后，在2017年3月29日，英国政府开始了脱离欧盟的正式进程，目前这一进程将于3月29日开始。由于议会在1月份否决了总理马提出的与欧盟(EU)的新协议，因此，对新产品的最终结果更加不确定。这在全球市场(包括货币和信贷市场)，特别是在联合王国{}和欧洲联盟造成了政治和经济的不确定性和不稳定，这种不确定性和不稳定可能会无限期地持续下去。联合王国在退出欧洲联盟之前的影响目前尚不清楚。人们继续关注国家一级对欧元的支持，以及欧洲经济和货币联盟成员国之间财政和工资政策的协调。此外，俄罗斯和中国等外国的财政和货币政策可能对世界和美国的金融市场产生严重的影响。

联合王国、中国和欧洲联盟其他几个国家目前的经济和金融市场状况增加了对我们的财务状况和业务结果产生不利影响的可能性。

由于联邦预算赤字的担忧，2011年8月5日，标准普尔将联邦政府的信用评级从AAA提高到AA+，这是历史上第一次。标普或其他评级机构的进一步或警告{}，以及美国政府总体上对信贷和赤字的担忧，可能导致利率和借款成本上升，这可能会对我们的债务组合相关信用风险的看法和我们以优惠条件进入债务市场的能力产生负面影响。此外，美国政府信用评级的下降可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会对我们的财务业绩和我们普通股的{}价值造成沉重的压力。

2010年，欧洲出现了一场金融危机，这是由高预算赤字和不断上升的直接主权债务和或有主权债务引发的，这使人们对某些国家继续履行其主权债务的能力感到关切。这种债务危机和欧洲未来的任何债务危机或其他任何类似的危机{}可能对全球经济复苏产生有害影响，某些国家的非主权债务和金融机构的一般金融状况。

2015年第二季度，中国股票价格大幅下跌，主要原因是中国市场股票继续变现。此外，2015年8月，中国当局大幅调整人民币汇率。自那时以来，中国资本市场继续经历不稳定时期。2016年6月，英国选民通过了退出欧盟的全民公决，导致全球市场和外汇波动加剧。这些市场和经济已经并可能在将来影响美国资本市场，这可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生不利影响。

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2014年10月，美联储宣布结束其债券购买计划，即量化宽松计划，该计划旨在刺激经济和扩大美联储持有的长期证券，这意味着诸如失业率等关键经济指标自该计划启动以来已显示出改善的迹象。目前还不清楚美联储债券购买计划的结论会对我们的投资价值产生什么样的影响，如果有的话。此外，自2015年12月以来，美联储继续提高联邦基金利率，并宣布打算在一段时间内继续提高联邦基金利率。这些事态发展，加上美国政府的信贷和赤字担忧、欧洲主权债务危机和中国经济放缓，可能导致利率和借贷成本上升，这可能会对我们以优惠条件进入债务市场的能力产生负面影响。

我们的季度经营业绩可能会出现波动。

由于若干因素，我们的季度经营业绩可能出现波动，包括我们是否有能力或无力对符合我们投资标准的公司进行投资，我们购买的债务证券的应付利率，此类证券的违约率，我们的开支水平，认识已实现和肯定的收益或损失的变化和时间，我们在市场中遇到竞争的程度和一般的经济条件。由于这些因素，任何时期的结果都不应被视为表明今后{中等规模}期的业绩。

如果我们无法维持我们的税收待遇，我们将受到公司级的美国联邦所得税，因为我们的税收待遇是根据“美国联邦所得税法”的{}M规定的。

我们已选择在“守则”的M项下被视为“税务条例”，但没有人能保证我们能够维持我们的税务待遇。为了维持我们的税收待遇，使我们在“守则”的M项下具有较高的税率，并避免对分配给我们的收入和收益征收美国联邦所得税，{}我们必须满足某些要求，包括收入来源，资产多样化和年度分配要求。这，这个，那，那个收入来源如果我们每年从股息、利息、出售证券或类似来源获得的收益至少占我们总收入的相当比例，我们就能满足要求。为了维持我们的税收{新}作为一种待遇，我们还必须满足某些资产多样化的要求，在每个日历季度结束。如果不满足这些要求，我们可能会失去税收待遇，或不得不迅速处置某些投资({})，以防止损失税收待遇。由于我们的大部分投资都将投资于私人或贸易的上市公司，因此任何这类投资都可能以相当的价格进行，并可能造成重大损失。如果我们每年将超过长期资本净损失的净普通收入和短期资本净收益的至少%分配给我们，则适用于这种分配的{}年分配要求将得到满足。此外，我们将被征收4.0%的联邦税，如果我们在日历年的基础上不满足某些额外的最低分配要求。在我们使用债务{无偿}融资的范围内，我们将受制于1940年法案规定的某些资产覆盖率要求以及贷款和信贷协议下的金融契约，在某些情况下，这些条款可能限制我们作出必要的年度分配，以维持我国税收{}作为一种税收的待遇。如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能无法维持我们的税收待遇，因此，我们可能要对我们的全部收入征收美国联邦公司所得税，而不考虑我们所作的任何{}分配。如果我们不以任何理由维持我们的税收待遇，并成为美国公司所得税的对象，那么由此产生的税负就会大大减少我们的净资产、可供{}分配的收入数额以及我们分配的数额和可用于新投资的资金数额。这种失败可能会对我们和我们的国家产生实质性的不利影响。

我们可能无法支付你的发行，我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，支付给你的一部分可能是资本的回报，我们债务证券的投资者可能不会得到他们应得的全部利息收入。

我们打算每季度向我们提供合法可供分配的资产进行分配。我们不能向你保证，我们将取得投资成果，从而使我们能够作出具体规定。

42

{现金分配水平或年复一年现金分配增加。我们的支付分配能力可能会受到表10-K中所描述的一个或多个风险因素的影响而受到不利影响。此外，由于资产覆盖测试作为一种适用于我们的资产覆盖测试，在未来我们可能会限制我们的分配能力。所有的分配将由我们的董事会自行决定，并取决于我们的收入、我们的财务状况、维持税收待遇、遵守适用的“准税条例”、条例、影响公司资产分配的国家公司法以及我们董事会可能不时认为相关的其他因素。我们不能向你保证，我们将来会向我们的{同类}分发。

如果我们在未来发行债务证券，上述对发行的限制可能还会限制我们向任何这类债务证券的持有人支付所需利息的能力，这可能导致根据我们当时的债务协议的条款发生违约。这种违约可能会增加我们筹集资金的成本，{约}，以及根据我们当时的债务协议条款，我们会受到惩罚。

当我们进行季度{}分配时，我们将被要求确定从当期和累积收益和利润、确认的资本收益或资本中支付这种分配的程度。在资本有回报的情况下，为了美国联邦所得税的目的，投资者将被要求减少他们在我们股票中的基础。

如果我们在收到代表这种收入的现金之前或没有确认收入，我们可能很难支付所需的{}分配款。

为了美国联邦政府所得税的目的，我们必须在我们的收入中列入一些我们尚未收到的现金，例如，如果我们收到与贷款有关的授权令或其他情况下可能产生的现金，它表示在贷款余额中添加并在贷款期限结束时到期的合同利息。这种转帐，或由于合同安排而增加的贷款余额，将在我们收到任何相应的现金付款之前列入我们的收入。我们还可能被要求在我们的收入中包括其他一些我们不会收到的现金。

由于在某些情况下，我们可能被要求在收到代表这些收入的现金之前或未收到现金之前确认收入，因此，我们很难满足每年至少按我们的普通净收入的百分之七十和超过长期资本净损失(如果有的话)的短期资本净收益分配的要求，以维持我们的税收待遇。在这种情况下，我们可能不得不有时和(或)以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股本或新的投资机会，以满足年度分配要求。在这种情况下，如果我们不能从其他来源获得这些现金，我们就可能无法维持我们的税收待遇，从而受到美国企业一级的联邦所得税的影响。参见，如果我们无法维持我们的税收待遇，我们将受到公司级的美国联邦所得税的影响，如果我们不能维持我们的税收待遇的话，我们将根据代码中的{}M来保持税收待遇。

如果一家投资组合公司拖欠一笔贷款，而贷款的结构是提供应计利息，则{abr}有可能使以前用于计算奖励费的应计利息成为相当可观的利息。我们的投资顾问将不对我们负有任何义务，支付它收到的奖励费用的任何部分，而该部分的奖励费用是基于我们从未收到的应计收入，而这些收入是由于一个实体对导致此类收入的义务的违约而从未得到的。我们应付的奖励费中与我们的净投资收入有关的部分将计算出来，并按可能包括已积存但尚未收到现金的利息的收入计算和支付，例如市场折扣、带有利息的债务工具、带有红利的优先股和零证券。

如果我们投资于金融工具，包括无价贷款、零债券和附随认股权证的债务证券，则{}投资者将面临与纳入这类证券有关的风险。非现金收入和收到现金之前的会计收入，包括下列风险：

•

延期支付贷款利息的风险是，当延期付款在贷款{}到期时以现金支付时，可能发生违约的风险；

43

•

贷款利率较高，以反映延期支付利息的货币的时间价值和可能需要推迟支付利息的借款人的较高的信贷风险；

•

票据可能具有不可靠的估值，因为这些工具需要对延迟付款的最终价值和相关抵押品的{等价物价值作出判断；

•

通过在本金中增加利息而推迟支付利息的选举增加了我们的总资产，从而增加了顾问今后的基本管理费给{}顾问，而且由于利息的支付将以较大的本金支付，选举还以相当的比率增加顾问今后的收入奖励费用；

•

票据的市场价格波动更大，因为它们比定期支付现金利息的工具更容易受到利率变化的影响；

•

贴现贷款的利息增加贷款对价值{c)比率，它是衡量贷款数额的标准；

•

制造风险非现金支付给顾问，其依据是可能永远无法实现的非现金支付；

•

为了美国联邦所得税的目的，我们将被要求在没有收到任何现金的情况下向股东分配更多的收入，并且这种{}分配必须通过提供收益或出售资产来支付，而不通知投资者这一事实；

•

要求承认美国联邦所得税的利息，包括利息，可能会对流动性产生负面影响，因为它代表的是.=我们收入的非现金部分，但必须以现金形式分配给投资者，以避免受到公司一级的征税。

您可能对您选择在我们的普通股中进行的分配有一个当前的纳税责任，但是不会收到现金来支付这种税务{}负债。

如果你参加我们的股息计划，你将被视为已经收到，而对于美国联邦所得税的目的，我们的普通股的金额将是相当的，只要该数额不是免税的资本返还。因此，除非你是一个免税实体，你可能不得不使用其他来源的资金，以支付您的价值，我们的普通股的价值，作为分配的结果。

由于我们期望将我们所有的净投资收入和已实现的资本收益大幅度地分配给我们的资本，我们将需要额外的资本来资助我们的增长，这种资本可能不会以优惠的条件或根本得不到。

我们已经为美国联邦所得税的目的选择了{ACCEN}作为代码M项下的RIC。如果我们继续满足某些要求，包括{ACL}收入来源，资产多样化和分配的要求，如果我们继续作为一种规范，我们将继续有资格作为一个RIC和{}因此将不必支付美国联邦公司所得税，我们及时分配给我们的收入，使我们可以大大减少或消除我们的公司水平的所得税负债。作为一种间接证券，我们通常需要{}满足总资产与总高级证券的覆盖率，这包括我们在发行任何债务或优先股时可能发行的全部(杠杆除外)和任何优先股，即至少200.0%。这一要求限制了我们的杠杆作用。由于我们将继续需要资本来扩大我们的投资组合，这一限制可能会阻止我们发行更高的债务或发行优先股，并要求我们在这样做的时候筹集更多的资产。

虽然我们希望能够借贷和发行更多的债务{}和股票证券，但我们不能保证债务和股权融资将以优惠的条件提供给我们，或者根本不会。如果没有额外的资金

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{}我们可以得到，我们可能被迫进行或停止新的投资活动，我们的净资产价值可能下降。此外，作为一种资产净值，在未经批准的情况下，一般不允许发行低于净资产价值的证券。在2018年6月7日我们的年度会议上，我们投票允许我们以低于每股净资产价值的价格发行普通股，为期一年，截止于6月7日早些时候，或我们的年度会议的日期。我们期望在我们的年度会议上向我们提出类似的建议。根据我们授予的可能导致这种稀释的权限，低于净资产价值的股份{ingm}的最高数量仅限于在每次出售之前发行的普通股的百分比。我们不打算发行低于净资产价值的{}我们普通股的股份，除非我们的董事会决定这样做符合我们的最大利益。这种发行可能造成的资产净值稀释程度是不受限制的。

我们的董事会可以在没有事先通知的情况下改变我们的投资目标、经营政策和战略，也可以不经批准而改变投资目标、经营政策和战略。

除1940年法案另有规定外，我们的董事会有权在未经事先通知和未经批准的情况下修改或修改我们的某些业务政策和战略。根据马里兰州的法律，我们也不能在没有事先批准的情况下解散，除非采取司法行动。如果我们或第一基金决定退出我们的选举，或者如果我们不能保持我们的资格，作为一个不合格的人，我们可能会受到1940年法案所规定的大得多的管制。封闭式投资公司。遵守这些规定将大大降低我们的业务灵活性，并可能大大增加我们的业务成本。我们无法预测当前经营政策和战略的任何变化会对我们的业务、经营业绩或普通股价值产生何种影响。然而，任何这样的变化都会对我们的业务和发行能力产生不利的影响。

规范我们的经营行为的条例影响到我们筹集资金的能力，以及我们筹集额外资本的方式，这可能会对我们的增长产生负面影响。

我们的业务需要资金来经营和发展。我们可以从下列来源获得这些额外资本：

高级证券目前，我们通过这些基金发行由该机构担保的债务证券，并通过循环信贷机制获得资金。今后，我们可以发行债务证券或优先股和/或向银行或其他金融机构借款，我们统称为高级证券。由于发行高级证券，我们将面临更多风险，包括但不限于以下风险：

•

根据1940年法案的规定，我们被允许发行高级证券，只有在1940年法案中定义的{}我们的资产覆盖率在每次发行高级证券之后至少等于200.0%(如果满足某些要求的话，为150.0%)。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一测试。如果发生这种情况，我们可以出售我们的部分投资，并根据我们的杠杆性质，在出售和/或变现的时候偿还一部分债务。此外，在我们满足这一测试之前，我们将不被允许宣布或作出任何分配给更多的或更多的股票。

•

我们用于还本付息或支付优先股的任何金额，都将无法分配给我们的普通债券。

•

我们发行的任何高级证券或其他证券都可能受到限制我们操作灵活性的契约的约束或其他文书的约束。此外，其中一些证券或其他证券可由评级机构评定，而在取得这类证券及其他证券的评级时，我们可能须遵守进一步限制经营及财务灵活性的营运及投资指引。

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•

我们和间接地，我们将承担发行和服务这类证券和其他证券的费用。

•

我们今后发行的优先股或任何可转换或可转让证券，可能比我们的普通股拥有更有利的权利、优惠和特权，包括单独的表决权，并可能推迟或阻止交易或控制权的改变，从而损害我们的普通股持有人的利益。

额外的普通股。根据1940年法案的规定，我们一般不能以低于每股净资产价值的价格发行和出售我们的普通股。但是，我们可以低于普通股目前净资产价值的价格出售我们的普通股、认股权证、期权或购买普通股的权利，如果我们的董事会确定这种出售符合我们的最佳利益，并且我们批准出售。在2018年6月7日的年度会议上，我们投票允许我们以低于每股净资产价值{}的价格发行普通股，期限为一年，截止于6月7日早些时候，或我们的年度会议日期。我们期望在我们的年度会议上向我们提出类似的建议。根据我们授予的可能导致这种稀释的权限，{Approc}股的最大数量低于净资产价值，仅限于在每次出售之前，再发行的普通股的百分比。我们不打算出售或以其他方式发行低于净资产价值的普通股，除非我们的董事会决定这样做符合我们的最高利益。这样的资产净值稀释水平是不受限制的。然而，在任何这种情况下，发行和出售我们的普通股的价格不得低于在我们董事会确定的情况下，使这类{}证券的市场价值接近的价格(减去任何分配佣金或折扣)。我们也可以每股低于每股净资产价值的价格向我们提供权利，但须符合1940年法令和条例的适用要求和工作人员的解释。如果我们通过发行更多的普通股或可转换为我们的普通股的高级证券或为我们的普通股筹集更多的资金，那么我们当时的所有权比例就会下降，{}他们可能会遭到稀释。此外，我们不能保证我们将来能够以优惠的条件发行和出售更多的股票证券。

总统政府可能会对金融监管以及财政和税收政策做出重大改变，这些政策可能会对我们的业务产生不利影响。

共和党目前控制着政府立法部门的行政部门和参议院部分，这增加了通过可能对美国金融市场的监管产生重大影响的立法的可能性。可能改变、修正或废除的领域包括2010年“华尔街改革和消费者保护法”(-弗兰克法案)以及联邦储备委员会和金融稳定监督委员会的权力。例如，2018年3月，参议院通过了一项法案，该法案放松了金融监管，减少了对某些实体的监督。美国还可能退出或取消各种贸易协定，并采取其他行动改变美国目前的贸易政策。我们无法预测这些行动中哪一项将被采取或如果采取，它们将对美国的金融稳定产生影响。这些行动可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。我们无法预测这些或类似的{}型事件对美国经济和证券市场或对我们的投资的影响。我们监测事态发展并设法以符合我们的投资目标的方式管理我们的投资，但不能保证我们将成功地这样做。

2018年5月24日，美国总统政府签署了“经济增长、监管救济和消费者保护法”，将指定重要金融机构的资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元，或符合联邦储备委员会(Federal Reserve Board)规定的提高资产标准，基于受保银行控股公司的规模和风险，这一变化的应用令人震惊。2018年5月30日，联邦储备委员会投票决定对{}

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{}将放宽对所有银行的合规要求的规则。这一变化和任何进一步的规则或条例的影响是而且可能是复杂的，而且是不一致的。影响深远的是，今后的任何法律或规章或修改都可能对我们的业务、现金流量或财务状况产生不利影响，给我们带来额外费用，加强对我们的监管监督，或以其他方式对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

总统政府的举措可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生负面影响。

本届政府呼吁对美国贸易、医疗、移民、外交和政府监管政策进行重大改革。在这方面，联邦一级以及州和地方各级的立法、规章和政府政策方面存在很大的不确定性。最近的事件创造了一种高度不确定性的气氛，并引入了新的和难以量化具有潜在深远影响的宏观经济和政治风险。围绕利率、通货膨胀、外汇汇率、贸易量以及财政和货币政策的{令人震惊的不确定性也相应地有了有意义的增加。如果国会或现任政府对美国政策实施改革，这些变化可能会影响美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通货膨胀等领域。虽然我们无法预测这些{}变化对我们业务的影响(如果有的话)，但它们可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。在我们知道哪些政策变化以及这些变化对我们的业务和竞争对手的业务产生了什么样的长期影响之前，我们将不知道总的来说，我们是否会从中受益或受到负面影响。

最近的税收立法可能会对公司产生负面影响。

2017年12月22日，通常被称为“减税和就业法案”的税收改革法案签署成为法律。这项立法对适用于个人和实体的美国联邦所得税规则作了重大修改，包括永久降低美国联邦企业所得税税率，{}降低美国联邦个人所得税最高税率(2018年至2025年生效)，限制利息支出，改变计算净经营损失的规则，使{ACT}可以用来抵消收益。这项立法对我们、我们投资的实体或对我们的证券的投资的影响是不确定的。新的立法和任何对此类立法进行解释的财政部条例、行政法规、行政解释或法院裁决，都可能严重和消极地影响公司获得税收待遇的能力，将其作为对公司及其投资者的这种资格的一种或美国的所得税后果，或可能产生其他不利后果。请您就这项立法的影响和任何其他管理或行政方面的发展和建议的现状以及它们对您在我们证券上的投资的潜在影响同您的税务顾问进行协商。

管理我们的业务的法律或法规的变化可能会对我们的业务产生不利的影响，或使我们改变我们的商业战略。

我们受到地方、州和联邦一级的监管。可以颁布新的立法，也可以通过新的解释或条例，包括关于允许我们进行的投资类型的解释或条例，其中任何一项都可能损害我们和我们潜在的、具有潜在的损害性的投资。此外，对新技术的任何改变都可能对我们获得的能力产生重大影响。低成本杠杆，因此，我们的竞争优势{ACK}比其他基金。

法律、税收和监管方面的变化可能会对我们产生不利影响。例如，私人股本交易市场不时受到(而且目前正在)交易方面的影响，这部分是为了应对信贷市场和(或)对融资提供者施加的监管压力，以减少或消除其对此类交易所涉风险的风险敞口。

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此外，任何与允许投资有关的法律法规的任何修改都可能使我们改变我们的投资战略，以满足我们的投资目标。这种变化可能导致本年度报告所列战略和计划的重大差异，并可能使我们的投资重点从我们投资顾问的专门知识领域转移到我们的投资顾问可能很少或根本没有专长或经验的其他类型的投资。任何此类变化，如果发生，都可能对我们的经营结果和您的投资价值产生重大的不利影响。

美国关税和进出口条例的改变可能会对我们的投资组合公司产生负面的{ACT}影响，反过来也会伤害我们。

目前正在就美国贸易政策、条约和关税的潜在重大变化进行讨论和评论。美国现任总统政府和国会一起，在贸易政策、条约和关税方面，给美国与其他国家之间的未来关系造成了很大的不确定性。这些事态发展，或任何一种可能发生的事态发展，都可能对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生重大不利影响，{}并可能大大减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都会使我们的投资组合公司无法接触到供应商或客户{}，并对它们的业务、财务状况和业务结果产生重大的不利影响，而这反过来又会对我们产生不利影响。

我们与子公司进行和退出投资交易的能力将受到限制。

除非我们事先从证券交易委员会得到相应的救济，否则根据1940年法案，我们将被禁止在未经独立董事事先批准的情况下参与我们的附属公司的某些交易。我们，我们的投资顾问、资金和信贷机会，根据1940年法案，从证券交易委员会获得了相应的救济，该法案允许我们与我们的投资顾问或其附属公司管理的其他基金共同投资，其方式符合我们的投资目标、立场、政策、战略、限制以及监管要求和其他相关因素。此外，就1940年法案而言，任何直接或间接拥有5.0%或5.0%以上未清偿的投票证券的人都被视为我们的同类证券，如果没有我们的独立董事的事先批准，我们一般被禁止购买或出售此类证券或向其出售任何证券。“1940年法”还禁止与无独立董事事先批准的对同一投资组合公司(不论是在同一时间或不同时间)进行直接联合交易，其中可包括对同一投资组合公司的投资(不论是在同一时间还是在不同时间)。如果超过我们投票证券的百分之五十，未经证券交易委员会事先批准，禁止我们买卖该人的任何准证券{}，或者与该人进行联合交易。这些限制可能限制或禁止我们进行某些有吸引力的投资，否则我们可能没有这样的限制。

我们的投资顾问可以在60天内辞职，我们可能无法在这段时间内找到合适的替代者，导致我们的业务中断，可能对我们的财务状况、业务和经营结果产生不利影响。

我们的投资顾问有权根据“投资咨询协议”，在不少于60天的书面通知后随时辞职，无论我们是否找到了替代者。如果我们的投资顾问不合格，我们可能找不到新的投资顾问和管理人员，或雇用具有类似专业知识和能力的内部管理人员，在60天内或在{}All提供相同或同等的服务。如果我们不能迅速做到这一点，我们的业务很可能受到破坏，我们的财务状况、业务和业务结果以及我们支付分配的能力可能受到不利影响，我们股票的市场{}价格可能下降。此外，如果我们无法确定并与具有我们投资顾问{ACHY}及其附属公司所拥有的专门知识的单一机构或高管集团达成协议，投资活动就可能受到影响。即使我们能够保留类似的管理，无论是内部管理还是外部管理，这种管理的一体化及其缺乏与我们的投资目标相一致，可能会造成额外的成本和时间拖延，{}可能对我们的财务状况、业务和业务结果产生不利影响。

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我们的投资顾问可以辞去“行政当局协议”所规定的行政管理人员的角色，而我们可能找不到合适的人选，导致我们的运作中断，可能会对我们的财务状况、业务和经营结果造成不利影响。

我们的投资顾问也有权根据行政协议辞职，无论我们是否找到了替代者。如果我们的投资顾问作为我们的管理员，我们可能无法找到新的管理员或雇用具有类似专业知识和能力的内部管理人员以可接受的条件提供相同或同等的服务。如果我们不能迅速做到这一点，我们的业务就可能受到破坏，我们的财务状况、业务和业务结果以及我们支付分配的能力可能受到不利影响，我们的股票的市场价格可能会下降。此外，如果我们无法与服务提供者或具有我们投资顾问所拥有的专业知识的个人确定并达成协议，行政活动可能会受到影响。即使我们能够保留一个或多个类似的服务提供者或个人来提供这类服务，无论是内部服务还是外部服务，这些服务融入我们的业务，以及缺乏我们的投资目标，都可能造成额外的成本和时间延误，而{}可能对我们的财务状况、业务和业务结果产生不利影响。

为遵守“转制法”所作的努力将涉及大量开支，以及不遵守“变现法”可能会对我们和我们普通股的市场价格产生不利影响.

作为一家上市公司，我们承担法律、会计和其他费用，包括适用于其证券根据“交易法”注册的公司的定期报告{}要求的相关费用，以及额外的公司治理要求，包括“证券交易法”和美国证券交易委员会实施的其他规则的要求。

“转制法”第404条要求上市公司评估和报告其内部财务报告控制制度。此外，我们的独立注册会计师事务所必须报告管理层对这些控制措施的评估。在今后的时期里，我们可能会发现我们的内部控制系统中可能需要补救的{ACK}财务报告的缺陷。不能保证今后查明的任何这类缺陷可能不是今后需要报告的重大弱点。

内部和外部的网络威胁，以及其他灾难，都会削弱我们有效开展业务的能力。

灾难的发生，例如针对我们或能够访问我们数据或网络的第三方的网络攻击、{}自然灾难、工业事故、我们的灾难恢复系统的故障或相应的员工错误，都可能对我们通信或开展业务的能力产生不利影响，对我们的运营和财务状况产生负面影响。如果这些事件影响到我们的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或者影响数据的可用性、完整性或保密性，这种不利影响就会变得特别严重。

我们在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全{}措施，但我们的计算机系统、网络和数据，就像其他公司的计算机系统、网络和数据一样，可能会受到网络攻击和未经授权的访问、使用、更改或销毁，例如从物理和电子{sub}。非法侵入或未经授权的攻击，或系统故障和计算机病毒攻击。如果发生这些事件中的一个或多个，它可能会危及机密的、{新的}专有信息和通过我们的计算机系统和网络进行处理、存储和传输的其他信息。这种攻击可能会导致或在我们的行动中造成更严重的后果，这可能导致经济损失、诉讼、管制处罚、客户不满或损失、损害和减轻损害和补救的费用增加。

与我们做生意的第三方也可能是潜在的或其他技术风险的来源。我们的某些功能和这些关系也允许存储和处理我们的{cm}信息。

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作为客户端、员工和其他信息。虽然我们采取行动减少外包造成的风险，但持续的威胁可能导致未经授权的访问、损失、暴露、破坏或其他影响我们数据的事件，从而增加成本和上文所述的其他后果。

与我们的风险相关的风险

经济上的，或者说，可能会使我们的{}投资组合公司变本加厉，损害我们的经营成果

我们的许多投资组合公司很容易受到经济上的不对称(包括特定行业)的影响，并且可能无法在这些时期偿还我们的债务投资。因此，我们在此期间，不良资产可能会增加，而我们的投资组合的价值可能会下降。不利的经济状况可能会降低担保我们的一些债务投资的抵押品的价值和我们的股票投资的价值。无论是经济上的还是中性的，都可能导致我们投资组合中的财政损失和收入、净收入和资产的减少。不利的经济状况也会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致放款人决定不向我们提供信贷。这些事件可能阻止我们增加投资，损害我们的经营成果。

一家证券投资公司不履行我们或其他贷款人强加的金融或经营契约，可能导致违约，并有可能导致其贷款和资产的终止，这可能引发其他{}协议下的交叉违约，并危及我们的投资组合公司履行我们所持有的贷款和债务证券义务的能力。我们可能招致必要的费用，以寻求收回违约或谈判新的条款，与{}新的投资组合公司。

恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能影响我们普通股的任何市场，影响我们投资的业务，损害我们的业务、经营成果和财务状况。

证券组合{}投资可能会受到强制事件的影响。(i.e., 声称事件已发生的一方无法控制的事件，包括(但不限于)上帝的行为、火灾、洪水、地震、战争，恐怖主义和劳工罢工.{}某些武力事件可能对一方(包括投资组合公司或对我们或投资组合公司)履行其义务的能力产生不利影响，直到它能够补救武力事件为止。此外，对一家投资组合公司来说，修理或更换这类武力事件造成的损坏资产的费用可能很大。此外，政府对工业的重大干预，包括对一家或多家公司或其资产的控制，包括对一家或多家公司或其资产的控制，可能造成我们的损失，包括如果它对该行业的投资被取消、或被收购(这可能没有我们认为适当的补偿)。在某种程度上，我们面临着投资组合公司的风险，而这些公司作为一个集团，面临着类似的压力事件，我们面临的风险和潜在的损失都在增加。

我们在某些工业部门的投资，例如能源部门，可能会受到重大的政治、经济和能力风险的影响，这可能增加我们损失全部或一部分投资的可能性。

某些投资组合公司的收入和盈利能力可能受到石油、天然气液体和天然气的未来价格和需求的重大影响，这些都是固有的不确定因素。如果投资于能源公司的价格从{}时预测的水平下降，那么对能源公司的投资可能会出现严重的现金流量短缺。我们无法控制的各种因素可能影响能源价格，包括世界范围的供应、政治不稳定或石油、天然气液体和天然气产区的武装冲突、外国进口的价格、消费需求水平、替代燃料的价格和供应、能力限制以及现行政府管制、税收和价格管制的变化。能源价格在过去大幅度上涨，能源市场继续波动。

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医疗保健法律和其他适用于我们的投资组合{}公司，新公司的变化可能会使他们提供他们的产品和服务的能力。

医疗保健或适用于我们一些投资组合公司业务的其他法律和规章的变化可能会发生，这些变化可能会增加它们的遵从性和其他业务成本，需要大大加强系统，或使它们的产品或{}服务变得不那么有利可图或过时，其中任何一种都可能对它们的经营结果产生重大的不利影响。近年来，对医疗保健法的政治和监管重点也有所增加，新的立法可能对我们的一些投资组合公司的业务和业务产生实质性影响。

如果我们的投资组合公司不能{}保护它们的知识产权，我们的业务和前景就会受到损害，如果投资组合公司需要投入大量资源来保护它们的知识产权，我们投资的价值就会减少。

我们未来的成功和竞争地位将在一定程度上取决于我们的投资组合公司获得、维护和保护其产品和服务中使用的专有技术的能力。我们的投资组合公司所持有的知识产权通常是担保我们的投资和(或)资产组合公司价值的很大一部分抵押品，可以在不利的情况下偿还我们的贷款。我们的投资组合公司将部分依靠专利、商业秘密和商标法来保护这种{}技术，但竞争对手可能会放弃其知识产权，并可能出现知识产权所有权方面的争端。证券公司可不时被要求提起诉讼，以强制执行其专利、{}或其他知识产权；保护其商业秘密；确定他人所有权的有效性和范围；或对侵权主张进行辩护。这种诉讼可能导致大量费用和资源的转移。同样，如果一家投资组合公司被发现拥有或同意第三方的专利或其他所有权，则可要求其向第三方支付损害赔偿金，更改其产品或工艺，从第三方获得{}许可证，并/或停止利用所有权的活动，包括利用所有权生产或销售产品。上述任何事件都可能对投资组合公司偿付我们债务投资的能力和我们所拥有的任何相关债务和股票证券的价值以及为我们的投资提供担保的任何抵押品产生负面影响。

我们对投资组合公司的投资可能有风险，我们可能会损失全部或部分投资。

投资于较低的中等市场公司会带来许多重大风险。除其他外，这些公司：

•

可能有限的财政资源，无法履行根据我们持有的债务工具承担的义务，同时可能伴随着任何抵押品价值的恶化，降低我们从投资组合公司的子公司或附属公司那里得到与我们的投资有关的任何担保的可能性；

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可能有较短的经营历史、较短的产品线和较小的市场份额，这往往使它们比较大的企业更容易受到竞争对手的影响和市场条件以及一般经济状况的影响；

•

更有可能取决于一小群人的管理才能和努力；因此，其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或{}终止可能对我们的投资组合公司产生重大的不利影响，进而对我们产生重大的不利影响；

•

一般情况下，经营结果不那么可预测，可能不时成为诉讼当事方，可能从事变化迅速的业务，其产品具有相当大的转制风险，并可能需要大量额外资本来支持其业务、融资扩张或维持其竞争地位；以及

•

关于其业务、经营和财务状况的公开信息通常较少。如果我们无法对这些公司的所有重要信息进行评估，我们可能无法作出充分知情的投资决定，可能会损失我们的全部或部分投资。

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此外，在向某些投资组合公司提供重大管理援助的过程中，我们的某些管理人员和董事可以担任这些公司董事会的董事。在这些证券公司的投资引起诉讼的情况下，我们的管理层和董事可被指定为此类诉讼的被告，这可能导致资金的支出(通过我们对这些高级和董事的投入)和管理时间和资源的转移。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响。

我们所有的资产都可以投资于证券，而我们对杠杆公司的投资中，有很大一部分将受到法律和其他方面的限制，否则就会比交易范围更广的公共证券缺乏流动性。这些投资的增加可能会使我们在需要时很难出售这些投资。此外，如果要求我们迅速调整投资组合的全部或部分，我们可能会意识到远远低于我们以前记录这些投资的价值。因此，我们预计短期内我们的投资不会达到流动性.然而，为了使选举作为一种“准”和“三重”的方式加以管理，如果投资不符合有关监管框架下的一项或多项适用标准，我们可能不得不处置这些投资。如果我们或我们的投资顾问有关于投资组合公司的重要信息，我们在投资组合公司的能力上也可能面临其他限制。

我们可能没有资金对我们的投资组合公司进行额外的投资，这可能会使我们的投资组合的价值降低。

在我们对一家投资组合公司进行初步投资之后，我们可能会不时被要求向该公司提供额外的{ACT}资金，或者通过行使购买普通股的认股权证来增加我们的投资。我们没有任何保证，或将有足够的资金，使{新}后续投资。任何不进行后续投资的决定或我们不能进行这种投资的任何决定都可能对需要这种投资的投资组合{}公司产生负面影响，可能导致我们错失机会，增加我们对成功运作的参与，或降低投资的预期收益。即使我们有足够的资本来进行预期的后续投资，我们也可以选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险水平，因为我们更喜欢其他机会，或者因为我们受到遵守有关规定、规章或维持我们的税收待遇的愿望的限制。我们的后续投资能力也可能受到我们的投资顾问的分配政策的限制。

投资组合公司的债务可能与我们在这类{ACCT}公司的投资同等或高于我们的投资。

我们将主要投资于二级市场和债券，以及较低的中间市场公司发行的股票。投资组合公司通常拥有或可能被允许承担与我们所投资的债务同等的或高于我们所投资的债务的其他债务。根据他们的条件，这种高级债务工具的持有人可以在我们有权接受我们投资的债务工具的付款日期或之前获得利息或本金的付款。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该证券公司投资的债务工具持有人通常有权在我们得到任何分配之前获得全额付款。在这样的高级债权人之后，这类证券公司可能没有任何剩余的资产用于其对我们的义务。在债务排名与我们投资的债务工具同等的情况下，如果有关的证券公司破产、清算、解散、重组或破产，我们必须在同等的基础上与持有这种债务的其他债权人分享任何分配。

在某些情况下，我们的债务投资可能与其他债权人的债权相当，或可能受到放款人的赔偿责任要求。

即使我们把某些投资安排成高级贷款，如果我们的一家投资组合公司破产，{}取决于事实和情况，包括我们的破产程度。

52

{}实际上向该投资组合公司提供了管理援助，破产法院可能会使我们的债务投资减少，并使我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。我们也可能受到贷款人的责任索赔，因为我们采取的行动，对一个新的业务，或情况下，我们行使控制权。我们有可能受到贷款人的赔偿责任要求，包括在提供大量管理援助方面所采取的行动。

第二，优先考虑担保我们向投资组合公司提供的贷款的{新}抵押品，可能由具有第一优先地位的高级债权人控制。如果存在违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们双方。

我们向有价证券公司提供的某些贷款现在和将来都是以担保这些公司的高级担保债务的同一抵押品作为第二优先担保的。抵押品上的第一优先事项保证了投资组合公司在任何未偿还的高级债务下的义务，并可以担保某些其他未来债务，这些债务{}可能是公司根据有关贷款的协议被允许发生的。担保品第一优先担保债务的持有人一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益{}，以全额偿还其在我们面前的义务。此外，在清算时抵押品的价值将取决于市场和经济条件、买主的可得性和其他因素。{}不能保证收益(如果有的话)，从出售或出售担保品中，所有抵押品将足以满足第二优先担保的贷款义务，在偿付后，完全符合{}第一优先担保抵押品所担保的所有债务。如果这些收益不足以偿还第二个优先事项所担保的贷款义务下的未偿款项，那么，如果不是出售“准”抵押品所得的收益，我们将只对该公司剩余的资产(如果有的话)提出索赔。

根据与高级债务持有人签订的一项或多项协议的条款，我们可能拥有的关于担保我们向有高级债务的证券公司提供贷款的抵押品的权利也可能受到限制。根据一项不一致的协议，在任何具有第一优先利益的义务尚未清偿的任何时候，对担保品可能采取的下列任何行动都将按照第一优先所担保的{}义务的持有人的指示行事：

•

对抵押品启动强制执行程序的能力；

•

有能力控制这类诉讼的进行；

•

批准对担保品文件的修改；

•

释放抵押品；以及

•

抵押品文件下的过去违约。

即使我们的权利受到不利影响，我们也可能无法控制或指挥这种行动。

我们可能持有杠杆公司的债务证券，这些公司可能由于这些公司的大幅波动而进入破产程序。

杠杆公司可能经历破产或类似的财务困境。破产程序有一些重大的固有风险。破产程序中的许多事件是有争议的事项和程序的产物，是债权人无法控制的。由破产管理人提出破产申请，可能会对破产程序产生不利和永久的影响。如果{ACH}程序被转换为清算程序，则该清算程序的价值可能不等于投资时被认为存在的清算价值。破产程序的持续时间也很难预测，在重组或清算计划最终生效之前，新的债权人的投资回报可能会受到拖延的不利影响。与破产程序有关的行政费用往往很高，在归还债权人之前将从债务人的财产中支付。因为破产法规定的债权分类标准是

53

不明确的话，我们对这类证券或其他义务的影响可能会因同一类别索赔的数目和数额的增加或不同的{}分类和处理而丧失。在破产程序的早期阶段，往往很难估计任何可能提出的或有债权的程度，甚至难以确定。此外，某些依法享有优先权的权利要求(例如，对税收的要求)可能是实质性的。

我们在投资组合中所经历的任何折旧率都可能是对未来已实现亏损的一种表示，这可能会减少我们的可供分配的收入。

作为另一家公司，我们必须按照董事会的真诚决定，以公允价值进行我们的投资。我们投资的公允价值的减少将作为折旧费入账。我们的投资组合中的任何折旧率都可能表明投资组合公司无法履行其对受影响的投资的偿还义务。这可能导致今后的实际损失，并最终减少我们今后可供分配的收入{}。

我们的投资组合公司的违约将损害我们的经营业绩。

一家投资组合公司未能履行美国或其他贷款人强加的财务或经营契约，可能导致违约，并可能导致其贷款和资产的终止。这可能触发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们{}持有的债务或股权证券的义务的能力。我们可能招致必要的开支，以便在违约时寻求追回，或谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约、降低利息和/或损失本金，与一家非资产投资组合公司进行谈判。

在一定程度上利息是我们收入的一部分，我们将面临典型的风险，这类收入必须包括在现金收入中，会计收入在收到现金之前必须包括在内。

我们的投资可能包括原始发行折扣工具和合约-利息安排。如果直接或间接利息构成我们收入的一部分，我们就会面临典型的风险，因为这种收入必须包括在收到现金之前必须包括在和会计收入中，{}包括下列方面：

•

较高的现金利率和票据利率反映了这种支付方式，从而使{}票据到期时的本金高于原始本金，增加了与这些工具有关的信用风险，而票据和票据的信用风险一般比贷款高得多。

•

即使符合收入的会计条件，当我们的实际收款应发生在债务的{}到期时，仍可能发生违约。

•

可转让的票据的估价可能不可靠，因为它们的持续价值要求继续对{_延期付款和任何相关抵押品的价值作出判断。(B)和收入也可能造成我们现金分配来源的不确定性。

•

如果我们提供贷款时只支付利息或适度贷款，则大部分本金支付或还本可推迟到贷款到期。因为这种债务通常允许在贷款期限结束时，本金的一次性支付，如果不能够支付整笔款项或到期时拖欠的金额，就会有损失的风险。

•

为会计目的，任何现金分配给代表和即使支付资金的现金来自发行收益，但收入并不被视为来自已付资本。因此，尽管可以从我国投资的数额中支付代表和{}准收入的分配，但1940年“法案”并没有要求通知这一事实，将其报告为资本返还。

54

•

在某些情况下，我们可能在收到相应的现金付款之前或没有收到相应的现金付款之前确认收入，因此，我们可能很难满足保持我们作为RIC资格所必需的年度分配要求。

我们不期望控制我们的许多投资组合公司。

我们不期望控制我们的许多投资组合公司，尽管我们可能拥有董事会代表或董事会观察权，而且债务协议可能包含某些限制性契约。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司可能作出我们不同意的商业决定，而作为公司普通股持有人的代表，该公司的管理层可能承担风险或以不符合我们作为债务投资者的利益的方式行事。由于我们在中下市场私人公司的投资缺乏流动资金，我们可能无法如我们所愿或以适当的估值处置我们在投资组合公司中的利益。因此，一家投资组合公司可能会做出可能降低我们所持投资组合价值的决策。

我们是“1940年法”意义上的非多元化投资{}公司；因此，我们不限于可投资于单一证券的资产比例。

我们被归类为“1940年法”意义上的非多元化投资公司，这意味着我们不受1940年法案的限制，即我们可以投资于单一证券的资产比例不受该法案的限制。如果我们持有少数证券的大量头寸，我们的资产净值可能比多元化投资公司的资产净值更高，因为财务状况的变化或市场对我们认识到的收益和总收益的评估，如果少数投资表现不佳或需要减记任何一项投资的价值，可能会对其产生重大的不利影响。此外，虽然我们没有针对任何具体的行业，但我们的投资可能集中在相对较少的{营利}行业。因此，我们所投资的任何特定行业的低迷也会对我们实现的总回报产生重大影响。我们也可能比一家多元化的投资公司更容易受到任何单一的经济或监管事件的影响。除了适用于资产多样化的要求外，我们没有固定的多样化指导方针，我们的投资可以集中在相对较少的投资组合公司。

投资组合公司对我们的债务投资可能会对我们的经营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们对投资组合公司的投资可能在到期日之前就会有风险。{ACT}当这种情况发生时，我们通常会将这些收益转化为临时投资(现金)，等待未来对新投资组合公司的投资。这些临时投资的收益率通常会比债务{}低得多，而且我们可能会在这些数额上经历重大的延迟。此外，未来对新投资组合公司的任何此类投资也可能低于投资收益率。因此，如果我们的一个或多个投资组合公司选择欠我们的相当数额，我们的业务{}结果可能会受到不利影响。此外，再优惠可能会对我们的股本回报率产生负面影响，这可能导致我们普通股的市场价格下降。

我们可能无法从股权投资中获得收益。

我们过去和将来可能进行的某些投资包括认股权证或其他与股票或股票有关的证券。通常我们投资组合公司的非控制权股权投资。我们的目标是在我们处理这种公平利益的基础上实现收益。然而，我们所得到的股权可能不会升值，事实上，价值可能会下降。如果一家投资组合公司没有流动性事件，例如出售业务或公开发行，我们也可能无法实现任何价值，这将使我们能够出售基本的股权。我们经常寻求做空或给予类似的权利。

55

{}我们有权将我们的股票证券卖回投资组合公司。我们可能无法行使这些权利，在我们的投资文件中提供的考虑，如果{ACK}是财务困难。因此，我们可能无法从我们的股权中获得收益，而我们在处置任何股权时所实现的任何收益可能不足以抵消我们所经历的任何其他损失。

如果我们的主要投资被视为不符合条件的资产，我们可以不按我们期望的方式进行投资，或被视为违反1940年法案。

为了维持我们的地位，我们不得取得任何资产，除非在取得该等资产时及之后，我们的总资产中至少有%是符合资格的资产，否则，我们不得取得任何其他资产，但如该等资产是符合资格的资产，则属例外。我们认为，我们今后可能获得的大部分投资将构成符合条件的资产。然而，如果这些投资不符合1940年法案的目的，我们可能无法投资我们认为有吸引力的投资。如果我们不把足够一部分的资产投资在符合条件的资产上，我们就可能违反1940年法案中适用于和不对其适用的条款。对现有投资组合公司的后续投资(这可能会导致我们的投资头寸被稀释)，或要求在不适当的时候处置投资，以符合1940年的法律。如果我们需要迅速处置这些投资，就很难以优惠的条件处置这些投资。我们可能找不到这样的投资的买主，即使我们确实找到了买主，我们也可能不得不以很大的损失出售这些投资。任何这类结果都会对我们的业务、财务状况、业务成果和现金流动产生重大不利影响。此外，任何不遵守1940年法案规定的要求的行为，都可能导致证券交易委员会对我们提起执法行动和(或)使我们面临私人索赔。如果我们不保持我们的‘.’作为一家注册的封闭式投资公司，根据1940年法案，我们将受到更多的监管限制，这将大大降低我们的经营灵活性。

我们投资的处置可能会导致或有负债。

我们的投资很大一部分涉及私人证券，我们预计很大一部分投资将继续涉及私人证券。在私人证券投资的{新}处置方面，我们可能需要对投资组合公司的业务和财务事务作出典型的与出售业务有关的陈述。此外，这类销售协议的习惯{}条件通常对在结束日确定的初始采购价格作出调整，如果投资组合公司的净营运资本与确定初始{}购买价格所用的初步数额不同；这种调整可能随后导致对最初购买价格的向上或向下修订，并影响到我们的已实现的销售损益数额。我们还可能被要求对这类投资进行再分类，{}，如果任何这类陈述被证明是不准确的，或与潜在的责任有关的话。这些安排可能导致或有负债，最终导致供资义务，我们必须通过它以前向它作出的分配的{无偿}返回来满足这些义务。

我们可能无法以可接受的条件投资于来自某项投资或其他资本的任何净收入的很大一部分，这可能会损害我们的财务状况和经营结果。

我们可能无法在我们预期的期限内，以可接受的条件投资于任何发行的净收益，或来自投资或其他资本来源的净收益。拖延投资这样的资本可能会使我们的表现比完全投资的、不合格的或其他寻求类似投资战略的贷款人或投资者的表现更差。

根据市场情况和所涉及的资金数额，我们可能需要一段相当长的时间才能将所有资本大量投资于符合我们投资目标的证券。{}在此期间，我们将主要投资于符合我们的选举和我们的选择的短期证券。

56

{}作为一个RIC，它所产生的回报可能大大低于当我们的投资组合充分投资于长期投资以追求我们的投资目标时所期望达到的回报。在此期间，我们支付的任何分配可能远低于当我们的投资组合完全投资时我们能够支付的分配。此外，在任何提供的或来自投资或其他来源资本的净收益投资于符合我们投资目标的新投资之前，我们普通股的市场价格可能会下降。

我们的投资顾问的责任受“投资顾问协议”的限制，我们已同意让我们的投资顾问对某些责任进行调整，这可能导致我们的投资顾问代表我们行事，而不是为自己的帐户行事。

根据“投资顾问协议”，我们的投资顾问除了提供该协议所要求的服务外，不对我们承担任何责任，我们的董事会在遵循或拒绝遵守我们投资顾问的意见或建议时，它不负责任何行动。根据“投资顾问协议”的条款，我们的投资顾问及其官员、董事、成员、经理、合伙人和雇员对我们、我们的任何子公司、我们的董事、我们的或任何附属公司或合伙人根据和依照“投资咨询协定”采取或执行的行为或行为不负有责任，除构成严重疏忽、重大失当行为、恶意或罔顾投资顾问职责的行为外，投资顾问在“投资谘询协议”下的职责除外。此外，我们还同意向我们的投资顾问及其主管、董事、成员、经理、合伙人和雇员提出任何索赔或赔偿责任，包括合理的律师费和其他合理支出，由于或与我们的业务和业务有关，或根据“投资咨询协定”授权代表我们采取或省略的任何行动，但如可归因于严重疏忽、不当行为、恶意或不计后果地漠视该人根据“投资咨询协定”承担的责任，则不在此限。这些保护措施可能会导致我们的投资顾问在代表我们行事时比为自己的帐户行事时表现得更好。

与我们普通股有关的风险

股份封闭式投资公司，包括商业发展公司，经常以与其资产净值相当的折扣进行交易。

股份封闭式投资公司，包括自营投资公司在内，经常以资产净值折价交易.封闭式投资公司的这一特点与我们的每股净资产价值可能下降的风险是分开的和不同的。我们无法预测我们的普通股将以资产净值、高于或低于净资产价值进行交易。此外，如果我们的普通股交易低于资产净值，一般情况下，未经我们和我们的独立董事批准，我们将无法以市价{}发行更多普通股。2018年6月7日，我们投票允许我们以低于每股净资产价值的价格出售或发行普通股，期限为{}年，截止于6月7日早些时候，或我们的年度会议日期。我们期望在我们的年度会议上向我们提出类似的建议。出售或以其他方式发行低于其当时每股净资产价值的股份{abr}，将导致对现有普通股的稀释。根据我们所授予的可能导致这种稀释的权限，低于净资产价值的股票的最高数量限制在每次出售之前，再出售之前流通的普通股的百分比。我们不打算出售或以其他方式发行低于净资产价值的普通股，除非我们的董事会确定这样做符合我们的最高利益。这种发行可能导致的资产净值稀释程度是不受限制的。

市场状况可能会增加与我们的业务和投资相关的风险。

当前全球金融市场形势可能导致市场波动加剧，可能对美国和全球金融市场产生长期影响，并可能导致经济不确定性或

57

在美国和世界范围内恶化。这些条件提高了本报告所述许多风险的水平，如果一再发生或继续下去，可能对我们的投资组合{}公司及其业务结果、财务状况、获得信贷和资本的机会产生不利影响。信贷市场和银行的压力导致其他债权人收紧信贷和信贷条件。在某些情况下，我们的投资组合公司的高级贷款人可以阻止我们的投资组合公司支付我们对这些投资组合公司的贷款。反过来，这些可能会对我们的业务、财务状况、业务结果、分配给我们的{同类}、获得资本、我们资产的估价和我们的股票价格产生不利影响。尽管股票市场或债务市场最近都有任何增长，但这种情况可能会持续很长一段时间，或在今后恶化。

如果将来我们以每股净资产价值折价出售普通股，不参与这类出售的人将立即遭受稀释，其数额可能相当可观。

2018年6月7日，我们的准股份{}批准了我们出售或以其他方式发行普通股的能力，以每股净资产价值折价出售，只要根据该授权出售的股票的累计数量不超过在每次出售之前我们当时流通的普通股{}的百分之五十，为期一年，截止于6月7日早些时候，或我们的年度会议的日期。我们将被要求在我们的年度会议上就类似的提案进行表决。如果我们以比净资产价值更低的价格出售或发行普通股，将给我们带来稀释风险。特别是，如果不按目前所有权的比例购买更多的股份(如果他们根本不参与，则每股净资产价值将立即下降)。这些人在参与我们的收入和资产及其投票权方面，也会比我们从这种或销售中所经历的资产、潜在盈利能力和投票利益的增加更多地减少。{}此外，这种或销售可能对我们的普通股交易的价格产生不利影响。有关这些风险的更多信息和例子，见资产净值以下普通股的销售，以及特定于发行品的实际{}稀释，见出售所依据的增发额。

自上次估值以来，我们的净资产价值{NORT}可能已经发生了很大的变化。

我们的董事会根据我们的投资顾问、审计委员会和第三方独立估值公司的投入，每季度确定我们的投资组合投资的公允价值。虽然董事会将审查我们的每股净资产价值与任何发行有关，但当它这样做时，它并不总是能从独立估值公司获得投入的好处。我们的投资组合中各种个人投资的公允价值和(或)我们的{NOCT}投资的总公允价值随着时间的推移可能会有很大的变化。如果2018年12月31日我们投资组合的公允价值低于2018年发行时的公允价值，那么我们可以记录我们投资{}组合的亏损，并报告每股净资产低于所选综合金融数据和该要约补编所列财务报表。如果2018年12月31日我们的投资组合的公允价值大于2018年发行时的公允价值，我们可以记录我们的投资组合的收益，并报告每股净资产价值高于在该要约的{ACT}补充中所反映的净资产价值。当我们公布2018年12月31日终了的财政年度的经营业绩时，我们的普通股的市场价格可能是相当的({)，并且可能大大低于你在发行中为我们普通股支付的每股价格。

我们的证券的市场价格可能会大大降低。

我们普通股的市场价格和流动资金可能受到许多因素的重大影响，其中有些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

•

(A)本部门或本部门其他公司的证券市场价格和交易量大幅波动，这不一定与这些公司的经营业绩有关；

58

•

将我们的普通股排除在某些市场指数之外，例如罗素2000金融服务指数，会降低某些机构投资者持有我们普通股的能力，并可能对我们的普通股造成短期压力；

•

监管政策或税收指导方针的变化，特别是对管制政策或税收准则的修改；

•

丧失RIC或地位；

•

丧失资金或其他附属公司的地位；

•

收益的变化或感知的变化或经营结果的变化；

•

投资组合价值的变化或感知的变化；

•

会计准则的变化，指导我们的投资的估值；

•

任何收入或净收入的短缺或投资者或证券分析师预期水平的任何亏损；{}

•

我们的投资顾问的主要人员离开；

•

公司经营业绩可与我们媲美；

•

一般经济趋势及其他外部因素；及

•

失去一个主要的资金来源。

投资我们的证券可能涉及高于平均水平的风险。

我们按照我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择更高的风险和更高的波动性或本金损失风险。我们对投资组合公司的投资可能具有高度投机性，因此，对我们证券的投资可能不适合风险承受能力较低的人。

出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

截至2月26日，我们已发行普通股。出售大量我们的普通股，或出售股票，可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。如果这种情况发生并持续下去，如果我们愿意的话，我们通过出售股票证券来筹集额外资本的能力就会降低。

如果我们发行优先股和(或)债务证券，我们普通股的净资产价值和市值可能会变得更加不稳定。

我们不能向你保证，发行优先股和(或)债务证券会使我们的普通股持有人获得更高的收益或更高的回报。发行优先股和(或)债务证券可能会使我们普通股的净资产价值和市场价值变得更加不稳定。如果优先股的分配率、{}或债务证券的利率接近我们投资组合的净回报率，那么杠杆对我们普通股持有人的好处就会减少。如果优先股的分配率或债务证券的{ACH}利率超过我们投资组合的净回报率，那么杠杆的使用将导致普通股持有者的回报率低于我们没有发行优先股和/或债务{}证券的收益率。我们的投资资产净值的任何下降都将完全由我们的普通股持有者承担。因此，如果我们的投资组合的市场价值下降，杠杆作用将使持有我们普通股的人的资产净值下降更大，而不是通过发行优先股和/或债务证券。这种资产净值的下降也会导致我们的股票的市价进一步下跌。

59

还有一种风险是，如果我们的净资产价值急剧下降，我们有可能无法维持优先股和(或)债务证券所需的资产覆盖率，或优先股和(或)债务证券的评级，或我们目前的{}投资收入可能不足以满足优先股的分配要求或债务证券的利息支付。为了避免这种情况发生，我们可能需要进行较宽松的投资，以便为部分或全部优先股和/或债务证券的赎回提供资金。此外，我们将支付(我们的普通股持有人将承担)发行和持续维持优先股和(或)债务证券的所有费用和费用。优先股和(或)债务证券持有人可能与普通股持有人有不同的利益，有时对我们的事务可能有不成比例的影响。

“马里兰州总公司法”和“宪章”的规定，可以阻止收购企图，并对我们的普通股价格产生不利影响。

“马里兰州总公司法”载有一些条款，这些条款可能会阻止、拖延或使我们的控制权发生变化，或使我们的董事被免职。此外，我们的董事会可以不采取任何行动，授权发行一个或多个类别或系列的股票，包括优先股。我们的章程和相关条款限制责任，并对我们的董事和高级官员作出相应的规定。这些规定和其他规定也可能造成控制或管理上的不一致、敌对或延迟变化的效果。我们一般禁止与我们已发行的有表决权的股票或其附属公司的投票权相当高的公司进行合并和其他业务合并，在最近的一天之后的五年时间里，这类公司成为我们的未偿表决权的%或更多投票权的实益所有者，此后，除非我们的董事和合伙人以规定的方式批准业务合并。请参阅对“我们的资本股票业务组合”的描述。马里兰州的法律可能会阻止第三方试图获得我们的控制权，并增加这种收购的难度。

我们还采取了可能使第三方难以控制我们的措施，包括授权我们的董事会按一个或多个类别或系列对我们的股票进行分类或配股，并导致发行更多的股票，包括优先股的规定。此外，我们还通过了一个分类董事会。一个机密的董事会可能会使我们的控制权发生变化，或使我们现有管理层的撤职变得更加困难。这些条款，以及我们宪章中的其他条款，可能会推迟、推迟或阻止一项交易或控制上的{重大}改变，否则这可能符合我们的最大利益。

如果我们受到任何证券诉讼或股东的影响，我们的业务和经营就会受到负面影响，这会导致我们付出巨大的代价，阻碍投资战略的执行，影响我们的股价。

在过去，随着一家公司证券市场价格波动的时期，证券集团诉讼常常对该公司提起诉讼。股权分置是一种可以采取多种形式或在多种情况下产生的股东，近年来在这一领域不断增加。虽然我们目前不受任何证券诉讼或股份有限公司股东的影响，但由于股票价格的潜在波动，以及其他种种原因，我们将来可能会成为证券诉讼或股东的目标。证券诉讼和股东，包括潜在的代理人在内，都会导致大量的成本，转移管理层和董事会对我们业务的关注和资源。此外，这类证券诉讼和股东可能会对我们的未来产生明显的不确定性，对我们与服务提供者的关系产生不利影响，使我们更难以吸引和留住合格的人员。此外，我们可能被要求承担与任何证券诉讼和积极股东事项有关的大量法律费用和其他费用。此外，我们的股票价格可能会受到重大波动或其他不利影响的事件，风险和不确定性的任何证券{}的诉讼和股东。

60

项目1B。未解决的工作人员意见。

不适用。

{c}项目2。财产。

我们不拥有任何不动产或其他物理属性，对我们的{ACK}操作很重要。我们的总部设于美国伊利诺伊州60201号，并由我们的投资顾问根据管理协议提供。我们的投资顾问还在西贸易街227号、夏洛特、北卡罗来纳州28202、美洲大道1500、纽约10036和会议街170号、226号、226号、南卡罗莱纳州29401保留了额外的办公空间。我们相信，我们的办事处的设施对我们的业务是合适和足够的，就像我们进行这项业务一样。

项目3.合法的

我们没有，我们的投资顾问目前也不受任何重大法律程序的约束。

项目4.矿山安全信息披露。

不适用。

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第二部分

项目5.股份有限公司普通股市场、相关事宜及股权证券购买。

我们的普通股于2011年6月21日在全球市场上开始交易，交易代码为“变现”，2012年1月3日生效，我们的普通股被纳入“全球证券市场”。我们的普通股上一次报告的价格是2月26日，当时每股的价格是相当高的。截至2月26日，我们有19次记录。

我们打算继续按季度向我们的分销商付款。我们的季度分配(如果有的话)是由我们的董事会决定的。我们已经选择在M的代码下被作为一个RIC。只要我们有资格享受税收待遇，我们就不会对我们的投资公司的收入或资本净利进行评估，使这种收入或收益得到及时分配或被视为分配。

在1月31日，我公司董事会宣布，截至3月8日，定期每季派息为每股约合美元的股息，分红将于3月22日支付给有记录的股东。

2018年、2017年或2016年没有被视为分发。

我们可能无法取得使我们能够在某一特定水平上作出分配或不时增加{}这些分布的数量的经营成果。如果我们不每年分配一定比例的收入，我们就会遭受不利的税收后果，包括可能失去我们的RIC地位。我们不能保证他们将得到某一特定级别的任何分配。

我们已经通过了一个分红计划，它规定了我们代表我们的更多的分配，除非有更多的现金。因此，如果我们的董事会批准并宣布现金分配，那么我们那些没有选择退出我们的{}红利计划的人，他们的现金分配将自动增加到我们普通股的额外股份中，而不是接受现金分配。根据我们的股利计划，股利将主要以新发行的普通股的形式支付。不过，我们保留在公开市场购买股票的权利，以配合计划的实施。该计划的这一特点意味着，在某些情况下，我们可能以低于每股净资产价值的价格发行我们的普通股，这可能会使我们的普通股遭到稀释。

要保持我们的RIC资格，除其他外，我们必须至少分配我们的普通净收入的百分之五十，以及超出我们的长期资本净亏损的短期资本净利(如果有的话)。为了避免对某些非税征收，我们目前打算在每个日历年分配至少相当于日历年普通净收入(1)%之和的数额，(2)本历年资本利得净额的%；(3)前一日历年的任何普通收入净额和资本收益净额，但在该年度内未分配，而且我们未缴纳美国联邦税收。我们可以保留部分或全部净资本收益(即超过短期资本净亏损的长期资本净收益)，并将这些数额视为分配给我们的资本净收益。如果我们这样做，您将被视为收到了我们保留的资本收益的实际分配，然后得到了净收益。我们普通股的税后收益。您也可能有资格要求税收抵免(或在{}某些情况下，退税)等于您在我们为分配给您的资本收益所支付的税款中所占的份额。有关保留资本净收益的后果的进一步资料，请参阅有关资料。联邦所得税的考虑因素。我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分配的结果，如果我们发行高级证券，如果{}这样做使我们不能维持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果分配受到任何一项规定的限制，我们将被禁止进行分配。参见“条例”、“条例”和“材料”。联邦所得税{}考虑事项。

62

我们可以在每一次选举中以现金或普通股的形式进行分配。根据国库条例和国内收入局公布的指导意见，公开发行的RIC可将其自己的股票分配按其分配的RIC{}要求计算，条件是每个RIC可以选择以现金或库存的形式接受其全部分配。即使可分发给所有人的现金总量不超过所声明的总分发量的20%，此已发布的指南也适用。在公布的指导下，如果有太多人选择接受现金分配，可供分配的现金必须在股东之间分配给{}接受现金(用股票支付的分配余额)。如果我们决定以我们股票的一部分支付任何分配，一般情况下接受这种分配的美国将需要包括分配的全部{nb}金额(无论是以现金支付，还是以我们的股票，或两者的组合)作为普通收入(或长期资本收益，在适当情况下作为资本收益股息报告)，以{}我们目前和累积的收益和利润为限。因此，美国可能需要为这种分配支付超过收到的任何现金的税。如果美国出售它所收到的股票以支付这一税，销售收益可能低于收入中有关分配的数额，这取决于出售时我们股票的市场价格。此外，关于{un}在非美国的情况下，我们可能被要求对这类分配征收美国联邦税，包括以库存形式支付的全部或部分此类分配。此外，如果我们有相当多的人决定出售我们的股票，以支付对这种分配所欠的税款，这可能会对我们股票的交易价格造成下行压力。

超过我们目前和累积的利润和收入的分配将首先作为资本的回报处理，只要是在非税收基础的范围内，任何剩余的分配都将被视为资本收益。在我们的财政年度结束时，每年将根据全年的收入和全年支付的分配额来确定我们的分配的税收属性。因此，以季度为基础作出的决定，可能不能代表整个一年的分配情况的实际税收属性。每年，一份表格上的声明确认分销的来源，将被发送到我们美国的记录。我们的董事会目前打算宣布并支付季度股利。我们支付红利的能力{}可能受到未来业务业绩、流动性、资本需求、替代投资机会和贷款契约的影响。

2018年申报和支付的分配的税务性质在我们合并财务报表的附注12中作了说明。

63

股票绩效图

这个图表比较了2013年12月31日至2018年12月31日期间我们普通股的收益率与罗素2000金融服务指数和标准普尔500总回报股票指数的回报率。这个图表假设2013年12月31日，100美元投资于我们的普通股-罗素2000金融服务指数和标准普尔500总回报股票指数。{机}图也假定在任何税收效果之前的所有现金红利。根据本年度报告第二部分第5项提供的图表和其他资料，不应被视为是相当重要的资料，也不应被视为向证券交易委员会提交的类似的资料，或受“外汇法”第18条的管制或相关规定或责任的约束。下图中所列的股票价格表现并不一定表示未来的股票{converage}的表现。

最近出售未注册证券

在2018年12月31日终了的财政年度内，我们没有从事任何变现证券的交易。

发行人购买股票证券

我们有一个公开市场股票计划(即股票计划)，在这个计划下，我们可以获得高达500万美元的未发行普通股。根据股票计划，只要我们遵守内幕交易政策的禁令和规则的要求，我们可以，但不是不时地在公开市场上发行非流通股。经修正的“证券交易法”第18条，包括某些价格、市场价值和时间限制。任何股份的时机、方式、价格和数额将由我们的管理部门根据对经济和市场状况、股票价格、资本供应、适用的法律和管理要求以及其他公司考虑因素的评估，酌情决定。2018年10月30日，董事会{}将股票计划延长至12月31日，或将批准的美元金额用于股票。股票计划不要求我们转让任何特定数量的股份，而{ACT}公司也不能保证任何股份都将被纳入股票计划。库存计划可随时暂停、延长、修改或中止。在2018年12月31日终了的一年中，我们在

64

公开市场，价值60万美元。在截至2017年12月31日和2016年12月31日的几年里，我们没有制造任何普通股。下表提供了有关我们普通股中的这类{等分}的资料(百万美元，但每股数据除外)：

期间		共计 数目 股份 购进(1)				平均 已付价格 每股				总数 股份 作为 部分公开 宣布 计划{}或 节目				最大数 (或近似) 美元价值) 5月份的股票 却被购买 股票下 次级方案
2018年1月1日至2018年1月31日			—			$	—				—			$	5.0
2018年2月1日至2018年2月28日			—				—				—				5.0
2018年3月1日至2018年3月31日			44,821				12.94				44,821				4.4
2018年4月1日至2018年4月30日			—				—				—				4.4
2018年5月1日至2018年5月31日			—				—				—				4.4
2018年6月1日至2018年6月30日			—				—				—				4.4
2018年7月1日至2018年7月31日			—				—				—				4.4
2018年8月1日至2018年8月31日			—				—				—				4.4
2018年9月1日至2018年9月30日			—				—				—				4.4
2018年10月1日至2018年10月31日			—				—				—				4.4
2018年11月1日至2018年11月30日			—				—				—				4.4
2018年12月1日至2018年12月31日			—				—				—				4.4
共计			44,821			$	12.94				44,821

(1)	不包括在公开市场上购买的股票，以及为了满足分红计划(转帐)的义务，在发行新股时交付普通股的义务。在2018年12月31日终了的一年中，我们购买并持有普通股，以履行滴漏义务如下：

期间		数目 股份 购进 和				平均 已付价格 每股				共计 已付数额
2018年3月1日至2018年3月31日			16,503			$	12.97			$	0.2
2018年6月1日至2018年6月30日			16,216				14.48				0.2
2018年9月1日至2018年9月30日			16,207				14.83				0.3
2018年12月1日至2018年12月31日			29,152				11.85				0.3
共计			78,078			$	13.25			$	1.0

请参阅我们合并财务报表的附注9，以获得有关股票{NORT}ANGN的更多信息。

65

项目6.若干综合财务数据

下列选定的附属公司合并财务数据，包括截至12月31日、2018年、2017年、2016年、2015年和2014年12月31日、2018年、2017年、2016年、2015年和2014年终了年度的资金，是从独立注册公共会计师事务所美国会计事务所审计的合并财务报表中得出的。这些财务数据应与{}我们的合并财务报表及其本年度报告其他部分所载的附注以及管理层对财务状况和随后的业务结果的讨论和分析一并阅读。

		截至12月31日的年份，
		2018				2017				2016				2015				2014
		(单位：千美元，但每股数据除外)
业务报表数据：
投资收入总额		$	76,425			$	68,615			$	60,229			$	54,269			$	46,116
利息和融资费用			12,956				9,893				10,594				9,428				7,507
基本管理费			11,365				9,788				8,254				7,545				5,899
激励费			12,351				10,968				10,369				6,481				4,857
所有其他费用			4,272				4,069				3,986				3,932				4,189
所得税前投资收入净额			35,481				33,897				27,026				26,883				23,664
所得税准备金(福利)			720				220				425				390				383
投资净收益			34,761				33,677				26,601				26,493				23,281
已实现净收益(损失)			(10,269	)			17,904				(13,835	)			9,531				(17,029	)
升值净变动(折旧)			25,718				(5,426	)			29,009				(10,086	)			13,250
所得税(备抵)受益于已实现的投资收益			(758	)			(2,204	)			(205	)			39				(17	)
因业务而产生的净资产净增额		$	49,452			$	43,951			$	41,570			$	25,977			$	19,485
每股数据：
资产净值(期末)		$	16.47			$	16.05			$	15.76			$	15.17			$	15.16
投资净收益		$	1.42			$	1.43			$	1.45			$	1.64			$	1.62
投资净收益(亏损)		$	0.60			$	0.44			$	0.82			$	(0.04	)		$	(0.26	)
因业务而产生的净资产净增额		$	2.02			$	1.87			$	2.27			$	1.60			$	1.36
股利		$	1.60			$	1.60			$	1.60			$	1.60			$	1.72
其他数据：
加权平均年债务投资收益率(1)			12.6	%			13.0	%			13.1	%			13.3	%			13.4	%
年底投资组合公司数目			63				63				57				53				42
支出比率(占平均净资产的百分比)(2)):
营业费用			7.0	%			6.6	%			7.8	%			7.3	%			6.7	%
利息费用			3.3	%			2.6	%			3.7	%			3.8	%			3.4	%

(1)	加权平均收益率是使用截至期间终了日的成本债务投资的实际利率计算的，其中包括原始发行贴现和贷款费用的{ACCT}，但不包括非正常状态，如果有的话。我们的债务投资的加权平均收益与我们的{}投资的回报并不相同，而是与我们的投资组合的一部分有关，是在支付我们和我们所有子公司的费用和开支之前计算出来的。

(2)	平均净资产计算为财政年度和上一年度结束时每个季度末净资产余额的平均数。

66

		截至12月31日，
		2018				2017				2016				2015				2014
		(千美元)
资产负债表数据：
投资总额，公允价值		$	642,982			$	596,308			$	524,454			$	443,269			$	396,355
总资产(3)			693,876				646,263				586,742				480,668				431,020
借款			277,500				242,800				224,000				229,000				183,500
净资产总额			402,985				393,273				353,785				247,362				243,263

(3)	2015年4月，财务会计准则委员会(财务会计准则理事会)发布了“会计准则更新”(会计准则更新)2015-03, 利息转让 835-30):简化债务发行成本的列报，这就要求与确认的债务负债有关的债务发行费用应在资产负债表中作为直接从该债务负债的账面金额中扣除，而不是作为一项资产。自2016年1月1日起，我们通过了“2015-03法案”。在通过之前，我们将递延融资费用作为一项资产记录在资产和负债综合报表中。在通过2015-03年后，我们将这些递延费用直接冲抵资产和负债综合报表上的相关债务负债。在上表中，新的指导原则追溯到2015和2014财政年度，以符合列报方式。

项目7.管理部门对财务状况和业务结果的讨论和分析。

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析，应结合本年度{}报表中所选的合并财务数据、DISH合并财务报表和其他相关附注阅读。10-K(年度报告)本节所包含的信息包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性。请参阅与前瞻性声明有关的无风险因素“和”特别说明“，以讨论与这些声明有关的不确定性、风险和假设。

概述

一般和公司结构

我们为中低市场公司提供定制的债务和股权融资解决方案，我们将这些公司定义为总部位于美国的公司，其收入在100万美元至100万美元之间。我们的投资目标是提供有吸引力的风险调整后的回报，既通过我们的债务投资产生当前收入，又从我们与股票相关的{}投资中获得资本增值。我们的投资战略包括与企业主、管理团队和财务发起人合作，为所有权交易、战略收购、业务扩张和其他增长举措提供定制的融资。我们力求保持多样化的投资组合，以帮助减轻与特定公司、区域或行业有关的不利经济事件的潜在影响。

2011年2月14日成立了马里兰州公司。我们于2011年6月完成了首次公开募股(IPO)。

2011年6月20日，国泰集团收购了第一基金的全部有限合伙权益和普通合伙人{}ACK GP的会员权益，从而使第一基金成为我们的全资子公司。收购后，我们和第一基金立即选择被视为商业发展公司，或根据1940年法案({})，我们的投资活动由我们的投资顾问投资公司管理，并由我们的董事会监督，董事会中的大多数人都是独立于我们的。2013年3月29日，我们开始运营第二家全资子公司-第二基金.基金一和基金二统称为变现基金。

2007年10月22日，第一基金获得了许可证，2013年5月28日，第二基金获得了相应的许可证。我们计划继续经营这些资金，但须经批准，并使用{ct}的收益。

67

出售.保证更好的回报给我们。我们还直接通过直接投资进行投资，并将继续这样做。我们认为，利用资本和资金作为投资工具为我们提供了更广泛的投资机会。

我们有某些全资拥有的附属公司(附属公司)，每个子公司通常持有我们的投资组合中的一个或多个，这些投资列在综合投资表上。附属公司是为财务报告的目的而合并的，因此我们的合并财务报表反映了我们对附属公司所拥有的投资组合公司的投资。附属公司的目的是允许我们持有投资组合公司的股权投资，这些公司是作为美国联邦所得税目的合伙企业(例如作为有限责任公司组织的实体(例如作为有限责任公司组织的实体)或其他通过实体的{}形式的通过实体)，同时遵守收入来源三税规定中的规定。这些附属公司并不是为了美国联邦公司所得税的目的而与我们合并的，每一家附属公司都将对其收入征收美国联邦公司所得税。任何这类收入或费用都反映在{ACK}业务合并报表中。

收入*我们以债务投资的利息和费用收入、资本收益{}和股票投资的分配(如果有的话)的形式创造收入。我们的债务投资，无论是第二次贷款、再优惠贷款还是第一次贷款，通常都有五至七年的期限，并按固定利率计息，但可以浮动利率支付利息。在某些情况下，我们收到的债务投资付款是根据未偿余额的计划进行的。此外，我们在预定的到期日之前收到了一些债务投资，其中可能包括额外的惩罚。从一个时期到另一个时期，这些变化的频率或数量显著。我们的投资组合活动可能反映出售证券的收益。在某些情况下，我们的投资规定了支付延期利息或利息。贷款本金和任何应计但未付利息一般在到期日到期。此外，我们还可以通过提供管理援助的承诺、补贴、修正或收费等形式产生收入。债务投资费用，再加上市场贴现或溢价，如果有的话，都是相当贴现的，而我们或这样的金额是相当可观的利息收入。我们在贷款上记作手续费收入。利息和股息收入按预期收取的利息和股息收入记帐。债务投资或优先股证券被放置在{adj}上。当本金、利息或股息已经到期，或者当人们对本金、利息或股息是否会收取有合理的怀疑时，非直接支付的状态。见关键的{ACEN}会计政策和估计收入确认的使用。按未清本金和债务的合同条款计算每日累积的利息。股利收入记作股息申报，或在指定的分红点，投资组合公司有义务作出分配，并通常在收到时予以确认。对来自投资组合公司的收益分布进行评估，以确定该分配是收益{rem}的分配还是资本的回报。收益分配包括在股利收益中，而资本回报则被记录为投资成本基础的降低。在收到投资组合公司的相关税单后，将根据需要对估计数进行调整。

我们根据处置所得的净收益与投资的成本基础之间的差额确认投资的已实现损益，而不考虑先前确认的净收益或损失。我们记录按公允价值计量的投资公允价值当期变化，作为{}的一个组成部分，即合并业务报表中投资增值(折旧)的净变化。

费用：我们的投资顾问和(或)其附属公司的所有投资专业人员，在从事向我们提供投资咨询和管理服务的{}方面，以及向我们提供这些服务的人员支付报酬和日常间接费用时，均由我们的投资顾问提供和支付，而不是由我们支付。我们承担所有的其他自掏腰包我们的业务和交易的费用和费用，包括(但不限于)与以下方面有关的费用和费用：

•

组织；

•

计算我们的净资产价值(包括任何独立估值公司的成本和费用)；

68

•

我们的投资顾问根据“投资咨询协定”支付的费用和费用，或支付给第三方，包括代理人、顾问{}或其他人，用于监测我们的财务和法律事务，监测我们的投资和对我们未来的投资组合公司进行尽职调查，或以其他方式与评估和作出准投资有关或与之有关，包括死交易费用；

•

为我们的投资而发生的债务利息(如果有的话)；

•

发行普通股和其他证券；

•

投资咨询费和管理费；

•

根据“行政协定”应支付的管理费和费用(包括根据我们的“行政协定”和我们的投资顾问之间的“行政协定”支付的款项)，这些费用是根据我们投资顾问在履行“行政协定”规定的义务时所承担的间接费用计算的，包括租金和我们官员的部分费用，包括我们的首席合规官、首席财务官，以及各自的工作人员)；

•

转让代理人、股利代理人和保管费及费用；

•

联邦和州登记费；

•

在任何证券交易所登记和上市我们的股票的所有费用；

•

美国联邦、州和地方税收；

•

独立董事费用和费用；

•

编制和提交报告或证交会或其他监管机构要求的其他文件的费用，包括印刷费用；{}

•

任何报告、委托书或其他通知的费用，包括印刷和邮寄费用；

•

我们对任何保真度债券、董事和高级人员/错误和责任保险以及任何其他保险费所占的份额；

•

行政管理的直接费用和开支，包括印刷、邮寄、长途电话、复印、其他工作人员、独立审计人员和外部法律费用；

•

代理投票费用；及

•

我们或我们的投资顾问在管理我们的业务时合理地支付的所有其他费用。

证券组合、投资活动及收益

在截至2018年12月31日和2017年12月31日的这几年里，我们分别在债务和股票投资上投资了100万美元和100万美元，其中包括15家和14家新的投资组合公司{PE}。在截至2018年12月31日和2017年12月31日的这几年中，我们分别收到销售收益或本金收益，包括本金、资本红利返还和净实现收益(亏损)，分别为100万美元和100万美元，其中包括15家和8家投资组合公司的退出。下表汇总了截至2018年12月31日和2017年12月31日终了年度的投资购买和销售以及按类型分列的投资总额(单位：{}百万美元)。

		购股																销售与销售
		2018								2017								2018								2017
第二次债务		$	136.5				64.3	%		$	127.2				59.2	%		$	103.7				55.0	%		$	55.6				33.9	%
次级债务			40.2				18.9				61.7				28.8				54.3				28.8				51.3				31.3
第一次债务			25.4				12.0				10.9				5.1				1.8				1.0				32.7				20.0
衡平法			10.2				4.8				14.0				6.5				26.1				13.9				23.0				14.1
认股权证			—				—				0.9				0.4				2.4				1.3				1.1				0.7
权利			—				—				—				—				—				—				—				—
共计		$	212.3				100.0	%		$	214.7				100.0	%		$	188.3				100.0	%		$	163.7				100.0	%

69

截至2018年12月31日，我们的投资组合的公允价值为100，000美元，包括60家活跃的投资组合公司和3家出售其基础业务的投资组合公司。截至2018年12月31日，7项债务投资按可变利率计息，按公允价值计算，相当于我们投资组合中的约100万美元，我们债务组合的其余部分由固定利率投资构成。总体而言，截至2018年12月31日，该投资组合的净升值幅度达到了相当高的100万美元。2018年12月31日，我们的活跃投资组合公司的平均成本为百万美元，这不包括出售其基础业务的三家投资组合公司的投资。

截至2017年12月31日，我们投资组合的公允价值约为百万美元，包括60家活跃的投资组合公司和3家已出售其基础业务的投资组合公司。截至2017年12月31日，三项债务投资按可变利率计息，按公允价值计算，相当于我们投资组合中的约100万美元，而我们债务组合的其余部分则由固定利率投资构成。总体而言，截至2017年12月31日，该投资组合的净升值幅度达到了相当高的100万美元。截至2017年12月31日，我们按成本计算的活跃投资组合公司平均投资额为960万美元，其中不包括已出售其基础业务的三家投资组合公司的投资。

截至2018年12月31日和2017年12月31日，债务投资的加权平均收益率分别为相当收益率和相当收益率。我们的债务投资的加权平均收益与我们的{}投资的回报并不相同，而是与我们的投资组合的一部分有关，是在支付我们和我们所有子公司的费用和开支之前计算出来的。加权平均收益率是使用截至2018年12月31日和2017年12月31日按成本计算的债务投资的{}有效利率计算的，包括转帐和贷款费用，但不包括下表按投资类型、公允价值和成本以及在总投资中所占百分比(以百万美元计)显示投资组合构成：

		公允价值																成本
		十二月三十一日， 2018								十二月三十一日， 2017								十二月三十一日， 2018								十二月三十一日， 2017
第二次债务		$	366.5				57.0	%		$	341.3				57.3	%		$	380.0				63.5	%		$	357.6				62.0	%
次级债务			104.3				16.2				126.5				21.2				105.9				17.7				126.5				21.9
第一次债务			51.8				8.1				28.8				4.8				52.2				8.7				31.9				5.5
衡平法			106.7				16.6				84.6				14.2				53.5				8.9				53.9				9.3
认股权证			13.7				2.1				15.1				2.5				7.0				1.2				7.7				1.3
权利			—				—				—				—				0.2				—				0.2				—
共计		$	643.0				100.0	%		$	596.3				100.0	%		$	598.8				100.0	%		$	577.8				100.0	%

下表按地理区域按公允价值和成本列出投资组合的构成，并按投资总额(百万美元)的百分比计算。地理组成由投资组合公司的公司总部的位置决定，该地点可能不是投资组合公司的业务的主要来源。

		公允价值																成本
		十二月三十一日， 2018								十二月三十一日， 2017								十二月三十一日， 2018								十二月三十一日， 2017
中西部		$	161.1				25.1	%		$	168.0				28.2	%		$	152.6				25.5	%		$	161.8				28.1	%
东南			176.8				27.5				130.2				21.8				155.3				25.9				130.7				22.6
东北			89.7				13.9				107.8				18.1				84.2				14.1				105.3				18.2
西			62.8				9.8				63.4				10.6				54.5				9.1				54.0				9.3
西南			152.6				23.7				126.9				21.3				152.2				25.4				126.0				21.8
共计		$	643.0				100.0	%		$	596.3				100.0	%		$	598.8				100.0	%		$	577.8				100.0	%

70

下表按公允价值和成本在投资总额中所占百分比显示了我们投资组合的详细行业构成：

		公允价值								成本
		十二月三十一日， 2018				十二月三十一日， 2017				十二月三十一日， 2018				十二月三十一日， 2017
专业分布			13.4	%			6.2	%			14.1	%			6.2	%
商业服务			9.7				6.5				10.3				7.3
信息技术处			8.5				10.7				8.5				11.0
零件制造			7.9				6.6				8.9				7.0
医疗保健服务			7.8				10.8				7.7				9.9
石油和天然气服务			6.4				4.7				1.7				2.7
航空航天与国防制造			5.8				4.4				6.0				4.3
运输服务			5.2				7.1				5.4				7.3
保健产品			4.8				7.3				3.2				7.1
设备制造			4.6				5.7				5.2				5.9
工业清洗及涂料			4.1				4.3				4.7				4.6
促销产品			4.1				3.0				4.2				2.9
建筑产品制造			3.8				5.1				5.1				5.4
零售			2.4				2.8				2.7				2.9
公用设备制造			2.4				2.6				2.5				2.8
消费品			2.3				3.3				2.6				2.7
包装			2.2				0.1				2.4				0.1
环境产业			1.9				—				2.0				—
公用事业：服务			1.7				1.6				1.7				1.7
油气分布			1.0				1.0				1.0				1.0
资本设备制造			0.0				3.4				0.0				3.4
饭馆			0.0				0.4				0.1				1.7
特种化学品			0.0				0.2				0.0				0.2
服装配送			—				0.9				—				1.0
电子元件供应商			—				0.6				—				0.2
洗衣服务			—				0.7				—				0.7
安全产品制造			—				0.0				—				0.0
共计			100.0	%			100.0	%			100.0	%			100.0	%

资产组合质量

除了各种风险管理和监测工具外，我们的投资顾问还使用内部开发的投资评级系统来描述和监测我们投资组合中每一项投资的信贷状况和预期的{abr}级回报。我们使用五级数字等级。以下是与每个投资评级相关的条件说明：

•

投资评级1用于投资组合中风险最小的投资。投资组合公司的表现高于预期，债务投资预期在短期内得到偿还，趋势和风险因素是有利的，可能包括股票投资的预期资本收益。

•

投资评级2用于涉及风险水平的投资，类似于风险发生时的风险。投资组合公司在我们的预期范围内表现良好，风险因素是中性的或有利的。每一个新的组合投资进入我们的投资组合与投资评级2。

•

投资评级3用于表现低于预期的投资，表明投资风险自{NOCT}下降以来有所增加。投资组合公司需要更密切的监控，但我们期望本金的全额返还和所有利息和/或股息的收取。

•

投资评级4用于表现低于预期的投资，而且风险自那时起就增加了。这种投资有可能带来一定的投资回报损失，但我们预计不会有本金损失。

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