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接线员：您好，欢迎光临西气第四季度和2018年全年电话会议.所有参与者都将进入只听一听的模式。(接线员说明)今天的演讲结束后，我们将有机会提问。(操作员说明)请注意，正在记录此事件。

杰克·斯宾克斯：谢谢。我很高兴你今天能和我们一起参加西气公司的第四季度和2018年全年电话会议。

我想提醒大家，今天的报告包括前瞻性的陈述和某些非公认会计原则的财务措施。附带的幻灯片和昨晚公布的收益包含前瞻性报表和非公认会计原则对账的重要披露。

请参阅韦斯和WGP的10-K和其他公开文件，以说明可能导致实际结果与我们今天讨论的大不相同的因素。这些资料刊登在西部天然气公司的网站上，网址是：www.westerngas。

此外，正如我们在简化电话会议上提到的那样，我们计划在2019年第一季度的业绩中公布更多的体积信息。这一披露将包括我们每个关键流域的地理体积数据，并将在我们的操作数据中分别从我们的原油和NGL体积中分离出水量。

最后，我很高兴地通知您，WES‘s和WGP的K-1将分别从2月20日和3月1日开始在我们的网站上获得。几天后将寄出硬拷贝。

罗宾·菲尔德：谢谢，杰克，谢谢各位，今天加入我们。在我们进一步讨论之前，请允许我正式介绍杰克·斯宾克斯，作为我们与西气公司的主要投资者关系联系人。

在过去的几个月里，你们中的许多人都见过杰克，因为他进入了我们的IR小组。我对他有很高的信心，因为他带来了阿纳达科和西气家族的财务和商业经验，并且已经证明了他有能力回答投资者的问题，并清楚地传达我们的故事。

我还想稍等片刻，感谢乔恩·范登布兰德在过去几年里所做的出色工作。乔恩已经和我们的赞助商阿纳达科(Anadarko)一起担任了投资者关系的角色，我知道他将在那里继续出类拔萃。

首先，我想简单介绍一下我们的简化交易的最新情况。WES将于2月27日星期三举行一次大学会员特别会议，就合并事宜进行投票，我们鼓励所有WES会员投票。如果获得统一批准，我们预计交易将在会议结束后不久结束。

此外，正如你在昨晚的新闻稿中所看到的那样，我想在结束时宣布，新的联合伙伴关系将被称为西部中流合作伙伴，LP，并将以代号Wes，W-E-S的代码进行交易。

正如我们在过去提到的，这些交易将简化我们的资本结构，降低我们的资本成本，并提高我们每单位增长产生更高的DCF的能力。我们正在收购的资产是对我们现有资产基础的高度补充，主要包括特拉华州和DJ盆地的高增长石油系统，以及特拉华盆地的生产用水资产。

我们仍然相信，形式上的投资组合将提供巨大的灵活性，以产生强劲的分布增长和覆盖面，并使我们能够继续为高回报项目提供资金，而不需要发行股票，同时保持投资级信用评级。

在谈到我们的季度和年度业绩之前，我想提一下，我非常高兴有机会在我们最近宣布的交易之后领导西气公司，我相信我们有能力利用我们最好的资产足迹和多种商品的中流服务。

现在，我想讨论一下2018年的结果，更多地讨论一下西气将在2019年发生的转变。2018年全年，我们调整后的EBITDA约为12亿美元，高于我们指引的中点。WES和WGP的全年分布分别增加了7%和12%，而WES的全年覆盖率为1.05。

总资本投资14.6亿美元刚刚超过我们的指导范围，主要是由于高于预期的建设成本的门通I气体工厂和在特拉华盆地的综合气体收集系统。

在特拉华州和DJ盆地建造的收集系统还包括近400英里的天然气管道、9万马力的压缩和每天2亿立方英尺的增量天然气处理能力。这些资产，以及我们预期从Anadarko收购的原油和水资产，将有效支持多年的交易量增长。

至于第四季度，我们实现了约3.47亿美元的调整后的EBITDA，2.57亿美元的可分配现金流，以及1.1的覆盖率。这些结果受到以下因素的影响：我们的西得克萨斯州建筑群的吞吐量和利润率低于预期，原因是该油田的非计划天气和运行停机时间、西德克萨斯建筑群下游的限制，以及与门通工厂的启动部分相关的不太理想的恢复。

尽管我们没有意识到去年末我们预期的产量增长，但我们目前看到，在我们的西得克萨斯州建筑群中，每天的生产量达到了创纪录的1.1Bcf，而且我们预计在2019年特拉华和DJ盆地的产量都会有显著的增长。

在本季度，我们的天然气吞吐量近4 bcf-日均是由我们的dj盆地综合体强劲增长，在过去几个月达到创纪录的吞吐量水平，因为我们的客户继续受益于低线路压力。

此外，我们继续看到非经营性马塞勒斯资产的强劲交易量增长.这些连续的交易量增长被我们在犹他州的怀俄明资产和Chipeta工厂的较低利润率的下降所部分抵消。

我们的原油、NGL和产出水吞吐量每天增加10 000多桶，增长的主要原因是我们在特拉华盆地生产的水收集和处理系统的产量持续下降。

目前，WES经营五个盐水处理设施，每天新增60万桶的产能，我们预计将从Anadarko那里获得。此外，我们继续看到，我们的许多股票投资的流动性很强。

我们的第四季度调整后的毛利率明显高于每桶，主要是由于两个关键项目。首先是与我们在伊格福德收集资产的斯普林菲尔德原油收入确认相关的会计处理。第二，我们从一些股权投资中受益于高于预期的分配.如果没有这两个项目，调整后的毛利率将大致符合我们的预期。

从我们的形式投资组合来看，我们在2019年的大部分增长和资本投资将集中在我们的两个关键盆地-特拉华州和DJ。与2018年类似，我们预计将在今年上半年投资大约70%的资本投资，因为我们完成了门通II和Latham I加工列车。

随着这一额外基础设施的到位，以及我们预期从Anadarko获得的资产的贡献，我们预计调整后的EBITDA和覆盖范围将在下半年增加，因为吞吐量将显著增加。

由于我们2019年的大部分资本投资被分配给特拉华盆地，我想花点时间特别关注这些资产。我们继续在这个盆地建立一个制高点，到年底和形式上，我们将拥有近1.5巴西法郎的天然气加工能力，每天20万桶的石油处理能力，以及每天超过90万桶的产出水收集和处理能力，三种产品流在很大程度上具有相同的足迹。

除了拥有一流的资产基础和世界级的美国陆上盆地，以及最具支持性的E&P赞助商之外，我们的第三方业务还为我们的投资组合提供了重要的增长前景。

谈到我们2019年的指导方针，尽管影响到第四季度的业务项目，我们在11月作出的2019年预测仍未改变。我想提醒大家，我们指引的中点意味着，今年资本投资略有减少，调整后的EBITDA年增长率超过50%。

在结束我事先准备好的发言之前，我要先说几句临别的想法。我衷心感谢我们的雇员和承包商的贡献和奉献精神，并感谢他们在过去一年里忠心耿耿地工作了数百万小时。最后，我们期待着结束我们的简化和收购交易，这将为韦斯的未来奠定坚实的基础。

斯皮罗·杜尼斯：也许对一些影响第四季度业绩的项目有两个部分的问题。我想，首先，这些都是在第四季度被围起来的吗？有什么泄露到1Q的吗？然后，第二，我想你能提供一些关于天气影响的更多细节吗？这只是我们看到的典型的冻结，还是别的什么？

罗宾：当然。因此，在我们的4Q结果中，正如你刚才听到的和你在我们的新闻稿中看到的那样，当你把它们加起来的时候，确实有很多因素影响了这个季度。孤立地说，任何事件都不会是极其重要的，但我们确实有一些未计划好的天气和在现场运行的停机时间，包括一些电力问题，然后每个人都意识到我们在下游的一些操作限制。

当我们开始我们的门通收集工厂的时候，你们-或者我们的门通加工厂-我们总是有一些启动的过程-你们会经历一些典型的和预期的过程，但是很多过程都是很短的时间。因此，就像我们今天所看到的，我们已经有了满载在铭牌容量之上的门通，我们对我们的2019年感到非常兴奋，因为我们刚刚重申了我们的整年指南。

斯皮罗·杜尼斯：然后是关于资本配置的第二个问题。我想，随着资本支出在2019年后略有下降，我们应该如何考虑如何配置这些多余的资本？我只是想弄清楚他们的偏好在哪里，如果回购成为可能-或者在那里扮演更重要的角色。

罗宾·菲尔德：在资本配置方面，我们总是关注那些在非杠杆基础上以中到高回报率竞争的项目，所以我们将继续寻找，而且我们有足够的运行空间，因为我们的两个关键领域已经有了很大的运行空间。除此之外，我们还会考虑更多的机会。很明显，我们有一个很好的选择，我们也会对此进行评估。除此之外，我们-正如我所指出的，我们的交易预计会在本季度内结束。

因此，在继续建设这些设施的过程中，还有很多额外的增长和运行空间-我们已经开始非常具有扩展性，所以我们已经在最初的工厂和地点建立了大量的骨干设施，然后我们可以根据需要扩大和增加火车。

Jaime Casas：关于潜在的回购，我们目前没有任何2019年的计划，考虑到简化交易结束后，我们的杠杆率将高于我们所希望的水平。因此，我们的计划是在2019年发展到这一阶段，然后，我们会考虑在合理的程度上进行回购。

杰里米·托内：我只想跟进你在新闻发布会上列出的三项内容。你能从总体上量化这三个因素对这个季度的影响吗？我只想确认你的资产和下游约束在这一点上已经完全解决了。

罗宾·菲尔德：我要说的是，从我们的预期来看，大部分三角洲都是与西德克萨斯州相关的，而且很可能在吞吐量和利润率方面存在分歧，这是其中几个因素的结合。例如，当您讨论较低的吞吐量时，这也会影响到一些边际，以及您将卷发送到下游的位置，因此它们有相当大的重叠。

罗宾：是的。嗯，就像我说的，我们有-我是说，天气来来去去。是暂时的。我们已经把工厂建起来了，现在表现很好，超过了铭牌的容量，我们看到我们的产品在盆外移动得更好，因为我们有残留物和NGL离开我们工厂的尾门。

杰里米·托内：如果可以的话，我只想求助于DJ。似乎有几个选择，NGL外卖从那里的盆地，在过去，APC曾利用他们的股本量，以获得股权的外购项目，从盆地。你认为这是有可能的吗？此外，考虑到监管方面的问题或最近的投票倡议中可能存在的问题，我想知道你是否可以在那里向我们介绍你认为这些问题将如何向前推进的最新情况。

罗宾·菲尔德：正如你所知道的，我们已经拥有了得克萨斯快车的两个前沿区域的股权，把我们大部分的NGL石油带到了蒙特贝维尤的建筑群。在前线范围内已经有了一个已宣布的和正在进行的扩展。

因此，我们对此感到非常鼓舞，同时也有一项声明宣布，在盆地起飞之前，白崖将关闭他们的一条原油管道，并将其投入NGL服务。因此，我们觉得那里有很多外卖，我们会考虑任何机会，特别是阿纳达科支持的交易量，作为一个随着时间的推移进行增量股权选择的潜在场所。对我们来说，这是一种哲学。

回到你的另一个问题，关于科罗拉多州，很明显，我们对去年11月的投票结果感到非常鼓舞，特别是我们看到了一些明确的投票反对在我们有足迹和运作的地方社区的这个挫折提案，我认为，正如大多数人所同意的那样，我们从媒体和直接从一些关键的政治人物那里听到的消息。

就在本周早些时候，众议院议长KC·贝克尔(KC Becker)评论称，正在起草一项法案，该法案将侧重于几个关键领域，真正加强了该监管机构对健康和安全的关注，并促进了一些扩大的地方控制。

这两者都与我们所期望的一样，我们认为这是一个很好的方法，我们可以在持续进行负责任的石油和天然气开发与国家之间取得平衡，我们将继续与这些社区合作。我们感到非常自豪的是，在我们放下哪怕一英寸的烟斗或阿纳达科出去钻井之前，我们就会和他们一起去拜访他们。因此，这是一个持续不断的对话，我们感到鼓舞和谨慎乐观的是，我们将在今年取得进展。

杰里米·托内：如果可以的话，最后一次。这个简化似乎在短期内就要结束了。我只是想知道，从你现在的位置，如果你看到这种交易在某种程度上改变了APC和韦斯之间的关系。

问得好，但不是。我们有过这种很好的家庭关系，但没有任何变化-我想唯一的区别是，现在几乎所有的阿纳达科的资产都会被投进MLP，我们没有必要为未来的任何下降提供资金，但它们也是较年轻的资产，特别是当你看看西得克萨斯州的原油和水系统，所以有很多递增的运行空间和增长。正如我前面提到的，它们的设计和构建考虑到了可伸缩性，因此我们对此感到非常鼓舞。

就更大的关系而言，它是我们正在做的事情的中坚力量。如果你看看我们正在收购的资产，这就是Anadarko在这两个关键盆地中非常活跃的地方，所以我们非常一致，我们很高兴本·芬克(Ben Fink)在Anadarko担任首席财务官。

埃尔韦拉·斯科托：我给你几个简单的。你能谈谈调整后的EBITDA中包含的2700万美元的非现金收入吗？调整后的EBITDA是一个非GAAP指标.为什么不把那2700万美元排除在外呢？

杰米·卡萨斯：早上好，这是个很好的问题。美国证券交易委员会不希望你将收入项目或部分收入项目排除在外，而且-很明显，当你对非公认会计原则数字进行调节时，不排除整个项目。但这正是我们在新闻稿中强调这一点的原因，这是-这一点很重要-在本季度，它是非现金的，但我们希望在合同有效期内获得这笔收入。

埃维娅·斯科托：那么，我只是好奇，这件事是如何向前推进的。这些合同不是-不是按年调整费率的吗？我的意思是，这个数字会不会改变，这个问题会再次出现吗？

杰米·卡萨斯：是的，当然。因此，对于我们典型的服务成本合同，费率将根据新的数量预测、运营成本和资本成本来重新调整，以达到一定的回报率，这显然是不可能准确预测的，因为我们不知道新的预测将是什么。但是随着利率的提高，我们在这段时间里基本上会得到更多的非现金收入，但是如果利率下降，我们会得到更多的现金-我们会发现更多的现金是没有在收入中报告的。

Jaime Casas：当然。如果这会对我们的财务业绩产生重大影响，我们将继续-显然，在我们的新闻稿和季度文件中-强调这一点。这是-这是你第一次看到它，因为这是一种新的会计准则，在去年年初生效，随着2019年新利率的重新调整，它对我们在第四季度的报告产生了影响。

埃维拉·斯科托：然后再回到不太理想的复苏，我想你说的部分原因是门通I的启动，我的意思是，这仅仅是因为它的坡度吗？。我的意思是，我们是否认为无论何时你将一家工厂在线，你会有这些不太理想的恢复，但这不是一个很大的数字，这只是你叫它这个季度，因为结合其他一切，它影响了你的结果？

罗宾：你好，艾维拉。是的，我是说，这是正确的。我们预计其中的一些作为你的佣金，并带来一个全新的设施。也有一些下游的限制，因为我们可以发送的线，所以这就是为什么我们说，这是部分由于启动。但是，是的，孤立地说，它有点小。

埃尔维拉·斯科托：最后一个来自我的，你提到了后简化，你将提供更多的地理细节。你有没有想过也许看看你如何报告收集和处理，以显示实际的卷，你正在收集，然后处理，你的进气道体积？因为我认为现在你的处理过程中，你实际上-你包括收集，但你不包括在你的收集号码。

罗宾·菲尔德：我想也许你指的是我们现在有两个主要的综合体。如你所知，几年前，我们合并了所有的资产，创建了DJ盆地建筑群，然后今年，现在，我们有了西得克萨斯州建筑群，现在我们有了一个综合的天然气收集和处理系统，我们可以-我们有了灵活的摆动量，我们现在一起报道。这就是你想要的吗？

Jaime Casas：是的，我想说的是，在未来的日子里，我们会把这些数据加在一起，这样我们就不会产生重复计数的数量，因为在某些情况下，我们收集和处理相同的分子，所以-所以我们必须做出决定，把它包括在阿纳达科卷的收集或处理中。我们在处理数据中包括了这一点。因此，我认为，在未来，对于天然气，我们将继续显示收集和处理在一个线项目，这样我们就不会双倍的数量。

丹尼斯·科尔曼：请给我几个。我想知道，罗宾，如果可以的话，你能分享这些下游约束的细节吗？盆地的约束显然是众所周知的，但它是否具体？是-我是说，哪个第三方，我猜，这对韦斯来说是个潜在的机会吗？

罗宾·菲尔德：我们一直紧盯着从盆地里起飞。我不认为这是那个季度的秘密。很明显，在贝尔韦山也有一些分馏的情况。

丹尼斯科尔曼：我想另一个问题，也许只是跟进杰里米关于与阿纳达科关系的问题。人们经常关注的一个问题是，他们可能会减持股票。有什么你能评论的吗？

罗宾·菲尔德：嗯，简化的好处之一当然是提高交易流动性，至少我们希望，一旦我们合并成一个实体，这种能力就会翻两番。现在，西部中流合作伙伴公司将成为该实体未来发展的新名称。所以我很有信心。我们在阿纳达科的首席财务官本·芬克有一张熟悉的面孔。坦率地说，我认为我们将看到一些短期的流动性需求，因为我们知道，当交易结束时，我们将有20亿美元的现金结算，转移到Anadarko。

所以，再一次，那里的关系没有改变。Anadarko继续说-对他们来说，这将是一个非常大的资产，也是最优秀的单位的最大所有者，我们对-希望我们将有更大的交易动力-感到兴奋。

刘雪伦：我只是想知道你是否可以评论一下门多尼二世和拉萨姆二世的地位和时间。

罗宾：当然。第一季度晚些时候，Mentone II仍将在这里投入使用。我们讨论过的Latham II将是准时的，因为我们刚刚发布了一辆-或者，对不起，第一列拉萨姆列车将在今年年中。莱萨姆二世将在今年年底晚些时候。

刘雪伦：想想EBITDA的坡道，这是资产在接近尾声时会下降的函数吗？你们还能接受预期的4.2亿美元的EBITDA吗？

罗宾·菲尔德：这是即将到来的实际资产的组合，但也只是对增长的预测，同时要记住，特拉华盆地是一个较年轻的发展项目，我们又有了大量的骨干，因此它将是增量增长和吞吐量，正如我们所预期的，我们刚刚在我们的2019年指南和展望中重申了这一点。

接线员：女士们，先生们，这将结束我们的问答环节.在这个时候，我想把会议再交给罗宾·菲耶尔德，让他发表结束语。

罗宾：太好了。谢谢大家。我们非常感谢您今天加入我们，并抽出时间在一个星期五，我们期待着一个美妙的2019年。所以大家周末过得愉快，谢谢。

接线员：会议现在结束了。感谢各位出席今天的演讲。您现在可以断开您的线路。