联合统计和交换委员会
华盛顿特区20549

表格20-F

或

截至财政年度：2015年月31

或

或

事件发生日期需要此空壳公司报告

从___

佣金档案号码：001-34958

安岭二道90号二楼 

厦门市福建省361010

中华人民共和国

(首席行政办公室地址)

Chee Jiong Ng先生

首席财务官

电话：+86 1365 5939 932

电子邮件：ngcheejiong@xiniya.com

传真：+86 595 8300 5707

安岭二道90号二楼

厦门城市福建省361010

中华人民共和国

(公司联络人姓名、电话、电邮及/或传真号码及地址)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：

*不是供交易，而是只与美国存托股票在纽约证券交易所上市有关。

根据该法第12(G)条登记或登记的证券：无

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：无

截至#date0#12月31日，发行人每类资本或普通股的流通股数目：227，716，692股普通股，每股面值0.00005美元

如证券法第405条所定义，请用支票标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是¨ 否x

如果本报告是年度报告或过渡报告，请检查是否注册人不需要根据1934“证券交易法”第13或15(D)条提交报告。是¨ 否x

通过检查标记说明注册人(1)是否提交了1934“证券交易法”第13条或第15(D)条要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求注册人提交此类报告的较短期限)，以及(2)在过去90天中一直受到这类提交要求的限制。是x 否¨

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者还是非加速备案者。参见1934“证券交易法”规则12b-2中“加速备案者和大型加速备案者”的定义。(检查一)：

大型加速箱¨ 加速过滤器¨ 非加速过滤x

通过核对标记表明登记人用于编制本文件所列财务报表的会计基础：

如果“其他”已在回答上一个问题时被选中，请用复选标记标明登记人选择遵循的财务报表项目。项目17¨ 项目18¨

如果这是一份年度报告，通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如1934“证券交易法”第12b-2条所定义)。是¨ 否x

(只适用于过去5年参与破产程序的发行人)

目录

适用于本年度报告的公约

除非另有说明，本年度报告中提及：

这份年度报告包括截至12月31日、2013、2014和2015年度的经审计的综合收入/(损失)数据综合报表，以及截至12月31日、2014和2015的财务状况数据综合报表。

我们于11月29日完成了8，000，000个ADS的首次公开发行，每个ADS代表4股普通股。2010年月23，我们在纽约证券交易所上市，代号为“XNY”。2014年月18日反向股票分拆后，从2014年月18起，每个广告代表16股普通股。

前瞻性陈述

这份年度报告包含前瞻性陈述，包括经修正的“1933证券法”第27A条和经修正的1934“证券交易法”第21E节中关于我们的业务、经营业绩和财务状况以及我们目前对我们行业的预期、假设、估计和预测的陈述。本年度报告中除历史事实陈述外的所有陈述均为前瞻性陈述.这些陈述涉及涉及已知和未知风险、不确定性和其他因素的事件，包括那些列在“风险因素”下的事件，这些事件可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性声明所表示或暗示的任何未来结果、业绩或成就大不相同。

在某些情况下，这些前瞻性的陈述可以通过诸如“目标”、“预期”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“是/很可能”、“可能”、“计划”、“潜力”、“意志”或其他类似的表达来识别。我们的这些前瞻性声明主要是基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些预期和预测可能会影响我们的财务状况、运营结果、业务战略和财务需求。这些前瞻性发言除其他外，包括与以下方面有关的发言：

在本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及到本年度报告中所作陈述的日期的事件或信息。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新的信息、未来事件或其他原因，在作出声明的日期之后，或反映意外事件的发生。你应该阅读这份年度报告和我们在本年度报告和/或档案中所提及的文件，作为本年度报告的全部证据，但有一项谅解，即我们今后的实际结果可能与我们预期的大不相同。

第一部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

项目2.提供统计数据和预期时间表

不适用。

项目3.关键信息

A.选定的财务数据

下列选定的截至12月31日、2011、2012、2013、2014和2015年度的合并财务数据是从我们经审计的合并财务报表中得出的，这些合并财务报表是由独立注册公共会计师事务所GHP Horwath审计的。GHP Horwath，P.C.关于截至12月31日、2014和2015以及截至12月31日、2013、2014和2015的合并财务报表的报告载于本年度报告的其他部分。这些期间和截至这些日期的选定综合财务资料参照这些财务报表和有关附注加以限定，并应与其一并阅读，并与“项目5”一并阅读。经营及财务检讨及展望。“截至12月31日、2011和2012的年度综合收入数据的选定报表以及截至12月31、2011、2012和2013的选定财务状况报表是从我们审计的合并财务报表中得出的，这些报表不包括在本年度报告中。我们的合并财务报表是按照国际会计准则理事会或国际会计准则理事会发布的“国际财务报告准则”或“国际财务报告准则”编制和列报的。我们的历史结果不一定表明我们对未来任何时期的预期结果。

汇率信息

我们以人民币公布财务报表。这份年度报告载有人民币按规定汇率折算成美元的译文，只是为了方便读者阅读。除另有说明外，所有人民币对美元的折算均按美国联邦储备委员会(FederalReserve Board of the United States，2015)截至12月31日认证的汇率折算，为6.4778至1.00元人民币。本年度报告中提到的人民币金额可以或可能以任何特定的汇率或根本不可能兑换成美元，但没有任何陈述。中华人民共和国政府对外汇储备实行管制，部分是通过直接管制人民币兑换成外汇和限制对外贸易。2016年度3月31日，美联储公布的汇率为6.4480元至1.00美元。

下表列出了所述期间人民币与美元汇率的情况。

B.资本化和负债

不适用。

C.提供和使用收益的理由

不适用。

D.风险因素

与我们的业务和工业有关的风险

我们非常依赖我们的西尼雅品牌。未能成功地维护或推广我们的品牌可能会对我们的运营结果产生不利影响。

我们销售我们的所有产品，我们的西尼雅品牌，我们的所有收入来源。因此，我们的西尼雅品牌对我们的成功至关重要，因为我们相信市场对一个品牌的看法是消费者决定购买男装的关键因素之一。我们的西尼亚品牌被设计成一个成功的，时尚的，但轻松的生活方式哲学。在截至12月31日、2013、2014和2015的广告和促销活动中，我们分别支出了约9，670万元、5，680万元和4，760万元(730万美元)。如果我们推广西尼雅品牌失败，或者不能保持我们的品牌地位，我们对西尼雅品牌的市场认知和消费者认知度可能会下降，我们的业务、经营结果和前景可能会受到重大影响。任何与我们的西尼亚品牌、产品有关的负面宣传或争议，或与我们的西尼雅品牌相关的任何奖项的损失，都会对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生重大影响。

我们依靠经销商和授权零售商向最终消费者分销我们的产品，扩大我们的授权零售网络，并实现我们的增长目标。对分销商和授权零售商的销售损失或大幅减少可能对我们的财务状况和经营结果产生重大不利影响。

截至2015，12月31日，我们的产品在我们拥有和直接经营的一家旗舰店和503家授权零售店销售，其中包括分销商拥有和管理的64家分店、分销商拥有和管理的两家旗舰店、由分销商经营和管理的零售网站、由授权零售商拥有和管理的旗舰店、由我们21家分销商监督的360家授权零售商拥有和管理的435个授权零售店。我们的大部分收入来自向经销商和授权零售商销售我们的产品。在2013、2014和2015年度，我们五个业绩最好的分销商所产生的销售额分别占我们收入的30.6%、23.7%和21.4%。在同一时期，对我们最大的分销商的销售分别占我们收入的7.7%、6.4%和5.6%。

由于我们依赖分销商和授权零售商，我们将面临以下风险：

为了提高内蒙古自治区和河北省的销售业绩，我们对内蒙古自治区和河北省的分销系统进行了重组，并在北京分销商的指导下加强了对这些地区的管理。我们和我们在内蒙古自治区和河北省的现有经销商都同意在这些分销商履行义务后立即停止我们的业务关系，将2013春季和夏季的收藏品分发给授权零售商。我们已经为在北京的经销商安排了过渡性安排，以接管西尼雅品牌产品在内蒙古、自治区和河北省的分销。自2013以来，北京的经销商一直负责向授权零售商交付我们的产品。2014年2月，大连市一家分销商因销售业绩不佳而被并入沈阳市分销商。

2015，我们从黑龙江、福建、河南、辽宁省和安徽省的五家分销商手中收购了零售网络，总价为1.645亿元人民币(合2540万美元)，原因是我们认为自己的业务缺乏承诺。零售网络由140个授权零售店组成。在这次收购之前，这些授权零售商与我们没有直接的合同关系，是这五个分销商的直接客户和直接合同关系。在这次收购之后，这些分销商与这些授权零售商停止了合同关系，并停止了在这五个省的分销。经授权的零售商成为本公司的直接客户，并与本公司有直接的合同关系。

由于中国经济增长放缓和零售环境严峻，2014春夏系列订单总额下降了9.8%，2014秋冬系列下降了48%，2015春夏系列下降了40%，2015秋季系列下降了20%，2016春夏系列下降了17%。与上一年相应期间的订单总额相比较。然而，与去年同期的订单总额相比，2015冬季收件的订购单增加了15%。

此外，由于中国经济增长放缓和零售环境严峻，在2015年间，共有394个零售点关闭，其中127个新开，521个。截至2016年月日止的三个月内，共有八间零售商关闭，其中五间新开及十三间。截至三月三十一日，零售店铺总数为496个。实施我们的增长战略涉及维护和扩大我们授权的零售网络，该网络由第三方拥有和管理，需要我们的分销商密切合作，并受制于许多我们无法控制的因素。在任何一段时间内实际开设的新授权分店的数目和时间，以及它们对我们分销商业绩的贡献，而这反过来又会影响我们的经营结果，取决于若干因素，包括但不限于以下因素：

如果我们或我们的分销商无法有效地管理这些风险，我们可能无法实现我们的扩张目标，也可能无法实现我们期望的增长。

经销商未能将我们的产品分发给其领土内的授权零售网络，可能会对整个地理区域的授权零售商的业务以及我们的声誉、品牌形象和经营结果产生重大不利影响。

由于我们的大部分经销商对某一省、自治区或直辖市拥有独家分销权，如果该经销商不履行其与我们签订的分销协议所规定的义务，可能会对该地区授权零售商的业务造成重大不利影响。如果我们的任何分销商无法或不愿意在其拥有独家分销权的地区向授权零售商供应我们的产品，则在该地区经营的授权零售商的业务将受到重大不利影响。此外，如果任何分销商未能管理我们的产品在其授权区域内的授权零售店之间的分销，一些授权零售店可能没有足够的某一特定产品的库存，而另一些零售商的库存过多，这可能会对我们在该地区的产品销售产生不利影响。任何经销商不按照约定的条款分销我们的产品，可能会对我们的财务状况和经营结果造成重大的不利影响。我们产品零售网络的任何中断都可能对我们的声誉、品牌形象和运营结果产生重大影响。

我们的一些分销商和授权零售商可能无法及时支付我们购买的货款。这种不及时付款可能会对我们的财务状况和业务结果产生重大的不利影响。

我们的分销商和授权零售商每年三次在我们的销售展览会上预先订购订单。从2014到2015年间，贸易应收账款的信用条件一般在120至240天之间。从2015开始，我们对分销商和零售商实施了额外的信贷政策和信贷限额。一般来说，根据历史客户订单的比例(一般是先前订单的50%)，为批准的分销商和零售商设定信贷限额。任何超过信贷限额的应收账款余额通常在30天内到期。在信贷限额内的应收款项一般在180至270天内到期。已确定的信贷限额受条款和条件的限制，不符合这些条款，一般在90天内到期。如果我们的分销商或授权零售商遇到财务困难，我们可能无法按时收到付款。当我们对分销商和授权零售商的财务状况进行日常信用评估时，我们通常不要求分销商和授权零售商提供担保以保证他们的付款义务。随着销售额的增加，我们分销商和授权零售商的应收账款可能会增加。如果任何分销商或授权零售商未能及时支付我们的货款，我们的财务状况和经营结果可能会受到重大的不利影响。

尽管中国自2009以来经历了全球金融危机和经济衰退后的显著经济复苏，但类似或更严重规模的全球经济危机仍有可能再次发生。近年来，中国经济增长放缓，而男装行业正面临低迷。目前及未来可能出现的经济衰退对本港分销商及获授权零售商的影响是无法预测的，而且可能会严重影响他们的业务。如果发生这种情况，他们可能会大幅度减少他们的定购单的数量，而不能及时或根本不支付我们的货款。因此，我们的财政状况和业务成果可能会受到重大不利影响。此外，如果由于分销商及授权零售商的购货量减少，授权零售店的产品不足，我们的品牌形像及声誉可能会受到重大影响。

我们的产品的消费者销售是由分销商和授权零售商进行的，我们对他们的控制有限。

我们将大部分产品出售给我们的授权零售商和分销商，这些零售商和分销商通过他们自己管理的零售网点和授权零售商拥有和经营的零售网点将我们的产品分发给终端消费者。对于与我们没有直接合同关系的授权零售商，我们依靠分销商来监督他们自己管理的零售网点和由授权零售商拥有和管理的零售店。由于我们没有对授权零售商的直接控制，我们只能要求他们遵守我们的政策，如排他性、客户服务、销售点形象和价格，通过我们的经销商基于分销协议。我们的经销商和授权零售商对我们的营销和定价政策的任何偏离，或对我们产品零售价格的积极折扣，都可能导致商誉受到侵蚀，我们的西尼雅品牌的市场价值下降，对我们产品的质量产生不利的公众看法，从而对我们的业务、财务状况、经营结果和前景造成实质性的不利影响。

我们管理新旗舰店的计划可能不会成功，我们的公司、分销商和授权零售商之间可能会有竞争。

我们计划在中国开设更多旗舰店，或向分销商和授权零售商提供支持。截至2015年月31，我们支持两家分销商和一家授权零售商在三个不同城市开设和经营三家旗舰店。由于我们在福建省泉州市只经营了一家旗舰店，我们可能没有足够的经验和技能来成功地管理这样一家旗舰店。此外，随着第三方拥有和管理的授权零售网络的扩大和产品市场渗透的增加，我们的公司、分销商和授权零售商可能在零售市场上出现竞争。如果我们不能成功地管理我们自己经营的旗舰店，或不能与我们的分销商和授权零售商很好地协调，以尽量减少在这个零售网络内的竞争，我们的财务状况和经营结果可能会受到重大的不利影响，我们可能无法实现我们的发展目标。

我们在一个竞争激烈的市场上运作，而我们所面对的激烈竞争，可能导致我们的市场占有率下降，利润率下降。

我们经营的商业和休闲服装行业的整体男装行业在中国，这是高度竞争。这一市场的参与者包括国际和国内品牌，其中包括品牌忠诚度、产品品种、产品设计、产品质量、营销和促销、零售网络覆盖范围、价格以及满足分销商和零售商交货承诺的能力。这种竞争导致领先品牌继续获得市场份额，而牺牲了较不成熟和低端的品牌。我们可能无法与那些拥有更大的财力、更大的生产规模、优良的产品设计、更好的品牌认知度和更广泛、更多样化和成熟的零售网络的竞争对手进行有效的竞争。为了有效地竞争和维持我们的市场份额，我们可能被迫降低价格，向我们的分销商和授权零售商提供更多的销售奖励，并增加销售开支，这可能会对我们的利润率和经营结果产生重大的不利影响。

我们可能无法准确跟踪在我们的分销商或授权零售商的库存水平。

我们追踪经销商对第三方零售商的销售和零售商最终的零售销售，以及相应的库存水平的能力是有限的。我们实施了一项政策，要求分销商每月向我们提供销售报告，并对授权零售店进行随机现场检查，以跟踪其库存情况。跟踪库存水平的目的主要是收集有关我们产品的市场接受情况的信息，以便在下一季的产品设计和开发中反映消费者的偏好。对库存水平的跟踪也有助于我们了解特定地区产品的市场认知度，从而使我们能够在必要时调整我们的营销策略。然而，政策的执行要求经销商及时准确地向我们报告相关数据，这在很大程度上取决于我们分销商的合作。我们可能并不总是及时获得所需的数据，而我们分销商提供给我们的数据可能是不准确或不完整的。

我们计划实施一个企业资源规划(Erp)系统，使我们能够及时跟踪授权零售店的销售情况。2012年1月，我们签订了一项协议，使用和定制伯金编程和设计公司的erp软件，我们从1月份开始在内部使用该软件。我们在企业资源规划的实施上花费了大约1 100万元人民币(180万美元)。2016年3月，我们在福建省有5家零售店安装了ERP系统进行测试。预期这个ERP系统将有助于处理分销商的基本补充订单，通过我们授权的零售网络运送产品，以及为规划和预测目的收集信息。如果我们无法按计划推出ERP系统，我们可能无法及时准确跟踪分销商或授权零售店的库存水平。关于库存水平的不准确、错误、不完整或延迟的数据可能会误导我们对我们的营销努力和销售策略做出错误的商业判断。如果发生这种情况，我们的业务和财务结果可能会受到重大的不利影响。此外，如果我们的分销商或授权零售商不能妥善管理库存水平，他们今后对我们产品的订单可能会减少，这将对我们未来的业务、财务状况、经营结果和前景产生重大的不利影响。

我们严重依赖我们的某些关键人员和设计和技术人员。我们无法吸引、留住和激励合格的人才，可能会对我们的业务和增长前景产生不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们吸引、留住和激励关键人员，包括高级管理人员、设计人员和技术人员的能力。我们尤其依赖我们的董事长兼首席执行官徐启明先生、我们的首席运营官曾康凯先生以及我们的首席设计师廖天德先生的持续服务。自从我们的业务开始以来，我们的许多关键人员就一直与我们在一起。我们还没有为我们的关键管理人员、设计和技术人员提供人寿保险或类似保险。如果我们失去了这些关键员工的服务，而不能及时以具有类似经验和专长的人员来取代他们，我们的业务和前景可能会受到重大的不利影响。

我们的控股股东对我们公司有很大的影响，它的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

启明投资有限公司是英属维尔京群岛的一家公司，由我们的创始人、董事长和首席执行官徐启明先生全资拥有，持有我们很大比例的投票权。截至2015年月31，许先生持有我们约59.0%的未偿股本。因此，许先生透过启明投资有限公司，对我们的业务有重大影响，包括有关合并、合并、出售我们全部或实质上所有资产、选举董事、宣布股息及其他重大公司行动的决定。我们的控股股东可能采取不符合其他股东最佳利益的行动。即使我们的其他股东反对这些行动，也可能在许多情况下采取这些行动。此外，所有权的这种集中可能会阻止、延迟或阻止对我们公司控制权的改变，这可能会使你失去机会为你的ADS获得溢价，作为我们公司销售的一部分。

如果我们不能有效地管理与我们的合同制造商的关系或失去我们的服务，我们的业务就会受到实质性的不利影响。

目前，我们将所有的生产外包给中国的第三方承包商.目前我们定期使用19家合同制造商。在2013、2014和2015年度，我们的收入中大约有32.3%、36.4%和38.9%的收入来自于我们前五大合同制造商生产的产品的销售。如果合约制造商决定大幅度减少对我们的供应或终止与我们的业务关系，我们可能无法及时找到适当的替代品，并可能被迫与我们的分销商和授权零售商违约。这可能严重影响我们的收入，影响我们与分销商和授权零售商的声誉和关系，对我们的财务状况、经营结果和前景造成重大不利影响。

此外，如果我们的合同制造商没有提供符合我们质量标准的所需数量的产品，我们可能不得不推迟向分销商和授权零售商交付产品，甚至无法供应产品，甚至无法召回以前发送的产品。这可能会使我们失去收入或市场份额，损害我们的声誉，其中任何一个都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生重大不利影响。此外，一些合同制造商可能不完全遵守某些法律，如劳动法和环境法。如果我们的合同制造商被发现违反了中华人民共和国的法律法规，媒体对这些违规行为的报道可能会对我们的声誉和形象产生负面影响，对我们的业务、财务状况和经营结果造成重大的不利影响。

我们还向合同制造商提供我们产品的设计，以及对我们订购的产品的制造指导。我们没有直接控制合同制造商。如果他们中的任何一个涉及未经授权使用我们的西尼雅品牌生产和销售货物，我们的声誉，财务状况和经营结果可能会受到重大的不利影响。

如果我们的合同制造商不能按分销商、授权零售商和终端消费者所期望的质量按时交付产品，我们的销售、经营结果和声誉可能会受到重大影响。

我们的业务运作需要成功地协调几个顺序和复杂的过程。任何这类程序的中断都可能中断我们的收入来源，并对我们与分销商、授权零售商和终端消费者的关系、我们的品牌名称和我们的财务业绩造成重大不利影响。我们的产品的制造涉及原材料和辅助部件的选择，裁剪和缝纫，组装和包装。当引进新产品时，我们的合同制造商可能会在调整或升级生产线方面出现延误，在扩大制造能力方面出现延误，在制造过程中出现中断，以及我们的业务伙伴未能充分履行我们所需的服务。所有这些都可能对我们的销售和经营结果产生重大的不利影响。此外，我们产品开发、制造和交货过程的任何阶段都可能出现故障或中断，导致产品在质量和交货时间方面不符合分销商、授权零售商和最终消费者的期望，这可能对我们的销售、经营结果和声誉产生重大不利影响。

我们可能无法及时预测和应对消费者口味和偏好的迅速变化。

由于我们的男装、商务服装和配件产品与时尚和潮流息息相关，我们的销售取决于我们迎合不同消费者的时尚品味和偏好的能力。我们相信，我们收入的很大一部分取决于市场感知和消费者的接受，即我们的品牌代表着一种成功的、时尚的、轻松的生活方式哲学，这就要求我们继续对迅速变化的市场和时尚趋势作出预期和反应。我们未能准确预测和及时回应市场和时尚趋势，可能会导致我们的分销商和授权零售商的销售量降低，销售价格降低，利润下降。这反过来也会对我们未来对分销商和授权零售商的销售以及我们的财务状况和经营结果产生负面影响。

我们可能无法执行我们的增长战略或保持我们的增长率。

我们的增长将给我们的管理层带来重大的额外责任，包括需要筹集周转金、确定、招聘、培训和整合更多的雇员，以及与分销商和授权零售商的协调与合作。此外，迅速而显著的增长可能会给我们的行政和业务基础设施，特别是我们的内部控制和财务报告程序和制度带来压力。随着业务的扩展，我们预计需要更多资源来管理与投资者、更多分销商和授权零售商以及其他第三方，包括合同制造商、设备供应商、顾问和其他方面的新关系。我们管理周转资金、业务和增长的能力将要求我们继续改进我们的业务、财务和管理控制、报告制度和程序。

我们的销售受到季节性和天气条件的影响，这可能导致我们的经营结果波动。

我们的行业历史上经历了季节性，我们希望继续这样做。我们的秋冬季系列的销售收入通常较高，而春季和夏季系列的销售收入则较低，原因是对男式商务休闲服的需求季节性，以及我们的秋冬系列与春夏系列在销售价格上的差异。因此，我们在第三和第四季度的收入、营业收入和净利润通常都高于今年剩余时间。此外，极端或不寻常的天气条件，例如冬季长时间的暖气或夏季的凉爽天气，可能会使我们的库存中有一部分与这种不合时宜的条件不符，从而可能影响我们的销售。我们的季度经营业绩也可能因时尚趋势、消费者需求和消费者在男装上的季节性支出的变化而波动。因此，将我们的经营业绩与中期业绩和年度业绩进行比较，可能没有意义。由于季节性原因，我们的经营结果可能会继续波动。

自然灾害、战争、政治动乱和流行病对我们的业务或我们的供应商、分销商和(或)授权零售商的业务造成任何实质性的破坏，都可能对我们的业务结果产生重大的不利影响。

我们的业务受到我们无法控制的不确定因素和意外情况的影响，这些因素可能造成重大干扰，并对我们的业务结果产生不利影响。这些事件包括：战争、骚乱、公共秩序混乱、民众骚乱、火灾、地震、洪水和其他自然灾害、流行病、传染病爆发、在当地或全国范围内的恐怖主义事件，或工业事故、设备故障、电力故障或中断、设备故障、故障或设备不合格、设备安装或操作不当以及因自然灾害造成建筑物、设备和其他设施的破坏、信息系统失灵、延误等事件。在我们的产品的分配和运输或其他操作问题，罢工或其他劳动困难和公共基础设施，如道路，港口或公用事业中断。对我们的业务或我们的供应商、分销商和/或零售商的业务的任何这种破坏都可能导致我们中断、限制或推迟我们的生产，阻止我们满足客户的订单，增加我们的生产成本或要求我们作出额外的资本支出。我们目前没有任何财产保险或业务中断保险，任何此类事件都可能对我们的运营结果产生重大不利影响。

我们可能无法充分保护我们的知识产权，这可能损害我们的品牌和我们的业务。

我们相信我们的商标和其他知识产权对我们的成功至关重要。我们的主要知识产权包括我们的商标为西尼雅品牌。虽然我们依靠商标注册和适用的法律来保护我们的知识产权，但这些措施可能不足以防止我们的知识产权被盗用。中华人民共和国知识产权的法律框架仍在演变，中国对知识产权的保护程度与美国等较发达的司法管辖区不同。因此，我们的知识产权保护程度可能与这些法域的一般情况不同。

我们不能保证第三者不会侵犯我们的知识产权。我们为执行或捍卫我们的知识产权所作的努力可能不够充分，可能需要管理层给予大量关注，而且代价可能很高。我们可能需要启动法律程序，以维护我们的商标或品牌的所有权，以防止任何第三方的侵权行为。这些法律程序可能代价高昂，耗费时间，我们可能需要投入大量的管理时间和资源，以便取得有利的结果。任何保护我们知识产权的法律行动的结果可能是不确定的。如果我们不能充分保护或保障我们的知识产权，我们的业务、财务状况、经营结果和前景可能会受到不利影响。

此外，一些与我们公司无关的第三方经营的网站，我们的董事、管理层和股东，都拥有与我们的专有域名www.xiniya.com类似的域名，包括www.xiniya.com.cn和其他使用“Xiniya”或与我们的品牌名称类似的词的网站。消费者可将该等网站视为由本公司经营或与本公司有关连，而该等网站的任何内容如侵犯任何消费者或其他第三者的权利，可能会对我们提出诉讼，而负面的新闻报道亦会涉及我们。如果发生这种情况，我们的声誉可能会受到重大影响，我们的销售、财务状况和经营结果可能受到损害。

其他各方合法使用与我们的商标或品牌类似的商标或品牌可能会对我们产品的商誉、价值和形象产生负面影响。

中华人民共和国法律允许其他当事人在某些情况下注册与我们注册商标类似的商标。这类活动可能会引起消费者的混淆。我们可能无法阻止其他方面使用与我们类似的商标。消费者可能会混淆我们的产品与质量较低的第三方产品与类似商标。如果出现这种情况，我们的商标的商誉和价值，以及公众对我们品牌和形象的看法，可能会受到使用与我们类似商标的第三方提供的产品和服务质量低劣的不利影响。对我们的品牌和形象的负面看法可能会对我们的销售产生实质性的不利影响，因此也会对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生不利影响。

我们的业务可能受到第三方可能侵犯其知识产权的索赔的不利影响。

我们可能会不时面临的索赔，我们的产品侵犯知识产权的第三方，包括我们的竞争对手。如因侵犯知识产权而对我们提出的任何法律程序获得成功，我们可能会被勒令对因我们侵犯他们的知识产权而蒙受的损失负责。此外，如果我们不能以可接受的条件取得使用这类知识产权的许可证，或根本无法围绕这些知识产权进行设计，我们可能被禁止生产或销售依赖于使用这些知识产权的产品。此外，这类诉讼及其后果可能会转移管理层对我们业务的注意力。所有这些都可能对我们的业务和经营结果产生重大的不利影响。

我们可能需要更多的资本来资助我们的业务的发展，这些资金可能无法以我们可以接受的条件获得，而且如果可以的话，可能会冲淡贵公司对我们公司的兴趣。

我们预计，我们目前的现金和现金等价物以及业务现金流量将足以满足我们至少在今后12个月内对周转资本和资本支出的预期现金需求。不过，如果一般业务情况有不可预见的变化，或业务发展或扩张意外，我们可能需要额外的现金资源。例如，我们可能寻求出售额外的股本或债务证券或获得信贷安排。出售可转换债务证券或额外的股本证券，可能会对我们的股东造成额外的稀释。此外，如果我们欠下更多债项，我们便须为增加的还本付息成本负上法律责任，而我们可能须同意订立限制我们运作和流动资金的营运及融资契约。

我们在商业上可接受的条件下获得额外资本的能力会受到重大风险和不确定因素的影响，其中包括：

如果有的话，我们可能无法以我们可以接受的数额或条件获得资金。任何在需要时不筹集额外资金的情况都会限制我们扩大或发展业务以应对市场需求或竞争挑战的能力。

我们的业务和财务状况劳工短缺、劳动力成本增加、中华人民共和国劳动法律法规的任何变化或劳动争议都可能对劳动关系产生不利影响。

我们在劳动密集型产业中经营.虽然我们目前外包所有的生产，但我们计划在获得中国地方政府的必要同意和批准后，建造新的制造和物流设施。我们的成功在一定程度上取决于我们能否吸引、激励和留住足够数量的合格员工。合格的人才供不应求，对这些员工的竞争也很激烈。2013年费2150万元人民币，2014年费1920万元人民币，2015年费1510万元人民币(230万美元)，分别占同期总经营成本的1.8%、3.1%和1.5%。按照计划增加的内部生产能力，我们预计我们的劳动力成本将显著增加。中国的劳动力成本已经增加，而且将来可能还会继续增加。如果劳动力短缺加剧，中国的劳动力成本会大幅增加，我们不能通过提高销售价格将这种增长转嫁给客户，我们的业务、财务状况、经营结果和前景可能会受到重大影响。

2007年月29日，中华人民共和国政府颁布了“中华人民共和国劳动合同法”，自2008年1月1日起施行，并于2013年月1日修订。“劳动合同法”对雇主规定了更大的责任，并对雇主决定减少劳动力的成本产生了重大影响。此外，它还要求某些终止的依据是资历而不是功绩。如果我们决定大幅度地改变或减少我们的劳动力，“劳动合同法”可能会对我们以对我们的业务最有利的方式或以及时和具有成本效益的方式颁布这种改变的能力产生不利影响，从而对我们的财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

此外，劳资纠纷、停工或在我们的工厂或我们的任何合同制造商或供应商的减速都可能严重扰乱我们的业务或扩展计划。任何这类中断造成的延误都可能对我们的生产和收入产生重大不利影响，这可能对我们的业务和经营结果产生重大不利影响。

我们面临着环境责任。中国现行法律法规的变化，或者对我国环境保护的补充或更严格的法律法规的变化，都会对我们的经营成果产生重大的负面影响。

我们的合同制造商生产某些产品，特别是皮革男装、鞋类和皮革配件，受中华人民共和国环保法律法规的约束。这些法律、法规要求生产可能产生环境废物的产品的企业采取有效措施，控制和妥善处置工业废物。企业不遵守法律、法规造成污染的，环境保护部门可以对造成严重污染的企业处以罚款，甚至责令关闭。我们没有直接控制我们的合同制造商。如果它们中的任何一个不遵守中华人民共和国的任何环境法律或条例，任何此类违法行为或任何媒体关于此类违法行为的报道都可能对我们的声誉和形象产生负面影响，对我们的业务、财务状况和经营结果造成重大不利影响。

我们可能面临产品责任、财产损失或人身伤害索赔，这可能会对我们的声誉和业务造成不利影响。

我们所有的产品都在中国销售，除了通过中国当地分销渠道在中国境外销售的部分回购库存。我们可能面临产品责任索赔，因此，我们可能不得不花费大量的财政和管理资源来抵御这类索赔。随着产品责任法律在我国及其他国家和地区的发展和成熟，我国产品责任索赔风险可能会增加。按照一般行业惯例，我们不提供产品责任保险，我们的业务、经营结果和前景可能会受到我们成功的产品责任索赔的重大不利影响。此外，我们不为财产损害或人身伤害索赔设立第三方责任保险.无论索赔或争端的最终是非曲直，我们都可能面临大量的费用和开支，以便对这些索赔进行辩护，或达成和解协议。我们的声誉可能会受到严重损害，会受到物质上的金钱损失，并会受到政府的调查。在这种情况下，可能会对我们造成罚款和制裁，并导致公众对我们的品牌产生负面印象，所有这些都可能对我们的业务、前景、财务状况、经营结果和前景产生重大不利影响。

我们的经营历史有限，您不应依赖我们的历史财务数据作为我们未来财务业绩的指标。

我们在男装行业的经营历史有限。您应该根据我们在竞争激烈的男装行业中有限的经营历史所面临的风险和困难来考虑我们的业务和前景，而不应依赖我们过去的业绩来表明我们的未来表现。特别是，由于我们有限的历史数据和在执行和评估我们的业务战略方面的有限经验，我们在规划我们的增长战略和准确预测市场需求方面可能面临挑战。如果由于我们有限的经营历史，我们无法成功地应对这些风险、困难和挑战，我们实施战略举措的能力就会受到不利影响，这反过来可能对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生重大不利影响。

我们的独立注册会计师事务所对我们是否有能力继续经营表示怀疑。

我们的独立注册会计师事务所在其审计员关于我们12月31日，2015合并财务报表的报告中增加了一个解释性段落，其中陈述了某些因素，使人们对该公司作为持续经营企业的能力产生重大怀疑。

如果我们不能维持一个有效的财务报告内部控制制度，我们可能无法准确地报告我们的财务业绩或防止欺诈，投资者的信心和我们的会计准则的市场价格可能会受到不利影响。

根据美国证券法，我们必须履行报告义务。按照“2002萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act of 2002)或“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第404条的要求，证券交易委员会(SEC)通过了一些规则，要求每一家上市公司在其年度报告中列入一份关于该公司财务报告内部控制的管理报告，其中载有管理层对公司财务报告内部控制有效性的评估。此外，独立注册会计师事务所还可以审计和报告上市公司财务报告内部控制的有效性，但上市公司是非加速提交人的除外。我们目前是一个非加速文件。

我们的管理层已经得出结论，我们对财务报告的内部控制在2015年月31没有生效。见“项目15”。管制和程序“。这份管理报告没有经过我们独立注册的公共会计师事务所的认证，因为我们是一个非加速的备案者。我们可能继续未能对财务报告维持有效的内部控制，而我们的管理层和我们独立的注册会计师事务所可能无法得出结论，我们对财务报告的有效内部控制在未来的合理保证水平上。这反过来可能导致投资者对我们财务报表的可靠性失去信心，并对我们的会计准则的交易价格产生负面影响。此外，我们已经承担并预计，我们将继续承担相当大的费用，并使用大量的管理时间和其他资源，以努力遵守第404条和萨班斯-奥克斯利法案的其他要求。

如果我们在未来给予员工股票期权或其他基于股票的补偿，我们的净收入可能会受到重大的不利影响。

股权薪酬对于吸引和留住关键人才至关重要。根据我们2010的股权激励计划，我们拥有大量的普通股，可供未来发行。我们将来可能会采用其他股权激励计划。根据这些计划授予的股份奖励可能会导致基于股票的补偿费用的产生.我们将使用公允价值法核算所有基于股票的奖励的补偿成本，并根据“国际财务报告准则”规定的股票支付会计准则，在我们的综合业务报表中确认这些费用，这可能对我们的净收入产生重大不利影响。此外，与股票薪酬相关的额外支出可能会降低我们目前和未来股权激励计划的吸引力。

与在中国经营业务有关的风险

我们几乎所有的资产都位于中国，我们的所有收入都来自我们在中国的业务。因此，我们的业务和资产在政治、经济、法律和其他与在中华人民共和国经商有关的不确定因素中受到严重影响，下文将对这些不确定性进行更详细的讨论。

由于中国宏观经济状况的变化而引起的消费支出波动可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。

我们所有的收入都是在中国创造的。我们的销售和增长取决于中国的消费和宏观经济状况的持续改善，而这又在很大程度上取决于世界各地的经济状况及其对消费水平的影响。最近，许多国家和地区的消费水平严重恶化，在不久的将来可能仍然低迷。影响消费者支出水平的因素很多，包括但不限于：利率、货币汇率、衰退、通货膨胀、通货紧缩、政治不确定性、税收、股票市场表现、失业水平和一般消费者信心。此外，我们相信历史增长率在很大程度上取决于中国经济的总体增长。由于中国经济增长放缓和零售环境严峻，2014春夏系列订单总额下降9.8%，2014秋冬系列订单减少48%，2015春夏系列订单减少40%，2015秋季系列订单减少20%，2016春夏系列订单减少17%。上一年度相应期间的订单。然而，与去年同期的订单总额相比，2015冬季收件的订购单增加了15%。我们不能保证中华人民共和国将继续以历史的速度增长，或者说，中国经济或世界经济的任何放缓或下降都可能对消费支出以及我们的前景和经营业绩产生重大的不利影响。

我们的业务可能受到全球金融危机和经济衰退的实质性影响。

全球金融危机和经济衰退可能会对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生重大不利影响，包括：

中国政府通过的法律、法规和政策的变化，包括与环境、劳工和税收有关的法律、法规和政策的变化，可能会对我们的业务、增长战略、经营业绩和财务状况产生不利影响。

中华人民共和国的政治、经济和社会条件在结构、政府参与、发展水平、增长率、外汇管制、资本再投资、资源配置、通货膨胀率和贸易平衡状况等方面与发达国家不同。近三十年来，中国政府实施了以市场力量为核心的经济改革和措施，促进了中国经济的发展。虽然我们相信这些经济改革和措施会对中华人民共和国的整体和长远发展产生积极的影响，但由此带来的改变，也可能对我们目前或将来的业务、财务状况或经营成果产生任何不利的影响。尽管有这些经济改革和措施，中华人民共和国政府仍然在管制工业发展、自然资源分配、生产、定价和货币管理方面发挥着重要作用，不能保证中华人民共和国政府将继续推行经济改革政策或继续目前的改革方向。

我们能否成功扩展在中国的业务，取决于多个因素，包括宏观经济和其他市场条件，以及贷款机构的信贷能力。在中国实施更严格的贷款政策，可能会影响我们获得外部融资的能力，从而削弱我们实施扩张战略的能力。我们不能向你保证，中华人民共和国政府不会采取任何额外措施来收紧贷款标准，也不能保证，如果实施任何此类措施，将不会对我们今后的经营业绩或盈利能力产生不利影响。

对我们产品和业务的需求、财务状况和经营结果可能受到下列因素的不利影响：

这些因素受到一些我们无法控制的变量的影响。

我们在11月完成的首次公开发行(IPO)中，可能需要得到中国证监会(CSRC)的批准；如果需要，如果得不到批准，可能会对我们的业务、经营业绩和声誉以及ADS的交易价格产生重大不利影响。

2006年8月8日，中国商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理局、中国证监会和国家外汇管理局等六家监管部门共同通过了“外商并购境内企业条例”或“并购规则”。#date0#9月8日，2009年月26被修正。除其他事项外，并购规则还包括旨在收购中国国内公司并由中国个人控制的离岸特殊目的工具在海外证券交易所上市和交易之前，必须获得中国证监会的批准的规定。2006年月21日，中国证监会在其官方网站上公布了关于批准特殊用途车辆海外上市的程序。中国证监会的审批程序要求向中国证监会提交申请和证明文件。

我们于2010完成了首次公开发行(IPO)。并购规则在我们的首次公开发行(IPO)中的应用仍不清楚。根据我们的中国法律顾问北京H&J律师事务所的建议，我们认为在我们的首次公开募股中不需要中国证监会的批准，因为我们通过西尼亚香港间接持有的外商独资企业福建西尼亚在实施并购规则之前已在中国注册成立。然而，中国证监会可能不同意这一评估。如果中国证监会根据中国新的规章或条例需要批准或追溯批准，但未获得批准，我们可能面临中国证监会或其他中国监管机构的监管行动或其他制裁。在这种情况下，有关监管机构可对我们在中国的业务处以罚款和罚款，限制我们在中国的经营特权，或采取可能对我们的业务、财务状况、经营结果、声誉和前景产生重大不利影响的其他行动。同时，有关证监会审批规定的任何不明朗因素或负面宣传，亦会对本港的会计准则的交易价格造成不良影响。

并购规则规定了外国投资者进行收购的复杂程序，这可能使通过收购实现增长变得更加困难。

“并购规则”规定了额外的程序和要求，可以使外国投资者的并购活动更加耗时和复杂，包括在某些情况下要求在外国投资者控制中国国内企业的任何变更控制交易发生前通知商务部。在未来，我们可能会通过收购互补业务来扩大业务。遵守本条例关于完成此类交易的要求可能很费时，任何必要的审批程序，包括获得商务部的批准，都可能延迟或阻碍我们完成此类交易的能力。任何延迟或无法获得适当的批准来完成收购，都会影响我们扩大业务或保持市场份额的能力。此外，在未来，如果我们的任何收购被发现不符合并购规则的要求，中国相关监管机构可以对我们在中国的业务处以罚款和处罚，限制我们在中国的经营特权，或者采取其他可能对我们的业务、财务状况、经营结果、声誉和前景产生重大不利影响的行动。

中华人民共和国有关中华人民共和国居民和中华人民共和国公民境外投资活动的规定可能增加我们所面临的行政负担，并可能使我们的中国居民受益所有人或持有股票期权的雇员承担个人责任，限制我们增加注册资本或向我们分配利润的能力，限制我们向中华人民共和国子公司注入资本的能力，或者可能使我们承担中华人民共和国法律规定的责任。

国家外汇局颁布规定，要求中华人民共和国居民和中华人民共和国法人实体在外汇局的地方分支机构办理直接或间接境外投资活动的登记。本条例可能适用于我们的股东谁是中国居民，并可能适用于任何海外收购，我们在未来。根据“关于境内居民投融资和通过专用工具进行往返投资有关问题的通知”或安全理事会第37号通知，任何中国居民如果是离岸公司的直接或间接股东，就该离岸公司而言，任何涉及资本增减、转移的重大变化，均须向有关安全分支机构更新登记。或股票交换、合并、分立或其他重大事件。国家外汇局于2015年2月发布了“关于进一步简化和完善外汇直接投资管理的通知”，自2015年6月1日起施行。该通知修订了“国家外汇管理局第37号通知”，规定中国居民或实体在境外投资或融资目的的境外实体的设立或控制方面，必须向符合条件的银行注册，而不是由外汇局或其地方分支机构登记。

在何种情况下，其他国家和地区的居民可被归类为中华人民共和国居民，存在不确定性。中华人民共和国政府当局可能会以不同的方式来解释我们的受益业主的身份，或者他们的地位将来可能会改变。此外，我们可能不完全了解我们公司实益业主的身份，我们不能向您保证，我们所有的中国居民受益业主都会遵守安全的规定。身为中华人民共和国居民的我们的实益业主没有进行任何必要的登记，可能会使我们受到罚款和法律制裁，使我们无法作出分配或支付红利，结果可能会对我们的业务运作和向您分配利润的能力产生重大的不利影响。

2007年度3月28日，国家外汇局发布了“中华人民共和国个人参与境外上市公司职工持股计划和职工股票期权计划操作规程”或“股票期权规则”。根据股票期权规则，获得海外上市公司股票期权的中华人民共和国公民，必须通过该海外上市公司的中华人民共和国代理人或中国子公司，向安全和完整的其他程序登记。2012年2月15日，国家外汇局发布了“关于参加境外上市公司股份激励计划的境内个人外汇管理有关问题的通知”(第七号通知)。第7号通知取代了股票期权规则，简化了适用于境外上市公司股票激励计划的外汇管制程序，并将外汇登记要求扩大到更广泛的股票激励计划类型和某些在中国居住的外国人。本公司是一家海外上市公司，可获批出多种股票期权的公司及我们的中华人民共和国或外国雇员，均须遵守第七号通告的规定。如果我们或我们的中华人民共和国或外国雇员不遵守这些规定，我们或我们的雇员可能会受到罚款和法律制裁。

根据中华人民共和国法律对外汇的限制可能限制我们将经营活动所得的现金兑换成外币的能力，并可能对您的投资价值产生重大和不利的影响。

实质上，我们的收入和运营费用都是以人民币计价的。根据“中华人民共和国外汇条例”的规定，“经常账户”交易，包括股息交易、贸易交易和与服务有关的外汇交易，在不需要安全批准的情况下，允许人民币兑换，但须符合程序要求，包括出示相关文件证明，以及在中国境内拥有经营外汇业务许可证的指定外汇银行进行此类交易。人民币转换为“资本账户”交易(包括外国直接投资、贷款和流通票据投资)仍然受到重大限制，需要得到中国外管局和其他监管机构的批准和登记。在我们目前的架构下，我们的资金来源主要是我们在中国的附属公司支付的股息。我们不能向你保证，我们将能够履行我们所有的外汇义务，或汇出中国的利润。如果日后有关规例的修订对我们的附属公司向我们发还股息的能力施加限制，我们的流动资金和履行第三方支付义务的能力，以及我们分配股息的能力，可能会受到重大的不利影响。

我们是一家控股公司，主要依靠子公司的股息支付资金。

我们是一家在开曼群岛注册的控股公司，通过我们在中国的子公司经营我们的核心业务。因此，我们能否获得资金向股东支付股息，取决于从这些子公司获得的股息。如果我们的子公司负债或亏损，这种负债或亏损可能会损害其向我们支付股息或其他分配的能力。因此，我们支付股息的能力将受到限制。中华人民共和国法律规定，股息只能从按照“中华人民共和国会计原则”计算的净利润中支付，这些原则在许多方面不同于其他法域普遍接受的会计原则，包括“国际财务报告准则”和美国普遍接受的会计原则。中华人民共和国法律还要求外商投资企业将其净利润的一部分作为法定储备。这些法定储备不能作为现金红利分配。此外，我们或我们的中国子公司将来可能签订的银行信贷设施或其他协议中的限制性契约也可能限制我们的子公司向我们提供资本或申报股息的能力以及我们接受分配的能力。因此，这些限制我们主要资金来源的提供和使用，可能会影响我们向股东和广告持有人支付股息的能力。

汇率的波动可能会对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

在我们目前的公司结构下，我们的收入主要是来自我们在中国的子公司的股息，其销售是以人民币进行的。人民币兑外国货币的价值取决于中华人民共和国政府的政策变化和国际经济和政治发展。在2005年月21日之前，人民币只与美元挂钩。从2005年月21日起，人民币不再只与美元挂钩。相反，它是与中国人民银行(PBoC)确定的一篮子外币挂钩的，中国人民银行每天都可以在一个受监管区间内与其挂钩。这一政策的改变导致人民币在未来三年内对美元升值20%以上。在2008至2010年间，人民币兑美元的汇率波动幅度很小。然而，2010年月19日，中国人民银行宣布采取若干措施，进一步改革中国的货币制度，允许人民币更大范围的波动。此外，中国政府还允许在中国20个省、自治区和直辖市以人民币结算国际交易。这些措施可能导致人民币进一步升值。

外国对中国施加压力，要求中国采取更加灵活的货币制度，这也可能导致人民币进一步大幅升值。人民币可能对美元或其他货币进一步升值，也可能被允许进行完全或有限的自由浮动，这可能导致人民币对美元或其他货币的升值或贬值。目前还不确定美元对人民币的汇率是否会进一步波动。人民币的任何升值都可能使我们面临进口男装的竞争加剧。此外，由于我们的收入和利润以人民币计价，人民币的任何贬值都可能对我们的财务状况、以外币计算的ADS的价值和应支付的股息以及我们履行外币义务的能力产生重大的不利影响。此外，美元和人民币汇率的波动将影响我们的美元财务业绩，即使我们的基本业务或经营结果没有变化。

我们的税收待遇的任何变化，包括在中国的公司优惠税率的不利变化，都可能对我们的经营结果产生负面影响。

2007年月16日，中华人民共和国全国人民代表大会颁布了“中华人民共和国企业所得税法”，即“企业所得税法”，该法自2008年月一日起施行，取代了“外商投资企业所得税法”和“中华人民共和国企业所得税暂行条例”。“企业所得税法”统一了国内企业和外商投资企业两种不同的税收制度，并对两类企业实行了统一的企业所得税税率，税率为25%。根据“经济投资法”，外商投资企业在“经济投资法”颁布前享受优惠税率的，从2008年月一日起五年内逐步向新税率过渡。外商投资企业享受24%的税率后，其税率在2008提高到25%。在“经济转型法”颁布前享有一定减税期限的企业，继续享受免税待遇，直至规定期限届满为止；对因利润不足而尚未开始享受税收优惠待遇的企业，自2008年1月1日起实行税收优惠。

在以前的税制下，我们在中华人民共和国的子公司福建西尼亚作为外商投资的制造业企业，有权从第一个盈利年度(扣除前几年结转的全部税额后)起，享受企业所得税减免两年，并连续三年减税50%。2006、2007年度，福建省西尼雅全面免征企业所得税，2008、2009、2010年度企业所得税税率分别降低50%和25%，对同期税后利润产生了显著的积极影响。然而，根据“经济转型期法”，福建省西尼雅自2011年月一日起就被征收25%的税率。由于福建西尼亚以前享受的部分企业所得税免征到期，除其他因素外，2013年度我国的纳税额有所增加。任何进一步提高适用于我们中国子公司的企业所得税税率都会对我们的财务状况和经营结果产生重大的不利影响。

我们可能面临比预期更大的税负。

根据中华人民共和国法律法规，企业间的安排和交易可以接受中国税务机关的审计或质疑。适用于我们的商业活动的税法可作解释。如果中华人民共和国税务机关确定我们的一些业务活动不是以正常价格为基础，并相应调整我们的应税收入，我们就可能面临物质和不利的税收后果。此外，中华人民共和国税务机关还可以对我们征收拖欠税款的费用和其他罚款。如果我们的税负超过预期，我们未来的综合净收入可能会受到重大和不利的影响。

我们未来的全球收入可能要缴纳中国所得税。

根据“经济转型期法”，在中华人民共和国境外注册的企业，其“实际管理”在中华人民共和国境内的，可以承认为中华人民共和国境内的纳税常驻企业，并对其全球收入实行25%的统一企业所得税税率。由于我们的大部分管理层目前位于中国，我们可能要缴纳中国所得税，税率为全球收入的25%。根据“经济转型期法”，合格的中华人民共和国税务居民企业从另一合格的中国税务居民企业获得的股息，免征企业所得税。目前尚不清楚豁免的具体资格要求是什么，以及福建西尼亚和西尼亚(中国)有限公司向香港西尼亚宣布和支付的股息是否将免征企业所得税。如果这些股息须缴纳中华人民共和国所得税，我们的财务表现将受到不利影响。

福建西尼亚(中国)股份有限公司的股息，以及我们的ADSS或普通股的股息，以及出售我们的ADS或普通股的收益，都可能要缴纳中华人民共和国的预扣税。

我们是开曼群岛的控股公司，我们所有的收入最终都来自于我们在中国的子公司支付的股息。以前的税收制度特别豁免了我们在中国的子公司向非中国投资者支付股息的预扣税。然而，根据“经济投资法”及其实施细则，对在中国境内没有设立或营业地点的非中国境内企业投资者，或有该机构或营业地但有关收入与该机构或营业地没有有效联系的非中国居民企业投资者，应缴纳10%的中华人民共和国预扣税，如果非中华人民共和国的企业投资者，可减少这一税额。有资格享受与中华人民共和国签订的税务条约的利益，该条约规定了不同的扣缴安排。根据中华人民共和国与香港之间的税务安排，在香港注册的公司可就其直接持有至少25%股权的中国子公司的股息征收5%的预扣税。由于我们的中华人民共和国附属公司的股息将通过我们在福建西尼亚和西尼亚(中国)有限公司拥有100%股权的香港子公司Xiniya Hong Kong支付给我们，因此支付给Xiniya香港的股息可按5%的税率征收中华人民共和国预扣税。然而，2009年月二十七日，国家税务总局发布了“关于如何理解和承认税务条约中的”受益所有人“的通知”，即第601号通知。第601号通知明确指出，受益所有人是有实际业务的人，此人可以是个人、公司或任何其他实体。第601号通知明确规定，为避税和股息转移而设立但不从事生产、销售和管理等实际业务的“管道公司”不得成为受益所有人。此外，国家税务总局于#date0#6月29日发布了“关于确定税收条约中的实益所有权的通知”和“关于实施与内地和香港特别行政区之间避免双重征税和防止逃税的安排有关的居民身份确定办法的通知”(9月13日)。目前尚不清楚上述601号通知和通知是如何由沙特德士古公司或其当地对应方实际执行的，如果西尼亚香港被视为福建西尼亚或西尼亚(中国)有限公司的实益所有者或具有居住身份(如上述通知所述)，则这些实体的股息可按中华人民共和国10%而不是5%的税率征收预扣税。

此外，根据“经济转型期法”及其实施细则，如上文所述，中华人民共和国税务机关可将我们视为中华人民共和国税务常驻企业。在这种情况下，由非中国股东变卖ADS和普通股所得的股息、普通股和资本利得，可视为“中华人民共和国境内来源”的收入，并可征收10%的中华人民共和国预扣税，但须通过适用的税务条约予以减免。如非中华人民共和国的股东须就本公司或普通股或普通股的任何出售所得的股息或普通股或资本收益缴付中华人民共和国预扣税，则本公司的投资价值可能会受到重大影响。

我们可能会被要求补缴社会保障保险计划的任何未缴供款，而我们和我们的负责人员可能会受到迟交的费用及其他罚则。

根据中华人民共和国法律法规，包括全国人民代表大会常务委员会颁布的“社会保险法”，自2011年月一日起施行，或“中华人民共和国社会保险法”，本公司在中华人民共和国的运营子公司福建西尼亚，必须为符合领取社会保险金资格的职工缴纳强制性缴款。根据我们的中华人民共和国法律顾问北京H&J律师事务所的建议，根据中国国家和地方政府颁布的适用法律法规，福建西尼亚必须向这些社会保险计划缴款，总共占这些雇员工资的29.2%，其中包括：(一)按18%的费率缴纳的养恤金保险金；(二)7.5%的医疗保险费率；(三)失业。保险费率为2%；(Iv)工伤保险为1%；(V)生育保险为0.7%。截至12月31日，我们的雇员社会保险计划应缴的累计缴款金额为620万元(合100万美元)。

“中华人民共和国社会保险法”涵盖中国境内的所有用人单位和所有个人，包括灵活就业的个人和移徙工人。然而，在“中华人民共和国社会保险法”生效之前，有关法律和条例在中国各地没有得到一致的执行，特别是对农民工而言，他们历来不给予与城市工人同等的福利和保护。由于大量职工是农民工，福建省西尼雅在2010日前没有按照适用的法律法规建立定期缴纳社会保险的机制。虽然我们相信我们已经支付了所有所需的社会捐款，但我们的中国法律顾问北京H&J律师事务所建议，有关政府主管部门可以命令福建西尼亚在规定的期限内追加捐款，逾期的费用或罚款可适用于任何未缴的捐款。截至本年度报告之日，有关政府尚未责令福建西尼雅缴纳任何社会保险计划的未缴缴款。如果我们被视为不遵守任何这类法例或没有为任何社会保险计划提供足够的供款，我们可能会受到惩罚和负面宣传，而我们的业务、经营结果和前景可能会受到重大影响。

中华人民共和国法律制度在解释和执行中国法律法规方面存在固有的不确定性，这可能限制投资者可获得的法律保护。

基本上，我们所有的行动都是在中国进行的。中华人民共和国法律制度是建立在成文法基础上的民事法律制度，以往的法院判决只能作为参考，几乎没有先例价值。1979以来，中华人民共和国政府在外商投资、企业组织和治理、商业、税收、贸易等经济领域建立了一套完善的法律法规体系。然而，由于公布的案件数量有限，而且不具约束力，对这些法律、规则和条例的解释和执行可能会有某种程度的不确定性，这可能会给我们的业务带来额外的限制和不确定性，也可能导致投资者在中国对我们采取的任何法律行动的结果不确定。此外，我们无法预测中华人民共和国法律制度未来发展的影响，包括颁布新法律、修改现行法律或解释或执行法律，或以国家法律取代地方法规。对这些法律和条例的任何修改都可能大大增加我们在遵守这些法律和条例方面的成本和监管风险。

任何严重急性呼吸系统综合症、严重急性呼吸系统综合症、大流行禽流感或H1N1流感严重程度的增加或任何其他广泛的公共卫生问题的复发，都可能对我们的业务和业务结果产生重大的不利影响。

我们的业务可能受到非典、大流行禽流感、H1N1流感或其他流行病或爆发的影响的不利影响。中国在2004年度报告了大量的非典型肺炎病例。自2005以来，中国各地都有禽流感发生的报告，其中包括一些确诊的人类病例。自2009以来，中国和其他国家和地区已经报告了几起H1N1流感事件。任何严重急性呼吸系统综合症、禽流感、甲型H1N1流感或其他在中国的公共卫生发展，都可能对我们的商业运作造成重大的不良影响，因为这些事件可能导致我们的办事处、物流设施和零售商店受到隔离或关闭---旅行和运输限制、进出口限制以及中国经济普遍放缓。此外，世界卫生组织和中华人民共和国政府可能会建议或强制采取其他可能会对我们的业务造成重大干扰的措施。上述任何事件或公共卫生问题的其他意外后果，都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

如果我们直接受到最近涉及美国上市的中国公司的审查、批评和负面宣传，我们可能不得不花费大量资源来调查和解决任何相关问题，这些问题可能会对我们的业务运作、声誉和ADS的交易价格产生重大的不利影响。

最近，在中国拥有大量业务的美国上市公司，特别是那些完成所谓反向并购交易的公司，一直受到投资者、金融评论员和美国证交会等监管机构的严厉审查、批评和负面宣传。许多审查、批评和负面宣传集中于财务和会计方面的违规和错误、对财务会计缺乏有效的内部控制、公司治理政策不足或不遵守这些政策，以及在许多情况下对欺诈的指控。由于受到审查、批评和负面宣传，许多在美上市的中国公司的上市股票价值大幅下跌，在某些情况下，几乎一文不值。这些公司中有许多现在面临股东诉讼和SEC的执法行动，并正在对这些指控进行内部和外部调查。目前尚不清楚这些审查、批评和负面宣传会对我们的公司、我们的业务和ADS的交易价格产生什么影响。如果我们成为任何不利指控的对象，无论这些指控是真实的还是不真实的，我们将不得不花费大量的资源来调查这些指控和/或为我们的公司辩护。这种情况将是昂贵和耗时的，并分散我们的管理人员成长我们的公司。这些指控可能会对我们的业务运作、声誉和ADSS的交易价格造成重大的不利影响。

与普通股及ADS有关的风险

我们的ADS的交易价格可能会波动，这可能会给投资者带来巨大的损失。

我们的ADS的交易价格经历并可能继续经历巨大的波动。在2010至2016年间，我们的ADS在纽约证券交易所的交易价格从每条广告0.46美元到每条广告11.44美元的高点不等。这可能是由于广泛的市场和行业因素所致，例如其他主要在中国经营的公司在美国上市的ADS表现和波动。许多中国公司已经或正在美国证券市场上市。其中一些公司的证券经历了很大的波动，包括与首次公开发行有关的价格下跌。这些中国公司的证券在上市后的交易表现可能会影响投资者对在美国上市的中国公司的态度，从而影响到我们ADSS的交易业绩，而不管我们的实际经营业绩如何。

除市场和行业因素外，我们的ADSS的价格和成交量对我们自己的业务所特有的因素可能具有很大的波动性，包括：

这些因素中的任何一个都可能导致我们的ADS交易的数量和价格发生巨大的突然变化。我们不能向你保证，这些因素今后不会发生。

如果我们无法达到并保持符合纽约证交所的持续上市标准，我们的ADS将被从纽约证交所除名。

根据纽约证券交易所上市规则，我们必须在30天内保持平均收盘价1美元或更高。2014年月20日，纽交所通知我们，我们不再符合纽交所的持续上市标准，因为在截至6月13日的30个交易日期间，我们的广告的平均收盘价已低于纽交所的股价要求。根据纽交所的规定，我们的广告价格和30交易日平均广告价格必须在收到纽交所的通知后六个月内恢复到1.00美元以上，这样我们才能重新遵守最低股价要求。我们将广告与普通股的比例从1：4改为1：16，从2014年月18起生效。纽约证交所通知我们，在截至2月2日的30个交易日期间，我们的ADS价格计算表明，基于30交易日平均水平，我们的ADS价格高于纽交所的最低要求1.00美元，因此我们不再被认为低于1.00美元的持续上市标准。

除上述最低股价要求外，纽交所持续上市的标准还包括：(1)全球平均市值在30天内不低于5，000万美元，股东权益不低于5，000万美元；(2)全球平均市值在30天内不低于1，500万美元。违反后一项要求将导致立即启动暂停和除名程序。我们目前符合这两个纽约证券交易所继续上市的标准。然而，如果我们不能保持符合纽约证交所继续上市的标准，我们的ADS将被暂停和除名。

如果我们不能遵守纽约证券交易所的持续上市标准，我们的ADS的交易价格、交易量和流动性可能会大幅下降。我们还预计，停牌和退市将导致与我们的ADSS相关的分析师覆盖范围和做市活动的减少，以及有关交易价格和交易量的信息减少。因此，我们的ADSS持有者很难以与退市前的价格相当的价格出售ADS。

我们认为，就美国联邦所得税而言，我们过去和将来都是一家被动的外国投资公司，这可能会给美国ADS或普通股持有者带来不利的美国所得税后果。

在任何应税年度，非美国公司将被视为被动的外国投资公司，或PFIC，如果(1)该年度至少75%的总收入是被动收入，或(2)该年度至少50%的资产价值(根据季度平均数确定)可归因于生产或持有用于生产被动收入的资产。我们相信，我们在以前的应税年份是PFIC，并且可能是截止于12月31日，2015的应税年度的PFIC。我们也可能是当前应税年度的PFIC，也可能是未来的应税年度。不过，我们必须在每一个应课税年度完结时，另行决定我们是否属该年度的PFIC。此外，我们的PFIC地位将取决于我们的收入和资产的构成不时，包括我们的ADS在任何时候的价值。我们的PFIC地位在一定程度上也将取决于我们如何以及有多快地使用我们持有的现金。因此，我们不能保证，我们将不会成为本年度，截止于12月31日，2016或任何未来的应税年度的PFIC。如果在美国人持有我们的ADS或普通股的任何应税年度，我们被视为PFIC，则某些不利的美国所得税后果和额外的报告要求可能适用于该美国人，除非该美国人及时进行“按市场计价”选举或一次可能减轻这些后果的“当作出售”选举。见“项目10”。附加信息-E.税收---美国联邦所得税---被动外国投资公司“。

我们的ADSS或在公开市场上的普通股未来的大量销售或预期的销售可能导致ADSS的价格下降。

在公开市场上出售ADS或普通股，或认为这些销售可能发生，可能会导致ADSS的市场价格下降。截至2015年月31，我们已发行普通股227，716，692股，其中普通股93，121，696股，由5，820，106个ADS所代表。根据经修正的1933证券法或证券法，所有ADS均可自由转让，不受限制或附加注册。剩余的普通股将出售，如果某些期权持有人在行使其股票期权时将获得普通股，则至(I)批出日期一周年及(Ii)任何有关的锁存期届满为止，但须受根据“证券法”第144条及第701条可能适用的数量及其他限制所规限。我们无法预测，我们的大股东或其他股东持有的证券的市场销售，或这些证券将来出售的可能性，将对我们的债券市场价格产生什么影响。

我们的公司章程中包含反收购条款，可能会对我们的ADS和普通股的持有者的权利产生重大的不利影响。

我们目前有效的公司章程是我们修改和重新声明的章程大纲和章程，限制了其他人获得我们公司控制权或使我们从事变更控制交易的能力。这些条文可能会令我们的股东丧失机会，以较现时市价高出的价格出售其股份，而不鼓励第三者在投标要约或类似交易中取得对我们公司的控制权。例如，我们的董事会有权在不采取进一步行动的情况下发行一个或多个系列的优先股，并确定他们的指定、权力、偏好、特权和相对参与权、可选或特殊权利以及资格、限制或限制，包括股利权利、转换权、表决权、赎回条款和清算优先权，其中任何或全部可能大于相关权利。用我们的普通股，以广告的形式或其他形式。优先股可以迅速发行，其条款旨在推迟或阻止我们公司控制权的改变，或使管理层的撤职变得更加困难。如果董事会决定发行优先股，ADSS的价格可能会下跌，普通股和ADSS的持有人的投票权和其他权利可能会受到重大和不利的影响。

你在保护你的利益方面可能会遇到困难，你通过美国联邦法院保护你的权利的能力可能是有限的，因为我们是根据开曼群岛的法律成立的。

我们是根据开曼群岛法律成立的豁免公司。我们的公司事务由我们的章程大纲和章程、开曼群岛公司法(2013修订本)和开曼群岛普通法管理。根据开曼群岛法律，股东对董事提起诉讼的权利、小股东的诉讼以及我国董事对我们的信托责任在很大程度上受开曼群岛普通法的管辖。开曼群岛普通法部分来源于开曼群岛相对有限的司法先例以及英国普通法，其法院的裁决具有说服力，但对开曼群岛的法院没有约束力。我们的股东的权利和我们董事根据开曼群岛法律负有的信托责任，在美国的某些司法管辖区中，并没有象根据法规或司法先例那样明确地确立。特别是，开曼群岛的证券法与美国相比不太发达。美国的一些州，如特拉华州，比开曼群岛拥有更完善的公司法和司法解释体系。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东派生诉讼。

开曼群岛法院是否会：

开曼群岛没有法定承认美国作出的判决，尽管开曼群岛法院在某些情况下将承认和执行具有管辖权的外国法院的非刑事判决，而不对案情进行重审。

因此，面对管理层、董事会成员或控股股东采取的行动，公众股东可能比作为在美国注册的公司的公共股东更难以保护他们的利益。

股东对我们作出的某些判决可能无法执行。

我们是一家开曼群岛公司，我们所有的资产都位于美国以外。我们目前的业务基本上都是在中华人民共和国进行的。此外，我们的大部分董事和官员都是美国以外国家的国民和居民。这些人的大部分资产位于美国境外。因此，如果你认为你的权利根据美国联邦证券法或其他法律受到侵犯，你可能很难或不可能对我们或在美国的这些人提起诉讼。即使你成功地提出这类诉讼，开曼群岛和中华人民共和国的法律也可能使你无法执行对我们的资产或我们董事和高级官员资产的判决。

ADS持有人的投票权受存款协议条款的限制，您可能无法行使您的普通股投票权。

作为ADS的持有人，您将只能根据存款协议的规定，对标的普通股行使表决权。根据存款协议，你必须投票表决，向保存人发出表决指示。在收到您的表决指示后，保存人将根据这些指示对标的普通股进行表决。除非你撤回股份，否则你将不能直接行使你对基本股份的投票权。根据我们目前有效的章程，召开大会所需的最低通知期为七天。在召开大会时，您可能没有收到足够的提前通知，以撤回您的ADS的股票，以便您就任何特定事项进行表决。如果我们要求你的指示，保存人将通知你即将进行的表决，并将安排将我们的表决材料交给你。我们不能向你保证，你会及时收到投票材料，以确保你能指示保存人投票你的股份。此外，保存人及其代理人不对未执行表决指示或不执行你的表决指示的方式负责。这意味着你可能无法行使你的投票权，如果你的ADS的股票没有按照你的要求进行投票，你可能没有法律补救办法。

如阁下在股东大会上不投票，除非在有限的情况下，否则会对阁下的利益产生不利影响，则本公司股东大会的保管人会给予我们一项酌情委托，让我们投票表决你的股东权益所依据的普通股。

根据股东大会的按金协议，如你在股东大会上不投票，保管人会给予我们一份酌情委托的委托书，让我们在股东大会上投票表决你的股东大会基础的普通股，除非：

这种全权代理的效果是，如果你在股东大会上不投票，你不能阻止我们的普通股在你的股东大会上投票，除非在上述情况下。这可能会使股东更难影响我们公司的管理。我们普通股的持有人不受这一自由支配的委托。

你可能不会收到股息或其他分配的我们的普通股，如果是非法的或不切实际的提供给你，你可能不会得到任何价值为他们。

我们ADSS的保管人已同意在扣除其费用和费用后，向您支付它或托管人在普通股或其他存款证券上收到的现金红利或其他分配款。您将按照ADS所代表的普通股数量的比例接收这些发行版。但是，保存人如果决定向任何持有ADS的人分发是非法的或不切实际的，则不承担责任。例如，向ADSS持有人分发股票是非法的，如果这种证券由需要根据“证券法”进行登记的证券组成，但在适用的豁免登记下没有得到适当的登记或分发。保存人还可以确定通过邮件分发某些财产是不可行的。此外，某些发行版的价值可能低于邮寄它们的成本。在这种情况下，保存人可决定不分配这种财产。我们没有义务根据美国证券法登记任何ADS，普通股，权利或其他证券通过这种分配。我们也没有义务采取任何其他行动，允许分配ADSS、普通股、权利或其他任何东西给ADSS的持有者。这意味着，如果我们将普通股提供给您是非法的或不切实际的，您可能不会收到我们对普通股的发行或任何价值。这些限制可能会使我们的ADSS的价值大幅下降。

您的ADS的转让可能受到限制。

以美国存托凭证(ADR)为代表的ADS，可在保存人的帐簿上转让。但是，保存人可随时或在其认为适合履行职责的时候结帐。保存人可出于若干原因不时结清帐簿，包括与发行权利等公司活动有关的原因，在此期间，保存人需要在一定时期内保持账簿上广告持有人的确切数目。保存人也可以在紧急情况下，周末和公共假日结帐。保存人可在我们的股份登记册或保存人的账簿关闭时，一般拒绝交付、转让或登记我们的ADS，或在任何时候，如果我们或保存人认为出于法律或任何政府或政府机构的任何要求，或根据存款协议的任何规定，或出于任何其他原因，我们或保存人认为这样做是可取的，则可拒绝这样做。

你参与未来任何权利发行的权利可能是有限的，这可能会导致你持有的股份被稀释，如果向你提供基本普通股是不切实际的，你可能不会得到分配。

我们可以不时地将权利分配给我们的股东，包括获得我们的证券的权利。但是，我们不能在美国向您提供权利，除非我们根据“证券法”对权利和权利相关的证券进行登记，或者可以获得豁免登记要求的权利。此外，根据存款协议，保存人将不向你提供权利，除非向广告持有人分发权利和任何相关证券是根据“证券法”登记或根据“证券法”豁免登记。我们没有义务就任何这类权利或保证提交一份登记声明，也没有义务设法使这种登记声明生效。此外，我们可能无法根据“证券法”规定豁免注册。因此，您可能无法参与我们的权利发行，并可能经历稀释您的持股。

此外，ADSS的保存人已同意在扣除费用和费用后，向您支付它或托管人从我们的普通股或其他存款证券上收到的现金红利或其他分配。您将按照ADS所代表的普通股数量的比例接收这些发行版。但是，保存人可酌情决定，向任何ADSS持有人提供分配是不公平或不实际的。例如，保存人可能确定通过邮件分发某些财产是不可行的，或者某些分发品的价值可能低于邮寄它们的费用。在这种情况下，保存人可以决定不分发这些财产，而你将不会得到这种分配。 

项目4.有关公司的资料

A.公司的历史和发展

我们在中国的经营子公司福建西尼亚，成立于2005年月18日，是一家外商独资企业.香港居民、创办人、董事长兼首席执行官徐启明的朋友兴屯先生，已登记为福建西尼亚的唯一股东。黄先生和徐先生曾分别于2005和2005年月签订合同协议，这两项协议都授予徐先生对福建西尼雅的有效控制权。在福建西尼亚成立之前，我们通过石狮西尼亚公司经营业务，该公司成立于2000，由徐先生和他的父亲控制。福建西尼亚成立后，石狮西尼亚停止经营服装生产和销售业务，徐先生和父亲将其在石狮西尼亚的股权出售给第三方。

西尼亚香港于2009年月16日在香港注册为有限责任公司。2009年月9日，新雅香港达成协议，向黄先生收购福建西尼亚100%的股权，并以1，000万港元为代价。今年1月，福建省政府批准了这一交易，西尼亚香港成为福建西尼亚的唯一股东。

中国西尼亚公司于2010年6月24日在开曼群岛注册为一家免责有限责任公司，主要目的是为我们的首次公开发行提供便利。2010年月13日，中国西尼雅从王先生手中获得了西尼亚香港100%的股权。

我们的ADS于2010年月23在纽约证券交易所上市。我们将广告与普通股的比例从1：4改为1：16，从2014年月18起生效。

下图说明了我们目前的公司结构：

#date0#9月23日，西尼亚(中国)有限公司作为西尼雅香港的全资子公司，在中国注册成立，以经营我们计划在福建省泉州市建设的制造和物流设施。

#date0#12月30日，厦门西尼亚企业管理咨询有限公司作为福建西尼亚的全资子公司，为在福建省厦门市经营公司总部而在中国注册成立。

我们的主要行政办公室设于2间。^Nd福建省厦门市安岭二路90号楼层，中华人民共和国361010。我们这个地址的电话号码是(86-592)331-5667，传真号码是(86-592)331-5677.我们在开曼群岛的注册办事处位于枫树公司服务有限公司，邮政信箱309号，乌干达大厦，大开曼，KY1-#number0#，开曼群岛。

投资者的查询应向我们查询，地址和电话号码，我们的主要执行办公室所列。我们的网站是www.xiniya.com。我们网站上的信息不构成本年度报告的一部分。我们在美国的代理业务是公司服务公司，位于美国1180大道，纽约，纽约，10036套房。 

B.业务概况

我们是中国男装休闲服装的领先供应商。我们设计和销售的男式商务休闲和商务正式服装和配件，我们的市场下的西尼雅品牌，并通过我们的分销网络销售。我们的产品销往全国20个省、4个自治区、4个直辖市的400多家第三方授权零售网点，销售给终端消费者。我们的重点是创造高标准的风格，设计，面料和工艺的产品。我们授权的零售网络是由第三方拥有和管理的，主要集中在二线和低层城市，那里日益富裕导致生活水平的提高，而且大多数国际男装品牌都没有显著的影响力。我们的目标消费者是25岁到45岁的中国男性工作人员，他们寻求时尚服装，以适应他们的工作和生活方式的需要。我们主要通过我们在中国的全资子公司福建西尼亚经营我们的业务。

近年来，中国男装市场迅速增长，主要是由于生活水平提高，可支配收入增加，男性消费者的款式和品牌意识不断提高。城市化的快速增长和二线和下层城市的经济繁荣，也带来了这些城市的消费能力的显著提高，包括男性服装产品的消费。

中国男装市场主要由三大细分市场组成，即男式商务正式环节、男式休闲部分和配饰部分。商业正式部门过去占了男装销售的大多数。然而，随着西方时尚休闲和休闲服装需求的增加，休闲服装在男装市场中所占的比例也随之上升。作为中国男式休闲服装的领先供应商，我们相信我们能够很好地利用这一行业有利的经济、人口和产业趋势。

我们的西尼亚品牌于1993被一家服装外包公司注册，该公司由我们的创始人、董事长兼首席执行官徐启明先生管理。福建西尼亚成立于2005，同时我们主要通过分销商建立了一个授权零售网络，截至2015年12月31日，该网络覆盖了我们拥有和直接经营的一家旗舰店和503家授权零售网点，其中包括分销商拥有和管理的64家分店，分销商拥有和管理的两家旗舰店，以及一个由我们经营和管理的零售网站。一家分销商，一家由授权零售商拥有和管理的旗舰店，435家授权零售店，由我们的21家分销商监督的360家授权零售商拥有和管理。

此外，自2005以来，我们的产品已从男式夹克多样化，包括大量的男式商务休闲和商务服装产品，重点是商务休闲系列，包括夹克、裤子、衬衫、T恤、毛衣和大衣、商务正式系列和配饰。我们的设计团队与第三方拥有的主要授权零售网点的供应商、分销商和经理密切合作，使用高质量的面料和结构来创造产品，这些面料和结构非常适合、舒适，并且展示出迷人的细节和独特的风格。

我们的授权零售店，由第三方拥有和管理，是由我们设计的一个统一的外观和感觉，符合我们的品牌形象，在店内展示，突出了我们的产品的质量和风格。所有这些授权零售店都必须独家销售我们的产品。其中一些零售店占用多租户楼宇内未封闭的优惠区.我们致力于控制零售网络的增长和有效管理，包括分销商和授权零售商的质量和培训，以及我们在中国各地的产品营销活动的协调。为了推广我们的产品，我们开展多渠道的营销活动，通过各种媒体的广告、零售促销和店内营销活动向目标客户宣传。

我们分别在2013、2014和2015年销售了大约592.2万件、479万件和6278，000件服装。不包括在国外销售的购进库存，2014和2015的销售量分别为4，018，000台和3，067，000台。目前，我们100%的产品外包给了中国的第三方合同制造商.为了确保我们的高质量和及时交付产品的标准得到满足，我们与一批信誉良好、经验丰富的制造商合作，并实施严格的质量控制流程。

我们的净收入从2013的13.208亿元减少到2014的3.802亿元，2015增加到4.722亿元(约合7，290万美元)，2013的净利润是2013的9，720万元。2014和2015年度，我们分别净亏损1.707亿元人民币和6.003亿元人民币(合9，270万美元)。

我们的品牌和产品

我们的品牌

我们销售我们的所有产品，我们的西尼雅品牌，我们的所有收入来源。因此，我们的西尼亚品牌是我们成功的关键。

我们的西尼亚商标于1993被一家服装外包制造加工厂注册，该工厂由我们的创始人、董事长和首席执行官徐启明家族控制。该商标于2005被授权给我们，然后在2009年8月转让给我们。我们的西尼亚品牌旨在塑造成功的高管和专业人士的形象，他们选择时尚和舒适的服装，以适应商务和休闲相结合的生活方式。我们相信，在中国各地，尤其是在二线和二线城市，对我们品牌的广泛认可是我们成功的关键因素之一。近年来，二线和二线城市取得了显著的经济增长，这主要是因为中国政府对小城市的发展采取了有利的政策。因此，家庭的日益富裕导致生活水平的提高。此外，国际男装品牌还没有在这些城市建立任何重要的存在，因此，与中国一线城市相比，我们在这些市场上面临的竞争要少一些。

2012年7月，我们与被许可方广州朔辰服装开发有限公司签订协议，自2012年8月1日至11月30日在中国的百货公司特许经营已注册的西尼雅牌皮鞋、皮包和其他商品的设计、开发、销售和销售。许可证的范围仅限于经营休闲皮革制品，不包括现有的西尼雅男装产品和非商业休闲皮革产品。持牌人不能通过互联网或通过Xiniya现有的分销和零售渠道销售这些特许产品。我们保留了对被许可方开发的产品的最终设计批准。到许可证期限结束时，被许可方预计将在中国的一级、二级和三级城市开设至少300家零售店和(或)特许经营场所，专门展示和销售西尼雅商务休闲皮革产品。虽然这些发牌措施对我们的财务业绩并无即时影响，但我们相信，随着我们继续发展我们的品牌，长远来说，这会有助增加我们的零售网络和品牌认知度。#date0#，西尼亚和被许可方共同同意终止许可协议。

我们的产品

目前，我们提供多种男士休闲和商务服装及配饰，包括以下三种主要类型：

我们专注于我们的商务休闲收藏，这是为了休闲享受和旅游目的。我们的产品具有高质量的设计，高质量的面料和工艺，符合我们复杂而随意的品牌形象。在其他产品中，我们成功地设计、生产和销售了由色牢度、耐汗性、收缩性、抗撕裂性和擦伤性、吸湿性、透气性、无皱纹、无静电和无污渍的面料制成的服装，这是对我们客户的商务和休闲生活方式的补充。

设计与商品化

我们相信我们的主要优势之一是我们的内部设计和产品开发团队，他们设计的产品可以增强我们的品牌形象。我们所有的产品都是由我们的内部设计和产品开发团队设计的。截至2015年月31，我们的设计和产品开发团队由31名成员组成，其中包括6名高级设计师，平均在中国时装业有十年以上的工作经验。我们的首席设计师廖天德先生，作为一名时装设计师有十多年的经验。我们的高级设计师大多是中国专业设计学校的毕业生。每个设计师都负责他或她的专业领域：t恤、夹克、衬衫、西装、裤子、皮革制品、休闲服装或针织服装。我们的产品设计良好，舒适，展示迷人的细节和独特的风格。

我们从世界各地汲取我们的时尚灵感，将当代的风格、面料和色彩观念转化为定制的产品和设计，以满足我们中国客户的生活方式需求。我们还通过访问欧洲的几个主要城市，从欧洲获得最新的欧洲时装设计灵感。随着日韩时装在中国的继续流行，我们的设计和产品开发团队也越来越多地参加在日本和韩国的时装秀，以吸取设计思想。在每一个新的季节，我们都会在产品线中引入新的设计元素。因为我们的产品是根据我们的内部设计师为每一个季节确定的主题设计的，所以我们能够在每个季节的范围内提供一系列的风格，同时保持一个统一的品牌形象。

我们的设计和产品开发团队通常在产品推出前一年或更长时间通过各种媒体渠道和专业时尚信息供应商开始收集市场信息。我们的设计师每年花大约一个月的时间前往中国国内外的主要时装中心、时装展和展览，并与供应商、其他时装设计师和终端消费者会面，以了解市场需求和开发想法。之后，设计团队重新召集分析收集到的信息，并开始确定产品的定位和定价。具体服装项目的实际设计将在接下来的两到三个月内进行，然后在产品预览会议上制造样品并提交给经销商和客户。我们通常会根据收到的反馈做一些小的调整，并为交易会及时生产最终产品。

我们与我们的供应商在独家的基础上，不时联合开发创新材料，如无皱纹和防水织物，提供功能，以满足我们的旅行和休闲的目的，我们的服装。此外，我们与分销商和主要零售店的经理密切合作，特别是在我们的销售展览会和产品预览会议期间，以获得关于当地风格趋势和消费者偏好的反馈和市场信息。这样的信息帮助我们调整我们的设计，使之更适合于特定的市场。在每一个新的季节，我们都会在产品线中引入新的设计元素。在2013，2014和2015中，我们向市场推出了超过1，000种新设计。

生产

我们已通过全资子公司西尼亚(中国)控股有限公司向福建省泉州市政府有关部门申请获得新的制造和物流设施的土地使用权。2011年度，中国地方政府获得土地使用权，可退还定金890万元。2015年9月，决定终止土地使用权申请，并全额退还土地使用权押金。

自2013以来，我们已将100.0%的产品外包给了总部位于中国的第三方合同制造商.见“项目3”。关键信息--D.风险因素--与我们的业务和行业有关的风险--如果我们不能有效地管理与我们的合同制造商的关系或失去我们的合同制造商的服务，我们的业务可能受到重大的不利影响。“我们所有的产品都是由我们的合同制造商生产的品牌名称西尼雅。在2013、2014和2015年间，我们分别有39家、36家和19家合同制造商。我们的采购策略是围绕我们的客户期望从我们的西尼亚品牌的优质面料和生产。在2013、2014和2015年度，我们的外包生产成本分别约为8.905亿元、3.93亿元和7.088亿元(约合109.4百万美元)，分别约占同期销售总成本的95.5%、91.1%和95.6%。

库存管理

我们认识到，控制库存水平对我们的整体运作效率和成本控制非常重要。根据我们的经销商在我们每年举行的三次销售展览会上下的订单，我们能够提前预测对我们产品的需求，并提前计划我们需要向我们的合同制造商发出的订单。我们通常在一年的三个交易会之后立即向我们的合同制造商发出制造订单，通常是在4月份为我们的秋季产品，6月为我们的冬季产品，9月为我们的春季和夏季产品，在那里我们向我们的分销商和授权零售商确认订单。这使我们的合同制造商有足够的时间，从两到八个星期，生产产品和交付到我们的仓库。我们及时向分销商和授权零售商交付适合特定季节的产品，以使分销商和授权零售商的库存降至最低。

质量控制

产品质量控制是我们业务的一个关键方面。我们专门的质量控制团队执行各种质量检查和测试程序，包括在我们生产过程的不同阶段进行随机抽样测试，以确保我们的产品达到或超过我们最终消费者的期望。我们还对我们的每一批产品进行例行的产品检验和样品测试，以确保我们产品的质量一致，包括半成品和成品。

我们的质量控制小组对我们的合同制造商生产的产品执行质量控制程序。在与合同制造商建立业务关系之前，我们对他们进行现场检查.我们还派遣我们的内部质量控制人员现场到我们的合同制造商，以监测整个生产过程。我们的工作人员在将这些产品运往总部进行进一步的检查和储存之前，首先进行产品的现场检查。我们还为合同制造商提供技术培训，协助他们对生产过程进行质量控制，并检查合同制造商的生产前样品和成品。由于我们的合同制造商没有达到我们的质量标准，我们的业务没有受到任何实质性的干扰。

我们的分销网络

我们所有的产品都卖给了中国的客户，除了通过中国当地分销渠道在中国境外销售的部分回购库存。我们主要将我们的所有产品出售给分销商和授权零售商，然后分销商将我们的产品转售给授权零售商，并最终通过分销商或授权零售商拥有和管理的授权零售店来结束客户。我们相信，我们的商业模式使我们能够通过利用分销商的资源，以及他们在零售分销和管理方面的专业知识以及当地关系来实现增长。

截至2015年度12月31日，我们的产品销往中国20个省、4个自治区和4个直辖市，在我们拥有和直接经营的一家旗舰店和503家授权零售店销售，其中包括分销商拥有和管理的64家分店，分销商拥有和管理的两家旗舰店，分销商经营和管理的零售网站，拥有和管理的旗舰店。授权零售商，435家授权零售店拥有和管理的360授权零售商监督我们的21个分销商。我们在每年三次的销售展览会上向分销商和授权零售商展示我们的产品，通常在每年的4月、6月和9月举行。

我们的经销商主要负责为我们的产品组织当地的营销和宣传活动。为了激励我们的分销商不断投资推广我们的西尼雅品牌，我们所有的经销商都有资格从我们那里获得一定比例的奖励折扣。收入扣除除其他外在每年年底，从每个分销商的应收帐款中扣除回扣和回扣。在截至12月31日、2013、2014和2015的年度内，我们分别向分销商提供了总额为8，180万元、5，320万元和2，690万元(420万美元)的回扣。退税的减少主要是由于2014和2015年度收入减少，并据此计算了回扣。每个分销商收到的金额用于支付其在当地市场营销和促销活动、新门店推出和新产品推出以及授权零售商招聘等方面的市场营销和业务发展费用。

下面的图表说明了我们公司，我们的分销商，授权零售店和终端消费者之间的关系，截至#date0#12月31日。

下面的地图显示了我们在中国各省、自治区、直辖市的市场分布情况，截至2015年月31，我们的授权零售店就设在这些地方。

下表按地理区域分列了所述期间的收入细目。

分销商和授权零售商

我们与我们的分销商签订分销协议，每年都会被审查和续签。根据这些协议，我们的经销商被授予在某一省或直辖市内开设和管理或授权其他各方开设西尼雅品牌零售店的专属权利，但山东省和广东省除外，两家分销商分别分布在每个省内的不同地区。我们相信这种商业模式有效地消除了我们分销商之间的竞争。在其专属区域以外销售的分销商将受到惩罚，其中可能包括交出从这种未经授权的销售中获得的利润，损失我们保留的部分或全部押金，以及终止他们与我们的分销协议。我们的分销协议禁止我们的经销商销售其他男装品牌。我们的分销商也必须按照我们的经营方针，在直销显示器、营销活动和日常运作方面保持统一的标准，并每月向我们提供销售报告。在2013、2014和2015，不包括通过中国本土分销渠道在中国境外销售的回购库存，我们的收入中大约99.7%、81.2%和48.7%分别来自对分销商的销售。

2012年月，我们在吉林省招聘了一家新的经销商。以前，我们有一家分销商管理辽宁和吉林两省。随着吉林省新分销商的任命，现有的经销商已经能够完全专注于扩大辽宁省的零售店数量。新的经销商已经接管了吉林省的销售职责。

2013，为了提高内蒙古自治区和河北省的销售业绩，我们对内蒙古自治区和河北省的分销系统进行了重组，并在北京分销商的领导下加强了对这些地区的管理。我们和我们在内蒙古自治区和河北省的现有经销商都同意在这些经销商履行义务后立即停止我们的业务关系，将2013春季和夏季的收藏品分发给经授权的零售商。我们已经为在北京的经销商安排了过渡性安排，以接管西尼雅品牌产品在内蒙古、自治区和河北省的分销。从2013开始，北京的经销商一直负责向授权零售商交付我们的产品。2014年2月，大连市一家分销商因销售业绩不佳而被并入沈阳市分销商。

2015，我们从黑龙江、福建、河南、辽宁省和安徽省的五家分销商手中收购了零售网络，总价为1.645亿元人民币(合2540万美元)，原因是我们认为他们对我们的业务缺乏承诺。零售网络由140个授权零售店组成。在这次收购之前，这些授权零售商与我们没有直接的合同关系，而且是直接客户，并且与这五个分销商有直接的合同关系。在这次收购之后，这些分销商停止了与这些授权零售商的合同关系，并停止了在这五个省的分销。授权零售商成为我公司的直接客户，并与我公司有直接的合同关系。

下表按区域汇总了所述期间的分销商数量。

不包括通过中国本土分销渠道在中国境外销售的回购库存，前三大地区，即东部、中部、南部和西南部地区，分别占截至12月31日、2013、2014和2015年度我们总收入的72.1%、60.7%和44.9%。这些地区的销售集中程度最高，也代表了我们的产品在价格、风格和功能方面的最高接受水平。

根据我们的分销协议，分销商可将零售店的管理和经营分包给个别零售商，但须经我们批准零售店的地点和翻新计划。我们与这些授权零售商没有直接的合同关系，也没有直接控制由我们的分销商和授权零售商管理的零售店。然而，我们通过分销协议、批准他们的地点和翻新计划的权利以及我们不时开展的营销和宣传活动，对他们施加影响。

下表按地区列出了我们分销商和授权零售商在所述期间管理的零售店数目。

我们与我们的分销商有稳定的关系，我们的大部分分销商或他们的前身或附属公司自2006建立我们的零售网络以来一直与我们有业务关系。我们选择分销商的依据是广泛的筛选过程，包括以下标准：在男装行业和零售、销售渠道、本地网络和业务资源方面的经验、管理能力、长期增长愿景、仓储设施、财务状况、信誉、品牌推广能力以及帮助我们实施更广泛业务战略的能力。

为了激励我们的分销商遵守我们的经营和营销政策，并保持我们及时从我们的零售网络中撤换业绩不佳的分销商的能力，我们与每个分销商签订的分销协议通常只有一年的期限。在期限结束时，我们审查和评估每个经销商，并决定是否续订分销协议，其中可能包括新的或修改的条款。这种方法与我国男装行业的一般做法是一致的。

我们的分销协议一般包括以下条款：

我国授权零售网络的管理与增长控制

有效管理和控制我们的授权零售网络的增长是我们成功的关键因素。我们的销售团队由52名专职成员组成，主要负责接触潜在的分销商和授权零售商，从他们那里获得销售订单，协助分销商扩大其分销网络的覆盖范围，并监督我们的整个授权零售网络，包括分销商、授权零售商和所有由第三方拥有和管理的零售网点。我们对随机挑选的授权零售店进行不定期的现场检查，以确保分销商遵守分销协议中的条款，并确保授权零售店遵循我们统一的分店设计、布局和经营政策。我们的销售代表还负责协助授权零售商在其授权零售店开展营销活动。虽然我们与某些受分销商监管的零售店经营者并无直接合约关系，但我们的分销商与这些零售商订立不同的协议，并要求他们遵守我们的标准运作程序，包括零售店的设计及布局、产品专营权、定价政策及客户服务。

我们授权的零售网络扩展计划

虽然2015年度共有394家零售网点被关闭，其中127个新开了，521个已经关闭，这主要是由于中国经济疲软和具有挑战性的零售环境，但我们仍计划扩大我们在中国的授权零售网络。截至2016年月日止的三个月内，共有八间零售商关闭，其中五间新开及十三间。截至三月三十一日，零售店铺总数为496个。零售网点数量的计划增加是基于我们为每个分销商制定的个人扩张计划。此外，作为我们发展战略的重要组成部分，我们计划在中国的一些主要城市开设或支持分销商开设新的旗舰店。我们相信，在一个大城市的主要商业区开设旗舰店，将展示我们的完整产品系列，吸引潜在零售商加入我们的行列，吸引终端消费者的关注，并提升我们的品牌形象。旗舰店将由我们设计和装备，或由我们或我们的分销商管理。在2013，2014和2015，我们在福建省泉州市拥有并经营了一家旗舰店。我们的分销商在贵州省比杰市、黑龙江省哈尔滨市和新疆乌鲁木齐市拥有并经营旗舰分店。在上述零售网络收购之后，我们将以前由分销商拥有和经营的旗舰分店改为由授权零售商拥有和经营。

季节性

我们的行业历史上经历了季节性，我们希望继续这样做。我们的秋冬季产品的销售额通常较高，而由于季节天气和季节性产品之间的价格差异，我们的春夏产品的销售水平较低。因此，我们在第三和第四季度的收入、营业收入和净利润通常都高于今年剩余时间。此外，极端或不寻常的天气、公众假期和消费者购买男装产品的季节性，可能会令我们的经营结果出现波动。例如，一个温暖的冬天可能会影响我们冬季产品的销售，而一个凉爽的夏天可能会影响我们夏季产品的销售。因此，将我们的经营业绩与中期业绩和年度业绩进行比较，可能没有意义。见“项目3”。关键信息--D.风险因素---与我们的业务和行业有关的风险---我们的销售受到季节性和天气条件的影响，这可能导致我们的经营结果发生波动。“

定价政策

我们将我们的产品出售给我们的分销商和授权零售商，从我们建议的零售价中获得统一折扣。我们建议的零售价格政策适用于所有分销商和授权零售商，以帮助维护品牌形象，确保各地区的价格水平一致，并防止分销商和授权零售商之间的价格竞争。在决定我们的定价策略时，我们考虑到市场供求、生产成本和竞争对手同类产品的价格。我们的销售代表收集并记录我们零售商销售的产品的零售价格。我们分析收集到的信息，并与我们的分销商和授权零售商进行讨论，以确保他们遵循我们的定价政策。见“-我们的分销网络”

营销与广告

我们通过电视广告、室内视频展示、报纸、杂志、互联网、公共交通和广告牌等多渠道的营销活动向目标客户宣传我们的产品，并组织定期和频繁的店内营销活动和路演。

我们战略性地为我们的产品选择了其他各种形式的广告。我们主要通过广告牌和电视广告来提升我们的品牌形象，包括在中国流行电视频道上的电视节目中的广告。为了扩大市场占有率，我们还通过在时尚杂志、报纸、室内视频显示器、互联网门户网站和其他媒体上的广告宣传我们的品牌。为了保持一个一致的品牌形象，我们内部设计了所有的广告牌广告。

我们对我们的授权零售店实施了严格的要求，在展示和推广我们的产品，以确保一致的品牌和提高营销结果。我们的分销商必须确保我们的营销策略在他们管理或监督的零售店实施，包括按照我们的规格展示我们的产品，以及使用我们的广告牌广告。我们还指派销售代表定期监测我们在各零售店的产品在店内的展示情况，以确保我们的零售商遵守我们的产品展示政策。

我们还通过分销商管理的消费者忠诚度计划来推销我们的产品。任何消费者都可以获得免费会员卡，如果购买我们的产品达到一个门槛金额，金额由管理该项目的每个经销商决定，并且在中国的每个地区各不相同。每次他们购买我们的产品，消费者可以累积积分，并获得一定的折扣，根据经销商制定的政策，发放会员卡。该计划旨在鼓励我们的消费者重复交易，是我们的消费者保留计划的一个重要组成部分。

在2013，2014和2015，我们在中国20个省的广告牌上做了广告。

在截至12月31日、2013、2014和2015的几年中，我们的广告和宣传支出总额分别约为9，670万元、5，680万元和4，760万元(730万美元)，分别占我们各自期间收入的7.3%、14.9%和10.1%。

知识产权

我们在中国有30多个注册商标，在香港有一个注册商标。我们已经注册了我们的主要域名：www.xiniya.com。石狮西尼亚分别于2008和2009两次将西尼雅商标及相关商标转让给我们，并分别于7月和8月获得政府有关部门批准。我们相信我们的商标有很大的价值，我们打算继续大力保护它们不受侵犯。

2006年4月，石狮西尼亚因注册一个与石狮西尼亚拥有的域名相似的互联网域名而对第三方提起商标侵权诉讼。法院命令被告除其他行动外，停止使用侵权域名并取消注册。作为判决的一部分，法院还根据中华人民共和国最高法院于2001发布的“最高法院对涉及互联网域名民事纠纷审理中的法律适用问题的解释”，判定西尼亚商标为“中国驰名商标”。

除上述披露外，本公司并无涉及任何实质知识产权侵权申索或诉讼。

竞争

中国男装零售行业具有很强的竞争力。我们相信，我们竞争的主要基础是质量、设计、零售网络的广度、客户服务和价格。我们相信，我们的主要竞争优势是消费者对我们品牌的认可，以及我们在中国许多二线和低端城市的存在。

中国男装休闲服装市场相对零散，但市场领先者寥寥无几。我们主要与国内男装品牌竞争，其中包括Lilanz、Septwolves、Joe One、7品牌和K-Bo行。

我们相信，中国男装行业的激烈竞争将在未来继续下去。见“项目3”。关键信息--D.风险因素---与我们的业务和工业有关的风险---我们在一个竞争激烈的市场中运作，我们面临的激烈竞争可能导致我们的市场份额下降和利润率下降。“我们将继续把重点放在中国快速增长的男装市场中的商务休闲部分，我们相信，迅速扩大的中国零售消费市场将使我们能够很好地利用经济、人口和行业的有利趋势。

保险

我们所有的产品都是由我们的合同制造商制造的。此外，我们没有拥有我们的大部分产品零售店，我们已经实施了一系列措施，以尽量减少我们的库存。因此，我们的管理层认为，由于任何意外或意外所造成的潜在损失有限，因此不值得购买财产保险。根据我们行业在中国的一般做法，我们不为我们的执行人员提供业务中断保险、产品责任保险或关键人物人寿保险。

调节

以下是适用于我们的业务和业务的中国主要法律法规的摘要。

外商独资企业

中国公司法人的设立、经营和管理，适用“中华人民共和国公司法”，即“公司法”，该法于#date0#12月29日颁布，后于#date0#12月25日、1999、8月28日、2004、10月27日、2005和2013年月日修订。“公司法”也适用于外商投资有限责任公司.依照公司法的规定，外商投资法律另有规定的，适用本法。

外商独资企业的设立审批程序、注册资本要求、外汇、会计核算、税收、劳动事项，由中华人民共和国外商独资企业法、1986年月12日颁布并于2000年月31修订的“外商独资企业法”和12月12日颁布的“外商独资企业法实施条例”规定，1990，随后于2001和2014的4月12日和19日进行了修订。

外商投资和外商投资企业在中华人民共和国境内的投资，由外商投资产业指导目录(简称“外商投资指导目录”)管理，其最新版本于2015年月10日修订并公布，自2015年4月10日起施行。该目录是中国决策者用来管理和指导外国投资的工具。该目录将工业分为三类：鼓励、限制和禁止。除中华人民共和国其他条例明确禁止的外，目录中未列明的行业一般向外国投资开放。鼓励行业中的外商投资企业往往被允许设立外商独资企业，而受限制类别的外商投资企业只能被允许设立股权或合同合资企业，在某些情况下与中国合作伙伴必须是大股东。受限制类别的项目也须经上级政府机构批准.禁止外商投资的行业属于被禁止的类别。男装生产领域属于允许外商投资产业范畴，包括商务服装和休闲男装生产。 

产品质量

“产品质量法”规定了产品责任的主要法律规定，该法于1993年2月22日颁布，并于2000年月8日修订。

根据“产品质量法”，卖方负有下列义务：

根据产品质量法的规定，生产者应当：

违反“产品质量法”可能导致罚款。此外，卖方或生产商将被责令暂停经营，其营业执照将被吊销。情节严重的，可以承担刑事责任。

根据“产品质量法”，消费者或其他因产品缺陷而遭受损害或财产损失的受害者可以要求生产者和卖方赔偿。如责任由生产者承担，卖方在赔偿后有权向生产者追偿，反之亦然。

“中华人民共和国侵权行为法”，即“侵权行为法”，由全国人民代表大会常务委员会于2009通过颁布，自2010年月1日起施行。“侵权行为法”规定，有缺陷产品造成死亡或者严重人身伤害的，对生产、销售缺陷产品的单位，应当给予惩罚性赔偿。

消费者保护

消费者权益保护的主要法律规定，载于1993年月31日颁布并于2013年月25修订的“消费者保护法”中。“消费者保护法”自1994年月一日起生效，该法规定了经营者在与消费者打交道时必须遵守的行为标准，其中包括：

违反上述“消费者保护法”可能导致罚款。此外，将责令经营者暂停经营，吊销营业执照。情节严重的，可以承担刑事责任。

根据“消费者保护法”，消费者在购买或者使用货物时，其合法权益受到损害的，可以向卖方要求赔偿。在向卖方提供货物的制造商或另一卖方负有责任的情况下，卖方在作出赔偿后，有权向该制造商或该另一卖方收回此种赔偿。消费者或者其他因商品缺陷造成损害或者财产损失的人，可以向生产厂家和销售者要求赔偿。如果责任由制造商承担，卖方在赔偿后有权向制造商收回这种赔偿，反之亦然。

商标法

“中华人民共和国商标法”于#date0#8月23日颁布，随后于1993、2001和8月30日分别修订。“中华人民共和国商标法”自1983年3月1日起施行，旨在完善商标管理，保护商标专用权，鼓励生产者和经营者保证商品和服务的质量，维护商标的声誉，以保护消费者和生产者及经营者的利益。

本法规定，下列行为之一侵犯注册商标专用权：

如果发生上述侵犯注册商标专用权的行为，侵权人将被处以罚款，责令立即停止侵权行为，并赔偿被侵权人的损失。

环境法

根据2014年4月24日修订、2015年1月1日生效的“环境保护法”，造成环境污染和其他公害的单位应当将环境保护工作纳入规划，建立环境保护责任制。这些单位应当采取有效措施，防止和控制在生产、施工或者其他活动中产生的废气、废水、废渣、粉尘、恶臭气体、放射性物质、噪声、振动和电磁辐射对环境造成的污染和危害。建设项目的污染防治设施，应当与工程主体一起设计、建造、调试。未经环境保护行政主管部门审查批准环境影响报告书的环境保护行政主管部门对其污染防治设施进行检查和认定，不得批准委托或者使用建设项目。

根据“中华人民共和国环境噪声污染防治法”(“中华人民共和国环境噪声防治法”自1997年3月1日起施行)，新建设项目、扩建工程、改建工程向大气排放污染物的，适用国家建设项目环境保护条例。工业企业在工业生产中使用固定设施排放噪声，应当向当地环境保护部门报告其现有的噪声排放设施的种类和数量，以及在正常运行条件下排放的噪声量和对噪声的处理设施，并向同一部门报告有关噪音污染防治的技术资料。排放噪声超过有关标准的，应当缴纳排放费。

根据“中华人民共和国大气污染防治法”于2015年8月29日修订，并于2016年月一日生效的新建设、扩建、改建项目，排放污染物进入大气的，适用国家建设项目环境保护条例。排放大气污染物的单位应当向当地环境保护行政主管部门报告其现有的污染物排放和处理设施以及正常运行条件下排放的污染物的种类、数量和浓度，并向该部门报送大气污染防治技术资料。中华人民共和国根据大气污染物排放的种类和数量实行排污收费制度，根据加强大气污染防治和经济技术条件的需要，制定合理的收费标准。

根据“中华人民共和国固体废物环境污染防治法”，自2005年4月1日起施行，后于2013和24日修正，产品的生产者、分销商、进口商和使用者负责预防和控制其产生或排放的固体废物。

“中华人民共和国水污染防治法”于2008年2月28日修订，于2008年6月1日起施行，新的建设项目、扩建改造工程和其他直接或间接向水体排放污染物的水上设施，适用国家建设项目环境保护条例。直接或者间接向水体排放污染物的企业事业组织，应当向当地环境保护部门报告并向当地环境保护部门登记其现有的污染物排放和处理设施，以及正常运行条件下排放污染物的种类、数量和浓度，并向同一部门报送水污染防治技术信息。直接向水体排放污染物的企业事业单位，应当按照污染物的种类、数量和排污费的征收标准缴纳排污费。

劳动合同法

“中华人民共和国劳动合同法”于2007年月29日颁布，经2012年月28修订，于2013年月1日起施行。按照“中华人民共和国劳动合同法”的规定，单位与职工之间建立劳动关系的，应当订立劳动合同。用人单位不得要求职工超过劳动法律、法规规定的期限，应当支付不低于当地最低工资标准的职工工资。本单位应当建立健全劳动安全卫生体系，严格遵守劳动安全卫生法规和标准，对职工进行劳动安全卫生教育。

生产安全法

根据“中华人民共和国生产安全法”，自2002年11月1日起生效，并于2009和2014年8月27日和31日修订后，生产设施应具备“生产安全法”和其他有关法律、行政法规、国家标准和工业标准规定的安全生产条件。不具备安全生产条件的，不得从事生产经营活动。本单位应当为职工提供安全生产教育培训。安全设备的设计、制造、安装、使用、检查、维护、改造和报废，应当符合国家标准或者工业标准。此外，生产设施还应当向职工提供符合国家标准或者行业标准的劳动保护用品，并按照规定的规定监督、教育职工佩戴或者使用。

社会保险条例

根据“中华人民共和国社会保险法”和“中华人民共和国社会保险法实施细则”，自2011年月日起，国家建立基本养老保险、基本医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险等社会保险制度，用人单位和个人都应当缴纳社会保险费。农民工应当参加社会保险制度，在中华人民共和国境内工作的外国人也应当参加社会保险。违反“中华人民共和国社会保险法”的，可以处以罚款，情节严重的，可以追究刑事责任。

中华人民共和国社会保险征管办法自1999年月22起施行，1999年月19日起生效的“社会保险登记管理暂行办法”规定，中华人民共和国用人单位应当向主管部门办理社会保险登记，并为职工缴纳基本养老保险、基本医疗保险和失业保险。

根据自2004年1月1日起施行并于2010年月20日修订的“工伤保险条例”，中华人民共和国的用人单位应当为其雇员缴纳工伤保险费。 

中国居民境外投资外汇登记

2014年月4日，国家外汇局发布了“关于境内居民境外投融资和专用车往返投资外汇管理有关问题的通知”或“外汇局第37号通知”，取代了国家外汇局于2005年月21日发布的“安全通知75”。“国家外汇管理局第37号通知”要求中华人民共和国居民为境外投融资，直接设立或间接控制境外实体，向外汇局地方分支机构登记，并将其合法拥有的境内企业资产或权益，或外管局第37号通知所称境外资产或权益作为“专用工具”。“安全通告”第37号进一步要求对特别用途车辆的登记作出修改，如中华人民共和国个人出资的增减、股份转让或交换、合并、分立或其他重大事件。如中华人民共和国股东持有某一专用车辆的利益未达到规定的安全登记，则禁止该专用车辆的中国子公司向境外母公司进行利润分配和随后开展跨境外汇活动，并可能限制该专用车辆向其中华人民共和国子公司提供额外资本的能力。此外，如果不遵守上述各项安全登记要求，根据中华人民共和国法律，可能会对规避外汇管制承担责任。国家外汇局于2015颁布了“关于进一步简化和完善外汇直接投资管理的通知”，自2015年6月1日起施行。本通知修改了“安全通知”第37号，要求中国居民或单位在为海外投资或融资目的而设立的境外实体的设立或控制方面，向符合条件的银行登记，而不是在外管局或其当地分支机构登记。

外币兑换

中国外汇管理的主要条例是“中华人民共和国外汇管理条例”，或“外汇管理条例”，于1996年月29日颁布，后于1997和2008年月14日修订。根据本规定，人民币一般可自由兑换支付经常项目，如与贸易和服务有关的外汇交易和股利，但对于资本账户项目，如资本转移、直接投资、证券投资、衍生产品或贷款，除非事先获得国家外汇局的批准，否则不能自由兑换。

根据“外汇管理条例”，在中华人民共和国境内的外商投资企业，未经国家外汇局批准，可以提供董事会决议、税务证明等证明文件支付股利，也可以提供证明交易的商业文件，用于与贸易、服务有关的外汇交易。他们还可以保留外币，但须经国家外管局批准上限金额，以清偿外汇负债。此外，涉及海外直接投资或在国外投资和交换证券和衍生产品的外汇交易，须经国家外汇局登记，必要时须经政府有关部门批准或备案。

#date0#11月19日，国家外汇局发布了“关于进一步完善和调整外汇管理政策的通知”，对现行外汇管理程序进行了重大修改和简化。依照本通知，开立各种特殊用途外汇帐户，如预建费用账户、外汇资本账户和担保账户、外国投资者在中华人民共和国境内的人民币收益再投资、外商投资企业向其外国股东汇汇外汇利润和红利，不再需要国家外汇局的批准或核实，同一单位的多个资本账户可以不经批准或核实。在不同的省份开放，以前是不可能的。此外，国家外汇局于2013发布了“关于外商直接投资境内直接投资的外汇管理规定”及有关文件，规定外汇局或其地方分支机构对外国投资者在中华人民共和国的直接投资的管理应以登记方式进行，银行应办理与外商直接投资有关的外汇业务。中华人民共和国根据外汇局及其分支机构提供的登记信息。

2015年度2月28日，国家外汇局发布了“关于进一步简化和完善外汇直接投资管理的通知”(简称“外汇局通知13”)。“国家外汇管理局公告13”于2015年6月1日生效后，单位和个人不必向外汇局申请外汇登记和境外直接投资，而应向符合条件的银行申请外汇登记。符合条件的银行在国家外汇局的监督下，将直接审查申请并进行登记。

股利分配

“企业所得税法”规定，对非居民企业的股息和其他来源于中国的被动收入，按20%的标准预扣税率。实施细则将税率从20%降至10%，自2008年月1日起生效。

中华人民共和国中央政府和香港政府于#date0#8月21日签署了“中华人民共和国内地和香港关于避免双重征税和防止所得税逃税的安排”。根据该安排，中华人民共和国公司向香港居民支付的股息，应不超过5%的预扣税，条件是受赠人是一家至少持有中华人民共和国公司25%股权的公司，并被视为该安排下的“实益所有人”。2009年月27日，沙特德士古公司发布了第601号通知，明确了受益所有人是实际经营的人，可以是个人、公司或者其他任何实体。第601号通知明确排除了为避免税收和股息转移而设立的“管道公司”，而该公司并不从事任何实际业务，因此不能成为受益所有人。此外，国家税务总局于#date0#6月29日发布了“关于确定税收条约中的实益所有权的通知”和“关于实施内地与香港特别行政区之间关于避免双重征税和防止逃税的安排的居民身份确定办法的通知”(9月13日)。目前尚不清楚沙特德士古公司或其当地对应方如何在实践中执行上述第601号通知和通知。

关于外国投资者并购境内企业的规定

2006年8月8日，中国商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理局、中国证监会、国家外汇局等六家监管部门共同通过了“外商并购境内企业条例”，即“并购规则”，自2006年9月8日起生效，并于2009年月26日修订。除其他事项外，并购规则还包括旨在收购中国国内公司并由中国个人控制的离岸特殊目的工具在海外证券交易所上市和交易之前，必须获得中国证监会的批准的规定。2006年月21日，中国证监会在其官方网站上公布了关于批准特殊用途车辆海外上市的程序。中国证监会的审批程序要求向中国证监会提交申请和证明文件。

C.组织结构

关于我们组织结构的说明，见“项目4”。A.公司的历史和发展。“

D.财产、厂房和设备

我们的公司总部位于福建省厦门市，在那里我们从一个相关方租用了大约1，137平方米的办公空间。我们还从相关方处租赁了福建省晋江市约1241平方米的仓储设施。截至本年度报告之日，我们在福建省晋江市经营一家旗舰店，从相关方租用了约316平方米的空间。

去年10月，我们与晋江西尼雅签订了一份经营租赁合同，该公司由我们的创始人、董事长兼首席执行官徐启明之母吴五和女士控制，涉及1.8万平方米的财产，其中包括6000平方米的仓储设施、6000平方米的行政区域和6000平方米的员工住宅区。自2005年10月起，租期为10年，2006年度租约金额为960，000元，租赁期内次年租约金额为984，000元。

2011年月日，我们与福建省厦门市的设计、开发、销售和营销中心签订了为期五年的经营租赁协议，从2011到3月31日，我们在那里租赁了大约1516平方米的办公空间。

2014，我们与厦门易雅(厦门)配件有限公司签订了为期三年的经营租赁协议，该公司由我们创始人、董事长兼首席执行官徐启明的母亲吴女士控制，从2015年1月1日至12月31日，我们在福建省厦门市的设计、开发、销售和营销中心租用了大约1137平方米的办公空间。每年租赁金额为273，000元人民币。在2015，我们的公司总部也搬到了这个地方。

2015年4月，我们与晋江西尼亚公司签订了为期三年的经营租赁协议，该公司由我们的创始人、董事长兼首席执行官徐启明之母吴五和女士控制，涉及福建省晋江市1241平方米的仓储设施，以及福建省晋江市316平方米的旗舰店。租期为2015~2018年月日三年，仓储设施年租11.9万元，旗舰店年租23.3万元。

项目4A。未解决的工作人员意见

没有。

项目5.业务和财务审查及前景

您应阅读以下讨论和分析，我们的财务状况和经营结果，连同我们的财务报表和有关说明，包括在本年度报告其他地方。这个讨论包含前瞻性的陈述，涉及风险，不确定性和假设.由于各种因素，包括“项目3”下所列的因素，我们的实际结果和选定活动的时间可能与这些前瞻性声明中的预期大不相同。关键信息-D.风险因素“以及本年度报告的其他部分。

A.业务结果

概述

我们是中国男装休闲服装的领先供应商。我们设计男士商务休闲和商务正式服装和配件，我们以西尼雅品牌为市场，通过我们的分销和零售网络销售。我们的产品在中国20个省、4个自治区和4个直辖市的第三方拥有和管理的400多个授权零售店销售给终端消费者，但通过中国当地分销渠道在中国境外销售的部分回购库存除外。我们的重点是创造高标准的风格，设计，面料和工艺的产品。我们授权的零售网络是由第三方拥有和管理的，主要集中在二线和低层城市，那里日益富裕导致生活水平的提高，而且大多数国际男装品牌都没有显著的影响力。我们的目标消费者是25岁到45岁的中国男性工作人员，他们寻求时尚服装，以适应他们的工作和生活方式的需要。我们通过我们在中国的全资子公司福建西尼亚经营我们的业务。

目前，我们的全部收入来自于销售男式休闲装和商务服装产品，包括包括夹克、裤子、衬衫、T恤、毛衣和大衣在内的商业休闲系列、商务正式系列和配件。除了通过中国本土分销渠道在中国境外销售的部分购回库存外，我们的产品以我们的西尼亚品牌销售给中国的客户。我们主要将我们的所有产品出售给我们的授权零售商和分销商，这些零售商和分销商随后将我们的产品转售给授权零售商，并通过这些分销商管理或监督的授权零售店销售给零售客户。在我们授权的零售网络中，第三方拥有和管理的零售网点是由我们设计的，其外观和感觉符合我们的品牌形象，并配有强调我们产品质量和风格的店内展示。所有这些零售网点在我们的授权零售网络内，都必须独家销售我们的产品。我们还拥有一家旗舰店，并由我们管理。在2013、2014和2015年间，我们分别售出了5，922，000件、4，790，000件和6，278，000件服装。不包括在国外销售的购进库存，2014和2015的销售量分别为4，018，000台和3，067，000台。自2013以来，我们已将100%的服装生产外包给以中国为基地的第三方合同制造商.

我们的收入从2013的13.208亿元减少到2014的3.802亿元，2015又增加到4.722亿元(约合7，290万美元)，2013的净利润是2013的9，720万元。2014和2015年度，我们分别净亏损1.707亿元人民币和6.003亿元人民币(合9，270万美元)。

影响我们财务业绩和经营结果的因素

我们相信影响本港财政表现的最重要因素如下：

中国的经济增长、人均可支配收入水平和消费模式

我们在中华人民共和国的所有业务，我们的财务结果可能受到中国经济状况、人均可支配收入水平和消费模式变化的重大影响。中国的经济增长促进了可支配收入和消费支出的增长，这是包括我国在内的所有消费品的重要推动力。我们认为，由于可支配收入的增加，消费者的购买力通常会增加。此外，中国经济的不断发展，增加了中国商务和休闲旅游的机会，对休闲和商务男装产品产生了巨大的需求。随着中国经济的增长，中国的中产阶级也在扩大，我们相信我们的目标消费者的数量和他们的消费能力都会相应增加，这将对我们的经营成果做出积极的贡献。另一方面，中华人民共和国经济的任何放缓或下降，都可能对一般的消费者需求和对我们产品的需求产生不利影响，从而对我们的财务业绩和经营结果产生负面影响。见“项目3”。关键信息-D.风险因素---与在中国开展业务有关的风险---由于中国宏观经济条件的变化而引起的消费者支出波动，可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。“此外，中国的消费模式如有任何改变，或男性休闲及商业服装的消费开支增幅低于预期，都会对本港的财政状况及经营结果造成重大影响。

我们与分销商及其授权零售商的关系和业务表现

我们主要将我们的所有产品出售给我们的授权零售商和分销商，这些零售商和分销商随后将我们的产品转售给授权零售商，并通过这些分销商管理或监督的授权零售店销售给零售客户。我们通过增加销售量和产品的平均单价实现更高收入的能力直接受到我们的分销商及其授权零售商的表现的影响。由于我们的大部分经销商只负责在某一地区销售我们的产品，如果我们的任何分销商违反了我们与我们的分销协议，决定不与我们续订分销协议或破产，我们可能会失去在整个地区的市场份额。我们向我们的分销商提供回扣，这些回扣是通过在年底抵消每个分销商的应收账款来解决的。在2013，我们增加了向经销商提供的回扣，以进一步提高他们在日益严峻的零售环境中的竞争能力。在2014和2015年度，退税减少的主要原因是收入减少，并据此计算回扣。在截至12月31日、2013、2014和2015的几年里，我们分别向分销商提供了总额为8，180万元、5，320万元和2，690万元(420万美元)的回扣。不包括通过中国本土分销渠道在中国境外销售的某些回购库存，我们五个最大的分销商分别占截至12月31日、2013、2014和2015年度收入的30.6%、23.7%和19.6%。

由于我们与认可零售店的某些经营者并无直接的合约关系，所以我们依赖分销商来管理和监管授权零售商的运作。这些获授权的零售店对消费者对我们产品的认知有重大影响。零售商偏离我们的零售政策可能会对我们产品的受欢迎程度和我们的商业声誉产生不利影响。此外，我们依靠分销商扩大我们产品的零售网络，自己开设更多零售店或发展更多第三方零售商。

因此，我们的业务目标的实现和业务的扩大取决于我们与分销商及其零售网络的关系、监督和管理能力以及业务表现。如果我们不能维持和加强与分销商的关系，或者我们的一些分销商在经营上遇到困难，我们的财务业绩和经营结果可能会受到重大的不利影响。另见“项目3”。关键信息-D.风险因素---与我们的业务和行业有关的风险---我们依靠分销商和授权零售商向最终消费者分发我们的产品，扩大我们的授权零售网络，并实现我们的增长目标。对分销商的销售损失或大幅下降可能对我们的财务状况和经营结果产生重大不利影响，“”--经销商未能将我们的产品分发给其管辖下的授权零售网络，可能会对整个地理区域的授权零售商的业务以及我们的声誉、品牌形象和经营结果产生重大不利影响，“以及-我们的产品由分销商和授权零售商进行销售，我们对这些零售商的控制有限。“

我们有能力维护和提高对西尼雅品牌的认知度。

目前，我们的所有产品都是以我们的西尼亚品牌销售，我们的所有收入都来自于这个品牌。因此，我们西尼雅品牌的实力是我们成功的关键组成部分。在截至12月31日、2013、2014和2015的广告和营销活动中，我们分别花费了约9，670万元、5，680万元和2，690万元人民币(420万美元)。在2014和2015年间，我们的广告和宣传费用在中国20个省的广告牌广告中，并且减少了。我们还与我们的分销商及其授权零售商密切合作，设计本地化的营销策略和活动，这些策略和活动由我们通过销售奖励回扣计划提供部分补贴。我们计划继续与我们的经销商和他们的授权零售商密切合作，以推广我们的西尼亚品牌，因为我们扩大我们的业务。我们期望我们的目标消费者将变得越来越有品牌意识，因为他们在休闲和商务男装市场上有更多的产品选择。如果我们不能推广我们的西尼雅品牌，或者不能保持我们的品牌地位，我们的市场观念和消费者对我们品牌的认知度可能会下降，我们的业务、经营结果和前景可能会受到实质性的不利影响。见“项目3”。关键信息-D.风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-我们严重依赖我们的西尼雅品牌。未能成功地维持或推广我们的品牌，可能会对我们的经营结果造成不利影响。“

我们及时满足目标终端消费者需求和偏好的能力

我们的目标消费者是25至45岁的男性工作人员。我们的产品能否在我们的目标终端消费者中获得接受和普及，很大程度上取决于我们是否有能力满足他们不断变化的商务和休闲旅行需求，预测并反映他们在产品中迅速变化的时尚偏好，以及在可接受的范围内为我们的产品定价。在这方面，我们目前实施了一项政策，跟踪我们的经销商的库存水平，要求他们每月提供销售报告，主要是收集关于我们产品的市场接受情况的信息，以便在设计下一季的产品时反映消费者的喜好。我们未能准确预测和及时回应市场和时尚趋势，可能导致我们的分销商及其授权的经销商的销售量下降、销售价格下降和利润下降，这反过来会对我们的经营结果和前景产生重大的不利影响。见“项目3”。关键信息--D.风险因素---与我们的业务和行业有关的风险---我们可能无法预测和及时应对消费者口味和偏好的迅速变化。“

季节性

我们的行业历史上经历了季节性，我们希望继续这样做。由于商业和休闲男装的季节性和季节性的不同，我们的秋冬系列产品的销售额通常较高，而春季和夏季产品的销售额则较低。因此，我们在第三和第四季度的收入、营业收入和净利润通常都高于今年剩余时间。此外，极端或不寻常的天气、公众假期和消费者购买男装产品的季节性，可能会令我们的经营结果出现波动。例如，一个温暖的冬天可能会影响我们冬季产品的销售，而一个凉爽的夏天可能会影响我们夏季产品的销售。因此，将我们的经营业绩与中期业绩和年度业绩进行比较，可能没有意义。见“项目3”。关键信息--D.风险因素---与我们的业务和行业有关的风险---我们的销售受到季节性和天气条件的影响，这可能导致我们的经营结果发生波动。“

竞争

中国的男装零售行业具有很强的竞争力。我们主要在质量、设计、授权零售网络的广度、客户服务和价格等方面与国内男装品牌竞争。我们在目标市场订定产品价格水平的能力有限，因此，我们须不时调整产品的价格，使之与竞争对手提供的同类产品的市价相若。我们相信，我们的主要竞争优势是消费者对我们品牌的认可，以及我们在中国许多二线和低端城市的授权零售网络覆盖范围。我们的主要竞争对手包括Lilanz、Septwolves、JoeOne、7个品牌和K-Bo行.我们相信，中国男装行业的激烈竞争将在未来继续下去。我们可能无法与那些拥有更大的财力、更大的生产规模、优良的产品设计、更好的品牌认知度和更广泛、更多样化和成熟的零售网络的竞争对手进行有效的竞争。为了有效地竞争，维持和增加我们的市场份额，我们可能被迫降低价格，向我们的分销商提供更多的销售奖励，并增加广告开支，这可能会对我们的利润率和其他经营结果产生重大的不利影响。见“项目3”。关键信息--D.风险因素---与我们的业务和工业有关的风险---我们在一个竞争激烈的市场中运作，我们面临的激烈竞争可能导致我们的市场份额下降和利润率下降。“

我们与我们的合同制造商的关系和履行情况

我们聘请合同制造商生产我们的所有产品，然后由我们出售给我们的分销商和授权零售商。在2013、2014和2015年间，我们分别有39家、36家和19家合同制造商。我们相信，我们的外包安排使我们能够充分利用合同制造商的专业知识和资源，并在生产旺季满足对我们产品日益增长的需求。不过，我们亦会因这种外判安排而蒙受风险。例如，如果合约制造商决定终止与我们的业务关系，或未能及时提供符合我们质量标准的产品，我们可能被迫与分销商违约，这可能会对我们向零售店终端消费者销售产品造成不利影响。我们的声誉和品牌名称也可能受到我们的合同制造商可能违反法律和法规的不利影响。见“项目3”。关键信息--D.风险因素--与我们的业务和行业有关的风险--如果我们不能有效地管理与我们的合同制造商的关系或失去我们的合同制造商的服务，我们的业务可能受到重大的不利影响。“

收入

我们的收入从2013的13.208亿元减少到2014的3.802亿元，2015又增加到4.722亿元(约合7，290万美元)。2014年度，我们的收入下降到3.802亿元人民币，主要是由于销售量和平均单价的下降。销货数量下跌，主要是由于我们的认可零售店数目由2013年月31的1，583间减少至12月31日的898间。2014年度收入下降也是由于中国经济增长放缓和零售环境严峻所致。此外，出现减少的原因是，从某些分销商手中回购了2.524亿元人民币的库存，为估计销售回报编列了4 540万元人民币的备抵，以及为从分销商购回库存编列了2.49亿元的推定义务。部分减少额被销售6 850万元人民币的购回存货所抵消。

2015年度，我们的收入增加到4.722亿元人民币(约合7290万美元)，主要是由于销售量的增加，而平均单价的下降部分抵消了这一增长。增加的原因是，我们在2015从分销商手中购回了价值3.915亿元(约合6040万美元)的存货，其中估计销售回报4，540万元人民币和建设性债务准备金2.49亿元人民币的备抵在2014年度减少了1.553亿元人民币(2，400万美元)，回购存货所产生的收入减少了1.553亿元人民币(2，400万美元)，从2014的2.524亿元人民币减少到9，710万元人民币(1，500万美元)。对存货进行回购的建设性义务的规定是对我们收入的抵消。增加的另一个原因是，用于库存的建设性债务的准备金减少了1.417亿元人民币(2 190万美元)，从2014的2.49亿元人民币减少到2015的1.073亿元人民币(1 660万美元)。此外，增加的原因是回购库存的销售额增加了4 280万元(660万美元)，从2014的6 850万元增加到1.113亿元(1 720万美元)，并根据可变现净值调整了所购存货。2015年度，购回库存1.113亿元(1，720万美元)是2014年度购回的库存，2015年1月以4，580万元(710万美元)售出，2015年度购回的库存为6，550万元(1，010万美元)。收入增加被收入减少部分抵消，因为收入的减少排除了所购库存的影响，并为库存品的回购提供了建设性义务。收入、扣除销售退税和预计销售回报的拨备减少了2.478亿元(合3，830万美元)，从2014的8.131亿元人民币降至2015的5.653亿元人民币(合8730万美元)，主要原因是我们的授权零售店数量从12月31日的898家减少到了截至12月31日的504家，以及中国经济增长放缓和零售环境严峻。

下表列出了我们的收入，销售成本，毛利，毛利率，单位销售数量和平均单价，我们的产品在所述期间。