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电子邮件：adadacruz@cgsh.com

十二月一日， 2017

通过埃德加

消费品办公室

美国证券交易委员会

华盛顿特区20549

注意：Mara L.Ransson女士，助理主任

Re：中港A.

表格上的登记声明草稿F-1

于2017年月二日以机密方式提交。

CIK No.0001717161

尊敬的兰瑟姆女士：

我们代表我们的客户 中央波多黎各.A.(中港港口，或附属公司)，在下面列出公司对美国证券交易委员会(委员会)消费者产品办公室工作人员(工作人员)的意见的答复，这些评论载于你于11月2日(2017)的信(评论信)中对上述表格上提到的注册声明草稿的评论。F-1(注册声明)，最初由公司于2017年月2日提交委员会。为方便参考，工作人员意见全文载于 本信黑体字，我们的答复如下。

除了对评论 信件所作的修改外，公司还更新了注册声明，以包括某些其他信息和数据，以反映自其10月2，2017提交以来的新发展，以及总体上更新注册声明。

Cleary Gottlieb Steen&Hamilton LLP或其附属实体在上述每一个城市都设有办事处。

该公司还以保密方式向委员会提交了上述经修正的登记声明。F-1(经修订的注册声明)。本函中对初步招股说明书的提述，是指 经修订的注册声明中所载的初步招股说明书。

大写术语在此处未作其他定义，应具有 修正的注册声明中所列的含义。

 

 

将军

 

1. 请补充地向我们提供“证券法”第405条规定的所有书面来文的副本，即你或任何授权代表你这样做的人向潜在投资者提供“证券法”第5(D)条的规定，不论他们是否保留通信的副本。

反应*公司确认工作人员的意见，并通知工作人员，迄今为止，公司或代表其向依赖“证券法”第5(D)节的潜在投资者提交了经修正的“1933证券法”(“证券法”)第405条所界定的书面来文。公司将补充向工作人员提供任何此类书面通信的副本，以备将来与要约有关时使用，不论是否保留此类信函的副本。

招股说明书首页

 

2. 我们注意到你方表示，你们登记的普通股可能是以美国存托股票为代表的，请告诉我们，为什么在普通股 股是否将由美国存托股票代表方面存在一些不确定性。还请澄清您在此注册声明上注册的普通股(或ADS)数量是否反映了在全球发行或国际 发行中可发行的金额。

反应：：本公司确认工作人员的意见，并恭敬地通知工作人员，根据目前正在讨论的承保安排的条款，国际承销商打算从出售股东手中购买普通股，并有权酌情选择以ADSS的形式接受这些普通股的全部或任何部分，以交付那些希望接受ADSS的国际发行投资者。

关于公司注册的普通股(或ADS)的数量，公司打算登记在全球发行的所有普通股。

 

2

危险因素

与我们的股票和ADSS有关的风险，第48页

 

3. 我们注意到您在其他地方的披露，您、ADS保存人以及每个所有者和持有人在针对您或ADS保存人的诉讼中放弃接受陪审团审判的权利，该诉讼产生于或与押金 协议有关。请修改本节，以披露与存款协议本条款相关的潜在广告持有人的风险。

反应：：该公司承认该公司工作人员的评论，并在答复中补充披露了与其放弃根据存款协议条款接受陪审团审判的权利有关的潜在ADSs 持有人面临的风险，修改了初步招股说明书中的一个风险因素。见与我方股票相关的风险因素风险，ADSS与ADSS有关的投票权受初步招股说明书第49页存款协议条款的限制。

大写，页 63

 

4. 请修改本节中的表格，以反映您的资本化日期，不早于您的注册声明的前60天。请参阅表格第一部分第3.B项。20-F,及表格第I部第4项F-1.

反应：：该公司确认员工的意见，并对初步招股说明书 中的披露进行了修订，以更新资本化表，提供截至2017年月30公司最新合并资产负债表日期的信息。

该公司认为，这种做法符合工作人员的历史惯例，即不反对外国私营发行人 在登记报表中所要求的最近资产负债表的同一日期提出其资本化表(请参阅https：//www.sec.gov/divies/corpfin.interatl/cfirdissues1104.htm#P 159_11129和 公司财务司财务报告手册第6270项)。2017年月30以后资本化的任何重大变化，如债务或股票发行、资本重组或特别股息的支付，都将反映在表中的“调整后的资产”一栏中，并酌情在该表的脚注中反映出来。

 

3

管理层对企业财务状况及经营成果的探讨与分析

电力需求与供应，第76页

 

5. 我们注意到您在本节中的声明，即在2016年度，可用容量为27.35GW.，比当年25.4GW的年峰值需求低7.64%。这一说法尚不清楚，与您在招股说明书摘要中披露的平均可用容量比2016的峰值需求高7.64%是不一致的。请修改一致或澄清您的披露。

反应*该公司承认该公司工作人员的评论，并对初步招股章程(第74和75页)(第1)摘要( 7页)和(Ii)电力需求和供应部分(第74和75页)的披露作了修订，以澄清：2016年平均可利用容量为27.35GW(总装机容量为33.9GW，主要是老化、陈旧和无用机械造成的)，比该年的峰值需求25.4GW高7.68%，当时的消费受到限制。

行动结果，第88页

 

6. 请讨论你在提交文件中所列临时财务报表所代表的期间的业务结果，或告诉我们为什么不需要披露这些资料。

反应：：该公司承认员工的意见，并在回应中修订了 初步招股说明书中的披露内容，以包括对截至9月30，2017的中期业务结果的讨论，而不是从第84页开始的截至9月30，2016的中期。

商业

我们的竞争优势，第107页

 

7. 请提供您的竞争地位的基础，包括支持您的竞争对手发电机组的效率水平的来源。在你的招股说明书中进行一致的修改。

反应*本公司确认员工的意见，并在回应中指出，有关 (I)公司的竞争地位及(Ii)公司的竞争对手发电机组的效率水平的披露，是根据Compaía Adminradora del Mercado Mayorsta(Eléctrio S.A.)(CAMMESA)。本公司将向员工提供披露以下信息的来源：(I)公司的竞争地位；(Ii)竞争对手的发电单位的效率水平。

 

4

此外，初步招股说明书经过整改，使 符合工作人员的意见。

我们的子公司，第118页

 

8. 尽管您在第118和119页中披露的信息量化了每个子公司对合并净收益的百分比贡献，但我们注意到，该百分比总额不到净收入贡献的10%。 请修改您的披露，以确定和量化构成您剩余净收益的业务。请告诉我们，上市子公司的母公司是否构成任何业务，或以其他方式帮助我们理解产生大部分净收益的业务 。

反应*本公司确认员工的意见，并在回应中审查了我们子公司部分对初步招股说明书的披露情况。公司承认，其中披露的资料显示其子公司对公司净收益的贡献按百分比计算，公司的子公司对公司净收益的贡献不足10%。

在对员工评论的答复中，公司修订了初步招股说明书第121页的披露内容，包括公司截至2016年月31年度和截至2017年月月净收益总额的细目，内容如下：(1)Proener S.A.U.分别占我们净收入的0.36%和0.07%；(Ii)CP Renovable S.A.。accounted for a loss, without taking into account the results of its subsidiaries CP Achiras S.A.U. and CP La Castellana S.A.U., equaling 0.02 % and 0.14% of our net income, respectively; (iii) CP Achiras S.A.U. accounted for a loss equaling 0% and 0.44% of our net income, respectively; (iv) CP La Castellana S.A.U. accounted for a loss equaling 0% and 0.51% of our net income, respectively; (v) TJSM accounted for 0.64% and 分别占我们净收入的0.75%；(Vi)TMB分别占我们净收入的0.9%和1.15%；(Vii)IGCE(包括DGCE的直接权益)分别占我们净收入的4.20%和6.86%；(Viii)IGCU分别占我们净收入的2.06%和2.47%；和 (Ix)中港分别占我们净收入的92.05%和90.30%。

阿根廷能源部门结构的供求演变，第176页

 

9. 在本节和招股说明书的其他部分，您提供了与阿根廷能源供求相关的图表。如果不是CAMMESA，请提供这些 图和图表中数据的来源。

 

5

反应*该公司承认该公司工作人员的意见，并在初步招股说明书中修改了 的披露，以提供有关来源。

税务，第219页

 

10. 请确认您将提出所需的税务意见。或者，请告诉我们为什么你认为这项交易不需要税收意见，考虑到在第53页和其他地方对您的普通股和ADS适用阿根廷税法方面所述的不确定性。有关指引，请参阅规例第601项。S-K，和“工作人员法律公报”第三.A.2节。

反应*该公司承认工作人员的意见，并在答复中提交了一份由Bruchou、Fernández、Madero和Lombardi编写的纳税意见书，作为修改后的登记声明的表8.1。签署的税务意见书将在修改后的登记报表生效前作为表8.1 列入随后的修正案。

经审计的中港综合财务报表。

财务状况综合报表，页F-4

 

11. 请在你的财务报表中提供国际会计准则第1条第79(A)段所要求的关于每一类股本的所有披露，或解释你是如何在财务报表中提供这种披露的。

反应*公司确认工作人员的意见，并对修订后的 登记报表作了修订，以列入“国际会计准则”第1条第79(A)段所要求的披露，作为截至#date0#9月30日止9个月财务报表中权益变动表的脚注，该报表已列入页内。F-62经修订的注册陈述书。

该公司谨通知 工作人员，它将在提交给委员会的年度审计综合财务报表中列入类似的披露。

审计后的合并财务报表附注

与Hidroneuquen SA、Operating SA和Sociedad阿根廷de Energia SA合并， F-7页

 

12. 我们注意到，您将您与HDNQ、运营和SADESA的合并作为一个共同控制的业务组合进行了历史成本核算。请回答与这次合并有关的下列评论：

 

  •   请告诉我们并清楚地披露每个实体被列入合并财务报表的日期。

 

6

  •   告诉我们合并中是否转移了任何考虑。如果是的话，请解释如何度量考虑，以及在何处记录转移的代价与获得的净 资产之间的任何差异。

 

  •   请告知并披露收购净资产的历史账面金额是否基于控制方或被转让实体承认的数额，以及这两个账面金额之间是否有任何差异。

反应*公司认可员工的意见，并建议员工如下：

 

  •   关于公司与HDNQ合并、运营合并和SADESA合并(合并)作为共同控制的实体合并的历史成本，自1月1日起，合并的 实体已被列入公司截至12月31日的年度合并财务报表(2016年度财务报表)。即2016财务报表中最早的比较期的开始)，以便在比较的基础上列报2016份财务报表。

 

  •   在合并方面，公司转让了自己的股份，作为对它收到的HDNQ、运营和SADESA股份的考虑。没有与 合并有关的现金考虑。转让的公司股份的价值与公司收到的净资产的历史账面金额之间的差额被记为合并溢价。

 

  •   控制方和被转让实体获得的净资产的历史账面金额没有差别。

(A)SE第406/03号决议和与WEM发电机有关的其他条例F-8

 

13. 请就与FONINVEMEM信托基金建造的工厂有关的下列评论意见：

 

  •   我们注意到，你的投资，你在热何塞圣马丁和热曼努埃尔贝格拉诺工厂使用的股权方法。引用适用的“国际财务报告准则”或其他支持，向我们解释你最初是如何将这些投资记录在资产负债表上的，包括你对投资的初始基础的计算。还请澄清您是否为您的权益支付或提供了任何额外的考虑，以及它是否和如何包括在股权投资中。

 

7

反应*该公司承认工作人员的意见，并恭敬地告知 工作人员，TJSM和TMB是由股东(各种参与的发电机或发电机)创建的公司，目的是提供第三方管理，涉及为发电厂、何塞·德圣马丁热电厂和热工曼努埃尔·贝尔格拉诺(小型热电厂)购置设备和建造、运营和维护这些发电厂。热电厂由独立的FONINVEMEM信托基金持有，在2016年月31， 它们不是TJSM和TMB的资产。

根据每个项目的FONINVEMEM协议的条款，每个热电厂的所有权将从适用的FONINVEMEM信托基金转移到TJSM或TMB(视情况而定)，在(1)每个热电厂开始运作的头十年和(Ii)适用的FONINVEMEM协议的所有条件都得到满足之后，可适用的FONINVEMEM信托基金的所有权将从适用的FONINVEMEM信托基金转移到TJSM或TMB。

截至12月31日，2016，该公司拥有30.8752%的股份，在TJSM和30.9464%的TMB权益。该公司根据“国际会计准则”第28条第10段对其在TJSM和TMB的投资进行了核算。该公司最初将TJSM和TMB的投资记作名义上的初始资本捐款(148，000页，各为8，000美元)， 没有额外的考虑。TJSM和TMB中的账面金额增加或减少，以确认公司在这些公司中所占的损益份额。从TJSM和TMB收到的现金红利减少了这类投资的账面 数额。

 

  •   阁下披露，阁下并无认可权益，以及由于不确定因素而将这些应收帐款转换成美元的影响。请澄清利益(br}及不确定因素的含义。并解释完成热力联合循环装置及取得相关监管批准的条件。F-42.最后， 将您对中央Vuelta de Obligado SA(CVO)应收账款的会计处理与其他拥有LVFVD并选择参加FONINVENEM的发电机进行比较。详细解释每个参与者的会计或特定于 的事实中的任何差异。我们可能有进一步的评论。

答复：公司确认员工的意见，并 通知员工如下：

根据CVO协议的条款，CVO应收账款将按每月120个相等的连续 期分期付款收取，其中包括以阿根廷比索计的原始金额。再加上利息，均按协议规定的利率折算成美元(E.，每美元3.97页)。分期付款将在 libor处产生利息。再加上自美元兑换之日起计为5%。

 

8

一旦中央Vuelta de Obligado S.A. (简称CVO)发电厂(CVO工厂)获得CAMMESA的商业授权，将其作为一个联合循环工厂运行，则必须分期付款。

此外，CVO协议规定，如果工厂的建设没有作为一个联合循环工厂完成，CVO协议 将无效，以libor利率计算的合同利息以及将其转换为美元的合同利息将恢复原来的条款。换言之，CVO应收款将恢复到原来的状况。

根据CVO厂原交钥匙建设和供应协议，工程应在2015年8月前完成。

2015年间，CVO工厂的建设被推迟，原因是主要承包商通用电气公司(GE Br})因费用较高而提出了额外付款索赔。由于预定工作未能按时完成，通用电气和负责建设CVO工厂的单独信托基金(CVO)于2015签署了一项补充协议，将CVO工厂的完工日期推迟到2016年7月，CVO信托公司通过GE的担保向GE支付了预付款。

然而，在2016年间，CVO工厂的建设进一步推迟。

在2016，通用电气启动了一项仲裁程序，以收取更高的成本，而CVO工厂的工作实际上已经暂停。鉴于违反完工日期(2015和2016)，CVO信托基金要求GE支付1亿美元，作为拖延完成CVO工厂的罚款，但有可能执行GE公布的5 200万美元担保。

在2016年底，两个燃气轮机在转向器阻尼器和旁路烟囱消声器中遭到损坏。这两台涡轮机所需的维修使当时作为开放循环发电厂运转的cvo工厂在2017上半年停用了几个月。

鉴于CVO厂作为一个联合循环发电厂的完成和运作的不确定性，公司 在#date0#12月31日不承认将这些应收账款转换成美元的利益或影响，因为在该日期与交易有关的经济利益不太可能流向公司。

根据上述事件，该公司得出结论，在2016年月31存在不确定性：(I)关于CVO工厂作为一个联合循环的 完成，因此，(Ii)在从CAMMESA获得商业授权方面。在这些不确定因素不复存在之前，该公司无法确认对CVO应收账款的重估。

 

9

2017年8月，CVO信托公司与通用电气签署了第二份补充协议，双方同意暂停相互索赔一段时间，通用电气将在2018年2月28日前完成CVO工厂的建设，并尽最大努力在2017年底之前完成这项工作。

根据上述第二项补充协议，预计将在2018年度第一季度完成CVO工厂的合并周期，随后将获得CAMMESA的商业授权。基于此，该公司估计，它将承认2018年度CVO应收账款重估的影响。

针对该公司员工的评论，该公司补充告知员工，公司意识到参加CVO协议的另一个发电机 已经在其2015财政年度的财务报表中反映了应收账款转换为美元的情况。

 

  •   根据你的第二页和第一百一十七页披露的信息，你说你对CVO拥有56.19%的权益。引用适用的“国际财务报告准则”指南，请告诉我们您目前如何解释这种权益。在此过程中，请解释 工厂当前业务的资产、负债和结果是否以及在何处反映在您的财务报表中。如果您的会计处理将改变一旦工厂开始运作或某个日期以后，请解释预期的 会计处理，包括它们将反映的数额。

反应*公司 确认工作人员的意见，并恭敬地通知工作人员，发电机创建CVO是为了提供第三方管理，涉及购买、建造、运营和维护发电厂的设备(Br}Vuelta de Obligado(Vuelta de Obligado，简称CVO热电厂)的设备。|||在建CVO热电厂的建设由一个单独的信托基金持有，在2016年月31，在建建筑不是CVO的资产。

根据CVO协议的条款，CVO热电厂的 所有权将从目前持有资产的单独信托基金转移到CVO，因为(I)CVO热电厂已运作了头十年，(Ii)CVO协议 的所有条件都得到了满足。

截至2016年月31，该公司持有CVO 56.19%的股权。该公司于12月31日、2016和2015合并了 cvo的资产和负债(其中基本上包括其他当期应收款项和应付款项)及其在该日终了年度的业务结果(因为当时持有CVO热电厂的信托基金 偿还了CVO发生的所有费用)，其中不包括CVO热电厂的运营。公司预计，一旦CVO热电厂投入运行或在未来十年内，其会计处理方式不会改变。

 

10

  •   您在第3页中披露，FONINVEMEM工厂指的是您期望在未来获得股权的工厂。请澄清您目前是否持有这些工厂的股权。 如果没有，请解释您希望在未来获得股权的机制。

答复： 公司确认员工的意见，并对第3页、第107页和第132页的披露进行了审查，以澄清：FONINVEMEM工厂指的是SECH我们希望在FONINVEMEM方案和其他类似方案运作的头十年之后，从FONINMEM信托公司分别向经营公司TJSM、TMB和CVOSA转让给Joséde San Martín、Manuel Belgrano和Central Vuelta de Obligado等工厂。有关我们预计何时发生这种转移的描述和其他信息，请参阅BusinessApproversionFONINVEMEM和类似程序.”

公司补充通知工作人员，截至修订注册声明之日，公司在经营(但不拥有)FONINVEMEM工厂的下列公司拥有股权，即TJSM、TMB和CVO(经营公司)。

根据每个项目的FONINVEMEM协议，在运营的头十年之后，FONINVEMEM工厂的所有权将从各自拥有FONINVEMEM工厂的信托转移到经营公司，经营公司将开始从出售这些工厂产生的电力中获得收入。

该公司建议，在经营公司收购FONIVEMEM工厂的同时，阿根廷政府将成为经营公司的股东，因为阿根廷政府为建造这些工厂提供了部分资金。

2.2.6不动产、厂房和设备，页F-15

 

14. 请为您的波多黎各联合循环、Lujan de Cuyo和Piedra del Aguila发电厂的不同折旧方法提供理由。请具体说明使用生产单位对波多黎各联合循环厂进行折旧的依据以及如何确定、更新和可靠地确定估计的总产量。

反应*公司确认工作人员的意见，并恭敬地告知工作人员，根据“国际会计准则”第16条第60和62段，公司对每一个应折旧单位考虑它认为能更好地反映资产未来经济效益预期消费模式的方法。

 

11

就波多黎各联合循环厂而言，这一装置的设计是使用天然气 ，在某些具体情况下，在短期内使用天然气油。

涡轮机的使用寿命是通过确定 当量工作小时(EOH)或因素燃烧小时(FFH)来评估的。这意味着EOH的计算是基于燃料油燃烧涡轮，因此，热回收蒸汽发生器(HRSG)。

例如，使用燃料油的工作小时计算为1.5 EOH，而使用天然气时的比为1：1。E.，1.5个小时的天然气操作相当于天然气操作1小时)。

阿根廷在过去12年中连续几个时期受到天然气严重短缺的阻碍。因此，波多黎各联合循环厂被迫在长期短缺期间使用天然气，而不是使用天然气，从而大大增加了EOH。

公司认为使用生产单位其波多黎各联合循环装置的 折旧法(基于EOH系数)比直线法更好地反映了使用模式，因为涡轮机的使用经济寿命与其使用(以及燃料油燃烧的影响)和运行密切相关，而不是随着时间的推移。

总工作小时和实际操作小时EOH由涡轮机供应商(GE或Siemens)估计，该供应商负责监督机器运行时间和用于持续输送的燃料。

Luján de Cuyo工厂只使用天然气；因此，用直线法或基于EOH的 计算工厂的折旧没有任何差异(E.，EOHs等于在使用相同燃料类型的资产连续运行的情况下的实际操作时间(1：1)。

由于Piedra del阿吉拉电厂是一座水力发电厂，上述概念不适用；因此，该公司对阿根廷政府授予的特许权的剩余期限使用直线法对该厂进行折旧，这低于该厂的剩余使用寿命(另见对下文第17号评论的答复)。

2.2.8不动产、厂场和设备以及无形资产的减值，页F-17

 

15. 请告诉我们你测试你的电力设施是否受损的水平，以及是否进行了任何损伤测试，以及测试的理由是什么。在此过程中，请说明是否在 单个资产级别或在更高的现金生成单元(CGU)级别测试这些资产，标识CGU，并解释您的待遇如何符合IAS 36。

 

12

反应：：本公司确认该公司员工的意见，并恭敬地告知 员工，该公司测试其发电厂设施是否存在一株一株由于每个发电厂的现金流入在很大程度上独立于其他发电厂的现金流入。这在很大程度上是因为每个发电厂产生的收入是根据每个发电厂的个别产量计算的。该公司认为，它确定每个发电厂 为现金产生单位符合国际会计准则第36条第66至70段的指导意见。

2.2.17关于运营部分的信息，第2页F-25

 

16. 请告诉我们，你们是如何确定每个发电厂或发电厂的每个地理子集，并不代表“国际财务报告准则”第8条第5段规定的单独的运营部门。我们特别注意到，你们的Piedra del Aguila和Lujan de Cuyo两家工厂都不为布宜诺斯艾利斯提供服务，而且Piedra del Aguila工厂是根据IFRIC 12特许权经营的，该特许权将于2023到期。

反应*该公司承认该公司工作人员的意见，并恭敬地向工作人员提出以下与阿根廷电力市场有关的考虑：

 

  •   该公司的所有发电厂都连接到阿根廷互联系统，使全国的住宅和工业用户都能使用。阿根廷互联系统允许阿根廷批发电力市场(WEM)的所有代理商之间相互作用，并允许发电公司通过输电公司向大用户和分销商输送电力。CAMMESA是一个准政府组织，它是为管理妇女平等运动而设立的。

 

  •   电力价格由电能秘书处负责管理。

 

  •   从2013起，暂停了定期市场的新合同(发电机、分销商和某些电力的大用户以供求决定的价格买卖电力的市场)。

 

  •   此外，自2013以来，除煤炭外，所有燃料都由CAMMESA提供。

 

  •   由于阿根廷电力供需之间的巨大差距，阿根廷电力在过去12年中没有出现明显的竞争压力。

 

  •   电力生产被归类为与提供电力传输和分配的公共服务有关的具有公共利益的活动。火电发电机 (使用天然气、石油或煤产生的液体燃料发电)不需要政府给予的特许权来经营，而水力发电商确实需要政府给予的特许权才能使用水源。

 

13

  •   Comahue地区的Piedra del吉拉发电厂和其他发电机产生的电力基本上全部运往需求较高的地点，主要是布宜诺斯艾利斯大都会地区。

出于上述考虑，该公司认为其在阿根廷的业务属于 业务部门，因为首席经营决策者没有对业务结果进行单独的信息审查。一株一株或地理基础的 ，以作出决定的资源分配给企业和评估其绩效。

因此，这些动力 工厂都没有一个单独符合“国际财务报告准则”第8条第5段规定的运营部分的定义。

2.5会计估计数的变动，第2页F-28

 

17. 我们注意到，会计估计的改变导致了你的皮德拉德尔阿吉拉发电厂2016财政年度的额外折旧。请详细告诉我们，并简要披露的细节和理由 这一变化的会计估计。例如，披露该变化是否是由于对剩余价值、使用寿命和/或折旧方法的修改而产生的，并向我们解释是什么事件导致了这一变化。

反应*公司确认员工的意见，并恭敬地通知员工，根据“国际会计准则”第16条第51和 61段，公司在每次报告时都进行审查期末，剩余价值、折旧法及其可折旧资产的使用寿命。

自2016年月一日起，公司更改了Piedra del guila建筑群的折旧方法。生产单位(所产生的电力)到Piedra del guila综合体的直线基础方法，因为该公司认为新方法更好地反映了新方法更好地反映了资产的未来经济效益预计在政府授予的特许权的剩余期限内实现的模式。

根据水力发电机组在水电开发中的理论性能，每一水文学都与之相关联，形成一种可能的发电方式。

在特许权开始时，公司根据监督大坝的政府当局从1943开始计算的河流流量的历史记录(以及通过河流产生的理论发电量)估算了整个特许权期间产生的能量。

 

14

从特许权开始到2015，Piedra del guila水力发电厂产生的平均能量略低于历史平均水平，因此 ，以及估计每年将产生的能源。

自2010以来，能源产量减少的趋势增长了，其影响最大的是在2016，当时产生的能源量最低，为特许权开始以来的最低水平，约为2015年产量和历史平均值的一半。

水文流域的水文变化导致产生的能量有减少的趋势，加上多变的河流水位 增加，因此很难可靠地估计每年产生的能源量，而这一困难因需要在几年内这样做而变得更加困难。

根据上述变化，并考虑到特许权的剩余期限(不到其期限的三分之一，或7年)， 公司根据从其经验和知识中获得的新事实和情况得出结论，从2016年月1日起，其折旧/摊销方法的改变是适当的。根据“国际会计准则”第16条第61段，折旧/摊销法的 变化作为估计数的变化入账，从变动之日起前瞻性适用。

6.1其他营业收入，第3页F-36

 

18. 我们注意到你认识到一次2016财政年度的收益为520.4，000，000澳元，这与2015年度12月31日确认的某些HIVFVD CAMMESA应收账款的订正估计数有关。请更详细地向我们解释这一收益的性质和原因，包括对某些与LVFVD相关的CAMMESA应收账款的背景描述。引用相关的“国际财务报告准则”指南，还请告诉我们你如何确定适当的会计处理，包括这种收益应记录在2016财政年度而不是2015财政年度的原因。

反应：：该公司承认该公司工作人员的评论，并恭敬地通知工作人员，2013年月26，前能源秘书处发布了第95/2013号决议(95号决议)，该决议影响了自2003以来销售价格被冻结的发电机的薪酬。该决议确定了一种新的薪酬制度，其基础是对固定费用的 补偿，非燃料可变费用和其中定义的额外报酬。所有这些项目都将在短期内支付给发电机，但额外报酬的一部分必须通过LVFDV执行，并指示在能源部门开发新的基础设施项目。

因此，自2013以来，该公司已累积了与未以现金收取的额外薪酬部分有关的LVFVD应收款项，这些款项最初记录在预期将从执行由CAMMESA部分供资的新一代项目中收取的数额。

 

15

在2016，该公司在根据第146号决议与CAMMESA签订若干笔贷款时，重新评估了预期现金流动的时间(请见该公司对第21号评论的答复)，这些贷款将允许按照第146号决议在四年内将lvbfvd应收账款兑换成应付给CAMMESA的款项。 在与CAMMESA签订新协议之前，收取LVFVD应收账款的时间非常不确定。与中非经共体达成的新协议以及由此产生的预期现金流量时间的变化，导致根据“国际会计准则”第39段第AG8段对这些应收款 在2016重新估值。因此，该公司在2016而不是2015年间确认了价值的变化。

这一重新评估的影响详见2016财务报表附注6：1(1)。

附注8.每股收益，页 F-38

 

19. 我们注意到，你们的加权平均股份对你们2016财年的股票红利(拆分)和由于你们共同控制的合并导致的资本存量的减少产生了追溯力。请告诉我们，你为什么没有在你的财务状况和权益变动综合报表中对这些项目给予追溯效力。还请向我们展示如何计算共同控制实体是独立 实体的期间的加权平均份额。

反应*公司确认员工的意见，并恭敬地告知：(I) 公司在阿根廷注册，(Ii)其股份在题名/责任者：作者声明：[NS]以及Mercado Abierto Electronico S.A.以及(Iii)在阿根廷证券监管机构 (Valores全国委员会(Comision Nacional De Valores)或者是CNV)。

在莱伊·德社会委员会(或阿根廷“公司法”)和CNV规则，公司应在股东大会批准交易时记录这些交易(通过合并和股票红利减少资本)。因此，公司认为，交易的法律形式应指导公司合并财务报表的会计核算，而不对合并财务状况表和权益变动表进行追溯性调整。法律承认 只是导致股权内部的重新分类，因为公司的净资产在法律承认发行股票之前和之后是相同的。

公司补充告知员工，由于公司将合并与HDNQ、运营和SADESA列为历史成本共同控制的 实体的合并，类似于利益的汇集，普通股的数量被调整，犹如事件发生在2015(E.，在2016财务报表中列出的最早比较期 的开始)，以便在比较的基础上列报财务报表。

 

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12.1贸易和其他应收账款，页F-41

 

20. 你披露来自CAMMESA的贸易应收款一旦到期就会产生利息。但是，一旦知道这些记录(在CAMMESA通知我们的时候)，请告诉我们并澄清您的披露 ，以区分承认CAMMESA应收账款的存在与应计利息之间的区别。在这方面，请解释你所说的CAMESA应收款在CAMMESA通知时记录的含义。还请解释CAMMESA应收账款利息的累积条件。如果应计利息的会计方法因应收款的性质而有所不同，例如与FONINVEMEM协定有关的方法，请按{Br}类应收款的类型说明方法。

反应：：本公司确认该公司员工的意见，并恭敬地告知工作人员，从CAMMESA收到的{Br}应收款项一旦到期，有权产生利息。利率或利息数额参照CAMMESA从其投资中获得的利率确定，并在结算、收取或确认CAMMESA的金额时不时通知和商定{Br}。公司在交付能源时确认应收账款，并推迟利息确认，直到CAMMESA通知利率或利息金额。

CAMMESA通知CIM MESA表示利息金额由CAMMESA确定，并通过记帐文件通知{Br}公司。

该公司根据应收账款的性质，从CAMMESA收取利息如下：

FONINVEMEN I和II的应收账款：公司根据相应协议 约定的明确利率计息。CAMMESA知道并通知了这种兴趣。

CVO应收账款：该公司没有累积 或有利息，预计在CVO热电厂建设完成和该工厂作为联合循环工厂运行时(见对第13号评论的答复)。

lvfvd(待定到期日的销售清算)：自2013以来，随着第95号决议的执行，公司开始对未以现金收取的额外薪酬部分进行累计。同样，自2014以来，随着第529/2014号决议(第529号决议)的颁布，该公司开始积累与非经常性维持费。所有LVFDV都有权累积利息。该公司已确认对LVFDV的利息或金额已通知CAMMESA。

 

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12.4向CAMMESA借款，页F-43

 

21. 请向我们解释你是如何在你的现金流量表中反映出CAMMESA借款的年年变化的，以及这种分类的理由。还请向我们解释什么时候需要从CAMMESA借款，而不是从CAMMESA收取应收款项，你是否有任何选择，你可以收到哪种形式的现金流。

反应*本公司确认该公司工作人员的意见，并恭敬地告知工作人员，公司根据“国际会计准则”第7段第17(C)段在CAMMESA借款项下收到的现金在公司合并现金流量表中反映了根据CAMMESA借款所收到的现金 ，因为从CAMMESA借款的款项包括在融资安排中的共同条款 (例如，利率、到期日、还款条件和担保)。

前能源秘书处于2002发布的第146号决议规定，任何需要进行重大或非常维修并需要资源进行此类工程的发电机，可要求提供资金，但须视资金的可用性和这种规则规定的条件的履行情况而定。

主要的维修计划以前是由前能源秘书处批准的。

按照第146号决议的规定，该公司与CAMMESA签订了若干贷款协议，以支付其主要或特别维修项目引起的费用。

2014年月23，前能源秘书处发布了第529号决议，其中包括一项新的薪酬计划。非经常性热力发电维修工程。这一报酬通过LVFDV( 非经常性维修费(LVFDV)，目的是支付发电机在其单位进行维修时所引起的费用。

当相关的主要维修工作分48期完成时，偿还借款开始。

公司可根据其选择，通过(一)现金或(二)与应收账款的净额结算，偿还应付给CAMMESA的款项。非经常性维修费

 

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16.1所得税，页F-51

 

22. 我们注意到，截至12月31日，贵公司记录了一笔321.6，000，000澳大利亚里亚尔的拨款，其中涉及一个你最终不相信会得到有关当局批准的报税单。请披露您记录本条款的财政年度。在所列期间对这一规定有改动的情况下，应提供“国际会计准则”第37条第84段所要求的披露。

反应：本公司确认本公司员工的意见，并恭敬地告知员工，公司在截至2014年度的会计年度内记录了该规定。

此外，该公司还告知工作人员，它的理解是，附注16中目前所载的披露 符合国际会计准则第37条第84段的要求。

20.4 LaPlata工厂的潜在销售F-57

 

23. 我们注意到你方就可能出售拉普拉塔工厂达成了一项框架协议和一项谅解备忘录，并正在就最后协议进行谈判。 请澄清为什么没有在年度和(或)中期财务报表中将LaPlata工厂按“国际财务报告准则第5号”归类为待售的或已停止的业务。此外，还请告诉我们，您用于折旧La Plata工厂的材料 资产的使用寿命，您是如何确定使用寿命的，以及您是根据初步销售协议的条款还是基于其他基础来确定剩余价值的。最后，请确保您更新此披露，以表明您正在操作的有关向YPF销售蒸汽和电力的 安排。

反应2017年月9日，该公司就可能将La Plata工厂出售给YPF S.A.(YPF HEAH)签订了一项框架协议和谅解备忘录。

该公司认为，在2017和2016的9月30日和12月31日，La Plata工厂不符合根据“国际财务报告准则”第5条第7和第8段被归类为待售的 的标准。该公司的结论是，它无法断言La Plata工厂的出售极有可能，或将在一年内完成。该公司得出这一结论 ，因为出售的条件是：(A)执行该公司与YPF之间的最后协议；(B)获得该公司和YPF董事会的批准；(C)与{Br}CAMMESA(两个谈判公司以外的一个实体)就我们Luján de Cuyo工厂的扩建项目执行一项电力购买协议。

 

19

我们还通知工作人员，用于折旧La Plata工厂物质资产的使用寿命不超过上述与YPF签订的协议的期限。然而，该公司估计La Plata工厂的剩余价值是根据该公司预期在与 YPF的协议终止时获得的价值，而不是根据与YPF签订的框架协议和谅解备忘录的条件估算的。在估算剩余价值时，该公司假定，如果该工厂根据 的使用寿命折旧，它将收回剩余的账面价值，而不考虑与YPF的协议期限。

拉普拉塔工厂及其相关资产在2017年月30的账面金额低于框架协议规定的预期销售价格。

* * *

本公司感谢本公司工作人员协助审阅本回复信和修改后的注册声明。

如果您对上述情况有任何疑问或需要任何补充资料，请立即联系安德烈斯·德罗拉·克鲁兹(+1 212 225 2208)或埃米利奥·明维尔(Emilio Minvielle)(+54 11 5556 8922)，这两家公司均为Cleary Gottlieb Steen&Hamilton LLP。

 

非常真实的你，

 

/安德烈斯·德拉·克鲁兹

安德烈斯·德拉·克鲁兹

 

CC： 豪尔赫·劳伯

首席执行官

中港A.

埃米利奥·明维尔，埃斯克

Cleary Gottlieb Steen&Hamilton LLP

胡安·弗朗西斯科·门德斯，埃斯克。

辛普森·塔赫和巴特利特公司

 

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